Tubacex S.A.

Audit Report / Information • Feb 28, 2018

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INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS EMITIDO POR UN AUDITOR INDEPENDIENTE

A los accionistas de Tubacex , S.A .:

Informe sobre las cuentas anuales consolidadas

Opinión

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Tubacex, S.A. (la Sociedad dominante) y sus sociedades dependientes (el Grupo), que comprenden el balance a 31 de diciembre de 2017, la cuenta de resultados, el estado del resultado global, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria, todos ellos consolidados, correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera del Grupo a 31 de diciembre de 2017, así como de sus resultados y flujos de efectivo, todos ellos consolidados, correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE), y demás disposiciones del marco normativo de información financiera que resultan de aplicación en España.

Fundamento de la opinión

Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España. Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sección Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales consolidadas de nuestro informe.

Somos independientes del Grupo de conformidad con los reguerimientos de ética, incluidos los de independencia, que son aplicables a nuestra auditoría de las cuentas anuales consolidadas en España según lo exigido por la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas. En este sentido, no hemos prestado servicios distintos a los de la auditoría de cuentas ni han concurrido situaciones o circunstancias que, de acuerdo con lo establecido en la citada normativa reguladora, hayan afectado a la necesaria independencia de modo que se haya visto comprometida.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión.

Cuestiones clave de la auditoría

Las cuestiones clave de la auditoría son aquellas cuestiones que, según nuestro juicio profesional, han sido de la mayor significatividad en nuestra auditoría de las cuentas anuales consolidadas del periodo actual. Estas cuestiones han sido tratadas en el contexto de nuestra auditoría de las cuentas anuales consolidadas en su conjunto, y en la formación de nuestra opinión sobre éstas, y no expresamos una opinión por separado sobre esas cuestiones.

Fondo de Comercio de Sber

Descripción

Bajo IFRS-UE, tal y como se describe en la nota 3.a de la memoria consolidada adjunta, el Grupo está obligado a realizar anualmente un test de deterioro del valor del fondo de comercio de Austria reconocido en las cuentas anuales consolidadas que ascendía a 18 millones de euros a 31 de diciembre de 2016 y sobre el cual se ha registrado una corrección de valor de 16 millones de euros a 31 de diciembre de 2017. Este test de deterioro ha sido significativo para nuestra auditoría, ya que el saldo del Fondo de Comercio que figuraba en el balance de situación era material para los estados financieros consolidados así como por la transformación industrial y comercial que desde Grupo Tubacex se ha realizado en esta Unidad Generadora de Efectivo en los últimos ejercicios.

El proceso de evaluación realizado por la Dirección a este respecto requiere de la aplicación de juicios y estimaciones significativas, tanto en la determinación del descuento de flujos futuros como método de valoración como en la consideración de las hipótesis clave establecidas para el método en cuestión (uso de factores de corrección para adecuar los datos comparables considerados, utilización de tasas de descuento, etc.).

Por todo lo anterior, este aspecto ha sido considerado una cuestión clave en nuestra auditoría.

Procedimientos aplicados en la auditoría

Nuestros procedimientos de auditoría han incluido, entre otros, procedimientos sustantivos encaminados a evaluar la razonabilidad de las estimaciones realizadas por la Dirección del Grupo. En este sentido, hemos obtenido y analizado el test de deterioro preparado por la Dirección del Grupo, verificando la corrección aritmética del mismo y la adecuación del método de valoración empleado. Para ello, hemos analizado la coherencia de las previsiones de flujos de efectivo futuros con datos externos e información histórica del componente.

En este contexto, hemos analizado la razonabilidad de las principales hipótesis aplicadas (básicamente las referentes a las previsiones de flujos de efectivo futuros, el valor terminal y las tasas de descuento) y la consistencia de las mismas frente a los datos reales de la evolución del componente, realizándose asimismo un análisis de sensibilidad sobre las hipótesis clave identificadas.

Hemos involucrado a nuestros expertos internos en valoraciones para evaluar, principalmente, la metodología empleada por el Grupo en el análisis realizado, las tasas de descuento consideradas y el valor terminal expresado en términos de crecimiento a perpetuidad de los flujos de efectivo futuros previstos.

Por último, hemos evaluado que los desgloses de información incluidos en la nota 7 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas en relación con esta cuestión resultan adecuados a los requeridos por la normativa contable aplicable.

Marca IBF SpA Descripción

Bajo IFRS-UE, tal y como se describe en la | Nuestros procedimientos de auditoría han nota 3.a de la memoria consolidada adjunta, el Grupo está obligado a realizar anualmente un test de deterioro del valor de la marca que tiene reconocida en las cuentas anuales consolidadas por 11 millones de euros derivado de la compra de | preparada por la Dirección del Grupo, IBF S.p.A. en el ejercicio 2015, al ser un activo intangible con vida útil indefinida.

La valoración de la Marca de Italia requiere de la aplicación de juicios y estimaciones significativas por parte de la Dirección, tanto en la determinación de método Royalty en función de ventas, como en el método de valoración, como en la consideración de las hipótesis clave establecidas para el método en cuestión (las referentes a las previsiones de ventas futuras, tasa royalty, el valor terminal, las tasas de descuento más prima de riesgo asociada y la tasa de crecimiento).

Por todo lo anterior, este aspecto ha sido considerado una cuestión clave en nuestra auditoría.

Procedimientos aplicados en la auditoría

incluido, entre otros, procedimientos sustantivos encaminados a evaluar la razonabilidad de las estimaciones realizadas por la Dirección del Grupo. En este sentido, hemos obtenido y analizado la valoración verificando la corrección aritmética del mismo y la adecuación del método de valoración empleado. Para ello, hemos analizado la coherencia de las previsiones de ventas futuras que contemplan el análisis realizado con los presupuestos aprobados por el Consejo de Administración, así como con datos externos e información histórica del componente.

En este contexto, hemos analizado la razonabilidad de las principales hipótesis aplicadas (básicamente las referentes a las previsiones de ventas futuras, tasa royalty, el valor terminal, las tasas de descuento y la tasa de crecimiento) y la consistencia de las mismas frente a los datos reales de la evolución del componente, realizándose asimismo un análisis de sensibilidad sobre las hipótesis clave identificadas. Hemos involucrado a nuestros expertos internos en valoraciones para evaluar, principalmente, la metodología empleada por el Grupo en el análisis realizado, las tasas de descuento consideradas y el valor terminal expresado en términos de crecimiento a perpetuidad de los flujos de efectivo futuros previstos.

Por último, hemos evaluado que los desgloses de información incluidos en la nota 7 de las cuentas anuales consolidadas adiuntas en relación con esta cuestión resultan adecuados a los requeridos por la normativa contable aplicable.

Recuperabilidad de activos por impuesto diferido

Descripción

El balance al 31 de diciembre de 2017 incluye un saldo de 70 millones euros de activos por impuestos diferidos, de los créditos fiscales (bases imponibles negativas y deducciones, principalmente) recuperables en el contexto del grupo fiscal español encabezado por la Sociedad dominante, 15 millones de euros de créditos fiscales recuperables en Austria y 4 millones de euros de créditos fiscales recuperables en Italia.

Al cierre del ejercicio, la Dirección del Grupo prepara modelos financieros para evaluar la recuperabilidad de las bases imponibles negativas activadas, considerando las novedades legislativas y los últimos planes de negocio aprobados.

Identificamos esta cuestión como clave en nuestra auditoría ya que la preparación de estos modelos requiere de un elevado nivel de juicio, básicamente en lo que respecta a las proyecciones de evolución de los negocios que afectan a la estimación realizada sobre la recuperación de los créditos fiscales.

Procedimientos aplicados en la auditoría

Nuestros procedimientos de auditoría han incluido, entre otros, la revisión de los mencionados modelos financieros, incluyendo cuales 42 millones de euros corresponden a el análisis de la coherencia de los resultados reales obtenidos por las distintas divisiones en comparación con los proyectados en los modelos del ejercicio anterior, la obtención de evidencia de la aprobación de los resultados presupuestados incluidos en los modelos del ejercicio actual y la normativa fiscal aplicable donde los activos por impuestos diferidos se encuentran registrados así como la razonabilidad de las proyecciones de los ejercicios futuros y la congruencia de las mismas con las utilizadas en otras áreas estimativas como las utilizadas en la evaluación del deterioro de inversiones financieras relativas a empresas de grupo y asociadas o en la evaluación del principio de empresa en funcionamiento. Asimismo, involucramos a nuestros expertos internos del área fiscal en el análisis de la razonabilidad de las hipótesis fiscales consideradas en base a la normativa aplicable.

Por último, hemos evaluado si la nota 22 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas contiene los desgloses requeridos a este respecto por el marco normativo de información financiera aplicable al Grupo.

Reconocimiento de ingresos por grado de avance

Descripción

Durante el ejercicio 2017 se ha firmado un contrato específico para la entrega de 600 kms de Tubo en un periodo de 3 años. Las ventas aparejadas al mismo suponen un 12% del total de ventas consolidadas realizadas por el Grupo al 31 de diciembre de 2017. Tal y como se explica en la Nota 3.p de la memoria consolidada el Grupo aplica la NIC 11 para el reconocimiento de estos ingresos aparejados a este contrato por grado de avance, en función de los costes reales incurridos sobre el total de los costes presupuestados.

Este método de reconocimiento de ingresos ha sido una cuestión clave para nuestra auditoría ya que afecta a un importe relevante del volumen total de la cifra de negocios y requiere la realización de estimaciones significativas por parte de la Dirección del Grupo, relativas principalmente al resultado previsto al final del contrato, al importe de gastos a incurrir al final de la obra, a la medición de la producción ejecutada en el periodo, o al registro contable de las modificaciones sobre el contrato inicial, todas ellas con impacto en los ingresos reconocidos en el ejercicio. Estos juicios y estimaciones son realizados por los responsables de la ejecución de las obras o contratos de servicios y posteriormente revisados en los diferentes niveles de la organización, así como sometidos a controles tendentes a asegurar la coherencia y razonabilidad de los criterios aplicados.

Procedimientos aplicados en la auditoría

Nuestros procedimientos de auditoría han incluido, entre otros, la revisión del diseño e implantación de los controles relevantes que mitigan los riesgos asociados al proceso de reconocimiento de ingresos por grado de avance, así como pruebas de verificación respecto a que los citados controles operan eficazmente involucrando para aquellos relacionados con sistemas de información nuestros especialistas en tecnología y sistemas.

Hemos obtenido y analizado el contrato firmado obteniendo un adecuado entendimiento de las cláusulas del contrato, así como analizado la correcta aplicación de la NIC 11. Asimismo hemos realizado un análisis de la presupuestación de los costes totales del contrato; de los costes incurridos a 31 de diciembre de 2017 y de las desviaciones respecto a los costes presupuestados iniciales, También hemos realizado un muestreo de los inventarios a cierre del ejercicio para analizar el grado de avance del contrato, verificado los cobros anticipados contra documentación soporte y analizado si los ingresos se encuentran debidamente registrados en base a los costes reales incurridos sobre el total de los costes presupuestados teniendo en cuenta el impacto fiscal diferido.

Las Notas 13 y 14 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas, contienen los desgloses e información relativa a los ingresos por ventas del Grupo registrados por grado de avance.

Otra información: Informe de gestión consolidado

La otra información comprende exclusivamente el informe de gestión consolidado del ejercicio 2017, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad dominante y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas.

Nuestra opinión de auditoría sobre las cuentas anuales consolidadas no cubre el informe de gestión consolidado. Nuestra responsabilidad sobre la otra información se encuentra definida en la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas, que establece dos niveles diferenciados de revisión sobre la misma:

a) Un nivel específico que resulta de aplicación al estado de la información no financiera consolidado, así como a determinada información incluida en el Informe Anual de Gobierno Corporativo, según se define en el art. 35.2.b) de la Ley 22/2015, de Auditoría de Cuentas, que consiste en comprobar únicamente que la citada información se ha facilitado en el informe de gestión consolidado , o en su caso, que se haya incorporado en éste la referencia correspondiente al informe separado sobre la información no financiera en la forma prevista en la normativa, y en caso contrario, a informar sobre ello.

b) Un nivel general aplicable al resto de la otra información incluida en el informe de gestión consolidado, que consiste en evaluar e informar sobre la concordancia de la otra información con las cuentas anuales consolidadas, a partir del conocimiento del Grupo obtenido en la realización de la auditoría de las citadas cuentas y sin incluir información distinta de la obtenida como evidencia durante la misma, así como evaluar e informar de si el contenido y presentación de esta parte del informe de gestión consolidado son conformes a la normativa que resulta de aplicación. Si, basándonos en el trabajo que hemos realizado, concluimos que existen incorrecciones materiales, estamos obligados a informar de ello.

Sobre la base del trabajo realizado, según lo descrito anteriormente, hemos comprobado que la información no financiera mencionada en el apartado a) anterior se presenta en el informe de gestión consolidado y que el resto de la información que contiene el informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2017 y su contenido y presentación son conformes a la normativa que resulta de aplicación.

Responsabilidad de los administradores y de la comisión de auditoría de la Sociedad dominante en relación con las cuentas anuales consolidadas

Los administradores de la Sociedad dominante son responsables de formular las cuentas anuales consolidadas adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados consolidados del Grupo, de conformidad con las NIIF-UE y demás disposiciones del marco normativo de información financiera aplicable al Grupo en España, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales consolidadas libres de incorrección material, debida a fraude o error.

En la preparación de las cuentas anuales consolidadas, los administradores de la Sociedad dominante son responsables de la valoración de la capacidad del Grupo para continuar como empresa en funcionamiento, revelando, según corresponda, las cuestiones relacionadas con empresa en funcionamiento y utilizando el principio contable de empresa en funcionamiento excepto si los citados administradores tienen intención de liquidar el Grupo o de cesar sus operaciones, o bien no exista otra alternativa realista.

La comisión de auditoría de la Sociedad dominante es responsable de la supervisión del proceso de elaboración y presentación de las cuentas anuales consolidadas.

Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales consolidadas

Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales consolidadas en su conjunto están libres de incorrección material, debida a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que contiene nuestra opinión.

Seguridad razonable es un alto grado de seguridad pero no garantiza que una auditoría realizada de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España siempre detecte una incorrección material cuando existe. Las incorrecciones pueden deberse a fraude o error y se consideran materiales si, individualmente o de forma agregada, puede preverse razonablemente que influyan en las decisiones económicas que los usuarios toman basándose en las cuentas anuales consolidadas.

En el Anexo 1 de este informe de auditoría se incluye una descripción más detallada de nuestras responsabilidades en relación con la auditoría de las cuentas anuales consolidadas. Esta descripción que se encuentra en las páginas 9 y 10 es parte integrante de nuestro informe de auditoría.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

Informe adicional para la comisión de auditoría de la Sociedad dominante

La opinión expresada en este informe es coherente con lo manifestado en nuestro informe adicional para la comisión de auditoría de la Sociedad dominante de fecha 27 de febrero de 2018.

Periodo de contratación

La Junta General (Ordinaria) de Accionistas celebrada el 25 de mayo de 2016 nos nombró como auditores por un período de 3 años, contados a partir del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016.

Con anterioridad, fuimos designados por acuerdo de la Junta General de Accionistas para el periodo de 3 años, con posterior prórroga de un año, por lo que hemos venido realizando el trabajo de auditoría de cuentas de forma ininterrumpida desde el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2012.

DELOITTE, S.L. Inscrita en el R.O.A.C nº S0692

Rablo Mugica

Inscrito en el R.O.A.C nº 18694

27 de febrero de 2018

DELOITTE, S.L.

Año 2018 000 Nº 003/18/00007
SELLO CORPORATIVO: 96,00 EUR

........................................................................... Informe de auditoría de cuentas sujeto a la normativa de auditoría de cuentas española o internacional ...........................

Anexo 1 de nuestro informe de auditoría

Adicionalmente a lo incluido en nuestro informe de auditoría, en este Anexo incluimos nuestras responsabilidades respecto a la auditoría de las cuentas anuales consolidadas.

Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales consolidadas

Como parte de una auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España, aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante toda la auditoría. También:

• · Identificamos y valoramos los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales consolidadas, debida a fraude o error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar una incorrección material debida a fraude es más elevado que en el caso de una incorrección material debida a error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionadamente erróneas, o la elusión del control interno.
• · Obtenemos conocimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno del Grupo.
• Evaluamos si las políticas contables aplicadas son adecuadas y la razonabilidad de las estimaciones contables y la correspondiente información revelada por los administradores de la Sociedad dominante.
• Concluimos sobre si es adecuada la utilización, por los administradores de la Sociedad dominante, del principio contable de empresa en funcionamiento y, basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, concluimos sobre si existe o no una incertidumbre material relacionada con hechos o con condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la capacidad del Grupo para continuar como empresa en funcionamiento. Si concluimos que existe una incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en nuestro informe de auditoría sobre la correspondiente información revelada en las cuentas anuales consolidadas o, si dichas revelaciones no son adecuadas, que expresemos una opinión modificada. Nuestras conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, los hechos o condiciones futuros pueden ser la causa de que el Grupo deje de ser una empresa en funcionamiento.
• · Evaluamos la presentación global, la estructura y el contenido de las cuentas anuales consolidadas, incluida la información revelada, y si las cuentas anuales consolidadas representan las transacciones y hechos subyacentes de un modo que logran expresar la imagen fiel.
• · Obtenemos evidencia suficiente y adecuada en relación con la información financiera de las entidades o actividades empresariales dentro del Grupo para expresar una opinión sobre las cuentas anuales consolidadas. Somos responsables de la dirección, supervisión y realización de la auditoría del Grupo. Somos los únicos responsables de nuestra opinión de auditoría.

Nos comunicamos con la comisión de auditoría de la Sociedad dominante en relación con, entre otras cuestiones, el alcance y el momento de realización de la auditoría planificados y los hallazgos significativos de la auditoría, así como cualquier deficiencia significativa del control interno que identificamos en el transcurso de la auditoría.

También proporcionamos a la comisión de auditoría de la Sociedad dominante una declaración de que hemos cumplido los requerimientos de ética aplicables, incluidos los de independencia, y nos hemos comunicado con la misma para informar de aquellas cuestiones que razonablemente puedan suponer una amenaza para nuestra independencia y, en su caso, de las correspondientes salvaguardas.

Entre las cuestiones que han sido objeto de comunicación a la comisión de la Sociedad dominante, determinamos las que han sido de la mayor significatividad en la auditoría de las cuentas anuales consolidadas del periodo actual y que son, en consecuencia, las cuestiones clave de la auditoría.

Describimos esas cuestiones en nuestro informe de auditoría salvo que las disposiciones legales o reglamentarias prohíban revelar públicamente la cuestión.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 y 2016

(Miles de Euros)

	Notas de la				Notas de la
ACTIVO	Memoria	31.12.2017	31.12.2016 (*)	PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Memoria	31.12.2017	31.12.2016 (*)
ACTIVO NO CORRIENTE				PATRIMONIO NETO	Nota 16
Inmovilizado intangible	Nota 7	51.906	71.633	Fondos propios-
Fondo de comercio		12.108	28.383	Capital escriturado		59.840	59.840
Otro inmovilizado intangible		39.798	43.250	Prima de emisión		17.108	17.108
Inmovilizado material	Nota 8	272.435	267.621	Reserva de revalorización		3.763	3.763
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación	Nota 10	346	637	Otras reservas de la Sociedad dominante y sociedades consolidadas
Instrumentos financieros derivados	Nota 12		138	por integración global y por el método de la participación		203.667	203.160
Activos financieros no corrientes	Nota 11	6.638	7.371	Acciones propias		(7.850)	(7.850)
Activos por impuestos diferidos	Nota 22	70.520	54.882	Resultado del ejercicio atribuido a la Sociedad Dominante		(19.710)	507
Total activo no corriente		401.845	402.282	Otros instrumentos de patrimonio neto	Nota 16.f	790	279
						257.608	276.807
				Ajustes por cambio de valor
				Diferencias de conversión		3.653	11.653
				Operaciones de cobertura		(4.029)	(1.815
					Nota 16.g	(376)	9.838
				Patrimonio neto atribuido a la Sociedad dominante		257.232	286.645
				Intereses minoritarios		24.583	26.915
				Total patrimonio neto		281.815	313.560
				PASIVO NO CORRIENTE
				Provisiones no corrientes	Nota 17	3.108	3.125
				Ingresos diferidos		1.416	1.497
				Pasivos financieros no corrientes		81.661	165.580
				Deudas con entidades de crédito	Nota 18	79.717	164.650
				Instrumentos financieros derivados	Nota 12	1.944	930
				Prestaciones a los empleados	Nota 21	8.663	11.693
					Nota 22	16.689	16.574
				Pasivos por impuestos diferidos	Nota 19	8.131	9.145
				Otros pasivos financieros no corrientes
				Total pasivo no corriente		119.668	207.614
ACTIVO CORRIENTE				PASIVO CORRIENTE
Existencias	Nota 13	248.576	221.213	Provisiones corrientes	Nota 17	5.581	4.251
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	Nota 14	95.603	79.640	Pasivos financieros corrientes		333.829	192.231
Clientes por ventas y prestación de servicios		75.466	62.808	Obligaciones y otros valores negociables	Nota 18	95.636	48.610
Otros deudores		18.863	14.658	Deudas con entidades de crédito	Nota 18	233.101	140.998
Activos por impuesto corriente		1.274	2.174	Instrumentos financieros derivados	Nota 12	5.092	2.623
Instrumentos financieros derivados	Nota 12	274	541	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	Nota 20	165.283	134.145
Activos financieros corrientes	Nota 11	47.673	103.999	Proveedores comerciales		131.015	100.807
Otros activos corrientes		4.938	766	Otras cuentas a pagar		34.268	32.654
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes	Nota 15	107.267	43.360	Pasivos por impuesto corriente	Nota 22		684
Total activo corriente		504.331	449.519	Total pasivo corriente		504.693	330.627
TOTAL ACTIVO		906.176	851.801	TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		906.176	851.801

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 31 descritas en la Memoria consolidade a integrante del balance de situación consolidado correspondiente al 31 de dicientre de 2017.

CUENTAS DE RESULTADOS CONSOLIDADA DE LOS EJERCICIOS 2017 Y 2016

(Miles de Euros)

	Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
	Memoria	2017	2016 (*)
Operaciones continuadas:
Importe neto de la cifra de negocios	Nota 6	490.361	494.029
+/- Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación	Nota 13	20.383	9.262
Trabajos realizados por el grupo para su activo	Nota 3.b	4.211	4.784
Aprovisionamientos	Nota 13	(274.719) 6.505	(268.025) 13.132
Otros ingresos de explotación Gastos de personal	Notas 11 y 24 Nota 25	(121.444)	(121.543)
	Nota 24
Otros gastos de explotación	Notas 7 y 8	(99.357)	(96.692)
Amortización y deterioros de valor del inmovilizado Resultado de explotación		(54.197) (28.257)	(32.425) 2.522
Ingresos financieros	Nota 11	2.185	1.038
Gastos financieros	Notas 11 y 18	(11.233)	(8.750)
Diferencias de cambio		(1.786)	(393)
Resultado financiero		(10.834)	(8.105)
Resultado de entidades valoradas por el método de la participación	Nota 10	8	29
Resultado antes de impuestos		(39.083)	(5.554)
Impuesto sobre beneficios	Nota 22	14.975	3.991
Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas		(24.108)	(1.563)
Resultado procedente de las actividades discontinuadas
Resultado consolidado del ejercicio		(24.108)	(1.563)
Atribuido a:
La Sociedad Dominante		(19.710)	507
Intereses minoritarios		(4.398)	(2.070)
Beneficio por acción (en euros)
- Básicas	Nota 23	(0,1518)	0,0039
- Diluidas	Nota 23	(0,1518)	0,0039

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 31 descritas en la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada correspondiente al ejercicio 2017.

ESTADO DE RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

(Miles de Euros)

	Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
	Memoria	2017	2016 (*)
Resultado consolidado del ejercicio		(24.108)	(1.563)
Partidas que pueden ser objeto de transferencia a la cuenta de resultados:
Resultados imputados directamente contra patrimonio
Valoración instrumentos de cobertura de flujos de efectivo	Notas 12 y 16	(2.441)	(926)
Efecto impositivo	Notas 12, 16 y 22	683	259
Diferencias de conversión	Nota 16.g	(8.000)	1.674
Transferencias a la cuenta de resultados del periodo
Valoración instrumentos de cobertura de flujos de efectivo	Notas 12 y 16	(634)	(503)
Efecto impositivo	Notas 12, 16 y 22	178	141
Otro resultado integral		(10.214)	645
Total resultado integral del ejercicio		(34.322)	(918)
Atribuido a:
La Sociedad dominante		(29.924)	1.152
Intereses minoritarios		(4.398)	(2.070)

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 31 descritas en la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de otro resultado integral consolidado correspondiente al ejercicio 2017.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2017 Y 2016

(Miles de Euros)

	Patrimonio neto atribuible a la sociedad dominante
		Fondos Propios
								Otros
						Resultado		instrumentos		Cobertura de
	Capital	Prima de	Reserva de	Otras	Acciones	neto del	(Dividendo		de patrimonio Diferencias de	flujos de	Intereses	Total
	escriturado	emisión	revalorización	reservas	propias	ejercicio	a cuenta)	neto	conversión	efectivo	minoritarios	Patrimonio
Saldo al 31 de diciembre de 2015 (*)	59.840	17.108	3.763	198.112	(7.850)	8.413			9.979	(786)	28.910	317.489
Total ingresos/gastos reconocidos						507			1.674	(1.029)	(2.070	(918
Otras variaciones de patrimonio neto
Distribución de dividendos (Notas 4 y 16.h)						(3.365)				-		(3.365
Traspasos entre partidas de patrimonio neto				5.048		(5.048)
Incorporación Tubacex Upstream Technologies S.A. (Nota 2.f										-	80	80
Otros movimientos											(5
Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.k, 3.l y 16)								279				279
Saldo al 31 de diciembre de 2016 (*)	59.840	17.108	3.763	203.160	(7.850)	507		279	11.653	(1.815)	26.915	313.560
Total ingresos/gastos reconocidos						(19.710)			(8.000)	(2.214)	(4.398	(34.322
Otras variaciones de patrimonio neto
Distribución de dividendos (Notas 4 y 16.h)
Traspasos entre partidas de patrimonio neto				507		(507)					-	-
Incorporación Tubacex Awaji Materia (Nota 2.f)											2.066	2.066
Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.k, 3.l y 16)								511				511
Saldo al 31 de diciembre de 2017	59.840	17.108	3.763	203.667	(7.850)	(19.710)		790	3.653	(4.029)	24.583	281.815

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 31 descritas en la Memoria consente de estado total de cambios en el patrimorio neto consolidado correspondiente a ejercicio 2017.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2017 Y 2016

(Miles de Euros)

	Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
	Memoria	2017	2016 (*)
Flujos de efectivo de actividades de explotación
Beneficio del ejercicio antes de impuestos		(39.083)	(5.554)
Ajustes del resultado:
Amortizaciones y deterioros de valor del inmovilizado	Notas 7 y 8	54.197	32.425
Gastos/Ingresos por diferencias de cambio		1.786	393
Variación de provisiones	Notas 13,14, 17 y 21	3.743	254
Ingresos financieros		(2.185)	(1.038)
Gastos financieros		11.233	8.750
Participación en los resultados de las inversiones contabilizadas por el método
de la participación	Nota 10	(8)	(29)
Variación de instrumentos de patrimonio - pagos basados en acciones	Nota 16	511	279
Trabajos efectuados por el Grupo para activos no corrientes	Nota 3.b	(4.211)	(4.784)
Resultado por enajenaciones de inmovilizado material e intangible	Notas 7, 8 y 24	1.003	(779)
Imputación de subvenciones oficiales a resultados	Nota 24	(81)	(301)
		26.905	29.616
Cambios en el capital circulante:
Existencias	Nota 13	(37.774)	6.715
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	Nota 14	(2.200)	15.631
Otros activos corrientes			189
	Nota 20	(3.905) 31.731	11.300
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
Otros pasivos corrientes	Notas 17 y 21	(1.705)	(1.587)
Otros activos y pasivos no corrientes		(743)	(2.894)
		(14.596)	29.354
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación:
Intereses pagados		(10.104)	(8.750)
Impuesto sobre las ganancias cobrado/(pagado)	Nota 22		(282)
Flujos netos de efectivo de actividades de explotación (I)		2.205	49.938
Flujo de efectivo por actividades de inversión:
Procedente de la venta de inmovilizado	Notas 7 y 8		4.230
Procedente de la venta de activos financieros	Nota 11	41.021	3.275
Intereses recibidos		2.185	102
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación	Nota 10	(8)
Adquisición de inmovilizado material	Nota 8	(28.994)	(33.369)
Adquisición de activos intangibles	Nota 7	(6.826)	(3.543)
Adquisición de otros activos financieros	Nota 11 y 12		(5.281)
Inversiones en unidades de negocio	Nota 2.f	249
		7.627
Flujos netos de efectivo de las actividades de inversión (II)			(34.586)
Flujos de efectivo por actividades de financiación:
Emisión de deudas con entidades de crédito	Nota 18	148.653	141.159
Emisión de otras deudas financieras	Nota 18	95.636	48.610
Devolución y amortización de deudas con entidades de crédito	Nota 18	(140.998)	(173.770)
Devolución de otras deudas financieras	Nota 18	(48.610)	(24.951)
Devolución de otros pasivos financieros	Notas 12 y 19	(606)	(3.537)
Pago de dividendos	Nota 16.h		(3.365)
Flujos netos de efectivo de las actividades de financiación (III)		54.075	(15.854)
Efecto de las variaciones de tipo de cambio (IV)
Aumento/(Disminución) neta de efectivo y otros medios líquidos equivalentes (I+II+III+IV)		63.907	(502)
Efectivo y otros medios liquidos equivalentes al efectivo al 1 de enero	Nota 15	43.360	43.862
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes al 31 de diciembre	Nota 15	107.267	43.360

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 31 descritas en la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de flujos de efectivo consolidado correspondiente al ejercicio 2017.

Tubacex, S.A. y Sociedades Dependientes que componen el Grupo TUBACEX

Memoria consolidada correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2017

1. Naturaleza y actividad de la Sociedad Dominante

Tubacex, S.A. (en adelante la Sociedad dominante) se constituyó como sociedad anónima por un período de tiempo indefinido el 6 de junio de 1963 y tiene su domicilio social en Llodio (Alava).

Su objeto social es, entre otros, la fabricación y venta de tubos especiales de acero sin soldadura, básicamente inoxidables, así como cualquier otra modalidad de la industria siderometalúrgica u otras actividades similares que se acuerde explotar. No obstante, a partir del 1 de enero de 1994, la Sociedad dominante quedó convertida en una sociedad tenedora de participaciones y cabecera del Grupo Tubacex, sin actividad productiva, ya que ésta es desarrollada por sus sociedades dependientes.

La actividad principal de Tubacex, S.A. se concentra en la tenencia de participaciones (Anexo) y en la prestación a las empresas del Grupo de determinados servicios de carácter centralizado y de arrendamiento que son objeto de facturación.

Tubacex, S.A. es la sociedad dominante de un Grupo formado por las sociedades dependientes que se relacionan en el Anexo adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota. Tubacex, S.A. y Sociedades Dependientes (en adelante el Grupo TUBACEX o el Grupo) tienen como actividades principales la fabricación y venta de tubos especiales de acero sin soldadura, básicamente inoxidables.

Tubacex, S.A. tiene sus acciones admitidas a cotización en el mercado continuo de la Bolsa española.

2. Bases de presentación de las Cuentas Anuales Consolidadas

a) Bases de presentación

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX del ejercicio 2017 han sido formuladas por los Administradores:

▪ · De acuerdo con lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera (en adelante, NIIF) adoptadas por la Unión Europea de conformidad con el Reglamento (CE) nº 1606.2002 del Parlamento Europeo y del Consejo, incluyendo las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), las interpretaciones emitidas por el International Financial Reporting Interpretations Comittee (IFRIC) y por el Standing Interpretations Comittee (SIC). En la Nota 3 se resumen los principios contables y criterios de valoración más significativos aplicados en la preparación de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.

• · Teniendo en consideración la totalidad de los principios y normas contables y de los criterios de valoración de aplicación obligatoria que tienen un efecto significativo en las cuentas anuales consolidadas, así como las alternativas que la normativa permite a este respecto y que se especifican en la Nota 3.
• De forma que muestran la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera, consolidados, del Grupo TUBACEX al 31 de diciembre de 2017 y de los resultados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo consolidados que se han producido en el Grupo en el ejercicio terminado en esa fecha.
• · A partir de los registros de contabilidad mantenidos por la Sociedad dominante y por las restantes entidades integradas en el Grupo. No obstante, y dado que los principios contables y criterios de valoración aplicados en la preparación de las cuentas anuales consolidadas del Grupo (NIIF) difieren de los utilizados por las entidades integradas en el mismo (normativa local), en el proceso de consolidación se han introducido ajustes y reclasificaciones necesarios para homogeneizar entre sí tales principios y criterios y para adecuarlos a las Normas Internacionales de Información Financiera.

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX correspondientes al ejercicio 2016 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de TUBACEX celebrada el 24 de mayo de 2017. Las cuentas anuales consolidadas del Grupo y las cuentas anuales de las entidades integradas en el mismo correspondientes al ejercicio 2017 se encuentran pendientes de aprobación por sus respectivas Juntas Generales de Accionistas. No obstante, el Consejo de Administración de TUBACEX entiende que dichas cuentas anuales serán aprobadas sin ninguna modificación.

b) Adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2017 han sido elaboradas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, conforme a lo establecido en el Reglamento (CE) nº 1606.2002 del Parlamento Europeo y del Consejo del 19 de julio de 2002 teniendo en consideración la totalidad de los principios y normas contables y de los criterios de valoración de aplicación obligatoria que tienen un efecto significativo, así como las alternativas que la normativa permite al respecto.

Durante el ejercicio 2017 han entrado en vigor las siguientes normas e interpretaciones de aplicación obligatoria, ya adoptadas por la Unión Europea, que, en caso de resultar de aplicación, han sido utilizadas por el Grupo en la elaboración de las presentes Cuentas Anuales Consolidadas:

(1) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones de aplicación obligatoria en el ejercicio 2017

Aprobadas para su uso en la Unión Europea	Aplicación obligatoria ejercicios iniciados a partir de:
impuestos diferidos por pérdidas no i pérdidas no realizadas. realizadas (publicada en enero de 2016)	Modificación a a la NIC 12 ¡ Clarificación de los principios establecidos respecto al ¡ 1 de enero de 2017 Reconocimiento de activos por i reconocimiento de activos por impuestos diferidos por
2016)	Modificación a la NIC 7 Iniciativa de i Diversas aclaraciones en relación con los desgloses i 1 de enero de 2017 desgloses (publicada en enero de (operaciones financieras, liquidez, etc.).

El Grupo está aplicando desde su entrada en vigor el 1 de enero de 2017 las normas e interpretaciones antes señaladas, que no han supuesto significativo en sus políticas contables. A este respecto, se incluye a continuación una conciliación del valor en libros de los pasivos originados por las actividades de financiación distinguiendo separadamente los cambios que generan flujos de efectivo de aquellos que no lo hacen:

			Sin Impacto de Flujos
	01/01/2017	Flujos de caja	Variación en valor razonable	Reclasificaciones Otros (*)		31/12/2017
Deudas con entidades de crédito a largo plazo	164.650			(84.933)		79.717
Deudas con entidades de crédito a corto plazo	189.608	54.525		84.933	(329)	328.737
Total pasivos de actividades financiación	354.258	54.525			(329)	408.454

(*) Se corresponden con la variación de los intereses financieros devengados y no pagados a final de los ejercicios 2017 y 2016 (Nota 18).

(2) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones de aplicación obligatoria en ejercicios posteriores al ejercicio natural que comenzó el 1 de enero de 2017.

A la fecha de formulación de estas cuentas anuales consolidadas, las siguientes normas e interpretaciones habían sido publicadas por el IASB pero no habían entrado aún en vigor, bien porque su fecha de efectividad es posterior a la fecha de las cuentas anuales consolidadas, o bien porque no han sido aún adoptadas por la Unión Europea:

Aprobadas para su uso en la Unión Europea		Aplicación obligatoria ejercicios iniciados a partir de:
NIIF 15 Ingresos procedentes de contratos con clientes (publicada en mayo de 2014)	Nueva norma de reconocimiento de ingresos (Sustituye a la NIC 11, NIC 18, CINIIF 13, CINIIF 15, CINIIF 18 y SIC 31)	1 de enero de 2018
NIIF 9 Instrumentos financieros (publicada en julio de 2014).	Sustituye los requisitos de clasificación, valoración, reconocimiento y baja en cuentas de activos y pasivos financieros, la contabilidad de coberturas y deterioro de NIC 39.	1 de enero de 2018
Modificación a la NIIF 4 Contratos de seguros (publicada en septiembre de 2016)	Permite a las entidades bajo el alcance de la NIIF 4, la opción de aplicar la NIIF 9 ("overlay approach") o su exención temporal.	1 de enero de 2018
Mejoras a las NIIF Ciclo 2014-2016	Modificaciones menores de una serie de normas	1 de enero de 2018
Clarificaciones a la NIIF 15 (publicada en abril de 2016)	Giran en torno a la identificación de las obligaciones de desempeño, de principal versus agente, de la concesión de licencias y su devengo en un punto del tiempo o a lo largo del tiempo, así como algunas aclaraciones a las reglas de transición.	1 de enero de 2018
NIIF 16 Arrendamientos (publicada en enero de 2016)	Un modelo contable único para los arrendatarios, que incluirán en el balance todos los arrendamientos con un impacto similar al de los actuales arrendamientos financieros (Sustituye a la NIC 17 y las interpretaciones asociadas).	1 de enero de 2019

No aprobadas para su uso en la Unión Europea	Aplicación obligatoria ejercicios iniciados a partir de:
Modificación a la NIIF 2 Clasificación y valoración de pagos basados en acciones (publicada en junio de 2016)	Diferentes modificaciones a la norma sobre : 1 de enero de 2018 pagos basados en acciones en relación a "vesting conditions" en pagos en acciones liquidables en efectivos, modificaciones de los términos y condiciones de los planes, liquidaciones en neto, etc.
Modificación a la NIC 40 Reclasificación de inversiones inmobiliarias (publicada en diciembre de 2016)	Guía ante operaciones con propiedades de inversión en las que hay un cambio de uso.	1 de enero de 2018
CINIIF 22 Transacciones y anticipos en moneda extranjera (publicada en diciembre de 2016)	Establece la "fecha de transacción" a efectos de determinar el tipo de cambio aplicable en transacciones con anticipos en moneda extranjera.	1 de enero de 2018
CINIIF 23 Incertidumbre sobre tratamientos fiscales (publicada en junio de 2017)	Clarifica cómo aplicar los criterios de registro y valoración de la NIC 12 cuando existe incertidumbre acerca de la aceptabilidad por parte de la autoridad fiscal de un determinado tratamiento fiscal utilizado por la entidad.	1 de enero de 2019
Modificación a la NIIF 9 Características de cancelación anticipada con compensación negativa (publicada en octubre de 2017)	Se permite la valoración a coste amortizado de algunos instrumentos financieros con características de pago anticipado permitiendo el pago de una cantidad menor que las cantidades no pagadas de capital e intereses.	1 de enero de 2019
Modificación a la NIC 28 Interés a largo plazo en asociadas y negocios conjuntos (publicada en octubre de 2017)	Clarifica que se debe aplicar NIIF 9 a los intereses a largo plazo en una asociada o negocio conjunto si no se aplica el método de puesta en equivalencia.	1 de enero de 2019
Modificación de la NIC 19 Modificación, reducción o liquidación de un plan	De acuerdo con las modificaciones propuestas, cuando se produce un cambio en un plan de prestación definida (por una modificación, reducción o liquidación), la entidad utilizará hipótesis actualizadas en la determinación del coste de los servicios y los intereses netos pare el periodo después del cambio del plan.	1 de enero de 2019
Mejoras a las NIIF Ciclo 2015-2017 (publicada en diciembre de 2017)	Modificaciones menores de una serie de normas, NIIF 3, NIC 12 y NIC 23.	1 de enero de 2019
NIIF 17 Contratos de seguros (publicada en mayo de 2017)	Recoge los principios de registro, valoración, presentación y desglose de los contratos de seguros. Reemplaza a la NIIF ব	1 de enero de 2021
Modificación a la NIIF 10 y NIC 28 Venta o : Clarificación al resultado de : Sin fecha definida. aportación de activos entre un inversor y su estas operaciones si se trata de negocios o asociada/negocio conjunto (publicada en septiembre de 2014)	de activos.

Para las normas que entran en vigor a partir de 2018 y siguientes, el Grupo ha realizado una evaluación, en especial de la NIIF 15 y NIIF 9, de los impactos que la aplicación futura de estas normas podría tener en las cuentas anuales consolidadas una vez entren en vigor.

NIIF 15- Ingresos procedentes de contratos con clientes

En relación a NIIF 15, los nuevos requisitos pueden dar lugar a cambios en el perfil de ingresos. En concreto, establece un enfoque de reconocimiento de ingresos que se estructura alrededor de cinco pasos. El primero, identificar el contrato con el cliente; el segundo, identificar las obligaciones separadas del contrato; el tercero consiste en determinar el precio de la transacción; el cuarto, distribuir el precio entre las obligaciones identificadas mientras que el quinto y último supone contabilizar los ingresos cuando o a medida que se satisfacen las obligaciones.

El Grupo ha evaluado su aplicación y no espera impactos derivados de la NIIF 15, no siendo por tanto necesario plantearse aplicarla retroactivamente reexpresando la información comparativa.

Las operaciones de venta en el negocio en el que opera el Grupo por sus características, y a excepción de un importante contrato firmado en el ejercicio 2017 (Notas 3.p., 3.v., 13 y 14), no siguen el patrón habitual de venta por contratos de construcción correspondiendose a contratos de entrega de activos en un momento puntual del tiempo que no se dispersan en varios ejercicios. Habiendo sido objeto de análisis individualizado se ha concluido que en estos contratos los riesgos y beneficios, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, se retiene el control efectivo hasta la entrega de los mismos, pudiéndose medir con fiabilidad el importe de los ingresos, considerándose probable que se reciban los ingresos, y concluyendo que los costes incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción son medibles con fiabilidad. Las garantías relacionadas con las ventas no se pueden adquirir por separado. En consecuencia, el Grupo continuará en su caso contabilizando las garantías y seguros de acuerdo con la NIC 37 Provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes. No se otorgan garantías complementarias a las legales que de acuerdo a la NIIF 15 tengan la consideración de una garantía de servicios y por tanto deban contabilizarse como una obligación separada de desempeño de la que el Grupo deba asignar parte del precio de venta del activo.

En lo que respecta al contrato firmado en el ejercicio 2017 cuya naturaleza se considera como contrato de construcción los Administradores han analizado las diferencias existentes entre aplicar la NIC 11 y la NIIF 15, habiendo concluido que no existe impacto contable alguno.

Con excepción de tener que proporcionar desgloses más extensos sobre las transacciones de inqresos de la entidad, no se esperan otros impactos significativos en la situación financiera y rendimientos del Grupo como consecuencia de la aplicación de esta norma.

NIIF 9- Instrumentos financieros

La NIIF 9 sustituirá a la NIC 39 a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2018. Existen diferencias muy relevantes con la norma actual de reconocimiento y valoración de instrumentos financieros, siendo la única aplicable al Grupo la que guarda relación con el deterioro de valor de los activos financieros, ya que la NIIF 9 requiere la aplicación de un modelo basado en la pérdida esperada frente al modelo de NIC 39 estructurado sobre la pérdida incurrida. Bajo dicho modelo, la pérdida esperada se contabilizará junto a sus cambios en cada fecha de presentación para reflejar los cambios en el riesgo de crédito desde la fecha de reconocimiento inicial, no siendo por tanto necesario que se produzca un evento de deterioro antes de reconocer una pérdida crediticia. Asimismo, a futuro, las modificaciones contractuales de los pasivos financieros que determinen su baja de balance se contabilizarán como un cambio de estimado de los flujos contractuales del pasivo, manteniendo la tasa de interés efectiva original y ajustando su valor en libros para hacerlo posible con contrapartida en resultados.

El Grupo valora sus activos a coste amortizado, ya que el objetivo del modelo de negocio es mantenerlos con el fin de cobrar los flujos de efectivo contractuales. La intención del Grupo es aplicar la NIIF 9 retroactivamente sin re-expresar la información comparativa. A este respecto, de acuerdo con el nuevo modelo de deterioro de pérdida esperada a 12 meses, el Grupo estima que los activos financieros valorados a coste amortizado estarán sujetos a pérdida por deterioro de valor atendiendo a los hechos y circunstancias existentes a dicha fecha según se indica a continuación, de acuerdo a una evaluación preliminar, ya que el Grupo aún está completando su modelo de pérdida esperada, y que supondría unas menores reservas a 1 de enero de 2018 por importe de (en miles de euros):

Concepto	Importe a 31/12/2017	Pérdida estimada a 12 meses (%) (*)	Pérdida estimada a 12 meses a 31/12/2017
Clientes (Nota 14)	93.100	0,02%- 3,77%	1.764
Obras ejecutadas pendientes de facturar (Nota 14)	2.503	3,77%	gr
Activos financieros corrientes (Nota 11)	32.069	0,02%-0,06%	13
Activos financieros corrientes (Nota 14)	15.604	3,77%	588
Tesorería	107.267	0,02%-0,06%	ব ত
TOTAL			2.502

(*) La estimación se ha realizado tomando en consideración la calificación crediticia de las contrapartes, emitida por agencias de reconocido prestigio, habiendo considerado los clientes y entidades financieras con las que trabaia el Grupo como en un intervalo entre B y AAA. En la estimación de la pérdida esperada por las obras ejecutadas pendientes de facturar, se ha optado por estimar una pérdida esperada del 3,77% sobre el importe total, al no disponer de dicha calificación pública individualizada para el cliente habiendo como referencia valida el rating del país en el que opera.

NIIF 16- Arrendamientos

La NIIF 16 entrará en vigor el 1 de enero de 2019 y sustituirá a la NIC 17 y a las interpretaciones asociadas a las actuales. La novedad central de la NIIF 16 radica en que habrá un modelo contable único para los arrendatarios, que incluirán en balance todos los arrendamientos, con un impacto similar a los actuales arrendamientos financieros (habrá amortización del activo por el derecho de uso y un gasto financiero por el coste amortizado del pasivo). El Grupo está valorando cual será el efecto total de la aplicación de esta NIIF 16 en las cuentas anuales consolidadas. La NIC 17 no requiere el reconocimiento de ningún activo o pasivo por el derecho de uso para pagos futuros por estos arrendamientos; en cambio, esta información se revela como compromisos de arrendamiento operativo en la Nota 9 de la memoria. Una evaluación preliminar indica que estos acuerdos cumplirán con la definición de arrendamiento conforme a NIIF 16 y, por tanto, el Grupo reconocerá un activo por el derecho de uso y el pasivo correspondiente a menos que se califiquen como arrendamientos de bajo valor o de corto plazo con la aplicación de NIIF 16. Se espera que los nuevos requisitos de la NIIF 16 no tengan un impacto significativo en los estados

financieros del Grupo sobre la base de los contratos en vigor a 31 de diciembre de 2017 (véase Nota 9 relativa a las cuotas de arrendamiento mínimas comprometidas por el Grupo por los contratos de alquiler en vigor). No es factible proporcionar una estimación razonable del efecto financiero hasta que dicho análisis se haya completado. La Dirección no tiene intención de aplicar anticipadamente esta norma y a la fecha actual no se ha decidido la opción que se aplicará en la fecha de transición.

c) Moneda funcional

Las presentes cuentas anuales consolidadas se presentan en euros, dado que el euro es la moneda del entorno económico principal en el que opera el Grupo. Las operaciones en el extranjero se registran de conformidad con las políticas descritas en la Nota 2.f.

El contravalor en miles de euros de los activos y pasivos de las sociedades dependientes cuya moneda funcional es diferente al euro al 31 de diciembre de 2017 y 2016, incluyendo saldos grupo que se eliminan en el balance de situación consolidado adjunto, responde al siguiente desglose:

	Contravalor en miles de euros
	31.12.17		31.12.16
Divisa	Activos	Pasivos	Activos	Pasivos
Real brasileño	931	1.446	380	334
Baht Tailandés	6.763	2.224
Dólar estadounidense	56.664	11.165	59.583	8.040
Rupia india	49.006	11.113	43.305	4.297
Total	113.364		25.948 103.268	12.671

Al 31 de diciembre de 2017 la Sociedad tenía 3,4 millones de cuenta a pagar en moneda extranjera.

El desglose de los principales saldos de sociedades dependientes en moneda extranjera, atendiendo a la naturaleza de las partidas que los integran, es el siguiente:

	Contravalor en miles de euros
	31.12.17		31.12.16
Naturaleza de los saldos	Activos	Pasivos	Activos	Pasivos
Inmovilizado intangible	10.896		10.558
Inmovilizado material	41.145		40.272
Inmovilizado financiero e impuestos diferidos	1.942		2.782
Existencias	25.993		20.083
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	15.997		10.712
Otros activos financieros corrientes	503		912
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	16.888		17.949
Pasivo no corriente		8.436		5.626
Pasivo corriente		17.512		7.045
Total	113.364	25.948	103.268	12.674

d) Responsabilidad de la información y estimaciones significativas realizadas

La información contenida en estas cuentas anuales consolidadas es responsabilidad del Consejo de Administración de TUBACEX.

En las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX correspondientes al ejercicio 2017 se han utilizado ocasionalmente estimaciones. Las estimaciones más relevantes se refieren a :

• · Las hipótesis empleadas en la valoración de los fondos de comercio y activos intangibles de vida útil indefinida (Notas 2.f y 7).
• · Hipótesis asumidas para evaluar la recuperabilidad de los activos por impuesto diferido (Nota 22).
• La estimación de los costes totales aparejados al contrato de construcción conseguido en el ejercicio 2017 y costes incurridos durante el ejercicio para determinar el grado de avance a 31 de diciembre de 2017 (Notas 13 y 14).
• · La vida útil de los activos intangibles y materiales (Notas 7 y 8).
• · La evaluación de posibles pérdidas por deterioro de determinados activos (Notas 7, 8, 10, 11 y 14).
• · Análisis de valores netos de realización, evaluación de deterioros por lenta rotación de existencias y evaluación de posibles pérdidas en la cartera de pedidos comprometida (existencia de contratos onerosos) (Nota 13).
• · El importe de las provisiones para riesgos y gastos y la probabilidad de ocurrencia y el importe de los pasivos de importe indeterminado o contingentes (Nota 17).
• · El cumplimiento de covenants de determinada financiación recibida (Nota 18).
• Las hipótesis empleadas en el cálculo actuarial de los pasivos por pensiones y otros compromisos con el personal (Nota 21).
• El valor razonable de determinados instrumentos de patrimonio (Notas 3.1 y 16.f), así como el cumplimiento de las condiciones para ser dados de baja (Nota 3.e).

A pesar de que estas estimaciones se realizaron en función de la mejor información disponible sobre los hechos analizados, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en próximos ejercicios; lo que se haría, conforme a lo establecido en la NIC 8, de forma prospectiva reconociendo los efectos del cambio de estimación en la correspondiente cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. Dado el carácter incierto de cualquier estimación basada en expectativas futuras en el actual entorno económico, se podrían poner de manifiesto diferencias entre los resultados proyectados y los reales. La importancia de dichas estimaciones debe considerarse en la interpretación de las cuentas anuales consolidadas adjuntas y, en concreto, en la recuperación de los valores asociados a los fondos de comercio, el inmovilizado material y los créditos fiscales activados.

Al 31 de diciembre de 2017, los Administradores del Grupo TUBACEX estiman que no existen pasivos contingentes significativos para el Grupo que no estén desglosados en estas cuentas anuales consolidadas.

e) Comparación de la información-

Conforme a lo exigido por la NIC 1, la información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2017 se presenta, a efectos comparativos, con la información relativa al ejercicio 2016 y, por consiguiente, no constituye por sí misma las cuentas anuales consolidadas del Grupo TUBACEX correspondientes al ejercicio 2017.

De cara a realizarse una adecuada comparación entre las cuentas anuales consolidadas de los ejercicios 2017 y 2016 deben considerarse las variaciones en el perímetro de consolidación descritas en la Nota 2.f.

f) Principios de consolidación-

Perímetro de consolidación

Las cuentas anuales consolidadas adjuntas están compuestas por la Sociedad dominante y aquellas sociedades controladas por ésta, entendiéndose por tal, tener poder sobre la participada, estar expuesta o tener derecho a rendimientos variables procedentes de su implicación en la participada y tener capacidad de utilizar su poder sobre la participada para influir en el importe de los rendimientos del inversor.

Las cuentas anuales consolidadas adjuntas correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2017 se han preparado a partir de los registros de contabilidad individuales a dicha fecha de Tubacex, S.A. (Sociedad dominante - Nota 1) y de las Sociedades dependientes que se desglosan en el Anexo de esta memoria consolidada. Todas ellas tienen el mismo ejercicio económico exceptuando las sociedades indias Tubacex Prakash India Pvt Ltd y Tubacex India Pvt Ltd cuyo cierre económico es el 31 de marzo habiendo sido homogeneizado el mismo a efectos consolidados a 31 de diciembre.

Variaciones en el perímetro de consolidación

Las variaciones más significativas producidas durante el ejercicio 2017 en el perímetro de consolidación han sido las siguientes:

Inversión en Tubacex Awaji Thailand

Con fecha 27 de septiembre de 2016 Grupo Tubacex firmó un acuerdo para la creación de una sociedad con la empresa japonesa Awaji Materia para la fabricación de componentes especiales en acero inoxidable en su fábrica de Tailandia. Esta operación implica una ampliación de capital de 3,3 millones de dólares suscrita por el Grupo Tubacex a través de su filial italiana IBF SpA, lo que representa el 60% de participación en la nueva sociedad por parte de IBF SpA (donde Tubacex, S.A. tiene un 65%). Awaji Materia, en contraprestación del 40% restante, ha aportado los activos restantes a la referida sociedad.

Se prevé que la nueva sociedad, Tubacex Awaji Thailand, que cuenta en la actualidad con 40 trabajadores, facture 20-25 millones de euros en tres años con la fabricación de fittings. Se trata de productos estándares que complementan la gama de fittings actual que ofrece Grupo Tubacex a través de sus sociedades dependientes Tubacex Taylor Accesorios S.A. e IBF SpA permitiendo sinergias industriales.

La operación se enmarca dentro de la estrategia de crecimiento prevista en el Plan Estratégico de TUBACEX 2013-2017, y permitirá al Grupo complementar su gama de productos e incrementar su presencia en el mercado asiático, entre otros aspectos.

Los activos adquiridos y los pasivos reconocidos en los estados financieros consolidados en la fecha de toma de control, una vez consideradas las conclusiones de los informes de expertos independientes sobre la valoración de los mismos son los siguientes:

	23.01.17
Naturaleza de los saldos	Activos	Pasivos
Activo No corriente
Inmovilizado material (Nota 8)	1.579
Activo Corriente
Existencias (Nota 13)	239
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	138
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	3.349
Pasivo Corriente
Otros pasivos		139
Total	5.305	139

Esta sociedad es consolidada por el método de la integración global en las cuentas anuales consolidadas desde el 23 de enero 2017 momento de control considerado por los Administradores. El efecto que hubiera supuesto en las cuentas anuales consolidadas la integración de la misma desde el 1 de enero de 2017 no es significativo.

Durante el ejercicio 2016 las variaciones más significativas del perímetro de consolidación fueron las siguientes:

Tubacex Upstream Technologies S.A.

Con fecha 14 de enero de 2016 se produjo una alianza estratégica con la ingeniería Energy Frontier Solutions S.L. constituyendo una sociedad mercantil anónima denominada Tubacex Upstream Technologies, S.A. que tiene por objeto social la comercialización y fabricación de tubos especiales de acero (en especial, destinados al sector upstream oil&gas), o metálicos en general, así como cualesquiera otros accesorios, complementos y productos específicos de la industria metalúrgica. También tiene como objeto la elaboración y ejecución de planes y proyectos de creación, promoción, desarrollo e inversión y participación, en general, referentes a empresas o negocios industriales, comerciales y de servicios.

El capital social es de un millón de euros, dividido en un millón de acciones de un euro cada una. Grupo Tubacex realizó un desembolso de 920 miles de euros a 13 de enero de 2016 para la adquisición de 920 mil acciones que otorgan a Tubacex S.A. derecho al 80% de los rendimientos económicos, según se estipula en el acuerdo entre accionistas.

La Sociedad tiene su domicilio social en Leioa (Bizkaia). A 31 de diciembre de 2017 esta Sociedad se consolida por integración global no siendo significativos los activos netos aportados a las cuentas anuales consolidadas.

Tubacex Services Solutions, S.L.U. - Creación de nuevas empresas y reorganización societaria dentro de Grupo

Creación de nuevas empresas

Durante el ejercicio 2016 Grupo Tubacex creó las siguientes sociedades:

• Tubacex Services Solutions Austria Gmbh
• Tubacex Services Solutions Do Brasil Participacoes Ltda
• Tubacex Advance Solutions S.L.U.
• Tubacex Services Solutions Holding S.L.U.

A 31 de diciembre de 2017 estas Sociedades dependientes se consolidan por integración global no siendo significativos los activos netos aportados a las cuentas anuales consolidadas.

Reorganización societaria dentro del Grupo

Asimismo, se produjo una reestructuración en el Grupo, sin efectos en los presentes estados financieros consolidados, con el objeto de que las siguientes sociedades comercializadoras de Grupo se integrarán en el nuevo vehículo comercial enfocado en el negocio de la distribución bajo la nueva sociedad Tubacex Services Solutions Holding S.L.:

• Comercial de Accesorios y Tubos Especiales, S.A.U. (Cotubes). Esta sociedad durante el ejercicio 2016 cambió su denominación a Tubacex Services Solutions, S.L.U.
• Tubos Mecánicos S.A.U. y su sociedad dependiente Tubos Mecánicos Norte S.A.U.
• Tubacex America Inc
• Metaux Inox Services S.A.S.
• Tubacex India Pvt Ltd

La aportación de estas sociedades por parte de Tubacex S.A. a Tubacex Services Solutions Holding S.L.U. (100% propiedad de Tubacex S.A.) se realizó habiendo acudido de manera íntegra a la ampliación de capital realizada por esta sociedad durante diciembre de 2016 a través de la aportación no dineraria de dichas participaciones. Esta reorganización no tuvo impacto alguno en los estados financieros consolidados adjuntos.

Esta reestructuración se enmarca dentro del desarrollo operativo de la estrategia de llegar a ser un proveedor de soluciones tubulares global prevista en el Plan Estratégico de TUBACEX 2013-2017, permitiendo al Grupo tener una alta gama de productos e incrementar su presencia en todos los mercados geográficos.

Métodos de consolidación

a) Sociedades dependientes

Dependientes son todas las sociedades sobre las que TUBACEX tiene control.

Existe control cuando el Grupo:

• tiene poder sobre la participada;
• está expuesta o tiene derecho a rendimientos variables procedentes de su implicación en la participada; y
• tiene capacidad de utilizar su poder sobre la participada para influir en el importe de los rendimientos del inversor.

El Grupo evaluará si controla una participada cuando los hechos y circunstancias indiquen la existencia de cambios en uno o más de los tres elementos de control enumerados anteriormente.

Cuando el Grupo tiene menos de la mayoría de los derechos de una participada, tiene poder sobre la participada cuando los derechos de voto son suficientes para otorgarle la capacidad factible de dirigir las actividades relevantes de la participada de forma unilateral. El Grupo considera todos los hechos y circunstancias para evaluar si los derechos de voto de la Sociedad en una participada son suficientes para otorgarle poder, incluyendo:

• el montante de los derechos de voto que mantiene el Grupo en relación con el montante y dispersión de los que mantienen otros tenedores de voto;
• los derechos de voto potenciales mantenidos por el Grupo, otros tenedores de voto u otras partes;
• derechos que surgen de otros acuerdos contractuales; y
• cualesquiera hechos y circunstancias adicionales que indiquen que la Sociedad tiene, o no tiene, la capacidad presente de dirigir las actividades relevantes en el momento en que esas decisiones necesiten tomarse, incluyendo los patrones de conducta de voto en reuniones de accionistas anteriores.

La consolidación de una dependiente comienza cuando el Grupo adquiere el control de la dependiente y cesa cuando el Grupo pierde el control de la dependiente.

El resultado del periodo y cada componente de otro resultado integral serán atribuidos a los propietarios de la controladora y a las participaciones no controladoras. El Grupo atribuirá también el resultado integral total a los propietarios de la controladora y a las participaciones no controladoras incluso si los resultados de las participaciones no controladoras dan lugar a un saldo deudor.

Cuando sea necesario, se realizarán ajustes de homogeneización en los estados financieros de las filiales para asegurar la conformidad con las políticas contables del Grupo.

Todos los activos y pasivos, patrimonio, ingresos, gastos y flujos de efectivo relacionados con las transacciones entre las entidades del Grupo se eliminan en su totalidad en el proceso de consolidación.

b) Sociedades asociadas y acuerdos conjuntos

Una asociada es una entidad sobre la que el Grupo tiene una influencia significativa. Influencia significativa es el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de operación de la participada, sin llegar a tener el control ni el control conjunto de ésta.

Un neqocio conjunto (a diferencia de una operación conjunta descrita en el apartado c) de esta Nota) es un acuerdo mediante el cual las partes que tienen control conjunto sobre la sociedad, tienen derechos a los activos netos de la misma en base a dicho acuerdo. Control conjunto es el reparto del control contractualmente decidido y formalizado en un acuerdo, que existe solo cuando las decisiones sobre las actividades relevantes reguieren el consentimiento unánime de las partes que comparten el control.

Los resultados y los activos y pasivos de las entidades asociadas y negocios conjuntos se registran en estas Cuentas Anuales Consolidadas por el método de la participación. Según el método de la participación, una inversión en una asociada o negocio conjunto se registrará inicialmente al costo y el importe en libros se incrementará o disminuirá para reconocer la parte del inversor en el resultado del período de la participada, después de la fecha de adquisición. Si la parte del Grupo en las pérdidas de una asociada o negocio conjunto iguala o excede su participación en éstos, el Grupo dejará de reconocer su participación en las pérdidas adicionales. Las pérdidas adicionales se reconocerán sólo en la medida en que el Grupo haya incurrido en obligaciones legales o implícitas, o haya efectuado pagos en nombre de la asociada o negocio conjunto.

Una inversión en una asociada o un negocio conjunto se registra utilizando el método de la participación desde la fecha en que la entidad se convierte en una asociada o un negocio conjunto.

Las pérdidas y ganancias resultantes de las operaciones de la Sociedad con la asociada o negocio conjunto se reconocen en los Estados Financieros Consolidados del Grupo en función del porcentaje de participación en la entidad asociada o negocio conjunto que no está relacionado con el Grupo

c) Operaciones conjuntas y unión temporal de empresas

Una operación conjunta es un acuerdo conjunto mediante el cual las partes que poseen control conjunto del acuerdo tienen derecho a los activos y obligaciones con respecto a los pasivos, relacionados con el acuerdo. Control conjunto es el reparto del control contractualmente decidido, que existe sólo cuando las decisiones sobre las actividades relevantes requieren el consentimiento unánime de las partes que comparten el control.

Cuando una sociedad del Grupo lleva a cabo sus actividades en el marco de operaciones conjuntas, el Grupo como operador conjunto reconocerá en relación con su participación en una operación conjunta:

• sus activos, incluyendo su participación en los activos mantenidos conjuntamente;
• sus pasivos, incluyendo su participación en los pasivos incurridos conjuntamente;
• su participación en los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta del producto que realiza la operación conjunta; y
• sus gastos, incluyendo su participación en los gastos incurridos conjuntamente.

Cuando una sociedad del Grupo realiza una transacción con una operación conjunta en la que es un operador conjunto, tal como una compra de activos, el Grupo no reconocerá su participación en las ganancias y pérdidas hasta que revenda esos activos a un tercero. A 31 de diciembre de 2017 el Grupo Tubacex no tiene operaciones y uniones de este tipo (tampoco las tenía al 31 de diciembre de 2016).

Combinaciones de negocio

Se considera que el Grupo está realizando una combinación de negocios cuando los activos adquiridos y los pasivos asumidos constituven un negocio. El Grupo registra cada combinación de negocios aplicando el método de adquisición, lo que supone identificar el adquirente, determinar la fecha de adquisición, que es aquélla en la que se obtiene el control, así como el coste de adquisición, reconocer y medir los activos identificables adquiridos, los pasivos asumidos y cualquier participación minoritaria y, por último, en su caso, reconocer y medir el Fondo de Comercio o la Diferencia Negativa de Consolidación.

Los costes incurridos en la adquisición son reconocidos como gastos del ejercicio en que se devengan, de forma que no son considerados mayor coste de la combinación.

Los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos se miden a su valor razonable en la fecha de adquisición, y la participación minoritaria se valora por la parte proporcional de dicha participación en los activos netos identificables.

En el caso de las adquisiciones por etapas, el adquirente revalúa en la fecha de toma de control su participación previa a su valor razonable, registrando la correspondiente plusvalía o minusvalía en la cuenta de resultados.

Asimismo, las transacciones entre la Sociedad dominante y los intereses minoritarios (operaciones posteriores a la obtención del control en las que la entidad dominante adquiere más participaciones de los intereses minoritarios o enajena participaciones sin perder el control), se contabilizan como transacciones con instrumentos de patrimonio.

El Grupo reconoce un Fondo de Comercio en la fecha de adquisición por la diferencia positiva entre:

• la suma de (i) la contraprestación transferida medida a su valor razonable a la fecha de adquisición, (ii) el importe de la participación minoritaria, y (iii) si es una combinación de negocios llevada a cabo por etapas, el valor razonable en la fecha de adquisición de la participación anteriormente tenida por el Grupo, y
• · el valor neto de los activos identificables adquiridos y de los pasivos asumidos.

En el caso de que esta diferencia fuese negativa, el Grupo volverá a analizar todos los valores para poder determinar si realmente existe una compra realizada en términos muy ventajosos, en cuyo caso dicha diferencia se llevará a resultados por el epígrafe "Diferencia Negativa de Consolidación" de la cuenta de resultados consolidada adjunta.

Conversión de estados financieros en moneda extranjera

Los estados financieros en moneda extranjera han sido convertidos a euros según el método de tipo de cambio de cierre, que consiste en convertir todos los bienes, derechos y obligaciones a euros utilizando el tipo de cambio vigente en la fecha de cierre y las partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias al tipo de cambio medio del ejercicio.

La diferencia entre el importe de los fondos propios de la sociedad extranjera convertidos al tipo de cambio histórico (salvo el saldo de la cuenta de pérdidas y ganancias, por lo antes mencionado) y la situación patrimonial neta que resulte de la conversión de los bienes, derechos y obligaciones a tipo de cambio de cierre a partir del 1 de enero de 2004 se registra en el Patrimonio Neto del balance de situación consolidado en la partida "Diferencias de conversión" deducida la parte que de dicha diferencia corresponda a los socios externos, que se registra en la cuenta "Patrimonio Neto – Intereses minoritarios".

g) Corrección de errores-

En la elaboración de las cuentas anuales consolidadas adjuntas no se ha detectado ninqún error significativo que haya supuesto la reexpresión de los importes incluidos en las cuentas anuales consolidadas de 2016

h) Principio de empresa en funcionamiento-

A 31 de diciembre de 2017 el Grupo presenta un fondo de maniobra negativo de 0,3 millones de euros y unos resultados negativos de 19.710 miles de euros como consecuencia principalmente de correcciones valorativas realizadas en el ejercicio que no han tenido impacto en caja (Notas 7 y 11). Los Administradores han formulado las presentes cuentas anuales consolidadas bajo el principio de empresa en funcionamiento al considerar que existen factores que eliminan la duda sobre la capacidad del Grupo de continuar como empresa en funcionamiento como es una su buena posición financiera con 107.267 millones de euros en "efectivo y otros medios equivalentes", 47.673 miles de euros en "Activos financieros corrientes" y líneas no dispuestas por 48.353 miles de euros (Nota 18). Asimismo, se han clasificado en el pasivo corriente del balance de situación consolidado adjunto 65 millones de euros, correspondientes a una deuda con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) que tienen un vencimiento máximo de 10 años y que pese a su clasificación contable no se esperan sean exigibles en el corto plazo, siendo la causa de dicha clasificación el incumplimiento de una cláusula que bajo normativa contable ha de ser registrado en el corto plazo. A fecha de formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas adjuntas se ha obtenido por parte del Banco Europeo de Inversiones un waiver con nuevas condiciones financieras respecto a las negociadas inicialmente que los Administradores esperan cumplir en el corto-medio plazo y que evidencian la no exigibilidad de la deuda de 65 millones de euros registrada en el corto plazo (Notas 18 y 31).

Asimismo, existen otros factores adicionales como son las buenas perspectivas económicas del Grupo en las diferentes unidades generadoras de efectivo con una importante cartera de pedidos, una situación patrimonial de 281.815 miles de euros y una capitalización bursátil a 31 de diciembre de 2017 de 445 millones de euros.

3. Principios y políticas contables y criterios de valoración aplicados

Las principales normas de valoración utilizadas por el Grupo TUBACEX en la elaboración de sus cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2017 y 2016, han sido las siguientes:

a) Activos intangibles-

Fondo de comercio-

El fondo de comercio generado en la consolidación se calcula según lo explicado en la Nota 2.f.

El fondo de comercio figura en el activo cuando su valor se pone de manifiesto en virtud de una adquisición onerosa, en el contexto de una combinación de negocios. El fondo de comercio se asigna a cada una de las unidades generadoras de efectivo sobre las que se espera que recaigan los beneficios de la combinación de negocios, y no se amortiza. En su lugar, dichas unidades generadoras de efectivo se someten, al menos anualmente, a un test de deterioro conforme a la metodología indicada en la Nota 3.c, procediéndose, en su caso, a registrar la correspondiente corrección valorativa.

Las pérdidas por deterioro relacionadas con los fondos de comercio, no son objeto de reversión posterior.

Durante el ejercicio 2017 se ha realizado una importante corrección valor del Fondo de Comercio aparejado al componente austríaco fruto del cambio industrial y comercial que los Administradores están desarrollando (Nota 7).

Derechos de emisión de gases de efecto invernadero-

Los derechos de emisión se registran cuando nacen para el Grupo los derechos que los originan y figuran contabilizados por su valor de coste, cuando han sido adquiridos a terceros, minorado en el importe de las pérdidas por deterioro acumuladas. Los derechos adquiridos a título gratuito, o por un precio sustancialmente inferior a su valor razonable, se registran por su valor razonable. La diferencia entre dicho valor y, en su caso, el importe de la contraprestación entregada se reconoce con abono a subvenciones oficiales incluidas en el epígrafe de "ingresos diferidos".

El reconocimiento en resultados de los importes que se muestran en el epígrafe "Otros ingresos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta se determina en función de las emisiones realizadas en proporción a las emisiones totales previstas para el periodo completo para el cual se hubieran asignado (Nota 24).

Los derechos de emisión no son objeto de amortización. El Grupo sique el criterio de precio medio ponderado para reconocer la baja de los derechos de emisión.

Obras de arte-

El Grupo registra en esta cuenta las obras de arte de su propiedad, las cuales están valoradas a coste menos, en su caso, las correspondientes correcciones de valor surgidas como consecuencia de la valoración periódica de un experto independiente. Durante el ejercicio 2015, se realizó una tasación por experto independiente, soportándose la correcta valoración de las obras de arte. Asimismo, durante el ejercicio 2016 se vendieron cuatro obras de arte habiéndose obtenido plusvalías (Nota 8) que en opinión de los Administradores es una evidencia adicional de la no sobrevaloración contable de estos activos.

Las obras de arte no se amortizan, ya que se entiende que son de vida ilimitada y no sufren depreciación por el transcurso del tiempo. Esta característica de los activos se contempla únicamente para el inmovilizado material en base a la normativa aplicable, por lo que, a 31 de diciembre de 2017 se ha reclasificado del epígrafe "Inmovilizado intangible" al epígrafe "Inmovilizado material" del balance de situación consolidado adjunto (Notas 7 y 8).

Otros activos intangibles-

El resto de los activos intangibles (en su mayoría aplicaciones informáticas y desarrollos de las mismas) adquiridos por el Grupo se presentan en el balance de situación consolidado por su valor de coste, minorado en el importe de las amortizaciones y pérdidas por deterioro acumuladas.

Los Administradores de la Sociedad tienen reconocidos una marca y un acuerdo con un cliente estratégico de la sociedad dependiente IBF SpA a valor razonable, que fueron reconocidos en el contexto de las combinaciones de negocios del ejercicio 2015 (Nota 7). En lo referente a la marca, los Administradores de la Sociedad Dominante han estimado que es de vida útil indefinida realizando un test de deterioro a cierre de cada ejercicio. Respecto al acuerdo con el cliente a cierre de cada ejercicio realizan una evaluación de la situación de dicho acuerdo.

Gastos de Investigación y Desarrollo

El Grupo sigue el criterio de registrar en la cuenta de pérdidas y ganancias los gastos de investigación en los que incurre a lo largo del ejercicio. Respecto a los gastos de desarrollo, éstos se activan cuando se cumplen las siguientes condiciones:

• Están específicamente individualizados por proyectos y su coste puede ser claramente establecido.
• Existen motivos fundados para confiar en el éxito técnico y en la rentabilidad económicocomercial del proyecto.

Los activos así generados se amortizan linealmente a lo largo de su vida útil.

Vida útil y amortizaciones-

La amortización de los activos intangibles con vidas útiles finitas se realiza distribuyendo el importe amortizable de forma sistemática a lo largo de su vida útil estimada entre cinco y diez años, mediante la aplicación del método lineal.

A estos efectos se entiende por importe amortizable el coste de adquisición o coste atribuido menos su valor residual.

El Grupo revisa el valor residual, la vida útil y el método de amortización de los activos intangibles al cierre de cada ejercicio. Las modificaciones en los criterios inicialmente establecidos se reconocen como un cambio de estimación.

b) Inmovilizado material-

Los elementos de inmovilizado material se valoran a su coste de adquisición modificado, en su caso, por las diversas disposiciones legales, que de acuerdo con las NIIF se ha considerado como parte del coste de dichos activos, y posteriormente se minora por la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro, si las hubiera.

El coste incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de las partidas. Los trabajos que el Grupo realiza para su propio inmovilizado se registran al coste acumulado que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, determinados en función de los consumos propios de materiales, la mano de obra directa incurrida y los gastos generales de fabricación, calculados según tasas de absorción similares a las aplicadas a efectos de la valoración de existencias.

En el ejercicio 2017, los gastos activados ascienden a un total de 7.487 miles de euros (7.957 miles de euros en el ejercicio 2016), de los que 4.211 miles de euros, correspondientes fundamentalmente a activaciones de trabajo de ingenieros del Grupo, han sido registrados en el epígrafe "Trabajos realizados por el Grupo para su activo" (4.784 miles de euros al 31 de diciembre de 2016), y el importe de 3.276 miles de euros restante se corresponde con la activación de facturas de costes externos que han apoyado el desarrollo de dichos trabajos (3.173 miles de euros en el ejercicio 2016) que se registran en el mismo epígrafe en que se registra el gasto (básicamente en el epígrafe "Otros qastos de explotación"). Del importe de 7.487 miles de euros activados (7.957 miles de euros al 31 de diciembre de 2016), un importe de 4.880 miles de euros ha sido registrado en el epígrafe de "Inmovilizado intangible" (Nota 7) (5.815 miles de euros al 31 de diciembre de 2016), y un importe de 2.607 miles de euros lo ha sido en el epigrafe de "Inmovilizado material" (Nota 8) (2.142 miles de euros al 31 de diciembre de 2016).

Los gastos de conservación y mantenimiento de los diferentes elementos que componen el inmovilizado material se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio en que se incurren. Por el contrario, los importes invertidos en mejoras que contribuyen a aumentar la capacidad o eficiencia o a alargar la vida útil de dichos bienes se capitalizan como mayor coste de los mismos.

La amortización de los elementos de inmovilizado material se realiza distribuyendo su importe amortizable de forma sistemática a lo largo de su vida útil. A estos efectos se entiende por importe amortizable el coste de adquisición o coste atribuido menos su valor residual. El Grupo determina el gasto de amortización de forma independiente para cada componente de un elemento de inmovilizado material que tiene un coste significativo en relación al coste total del elemento.

La amortización de los elementos del inmovilizado material se determina mediante la aplicación de un criterio lineal durante las vidas útiles que se mencionan a continuación:

	Años de vida útil estimada
Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje, mobiliario y otro Inmovilizado	25 - 48 5 - 20 5 - 10

Los Administradores del Grupo TUBACEX revisan periódicamente el valor residual y la vida útil de los distintos activos materiales. Las modificaciones en los parámetros inicialmente establecidos se reconocen como un cambio de estimación. Durante los ejercicios 2017 y 2016, el Grupo no ha reestimado la vida útil de sus activos.

En general, para aquellos inmovilizados que necesiten un periodo de tiempo superior a un año para estar en condiciones de uso, los costes capitalizados incluyen los gastos financieros que se hayan devenqado antes de la puesta en condiciones de funcionamiento del bien y que hayan sido girados por el proveedor o correspondan a préstamos de financiación ajena, específica o genérica, directamente atribuible a la adquisición o fabricación del mismo. El Grupo ha capitalizado gastos financieros en el inmovilizado en curso durante el ejercicio 2017 por un importe de 703 miles de euros (ningún importe en el ejercicio 2016).

El Grupo evalúa y determina las pérdidas y las reversiones de las pérdidas por deterioro de valor del inmovilizado material de acuerdo con los criterios que se mencionan en la Nota 3.c.

c) Deterioro del valor de los activos

A la fecha de cierre, el Grupo TUBACEX analiza el valor de sus activos no corrientes para determinar si existe algún indicio de que dichos activos hubieran sufrido una pérdida por deterioro. En caso de que exista algún indicio, se realiza una estimación del importe recuperable de dicho activo para determinar el importe del saneamiento en el caso de que finalmente sea necesario.

El importe recuperable es el mayor entre el valor de mercado minorado por el coste de su venta y el valor en uso, entendiendo por éste el valor actual de los flujos de caja futuros estimados.

En el caso en el que el importe recuperable sea inferior al valor neto en libros del activo, se registraría la correspondiente pérdida por deterioro por la diferencia con cargo al epígrafe "Deterioro y resultado por enajenación de inmovilizado" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta y abono al epígrafe "Inmovilizado material" o "Inmovilizado intangible", en cada caso, del balance de situación consolidado adjunto.

