A1 CAPİTAL YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Registration Form • Aug 6, 2024

Bahadır Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu

1- Amaç

Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesine istinaden, A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin (" Tera Yatırım") Bahadır Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş. ("Şirket" veya "İhraççı") için 22.07.2024 tarihinde hazırlandığı ve 02.08.2024 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda ilan ettiği Halka Arz Fiyat Tespit Raporu'nu değerlendirmek amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir öneri ya da teklif içermemektedir. Raporda yer alan verilerin gerçeği tam olarak yansıttığı kabul edilmiş olup, finansal ve hukuki açıdan inceleme yapılmamıştır. Yatırım kararlarının ilgili izahnamenin incelenmesi sonucu verilmesi gerekmektedir. Bu raporda bulunabilecek hata ve noksanlıklardan dolayı A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.

İhraççı	Bahadır Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve Hak Sahibi Ortaklar
Halka Arz Eden Pay Sahibi	İhraççı ve Halka Arz Eden Pay Sahipleri
Halka Arz Öncesinde Çıkarılmış Sermaye	45.000.000 TL
SPK Onay Tarihi	01.08.2024
Halka Arza Aracılık Eden Kuruluş	Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Halka Arz Yöntemi	Sabit Fiyat İle Talep Toplama
Aracılık Türü	En İyi Gayret Aracılığı
Talep Toplama Tarihleri	5-6-7/08/2024 (3 Gün)
Halka Arz Fiyatı	51,00 TL
Arz Edilecek Paylar (Nominal / Grubu)	16.000.000 TL / B Grubu
	- Sermaye Artışı: 10.000.000 TL
	- Ortak Satışı: 6.000.000 TL
Halka Arz Öncesi Piyasa (Özsermaye) Değeri	2.868.750.225 TL
Halka Arz İskontosu	%20
Halka Arz Iskontolu (Piyasa) Özsermaye Değeri	2.295.000.180 TL
Halka Arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye	55.000.000 TL
Halka Arz Sonrası Halka Açıklık Oranı	%29,09
Ek Satış Tutarı (Nominal / Grubu)	Yoktur
Ek Satış Sonrası Halka Açıklık Oranı	%29,09
Halka Arz Büyüklüğü	816.000.000 TL
Borsa Kodu / Pazar	BAHKM.E / Ana Pazar
Katılım Endeksine Uygunluk	Borsa'nın bu konuda bir görüşü bulunmamaktadır.
Tahmini İşlem Görme Tarihi	12-13/08/2024
Fiyat İstikrarı / Aracı Kurum Adı	Planlanmaktadır. Payların borsada işlem görmeye başlamasından itibaren en
	Yatırım, fiyat istikrarı işlemlerinin fazla 30 (otuz) gündür. Tera
	sağlanmasından sorumludur. Fiyat istikrarı işlemlerinde, Şirket'in ve Halka
	Arz Eden Ortaklar'ın halka arzdan elde edeceği brüt fon tutarının %20'si
	olan fon kaynağı kullanılacaktır.
Ortaklardan Taahhüt /Teşvik	Şirket; halka arz edilen payların Borsa'da işlem görmeye başlamasından
	itibaren 1 yıl boyunca herhangi bedelli ve/veya bedelsiz sermaye artırımı
	yapmayacağını, bu şekilde dolaşımdaki pay miktarını artırmayacağını, yeni bir satış veya halka arz yapılmasına yönelik karar almayacağını;
	Ortaklar Şirket paylarının Borsa'da işlem görmeye başlamasından itibaren 1
	(bir) yıl boyunca Borsa dışında satmayacağı, virmanlamayacağı veya
	Borsa'da özel emir ve/veya toptan satış işlemine konu etmeyeceği ve sahip
	olunan paylarını dolaşımdaki pay miktarının artmasına yol açacak şekilde

2- Halka Arz Bilgileri

A1 Capital Araştırma

Bahadır Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş.

