Tubacex S.A.

Annual / Quarterly Financial Statement • Feb 27, 2015

Tubacex, S.A. y Sociedades Dependientes que componen el Grupo TUBACEX

Informe de auditoría

Cuentas Anuales Consolidadas correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014, elaboradas conforme a las Normas Internacionales de Información Financiera

Informe de Gestión consolidado

Deloitte, S.L Ercilia, 24 48011 Bilbao España Tel .: +34 944 44 70 00 Fax: +34 944 70 08 23 www.deloitte.es

INFORME DE AUDITORÍA INDEPENDIENTE DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de Tubacex, S.A., por encargo de su Consejo de Administración:

Informe sobre las cuentas anuales consolidadas

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas adjuntas de la sociedad Tubacex, S.A. (en adelante la Sociedad dominante) y sociedades dependientes (en adelante el Grupo), que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2014 y la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, el estado de flujos de efectivo consolidado y la memoria consolidada correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales consolidadas

Los Administradores de la Sociedad dominante son responsables de formular las cuentas anuales consolidadas adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados consolidados de Tubacex, S.A. y sociedades dependientes, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera aplicable al Grupo en España, que se identifica en la Nota 2.a de la memoria adjunta, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales consolidadas libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales consolidadas adjuntas basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la auditoría de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales consolidadas están libres de incorrecciones materiales.

Una auditoría requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los importes y la información revelada en las cuentas anuales consolidadas. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales consolidadas, debida a fraude o error. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno relevante para la formulación por parte de los Administradores de la Sociedad dominante de las cuentas anuales consolidadas, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno del Grupo. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como la evaluación de la presentación de las cuentas anuales consolidadas tomadas en su conjunto.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de la sociedad Tubacex, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 2014, así como de sus resultados y flujos de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera que resultan de aplicación en España.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2014 contiene las explicaciones que los Administradores de la Sociedad dominante consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2014. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de las sociedades del Grupo.

DELOITTE, S.L, Inscrita en el R.O.A.C. nº S0692

Alberto Uribe-Echevarría Abascal 25 de febreró de 2015

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BALANCES DE SITUACIÓN CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 y 2013

(Miles de Euros)

	Notas de la
ACTIVO	Memoria	31.12.2014	31.12.2013 {*	PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Notas de la Memoria	31.12.2014	31.12.2013 (*)
ACTIVO NO CORRIENTE				PATRIMONIO NETO	Nota 16
Inmovilizado intangible	Nota 7	36.887	35.051	Fondos propios-
Fondo de comercio		18.375	18.375	Capital escriturado
Otro inmovilizado infangible		18.512				59.840	59.840
Inmovilizado material			16.676	Prima de emisión		17.108	17.108
	Nota 8	198.726	92.706	Reserva de revalorización		3.763	3.763
lnversiones contabilizadas aplicando el método de la participación	Nota 10	775	1.474	Otras reservas de la Sociedad dominante y sociedades consolidadas
Activos financieros no corrientes	Nota 11	5.964	1.951	por integración global y por el método de la participación		183.531	175.461
Activos por Impuestos diferidos	Nota 22	44,912	51,732	Acciones propias		(7.850)	(7.850)
Total activo no corriente		287.264	282.914	Resultado del ejercicio atribuido a la Sociedad Dominante		23.761	15.014
				Dividendo a cuenta)
					Nota 4	(3.000)	(3.000)
				Otros instrumentos de patrimonio nefo	Nota 16.f	332	186
						277.485	260.502
				Ajustes por cambio de valor
				Oiferencias de conversión		5.500	(51)
				Operaciones de cobertura		(817)	(600)
					Nota 16.g	4.683	(621)
				Patrimonio neto atribuido a la Sociedad dominante		282.168	259.851
				Intereses minoritarios
						2.933	3.580
				Total patrimonio neto		285.101	263.431
				PASIVO NO CORRIENTE
				Provisiones no corrientes	Nota 17	4.834	4.630
				ingresos diferidos		4.948	1.870
				Pasivos financieros no corrientes		121,269	93.704
				Deudas con entidades de crédito	Nota 18	120.733
				Instrumentos financieros derivados			93.522
					Nota 12	536	182
				Prestaciones a los empleados	Nota 21	14.618	12.655
				Pasivos por impuestos diferidos	Nota 22	4.354	3.629
				Otros pasivos financieros no corrientes	Nota 19	16.241	12.221
				Total pasivo no corriente		163.264	128.709
				PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE				Provisiones correntes	Nota 17	5.899	4.182
Existencias	Nota 13	208.972	186.364	Pasivos financieros corrientes		143.460	134.578
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	Nota 14	94.045	134.202	Obligaciones y otros valores negociables	Nota 18	26.197
Clientes por ventas y prestación de servicios		67,767	100.641	Deudas con entidades de crédito	Nota 18	113.162	133.558
Otros deudores		25.836	32.798	Instrumentos financieros derivados	Nota 12	1.101
Activos por impuesto corriente		442	763	Otros pasivos financieros	Notas 10 y 31	3.000	1.020
Instrumentos financieros derivados	Nota 12	517	245	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	Nota 20
Activos financieros corrientes	Nota 11	68.361	15,582	Proveedores comerciales		102.544	106.220
Otros activos corrientes		819	929	Otras cuentas a pagar		74.338	69.419
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes	Nota 15	40.230	16.914			27.51	36.213
Total activo corriente		413.004	354.206	Pasivos por impuesto corriente	Nota 22	રવેર	588
				Total pasivo corriente		251.903	244.980
TOTAL ACTIVO		700.268	637.120	TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		700.268	637.120

(*) Presentado únicamente a efeclos comparativos

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADAS DE LOS EJERCICIOS 2014 Y 2013

(Miles de Euros)

	Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
	Memoria	2014	2013 (*)
Operaciones continuadas:
Importe neto de la cifra de negocios	Nota 6	546.650	554.149
+/- Varíación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación	Nota 13	7.726	(35.048)
Trabajos realizados por el grupo para su activo	Nota 3.b	2.802	2.657
Aprovisionamientos	Nota 13	(292.644)	(270.724)
Otros ingresos de explotación	Nota 24	6.641	6.381
Gastos de personal	Nota 25	(119.072);	(114.835)
Otros gastos de explotación	Nota 24	(87.971)	(91.316)
Amortización del inmovilizado	Notas 7 y 8	(20.473)	(19.748)
Resultado de explotación		43.659	34.516
Ingresos financieros		1.878	882
Gastos financieros	Nota 18	(13.372)	(14.437)
Diferencias de cambio		472	(1.417)
Resultado financiero		(11.022)	(14.972)
Resultado de entidades valoradas por el método de la participación	Nota 10	13	65
Resultado antes de impuestos		32.650	16.609
Impuesto sobre beneficios
	Nota 22	(8.389)	(1.974)
Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas		23.261	14.635
Resultado procedente de las actividades discontinuadas
Resultado consolidado del ejercicio		23.261	14.635
Atribuido a:
La Sociedad Dominante
Intereses minoritarios		23.761	15.014
		(500)	(379)
Beneficio por acción (en euros)
- Básicas
- Diluidas	Nota 23	0,183	0,116
	Nota 23	0,183	0,116

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 31 descritas en la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante de la cuenta de pértidas y ganancias consolidada correspondiente al ejercicio 2014.

ESTADOS DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

(Miles de Euros)

Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
Memoria	2014	2013 (*)
	23.261	14.635
	(ਬੁੱਢ)	(ਰੇਖ)
Notas 12, 16 y 22	27	26
	5.551	(1.657)
		212
Notas 12, 16 y 22	રેકે	(59)
		(1.572)
	28,595	13.063
	29.095	13.442
	(500)	(379)
	Notas 12 y 16 Notas 12 y 16	(206) 5.334

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 31 descritas en la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de otro resultado integral consolidado correspondiente al ejercicio 2014.

TUBACEX. S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2014 Y 2013 (Miles de Euros)

7.108 Prima de on emis	165.831 reservas Otras 3.763 revalorización Reserva de	17.850 Acclones proplas Fondas Proplos	Resultado neto 15.014 11.863 del eferciclo	a cuenta)	de patrimonio nstrumentos ofros nato	Diferencias de	Cobertura de
							fruios da	Intereses
						conversion	efectivo	minoritar os	Patrimonio Total
						1.606	(685)	478	251.954
						(1.657)	85	(379)	13.063
									(6.559)
								3.481	3.481
									1.326
					166				166
		7.850	15.014	13.000	166	(21	િક્ત મ	3.580	263.431
			23.761			5.551	(217)	(500)	28.595
				3.000					(6.006);
									(1,085)
					166				166
7.108	3.763	17.850	23.761	(3.000)	332	5.500	(817)	2.933	285.101
7.108		3.763	(756) (938) 9.008 1.326 9.060 175.46 183.531	(3.006) (2.803) (12.008) (9.060)	(3.000) (3.000)				(147)

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 31 descritas en la Memoria adipriante del estado tola de cambios en el patrimonio neto consolidado correspondiente al ejercios 2014.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2014 Y 2013

(Miles de Euros)

	Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
	Memoria	2014	2013 (*)
Flujos de efectivo de actividades de explotación
Beneficio del ejercicio antes de impuestos		32.650	16.609
Ajustes del resultado: Amortizaciones
Gastos/Ingresos por diferencias de cambio	Notas 7 y 8	20.473	19.748
Variación de provisiones		(472)	1.417
Ingresos financieros	Notas 13 y 14	2.028	(2.378)
Gastos financieros		(1.193)	(882)
Participación en los resultados de las inversiones contabilizadas por el método		13.372	14.437
de la participacion	Nota 10	(13)	(65)
Variación en el valor razonable de instrumentos financieros	Nota 11	(685)	157
Variación de instrumentos de patrimonio - pagos basados en acciones	Nota 16	166	166
Trabajos etectuados por el Grupo para activos no corrientes	Nota 3.b	(2.802)	(2.657)
lmputación de subvenciones oficiales a resultados	Nota 24	(1.353)	(1.052)
		62.171	45.500
Cambios en el capital circulante:
Existencias	Nota 13	(23.528)	46.465
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	Nota 14	41.189	16.083
Otros activos corrientes		110
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	Nota 20	345	20.719
Otros pasivos corrientes		107	(1.489)
Otros activos y pasivos no corrientes		1.862	(1.858)
		20.085	79.920
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación:
Infereses pagados		(13.001)	(14.362)
lmpuesto sobre las ganancias cobrado/(pagado)	Nota 22	321	(2.530)
Flujos netos de etectivo de actividades de explotación (I)		69.576	108.528
Flujo de efectivo por actividades de inversión:
Procedente de la venta de inmovilizado
Procedente de la venta de activos financieros	Notas 7 y 8	2.595	1.765
Intereses recibidos	Nota 11	12.586	5.888
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación	Nota 10	1.193	882
Adquisición de inmovilizado material	Nota 8	દક્ષિ
Adquisición de activos intangibles	Nota 7	(21.143)	(37.713)
Adquisición de otros activos financieros	Nota 11	(4.318)	(2.584)
		(67.500)	(11.046)
Flujos netos de efectivo de las actividades de inversión (II)		(75.888)	(42.798)
Flujos de efectivo por actividades de financiación:
Procedente de otros pasivos financieros no corrientes	Nota 19		420
Emisión de deudas con entidades de crédito	Nota 18	79.267	13.000
Emisión de otras deudas financieras	Nota 18	26.190
Devolución y amortización de deudas con entidades de crédito	Nota 18	(72.823)	(77.218)
Cobro subvenciones			802
Pago de dividendos	Nota 16.h	(3.006)	(3.559)
Pago de dividendos a cuenta	Notas 4 y 16.h		(3.000
Flujos netos de efectivo de las actividades de financiación (III)		29.628	(69.555)
Efecto de las variaciones de tipo de cambio (IV)
Aumento/(Disminución) neta de efectivo y otros medios líquidos equivalentes (I+II+III+IV)		23.316
Efectivo y otros medios liquidos equivalentes al efectivo al 1 de enero	Nota 15	16.914	(3.825)
Efectivo y otros medios liquidos equivalentes al 31 de diciembre	Nota 15	40.230	20.739
			16.914

{*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 31 descritas en la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de fujos de efectivo consolídado correspondiente al ejercicio 2014.

Tubacex, S.A. y Sociedades Dependientes que componen el Grupo TUBACEX

Memoria consolidada correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014

1. Naturaleza y actividad de la Sociedad Dominante

Tubacex, S.A. (en adelante la Sociedad dominante) se constituyó como sociedad anónima por un período de tiempo indefinido el 6 de junio de 1963 y tiene su domicilio social en Llodio (Álava).

Su objeto social es, entre otros, la fabricación y venta de tubos especiales de acero sin soldadura, básicamente inoxidables, así como cualquier otra modalidad de la industria siderometalúrgica u otras actividades similares que se acuerde explotar. No obstante, a partir del 1 de enero de 1994, la Sociedad dominante quedó convertida en una sociedad tenedora de participaciones y cabecera del Grupo Tubacex, sin actividad productiva, ya que ésta es desarrollada por sus sociedades dependientes.

La actividad principal de Tubacex, S.A. se concentra en la tenencia de participaciones (Anexo) y en la prestación a las empresas del Grupo de determinados servicios de carácter centralizado y ne arrendamiento que son objeto de facturación.

Tubacex, S.A. es la sociedad dominante de un Grupo formado por las sociedades dependientes que se relacionan en el Anexo adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota. Tubacex, S.A. y Sociedades Dependientes (en adelante el Grupo TUBACEX o el Grupo) tienen como actividades la fabricación y venta de tubos especiales de acero sin soldadura, básicamente inoxidables.

Tubacex, S.A. tiene sus acciones admitidas a cotización en el mercado continuo de la Bolsa española.

2. Bases de presentación de las Cuentas Anuales Consolidadas

a) Bases de presentación

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX del ejercicio 2014 han sido formuladas por los Administradores:

• * De acuerdo con lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera (en adelante, NIF) adoptadas por la Unión Europea de conformidad con el Reglamento (CE) nº 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo, incluyendo las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), las interpretaciones emitidas por el International Financial Reporting Interpretations Comittee (IFRIC) y por el Standing Interpretations Comittee (SIC). En la Nota 3 se resumen los principios contables y criterios de valoración más significativos aplicados en la preparación de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
• Teniendo en consideración la totalidad de los principios y normas contables y de los criterios de valoración de aplicación obligatoria que tienen un efecto significativo en las cuentas anuales consolidadas, así como las alternativas que la normativa permite a este respecto y que se especifican en la Nota 3.
• De forma que muestran la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera, consolidados, del Grupo TUBACEX al 31 de diciembre de 2014 y de los resultados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo consolidados que se han producido en el Grupo en el ejercicio terminado en esa fecha.

· A partir de los registros de contabilidad mantenidos por la Sociedad dominante y por las restantes entidades integradas en el Grupo. No obstante, y dado que los principios contables v criterios de valoración aplicados en la preparación de las cuentas anuales consolidadas del Grupo (NIIF) difieren de los utilizados por las entidades integradas en el mismo (normativa local), en el proceso de consolidación se han introducido ajustes y reclasificaciones necesarios para homogeneizar entre sí tales principios y criterios y para adecuarlos a las Normas Internacionales de Información Financiera.

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX correspondientes al ejercicio 2013 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de TUBACEX celebrada el 28 de mayo de 2014. Las cuentas anuales consolidadas del Grupo y las cuentas anuales de las entidades integradas en el mismo correspondientes al ejercicio 2014 se encuentran pendientes de aprobación por sus respectivas Juntas Generales de Accionistas. No obstante, el Consejo de Administración de TUBACEX entiende que dichas cuentas anuales serán aprobadas sin ninguna modificación.

b) Adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014 han sido elaboradas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, conforme a lo establecido en el Reglamento (CE) nº 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo del 19 de julio de 2002 teniendo en consideración la totalidad de los principios y normas contables y de los criterios de valoración obligatoria que tienen un efecto significativo, así como las alternativas que la normativa permite al respecto.

Durante el ejercicio 2014 han entrado en vigor nuevas normas contables que, por tanto, han sido tenidas en cuenta en la elaboración de las cuentas anuales consolidadas adjuntas:

NIIF 10 "Estados Financieros consolidados"

Sustituye los requisitos de consolidación de la NIC 27, así como la interpretación SIC 12 sobre la consolidación de entidades de propósito especial e introduce cambios en el concepto de control, que sigue definiéndose como el factor determinante de si una entidad debe o no consolidarse en los estados financieros consolidados

La nueva definición de control se estructura por medio de tres conceptos que deben cumplirse siempre: el poder sobre la participada (que vendrá determinado por los derechos sustantivos ostentados sobre la misma), el derecho a los resultados variables de la inversión y la capacidad de utilizar ese poder para influir en el importe de esos retornos.

Esta modificación no ha supuesto impacto alguno en los estados financieros consolidados de Grupo TUBACEX.

NIIF 11 "Acuerdos conjuntos"

La NIF 11 sustituye a la NIC 31 sobre negocios conjuntos y proporciona un tratamiento contable para acuerdos conjuntos, basado en los derechos y obligaciones surgidas del acuerdo y no en su forma legal. Los tipos de acuerdos conjuntos se reducen a dos: operaciones conjuntas y negocios conjuntos. Las operaciones conjuntas implican que un participe tiene derechos directos sobre los activos y obligaciones surgidos del acuerdo, por lo que registra su participación proporcional en los activos, pasivos, ingresos y gastos de la entidad en la que participa. Por su parte, los negocios conjuntos surgen cuando un partícipe tiene derecho al resultado o a los activos netos de la entidad en la que participa y por fanto, emplea el método de puesta en equivalencia para contabilizar su participación en la entidad. Ya no se permite contabilizar las participaciones en los negocios conjuntos de acuerdo con el método de consolidación proporcional.

Esta modificación no ha supuesto impacto alguno en los estados financieros consolidados de Grupo TURACEX

NIIF 12 "Desgloses sobre participaciones en otras entidades"

La NIIF 12 define los desgloses requendos sobre participaciones en dependientes, asociadas, negocios conjuntos y participaciones no dominantes. Se introduce asimismo la obligación de información sobre la participación en vehiculos no consolidados.

La memoria consolidada de Grupo TUBACEX incorpora los desgloses necesarios requeridos por dicha normativa.

Reglas de transición: Modificación a NIIF 10, 11 y 12

Se aclara que la fecha inicial de aplicación de las modificaciones a NIIF 10, 11 y 12 es el inicio del ejercicio 2014, debiéndose analizar a dicha fecha qué participaciones deben ser objeto de consolidación.

Por otro lado, y en relación con las cifras comparativas, se establece que si como consecuencia de la aplicación de estas modificaciones no se producen cambios en los criterios de consolidación, no será necesario realizar ningún ajuste a las mismas. Por el contrario, si hubiera cambios, la re-expresión afectará al ejercicio precedente únicamente.

Esta modificación no ha supuesto impacto alguno en los estados financieros consolidados de Grupo TUBACEX.

NIC 27 (Modificación) "Estados financieros separados"

Tras la entrada en vigor de la NIIF 10, la NIC 27 cubre únicamente los estados financieros individuales.

Esta modificación no ha supuesto impacto alguno en los estados financieros consolidados de Grupo TUBACEX.

NIC 28 (Modificación) "Inversiones en entídades asociadas y negocios conjuntos"

La NIC 28 se ha actualizado para incluir referencias a los negocios conjuntos, que bajo la nueva NIIF 11 "Acuerdos conjuntos" tienen que contabilizarse según el método de puesta en equivalencia.

Esta modificación no ha supuesto impacto alguno en los estados financieros consolidados de Grupo TURACEX.

Sociedades de inversión: Modificación a NIIF 10, NIIF 12 y NIC 27

Esta modificación establece una excepción a las normas de consolidación de NIF 10 para las sociedades que cumplan los requisitos para ser consideradas como sociedades de inversión.

Esta modificación no ha supuesto impacto alguno en los estados financieros consolidados de Grupo TUBACEX.

NIC 32 (Modificación) "Compensación de activos financieros con pasivos financieros"

La modificación aclara los requisitos de la norma para poder compensar un activo y un pasivo financiero en su presentación en el balance de situación, para lo que la entidad deberá ostentar legalmente el derecho exigible de compensar los importes.

Esta modificación no ha supuesto impacto alguno en los estados financieros consolidados de Grupo TUBACEX.

3

NIC 36 (Modificación) "Desgloses sobre el importe recuperable de activos no financieros"

Se limita el desglose actual del importe recuperable de un activo o una unidad generadora de efectivo a aquellos períodos en que se ha reconocido un deterioro o por el contrario se ha producido una reversión, no siendo necesario el desglose cuando no haya habido deterioro o reversión.

Por otro lado, se introducen nuevos desgloses cuando el valor recuperable se ha calculado como el valor razonable menos el coste de venta y se ha registrado un deterioro o reversión.

Esta modificación no ha supuesto impacto alguno en los estados financieros consolidados de Grupo TUBACEX.

NIC 39 (Modificación) "Novación de derivados y la continuación de la contabilidad de coberturas"

La modificación determina los casos de continuación de la contabilidad de coberturas en los que el derivado debe novarse con una cámara central de compensación o entidad que actúe con capacidad similar como consecuencia de requerimientos legales.

Esta modificación no ha supuesto impacto alguno en los estados financieros consolidados de Grupo TUBACEX.

Normas e interpretaciones emitidas no vigentes

A la fecha de preparación de estas cuentas anuales consolidadas, las siguientes normas e interpretaciones habían sido publicadas por el IASB pero no habían entrado aún en vigor, bien porque su fecha de efectividad es posterior a la fecha de las cuentas anuales consolidadas, o bien porque no han sido aún adoptadas por la Unión Europea:

IFRIC 21 "Interpretación sobre Gravámenes"

Esta interpretación aclara cuándo reconocer un pasivo por tasas o gravámenes cuando están basados en información financiera de un período que es diferente al que ocurre la actividad que da lugar al pago del gravamen. Esta norma es de aplicación obligatoria a todos los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2015 bajo NIIF-UE (17 de junio de 2014 bajo NIIF-IASB), pudiendo ser aplicada de forma voluntaria durante el ejercicio 2014.

El Grupo TUBACEX está analizando el impacto que esta nueva norma pueda tener sobre las cuentas anuales consolidadas en caso de ser aplicada y, en opinión de los Administradores, no se espera que tenga un efecto significativo en los estados financieros consolidados de Grupo TUBACEX.

Por último, se indican las normas, modificaciones e interpretaciones a las normas existentes que no han sido aún adoptadas por la Unión Europea:

• · NIF 9 "Instrumentos financieros". Esta norma sustituirá a la NIC 39 e introduce modificaciones al modelo de deterioro, clasificación y valoración de los instrumentos financieros. Esta modificación será de aplicación obligatoria para periodos iniciados a partir del 1 de enero de 2018 bajo NIIF-IASB.
• · NIF 15 "Ingresos procedentes de contratos con clientes". Esta nueva norma de reconocimiento de ingresos será de aplicación obligatoria a todos los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2017 bajo NIIF-IASB.
• · NIC 19 (Modificación) "Contribuciones de empleados a planes de prestación definida". Esta modificación será de aplicación obligatoria retrospectiva para periodos iniciados a partir del 1 de julio de 2014 bajo NIIF-IASB.

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• · Méjoras publicadas correspondientes al proyecto de mejoras anuales 2010-2012 y 2011-2013. Estas mejoras son de aplicación obligatoria a todos los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de julio de 2014 bajo NIIF-IASB.
• · NIC 16 y 38 (Modificación) "Métodos aceptables de depreciación y amortización", NIF 11 (Modificación) "Contabilización de las adquisiciones de participaciones en operaciones conjuntas", "Mejoras a las NIF Ciclo 2012-2014", NIIF 10 y NIC 28 (Modificación) "Venta o aportación de activos entre un inversor y su asociada / negocio conjunto", NIC 27 (Modificación) "Método de puesta en equivalencia en estados financieros separados" y NIC 16 y 41 "Plantas productoras". Estas modificaciones serán de aplicación obligatoria a todos los ejercicios anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2016 bajo NIIF-IASB.

El Grupo TUBACEX está analizando el impacto que estas nuevas normas y modificaciones puedan tener sobre las cuentas anuales consolidadas en caso de ser adoptadas.

C) Moneda funcional

Las presentes cuentas anuales consolidadas se presentan en euros, dado que el euro es la moneda del entorno económico principal en el que opera el Grupo. Las operaciones en el extranjero se registran de conformidad con las políticas descritas en la Nota 2.f.

El contravalor en miles de euros de los activos y pasivos de las sociedades dependientes cuya moneda funcional es diferente al euro al 31 de diciembre de 2014 y 2013 , incluyendo saldos grupo que se eliminan en el balance de situación consolidado adjunto, responde al siguiente desglose:

		Contravalor en miles de euros
	31.12.14		31.12.13
Divisa	Activos	Pasivos	Activos	Pasivos
Real brasileño	9.335	11.241	9.074	ે રેતેર
Dólar canadiense	674	2.107	634	1.946
Dólar estadounidense	57.247	10.060	45.829	6.391
Total	67.256	23.408	55.537	17.933

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Sociedad dominante carecía de saldos en moneda extranjera.

El desglose de los principales saldos de sociedades dependientes en moneda extranjera, atendiendo a la naturaleza de las partidas que los integran, es el siguiente:

	Contravalor en miles de euros
	31.12.14		31.12.13
Naturaleza de los saldos	Activos	Pasivos	Activos	Pasivos
Inmovilizado intangible	17		611
Inmovilizado material	21.854		17.975
Inmovilizado financiero e impuestos diferidos	1 994		5.045
Existencias	15.073		14.679
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	14.473		11-211
Otros activos financieros corrientes	2.201		1.883
Efectivo y otros activos líguidos equivalentes	11.644		3.833
Pasivo no corriente		12.523		4.999
Pasivo corriente		10.885		12.934
Total	67.256	23.408	55.537	17.933

d) Responsabilidad de la información y estimaciones significativas realizadas

La información contenida en estas cuentas anuales consolidadas es responsabilidad del Consejo de Administración de TUBACEX.

En las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX correspondientes al ejercicio 2014 se han utilizado ocasionalmente estimaciones. Básicamente, estas estimaciones se refleren a:

• · Las hipótesis empleadas en la valoración de los fondos de comercio (Nota 7).
• · Hipótesis asumidas para evaluar la recuperabilidad de los activos por impuesto diferido (Nota 22).
• · La vida útil de los activos intangibles y materiales (Notas 7 y 8).
• · La evaluación de posibles por deterioro de determinados activos (Notas 7, 8, 10, 11 y 14).
• · Análisis de valores netos de realización, evaluación de deterioros por lenta rotación de existencias y evaluación de posibles pérdidas en la cartera de pedidos comprometida (existencia de contratos onerosos) (Nota 13).
• · El importe de las provisiones para riesgos y gastos y la probabilidad de ocurrencia y el importe de los pasivos de importe indeterminado o contingentes (Nota 17).
• · Las hipótesis empleadas en el cálculo actuarial de los pasivos por pensiones y otros compromisos con el personal (Nota 21).
• · El valor razonable de determinados instrumentos de patrimonio (Notas 3.1 y 16.f), así como el cumplimiento de las condiciones para ser dados de baja (Nota 3.e).

A pesar de que estas estimaciones se realizaron en función de la mejor información disponible sobre los hechos analizados, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en próximos ejercicios; lo que se haría, conforme a lo establecido en la NIC 8, de forma prospectiva reconociendo los efectos del cambio de estimación en la correspondiente cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. Dado el carácter incierto de cualquier estimación basada en expectativas futuras en el actual entomo económico, se podrían poner de manifiesto diferencias entre los resultados proyectados y los reales. La importancia de dichas estimaciones debe considerarse en la interpretación de las cuentas anuales consolidadas adjuntas y, en concreto, en la recuperación de los valores asociados a los fondos de comercio, el innovilizado material y los créditos fiscales activados.

Al 31 de diciembre de 2014, los Administradores del Grupo TUBACEX estiman que no existen pasivos contingentes significativos para el Grupo que no estén desglosados en estas cuentas apualvos consolidadas.

e) Comparación de la información-

Conforme a lo exigido por la NIC 1, la información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2013 se presenta, a efectos comparativos, con la información relativa al ejercicio 2014 y, por consiguiente, no constituye por sí misma las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX correspondientes al ejercicio 2013.

f) Principios de consolidación-

Perímetro de consolidación

Las cuentas anuales consolidadas adjuntas están compuestas por la Sociedad dominante y aquellas sociedades controladas por ésta, entendiéndose por tal, tener poder sobre la participada, estar expuesta o tener derecho a rendimientos variables procedentes de su implicación en la participada y tener capacidad de utilizar su poder sobre la participada para influir en el importe de los rendimientos del inversor.

Las cuentas anuales consolidadas adjuntas correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014 se han preparado a partir de los registros de contabilidad individuales a dicha fecha de Tubacex, S.A. (Sociedad dominante - Nota 1) y de las Sociedades dependientes que se desglosan en el Anexo de esta memoria consolidada. Todas ellas tienen el mismo ejercicio económico.

Variaciones en el perímetro de consolidación

Durante el ejercicio 2014 no ha habido variaciones significativas en el perímetro de consolidación.

Las variaciones más significativas producidas durante el ejercicio 2013 en el perímetro de consolidación fueron las siguientes:

• · Con fecha 23 de octubre de 2013, se constituyó la sociedad "Tubacex Services, S.L.", en la que Tubacex, S.A. participa en un 81%, perteneciendo el 19% restante a Sociedad para el Desarrollo Regional de Cantabria, S.A. (Sodercan). El capital social de la sociedad asciende a 3.703.703 euros, su domicilio social se encuentra en Santander (Cantabria), y su objeto social es la fabricación y venta de tubos especiales de acero, o metálicos en general, sin soldadura o no, y cualesquiera otros productos específicos de la industria metalúrgica, así como la elaboración y ejecución de planes y proyectos de creación, promoción, desarrollo e inversión y participación, en general, referentes a empresas o negocios industriales, comerciales y de servicios. Esta sociedad es consolidada por el método de la integración global en las cuentas anuales consolidadas desde el ejercicio 2013.
• · Durante el ejercicio 2013 se constituyó asimismo la sociedad "Tubacoat, S.L.", participada por Tubacex, S.A. en un 75%. El capital social de la sociedad asciende a 30.000 euros, su domicilio social se encuentra en Leioa (Vizcaya), y su objeto social es el desarrollo industrial y comercial de productos largos de acero con recubrimiento cerámico. Esta sociedad es consolidada por el método de la integración global en las cuentas anuales consolidadas desde el ejercicio 2013.

Método de consolidación

a) Sociedades dependientes

Dependientes son todas las sociedades sobre las que TUBACEX tiene control.

Existe control cuando el Grupo:

• tiene poder sobre la participada;
• está expuesta o tiene derecho a rendimientos variables procedentes de su implicación en la participada; y
• tiene capacidad de utilizar su poder sobre la participada para influir en el importe de los rendimientos del inversor.

El Grupo evaluará si controla una participada cuando los hechos y circunstancias indiquen la existencia de cambios en uno o más de los tres elementos de control enumerados anteriormente.

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Cuando el Grupo tiene menos de la mayoría de los derechos de una participada, tiene poder sobre la participada cuando los derechos de voto son suficientes para otorgarle la capacidad factible de dirigir las actividades relevantes de la participada de forma unilateral. El Grupo considera todos los hechos y circunstancias para evaluar si los derechos de la Sociedad en una participada son suficientes para otorgarle poder, incluyendo:

• el montante de los derechos de voto que mantiene el Grupo en relación con el montante y dispersión de los que mantienen otros tenedores de voto;
• los derechos de voto potenciales mantenidos por el Grupo, otros tenedores de voto u otras partes;
• derechos que surgen de otros acuerdos contractuales; y
• cualesquiera hechos y circunstancias adicionales que indiquen que la Sociedad tiene, o no tiene, la capacidad presente de dirigir las actividades relevantes en el momento en que esas decisiones necesiten tomarse, incluyendo los patrones de conducta de voto en reuniones de accionistas anteriores.

La consolidación de una dependiente comienza cuando el Grupo adquiere el control de la dependiente y cesa cuando el Grupo pierde el control de la dependiente.

El resultado del periodo y cada componente de otro resultado integral serán atribuídos a los propietarios de la controladora y a las participaciones no controladoras. El Grupo atribuirá también el resultado integral total a los propietarios de la controladora y a las participaciones no controladoras incluso si los resultados de las participaciones no controladoras dan lugar a un saldo deudor.

Cuando sea necesario, se realizarán ajustes de homogeneización en los estados financieros de las filiales para asegurar la conformidad con las políticas contables del Grupo.

Todos los activos y pasivos, patrimonio, ingresos, gastos y fluios de efectivo relacionados con las transacciones entre las entidades del Grupo se eliminan en su totalidad en el proceso de consolidación.

b) Sociedades asociadas y acuerdos conjuntos

Una asociada es una entidad sobre la que el Grupo tiene una influencia significativa. Influencia significativa es el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de operación de la participada, sin llegar a tener el control ni el control conjunto de ésta.

Un negocio conjunto (a diferencia de una operación conjunta descrita en el apartado c) de esta Nota) es un acuerdo mediante el cual las partes que tienen control conjunto sobre la sociedad, tienen derechos a los activos netos de la misma en base a dicho acuerdo. Control conjunto es el reparto del control contractualmente decidido y formalizado en un acuerdo, que existe solo cuando las decisiones sobre las actividades relevantes requieren el consentimiento unánime de las partes que comparten el control.

Los resultados y los activos y pasivos de las entidades asociadas y negocios conjuntos se registran en estas Cuentas Anuales Consolidadas por el método de la participación. Según el método de la participación, una inversión en una asociada o negocio conjunto se registrará inicialmente al costo y el importe en libros se incrementará o disminuirá para reconocer la parte del inversor en el resultado del período de la participada, después de la fecha de adquisición. Sí la parte del Grupo en las pérdidas de una asociada o negocio conjunto iguala o excede su participación en éstos, el Grupo dejará de reconocer su participación en las pérdidas adicionales. Las pérdidas adicionales se reconocerán sólo en la medida en que el Grupo haya incurrido en obligaciones legales o implícitas, o hava efectuado pagos en nombre de la asociada o negocio conjunto.

Una inversión en una asociada o un negocio conjunto se registra utilizando el método de la participación desde la fecha en que la entidad se convierte en una asociada o un negocio conjunto.

Las pérdidas y ganancias resultantes de las operaciones de la Sociedad con la asociada o negocio conjunto se reconocen en los Estados Financieros Consolidados del Grupo en función del porcentaje de participación en la entidad asociada o negocio conjunto que no está relacionado con el Grupo

c) Operaciones conjuntas y unión temporal de empresas

Una operación conjunta es un acuerdo conjunto mediante el cual las partes que poseen control conjunto del acuerdo tienen derecho a los activos y obligaciones con respecto a los pasivos, relacionados con el acuerdo. Control conjunto es el reparto del contractualmente decidido, que existe solo cuando las decisiones sobre las actividades relevantes requieren el consentimiento unánime de las partes que comparten el control.

Cuando una sociedad del Grupo lleva a cabo sus actividades en el marco de operaciones conjuntas, el Grupo como operador conjunto reconocerá en relación con su participación en una operación conjunta:

• sus activos, incluyendo su participación en los activos mantenidos conjuntamente;
• sus pasivos, incluyendo su participación en los pasivos incurridos conjuntamente;
• su participación en los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta del producto que realiza la operación conjunta; y
• sus gastos, incluyendo su participación en los gastos incurridos conjuntamente.

Cuando una sociedad del Grupo realiza una transacción con una operación conjunta en la que es un operador conjunto, tal como una compra de activos, el Grupo no reconocerá su participación en las ganancias y pérdidas hasta que revenda esos activos a un tercero. A 31 de diciembre de 2014 el Grupo Tubacex no tiene operaciones y uniones de este tipo.

Combinaciones de negocio

Se considera que el Grupo está realizando una combinación de negocios cuando los activos adquiridos y los pasivos asumidos constituyen un negocio. El Grupo registra cada combinación de negocios aplicando el método de adquisición, lo que supone identificar el adquirente, determinar la fecha de adquisición, que es aquélla en la que se obtiene el control, así como el coste de adquisición, reconocer y medir los activos identificables adquiridos, los pasivos asumidos y cualquier participación minontaria y, por último, en su caso, reconocer y medir el Fondo de Comercio o la Diferencia Negativa de Consolidación.

Los costes incurridos en la adquisición son reconocidos como gastos del ejercicio en que se devengan, de forma que no son considerados mayor coste de la combinación.

Los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos se miden a su valor razonable en la fecha de adquisición, y la participación minoritaria se valora por la parte proporcional de dicha participación en los activos netos identificables.

En el caso de las adquisiciones por etapas, el adquirente revalúa en la fecha de control su participación previa a su valor razonable, registrando la correspondiente plusvalía o minusvalía en la cuenta de resultados.

Asimismo, las transacciones entre la Sociedad dominante y los intereses minoritarios (operaciones posteriores a la obtención del control en las que la entidad dominante adquiere más participaciones de

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los intereses minoritarios o enajena participaciones sin perder el control), se contabilizan como transacciones con instrumentos de patrimonio.

El Grupo reconoce un Fondo de Comercio en la fecha de adquisición por la diferencia positiva entre:

• la suma de (i) la contraprestación transferida medida a su valor razonable a la fecha de adquisición, (ii) el importe de la participación minoritaria, y (iii) si es una combinación de negocios llevada a cabo por etapas, el valor razonable en la fecha de adquisición de la participación anteriormente tenida por el Grupo, y
• el valor neto de los activos identificables adquiridos y de los pasivos asumidos.

En el caso de que esta diferencia fuese negativa, el Grupo volverá a analizar todos los valores para poder determinar si realmente existe una comprera a analizar lodos los valores para
dicha diferencia se llevaría realizada en téminos muy ventajosos, en cuyo caso dicha diferencia se llevará a resultados.

Conversión de estados financieros en moneda extranjera

Los estados financieros en moneda extranjera han sido convertidos a euros según el método de tipo de cambio de cierre, que consiste en convertir todos la euros segun el metodo de lipo
utilizando el tino de consiste en convertir todos los bienes, derechos y obligaciones a utilizando el tipo de cambio vigente en la fecha de cierre y obligadones a euros.
ganancias al tipo de cambio modio del estacio ganancias al tipo de cambio medio del ejercicio.

La diferencia entre el importe de los fondos propios de la sociedad extranjera convertidos al tipo de cambio histórico (salvo el serieso propios de la sociedad extranjera convendos al tipo de la convencios al tipo de situación patrimonial neta que resulte de la conversión de los bienes, por lo antes menomado) y las cri cambio de cierre a partir del 1 de enero de 2004 se registra en el Patrimonio Neto de l'alance de l'alance de situación consolidado en la partida "Diferencias de conversión" deducida la parte que de dicha diferencia corresponda a los socios externos, que se registra en la cuenta "Patrimonio Neto -Intereses minoritarios"

g) Corrección de errores-

En la elaboración de las cuentas anuales consolidadas adjuntas no se ha detectado ningún error significativo que haya supuesto la reexpresión de los incluidos en la cuentas anuales consolidadas de 2013.

3 ... Principios y políticas contables y criterios de valoración aplicados

Las principales normas de valoración utilizadas por el Grupo TUBACEX en la elaboración de sus cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2014 y 2013, han sido las siguientes:

a) Activos intangibles-

Fondo de comercio-

El fondo de comercio generado en la consolidación se calcula según lo explicado en la Nota 2.f.

El fondo de comercio figura en el activo cuando su valor se pone de manifiesto en virtud de una adquisición onerosa, en el contexto de una combinación de negocios. El fondo de una manera no ano ano ano a cada una de las unidades generadoras de efectivo sobre las que se espera que recajonas de asignas los beneficios de la combinación de negocios, y no se amortiza. En su lugar, dichas unidades generadoras de efectivo se someten, al menos saualmente, a un test de deterioro conforme a la metodología indicada en la Nota 3.c, procediento, a un test de detirior conome a la metodologia
valorativa valorativa.

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Las pérdidas por deterioro relacionadas con los fondos de comercio, no son objeto de reversión posterior.

Derechos de emisión de gases de efecto invernadero-

Los derechos de emisión se registran cuando nacen para el Grupo los derechos que los originan y figuran contabilizados por su valor de coste, cuando han sido adquiridos a terceros, minorado en el importe de las pérdidas por deterioro acumuladas. Los derechos adquiridos a título gratuito, o por un precio sustancialmente inferior a su valor razonable, se registran por su valor razonable. La diferencia entre dicho valor y, en su caso, el importe de la contraprestación entregada se reconoce con abono a subvenciones oficiales incluidas en el epígrafe de "ingresos diferidos".

El reconocimiento en resultados de los importes que se muestran en el epigrafe "Otros ingresos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta se determina en función de las emisiones realizadas en proporción a las emisiones totales previstas para el periodo completo para el cual se hubieran asignado (Nota 24).

Los derechos de emisión no son objeto de amortización. El Grupo sigue el criterio de precio medio ponderado para reconocer la baja de los derechos de emisión.

Obras de arte-

El Grupo registra en esta cuenta las obras de arte de su propiedad, las cuales están valoradas a coste menos, en su caso, las correspondientes correcciones de valor surgidas como consecuencia de la valoración periódica de un experto independiente. Las obras de arte no se amortizan, ya que se entiende que no sufren depreciación por el transcurso del tiempo.

Otros activos intangibles-

El resto de los activos intangibles (en su mayoría aplicaciones informáticas y desarrollos de las mismas) adquiridos por el Grupo se presentan en el balance de situación consolidado por su valor de coste, minorado en el importe de las amortizaciones y pérdidas por deterioro acumuladas.

Vida útil y amortizaciones-

La amortización de los activos intangibles con vidas útiles finitas se realiza distribuyendo el importe amortizable de forma sistemática a lo largo de su vida útil estimada entre cinco y diez años, mediante la aplicación del método lineal.

A estos efectos se entiende por importe amortizable el coste de adquisición o coste atribuido menos su valor residual.

El Grupo revisa el valor residual, la vida útil y el método de amortización de los activos intangibles al cierre de cada ejercicio. Las modificaciones en los criterios inicialmente establecidos se reconocen como un cambio de estimación.

b) Inmovilizado material-

Los elementos de inmovilizado material se valoran a su coste de adquisición modificado, en su caso, por las diversas disposiciones legales, que de acuerdo con las NIIF se ha considerado como parte del coste de dichos activos, y posteriormente se minora por la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro, si las hubiera.

El coste incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de las partidas. Los trabajos que el Grupo realiza para su propio inmovilizado se registran al coste acumulado que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, determinados en función de los consumos propios de materiales,

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la mano de obra directa incurrida y los gastos generales de fabricación, calculados según tasas de absorción similares a las aplicadas a efectos de la valoración de existencias. En el ejercicio 2014, los gastos activados por este concepto ascienden a 5.950 miles de euros, de los que 2.802 miles de euros han sido registrados en el epígrafe "Trabajos realizados por el Grupo para su activo" (2.657 miles de euros al 31 de diciembre de 2013). Del importe de 5.950 miles de euros activado (4.583 miles de euros al 31 de diciembre de 2013), un importe de 3.405 miles de euros ha sido registrado en el epígrafe de "hmovilizado intangible" (Nota 7) (1.671 miles de euros al 31 de diciembre de 2013), y un importe de 2.545 miles de euros lo ha sido en el epígrafe de "Inmovilizado material" (Nota 8) (2.912 miles de euros al 31 de diciembre de 2013).

Los gastos de conservación y mantenimiento de los diferentes elementos que componen el inmovilizado material se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio en que se incurren. Por el contrario, los importes invertidos en mejoras que contribuyen a aumentar la capacidad o eficiencia o a alargar la vida útil de dichos bienes se capitalizan como mayor coste de los mismos.

La amortización de los elementos de inmovilizado material se realiza distribuyendo su importe amortizable de forma sistemática a lo largo de su vida útil. A estos efectos se entiende por importe amortizable el coste de adquisición o coste atribuido menos su valor residual. El Grupo determina el gasto de amortización de forma independiente para cada componente de un elemento de inmovilizado material que tiene un coste significativo en relación al coste total del elemento.

La amortización de los elementos del inmovilizado material se determina mediante la aplicación de un críterio lineal durante las vidas útiles que se mencionan a continuación:

	Años de vida util estimada
Construcciones	25 - 48
Instalaciones técnicas y maquinaria	5 - 20
Otras instalaciones, utillaje, mobiliario y otro
Inmovilizado	5 - 10

Los Administradores del Grupo TUBACEX revisan periódicamente el valor residual y la vida útil de los distintos activos materiales. Las modificaciones en los parámetros inicialmente establecidos se reconocen como un cambio de estimación. Durante el ejercicio 2013, el Grupo reestimó la vida útil de determinados activos materiales, lo cual supuso un menor gasto por amortización de 810 miles de euros. En el ejercicio 2014, el Grupo ha reestimado la vida útil de algunos de sus activos, lo cual ha supuesto un menor cargo por importe de 900 miles de euros en el epigrafe "Amortizaciones de inmovilizado" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta.

En general, para aquellos inmovilizados que necesiten un periodo de tiempo superior a un año para estar en condiciones de uso, los costes capitalizados incluyen los gastos financieros que se hayan devengado antes de la puesta en condiciones de funcionamiento del bien y que hayan sido girados por el proveedor o correspondan a préstamos de financiación ajena, específica o genérica, directamente atribuible a la adquisición o fabricación del mismo. El Grupo no ha capitalizado gastos financieros en el inmovilizado en curso durante los ejercicios 2014 y 2013.

El Grupo evalúa y determina las pérdidas y las reversiones de las pérdidas por deterioro de valor del inmovilizado material de acuerdo con los criterios que se mencionan en la Nota 3.c.

c) Deterioro del valor de los activos

A la fecha de cierre, el Grupo TUBACEX analiza el valor de sus activos no corrientes para determinar si existe algún indicio de que dichos activos hubieran sufrido una pérdida por deterioro. En caso de que exista algún indicio, se realiza una estimación del importe recuperable de dicho activo para

determinar el importe del saneamiento en el caso de que finalmente sea necesario. El importe recuperable es el mayor entre el valor de mercado minorado por el coste de su venta y el valor en uso, entendiendo por éste el valor actual de los flujos de caja futuros estimados.

En el caso en el que el importe recuperable sea inferior al valor neto en libros del activo, se registraría la correspondiente pérdida por deterioro por la diferencia con cargo al epigrafe "Deterioro y resultado por enajenación de inmovilizado" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta y abona al epigrafe "inmovilizado material" o "Inmovilizado intangible", en cada caso, del balance de situación consolidado adjunto.

Las pérdidas por deterioro reconocidas en un activo en ejercicios anteriores son revertidas cuando se produce un cambio en las estimaciones sobre su importe recuperable, aucerro con los del activo con el límite del valor en libros que el activo hubiera tenido de no haberse realizado el saneamiento, salvo en el caso del saneamiento del fondo de comercio, que no es reversible. Al cierre llos los ejercicios 2014 y 2013, el Grupo, tras la realización de los test de deterioro para cada una de las UGE's que lo componen, no ha considerado necesario registrar deterioro alguno de las mismas (Notas 7 y 8).

d) Arrendamientos-

Los arrendamientos se clasifican como arrendamientos financieros siempre que de las condiciones de los mismos se deduzca que se transfieren al arrendatario sustancialmente los riesgos y eneficios inherentes a la propiedad del activo objeto del contrato. Los demás arrendamientos se clasifican como arrendamientos operativos.

Arrendamiento financiero

En las operaciones de arrendamiento financiero en las que el Grupo actúa como arrendatario, se presenta el coste de los activos arrendados en el balance de situación consolidado según la naturaleza del bien objeto del contrato y, simultáneamente, un pasivo por el mismo importe. Dicho importe será el menor entre el valor razonable del bien arrendado y el valor actual al inicio del arrendamiento de las cantidades mínimas acordadas, incluida la opción de compra, cuando no existan dudas razonables sobre su ejercicio. No se incluirán en su cálculo las cuotas de carácter contingente, el coste de los servicios y los impuestos repercutibles por el arrendador. La carga financiera total del contrato se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devenga, apiicando el método del tipo de interés efectivo. Las cuotas de carácter contingente se reconocen corno gasto del ejercicio en que se incurren.

