MARKA YATIRIM HOLDİNG A.Ş.

Net Asset Value • Jan 15, 2025

ENGARANTİ TEKNOLOJİ SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

Değer Tespit Raporu

Rapor No: SGD-Rapor/2025-0001

14 Ocak 2025

HAZIRLAYAN:

OSMAN UMUT AYDIN Digitally signed by OSMAN UMUT AYDIN Date: 2025.01.14 13:24:23 +03'00'

SGD BAĞIMSIZ DENETİM HİZMETLERİ A.Ş.

NECDET KOCATÜFEK Dijital olarak imzalayan NECDET KOCATÜFEK Tarih: 2025.01.14 11:58:09 +03'00'

YÖNETİM KURULUNA,

İstanbul, 14 Ocak 2025

Sayın İlgili,

Marka Yatırım Holding A.Ş. ("Marka" veya "Müşteri") ile SGD Bağımsız Denetim Hizmetleri A.Ş. ("SGD") arasında 09 Ocak 2025 tarihinde imzalanan SGD-Soz/2025- 009 numaralı Hizmet Sözleşmesi kapsamında Engaranti Teknoloji Sanayi ve Ticaret A.Ş. ("Engaranti" veya "Şirket")'ye ait 30 Eylül 2024 (''Değerleme Tarihi'') itibarıyla, mevzuat gereği adil ve makul değerinin belirlenmesine ilişkin iş bu rapor hazırlanmıştır.

Raporumuz, uluslararası değerleme standartları doğrultusunda hazırlanmış olup, değerleme işleminin amacını, kapsamını, yöntemlerini ve ilgili değerleme standardı referanslarını içermektedir. Raporumuzun amacı, değerleme süreçlerinin şeffaflığını ve güvenilirliğini artırmak, ilgili taraflara açıklık sağlamak ve finansal kararların daha sağlam temellere dayanmasına katkıda bulunmaktır.

Raporumuzun ilgili bölümlerinde anlamları ve hesaplama biçimleri ayrıntılı olarak açıklanmış hesaplamalar ile birlikte Şirket'in,

30 Eylül 2024 itibarıyla hesaplan adil ve makul yaklaşık piyasa değeri ₺110.428.335 olup, 30.09.2024 tarihli TCMB USD/TRY alış kuru (34,1247) ile dönüştürüldüğünde \$3.236.024'a tekabül etmektedir.

Saygılarımızla, Necdet KOCATÜFEK Osman Umut AYDIN Yeminli Mali Müşavir/ S.O.B. Denetçi Değerleme Uzmanı n.kocatufek@sgddenetim.com osman.aydin@sgddegerleme.com SGD Bağımsız Denetim Hizmetleri A.Ş. SGD Bağımsız Denetim Hizmetleri A.Ş.

2. RAPOR BİLGİLERİ

• o Raporun tarihi ve sayısı
• o Raporun türü
• o Değerlemeyi gerçekleştirenin kimliği ve adresi
• o Müşteriyi ve değerlemesi yapılacak şirketi tanıtıcı bilgiler
• o Değerlemeyi yapanın değerlemeye konu varlık ve müşteri ile olan ilişkisi
• o Değerleme tarihi
• o Dayanak sözleşmenin tarih ve numarası

3. RAPOR ÖZETİ

• o Değerleme çalışmasının tarafları, amacı, konusu ve dayanağı
• o Müşteri taleplerinin kapsamı ve varsa getirilen sınırlamalar
• o Değerleme raporunun kullanım, dağıtım veya yayınlanmasına ilişkin açıklama
• o Üçüncü taraf bilgi kaynaklarının güvenilirliği hakkında değerlendirme
• o Değerleme çalışmasının standartlara uygun olduğuna ilişkin SPK'ya beyanımız
• o Değer esası, kullanılan yaklaşım ve yöntemler ile değerlemenin amacına uygunluğuna ilişkin beyan
• o Değerleme sonucu bulunan değere ulaşılması sırasında kullanılan yöntemler
• o Kullanılan verilerin güvenilir, adil ve makul olduğuna ilişkin beyan

4. DEĞERLEME KONUSU VARLIK HAKKINDA BİLGİLER

• 4.1 Şirket Hakkında
• 4.2 Ortaklık Yapısı
• 4.3 Mali Tablolar
• o Bilanço (Varlıklar)
• o Bilanço (Yükümlülükler)
• o Gelir Tablosu

5. DEĞERLEMESİ YAPILAN VARLIĞA İLİŞKİN ANALİZ ve ÇALIŞMALAR

• 5.1 Girdi ve Varsayımlar
• o Bilgi Kaynakları ve nitelikleri
• o Önemli varsayımlar ve sınırlayıcı koşullar
• o Üçüncü taraf bilgilerinin güvenilirliğine yönelik çalışmalar
• o Kullanılan Para Birimi
• o Farklı para birimi varsayımları için kur kaynakları
• o Değerleme kapsamındaki varlığın tabi olduğu mevzuat hükümleri (Teşvik, yükümlülük vb.)
• o Değerleme girdilerinde ülkeler arası farklılıklar
• o SGD tarafından önceden yapılan değerlemeler

İÇERİK

5.2 Değerleme Yaklaşım ve Yöntemleri

• o Değerleme Yaklaşımları ve Seçilecek Yöntemin Değerleme Kapsam ve Amacına Uygunluğu
• o Değerleme Yöntemleri
• o Değerleme Yönteminin Seçimi ve UDS'ye Uyum
• 5.3 Engaranti'nin Değerlemesi– Maliyet Yöntemi ile Değerleme
• o Net Aktif Değer