Las pérdidas por deterioro reconocidas en un activo en ejercicios anteriores son revertidas cuando se produce un cambio en las estimaciones sobre su importe recuperable, aumentando el valor del activo con el límite del valor en libros que el activo hubiera tenido de no haberse realizado el saneamiento, salvo en el caso del saneamiento del fondo de comercio, que no es reversible.

Durante el ejercicio 2017 se ha realizado una importante corrección de valor del Fondo de Comercio aparejado al componente austríaco fruto del cambio industrial y comercial que los Administradores están desarrollando (Nota 7).

d) Arrendamientos-

Los arrendamientos se clasifican como arrendamientos financieros siempre que de las condiciones de los mismos se deduzca que se transfieren al arrendatario sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo objeto del contrato. Los demás arrendamientos se clasifican como arrendamientos operativos.

Arrendamiento financiero

En las operaciones de arrendamiento financiero en las que el Grupo actúa como arrendatario, se presenta el coste de los activos arrendados en el balance de situación consolidado según la naturaleza del bien objeto del contrato y, simultáneamente, un pasivo por el mismo importe. Dicho importe será el menor entre el valor razonable del bien arrendado y el valor actual al inicio del arrendamiento de las cantidades mínimas acordadas, incluida la opción de compra, cuando no existan dudas razonables sobre su ejercicio. No se incluirán en su cálculo las cuotas de carácter contingente, el coste de los servicios y los impuestos repercutibles por el arrendador. La carga financiera total del contrato se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devenga, aplicando el método del tipo de interés efectivo. Las cuotas de carácter contingente se reconocen como gasto del ejercicio en que se incurren.

Los activos registrados por este tipo de operaciones se amortizan con criterios similares a los aplicados al conjunto de los activos materiales, atendiendo a su naturaleza.

Arrendamiento operativo

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en el ejercicio en que se devengan.

Cualquier cobro o pago que pudiera realizarse al contratar un arrendamiento operativo, se tratará como un cobro o pago anticipado que se imputará a resultados a lo largo del periodo del arrendamiento, a medida que se cedan o reciban los beneficios del activo arrendado.

e) Instrumentos financieros-

Deudores y otras cuentas a cobrar

Se registran en el momento de su reconocimiento en el balance de situación consolidado al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles siendo posteriormente valoradas a coste amortizado utilizando la tasa de interés efectivo.

Se registran las correspondientes correcciones por la diferencia existente entre el importe a recuperar de las cuentas a cobrar y el valor en libros por el que se encuentran registradas de acuerdo con lo indicado en el párrafo anterior.

El Grupo dota una provisión en cobertura de las deudas en situación irregular por pago atrasado, suspensión de pagos, insolvencia u otras causas, tras un estudio individualizado sobre la cobrabilidad de las mismas. Durante 2017 y 2016 el movimiento neto de la provisión existente por deterioro de las cuentas por cobrar, ha sido una reversión de 133 y 290 miles de euros, respectivamente (Nota 14).

El Grupo da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como en ventas en firme de activos, cesiones de créditos comerciales en operaciones de "factoring" en las que la empresa no retiene ningún riesgo de crédito ni de interés, las ventas de activos financieros con pacto de recompra por su valor razonable o las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente no retiene financiaciones subordinadas ni concede ningún tipo de garantía o asume algún otro tipo de riesgo.

Al 31 de diciembre de 2017 el Grupo ha dado de baja del balance de situación consolidado cuentas a cobrar por un importe global de 43.512 miles de euros (54.217 miles de euros a 31 de diciembre de 2016) (Nota 2.d). Al 31 de diciembre de 2017 el Grupo dispone de 41,8 millones de euros sin utilizar en dichos contratos (24,7 millones de euros a 31 de diciembre de 2016).

Por el contrario, el Grupo no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como el descuento de efectos, el "factoring con recurso", las ventas de activos financieros con pactos de recompra a un precio fijo o al precio de venta más un interés y las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente retiene financiaciones subordinadas u otro tipo de garantías que absorben sustancialmente todas las pérdidas esperadas. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el Grupo tiene activos cedidos en los que retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad por un importe de 23.409 miles de euros y 32.451 miles de euros respectivamente (Nota 18).

Inversiones financieras

El Grupo, de acuerdo con los criterios de clasificación fijados por la NIC 39, mantiene sus inversiones financieras en las siguientes categorías:

• (1) Préstamos y otras cuentas a cobrar a largo plazo. Se valoran inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado, utilizando la tasa de interés efectivo. Por coste amortizado se entiende el coste inicial menos los cobros del principal y cualquier reducción por deterioro o impago. El tipo de interés efectivo, es el tipo de actualización que iguala el valor inicial a la totalidad de los flujos.
• (2) Inversiones a mantener hasta el vencimiento. Corresponde a las inversiones con un vencimiento fijo que el Grupo quiere y tiene capacidad para mantenerlas hasta su vencimiento. Estas inversiones también son valoradas inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado.
• (3) Activos financieros negociables registrados a valor de mercado a través de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. Son activos que cumplen alguna de las siguientes características:
  • · Se ha clasificado como un valor negociable en cuanto que se ha adquirido para obtener beneficio a corto plazo mediante fluctuaciones de su precio.
• · Derivados financieros siempre y cuando no hayan sido designados dentro una relación de cobertura.
• · Ha sido incluido en esta categoría de activos desde su reconocimiento inicial.
• (4) Activos financieros disponibles para la venta. Se valoran a su "valor razonable". En esta categoría se incluyen aquellos activos financieros adquiridos que no se mantienen con propósito de negociación, no calificados como inversión a vencimiento o a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias, viniendo a corresponder casi en su totalidad a inversiones financieras en capital. Estas inversiones también figuran en el balance de situación consolidado a su valor de mercado que, en el caso de sociedades no cotizadas, se obtiene a través de métodos alternativos, como la comparación con transacciones similares o, en caso de disponer de la suficiente información, por la actualización de los flujos de caja esperados. Las variaciones de este valor de mercado se registran con cargo o abono al epígrafe "Ajustes por cambio de valor" del balance de situación consolidado, hasta el momento en que se produce la enajenación de estas inversiones, en que el importe acumulado en este epígrafe referente a dichas inversiones es imputado íntegramente a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Aquellas inversiones financieras en capital de sociedades no cotizadas cuyo valor de mercado no puede ser medido de forma fiable, a través de métodos alternativos como los citados en el párrafo anterior, son valoradas a coste de adquisición.

Los Administradores del Grupo TUBACEX determina la clasificación más apropiada para cada activo en el momento de adquisición.

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El efectivo y equivalentes al efectivo incluyen el efectivo en caja, los depósitos bancarios a la vista en entidades de crédito, otras inversiones a corto plazo de gran liquidez con un vencimiento original próximo en el tiempo, y que están sujetos a un riesgo no relevante de cambios de valor. A estos efectos se incluyen las inversiones con vencimientos de menos de tres meses desde la fecha de adquisición.

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

Las cuentas a pagar son inicialmente valoradas a su valor de mercado siendo posteriormente valoradas a coste amortizado utilizando la tasa de interés efectivo.

El Grupo da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han generado.

Deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros

Las deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros se registran inicialmente por el efectivo recibido, neto de los costes incurridos en la transacción, es decir, equivalente a la aplicación posterior del método de coste amortizado empleando para ello el tipo de interés efectivo. Los gastos financieros se contabilizan según el criterio del devengo en la cuenta de resultados consolidada utilizando el método del interés efectivo y se añaden al importe en libros del instrumento en la medida en que no se liquidan en el periodo en que se producen (Nota 18).

Instrumentos financieros derivados

Los instrumentos financieros derivados se reconocen inicialmente siguiendo los criterios expuestos anteriormente para los activos y pasivos financieros. Los instrumentos financieros derivados que no cumplen con los criterios de la contabilidad de coberturas expuestos a continuación, se clasifican y valoran como activos o pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados. Los instrumentos financieros derivados que cumplen con los criterios de la contabilidad de coberturas se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en su caso, los costes de transacción que son directamente atribuibles a la contratación de los mismos o menos, en su caso, los costes de transacción que son directamente atribuibles a la emisión de los mismos.

El Grupo realiza coberturas de flujos de efectivo.

Al inicio de la cobertura el Grupo designa y documenta formalmente las relaciones de cobertura, así como el objetivo y la estrategia que asume con respecto a las mismas. La contabilización de las operaciones de cobertura sólo resulta de aplicación cuando se espera que la cobertura sea altamente eficaz al inicio de la cobertura y en los ejercicios siguientes para conseguir compensar los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo atribuibles al riesgo cubierto, durante el periodo para el que se ha designado la misma (análisis prospectivo) y la eficacia real, que puede ser determinada con fiabilidad, esté en un rango del 80-125% (análisis retrospectivo).

Asimismo, en las coberturas de los flujos de efectivo de las transacciones previstas, el Grupo evalúa si dichas transacciones son altamente probables y si presentan una exposición a las variaciones en los flujos de efectivo que podrían en último extremo afectar al resultado del ejercicio.

El Grupo sólo designa como partidas cubiertas los activos, pasivos y las transacciones previstas altamente probables que impliquen a una parte externa al Grupo.

El Grupo reconoce transitoriamente como ingresos y gastos en patrimonio neto las pérdidas o ganancias procedentes de la valoración a valor razonable del instrumento de cobertura que correspondan a la parte que se haya identificado como cobertura eficaz. La parte de la cobertura que se considere ineficaz, así como el componente específico de la pérdida o ganancia o flujos de efectivo relacionados con el instrumento de cobertura, excluidos de la valoración de la eficacia de la cobertura, se reconocen con cargo o abono a cuentas de gastos o ingresos financieros de la cuenta de resultados consolidados.

En el momento de discontinuación de la cobertura, la pérdida o ganancia acumulada a dicha fecha en el epígrafe "Ajustes por cambio de valor – operaciones de cobertura" se mantiene en dicho epígrafe hasta que se realiza la operación cubierta, momento en el cual se ajustará el beneficio o pérdida de dicha operación. En el momento en que no se espere que la operación cubierta se produzca, la pérdida o ganancia reconocida en el mencionado epígrafe se imputará a la cuenta de resultados consolidada.

f) Acciones propias en cartera-

Las acciones propias en cartera de Grupo TUBACEX al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 se registran a su coste de adquisición y figuran registradas minorando el epígrafe "Patrimonio Neto - Fondos Propios" del balance de situación consolidado, por un importe de 7.850 miles de euros.

g) Existencias-

Las existencias se valoran por el importe menor entre su coste, que incorpora todos los costes originados por su adquisición y transformación y los costes directos en los que se haya incurrido para darles su condición y ubicación actuales, y su "valor neto realizable" entendiéndose por este último concepto el precio estimado de su enajenación en el curso ordinario del negocio, menos los costes estimados para terminar su producción y los necesarios para llevar a cabo su venta.

El criterio aplicado por el Grupo en la determinación del coste utilizado para cada tipo de existencias es el siguiente:

• a. Existencias comerciales: A precio de adquisición determinado de acuerdo con el método de coste medio ponderado.
• b. Materias primas y bienes mantenidos para su transformación: A coste medio ponderado.
• c. Productos en curso y terminados: A coste medio ponderado de los consumos de materias primas y otros materiales, incorporando los costes directamente relacionados con las unidades producidas y una parte calculada de forma sistemática de los costes indirectos, variables o fijos incurridos durante el proceso de su transformación.

En la valoración de las existencias no se han activado los costes ligados a la subactividad.

El valor de coste de las existencias es objeto de ajuste en aquellos casos en los que su coste excede su valor neto realizable. A estos efectos se entiende por valor neto realizable:

• · · Materias primas y bienes mantenidos para su transformación: su precio de reposición. No obstante lo anterior el Grupo no realiza ajuste alguno en aquellos casos en los que se espera que los productos terminados a los que se incorporen las materias primas y otros aprovisionamientos vayan a ser enajenados por un valor equivalente a su coste de producción o superior al mismo;
• · Existencias comerciales y productos terminados: su precio estimado de venta, menos los costes necesarios para la venta;
• · · Productos en curso: el precio estimado de venta de los productos terminados correspondientes, menos los costes estimados para finalizar su producción y los relacionados con su venta.

Las correcciones a la valoración de existencias y la reversión de las mismas se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio en los epígrafes "Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación" y "Aprovisionamientos".

h) Transacciones y otros compromisos en moneda extranjera-

Los activos y pasivos en divisa de las sociedades extranjeras consolidadas se han convertido a euros según lo explicado en la Nota 2.f. Los restantes activos y pasivos no monetarios en divisa se han valorado al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio, imputándose a resultados las diferencias de tipo de cambio positivas y negativas entre el tipo de cambio contabilizado y el tipo de cambio de cierre. Aquellas operaciones realizadas en moneda extranjera en las que el Grupo TUBACEX ha decidido mitigar el riesgo de tipo de cambio mediante la contratación de derivados financieros, se registran según los principios descritos en la Nota 3.e.

i) Clasificación de deudas entre corto ("corriente") y largo plazo ("no corriente")-

En el balance de situación consolidado adjunto las deudas se clasifican en función de los vencimientos al cierre del ejercicio. Se consideran deudas a corto plazo aquellas con vencimiento inferior a doce meses y deudas a largo plazo las de vencimiento superior a dicho periodo.

j) Subvenciones oficiales-

Para la contabilización de las subvenciones recibidas, las sociedades del Grupo siguen los criterios siguientes:

• 1) Subvenciones, donaciones y legados de capital no reintegrables: Se valoran por el valor razonable del importe o el bien concedido, en función de si son de carácter monetario o no, y se imputan a resultados en proporción a la dotación a la amortización efectuada en el periodo para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.
• 2) Subvenciones de carácter reintegrables: Mientras tienen el carácter de reintegrables se contabilizan como pasivos.
• 3) Subvenciones de explotación: Se abonan a resultados en el momento en que se conceden excepto si se destinan a financiar déficit de explotación de ejercicios futuros, en cuyo caso se imputarán en dichos ejercicios. Si se conceden para financiar gastos específicos, la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos financiados.

Por otra parte, las subvenciones y legados recibidos de los socios o propietarios no constituyen ingresos, debiendo registrarse directamente en los fondos propios, independientemente del tipo de subvención del que se trate, siempre y cuando no sea reintegrable.

k) Compromisos con el personal

Obligaciones por pensiones

El Grupo ha asumido determinados compromisos con su personal que cumplen las condiciones para su clasificación como planes de prestación definida. Otra parte de estos compromisos se cubrió en ejercicios anteriores suscribiendo una póliza de seguro con prima única. Al 31 de diciembre de 2017 el importe de estos compromisos ascendía a 6.665 miles de euros (6.973 miles de euros al 31 de diciembre de 2016), registrados en el epígrafe "Pasivo no corriente - Prestaciones a los empleados" del balance de situación consolidado adjunto (Nota 21).

Contrato relevo

Al 31 de diciembre de 2016, el epígrafe "Prestaciones a los empleados" del balance de situación consolidado adjunto incluía un importe de 205 miles de euros, que se correspondía con el valor actual estimado por los Administradores de la Sociedad dominante de los paqos futuros a realizar a los trabajadores que en diciembre de 2016 tenían suscritos contratos de relevo. Durante el ejercicio 2017 han finalizado los pagos aparejados al pasivo por contrato relevo, motivo por el cuál no existe pasivo alguno aparejado a este concepto en el balance de situación consolidado adjunto (a 31 de diciembre de 2016 se encontraban registrados 205 miles de euros correspondientes a este concepto en el epígrafe "Otras cuentas a pagar").

Otras prestaciones a largo plazo a los empleados

El Consejo de Administración de la Sociedad dominante, en su reunión celebrada el 25 de marzo de 2013, aprobó un plan de incentivos a largo plazo para los miembros del Comité de Dirección del Grupo, que forman parte de la Alta Dirección del Grupo Tubacex (Nota 25). El plan consistía en una retribución plurianual vinculada a la consecución de los principales objetivos incluidos en el Plan Estratégico 2013-2017 (Nota 21), y en un programa de opciones sobre acciones (Notas 3.1 y 16.f). Respecto a la retribución plurianual ha finalizado a 31 de diciembre de 2017, no quedando registrado pasivo alguno al no preverse desembolso de dinero aparejado al mismo (Nota 21). Por su parte, el programa de opciones sobre acciones dejó de tener vigencia al 31 de diciembre de 2015, aprobándose uno nuevo con fecha 25 de mayo de 2016 por el Consejo de Administración y Junta General de Accionistas tal y como se explica en las notas 3.1. y 16.f.

Asimismo, de acuerdo con los compromisos asumidos por determinadas sociedades dependientes con sus empleados, el Grupo debe efectuar prestaciones en concepto de premios de antigüedad en el momento de su jubilación y otras prestaciones acordadas con los empleados cuyo desembolso tiene lugar en un plazo que excede doce meses contados a partir del cierre del ejercicio en el que se han devengado.

El Grupo ha registrado en las cuentas anuales consolidadas adjuntas al 31 de diciembre de 2017 los pasivos derivados de estos compromisos, por un importe de 1.386 miles de euros, que figuran registrados en el epígrafe "Prestaciones a los empleados" del pasivo no corriente consolidado (4.212 miles de euros a 31 de diciembre de 2016) (Nota 21), habiendo revertido con abono al epígrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta por 2.761 miles de euros en el ejercicio 2017 (con cargo de 438 miles de euros en el ejercicio 2016) (Nota 25).

Las pérdidas y ganancias actuariales relativas a los compromisos de prestación definida que mantiene el Grupo con sus empleados, se reconocen en el Estado de Otro Resultado Integral consolidado.

l) Pagos basados en acciones-

El Grupo reconoce, por un lado, los bienes y servicios recibidos como un activo o como un gasto, atendiendo a su naturaleza, en el momento de su obtención y, por otro, el correspondiente incremento en el Patrimonio neto, si la transacción se liquida con instrumentos de patrimonio, o el correspondiente pasivo si la transacción se liquida con un importe que esté basado en el valor de los instrumentos de patrimonio.

En el caso de transacciones que se liquiden con instrumentos de patrimonio, tanto los servicios prestados como el incremento en el patrimonio neto se valoran por el valor razonable de los instrumentos de patrimonio cedidos, referido a la fecha del acuerdo de concesión. Si por el contrario se liquidan en efectivo, los bienes y servicios recibidos y el correspondiente pasivo se reconocen al valor razonable de éstos últimos, referido a la fecha en la que se cumplen los requisitos para su reconocimiento.

En el caso de pagos en acciones que se liquidan mediante la entrega de instrumentos de patrimonio, el valor razonable se carga linealmente a lo largo del periodo de devengo en el epígrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y se abona en el epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" del balance de situación consolidado (Nota 16.f), en función de la estimación realizada por el Grupo con respecto a las acciones que finalmente serán entregadas.

El valor razonable se determina en función de los precios de mercado disponibles a la fecha de la valoración, teniendo en cuenta sus características. Si no se dispone de precios de mercado, se utilizan técnicas de valoración generalmente aceptadas para valoración de instrumentos financieros de estas características (Nota 16.f).

El Grupo ha registrado en las cuentas anuales consolidadas adjuntas al 31 de diciembre de 2017 por este compromiso un importe de 511 miles de euros (279 miles de euros en el ejercicio 2016) correspondientes a los planes de incentivos que han sido registrados en el epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" del balance consolidado adjunto.

m) Indemnizaciones por despido-

De acuerdo con la legislación vigente, el Grupo está obligado al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescindan sus relaciones laborales. Por tanto, las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido. En las cuentas anuales consolidadas adjuntas no se ha registrado provisión alguna de carácter significativo por este concepto, ya que no están previstas situaciones de esta naturaleza.

n) Impuesto sobre Beneficios

Con fecha 26 de diciembre de 2013, tuvo lugar la comunicación a la Hacienda Foral de Álava acreditando la intención que la Sociedad Dominante y ciertas sociedades dependientes, radicadas en el País Vasco y sometidas a la normativa foral del Impuesto sobre Sociedades, de tributar a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014 acogidas al Régimen Especial de Consolidación Fiscal, regulado en la Norma Foral 37.2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Alava del Impuesto sobre Sociedades, siendo Tubacex, S.A. la sociedad dominante del Grupo Fiscal. Durante el ejercicio 2016 entraron en el perímetro de consolidación Tubacex Advance Solutions S.L.U., Tubacex Services Solutions Holding S.L.U. y Tubacex Upstream Technologies S.A..

Las sociedades acogidas a dicho régimen especial aplican los criterios previstos por la Resolución del ICAC de 9 de octubre de 1997 con objeto de registrar los efectos contables de la consolidación fiscal (Nota 22).

El resto de sociedades dependientes del Grupo tributan de forma individualizada por el Impuesto sobre Sociedades atendiendo a los distintos regímenes fiscales aplicables en función de los distintos domicilios sociales.

El gasto por el impuesto sobre sociedades español y los impuestos de naturaleza similar aplicables a las entidades extranjeras consolidadas se reconocen en la cuenta de pérdidas y qanancias consolidada, excepto cuando sean consecuencia de una transacción cuyos resultados se registran directamente en el patrimonio neto, en cuyo supuesto, el impuesto correspondiente también se registra en el patrimonio neto.

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio se calcula mediante la suma del impuesto corriente que resulta de la aplicación del tipo de gravamen sobre la base imponible del ejercicio, después de aplicar las deducciones que fiscalmente son admisibles, más la

variación de los activos y pasivos por impuestos anticipados y diferidos y créditos fiscales, tanto por bases imponibles negativas como por deducciones.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos incluyen las diferencias temporarias que se identifican como aquellos importes pagaderos o recuperables por las diferencias entre los importes en libros de los activos y pasivos en los estados financieros consolidados y su valor fiscal, así como las bases imponibles negativas pendientes de compensación y los créditos por deducciones fiscales, no aplicados fiscalmente. Dichos importes se registran aplicando a la diferencia temporal o crédito que corresponda el tipo de gravamen al que se espera recuperarlos o liquidarlos.

Se reconocen pasivos por impuestos diferidos para todas las diferencias temporarias imponibles excepto, en general, si la diferencia temporaria se deriva del reconocimiento inicial de un fondo de comercio. Por su parte, los activos por impuestos diferidos, identificados con las bases imponibles negativas, deducciones pendientes de compensar y diferencias temporarias sólo se reconocen en el caso de que se considere probable que las entidades consolidadas vayan a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos efectivos.

De acuerdo con las NIIF, los activos y pasivos por impuestos diferidos se clasifican como activos y pasivos no corrientes.

o) Provisiones y contingencias

Los Administradores del Grupo TUBACEX en la formulación de las cuentas anuales consolidadas diferencian entre:

• a) Provisiones: saldos acreedores que cubren obligaciones actuales derivadas de sucesos pasados, cuya cancelación es probable que origine una salida de recursos, pero que resultan indeterminados en cuanto a su importe y/o momento de cancelación.
• b) Pasivos contingentes: obligaciones posibles surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización futura está condicionada a que ocurra, o no, uno o más eventos futuros independientes de la voluntad del Grupo.

Las cuentas anuales consolidadas recogen todas las provisiones con respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligación es mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales consolidadas, sino que se informa sobre los mismos en las notas de la memoria consolidada, en la medida en que no sean considerados como remotos.

La compensación a recibir de un tercero en el momento de liquidar la obligación, siempre que no existan dudas de que dicho reembolso será percibido, se registra como activo, excepto en el caso de que exista un vínculo legal por el que se haya exteriorizado parte del riesgo, y en virtud del cual el Grupo no esté obligado a responder; en esta situación, la compensación se tendrá en cuenta para estimar el importe por el que, en su caso, figurará la correspondiente provisión.

Provisión por derechos de emisión-

Los gastos relativos a la emisión de gases de efecto invernadero se dotan sistemáticamente con abono a la provisión por derechos de emisión, que se cancela en el momento que tiene lugar la entrega de los correspondientes derechos concedidos por las Administraciones Públicas a título gratuito y los adquiridos en el mercado.

La provisión se determina considerando que la obligación será cancelada:

• · En primer lugar, mediante los derechos de emisión transferidos a la cuenta de haberes de la empresa en el Registro Nacional de derechos de emisión, a través de un Plan Nacional de asignación. El gasto correspondiente a esta parte de la obligación se determina en función del valor contable de los derechos de emisión transferidos.
• · A continuación, mediante los restantes derechos de emisión registrados. El gasto correspondiente a esta parte de la obligación se determina, de acuerdo con el método del precio medio o coste medio ponderado de dichos derechos de emisión.
• Dado que los derechos de emisión que tiene el Grupo son suficientes no se ha tenido que registrar provisión adicional por la necesidad de adquirir derechos adicionales.

p) Reconocimiento de ingresos-

Los ingresos por ventas y prestación de servicios se reconocen por el valor de mercado de los bienes o derechos recibidos en contraprestación por los bienes y servicios prestados, según corresponda, en el transcurso de la operativa normal del negocio de las sociedades del Grupo, neto de descuentos e impuestos aplicables.

Venta de bienes

Las ventas se reconocen cuando se han transferido todos los riesqos y beneficios, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, no se retiene el control efectivo sobre los mismos, el importe de los ingresos se puede medir con fiabilidad, es probable que se reciban los ingresos, y los costes incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción pueden ser medidos con fiabilidad.

Contratos de construcción

Para el contrato de construcción, el Grupo sigue el criterio de registrar los ingresos y resultados correspondientes al mismo en función del grado de avance estimado de los mismos conforme a la NIC 11, obtenido en función del porcentaje que representa el coste de dicho contrato en el momento de la determinación con el total de costes presupuestados para el mismo.

En función del grado de avance, se dan de baja las existencias con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y abono al epígrafe "Existencias" del balance de situación consolidado adjunto (Notas 13 y 14), y a la vez se registran el ingreso determinado con abono a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y cargo al epígrafe "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar- Clientes por ventas y prestaciones de servicios" (Notas 3.v y 14).

Intereses y dividendos

Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos, cuando se declara el derecho del accionista a recibirlos. En cualquier caso, los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

q) Aspectos medioambientales

El Grupo sigue el criterio de registrar las inversiones medioambientales a su coste de adquisición o de producción, neto de su amortización acumulada, clasificándolas en el epígrafe correspondiente del inmovilizado en función de su naturaleza (Notas 8 y 29).

Los gastos incurridos por requerimiento de la legislación medioambiental aplicable son clasificados por naturaleza dentro del epígrafe "Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta (Nota 29).

Los gastos generados por la emisión de gases de efectos invernadero (Ley 1.2005 de 9 de marzo) se registran, valorados a su valor razonable o de coste de los derechos adjudicados o adquiridos, a medida que se emiten dichos gases en el proceso productivo con abono a la correspondiente cuenta de provisión.

r) Estado de Flujos de Efectivo consolidado-

En el estado de flujos de efectivo consolidado, preparado de acuerdo con el método indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

• · Flujos de efectivo. Entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos las inversiones a corto plazo de gran liquidez y sin riesgo significativo de alteraciones en su valor.
• Actividades de explotación. Actividades típicas de las entidades que forman Grupo TUBACEX, así como otras actividades que no pueden ser calificadas de inversión o de financiación.
• Actividades de inversión. Las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
• · Actividades de financiación. Actividades que producen cambios en el tamaño y composición del patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

El Grupo clasifica los flujos de efectivo correspondientes a los intereses recibidos como actividades de inversión y los pagados como actividades de financiación. Los dividendos satisfechos se clasifican como actividades de financiación.

s) Beneficios por acción-

El beneficio básico por acción se calcula como el cociente entre el beneficio neto del periodo atribuible a TUBACEX y el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante dicho periodo, sin incluir el número medio de acciones de TUBACEX en cartera.

Por su parte, el beneficio por acción diluido se calcula como el cociente entre el resultado neto del periodo atribuible a los accionistas ordinarios y el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el periodo, ajustado por el promedio ponderado de las acciones ordinarias que serían emitidas si se convirtieran todas las acciones ordinarias potenciales en acciones ordinarias de la sociedad.

A 31 de diciembre de 2017 y de 2016, el beneficio básico por acción coincide con el diluido, dado que no han existido acciones potenciales en circulación durante dicho ejercicio (Nota 23).

t) Operaciones en discontinuidad

Una operación en discontinuidad es una línea de negocio suficientemente significativa que se ha decidido abandonar y/o enajenar cuyos activos, pasivos y resultados pueden ser distinguidos físicamente, operativamente y a efectos de información financiera. Los ingresos y gastos de las operaciones en discontinuidad se presentan separadamente en la cuenta de resultados.

Durante los ejercicios 2017 y 2016 no se ha producido la discontinuidad de ninguna línea o segmento de negocio.

u) Transacciones con vinculadas

El Grupo realiza todas sus operaciones con vinculadas fijando precios de transferencia que se enmarcan dentro de las prescripciones de la OCDE para regular transacciones con empresas del grupo y asociadas. Es por ello que los Administradores de la Sociedad dominante consideran que no existen riesgos significativos por este aspecto de los que puedan derivarse pasivos de consideración en el futuro no registrados.

v) Anticipos de clientes

La diferencia entre los ingresos reconocidos por cada obra (Notas 3.p. 13 y 14) y el importe facturado se registra de la siguiente forma.

• Si es positiva, como "Obras ejecutadas pendiente de facturar" (facturación diferida) dentro de "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar- Clientes por ventas y prestación de servicios"
• Si es negativa , como "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar- Otras cuentas a pagar" (facturación anticipada)

4. Distribución del resultado de la Sociedad dominante

La propuesta de distribución del resultado del ejercicio formulada por los Administradores de la Sociedad Dominante y que se someterá a la aprobación de la Junta General de Accionistas es la siguiente (en miles de euros):

	Ejercicio 2017
Resultados negativos de ejercicios anteriores	28.832)
Total	(28.832)

5. Política de gestión de riesgos financieros y otros

Las actividades que desarrolla el Grupo TUBACEX están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio y riesgo de precios), riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo.

La gestión que en este aspecto se lleva a cabo en el seno del Grupo TUBACEX se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera del Grupo. El Grupo emplea derivados para cubrir ciertos riesgos.

La gestión del riesgo está controlada por el Departamento Financiero del Grupo con arreglo a políticas aprobadas por el Consejo de Administración. Este departamento identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros en estrecha colaboración con los departamentos administrativofinancieros y de compras del Grupo. El Consejo de Administración marca las políticas para la gestión del riesgo global, así como para materias concretas tales como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de interés, riego de liquidez, empleo de derivados y no derivados e inversión del excedente de liquidez.

a) Riesgo de mercado-

a.1) Riesgo de tipo de cambio-

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto al riesqo de tipo de cambio por operaciones con divisas, especialmente en dólares de EE.UU. y a raíz de la combinación de negocios realizada en la India durante el ejercicio 2015 se espera de manera progresiva, conforme vaya creciendo el negocio en ese país, una mayor exposición a la rupia. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras de compra de materias primas y venta de productos en divisa, activos y pasivos reconocidos, e inversiones netas en negocios en el extranjero.

Al 31 de diciembre del 2017, si el euro se hubiera depreciado en un 10% con respecto al dólar estadounidense, manteniendo el resto de variables constantes, el beneficio consolidado después de impuestos habría sido inferior en 9.793 miles de euros (superior en 11.645 miles de euros en 2016) no teniendo en cuenta el efecto de la política de coberturas.

Para controlar el riesgo de tipo de cambio que surge de las transacciones comerciales futuras de compra de materias primas y venta de productos y pasivos reconocidos, las sociedades del Grupo usan contratos de compra y venta de divisas a plazo según corresponda, negociados con entidades financieras. El riesgo de tipo de cambio surge cuando las transacciones comerciales futuras, los activos y pasivos reconocidos están denominados en una moneda que no es la moneda funcional. El Departamento Financiero del Grupo es el responsable de gestionar la posición neta en cada moneda extranjera usando contratos externos a plazo de moneda extranjera. En la Nota 12 se puede ver el detalle de los contratos de compra y venta de divisas existentes al 31 de diciembre de 2017 y 2016.

A efectos de presentación de información financiera la Dirección del Grupo designa contratos externos de tipo de cambio como coberturas de riesgo de tipo de cambio sobre determinados activos, pasivos o transacciones futuras.

El Grupo posee varias inversiones en negocios en el extranjero, cuyos activos netos están expuestos al riesgo de conversión de moneda extranjera, principalmente en dólares de EE.UU. y en rupias indias en la nueva inversión realizada. El Grupo asume el riesgo de tipo de cambio sobre los activos netos de las operaciones en el extranjero dado que no es representativo sobre el total de activos. Al 31 de diciembre de 2017 los activos netos mantenidos en EE.UU. ascienden a 45.499 miles de euros, aproximadamente (51.543 miles de euros, aproximadamente en 2016), mientras que en la India ascenderían a 37.893 miles de euros (39.008 miles de euros, aproximadamente en 2016) (Nota 2.c).

a.2) Riesgo de precios de materias primas

Dentro del plan estratégico los Administradores marcan como objetivo clave el reducir el impacto de la volatilidad de los precios de materias primas en la cuenta de resultados consolidada, teniendo desde la Dirección de Grupo un exhaustivo control de las posiciones de circulante en función de los hitos temporales del proceso productivo y facturación de cara a minimizar el mencionado efecto,

En los casos en que los pedidos de venta se negocian a precio variable, el riesgo de precios de materias primas se ve compensando significativamente derivado del mecanismo de cobertura implícita que supone la aplicación del recargo de aleación que el Grupo repercute a sus clientes en el precio de venta, consiguiendo en estos casos una cobertura natural altamente eficaz.

En los casos de pedidos de venta negociados a un precio fijo, el Grupo utiliza desde marzo de 2007, contratos de futuro de precios de materias primas cuyo vencimiento previsto se correlaciona con la programación del inicio de la producción de cada pedido con el objetivo de asegurar la obtención de los márgenes fijados en el momento de la contratación de la venta.

Al 31 de diciembre de 2017, si el precio del níquel se hubiera incrementado o disminuido en un 10%, las compras consolidadas se habrían incrementado o disminuido en un importe de 6.992 miles de euros, aproximadamente (5.755 miles de euros, aproximadamente en 2016), quedando mitigado por el efecto del recargo de aleación en el precio de venta.

Asimismo, si los precios de las materias primas en su conjunto se hubieran incrementado o disminuido en un 10%, las compras consolidadas se habrían incrementado o disminuido en un importe de 13.090 miles de euros, aproximadamente (9.599 miles de euros, aproximadamente en 2016).

Durante los ejercicios 2017 y 2016, el Grupo no ha cubierto mediante contratos financieros de futuro de precios de materias primas las compras de níquel del año. Por el contrario ha realizado compras a plazo asegurando precios (Nota 13), para cubrir el riesgo de la volatilidad de esta materia prima.

Por otro lado, el precio de cotización del petróleo influye implícitamente en la cuenta de resultados consolidada, no siendo posible su cuantificación. La razón reside en la correlación existente entre el precio del crudo y la reducción de pedidos del mercado del Oil & Gas, a los que el Grupo abastece con sus productos de alto valor añadido. Dentro del plan estratégico se persiguen objetivos como crecer en la cadena de valor, aumentar la diversificación de producto así como buscar la diversificación geográfica del Grupo Tubacex buscando mitigar la exposición a la cotización de esta materia prima y las situaciones macroeconómicas puntuales de los diferentes mercados. Las operaciones desglosadas en las Notas 2.f y 31 van en línea con dichos objetivos establecidos en el Plan Estratégico 2013-2017.

a.3) Activos financieros disponibles para la venta-

El riesgo de mercado se deriva fundamentalmente de las inversiones mantenidas en fondos de inversión clasificados como mantenidos para la venta. El objetivo principal de la política de inversiones del Grupo es maximizar la rentabilidad de las inversiones, manteniendo los riesgos controlados.

a.4) Inversiones mantenidas en obras de arte-

Asimismo, el Grupo se encuentra expuesto a riesgos de mercado por las inversiones mantenidas en obras de arte y registradas en el Inmovilizado material (Notas 7 y 8). Es política del Grupo solicitar valoraciones periódicas a terceros independientes con el fin de identificar potenciales minusvalías latentes, habiendo realizado una tasación en el ejercicio 2015 evidenciándose la correcta valoración de dichos activos. Asimismo, en opinión de los Administradores las ventas que se produjeron en el ejercicio 2016 evidencian que el valor neto contable de las mismas es inferior a su valor razonable.

b) Riesgo de crédito

El Grupo no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito. Para cubrir los riesgos de crédito de las ventas, el Grupo sigue una política prudente de cobertura, fundamentalmente con compañías de seguros de crédito en el caso de que no se dirijan a clientes de elevada solvencia.

Las operaciones con derivados y las operaciones al contado solamente se formalizan con instituciones financieras de alta calificación crediticia. El Grupo dispone de políticas para limitar el importe del riesgo con cualquier institución financiera.

Al 31 de diciembre de 2017 la exposición a este riesgo de los activos del Grupo se limita, principalmente, a los créditos comprometidos en el epígrafe de Clientes por ventas y prestaciones de servicios, cuyo importe agregado asciende a 77.800 miles de euros (65.708 miles de euros en 2016), de los cuales 2.503 miles de euros se corresponden con obra ejecutada pendiente de facturar aparejado a un contrato de construcción (Notas 3.v y 14). Parte de estos créditos por importe de 2.451 miles de euros (2.900 miles de euros en 2016) se encuentran deteriorados contablemente por considerar el Grupo que son de dudosa recuperabilidad (Nota 14).

Al 31 de diciembre de 2017 el importe de los créditos comprometidos en estos epigrafes no deteriorados y que se encuentran vencidos asciende a 25.408 miles de euros, aproximadamente (22.276 miles de euros aproximadamente en 2016). La mayor parte de estos créditos lleva vencido menos de dos meses y el Grupo considera que no son de dudosa recuperabilidad, teniendo en cuenta que la operativa normal de negocio, en ocasiones, y por causas distintas al riesqo de insolvencia, provoca la existencia de retrasos en el cobro. A la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas, el Grupo había percibido la mayor parte de los créditos que se encontraban vencidos al 31 de diciembre de 2017.

c) Riesgo de liquidez-

El Grupo lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez, fundada en préstamos con vencimientos amplios y buenas condiciones financieras, líneas de crédito con amplios límites, parte de ellos no dispuestos, que permitan disponer de crédito en el corto plazo, líneas de factorización que ayuden a anticipar los cobros de los clientes, líneas de confirming que faciliten la gestión de los pagos a proveedores y a través de una heterogeneidad de la financiación obtenida variando los acreedores financieros entre entidades financieras, administración pública concesionaria de préstamos CDTIs, financiación del Banco Europeo de Inversiones o buscando financiación en el Mercado Alternativo de Renta Fija (Nota 18 y 19). Todos estos mecanismos ayudan a Grupo Tubacex a tener una buena posición de liquidez.

Respecto a los pasivos por impuestos sobre las ganancias su liquidación se producirá aproximadamente en siete meses a contar desde el 31 de diciembre de 2017.

Respecto a los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar un desglose por vencimientos sería el siguiente:

	Miles de Euros
	2017	2016
Menos de 3 meses Entre 3 y 12 meses l Más de 12 meses	147.009 17.499 775	119.137 14.324
	165.283	133.461

d) Riesgo de tipo de interés en los flujos de efectivo y del valor razonable-

Como el Grupo no posee activos remunerados importantes, los ingresos y los flujos de efectivo de las actividades de explotación del Grupo son en su mayor parte independientes respecto de las variaciones en los tipos de interés de mercado.

El riesgo de tipo de interés del Grupo surge de los recursos ajenos a corto y largo plazo. Los recursos ajenos emitidos a tipos variables exponen al Grupo a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo. La cobertura de este tipo de riesgo se lleva a cabo fundamentalmente utilizando cobertura IRS (Nota 12). Los préstamos a tipo de interés fijo exponen al Grupo a riesgos de tipo de interés de valor razonable.

Los préstamos y otros pasivos remunerados corrientes y no corrientes al 31 de diciembre de 2017 ascienden a 408.454 miles de euros (354.258 miles de euros en 2015). Durante el ejercicio 2017 el saldo medio aproximado de la financiación obtenida a corto plazo de entidades financieras ha ascendido a 259 millones de euros (195 millones de euros, aproximadamente, en 2016). Teniendo en cuenta el saldo dispuesto, un incremento o decremento del 5% en los tipos de interés de mercado hubiese provocado respectivamente un decremento o incremento del resultado antes de impuestos, sin considerar los efectos del derivado, de 481 miles de euros (437 miles de euros en 2016).

Los valores razonables de las distintas categorías del balance de situación consolidado, no difieren sustancialmente de su valor en libros al 31 de diciembre de 2017 y 2016.

Segmentación 6.

a) Criterios de segmentación

El Grupo se encuentra organizado internamente por segmentos operativos, tal y como se describe más adelante, que son las unidades estratégicas del negocio. Las unidades estratégicas del negocio tienen diferentes productos y servicios y se gestionan separadamente debido a que requieren tecnologías y estrategias de mercado diferentes.

La información relativa a la cartera de productos del Grupo Tubacex, los mercados en los que opera, y las condiciones generales de venta, puede consultarse en la página web corporativa del Grupo.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el Grupo está compuesto por los siguientes segmentos operativos, cuyos productos y servicios principales son como sigue:

• Segmento inoxidable
• Segmento de carbono

b) Bases y metodología de la información por segmentos

El rendimiento de los segmentos se mide sobre el beneficio antes de impuesto de los segmentos. El beneficio del segmento se utiliza como medida del rendimiento debido a que el Grupo considera que dicha información es la más relevante en la evaluación de los resultados de determinados segmentos en relación a otros grupos que operan en dichos negocios.

Consideradas las bases para la segmentación principal según la Normativa Internacional (NIIF 8 "Segmentos operativos"), el Grupo TUBACEX ha considerado las dos unidades de negocio mencionadas anteriormente como segmentos operativos, dado que considera que su estructura organizativa y de gerencia, así como su sistema de información interna para el órgano de administración y ejecutivo son tales que los riesgos y rendimientos se ven influidos de forma predominante por el hecho de que sus operaciones se realicen en una u otra área de negocio, entendiendo como tal el conjunto de productos y servicios relacionados. En definitiva, se identifica mediante la segmentación aquellos componentes identificables del Grupo TUBACEX caracterizados por estar sometidos a riesgos y rendimientos de naturaleza diferente a los que corresponden a otros componentes operativos que desarrollen su actividad en entornos diferentes.

De esta forma, y de acuerdo con su experiencia histórica, ha determinado la existencia de los siguientes segmentos:

• · Tubo de acero inoxidable sin soldadura
• Tubo de acero de carbono

A continuación se presenta la información por segmentos de negocio:

	Miles de euros
	Segmento tubo Segmento tubo de				Total
	inoxidable		carhono		consolidado
	2017	2016	2017	2016	2017	2016
Total ingresos ordinarios de los segmentos	468.833	475.530	21.528	18.499	490.361	494.029
Amortización y depreciaciones	(54.004)	(32.217)	(193)	(208)	(54.197)	(32.425)
Reducciones de valor de existencias (Nota 13)	(3.075)				(3.075)
Ingresos financieros	2.072	1.038	113		2.185	1.038
Gastos financieros	(11.233)	(8.656)		(94)	(11.233)	(8.750)
Participación en beneficios de sociedades consolidadas por el método de la participación	8	29			8	29
Diferencias de tipo de cambio	(1.786)	(393)			(1.786)	(393)
Beneficios (Pérdidas) antes de impuestos	(42.023)	(7.088)	2.940	1.534	(39.083)	(5.554)
del segmento
Gasto por impuesto sobre las ganancias	15.806	4.436	(831)	(445)	14.975	3.991
Beneficios (Pérdidas) del ejercicio	26.217)	(2.637)	2.109	1.074	(24.108)	(1.563)
Activos del segmento	869.526	818.023	36.304	33.141	905.830	851.164
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación	346	637			346	637
Total activos del segmento	869.872	818.660	36.304	33.141	906.176	351.801
Inversiones en activos fijos con duración
superior al año	34.830	33.984	58	12	34.888	33.996
Total pasivos del segmento	618.907	533.416	5.454	4.825	624.361	538.241

Los segmentos del negocio se gestionan a nivel global, dado que el Grupo opera en todo el mundo siendo sus principales mercados Europa, Estados Unidos e India (Nota 2.f). En Europa las actividades principales se desarrollan en España, Alemania, Austria, Francia, Italia, Holanda y Reino Unido.

En la presentación de la información por segmentos geográficos, el ingreso ordinario está basado en la localización geográfica de los clientes y los activos del segmento están basados en la localización geográfica de los activos.

La información en base a criterios geográficos es la siguiente:

a) La distribución de las ventas por ámbitos geográficos al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la siguiente (en miles de euros):

Area geográfica	2017	% %	2016	ం
España	42.910	9%	43.722	9%
Resto de Europa	240.391	49%	235.263	47%
Estados Unidos	39.950	8%	32.988	7%
Otros	167.110	34%	182.056	37%
Total ventas	490.361	100%	494.029	100%

b) La distribución de las inversiones netas en el activo no corriente por ámbitos geográficos al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la siguiente (en miles de euros):

Area geográfica	2017	0/0	2016	రం
España	199.264	49,6%	195.379	49%
Resto de Europa	151.274	37,6%	154.885	38%
India	29.084	7,2%	27.705	7%
Estados Unidos	20.629	5,1%	24.296	6%
Tailandia	1.579	0,4%		0%
Brasil	15	0%	17	0%
Total activos no corrientes	401.845	100%	402.282	100%

7. Inmovilizado Intangible

La composición y el movimiento habido en las cuentas incluidas en el epígrafe "Inmovilizado Intangible" durante los ejercicios 2017 y 2016 han sido los siguientes (en miles de euros):

	Miles de Euros
	Derechos de
				emisión de
		Obras de	Otros	gases de
	Fondo de	arte	activos	efecto
	comercio	(Nota 8)	intangibles	invernadero	Total
Coste - Coste al 01.01.16	28.383	5.788	56.555	618	91.344
Adiciones			6.330	211	6.541
Retiros		(238)	(71)	(267)	(576)
Diferencias de conversión			28		28
Coste al 31.12.16	28.383	5.550	62.842	562	97.337
Adiciones			8.398	156	8.554
Retiros			(1.187)	(305)	(1.492)
Diferencias de conversión			(2)		(2)
Traspasos (Nota 8)		(5.550)			(5.550)
Coste al 31.12.17	28.383		70.051	413	98.847
Amortización Acumulada -
Amortización acumulada al 01.01.16			(21.791)		(21.791)
Dotaciones			(3.245)		(3.245)
Retiros			71		71
Diferencias de conversión			(3)		(3)
Amortización acumulada al 31.12.16			(24.968)		(24.968)
Dotaciones			(4.348)		(4.348)
Retiros			1.044		1.044
Diferencias de conversión			6		6
Amortización acumulada al 31.12.17			(28.266)		(28.266)
Deterioro acumulado a 31.12.2016		(736)			(736)
Dotaciones	(16.275)	736	(2.400)		(18.675)
Traspasos (Nota 8)					736
Deterioro acumulado a 31.12.2017	(16.275)		(2.400)		(18.675)
Inmovilizado Intangible neto,
3112.2016	28.383	4.814	37.874	562	71.633
Inmovilizado Intanqible neto,
31.12.2017	12.108		39.385	413	51.906

Las adiciones más significativas del ejercicio han correspondido a trabajos de investigación y desarrollo en nuevos productos o formas de trabajar de manera más eficiente en las plantas productivas por un importe de 4.880 miles de euros (5.815 miles de euros en el ejercicio 2016) (Nota 3.b).

Asimismo, durante el ejercicio se ha procedido a reclasificar los 4.814 miles de euros de las obras de arte del epígrafe "Inmovilizado intangible" a "Inmovilizado Material" (Notas 3.a y 8).

a) Fondo de comercio-

El desglose de la partida Fondo de comercio se desglosa como sigue a continuación:

	31.12.2016	Deterioro	Asignación	31.12.2017
Schoeller- Bleckmann (Sber)	18.275	(16.275)	(2.000)
TSS Austria			2.000	2.000
Tubacex Prakash India Pvt Ltd	10.008			10.008
MIS	100			100
l otal	28.383	(16.275)		12.108

Fondo de comercio sobre Schoeller - Bleckmann (Sber)

El fondo de comercio surgió, fundamentalmente, en la adquisición del Grupo SBER y se asignó a la unidad generadora de efectivo que está formada por las sociedades radicadas en Austria, las cuales forman una unidad generadora de efectivo productiva. Actualmente las sociedades ubicadas en Austria son Schoeller Bleckmann, sociedad productora cuyo negocio tendrá como pilar la producción productos de alto valor añadido y TSS Austria creada en el ejercicio 2016 (Nota 2.f), sociedad sobre la cual recaerá el negocio tradicional de la distribución. Durante el ejercicio 2017, con la reorganización interna de ambos negocios, se ha reasignado el fondo de comercia de forma que el fondo de comercio asignado al neqocio de distribución asciende a 2 millones de euros , de acuerdo con la valoración realizada del negocio traspasado por un experto independiente.

El importe recuperable de la UGE se determina en base a cálculos del valor de uso. Estos cálculos usan proyecciones de flujos de efectivo basadas en presupuestos financieros aprobados por los Administradores que cubren un periodo de cinco años. Los Administradores determinan el margen bruto presupuestado en base al rendimiento pasado y sus expectativas de desarrollo del mercado interpretando que la situación actual del mercado de materias primas es el más adverso, estando afectado por situaciones macroeconómicas coyunturales, y que en corto-medio plazo la recuperación del mismo va a reforzar de una manera positiva las proyecciones presupuestadas y que se entienden prudentes.

Considerando el cambio de actividad hacia productos de alto valor añadido, especialmente umbilicales (durante los ejercicios 2017 y 2016 se han producido entradas de pedidos significativos, plurianuales en algún caso) los Administradores de la Sociedad dominante aprobaron durante 2016 un nuevo Plan Industrial (que ya se encuentra en proceso de implantación) para el periodo 2017 - 2021 con el objeto de orientar la estrategia comercial e industrial de SBER hacia esta tipología de productos de alto valor añadido, utilizando fundamentalmente la capacidad instalada.

De cara a la consecución de este plan se aprobó una inversión en activos fijos de SBER por un importe de 22 millones de euros en el periodo comprendido 2017 y 2021 con el objetivo de:

• aumentar la capacidad de producción de producto de alto valor añadido
• ordenar los activos de la planta en un Lean Manufacturing más eficiente que ayudará a la reducción de circulantes y que el proceso productivo sea más eficiente
• obtener una mayor automatización del proceso productivo

Las proyecciones 2018-2022 realizadas por los Administradores de la Sociedad dominante para la evaluación del deterioro del fondo de comercio tienen base en las aprobadas en el Plan Industrial descrito anteriormente. Durante el ejercicio 2017 y fruto del incumplimiento de las proyecciones que se realizaron en el ejercicio anterior, se ha realizado una revisión a la baja de los flujos proyectados. Otras hipótesis asumidas en la evaluación del deterioro del fondo de comercio son :

• La tasa de descuento después de impuestos aplicada a las proyecciones de flujos de efectivo ha sido del 7,4% (7,9% en el ejercicio 2016) y refleja los riesgos específicos relacionados con la UGE. La tasa de descuento después de impuestos, equivale a una tasa del 9,3% antes de impuestos. Dicha tasa de descuento estimada por la Dirección se ha comparado con una media de tasas de descuento aplicadas por especialistas y resulta consistente.
• Tasa de crecimiento en la proyección perpetua (tasa "g" = 1,9%) equivalente a la tasa de inflación esperada para Austria en el largo plazo así como la tasa de crecimiento que los analistas dan a Grupo Tubacex.

De acuerdo con las estimaciones y proyecciones de las que disponen los Administradores del Grupo, basadas en el Plan Industrial aprobado en el ejercicio 2016 y que continúa en proceso, las previsiones de flujos netos de efectivo atribuibles a esta UGE soporta el valor del Fondo de comercio. Pese a ello derivado de la alta sensibilidad existente a desviaciones en ventas, wacc y tasa g, así como por el incumplimiento repetido en los últimos ejercicios de dichas proyecciones, los Administradores han realizado una corrección valorativa de 16.275 miles de euros con cargo al epígrafe "Amortización y deterioros del valor del inmovilizado".

Fondo de Comercio sobre Tubacex Prakash India Pvt Ltd

A raíz de la compra que la sociedad dependiente india Tubacex Prakash India Pvt Ltd de la línea de producción a Prakash Steelage Pvt Ltd por 2.091 millones de rupias, surgió una diferencia entre el precio pagado y los activos netos adquiridos, de 708 millones de rupias (10.008 miles de euros).

Al igual que el test de deterioro del fondo de comercio de SBER, el importe recuperable de esta UGF se ha determinado en base a cálculos del valor en uso. Estos cálculos usan proyecciones de flujos de efectivo basadas en presupuestos financieros aprobados por la Dirección que cubren un periodo de cinco años. En el caso de la sociedad de la India, la Dirección ha determinado el margen bruto presupuestado en base a sus expectativas de desarrollo del mercado. En concreto, la Dirección emplea como hipótesis principales de valoración unos crecimientos anuales en volúmenes de ventas significativos, una tasa de descuento después de impuestos aplicada a las proyecciones del 8,1% y tasa de crecimiento igual que la empleada en la valoración del Fondo de Comercio de Austria.

De acuerdo con las estimaciones y proyecciones de las que disponen los Administradores del Grupo, las previsiones de flujos netos de efectivo atribuibles a esta UGE soportan el valor del fondo de comercio concluyéndose que el mismo no se encuentra deteriorado al 31 de diciembre de 2017.

Desde una perspectiva de análisis de sensibilidad, un aumento de 100 puntos básicos en la tasa de descuento no supondría un deterioro en dicho fondo de comercio. Tampoco supondría un deterioro rebajar las hipótesis de crecimiento anual de los volúmenes de ventas en 2.000 puntos básicos, hasta considerar un crecimiento anual del 5%.

b) Derechos de emisión-

El valor razonable al 31 de diciembre de 2017 y el valor inicial de las subvenciones no monetarias recibidas por las sociedades del Grupo en 2017 y 2016, relacionadas con los derechos de emisión se detallan a continuación:

Miles de Euros
	2017		2016
Valor	Valor	Valor	Valor
razonable	Inicial	razonable	Inicial
116	157	184	211

El movimiento habido en el número de derechos durante los ejercicios 2017 y 2016 ha sido el siguiente:

	Números de derechos
Saldos al 31 de diciembre de 2016	72.596
Altas	25.694
Bajas	(39.280)
Saldos al 31 de diciembre de 2017	59.010

Obras de artec)

Se corresponde con las obras de arte propiedad de la Sociedad dominante. El Grupo TUBACEX encarga periódicamente realizar una tasación de las mismas a un experto independiente cuya valoración de mercado es coherente con la valoración a la que se encuentran registradas al 31 de diciembre de 2017 y 2016 (durante el ejercicio 2015 la sociedad dominante ha realizado la última tasación). Las obras de arte no se amortizan, ya que se entiende que no sufren depreciación por el transcurso del tiempo. Esta característica de los activos se contempla únicamente para el inmovilizado material en base a la normativa aplicable, por lo que, a 31 de diciembre de 2017 se ha reclasificado del epígrafe "Inmovilizado intangible" al epígrafe "Inmovilizado material" del balance de situación consolidado adjunto (Notas 3.a, 7 y 8).

Al cierre del ejercicio 2017, no existen compromisos firmes de compra de inmovilizado intangible (50 miles de euros al cierre del ejercicio 2016).

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 el Grupo tenía elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados que seguían en uso, principalmente aplicaciones informáticas, por importe de 14.075 y 15.118 miles de euros, respectivamente.

Del inmovilizado intangible y material (Notas 3.a, 7 y 8) del Grupo, al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, no están afectos directamente a la explotación los siguientes elementos (En miles de euros):

	2017			2016
		Correcciones			Correcciones
Descripción	Coste	valorativas	Total	Coste	valorativas	Total
Obras de arte	5.550	(736)	4.814	5.550	(736)	4.814

Durante el ejercicio 2017 no se han producido movimientos. Durante el ejercicio 2016 el Grupo procedió a la venta de cuatro obras de arte por un importe de 499 miles de euros cuyo valor neto contable ascendía a 238 miles de euros, registrándose el ingreso de la operación en el epígrafe "Otros Ingresos de explotación" de la cuenta de resultados adjunta del ejercicio 2016 por un importe de 261 miles de euros (Nota 24).

d) Otros Activos Intangibles

Durante el ejercicio 2015 en el epígrafe "Otros activos intangibles" se incorporaron a valor razonable activos derivados de la compra de IBF, S.p.A., concretamente una marca, un acuerdo con un cliente estratégico para la producción de un producto específico y una cartera de clientes, por un valor de 11,7 millones de euros, 9,6 millones de euros y 1,5 millones de euros respectivamente, que fue cuantificado por un experto independiente en el trabajo de Asignación del Precio de compra. La revalorización de estos activos trajo consigo la generación de un pasivo diferido registrado con el objeto de reflejar la operación neta del efecto fiscal (Nota 22) en los estados financieros consolidados adjuntos.

Tanto la marca (al tener una vida útil indefinida) como el acuerdo con el cliente estratégico son analizados anualmente para concluir sobre su deterioro. Por su parte, la cartera de clientes se amortizó íntegramente en el ejercicio 2015 (Nota 3.a).

Marca de IBF

Los Administradores, al cierre del ejercicio 2017, han evaluado si el activo intangible correspondiente a la marca de IBF se encontraba deteriorado. En la determinación del importe recuperable, han utilizado la metodología basada en la tasa royalty, que se basa en que el valor del activo es igual al valor presente de los ingresos obtenidos o teóricos por el cobro de un royalty que el mismo genera o podría generar. Dicho valor se actualiza con una tasa de descuento aumentada con una prima, al considerar que por su naturaleza es un activo cuyos flujos esperados están sometidos a un mayor riesgo.

Las principales hipótesis asumidas para la evaluación de la marca han sido:

• Proyecciones de ventas basadas en presupuestos financieros aprobados por los Administradores que cubren un periodo de cuatro años. Estas ventas proyectadas son inferiores a las ventas proyectadas en el Purchase Price Allocation (PPA) que se realizó en 2015.
• Los Administradores han estimado las ventas 2018 2022 en base a sus expectativas de desarrollo del mercado, considerando que la situación actual del mercado de materias primas es muy adverso y no perdurable a largo plazo.
• Se considera que a largo plazo no han variado las hipótesis realizadas en la compra de IBF, S.p.A. en lo que respecta a potencial de mercado de dicha sociedad.

• La tasa de royalty utilizada ha sido el 0,7%, que es similar a la empleada por el experto independiente en el momento de realización del PPA.

• La actualización de los flujos se ha realizado con una tasa de descuento del 9,9% (que se corresponde con un coste medio ponderado de capital del 7,9% más un 2% de prima de riesgo).

En función de los resultados de la evaluación anterior, los Administradores de la Sociedad dominante consideran que al 31 de diciembre de 2017 la marca de IBF no se encuentra deteriorada. No obstante, la evaluación del deterioro de este activo intangible será realizada al menos anualmente.

Acuerdo con cliente estratégico

Respecto al intangible relacionado con el acuerdo con el cliente estratégico, el mismo está asociado a 4 pedidos de un producto específico que en el momento de reconocer este activo se estimó que se recibirían antes de 2021, amortizándose dicho activo conforme vayan produciéndose los diferentes pedidos. Aunque las perspectivas de la Dirección son que IBF será adjudicataria de los pedidos en los próximos años, existen indicios de un retraso sobre el calendario inicialmente previsto en el momento de la compra de IBF para la obtención de estos pedidos, y la mejor estimación al 31 de diciembre de 2017 es que se recibirán 3 pedidos antes del ejercicio 2021. Por ello, se ha incluido un deterioro de 2,4 millones de euros (importe equivalente a un pedido de los 4 estimados inicialmente) en la cuenta de resultados consolidada, con cargo al epígrafe "Amortización y deterioros de valor del inmovilizado".

8. Inmovilizado material

La composición de este epígrafe del balance de situación consolidado y de su movimiento durante los ejercicios 2017 y 2016 se muestra a continuación:

	Miles de Euros
				Otras
				instalaciones,
				utillaje,
			Instalaciones	mobiliario y	Obras de
			técnicas y	otro	arte (Nota	Anticipos y
	Terrenos	Construcciones	maquinaria	inmovilizado	7)	en curso	Total
Coste -
Coste al 01.01.16	26.346	107.999	565.918	36.032		12.822	749.117
Adiciones		3.477	17.715	3.243		9.561	33.996
Retiros	(252)	(28)	(1.124)	(3.414)		(27)	(4.845)
Traspasos		760	2.783	1.412		(4.955)
Diferencias de conversión	50	340	1.182	(28)		94	1.638
Coste al 31.12.16	26.144	112.548	586.474	37.245		17.495	779.906
Incorporación al perímetro de
consolidación (Nota 2.f)	199	1.380					1.579
Adiciones		414	22.078	2.602		9.794	34.888
Retiros		(77)	(5.770)	(2.670)			(8.517)
Traspasos		536	13.786	1.610	5.550	(15.932)	5.550
Diferencias de conversión	(451)	(2.061)	(4.159)	(128)		(446)	(7.247)
Coste al 31.12.17	25.892	112.740	612.409	38.659	5.550	10.911	806.161
Amortización Acumulada -
Amortización acumulada al 1.01.16	-	(70.454)	386.549)	(28.375)	-		(485.378)
Dotaciones		(2.084)	(23.674)	(3.422)			(29.180)
Retiros		19	1.032	2.007			3.058
Diferencias de conversión		(91)	(684)	(10)			(785)
Amortización acumulada al 31.12.16		(72.610)	409.875)	(29.800)			(512.285)
Dotaciones		(2.154)	(26.102)	(2.918)			(31.174)
Retiros		68	5.681	1.651			7.400
Diferencias de conversión		354	2.665	50			3.069
Amortización acumulada al 31.12.17		(74.342)	427.631)	(31.017)			(532.990)
Deterioro acumulado a 31.12.2016	-		-		-		-
(Dotación)/Reversión del ejercicio
Traspasos					(736)		(736)
Deterioro acumulado a 31.12.2017					(736)		(736)
Inmovilizado material neto, 31.12.2016	26.144	39.938	176.599	7.445		17.495	267.621
Inmovilizado material neto, 31.12.2017	25.892	38.398	184.778	7.642	4.814	10.911	272.435

Las principales altas habidas en el ejercicio 2017 se corresponden a una prensa de extrusión y seis pilgers (3 pilgers destinadas a la sociedad dependiente de Estados Unidos Salem Inc, una a la sociedad austríaca Schoeller Bleckmann GmbH y dos a la sociedad india Tubacex Prakash Pvt Ltd). Dichas inversiones posibilitaran el aumento de capacidad en estas tres sociedades dependientes enmarcándose dentro del Plan Estratégico de aumento de capacidad de producto de bajo valor añadido en la India, aumento de capacidad instalada para Umbilicales y producto de instrumentación en Austria y fortalecimiento del posicionamiento en Estados Unidos.

Las principales altas habidas en el ejercicio 2016 se correspondieron a inversiones orientadas a la automatización y mejora de procesos de las instalaciones técnicas que ya tenía registradas en su inmovilizado en las fábricas alavesas (aumentar la eficiencia de varios procesos y la duración de los convertidores AOD en la acería y sustitución de las torres de refrigeración existentes e integración de nuevas máquinas de Handling para la nueva célula de mecanizado de materia prima en la productora de tubos). Asimismo se invirtió en la automatización del proceso productivo de umbilical de la filial austríaca y se continuó el desarrollo de un nuevo proceso productivo en la filial italiana (9 millones de euros en inmovilizado en curso de los cuales 5 millones fueron inversiones del ejercicio 2016).

Las bajas del ejercicio 2017 y 2016 se corresponden fundamentalmente con elementos del inmovilizado material que se encontraban totalmente amortizados, y ya fuera de uso.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el Grupo tenía las siguientes inversiones en inmovilizado material ubicadas en el extranjero (en miles de euros):

Ejercicio 2017

Descripción	Valor Contable Bruto)	Amortización Acumulada	Correcciones Valorativas Acumuladas
Terrenos y construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otro inmovilizado Inmovilizado en curso	64.047 273.325 8.457 9.247	(25.872) (181.649) (7.495)
Total	354.409	(215.016)

Ejercicio 2016

Descripción	Valor Contable (Bruto)	Amortización Acumulada	Correcciones Valorativas Acumuladas
Terrenos y construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otro inmovilizado Inmovilizado en curso	63.760 265.631 8.817 15.834	(24.981) (172.326) (9.546)
Total	354.042	(206.853)

Al cierre del ejercicio 2017 y 2016 el Grupo tenía elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que seguían en uso, conforme al siguiente detalle (en miles de euros):

Ejercicio 2017

	Valor Contable
Descripción	(Bruto)
Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otro inmovilizado	55.660 257.741 28.151
Total	341.452

Ejercicio 2016

	Valor
	Contable
Descripción	(Bruto)
Construcciones	51.753
Instalaciones técnicas y maquinaria	248.638
Otro inmovilizado	28.013
Total	328.404

Otra información

Tal y como se indica en la Nota 9, al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 el Grupo tenía contratada una operación de arrendamiento financiero sobre su inmovilizado material.

Como consecuencia del análisis de deterioro llevado a cabo por el Grupo, los Administradores consideran que no existen indicios de deterioro en el resto de los activos del Grupo al 31 de diciembre de 2017 ni 2016.

Al 31 de diciembre de los ejercicios 2017 y 2016, el Grupo mantenía un importe pendiente de pago con proveedores de inmovilizado que ascendía a 5.511 y 5.606 miles de euros respectivamente, registrados en el epígrafe "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar" del balance de situación consolidado adjunto (Nota 20).

Al cierre del ejercicio 2017, el Grupo tenía compromisos firmes de compra de inmovilizado material por un importe aproximado de 2.739 miles de euros (2.274 miles de euros al cierre del ejercicio 2016).

Al 31 de diciembre de 2017, el Grupo no tenía otorgado en garantía hipotecaria elementos del inmovilizado material (8.324 al 31 de diciembre de 2016) (Nota 18). Dicha garantía estaba aparejada a una financiación específica de la sociedad dependiente austríaca que ha sido amortizada durante el ejercicio 2017.

Durante diciembre de 2015, Grupo Tubacex consiguió un préstamo de 65 millones de euros por parte del Banco Europeo de Inversiones para financiar proyectos de investigación durante el periodo 2015-2019 bajo el programa marco Horizonte 2020 de la Comisión Europea de cara a financiar un importe de 134 millones de euros en inversiones de inmovilizado material e intangible de las sociedades de Grupo Tubacex, IBF SpA, Schoeller-Bleckman Edelstahlrohr, GmbH, Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., Acería de Alava, S.A.U. y Tubacex Innovación S.A.U. A 31 de diciembre de 2017 el Grupo ha dispuesto de 65 millones de euros. Estas sociedades aparecen como garantes en dicho préstamo (Nota 18).

La política del Grupo es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 no existía déficit de cobertura alguno relacionado con dichos riesgos.

El Grupo no tiene activos materiales valorados a valor razonable al 31 de diciembre de 2017.

Arrendamientos o

Arrendamiento financiero

Al cierre del ejercicio 2017 el Grupo, en su condición de arrendatario financiero, tiene reconocidos activos arrendados por valor neto contable de 1.449 miles de euros (1.543 miles de euros al 31 de diciembre de 2016) en la partida "Inmovilizado material – Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material". El contrato que da lugar al registro de activos como arrendamiento financiero al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 es el suscrito, en el ejercicio 2013, con la entidad financiera Caja Rural de Navarra para la adquisición de la máquina principal de la línea de OCTG (Nota 8).

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, el Grupo tiene contratadas con el arrendador las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas (incluyendo, si procede, las opciones de compra), de acuerdo con el actual contrato en vigor, sin tener en cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente (en miles de euros):

Arrendamientos Financieros Cuotas Mínimas	2017	2016
Menos de un año Entre uno y cinco años	155	201 155
Total	155	356

Arrendamientos operativos

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 el Grupo tiene contratadas con los arrendadores las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente (en miles de euros):

Arrendamientos Operativos Cuotas Mínimas	2017	2016
Menos de un año Entre uno y cinco años Más de cinco años	299 862 1.315	291 1.007 1.503
Total	2.476	2.801

Los principales contratos de arrendamiento que suponen dichas cuotas mínimas para el Grupo son los siguientes:

• Contratos de arrendamiento de naves, almacenes u oficinas donde algunas sociedades del Grupo desarrollan su actividad, así como contratos de renting de vehículos.
• · Con fecha 14 de octubre de 2013, la Sociedad dominante firmó un contrato con la sociedad "Suelo Industrial Marina Medio Cudeyo, 2006 S.L." para la construcción de la nave donde desarrolla su actividad productiva la sociedad del Grupo "Tubacex Services, S.L.", y para el arrendamiento con opción de compra de los terrenos de la nave y la propia nave. Dicho contrato de arrendamiento se establece por una duración mínima de 15 años, a contar desde la fecha de entrega de la nave al arrendatario, siendo prorrogable durante 3 periodos, de 3 años cada uno, salvo voluntad contraria de la arrendataria. La renta anual pactada en el contrato asciende a 187.920 euros. La opción de compra establecida en el contrato es ejercitable entre la primera y la sexta anualidad de renta, y el precio de compraventa acordado es de 2.748.018 euros. Al 31 de diciembre de 2017, los Administradores de la Sociedad dominante no han tomado decisión alguna sobre si finalmente se ejercitará la opción de compra. Por estos motivos, el Grupo no ha registrado en el balance de situación consolidado adjunto al 31 de diciembre de 2017 pasivo alguno en relación con este contrato.

El importe de las cuotas de arrendamiento operativo reconocidas como gasto en los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente (en miles de euros):

	2017	2016
Pagos mínimos por arrendamiento Cuotas contingentes pagadas	299	291
Total	299	291

10. Participaciones en sociedades consolidadas por el método de la participación

El detalle de la inversión en estas sociedades puestas en equivalencia al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 y el movimiento habido durante dichos periodos es el siguiente:

Ejercicio 2017

	Miles de euros
		Participación en resultados sociedades puestas en equivalencia
	Saldo Inicial	(1)	Liquidación	Dividendos	Saldo Final
Schoeller-Bleckmann Edelstahlorhr Deutschland Gmbh (Sberd) Schoeller-Bleckmann Tube France (SBTF)	501 136	5 3		(299)	207 139
Total	637	60		(299)	346

(1) A pesar de que Grupo TUBACEX ejerce control sobre las sociedades anteriormente indicadas, éstas han sido valoradas por el método de la participación debido a la escasa significatividad de las mismas en la imagen fiel del Grupo TUBACEX.

Ejercicio 2016

	Miles de euros
		Participación en resultados sociedades puestas en equivalencia
	Saldo Inicial	(1)	Liquidación	Dividendos	Saldo Final
Schoeller-Bleckmann Edelstahlorhr Deutschland Gmbh (Sberd) Schoeller-Bleckmann Tube France (SBTF)	473 135	28			501 136
Total	608	29			637

(1) A pesar de que Grupo TUBACEX ejerce control sobre las sociedades anteriormente indicadas, éstas han sido valoradas por el método de la participación debido a la escasa significatividad de las mismas en la imagen fiel del Grupo TUBACEX.

11. Activos financieros

El detalle al 31 de diciembre de 2017 y 2016 de este epígrafe del balance de situación consolidado es el siguiente:

	Miles de Euros
	2017	2016
No corrientes:
Instrumentos de patrimonio	4.153	5.798
Activos financieros disponibles para la venta	829	850
Créditos a empresas vinculadas (nota 26)	1.656	723
	6.638	7.371
Corrientes:
Activos financieros negociables registrados a valor de
mercado	32.069	101.887
Otros activos financieros (Nota 14)	15.604	2.112
	4.7 67 6	103.999

A raíz de la combinación de negocios realizada en Italia durante el ejercicio 2015 Grupo Tubacex pasó a tener participación en tres sociedades (no cotizadas), a través de IBF SpA, siendo valoradas las inversiones financieras para la Asignación del Precio de Compra en 8.274 miles de euros.

Durante el ejercicio 2016, IBF SpA procedió a la venta de la participación de la Sociedad Jilin Sino Italy Nuclear Piping Components Manufacturing Co Ltd, cuyo valor neto contable ascendía a 2,9 millones de euros, por 3,2 millones de euros generándose un resultado positivo de 0,3 millones de euros en la cuenta de resultados consolidada del ejercicio 2016. Asimismo en el marco de dicha venta se firmó un acuerdo con el comprador de la participación por la venta de tecnología que supuso un importe de aproximadamente 5,5 millones de euros registrados en el epígrafe "Otros ingresos de explotación" de la cuenta de resultados consolidada adjunta (Nota 24).

A cierre de los ejercicios 2017 y 2016 los principales saldos de las dos sociedades donde IBF SpA mantendría participación serían las siguientes:

Denominación	%	Valor Libros 2016	Valor Libros 2017	Capital	resultado	Fondos Propios
C.F.F. Srl (*)	26%	2.014	400	47	(183)	762
COPROSIDER Srl (*)	25%	3.335	3.335	100	333	3.857
Total		5.349	3.735

(*) Cifras de estados financieros a 31 de diciembre de 2016.

Los Administradores de Grupo Tubacex han procedido a realizar una corrección valorativa de la participación en C.F.F. Srl por 1,6 millones de euros con cargo a la cuenta de resultados consolidada, por el epígrafe "Gastos Financieros" de la cuenta de resultados consolidada adjunta, en base a la mala situación del negocio de la Sociedad y el incumplimiento de las proyecciones realizadas en el momento del reconocimiento del activo.

Asimismo, en la partida "Créditos a empresas vinculadas" se clasifica un crédito concedido a Coprosider Srl por un importe de 644 miles de euros así como un crédito otorgado de 82 miles de euros al socio minoritario de Tubacex Upstream Techonologies y 910 miles de euros al socio minoritario de Tubacex Awaji Thailand (Awaji Materia).

Los activos financieros incluidos como inversiones disponibles para la venta no corrientes corresponden a inversiones financieras en fondos de inversión en renta fija a medio y largo plazo. El valor contable de los mencionados fondos de inversión se corresponde con su valor razonable.

La Sociedad mantiene invertido parte del excedente de tesorería en fondos de inversión, teniendo invertido un importe de 29.429 miles de euros al 31 de diciembre de 2017 (100.242 miles de euros a 31 de diciembre de 2016) registrado en el epígrafe "Activos financieros corrientes" que han generado unos ingresos financieros netos por la variación del valor razonable por 1.103 miles de euros registrado en el epígrafe "Ingresos financieros" de la cuenta de resultados consolidada adjunta al 31 de diciembre de 2017 (676 miles de euros a 31 de diciembre de 2016).

El importe de las pérdidas y ganancias netas por categorías de activos financieros es como sigue:

	Miles de Euros
	2017			2016
	Activos financieros disponibles para la venta	Activos financieros mantenidos para negociar (Derivados)	Préstamos partidas a cobrar	Total	Activos financieros disponibles para la venta	Activos financieros mantenidos para negociar (Derivados)	Préstamos y partidas a cobrar	Total
Ingresos financieros aplicando el método del coste amortizado Variación en el valor razonable	1.103	1.082		2.185	676	334	28	28 1.010
Ganancias. (Pérdidas) netas en pérdidas y Ganancias	1.103	1.082		2.185	676	334	28	1.038

12. Instrumentos financieros derivados

Un detalle de los instrumentos financieros derivados al 31 de diciembre de 2017 y 2016, es como sigue:

Ejercicio 2017

			Miles de Euros
	Nocional		Activos		Pasivos
	Importe en		No		No
	miles	Unidad	corriente	Corriente	corriente	Corriente
Derivados mantenidos para negociar
Venta a plazo de USD	4.800	usd		120
Venta a plazo de GBP	2.022	GBP		2		(38)
Compra a plazo de USD	35.902	usd		ব		(1.588)
				126		(1.626)
Derivados de cobertura
Coberturas de flujo de efectivo
Permutas de tipo de interés	76.128	Euros			(579)	(351)
Venta a plazo USD	8.715	usd		144
Venta a plazo GBP	979	GBP		ব
Compra a plazo USD	88.876	usd			(1.365)	(3.115)
				148	(1.944)	(3.466)
				274	(1.944)	(5.092)

Ejercicio 2016

			Miles de Euros
	Nocional		Activos		Pasivos
	Importe en		No		No
	miles	Unidad	corriente	Corriente	corriente	Corriente
Derivados mantenidos para negociar
Venta a plazo de USD	10.796	usb				(୧୫৪)
Venta a plazo de GBP	824	GBP				(ਰੇ)
Compra a plazo de USD	16.988	usd	138	515		(16)
			138	522		(713)
Derivados de cobertura
Coberturas de flujo de efectivo
Permutas de tipo de interés	100.322	Euros			(930)	(397)
Venta a plazo USD	30.767	usd				(1.513)
Compra a plazo USD	1.155	GBP		12
				19	(930)	(1.910)
			138	541	(930)	(2.623)

Estos instrumentos financieros están clasificados de acuerdo con las categorías establecidas en NIIF 7, en función del método de valoración, dentro de la categoría de precios no cotizados obtenidos de mercados observables.

a) Contratos de compra-venta a plazo de moneda extranjera-

Tal y como se menciona en la Nota 2.c. la moneda funcional del Grupo es el euro. Para gestionar los riesgos de cambio, fundamentalmente el dólar americano, el Grupo tiene contratadas diversas operaciones de compra y venta a futuro de divisas para sus operaciones de importación y exportación, respectivamente.

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2017 contratos de venta de divisa a plazo a los que no aplica contabilidad de coberturas por valor de 6.354 miles de euros (10.757 miles de euros en 2016). El nocional de las divisas mantenidas para negociar asciende a 4.800 miles de dólares de EE.UU. (10.796 miles de dólares de EE.UU. en 2016), y 2.022 miles de libras esterlinas (824 miles de libras esterlinas en 2016). En todo caso estos derivados se han contratado como instrumentos de cobertura económica de ventas de divisa.

El desglose al 31 de diciembre de 2017 y 2016 por plazo residual y por tipo de divisa de los valores nocionales de los contratos de venta a plazo de divisa es como sigue:

	Miles de Euros
		2017	2016
	Dólares de Libras EE.UU. esterlinas		Dólares de EE.UU.	Libras esterlinas
lHasta un año	4.106	2.248	9.797	960

Al 31 de diciembre de 2017 los contratos de venta de divisa a plazo mantenidos para negociar muestran valoraciones desfavorables por importes de 30 miles de euros y favorables por importes de 122 miles de euros (697 miles de euros desfavorables y 7 miles de euros favorables al 31 de diciembre de 2016).