Los activos registrados por este tipo de operaciones se amortizan con criterios similares a los aplicados al conjunto de los activos materiales, atendiendo a su naturaleza.

Arrendamiento operativo

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en el ejercicio en que se devengan.

Cualquier cobro o pago que pudiera realizarse al contratar un arrendamiento operativo, se tratará como un cobro o pago anticipado que se imputará a resultados a lo largo del periodo del arrendamiento, a medida que se cedan o reciban los beneficios del activo arrendado.

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e) Instrumentos financieros-

Deudores y otras cuentas a cobrar

Se registran en el momento de su reconocimiento en el balance de situación consolidado al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles siendo posteriormente valoradas a coste amortizado utilizando la tasa de interés efectivo.

Se registran las correspondientes correcciones por la diferencia existente entre el importe a recuperar de las cuentas a cobrar y el valor en libros por el que se encuentran registradas de acuerdo con lo indicado en el párrafo anterior.

El Grupo dota una provisión en cobertura de las deudas en situación irregular por pago atrasado, suspensión de pagos, insolvencia u otras causas, tras un estudio individualizado sobre la cobrabilidad de las mismas. Durante 2014 y 2013 el movimiento neto de la provisión existente por deterioro de las cuentas por cobrar, ha sido una reversión de 360 y una dotación de 322 miles de euros, respectivamente (Nota 14).

El Grupo da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como en ventas en firme de activos, cesiones de créditos comerciales en operaciones de "factoring" en las que la empresa no retiene ningún riesgo de crédito ni de interés, las ventas de activos financieros con pacto de recompra por su valor razonable o las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente no retiene financiaciones subordinadas ni concede ningún tipo de garantía o asume algún otro tipo de riesgo.

Al 31 de diciembre de 2014 el Grupo ha dado de baja del balance de situación consolidado cuentas a cobrar por un importe global de 40.068 miles de euros (14.234 miles de euros a 31 de diciembre de 2013), al amparo de contratos de factoring sin recurso (Nota 2.d).

Por el contrario, el Grupo no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como el descuento de efectos, el "factoring con recurso", las ventas de activos financieros con pactos de recompra a un precio fijo o al precio de venta más un interés y las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente retiene financiaciones subordinadas u otro tipo de garantías que absorben sustancialmente todas las pérdidas esperadas. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 el Grupo no tiene activos cedidos en los que retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Inversiones financieras

El Grupo, de acuerdo con los criterios de clasificación fijados por la NIC 39, mantiene sus inversiones financieras en las siguientes categorías:

• (1) Préstamos y otras cuentas a cobrar a largo plazo. Se valoran inicialmente a su valor razonable v posteriormente a su coste amortizado, utilizando la tasa de interés efectivo. Por coste amortizado se entiende el coste inicial menos los cobros del principal y cualquier reducción por deferioro o impago. El tipo de interés efectivo, es el tipo de actualización que iguala el valor inicial a la totalidad de los flujos.
• (2) Inversiones a mantener hasta el vencimiento. Corresponde a las inversiones con un vencimiento fijo que el Grupo quiere y tiene capacidad para mantenerlas hasta su vencimiento. Estas inversiones también son valoradas inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado.

। ব

• (3) Activos financieros negociables registrados a valor de mercado a través de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. Son activos que cumplen alguna de las siguientes características:
  • · Se ha clasificado como un valor negociable en cuanto que se ha adquirido para obtener beneficio a corto plazo mediante fluctuaciones de su precio.
  • · Derivados financieros siempre y cuando no hayan sido designados dentro una relación de cobertura.
  • · Ha sido incluido en esta categoría de activos desde su reconocimiento inicial.
• (4) Activos financieros disponibles para la venta. Se valoran a su "valor razonable". En esta categoría se incluyen aquellos activos financieros adquiridos que no se mantienen con propósito de negociación, no calificados como inversión a vencimiento o a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias, viniendo a corresponder casi en su totalidad a inversiones financieras en capital. Estas inversiones también figuran en el balance de situación consolidado a su valor de mercado que, en el caso de sociedades no cotizadas, se obtiene a través de métodos alternativos, como la comparación con transacciones similares o, en caso de disponer de la suficiente información, por la actualización de los flujos de caja esperados. Las variaciones de este valor de mercado se registran con cargo o abono al epigrafe "Ajustes por cambio de valor" del balance de situación consolidado, hasta el momento en que se produce la enajenación de estas inversiones, en que el importe acumulado en este epígrafe referente a dichas inversiones es imputado íntegramente a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Aquellas inversiones financieras en capital de sociedades no cotizadas cuyo valor de mercado no puede ser medido de forma fiable, a través de métodos alternativos como los citados en el párrafo anterior, son valoradas a coste de adquisición.

La Dirección del Grupo TUBACEX determina la clasificación más apropiada para cada activo en el momento de adquisición.

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El efectivo y equivalentes al efectivo incluyen el efectivo en caja, los depósitos bancarios a la vista en entidades de crédito, otras inversiones a corto plazo de gran liquidez con un vencimiento original próximo en el tiempo, y que están sujetos a un nesgo no relevante de cambios de valor. A estos efectos se incluyen las inversiones con vencimientos de tres meses desde la fecha de adquisición.

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

Las cuentas a pagar son inicialmente valoradas a su valor de mercado siendo posteriomente valoradas a coste amortizado utilizando la tasa de interés efectivo.

El Grupo da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han generado.

Deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros

Las deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros se registran inicialmente por el efectivo recibido, neto de los costes incurridos en la transacción, es decir, equivalente a la aplicación posterior del método de coste amortizado empleando para ello el tipo de interés efectivo. Los gastos financieros se contabilizan según el criterio del devengo en la cuenta de resultados consolidada utilizando el método del interés efectivo y se añaden al importe en libros del instrumento en la medida en que no se liquidan en el periodo en que se producen (Nota 18).

Instrumentos financieros derivados

Los instrumentos financieros derivados se reconocen inicialmente siguiendo los criterios expuestos anteriormente para los activos y pasivos financieros. Los instrumentos financieros derivados que no cumplen con los criterios de la contabilidad de coberturas expuestos a continuación, se clasifican y valoran como activos o pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados. Los instrumentos financieros derivados que cumplen con los criterios de la contabilidad de coberturas se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en su caso, los costes de transacción que son directamente atribuibles a la contratación de los mismos en su caso. Ios costes de transacción que son directamente atribuibles a la emisión de los mismos.

El Grupo realiza coberturas de flujos de efectivo.

Al inicio de la cobertura el Grupo designa y documenta formalmente las relaciones de cobertura, así como el objetivo y la estrategia que asume con respecto a las mismas. La contabilización de las operaciones de cobertura sólo resulta de aplicación cuando se espera que la cobertura sea altamente eficaz al inicio de la cobertura y en los ejercicios siguientes para conseguir compensar los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo atribuibles al riesgo cubierto, durante el periodo para el que se ha designado la misma (análisis prospectivo) y la eficacia real, que puede ser determinada con fiabilidad, esté en un rango del 80-125% (análisis retrospectivo).

Asimismo, en las coberturas de los flujos de efectivo de las transacciones previstas, el Grupo evalúa si dichas transacciones son altamente probables y si presentan una exposición a las variaciones en los flujos de efectivo que podrían en último extremo afectar al resultado del ejercicio.

El Grupo sólo designa como partidas cubiertas los activos, pasivos y las transacciones previstas altamente probables que impliquen a una parte externa al Grupo.

El Grupo reconoce transitoriamente como ingresos y gastos en patrimonio neto las pérdidas o ganancias procedentes de la valoración a valor razonable del instrumento de cobertura que correspondan a la parte que se haya identificado como cobertura eficaz. La parte de la cobertura que se considere ineficaz, así como el componente específico de la pérdida o ganancia o flujos de efectivo relacionados con el instrumento de cobertura, excluidos de la valoración de la cobertura, se reconocen con cargo o abono a cuentas de gastos o ingresos financieros de la cuenta de resultados consolidados.

En el momento de discontinuación de la cobertura, la pérdida o ganancia acumulada a dicha fecha en el epigrafe "Ajustes por cambio de valor - operaciones de cobertura" se mantiene en dicho epigrafe hasta que se realiza la operación cubierta, momento en el cual se ajustará el beneficio o pérdida de dicha operación. En el momento en que no se espere que la operación cubierta se produzca, la pérdida o ganancia reconocida en el mencionado epígrafe se imputará a la cuenta de resultados consolidada.

f) Acciones propias en cartera-

Las acciones propias en cartera de Grupo TUBACEX al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 se registran a su coste de adquisición y figuran registradas minorando el epígrafe "Patrimonio Neto -Fondos Propios" del balance de situación consolidado, por un importe de 7.850 miles de euros.

g) Existencias-

Las existencias se valoran por el importe menor entre su coste, que incorpora todos los costes originados por su adquisición y transformación y los costes directos en los que se haya incurrido para darles su condición y ubicación actuales, y su "valor neto realizable" entendiéndose por este último concepto el precio estimado de su enajenación en el curso ordinario del negocio, menos los costes estimados para terminar su producción y los necesarios para llevar a cabo su venta.

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El criterio aplicado por el Grupo en la determinación del coste utilizado para cada tipo de existencias es el siguiente:

• a. Existencias comerciales: A precio de adquisición determinado de acuerdo con el método de coste medio ponderado.
• b. Materias primas y bienes mantenidos para su transformación: A coste medio ponderado.
• c. Productos en curso y terminados: A coste medio ponderado de los consumos de materias primas y otros materiales, incorporando los costes directamente relacionados con las unidades producidas y una parte calculada de forma sistemática de los costes indirectos, variables o fijos incurridos durante el proceso de su transformación.

En la valoración de las existencias no se han activado los costes ligados a la subactividad.

El valor de coste de las existencias es objeto de ajuste en aquellos casos en los que su coste excede su valor neto realizable. A estos efectos se entiende por valor neto realizable:

• · Materias primas y bienes mantenidos para su transformación: su precio de reposición. No obstante lo anterior el Grupo no realiza ajuste alguno en aquellos casos en los que se espera que los productos terminados a los que se incorporen las materias primas y otros aprovisionamientos vayan a ser enajenados por un valor equivalente a su coste de producción o superior al mismo;
• · Existencias comerciales y productos terminados: su precio estimado de venta, menos los costes necesarios para la venta;
• · Productos en curso: el precio estimado de venta de los productos terminados correspondientes, menos los costes estimados para finalizar su producción y los relacionados con su venta.

Las correcciones a la valoración de existencias y la reversión de las mismas se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio en los epigrafes "Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación" y "Aprovisionamientos".

h) Transacciones y otros compromisos en moneda extranjera-

Los activos y pasivos en divisa de las sociedades extranjeras consolidadas se han convertido a euros según lo explicado en la Nota 2.f. Los restantes activos y pasívos no monetarios en divisa se han valorado al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio, imputándose a resultados las diferencias de tipo de cambio positivas y negativas entre el tipo de cambio contabilizado y el tipo de cambio de cierre. Aquellas operaciones realizadas en moneda extranjera en las que el Grupo TUBACEX ha decidido mitigar el nesgo de tipo de cambio mediante la contratación de derivados financieros, se registran según los principios descritos en la Nota 3.e.

i) Clasificación de deudas entre corto ("corriente") y largo plazo ("no corriente") -

En el balance de situación consolidado adjunto las deudas se clasifican en función de los vencimientos al cierre del ejercicio. Se consideran deudas a corto plazo aquellas con vencimiento inferior a doce meses y deudas a largo plazo las de vencimiento superior a dicho periodo.

i) Subvenciones oficiales-

Para la contabilización de las subvenciones recibidas, las sociedades del Grupo siguen los criterios siquientes:

• 1) Subvenciones, donaciones y legados de capital no reintegrables: Se valoran por el valor razonable del importe o el bien concedido, en función de si son de carácter monetario o no, y se imputan a resultados en proporción a la dotación a la amortización efectuada en el periodo para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.
• 2) Subvenciones de carácter reintegrables: Mientras tienen el carácter de reintegrables se contabilizan como pasivos.
• 3) Subvenciones de explotación: Se abonan a resultados en el momento en que se conceden excepto si se destinan a financiar déficit de explotación de ejercicios futuros, en cuyo caso se imputarán en dichos ejercicios. Si se conceden para financiar gastos específicos, la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos financiados.

Por otra parte, las subvenciones , donaciones y legados recibidos de los socios o propietarios no constituyen ingresos, debiendo registrarse directamente en los fondos propios, independientemente del tipo de subvención del que se trate, siempre y cuando no sea reintegrable.

k) Compromisos con el personal

Obligaciones por pensiones

El Grupo ha asumido determinados compromisos con su personal que cumplen las condiciones para su clasificación como planes de prestación definida que se instrumentalizan mediante el pago a un Fondo de Pensiones. Otra parte de estos compromisos se cubrió en ejercicios anteriores suscribiendo una póliza de seguro con prima única. Al 31 de diciembre de 2014 el importe de estos compromisos ascendía a 6.177 miles de euros (5.354 miles de euros al 31 de diciembre de 2013), registrados en el epígrafe "Prestaciones a los empleados" del balance de situación consolidado adjunto (Nota 21).

Contrato relevo

Al 31 de diciembre de 2014, el epígrafe "Prestaciones a los empleados" del balance de situación consolidado adjunto incluye un importe de 2.610 miles de euros (4.719 miles de euros en 2013), que se corresponde con el valor actual estimado por los Administradores de la Sociedad dominante de los pagos futuros a realizar a los trabajadores que en diciembre de 2014 y 2013 tenían suscritos contratos de relevo. La actualización financiera positiva a dicha provisión ha sido registrada con abono al epígrafe "Gastos de personal - Sueldos y salarios" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada (Notas 21 y 25) por importe de 145 miles de euros (actualización negativa de 227 miles de euros en el ejercicio 2013).

Planes de participación en beneficios e incentivos

El Grupo concede incentivos o participaciones en beneficios que se reconocen con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada cuando se encuentra contractualmente obligado o cuando se han creado obligaciones implícitas y se puede realizar una estimación fiable del valor de la obligación. Al 31 de diciembre de 2014 el importe de estos compromisos ascendía a 819 miles de euros, registrados en la partida "Provisiones corrientes - Otras prestaciones a empleados" del balance de situación consolidado adjunto (678 miles de euros a 31 de diciembre de 2013) (Nota 17).

Otras prestaciones a largo plazo a los empleados

El Consejo de Administración de la Sociedad dominante, en su reunión celebrada el 25 de marzo de 2013, aprobó un plan de incentivos a largo plazo para los miembros del Comité de Dirección del Grupo, que forman parte de la Alta Dirección del Grupo Tubacex (Nota 25). El plan consiste en una retribución plurianual vinculada a la consecución de los principales objetivos incluidos en el Plan Estratégico 2013-2017 (Nota 21), y en un programa de opciones sobre acciones (Notas 3.1 y 16.f), en los términos aprobados por la Junta General de Amer 20 optientos conomos (Notas on y 10.)
los términos aprobados por la Junta General de Accionistas en su reunión del 2013.

Asimismo, de acuerdo con los compromisos asumidos por determinadas sociedades dependientes con sus empleados, el Grupo debe efectuar prestaciones en concepto de antigüedad en el momento de su jubilación y otras prestaciones acordadas con los empleados cuyo desembolso tiere lugar en un plazo que excede doce meses contados a partir del cierre del ejercicio en el que se han devengado.

El Grupo ha registrado en las cuentas anuales consolidadas adjuntas al 31 de diciembre de 2014 los pasivos derivados de estos compromisos, por un importe de 4.707 miles de euros, que figuran registrados en el epígrafe "Prestaciones a los empleados" del pasivo no corrente consolidado (1.786 miles de euros a 31 de diciembre de 2013) (Nota 21), con cargo al epigrafe "Gastos oche personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta por 3.090 milles de euros en el percincia 2014 (700 miles de euros en el ejercicio 2013) (Nota 25).

Las pérdidas y ganancias actuariales relativas a las prestaciones que mantiene el Grupo con sus empleados, se reconocen inmediatamente en el Estado de Otro Resultado Integral con condidado.

l) Pagos basados en acciones-

El Grupo reconoce, por un lado, los bienes y servicios recibidos como un activo o como un gasto, atendiendo a su naturaleza, en el momento de su obtención y, por otro, el correspondiente incremento en el Patrimonio neto, si la transacción se liquida con instrumentos de patrimonio, o el correspondiente pasivo si la transacción se liquida con un importe que esté basado en el valor de los instrumentos de patrimonio.

En el caso de transacciones que se liquiden con instrumentos de patrimonio, tanto los servicios prestados como el incremento en el patrimonio neto se valoran por el valor razonable de los instrumentos de patrimonio cedidos, referído a la fecha del acuerdo de concesión. Táconado se liquidan en efectivo, los bienes y servicios recibidos y el correspondiente pasivo se recononen al valor razonable de éstos últimos, referido a la fecha en la que se cumplen los reconocial a reconocimiento.

En el caso de pagos en acciones que se liquidan mediante la entrega de instrumentos de patrimonio, el valor razonable se carga linealmente a lo largo del periodo de devengo en el epigrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y se abona en el epigrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" del balance de situación consolidado (Nota 16.7), en función de la estimación realizada por el Grupo con respecto a las acciones que finalmente serán entregadas.

El valor razonable se determina en función de los precios de mercado disponibles a la fecha de la valoración, teniendo en cuenta sus características. Si no se dispone de precios de mercado, se ulilizan técnicas de valoración generalmente aceptadas para valoración de instrumentos financieros de estas características (Nota 16.f).

El Grupo ha registrado en las cuentas anuales consolidadas adjuntas al 31 de diciembre de 2014 el pasivo derivado de este compromiso, por un importe de 332 milles de euros correspondientes al programa de opciones sobre acciones, que han sido registrados en el epigraf "Otros instrumentos de patrimonio neto" (166 miles de euros a 31 de diciembre de 2013) (Nota 16.0), con caro al enígrafe

"Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta por 166 miles de euros en los ejercicios 2014 y 2013. (Nota 25).

m) Indemnizaciones por despido-

De acuerdo con la legislación vigente, el Grupo está obligado al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Por tanto. las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido. En las cuentas anuales consolidadas adjuntas no se ha registrado provisión alguna de carácter significativo por este concepto, ya que no están previstas situaciones de esta naturaleza.

n) Impuesto sobre Beneficios

Con fecha 26 de diciembre de 2013, tuvo lugar la comunicación a la Hacienda Foral de Álava acreditando la intención que la Sociedad Dominante y ciertas sociedades dependientes, radicadas en el País Vasco y sometidas a la normativa foral del Impuesto sobre Sociedades, de tributar a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014 acogidas al Régimen Especíal de Consolidación Fiscal, regulado en la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Álava del Impuesto sobre Sociedades, siendo Tubacex, S.A. la sociedad dominante del Grupo Fiscal.

Las sociedades acogidas a dicho régimen especial aplican los criterios previstos por la Resolución del ICAC de 9 de octubre de 1997 con objeto de registrar los efectos contables de la consolidación fiscal (Nota 22).

El resto de sociedades dependientes del Grupo tributan de forma individualizada por el Impuesto sobre Sociedades atendiendo a los distintos regímenes fiscales aplicables en función de los distintos domicilios sociales.

El gasto por el impuesto sobre sociedades español y los impuestos de naturaleza similar aplicables a las entidades extranjeras consolidadas se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, excepto cuando sean consecuencia de una transacción cuyos resultados se registran directamente en el patrimonio neto, en cuyo supuesto, el impuesto correspondiente también se registra en el patrimonio neto.

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio se calcula mediante la suma del impuesto corriente que resulta de la aplicación del tipo de gravamen sobre la base imponible del ejercicio, después de aplicar las deducciones que fiscalmente son admisibles, más la variación de los activos y pasivos por impuestos anticipados y diferidos y créditos fiscales, tanto por bases imponibles negativas como por deducciones.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos incluyen las diferencias temporarias que se identifican como aquellos importes pagaderos o recuperables por las diferencias entre los importes en libros de los activos y pasivos en los estados financieros consolidados y su valor fiscal, así como las bases imponibles negativas pendientes de compensación y los créditos por deducciones fiscales, no aplicados fiscalmente. Dichos importes se registran aplicando a la diferencia temporal o crédito que corresponda el tipo de gravamen al que se espera recuperarios o liquidarlos.

Se reconocen pasivos por impuestos diferidos para todas las diferencias temporarias imponibles excepto, en general, si la diferencia temporaria se deriva del reconocimiento inicial de un fondo de comercio. Por su parte, los activos por impuestos diferidos, identificados con las bases imponibles negativas, deducciones pendientes de compensar y diferencias temporarias sólo se reconocen en el caso de que se considere probable que las entidades consolidadas vayan a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos efectivos.

De acuerdo con las NIF, los activos y pasivos por impuestos diferidos se clasifican como activos y pasivos no corrientes.

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o) Provísiones y contingencias

Los Administradores del Grupo TUBACEX en la formulación de las cuentas anuales consolidadas diferencian entre:

• a) Provisiones: saldos acreedores que cubren obligaciones actuales derivadas de sucesos pasados, cuya cancelación es probable que origine una salida de recursos, pero que resultan indeterminados en cuanto a su importe y/o momento de cancelación.
• b) Pasivos contingentes: obligaciones posibles surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización futura está condicionada a que ocurra, o no, uno o más eventos futuros independientes de la voluntad del Grupo.

Las cuentas anuales consolidadas recogen todas las provisiones con respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligación es mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales consolidadas, sino que se informa sobre los mismos en las notas de la memoria consolidada, en la medida en que no sean considerados como remotos.

La compensación a recibir de un tercero en el momento de liquidar la obligación, siempre que no existan dudas de que dicho reembolso será percibido, se registra como activo, excepto en el caso de que exista un vínculo legal por el que se haya exteriorizado parte del riesgo, y en virtud del cual el Grupo no esté obligado a responder; en esta situación, la compensación se tendrá en cuenta para estimar el importe por el que, en su caso, figurará la correspondiente provisión.

Provisión por derechos de emisión-

Los gastos relativos a la emisión de gases de efecto invernadero se dotan sistemáticamente con abono a la provisión por derechos de emisión, que se cancela en el momento que tiene lugar la entrega de los correspondientes derechos concedidos por las Administraciones Públicas a título gratuito y los adquiridos en el mercado (Nota 17).

La provisión se determina considerando que la obligación será cancelada:

• · En primer lugar, mediante los derechos de emisión transferidos a la cuenta de haberes de la empresa en el Registro Nacional de derechos de emisión, a través de un Plan Nacional de asignación. El gasto correspondiente a esta parte de la obligación se determina en función del valor contable de los derechos de emisión transferidos.
• · A continuación, mediante los restantes derechos de emisión registrados. El gasto correspondiente a esta parte de la obligación se determina, de acuerdo con el método del precio medio o coste medio ponderado de dichos derechos de emisión.
• · Dado que los derechos de emisión que tiene el Grupo son suficientes no se ha tenido que registrar provisión adicional por la necesidad de adquirir derechos adicionales.

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p) Reconocimiento de ingresos-

Los ingresos por ventas y prestación de servicios se reconocen por el valor de mercado de los bienes o derechos recibidos en contraprestación por los bienes y servicios prestados, según corresponda, en el transcurso de la operativa normal del negocio de las sociedades del Grupo, neto de descuentos e impuestos aplicables.

Venta de bienes

Las ventas se reconocen cuando se han transferido todos los riesgos y beneficios, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, no se retiene el control efectivo sobre los mismos, el importe de los ingresos se puede medir con fiabilidad, es probable que se reciban los ingresos, y los costes incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción pueden ser medidos con fiabilidad.

Intereses y dividendos

Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos, cuando se declara el derecho del accionista a recibirlos. En cualquier caso, los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

q) Aspectos medioambientales

El Grupo sigue el criterio de registrar las inversiones medioambientales a su coste de adquisición o de producción, neto de su amortización acumulada, clasificándolas en el epígrafe correspondiente del inmovilizado en función de su naturaleza (Notas 8 y 29).

Los gastos incurridos por requerimiento de la legislación medioambiental aplicable son clasificados por naturaleza dentro del epigrafe "Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta (Nota 29).

Los gastos generados por la emisión de gases de efectos invernadero (Ley 1/2005 de 9 de marzo) se registran, valorados a su valor razonable o de coste de los derechos adjudicados o adquiridos, a medida que se emiten dichos gases en el proceso productivo con abono a la correspondiente cuenta de provisión.

r) Estado de Flujos de Efectivo consolidado-

En el estado de flujos de efectivo consolidado, preparado de acuerdo con el método indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

• Flujos de efectivo. Entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos las inversiones a corto plazo de gran liquidez y sin riesgo significativo de alteraciones en su valor.
• · Actividades de explotación. Actividades típicas de las entidades que forman Grupo TUBACEX, así como otras actividades que no pueden ser calificadas de inversión o de financiación.
• · Actividades de inversión. Las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
• · Actividades de financiación. Actividades que producen cambios en el tamaño y composición del patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

El Grupo clasifica los flujos de efectivo correspondientes a los intereses recibidos como actividades de inversión y los pagados como actividades de financiación. Los dividendos satisfechos se clasifican como actividades de financiación.

s) Beneficios por acción-

El beneficio básico por acción se calcula como el cociente entre el beneficio neto del periodo atribuible a TUBACEX y el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante dicho periodo, sin incluir el número medio de acciones de TUBACEX en cartera.

Por su parte, el beneficio por acción diluido se calcula como el cociente entre el resultado neto del periodo atribuible a los accionistas ordinarios y el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el periodo, ajustado por el promedio ponderado de las acciones ordinarias que serían emitidas si se convirtieran todas las acciones ordinarias potenciales en acciones ordinarias de la sociedad.

A 31 de diciembre de 2014 y de 2013, el beneficio básico por acción coincide con el diluido, dado que no han existido acciones potenciales en circulación durante dicho ejercicio (Nota 23).

t) Operaciones en discontinuidad

Una operación en discontinuidad es una línea de negocio suficientemente significativa que se ha decidido abandonar y/o enajenar cuyos activos, pasivos y resultados pueden ser distinguidos físicamente, operativamente y a efectos de información financiera. Los ingresos y gastos de las operaciones en discontinuidad se presentan separadamente en la cuenta de resultados.

Durante los ejercicios 2014 y 2013 no se ha producido la discontinuidad de ninguna línea o segmento de negocio.

u) Transacciones con vinculadas

El Grupo realiza todas sus operaciones con vinculadas fijando precios de transferencia que se enmarcan dentro de las prescripciones de la OCDE para regular transacciones con empresas del grupo y asociadas. Estos precios de transferencia se encuentran adecuadamente soportados contractualmente. Es por ello que los Administradores de la Sociedad dominante consideran que no existen riesgos significativos por este aspecto de los que puedan derivarse pasivos de consideración en el futuro no registrados.

4. Distribución del resultado de la Sociedad dominante

La distribución del beneficio del ejercicio 2014 de la Sociedad dominante propuesto por sus Administradores y que se someterá a la aprobación de la Junta General de Accionistas es la siguiente:

Distribución	Miles de Euros
A dividendos	9.504
Reservas	904
Total	10.408

El Consejo de Administración en su reunión del 18 de diciembre de 2014, aprobó un dividendo a cuenta con cargo a resultado de 2014 un importe de 3.000 miles de euros que figuran contabilizadas en el epígrafe "Dividendo a cuenta" del Patrimonio neto del balance consolidado al 31 de diciembre de 2014. El pago del mismo se ha realizado con fecha 20 de enero de 2015 estando por un importe de 3.000 miles de

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euros contabilizado en el epígrafe "Pasivos financieros corrientes- Otros pasivos financieros" del balance de situación consolidado adjunto.

El estado contable provisional (no auditado) formulado de acuerdo con los requisitos legales que pone de manifiesto la existencia de liquidez suficiente para la distribución de dividendos fue el siguiente (en miles de euros):

	Estado Contable Provisional
	Formulado el
	30 de noviembre de 2014
Beneficio desde el 1 de enero al 30 de noviembre de 2014	2.295
Ingresos por prestaciones de servicios	8.861
Gastos previstos (personal, explotación, financieros)	(1.221)
Amortización	(130)
Resultado antes de impuestos previsto	9.805
Estimación del impuesto sobre sociedades a pagar	(2.438)
Cantidad máxima de posible distribución	7.367
Dividendo a cuenta previsto	3.000
Liquidez disponible a fecha del acuerdo	32-134

5. Política de gestión de riesgos financieros y otros

Las actividades que desarrolla el Grupo TUBACEX están expuestas a diversos riesgos financieros: nesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio y riesgo de precios), riesgo de crédito, nesgo de liquidez y riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo.

La gestión que en este aspecto se lleva a cabo en el Grupo TUBACEX se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera del Grupo. El Grupo emplea derivados para cubrir ciertos riesgos.

La gestión del riesgo está controlada por el Departamento Financiero del Grupo con arreglo a políticas aprobadas por el Consejo de Administración. Este departamento identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros en estrecha colaboración con los departamentos administrativo-financieros del Grupo. El Consejo de Administración marca las políticas para la gestión del riesgo global, así como para materias concretas tales como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de liquidez, empleo de derivados y no derivados e inversión del excedente de liquidez.

a) Riesgo de mercado-

a.1) Riesgo de tipo de cambio-

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente en dólares de EE.UU. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras de compra de materias primas y venta de productos en divisa, activos y pasivos reconocidos, e inversiones netas en negocios en el extranjero.

Al 31 de diciembre del 2014, si el euro se hubiera depreciado en un 10% con respecto al dólar estadounidense, manteniendo el resto de variables constantes, el beneficio consolidado después de impuestos habría sido superior en 5.170 miles de euros (superior en 6.562 miles de euros en 2013) no teniendo en cuenta el efecto de la política de coberturas que desarrolla Grupo.

Para controlar el riesgo de tipo de cambio que surge de las transacciones comerciales futuras de compra de materias primas y venta de productos y activos y pasivos reconocidos, las sociedades del Grupo usan contratos de compra y venta de divisas a plazo según corresponda, negociados con entidades financieras. El riesgo de tipo de cambio surge cuando las transacciones

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comerciales futuras, los activos y pasivos reconocidos están denominados en una moneda que no es la moneda funcional de la Sociedad. El Departamento Financiero del Grupo es el responsable de qestionar la posición neta en cada moneda extranjera usando contratos externos a plazo de moneda extranjera. En la Nota 12 se puede ver el detalle de los contratos de compra y venta de divisas existentes al 31 de diciembre de 2014 y 2013.

A efectos de presentación de información financiera la Dirección del Grupo designa contratos externos de tipo de cambio como coberturas de nesgo de tipo de cambio sobre determinados activos, pasivos o transacciones futuras.

El Grupo posee varias inversiones en negocios en el extranjero, cuyos activos netos están expuestos al riesgo de conversión de moneda extranjera, principalmente en dólares de EE.UU. El Grupo asume el riesgo de tipo de cambio sobre los activos netos de las operaciones en el extranjero dado que no es representativo sobre el total de activos. Al 31 de diciembre de 2014 los activos netos mantenidos en EE.UU. ascienden a 47.187 miles de euros, aproximadamente (39.438 miles de euros, aproximadamente en 2013).

a.2) Riesgo de precios de materias primas

Para controlar el riesgo de precios de materias primas, el Grupo utiliza fundamentalmente dos mecanismos.

En los casos de pedidos de venta negociados a un precio fijo, el Grupo utiliza desde marzo de 2007, contratos de futuro de precios de materias primas cuyo vencimiento previsto se correlaciona con la programación del inicio de la producción de cada pedido con el objetivo de asegurar la obtención de los márgenes fijados en el momento de la contratación de la venta.

Por otro lado, en los casos en que los pedidos de venta se negocian a precio variable, el riesgo de precios de materias primas se ve compensando significativamente derivado del mecanismo de cobertura implícita que supone la aplicación del recargo de aleación que el Grupo repercute a sus clientes en el precio de venta.

Al 31 de diciembre de 2014, si el precio del níquel se hubiera incrementado o disminuido en un 10%, las compras consolidadas se habrían incrementado o disminuido en un importe de 9.133 miles de euros, aproximadamente (7.133 milles de euros, aproximadamente en 2013).

Asimismo, sí los precios de las materias primas en su conjunto se hubieran incrementado o disminuido en un 10%, las compras consolidadas se habrían incrementado o disminuido en un importe de 17.287 miles de euros, aproximadamente (14.223 miles de euros, aproximadamente en 2013).

Durante el ejercicio 2014, el Grupo ha cubierto mediante contratos de futuro de precios de materias primas el 8% de las compras totales de níquel del año (12% en el ejercicio 2013).

a.3) Activos financieros disponibles para la venta-

El riesgo de mercado se deriva fundamentalmente de las inversiones mantenidas en fondos de inversión clasificados como mantenidos para la venta. El objetivo principal de la política de inversiones del Grupo es maximizar la rentabilidad de las inversiones, manteniendo los riesgos controlados.

a.4) Inversiones mantenidas en obras de arte-

Asimismo, el Grupo se encuentra expuesto a riesgos de mercado por las inversiones mantenidas en obras de arte y registradas en el Inmovilizado intangible (Nota 7). Es política del Grupo solicitar valoraciones periódicas a terceros independientes con el fin de identificar potenciales minusvalías latentes.

b) Riesgo de crédito

El Grupo no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito. Para cubrir los riesgos de crédito de las ventas, el Grupo sigue una política prudente de cobertura, fundamentalmente con compañías de seguros de crédito en el caso de que no se dirijan a clientes de elevada solvencia.

Las operaciones con derivados y las operaciones al contado solamente se formalizan con instituciones financieras de alta calificación crediticia. El Grupo dispone de políticas para limitar el importe del riesgo con cualquier institución financiera.

Al 31 de diciembre de 2014 la exposición a este riesgo de los activos del Grupo se limita, principalmente, a los créditos comprometidos en el epígrafe de Clientes por ventas y prestaciones de servicios, cuyo importe agregado asciende a 70.526 miles de euros (103.580 miles de euros en 2013). Parte de estos créditos por importe de 2.759 miles de euros (3.119 miles de euros en 2013) se encuentran deferiorados contablemente por considerar el Grupo que son de dudosa recuperabilidad (Nota 14).

Al 31 de diciembre de 2014 el importe de los créditos comprometidos en estos epígrafes no deteriorados y que se encuentran vencidos asciende a 33.482 miles de euros, aproximadamente (27.394 miles de euros aproximadamente en 2013). La mayor parte de estos créditos ileva vencido menos de dos meses y el Grupo considera que no son de dudosa recuperabilidad, teniendo en cuenta que la operativa normal de negocio, en ocasiones, y por causas distintas al riesgo de insolvencia, provoca la existencia de retrasos en el cobro. A la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas, el Grupo había percibido la mayor parte de los créditos vencidos.

Riesgo de liquidez-C)

El Grupo lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez, fundada en el mantenimiento de suficiente efectivo y valores negociables, la disponibilidad de financiación mediante un importe suficiente de líneas de crédito disponibles y capacidad suficiente para liquidar posiciones de mercado. El Departamento Financiero del Grupo tiene como objetivo mantener la flexibilidad en la financiación mediante la disponibilidad de líneas de crédito contratadas.

El desglose por vencimientos de los pasivos financieros a largo plazo se muestra en las Notas 18 y 19:

• · Los préstamos y otros pasivos remunerados corresponden principalmente a líneas de crédito que son renovadas a los tres años.
• · Respecto a los pasivos por impuestos sobre las ganancias su liquidación se producirá aproximadamente en siete meses a contar desde el 31 de diciembre de 2014.
• · Respecto a los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar un desglose por vencimientos seria el siguiente:

		Miles de Euros
	2014	2013
Menos de 3 meses Entre 3 y 12 meses	95.736 7.241	103.012 2.620
	102.977	105.632

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d) Riesgo de tipo de interés en los flujos de efectivo y del valor razonable-

Como el Grupo no posee activos remunerados importantes, los ingresos y los flujos de efectivo de las actividades de explotación del Grupo son en su mayor parte independientes respecto de las variaciones en los tipos de interés de mercado.

El riesgo de tipo de interés del Grupo surge de los recursos a corto y largo plazo. Los recursos ajenos emitidos a tipos variables exponen al Grupo a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo. La cobertura de este tipo de riesqo se lleva a cabo fundamentalmente utilizando cobertura IRS. Los préstamos a tipo de interés fijo exponen al Grupo a riesgos de tipo de interés de valor razonable.

Los préstamos y otros pasivos remunerados corrientes al 31 de diciembre de 2014 ascienden a 139.359 miles de euros (133.558 miles de euros en 2013). Durante el ejercicio 2014 el saldo medio aproximado de la financiación obtenida a corto plazo de entidades financieras ha ascendido a 162 millones de euros (164 millones de euros, aproximadamente, en 2013). Teniendo en cuenta el saldo dispuesto, un incremento o decremento del 5% en los tipos de interés de mercado hubiese provocado respectivamente un decremento o incremento del resultado antes de impuestos de 669 miles de euros (722 miles de euros en 2013).

Los valores razonables de las distintas categorías del balance de situación consolidado, no difieren sustancialmente de su valor en libros al 31 de diciembre de 2014 y 2013.

Segmentación 6.

a) Criterios de segmentación

El Grupo se encuentra organizado internamente por segmentos tal y como se describe más adelante, que son las unidades estratégicas del negocio. Las unidades estratégicas del negocio tienen diferentes productos y se gestionan separadamente debido a que requieren tecnologías y estrategias de mercado diferentes.

La información relativa a la cartera de productos del Grupo Tubacex, los mercados en los que opera, y las condiciones generales de venta, puede consultarse en la página web corporativa del Grupo.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 el Grupo está compuesto por los siguientes segmentos operativos, cuyos productos y servicios principales son como sigue:

• Tubo de acero inoxidable sin soldadura
• Tubo de acero de carbono

b) Bases y metodología de la información por segmentos

El rendimiento de los segmentos se mide sobre el beneficio antes de impuesto de los segmentos. El beneficio del segmento se utiliza como medida del rendimiento debido a que el Grupo considera que dicha información es la más relevante en la evaluación de los resultados de determinados segmentos en relación a otros grupos que operan en dichos negocios.

Consideradas las bases para la segmentación principal según la Normacional (NIF 8 "Segmentos operativos"), el Grupo TUBACEX ha considerado las 2 unidades de negocio mencionadas anteriormente como segmentos operativos, dado que considera que su estructura organizativa y de gerencia, así como su sistema de información interna para el órgano de administración y ejecutivo son tales que los riesgos y rendimientos se ven influidos de forma predominante por el hecho de que sus operaciones se realicen en una u otra área de negocio, entendiendo como tal el conjunto de productos

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y servicios relacionados. En definitiva, se identifica mediante la segmentación aquellos componentes identificables del Grupo TUBACEX caracterizados por estar sometidos a nesgos y rendimientos de naturaleza diferente a los que corresponden a otros componentes operativos que desarrollen su actividad en entornos diferentes.

De esta forma, y de acuerdo con su experiencia histórica, ha determinado la existencia de los siguientes segmentos:

• · Tubo de acero inoxidable sin soldadura
• Tubo de acero de carbono

A continuación se presenta la información por segmentos de negocio:

	Miles de euros
	Segmento tubo inoxidable		Segmento tubo de carbono		Total consolidado
	2014	2013	2014	2013	2014	2013
Total ingresos ordinarios de los segmentos	527.887	536.806	18.763	17.343	546.650	554.149
Amortización y depreciaciones	(20.260)	(19.507)	(213)	(241)	(20.473)	(19.748)
Reducciones/Reversiones de valor de existencias (Nota 13)	ਹੈ। ਹੈ	1.206		-	019	1.206
Ingresos financieros	1.236	370	642	512	1.878	882
Gastos financieros	(12.989)	(14.211)	(383)	(226)	(13.372)	(14.437)
Participación en beneficios de sociedades consolidadas por
el método de la participación	13	ર્ણ રે			13	ર્ણ્ટ
Diferencias de tipo de cambio	472	(1.417)			472	(1.417)
Beneficios (Pérdidas) antes de impuestos del segmento	31.435	15.783	1.215	826	32.650	16.609
Gasto por impuesto sobre las ganancias	(9.004)	(1.739)	(385)	(235)	(9.389)	(1.974)
Beneficios (Pérdidas) del ejercicio	22.431	14.044	830	ਵੇਂ ਵਿੱ	23.261	14.635
Activos del segmento	664.516	રેજેજે તેરેરે	34.977	36.690	699 493	635.646
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la
participación	775	1.474			775	1 474
Total activos del segmento	665.291	600.430	34.977	36.690	700.268	637.120
Inversiones en activos fijos con duración superior al año	28.231	41.745	32	830	28.263	42.575
Total pasivos del segmento	405.791	361.770	9.376	11.919	415.167	373.689

Los segmentos del negocio se gestionan a nivel global, dado que el Grupo opera en todo el mundo siendo sus principales mercados Europa y Estados Unidos. En Europa las actividades principales se desarrollan en España, Alemania, Austria, Francia, Italia, Holanda y Reino Unido.

En la presentación de la información por segmentos geográficos, el ingreso ordinario está basado en la localización geográfica de los clientes y los activos del segmento están basados en la localización geográfica de los activos.

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La información en base a criterios geográficos es la siguiente:

a) La distribución de las ventas por ámbitos geográficos al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es la siguiente (en miles de euros):

Area geográfica	2014	0/0	2013	%
España	37.440	6.85%	39.974	7.2%
Resto de Europa	267.515	48,94%	291.853	52,7%
Estados Unidos	75.783	13.86%	79.808	14,4%
Otros	165.912	30,35%	142.514	25.7%
Total ventas	546.650 100%		554.149	100%

b) La distribución de las inversiones netas en el activo no corriente por ámbitos geográficos al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es la siguiente (en miles de euros):

Area geográfica	2014	%	2013	%
España	189.921	59.6%	189.128	67.2%
Resto de Europa	75.938	32-7%	75.180	26,6%
Estados Unidos	20 991	7.6%	17.373	6,1%
Otros	414	0.1%	1.233	0,1%
Total activos no corrientes	287.264	100%	282.914	100%

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7. Inmovilizado Intangible

La composición y el movimiento habido en las cuentas incluidas en los Activos intangibles durante los ejercicios 2014 y 2013 han sido los siguientes (en miles de euros):

	Miles de Euros
				Derechos de
				emisión de
			Otros	gases de
	Fondo de	Obras de	activos	efecto
	comercio	arte	intangibles	invernadero	Total
Coste --
Coste al 01.01.13	18.375	5.784	23.733	1.045	48.937
Adiciones		4	2.580	171	2.755
Retiros			(1)	(301)	(302)
Traspasos
Coste al 31.12.13	18.375	5.788	26.312	ਹੈ। ਦੇ	51.390
Adiciones			4.190	128	4.318
Retiros			(1.880)	(304)	(2.184)
Traspasos (Nota 8)			(696)		(୧୨୧)
Coste al 31.12.14	18.375	5.788	27.926	739	52.828
Amortización Acumulada -
Amortización acumulada al 01.01.13			(14.167)		(14.167)
Dotaciones			(1.428)		(1.428)
Retiros			ﻟﺴﻴﺮﺍ
Diferencias de conversión			(8)		(8)
Amortización acumulada al 31.12.13			(15.602)		(15.602)
Dotaciones			(1.621)		(1.621)
Retiros			1.875		1.875
Diferencias de conversión			144		144
Amortización acumulada al 31.12.14			(15.204)		(15.204)
Deterioro del valor-
Deterioro acumulado		(737)			(737)
(Dotación)/Reversión del ejercicio
Inmovilizado Intangible neto, 31.12.2013	18.375	5.051	10.710	915	35.051
Inmovilizado Intangible neto, 31.12.2014	18.375	5.051	12.722	739	36.887

a) Fondo de comercio-

El fondo de comercio surgió, fundamentalmente, en la adquisición del Grupo SBER y se ha asignado a la unidad generadora de efectivo que está formada por las sociedades radicadas en Austria, las cuales forman una unidad generadora de efectivo geográfica (denominada "UGE tradicional"). El importe del fondo de comercio de 2014 y 2013, generado en la adquisición del mencionado grupo, asciende a 18.275 miles de euros.

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El importe recuperable de la UGE se determina en base a cálculos del valor de uso. Estos cálculos usan proyecciones de flujos de efectivo basadas en presupuestos financieros aprobados por los Administradores que cubren un periodo de cinco años. Los Administradores determinan el margen bruto presupuestado en base al rendimiento pasado y sus expectativas de desarrollo del mercado. En concreto, los Administradores proyectan para el año 2015 un mantenimiento de volumen de ventas y unos crecimientos anuales del 4% para los años siguientes con una mejora paulatina en el margen relativo de 5 puntos porcentuales en 5 años, basándose en una estrategia de crecimiento en productos de mayor valor añadido, buscando la eficiencia en el proceso productivo con Planes de Gestión definidos y aprobados, así como la adecuación de la inversión en capital circulante. Los flujos de efectivo más allá del período de cinco años se extrapolan usando una tasa de crecimiento a perpetuidad estimada del 0% (tanto en el ejercicio 2014 como en el ejercicio 2013). La tasa de descuento después de impuestos aplicada a las proyecciones de flujos de efectivo ha sido del 7,8% (8,3% en 2013) y refleja los riesgos específicos relacionados con la UGE. La tasa de descuento después de impuesto anterior, equivale a una tasa del 11,1% antes de impuestos (11,5% en 2013). Dicha tasa de descuento estimada por la Dirección se ha comparado con una media de tasas de descuento aplicadas por especialistas y que resulta consistente.

Los Administradores del Grupo consideran que las tasas de crecimiento medio ponderado son coherentes con las previsiones incluidas en los informes de la industria así como que las tasas de descuento antes de impuestos aplicadas a las proyecciones de flujos de efectivo son las utilizadas por los analistas externos del propio Grupo TUBACEX y reflejan los riesgos específicos relacionados con las UGE's relevantes (UGE tradicional en el caso del fondo de comercio).

De acuerdo con las estimaciones y proyecciones de las que disponen los Administradores del Grupo, las previsiones de flujos netos de efectivo atribuibles a esta UGE soportan el valor de los Fondos de comercio registrados. Asimismo, un aumento de 100 puntos básicos en la tasa de descuento no supondría un deterioro en el valor del Fondo de Comercio registrado. Tampoco supondría un deterioro en el valor del Fondo de Comercio registrado rebajar en un 15% las hipótesis asumidas sobre el crecimiento anual de los volúmenes de ventas, o asumir una hipótesis de mejora del margen de 1 punto porcentual inferior.

b) Derechos de emisión-

El valor razonable y el valor inicial de las subvenciones no monetarias recibidas por las sociedades del Grupo en 2014 y 2013, relacionadas con los derechos de emisión se detallan a continuación:

Miles de Euros
2014		2013
Valor razonable	Valor inicial	Valor razonable	Valor inicial
197	128	134	171

El movimiento habido en el número de derechos durante los ejercicios 2014 y 2013 ha sido el siguiente:

	Números de derechos
Saldos al 31 de diciembre de 2013	98.964
Altas	27.166
Bajas	(32.917)
Saldos al 31 de diciembre de 2014	93.213

C) Obras de arte-

Se corresponde con las obras de arte propiedad de la Sociedad dominante. El Grupo TUBACEX encarga periódicamente realizar una tasación de las mismas a un experto independiente cuya valoración de mercado es coherente con la valoración a la que se encuentran registradas al 31 de diciembre de 2014 y 2013. Las obras de arte no se amortizan, ya que se entiende que no sufren depreciación por el transcurso del tiempo.

Las altas del ejercicio 2014 se refieren, principalmente, a los trabajos realizados para el desarrollo de una nueva herramienta de gestión analítica de costes así como otros trabajos de investigación y desarrollo en nuevos productos o formas de trabajar de manera más eficiente en las plantas productivas. En el ejercicio 2014, las adiciones por trabajos de investigación y desarrollo ascienden a 2.510 miles de euros aproximadamente (92 miles de euros en el ejercicio 2013).

Al cierre del ejercicio 2014, el Grupo no existen compromisos fimes de compra de inmovilizado intangible (2 miles de euros al cierre del ejercicio 2013).

Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 el Grupo tenía elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados que seguían en uso, principalmente aplicaciones informáticas, por importe de 9.901 y 11.648 miles de euros, respectivamente.

Del inmovilizado intangible del Grupo, al cierre de los ejercicios 2014 y 2013, no están afectos directamente a la explotación los siguientes elementos:

Ejercicio 2014

		Miles de Euros
Descripción	Coste	Correcciones valorativas	Total
Obras de arte	5.788	(737)	રું 021

Ejercicio 2013

	Miles de Euros
	Correcciones
Descripción	Coste	valoratīvas	Total
Obras de arte	5.788	(737)	5.051

8. Inmovilizado material

La composición de este epígrafe del balance de situación consolidado y de su movimiento durante los ejercicios 2014 y 2013 se muestra a continuación:

	Miles de Euros
				Otras
				instalaciones,
				utillaje,
			Instalaciones	mobiliario y
			técnicas y	otro	Anticipos y
	Terrenos	Construcciones	maquinaria	inmovilizado	en curso	Total
Coste -
Coste al 01.01.13	19.921	83.698	402.917	28.846	20.122	555.504
Adiciones	346	1.260	28.930	2.547	6.737	39.820
Retiros		(1)	(10.278)	(3.632)		(13.911)
Traspasos		2.853	11.690	1.378	(15.921)
Diferencias de conversión	(14)	(131)	(1.095)		(208)	(1.448)
Coste al 31.12.13	20.253	87.679	432.164	29.139	10.730	579.965
Adiciones		601	13.963	3.042	6.339	23.945
Retiros		(101)	(1.002)	(3.819)	(337)	(5.259)
Traspasos (Nota 7)			10.819	666	(10.790)	રતેર
Diferencias de conversión	184	880	3.190	137	87	4.478
Coste al 31.12.14	20.437	89.059	459.134	29.165	6.029	603.824
Amortización Acumulada -
Amortización acumulada al 01.01.13		(61.751)	(298.282)	(21.711)		(381.744)
Dotaciones		(1.343)	(13.971)	(3.006)		(18.320)
Retiros			10.305	1.841		12.146
Diferencias de conversión		61	રુજેજે			રેતે
Amortización acumulada al 31.12.13		(63.033)	(301.350)	(22.876)		(387.259)
Dotaciones		(1.417)	(14.424)	(3.011)		(18.852)
Retiros		43	ddi	1.938		2.972
Traspasos		(410)	(1.601)	2.011
Diferencias de conversión		(253)	(1.520)	(186)		(1.959)
Amortización acumulada al 31.12.14		(65.070)	(317.904)	(22.124)		(405.098)
Deterioro del valor-
Deterioro acumulado
(Dotación)/Reversión del ejercicio
Inmovilizado material neto, 31.12.2013	20.253	24.646	130.814	6.263	10.730	192.706
Inmovilizado material neto, 31.12.2014	20.437	23.989	141.230	7.041	6.029	198.726

-

રૂડે

Durante el ejercicio 2014, las inversiones más importantes se han correspondido con una inversión en Tubacex Services, S.L. en la nueva maquinaria de shot peening, la continuación de inversiones acometidas en 2013 y 2012 en Amurrio para incrementar la capacidad del Grupo en OCTG, otras inversiones para completar el desarrollo de productos estratégicos (como umbilicales) y el desarrollo de nuevos productos a través de empleabilidad de recursos de la organización en la investigación de los mismos. Los principales proyectos trabajados han sido en el desarrollo de nuevos productos OCTG, así como mejora de la prensa. Durante el ejercicio también se ha desarrollado un proyecto de control y monitorización de diferentes fases del proceso productivo.

Durante el ejercicio 2013, las inversiones más importantes se correspondieron con la continuación de las ya iniciadas en 2012, como las inversiones acometidas en Amurrio para incrementar la capacidad del Grupo en OCTG mediante la apertura de una nueva línea de laminación en frío, a fin de mejorar la productividad y la calidad, la reducción de los plazos de entrega y la disminución de los stocks intermedios. Otras inversiones a destacar del ejercicio 2013 fueron las relacionadas con las políticas y proyectos de mejora en la eficiencia en las instalaciones clave de las distintas plantas industrales del Grupo.

Las bajas del ejercicio 2014 y 2013 se corresponden fundamentalmente con elementos del inmovilizado material que se encontraban totalmente amortizados, y ya fuera de uso.

Planta de umbilicales

En el ejercicio 2010 tuvo lugar la entrada en funcionamiento de una nueva planta de fabricación en Austria destinada a la fabricación de tubos para umbilicales, cuyo uso está relacionado con la exploración y extracción de petróleo en condiciones críticas de presión, temperatura y corrosión. El valor neto contable al 31 de diciembre de 2014 de esta planta asciende, aproximadamente, a 29,4 millones de euros (31,2 millones a 31 de diciembre de 2013). Tal y como se indica en la Nota 3.c, a la fecha de cierre, el Grupo TUBACEX analiza el valor de sus activos no corrientes para determinar si existe algún indicio de que dichos activos hubieran sufrido una pérdida por deterioro. En el caso de esta planta, dado que durante 2014 no ha alcanzado el nivel esperado de producción, el Grupo ha realizado una estimación del importe recuperable de dicho activo.

Al igual que el test de deterioro de los fondos de comercio (Nota 7), el importe recuperable de esta UGE (denominada "UGE umbilical") se ha determinado en base a cálculos del valor en uso. Estos cálculos usan proyecciones de flujos de efectivo basadas en presupuestos financieros aprobados por la Dirección que cubren un periodo de cinco años. En el caso de esta planta, la Dirección ha determinado el margen bruto presupuestado en base a sus expectativas de desarrollo del mercado. En concreto, la Dirección proyecta unos crecimientos anuales en volúmenes de ventas del 26,5%, que tienen su fundamento en la propia actividad de la UGE, pues se trata de un producto muy complejo de alto valor añadido, para cuya producción es necesario obtener una serie de homologaciones muy estrictas que el Grupo ha conseguido, y ya se han comenzado tanto a recibir pedidos como a fabricar y vender los mismos. Por todo ello y con la cartera de pedidos en vigor y esperada, los Administradores del Grupo estiman que las perspectivas superan ampliamente la inversión.

Los flujos de efectivo más allá del período de cinco años se extrapolan usando una tasa de crecimiento a perpetuidad estimada del 0% (tanto en el ejercicio 2014 como 2013). La tasa de descuento después de impuestos aplicada a las proyecciones de flujos de efectivo ha sido del 7,8% (8,3% en 2013) y refleja los riesgos específicos relacionados con la UGE. La tasa de descuento después de impuestos anterior, equivale a una tasa del 11,1% antes de impuestos (11,5% en 2013). Dicha tasa de descuento estimada por la Dirección se ha comparado con una media de tasas de descuento aplicadas por especialistas y resulta consistente con estas.

Los Administradores del Grupo consideran que las tasas de crecimiento medio ponderado de facturación son coherentes con las previsiones incluidas en los informes de la industria así como que las tasas de descuento antes de impuestos aplicadas a las proyecciones de flujos de efectivo son las utilizadas por los

analistas externos del propio Grupo TUBACEX y reflejan los riesgos específicos relacionados con las UGE's relevantes.

De acuerdo con las estimaciones y proyecciones de las que disponen los Administradores del Grupo, las previsiones de flujos netos de efectivo atribuibles a esta UGE soportan el valor de los activos no corrientes de la planta de umbilicales de Austria. Asimismo, un aumento de 100 puntos básicos en la tasa de descuento no supondría un deterioro en la UGE de umbilicales. Tampoco supondría un deterioro en la UGE de umbilicales rebajar la hipótesis de crecimiento anual de los volúmenes de ventas en 2.000 puntos básicos, hasta considerar una hipótesis de crecimiento anual del 5%.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 el Grupo tenía las siguientes inversiones en inmovilizado material ubicadas en el extranjero (en miles de euros):

Ejercicio 2014

	Valor Contable	Amortización	Correcciones Valorativas
Descripción	(Bruto)	Acumulada	Acumuladas
Terrenos y construcciones	37.230	(18.630)
Instalaciones técnicas y maquinaria	160.586	(98.311)
Otro inmovilizado	7.300	(5.585)
Inmovilizado en curso	4.354
Total	209.470	(122.526)

Ejercicio 2013

	Valor		Correcciones
	Contable	Amortización	Valorativas
Descripción	(Bruto)	Acumulada	Acumuladas
Terrenos y construcciones	36.127	(17.415)
Instalaciones técnicas y maquinaria	149.224	(91.142)
Otro inmovilizado	6.678	(5.196)
Inmovilizado en curso	4.214
Total	196.243	(113.753)

Al cierre del ejercicio 2014 y 2013 el Grupo tenía elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que seguían en uso, conforme aí siguiente defalle (en miles de euros):

Ejercicio 2014

	Valor
	Contable
Descripción	(Bruto)
Construcciones	47.634
Instalaciones técnicas y maquinaria	203.051
Otro inmovilizado	11.185
Total	261.870

Ejercicio 2013

	Valor
	Contable
Descripción	(Bruto)
Construcciones	43.183
Instalaciones técnicas y maquinaria	197.204
Otro inmovilizado	13.041
Total	253.428

Otra información

Tal y como se indica en la Nota 9, al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 el Grupo tenía contratada una operación de arrendamiento financiero sobre su inmovilizado material.

Como consecuencia del análisis de deterioro llevado a cabo por el Grupo, los Administradores consideran que no existen indicios de deterioro en el resto de ios activos del Grupo al 31 de diciembre de 2014 ni 2013.

Al 31 de diciembre de los ejercicios 2014 y 2013, el Grupo mantenía un importe pendiente de pago con proveedores de inmovilizado que ascendía a 3.077 y 3.880 miles de euros respectivamente, registrados en el epígrafe "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar" del balance de situación consolidado adjunto (Nota 20).

Al cierre del ejercicio 2014, el Grupo tenía compromisos fimes de inmovilizado material por un importe aproximado de 4.141 miles de euros (4.295 miles de euros al cierre del ejercicio 2013).

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el Grupo había otorgado en garantía hipotecaria elementos del inmovilizado material por un coste de 31.274 miles de euros (Nota 18).

La política del Grupo es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 no existía déficit de cobertura alguno relacionado con dichos riesgos.

El Grupo no tiene activos materiales valorados a valor razonable al 31 de diciembre de 2014.

9. Arrendamientos

Arrendamiento financiero

Al cierre del ejercicio 2014 el Grupo, en su condición de arrendatario financiero, tiene reconocidos activos arrendados por valor neto contable de 1.736 miles de euros (1.825 miles de euros al 31 de diciembre de 2013) en la partida "Inmovilizado material - Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material". El contrato que da lugar al registro de activos como arrendamiento financiero al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 es el suscrito, en el ejercicio 2013, con la entidad financiera Caja Rural de Navarra para la adquisición de la máquina principal de la nueva línea de OCTG (Nota 8).

Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013, el Grupo tiene contratadas con el arrendador las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas (incluyendo, sí procede, las opciones de compra), de acuerdo con el actual contrato en vigor, sin tener en cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente (en miles de euros):

Arrendamientos Financieros Cuotas Minimas	2014	2013
Menos de un año Entre uno y cinco años	182 602	174 784
Total	784	058

Arrendamientos operativos

Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 el Grupo tiene contratadas con los arrendadores las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente (en miles de euros):

Arrendamientos Operativos Cuotas Minimas	2014	2013
Menos de un año Entre uno y cinco años Más de cinco años	484 1 033 1.691	543 1 995 1.957
Total	4.110	4.495

Los principales contratos de arrendamiento que suponen dichas cuotas mínimas para el Grupo son los siguientes:

• · Contratos de arrendamiento de naves, almacenes u oficinas donde algunas sociedades del Grupo desarrollan su actividad, así como contratos de renting de vehículos.
• · Con fecha 14 de octubre de 2013, la Sociedad dominante firmó un contrato con la sociedad "Suelo Industrial Marina Medio Cudeyo, 2006 S.L." para la construcción de la nave donde desarrolla su actividad productiva la sociedad del Grupo "Tubacex Services, S.L." (Nota 2.f), y para el arrendamiento con opción de compra de la nave y la propia nave. Dicho contrato de arrendamiento se establece por una duración mínima de 15 años, a contar desde la fecha de entrega de la nave al arrendatario, siendo prorrogable durante 3 periodos, de 3 años cada uno, salvo voluntad contraria de la arrendataria. La renta anual pactada en el contrato asciende a 187.920 euros. La opción de compra establecida en el contrato es ejercitable entre la primera y la sexta anualidad de renta, y el precio de compraventa acordado es de 2.748.018 euros. Al 31 de diciembre de 2014, los Administradores de la Sociedad dominante no han tomado decisión alguna sobre si finalmente se ejercitará la opción de compra. Por estos motivos,

el Grupo no ha registrado en el balance de situación consolidado adjunto al 31 de diciembre de 2014 pasivo alguno en relación con este contrato.

En el contrato, se incluyó además la posibilidad de ceder la condición de arrendataria a otra empresa del Grupo TUBACEX, habiéndose ejercitado esta opción en el ejercicio con el traspaso de la titularidad del contrato de Tubacex, S.A. a Tubacex Services S.L. El gasto de arrendamiento por este concepto en el ejercicio 2014 ha sído de 188 mil euros registrados en el epígrafe "Otros gastos de explotación" de la cuenta de resultados consolidada ajunta.

El importe de las cuotas de arrendamiento operativo reconocidas como gasto en los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente (en miles de euros):

	2014	2013
Pagos mínimos por arrendamiento Cuotas contingentes pagadas	484	464
Total	484	464

10. Participaciones en sociedades consolidadas por el método de la participación

El detalle de la inversión en estas sociedades puestas en equivalencia al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 y el movimiento habido durante dichos periodos es el siguiente:

Ejercicio 2014

	Miles de euros
		Participación en resultados sociedades puestas en equivalencia
	Saldo Inicial	(1)	Liquidación	Dividendos	Saldo Final
Schoeller-Bleckmann AS (SB Prag) Schoeller-Bleckmann Edelstahlorhr	293	(123)			170
Deutschland Gmbh (Sberd)	425	150		(100)	475
Schoeller-Bleckmann Tube France (SBTF)	127	3			130
Schoeller-Bleckmann Edelstahlorhr Phönix kft.	629	(17)	(612)
Total	1.474	13	(612)	(100)	775

(1) A pesar de que Grupo TUBACEX ejerce control sobre las sociedades anteriormente indicadas, éstas han sido valoradas por el método de la participación debido a la escasa significatividad de las mismas en la imagen fiel del Grupo TUBACEX.

Durante el ejercicio 2014 se ha liquidado la sociedad Schoeller-Bleckmann Edelstahlorhr Phönix kff. ubicada en Hungria por un importe equivalente al valor en libros, no habiendo generado un impacto significativo en resultado.

38

Ejercicio 2013

	Miles de euros
		Participación
		en resultados
		sociedades
		puestas en
		equivalencia
	Saldo Inicial	(1)	Dividendos	Saldo Final
Schoeller-Bleckmann AS (SB Prag)	283	10		293
Schoeller-Bleckmann Edelstahlorhr
Deutschland Gmbh (Sberd)	230	(105)		425
Schoeller-Bleckmann Tube France (SBTF)	125	2		127
Schoeller-Bleckmann Edelstahlorhr Phönix kft.	672	(43)		629
Total	1.610	(136)		1.474

(1) A pesar de que el Grupo TUBACEX ejerce control sobre las sociedades anteriormente indicadas, éstas han sido valoradas por el método de la participación debido a la escasa significatividad de las mismas en la imagen fiel del Grupo TUBACEX y Sociedades dependientes.

11. Activos financieros

El detalle al 31 de diciembre de 2014 y 2013 de este epígrafe del balance de situación consolidado es el siguiente:

	Miles de Euros
	2014	2013
No corrientes:
Instrumentos de patrimonio	284	283
Activos financieros disponibles para la venta	672	672
Préstamos		982
Otros activos financieros	5.008	14
	5.964	1.951
Corrientes:
Activos financieros negociables registrados a valor de
mercado	59.078	3.395
Otros activos financieros	9.283	12.187
	68.361	15.582

Con fecha 31 de octubre de 2014 se ha llegado a un acuerdo por la compra del 65% de la sociedad italiana IBF S.p.A. por un importe de 29,7 millones de euros aproximadamente. En dicha fecha TUBACEX desembolsó 5 millones de euros anticipadamente, que al 31 de diciembre de 2014 se encuentran registrados en "Activos financieros no corrientes- Otros activos financieros". A inicio del ejercicio 2015 se ha completado la adquisición de esta sociedad (Nota 31).

Durante el ejercicio 2014 se ha recibido la devolución del préstamo concedido desde la filial brasileña registrado a 31 de diciembre de 2013 dentro del epígrafe "Activos financieros no corrientes- Préstamos".

Los activos financieros incluidos como inversiones disponibles para la venta no corrientes corresponden a inversiones financieras en fondos de inversión en renta fija a medio y largo plazo. El valor contable de los mencionados fondos de inversión se corresponde con su valor razonable.

30

Durante el ejercicio 2014 Grupo ha recibido financiación para hacer frente a las inversiones establecidas en el Plan Estratégico (Nota 31) por 55 millones de euros por parte de varias entidades financieras. Hasta materializar las inversiones previstas el Grupo ha invertido dicho importe en fondos de inversión que han generado unos ingresos financieros por la variación del valor razonable de 535 miles de euros registrado en el epigrafe "Ingresos financieros" de la cuenta de resultados consolidada adjunta al 31 de diciembre de 2014.

Estos instrumentos financieros están clasificados de acuerdo con las categorías establecidas en NIIF 7 en el Nivel 1 en función del método de establecimiento del valor razonable, que corresponde a la categoría de precios cotizados en mercados activos.

El importe de las pérdidas y ganancias netas por categorías de activos financieros es como sigue:

	Miles de Euros
	2014				2013
		Activos				Activos
	Activos	financieros			Activos	financieros
	financieros	mantenidos	Préstamos y		financieros	mantenidos	Préstamos y
	disponibles	para negociar	partidas a		disponibles	para negociar	partidas a
	para la venta	(Derivados)	cobrar	Total	para la venta	(Derivados)	cobrar	Total
Ingresos financieros
aplicando el método del coste amortizado	ાં રેણ		રાં ર	766		-	707	707
Variación en el valor Razonable	ર રેરે	577		1.112	(16)	175		14
Deterioro de valor	(140)			(140)			(464)	(464)
Ganancias/(Pérdidas) netas en pérdidas y Ganancias	રવર્સ	577	રાદ	1.738	(161)	175	243	257

12. Instrumentos financieros derivados

Un detalle de los instrumentos financieros derivados al 31 de diciembre de 2014 y 2013, es como sigue:

Ejercicio 2014

			Miles de Euros
	Nocional		Activos		Pasivos
	Importe en		No		No
	miles	Unidad	corriente	Corriente	corriente	Corriente
Derivados mantenidos para negociar
Venta a plazo de USD	25.864	USD				(496)
Venta a plazo de GBP	1.316	GBP				(24)
Compra a plazo de USD	19.923	USD		577
				577		(520)
Derivados de cobertura
Coberturas de flujo de efectivo
Permutas de tipo de interés	99.764	Euros			(536)	(572)
Venta a plazo USD	500	USD				( તે )
					(536)	(581)
			L	577	(536)	(1.101)

40

Ejercicio 2013

			Miles de Euros
	Nocional		Activos		Pasivos
	lmporte en		No		No
	miles	Unidad	corriente	Corriente	corriente	Corriente
Derivados mantenidos para negociar
Venta a plazo de USD	12.800	USD		175
Venta a plazo de GBP	1.400	GBP				(25)
Compra a plazo de USD	12.747	USD				(226)
				175		(251)
Derivados de cobertura
Coberturas de flujo de efectivo
Permutas de tipo de interés	60.159	Euros			(182)	(576)
Venta a plazo USD	1.750	USD		40
Venta a plazo GBP	4.296	GBP				(42)
Compra a plazo de USD	10.941	USD				(151)
				40	(182)	(769)
				215	(182)	(1.020)

Estos instrumentos financieros están clasificados de acuerdo con las categorías establecidas en NIF 7, en función del método de valoración, dentro de la categoría de precios no cotizados obtenidos de mercados observables.

a) Contratos de compra-venta a plazo de moneda extranjera-

Para gestionar los riesgos de cambio el Grupo tiene contratadas diversas operaciones de compra y venta a futuro de divisas para sus operaciones de importación, respectivamente.

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2014 contratos de divisa a plazo a los que no aplica contabilidad de coberturas por valor de 23.916 miles de euros (11.110 miles de euros en 2013). El nocional de las divisas mantenidas para negociar asciende a 25.864 milles de dólares de EE.UU. (12.800 miles de dóiares de EE.UU. en 2013), y 1.316 miles de ibras esterlinas (1.400 miles de libras esterlinas en 2013). En todo caso estos derivados se han contratado como instrumentos de cobertura económica de ventas de divisa.

El desglose al 31 de diciembre de 2014 y 2013 por plazo residual y por tipo de divisa de los valores nocionales de los contratos de venta a plazo de divisa es como sigue:

	Miles de Euros
		2014	2013
	Dólares de EE.UU.	Libras esterlinas	Dólares de EE.UU.	Libras esterlinas
Hasta un año	22.254	1.662	9.457	1

Al 31 de diciembre de 2014 los contratos de venta de divisa a plazo mantenidos para negociar muestran valoraciones desfavorables por importes de 520 miles de euros (175 miles de euros y 25 miles de euros favorables y desfavorables al 31 de diciembre de 2013).

Los contratos de venta de divisas a plazo a los que la sociedad ha aplicado contabilidad de coberturas mostraban, al 31 de diciembre de 2014, valoraciones desfavorables por importe de 9

miles de euros (valoraciones favorables y desfavorables por importes de 40 y 42 miles de euros al 31 de diciembre de 2013, respectivamente). Al aplicar el modelo de contabilidad de coberturas de flujos de efectivo, todo el cambio de estos derivados se ha registrado en Patrimonio neto, ya que las ventas previstas cubiertas aún no se habían registrado en el balance de situación al cierre del ejercicio.

Por otro lado, el Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2014 contratos de compra de divisa a plazo mantenidos para negociar con un nocional de 15.826 miles de euros (9.913 miles de euros en 2013). El valor de las divisas mantenidas para negociar asciende a 19.923 miles de dólares de EE.UU. (12.747 miles de dólares de EE.UU. al 31 de diciembre de 2013). En todo caso estos derivados se han contratado como instrumentos de cobertura económica de compras de divisa.

El desglose al 31 de diciembre por plazo residual y por tipo de divisa de los valores nocionales de los contratos de compra a plazo es como sigue:

	Miles de Euros
	Dólares de EE.UU.
	2014 2013
Hasta un año	15.826	ਹੇ ਹੈ। ਤੋ

Al 31 de diciembre de 2014 los contratos de compra de divisa a plazo mantenidos para negociar muestran valoraciones favorables por importe de 577 miles de euros (valoración desfavorable por importe de 226 miles de euros al 31 de diciembre de 2013).

Por otro lado al 31 de diciembre de 2014 el Grupo no dispone de contratos de compra a los que aplique contabilidad de coberturas de flujos de efectivo futuros (valoración desfavorable por importe de 151 miles de euros al 31 de diciembre de 2013). Al aplicar el modelo de contabilidad de coberturas de flujos de efectivo, todo el cambio de valor de estos derivados se registra en Patrimonio neto, ya que las compras previstas cubiertas aún no se han registrado en el balance de situación al cierre del ejercicio.

Los valores razonables de estos contratos de compra-venta de divisa a plazo se han estimado mediante el descuento de flujos de tesorería en base a tipos de cambio a plazo disponibles en fuentes de información públicas.

b) Contratos futuros de materias primas-

Para cubrir los riesgos de volatilidad en los precios del níquel que utiliza en su proceso productivo, el Grupo utiliza la contratación de futuros de precios sobre la mencionada materia prima.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el Grupo no tiene ningún contrato futuro de precios sobre el níquel vigente.

Los valores razonables de estos contratos de permuta de precios sobre el niquel se estiman mediante el descuento de flujos de tesorería considerando la diferencia entre los precios de mercado de la referida materia prima disponibles en fuentes de información públicas al 31 de diciembre y el precio fijo correspondiente garantizado en cada contrato. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el Grupo no tiene contratos futuros de materias primas calificados como instrumentos de cobertura.

Permutas de tipo de interés-C)

El Grupo utiliza permutas financieras de tipos de interés fijo sobre los tipos de interés variables para gestionar su exposición a fluctuaciones de tipos de interés. El detalle de los contratos en vigor al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es como sigue:

Ejercicio 2014

Nocional en miles
de euros	Fecha de inicio	Fecha de finalización	Tipo de interés
2.750	20.01.2013	20.07.2017	0,990%
2.304	20.01.2013	20.07.2017	0,645%
7.000	20.11.2014	20.05.2019	0,720%
3.325	30.09.2014	30.06.2019	0.355%
750	22.12.2011	22.06.2016	2,320%
3.508	01.01.2013	01.08.2017	1,240%
2.000	20.06.2014	19.06.2019	0.690%
8.000	06.05.2015	06.05.2017	0,355%
4.000	27.01.2013	27.07.2017	0.830%
6.738	20.08.2014	20.02.2017	0,800%
2.167	30.09.2013	30.06.2017	1,350%
35.000	17.07.2014	17.07.2019	0,520%
10.000	12.11.2014	16.11.2020	0,360%
2.222	29.06.2010	01.04.2015	1,55%
5.000	01.01.2012	31.12.2016	1,78%
5.000	02.01.2012	30.12.2016	1,79%

Ejercicio 2013

Nocional en miles de euros	Fecha de inicio	Fecha de finalización	Tipo de interés
6.667	29.06.2010	01.04.2015	1.5500%
5-000	01.01.2012	31.12.2016	1,7800%
5.000	02.01.2012	30.12.2016	1.7900%
3.000	20.01.2013	20.07.2017	0,9900%
2.500	20.01.2013	20.07.2017	0,6450%
6.750	19.02.2013	03.08.2015	0,7400%
5.000	02.01.2012	30.12.2014	2,1480%
1.292	22.12.2011	22.06.2016	2,3200%
2.765	01.01.2013	01.08.2017	1,2400%
4.000	27.01.2013	27.07.2017	0,8300%
7.500	25.01.2013	25.07.2017	0,9600%
8.085	30.01.2014	31.07.2017	0.9400%
2.600	30.09.2013	30.06.2017	1,3500%

d) Coberturas de los flujos de efectivo-

El importe total de las coberturas de los flujos de efectivo que ha sido traspasado del patrimonio neto a resultados y el detalle de las líneas de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, en las que se ha reconocido es como sigue:

13

	Miles de Euros Beneficios/(Pérdidas
	2014	2013
Permutas de tipo de interés:
- Ingresos/Gastos financieros	350	(616)
Permutas de precios de materias primas:
- Consumos de materias primas		97
Cobertura de riesgo de tipo de cambio:
- Diferencias de tipo de cambio	(144)	307
	206	(212)

Adopción de NIIF 13e)

La adopción de la NIF 13 requirió un ajuste en las técnicas de valoración del Grupo para la obtención del valor razonable de sus derivados. El Grupo incorpora un ajuste por riesgo de crédito con el objetivo de reflejar tanto el riesgo propio como de la contraparte en el valor razonable de los derivados a partir de modelos de valoración generalmente aceptados.

En concreto, para la determinación del ajuste por riesgo de crédito se ha aplicado una técnica basada en el cálculo a través de simulaciones de la exposición total esperada (que incorpora tanto fa exposición actual como fa exposición potencial) ajustada por la probabilidad de incumplimiento a lo largo del tiempo y por la severidad (o pérdida potencial) asignada al Grupo y a cada una de las contrapartidas. La exposición total esperada de los derivados se obtiene usando inputs observables de mercado, como curvas de tipo de interés, tipo de cambio y volatilidades según las condiciones del mercado en la fecha de valoración.

Desglose sobre la jerarquía del valor razonable

El valor razonable se define como el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes de mercado en la fecha de la medición (por ejemplo, un precio de salida), independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado utilizando otra técnica de valoración. En el momento inicial, el valor razonable de los derivados contratados por el grupo equivale a su precio de transacción en su mercado principal (mercado minorista).

A efectos de información financiera, las mediciones del valor razonable se clasifican en el nivel 1, 2 ó 3 en función del grado en el cual los inputs aplicados son observables y la importancia de los mismos para la medición del valor razonable en su totalidad, tal y como se describe a continuación:

• · Nivel 1 Los inputs están basadas en precios cotizados (no ajustados) para instrumentos idénticos negociados en mercados activos.
• · Nivel 2 Los inputs están basadas en precios colizados para instrumentos similares en mercados de activos (no incluidos en el nivel 1), precios cotizados para instrumentos idénticos o similares en mercados que no son activos, y técnicas basadas en modelos de valoración para los cuales todos los inputs significativos son observables en el mercado o pueden ser corroborados por datos observables de mercado.
• · Nivel 3 Los inputs no son generalmente observables y por lo general reflejan estimaciones de los supuestos de mercado para la determinación del activo o pasivo. Los datos no observables utilizados en los modelos de valoración son significativos en los valores razonables de los activos y pasivos.

El Grupo ha determinado que la mayoría de los inputs empleados para la determinación del valor razonable de los instrumentos financieros derivados se encuentran en el Nivel 2 de la jerarquía, incluyendo los datos empleados para el cálculo del ajuste por riesgo de crédito propio y de contrapartida. Aunque el grupo ha realizado dicha determinación, los ajustes por riesgo de crédito utilizan inputs de nivel 3, como las estimaciones de crédito en función del rating crediticio o de empresas comparables para evaluar la probabilidad de quiebra de la empresa o de las contrapartes de la empresa.

El Grupo ha evaluado la relevancia de los ajustes por riesgo de crédito en la valoración total de los instrumentos financieros derivados y ha determinado que no son significativos. En concreto, la adopción de la NIIF 13 tuvo como efecto un menor valor de los pasivos por derivados registrados a 31 de diciembre de 2013 por importe de mil euros, aproximadamente.

La aplicación de la NIIF 13 puede afectar a la eficacia de las coberturas contables. No obstante, durante el ejercicio 2014 las coberturas han seguido siendo altamente efectivas y con escaso ímpacto en la ineficiencia contable que se reflejaría en la cuenta de resultados consolidada.

13. Existencias

El detalle al 31 de diciembre de 2014 y 2013 de este epigrafe del balance de situación consolidado adjunto es el siguiente:

		Miles de Euros
	2014	2013
Comerciales	13.207	12.637
Materias primas y otros aprovisionamientos	76.719	61.468
Productos en curso y semiterminados	61 619	63.715
Productos terminados	68.451	58.257
Anticipos a proveedores	431	823
Deterioro	(11.455)	(10.536)
	208.972	186.364

Los consumos de materias primas, otros consumibles y existencias comerciales durante los ejercicios 2014 y 2013 han sido los siguientes:

		Miles de Euros
	2014	2013
Consumos de materias primas, otros consumibles y existencias comerciales-
Compras netas	307.170	259.403
Variación de existencias	(14.526)	11.321
	292.644	270.724

45

El movimiento de las correcciones por deterioro en el epigrafe "Existencias" del balance de situación consolidado adjunto ha sido el siguiente (en miles de euros):

Ejercicio 2014

	Saldo Inicial	Adiciones	Reversiones Saldo Final
Comerciales, materias primas y bienes
mantenidos para su transformación	3.655	1.117	(570)	4.202
l Productos en curso	1.502		(160)	1.342
Productos terminados	5.379	744	(212)	5.911
Deterioro de existencias	10.536	1.861	(942)	11.455

Ejercicio 2013

	Saldo Inicial	Adiciones	Reversiones Saldo Final
Comerciales, materias primas y bienes
mantenidos para su transformación	4.488	214	(1.047)	3.655
Productos en curso	1.613		(11)	1.502
Productos terminados	5.641	1.491	(1.753)	5.379
Deterioro de existencias	11.742	1.705	(2.911)	10.536

La cifra de compras netas incluye las realizadas en las siguientes monedas distintas del euro:

	Miles de Euros
Moneda	2014	2013
Dólar de EE.UU.	82 859	92.069
Dólar canadiense		17
Libra esterlina	10	102
I Otros	3	1.106

14. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

El detalle al 31 de diciembre de 2014 y 2013 de este epígrafe del balance de situación consolidado adjunto es como sigue:

	Miles de Euros
	2014	2013
Chentes por ventas y prestaciones de servicios Créditos comerciales con entidades contabilizadas por el	70.526	103.580
método de la participación (Nota 26)	175	180
Deudores varios	4 206	3.936
Administraciones Públicas (Nota 22)	21.455	28.862
Activos por impuesto corriente (Nota 22)	442	763
	96.804	137,321
Menos- Deterioros	(2.759)	(3.119)
Total deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	94.045	134.202

El movimiento del deterioro de deudores comerciales y otras cuentas a cobrar es como sigue:

	Miles de Euros
	2014	2013
Saldo al 1 de enero	3.119	2.797
Dotaciones por incobrabilidad (Nota 24) Reversiones (Nota 24)	647 (1.005)	874 (410)
Aplicaciones Diferencias de conversión	(15) 13	(100) (42)
Saldo al 31 de diciembre	2.759	3.119

Los saldos deudores con Administraciones Públicas al 31 de diciembre de 2014 y 2013 son los siguientes:

		Miles de Euros
	2014	2013
Hacienda Pública, deudor por diversos conceptos:
Por IVA	19.884	26.670
Otros conceptos	1.571	2.192
	21.455	28.862

15. Efectivo v otros medios líquidos equivalentes

El detalle al 31 de diciembre de 2014 y 2013 de este epígrafe del balance de situación consolidado es el siguiente:

		Miles de Euros
	2014	2013
Caja y bancos	40.230	16.914
	40.230	16.914

47

Este epígrafe incluye básicamente la tesorería y depósitos bancarios a corto plazo y pagarés con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. Las cuentas bancarias se encuentran remuneradas a tipo de mercado. No existen restricciones a la libre disponibilidad de dichos saldos.

16. Patrimonio neto consolidado y fondos propios

Capitala)

El capital social al 31 de diciembre de 2014 y 2013 está representado por 132.978.782 acciones de 0,45 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas al 31 de diciembre de 2014 y 2013.

Todas las acciones gozan de iguales derechos políticos y económicos, excepto las acciones propias, cuyos derechos políticos quedan en suspenso y cuyos derechos económicos son atribuídos proporcionalmente al resto de las acciones. La totalidad del capital de la Sociedad cotiza en el mercado continuo de la Bolsa española.

No existen restricciones para la libre transmisibilidad de las mismas.

Al 31 de diciembre de 2014, los accionistas Don Jose María Aristrain de la Cruz y Amber Capital UK LLP poseían una participación de 11% y 6,85% respectivamente.

Prima de emisiónb)

Esta reserva es de libre disposición.

Reservas de revalorizaciones legalesc)

El detalle de las reservas de revalorizaciones legales es como sigue:

	Miles de Euros
	2014
Reserva de revalorización Norma Foral 4/1997	3.763	3.763

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil el Grupo procedió a actualizar, al 31 de diciembre de 1996, el valor de su inmovilizado material.

Habiendo transcurrido el plazo para que el saldo de esta reserva sea comprobado por las autoridades tributarias, el saldo de esta cuenta puede ser destinado, libre de impuestos, a:

• Eliminación de resultados negativos de ejercicios anteriores.
• Ampliación de capital, previa eliminación de las pérdidas acumuladas que figuren en el balance y previa constitución de la reserva legal.
• Reservas no distribuibles, en cuanto al saldo de la cuenta pendiente de aplicación.

d) Otras reservas-

Un detalle de otras reservas al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es como sigue:

		Miles de Euros
	2014	2013
Reserva legal Reservas voluntarias:	11 968	11.968
Otras reservas de la Sociedad dominante	57 480	53.806
Reservas consolidadas	114.083	109.687
Total Otras reservas	183.531	175.461

Reserva legal-

De acuerdo con la Ley de Sociedades de Capital, la sociedad anónima debe destinar una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Esta reserva se encuentra completamente constituida al 31 de diciembre de 2014.

Otras reservas de la Sociedad Dominante-

Corresponde a reservas voluntarias, las cuales son de libre disposición.

Reservas consolidadas-

Del total de reservas en sociedadas, un importe de 24.850 miles de euros al 31 de diciembre de 2014 se corresponde con reservas que no son de libre disposición (24.538 milles de euros al 31 de diciembre de 2013).

e) Acciones propias-

Al cierre del ejercicio 2014 las sociedades del grupo consolidado tenían en su poder acciones propias de la Sociedad Dominante de acuerdo con el siguiente detalle:

	Nº de Acciones	Valor Nominal (Miles de Euros)	Precio Medio de Adquisición (Euros)	Coste Total de Adquisición (Miles de Euros)
Acciones propias al cierre del ejercicio 2014	3.142.975	1.414	2.497	7.850

No se han producido movimientos respecto al 31 de diciembre de 2013.

A la fecha de formulación de estas cuentas anuales consolidadas, el Consejo de Administración no ha tomado una decisión sobre el destino final previsto para las acciones propias antes indicadas.

49

f) Otros instrumentos de patrimonio neto-

Con fecha 25 de marzo de 2013, el Consejo de Administración de la Sociedad dominante aprobó, en el marco de un plan de incentivos a largo plazo (Nota 3.k), un programa de opciones sobre acciones para el Consejero Delegado y ocho miembros del Comité de Dirección del Grupo (que forman parte de la Alta Dirección del Grupo - Nota 25). Con fecha 29 de mayo de 2013, este acuerdo fue aprobado por la Junta General de Accionistas de la Sociedad dominante.

Dicho programa de opciones sobre acciones se materializó mediante la firma de una serie de acuerdos de idénticas características con cada uno de los beneficiarios. El plan concede un total de 1.460.000 opciones sobre acciones.

En todo caso, el precio de ejercicio es el valor de cotización de Tubacex a 28 de enero de 2013. El plan establece diferentes plazos de ejercicio a elección de cada beneficiario, sujeto a las siguientes condiciones:

• Ejercicio voluntario en el periodo comprendido entre el 15 de enero de 2016 y el 31 de marzo . de 2016, siempre que el valor de cotización de la acción de Tubacex al 31 de diciembre de 2015 se hubiera incrementado al menos un 40% respecto del valor de cotización de la acción al 28 de enero de 2013. En caso de que la acción no se revaluara en dicho porcentaje a 31 de diciembre de 2015, el plan se cancelaría y no sería posible el ejercicio de las opciones en fecha futura.
• · Ejercicio voluntario en el periodo comprendido entre el 15 de enero de 2017 y el 31 de marzo de 2017, siempre que el valor de cotización de la acción de Tubacex al 31 de diciembre de 2016 se hubiera incrementado al menos un 50% respecto del valor de cotización de la acción al 28 de enero de 2013. En caso de que la acción no se revaluara en dicho porcentaje a 31 de diciembre de 2016, el plan se cancelaría y no sería posible el ejercicio de las opciones en fecha futura.
• Ejercicio voluntario en el periodo comprendido entre el 15 de enero de 2018 y el 31 de marzo de 2018, siempre que el valor de cotización de la acción de Tubacex al 31 de diciembre de 2017 se hubiera incrementado al menos un 60% respecto del valor de cotización de la acción al 28 de enero de 2013.

Adicionalmente, para el ejercicio de los derechos de opción será necesano que el beneficiario se haya mantenido vinculado a Tubacex mediante relación laboral o mercantil hasta el momento de ejercicio de los derechos de opción en cada uno de los periodos anteriores.

El rendimiento obtenido por el beneficiario como consecuencia de las opciones se determinará por la diferencia entre el precio de mercado de las acciones y el precio de ejercicio.

Para la valoración de este plan, el Grupo utilizo árboles binomiales (modelo Cox, Ross y Rubinstein), proceso que supone que los movimientos del precio de las acciones están compuestos de un gran número de pequeños movimientos binomiales, modelo ampliamente usado en la práctica financiera para la valoración de operaciones, con la finalidad de incluir el efecto de las condiciones de mercado en la valoración de los instrumentos de patrimonio concedidos. Las principales hipótesís utilizadas en la valoración fueron las siguientes:

• El tipo de interés a 5 años se situó en 1,201%.
• · Para determinar los dividendos repartidos por acción, se supuso que se va a mantener la rentabilidad por dividendo del ejercicio 2013 para los sucesivos ejercicios.
• Para determinar la volatilidad de las acciones, se utilizó la volatilidad histórica de las últimas 252 sesiones.

Para determinar el coste total del plan así como el coste a imputar en el ejercicio 2013, los Administradores de la Sociedad dominante han considerado que:

• · Todos los beneficiarios cumplirán los requisitos para percibir las acciones.
• · El periodo de devengo será de 5 años, es decir, se originará el derecho en el año 2018.

De acuerdo con lo anterior, se estimó que la valoración total del plan en la fecha de concesión ascendía a 830 miles de euros. Tal y como se describe en la Nota 3.1, el Grupo ha registrado la prestación de servicios de los beneficiarios como un gasto de personal de acuerdo con su devengo, periodificando el valor razonable de los instrumentos de patrimonio cedidos durante el período de vigencia del mismo, lo que ha supuesto un cargo por importe de 166 miles de euros en el epigrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada correspondiente a los ejercicios 2014 y 2013 adjunta (Nota 25) con abono al epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2014 y 2013 adjunto.

ಡಿ) Ajustes por cambio de valor-

Composición y movimientos-

La composición y el movimiento habido en las cuentas incluidas en el otro resultado global durante los ejercicios 2014 y 2013 se presenta a continuación:

	Miles de Euros
	Diferencias de conversion	Coberturas de efectivo	Efecto impositivo	Neto
Saldos al 31 de diciembre de 2012	1.606	(919)	234	921
Ingresos y gastos generados en el ejercicio	(1.657)	(94)	26	(1.725)
Reclasificación a resultados		212	(રેતુ)	153
Saldos al 31 de diciembre de 2013	(51)	(801)	201	(651)
Ingresos y gastos generados en el ejercicio	ર્સ રહી	(તેર)	27	5.482
Reclasificación a resultados		(206)	રે જે	(148)
Saldos al 31 de diciembre de 2014	5.500	(1.103)	286	4.683

El efecto impositivo se corresponde con las coberturas de efectivo.

Diferencias de conversión-

El Grupo se acogió a la exención relativa a diferencias de conversión de la NIF 1 "Adopción por primera vez de las NIIF", como consecuencia de ello, las reservas de conversión incluidas en otro resultado global son las generadas a partir del 1 de enero de 2004.

h) Dividendos y restricciones a la distribución de dividendos-

El Consejo de Administración de la Sociedad dominante, en su reunión de fecha 18 de diciembre de 2014, ha aprobado la distribución de un dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2014 por importe de 3.000 miles de euros, que ha sido integramente abonado a los accionistas en enero de 2015 (Nota 31).

En dichas distribuciones de dividendos, se han respetado las limitaciones a la distribución establecidas en los contratos de financiación (Nota 18).

51

i) Políticas de gestión de capital-

Los objetivos del Grupo en la gestión del capital social son salvaguardar la capacidad de continuar como una empresa en funcionamiento, de modo que pueda seguir dando rendimientos a los accionistas, beneficiar a otros grupos de interés y mantener una estructura óptima de capital para reducir el coste de capital.

Con el objeto de mantener y ajustar la estructura de capital, el Grupo puede ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, puede devolver capital, emitir acciones o puede vender activos para reducir el endeudamiento.

Consistentemente con otros Grupos en el sector, TUBACEX controla la estructura de capital en base al ratio de apalancamiento. Este ratio se calcula como el endeudamiento financiero neto dividido entre el patrimonio neto. El endeudamiento neto se determina por la suma de los préstamos y otros pasivos remunerados tanto a corto como largo plazo y menos el efectivo y otros medios líquidos equivalentes y los activos financieros corrientes.

	Miles de Euros
	2014	2013
Total endeudamiento financiero (Nota 18) Menos- Efectivo y otros medios equivalentes y activos financieros corrientes (Notas 11 y 15)	260.092 (108.591)	227.080 (32.496)
Deuda neta	151.501	194.584
Patrimonio neto	285.101	263.431
Ratio de endeudamiento	53%	74%

Los ratios de los ejercicios 2014 y 2013 se han determinado de la siguiente forma:

El ratio de endeudamiento ha descendido sensiblemente en los ejercicios 2014 y 2013 motivado por los esfuerzos realizados por el Grupo para reducir activos circulantes (fundamentalmente existencias y cuentas a cobrar), generar caja y utilizar la misma para reducir deuda financiera.

17. Provisiones

Provisiones no corrientes -

El Grupo TUBACEX tiene constituidas provisiones por el importe estimado de deudas tributarias y responsabilidades probables o ciertas nacidas de litigios en curso y por indemnizaciones u obligaciones pendientes de cuantía indeteminada, avales u otras garantías similares, cuyo pago no es deferminable en cuanto a su importe exacto o es incierto en cuanto a la fecha en que se producirá al depender de que se cumplan determinadas condiciones. El importe provisionado por este concepto al 31 de diciembre de 2014 y 2013 asciende a 4.277 miles de euros (Nota 22.d). En el ejercicio 2013, se registró una reversión de la provisión por importe de 1.400 miles de euros, contra el epígrafe "Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adiunta.

Igualmente incluye provisiones por posibles daños medioambientales por importe de 535 miles de euros (331 miles de euros al 31 de diciembre de 2013) (Nota 29).

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Provisiones corrientes -

El movimiento de este epígrafe durante los ejercicios 2014 y 2013, ha sido (en miles de euros):

	Otras prestaciones a empleados	Derechos de emisión	( )tras provisiones cornentes	Total
Saldo al 31.12.12	2.499	260	3.690	6.449
Dotaciones Aplicaciones a su finalidad Reversiones	626 (2.227) (221)	286 (260)	2.178 (1.448) (1.201)	3.090 (3.935) (1.422)
Saldo al 31.12.13	677	286	3.219	4.182
Dotaciones Aplicaciones a su finalidad Reversiones	819 (677)	300 (286)	2.948 (1.192) (204)	4.076 (2.155) (204)
Saldo al 31.12.14	819	309	4.771	5.899

El epígrafe "Otras provisiones corrientes" incluye provisiones para posibles contingencias de relaciones comerciales por importe de 3.897 y 2.464 miles de euros al 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente. El importe definitivo a satisfacer dependerá de las discusiones con los correspondientes clientes.

Avales entregados

El Grupo TUBACEX tiene entregados avales bancarios con el fin de garantizar el buen fin de determinadas operaciones relacionadas con el curso normal del negocio por importe de 10.865 miles de euros (9.894 miles de euros en 2013). Los Administradores del Grupo estiman que la probabilidad que surja un pasivo significativo como consecuencia de los determinados avales es remota.

18. Deudas con entidades de crédito (Largo y Corto Plazo)

El detalle al 31 de diciembre de 2014 y 2013 de este epígrafe del balance de situación consolidado adjunto es el siguiente:

	Miles de Euros
	2014	2013
No corriente-
Préstamos con entidades de crédito	120.733	56.034
Líneas de crédito y créditos a largo plazo		37.488
	120.733	93.522
Corriente-
Obligaciones y otros valores negociables (Nota 31)	26 197
Líneas de crédito y créditos a corto plazo	60.750	15.539
Vencimientos a corto de préstamos a largo plazo	32.404	72.394
Efectos descontados	1.205	વે રેણે
Financiación de importaciones y exportaciones	17.494	43.751
Intereses	1.309	d38
	139.359	133.558

Durante el ejercicio 2014 Grupo Tubacex ha obtenido financiación por valor de 55 millones de euros con el objeto de hacer frente a las inversiones comprometidas en el Plan estratégico para el ejercicio 2015 (Nota 31).

Al mismo tiempo, durante este ejercicio, la Sociedad ha emitido un programa de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija con vencimiento a un año y con un límite de 29,9 millones de euros, quedando suscrito al 31 de diciembre de 2014 un importe de 26.197 miles de euros al 31 de diciembre de 2014. Dicho importe figura contabilizado bajo el epígrafe "Obligaciones y otros valores negociables" del pasivo corriente del balance consolidado de situación adjunto. En enero de 2015 la Sociedad ha ampliado el límite del programa de pagarés a 75 millones de euros, habiéndose extendido también el plazo máximo de las emisiones que se realicen, que pasará de 12 a 24 meses (Nota 31).