6. SONUÇ

6.1. Şirket Piyasa Değeri

KISALTMALAR

• A.Ş.	Anonim Şirket	• ROE	Özkaynak Getirisi
• AOSM (WACC)	Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti	• ROI:	Yatırım Getirisi
	(Weighted Average Cost of Capital)	• SNA	Serbest Nakit Akışı
• FAVÖK (EBITDA)	Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr	• CAGR	Yıllık Büyüme Oranı
• FD	Firma Değeri	• LTM	Son On iki Ay
• İNA(DCF)	İndirgenmiş Nakit Akımları	• İD	İşletme Değeri
• NAD	Net Aktif Değer	• PD	Piyasa Değeri
• TCMB	Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası	• DD	Defter Değeri
• TL	Türk Lirası
• VÖK	Vergi Öncesi Kâr	• B	Beta
• FVÖK	Faiz, Vergi Öncesi Kâr	• Volatilite	Değişkenlik
• CDS	Credit Default Swap	• PD/DD	Piyasa Değeri/Defter Değeri Oranı
• UDS	Uluslararası Değerleme Standartları	• COGS	Cost of Goods Sold
		• USD	Amerikan Doları

Bu belge 5070 sayılı Elektronik İmza Kanunu çerçevesinde dijital imza ile imzalanmıştır.

1. YÖNETİCİ ÖZETİ

1. YÖNETİCİ ÖZETİ

Bu rapor, Marka Yatırım Holding A.Ş. ("Marka" veya "Müşteri") tarafından gelen talep üzerine, 30 Eylül 2024 tarihi itibarıyla Engaranti Teknoloji Sanayi ve Ticaret A.Ş. ("Engaranti" veya "Şirket") ait adil ve makul piyasa değerinin belirlenmesi amacıyla hazırlanmıştır.

Şirket değerlemesinde kullanılan temel yaklaşımlar Gelir, Maliyet ve Pazar yaklaşımı olmak üzere üç bölümde incelenir. Bu yaklaşımların her biri farklı uygulama yöntemleri içermektedir. Bu kapsamda UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemlerinde belirtilen üç değerleme yaklaşımının da Şirket için uygunluğu değerlendirilmiş; 30 Eylül 2024 tarihli Şirket değerlemesinde Maliyet yaklaşımından Net Aktif Değer yönteminin kullanılmasına karar verilmiştir.

Bu doğrultuda, 30 Eylül 2024 itibarıyla hesaplan adil ve makul yaklaşık piyasa değeri ₺110.428.335 olup, 30.09.2024 tarihli TCMB USD/TRY alış kuru (34,1247) ile dönüştürüldüğünde \$3.236.024'a tekabül etmektedir.

Bu belge 5070 sayılı Elektronik İmza Kanunu çerçevesinde dijital imza ile imzalanmıştır.

2. RAPOR BİLGİLERİ

2. RAPOR BİLGİLERİ –I-

Raporun tarihi ve sayısı	Bu rapor, Marka Yatırım Holding A.Ş.'nin talebine istinaden 14 Ocak 2025 tarihinde, SGD-Rapor/2025-0001 rapor numarası ile şirketimiz tarafından tanzim edilmiştir.
Raporun türü	Bu rapor, Şirket hissesi değer tespit raporudur. Rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun ilgili düzenlemeleri (III-62.1 Sayılı Sermaye Piyasasında Değerleme Standartları Hakkında Tebliğ) çerçevesinde hazırlanmıştır.
Değerlemeyi Gerçekleştirenin Kimliği ve Adresi	SGD Bağımsız Denetim Hizmetleri Standartları Kurumu'ndan alınan Varlıkları Değerlemeye yetki verdiği Osman Umut AYDIN– Sermaye	A.Ş. olarak, Sermaye Piyasası Kurulu, Kamu Gözetimi Muhasebe Denetim KAYİK dahil denetim yetki belgelerine sahibiz. SPK'nın Gayrimenkul Dışındaki kuruluşlar arasında yer almaktayız. https://spk.gov.tr/kurumlar/gayrimenkul-disindaki-varliklari-degerlemeye-yetkili-kuruluslar/yetkili-kuruluslar Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 (213527) – Türev Araçlar(309436) lisanslarına sahiptir.

2. RAPOR BİLGİLERİ -II-

Müşteriyi ve Değerlemesi yapılacak Şirketi tanıtıcı bilgiler	Müşteri Adı: Marka Yatırım Holding A.Ş. Değerlenecek Şirketin Unvanı: Engaranti Teknoloji Sanayi ve Ticaret A.Ş. Faaliyet Alanı / İş Tanımı: Teknoloji ve Bilişim Adresi: Ortabayır Mahallesi, Şair Çelebi Sokak, Gürtaş İş Merkezi, Apt. No:1/3, Kağıthane / İSTANBUL
Değerlemeyi yapanın değerlemeye konu varlık ve müşteri ile olan ilişkisi	SGD'nin, değerlemeye konu varlık Engaranti Teknoloji Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve müşteri Marka Yatırım Holding A.Ş. ile doğrudan veya dolaylı herhangi bir sermaye veya yönetim ilişkisi bulunmamaktadır.

2. RAPOR BİLGİLERİ -III-

Değerleme tarihi

Değerleme tarihi 30 Eylül 2024'dür.

Dayanak sözleşmenin tarih ve (varsa) numarası

Bu şirket değerleme raporu, SGD ile Marka Yatırım Holding A.Ş. arasında, tarafların hak ve yükümlülüklerini belirleyen 09 Ocak 2025 tarihli ve SGD-Soz/2025-009 no.lu sözleşme hükümlerine uygun olarak hazırlanmıştır.

Bu belge 5070 sayılı Elektronik İmza Kanunu çerçevesinde dijital imza ile imzalanmıştır.