Los contratos de venta de divisas a plazo a los que la sociedad ha aplicado contabilidad de coberturas mostraban, al 31 de diciembre de 2016 valoraciones desfavorables por importe de 1.513 miles de euros. Al 31 de diciembre de 2017 estos contratos muestran valoraciones favorables por importe de 148 miles de euros (favorables por 19 miles de euros al 31 de diciembre de 2016). Al aplicar el modelo de contabilidad de coberturas de flujos de efectivo, todo el cambio de valor de estos derivados se ha registrado en Patrimonio neto, ya que las ventas previstas cubiertas aún no se habían registrado en el balance de situación al cierre del ejercicio.

Por otro lado, el Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2017 contratos de compra de divisa a plazo mantenidos para negociar con un nocional de 31.358 miles de euros (15.337 miles de euros en 2016). El valor de las divisas mantenidas para negociar asciende a 35.902 miles de dólares de EE.UU. (16.988 miles de dólares de EE.UU. al 31 de diciembre de 2016). En todo caso estos derivados se han contratado como instrumentos de cobertura económica de compras de divisa.

El desglose al 31 de diciembre por plazo residual y por tipo de divisa de los valores nocionales de los contratos de compra a plazo es como sigue:

	Miles de Euros
	Dólares de EE.UU. 2017 2016
Hasta un año	31.358	15.337

Al 31 de diciembre de 2017 los contratos de compra de divisa a plazo mantenidos para negociar muestran valoraciones favorables por 4 miles de euros y valoraciones desfavorables por 1.588 miles de euros (valoraciones favorables por importe de 653 miles de euros y valoraciones desfavorables por 16 miles de euros al 31 de diciembre de 2016).

Por otro lado, al 31 de diciembre de 2017 el Grupo dispone de contratos de compra de níquel a los que aplica contabilidad de coberturas de flujos de efectivo futuros que muestran una valoración desfavorable por importe de 4.480 miles de euros. El nocional contratado ha sido de 88.876 miles de dólares (75.892 miles de euros) que están aparejados a dos contratos de compra de níquel con plazos y precios fijados hasta 2019 siendo la cobertura eficaz al coincidir en importe y plazo los flujos de efectivo por compra de materia prima en dólares (Nota 13). Al aplicar el modelo de contabilidad de coberturas de flujos de efectivo, todo el cambio de valor de estos derivados se ha registrado en Patrimonio neto, ya que las compras previstas cubiertas aún no se han registrado en el balance de situación al cierre del ejercicio (operaciones abiertas).

Los valores razonables de estos contratos de compra-venta de divisa a plazo se han estimado mediante el descuento de flujos de tesorería en base a tipos de cambio a plazo disponibles en fuentes de información públicas.

b) Contratos futuros de materias primas-

Para cubrir los riesgos de volatilidad en los precios del níquel que utiliza en su proceso productivo, el Grupo utiliza la contratación de futuros de precios sobre la mencionada materia prima.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el Grupo no tiene ningún contrato futuro de precios sobre el níquel vigente.

Los valores razonables de estos contratos de permuta de precios sobre el níquel se estiman mediante el descuento de flujos de tesorería considerando la diferencia entre los precios de mercado de la referida materia prima disponibles en fuentes de información públicas al 31 de diciembre y el precio fijo correspondiente garantizado en cada contrato. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el Grupo no tiene contratos futuros de materias primas calificados como instrumentos de cobertura.

c) Permutas de tipo de interés-

El Grupo utiliza permutas financieras de tipos de interés fijo sobre los tipos de interés variables para gestionar su exposición a fluctuaciones de tipos de interés. El detalle de los contratos en vigor al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es como sigue:

Ejercicio 2017

Nocional en miles
de euros	Fecha de inicio	Fecha de finalización	Tipo de interés
10.000	16.07.2017	16.07.2021	0,670%
7 479	20.11.2014	20.05.2019	0,720%
1.149	30.09.2014	30.06.2019	0,355%
750	20.06.2014	19.06.2019	0,690%
17.500	17.07.2014	17.07.2019	0,520%
6.000	12.11.2014	16.11.2020	0,360%
10.500	01.11.2017	03.05.2021	0,45%
10.000	22.05.2017	20.05.2021	0,74%
8.750	31.03.2017	31.03.2021	0,755%
9.000	12.08.2015	12.11.2020	0,243%

Ejercicio 2016

Nocional en miles
de euros	Fecha de inicio	Fecha de finalización	Tipo de interés
10.000	16.07.2017	16.07.2021	0,670%
643	20.01.2013	20.07.2017	0,645%
4.779	20.11.2014	20.05.2019	0,720%
1.892	30.09.2014	30.06.2019	0,355%
877	01.01.2013	01.08.2017	1,240%
1.250	20.06.2014	19.06.2019	0,690%
2.000	06.05.2014	06.05.2017	0,355%
1.333	27.01.2013	27.07.2017	0,830%
1.348	20.08.2014	20.02.2017	0,800%
26.250	17.07.2014	17.07.2019	0,520%
8.000	12.11.2014	16.11.2020	0,360%
10.500	01.11.2017	03.05.2021	0,45%
10.000	22.05.2017	20.05.2021	0,74%
10.000	31.03.2017	31.03.2021	0,755%
12.000	12.08.2015	12.11.2020	0,243%

d) Coberturas de los flujos de efectivo-

El importe total de las coberturas de los flujos de efectivo que ha sido traspasado del patrimonio neto a resultados y el detalle de las líneas de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, en las que se ha reconocido es como sigue:

	Miles de Euros
	Beneficios/(Pérdidas
	2017 2016
Permutas de tipo de interés: - Ingresos/Gastos financieros Cobertura de riesgo de tipo de cambio: - Diferencias de tipo de cambio	(533) (101)	(518) 15
	(634)	(503)

Los gastos financieros producidos por los IRS que vencían en el ejercicio 2017 han sido registrados en el epígrafe "Gastos financieros" de la cuenta de resultados consolidada adjunta.

La adopción de la NIIF 13 requirió un ajuste en las técnicas de valoración del Grupo para la obtención del valor razonable de sus derivados. El Grupo incorpora un ajuste por riesgo de crédito con el objetivo de reflejar tanto el riesgo propio como de la contraparte en el valor razonable de los derivados a partir de modelos de valoración generalmente aceptados.

En concreto, para la determinación del ajuste por riesgo de crédito se ha aplicado una técnica basada en el cálculo a través de simulaciones de la exposición total esperada (que incorpora tanto la exposición actual como la exposición potencial) ajustada por la probabilidad de incumplimiento a lo largo del tiempo y por la severidad (o pérdida potencial) asignada al Grupo y a cada una de las contrapartidas. La exposición total esperada de los derivados se obtiene usando inputs observables de mercado, como curvas de tipo de interés, tipo de cambio y volatilidades según las condiciones del mercado en la fecha de valoración.

Desglose sobre la jerarquía del valor razonable

El valor razonable se define como el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes de mercado en la fecha de la medición (por ejemplo, un precio de salida), independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado utilizando otra técnica de valoración. En el momento inicial, el valor razonable de los derivados contratados por el grupo equivale a su precio de transacción en su mercado principal (mercado minorista).

A efectos de información financiera, las mediciones del valor razonable se clasifican en el nivel 1, 2 ó 3 en función del grado en el cual los inputs aplicados son observables y la importancia de los mismos para la medición del valor razonable en su totalidad, tal y como se describe a continuación:

• · Nivel 1 Los inputs están basadas en precios cotizados (no ajustados) para instrumentos idénticos negociados en mercados activos.
• · · Nivel 2 Los inputs están basadas en precios cotizados para instrumentos similares en mercados de activos (no incluidos en el nivel 1), precios cotizados para instrumentos idénticos o similares en mercados que no son activos, y técnicas basadas en modelos de valoración para los cuales todos los inputs significativos son observables en el mercado o pueden ser corroborados por datos observables de mercado.
• · · Nivel 3 Los inputs no son generalmente observables y por lo general reflejan estimaciones de los supuestos de mercado para la determinación del precio del activo o pasivo. Los datos no observables utilizados en los modelos de valoración son significativos en los valores razonables de los activos y pasivos.

El Grupo ha determinado que la mayoría de los inputs empleados para la determinación del valor razonable de los instrumentos financieros derivados se encuentran en el Nivel 2 de la jerarquía, incluyendo los datos empleados para el cálculo del ajuste por riesgo de crédito propio y de contrapartida. Aunque el grupo ha realizado dicha determinación, los ajustes por riesgo de crédito utilizan inputs de nivel 3, como las estimaciones de crédito en función del rating crediticio o de empresas comparables para evaluar la probabilidad de quiebra de la empresa o de las contrapartes de la empresa.

El Grupo ha evaluado la relevancia de los ajustes por riesgo de crédito en la valoración total de los instrumentos financieros derivados y ha determinado que no son significativos.

La aplicación de la NIIF 13 puede afectar a la eficacia de las coberturas contables. No obstante, durante el ejercicio 2017 las coberturas han seguido siendo altamente efectivas y con escaso impacto en la ineficiencia contable que se reflejaría en la cuenta de resultados consolidada.

13. Existencias

El detalle al 31 de diciembre de 2017 y 2016 de este epígrafe del balance de situación consolidado adjunto es el siguiente:

	Miles de Euros
	2017	2016
Comerciales	13.986	11.727
Materias primas y otros aprovisionamientos	106.446	94.850
Productos en curso y semiterminados	79.185	75.682
Productos terminados	75.304	63.452
Anticipos a proveedores	1.787	561
Deterioro	(28.132)	(25.057)
	248.576	221, 213

La sociedad tiene compromisos de compras por un importe de 75.892 miles de euros con un proveedor, con el con el que se ha cerrado un suministro de un volumen de toneladas mensual a un precio fijo de una de las materias primas utilizada en el proceso productivo. De esta manera, se persigue asegurar los márgenes de un importante pedido (Nota 14). El volumen de toneladas contratado es inferior al volumen de toneladas necesario para una producción normalizada de dicho contrato. Asimismo, los Administradores del Grupo han cubierto mediante sequros de cambio la fluctuación del tipo de cambio del dólar, al ser los flujos de efectivo de compra de este contrato en dicha moneda (Nota 12.a).

Durante el ejercicio 2017 Grupo Tubacex ha firmado un importante contrato que cumple los requisitos contables para contabilizarse el ingreso conforme a Grado de Avance (Nota 3.p) que ha supuesto la reclasificación a cuentas a cobrar (Nota 14) de 47.194 miles de euros de existencias que a 31 de diciembre de 2017 se encontraba en los almacenes del Grupo.

Los consumos de materias primas, otros consumibles y existencias comerciales durante los ejercicios 2017 y 2016 han sido los siguientes:

	Miles de Euros
	2017	2016
Consumos de materias primas, otros consumibles y existencias comerciales- Compras netas Variación de existencias	263.123 11.596	259.343 8.682
	274.719	268.025

El movimiento de las correcciones valorativas por deterioro en el epígrafe "Existencias" del balance de situación consolidado adjunto ha sido el siguiente (en miles de euros):

Ejercicio 2017

	Saldo Inicial	Adiciones	Reversiones Saldo Final
Comerciales, materias primas y bienes
mantenidos para su transformación	14.128	1.913	(309)	15.732
Productos en curso	2.040	13	(21)	2.032
Productos terminados	8.889	2.205	(726)	10.368
Deterioro de existencias	25.057	4.131	(1.056)	28.132

Ejercicio 2016

	Saldo Inicial I	Adiciones I	Reversiones Saldo Final
Comerciales, materias primas y bienes
mantenidos para su transformación	16.115		(1.987)	14.128
Productos en curso	2.106		(66)	2.040
Productos terminados	7.600	1.802	(513)	8.889
Deterioro de existencias	25.821	1.802	(2.565)	25.057

La cifra de compras netas incluye las realizadas en las siguientes monedas distintas del euro:

	Miles de Euros
Moneda	2017	2016
i Dólar de EE.UU. Rupia India	82.013 10.174	82.417 8.620

El desarrollo del negocio de la sociedad dependiente india ha implicado una mayor transacción de compra en la moneda de la india.

14. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

El detalle al 31 de diciembre de 2017 y 2016 de este epígrafe del balance de situación consolidado adjunto es como sigue:

	Miles de Euros
	2017	2016
Clientes por ventas y prestaciones de servicios	77.800	65.708
Créditos comerciales con sociedades Grupo (Nota 26)	349	602
Deudores varios	3.188	3.806
Administraciones Públicas (Nota 22)	15.443	10.250
Activos por impuesto corriente (Nota 22)	1.274	2.174
	98.054	82.540
Menos- Deterioros	(2.451)	(2.900)
Total deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	95.603	79.640

El movimiento del deterioro de deudores comerciales y otras cuentas a cobrar es como sigue:

		Miles de Euros
	2017	2016
Saldo al 1 de enero Dotaciones por incobrabilidad (Nota 24) Reversiones (Nota 24) Aplicaciones Diferencias de conversión	2.900 50 (183) (316)	3.537 20 (309) (347) (1)
Saldo al 31 de diciembre	2.451	2.900

Los saldos deudores con Administraciones Públicas al 31 de diciembre de 2017 y 2016 son los siguientes (Nota 22):

	Miles de Euros
	2017	2016
Hacienda Pública, deudor por diversos conceptos: Por IVA Otros conceptos	11.304 4.139	7.904 2.346
	15.443	10.250

Contratos de construcción

Durante el ejercicio 2017 Grupo Tubacex ha firmado un importante contrato que cumple los requisitos contables para contabilizarse el ingreso conforme a Grado de Avance (Notas 3.p y 13). El importe de la cantidad acumulada de los ingresos reconocidos y la cuantía de los anticipos recibidos al 31 de diciembre de 2017 se encuentra registrado en el epígrafe "Clientes por ventas y prestaciones de servicios" (Nota 3.v) es el siguiente (en miles de euros):

	31.12.2017
Obras ejecutadas pendientes de facturar	58.107
Anticipo recibido	(40.000)
Anticipo pendiente de cobro (*) (Nota 11)	15.604)
rotal	2.503

(*) Conforme al contrato de construcción firmado el Grupo tiene el derecho al cobro anticipado de este importe, esperándose por parte de los Administradores recibirse en el primer trimestre del ejercicio 2018.

15. Efectivo v otros medios líquidos equivalentes

El detalle al 31 de diciembre de 2017 y 2016 de este epígrafe del balance de situación consolidado es el siguiente:

	Miles de Euros
	2017	2016
Caja y bancos	107.267	43.360
	107.267	43.360

Este epígrafe incluye básicamente la tesorería y depósitos bancarios a corto plazo y pagarés con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. Las cuentas bancarias se encuentran remuneradas a tipo de mercado. No existen restricciones a la libre disponibilidad de dichos saldos.

16. Patrimonio neto consolidado y fondos propios

Capitala)

El capital social al 31 de diciembre de 2017 y 2016 está representado por 132.978.782 acciones de 0,45 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas al 31 de diciembre de 2017 y 2016.

Todas las acciones gozan de iguales derechos políticos y económicos, excepto las acciones propias, cuyos derechos políticos quedan en suspenso y cuyos derechos económicos son atribuidos proporcionalmente al resto de las acciones. La totalidad del capital de la Sociedad cotiza en el mercado continuo de la Bolsa española.

No existen restricciones para la libre transmisibilidad de las mismas.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el accionista Don Jose María Aristrain de la Cruz poseía una participación de 11%. Cartera Industrial Rea, que poseía el 7% de su participación a 31 de diciembre de 2016 ha vendido la misma durante el ejercicio 2017.

b) Prima de emisión-

Esta reserva es de libre disposición.

c) Reservas de revalorizaciones legales-

El detalle de las reservas de revalorizaciones legales es como sigue:

	Miles de Euros
	2017	2016
Reserva de revalorización Norma Foral 4.1997	3.763	3.763

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil el Grupo procedió a actualizar, al 31 de diciembre de 1996, el valor de su inmovilizado material.

Habiendo transcurrido el plazo para que el saldo de esta reserva sea comprobado por las autoridades tributarias, el saldo de esta cuenta puede ser destinado, libre de impuestos, a:

• Eliminación de resultados negativos de ejercicios anteriores.
• Ampliación de capital, previa eliminación de las pérdidas acumuladas que figuren en el balance y previa constitución de la reserva legal.
• Reservas no distribuibles, en cuanto al saldo de la cuenta pendiente de aplicación.

d) Otras reservas-

Un detalle de "Otras reservas" al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es como sigue:

	Miles de Euros
	2017	2016
Reserva legal Reservas voluntarias: Otras reservas de la Sociedad dominante Reservas consolidadas	11.968 46.933 144.766	11.968 47.379 143.813
Total Otras reservas	203.667	203.160

Reserva legal-

De acuerdo con la Ley de Sociedades de Capital, la sociedad anónima debe destinar una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Esta reserva se encuentra completamente constituida al 31 de diciembre de 2017.

Otras reservas de la Sociedad Dominante-

Corresponde a reservas voluntarias, las cuales son de libre disposición.

Reservas consolidadas-

Del total de reservas en sociedades consolidadas, un importe de 36.106 miles de euros al 31 de diciembre de 2017 se corresponde con reservas que no son de libre disposición.

e) Acciones propias-

Al cierre del ejercicio 2017 las sociedades del grupo consolidado tenían en su poder acciones propias de la Sociedad Dominante de acuerdo con el siguiente detalle:

				Coste Total
		Valor Nominal	Precio Medio de	de Adquisición
	Nº de Acciones	(Miles de Euros)	Adquisición (Euros)	(Miles de Euros I
Acciones propias al cierre del ejercicio 2017	3.142.975	1.414	2,497	7.850

No se han producido movimientos respecto al 31 de diciembre de 2016.

Durante el ejercicio 2016, el Consejo de Administración aprobó dos planes de incentivos que afectan a las acciones en autocartera que también fueron aprobados en la Junta General de Accionistas de mayo 2016 (Notas 3.k y 16.f).

f)

En el marco de un plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.k y 3.I), se aprobó con fecha 25 de mayo de 2016 por el Consejo de Administración y Junta General de Accionistas:

• un programa de opciones de compra sobre 500.000 acciones para el Consejero Delegado por dos euros cada una con fecha de ejercicio 31 de marzo de 2018.
• se otorgaron préstamos a 10 miembros del Cómite de Dirección para la adquisición de 1.200.000 acciones por 2 euros y un límite individual de 120.000 acciones. El vencimiento del préstamo será el 31 de marzo de 2018 , fecha en la que deberá ser amortizado en su totalidad bien mediante el pago en dinero o la entrega a la Sociedad de la totalidad de las acciones adquiridas durante el ejercicio 2016. Grupo Tubacex mantendrá durante la vigencia del préstamo un derecho de prenda sobre las acciones y los prestatarios se obligarán a no disponer, transmitir, enajenar ni gravar las acciones adquiridas en virtud del mismo salvo previo escrito de consentimiento de la Sociedad dominante (Nota 16.e). En caso de extinción de la relación laboral con el Prestatario a instancias de este último, supondrá la amortización anticipada obligatoria del préstamo.

Dichos programas de opciones sobre acciones se materializaron mediante la firma de un contrato con el Consejero Delegado y una serie de acuerdos de idénticas características con cada uno de los 10 miembros del Cómite de Dirección de Grupo.

Para la valoración de este plan, el Grupo, a través de un experto independiente, utilizó árboles binomiales (modelo Cox, Ross y Rubinstein), proceso que supone que los movimientos del precio de las acciones están compuestos de un gran número de pequeños movimientos binomiales, modelo ampliamente usado en la práctica financiera para la valoración de operaciones, con la finalidad de incluir el efecto de las condiciones de mercado en la valoración de los instrumentos de patrimonio concedidos. Las principales hipótesis utilizadas en la valoración fueron las siguientes:

• El tipo de interés a 5 años a fecha de valoración se situaba en 0,031%.
• · Para determinar los dividendos repartidos por acción, se supuso que se iba a mantener la rentabilidad por dividendo para los sucesivos ejercicios.
• Para determinar la volatilidad de las acciones, se utilizó la volatilidad histórica de las últimas 260 sesiones.

Para determinar el coste total del plan así como el coste a imputar en el ejercicio 2017, los Administradores del Grupo consideraron que:

• · Todos los beneficiarios cumplirán los requisitos para percibir las acciones.
• · El periodo de devengo será hasta el 31 de marzo de 2018.

De acuerdo con lo anterior, se ha estimado que la valoración total del ambos planes en la fecha de concesión ascendía a 930 miles de euros. Tal y como se describe en la Nota 3.1, el Grupo registra la prestación de servicios de los beneficiarios como un gasto de personal de acuerdo con su devengo, periodificando el valor razonable de los instrumentos de patrimonio cedidos durante el período de vigencia del mismo, lo que ha supuesto un cargo por importe de 511 miles de euros en el epígrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada correspondiente al ejercicio 2017 adjunta (Nota 25) (279 en el ejercicio 2016) con abono al epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" del patrimonio neto consolidado al 31 de diciembre de 2017 adjunto.

g) Ajustes por cambio de valor-

Composición y movimientos-

La composición y el movimiento habido en las cuentas incluidas en el otro resultado global durante los ejercicios 2017 y 2016 se presenta a continuación:

	Miles de Euros
	Diferencias de	Coberturas	Efecto
	conversion	de efectivo	impositivo	Neto
Saldos al 31 de diciembre de 2015	9.979	(1.060)	274	9.193
Ingresos y gastos generados en el ejercicio	1.674	(926)	259	1.007
Reclasificación a resultados		(203)	141	3621
Saldos al 31 de diciembre de 2016	11.653	2.4891	674	9.838
Ingresos y gastos generados en el ejercicio	(8.000)	(2.441)	683	(9.758)
Reclasificación a resultados		(634)	178	(456)
Saldos al 31 de diciembre de 2017	3.653	(5.564)	1.535	(376)

Fruto de la devaluación el dólar americano y de la rupia india durante el ejercicio 2017 se ha producido una depreciación de los activos netos en dichas monedas que ha tenido un impacto patrimonial de 8.000 miles de euros. El efecto impositivo se corresponde con las coberturas de efectivo.

Diferencias de conversión-

El Grupo se acoqió a la exención relativa a diferencias de conversión de la NIIF 1 "Adopción por primera vez de las NIIF", como consecuencia de ello, las reservas de conversión incluidas en otro resultado global son las generadas a partir del 1 de enero de 2004.

h) Dividendos y restricciones a la distribución de dividendos-

Durante el ejercicio 2016 se realizó el pago de los dividendos con cargo al resultado del ejercicio 2015 aprobado por la Junta General de Accionistas de mayo de 2016 por un importe de 3.365 miles de euros. Durante el ejercicio 2017 no ha habido pagos de dividendos ni se espera los haya durante el ejercicio 2018.

En la distribución de dividendos aprobada con cargo del resultado de 2015 se respetaron las limitaciones a la distribución establecidas en los contratos de financiación (Nota 18).

i) Políticas de gestión de capital-

Los objetivos del Grupo en la gestión del capital social son salvaguardar la capacidad de continuar como una empresa en funcionamiento, de modo que pueda seguir dando rendimientos a los accionistas, beneficiar a otros grupos de interés y mantener una estructura óptima de capital para reducir el coste de capital.

Con el objeto de mantener y ajustar la estructura de capital, el Grupo puede ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, puede devolver capital, emitir acciones o puede vender activos para reducir el endeudamiento.

Consistentemente con otros Grupos en el sector, TUBACEX controla la estructura de capital en base al ratio de apalancamiento. Este ratio se calcula como el endeudamiento financiero neto dividido entre el patrimonio neto. El endeudamiento neto se determina por la suma de los préstamos y otros pasivos remunerados tanto a corto como largo plazo y menos el efectivo y otros medios líquidos equivalentes y los activos financieros corrientes.

Los ratios de los ejercicios 2017 y 2016 se han determinado por la Dirección de la siguiente forma:

	Miles de Euros
	2017	2016
Total endeudamiento financiero (Nota 18) Menos- Efectivo y otros medios equivalentes y	408.454	354.258
activos financieros corrientes (Notas 11 y 15)	(154.940)	(147.359)
Deuda neta	253.514	206.899
Patrimonio neto	281.815	313.560
Ratio de endeudamiento	90%	66%

El ratio de endeudamiento ha aumentado en el ejercicio 2017 derivado del aumento de la inversión en los circulantes para dar respuesta a la cartera de pedidos existente a cierre del ejercicio así como por el impacto patrimonial de los deterioros registrados en el ejercicio (Notas 7 y 11). Durante el ejercicio 2018 el Grupo pretende reducir el ratio de endeudamiento a través del ajuste de los circulantes y la buena proyección que existe para el próximo ejercicio en la generación de caja.

17. Provisiones

Provisiones no corrientes -

El Grupo TUBACEX tiene constituidas provisiones por el importe estimado de deudas tributarias y responsabilidades probables o ciertas nacidas de litigios en curso y por indemnizaciones u obligaciones pendientes de cuantía indeterminada, avales u otras garantías similares, cuyo pago no es determinable en cuanto a su importe exacto o es incierto en cuanto a la fecha en que se producirá al depender de que se cumplan determinadas condiciones. El importe provisionado por este concepto al 31 de diciembre de 2017 y 2016 asciende a 2.250 miles de euros, importe considerado adecuado por los Administradores una vez concluida en febrero de 2016 la inspección fiscal realizada en el ejercicio 2015 (Nota 22.d).

Igualmente incluye provisiones por posibles daños medioambientales por importe de 540 miles de euros (628 miles de euros al 31 de diciembre de 2016) (Nota 29).

Provisiones corrientes -

El movimiento de este epígrafe durante los ejercicios 2017 y 2016, ha sido (en miles de euros):

	Otras prestaciones a empleados (Nota 3.k)	Otras provisiones corrientes	Total
Saldo al 31.12.15	303	5.414	5.717
Dotaciones	163	1.752	1 915
Aplicaciones a su finalidad	(303)	(1.284)	(1.587)
Reversiones		(1.794)	(1.794)
Saldo al 31.12.16	163	4.088	4.251
Dotaciones Aplicaciones a su finalidad Reversiones	(163)	2.136 (447) (196)	2.136 (610) (196)
Saldo al 31.12.17	1	5.581	5.581

El epígrafe "Otras provisiones corrientes" incluye provisiones para posibles contingencias derivadas de relaciones comerciales por importe de 4.477 y 3.020 miles de euros al 31 de diciembre de 2017 y 2016, respectivamente. El importe definitivo a satisfacer dependerá de la resolución definitiva de las discusiones con los correspondientes clientes, habiendo sido utilizada la mejor información disponible para su cuantificación al 31 de diciembre de 2017.

Avales entregados

El Grupo TUBACEX tiene entregados avales bancarios con el fin de garantizar el buen fin de determinadas operaciones relacionadas con el curso normal del negocio por importe de 131.843 miles de euros (22.593 miles de euros en 2016). El motivo del incremento del mismo es la garantía exigida en un importante contrato firmado en el ejercicio 2017 (Notas 13 y 14). Los Administradores del Grupo estiman que la probabilidad que surja un pasivo significativo como consecuencia de los determinados avales es remota.

18. Deudas con entidades de crédito (Largo y Corto Plazo)

El detalle al 31 de diciembre de 2017 y 2016 de este epígrafe del balance de situación consolidado adjunto es el siguiente:

	Miles de Euros
	2017	2016
No corriente- Préstamos con entidades de crédito	79.717	164.650
	79.74 7	164.650
Corriente- Obligaciones y otros valores negociables Banco Europeo de Inversiones (Nota 2.h) Líneas de crédito y créditos a corto plazo Vencimientos a corto de préstamos a largo plazo Ffectos descontados Financiación de importaciones y exportaciones Intereses	95.636 65.000 98.683 44.975 885 22.524 1.034	48.610 67 971 39.213 651 31.800 1.363
	328.737	189.608

Al igual que en los ejercicios 2015 y 2016 Grupo Tubacex a través de su Sociedad dominante ha emitido un programa de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) con vencimiento máximo a un año y con un límite de 100 millones de euros, siendo el importe adeudado al cierre del ejercicio 2017, de 95.636 miles de euros (48.610 miles de euros al cierre del ejercicio 2016), y el tipo de interés actual asociado a las emisiones vigentes al 31 de diciembre de 2017 del 0,37% (0,39% en la emisión vigente al 31 de diciembre de 2016), aproximadamente. Dicho importe figura contabilizado bajo el epígrafe "Pasivos financieros corrientes- Obligaciones y otros valores negociables" del pasivo corriente del balance de situación consolidado adjunto y ha devengado un gasto financiero por importe de 465 miles de euros (285 miles de euros en el ejercicio 2016), registrado bajo la partida "Gastos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta.

Durante diciembre de 2015, Grupo Tubacex consiguió un préstamo de 65 millones de euros por parte del Banco Europeo de Inversiones para financiar proyectos de investigación durante el periodo 2015-2019 bajo el programa marco Horizonte 2020 de la Comisión Europea de cara a financiar un importe de 134 millones de euros en inversiones de inmovilizado material e intangible de las sociedades de Grupo Tubacex S.A., IBF SpA, Schoeller-Bleckman Edelstahlrohr, GmbH, Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., Acería de Alava, S.A.U. y Tubacex Innovación S.A.U. A 31 de diciembre de 2017 el Grupo ha dispuesto de la totalidad del préstamo, teniendo un vencimiento máximo de diez años. Según opinión de los Administradores del Grupo la obtención de esta financiación evidencia la confianza del mercado en el Plan Estratégico de Grupo Tubacex. Aparejado a este contrato existen una serie de cláusulas que a 31 de diciembre de 2017 se incumplen y que, conforme a criterios contables generalmente aceptados, ha supuesto la clasificación de la deuda financiera en el pasivo corriente del balance de situación consolidado adjunto. En opinión de los Administradores durante el ejercicio 2018 dichas cláusulas se cumplirán una vez se reduzca la posición de deuda financiera a través de la normalización de la inversión en circulante (incrementada al cierre del ejercicio por la cartera de pedidos en fabricación no facturada) y con la consecución de la proyección de caja y resultados que se espera. A fecha de formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas adjuntas se ha obtenido por parte del Banco Europeo de Inversiones un "waiver" con nuevas condiciones financieras respecto a las negociadas inicialmente que los Administradores esperan cumplir en el corto-medio plazo y que evidencian la no exigibilidad de la deuda de 65 millones de euros registrada en el corto plazo (Notas 2.h y 31).

El importe contabilizado de los préstamos y otras deudas con intereses se aproxima a su valor razonable.

El tipo de interés efectivo medio ponderado durante el ejercicio 2017 de los préstamos con entidades de crédito ha sido aproximadamente el Euribor + 1,66% (Euribor + 1,67% en el ejercicio 2016).

Los plazos contractuales de vencimiento remanentes de los préstamos y otros pasivos remunerados al 31 de diciembre de 2017 y 2016, considerando la clasificación de la deuda del Banco Europeo de inversiones conforme a normativa contable en el corto plazo, es como sigue:

	Miles de Euros
Vencimiento	2017	2016
A un año	328.737	189.608
A dos años	39.115	43.934
A tres años	25.982	52.114
A cuatro años	11.243	28.982
A cinco años	2.377	14.242
Resto	1.000	25.378
	408.454	354.258

La deuda financiera de parte de los préstamos y créditos con entidades de crédito de las filiales austríacas tenía en garantía maquinaria y existencias con un valor neto contable de 8.324 miles de euros y 69.653 miles de euros respectivamente al 31 de diciembre de 2016. Durante el ejercicio 2017 se ha amortizado dicho préstamo. Asimismo, las sociedades de Grupo Tubacex S.A., IBF SpA, Schoeller-Bleckman Edelstahlrohr, GmbH, Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., Acería de Álava, S.A.U. y Tubacex Innovación S.A.U. se encuentran en garantía de la deuda del Banco Europeo de Inversiones.

El Grupo tiene concedidas líneas de comercio exterior y pólizas de crédito con los siguientes límites (en miles de euros):

	2017		2016
		Importe no		Importe no
	Límite	Dispuesto	Límite	Dispuesto
Lineas de comercio exterior	45.760	23.236	66.250	34.450
Pólizas de crédito	123.800	25.117	128.150	60.678
Total	169.560	48.353	194.400	95.128

El tipo de interés efectivo medio ponderado durante el ejercicio 2017 de las líneas de crédito ha sido aproximadamente de Euribor más un diferencial del 1,21% (diferencial más 1,14% en el ejercicio 2016).

El Grupo tiene contratadas determinadas permutas sobre tipos de intercambiando el tipo variable de varias de sus líneas de crédito y préstamos con el fin de garantizar un tipo de interés fijo para los saldos cubiertos (Nota 12).

19. Otros pasivos financieros no corrientes

El detalle al 31 de diciembre de 2017 y 2016 del epígrafe "Otros pasivos financieros no corrientes" son como sigue:

	Miles de Euros
	2017	2016
No corriente- Préstamos reembolsables a largo plazo Otros	1.939 6.192 8.131	3.840 5.305 9.145

Los préstamos reembolsables a largo plazo corresponden a los concedidos por el Ministerio de Ciencia y Tecnología a varias empresas del Grupo, con un periodo de carencia entre dos y cinco años en la amortización del capital, para la financiación de diversos proyectos de investigación y desarrollo en dichas sociedades del Grupo. Estos préstamos no devengan intereses.

Los plazos contractuales de vencimiento remanentes a largo plazo de estos préstamos al 31 de diciembre de 2017 y 2016, es como sigue:

	Miles de Euros
Vencimiento	2017	2016
A dos años	706	1.297
A tres años	516	1.064
A cuatro años	669	706
A cinco años	799	517
Resto	308	2.077
	2.998	5.656
Menos- Actualización financiera	(1.059)	(1.816
	1.939	3.840

Durante el ejercicio 2017, además del traspaso al corto plazo de las cuotas que vencen en el ejercicio 2017 se ha procedido a la devolución de aproximadamente de 1,7 millones de euros.

En el epígrafe "Otros" se encuentra registrado a 31 de diciembre de 2017 un préstamo concedido por parte del Instituto Vasco de Finanzas por 4.573 miles de euros cuyo plazo de vencimiento finalizará en el ejercicio 2028 así como el arrendamiento financiero a largo plazo de la nave donde desarrolla su actividad la sociedad dependiente Tubacex Services S.L. por un importe de 1.570 miles de euros (Nota 9).

20. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

El detalle al 31 de diciembre de 2017 y 2016 de Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar es como sigue:

	Miles de Euros
	2017	2016
Acreedores comerciales:
Terceros	130.857	100.620
Inversiones contabilizadas aplicando el método de la
Participación (Nota 26)	158	187
	131.015	100.807
Otras cuentas a pagar-
Remuneraciones pendientes de pago	ਰ ਦਿੰਦਰ	9.884
Organismos de la Seguridad Social acreedores (Nota 22)	2.887	2.802
Administraciones Públicas acreedoras (Nota 22)	9.569	10.946
Vencimientos a corto plazo de préstamos reembolsables		520
Otras deudas	12.153	8.502
	34.268	32.654
Pasivos por impuesto corriente (Nota 22)		684
	165.283	134.145

En el epígrafe "Acreedores comerciales-Terceros" hay 65 millones anticipados por los proveedores a través del instrumento financiero de confirming, no dándose de baja la cuenta a pagar el Grupo, al coincidir fecha de vencimiento de las facturas con terceros con la fecha de pago a la entidad financiera del importe anticipado al tercero (44 millones al 31 de diciembre de 2016).

Información sobre los aplazamientos de pago efectuados a proveedores. Disposición adicional tercera. "Deber de información" de la Ley 31.2014, de 3 de diciembre

A continuación se detalla la información requerida por la Disposición final segunda de la Ley 31.2014, de 3 de diciembre, que ha sido preparada aplicando la Resolución del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas de fecha 29 de enero de 2016 adaptándose a los nuevos requerimientos exigidos por la citada Ley para el primer ejercicio cerrado con posterioridad a la entrada en vigor de la misma:

		Ejercicio 2017 Ejercicio 2016
Periodo medio de pago a proveedores	ਦੇ ਰੋ	38
Ratio de operaciones pagadas	66	34
Ratio de operaciones pendientes de pago	38	50
Total pagos realizados	187.855	180.476
Total pagos pendientes	54.152	60.584

Los datos expuestos en el cuadro anterior sobre pagos a proveedores realizados desde la sociedad dominante y resto de filiales españolas hacen referencia a aquellos que por su naturaleza son acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes y servicios, de modo que incluyen los datos relativos a las partidas "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar- Proveedores" del pasivo corriente del balance de situación consolidado adjunto.

Se entenderá por "Periodo medio de pago a proveedores" la expresión del tiempo de pago o retraso en el pago de la deuda comercial. Dicho "Periodo medio de pago a proveedores" se calcula como el cociente formado en el numerador por el sumatorio del ratio de operaciones pagadas por el importe total de los pagos realizados más el ratio de operaciones pendientes de pago por el importe total de pagos pendientes y, en el denominador, por el importe total de pagos realizados y los pagos pendientes.

El ratio de operaciones pagadas se calcula como el cociente formado en el numerador por el sumatorio de los productos correspondientes a los importes pagados, por el número de días de pago (diferencia entre los días naturales transcurridos desde el final del plazo máximo legal de pago hasta el pago material de operación) y, en el denominador, el importe total de pagos realizados.

Así mismo, el ratio de operaciones pendientes de pago corresponde al cociente formulado en el numerador por el sumatorio de los productos correspondientes a los importes pendientes de pago, por el número de días pendiente de pago (diferencia entre los días naturales transcurridos desde el final del plazo máximo legal de pago hasta el día de cierre de las cuentas anuales) y, en el denominador, el importe total de pagos pendientes.

El plazo máximo legal de pago aplicable a las sociedades con domicilio social en España en el ejercicio 15 según la Ley 11.2013, de 26 de julio, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales y conforme a las disposiciones transitorias establecidas en la Ley 15.2010, de 5 de julio, es de 30 días (a menos que se cumplan las condiciones establecidas en la misma, que permitirían elevar dicho plazo máximo de pago hasta los 60 días).

21. Prestaciones a los empleados

El movimiento del pasivo reconocido por obligaciones contraídas con el personal durante los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente (en miles de euros):

	Contratos de relevo (Nota 3.k)	Retribuciones a largo plazo de prestación definida (Nota 3.k)	Otras prestaciones al personal a largo plazo (Nota 3.k)	Otros	Total
Saldos al 31 de diciembre de 2015	994	7.369	4.761	427	13-551
Reversiones	-	(156)	(730)	(102)	(988)
Gasto del ejercicio (Nota 25)	289	1.465	292	183	2.229
Prestaciones pagadas	(1.078)	(1.705)	(111)		(2.894)
Traspasos a corto plazo	(205)				(205)
Saldos al 31 de diciembre de 2016		6.973	4.212	508	11.693
Reversiones	1		(2.851)	(146)	(2.997)
Gasto del ejercicio (Nota 25)	1	1.498	90	270	1.858
Prestaciones pagadas	1	(1.806)	65)	(20)	(1.891)
Saldos al 31 de diciembre de 2017		6.665	1.386	612	8.663

Retribuciones a largo plazo de prestación definida

En este epígrafe se incluyen determinadas obligaciones leqales con los empleados del subgrupo SBER cuya fecha de incorporación a la sociedad se hubiese producido con anterioridad al 1 de enero de 2003 y que se pondrán de manifiesto a la fecha de jubilación o baja por otros motivos de acuerdo con la normativa vigente en Austria.

La obligación total devengada de este plan de prestaciones definidas ha sido calculada mediante métodos actuariales aceptados y considerando hipótesis de mortandad de acuerdo con las tablas más recientes del país, por importe de 6.665 miles de euros para 31 de diciembre de 2017 (6.973 miles de euros para 31 de diciembre de 2016).

La tasa de descuento aplicada es del 1,5% (1,5% en 2016) y la hipótesis de crecimiento salarial del 3% (2,6% en 2016).

Otras retribuciones al personal a largo plazo

Tal y como se indica en la Nota 3.k, el Consejo de Administración de la Sociedad dominante aprobó el 25 de marzo de 2013 un plan de incentivos para los miembros del Comité de Dirección del Grupo, que forman parte de la Alta Dirección del Grupo (Nota 25), que incluye el derecho a la percepción de una retribución plurianual que se calculará como un porcentaje sobre el incremento del valor de la compañía entre el 31 de diciembre de 2012 y el 31 de diciembre de 2017.

El valor de la compañía se define en función de una fórmula cuyas variables están directamente vinculadas a la consecución de los objetivos del Plan Estratégico 2013-2017.

Se incluyen además la estimación de las cantidades devengadas a paqar en el futuro por una serie de premios de jubilación a los empleados del Subgrupo SBER pagaderas a los 25, 35 y 40 años de servicio a la empresa y que consisten en una, dos o tres mensualidades, respectivamente.

Bajo determinadas circunstancias la regulación laboral en Austria permite a los empleados que cumplan una serie de condiciones acogerse a un programa de jubilación parcial. Aquellos empleados que se acogen al mencionado programa trabajan el 50% de la jornada laboral hasta

la fecha de jubilación y reciben el 75% del salario correspondiente a una jornada laboral completa siendo el diferencial del 25% adicional pagado soportado por los organismos de la seguridad social del país.

Según las mejores estimaciones de los Administradores, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2017 por estos conceptos asciende a 1.386 miles de euros (4.212 miles de euros a 31 de diciembre de 2016), y ha sido registrado con abono al epígrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio 2017 adjunta por un importe de 2.761 miles de euros (Nota 25), y cargo al epígrafe "Prestaciones a los empleados" del pasivo no corriente del balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2017 adjunto.

22. Administraciones Públicas y situación fiscal

La Junta General de Accionistas de la Sociedad dominante, en su reunión celebrada el 29 de mayo de 2013, aprobó el acogimiento de la misma y de ciertas sociedades dependientes, radicadas en el País Vasco y sometidas a la normativa foral del Impuesto sobre Sociedades, al régimen tributario especial de consolidación fiscal a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014, que se encuentra recogido en el Capítulo VI de la Norma Foral 37.2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Álava del Impuesto sobre Sociedades.

Este Grupo Fiscal, que tributa bajo el número 01.14.A a efectos de la aplicación del Régimen de Consolidación Fiscal, está compuesto por Tubacex, S.A., como Sociedad dominante, y por las sociedades del Grupo, Acería de Alava, S.A.U., Tubacex Tubos Inoxidables S.A.U., Tubacex Taylor Accesorios S.A.U., Tubacex Services Solutions S.A.U., Tubacoat S.L., Red Distribuidora de Tubos y Accesorios S.A.U., CFT Servicios Inmobiliarios S.A.U. y Tubos Mecanicos Norte S.A.U. Durante el ejercicio 2016 han entrado en el perímetro de consolidación Tubacex Advanced Solutions S.L.U., Tubacex Services Solutions Holding S.L.U. y Tubacex Upstream Technologies S.A., quedando integradas en el grupo número 01/14/A desde el ejercicio de su constitución, esto es, desde el ejercicio iniciado el 1 de enero de 2016.

En el Territorio Histórico de Alava se prevé que en los próximos meses se apruebe una modificación de la Norma Foral del Impuesto sobre Sociedades con efectos para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2018, pudiendo anticiparse a la fecha como cambios más relevantes los siguientes:

• · Se introduce un límite cuantitativo a la compensación de bases imponibles negativas del 50% de la base imponible previa a la compensación (actualmente, se vienen compensando sin más límite cuantitativo que la base imponible positiva del contribuyente), si bien se amplía el plazo para su compensación a 30 años (actualmente, es de 15 años). Estas limitaciones resultarán de aplicación a partir de 2018, incluso sobre las bases imponibles negativas pendientes de aplicar generadas en ejercicios anteriores a la entrada en vigor de la Reforma.
• · Se reduce el tipo de gravamen general del 28% al 24%, siendo aplicable, de forma transitoria en 2018, un tipo del 26%.
• Se reduce el límite cuantitativo de aplicación de las deducciones para incentivar la realización de determinadas actividades, salvo las deducciones por investigación y desarrollo e innovación tecnológica, del 45% al 35% de la cuota líguida, aunque se amplía el plazo para su aplicación de 15 a 30 años. Al igual que en el caso de las bases imponibles neqativas, la presente modificación resultaría de aplicación a partir de 2018, incluso sobre las deducciones acreditadas por el contribuyente en los ejercicios anteriores a la entrada en vigor de la Reforma.
• · Se introduce un límite cuantitativo a la aplicación de las deducciones que hasta la Reforma carecían de él del 70% de la cuota líquida, aunque se amplía el plazo para su

aplicación de 15 a 30 años. En el caso de que el contribuyente aplique en una misma liquidación del Impuesto deducciones afectadas por el límite del 35% de la cuota líquida y deducciones afectadas por el límite del 70% de la cuota líquida, éstas sequndas deducciones deben pasar a aplicarse con el límite cuantitativo del 70% de la cuota líguida, una vez aplicadas las deducciones afectadas por el límite del 35%. La presente modificación resultaría de aplicación a partir de 2018, incluso sobre las deducciones acreditadas por el contribuyente en los ejercicios anteriores a la entrada en vigor de la Reforma.

• Se amplía el plazo para la aplicación de las deducciones por doble imposición de 15 a 30 años. Como en el resto de deducciones, la ampliación en el plazo de aplicación de deducciones resulta de aplicación a partir de 2018, incluso sobre las deducciones por doble imposición acreditadas por el contribuyente en los ejercicios anteriores a la entrada en vigor de la Reforma. La Reforma no ha introducido ningún límite cuantitativo para la aplicación de las deducciones por doble imposición, por lo que éstas se seguirán aplicando sin más límite que la cuota íntegra positiva del contribuyente.
• Se introduce la obligación de efectuar un pago anticipado del 5% de la base imponible positiva del último ejercicio cuyo periodo de declaración estuviera vencido el 1 de octubre del ejercicio en curso.
• · Se incrementa el porcentaje de tributación mínima del 13% al 17% de la base imponible (15% de forma transitoria en el 2018).

Los efectos en su caso de dichos cambios se registrarán en el ejercicio en el que las mismas resulten aprobadas, con carácter prospectivo.

a) Saldos corrientes con las Administraciones Públicas

La composición de los saldos corrientes con las Administraciones Públicas es la siguiente (en miles de euros):

	Miles de Euros
	2017	2016
Hacienda Pública deudora por IVA (Nota 14)	11.304	7.904
Otras cuentas a cobrar (Nota 14)	4.139	2.346
Activos por impuesto corriente	1.274	2.174
Total saldos deudores	16.717	12.424
Hacienda Pública acreedora por IVA	6.673	7.077
Organismos de la Seguridad Social acreedores	2.887	2.802
Hacienda Pública acreedora por IRFF	2.000	2.559
Otras cuentas a pagar	896	1.310
Hacienda Pública acreedora por Impuesto sobre Sociedades		684
Total saldos acreedores	12.456	14.432

b) Conciliación resultado contable y base imponible fiscal

El detalle del gasto consolidado por impuesto sobre las ganancias en los ejercicios 2017 y 2016 es como sigue:

	Miles de Euros
	2017	2016
Impuesto corriente Impuestos diferidos- Origen y reversión de diferencias temporarias	(13.671) (1.304)	(2.905) 1.086
	(14.975)	(3.991)

La conciliación entre el gasto.(ingreso) por impuesto y el resultado antes de impuestos es como sigue:

	Miles de Euros
	2017	2016
Resultado consolidado antes de impuestos	(39.083)	(5.554)
Impuesto sobre sociedades acumulado al tipo
impositivo de la Sociedad Dominante (28%)	(10.943)	(1.555
Diferencias permanentes y ajustes de consolidación	(2.776)	(605)
Diferencia de tipo impositivo de sociedades dependientes	263	1.167
Deducciones y bonificaciones del ejercicio corriente	(1.304)	(1.086)
Regularización de ejercicios anteriores	(215)	(1.912
Total gasto/(ingreso) consolidado por impuesto	(14.975)	(3.991)
reconocido

La regularización de ejercicios anteriores proviene de la activación de deducciones del ejercicio 2016 en el consolidado fiscal alavés.

La naturaleza de las deducciones fiscales reconocidas en el ejercicio 2017 es como sigue:

	Miles de Euros
	2017	2016
Inversión en activos fijos nuevos e investigación y desarrollo Otros	1.304	1.081
	1.304	1.086

c) Activos y Pasivos por impuesto diferido

El detalle al 31 de diciembre de 2017 y 2016 de activos y pasivos por impuestos diferidos por tipos es como sigue:

	Miles de Euros
	Activos		Pasivos
	2017	2016	2017	2016
Por provisiones y otros conceptos	3.327	3.682
Por otros conceptos	4.127	3.252	(7.310)	(5.481)
Créditos por pérdidas a compensar	32.882	20.680
Derechos por deducciones y bonificaciones	28.669	26.473
Revalorización de activos (Nota 2.f)			(9.338)	(11.088)
	69.005	54.087	(16.648)	(16.569)
Instrumentos financieros derivados	1.515	795	(41)	(5)
	70.520	54.882	(16.689)	(16.574)

El Grupo registra los activos por impuesto diferido teniendo presente los siguientes aspectos:

• El Grupo considera más que probable que en el futuro se obtendrán beneficios suficientes que permitirán compensar las bases imponibles negativas activadas y en este sentido el plan elaborado por el Grupo contempla el incremento de la productividad, del volumen de ventas y por lo tanto, de la rentabilidad del Grupo en su negocio central. El Grupo continuará con la puesta en marcha de las inversiones estratégicas previstas en su Plan Estratégico 2013-2017 (Nota 2.f.), con la consolidación de nuevos productos de muy alto valor añadido en los sectores de petróleo, gas, generación eléctrica y energía nuclear, que garantizan una posición competitiva fuertemente reforzada una vez superada la crisis internacional.
• El plan de negocio empleado por el Grupo para realizar las estimaciones que justifican y soportan la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos, es acorde con la realidad del mercado y las especificaciones de la entidad. Las perspectivas por unidades fiscales de negocio serían las siguientes:
  • o La entrada de un importante pedido para las sociedades que se encuentran bajo el consolidado fiscal alavés ayudará a la recuperabilidad de los activos fiscales activados bajo dicho consolidado (45 millones de euros a 31 de diciembre de 2017).
  • o Por su parte, los créditos fiscales generados en Austria (15 millones de euros a 31 de diciembre de 2017) no tienen límite temporal para la recuperabilidad estando aparejada su recuperabilidad al cumplimiento del Plan Industrial explicada en la Nota 7.
  • o Finalmente, los créditos fiscales generados en Italia (5 millones de euros a 31 de diciembre de 2017) se esperan sean recuperados en un horizonte corto de tiempo atendiendo al histórico de generación de bases imponibles de la Sociedad y las perspectivas que tiene el Grupo en este componente.
• En base a lo expuesto anteriormente la Dirección del Grupo considera que está justificado el reconocimiento de los créditos fiscales, estimando su recuperación en un horizonte que no excede los 10 años, y en todo caso dentro de los límites legales establecidos. Los Administradores del Grupo consideran apropiado este criterio. Asimismo, de la entrada de las novedades fiscales forales desglosadas no se espera

impacto en la recuperabilidad de los activos fiscales diferidos del consolidado fiscal alavés.

El detalle de la variación por tipos de activos y pasivos por impuestos diferidos que ha sido reconocida contra el ingreso/ (gasto) por impuesto sobre las ganancias diferido de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada es como sigue:

	Miles de Euros
	Activos		Pasivos
	2017	2016	2017	2016
Por provisiones y otros conceptos	(355)	243
Por otros conceptos	875	824	(1.829)	(405)
Créditos por pérdidas a compensar	12.202	333
Derechos por deducciones y bonificaciones	2.196	1.569
Revalorización activos integrados (Nota 2.f)			1.750	1.154
Total	14.464	2.969	(79)	749

El aumento más significativo viene producido por las pérdidas generadas en el consolidado fiscal alavés fruto del importante deterioro registrado en el ejercicio (6.440 miles de euros de crédito fiscal generado) así como por las pérdidas operativas de los componentes austríacos e italiano que han implicado una generación de bases imponibles positivas registradas en el epígrafe "Activos por impuestos diferidos" por un importe de 3.463 y 2.638 miles de euros respectivamente. Asimismo, los pasivos por impuesto diferido por compromisos con el personal han disminuido fundamentalmente como consecuencia de las variaciones por tipo de cambio en un importe de 483 miles de euros (en el ejercicio 2016 aumentaron en 345 miles de euros).

El descenso "Por compromisos con el personal" viene justificado en los pagos realizados aparejados a los pasivos desglosados en la Nota 21.

Por otro lado al 31 de diciembre de 2015 los pasivos por impuestos diferidos a raíz de la revalorización de los activos realizado a partir del estudio de Asignación del Precio de Compra de IBF SpA supusieron inicialmente 13.816 miles de euros de pasivo fiscal, habiéndose revertido, conforme a la amortización habida en el ejercicio 2017, 626 miles de euros (1.154 en el ejercicio 2016). Por otra parte, los deterioros registrados en el intangible por el acuerdo del cliente estratégico (Nota 7) y el deterioro de la participación financiera en C.F.F. Srl (nota 11) ha supuesto la reversión de un importe adicional del pasivo fiscal por 672 y 452 miles de euros a 31 de diciembre de 2017.

Finalmente, a consecuencia del registro a nivel consolidado del Grado de Avance por el contrato de construcción (Notas 13 y 14) se ha generado un pasivo fiscal por 2,2 millones de euros.

Créditos por pérdidas a compensar

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, el detalle de créditos por pérdidas a compensar registrados en el balance de situación consolidado adjunto es el siguiente:

Año Origen	2017	2016
2009	402	741
2010	4.385	4.385
2011	4.482	4.482
2012	235	535
2013	950	950
2015	3.749	3.749
2016	5.838	5.838
2017	12.541
	32.882	20.680

Del total de estos créditos por pérdidas a compensar 7 millones de euros se han generado en sociedades alavesas en un momento anterior a la entrada en el consolidado fiscal siendo el límite temporal para su compensación el ejercicio 2028 y 6 millones se han generado en el consolidado fiscal en este ejercicio siendo el límite temporal en el ejercicio 2031. Asimismo, existirían 15 millones en la filial austríaca no habiendo límite temporal bajo normativa fiscal del país para su recuperabilidad. Finalmente la filial italiana tendría 4 millones de créditos fiscales generados con las pérdidas generadas en los dos últimos ejercicios.

Derechos por deducciones y bonificaciones

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, el detalle de derechos por deducciones y bonificaciones a compensar registrados en el balance de situación consolidado adjunto, generadas todas ellas en el consolidado fiscal foral, es el siguiente:

Año Origen	2017	2016	Caducidad
2001	12	12	2028
2002	11	245	2028
2003	1.143	1.143	2028
2004	1.039	1.039	2028
2005	1.258	1.258	2028
2006	650	650	2028
2007	710	710	2028
2008	940	940	2028
2009	2.028	2.030	2028
2010	2.632	2.605	2028
2011	4.002	3.960	2028
2012	2.997	2.853	2028
2013	4.701	4.528	2028
2014	1.032	717	2029
2015	2.697	2.697	2030
2016	1.513	1.086	2031
2017	1.304		2032
	28.669	26.473

Las deducciones anteriores a 2013 (21.973 miles de euros) deben recuperarse de manera individual por cada sociedad que la genero una vez se generaron antes de la entrada en el consolidado fiscal. De estas deducciones 8.218 miles de euros serían deducciones por doble imposición y 9.717 miles de euros serían deducciones con límite.

El importe total del impuesto sobre las ganancias corriente y diferido, relativo a partidas cargadas o abonadas directamente contra otro resultado global durante los ejercicios 2017 y 2016, es como sigue:

	Miles de Euros
	2017	2016
Coberturas de los flujos de efectivo (Nota 12)	861	400

d) Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras

Según establece la legislación vigente los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. Al cierre del ejercicio 2017 parte del Grupo tiene abiertos a inspección los ejercicios 2012 y siguientes del Impuesto sobre Sociedades, Impuesto sobre Valor Añadido y retenciones a cuenta de Impuestos Directos sobre residentes, así como los cuatro últimos ejercicios para los demás impuestos que le son de aplicación, pudiendo ser revisadas todas aquellas deducciones y bases imponibles generadas en los ejercicios anteriores con un límite de diez años cuando sean usadas en cualquiera de los ejercicios abiertos a inspección. Por el contrario, los impuestos de aquellos ejercicios de las sociedades que han sido inspeccionadas y sobre las que se ha concluido en febrero de 2016 no estarían abiertos a inspección. Los impuestos inspeccionados en dicha fecha fueron los siguientes:

• Impuesto sobre Sociedades, Impuesto Sobre el Valor Añadido y retenciones a cuenta de Impuestos Directos sobre Residentes ejercicios 2010 a 2013.
• · Retenciones a cuenta del Impuesto sobre la Renta de No Residentes e Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados, hechos imponibles no prescritos.

Los Administradores de Grupo consideran que se han practicado adecuadamente las liquidaciones de los mencionados impuestos, por lo que, aún en caso de que surgieran discrepancias en la interpretación normativa vigente por el tratamiento fiscal otorgado a las operaciones, los eventuales pasivos resultantes, en caso de materializarse, no afectarían de manera significativa a las cuentas anuales consolidadas adjuntas.

De acuerdo con la Norma Foral del Impuesto sobre Sociedades en el Territorio Histórico donde se encuentra domiciliada la Sociedad dominante, si en virtud de las normas aplicables para la determinación de la base imponible ésta resultase negativa, su importe podrá ser compensado sin límite temporal en los territorios de Alava y Vizcaya (dieciocho ejercicios iniciales y sucesivos a aquél en que se originó la pérdida en las sociedades del grupo radicadas en territorio común), distribuyendo la cuantía en la proporción que se estime conveniente. La compensación se realizará al tiempo de formular la declaración del Impuesto sobre Sociedades, sin perjuicio de las facultades de comprobación que correspondan a las autoridades fiscales. Sin embargo, desde el 1 de enero de 2014, con la aprobación de la Norma Foral 37.2013, de 13 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades en el Territorio Histórico de Alava, se introduce un límite de quince años para la compensación de las bases imponibles negativas (tanto las generadas con anterioridad como con posterioridad a la fecha de entrada en vigor de la norma). Los Administradores del Grupo han considerado que dicha medida tributaria no tiene impacto en la recuperabilidad de los créditos fiscales que mantiene activados al 31 de diciembre de 2017, al estimarse su recuperación en un plazo inferior a 10 años, de acuerdo con la normativa contable en vigor.

La legislación aplicable para la liquidación del Impuesto sobre Sociedades de Tubacex, S.A., Acería de Alava, S.A.U., Comercial de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U., Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U., Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., Tubos Mecánicos Norte, S.A.U. Tubacex Advance Solutions S.L.U., Tubacex Services Solutions Holding S.L.U. y Tubacex Upstream S.A., del ejercicio 2016, es la correspondiente a la Norma Foral 24.1996 de 5 de julio, la cual se encuentra vigente al 31 de diciembre de 2016, aun cuando existen diversos recursos planteados al respecto pendientes de resolución definitiva.

23. Ganancias (pérdidas) por acción

a) Básicas-

Las ganancias básicas por acción se calculan dividiendo el beneficio/(pérdida) del ejercicio atribuible a los accionistas de la Sociedad, entre el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio, excluidas las acciones propias.

	2017	2016
Ganancias/(Pérdidas) atribuibles a los accionistas ordinarios de la Sociedad Número medio ponderado de acciones ordinarias en	(19.710)	507
Circulación (Nota 16) Ganancias básicas por acción (euros)	129.835.807 129.835.807 (0,1518)	0,0039

El número medio de acciones ordinarias en circulación se calcula como sigue:

Acciones ordinarias en circulación al 1 de enero de 2017 y 2016	132.978.782
Efecto de las acciones propias (Nota 16)	(3.142.975)
Número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación al 31 de diciembre de 2017 v 2016	129.835.807

b) Diluidas-

Las ganancias diluidas por acción se calculan adjuntando el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación para reflejar la conversión de todas las acciones ordinarias potenciales diluidas. La Sociedad no tiene acciones ordinarias potenciales diluidas.

24. Otros ingresos y otros gastos de explotación

El detalle del epígrafe "Otros ingresos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta en los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente:

	Miles de Euros
	2017	2016
Subvenciones de explotación Traslado a resultados de subvenciones (Nota 3.a)	25 477	979 1.020
Otros ingresos	6.003	11.133
	6.505	13.132

La partida "Otros ingresos" incluyó en el ejercicio 2016, entre otros conceptos la venta de tecnología a la Sociedad Jilin Sino Italy Nuclear Piping Components Manufacturing Co Ltd por 5,9 millones de euros (Nota 11) así como la venta de un terreno por parte de la sociedad dependiente Tubacex Taylor Accesorios S.A. (Nota 8) y obras de arte por parte de Tubacex S.A. (Nota 7) que generaron un ingreso de 0,8 millones de euros.

El detalle de "Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta en los ejercicios 2017 y 2016 es como sigue:

	Miles de Euros
	2017 2016
Gastos por arrendamientos operativos	2.061	1.907
Reparaciones y conservación	17.923	16.232
Servicios de profesionales independientes	9.776	8.806
Transportes	13.613	10.488
Primas de seguros	3.039	2.652
Suministros	32.712	38.043
Tributos	662	521
Otros gastos	19.704	18.332
Variación de provisiones de tráfico (Nota 14)	(133)	( 289
	99.357	96.692

25. Gastos de Personal

Su detalle durante los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente:

	Miles de Euros
	2017	2016
Sueldos, salarios y asimilados	89.204	87.813
Aportaciones a planes de pensiones	1.376	1.822
Seguridad Social	30.154	28.921
Otros gastos sociales	3.471	3.287
Dotaciones a provisiones para prestaciones a
Empleados y Plan de incentivos a largo plazo (Notas 16.f y 21)	(2.761)	(300)
	121.444	121.543

El número medio de personas empleadas por el Grupo durante los ejercicios 2017 y 2016, detallado por categorías, es el siguiente:

Categorías	2017	2016
Alta Dirección Personal técnico y mandos intermedios Personal administrativo Personal obrero	10 242 517 1.545	10 231 423 1.553
Total	2.314	2.217

Asimismo, la distribución por sexos al término de los ejercicios 2017 y 2016, detallado por categorías, es el siguiente:

	2017		2016
Categorías	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
Alta Dirección	10		10
Licenciados	116	50	107	35
Personal técnico y mandos intermedios	151	35	145	37
Personal administrativo	333	115	250	111
Personal obrero	1.480	117	1.505	75
Total	2.090	317	2.017	258

El Consejo de Administración de la Sociedad dominante a 31 de diciembre de 2017 está compuesto por 2 mujeres y 9 hombres (2 mujeres y 10 hombres a 31 de diciembre de 2016). A 31 de diciembre de 2017 el Grupo no tiene personas con discapacidad.

26. Operaciones y saldos con partes vinculadas

Operaciones con vinculadas

El detalle de operaciones realizadas con partes vinculadas, cuyos efectos no han sido eliminados durante el proceso de consolidación (Nota 10), durante los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente:

Ejercicio 2017

	Importe neto de la cifra de negocios	Aprovisiona- mientos	Otros gastos de explotación
Grupo Schoeller-Bleckmann CFF SRL Coprosider Frontier Solutions Prakash Pvt Ltd	16 ರಿತ ರಾಜ್ಯದ ಸಿನಿಯ 504	147	917 14 11 1.207
	1.456	147	2.149

Ejercicio 2016

	Importe neto de la cifra de negocios	Aprovisiona- mientos	Otros gastos de explotación
Grupo Schoeller-Bleckmann CFF SRL Coprosider Frontier Solutions Prakash Pvt Ltd	16 1.430 1.386	146 303	1.713 1.166
	2.832	449	2.879

Saldos con vinculadas

El importe de los saldos en el balance de situación consolidado con vinculadas al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es el siguiente (en miles de euros):

Ejercicio 2017

	Saldos Deudores		Saldos Acreedores
	Otros activos financieros no corrientes (Nota 11)	Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (Nota 14)	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (Nota 20)
Grupo Schoeller-Bleckmann		285	(138)
CFF SRL		5	(18)
Coprosider	643	ਦੇ ਰੋ	(2)
Frontier Solutions	82
Awaji Materia	910
Otros	21
	1.656	349	(158)

Ejercicio 2016

	Saldos Deudores		Saldos Acreedores
	Otros activos financieros no corrientes (Nota 11)	Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (Nota 14)	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (Nota 20)
Grupo Schoeller-Bleckmann CFF SRL		8 5	(156) (18)
Coprosider	643	589	(13)
Frontier Solutions	80
	723	602	(187)

Asimismo, a 31 de diciembre de 2016 se mantiene un saldo deudor con Prakash Steelage Pvt Ltd (sociedad con participación minoritaria en Tubacex Prakash India Pvt Ltd) por un importe de 587 miles de euros en concepto de anticipo para la compra de un terreno (2.181 miles de euros a 31 de diciembre de 2017).

27. Remuneraciones a la Dirección

Las remuneraciones devengadas durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2017 y 2016, por el personal clave de la Dirección, son las siguientes:

	Miles de Euros
	2017	2016
Retribuciones a corto plazo a los empleados, directivos Prestaciones post-empleo	2.220 129	2.053 136
	2.349	2.189

Adicionalmente y con motivo de la aplicación de un sistema de incentivos a largo plazo para parte de la Alta Dirección aprobado por la Junta General el 25 de mayo de 2016 (Notas 3.k, 3.1, 16 y 21), han devengado 511 miles de euros por el plan de stock options. En lo referente al Plan de Incentivos se ha revertido una provisión por 2,7 millones de euros (Notas 3.1. y 21). Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el personal de Alta Dirección del Grupo no mantiene saldos por anticipos ni créditos. El concepto de prestación post-empleo corresponde, básicamente, a las aportaciones a un plan de aportación definida en una entidad de previsión social voluntaria.

A 31 de diciembre de 2017 existe un préstamo concedido por valor de 50 mil dólares a un miembro de la Alta dirección sin devengo de intereses y un vencimiento de dos años.

28. Información relativa a los Administradores de la Sociedad Dominante

a) Remuneraciones y saldos con Administradores de la Sociedad Dominante-

Durante el ejercicio 2017 los miembros del Consejo de Administración han devengado un importe de 853 miles de euros en concepto de honorarios fijos y dietas por asistencia a las reuniones del Consejo de Administración (911 miles de euros en el ejercicio 2016).

Estos importes no incluyen en ningún caso las retribuciones adicionales devengadas por aquellos consejeros que desempeñan labores de representación o ejecutivas, que en 2017 han ascendido a 752 miles de euros (676 miles de euros en 2016), y 33 miles de euros corresponden a prestaciones post-empleo (fundamentalmente aportaciones a un plan de aportación definida en una entidad de previsión social voluntaria) (33 miles de euros en 2015).

Por último, durante 2017, al igual que ocurría en 2016, los miembros del Consejo de Administración no han devengado dietas y atenciones estatutarias en consejos de otras sociedades del grupo consolidado (103 miles de euros en 2016).

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 no mantienen saldos por anticipos ni créditos con el Grupo.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el Grupo no tiene obligaciones contraídas en materia de pensiones y seguros de vida con respecto a los miembros anteriores o actuales de su Consejo de Administración de la Sociedad dominante, ni tiene asumidas obligaciones por su cuenta a título de garantía.

La prima de seguros devengada durante el ejercicio 2017 correspondiente al seguro de responsabilidad civil de los Administradores asciende a 22 miles de euros (22 miles de euros durante el ejercicio 2016).

b) Transacciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas de mercado realizadas con los Administradores de la Sociedad Dominante-

Durante el ejercicio 2017 los Administradores de la Sociedad dominante no han realizado con la Sociedad, ni con sociedades del Grupo, operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas a las de mercado.

c) Participaciones y cargos de los Administradores de la Sociedad Dominante y de las personas vinculadas a los mismos en otras sociedades-

Al cierre del ejercicio 2017 los miembros del Consejo de Administración de Tubacex, S.A., así como determinadas personas vinculadas a los mismos según se define en la Ley de Sociedades de Capital, no han mantenido relaciones con otras sociedades que por su actividad representarán un conflicto de interés para ellas ni para Tubacex, no habiéndose producido comunicación alguna al Consejo de Administración ni al resto de los Administradores en el sentido indicado en el artículo 229, motivo por el cual las presentes cuentas anuales consolidadas no incluyen desglose alquno en este sentido.

29. Información Medioambiental

Las operaciones del Grupo están sometidas a la legislación relativa a la protección del medioambiente ("leyes medioambientales") y la seguridad y salud del trabajador ("leyes sobre seguridad laboral"). El Grupo considera que cumple sustancialmente tales leyes y que mantiene procedimientos diseñados para fomentar y garantizar su cumplimiento.

El Grupo, en el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2017, mantiene inversiones por un valor neto aproximado de 2.422 miles de euros (2.528 miles de euros en 2016) y ha incurrido en 2.091 miles de euros (2.100 miles de euros en 2016) por qastos de naturaleza medioambiental correspondientes, básicamente, a retiros de ácidos, reparaciones y conservación y servicios de asesoría y auditoría de profesionales independientes.

El Grupo no ha recibido durante el ejercicio 2017 ni en el ejercicio 2016 subvenciones relacionadas con el medioambiente.

Al 31 de diciembre de 2017, excepto por una provisión total de 540 miles de euros registrada en los epígrafes "provisiones no corrientes" del balance de situación consolidado adjunto (628 miles de euros en 2016) correspondiente a una de las sociedades dependientes, domiciliada en Estados Unidos de América, para cubrir un riesgo de contaminación de aguas (Nota 17), cuya cuantía ha sido valorada por un experto independiente, el Grupo no tiene registradas más provisiones por posibles riesgos medioambientales dado que los Administradores estiman que no existen contingencias significativas relacionadas con posibles litigios, indemnizaciones u otros conceptos.

30. Honorarios de Auditoría

Durante el ejercicio 2017, los honorarios relativos a los servicios de auditoría de cuentas (independientemente del momento de su facturación) y otros servicios prestados por el auditor de las cuentas anuales consolidadas del Grupo, Deloitte, S.L., y por empresas pertenecientes a la red Deloitte, así como los honorarios por servicios facturados por los auditores de cuentas anuales individuales de las sociedades incluidas en la consolidación y por las entidades vinculadas a éstos por control, propiedad común o gestión han sido los siguientes independientemente del momento de su facturación (en miles de euros):

	2017	2016
Servicios de Auditoría	376	370
Otros servicios de Verificación	38	28
Total servicios de Auditoría y Relacionados	414	398
Servicios de Asesoramiento Fiscal	124	125
Otros servicios		50
Total servicios de Auditoría y Relacionados	538	573

Adicionalmente, otros auditores han facturado 58 miles de euros (95 miles de euros en 2016) por servicios de auditoría.

31. Hechos posteriores

A fecha de formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas adjuntas se ha obtenido por parte del Banco Europeo de Inversiones un "waiver" con nuevas condiciones financieras respecto a las negociadas inicialmente que los Administradores esperan cumplir en el cortomedio plazo y que evidencian la no exigibilidad de la deuda de 65 millones de euros registrada en el corto plazo (Notas 2.h y 18).

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TUBACEX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

INFORMACIÓN RELATIVA A LAS SOCIEDADES DEPENDIENTES DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

					% de la participación					Miles de Euros
Sociedad	Domicilio	Actividad	Auditor	Directo	Indirecto	Total	Capital	Reservas y otras partidas de los fondos propios	Resultados	cuenta	Dividendo a Resultado de explotación	Total fondos propios
Acería de Alava, S.A.U. Tubacex Services Solutions Holding S.L.U. Tubacex Services Solutions, S.A.U. Tubos Mecánicos, S.A.U. (Subconsolidado)	Alava (España) Alava (España) Alava (España) Barcelona (España)	Fabricación de acero Comercialización de tubos Comercialización de tubo Fabricación y comercialización de tubo de	Deloitte Deloitte Deloitte	99,99 100,00	100,00 100,00	99,99 100,00 100,00 100,00	7.300 31.183 1.142 5.437	42.901 (10) 8.023 22.601	3.946 (19) 780 2.110		5.694 (22) 1.247 2.827	54.147 34.055 9.945 30.147
Tubos Mecánicos Norte, S.A.U,	Alava (España)	carbono Comercialización tubo carbono	Deloitte		100,00	100,00				Incluido en Subconsolidado "Tubos Mecánicos"
Tubacex America Inc Metaux Inox Services, S.A.S. Tubacex India Pvt Ltd Tubacex Services Solutions Austria Gmbh Tubacex Services Solutions Do Brasil Participacoes Ltda CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U. Red Distribuidora de Tubos y Accesorios, S.A.U. (R.T.A.) Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Inmobilien AG Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG (Subconsolidado)	Houston (USA) Soissons (France) India Ternitz (Austria) Sao Paulo (Brasil) Alava (España) Alava (España) Ternitz (Austria) Ternitz (Austria)	Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercializadora Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo Inmobiliaria Fabricación y	n/a Deloitte n/a n/a n/a n/a n/a Deloitte Deloitte	100,00 50,00 100,00 100,00 100,00 100,00	100,00 100,00 100,00 50,00	100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00	1 500 550 35 28 ୧୦ 76 70 3.500	3.620 2.089 (125) (77) 72 1.099 4.708 4.186 25.916	(925) 369 (96) 2.417 (615) 130 326 તેરિ		(835) 616 296 2.488 (423) 70 341 2.361	2.696 2.958 329 2.375 (515) 1.159 4.877 4.582 32.945
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH	Ternitz (Austria)	comercialización de tubo Servicios de asistencia técnica	Deloitte		100,00	100,00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH & Co. KG	Ternitz (Austria)	Servicios de asistencia técnica	Deloitte		100,00	100,00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Deutschland GmbH Schoeller - Bleckmann Tube France Salem Inc	Düsseldorf (Alemania) París (France) Pennsylvania (USA)	Comercialización de tubo Comercialización de tubo Fabricación de tubos	Deloitte Deloitte Grossman Yanak & Ford		100,00 100,00 100,00	100,00 100,00 100,00	18.093	23.659	1.051		Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG" Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG" (376)	42.803
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U. Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U.	Alava (España) Alava (España)	Fabricación de accesorios Fabricación y comercialización de tubo	Deloitte Deloitte	100,00 100,00		100,00 100,00	8.891 15.028	5.160 48.974	(1.135) (2.931)		(1.870) (5.197)	12.916 61.071
Tubacex Innovación AIE Tubacoat, S.L.	Alava (España) Vizcaya (España)	Innovación Desarrollo industrial y comercialización de	n/a n/a	91,67 100,00	8,33	100,00 100,00	ଚ 30	(882) (415)	849 (46)		974 (16)	(27) 142
Tubacex Services, S.L.	Cantabria (España)	productos largos de acero Fabricación y comercialización de tubos	n/a	81,00		81,00	3.704	2.357	(424)		(357)	5.720
IBF SpA	Italia	especiales de acero Fabricación de fittigs de alta gama	Deloitte	65,00		65,00	15.000	19.590	(8.225)		(8.750)	26.164
Tubacex Awaji Thailand Tubacex Prakash India Pvt Ltd	Tailandia India	Fabricación de fittings Fabricación y comercialización de tubos especiales de acero	n/a Deloitte	67,53	40	40 67,53	4.684 1.413	(35) 35.544	(110) 607		(110) 810	4.539 37.564
Tubacex Upstream Techonologies S.A.	Vizcaya (España)	Fabricación y comercialización de tubos especiales de acero	n/a	80,000		80,000	1.000	(192)	105		(392)	913
Tubacex Advance Solutions S.L.U. Tubacex Europe Tubacex Logistics, S.A.U. Tubacex Italia	Vizcaya (España) Holanda Leioa (Bizkaia) Milan (Italia)	Comercialización de tubo Comercialización de tubo Transporte y logísitca Comercialización de tubo	n/a n/a n/a n/a	100,00 100,00 70,00 100,00		100,00 100,00 70,00 100,00	3 16 ୧୦ ਰੇਤੇ	71 217	(1) 46 (୧3)		(1) ટર્ ୧૩	2 133 123 217

Este Anexo forma parte integrante de la Nota 1 de la memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejecicio 2017, junto con la cual debería ser leído.

TUBACEX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

INFORMACIÓN RELATIVA A LAS SOCIEDADES DEPENDIENTES DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

				% de la participación		Miles de Euros
								Reservas y otras partidas de			Dividendo a Resultado de	Total fondos
Sociedad	Domicilio	Actividad	Auditor	Directo	Indirecto	Total	Capital	los fondos propios	Resultados	cuenta	explotación	propios
Acería de Alava, S.A.U.	Alava (España)	Fabricación de acero	Deloitte	99,99		99,99	7.300	39.598	6.501		8.445	53.399
Tubacex Services Solutions Holding S.L.U.	Alava (España)	Comercialización de tubos		100,00		100,00	31.183		(5)		( 2)	31.178
Comercial de Tubos y Accesorios Especiales, S.A.U. Tubos Mecánicos, S.A.U. (Subconsolidado)	Alava (España) Barcelona (España)	Comercialización de tubo Fabricación y comercialización de tubo de	Deloitte Deloitte		100,00 100,00	100,00 100,00	1.142 5.437	8.131 21.262	(212) 1.772		179 1.688	9.061 28.471
Tubos Mecánicos Norte, S.A.U,	Alava (España)	carbono Comercialización tubo carbono	Deloitte		100,00	100,00				Incluido en Subconsolidado "Tubos Mecánicos"
Tubacex America Inc Metaux Inox Services, S.A.S.	Houston (USA) Soissons (France)	Comercialización de tubo Comercialización de tubo	n/a KPMG		100,00 100,00	100,00 100,00	1 500	4.871 2.071	(814) 18		(1.003) ୧୫	4.058 2.589
Tubacex India Pvt Ltd	India	Comercializadora	n/a		100,00	100,00	550	(302)	202		202	450
CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U.	Alava (España)	Comercialización de tubo	n/a	100,00		100,00	60	1.099				1.159
Red Distribuidora de Tubos y Accesorios, S.A.U. (R.T.A.)	Alava (España)	Comercialización de tubo	n/a	100,00		100,00	76	4.615	92		74	4.783
Schoeller – Bleckmann Edelstahlrohr Inmobilien AG	Ternitz (Austria)	Inmobiliaria	Deloitte	100,00		100,00	70	3.997	190		184	4.257
Schoeller – Bleckmann Edelstahlrohr AG (Subconsolidado)	Ternitz (Austria)	Fabricación y comercialización de tubo	Deloitte	100,00		100,00	3.500	39.594	(13.447)		(16.178)	29.647
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH	Ternitz (Austria)	Servicios de asistencia técnica	Deloitte		100,00	100,00	Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH & Co. KG	Ternitz (Austria)	Servicios de asistencia técnica	Deloitte		100,00	100,00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller – Bleckmann Edelstahlrohr Deutschland GmbH	Düsseldorf (Alemania)	Comercialización de tubo	Deloitte		100,00	100,00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Tube France	París (France)	Comercialización de tubo	Deloitte		100,00	100,00					Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Salem Inc	Pennsylvania (USA)	Fabricación de tubos	Grossman Yanak & Ford		100,00	100,00	18.093	30.547	(1.156)		(1.453)	47.484
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.	Alava (España)	Fabricación de accesorios	Deloitte	100,00		100,00	8.891	6.226	(933)		(asa)	14.184
Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U.	Alava (España)	Fabricación y comercialización de tubo	Deloitte	100,00		100,00	15.028	34.753	13.250		17.241	63.032
Tubacex Innovación AIE	Alava (España)	Innovación	n/a	91,67	8,33	100,00	6	(1.323)	441		441	(876)
Tubacoat, S.L.	Vizcaya (España)	Desarrollo industrial y comercialización de	n/a	100,00		100,00	30	(162)	(253)		(340)	(385)
Tubacex Services, S.L.	Cantabria (España)	productos largos de acero Fabricación y	n/a	81,00	-	81,00	3.704	2.716	(427)		(348)	5.993
		comercialización de tubos especiales de acero
IBF SpA	Italia	Fabricación de fittigs de alta gama	Deloitte	65,00		65,00	15.000	22.662	(3.037)		(2.828)	34.625
Tubacex Prakash India Pvt Ltd	India	Fabricación y comercialización de tubos especiales de acero	Deloitte	67,53		67,53	1.413	36.517	628		889	38.558
Tubacex Upstream Techonologies S.A.	Vizcaya (España)	Fabricación y comercialización de tubos especiales de acero	n/a	80,000		80,000	1.000		(191)		(266)	809
Tubacex Advance Solutions S.L.U.	Vizcaya (España)	Comercialización de tubo	n/a	100,00		100,00	3		(1)		(1)	2
Tubacex Services Solutions Austria Gmbh	Ternitz (Austria)	Comercialización de tubo	n/a	100,00	-	100,00	35		(77)		(74)	(42)
Tubacex Services Solutions Do Brasil Participacoes Ltda	Sao Paulo (Brasil)	Comercialización de tubo	n/a	50,00	50,00	100,00	28		। ୧		7	વર્ણ
Tubacex Europe	Holanda	Comercialización de tubo	n/a	100,00		100,00	11	(7)	ર્દ		65	ਦਰੇ
Tubacex Italia	Milan (Italia)	Comercialización de tubo	n/a	100,00		100,00	ਰੇਤੇ	26	ರಿಕ		ರಿಕ	217

Este Anexo forma parte integrante de la Nota 1 de la memora de consolidadas del ejercicio 2016, junto con la cual debería ser leído.

