Chat with Filing

Ask questions about this document
Please log in or register to use the chat feature. Please register first.
SHA - Sümer Varlık Yönetim A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 1.Değerlendirme Raporu

Company: ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Date: 2025-06-19 Language: Turkish Register to download
Loading document preview...
Document Preview Not Available

The file type (.pdf) cannot be displayed directly here.
Open Original File
Error loading document preview. Please try the 'Open Original File' link.
You're One Click Away From The Full Filing

Instantly access this document—and 2.8M more—for free. Select your preferred method:
Continue with Google Continue with Microsoft Continue with Facebook Continue with Amazon
![](_page_0_Picture_1.jpeg)

# **Sümer Varlık Yönetim A.Ş.**

## **Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu - 1**

## **Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/4 Maddesi Uyarınca Hazırlanmıştır.**

**19.06.2025**

## **İÇİNDEKİLER**

|    |                                                                  | Sayfa |
|----|------------------------------------------------------------------|-------|
| 1. | Değerlendirme Raporunun Konusu ve Gerekçesi                      | 3     |
| 2. | Halka Arza İlişkin Özet Bilgi                                    | 3     |
| 3. | Fiyat Tespit Raporunda Kullanılan Yöntemler                      | 3     |
| 4. | Halka Arz Sonuçları                                              | 4     |
| 5. | Halka Arz Sonrası Finansal Performans (Tahmin ve Gerçekleşmeler) | 5     |
| 6. | Halka Arz Sonrası Yaşanan Fiyat Hareketleri                      | 7     |

#### **1- DEĞERLENDİRME RAPORUNUN KONUSU VE GEREKÇESİ**

İş bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu'nun 22.06.2013 tarih ve VII-128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. Madde 4. Fıkrası gereğince;

"Payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlemgörmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve ikinci rapor ile ilk rapor arasındaki sürenin asgari olarak dört ay olması ve bu raporlarda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması zorunludur. İkiden fazla beşten az değerlendirme raporu düzenlemesi durumunda ise, bu raporlar arasında asgari olarak üç ay bulunması zorunludur. Bu fıkra çerçevesinde hazırlanan raporların KAP'ta ortaklığa ilişkin bölümde ve halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşun internet sitesinde yayımlanması zorunludur. Payları GİP'te işlem gören ortaklıkların halka arzında görev alan yetkili kuruluş bulunmaması durumunda bu yükümlülük piyasa danışmanı tarafından yerine getirilir." kapsamında hazırlanmıştır.

Sümer Varlık Yönetim A.Ş. ("Sümer Varlık" veya "Şirket") paylarının ilk halka arzında Tebliğ'in 29.Madde 1.fıkrası uyarınca Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ("Şeker Yatırım") tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu 09.12.2024 tarihinde KAP'ta (www.kap.org.tr) yayınlanmıştır. Sümer Varlık payları 18.12.2024 tarihinden itibaren Borsa İstanbul A.Ş. pay piyasasında işlem görmeye başlamıştır.

Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/4 Maddesi gereğince Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan iş bu değerlendirme raporu Fiyat Tespit Raporu'nda esas alınan halka arz fiyatı ile rapor tarihi olan 19.06.2025 tarihine kadar oluşan borsa fiyatı arasındaki farklılıkların olası nedenleri hakkında değerlendirmeler içermektedir.

İşbu rapor değere ilişkin herhangi bir görüş içermemekte olup, raporda yer alan değerlendirmeler herhangi bir tavsiye niteliği taşımamaktadır.

#### **2- HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİ**

Şirket'in çıkarılmış sermayesinin 100.000.000 TL'den 118.000.000 TL'ye çıkarılması nedeniyle toplam 18.000.000 TL nominal değerli 18.000.000 adet pay ve mevcut ortaklarından ASV Holding A.Ş.'nin sahip olduğu 10.000.000 TL nominal değerli 10.000.000 adet pay olmak üzere toplam 28.000.000 TL nominal değerli 28.000.000 adet payın 22,00 TL sabit fiyattan halka arzına ilişkin İzahnamesi ve Tasarruf Sahiplerine Satış Duyurusu Sermaye Piyasası Kurulu'nun 05.12.2024 tarih ve 62/1809 sayılı toplantısında onaylanmıştır.