	satışa veya halka arza konu etmeyeceği taahhüdünde bulunmuştur.
Azami Talep Tutarı	Talep adetleri 1 adet ve katları şeklindedir. Kurul Karar Organı'nın i- SPK 128.21 (30/03/2023 tarihli ve 20/412 s.k.) sayılı İlke Kararı gereği yatırımcı bazında talepte bulunabilecek pay tutarı, söz konusu yatırımcının dahil olduğu gruba tahsis edilen toplam pay tutarının dörtte birini geçemeyecektir.
Tahsisat	- Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar: 8.000.000 adet (%50) - Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar: 6.400.000 adet (%40) - Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılar: 1.600.000 adet (%10)
Fon Kullanım Yeri	Yeni Fabrika Yatırımı ve Diğer Alternatif Yatırım Fırsatlarının - Değerlendirilmesi: %20-%30 - Hammadde Tedariki: %60-%70 - İşletme Sermayesi: %10-%20
Talepte Bulunma Şekli Mükerrer Talep Kontrolü	Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar'ın halka arz talep toplama süresi içerisinde ve İzahname'nin 25.1.3.2 (c) maddesinde belirtilen konsorsiyum üyelerine müracaat ederek talep formu doldurmaları gerekmektedir. Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar'ın Konsorsiyum Lideri'ne talepte bulunmak Konsorsiyum Lideri'ne başvurarak talep formu doldurmaları için gerekmektedir. Yurt İçi Kurumsal Yatırımcı Tanımı: Merkezi Türkiye'de bulunan a) Aracı kurumlar, bankalar, portföy yönetim şirketleri, kolektif yatırım kuruluşları, emeklilik yatırım fonları, sigorta şirketleri, ipotek finansman kuruluşları, varlık yönetim şirketleri, b) Emekli ve yardım sandıkları, 17/7/1964 tarihli ve 506 sayılı Sosyal Sigortalar Kanununun geçici 20nci maddesi uyarınca kurulmuş olan sandıklar, c) Kamu kurum ve kuruluşları, TCMB ç) Nitelikleri itibarıyla bu kurumlara benzer olduğu Kurul'ca kabul edilebilecek diğer kuruluşlardır. Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar kategorisinde yalnızca Sermaye Piyasası Kurulu'nun i-SPK-128.21 (30/03/2023 tarihli ve 20/412 s.k.) sayılı İlke Kararı uyarınca, portföy yönetim şirketleri, aracı kurumlar ve yatırım ve kalkınma bankaları tarafından bireysel portföy yöneticiliği sözleşmesi imzalamış olduğu müşterileri adına iletilen talepler ile gayrimenkul yatırım fonları, girişim sermayesi yatırım fonları, unvanında serbest ve/veya özel ibaresi yer alan yatırım fonları ve III 39 1 sayılı Yatırım Kuruluşlarının Kuruluş ve Faaliyet Esasları Hakkında Tebliğ md 31/1-d hükmü kapsamındaki kuruluşların ilettiği talepler kurumsal yatırımcı grubu kapsamında değerlendirilmeyecektir. Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcı Tanımı: 32 Sayılı Karar'la tanımlanan yurt dışında yerleşik olan, aracı kurumlar, bankalar, portföy yönetim şirketleri, kolektif yatırım kuruluşları, emeklilik yatırım fonları, sigorta şirketleri, ipotek finansman kuruluşları, varlık yönetim şirketleri ile bunlara muadil yurt dışında yerleşik kuruluşlar, emekli ve yardım sandıkları ve vakıflar ile Dünya Bankası ve Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası(EBRD) gibi kuruluşlardır. Paylar, Türk mevzuatı uyarınca BİST'te işlem görecek şekilde halka arz edildiğinden, bu kategoriden talepte bulunan yatırımcılar payları Türkiye'de satın alacaklardır. Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar için mükerrer talep kontrolü işlemi yapıldıktan sonra sadece en yüksek miktarlı talepler dikkate alınacaktır. Farklı konsorsiyum üyelerinden eşit miktarda mükerrer talep yapılmışsa veya yetersiz bilgi girişinden dolayı kararsız kalınıyorsa Konsorsiyum Lideri tarafından karar verilecektir. Bu grupta, tek bir bireysel yatırımcıya asgari 1 adet pay dağıtımı yapılırken, mükerrer talep kontrolü yapılarak, bir defadan fazla talepte bulunan yatırımcılara, her bir yatırımcıya 1 adet pay verilecek şekilde dağıtım yapılacaktır. Yurt İçi Kurumsal ve Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılar için talep toplama sonucunda payların dağıtımı sırasında bir defadan fazla talepte bulunan yatırımcıların yalnızca en yüksek miktarlı talep tutarları hesaplamada
Dağıtım Şekli	dikkate alınacaktır. Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar: Eşit Dağıtım Yöntemi kullanılacaktır. Bu grup için taleplerin bu gruba tahsis edilen pay adedinden az olması halinde bütün talepler karşılanacaktır. Bu grup için taleplerin bu gruba tahsis edilen pay

