Investor Presentation • Apr 27, 2022
Investor Presentation
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27 de Abril, 2022
La información que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence e incluye manifestaciones relativas a previsiones futuras.
Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en información histórica, incluyendo, a título meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situación financiera de Ence, su estrategia de negocio, inversiones estimadas, planes de gestión y objetivos relativos a operaciones futuras, así como las manifestaciones que incluyan las palabras "anticipar", "creer", "estimar", "considerar", "esperar" y otras expresiones similares, son manifestaciones relativas a previsiones futuras que reflejan la visión actual de Ence o su equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situación y resultados tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implícita en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.
Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras están basadas en numerosas asunciones en relación con la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay una serie de factores relevantes que podrían hacer que la situación y resultados de Ence difiriesen sustancialmente de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la fluctuación en el precio de la pasta de papel o de la madera, la estacionalidad del negocio, la fluctuación de los tipos de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, así como cualesquiera otros factores descritos en el documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren únicamente a la fecha de esta presentación sin que Ence asuma obligación alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones, ninguna de las expectativas de Ence, ningún cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas manifestaciones se basen, ni ninguna otra información o datos incluidos en esta presentación.
La información contenida en este documento no ha sido verificada por expertos independientes y, por lo tanto, Ence ni implícita ni explícitamente otorga garantía alguna sobre la imparcialidad, precisión, plenitud o corrección de la información o de las opiniones y afirmaciones que en él se expresan.
Este documento no constituye una oferta o invitación para adquirir o suscribir acciones, de acuerdo con lo establecido en el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido del Mercado de Valores y en su normativa de desarrollo. Asimismo, este documento no constituye una oferta de compra, de venta o de canje ni una solicitud de una oferta de compra, de venta o de canje de títulos valores, ni una solicitud de voto alguno o aprobación en ninguna otra jurisdicción.
El uso por parte de ENCE ENERGIA Y CELULOSA, SA de cualquier dato de MSCI ESG RESEARCH LLC o sus afiliadas ("MSCI"), y el uso de los logotipos, marcas comerciales, marcas de servicio o nombres de índice de MSCI en este documento, no constituyen un patrocinio, respaldo ni recomendación o promoción de ENCE ENERGIA Y CELULOSA, SA por MSCI. Los servicios y los datos de MSCI son propiedad de MSCI o de sus proveedores de información y se proporcionan "tal cual" y sin garantía. Los nombres y logotipos de MSCI son marcas comerciales o marcas de servicio de MSCI
Continúa la fuerte generación de caja libre y reducción de deuda neta
La generación de caja operativa aumenta hasta los 87 Mn€
Flujo de caja resumido 1T22 (Mn€)
58 Mn€ de flujo de caja libre a pesar de la reducción del factoring en 16 Mn€ y del pago de 11 Mn€ por inversiones de eficiencia y expansión
Los principales productores han anunciado subidas adicionales hasta 1,250 USD/t
Consenso del precio de la celulosa BHKP en Europa En abril de 2022, en US\$/t
Fuente: RISI, Hawkins Wright, Brian McClay y Norexeco
Los principales productores de celulosa han anunciado subidas adicionales hasta los 1.250 US\$/t en Europa
Los especialistas del sector han mejorado sus estimaciones hasta un precio medio de la celulosa de 1.194 US\$/t en 2022
vs. 12% en 1T21
18%
97% de las ventas de celulosa de ENCE en el Mercado español y europeo, donde Ence cuenta con fuertes ventajas competitivas en logística y servicio al cliente.