Şirket'in paylarının halka arzı kapsamında 1 TL nominal değerli payın 22,00 TL sabit fiyattan talep toplama işlemleri "Borsa'da Satış - Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış Yöntemi" ile Borsa birincil piyasasında 12/12/2024-13/12/2024 tarihlerinde gerçekleşmiştir. Halka arz büyüklüğü 616.000.000 TL olarak gerçekleşmiştir.

#### **3- FİYAT TESPİT RAPORUNDA KULLANILAN YÖNTEMLER**

Şirketin paylarının halka arzında hazırlanmış olan ve 09.12.2024 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda yayınlanan fiyat tespit raporunda Şirket değeri ile halka arz fiyatı aşağıdaki şekilde tespit edilmiştir.

Sümer Varlık'ın halka arz edilecek paylarının birim fiyatının tespitinde UDS (Uluslararası Değerleme Standartları) 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemlerinde belirtilen değerleme yaklaşımlarından Maliyet Yaklaşımı, Gelir Yaklaşımı, Pazar Yaklaşımı yöntemleri dikkate alınmış olup genel kabul görmüş aşağıdaki iki temel yöntem kullanılmıştır.

- **1-** Pazar Yaklaşımı (Çarpan Analizi)
- **2-** Gelir Yaklaşımı (İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemi Analizi)

Değerleme metodolojileri Şirket'in ve sektörün özelliklerine uygun olarak seçilmiştir. Uluslararası kabul görmüş bu iki yöntemin Şirket'in değerinin belirlenmesinde uygun olduğu düşünülmektedir.

İndirgenmiş nakit akımları analizi yöntemi ile bulunan özsermaye değerine %50, çarpan analizine %50 (yurt dışı benzer şirketlerin F/K çarpanı ile bulunan özsermaye değerine %25, yurt dışı benzer şirketlerin FD/FAVÖK çarpanı ile bulunan özsermaye değerine %25 ve yurt içi benzer şirketlerin F/K Çarpanı ile bulunan özsermaye değerine %50 ağırlık verilerek) ağırlık verilerek Şirket için Halka Arz öncesi Özsermaye Değeri (Halka arz iskontosu yapılmadan) 3.072.075 bin TL olarak hesaplanmıştır. Çıkarılmış sermayesi 100.000 bin TL seviyesinde bulunan Sümer Varlık Yönetim A.Ş.'nin pay fiyatı 30,72 TL (Halka arz iskontosu yapılmadan) olarak hesaplanmıştır.

Değerlemede İNA yaklaşımına %60 ağırlık verilirken, çarpan analizine ise %40 ağırlık verilmiştir. Dolayısıyla ağırlıklandırma sonucu oluşan Şirket değeri hesaplamasında çarpan analizinden 1.489.700 bin TL gelirken, İNA tarafından 1.582.375 bin TL değer gelmektedir.

Hesaplanan bu Özsermaye Değeri üzerinden %28,4 halka arz iskonto uygulanması suretiyle Şirket için iskonto sonrası Halka Arz Özsermaye Değeri 2.200.000 bin TL olarak hesaplanmıştır. Buna göre Sümer Varlık Yönetim A.Ş.'nin pay başına Halka Arz Değeri 22.00 TL olarak belirlenmiştir.