El importe contabilizado de los préstamos y otras deudas con intereses se aproxima a su valor razonable.

El tipo de interés efectivo medio ponderado durante el ejercicio 2014 de los préstamos con entidades de crédito ha sido aproximadamente el Euribor + 3% (Euribor + 4,15% en el ejercicio 2013).

Los plazos contractuales de vencimiento remanentes de los préstamos y otros pasivos remunerados al 31 de diciembre de 2014 y 2013, es como sigue:

		Miles de Euros
Vencimiento	2014	2013
A un año	139 350	133 258
A dos años	39.726	69.631
A tres años	33.717	13.938
A cuatro años	24.013	9.743
A cinco años	18.176	210
Resto	5.101
	260.092	227.080

La devolución de parte de los préstamos y créditos con entidades de crédito de varias sociedades del Grupo por importe de 3.000 miles de euros (7.890 miles de euros en 2013) se encuentra garantizada mediante la hipoteca de parte de sus inmovilizaciones materiales. Asimismo maquinaria, existencias y deudores de la filial austriaca se encuentran en garantía de la devolución de parte de la deuda por importe de 31.274 miles de euros, 60.362 miles de euros y 22.095 miles de euros de euros, respectivamente (31.274 miles de euros, 39.517 miles de euros y 31.802 miles de euros al 31 de diciembre de 2013).

El Grupo tiene concedidas líneas de comercio exterior y pólizas de crédito con los siguientes límites (en miles de euros):

		2014		2013
	Limite	Importe no Dispuesto	Limite	Importe no Dispuesto
Líneas de comercio exterior Pólizas de crédito	73.250 85 વેરેર	55.756 22.208	76.200 96.067	32.449 43.040
Total	156.205	77.964	172.267	75.489

El tipo de interés efectivo medio ponderado durante el ejercicio 2014 de las líneas de crédito ha sido aproximadamente el 2,55% (4,25% en el ejercicio 2013).

El Grupo tiene contratadas determinadas permutas sobre tipos de intercambiando el tipo variable de varias de sus líneas de crédito y préstamos con el fin de garantizar un tipo de interés fijo para los saldos cubiertos (Nota 12).

19. Otros pasivos financieros no corrientes

El detalle al 31 de díciembre de 2014 y 2013 del epígrafe "Otros pasivos financieros no corrientes" es como sigue:

	Miles de Euros
	2014	2013
No corriente- Préstamos reembolsables a largo plazo Otros	7.062 9.179	7.468 4.753
	16.241	12.221

Los préstamos reembolsables a largo plazo corresponden a los concedidos por el Ministerio de Ciencia y Tecnología a dos empresas del Grupo, con un periodo de carencia entre dos y cinco años en la amortización del capital, para la financiación de diversos proyectos de investigación y desarrollo en ambas sociedades del Grupo. Estos préstamos no devengan intereses.

Los plazos contractuales de vencimiento remanentes a largo plazo de estos préstamos al 31 de diciembre de 2014 y 2013, es como sigue:

	Miles de Euros
Vencimiento	2014	2013
A dos años	1.322	1.307
A tres años	1.307	1 307
A cuatro años	1.307	1.291
A cinco años	1.230	1.256
Resto	4.240	4.727
	9.406	9.888
Menos- Actualización financiera	(2.344)	(2.420)
	7.062	7.468

En el epigrafe otros se encuentra registrado a 31 de diciembre de 2014 un préstamo concedido por parte del Instituto Vasco de Finanzas por 5.706 miles de euros cuyo vencimiento se producirá en el ejercicio 2025.

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20. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

E! detalle al 31 de diciembre de 2014 y 2013 de Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar es como sigue:

	Miles de Euros
	2014	2013
Acreedores comerciales:
Terceros	73.996	69.094
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la
Participación (Nota 26)	342	325
	74.338	69.419
Otras cuentas a pagar-
Remuneraciones pendientes de pago	8.580	8.971
Organismos de la Seguridad Social acreedores (Nota 22)	2.406	2.104
Administraciones Públicas acreedoras (Nota 22)	14.269	17.693
Vencimientos a corto plazo de préstamos reembolsables	823	487
Otras deudas	1.403	€ 658
	27.511	36.213
Pasivos por impuesto corriente (Nota 22)	રતેન્દ	ਦੇ 88
	102.544	106.220

Información sobre los aplazamientos de pago efectuados a proveedores. Disposición adicional tercera. "Deber de información" de la Ley 15/2010, de 5 de julio

A continuación se detalla la información requerida por la Disposición adicional tercera de la Ley 15/2010, de 5 de julio, aplicable únicamente a las Sociedades del Grupo radicadas en España:

	Pagos realizados y pendientes de pago en la fecha de cierre del ejercicio (Miles de euros) 2014		Pagos realizados y pendientes de pago en la fecha de cierre del ejercicio (Miles de euros) 2013
	Importe	0/0	Importe	0/0
Realizados dentro del plazo máximo legal Resto Total pagos del ejercicio	145.363 159.175 304.538	48% 52% 100%	153.697 147.586 301.283	રી જિલ્લામાં આવેલું એક ગામનાં લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામનાં મુખ્યત્વે ખેત 49% 100%
PMPE (días) de pagos Periodo Medio de Pago Aplazamientos que a la fecha de cierre sobrepasan el plazo máximo legal	21 81 3.811		22 3.302

Los datos expuestos en el cuadro anterior sobre pagos a proveedores hacen referencia a aquellos que por su naturaleza son acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes y servicios, de modo que incluyen los datos relativos a las partidas "Proveedores" y "Otros acreedores-Acreedores varios" del pasivo corriente del balance de situación.

El plazo medio ponderado excedido (PMPE) de pagos se ha calculado como el cociente formado en el numerador por el sumatorio de los productos de cada uno de los pagos a proveedores realizados en el ejercicio con un aplazamiento superior al respectivo plazo legal de pago y el número de días de aplazamiento excedido del respectivo plazo, y en el denominador por el importe total de los pagos realizados en el ejercicio con un aplazamiento superior al plazo legal de pago.

El periodo medio de pago se ha calculado como la media del plazo desde fecha factura hasta el pago de la misma ponderado por el importe de cada uno de los pagos del ejercicio.

La Ley 11/2013, de 26 de julio, establece desde su fecha de aplicación un plazo máximo legal de pago de 30 días, salvo en el caso de que por contrato se hubiera fijado un plazo legal superior, que en ningún caso será superior a 60 días.

21. Prestaciones a los empleados

El movimiento del pasivo reconocido por obligaciones contraidas con el personal durante los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente (en miles de euros):

	Contratos de relevo (Nota 3.k)	Retribuciones a largo plazo de prestación definida (Nota 3.k)	Otras prestaciones al personal a largo plazo (Nota 3.k)	Otros	Total
Saldos al 31 de diciembre de 2012	7.137	5.574	1.131	671	14.513
Reversiones	(227)				(227)
Gasto del ejercicio (Nota 25)		478	700	185	1.363
Prestaciones pagadas	(2.191)	(698)	(42)	(60)	(2.994)
Saldos al 31 de diciembre de 2013	4.719	ਦੇ 354	1.786	796	12.655
Reversiones	(145)	(21)	(67)		(212)
Gasto del ejercicio (Nota 25)		484	3.090	370	4.605
Actualización provisión		712
Prestaciones pagadas	(1.964)	(322)	(102)	(42)	(2.430)
Saldos al 31 de diciembre de 2014	2.610	6.177	4.707	1.124	14.618

Contratos de relevo

En ejercicios anteriores determinadas sociedades del Grupo alcanzaron acuerdos con sus trabajadores, en los que se establecían distintos planes de salida de los empleados que cumpliesen determinadas condiciones.

La obligación devengada por estos planes ha sido calculada por métodos actuariales aceptados y considerando hipótesis de mortandad de acuerdo a las tablas más recientes del país al 31 de diciembre de 2014. La tasa de descuento aplicada es del 0,5% (1,5% en el ejercicio 2013), y la hipótesis de crecimiento salarial se ha estimado para cada sociedad, con un incremento medio del 3%. De acuerdo con las estimaciones de las que disponen los Administradores del Grupo, el importe de los compromisos por contrato relevo asumidos por el Grupo aplicando una variación a la tasa de descuento del 1% no implicaría un impacto significativo.

El importe de los compromisos por contrato relevo asumidos por el Grupo asciende a 2.610 miles de euros al 31 de diciembre de 2014 (4.719 miles de euros al 31 de diciembre de 2013). El importe estimado de los pagos previstos en el ejercicio 2015 asciende a 2.242 miles de euros (2.472 miles de euros el importe estimado a pagar en el ejercicio 2014 al 31 de diciembre de 2013).

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Se han utilizado en lo aplicable a sociedades domiciliadas en España las tablas de mortalidad actualizadas en el momento de la valoración y legalmente recomendadas para este tipo de compromisos, PERM 2000 y PERF 2000 de experiencia española, para hombres y mujeres, respectivamente.

Retribuciones a largo plazo de prestación definida

En este epígrafe se incluyen adicionalmente determinadas obligaciones legales con los empleados del subgrupo SBER cuya fecha de incorporación a la sociedad se hubiese producido con anterioridad al 1 de enero de 2003 y que se pondrán de manifiesto a la fecha de jubilación o baja por otros motivos de acuerdo con la normativa vigente en Austria.

La obligación total devengada de este plan de prestaciones definidas ha sido calculada mediante métodos actuariales aceptados y considerando hipótesis de mortandad de acuerdo con las tablas más recientes del país, por importe de 6.177 miles de euros para 31 de diciembre de 2014 (5.354 miles de euros para 31 de diciembre de 2013).

La tasa de descuento aplicada es del 2% (3,50% en 2013) y la hipótesis de crecimiento salarial del 2,60% (2.75% en 2013).

Otras retribuciones al personal a largo plazo

Tal y como se indica en la Nota 3.k, el Consejo de Administración de la Sociedad dominante aprobó el 25 de marzo de 2013 un plan de incentivos para los miembros del Comité de Dirección del Grupo, que forman parte de la Alta Dirección del Grupo (Nota 25), que incluye el derecho a la percepción de una retribución plurianual que se calculará como un porcentaje sobre el incremento del valor de la compañía entre el 31 de diciembre de 2012 y el 31 de diciembre de 2017 (o 31 de diciembre de 2015 si el Colectivo decide por unanimidad la ejecución a 3 años).

El valor de la compañía se define en función de una fórmula cuyas variables están directamente vinculadas a la consecución de los objetivos del Plan Estratégico 2013-2017.

Se incluyen además la estimación de las cantidades devengadas a pagar en el futuro por una serie de premios de jubilación a los empleados del Subgrupo SBER pagaderas a los 25, 35 y 40 años de servicio a la empresa y que consisten en una, dos o tres mensualidades, respectivamente.

Bajo determinadas circunstancias la regulación laboral en Austria permite a los empleados que cumplan una seríe de condiciones acogerse a un programa de jubilación parcial. Aquellos empleados que se acogen al mencionado programa trabajan el 50% de la jornada laboral hasta la fecha de jubilación y reciben el 75% del salario correspondiente a una jornada laboral completa siendo el diferencial del 25% adicional pagado soportado por los organismos de la seguridad social del país.

Según las mejores estimaciones de los Administradores, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2014 por este concepto asciende a 4.707 miles de euros (1.786 miles de euros a 31 de diciembre de 2013), v ha sido registrado con cargo al epígrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio 2014 adjunta por un importe de 3.090 miles de euros (700 miles de euros a 31 de diciembre de 2013) (Nota 25), y abono al epigrafe "Prestaciones a los empleados" del pasivo no corriente del balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2013 adjunto.

22. Administraciones Públicas y situación fiscal

La Junta General de Accionistas de la Sociedad dominante, en su reunión celebrada el 29 de mayo de 2013, aprobó el acogimiento de la misma y de ciertas sociedades dependientes, radicadas en el País Vasco y sometidas a la normativa foral del Impuesto sobre Sociedades, al régimen tributario especial de consolidación fiscal a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014, que se encuentra recogido en el Capítulo VI del Título VI de la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Álava del Impuesto sobre Sociedades.

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Este Grupo Fiscal, que tributa bajo el número 01/14/A a efectos de la aplicación del Régimen de Ecto Grapo - Fiscal, que arampesto por Tubacex, S.A., como Sociedad dominante, y por las sociedades del Grupo, Acería de Álava, S.A.U., Tubacex Tubos Inoxidables S.A.U., Tubacex Taylor Accesorios aer Prapo, Accesorios Especiales S.A.U., Tubacoat S.L., Red Distribuidora de Tubos y Accesorios S.A.U. y CFT Servicios Inmobiliarios S.A.U.

a) Saldos corrientes con las Administraciones Públicas

La composición de los saldos corrientes con las Administraciones Públicas es la siguiente (en miles de euros):

	Miles de Euros
	2014	2013
Hacienda Pública deudora por IVA Otras cuentas a cobrar Activos por impuesto corriente	19.884 1.571 442	26.670 2.192 763
Total saldos deudores	21.897	29.625
Hacienda Pública acreedora por IVA Organismos de la Seguridad Social acreedores Hacienda Pública acreedora por IRFF Otras cuentas a pagar Hacienda Pública acreedora por Impuesto sobre Sociedades	11.028 2.406 2.538 703 સ્તેર	10.513 2.104 6.254 926 ર 88
Total saldos acreedores	17.370	20.385

b) Conciliación resultado contable y base imponible fiscal

El detalle del gasto consolidado por impuesto sobre las ganancias en los ejercicios 2014 y 2013 es como sigue:

	Miles de Euros
	2014	2013
lmpuesto corriente Impuestos diferidos-	2.761	2.866
Origen y reversión de diferencias temporarias	6.628	(892)
	9.389	1.974

	Miles de Euros
	2014	2013
Resultado consolidado antes de impuestos	32.650	16.609
Impuesto sobre sociedades acumulado al tipo impositivo de
la Sociedad Dominante (28%)	9.142	4.651
Diferencias permanentes	917	258
Diferencia de tipo impositivo de sociedades dependientes	621	417
Deducciones y bonificaciones del ejercicio corriente	(5)	(3.004)
Créditos fiscales por bases imponibles negativas aplicados
y no reconocidos en ejercicios anteriores		(31)
Regularización de ejercicios anteriores	(1.288)	(317)
Total gasto/(ingreso) consolidado por impuesto reconocido	9.389	1.974

La conciliación entre el gasto!(ingreso) por impuesto y el resultado antes de impuestos es como sigue:

La naturaleza de las deducciones fiscales reconocidas en el ejercicio es como sigue:

	Miles de Euros
	2014	2013
Inversión en activos fijos nuevos Aportaciones a sistemas complementarios de pensiones Formación de personal Otros		2.759 ો 45 28 72
	5	3.004

c) Activos y Pasivos por impuesto diferido

El detalle al 31 de diciembre de 2014 y 2013 de activos y pasivos por impuestos diferidos por tipos es como sigue:

	Miles de Euros
	Activos		Pasivos
	2014	2013	2014	2013
Por provisiones	91	91
Por compromisos con el personal	2.546	2.871
Por otros conceptos	1.491	710	(4.068)	(3.619)
Créditos por pérdidas a compensar	17.252	25 139
Derechos por deducciones y bonificaciones	23.532	22.729
	44.912	51.540	(4.068)	(3.619)
Instrumentos financieros derivados		192	(286)	(10)
	44.912	51.732	(4.354)	(3.629)

El Grupo registra los activos por impuesto diferido teniendo presente los siguientes aspectos:

· El Grupo considera más que probable que en el futuro se obtendrán beneficios suficientes que permitirán compensar las bases imponibles negativas activadas y en este sentido el plan elaborado por el Grupo contempla el incremento de la productividad, del volumen de ventas y por lo fanto, de la rentabilidad del Grupo en su negocio central. El Grupo continuará con la puesta en marcha de las

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inversiones estratégicas previstas en su Plan Estratégico 2013-2017, con el desarrollo de nuevos productos de muy alto valor añadido en los sectores de petróleo, gas, generación eléctrica y energía nuclear, que garantizan una posición competitiva fuertemente reforzada una vez superada la crisis internacional.

• El plan de negocio empleado por el Grupo para realizar las estimaciones que justifican y soportan la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos, es acorde con la realidad del mercado y las especificaciones de la entidad.
• · En base a lo expuesto anteriormente la Dirección del Grupo considera que está justificado el reconocimiento de los créditos fiscales, estimando su recuperación en un horizonte que no excede los 10 años.
• · Los Administradores del Grupo consideran apropiado este criterio.

El detalle de la variación por tipos de activos y pasivos por impuestos diferidos que ha sido reconocida contra el ingreso/ (gasto) por impuesto sobre las ganancias diferido de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada es como sigue:

	Miles de Euros
	Activos		Pasivos
	2014	2013	2014	2013
Por provisiones y otros conceptos	781	રેત્વે
Por compromisos con el personal	(325)	(67)	(449)
Créditos por pérdidas a compensar	(7.887)	(1.689)
Derechos por deducciones y bonificaciones	803	2.589
Total	(6.628)	892	(449)

Asimismo al 31 de diciembre de 2014 los pasivos por impuestos diferidos han aumentado como consecuencia de las variaciones por típo de cambio en un importe de 400 miles de euros (en el ejercicio 2013 disminuyeron en 112 miles de euros).

Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013, el detalle de créditos y pérdidas a compensar registrados en el balance de situación consolidado adjunto es el siguiente:

Ejercicio 2014

Año Origen	Importe (Miles de Euros)
2009	3.986
2010	7.299
2011	4.482
2012	ર રેને
2013	950
	17.252

Ejercicio 2013

	Importe
Año Origen	(Miles de Euros)
2008	1.690
2009	9.015
2010	8.190
2011	4.482
2012	ર્સ્ડ રે
2013	1.227
	25.139

El importe total del impuesto sobre las ganancias corriente y diferido, relativo a partidas cargadas o abonadas directamente contra otro resultado global durante los ejercicios 2014 y 2013, es como sigue:

	Miles de Euros
	2014	2013
Coberturas de los flujos de efectivo (Nota 12)	૪૨	(33

d) Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras

Según establece la legislación vigente los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. Al cierre del ejercicio 2014 el Grupo tiene abiertos a inspección los ejercicios 2010 y siguientes del Impuesto sobre Sociedades, Impuesto sobre Valor Añadido y retenciones a cuenta de Impuestos Directos sobre residentes, así como los cuatro últimos ejerciclos para los demás impuestos que le son de aplicación. Los Administradores de Grupo consideran que se han practicado adecuadamente las liquidaciones de los mencionados impuestos, por lo que, aún en caso de que surgieran discrepancias en la interpretación normativa vigente por el tratamiento fiscal otorgado a las operaciones, los eventuales pasivos resultantes, en caso de materializarse, no afectarían de manera significativa a las cuentas anuales consolidadas adjuntas.

De acuerdo con la Norma Foral del Impuesto sobre Sociedades en el Territorio Histórico donde se encuentra domiciliada la Sociedad dominante, si en virtud de las normas aplicables para la determinación de la base imponible ésta resultase negativa, su importe podrá ser compensado sin límite temporal en los territorios de Alava y Vizcaya (dieciocho ejercicios iniciales y sucesivos a aquél en que se originó la pérdida en las sociedades del grupo radicadas en territorio común), distribuyendo la cuantía en la proporción que se estime conveniente. La compensación se realizará al tiempo de formular la declaración del Impuesto sobre Sociedades, sin perjuicio de las facultades de comprobación que correspondan a las autoridades fiscales. Sin embargo, desde el 1 de enero de 2014, con la aprobación de la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades en el Territorio Histórico de Álava, se introduce un límite de quince años para la compensación de las bases imponibles negativas (tanto las generadas con anterioridad como con posterioridad a la fecha de entrada en vigor de la norma). Los Administradores del Grupo han considerado que dicha medida tributaria no tiene impacto en la recuperabilidad de los créditos fiscales que mantiene activados al 31 de diciembre de 2014, al estimarse su recuperación en un plazo inferior a 10 años, de acuerdo con la normativa contable en vigor.

La legislación aplicable para la liquidación del Impuesto sobre Sociedades de Tubacex, S.A., Acería de Álava, S.A.U., Comercíal de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U., Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U., Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U. y Tubos Mecánicos Norte, S.A.U., del ejercicio 2014, es la

62

correspondiente a la Norma Foral 24/1996 de 5 de julio, la cual se encuentra vigente al 31 de diciembre de 2014, aun cuando existen diversos recursos planteados al respecto pendientes de resolución de milita.

Con fecha 20 de octubre de 2014 la Diputación Foral de Álava ha notificado a la Sociedad Dominante Tubacex S.A. y la sociedad dependiente Tubacex Tubos Inoxidables S.A.U. el inicio de actuaciones de inspección de carácter general con el objeto de comprobar el adecuado oumpimiento de las obligaciones y deberes para con dicha administración respecto de los siguientes impuestos y ejercicios:

• lmpuesto sobre Sociedades, Impuesto Sobre el Valor Añadido y retenciones a cuenta de Impuestos Directos sobre Residentes ejercicios 2010 a 2013.
• Retenciones a cuenta del Impuesto sobre la Renta de No Residentes e Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados, hechos imponibles no prescritos.

Al cierre del ejercio 2014 dicha inspección se encuentra en curso, si bien el Grupo estima que de dicho proceso no se derivarán pasivos adicionales significativos en relación a las cuentas anuales consideradas en su conjunto.

23. Ganancias (pérdidas) por acción

a) Básicas-

Las ganancias básicas por acción se calculan dividiendo el beneficio((pérdida) del ejercicio atribuible a los accionistas de la Sociedad, entre el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio, excluidas las acciones propias.

	2014	2013
(Ganancias/(Pérdidas) atribuibles a los accionistas ordinarios de la Sociedad Número medio ponderado de acciones ordinarias en	23.7611	15.014
Circulación (Nota 16)	129.835.807 129.835.807
(Ganancias básicas por acción (euros)	0,183	0.116

El número medio de acciones ordinarias en circulación se calcula como sigue:

Acciones ordinarias en circulación al 1 de enero de 2014 y 2013	132.978.782
Efecto de las acciones propias (Nota 16)	(3.142.975)
Número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación al 31 de diciembre de 2014 y 2013	129.835.807

b) Diluidas-

Las ganancias diluidas por acción se calculan adjuntando el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación para reflejar la conversión de todas las acciones ordinarias potenciales diluidas. La Sociedad no tiene acciones ordinarias potenciales diluidas.

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24. Otros ingresos y otros gastos de explotación

El detalle del epigrafe "Otros ingresos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta en los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente:

	Miles de Euros
	2014	2013
Subvenciones de explotación Traslado a resultados de subvenciones (Nota 3.a) Exceso de provisiones Otros ingresos	20 1 353 5.238	135 1.052 72 5.122
	6.641	6.381

La partida "Otros ingresos" incluye en los ejercicios 2014 y 2013, entre otros conceptos, las pérdidas derivadas de los incendios acaecidos durante los ejercicios 2014 y 2013, respectivamente, en las instalaciones productivas de una sociedad del Grupo TUBACEX, netas de las indemnizaciones acordadas con la compañía aseguradora.

El detalle de "Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta en los ejercicios 2014 y 2013 es como sigue:

		Miles de Euros
	2014	2013
Gastos por arrendamientos operativos	1.065	1.059
Reparaciones y conservación	1 રે 033	15314
Servicios de profesionales independientes	7.137	6.946
Transportes	12.923	12.364
Primas de seguros	1 932	1.702
Suministros	33.453	31.063
Tributos	844	612
Otros gastos	14.958	21.792
Variación de provisiones de tráfico (Nota 14)	(274)	464
	87.971	91.316

25. Gastos de Personal

Su detalle durante los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente:

	Miles de Euros
	2014	2013
Sueldos, salarios y asimilados	82.738	83.419
Aportaciones a planes de pensiones	1.839	। જેડી રે
Seguridad Social	27.397	24.776
Otros gastos sociales Dotaciones a provisiones para prestaciones a	3.406	3.176
Empleados y Plan de incentivos a largo plazo (Notas 16.f y 21)	3.692	1.529
	119.072	114 835

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El número medio de personas empleadas por el Grupo durante los ejercicios 2014 y 2013, detallado por categorías, es el siguiente:

Categorías	2014	2013
Alta Dirección	9	8
Personal técnico y mandos intermedios	167	162
Personal administrativo	388	396
Personal obrero	1.363	1.381
Total	1.927	1.947

Asimismo, la distribución por sexos al término de los ejercicios 2014 y 2013, detallado por categorías, es el siguiente:

	2014		2013
Categorías	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
Consejeros	10	ﻠﺴﻠ	10	1
Directores			8
Licenciados	81	24	75	21
Personal técnico y mandos intermedios	123	22	102	22
Personal administrativo	187	143	163	ો રેન્ડ
Personal obrero	1.268	66	1.314	78
Total	1.678	256	1.672	257

26. Operaciones y saldos con partes vinculadas

Operaciones con vinculadas

El detalle de operaciones realizadas con partes vinculadas, cuyos efectos no han sido eliminados durante el proceso de consolidación (Nota 10), durante los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente:

Ejercicio 2014

	Importe neto de la cifra de negocios	Aprovisiona- mientos	Otros ingresos de explotación	Otros gastos de explotación	lngresos financieros	Gastos financieros
Grupo Schoeller-Bleckmann	તેત્વે રે	-	108		l
	તે જેવે રે		108	1	1

Ejercicio 2013

	Importe neto de la cifra de negocios	Aprovisiona- mientos	Otros ingresos de explotación	Otros gastos de explotación	Ingresos financieros	Gastos financieros
Grupo Schoeller-Bleckmann	952		358
	952	1	358	-	1	-

Saldos con vinculadas

El importe de los saldos en el balance de situación consolidado con vinculadas al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente (en miles de euros):

Eiercicio 2014

			Saidos Deudores				Saldos Acreedores
	financieros no Otros activos corrientes (Nota I I !	otras cuentas a comerciales y Deudores (Nota 14) cobrar	rinancieros derivados	Instrumentos Otros activos tinancieros cornentes	otros medios ecuivalentes Efectivo y liquidos	financieros no entidades de corrientes - Deudas con Pasivos credito	entidades de corrientes - Deudas con financieros Pasivos crédito	financieros derivados	Instrumentos comerciales v otras cuentas Acreedores (Nota 20) a pagar
Grupo Schoeller-Bleckmann		175							(342)
	1	175							(342)
1 1 1 8010 ﺄ

Ejercicio 2013

			Saldos Deudores				Saldos Acreedores
						Pasivos	Pasivos
		Deudores				financieros no	financieros		Acreedores
		comerciales y			Etectivo	corrientes -	corrientes -		comerciales v
		Otros activos 1 otras cuentas a	Instrumentos	Otros activos otros medios		Deudas con	Deudas con	Instrumentos otras cuentas
	Inancieros no	coprar	financieros	financieros	liquidos	entidades de	entidades de	financieros	a pagar
	corrientes	(Nota 14)	lerivados	corrientes	equivalentes	credito	credito	derivados	(Nota 20
Grupo Schoeller-Bleckmann		80							(325)
	1	180							(325)

27. Remuneraciones a la Dirección

Las remuneraciones devengadas durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2014 y 2013, por el personal clave de la Dirección, son las siguientes:

	Miles de Euros
	2014	2013
Retribuciones a corto plazo a los empleados, directivos Prestaciones post-empleo	2.173 104	1.842 101
	2.277	1.943

Adicionalmente y con motivo de la aplicación de un sistema de incentivos a largo plazo para parte de la Alta Dirección aprobado por la Junta General el 29 de mayo de 2013 (Notas 3.k, 3.1, 16 y 22), o e b na devengado un pasivo adicional de 1.782 miles de euros en 2014 (469 mil euros en el ejercicio 2013). Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 el personal de Alta Dirección del Grupo no mantiene saldos por anticipos ni créditos. El concepto de prestación post-empleo corresponde, básicamente, a las aportaciones a un plan de aportación definida en una entidad de previsión social voluntaria.

28. Información relativa a los Administradores de la Sociedad Dominante

a) Remuneraciones y saldos con Administradores de la Sociedad Dominante-

Durante el ejercicio 2014 los miembros del Consejo de Administración han devengado un importe de 771 miles de euros en concepto de honorarios fijos y dietas por asistencia a las reuniones del Consejo de Administración. En 2013 este importe ascendió a 883 miles de euros en concepto de devengo de dietas de asistencia a las reuniones del Consejo y Comisiones así como de atenciones estatutarias. La Junta General de Accionistas reunida el 29 de mayo de 2013 modificó los conceptos retributivos del Órgano de Adminando los conceptos variables por honorarios fijos, actualizando el importe unitario de dieta por asistencia a las reuniones del Conseio v eliminándola para las reuniones de las Comisiones.

Estos importes no incluyen en ningún caso las retribuciones adicionales devengadas por aquellos consejeros que desempeñan labores de representación o ejecutivas, que en 2014 han ascendido a 1.636 miles de euros (874 miles de euros en 2013), y de los cuales 1.102 miles de euros corresponden a la aplicación de un plan de incentivos a largo plazo para parte de la Atta Dirección aprobado por la Junta General el 29 de mayo de 2013 (284 miles de euros en el ejercicio 2013) (Notas 3.k, 3.1, 16 y 21), y 28 miles de euros corresponden a prestaciones post-empleo (fundamentalmente aportaciones a un plan de aportación definida en una entidad de previsión social voluntaria) (28 miles de euros en 2013).

Por último, durante 2014, los miembros del Consejo de Administración han devengado 134 miles de euros (135 miles de euros en 2013) en concepto de dietas y atenciones estatutarias en consejos de otras sociedades del grupo consolidado.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 no mantienen saldos por anticipos ni créditos con el Grupo.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 el Grupo no tiene obligaciones contraídas en materia de pensiones y seguros de vida con respecto a los miembros anteriores o actuales de su Consejo de Administración de la Sociedad dominante, ni tiene asumidas obligaciones por su cuenta a título de garantía.

b) Transacciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas de mercado realizadas con los Administradores de la Sociedad Dominante-

Durante el ejercicio 2014 los Administradores de la Sociedad dominante no han realizado con la Sociedad, ni con sociedades del Grupo, operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas a las de mercado.

c) Participaciones y cargos de los Administradores de la Sociedad Dominante y de las personas vinculadas a los mismos en otras sociedades-

Al cierre del ejercicio 2014 los miembros del Consejo de Administración de Tubacex, S.A., así como determinadas personas vinculadas a los mismos según se define en la Ley de Sociedades de Capital, no han mantenido relaciones con otras sociedades que por su actividad representarán un conflicto de interés para ellas ni para Tubacex, no habiéndose producido comunicación alguna al Consejo de Administración ni al resto de los Administradores en el sentido indicado en el artículo 229, motivo por el cual las presentes cuentas anuales consolidadas no incluyen desglose alguno en este sentido.

29. Información Medioambiental

Las operaciones del Grupo están sometidas a la legislación relativa a la protección del medioambiente ("leyes medioambientales") y la seguridad y salud del trabajador ("leyes sobre seguridad labornel"). El Grupo considera que cumple sustancialmente tales leyes y que mantiene procedimientos diseñados para fomentar y garantizar su cumplimiento.

El Grupo, en el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014, mantiene inversiones por un valor neto aproximado de 2.793 miles de euros (1.664 miles de euros en 2013) y ha incurrido en 2.431 miles de euros (1.993 miles de euros en 2013) por gastos de naturaleza medioambiental correspondientes, básicamente, a retiros de ácidos, reparaciones y conservación y servicios de asesoría y auditoría de profesionales independientes.

El Grupo no ha recibido durante el ejercicio 2014 ni en el ejercicio 2013 subvenciones relacionadas con el medioambiente.

Al 31 de diciembre de 2014, excepto por una provisión total de 569 miles de euros registrada en los epígrafes "provisiones no corrientes" y "provisiones corrientes" del balance de situación consolidado adjunto (430 miles de euros en 2013) correspondiente a una de las sociedades dependientes, domiciliada en Estados Unidos de América, para cubrir un riesgo de contaminación de aguas (Nota 17), cuya cuantía ha sido valorada por un experto independiente, el Grupo no tiene registradas más provisiones por posibles riesgos medioambientales dado que los Administradores estiman que no existen contingencias significativas relacionadas con posibles litigios, indemnizaciones u otros conceptos.

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30. Honorarios de Auditoría

Durante el ejercicio 2014, los honoranos relativos a los servicios de auditoría de cuentas y otros servicios prestados por el auditor de las cuentas anuales consolidadas del Grupo, Deloite, S.L., y por emicios
pertenecientes a la red Delotte, asuales consolidadas del Grupo, Deloitt pertenecientes a la red Deloite, así como los honomics por servicios facturados por los auditores de cuentas anuales individuales de las sociedades incluidas en la consolidación y por las entidades y por las entidades vida en la contradares de las "Sociedades" includas" en la "consollado" y por las entidades
vinculadas a éstos por control, propiedad común o gestión han sido los siguient

	2014	2013
Servicios de Auditoria	278	348
Otros servicios de Verificación	40	10
Total servicios de Auditoría y Relacionados	318	358
Servicios de Asesoramiento Fiscal	37	13
Otros servicios	154	44
Total servicios de Auditoría y Relacionados	રી જેવી છે	415

Adicionalmente, otros auditores han facturado 87 miles de euros (32 miles de euros en 2013) por servicios

31. Hechos posteriores

Adquisición de IBF, S.p.A.

Con fecha 9 de enero de 2015 Tubacex, S.A. ha completado la adquisición del 65% de la sociedad italiana IBF S.p.A. pasando a tener el control de la sociedad en ese momento (Nota 11). La sociedad
empresa del Grupo TIURACEX, cuenta on inteleciones induction in ese moment empresa del Grupo TUBACEX cuenta con instalaciones in este momento (Nota 11). La nueva ( (accesorios y piezas industriales), ambas localizados en vittuone (tubos) y San Nicoló
plantilla anroximales), ambas localizadas en el norte de talia. IBF, S.p.A. dispone de plantilla aproximada de 300 personas en el nore de italia. lef., S.p.A. dispone de una
millones de euros (135 millones de euros en 2012, se han situado en torno a 148 millones de euros (135 millones de euros en 2013, aproximadamente),

La operación se enmarca dentro de la estrategia de crecimiento prevista en el Plan Estratégico de TUBACEX 2013-2017, y permitirá al Grupo complementar su gama de productos, avanzar en la cadena
de valor, aumentar su presencia on los postaros de productos, avanzar en la ca de valor de la re la relacio de los sectors de petróleo y gas y de la energía e la cadena
de valor, aumentar su presencia en los sectorse de petróleo y gas y de la energía e presencia en el mercado asiático, entre otros aspectos.

El precio abonado por la adquisición del 65% de las acciones de IBF, S.p.A. asciende a 29,7 millones de euros, de los que 5 millones fueron abonados el 187, a Science a 20,7 millones de 20,7 millones de 20,7 millones de 2014 y figuran registrados en el epígrafe "Inversiones Financieras a largo plazo – Ortos activos financieros" del balance de situación al 31 de dicientre de 2014 adjunto, desemblosóniose de balance de situación a 31
de diciembre de 2014 adjunto, desemblisándose el importe restante el 9 de enero de 2015. Este preio se encuentra sujeto a los ajustes posteriores al siere habituales en este tipo de 2015. Este precio
mantiene una opción de compre por al 25% restautes en este tipo de operaci mantiene una opción de compra por el 35% restante.

Actualmente los Administradores del Grupo TUBACEX se encuentran en el proceso de valoración necesario para Manifordaciros dol Crupo FOBACEX Se encuentran en en en
necesario para aplicar el método de adquisición a esta combinación de negocios.

Acuerdo para la adquisición de Prakash Steelage Limited

Con fecha 13 de febrero de 2015, Grupo TUBACEX ha alcanzado vinculante para adquirir el 67,53% de la división de tubos de acero inoxidade sin solario vinculante para adquirir el
l imited localizada en India Limited, localizada en India.

70

Esta sociedad cuenta con unos 250 trabajadores y su facturación durante el último ejercicio ha sido de l de conda estina con unos con liadajaores y su racturación durante el último ejercicio ha sido de
unos 25 millones de euros, aproximadamente. Su actividade a los sectores petroquímico y dproximadamente. Su actividad consi
l a los sectores petroquímico y del petróleo y gas, principalmente.

El cierre de la transacción se prevé ocurra en los próximos meses, una vez se cumplan las condiciones
suspensivas establecidas en este tipo de operaciones suspensivas establecidas en este tipo de operaciones.

Esta adquisición refuerza la posición de TUBACEX en mercados en desarrollo y de mayor crecimiento,
donde el Grupo continúa incrementando su presencia comercial donde por con rolaciza la posición de TUBACEX en mercado
donde el Grupo continúa incrementando su presencia comercial.

La operación supondrá un desembolso aproximado de 2.000 millones de rupias (27,4 millones de euros a
fecha 13 de febrero de 2015), si bien el precio se encuentra sujoto a p por la con copenera un desembolso aproximado de 2.000 millones de upias (27,4 millones de euros a
fecha 13 de febrero de 2015), si bien el precio se encuentra sujeto a posi

Dividendo a cuenta 2014

Con fecha 20 de enero de 2015 la Sociedad ha desembolsado 3 millones de euros por el dividendo a la contributo de la contributo de la contributo de la contributo de la con a la con de choro do 2016 la Sociedad na desembolsado 3 millones de euros por el dividendo a
cuenta del resultado del ejercicio 2014 aprobado en el Consejo de 18 de diciemb

Ampliación de programa de emisión de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF)

Con fecha 21 de enero de 2015 Grupo TUBACEX ha ampiiado su programa de pagarés hasta un límite de l
75 millones de euros. Además de la ampliación de la cuantía escaterios d de la mano de en ordo 105ACEA na ampliado su programa de programa de programa de limite de l
75 millones de euros. Además de la ampliación de la cuantía del programa se ha a de la con la career naornación de la ampliación de la cuantia económica del programa
también el plazo máximo de las emisiones que se realicen, que pasará de 12 a 24 meses.

Con esta iniciativa Grupo TUBACEX trata de diversificar sus financiación, más allá de las
bancarias tradicionales, buscando la optimización de los costes financiones e de considerar Grapo TODACEX trata de diversificar sus fuentes de la
bancarias tradicionales, buscando la optimización de los costes financieros.

71

Página 1 de 2 ANEXO

tubacex, s.a. y sociedades dependientes

MEORMACION RELATIVA A LAS SOCIEDADES DEFENDIENTES DIERENDENTES

					% de la participación
Sociedad								Reservas y		Miles de Euros
Aceria de Alava, S.A.U.	Domicilio	Actividad	Auditor					otras partidas
	Alava (España)			Directo	Indirecto	Total	Capital	de los fondos propios	Resultados	Dividendo a	Total fondos	Valor en	Dividendo
Comercial de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U.		Fabricación de acero	Deloitte	99,99		ਰੋਹੋ ਹੋਰੇ	7.300			cuenta	propios	ibros	recibido 2014
CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U. Newco Metals B.V.	Alava (España)	Comercialización de tubo	Defoitte					39.579	2.514		49.393	21.271
Special Steels do Brasil	Alava (España) Holanda	Comercialización de tubo	n/a	100,00 100.00		00.00	1,142	7.015
	Brasil	Sociedad de cartera	11/2			00.00	રેપ	(654)	(1.340) 794		8.951	1.306
Red Distribuídora de Tubos y Accesorios, S.A.U. (R.T.A.)		Comercialización de tubo	Grant		21,00 40,80	51.00	800	(6)			{ 1.934	60
Schoeller – Bleckmann Edelstahlrohr Inmobilien AG	Alava (España)		Thornton			40,80	927	(1.060)	(882)		794
Schoeller - Bleckmann Edelstablrohr AG (Subconsolidado)	Ternitz (Austria)	Comercialización de tubo	n/a	00.00		100,00					(1.015)
	Ternitz (Austria)	Fabricación y comercialización Inmobiliaria	Deloitte	100,00		00,00	76	4.349	133
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH		de tudo	Defortte	00.00		00.00	70	4.378	(14)		4.558 4.334	3.197
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH & Co. KG Schoeller - Bleckmann AS	Ternitz (Austria)	asistencia técnica Servicios de					3.500	42.875	.244		47.619	3.151
Schoeller – Bleckmann Edeistahlrohr Deutschland GmbH	Ternitz (Austria)	asistencia técnica Servicios de	Deloitte Deloitte		100.00	00,00						55.553
Schoeller - Bleckmann Tube France	Prague (Chequia)	Comercialización de tubo	Deloitte		100,00	00.00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller – Bleckmann Edelstahlroht AG"
Schoeller - Bleckmann Edelstablrohr Phonix Kft	Düsseldorf (Alemania)	Comercialización de tubo	Deloitte		00.00	100,00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller – Bleckmana Edelstablrohr AG"
Tubacex América Holding Corporation (Subconsolidado)	Budapest (Hungary) Paris (France)	Comercialización de tubo	Deloitte		00,00	100.00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller -- Bleckmann Edelstablirohr AQ"
	New York (USA)	Comercialización de tubo	Deloitte		80,00	80,00					Incluido en Subconsolídado "Schoeller – Bleckmann Edelstahlrohr AG"
		Sociedad de cartera	Grossman		00.00	100,00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bieckmann Edelstahlrohr AG"
Salem Tube Inc.			Yanak &	100.00		100,00	18.004				Incluido en Subconsolidado "Schoeller -- Bleckmann Edelstahirohr AG"
	Pennsylvania (USA)		Pord						2.230		41.668	5.106
		Fabricación de tubos	Grossman		100,00
Tubacex América, Inc.			Yanak &			100,00					Incluido en Subconsolidado "Tubacex América Hoiging Corporation"
	Houston (USA)	Comercialización de tubo	Ford
			Grossman		100.00	100,00
Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U. Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.			Yanak &								lncluido en Subconsolidado "Tubacex América Holging Corporation"
	Alava (España)	de accesorios Fabricación	Ford
Tubos Mecánicos, S.A.U. (Subconsolidado)	Alava (España)	Fabricación y comercialización	Deloitte	100.00		100,00	8.891
		tubo de	Defoitte	99,99		09 09	5.028	6.003 35,388	296		15.190	11.877
Tubos Mecánicos Norte, S.A.U.	Barcelona (España)	Fabricación y comercialización	Deloitte	300,00					8.975	(3.000)	56.391	15.025	.000
	Alava (España)	de tubo de carbono				100.00	5.437	19.334	831
Metaux Inox Services, S.A.S.		Comercialización de tubo de	Deloitte		100.00						25.602	7.547
Tubacex Innovación AIE Tubacoat, S.L.	Soissons (France)	Comercialización de tubo carbono				100.00					Incluido en Subconsolidado "Tubos Mecánicos Norte"
	Alava (España)		KPMG	100,00		100.00
	Vizcaya (España)	Innovación Desarrollo	n/a	91,67		91,67	રુભ્તર	1.707	347
Tubacex Services, S.L.		comercialización de productos industrial y	rva	75,00		75,00	6	(1.364)	37		2.554	1.082
		largos de acero					30	(41)	(22)		(1.321)	ર
	Cantabria (España)	Fabricación y comercialización	വ്വ								(33)	23
		de tubos especiales de acero		81.00		81,00	3,704	2.792	(191)
											6.305	3.000
		Este Anexo forma parte integrante de la Nota 1 de la memoria de las cuentas consolidades dal ejercicio
						004 4						128.203	1,000

noria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2014, junto con la cual deberla ser leido.

1.000 -

72

Página 2 de 2 ANEXO

tubacex, s.a. y sociedades dependientes

TRECRWACIÓN REFATINA A TVS SOCIEDADES DEBENDENTES DURANTE ET ENERGICIO AVANT TERMINADO EF 31 DE DICIEMBRE DE

				Dividendo	recibido 2013		.000																					1.000
				Valor en	libros		21.27 ₽	1.306	સ્				3.197	3.151	55.553									5.106			11.877	15.025		7.547				1.082		23		3.000
				Total fondos	propios		46.879	8.157	(રતુવ)	794	(176)		4.425	4.448	46.375		lncluido en Subconsolidado "Schoeller – Bleckmann Edelstablrohr AG"	Incluido en Subconsolidado "Schoeller -- Bleckmann EdelstahIrohr AG"	Incluido en Subconsolidado "Schoeller -- Bleckmann Edelstahlrohr AG"	Incluido en Subconsolidado "Schoeiler – Bleckmann Edelstahlrohr AG"	Incluido en Subconsolidado "Schoeller – Bleckmann Edelstahlrohr AG"	Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"	39.438	Incluido en Subconsolidado "Tubacex América Holging Corporation"	Incluido en Subconsolidado "Tubacex América Holging Corporation"	Subconsolidado "Tubacex América Holging Corporation"	14.894	51.416		24.77		Íncluido en Subconsolidado "Tubos Mecánicos Norte"		2.207	(1.358)	(11)		6.496
	Miles de Euros			Dividendo a cuenta
of DE BIGIEMBRE UF				Resultados		(341)	373	(667)			(973)	139		157	(2.774)								3.534				256	6.819	રું				126	(638)	(27)			(4)
		Reservas y	otras partidas de los fondos	propros		39.920	6.642	દ રે	(6)	(130)		4.210	4.221	45.649									17.810			Incluido en 5.747	29.569		18.743				1.581	(726)	(14)		2.796
				Capital		7.300	.142	ભા	800	927		76	70	3.500								18.094				8.891	\$.028		5.437				રેભ	6	30		3.704
				Tota		રેત્રે છેતે	100.00	00,00	51.00	40.80		00,00	00.00	100.00		00,00	00.00	00.00	00,00	80.00	00,00	00.00	00.00	00,00	00.00	00,00	ਰੇ ਹੋਰੇ		00.00		00.00		00.00	91.67	75.00		81.00
	% de la participación			Indirecto					51,00	40.80						00.00	00.00	00.00	00.00	80.00	100,00	1	00,00	00.00	00.00						00,00
				Directo	ﻟﻠﻘﺎﺗﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤ	00,00	00,00					100,00	00,00	00.00								00.00				00,00	વેવે છે. છે. છે છે		100,00			00.00	81,67	75.00			81,00
			Auditor		Deloitte	Deloitte	n/a	8/0	Grant	Thornton	0/3	Deloitte	Deloitte			Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte	Deloitte		Deloitte		KPMG	r/a	n/a			n/a
			Actividad		Fabricación de acero	Comercialización de tubo	Comercialización de tubo	Sociedad de cartera	Comercialización de tubo		Comercialización de tubo	Inmobiliaria	Fabricación y comercialización	tubo de	Servicios de asistencia técnica	Servicios de asistencia técnica	Comercialización de tubo		Comercialización de tubo	Comercialización de tubo	Comercialización de tubo Sociedad	de cartera	Fabricación de tubos	Fabricación de tubos	Comercialización de tubo Fabricación de accesorios	Fabricación y comercialización	de tubo	Fabricación y comercialización	de tubo de carbono	Comercialización de tubo de	OHO carb	Comercialización de tubo	Innovación	Desarrollo industrial v	comercialización de productos	largos de acero	Fabricación y comercialización de tubos especiales de acero
			Domicilio	Alava (España)	Alava (España)	Alava (España)	Holanda	Brasil			Alava (España)	Ternitz (Austria)	Ternitz (Austria)		Ternitz (Austria)	Ternitz (Austria)	Prague (Chequia)	Düsseldorf (Alemania)	Paris (France)	Budapest (Hungary)	New York (USA)	New York (USA)	Pennsylvania (USA)	Houston (USA)	Alava (España)	Alava (España)		Barcelona (España)	Alava (España)		Soissons (France)		Alava (España)	Vizcaya (España)		Cantabria (España)
		Sociedad	Acería de Alava, S.A.U.	Comercial de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U.	CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U.	Newco Metals B.V.	Special Steels do Brasil			Red Distribuídora de Tubos y Accesorios, S.A.U. (R.T.A.)	Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Inmobilien AG	Schoeller - Bleckmann Edelstahlroinr AG (Subconsolidado)		Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH	Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH & Co. KG	Schoeller - Bleckmann AS	Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Deutschland GmbH	Schoeller - Bleckmann Tube France	Schoeller -- Bleckmann Edelstahlrohr Phönix Kift	Tubacex América Holding Corporation (Subconsolidado)	Altx Inc.	Salem Tube Inc.	Tubacex América, Inc.	Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.	Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U.		Tubos Mecánicos, S.A.U. (Subconsolidado)		Tubos Mecánicos Norte, S.A.U.	Metaux Inox Services, S.A.S.	Tubacex Innovación AIE	fubacoat, S.L.			Tubacex Services, S.L.