^{T u b a c e x} , ^S . A . ^{y S o c} i e ^{d a d e s D e p e n d} i e ^{n t e s q u e c o m p o n e n e l G r u p o T U B A C E X}

I n f o ^{r m e d e g e s} t i ó ^{n c o n s o} l i d ^{a d o C o r r e s p o n d} i e ⁿ t e ^{a l e} j e ^{r c} i c i o ^{a n u a l} t e ^{r m} i n ^{a d o e l 3 1 d e d} i c i e ^{m b r e d e 2 0 1 7}

^{D u} r a ⁿ t e ^{e l e} j e r c i c i o ^{d e 2 0 1 7} l a ^{e c o n o m} í a ^{m u n d} i a ^{l h a m a n} t e ⁿ i d ^{o u n a b u e n a d} i n ^{á m} i c ^{a d e c} r e ^c i m i e ⁿ t o ^y l o ^s i n ^d i c ^{a d o} r e ^{s s} i g ^{u e n a n} t i c i p ^{a n d o u n a a c e} l e r a ^c i ó ^{n d e} l a ^{a c} t i v i d ^{a d m u n d} i a l . ^{A d e m á s d e p o r s u} r o ^{b u s} t e ^{z e s} t e ^c r e ^c i m i e ⁿ t o ^{s e e s} t á ^{c a} r a ^c t e r i z ^{a n d o p o r u n m a y o r g} r a ^{d o d e h o m o g e n e} i d ^{a d e n} t r e ^{p a} í s ^{e s q u e e l v} i s t o ^{e n} l o ^s t r i m ^{e s} t r e ^{s a n} t e r i o r e ^s .

^{L o s p} r e ^c i o ^{s d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s h a n s e g u} i d ^{o u n a} f u ^e r t e t e ^{n d e n c} i a ^a l c i s t a ^{d e s d e} j u ⁿ i o l o ^{q u e} l e ^{s h a p e} r m i t i d ^{o c o m p e n s a r} l a ^{s c a} í d ^{a s a c u m u} l a ^{d a s d u} r a ⁿ t e ^{e l p} r i m ^{e r s e m e s} t r e ^{d e l a ñ o} . ^{C o m o} r e f e r e ^{n c} i a ^{e n n u e s} t r o ^{n e g o c} i o , ^{e l n} í q ^{u e l c e} r r ó ^{e l a ñ o e n 1 2} . 3 ^{0 5 d ó} l a r e ^{s p o r} t o ^{n e} l a ^{d a} , ^{u n 2 1} , 9 % ^{p o r e n c} i m ^{a d e l c} i e r r e ^{d e 2 0 1 6} . ^{E n} t é r m i n ^{o s d e p} r e ^c i o ^{s m e d} i o ^s , ^{e l p} r e ^c i o ^{m e d} i o ^{d e l n} í q ^{u e l L M E s e h a s} i t u ^{a d o e n 1 0} . 4 ^{5 9 d ó} l a r e ^{s p o r} t o ^{n e} l a ^{d a} , ^{u n 8} , 4 % ^{p o r e n c} i m ^{a d e l p} r e ^c i o ^{m e d} i o ^{d e 2 0 1 6} .

^{L a s o} t r a ^{s d o s a} l e ^{a c} i o ^{n e s c o n u n p e s o s} i g ⁿ i f i c ^a t i v ^{o e n} l o ^{s a p} r o ^v i s i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{s d e l G} r u ^{p o d e c a} r a ^a l a f a ^b r i c ^{a c} i ó ^{n d e l a c e} r o i n ^{o x} i d ^{a b} l e ^{s o n e l m o} l i b ^{d e n o y e l c} r o ^{m o} . ^{A m b o s h a n e x p e} r i m ^{e n} t a ^{d o} t a ^{m b} i é ^{n u n} i n ^c r e ^{m e n} t o ^{d e p} r e ^c i o ^{s e n} l a ^{s e g u n d a m} i t a ^{d d e l a ñ o} . ^{E l p} r e ^c i o ^{d e l m o} l i b ^{d e n o h a c e} r r a ^{d o e l e} j e r c i c i o ^{u n 4 0} , 6 % ^{p o r e n c} i m ^{a d e l c} i e r r e ^{d e 2 0 1 6 y e l c} r o ^{m o u n 2 6} , 4 % .

^{E n c u a n} t o ^{a l p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^o , t r a ^{s s u m a l c o m p o} r t a ^m i e ⁿ t o ^{e n} l a ^p r i m ^e r a ^m i t a ^{d d e l a ñ o} , t a ^{m b} i é ^{n h a p} r o t a ^{g o n} i z ^{a d o u n a} i m ^{p o} r t a ⁿ t e r e ^{v a} l o r i z ^{a c} i ó ^{n d e s d e} j u ⁿ i o . ^{E l b a} r r i l ^{d e B} r e ^{n t c e} r r ó ^d i c i e ^{m b} r e ^{e n 6 6} , 8 ^{7 d ó} l a r e ^s , ^{u n 1 7} , 7 % ^{p o r e n c} i m ^{a d e l c} i e r r e ^{d e 2 0 1 6} .

^{A p e s a r d e e s} t a t e ^{n d e n c} i a ^a l c i s t a ^{e n e l p} r e ^c i o ^{d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} , ^{e l m e} r c ^{a d o a l q u e s e d} i r i g ^{e n} l o ^{s p} r o ^{d u c} t o ^{s y s e} r v i c i o ^{s d e T U B A C E X s e h a m a n} t e ⁿ i d ^{o m u y d e p} r i m i d ^{o p o r} t e r c ^{e r a ñ o c o n s e c u} t i v ^o . ^{L a d e m a n d a} f i n ^{a l s e h a s} i t u ^{a d o e n n} i v ^e l e ^{s m u y b a} j o ^{s e n} l a ^p r á ^c t i c ^a t o t a l i d ^{a d d e p} r o ^{d u c} t o ^{s y} r e ^g i o ^{n e s} . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , ^{p e s e a e n} f r e ⁿ t a r s ^{e a u n m e} r c ^{a d o m u y d é b} i l , ^{e l b u e n p o s} i c i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{d e T U B A C E X y e l a u m e n} t o ^{d e s u c u o} t a ^{d e m e} r c ^{a d o e n} l o ^{s p} r o ^{d u c} t o ^{s d e m a y o r v a} l o ^{r a ñ a d} i d ^{o h a n p e} r m i t i d ^{o a l G} r u ^{p o g a n a r p} r o ^{y e c} t o ^{s s} i g ⁿ i f i c ^a t i v ^{o s c o m p e n s a n d o} , ^{e n p a} r t e , l a ^{m a} l a ^s i t u ^{a c} i ó ^{n d e l m e} r c ^{a d o} . ^{A s í e l G} r u ^{p o c u e n} t a ^{a c} t u ^a l m ^{e n} t e ^{c o n u n a c a} r t e r a r é ^{c o} r d ^{d e p} r o ^{d u c} t o ^p r e ^m i u ^{m d e m á s d e 7 0 0 m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s , l o ^{q u e s u p o n e u n a v} i s i b i l i d ^{a d s} i n ^p r e ^{c e d e n} t e ^s .

^{D e c a} r a ^{a 2 0 1 8} , l a ^{e s} t a ^b i l i z ^{a c} i ó ^{n d e l p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^{o e n n} i v ^e l e ^{s m á s n o} r m ^a l i z ^{a d o s} , ^{e l a u m e n} t o ^{d e p} r e ^c i o ^{s d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s y} l a ^{a c} t i v ^{a c} i ó ^{n d e p} r o ^{y e c} t o ^{s q u e s e h a b} í a ^{n p a} r a l i z ^{a d o e n} l o ^{s ú} l t i m ^{o s a ñ o s} , ^{p e} r m i t e ^{n v} i s l u ^{m b} r a ^{r e l c o m} i e ^{n z o d e} l a r e ^{c u p e} r a ^c i ó ⁿ . ^{A u n q u e h a y q u e} t e ^{n e r e n c u e n} t a ^{q u e e s} t a r e ^{c u p e} r a ^c i ó ^{n a ú n} t a r d ^a r á ^{e n m a} t e r i a l i z ^a r s ^{e e n u n a u m e n} t o ^{d e d e m a n d a d e p} r o ^{d u c} t o ^{s d e T U B A C E X} , l a ^{c a} r t e r a r é ^{c o} r d ^{p e} r m i t e ^{a n} t i c i p ^{a r u n a m e} j o r a ^{s u s} t a ^{n c} i a ^{l d e} r e ^{s u} l t a ^{d o s e n 2 0 1 8 d e s d e e l p} r i m ^{e r} t r i m ^{e s} t r e ^{d e l a ñ o} .

1. ^{E V O L U C I} Ó ^{N D E L O S N E G O C I} O ^{S D E L G R U P O E N 2 0 1 7}

P ^{a r} a ^r e ^{a l} i z ^{a r u n a n á l} i s ⁱ s ^{p o r} m ^{e n o r} i z ^{a d o d e l} a ^{e v o l} u ^{c i} ó ^{n d e l} a ^{s p r} i n ^{c i} p ^{a l} e ^{s v a r} i a ^{b l} e ^{s d e n e g o c i} o ^{d u r} a ^{n t} e ^{e l} a ^{ñ o 2 0 1 7 s e e x a m i} n ^{a r} á ^l a ^{v a r} i a ^{c i} ó ^{n d e l} a ^{s p r} i n ^{c i} p ^{a l} e ^{s p a r} t i d ^{a s d e l} a ^{c u e n t} a ^{d e p é r} d ⁱ d ^{a s y g a n a n c i} a ^s c ^{o n s o l} i d ^{a d a} , ^j u ^{n t} o ^{c o n l} o ^{s h e c h o s m á s s i} g ^{n i} f i c ^{a t} i v ^{o s d e r} i v ^{a d o s d e l} a ^{a c t} i v ⁱ d ^{a d f} i n ^{a n c i} e ^r a , ^{c o m e r} c ⁱ a ^{l e} i n^{d u s t} r i a ^{l d e l G r} u ^{p o} .

• 1. 1 ^{E v o l} u ^{c i} ó ^{n a n a l} í t i c ^{a d e l} a ^{c u e n t} a ^{d e p é r} d ⁱ d ^{a s y g a n a n c i} a ^{s d e l G r} u ^{p o} .
• 1. 2 ^{A c t} i v ⁱ d ^{a d f} i n ^{a n c i} e ^r a .
• 1. 3 ^{P o l} í t i c ^{a d e g e s t} i ó ^{n d e r} i e ^{s g o s} .
• 1 . 4 ^{A c t} i v ⁱ d ^{a d c o m e r} c ⁱ a ^l . . 5 ^{A c t} i v ⁱ d ^{a d i} n ^{d u s t} r i a ^l .
• 1. 6 ^{P l} a ^{n E s t} r a ^t é ^{g i} c ^o .
• 1. 7 ^{P l} a ^{n d e c o m p e t} i t i v ⁱ d ^{a d}

1. 1 ^{E v o l} u ^{c i} ó ^{n a n a l} í t i c ^{a d e l} a ^{c u e n t} a ^{d e p é} r ^{d i} d ^a s ^{y g a n a n c i} a s ^{d e l G r u} p ^o

A ^{c o n t} i n ^{u a c i} ó ⁿ , ^{y a e f} e ^{c t} o ^{s c o m p a r} a ^t i v ^{o s} , ^{s e e x p o n e n l} o ^{s p r} i n ^{c i} p ^{a l} e ^{s c a p í} t u ^l o ^{s d e l} a ^{s c u e n t} a ^{s d e p é r} d ⁱ d ^{a s} y^{g a n a n c i} a ^{s c o n s o l} i d ^{a d a s c o r} r e ^{s p o n d i} e ^{n t} e ^{s a l} o ^{s a ñ o s 2 0 1 7} , ^{2 0 1 6 y 2 0 1 5} ( e ^{n m i} l l o ^{n e s d e e u r} o ^s ) .

	%		%		%
	2 0 1 7		2 0 1 6		1 5 2 0
e n t a s n e t a s V	4 9 0 , 3 6	1 0 0 , 0 0	4 9 4 , 0 3	1 0 0 , 0 0	5 3 3 , 4 2	1 0 0 , 0 0
t r o s i n g r e s o s O	1 0 , 7 2	2 , 1 9	1 7 , 9 2	3 , 6 3	8 , 7 5	1 , 6 4
a r i a c i ó n l a s e x i s t e n c i a s V d e	2 0 , 3 8	4 , 1 6	9 , 2 6	1 , 8 7	ê 1 6 , 0 1	ï 3 , 0 0
a l o r t o t a l d e l a e x p l o t a c i ó n V	5 2 1 , 4 6	1 0 6 , 3 4	5 2 1 , 2 1	1 0 5 , 5 0	5 2 6 , 1 6	9 8 , 6 4
A p r o v i s i o n a m i e n t o s y p r a s c o m	7 4 , 7 2 2	6 , 0 2 5	6 8 , 0 3 \$ 2	+ 5 4 , 2 5	0 2 8 0 , 4 6	7 5 2 , 5 8
G a s t o s p e r s o n a l d e	G 1 2 1 , 4 4	L 2 4 , 7 7	Q 1 2 1 , 5 4	W 2 4 , 6 0	] 1 2 4 , 1 4	b 2 3 , 2 7
G a s t o s e x t e r n o s y e x p l o t a c i ó n d e	{ 9 9 , 3 6	€ 2 0 , 2 6	6 , 6 9 9	‰ 1 9 , 5 7	 8 8 , 5 5	" 1 6 , 6 0
i f . n e g a t i v a s e n n e g o c i o s D c o m b . d e	0 , 0	0 , 0 0	0 , 0	0 , 0 0	1 5 , 9 3	2 , 9 9
e s u l t a d o b r u t o e x p l o t a c i ó n R d e	5 , 9 4 2	5 , 2 9	3 4 , 9 5	7 , 0 7	4 8 , 9 4	9 , 1 7
G a s t o s o r t i z a c i ó n d e t e r i o r o p o r a m y	ã 5 4 , 1 9	é 1 1 , 0 7	î 3 2 , 4 3	ô 6 , 5 6	ø 3 3 , 3 7	ü 6 , 2 6
e n e f i c i o n e t o e x p l o t a c i ó n B d e	2 8 , 2 5	5 , 7 8	2 , 5 2	0 , 5 1	1 5 , 5 6	2 , 9 2
e s u l t a d o F i n a n c i e r o R	9 , 0 4	1 , 8 4	7 , 6 8	1 , 5 6	1 3 , 2 0	2 , 4 7
i f e r e n c i a t i p i o D d e o d e c a m b	1 , 7 9	0 , 3 6	0 , 3 9	0 , 0 8	0 , 5 3	0 , 1 0
e n e f i c i o l a s a c t i v i d a d e s o r d i n a r i a s B d e	3 9 , 0 8	7 , 9 9	5 , 5 5	1 , 1 2	1 , 8 4	0 , 3 4
I m p u e s t o s o b r e b e n e f i c i o s	1 4 , 9 7	3 , 0 5	3 , 9 9	0 , 8 1	5 , 4 3	1 , 0 2
e n e f i c i o s n e t o s d e l e j e r c i c i o B	V 2 4 , 1 0	V 4 , 9 4	V 1 , 5 6	V 0 , 3 2	7 , 2 7	1 , 3 6
I n t e r e s e s i n o r i t a r i o s m	4 , 4 0	0 , 9 0	2 , 0 7	0 , 4 2	1 , 1 5	0 , 2 2
e n e f i c i o a t r i b u i d o l a S o c i e d a d i n a n t e B a d o m	 1 9 , 7 1	 4 , 0 4	0 , 5 1	0 , 1 0	8 , 4 1	1 , 5 8

E ^{n t} é ^r m ⁱ n ^{o s d e t} e ^{n d e n c i} a ^{s e a n a l} i z ^{a n l} o ^{s e l} e ^{m e n t} o ^{s m á s i} m ^{p o r} t a ^{n t} e ^{s e n l} a ^{e v o l} u ^{c i} ó ^{n r} e ^{g i} s ^t r a ^{d a e n l} a c^{u e n t} a ^{d e p é r} d ⁱ d ^{a s y g a n a n c i} a ^{s c o n s o l} i d ^{a d a} :

• ¯ ^{L a s v e n t} a ^{s h a n e x p e r} i m ^{e n t} a ^{d o u n a r} e ^{d u c c i} ó ^{n d e l 0} , 7 % ^{e n 2 0 1 7 c o n r} e ^{s p e c t} o ^{a l} a ^{c i} f r a ^{d e l e j} e ^r c ⁱ c ⁱ o a ^{n t} e ^r i o ^r . ^{E s t} a ^{e v o l} u ^{c i} ó ^{n e s c o n s e c u e n c i} a ^{d e l} a ^r e ^{d u c c i} ó ^{n d e v o l} ú ^{m e n e s f} a ^{c t} u ^r a ^{d o s y l} a ^{p r} e ^{s i} ó ^{n e n} p^r e ^{c i} o ^{s p r} o ^{v o c a d a p o r d i} c ^{h a r} e ^{d u c c i} ó ⁿ .
• Ï ^{E l r} a ^t i o ^{q u e r} e ^{p r} e ^{s e n t} a ^{e l c o s t} e ^{d e a p r} o ^{v i} s ⁱ o ^{n a m i} e ^{n t} o ^{s s o b r} e ^l a ^{c i} f r a ^{d e v e n t} a ^{s n e t} a ^{s h a p a s a d o d e l} 5 ⁴ , 3 % a ^{c i} e ^r r e ^{d e 2 0 1 6 a} 5 6 , 0 % , d ^{e b i} d ^{o a l a u m e n t} o ^{d e l} a ^{p r} o ^{p o r} c ⁱ ó ^{n d e p r} o ^{d u c t} o ^{P r} e ^{m i} u ^{m e n l} a ^s v ^{e n t} a ^{s t} o ^t a ^l e ^{s d e l g r} u ^{p o c o m b i} n ^{a d o c o n e l e f} e ^{c t} o ^{d e r} e ^{d u c c i} ó ^{n d e v o l} ú ^{m e n e s y p r} e ^{c i} o ^s , f u^{n d a m e n t} a ^l m ^{e n t} e ^{e n e l p r} o ^{d u c t} o ^{e s t} á ^{n d a r} .
• ô ^{E l n ú m e ro d e p e rs o n a s e m p le a d a s p o r e l G r u p o h a a u m e n} t a ^{d o p a s a n d o d e 2} . 2 ^{1 7 e n p ro m e d i o e n 2 0 1 6 a 2} . 3 ^{1 4 e n 2 0 1 7} , ^{lo q u e s u p o n e u n a u m e n t o n e t o d e 9 7} . ^{S i n e m b a r g o} , ^{lo s e s} f u ^{e r z o s d e l G r u p o} p ^{o r a d a p} t a ^{r l a e s t r u c} t u ^{r a d e c o s t e s a l a a c} t u ^{a l s} i t u ^{a c} i ó ^{n d e m e r c a d o h a n p e rm} i t i ^{d o q u e e l g a s t o d e} p^{e rs o n a l s e h a y a m a n t e n i d o p r á c} t i c ^{a m e n t e e n l í n e a c o n e l d e 2 0 1 6} .
• ^{E l p o} r c ^{e n} t a j e ^{q u e} r e ^p r e ^{s e n} t a ⁿ l o ^s " O t r o ^{s g a s} t o ^{s d e e x p} l o t a ^c i ó ⁿ " ^{s o b} r e l a ^c i f r a ^{d e v e n} t a ^{s s e s} i t u ^{a d o e n e l 2 0} , 3 % f r e ⁿ t e ^{a l 1 9} , 6 % ^{d e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 6} .
• ? ^{L o s g a s} t o ^{s p o r a m o} r t i z ^{a c} i ó ^{n y d e} t e r i o r o i n ^c r e ^{m e n} t a ^{n d e m a n e} r a ^s i g ⁿ i f i c ^a t i v ^{a e n 2 0 1 7 c o m o c o n s e c u e n c} i a f u ^{n d a m e n} t a ^{l d e l} r e ^g i s t r o ^{d e u n a} j u ^s t e ^{c o n} t a ^b l e ^{e x} t r a ^o r d i n ^a r i o r e ^a l i z ^{a d o e n e l e} j e r c i c i o ^{d e} r i v ^{a d o d e l c a m b} i o ^{d e m o d e} l o ^{d e n e g o c} i o ^{q u e s e v a a} l l e ^{v a r e n} l a f i l i a ^{l a u s} t r í a ^{c a} . ^D i c ^{h o a} j u ^s t e , ^{a u n q u e a} f e ^c t a ^{a l} r e ^{s u} l t a ^{d o n e} t o ^{d e l G} r u ^{p o} , ^{n o} t i e ^{n e n n} i n ^{g ú n e} f e ^c t o ^{e n} l a ^{c a} j a .
• ^{d L a d e u d a} f i n ^{a n c} i e r a ^{d e l G} r u ^{p o h a a u m e n} t a ^{d o e n 4 6} , 6 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s s} i t u ^{á n d o s e e n 2 5 3} , 5 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s a u n q u e e l} r e ^{s u} l t a ^{d o} f i n ^{a n c} i e r o ^{n e g a} t i v ^o l o ^{h a h e c h o e n m e n o r p} r o ^{p o} r c i ó ^{n p a s a n d o d e 7} , 6 ^{8 m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s e n 2 0 1 6 a 9} , 0 ^{4 m} i l l o ^{n e s e n 2 0 1 7} .
• ^{E n} l a l í n ^{e a d e} i m ^{p u e s} t o ^{s o b} r e ^{b e n e} f i c i o ^s , ^{e l a p u n} t e ^{e s p o s} i t i v ^{o y a q u e} i n ^c l u ^{y e d e d u c c} i o ^{n e s} , ^c r é ^d i t o ^s f i s ^{c a} l e ^s , i m ^{p u e s} t o ^{s d} i f e r i d ^{o s y o} t r o ^{s a} j u ^s t e ^s r e ^g i s t r a ^{d o s a l c} i e r r e ^{d e l e} j e r c i c i o .

¹ . 2 ^{A c} t i v i d ^{a d F} i n ^{a n c} i e r ^a

^{E l p a} t r i m ^{o n} i o ^{n e} t o ^{d e} l a ^{s o c} i e ^{d a d d o m} i n ^{a n} t e ^{s e h a s} i t u ^{a d o e n 2 5 7} , 2 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s a} f i n ^a l e ^{s d e 2 0 1 7} , l o ^{q u e} r e ^p r e ^{s e n} t a ^{u n 2 8} , 4 % ^{s o b} r e ^{e l} t o t a ^{l p a s} i v ^o ( 3 ³ , 7 % ^{e n 2 0 1 6} ) . ^{E s} i m ^{p o} r t a ⁿ t e ^{d e s} t a ^{c a r q u e} l a ^{e s} t r a t e ^g i a ^{d e l G} r u ^{p o o} r i e ⁿ t a ^{d a a} r e ^{d u c} i r ^{e l c o s} t e ^{d e} l a ^{d e u d a y g a} r a ⁿ t i z ^{a r u n a s ó} l i d ^{a p o s} i c i ó ^{n d e c a} j a ^{h a d a d o s u s} f r u t o ^{s y e n} l a ^{a c} t u ^a l i d ^{a d} l a ^{c o m p a ñ} í a ^{c u e n} t a ^{c o n u n a p o s} i c i ó ⁿ f i n ^{a n c} i e r a ^{s a n e a d a q u e} l e ^{p e} r m i t e t e ^{n e r a s e g u} r a ^{d o s} l o ^{s v e n c} i m i e ⁿ t o ^{s d e s u d e u d a d e} l o ^{s p} r ó ^x i m ^{o s 3} Ü 4 ^{a ñ o s} .

^{E l e n d e u d a m} i e ⁿ t o f i n ^{a n c} i e r o ^a l a r g ^{o p} l a ^{z o d e l G} r u ^{p o a s c e n d} í a ^{a 3 1 d e d} i c i e ^{m b} r e ^{d e 2 0 1 7 a 7 9} , 7 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s , l o ^{q u e s u p o n e u n 1 9} , 5 % ^{d e l e n d e u d a m} i e ⁿ t o t o t a l , f r e ⁿ t e ^{a l 4 6} , 5 % ^{d e 2 0 1 6} . ^{L a} r e ^{d u c c} i ó ^{n d e l p o} r c ^{e n} t a j e ^{q u e s u p o n e e l e n d e u d a m} i e ⁿ t o ^a l a r g ^{o p} l a ^{z o s e d e b e} f u ^{n d a m e n} t a l m ^{e n} t e ^a l a r e ^c l a ^s i f i c ^{a c} i ó ^{n d e l p} r é ^s t a ^{m o d e l B a n c o E u} r o ^{p e o d e} I n ^{v e} r s i o ^{n e s} . ^{E l G} r u ^{p o T U B A C E X o b} t u ^{v o e n 2 0 1 5 u n p} r é ^s t a ^{m o d e 6 5 m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s p o r p a} r t e ^{d e l B E I a u n p} l a ^{z o d e 1 0 a ñ o s} . ^{E s} t e ^{c o n} t r a t o ^{c o n} l l e ^{v a u n a s e} r i e ^{d e c} l á ^{u s u} l a ^{s q u e a c} i e r r e ^{d e 2 0 1 7 n o s e h a n c u m p} l i d ^{o p o r} l o ^{q u e} , ^{c o n} f o r m ^{e a c} r i t e r i o ^{s c o n} t a ^b l e ^{s g e n e} r a l m ^{e n} t e ^{a c e p} t a ^{d o s} , ^{s e h a} r e ^c l a ^s i f i c ^{a d o d} i c ^{h a d e u d a e n e l p a s} i v ^{o c o} r r i e ⁿ t e ^{d e l b a} l a ^{n c e} . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , ^{d u} r a ⁿ t e ^{2 0 1 8 d} i c ^{h a s c} l á ^{u s u} l a ^{s s e c u m p} l i r á ^{n o} t r a ^{v e z e n c u a n} t o ^{s e} r e ^{d u z c a} l a ^{p o s} i c i ó ^{n d e d e u d a} f i n ^{a n c} i e r a ^{n e} t a ^a t r a ^{v é s d e} l a ^{n o} r m ^a l i z ^{a c} i ó ^{n d e l c a p} i t a ^{l c} i r c ^u l a ⁿ t e ( i n ^c r e ^{m e n} t a ^{d a a l c} i e r r e ^{d e l a ñ o p o r} l a f a ^b r i c ^{a c} i ó ^{n d e} i m ^{p o} r t a ⁿ t e ^{s p e d} i d ^{o s a ú n n o} f a ^c t u r a ^{d o s} ) ^{y s e g e n e} r e l a ^{c a} j a ^{e s p e} r a ^{d a p o r} l o ^{s p} r o ^{y e c} t o ^{s e n c u} r s ^o . ^{E s m á s} , ^a l a f o r m ^u l a ^c i ó ^{n d e} l a ^{s p} r e ^{s e n} t e ^{s c u e n} t a ^{s a n u a} l e ^{s s e h a o b} t e ⁿ i d ^{o p o r p a} r t e ^{d e l B E I u n w a} i v ^{e r q u e e v} i d ^{e n c} i a l a ^{n o e x} i g i b i l i d ^{a d d e e s} t a ^{d e u d a} .

^{D u} r a ⁿ t e ^{e l a ñ o 2 0 1 7} l a ^{a c c} i ó ^{n d e T U B A C E X h a m a n} t e ⁿ i d ^{o u n c o m p o} r t a ^m i e ⁿ t o ^{m u y p o s} i t i v ^{o c o n u n a} r e ^{v a} l o r i z ^{a c} i ó ^{n d e l 2 2} , 7 % ^g r a ^c i a ^{s a} l a ^{s b u e n a s p e} r s ^{p e c} t i v ^{a s e s p e} r a ^{d a s d e l s e c} t o ^{r y e n} l í n ^{e a c o n} l a ^{m e} j o r a ^{d e} l o ^{s p} r e ^c i o ^{s e x p e} r i m ^{e n} t a ^{d a p o r} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} , ^{e s p e c} i a l m ^{e n} t e ^{p o r e l p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^{o y d e l n} í q ^{u e l q u e h a n a u m e n} t a ^{d o u n 1 7} , 7 % ^{y u n 2 1} , 9 % , r e ^{s p e c} t i v ^{a m e n} t e . ^{L a a c c} i ó ^{n d e T U B A C E X c e} r r ó ^{e l 3 1 d e d} i c i e ^{m b} r e ^{d e 2 0 1 7 e n 3} , 3 ^{5 e u} r o ^{s p o r a c c} i ó ⁿ , l o ^{q u e s u p o n e u n a c a p} i t a l i z ^{a c} i ó ^{n b u} r s ^á t i l ^{d e 4 4 5} , 5 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s f r e ⁿ t e ^a l o ^{s 3 6 3} , 0 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s d e c} i e r r e ^{d e 2 0 1 6} .

^{L a c o} t i z ^{a c} i ó ^{n m á x} i m ^{a d e l a ñ o s e p} r o ^{d u} j o ^{e n e l m e s d e m a y o} , ^{c u a n d o e l v a} l o ^{r d e} l a ^{s a c c} i o ^{n e s a} l c ^{a n z ó} l o ^{s 3} , 8 ^{0 e u} r o ^{s m} i e ⁿ t r a ^{s q u e} l a ^{c o} t i z ^{a c} i ó ^{n m} í n i m ^a t u ^{v o} l u ^{g a r e n e n e} r o , ^{c u a n d o e l v a} l o ^{r d e} l a ^{s a c c} i o ^{n e s s e s} i t u ^{ó e n 2} , 7 ^{5 e u} r o ^{s p o r a c c} i ó ⁿ .

^{E l n ú m e} r o ^{d e a c c} i o ^{n e s n e g o c} i a ^{d a s e n 2 0 1 7 h a a s c e n d} i d ^{o a 1 0 3} , 0 ^m i l l o ^{n e s d e} t í t u l o ^{s c o n u n a c o n} t r a t a ^c i ó ^{n e} f e ^c t i v ^{a d e 3 2 8} , 7 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s . ^{E l v o} l u ^{m e n d e} t í t u l o ^{s n e g o c} i a ^{d o s h a a u m e n} t a ^{d o u n 3 8} , 6 % ^{c o n} r e ^{s p e c} t o ^{a 2 0 1 6 y s u p o n e u n a} r o t a ^c i ó ^{n d e l 7 7} % ^{d e l} t o t a ^{l d e a c c} i o ^{n e s d e} l a ^{c o m p a ñ} í a .

^{T U B A C E X} f o r m ^{a p a} r t e ^{d e s d e} j u ⁿ i o ^{d e 2 0 1 5 d e l} í n ^d i c ^e " I B ^{E X S M A L L C A P} " i n t e ^g r a ^{d o p o r} l o ^{s 3 0 v a} l o r e ^{s d e m a y o r c a p} i t a ^l f l o t a ⁿ t e ^{c o} r r e ^g i d ^o , ^{e x c} l u i d ^{o s} l o ^{s 3 5 v a} l o r e ^{s d e l} " I B ^{E X 3 5} " ^y l o ^{s 2 0 v a} l o r e ^{s d e l} " I B ^{E X M e d} i u ^{m C a p} " .

¹ . 3 ^{P o} l í t i c ^{a d e g} e s t i ^{ó n d e r} i e s ^g o s

^{D u} r a ⁿ t e ^{e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 7 e l G} r u ^{p o h a c o n} t i n ^{u a d o y e x p a n d} i d ^{o a} l a ^{s d} i f e r e ⁿ t e ^s f i l i a l e ^{s s u} l a ^{b o r d e e s} t a ^b l e ^c i m i e ⁿ t o ^{y s e g u} i m i e ⁿ t o ^{d e p o} l í t i c ^{a s a c} t i v ^{a s d e g e s} t i ó ^{n d e} r i e ^{s g o s} , l a ^{s c u a} l e ^s , ^{d e s} t i n ^{a d a s a m} i t i g ^{a r} l a ^{e x p o s} i c i ó ^{n d e} l a ^{S o c} i e ^{d a d a} l o ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^s r i e ^{s g o s a s o c} i a ^{d o s a s u a c} t i v i d ^{a d} , ^{s e g u} í a ^{n m a n} t e ⁿ i e ^{n d o u n a e s p e c} i a ^l r e l e ^{v a n c} i a ^{e n u n c o m p} l i c ^{a d o e n} t o r n ^{o m a c} r o ^{e c o n ó m} i c ^o .

^{E n e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 6 e l C o m} i t é ^{d e A u d} i t o r í a ^{y C u m p} l i m i e ⁿ t o ^{a c} t u ^a l i z ^{ó e l m a p a d e} r i e ^{s g o s c o} r p ^o r a t i v ^{o s} , ^m i e ⁿ t r a ^{s q u e e n e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 7 h a} r e ^a l i z ^{a d o m a p a s d e} r i e ^{s g o e s p e c} í f i c ^{o s p a} r a ^p r o ^{y e c} t o ^{s d e g} r a ⁿ i m ^{p a c} t o ^{e c o n ó m} i c ^{o p a} r a ^{e l G} r u ^{p o} . ^{D e n} t r o ^{d e l u n} i v ^e r s ^{o d e} r i e ^{s g o s} i n ^{h e} r e ⁿ t e ^{s a} l a ^{a c} t i v i d ^{a d d e T U B A C E X} , l a l a ^{b o r d e c o n} t r o ^{l d e} l o ^{s ó} r g ^{a n o s d e g o b} i e r n ^{o d e l G} r u ^{p o} , ^{e n} l o ^{s q u e s e e n g} l o ^{b a e l C o n s e} j o ^{d e A d m} i n i s t r a ^c i ó ⁿ , l a ^{C o m} i s i ó ^{n d e A u d} i t o r í a ^{y C u m p} l i m i e ⁿ t o , l a ^D i r e ^{c c} i ó ^{n F} i n ^{a n c} i e r a ^{C o} r p ^o r a t i v ^{a y} l a ^{s p} r o ^p i a ^{s d} i r e ^{c c} i o ^{n e s} f i n ^{a n c} i e r a ^{s y a d m} i n i s t r a t i v ^{a s e n e l á m b} i t o ^{d e c a d a u n} i d ^{a d d e n e g o c} i o , ^{a s í c o m o} l a f u ^{n c} i ó ^{n d e A u d} i t o r í a I n t e r n ^{a y} l a ^{U n} i d ^{a d d e C u m p} l i m i e ⁿ t o ^{s e e n} f o ^{c a a} l o ^s r i e ^{s g o s c} l a ^{v e q u e s e d e} t a l l a ^{n a c o n} t i n ^{u a c} i ó ⁿ . ^{C a b e d e s} t a ^{c a r q u e e l C o n s e} j o ^{d e A d m} i n i s t r a ^c i ó ^{n d e T U B A C E X S A a p} r o ^{b ó e n e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 6 s u p o} l í t i c ^a f i s ^{c a l c o} r p ^o r a t i v ^a , ^{a s í c o m o} l a ^{d e c o n} t r o ^{l y g e s} t i ó ^{n d e} r i e ^{s g o s} .

^{A c o n} t i n ^{u a c} i ó ⁿ , ^{s e d e} t a l l a ⁿ l a ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s m e d} i d ^{a s c o n c} r e t a ^{s q u e e l G} r u ^{p o u} t i l i z ^{a p a} r a ^{c o n} t r o l a ^{r s u e x p o s} i c i ó ^{n a e s} t o ^s r i e ^{s g o s a s o c} i a ^{d o s a s u a c} t i v i d ^{a d} :

^{3 R} i e ^{s g o d e c} r é ^d i t o .

^{E s u n o d e} l o ^s r i e ^{s g o s m á s} i m ^{p o} r t a ⁿ t e ^{s p a} r a l a ^{c o m p a ñ} í a ^{p o} r q ^{u e a} f e ^c t a ^a l a t o t a l i d ^{a d d e} l a ^c i f r a ^{d e n e g o c} i o . ^{L a p o} l í t i c ^{a g e n e} r a ^{l e s} l a ^{c o b e} r t u r a ^{d e l m a y o r n ú m e} r o ^{d e o p e} r a ^c i o ^{n e s c o n s e g u} r o ^{s d e c} r é ^d i t o ^{p a} r a l o ^{c u a l e l G} r u ^{p o} t i e ^{n e} f i r m ^{a d o s} l o ^{s c o} r r e ^{s p o n d} i e ⁿ t e ^{s c o n} t r a t o ^{s a n u a} l e ^{s q u e} r e ^{c o g e n e s} t a ^{o p e} r a t i v ^a . ^{P a} r a l a ^{s o p e} r a ^c i o ^{n e s n o e n g} l o ^{b a d a s e n} l o ^s r e f e r i d ^{o s c o n} t r a t o ^s , ^{é s} t a ^{s q u e d a n c u b} i e r t a ^{s c o n c a} r t a ^{s d e c} r é ^d i t o ^{o g a} r a ⁿ t í a ^{s c o} l a t e r a l e ^{s s u} f i c i e ⁿ t e ^s . ^{L a p o} l í t i c ^{a g e n e} r a ^{l d e l G} r u ^{p o e s m a n} t e ^{n e r u n o s n} i v ^e l e ^{s m} í n i m ^{o s d e e x p o s} i c i ó ^{n a l} r i e ^{s g o d e c} r é ^d i t o . ^{E s} t a ^{p o} l í t i c ^{a h a d e} r i v ^{a d o e n p o} r c ^{e n} t a j e ^{s h} i s t ó r i c ^{o s d e} i m ^{p a g o s e x c e p c} i o ^{n a} l m ^{e n} t e ^{b a} j o ^s .

^{3 R} i e ^{s g o d e d} i v i s ^a .

^{E l G} r u ^{p o e s} t á ^{e x p u e s} t o ^a l a ^s f l u ^c t u ^{a c} i o ^{n e s d e d} i v i s ^a . ^{S e d} i s t i n ^{g u e n d o s e} f e ^c t o ^{s d e} r i v ^{a d o s d e} l a ^{s o p e} r a ^c i o ^{n e s d e v e n} t a ^{s d e p} r o ^{d u c} t o ^{s y d e c o m p} r a ^{d e m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} . ^{P o r u n a p a} r t e , ^{e x} i s t e ^{u n} r i e ^{s g o e n} l a ^{v a} r i a ^c i ó ^{n d e l m a} r g ^{e n g e n e} r a ^{d o e n} l a ^{s v e n} t a ^{s d e s d e e l m o m e n} t o ^{d e} l a ^{v e n} t a ^{h a s} t a ^{s u c o b} r o ^y r i e ^{s g o e n} l o ^{s v a} l o r e ^{s d e c o m p} r a ^{q u e s e} r e ^a l i z ^{a n e n d ó} l a r e ^{s y} r u ^p i a ^s i n ^d i a ^s , f u ^{n d a m e n} t a l m ^{e n} t e ^{m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} . ^{P o r o} t r a , r i e ^{s g o e n} l a ^{c o n s o} l i d ^{a c} i ó ^{n d e} l o ^s r e ^{s u} l t a ^{d o s d e} l a ^s f i l i a l e ^s f u ^e r a ^{d e} l a ^{z o n a E u} r o ( p ^{o r} l a ^u t i l i z ^{a c} i ó ^{n d e l m é} t o ^{d o d e l} t i p ^{o d e c a m b} i o ^{d e c} i e r r e ) ^{c u y o s e s} t a ^{d o s} f i n ^{a n c} i e r o ^{s e s} t á ^{n e n d ó} l a r e ^s . ^{L a m a y o r e x p o s} i c i ó ^{n c o} r r e ^{s p o n d e a d ó} l a r e ^{s U S A a u n q u e e x} i s t e ^{a s} i m i s ^{m o e x p o s} i c i ó ^{n e n} l i b r a ^{s e s} t e r l i n ^{a s} , ^y r u ^p i a ^s . ^{L a p o} l í t i c ^{a g e n e} r a ^{l d e l G} r u ^{p o e s} l a ^{d e n o e s p e c u} l a ^{r c o n p o s} i c i o ^{n e s a b} i e r t a ^s , ^{c o n s} i d ^e r a ^{n d o} t a ⁿ t o l a ^{s p o s} i c i o ^{n e s d e b a} l a ^{n c e c o m o e l} r i e ^{s g o a s u m} i d ^{o e n} l a ^{c a} r t e r a ^{d e p e d} i d ^{o s} , ^{s e c o n} t r a t a ^{n s e g u} r o ^{s d e c a m b} i o ^{q u e m} i t i g ^{u e n} l a ^{e x p o s} i c i ó ^{n d e l G} r u ^{p o s} i e ^{m p} r e ^{b a} j o ^{p o} l í t i c ^{a s c o n s e} r v ^{a d o} r a ^s .

^{3 R} i e ^{s g o d e} t i p ^{o s d e} i n t e r é ^s .

^{L o s p} r é ^s t a ^{m o s y c u e n} t a ^{s d e c} r é ^d i t o ^{c o n} t r a t a ^{d o s p o r e l G} r u ^{p o e s} t á ^{n m a y o} r i t a r i a ^{m e n} t e i n ^{d e x a d o s a l} í n ^d i c ^{e E u} r i b ^{o r y e n m e n o r m e d} i d ^{a a l} í n ^d i c ^{e L} i b ^{o r U S A} , ^{e n d} i f e r e ⁿ t e ^{s p} l a ^{z o s d e c o n} t r a t a ^c i ó ^{n y} l i q ^u i d ^{a c} i ó ⁿ , l o ^{q u e e x p o n e e l c o s} t e f i n ^{a n c} i e r o ^{d e l G} r u ^{p o a} l a ^{s p o} t e ^{n c} i a l e ^{s v a} r i a ^c i o ^{n e s d e} t i p ^{o d e} i n t e r é ^s . ^{E l G} r u ^{p o} r e ^a l i z ^{a c o b e} r t u r a ^{s d e} r i e ^{s g o d e} t i p ^{o d e} i n t e r é ^{s a} t i p ^o f i j o ^{c o n e l o b} j e t o ^{d e m} i t i g ^{a r} l a ^{m e n c} i o ^{n a d a e x p o s} i c i ó ⁿ , ^p r i n ^c i p ^a l m ^{e n} t e ^{e n} l a ^{s o p e} r a ^c i o ^{n e s a} l a r g ^{o p} l a ^{z o} .

^{3 R} i e ^{s g o v o} l a t i l i d ^{a d e n e l p} r e ^c i o ^{d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} .

^{E l G} r u ^{p o s e e n c u e n} t r a ^{e x p u e s} t o ^a l a ^{s v a} r i a ^c i o ^{n e s e n e l p} r e ^c i o ^{d e} l a ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s p a} r a l a f a ^b r i c ^{a c} i ó ^{n d e l a c e} r o i n ^{o x} i d ^{a b} l e ^{c o m o s o n e l n} í q ^{u e} l , ^c r o ^{m o} , ^{m o} l i b ^{d e n o y} l a ^p r o ^p i a ^{c h a} t a r r a ^{d e} i n ^{o x} i d ^{a b} l e , i n ^{d e x a d a e n s u p} r e ^c i o ^p r i n ^c i p ^a l m ^{e n} t e ^{a l c o s} t e ^{d e l n} í q ^{u e} l . ^{E l e} f e ^c t o ^{m á s s} i g ⁿ i f i c ^a t i v ^{o p} r o ^{c e d e d e l p} r e ^c i o ^{d e l n} í q ^{u e} l , ^{q u e c o} t i z ^{a d} i a r i a ^{m e n} t e ^{e n e l L o n d o n M e} t a ^{l E x c h a n g e} ( L ^{M E} ) ^{y d e s u} i m ^{p a c} t o ^{e n e l c o s} t e ^{d e} l a ^{c h a} t a r r a , ^{a s í c o m o d e l c} r o ^{m o y e l m o} l i b ^{d e n o} . ^{L a p o} l í t i c ^{a g e n e} r a ^{l d e l G} r u ^{p o c o n s} i s t e ^{e n} r e ^a l i z ^{a r} l a ^{c o b e} r t u r a ^{d e} l a ^{m a} t e r i a ^p r i m ^{a c o} r r e ^{s p o n d} i e ⁿ t e ^{a a q u e} l l o ^{s p e d} i d ^{o s} t a ⁿ t o ^{d e a c e} r o ^{c o m o d e} t u ^{b o c o} t i z ^{a d o s a p} r e ^c i o f i j o ^{d e} f o r m ^{a q u e q u e d e n a} i s l a ^{d o s d e p o} t e ^{n c} i a l e ^s f l u ^c t u ^{a c} i o ^{n e s p} r e ^v i a ^{s a s u c o b} r o .

^{3 R} i e ^{s g o d e} l i q ^u i d ^{e z} .

^{E l G} r u ^{p o} l l e ^{v a a c a b o u n a g e s} t i ó ^{n p} r u ^{d e n} t e ^{d e l} r i e ^{s g o d e} l i q ^u i d ^{e z} , f u ^{n d a d a e n p} r é ^s t a ^{m o s c o n v e n c} i m i e ⁿ t o ^s l a r g ^{o s y b u e n a s c o n d} i c i o ^{n e s} f i n ^{a n c} i e r a ^s , l í n ^{e a s d e c} r é ^d i t o ^{c o n a m p} l i o ^s l í m i t e ^s , ^{p a} r t e ^{d e e} l l o ^{s n o d} i s ^{p u e s} t o ^s , ^{q u e p e} r m i t a ^{n d} i s ^{p o n e r d e c} r é ^d i t o ^{e n e l c o} r t o ^p l a ^{z o} , l í n ^{e a s d e} f a ^c t o r i n ^{g q u e a y u d e n a a n} t i c i p ^{a r} l o ^{s c o b} r o ^{s d e} l o ^{s c} l i e ⁿ t e ^s , l í n ^{e a s d e c o n} f i r m i n ^{g q u e} f a ^c i l i t e ⁿ l a ^{g e s} t i ó ^{n d e} l o ^{s p a g o s a p} r o ^{v e e d o} r e ^{s y a} t r a ^{v é s d e u n a h e} t e r o ^{g e n e} i d ^{a d d e} l a ^s f u ^{e n} t e ^{s d e} f i n ^{a n c} i a ^c i ó ⁿ , ^d i v ^e r s i f i c ^{a n d o e n} t r e ^{e n} t i d ^{a d e s} f i n ^{a n c} i e r a ^s , ^{a d m} i n i s t r a ^c i ó ^{n p ú b} l i c ^{a c o n c e s} i o ^{n a} r i a ^{d e p} r é ^s t a ^{m o s C D T} I s , ^{B a n c o E u} r o ^{p e o d e}

I n ^{v e} r s i o ^{n e s y M e} r c ^{a d o A} l t e r n ^a t i v ^{o d e R e n} t a ^F i j a ( N ^o t a ^{1 8 y 1 9} ) . ^{E l G} r u ^{p o} t a ^{m b} i é ^{n m a n} t i e ^{n e u n a p o s} i c i ó ^{n d e c a} j a ^e l e ^{v a d a q u e} l e ^{p e} r m i t e t e ^{n e r u n a b u e n a p o s} i c i ó ^{n d e} l i q ^u i d ^{e z} .

^{A d e m á s} , ^{c a b e d e s} t a ^{c a r q u e e n} r e l a ^c i ó ^{n a} l a ^{L e y 3 1} / 2 ^{0 1 4} , ^{d e 3 d e d} i c i e ^{m b} r e , ^{p o r} l a ^{q u e s e m o d} i f i c ^a l a ^{L e y d e S o c} i e ^{d a d e s d e C a p} i t a ^{l p a} r a l a ^{m e} j o r a ^{d e l g o b} i e r n ^{o c o} r p ^o r a t i v ^o , ^{y a} l a i n f o r m ^{a c} i ó ^{n q u e d} i c ^{h a L e y o b} l i g ^{a a} i n ^{c o} r p ^o r a ^{r e n e l} i n f o r m ^{e d e g e s} t i ó ⁿ , ^{e l p e} r i o ^{d o m e d} i o ^{d e p a g o d e l G} r u ^{p o e s d e 5 9 d} í a ^s . ^{E s} t e ^{p e} r í o ^{d o d e p a g o h a c e} r e f e r e ^{n c} i a ^a l o ^{s p a g o s a p} r o ^{v e e d o} r e ^s r e ^a l i z ^{a d o s p o r} l a ^{s o c} i e ^{d a d d o m} i n ^{a n} t e ^y r e ^s t o ^{d e} f i l i a l e ^{s e s p a ñ o} l e ^s . ^D i c ^{h o p} l a ^{z o e s s u p e} r i o ^{r a l p} l a ^{z o m á x} i m ^o l e ^{g a l d e p a g o} f i j a ^{d o p o r} l a ^{L e y 1 1} / 2 ^{0 1 3} , ^{d e 2 6 d e} j u l i o , ^{s i b} i e ^{n e s} t o ^{s e p} r o ^{d u c e p o r m o} t i v ^{o s a d m} i n i s t r a t i v ^{o s q u e s e} r á ^{n c o} r r e ^g i d ^{o s p} r e ^{s u m} i b l e ^{m e n} t e ^{e n e l c o} r t o ^p l a ^{z o} .

¹ . 4 ^{A c} t i v i d ^{a d C} o m e r ^c i a ^l

^{L a s v e n} t a ^{s c o n s o} l i d ^{a d a s d e l G} r u ^{p o s e h a n s} i t u ^{a d o e n e l a ñ o 2 0 1 7 e n 4 9 0} , 3 ^{6 m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s , l o ^{q u e h a s u p u e s} t o ^{u n a} r e ^{d u c c} i ó ^{n d e l 0} , 7 % ^{c o n} r e ^{s p e c} t o ^{a l e} j e r c i c i o ^{a n} t e r i o r . ^{L a s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s c a u s a s d e e s} t a ^{e v o} l u ^c i ó ^{n h a n q u e d a d o e x p} l i c ^{a d a s e n e l p u n} t o ¹ . 1 ^{a n} t e r i o r .

^{L a d} i s t r i b ^{u c} i ó ^{n p o r z o n a s g e o g} r á f i c ^{a s d e} l a ^{s v e n} t a ^{s d e l G} r u ^{p o e n} l o ^s t r e ^{s ú} l t i m ^{o s e} j e r c i c i o ^{s h a s} i d ^o l a ^s i g ^u i e ⁿ t e ( e ^{n m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s ) :

	2 0 1 7	2 0 1 6	2 0 1 5	2 0 1 7 / 2 0 1 6
E u r o p a	2 8 3 , 3 0	2 7 8 , 9 8	3 2 1 , 2 8	1 , 5 %
E E . U U	3 9 , 9 5	3 2 , 9 9	7 1 , 3 6	2 1 , 1 %
t r o s p a í s e s O	1 6 7 , 1 1	1 8 2 , 0 6	1 4 0 , 7 8	8 , 2 %
e n t a s t o t a l e s V	4 9 0 , 3 6	4 9 4 , 0 3	5 3 3 , 4 2	\$ 0 , 7 %

E ^{s t} a ^{s c i} f r a ^{s r} e ^{p r} e ^{s e n t} a ^{n u n a d i} s ^t r i b ^{u c i} ó ^{n p o r m e r} c ^{a d o s q u e s e c o n f} i g ^{u r} a ^{c o n u n 5 8} % ^{d e l} a ^{s v e n t} a ^s d ^{e s t} i n ^{a d a s a l m e r} c ^{a d o e u r} o ^{p e o} , ^{u n 8} % ^{a E E} . U ^{U y u n 3 4} % ^{a p a í} s ^{e s d e l r} e ^{s t} o ^{d e l m u n d o} . ^{E n e l a ñ o 2 0 1 6} l a^{d i} s ^t r i b ^{u c i} ó ^{n f} u ^{e d e 5 6} % , ⁷ % ^{y 3 7} % ^r e ^{s p e c t} i v ^{a m e n t} e .

G e ^{o g r} á ^f i c ^{a m e n t} e ^{m á s d e l} a ^{m i} t a ^{d d e l} a ^{c i} f r a ^{d e i} n ^{g r} e ^{s o s p r} o ^{c e d e d e E u r} o ^{p a} . ^{P e r} o ^{h a y q u e t} e ^{n e r e n} c ^{u e n t} a ^{q u e e n l} a ^{s v e n t} a ^{s q u e e l G} r u ^{p o r} e ^{a l} i z ^{a a n u e v a s i} n ^{s t} a ^l a ^{c i} o ^{n e s e n l} o ^{s s e c t} o ^r e ^{s d e p e t} r ó ^l e ^o , ^{g a s y} e ^{n e r} g ^í a , ^{e s f} r e ^{c u e n t} e ^{q u e l} a ⁱ n ^{g e n i} e ^r í a ^{o f} a ^{b r} i c ^{a n t} e ^{d e e q u i} p ^{o c l} i e ^{n t} e ^{d e l G} r u ^{p o s e a e u r} o ^{p e o p e r} o ^{e l} d^{e s t} i n ^{o f} i n ^{a l d e l p r} o ^{d u c t} o ^{s e a u n á r} e ^{a g e o g r} á ^f i c ^{a d i} s ^t i n ^t a .

1. 5 ^{A c t} i v ⁱ d ^{a d I n d u} s ^t r ⁱ a ^l

L ^{a s i} n ^{v e r} s ⁱ o ^{n e s r} e ^{a l} i z ^{a d a s e n i} n ^{m o v i} l i z ^{a d o m a t} e ^r i a ^{l e n e l e j} e ^r c ⁱ c ⁱ o ^{d e 2 0 1 7 h a n s u p u e s t} o ^{e n s u c o n j} u ^{n t} o , a ^{p r} o ^{x i} m ^{a d a m e n t} e ^{3 4} , 9 ^{m i} l l o ^{n e s d e e u r} o ^s , ^f r e ^{n t} e ^{a l} o ^{s 3 4} , 0 ^{m i} l l o ^{n e s d e e u r} o ^{s q u e s e i} n ^{v i} r t i e ^r o ^{n e n e l a ñ o} 2^{0 1 6} .

L ^{a s i} n ^{v e r} s ⁱ o ^{n e s m á s i} m ^{p o r} t a ^{n t} e ^{s d e l p e r} í o ^{d o s e c o r} r e ^{s p o n d e n c o n l} a ^{s d e r} i v ^{a d a s d e l} a ^{e s t} r a ^t e ^{g i} a ^{d e l} G r u ^{p o d e p o s i} c ⁱ o ^{n a m i} e ^{n t} o ^{e n l} o ^{s p r} o ^{d u c t} o ^{s d e m a y o r v a l} o ^{r a ñ a d i} d ^{o y q u e s o n n e c e s a r} i a ^{s p a r} a ^{g a r} a ^{n t} i z ^{a r} l a^{c a l} i d ^{a d e x i} g ⁱ d ^{a e n e s t} e ^t i p ^{o d e p r} o ^{d u c t} o ^{s y m e j} o ^r a ^{r l} a ^{e f} i c ⁱ e ^{n c i} a ^{d e d i} c ^{h a s l} í n ^{e a s d e p r} o ^{d u c t} o .

E ^{n c o n c r} e ^t o ^{d e s t} a ^{c a n l} a ^{c o m p r} a ^{d e m a q u i} n ^{a r} i a ^{d e l} a ^{m i} n ^{a c i} ó ⁿ ( s ^{e i} s ^{p i} l g ^{e r} s ) ^{d e s t} i n ^{a d a s a S a l} e ^m , ^{S b e r y} T ^{u b a c e x P r} a ^{k a s h} . ^{E s t} a ⁱ n ^{v e r} s ⁱ ó ^{n e s t} á ^{e n l} í n ^{e a c o n l} a ^{e s t} r a ^t e ^{g i} a ^{d e a u m e n t} a ^{r l} a ^{c a p a c i} d ^{a d d e p r} o ^{d u c c i} ó ⁿ d ^{e p r} o ^{d u c t} o ^{e s t} á ^{n d a r e n I} n ^{d i} a , ^{a u m e n t} a ^{r l} a ^{c a p a c i} d ^{a d d e p r} o ^{d u c t} o ^{p r} e ^{m i} u ^{m e n A u s t} r i a ^{y f} o ^r t a ^l e ^{c e r e l} p^{o s i} c ⁱ o ^{n a m i} e ^{n t} o ^{e n E E} . U ^U .

A ^{d i} c ⁱ o ^{n a l} m ^{e n t} e , ^t a ^{m b i} é ^{n s e h a n m a n t} e ^{n i} d ^{o l} a ^{s i} n ^{v e r} s ⁱ o ^{n e s r} e ^l a ^{c i} o ^{n a d a s c o n l} a ^{m e j} o ^r a ^{d e l} a ^{e f} i c ⁱ e ^{n c i} a ^{e n} l a ^{s i} n ^{s t} a ^l a ^{c i} o ^{n e s c l} a ^{v e d e l} a ^{s d i} s ^t i n ^t a ^{s p l} a ^{n t} a ^{s i} n ^{d u s t} r i a ^l e ^{s d e l G} r u ^{p o} , ^{c o n l} a ^r e ^{n o v a c i} ó ^{n y m a n t} e ^{n i} m ⁱ e ^{n t} o d ^{e l} o ^{s e q u i} p ^{o s} , ^{c o n l} o ^{s p r} o ^{c e d i} m ⁱ e ^{n t} o ^{s s ó l} i d ^{a m e n t} e ⁱ m ^{p l} a ^{n t} a ^{d o s p a r} a ^{e l m a n t} e ^{n i} m ⁱ e ^{n t} o ^{p r} e ^{v e n t} i v ^{o d e l} a ^s i n^{s t} a ^l a ^{c i} o ^{n e s y c o n e l c u m p l} i m ⁱ e ^{n t} o ^{e s t} r i c ^t o ^{d e l} a ^l e ^{g i} s ^l a ^{c i} ó ^{n m e d i} o ^{a m b i} e ^{n t} a ^{l y d e s e g u r} i d ^{a d i} n ^{d u s t} r i a ^l .

1. 6 ^{P l} a ^{n E s t} r ^{a t} é g ⁱ c ^o

E ^{l G r} u ^{p o T U B A C E X p r} e ^{s e n t} ó ^{e n j} u ^l i o ^{d e 2 0 1 6 s u P l} a ^{n E s t} r a ^t é ^{g i} c ^{o 2 0 1 6 Å} 2 ^{0 2 0 o r} i e ^{n t} a ^{d o a l} p ^{o s i} c ⁱ o ^{n a m i} e ^{n t} o ^{d e l} a ^{c o m p a ñ í} a ^{c o m o p r} o ^{v e e d o r g l} o ^{b a l d e s o l} u ^{c i} o ^{n e s t} u ^{b u l} a ^r e ^s , ^l a ^r e ^{d u c c i} ó ^{n d e l} a v ^{o l} a ^t i l i d ^{a d d i} v ^{e r} s ⁱ f i c ^{a n d o l} o ^{s r} i e ^{s g o s} , ^{e l i} n ^{c r} e ^{m e n t} o ^{d e l v a l} o ^{r d e l} a ^{c o m p a ñ í} a ^{e n s i} t u ^{a c i} ó ^{n d e m e r} c ^{a d o} n ^{o r} m ^{a l} i z ^{a d a y l} a ^{e x c e l} e ^{n c i} a ^{e n l} a ^{g e s t} i ó ⁿ . ^{U n a e s t} r a ^t e ^{g i} a ^{d o n d e e l c l} i e ^{n t} e ^{n o s o l} o ^{s e m a n t} i e ^{n e c o m o} c ^{e n t} r o ^{d e a c t} u ^{a c i} ó ⁿ , ^{s i} n ^{o q u e s e r} e ^f u ^{e r} z ^{a s u p o s i} c ⁱ ó ^{n a l a p o s t} a ^{r p o r u n a c o m p a ñ í} a ^{p l} e ^{n a m e n t} e ^{o r} i e ^{n t} a ^{d a} a^{s a t} i s ^f a ^{c e r s u s n e c e s i} d ^{a d e s} .

L^{o s p r} i n ^{c i} p ^{a l} e ^{s a v a n c e s e n c a d a u n o d e l} o ^{s e j} e ^{s q u e c o n f} o ^r m ^{a n l} a ^{e s t} r a ^t e ^{g i} a ^{h a n s i} d ^o :

• • E ^{s t} r a ^t e ^{g i} a ^{d e n e g o c i} o : ^{A v a n z a n d o e n l} a ^{c a d e n a d e v a l} o ^{r c o n P r} o ^{d u c t} o ^{s P r} e ^{m i} u ^m , r e ^{d u c i} e ^{n d o l} a ^{v o l} a ^t i l i d ^{a d d e l m e r} c ^{a d o y a p o s t} a ^{n d o p o r u n a d i} v ^{e r} s ⁱ f i c ^{a c i} ó ^{n d e p r} o ^{d u c t} o ^y m^{e r} c ^{a d o} , ^{a p o s t} a ^{n d o p o r a m p l} i a ^{r l} a ^{g a m a d e p r} o ^{d u c t} o ^{s y s e r} v ⁱ c ⁱ o ^s .
• • E ^{s t} r a ^t e ^{g i} a ^{O p e r} a ^{c i} o ^{n a l} : ^{M a n t} e ^{n i} e ^{n d o e l a v a n c e e n l} o ^{s t} r e ^{s e j} e ^{s p r} i n ^{c i} p ^{a l} e ^{s d e l T u b a c e x} P ^r o ^{d u c t} i o ^{n S y s t} e ^m , ^{e l s i} s ^t e ^{m a p r} o ^{p i} o ^{d e e x c e l} e ^{n c i} a ^{o p e r} a ^{c i} o ^{n a l d e l G r} u ^{p o} ( m ^{e j} o ^r a ^{c o n t} i n ^{u a} , m^{e j} o ^r a ^r a ^{d i} c ^{a l} , ^t r a ^{n s f} o ^r m ^{a c i} ó ^{n d e l m a n t} e ^{n i} m ⁱ e ^{n t} o ) .
• • E ^{s t} r a ^t e ^{g i} a ^{d e I} n ^{n o v a c i} ó ⁿ : ^{V i} s ⁱ ó ^{n d e n e g o c i} o ^{c e n t} r a ^{d a e n e l c l} i e ^{n t} e ^{c o n u n a p o r} t e ^{d e v a l} o ^{r e n} l a^{p r} o ^{p u e s t} a ^{d e s o l} u ^{c i} o ^{n e s e n c u a n t} o ^{a o p t} i m ⁱ z ^{a c i} ó ^{n d e c o s t} e ^{s y r} e ^{d u c c i} ó ^{n d e l C A P E X} .
• • E ^{s t} r a ^t e ^{g i} a ^{d e g e s t} i ó ⁿ : ^I m ^{p l} a ^{n t} a ^{c i} ó ^{n c o n t} i n ^{u a d e h e r} r a ^{m i} e ^{n t} a ^{s d e g e s t} i ó ^{n a v a n z a d a} , ^{c r} e ^{a c i} ó ⁿ d ^{e c u l} t u ^r a ^{L e a n} , ^{c o n l} a ^{c a p a c i} t a ^{c i} ó ^{n e i} m ^{p u l} s ^{o d e l} o ^{s e q u i} p ^{o s d e t} r a ^{b a j} o ^{a d e m á s d e l} d^{e s p l} i e ^{g u e d e h e r} r a ^{m i} e ^{n t} a ^{s d e m e j} o ^r a ^{c o n t} i n ^{u a} .

1. 7 ^{P l} a ^{n d e C o} m ^{p e t} i t i v ⁱ d ^{a d}

A ^{m e d i} a ^{d o s d e 2 0 1 4 y c o i} n ^{c i} d ⁱ e ^{n d o c o n l} a ^{b r u s c a c a í d a d e l p r} e ^{c i} o ^{d e l p e t r ó l} e ^o , ^{e l G r u p o T U B A C E X i} n ⁱ c ^{i ó u n a m b i} c ⁱ o ^{s o P l} a ^{n e n t o d a s s u s u n i} d ^{a d e s p r} o ^{d u c t i v a s c o n e l f i} n ^{d e m e j o r} a ^{r l} o ^{s m á r g e n e s o p e r} a ^{t i v o s} o ^{b t e n i} e ^{n d o u n a p o s i} c ^{i ó n c o m p e t i t i v a d i f e r} e ^{n c i} a ^{l e n p r} o ^{d u c t i v i} d ^{a d y c o s t e s} . ^{E s t e P l} a ^{n d e C o m p e t i t i v i} d ^{a d s e h a v i} s ^{t o r} e ^{f o r z a d o y c o m p l} e ^{m e n t a d o} , ^{a l} o ^l a ^{r g o d e l a ñ o 2 0 1 7} , ^{c o n u n p l} a ^{n d e r} i ^{g u r} o ^{s o c o n t r} o ^{l d e c o s t e s a t o d o s l} o ^{s n i v e l} e ^{s d e l} a ^{o r g a n i z a c i ó n} , ⁱ n ^{c l u y e n d o} , ^{e n t r} e ^{o t r} o ^s , ^{s u b c o n t r} a ^{t a c i} o ^{n e s} , ^{e s t r u c} t u ^r a ^{d e p e r} s ^{o n a l} ( ^{e s p e c i} a ^l m ^{e n t e e v e n} t u ^{a l} ) , ^{s e r v i} c ⁱ o ^{s e x t e r} i o ^r e ^s , ^l i m ^{p i} e ^{z a} , ^{g a s t o s d e v i} a ^{j e} , ^{g a s t o s d e m a n t e n i} m ⁱ e ^{n t o y r} e ^{s t o} d^{e g a s t o s g e n e r} a ^l e ^s .

² . ^S I T ^{U A C} I Ó ^{N D E L G R U P O}

^{E n} l o ^{s ú} l t i m ^{o s a ñ o s y e s p e c} i a l m ^{e n} t e ^{d e s d e} l a ^{p u b} l i c ^{a c} i ó ^{n d e l P} l a ^{n E s} t r a t é ^g i c ^{o 2 0 1 3} G 2 ^{0 1 7} , ^{T U B A C E X h a a u m e n} t a ^{d o s u p o s} i c i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{e n} l o ^{s s e c} t o r e ^{s d e p e} t r ó l e ^{o y g a s} , ^{y d e g e n e} r a ^c i ó ^{n e} l é ^c t r i c ^a , ^{a p o s} t a ^{n d o p o r e l d e s a} r r o l l o ^{d e p} r o ^{d u c} t o ^{s P} r e ^m i u ^m , ^{d e a} l t o ^{v a} l o ^{r a ñ a d} i d ^o .

^{D e s d e v e} r a ^{n o d e 2 0 1 4 a s} i s t i m ^{o s u n a b} r u ^{s c a c a} í d ^{a d e l p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^{o q u e h a p} r o ^{v o c a d o} l a ^{m a y o r c} r i s i s ^{d e} l a ^h i s t o r i a ^{e n e s} t e ^{s e c} t o ^{r c o n} t r e ^{s a ñ o s c o n s e c u} t i v ^{o s d e c a} í d ^{a s e n e l C a p e x d e} l a ^{s c o m p a ñ} í a ^{s d e O} i l & ^{G a s} .

^{E n e s} t e ^{c o n} t e ^x t o ^{m a c} r o ^{e c o n ó m} i c ^o , l a ^{d e m a n d a d e p} r o ^{d u c} t o ^{s d e T U B A C E X h a c a} í d ^{o d e m a n e} r a i m ^{p o} r t a ⁿ t e ^a f e ^c t a ^{n d o n e g a} t i v ^{a m e n} t e l a ^d i l u ^c i ó ^{n d e c o s} t e ^s f i j o ^{s y a u m e n} t a ^{n d o} l a ^p r e ^s i ó ^{n e n p} r e ^c i o ^{s e n} t o ^{d o s} l o ^{s s e c} t o r e ^s . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , ^{h a y} f a ^c t o r e ^{s p o s} i t i v ^{o s d e c a} r á ^c t e ^r i n t e r n ^{o q u e m e} r e ^{c e n s e r d e s} t a ^{c a d o s} . ^{E l p} l a ^{n d e} r e ^{d u c c} i ó ^{n d e c o s} t e ^s , ^{e l} r e f o r z ^{a m} i e ⁿ t o ^{d e} l a ^{e s} t r u ^c t u r a ^{c o m e} r c i a l , ^{e l a u m e n} t o ^{d e} l a ^p r o ^{d u c} t i v i d ^{a d y d e} l a ^e f i c i e ^{n c} i a , l a ^{a d q u} i s i c i ó ^{n d e} t r e ^{s c o m p a ñ} í a ^{s y} l a ^{m e} j o r a ^{d e l p o s} i c i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{d e l G} r u ^{p o e n e l s e g m e n} t o ^p r e ^m i u ^m , ^{h a n p e} r m i t i d ^{o c o m p e n s a r p a} r c i a l m ^{e n} t e ^{e l n e g a} t i v ^{o e n} t o r n ^{o e c o n ó m} i c ^{o a c} t u ^a l .

^{D e c a} r a ^{a 2 0 1 8 s e e s p e} r a ^{u n a m e} j o ^{r s} i t u ^{a c} i ó ^{n d e s d e e l p u n} t o ^{d e v} i s t a ^{d e} l a ^{C o m p a ñ} í a ^{d a d a} l a ^{a c} t u ^{a l c a} r t e r a ^h i s t ó r i c ^{a d e p} r o ^{d u c} t o ^{s d e a} l t o ^{v a} l o ^{r a ñ a d} i d ^o . ^{A d e m á s} , ^{c o m} i e ^{n z a n a a p a} r e ^{c e r} l a ^{s p} r i m ^e r a ^{s e v} i d ^{e n c} i a ^{s d e} r e ^{c u p e} r a ^c i ó ^{n e n e l s e c} t o ^{r c o m o e l a u m e n} t o ^{d e p} r e ^c i o ^{d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s y} l a ^{e s} t a ^b i l i z ^{a c} i ó ^{n d e p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^{o q u e p e} r m i t e ^{n a n} t i c i p ^{a r u n a m e} j o r a ^p r o ^g r e ^s i v ^{a e n} l a ^s i t u ^{a c} i ó ^{n g e n e} r a ^{l d e l m e} r c ^{a d o} .

³ . ^{A C O N T E C} I M I E ^{N T O S} I M ^{P O R T A N T E S P A R A E L G R U P O} , ^{O C U R R} I D ^{O S D E S P U É S D E L C} I E ^{R R E D E L E J E R C} I C I O

^{C o n p o s} t e r i o r i d ^{a d a l c} i e r r e ^{d e l e} j e r c i c i o ^{d e 2 0 1 7} , ^{n o s e h a p} r o ^{d u c} i d ^{o n} i n ^{g ú n a c o n} t e ^c i m i e ⁿ t o r e l e ^{v a n} t e .

⁴ . ^{P E R S P E C T} I V ^{A S Y E V O L U C} I Ó ^{N F U T U R A D E L O S N E G O C} I O ^{S D E L G R U P O}

^{E l F o n d o M o n e} t a r i o I n t e r n ^{a c} i o ^{n a l c o n} f i r m ^{a e n s u ú} l t i m ^o I n f o r m ^{e d e P e} r s ^{p e c} t i v ^{a s p a} r a l a ^{E c o n o m} í a ^{M u n d} i a ^{l q u e} l a ^{a c} t i v i d ^{a d e c o n ó m} i c ^{a e s} t á ^{c o b} r a ^{n d o} í m ^{p e} t u ^{a n} i v ^{e l m u n d} i a l . ^{E l c} r e ^c i m i e ⁿ t o ^{m u n d} i a ^{l q u e e n 2 0 1 6} r e ^g i s t r ó l a t a ^{s a m á s b a} j a ^{d e s d e} l a ^c r i s i s f i n ^{a n c} i e r a i n t e r n ^{a c} i o ^{n a} l , ^{c o n 3} , 2 % , ^{s e} i n ^c r e ^{m e n} t a r á ^{a 3} , 6 % ^{e n 2 0 1 7 y a 3} , 7 % ^{e n 2 0 1 8} . ^{D e a c u e} r d ^{o c o n} l a ^{s p} r o ^{y e c c} i o ^{n e s} , ^{e l c} r e ^c i m i e ⁿ t o ^{s e} i n t e ^{n s} i f i c ^a r á ^{e s} t e ^{a ñ o y e l p} r ó ^x i m ^{o e n} l a ^{s e c o n o m} í a ^{s d e m e} r c ^{a d o s e m e} r g ^{e n} t e ^{s y e n d e s a} r r o l l o . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , l a r e ^{c u p e} r a ^c i ó ^{n n o e s} t o t a l . ^{L a s p e} r s ^{p e c} t i v ^{a s d e} l a ^{s e c o n o m} í a ^{s a v a n z a d a s h a n m e} j o r a ^{d o} , ^{s o b} r e t o ^{d o e n} l a ^{Z o n a E u} r o , ^{p e} r o ^{e n m u c h o s p a} í s ^{e s} l a i n f l a ^c i ó ^{n s} i g ^{u e s} i e ^{n d o d é b} i l , l o ^{q u e} r e ^{v e} l a l a ^{e x} i s t e ^{n c} i a ^{d e c a p a c} i d ^{a d o c} i o ^{s a p o r e} l i m i n ^{a r y} l a ^{s p e} r s ^{p e c} t i v ^{a s d e c} r e ^c i m i e ⁿ t o ^{d e l P} I B ^{s e v e n e m p a ñ a d a s p o r} l a ^{d é b} i l ^{e x p a n s} i ó ^{n d e} l a ^p r o ^{d u c} t i v i d ^{a d} .

^{D e c a} r a ^{a 2 0 1 8} , ^{e x} i s t e ^{n e v} i d ^{e n c} i a ^{s d e} r e ^{c u p e} r a ^c i ó ^{n e n e l s e c} t o ^{r a l q u e s e d} i r i g ^{e n} l o ^{s p} r o ^{d u c} t o ^{s y s e} r v i c i o ^{s d e T U B A C E X} ( a ^{u m e n} t o ^{d e p} r e ^c i o ^{d e m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} , ^{e s} t a ^b i l i z ^{a c} i ó ^{n d e p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^o , ^{a n u n c} i o ^{d e a u m e n} t o ^{s d e C a p e x e n e l s e c} t o ^{r e} t c . ) . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , ^{a ú n n o s e a n} t i c i p ^{a n c a m b} i o ^{s e n e l c o} r t o ^p l a ^{z o e n} l a ^s i t u ^{a c} i ó ^{n d e l m e} r c ^{a d o y a q u e e l e} f e ^c t o ^{d e l} i n ^c r e ^{m e n} t o ^{d e C a p e x a n u n c} i a ^{d o p o r} l a ^{s c o m p a ñ} í a ^{s p e} t r o l e r a ^{s n e c e s} i t a r á t i e ^{m p o h a s} t a t r a ^{d u c} i r s ^{e e n u n a u m e n} t o ^{e n} l a ^{d e m a n d a d e p} r o ^{d u c} t o ^{s d e l G} r u ^{p o} . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , l a ^{c a} r t e r a r é ^{c o} r d ^{d e T U B A C E X p e} r m i t e ^{a n} t i c i p ^{a r u n a m e} j o r a ^{s u s} t a ^{n c} i a ^{l d e} r e ^{s u} l t a ^{d o s e n 2 0 1 8 q u e s e} r á ^e f e ^c t i v ^{a d e s d e e l p} r i m ^{e r} t r i m ^{e s} t r e ^{d e l a ñ o} .

⁵ . ^{A C T} I V I D ^{A D E S E N M A T E R} I A ^{D E} I N ^{N O V A C} I Ó ^N

^{D e a c u e} r d ^{o c o n s u v} i s i ó ^{n e s} t r ^a t é ^{g i c a} , ^{e l G} r u ^{p o T U B A C E X e s} t á ^{a v a n z a n d o e n s u p} r o ^{p u e s t a d e v a} l o ^{r o} f r ^{e c i e n d o s o} l u ^c i o ^{n e s} i n ^{t e g r a l e s d e a} l t o ^{v a} l o ^{r t e c n o} l ó ^{g i c o y u n a a m p} l i ^{a g a m a d e s e} r v ^{i c} i o ^{s a m e d} i d ^{a d e v a} l o ^{r a ñ a d} i d ^{o p a r a s u s c} l i ^{e n t e s} ( o ^{p e r a c} i o ^{n e s d e a c a b a d o} , t r ^{a t a m i e n} t o ^{s s u p e} r f i ^{c i a l e s a v a n z a d o s} , ^{s e} r v ^{i c} i o ^s l o ^g í s t i ^{c o s} , ^{p r e f a b} r i ^{c a c} i ó ⁿ … ) ^{c o n e l o b j e} t i v ^o f i n ^{a l d e m e} j o ^{r a r l a e} f i ^{c i e n c i a g} l o ^{b a} l , ^{t a n} t o ^{d e} l o ^{s p} r o ^{y e c} t o ^{s c o m o d e} l o ^{s p} r o ^{c e s o s d e l c} l i ^{e n t e} , ^{r e d u c} i é ^{n d o s e a s í e l c o s t e} t o ^{t a l p a r a e l c} l i ^{e n t e} .

