KOÇ METALURJİ A.Ş.

Investor Presentation • May 12, 2025

KOÇ METALURJİ ANONİM ŞİRKETİ

01.01.2025 – 31.03.2025 DÖNEMİ HALKA ARZ FİYATININ BELİRLENMESİNDE ESAS ALINAN VARSAYIMLARA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Sermaye Piyasası Kanunu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/5 Maddesi Uyarınca Hazırlanmıştır.

12.05.2025

1- RAPORUN KONUSU VE GEREKÇESİ

Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/5. maddesi gereğince Koç Metalurji A.Ş.'nin (Şirket) halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediğine ilişkin değerlendirmeler içeren işbu rapor Denetim Komitesi tarafından hazırlanmıştır.

2. AÇIKLAMALAR

Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrasında yer alan; "Payları ilk defa halka arz edilen ortaklığın, paylarının borsada işlem görmeye başlamasından sonraki iki yıl boyunca finansal tablolarının kamuya açıklanmasını müteakip on iş günü içerisinde, halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içeren bir rapor hazırlaması ve söz konusu raporun ortaklığın internet sitesinde ve KAP'ta yayımlanması zorunludur. Bu yükümlülük ortaklık bünyesindeki denetimden sorumlu komite tarafından yerine getirilir. Denetimden sorumlu komite kurma zorunluluğu bulunmayan ortaklıklar için bu yükümlülük yönetim kurulu tarafından yerine getirilir." hükmü uyarınca, işbu rapor hazırlanarak kamuoyu ile paylaşılmaktadır.

İşbu Değerlendirme Raporu, Koç Metalurji A.Ş.'nin (Şirket) paylarının ilk halka arzında Tebliğ'in 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediğine ilişkin Denetim Komitesi'nin değerlendirmelerini içermektedir.

A1 Capıtal Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu 03.05.2024 tarihinde KAP'ta yayınlanmış olup (Raporun tümüne erişmek için https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1281253) Şirket payları 17/05/2024 tarihinde Borsa İstanbul Yıldız Pazar'da işlem görmeye başlamıştır.

3. FİYAT TESPİT RAPORUNDA KULLANILAN YÖNTEMLER

Şirket'in halka arz sürecinde A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ("A1 Capital") tarafından hazırlanan ve Şirketimizin internet sitesi, A1 Capital'in internet sitesi ve Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda 16.04.2024 tarihli Fiyat Tespit Raporu 03.05.2024 tarihinde yayımlanarak yatırımcıların bilgisine sunulmuştur. Fiyat Tespit Raporu'nda Şirket'in 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihli Özel Bağımsız Denetimden geçmiş finansal tabloları esas alınmıştır.

16.04.2024 tarihli Fiyat Tespit Raporunda kullanılan değerleme yöntemleri ve hesaplamalar şu şekildedir:

• İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) Yöntemi,
• Piyasa Çarpanları Yöntemi

Bu yöntemlerden İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) Analizi %60, Çarpan Analiz yöntemi %40 oranında ağırlıklandırılarak hesaplanan özsermaye değerine, Şirket'in Yatırım amaçlı gayrimenkulleri için mevcut takyidat tutarları düşülüp %20 oranında iskonto uygulandıktan sonra değerleme çalışmasına eklendiğinde halka arz öncesi hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. Bu değer, Şirketin halka arz öncesi ödenmiş sermayesine bölünmesiyle halka arz öncesi "Pay Değer" 29,54 TL olarak tespit edilmiştir. Bulunan pay başına hedef piyasa değerine %30,6 oranında halka arz iskontosu uygulandıktan sonra, pay başına 20,50 TL'lik halk arz fiyatına ulaşılmıştır.

a) İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) Yöntemi :

UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemleri madde 50.1 uyarınca, İndirgenmiş Nakit Akımları (Gelir) yöntemi, değerlemeye konu olan firmanın gelecek yıllarda elde edeceği gelirleri dikkate almaktadır. Daha açık bir anlatımla, İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) yöntemi, şirketin faaliyetleri sonucu oluşan ve gelecek yıllarda elde edilmesi beklenen nakit akımlarını indirgeme faktörü ile bugüne indirgeyerek şirket değerinin tespit edilmesinde uygulanan bir değerleme yöntemidir. UDS 200 İşletmeler ve işletmedeki paylar madde 60.l'de de belirtildiği üzere işletmelerin ve işletmedeki payların değerlemesinde sıklıkla kullanılmaktadır. İNA yöntemi birçok varsayıma dayanarak şirketlerin uzun vadeli potansiyelini de yansıtarak özgün değerini bulmaya odaklanır. Bunu yaparken de şirket özelindeki riskleri belirli bir çerçevede barındırır. Bu yöntemin en önemli dezavantajı, varsayımlara çok duyarlı olması ve dolayısıyla objektif bir değerlendirme yapmanın zorluğudur.

