Genrici (G) {} Nº 1996

TUBOS FORI ADG. S.A.

Informe de Auditoria, Cuentas Anuales e Informe de Gestión de 1995

Coopers & Lybrand SA

Edificio San Joseren Avda. Zugazarte, 52 48930 Las Arenas Vizcava

Telefax (94) 464 52 00

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES

A los accionistas de Tubos Forjados, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales de Tubos Forjados, S.A., que comprenden los balances de situación al 31 de diciembre de 1995 y 1994, las cuentas de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes a los ejercicios anuales terminados en dichas fechas, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Tubos Forjados, S.A., al 31 de diciembre de 1995 y 1994 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante los ejercicios anuales terminados en dichas fechas y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados aplicados uniformemente.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 1995 contiene las explicaciones que los administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 1995. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

COOPERS & LYBRAND, S.A.

Fidel Bustingorri Bilbao, 30 de marzo de 1996

rand Internationa: una asociación de responsabilidad imitada constituida en Sura

Bibao Las Palmas Togorio Miniona Murca Overto Pampiona San Salanten Sintanten Sindle Melono Villa Monitor Inscenta en el Registro Mercunti de Martine i 1 m. 528 denti am i se Sociosdades: Intelle in 11223 C. C. L. + S. AQUI44:91x5

Coopers & Lybrand, SA hispito en l' Projective - I - Lugits con al m' 3073's y en el Rhyster in North de Austino de Austino de Austino de Gardier de Gardier de Gardier de Gar

TUBOS FORJADOS, S.A.

CUENTAS ANUALES 1995

Alfonso Zorrilla de Lequerica	. Kill laranim " Rafael Garamendi y Aldecoa	Luis Delclaux Oras	Mariano Vilallonga y Martínez Campos

TUROS FORJADOS. S.A.	Balances de situación al 31 de diciembre de 1995 y 1994	(expresados en miles de pesetas)

lamanand

്കാരതമെക്ക

Apresental

The count of

Channess and and and on the status

And Concession

Carolina Career Station

ﻠ .

ACTIVO	1 ਨੇਰੇ ਦੇ	1994	PASIVO	I ਹੈਰੇ ਦ	1994
Inmovilizado			Fondos propios
Inmovilizaciones materiales	14.148	14.466	Capital suscrito	495.000	495.000
Inmovilizaciones financieras	1.078.968	078.968	Primas de emisión	64.450	64.450
	1.093.116	093.434	Reservas	490.204	495.311
Activo circulante			Pérdidas y ganancias	11.233	8.093
Deudores	23.914	18.962		1.060.887	1.062.854
Inversiones financieras temporales	4.355	10.513	Acreedores a corto plazo
Tesoreria	373	834	Deudas con empresas del grupo y asociadas	58.150	28.105
	28.642	30.312	Otras deudas no comerciales	2.721	2.787
				60.871	60.892

TOTAL ACTIVO	1.121.758	1.123.746 Acres of the first of the first	TOTAL PASIVO	1.121.758	1.123.746

Bilbao, a 28 de marzo de 1996

Alfonso Zorrilla de Lequerica

Killer Circiscon Rafael de Garamendi y Aldecoa

Luis Delclaux Oras 0

					2.
		TUBOS FORJADOS, S.A.	Cuentas de pérdidas y ganancias para los ejercicios anuales terminados al 31 de diciembre de 1995 y 1994 (expresadas en miles de pesetas)
DEBE	1995	1994	HABER	। ਰੇਰੇ ਦੇ	1994
Gastos de personal	2.535	2.858
Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado	318	317
Otros gastos de explotación	7.327	ર્ડિકેટ
	10.180	8.720
			Pérdidas de explotación	10.180	8.720
			Ingresos de participaciones en capital	20.615	16.333
Gastos financieros y gastos asimilados	30	721	Otros intereses e ingresos asimilados	492	224
				21.107	16.557
Resultados financieros positivos	21.077	15.836
Benefícios de las actividades ordinarias	10.897	7.116
			Beneficios en enajenación de inmovilizado	0	752
			Ingresos extraordinarios	336	225
				336	977
Resultados extraordinarios positivos	336	977
Beneficios antes de impuestos	11.233	8.093
Resultado del ejercicio (beneficios)	11.233	8.093


