PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET A.Ş.

Prospectus • Nov 22, 2024

PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET A.Ş.

Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Hazırlanan Gerçekleşme ve Değerlendirme Raporu

Sermaye Piyasası Kurulu'nun

VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29. Maddesi Uyarınca Hazırlanmıştır.

30/09/2024

PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ YÖNETİM KURULU'DAN

Halka arz fiyatının belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Hazırlanan Gerçekleşme ve Değerlendirme Raporu'dur.

1. Raporun konusu ve dayanak: Pasifik Eurasia Lojistik Dış Ticaret Anonim Şirketi'nin halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediğine ilişkin değerlendirmeler içeren bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun Pay Tebliği 29. Maddesi gereğince düzenlenmiştir.

2. Fiyat Tespit Raporunda Kullanılan Yöntemler

Şirket halka arzına aracılık eden Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından 02/06/2023 tarihinde KAP platformu üzerinden yayımlanan İzahnamede içeriğindeki Fiyat Tespit Raporuna göre, Şirket değeri ile halka arz fiyatı aşağıdaki şekilde sunulmuştur:

Değerlemesi Yapılacak Varlık, Değerleme Tarihi ve Para Birimi:

Şirket paylarının tamamının değeri bulunarak, 1 TL nominal değerli 1 adet payın değeri hesaplanmıştır. Değerleme çalışmasında para birimi olarak Türk lirası kullanılmıştır. İşbu rapor halka arz edilecek olan Şirket paylarının satış fiyatının nominal değerinden yüksek olmasından dolayı, Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII- 128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 1. fıkrası uyarınca söz konusu satış fiyatı ve bu fiyatın hesaplanmasında kullanılan yöntemlere ilişkin olarak hazırlanmıştır.

Kullanılan Değerleme Yöntemleri:

Pasifik Eurasia Lojistik Dış Ticaret A.Ş. 'nin sermaye artırımı ve ortak satışı yoluyla halka arz edilecek paylarının birim fiyat tespitinde aşağıdaki iki temel yöntem dikkate alınmıştır

• Gelir Yaklaşımı
• Piyasa Çarpanları Yaklaşımı

İlgili raporun Yönetici Özeti kısmında açıklanan nedenlerle en uygun değerleme yönteminin Gelir yaklaşımı kapsamında İndirgenmiş Nakit Akışları (İNA) seçilmiştir.

Ek Satış Hariç	mn TL
Halka Arz Öncesi Piyasa Değeri	7.511
Iskontolu Piyasa Değeri	3.750
Nominal Sermaye Tutarı	150
Halka Arz Sonrası Nominal Sermaye Tutarı	168
Halka Arz - Ortak Satışı (Nominal)	16
Halka Arz - Ortak Satışı (%)	47,06%
Halka Arz - Sermaye Artırımı (Nominal)	18
Halka Arz - Sermaye Artırımı (%)	52,94%
Toplam Halka Arz Edilen Nominal Pay Adedi	34
Toplam Halka Açıklık Oranı	20,24%
İskonto Öncesi Pay Başına Değer	50,07
Halka Arz İskontosu	50,1%
Halka Arz Pay Fiyatı	25,00
Halka Arz Büyüklüğü	850

İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIŞLARI TABLOSU

mn TL	2023 T	$2024$ T	2025 T		2026 T	2027 T	2028 T	2029 T	$2030$ T	2031 T	2032 T
Brüt Satislar	1.729	4.584	8.402		13.084	17.300	20.516	24.097	28.277	32.915	38.379
Satistan Iadeler (-)	(19)	(53)	(107)		(185)	(282)	(281)	(280)	(279)	(278)	(277)
Net Satışlar	1.711	4.531	8.295		12.899	17.018	20.235	23.817	27.999	32.638	38.102
Satışların Maliyeti $(-)$	1.354	3.397	6.101		9.423	12.454	14.685	17.150	19.998	23.206	26.841
Brüt Kar	356	1.133	2.194		3.477	4.565	5.550	6.667	8.000	9.432	11.261
Brüt Kar Marit	20,83%	25,02%	26,45%		26,95%	26,82%	27,43%	27,99%	28,57%	28,90%	29,56%
Faaliyet Gideri (-)	87	227	412		635	832	981	1.149	1.348	1.573	1.837
FVÖK	270	906	1.782		2.842	3.733	4.569	5.518	6.652	7.859	9.424
Amortisman	26	52	52		123	121	118	103	93	93	93
FAVÖK	295	958	1,834		2.965	3,854	4,687	5.621	6.745	7.952	9.517
FAVÖK Marjı	17,26%	21,15%	22,10%		22,99%	22,65%	23,16%	23,60%	24,09%	24,36%	24/98%
Vergi $(-)$	54	181	356	568	747	914	1.104	1.330	1.572	1.885
NIS Değişimi	177	301	510	757	851	483	537	627	696	820
Yatırımlar	486	91	180	1.275	$\overline{\phantom{a}}$
Serbest Nakit Akimi	(422)	385	787	364	2.256	3.291	3.980	4.788	5.684	6.813
Serbest Nakit Akımları	(422)	385	787	364	2.256	3.291	3.980	4.788	5.684	6.813	29.698
AOSM	27%	27%	27%	27%	27%	27%	27%	27%	27%	27%	26,63%
Dönem	1	$\overline{2}$	3,00	4,00	5.00	6,00	7,00	8,00	9.00	10,00	10,00
İskonto Faktörü	0.79	0.62	0.49	0,39	0.31	0,24	0,19	0,15	0,12	0.09	0,09
Indirgenmis Nakit Akımları	(333)	240	388	142	693	798	762	724	679	643	2.802