^{T o d o e} l l o ^{e s p o s} i b ^{l e g r a c i a s a l a g e s} t i ó ^{n d e l a} i n ^{n o v a c} i ó ^{n b a} j o l o ^{s p} r i n ^c i p i o ^{s d e l a} I n ^{n o v a c} i ó ^{n A b i e} r t ^a , l o ^{q u e p e} r m i t ^{e l a} i n ^{t e g r a c} i ó ^{n d e c a p a c} i d ^{a d e s y c o n o c} i m ^{i e n} t o ^{s d e u n a r e d d e e m p r e s a s} , i n ^c l u ^{y e n d o a c} l i ^{e n t e s} , ^p r o ^{v e e d o r e s} , ^{c e n} t r o ^{s d e} i n ^{v e s} t i g ^{a c} i ó ^{n y a} l i ^{a d o s e n g e n e r a} l .

^{D u r a n t e} l o ^{s ú} l t i m ^{o s a ñ o s} , ^{e l G} r u ^{p o T U B A C E X h a a p o s t a d o p o r e l d e s a} r r o l l o ^{d e c a p a c} i d ^{a d e s d e} I + ^{D + i y e l d e s a} r r o l l o ^{d e n u e v o s p} r o ^{d u c} t o ^{s y p} r o ^{c e s o s p a r a a p} l i ^{c a c} i o ^{n e s d e a} l t ^{a e x} i g ^{e n c i a} . ^{S u s} i n ^{v e} r s i o ^{n e s p o n e n e n v a} l o ^{r e n c r e c} i m ^{i e n} t o ^{a u m e n} t o ^{d e r e c u} r s ^{o s e n u n a d e l a s á r e a s c l a v e d e T U B A C E X} , ^{c o n u n} i n ^{c r e m e n} t o ^{d e l g r a d u a l a ñ o} t r ^{a s a ñ o} .

⁶ . ^{A C T} I V I D ^{A D E S E N M A T E R} I A ^{D E M E D} I O ^{A M B} I E ^{N T E}

^{T U B A C E X m a n} t i e ^{n e c o m o e s} t r a t e ^g i a ^p r i o r i t a r i a l a ^{m e} j o r a ^{d e} l o ^s r e ^{s u} l t a ^{d o s a m b} i e ⁿ t a l e ^s . ^{P o r e} l l o ^{p o n e e n p} r á ^c t i c ^{a d e} f o r m ^{a s} i s t e ^{m á} t i c ^{a e n} t o ^{d a s} l a ^{s u n} i d ^{a d e s d e n e g o c} i o ^{d e l G} r u ^{p o y e n} t o ^{d a s} l a ^{s s} i t u ^{a c} i o ^{n e s d e o p e} r a ^c i ó ⁿ , i n ^c l u i d ^{a s} l a ^{s d e e m e} r g ^{e n c} i a , ^{a c c} i o ^{n e s o} r i e ⁿ t a ^{d a s a} l a ^m i n i m i z ^{a c} i ó ^{n d e} l o ^s i m ^{p a c} t o ^{s m e d} i o ^{a m b} i e ⁿ t a l e ^{s a s o c} i a ^{d o s a s u a c} t i v i d ^{a d} ( r e ^s i d ^{u o s} , ^a t m ^{ó s} f e r a , ^{a g u a} , r u i d ^o , ^{e n e} r g í a , ^{s u e} l o , ^e t c . ) . ^{P a} r a l e l a ^{m e n} t e , ^e i g ^{u a} l m ^{e n} t e ^{e n e l á m b} i t o ^{d e} l o ^s i m ^{p a c} t o ^{s a m b} i e ⁿ t a l e ^s , ^{s e g e s} t i o ^{n a n} l o ^{s p} r o ^g r a ^{m a s d e v} i g i l a ^{n c} i a ^{y c o n} t r o ^{l a m b} i e ⁿ t a ^{l d e a c u e} r d ^{o a} l a l e ^g i s l a ^c i ó ^{n v} i g ^{e n} t e ^{y o} t r a ^{s e s p e c} i f i c ^{a c} i o ^{n e s d e} l a ^{a d m} i n i s t r a ^c i ó ^{n c o m p e} t e ⁿ t e . ^{E n e s} t e ^{c o n} t e ^x t o , ^{e n e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 7 s e h a n} l l e ^{v a d o a c a b o g a s} t o ^{s a m b} i e ⁿ t a l e ^{s p} l a ⁿ i f i c ^{a d o s p o r u n v a} l o ^{r d e 1} , 4 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s .

^{L a s} f i l i a l e ^{s T u b a c e x T u b o s} I n ^{o x} i d ^{a b} l e ^s ( 2 ^{0 0 1} ) , ^{A c e} r í a ^{d e Á} l a ^{v a} ( 2 ^{0 0 2} ) , ^{S c h o e} l l e r j B l e ^{c k m a n n E d e} l s t a ^h l r o ^{h r} ( 2 ^{0 0 6} ) , ^{S a} l e ^{m T u b e} ( 2 ^{0 0 8} ) , I B ^F ( 2 ^{0 1 2} ) ^{y T u b a c e x P} r a ^{k a s h} ( 2 ^{0 1 7} ) ^d i s ^{p o n e n d e u n S} i s t e ^{m a d e G e s} t i ó ^{n M e d} i o ^{a m b} i e ⁿ t a ^{l s e g ú n} I S ^{O 1 4 0 0 1 c e} r t i f i c ^{a d o p o r u n o} r g ^{a n} i s ^{m o a c} r e ^d i t a ^{d o d e n o} r m ^a l i z ^{a c} i ó ^{n y c e} r t i f i c ^{a c} i ó ⁿ . ^{D e e s} t a ^{m a n e} r a , l a t o t a l i d ^{a d d e l p} r o ^{c e s o d e p} r o ^{d u c c} i ó ^{n d e} l a ^{s p} l a ⁿ t a ^{s d e L} l o ^d i o , ^{A m u} r r i o , ^{T e} r n i t z ( A ^{u s} t r i a ) , ^G r e ^{e n v} i l l e ( E ^s t a ^{d o s U n} i d ^{o s} ) , ^M i l á ⁿ ( I t a l i a ) ^{y U m b e} r g ^{a o n} ( I n ^d i a ) ^{d e l G} r u ^{p o T U B A C E X} , ^{d e s d e} l a r e ^{c e p c} i ó ^{n d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s y} l a ^e l a ^{b o} r a ^c i ó ^{n d e l a c e} r o i n ^{o x} i d ^{a b} l e ^{h a s} t a l a ^{e x p e d} i c i ó ^{n d e} l o ^s t u ^{b o s} f a ^b r i c ^{a d o s} , ^{c u e n} t a ^{c o n e l} r e f r e ^{n d o d e u n o} r g ^{a n} i s ^{m o a c} r e ^d i t a ^{d o a s u g e s} t i ó ^{n m e d} i o ^{a m b} i e ⁿ t a l .

^{L a s p} r i n ^c i p ^a l e ^s l í n ^{e a s d e a c} t u ^{a c} i ó ^{n d e l a ñ o 2 0 1 7 h a n s} i d ^o l a ^{s s} i g ^u i e ⁿ t e ^s :

• ^{E n c u a n} t o ^{a T T I y A C E R A L A V A s e c o n} t i n ^{ú a c o n} l a ^{p a} r t i c i p ^{a c} i ó ^{n e n} l a r e ^v i s i ó ^{n d e l B R E F F e} r r o ^{u s M a} t e r i a ^{l P} r o ^{c e s s c a} r a ^{e s} t a ^b l e ^{c e r} l a ^s f u t u r a ^{s M T D} ´ s ^{d e l c} i t a ^{d o B R E F} .
• ^{L o s p} r o ^g r a ^{m a s d e v} i g i l a ^{n c} i a ^{a m b} i e ⁿ t a ^{l d e s a} r r o l l a ^{d o s p o r} l a ^{s p} l a ⁿ t a ^{s y e m a n a d o s d e} l o ^s r e ^{q u} i s i t o ^{s d e} f i n i d ^{o s e n} l a ^{s a u} t o r i z ^{a c} i o ^{n e s a m b} i e ⁿ t a l e ^s i n t e ^g r a ^{d a s s e d e s a} r r o l l a ^{n s} i n i n ^c i d ^{e n c} i a ^s , ^p r e ^{s e n} t á ^{n d o s e e n} f e ^{c h a y} f o r m ^{a a} l a ^{A d m} i n i s t r a ^c i ó ⁿ .
• ^{E n c u a n} t o ^a l a ^{s m e} j o r a ^{s a m b} i e ⁿ t a l e ^{s a c o m e} t i d ^{a s d e s} t a ^{c a n} :
  • ¹ . ^{R e d u c c} i ó ^{n d e l c o n s u m o e n e} r g ^é t i c ^o , ^{d e} r i v ^{a d o d e l p} r o ^g r a ^{m a d e s u s} t i t u ^c i ó ^{n d e} l a ^s l u ^m i n ^a r i a ^{s p o r o} t r a ^{s d e} t e ^{c n o} l o ^g í a l e ^{d e n} l a ^s t r e ^{s p} l a ⁿ t a ^s .
  • ² . ^{R e d u c c} i ó ^{n d e} l a ^{c o n} t a ^m i n ^{a c} i ó ^{n a c ú s} t i c ^a , ^{a c o n s e c u e n c} i a ^{d e} l a i n ^{s o n o} r i z ^{a c} i ó ^{n d e u n a d e} l a ^s t o r r e ^{s d e e n} f r i a ^m i e ⁿ t o ^{d e T T I L} l o ^d i o .
  • ³ . I d ^{e n} t i f i c ^{a c} i ó ^{n c o n} t i n ^{u a y p u e s} t a ^{e n m a} r c ^{h a d e a} l t e r n ^a t i v ^{a s d e m a y o r s o s} t e ⁿ i b i l i d ^{a d} ( ^{m e d} i o ^{a m b} i e ⁿ t a ^{l y e c o n ó m} i c ^a ) ^{p a} r a l a ^{g e s} t i ó ^{n d e} r e ^s i d ^{u o s} . ^{E l} i n ^c r e ^{m e n} t o ^{d e} l a ^{s c a n} t i d ^{a d e s v a} l o r i z ^{a d a s d e} r e ^s i d ^{u o s s e c o n s} t i t u ^{y e a n u a} l m ^{e n} t e ^{c o m o o b} j e t i v ^{o a m b} i e ⁿ t a ^{l p} r i o r i t a r i o , ^a l c ^{a n z á n d o s e h} i t o ^{s e s p e c} í f i c ^{o s e n c a d a e} j e r c i c i o .

⁷ . ^{A D Q U} I S I C I Ó ^{N Y E N A J E N A C} I Ó ^{N D E A C C I O N E S P R O P} I A ^S

E ^{l n ú m e r} o ^{d e a c c i} o ^{n e s p r} o ^{p i} a ^{s s e h a m a n t} e ^{n i} d ^{o i} n ^{v a r} i a ^{b l} e ^{a l} o ^l a ^r g ^{o d e l e j} e ^r c ⁱ c ⁱ o ^{d e 2 0 1 7} , ^{a s c e n d i} e ^{n d o a} 3. 1 ^{4 2} . 9 ^{7 5 t} í t u ^l o ^s , ^r e ^{p r} e ^{s e n t} a ^t i v ^{o s d e u n 2} , 3 ⁶ % ^{d e l c a p i} t a ^{l s o c i} a ^l .

8. ^{P R O P U E S T A D E D I} S ^{T R I} B ^{U C I} Ó ^{N D E R E S U L T A D O S}

L ^{a p r} o ^{p u e s t} a ^{d e d i} s ^t r i b ^{u c i} ó ^{n d e r} e ^{s u l} t a ^{d o s d e T u b a c e x} , ^S . A . , ^{q u e e l C o n s e j} o ^{d e A d m i} n ⁱ s ^t r a ^{c i} ó ^{n e l} e ^{v a r} á ^a l a^{J u n t} a ^{G e n e r} a ^{l d e A c c i} o ^{n i} s ^t a ^{s e s l} a ^{s i} g ^{u i} e ^{n t} e :

	i l e s E u r o s E n m d e
e s e r v a s R	i 2 8 . 8 3 2
o t a l T	s 2 8 . 8 3 2

9. ^I N ^{F O R M A C I} O ^{N S O B R E I} N ^{S T R U M E N T O S F I} N ^{A N C I} E ^{R O S}

E ^{n l} a ^{n o t} a ^{1 2 d e l} a ^{m e m o r} i a ^{d e c u e n t} a ^{s a n u a l} e ^{s c o n s o l} i d ^{a d a s s e d a u n a i} n ^f o ^r m ^{a c i} ó ^{n d e t} a ^l l a ^{d a e n r} e ^l a ^{c i} ó ⁿ c ^{o n l} o ^{s c o n t} r a ^t o ^{s d e c o m p r} a v ^{e n t} a ^{a p l} a ^{z o d e m o n e d a e x t} r a ^{n j} e ^r a , ^{m a t} e ^r i a ^{s p r} i m ^{a s y l} a ^{s p e r} m ^{u t} a ^{s d e t} i p ^o d^{e i} n ^t e ^r é ^{s q u e a l 3 1 d e d i} c ⁱ e ^{m b r} e ^{d e 2 0 1 7 m a n t} i e ^{n e e l G r} u ^{p o T U B A C E X} .

1⁰ . ^{O T R O S}

1⁰ . 1 ^{H o n o} r ^a r ⁱ o s ^{d e A u d i} t o r ^í a

L ^{o s h o n o r} a ^r i o ^{s d e a u d i} t o ^r í a ^{p o r l} a ^l a ^{b o r p r} o ^f e ^{s i} o ^{n a l e j} e ^r c ⁱ d ^{a e n e l G r} u ^{p o T U B A C E X} ( e ^{n e m p r} e ^{s a s} e^{s p a ñ o l} a ^s ) ^{e n e l e j} e ^r c ⁱ c ⁱ o ^{2 0 1 7 h a n a s c e n d i} d ^{o a l} a ^{s u m a d e 2 1 7} , 3 ^{m i} l e ^{s d e e u r} o ^s .

1¹ . ^I N ^{F O R M E A N U A L D E G O B I} E ^{R N O C O R P O R A T I} V ^O

A ^{c o n} t i n ^{u a c} i ó ⁿ , ^{s e} i n ^{c o} r p ^o r a ⁿ l o ^s t e ^x t o ^s l i t e r a l e ^{s d e l} I n f o r m ^{e A n u a l d e G o b} i e r n ^{o C o} r p ^o r a t i v ^o . ^{E s} t e t e ^x t o ^{h a s} i d ^{o a p} r o ^{b a d o p o r e l C o n s e} j o ^{d e A d m} i n i s t r a ^c i ó ^{n d e T u b a c e x S} . ^A . ^y f o r m ^{a p a} r t e i n t e ^g r a ⁿ t e ^{d e l} I n f o r m ^{e d e G e s} t i ó ^{n C o n s o} l i d ^{a d o d e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 7} .

^{1 2} . ^{E S T A D O D E} I N ^{F O R M A C} I Ó ^{N N O F} I N ^{A N C} I E ^{R A}

^{S e} i n ^{c o} r p ^o r a t a ^{m b} i é ⁿ l o ^s t e ^x t o ^s l i t e r a l e ^{s d e l E s} t a ^{d o d e} I n f o r m ^{a c} i ó ^{n n o} f i n ^{a n c} i e r a . ^{E s} t e t e ^x t o ^{h a s} i d ^{o a p} r o ^{b a d o p o r e l C o n s e} j o ^{d e A d m} i n i s t r a ^c i ó ^{n d e T u b a c e x S} . A . ^y f o r m ^{a p a} r t e i n t e ^g r a ⁿ t e ^{d e l} I n f o r m ^{e d e G e s} t i ó ^{n C o n s o} l i d ^{a d o d e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 7} .

1. MODELO DE NEGOCIO

TUBACEX es un Grupo industrial fundado en 1963 dedicado a la fabricación de soluciones tubulares (tubos y accesorio) sin soldadura en acero inoxidable y altas aleaciones y super-aleaciones de níquel, con sede social en Llodio (Álava-España). Cuenta con instalaciones industriales en España, Austria, Italia, Estados Unidos, India y Tailandia, una red propia de centros de stock y servicio (TSS) en España, Francia, Austria, Houston, Brasil, India, Dubai e Iran, además de una red de oficinas comerciales repartidas por todo el mundo.

Los principales sectores de demanda de los tubos que fabrica TUBACEX son los del petróleo y gas, petroquímica, química y energía. También dirige parte de su producción a la industria mecánica, aeroespacial, de alimentación, desalinización de agua, electrónica, de bienes de equipo y nuevas tecnologías, entre otros sectores de actividad.

Con el objetivo de cubrir las más exigentes demandas del mercado, TUBACEX modificó su modelo de gestión hacia una organización matricial basada en dos criterios: funciones y productos/regiones. Esta estructura favorece el alineamiento corporativo y mejora la capacidad de respuesta ante los cambios del mercado, mejorando el flujo de información y la calidad de la toma de decisiones a todos los niveles.

Los clientes de TUBACEX se clasifican por producto / actividad /canal de entrada, disponiendo de un equipo comercial adaptado a dicha estructura. Asimismo, TUBACEX opera a nivel internacional comercializando sus productos en tres mercados principales: Europa, Asia y EEUU y Canadá.

TUBACEX dispone de la gama dimensional más amplia del mercado, habiéndose posicionado en los últimos años en un segmento de producto Premium, con cifras de venta récord en 2017. Esto ha sido posible gracias a una estrategia centrada en el crecimiento, la diversificación geográfica y de producto y su apuesta por la innovación.

En los que respecta a canales, el mercado de la distribución se ha visto afectado especialmente por la debilidad de dicho mercado. Para impulsar el servicio y le llegada de producto a este canal, Tubacex creó en 2015 Tubacex Service Solutions, fuertemente reforzada en los años posteriores, con centros de servicio en los principales hubs empresariales (España, Francia, Austria, Houston, Brasil, Dubai, Irán e India). Por lo que se refiere a las ventas directas a ingeniería y cliente final, este canal se mantiene como el primero en las ventas totales del Grupo, en línea con la estrategia de la Compañía de posicionarse como proveedor

global de soluciones tubulares. Para impulsar este canal el Grupo Tubacex ha desarrollado una estructura comercial denominada Key Account Tubacex System (KATS).

Segmentos de actividad:	Productos	Canales
• Exploración y Extracción de petróleo y gas	• Barras y lingotes	• Usuarios finales
• Refino y Petroquímica	• Tubos y accesorios hasta 72"	• Ingenierías
• Generación eléctrica	• Conexiones especiales.	• Distribución
• Fertilizantes	• Stock y servicio

• Industria metal mecánica
• Aeronáutica y precisión

Una estrategia definida para aportar valor a los clientes

Propuesta de valor: Ofrecer soluciones tubulares de alto valor tecnológico que mejoren la eficiencia de los proyectos y procesos de nuestros clientes, así como reduzcan su "total cost of ownership"

La estrategia 2016-2020 del Grupo Tubacex tiene como principal objetivo el posicionamiento de la compañía como proveedor global de soluciones tubulares de alto valor tecnológico. Para ello, es necesario crecer en toda la cadena de valor y estar presente en todas las fases necesarias para ofrecer una solución integrada, desde el diseño del concepto hasta la instalación y mantenimiento de la solución.

En su camino hacia las soluciones tubulares integrales, el área de Innovación toma una importancia fundamental. Así, la compañía está abriendo y comenzando a desarrollar nuevas líneas de actividad, tanto en el área de I+D como en la búsqueda de alianzas estratégicas para desarrollar propuestas de valor integradas, especialmente en aplicaciones con alto componente tecnológico. Estas propuestas actúan principalmente en las operaciones que aportan valor añadido al tubo para poder convertirlo en un elemento funcional y en las que TUBACEX se encuentra trabajando para aportar soluciones innovadoras, diferenciales y que generen la máxima eficiencia.

Como parte del Proceso de Marketing y Ventas, Tubacex lleva a cabo la propuesta de valor de sus productos y servicios que más se adecúa a las necesidades del cliente, incluyendo como parte de la misma el asesoramiento sobre el uso responsable de los productos y servicios. El segmento de productos premium de Tubacex va dirigido a aplicaciones de alta responsabilidad como la extracción de gas y petróleo o la generación de energía, por lo que la elección de los materiales y el diseño de la solución son aspectos fundamentales para conocer las limitaciones del producto y hacer un uso responsable de los mismo

Una organización comercial reforzada

La estructura comercial está organizada para optimizar la experiencia del cliente en tres grandes perfiles con foco en: cliente, producto y planta. Asimismo, cada canal de venta dispone de una estrategia diferenciada para acercar los productos y servicios con personal adaptada a las necesidades de cada segmento de cliente. Esta nueva estructura comercial ha sido lanzada tras un proceso estratégico lanzado en 2015.

Satisfacción:

Por otro lado, Tubacex ha construido sus procesos de gestión para satisfacer y anticiparse a las necesidades de los clientes y así cumplir si misión de convertirse en un proveedor global de soluciones

tubulares. Concretamente, dispone de un proceso de Satisfacción de clientes (8) que le permite medir la satisfacción, analizar los resultados y lanzar los planes de acción pertinentes que permitan conseguir los objetivos marcados en este ámbito.

Diálogo:

Para disponer de la información e indicadores que nos permitan llevar a cabo este proceso de gestión y mejora de relaciones, las principales fuentes de las que dispone la compañía son: las encuestas; reclamaciones, quejas y sugerencias; actas de visitas a clientes, Lessons Learnt tras colaborar en grandes proyectos o pedidos relevantes; Sesiones Voice of Customer orientadas a escuchar a nuestros clientes y entender sus necesidades y expectativas de primera mano. Se trata de diferentes mecanismos que permiten a Tubacex mantener un diálogo permanente con los clientes, un dialogo basado en la transparencia y confianza tal y como reza la política de comunicación del grupo.

Promoción:

Con el objetivo de impulsar la posición de la compañía y acercar la oferta de soluciones tubulares en el mercado, la compañía dispone de una red comercial compuesta con capacidad de dar servicio directo en 45 países principalmente Europa, América y Asia. Asimismo, cada producto dispone de un plan de marketing anual que incluye los principales hitos del mercado, como conferencias y plan de ferias y exhibiciones en las que TUBACEX participa. Adicionalmente, existen otros soportes corporativos (página web o Linkedin) que permiten disponer de un primer canal de entrada a la actualidad de la compañía. Finalmente, TUBACEX complementa su presencia comercial a través de un plan de medios internacional, donde de detallan las inserciones publicitarias de la compañía tanto a nivel digital como medios impresos.

Los recursos: a disposición de la estrategia

La propuesta de valor de TUBACEX exige la disposición de activos y recursos clave que permitan dar forma a su proyecto empresaria: capital financiero, humano, industrial, social, intelectual y natural.

En plan estratégico de Tubacex plantea una asignación de recursos necesarios para su consecución. Así existe un proceso específico cuya misión es la de planificar, organizar y evaluar los recursos financieros disponibles en la organización para asegurar el cumplimiento del Presupuesto y los objetivos del plan.

Por otro lado, y de acuerdo con el proceso de Control de Gestión, las plantas actúan como centros independientes en su gestión, presentando sus planes de negocio y su plan de inversiones necesario para alcanzar los objetivos que se establecen en el plan estratégico. Estos proyectos deben estar orientados a: mejorar productividad, reducir costes, mejorar la calidad, impacto en seguridad y medioambiente, mejora de las instalaciones y otros proyectos ordinarios. Esos planes de inversión locales se analizan previo a ser incorporados en el plan de inversiones global.

Con el fin de asegurarse el grado de cumplimiento y ejecución del Presupuesto de manera sistemática se llevan a cabo dos procesos de revisión interna. Igualmente, el control de la gestión económica-financiera a sus procesos internos de control y a procesos externos a través de auditorías financieras que son hechas públicas junto con las cuentas anuales del ejercicio.

Innovación abierta: una filosofía de trabajo:

Dentro de la estrategia de TUBACEX de convertirse en un proveedor global de soluciones tubulares, se encuentran las alianzas estratégicas con el objetivo de mejorar la competitividad y el fortalecimiento del negocio. En TUBACEX se considera aliado a aquella entidad con la que se establece un acuerdo de colaboración que va más allá de una transacción económica y que aporte valor añadido a ambas partes. De esta manera, TUBACEX parte de una filosofía de trabajo centrada en la Innovación Abierta, colaborativa entre distintos agentes (proveedores, clientes, centros tecnológicos…) con el objetivo que generar sinergias que permitan el desarrollo de soluciones que den respuesta a los retos que enfrenta el mercado.

En TUBACEX se observan tres tipos de alianzas. Aquellas orientadas a impulsar el posicionamiento de Tubacex generando sinergias en cada una de las fases de su cadena de valor. Por otro lado, existen acuerdos con empresas para el desarrollo de nuevos productos y aplicaciones. Este tipo de colaboraciones

impulsa los desarrollos de soluciones conjuntamente aunando conocimiento de todos los participantes con el objetivo de generar sinergias comerciales. Un ejemplo de este caso, son los acuerdos en el ámbito de I+D+i con centros de investigación y clientes, entre otros, para el lanzamiento de soluciones a medida.

Y en tercer lugar, alianzas más enfocadas a públicos institucionales o empresariales, especialmente encajadas en la identificación de oportunidades potenciales en todas las áreas. Se trata de redes de trabajo en las que Tubacex participa de manera activa: EIC, Clúster energía, ACIMA, SPRI, CONFEBASK, SEA, Foro marítimo, centros tecnológicos, asociaciones empresariales, organismos internacionales de normalización (API, ISO, NCAE.), grupos sectoriales (SIDEREX, UNESID, European Steel Tube Association -ESTA…). En definitiva, se trata de un modelo participativo y colaborativo.

Más allá del negocio

TUBACEX comparte el objetivo del Pacto Mundial de las Naciones Unidas de una gestión ética basada en los 10 Principios. Así, desde 2004, la compañía es firmante del Pacto Mundial, la iniciativa voluntaria más importante en materia de derechos humanos, trabajo, medio ambiente y anticorrupción. A través de la firma del Pacto, TUBACEX se suma al impulso de los pilares básicos para acometer los grandes desafíos del desarrollo sostenible, promoviendo los 10 principios universales y reportando anualmente su avance en el compromiso de los mismos. Nuevamente en 2017 la sociedad ha remitido su Informe de Progreso anual confirmando su compromiso con los principios proclamados por el Pacto y los avances conseguidos en cada uno de ellos.

Por otro lado, en febrero de 2016 constituyó su propia fundación (Fundación TUBACEX) a través de la cual canaliza su compromiso con la promoción la Agenda 2030 adoptada por NNUU en favor de las personas, el planeta y la prosperidad a través de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Concretamente a través de tres ejes de trabajo centrados en: formación de calidad, acción social (promoción de la educación en Palgar, India, a través de la mejora del acceso al agua y saneamientos) y diversidad corporativa

2. GESTIÓN DE RIESGOS

TUBACEX ha establecido los mecanismos que le permiten identificar las indeterminaciones que afectan a sus diferentes actividades y procesos, analizar los controles existentes para minorar la posibilidad de que un riesgo potencial se materialice, y adoptar medidas para reducir o controlar el riesgo en aquellas áreas donde se observe que está por encima de los límites tolerables para la empresa. Es el Consejo de Administración, a través de su Comisión de Auditoría y Cumplimiento creada en 1996, el encargado de, entre otras funciones, dirigir y supervisar la gestión de riesgos delegada a su vez en el área de auditoría interna, responsable de elaborar planes anuales en base al mapa de riesgos identificados.

Identificación de riesgos:

La finalidad del mapa de riesgos de TUBACEX es, por tanto, identificar y medir los riesgos a los que está expuesta la organización, proporcionar una visión analítica de las relaciones de causalidad subyacentes y aportar una visión amplia de la exposición global de la organización. El mapa cartografía los lugares en los que radica el riesgo, y las vías a lo largo de las cuales este riesgo puede manifestarse o contagiarse: vincula los procesos de negocio con sus correspondientes riesgos y ayuda a evaluar su impacto a lo largo de la organización. La clasificación de los riesgos que se ha considerado en TUBACEX son los siguientes:

• Riesgos de Negocio: Aquellos derivados de la incertidumbre en cuanto al comportamiento de las variables claves intrínsecas al negocio (demanda y estrategias de los diferentes agentes).

• Riesgos de Mercado: Hacen referencia a la exposición de los resultados y del patrimonio del Grupo a la volatilidad de los precios y otras variables de mercado tales como tipo de cambio, tipo de interés y precios de materias primas, entre otros.

• Riesgos operacionales, tecnológicos, medioambientales, sociales y legales: referidos a las pérdidas económicas directos o indirectas ocasionadas por procesos internos inadecuados, fallos tecnológicos, errores humanos o como consecuencia de ciertos sucesos externos, incluyendo su impacto económico, social, medioambiental y reputacional, así como el riesgo legal y de fraude. Dentro de estos riesgos se considera a la obsolescencia tecnológica o los asociados a la tecnología de la información.

• Riesgos de gobierno corporativo, ética y cumplimiento: Para garantizar el interés social del Grupo Tubacex, entendido como el interés común de sus accionistas en la creación de valor de la Sociedad, resulta fundamental el cumplimiento de las normas de gobierno corporativo de la Sociedad, inspiradas en las recomendaciones de buen gobierno de reconocimiento general en los mercados nacionales e internaciones en los que el Grupo Tubacex desarrolla su actividad, el cumplimiento del código de conducta y el cumplimiento de los requerimientos legales aplicables, así como el control de riesgos de comisión de delitos, incluyendo entre otros los de fraude, soborno y corrupción.
• Riesgos de crédito: definidos como la posibilidad de que una contraparte no dé cumplimiento a sus obligaciones contractuales y produzca, en el Grupo, una pérdida económica o financiera.
• Riesgos de estrategia e innovación: Riesgos de definición del posicionamiento estratégico de la compañía, su comunicación y alineamiento, así como la falta de innovación, su realización a un ritmo no adecuado, o bien la entrada tardía de tales innovaciones en el mercado.
• Riesgos regulatorios y políticos: Aquellos provenientes de cambios normativos establecidos por los distintos reguladores (medioambientales, fiscales, competencia…etc.), así como los asociados a nacionalización o expropiación de activos.

Una vez identificados los riesgos asociados a los distintos procesos, se establece una metodología para medirlos y priorizarlos en base a una matriz de prioridad, probabilidad e impacto en los objetivos estratégicos.

Política de control y gestión de riesgos:

La Política general de control y gestión riesgos y los principios básicos que la sustentan se implementan por medio de un sistema integral de control y gestión de riesgos, apoyado por la definición adecuada y la asignación de funciones y responsabilidades en el nivel operativo y en procedimientos, metodologías, herramientas de soporte y sistemas de información apropiado para las diferentes etapas y actividades del sistema y que incluyen:

• Identificación permanente de riesgos y amenazas importantes, teniendo en cuenta su posible impacto en los objetivos comerciales y los estados financieros
• Evaluación del impacto, probabilidad y nivel de control estableciendo riesgos corporativos mapa que se revisa regularmente para que la Compañía y las compañías que forman parte del Grupo Tubacex pueden tomar medidas que mitiguen, transfieran, compartan y / o prevenir los riesgos y fomentar el logro de oportunidades.
• Análisis de los riesgos asociados con las nuevas inversiones como elemento esencial en toma de decisiones sobre rentabilidad-riesgo.
• Monitoreo y control regular de los riesgos de la cuenta de pérdidas y ganancias para controlar la volatilidad de las ganancias anuales del Grupo.
• Mantenimiento de un sistema de monitoreo interno de cumplimiento de políticas, directrices y límites, por medio de procedimientos y sistemas apropiados, los planes de contingencia necesarios para mitigar el impacto de la materialización de los riesgos.

Responsabilidades:

Los sistemas se aplican a través de una organización estructurada en los siguientes cuatro niveles de protección y defensa para enfrentar y gestionar riesgos significativos:

• La Comisión de Auditoría y Cumplimiento revisa periódicamente el control interno de riesgos y sistemas de gestión, incluidos los sistemas fiscales, para identificar, analizar e informar de los principales riesgos
• El Departamento de Auditoría Interna asesora e informa a la Comisión sobre los riesgos asociados con el balance y las áreas de actividad funcional con la identificación existente, medición y control de los mismos.
• El Comité de Gestión es responsable de emprender el riesgo integrado control y gestión en los procesos comerciales y de toma de decisiones.

Extensión cadena de suministro:

La Función de Compras del Grupo Tubacex es la encargada de obtener del mercado proveedor los productos y servicios necesarios para el buen funcionamiento del negocio, focalizando sus esfuerzos en la mejora del suministro y desarrollo de proveedores, en términos de calidad, servicio, responsabilidad social corporativa y costes. La política corporativa de compras establece las normas que garantizan que los proveedores cumplen con los derechos de los trabajadores, son tratados con respeto y dignidad y que las relaciones comerciales están sustentadas en el respeto, en un comportamiento ético, social y medioambientalmente responsable.

Todos los proveedores del Grupo TUBACEX quedan adheridos a la política de compras desde el momento en que reciben un pedido o acuerdo marco. Asimismo, el Grupo TUBACEX colabora con sus proveedores en el desarrollo de sus capacidades y la mejora continua con el objetivo de garantizar que los productos fabricados para sus clientes cumplen con los requerimientos técnicos y de competitividad exigidos por el mercado regulando su relación a través del Manual de Calidad de proveedores.

Finalmente, este compromiso queda extendido igualmente a través del código de conducta de TUBACEX que garantiza que las relaciones de TUBACEX con proveedores y clientes se desarrollan bajo las directrices indicadas en su Código de Conducta.

2.1 Medio Ambiente

Salud y Seguridad laboral

La Seguridad y Prevención de Riesgos Laborales en TUBACEX comprende el desarrollo, implementación y monitoreo de una serie de actividades que en general constituyen una herramienta para prevenir y mejorar la gestión de la salud y la seguridad en el trabajo. Este programa cumple con los requisitos establecidos en la OHSAS 18001 de las mejores prácticas en gestión de Seguridad y Salud en el Trabajo, destinados a permitir que una organización controle sus riesgos y mejore su desempeño.

Medio Ambiente:

TUBACEX mantiene como estrategia prioritaria la mejora de los resultados ambientales. Por ello pone en práctica de forma sistemática en todas las unidades de negocio del Grupo y en todas las situaciones de operación, incluidas las de emergencia, acciones orientadas a la minimización de los impactos medioambientales asociados a su actividad. Paralelamente, e igualmente en el ámbito de los impactos ambientales, se gestionan los programas de vigilancia y control ambiental de acuerdo a la legislación vigente y otras especificaciones de la administración competente. En este contexto, en el ejercicio 2017 se han llevado a cabo inversiones en materia medioambiental por un valor de 1,4 millones de euros.

Todas las unidades de negocio disponen de un Sistema de Gestión Medioambiental según ISO 14001 certificado por un organismo acreditado de normalización y certificación. De esta manera, la totalidad del proceso de producción, desde la recepción de las materias primas y la elaboración del acero inoxidable

hasta la expedición de los tubos fabricados, cuenta con el refrendo de un organismo acreditado a su gestión medioambiental.

Los programas de vigilancia ambiental desarrollados por las plantas y emanados de los requisitos definidos en las autorizaciones ambientales integradas se desarrollan sin incidencias, presentándose en fecha y forma a la Administración.

Asimismo, dentro del compromiso del Grupo Tubacex por la promoción de la transición hacia una economía circular, la compañía firmó en septiembre de 2017 su adhesión al pacto por una economía circular impulsado desde UNESID. Con ello, se muestra dispuesta a colaborar impulsando la sostenibilidad, la innovación y la responsabilidad en este ámbito, prestando atención a todas las fases del proceso productivo, en línea con el Plan de Acción presentado por la Comisión Europea con el objetivo de convertir a Europa en una sociedad más eficiente con el uso de los recursos.

Las principales líneas de actuación del año 2017 han sido las siguientes:

a. Residuos/vertidos

• i. Identificación continua y puesta en marcha de alternativas de mayor sostenibilidad (medioambiental y económica) para la gestión de residuos.
• ii. Proyectos específicos para la valoración de residuos. Concretamente durante 2017 se lanzó un importante proyecto para la revalorización de chatarras en porcentajes que superan el 95%.
• iii. Mejora de la gestión de residuos a través de la reducción de las tipologías de aceite consumidas y una mejora en su transporte para minimizar su impacto medioambiental en TTI-ACERALAVA.
• iv. Formaciones específicas en EEUU sobre almacenamiento, transporte y manejo para la optimización de la gestión de residuos.

b. Salud y Seguridad laboral

• i. La evaluación de los Riesgos desde un punto de vista medioambiental y de seguridad (matriz de riesgos) se realiza de acuerdo con la ISO 140001.
• ii. Formaciones específicas de OSHAS, comités de seguridad, etc, para la promoción de comportamientos seguros.
• c. Uso de energía
  • i. Reducción del consumo energético, derivado del programa de sustitución de las luminarias por otras de tecnología led en las plantas productivas en España y Austria.

d. Contaminación atmosférica

i. Reducción de la contaminación acústica, a consecuencia de la insonorización de una de las torres de enfriamiento de TTI Llodio.

(Se anexa en página 15 tabla con los principales indicadores en materia medioambiental)

Relación con la cadena de suministro

El uso y el consumo de energía y materias primas se gestionarán efectivamente dentro del Grupo Tubacex y sus proveedores, respetando el medio ambiente y el uso de recursos de energía, agua y transporte y otros elementos con un mínimo de consumo.

Para llevar a cabo una evaluación de la eficiencia de los recursos a lo largo del ciclo de vida, se tienen cuenta los indicadores relacionados con: agua consumo, consumo total de energía, etc. Estos datos pueden solicitarse a el proveedor para verificar su gestión efectiva.

El Manual de Calidad de proveedores de TUBACEX establece el cumplimiento de estándares internacionales en cuanto a respecto medioambiental se refiere para formar parte del panel de proveedores de la compañía. Entre ellos, destacan: ISO 9001 o alternativamente QS-9000, certificación VDA, ISO / TS 16949 o EAQF o API Q1 pueden ser aceptados; ISO 14001 (especialmente los proveedores incluidos en la lista de ERS "Proveedores de riesgo ambiental" deben haber obtenido este certificado o, alternativamente, presentar un plan para obtener ISO 14001 dentro de los 24 meses), además de otras certificaciones en materia de prevención de riesgos laborales.

2.2 Cumplimiento Ético y Derechos Humanos

TUBACEX está plenamente comprometida con la protección de los Derechos Humanos, ya que el respeto a los mismos es inherente a toda la organización y son la base de la legislación aplicable a todas unidades. Los Derechos Humanos se encuentran plenamente amparados por la legislación y refrendados por todas las personas que forman el grupo. La compañía cuenta con varias herramientas que evidencian el absoluto respeto de los Derechos Humanos como son los convenios colectivos de empresa, el Código Ético Corporativo y el actual Plan Estratégico.

Como mecanismo para el seguimiento de políticas con respecto a los Derechos Humanos, y entendiendo el convenio colectivo de empresa como un vehículo de salvaguarda, la Comisión de Seguimiento tiene entre sus funciones la denuncia de cualquier tipo de incumplimiento, así como la Comisión de Auditoría y Cumplimiento, que tiene expresamente atribuida la competencia de velar por el cumplimiento de la legislación ante el Consejo de Administración y de vigilar los asuntos relacionados con la ética de los negocios dentro del Grupo.

Por último, y sobre de la base de que TUBACEX aspira a ser un proveedor global y de referencia en soluciones tubulares innovadoras en materiales avanzados, excelente en gestión, rentablemente sostenibles y enfocado siempre al desarrollo de las personas, está siempre en la base de sus planes estratégicos el respeto a los Derechos Humanos y que éstos estén holgadamente cubiertos.

Desde su adhesión al Pacto de las Naciones Unidas, la totalidad de la plantilla del Grupo está informada y es conocedora de los principios que refrenda y todas las políticas al respecto.

Relación con la cadena de suministro

A través de las condiciones generales de compra del Grupo Tubacex se establece que los proveedores se comprometen a cumplir con cualquier normativa de aplicación en materia de prohibición del trabajo forzado u obligado, del trabajo de menores y de las coacciones, amenazas, abusos y violencia, tanto físicas como psicológicas, en el ambiente de trabajo y de la discriminación y desigualdad por motivos de raza, color, sexo, religión, opciones políticas, nacionalidad, enfermedad o cualquier otra condición personal, física o social.

2.3 Aspectos sociales

1.3.1 Gestión de personas

Igualdad y diversidad:

Desde el Grupo TUBACEX se promueven políticas e iniciativas que fomenten la igualdad de oportunidades en el ámbito laboral. Se trata de un eje de trabajo prioritario dentro de la Fundación Tubacex. La selección y contratación de personal en TUBACEX se realiza basándose escrupulosamente en las cualidades profesionales de los candidatos en relación con las necesidades a cubrir, tratando en todo momento de atraer a los mejores y de retener el talento mediante una gestión objetiva y adecuada.

Como medidas concretas, en junio de 2017 se firmó un convenio de colaboración con la Fundacion Once para promover la contratación de colectivo con diversidad funcionad en la plantilla del Grupo. Un compromiso real con la integración del talento diverso a través de un acuerdo enmarcado en el programa de Inclusión Social y de la Economía Social que la Fundación Once está desarrollando a través de Inserta Empleo con la financiación del Fondo Social Europeo.

Por otro lado, la compañía ha impulsado políticas que integren la igualdad de trato y oportunidades entre hombres y mujeres, con la elaboración de planes de igualdad en los que se concretas los objetivos, estrategias y prácticas a adoptar.

Finalmente, se ha apostado por la formación y empleabilidad del colectivo más joven a través de sus programas de formación dual en mecatrónica y "Extrusión, Laminación y Forja" implantados en sus plantas del País Vasco y Austria. Un programa de cuatro años de duración donde el 75% se desarrolla en los centros de trabajo y el 25% en las aulas, y que además se enriquece con un año de experiencia internacional.

Formación:

1. Programas de evaluación de desempeño

En el Grupo Tubacex el desarrollo de las personas toma una relevancia especial, tal y como queda recogido en su Misión, Visión y Valores. La compañía cuenta con equipos profesionales altamente capacitados y calificados para el desempeño de sus funciones, que acceden a planes de formación continua para adaptarse a las necesidades del mercado. Así, durante 2017 se impartieron 29.935 horas de formación en todo el Grupo.

Por otro lado, y con el objetivo de impulsar el desarrollo de los equipos en línea con el posicionamiento de proveedor global de soluciones tubulares, TUBACEX ha implantado sus programas de desarrollo de personas y evaluación del desempeño; un programa en el que actualmente participan 695 empleados en todo el mundo.

Empleados	nº total	2.314
Formación	nº horas	29.935
Programas de desarrollo profesional y evaluación de desempeño	nº participantes	695

2. Formación dual:

Programas de cuatro años de duración que se desarrollan principalmente en el centro de trabajo y que incluyen un año de experiencia internacional como aspecto diferencial.

Durante el 2017 TUBACEX ha reforzado su compromiso con los jóvenes con la incorporación de 38 nuevos estudiantes en sus plantas de País Vasco (Llodio, Amurrio), Austria (Ternitz) y EEUU (Salem Tube) dentro de sus programas de formación dual.

Estos jóvenes han accedido principalmente a los programas de "Mecatrónica" y "Extrusión, Laminación y Forja" que la compañía ha impulsado en colaboración con el Gobierno Vasco y austriaco y diversos centros de formación profesional. Se trata de la segunda edición de estos programas impulsados desde TUBACEX, dando continuidad a una modalidad formativa de calidad que comenzó el año pasado con 20 jóvenes cursando el programa de Mecatrónica, y que en la actualidad suman ya 58 estudiantes.

Año de incorporación	TTI-ACERALAVA (PAÍS VASCO)	SBER (AUSTRIA)	SALEM TUBE (USA)	TUBACEX S.A. (sede)
2016	5	15
2017	20	15	2	1
TOTAL	25	30	2	1

3. Becas internacionales / Global Training

Además de la formación dual, el Grupo TUBACEX apuesta por la internacionalización de los procesos educativos, ofertando becas internacionales. En 2017, cinco jóvenes se han incorporado en Austria (SBER), Italia (IBF) y EEUU (Salem Tube) con una beca de ocho meses de duración financiadas parcialmente por el Gobierno Vasco.

Compañías del Grupo Tubacex y participantes en los programas de formación dual:

	SBER	SALEM TUBE	IBF	AWAJI STAINLESS
	(AUSTRIA)	(USA)	(ITALIA)	(THAILAND)
2017	2	1	2	1

4. Reconocimiento de competencias

Finalmente, cabe destacar el programa de Evaluación y Acreditación de competencias profesionales que pretende reconocer y acreditar las competencias adquiridas a través de experiencia laboral o por vías no formales de formación. En el programa lanzado en 2017 en las plantas del Grupo Tubacex de TTI (Llodio y Amurrio), ACERÁLAVA (Amurrio) y TTA (Artziniaga) se han inscrito 17 personas 22 inscripciones a las siguientes titulaciones: Automatización y robótica industrial, Gestión administrativa, Mecanizado, Mecatrónica industrial, Programación de la producción y Fabricación Mecánica, Soldadura y Calderería y Administración. Estas inscripciones están actualmente pendientes de aceptación por parte del Gobierno Vasco.

La aplicación de convenios fundamentales de la Organización Internacional del Trabajo Condiciones laborales.

• Los Colaboradores de TUBACEX se guiarán siempre por principios fundamentales que se manifiestan a continuación.
• Los principios de la Declaración Universal de los Derechos Humanos. TUBACEX está comprometida con la protección de los derechos humanos internacionalmente reconocidos.

• Los principios fundamentales de la Organización Internacional del Trabajo. TUBACEX rechaza cualquier forma de acoso físico, psicológico, moral o de abuso de autoridad. Los Colaboradores de TUBACEX tratarán con respeto a los integrantes de su entorno laboral -independientemente de su nivel jerárquico-, propiciando un entorno de trabajo agradable, saludable y seguro.

• Los principios directores de la O.C.D.E. destinados a las empresas multinacionales. TUBACEX repudia la corrupción en todas sus formas, pública y privada, activa y pasiva, respeta las reglas de la libre competencia y atiende a las preocupaciones expresadas por las organizaciones de cualquier ámbito nacional o supranacional, en los campos relativos a sus actividades.

• Los principios del Pacto Mundial de la Organización de las Naciones Unidas TUBACEX respeta las decisiones de la O.N.U. y de la Unión Europea, particularmente, en la selección de sus establecimientos geográficos

Condiciones de trabajo

La Misión del Grupo Tubacex incluye la promoción, de forma permanente, de un entorno de trabajo seguro y agradable, siendo la seguridad, la salud y la calidad de vida en el empleo un aspecto prioritario en sus planes del área de Personas. La compañía impulsa diversas actividades en el ámbito de la formación y concienciación en materia de prevención de riesgos laborales, impulsando una actitud proactiva en la identificación y gestión de riesgos laborales. Un ejemplo del impulso de la cultura preventiva se puede ver en sus plantas del País Vasco donde se ha desarrollado la "Semana de la Seguridad"; unas jornadas en la que los colaboradores de Tubacex han tenido la oportunidad de participar en sesiones variadas entre las que destacan la presentación del método Smart-Safety, formaciones teórico prácticas para la extinción de incendios, simulacros de rescate de caída en altura, campaña saludable de reducción de colesterol, iniciación al mindfulness para la gestión del estrés, creencias limitantes y pensamiento positivo o sesiones de conducción en condiciones extremas para la reducción de accidentes in itinere, entre otros. Este tipo de iniciativas y, en general, las actuaciones realizadas por Tubacex en materia de prevención laboral, con inversiones cuantificables y contribuciones eficaces, han llevado a las plantas de Llodio y Amurrio (País Vasco/España) a ser reconocidas por ASEPEYO, optando de esta manera a importantes incentivos que redundan nuevamente en el impulso de la compañía en este tipo de actuaciones.

Derechos sindicales

Por el sector económico al que pertenece y la ubicación geográfica de sus localizaciones, TUBACEX cuenta con una gran actividad sindical. Además de la labor de información y de defensa de los derechos de los trabajadores que realizan las centrales sindicales para poner en conocimiento de los trabajadores todo lo relativo a la marcha de la empresa, TUBACEX tiene establecidos rigurosos canales de comunicación con la representación legal de los trabajadores.

Todo lo relativo a la representatividad sindical de los trabajadores se mantiene regulado en el capítulo X de sus convenios colectivos. En este capítulo se dilucidan todo lo relativo a la gestión de la actividad de las centrales sindicales, los Comités existentes con sus competencias, así como las garantías sindicales. Dicho capítulo nace del consenso entre la empresa y la representación legal de los trabajadores, por lo que respeta absolutamente la Ley Orgánica de Libertad Sindical y todas las disposiciones legales aplicables. Y es en este documento compartido donde se respetan y asumen en su totalidad todas las disposiciones normativas en la materia.

Salud y seguridad

La protección de la salud y la seguridad en el trabajo es la máxima preocupación de TUBACEX. Muy consciente del impacto y de los riesgos de la actividad que desarrolla, es su prioridad llevar a cabo su actividad en un entorno seguro. Tubacex / Código de conducta 9 En este contexto, cada Colaborador es responsable de que todas las actividades que se desarrollen bajo su dependencia se lleven a cabo conforme a la extensa normativa interna en materia de salud, seguridad y medio ambiente. En todo caso, el objetivo de TUBACEX es evitar todos los accidentes laborales y que todos y cada uno de sus Colaboradores compartan esta aspiración.

Comunidades locales

TUBACEX respeta la soberanía política de los estados donde está presente sin intervenir ni interferir en el funcionamiento administrativo que le rodea, desarrollando su actividad respetando en todo momento los ambientes naturales y las culturas de todos los países en los que está establecida. TUBACEX participa de forma natural a través de sus actividades en el desarrollo económico y social de los países donde está presente y especialmente en las zonas locales de influencia.

Estos son algunos ejemplos de acciones desarrolladas durante 2017:

Acceso a la educación en India:

La Fundación actúa a favor de los derechos de la infancia en aquellos países o regiones en las que el Grupo está presente. Por ello en noviembre de 2016 firmó un convenio de colaboración con UNICEF de tres años de duración cuyos fondos van destinados al proyecto "Educación, Agua, Saneamiento e Higiene en el distrito de Palghar, Maharashtra (India)". Durante 2017 TUBACEX ha continuado con su apoyo económico al programa y ha impulsado el conocimiento de la iniciativa desplegando campañas de comunicación en sus plantas de Llodio, Amurrio e India. Concretamente se ha animado a los profesionales que integran Tubacex a participar con donaciones voluntarias a través de diversos materiales informativos: posters, formularios de donación, cartas o acciones especiales en fechas señaladas alcanzando una cifra de participación del 3,8% de la plantilla en España. Por otro lado, durante 2017 se creó una plataforma digital para la gestión de donaciones procedentes de públicos externos (www.tubacex.com/unicef) que ha sido comunicada a través de distintos canales a todos los públicos que integran TUBACEX.

Durante 2017 TUBACEX realizó una primera aportación de 100.000 para la puesta en marcha del proyecto dotándole de los recursos necesarios para su desarrollo en 2017. Asimismo, durante el año ha llevado a cabo diversas acciones de comunicación para la promoción de la participación de empleados, clientes, proveedores y resto de públicos en la iniciativa a través de aportaciones voluntarios. Así, durante el año se recaudaron 32.118,2€.

Inclusión de colectivos en riesgos de exclusión

Por otro lado, se ha impulsado la integración del colectivo de personas con discapacidad intelectual a través de un acuerdo de colaboración con la asociación HAR-EMAN promoviendo el acceso a las nuevas tecnologías y nuevas formas de comunicación entre un colectivo con necesidades especiales, promoviendo su integración en el ámbito socio-cultural. Este acuerdo se ha firmado en diciembre de 2017.

Diversidad Cultural

Por otro lado, Tubacex ha participado con la asociación BAKUVA en distintas charlas de carácter informativo para animar a los niños y niñas del barrio de Bilbao la vieja a continuar sus estudios mostrándoles alternativas laborales desde la experiencia de los profesionales que integran TUBACEX. Asimismo, ha promovido el impulso económico de la asociación a través de una dotación económica realizada en diciembre de 2017.

Finalmente, y dentro de su compromiso con el arte y la cultura, TUBACEX ha continuado mostrando su apoyo a los proyectos que desarrollan los museos del Guggenheim y Artium a través de su participación y apoyo económico.

Relaciones con los proveedores:

La cadena de suministro de TUBACEX cumplirá estrictamente con

• Ley 31/1995, de 8 de noviembre, de Seguridad e Higiene Laboral, así como cualquier ley local, regional y nacional aplicable en las áreas que el proveedor actúa.
• Reglamento general de trabajo para la industria, no permitiendo el uso de mano de obra infantil o trabajo forzado obligatorio por parte de sus proveedores.
• Reglamento de seguridad para los CONTRATISTAS del Grupo Tubacex.
• Cualquier otro Reglamento legal promovido o aceptado por el gobierno español y / o organismos locales o internacionales, y que afectan la seguridad del personal trabajando para el Grupo Tubacex.

Asimismo:

• Los proveedores no pueden estar involucrados en ninguna forma de discriminación por ningún motivo (raza, género, color, religión, afiliación militar, etc.).
• El proveedor debe fomentar un entorno que permita un flujo de comunicación fácil desde los trabajadores a la Administración sin temor a represalias o persecución.
• El proveedor cumplirá con todas las regulaciones de seguridad laboral aplicables, incluyendo, pero no limitado a, equipo de protección apropiado, formación y seguridad del equipo.
• El Proveedor se adaptará y cumplirá con la política y calidad, seguridad y medioambiente del Grupo TUBACEX.

Si se considera que el proveedor ha incumplido alguna de las leyes aplicables, Tubacex dará por terminada la actividad comercial con el proveedor tan pronto como sea posible. El Grupo Tubacex solo seleccionará aquellos proveedores que no solo prueben la combinación deseada de calidad, competitividad comercial e innovación, pero también, más importante aún, aquellos proveedores que lo hacen en estricto cumplimiento con las leyes aplicables y fomentar un lugar de trabajo positivo, seguro y ético.

2.4 Prevención de la Corrupción y el soborno

Todos y cada uno de los colaboradores de TUBACEX y, por extensión proveedores y clientes, se abstendrán de promover, facilitar, participar o encubrir cualquier tipo de operación de blanqueo de capitales, y procederán en cualquier caso a denunciar cualquier operación de blanqueo de capitales de la que tengan noticia.

TUBACEX mantiene una posición de repulsa a toda forma de soborno y corrupción. En todas sus relaciones -si las hubiere-, con autoridades y representantes públicos estatales, europeos y de países terceros, TUBACEX actúa siempre de manera respetuosa y de acuerdo con lo que establezca la legalidad aplicable para promover y defender sus legítimos intereses empresariales, y repudia toda forma de soborno y corrupción. En este sentido, tal y como reza su código de conducta, queda terminantemente prohibido todo ofrecimiento y/o favores, realizados en forma directa o indirecta, a fin de obtener o conseguir un negocio u otra ventaja de parte de un tercero, ya sea público o privado. Asimismo, no se acepta por TUBACEX ventaja alguna de semejantes características a cambio de un trato preferencial de parte de un tercero. El ofrecimiento o la entrega de beneficios impropios a fin de influenciar la decisión del receptor, aun en el caso de que el mismo no sea un funcionario del gobierno, no solo puede dar lugar a la aplicación de sanciones disciplinarias, sino también la imputación de cargos penales.

Relaciones con los proveedores:

TUBACEX hace extensible a sus proveedores las disposiciones planteadas dentro de su Código de Conducta. Asimismo, a través de sus condiciones generales de compra establece que sus proveedores garanticen que disponen de planes o medidas de prevención y cumplimiento normativo en materia de blanqueo de capitales y corrupción entre particulares o en sus relaciones con cualesquiera administraciones públicas. Asimismo, el Proveedor garantiza que, en la obtención de los encargos no se ha producido la entrega de obsequio o comisión alguno y que no ha pactado, ni pactará, el pago de comisión alguna a ningún empleado, agente o representante del Cliente. Si el Proveedor, o quienes actúen en su nombre y representación, infringieran lo dispuesto en este párrafo, el Cliente podrá rescindir todos los Contratos con el Proveedor o las sociedades de su grupo.

			UNITS	ACVA	TTI LL	TTI AM	SPAIN	IBF	SBER	SALEM	INDIA	TTA
	G4-EN3	TOTAL ENERGY CONSUMPTION WITHIN THE ORGANIZATION	KWH	261.942.272,31	58.291.523,88	52.250.826,28	372.484.622,48	71.501.031,65	58.480.266,88 16.035.566,00			2.872.689,00
	G4-EN3-1	ELECTRICITY CONSUMPTION WITHIN THE ORGANIZATION	KWH	83.298.398,00	41.314.414,00	15.715.182,00	140.327.994,00	7.876.437,00		29.274.807,00 5.866.000,00 4.411.140,00 706.474,00
ENERGY	G4-EN3-2	NATURAL GAS CONSUMPTION WITHIN THE ORGANIZATION	KWH	177.614.139,59	16.977.109,88	36.066.793,28	230.658.042,76	45.768.569,15	28.624.805,19 10.169.566,00
	G4-EN3-3	DIESEL CONSUMPTION WITHIN THE ORGANIZATION (GASOELO C)	KWH	841.463,00	0,00	468.851,00	1.310.314,00	17.856.025,50	580.654,69	0,00
	G4-EN5	ENERGY INTENSITY	KWH/t	3.196,05	2.001,91	3.317,09	8.515,05	5.231,56	5.060,60	19.027,67
	G4-EN8	TOTAL WATER WITHDRAWAL	3	12.458,00	267.987,00	135.448,00	415.893,00	85.369,00	1.563.472,00	20.369,40	6699.99	2.000,00
			m
WATER	G4-EN8-1	TOTAL WATER WITHDRAWAL FROM RIVER	3 m	537,00	224.372,00	0,00	224.909,00	0,00	0,00	0,00
	G4-EN8-2	TOTAL WATER GROUND	3 m	0,00	0,00	0,00	0,00	64.093,00	1.563.472,00	0,00	1.349,00
		TOTAL WATER WITHDRAWAL BY WATER UTILITIES	3
	G4-EN8-3	(POTABLE WATER)	m	11.921,00	43.615,00	135.448,00	190.984,00	21.276,00	0,00	20.369,40
	G4-EN15	DIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS (SCOPE 1)	t CO2	39.259,45	3.276,71	6.583,36	49.119,52	8.503,18		1.411,48
	G4-EN16	ENERGY INDIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS (SCOPE 2)	t CO2	18.664,23	9.915,46	3.771,64	32.351,33	0,00		0,00
	G4-EN17	OTHER INDIRECT GREENHOUSE HAS (GHG) EMISSIONS (SCOPE 3) (MATERIALS AND TRANSPORT)	t CO2	183.847,14	160.029,23	102.691,01	446.567,38	0,00		0,00
	G4-EN18-1	DIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS INTENSITY	t CO2/t	0,63	0,113	0,418	1,16	0,00		1,67
	G4-EN18-2	ENERGY INDIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS INTENSITY	t CO2/t	0,30	0,341	0,239	0,88	0,00		0,00
	G4-EN18-3	OTHER INDIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS INTENSITY	t CO2/t	2,95	5,496	6,519	14,96	0,00		0,00
	G4-EN21	NOX, SOX, AND OTHER SIGNIFICANT AIR EMISSIONS
	G4-EN21-1	CH4	kg/year	797,83	77,52	164,67	1.040,02			0,00
	G4-EN21-2	CO	kg/year	184.357,37	151,97	13.857,01	198.366,35	6.668,58		287,39
	G4-EN21-3	CO2	kg/year	39.261,57	3.100.749,23	6.586.896,29	9.726.907,09
	G4-EN21-4	N2O	kg/year	569,88	55,37	117,62	742,87			1.414.301,00
										0,00
	G4-EN21-5	COVDM	kg/year	2.917,28	276,85	588,12	3.782,24		97,00	0,00
	G4-EN21-6	NOX	kg/year	87.463,49	41.252,12	11.886,66	140.602,26		29.220,99	1.312,69
	G4-EN21-7	COT	kg/year		0,00	316,56	316,56			0,00
	G4-EN21-8	PARTICULAS	kg/year	2.403,82	2.547,67	2.992,82	7.944,32		752,00	25,31
	G4-EN21-9	HF	kg/year	427,63	16,22	69,84	513,68
									72,00
	G4-EN21-10	HCL	kg/year	0,00		86,42	86,42
	G4-EN21-11	CR	kg/year	0,00		37,11	37,11
	G4-EN21-12	As	kg/year	3,08			3,08
	G4-EN21-13	Cd	kg/year	3,08			3,08
	G4-EN21-14	Cr	kg/year	70,88			70,88
		Cu		1.491,49
	G4-EN21-15		kg/year				1.491,49
	G4-EN21-16	Hg	kg/year	0,03			0,03
	G4-EN21-17	Ni	kg/year	696,44			696,44		42,60
EMISSIONS	G4-EN21-18	Pb	kg/year	163,32			163,32
	G4-EN21-19	Zn	kg/year	952,21			952,21
	G4-EN21-20	PCDD +PCDF	kg/year	0,00			0,00
	G4-EN21-21	HAP	kg/year	1,10			1,10
	G4-EN21-22	PM10	kg/year	9.794,45			9.794,45
	G4-EN22	TOTAL WATER DISCHARGE	3 m	3.430,10	246.409,00	425,00	250.264,10	89,00	1.563.472,00	4.262,55	912,00
	G4-EN22-1 G4-EN22-2	N TOTAL ORGANIC CARBON (TOC)	kg/year kg/year	81,68 274,39	6.482,86 28.747,22	436,24 506,14	7.000,78 29.527,75		2.345,21
	G4-EN22-3	SUSPENDED SOLIDS	kg/year	125,70	56.151,70	275,14	56.552,54		15.634,72
	G4-EN22-4	OILS AND GREASES	kg/year	23,59	8.131,50	32,43	8.187,52
	G4-EN22-5	DETERGENT	kg/year	3,25	-	20,57	23,82
	G4-EN22-6 G4-EN22-7	PHOSPHORUS FE	kg/year kg/year	- 1,45	110,45 -	- -	110,45 1,45
	G4-EN22-8	DESTINATION		river	river	river		public sewerage	river	river
	G4-EN23	TOTAL WEIGHT OF WASTE BY TYPE AND DISPOSAL METHOD
	G4-EN23-1	TOTAL WEIGHT OF HAZARDOUS WASTE DISPOSED TO LANDFILL	t	471,79	3.257,18	1.890,42	5.619,39	129,20	527,75	3,33
	G4-EN23-2	TOTAL WEIGHT OF HAZARDOUS WASTE RECYCLING	t	1.768,49	124,99	8,64	1.902,12	0,00	336,04	6,35
	G4-EN23-3	TOTAL WEIGHT OF NON-HAZARDOUS WASTE DISPOSED TO LANDFILL	t	4.453,72	926,43	168,94	5.549,09	9.696,98	1.533,55	23,58	32,00
	G4-EN23-4	TOTAL WEIGHT OF NON-HAZARDOUS WASTE RECYCLING	t	19.955,04	15.361,14	2.513,76	37.829,94	6.522,62	248,93	4,50
	G4-EN24	SIGNIFICANT SPILLS
	G4-EN24-1	NUMBER		0,00	2,00	0,00	2,00	0,00	0,00	0,00
	G4-EN24-2	VOLUME	3 m	0,00	61,00	0,00	61,00	0,00	0,00	0,00
		WEIGHT OF TRANSPORTED, IMPORTED, EXPORTED, OR TREATED WASTE
	G4-EN25	DEEMED HAZARDOUS UNDER THE TERMS OF THE BASEL CONVENTION2
		ANNEX I, II, III, AND VIII, AND PERCENTAGE OF TRANSPORTED WASTE SHIPPED INTERNATIONALLY (FRANCE)
	G4-EN25-1	WEIGHT	t	1.307,16	0,00	0,00	1.307,16	129,20	0,00	0,00
	G4-EN25-2	PERCENTAGE	%	58%	0,00	0,00	0,58	0,13	0,00	0,00
COMPLIANCE	G4-EN29	MONETARY VALUE OF SIGNIFICANT FINES AND TOTAL NUMBER OF NON MONETARY SANCTIONS FOR NON-COMPLIANCE WITH ENVIRONMENTAL	€	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
		LAWS AND REGULATIONS
	G4-EN31	TOTAL ENVIRONMENTAL PROTECTION EXPENDITURES AND INVESTMENTS BY TYPE	€	665.247,00	471.300,00	295.936,85
							1.432.483,85	419.688,45	755.676,48	278.627,00		6.969,58
OVERALL	G4-EN31-1	WASTE DISPOSAL, EMISSIONS TREATMENT AND REMEDATION COSTS	€	592.350,00	384.685,00	273.304,92	1.250.339,92	172.881,83	721.798,48	108.523,77
	G4-EN31-2	PREVENTION AND ENVIRONMENTAL COSTS	€	72.897,00	86.615,00	22.631,93
							182.143,93	246.806,62	33.878,00	31.442,62
	G4-EN31-3	INVESTMENT	€	40.591,00	40.000,00	7.501,94	88.092,94	86.430,00	82.886,05
ENVIRONMENTAL		NUMBER OF GRIEVANCES ABOUT ENVIRONMENTAL IMPACTS FILED,
GRIEVANCE MECHANISM	G4-EN34	ADDRESSED, AND RESOLVED THROUGH FORMAL GRIEVANCE MECHANISMS		0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

Formulación de las Cuentas Anuales y del Informe de Gestión consolidados

Dña. MAIDER CUADRA ETXEBARRENA, PROVISTA DE DNI Nº 16.047.190‐K, SECRETARIO DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN DE LA COMPAÑÍA MERCANTIL "TUBACEX, S.A." CON NIF A01003946 Y domicilio social en Llodio (Alava) Tres Cruces, 8

CERTIFICO:

Que reunidos los Administradores de la Sociedad Tubacex, S.A., con fecha de 23 de febrero de 2018 y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 253 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital y en el artículo 37 del Código de Comercio, proceden a formular las cuentas anuales consolidados del ejercicio comprendido entre el 1 de enero de 2017 y el 31 de diciembre de 2017. Las cuentas anuales consolidadas vienen constituidas por los documentos anexos que preceden a este escrito.

Diligencia: Se hace constar que las Cuentas Anuales y el Informe de Gestión consolidados del ejercicio 2017, formuladas por el Consejo de Administración en su reunión del día 23 de febrero de 2018 son los que se adjuntan rubricados por la Secretario de dicho Consejo.

DNI 14.884.781‐D DNI 14.885.377‐F Presidente Vicepresidente

DNI 32.773.746‐L DNI 15.385.698‐D

D. Antonio Mª Pradera Jauregui D. Gerardo Aróstegui Gómez DNI 14.925.125‐B DNI 14.874.755‐B Vocal Vocal

DNI 46.106.332‐A DNI: 01.471.008‐C Vocal Vocal

Vocal Vocal

DNI 50.281.741‐S DNI 16.047.190‐K Vocal Secretario no consejero

D. Alvaro Videgain Muro D. Juan Garteizgogeascoa Iguain

D. Jesús Esmorís Esmorís D Dña. Nuria López de Guereñu Ansola Consejero Delegado Vocal

Dña. Consuelo Crespo Bofill D. Antonio Gonzalez‐Adalid García‐Zozaya

D. Ignacio Marco‐Gardoqui Ibañez D. Jose Domingo de Ampuero y Osma DNI 14.859.425‐E DNI 14.873.540‐S

D. Manuel Moreu Munaiz Dña. Maider Cuadra Etxebarrena

Deloitte, S.L. Ercilla, 24 48011 Bilbac España

Tel: +34 944 44 70 00 www.deloitte.es

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES EMITIDO POR UN AUDITOR INDEPENDIENTE

A los accionistas de Tubacex, S.A .:

Informe sobre las cuentas anuales

Opinión

Hemos auditado las cuentas anuales de Tubacex, S.A. (la Sociedad), que comprenden el balance a 31 de diciembre de 2017, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad a 31 de diciembre de 2017, así como de sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación (que se identifica en la nota 2.a de la memoria) y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Fundamento de la opinión

Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España. Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sección Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales de nuestro informe.

Somos independientes de la Sociedad de conformidad con los requerimientos de ética, incluidos los de independencia, que son aplicables a nuestra auditoría de las cuentas anuales en España según lo exigido por la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas. En este sentido, no hemos prestado servicios distintos a los de la auditoría de cuentas ni han concurrido situaciones o circunstancias que, de acuerdo con lo establecido en la citada normativa reguladora, hayan afectado a la necesaria independencia de modo que se haya visto comprometida.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión.

Cuestiones clave de la auditoría

Las cuestiones clave de la auditoría son aquellas cuestiones que, según nuestro juicio profesional, han sido de la mayor significatividad en nuestra auditoría de las cuentas anuales del periodo actual. Estas cuestiones han sido tratadas en el contexto de nuestra auditoría de las cuentas anuales en su conjunto, y en la formación de nuestra opinión sobre éstas, y no expresamos una opinión por separado sobre esas cuestiones.

Deterioro de participaciones mantenidas en sociedades del grupo y asociadas Procedimientos aplicados en la auditoría Descripción

La Sociedad mantiene participaciones en el capital social de sociedades del grupo y asociadas que no cotizan en mercados regulados, así como créditos concedidos, tal y como se detalla en la Nota 9.

La valoración de tales participaciones y créditos requiere de la aplicación de juicios y estimaciones significativas por parte de la Dirección, tanto en la determinación del descuento de flujos futuros como método de valoración como en la consideración de las hipótesis clave establecidas para cada método en cuestión (uso de factores de corrección para adecuar los datos comparables considerados, utilización de tasas de descuento, etc.), en aquellas sociedades participadas para las que ha identificado indicios de deterioro cuando el patrimonio neto es inferior al valor en libros.

Los aspectos mencionados, así como la relevancia de las inversiones mantenidas, que ascienden a 251 millones de euros a cierre del ejercicio y cuentan con una corrección por deterioro dotada en el ejercicio por importe de 35 millones de euros, suponen que consideremos la valoración de las participaciones en sociedades del Grupo y créditos concedidos a las mismas como una cuestión clave de nuestra auditoría.

Nuestros procedimientos de auditoría han incluido, entre otros, la obtención y análisis de los test de deterioro u otras evidencias valorativas realizados por la Dirección de la Sociedad en aquellos casos en los que la Dirección de la Sociedad ha identificado que las citadas participaciones presentaban indicios de deterioro, verificando la corrección aritmética de los mismos y la adecuación del método de valoración empleado en relación con la inversión mantenida. Para ello, hemos analizado la coherencia de las previsiones de flujos de efectivo futuros que contemplan el análisis realizado con los presupuestos aprobados por el Consejo de Administración, así como con datos externos e información histórica de las sociedades participadas.

En este contexto, hemos analizado la razonabilidad de las principales hipótesis aplicadas (básicamente las referentes a las previsiones de flujos de efectivo futuros, el valor terminal y las tasas de descuento) y la consistencia de las mismas frente a los datos reales de la evolución de las participaciones mantenidas, además de otras hipótesis clave consideradas (tales como el crecimiento de los ingresos y las hipótesis sobre los márgenes brutos) con datos públicos de los sectores en los que operan las sociedades participadas, realizándose asimismo un análisis de sensibilidad sobre las hipótesis clave identificadas.

Hemos involucrado a nuestros expertos internos en valoraciones para evaluar, principalmente, la metodología empleada por la Sociedad en el análisis realizado, las tasas de descuento consideradas y el valor terminal expresado en términos de crecimiento a perpetuidad de los flujos de efectivo futuros previstos.

Por último, hemos evaluado que los desgloses de información incluidos en la nota 9 de las cuentas anuales adjuntas en relación con esta cuestión resultan adecuados a los requeridos por la normativa contable aplicable.

Recuperabilidad de activos por impuesto diferido

Descripción

El balance al 31 de diciembre de 2017 incluye un saldo de 17 millones euros de activos por impuestos diferidos, de los cuales 10 millones de euros corresponden a deducciones recuperables de manera independiente por la Sociedad al haberse generado de manera previa a la entrada en el consolidado fiscal alavés y 6,4 millones de euros corresponden a créditos fiscales generados por la Sociedad en el presente ejercicio 2017 y recuperables dentro del grupo fiscal alavés al que pertenece la Sociedad.

Al cierre del ejercicio, la Dirección de la Sociedad y del Grupo prepara modelos financieros para evaluar la recuperabilidad de los activos por impuesto diferido.

Identificamos esta cuestión como clave en nuestra auditoría ya que la preparación de estos modelos requiere de un elevado nivel de juicio, básicamente en lo que respecta a las proyecciones de evolución de los estimación realizada sobre la recuperación de los activos por impuesto diferidos.

Procedimientos aplicados en la auditoría

Nuestros procedimientos de auditoría han incluido, entre otros, la revisión del modelo financiero para la sociedad individualmente considerada para los activos por impuesto diferidos generados antes de la entrada en el consolidado fiscal y la revisión del modelo financiero del consolidado fiscal para los activos diferidos generados en el consolidado fiscal, incluyendo el de la coherencia de los resultados reales obtenidos por las distintas divisiones en comparación con los proyectados en los modelos del ejercicio anterior, la obtención de evidencia de la aprobación de los resultados presupuestados incluidos en los modelos del ejercicio actual y de la normativa fiscal aplicable, así como la razonabilidad de las proyecciones de los ejercicios futuros y la congruencia de las mismas con las utilizadas en otras áreas estimativas como la evaluación del principio de empresa en funcionamiento.

Asimismo, involucramos a nuestros expertos internos del área fiscal en el análisis de la razonabilidad de las hipótesis fiscales consideradas en base a la normativa aplicable.

Por último, hemos evaluado si la nota 13 de las resultados de la Sociedad que afecta a la | cuentas anuales adjuntas contiene los desgloses requeridos a este respecto por el marco normativo de información financiera aplicable a la Sociedad.

Otra información

La otra información comprende exclusivamente el informe de gestión del ejercicio 2017, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad y no forma parte integrante de las cuentas anuales.

Nuestra opinión de auditoría sobre las cuentas anuales no cubre el informe de gestión. Nuestra responsabilidad sobre la otra información se encuentra definida en la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas, que establece dos niveles diferenciados de revisión sobre la misma:

a) Un nivel específico que resulta de aplicación a determinada información incluida en el Informe Anual de Gobierno Corporativo, según se define en el art. 35.2.b) de la Ley 22/2015, de Auditoría de Cuentas, que consiste en comprobar únicamente que la citada información se ha facilitado en el informe de gestión y en caso contrario, a informar sobre ello.

b) Un nivel general aplicable al resto de la otra información incluida en el informe de gestión, que consiste en evaluar e informar sobre la concordancia de la otra información con las cuentas anuales, a partir del conocimiento de la entidad obtenido en la realización de la auditoría de las citadas cuentas y sin incluir información distinta de la obtenida como evidencia durante la misma, así como evaluar e informar de si el contenido y presentación de esta parte del informe de gestión son conformes a la normativa que resulta de aplicación. Si, basándonos en el trabajo que hemos realizado, concluimos que existen incorrecciones materiales, estamos obligados a informar de ello.

Sobre la base del trabajo realizado, según lo descrito anteriormente, hemos comprobado que la información mencionada en el apartado a) anterior se presenta en el informe de gestión y que el resto de la información que contiene el informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2017 y su contenido y presentación son conformes a la normativa que resulta de aplicación.

Responsabilidad de los administradores y de la comisión de auditoría en relación con las cuentas anuales

Los administradores son responsables de formular las cuentas anuales adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, de conformidad con el marco normativo de información financiera aplicable a la entidad en España, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales libres de incorrección material, debida a fraude o error.

En la preparación de las cuentas anuales, los administradores son responsables de la valoración de la capacidad de la Sociedad para continuar como empresa en funcionamiento, revelando, según corresponda, las cuestiones relacionadas con empresa en funcionamiento y utilizando el principio contable de empresa en funcionamiento excepto si los administradores tienen intención de liquidar la sociedad o de cesar sus operaciones, o bien no exista otra alternativa realista.

La comisión de auditoría es responsable de la supervisión del proceso de elaboración y presentación de las cuentas anuales.

Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales

Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales en su conjunto están libres de incorrección material, debida a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que contiene nuestra opinión.

Seguridad razonable es un alto grado de seguridad pero no garantiza que una auditoría realizada de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoria de cuentas vigente en España siempre detecte una incorrección material cuando existe. Las incorrecciones pueden deberse a fraude o error y se consideran materiales si, individualmente o de forma agregada, puede preverse razonablemente que influyan en las decisiones económicas que los usuarios toman basándose en las cuentas anuales.

En el Anexo 1 de este informe de auditoría se incluye una descripción más detallada de nuestras responsabilidades en relación con la auditoría de las cuentas anuales. Esta descripción que se encuentra en la página 6 es parte integrante de nuestro informe de auditoría.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

Informe adicional para la comisión de auditoría

La opinión expresada en este informe es coherente con lo manifestado en nuestro informe adicional para la comisión de auditoría de la Sociedad de fecha 27 de febrero de 2018.

Periodo de contratación

La Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de mayo de 2016 nos nombró como auditores por un período de 3 años, contados a partir del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016.

Con anterioridad, fuimos designados por acuerdo de la Junta General de Accionistas para el periodo de 3 años, con posterior prórroga de un año, por lo que hemos venido realizando el trabajo de auditoría de cuentas de forma ininterrumpida desde el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2012.

DELOITTE, S.L. Inscrita en el R.O.A.C nº S0692

Pablo Mugica Inscrito en el R.O.A.C nº 18694

27 de febrero de 2018

Año 2018 - 2018 - 10 - 96,00 EUR 96,00 EUR ........................................ Informe de auditoría de cuentas sujeto a la normativa de auditoría de cuentas española o internacional ...................................

Anexo 1 de nuestro informe de auditoría

Adicionalmente a lo incluido en nuestro informe de auditoría, en este Anexo incluimos nuestras responsabilidades respecto a la auditoría de las cuentas anuales.

Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales

Como parte de una auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España, aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante toda la auditoría. También:

• · Identificamos y valoramos los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales, debida a fraude o error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar una incorrección material debida a fraude es más elevado que en el caso de una incorrección material debida a error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionadamente erróneas, o la elusión del control interno.
• Obtenemos conocimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad.
• · Evaluamos si las políticas contables aplicadas son adecuadas y la razonabilidad de las estimaciones contables y la correspondiente información revelada por los administradores.
• Concluimos sobre si es adecuada la utilización, por los administradores, del principio contable de empresa en funcionamiento y, basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, concluimos sobre si existe o no una incertidumbre material relacionada con hechos o con condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la capacidad de la Sociedad para continuar como empresa en funcionamiento. Si concluimos que existe una incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en nuestro informe de auditoría sobre la correspondiente información revelada en las cuentas anuales o, si dichas revelaciones no son adecuadas, que expresemos una opinión modificada. Nuestras conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, los hechos o condiciones futuros pueden ser la causa de que la Sociedad deje de ser una empresa en funcionamiento.
• · Evaluamos la presentación global, la estructura y el contenido de las cuentas anuales, incluida la información revelada, y si las cuentas anuales representan las transacciones y hechos subyacentes de un modo que logran expresar la imagen fiel.

Nos comunicamos con la comisión de auditoría de la entidad en relación con, entre otras cuestiones, el alcance y el momento de realización de la auditoría planificados y los hallazgos significativos de la auditoría, así como cualquier deficiencia significativa del control interno que identificamos en el transcurso de la auditoría.

También proporcionamos a la comisión de auditoría de la entidad una declaración de que hemos cumplido los requerimientos de ética aplicables, incluidos los de independencia, y nos hemos comunicado con la misma para informar de aquellas cuestiones que razonablemente puedan suponer una amenaza para nuestra independencia y, en su caso, de las correspondientes salvaguardas.

Entre las cuestiones que han sido objeto de comunicación a la comisión de la entidad, determinamos las que han sido de la mayor significatividad en la auditoría de las cuentas anuales del periodo actual y que son, en consecuencia, las cuestiones clave de la auditoría.

Describimos esas cuestiones en nuestro informe de auditoría salvo que las disposiciones legales o reglamentarias prohíban revelar públicamente la cuestión.

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 y 2016 (NOTAS 1, 2 y 4)

(Euros)

Notas de la				Notas de la
ACTIVO	Memoria	31.12.17	31.12.16 (*)	PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Memoria	31.12.17	31.12.16 (*)
ACTIVO NO CORRIENTE		363.163.339	378.286.878	PATRIMONIO NETO		173.879.408	201.946.038
Inmovilizado intangible	6	5.599.811		10.947.503 FONDOS PROPIOS-
Aplicaciones informáticas		5.599.811	6.134.239	Capital	10	59.840.452	59.840.452
Otro inmovilizado intangible			4.813.264	Capital escriturado		59.840.452	59.840.452
Inmovilizado material	7	17.417.348	4.990.231	Prima de emisión	10	17.107.747	17.107.747
Terrenos y construcciones		4.781.666	4.955.081	Reservas	10	136.323.004	136.768.679
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material		12.635.682	35.150	Legal y estatutarias		15.732.275	15.732.275
Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo	9	322.485.189		351.234.434 Otras reservas		120.590.729	121.036.404
Instrumentos de patrimonio		250.859.965		272.720.470 Resultados negativos de ejercicios anteriores		(3.315.646)	(3.315.646)
Créditos a empresas	14	71.625.224		78.513.964 Acciones y participaciones en patrimonio propias	10	(7.513.715)	(7.513.715)
Inversiones financieras a largo plazo	9	347.829		380.027 Resultado del ejercicio		(28.832.278)	(445.675)
Instrumentos de patrimonio		265.496	300.027	Otros instrumentos de patrimonio neto	3.13 y 10.d	790.077	279.077
Créditos a empresas		82.333		80.000 AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR-
Activos por impuesto diferido	13	17.313.162		10.734.683 Operaciones de cobertura	10.e	(520.233)	(774.881)
				PASIVO NO CORRIENTE		63.838.600	131.934.895
				Provisiones a largo plazo	11	1.341.602	4.068.022
				Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal	3.12		2.726.420
				Otras provisiones		1.341.602	1.341.602
				Deudas a largo plazo	12	62.496.998	127.866.873
				Deudas con entidades de crédito		62.053.153	127.107.048
				Derivados		443.845	759.825
ACTIVO CORRIENTE		196.848.930	115.389.339
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar		796.833	505.525	PASIVO CORRIENTE		322.294.261	159.795.284
Deudores varios		24.004	1.202	Deudas a corto plazo	12	235.214.039	90.126.781
Activos por impuestos corrientes	13	772.829		504.323 Obligaciones y otros valores negociables		95.635.852	48.610.166
Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a corto plazo	9 y 14	92.051.911		10.302.295 Deudas con entidades de crédito		135.499.088	40.801.526
Créditos a empresas		92.051.911	10.302.295	Derivados		278.700	316.398
Inversiones financieras a corto plazo	9	31.119.409		100.258.229 Otros pasivos financieros		3.800.399	398.691
Instrumentos de patrimonio		28.904.738		99.006.548 Deudas con empresas del Grupo y asociadas a corto plazo	12 y 14	84.087.679	66.635.650
Créditos a empresas		910.224		Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	12	2.992.543	3.032.853
Otros activos financieros		1.304.447	1.251.681	Proveedores		99.052	111.688
Periodificaciones a corto plazo	12	4.344.953	340.727	Acreedores varios		657.791	774.927
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes		68.535.824	3.982.563 Personal			434.208	599.516
Tesorería		68.535.824	3.982.563	Otras deudas con las Administraciones Públicas	13	1.801.492	1.546.722
TOTAL ACTIVO		560.012.269	493.676.217	TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		560.012.269	493.676.217

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de balance de situación correspondiente al 31 de diciembre de 2017.

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2017 Y 2016 (NOTAS 1, 2 y 4)

(Euros)

	Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
	Memoria	2017	2016 (*)
Importe neto de la cifra de negocios	14	18.496.712	18.342.564
Prestaciones de servicios		18.496.712	18.342.564
Trabajos realizados por la empresa para su activo	e	284.920	27.993
Otros ingresos de explotación		104.245	25.401
Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio		104.245	25.401
Gastos de personal	15.1	(3.941.970)	(5.294.695)
Sueldos, salarios y asimilados		(5.262.981)	(4.921.107)
Cargas sociales		(894.409)	(673.588)
Provisiones	11	2.215.420	300.000
Otros gastos de explotación		(12.604.818)	(9.296.248)
Servicios exteriores	15.2	(12.458.918)	(9.144.822)
Tributos		(122.662)	(146.589)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales		(23.238)	(4.837)
Amortización del inmovilizado	6 y 7	(1.744.342)	(1.673.437)
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado	e		261.546
Resultados por enajenaciones y otros			261.546
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN		594.747	2.393.124
Ingresos financieros		2.841.334	2.103.237
De participaciones en instrumentos de patrimonio
- En terceros		1.286	2.338
De valores negociables y de créditos del activo inmovilizado
- En empresas del Grupo y asociadas	14	2.840.048	2.100.899
Gastos financieros		(5.461.084)	(4.801.180)
Por deudas con empresas del Grupo y asociadas	14	(1.213.150)	(838.487)
Por deudas con terceros	12	(4.247.934)	(3.962.693)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros	9	1.304.537	675.656
Diferencias de cambio		(14.387)	(145)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros		(35.453.376)
Deterioro, pérdidas y otros conceptos, neto	9	(35.453.376)
RESULTADO FINANCIERO		(36.782.976)	(2.022.432)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS		(36.188.229)	370.692
Impuestos sobre beneficios	13	7.355.951	(816.367)
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS		(28.832.278)	(445.675)
RESULTADO DEL EJERCICIO		(28.832.278)	(445.675)

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de la cuenta de resultados correspondiente al 31 de diciembre de 2017.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016 (NOTAS 1, 2 y 4) (Euros)

A) ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

	Notas de la Memoria	Ejercicio 2017	Ejercicio 2016 (*)
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias (I)		(28.832.278)	(445.675)
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto (II)
Cobertura de los flujos de efectivo	12	353.678	(217.825)
Efecto impositivo	13	(99.030)	60.991
TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (I+II+III)		(28.577.630)	(602.509)

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercició 2017.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2017 Y 2016 (NOTAS 1, 2 y 4)

(Euros)

B) ESTADOS TOTALES DE CAMBIOS EN EL PATRINONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIENBRE DE 2017 Y 2016

					Acciones y
				Resultados de	participaciones		Otros	Cobertura de
		Prima de		ejercicios	en patrimonio	Resultado	instrumentos	flujos de
	Capital	emisión	Reservas	anteriores	propias	del ejercicio	de patrimonio	efectivo	Total
SALDO AL 1 DE ENERO DE 2016 (*)	59.840.452	17.107.747	62.197.225	(3.315.646)	(7.513.715)	3.828.131	-	(618.047)	131.526.147
Total ingresos y gastos reconocidos				-	-	(445.675)	-	(156.834)	(602.509)
Operaciones con accionistas
- Distribución del resultado del ejercicio 2015
Distribución con cargo a reservas			462.931			(462.931)
Dividendos						(3.365.200)			(3.365.200
Otras operaciones
- Operaciones entre sociedades del Grupo (Notas 3.16 y 9)			74.108.523						74.108.523
- Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.12, 3.13 y 10.d)							279.077		279.077
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2016	59.840.452	17.107.747	136.768.679	(3.315.646)	(7.513.715)	(445.675)	279.077	(774.881)	201.946.038
Total ingresos y gastos reconocidos				-		(28.832.278)		254.648	(28.577.630)
Operaciones con accionistas
- Distribución del resultado del ejercicio 2016
A reservas			(445.675)			445.675
Otras operaciones
- Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.12, 3.13 y 10.d)							511.000		511.000
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2017	59.840.452	17.107.747	136.323.004	(3.315.646)	(7.513.715)	(28.832.278)	790.077	(520.233	173.879.408

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memoria adjunta forman del estado total de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio 2017.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS 2017 Y 2016 (NOTAS 1, 2 y 4)

(Euros)

2017 2016 (*) Memoria (2.639.529) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION (I) (384.078) (36.188.229) 370.692 Resultado del ejercicio antes de impuestos Ajustes al resultado: 1.673.437 - Amortización del inmovilizado 6 y 7 1.744.342 11 - Variación de provisiones con el personal (2.726.420) (579.077) 10.d 279.077 511.000 - Variacion de instrumentos de patrimonio - pagos basados en acciones 23.238 - Perdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales 6 (261.546) - Resultados por bajas y enajenaciones de inmovilizado 9 - Ingresos financieros (2.841.334) (2.100.899) 5.461.084 12 - Gastos financieros 4.801.180 14.387 145 - Diferencias de cambio - Deterioro de instrumentos financieros 9 35.453.376 - Variacion de valor razonable en instrumentos financieros 9 (1.304.537) (675.656) Cambios en el capital corriente 226.739 (176.024) - Deudores y otras cuentas a cobrar (126.810) 52.899 - Acreedores y otras cuentas a pagar - Otros activos corrientes (2.130) Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación (5.439.821) (3.766.176) - Pagos de intereses - Cobros de intereses 2.553.455 FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION (II) (23.066.783) (50.795.009) Pagos por inversiones 9 - Instrumentos de patrimonio (42.000) (1.474.934) 9 (88.937.630) (44.226.189) - Empresas del Grupo y asociadas 6 - Inmovilizado intangible (1.161.216) (1.120.253) 7 - Inmovilizado material (4.404.832) (19.588) 9 - Otros activos financieros (86.560) (6.539.114) Cobros por desinversiones 15.119 1.622.175 - Empresas del Grupo y asociadas 6 143.597 962.894 - Inmovilizado intangible - Inmovilizado material 392 71.406.347 - Otros activos financieros 9.2 FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION (III) 90.259.573 54.392.549 Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero - Emisión de deudas con entidades de crédito 12 65.795.442 48.352.031 - Emisión de deudas con empresas del Grupo y asociadas 14 17.477.662 32.841.207 - Emisión de otras deudas 12 95.433.409 48.610.166 - Devolución y amortización de deudas con entidades de crédito 12 (47.094.929) (39.836.774) - Devolución de otras deudas 12 (24.950.726) (48.610.166) Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio - Dividendos 10.c (3.365.200) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE TIPO DE CAMBIO (IV) (145) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (1+II+III+III+IV) 64.553.261 3.213.317 769.246 3.982.563 Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio		Notas de la	Ejercicio	Ejercicio
	Efectivo o equivalentes al final del ejercicio		68.535.824	3.982.563

(*) Presentado únicamente a efectos comparativos

Las Notas 1 a 18 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio 2017.

Tubacex, S.A.

Memoria correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2017

1. Actividad de la Empresa

Tubacex, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó en España el día 6 de junio de 1963 como sociedad anónima, por un período de tiempo indefinido. Su domicilio social y fiscal está radicado en Llodio (Alava).

El objeto social de la Sociedad consiste, entre otros, en la fabricación y venta de tubos especiales de acero sin soldadura, básicamente inoxidables, así como cualquier otra modalidad de la industria siderometalúrgica u otras actividades similares que se acuerde explotar. No obstante, a partir del 1 de enero de 1994, la Sociedad quedó convertida en una sociedad tenedora de participaciones y cabecera del Grupo Tubacex, sin actividad productiva, ya que ésta es desarrollada por sus sociedades dependientes (Nota 9). Sus principales instalaciones industriales están ubicadas en Llodio y Amurrio (Alava), Ternitz (Austria), en la zona de Milán (Italia) y en Umbargeaon (India), teniendo una red comercial que abarca todas las geografías.

La actividad principal de Tubacex, S.A. se concentra en la tenencia de participaciones y en la prestación a las empresas del Grupo de determinados servicios de carácter centralizado y de arrendamiento que son objeto de facturación (Nota 14).

Tubacex, S.A. tiene sus acciones admitidas a cotización en Bolsa.

La Sociedad es cabecera de un grupo de entidades dependientes (Nota 9 y Anexo), y de acuerdo con la legislación vigente, está obligada a formular separadamente cuentas consolidadas. Las cuentas anuales consolidadas del Grupo Tubacex del ejercicio 2017 han sido formuladas por los Administradores, en reunión de su Consejo de Administración celebrada el día 23 de febrero de 2018. Las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2016, fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de Tubacex, S.A. celebrada el 23 de mayo de 2017 y depositadas en el Registro Mercantil de Alava.

2. Bases de presentación de las cuentas anuales

a) Marco Normativo de información financiera aplicable a la Sociedad-

Estas cuentas anuales se han formulado por los Administradores de acuerdo con el marco normativo de información financiera aplicable a la Sociedad, que es el establecido en:

• a) Código de Comercio y la restante legislación mercantil.
• b) Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007 y sus Adaptaciones sectoriales.
• c) Las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias.
• d) El resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.

b) Imagen fiel-

Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad, y se presentan de acuerdo con el marco normativo de información financiera que le resulta de aplicación y en particular, los principios y criterios contables en él contenidos, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados de la Sociedad y de los flujos de efectivo habidos durante el ejercicio.

c) Principios contables no obligatorios aplicados-

No se han aplicado principios contables no obligatorios. Adicionalmente, los Administradores han formulado estas cuentas anuales teniendo en consideración la totalidad de los principios y normas contables de aplicación obligatoria que tienen un efecto significativo en dichas cuentas anuales. No existe ningún principio contable que siendo obligatorio, haya dejado de aplicarse.

d) Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre-

En la elaboración de las cuentas anuales adjuntas se han utilizado estimaciones realizadas por los Administradores de la Sociedad para valorar algunos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en ellas. Básicamente estas estimaciones se refieren a:

• · La evaluación de posibles pérdidas por deterioro de determinados activos (Notas 3.1, 3.2, 3.4, 6, 7 y 9).
• · La vida útil de los activos intangibles y materiales (Notas 3.1 y 3.2).
• · El valor de mercado de determinados instrumentos financieros (Notas 9 y 12).
• · El cálculo de provisiones (Notas 3.8 y 11).
• La evaluación de la probabilidad de disponer de ganancias fiscales futuras contra las que cargar los créditos fiscales registrados, así como otros activos por impuesto diferido (Nota 13).
• Las hipótesis empleadas en el cálculo de los compromisos con el personal (Notas 3.12 y 11).
• · El cumplimiento de los covenants de determinada financiación al 31 de diciembre de 2017 y durante 2018 (Nota 12).
• · El valor razonable de determinados instrumentos de patrimonio (Notas 3.13 y 10.d).

A pesar de que estas estimaciones se han realizado sobre la base de la mejor información disponible al cierre del ejercicio 2017, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en los próximos ejercicios, lo que se realizaría, en caso de ser preciso, conforme a lo establecido en el Plan General de Contabilidad, es decir, de forma prospectiva, reconociendo los efectos del cambio de estimación en la correspondiente cuenta de pérdidas y ganancias. Dado el carácter incierto de cualquier estimación basada en expectativas futuras en el actual entorno económico, se podrían poner de manifiesto diferencias entre los resultados proyectados y los reales. La importancia de dichas estimaciones debe considerarse en la interpretación de las cuentas anuales adjuntas y, en concreto, en la recuperación de los valores asociados a las inversiones financieras, créditos a empresas del grupo y de los créditos fiscales activados.

Los Administradores consideran que no existen pasivos contingentes significativos para la Sociedad al 31 de diciembre de 2017.

e) Comparación de la información-

La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2016, se presenta, a efectos comparativos, con la información del ejercicio 2017.

f)

Determinadas partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma agrupada para facilitar su comprensión, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la información desagregada en las correspondientes notas de la memoria.

g) Grupo consolidable y principios de consolidación

Según se indica en la Nota 9, la Sociedad participa en el capital de otras sociedades (no cotizadas), con participaciones iguales o superiores al 20%.

Las inmovilizaciones financieras por participaciones en empresas del grupo y asociadas, cuyo valor neto contable registrado al 31 de diciembre de 2017 asciende a 263.259.965 euros (272.720.470 euros al 31 de diciembre de 2016), (Nota 9 y Anexo), se presentan de acuerdo con la normativa mercantil vigente. En consecuencia, las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2017 no reflejan las variaciones financiero-patrimoniales que resultan de aplicar criterios de consolidación a dichas participaciones ni a las operaciones realizadas por ellas. Estas variaciones sí se reflejan en las cuentas anuales consolidadas del Grupo Tubacex del ejercicio 2017.

Las principales magnitudes de las cuentas anuales consolidadas de Tubacex del ejercicio 2017 y 2016, elaboradas de acuerdo con lo establecido en la Disposición Final Undécima de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, aplicando las Normas Internacionales de Información Financiera aprobadas por los Reglamentos de la Comisión Europea, son las siguientes:

Cuentas anuales consolidadas 2017

	Miles de Euros
Total Activo Patrimonio Neto- De la Sociedad dominante De los accionistas minoritarios	906.176 281.815 257.232 24.583
Importe neto de la Cifra de Negocios	490.361
Resultado del ejercicio-	(24.108)
De la Sociedad dominante	(19.710)
De los accionistas minoritarios	(4.398)

Cuentas anuales consolidadas 2016

	Miles de Euros
Total Activo	351.801
Patrimonio Neto-	313.560
De la Sociedad dominante	286.645
De los accionistas minoritarios	26.915
Importe neto de la Cifra de Negocios	494.029
Resultado del ejercicio-	(1.563)
De la Sociedad dominante	507
De los accionistas minoritarios	(2.070)

h) Cambios en criterios contables y corrección de errores-

Durante el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017 no se han producido cambios de criterio contable respecto a las cuentas anuales del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2016, ni se ha detectado ningún error significativo que haya supuesto la reexpresión de los importes incluidos en las cuentas anuales del ejercicio 2016.

i) Principio de empresa en funcionamiento-

Al 31 de diciembre de 2017 el fondo de maniobra de la Sociedad resulta negativo. Esta situación se ha producido, entre otras razones, porque el Grupo Tubacex ha centralizado su deuda en su sociedad cabecera Tubacex S.A. debiendo considerarse que en los pasivos corrientes que la Sociedad mantiene al 31 de diciembre de 2017 en el balance de situación adjunto se incluyen 84.088 miles de euros (66.636 miles de euros en el ejercicio 2016) con otras sociedades del Grupo Tubacex y que dicho Grupo actúa de forma integrada y bajo una dirección común centralizada en Tubacex S.A., con lo que la generación y aplicación de recursos deben contemplarse considerando dicha premisa. Asimismo, las principales sociedades de Grupo Tubacex, controladas íntegramente por la Sociedad dominante, cuentan con reservas distribuibles disponibles por importe de 46.831 miles de euros al 31 de diciembre de 2017. Con todo ello, los Administradores estiman que en el ejercicio 2018 no van a producirse tensiones de tesorería en la Sociedad.

Asimismo, se han clasificado en el pasivo corriente del balance de situación adjunto 65 millones de euros, correspondientes a una deuda con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) que tienen un vencimiento máximo de 10 años y que pese a su clasificación contable no se esperan sean exigibles en el corto plazo, siendo la causa de dicha clasificación el incumplimiento de una cláusula que bajo normativa contable ha de ser registrado en el corto plazo. Por otra parte la financiación adicional obtenida a través de pagarés (Nota 12) se ha empleado para financiar a las sociedades productoras las inversiones de circulante necesarias para acometer la producción de los importantes pedidos que actualmente tiene el Grupo en cartera. A fecha de formulación de las presentes cuentas anuales adjuntas se ha obtenido por parte del Banco Europeo de Inversiones un "waiver" con nuevas condiciones financieras respecto a las negociadas inicialmente que los Administradores esperan cumplir en el corto-medio plazo y que evidencian la no exigibilidad de la deuda de 65 millones de euros registrada en el corto plazo (notas 12 y 18).

Finalmente, existen otros factores adicionales como son las buenas perspectivas económicas del Grupo en las diferentes unidades generadoras de efectivo con una importante cartera de pedidos, una situación patrimonial de 174 millones de euros y una capitalización bursátil a 31 de diciembre de 2017 de 445 millones de euros.

Adicionalmente, en base a las proyecciones de la Sociedad individual elaboradas por los Administradores, la Sociedad generará resultados antes de impuestos positivos desde el ejercicio 2018 a través de ingresos por comisiones adicionales obtenidos por contratos formalizados en el ejercicio y por las refacturaciones a empresas del Grupo previstas en función de sus niveles de actividad (Nota 14.a).

Estas cuentas anuales, que han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad con fecha 23 de febrero de 2018, se someterán a la aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin modificación alguna. Por su parte, las cuentas anuales del ejercicio 2016 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de la Sociedad celebrada el 23 de mayo de 2017.

3. Normas de registro y valoración

Las principales normas de registro y valoración utilizadas por la Sociedad en la elaboración de sus cuentas anuales del ejercicio 2017 de acuerdo con las establecidas por el Plan General de Contabilidad, han sido las siguientes:

3.1 Inmovilizado intangible-

Como norma general, el inmovilizado intangible se valora inicialmente por su precio de adquisición o coste de producción. Posteriormente se valora a su coste minorado por la correspondiente amortización acumulada y, en su caso, por las pérdidas por deterioro que haya experimentado, conforme al criterio mencionado en la Nota 3.2.

Dichos activos se amortizan en función de su vida útil.

Aplicaciones informáticas

La Sociedad registra en esta cuenta los costes incurridos en la adquisición y desarrollo de programas de ordenador. En concreto, se encuentra registrado bajo este epígrafe los costes de implantación del proyecto "Group Operating Model", proyecto que ha facilitado la gestión unificada de los procesos relevantes, construir un sistema de gestión modular exportable a futuras adquisiciones o desarrollos y ha permitido la unificación de la arquitectura de los sistemas de información, tanto de las sociedades radicadas en España como las de Austria (Nota 9) así como una nueva herramienta de gestión analítica que fue desarrollada en los ejercicios 2014 y 2015 (Nota 6).

Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se incurren.

Los Administradores han estimado una amortización lineal en 10 años para el proyecto GOM y en 3 años para la herramienta de gestión analítica (Nota 6).

3.2 Inmovilizado material-

El inmovilizado material se valora inicialmente por su precio de adquisición o coste de producción y posteriormente se minora por la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro, si las hubiera, conforme al criterio mencionado en este mismo apartado. El precio de adquisición figura actualizado de acuerdo con diversas disposiciones legales, entre las que se encuentran la Norma Foral 4/1997 (Notas 6 y 13).

Los gastos de conservación y mantenimiento de los diferentes elementos que componen el inmovilizado material se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se incurren. Por el contrario, los importes invertidos en mejoras que contribuyen a aumentar la capacidad o eficiencia o a alargar la vida útil de dichos bienes se registran como mayor coste de los mismos.

La Sociedad amortiza el inmovilizado material siguiendo el método lineal, aplicando porcentajes de amortización anual calculados en función de los años de vida útil estimada de los respectivos bienes, según el siguiente detalle:

	Años de vida útil
Construcciones	33
Instalaciones técnicas y maquinaria	15
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	5 - 15
Otro inmovilizado	5

Al cierre del ejercicio, la Sociedad analiza la razonabilidad de las vidas útiles de sus activos, en función de su estado físico, realizando los ajustes necesarios en las mismas, cuando considera que los activos tienen una vida útil diferente a la inicialmente estimada. En este sentido, durante el ejercicio 2017 no se ha procedido a corregir la vida útil de ninguno de los activos materiales e intangibles de la Sociedad.

Otro inmovilizado material

Durante el ejercicio 2017 la Sociedad ha traspasado del epígrafe "Inmovilizado intangible" a "Inmovilizado material" las obras de arte propiedad de la Sociedad. Dichas obras de arte están valoradas a coste menos, en su caso, las correspondientes correcciones de valor surgidas como consecuencia de la valoración de un experto independiente. Durante el ejercicio 2015, se realizó una tasación por un experto independiente, soportándose la correcta valoración de las obras de arte. Durante el ejercicio 2016 se vendieron dos obras de arte habiéndose obtenido plusvalías (Nota 7) que en opinión de los Administradores evidencian la no sobrevaloración contable de estos activos. Estos activos no se amortizan, ya que se entiende que no sufren depreciación por el transcurso del tiempo.

Deterioro del valor de activos materiales e intangibles

Al cierre de cada ejercicio, siempre que existan indicios de pérdida de valor de un elemento del inmovilizado, la Sociedad procede a estimar mediante el denominado "Test de deterioro" la posible existencia de pérdidas de valor que reduzcan el valor recuperable de dichos activos a un importe inferior al de su valor en libros.

El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso.

Las correcciones valorativas por deterioro de los elementos del inmovilizado, así como su reversión, cuando las circunstancias que lo motivaron hubieran dejado de existir, se reconocerán como un gasto o un ingreso, respectivamente, en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Cuando una pérdida por deterioro de valor revierte posteriormente, el importe en libros del activo se incrementa en la estimación revisada de su importe recuperable, pero de tal modo que el importe en libros incrementado no supere el importe en libros que se habría determinado de no haberse reconocido ninguna pérdida por deterioro en ejercicios anteriores.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 no existían indicios de posible deterioro del inmovilizado material e intangible.

3.3 Arrendamientos-

Los arrendamientos se clasifican como arrendamientos financieros siempre que de las condiciones de los mismos se deduzca que se transfieren al arrendatario sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo objeto del contrato. Los demás arrendamientos se clasifican como arrendamientos operativos.

Arrendamiento operativo

Los ingresos y gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo en los que la Sociedad actúa como arrendadora, se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan.

Asimismo, en su caso, el coste de adquisición del bien arrendado se presenta en el balance conforme a su naturaleza, incrementado por el importe de los costes del contrato directamente imputables, los cuales se reconocen como gasto en el plazo del contrato, aplicando el mismo criterio utilizado para el reconocimiento de los ingresos del arrendamiento.

De la misma manera, los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo en los que la Sociedad actúa como arrendataria se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan.

Cualquier cobro o pago que pudiera realizarse al contratar un arrendamiento operativo, se tratará como un cobro o pago anticipado que se imputará a resultados a lo largo del periodo del arrendamiento, a medida que se cedan o reciban los beneficios del activo arrendado.

Arrendamiento financiero

En las operaciones de arrendamiento financiero en las que la Sociedad actúa como arrendatario, se presenta el coste de los activos arrendados en el balance de situación según la naturaleza del bien objeto del contrato y, simultáneamente, un pasivo por el mismo importe. Dicho importe será el menor entre el valor razonable del bien arrendado y el valor actual al inicio del arrendamiento de las cantidades mínimas acordadas, incluida la opción de compra, cuando no existan dudas razonables sobre su ejercicio. No se incluirán en su cálculo las cuotas de carácter contingente, el coste de los servicios y los impuestos repercutibles por el arrendador. La carga financiera total del contrato se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devenga, aplicando el método del tipo de interés efectivo. Las cuotas de carácter contingente se reconocen como gasto del ejercicio en que se incurren.

Los activos registrados por este tipo de operaciones se amortizan con criterios similares a los aplicados al conjunto de los activos materiales, atendiendo a su naturaleza.

3.4 Tostrumentos financieros-

Definiciones

Un "instrumento financiero" es un contrato que da lugar a un activo financiero en una entidad y, simultáneamente, a un pasivo financiero o instrumento de capital en otra entidad.

Un "instrumento de capital" es un negocio jurídico que evidencia una participación en los activos de la entidad que lo emite, una vez deducidos todos sus pasivos.

Activos financieros

Clasificación

Los activos financieros que posee la Sociedad se clasifican en las siguientes categorías:

• a) Préstamos y partidas a cobrar: activos financieros originados en la venta de bienes o en la prestación de servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o los que no teniendo un origen comercial, no son instrumentos de patrimonio ni derivados y cuyos cobros son de cuantía fija o determinable y no se negocian en un mercado activo. Al 31 de diciembre de 2017 la Sociedad tiene registrados activos financieros incluidos en esta categoría por importe de 164.669.692 euros (88.896.259 euros al 31 de diciembre de 2016), registrados en las partidas "Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo – Créditos a empresas" por un importe de 71.625.224 euros (78.513.964 euros al 31 de diciembre de 2016), "Inversiones financieras a largo plazo- Créditos a empresas" por un importe de 82.333 euros (80.000 euros al 31 de diciembre de 2016), "Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a corto plazo – Créditos a empresas" por un importe de 92.051.911 euros (10.302.295 euros al 31 de diciembre de 2016) e "Inversiones financieras a corto plazo- Créditos a empresas " por importe de 910.224 euros (no había saldo al 31 de diciembre de 2016) (Nota 9).
• b) Otros activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias: se incluyen en esta categoría los activos financieros que así designa la empresa en el momento del reconocimiento inicial, debido a que dicha designación elimina o reduce de manera significativa asimetrías contables, o bien dichos activos forman un grupo cuyo rendimiento se evalúa, por parte de la Dirección de la Sociedad, sobre la base de su valor razonable y de acuerdo con una estrategia establecida y documentada. El importe registrado, al 31 de diciembre de 2017, en el balance de situación adjunto, correspondiente a activos englobados en esta categoría, básicamente fondos de inversión, asciende a 30.161.920 euros (100.227.090 euros al 31 de diciembre de 2016), registrados en la partida "Inversiones financieras a corto plazo – Instrumentos de patrimonio" por importe de 28.904.738 euros (99.006.548 euros al 31 de diciembre de 2016) y 1.257.182 incluidos en la partida "Inversiones financieras a corto plazo - Otros activos financieros" por un importe de (1.220.543 euros al 31 de diciembre de 2016) (Nota 9).
• c) Inversiones en el patrimonio de empresas del Grupo, asociadas y multigrupo: se consideran empresas del Grupo aquellas vinculadas con la Sociedad por una relación de control, y empresas asociadas aquellas sobre las que la Sociedad ejerce una influencia significativa. Adicionalmente, dentro de la categoría de multigrupo se incluye a aquellas sociedades sobre las que, en virtud de un acuerdo, se ejerce un control conjunto con uno o más socios. La Sociedad tiene al 31 de diciembre de 2017 y 2016 inversiones en el patrimonio de empresas del grupo y asociadas por un importe de 250.859.965 y 272.720.470 euros (Nota 9).

d) Activos financieros disponibles para la venta: se incluyen los valores representativos de deuda e instrumentos de patrimonio de otras empresas que no hayan sido clasificados en ninguna de las categorías anteriores. La Sociedad ha registrado, al 31 de diciembre de 2017, en el balance de situación adjunto activos financieros disponibles para la venta por importe de 312.761 euros (331.455 euros al 31 de diciembre de 2016), registrados en el epígrafe "Inversiones financieras a largo plazo" por 265.496 euros (300.027 euros en el ejercicio 2016) y por importe de 47.265 euros incluidos en el epígrafe "Inversiones financieras a corto plazo" (31.428 euros al 31 de diciembre de 2016) (Nota 9).

Valoración inicial

Los activos financieros se registran inicialmente al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles.

Desde el 1 de enero de 2010, en el caso de inversiones en el patrimonio de empresas del grupo que otorgan control sobre la sociedad dependiente, los honorarios abonados a asesores legales u otros profesionales relacionados con la adquisición de la inversión se imputan directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Valoración posterior

Los préstamos y partidas a cobrar se valoran por su coste amortizado.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias se valoran a su valor razonable, registrándose en la cuenta de pérdidas y ganancias el resultado de las variaciones en dicho valor razonable.

Los activos financieros disponibles para la venta se valoran a su valor razonable, registrándose en el Patrimonio Neto el resultado de las variaciones en dicho valor razonable, hasta que el activo se enajena o haya sufrido un deterioro de valor (de carácter estable o permanente), momento en el cual dichos resultados acumulados reconocidos previamente en el Patrimonio Neto pasan a registrarse en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Por último, las inversiones en empresas del Grupo, asociadas y multigrupo se valoran por su coste, minorado, en su caso, por el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Dichas correcciones se calculan como la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, se toma en consideración el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por las plusvalías tácitas (netas de efecto fiscal) existentes en la fecha de la valoración (incluyendo el Fondo de Comercio, si lo hubiera). Si existieran indicios con el procedimiento anterior, se procede a la realización de cálculos y análisis más complejos (valor razonable menos costes de venta y/o valor actual de los flujos de efectivo futuros de la inversión).

La Dirección de la Sociedad determina la clasificación más apropiada para cada activo en el momento de la adquisición, revisándola al cierre de cada ejercicio.

Al menos al cierre del ejercicio, la Sociedad realiza un test de deterioro para los activos financieros que no están registrados a valor razonable. Se considera que existe evidencia objetiva de deterioro si el valor recuperable del activo financiero es inferior a su valor en libros. Cuando se produce, el registro de este deterioro se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias.

El importe recuperable de las participaciones mantenidas se determina en base a cálculos del valor de uso. Estos cálculos usan proyecciones de flujos de efectivo basadas en presupuestos financieros aprobados por la Dirección que cubren un periodo de cinco años. La Dirección determina el margen bruto presupuestado en base al rendimiento pasado y sus expectativas de desarrollo del mercado. Los flujos de efectivo más allá del período de cinco años se extrapolan usando una tasa de crecimiento a perpetuidad estimada entre el 0% y el 2%. La tasa de descuento después de impuestos aplicada a las proyecciones de flujos de efectivo ha sido estimada entre el 7,4% y el 8,1% (7,9% que en 2016) y refleja los riesgos específicos relacionados con la actividad de las participadas, entendiendo que se trata de un mercado global que permite aplicar hipótesis homogéneas en las tasas de los diferentes activos. La tasa de descuento después de impuestos anterior, equivale a una tasa estimada entre el 9,3% y el 10% antes de impuestos (10,5% en el ejercicio 2016).

Los Administradores de la Sociedad consideran que las tasas de crecimiento medio ponderado son coherentes con las previsiones incluidas en los informes de la industria así como que las tasas de descuento antes de impuestos aplicadas a las proyecciones de flujos de efectivo son las utilizadas por los analistas externos del propio Grupo TUBACEX y reflejan los riesgos específicos relacionados con las participaciones relevantes.

De acuerdo con las estimaciones y proyecciones de las que disponen los Administradores, la Sociedad ha registrado un deterioro de valor de 35.400 miles de euros en el epígrafe "Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros- Deterioro, pérdidas y otros conceptos, neto" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta (en el ejercicio 2016 no se registró deterioro alguno).

La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como en ventas en firme de activos, cesiones de créditos comerciales en operaciones de "factoring" en las que la empresa no retiene ningún riesgo de crédito ni de interés, las ventas de activos financieros con pacto de recompra por su valor razonable o las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente no retiene financiaciones subordinadas ni concede ningún tipo de garantía o asume algún otro tipo de riesgo. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad no tiene activos dados de baja de su balance por estos conceptos.

Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como el descuento de efectos, el "factoring con recurso", las ventas de activos financieros con pactos de recompra a un precio fijo o al precio de venta más un interés y las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente retiene financiaciones subordinadas u otro tipo de garantías que absorben sustancialmente todas las pérdidas esperadas. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad no tiene activos cedidos en los que retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Pasivos financieros

Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o aquellos que sin tener un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados.

La Sociedad registra la deuda financiera en el momento inicial por su valor razonable, neto de costes en que se haya incurrido en la transacción. Posteriormente se aplica el método del coste amortizado hasta su liguidación en el momento de su vencimiento. Cualquier otra diferencia entre los fondos obtenidos (netos de los costes necesarios para su obtención) y el valor de reembolso se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias durante la vida de la deuda de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo.

Los débitos y partidas a pagar se valoran inicialmente al valor razonable de la contraprestación recibida, ajustada por los costes de la transacción directamente atribuibles. Con posterioridad, dichos pasivos se valoran de acuerdo con su coste amortizado.

La Sociedad da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han generado.

Instrumentos de patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el Patrimonio de la Sociedad, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por el importe recibido, neto de los gastos de emisión.

Las acciones propias que adquiere la Sociedad durante el ejercicio se registran, por el valor de la contraprestación entregada a cambio, directamente como menor valor del Patrimonio neto. Los resultados derivados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos de patrimonio propio, se reconocen directamente en Patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre resultado alguno en la cuenta de Pérdidas y Ganancias.

Instrumentos financieros derivados

La Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir los riesgos a los que se encuentran expuestas sus actividades, operaciones y flujos de efectivo futuros. Fundamentalmente, estos riesgos son de variaciones de los tipos de interés.

Para que estos instrumentos financieros puedan calificarse como de cobertura contable, deben ser designados inicialmente como tales, documentándose la relación de cobertura. Asimismo, la Sociedad verifica inicialmente y de forma periódica a lo largo de su vida que la relación de cobertura es eficaz, es decir, que es esperable prospectivamente que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta se compensen casi completamente por los del instrumento de cobertura y que, retrospectivamente, los resultados de la cobertura hayan oscilado dentro de un ranqo de variación del 80 al 125% respecto del resultado de la partida cubierta.

La Sociedad aplica cobertura de flujos de efectivo, de modo que la parte de la ganancia o pérdida del instrumento de cobertura que se haya determinado como cobertura eficaz se reconoce transitoriamente en el patrimonio neto, imputándose en la cuenta de pérdidas y ganancias en el mismo periodo en que el elemento que está siendo objeto de cobertura afecta al resultado, salvo que la cobertura corresponda a una transacción prevista que termine en el reconocimiento de un activo o pasivo no financiero, en cuyo caso los importes registrados en el patrimonio neto se incluirán en el coste del activo o pasivo cuando sea adquirido o asumido.

La contabilización de coberturas es interrumpida cuando el instrumento de cobertura vence, o es vendido, finalizado o ejercido, o deja de cumplir los criterios para la contabilización de coberturas. En ese momento, cualquier beneficio o pérdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que haya sido registrado en el patrimonio neto se mantiene dentro del patrimonio neto hasta que se produzca la operación prevista. Cuando no se espera que se produzca la operación que está siendo objeto de cobertura, los beneficios o pérdidas acumulados netos reconocidos en el patrimonio neto se transfieren a los resultados netos del periodo.

3.5 Transacciones en moneda extranjera-

La moneda funcional utilizada por la Sociedad es el euro. Consecuentemente, las operaciones en otras divisas distintas del euro se consideran denominadas en moneda extranjera y se registran según los tipos de cambio vigentes en las fechas de las operaciones.

Al cierre del ejercicio, los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten aplicando el tipo de cambio en la fecha del balance de situación. Los beneficios o pérdidas puestos de manifiesto se imputan directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se producen.

3.6 Impuesto sobre beneficios-

Con fecha 26 de diciembre de 2013, tuvo lugar la comunicación a la Hacienda Foral de Alava acreditando la intención que la Sociedad y ciertas sociedades dependientes (Notas 13 y 14), radicadas en el País Vasco y sometidas a la normativa foral del Impuesto sobre Sociedades, de tributar a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014 por dicho impuesto, acogidas al Régimen Especial de Consolidación Fiscal, regulado en la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Alava del Impuesto sobre Sociedades, siendo Tubacex, S.A. la sociedad dominante del Grupo Fiscal. El ejercicio 2014 fue el primero que la Sociedad tributó acogida al Regimen de consolidación fiscal.

El gasto o ingreso por Impuesto sobre beneficios comprende la parte relativa al gasto o ingreso por el impuesto corriente y la parte correspondiente al gasto o ingreso por impuesto diferido.

El impuesto corriente es la cantidad que la Sociedad satisface como consecuencia de las liquidaciones fiscales del Impuesto sobre el beneficio relativas a un ejercicio. Las deducciones y otras ventajas fiscales en la cuota del impuesto, excluidas las retenciones y pagos a cuenta, así como las pérdidas fiscales compensables de ejercicios anteriores y aplicadas efectivamente en éste, dan lugar a un menor importe del impuesto corriente.

El gasto o el ingreso por impuesto diferido se corresponde con el reconocimiento y la cancelación de los activos y pasivos por impuesto diferido. Estos incluyen las diferencias temporarias que se identifican como aquellos importes que se prevén pagaderos o recuperables derivados de las diferencias entre los importes en libros de los activos y pasivos y su valor fiscal, así como las bases imponibles negativas pendientes de compensación y los créditos por deducciones fiscales no aplicadas fiscalmente. Dichos importes se registran aplicando a la diferencia temporaria o crédito que corresponda el tipo de gravamen al que se espera recuperarlos o liquidarlos.

Se reconocen pasivos por impuestos diferidos para todas las diferencias temporarias imponibles, excepto aquellas derivadas del reconocimiento inicial de fondos de comercio o de otros activos y pasivos en una operación que no afecta ni al resultado fiscal ni al resultado contable y no es una combinación de negocios.

Por su parte, los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida en que se considere probable que la Sociedad vaya a disponer de ganancias fiscales futuras contra las que poder hacerlos en un horizonte temporal máximo de 10 años.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos, originados por operaciones con cargos o abonos directos en cuentas de patrimonio, se contabilizan también con contrapartida en patrimonio neto.

La Sociedad, que como se ha indicado anteriormente, tributa por el Impuesto sobre Sociedades en régimen de declaración consolidada, aplica en dicho proceso las siguientes normas: las diferencias temporarias que surgen en la determinación de la base imponible consolidada por operaciones realizadas entre sociedades que forman el Grupo fiscal, en tanto no estén realizadas frente a terceros, se registran por la sociedad que tuviera contabilizado dicho resultado; las diferencias permanentes (por ejemplo, por la eliminación de dividendos repartidos entre ellas) o temporarias que surgen en la determinación de la base imponible consolidada, se tratan como una diferencia permanente o temporal por la sociedad que tuviera contabilizado dicho resultado, según corresponda su registro de acuerdo al criterio general de reconocimiento; por la parte del resultado fiscal negativo y las bonificaciones y deducciones compensadas por el conjunto de las sociedades que forman el Grupo fiscal, se registra un crédito entre la sociedad que los genera y las sociedades que lo compensan y/o aplican. Los activos por impuesto diferido por créditos fiscales remanentes se registran por la Sociedad individual en la medida que su utilización se encuentre razonablemente asegurada por la propia Sociedad (para las generadas antes del consolidado fiscal) o por el resto de sociedades que conforman el Grupo fiscal en el marco del conjunto del mismo y su plan de negocio (para las generadas tras la formación del consolidado fiscal), dentro del horizonte temporal de 10 años.

En cada cierre contable se reconsideran los activos por impuestos diferidos registrados, efectuándose las oportunas correcciones a los mismos en la medida en que existan dudas sobre su recuperación futura. Asimismo, en cada cierre se evalúan los activos por impuestos diferidos no registrados en balance de situación y éstos son objeto de reconocimiento en la medida en que pase a ser probable su recuperación con beneficios fiscales futuros dentro de los límites temporales contables establecidos.

La Sociedad al tener una participación sobre una Agrupación de Interés Económico (Nota 9), se imputa su parte correspondiente de las bases imponibles, positivas o negativas, obtenidas por la Agrupación. De la misma forma también se imputa su parte correspondiente de las deducciones y bonificaciones en la cuota a las que tiene derecho la Agrupación y las retenciones e ingresos a cuenta (Nota 13).

3.7 Ingresos y gastos-

Los ingresos por prestación de servicios se reconocen considerando el grado de realización de la prestación a la fecha de balance, siempre y cuando el resultado de la transacción pueda ser estimado con fiabilidad.

Por otro lado, los ingresos en concepto de dividendos repartidos por sociedades participadas y los ingresos derivados de las prestaciones de servicios realizadas a empresas del Grupo, se registran de acuerdo con el Boletín del ICAC número 79 formando parte del Importe Neto de la Cifra de Negocios.

La Sociedad registra los ingresos aparejados a comisiones por contratos obtenidos a nivel Grupo conforme la facturación y cobro de los mismos una vez el devengo de estos están asociados a la realización de las diferentes obligaciones que dichos contratos tienen.

Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos, cuando se declara el derecho del accionista a recibirlos. Asimismo, si los dividendos distribuidos proceden inequívocamente de resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición, porque se hayan distribuido importes superiores a los beneficios generados por la participada desde la adquisición, no se reconocerán como ingresos y minorarán el valor contable de la inversión. En este sentido, los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.8 Provisiones y contingencias-

Los Administradores de la Sociedad en la formulación de las cuentas anuales diferencian entre:

• a) Provisiones: saldos acreedores que cubren obligaciones actuales derivadas de sucesos pasados, cuya cancelación es probable que origine una salida de recursos, pero que resultan indeterminados en cuanto a su importe y/o momento de cancelación.
• b) Pasivos contingentes: obligaciones posibles surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización futura está condicionada a que ocurra, o no, uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad.

Las cuentas anuales recogen todas las provisiones con respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligación es mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales sino que se informa sobre los mismos en las notas de la memoria, salvo que sea considerada como remota su probabilidad asociada de ocurrencia.

Las provisiones se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para cancelar o transferir la obligación, teniendo en cuenta la información disponible sobre el suceso y sus consecuencias, y registrándose los ajustes que surjan por la actualización de dichas provisiones como un gasto conforme se va devengando.

La compensación a recibir de un tercero en el momento de liquidar la obligación, siempre que no existan dudas de que dicho reembolso será percibido, se registra como activo, excepto en el caso de que exista un vínculo legal por el que se haya exteriorizado parte del riesqo, y en virtud del cual la Sociedad no esté obliqada a responder; en esta situación, la compensación se tendrá en cuenta para estimar el importe por el que, en su caso, figurará la correspondiente provisión.

Por último, los activos contingentes sólo son objeto de registro contable cuando su materialización resulte altamente probable.

3.9 Indemnizaciones por despido-

De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad está obligada al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Por tanto, las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido. En las cuentas anuales adjuntas no se ha registrado provisión alguna por este concepto, ya que no están previstas situaciones de esta naturaleza.

3.10 Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental-

Se consideran activos de naturaleza medioambiental los bienes que son utilizados de forma duradera en la actividad de la Sociedad, cuya finalidad principal es la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medioambiente, incluyendo la reducción o eliminación de la contaminación futura.

La actividad de la Sociedad, por su naturaleza no tiene un impacto medioambiental significativo.

3.11 Compromisos por pensiones-

La Sociedad ha realizado ofertas no vinculantes en forma de planes de jubilación parcial durante un plazo corto de tiempo a colectivos determinados de empleados, que cumplen ciertas condiciones de edad y antigüedad. Dichos planes no están disponibles para todo el colectivo de empleados en activo y están orientados al rejuvenecimiento progresivo de la plantilla. En las cuentas anuales adjuntas no se ha registrado provisión alguna por este concepto al coincidir devengo de trabajo con remuneración anual de los trabajadores acogidos al contrato relevo.

3.12 Otros compromisos con el personal-

Con fecha 25 de mayo de 2016, el Consejo de Administración de la Sociedad aprobó un plan de incentivos a largo plazo para los miembros del Comité de Dirección, que forman parte de la Alta Dirección del Grupo Tubacex tal y como se explica en las notas 3.13. y 10.

3.13 Pagos basados en acciones

La Sociedad reconoce, por un lado, los bienes y servicios recibidos como un activo o como un gasto, atendiendo a su naturaleza, en el momento de su obtención y, por otro, el correspondiente incremento en el Patrimonio neto, si la transacción se liquida en efectivo o es discrecional el liguidarlo en efectivo, con instrumentos de patrimonio, o el correspondiente pasivo si la transacción se liguida con un importe que esté basado en el valor de los instrumentos de patrimonio.

En el caso de transacciones que se liquiden con instrumentos de patrimonio, tanto los servicios prestados como el incremento en el patrimonio neto se valoran por el valor razonable de los instrumentos de patrimonio cedidos, referido a la fecha del acuerdo de concesión. Si por el contrario se liguidan en efectivo, los bienes y servicios recibidos y el correspondiente pasivo se reconocen de acuerdo a su devengo hasta alcanzar al valor razonable de éstos últimos, referido a la fecha en la que se cumplen los requisitos para su reconocimiento.

En el caso de pagos en acciones que se liquidan mediante la entrega de instrumentos de patrimonio, el valor razonable se carga linealmente a lo largo del periodo de devengo en el epígrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias y se abona en el epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" del balance de situación (Nota 10.d), en función de la estimación realizada por la Sociedad con respecto a las acciones que finalmente serán entregadas.

El valor razonable se determina en función de los precios de mercado disponibles a la fecha de la valoración, teniendo en cuenta sus características. Si no se dispone de precios de mercado, se utilizan técnicas de valoración generalmente aceptadas para valoración de instrumentos financieros de estas características (Nota 10.d).

La Sociedad ha registrado en las cuentas anuales adjuntas al 31 de diciembre de 2017 por este compromiso un importe de 790 miles de euros correspondientes a los planes de incentivos que han sido registrados en el epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" (279 miles de euros al 31 de diciembre de 2016) (Nota 10.d).

3.14 Partidas corrientes y no corrientes

Se consideran activos corrientes aquellos vinculados al ciclo normal de explotación, que con carácter general se considera de un año, también aquellos otros activos cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo desde la fecha de cierre del ejercicio, los activos financieros mantenidos para negociar, con la excepción de los derivados financieros cuyo plazo de liguidación sea superior al año y el efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Los activos que no cumplen estos requisitos se califican como no corrientes.

Del mismo modo, son pasivos corrientes los vinculados al ciclo normal de explotación, los pasivos financieros mantenidos para negociar, con la excepción de los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior al año y en general todas las obligaciones cuyo vencimiento o extinción se producirá en el corto plazo. En caso contrario, se clasifican como no corrientes.

3.15 Subvenciones, donaciones y legados-

Para la contabilización de las subvenciones, donaciones y legados recibidos de terceros distintos de los propietarios, la Sociedad sigue los criterios siguientes:

• • Subvenciones, donaciones y legados de capital no reintegrables: Se valoran por el valor razonable del importe o el bien concedido, en función de si son de carácter monetario o no, y se imputan a resultados en proporción a la dotación a la amortización efectuada en el periodo para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.
• Subvenciones de carácter reintegrables: Mientras tienen el carácter de reintegrables se contabilizan como pasivos.
• Subvenciones de explotación: Se abonan a resultados en el momento en que se conceden excepto si se destinan a financiar déficit de explotación de ejercicios futuros, en cuyo caso se imputarán en dichos ejercicios. Si se conceden para financiar gastos específicos, la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos financiados.

Por otra parte, las subvenciones, donaciones y legados recibidos de los socios o propietarios no constituyen ingresos, debiendo registrarse directamente en los fondos propios, independientemente del tipo de subvención del que se trate, siempre y cuando no sea reintegrable.

3.16 Transacciones entre empresas del Grupo-

La Sociedad realiza todas sus operaciones con vinculadas (prestación de servicios, cesión de marcas, operaciones financieras o de cualquier otra índole) fijando precios de transferencia que se enmarcan dentro de las prescripciones de la OCDE para regular transacciones con empresas del grupo y asociadas. Estos precios de transferencia se encuentran adecuadamente soportados contractualmente. Es por ello que los Administradores de la Sociedad consideran que no existen riesgos significativos por este aspecto de los que puedan derivarse pasivos de consideración en el futuro no registrados. En todo caso, las presentes cuentas anuales deben interpretarse en el contexto de la pertenencia a un grupo de sociedades.

En caso de que se pusiesen de manifiesto diferencias significativas entre el precio establecido y el valor razonable de una transacción realizada entre empresas vinculadas, esta diferencia tendría la consideración de distribución de resultados o aportación de fondos entre la Sociedad y la mencionada sociedad vinculada y como tal sería registrada con cargo a la inversión financiera en la citada sociedad dependiente (Nota 9.1) con abono a una cuenta de reservas.

3.17 Estado de flujos de efectivo

En el estado de flujos de efectivo, preparado de acuerdo con el método indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

• · Flujos de efectivo. Entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos las inversiones a corto plazo de gran liquidez y sin riesgo significativo de alteraciones en su valor.
• · Actividades de explotación. Actividades típicas de la Sociedad, así como otras actividades que no pueden ser calificadas de inversión o de financiación.
• Actividades de inversión. Las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
• · Actividades de financiación. Actividades que producen cambios en el tamaño y composición del patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

3.18 Operaciones en discontinuidad

Una operación en discontinuidad es una línea de negocio suficientemente significativa que se ha decidido abandonar y/o enajenar cuyos activos, pasivos y resultados pueden ser distinguidos físicamente, operativamente y a efectos de información financiera. Los ingresos y gastos de las operaciones en discontinuidad se presentan separadamente en la cuenta de resultados.

Durante los ejercicios 2017 y 2016 no se ha producido la discontinuidad de ninguna línea o segmento de negocio.

4. Distribución del resultado

La propuesta de distribución del resultado del ejercicio formulada por los Administradores de la Sociedad y que se someterá a la aprobación de la Junta General de Accionistas es la siguiente (en euros):

	Ejercicio 2017
A resultados negativos de ejercicios
anteriores	(28.832.278)
Total	(28.832.278)

5. Política de gestión de riesgos financieros y otros

Factores de riesgo financiero-

Las actividades de la Sociedad están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio, riesgo de interés en el valor razonable y riesgo de precios), riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo del tipo de interés en los flujos de efectivo. El programa de gestión del riesgo global de la Sociedad se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera de la Sociedad.

La gestión del riesgo está controlada por la Dirección Financiera de la Sociedad con arreglo a políticas aprobadas por el Consejo de Administración. Este Departamento identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros en estrecha colaboración con las unidades operativas de la Sociedad. El Consejo de Administración marca las políticas para la gestión del riesgo global, así como para materias concretas tales como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de interés, riesgo de liquidez, empleo de derivados e inversión del excedente de liquidez.

Riesgo de mercado-

El riesgo de mercado se deriva fundamentalmente de las inversiones mantenidas en fondos de inversión clasificados como disponibles para la venta. El objetivo principal de la política de inversiones de la Sociedad es maximizar la rentabilidad de las inversiones, manteniendo los riesgos controlados.

Asimismo la Sociedad se encuentra expuesta a riesgos de mercado por las inversiones mantenidas en obras de arte (Nota 7) registradas en el Inmovilizado material. Es política de la Sociedad solicitar valoraciones periódicas a terceros independientes con el fin de identificar potenciales minusvalías latentes.

El Grupo opera en el ámbito internacional y, por tanto, está expuesto al riesgo de tipo de cambio por operaciones con divisas y por la inversión neta en sus participadas, especialmente en dólares de Estados Unidos y se espera que de manera progresiva lo esté también en la rupia india conforme vaya creciendo el negocio en dicho país.

Los recursos ajenos emitidos a tipos variables exponen a la Sociedad a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo. La Sociedad mantiene la práctica totalidad de sus recursos ajenos a tipos de interés variable. Ocasionalmente, la Sociedad evalúa la posibilidad de cubrir el riesqo de los flujos de efectivo futuro de los intereses, mediante la contratación de permutas de tipos de interés (Nota 12).

Riesgo de crédito-

La Sociedad no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito con terceros dado que la naturaleza de su actividad hace que el mismo se concentre en saldos deudores con sus empresas del Grupo.

Riesgo de liquidez-

La Sociedad lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez, fundada en el mantenimiento de suficiente efectivo y valores negociables, la disponibilidad de financiación mediante un importe suficiente de facilidades de crédito comprometidas y capacidad suficiente para liquidar posiciones de mercado. Dado el carácter dinámico de los negocios subyacentes, el Departamento Financiero de la Sociedad tiene como objetivo mantener la flexibilidad en la financiación mediante la disponibilidad de líneas de crédito contratadas. Al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad mantiene un disponible en las líneas de crédito contratadas por importe de 1.489.094 euros (9.059.349 euros al 31 de diciembre de 2016) (Nota 12). Del mismo modo, la Sociedad tiene la posibilidad de acudir al Mercado Activo de Renta Fija hasta un límite de 100 millones, teniendo dispuesto a 31 de diciembre de 2017 un importe de 95.636 miles de euros (48.610 miles de euros al 31 de diciembre de 2016) (Nota 12).

Asimismo, en el ejercicio 2015 se llegó a un acuerdo con el Banco Europeo de Inversiones para la financiación de inversiones por un importe de 65 millones de euros (Nota 12), teniendo dispuestos los 65 millones de euros al 31 de diciembre de 2017 (40 millones de euros a cierre del ejercicio 2016). Aparejado a este contrato existen una serie de cláusulas que en opinión de los Administradores no se cumplían a 31 de diciembre de 2017. En este sentido y, en tanto en cuanto no se ha obtenido un waiver con anterioridad a la fecha de cierre, los Administradores han reclasificado toda la deuda asociado en el corto plazo (Nota 12).

El departamento financiero de la Sociedad estima que no se producirán tensiones de liquidez en el corto plazo (Nota 2.i).

Información cuantitativa-

a) Riesgo de crédito:

La práctica totalidad de las prestaciones de servicios y de operaciones crediticias de la Sociedad se dirige a sociedades del Grupo Tubacex (Nota 14). De esta manera, la práctica totalidad del riesgo de crédito se concentra en el Grupo al que pertenece la Sociedad no estando previstos quebrantos que debieran ser considerados.

b) Riesgo de tipo de interés:

	2017	2016
Porcentaje de deuda financiera con terceros ajenos al Grupo Tubacex para la que se dispone de instrumentos de cobertura de tipo de interés	71,7%	35,5%

c) Riesgo de tipo de cambio:

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad carecía de cuentas a cobrar o a pagar en moneda extranjera significativas.

6. Inmovilizado intangible

El movimiento habido en este epígrafe del balance de situación en los ejercicios 2017 y 2016 ha sido el siguiente:

Ejercicio 2017

	Euros
		Adiciones		Traspasos
	31.12.2016	(Dotaciones)	Bajas	(Nota 7)	31.12.2017
Coste:
Aplicaciones informáticas	12.588.959				12.588.959
Otro inmovilizado intangible	5.549.724			(5.549.724)
Inmovilizado intangible en curso	930.543	1.161.216	(143.597)		1.948.162
Total coste	19.069.226	1.161.216	(143.597)	(5.549.724)	14.537.121
Amortización acumulada:
Aplicaciones informáticas	(7.385.263)	(1.552.047)			(8.937.310)
Total amortización acumulada	(7.385.263)	(1.552.047)			(8.937.310)
Deterioro:
Otro inmovilizado intangible	(736.460)			736.460
Total deterioro	(736.460)			736.460
Total neto	10.947.503				5.599.811

Ejercicio 2016

	Furos
		Adiciones
	31.12.2015	(Dotaciones)	Bajas	31.12.2016
Coste:
Aplicaciones informáticas	12.584.105	4.854		12.588.959
Otro inmovilizado intangible	5.787.558		(237.834)	5.549.724
Inmovilizado intangible en curso	278.658	1.115.399	(463.514)	930.543
Total coste	18.650.321	1.220-253	(701.348)	19.069.226
Amortización acumulada:
Aplicaciones informáticas	(5.916.393)	(1.468.870)		(7.385.263)
Total amortización acumulada	(5.916.393)	(1.468.870)		(7.385.263)
Deterioro:
Otro inmovilizado intangible	(736.460)			(736.460)
Total deterioro	(736.460)			(736.460)
Total neto	11.997.468			10.947.503

Durante el ejercicio 2017 la Sociedad ha continuado con proyectos iniciados en el ejercicio 2016 que tienen como objetivo, principalmente, la implementación de mejoras en la intranet de la Sociedad y en la herramienta para la gestión y tratamiento de datos en el área de ventas. Las altas registradas durante el ejercicio 2017 asociadas a estos dos proyectos ascienden a 879 miles de euros (156 miles de euros al 31 de diciembre de 2016) que incluyen un importe de 224 miles de euros correspondientes a trabajos realizados por el personal de la Sociedad y que han sido registrados en el epígrafe "Trabajos realizados por la empresa para su activo" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

Adicionalmente, en los ejercicios 2017 y 2016 se ha continuado el registro de altas de inmovilizado relacionadas fundamentalmente a un proyecto que se inició en el ejercicio 2015 de desarrollo de producto realizado por parte de algunos trabajadores de Tubacex S.A. que se prevé que será vendido a sociedades del Grupo Tubacex cuando se haya concluido. Durante el ejercicio 2017 ya se ha facturado parte del activo dándose de baja el valor neto contable asociado que asciende a 144 miles de euros (463 miles de euros durante el ejercicio 2016).

En la partida "Inmovilizado intangible- Otro inmovilizado intangible" la Sociedad tenía registrado al 31 de diciembre de 2016 las obras de arte adquiridas en ejercicios anteriores. Estas obras de arte no se amortizan, ya que se entiende que no sufren depreciación por el transcurso del tiempo. Esta característica de los activos se contempla únicamente para el inmovilizado material en base a la normativa aplicable, por lo que, a 31 de diciembre de 2017 se ha reclasificado del epígrafe "Inmovilizado intangible" al epígrafe "Inmovilizado material" del balance de situación adjunto (Notas 3.a y 7).

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 la Sociedad tenía elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados, aplicaciones informáticas, que seguían en uso por importe de 354 miles de euros.

Durante los ejercicios 2017 y 2016 la Sociedad no ha registrado ningún deterioro en su inmovilizado intangible.

Al 31 de diciembre de 2017 no existen compromisos de adquisición de inmovilizado intangible.

7. Inmovilizado material

El movimiento habido en este epígrafe del balance de situación en los ejercicios 2017 y 2016, así como la información más significativa que afecta a este epígrafe han sido los siguientes:

Ejercicio 2017

	Furos
		Adiciones /		Traspasos
	31.12.2016	(Dotaciones)	Bajas	(Nota 6)	31.12.2017
Coste:
Terrenos	4.076.819				4.076.819
Construcciones	29.157.014				29.157.014
Instalaciones técnicas y maquinaria	10.206.190	7.789.013			17.995.203
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	636.892				636.892
Otro inmovilizado	125.773	17.527	(392)	5.549.724	5.692.632
Total coste	44.202.688	7.806.540	(392)	5.549.724	57.558.560
Amortización acumulada:
Construcciones	(28.278.749)	(186.818)			(28.465.567)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(10.205.690)				(10.205.690)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	(636.892)				(636.892)
Otro inmovilizado	(91.126)	(5.477)			(96.603)
Total amortización acumulada	(39.212.457)	(192.295)			39.404.752)
Deterioro:
Otro inmovilizado				(736.460)	(736.460)
Total deterioro				(736.460)	(736.460)
Total neto	4.990.231				17.417.348

Ejercicio 2016

	Euros
		Adiciones /
	31.12.2015	(Dotaciones)	31.12.2016
Coste:
Terrenos	4.076.819		4.076.819
Construcciones	29.157.014		29.157.014
Instalaciones técnicas y maquinaria	10.206.190		10.206.190
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	636.892		636.892
Otro inmovilizado	106.185	19.588	125.773
Total coste	44.183.100	19.588	44.202.688
Amortización acumulada:
Construcciones	(28.085.596)	(193.153)	(28.278.749)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(10.205.690)		(10.205.690)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	(636.892)		(636.892)
Otro inmovilizado	(79.712)	(11.414)	(91.126)
Total amortización acumulada	(39.007.890)	(204.567)	(39.212.457)
Total neto	5.175.210		4.990.231

La Sociedad, como cabecera del Grupo Tubacex, durante el ejercicio 2017 ha procedido a la adquisición de 7 máquinas que serán vendidas en los ejercicios 2018 y 2019 a sociedades del Grupo, una vez haya concluido el proceso de reparación y puesta a punto necesario para su funcionamiento. El precio de venta no está acordado actualmente pero no será inferior, en ningún caso, al coste del inmovilizado por el que está registrado en Tubacex, S.A. Las altas registradas en el ejercicio corresponden tanto al coste de la maquinaria, como a los gastos asociados al desmontaje y transporte desde la fábrica del proveedor y, adicionalmente, incluye los intereses asociados a la financiación de la misma al considerarse que es necesario un periodo superior a 12 meses para su puesta en marcha y ser intereses devengados con terceros ajenos al Grupo. El importe pendiente de pago por estas adquisiciones asciende a 3.402 miles de euros al 31 de diciembre de 2017 y ha sido registrado en el epígrafe "Deudas a corto plazo- Otros pasivos financieros".

En el ejercicio 1996 la Sociedad se acogió a la actualización de balances regulada en la Norma Foral 4/1997, incrementando el coste de su inmovilizado en 3.764.185 euros (Nota 10.c). La mencionada revalorización está totalmente amortizada.

Los terrenos e inmuebles industriales están siendo utilizados en régimen de arrendamiento operativo por Acería de Alava, S.A.U., por Tubacex Services Solutions S.A.U. y por Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., todas ellas sociedades dependientes de Tubacex, S.A. (Notas 8, 9 y 14). Estos contratos de arrendamiento tienen vencimientos anuales y son cancelables por ambas partes en cualquier momento.

Del inmovilizado material de la Sociedad, al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, no están afectos directamente a la explotación los siguientes elementos:

Ejercicio 2017

	Euros
		Correcciones
Descripción	Coste	valorativas	Total
Obras de arte	5.549.724	(736.460)	4.813.264

Ejercicio 2016

	Euros
		Correcciones
Descripción	Coste	valorativas	Total
Obras de arte	5.549.724	(736.460)	4.813.264

Tal y como se indica en la Nota 6, la Sociedad ha traspaso a "Inmovilizado material" las obras de arte registradas en "Inmovilizado intangible" al 31 de diciembre de 2016. Por tanto, el inmovilizado no afecto a la explotación del ejercicio anterior estaba clasificado en este último epígrafe del balance de situación adjunto.

Durante el ejercicio 2016 la Sociedad vendió obras de arte por un importe de 499.380 euros cuyo valor neto contable ascendía a 237.834 euros, habiendo sido registrado el ingreso de la operación en el epígrafe "Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado- Resultados por enajenaciones y otros" de la cuenta de resultados adjunta por un importe de 261.546 euros.

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, la Sociedad tenía elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que seguían en uso, conforme al siguiente detalle:

	Euros
	2017	2016
Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado	24.651.838 10.206.191 636.893 142.910	23.975.511 10.206.190 636.892 66.082 35.637.832 34.884.675

La Sociedad no prevé costes de desmantelamiento o rehabilitación futuras, por lo que no ha registrado activo alguno por dichos conceptos.

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, no existía déficit de cobertura alguno relacionado con dichos riesgos.

Al 31 de diciembre de 2017, la Sociedad no tiene compromisos de adquisición de inmovilizado material.

Pérdidas por deterioro

Los Administradores de la Sociedad consideran que no existen indicios de deterioro de los diferentes activos materiales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2017, por lo que no se ha procedido a saneamiento alguno a dicha fecha (al 31 de diciembre de 2016 tampoco existían indicios de deterioro en los activos materiales).

ot Arrendamientos

Arrendamientos operativos

En su condición de arrendador, la Sociedad tiene firmados contratos con los arrendatarios al 31 de diciembre de 2017 y 2016, que le generan las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

	Euros
Arrendamientos Operativos	Valor Nominal
Cuotas Mínimas	2017	2016
Menos de un año	2.910.293	2.867.284
Total		2.910.293 2.867.284

Estos ingresos se corresponden con el alquiler de una parte de los terrenos e inmuebles industriales ubicados en Alava a las empresas del Grupo Acería de Alava, S.A.U., Tubacex Services Solutions S.A.U. y Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U. donde desempeñan su actividad (Notas 7, 9 y 14).

En su condición de arrendataria, la Sociedad tiene firmados contratos con los arrendadores al 31 de diciembre de 2017, que le suponen las siguientes cuotas de arrendamiento mínimas, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

Total	54.507	42.325
Menos de un año	54.507	42.325
Arrendamientos Operativos Cuotas Mínimas	2017	2016
	Valor Nominal (Euros)

Estos gastos se corresponden fundamentalmente con el alquiler de unas oficinas en Leioa (Vizcaya), donde la Sociedad desempeña su actividad (Nota 15.2). El contrato firmado entre las partes ha vencido durante el ejercicio 2017 pudiendo ser objeto de prórroga por plazos adicionales de 1 año hasta un máximo de 5 años.

9. Inversiones financieras (largo y corto plazo)

9.1. Inversiones financieras a largo plazo

El movimiento de las diferentes cuentas incluidas en el epígrafe "Inversiones financieras a largo plazo" del activo no corriente del balance de situación durante los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente (en euros):

Ejercicio 2017

Total	351.614.461	36,255,593	(37.036)		(65.000.000)	322.833.018
Créditos a empresas	80.000	2.333				82.333
Instrumentos de patrimonio	300.027		(23.102)		(11.429)	265.496
Inversiones financieras:
(ver Anexo) Créditos a empresas (Nota 14)	272.720.470 78.513.964	(35.358.000) 71.611.260	(13.934)	13.500.000 (13.500.000)	11.429 (65.000.000)	250.859.965 71.625.224
Inversiones en empresas del Grupo: Instrumentos de patrimonio
	31.12.2016	Adiciones (Dotaciones)	(Bajas) Reversiones	Capitalización de créditos	Traspasos	31.12.2017

Ejercicio 2016

Total	229.924.645	47.802.022	(220.729)		74.108.523 351.614.461
Créditos a empresas		80.000			80.000
Instrumentos de patrimonio	300.027				300.027
Inversiones financieras:
Créditos a empresas (Nota 14)	31.766.876	46.747.088			78.513.964
Instrumentos de patrimonio (ver Anexo)	197.857.742	974.934	(220.729)	74.108.523	272.720.470
Inversiones en empresas del Grupo:
				intragrupo
	31.12.2015	Adiciones (Dotaciones)	(Bajas) Reversiones	operaciones	31.12.2016
				Ffecto de

La Sociedad participa directa e indirectamente en empresas del Grupo Tubacex (Notas 1 y 14). La información más significativa relacionada con dichas empresas se incluye en el Anexo de esta memoria.

Las principales variaciones producidas en los ejercicios 2017 y 2016 en la partida "Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo - Instrumentos de patrimonio" son las siguientes:

Ejercicio 2017

Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG

Con fecha 31 de diciembre de 2017 la Sociedad ha acordado con la filial austriaca la condonación parcial y capitalización del crédito registrado en el epígrafe "Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo- Créditos a empresas" del balance de situación adjunto por importe de 13.000 miles de euros. Como consecuencia del citado acuerdo, la Sociedad ha incrementado en 13.000 miles de euros la partida "Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo- Instrumentos de patrimonio" al 31 de diciembre de 2017.

Durante el ejercicio 2017 la Sociedad ha registrado un deterioro de valor por importe de 35.400 miles de euros en el epígrafe "Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

Considerando el cambio de actividad de esta Sociedad hacia productos de alto valor añadido, especialmente umbilicales (durante los ejercicios 2017 y 2016 se han producido entradas de pedidos significativos, plurianuales en algún caso) los Administradores aprobaron durante 2016 un nuevo Plan Industrial (que ya se encuentra en proceso de implantación) para el periodo 2017 - 2021 con el objeto de orientar la estrategia comercial e industrial de SBER hacia esta tipología de productos de alto valor añadido, utilizando fundamentalmente la capacidad instalada.

Las proyecciones 2018-2022 realizadas por los Administradores de la Sociedad tienen base en las aprobadas en el Plan Industrial descrito anteriormente. Durante el ejercicio 2017 y fruto del incumplimiento de las proyecciones que se realizaron en el ejercicio anterior, se ha realizado una revisión a la baja de los flujos proyectados.

Tubacoat, S.L.

Con fecha 8 de noviembre de 2017 Tubacex, S.A. ha condonado parcialmente el crédito concedido a dicha sociedad por importe de 500 miles de euros. Tras la condonación formalizada por ambas partes, el mencionado importe pasa a tener la consideración de instrumento de patrimonio habiéndose producido un traspaso desde la partida "Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo- Créditos a empresas" del balance de situación adjunto.

Tubacex Logistics, S.A.

Con fecha 3 de marzo de 2017 Tubacex, S.A. y Embarfor, S.L. han constituido la Sociedad Tubacex Logistics, S.A. con domicilio social en Leioa (Bizkaia). El capital social aportado por los socios asciende a 60.000 euros, habiendo sido totalmente desembolsado por ambos en el momento de la constitución. Tubacex, S.A. ha suscrito 42.000 acciones de clase A representativas del 70% del capital social por valor nominal de un euro por acción.

El objeto social es la prestación de servicios de transporte y logística pudiendo ser éstos desarrollados por la Sociedad total o parcialmente, de modo indirecto, mediante la titularidad de acciones o participaciones sociales en sociedades con objeto idéntico o análogo a ésta.

Tubacex Services Solutions Do Brasil Participacoes Ltda

Con fecha 16 de febrero de 2017 la Sociedad ha transmitido 49.999 acciones de la filial brasileña por un precio de venta de 49.999 reales brasileños (equivalentes a 15.119 euros) a la sociedad del Grupo, Tubacex Service Solutions Holding, S.L.U. El beneficio generado en el ejercicio por dicha venta ha ascendido a 1.185 euros.

Dichas acciones habían sido adquiridas por Tubacex, S.A. con fecha 3 de agosto de 2016 a la sociedad Tubacex Services Solutions S.A.U., íntegramente participada por Tubacex S.A. Las acciones adquiridas representaban el 50% de Tubacex Services Solutions Do Brasil Participaoes Ltda.

El objeto social de esta sociedad constituida durante el ejercicio 2016 es la comercialización de elementos de todo tipo en especial tubos de acero inoxidable sin soldadura.

La Sociedad tiene su domicilio social en Sao Paulo (Brasil).

Fiercicio 2016

Tubacex Upstream Technologies S.A.

Con fecha 14 de enero de 2016 se produjo una alianza estratégica con la ingeniería Energy Frontier Solutions S.L. constituyendo una sociedad mercantil anónima denominada Tubacex Upstream Technologies, S.A. que tiene por objeto social la comercialización y fabricación de tubos especiales de acero (en especial, destinados al sector upstream oil&gas), o metálicos en general, así como cualesquiera otros accesorios, complementos y productos específicos de la industria metalúrgica. También tiene como objeto la elaboración y ejecución de planes y proyectos de creación, promoción, desarrollo e inversión y participación, en general, referentes a empresas o negocios industriales, comerciales y de servicios.

Dicha Sociedad ha formalizado durante el ejercicio un contrato a largo plazo para la fabricación de tubos de acero para la producción de gas.

El capital social es de un millón de euros, dividido en un millón de acciones de un euro cada una. Tubacex S.A. realizó un desembolso de 920 miles de euros a 13 de enero de 2016 para la adquisición de 920 mil acciones que le otorgan un derecho al 80% de los rendimientos económicos de la Sociedad.

Asimismo, se firmó un préstamo con el socio minoritario por 80 miles de euros, registrados en el epígrafe "Inversiones Financieras a Largo Plazo- Créditos a empresas" del balance de situación adjunto, para la adquisición del 8% cuyo vencimiento se indexa al momento de generación de resultados positivos por la sociedad y distribución de dividendo, devengando un coste financiero del 1,5%.

La Sociedad tiene su domicilio social en Leioa (Bizkaia).

Creación de Tubacex Services Solutions Austria GMBH

Con fecha 4 de Julio de 2016 se constituyó Tubacex Services Solutions Austria GMBH cuyo objeto social es el comercio de tubos de acero inoxidable sin soldadura, con un capital social inicial de 35 miles de euros íntegramente suscrito por Tubacex S.A..

La Sociedad tiene su domicilio social en Ternitz (Austria).

Creación de Tubacex Services Solutions Holding S.L. y Tubacex Advanced Solutions S.L.

Con fecha 18 de Julio de 2016 Tubacex S.A., mediante dos escrituras notariales, constituyó las sociedades mercantiles de responsabilidad limitada Tubacex Services Solutions Holding S.L. y Tubacex Advanced Solutions, S.L., ambas de carácter unipersonal, con capitales social cada una de ellas de 3 mil acciones (3.000 euros de capital social cada nueva sociedad).

El objeto social de ambas sociedades es la tenencia de participaciones, adquisición y venta de participaciones; desarrollo y promoción de empresas y proyectos; y la prestación de asesoramiento y consultoría en el marco de actividades de carácter industrial, a nivel local e internacional.

Las sociedades tienen su domicilio social en Leioa (Bizkaia).

Disolución de Tubacex America Holding Corporation y aportación a Tubacex S.A. de Salem Inc y Tubacex America Inc

Con fecha 31 de julio de 2016 y mediante escritura registral se disolvió la Sociedad holding americana, Tubacex America Holding Corporation, a través de la cual Tubacex, S.A. tenía la participación en Tubacex America Inc y Salem Inc. Conforme a la normativa contable la absorción de los activos por parte de la sociedad dominante se realizó por el valor contable de los elementos patrimoniales entregados en las cuentas anuales consolidadas en la fecha en que se realizó la operación (Nota 3.16). A 31 de julio de 2016 los activos netos aportados a nivel consolidado por las dos sociedades absorbidas fueran los siguientes (en euros):

	Activos netos
	aportados al
	consolidado
Tubacex America Inc	4.067.553
Salem Inc	45.390.765
Total	49.458.318

La participación a 1 de enero de 2016 en Tubacex America Holding Corporation era de 5.105.881 euros.