| Değerleme Yöntemleri ( Bin TL)                         | Özsermaye Değeri | Ağırlıklandırma | Ağırlıklandırılmış<br>Özsermaye Değeri |  |
|--------------------------------------------------------|------------------|-----------------|----------------------------------------|--|
| Çarpan Analizi                                         | 3.724.250        | 40,0%           | 1.489.700                              |  |
| İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) Analizi               | 2.637.292        | 60,0%           |                                        |  |
| Halka Arz İskontosu Öncesi Özsermaye Değeri (Bin TL)   | 3.072.075        |                 |                                        |  |
| Çıkarılmış Sermaye (Bin TL)                            |                  |                 | 100.000                                |  |
| Halka Arz İskontosu Öncesi Birim Pay Başına Değer (TL) | 30.72            |                 |                                        |  |
| Halka Arz İskontosu                                    |                  |                 | 28,4%                                  |  |
| Halka Arz İskontosu Sonrası Özsermaye Değeri (Bin TL)  |                  |                 | 2.200.000                              |  |
|                                                        |                  |                 |                                        |  |

Halka Arz İskontosu Sonrası Birim Pay Başına Değer (TL) **22.00 Kaynak :** Fiyat Tespit Raporu– KAP

#### **4- HALKA ARZ SONUÇLARI**

Sümer Varlık paylarının halka arz talep toplaması Borsa'da Satış - Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış Yöntemi" ile Borsa birincil piyasasında 12/12/2024-13/12/2024 tarihlerinde gerçekleşmiştir. Sümer Varlık Yönetim A.Ş. paylarının halka arzında 1,00 TL nominal değerli payların halka arz fiyatı 22,00 TL olarak açıklanmış olup, halka arz edilen toplam 28.000.000 TL nominal değerli payların satışı gerçekleşmiş ve belirlenen halka arz fiyatı ile halka arz büyüklüğü 616.000.000 TL olarak gerçekleşmiştir.

Halka arz, Borsa İstanbul Birincil Piyasa'da "Borsa'da Satış-Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış" yöntemi ile yapıldığından, herhangi bir yatırımcı grubuna tahsisat yapılmamıştır.

Borsa İstanbul tarafından paylaşılan verilere göre filtre edilmemiş toplam 1,56 katına denk gelen 43.673.153 adet nominal değerli pay karşılığı 396.748 adet emir ile toplam 960.809.366 TL talep toplanmıştır. Mükerrer talep taramasının ardından 392.596 adet yatırımcıya 28.000.000 TL nominal değerli payların satışı gerçekleştirilmiştir.

Sümer Varlık Yönetim A.Ş.'nin halka arzı kapsamında toplam 391.702 yurtiçi bireysel yatırımcı, 14 yurtiçi kurumsal yatırımcı, 877 yurt dışı bireysel yatırımcı ve 3 yurt dışı kurumsal yatırımcı olmak üzere toplam 392.596 yatırımcı 28.000.000 TL nominal değerli payın alımını gerçekleştirmiştir.

| Yatırımcı Grubu        | Dağıtılan Nominal<br>Tutar (TL) | Toplam Dağıtılan<br>Nominal Tutara<br>Oranı (%) | Talebi Karşılanan Başvuru<br>Sayısı |  |  |
|------------------------|---------------------------------|-------------------------------------------------|-------------------------------------|--|--|
| Yurtiçi Yatırımcı      | 27.940.573                      | 99,79%                                          | 391.716                             |  |  |
| Bireysel Yatırımcı     | 27.939.512                      | 99,78%                                          | 391.702                             |  |  |
| Kurumsal Yatırımcı (*) | 1.061                           | 0,00%                                           | 14                                  |  |  |
| Yurt Dışı Yatırımcı    | 59.427                          | 0,21%                                           | 880                                 |  |  |
| Bireysel Yatırımcı     | 59.076                          | 0,21%                                           | 877                                 |  |  |
| Kurumsal Yatırımcı (*) | 351                             | 0,00%                                           | 3                                   |  |  |
| Toplam                 | 28.000.000                      | 100,00%                                         | 392.596                             |  |  |

Yatırımcı grubu bazında dağıtım bilgisi aşağıdaki tabloda yer almaktadır.

