PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET A.Ş.

Business and Financial Review • Mar 21, 2025

PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET A.Ş.

01.01.2024 -31.12.2024 Dönemi

Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Hazırlanan Gerçekleşme ve Değerlendirme Raporu

Sermaye Piyasası Kurulu'nun

VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29. Maddesi Uyarınca Hazırlanmıştır.

21.03.2025

PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ YÖNETİM KURULU'DAN

Halka arz fiyatının belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Hazırlanan Gerçekleşme ve Değerlendirme Raporu'dur.

1. Raporun konusu ve dayanak: Pasifik Eurasia Lojistik Dış Ticaret Anonim Şirketi'nin halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediğine ilişkin değerlendirmeler içeren bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun Pay Tebliği 29. Maddesi gereğince düzenlenmiştir.

2. Fiyat Tespit Raporunda Kullanılan Yöntemler

Şirket halka arzına aracılık eden Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından 02/06/2023 tarihinde KAP platformu üzerinden yayımlanan İzahnamede içeriğindeki Fiyat Tespit Raporuna göre, Şirket değeri ile halka arz fiyatı aşağıdaki şekilde sunulmuştur:

Değerlemesi Yapılacak Varlık, Değerleme Tarihi ve Para Birimi:

Şirket paylarının tamamının değeri bulunarak, 1 TL nominal değerli 1 adet payın değeri hesaplanmıştır. Değerleme çalışmasında para birimi olarak Türk lirası kullanılmıştır. İşbu rapor halka arz edilecek olan Şirket paylarının satış fiyatının nominal değerinden yüksek olmasından dolayı, Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII- 128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 1. fıkrası uyarınca söz konusu satış fiyatı ve bu fiyatın hesaplanmasında kullanılan yöntemlere ilişkin olarak hazırlanmıştır.

Kullanılan Değerleme Yöntemleri:

Pasifik Eurasia Lojistik Dış Ticaret A.Ş. 'nin sermaye artırımı ve ortak satışı yoluyla halka arz edilecek paylarının birim fiyat tespitinde aşağıdaki iki temel yöntem dikkate alınmıştır

• Gelir Yaklaşımı
• Piyasa Çarpanları Yaklaşımı

İlgili raporun Yönetici Özeti kısmında açıklanan nedenlerle en uygun değerleme yönteminin Gelir yaklaşımı kapsamında İndirgenmiş Nakit Akışları (İNA) seçilmiştir.

Ek Satış Hariç	mn TL
Halka Arz Oncesi Piyasa Değeri	7.511
İskontolu Piyasa Değeri	3.750
Nominal Sermaye Tutarı	150
Halka Arz Sonrası Nominal Sermaye Tutarı	168
Halka Arz - Ortak Satışı (Nominal)	16
Halka Arz - Ortak Satışı (%)	47,06%
Halka Arz - Sermaye Artırımı (Nominal)	18
Halka Arz - Sermaye Artırımı (%)	52,94%
Toplam Halka Arz Edilen Nominal Pay Adedi	34
Toplam Halka Açıklık Oranı	20,24%
İskonto Oncesi Pay Başına Değer	50,07
Halka Arz Iskontosu	50,1%
Halka Arz Pay Fiyatı	25,00
Halka Arz Büyüklüğü	850

İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIŞLARI TABLOSU

mn IL	2023 T	2024 T	2025 T	2026 T	2027 T	2028 T	2029 T	2030 T	2031 T	2032 T
Brüt Satışlar	1.729	4.584	8.402	13.084	17.300	20.516	24.097	28.277	32.915	38.379
Satıştan İadeler (-)	(19)	(53)	(107)	(185)	(282)	(281)	(280)	(279)	(278)	(277)
Net Satışlar	1.711	4.531	8.295	12.899	17.018	20.235	23.817	27.999	32.638	38.102
Satışların Maliyeti (-)	1.354	3.397	6.101	9.423	12.454	14.685	17.150	19.998	23.206	26.841
Brüt Kar	356	1.133	2.194	3.477	4.565	5.550	6.667	8.000	9.432	11.261
Brut Kar Marji	20,83%	25,02%	26,45%	26,95%	26,82%	27,43%	27,99%	28,57%	28,90%	29,56%
Faaliyet Gideri (-)	87	227	412	635	832	981	1.149	1.348	1.573	1.837
FVOK	270	906	1.782	2.842	3.733	4.569	5.518	6.652	7.859	9.424
Amortisman	26	52	52	123	121	118	103	63	ਹੇਤੇ	63
FAVOK	295	058	1.834	2.965	3,854	4.687	5.621	6.745	7.952	9.517
FAVOK Marjı	17,26%	21,15%	22,10%	22,99%	22,65%	23,16%	23,60%	24,09%	24,36%	24/8%
Vergi (-)	ਟੇਪੈ	181	356	568	747 914	1.104	1.330	1.572	1.885
NIS Değişimi	177	301	510	757 851	483	537	627	રતેર	820
Yatırımlar	486	91	180	1.275
Serbest Nakit Akımı	(422)	385	787	364 2.256	3.291	3.980	4.788	5.684	6.813
Serbest Nakit Akımları	(422)	385	787	364 2.256	3.291	3.980	4.788	5.684	6.813	29.698
AOSM	27%	27%	27%	27% 27%	27%	27%	27%	27%	27%	26,63%
Dönem	1	2	3,00	4,00 5,00	6,00	7,00	8,00	9,00	10,00	10,00
İskonto Faktörü	0,79	0,62	0,49	0,39 0,31	0,24	0,19	0,15	0,12	0,09	0,09
Indirgenmiş Nakit Akımları	(333)	240	388	142 693	798	762	724	679	643	2.802