Este Anexo forma parte integrante de la Nola 1 de la memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2013, junto con la cual deberta ser leló.

2,000

128.203

Tubacex, S.A. y Sociedades Dependientes que componen el Grupo TUBACEX

Informe de gestión consolidado Correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014

Tras la ligera desaceleración experimentada por la economía mundial en 2013, el año 2014 ha sido un año de cierta mejoría desde el punto de vista macroeconómico, con un crecimiento global que se espera que se sitúe al cierre del año por encima del 3%. Esta tendencia positiva se ha observado prácticamente en todas las economías de referencia, aunque con diferencias muy marcadas en función de las zonas geográficas.

EE.UU. ha recuperado en 2014 el buen ritmo, cerrando el año con un aumento del PIB en el entorno del 2,5% y con una economía que ha ido consolidando su mejora trimestre. Por lo que respecta a la Zona Euro, el crecimiento ha sido más ajustado y con tasas muy dispares según los países. Mientras que el crecimiento en España se aceleró a finales de 2014, Alemania creció a un ritmo más moderado y la economía italiana volvió a contraerse.

Las economías emergentes, por su lado, han mantenido un crecimiento fuerte aunque lejos de las tasas históricas. El bloque de países emergentes ha cerrado 2014 con un incremento del 4,4% ligeramente por debajo del obtenido en 2013 (+4,7%) pero lejos del de 2011 (+6,2%). Este bloque sigue estando liderado por China, que a pesar de la ligera desaceleración sigue manteniento tasas de crecimiento por encima del 7%. También en los países emergentes aumentan las disparidades, contrastando la relativa estabilidad de India y México con las incertidumbres que presentan Rusia y Brasil.

En este contexto de la economía mundial, el importe de las inversiones en los sectores petrolifero, energético y petroquímico ha aumentado en 2014 respecto a 2013. Las variables que determinan la evolución de las inversiones en estos sectores (principalmente los niveles de demanda de energía y el acceso a la financiación por parte de los promotores de los proyectos) han mantenido su tendencia de mejora en 2014, permitiendo experimentar un fortalecimiento de la demanda final de los productos fabricados por el Grupo Tubacex para esos sectores.

Los desequilibrios macroeconómicos ya comentados entre EE.UJ. y la zona Euro, han provocado desde mediados de 2014 una continua depreciación del euro, que ha cerrado el ejercicio con una corección del 12%. A pesar de que Tubacex cuenta con una cobertura natural de las diferencias de tipo de cambio por las ventas que realiza en dólares y las compras de materias primas que también están indexadas a la moneda norteamencana, normalmente la Compañía mantiene una exposición favorable al dóiar por lo que el fortalecimiento de dicha moneda le beneficia.

En cuanto a los mercados de materias primas, y especialmente las básicas en nuestro negocio (níquel. chatarra de inoxidable, molibdeno y cromo), los precios comenzaron el año con una fuerte tendencia alcista que fue suavizada durante el segundo semestre. El precio medio del níquel se situaba, tomando las cotizaciones medias del London Metal Exchange (LME), en 16.932 dólares por tonelada, un 12% superior al precio medio de 2013 que fue de 15.079 dólares por tonelada. En cuanto a su evolución anual, el níquel comenzó el año en 14.000 dólares por tonelada y tras aumentar un 34% hasta junio inició un proceso de corrección continuada que ha hecho que cerrara el año en 15.025 dólares, lo que supone un crecimiento del 7,3% respecto al inicio del año. Las otras dos aleaciones con un peso significativo en los aprovisionamientos del Grupo de cara a la fabricación del acero inoxidable son el molibdeno y el cromo y ambas han mantenido un comportamiento similar al del níquel. Por lo que respecta al molibdeno, inició el año con un fuerte crecimiento que fue suavizado en la segunda mitad, situándose el precio promedio en 28.238 dólares por tonelada, un 9% por encima del precio promedio de 2013. En cuanto al precio del cromo, tras experimentar un ligero incremento en el segundo trimestre del año, inició un camino decreciente. Igualmente, el precio de la chatarra de inoxidable también ha seguido la misma tendencia positiva en el primer semestre para verse corregida en la segunda mitad del año y cerrar el ejercicio con un ligero aumento respecto al cierre de 2013.

Por lo que se refiere al precio del petróleo, durante el cuarto trimestre se ha intensificado la caída iniciada el trimestre anterior. El Brent ha cerrado el año en 55,5\$ el barril, lo que supone una caída del 50% en el año. Esta tendencia se ha mantenido en las primeras semanas de 2015, cuando el Brent ha tocado mínimos de cuatro años en el entorno de los 45\$, aunque durante el mes de febrero parece haber logrado una cierta estabilización alrededor de los 60\$ el barril.

TUBACEX confía en que los actuales niveles de precio no son estructurales y, por ello, reitera su plena confianza en su apuesta por el sector de Upstream y en las buenas perspectivas de inversión del sector de Oil&Gas en el medio plazo.

La entrada de pedidos del ejercicio 2014 ha aumentado con respecto a 2013, especialmente gracias al buen comportamiento de los sectores relacionados con el Oil&Gas. Si bien, la ya comentado hrusca caí da de los precios del petróleo en el último trimestre del año, ha provocado una ligera desaceleración en la entrada de pedidos en dicho trimestre.

La mejora del mix del producto, gracias al comportamiento del mercado de proyectos, unida al intenso trabajo llevado a cabo por el Grupo para mejorar su competitividad y aumentar su eficiencia han permitido cerrar el año 2014 con un crecimiento importante en los resultados y en los márgenes del Grupo.

1. EVOLUCIÓN DE LOS NEGOCIOS DEL GRUPO EN 2014

Para realizar un análisis pormenorizado de la evolución de las principales variables de negocio durante el año 2014 se examinará la variación de las principales partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, junto con los hechos más significativos derivados de la actividad financiera, comercial e industrial del Grupo.

• 1.1 Evolución analítica de la cuenta de pérdidas y ganancias del Grupo.
• 1.2 Actividad financiera.
• 1.3 Política de gestión de riesgos.
• 1.4 Actividad comercial.
• 1.5 Actividad industrial.
• 1.6 Plan Estratégico.
• 1.7 Plan de Competitividad.

1.1 Evolución analítica de la cuenta de pérdidas y ganancias del Grupo

A continuación, y a efectos comparativos, se exponen los principales capítulos de las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas correspondientes a los años 2014, 2013 y 2012 (en millones de euros).

		0/0		0/0		0/0
	2014		2013		2012
Ventas netas	546,65	100,00	554.15	100.00	532.42	100,00
Otros ingresos	9.44	1,73	9,04	1,63	5.89	1,11
Variación de las existencias	7.73	1.41	-35,05	-6,32	30,39	5.71
Valor total de la explotación	563,82	103,14	528,14	95.31	568.71	106,8
Aprovisionamientos y compras	-292.64	-53,53	-270.72	-48,85	-333.19	-62,60
Gastos de personal	-119.07		-21,78 -114,84	-20,72	-108,58	-20.39
Gastos externos y de explotación	-87,97	-16,09	-91.32	-16,48	-81.16	-15.24
Resultado bruto de explotación	64,13	11,73	51,26	9,25	45,78	8.60
Gastos por amortización y deterioro	-20,47	-3,75	-19,75	-3,56	-19.24	-3.61
Beneficio neto de explotación	43.66	7.99	31,52	5,69	26,54	4,98
Resultado Financiero	-11,48	-2,10	-13,49	-2,43	-13,41	-2,52
Diferencia de tipo de cambio	0,47	0,09	-1,42	-0,26	0,01	0,00
Beneficio de las actividades ordinarias	32,65	5,97	16,61	3,00	13,13	2,47
Impuesto sobre beneficios	-9,39	-1,72	-1.97	-0.36	-1.04	0,20
Beneficios netos del ejercicio	23,27	4,26	14,63	2,65	12,09	2.66
Intereses minoritarios	0,50	0,09	0.38	0,07	-0.23	-0.04
Beneficio atribuido a la Sociedad dominante	23.76	4,35	15.01	2.71	17.86	2.23

En térninos de tendencia se analizan los elementos más importantes en la evolución registrada en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada:

• Las ventas han experimentado una reducción del 1,4% en 2014 con respecto a la cifra del ejercicio anterior. Esta evolución es consecuencia de una ligera reducción de los volúmenes facturados así como de la presión en precios en los productos más commodities del Grupo.
• El ratio que representa el coste de aprovisionamientos sobre la cifra de ventas netas ha pasado del 48,9% a cierre de 2013 a 53,5%, sin embargo si este ratio se calcula sobre la cifra de ventas más la variación de existencias se sitúa en 52,8% en línea con el 52,2% de 2013.
• Los gastos de personal han aumentado en un 3,7%. El número de personas empleadas por el Grupo ha disminuido, pasando de 1.947 como promedio en 2013 a 1.927 de media en el año 2014, con una disminución neta de 20 personas. Las subidas salariales en las sociedades Tubacex, Tubacex Tubos lnoxidables y Acería de Álava han sido equivalentes a la subida del IPC (negativo para este año) por lo que el aumento de gastos de personal se corresponde con el aumento de empleados de mayor coste y el aumento de horas extras.
• • Los "Otros gastos de explotación" del Grupo han bajado un 3,7% con respecto a 2013 y mejoran su proporción sobre ventas pasando del 16,5% en 2013 al 16,1% a cierre de 2014.
• La deuda financiera del Grupo ha disminuido de manera significativa a lo largo del año, a pesar del incremento del nivel de actividad experimentado. Los intensos esfuerzos llevados a cabo por el Grupo para reducir el capital circulante, han permitido que el endeudamiento neto (calculado tal y como se explica en el apartado 1.2. de este informe) disminuya en 43,1 millio nes euros duros duros duros duros duros curos duros curos duros curos duros curos duros curos cu ​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
• Esta reducción del endeudamiento ha permitió bajar los resultados financieros negativos del Grupo que se sitúan en 11,48 millones de euros, un 14,9% por debajo de los de 2013,
• Tradicionalmente Tubacex ha tenido una cobertura natural de las variaciones de tipo de cambio ya que una parte importante de sus aprovisionamientos se denomina en dólares aunque manteniendo siempre una ligera exposición positiva al dólar. Por esta razón el impacto de la fuerte depreciación del euro durante el ejercicio 2014 es bajo pero positivo por valor de 0,47 millones de euros.
• -

1.2 Actividad Financiera

El patrimonio neto de la sociedad dominante se ha situado en 282,2 millones de euros a finales de 2014, lo que representa un 40,3% sobre el total pasivo (40,8% en 2013). Por su parte, el nivel de 2014, (préstamos y líneas de crédito tanto a corto como a largo plazo menos activos financieros correntes y efectivo y otros medios líquidos equivalentes) sobre patimonio acciros infancientos comentes y situado en el 53,7% frente al 74,9% de 2013. Estos reflejan la fortaleza de la solvencia financiera del Grupo Tubacex, que ha conseguido reducir los niveles de endeudamiento al mismo tiempo que incrementaba su actividad.

Como es habitual dada la dinámica de producción del Grupo, que fabrica la gran mayoría de su producto contra pedido, la parte más significativa de su endeudamiento se destina a la financiación de su fondo de maniobra operativo. Este fondo de maniobra (no financiero) a cierre del ejercicio ascendio a 202,4 millones de euros, cubriendo más que holgadamente los 151,5 millones de euros de endeudamiento neto con el que contaba el Grupo a esa misma fecha. El endeudamiento financiero a largo plazo del Grupo ascendía a 31 de diciembre de 2014 a 120,7 millones de euros, lo que supone un 46,4% del endeudamiento total, frente al 41% de 2013.

Durante el año 2014, el valor de las acciones de Tubacex en Bolsa se ha revalorizado un 7,3%, un comportanto mejor que el del principal índice bursátil nacional, el IBEX-35, que registró una revalorización del 3,7%, y significativamente mejor que el registrado por el IBEX MEDIUM CAP (que incluye valores de capitalización más similar a Tubacex) que durante el año cayó un 1,8%. Los titulos de Tubacex han pasado de 2,89 euros por acción al cierre de 2013 a 3,10 euros por acción en su última cotización de 2014. La cotización máxima del año se produjo en el mes de septiembre, cuan o el valor de las acciones alcanzó los 4,33 euros por acción mientras que la cotización mínima tuvo lugar en enero, cuando el valor de las acciones se situó en 2,75 euros por acción.

Durante el ejercicio se han negociado en el mercado bursátil un total de 162,0millones de acciones, lo que supone un aumento del 50% con respecto al volumen registrado en 2014 que fue de 108,1 millones de acciones.

El volumen negociado supone que durante el ejercicio se ha producido una rotación de un 122% respecto al número total de acciones de la Sociedad, que asciende a 132,98 millones de acciones. La contratación efectiva del año ha ascendido a 539,7 millones de euros, cifra que duplica la contratación de 2013, cuando el valor de las acciones negociadas en el ejercicio se situó en 271,9 millones de euros. La capitalización bursátil de la Sociedad al 31 de diciembre de 2014 asciende a 412,2 millones de euros, cifra que representa un aumento del 7,3% respecto al cierre del año anterior, cuando la capitalización bursátil de Tubacex alcanzó los 384,3 millones de euros.

Tubacex ha formado parte durante el año 2013 del índice "IBEX MEDIUM CAP" integrado por los 20 valores de mayor capital fiotante corregido, excluidos los 35 valores del "IBEX 35". Como se ha mencionado anteriormente, este índice ha experimentado una caída del 1,8% a lo largo del Somo

1.3 Política de gestión de riesgos

Es importante resaltar que en el año 2014 el Grupo ha intensificado su labor de establecimiento y seguimiento de políticas activas de gestión de riesgos, las cuales, destinadas a mitigar la exposición de la Sociedad a los principales riesgos asociados a su actividad, seguían manteniendo una especial relevancia en un complicado entomo macroeconómico.

A continuación se detallan las principales medidas concretas que el Grupo utiliza para controlar su exposición a estos riesgos asociados a su actividad:

• Riesgo de precios de materias primas.

El Grupo utiliza contratos de precios de materias primas cuyo vencimiento previsto se correlaciona con la programación del inicio de la producción de cada pedida con el objetivo de aseguar la obtención de los márgenes fijados en el momento de la contratación de la venta. Este control es especialmente importante para la cobertura de los pedidos a precio fijo.

Riesgo de tipo de cambio.

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente en dólares de Estados Unidos. Para controlar el riesgo de tipo de cambio que surge de las transacciones comerciales futuras de compra de materias primas y ventas denominadas en moneda extranjera, las Sociedades del Grupo usan contratos de compra y venta de divisas a plazo según corresponda, negociados con entidades financieras.

A lo largo de 2014 el valor del dólar frente a la moneda única se ha apreciado significativamente, y aunque el Grupo cuenta con una cobertura natural debido a las compras y ventas que se realizan en esta moneda, siempre mantiene una exposición positiva al dólar, por lo que la apreciación del mismo a tenido un impacto pequeño pero positivo en la rentabilidad del Grupo.

Riesgo de liquidez.

El Grupo lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez, fundada en el mantenimiento de suficiente efectivo y valores negociables, la disponibilidad de financiación mediante un importe suficiente de líneas de crédito disponibles y capacidad suficiente para liquidar posiciones de mercado.

Riesgo de tipos de interés.

El riesgo de tipo de interés del Grupo surge de los recursos ajenos a corto y largo plazo. Los recursos ajenos emitidos a tipos variables exponen al Grupo a riesgo de interés de los flujos do efectivo. La cobertura de este riesgo se lieva a cabo fundamentalmente utilizando coberturas (Rostros préstamos a tipo de interés fijo exponen al Grupo a riesgos de tipo de interés de valor razonable.

Además cabe destacar que en relación a la Ley 31/2014, de 3 de diciembre, por la que se modifica la Ley de Sociedades de Capital para la mejora del gobierno corporativo, y a la información que nicelina lu obliga a incorporar en el informe de gestión, el periodo medio de pago del Grupo es de 85 d'as. Dicho plazo es superior al plazo máximo legal de pago fijado por la Ley 11/2013, de 26 de julio, si bien esto se produce por motivos administrativos que serán corregidos presumiblemente en el cojo. plazo.

1.4 Actividad Comercial

Las ventas consolidadas del Grupo se han situado en el año 2014 en 546,65 millones de euros, lo que ha supuesto una reducción del 1,4% con respecto al ejercicio anterior. Las principales causas de esta evolución han quedado explicadas en el punto 1.1 anterior.

La distribución por zonas geográficas de las ventas del Grupo en los tres últimos ejercicios ha sido la siguiente (en millones de euros):

	2014	2013	2012	2014/2013
. Europa	304,96	331,83	337,89	-8,1%
EE.UU.	75.78	79,81	64,77	-5.0%
Otros países	165,91	142,51	129.76	+16,4%
Ventas totales	546.65	554.15	532.42	-1.4%

Estas cifras representan una distribución por mercados que se configura con un 56% de las ventas destinadas al mercado europeo, un 14% a EE.UU y un 30% a países del resto del mundo. En el año 2012 la distribución fue de 60%, 14% y 26% respectivamente.

Como se puede apreciar el crecimiento ha sido especialmente significativo en el Resto del Mundo. Este crecimiento ha estado ligado al mejor comportamiento de proyectos y, especialmente, al sector de extracción de petróleo y gas en aquellas zonas geográficas con mayor abundancia de este recurso natural.

Otra variable a tener en cuenta en la distribución geográfica de los ingresos y que explica el alto porcentaje que representa Europa es que en las ventas que el Grupo realiza a nuevas instalaciones en los sectores de petróleo, gas y energía, es frecuente que la ingeniería o fabricante de equipo cliente del Grupo sea europeo (y por tanto ese continente sea el destino de la venta), pero el destino final del producto sea un área geográfica distinta.

1.5 Actividad Industrial

Las inversiones realizadas en inmovilizado material en el ejercicio de 2014 han supuesto en su conjunto, aproximadamente 23,9 millones de euros, frente a los 39,8 millones de euros que se invirtieron en el año 2013.

Las inversiones más importantes del período se corresponden con las derivadas de la estrategia del Grupo de posicionamiento en los productos de mayor valor añadido y que son necesarias para garantizar la calidad exigida en este tipo de productos y mejorar la eficiencia de dichas líneas de producto.

También se han mantenido las inversiones relacionadas con la mejora de la eficiencia en las instalaciones clave de las distintas plantas industriales del Grupo, con la renovación y mantenimiento de los equipos, con los procedimientos sólidamente implantados para el mantenimiento preventivo de las instalaciones y con el cumplimiento estricto de la legislación medioambiental y de seguridad industrial.

1.6 Plan Estratégico

El Grupo Tubacex presentó en 2013 su Plan Estratégico 2013-2017 que persigue la consecución de cuatro grandes objetivos:

• Duplicar el valor del Grupo
• Reducir la volatilidad del mercado
• · Ser un proveedor de referencia para los clientes
• · Ser la empresa en la que las personas quieren trabajar

Para conseguir estos cuatro objetivos estratégicos Tubacex se basará en dos pilares fundamentales: el cambio de mix de producto hacia productos de mayor valor añadido y la excelencia operacional.

El cambio en el mix de productos provocará una mayor orientación hacia el mercado de proyectos y, concretamente, hacia los segmentos de mayor crecimiento esperado como son la extracción de peróleo y gas y la generación eléctrica. La excelencia operacional, por su parte, permitirá aumentar la productividad y eficiencia del Grupo, variables que se vuelven aún más sensibles si cabe, dados los altos requerimientos de calidad exigidos por los nuevos productos.

La consecución de los cuatro objetivos estratégicos se realizará de manera gradual y distinguiendo tres fases claramente definidas por Tubacex. En una primera fase (2013 -2014) la prioridad del Grupo será la generación de caja, que vendrá derivada de la mejora de márgenes gracias al incremento del peso de l'os productos de mayor valor añadido y de la racionalización de los capitales circulantes. La segunda fase será la del crecimiento (2015 — 2016), en la que el incremento progresivo de los resultados y la reducción de la deuda neta permitirán plantearse diversas formas de crecimiento, tanto orgánico como inorgánico. Por último a partir de 2017, el Grupo entraría en la fase de consolidación y mantenimiento de los objetivos logrados.

El cumplimiento antes de lo previsto de los objetivos relativos a la Fase I del Plan, permitieron ya en 2014 dar comienzo a la Fase II de crecimiento. En virtud de esta Fase, Tubacex anunció en octubre de 2014 la adquisición de la Compañía italiana IBF.

Esta adquisición permite a TUBACEX dar un paso más en su objetivo estratégico de convertirse en un proveedor global de soluciones tubulares.

La operación se enmarca en la estrategia de crecimiento prevista en el Plan Estratégico de TUBACEX y permitirá a la compañía complementar su gama de productos, avanzar en la cadena de valor, oumentar su presencia en los sectores del petróleo y gas y de la energía e incrementar su presencia en el mercado asiático, entre otros aspectos.

Con la adquisición de IBF, TUBACEX se convierte en el único fabricante de tubos de acero inoxidable sin soldadura capaz de ofrecer la gama completa de dimensiones, al tiempo que entra como fabricante en el mercado de accesorios de tubería (fittings, elbows, tees, caps, etc.) con una posición de iderazo. Ello refuerza su posición competitiva al poder ofrecer de manera combinada tubos y fittings.

1.7. Plan de Competitividad

Derivado del nuevo Plan Estratégico, el Grupo Tubacex asume los principios de la excelencia operacional como parte fundamental de la estrategia de gestión, potenciando los conceptos de calidad y mejora continua de productos, procesos y sistemas.

Para ello hemos redefinido nuestro modelo de gestión, con el que pretendemos movilizar a toda la organización para avanzar hacia la excelencia en la gestión del Grupo. En definitiva, potenciar la participación y alinear los esfuerzos de todas las personas con el modelo recientemente implantado, que se sustenta en el proyecto de empresa (misión, visión y valores) para así asegurar el logo de los objetivos del plan estratégico 2017.

Conjuntamente con los programas de mejora exponencial y nuestro plan de gestión anual, hemos definido un sistema de producción, el TxPS (Tubacex Production System), como elementos clave para avanzar en el camino de la excelencia operacional. Todos ellos comparten como fuerza motriz la mejora continua, enfocada a la satisfacción del cliente, la eficiencia económica y el compromiso participativo las personas. TxPS supone poner en marcha diferentes herramientas y actividades de mejora continua, con un método de gestión común de ámbito mundial, aunque siempre respetando y fomentando la iniciativa local.

Durante el ejercicio de 2014, las herramientas de gestión del TxPS han sido implantadas en las plantas de SBER I, SBER II y SALEM TUBE observando una mejora considerable en la gestión de la producción, al mismo tiempo que un avance en la resolución de problemas que han pemitido importantes mejoras. Al mismo tiempo se ha implementado el proyecto de Estandarización para el mejor control de procesos en las plantas de Acerálava, TTI Amurrio y TTI LLodio y las 5S en las plantas de SBER I y SBER II.

Durante el ejercicio de 2015 se llevará a cabo la implantación de estos sistemas y herramientas en las plantas de nueva incorporación así como el avance en el resto de las unidades del Gruno a nivado undial con el fin de consolidar el TxPS de Nivel 1 (Gestion datos, ciclos de gestión, resolución problemas y 55) e ir progresando en la introducción de las herramientas de nivel 2 (Estandarización) para paso ir avanzando hacia la excelencia basada en la mejora continua.

SITUACIÓN DEL GRUPO 2.

En los últimos años y especialmente desde la publicación del Plan Estratégico 2013-2017, TUBACEX ha aumentado su posicionamiento en los sectores de petróleo y gas, apostando por el desarrollo de productos Premium, de alto valor añadido.

Desde verano de 2014 hemos asistido una brusca caída del precio del petróleo (más del 50%) que ha llegado a tocar mínimos desde 2009, aunque en las primeras semanas de 2015 la caída se ha suavizado y parece que el petróleo ha encontrado una estabilidad en el entorno de los 60\$/barril.

Dada esta situación, el entorno de mercado de 2015 se presenta complicado ya que la caída del precio del petróleo está provocando el retraso en algunas inversiones. Sin embargo, TUBACEX apuesta plenamente por su estrategia de convertirse en un proveedor de referencia para los sectores del Petróleo y Gas y confía que los niveles de precio actuales del petróleo no son sostenibles.

Las importantes mejoras logradas en la Fase I de nuestro de Plan Estratégico nos permiten estar en mejor disposición para afrontar este mercado desfavorable y no nos cabe duda que apoyándonos en nuestra Estrategia de Negocio, con enfoque hacia Productos Premium, en nuestra Estrategia Operacional, centrada en la mejora continua, y aplicando una estricta política de control de costes, saldremos reforzados de esta crisis.

3. ACONTECIMIENTOS IMPORTANTES PARA EL GRUPO, OCURRIDOS DESPUÉS DEL CIERRE DEL EJERCICIO

Con posterioridad al cierre del ejercicio, Tubacex ha anunciado que ha suscrito un acuerdo con la empresa indía Prakash, para adquirir el 68% de su negocio de tubo de acero inoxidable sin soldadura. Esta operación se enmarca en la fase actual de crecimiento del Plan Estratégico y encaja totalanente con la estrategia de Tubacex ya que permite seguir completando la gama ofrecida por el Grupo y refurza osu posición en los mercados de mayor crecimiento con especial énfasis en Asia.

4. PERSPECTIVAS Y EVOLUCIÓN FUTURA DE LOS NEGOCIOS DEL GRUPO

Tras el decepcionante cierre del año de 2014 desde el punto de vista macroeconómico, el ejercicio de 2015 debería ser un año de mayor crecimiento mundial, estimulado por la caída del precio del petróleo, aunque dicha caída impacta con mucha diferencia entre países importadores de petróleo.

Entre las economías avanzadas destaca Estados Unidos cuyo crecimiento repuntó más de lo esperado y su desempleo bajó progresivamente durante el año 2014. Se estima que su crecimiento superará el 3% en 2015 basado en una fuerte demanda interna, apuntalada por el abaratamiento del petróleo, la moderación del ajuste fiscal y el respaldo de su política monetaria.

En la Zona Euro, tras un final de 2014 más débil del esperado se espera que la actividad esté respaldada por el descenso de los precios del petróleo, una política monetaria más distendida y la reciente depreciación del euro. Pero estos factores serán compensados por el debilitamiento de las perspectivas de inversión por lo que la recuperación será más lenta de lo inicialmente proyectada (+1,2% en 2016) y +1,4% en 2016).

Por lo que se refiere a las economías de mercados emergentes y en desarrollo, el crecimiento se

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mantendrá más o menos estable en el 4,3% y aumentará al 4,7% en 2016, según el Fondo Monetario Internacional

Cabe destacar que parte del crecimiento esperado en 2015 proviene del estimulo proporcionado por la caída del petróleo, sector al que se dirigen la mayor parte de los productos fabricados por el Grupo Tubacex.

A pesar de que los precios de los futuros sobre el petróleo apuntan a una recuperación parcial del precio del petróleo, la brusca caída del Brent ocurrida en los últimos meses de 2014 y que se ha visto acentuada en el comienzo de 2015 dibujan un entomo desfavorable para la actividad de Tubacex.

En este contexto el Grupo Tubacex considera que el año 2015 será un año con un comienzo difícil cuyas perspectivas irán mejorando a medida que se estabilicen los precios del petróleo. Si bien, el negocio de mayor valor añadido ligado a la Extracción y Producción de petróleo puede verse afectado por la incertidumbre reinante en el sector, la exposición del Grupo a la generación eléctrica y al sector del Reino permitirán mitigar su efecto negativo.

5. ACTIVIDADES EN MATERIA DE INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO

El año 2014 ha sido un año de despliegue y consolidación de las acciones identificadas en el plan estratégico de 2013.

Las ventas de nuevos productos han aumentado significativamente con respecto al año anterior, superando el 30% de las ventas de tubo fabricado, como consecuencia del éxito comercial de los proyectos desarrollados en años anteriores. También se han conseguido homologaciones relevantes non potenciales clientes, que permitirán incrementar las ventas de productos de alto valor en el futuro.

En relación al esfuerzo de innovación, cabe destacar la apertura de un nuevo laboratorio, dedicado específicamente a I+D, en el Parque Tecnológico de Zamudio.

Desde el punto de vista de la gestión de la innovación, 2014 ha sido un año intenso en el despliegue de procesos y sistemas corporativos para la gestión de la innovación en las unidades industriales el grupo.

Esto permitirá, por una parte, gestionar la innovación de una forma más eficiente, aprovechando sinergias entre compañías, y por otra parte, disponer de un sistema de gestión escalable, preparado para la incorporación de nuevas unidades industriales.

6. ACTIVIDADES EN MATERIA DE MEDIO AMBIENTE

TUBACEX mantiene como estrategia prioritaria la mejora de los resultados ambientales. Por ello pone en práctica de forma sistemática en todas las unidades de negocio del Grupo y en todas las situaciones de operación, incluidas las de emergencia, acciones orientadas a la minimización de los impactos medioambientales asociados a su atividad (residuos, atmósfera, agua, nuido, energia, suelo, etc.) Paralelamente, e igualmente en el ámbito de los impactos ambientales, se gestionan los program as de vigilancia y control ambiental de acuerdo a la legislación vigente y otras especificaciones de la administración competente. En este contexto, en el ejercicio 2014 se han llevado a cabo gastos ambientales planificados por un valor de 1,5 millones de euros.

Las filiales Tubacex Tubos Inoxidables (2001), Acería de Álava (2002), Schoeller-Bleckmann Edelstahlrohr (2006) y Salem Tube (2008), disponen de un Sistema de Gestión Medicambiental n ISO 14001 certificado por un organismo acreditado de normalización y certificación. De esta manera, la totalidad del proceso de producción de las plantas de Llodio, Amurrio, Temitz (Austria) y Greenville (Estados Unidos) del Grupo TUBACEX, desde la recepción de las materias primas y la elabración cel acero inoxidable hasta la expedición de los tubos fabricados, cuenta con el refrendo de un organismo acreditado a su gestión medioambiental.

Las principales líneas de actuación del año 2014 han sido las siguientes:

• · Se ha continuado trabajando en el ámbito de las Autorizaciones ambientales Integradas Efectivas de TTI Llodio, TTI Amurrio y Aceralava. Se han evaluado y gestionado todos los vectores ambientales asociados a los nuevos procesos y operaciones de las plantas.
• · Los programas de vigilancia ambiental desarrollados por las plantas y emanados de los requisitos definidos en las autorizaciones ambientales integradas se desarrollan sin incidencias.
• · En cuanto a las mejoras ambientales planíficadas y que provocan una incidencia directa en los resultados-indicadores ambientales, destacan:
  • 1. Revisión y adaptación de instalaciones, procesos y metodologías de trabajo con el objeto de reducir el riesgo de impacto ambiental exterior. Destacan varias inversiones acometidas en el ámbito del control de vertidos.
  • 1. La identificación y puesta en marcha de alternativas de mayor sostenibilidad (medioambiental y económica) para la gestión de residuos. El incremento de las cantidades valorizadas de residuos se constituye anualmente como objetivo ambiental prioritario.
  • 1. El rediseño e implantación de herramientas que garanticen una mayor eficiencia en la gestión.

7. ADQUISICIÓN DE ACCIONES PROPIAS

El número de acciones propias se ha mantenido invariable a lo largo del ejercicio de 2014, ascendiendo a 3.142.975 títulos, representativos de un 2,36% del capital social.

8. PROPUESTA DE DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

La propuesta de distribución de resultados de Tubacex, S.A., que el Consejo de Administración elevará a la Junta General de Accionistas es la siguiente:

	Firos
Dividendo	9.504.400
Reservas	903.652
Total	10.408.052

9. INFORMACION SOBRE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

En la nota 12 de la memoria de cuentas anuales consolidadas se da una información detallada en relación con los contratos de compra-venta a plazo de moneda extranjera, materias primas y las permutas de tipo de interés que al 31 de diciembre de 2014 mantiene el Grupo Tubacex.

10. OTROS

10.1 Honorarios de Auditoría

Los honorarios de auditoría por la labor profesional ejercida en el Grupo Tubacex (en empresas españolas) en el ejercicio 2014 han ascendido a la suma de 210 miles de euros.

p

11. INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

A continuación se incorporan los textos literales del Informe Anual de Gobiemo Corporativo 2014 y del
lnforme Anual de Retribuciones 2014, que constande 47 y 14 páginas res A communical se incorporan los textos ilienales del Informe Anual de Gobiemo Corporativo 2014 y del
hterme Anual de Retibuciones 2014, que onstan de 7 y 14 páginas respecti morte Anual de Refribuciones 2014, que onten el miorne Anual de Gobierno Corporativo 2014 y del
han sido aprobados por el Conseiro de Administration de Tubaces. Annos exte

Formulación de las Cuentas Anuales y del Informe de Gestión individuales

DÑA.MAIDER CUADRA ETXEBARRENA, PROVISTA DE DNI Nº 16.047.190-K, SECRETARIO DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN DE LA COMPAÑÍA MERCANTIL "TUBACEX, S.A." CON NIF A01003946 Y domicilio social en Llodio (Alava) Tres Cruces, 8 CERTIFICO:

Que reunidos los Administradores de la Sociedad Tubacex, S.A., con fecha de 24 de febrero de 2015 y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 253 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital y en el artículo 37 del Código de Comercio, proceden a formular las cuentas anuales del ejercicio comprendido entre el 1 de enero de 2014 y el 31 de diciembre de 2014. Las cuentas anuales vienen constituidas por los documentos anexos que preceden a este escrito.

Diligencia: Para hacer constar que las Cuentas Anuales y el Informe de Gestión del ejercicio 2014, formuladas por el Consejo de Administración en su reunión del día 24 de febrero de 2015 son los que se adjuntan rubricados por la Secretario de dicho Consejo.

DNI 14.884.781D DNI 14.885.377 F Presidente Vicepresidente

.

DNI 32.773.746L DNI 16.204.631 G Consejero Delegado Vocal

DNI 04.847.996-X DNI 14.874.755 B Vocal Vocal

DNI 46.106.332-A CIF: 01.471.008-C Vocal Vocal

D. Ignacio Marco-Gardoqui Ibañez D. Damaso Quintana Pradera DNI 14.859.425E DNI 77.589.134-Z Vocal Vocal

DNI 02.898.132-V DNI 16.047.190-K

D. Alvaro Videgain Muro D. Juan Garteizgogeascoa Iguain

D. Jesús Esmorís Esmorís D D. Juan Ramón Guevara Saleta

D. Xabier de Irala Estevez D. Gerardo Aróstegui Gómez

Dña. Consuelo Crespo Bofill D. Antonio Gonzalez-Adalid García-Zozaya

D. Jose Toribio Gonzalez Dña. Maider Cuadra Etxebarrena Vocal Secretario no consejero

Tubacex, S.A.

Informe de Auditoría

Cuentas Anuales e Informe de Gestión correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014

Deloitte.

Delorite, S.L Ercilla, 24 48011 Bilbao España Tel.: +34 944 44 70 00 Fax: +34 944 70 08 23 www.deloitte.es

INFORME DE AUDITORÍA INDEPENDIENTE DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Tubacex, S.A., por encargo de su Consejo de Administración:

Informe sobre las cuentas anuales

Hemos auditado las cuentas anuales adjuntas de la sociedad Tubacex, S.A., que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2014 y la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales

Los Administradores son responsables de formular las cuentas anuales adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de Tubacex, S.A., de conformidad con el marco normativo de información y naviera aplicable a la entidad en España, que se identifica en la Nota 2.a de la memoria adiunta, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales, libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales adjuntas basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la vormativa reguladora de la auditoría de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplantos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales están libres de inconconcon con crin de materiales.

Una auditoría requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los importes y la información revelada en las cuentas anuales. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los risgos de incorrección material en las cuentas anuales, debida a fraude o error. Al efectura dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno relevante para la formulación por parte de la entidad de las cuentas anuales, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entiad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplica. Cua de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como la evaluación de la presentación de las cuentas anuales tomadas en su conjunto.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de la sociedad Tubacex, S.A. al 31 de diciembre de 2014, así como de sus resultados y flujos de estados concesos con al providientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2014 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anualos. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informa de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2014. Nuestro trabajo cono auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la ohecuida a partir de los registros contables de la Sociedad.

DELOITTE, SA Inscrita en el RoO.A.C nº S0692 Alberto Uribe-Echevarría Abascal 25 de febrero de 2015

Año 2015 Nº SELLO CORPORATIVO: 96,00 EUR

TUBACEX, S.A.

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 y 2013 (NOTAS 1, 2 y 4)

(Euros)

129.999.373 41.389.366 59.840.452 59.840.452 17.107.747 57.121.641 15.732 134.291.659 60.795.573 15.732.275 59.840.452 45.063.298 59.840.452 17.107.747 10 10 10 PATRIMONIO NETO Legal y estatutarias Capital escriturado FONDOS PROPIOS- Prima de emisión Otras reservas Reservas Capital 12.933.975 71.403.836 7.882.877
5.051.098 6.059.084
5.703.745
19.619 335.720
29.671

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del balance de situación correspondiente al 31 de diciembre de 2014.

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2014 Y 2013 (NOTAS 1, 2 y 4)

(Euros)

	Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
	Memoria	2014	2013 (*)
Importe neto de la cifra de negocios	44	29.368.285	23.525.323
Prestaciones de servicios		25,368,285	21.525.323
Dividendos recibidos por participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del Grupo y asociadas		4.000.000	2.000.000
Trabajos realizados por la empresa para su activo	6	152.838
Otros ingresos de explotación		28.983	289
Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio		28.983	289
Gastos de personal	15.1	(8.384.661)	(5.665.757)
Sueldos, salarios y asimilados		(4.693.759)	(4,291.328)
Cargas sociales		(806.405)	(621.429)
Provisiones	3.12	(2.884.497)	(753.000)
Otros gastos de explotación		(4.002.766)	(3.276.191)
Servicios exteriores	15.2	(3.874.495)	(3.175.120)
Tributos		(122.027)	(101.030)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales		(6.244)	(41)
Amortización del Inmovilizado	6 y 7	(1.428.217)	(1.438.176)
Excesos de provísiones	11		1.400.000
Deterioro y resultado por enajenaciones del immovilizado	7	8.264
Resultados por enajenaciones y otros		8.264
RESULTADO DE EXPLOTACION		15.742.726	14.545.488
Ingresos financieros		996.385	471.662
De participaciones en instrumentos de patrimonio
- En terceros		15.102	1.357
De valores negociables y de créditos del activo inmovilizado
- En empresas del Grupo y asociadas	14	951.061	470.248
- En terceros		30.222	57
Gastos financieros		(3.279.955)	(2.884.860)
Por deudas con empresas del Grupo y asociadas	14	(186.432)	(227.558)
Por deudas con terceros	12	(3.093.523)	(2.657.302)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros	9	685-053
Diferencias de cambio			(156.735)
		(13.891)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros	9	(139.629)
Deterioro, pérdidas y otros conceptos, neto		(139.629)
RESULTADO FINANCIERO		(1.752.037)	(2.569.933)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS		13.990.689	11.975.555
Impuestos sobre beneficios	ન રે	(3.582.637)	(2.296.023)
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS		10.408.052	9.679.532
RESULTADO DEL EJERCICIO		10,408.052	9.679.532

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de situación correspondiente al 31 de dicientre de 2014.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 (NOTAS 1, 2 y 4) (Euros)

A) ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

	Notas de la Memoria	Efercicio 2014	Ejercicio 2013 (*)
Resultado de la cuenta de perdidas y ganancias (l)		10.408.052	9.679.532
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto (II) Cobertura de los flujos de efectivo	12	(383.564)	8.745
Efecto impositivo	43	107.398	(2.449)
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias (III)
TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS ([+][+]]))		10.131.886	8.685.828

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado de cambios en el parimonio neto correspondiente al ejercició 2014.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2014 Y 2013 (NOTAS 1, 7 Y 4)

(Euros)

B) ESTADOS TOTALES DE CAMBIOS EN EL PATRIMONO NETO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCIGIOS ANUALES TERMINDOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

					Acciones v
				Resultados de	Darlicipaciones			Otros	Cobertura de
		Prima de		elarcicios	en patrimonlo	Resultado	Dividendo	instrumentos	િય ૭૬ વેક
	Capital	emisión	Reservas	anteriores	proplas	del ejercicio	a cuenta	de patrimonlo	efectivo	Total
	59.840.452	17.107.747	57.877.847	(3.315.646)	(7.513.715)	2.802.694			92.934	126.706.445
SALDO AL 1 DE ENERO DE 2013 (*)						9.679.532			6.296	9.685.828
Total Ingresos y gastos reconocidos
Operaciones con accionistas
- Distribución del resultado del ejercicio 2012										(2.802.694)
Dividendos						(2.802.694)				(756.206)
- Distribución de dividendo con cargo a reservas			(756.206)
							(3.000.000)			(3.000.000)
- Distribución de dividendo a cuenta (Nota 4)
Otras operaciones								166.000		166.000
· Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3,12, 3.13 y 10.d)					(7.513.715)	9.679.532	(3.000.000)	166.000	(86.638)	129.999.373
SALDO AL 1 DE ENERO DE 2014	59.840.452	17.107.747	57.121.641	3.315.646						10.131.886
Total Ingresos y gastos reconocidos						10.408.052			(276.166)
Operaciones con acclonistas
- Distribución del resultado del ejercicio 2013						(3.673.932)
Distribución con cargo a reservas			3.673.932			(6.005.600)	3.000.000			(3.005.600)
Dividendos							3.000.000)			(3.000.000)
- Distribución de dividendo a cuenta (Nota 4)
Otras operaciones								166.000		166.000
- Plarí de incentivos a largo plazo (Notas 3.12, 3.13 y 10.d)
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2014	59,840,452	17.107.747	60.795.573	(3.315.646)	(7.513.715)	10.408.052	(3.000.000)	332,000	1362.8041	134.291.659

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de estado total de cantóios en el partmonio neto correspondiente al ejercicio 2014.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS 2014 Y 2013 (NOTAS 1, 2 y 4) (Euros)

	Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
	Memoria	2014	2013 (*)
			12.252.096
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION (I)		17.933.048	11.975.555
Resultado del ejercicio antes de impuestos		13.990.689
Ajustes al resultado:
- Amortización del inmovilizado	6 y 7	1.428.217	1.438.176
- Variación de provisiones	11		(1.400.000
- Vañación de provisiones con el personal	11	2.718.497	587.000
- Variación de instrumentos de patrimonio - pagos basados en acciones	10.d	166.000	166.000
- Resultados por bajas y enajenaciones de inmovilizado	1	(8.264)
- Ingresos financieros		(996.385)	(471.662)
- Ingresos por dividendos	14	(4.000.000)	(2.000.000)
- Gastos financieros	12	3.279.955	2.884.860
- Diferencias de cambio		13.891
- Variación de valor razonable en instrumentos financieros	9	(685.053)	156.735
Cambios en el capital corriente
- Deudores y otras cuentas a cobrar		(6.832)	6.022
- Acreedores y otras cuentas a pagar		2.695.783	(892.977)
- Otros activos comentes		9.114
- Otros pasivos corrientes		324.089	(6)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
- Pagos de intereses		(2.943.033)	(2.583.448)
- Cobros de dividendos	14	1.000.000	2.000.000
- Cobros de intereses		996.385	471.662
· Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios	13	(50.005)	(85.821)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION (II)		(92.257.814)	(12.048.793)
Pagos por inversiones
- Empresas del Grupo y asociadas	9	(33.305.285)	(14.093.232)
	6	(904.556)	(3.800)
- Inmovilizado intangible - Inmovilizado material	7	(15.456)	(356.343)
	9	(67.500.000)	(3.400.000)
- Otros activos financieros
Cobros por desinversiones	14	208.137
- Empresas del Grupo y asociadas	7	343.979
- Inmovilizado material	9	8.915.367	5.804.582
· Otros activos financieros
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION (III)		83.478.526	(503.533)
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
- Emisión de deudas con entidades de crédito	12	75.222.059	7.101.224
- Emisión de deudas con empresas del Grupo y asociadas	14	142.215
- Emisión de otras deudas	12	26.196.975
- Devolución y amortización de deudas con entidades de crédito	12	(14.031.266)
- Devolución y amortización de deudas con empresas del Grupo y asociadas	14	(1.045.857)	(1.045.857)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio
- Dividendos	10.c	(3.005.600)	(3.558.900)
- Dividendos a cuenta			(3.000.000)
EFECTO DE LAS VARIACIONES DE TIPO DE CAMBIO (IV)		(13.891)
AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+I+II+IV)		9.139.869	(300.230)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio		201.494	501.724
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio		9.341.363	201.494

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memora adjunta forman parte integrante del estado de fujos de efectivo correspondiente al ejercicio 2014.

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Tubacex, S.A.

Memoria correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014

Actividad de la Empresa ﺮ ﺍﻟﻤﺮﺍﺟﻊ ﺍﻟﻤﺮﺍﺟﻊ

Tubacex, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó en España el día 6 de junio de 1963 como sociedad anónima, por un período de tiempo indefinido. Su domicilio social y fiscal está radicado en Llodio (Alava).

El objeto social de la Sociedad consiste, entre otros, en la fabricación y venta de tubos especiales de acero sin soldadura, básicamente inoxidables, así como cualquier otra modalidad de la industria siderometalúrgica u otras actividades similares que se acuerde explotar. No obstante, a partir del 1 de enero de 1994, la Sociedad quedó convertida en una sociedad tenedora de participaciones y cabecera del Grupo Tubacex, sin actividad productiva, ya que ésta es desarrollada por sus sociedades dependientes (Nota 9). Sus principales instalaciones industriales están ubicadas en Llodio y Amurrio (Alava).

La actividad principal de Tubacex, S.A. se concentra en la tenencia de participaciones y en la prestación a las empresas del Grupo de determinados servicios de carácter centralizado y de arrendamiento que son objeto de facturación (Nota 14).

Tubacex, S.A. tiene sus acciones admitidas a cotización en Bolsa.

La Sociedad es cabecera de un grupo de entidades dependientes (Nota 9 y Anexo), y de acuerdo con la legislación vigente, está obligada a formular separadamente cuentas consolidadas. Las cuentas anuales consolidadas del Grupo Tubacex del ejercicio 2014 han sido formuladas por los Administradores, en reunión de su Conseio de Administración celebrada el día 24 de febrero de 2015. Las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2013, fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de Tubacex, S.A. celebrada el 28 de mayo de 2014 y depositadas en el Registro Mercantil de Álava.

Bases de presentación de las cuentas anuales

a) Marco Normativo de información financiera aplicable a la Sociedad-

Estas cuentas anuales se han formulado por los Administradores de acuerdo con el marco normativo de información financiera aplicable a la Sociedad, que es el establecido en:

• a) Código de Comercio y la restante legislación mercantil.
• b) Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007 y sus Adaptaciones sectoriales.
• c) Las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias.
• d) El resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.

Imagen fielb)

Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad, y se presentan de acuerdo con el marco normativo de información financiera que le resulta de aplicación v en particular. Jos principios y criterios contables en él contenidos, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados de la Sociedad y de los flujos de efectivo habidos durante el ejercicio.

Estas cuentas anuales, que han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad con fecha 24 de febrero de 2015, se someterán a la aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin modificación alguna. Por su parte, las cuentas anuales del ejercicio 2013 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de la Sociedad celebrada el 28 de mayo de 2014.