A1 Capital Araştırma

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 6 Ağustos 2024

	adedinden fazla olması durumunda tahsis edilen toplam pay adedi, talep eden yatırımcı sayısına bölünecek ve bu suretle bulunan tutar ve altındaki talepler karşılanacaktır. Kalan tahsisat tutarı, talebi tamamen karşılanamayan yatırımcı sayısına bölünerek aynı şekilde dağıtılacaktır. Bu şekilde dağıtım işlemine tahsis edilen payların tamamı dağıtılıncaya kadar devam edilecektir. Yurt İçi ve Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılara Dağıtım: Her bir Yurt İçi Kurumsal Yatırımcı'ya verilecek pay miktarına Konsorsiyum Lideri tarafından karar verilecektir. Konsorsiyum Lideri, bu gruptaki yatırımcıların taleplerini kabul edip etmemekte serbest olacaktır. Konsorsiyum Lideri, talep toplama süresinin bitmesini izleyen en geç 2 (iki) iş günü içerisinde dağıtım listelerini, her bir tahsis grubu için ayrı ayrı kesinleştirerek Halka Arz Edenler'e verecektir. Halka Arz Edenler dağıtım listelerini en geç kendisine teslim edilen 2 (iki) iş günü içerisinde onaylayacak ve onayı Konsorsiyum Lideri'ne bildirecektir. SPK'nın 30.03.2023 tarihli ve 20/412 sayılı ilke kararı uyarınca, yeterli talep olması halinde yurt içi kurumsal yatırımcı grubunda her bir yatırımcı bazında dağıtılacak pay tutarının, halka arz edilen payların toplam tutarının %1'ini aşamayacak şekilde belirlenmesi esastır. Bir portföy yönetim şirketinin kurucusu ve/veya yöneticisi olduğu fonlar açısından
	söz konusu sınırlama PYŞ bazında ve %3 olarak uygulanır.
Ödeme Dağıtım Zamanı	Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar olarak başvuranlar talep ettikleri pay bedelini kısmen veya tamamen nakden yatırabilecekleri gibi, kısmen veya tamamen hesaplarında mevcut olan ve daha önce farklı bir işleme teminat olarak gösterilmemiş ve üzerinde herhangi bir blokaj olmayan varlıkların bir veya birkaçını teminat göstermek suretiyle de pay talep edebileceklerdir. Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar için "Talep Bedeli" talep ettikleri pay adedi ile pay fiyatının çarpımı sonucu ortaya çıkan tutardır. Yurt İçi ve Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılar pay bedellerini talep anında ödemeyebileceklerdir. Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar, almaya hak kazandıkları pay miktarının halka arz fiyatı ile çarpılması sonucu oluşacak pay bedelini dağıtım listelerinin onaylanmasını takip eden ikinci iş günü saat 12.00'ye Konsorsiyum Lideri'ne ödeyeceklerdir. Yurt İçi ve Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılar'ın bu şekilde yapacakları ödemeler nakden veya hesaben yapılacaktır. Paylar, Şirket tarafından dağıtım listesinin onaylanmasını takiben ve pay
	bedellerinin ödenmesi şartıyla Konsorsiyum Üyeleri tarafından yatırımcıların MKK nezdindeki hesaplarına aktarılacaktır. Talebi karşılanan yatırımcıların payları, kaydi sistem esasları çerçevesinde, dağıtım listesinin Konsorsiyum Üyeleri'ne iletilmesini takip eden en geç 3 (üç) iş günü içerisinde ve pay bedellerinin ödenmesi şartıyla, kaydi olarak teslim edilecektir. Dağıtımdan pay alan yatırımcılar, dağıtım listelerinin kesinleşmesini takiben hesaplarına aktarılan payları, paylar hesaplarına geçtiği tarihten itibaren 90 gün boyunca borsa dışında satamaz, başka yatırımcı hesaplarına virmanlayamaz ve özel emir ile toptan satış işlemlerine konu edemez.