3. RAPOR ÖZETİ

3. RAPOR ÖZETİ -I-

Değerleme çalışmasının tarafları, amacı, konusu ve dayanağı

Marka Yatırım Holding A.Ş. ile SGD Bağımsız Denetim Hizmetleri A.Ş. ("SGD") arasında 09 Ocak 2025 tarihinde imzalanan Hizmet Sözleşmesi kapsamında, 30 Eylül 2024 (''Değerleme Tarihi'') itibarıyla Engaranti Teknoloji Sanayi ve Ticaret A.Ş.'ye ("Engaranti" veya "Şirket") ait, mevzuat gereği adil ve makul değerin belirlenmesine ilişkin iş bu rapor hazırlanmıştır. Raporun amacı; Şirket hisselerinin değerinin belirlenmesi amacıyla sınırlı olup başka amaçlar için kullanılmamalıdır. Raporun amaçları dışında kullanımı yanıltıcı sonuçlar doğurabilir, bu tür kullanımlardan doğan zararlardan SGD ve çalışanları sorumlu tutulamazlar.

14 Ocak 2025 tarihinde SGD Bağımsız Denetim Hizmetleri A.Ş ("SGD") tarafından hazırlanan değerleme raporu ile Engaranti şirket değerleme çalışması gerçekleştirilmiştir.

Rapor kapsamında belirlenen şirket/hisse değeri Şirket'in/Şirket hisselerinin olası alım satım değerini gösteren bir fiyat garantisi olarak değerlendirilmemelidir. Ayrıca, bulunan değer kesin/değişmez bir değer olarak algılanmamalı, bu değerin bu raporda belirtilmiş olan belirli varsayımlar altında geçerli olduğu unutulmamalıdır. Ek olarak, değerleme modelinde yer alan projeksiyonlar güvence vermeye yönelik olmayıp, projeksiyonda öngörülen sonuçlar ile fiili sonuçlar arasında farklılıklar oluşabilmektedir.

3. RAPOR ÖZETİ -I-

Müşteri taleplerinin kapsamı ve varsa getirilen sınırlamalar	Bu rapor, Marka Yatırım Holding A.Ş. yönetiminden gelen talep üzerine Engaranti şirketinin 30 Eylül 2024 tarihli piyasa değerinin tahmin edilmesi için hazırlanmıştır. Bu kapsamda yapılan çalışmada; Engaranti şirketinin tarihi finansal verileri, gelecek büyüme potansiyeli, olası risk faktörleri, faaliyet gösterdiği sektörün durumu, kendi Pazar verileri ve benzer faaliyet gösteren şirketler gibi konular analiz edilmiştir. SGD Bağımsız Denetim Hizmetleri A.Ş., değerlemesi yapılan Engaranti şirketinin aktiflerinin fiziki mevcudiyeti ve kanuni mülkiyetine ilişkin bir araştırma gerçekleştirmemiş olup, bu konularda bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Yapılan değerleme çalışmasında Şirket'in piyasa değerini etkileyecek varlıkların fiziki mevcudiyetine ve mülkiyetlerine ilişkin bir durumun olmadığı varsayılmıştır. Raporumuzda kullanılan Şirket'e ait finansal veriler şirketten temin edilmiştir.
Değerleme raporunun kullanım, dağıtım veya yayınlanmasına ilişkin açıklama	Bu rapordaki bilgiler ve yorumlar, kamuya açık, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan ve Şirket yetkilileri tarafından sunulan bilgilerden derlenmiştir. Raporumuz sadece müşterilerimizin kullanımı içindir, SGD'nin yazılı izni olmadan yasal kurumlar ve düzenleyici otoriteler dışında üçüncü şahıslarla paylaşılamaz, çoğaltılamaz ve dağıtılamaz. SGD Bağımsız Denetim Hizmetleri A.Ş. (''SGD''), raporun veya raporda yer alan bilgilerin Şirket yönetimi ve düzenleyici kuruluşlar dışında kullanılması durumunda doğabilecek sorumluluğu üstlenmemektedir.
	Raporda tahmin edilen şirket piyasa değeri yalnızca değerleme yapılan gün itibarıyla geçerlidir. Piyasa koşullarında meydana gelebilecek değişimlerin şirket değerini etkileyebileceği göz önüne alınmalıdır. Rapordaki bilgiler geleceğe yönelik bir vaat olarak veya geleceği yansıtmak amacıyla hazırlanmamıştır. Şahısların ve kurumların kendi piyasa analizlerini ve özel incelemelerini yapmalarını tavsiye ederiz.
	İşbu SGD tarafından hazırlanan raporda yer alan varlıkların, III-52.4 sayılı "Girişim Sermayesi Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği" (Tebliğ) kapsamında girişim şirketi olarak değerlendirilip yatırım yapılması durumunda Şirket değeri alıcı ve satıcı tarafından belirlenebilecek olup, taraflar arasında uzlaşılacak iskonto oranından hesaplanacak devir veya ortaklık fiyatından SGD sorumlu değildir.
Üçüncü taraf bilgi kaynaklarının güvenirliliği hakkında değerlendirme	Değerleme raporu hazırlanırken, üçüncü bir taraftan sağlanan bilgi kaynağı kullanılmamıştır. Dolayısıyla, değerleme süreci yalnızca doğrudan erişilebilen kaynaklar ve şirket içi verileri temel alınarak gerçekleştirilmiştir.

3. RAPOR ÖZETİ -II-

• Değerleme çalışmalarında ihtiyaç duyulan bilgilerin elde edilmesi ile ilgili araştırma altyapısına sahip olduğumuzu,
• Değerleme çalışmasını SPK'nın III.62-1 sayılı «Sermaye Piyasasında Değerleme Standartları Hakkında Tebliğ»ine uygun olarak gerçekleştirdiğimizi,
• Bağımsız denetimini üstlendiğimiz Şirketlere aynı dönemde değerleme hizmeti vermediğimizi,
• Değerleme çalışmasını talep eden Marka Yatırım Holding A.Ş. ile kurumumuz arasında değerleme hizmeti sözleşmesi imzalandığını,
• Değerleme çalışmasını talep eden Marka Yatırım Holding A.Ş. ile kurumumuz arasında doğrudan veya dolaylı olarak sermaye veya yönetim ilişkisi bulunmadığını, beyan ederiz.