Bilbao, a 28 de marzo de 1996

6LE Alfonso Zorrilla de Lequerica	Rafael de Garamendi y Aldecca LEVELLELLE		Luis Delclaux Oraá	Mariano Vilallonga y Martínez Campos

1. Actividad de la empresa

Tubos Forjados, S.A. no realiza actualmente ningún tipo de actividad industrial ni comercial, siendo su principal objeto la gestión de la cartera que posee de su afiliada Tubos Reunidos, S.A.

2. Bases de presentación

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad, con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad.

Agrupación de partidas b)

A efectos de facilitar la comprensión del balance y cuenta de pérdidas y ganancias, dichos estados se presentan de forma agrupada, presentándose los análisis requeridos en las notas correspondientes de la memoria.

Normas de valoración 3.

Inmovilizado material a)

El inmovilizado material se valora al precio de adquisición y se amortiza en función de la vida útil estimada de cada bien y por el método lineal.

Inmovilizado financiero b)

Las inversiones financieras se reflejan al precio de adquisición o al de mercado, si fuera menor. El precio de mercado de las participaciones en las sociedades del grupo se determina por su valor teórico contable.

Impuesto sobre sociedades c)

El impuesto sobre sociedades se calcula sobre el resultado contable modificado por las diferencias permanentes entre el resultado contable y el fiscal. Las bonificaciones y deducciones permitidas en la cuota se consideran como una minoración en el importe del impuesto sobre sociedades devengado en el ejercicio.

Kollin - Luts Delclaux Oraa Rafael Garamendi v Aldecoa

4. Inmovilizaciones materiales

Los movimientos de los saldos incluidos en este epígrafe han sido los siguientes:

Terrenos y construc- ciones	Otro inmovilizado	Total
16.838	64	16.902
0	0	0
16.838	8	16.902

2.372	64	2.436
318	0	318
2.690	64	2.754

14.466	0	14.466
14.148	0	14.148
		En miles de pesetas

5. Inmovilizaciones financieras

Las partidas incorporadas en este capítulo no han tenido movimiento alguno en los ejercicios 1995 y 1994, y su desglose es como a continuación se indica:

Miles de pesetas
56.386
1.022.582
1.078.968

uis Delclaux Oraá

Каманиии


Alfonso Zorrilla de Lequerica Rafael Garamendi y Aldecoa

Nombre y dirección de las		Fracción del capital
compañías	Actividades	Directo	Indirecto
		%	0%
Clima, S.A. c/ Tomás López, 3 28009 Madrid	Sociedad de mera tenencia	100
Tubos Reunidos, S.A. Barrio de Sagarribay, s/n 01470 Amurrio Alava	Fabricación de tubos de acero sin soldadura	50

Los importes del capital, reservas, resultado del ejercicio y otra información de interés son como sigue:

		En miles de pesetas
	Capital	Reservas	Resultado 1 ਨੇਰੇਵੇਂ	Dividendos 1995
Clima, S.A.	57.000	24.290	828	રી રે
Tubos Reunidos, S.A. (consolidado) 1.000.000		ર : 396.696	904.826	40.006

Los datos patrimoniales de las sociedades participadas son las que se desprenden de sus cuentas anuales al 31 de diciembre de 1995, auditadas por auditores externos independientes. En la opinión sobre las cuentas anuales consolidadas de Tubos Reunidos, S.A., los auditores indican como salvedad que el Grupo llevó a cabo en 1993 una revaluación de parte de su inmovilizado material por un importe de 3.289 millones de pesetas.