A raíz de esta reorganización societaria, sin impacto en las cuentas anuales consolidadas de Tubacex S.A. formuladas con fecha 23 de febrero de 2017, surgió un impacto patrimonial positivo registrado conforme a la normativa contable en el epígrafe Reservas del balance de situación adjunto a 31 de diciembre de adjunto por importe de 44.352.437 euros.

Suscripción de ampliación de capital de Tubacex Services Solutions Holding S.L. mediante aportación no dineraria de acciones de sociedades participadas

Con fecha 16 de diciembre de 2016 Tubacex S.A. suscribió la ampliación de capital realizada por Tubacex Services Solutions Holding S.L. por importe de 31.180 miles de euros mediante la aportación de las participaciones en Tubacex India Pvt Ltd, Tubos Mecánicos S.A., Tubacex Services Solutions S.A.U., Tubacex America Inc y Metaux Inoxidables Services S.A.S. Conforme a la normativa contable la Sociedad valoró su inversión por el valor contable de los elementos patrimoniales entregados en las cuentas anuales consolidadas en la fecha en que se realizó la operación (Nota 3.16). En la valoración de la ampliación de capital por parte de los Administradores obtuvieron la valoración de los activos netos aportados a nivel consolidado conforme a los estados financieros a 31 de octubre de 2016, al considerar que no diferían de manera significativa de los estados financieros de fecha de operación. La valoración por sociedad entregada a fecha de la operación sería como sigue (en euros):

	Activos netos aportados al consolidado	Valor contable
Tubacex India Pvt I td Tubos Mecánicos S.A. Tubacex Services Solutions S.A.U. Tubacex America Inc Metaux Inox Services S.A.S.	513.448 27.658.132 9.677.112 3.991.137 2.494.876	576.120 7.546.543 1.306.403 4.067.553 1.082.000
Ilotal	44.334.705	14.578.619

A raíz de esta reorganización societaria, sin impacto en las cuentas anuales consolidadas de Tubacex S.A. del ejercicio 2016 formuladas con fecha 23 de febrero de 2017, surgió un impacto positivo registrado conforme a la normativa contable en el epígrafe Reservas por importe de 29.756.086 euros.

En relación con los créditos concedidos a empresas del Grupo que mantiene la Sociedad, el detalle de las características principales de los mismos es como sigue:

Ejercicio 2017

	Euros
			Año de último	Corriente	No corriente
Tipo	Moneda	Límite	vencimiento	dispuesto	dispuesto
Grupo y asociadas:
Tubacex Services Solutions S.A.U.	Euros	12.000.000	2018	10.000.000
Tubacex Services Solutions S.A.U.	Euros		2018	3.146.449
Schoeller - Bleckman Edelstahlrohr
GmbH (SBER)	Euros		2018	2.405.691
Schoeller - Bleckman Edelstahlrohr
GmbH (SBER)	Euros	70.000.000	2019	660	47.000.000
IBF SpA	Euros	11.000.000	2022		10.000.056
IBF SpA	Euros		2018	1.062.174
IBF SpA	Euros	3.000.000	2022		3.000.000
Salem Inc	Euros		2018	388.232
Tubacex Services Solutions Holding,
S.L.	Euros	2.900.000	2018	4.500.000
Tubacex Services Solutions Holding,
S.L.	Euros		2018	54.814
Tubacex Prakash India Pvt Ltd	Euros		2018	208.712
TSS do Brasil Participaoes Ltds.	Euros	1.230.000	2018	1.092.902
TSS do Brasil Participaoes Ltds.	Euros		2018	72.252
Tubacoat, S.L.	Euros		Sin vencimiento	2.824	681.000
Métaux Inox. Services, S.A.S.	Euros	5.400.000	2038	3.384	5.139.488
Tubacex Innovación AIE	Euros	5.000.000	Sin vencimiento	56.779	1.804.680
Tubacex India Pvt Ltd	Euros	4.000.000	2024		4.000.000
Tubacex Logistics, S.A.	Euros	500.000	2018	300.000
Tbx Awaji (Thailand) Limited	Euros	841.963	2018	841.963
Fundación Tuhacex	Euros		2018	67.993
Tubacex Middle East	Euros		2018	66.101
Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.- BEI	Euros		2026	24.078.411
IBF SpA- BEI	Euros		2026	13.262.817
Acería de Alava – BEI	Euros		2026	4.835.825
Tubacex Innovación AIE - BEI	Euros		2026	7.656.779
Schoeller - Bleckman Edelstahlrohr
GmbH (SBER) - BEI	Euros		2026	15.874.371
Otros				2.072.778
llotal				92.051.911	71.625.224

Ejercicio 2016

	Furos
			Año de último	Corriente	No corriente
Tipo	Moneda	l ímite	vencimiento	dispuesto	dispuesto
Grupo y asociadas:
Tubacex Services Solutions S.A.U.	Furos		2017	2.893.988
Schoeller – Bleckman Edelstahlrohr
GmbH (SBER)	Furos		2017	2.161.585
IBF SpA	Euros		2017	333.044
Tubos Mecánicos Norte	Euros		2017	883.777
TSS Austria	Euros		2017	1.723.988
TSS do Brasil Participaoes Ltds.	Euros		2017	302.811
Tubacex Upstream	Euros		2017	1.453.952
Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.- BEI	Euros		2026	126.542	14.700.000
IBF SpA- BEI	Furos		2026	68.866	8.000.000
Acería de Alava – BEI	Euros		2026	25.393	2.950.000
Tubacex Innovación AIE - BEI	Euros		2026	40.373	4.690.000
Schoeller – Bleckman Edelstahlrohr
GmbH (SBER) - BEI	Euros		2026		9.660.000
IBF SpA	Euros		2022	127.889	3.000.000
Schoeller – Bleckman Edelstahlrohr
GmbH (SBER)	Euros	30.000.000	2019		27.500.000
Métaux Inox. Services, S.A.S.	Euros	5.400.000	2038		5.228.284
Tubacex Innovación AIE	Euros	5.000.000	Sin vencimiento		1.804.680
Tubacoat, S.L.	Euros		Sin vencimiento		981.000
Otros	Euros		2017	160.087
Total				10.302.295	78.513.964

Durante el ejercicio 2016 Tubacex S.A. recibió financiación por parte del Banco Europeo de Inversiones (BEI). Al 31 de diciembre de 2017 el importe dispuesto de dicho préstamo asciende a 65 millones de euros (40 millones de euros al 31 de diciembre de 2016). La financiación obtenida ha sido distribuida entre las sociedades financiadas (Nota 12), tal y como contemplaba el acuerdo con el BEI. Tubacex S.A. formalizó contratos análogos al firmado con el BEI con dichas sociedades. Tal y como se indica en las Notas 5, y 12, el préstamo con el BEI es exigible en el corto plazo debido a un incumplimiento de las clausulas establecidas en la póliza por tanto, los Administradores han considerado oportuno reclasificar al corto plazo los créditos concedidos por Tubacex, S.A. de tal forma que se mantenga la analogía entre el préstamo obtenido y los créditos concedidos.

Finalmente, durante el ejercicio 2017 se han firmado diferentes contratos de crédito con vencimiento anual con diferentes sociedades del grupo habiendo sido contabilizados en el activo corriente del balance de situación adjunto.

Todos los créditos concedidos a empresas del Grupo devengan un interés referenciado al Euribor más un diferencial de mercado.

El detalle por vencimientos de estos créditos es el siguiente:

Ejercicio 2017

Créditos a empresas	2018	2019	2020	2021	2022	siguientes	corriente
	92.051.9111	47.750.000			750.000 750.000 14.750.056 7.625.168 71.625.224
Total		92.051.911 47.750.000			750.000 750.000 14.750.056 7.625.168 71.625.224

Ejercicio 2016

	2017	2018	2019	2020	2021	2022 v siguientes	Total no corriente
ICréditos a empresas '	10.302.295		36.000 28.286.000	786.000			786.000 48.619.964 78.513.964
Total	10.302.295						36.000 28.286.000 786.000 786.000 48.619.964 78.513.964

9.2. Inversiones financieras a corto plazo

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el detalle de este epígrafe del activo corriente del balance de situación adjunto es el siguiente (en euros):

Ejercicio 2017

Total	110.560.524		20.228.406 (73.958.516)	65.000.000	1.340.906	123.171.320
Otros activos financieros	1.251.681	16.397			36.369	1.304.447
Créditos a empresas		910.224				910.224
Instrumentos de patrimonio	99.006.548		(71.406.347)		1.304.537	28.904.738
Inversiones financieras:
Créditos a empresas (Nota 9.1)	10.302.295	19.301.785	(2.552.169)	65.000.000		92.051.911
Inversiones en empresas del Grupo:
	al 31.12.2016	(Dotaciones	Reversiones	Traspasos	razonable	al 31.12.2017
	Saldo	Adiciones	(Bajas)		valor	Saldo
					Variación del

Ejercicio 2016

				Variación del
	Saldo	Adiciones	(Bajas)	valor	Saldo
	al 31.12.2015	(Dotaciones)	Reversiones	razonable	al 31.12.2016
Inversiones en empresas del Grupo:
Créditos a empresas (Nota 9.1)	9.970.462	1.954.008	(1.622.175)		10.302.295
Inversiones financieras:
Instrumentos de patrimonio	91.908.382	6.422.510		675.656	99.006.548
Otros activos financieros	2.551.840	133.034	(1.433.193)		1.251.681
Total	104.430.684	8.509.552	(3.055.368)	675.656	110.560.524

Tras haber materializado las inversiones previstas durante los ejercicios 2015 y 2016 la Sociedad mantiene invertido el excedente en fondos de inversión, teniendo invertido un importe de 28.905 miles de euros (100.242 miles de euros a 31 de diciembre de 2016) que han qenerado unos ingresos financieros por la variación del valor razonable netos por 1.305 miles de euros registrado en el epígrafe "Ingresos financieros- Variación de valor razonable en instrumentos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta al 31 de diciembre de 2017.

10. Patrimonio neto y fondos propios

a) Capital-

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 el capital social de Tubacex, S.A. está representado por 132.978.782 acciones ordinarias, representadas por medio de anotaciones en cuenta, de 0,45 euros de valor nominal cada una, totalmente desembolsadas. Todas las acciones gozan de iguales derechos políticos y económicos excepto las acciones propias cuyos derechos políticos quedan en suspenso y cuyos derechos económicos serán atribuidos proporcionalmente al resto de las acciones.

La totalidad del capital de la Sociedad cotiza en el mercado continuo de la Bolsa española.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el accionista Don Jose María Aristrain de la Cruz poseía una participación de 11%. Cartera Industrial Rea, que poseía el 7% de su participación a 31 de diciembre de 2016 ha vendido la misma durante el ejercicio 2017.

b) Prima de emisión-

Esta reserva es de libre distribución, excepto por los resultados negativos de ejercicios anteriores.

La prima de emisión tiene las mismas restricciones y puede destinarse a los mismos fines que las reservas voluntarias de la Sociedad, incluyendo su conversión en capital social.

c) Reservas-

Reserva legal-

De acuerdo con la Ley de Sociedades de Capital, la sociedad anónima debe destinar una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Al cierre del ejercicio 2017 esta reserva se encontraba completamente constituida.

Reservas de revalorizaciones legales-

El detalle de las reservas de revalorizaciones legales es como sigue:

	Euros
	2017	2016
Reserva de revalorización Norma Foral 4/1997		3.764.185 3.764.185

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil la Sociedad procedió a actualizar, al 31 de diciembre de 1996, el valor de su inmovilizado material (Nota 7).

Habiendo transcurrido el plazo para que el saldo de esta reserva sea comprobado por las autoridades tributarias, el saldo de esta cuenta puede ser destinado, libre de impuestos, a :

• Eliminación de resultados negativos de ejercicios anteriores.
• Ampliación de capital, previa eliminación de las pérdidas acumuladas que figuren en el balance y previa constitución de la reserva legal.
• Reservas no distribuibles, en cuanto al saldo de la cuenta pendiente de aplicación.

Autocartera y reserva para acciones de la sociedad dominante-

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad dispone de 3.142.975 acciones propias, de valor nominal 1.414.339 euros, adquiridas por un precio medio de 2,39 euros por acción.

Durante el ejercicio 2016, el Consejo de Administración aprobó dos planes de incentivos que afectan parcialmente a las acciones en autocartera (Notas 3.13 y 10.d).

Reservas voluntarias-

Las reservas voluntarias son de libre disposición, excepto por los resultados negativos de ejercicios anteriores.

Durante el ejercicio 2016 se realizó el pago de los dividendos con cargo al resultado del ejercicio 2015 aprobado por la Junta General de Accionistas de mayo de 2016 por un importe de 3.365 miles de euros.

d) Otros instrumentos de patrimonio neto-

Con fecha 25 de mayo de 2016 el Consejo de Administración y la Junta General de Accionistas aprobaron en el marco de un plan de incentivos a largo plazo (Nota 3.13):

un programa de opciones de compra sobre 500.000 acciones para el Consejero Delegado por dos euros cada una con fecha de ejercicio 31 de marzo de 2018.

de 1.200.000 acciones por 2 euros y un límite individual de 120.000 acciones. El vencimiento del préstamo será el 31 de marzo de 2018, fecha en la que deberá ser amortizado en su totalidad bien mediante el pago en dinero o la entrega a la Sociedad de la totalidad de las acciones adquiridas durante el ejercicio 2016. Tubacex mantendrá durante la vigencia del préstamo un derecho de prenda sobre las acciones y los prestatarios se obligarán a no disponer, transmitir, enajenar ni gravar las acciones adquiridas en virtud del mismo salvo previo escrito de consentimiento de la Sociedad (Nota 10.c). En caso de extinción de la relación laboral con el Prestatario a instancias de este último, supondrá la amortización anticipada obligatoria del préstamo.

Dichos programas de opciones sobre acciones se materializaron mediante la firma de un contrato con el Consejero Delegado y una serie de acuerdos de idénticas características con cada uno de los 10 miembros del Cómite de Dirección.

Para la valoración de este plan, la Sociedad a través de un experto independiente ha utilizado árboles binomiales (modelo Cox, Ross y Rubinstein), proceso que supone que los movimientos del precio de las acciones están compuestos de un gran número de pequeños movimientos binomiales, modelo ampliamente usado en la práctica financiera para la valoración de operaciones, con la finalidad de incluir el efecto de las condiciones de mercado en la valoración de los instrumentos de patrimonio concedidos. Las principales hipótesis utilizadas en la valoración fueron las siguientes:

• El tipo de interés a 5 años a fecha de valoración se situaba en 0,031%.
• · Para determinar los dividendos repartidos por acción, se supuso que se iba a mantener la rentabilidad por dividendo para los sucesivos ejercicios.
• · Para determinar la volatilidad de las acciones, se utilizó la volatilidad histórica de las últimas 260 sesiones.

Para determinar el coste total del plan así como el coste a imputar en el ejercicio 2017, los Administradores de la Sociedad consideraron que:

• · Todos los beneficiarios cumplirán los requisitos para percibir las acciones.
• · El periodo de devengo será hasta el 31 de marzo de 2018.

De acuerdo con lo anterior, se ha estimado que la valoración total del ambos planes en la fecha de concesión ascendía a 930.255 euros. Tal y como se describe en la Nota 3.13, la Sociedad registra la prestación de servicios de los beneficiarios como un gasto de personal de acuerdo con su devengo, periodificando el valor razonable de los instrumentos de patrimonio cedidos durante el período de vigencia del mismo, lo que ha supuesto un cargo por importe de 511.000 euros en el epígrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio 2017 adjunta (279.077 euros en 2016) (Nota 15.1) con abono al epígrafe "Otros instrumentos de patrimonio neto" del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2017 adjunto.

e) Ajustes por cambios de valor-

El desglose y naturaleza de los otros ajustes por cambios de valor es el siguiente (saldo deudor, en euros):

	2017	2016
Operaciones de cobertura (Nota 12)	520.233	774.881
Total ajustes por cambios de valor	520-233	774.881

11. Provisiones y contingencias

El detalle de las provisiones del balance de situación al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, así como los principales movimientos registrados durante el ejercicio, son los siguientes:

Ejercicio 2017

	Euros
Provisiones a Largo Plazo
	Saldo Inicial I	Reversiones	Saldo Final
Obligaciones con el personal (Nota 15.1)	2.726.420	(2.726.420)
Otras responsabilidades	1.341.602		1.341.602
Total a largo plazo		4.068.022 (2.726.420) 1.341.602

Ejercicio 2016

	Euros
Provisiones a Largo Plazo
		Saldo Inicial Reversiones Saldo Final
Obligaciones con el personal	3.305.497	(579.077)	2.726.420
Otras responsabilidades	1.341.602		1.341.602
Total a largo plazo	4.647.099		(579.077) 4.068.022

Obligaciones con el personal

Tal y como se indica en la Nota 3.12, el Consejo de Administración de la Sociedad aprobó el 25 de marzo de 2016 un plan de incentivos a largo plazo para el Consejero Delegado y el Comité de Dirección, que forman parte de la Alta Dirección del Grupo, que incluye el derecho a la percepción de una retribución plurianual.

El valor de la compañía se define en función de una fórmula cuyas variables están directamente vinculadas a la consecución de los objetivos del Plan Estratégico 2013-2017.

El pasivo devengado al 31 de diciembre de 2016 registrado en la partida "Provisiones a largo plazo - Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal" del pasivo no corriente del balance de situación adjunto, se ha revertido durante el ejercicio al no haberse producido la consecución de los objetivos al 31 de diciembre de 2017.

Otras responsabilidades

La Sociedad tiene constituidas provisiones por el importe estimado de deudas tributarias y responsabilidades probables o ciertas nacidas de litigios en curso y por indemnizaciones u obligaciones pendientes de cuantía indeterminada, avales u otras garantías similares, cuyo paqo no es determinable en cuanto a su importe exacto o es incierto en cuanto a la fecha en que se producirá al depender de que se cumplan determinadas condiciones (Nota 13).

Avales entregados

La Sociedad tiene entregados avales bancarios con el fin de garantizar el buen fin de determinadas operaciones relacionadas con el curso normal del negocio por importe de 97.837.811 euros (3.014.304 euros en 2016). El incremento significativo de los avales durante el ejercicio ha sido provocado por la formalización por el Grupo Tubacex de un contrato plurianual por un importe de 556 millones de euros en Irán que ha supuesto para el Grupo la contratación de avales por importe de 92.823.507 euros. El coste financiero asociado a dichos avales ha sido registrado en el epígrafe "Otros gastos de explotación - Servicios exteriores" por importe de 737.176 euros (Nota 15.2).

Los Administradores de la Sociedad estiman que la probabilidad que surja un pasivo significativo como consecuencia de los avales entregados es remota.

12. Pasivos financieros no corrientes y corrientes

La composición de los pasivos financieros no corrientes al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la siguiente (en euros):

	2017	2016
Pasivos financieros no corrientes: Deudas con entidades de crédito Derivados	62.053.153 443.845	127.107.048 759.825
Total pasivos financieros no corrientes	62.496.998	127.866.873
Pasivos corrientes: Obligaciones y otros valores negociables Deudas con entidades de crédito Derivados Otros pasivos financieros Deudas con empresas del grupo y asociadas (Nota 14) Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar Proveedores Acreedores varios Personal	95.635.852 135.499.088 278.700 3.800.399 84.087.679 99.052 657.791 434.208	48.610.166 40.801.526 316.398 398.691 66.635.650 111.688 774.927 599.516
Otras deudas con las Administraciones Públicas (Nota 13)	1.801.492	1.546.722
Total pasivos corrientes	322.294.261	159.795.284
Total	384.791.259	287.662.157

Al igual que en años anteriores la Sociedad ha emitido un programa de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) con vencimiento máximo a un año y con un límite de 100 millones de euros, siendo el importe adeudado al cierre del ejercicio 2017 de 95.636 miles de euros (48.610 miles de euros al cierre del ejercicio 2016), y el tipo de interés medio asociado a las emisiones vivas a 31 de diciembre de 2017 del 0,37%, aproximadamente. Dicho importe figura contabilizado bajo el epígrafe "Obligaciones y otros valores negociables" del pasivo corriente del balance de situación adjunto y ha devengado un gasto financiero por importe de 465 miles de euros (285 miles de euros en el ejercicio 2016), registrado bajo la partida "Gastos financieros por deudas con terceros" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

En ejercicios anteriores se aprobó el convenio de acreedores de Tubacex, S.A., mediante Auto del Juzgado de Primera Instancia número 2 de Amurrio (Alava), de fecha 15 de octubre de 1993, que afectó a todos los créditos existentes contra la Sociedad. El convenio aprobado establece, entre otras opciones, el pago sin devengo de intereses desde un 50% a un 100% de los créditos en diferentes plazos. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el importe pendiente de pago por este concepto asciende a 399 miles de euros, registrado en el epígrafe "Otros pasivos financieros". Asimismo, en este epígrafe se registra el saldo al 31 de diciembre de 2017 pendiente de pago de la maquinaria adquirida por Tubacex, S.A. que asciende a 3.402 miles de euros (Nota 7).

Las principales características de la deuda bancaria de la Sociedad son las siguientes:

Ejercicio 2017

			Valor contable
	Año de último	Valor nominal/
Tipo	vencimiento	l ímite	Corriente	No corriente
Préstamo con entidades de crédito	2021	6.000.000	1.500.000	3.750.000
Préstamo con entidades de crédito	2021	12.000.000	3.000.000	7.500.000
Préstamo con entidades de crédito	2021	10.000.000	2.500.000	7.500.000
Préstamo con entidades de crédito	2021	10.000.000	2.500.000	6.250.000
Préstamo con entidades de crédito	2023	3.000.000	300.000	2.700.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	15.000.000	3.000.000	6.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	4.000.000	1.000.000	2.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	4.000.000	674.079	1.385.446
Préstamo con entidades de crédito	2020	10.000.000	2.000.000	4.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	10.000.000	2.001.147	4.079.165
Préstamo con entidades de crédito	2019	2.000.000	666.666	666.667
Préstamo con entidades de crédito	2019	35.000.000	8.750.000	8.750.000
Préstamo con entidades de crédito	2019	6.250.000	1.562.500	1.171.875
Préstamo con entidades de crédito	2018	2.400.000	2.400.000
Préstamo con entidades de crédito	2018	10.000.000	2.500.000
Préstamo con entidades de crédito	2023	7.000.000	700.000	6.300.000
Préstamo con entidades de crédito	2018	5.000.000	5.000.000
Financiación Banco Europeo
Inversiones	2026-2027	65.000.000	65.000.000
Pólizas de crédito dispuestas	2018	30.900.000	29.410.906
Intereses a pagar a corto plazo			1.033.790
Total			135.499.088	62.053.153

Durante diciembre de 2015, la Sociedad Tubacex S.A. consiguió un préstamo de 65 millones de euros por parte del Banco Europeo de Inversiones para financiar proyectos de investigación para el periodo 2015-2019 bajo el programa marco Horizonte 2020 de la Comisión Europea de cara a financiar un importe de 134 millones de euros en inversiones de inmovilizado material e intangible de las sociedades de Grupo Tubacex S.A. , IBF SpA, Schoeller-Bleckman Edelstahlrohr, GmbH, Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., Acería de Álava, S.A.U. y Tubacex Innovación S.A.U. (Nota 9 y Anexo). A 31 de diciembre de 2017 la Sociedad ha dispuesto de un importe de 65 millones que ha distribuido entre las sociedades financiadas por el organismo europeo (Nota 9). El vencimiento desde el momento de disposición es de un máximo de diez años. En opinión de los Administradores de la Sociedad la obtención de la misma evidencia la confianza del mercado en el Plan Estratégico de Grupo Tubacex. A fecha de formulación de las presentes cuentas anuales adjuntas se ha obtenido por parte del Banco Europeo de Inversiones un "waiver" con nuevas condiciones financieras respecto a las negociadas inicialmente que los Administradores esperan cumplir en el corto-medio plazo y que evidencian la no exigibilidad de la deuda de 65 millones de euros registrada en el corto plazo (Notas 2.i y 18).

Durante el ejercicio 2017 se han obtenido 3 préstamos nuevos que ascienden a 15.000 miles de euros en total y que devengan un tipo de interés de mercado.

2016 Ejercicio
-------------------

	Año de		Valor contable
	último	Valor nominal/
Tipo	vencimiento	l ímite	Corriente	No corriente
Préstamo con entidades de crédito	2021	6.000.000	750.000	5.250.000
Préstamo con entidades de crédito	2021	12.000.000	1.500.000	10.500.000
Préstamo con entidades de crédito	2021	10.000.000		10.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2021	10.000.000	1.250.000	8.750.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	4.000.000	1.000.000	3.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	15.000.000	3.000.000	9.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	4.000.000	660.994	2.059.767
Préstamo con entidades de crédito	2020	10.000.000	2.000.000	6.000.000
Préstamo con entidades de crédito	2020	10.000.000	1.975.082	6.079.573
Préstamo con entidades de crédito	2019	2.000.000	666.667	1.333.333
Préstamo con entidades de crédito	2019	35.000.000	8.750.000	17.500.000
Préstamo con entidades de crédito	2019	6.250.000	1.562.500	2.734.375
Préstamo con entidades de crédito	2018	2.400.000		2.400.000
Préstamo con entidades de crédito	2018	10.000.000	2.500.000	2.500.000
Préstamo con entidades de crédito	2017	8.085.000	1.347.500
Préstamo con entidades de crédito	2017	4.000.000	1.333.333
Préstamo con entidades de crédito	2017	10.000.000	10.000.000
Financiación Banco Europeo Inversiones	2026-2027	65.000.000		40.000.000
Pólizas de crédito dispuestas	2017	10.600.000	1.540.651
Intereses a pagar a corto plazo			964.799
Total			40.801.526	127.107.048

Todos los préstamos devengan un interés referenciado al Euribor más un diferencial de mercado. El detalle por vencimientos de estos préstamos y líneas de crédito es el siguiente (en euros):

Ejercicio 2017

Total			30.802.336 20.250.817 8.000.000 2.000.000 1.000.000				62.053.153
Préstamos		30.802.336 20.250.817		8.000.0001 2.000.000	1.000.000		62.053.153
	2019	2020	2021	2022	2023	2024 en adelante	Total

Ejercicio 2016

	2018	2019	2020	2021	2022	2023 en adelante	Total
l Prestamos	34.055.113						33.801.044 23.250.891 11.000.000 5.000.000 127.107.048
Total							34.055.113 33.801.044 23.250.891 11.000.000 20.000.000 127.107.048

La deuda financiera de la Sociedad ha devengado gastos financieros por importe de 4.247.934 euros durante el ejercicio 2017 (3.962.693 euros durante el ejercicio 2016), registrados en la partida "Gastos financieros – Por deudas con terceros" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

Instrumentos financieros derivados

Un detalle de los instrumentos financieros derivados al 31 de diciembre de 2017 y 2016, respectivamente, es como sigue:

Ejercicio 2017

				Euros
		Nocional		Activos	Pasivos
	Importe en		No
	miles	Unidad	corriente	Corriente	No corriente	Corriente
Derivados de cobertura
Coberturas de tipo de interés
Permuta tipo de interés	17.500	Euros			(60.145)	(110.874)
Permuta tipo de interés	6.000	Euros			(36.639)	(19.494)
Permuta tipo de interés	10.500	Euros			(80.409)	(34.365
Permuta tipo de interés	10.000	Euros			(111.700)	(47.740)
Permuta tipo de interés	8.750	Euros			(107.772)	(46-062)
Permuta tipo de interés	9.000	Euros			(47.180)	(20.165)
					(443.845)	(278.700)

Ejercicio 2016

				Euros
	Nocional			Activos	Pasivos
	Importe en		No
	miles	Unidad	corriente	Corriente	No corriente	Corriente
Derivados de cobertura
Coberturas de tipo de interés
Permuta tipo de interés	1.333	Euros				(10.456)
Permuta tipo de interés	1.347	Euros				(6.748)
Permuta tipo de interés	26.250	Euros			(194.981)	(126.408)
Permuta tipo de interés	8.000	Euros			(76.417)	(26.539)
Permuta tipo de interés	10.500	Euros			(77.354)	(23.162)
Permuta tipo de interés	10.000	Euros			(168.612)	(50.487)
Permuta tipo de interés	10.000	Euros			(146.800)	(43.956)
Permuta tipo de interés	12.000	Euros			(95.661)	(28.642)
					(759.825)	(316.398)

Información sobre los aplazamientos de pago efectuados a proveedores. Disposición adicional tercera. "Deber de información" de la Ley 31/2014, de 3 de diciembre

A continuación se detalla la información requerida por la Disposición final segunda de la Ley 31/2014, de 3 de diciembre, que ha sido preparada aplicando la Resolución del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas de fecha 29 de enero de 2016 adaptándose a los nuevos requerimientos exigidos por la citada Ley para el segundo ejercicio cerrado con posterioridad a la entrada en vigor de la misma:

	Ejercicio 2017	Ejercicio 2016
Periodo medio de pago a proveedores	33	35
Ratio de operaciones pagadas	31	34
Ratio de operaciones pendientes de pago	61	42
Total pagos realizados	8.437.616	6.297.254
Total pagos pendientes	657.791	720.882

Los datos expuestos en el cuadro anterior sobre pagos a proveedores hacen referencia a aquellos que por su naturaleza son acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes y servicios, de modo que incluyen los datos relativos a las partidas "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar- Proveedores" y "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar- Proveedores, empresas del grupo y asociadas" del pasivo corriente del balance de situación adjunto. Adicionalmente, conforme a lo permitido en la Disposición transitoria primera de la mencionada Resolución del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, para este primer ejercicio de aplicación de la Resolución, no se presenta información comparativa, calificándose estas cuentas anuales como iniciales a los exclusivos efectos en lo que se refiere a la aplicación del principio de uniformidad y del requisito de comparabilidad.

Se entenderá por "Periodo medio de pago a proveedores" la expresión del tiempo de pago o retraso en el pago de la deuda comercial. Dicho "Periodo medio de pago a proveedores" se calcula como el cociente formado en el numerador por el sumatorio del ratio de operaciones pagadas por el importe total de los pagos realizados más el ratio de operaciones pendientes de pago por el importe total de pagos pendientes y, en el denominador, por el importe total de pagos realizados y los pagos pendientes.

El ratio de operaciones pagadas se calcula como el cociente formado en el numerador por el sumatorio de los productos correspondientes a los importes pagados, por el número de días de pago (diferencia entre los días naturales transcurridos desde el final del plazo máximo legal de pago hasta el pago material de operación) y, en el denominador, el importe total de pagos realizados.

Así mismo, el rato de operaciones pendientes de pago corresponde al cociente formulado en el numerador por el sumatorio de los productos correspondientes a los importes pendientes de pago, por el número de días pendiente de pago (diferencia entre los días naturales transcurridos desde el final del plazo máximo legal de pago hasta el día de cierre de las cuentas anuales) y, en el denominador, el importe total de pagos pendientes.

El plazo máximo legal de pago aplicable a la Sociedad en el ejercicio 15 según la Ley 11/2013, de 26 de julio, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales y conforme a las disposiciones transitorias establecidas en la Ley 15/2010, de 5 de julio, es de 30 días (a menos que se cumplan las condiciones establecidas en la misma, que permitirían elevar dicho plazo máximo de pago hasta los 60 días).

13. Situación fiscal

La Junta General de Accionistas de la Sociedad, en su reunión celebrada el 29 de mayo de 2013, aprobó el acogimiento de la Sociedad al régimen tributario especial de consolidación fiscal a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero de 2014, que se encuentra recogido en el Capítulo VI del Título VI de la Norma Foral 37/2013, de 13 de diciembre, de la Diputación Foral de Alava del Impuesto sobre Sociedades.

Este Grupo Fiscal, que tributa bajo el número 01/14/A a efectos de la aplicación del Régimen de Consolidación Fiscal, está compuesto por Tubacex, S.A., como Sociedad dominante, y por las sociedades del Grupo, Acería de Álava, S.A.U., Tubacex Tubos Inoxidables S.A.U., Tubacex Taylor Accesorios S.A.U., Tubacex Services Solutions S.A.U., Tubacoat S.L., Red Distribuidora de Tubos y Accesorios S.A.U., CFT Servicios Inmobiliarios S.A.U., Tubos Mecánicos Norte S.A.U. Tubacex Advanced Solutions, S.L, Tubacex Services Solutions Holding, S.L. y Tubacex Upstream Technologies, S.A.

13.1 Saldos corrientes con las Administraciones Públicas

La composición de los saldos corrientes con las Administraciones Públicas es la siguiente (en euros):

Saldos deudores

	2017	2016
Impuesto de Beneficios Otros conceptos	758.230 14.599	493.472 10.851
llotal	772.829	504.323

Saldos acreedores

	2017	2016
Hacienda Pública acreedora por Retenciones Hacienda Pública acreedora por IVA	339.988 1.461.504	225.786 1.320.936
Total	1.801.492	1.546.722

13.2 Conciliación resultado contable y base imponible fiscal

La conciliación entre los ingresos y gastos del ejercicio y la base imponible de Impuesto sobre Sociedades es la siguiente (en euros):

Ejercicio 2017

	Cuenta de pérdidas y ganancias
	Aumentos	Disminuciones	Total
Beneficios antes de impuestos			(36.188.229)
Diferencias temporales Diferencias permanentes:	12.400.000		12.400.000
Reversión de provisiones (Nota 11)		(2.726.420)	(2.726.420)
Otras provisiones de personal	15.093		15.093
Impuesto AIE	781.928		781.928
Otros (Donativos, relaciones públicas, )	279.838		279.838
Base imponible (Resultado fiscal)			(25.437.790)

Ejercicio 2016

	Cuenta de pérdidas y ganancias
	Aumentos	l Disminuciones	Total
Beneficios antes de impuestos			370.692
Diferencias permanentes:
Exención reversión de provisiones (Nota 11)		(579.077)	(579.077
Otras provisiones de personal		(574.000)	(574.000)
Impuesto AIE	380.086		380.086
Otros (Donativos, relaciones públicas, )	298.748		298.748
Diferencia permanente	4.083.550		4.083.550
Base imponible (Resultado fiscal)			3.979.999

13.3 Conciliación entre Resultado contable y gasto por Impuesto sobre Sociedades

La conciliación entre el resultado contable y el gasto por Impuesto sobre Sociedades es la siguiente (en euros):

	2017	2016
Resultado contable antes de impuestos Diferencias permanentes Diferencias temporales no registradas	(36.188.229) (1.649.561) 12.400.000	370.692 3.609.307
Cuota al 28% Deducciones generadas: Ajustes de ejercicios anteriores (Nota 13.7)	(7.122.581) (132.111) (101.259)	1.114.400 (215.657) (82.376)
Total gasto/(ingreso) por impuesto reconocido en la cuenta de pérdidas y ganancias	(7.355.951)	816.367

La Sociedad ha soportado retenciones en el ejercicio 2017 por importe de 195 miles de euros (215 miles de euros en 2016).

Como consecuencia de la aplicación del régimen especial de consolidación fiscal, la Sociedad registró en el epígrafe Activos por impuesto corriente del balance adjunto un importe de 202 miles de euros correspondiente a la cuota diferencial del Grupo Fiscal, por las retenciones soportadas por las sociedades integrantes del mismo en el ejercicio 2016.

Asimismo, la conciliación entre el resultado del Grupo Fiscal y el gasto por Impuesto sobre beneficios consolidado del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2017 es la siguiente:

Concepto	31.12.2017	31.12.2016
Agregación de resultados contables	(21.208.037)	23.346.050
Diferencias permanentes	(908.204)	565.778
Diferencias temporales	(895.844)	(2.842.921)
Bases imponibles agregadas Grupo fiscal	(23.012.0854)	21.168.907
Ajustes consolidación
Eliminaciones temporarias	(4.317.048)	2.109.831
Incorporaciones temporarias	(528.937
Compensación de bases imponibles negativas		(19.662.208)
Base imponible consolidada	(27.858.070)	3.616.530
Cuota al 28%		1.012.628
Generación de base imponible negativa	(7.800.259)
Generación de deducciones	(1.303.934)
Deducciones Grupo Fiscal		(1.012.628)
Retenciones	(202.558)	230.629
Cuenta a pagar/ (cobrar) consolidada del ejercicio	(202.558)	(230.629)
Total gasto/(ingreso) por impuesto consolidado	(7.496.481)	4.815.433

13.4. Desglose del gasto por Impuesto sobre Sociedades

El desglose del gasto por Impuesto sobre Sociedades es el siguiente (en euros):

	2017	2016
Impuesto corriente:	(612.804)
Impuesto diferido:	(6.743.147)	816.367
Total gasto / (ingreso) por impuesto	(7.355.951)	816.367

13.5. Impuestos reconocidos en el Patrimonio neto

El desglose del gasto o ingreso por Impuestos sobre Sociedades directamente imputado al Patrimonio neto al 31 de diciembre de 2017 y 2016, respectivamente, es el siguiente:

	Miles de Euros
	2017	2016
Efecto fiscal de las Plusvalías/Minusvalías en instrumentos de cobertura	99.030	(60.991
Total gasto/ (ingreso) por impuesto reconocido en patrimonio neto	99.030	(60.991)

13.6 Activos por impuesto diferido registrados

El detalle del saldo de esta cuenta al cierre de los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente (en euros):

	2016	Adiciones	Reversiones	Aplicaciones (Nota 13.7	2017
Activos por impuesto diferido Créditos fiscales activados Deducciones pendientes y otros Impuestos reconocidos en el Patrimonio neto - Instrumentos de cobertura (Nota 12)	200.188 10.233.153 301.342	91.965 6.440.000 211.182	(53.865) (11.773)	(99.030)	238.288 6.440.000 10.432.562 202.312
Total activos por impuesto diferido		10.734.683 6.743.147	(65.638)		(99.030) 17.313.162

Los activos por impuesto diferido indicados anteriormente han sido registrados en el balance de situación por considerar los Administradores de la Sociedad que, conforme a la mejor estimación sobre los resultados futuros de la Sociedad, incluyendo determinadas actuaciones de planificación fiscal, es probable que dichos activos sean recuperados dentro de un horizonte temporal máximo de 10 años (Nota 3.6).

En este sentido el plan elaborado por el Grupo contempla el incremento de la productividad, del volumen de ventas y por lo tanto, de la rentabilidad del Grupo en su negocio central lo cual repercutirá en los beneficios de la Sociedad dominante. El Grupo continuará con la puesta en marcha de las inversiones estratégicas previstas en su Plan Estratégico 2013-2017, con el desarrollo de nuevos productos de muy alto valor añadido en los sectores de petróleo, gas, generación eléctrica y energía nuclear, que garantizan una posición competitiva fuertemente reforzada una vez superada la crisis internacional.

El plan de negocio empleado por la Sociedad para realizar las estimaciones que justifican y soportan la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos, es acorde con la realidad del mercado y las especificidades de la entidad.

La Sociedad dispone de deducciones tributarias por inversiones, creación de empleo, formación y por doble imposición de dividendos. Todos los activos por impuesto diferido tienen un plazo de realización a reversión superior a doce meses.

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, el detalle de derechos por deducciones y bonificaciones a compensar registrados en el balance de situación adjunto es el siguiente (en euros):

Año Origen	2017	2016	Prescripción
2001	13.045	13.045	2029
2002	325.796	246.725	2029
2003	1.143.184	1.143.184	2029
2004	1.038.676	1.038.676	2029
2005	1.257.856	1.257.856	2029
2006	649.905	649.905	2029
2007	710.032	710.032	2029
2008	939.637	939.637	2029
2009	635.235	635.235	2029
2010	168.475	168.475	2029
2011	1.863.268	1.863.268	2029
2012	554.607	554.607	2029
2013	658.452	658.452	2029
2014			2029
2015	139.797	139.797	2030
2016	202.486	214.259	2031
2017	132.111		2032
	10.432.562	10.233.153

Al cierre de los ejercicios 2017 y 2016, el desglose por naturaleza de las principales deducciones sería la siguiente (en euros):

	2017	2016
Deducción por doble imposición Actividades de I+D+i Actividades de exportación Innovación Tecnológica Otras deducciones generadas	8.219.621 1.133.614 270.805 213.417 595.105	8.219.621 1.133.614 270.805 213.417 395.696
Total activos por impuesto diferido		10.432.562 10.233.153

13.7 Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. A fecha de formulación de cuentas la Sociedad solamente tendría abierto a inspección el Impuesto sobre Sociedades, Impuesto sobre Valor Añadido y retenciones a cuenta de Impuestos Directos sobre residentes del ejercicio de 2014, 2015, 2016 y 2017 al haber sido inspeccionados los años anteriores durante el ejercicio. Respecto al resto de Impuestos que le resultan de aplicación, la Sociedad tiene abiertos a inspección los cuatro últimos ejercicios. Los Administradores de la Sociedad consideran que se han practicado adecuadamente las liquidaciones de los mencionados impuestos, por lo que, aún en caso de que surgieran discrepancias en la interpretación normativa vigente por el tratamiento fiscal otorgado a las operaciones, los eventuales pasivos resultantes, en caso de materializarse, no afectarían de manera significativa a las cuentas anuales adjuntas.

Con fecha 20 de octubre de 2014 la Diputación Foral de Alava notificó a la Sociedad Tubacex S.A. el inicio de actuaciones de inspección de carácter general con el objeto de comprobar el adecuado cumplimiento de las obligaciones y deberes para con dicha administración respecto de los siguientes impuestos y ejercicios:

• Impuesto sobre Sociedades, Impuesto Sobre el Valor Añadido y retenciones a cuenta de Impuestos Directos sobre Residentes ejercicios 2010 a 2013.
• · Retenciones a cuenta del Impuesto sobre la Renta de No Residentes e Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados, hechos imponibles no prescritos.

Con fecha 5 de febrero de 2016 la Sociedad y la Diputación Foral de Alava procedieron a la firma de las actas de conclusión en conformidad de la inspección abierta durante el ejercicio 2014.

Con la firma de dicha acta, se da por concluida la inspección abierta sobre los impuestos anteriormente mencionados estando abiertos a inspección los ejercicios 2014, 2015 y 2016.

Otras cuestiones de relevancia fiscal

En el Territorio Histórico de Alava se prevé que en los próximos meses se apruebe una modificación de la Norma Foral del Impuesto sobre Sociedades con efectos para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2018, pudiendo anticiparse a la fecha como cambios más relevantes los siguientes:

• · Se introduce un límite cuantitativo a la compensación de bases imponibles negativas del 50% de la base imponible previa a la compensación (actualmente, se vienen compensando sin más límite cuantitativo que la base imponible positiva del contribuyente), si bien se amplía el plazo para su compensación a 30 años (actualmente, es de 15 años). Estas limitaciones resultarán de aplicación a partir de 2018, incluso sobre las bases imponibles negativas pendientes de aplicar generadas en ejercicios anteriores a la entrada en vigor de la Reforma.
• · Se reduce el tipo de gravamen general del 28% al 24%, siendo aplicable, de forma transitoria en 2018, un tipo del 26%.
• · Se reduce el límite cuantitativo de aplicación de las deducciones para incentivar la realización de determinadas actividades, salvo las deducciones por investigación y desarrollo e innovación tecnológica, del 45% al 35% de la cuota líquida, aunque se amplía el plazo para su aplicación de 15 a 30 años. Al igual que en el caso de las bases imponibles negativas, la presente modificación resultaría de aplicación a partir de 2018, incluso sobre las deducciones acreditadas por el contribuyente en los ejercicios anteriores a la entrada en vigor de la Reforma.
• Se introduce un límite cuantitativo a la aplicación de las deducciones que hasta la Reforma carecían de él del 70% de la cuota líquida, aunque se amplía el plazo para su aplicación de 15 a 30 años. En el caso de que el contribuyente aplique en una misma liquidación del Impuesto deducciones afectadas por el límite del 35% de la cuota líquida y deducciones afectadas por el límite del 70% de la cuota líquida, éstas segundas deducciones deben pasar a aplicarse con el límite cuantitativo del 70% de la cuota líguida, una vez aplicadas las deducciones afectadas por el límite del 35%. La presente modificación resultaría de aplicación a partir de 2018, incluso sobre las deducciones acreditadas por el contribuyente en los ejercicios anteriores a la entrada en vigor de la Reforma.
• Se amplía el plazo para la aplicación de las deducciones por doble imposición de 15 a 30 años. Como en el resto de deducciones, la ampliación en el plazo de aplicación de deducciones resulta de aplicación a partir de 2018, incluso sobre las deducciones por doble imposición acreditadas por el contribuyente en los ejercicios anteriores a la entrada en vigor de la Reforma. La Reforma no ha introducido ningún límite cuantitativo para la aplicación de las deducciones por doble imposición, por lo que éstas se seguirán aplicando sin más límite que la cuota íntegra positiva del contribuyente.
• Se introduce la obligación de efectuar un pago anticipado del 5% de la base imponible positiva del último ejercicio cuyo periodo de declaración estuviera vencido el 1 de octubre del ejercicio en curso.
• Se incrementa el porcentaje de tributación mínima del 13% al 17% de la base imponible (15% de forma transitoria en el 2018).

Los efectos en su caso de dichos cambios se registrarán en el ejercicio en el que las mismas resulten aprobadas, con carácter prospectivo.

De la entrada de las novedades fiscales forales desglosadas no se espera impacto en la recuperabilidad de los activos fiscales diferidos en Tubacex, S.A.

14. Operaciones y saldos con partes vinculadas

a) Operaciones con vinculadas-

El detalle de operaciones realizadas con partes vinculadas durante los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente:

Ejercicio 2017

	deudor/ acreedor
	Empresas del
	Grupo Tubacex	Total
Importe Neto de la Cifra de Negocios
Servicios prestados	15.586.419	15.586.419
Arrendamientos (Nota 8)	2.910.293	2.910.293
Ingresos financieros	2.840.048	2.840.048
Gastos financieros (Nota 12)	(1.213.150)	(1.213.150)

Ejercicio 2016

	deudor/ acreedor
	Empresas del
	Grupo Tubacex	Total
Importe Neto de la Cifra de Negocios
Servicios prestados	15.475.280	15.475.280
Arrendamientos (Nota 8)	2.867.284	2.867.284
Ingresos financieros	2.100.899	2.100.899
Gastos financieros (Nota 12)	(838.487)	(838.487)

Ingresos por prestación de servicios. Corresponden básicamente a la prestación de servicios de dirección, administración y logística, así como asistencia técnica por parte de diversos departamentos (Recursos Humanos, Jurídico, Comercial, Informática, etc.), en virtud de determinados contratos de prestación de servicios formalizados entre las sociedades del grupo, así como cesión de marcas, cuyo importe es variable, y por tanto sujeto a la evolución de determinados parámetros establecidos contractualmente. En función de las expectativas y proyecciones que disponen los Administradores, estos ingresos incrementarán entre el 50% y 60%, permitiendo en su opinión recuperar los créditos fiscales activados (Nota 13).

Ingresos por arrendamientos. Se corresponden, principalmente, con el alquiler de los terrenos e inmuebles industriales, que están siendo utilizados en régimen de arrendamiento operativo por Acería de Álava, S.A.U., por Tubacex Services Solutions S.A.U. y por Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U., todas ellas sociedades dependientes de Tubacex, S.A. (Notas 7, 8 y 9).

Gastos e ingresos financieros. Se deben, principalmente, a la remuneración a tipos de interés de mercado de las posiciones financieras deudoras o acreedoras, de cada una de las sociedades pertenecientes al Grupo Tubacex con la Sociedad.

b) Saldos con partes vinculadas-

Los saldos mantenidos con sociedades vinculadas al 31 de diciembre de 2017 y al 31 de diciembre de 2016, son los siguientes (en euros):

Ejercicio 2017

	Empresas del Grupo Tubacex	Empresas asociadas y otras participadas del Grupo Tubacex	Otras entidades vinculadas	Total
Créditos a largo plazo Créditos a corto plazo Deudas a corto plazo (Nota 12)	71.625.224 92.051.911 (84.087.679)		82.3331 910.224	71.707.557 92.962.135 84.087.679)

Ejercicio 2016

	Empresas del Grupo Tubacex	Empresas asociadas v otras participadas del Grupo Tubacex	Otras entidades vinculadas	Total
Créditos a largo plazo Créditos a corto plazo Deudas a corto plazo (Nota 12)	78.513.964 10.302.295 66.635.650)		80.000	78.593.964 10.302.295 (66.635.650)

c) Retribuciones al Consejo de Administración y a la Alta Dirección-

Durante el ejercicio 2017 los 11 miembros del Consejo de Administración han devengado un importe de 853 miles de euros en concepto de honorarios fijos y dietas por asistencia a las reuniones del Consejo de Administración. En 2016 este importe ascendió a 911 miles de euros en concepto de devengo de dietas de asistencia a las reuniones del Consejo y Comisiones así como de atenciones estatutarias.

Los importes del párrafo anterior no incluyen en ningún caso las retribuciones adicionales devengadas por aquellos consejeros que desempeñan labores de representación o ejecutivas, que en 2017 han ascendido a 752 miles de euros (676 miles de euros en el ejercicio 2016) y 33 miles de euros corresponden a prestaciones post-empleo (fundamentalmente aportaciones a un plan de aportación definida en una entidad de previsión social voluntaria) (33 miles de euros en 2016).

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad no tiene obligaciones contraídas en materia de pensiones y seguros de vida con respecto a los miembros anteriores o actuales de su Consejo de Administración, excepto por la entidad de previsión social voluntaria mencionada en el párrafo anterior, ni tiene asumidas obligaciones por su cuenta a título de garantía.

La prima de seguros devengada durante los ejercicios 2017 y 2016 correspondiente al seguro de responsabilidad civil de los Administradores asciende a 22 miles de euros.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 los miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección no mantienen saldos por anticipos ni créditos con la Sociedad.

Durante el ejercicio 2017 el personal de Alta Dirección de la Sociedad (no consejeros) ha devengado remuneraciones por importe de 1.364 miles de euros (1.238 miles de euros en el ejercicio 2016). Asimismo, se han efectuado aportaciones a un plan de aportación definida con una entidad de previsión social voluntaria por importe de 101 miles de euros (111 miles de euros en el ejercicio 2016). Adicionalmente y con motivo de la dotación de un sistema de incentivos a largo plazo para la Alta Dirección de la Sociedad (Notas 3.12, 3.13, 10.d y 11), se han devengado 511 miles de euros en el ejercicio 2017 (197 miles de euros en el ejercicio 2016).

d) Información en relación con situaciones de conflicto de intereses por parte de los Administradores-

Durante el ejercicio 2017 los miembros del Consejo de Administración no han realizado con la Sociedad ni con sociedades del Grupo operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas a las de mercado.

Al cierre del ejercicio 2017 los miembros del Consejo de Administración de Tubacex, S.A., así como determinadas personas vinculadas a los mismos según se define en la Ley de Sociedades de Capital, no han mantenido relaciones con otras sociedades que por su actividad representarán un conflicto de interés para ellas ni para la Sociedad, no habiéndose producido comunicación alguna al Consejo de Administración ni al resto de los Administradores en el sentido indicado en el articulo 229, motivo por el cual las presentes cuentas anuales no incluyen desglose alguno en este sentido.

15. Ingresos y gastos

Gastos de personal 15.1

El detalle de los gastos de personal de los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente (en euros):

	2017	2016
Sueldos, salarios y asimilados Plan de incentivos a largo plazo (Notas 3.12, 3.13, 10.d y 11) Seguridad Social y aportación a planes de pensiones Otras cargas sociales	5.262.981 (2.215.420) 691.889 202.520	4.921.107 (300.000) 598.929 74.659
I otal	3.941.970	5.294.695

15.2 Servicios Exteriores

El detalle del epígrafe "Otros gastos de explotación - Servicios exteriores" de los ejercicios 2017 y 2016 es el siguiente (en euros):

	2017	2016
Reparaciones y conservación	1.161.202	348.686
Servicios de profesionales independientes	1.534.520	2.538.749
Primas de seguros	1.396.777	109.874
Servicios bancarios y similares	739.976	436.200
Publicidad y propaganda	392.104	95.168
Otros servicios	6.634.339	5.093.950
Donaciones	600.000	522.195
Total	12.458.918	9.144.822

Durante el presente ejercicio 2017, la Sociedad ha iniciado la externalización del mantenimiento de los programas informáticos motivo por el cual ha aumentado el gasto respecto al incurrido en el ejercicio 2016.

En el epígrafe de "Servicios de profesionales independientes" se registraron en el ejercicio 2016 los costes relacionados con el asesoramiento para los procesos de due diligence con la compra de los activos de la empresa Awaji Materia Co Ltd, asesoramiento legal, fiscal y contable así como otros costes puntuales derivados de la restructuración societaria TSS (Nota 9).

El incremento en la partida "Primas de seguros" se debe a que en ejercicios anteriores las primas de seguro que se contrataban a nivel Grupo eran facturadas a Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U. por parte de las compañías aseguradoras y, esta sociedad, refacturaba a las filiales del Grupo el importe correspondiente en base al importe asegurado. Sin embargo, es Tubacex, S.A. quien recibe la facturación de terceros y refactura a las sociedades del Grupo posteriormente.

Durante el ejercicio 2017 la Sociedad ha registrado 4.232 miles de euros en el epígrafe "Periodificaciones a corto plazo" correspondientes a los gastos anticipados por comisiones de avales y por comisiones de seguros contratados para la cobertura del riesgo de que se ejecuten los avales asociados a un contrato formalizado en el ejercicio en Irán. El importe total pagado en el ejercicio por estos conceptos asciende a 5.431 miles de euros.

El epígrafe de "Otros servicios" incluye durante el ejercicio 2017, fundamentalmente, gastos de desplazamiento de los trabajadores de la Sociedad y gastos incurridos por las delegaciones comerciales del Grupo que se han incrementado de manera significativa durante el ejercicio 2017 por la actividad realizada durante el ejercicio.

Con fecha 29 de enero de 2016 se constituyó la Fundación Tubacex con el fin de contribuir de una manera activa al desarrollo humano sostenible, así como al sostenimiento y desarrollo en especial de aquellas comunidades donde el Grupo de Sociedades de la Fundadora tenga presencia o impacto. Para ello Tubacex S.A. ha decidido dotar patrimonialmente a la Sociedad con 600 miles de euros durante el ejercicio 2017 (522 miles en el ejercicio 2016), importe que ha sido íntegramente registrado contra el epígrafe "Otros gastos de explotación- Servicios exteriores". La Fundación tiene su domicilio social en Leioa (Bizkaia).

16. Información medioambiental

La Sociedad, en los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2017 y 2016 no ha realizado inversiones, ni ha incurrido en gastos de naturaleza medioambiental y no tiene abiertos proyectos de esa naturaleza.

La Sociedad no ha recibido durante los ejercicios 2017 y 2016 subvenciones ni ingresos relacionados con el medio ambiente.

Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad no tiene registrada provisión alguna por posibles riesgos medioambientales dado que los Administradores estiman que no existen contingencias significativas relacionadas con posibles litigios, indemnizaciones u otros conceptos.

17. Otra información

17.1 Personal

El número medio de personas empleadas durante los ejercicios 2017 y 2016, detallado por categorías, es el siguiente:

	Número medio de empleados
	2017	2016
Alta Dirección Licenciados Técnicos Administrativos	30 2 10	23 2
	40	33

Asimismo, la distribución por géneros al término de los ejercicios 2017 y 2016, detallado por categorías, es la siguiente:

	2017		2016
	Mujeres	Hombres	Mujeres	Hombres
Alta Dirección Licenciados Otros	13 ব	17 ( 1	9	15
	17	26	13	24

A 31 de diciembre de 2017 el Consejo de Administración está formado por 2 mujeres y 9 hombres (2 mujeres y 10 hombres a 31 de diciembre de 2016).

A 31 de diciembre de 2017 y 2016 la Sociedad no dispone de personal discapacitado.

17.2 Honorarios de auditoría

Durante el ejercicio 2017 los honorarios relativos a los servicios de auditoría de cuentas y a otros servicios prestados por el auditor de la Sociedad, Deloitte, S.L., o por una empresa vinculada al auditor por control, propiedad común o gestión han sido los siguientes (en euros):

Descripción	Servicios prestados por el auditor de cuentas y por empresas vinculadas
Servicios de Auditoría (*)	40.764
Otros servicios de Verificación	30.000
Total servicios de Auditoría y Relacionados	70.764
Servicios de Asesoramiento Fiscal	111.500
Total Servicios Profesionales	182.264

(*) Honorarios devengados por la auditoría del ejercicio 2017 independientemente de su momento de facturación.

En el ejercicio 2016, los honorarios correspondientes a los servicios prestados fueron los siguientes (en euros):

Descripción	Servicios prestados por el auditor de cuentas y por empresas vinculadas
Servicios de Auditoría (*)	11.984
Otros servicios de Verificación	42.750
Total servicios de Auditoría y Relacionados	54.7/34
Servicios de Asesoramiento Fiscal Otros Servicios	125.076 5.000
Total Servicios Profesionales	184.810

(*) Honorarios devengados por la auditoría del ejercicio 2016 independientemente de su momento de facturación.

18. Hechos posteriores

A fecha de formulación de las presentes cuentas anuales adjuntas se ha obtenido por parte del Banco Europeo de Inversiones un "waiver" con nuevas condiciones financieras respecto a las negociadas inicialmente que los Administradores esperan cumplir en el corto-medio plazo y que evidencian la no exigibilidad de la deuda de 65 millones de euros registrada en el corto plazo (Notas 2.i y 12).

ANEXO Página 1 de 2

TUBACEX, S.A.

INFORMACIÓN RELATIVA A EMPRESAS DEL GRUPO DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

					% de la participación		Miles de Euros
								Reservas y otras partidas de			Dividendo a Resultado de Total fondos		Valor en	Dividendo
Sociedad	Domicilio	Actividad	Auditor	Directo	Indirecto	Total	Capital	los fondos propios	Resultados	cuenta	explotación	propios	libros	recibido 2017
Acería de Alava, S.A.U.	Alava (España)	Fabricación de acero	Deloitte	100,00		100,00	7.300	42.901	3.946		5.694	54.147	21.271
Tubacex Services Solutions Holding S.L.U.	Alava (España)	Comercialización de tubos		100,00		100,00	31.183	(10)	(19)		(22)	34.055	44.372
Tubacex Services Solutions, S.A.U.	Alava (España)	Comercialización de tubo	Deloitte		100,00	100,00	1.142	8.023	780		1.247	9.945
Tubos Mecánicos, S.A.U. (Subconsolidado)	Barcelona (España)	Fabricación y comercialización de tubo de carbono	Deloitte		100,00	100,00	5.437	23.659	2.110		2.827	30.147
Tubos Mecánicos Norte, S.A.U,	Alava (España)	Comercialización tubo carbono	Deloitte		100,00	100,00					Incluido en Subconsolidado "Tubos Mecánicos"
Tubacex America Inc	Houston (USA)	Comercialización de tubo	n/a		100,00	100,00		3.620	(925)		(835)	2.696
Metaux Inox Services, S.A.S.	Soissons (France)	Comercialización de tubo	Deloitte		100,00	100,00	500	2.089	369		616	2.958
Tubacex India Pvt Ltd	India	Comercializadora	n/a		100,00	100,00	550	(125)	(ae)		296	329
Tubacex Services Solutions Do Brasil Participacoes Ltda	Sao Paulo (Brasil)	Comercialización de tubo	n/a		100,00	100,00	28	72	(615)		(423)	(515)
Tubacex Services Solutions Austria Gmbh	Ternitz (Austria)	Comercialización de tubo Comercialización de tubo	n/a	100,00		100,00	35 60	(77)	2.417		2.488	2.375	60
CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U. Red Distribuidora de Tubos y Accesorios, S.A.U. (R.T.A.)	Alava (España) Alava (España)	Comercialización de tubo	n/a n/a	100,00 100,00		100,00 100,00	76	1.099 4.708	130		70	1.159 4.877	3.197
Schoeller – Bleckmann Edelstahlrohr Inmobilien AG	Ternitz (Austria)	Inmobiliaria	Deloitte	100,00		100,00	70	4.186	326		341	4.582	3.151
Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG (Subconsolidado)	Ternitz (Austria)	Fabricación y comercialización de tubo	Deloitte	100,00		100,00	3.500	25.916	તેર		2.361	32.945	33.153
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH	Ternitz (Austria)	Servicios de asistencia técnica	Deloitte		100,00	100,00	Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH & Co. KG	Ternitz (Austria)	Servicios de asistencia técnica	Deloitte		100,00	100,00	Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann EdelstahIrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Deutschland GmbH	Düsseldorf (Alemania)	Comercialización de tubo	Deloitte		100,00	100,00						Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Tube France	París (France)	Comercialización de tubo	Deloitte		100,00	100,00						Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Salem Inc	Pennsylvania (USA)	Fabricación de tubos	Grossman Yanak & Ford		100,00	100,00	18.093	23.659	1.051		(376)	42.803	45.391
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U.	Alava (España)	Fabricación de accesorios	Deloitte	100,00		100,00	8.891	5.160	(1.135)		(1.870)	12.916	11.877
Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U.	Alava (España)	Fabricación y comercialización de tubo	Deloitte	100,00		100,00	15.028	48.974	(2.931)		(5.197)	61.071	15.025
Tubacex Innovación AIE	Alava (España)	Innovación	n/a	91,67	8,33	100,00	6	(882)	849		974	(27)	6
Tubacoat, S.L.	Vizcaya (España)	Desarrollo industrial y comercialización de	n/a	100,00		100,00	30	(415)	(46)		(16)	(431)	636
Tubacex Services, S.L.	Cantabria (España)	productos largos de acero Fabricación y	Deloitte	81,00		81,00	3.704	2.357	(424)		(357)	5.637	3.000
		comercialización de tubos especiales de acero
IBF SpA	Italia	Fabricación de fittigs de alta qama	Deloitte	65,00		65,00	15.000	19.590	(8.225)		(8.750)	26.164	32.309
Tubacex Awaji Thailand	Tailandia	Fabricación de fittings	n/a		40	40	4.684	(35)	(110)		(110)	4.539
Tubacex Prakash India Pvt Ltd	India	Fabricación y comercialización de tubos	Deloitte	67,53		67,53	1.413	35.544	607		810	37.564	36.436
Fundación Tubacex		especiales de acero Promoción de fines sociales	n/a	100,00		100,00	500		(377)		(377)	123
Tubacex Upstream Techonologies S.A.	Vizcaya (España) Vizcaya (España)	Fabricación y comercialización de tubos	n/a	80,000		80,000	1.000	(192)	105		(392)	913	920
		especiales de acero
Tubacex Advance Solutions S.L. Tubacex Europe,	Vizcaya (España)	Comercialización de tubo	n/a	100,00		100,00	3 16	71	(1) 46		(1) ટર્	2 133	3 11
Tubacex Logistics, S.A.U. Tubacex Italia	Leioa (Bizkaia) Milan (Italia)	Transporte y logisitca Comercialización de tubo	n/a n/a	70,00 100,00		70,00 100,00	60 ਰੇਤੇ	217	(63)		63	123 217	(63)
													250.860

Este Anexo forma parte integrante de la Nota 9 de la memoria de las cuentas anuales, junto con la cual debería ser leído.

I NFORMACIÓN RELATIVA A EMPRESAS DEL GRUPO DURANTE EL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

			Miles de Euros % de la participación
Sociedad	Domicilio	Actividad	Auditor	Directo	Indirecto	Total	Capital	Reservas y otras partidas de los fondos propios	Resultados	cuenta	Dividendo a Resultado de Total fondos explotación	propios	Valor en libros	Dividendo recibido 2016
Acería de Alava, S.A.U. Tubacex Services Solutions Holding S.L. Tubacex Services Solutions, S.A.U. Tubos Mecánicos, S.A.U. (Subconsolidado)	Alava (España) Alava (España) Alava (España) Barcelona (España)	Fabricación de acero Comercialización de tubos Comercialización de tubo Fabricación y comercialización de tubo de carbono	Deloitte Deloitte Deloitte	100,00 100,00	100,00 100,00	100,00 100,00 100,00 100,00	7.300 31.183 1.142 5.437	39.598 8.131 21.262	6.501 (5) (212) 1.772		8.445 (2) 179 1.688	53.399 31.178 9.061 28.471	21.271 44.337
Tubos Mecánicos Norte, S.A.U,	Alava (España)	Comercialización tubo carbono	Deloitte		100,00	100,00		Incluido en Subconsolidado "Tubos Mecánicos"
Tubacex America Inc Metaux Inox Services, S.A.S.	Houston (USA) Soissons (France)	Comercialización de tubo Comercialización de tubo	n/a KPMG		100,00 100,00	100,00 100,00	500	4.871 2.071	(814) 18		(1.003) ୧୫	4.058 2.589
Tubacex India Pvt Ltd CFT Servicios Inmobiliarios, S.A.U. Red Distribuidora de Tubos y Accesorios, S.A.U. (R.T.A.) Schoeller – Bleckmann Edelstahlrohr Inmobilien AG Schoeller – Bleckmann Edelstahlrohr AG (Subconsolidado)	India Alava (España) Alava (España) Ternitz (Austria) Ternitz (Austria)	Comercializadora Comercialización de tubo Comercialización de tubo Inmobiliaria Fabricación y comercialización de tubo	n/a n/a n/a Deloitte Deloitte	100,00 100,00 100,00 100,00	100,00	100,00 100,00 100,00 100,00 100,00	550 60 76 70 3.500	(302) 1.099 4.615 3.997 39.594	202 92 190 (13.447)		202 74 184 (16.178)	450 1.159 4.783 4.257 29.647	60 3.197 3.151 55.553
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH	Ternitz (Austria)	Servicios de asistencia técnica	Deloitte		100,00	100,00		Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Technisches Service GmbH & Co. KG	Ternitz (Austria)	Servicios de asistencia técnica	Deloitte		100,00	100,00		Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr Deutschland GmbH Schoeller - Bleckmann Tube France	Düsseldorf (Alemania) París (France)	Comercialización de tubo Comercialización de tubo	Deloitte Deloitte		100,00 100,00	100,00 100,00		Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG" Incluido en Subconsolidado "Schoeller - Bleckmann Edelstahlrohr AG"
Salem Inc	Pennsylvania (USA)	Fabricación de tubos	Grossman Yanak & Ford		100,00	100,00	18.093	30.547	(1.156)		(1.453)	47.484	45.391
Tubacex Taylor Accesorios, S.A.U. Tubacex Tubos Inoxidables, S.A.U.	Alava (España) Alava (España)	Fabricación de accesorios Fabricación y comercialización de tubo	Deloitte Deloitte	100,00 100,00		100,00 100,00	8.891 15.028	6.226 34.753	(933) 13.250		(asa) 17.241	14.184 63.032	11.877 15.025
Tubacex Innovación AIE Tubacoat, S.L.	Alava (España) Vizcaya (España)	Innovación Desarrollo industrial y comercialización de	n/a n/a	91,67 100,00	8,33	100,00 100,00	6 30	(1.323) (162)	441 (253)		441 (340)	(876) (385)	5 136
Tubacex Services, S.L.	Cantabria (España)	productos largos de acero Fabricación y comercialización de tubos especiales de acero	Deloitte	81,00		81,00	3.704	2.716	(427)		(348)	5.993	3.000
IBF SpA	Italia	Fabricación de fittigs de alta gama	Deloitte	65,00		65,00	15.000	22.662	(3.037)		(2.828)	34.625	32.309
Tubacex Prakash India Pvt Ltd	India	Fabricación y comercialización de tubos especiales de acero	Deloitte	67,53		67,53	1.413	36.517	628		889	38.558	36.436
Fundación Tubacex Tubacex Upstream Techonologies S.A.	Vizcaya (España) Vizcaya (España)	Promoción de fines sociales Fabricación y comercialización de tubos	n/a n/a	100,00 80,000		100,00 80,000	500 1.000		(377) (191)		(377) (266)	123 809	920
Tubacex Advance Solutions S.L. Tubacex Services Solutions Austria Gmbh Tubacex Services Solutions Do Brasil Participacoes Ltda	Vizcaya (España) Ternitz (Austria) Sao Paulo (Brasil)	especiales de acero Comercialización de tubo Comercialización de tubo Comercialización de tubo	n/a n/a n/a	100,00 100,00 50,00	50,00	100,00 100,00 100,00	3 35 28		(1) (77) 16		(1) (74) 7	2 (42) 46	3 35 14 272.720

Este Anexo forma parte integrante de la Nota 9 de la memoria de las cuentas anuales, junto con la cual debería ser leído.

^{T u b a c e x} , ^S . A .

I n f o ^{r m e d e g e s} t i ó ^{n c o r r e s p o n d} i e ⁿ t e ^{a l e} j e ^{r c} i c i o ^{a n u a l} t e ^{r m} i n ^{a d o e l 3 1 d e d} i c i e ^{m b r e d e 2 0 1 7}

^{T u b a c e x S} . A . ^{e s} l a ^{s o c} i e ^{d a d m a} t r i z ^{d e l G} r u ^{p o d e s u m} i s ^{m o n o m b} r e , t e ^{n e d o} r a ^{d e} l a ^{s p a} r t i c i p ^{a c} i o ^{n e s s o c} i e t a r i a ^{s d e s u s} f i l i a l e ^s . ^{D e e s} t a f o r m ^a , ^e j e r c ^{e d e s o c} i e ^{d a d h o} l d i n ^{g d e d} i c ^{h o G} r u ^{p o d e s d e e l a ñ o 1 9 9 4} , ^{m o m e n} t o ^{e n q u e s e} l l e ^{v ó a c a b o} l a r e ^{e s} t r u ^c t u r a ^c i ó ⁿ i n ^{d u s} t r i a ^{l d e l G} r u ^{p o c o n} l a ^c r e ^{a c} i ó ^{n d e T u b a c e x T u b o s} I n ^{o x} i d ^{a b} l e ^s , ^S . A . , ^a l a ^{q u e s e} t r a ^{s p a s ó} l a r a ^{m a d e a c} t i v i d ^{a d d e T u b a c e x S} . A . . ^{D e s d e e s e m o m e n} t o ^{T u b a c e x S} . A . ^{n o d e s a} r r o l l a ^{a c} t i v i d ^{a d} i n ^{d u s} t r i a ^{l a} l g ^{u n a} .

^{A l a n a} l i z ^{a r} l a ^{e v o} l u ^c i ó ^{n d e T u b a c e x S} . A . ^{n o s} r e f e r i r e ^{m o s a} l a i n f o r m ^{a c} i ó ^{n y g e s} t i ó ^{n c o n s o} l i d ^{a d a s} , ^{d a d o q u e e n e} l l a ^{p o d} r e ^{m o s a p} r e ^c i a ^r l a ^s i t u ^{a c} i ó ^{n y e v o} l u ^c i ó ^{n d e l G} r u ^{p o d e u n a} f o r m ^{a m á s a c e} r t a ^{d a} .

^{D u} r a ⁿ t e ^{e l e} j e r c i c i o ^{d e 2 0 1 7} l a ^{e c o n o m} í a ^{m u n d} i a ^{l h a m a n} t e ⁿ i d ^{o u n a b u e n a d} i n ^{á m} i c ^{a d e c} r e ^c i m i e ⁿ t o ^y l o ^s i n ^d i c ^{a d o} r e ^{s s} i g ^{u e n a n} t i c i p ^{a n d o u n a a c e} l e r a ^c i ó ^{n d e} l a ^{a c} t i v i d ^{a d m u n d} i a l . ^{A d e m á s d e p o r s u} r o ^{b u s} t e ^{z e s} t e ^c r e ^c i m i e ⁿ t o ^{s e e s} t á ^{c a} r a ^c t e r i z ^{a n d o p o r u n m a y o r g} r a ^{d o d e h o m o g e n e} i d ^{a d e n} t r e ^{p a} í s ^{e s q u e e l v} i s t o ^{e n} l o ^s t r i m ^{e s} t r e ^{s a n} t e r i o r e ^s .

^{L o s p} r e ^c i o ^{s d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s h a n s e g u} i d ^{o u n a} f u ^e r t e t e ^{n d e n c} i a ^a l c i s t a ^{d e s d e} j u ⁿ i o l o ^{q u e} l e ^{s h a p e} r m i t i d ^{o c o m p e n s a r} l a ^{s c a} í d ^{a s a c u m u} l a ^{d a s d u} r a ⁿ t e ^{e l p} r i m ^{e r s e m e s} t r e ^{d e l a ñ o} . ^{C o m o} r e f e r e ^{n c} i a ^{e n n u e s} t r o ^{n e g o c} i o , ^{e l n} í q ^{u e l c e} r r ó ^{e l a ñ o e n 1 2} . 3 ^{0 5 d ó} l a r e ^{s p o r} t o ^{n e} l a ^{d a} , ^{u n 2 1} , 9 % ^{p o r e n c} i m ^{a d e l c} i e r r e ^{d e 2 0 1 6} . ^{E n} t é r m i n ^{o s d e p} r e ^c i o ^{s m e d} i o ^s , ^{e l p} r e ^c i o ^{m e d} i o ^{d e l n} í q ^{u e l L M E s e h a s} i t u ^{a d o e n 1 0} . 4 ^{5 9 d ó} l a r e ^{s p o r} t o ^{n e} l a ^{d a} , ^{u n 8} , 4 % ^{p o r e n c} i m ^{a d e l p} r e ^c i o ^{m e d} i o ^{d e 2 0 1 6} .

^{L a s o} t r a ^{s d o s a} l e ^{a c} i o ^{n e s c o n u n p e s o s} i g ⁿ i f i c ^a t i v ^{o e n} l o ^{s a p} r o ^v i s i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{s d e l G} r u ^{p o d e c a} r a ^a l a f a ^b r i c ^{a c} i ó ^{n d e l a c e} r o i n ^{o x} i d ^{a b} l e ^{s o n e l m o} l i b ^{d e n o y e l c} r o ^{m o} . ^{A m b o s h a n e x p e} r i m ^{e n} t a ^{d o} t a ^{m b} i é ^{n u n} i n ^c r e ^{m e n} t o ^{d e p} r e ^c i o ^{s e n} l a ^{s e g u n d a m} i t a ^{d d e l a ñ o} . ^{E l p} r e ^c i o ^{d e l m o} l i b ^{d e n o h a c e} r r a ^{d o e l e} j e r c i c i o ^{u n 4 0} , 6 % ^{p o r e n c} i m ^{a d e l c} i e r r e ^{d e 2 0 1 6 y e l c} r o ^{m o u n 2 6} , 4 % .

^{E n c u a n} t o ^{a l p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^o , t r a ^{s s u m a l c o m p o} r t a ^m i e ⁿ t o ^{e n} l a ^p r i m ^e r a ^m i t a ^{d d e l a ñ o} , t a ^{m b} i é ^{n h a p} r o t a ^{g o n} i z ^{a d o u n a} i m ^{p o} r t a ⁿ t e r e ^{v a} l o r i z ^{a c} i ó ^{n d e s d e} j u ⁿ i o . ^{E l b a} r r i l ^{d e B} r e ^{n t c e} r r ó ^d i c i e ^{m b} r e ^{e n 6 6} , 8 ^{7 d ó} l a r e ^s , ^{u n 1 7} , 7 % ^{p o r e n c} i m ^{a d e l c} i e r r e ^{d e 2 0 1 6} .

^{A p e s a r d e e s} t a t e ^{n d e n c} i a ^a l c i s t a ^{e n e l p} r e ^c i o ^{d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} , ^{e l m e} r c ^{a d o a l q u e s e d} i r i g ^{e n} l o ^{s p} r o ^{d u c} t o ^{s y s e} r v i c i o ^{s d e T U B A C E X s e h a m a n} t e ⁿ i d ^{o m u y d e p} r i m i d ^{o p o r} t e r c ^{e r a ñ o c o n s e c u} t i v ^o . ^{L a d e m a n d a} f i n ^{a l s e h a s} i t u ^{a d o e n n} i v ^e l e ^{s m u y b a} j o ^{s e n} l a ^p r á ^c t i c ^a t o t a l i d ^{a d d e p} r o ^{d u c} t o ^{s y} r e ^g i o ^{n e s} . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , ^{p e s e a e n} f r e ⁿ t a r s ^{e a u n m e} r c ^{a d o m u y d é b} i l , ^{e l b u e n p o s} i c i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{d e T U B A C E X y e l a u m e n} t o ^{d e s u c u o} t a ^{d e m e} r c ^{a d o e n} l o ^{s p} r o ^{d u c} t o ^{s d e m a y o r v a} l o ^{r a ñ a d} i d ^{o h a n p e} r m i t i d ^{o a l G} r u ^{p o g a n a r p} r o ^{y e c} t o ^{s s} i g ⁿ i f i c ^a t i v ^{o s c o m p e n s a n d o} , ^{e n p a} r t e , l a ^{m a} l a ^s i t u ^{a c} i ó ^{n d e l m e} r c ^{a d o} . ^{A s í e l G} r u ^{p o c u e n} t a ^{a c} t u ^a l m ^{e n} t e ^{c o n u n a c a} r t e r a r é ^{c o} r d ^{d e p} r o ^{d u c} t o ^p r e ^m i u ^{m d e m á s d e 7 0 0 m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s , l o ^{q u e s u p o n e u n a v} i s i b i l i d ^{a d s} i n ^p r e ^{c e d e n} t e ^s .

^{D e c a} r a ^{a 2 0 1 8} , l a ^{e s} t a ^b i l i z ^{a c} i ó ^{n d e l p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^{o e n n} i v ^e l e ^{s m á s n o} r m ^a l i z ^{a d o s} , ^{e l a u m e n} t o ^{d e p} r e ^c i o ^{s d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s y} l a ^{a c} t i v ^{a c} i ó ^{n d e p} r o ^{y e c} t o ^{s q u e s e h a b} í a ^{n p a} r a l i z ^{a d o e n} l o ^{s ú} l t i m ^{o s a ñ o s} , ^{p e} r m i t e ^{n v} i s l u ^{m b} r a ^{r e l c o m} i e ^{n z o d e} l a r e ^{c u p e} r a ^c i ó ⁿ . ^{A u n q u e h a y q u e} t e ^{n e r e n c u e n} t a ^{q u e e s} t a r e ^{c u p e} r a ^c i ó ^{n a ú n} t a r d ^a r á ^{e n m a} t e r i a l i z ^a r s ^{e e n u n a u m e n} t o ^{d e d e m a n d a d e p} r o ^{d u c} t o ^{s d e T U B A C E X} , l a ^{c a} r t e r a r é ^{c o} r d ^{p e} r m i t e ^{a n} t i c i p ^{a r u n a m e} j o r a ^{s u s} t a ^{n c} i a ^{l d e} r e ^{s u} l t a ^{d o s e n 2 0 1 8 d e s d e e l p} r i m ^{e r} t r i m ^{e s} t r e ^{d e l a ñ o} .

