Prospectus • Jun 25, 2024
Prospectus
Open in ViewerOpens in native device viewer
25 Haziran 2024
| 1 - HALKA ARZA İLİŞKİN BİLGİLER |
1 |
|---|---|
| 2 - ŞİRKET HAKKINDA ÖZET BİLGİ |
2 |
| 3 - FİNANSAL BİLGİLER |
3 |
| 4 - DEĞERLEME HAKKINDA ÖZET BİLGİ |
4-6 |
| 5 - NİHAİ GÖRÜŞ |
7 |
İşbu rapor, Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ('HALK YATIRIM') tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu'nun 12/02/2013 tarihli ve 5/145 sayılı kararında yer alan; payların ilk kez halka arzı öncesi uygulanacak esasların 7. maddesine dayanılarak hazırlanmıştır. Rapor, Seğmen Kardeşler Gıda Üretim ve Ambalaj A.Ş'nin halka arzının, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu'nu değerlendirmek amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir tavsiye veya teklif içermemektedir. Yatırım kararlarının ilgili izahnamenin incelenmesi sonucu verilmesi gerekmektedir. Rapor içerisinde bulunabilecek hata ve noksanlıklardan dolayı Halk Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
| İhraçcı: | Seğmen Kardeşler Gıda Üretim ve Ambalaj Sanayi A.Ş. |
|---|---|
| İhraçcı Hakkında: | 1958 yılında Ankara merkezli olarak kurulan şirketin ana iştigal konusu reçel, bal, fındık kreması, helva, tahin, pekmez üretimi, paketlemesi, baharat paketlemesi ve satışıdır. Şirketin ana üretim tesislerinin önemli bir bölümü Ankara ili Sincan ilçesi 1. Organize Sanayi Bölgesi'nde yer almaktadır. Osmanlı Fabrikası, Hazar Fabrikası 1 ve 2 isimli üç ayrı kurulu tesiste reçel, bal, helva, fındık kreması, tahin, pekmez, meyve sosları üretilmekte ve paketlenmektedir. Baharat grubu ürünleri ise sadece tedarik edilmekte ve paketlenmektedir. Şirketin uzun bir süredir yatırım projesini yürüttüğü Afyon Soğuk Hava ve Meyve İşletme Tesisi, 15 Mayıs 2024'te üretim tesisleri arasında dördüncü ve son tesis olarak yerini almıştır. Şirket, Ankara'daki üretim tesislerinin yanı sıra İstanbul, İzmir ve Antalya illerinde bulunan İstanbul Marmara Bölge Müdürlüğü, İzmir Ege Müdürlüğü ve Antalya Akdeniz Bölge Müdürlükleri aracılığıyla gıda toptancısı bayilere ürünlerini ulaştırmaktadır. Bu bayiler aracılığıyla marketler, oteller, kantinler, kafeler, gıda üretimi yapan işletmeler ve catering şirketlerine satış yapmaktadır. Şirketin satış kanalları 7 kategoride özetlenebilir: Ev dışı tüketim (EDT), zincir müşteriler, bayiler, online (E ticaret firmaları), Cash & Carry marketler (Organize toptan ticaret), indirim (Discount) marketler ve doğrudan satış. |
| Halka Arz Yöntemi: | En İyi Gayret Aracılığı - Sabit Fiyat ile Talep Toplama |
| Halka Arz Edilecek Paylar (Nominal Değer): | Sermaye Artırımı: 35.000.000 TL Ortak Satışı: 24.000.000 TL |
| Halka Arz Sonrası Halka Açıklık Oranı: | 32,96% |
| Talep Toplama Tarihleri: | 26-27-28 Haziran 2024 |
| Halka Arz Fiyatı: | 30,00 TL |
| Halka Arz Büyüklüğü: | 1.770.000.000 TL |
| Borsa Kodu/Pazar: | SEGMN / Yıldız Pazar |
| Halka Arz Gelirlerinin Kullanımı: | Halka arz kapsamında elde edilecek net gelirin,%50'lik kısmı işletme sermayesinin güçlendirilmesinde, %20'lik kısmı entegrasyon ve modernizasyon yatırımlarında, %30'luk kısmı ise yeni yatırımlar olarak kullanılması amaçlanmaktadır. |