Kurulun III-62.1 sayılı «Sermaye Piyasasında Değerleme Standartları» hakkındaki Tebliğinin 3. maddesi uyarınca,

• Sermaye piyasası mevzuatı uyarınca yapılan değerleme faaliyetlerinde, Türkiye Değerleme Uzmanları Birliği ve Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği tarafından yayımlanan Uluslararası Değerleme Standartlarına uyulduğunu beyan ederiz.

3. RAPOR ÖZETİ -III-

Değer esası, kullanılan yaklaşım ve yöntemler ile değerlemenin amacına uygunluğuna ilişkin beyan Çalışma kapsamında Gelir Yaklaşımı, Piyasa Yaklaşımı ve Maliyet Yaklaşımı değerlendirilmiş olup, Şirket nezdinde yapılan inceleme ve analizler neticesinde; geleceğe yönelik gelir, maliyet ve diğer parametrelerin tahmin edilebilir nitelikte olmaması ve piyasada benzer faaliyet gösteren halka açık şirketler olmaması nedeniyle gelir yaklaşımlarından indirgenmiş nakit akımı (İNA) ve piyasa yaklaşımlarından Çarpan Analizi (Satış, Satış (M&A), EBITDA ve EBITDA (M&A) Çarpanı) yöntemi kullanılmamıştır. Şirket değeri tespit edilirken maliyet yaklaşımı kullanılmış ve şirketin net aktif değeri esas alınmıştır.

Değerleme sonucu bulunan değere ulaşılması sırasında kullanılan yöntemler

Değerleme çalışması kapsamında, maliyet yaklaşımlarından net aktif değer yöntemi kullanılmıştır. Diğer yaklaşım ve yöntemler , şirket faaliyetlerinin geçmiş dönemde serbest nakit akım oluşturmaması ve gelecek nakit akışlarının tahminlenememesi sebebiyle kullanılmamıştır.

Kullanılan verilerin güvenilir, adil ve makul olduğuna ilişkin beyan

Bu rapor, Şirket yönetimi tarafından sağlanan geçmiş yıllara ilişkin finansal veriler, gelecek yıllara ilişkin projeksiyonlar doğrultusunda hazırlanmıştır. Sağlanan veriler SGD tarafından analiz edilerek raporda kullanılmıştır. Gerekli görülen yerler, Şirket yönetimi ile müzakere edilmiş ve üzerinde mutabık kalınarak raporumuza dahil edilmiştir. Bu doğrultuda şirketten gelen projeksiyon üzerinde SGD tarafından sektör ve benzer şirket verileri baz alınarak ilave tahminler yapılmıştır.

Şirket tarafından sağlanan mali tablolar, varsayımlar ve projeksiyonların tarafımızca denetimi yapılmamıştır. Raporda ulaşılan sonuçlar Şirket yönetimi tarafından sağlanan bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğüne bağlıdır.

Bu belge 5070 sayılı Elektronik İmza Kanunu çerçevesinde dijital imza ile imzalanmıştır.

4. DEĞERLEME KONUSU VARLIK HAKKINDA BİLGİLER

4.1 ŞİRKET HAKKINDA

Engaranti Teknoloji Sanayi ve Ticaret A.Ş., 15.11.2016 tarihinde kurulmuş olup, teknoloji ve bilişim alanlarında faaliyet göstermektedir. Şirket, halihazırda bilgisayar oyunu projesi 'B-Champ' (Nanite) ve buna bağlı olarak kripto borsasında arzını gerçekleştirdiği token projesi olan 'Mintoken' projesini yürütmektedir.

Unvan ENGARANTİ TEKNOLOJİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ	Kuruluş Tarihi 15-11-2016	Firma Durumu Aktif
MERSIS No 0335045716300018	Vergi Dairesi / No ZİNCİRLİKUYU VERGİ DAİRESİ / 3350457163	Ticaret Sicil No / Dosya No 56143-5
Firma Türü TEK PAY SAHİPLİ ANONİM ŞİRKET	Ticaret Sicili Müdürlüğü İSTANBUL TİCARET SİCİLİ MÜDÜRLÜĞÜ	Sehir İSTANBUL
Toplam Sermaye 90000000,0 TL	Firma Adres Bilgisi ORTABAYIR MAHALLESİ ŞAİR ÇELEBİ SK. GÜRTAŞ IŞ MERKEZI Apt. NO: 1/3 KAĞITHANE/İSTANBUL	Elektronik Tebligat Adresi 25959-46663-82445

4.2 ORTAKLIK YAPISI

Şirket'in ortaklık yapısı aşağıdaki tabloda yer almaktadır:

Sahibi Pay	Grubu Pay	Adedi Pay	Değeri (TL) Pay	Karşılığı (TL) Pay	Hisse Oranı
Marka Holding Yatırım A Ş	Nama	90 000 000	1 00 ,	90 000 000	100 00% ,
Toplam		90 000 000		90 000 000	100%

4.3 MALİ TABLOLAR

Bilanço (Varlıklar)