A1 Capital Araştırma

3- Şirket Hakkında Özet Bilgi

Şirket, Petro-Kimya Sektöründe faaliyet göstermek amacı ile 5. Yatırım Teşvik Bölgesi içerisinde yer alan Kırıkkale ilinde kurulu fabrikasında madeni yağ, özel ürün ve aerosol sprey üretimi yapmaktadır. İhraççı motor yağları, şanzıman ve diferansiyel yağları, endüstriyel yağlar, gresler, antifrizler, fren hidrolik sıvıları, oto bakım ürünleri ve temizleyici, koruyucu, yağlayıcı aerosol spreyler üretmekte, yurt içi ve yurt dışı piyasalara toptan satış işi ile iştigal etmektedir.

Şirket'in Fiyat Tespit Raporu'nun tarihi itibarıyla 1 (bir) adet fabrikası bulunmaktadır. Şirket'in fabrikası Kırıkkale Organize Sanayi bölgesinde yer almakta olup 8.640 m² 'si kapalı alan olmak üzere toplamda 10.351 m²büyüklüğündedir.

Şirket'in üretimini yaptığı ürünler aşağıda sıralanmıştır:

• Madeni yağlar; motor yağları, şanzıman ve diferansiyel yağları, endüstriyel yağlar ve gresler olarak ayrılmaktadır.
• Aerosol spreyler; temizleyici, koruyucu, yağlayıcı olarak belirlenmiş özelliklere göre ayrılmaktadır.
• Özel ürünler; antifrizler, fren hidrolik sıvıları, oto bakım ürünleri olarak ayrılmaktadır.
• Müstahzarlar; akışkanlık düzenleyici, paslanma ve korozyon önleyici ve oksidasyon önleyici ürünlerdir. Şirket piyasa talepleri konu ürün üretimini 2021 yılından sonra beklemeye almıştır. Güncel olarak üretimi yapılmamaktadır.

A1 Capital Araştırma

4- Mali Tablolar

Şirket'in 31.12.2021, 31.12.2022, 31.12.2023, 31.03.2023 ve 31.03.2024 tarihleri itibarıyla gelir tablosu aşağıda yer almaktadır.

KAR / ZARAR TABLOSU (TL)	31.12.2021	31.12.2022	31.12.2023	31.03.2023	31.03.2024
Net Satışlar	367.249.534	408.641.437	461.946.330	88.662.608	93.313.796
Satışların Maliyeti	315.856.548	291.905.827	357.676.425	77.304.358	70.728.379
Brüt Kar	51.392.986	116.735.610	104.269.905	11.358.250	22.585.417
Faaliyet Karı/Zararı	55.078.318	102.101.279	94.681.316	10.433.857	21.276.650
Dönem Karı/Zararı	17.253.621	53.746.722	65.491.398	7.340.742	16.277.001

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu

Karlılık Oranları	31.12.2021	31.12.2022	31.12.2023	31.03.2023	31.03.2024
Brüt Kar Marjı	14%	29%	23%	13%	24%
Faaliyet Kar Marjı	15%	25%	20%	12%	23%
Net Kar Marjı	5%	13%	14%	8%	17%

Şirket'in 31.12.2021, 31.12.2022, 31.12.2023 ve 31.03.2024 tarihleri itibarıyla bilançosu aşağıda yer almaktadır.