(\*) Aracı kurum, portföy yönetim şirketi, sandık, vakıf, yatırım ortaklığı ve fonlardan oluşmaktadır. **Kaynak :** Şeker Yatırım– KAP

#### **5- HALKA ARZ SONRASI FİNANSAL VE OPERASYONEL PERFORMANS**

Şirket, paylarının 18.12.2024 tarihinde Borsa İstanbul'da işlem görmeye başlamasının ardından 2024 yılsonu finansal verilerini 03.03.2025 tarihinde [\(https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1398875\)](https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1398875) ve 2025 ilk çeyrek finansal verilerini ise 30.04.2025 tarihinde [\(https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1431969\)](https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1431969) açıklamıştır. Şirket'in Türkiye Finansal Raporlama Standartları (TFRS) ve Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) tarafından muhasebe ve finansal raporlama esaslarına ilişkin yayımlanan diğer yönetmelik, açıklama ve genelgeler doğrultusunda hazırlanan finansal tablolarına ilişkin özet bilgiler aşağıda yer almaktadır.

#### **Gelir Tablosu**

| FAİZ GELİRLERİ<br>1.070.268<br>1.683.642<br>667.063<br>594.821<br>Kredilerden alınan faizler<br>1.036.588<br>1.577.660<br>646.493<br>555.295<br>Bankalardan alınan faizler<br>21.055<br>39.102<br>10.129<br>36.628<br>Para piyasası işlemlerinden alınan faizler<br>0<br>1.938<br>0<br>775<br>Menkul değerlerden alınan faizler<br>217<br>0<br>0<br>2.123<br>Diğer Faiz Gelirleri<br>12.408<br>64.942<br>10.441<br>0<br>FAİZ GİDERLERİ<br>-75.251<br>-400.799<br>-69.821<br>-175.977<br>Kullanılan kredilere verilen faizler<br>-12.957<br>-50.795<br>-25.153<br>-9.623<br>İhraç edilen menkul kıymetlere verilen faizler<br>-60.942<br>-340.921<br>-44.479<br>-163.720<br>Diğer faiz giderleri<br>-1.352<br>-9.083<br>-189<br>-2.634<br>NET FAİZ GELİRİ / (GİDERİ)<br>995.017<br>1.282.843<br>597.242<br>418.844<br>NET ÜCRET VE KOMİSYON GEL / (GİD.)<br>-74.122<br>-260.048<br>-48.287<br>-76.004<br>Verilen ücret ve komisyonlar<br>-74.122<br>-260.048<br>-48.287<br>-76.004<br>PERSONEL GİDERLERİ<br>-90.624<br>-188.087<br>-45.430<br>-76.378<br>TİCARİ KAR / (ZARAR) (NET)<br>38.794<br>52.188<br>29.832<br>166.365<br>Sermaye piyasası işlemleri karı / (zararı)<br>38.811<br>52.217<br>29.849<br>166.390<br>Kambiyo işlemleri karı / (zararı)<br>-17<br>-29<br>-17<br>-25<br>DİĞER FAALİYET GELİRLERİ<br>14.946<br>64.890<br>12.309<br>11.004<br>FAALİYET BRÜT KARI<br>884.011<br>951.785<br>545.666<br>443.831<br>BEKLENEN ZARAR KARŞILIKLARI<br>-76.187<br>-19.371<br>0<br>0<br>DİĞER FAALİYET GİDERLERİ<br>-59.618<br>-154.128<br>-47.637<br>-63.267<br>NET FAALİYET KARI / (ZARARI)<br>748.206<br>778.289<br>498.029<br>380.564<br>SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ<br>748.206<br>778.286<br>498.029<br>380.564<br>ÖNCESİ K/Z<br>SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ<br>-250.885<br>-235.538<br>498.029<br>380.564<br>KARŞILIĞI<br>Cari vergi karşılığı<br>-59.809<br>-55.780<br>-24.509<br>-35.351 | Gelir Tablosu (Bin TL)             | 31.12.2023 | 31.12.2024 | 31.03.2024 | 31.03.2025 |
|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------|------------|------------|------------|------------|
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |                                    |            |            |            |            |
|                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        | Ertelenmiş vergi (gideri) / geliri | -191.076   | -183.872   | -133.526   | -79.741    |
| NET DÖNEM KARI / (ZARARI)<br>497.321<br>542.748<br>348.439<br>266.507                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  |                                    |            |            |            |            |