BİLANÇO	31 12 2020	31 12 2021	31 12 2022	31 12 2023	30 09 2024
DÖNEN I VARLIKLAR	1 181 596	1 228 396	882 400	810 015	135 075 764
A Hazır Değerler	12 715	12 678	1 512	5 271	7 581
B Menkul Kıymetler	-	-	-	-	-
C Ticari Alacaklar	-	-	749 727	672 599	-
D Diğer Alacaklar	1 065 062	1 065 062	-	-	124 263 521
Stoklar E	-	23 250	-	-	10 753 900
İnş Onarım F Yıl Yay Maliyet .ve	-	-	-	-	-
G Gelecek Aylara Ait Gid Gelir Tah . ve	-	-	-	-	-
H Diğer Dönen Varlıklar	103 818	127 406	131 162	132 144	50 761
II DURAN VARLIKLAR	39 725	71 621	93 768	282 254	998 001
A Ticari Alacaklar	-	-	-	-	-
B Diğer Alacaklar	-	-	-	-	-
C Mali Duran Varlıklar	-	-	-	4 014	64 014
D Maddi Duran Varlıklar	37 632	62 632	70 965	70 965	653 424
E Maddi Olmayan Duran Varlıklar	2 093	8 989	22 802	20 709	93 997
Özel F Tükenmeye Tabi Varlıklar	-	-	-	-	-
G Gelecek Yıllara Ait Gid Gelir Tah . ve	-	-	-	186 566	186 566
H Diğer Duran Varlıklar	-	-	-	-	-
AKTİF TOPLAMI	1 221 321	1 300 017	976 168	1 092 269	136 073 765

Kaynak: 2020, 2021, 2022 ve 2023 yılına ait Engaranti'nin Kurumlar Beyannamesi, 2024 yılı Şirketten temin edilen detaylı mizan

4.3 MALİ TABLOLAR

Bilanço (Yükümlülükler)

BİLANÇO	31 12 2020	31 12 2021	31 12 2022	31 12 2023	30 09 2024
VADELİ III KISA YABANCI KAYNAKLAR	125 062	342 547	32 964	178 225	34 113 393
A Mali Borçlar	-	-	-	-	-
B Ticari Borçlar	113 351	309 681	-	-	11 009 009
C Diğer Borçlar	1 393	32 548	26 373	31 039	232 707 -
D Alınan Avanslar	10 000	-	-	-	5 145 630
Öden Vergi Diğer F Yükümlülükler ve	318	318	6 591	147 186	18 191 461
H Gelecek Aylara Ait Gel Gider Tah ve	-	-	-	-	-
VADELİ YABANCI IV UZUN KAYNAKLAR	-	-	-	-	-
ÖZKAYNAKLAR V	1 096 259	957 471	943 204	914 045	101 960 372
Ödenmiş A Sermaye	2 254 000	2 254 000	2 363 000	879 14 777	879 14 777
Sermaye B Yedekleri	676	676	676	976	976
C Kar Yedekleri	-	-	-	-	-
D Geçmiş Yıllar Karları	-	-	-	-	-
E Geçmiş Yıllar Zararları (-)	938 332	1 158 417	1 297 206	13 864 810	13 864 810
F Dönem Net Karı (zararı)	220 086 - -	138 789 -	123 266	-	101 046 327
PASİF TOPLAMI	1 221 321	1 300 017	976 168	1 092 269	136 073 765

Kaynak: 2020, 2021, 2022 ve 2023 yılına ait Engaranti'nin Kurumlar Beyannamesi, 2024 yılı Şirketten temin edilen detaylı mizan

4.3 MALİ TABLOLAR

Gelir Tablosu

GELİR TABLOSU	31 12 2020	31 12 2021	31 12 2022	31 12 2023	30 09 2024
A-BRÜT SATIŞLAR	-	-	-	-	956 101 077
	-
1 Yurtiçi Satışlar	-	-	-	-	101 956 077
İNDİRİMLERİ (-) B-SATIŞ	-	-	-	-	41 667
İadeler 1-Satıştan	-	-	-	-	41 667
C-NET SATIŞLAR	-	-	-	-	101 914 410
MALİYETİ (-) D-SATIŞLARIN	#DIV/0! -	#DIV/0! -	#DIV/0! -	#DIV/0! -	#DIV/0! -
KÂRI BRÜT SATIŞ VEYA ZARARI	-	-	-	-	101 914 410
E-FAALİYET GİDERLERİ (-)	#DIV/0! 219 849	#DIV/0! 526 139	#DIV/0! 122 732	#DIV/0! 558 17	100% 820 770
3-Genel Giderleri Yönetim	219 849	526 139	122 732	558 17	820 770
KÂRI FAALİYET VEYA ZARARI	219 849 -	526 139 -	122 732 -	558 17 -	101 093 640
F-DİĞER OLAĞAN FAALİYETLERDEN GELİR VE KARLAR	#DIV/0! -	#DIV/0! -	#DIV/0! -	#DIV/0! -	99% -
G-DİĞER OLAĞAN FAALİYETLERDEN GİDER (-) VE ZARARLAR	-	-	-	-	-
H-FİNANSMAN GİDERLERİ (-)	-	-	-	107	12 311
Vadeli Borçlanma Giderleri 1-Kısa	-	-	-	-	12 311
OLAĞAN KÂR VEYA ZARAR	219 849 -	526 139 -	122 732 -	665 17 -	101 081 329
I-OLAĞANDIŞI GELİR VE KARLAR	-	738	966	-	-
2-Diğer Olağandışı Gelir ve Karlar	-	738	966	-	-
J-OLAĞANDIŞI GİDER (-) VE ZARARLAR	237	-	500 1	13 278	35 002
3-Diğer Olağandışı Gider ve Zararları	237	-	500 1	13 278	35 002
KÂRI DÖNEM VEYA ZARARI	220 086	138 789	123 266	30 944	101 046 327
DİĞER K-DÖNEM VERGİ YÜKÜMLÜLÜK KARI VE YASAL	-	-	-	-
KARŞILIKLARI , KÂRI DÖNEM NET VEYA ZARARI	- 220 086	- 138 789	- 123 266	- 30 944	- 101 046 327

Kaynak: 2020, 2021, 2022 ve 2023 yılına ait Engaranti'nin Kurumlar Beyannamesi, 2024 yılı Şirketten temin edilen detaylı mizan

Bu belge 5070 sayılı Elektronik İmza Kanunu çerçevesinde dijital imza ile imzalanmıştır.