| Fiyat İstikrarı İşlemleri | Halka arz gelirinin %10'u tutarında kaynak ile 30 gün boyunca uygulanacaktır. |
| Halka Arz Öncesi | Halka Arz Sonrası | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Ortağın Adı Soyadı | Pay | Sermaye | Sermaye | ||
| Grubu | TL | Pay | TL | Pay | |
| Reyhan Mollaoğlu | A | 3.000.000 | 2,08% | 3.000.000 | 1,68% |
| B | 9.000.000 | 6,25% | 7.000.000 | 3,91% | |
| Yusuf Seğmen | A | 3.000.000 | 2,08% | 3.000.000 | 1,68% |
| B | 9.000.000 | 6,25% | 7.000.000 | 3,91% | |
| Emine Seğmen | A | 3.000.000 | 2,08% | 3.000.000 | 1,68% |
| B | 9.000.000 | 6,25% | 7.000.000 | 3,91% | |
| Oya Yener | A | 3.000.000 | 2,08% | 3.000.000 | 1,68% |
| B | 9.000.000 | 6,25% | 7.000.000 | 3,91% | |
| Meral Yıldırım | A | 3.000.000 | 2,08% | 3.000.000 | 1,68% |
| B | 9.000.000 | 6,25% | 7.000.000 | 3,91% | |
| Neval Elaldırsın | A | 3.000.000 | 2,08% | 3.000.000 | 1,68% |
| B | 9.000.000 | 6,25% | 7.000.000 | 3,91% | |
| Nihal Özcanlı | A | 3.000.000 | 2,08% | 3.000.000 | 1,68% |
| B | 9.000.000 | 6,25% | 7.000.000 | 3,91% | |
| Ömer Seğmen | A | 3.000.000 | 2,08% | 3.000.000 | 1,68% |
| B | 9.000.000 | 6,25% | 7.000.000 | 3,91% | |
| Ayhan Seğmen | A | 1.500.000 | 1,04% | 1.500.000 | 0,84% |
| B | 4.500.000 | 3,13% | 2.500.000 | 1,40% | |
| Gülsen Seğmen | A | 1.500.000 | 1,04% | 1.500.000 | 0,84% |
| B | 4.500.000 | 3,13% | 2.500.000 | 1,40% | |
| Birsen Yaka | A | 1.350.000 | 0,94% | 1.350.000 | 0,75% |
| B | 4.050.000 | 2,81% | 2.050.000 | 1,15% | |
| Beyhan Değerli | A | 1.200.000 | 0,83% | 1.200.000 | 0,67% |
| B | 3.600.000 | 2,50% | 1.600.000 | 0,89% | |
| Pay Satışı Yapmayacak Diğer | A | 6.450.000 | 4,48% | 6.450.000 | 3,60% |
| Ortaklar | B | 19.350.000 | 13,44% | 19.350.000 | 10,81% |
| Halka Açık | 59.000.000 | 32,96% | |||
| Toplam | 144.000.000 | 100% | 179.000.000 | 100% |
1958 yılında Ankara merkezli olarak kurulan Seğmen Kardeşler Gıda'nın ana faaliyet konusu reçel, bal, fındık kreması, helva, tahin, pekmez üretimi, paketlemesi, baharat paketlemesi ve satışıdır. Şirketin ana üretim tesislerinin önemli bir bölümü Ankara'da yer almaktadır. Osmanlı fabrikası'nda üç ayrı kurulu tesiste reçel, bal, helva, fındık kreması, helva, tahin, pekmez, meyve sosları üretilmekte ve paketlenmektedir. Baharat grubu ürünleri ise sadece tedarik edilmekte ve paketlenmektedir.
Şirket, Ankara'daki üretim tesislerinin yanı sıra İstanbul, İzmir ve Antalya illerinde bulunan İstanbul Marmara Bölge Müdürlüğü, İzmir Ege Bölge Müdürlüğü ve Antalya Akdeniz Bölge Müdürlükleri aracılığıyla gıda toptancısı bayilere ürünlerini ulaştırmaktadır. Şirketin iş modelleri arasında, B2B2C (Şirketten Şirkete, Şirketten Tüketiciye), B2B (Şirketten Şirkete), ve B2C (Şirketten Tüketiciye) gibi farklı kategorilerde modeller bulunmaktadır. Ayrıca, Şirket 7 ayrı kategoride satış gerçekleştiriyor. Bunlar, Ev Dışı Tüketim, Zincir Müşteriler, Bayiler, E – Ticaret Firmaları, Cash & Carry Marketler, İndirim Marketler ve Doğrudan Satış.