Al 31 de diciembre de 1995 y 1994, el principal activo de la subsidiaria Clima, S.A. consiste en 12.375 acciones, equivalentes al 5% del capital de su matriz Tubos Forjados, S.A., con un coste de adquisición de 21,5 millones de pesetas.

Clima, S.A. es una sociedad de mera tenencia por lo que viene obligada a presentar la declaración del impuesto sobre sociedades en régimen de transparencia fiscal con su matriz.

КОСИИСЕССИИ Alfonso Zorrilla de Lequerica Rafael Garamendi y Aldecoa	NAJ + Luis Delclaux Oraa	Mariano Vilallonga y Martínez Campos

La afiliada Tubos Reunidos, S.A. es una sociedad que junto con su grupo de empresas, dan lugar al mayor fabricante y comercializador español de tubos de acero sin soldadura. Dada la significación relativa de la inversión en esta afiliada en las cuentas anuales adjuntas, se detallan a continuación parte de las cuentas anuales resumidas de Tubos Reunidos, S.A. y sus filiales al 31 de diciembre de 1995 y 1994:

	En millones de pesetas
	1995	1994
Inmovilizado (neto)	14.947	15.224
Activo circulante	21.223	18.276
Deudas a corto plazo	(19.187)	(17.698)
Deudas a largo plazo e intereses minoritarios	(9.721)	(9.406)
Patrimonio	7.262	6.396
Ingresos de explotación	37.336	30.846
Gastos de explotación	(34.587)	(28.947)
Beneficio de explotación	2.749	1.899
Resultados financieros y extraordinarios	(1.356)	(2.032)
Beneficio/(Pérdida) antes de impuestos	1.393	(133)
Impuesto sobre sociedades e intereses minoritarios	(488)	(405)
Beneficio/(Pérdida) neta	ે ઉર્ણર	(538)

6. Deudores

	En miles de pesetas
	1005	1994
Administraciones públicas	8.914	7.715
Empresas del grupo, deudoras	15.000	11.250
Total	23.914	18.965

La deuda de la Administración pública nace de las retenciones en la fuente por los ingresos financieros percibidos por la Sociedad.

La deuda de empresas del Grupo, corresponde al dividendo (neto de retención al 25%) declarado por la afiliada Tubos Reunidos, S.A. el 26 de diciembre de 1995 y que ha sido cobrado en 1996.

	. Капитании.
Alfonso Zorrilla de Lequerica	Rafael Garamendi y Aldecoa	/ Luis Delclaux Oraá	Mariano Vilallonga y Martínez Campos

7. Inversiones financieras temporales

En 1995 y 1994, la cartera de valores a corto plazo consiste en participaciones en un Fondo de Inversión Mobiliaria.

8. Fondos propios

Los movimientos experimentados por las cuentas de fondos propios durante 1994 y 1995 han sido los siguientes:

En miles de pesetas
Capital	Prima de emisión	Reservas	Pérdidas y ganancias
495.000	64.450	502.576	રે વેડેર

0	0	(7.265)	(5.935)
0	0	0	8.093
495.000	64.450	495 311	8.093

0	0	(5.107)	(8.093)
0	0	0	11.233
495.000	64.450	490.204	11.233

a) Capital suscrito

El capital suscrito se compone de 247.500 acciones al portador de 2.000 pesetas de valor nominal cada una, totalmente desembolsadas.

Al 31 de diciembre de 1995 y 1994 la única Sociedad que participaba en el capital social de Tubos Forjados, S.A. en un porcentaje igual o superior al 10% era la siguiente:

		Número de acciones		Porcentaje de participación
	1 તેને રે	1994	ો તેને રે	1994
Grupo BBV	60.034	59.528	24.25%	24.05%

Kar (cur ciblice Alfonso Zorrilla de Lequerica Rafael Garamendi y Aldecoa He Palary Tras	Mariano Vilallonga y Martínez Campos
---------------------------------------------------------------------------------------------------	--------------------------------------

b) Prima de emisión de acciones

Una vez cubierta la reserva legal, esta reserva es de libre disposición y su distribución no supone ingreso fiscal computable para el accionista.