**Kaynak :** Şirket Finansal Raporları– KAP

#### **Bilanço**

| Bilanço (Bin TL)                                         | 31.12.2023 | 31.12.2024 | 31.03.2025 |
|----------------------------------------------------------|------------|------------|------------|
| FİNANSAL VARLIKLAR (NET)                                 | 312.191    | 953.762    | 940.964    |
| Nakit ve Nakit Benzerleri                                | 114.527    | 474.916    | 443.010    |
| Gerçeğe Uygun Değer Farkı Kâr Zarara Yansıtılan Finansal |            |            |            |
| Varlıklar                                                | 197.664    | 478.846    | 497.954    |
| İTFA EDİLMİŞ MALİYET İLE ÖLÇÜLEN FİNANSAL                | 1.126.308  | 2.420.771  | 2.975.069  |
| VARLIKLAR (Net)                                          |            |            |            |
| Krediler                                                 | 1.266.335  | 2.556.678  | 3.107.071  |
| Bekleyen Zarar Karşılıkları (-)                          | -140.027   | -135.907   | -132.002   |
| SATIŞ AMAÇLI ELDE TUTULAN VE DURDUR. FAAL.               | 636        | 2.136      | 2.136      |
| İLİŞKİN DURAN VAR. (net)                                 |            |            |            |
| MADDİ DURAN VARLIKLAR (Net)                              | 56.975     | 168.860    | 166.470    |
| MADDİ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR (Net)                      | 1.292      | 1.952      | 2.264      |
| DİĞER AKTİFLER                                           | 42.628     | 73.342     | 73.090     |
| AKTİF TOPLAMI                                            | 1.540.030  | 3.620.823  | 4.159.993  |
| ALINAN KREDİLER                                          | 91.413     | 139.650    | 53.996     |
| İHRAÇ EDİLEN MENKUL KIYMETLER (Net )                     | 350.130    | 1.257.895  | 1.516.483  |
| KİRALAMA İŞLEMLERİNDEN YÜKÜMLÜLÜKLER                     | 3.163      | 17.231     | 15.836     |
| Finansal Kiralama                                        | 916        | 6          | 0          |
| Faaliyet Kiralaması                                      | 2.350      | 17.231     | 15.836     |
| Ertelenmiş Finansal Kiralama Giderleri (-)               | -105       | -6         | 0          |
| KARŞILIKLAR                                              | 6.100      | 17.035     | 20.451     |
| Çalışan Hakları Karşılığı                                | 5.850      | 16.610     | 20.151     |
| Diğer Karşılıklar                                        | 250        | 425        | 300        |
| CARİ VERGİ BORCU                                         | 38.937     | 33.189     | 63.419     |
| ERTELENMİŞ VERGİ BORCU                                   | 242.674    | 422.084    | 500.790    |
| DİĞER YÜKÜMLÜLÜKLER                                      | 16.382     | 24.319     | 13.091     |
| ÖZKAYNAKLAR                                              | 791.231    | 1.709.420  | 1.975.927  |
| Ödenmiş sermaye                                          | 50.000     | 118.000    | 118.000    |
| Sermaye yedekleri                                        | -1.108     | 376.082    | 376.082    |
| Kâr yedekleri                                            | 13.983     | 18.776     | 18.776     |
| Geçmiş yıllar karı / zararı                              | 231.035    | 653.814    | 1.196.562  |
| Dönem net karı / zararı                                  | 497.321    | 542.748    | 266.507    |
| PASİF TOPLAMI                                            | 1.540.030  | 3.620.823  | 4.159.993  |