5. DEĞERLEMESİ YAPILAN VARLIĞA İLİŞKİN ANALİZ ve ÇALIŞMALAR

5.1 GİRDİ VE VARSAYIMLAR -I-

Bilgi Kaynakları ve Nitelikleri	Çalışmamızda kullanılan geçmiş yıllara ait finansal veriler Şirket yönetimi tarafından sağlanmıştır. Şirket tarafından sağlanan veriler tarafımızca analiz edilerek, sorgulanarak ve gerekli görülen yerlerde Şirket ile mutabakat sağlanarak raporumuza dahil edilmiştir.
Üçüncü Taraf Bilgilerinin Güvenilirliğine Yönelik Çalışmalar	Değerleme raporu hazırlanırken, üçüncü bir taraftan sağlanan bilgi kaynağı kullanılmamıştır.
Kullanılan Para Birimi	Raporda yer alan güncel ve geçmiş dönem finansal tablolar TL, projeksiyonlar TL, değerleme sonucu USD para birimleri bazında gösterilmiştir.
Farklı Para Birimi Varsayımları İçin Kur Kaynakları	Raporumuzda farklı bir para biriminin kullanıldığı girdi ve varsayımlar yer almamaktadır.

5.1 GİRDİ VE VARSAYIMLAR -II-

Değerleme Kapsamındaki Varlığın Tabi Olduğu Mevzuat Hükümleri (teşvik, yükümlülük ve benzeri hususların değerleme kapsamında belirtilmesi)

Değerleme girdilerinde ülkeler arası farklılıklar (Örneğin; vergi oranları, sektör karları, faiz oranları, enflasyon verileri, risk primleri vb. veriler ve bunların kaynakları hakkında bilgi)

Şirket'in tabi olduğu mevzuata yönelik değerlemeye etki edebilecek bir husus bulunmamaktadır.

Değerleme girdilerinde ülkeler arası bir farklılık bulunmamaktadır.

SGD Tarafından Önceden yapılan değerlemeler (son 3 değerleme)

SGD tarafından daha önce Engaranti Teknoloji Sanayi ve Ticaret A.Ş.'ye ait değerleme çalışması yapılmamıştır.

Değerleme Yaklaşımları ve Seçilecek Yöntemin Değerleme Kapsam ve Amacına Uygunluğu

Değerleme için kullanılacak bilgi kaynakları ve nitelikleri ile yapılacak doğrulama çalışmalarının kapsamı

Şirket değerlemesinde kullanılan temel yaklaşımlar Gelir, Maliyet ve Pazar yaklaşımı olmak üzere üç bölümde incelenir. Bu yaklaşımların her biri farklı uygulama yöntemleri içermektedir. Şirket değerlemesi yapılırken, şirketin içinde bulunduğu koşullara göre bu üç yaklaşıma ait yöntemlerden uygun olanı/olanları seçilmeli ve buna göre değerleme yapılmalıdır. Bu yöntemlerden her biri her durumda uygun olmayıp, uygun olmayan yöntemin seçilmesi anlamlı olmayan değerlerin ortaya çıkmasına neden olacaktır. Değerleme yöntemlerinin seçilmesinde asgari olarak aşağıdaki koşullar dikkate alınır:

• Değerlemenin koşulları ve amacı ile değerleme yönteminin uyuşması
• Değerleme koşulları için uygulanabilecek olası yaklaşımların güçlü ve zayıf yönleri
• Yöntemlerin uygulanması için gereken güvenilir bilginin mevcudiyeti

Değerleme çalışmasında yer alan bilgiler ve şartlar dikkate alındığında, özellikle tek bir yöntemin doğruluğuna ve güvenilirliğine yüksek seviyede itimat duyulduğu hallerde, değerlemeyi gerçekleştirenlerin bir varlığın değerlemesi için birden fazla değerleme yöntemi kullanması gerekmez.

Ancak, değerlemeyi gerçekleştirenin çeşitli yaklaşım ve yöntemleri kullanmayı da göz önünde bulundurması gerekli görülmekte olup, özellikle tek bir yöntem ile güvenilir bir karar verilebilmesi için yeterli bulguya dayalı veya gözlemlenebilen girdinin mevcut olmadığı hallerde, bir değerin belirlenebilmesi amacıyla birden fazla değerleme yaklaşımı veya yöntemi gerekli görülüp kullanılabilir. (Kaynak: Uluslararası Değerleme Standartları- 2017)

Birden fazla değerleme yaklaşımı veya yönteminin, hatta tek bir yaklaşım dahilinde birden fazla yöntemin kullanıldığı hallerde, söz konusu farklı yaklaşım veya yöntemlere dayalı değer takdirinin makul olması ve birbirinden farklı değerlerin, ortalama alınmaksızın, analiz edilmek ve gerekçeleri belirtilmek suretiyle tek bir sonuca ulaştırılma sürecinin değerlemeyi gerçekleştiren tarafından raporda açıklanması gerekli görülmektedir. (Kaynak: Uluslararası Değerleme Standartları- 2017)

Değerleme Yöntemleri -I-

İndirgenmiş Nakit Akım Yöntemi (İNA)

Gelir Yaklaşımlarından İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) yöntemi; şirketin faaliyetlerinden gelecekte sağlayacağı nakit akımlarını uygun bir iskonto oranıyla bugüne indirgeyerek ilgili şirketin gerçek değerini bulmaktadır. Bu yöntemde; faaliyetlerden sağlanan nakit akımları, şirketi fonlayan sermayedarların ve borç verenlerin getiri beklentilerini yansıtan bir indirgenme oranı (Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti) ile bugüne indirgenerek toplam şirket değeri bulunur. Daha sonra bu değerden net borcun çıkarılmasıyla piyasa değerine ulaşılır.