Devam Eden Değer Büyüme Oranı	3,00%
Indirgenmiş Devam Eden Değer	2.802
Firma Değeri	7-538
+ Nakit ve Nakit Benzerleri	8,8
- Finansal Borçlar	36
Ozkaynak Değeri	7.511

					Tablo 28: Halka Arz Oncesi Iskonto Hesabı
--	--	--	--	--	-------------------------------------------	--	--

Sonuc	(mn (L)
Nominal Sermaye Tutarı	ો રેણ
Halka Arz Oncesi Ozsermaye Değeri	7.511
İskonto Öncesi Pay Başına Değer	50.07
Halka Arz Iskontosu	%50.1
Halka Arz Pay Fiyatı	25,00

3. 31.12.2024 GERÇEKLEŞMELERİ VE DEĞERLENDİRME

Şirket'in halka arzından sonraki dönemde KAP'ta yayımlanan 31.12.2024 tarihinde sona eren hesap dönemine ilişkin olarak; Şirketimiz İndirgenmiş Nakit Akış tablosuna temel teşkil eden aşağıdaki bilanço kalemlerine ilişkin olarak gerçekleşme oranları ve tahminleri karşılaştırmalı olarak aşağıda belirtilmiştir.

	2024-12 Gerçekleşme	2024-12 Tahmini	%
Net Satışlar	1.490	4.531	32,88
Satışların Maliyeti	(1.172)	(3.397)	34,50
Brüt Kar	318	1.133	28,07
Faaliyet Gideri	(179)	(227)	78,85
FAVÖK	251	958	26,20

TL değerleri Milyon TL cinsinden yuvarlanmak suretiyle belirtilmiştir.

BTK Hattı üzerinde Mayıs 2023 tarihinde yapımına başlanılan modernizasyon ve kapasite artış çalışmalarının 2024 yılı Mayıs ayı sonlarına kadar sürmesi ve mevsimsel etkilerin şirketimiz faaliyetlerine yansımasına ek olarak enflasyon muhasebesi teknik tanımı ifadesiyle oluşan parasal pozisyon kayıpları da hasılatı ve kârlılığı etkilemiştir. Haziran 2024 itibari ile modernizasyon çalışmaları sonrası tamamıyla taşımaların yapılabildiği BTK hattı üzerinden taşımalar ikinci çeyrek sonrası başlayan artış 3. ve 4. çeyrekte de devam etmiş ve bu hacimsel artış ciroya olumlu olarak yansımıştır.

Diğer yandan Şirketimizin %100 hissesine sahip olduğu Pasifik Eurasia Demiryolu Tren İşletmeciliği A.Ş.'nin Türkiye-Avrupa yönündeki ilk trenini Ekim ayında yola çıkarmıştır. İlk etapta Halkalı'dan haftada karşılıklı 2 olarak başlayan tren seferlerimize, haftada 2 karşılıklı seferle Köseköy'de eklenmiştir.

Şirketimiz dünyadaki tüm lojistik gelişmeleri yakından takip etmekte olup, bu kapsamda Çin'den Ülkemiz'e ve transit olarak Avrupa varışlı ve tersi yönlü taşımacılıktaki yüksek iş hacmindeki payını arttırmak üzere; Çin'de lojistik faaliyetleri olan iki ayrı firma ile ortaklık yapmış ve Çin den ülkemize her biri 55 konteynerden oluşan 9 blok tren çıkarmıştır. İlk etapta haftada bir blok tren olarak başlayan seferler, 2025 yılı ikinci yarısı itibariyle haftada üç blok trene/express sefer şeklinde gerçekleştirilmesi planlanmaktadır.

Terminal işletmeciliği ve antrepo faaliyetlerindeki büyüme stratejimiz doğrultusunda bu alanda yatırımlar ve iş hacminin artırılması hedeflenmektedir. Bu kapsamda Yenice/Mersin Lojistik Merkezi Yük Terminalimizde 8.532 m² 'lik bir alanda depolama yeri açılmasıyla ilgili iş ve işlemler tamamlanarak Geçici Depolama Yeri Açma ve İşletme İzin Belgesi alınmıştır. Yenice /Mersin Geçici Depolama Yerinde sunmaya başladığımız yükleme, boşaltma, stoklama ve tartım hizmetleri sayesinde terminal işletmeciliği gelirlerinde artış gerçekleşmiştir.

Bilindiği üzere, demiryolu odaklı lojistik çözümleri ve hizmetleri sunan Şirketimiz operasyonlarını çevre üzerinde olumsuz etkileri en aza indirecek şekilde yönetmeyi ve gelecek nesiller için sürdürülebilir bir taşımacılık modeliyle faaliyetlerinde devamlılığı hedeflemektedir. Şirketimizin karayollarındaki yük trafiğini ve karbon emisyonunu azaltıcı çalışmalarının, demir yolu taşımalarını teşvik eden Avrupa Birliği Yeşil Mutabakatına uyum gayreti içerisinde olan kurumların dikkatini çekmekte olduğunu ve Şirketimizle çalışmayı tercih ettiklerini gözlemlemekteyiz.

Şirketimizin geliştirdiği ve duyurduğu yeni iş ve iş birliği fırsatları, uluslararası taşımacılık anlaşmaları, kurumsal taşıma sözleşmeleri ve faaliyet gösterdiği alanlardaki kapasite genişlemesine bağlı olarak önümüzdeki dönemlerde daha yüksek satış ve verimlilik hacmine ulaşacağı öngörülmektedir.

İrfan GÜVENDİ Atakan YILMAZ Komite Başkanı Komite Üyesi