Tablo 3 – Seğmen Kardeşler Gıda Üretim ve Ambalaj A.Ş– Karşılaştırmalı Gelir Tablosu
| Gelir Tablosu (bin TL) | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 31.12.2023 | 31.03.2023 | 31.03.2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Hasılat | 1.180.141.814 | 1.480.644.113 | 1.660.448.050 | 500.678.033 | 428.022.315 |
| Satışların Maliyeti | -953.099.673 | -1.038.320.899 | -1.062.030.793 | -402.086.189 | -311.554.385 |
| Brüt Kar | 227.042.141 | 442.323.214 | 598.417.257 | 98.591.844 | 116.467.930 |
| Genel Yönetim Giderleri | -21.456.257 | -14.961.240 | -25.587.981 | -5.850.650 | -8.273.692 |
| Pazarlama Giderleri | -33.186.006 | -45.133.599 | -52.781.038 | -14.017.292 | -17.990.787 |
| Esas Faaliyet Diğ. Gel. | 71.351.538 | 22.737.435 | 9.988.290 | 1.126.173 | 1.457.868 |
| Esas Faaliyet Diğ. Gid. | -10.177.549 | -17.820.842 | -22.462.183 | -1.348.662 | -2.507.843 |
| Esas Faaliyet Karı | 233.573.867 | 387.144.968 | 507.574.345 | 78.501.413 | 89.153.476 |
| Yat. Faal. Gel. Net | 9.936.640 | 2.237.194 | 7.690.925 | -101.574 | 16.998 |
| Finansman Faaliyetleri Öncesi | |||||
| Faaliyet Karı | 243.510.507 | 389.382.162 | 515.265.270 | 78.399.839 | 89.170.474 |
| Finansman Gelirleri | - | 7.215.703 | 16.234.855 | 2.850.670 | 9.389.501 |
| Finansman Giderleri | -2.188.572 | -2.869.271 | -10.267.319 | -3.202.351 | -15.679.986 |
| Parasal Kazanç/Kayıp | -157.357.764 | -296.848.601 | -486.624.319 | -91.085.618 | -66.082.429 |
| Vergi Öncesi Kar | 83.964.171 | 96.879.993 | 34.608.487 | -13.037.460 | 16.797.560 |
| Vergi | -46.384.977 | -68.057.916 | -47.633.065 | -225.941 | -8.015.675 |
| Ertelenmiş Vergi Geliri / (Gideri) | -20.995.995 | -23.036.337 | 28.538.057 | 15.213.264 | 3.597.027 |
| Net Kar | 16.583.199 | 5.785.740 | 15.513.479 | 1.949.863 | 12.378.912 |
| Bilanço (bin TL) | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 31.12.2023 | 31.03.2024 |
|---|---|---|---|---|
| Dönen Varlıklar | 852.758.624 | 855.933.876 | 864.428.311 | 862.991.458 |
| Nakit ve Benzerleri | 102.251.000 | 40.590.005 | 123.620.410 | 70.792.577 |
| Finansal Varlıklar | 3.143.353 | - | 4.031.026 | 9.968 |
| Ticari Alacaklar | 303.457.985 | 391.671.872 | 375.974.048 | 402.906.679 |
| Diğer Alacaklar | 5.940.772 | 602.726 | 529.590 | 460.935 |
| Stoklar | 385.744.712 | 347.252.011 | 284.279.651 | 291.296.125 |
| Peşin Ödenmiş Giderler | 4.020.871 | 4.275.723 | 27.783.890 | 38.079.883 |
| Diğer Dönen Varlıklar | 48.199.931 | 71.541.539 | 48.209.696 | 59.445.291 |
| Duran Varlıklar | 437.260.666 | 415.055.005 | 1.256.129.871 | 1.311.679.060 |
| Diğer Alacaklar | 30.581 | 15.115 | 9.174 | 10.574 |
| İştiraklar, İş Ort. Ve Bağ. Ort. Yatırımlar | 45.471.014 | 45.471.014 | - | - |
| Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller | 21.110.709 | 20.480.542 | 25.889.315 | 25.889.315 |
| Maddi Duran Varlıklar | 362.202.878 | 345.185.013 | 1.215.156.743 | 1.269.719.849 |
| Maddi Olmayan Duran Varlıklar | 530.285 | 328.213 | 441.964 | 465.424 |
| Kullanım Hakkı Varlığı | 5.003.903 | 1.947.095 | 496.119 | 457.345 |
| Peşin Ödenmiş Giderler | 2.911.296 | 1.628.013 | 14.136.556 | 15.136.553 |