c) Reservas

	En miles de pesetas
	1995	1994
Reserva legal	99.000	99.000
Reserva voluntaria	391.204	396.311
Total	490.204	495.311

d) Reserva legal

La reserva legal no puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

Reserva voluntaria e)

La reserva voluntaria es de libre disposición.

f) Propuesta de distribución de resultados

El Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas el destino a dividendo del beneficio alcanzado en el ejercicio, más la parte necesaria de las reservas voluntarias hasta completar la cantidad de 16,5 millones de pesetas.

9. Otras deudas no comerciales

	En miles de pesetas
	1995	1994
Administraciones públicas	રેરી	467
Otras deudas	2.164	2.320
Total	2.721	2.787

Alfonso Zorrilla de Lequerica

actava

Mariano Vilallonga y Martínez Campos

10. Impuesto sobre sociedades y situación fiscal

Debido a que determinadas operaciones tienen diferente consideración a efectos de tributación del impuesto sobre sociedades y de la elaboración de estas cuentas anuales, la base imponible del ejercicio difiere del resultado contable.

La conciliación entre el resultado contable y las bases imponibles del impuesto sobre sociedades de los ejercicios 1995 y 1994 es como sigue:

	En miles de pesetas
	1995			1994
	Aumentos	Disminu- ciones
Resultado neto del ejercicio			11.233	8.093
Diferencias temporales:
Con origen en el ejercicio actual	828	0	828	684
Con origen en el ejercicio anterior �	O	(615)	(615)	(1.333)
Base imponible (resultado fiscal)			I 1.446	7.444

El impuesto de sociedades devengado en el ejercicio se compone de lo siguiente:

	En miles de pesetas
	1995	1994
Cuota previa	4.006	2.605
Deducciones por doble imposición de dividendos	(4.006)	(2.605)
Total	0	0

La Sociedad tiene abiertos a inspección los cinco últimos ejercicios para los principales impuestos a los que se halla sujeta. Se considera que las contingencias fiscales, si alguna, que pudieran surgir caso de inspección, no afectarían significativamente a las cuentas anuales adjuntas.

Alfonso Zorrilla de Lequerica

allicoral Ulti Rafael Garamendi y Aldecoa Luis Delclaux Oraá

Mariano Vilallonga y Martínez Campos

11. Ingresos y gastos

liransacciones con empresas del Grupo y empresas asociadas:

	En miles de pesetas
	1995	1994
Dividendos recibidos de Tubos Reunidos, S.A. y Clima, S.A.	20.615	16.333

b) Gastos de personal

		En miles de pesetas
	1005	1994
Sueldos y salarios	1.558	1.646
Cargas sociales	107	342
Pensiones	870	870
Total	2.535	2.858

c) Retribuciones administradores

El total de sueldos, dietas y otras retribuciones satisfechas a los administradores de la Sociedad ascendieron a 3,9 millones de pesetas en 1995 y 2,6 millones de pesetas en 1994.

fill (arrains Alfonso Zorrilla de Lequerica Rafael Garamendi y Aldecoa Luis Delclaux Oraá

Mariano Vilallonga y Martínez Campos

10.

12. Cuadros de financiación

	En miles de pesetas
	1005	1994
Orígenes de fondos
Recursos procedentes de operaciones:
Resultado del ejercicio	11.233	8.093
Dotaciones a la amortización	318	317
Valor neto contable del inmovilizado vendido	0	1.488
Total origenes de fondos	11.551	9.898
Exceso de aplicaciones sobre orígenes (Disminución del Capital Circulante)	1.649	3.302
Aplicaciones de fondos
Dividendos	13.200	13.200
Total aplicaciones de fondos	13.200	13.200

a) Variación del Capital Circulante

		En miles de pesetas		4
	ી તેને રે		1994
	Aumentos	Disminu- ciones	Aumentos	Disminu- ciones
Deudores	4. 949	0	11.157	0
Acreedores	21	0	683	0
Inversiones financieras temporales	0	6.158	0	15.487
Tesorería	0	461	ਤੇ ਦੇ	0
Total	4.970	୧ ୧୮୮୦	12.185	15.487
Variación del Capital Circulante		1.649		3.302

Bilbao, a 30 de marzo de 1996

Kur (orrai barren

TUBOS FORJADOS, S.A.