48% de las ventas de ENCE dirigidas a los segmentos de tisú y productos higiénicos
Recuperación de la demanda de P&W vs. 1T21
Estos productos son más sostenibles, mejoran la sustitución de la fibra larga y tienen mejores márgenes
Ence encara esta situación con un balance sólido y con elevada liquidez
Nuestras biofábricas y plantas de energía renovable están en España La madera y la biomasa se obtienen de forma local
Químicos de procedencia local o importados del oeste de Europa
Nuestras biofábricas son energéticamente autosuficientes. En ellas se cogenera toda la energía renovable necesaria para la producción de celulosa
Sin dependencia del gas
Nuestras actividades comerciales se centran en la región Atlántica El este de Europa se sirve a través de la costa Atlántica
El Supremo ha admitido nuestros recursos contra la sentencia de anulación
En julio 2021, la Audiencia Nacional ha anulado la concesión de los terrenos en los que se ubica nuestra biofábrica de Pontevedra
El Tribunal Supremo ha admitido dos de los recursos presentados en contra de las sentencias de la Audiencia Nacional que anulan la prórroga de la concesión de Pontevedra hasta 2073. La decisión sobre la admisión del tercer recurso está suspendida hasta la resolución de los dos primeros recursos
La biofábrica de Pontevedra representa:
1/3
del EBITDA medio del ciclo para el Negocio de Celulosa=> más pequeño/menos eficiente que Navia
1/4
del EBITDA medio del ciclo para el Grupo
La contribución de Pontevedra al flujo de caja anual sería más que compensada por el proyecto Navia Excelente y cualquiera de las dos alternativas disponibles para ampliar capacidad en Navia
Primer dividendo a cuenta del ejercicio de 13 Mn€ en Mayo
Las cifras del 1T21 incluyen liquidaciones por coberturas del precio de la celulosa y de la electricidad por un importe neto de 0,2 Mn€
Con un efecto neto positivo frente a las previsiones del Capital Markets Day para 2022
Nuevos parámetros retributivos estimados para 2022 (€/MWh)
Impacto estimado frente a las previsiones de caja del CMD para 2022 (Mn€)
El cambio en los parámetros retributivos aplicables a las renovables en 2022
implica que la generación de FCF en 2022 superaría la previsión de FCF del CMD en 66 Mn€
Suponiendo un tope en el precio del gas de 50 €/MWh a partir de mayo, lo que supone un precio medio estimado de la electricidad de 170 €/MWh en 2022
Aspectos destacados en 1T22
Operaciones Seguras y eficientes
Protegiendo la salud y seguridad de la Familia Ence durante la pandemia
Reducción de olores (vs 2021)
-82% minutos olor Navia (mejor performance histórica)
Comprometidos con el cambio climático:
Productos diferenciados con mayor valor añadido:
Personas y Valores
El talento como ventaja competitiva
Compromiso con las Comunidades
Añadiendo valor a nuestra sociedad:
Gestión Agroforestal Sostenible
Cadena de suministro certificada
| 1T22 | 1T21 | ∆% | 4T21 | ∆% |
|---|---|---|---|---|
| 158,5 | 123,8 | 28,0% | 195,8 | (19,1%) |
| 76,2 | 43,9 | 73,6% | 36,1 | 111,1% |
| (0,6) | (0,6) | (0,8) | ||
| 234,1 | 167,0 | 40,1% | 231,1 | 1,3% |
| 20,8 | 8,2 | 152,7% | 17,6 | 18,3% |
| 25,6 | 8,5 | 201,0% | 3,4 | n.s. |
| 46,5 | 16,8 | 177,2% | 21,0 | 120,9% |
| (21,0) | (25,3) | (16,9%) | (21,2) | (1,0%) |
| (0,8) | (1,7) | (54,4%) | (3,0) | (73,0%) |
| 24,7 | (10,3) | n.s. | (3,1) | n.s. |
| (5,5) | (5,6) | (2,1%) | (3,8) | 46,2% |
| 0,7 | 1,8 | (62,6%) | 1,5 | (53,3%) |
| 19,8 | (14,0) | n.s. | (5,4) | n.s. |
| (3,6) | 3,4 | n.s. | 1,5 | n.s. |
| 16,2 | (10,7) | n.s. | (3,9) | n.s. |
| (3,1) | 1,0 | n.s. | 6,0 | n.s. |
| 13,1 | (9,6) | n.s. | 2,0 | n.s. |
| 0,05 | (0,04) | n.s. | 0,01 | n.s. |
| Flujo de caja Mn€ | 1T22 | 1T21 | ∆% | 4T21 | ∆% |
|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA | 46,5 | 16,8 | 177,2% | 21,0 | 120,9% |
| Variación del capital circulante | (1,5) | (31,1) | (95,1%) | 12,6 | n.s. |
| Inversiones de mantenimiento | (5,2) | (3,8) | 38,1% | (4,4) | 17,7% |
| Pago neto de intereses | (5,5) | (3,0) | 85,4% | (6,2) | (11,2%) |
| Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios | 0,1 | 0,3 | (78,8%) | (1,8) | n.s. |
| Flujo de caja libre normalizado | 34,3 | (20,7) | n.s. | 21,2 | 61,6% |
| Ajuste regulación eléctrica (collar regulatorio) | 40,3 | (3,4) | 60,2 | ||
| Otros cobros (pagos) y gastos (ingresos) no de caja | (5,7) | 2,4 | n.s. | (2,7) | 111,3% |
| Inversiones de eficiencia y expansión | (8,9) | (20,9) | (57,6%) | (5,2) | 69,4% |
| Inversiones en sostenibilidad y otros | (2,4) | (6,7) | (64,7%) | (1,8) | 29,9% |
| Desinversiones | 0,4 | 0,2 | 130,3% | 5,5 | (93,2%) |
| Flujo de caja libre | 58,0 | (49,1) | n.s. | 77,2 | (24,8%) |
Ence presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF). Adicionalmente el presente informe proporciona otras medidas complementarias no reguladas en las NIIF que son utilizadas por la Dirección para evaluar el rendimiento de la compañía. Las Medidas Alternativas de Rendimiento utilizadas en esta presentación son definidas, reconciliadas y explicadas en el correspondiente informe trimestral de resultados disponible en la sección de inversores de nuestra página web www.ence.es
El coste de producción por tonelada de celulosa producida o cash cost es una medida utilizada por la Dirección como referencia principal de la eficiencia en la producción de celulosa.