**Kaynak :** Şirket Finansal Raporları– KAP

Şirket'in Fiyat Tespit Raporu'nda yer alan 2024 ve 2025 yılsonu projeksiyonları, 31.12.2024 tarihli bağımsız denetim raporu ve 31.03.2025 tarihi itibarıyla gerçekleşen finansal verileri aşağıdaki tablolarda özetlenmiştir. Söz konusu tahminler ve gerçekleşen veriler olası mevsimsellik etkileri göz ardı edilerek ve gerçekleşme oranları üzerinden karşılaştırılmıştır.

| Sümer Varlık Gelir Projeksiyonu<br>(Mn TL) | 2024 G   | 2024T    | Gerçekleşme<br>Oranı (%) | 2025/03 G | 2025T    | Gerçekleşme<br>Oranı (%) |
|--------------------------------------------|----------|----------|--------------------------|-----------|----------|--------------------------|
| Bireysel                                   | 437,79   | 392,18   | 112%                     | 179,85    | 702,05   | 26%                      |
| Ticari                                     | 682,78   | 833,38   | 82%                      | 165,93    | 1.491,87 | 11%                      |
| Toplam Tahsilat                            | 1.120,58 | 1.225,56 | 91,4%                    | 345,79    | 2.193,92 | 16%                      |
| Varlık Satış Karları                       | 4,02     | 1,12     | 360%                     | 0,00      | 1,12     | 0%                       |
| Varlık Alış Bedeli                         | 0        | 0,50     | 0%                       | 0,00      | 0,50     | 0%                       |
| Varlık Satış Bedeli                        | 4,02     | 1,62     | 249%                     | 0,00      | 1,62     | 0%                       |
| Toplam Gelirler                            | 1.124,59 | 1.226,68 | 92%                      | 345,79    | 2.195,04 | 16%                      |

**Kaynak :** Şirket Finansal Raporları- Fiyat Tespit Raporu– KAP

Şirket'in 2024 yıl sonun finansal verilerine göre toplam gelirleri Fiyat Tespit raporundaki 2024 tahminlerine göre %92 olarak gerçekleşmiştir.

Fiyat Tespit Raporu'nda 2025 yılının tahmini verileri ile 2025 yılının ilk çeyrek gerçekleşen verileri karşılaştırıldığında toplam gelirlerde 2025/03 döneminde 2025 yılı tahmin edilen toplam gelirlerinin %16'sının karşılandığı görülmektedir.

| Gider Projeksiyonu (Mn TL)                                   | 2024 G | 2024T  | Gerçekleşme<br>Oranı (%) | 2025/03 G | 2025T   | Gerçekleşme<br>Oranı (%) |
|--------------------------------------------------------------|--------|--------|--------------------------|-----------|---------|--------------------------|
| Genel Yönetim Giderleri                                      | 465,43 | 413,73 | 112%                     | 180,19    | 607,39  | 30%                      |
| Personel Gideri                                              | 188,09 | 180,00 | 104%                     | 76,38     | 219,60  | 35%                      |
| DiğerGiderler                                                | 277,34 | 233,73 | 119%                     | 103,81    | 387,79  | 27%                      |
| Amortisman Gideri                                            | 12,78  | 6,40   | 200%                     | 3,57      | 6,72    | 53%                      |
| BSMV                                                         | 51,87  | 56,99  | 91%                      | 15,32     | 100,92  | 15%                      |
| Tahsilat Gideri(Maliyet Kapama)                              | 83,15  | 85,79  | 97%                      | 39,43     | 175,51  | 22%                      |
| Toplam Gider                                                 | 613,23 | 562,91 | 109%                     | 238,50    | 890,54  | 27%                      |
|                                                              |        |        |                          |           |         |                          |
| Düzeltilmiş FAVÖK                                            | 511,37 | 663,8  | 77,0%                    | 107,28    | 1.304,5 | 8,2%                     |
| Kaynak : Şirket Finansal Raporları- Fiyat Tespit Raporu– KAP |        |        |                          |           |         |                          |

Şirket'in 2024 yıl sonun finansal verilerine göre toplam giderleri ve Düzetilmiş FAVÖK rakamı ise Fiyat Tespit raporundaki 2024 tahminlerine göre %109 ve %77 olarak gerçekleşmiştir.

