Talgo S.A.

Investor Presentation • Jul 27, 2021

Presentación de Resultados 1S2021

27 de Julio 2021

1. Principales Magnitudes

• 1. Otros Materiales
• I. Desempeño del negocio
• II. Resultados Financieros

ANEXO

Principales magnitudes del Primer Semestre de 2021

• (5) Necesidades Operativas de Fondos

I. Gestión de personas

• Modelo de Seguridad y Salud continuamente optimizado con el objetivo de minimizar los accidentes en la actividad empresarial.
• Fuertes medidas de prevención y protección de los empleados en la lucha contra el COVID-19.

	2019	2020	1S2021
Índice frecuencia de
Talgo	7,47	7,85	8,69
España	19,50	n.a.	n.a.
Industria	31,90	n.a.	n.a.
Índice de gravedad:
Talgo	0,25	0,23	0,19
España	0,61	n.a.	n.a.
Industria	0,96	n.a.	n.a.

▪ Mano de obra comprometida con la productividad y orientada a los resultados con convenio colectivo (2021-2025) acordado recientemente y vinculado a la productividad.

(4) Full Time Equivalent Employees o Equivalente de Empleado a Tiempo Completo

Principales magnitudes PRL¹ 1S2021

• ✓ Índice de frecuencia de accidentes² : 8,69
• ✓ Índice de gravedad de accidentes³ : 0,19
• ✓ COVID-19: Instalaciones totalmente protegidas

Principales magnitudes de productividad 1S2021

✓ Laboral: convenio de cinco años vinculado a la productividad, cerrado en el 1S2020.

II. Desempeño del negocio (I/II)

• Organización reforzada tanto a nivel de ejecución como comercial.
• Modelo de fabricación mejorado debido al incremento de eficiencia y productividad.
• Recuperación de la actividad de mantenimiento en todos los mercados por el levantamiento de restricciones en la movilidad.
• Ejecución de proyectos de fabricación en línea con las expectativas, alcanzando un alto grado de avance en el proyecto español de MAV.

Principales magnitudes 1S2021

• ✓ Actividad de mto. en España: >65%²
• ✓ Actividad de mto. internacional: >85%²
• ✓ Cartera de pedidos: 3.131 €m (3.335 €m incluyendo adjudicaciones no firmadas en 1S2021)

Tasa de Actividad de mantenimiento (base 100)¹

II. Desempeño del negocio (II/II)

• Cartera de pedidos reforzada con nuevas adjudicaciones por valor de 238 €m, que alcanzaría 462 €m si se incluyen contratos pendientes de firma.
• o Fabricación y Mantenimiento de 13 locomotoras MAV para España.
• o Servicios de mantenimiento de trenes MAV en España.
• o Servicios de mantenimiento para la flota Saudí MAV.
• Perspectivas positivas en el sector respaldadas por medidas ecológicas y proceso de descarbonización del transporte esperado para los próximos años.

Principales Magnitudes 1S2021

• ✓ Adjudicaciones: 238 €m (462 €m incluyendo adjudicaciones no firmadas en 1S2021)
• ✓ Pipeline: 6,5 €b con actividad centrada en mercados europeos

Adjudicaciones 2020-1S2021 (€m) Pipeline por área geográfica 2021-2022¹

(1) El pipeline puede experimentar modificaciones tanto en términos de períodos de licitación como de alcance. Estimaciones basadas en la información disponible. El mantenimiento está incluido sujeto a disponibilidad. (2) Last Twelve Months o Últimos Doce Meses.

• Los ingresos aumentaron en el periodo por la mayor actividad de fabricación y la recuperación de los servicios de mantenimiento.
• Medidas de reducción de costes con el objetivo de reducir un 15% los gastos generales en el período 2021-2022.
• Recuperación progresiva de márgenes debido a las medidas de reducción de costes y reanudación de los servicios de mantenimiento en todos los mercados.

Ingresos Trimestrales (€m)

Principales Magnitudes 1S2021

Margen EBITDA Ajustado (%)

• Gestión de las NOF¹ para maximizar la generación de caja mediante la optimización de cuentas por cobrar, cuentas por pagar y rotación de existencias.
• Plan de acción en ejecución destinado a reducir la intensidad del capital circulante dentro de los proyectos.

