Prospectus • Jan 21, 2025
Prospectus
Open in ViewerOpens in native device viewer
21 Ocak 2025
| 1. | Halka Arz Bilgileri …… | 3 |
|---|---|---|
| 2. | Şirket Profili ve Ortaklık Yapısı ……………………………………… | 4 |
| 3. | Bilanço ………………………………………………………………………… | 5 |
| 4. | Gelir Tablosu ve Karlılık Analizi………………………………………. | 6 |
| 5. | Değerleme ……………………………………………………………………. | 7 |
| 6. | İndirgenmiş Nakit Akışı Analizi ……………………………………… | 8 |
| 7. | Piyasa Çarpanları Analizi ………………………………………………. | 9 |
| 8. | Değerleme Sonucu ………………………………………………… | 10 |
| 9. | Görüş ……………………………………………………………………………. | 11 |
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete'de yayınlanan Seri: VII-128.1 Pay Tebliği'nin 29. Maddesinin 2 fıkrasında yer alan "Halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluş tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu («FTR»), başka bir yetkili kuruluş tarafından analiz edilebilir. Söz konusu analist raporunu hazırlayacak yetkili kuruluşun ilgili halka arzda konsorsiyum lideri veya eş lideri olarak görev yapmaması gerekir. Analist raporunun hazırlanması halinde, halka arz fiyatına ilişkin görüş beyan edilmesi ve raporun en geç ilgili halka arzın başladığı tarihte KAP'ta ortaklığa ilişkin bölümde ve bu raporu hazırlayan yetkili kuruluşun internet sitesinde ilan edilmesi zorunludur." maddesine istinaden Fiyat Tespit Raporu'ndaki şirket verileri kullanılarak Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Yatırımcılar kararını halka arza ilişkin izahnameyi inceleyerek vermelidir.
| Halka Arz Bilgleri | |
|---|---|
| İhraçcı | Dünya Varlık Yönetim A.Ş. |
| Borsa Kodu | DNYVA |
| Talep Toplama | 22-23-24 Ocak 2025 |
| Halka Arz Konu Paylar (Ek Satış Hariç) | 32.600.000-TL Nominal Değerli Pay (Sermaye Arttırımı) - 32.600.000-TL Nominal Değerli Pay (Ortak Satışı) |
| Toplam Halka Arza Konu Paylar (Ek Satış Hariç) | 65.200.000 |
| Halka Açıklık Oranı (%, Ek Satış Hariç) | 29,96% |
| Ek Satış | 13.040.000-TL |
| Toplam Halka Arza Konu Paylar (Ek Satış Dahil) | 78.240.000 |
| Halka Açıklık Oranı (%, Ek Satış Hariç) | 35,96% |
| Halka Arz İskonto Oranı (%) | 20,0% |
| Halka Arz Fiyatı | 38,44 |
| Halka Arz Büyüklüğü (TL, Ek Satış Hariç) | 2.506.288.000 |
| Halka Arz Büyüklüğü (TL, Ek Satış Dahil) | 3.007.545.600 |
| Arz Yöntemi | Sabit Fiyatla Talep Toplama Yöntemi |
| Aracılık Yöntemi | En İyi Gayret Aracılığı |
| Satmama Taahhüdü | Şirket ve Pay Sahibi Ortaklar 1 yıl boyunca mevcut paylarını satmama taahhüdü vermektedir. |
| Fiyat İstikrarı | Planlanmamaktadır. |
| Geri Alım Taahhüdü | 5 işlem günü süreyle geri alım emirleri konsorsiyum lideri tarafından girilecektir. (Ek satış dahil 3.912.000 adet pay) |
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
Dünya Varlık Yönetim A.Ş. («Dünya Varlık» veya «Şirket»), 16 Ocak 2025 tarihli Sermaye Piyasası Kurulu Başkanlığı'nın 2025/3 sayılı Bülteni'nde halka arz işlemi için onaylandığı duyurulmuştur.