Fiyat Tespit Raporu'nda 2025 yılının tahmini verileri ile 2025 yılının ilk çeyrek gerçekleşen verileri karşılaştırıldığında toplam giderlerde 2025/03 döneminde 2025 yılı tahmin edilen toplam gelirlerinin %27'sinin karşılandığı görülürken, 2025/03 itibariyle Düzeltilmiş FAVÖK rakamı 2025 yılının %8,2'si olarak gerçekleşmiştir.

| Yatırım Projeksiyonu (Mn TL) | 2024 G  | 2024T   | Gerçekleşme<br>Oranı (%) | 2025/03 G | 2025T   | Gerçekleşme<br>Oranı (%) |
|------------------------------|---------|---------|--------------------------|-----------|---------|--------------------------|
| Satın Alınan TGA             | 2.772,0 | 2.147,0 | 129%                     | 1.243,4   | 2.655,5 | 47%                      |
| Bireysel                     | 1.311,0 | 687,0   | 191%                     | 966,0     | 849,8   | 114%                     |
| Ticari                       | 1.460,0 | 1.460,0 | 100%                     | 277,4     | 1.805,7 | 15%                      |
| Toplam Yatırım Tutarı        | 778,0   | 687,0   | 113%                     | 326,0     | 796,7   | 41%                      |

**Kaynak :** Şirket - Fiyat Tespit Raporu– KAP

Yatırım projeksiyonu ile ilgili veriler incelendiğinde ise; Şirket 2024 yılında Fiyat Tespit Raporu'nda tahmin edilenden daha fazla TGA alımı gerçekleştirmiştir. Buna karşılık 2024 yılında yatırım tutarı tahmin edilen tutardan daha fazla gerçekleşmiştir.

2025 yılının ilk çeyreği itibariyle ise Şirket 2025 yılında tahmin edilen TGA alımlarının %47'sini gerçekleştirmiştir. Toplam yatırım tutarı ise 2025/03 döneminde 2025 yılı tahmin edilen tutarın %41'i olarak gerçekleşmiştir.

### **6- HALKA ARZ SONRASI YAŞANAN FİYAT HAREKETLERİ**

Şirket payları, 18.12.2024 tarihinden itibaren Borsa İstanbul Ana Pazar'da 22,00 TL baz fiyat, "SMRVA" Borsa kodu ve sürekli işlem yöntemiyle işlem görmeye başlamıştır. Şirket paylarının 18.06.2025 tarihi itibarıyla kapanış fiyatı 212,80 TL seviyesinden gerçekleşmiştir. Şirket payları halka arz tarihinden bugüne kadar en yüksek 212,80 TL seviyesinden (18.06.2025 tarihinde) günlük kapanış gerçekleştirirken, en düşük ise 22,36 TL (20.12.2025 tarihinde) seviyesinden günlük kapanış gerçekleştirmiştir. Şirket payları Borsa İstanbul'da işlem görmeye başlamasından bu yana halka arz fiyatı altından işlem görmemiştir.

Sümer Valık paylarının Borsa İstanbul'da işlem görmeye başladığı tarihten itibaren pay fiyatı ve günlük işlem hacmi gelişimi aşağıdaki grafikte sunulmaktadır.

![](_page_7_Figure_2.jpeg)

Sümer Varlık Yönetimi paylarının Borsa İstanbul'da işlem görmeye başladığı tarihten itibaren BIST 100 Endeksinin günlük işlem hacmi ve kapanış fiyatı aşağıda sunulmaktadır.

![](_page_7_Figure_4.jpeg)

**Kaynak :** Finnet

Sümer Varlık pay fiyatının BIST 100 Endeksine göre halka arz tarihinden itibaren kümülatif performansı aşağıdaki grafikte verilmiştir.