Principios contables no obligatorios aplicados-C)

No se han aplicado principios contables no obligatorios. Adicionalmente, los Administradores han formulado estas cuentas anuales teniendo en consideración la totalidad de los principios y normas contables de aplicación obligatoria que tienen un efecto significativo en dichas cuentas anuales. No existe ningún principio contable que siendo obligatorio, haya dejado de aplicarse.

d)

En la elaboración de las cuentas anuales adjuntas se han utilizado estimaciones realizadas por los Administradores de la Sociedad para valorar algunos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en ellas. Básicamente estas estimaciones se refieren a:

• · La evaluación de posibles per deterioro de determinados activos (Notas 3.1, 3.2, 3.4, 6, 7 y 9).
• · La vida útil de los activos intangibles y materiales (Notas 3.1 y 3.2).
• · El valor de mercado de determinados instrumentos financieros (Notas 9 y 12).
• · El cálculo de provisiones (Notas 3.8 y 11).
• · La evaluación de la probabilidad de disponer de ganancias fiscales futuras contra las que cargar los créditos fiscales registrados, así como otros activos por impuesto diferido (Nota 13).
• · Las hipótesis empleadas en el cálculo de los compromisos con el personal (Notas 3.12 y 11).
• · El valor razonable de determinados instrumentos de patrimonio (Notas 3.13 y 10.d),

A pesar de que estas estimaciones se han realizado sobre la base de la mejor información disponible al cierre del ejercicio 2014, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en los próximos ejercicios, lo que se realizaría, en caso de ser preciso, conforme a lo establecido en el Plan General de Contabilidad, es decir, de forma prospectiva, reconociendo los efectos del cambio de estimación en la correspondiente cuenta de pérdidas y ganancias. Dado el carácter incierto de cualquier estimación basada en expectativas futuras en el actual entomo económico, se podrían poner de manifesto diferencias entre los resultados proyectados y los reales. La importancia de dichas estimaciones debe considerarse en la interpretación de las cuentas anuales adjuntas y, en concreto, en la recuperación de los valores asociados a las inversiones financieras, créditos a empresas del grupo y de los créditos fiscales activados.

Los Administradores consideran que no existen pasivos contingentes significativos para la Sociedad al 31 de diciembre de 2014.

Comparación de la informacióne)

La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2013, se presenta, a efectos comparativos, con la información del ejercicio 2014.

f) Agrupación de partidas-

Determinadas partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma agrupada para facilitar su comprensión, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la información desagregada en las correspondientes notas de la memoria.

g) Grupo consolidable y principios de consolidación

Según se indica en la Nota 9, la Sociedad participa en el capital de otras sociedades (no cotizadas), con participaciones iguales o superiores al 20%.

Las inmovilizaciones financieras por participaciones en empresas del grupo y asociadas, cuyo valor neto contable registrado al 31 de diciembre de 2014 y 2013 asciende a 128.202.912 euros, (Nota 9 y Anexo), se presentan de acuerdo con la normativa mercantil vigente. En consecuencia, las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2014 no reflejan las variaciones financiero-patrimoniales que resultan de aplicar criterios de consolidación a dichas participaciones ni a las operaciones realizadas por ellas. Estas variaciones sí se reflejan en las cuentas anuales consolidadas del Grupo Tubacex del ejercicio 2014.

Las principales magnitudes de las cuentas anuales consolidadas de Tubacex del ejercicio 2014 y 2013, elaboradas de acuerdo con lo establecido en la Disposición Final Undécima de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, aplicando las Normas Internacionales de Información Financiera aprobadas por los Reglamentos de la Comisión Europea, son las siguientes:

Cuentas anuales consolidadas 2014

	Miles de Euros
Total Activo	700.268
Patrimonio Neto-	285.101
De la Sociedad dominante	282.168
De los accionistas minoritarios	2.933
Importe neto de la Cifra de Negocios	546.650
Resultado del ejercicio-	23.261
De la Sociedad dominante	23.761
De los accionistas minoritarios	(500)

Cuentas anuales consolidadas 2013

	Miles de Euros
Total Activo	637.120
Patrimonio Neto-	263.431
De la Sociedad dominante	259 851
De los accionistas minoritarios	3.580
Importe neto de la Cifra de Negocios	554.149
Resultado del ejercicio-	14.635
De la Sociedad dominante	15.014
De los accionistas minoritarios	(379)

h) Cambios en criterios contables y corrección de errores-

Durante el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2014 no se han producido cambios de criterio contable respecto a las cuentas anuales del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2013, ni se ha detectado ningún error significativo que haya supuesto la reexpresión de los importes incluidos en las cuentas anuales del ejercicio 2013.

3. Normas de registro y valoración

Las principales normas de registro y valoración utilizadas por la Sociedad en la elaboración de sus cuentas anuales de los ejercicios 2014 y 2013 de acuerdo con las establecidas por el Plan General de Contabilidad, han sido las siguientes:

3.1 Inmovilizado intangible-

Como norma general, el inmovilizado intangible se valora inicialmente por su precio de adquisición o coste de producción. Posteriormente se valora a su coste minorado por la correspondiente amortización acumulada y, en su caso, por las pérdidas por deterioro que haya experimentado, conforme al criterio mencionado en la Nota 3.2.

Dichos activos se amortizan en función de su vida útil.

Aplicaciones informáticas - Proyecto GOM

La Sociedad registra en esta cuenta los costes incurridos en la adquisición y desarrollo de programas de ordenador. En concreto, se encuentra registrado bajo este epigrafe los costes de implantación del proyecto "Group Operating Model Implementation", proyecto que ha facilitado la gestión unificada de los procesos relevantes, construir un sistema de gestión modular exportable a futuras adquisiciones o desarrollos y ha permitido la unificación de la arquitectura de los sistemas de información, tanto de las sociedades radicadas en España como las de Austria (Nota 9).

Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercício en que se incurren.

Los Administradores han estimado una amortización lineal en 10 años para el proyecto GOM (Nota 6).

Otro inmovilizado intangible

La Sociedad registra en esta cuenta las obras de arte propiedad de la Sociedad, las cuales están valoradas a coste menos, en su caso, las correspondientes correcciones de valor surgidas como consecuencia de la valoración de un experto independiente. Las obras de arte no se amortizan, ya que se entiende que no sufren depreciación por el transcurso del tiempo.

Inmovilizado Intangible en curso

A 31 de diciembre de 2014 este epígrafe asciende a 905 milles de euros que incluyen principalmente los trabajos realizados para el desarrollo de una nueva herramienta de gestión analítica de costes (Nota 6).

3.2 Inmovilizado material-

El inmovilizado material se valora inicialmente por su precio de adquisición o coste de producción y posteriormente se minora por la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro, si las hubiera, conforme al criterio mencionado en este mismo apartado. El precio de

adquisición figura actualizado de acuerdo con diversas disposiciones legales, entre las que se encuentran la Norma Foral 4/1997 (Notas 6 y 13).

Los gastos de conservación y mantenimiento de los diferentes elementos que componen el inmovilizado material se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se incurren. Por el contrario, los importes invertidos en mejoras que contribuyen a aumentar la capacidad o eficiencia o a alargar la vida útil de dichos bienes se registran como mayor coste de los mismos.

La Sociedad amortiza el inmovilizado material siguiendo el método lineal, aplicando porcentajes de amortización anual calculados en función de los años de vida útil estimada de los respectivos bienes, según el siguiente detalle:

	Años de vida útil l
Construcciones	33
Instalaciones técnicas y maquinaria	ો ર
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	5 - 15
Otro inmovilizado	5

Al cierre del ejercicio, la Sociedad analiza la razonabilidad de las vidas útiles de sus activos, en función de su estado físico, realizando los ajustes necesarios en las mismas, cuando considera que los activos tienen una vida útil diferente a la inicialmente estimada. En este sentido, durante el ejercicio 2014 no se ha procedido a corregir la vida útil de ninguno de los activos materiales e intangibles de la Sociedad.

Deterioro del valor de activos materiales e intangibles

Al cierre de cada ejercicio, siempre que existan indicios de valor de un elemento del inmovilizado, la Sociedad procede a estimar mediante el denominado "Test de deterioro" la posible existencia de pérdidas de valor que reduzcan el valor recuperable de dichos activos a un impone inferior al de su valor en libros.

El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso.

Las correcciones valorativas por deterioro de los elementos del inmovilizado, así como su reversión, cuando las circunstancias que lo motivaron hubieran dejado de existir, se reconocerán como un gasto o un ingreso, respectivamente, en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Cuando una pérdida por deterioro de valor revierte posteriormente, el importe en libros del activo se incrementa en la estimación revisada de su importe recuperable, pero de tal modo que el importe en libros incrementado no supere el importe en libros que se habría determinado de no haberse reconocido ninguna pérdida por deterioro en ejercicios anteriores.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existían indicios de posible deterioro del inmovilizado material e intangible.

3.3 Arrendamientos-

Los arrendamientos se clasifican como arrendamientos financieros siempre que de las condiciones de los mismos se deduzca que se transfieren al arrendatario sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo objeto del contrato. Los demás arrendamientos se clasifican como arrendamientos operativos.

Arrendamiento operativo

Los ingresos y gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo en los que la Sociedad actúa como arrendadora, se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan.

Asimismo, en su caso, el coste de adquisición del bien arrendado se presenta en el balance conforme a su naturaleza, incrementado por el importe de los costes del contrato directamente imputables, los cuales se reconocen como gasto en el plazo del contrato, aplicando el mismo criterio utilizado para el reconocimiento de los ingresos del arrendamiento.

De la misma manera, los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo en los que la Sociedad actúa como arrendataria se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan.

Cualquier cobro o pago que pudiera realizarse al contratar un arrendamiento operativo, se tratará como un cobro o pago anticipado que se imputará a resultados a lo largo del periodo del arrendamiento, a medida que se cedan o reciban los beneficios del activo arrendado.

Arrendamiento financiero

En las operaciones de arrendamiero en las que la Sociedad actúa como arrendatario, se presenta el coste de los activos arrendados en el balance de situación según la naturaleza del bien objeto del contrato y, simultáneamente, un pasivo por el mismo importe. Dicho importe será el menor entre el valor razonable del bien arrendado y el valor actual al inicio del arrendamiento de las cantidades mínimas acordadas, incluida la opción de compra, cuando no existan dudas razonables sobre su ejercicio. No se incluirán en su cálculo las cuotas de carácter contingente, el coste de los servicios y los impuestos repercutibles por el arrendador. La carga financiera total del contrato se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devenga, aplicando el método del tipo de interés efectivo. Las cuotas de carácter contingente se reconocen como gasto del ejercicio en que se incurren.

Los activos registrados por este tipo de operaciones se amortizan con criterios similares a los aplicados al conjunto de los activos materiales, atendiendo a su naturaleza.

3.4 Instrumentos financieros-

Definiciones

Un "instrumento financiero" es un contrato que da lugar a un activo financiero en una entidad y, simultáneamente, a un pasivo financiero o instrumento de capital en otra entidad.

Un "instrumento de capital" es un negocio jurídico que evidencia una participación en los activos de la entidad que lo emite, una vez deducidos todos sus pasivos.

Activos financieros

Clasificación

Los activos financieros que posee la Sociedad se clasifican en las siguientes categorías:

a) Préstamos y partidas a cobrar: activos financieros originados en la venta de bienes o en la prestación de servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o los que no teniendo un origen comercial, no son instrumentos de patrimonio ni derivados y cuyos cobros son de cuantía fija o determinable y no se negocian en un mercado activo. Al 31 de diciembre de 2014 la Sociedad tiene registrados activos financieros incluidos en esta categoría por importe de 63.369.201 euros (27.272.053 euros al 31 de diciembre de 2013), registrados en las partidas "Inversiones en

empresas del Grupo y asociadas a largo plazo - Créditos a empresas" por un importe de 39.627.015 euros (8.407.048 euros al 31 de diciembre de 2013) e "Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a corto plazo -- Créditos a empresas" por un importe de 23.742.186 euros (18.865.005 euros al 31 de diciembre de 2013) (Nota 9).

• b) Otros activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias: se incluyen en esta categoría los activos financieros que así designa la empresa en el momento del reconocimiento inicial, debido a que dicha designación elimina o reduce de manera significativa asimetrías contables, o bien dichos activos forman un grupo cuyo rendimiento se evalúa, por parte de la Dirección de la Sociedad, sobre la base de su valor razonable y de acuerdo con una estrategia establecida y documentada. El importe registrado, al 31 de diciembre de 2014, en el balance de situación adjunto, correspondiente a activos englobados en esta categoría, básicamente fondos de inversión, asciende a 59.074.542 euros (4.500.810 euros al 31 de diciembre de 2013), registrados en la partida "Inversiones financieras a corto plazo - Instrumentos de patrimonio" por importe de 57.968.542 euros (3.394.810 euros al 31 de diciembre de 2013) y en la partida "Inversiones financieras a corto plazo - Otros activos financieros" por un importe de 1.106.000 euros (mismo importe al 31 de diciembre de 2013) (Nota 9).
• c) Inversiones en el patrimonio de empresas del Grupo, asociadas y multigrupo: se consideran empresas del Grupo aquellas vinculadas con la Sociedad por una relación de control, y empresas asociadas aquellas sobre las que la Sociedad ejerce una influencia significativa. Adicionalmente, dentro de la categoría de multigrupo se incluye a aquellas sociedades sobre las que, en virtud de un acuerdo, se ejerce un control conjunto con uno o más socios. La Sociedad tiene al 31 de diciembre de 2014 y 2013 inversiones en el patrimonio de empresas del grupo y asociadas por un importe de 128.202.912 euros (Nota 9).
• d) Activos financieros disponibles para la venta: se incluyen los valores representativos de deuda e instrumentos de patrimonio de otras empresas que no hayan sido clasificados en ninguna de las categorías anteriores. La Sociedad ha registrado, al 31 de diciembre de 2014, en el balance de situación adjunto activos financieros disponibles para la venta por importe de 5.224.678 euros (527.724 euros al 31 de diciembre de 2013), en el epigrafe "Inversiones financieras a largo plazo" por un importe de 5.207.435 euros (260.280 euros al 31 de diciembre de 2013) y el epigrafe "Inversiones financieras a corto plazo" por importe de 17.243 euros (268.444 euros al 31 de diciembre de 2013) (Nota 9).

Valoración inicial

Los activos financieros se registran inicialmente al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles.

Desde el 1 de enero de 2010, en el caso de inversiones en el patrimonio de empresas del grupo que otorqan control sobre fa sociedad dependiente, los honorarios abonados a asesores legales u otros profesionales relacionados con la adquisición de la inversión se imputan directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Valoración posterior

Los préstamos y partidas a cobrar se valoran por su coste amortizado.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias se valoran a su valor razonable, registrándose en la cuenta de pérdidas y ganancias el resultado de las variaciones en dicho valor razonable,

Los activos financieros disponibles para la venta se valoran a su valor razonable, registrándose en el Patrimonio Neto el resultado de las variaciones en dicho valor razonable, hasta que el activo se enajena o haya sufrido un deterioro de valor (de carácter estable o permanente), momento en el cual

dichos resultados acumulados reconocidos previamente en el Patrimonio Neto pasan a registrarse en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Por último, las inversiones en empresas del Grupo, asociadas y multigrupo se valoran por su coste, minorado, en su caso, por el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Dichas correcciones se calculan como la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, se toma en consideración el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por las plusvalías tácitas (netas de efecto fiscal) existentes en la fecha de la valoración (incluyendo el Fondo de Comercio, si lo hubiera). Si existieran indicios con el procedimiento anterior, se procede a la realización de cálculos y análisis más complejos (valor razonable menos costes de venta y/o valor actual de los flujos de efectivo futuros de la inversión).

La Dirección de la Sociedad determina la clasificación más apropiada para cada activo en el momento de la adquisición, revisándola al cierre de cada ejercicio.

Al menos al cierre del ejercicio, la Sociedad realiza un test de deterioro para los activos financieros que no están registrados a valor razonable. Se considera que existe evidencia objetiva de deterioro si el valor recuperable del activo financiero es inferior a su valor en libros. Cuando se produce, el registro de este deterioro se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias.

El importe recuperable de las participaciones mantenidas se determina en base a cálculos del valor de uso. Estos cálculos usan proyecciones de flujos de efectivo basadas en presupuestos financieros aprobados por la Dirección que cubren un periodo de cinco años. La Dirección determina el margen bruto presupuestado en base al rendimiento pasado y sus expectativas de desarrollo del mercado. Los flujos de efectivo más allá del período de cinco años se extrapolan usando una tasa de crecimiento a perpetuidad estimada del 0% (tanto en 2014 como en 2013). La tasa de descuento después de impuestos aplicada a las provecciones de flujos de efectivo ha sido del 7,8% (8,3% en 2013) y refleja los riesgos específicos relacionados con la actividad de las participadas. La tasa de descuento después de impuestos anterior, equivale a una tasa del 11,1% antes de impuestos (11,5% en 2013).

Los Administradores de la Sociedad consideran que las tasas de crecimiento medio ponderado son coherentes con las previsiones incluidas en los informes de la industria así como que las tasas de descuento antes de impuestos a las proyecciones de flujos de efectivo son las utilizadas por los analistas externos del propio Grupo TUBACEX y reflejan los riesgos específicos relacionados con las participaciones relevantes.

De acuerdo con las estimaciones y proyecciones de las que disponen los Administradores de la Sociedad, las previsiones de flujos netos de efectivo soportan el valor de las participaciones en empresas del Grupo que mantiene registradas la Sociedad al 31 de diciembre de 2014. Asimismo, un aumento de 100 puntos básicos en la tasa de descuento no supondría un deterioro en el valor de las mismas registrado.

La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como en ventas en firme de activos, cesiones de créditos comerciales en operaciones de "factoring" en las que la empresa no retiene ningún riesgo de crédito ni de interés, las ventas de activos financieros con pacto de recompra por su valor razonable o las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente no retiene financiaciones subordinadas ni concede ningún tipo de garantía o asume algún otro tipo de riesgo. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad no tiene activos dados de baja de su balance por estos conceptos.

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Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como el descuento de efectos, el "factoring con recurso", las ventas de activos financieros con pactos de recompra a un precio fijo o al precio de venta más un interés y las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente retiene financiaciones subordinadas u otro tipo de garantías que absorben sustancialmente todas las pérdidas esperadas. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad no tiene activos cedidos en los que retenga sustancialmente los nesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Pasivos financieros

Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o aquellos que sin tener un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados.

La Sociedad registra la deuda financiera en el momento inicial por su valor razonable, neto de costes en que se haya incurrido en la transacción. Posteriormente se aplica el método del coste amortizado hasta su liquidación en el momento de su vencimiento. Cualquier otra diferencia entre los fondos obtenidos (netos de los costes necesarios para su obtención) y el valor de reembolso se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias durante la vida de la deuda de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo.

Los débitos y partidas a pagar se valoran inicialmente al valor razonable de la contraprestación recibida, ajustada por los costes de la transacción directamente atribuibles. Con posterioridad, dichos pasivos se valoran de acuerdo con su coste amortizado.

La Sociedad da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han generado.

Instrumentos de patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el Patrimonio de la Sociedad, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por el importe recibido, neto de los gastos de emisión.

Las acciones propias que adquiere la Sociedad durante el eiercicio se registran, por el valor de la contraprestación entregada a cambio, directamente como menor valor del Patrimonio neto. Los resultados derivados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos de patrimonio propio, se reconocen directamente en Patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre resultado alguno en la cuenta de Pérdidas y Ganancias.

Instrumentos financieros derivados

La Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir los riesgos a los que se encuentran expuestas sus actividades, operaciones y flujos de efectivo futuros. Fundamentalmente, estos riesgos son de variaciones de los tipos de interés.

Para que estos instrumentos financieros puedan calificarse como de cobertura contable, deben ser designados inicialmente como tales, documentándose la relación de cobertura. Asimismo, la Sociedad verfica inicialmente y de forma períódica a lo largo de su vida que la relación de cobertura es eficaz, es decir, que es esperable prospectivamente que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta se compensen casi completamente por los del

instrumento de cobertura y que, retrospectivamente, los resultados de la cobertura hayan oscilado dentro de un rango de variación del 80 al 125% respecto del resultado de la partida cubierta.

La Sociedad aplica cobertura de flujos de efectivo, de modo que la parte de la ganancia o pérdida del instrumento de cobertura que se haya determinado como cobertura eficaz se reconoce transitoriamente en el patrimonio neto, imputándose en la cuenta de pérdidas y ganancias en el mismo periodo en que el elemento que está siendo objeto de cobertura afecta al resultado, salvo que la cobertura corresponda a una transacción prevista que termine en el reconocimiento de un activo o pasivo no financiero, en cuyo caso los importes registrados en el patrimonio neto se incluirán en el coste del activo o pasivo cuando sea adquirido o asumido.

La contabilización de coberturas es interrumpida cuando el instrumento de cobertura vence, o es vendido, finalizado o ejercido, o deja de cumplir los criterios para la contabilización de coberturas. En ese momento, cualquier beneficio o pérdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que haya sido registrado en el patrimonio neto se mantiene dentro del patrimonio neto hasta que se produzca la operación prevista. Cuando no se espera que se produzca la operación que está siendo objeto de cobertura, los beneficios o pérdidas acumulados netos reconocidos en el patrimonio neto se transfieren a los resultados netos del periodo.

3.5 Transacciones en moneda extranjera-

La moneda funcional utilizada por la Sociedad es el euro. Consecuentemente, las operaciones en otras divisas distintas del euro se consideran denominadas en moneda extranjera y se registran según los tipos de cambio vigentes en las fechas de las operaciones.

Al cierre del ejercicio, los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten aplicando el tipo de cambio en la fecha del balance de situación. Los beneficios o pérdidas puestos de manifiesto se imputan directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se producen.

3.6 Impuesto sobre beneficios-

Con fecha 26 de diciembre de 2013, tuvo lugar la comunicación a la Hacienda Foral de Álava acreditando la intención que la Sociedad y ciertas sociedades dependientes (Notas 13 y 14), radicadas en el País Vasco y sometidas a la normativa foral del Impuesto sobre Sociedades, de tributar a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014 por dicho impuesto, acogidas al Régimen Especial de Consolidación Fiscal, regulado en la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Álava del Impuesto sobre Sociedades, siendo Tubacex, S.A. la sociedad dominante del Grupo Fiscal.

El gasto o ingreso por Impuesto sobre beneficios comprende la parte relativa al gasto o ingreso por el impuesto corriente y la parte correspondiente al gasto o ingreso por impuesto diferido.

El impuesto corriente es la cantidad que la Sociedad satisface como consecuencia de las liquidaciones fiscales del Impuesto sobre el beneficio relativas a un ejercicio. Las deducciones y otras ventajas fiscales en la cuota del impuesto, excluidas las retenciones y pagos a cuenta, así como las pérdidas fiscales compensables de ejercicios anteriores y aplicadas efectivamente en éste, dan lugar a un menor importe del impuesto corriente.

El gasto o el ingreso por impuesto diferido se corresponde con el reconocimiento y la cancelación de los activos y pasivos por impuesto diferido. Estos incluyen las diferencias que se identifican como aquellos importes que se prevén pagaderos o recuperables derivados de ias diferencias entre los importes en libros de los activos y su valor fiscal, así como las bases imponibles negativas pendientes de compensación y los créditos por deducciones fiscales no aplicadas fiscalmente. Dichos importes se registran aplicando a la diferencia temporaria o crédito que corresponda el tipo de gravamen al que se espera recuperarlos o liquidarlos.

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Se reconocen pasivos por impuestos diferidos para todas las diferencias imporibles, excepto aquellas derivadas del reconocimiento inicial de fondos de comercio o de otros activos y pasivos en una operación que no afecta ni al resultado fiscal ni al resultado contable y no es una combinación de negocios.

Por su parte, los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida en que se considere probable que la Sociedad vaya a disponer de ganancias fiscales futuras contra las que poder hacerlos efectivos en un horizonte temporal máximo de 10 años.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos, originados por operaciones con cargos o abonos directos en cuentas de patrimonio, se contabilizan también con contrapartida en patrimonio neto.

La Sociedad, que como se ha indicado anteriormente, tributa por el Impuesto sobre Sociedades en régimen de declaración consolidada, aplica en dicho proceso las siguientes normas: las diferencias temporarias que surgen en la determinación de la base imponible consolidada por operaciones realizadas entre sociedades que forman el Grupo fiscal, en tanto no estén realizadas frente a terceros, se registran por la sociedad que tuviera contabilizado dicho resultado; las diferencias permanentes (por ejemplo, por la eliminación de dividendos repartidos entre ellas) o temporarias que surgen en la deteminación de la base imponible consolidada, se tratan como una diferencia permanente o temporal por la sociedad que tuviera contabilizado dicho resultado, según corresponda su registro de acuerdo al criterio general de reconocimiento; por la parte del resultado fiscal negativo y las bonificaciones y deducciones compensadas por el conjunto de las sociedades que forman el Grupo fiscal, se registra un crédito o débito entre la sociedad que los genera y las sociedades que lo compensan y/o aplican. Los activos por impuesto diferido por créditos fiscales remanentes se registran por la Sociedad individual en la medida que su utilización se encuentre razonablemente asegurada por la propia Sociedad o por el resto de sociedades que conforman el Grupo fiscal en el marco del conjunto del mismo y su plan de negocio, dentro del horizonte temporal de 10 años.

En cada cierre contable se reconsideran los activos por impuestos diferidos registrados, efectuándose las oportunas correcciones a los mismos en la medida en que existan dudas sobre su recuperación futura. Asimismo, en cada cierre se evalúan los activos por impuestos diferidos no registrados en balance de situación y éstos son objeto de reconocimiento en la medida en que pase a ser probable su recuperación con beneficios fiscales futuros dentro de los límites temporales contables establecidos.

3.7 Ingresos y gastos-

Los ingresos por prestación de servicios se reconocen considerando el grado de realización de la prestación a la fecha de balance, siempre y cuando el resultado de la transacción pueda ser estimado con fiabilidad.

Por otro lado, los ingresos en concepto de dividendos repartidos por sociedades participadas y los ingresos derivados de las prestaciones de servicios realizadas a empresas del Grupo, se registran de acuerdo con el Boletín del ICAC número 79 formando parte del Importe Neto de la Cifra de Negocios.

Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos, cuando se declara el derecho del accionista a recibirlos. Asimismo, si los dividendos distribuidos proceden ineguívocamente de resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición, porque se hayan distribuido importes superiores a los beneficios generados por la participada desde la adquisición, no se reconocerán como ingresos y minorarán el valor contable de la inversión. En este sentido, los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.8 Provísiones y contingencias-

Los Administradores de la Sociedad en la formulación de las cuentas anuales diferencian entre:

• a) Provisiones: saldos acreedores que cubren obligaciones actuales derivadas de sucesos pasados, cuya cancelación es probable que origine una salida de recursos, pero que resultan indeterminados en cuanto a su importe y/o momento de cancelación.
• b) Pasivos contingentes: obligaciones posibles surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización futura está condicionada a que ocurra, o no, uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad.

Las cuentas anuales recogen todas las provisiones con respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligación es mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales sino que se informa sobre los mismos en las notas de la memoria, salvo que sea considerada como remota su probabilidad asociada de ocurrencia.

Las provisiones se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesano para cancelar o transferir la obligación, teniendo en cuenta la información disponible sobre el suceso y sus consecuencias, y registrándose los ajustes que surjan por la actualización de dichas provisiones como un gasto conforme se va devengando.

La compensación a recibir de un tercero en el momento de liquidar la obligación, siempre que no existan dudas de que dicho reembolso será percibido, se registra como activo, excepto en el caso de que exista un vínculo legal por el que se haya exteriorizado parte del riesgo, y en virtud del cual la Sociedad no esté obligada a responder, en esta situación, la compensación se tendrá en cuenta para estimar el importe por el que, en su caso, figurará la correspondiente provisión.

Por último, los activos contingentes sólo son objeto de registro contable cuando su materialización resulte altamente probable.

3.9 Indemnizaciones por despido-

De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad está obligada al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Por tanto, las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido. En las cuentas anuales adjuntas no se ha registrado provisión alguna por este concepto, ya que no están previstas situaciones de esta naturaleza.

3.10 Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental-

Se consideran activos de naturaleza medioambiental los bienes que son utilizados de forma duradera en la actividad de la Sociedad, cuya finalidad principal es la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medioambiente, incluyendo la reducción o eliminación de la contaminación futura.

La actividad de la Sociedad, por su naturaleza no tiene un impacto medioambiental significativo.

3.11 Compromisos por pensiones-

La Sociedad ha realizado ofertas no vinculantes en forma de planes de jubilación parcial durante un plazo corto de tiempo a colectivos determinados de empleados, que cumplen ciertas condiciones de edad y antigüedad. Dichos planes no están disponibles para todo el colectivo de empleados en activo y están orientados al rejuvenecimiento progresivo de la plantilla. En las cuentas anuales adjuntas no se ha registrado provisión alguna por este concepto, ya que al 31 de diciembre de 2014

la Sociedad carecía de trabajadores en régimen de jubilación parcial (al igual que al 31 de diciembre de 2013).

3.12 Otros compromisos con el personal-

El Consejo de Administración de la Sociedad, en su reunión celebrada el 25 de marzo de 2013, El Oonlogo de Auninicularia largo plazo para los miembros del Comité de Dirección, que forman parte de la Alta Dirección del Grupo Tubacex. El plan consiste en una retribución plurianual vinculada a la consecución de los principales objetivos incluidos en el Plan Estratégico 2013-2017 (Nota 11), y a la ochoodaben de los poes sobre acciones (Notas 3.13 y 10.d), en los términos aprobados por la Junta General de Accionistas en su reunión del 29 de mayo de 2013.

3.13 Pagos basados en acciones

La Sociedad reconoce, por un lado, los bienes y servicios recibidos como un activo o como un gasto, atendiendo a su naturaleza, en el momento de su obtención y, por otro, el correspondiente incremento en el Patrimonio neto, si la transacción se liquida con instrumentos de patrimonio, o el correspondiente pasivo si la transacción se liquida con un importe que esté basado en el valor de los instrumentos de patrimonio.

En el caso de transacciones que se liquiden con instrumentos de patrimonio, tanto los servicios prestados como el incremento en el patrimonio neto se valoran por el valor razonable de los instrumentos de patrimonio cedidos, referido a la fecha del acuerdo de concesión. Si por el contrario se liquidan en efectivo, los bienes y servicios recibidos y el correspondiente pasivo se reconocen al valor razonable de éstos últimos, referido a la fecha en la que se cumplen los requisitos para su reconocimiento.

En el caso de pagos en acciones que se liquidan mediante la entrega de instrumentos de patrimonio, el valor razonable se carga linealmente a lo largo del periodo de devengo en el epigrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias y se abona en el epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" del balance de situación (Nota 10.d), en función de la estimación realizada por la Sociedad con respecto a las acciones que finalmente serán entregadas.

El valor razonable se determina en función de los precios de mercado disponibles a la fecha de la valoración, teniendo en cuenta sus características. Si no se dispone de precios de mercado, se utilizan técnicas de valoración generalmente aceptadas para valoración de instrumentos financieros de estas características (Nota 10.d).

La Sociedad ha registrado en las cuentas anuales adjuntas al 31 de diciembre de 2014 por este Ea Oblidad na rogletrado en las tacentaseuros correspondientes al programa de opciones sobre acciones que han sido registrados en el epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" (166 miles de euros al 31 de diciembre de 2013) (Nota 10.d).

3.14 Partidas corrientes y no corrientes

Se consideran activos cornentes aquellos vinculados al ciclo normal de explotación, que con carácter general se considera de un año, también aquellos otros activos cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo desde la fecha de cierre del ejercicio, los activos financieros mantenidos para negociar, con la excepción de los derivados financieros cuyo actros milicionación sea superior al año y el efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Los activos que no cumplen estos requisitos se califican como no corrientes.

Del mismo modo, son pasivos corrientes los vinculados al ciclo normal de explotación, los pasivos financieros mantenidos para negociar, con la excepción de los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior al año y en general todas las obligaciones cuyo vencimiento o extinción se n queducirá en el corto plazo. En caso contrario, se clasifican como no corrientes.

3.15 Subvenciones, donaciones y legados-

Para la contabilización de las subvenciones, donaciones y legados recibidos de terceros distintos de los propietarios, la Sociedad sigue los criterios siguientes:

• Subvenciones, donaciones y legados de capital no reintegrables: Se valoran por el valor razonable del importe o el bien concedido, en función de si son de carácter monetario o no, y se imputan a resultados en proporción a la dotación a la amortización efectuada en el periodo para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.
• Subvenciones de carácter reintegrables: Mientras tienen el carácter de reintegrables se contabilizan como pasivos.
• Subvenciones de explotación: Se abonan a resultados en el momento en que se conceden excepto si se destinan a financiar déficit de explotación de ejercicios futuros, en cuyo caso se imputarán en dichos ejercicios. Si se conceden para financiar gastos específicos, la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos financiados.

Por otra parte, las subvenciones y legados recibidos de los socios o propietarios no constituyen ingresos, debiendo registrarse directamente en los fondos propios, independientemente del tipo de subvención del que se trate, siempre y cuando no sea reintegrable.

3.16 Transacciones entre empresas del Grupo-

La Sociedad realiza todas sus operaciones con vinculadas (prestación de servicios, cesión de marcas, operaciones financieras o de cualquier otra índole) fijando precios de transferencia que se enmarcan dentro de las prescripciones de la OCDE para regular transacciones con empresas del grupo y asociadas. Estos precios de transferencia se encuentran adecuadamente soportados contractualmente. Es por ello que los Administradores de la Sociedad consideran que no existen riesgos significativos por este aspecto de los que puedan derivarse pasivos de consideración en el futuro no registrados. En todo caso, las presentes cuentas anuales deben interpretarse en el contexto de la pertenencia a un grupo de sociedades.

3.17 Estado de flujos de efectivo

En el estado de flujos de efectivo, preparado de acuerdo con el método indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

• · Fluios de efectivo. Entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos las inversiones a corto plazo de gran liquidez y sin riesgo significativo de alteraciones en su valor.
• · Actividades de explotación. Actividades típicas de la Sociedad, así como otras actividades que no pueden ser calificadas de inversión o de financiación.
• · Actividades de inversión. Las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
• · Actividades de financiación. Actividades que producen cambios en el tamaño y composición del patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

3.18 Operaciones en discontinuidad

Una operación en discontinuidad es una línea de negocio suficientemente significativa que se ha decidido abandonar y/o enajenar cuyos activos, pasivos y resultados pueden ser distinguidos

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físicamente, operativamente y a efectos de información financiera. Los ingresos y gastos de las operaciones en discontinuidad se presentan separadamente en la cuenta de resultados.

Durante los ejercicios 2014 y 2013 no se ha producido la discontinuidad de ninguna línea o segmento de negocio.

4. Distribución del resultado

La propuesta de distribución del ejercicio formulada por los Administradores de la Sociedad y que se someterá a la aprobación de la Junta General de Accionistas es la siguiente (en euros):

	Ejercicio 2014
A dividendos	9.504.400
Reservas	903.652
Total	10.408.052

En relación a la cifra destinada a dividendos, el Consejo de Administración aprobó en su reunión del día 18 de diciembre de 2014 el reparto de un divídendo a cuenta por importe de 3.000.000 euros, que figura contabilizado en el epigrafe "Dividendo a cuenta" del Patrimonio neto del balance al 31 de diciembre de 2014.

El estado contable provisional (no auditado) formulado de acuerdo con los requisitos legales que pone de manifiesto la existencia de liquidez suficiente para la distribución de dividendos fue el siguiente (en miles de euros):

	Miles de Euros
	Estado Contable Provisional Formulado el
	30 de noviembre de 2014
Beneficio desde el 1 de enero al 30 de noviembre de 2014	2.295
Ingresos por prestaciones de servicios	8.861
Gastos previstos (personal, explotación, financieros)	(1.221)
Amortización	(130)
Resultado antes de impuestos previstos	9.805
Estimación del impuesto sobre sociedades a pagar	(2.438)
Cantidad máxima de posible distribución	7.367
Dividendo a cuenta previsto	(3.000)
Liquidez disponible a fecha del acuerdo	32.134

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5. Política de gestión de riesgos financieros y otros

Factores de riesgo financiero-

Las actividades de la Sociedad están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio, riesgo de interés en el valor razonable y riesgo de precios), riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo del tipo de interés en los flujos de efectivo. El programa de gestión del riesgo global de la Sociedad se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera de la Sociedad.

La gestión del riesgo está controlada por la Dirección Financiera de la Sociedad con arreglo a políticas aprobadas por el Consejo de Administración. Este Departamento identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros en estrecha colaboración con las unidades operativas de la Sociedad. El Consejo de Administración marca las políticas para la gestión del riesgo global, así como para materias concretas tales como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de interés, riesgo de liquidez, empleo de derivados y no derivados e inversión del excedente de liquidez.

Riesgo de mercado-

El riesgo de mercado se deriva fundamentalmente de las inversiones mantenidas en fondos de inversión clasificados como disponibles para la venta. El objetivo principal de la política de inversiones de la Sociedad es maximizar la rentabilidad de las inversiones, manteniendo los riesgos controlados.

Asimismo la Sociedad se encuentra expuesta a riesgos de mercado por las inversiones mantenidas en obras de arte, registradas en el Inmovilizado intangible. Es política de la Sociedad solicitar valoraciones periódicas a terceros independientes con el fin de identificar potenciales minusvalías latentes.

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas y por la inversión neta en sus participadas, especialmente en dólares de Estados Unidos.

Los recursos ajenos emitidos a tipos variables exponen a la Sociedad a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo. La Sociedad mantiene la totalidad de sus recursos ajenos a tipos de interés variable. Ocasionalmente, la Sociedad evalúa la posibilidad de cubrir el riesgo de los flujos de efectivo futuro de los intereses, mediante la contratación de permutas de tipos de interés.

Riesgo de crédito-

La Sociedad no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito con terceros dado que la naturaleza de su actividad hace que el mismo se concentre en saldos deudores con sus empresas del Grupo.

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Riesgo de liquidez-

La Sociedad lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez, fundada en el mantenimiento de suficiente efectivo y valores negociables, la disponibilidad de financiación mediante un importe suficiente de facilidades de crédito comprometidas y capacidad suficiente para liquidar posiciones de mercado. Dado el carácter dinámico de los negocios subyacentes, el Departamento Financiero de la Sociedad tiene como objetivo mantener la flexibilidad en la financiación mediante la disponibilidad de líneas de crédito contratadas. Al 31 de diciembre de 2014, la Sociedad mantiene un disponible en las líneas de crédito contratadas por importe de 5.736.156 euros al 31 de diciembre de 2013) (Nota 12).

El departamento financiero de la Sociedad no estima en el corto plazo tensiones de liquidez, siendo la tesorería disponible al 31 de diciembre de 2014 superior a 9 millones de euros.

Información cuantitativa-

a) Riesgo de crédito:

La práctica totalidad de las prestaciones de servicios y de operaciones crediticias de la Sociedad se dirige a sociedades del Grupo Tubacex (Nota 14). De esta manera, la práctica totalidad del riesgo de crédito se concentra en el Grupo al que pertenece la Sociedad no estando previstos quebrantos que debieran ser considerados por la Sociedad.

b) Riesgo de tipo de interés:

	2014	2013
Porcentaje de deuda financiera con terceros ajenos al Grupo Tubacex para la que se dispone de instrumentos de cobertura de tipo de interés	47,24%	34,62%

c) Riesgo de tipo de cambio:

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad carecía de cuentas a cobrar o a pagar en moneda extranjera.

6. Inmovilizado intangible

El movimiento habido en este epígrafe del balance de situación en los ejercicios 2014 y 2013 ha sido el siguiente:

Ejercicio 2014

	Furos
		Adiciones /
	31.12.2013	(Dotaciones)	31.12.2014
Coste:	11.421.267		11.421.267
Aplicaciones informáticas			5.787.558
Otro inmovilizado intangible	5.787.558		904 556
Inmovilizado intangible en curso		904.556
Total coste	17.208.825	904.556	18.113.381
Amortización acumulada: Aplicaciones informáticas	(3.538.390)	(1.106.687)	(4.645.077)
Total amortización acumulada	(3.538.390)	(1.106.687)	(4.645.077)
Deterioro: Otro inmovilizado intangible	(736.460)		(736.460)
Total deterioro	(736.460)		(736.460)
Total neto	12.933.975		12.731.844

Ejercicio 2013

	Firms
		Adiciones /
	01.01.2013	(Dotaciones)	31.12.2013
Coste:
Aplicaciones informaticas	11 421.267		11.421.267
Otro inmovilizado intangible	5.783.758	3.800	5.787.558
Total coste	17.205.025	3.800	17.208.825
Amortización acumulada: Aplicaciones informáticas	(2.431.703)	(1.106.687)	(3.538.390)
Total amortización acumulada	(2.431.703)	(1.106.687)	(3.538.390)
Deterioro: Otro inmovilizado intangible	(736.460)		(736.460)
Total deterioro	(736.460)		(736.460)
Total neto	14.036.862		12.933.975

Las altas del ejercicio 2014 se refieren, principalmente, a los trabajos realizados para el desarrollo de Eua anal de ejereisis 20 Formática de gestión analítica de costes, que se espera poner en funcionamiento en el ejercicio 2015. En el ejercicio 2014, las adiciones por este concepto ascienden ranciento en el ejercionente, de los que 153 miles de euros se corresponden con gasto de personal activado bajo el epigrafe "Trabajos realizados por el Grupo para su activo" de la cuenta de resultados adjunta.

Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 la Sociedad tenía elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados, aplicaciones informáticas, que seguían en uso por importe de 354.395 euros.

Del inmovilizado intangible de la Sociedad, al cierre de los ejercicios 2014 y 2013, no están afectos directamente a la explotación los siguientes elementos:

	Euros
Descripción	Coste	Correcciones valorativas	Total
lObras de arte	5.787.558	(736.460)	5.051.098

Durante los ejercicios 2014 y 2013 la Sociedad no ha registrado ningún deterioro en su inmovilizado intangible.

Al 31 de diciembre de 2014 no existen compromisos de adquisición de inmovilizado intangible.

7. Inmovilizado material

El movimiento habido en este epígrafe del balance de situación en los ejercicios 2014 y 2013, así como la información más significativa que afecta a este epígrafe han sido los siguientes:

Ejercicio 2014

		Euros
		Adiciones /	Bajas /
	31.12.2013	(Dotaciones)	(Reversiones)	31.12.2014
Coste:
Terrenos	4.076.819			4.076.819
Construcciones	29.157.014			29.157.014
Instalaciones técnicas y maquinaria	10.205.690			10.205.690
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	636.892			636.892
Otro inmovilizado	120.660	15.461	(33.955)	102.166
Anticipos para inmovilizado	335.720		(335.720)
Total coste	44.532.795	15.461	(369.675)	44.178.581
Amortización acumulada:
Construcciones	(27.530.088)	(316.121)		(27.846.209)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(10.205.690)			(10.205.690)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	(636.892)			(636.892)
Otro inmovilizado	(101.041)	(5.409)	33.955	(72.495)
Total amortización acumulada	(38.473.711)	(321.530)	33.955	(38.761.286)
Total neto	6.059.084			5.417.295

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Ejercicio 2013

	Firms
		Adiciones /
	01.01.2013	(Dotaciones)	31.12.2013
Coste:
Ferrenos	4.076.819		4.076.819
Construcciones	29.157.014		29.157.014
Instalaciones técnicas y maquinaria	10.205.690		10.205.690
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	636.892		636.892
Otro inmovilizado	100.037	20.623	120.660
Anticipos para inmovilizado		335.720	335.720
Total coste	44.176.452	356.343	44.532.795
Amortización acumulada:
Construcciones	(27.201.150)	(328.938)	(27.530.088)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(10.205.690)		(10.205.690)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	(636.892)		(636.892)
Otro inmovilizado	(98.490)	(2.551)	(101.041)
Total amortización acumulada	(38.142.222)	(331.489)	(38.473.711)
Total neto	6.034.230		6.059.084

Las altas del ejercicio 2013 registradas en "Anticipos para inmovilizado" correspondía a los importes pagados en concepto de anticipo por la adquisición de una máquina en nombre de su sociedad pagado en contegro de antilipo polota 9) y que ha sido traspasada a dicha sociedad durante el ejercicio 2014, habiéndose producido un beneficio por importe de 8.264 euros.

En el ejercicio 1996 la Sociedad se acogió a la actualización de balances regulada en la Norma Foral 4/1997, incrementando el coste de su inmovilizado en 3.764.185 euros (Nota 10.c). La mencionada revalorización está totalmente amortizada.

Los terrenos e inmuebles industriales están siendo utilizados en régimen de arrendamento operativo por Acería de Álava, S.A..U., por Comercial de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U. (COTUBES) y por Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., todas ellas sociedades dependientes de Tubacex, S.A. por a 8,9 y 14). Estos contratos de arrendamiento tienen vencimientos anuales y son cancelables por ambas partes en cualquier momento.

Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013, la Sociedad tenía elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que seguían en uso, conforme al siguiente detalle:

	Euros
	2014	2013
Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria (Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado	20.046.796 10.205.690 636.892 66.082	19,291,801 10.205.690 636.892 100.037
	30.955.460	30.234.420

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La Sociedad no prevé costes de desmantelamiento o rehabilitación futuras, por lo que no ha registrado activo alguno por dichos conceptos.

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013, no existía déficit de cobertura alguno relacionado con dichos nesgos.

Al 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no tiene compromisos de adquisición de inmovilizado material.

Pérdidas por deterioro

Los Administradores de la Sociedad consideran que no existen indicios de deterioro de los diferentes activos materiales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2014, por lo que no se ha procedido a saneamiento alguno a dicha fecha (al 31 de diciembre de 2013 tampoco existían indicios de deterioro en los activos materiales).

Arrendamientos 8.

Arrendamientos operativos

En su condición de arrendador, la Sociedad tiene firmados con los arrendatarios al 31 de diciembre de 2014 y 2013, que le generan las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

	Furos
Arrendamientos Operativos	Valor Nominal
Cuotas Minimas	2014	2013
Menos de un año	2.867.284	2.850.183
Total	2.867.284	2.850.183

Estos ingresos se corresponden con el alquiler de una parte de los terrenos e inmuebles industriales ubicados en Álava a las empresas del Grupo Acería de Álava, S.A.U., Comercial de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U. (COTUBES) y Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U. donde desempeñan su actividad (Notas 7, 9 y 14).

En su condición de arrendataria, la Sociedad tiene firmados con los arrendadores al 31 de diciembre de 2014, que le suponen las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

	Valor Nominal (Euros)
Arrendamientos Operativos Cuotas Minimas	2014	2013
Menos de un año	56.975	163.649
Entre uno y tres años	99.706	850.733
Más de cinco años		1.957.500
Total	156.681	2.971.882

Estos gastos se corresponden fundamentalmente con el alquiler de unas oficinas en Leioa (Vizcaya), donde la Sociedad desempeña su actividad (Nota 15.2). El contrato fimado entre las partes vencerá durante el ejercicio 2017 pudiendo ser objeto de prórroga por plazos adicionales de 1 año hasta un máximo de 5 años.

Durante el ejercicio 2013 la Sociedad firmó un contrato con la sociedad "Suelo Industrial Marina Medio Cudeyo, 2006 S.L." para la construcción de la nave donde desarrolla su actividad productiva la sociedad Tubacex Services, S.L., y para el arrendamiento con opción de compra de los terrenos sobre los que se construirá dicha nave y para la propia nave. La titularidad de este contrato y las obligaciones aparejadas al mismo han sido traspasadas a la sociedad del Grupo Tubacex Services, S.L. durante el ejercicio 2014.

9. Inversiones financieras (largo y corto plazo)

9.1. Inversiones financieras a largo plazo

El movimiento de las diferentes cuentas incluidas en el epigrafe "Inversiones financieras a largo plazo" del activo no corriente del balance de situación durante los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente (en euros):

Ejercicio 2014

		Adiciones	(Bajas)
	31.12.2013	(Dotaciones)	Reversiones	31.12.2014
Inversiones en empresas del Grupo:
Instrumentos de patrimonio (ver Anexo)	128.202.912			128-202-912
Créditos a empresas (Nota 14)	8.407.048	31.428.104	(208.137)	39.627.015
Inversiones financieras:
Instrumentos de patrimonio	260.280		(52.845)	207.435
Otros activos financieros (Nota 18)		5.000.000		5.000.000
Total	136.870.240	36.428.104	(260.982)	173.037.362

Ejercicio 2013

	31.12.2012	Adiciones (Dotaciones)	Traspasos (Nota 9.2)	31.12.2013
Inversiones en empresas del Grupo: Instrumentos de patrimonio (ver Anexo) Créditos a empresas (Nota 14)	125.180.412 5.638.788	3.000.000 327.632	22 5001 2.440.628	128.202.912 8.407.048
Inversiones financieras: Instrumentos de patrimonio Total	282.780 131.101.980	3.327.632	(22.500) 2.440.628	260-280 136.870.240

La Sociedad participa directa e indirectamente en empresas del Grupo Tubacex (Notas 1 y 14). La información más significativa relacionada con dichas empresas se incluye en el Anexo de esta memoria.