Şirket, 2008 yılından bu yana sektörde faaliyet göstermekte olup varlık yönetim sektörünün akftif ve özkaynak büyüklüğü bazında en büyük şirketidir. 2024 yılı Eylül ayı itibarıyla toplam çalışan sayısı 472 olarak kaydedilmiştir. BDDK tarafından 19.03.2020 tarihinde verilen faaliyet izniyle, özellikle bankaların bireysel, KOBİ, ticari ve kurumsal segmentlerdeki teminatlı ve teminatsız kredi portföyleri başta olmak üzere, tüm finansal kuruluşların alacak portföylerine yatırım yapmakta ve tahsilat süreçlerini yürütmektedir. Şirket, sektördeki ilk kuruluşlar arasında yer almakta olup, geçmişte farklı isimlerle de hizmet vermiştir.
Sektörün toplam aktif büyüklüğü 29,5 milyar TL'ye ulaşmış olup, 30.09.2024 itibarıyla Dünya Varlık'ın toplam aktif büyüklüğü 5,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu rakam, şirketin sektörde %19'luk bir paya sahip olduğunu göstermektedir. Aynı dönemde, sektörün net kredi büyüklüğü 22,2 milyar TL seviyesindeyken, Dünya Varlık 5,3 milyar TL'lik net kredi büyüklüğü ile sektörün yaklaşık %24'lük bir kısmını elinde bulundurmuş ve bu alanda sektördeki en büyük şirket konumuna ulaşmıştır.
| Ek Satış Hariç | Halka Arz Öncesi | Halka Arz Sonrası | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Ortak Adı/Unvanı | Tutar (TL) | Oranı (%) | Tutar (TL) | Oranı (%) | |
| Vector Holdings S.A.R.L. | 92.742.588 | 50,13% | 64.142.238 | 29,48% | |
| Vector Investments Holding S.A.R.L | 69.560.016 | 37,60% | 69.560.016 | 31,97% | |
| European Bank for Reconstruction and Development | 22.697.404 | 12,27% | 18.697.754 | 8,59% | |
| Halka Açık Kısım | 0 | 0,00% | 65.200.000 | 29,96% | |
| Toplam | 185.000.008 | 100,0% | 217.600.008 | 100,0% |
| Ek Satış Dahil | Halka Arz Öncesi | Halka Arz Sonrası | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Ortak Adı/Unvanı | Tutar (TL) | Oranı (%) | Tutar (TL) | Oranı (%) | |
| Vector Holdings S.A.R.L. | 92.742.588 | 50,13% | 52.702.098 | 24,22% | |
| Vector Investments Holding S.A.R.L | 69.560.016 | 37,60% | 69.560.016 | 31,97% | |
| European Bank for Reconstruction and Development | 22.697.404 | 12,27% | 17.097.894 | 7,86% | |
| Halka Açık Kısım | 0 | 0,00% | 78.240.000 | 35,96% | |
| Toplam | 185.000.008 | 100,0% | 217.600.008 | 100,0% |
Raporda belirtildiği üzere, Şirket sermayesinin %50,13'ü Vector Holdings, %37,60'ı Vector Investments ve %12,27'si Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası'na (EBRD) aittir. EBRD, 1991 yılında açık piyasa ekonomilerine geçişi desteklemek ve özel sektör girişimlerini teşvik etmek amacıyla kurulmuş uluslararası bir kuruluştur. Türkiye dahil 74 ülke, Avrupa Birliği ve Avrupa Yatırım Bankası EBRD'nin hissedarları arasında yer almaktadır.