Principales Magnitudes 1S2021

✓ Necesidades Operativas de Fondos: 173 €m (31% sobre ingresos)

Necesidades Operativas de Fondos (€m)

Conversión de EBITDA en FCL en 1S2021 (€m)

(1) Necesidades Operativas de Fondos (2) Last Twelve Months o Últimos Doce Meses.

III. Resultados Financieros – Balance (II/II)

▪ Deuda financiera renegociada para:

• o Extender vencimientos (de 3,12 a 3,74 años en 1S2021).
• o Reducir el coste medio (de 1,61% a 1,04% en 1S2021).
• Alta capacidad financiera para apoyar el crecimiento del negocio.

Principales Magnitudes 1S2021

✓ Deuda Neta(1): 68 €m (1,4x EBITDA Aj.) - Coste medio: 1,0% - Vencimiento medio: 3,7 años - Vencimientos: 11% en 2021/22 ✓ Posición bruta de caja: 218 €m. ✓ Líneas de crédito disponibles: 125 €m. ✓ Financiación de proyectos: AAD²

Condiciones préstamos a largo plazo (€m)

	Deuda	. Medio Vto	Coste
	(€m) Bruta	(y)	Medio (%)
2019	256	3	1
	5	03	72%
	,	,	,
2020	279	3	1
	1	12	61%
	,	,	,
1S2021	279	3	04%
	7	74	1
	,	,	,

Deuda financiera neta (€m)

1) La Deuda Financiera Neta excluye los anticipos reembolsables con entidades de la Administración Pública española relacionados con la I + D, que no se consideran deuda financiera por su recurrencia y tipo de interés nulo.

2) Abstract Acknowledge of Debt o Reconocimiento de Deuda Abstracta

IV – Actualización de Outlook

Índice de Contenido

• 1. Principales Magnitudes
• 2. Otros Materiales
• I. Desempeño del Negocio
• II. Resultados Financieros

ANEXO

• Expectativas positivas de inversión en material rodante respaldada por medidas ecológicas en el sistema mundial de transporte de pasajeros.
• Las emisiones de gases de efecto invernadero por pasajero y km en ferrocarril representan alrededor del 22% de las emisiones de los automóviles y el 14% de las emisiones de los vuelos nacionales⁴ .
• El pipeline de Talgo para el corto y medio plazo comprende oportunidades por valor aproximado de 6,5 €b.

▪ Además, Talgo se ha adjudicado un proyecto en España para la fabricación y mantenimiento de hasta 40 cabezas MAV con ancho variable y velocidad máxima de 330 km/h, de los que se realizó un primer pedido para el suministro de 26 cabezas y el mantenimiento de 13 trenes por 196 €m³ .

Pipeline por área geográfica 2021-2022(1)

• (1) El pipeline puede registrar variaciones en terminus tanto de plazos de adjudicacion como de alcance. Estimaciones basadas en información disponible. (2) LTM = Last twelve months o Últimos Doce Meses
• (3) Incluye alcance de mantenimiento que se ejecutará a través de una JV con Renfe
• (4) UNIFE WRMS 2020-2025 5) media anual para el periodo 2S2018 a 1S2021

Cartera de pedidos

Cartera de pedidos 1S2021 (€m)

• La cartera de pedidos de Talgo es el resultado de una política comercial selectiva para aportar el mayor valor añadido en términos de rentabilidad tecnológica y de costes para los operadores.
• La cartera actual aporta un incremento superior a 2,0 €b a través de extensiones en proyectos de fabricación en España, Alemania y Dinamarca, entre otros. Adicionalmente, los contratos de mantenimiento aportan un gran potencial en la extensión de los mismos hasta el final de la vida útil de las flotas.
• La cartera de pedidos a Junio 2021 asciende a 3,1 €b (3,4 €b si se consideran los proyectos adjudicados pendientes de firma), lo que proporciona:
• o Alto nivel de actividad industrial para el periodo 2021-2024, apoyado en mas de 800 €m en proyectos de fabricación y remodelación con alta presencia internacional (70% de la cartera de pedidos).

o Visibilidad de ingresos a largo plazo apoyada en una cartera de mantenimiento en constante crecimiento.

• (2) Cartera de equipos de mantenimiento con un valor de 37 €m en 1S2021.
• (3) LTM = Last Twelve Months o Doce Últimos meses Fuente: Compañía

⁽¹⁾ Asume una participación de Talgo del 51% en el contrato de mantenimiento para 13 trenes MAV en España, que será ejecutada a través de una JV con Renfe.