Indirgenmiş Firma Serbest Nakit Akışları	4.736
Devam Eden Değer Büyüme Oranı	3,00%
Indirgenmis Devam Eden Değer	2.802
Firma Değeri	7.538
+ Nakit ve Nakit Benzerleri	8,8
- Finansal Borclar	36
Özkaynak Değeri	7.511

Sonuc	(mnTL)
Nominal Sermaye Tutarı	150
Halka Arz Öncesi Özsermaye Değeri	7.511
İskonto Öncesi Pay Başına Değer	50.07
Halka Arz İskontosu	%50,1
Halka Arz Pay Fiyatı	25,00

3. 30.09.2024 GERÇEKLEŞMELERİ VE DEĞERLENDİRME

Şirket'in halka arzından sonraki dönemde KAP'ta yayımlanan 30 09 2024 tarihinde sona eren hesap dönemine ilişkin olarak; Şirketimiz İndirgenmiş Nakit Akış tablosuna temel teşkil eden aşağıdaki bilanço kalemlerine ilişkin olarak gerçekleşme oranları ve tahminleri karşılaştırmalı olarak aşağıda belirtilmiştir.

	2024-9 Gerçekleşme	2024-12 Tahmini	%
Net Satışlar	808	4.531	17,83
Satışların Maliyeti	(611)	(3.397)	17,99
Brüt Kar	197	1.133	17,39
Faaliyet Gideri	(104)	(227)	10,13
FAVÖK	174	958	18,16

TL değerleri Milyon TL cinsinden yuvarlanmak suretiyle belirtilmiştir.

BTK Hattı üzerinde Mayıs 2023 tarihinde yapımına başlanılan modernizasyon ve kapasite artış çalışmalarının 2024 yılı Mayıs ayı sonlarına kadar sürmesi, mevsimsel etkiler, Şirketimiz faaliyetlerine etki etmiş, enflasyon muhasebesi teknik tanımı ifadesiyle oluşan parasal pozisyon kayıpları da ikinci ve üçüncü çeyrek satış hasılatı ve kârlılığı etkilemiştir. Haziran 2024 itibari ile modernizasyon çalışmaları sonrası tamamıyla taşımaların yapılabildiği BTK hattı üzerinden taşımalar ikinci çeyrek sonrası artış göstermeye başlamış ve bu hacimsel artışın ciroya etkileri görülmeye başlanmıştır. Yıl sonunda bu artış hızının devam edeceği öngörülmektedir.

Diğer yandan Şirketimizin %100 hissesine sahip olduğu Pasifik Eurasia Demiryolu Tren İşletmeciliği A.Ş.'nin Türkiye-Avrupa yönündeki ilk trenini Ekima ayında yola çıkarmıştır.Tren seferlerimiz haftada karşılıklı 2 tren olmak üzere devam etmektedir. Tren seferlerimizin gelecek aylarda yüzde %50 arttırılması planlanmaktadır. Bu düzenli tren seferlerinin hem ciroya hem de karlılığa olumlu etki etmesi beklenmektedir.

Şirketimiz dünyadaki tüm lojistik gelişmeleri yakından takip etmekte olup, bu kapsamda Çin'den Ülkemiz'e ve transit olarak Avrupa varışlı ve tersi yönlü taşımacılıktaki yüksek iş hacmindeki payını arttırmak üzere; Çin'de lojistik faaliyetleri olan iki ayrı firma ile ortaklık yapmış ve Çin den ülkemize ilk blok treni yola çıkmıştır. İlk etapta haftada bir blok tren olarak başlayacak seferler, 2025 yılı itibariyle haftada iki sonrasında ise haftada üç blok trene ulaşması beklenmektedir.

Bu taşımalar ilk etapta Chongqing'den, sonrasında ise Çin'in farklı eyaletlerinden başlayarak başta Türkiye olmak üzere devamında Avrupa ve Orta Koridor güzergahındaki diğer ülkelere demiryolu taşımacılığının hacminin artırılmasını sağlayacak, ülkemizin lojistik bir hub olma hedefine de olumlu katkı sağlayacaktır.

Şirketimizin son dönemde geliştirdiği ve duyurduğu yeni iş ve iş birliği fırsatları, uluslararası taşımacılık anlaşmaları, kurumsal taşıma sözleşmeleri ve faaliyet gösterdiği alanlardaki kapasite genişlemesine bağlı olarak önümüzdeki dönemlerde daha yüksek satış ve verimlilik hacmine ulaşacağı öngörülmektedir.

İrfan GÜVENDİ Atakan YILMAZ Komite Başkanı Komite Üyesi