İNA analizinde, Projeksiyon dönemi (01.10.2023 – 31.12.2028) boyunca tahmin edilen serbest nakit akımları bugünkü değere indirgenerek, bugüne indirgenmiş serbest nakit akımlarının toplam tutarı belirlenmiştir. Bu değere, sabit (uç) değer ile büyütülerek hesaplanan uç değer nakit akımlarının bugünkü değeri eklenerek Firma Değeri hesaplanmıştır. Ardından, Firma Değerine net nakit {Hazır Değerler [Nakit ve Nakit Benzerleri + Kısa ve Uzun Vadeli Finansal Varlıklar] – (Kısa Vadeli Finansal Borçlar + Uzun Vadeli Finansal Borçlar)} rakamı eklenerek, İndirgenmiş Nakit Akışları Yöntemi kapsamında, Şirket'in nihai Özsermaye (Piyasa) Değeri hesaplanmıştır.

		Hedef
(TL)		Özsermaye Değeri	Ağırlık	Özsermaye Değeri
İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) Yöntemi
Firma Değeri (TL)		8.861.055.538
- Net Nakit / (Borç)		-223.032.612
	Nakit Durumu (TL)	591.287.328
	Finansal Borç (TL)	-814.319.940
- Özsermaye Değeri (TL)		8.638.022.926	60,00%	5.182.813.755
Kaynak: Fiyat Tespit Raporu, KAP

İNA analizine göre hesaplanan Firma Değeri, Hedef Özsermaye Değeri ve Ağırlıklandırılmış Özsermaye Değeri aşağıdaki gibidir.

b) Piyasa Çarpanları Yöntemi :

Piyasa Çarpan Analizi Yöntemi, değerlemesi yapılacak şirketlere benzer şirketlerin uygun rayiç piyasa çarpanlarının analizine dayanmaktadır. Bu metod etkin işleyen ve spekülasyonun yapılmadığı durumlarda hisselerin rayiç değerlerinin ilerleyen dönemde beklenen kazanç artışı ve buna bağlı olan risk düzeyini yansıttığı varsayımını esas almaktadır. Borsa İstanbul A.Ş ve yurt dışındaki borsalarda işlem gören ve Koç Metalurji ile benzer faaliyet alanına sahip olmaları nedeniyle karşılaştırılabilir olduğu düşünülen şirketlerin işlem gördükleri fiyat seviyeleri ile kamuya açıkladıkları finansal tablolardaki verilerin birbirine oranından hareketle kıyaslanmasına dayanan bir değerleme yöntemidir.

Şirket'in çarpan analizinden piyasa değeri hesaplanırken, Şirket'le benzer faaliyette bulunan borsa şirketleri, Şirket'in faaliyet gösterdiği Metal Ana Sektörü (XMANA) ile İmalat Sektörünü (İMALAT) kapsayan Yurtiçi Sektör Çarpanları da değerleme çalışmasında incelenmiştir.

Yurt içi Sektör Çarpan Analizi yöntemine göre Şirket'in FD/FAVÖK çarpanı 15,47 olarak hesaplanmıştır. Bu çarpana göre Şirket'in Özsermaye değeri 12.4 milyar TL olarak hesaplanmaktadır. Hesaplama yöntemi aşağıda yer almaktadır.

15,47
12.423.438.661	20,00%	2.484.687.732
817.675.347
12.646.471.273
-223.032.612

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu, KAP

Karşılaştırılabilir şirket çarpanlarının analizinde ise yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketler bir arada değerlendirilmiştir. Bu şirketler, faaliyet kriterine göre seçilmiştir. Karşılaştırılabilir Firmalar Çarpan Analizinde FD/FAVÖK çarpanı 10,27 olarak hesaplanmıştır. Bu çarpana göre Şirket'in Özsermaye değeri 8.1 milyar TL olarak hesaplanmaktadır. Hesaplama yöntemi aşağıda yer almaktadır.