Proyectos de fabricación – Alta Velocidad

Renfe Avril MAV (España)(2)

• Alcance del proyecto 900 €b¹ :
• o Fabricación de 30 trenes "Avril" de MAV.
• o Mantenimiento por un periodo de 30 años.
• Ejecución del proyecto:
• o Últimas fases de fabricación y pruebas. Alto grado de avance.
• o Consumo de caja esperado en 2020-2021

UTY Uzbekistán AV (Uzbekistán)

• Alcance del proyecto 57 €m:
• o Fabricación de 2 trenes AV T250 y coches.
• o Suministro de material y equipo.
• Ejecución del proyecto:
• o Últimas fases de fabricación e inicio del proceso de entrega. Alto grado de avance.
• o Proyecto financiado por FIEM (1)

Locomotoras de Renfe MAV (España)

• Alcance del proyecto 161 €m(2) :
• o Fabricación de 23 locomotoras y servicios de mantenimiento para 13 trenes.
• o Opción para 12 locomotoras adicionales.
• Ejecución del proyecto:
• o Adjudicado recientemente (1S2021).

Proyectos de fabricación – Larga Distancia / Coches de pasajeros

DB Talgo 230 km/h (Alemania)

• Alcance del proyecto 550 €m (2,3 €b)¹ :
• o Contrato marco para la fabricación de hasta 100 trenes Talgo 230.
• o Pedido inicial para la fabricación de 23 trenes.
• o Alcance del mantenimiento en negociación.
• Ejecución del proyecto:
• o Inicio de la fase de fabricación.
• o Estructura AAD(2) utilizada a lo largo de la vida del proyecto.

DSB Talgo 230 (Dinamarca)

• Alcance del proyecto 134 €m (500 €m)¹ :
• o Contrato marco de hasta 500 €m.
• o Pedido inicial para la fabricación de 8 trenes, junto con asistencia técnica y materiales.
• Ejecución del proyecto:
• o En las fases de diseño e ingeniería.

ENR Talgo 160 km/h (Egipto)

• Alcance del proyecto 157 €m:
• o Fabricación de 6 trenes y su mantenimiento por un período de 8 años.
• Ejecución del proyecto:
• o En las fases de diseño e ingeniería.

• o Entrega prevista para 2022-2023.

• (1) Alcance máximo del contrato marco

• (2) Reconocimiento Abstracto de Deuda, con acceso hasta el 60% del valor total del contrato, que permite anticiparse parte del contrato.
• (3) Fuente: Información de la Compañía

Proyectos de mantenimiento ligero

Flota mantenida en # de unidades(1)

• La actividad de mantenimiento continuó estando impactada durante los primeros meses de 2021 por el COVID-19.
• Sin embargo, los servicios comenzaron a recuperarse progresivamente en el 2T2021, debido principalmente al inicio de las operaciones de mantenimiento en Arabia Saudí y al aumento de la movilidad en los mercados nacionales e internacionales.
• La cartera de pedidos de fabricación actual con el mantenimiento asociado ya adjudicado asegura un fuerte crecimiento de la flota mantenida para los próximos años, que se espera alcance casi 3.600 unidades en 2023.
• Adicionalmente, existe un potencial adicional para alcanzar cerca de 4.000 unidades para 2024-2025, impulsado por los contratos de fabricación actuales sin alcance de mantenimiento definido inicialmente.

⁽¹⁾ Incluye tanto locomotoras como cabezas tractoras. Nota: En Alemania, Talgo mantiene 80 unidades adicionales (estable durante el periodo 2015-2021) de fabricación de terceros. Dichas unidades (coches de pasajeros) son aproximadamente dos veces el tamaño de los coches de pasajeros de Talgo. Fuente: Compañía

Remodelaciones / proyectos de mantenimiento pesado

Cartera de pedidos 1S2021 (€m)

Conversión de trenes nocturnos a MAV (España)

• Alcance del proyecto 107 €m:
• o Conversión de composiciones de Talgo S7 (1) .
• o El proyecto inicial incluye 156 coches (13 composiciones) con una opción para 72 coches adicionales (6 composiciones).
• Ejecución del proyecto :
• o En fase de ejecución.