Kaynak: Şirket İzahnamesi, Bağımsız Denetim Raporu, Fiyat Tespit Raporu
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
| Bilanço ( TL) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024/3Ç |
|---|---|---|---|---|
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 94.088.000 | 236.199.000 | 175.129.000 | 91.741.000 |
| Finansal Yatırımlar | - | 41.625.000 | 15.000 | 15.000 |
| Türev Finansal Varlıklar | 1.390.000 | 170.000 | - | - |
| Krediler | 1.224.666.000 | 1.384.302.000 | 2.921.067.000 | 5.310.426.000 |
| Satış Amaçlı Duran Varlık | 6.419.000 | 4.578.000 | 3.921.000 | 4.810.000 |
| Maddi Duran Varlıklar | 38.529.000 | 69.224.000 | 69.963.000 | 61.830.000 |
| Maddi Olmayan Duran Varlıklar | 9.232.000 | 12.338.000 | 21.237.000 | 25.861.000 |
| Diğer Aktifler | 21.099.000 | 33.668.000 | 18.909.000 | 110.911.000 |
| Toplam Aktifler | 1.395.423.000 | 1.782.104.000 | 3.210.241.000 | 5.605.594.000 |
| Alınan Krediler | 375.636.000 | 528.082.000 | 359.025.000 | 896.548.000 |
| Tahvil/Bono | 215.094.000 | 50.364.000 | 400.824.000 | 1.501.868.000 |
| Kiralama Yükümlülükleri | 23.149.000 | 36.510.000 | 39.108.000 | 37.620.000 |
| Karşılıklar | 11.103.000 | 28.069.000 | 57.290.000 | 72.171.000 |
| Cari Vergi Borcu | 5.690.000 | 45.572.000 | 105.903.000 | 64.146.000 |
| Ertelenmiş Vergi Borcu | 117.358.000 | 162.220.000 | 333.308.000 | 462.232.000 |
| Diğer Yükümlülükler | 24.171.000 | 47.294.000 | 51.793.000 | 81.355.000 |
| Yükümlülükler | 772.201.000 | 898.111.000 | 1.347.251.000 | 3.115.940.000 |
| Özkaynaklar | 623.222.000 | 883.993.000 | 1.862.990.000 | 2.489.654.000 |
| Ödenmiş Sermaye | 185.000.000 | 185.000.000 | 185.000.000 | 185.000.000 |
| Sermaye Yedekleri | 17.099.000 | 17.099.000 | 17.099.000 | 17.099.000 |
| Diğer Kapsamlı Gelirler | 1.548.000 | -3.928.000 | -11.264.000 | -20.601.000 |
| Kar Yedekleri | 14.340.000 | 14.415.000 | 14.415.000 | 14.415.000 |
| Geçmiş Yıllar Karları / (Zararları) | 342.696.000 | 404.887.000 | 671.407.000 | 1.657.740.000 |
| Net Kar | 62.539.000 | 266.520.000 | 986.333.000 | 636.001.000 |
| Toplam Pasifler | 1.395.423.000 | 1.782.104.000 | 3.210.241.000 | 5.605.594.000 |
30.09.2024 tarihi itibarıyla şirketin toplam aktif büyüklüğü 5,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde, yükümlülükler 3,1 milyar TL, özkaynaklar ise 2,5 milyar TL seviyesindedir. Şirketin finansal borçları, yükümlülüklerin önemli bir kısmını oluşturarak 2,4 milyar TL olarak kaydedilmiştir. Bu veriler, şirketin güçlü bir özkaynak yapısına sahip olduğunu ve borçlarının büyük ölçüde finansal yükümlülüklerden oluştuğunu göstermektedir.
Kaynak: Şirket İzahnamesi, Bağımsız Denetim Raporu (FTR 2024 üçüncü çeyrek baz alınarak düzenlenmiştir.)