İndirgenmiş Nakit Akımı yönteminde, şirketin gelecekte yaratacağı nakit bulunurken en az 5 yıllık (tahmin dönemi) proforma gelir tablosunun ve değerleme için gerekli olacak diğer kalemlerin (işletme sermayesi, sabit varlık yatırımı gibi) tahmini yapılmakta ve sonrasında firmaya olan serbest nakit akımları hesaplanmaktadır.

• Serbest Nakit Akımı = Faaliyet Karı (FVÖK)
• Faaliyet Geliri İçin Ödenen Vergi
• • Amortisman Gideri
• Nakit Hariç İşletme Sermayesindeki Değişim
• Sermaye Harcamaları

Çarpan Analizi Yöntemi

Pazar yaklaşımlarından Çarpan Analizi Yöntemi; değerleme konusu şirketin piyasa değerinin, benzer faaliyete sahip halka açık şirketlerin piyasa çarpanlarının kullanılarak bulunmasına dayanır. Bu yöntem ile hesaplanan şirket değeri, piyasada işlem gören güncel değerlere dayandığı için şirket satın almalarında kullanılan en uygun yöntemlerden biridir. Buna karşın şirket özelinde geleceğe yönelik risk ve beklentiler tam olarak yansıtılmadığı için diğer uygun değerleme yöntemleri ile bulunan sonuçlarla desteklenmelidir.

Çarpan analizinde en çok kullanılan çarpanlar; FAVÖK (Faiz , Amortisman ve Vergi Öncesi Kar) çarpanları, kazanç çarpanları, hasılat çarpanları ve defter değeri çarpanlarıdır.

Değerleme Yöntemleri -II-

Net Aktif Değer (NAD) Yöntemi

Maliyet bazlı yöntemlerden Net Aktif Değer yöntemine göre Şirket'in değeri, varlıklarının gerçek değeri (piyasa değeri) ile yükümlülüklerinin gerçek değeri arasındaki farka eşittir. Bilançoda yer alan varlıklar ile yükümlülüklerin değerleri arasındaki fark, şirketin öz sermayesini verir. Bu farkların gerçek değerleri ise öz sermayenin gerçek değerini, yani şirketin piyasa değerini verir. Bu yönteme göre şirketin gayrimenkulleri, iştirakleri, ticari alacakları vb. varlıkları değerlemeye tabi tutulur. Parasal tutarlar (alacaklar, borçlar vb.) bugünkü değerleri ile, gayrimenkuller ekspertiz değerleri ile diğer varlık ve yükümlülükler ise uygun yöntemler ile değerlenerek hesaplamaya dahil edilir. NAD = AD – BD

NAD: Net Aktif Değer AD: İşletmenin aktiflerinin piyasa değeri BD: İşletmenin borçlarının piyasa değeri

Değerleme Yönteminin Seçimi ve UDS'ye Uyum

Uygun Yöntemin Belirlenmesi

"Genel Değerleme Yaklaşımları" bölümünde belirtilen Gelir, Maliyet ve Pazar bazlı yaklaşımların Şirket için uygunluğu değerlendirilmiştir.

Buna göre;

Şirket'in değerlemesinde; geleceğe yönelik gelir, maliyet ve diğer parametrelerin tahmin edilebilir nitelikte olmaması nedeniyle Gelir Yaklaşımlarından İndirgenmiş Nakit Akımı(İNA) yönteminin kullanılmamasına karar verilmiştir.

Engaranti'nin faaliyetlerine benzer halka açık şirketlerin bulunmaması sebebiyle piyasa yaklaşımlarından Çarpan analizi yönteminin kullanılmamasına karar verilmiştir.

Bununla birlikte;

Şirket'in operasyonel performansının düşük olması sebebiyle Maliyet Yaklaşımlarından Net Aktif Değer yöntemi kullanılmıştır.

Uluslararası Değerleme Standartlarından Sapmalar

Uluslararası Değerleme Standartlarından sapmalar bulunmamaktadır. Değerleme için yapılan tüm girdi ve varsayımlar Uluslararası Değerleme Standartları ile uyumludur

5.3 ENGARANTİ'NİN DEĞERLEMESİ – Maliyet Yöntemi ile Değerleme

Net Aktif Değer

• Maliyet bazlı yöntemlerden Net Aktif Değer (NAD) yöntemine göre Şirket'in değeri, varlıklarının gerçek değeri (piyasa değeri) ile yükümlülüklerinin gerçek değeri arasındaki farka eşittir. Bilançoda yer alan varlıklar ile yükümlülüklerin değerleri arasındaki fark, şirketin öz sermayesini verir. Bu farkların gerçek değerleri ise öz sermayenin gerçek

• değerini, yani şirketin piyasa değerini verir. • Bu doğrultuda Engaranti için Net Aktif Değer hesaplanırken 30.09.2024 tarihli Şirket tarafından temin edilen mizan baz alınmış olup, parasal değerlerinin (alıcılar, satıcılar vs.) ve stoklarının bugünkü değerleri hesaplanırken Şirket'in önceki yıllardaki finansal verilerinden hesaplanan ortalama ticari alacak, ticari borç, stok devir süreleri ve TCMB'nin
• Şirket'in 30.09.2024 tarihli Şirket tarafından temin edilen mizan baz alınarak hesaplanan Net Aktif Değeri(NAD) ₺110.428.335'dır.

açıkladığı güncel Avans İşlemlerinde Uygulanan Faiz Oranı (51.75%) kullanılmıştır.