-Karşılaştırılabilir Firmalar Çarpan Analizi

FD/FAVÖK Çarpan (x)	10,27
- Özsermaye Değeri (TL)	8.174.493.202	20,00%	1.634.898.640
Düzeltilmiş FAVÖK (TL)	817.675.347
Firma Değeri (TL)	8.397.525.814
Net Nakit / (Borç) (TL)	-223.032.612

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu, KAP

Şirket'in özkaynak değeri, yerli ve yabancı şirketlerin FD/FAVÖK analizleri sonucu hesaplanan değerlere eşit ağırlık verilerek Piyasa Çarpanları Yöntemi ile Şirket'in özsermaye değeri 4.1 milyar TL olarak hesaplanmaktadır.

4. DEĞERLEME SONUCU

Koç Metalurji A.Ş. için yapılan değerleme çalışmaları neticesinde; İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) Analizi %60, Çarpan Analiz yöntemi %40 oranında ağırlıklandırılarak hesaplanan özsermaye değerine, Şirket'in Yatırım amaçlı gayrimenkulleri için mevcut takyidat tutarları düşülüp %20 oranında iskonto uygulandıktan sonra değerleme çalışmasına eklendiğinde Halka arz öncesi hedef piyasa değerine ulaşılmıştır.

Bu değer, Şirketin halka arz öncesi ödenmiş sermayesine bölünmesiyle halka arz öncesi "Pay Değer" 29,54 TL olarak tespit edilmiştir. Bulunan pay başına hedef piyasa değerine %30,6 oranında halka arz iskontosu uygulandıktan sonra, pay başına 20,50 TL'lik halk arz fiyatına ulaşılmıştır. Piyasa Çarpanları Analizi ve İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi sonucunda tespit edilen nihai özkaynak değerine aşağıdaki tabloda yer verilmiştir

Değerleme Sonucu (TL)	Özsermaye Değeri	Ağırlık Oranı	Ağırlıklandırılmış Özkaynak Değeri
İNA Yöntemi ile Hesaplanan Özsermaye Değeri	8.638.022.926	60%	5.182.813.755
Çarpan Yöntemi ile Hesaplanan Özsermaye Değeri	10.298.965.931	40%	4.119.586.372
Ağırlıklandırılmış Hedef Özsermaye Değeri		100%	9.302.400.128
Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Portföyü			1.034.886.788
Halka Arz Öncesi Hedef Özsermaye Değeri			10.337.286.916
Çıkarılmış Sermaye			350.000.000
Pay Başına Özsermaye Değeri			29,54
İskonto Oranı			30,6%
Halka Arz İskontosu Sonrası Hedef Piyasa Değeri (TL)			7.175.000.000
İskontolu Halka Arz Fiyatı (TL/Pay)			20,50

Kaynak: Fiyat Tespit Raporu, KAP

5. TAHMİN VE GERÇEKLEŞME VERİLERİ

Şirketin 31.03.2025 tarihli konsolide olmayan ara dönem finansal tablolarındaki gerçekleşmeler ile A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan 16.04.2024 tarihli Fiyat Tespit Raporu'nda yer verilen varsayımlara ilişkin özet bilgiler aşağıdaki tabloda yer almaktadır.

Şirket'in halka arz sürecinde hazırlanan Fiyat Tespit Raporu'nda yer verilen projeksiyon verilerinde çeyrek dönemlere yer verilmemiş olup, yıllık tahminler kullanılmıştır. Bu sebeple bu raporda, Fiyat Tespit Raporu'nda yer verilen yıllık projeksiyonlar ile ilk 3 (üç) aylık 31.03.2025 tarihli konsolide olmayan ara dönem finansal tablolara göre karşılaştırılmıştır.