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
| Gelir Tablosu (bin TL) | 2021 | 2022 | 2023 | 2023/3Ç | 2024/3Ç | 2024/09 4Ç |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Faiz Gelirleri | 379.599.000 | 818.190.000 | 2.309.516.000 | 1.618.487.000 | 2.313.571.000 | 3.004.620.000 |
| Faiz Giderleri | -125.167.000 | -124.572.000 | -213.728.000 | -126.793.000 | -555.319.000 | -642.254.000 |
| Net Faiz Geliri | 254.432.000 | 693.618.000 | 2.095.788.000 | 1.491.694.000 | 1.758.252.000 | 2.362.366.000 |
| Personel giderleri | -77.437.000 | -146.409.000 | -270.497.000 | -197.877.000 | -329.870.000 | -402.490.000 |
| Ücret ve Komisyon Giderleri | -9.015.000 | -13.632.000 | -14.946.000 | -9.470.000 | -22.002.000 | -27.478.000 |
| Ticari Kar Zarar İşlemleri | -546.000 | 1.242.000 | 13.879.000 | 12.140.000 | 3.330.000 | 5.069.000 |
| Brüt Faaliyet Karı | 167.434.000 | 534.819.000 | 1.824.224.000 | 1.296.487.000 | 1.409.710.000 | 1.937.467.000 |
| Diğer Faaliyet Gelirleri | 7.651.000 | 12.738.000 | 29.862.000 | 22.232.000 | 23.184.000 | 30.814.000 |
| Diğer Faaliyet Giderleri | -89.435.000 | -161.162.000 | -422.029.000 | -268.706.000 | -484.139.000 | -637.462.000 |
| Karşılık Giderleri | -9.000 | - | -8.674.000 | -1.359.000 | -40.395.000 | -47.710.000 |
| Vergi Öncesi Kar | 85.641.000 | 386.395.000 | 1.423.383.000 | 1.048.654.000 | 908.360.000 | 1.283.109.000 |
| Vergi Öncesi Kar | -23.102.000 | -119.875.000 | -437.050.000 | -338.231.000 | -272.359.000 | -371.178.000 |
| Net Kar | 62.539.000 | 266.520.000 | 986.333.000 | 710.423.000 | 636.001.000 | 911.931.000 |
| Değişim | 326,2% | 270,1% | -10,5% | -7,5% | ||
| Net Marj | 16,5% | 32,6% | 42,7% | 43,9% | 27,5% | 30,4% |
| Karlılık Analizi (%) | 2021 | 2022 | 2023 | 2023/3Ç | 2024/3Ç | 2024/09 4Ç |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Faiz Geliri Marjı (%) | 67,0% | 84,8% | 90,7% | 92,2% | 76,0% | 78,6% |
| Faaliyet Kar Marjı (%) | 44,3% | 65,2% | 78,4% | 79,4% | 60,8% | 64,3% |
| Brüt Faaliyet Kar Marjı (%) | 44,1% | 65,4% | 79,0% | 80,1% | 60,9% | 64,5% |
| Net Kar Marjı (%) | 16,5% | 32,6% | 42,7% | 43,9% | 27,5% | 30,4% |
| Aktif Karlılığı | 4% | 17% | 40% | 16% | 11% | |
| Özsermaye Karlılığı | 10% | 30% | 53% | 37% |
Şirketin karlılık analizi incelendiğinde, 2021'den 2023'e kadar genel olarak güçlü bir performans artışı gözlemlenmiştir. Net Faiz Geliri Marjı, 2021'de %67 seviyesinden başlayarak 2023'te %91'e kadar yükselmiş, ancak 2024 üçüncü çeyrekte %76 seviyesine gerileyerek bir miktar düşüş sergilemiştir. Benzer şekilde, Faaliyet Kar Marjı da 2021'de %44'ten 2023'te %79'a kadar çıkarak etkileyici bir büyüme göstermiştir. Brüt Faaliyet Kar Marjı, 2023'te %80 ile zirveye ulaşmış ancak 2024'te %64 seviyesine gerilemiştir. Net Kar Marjı da 2023'te %43'e ulaşarak yükseliş göstermiş, 2024'te ise %30 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu veriler, şirketin 2021'den 2023'e kadar karlılığını önemli ölçüde artırdığını, ancak 2024'te bu ivmede bir miktar gerileme yaşadığını göstermektedir.