Seçilmiş Finansal Bilgiler Tablosu (TL)	31.12.2021	31.12.2022	31.12.2023	31.03.2024
Dönen Varlıklar	201.725.143	292.384.924	327.665.937	279.497.950
Duran Varlıklar	98.897.271	298.857.792	408.626.885	394.271.949
TOPLAM VARLIKLAR	300.622.414	591.242.716	736.292.822	673.769.899
Kısa Vadeli Yükümlülükler	98.089.541	151.172.929	189.321.551	134.867.214
Uzun Vadeli Yükümlülükler	12.113.340	41.245.182	54.212.339	60.688.974
Özkaynaklar	190.419.533	398.824.605	492.758.932	478.213.711
TOPLAM KAYNAKLAR	300.622.414	591.242.716	736.292.822	673.769.899

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu

A1 Capital Araştırma

5- Halka arz öncesi ve sonrası ortaklık yapısı

Şirket'in halka arz öncesi ve sonrası ortaklık yapısı aşağıdaki tabloda verilmektedir:

	Halka Arz Öncesi Hissedarlık Yapısı		Halka Arz Sonrası Hissedarlık Yapısı
Pay Sahibi	Grubu	Tutarı (TL)	Oranı (%)	Tutar (TL)	Oranı (%)
	A	8.550.000	19,00%	8.550.000	15,55%
Serkan Bahadır	B	34.200.000	76,00%	28.200.000	51,27%
	A	450.000	1,00%	450.000	0,82%
Sezai Bahadır	B	1.800.000	4,00%	1.800.000	3,27%
Halka Açık	B	-	-	16.000.000	29,09%
TOPLAM		45.000.000	100,00%	55.000.000	100,00%

Kaynak: İzahname, KAP

A1 Capital Araştırma

Bahadır Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 6 Ağustos 2024

6- Değerleme Çalışması Hakkında

Şirket'in pay başına değeri tespit edilirken "Gelir Yaklaşımı" ve "Pazar Yaklaşımı" sonucunda bulunan özsermaye değerleri kullanılmıştır.

1) İndirgenmiş Nakit Akımları

İNA metodunda 5 yıllık gelir tablosu ve bilanço kalemleri Şirket yönetiminin beklentileri ve Konsorsiyum Lideri'nin tahminleri doğrultusunda geçmiş mali veriler ışığında analiz edilerek 2024-2029 yılları için projekte edilmiştir.

İNA (Bin TL)
İndirgenmiş Nakit Akışlar	1.157.655
Uç Değer	8.284.052
İndirgenmiş Uç Değer	2.524.585
Firma Değeri	3.682.240
+ Nakit	8.041
- Finansal Borç	42.696
Özkaynak Değeri	3.647.585

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu

2) Piyasa Çarpanları Analizi

Şirket'in değerleme çalışması kapsamında, 31.03.2024 dönemi yıllıklandırılmış FD/FAVÖK, F/K ve PD/DD çarpanları kullanılmıştır.

Şirket Finansalları	31.03.2024
FAVÖK	104.518.390
Özkaynak	478.213.711
Net Dönem Karı	74.427.657

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu

A1 Capital Araştırma

a) Yurt İçi Çarpan Analizi

Yurt içi olarak nitelendirilmiş halka açık şirketlerin FD/FAVÖK, F/K ve PD/DD çarpanları sırası ile %33,33, %33,33 ve %33,33 ağırlıklandırılarak kullanılmıştır. Buna göre hesaplanan piyasa değeri yurt içi benzer şirketler çarpanlarına göre 2.089.913.128 TL'dir.