a) Hasılat/Maliyet

Açıklama	2025 Projeksiyon (yıllık)	31.03.2025 Gerçekleşen	Gerçekleşme Oranı %
Hasılat	23.445.176.397	3.560.444.778	15.19%
Satışların Maliyeti	21.553.661.486	3.480.363.827	16,14%
Brüt Kar	1.891.514.910	80.080.951	4,23%
Brüt Kar/ Hasılat (%)	8,07%	2,25%
FAVÖK	1.786.895.042	110.552.961	6,19%
FAVÖK Kar Marjı	7,62%	3,11%

b) Satış Miktarı

Ürün Grubu	2025 Projeksiyon	31.03.2025	Gerçekleşme
Ton/Yıl	(Yıllık)	Gerçekleşen	Oranı %
İnşaat Demiri	315.175	92.809	29%
Kütük Demir	411.250	85.006	21%
Hurda	3.531	1.636	46%
Baca Tozu	12.335	4.390	36%
Toplam	742.291	183.841	25%

c) FAVÖK Gelişimi

Açıklama	2025 Projeksiyon (Yıllık)	31.03.2025 Gerçekleşen
Net Satışlar	23.445.176.397	3.560.444.778
Satışların Maliyeti	21.553.661.486	3.480.363.827
SMM/Net Satışlar	91,9%	97,8%
BRÜT SATIŞ KARI	1.891.514.910	80.080.951
Brüt Satış Kar/Marjı	8,07%	2,25%
Faaliyet Giderleri (Amortisman Dahil )	222.494.980	36.185.874
% Net Satışlar	0,95%	1,02%
Esas Faaliyet Karı	1.669.019.930	43.895.077
Faaliyet Kar Marji	7,12%	1,23%
Düzeltilmiş Amortisman	117.875.113	66.657.884
Amortisman/Net Satışlar	0,5%	1,8%
Düzeltilmiş FAVÖK (EBITDA)	1.786.895.042	110.552.961
EBITDA Marjı	7,62%	3,11%

Hasılat:

2025 yılı için 23,4 milyar TL hasılat hedeflenmiş olup, 2025 yılının ilk üç ayında 3,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu varsayımlar doğrultusunda, 31 Mart 2025 tarihinde sona eren üç aylık döneme ait konsolide olmayan finansal tablolara göre hasılat tutarının %15,19'u ilk çeyrek sonu itibarıyla gerçekleştirilmiştir.

2025 yılının ilk çeyreğinde Türkiye demir-çelik sektörünün iç piyasada tüketim ve üretimde yaşanan düşüşlere rağmen yılın %25'ini tamamladığımız süreçte, 2025 yılı için hazırlanan hasılat projeksiyonuna göre, toplam satışımızın %15,19'unu gerçekleştirmiş bulunmaktayız.

Brüt Kar:

2025 yılı için Brüt Kar Marjı projeksiyona göre %8,07 olarak hedeflenmiş olup, 31 Mart 2025 tarihinde sona eren üç aylık finansal sonuçlarda %2,25 oarak gerçekleşmiştir. 2025 yılının ilk üç ayında gerçekleşen Brüt Kar Marjı, 2025 yılı için hedeflenen marjına göre 5,82 baz puan azalış göstererek hedefin gerisinden gelmektedir. Bunun başlıca sebepleri ise ;

İç piyasadaki talep daralması, enerji fiyatlarındaki ve işçilik maliyetlerinde yaşanan artışlar ile birlikte karlılık ciddi bir baskı altında kalmıştır. Faaliyet gösterdiğimiz Demir-Çelik sektöründe uzun yıllara dayanan ticaret tecrübemizin sağladığı esnek pazar kabiliyeti sayesinde daralan ya da fiyat tutturmakta zorlandığımız ülkeler yerine daha iyi kâr marjı ile yönetebileceğimiz bölgeleri hedeflemeye devam edeceğiz.

FAVÖK:

Şirket'in 2025 yılı FAVÖK tutarı 1.8 Milyar TL olarak hedeflenmiştir. 31 Mart 2025 tarihinde sona eren üç aylık finansal sonuçlara göre Favök tutarı 110 Milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

Brüt kar kaleminde bahsetmiş olduğumuz iç piyasadaki talep daralması, enerji fiyatları ve işçilik maliyetlerinde yaşanan artışlar kaynaklı, FAVÖK tutarının 31 Mart 2025 tarihinde sona eren üç aylık dönemde %6,19'u ilk çeyrek sonu itibarıyla gerçekleştirilmiştir.

Yatırımcılarımıza ve tüm paydaşlarımıza Şirketimize, markamıza ve vizyonumuza gösterdikleri güven için teşekkür ederiz.

Saygılarımızla,

KOÇ METALURJİ A.Ş. / DENETİMDEN SORUMLU KOMİTE

İbrahim ÇAKIR Ramazan AKTAŞ Denetimden Sorumlu Komite Başkanı Denetimden Sorumlu Komite Üyesi

6