Remodelación LACMTA (USA)

• Alcance del proyecto 73 \$m:
• o Actividades para reparar y reacondicionar 74 coches de la Línea Roja.
• Ejecución del proyecto:
• o En fase de ejecución.

Remodelación Metrolink (USA)

• Alcance del proyecto 35 \$m:
• o Remodelación de hasta 121 vehículos con un pedido inicial de 50 vehículos.
• Ejecución del proyecto:
• o En fase de ejecución.

Índice de Contenido

• 1. Principales Magnitudes
• 2. Otros Materiales
• I. Desempeño del Negocio
• II. Resultados Financieros

ANEXO

Perdidas y ganancias – Ingresos

• Los ingresos aumentaron en el periodo principalmente por:
• o Actividad de fabricación liderada por proyecto MAV en España, consolidando el ciclo esperado de alto reconocimiento de ingresos, el cual se espere continúe a lo largo de 2021 y 2022.
• o Actividad de mantenimiento en recuperación en todas los mercados con presencia e impulsados por el inicio de las operaciones en Arabia Saudita y por el aumento de la movilidad interurbana. Dicha recuperación sin embargo continúa sujeta a la evolución de los contagios por COIVD-19 y movilidad.
• o Continuidad en la ejecución de los proyectos de remodelación en España y USA.

Los ingresos alcanzaron máximos históricos de 293 €m en 1S2021 con una cartera caracterizada por un alto nivel de diversificación y calidad.

Perdidas y ganancias – EBITDA y Beneficio Neto

• El EBITDA ajustado ascendió a 30,5 €m en 1S2021 impulsado por la recuperación parcial de la actividad de mantenimiento, y por las medidas de control de costes implantadas, con un Plan de Acción que persigue el objetivo de disminuir hasta un 15% de los gastos generales en el período 2021- 2022.
• La mejora del EBITDA durante el primer semestre del año refleja la capacidad de Talgo para recuperar la rentabilidad 1) adaptando sus operaciones a condiciones externas adversas; y 2) implementando exitosamente su Plan de Acción para reducir los gastos generales.
• Aún así, la actividad de Talgo continúa afectada por el COVID-19, principalmente en la actividad de mantenimiento debido a las restricciones de movilidad vigentes.
• Principales aspectos por debajo del EBITDA:
• o Los costes financieros se mantuvieron estables en el período, si bien se espera que disminuyan en el 2S2021 por la reducción de los tipos de interés de los préstamos a largo plazo renegociados.
• o Mayor impuesto de sociedades registrado en el periodo debido al aumento esperado de la actividad de mantenimiento en el ejercicio.

Balance – Necesidades Operativas de Fondos

• Las Necesidades Operativas de Fondos aumentaron hasta los 172,7 €m in 1S2021 en línea con lo esperado, impulsado por el ciclo industrial actual de los proyectos de fabricación en ejecución.
• Las NOF se mantuvieron en el 31% sobre los ingresos de los últimos 12 meses como resultado de la implementación de un Plan de Acción de Mejora dirigido a mejorar la gestión de caja a través de programas de cobro y pagos, y optimización de existencias, entre otros.
• Adicionalmente, Talgo comenzó a utilizar la estructura ÁAD(1) , con el fin de estabilizar la caja del proyecto, considerando el grado de avance del Proyecto en el volumen de anticipos solicitados.

Necesidades Operativas de Fondos (€m)

⁽¹⁾ Abstract Acknowledge of Debt o Reconocimiento Abstracto de Deuda, con acceso a anticipos por valor de hasta el 60% dl valor del contrato. Fuente: Compañía

• Aumentó el vencimiento promedio de la deuda de 3,12 a 3,74 años en el 1S2021, mientras que se redujo el coste promedio de la deuda de 1,61% a 1,04%. High capacity to finance company growth:
• o 11% de la deuda con vencimiento en 2021/22.
• o Posición bruta de caja: 218 €m.
• o Líneas de crédito disponibles: 125 €m.
• o Capacidad financiera adicional a través de estructuras de proyectos.