INFORME DE GESTION 1995

fully (Civillus "
Alfonso Zorrilla de Lequerica Rafael Garamendi y Aldecca Luis Delclaux Oraá	Mariano Vilallonga y Martínez Campos

TUBOS FORJADOS, S.A. Informe de gestión - Ejercicio 1995

Terminado el ejercicio económico correspondiente al año 1995, el Consejo de Administración de Tubos Forjados, S.A., en cumplimiento de sus obligaciones de información y rendición de cuentas, formula este informe de gestión ante sus accionistas, de quienes ha recibido la responsabilidad de la administración de la Sociedad; acompañan a este informe de gestión la cuenta de pérdidas y ganancias, el balance y la memoria, para constituir, todas ellas, las cuentas anuales de 1995. Como suele ser habitual, este informe debe constar de dos claras y distintas referencias; una, correspondiente a Tubos Reunidos, S.A., como consecuencia de constituir la participación accionaria en esta Sociedad el patrimonio fundamental de Tubos Forjados, S.A.; y la otra, a la gestión propiamente dicha de Tubos Forjados, S.A.

Por lo que respecta a Tubos Reunidos, S.A. y a sus sociedades filiales, representa una verdadera satisfacción el poder decir que el año 1995 ha supuesto el término de un ciclo de una crisis profunda que se ha extendido como mínimo al trienio 1992/94, en cuanto que durante estos tres años sus resultados consolidados han presentado pérdidas.

Efectivamente, los resultados consolidados de 1995 del Grupo Tubos Reunidos (antes de la atribución a socios externos) han ascendido a 1.146 millones de pesetas de benefício, con lo que la autofinanciación neta positiva ha sido de 2.284 millones de pesetas, al haber realizado amortizaciones por 1.138 millones de pesetas. El volumen de negocio consolidado del Grupo Tubos Reunidos ha superado los 36.000 millones de pesetas. Este cambio, rotundo y claro sobre la situación anterior mencionada, ya se anunció en la segunda parte del año 1994, al amparo de un definido mejoramiento de los mercados interior y exterior de productos tubulares de acero sin soldadura, que se afianza durante el año 1995.

Y, como no hay mal que por bien no venga, la superación de esta crisis ha supuesto para Tubos Reunidos, S.A. la realización de unas profundas reestructuraciones de actividades, implicaciones de estructuras y reducciones de costes que, evidentemente, refuerzan su capacidad de competencia y, en consecuencia, su proyección futura; baste decir, como hecho externamente significativo, pero no el de mayor alcance económico, el cierre del centro de Bilbao, cuyas oficinas comerciales y demás servicios administrativos, han sido traslados al domicilio social de Amurrio, favoreciendo su concentración y racionalización, al mismo tiempo que permite la enajenación de los activos inmobiliarios correspondientes. Todas estas labores han tenido su complemento y refrendo con la ordenación sectorial de las tres empresas que integran la industria de fabricación de tubos de acero sin soldadura, alcanzada en el ejercicio precedente y que ha continuado durante el año 1995, permitiendo logros explícitos en el tratamiento de los problemas abordados.

/Alfonso Zorrilla de Lequerica

Rafael Garamendi y Aldecoa

Luis Delclaux Oraa

Mariano Vilallonga y Martínez Campos

TUBOS FORJADOS, S.A. Informe de gestión - Ejercicio 1995

Está abierto, en consecuencia, el desenvolvimiento futuro de Tubos Reunidos, S.A., desde una realidad económica actual positiva y esperanzadora, que será necesario desarrollar en los años inmediatos para ser consecuentes con la dura pero eficaz labor que viene realizándose durante los últimos ejercicios y que es necesario continuar, como prolongación de una trayectoria anterior que viene avalada por más de un siglo de historia.