![](_page_8_Figure_2.jpeg)

**Kaynak :** Finnet

Sümer Varlık paylarının işlem görmeye başladığı gün olan 18.12.2024 tarihinde 10.011,27 seviyesinde açılan BIST100 Endeksi, 18.06.2025 tarihli itibariyle 9.196,13 seviyesinden kapanmıştır.

Sümer Varlık paylarının fiyatı ise 18.12.2024 ile 18.06.2025 tarihleri arasında %867,3 (halka arz fiyatına göre) yükselirken, BIST100 endeksi aynı dönemde %8,1 gerilemiştir.

Bu bilgiler doğrultusunda, Sümer Varlık paylarının işlem gördüğü dönem boyunca BIST-100 Endeksine göre Sümer Varlık'ın relatif performansı %953,0 daha yüksek gerçekleşmiştir.

Payların ikincil piyasada fiyat değişimlerinde Şirket'in Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda (KAP) yayımladığı ve aşağıda özetlenmiş olarak yer verilmiş olan özel durum açıklamalarının etkili olduğu düşünülmektedir.

- Şirket, 31.12.2024 tarihli KAP açıklamasında belirttiği üzere; Denizbank A.Ş.'nin 27.12.2024 tarihinde gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak satışında satışa çıkarılan toplamda 175.615.642 TL anapara büyüklüğündeki 1 adet bireysel portföyün ihalesini en yüksek teklifi vererek kazanmıştır.
- Şirket, 06.03.2025 tarihli KAP açıklamasında belirttiği üzere; Denizbank A.Ş'nin 05.03.2025 tarihinde gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak ihalesinde, 394,4 milyon TL anapara büyüklüğündeki 1 adet bireysel 396 milyon TL anapara büyüklüğündeki 1 adet bireysel, 254,5 milyon TL anapara büyüklüğündeki 1 adet tarım-işletme olmak üzere anapara büyüklüğü toplamda 1 milyar 45 milyon TL olan 3 adet portföyün ihalesini en yüksek teklifi vererek kazanmıştır. İhaleye toplam 17 adet varlık yönetim şirketi katılmıştır.
- Şirket, 27.03.2025 tarihli KAP açıklamasında belirttiği üzere; Koç Fiat Kredi Finansman.A.Ş'nin 25.12.2024 tarihinde gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak portöyü satışında satışa çıkarılan toplamda 22.927.993,14 TL anapara büyüklüğündeki 1 adet ticari portföy ihalesini en yüksek teklifi vererek kazanmıştır.

• Şirket, 28.05.2025 tarihli KAP açıklamasında belirttiği üzere; Türkiye Garanti Bankası A.Ş'nin 28.05.2025 tarihinde gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak ihalesinde; 457.051.042,00 TL anapara büyüklüğündeki 1 adet ticari olmak üzere 1 adet portföye en yüksek teklifi vererek kazanmıştır. İhaleye toplam 14 adet varlık yönetim şirketi katılmıştır.

- 28.05.2025 tarihinde yapılan kar dağıtım işlemlerine ilişkin bildirime göre, Şirket'in dağıtılabilir karının tespiti ve kar payı dağıtılması yönündedki teklifi 28.05.2025 tarihinde yaplan 2024 Yılı Olağan Genel Kurul toplantıusında Genel Kurul'a sunulmuş ve kabul edilmiştir. Kesinleşen nakit payı kullanım tarihi 18.06.2025 olarak belirlenirken, 1,0 TL nominal değerli paya ödenen nakit kar payı brüt 0,3135593 TL, net ise 0,2665254 TL olarak gerçekleşmiştir.
- Şirket, 13.06.2025 tarihli KAP açıklamasında belirttiği üzere, T.Garanti Bankası A.Ş'nin 12.06.2025 tarihinde gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak ihalesinde; 512.690.008,28 TL anapara büyüklüğündeki 1 adet bireysel portföye en yüksek teklifi vererek kazanmıştır.