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
Dünya Varlık'ın İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. («İnfo Yatırım») tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu'nda halka arz edilecek payların birim fiyat tespitinde:
ağırlıklandırılarak Halka Arz Piyasa Değerine ulaşılmıştır.
Özkaynak değeri (birim hisse fiyatının belirlenmesinde kullanılan hisse bedeli), İndirgenmiş nakit akışı ve çarpan analizleri ile hesaplanan firma değerinden, şirketin net borçları düşülerek hesaplanmaktadır. 2021-2024/3Ç arasındaki borçluluk bakiyeleri aşağıdaki tablolarda gösterilmiştir.
| Yükümlülükler (TL) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024/3Ç |
|---|---|---|---|---|
| Alınan Krediler | 375.636.000 | 528.082.000 | 359.025.000 | 896.548.000 |
| Tahvil/Bono | 215.094.000 | 50.364.000 | 400.824.000 | 1.501.868.000 |
| Kiralama Yükümlülükleri | 23.149.000 | 36.510.000 | 39.108.000 | 37.620.000 |
| Karşılıklar | 11.103.000 | 28.069.000 | 57.290.000 | 72.171.000 |
| Cari Vergi Borcu | 5.690.000 | 45.572.000 | 105.903.000 | 64.146.000 |
| Ertelenmiş Vergi Borcu | 117.358.000 | 162.220.000 | 333.308.000 | 462.232.000 |
| Diğer Yükümlülükler | 24.171.000 | 47.294.000 | 51.793.000 | 81.355.000 |
| Yükümlülükler | 772.201.000 | 898.111.000 | 1.347.251.000 | 3.115.940.000 |
Kaynak: Fiyat Tespit Raporu, Şirket İzahnamesi, Bağımsız Denetim Raporu
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
İndirgenmiş Nakit Akışı analizlerine göre Şirket'nin firma değeri değerleme faktörü akabinde 10.993 milyon TL olarak hesaplanmıştır. Net borcun (2.239 milyon TL) hesaba katılması ile 8.653 milyon TL olarak özsermaye değerine ulaşılmıştır. Özsermaye değeri 12 Aralık 2024 tarihi değerine güncellenerek ilgili tarihteki 9.625 milyon TL özsermaye değerine ulaşılmıştır.
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti'nin hesaplamasında:
| AOSM | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Özsermaye Maliyeti | 70,3% | 42,5% | 32,6% | 21,3% | 21,3% | 21,3% | 21,3% | 21,3% |
| Borçlanma Maliyeti | 68,8% | 41,0% | 31,1% | 23,1% | 19,8% | 19,8% | 19,8% | 19,8% |
| Toplam Finansmandaki Borç Oranı | 49,5% | 49,5% | 49,5% | 49,5% | 49,5% | 49,5% | 49,5% | 49,5% |
| Toplam Finansmandaki Özsermaye Oranı | 50,5% | 50,5% | 50,5% | 50,5% | 50,5% | 50,5% | 50,5% | 50,5% |
| Kurumlar Vergisi Oranı | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% | 30,0% |
| Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti | 59,3% | 35,7% | 27,2% | 20,5% | 17,6% | 17,6% | 17,6% | 17,6% |
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
Projeksiyonda sektörün ve Şirket'in etkilenebileceği makroekonomik beklentilerin de modele yansıtılarak varsayımların yapıldığı, başta enflasyon, tahsilatlara etki edebilecek beklentilerin de hesaplamalara dahil edildiği incelenmektedir.