| TOPLAM AKTİFLER | 1.290.019.290 | 1.270.988.881 | 2.120.558.182 | 2.174.670.518 |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 181.873.306 | 219.901.459 | 234.071.331 | 329.030.257 |
| Kısa Vadeli Finansal Borçlar | - | 13.284.697 | 2.227.664 | 11.569.369 |
| Uz. Vad.Borç. Kısa Vad. Kıs. | - | - | 35.457.763 | 34.623.988 |
| Diğer Finansal Yükümlülükler | 1.051.017 | 4.071.930 | 11.578.444 | 9.902.328 |
| Kiralama İşl. Kaynaklanan Yükümlülükler | 2.905.313 | 1.373.053 | 588.409 | 380.827 |
| Ticari Borçlar | 147.970.744 | 138.480.892 | 172.285.207 | 199.153.716 |
| Diğer Borçlar | 4.668.878 | 10.836.602 | 4.863.224 | 26.822.986 |
| Çalış. Sağ. Fay. İliş. Borç | 1.689.354 | 1.668.612 | 2.029.699 | 11.709.011 |
| Ertelenmiş Gelirler | 1.306.150 | 837.206 | 2.644.264 | 5.431.674 |
| Kısa Vadeli Karşılıklar | 253.805 | 248.900 | 1.949.160 | 4.119.443 |
| Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü | - | - | - | 7.517.527 |
| Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler | 22.028.045 | 49.099.567 | 447.497 | 17.799.388 |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 69.996.529 | 68.859.348 | 243.657.445 | 232.405.891 |
| Uzun Vadeli Borçlanmalar | - | - | 73.095.682 | 67.921.054 |
| Kiralama İşl. Kaynaklanan Yükümlülükler | 2.320.818 | 792.765 | 35.832 | 158.768 |
| Uzun Vadeli Karşılıklar | 10.154.150 | 12.982.673 | 10.035.241 | 12.715.503 |
| Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü | 57.521.561 | 55.083.910 | 160.490.690 | 151.610.566 |
| Toplam Yükümlülükler | 251.869.835 | 288.760.807 | 477.728.776 | 561.436.148 |
| Ödenmiş Sermaye | 144.000.000 | 144.000.000 | 144.000.000 | 144.000.000 |
| Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları | 1.060.840.336 | 1.060.840.336 | 1.060.840.336 | 1.060.840.336 |
| Kar ve Zararda Snıf. Diğer. Kap | -3.480.016 | -15.355.963 | 663.648.102 | 665.074.156 |
| Kardan Ayrılmış Kısıtlanmış Yedekler | 232.239.439 | 299.661.564 | 466.141.240 | 479.564.003 |
| Geçmiş Yıl Karları/Zararları | -412.033.503 | -512.703.603 | -707.313.749 | -748.623.037 |
| Net Dönem Karı | 16.583.199 | 5.785.740 | 15.513.477 | 12.378.912 |
| TOPLAM ÖZKAYNAKLAR | 1.038.149.455 | 982.228.074 | 1.642.829.406 | 1.613.234.370 |
| TOPLAM KAYNAKLAR | 1.290.019.290 | 1.270.988.881 | 2.120.558.182 | 2.174.670.518 |
Gedik Yatırım tarafından hazırlanan, Seğmen Kardeşler Gıda Üretim ve Ambalaj A.Ş'nin halka arz fiyatının tespitinde İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi kullanılarak elde edilen sonuçlar eşit ağırlıklandırılarak nihai değer hesaplanmıştır.
Piyasa çarpanları analizinde, BIST Gıda, İçecek endeksinde faaliyet gösteren şirketlerin 24 Mayıs 2024 güncel piyasa çarpanları dikkate alınmıştır. Ayrıca, çarpan analizine yurt dışı seçilmiş benzer şirketlerin ilgili tarih üzerinden hesaplanan güncel değerleme çarpanları kulanılmıştır. Çarpan analizinde FD/FAVÖK ve PD/DD çarpanları kullanılmıştır. Yurt içi ve yurt dışı piyasa çarpanları dikkate alındığında şirket için adil özsermaye değerleri %50 - %50 ağırlıklandırılmayla hesaplanmıştır. Sonuç olarak, özsermaye değeri 6.280.785.762 TL olarak hesaplanmış olup, pay başına değer 43,62 TL'ye işaret etmektedir.