Deuda Financiera Neta (€m) Deuda bancaria LP – calendario de amortización (€m) (1)

Desglose de la deuda financiera (€m)

€m	1S2021
Bullet o semi-bullet a largo plazo	204
Largo plazo con amortización anual	46
Banco Europeo de Inversiones	30
Deuda Financiera Bruta	280

	Deuda Bruta	Vencimiento	Medio Coste
	(€m)	Medio (y)	(%)
2019	256	3	1
	5	03	72%
	,	,	,
2020	279	3	61%
	1	12	1
	,	,	,
1S2021	279	0	00%
	7	00	0
	,	,	,

1) La deuda financiera neta excluye los anticipos reembolsables con entidades de la Administración Pública española relacionados con I + D, que no se consideran deuda financiera por su recurrencia y tipo de interés nulo.

Flujo de caja – Flujo de caja libre

• El incremento del EBITDA en el periodo fue compensado por un mayor nivel de NOF debido al incremento de la actividad industrial, resultando en un Flujo de Caja Libre negativo de -9,2 € m en 1S2021.
• El Capex del periodo ascendió a 11,9 € m, en línea con la previsión a principios de año (c. 25 € m para 2021), de los cuales el 50% correspondieron a actividades de I+D+i.
• La estabilización de la actividad de fabricación, el comienzo de fases de entrega de producto terminado, la recuperación del mantenimiento y una gestión activa de las NOF deberían beneficiar la generación de FCL en los próximos años.

Fuente: Compañía 22

Índice de Contenido

• 1. Principales Magnitudes
• 1. Otros Materiales
• I. Desempeño del Negocio
• II. Resultados Financieros

ANEXO

Anexo 1. PYG

Cuenta (€m ) de Resultados	1S 2021	1S 2020	Var. %
Importe cifra de negocios neto	293,3	216,6	35,4%
Otros ingresos	7,5	4 ,5	68 3% ,
Coste de aprovisionamientos	(180 2) ,	(124 3) ,	45 0% ,
Gastos de personal	(70 2) ,	(59 0) ,	18 9% ,
Otros de explotacióm gastos	(22 1) ,	(25 9) ,	(14 8%) ,
EBITDA	28,3	11,8	139 6% ,
% margen	9 7% ,	5 5% ,
Otros ajustes	2 2 ,	2 9 ,	(23 7%) ,
EBITDA ajustado	30,5	14,7	107,8%
% margen	10 4% ,	6 8% ,
Depreciación (inc depr . provisiones)	(9 2) ,	(10 0) ,	(7 7%) ,
EBIT	19,1	1,8	945,7%
% margen	6 5% ,	0 8% ,
Otros ajustes	2 2 ,	2 9 ,	(23 7%) ,
Amortización ViTtal	1 1 ,	0 6 ,	100 0% ,
EBIT ajustado	22,4	5,2	327,1%
% margen	7 6% ,	2 4% ,
Costes financieros netos	(3 9) ,	(3 9) ,	1 0% ,
Beneficio de impuestos antes	15,2	(2 ,1)	(839 ,2%)
Impuesto	(5 0) ,	(3 ,7)	0 4 ,
Beneficio del ejercicio	10,2	(5 ,7)	(278 ,0%)
Beneficio ajustado	11,0	(5 ,3)	(307 ,8%)

Fuente: Información de la Compañía

Anexo 2. Balance (I/II)

(€m) Balance	jun-21	jun-20	dic-20
ACTIVO NO CORRIENTE	258,0	248,0	257,0
Inmovilizado material e inmaterial	118 1 0 0 , ,	105 2 0 0 , ,	115 2 0 0 , ,
Fondo de comercio	112 4 ,	112 4 ,	112 4 ,
Otros activos a largo plazo	27 ,5	30 4 ,	29 3 ,
ACTIVO CORRIENTE	686,3	617,7	645,9
Existencias	150 ,7	157 3 ,	145 3 ,
Activos no corrientes mantenidos para la venta	0 0 ,	0 0 ,	0 0 ,
Clientes a cobrar y cuentas	315 3 ,	167 1 ,	260 2 ,
Otros activos corrientes	2 0 ,	12 2 ,	12 0 ,
Efectivo y equivalentes al efectivo	218 2 ,	281 1 ,	228 3 ,
TOTAL ACTIVO	944,3	865,7	902,9
Balance (€m)	jun-21	jun-20	dic-20
PATRIMONIO NETO	268,1	272,1	257,7
Capital social	38 2 ,	38 2 ,	38 2 ,
emisión Prima de	0 9 ,	0 9 ,	0 9 ,
Otras reservas	1 8 ,	3 3 ,	1 ,5
Ganacias acumuladas	250 3 ,	252 8 ,	240 1 ,
Otros instrumentos de patrimonio	(23 1) ,	(23 1) ,	(23 1) ,
PASIVOS CORRIENTES NO	354,5	293,0	329,2
Deudas con entidades de crédito	259 3 ,	217 6 ,	238 4 ,
Provisiones a largo plazo	52 6 ,	43 6 ,	53 ,5
Otras deudas financieras	30 9 ,	22 1 ,	26 ,7
Otros pasivos no corrientes	11 ,7	9 8 ,	10 ,7
PASIVOS CORRIENTES:	321,6	300,5	316,0
Proveedores y otras cuentas a pagar	292 ,5	238 1 ,	265 4 ,
Deudas con entidades de crédito	21 3 ,	49 0 ,	41 1 ,
Otras deudas financieras	5,0	6 ,7	6 9 ,
Provisiones pasivos para otros y otros	2 8 ,	6 ,7	2 6 ,
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO NETO	944,2	865,7	902,9