5.3 ENGARANTİ'NİN DEĞERLEMESİ – Maliyet Yöntemi ile Değerleme

Net Aktif Değer

BİLANÇO	30 09 2024	Gerçekleşebilir
		Değer
DÖNEN I VARLIKLAR	135 075 764	142 119 436
A Hazır Değerler	7 581	7 581
B Menkul Kıymetler	-	507 434 7
C Ticari Alacaklar	-	-
Diğer D Alacaklar	124 263 521	124 263 521
Stoklar E	10 753 900	10 290 138
İnş Onarım Maliyet F Yıl Yay .ve	-	-
G Gelecek Aylara Ait Gid Gelir Tah . ve	-	-
Diğer Dönen H Varlıklar	50 761	50 761
II DURAN VARLIKLAR	998 001	998 001
A Ticari Alacaklar	-	-
Diğer B Alacaklar	-	-
C Mali Duran Varlıklar	64 014	64 014
D Maddi Duran Varlıklar	653 424	653 424
E Maddi Olmayan Duran Varlıklar	93 997	93 997
Özel Tükenmeye Tabi F Varlıklar	-	-
G Gelecek Yıllara Ait Gid Gelir Tah . ve	186 566	186 566
Diğer H Duran Varlıklar	-	-
	136 073 765	143 117 437

BİLANÇO	30 09 2024	Gerçekleşebilir Değer
VADELİ III KISA YABANCI KAYNAKLAR	34 113 393	32 689 103
A Mali Borçlar	-	-
Ticari B Borçlar	11 009 009	9 584 719
C Diğer Borçlar	232 707 -	232 707 -
D Alınan Avanslar	5 145 630	5 145 630
İnş Onarım E Yıllara Yay Hakedişleri ve	-	-
Öden Diğer F Vergi Yükümlülükler ve	18 191 461	18 191 461
G Gider Borç Karşılıkları ve	-	-
H Gelecek Aylara Ait Gel Gider Tah ve	-	-
Diğer I Kısa Vadeli Yabancı Kaynaklar	-	-
VADELİ IV UZUN YABANCI KAYNAKLAR	-	-
A Mali Borçlar	-	-
B Ticari Borçlar	-	-
C Diğer Borçlar	-	-
D Alınan Avanslar	-	-
Gider E Borç Karşılıkları ve	-	-
F Gelecek Yıllara Ait Gel Gider Tah . ve	-	-
G Diğer Uzun Vadeli Yabancı Kaynak	-	-
	Gerçek Değer	₺ 110 428 335

Bu belge 5070 sayılı Elektronik İmza Kanunu çerçevesinde dijital imza ile imzalanmıştır.

6. SONUÇ

6.1 ŞİRKET PİYASA DEĞERİ

Bu değerleme raporu, kullanılan verilerin ve yöntemlerin güvenilir, adil, uygun ve makul olduğu konusunda tarafımızca yapılan titiz inceleme sonucunda sunulmuştur. Değerleme sürecinde, tarafsızlık ilkesine sıkı sıkıya uyulmuş olup, herhangi bir çıkar çatışmasına izin verilmemiştir.

Değerleme verileri, güvenilir ve doğrulanabilir kaynaklardan temin edilmiş olup, değerlemeye konu olan varlık/mülk ile ilgili tam, eksiksiz ve güncel bilgiler dikkate alınmıştır. Ayrıca, değerleme sürecinde kullanılan yöntemler, değerleme standartlarına uygun olarak seçilmiş ve uygulanmıştır.

Değerleme sürecinde adaletli bir yaklaşım benimsenmiş, tüm ilgili faktörler ve riske dayalı unsurlar objektif bir şekilde göz önünde bulundurulmuştur. Değerleme sonuçları, subjektif görüşlerden bağımsız olarak, bilimsel ve analitik bir yöntemle elde edilmiştir.

Bu rapor, alınan verilere dayanarak, tarafımızca değerlendirilen varlık/mülkün değerini en doğru şekilde yansıtmayı amaçlamaktadır. Ancak, değerleme sürecinde önemli ölçüde değişiklik gösteren veya özel durumları içerebilecek herhangi bir husus bulunması durumunda, sonuçlar ve değerleme sonucu da etkilenebilir.

Nihai sonuçta belirtilen piyasa değeri UDS 210.1de yer alan «Birçok değer esası» hükmüne göre hesaplanmıştır. «UDS 210.1. Birçok değer esası, satıcının satış maliyetleri veya alıcının satın alım maliyetlerini hesaba katmadan ve işlemin doğrudan sonucu olarak her iki tarafça ödenecek vergilere göre herhangi bir düzeltme yapmadan, bir varlığın el değiştirmesi için belirlenen tahmini fiyatını temsil eder. Örneğin halka açık şirketlerin borsalarda işlem gören paylarına yönelik değerleme çalışmasında, alıcı ve satıcının ödeyeceği alım-satım komisyonları dikkate alınmamalıdır.»

Raporda sonuçlarını anlattığımız Net Aktif Değer yöntemine göre Engaranti'nin 30 Eylül 2024 itibarıyla hesaplan adil ve makul yaklaşık piyasa değeri ₺110.428.335 olup, 30.09.2024 tarihli TCMB USD/TRY alış kuru (34,1247) ile dönüştürüldüğünde \$3.236.024'a tekabül etmektedir.

Değerleme Yöntemi (TL)						Ağırlık(%)		Değer Ortalama
Net Aktif Değer				₺	110 428 335	100%	₺	110 428 335
Net Aktif Değer (NAD)	₺	110 428 335	100%	₺	110 428 335
Ağırlıklı Değeri Ortalama Şirket (TL)						200%	₺	110 428 335
Ağırlıklı Ortalama Şirket Değeri (USD)						100%	\$	3 236 024
01.10.2024 TCMB USD/TRY Alış Kuru								34,1247