Benzer Şirket Çarpanları Yurt İçi	Çarpanlar	Seçilmiş Finansallar nominal TL 2024/03	Özkaynak Değeri TL	Ağırlık	Ağırlıklı Özkaynak Değeri TL
FD / FAVÖK	17,5	104.518.390	1.793.032.515	33,33%	597.677.505
F/K	31,6	74.427.657	2.352.982.249	33,33%	784.327.416
PD / DD	4,4	478.213.711	2.123.724.620	33,33%	707.908.207
Ağırlıklandırılmış Adil Özkaynak Değeri					2.089.913.128

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu

3) Değerleme Sonucu

Değerleme çalışmasında indirgenmiş nakit akımları ve halka açık benzer şirketlerden elde edilen piyasa çarpanları analizi %50-%50 ağırlıklandırılarak nihai değer tespit edilmiştir.

Değerleme Özeti (nominal TL)	Ağırlık	Özkaynak Değeri
İndirgenmiş Nakit Akımları	50%	3.647.584.995
Piyasa Çarpanları- Yurt İçi	50%	2.089.913.128
Ağırlıklandırılmış Özkaynak Değeri	100%	2.868.749.061
Pay Adedi		45.000.000
Ağırlıklandırılmış Pay Değeri		63,75

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu

Değerleme Sonucu
Özsermaye Değeri Halka Arz Öncesi	2.868.749.061
Halka Arz İskontosu	%20
Halka Arz İskontolu Özkaynak Değeri	2.294.999.249
Ödenmiş Sermaye (TL)	45.000.000
Halka Arz Pay Fiyatı	51,00

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu

A1 Capital Araştırma

7- Genel Değerlendirme ve Sonuç:

Şirket'in değerlemesinde "İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi" ve "Çarpan Analizi" yöntemleri kullanılmış olup 2.868.749.061 TL özsermaye değerine ulaşılmıştır. Şirketin pay başına değeri 63,75 TL olarak hesaplanmıştır. %20 halka arz iskontosu sonrasında pay başına değer ise 51,00 TL olarak hesaplanmıştır.

Sonuç olarak,

• Fiyat tespit raporunda şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında yeterince aydınlatıcı bilgilerin yatırımcıya sunulduğu,
• Fiyat tespit raporunda Şirket değerlemesi için kullanılan hesaplamaların, kurumların genel değerlendirme ve değerleme yapmalarına olanak verecek ölçüde net ve anlaşılır şekilde verildiği,
• Sektör dinamikleri ve değişkenleri dikkate alındığında yurt içi çarpan analizinde kullanılan şirketlerin faaliyet konularının Şirket'in faaliyetleriyle uyumlu olduğu,
• Değerleme yöntemleri içerisinde Piyasa Çarpanları Yöntemine ek olarak İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) Analizi Yöntemine yer verilmiş olmasının özellikle operasyonel faaliyetlerin halka arz fiyat seviyesine olan etkisinin gözlenmesine katkı sağladığı,
• Çarpan analizinde FD/FAVÖK, F/K ve PD/DD çarpanlarının kullanılmasının şirketin operasyonel faaliyetleri ile uyumlu olduğu,
• 2024 yılı için %31,10 olarak tahmin edilen, 2024-2029 yılları arasında kademeli düşüş göstererek projeksiyon döneminin sonunda %24,38 olacağı varsayılan AOSM'nin ihtiyatlı olduğu,

değerlendirilmektedir. Öte yandan,

A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. olarak Fiyat Tespit Raporunda yer alan verilerin gerçeği tam olarak yansıtmış olduğu varsayımı altında ayrıca mali ve hukuki bir inceleme yapmamış bulunuyoruz.

Özetle, %20 seviyesinde uygulanan iskonto oranıyla hisse başına halka arz pay fiyatı 51,00 TL olarak hesaplanmıştır.

A1 Capital Araştırma

ÇEKİNCE

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu raporda yer alan bilgiler A1 CAPİTAL Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan A1 CAPİTAL Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.

İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle A1 CAPİTAL Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü'ne ait olup diğer GÜLER HOLDİNG Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir.

A1 CAPİTAL Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle A1 CAPİTAL Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.

A1 Capital Araştırma