Las principales variaciones producidas en los ejercicios 2014 y 2013 en la partida "Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo – Instrumentos de patrimonio" son las siguientes:

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Ejercicio 2014

• · Con fecha 31 de octubre de 2014 la Sociedad ha llegado a un acuerdo por la compra del 65% de la sociedad italiana IBF S.A. por un importe de 29,7 millones de euros aproximadamente. En esa fecha la Sociedad ha desembolsado 5 millones de euros en concepto de anticipo que han sido registrados en el epigrafe "Inversiones financieras en el largo plazo- Otros activos financieros". La toma de control de la Sociedad se ha producido el 9 de enero de 2015 (Nota 18). Dado que al 31 de diciembre de 2014 Tubacex S.A. no tenía aun el control sobre dicha sociedad, se ha registrado la inversión de cinco millones en el epigrafe "Inversiones financieras a largo plazo- Otros activos financieros" del balance de situación adjunto.
• · Con fecha 15 de diciembre de 2014 Tubacex S.A. ha concedido un crédito con límite 30 millones, que se encuentra dispuesto a 31 de diciembre por 27,7 millones de euros, a la filial austriaca Schoeler - Bleckman Edeistahlrohr GmbH (SBER) fruto de reestructurar su posición financiera respecto al resto de sociedades del Grupo y canalizar la financiación otorgada a la misma a través de la Sociedad dominante del Grupo. Dicho crédito se ha formalizado a través de un contrato con vencimiento en 2017 y un tipo de interés de Euribor más un diferencial del 2%.

Ejercicio 2013

• · Con fecha 23 de octubre de 2013, se constituyó la Sociedad "Tubacex Services, S.L.", cuyo capital social asciende a 3.703.703 euros, en la que la Sociedad participa en un 81% (integramente desembolsado), perteneciendo el 19% restante a Sociedad para el Desarrollo Regional de Cantabria, S.A. (Sodercan) (Nota 8).
• · Durante el ejercicio 2013 se constituyó asimismo la sociedad "Tubacoat, S.L.", participada por Tubacex, S.A. en un 75% y cuyo capital social asciende a 30.000 euros.

En relación con los créditos concedidos a empresas del Grupo que mantiene la Sociedad, el detalle de las características principales de los mismos es como sigue:

	Furos
			Año de último	Corriente	No corriente
l ipo	Moneda	I imite	vencimiento	dispuesto	dispuesto
Grupo y asociadas:
Tubacex Tubos Inoxidables, S.AU.	Euros	30.000.000	2015	21.401.146
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.	Euros		2015	68.105
Comercial de Tubos y Accesorios
Especiales, S.A.U.	Euros	2.000.000	2015	963-280
Métaux Inox. Services, S.A.S.	Euros	5.400.000	2038		5 532 785
CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U.	Furos	5.000.000	Sin vencimiento		4.083.550
Métaux Inox. Services, S.A.S.	Euros		2015	177.236
Tubacex Innovación AIE	Furos	5.000.000	Sin vencimiento		1.804.680
Schoeler - Bleckman Edelstahlrohr
GmbH (SBER)	Furos	30.000.000	2017		27,700,000
Schoeler - Bleckman Edelstahlrohr
GmbH (SBER)	Euros		2015	143.661
Salem Tube Inc.	Furos		2015	399.605
Tubacoat, S.L.	Euros		Sin vencimiento		506.000
Tubacoat, S.L.	Furos		2015	91.580
Tubos Mecánicos, S.A.U.	Euros		2015	130.789
Otros (*)	Euros		2015	366.784
Total				23.742.186	39.627.015

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Ejercicio 2014

(*) Durante el ejercicio 2014 se ha generado una cuenta a cobrar con las sociedades del Grupo integradas dentro del consolidado fiscal por importe de 322.228 euros (Notas 3.6 y 13).

Ejercicio 2013

	Euros
			Año de último	Corriente	No corriente
Tipo	Moneda	Limite	vencimiento	dispuesto	dispuesto
Grupo y asociadas:
Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U.	Euros	30.000.000	2014	16.915.317
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.	Furos		2014	51.337
Comercial de Tubos y Accesorios
Especiales, S.A.U.	Epros	2.000.000	2014	1.304.189
Métaux Inox. Services, S.A.S.	Euros	5.400.000	2038		5.736.420
CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U.	Euros	3.000.000	Sin vencimiento		1.329.550
Métaux Inox. Services, S.A.S.	Euros		2014	195.988
Tubacex Innovación AIE	Euros	5.000.000	Sin vencimiento		1.075.078
Schoeler - Bleckman Edelstahlrohr
GmbH (SBER)	Furos		2014	138.833
Salem Tube Inc.	Euros		2014	157.824
Tubacoat, S.L.	Euros		Sin vencimiento		266.000
Tubacoat, S.L.	Euros		2014	91.576
Red Distribuidora de Tubos y	Euros	5.000.000	2014	210
Accesorios, S.A.U.
Otros	Furos		2014	9.731
Total				18.865.005	8.407.048

El crédito concedido a Schoeler - Bleckman Edelstahlrohr GmbH (SBER) durante el ejercicio 2014 tiene vencimiento 2017. Por su parte los créditos concedidos a CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U. y Tubacex Innovación AIE durante el ejercicio 2013 fueron formalizados sin vencimiento, teniendo vocación de permanencia.

Todos los créditos concedidos a empresas del Grupo devengan un interés referenciado al Euribor más un diferencial de mercado,

El detalle por vencimientos de estos créditos es el siguiente:

Ejercicio 2014

	2015	2016	2017	2018	2019	2020 v siguientes	Total no comente
Créditos a empresas 23.742.186			36.000 27.736.000	36.000			36.000 11.783.015 39.627.015
Total	23.742.186		36.000 27.736.000	36.000 f			36.000 11.783.015 39.627,015

Ejercicio 2013

	2014	2015	2016	2017	2018	2019 v Siguientes	Total no cornente
(Creditos a empresas 18.865.005)		36.000 1	36.000 I	36.000		36.000 8.263.048 8.407.048
Total	18.865.005	36.000	36.000	36.000		36.000 8.263.048 8.407.048

9.2. Inversiones financieras a corto plazo

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el detalle de este epígrafe del activo corriente del balance de situación adjunto es el siguiente (en euros):

Ejercicio 2014

	Saldo	Adiciones	(Bajas) /	Variación del	Saldo
	al 31.12.2013	(Dotaciones)	Reversiones	valor razonable	al 31.12.2014
Inversiones en empresas del Grupo: Créditos a empresas (Nota 9.1)	18.865.005	4.877.181			23.742.186
Inversiones financieras:
Instrumentos de patrimonio	3.394.810	62.500.0001	(8.461.171)!	534.903	57.968.542
Otros activos financieros	1.374.444		(251.201)		1.123.243
Total	23.634.2591	67.377.181	(8.712.372)	534.903	82.833.971

Ejercicio 2013

	Saldo al 31.12.2012	Adiciones (Dotaciones)	(Bajas) / Reversiones	Traspasos (Nota 9.1)	Saldo al 31.12.2013
Inversiones en empresas del Grupo: Créditos a empresas (Nota 9.1)	10.540.033	47.192.016!	(36.426.416)	(2.440.628)	18.865.005
Inversiones financieras: Instrumentos de patrimonio Otros activos financieros	5.456.398 1.874.173	3.243.265 286	(5.304.853) (500.015)		3.394.810 1 374 444
Total	17.870.604	50.435.567	(42.231.284)]	(2.440.628)	23.634.259

Durante el ejercicio 2014 la Sociedad ha recibido financiación para hacer frente a las inversiones establecidas en el Plan Estratégico (Nota 18) por valor de 55 millones de euros por parte de varias entidades financieras y financiación por un limite de 29,9 millones en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) con la emisión de pagarés de los cuales quedan dispuestos 26 millones de euros a 31 de diciembre de 2014 (Nota 12). Hasta materializar las inversiones previstas (Nota 18) la Sociedad ha invertido en fondos de inversión cuyo coste de adquisición ha ascendido a 62,5 millones de euros durante el ejercicio 2014. De dicho fondo de inversión se mantiene invertido 57.968 miles de euros a 31 de diciembre de 2014 que han generado unos ingresos financieros por la variación del valor razonable de 535 miles de euros registrado en el epigrafe "Ingresos financieros-Variación de valor razonable en instrumentos financieros" de la cuenta de resultados adjunta al 31 de diciembre de 2014. Durante el ejercicio 2014 se han producido liquidaciones parciales de los fondos de inversión por importe de 8.461 miles de euros, que han generado un resultado neto

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positivo de 10 miles de euros registrado en el epigrafe "Ingresos financieros- Variación de valor razonable en instrumentos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

En el epígrafe "Otros activos financieros" se registran principalmente, al 31 de diciembre de 2014 y 2013, imposiciones a plazo fijo con vencimiento a corto plazo. Al 31 de diciembre de 2014, el valor razonable de dichos activos no ha variado significativamente respecto al 31 de diciembre de 2013.

10. Patrimonio neto y fondos propios

a) Capital-

Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 el capital social de Tubacex, S.A. está representado por 132.978.782 acciones ordinarias, representadas por medio de anotaciones en cuenta, de 0,45 euros de valor nominal cada una, totalmente desembolsadas. Todas las acciones gozan de iguales derechos políticos y económicos excepto las acciones propias cuyos derechos políticos quedan en suspenso y cuyos derechos económicos serán atribuidos proporcionalmente al resto de las acciones.

La totalidad del capital de la Sociedad cotiza en el mercado continuo de la Bolsa española.

Al 31 de diciembre de 2014, los accionistas Don Jose María Aristrain de la Cruz y Amber Capital UK LLP poseían una participación de 11% y 6,85% respectivamente.

Prima de emisiónb)

Esta reserva es de libre distribución, excepto por los resultados negativos de ejercicios anteriores.

La prima de emisión tiene las mismas restricciones y puede destinarse a los mismos fines que las reservas voluntarias de la Sociedad, incluyendo su conversión en capital social.

C) Reservas-

Reserva legal-

De acuerdo con la Ley de Sociedades de Capital, la sociedad anónima debe destinar una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Al cierre del ejercicio 2014 esta reserva se encontraba completamente constituida.

Reservas de revalorizaciones legales-

El detalle de las reservas de revalorizaciones legales es como sigue:

	Euros 2014 2013
Reserva de revalorización Norma Foral 4/1997		3.764.185 3.764.185

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil la Sociedad procedió a actualizar, al 31 de diciembre de 1996, el valor de su inmovilizado material (Nota 7).

Habiendo transcurrido el plazo para que el saldo de esta reserva sea comprobado por las autoridades tributarias, el saldo de esta cuenta puede ser destinado, libre de impuestos, a:

• Eliminación de resultados negativos de ejercicios anteriores.
• Ampliación de capital, previa eliminación de las pérdidas acumuladas que figuren en el balance y previa constitución de la reserva legal.
• Reservas no distribuibles, en cuanto al saldo de la cuenta pendiente de aplicación.

Autocartera y reserva para acciones de la sociedad dominante-

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad dispone de 3.142.975 acciones propias, de valor nominal 1.414.339 euros, adquiridas por un precio medio de 2,39 euros por acción.

A la fecha de formulación de estas cuentas anuales, el Consejo de Administración no ha tomado una decisión sobre el destino final previsto para las acciones propias antes indicadas.

Reservas voluntarias-

Las reservas voluntarias son de libre disposición, excepto por los resultados negativos de ejercicios anteriores.

En la Junta General de Accionistas de la Sociedad celebrada el 28 de mayo de 2014, además de la aprobación de la distribución del resultado del ejercicio 2013 a dividendos, se aprobó la distribución de un dividendo complementario con cargo a reservas voluntarias por importe de 3.006 miles de euros.

En dichas distribuciones de dividendos, se han respetado las limitaciones a la distribución establecidas en los contratos de financiación (Nota 12).

d) Otros instrumentos de patrimonio neto-

Con fecha 25 de marzo de 2013, el Consejo de Administración de la Sociedad aprobó, en el marco de un plan de incentivos a largo plazo (Nota 3.12), un programa de opciones sobre acciones para el Consejero Delegado y ocho miembros del Comité de Dirección de la Sociedad (que forman parte de la Alta Dirección del Grupo). Con fecha 29 de mayo de 2013, este acuerdo fue aprobado por la Junta General de Accionistas de la Sociedad.

Dicho programa de opciones sobre acciones se materializó mediante la firma de una serie de acuerdos de idénticas características con cada uno de los beneficiarios. El plan concede un total de 1.460.000 opciones sobre acciones.

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En todo caso, el precio de ejercicio es el valor de cotización de la acción de Tubacex a 28 de enero de 2013 (2,64 euros por acción). El plan establece diferentes plazos de ejercicio a elección de cada beneficiario, sujeto a las siguientes condiciones:

• · Ejercicio voluntario en el periodo comprendido entre el 15 de enero de 2016 y el 31 de marzo de 2016, siempre que el valor de cotización de la acción de Tubacex al 31 de diciembre de 2015 se hubiera incrementado al menos un 40% respecto del valor de cotización de la acción al 28 de enero de 2013. En caso de que la acción no se revaluara en dicho porcentaje a 31 de diciembre de 2015, el plan se cancelaría y no sería posible el ejercicio de las opciones en fecha futura.
• · Ejercicio voluntario en el periodo comprendido entre el 15 de enero de 2017 y el 31 de marzo de 2017, siempre que el valor de cotización de la acción de Tubacex al 31 de diciembre de 2016 se hubiera incrementado al menos un 50% respecto del valor de cotización de la acción al 28 de enero de 2013. En caso de que la acción no se revaluara en dicho porcentaje a 31 de diciembre de 2016, el plan se cancelaría y no sería posible el ejercicio de las opciones en fecha futura.
• · Ejercicio voluntario en el periodo comprendido entre el 15 de enero de 2018 y el 31 de marzo de 2018, siempre que el valor de cotización de la acción de Tubacex al 31 de diciembre de 2017 se hubiera incrementado al menos un 60% respecto del valor de cotización de la acción al 28 de enero de 2013.

Adicionalmente, para el ejercicio de los derechos de opción será necesario que el beneficiario se haya mantenido vinculado a Tubacex mediante relación laboral o mercantil hasta el momento de ejercicio de los derechos de opción en cada uno de los periodos anteriores.

El rendimiento obtenido por el beneficiario como consecuencia del ejercicio de las opciones se deteminará por la diferencia entre el precio de mercado de las acciones y el precio de ejercicio.

Para la valoración de este plan, la Sociedad utilizó árboles binomiales (modelo Cox, Ross y Rubinstein), proceso que supone que los movimientos del precio de las acciones están compuestos de un gran número de pequeños movimientos binomiales, modelo ampliamente usado en la práctica financiera para la valoración de operaciones, con la finalidad de incluir el efecto de las condiciones de mercado en la valoración de los instrumentos de patrimonio concedidos. Las principales hipótesis utilizadas en la valoración fueron los siguientes:

• · El tipo de interés a 5 años a 31 de diciembre de 2013 se situaba en 1,201%.
• Para determinar los dividendos repartidos por acción, se supuso que se iba a mantener la rentabilidad por dividendo del ejercicio 2013 para los sucesivos ejercicios.
• · Para determinar la volatilidad de las acciones, se utilizó la volatilidad histórica de las últimas 252 sesiones.

Para determinar el coste total del plan así como el coste a imputar en el ejercicio 2013, los Administradores de la Sociedad consideraron que:

• · Todos los beneficiarios cumplirán los requisitos para percibir las acciones.
• · El periodo de devengo será de 5 años.

De acuerdo con lo anterior, se estimó que la valoración total del plan en la fecha de concesión ascendía a 829.864 euros. Tal y como se describe en la Nota 3.13, la Sociedad registró la prestación de servicios de los beneficiarios como un gasto de acuerdo con su devengo, periodificando el valor razonable de los instrumentos de patrimonio cedidos durante el período de vigencia del mismo, lo que ha supuesto un cargo por importe de 166.000 euros en el epígrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio 2013 y 2014 adjunta (Nota 15.1) con abono al epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2013 y 2014 adjunto.

e) Ajustes por cambios de valor-

El desglose y naturaleza de los otros ajustes por cambios de valor es el siguiente (en euros):

	2014	2013
Operaciones de cobertura (Nota 12)	362.804	86.638
Total ajustes por cambios de valor	362.804	86.638

11. Provisiones y contingencias

El detalle de las provisiones del balance de situación al cierre de los ejercicios 2014 y 2013, así como los principales movimientos registrados durante el ejercicio, son los siguientes:

Ejercicio 2014

	Euros
Provisiones a Largo Plazo	Saldo Inicial	Aplicaciones Dotaciones	Saldo Final
Obligaciones con el personal	587.000	2.718.497	3.305.497
Otras responsabilidades	3.301.602		3.301.602
Total a largo plazo	3.888.602	2.718.497	6.607.099

Ejercicio 2013

	Euros
Provisiones a Largo Plazo	Saldo Inicial	Aplicaciones Dotaciones	Saldo Final
Obligaciones con el personal Otras responsabilidades	4.701.602	587.000 (1.400.000)	587.000 3.301.602
Total a largo plazo	4.701.602	(813.000)	3.888.602

Obligaciones con el personal

Tal y como se indica en la Nota 3.12, el Consejo de Administración de la Sociedad aprobó el 25 de marzo de 2013 un plan de incentivos a largo plazo para el Consejero Delegado y el Comité de Dirección, que forman parte de la Alta Dirección del Grupo, que incluye el derecho a la percepción de una retribución plurianual. Dicha retribución se calculará como un porcentaje sobre el incremento del valor de la compañía entre el 31 de diciembre de 2012 y el 31 de diciembre de 2017 (o 31 de diciembre de 2015 si el Colectivo decide por unanimidad la ejecución a 3 años).

El valor de la compañía se define en función de una fórmula cuyas variables están directamente vinculadas a la consecución de los objetivos del Plan Estratégico 2013-2017.

El pasivo devengado al 31 de diciembre de 2014 por este concepto, según las mejores estimaciones de tos Administradores, se encuentra registrado en la partida "Provisiones a largo plazo — Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal" del pasivo no corriente del balance de situación al 31 de diciembre de 2014 adjunto, al estimar que el colectivo no decidirá la ejecución del mismo al 31 de diciembre de

29

2015, habiéndose realizado la dotación correspondiente con cargo al epigrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2014 adjunta.

Otras responsabilidades

La Sociedad tiene constituidas provisiones por el importe estimado de deudas tributarias y responsabilidades probables o ciertas nacidas de litigios en curso y por indemnizaciones u obligaciones pendientes de cuantía indeterminada, avales u otras garantías similares, cuyo pago no es determinable en cuanto a su importe exacto o es incierto en cuanto a la fecha en que se producirá al depender de que se cumplan determinadas condiciones.

La reversión de la provisión registrada en el ejercicio 2013 se correspondió con determinadas contingencias cuyo plazo de prescripción fue alcanzado.

Avales entregados

La Sociedad tiene entregados avales bancarios con el fin de garantizar el buen fin de determinadas operaciones relacionadas con el curso normal del negocio por importe de 14.304 euros (mismo importe en 2013). Los Administradores de la Sociedad estiman que la probabilidad que surja un pasivo significativo como consecuencia de los avales entregados es remota.

12. Pasivos financieros no corrientes y corrientes

La composición de los pasivos financieros no corrientes al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es la siguiente (en euros):

	2014	2013
Pasivos financieros no corrientes:
Deudas con entidades de crédito	93.715.359	40.299.315
Derivados	368.651	86.499
Total pasivos financieros no corrientes	94.084.010	40.385.814
Pasivos corrientes:
Obligaciones y otros valores negociables	26.196.975
Deudas con entidades de crédito	21.806.015	13.694.344
Derivados	135,243	33.831
Otros pasivos financieros	3.399.332	399 332
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	5.200.948	6.104.590
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
Proveedores		18
Proveedores empresas grupo	13.286
Acreedores varios	100.747	206.875
Personal	913.288	782 430
Pasivo por impuesto corriente	272.222
Otras deudas con las Administraciones Públicas (Nota 13)	2.975.976	318.191
Total pasivos corrientes	61.014.032	21.539.611
Total	155.098.042	61.925.425

Con fecha 18 de diciembre de 2014 el Consejo de Administración ha acordado la distribución de un dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2014 por importe de 3 millones de euros, quedando a fecha de cierre pendiente de pago y registrado en el epígrafe "Otros pasivos financieros" del pasivo corriente del

30

balance de situación adjunto. Con fecha 20 de enero de 2015 dicho dividendo ha sido desembolsado (Nota 18).

En ejercicios anteriores se aprobó el convenio de acreedores de Tubacex, S.A., mediante Auto del Juzgado de Primera Instancia número 2 de Amurrio (Álava), de fecha 15 de octubre de 1993, que afectó a todos los créditos existentes contra la Sociedad. El convenio aprobado establece, entre otras opciones, el pago sin devengo de intereses desde un 50% a un 100% de los créditos en diferentes plazos. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 el importe pendiente de pago por este concepto asciende a 399.332 euros, registrado en el epigrafe "Otros pasivos financieros".

Durante el ejercicio 2014 la Sociedad ha firmado contratos de financiación con varias entidades financieras por valor de 55 millones de euros con el objeto de hacer frente a las inversiones comprometidas y presupuestadas en el Plan estratégico para el ejercicio 2015 (Nota 18) y poder asimismo reestructurar el circulante existente dentro del Grupo de tal forma que sea la matriz del Grupo, Tubacex S.A., la sociedad que financie al resto de sociedades filiales (Nota 9).

Al mismo tiempo, durante este ejercicio, la Sociedad ha emitido un programa de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) con vencimiento a un año y con un límite de 29,9 millones de euros, siendo el importe adeudado al cierre del ejercicio 2014 de 26.197 miles de euros, y el tipo de interés medio asociado a un año del 2,68%, aproximadamente. Dicho importe figura contabilizado bajo el epígrafe "Obligaciones y otros valores negociables" del pasivo corriente del balance de situación adjunto (Nota 18) y ha devengado un gasto financiero por importe de 412 miles de euros, registrado bajo la partida "Gastos financieros por deudas con terceros" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

Las principales características de la deuda bancaria de la Sociedad son las siguientes:

Ejercicio 2014

	Año de		Valor contable
	últímo	Valor nominal/
Tipo	vencimiento	Limite	Corriente	No corriente
Préstamo con entidades de crédito	2020	10.000.000		10.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	10.000.000		10.000-000
Préstamo con entidades de crédito	2019	35.000.000		35.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	4.000.000	629.499	3.370.501
Préstamo con entidades de crédito	2020	3.000.000	287.176	2.712.824
Préstamo con entidades de crédito	2019	7.500.000	937.500	6.562.500
Préstamo con entidades de crédito	2019	6.250.000	390.625	5.859.375
Préstamo con entidades de crédito	2019	3.000.000	187,500	2.812.500
Préstamo con entidades de crédito	2018	10.000.000	2 500.000	7.500.000
Préstamo con entidades de crédito	2017	8.085.000	2.695.000	4.042.500
Préstamo con entidades de crédito	2017	4.000.000	1.333.333	2.666.667
Préstamo con entidades de crédito	2017	3.145.000	1.011.105	1.888.492
Préstamo con entidades de crédito	2017	2.600.000	866.667	1.300.000
Préstamo con entidades de crédito	2015	7.000.000	7.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2015	5.000.000	1.250.000
Préstamo con entidades de crédito	2015	2.000.000	250.000
Préstamo con entidades de crédito	2015	2.000.000	250.000
Pólizas de crédito dispuestas	2015	7.000.000	1.263.844
Intereses a pagar a corto plazo			953.766
Total			21.806.015	93.715.359

Ejercicio 2013

	Año de		Valor contable
	último	Valor nominal/
Tipo	vencimiento	Limite	Corriente	No corriente
Préstamo con entidades de crédito	2017	7.500.000	625.000	6.875.000
Préstamo con entidades de crédito	2017	4.000.000		4.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2015	2.000.000	500.000	250.000
Préstamo con entidades de crédito	2015	2.000.000	500.000	250.000
Préstamo con entidades de crédito	2015	2.500.000	625.000	312.500
Préstamo con entidades de crédito	2017	2.100.000	175.000	1.925.000
Préstamo con entidades de crédito	2015	6.250.000		6.250.000
Préstamo con entidades de crédito	2017	8.085.000	673.750	7.405.771
Préstamo con entidades de crédito	2017	2.600.000	216.667	2.383.333
Préstamo con entidades de crédito	2017	3.145.000	262.083	2.882.917
Préstamo con entidades de crédito	2015	5.000.000	2.500.000	1.250.000
Préstamo con entidades de crédito	2014	7.000.000	7.000.000
Pólizas de crédito dispuestas	2015	11.900.000		6.514.794
Intereses a pagar a corto plazo	2014		616.844
Total			13.694.344	40.299.315

Todos los préstamos devengan un interés referenciado al Euribor más un diferencial de mercado.

El detalle por vencimientos de estos préstamos y líneas de crédito es el siguiente (en euros):

Ejercicio 2014

	2016	2017	2018	2019	2020	Total
Prestamos				26.539.852 24.592.144 20.715.220 16.766.684 5.101.459 93.715.359
Total				26.539.852 24.592.144 20.715.220 16.766.684 5.101.459 93.715.359

Ejercicio 2013

	2015	2016	2017	Total
Préstamos			17.455.833 9.143.333 7.185.355 33.784.521
Líneas de crédito Total	6.514.7941		23.970.627 9.143.333 7.185.355 40.299.315	6.514.794

La deuda financiera de la Sociedad ha devengado gastos financieros por importe de 3.093.523 euros durante el ejercicio 2014 (2.657.302 euros durante el ejercicio 2013), registrados en la partida "Gastos financieros - Por deudas con terceros" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

Instrumentos financieros derivados

Un detalle de los instrumentos derivados al 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente, es como sigue:

Ejercicio 2014

				Euros
		Nocional		Activos		Pasivos
	lmporte en		No		No
	miles	Unidad	corriente	Corriente	corriente	Cornente
Derivados de cobertura
Coberturas de tipo de interés
Permuta tipo de interés	4.000	Euros			(26.487)	(16.843)
Permuta tipo de interés	6.737	Euros			(32-251)	(28.230)
Permuta tipo de interés	2.167	Euros			(18.233)	(12.167)
Permuta tipo de interés	35.000	Euros			(236.387)	(66.678)
Permuta tipo de interés	10.000	Euros			(55-293)	(11.325)
					(368.651)	(135.243)

Ejercicio 2013

			Euros
	Nocional		Activos		Pasivos
	Importe en		No		No
	miles	Unidad	corriente	Corriente	corriente	Cornente
Derivados de cobertura Coberturas de tipo de interés
Permuta tipo de interés	7.500	Euros			(11.436)	(4.455)
Permuta tipo de interés	4.000	Euros	-		(17.607)	(6.844)
Permuta tipo de interés	8-085	Furos	1		(35.188)	(13.620)
Permuta tipo de interés	2.600	Euros			(22,268)	(8.912)
					(86.499)	(33.831)

Información sobre los aplazamientos de pago efectuados a proveedores. Disposición adicional tercera. "Deber de información" de la Ley 15/2010, de 5 de julio

A continuación se detalla la información requerida por la Disposición adicional tercera de la Ley 15/2010, de 5 de julio:

	Pagos realizados y pendientes de pago en la fecha de cierre del ejercicio
	2014		2013
	lmporte	0/0	Importe	0/0
Realizados dentro del plazo máximo legal Resto	2.589.628 922 557	74% 26%	2.259.276 376.993	86% 14%
Total pagos del ejercicio	3.512.185	100%	2.636.269	100%
Periodo Medio de Pago PMPE (días) de pagos	26 રેતે		60
Aplazamientos que a la fecha de cierre sobrepasan el plazo máximo legal	307-071

Los datos expuestos en el cuadro anterior sobre pagos a proveedores hacen referencia a aquellos que por su naturaleza son acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes y servicios, de modo que incluyen los datos relativos a las partidas "Acreedores, empresas del Grupo y asociadas" y "Acreedores varios" del pasivo corriente del balance de situación.

El plazo medio ponderado excedido (PMPE) de pagos se ha calculado como el cociente formado en el numerador por el sumatorio de los productos de cada uno de los pagos a proveedores realizados en el ejercicio con un aplazamiento superior al respectivo plazo legal de pago y el número de días de aplazamiento excedido del respectivo plazo, y en el denominador por el importe total de los pagos realizados en el ejercicio con un aplazamiento superior al plazo legal de pago.

El periodo medio de pago se ha calculado como la media del plazo desde fecha factura hasta el pago de la misma ponderado por el importe de cada uno de los pagos del ejercicio.

La Ley 11/2013, de 26 de julio, establece desde su fecha de aplicación un plazo máximo legal de pago de 30 días, salvo en el caso de que por contrato se hubiera fijado un plazo legal superior, que en ningún caso será superior a 60 días.

13. Situación fiscal

La Junta General de Accionistas de la Sociedad, en su reunión celebrada el 29 de mayo de 2013, aprobó el acogimiento de la Sociedad al régimen tributario especial de consolidación fiscal a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014, que se encuentra recogido en el Capítulo VI del Título VI de la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Álava del Impuesto sobre Sociedades.

Este Grupo Fiscal, que tributa baio el número 01/14/A a efectos de la aplicación del Régimen de Consolidación Fiscal, está compuesto por Tubacex, S.A., como Sociedad dominante, y por las sociedades del Grupo, Acería de Álava, S.A.U., Tubacex Tubos Inoxidables S.A.U., Tubacex Taylor Accesorios S.A.U., Comercial de Tubos y Accesorios Especiales S.A.U., Tubacoat S.L., Red Distribuidora de Tubos y Accesorios S.A.U. y CFT Servicios Inmobiliarios S.A.U.

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13.1 Saldos corrientes con las Administraciones Públicas

l.a composición de los saldos corrientes con las Administraciones Públicas es la siguiente (en euros):

Saldos deudores

	2014	2013
Impuesto de Beneficios	85.821	87.683
Total	85.821	87.683

Saldos acreedores

	2014	2013
Pasivo por impuesto corriente Hacienda Pública acreedora por	272.222
Retenciones	205.387	210.215
Hacienda Pública acreedora por IVA	2.770.589	107.976
Total	3.248.198	318.191

13.2 Conciliación resultado contable y base imponible fiscal

La conciliación entre los ingresos y gastos del ejercicio y la base imponible de Impuesto sobre Sociedades es la siguiente (en euros):

Ejercicio 2014

	Cuenta de pérdidas y ganancias
	Aumentos	Disminuciones	Total
Beneficios antes de impuestos			13.990.689
Diferencias permanentes:
Imputaciones AIE	33.530		33.530
Exención dividendo intragrupo fiscal		(4.000.000)	(4.000.000)
Plan de incentivos a largo plazo (Notas 11 y 10.d)	2.884.497		2.884.497
Otros (Donativos, relaciones públicas )	61.933	(8.264)	53.669
Compensación de bases imponibles negativas de
ejercicios anteriores			(12.962.385)
Base imponible (Resultado fiscal)

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Ejercicio 2013

	Cuenta de pérdidas y ganancias
	Aumentos	Disminuciones	Total
Beneficios antes de impuestos			11.975.555
Diferencias permanentes:
Imputaciones AIE		(585.471)	(585.471)
Reversión provisión responsabilidades		(1.400.000)	(1.400.000)
Plan de incentivos a largo plazo (Notas 11 y 10.d) Compensación de bases imponibles negativas de	753.000		753-000
ejercicios anteriores			(7.520.159)
Base imponible (Resultado fiscal)			3.222.925

13.3 Conciliación entre Resultado contable y gasto por Impuesto sobre Sociedades

La conciliación entre el resultado contable y el gasto por Impuesto sobre Sociedades es la siguiente
(en euros): (en euros):

	2014	2013
Resultado contable antes de impuestos Diferencias permanentes	13.990.689 (1.028.304)	11.975.555 (1.232.471)
Cuota al 28%	3.629.468	3.008.064
Deducciones:
Por doble imposición		(560.000)
Por aportaciones a planes de pensiones		(20.569)
Por aportaciones a actividades y programas prioritarios	(4.679)	(16.690)
Por gastos de formación profesional		(7.318)
Por aportaciones a AIE		(3.323)
Ajustes de ejercicios anteriores	(42.152)	(104.141)
Total gasto/ (ingreso) por impuesto reconocido en la cuenta de pérdidas y ganancias	3.582.637	2.296.023

રૂદ

Asimismo, la conciliación entre el resultado del Grupo Fiscal y el gasto por Impuesto sobre beneficios consolidado del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014 es la siguiente:

Concepto	31.12.2014
Agregación de resultados contables	32.259.640
Diferencias permanentes	555.845
Diferencias temporales	(1.991.855)
Compensación de bases imponibles negativas	(27.800.974)
Bases imponibles Grupo Fiscal	3.022.656
Cuota al 28%	846.344
Deducciones Grupo Fiscal	(498.052)
Retenciones	(76.070)
Cuenta a pagar/ (cobrar) consolidada del ejercicio	272.222

13.4 Desglose del gasto por Impuesto sobre Sociedades

El desglose del gasto por Impuesto sobre Sociedades es el siguiente (en euros):

	2014	2013
Impuesto diferido:
[Por operaciones continuadas	3.582.637	2.296.023
Total gasto / (ingreso) por impuesto	3.582.637	2.296.023

13.5 Activos por impuesto diferido registrados

El detalle del saldo de esta cuenta al cierre de los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente (en euros):

	2014	2013
Bases imponibles negativas Deducciones pendientes y otros	654.747	4.290.095 11.269.461 11.216.750
Impuestos reconocidos en el Patrimonio neto - Instrumentos de cobertura (Nota 12)	141.090	33.692
Total activos por impuesto diferido		12.065.298 15.540.537

La Sociedad dispone de bases imponibles negativas, deducciones tributarias por inversiones, creación de empleo, formación y por doble imposición de dividendos. Todos los activos por imiento diferido tienen un plazo de realización a reversión superior a doce meses.

Al cierre de los ejercicios 2014 y 2013, el detalle de las bases imponibles registradas en el balance de situación adjunto, con un límite para su compensación de 15 años por la sociedad dominante del

qrupo fiscal individualmente considerada a contar a partir del 1 de enero de 2014, tras la aprobación de la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades en el Territorio Histórico de Alava, es el siguiente:

	Euros
Año Origen	2014	2013
2008		1.689.636
2009		1.047.808
2010	654.747	1.552.651
	654.747	4.290.095

Los activos por impuesto diferido indicados anteriormente han sido registrados en el balance de situación por considerar los Administradores de la Sociedad que, conforme a la mejor estimación sobre los resultados futuros de la Sociedad, incluyendo determinadas actuaciones de planificación fiscal, es probable que dichos sean recuperados dentro de un horizonte temporal máximo de 10 años (Nota 3.6).

En este sentido el plan elaborado por el Grupo contempla el incremento de la productividad, del volumen de ventas y por lo tanto, de la rentabilidad del Grupo en su negocio central lo cual repercutirá en los beneficios de la Sociedad dominante. El Grupo continuará con la puesta en marcha de las inversiones estratégicas previstas en su Plan Estratégico 2013-2017, con el desarrollo de nuevos productos de muy alto valor añadido en los sectores de petróleo, gas, generación eléctrica y energía nuclear, que garantizan una posición competitiva fuertemente reforzada una vez superada la crisis internacional.

El plan de negocio empleado para realizar las estimaciones que justifican y soportan la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos, es acorde con la realidad del mercado y las especificidades de la entidad.

13.6 Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. Al cierre del ejercicio 2014 la Sociedad tiene abiertos a inspección los ejercicios 2010 y siguientes del Impuesto sobre Sociedades, Impuesto sobre Valor Añadido y retenciones a cuenta de Impuestos Directos sobre residentes, así como los cuatro últimos ejercicios para los demás impuestos que le son de aplicación. Los Administradores de la Sociedad consideran que se han practicado adecuadamente las liquidaciones de los mencionados impuestos, por lo que, aún en caso de que surgieran discrepancias en la interpretación normativa vigente por el tratamiento fiscal otorgado a las operaciones, los eventuales pasivos resultantes, en caso de materializarse, no afectarían de manera significativa a las cuentas anuales adjuntas.

Con fecha 20 de octubre de 2014 la Diputación Foral de Álava ha notificado a la Sociedad Tubacex S.A. el inicio de actuaciones de inspección de carácter general con el objeto de comprobar el adecuado cumplimiento de las obligaciones y deberes para con dicha administración respecto de los siguientes impuestos y ejercicios:

• · Impuesto sobre Sociedades, Impuesto Sobre el Valor Añadido y retenciones a cuenta de Impuestos Directos sobre Residentes ejercicios 2010 a 2013.
• · Retenciones a cuenta del Impuesto sobre la Renta de No Residentes e Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados, hechos imponibles no prescritos.

Al cierre del ejercicio 2014 dicha inspección se encuentra en curso, si bien los Administradores de la Sociedad estiman que de dicho proceso no se derivarán pasivos adicionales.

14. Operaciones y saldos con partes vinculadas

a) Operaciones con vínculadas-

El detalle de operaciones realizadas con partes vinculadas durante los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente:

Ejercicio 2014

	Empresas del Grupo Tubacex	Empresas asociadas y otras participadas del Grupo Tubacex	Otras entidades vinculadas	Total
Importe Neto de la Cifra de Negocios
Servicios prestados	22.465.921			22.465.921
Arrendamientos (Nota 8)	2.867.284			2.867.284
Dividendos recibidos (Nota 9.1)	4.000.000			4.000.000
Ingresos financieros	951.061			951.061
Gastos financieros (Nota 12)	(186.432)			(186.432)

Ejercicio 2013

	Empresas del Grupo Tubacex	Empresas asociadas y otras participadas del Grupo Tubacex	Otras entidades vinculadas	Total
Importe Neto de la Cifra de Negocios
Servicios prestados	18.675.140			18.675.140
Arrendamientos (Nota 8)	2.850.183			2.850.183
Dividendos recibidos (Nota 9.1)	2.000.000			2.000.000
Ingresos financieros	470 248			470.248
Gastos financieros (Nota 12)	(227.558)			(227.558)

Ingresos por prestación de servicios. Corresponden básicamente a la prestación de servicios de dirección, administración y logística, así como asistencia técnica por parte de diversos departamentos (Recursos Humanos, Jurídico, Comercial, Informática, etc.), en virtud de determinados contratos de prestación de servicios formalizados entre las sociedades del grupo, así como cesión de marcas, cuyo importe es variable, y por tanto sujeto a la evolución de determinados parámetros establecidos contractualmente.

Ingresos por arrendamientos. Se corresponden, principalmente, con el alquiller de los terrenos e inmuebles industriales, que están siendo utilizados en régimen de arrendamiento operativo por Acería de Álava, S.A.U., por Comercial de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U. (COTUBES) y por Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., todas ellas sociedades dependientes de Tubacex, S.A. (Notas 7, 8 y 9).

Gastos e ingresos financieros. Se deben, principalmente, a la remuneración a tipos de interés de mercado de las posiciones financieras deudoras o acreedoras, de cada una de las sciedades pertenecientes al Grupo Tubacex con la Sociedad.

b) Saldos con partes vinculadas-

Los saldos mantenidos con sociedades vinculadas al 31 de diciembre de 2014 y al 31 de diciembre de 2013, son los siguientes (en euros):

Ejercicio 2014

	Empresas del Grupo Tubacex	Empresas asociadas y otras participadas del Grupo Tubacex	Otras entidades vinculadas	Total
Créditos a largo plazo	39.627.015			39.627.015
Créditos a corto plazo	23.742.186			23.742.186
Deudas a corto plazo (Nota 12)	(5.200.948)			(5.200.948)

Ejercicio 2013

	Empresas del Grupo Tubacex	Empresas asociadas y otras participadas del Grupo Tubacex	Otras entidades vinculadas	Total
Créditos a largo plazo	8.407.0481			8.407.048
Créditos a corto plazo	18.865.005			18.865.005
Deudas a corto plazo	(6.104.590)			(6.104.590)

c) Retribuciones al Consejo de Administración y a la Alta Dirección-

Durante el ejercicio 2014 los miembros del Consejo de Administración han devengado un importe de 771 miles de euros en concepto de honorarios fijos y dietas por asistencia a las reuniones del Consejo de Administración. En 2013 este importe ascendió a 883 miles de euros en concepto de devengo de dietas de asistencia a las reuniones del Consejo y Comisiones así como de atenciones estatutarias. La Junta General de Accionistas reunida el 29 de mayo de 2013 modificó los conceptos retributivos del Organo de Administración sustituyendo los conceptos variables por honorarios fijos, actualizando el importe unitario de dieta por asistencia efectiva a las reuniones del Consejo y eliminándola para las reuniones de las Comisiones.

Los importes del párrafo anterior no incluyen en ningún caso las retribuciones adicionales devengadas por aquellos consejeros que desempeñan labores de representación o ejecutivas, que en 2014 han ascendido a 1.636 miles de euros (874 miles de euros en el ejercicio 2013), y de los cuales 1.102 miles de euros corresponden a la aplicación de un plan de incentivos a largo plazo para parte de la Alta Dirección aprobado por la Junta General el 29 de mayo de 2014 (284 miles de euros en el ejercicio 2013) (Notas 3.12, 3.13, 10.d y 11), y 28 miles de euros corresponden a prestaciones post-empleo (fundamentalmente aportaciones a un plan de aportación definida en una entidad de previsión social voluntaria) (28 miles de euros en 2013).

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad no tiene obligaciones contraídas en materia de pensiones y seguros de vida con respecto a los miembros o actuales de su Consejo de Administración, excepto por la entidad de previsión social voluntaria mencionada en el párrafo anterior, ni tiene asumidas obligaciones por su cuenta a título de garantía.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 los miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección no mantienen saldos por anticipos ni créditos con la Sociedad.

Durante el ejercicio 2014 el personal de Alta Dirección de la Sociedad (no consejeros) ha devengado remuneraciones por importe de 1.447 miles de euros (1.117 miles de euros en el ejercicio 2013). Asimismo, se han efectuado aportaciones a un plan de aportación definida con una entidad de previsión social voluntaria por importe de 81 miles de euros en el ejercicio 2013). Adicionalmente y con motivo de la aplicación de un sistema de incentivos a largo plazo para la Alta Dirección de la Sociedad, aprobado por la Junta General el 29 de mayo de 2013 (Notas 3.12, 3.13, 10.d y 11), se han devengado 1.114 miles de euros en el ejercicio 2014 (294 miles de euros en el ejercicio 2013).

d) Información en relación con sítuaciones de conflicto de intereses por parte de los Administradores-

Durante el ejercicio 2014 los miembros del Consejo de Administración no han realizado con la Sociedad ni con sociedades del Grupo operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas a las de mercado.

Al cierre del ejercicio 2014 los miembros del Consejo de Administración de Tubacex, S.A., así como determinadas personas vinculadas a los mismos según se define en la Ley de Sociedades de Capital, no han manterido relaciones con otras sociedades que por su actividad representarán un conflicto de interés para ellas ni para la Sociedad, no habiéndose producido comunicación alguna al Consejo de Administración ni al resto de los Administradores en el sentido indicado en el artículo 229, motivo por el cual las presentes anuales no incluyen desglose alguno en este sentido.

41

15. Ingresos y gastos

15.1 Gastos de personal

El detalle de los gastos de personal de los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente (en euros):

	2014	2013
Sueldos, salarios y asimilados Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.12, 3.13, 10.d y 11) Seguridad Social y aportación a planes de pensiones Otras cargas sociales	4.693.759 2.884.497 683.163 123.242	4.291.328 753.000 562-159 59.270
Total	8.384.661	5.665.757

15.2 Servicios Exteriores

El detalle del epigrafe "Otros gastos de explotación -- Servicios exteriores" de los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente (en euros):

	2014	2013
Reparaciones y conservación	325.438	293.365
Servicios de profesionales independientes	1.697.408	1.336.058
Primas de seguros	121.603	68.859
Servicios bancarios y similares	351.410	224.235
Publicidad y propaganda	રેતે વડેવા	60.307
Otros servicios	1.319.197	1.192.296
Total	3.874.495	3.175.120

El epígrafe de "Otros servicios" incluye durante el ejercicio 2014, fundamentalmente, gastos de desplazamiento de los trabajadores de la Sociedad y los gastos de las oficinas de Leioa (Vizcaya) (Nota 8) y gastos relacionados con las inversiones que el Grupo tiene previsto realizar durante el ejercicio 2015 registrados en "Servicios de profesionales independientes" (Nota 18).

16. Información medioambiental

La Sociedad, en los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 no ha realizado inversiones, ni ha incurrido en gastos de naturaleza medioambiental y no tiene abiertos proyectos de esa naturaleza.

La Sociedad no ha recibido durante los ejercicios 2014 y 2013 subvenciones ni ingresos relacionados con el medio ambiente.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad no tiene registrada provisión alguna por posibles riesgos medioambientales dado que los Administradores estiman que no existen contingencias significativas relacionadas con posibles litigios, indemnizaciones u otros conceptos.

17. Otra información

17.1 Personal

El número medio de personas empleadas durante los ejercicios 2014 y 2013, detallado por categorías, es el siguiente:

		Número medio de empleados
	2014	2013
Directores Licenciados Técnicos	б 20 3	5 18 1
Administrativos	3	6
	32	30

Asimismo, la distribución por sexos al término de los ejercicios 2014 y 2013, detallado por categorías, es la siguiente:

		2014		2013
	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres
Administradores	-	10	1	10
Directores		6		5
Licenciados	7	13	ર્	12
Otros	2	্র	ಗ	3
	10	33	10	30

17.2 Honorarios de auditoría

Durante el ejercicio 2014 los honorarios relativos a los servicios de cuentas y a otros servicios prestados por el auditor de la Sociedad, Deloitte, S.L., o por una empresa vinculada al auditor por control, propiedad común o gestión han sido los siguientes (en euros):

Descripción	Servicios prestados por el auditor de cuentas y por empresas vinculadas
Servicios de Auditoría Otros servicios de Verificación	75.795 40.000
Total servicios de Auditoría y Relacionados	115.795
Servicios de Asesoramiento Fiscal Otros Servicios	12.728 137.900
Total Servicios Profesionales	266.423

En el ejercicio 2013, los honorarios correspondientes a los servicios prestados fueron los siguientes (en euros):

Descripción	Servicios prestados por el auditor de cuentas y por empresas vinculadas
Servicios de Auditoría Otros servicios de Verificación	65.795
Total servicios de Auditoría y Relacionados	65.795
Servicios de Asesoramiento Fiscal Otros Servicios	12.728 43.750
Total Servicios Profesionales	122-273

18. Hechos posteriores

Adquisición de IBF, S.p.A.

Con fecha 9 de enero de 2015 Tubacex, S.A. ha completado la adquisición del 65% de la sociedad italiana IBF S.p.A. pasando a tener el control de la sociedad en ese momento (Nota 9). La nueva empresa del Grupo TUBACEX cuenta con instalaciones industriales en Vittuone (tubos) y San Nicoló (accesorios y piezas industriales), ambas localizadas en el norte de Italia. IBF, S.p.A. dispone de una plantilla aproximada de 300 personas y sus ventas en el ejercicio 2014 se han situado en torno a 148 millones de euros.

La operación se enmarca dentro de la estrategia de crecimiento prevista en el Plan Estratégico de TUBACEX 2013-2017, y permitirá al Grupo complementar su gama de productos, avanzar en la cadena de valor, aumentar su presencia en los sectores de petróleo y gas y de la energía e incrementar su presencia en el mercado asiático, entre otros aspectos.