La gestión concreta de Tubos Forjados, S.A. con la sencillez inherente a la simplicidad de su estructura económica y financiera, se limita a la obtención de unos ingresos durante el año 1995 de 21 millones de pesetas, derivados de sus participaciones; como los gastos producidos en el ejercicio, dada la estructura mínima de la Sociedad, han supuesto un importe de 10 millones de pesetas, la cuenta de pérdidas y ganancias de Tubos Forjados, S.A. presente un beneficio de 11 millones de pesetas para el ejercicio 1995.

Como consecuencia de todo lo expuesto y de las valoraciones oportunas llevadas a cabo de los aspectos económicos y financieros consiguientes, el Consejo de Administración de Tubos Forjados, S.A., sumando al beneficio expresado del ejercicio la cuantía correspondiente necesaria de las reservas voluntarias de la Sociedad, cree oportuno proponer a la Junta General de Accionistas de la Sociedad, el reparto de un dividendo neto total de 50 pesetas por cada acción; como ya se ha efectuado una entrega a cuenta por un importe de 25 pesetas netas, correspondería una entrega complementaria de otras 25 pesetas por acción para sumar, así, el monto total expresado de 50 pesetas netas.

Bilbao, a 28 de marzo de 1996

Alfonso Zorrilla de Lequerica

(cagmisito)에 대해서 (c)(c)(c)(c)(c)(c)(trist (o)코)
이 대해 대한민국(c)(c)(c)(c)대학교

TUBOS FORJADOS, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Informe de Auditoría. Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión de 1995

Coopers & Lybrand SA

Edificio San Joseren Avda, Zugazarte, 52 48930 Las Arenas Vizcaya

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los accionistas de Tubos Forjados, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Tubos Forjados, S.A. y sociedades dependientes, que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 1995, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la Sociedad dominante. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance y de la cuenta de pérdidas y ganancias, además de las cifras del ejercicio 1995, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 1995. Con fecha 14 de abril de 1995 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 1994 en el que expresamos una opinión con salvedades, por la situación que se expone a continuación.
dependiente Tubos Reunidos, S.A. registró en sus cuentas anuales consolidadas una revaluación de parte de los terrenos y edificios, soportada por una peritación de experto independiente, que supuso un mayor valor de 3.289 millones de pesetas. Las revalorizaciones de activos no están de acuerdo con los principios y normas de contabilidad generalmente aceptados, por lo que el epígrafe de Inmovilizaciones financieras y las Reservas se muestran por exceso en 1.645 millones de pesetas, importe equivalente a la parte proporcional de la participación en el capital de dicha sociedad.
En nuestra opinión, excepto por los efectos de la salvedad anterior, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Tubos Forjados, S.A. y sociedades dependientes, al 31 de diciembre de 1995 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

Coopers & Lybrand es miembro de Coopers & Lybrand International, una asociación de responsibilidad imitarta consiliunta en Suiza

Barcelora Bibliografia Madrid Marca Muria Chiekh Pampiona San Sestenan Contactio Sentli Manon Vigo Micria Zurguz: Inscitio en el Registro Mercanti de Madrid - Tomo 828 del Libro de Sociedades, foro 26 hopa numero M 11723 - C.H. I S-A06149995

Coupes & Vernith on of Register Obcultures de Gooder corrent - 50037 y or et Register Altholities Androves Corcors Corcors consiste of Gentis con en 1967

El informe de gestión adjunto del ejercicio 1995 contiene las explicaciones que los administradores consideran oportunas sobre la situación de Tubos Forjados, S.A. y del Grupo consolidado, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 1995. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de las sociedades del Grupo.