Incluye todos los costes relacionados con la producción de celulosa: madera, costes de trasformación, costes de estructura corporativa y costes de comercialización y logística. Se excluye la amortización del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, los resultados financieros, el gasto por impuesto de sociedades, y determinados gastos de explotación que la Dirección considera que tienen un carácter no recurrente tales como proyectos de consultoría extraordinarios, el plan de retribución a largo plazo de ENCE, las indemnizaciones acordadas con el personal o determinados gastos sociales.
Por tanto, la diferencia entre el precio medio de venta y el cash cost aplicado al total de toneladas vendidas arroja una cifra muy aproximada al EBITDA generado por el negocio de Celulosa antes del efecto de las coberturas, que tampoco están incluidas en el cálculo del cash cost.
El EBITDA es una magnitud que mide el resultado de explotación excluyendo la amortización del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, así como con otros ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotación de la Compañía, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.
El EBITDA es un indicador utilizado por la Dirección para comparar los resultados ordinarios de la compañía a lo largo del tiempo. Proporciona una primera aproximación a la caja generada por las actividades ordinarias de explotación de la Compañía, antes del pago de intereses e impuestos y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar los resultados de distintas empresas.
Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre normalizado dentro del flujo de caja de sus dos unidades de negocio como el resultado de añadir al EBITDA la variación del capital circulante, los pagos por inversiones de mantenimiento, el pago neto de intereses y los pagos por el impuesto sobre beneficios.
El flujo de caja libre normalizado proporciona una primera aproximación al flujo de caja generado por las actividades de explotación de la compañía, antes del cobro por la desinversión de activos y que está disponible para realizar inversiones adicionales a las de mantenimiento, para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.
Ence facilita el desglose del flujo de caja de inversión para cada una de sus unidades de negocio distinguiendo entre inversiones de mantenimiento, inversiones de eficiencia y de expansión e inversiones en sostenibilidad.
Las inversiones de mantenimiento son aquellas inversiones recurrentes destinadas a mantener la capacidad y productividad de los activos de la compañía, mientras que las inversiones de eficiencia y expansión son aquellas destinadas a incrementar la capacidad y productividad de los mismos. Por su parte, las inversiones en sostenibilidad son aquellas destinadas a mejorar los estándares de calidad, seguridad y salud de las personas, mejorar el medio ambiente y el entorno, así como a la prevención de la contaminación.
En su Plan Estratégico 2019-2023 Ence publicó un calendario anual estimado para las inversiones en mejora de eficiencia y expansión y en mejora de sostenibilidad previstas para la consecución de los objetivos marcados. El desglose del flujo de caja de inversión en función del destino de los pagos facilita el seguimiento de la ejecución del Plan Estratégico publicado.
Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre como la suma de los flujos netos de efectivo de actividades de explotación y los flujos netos de efectivo de actividades de inversión.
El flujo de caja libre informa sobre la caja resultante de las actividades de explotación y de inversión del Grupo y que queda disponible para para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.
La deuda financiera del balance incluye obligaciones y otros valores negociables, deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros. No incluye sin embargo la valoración de instrumentos financieros derivados ni deudas con entidades del Grupo y asociadas.
La deuda financiera neta se calcula como la diferencia entre el saldo de deuda financiera a corto y a largo plazo en el pasivo del balance y el saldo de efectivo y equivalentes, junto con el efectivo para la cobertura de deuda financiera y el saldo de otras inversiones financieras en el activo corriente del balance.
La deuda financiera neta proporciona una primera aproximación a la posición de endeudamiento de la compañía y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar distintas empresas.
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