El precio abonado por la adquisición del 65% de las acciones de IBF, S.p.A. asciende a 29,7 millones de euros, de los que 5 millones fueron abonados el 31 de octubre de 2014 y figuran registrados en el epígrafe "Inversiones Financieras a largo plazo - Otros activos financieros" del balance de situación al 31 de diciembre de 2014 adjunto, desembolsándose el importe restante el 9 de enero de 2015. Este precio se encuentra sujeto a los ajustes posteriores al cierre habituales en este tipo de operaciones. TUBACEX mantiene una opción de compra por el 35% restante.

Actualmente los Administradores del Grupo TUBACEX se encuentran en el proceso de valoración necesario para aplicar el método de adquisición a esta combinación de negocios.

Acuerdo para la adquisición de Prakash Steelage Limited

Con fecha 13 de febrero de 2015, Tubacex, S.A. ha alcanzado un acuerdo vinculante para adquirir el 67,53% de la división de tubos de acero inoxidable sin soldadura de la compañía Prakash Stellage Limited, localizada en India.

Esta división cuenta con unos 250 trabajadores y su facturación durante el último ejercicio ha sido de 25 millones de euros, aproximadamente. Su actividad consiste en la fabricación de tubos destinados a los sectores petroquímico y del petróleo y gas, principalmente.

El cierre de la transacción se prevé ocurra en los próximos meses, una vez se cumplan las condiciones suspensivas establecidas en este tipo de operaciones.

Esta adquisición refuerza la posición de TUBACEX en mercados en desarrollo y de mayor crecimiento, donde el Grupo continúa incrementando su presencia comercial.

La operación supondrá un desembolso aproximado de 2.000 millones de rupias (27,4 millones de euros a fecha 13 de febrero de 2015), si bien el precio se encuentra sujeto a posibles ajustes posteriores al cierre de la operación.

Ampliación de programa de emisión de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF)

Con fecha 21 de enero de 2015 Tubacex S.A. ha ampliado su programa de pagarés hasta un límite de 75 millones de euros. Además de la ampliación de la cuantía económica del programa se ha extendido también el plazo máximo de las emisiones que se realicen, que pasará de 12 a 24 meses.

Con esta iniciativa la Sociedad trata de diversificar sus fuentes de financiación, más allá de las bancarias tradicionales, buscando la optimización de los costes financieros.

Dividendo a cuenta

Con fecha 20 de enero de 2015 la Sociedad ha desembolsado 3 millones de euros por el dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2014 aprobado en el Consejo de Administración del 18 de diciembre de 2014 (Notas 3, 10 y 12).

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TUBACEX, S.A.

INFORMACIÓN RELATIVA A EMPRESAS DEL GRUPO DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstablrohr AG" Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG" Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG" Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstablrohr AG" Incluido en Subconsolidado "Schoeller -- Bleckmann Edelstahlrohr AG" Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann EdeIstablrohr AG" 11.877 Incluido en Subconsolidado "Tubacex América Holging Corporation" Incluido en Subconsolidado "Tubacex América Holging Corporation" libros Incluido en Subconsolidado "Tubos Mecánicos Norte" Total fondos (1.934) (1,015) (33) 49.393 794 47.619 41,668 (1.321) 4.558 8.951 4.334 25.602 2 રેરવ 6.305 propios 15,190 56.391 Dividendo a cuenta (3.000) Resultados (1.340) (191) (114) 2.514 (882) 133 2.230 (22) 794 1.244 ટવેર 347 37 8.975 831 Incluido en Incluido en de los fondos otras partidas Reservas y (1.060) (4]) (654) (6) 21.344 (1.364) propios 39.579 7,015 4.349 42.875 4.378 2.792 35,388 19.334 1.707 6.003 Capital 7.300 1.142 3.500 60 800 927 76 70 3.704 5.028 5.437 200 ર્ ર 30 18.094 8.891 100.00 00.00 100.00 100.00 100.00 00:00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100,00 100,00 100.00 100.00 100.00 Total 00 00 40.80 80.00 51.00 09.99 81,00 75.00 91.67 Inditecto 100.00 00.00 100.00 100.00 100,00 00.00 200,00 0.00 40.80 80.00 51.00 Directo 00.00 100,00 00,00 00.00 00,00 00.00 00.00 00.00 00.00 99.99 તેવે છે. જેવે 75,00 81,00 91,67 Grossman Grossman Grossman Thornton Yanak & Yanak & Auditor Deloitte Deloitte Deloitte Defoitte Yanak & De oitte Deloitte Deloitte Deloitte Deloitte Deloitte Deloitte Deloitte Deloitte Deloitte KPMG Grant Ford 11/3 11/2 Ford na Ford n/a n/a t/3 Fabricación y comercialización Fabricación y comercialización Fabricación y comercialización Fabricación y comercialización Servicios de asistencia técnica Servicios de asistencia técnica comercialización de productos Comercialización de tubo de de tubos especiales de acero Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo de accesorios Comercialización de tubo Fabricación de acero Desarrollo industrial y Fabricación de tubos Sociedad de cartera de cartera de tubo de carbono largos de acero Inmobiliaria Innovación Actividad de tubo de tubo carbono Sociedad Fabricación Disseldorf (Alemania) Budapest (Hungary) Pennsylvania (USA) Barcelona (España) Prague (Chequia) New York (USA) Cantabria (España) Soissons (France) Ternitz (Austria) Ternitz (Austria) Vizcaya (Espafia) Ternitz (Austria) Ternitz (Austria) Álava (España) Alava (España) Alava (España) Houston (USA) Alava (España) Alava (España) Alaya (España) Alava (España) Álava (España) Paris (France) Domicilio Holanda Brasil Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH & Co. KG choeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG (Subconsolidado) Schoeller - Bleckmann Edelstahirohr Deutschland GmbH Red Distribuidora de Tubos y Accesorios, S.A.U. (R.T.A.) ubacex América Holding Corporation (Subconsolidado) choeller - Bleckmann Edelstahlrohr Inmobilien AG omercial de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U. Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Phonix Kft Sociedad ubos Mecánicos, S.A.U. (Subconsolidado) Schoeller - Bleckmann Tube France FT Servicios Inmobiliarios, S.A.U. ubacex Tubos Inoxidables, S.A.U. ubacex Taylor Accesorios, S.A.U. Tubos Mecánicos Norte, S.A.U. letaux Inox Services, S.A.S. Schoeller - Bleckmann AS Special Steels do Brasil ubacex Innovación AIE ceria de Alava, S.A.U. Tubacex América, Inc. ubacex Services, S.L. lewco Metals B.V. Salem Tube Inc. ubacoat, S.L.			% de la participacion			Miles de Euros
							Valor en	Dividendo
								recibido 2014
							21.271
							1.306
							60
							3.197
							3.151
							55.553
							5.106
							15.025	1.000
							7.547
							1.082
							ર્ટ
							23
							3.000
17.9.20

Este Anexo forma parte integrante de la Nota 9 de la memoria de las cuentas anuales, junto con la cual deberla ser leido.

46

ANEXO Página 2 de 2

TUBACEX, S.A.

INFORMACIÓN RELATIVA A EMPRESAS DEL GRUPO DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2013

					% de la participación					Miles de Euros
								otras partidas Reservas y
Sociedad	Domicitio	Actividad	Auditor	Directo	Indirecto	Total	Capital	de los fondos propros	Resultados	Dividendo a cuenta	Total fondos	Valor en	Dividendo
Acería de Alava, S.A.U.	Alava (España)	Fabricación de acero	Deloitte	ਰੇ 'ਚੇਕੇ 'ਚੇਕੇ		ದಿರಿ ರಿರಿ	7.300	39.920	(34))		46.879 propios	sibros	recibido 2013
Comercial de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U. CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U.	Alava (España)	Comercialización de tubo	Deloitte	100.00		00,00	1,142	6.642	373		8.157	21.273	.000
Newco Metals B.V.	Alava (España)	Comercialización de tubo	n/a	00.00		00.00	୧୦	13	(667)		(594)	.306
Special Steels do Brasil	Holanda	Sociedad de cartera	D'a		23,00	21.00	800	(6)				60
	Brasil	Comercialización de tubo	Grant		40,80	40,80	927	(130)	(973)		(176) 794
Red Distribuidora de Tubos y Accesorios, S.A.U. (R.T.A.)	Alava (España)	Comercialización de tubo	Thornton n/a	00,00		100.00	76
Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Inmobilien AG	Ternitz (Austria)	Inmobiliaria	Deloitte	00,00		00.00	70	4.210 4.22	157 139		4.425	3.197
Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG (Subconsolidado)	Ternitz (Austria)	comercialización Fabricación y	Deloitte	00,00		00.00	3.500	45.649	(2.774)		46.375 4.448	૩. રા 55.553
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH		de tubo
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH & Co. KG	Ternitz (Austria)	Servicios de asistencia técnica	De loitte		00.00	00.00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmano Edelstahlrolur AG"
Schoeller - Bleckmann AS	Ternitz (Austria)	asistencia técnica Servicios de	Defoitte		00.00	00.00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstablrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Deutschland GmbH	Düsseldorf (Alemania) Prague (Chequia)	Comercialización de tubo	Defortte		00.00	00.00					incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Tube France	Paris (France)	zación de tubo Comerciali	Deloitte		00.00	00.00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrobr AG"
Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Phonix Kft		zación de tubo Comerciali	Deloitte		80,00	80,00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstablrohr AG"
Tubacex América Holding Corporation (Subconsolidado)	Budapest (Hungary)	Comercialización de tubo	De foitte		00.00	00,00		Incluido en			Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstablrobr AG"
Altx Inc.	New York (USA)	Sociedad de cartera	Deloitte	100.00	-	00.00	8.094	17.810	3.534		39.438	5.106
Salem Tube Inc.	New York (USA)	Fabricación de tubos	Deloitte		00.00	00.00					Incluido en Subconsolidado "Tubacex América Holging Corporation"
Tubacex América, Inc.	Pennsylvania (USA)	Fabricación de tubos	Deloitte		00.00	00,00		Incluido en			Subconsolidado "Tubacex América Holging Corporation"
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.	Houston (USA)	Comercialización de tubo	Deloitte		00,00	00,00		Incluido en	Subconsolidado		"Tubacex América Holging Corporation"
Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U.	Alava (España)	Fabricación de accesorios	Deloitte	00.00		100.00	8.891	5.747	256		14.894	11.877
	Alava (Espafia)	comercialización tubo Fabricación y	Deloitte	ರಿರಿ ರಿಶ್ವ		dd dd	5.028	29.569	8.810		51.416	15.025	000. I
Tubos Mecánicos, S.A.U. (Subconsolidado)	Barcelona (España)	comercialización Fabricación y	Delgitte	100,00		100.00	5.437	18.743	ਦੇ ਹੋ
Tubos Mecánicos Norte, S.A.U.		de carbono de tubo									24.77	7.547
	Álava (España)	Comercialización de tubo de carbono	Deloitte		100,00	00.00					Incluido en Subconsolidado "Tubos Mecánicos Norte"
Metaux Inox Services, S.A.S.	Soissons (France)	Comercialización de tubo	KPMG	100.00		100.00	500	1.581	ો ટેર્સ		2,207	1.082
Tubacex Innovación AIE
Tubacoat, S.L.	Alava (Espafia)	Innovación	1/8	91.67		91,67	9	(726)	(୧38)		(1.358)	S
	Vizcaya (España)	comercialización de productos Desarrollo industrial v	va	75,00		75,00	30	(14)	(27)		(1)	23
		de acero largos
Fubacex Services, S.I.	Cantabria (España)	comercialización Fabricación y	n/a	81.00		81.00	3.704	2.796	(4)		6.496	3.000
		de tubos especiales de acero
												128.203	2.000

Este Anexo forma parte integrante de la Nota 9 de la memoria de las cuentas anuales, junto con la cual deberia ser leldo.

47

Tubacex. S.A.

Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2014

Tubacex S.A. es la sociedad matriz del Grupo de su mismo nombre, tenedora de las participaciones societarias de sus filiales. De esta forma, ejerce de sociedad holding de dicho Grupo desde el año 1994, momento en que se llevó a cabo la reestructuración industrial del Grupo con la creación de Tubacex Tubos Inoxidables, S.A., a la que se traspasó la rama de actividad de Tubacex S.A.. Desde ese momento Tubacex S.A. no desarrolla actividad industrial alguna.

Al analizar la evolución de Tubacex S.A. nos referremos a la información y gestión consolidadas, dado que en ella podremos apreciar la situación y evolución del Grupo de una forma más acertada.

Tras la ligera desaceleración experimentada por la economía mundial en 2013, el año 2014 ha sido un año de cierta mejoría desde el punto de vista macroeconómico, con un crecimiento global que se espera que se sítúe al cierre del año por encima del 3%. Esta tendencia positiva se ha observado prácticamente en todas las economías de referencia, aunque con diferencias muy marcadas en función de las zonas geográficas.

EE.UU. ha recuperado en 2014 el buen ritmo, cerrando el año con un aumento del PIB en el entorno del 2,5% y con una economía que ha ido consolidando su mejora trimestre. Por lo que respecta a la Zona Euro, el crecimiento ha sido más ajustado y con tasas muy dispares según los países. Mientras que el crecimiento en España se aceleró a finales de 2014, Alemania creció a un ritmo más moderado y la economía italiana volvió a contraerse.

Las economías emergentes, por su lado, han mantenido un crecimiento fuerte aunque lejos de las tasas históricas. El bloque de países emergentes ha cerrado 2014 con un incremento del 4,4% ligeramente por debajo del obtenido en 2013 (+4,7%) pero lejos del de 2011 (+6,2%). Este bloque sigue estando liderado por China, que a pesar de la ligera desaceleración sigue manteniento por encimiento por encima del 7%. También en los países emergentes aumentan las disparidades, contrastando la relativa estabilidad de India y México con las incertidumbres que presentan Rusia y Brasil.

En este contexto de la economía mundial, el importe de las inversiones en los sectores petrolífero, energético y petroquímico ha aumentado en 2014 respecto a 2013. Las variables que determinan la evolución de las inversiones en estos sectores (principalmente los niveles de demanda de energía y el acceso a la financiación por parte de los promotores de los proyectos) han mantenido su tendencia de mejora en 2014, permitiendo experimentar un fortalecimiento de la demanda final de los productos fabricados por el Grupo Tubacex para esos sectores.

Los desequilibrios macroeconómicos ya comentados entre EE.UU. y la zona Euro, han provocado desde mediados de 2014 una continua depreciación del euro, que ha cerrado el ejercicio con una corrección del 12%. A pesar de que Tubacex cuenta con una cobertura natural de las diferencias de tipo de cambio por las ventas que realiza en dólares y las compras de materias primas que también están indexadas a la moneda norteamericana, nomalmente la Compañía mantiene una exposición favorable al dólar por lo que el fortalecimiento de dicha moneda le beneficia.

En cuanto a los mercados de materias primas, y especialmente las básicas en nuestro negocio (níquel, chatarra de inoxidable, molibdeno y cromo), los precios comenzaron el año con una fuerte tendencia alcista que fue suavizada durante el segundo semestre. El precio medio del níquel se situaba, tomando las cotizaciones medias del London Metal Exchange (LME), en 16.932 dóiares por tonelada, un 12% superior al precio medio de 2013 que fue de 15.079 dólares por tonelada. En cuanto a su evolución anual, el níquel comenzó el año en 14.000 dólares por tonelada y tras aumentar un 34% hasta junio inició un proceso de corrección continuada que ha hecho que cerrara el año en 15.025 dólares, lo que supone un crecimiento del 7,3% respecto al inicio del año. Las otras dos aleaciones con un peso significativo en los aprovisionamientos del Grupo de cara a la fabricación del acero inoxidable son el molibdeno y el cromo y ambas han mantenido un comportamiento similar al del níquel. Por lo que respecta al molibdeno, inició el año con un fuerte crecimiento que fue suavizado en la segunda mitad, situándose el precio promedio en 28.238 dólares por tonelada, un 9% por encima del precio promedio de 2013. En cuanto al precio del cromo, tras experimentar un ligero incremento en el segundo trimestre del año, inició un camino decreciente. Igualmente, el precio de la chatarra de inoxidable también ha seguido la misma tendencia positiva en el primer semestre para verse corregida en la segunda mitad del año y cerrar el ejercicio con un ligero aumento respecto al cierre de 2013.

Por lo que se refiere al precio del petróleo, durante el cuarto trimestre se ha intensificado la caída iniciada el trimestre anterior. El Brent ha cerrado el año en 55,5\$ el barril, lo que supone una caída del 50% en el año. Esta tendencia se ha mantenido en las primeras semanas de 2015, cuando el Brent ha tocado mínimos de cuatro años en el entorno de los 45\$, aunque durante el mes de febrero parece haber logrado una cierta estabilización alrededor de los 60\$ el barril.

TUBACEX confía en que los actuales niveles de precio no son estructurales y, por ello, reitera su plena confianza en su apuesta por el sector de Upstream y en las buenas perspectivas de inversión del sector de Oil&Gas en el medio plazo.

La entrada de pedidos del ejercicio 2014 ha aumentado con respecto a 2013, especialmente gracias al buen comportamiento de los sectores relacionados con el Oil&Gas. Si bien, la ya comentada brusca caída de los precios del petróleo en el último trimestre del año, ha provocado una ligera desaceleración en la entrada de pedidos en dicho trimestre.

La mejora del mix del producto, gracias al comportamiento de proyectos, unida al intenso trabajo llevado a cabo por el Grupo para mejorar su competitividad y aumentar su eficiencia han permitido cerrar el año 2014 con un crecimiento importante en los resultados y en los márgenes del Grupo.

EVOLUCIÓN DE LOS NEGOCIOS DEL GRUPO EN 2014

Para realizar un análisis pormenorizado de la evolución de las principales variables de negocio durante el año 2014 se examinará la variación de las principales partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, junto con los significativos derivados de la actividad financiera, comercial e industrial del Grupo.

• 1.1 Evolución analítica de la cuenta de pérdidas y ganancias del Grupo.
• 1.2 Actividad financiera.
• 1.3 Política de gestión de riesgos.
• 1 4 Actividad comercial.
• Actividad industrial. 1 5
• Plan Estratégico. 1.6
• 1.7 Plan de Competitividad.

1.1

A continuación, y a efectos comparativos, se exponen los principales capítulos de las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas correspondientes a los años 2014, 2013 y 2012 (en millones de euros).

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		0/0		0/0		0/0
	2014		2013		2012
Ventas netas	546.65	100.00	554.15	100,00	532.42	100,00
Otros ingresos	9.44	1,73	9,04	1,63	5,89	1,11
Variación de las existencias	7,73	1,41	-35.05	-6.32	30,39	5,71
Valor total de la explotación	563,82	103,14	528.14	95,31	568.71	106.8
Aprovisionamientos y compras	-292,64	-53,53	-270,72	-48,85	-333.19	-62,60
Gastos de personal	-119,07	-21.78	-114.84	-20,72	-108,58	-20,39
Gastos externos y de explotación	-87,97	-16.09	-91,32	-16,48	-81,16	-15,24
Resultado bruto de explotación	64,13	11,73	51,26	9,25	45,78	8,60
Gastos por amortización y deterioro	-20,47	-3.75	-19.75	-3,56	-19,24	-3,61
Beneficio neto de explotación	43,66	7,99	31,52	5,69	26,54	4,98
Resultado Financiero	-11,48	-2,10	-13.49	-2,43	-13.41	-2,52
Diferencia de tipo de cambio	0,47	0,09	-1,42	-0,26	0,01	0,00
Beneficio de las actividades ordinarias	32,65	5,97	16,61	3,00	13,13	2.47
Impuesto sobre beneficios	-9,39	-1,72	-1,97	-0,36	-1,04	0,20
Beneficios netos del ejercicio	23,27	4,26	14.63	2,65	12,09	2,66
Intereses minoritarios	0,50	0,09	0,38	0,07	-0,23	-0,04
Beneficio atribuido a la Sociedad dominante	23,76	4.35	15.01	2,71	11,86	2,23

En términos de tendencia se analizan los elementos más importantes en la evolución registrada en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada:

• Las ventas han experimentado una reducción del 1,4% en 2014 con respecto a la cifra del ejercicio anterior. Esta evolución es consecuencia de una ligera reducción de los volúmenes facturados así como de la presión en precios en los productos más commodities del Grupo.
• El ratio que representa el coste de aprovisionamientos sobre la cifra de ventas netas ha pasado del 48,9% a cierre de 2013 a 53,5%, sin embargo si este ratio se calcula sobre la cifra de ventas más la variación de existencias se sitúa en 52,8% en línea con el 52,2% de 2013.
• Los gastos de personal han aumentado en un 3,7%. El número de personas empleadas por el Grupo ha disminuido, pasando de 1.947 como promedio en 2013 a 1.927 de media en el año 2014, con una disminución neta de 20 personas. Las subidas salariales en las sociedades Tubacex, Tubacex Tubos lnoxidables y Acería de Alava han sido equivalentes a la subida del IPC (negativo para este año) por lo que el aumento de gastos de personal se corresponde con el aumento de empleados de mayor coste y el aumento de horas extras.
• Los "Otros gastos de explotación" del Grupo han bajado un 3,7% con respecto a 2013 y mejoran su proporción sobre ventas pasando del 16,5% en 2013 al 16,1% a cierre de 2014.
• La deuda financiera del Grupo ha disminuido de manera significativa a lo largo del año, a pesar del incremento del nivel de actividad experimentado. Los intensos esfuerzos llevados a cabo por el Grupo para reducir el capital circulante, han permitido que el endeudamiento neto (calculado tal y como se explica en el apartado 1.2. de este informe) disminuya en 43,1 millones de euros durante el año.
• Esta reducción del endeudamiento ha permitió bajar los resultados financieros negativos del Grupo que se sitúan en 11,48 millones de euros, un 14,9% por debajo de los de 2013.
• Tradicionalmente Tubacex ha tenido una cobertura natural de las variaciones de tipo de cambio ya que una parte importante de sus aprovisionamientos se denomina en dólares aunque manteniendo siempre una ligera exposición positiva al dólar. Por esta razón el impacto de la fuerte depreciación del euro durante el ejercicio 2014 es bajo pero positivo por valor de 0,47 millones de euros.
• En la línea de impuesto sobre beneficios, la tasa fiscal efectiva queda en un 28,8%.

3

1.2 Actividad Financiera

El patrimonio neto de la sociedad dominante se ha situado en 282,2 millones de euros a finales de 2014, lo que representa un 40,3% sobre el total pasivo (40,8% en 2013). Por su parte, el nivel de deuda neta (préstamos y líneas de crédito tanto a corto como a largo plazo menos activos financieros corrientes y efectivo y otros medios líquidos equivalentes) sobre patrimonio neto de la sociedad dominante se ha situado en el 53,7% frente al 74,9% de 2013. Estos ratios reflejan la fortaleza de la solvencia financiera del Grupo Tubacex, que ha conseguido reducir los niveles de endeudamiento al mismo tiempo que incrementaba su actividad.

Como es habitual dada la dinámica de producción del Grupo, que fabrica la gran mayoría de su producto contra pedido, la parte más significativa de su endeudamiento se destina a la financiación de su fondo de maniobra operativo. Este fondo de maniobra (no financiero) a cierre del ejercicio ascendía a 202,4 millones de euros, cubriendo más que holgadamente los 151,5 millones de endeudamiento neto con el que contaba el Grupo a esa misma fecha. El endeudamiento financiero a largo plazo del Grupo ascendía a 31 de diciembre de 2014 a 120,7 millones de euros, lo que supone un 46,4% del endeudamiento total, frente al 41% de 2013.

Durante el año 2014, el valor de las acciones de Tubacex en Bolsa se ha revalorizado un 7,3%, un comportamiento mejor que el del principal índice bursátil nacional, el IBEX-35, que registró una revalorización del 3,7%, y significativamente mejor que el registrado por el IBEX MEDIUM CAP (que incluye valores de capitalización más similar a Tubacex) que durante el año cayó un 1,8%. Los títulos de Tubacex han pasado de 2,89 euros por acción al cierre de 2013 a 3,10 euros por acción en su última cotización de 2014. La cotización máxima del año se produjo en el mes de septiembre, cuando el valor de las acciones alcanzó los 4,33 euros por acción mientras que la cotización mínima tuvo lugar en enero, cuando el valor de las acciones se situó en 2,75 euros por acción.

Durante el ejercicio se han negociado en el mercado bursátil un total de 162,0millones de acciones, lo que supone un aumento del 50% con respecto al volumen registrado en 2013 que fue de 108,1 millones de acciones.

El volumen negociado supone que durante el ejercicio se ha producido una rotación de un 122% respecto al número total de acciones de la Sociedad, que asciende a 132,98 millones de acciones. La contratación efectiva del año ha ascendido a 539,7 millones de euros, cifra que duplica la contratación de 2013, cuando el valor de las acciones negociadas en el ejercicio se situó en 271,9 millones de euros. La capitalización bursátil de la Sociedad al 31 de diciembre de 2014 asciende a 412,2 millones de euros, cifra que representa un aumento del 7,3% respecto al cierre del año anterior, cuando la capitalización bursátil de Tubacex alcanzó los 384,3 millones de euros.

Tubacex ha formado parte durante el año 2014 del índice "IBEX MEDIUM CAP" integrado por los 20 valores de mayor capital flotante corregido, excluidos los 35 valores del "IBEX 35". Como se ha mencionado anteriormente, este índice ha experimentado una caída del 1,8% a lo largo del año 2014.

1.3 Política de gestión de riesgos

Es importante resaltar que en el año 2014 el Grupo ha intensificado su labor de establecimiento y seguimiento de políticas activas de gestión de riesgos, las cuales, destinadas a mitigar la exposición de la Sociedad a los principales riesgos asociados a su actividad, seguían manteniendo una especial relevancia en un complicado entorno macroeconómico.

A continuación se detallan las principales medidas concretas que el Grupo utiliza para controlar su exposición a estos riesgos asociados a su actividad:

-Riesgo de precios de materias primas.

El Grupo utiliza contratos de precios de materias primas cuyo vencimiento previsto se correlaciona con la programación del inicio de la producción de cada pedido con el objetivo de asegurar la obtención de los márgenes fijados en el momento de la contratación de la venta. Este control es especialmente importante para la cobertura de los pedidos a precio fijo.

Riesgo de tipo de cambio.

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por fanto, está expuesto al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente en dólares de Estados Unidos. Para controlar el riesgo de tipo de cambio que surge de las transacciones comerciales futuras de compra de materias primas y ventas denominadas en moneda extranjera, las Sociedades del Grupo usan contratos de compra y venta de divisas a plazo según corresponda, negociados con entidades financieras.

A lo largo de 2014 el valor del dólar frente a la moneda única se ha apreciado significativamente, y aunque el Grupo cuenta con una cobertura natural debido a las compras y ventas que se realizan en esta moneda, siempre mantiene una exposición positiva al dólar, por lo que la apreciación del mismo a tenido un impacto pequeño pero positivo en la rentabilidad del Grupo.

Riesgo de liquidez.

El Grupo lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez, fundada en el mantenimiento de suficiente efectivo y valores negociables, la disponibilidad de financiación mediante un importe suficiente de líneas de crédito disponibles y capacidad suficiente para liquidar posiciones de mercado.

Riesgo de tipos de interés.

El riesgo de tipo de interés del Grupo surge de los recursos a corto y largo plazo. Los recursos ajenos emitidos a tipos variables exponen al Grupo a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo. La cobertura de este riesgo se lleva a cabo fundamentalmente utilizando coberturas IRS. Los préstamos a tipo de interés fijo exponen al Grupo a riesgos de tipo de interés de valor razonable.

Además cabe destacar que en relación a la Ley 31/2014, de 3 de diciembre, por la que se modifica la Ley de Sociedades de Capital para la mejora del gobierno corporativo, y a la información que dicha Ley obliga a incorporar en el informe de gestión, el periodo medio de pago del Grupo es de 85 días. Dicho plazo es superior al plazo máximo legal de pago fijado por la Ley 11/2013, de 26 de julio, si bien esto se produce por motivos administrativos que serán corregidos presumiblemente en el corto plazo.

1.4 Actividad Comercial

Las ventas consolidadas del Grupo se han situado en el año 2014 en 546,65 millones de euros, lo que ha supuesto una reducción del 1,4% con respecto al ejercicio anterior. Las principales causas de esta evolución han quedado explicadas en el punto 1.1 anterior.

La distribución por zonas geográficas de las ventas del Grupo en los tres últimos ejercicios ha sido la siguiente (en millones de euros):

	2014	2013	2012	2014/2013
Europa	304.96	331,83	337,89	-8.1%
EE.UU.	75.78	79,81	64.77	-5.0%
Otros países	165.91	142,51	129.76	+16,4%
Ventas totales	546.65	554.15	532.42	-1.4%

Estas cifras representan una distribución por mercados que se configura con un 56% de las ventas destinadas al mercado europeo, un 14% a EE.UU y un 30% a países del resto del mundo. En el año 2012 la distribución fue de 60%, 14% y 26% respectivamente.

Como se puede apreciar el crecimiento ha sido especialmente significativo en el Resto del Mundo. Este crecimiento ha estado ligado al mejor comportamiento del segmento de proyectos y, especialmente, al sector de extracción de petróleo y gas en aquellas zonas geográficas con mayor abundancia de este recurso natural.

Otra variable a tener en cuenta en la distribución geográfica de los ingresos y que explica el alto

porcentaje que representa Europa es que en las ventas que el Grupo realiza a nuevas instalaciones en los sectores de petróleo, gas y energía, es frecuente que la ingeniería o fabricante de equipo cliente del Grupo sea europeo (y por tanto ese continente sea el destino de la venta), pero el destino final del producto sea un área geográfica distinta.

1.5 Actividad Industrial

Las inversiones realizadas en inmovilizado materíal en el ejercicio de 2014 han supuesto en su conjunto, aproximadamente, 23,9 millones de euros, frente a los 39,8 millones de euros que se invirtieron en el año 2013.

Las inversiones más importantes del período se corresponden con las derivadas de la estrategia del Grupo de posicionamiento en los productos de mayor valor añadido y que son necesarias para garantizar la calidad exigida en este tipo de productos y mejorar la eficiencia de dichas líneas de producto.

También se han mantenido las inversiones relacionadas con la mejora de la eficiencia en las instalaciones clave de las distintas plantas industriales del Grupo, con la renovación y mantenimiento de los equipos, con los procedimientos sólidamente implantados para el mantenimiento preventivo de las instalaciones y con el cumplimiento estricto de la legislación medioambiental y de seguridad industrial.

1.6 Plan Estratégico

El Grupo Tubacex presentó en 2013 su Plan Estratégico 2013-2017 que persigue la consecución de cuatro grandes objetivos:

• Duplicar el valor del Grupo
• Reducir la volatilidad del mercado
• Ser un proveedor de referencia para los clientes
• · Ser la empresa en la que las personas quieren trabajar

Para conseguir estos cuatro objetivos estratégicos Tubacex se basará en dos pilares fundamentales; el cambio de mix de producto hacia productos de mayor valor añadido y la excelencia operacional.

El cambio en el mix de productos provocará una mayor orientación hacia el mercado de proyectos y, concretamente, hacia los segmentos de mayor crecimiento esperado como son la extracción de petróleo y gas y la generación eléctrica. La excelencia operacional, por su parte, permitirá aumentar la productividad y eficiencia del Grupo, variables que se vuelven aún más sensibles si cabe, dados los altos requerimientos de calidad exigidos por los nuevos productos.

La consecución de los cuatro objetivos estratégicos se realizará de manera gradual y distinguiendo tres fases claramente definidas por Tubacex. En una primera fase (2013 -2014) la prioridad del Grupo será la generación de caja, que vendrá derivada de la mejora de márgenes gracias al incremento del peso de los productos de mayor valor añadido y de la racionalización de los capitales circulantes. La segunda fase será la del crecimiento (2015 - 2016), en la que el incremento progresivo de los resultados y la reducción de la deuda neta permitirán plantearse diversas formas de crecimiento, tanto orgánico. Por último a partir de 2017, el Grupo entraría en la fase de consolidación y mantenimiento de los objetivos logrados.

El cumplimiento antes de lo previsto de los objetivos relativos a la Fase I del Plan, permitieron ya en 2014 dar comienzo a la Fase II de crecimiento. En virtud de esta Fase, Tubacex anunció en octubre de 2014 la adquisición de la Compañía italiana IBF.

Esta adquisición permite a TUBACEX dar un paso más en su objetivo estratégico de convertirse en un proveedor global de soluciones tubulares.

La operación se enmarca en la estrategia de crecimiento prevista en el Plan Estratégico de TUBACEX y permitirá a la compañía complementar su gama de productos, avanzar en la cadena de valor, aumentar su presencia en los sectores del petróleo y gas y de la energía e incrementar su presencia en el mercado asiático, entre otros aspectos.

Con la adquisición de IBF, TUBACEX se convierte en el único fabricante de tubos de acero inoxidable sin soldadura capaz de ofrecer la gama completa de dimensiones, al tiempo que entra como fabricante en el mercado de accesorios de tubería (fittings, elbows, tees, caps, etc.) con una posición de liderazgo. Ello refuerza su posición competitiva al poder ofrecer de manera combinada tubos y fittings.

6.

1.7. Plan de Competitividad

Derivado del nuevo Plan Estratégico, el Grupo Tubacex asume los principios de la excelencia operacional como parte fundamental de la estrategia de gestión, potenciando los conceptos de calidad y mejora continua de productos, procesos y sistemas.

Para ello hemos redefinido nuestro modelo de gestión, con el que pretendemos movilizar a toda la organización para avanzar hacia la excelencia en la gestión del Grupo. En definitiva, potenciar la participación y alinear los esfuerzos de todas las personas con el modelo recientemente implantado, que se sustenta en el proyecto de empresa (misión, visión y valores) para así asegurar el logro de los objetivos del plan estratégico 2017.

Conjuntamente con los programas de mejora exponencial y nuestro plan de gestión anual, hemos definido un sistema de producción, el TxPS (Tubacex Production System), como elementos clave para avanzar en el camino de la excelencia operacional. Todos ellos comparten como fuerza motriz la mejora continua, enfocada a la satisfacción del cliente, la eficiencia económica y el compromiso participativo de las personas. TxPS supone poner en marcha diferentes herramientas y actividades de mejora continua, con un método de gestión común de ámbito mundial, aunque siempre respetando y fomentando la iniciativa local.

Durante el ejercicio de 2014, las herramientas de gestión del TxPS han sido implantadas en las plantas de SBER II y SALEM TUBE observando una mejora considerable en la gestión de la producción, al mismo tiempo que un avance en la resolución de problemas que han permitido importantes mejoras. Al mismo tiempo se ha implementado el proyecto de Estandarización para el mejor control de procesos en las plantas de Acerálava, TTf Amurrio y TTI LLodio y las 5S en las plantas de SBER I y SBER II.

Durante el ejercicio de 2015 se llevará a cabo la implantación de estos sistemas y herramientas en las plantas de nueva incorporación así como el avance en el resto de las unidades del Grupo a nivel mundial con el fin de consolidar el TxPS de Nivel 1 (Gestion datos, ciclos de gestión, resolución problemas y 5S) e ir progresando en la introducción de las herramientas de nivel 2 (Estandarización) para paso ir avanzando hacia la excelencia basada en la mejora continua.

つ SITUACIÓN DEL GRUPO

En los últimos años y especialmente desde la publicación del Plan Estratégico 2013-2017, TUBACEX ha aumentado su posicionamiento en los sectores de petróleo y gas, apostando por el desarrollo de productos Premium, de alto valor añadido.

Desde verano de 2014 hemos asistido una brusca caída del precio del petróleo (más del 50%) que ha llegado a tocar mínimos desde 2009, aunque en las primeras semanas de 2015 la caída se ha suavizado y parece que el petróleo ha encontrado una estabilidad en el entomo de los 55\$/barri.

Dada esta situación, el entorno de mercado de 2015 se presenta complicado ya que la caída del precio del petróleo está provocando el retraso en algunas inversiones. Sin embargo, TUBACEX apuesta plenamente por su estrategia de convertirse en un proveedor de referencia para los sectores del Petróleo y Gas y confía que los niveles de precio actuales del petróleo no son sostenibles.

Las importantes mejoras logradas en la Fase I de nuestro de Plan Estratégico nos permiten estar en mejor disposición para afrontar este mercado desfavorable y no nos cabe duda que apoyándonos en nuestra Estrategia de Negocio, con enfoque hacía Productos Premium, en nuestra Estrategia Operacional, centrada en la mejora continua, y aplicando una estricta política de control de costes, saldremos reforzados de esta crisis.

3. ACONTECIMIENTOS IMPORTANTES PARA EL GRUPO, OCURRIDOS DESPUÉS DEL CIERRE DEL EJERCICIO

Con posterioridad al cierre del ejercicio, Tubacex ha anunciado que ha suscrito un acuerdo con la empresa india Prakash, para adquirir el 68% de su negocio de tubo de acero inoxidable sin soldadura. Esta operación se enmarca en la fase actual de crecimiento del Plan Estratégico y encaja totalmente con

la estrategia de Tubacex ya que permite seguir completando la gama ofrecida por el Grupo y refuerza su posición en los mercados de mayor crecimiento con especial énfasis en Asia.

PERSPECTIVAS Y EVOLUCIÓN FUTURA DE LOS NEGOCIOS DEL GRUPO

Tras el decepcionante cierre del año de 2014 desde el punto de vista macroeconómico, el ejercicio de 2015 debería ser un año de mayor crecimiento mundial, estimulado por la caída del precio del petróleo, aunque dicha caída impacta con mucha diferencia entre países importadores de petróleo.

Entre las economías avanzadas destaca Estados Unidos cuyo crecimiento repuntó más de lo esperado y su desempleo bajó progresivamente durante el año 2014. Se estima que su crecimiento superará el 3% en 2015 basado en una fuerte demanda interna, apuntalada por el abaratamiento del petróleo, la moderación del ajuste fiscal y el respaldo de su política monetaria.

En la Zona Euro, tras un final de 2014 más débil del espera que la actividad esté respaldada por el descenso de los precios del petróleo, una política monetaria más distendida y la reciente depreciación del euro. Pero estos factores serán compensados por el debilitamiento de las perspectivas de inversión por lo que la recuperación será más lenta de lo inicialmente proyectada (+1,2% en 2015 y +1,4% en 2016).

Por lo que se refiere a las economías de mercados emergentes y en desarrollo, el crecimiento se mantendrá más o menos estable en el 4,3% y aumentará al 4,7% en 2016, según el Fondo Monetano Internacional.

Cabe destacar que parte del crecimiento esperado en 2015 proviene del estimulo proporcionado por la caída del precio del petróleo, sector al que se dirigen la mayor parte de los productos fabricados por el Grupo Tubacex.

A pesar de que los precios de los futuros sobre el petróleo apuntan a una recuperación parcial del precio del petróleo, la brusca caída del Brent ocurrida en los últimos meses de 2014 y que se ha visto acentuada en el comienzo de 2015 dibujan un entomo desfavorable para la actividad de Tubacex.

En este contexto el Grupo Tubacex considera que el año 2015 será un año con un comienzo difícil cuyas perspectivas irán mejorando a medida que se estabilicen los precios del petróleo. Si bien, el negocio de mayor valor añadido ligado a la Extracción y Producción de petróleo puede verse afectado por la incertidumbre reinante en el sector, la exposición del Grupo a la generación eléctrica y al sector del Refino permitirán mitigar su efecto negativo.

5. ACTIVIDADES EN MATERIA DE INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO

El año 2014 ha sido un año de despliegue y consolidación de las acciones identificadas en el plan estratégico de 2013.

Las ventas de nuevos productos han aumentado significativamente con respecto al año anterior, superando el 30% de las ventas de tubo fabricado, como consecuencia del éxito comercial de los proyectos desarrollados en años anteriores. También se han conseguido homologaciones relevantes con potenciales clientes, que permitirán incrementar las ventas de alto valor en el futuro.

En relación al esfuerzo de innovación, cabe destacar la apertura de un nuevo laboratorio, dedicado específicamente a I+D, en el Parque Tecnológico de Zamudio.

Desde el punto de vista de la gestión de la innovación, 2014 ha sido un año intenso en el despliegue de procesos y sistemas corporativos para la gestión de la innovación en las unidades industriales del grupo.

Esto que permitirá, por una parte, gestionar la innovación de una forma más eficiente, aprovechando sinergias entre compañías, y por otra parte, disponer de un sistema de gestión escalable, preparado para la incorporación de nuevas unidades industriales.

6. ACTIVIDADES EN MATERIA DE MEDIO AMBIENTE

TUBACEX mantiene como estrategia prioritaria la mejora de los resultados ambientales. Por ello pone en práctica de forma sistemática en todas las unidades de negocio del Grupo y en todas las situaciones de operación, incluidas las de emergencia, acciones orientadas a la minimización de los impactos medioambientales asociados a su actividad (residuos, atmósfera, agua, ruido, energía, suelo, etc.). Paralelamente, e igualmente en el ámbito de los impactos ambientales, se gestionan los programas de vigilancia y control ambiental de acuerdo a la legislación vigente y otras especificaciones de la administración competente. En este contexto, en el ejercicio 2014 se han llevado a cabo gastos ambientales planificados por un valor de 1,5 millones de euros.

Las filiales Tubacex Tubos Inoxidables (2001), Acería de Alava (2002), Schoeller-Bleckmann Edelstahlrohr (2006) y Salem Tube (2008), disponen de Gestión Medioambiental según ISO 14001 certificado por un organismo acreditado de normalización y certificación. De esta manera, la totalidad del proceso de producción de las plantas de Llodio, Amurrio, Temitz (Austria) y Greenville (Estados Unidos) del Grupo TUBACEX, desde la recepción de las materias primas y la elaboración del acero inoxidable hasta la expedición de los tubos fabricados, cuenta con ef refrendo de un organismo acreditado a su gestión medioambiental.

Las principales líneas de actuación del año 2014 han sido las siguientes:

• · Se ha continuado trabajando en el ámbito de las Autorizaciones ambientales integradas Efectivas de TTI Llodio, TTI Amurrio y Aceralava. Se han evaluado y gestionado todos los vectores ambientales asociados a los nuevos procesos y operaciones de las plantas.
• · Los programas de vigilancia ambiental desarrollados por las plantas y emanados de los requisitos definidos en las autorizaciones ambientales integradas se desarrollan sin incidencias.
• · En cuanto a las mejoras ambientales planificadas y que provocan una incidencia directa en los resultados-indicadores ambientales, destacan:
  • 1. Revisión y adaptación de instalaciones, procesos y metodologías de trabajo con el objeto de reducir el riesgo de impacto ambiental exterior. Destacan varias inversiones acometidas en el ámbito del control de vertidos
  • 1. La identificación y puesta en marcha de alternativas de mayor sostenibilidad (medioambiental y económica) para la gestión de residuos. El incremento de las cantidades valorizadas de residuos se constituye anualmente como objetivo ambiental prioritario.
  • 1. El rediseño e implantación de herramientas que garanticen una mayor eficiencia en la gestión.

7. ADQUISICIÓN DE ACCIONES PROPIAS

El número de acciones propias se ha mantenido invariable a lo largo del ejercicio de 2014, ascendiendo a 3.142.975 títulos, representativos de un 2,36% del capital social.

8. PROPUESTA DE DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

La propuesta de distribución de resultados de Tubacex, S.A., que el Consejo de Administración elevará a la Junta General de Accionistas es la siguiente:

	Euros
Dividendo	9.504.400
Reservas	903.652
Total	10.408.052

9. _ INFORMACION SOBRE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

En la nota 12 de la memoria de cuentas anuales consolidadas se da una información detallada en relación
con los contratos de compra-venta a plazo de moneda extraniera, mate de la na la ne co la niemona de consolidadas se da una información detallada en relación
con los contratos de compra-venta a plazo de moneda extranjera, materias primas de e de contratos de compra-venta a plazo de moneda extranjera, materia
de interés que al 31 de diciembre de 2014 mantiene el Grupo Tubacex.

10. OTROS

10.1 Honorarios de Auditoría

Los honorarios de auditoría por la labor profesional ejercida en el Grupo Tubacex (en empresas
españolas) en el ejercicio 2014 han ascendido a la suma de 210 m de monoranos de auditoria por la labor profesional ejercida en el Grupo
españolas) en el ejercicio 2014 han ascendido a la suma de 210 miles de euros.

11. INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

A continuación se incorporan los textos literales del Informe Anual de Gobierno Corporativo 2014 y del
lar sido aprobados non el O Conservalentos flos incorporar de Informe Anual de Gobiemo Corporativo 2014 y del
Informe Anual de Reirbuciones 2014, que constance 47 y 14 páginas respectivamente. Ambos de la man de Neurones 2014, que constan de 47 y 14 páginas respectivamente. Ambios texto
han sido aprobados por el Consejo de Administración de Tubaces tespectivamente. Am

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Formulación de las Cuentas Anuales y del Informe de Gestión individuales

DÑA.MAIDER CUADRA ETXEBARRENA, PROVISTA DE DNI Nº 16.047.190-K, SECRETARIO DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN DE LA COMPAÑÍA MERCANTIL "TUBACEX, S.A." CON NIF A01003946 Y DOMICILIO SOCIAL EN Llodio (Alava) Tres Cruces, 8 CERTIFICO:

Reunidos los Administradores de la Sociedad Tubacex, S.A., con fecha de 24 de febrero de 2015 y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 253 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital y en el artículo 37 del Código de Comercio, proceden a formular las cuentas anuales del ejercicio comprendido entre el 1 de enero de 2014 y el 31 de diciembre de 2014. Las cuentas anuales vienen constituidas por los documentos anexos que preceden a este escrito.

Diligencia: Para hacer constar que las Cuentas Anuales y el Informe de Gestión del ejercicio 2014, formuladas por el Consejo de Administración en su reunión del día 24 de febrero de 2015 son los que se adjuntan rubricados por la Secretario de dicho Consejo.

DNI 14.884.781D DNI 14.885.377 F Presidente Vicepresidente

D. Alvaro Videgain Muro D. Juan Garteizgogeascoa Iguain

D. Jesús Esmorís Esmorís D D. Juan Ramón Guevara Saleta DNI 32.773.746L DNI 16.204.631 G Consejero Delegado Vocal

DNI 04.847.996-X DNI 14.874.755 B Vocal Vocal

D. Xabier de Irala Estevez D. Gerardo Aróstegui Gómez

DNI 46.106.332-A CIF: 01.471.008-C Vocal Vocal

Dña. Consuelo Crespo Bofill D. Antonio Gonzalez-Adalid García-Zozaya

D. Ignacio Marco-Gardoqui Ibañez Dña. Maider Cuadra Etxebarrena DNI 14.859.425E DNI 16.047.190-K Vocal Secretario no consejero

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD DE LOS ADMINISTRADORES

Ejercicio 2014

En cumplimiento del R.D. 1362/2007, art. 8.1, b) de 19 de octubre, por el que se desarrolla la Ley 24/1988, de 28 de Julio, del Mercado de Valores, los Administradores de TUBACEX, S.A.

DECLARAN

Que hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del ejercicio 2014, elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de Tubacex, S.A. y de su grupo consolidado. Asimismo, el Informe de Gestión del mismo período, incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de Tubacex, S.A. y de su grupo consolidado, junto con la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a que se enfrentan.

En Llodio, a 24 de febrero de 2015.

D. Alvaro Videgain Muro DNI 14.884.781D Presidente

D. Juan Garteizgogeascoa Iguain DNI 14.885.377 F Vicepresidente

D. Jesús Esmorís Esmorís 32.773.846L Consejero Delegado Dña. Consuelo Crespo Bofill DNI 46.106.332-A Vocal

D. Gerardo Arostegui Gómez DNI 14.874.755 B Vocal

D. Juan Ramón Guevara Saleta DNI 16.204.631 G Vocal

D. Ignacio Marco-Gardoqui Ibáñez 14.859.425E Vocal

D. Xabier de Irala Estévez DNI: 04.847.996-X Vocal

D. Antonio Gonzalez-Adalid García-Zozaya DNI: 01.471.008-C Vocal

D. Dámaso Quintana Pradera DNI 77.589.134-Z Vocal

D. José Toribio Gonzalez DNI 02.898.132-V Vocal

Dña. Maider Cuadra Etxebarrena DNI 16.047190-K Secretario no consejero