Anexo 2. Balance (II/II)

Balance - Deuda financiera (€m)	jun-21	jun-20	dic-20
Deudas con entidades de credito no corrientes	259 3 ,	217 6 ,	238 4 ,
Deudas con entidades de credito corrientes	21 3 ,	49 0 ,	41 1 ,
Leasings financieros	5,4	1 ,5	6 9 ,
Efectivo y equivalentes al efectivo	(218 2) ,	(291 1) ,	(238 3) ,
Deuda financiera neta	67,8	(23 ,1)	48,1
EBITDA ajustado LTM	50 0 ,	56 6 ,	34 2 ,
DFN / EBITDA Ajust. LTM	1,4x	(0,4)x	1,4x
Balance - NOF (€m)	jun-21	jun-20	dic-20
Existencias	150 ,7	157 3 ,	145 3 ,
Activos no corrientes mantenidos para la venta	0 0 ,	0 0 ,	0 0 ,
Clientes a cobrar y cuentas	315 3 ,	167 1 ,	260 2 ,
activos corrientes otros	2 0 ,	12 2 ,	12 0 ,
Proveedores a pagar (excluido y otras cuentas	anticipos) (229 2) ,	(174 9) ,	(214 1) ,
Anticipos de clientes	(63 3) ,	(63 3) ,	(51 3) ,
Provisiones pasivos para otros	(2 8) ,	(6 ,7)	(2 6) ,

Fuente: Información de la Compañía

Anexo 3. Flujo de caja

Flujo de caja (€m)	1H21	1H20	Change %	2020
después Resultado de impuestos	10,2	(5,7)	(278,0%)	(17,4)
Impuesto de sociedades	5,0	3,7	37,7%	5,1
Amortización/depreciación	9,1	8,1	12,3%	16,7
financieros/Gastos financieros Ingresos	4,7	3,1	54,1%	6,2
Otros ajustes al resultado	0,4	0,1	341,1%	14,2
Variación del fondo de maniobra	(33,9)	(32,9)	3,0%	(101,2)
FC después de variaciones de circulante	(4,6)	(23,8)	(80,8%)	(76,4)
cobrados/pagados, Intereses neto	(4,0)	(3,1)	31,9%	(6,0)
Provisiones y pensiones	0,0	0,0	n.a.	0,0
Impuestos pagados	(2,2)	(4,7)	(54,2%)	(3,1)
Otros cobros y pagos	0,0	0,0	n.a.	0,0
explotación Efectivo actividades de neto	(10,7)	(31,5)	(65,9%)	(85,6)
Capex	(1,8)	(7,3)	(74,7%)	(24,7)
(Cancel. de préstamos) / nueva deuda	2,5	8,6	(71,3%)	27,2
Adquisición autocartera / de Pago divid.	0,0	(14,2)	n.a.	(14,2)
financiación FC actividades de	2,5	(5,6)	(144,0%)	13,0
Incr / (dism.) de efectivo & equiv. neto	(10,1)	(44,4)	(77,2%)	(97,3)
Efectivo, equivalentes a inicio del periodo	228,3	325,5	n.a.	325,5
Efectivo, equivalentes a final del periodo	218,1	281,1	(22,4%)	228,3