| Benzer Şirket Çarpanları Yurdışı |
Çarpanlar | Seçilmiş Finansallar Nominal TL (2024/03) |
Özkaynak Değeri TL |
Ağırlık | Ağırlıklı Özkaynak Değeri TL |
|---|---|---|---|---|---|
| FD/FAVÖK | 15,62 | 552.257.973 | 8.546.955.026 | 60% | 5.128.170.015 |
| PD/DD | 3,08 | 1.613.234.370 | 4.971.827.005 | 40% | 1.988.730.802 |
| Ağırlıklandırılmış Adil Özkaynak Değeri | 7.116.900.817 |
| Benzer Şirket Çarpanları Yurtiçi |
Çarpanlar | Seçilmiş Finansallar Nominal TL (2024/03) |
Özkaynak Değeri TL |
Ağırlık | Ağırlıklı Özkaynak Değeri TL |
|---|---|---|---|---|---|
| FD/FAVÖK | 11,88 | 552.257.973 | 6.483.381.683 | 60% | 3.890.029.010 |
| PD/DD | 2,41 | 1.613.234.370 | 3.886.604.244 | 40% | 1.554.641.698 |
| Ağırlıklandırılmış Adil Özkaynak Değeri | 5.444.670.707 |
Kaynak: Seğmen Kardeşler Gıda Üretim ve Ambalaj A.Ş Fiyat Tespit Raporu
Tablo 6 – Seğmen Kardeşler Gıda Üretim ve Ambalaj A.Ş Çarpan Analizi Sonucu
| Çarpan Analizi (TL) | Ağırlık | Sonuç |
|---|---|---|
| Yurt içi Benzer Şirket Medyanı | ||
| Özsermaye Değeri | 50,0% | 5.444.670.707 |
| Pay Başına Değer | 37,81 | |
| Yurt dışı Benzer Şirket Medyanı | ||
| Özsermaye Değeri | 50,0% | 7.116.900.817 |
| Pay Başına Değer | 49,42 | |
| Ağırlıklandırılmış Özsermaye Değeri | 6.280.785.762 | |
| Ağırlıklandırılmış Pay Başına Değer | 43,62 |
Gedik Yatırım tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu'nun İndirgenmiş Nakit Akımları Analizinde aşağıdaki varsayımlar uygulanmıştır:
İndirgenmiş nakit 5.719.339.382 TL olarak hesaplanmıştır. Pay başına değer ise 39,72 TL'ye tekabül etmakımları yöntemine göre şirketin özsermaye değeri ektedir.
| İNA Değerleme Sonuçları (mn TL) | |
|---|---|
| Serbest Nakit Akımlarının Bugünkü Değeri | 3.133 |
| Uç Değerin Bugünkü Değeri (Mn TL) | 14.783 |
| Uç Değer Büyümesi | 5% |
| Firma Değeri (Mn TL) | 5.799 |
| + Nakit | 71 |
| - Borç | 125 |
| - Ortaklara Kar Payı Ödemeleri | 26 |
| İştirakler | - |
| Piyasa Değeri (mn TL) | 5.719 |
Tablo 6 – Seğmen Kardeşler Gıda Üretim ve Ambalaj A.Ş İndirgenmiş Nakit Akışı Sonucu
Gedik Yatırım tarafından yapılan değerleme çalışmasında, İndirgenmiş Nakit Akımı ve Piyasa Çarpanları Analizi kullanılarak elde edilen sonuçlar eşit ağırlıklandırılarak nihai değer tespit edilmiştir. Halka arz fiyatı belirlenirken tespit edilen değere %28 halka arz iskontosu uygulanmıştır. Şirket için pay başı 30,00 TL değer tespit edilmiştir.
Tablo 8 – Seğmen Kardeşler Gıda Üretim ve Ambalaj A.Ş Değerleme Sonucu Tablosu
| Değerleme Sonucu (nominal TL) | Piyasa Değeri (TL) | Ağırlık | Özkaynak Değeri TL |
|---|---|---|---|
| İndirgenmiş Nakit Akışları | 5.719.339.382 | 50% | 2.859.669.691 |
| Piyasa Yaklaşımı - Yurt içi Benzer Şirket Çarpanları | 5.444.670.707 | 25% | 1.361.167.677 |
| Piyasa Yaklaşımı - Yurt Dışı Benzer Şirket Çarpanları | 7.116.900.817 | 25% | 1.779.225.204 |
| Ağırlıklandırılmış Özkaynak Değeri | 100% | 6.000.062.572 | |
| %28 İskonto Sonrası Ağırlıklandırılmış Özkaynak | |||
| Değeri | 4.320.000.000 | ||
| Pay Adedi | 144.000.000 | ||
| Ağırlıklandırılmış Pay Değeri | 30,00 TL |
Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel, imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Halk Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmez, bilgi eksikliği ve yanlışlığından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde alış veya satış teklifi olarak değerlendirilemez. Halk Yatırım'ın rapordaki bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek doğrudan ve dolaylı kazanç ve zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur.
Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren "Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında" çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.
8
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.