Nakit Akışlarının hesaplanmasında tahsili gecikmiş alacak portföylerinin alımlarına ilişkin yatırımların mükerer maliyet/gider oluşturmaması adına gerekli düzeltme yapılarak Serbest Nakit Akımları üzerinden hesaplama yapılmış ve özsermaye Değerine ulaşılmıştır.
| İndirgenmiş Nakit Akımları (mTL) | |
|---|---|
| İndirgenmiş Serbest Nakit Akışları | 10.993 |
| Net Borç | 2.339 |
| Özsermaye Değeri (30.09.2024) | 8.653 |
| Özsermaye Değeri (12.12.2024) | 9.625 |
Piyasa çarpanları analizinde yurt dışı benzer şirketlerin F/K ve EV/Cash EBITDA çarpanları kullanılmıştır.
Yurt içi benzer şirketler için çarpan analizinde de F/K ve EV/Cash EBITDA çarpanları kullanılmıştır.
BIST Finans çarpan analizinde ise sadece F/K çarpanı kullanılmıştır.
Piyasa çarpanları analizinde;
BİST Finans %10, Yurt dışı Benzer Şirketler %10, Yurtiçi Benzer Şirketler ise %30 ağırlıklandırılarak halka arz piyasa değerine ulaşılmıştır.
Emsallere ilişkin:
• Emsal şirket çarpanları medyanları hesaplanarak baz çarpan değerine ulaşılmıştır.
Fiyat Tespit Raporu'nda benzer iş kolunda faaliyet gösteren şirket sayısının az olmasının beraberinde BIST Bankacılık Dışı Finans şirketleri, yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketler üzerinden nihai sonuca ulaşılmıştır.
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
Şirketin nihai değerlemesi yapılırken, şirket dinamiklerini daha iyi yansıttığı düşünülen İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) yöntemine %50, piyasa davranışlarını dikkate almak amacıyla piyasa çarpanlarına %50 ağırlık verilmiştir. Şirket, faaliyet alanı gereği BIST Bankacılık Dışı Finans örnekleminde sınıflandırılacak olup, benzer alanlarda faaliyet gösteren iki borsaya kote şirket (Gelecek Varlık Yönetim ve Birikim Varlık Yönetim) dikkate alınmıştır. Ayrıca yurtdışı benzer şirketlerin değerlemeleri de değerlendirmeye katılmıştır. Nihai değerlemede BIST örneklemine ve yurtdışı benzer şirketlere %10'ar, yurt içi benzer şirketlere ise %30 ağırlık verilmiştir. Geleneksel değerleme yöntemlerine göre belirlenen değere %20 halka arz iskontosu uygulanmış ve Şirket için 7.111 milyon TL piyasa değeri ile pay başına 38,44 TL değer belirlenmiştir.
Gelir Yaklaşımı - İndirgenmiş Nakit Akışları ve Piyasa Yaklaşımı Benzer Şirket Çarpanları (Borsada Kılavuz İşlemler) çerçevesince hesaplanan değerler eşit ağırlıklandırılarak nihai özkaynak değerine ulaşılmıştır. Akabinde iskonto edilerek halka arza ilişkin pay ihraç değerine ulaşılmıştır.
| Değerleme Yöntemi | Özkaynak Değeri | Ağırlık (%) | Ağırlıklandırılmış Değer (TL) |
|---|---|---|---|
| Gelir Yaklaşımı (mn TL) | 9.625 | 50% | 4.813 |
| BİST Bankacılık Dışı Finans | 6.669 | 10% | 667 |
| Yurt Dışı Benzerler | 7.888 | 10% | 789 |
| Yurt İçi Benzerler | 8.734 | 30% | 2.620 |
| Özkaynak Değeri | 8.888 | 100% | |
| Halka Arz İskonto Oranı (%) | 20,00% | ||
| İskontolu Halka Arz Değeri | 7.111 | ||
| Sermaye | 185.000.000 | ||
| Halka Arz Pay Fiyatı | 38,44 |
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Osmanlı Yatırım bu bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş̧ ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Osmanlı Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz.
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.