¹ . ^{E V O L U C} I Ó ^{N D E L O S N E G O C} I O ^{S D E L G R U P O E N 2 0 1 7}

^{P a} r a r e ^a l i z ^{a r u n a n á} l i s i s ^{p o} r m ^{e n o} r i z ^{a d o d e} l a ^{e v o} l u ^c i ó ^{n d e} l a ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s v a} r i a ^b l e ^{s d e n e g o c} i o ^{d u} r a ⁿ t e ^{e l a ñ o 2 0 1 7 s e e x a m} i n ^a r á l a ^{v a} r i a ^c i ó ^{n d e} l a ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s p a} r t i d ^{a s d e} l a ^{c u e n} t a ^{d e p é} r d i d ^{a s y g a n a n c} i a ^{s c o n s o} l i d ^{a d a} , j u ⁿ t o ^{c o n} l o ^{s h e c h o s m á s s} i g ⁿ i f i c ^a t i v ^{o s d e} r i v ^{a d o s d e} l a ^{a c} t i v i d ^{a d} f i n ^{a n c} i e r a , ^{c o m e} r c i a ^{l e} i n ^{d u s} t r i a ^{l d e l G} r u ^{p o} .

• ¹ . 1 ^{E v o} l u ^c i ó ^{n a n a} l í t i c ^{a d e} l a ^{c u e n} t a ^{d e p é} r d i d ^{a s y g a n a n c} i a ^{s d e l G} r u ^{p o} .
• ¹ . 2 ^{A c} t i v i d ^{a d} f i n ^{a n c} i e r a .
• ¹ . 3 ^{P o} l í t i c ^{a d e g e s} t i ó ^{n d e} r i e ^{s g o s} .
• ¹ . 4 ^{A c} t i v i d ^{a d c o m e} r c i a l .
• ¹ . 5 ^{A c} t i v i d ^{a d} i n ^{d u s} t r i a l . ¹ . 6 ^P l a ^{n E s} t r a t é ^g i c ^o .
• ¹ . 7 ^P l a ^{n d e c o m p e} t i t i v i d ^{a d}

¹ . 1 ^{E v o} l u ^c i ó ^{n a n a} l í t i c ^{a d e} l a ^{c u e n} t a ^{d e p} é r ^d i d a s ^{y g a n a n c} i a s ^{d e l G r} u p ^o

^{A c o n} t i n ^{u a c} i ó ⁿ , ^{y a e} f e ^c t o ^{s c o m p a} r a t i v ^{o s} , ^{s e e x p o n e n} l o ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s c a p} í t u l o ^{s d e} l a ^{s c u e n} t a ^{s d e p é} r d i d ^{a s y g a n a n c} i a ^{s c o n s o} l i d ^{a d a s c o} r r e ^{s p o n d} i e ⁿ t e ^{s a} l o ^{s a ñ o s 2 0 1 7} , ^{2 0 1 6 y 2 0 1 5} ( e ^{n m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s ) .

	%		%		%
	2 0 1 7		2 0 1 6		1 5 2 0
V e n t a s n e t a s	4 9 0 , 3 6	1 0 0 , 0 0	4 9 4 , 0 3	1 0 0 , 0 0	5 3 3 , 4 2	1 0 0 , 0 0
t r o s i n g r e s o s O	1 0 , 7 2	2 , 1 9	1 7 , 9 2	3 , 6 3	8 , 7 5	1 , 6 4
a r i a c i ó n l a s e x i s t e n c i a s V d e	2 0 , 3 8	4 , 1 6	9 , 2 6	1 , 8 7	D 1 6 , 0 1	I 3 , 0 0
a l o r t o t a l d e l a e x p l o t a c i ó n V	5 2 1 , 4 6	1 0 6 , 3 4	5 2 1 , 2 1	1 0 5 , 5 0	5 2 6 , 1 6	9 8 , 6 4
p r o v i s i o n a m i e n t o s y p r a s A c o m	7 4 , 7 2 s 2	6 , 0 2 x 5	6 8 , 0 3 ~ 2	5 4 , 2 5	Š 2 8 0 , 4 6	' 5 2 , 5 8
a s t o s p e r s o n a l G d e	¡ 1 2 1 , 4 4	¦ 2 4 , 7 7	« 1 2 1 , 5 4	± 2 4 , 6 0	· 1 2 4 , 1 4	¼ 2 3 , 2 7
a s t o s e x t e r n o s y e x p l o t a c i ó n G d e	Ñ 9 9 , 3 6	Ö 2 0 , 2 6	6 , 6 9 Û 9	ß 1 9 , 5 7	å 8 8 , 5 5	é 1 6 , 6 0
i f . n e g a t i v a s e n n e g o c i o s D c o m b . d e	0 , 0	0 , 0 0	0 , 0	0 , 0 0	1 5 , 9 3	2 , 9 9
e s u l t a d o b r u t o e x p l o t a c i ó n R d e	5 , 9 4 2	5 , 2 9	3 4 , 9 5	7 , 0 7	4 8 , 9 4	9 , 1 7
G a s t o s o r t i z a c i ó n d e t e r i o r o p o r a m y	9 5 4 , 1 9	? 1 1 , 0 7	D 3 2 , 4 3	I 6 , 5 6	M 3 3 , 3 7	Q 6 , 2 6
e n e f i c i o n e t o e x p l o t a c i ó n B d e	c 2 8 , 2 5	c 5 , 7 8	2 , 5 2	0 , 5 1	1 5 , 5 6	2 , 9 2
e s u l t a d o F i n a n c i e r o R	c 9 , 0 4	c 1 , 8 4	c 7 , 6 8	c 1 , 5 6	c 1 3 , 2 0	c 2 , 4 7
i f e r e n c i a t i p i o D d e o d e c a m b	c 1 , 7 9	c 0 , 3 6	c 0 , 3 9	c 0 , 0 8	c 0 , 5 3	c 0 , 1 0
e n e f i c i o l a s a c t i v i d a d e s o r d i n a r i a s B d e	c 3 9 , 0 8	c 7 , 9 9	c 5 , 5 5	1 , 1 2	1 , 8 4	0 , 3 4
I m p u e s t o s o b r e b e n e f i c i o s	1 4 , 9 7	3 , 0 5	3 , 9 9	0 , 8 1	5 , 4 3	1 , 0 2
e n e f i c i o s n e t o s d e l e j e r c i c i o B	« 2 4 , 1 0	« 4 , 9 4	« 1 , 5 6	« 0 , 3 2	7 , 2 7	1 , 3 6
I n t e r e s e s i n o r i t a r i o s m	4 , 4 0	0 , 9 0	2 , 0 7	0 , 4 2	1 , 1 5	0 , 2 2
e n e f i c i o a t r i b u i d o l a S o c i e d a d i n a n t e B a d o m	ä 1 9 , 7 1	ä 4 , 0 4	0 , 5 1	0 , 1 0	8 , 4 1	1 , 5 8

^{E n} t é r m i n ^{o s d e} t e ^{n d e n c} i a ^{s e a n a} l i z ^{a n} l o ^{s e} l e ^{m e n} t o ^{s m á s} i m ^{p o} r t a ⁿ t e ^{s e n} l a ^{e v o} l u ^{c i ó n} r e ^g i s t r a ^{d a e n} l a ^{c u e n} t a ^{d e p é} r d i d ^{a s y g a n a n c} i a ^{s c o n s o} l i d ^{a d a} :

• ^{L a s v e n} t a ^{s h a n e x p e} r i m ^{e n} t a ^{d o u n a} r e ^{d u c c} i ó ^{n d e l 0} , 7 % ^{e n 2 0 1 7 c o n} r e ^{s p e c} t o ^a l a ^c i f r a ^{d e l e} j e r c i c i o ^{a n} t e r i o r . ^{E s} t a ^{e v o} l u ^c i ó ^{n e s c o n s e c u e n c} i a ^{d e} l a r e ^{d u c c} i ó ^{n d e v o} l ú ^{m e n e s} f a ^c t u r a ^{d o s y} l a ^p r e ^s i ó ^{n e n p} r e ^c i o ^{s p} r o ^{v o c a d a p o r d} i c ^{h a} r e ^{d u c c} i ó ⁿ .
• \$ ^{E l} r a t i o ^{q u e} r e ^p r e ^{s e n} t a ^{e l c o s} t e ^{d e a p} r o ^v i s i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{s s o b} r e l a ^c i f r a ^{d e v e n} t a ^{s n e} t a ^{s h a p a s a d o d e l 5 4} , 3 % ^{a c} i e r r e ^{d e 2 0 1 6 a 5 6} , ⁰ % , ^{d e b} i d ^{o a l a u m e n} t o ^{d e} l a ^p r o ^{p o} r c i ó ^{n d e p} r o ^{d u c} t o ^P r e ^m i u ^{m e n} l a ^{s v e n} t a ^s t o t a l e ^{s d e l g} r u ^{p o c o m b} i n ^{a d o c o n e l e} f e ^c t o ^{d e} r e ^{d u c c} i ó ^{n d e v o} l ú ^{m e n e s y p} r e ^c i o ^s , f u ^{n d a m e n} t a l m ^{e n} t e ^{e n e l p} r o ^{d u c} t o ^{e s} t á ^{n d a} r .
• ^{I E l n ú m e} r o ^{d e p e} r s ^{o n a s e m p} l e ^{a d a s p o r e l G} r u ^{p o h a a u m e n} t a ^{d o p a s a n d o d e 2} . 2 ^{1 7 e n p} r o ^{m e d} i o ^{e n 2 0 1 6 a 2} . 3 ^{1 4 e n 2 0 1 7} , l o ^{q u e s u p o n e u n a u m e n} t o ^{n e} t o ^{d e 9 7} . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , l o ^{s e s} f u ^e r z ^{o s d e l G} r u ^{p o p o r a d a p} t a ^r l a ^{e s} t r u ^c t u r a ^{d e c o s} t e ^{s a} l a ^{a c} t u ^{a l s} i t u ^{a c} i ó ^{n d e m e} r c ^{a d o h a n p e} r m i t i d ^{o q u e e l g a s} t o ^{d e p e} r s ^{o n a l s e h a y a m a n} t e ⁿ i d ^{o p} r á ^c t i c ^{a m e n} t e ^{e n} l í n ^{e a c o n e l d e 2 0 1 6} .
• ^{q E l p o} r c ^{e n} t a j e ^{q u e} r e ^p r e ^{s e n} t a ⁿ l o ^s " O t r o ^{s g a s} t o ^{s d e e x p} l o t a ^c i ó ⁿ " ^{s o b} r e l a ^c i f r a ^{d e v e n} t a ^{s s e s} i t u ^{a d o e n e l 2 0} , 3 % f r e ⁿ t e ^{a l 1 9} , 6 % ^{d e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 6} .
• ^{L o s g a s} t o ^{s p o r a m o} r t i z ^{a c} i ó ^{n y d e} t e r i o r o i n ^c r e ^{m e n} t a ^{n d e m a n e} r a ^s i g ⁿ i f i c ^a t i v ^{a e n 2 0 1 7 c o m o c o n s e c u e n c} i a f u ^{n d a m e n} t a ^{l d e l} r e ^g i s t r o ^{d e u n a} j u ^s t e ^{c o n} t a ^b l e ^{e x} t r a ^o r d i n ^a r i o r e ^a l i z ^{a d o e n e l e} j e r c i c i o ^{d e} r i v ^{a d o d e l c a m b} i o ^{d e m o d e} l o ^{d e n e g o c} i o ^{q u e s e v a a} l l e ^{v a r e n} l a f i l i a ^{l a u s} t r í a ^{c a} . ^D i c ^{h o a} j u ^s t e , ^{a u n q u e a} f e ^c t a ^{a l} r e ^{s u} l t a ^{d o n e} t o ^{d e l G} r u ^{p o} , ^{n o} t i e ^{n e n n} i n ^{g ú n e} f e ^c t o ^{e n} l a ^{c a} j a .
• ^{¹ L a d e u d a} f i n ^{a n c} i e r a ^{d e l G} r u ^{p o h a a u m e n} t a ^{d o e n 4 6} , 6 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s s} i t u ^{á n d o s e e n 2 5 3} , 5 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s a u n q u e e l} r e ^{s u} l t a ^{d o} f i n ^{a n c} i e r o ^{n e g a} t i v ^o l o ^{h a h e c h o e n m e n o r p} r o ^{p o} r c i ó ^{n p a s a n d o d e 7} , 6 ^{8 m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s e n 2 0 1 6 a 9} , 0 ^{4 m} i l l o ^{n e s e n 2 0 1 7} .
• ^{Ý E n} l a l í n ^{e a d e} i m ^{p u e s} t o ^{s o b} r e ^{b e n e} f i c i o ^s , ^{e l a p u n} t e ^{e s p o s} i t i v ^{o y a q u e} i n ^c l u ^{y e d e d u c c} i o ^{n e s} , ^c r é ^d i t o ^s f i s ^{c a} l e ^s , i m ^{p u e s} t o ^{s d} i f e r i d ^{o s y o} t r o ^{s a} j u ^s t e ^s r e ^g i s t r a ^{d o s a l c} i e r r e ^{d e l e} j e r c i c i o .

¹ . 2 ^{A c} t i v ^{i d a d F i n a n c i} e r ^a

^{E l p a} t r i m ^{o n} i o ^{n e} t o ^{d e} l a ^{s o c} i e ^{d a d d o m} i n ^{a n} t e ^{s e h a s} i t u ^{a d o e n 2 5 7} , 2 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s a} f i n ^a l e ^{s d e 2 0 1 7} , l o ^{q u e} r e ^p r e ^{s e n} t a ^{u n 2 8} , 4 % ^{s o b} r e ^{e l} t o t a ^{l p a s} i v ^o ( 3 ³ , 7 % ^{e n 2 0 1 6} ) . ^{E s} i m ^{p o} r t a ⁿ t e ^{d e s} t a ^{c a r q u e} l a ^{e s} t r a t e ^g i a ^{d e l G} r u ^{p o o} r i e ⁿ t a ^{d a a} r e ^{d u c} i r ^{e l c o s} t e ^{d e} l a ^{d e u d a y g a} r a ⁿ t i z ^{a r u n a s ó} l i d ^{a p o s} i c i ó ^{n d e c a} j a ^{h a d a d o s u s} f r u t o ^{s y e n} l a ^{a c} t u ^a l i d ^{a d} l a ^{c o m p a ñ} í a ^{c u e n} t a ^{c o n u n a p o s} i c i ó ⁿ f i n ^{a n c} i e r a ^{s a n e a d a q u e} l e ^{p e} r m i t e t e ^{n e r a s e g u} r a ^{d o s} l o ^{s v e n c} i m i e ⁿ t o ^{s d e s u d e u d a d e} l o ^{s p} r ó ^x i m ^{o s 3} 1 4 ^{a ñ o s} .

^{E l e n d e u d a m} i e ⁿ t o f i n ^{a n c} i e r o ^a l a r g ^{o p} l a ^{z o d e l G} r u ^{p o a s c e n d} í a ^{a 3 1 d e d} i c i e ^{m b} r e ^{d e 2 0 1 7 a 7 9} , 7 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s , l o ^{q u e s u p o n e u n 1 9} , 5 % ^{d e l e n d e u d a m} i e ⁿ t o t o t a l , f r e ⁿ t e ^{a l 4 6} , 5 % ^{d e 2 0 1 6} . ^{L a} r e ^{d u c c} i ó ^{n d e l p o} r c ^{e n} t a j e ^{q u e s u p o n e e l e n d e u d a m} i e ⁿ t o ^a l a r g ^{o p} l a ^{z o s e d e b e} f u ^{n d a m e n} t a l m ^{e n} t e ^a l a r e ^c l a ^s i f i c ^{a c} i ó ^{n d e l p} r é ^s t a ^{m o d e l B a n c o E u} r o ^{p e o d e} I n ^{v e} r s i o ^{n e s} . ^{E l G} r u ^{p o T U B A C E X o b} t u ^{v o e n 2 0 1 5 u n p} r é ^s t a ^{m o d e 6 5 m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s p o r p a} r t e ^{d e l B E I a u n p} l a ^{z o d e 1 0 a ñ o s} . ^{E s} t e ^{c o n} t r a t o ^{c o n} l l e ^{v a u n a s e} r i e ^{d e c} l á ^{u s u} l a ^{s q u e a c} i e r r e ^{d e 2 0 1 7 n o s e h a n c u m p} l i d ^{o p o r} l o ^{q u e} , ^{c o n} f o r m ^{e a c} r i t e r i o ^{s c o n} t a ^b l e ^{s g e n e} r a l m ^{e n} t e ^{a c e p} t a ^{d o s} , ^{s e h a} r e ^c l a ^s i f i c ^{a d o d} i c ^{h a d e u d a e n e l p a s} i v ^{o c o} r r i e ⁿ t e ^{d e l b a} l a ^{n c e} . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , ^{d u} r a ⁿ t e ^{2 0 1 8 d} i c ^{h a s c} l á ^{u s u} l a ^{s s e c u m p} l i r á ^{n o} t r a ^{v e z e n c u a n} t o ^{s e} r e ^{d u z c a} l a ^{p o s} i c i ó ^{n d e d e u d a} f i n ^{a n c} i e r a ^{n e} t a ^a t r a ^{v é s d e} l a ^{n o} r m ^a l i z ^{a c} i ó ^{n d e l c a p} i t a ^{l c} i r c ^u l a ⁿ t e ( i n ^c r e ^{m e n} t a ^{d a a l c} i e r r e ^{d e l a ñ o p o r} l a f a ^b r i c ^{a c} i ó ^{n d e} i m ^{p o} r t a ⁿ t e ^{s p e d} i d ^{o s a ú n n o} f a ^c t u r a ^{d o s} ) ^{y s e g e n e} r e l a ^{c a} j a ^{e s p e} r a ^{d a p o r} l o ^{s p} r o ^{y e c} t o ^{s e n c u} r s ^o . ^{E s m á s} , ^a l a f o r m ^u l a ^c i ó ^{n d e} l a ^{s p} r e ^{s e n} t e ^{s c u e n} t a ^{s a n u a} l e ^{s s e h a o b} t e ⁿ i d ^{o p o r p a} r t e ^{d e l B E I u n w a} i v ^{e r q u e e v} i d ^{e n c} i a l a ^{n o e x} i g i b i l i d ^{a d d e e s} t a ^{d e u d a} .

^{D u} r a ⁿ t e ^{e l a ñ o 2 0 1 7} l a ^{a c c} i ó ^{n d e T U B A C E X h a m a n} t e ⁿ i d ^{o u n c o m p o} r t a ^m i e ⁿ t o ^{m u y p o s} i t i v ^{o c o n u n a} r e ^{v a} l o r i z ^{a c} i ó ^{n d e l 2 2} , 7 % ^g r a ^c i a ^{s a} l a ^{s b u e n a s p e} r s ^{p e c} t i v ^{a s e s p e} r a ^{d a s d e l s e c} t o ^{r y e n} l í n ^{e a c o n} l a ^{m e} j o r a ^{d e} l o ^{s p} r e ^c i o ^{s e x p e} r i m ^{e n} t a ^{d a p o r} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} , ^{e s p e c} i a l m ^{e n} t e ^{p o r e l p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^{o y d e l n} í q ^{u e l q u e h a n a u m e n} t a ^{d o u n 1 7} , 7 % ^{y u n 2 1} , 9 % , r e ^{s p e c} t i v ^{a m e n} t e . ^{L a a c c} i ó ^{n d e T U B A C E X c e} r r ó ^{e l 3 1 d e d} i c i e ^{m b} r e ^{d e 2 0 1 7 e n 3} , 3 ^{5 e u} r o ^{s p o r a c c} i ó ⁿ , l o ^{q u e s u p o n e u n a c a p} i t a l i z ^{a c} i ó ^{n b u} r s ^á t i l ^{d e 4 4 5} , 5 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s f r e ⁿ t e ^a l o ^{s 3 6 3} , 0 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^{s d e c} i e r r e ^{d e 2 0 1 6} .

^{L a c o} t i z ^{a c} i ó ^{n m á x} i m ^{a d e l a ñ o s e p} r o ^{d u} j o ^{e n e l m e s d e m a y o} , ^{c u a n d o e l v a} l o ^{r d e} l a ^{s a c c} i o ^{n e s a} l c ^{a n z ó} l o ^{s 3} , 8 ^{0 e u} r o ^{s m} i e ⁿ t r a ^{s q u e} l a ^{c o} t i z ^{a c} i ó ^{n m} í n i m ^a t u ^{v o} l u ^{g a r e n e n e} r o , ^{c u a n d o e l v a} l o ^{r d e} l a ^{s a c c} i o ^{n e s s e s} i t u ^{ó e n 2} , 7 ^{5 e u} r o ^{s p o r a c c} i ó ⁿ .

^{E l n ú m e} r o ^{d e a c c} i o ^{n e s n e g o c} i a ^{d a s e n 2 0 1 7 h a a s c e n d} i d ^{o a 1 0 3} , 0 ^m i l l o ^{n e s d e} t í t u l o ^{s c o n u n a c o n} t r a t a ^c i ó ^{n e} f e ^c t i v ^{a d e 3 2 8} , 7 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s . ^{E l v o} l u ^{m e n d e} t í t u l o ^{s n e g o c} i a ^{d o s h a a u m e n} t a ^{d o u n 3 8} , 6 % ^{c o n} r e ^{s p e c} t o ^{a 2 0 1 6 y s u p o n e u n a} r o t a ^c i ó ^{n d e l 7 7} % ^{d e l} t o t a ^{l d e a c c} i o ^{n e s d e} l a ^{c o m p a ñ} í a .

^{T U B A C E X} f o r m ^{a p a} r t e ^{d e s d e} j u ⁿ i o ^{d e 2 0 1 5 d e l} í n ^d i c ^e " I B ^{E X S M A L L C A P} " i n t e ^g r a ^{d o p o r} l o ^{s 3 0 v a} l o r e ^{s d e m a y o r c a p} i t a ^l f l o t a ⁿ t e ^{c o} r r e ^g i d ^o , ^{e x c} l u i d ^{o s} l o ^{s 3 5 v a} l o r e ^{s d e l} " I B ^{E X 3 5} " ^y l o ^{s 2 0 v a} l o r e ^{s d e l} " I B ^{E X M e d} i u ^{m C a p} " .

¹ . 3 ^{P o} l í t i c ^{a d e g} e s t i ó ^{n d e r} i e s ^g o s

^{D u} r a ⁿ t e ^{e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 7 e l G} r u ^{p o h a c o n} t i n ^{u a d o y e x p a n d} i d ^{o a} l a ^{s d} i f e r e ⁿ t e ^s f i l i a l e ^{s s u} l a ^{b o r d e e s} t a ^b l e ^c i m i e ⁿ t o ^{y s e g u} i m i e ⁿ t o ^{d e p o} l í t i c ^{a s a c} t i v ^{a s d e g e s} t i ó ^{n d e} r i e ^{s g o s} , l a ^{s c u a} l e ^s , ^{d e s} t i n ^{a d a s a m} i t i g ^{a r} l a ^{e x p o s} i c i ó ^{n d e} l a ^{S o c} i e ^{d a d a} l o ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^s r i e ^{s g o s a s o c} i a ^{d o s a s u a c} t i v i d ^{a d} , ^{s e g u} í a ^{n m a n} t e ⁿ i e ^{n d o u n a e s p e c} i a ^l r e l e ^{v a n c} i a ^{e n u n c o m p} l i c ^{a d o e n} t o r n ^{o m a c} r o ^{e c o n ó m} i c ^o .

^{E n e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 6 e l C o m} i t é ^{d e A u d} i t o r í a ^{y C u m p} l i m i e ⁿ t o ^{a c} t u ^a l i z ^{ó e l m a p a d e} r i e ^{s g o s c o} r p ^o r a t i v ^{o s} , ^m i e ⁿ t r a ^{s q u e e n e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 7 h a} r e ^a l i z ^{a d o m a p a s d e} r i e ^{s g o e s p e c} í f i c ^{o s p a} r a ^p r o ^{y e c} t o ^{s d e g} r a ⁿ i m ^{p a c} t o ^{e c o n ó m} i c ^{o p a} r a ^{e l G} r u ^{p o} . ^{D e n} t r o ^{d e l u n} i v ^e r s ^{o d e} r i e ^{s g o s} i n ^{h e} r e ⁿ t e ^{s a} l a ^{a c} t i v i d ^{a d d e T U B A C E X} , l a l a ^{b o r d e c o n} t r o ^{l d e} l o ^{s ó} r g ^{a n o s d e g o b} i e r n ^{o d e l G} r u ^{p o} , ^{e n} l o ^{s q u e s e e n g} l o ^{b a e l C o n s e} j o ^{d e A d m} i n i s t r a ^c i ó ⁿ , l a ^{C o m} i s i ó ^{n d e A u d} i t o r í a ^{y C u m p} l i m i e ⁿ t o , l a ^D i r e ^{c c} i ó ^{n F} i n ^{a n c} i e r a ^{C o} r p ^o r a t i v ^{a y} l a ^{s p} r o ^p i a ^{s d} i r e ^{c c} i o ^{n e s} f i n ^{a n c} i e r a ^{s y a d m} i n i s t r a t i v ^{a s e n e l á m b} i t o ^{d e c a d a u n} i d ^{a d d e n e g o c} i o , ^{a s í c o m o} l a f u ^{n c} i ó ^{n d e A u d} i t o r í a I n t e r n ^{a y} l a ^{U n} i d ^{a d d e C u m p} l i m i e ⁿ t o ^{s e e n} f o ^{c a a} l o ^s r i e ^{s g o s c} l a ^{v e q u e s e d e} t a l l a ^{n a c o n} t i n ^{u a c} i ó ⁿ . ^{C a b e d e s} t a ^{c a r q u e e l C o n s e} j o ^{d e A d m} i n i s t r a ^c i ó ^{n d e T U B A C E X S A a p} r o ^{b ó e n e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1 6 s u p o} l í t i c ^a f i s ^{c a l c o} r p ^o r a t i v ^a , ^{a s í c o m o} l a ^{d e c o n} t r o ^{l y g e s} t i ó ^{n d e} r i e ^{s g o s} .

^{A c o n} t i n ^{u a c} i ó ⁿ , ^{s e d e} t a l l a ⁿ l a ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s m e d} i d ^{a s c o n c} r e t a ^{s q u e e l G} r u ^{p o u} t i l i z ^{a p a} r a ^{c o n} t r o l a ^{r s u e x p o s} i c i ó ^{n a e s} t o ^s r i e ^{s g o s a s o c} i a ^{d o s a s u a c} t i v i d ^{a d} :

© ^R i e ^{s g o d e c} r é ^d i t o .

^{E s u n o d e} l o ^s r i e ^{s g o s m á s} i m ^{p o} r t a ⁿ t e ^{s p a} r a l a ^{c o m p a ñ} í a ^{p o} r q ^{u e a} f e ^c t a ^a l a t o t a l i d ^{a d d e} l a ^c i f r a ^{d e n e g o c} i o . ^{L a p o} l í t i c ^{a g e n e} r a ^{l e s} l a ^{c o b e} r t u r a ^{d e l m a y o r n ú m e} r o ^{d e o p e} r a ^c i o ^{n e s c o n s e g u} r o ^{s d e c} r é ^d i t o ^{p a} r a l o ^{c u a l e l G} r u ^{p o} t i e ^{n e} f i r m ^{a d o s} l o ^{s c o} r r e ^{s p o n d} i e ⁿ t e ^{s c o n} t r a t o ^{s a n u a} l e ^{s q u e} r e ^{c o g e n e s} t a ^{o p e} r a t i v ^a . ^{P a} r a l a ^{s o p e} r a ^c i o ^{n e s n o e n g} l o ^{b a d a s e n} l o ^s r e f e r i d ^{o s c o n} t r a t o ^s , ^{é s} t a ^{s q u e d a n c u b} i e r t a ^{s c o n c a} r t a ^{s d e c} r é ^d i t o ^{o g a} r a ⁿ t í a ^{s c o} l a t e r a l e ^{s s u} f i c i e ⁿ t e ^s . ^{L a p o} l í t i c ^{a g e n e} r a ^{l d e l G} r u ^{p o e s m a n} t e ^{n e r u n o s n} i v ^e l e ^{s m} í n i m ^{o s d e e x p o s} i c i ó ^{n a l} r i e ^{s g o d e c} r é ^d i t o . ^{E s} t a ^{p o} l í t i c ^{a h a d e} r i v ^{a d o e n p o} r c ^{e n} t a j e ^{s h} i s t ó r i c ^{o s d e} i m ^{p a g o s e x c e p c} i o ^{n a} l m ^{e n} t e ^{b a} j o ^s .

© ^R i e ^{s g o d e d} i v i s ^a .

^{E l G} r u ^{p o e s} t á ^{e x p u e s} t o ^a l a ^s f l u ^c t u ^{a c} i o ^{n e s d e d} i v i s ^a . ^{S e d} i s t i n ^{g u e n d o s e} f e ^c t o ^{s d e} r i v ^{a d o s d e} l a ^{s o p e} r a ^c i o ^{n e s d e v e n} t a ^{s d e p} r o ^{d u c} t o ^{s y d e c o m p} r a ^{d e m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} . ^{P o r u n a p a} r t e , ^{e x} i s t e ^{u n} r i e ^{s g o e n} l a ^{v a} r i a ^c i ó ^{n d e l m a} r g ^{e n g e n e} r a ^{d o e n} l a ^{s v e n} t a ^{s d e s d e e l m o m e n} t o ^{d e} l a ^{v e n} t a ^{h a s} t a ^{s u c o b} r o ^y r i e ^{s g o e n} l o ^{s v a} l o r e ^{s d e c o m p} r a ^{q u e s e} r e ^a l i z ^{a n e n d ó} l a r e ^{s y} r u ^p i a ^s i n ^d i a ^s , f u ^{n d a m e n} t a l m ^{e n} t e ^{m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} . ^{P o r o} t r a , r i e ^{s g o e n} l a ^{c o n s o} l i d ^{a c} i ó ^{n d e} l o ^s r e ^{s u} l t a ^{d o s d e} l a ^s f i l i a l e ^s f u ^e r a ^{d e} l a ^{z o n a E u} r o ( p ^{o r} l a ^u t i l i z ^{a c} i ó ^{n d e l m é} t o ^{d o d e l} t i p ^{o d e c a m b} i o ^{d e c} i e r r e ) ^{c u y o s e s} t a ^{d o s} f i n ^{a n c} i e r o ^{s e s} t á ^{n e n d ó} l a r e ^s . ^{L a m a y o r e x p o s} i c i ó ^{n c o} r r e ^{s p o n d e a d ó} l a r e ^{s U S A a u n q u e e x} i s t e ^{a s} i m i s ^{m o e x p o s} i c i ó ^{n e n} l i b r a ^{s e s} t e r l i n ^{a s} , ^y r u ^p i a ^s . ^{L a p o} l í t i c ^{a g e n e} r a ^{l d e l G} r u ^{p o e s} l a ^{d e n o e s p e c u} l a ^{r c o n p o s} i c i o ^{n e s a b} i e r t a ^s , ^{c o n s} i d ^e r a ^{n d o} t a ⁿ t o l a ^{s p o s} i c i o ^{n e s d e b a} l a ^{n c e c o m o e l} r i e ^{s g o a s u m} i d ^{o e n} l a ^{c a} r t e r a ^{d e p e d} i d ^{o s} , ^{s e c o n} t r a t a ^{n s e g u} r o ^{s d e c a m b} i o ^{q u e m} i t i g ^{u e n} l a ^{e x p o s} i c i ó ^{n d e l G} r u ^{p o s} i e ^{m p} r e ^{b a} j o ^{p o} l í t i c ^{a s c o n s e} r v ^{a d o} r a ^s .

© ^R i e ^{s g o d e} t i p ^{o s d e} i n t e r é ^s .

^{L o s p} r é ^s t a ^{m o s y c u e n} t a ^{s d e c} r é ^d i t o ^{c o n} t r a t a ^{d o s p o r e l G} r u ^{p o e s} t á ^{n m a y o} r i t a r i a ^{m e n} t e i n ^{d e x a d o s a l} í n ^d i c ^{e E u} r i b ^{o r y e n m e n o r m e d} i d ^{a a l} í n ^d i c ^{e L} i b ^{o r U S A} , ^{e n d} i f e r e ⁿ t e ^{s p} l a ^{z o s d e c o n} t r a t a ^c i ó ^{n y} l i q ^u i d ^{a c} i ó ⁿ , l o ^{q u e e x p o n e e l c o s} t e f i n ^{a n c} i e r o ^{d e l G} r u ^{p o a} l a ^{s p o} t e ^{n c} i a l e ^{s v a} r i a ^c i o ^{n e s d e} t i p ^{o d e} i n t e r é ^s . ^{E l G} r u ^{p o} r e ^a l i z ^{a c o b e} r t u r a ^{s d e} r i e ^{s g o d e} t i p ^{o d e} i n t e r é ^{s a} t i p ^o f i j o ^{c o n e l o b} j e t o ^{d e m} i t i g ^{a r} l a ^{m e n c} i o ^{n a d a e x p o s} i c i ó ⁿ , ^p r i n ^c i p ^a l m ^{e n} t e ^{e n} l a ^{s o p e} r a ^c i o ^{n e s a} l a r g ^{o p} l a ^{z o} .

© ^R i e ^{s g o v o} l a t i l i d ^{a d e n e l p} r e ^c i o ^{d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} .

^{E l G} r u ^{p o s e e n c u e n} t r a ^{e x p u e s} t o ^a l a ^{s v a} r i a ^c i o ^{n e s e n e l p} r e ^c i o ^{d e} l a ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s p a} r a l a f a ^b r i c ^{a c} i ó ^{n d e l a c e} r o i n ^{o x} i d ^{a b} l e ^{c o m o s o n e l n} í q ^{u e} l , ^c r o ^{m o} , ^{m o} l i b ^{d e n o y} l a ^p r o ^p i a ^{c h a} t a r r a ^{d e} i n ^{o x} i d ^{a b} l e , i n ^{d e x a d a e n s u p} r e ^c i o ^p r i n ^c i p ^a l m ^{e n} t e ^{a l c o s} t e ^{d e l n} í q ^{u e} l . ^{E l e} f e ^c t o ^{m á s s} i g ⁿ i f i c ^a t i v ^{o p} r o ^{c e d e d e l p} r e ^c i o ^{d e l n} í q ^{u e} l , ^{q u e c o} t i z ^{a d} i a r i a ^{m e n} t e ^{e n e l L o n d o n M e} t a ^{l E x c h a n g e} ( L ^{M E} ) ^{y d e s u} i m ^{p a c} t o ^{e n e l c o s} t e ^{d e} l a ^{c h a} t a r r a , ^{a s í c o m o d e l c} r o ^{m o y e l m o} l i b ^{d e n o} . ^{L a p o} l í t i c ^{a g e n e} r a ^{l d e l G} r u ^{p o c o n s} i s t e ^{e n} r e ^a l i z ^{a r} l a ^{c o b e} r t u r a ^{d e} l a ^{m a} t e r i a ^p r i m ^{a c o} r r e ^{s p o n d} i e ⁿ t e ^{a a q u e} l l o ^{s p e d} i d ^{o s} t a ⁿ t o ^{d e a c e} r o ^{c o m o d e} t u ^{b o c o} t i z ^{a d o s a p} r e ^c i o f i j o ^{d e} f o r m ^{a q u e q u e d e n a} i s l a ^{d o s d e p o} t e ^{n c} i a l e ^s f l u ^c t u ^{a c} i o ^{n e s p} r e ^v i a ^{s a s u c o b} r o .

© ^R i e ^{s g o d e} l i q ^u i d ^{e z} .

^{E l G} r u ^{p o} l l e ^{v a a c a b o u n a g e s} t i ó ^{n p} r u ^{d e n} t e ^{d e l} r i e ^{s g o d e} l i q ^u i d ^{e z} , f u ^{n d a d a e n p} r é ^s t a ^{m o s c o n v e n c} i m i e ⁿ t o ^s l a r g ^{o s y b u e n a s c o n d} i c i o ^{n e s} f i n ^{a n c} i e r a ^s , l í n ^{e a s d e c} r é ^d i t o ^{c o n a m p} l i o ^s l í m i t e ^s , ^{p a} r t e ^{d e e} l l o ^{s n o d} i s ^{p u e s} t o ^s , ^{q u e p e} r m i t a ^{n d} i s ^{p o n e r d e c} r é ^d i t o ^{e n e l c o} r t o ^p l a ^{z o} , l í n ^{e a s d e} f a ^c t o r i n ^{g q u e a y u d e n a a n} t i c i p ^{a r} l o ^{s c o b} r o ^{s d e} l o ^{s c} l i e ⁿ t e ^s , l í n ^{e a s d e c o n} f i r m i n ^{g q u e} f a ^c i l i t e ⁿ l a ^{g e s} t i ó ^{n d e} l o ^{s p a g o s a p} r o ^{v e e d o} r e ^{s y a} t r a ^{v é s d e u n a h e} t e r o ^{g e n e} i d ^{a d d e} l a ^s f u ^{e n} t e ^{s d e} f i n ^{a n c} i a ^c i ó ⁿ , ^d i v ^e r s i f i c ^{a n d o e n} t r e ^{e n} t i d ^{a d e s} f i n ^{a n c} i e r a ^s , ^{a d m} i n i s t r a ^c i ó ^{n p ú b} l i c ^{a c o n c e s} i o ^{n a} r i a ^{d e p} r é ^s t a ^{m o s C D T} I s , ^{B a n c o E u} r o ^{p e o d e} I n ^{v e} r s i o ^{n e s y M e} r c ^{a d o A} l t e r n ^a t i v ^{o d e R e n} t a ^F i j a ( N ^o t a ^{1 8 y 1 9} ) . ^{E l G} r u ^{p o} t a ^{m b} i é ^{n m a n} t i e ^{n e u n a p o s} i c i ó ^{n d e c a} j a ^e l e ^{v a d a q u e} l e ^{p e} r m i t e t e ^{n e r u n a b u e n a p o s} i c i ó ^{n d e} l i q ^u i d ^{e z} .

^{A d e m á s} , ^{c a b e d e s} t a ^{c a r q u e e n} r e l a ^c i ó ^{n a} l a ^{L e y 3 1} / 2 ^{0 1 4} , ^{d e 3 d e d} i c i e ^{m b} r e , ^{p o r} l a ^{q u e s e m o d} i f i c ^a l a ^{L e y d e S o c} i e ^{d a d e s d e C a p} i t a ^{l p a} r a l a ^{m e} j o r a ^{d e l g o b} i e r n ^{o c o} r p ^o r a t i v ^o , ^{y a} l a i n f o r m ^{a c} i ó ^{n q u e d} i c ^{h a L e y o b} l i g ^{a a} i n ^{c o} r p ^o r a ^{r e n e l} i n f o r m ^{e d e g e s} t i ó ⁿ , ^{e l p e} r i o ^{d o m e d} i o ^{d e p a g o d e l G} r u ^{p o e s d e 5 9 d} í a ^s . ^{E s} t e ^{p e} r í o ^{d o d e p a g o h a c e} r e f e r e ^{n c} i a ^a l o ^{s p a g o s a p} r o ^{v e e d o} r e ^s r e ^a l i z ^{a d o s p o r} l a ^{s o c} i e ^{d a d d o m} i n ^{a n} t e ^y r e ^s t o ^{d e} f i l i a l e ^{s e s p a ñ o} l e ^s . ^D i c ^{h o p} l a ^{z o e s s u p e} r i o ^{r a l p} l a ^{z o m á x} i m ^o l e ^{g a l d e p a g o} f i j a ^{d o p o r} l a ^{L e y}

^{1 1} / 2 ^{0 1 3} , ^{d e 2 6 d e} j u l i o , ^{s i b} i e ^{n e s} t o ^{s e p} r o ^{d u c e p o r m o} t i v ^{o s a d m} i n i s t r a t i v ^{o s q u e s e} r á ^{n c o} r r e ^g i d ^{o s p} r e ^{s u m} i b l e ^{m e n} t e ^{e n e l c o} r t o ^p l a ^{z o} .

¹ . 4 ^{A c} t i v i d ^{a d C} o m e r ^c i a ^l

^{L a s v e n} t a ^{s c o n s o} l i d ^{a d a s d e l G} r u ^{p o s e h a n s} i t u ^{a d o e n e l a ñ o 2 0 1 7 e n 4 9 0} , ^{3 6 m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s , l o ^{q u e h a s u p u e s} t o ^{u n a} r e ^{d u c c i ó n d e l 0} , 7 % ^{c o n} r e ^{s p e c} t o ^{a l e j e} r c i c i o ^{a n} t e r i o ^r . ^{L a s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s c a u s a s d e e s} t a ^{e v o} l u ^{c i ó n h a n q u e d a d o e x p} l i c ^{a d a s e n e l p u n} t o ¹ . ^{1 a n} t e r i o ^r .

^{L a d} i s t r i ^{b u c i ó n p o r z o n a s g e o g r á f} i c ^{a s d e} l a ^{s v e n} t a ^{s d e l G} r u ^{p o e n} l o ^s t r e ^{s ú} l t i ^{m o s e j e} r c i c i o ^{s h a s} i d ^o l a ^{s i g u} i e ⁿ t e ( ^{e n m} i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s ) :

	2 0 1 7	2 0 1 6	2 0 1 5	2 0 1 7 / 2 0 1 6
u r o p a	2 8 3 , 3 0	2 7 8 , 9 8	3 2 1 , 2 8
E E . U	3 9 , 9 5	3 2 , 9 9	7 1 , 3 6	1 , 5 % 2 1 , 1 %
E U t r o s p a í s e s	1 6 7 , 1 1	1 8 2 , 0 6	1 4 0 , 7 8
O				j 8 , 2 %
e n t a s t o t a l e s	4 9 0 , 3 6	4 9 4 , 0 3	5 3 3 , 4 2	‡ 0 , 7 %
V

E ^{s t} a ^{s c i} f r a ^{s r} e ^{p r} e ^{s e n t} a ^{n u n a d i} s ^t r i b ^{u c i} ó ^{n p o r m e r} c ^{a d o s q u e s e c o n f} i g ^{u r} a ^{c o n u n 5 8} % ^{d e l} a ^{s v e n t} a ^s d ^{e s t} i n ^{a d a s a l m e r} c ^{a d o e u r} o ^{p e o} , ^{u n 8} % ^{a E E} . U ^{U y u n 3 4} % ^{a p a í} s ^{e s d e l r} e ^{s t} o ^{d e l m u n d o} . ^{E n e l a ñ o 2 0 1 6} l a^{d i} s ^t r i b ^{u c i} ó ^{n f} u ^{e d e 5 6} % , ⁷ % ^{y 3 7} % ^r e ^{s p e c t} i v ^{a m e n t} e .

G e ^{o g r} á ^f i c ^{a m e n t} e ^{m á s d e l} a ^{m i} t a ^{d d e l} a ^{c i} f r a ^{d e i} n ^{g r} e ^{s o s p r} o ^{c e d e d e E u r} o ^{p a} . ^{P e r} o ^{h a y q u e t} e ^{n e r e n} c ^{u e n t} a ^{q u e e n l} a ^{s v e n t} a ^{s q u e e l G} r u ^{p o r} e ^{a l} i z ^{a a n u e v a s i} n ^{s t} a ^l a ^{c i} o ^{n e s e n l} o ^{s s e c t} o ^r e ^{s d e p e t} r ó ^l e ^o , ^{g a s y} e ^{n e r} g ^í a , ^{e s f} r e ^{c u e n t} e ^{q u e l} a ⁱ n ^{g e n i} e ^r í a ^{o f} a ^{b r} i c ^{a n t} e ^{d e e q u i} p ^{o c l} i e ^{n t} e ^{d e l G} r u ^{p o s e a e u r} o ^{p e o p e r} o ^{e l} d^{e s t} i n ^{o f} i n ^{a l d e l p r} o ^{d u c t} o ^{s e a u n á r} e ^{a g e o g r} á ^f i c ^{a d i} s ^t i n ^t a .

1. 5 ^{A c t} i v ⁱ d ^{a d I n d u} s ^t r ⁱ a ^l

L ^{a s i} n ^{v e r} s ⁱ o ^{n e s r} e ^{a l} i z ^{a d a s e n i} n ^{m o v i} l i z ^{a d o m a t} e ^r i a ^{l e n e l e j} e ^r c ⁱ c ⁱ o ^{d e 2 0 1 7 h a n s u p u e s t} o ^{e n s u c o n j} u ^{n t} o , a ^{p r} o ^{x i} m ^{a d a m e n t} e ^{3 4} , 9 ^{m i} l l o ^{n e s d e e u r} o ^s , ^f r e ^{n t} e ^{a l} o ^{s 3 4} , 0 ^{m i} l l o ^{n e s d e e u r} o ^{s q u e s e i} n ^{v i} r t i e ^r o ^{n e n e l a ñ o} 2^{0 1 6} .

L ^{a s i} n ^{v e r} s ⁱ o ^{n e s m á s i} m ^{p o r} t a ^{n t} e ^{s d e l p e r} í o ^{d o s e c o r} r e ^{s p o n d e n c o n l} a ^{s d e r} i v ^{a d a s d e l} a ^{e s t} r a ^t e ^{g i} a ^{d e l} G r u ^{p o d e p o s i} c ⁱ o ^{n a m i} e ^{n t} o ^{e n l} o ^{s p r} o ^{d u c t} o ^{s d e m a y o r v a l} o ^{r a ñ a d i} d ^{o y q u e s o n n e c e s a r} i a ^{s p a r} a ^{g a r} a ^{n t} i z ^{a r} l a^{c a l} i d ^{a d e x i} g ⁱ d ^{a e n e s t} e ^t i p ^{o d e p r} o ^{d u c t} o ^{s y m e j} o ^r a ^{r l} a ^{e f} i c ⁱ e ^{n c i} a ^{d e d i} c ^{h a s l} í n ^{e a s d e p r} o ^{d u c t} o .

E ^{n c o n c r} e ^t o ^{d e s t} a ^{c a n l} a ^{c o m p r} a ^{d e m a q u i} n ^{a r} i a ^{d e l} a ^{m i} n ^{a c i} ó ⁿ ( s ^{e i} s ^{p i} l g ^{e r} s ) ^{d e s t} i n ^{a d a s a S a l} e ^m , ^{S b e r y} T ^{u b a c e x P r} a ^{k a s h} . ^{E s t} a ⁱ n ^{v e r} s ⁱ ó ^{n e s t} á ^{e n l} í n ^{e a c o n l} a ^{e s t} r a ^t e ^{g i} a ^{d e a u m e n t} a ^{r l} a ^{c a p a c i} d ^{a d d e p r} o ^{d u c c i} ó ⁿ d ^{e p r} o ^{d u c t} o ^{e s t} á ^{n d a r e n I} n ^{d i} a , ^{a u m e n t} a ^{r l} a ^{c a p a c i} d ^{a d d e p r} o ^{d u c t} o ^{p r} e ^{m i} u ^{m e n A u s t} r i a ^{y f} o ^r t a ^l e ^{c e r e l} p^{o s i} c ⁱ o ^{n a m i} e ^{n t} o ^{e n E E} . U ^U .

A ^{d i} c ⁱ o ^{n a l} m ^{e n t} e , ^t a ^{m b i} é ^{n s e h a n m a n t} e ^{n i} d ^{o l} a ^{s i} n ^{v e r} s ⁱ o ^{n e s r} e ^l a ^{c i} o ^{n a d a s c o n l} a ^{m e j} o ^r a ^{d e l} a ^{e f} i c ⁱ e ^{n c i} a ^{e n} l a ^{s i} n ^{s t} a ^l a ^{c i} o ^{n e s c l} a ^{v e d e l} a ^{s d i} s ^t i n ^t a ^{s p l} a ^{n t} a ^{s i} n ^{d u s t} r i a ^l e ^{s d e l G r} u ^{p o} , ^{c o n l} a ^r e ^{n o v a c i} ó ^{n y m a n t} e ^{n i} m ⁱ e ^{n t} o d ^{e l} o ^{s e q u i} p ^{o s} , ^{c o n l} o ^{s p r} o ^{c e d i} m ⁱ e ^{n t} o ^{s s ó l} i d ^{a m e n t} e ⁱ m ^{p l} a ^{n t} a ^{d o s p a r} a ^{e l m a n t} e ^{n i} m ⁱ e ^{n t} o ^{p r} e ^{v e n t} i v ^{o d e l} a ^s i n^{s t} a ^l a ^{c i} o ^{n e s y c o n e l c u m p l} i m ⁱ e ^{n t} o ^{e s t} r i c ^t o ^{d e l} a ^l e ^{g i} s ^l a ^{c i} ó ^{n m e d i} o ^{a m b i} e ^{n t} a ^{l y d e s e g u r} i d ^{a d i} n ^{d u s t} r i a ^l .

1. 6 ^{P l} a ^{n E s} t r ^a t é g i c ^o

^{E l G} r u ^{p o T U B A C E X p} r e ^{s e n} t ó ^{e n} j u l i o ^{d e 2 0 1 6 s u P} l a ^{n E s} t r a t é ^g i c ^{o 2 0 1 6} ' 2 ^{0 2 0 o} r i e ⁿ t a ^{d o a l p o s} i c i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{d e} l a ^{c o m p a ñ} í a ^{c o m o p} r o ^{v e e d o r g} l o ^{b a l d e s o} l u ^c i o ^{n e s} t u ^{b u} l a r e ^s , l a r e ^{d u c c} i ó ^{n d e} l a ^{v o} l a t i l i d ^{a d d} i v ^e r s i f i c ^{a n d o} l o ^s r i e ^{s g o s} , ^{e l} i n ^c r e ^{m e n} t o ^{d e l v a} l o ^{r d e} l a ^{c o m p a ñ} í a ^{e n s} i t u ^{a c} i ó ^{n d e m e} r c ^{a d o n o} r m ^a l i z ^{a d a y} l a ^{e x c e} l e ^{n c} i a ^{e n} l a ^{g e s} t i ó ⁿ . ^{U n a e s} t r a t e ^g i a ^{d o n d e e l c} l i e ⁿ t e ^{n o s o} l o ^{s e m a n} t i e ^{n e c o m o c e n} t r o ^{d e a c} t u ^{a c} i ó ⁿ , ^s i n ^{o q u e s e} r e f u ^e r z ^{a s u p o s} i c i ó ^{n a l a p o s} t a ^{r p o r u n a c o m p a ñ} í a ^p l e ^{n a m e n} t e ^o r i e ⁿ t a ^{d a a s a} t i s f a ^{c e r s u s n e c e s} i d ^{a d e s} .

^{L o s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s a v a n c e s e n c a d a u n o d e} l o ^{s e} j e ^{s q u e c o n} f o r m ^{a n} l a ^{e s} t r a t e ^g i a ^{h a n s} i d ^o :

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• ^{E s} t r a t e ^g i a ^{d e n e g o c} i o : ^{A v a n z a n d o e n} l a ^{c a d e n a d e v a} l o ^{r c o n P} r o ^{d u c} t o ^{s P} r e ^m i u ^m , r e ^{d u c} i e ^{n d o} l a ^{v o} l a t i l i d ^{a d d e l m e} r c ^{a d o y a p o s} t a ^{n d o p o r u n a d} i v ^e r s i f i c ^{a c} i ó ^{n d e p} r o ^{d u c} t o ^{y m e} r c ^{a d o} , ^{a p o s} t a ^{n d o p o r a m p} l i a ^r l a ^{g a m a d e p} r o ^{d u c} t o ^{s y s e} r v i c i o ^s .
• ^{E s} t r a t e ^g i a ^{O p e} r a ^c i o ^{n a} l : ^{M a n} t e ⁿ i e ^{n d o e l a v a n c e e n} l o ^s t r e ^{s e} j e ^{s p} r i n ^c i p ^a l e ^{s d e l T u b a c e x P} r o ^{d u c} t i o ^{n S y s} t e ^m , ^{e l s} i s t e ^{m a p} r o ^p i o ^{d e e x c e} l e ^{n c} i a ^{o p e} r a ^c i o ^{n a l d e l G} r u ^{p o} ( m ^e j o r a ^{c o n} t i n ^{u a} , ^{m e} j o r a r a ^d i c ^a l , t r a ^{n s} f o r m ^{a c} i ó ^{n d e l m a n} t e ⁿ i m i e ⁿ t o ) .
• ^{E s} t r a t e ^g i a ^{d e} I n ^{n o v a c} i ó ⁿ : ^V i s i ó ^{n d e n e g o c} i o ^{c e n} t r a ^{d a e n e l c} l i e ⁿ t e ^{c o n u n a p o} r t e ^{d e v a} l o ^{r e n} l a ^p r o ^{p u e s} t a ^{d e s o} l u ^c i o ^{n e s e n c u a n} t o ^{a o p} t i m i z ^{a c} i ó ^{n d e c o s} t e ^{s y} r e ^{d u c c} i ó ^{n d e l C A P E X} .
• ^{E s} t r a t e ^g i a ^{d e g e s} t i ó ⁿ : I m ^p l a ⁿ t a ^c i ó ^{n c o n} t i n ^{u a d e h e} r r a ^m i e ⁿ t a ^{s d e g e s} t i ó ^{n a v a n z a d a} , ^c r e ^{a c} i ó ^{n d e c u} l t u r a ^{L e a n} , ^{c o n} l a ^{c a p a c} i t a ^c i ó ^{n e} i m ^{p u} l s ^{o d e} l o ^{s e q u} i p ^{o s d e} t r a ^{b a} j o ^{a d e m á s d e l d e s p} l i e ^{g u e d e h e} r r a ^m i e ⁿ t a ^{s d e m e} j o r a ^{c o n} t i n ^{u a} .

¹ . 7 ^P l a ^{n d e C} o m ^{p e} t i t i v i d ^{a d}

^{A m e d} i a ^{d o s d e 2 0 1 4 y c o} i n ^c i d i e ^{n d o c o n} l a ^b r u ^{s c a c a} í d ^{a d e l p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^o , ^{e l G} r u ^{p o T U B A C E X} i n i c i ó ^{u n a m b} i c i o ^{s o P} l a ^{n e n} t o ^{d a s s u s u n} i d ^{a d e s p} r o ^{d u c} t i v ^{a s c o n e l} f i n ^{d e m e} j o r a ^r l o ^{s m á} r g ^{e n e s o p e} r a t i v ^{o s o b} t e ⁿ i e ^{n d o u n a p o s} i c i ó ^{n c o m p e} t i t i v ^{a d} i f e r e ^{n c} i a ^{l e n p} r o ^{d u c} t i v i d ^{a d y c o s} t e ^s . ^{E s} t e ^P l a ^{n d e C o m p e} t i t i v i d ^{a d s e h a v} i s t o r e f o r z ^{a d o y c o m p} l e ^{m e n} t a ^{d o} , ^a l o l a r g ^{o d e l a ñ o 2 0 1 7} , ^{c o n u n p} l a ^{n d e} r i g ^u r o ^{s o c o n} t r o ^{l d e c o s} t e ^{s a} t o ^{d o s} l o ^{s n} i v ^e l e ^{s d e} l a ^o r g ^{a n} i z ^{a c} i ó ⁿ , i n ^c l u ^{y e n d o} , ^{e n} t r e ^o t r o ^s , ^{s u b c o n} t r a t a ^c i o ^{n e s} , ^{e s} t r u ^c t u r a ^{d e p e} r s ^{o n a l} ( ^{e s p e c} i a l m ^{e n} t e ^{e v e n} t u ^a l ) , ^{s e} r v i c i o ^{s e x} t e r i o r e ^s , l i m ^p i e ^{z a} , ^{g a s} t o ^{s d e v} i a j e , ^{g a s} t o ^{s d e m a n} t e ⁿ i m i e ⁿ t o ^y r e ^s t o ^{d e g a s} t o ^{s g e n e} r a l e ^s .

² . ^S I T ^{U A C} I Ó ^{N D E L G R U P O}

^{E n} l o ^{s ú} l t i m ^{o s a ñ o s y e s p e c} i a l m ^{e n} t e ^{d e s d e} l a ^{p u b} l i c ^{a c} i ó ^{n d e l P} l a ^{n E s} t r a t é ^g i c ^{o 2 0 1 3} Î 2 ^{0 1 7} , ^{T U B A C E X h a a u m e n} t a ^{d o s u p o s} i c i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{e n} l o ^{s s e c} t o r e ^{s d e p e} t r ó l e ^{o y g a s} , ^{y d e g e n e} r a ^c i ó ^{n e} l é ^c t r i c ^a , ^{a p o s} t a ^{n d o p o r e l d e s a} r r o l l o ^{d e p} r o ^{d u c} t o ^{s P} r e ^m i u ^m , ^{d e a} l t o ^{v a} l o ^{r a ñ a d} i d ^o .

^{D e s d e v e} r a ^{n o d e 2 0 1 4 a s} i s t i m ^{o s u n a b} r u ^{s c a c a} í d ^{a d e l p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^{o q u e h a p} r o ^{v o c a d o} l a ^{m a y o r c} r i s i s ^{d e} l a ^h i s t o r i a ^{e n e s} t e ^{s e c} t o ^{r c o n} t r e ^{s a ñ o s c o n s e c u} t i v ^{o s d e c a} í d ^{a s e n e l C a p e x d e} l a ^{s c o m p a ñ} í a ^{s d e O} i l & ^{G a s} .

^{E n e s} t e ^{c o n} t e ^x t o ^{m a c} r o ^{e c o n ó m} i c ^o , l a ^{d e m a n d a d e p} r o ^{d u c} t o ^{s d e T U B A C E X h a c a} í d ^{o d e m a n e} r a i m ^{p o} r t a ⁿ t e ^a f e ^c t a ^{n d o n e g a} t i v ^{a m e n} t e l a ^d i l u ^c i ó ^{n d e c o s} t e ^s f i j o ^{s y a u m e n} t a ^{n d o} l a ^p r e ^s i ó ^{n e n p} r e ^c i o ^{s e n} t o ^{d o s} l o ^{s s e c} t o r e ^s . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , ^{h a y} f a ^c t o r e ^{s p o s} i t i v ^{o s d e c a} r á ^c t e ^r i n t e r n ^{o q u e m e} r e ^{c e n s e r d e s} t a ^{c a d o s} . ^{E l p} l a ^{n d e} r e ^{d u c c} i ó ^{n d e c o s} t e ^s , ^{e l} r e f o r z ^{a m} i e ⁿ t o ^{d e} l a ^{e s} t r u ^c t u r a ^{c o m e} r c i a l , ^{e l a u m e n} t o ^{d e} l a ^p r o ^{d u c} t i v i d ^{a d y d e} l a ^e f i c i e ^{n c} i a , l a ^{a d q u} i s i c i ó ^{n d e} t r e ^{s c o m p a ñ} í a ^{s y} l a ^{m e} j o r a ^{d e l p o s} i c i o ^{n a m} i e ⁿ t o ^{d e l G} r u ^{p o e n e l s e g m e n} t o ^p r e ^m i u ^m , ^{h a n p e} r m i t i d ^{o c o m p e n s a r p a} r c i a l m ^{e n} t e ^{e l n e g a} t i v ^{o e n} t o r n ^{o e c o n ó m} i c ^{o a c} t u ^a l .

^{D e c a} r a ^{a 2 0 1 8 s e e s p e} r a ^{u n a m e} j o ^{r s} i t u ^{a c} i ó ^{n d e s d e e l p u n} t o ^{d e v} i s t a ^{d e} l a ^{C o m p a ñ} í a ^{d a d a} l a ^{a c} t u ^{a l c a} r t e r a ^h i s t ó r i c ^{a d e p} r o ^{d u c} t o ^{s d e a} l t o ^{v a} l o ^{r a ñ a d} i d ^o . ^{A d e m á s} , ^{c o m} i e ^{n z a n a a p a} r e ^{c e r} l a ^{s p} r i m ^e r a ^{s e v} i d ^{e n c} i a ^{s d e} r e ^{c u p e} r a ^c i ó ^{n e n e l s e c} t o ^{r c o m o e l a u m e n} t o ^{d e p} r e ^c i o ^{d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s y} l a ^{e s} t a ^b i l i z ^{a c} i ó ^{n d e p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^{o q u e p e} r m i t e ^{n a n} t i c i p ^{a r u n a m e} j o r a ^p r o ^g r e ^s i v ^{a e n} l a ^s i t u ^{a c} i ó ^{n g e n e} r a ^{l d e l m e} r c ^{a d o} .

³ . ^{A C O N T E C} I M I E ^{N T O S} I M ^{P O R T A N T E S P A R A E L G R U P O} , ^{O C U R R} I D ^{O S D E S P U É S D E L C I E R R E D E L E J E R C} I C I O

^{C o n p o s} t e r i o r i d ^{a d a l c} i e r r e ^{d e l e} j e r c i c i o ^{d e 2 0 1 7} , ^{n o s e h a p} r o ^{d u c} i d ^{o n} i n ^{g ú n a c o n} t e ^c i m i e ⁿ t o r e l e ^{v a n} t e .

⁴ . ^{P E R S P E C T} I V ^{A S Y E V O L U C} I Ó ^{N F U T U R A D E L O S N E G O C} I O ^{S D E L G R U P O}

^{E l F o n d o M o n e} t a r i o I n t e r n ^{a c} i o ^{n a l c o n} f i r m ^{a e n s u ú} l t i m ^o I n f o r m ^{e d e P e} r s ^{p e c} t i v ^{a s p a} r a l a ^{E c o n o m} í a

^{M u n d} i a ^{l q u e} l a ^{a c} t i v i d ^{a d e c o n ó m} i c ^{a e s} t á ^{c o b} r a ^{n d o} í m ^{p e} t u ^{a n} i v ^{e l m u n d} i a l . ^{E l c} r e ^c i m i e ⁿ t o ^{m u n d} i a ^{l q u e e n 2 0 1 6} r e ^g i s t r ó l a t a ^{s a m á s b a} j a ^{d e s d e} l a ^c r i s i s f i n ^{a n c} i e r a i n t e r n ^{a c} i o ^{n a} l , ^{c o n 3} , 2 % , ^{s e} i n ^c r e ^{m e n} t a r á ^{a 3} , 6 % ^{e n 2 0 1 7 y a 3} , 7 % ^{e n 2 0 1 8} . ^{D e a c u e} r d ^{o c o n} l a ^{s p} r o ^{y e c c} i o ^{n e s} , ^{e l c} r e ^c i m i e ⁿ t o ^{s e} i n t e ^{n s} i f i c ^a r á ^{e s} t e ^{a ñ o y e l p} r ó ^x i m ^{o e n} l a ^{s e c o n o m} í a ^{s d e m e} r c ^{a d o s e m e} r g ^{e n} t e ^{s y e n d e s a} r r o l l o . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , l a r e ^{c u p e} r a ^c i ó ^{n n o e s} t o t a l . ^{L a s p e} r s ^{p e c} t i v ^{a s d e} l a ^{s e c o n o m} í a ^{s a v a n z a d a s h a n m e} j o r a ^{d o} , ^{s o b} r e t o ^{d o e n} l a ^{Z o n a E u} r o , ^{p e} r o ^{e n m u c h o s p a} í s ^{e s} l a i n f l a ^c i ó ^{n s} i g ^{u e s} i e ^{n d o d é b} i l , l o ^{q u e} r e ^{v e} l a l a ^{e x} i s t e ^{n c} i a ^{d e c a p a c} i d ^{a d o c} i o ^{s a p o r e} l i m i n ^{a r y} l a ^{s p e} r s ^{p e c} t i v ^{a s d e c} r e ^c i m i e ⁿ t o ^{d e l P} I B ^{s e v e n e m p a ñ a d a s p o r} l a ^{d é b} i l ^{e x p a n s} i ó ^{n d e} l a ^p r o ^{d u c} t i v i d ^{a d} .

^{D e c a} r a ^{a 2 0 1 8} , ^{e x} i s t e ^{n e v} i d ^{e n c} i a ^{s d e} r e ^{c u p e} r a ^c i ó ^{n e n e l s e c} t o ^{r a l q u e s e d} i r i g ^{e n} l o ^{s p} r o ^{d u c} t o ^{s y s e} r v i c i o ^{s d e T U B A C E X} ( a ^{u m e n} t o ^{d e p} r e ^c i o ^{d e m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s} , ^{e s} t a ^b i l i z ^{a c} i ó ^{n d e p} r e ^c i o ^{d e l p e} t r ó l e ^o , ^{a n u n c} i o ^{d e a u m e n} t o ^{s d e C a p e x e n e l s e c} t o ^{r e} t c . ) . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , ^{a ú n n o s e a n} t i c i p ^{a n c a m b} i o ^{s e n e l c o} r t o ^p l a ^{z o e n} l a ^s i t u ^{a c} i ó ^{n d e l m e} r c ^{a d o y a q u e e l e} f e ^c t o ^{d e l} i n ^c r e ^{m e n} t o ^{d e C a p e x a n u n c} i a ^{d o p o r} l a ^{s c o m p a ñ} í a ^{s p e} t r o l e r a ^{s n e c e s} i t a r á t i e ^{m p o h a s} t a t r a ^{d u c} i r s ^{e e n u n a u m e n} t o ^{e n} l a ^{d e m a n d a d e p} r o ^{d u c} t o ^{s d e l G} r u ^{p o} . ^S i n ^{e m b a} r g ^o , l a ^{c a} r t e r a r é ^{c o} r d ^{d e T U B A C E X p e} r m i t e ^{a n} t i c i p ^{a r u n a m e} j o r a ^{s u s} t a ^{n c} i a ^{l d e} r e ^{s u} l t a ^{d o s e n 2 0 1 8 q u e s e} r á ^e f e ^c t i v ^{a d e s d e e l p} r i m ^{e r} t r i m ^{e s} t r e ^{d e l a ñ o} .

⁵ . ^{A C T} I V I D ^{A D E S E N M A T E R} I A ^{D E} I N ^{N O V A C} I Ó ^N

^{D e a c u e} r d ^{o c o n s u v} i s i ó ^{n e s} t r a t é ^g i c ^a , ^{e l G} r u ^{p o T U B A C E X e s} t á ^{a v a n z a n d o e n s u p} r o ^{p u e s} t a ^{d e v a} l o ^{r o} f r e ^c i e ^{n d o s o} l u ^c i o ^{n e s} i n t e ^g r a l e ^{s d e a} l t o ^{v a} l o ^r t e ^{c n o} l ó ^g i c ^{o y u n a a m p} l i a ^{g a m a d e s e} r v i c i o ^{s a m e d} i d ^{a d e v a} l o ^{r a ñ a d} i d ^{o p a} r a ^{s u s c} l i e ⁿ t e ^s ( o ^{p e} r a ^c i o ^{n e s d e a c a b a d o} , t r a t a ^m i e ⁿ t o ^{s s u p e} r f i c i a l e ^{s a v a n z a d o s} , ^{s e} r v i c i o ^s l o ^g í s t i c ^{o s} , ^p r e f a ^b r i c ^{a c} i ó ⁿ … ) ^{c o n e l o b} j e t i v ^o f i n ^{a l d e m e} j o r a ^r l a ^e f i c i e ^{n c} i a ^g l o ^{b a} l , t a ⁿ t o ^{d e} l o ^{s p} r o ^{y e c} t o ^{s c o m o d e} l o ^{s p} r o ^{c e s o s d e l c} l i e ⁿ t e , r e ^{d u c} i é ^{n d o s e a s í e l c o s} t e t o t a ^{l p a} r a ^{e l c} l i e ⁿ t e .

^{T o d o e} l l o ^{e s p o s} i b l e ^g r a ^c i a ^{s a} l a ^{g e s} t i ó ^{n d e} l a i n ^{n o v a c} i ó ^{n b a} j o l o ^{s p} r i n ^c i p i o ^{s d e} l a I n ^{n o v a c} i ó ^{n A b} i e r t a , l o ^{q u e p e} r m i t e l a i n t e ^g r a ^c i ó ^{n d e c a p a c} i d ^{a d e s y c o n o c} i m i e ⁿ t o ^{s d e u n a} r e ^{d d e e m p} r e ^{s a s} , i n ^c l u ^{y e n d o a c} l i e ⁿ t e ^s , ^p r o ^{v e e d o} r e ^s , ^{c e n} t r o ^{s d e} i n ^{v e s} t i g ^{a c} i ó ^{n y a} l i a ^{d o s e n g e n e} r a l .

^{D u} r a ⁿ t e l o ^{s ú} l t i m ^{o s a ñ o s} , ^{e l G} r u ^{p o T U B A C E X h a a p o s} t a ^{d o p o r e l d e s a} r r o l l o ^{d e c a p a c} i d ^{a d e s d e} I + ^{D + i y e l d e s a} r r o l l o ^{d e n u e v o s p} r o ^{d u c} t o ^{s y p} r o ^{c e s o s p a} r a ^{a p} l i c ^{a c} i o ^{n e s d e a} l t a ^{e x} i g ^{e n c} i a . ^{S u s} i n ^{v e} r s i o ^{n e s p o n e n e n v a} l o ^{r e n c} r e ^c i m i e ⁿ t o ^{a u m e n} t o ^{d e} r e ^{c u} r s ^{o s e n u n a d e} l a ^{s á} r e ^{a s c} l a ^{v e d e T U B A C E X} , ^{c o n u n} i n ^c r e ^{m e n} t o ^{d e l g} r a ^{d u a l a ñ o} t r a ^{s a ñ o} .

⁶ . ^{A C T} I V I D ^{A D E S E N M A T E R} I A ^{D E M E D} I O ^{A M B} I E ^{N T E}

^{T U B A C E X m a n} t i e ^{n e c o m o e s} t r a t e ^g i a ^p r i o r i t a r i a l a ^{m e} j o r a ^{d e} l o ^s r e ^{s u} l t a ^{d o s a m b} i e ⁿ t a l e ^s . ^{P o r e} l l o ^{p o n e e n p} r á ^c t i c ^{a d e} f o r m ^{a s} i s t e ^{m á} t i c ^{a e n} t o ^{d a s} l a ^{s u n} i d ^{a d e s d e n e g o c} i o ^{d e l G} r u ^{p o y e n} t o ^{d a s} l a ^{s s} i t u ^{a c} i o ^{n e s d e o p e} r a ^c i ó ⁿ , i n ^c l u i d ^{a s} l a ^{s d e e m e} r g ^{e n c} i a , ^{a c c} i o ^{n e s o} r i e ⁿ t a ^{d a s a} l a ^m i n i m i z ^{a c} i ó ^{n d e} l o ^s i m ^{p a c} t o ^{s m e d} i o ^{a m b} i e ⁿ t a l e ^{s a s o c} i a ^{d o s a s u a c} t i v i d ^{a d} ( r e ^s i d ^{u o s} , ^a t m ^{ó s} f e r a , ^{a g u a} , r u i d ^o , ^{e n e} r g í a , ^{s u e} l o , ^e t c . ) . ^{P a} r a l e l a ^{m e n} t e , ^e i g ^{u a} l m ^{e n} t e ^{e n e l á m b} i t o ^{d e} l o ^s i m ^{p a c} t o ^{s a m b} i e ⁿ t a l e ^s , ^{s e g e s} t i o ^{n a n} l o ^{s p} r o ^g r a ^{m a s d e v} i g i l a ^{n c} i a ^{y c o n} t r o ^{l a m b} i e ⁿ t a ^{l d e a c u e} r d ^{o a} l a l e ^g i s l a ^c i ó ^{n v} i g ^{e n} t e ^{y o} t r a ^{s e s p e c} i f i c ^{a c} i o ^{n e s d e} l a ^{a d m} i n i s t r a ^c i ó ^{n c o m p e} t e ⁿ t e . ^{E n e s} t e ^{c o n} t e ^x t o , ^{e n e l e} j e r c i c i o ^{2 0 1} 7 ^{s e} h ^{a n} l l e ^{v a d o a c a b o g a s} t o ^{s a m b} i e ⁿ t a l e ^{s p} l a ⁿ i f i c ^{a d o s p o r u n v a} l o ^{r d e 1} , 4 ^m i l l o ^{n e s d e e u} r o ^s .

L ^{a s} f i l i a l e ^{s T u b a c e x T u b o s} I ^{n o x} i d ^{a b} l e ^s ( 2 ^{0 0 1} ) , ^{A c e} r í a ^{d e} Á l a ^{v a} ( 2 ^{0 0 2} ) , S ^c h ^{o e} l l e ^{r B} l e ^c k ^{m a n n E d e} l s t a h l r o h ^r ( 2 ^{0 0} 6 ) , S ^a l e ^{m T u b e} ( 2 ^{0 0} 8 ) , I ^B F ( 2 ^{0 1 2} ) ^{y T u b a c e x P} r a k ^{a s} h ( 2 ^{0 1} 7 ) ^d i s ^{p o n e n d e u n} S i s t e ^{m a d e G e s} t i ó ⁿ M ^{e d} i o ^{a m b} i e ⁿ t a ^{l s e g} ú ⁿ I S O ¹ 4 ^{0 0 1 c e} r t i f i c ^{a d o p o r u n o} r g ^{a n} i s ^{m o a c} r e ^d i t a ^{d o d e n o} r m ^a l i z ^{a c} i ó ^{n y c e} r t i f i c ^{a c} i ó ⁿ . D ^{e e s} t a ^{m a n e} r a , l a t o t a l i d ^{a d d e l p} r o ^{c e s o d e p} r o ^{d u c c} i ó ^{n d e} l a ^{s p} l a ⁿ t a ^{s d e} L l o ^d i o , ^{A m u} r r i o , ^{T e} r n i t z ( A ^{u s} t r i a ) , ^G r e ^{e n v} i l l e ( E ^s t a ^{d o s U n} i d ^{o s} ) , M i l á ⁿ ( I t a l i a ) ^{y U m b e} r g ^{a o n} ( I ^{n d} i a ) ^{d e l G} r u ^{p o T U B A C E X} , ^{d e s d e} l a r e ^{c e p c} i ó ^{n d e} l a ^{s m a} t e r i a ^{s p} r i m ^{a s y} l a ^e l a ^{b o} r a ^c i ó ^{n d e l a c e} r o i n ^{o x} i d ^{a b} l e h ^{a s} t a l a ^{e x p e d} i c i ó ^{n d e} l o ^s t u ^{b o s} f a ^b r i c ^{a d o s} , ^{c u e n} t a ^{c o n e l} r e f r e ^{n d o d e u n o} r g ^{a n} i s ^{m o a c} r e ^d i t a ^{d o a s u g e s} t i ó ^{n m e d} i o ^{a m b} i e ⁿ t a l .

L ^{a s p} r i n ^c i p ^a l e ^s l í n ^{e a s d e a c} t u ^{a c} i ó ^{n d e l a} ñ ^{o 2 0 1} 7 h ^{a n s} i d ^o l a ^{s s} i g ^u i e ⁿ t e ^s :

• ^{E n c u a n} t o ^{a T T I y A C E R A L A V A s e c o n} t i n ^{ú a c o n} l a ^{p a} r t i c i p ^{a c} i ó ^{n e n} l a r e ^v i s i ó ^{n d e l B R E F F e} r r o ^{u s} M a t e r i a l P r o c e s s c a r a e s t a b l e c e r l a s f u t u r a s M T D ´ s d e l c i t a d o B R E F .
• ^{L o s p} r o ^g r a ^{m a s d e v} i g i l a ^{n c} i a ^{a m b} i e ⁿ t a ^{l d e s a} r r o l l a ^{d o s p o r} l a ^{s p} l a ⁿ t a ^{s y e m a n a d o s d e} l o ^s r e q u i s i t o s d e f i n i d o s e n l a s a u t o r i z a c i o n e s a m b i e n t a l e s i n t e g r a d a s s e d e s a r r o l l a n s i n i n c i d e n c i a s , p r e s e n t á n d o s e e n f e c h a y f o r m a a l a A d m i n i s t r a c i ó n .
• ^{E n c u a n} t o ^a l a ^{s m e} j o r a ^{s a m b} i e ⁿ t a l e ^{s a c o m e} t i d ^{a s d e s} t a ^{c a n} :
• 1 . R e d u c c i ó n d e l c o n s u m o e n e r g é t i c o , d e r i v a d o d e l p r o g r a m a d e s u s t i t u c i ó n d e l a s l u m i n a r i a s p o r o t r a s d e t e c n o l o g í a l e d e n l a s t r e s p l a n t a s .
• 2 . R e d u c c i ó n d e l a c o n t a m i n a c i ó n a c ú s t i c a , a c o n s e c u e n c i a d e l a i n s o n o r i z a c i ó n d e u n a d e l a s t o r r e s d e e n f r i a m i e n t o d e T T I L l o d i o .
• 3 . I d e n t i f i c a c i ó n c o n t i n u a y p u e s t a e n m a r c h a d e a l t e r n a t i v a s d e m a y o r s o s t e n i b i l i d a d ( m e d i o a m b i e n t a l y e c o n ó m i c a ) p a r a l a g e s t i ó n d e r e s i d u o s . E l i n c r e m e n t o d e l a s c a n t i d a d e s v a l o r i z a d a s d e r e s i d u o s s e c o n s t i t u y e a n u a l m e n t e c o m o o b j e t i v o a m b i e n t a l p r i o r i t a r i o , a l c a n z á n d o s e h i t o s e s p e c í f i c o s e n c a d a e j e r c i c i o .

7 . A D Q U I S I C I Ó N Y E N A J E N A C I Ó N D E A C C I O N E S P R O P I A S

E l n ú m e r o d e a c c i o n e s p r o p i a s s e h a m a n t e n i d o i n v a r i a b l e a l o l a r g o d e l e j e r c i c i o d e 2 0 1 7 , a s c e n d i e n d o a 3 . 1 4 2 . 9 7 5 t í t u l o s , r e p r e s e n t a t i v o s d e u n 2 , 3 6 % d e l c a p i t a l s o c i a l .

8 . P R O P U E S T A D E D I S T R I B U C I Ó N D E R E S U L T A D O S

L a p r o p u e s t a d e d i s t r i b u c i ó n d e r e s u l t a d o s d e T u b a c e x , S . A . , q u e e l C o n s e j o d e A d m i n i s t r a c i ó n e l e v a r á a l a J u n t a G e n e r a l d e A c c i o n i s t a s e s l a s i g u i e n t e :

	E n m i l e s d e E u r o s
R e s e r v a s	2 8 . 8 3 2
o t a l T	2 8 . 8 3 2

9. ^I N ^{F O R M A C I} O ^{N S O B R E I} N ^{S T R U M E N T O S F I} N ^{A N C I} E ^{R O S}

E ^{n l} a ^{n o t} a ^{1 2 d e l} a ^{m e m o r} i a ^{d e c u e n t} a ^{s a n u a l} e ^{s c o n s o l} i d ^{a d a s s e d a u n a i} n ^f o ^r m ^{a c i} ó ^{n d e t} a ^l l a ^{d a e n r} e ^l a ^{c i} ó ⁿ c ^{o n l} o ^{s c o n t} r a ^t o ^{s d e c o m p r} a ¹ v ^{e n t} a ^{a p l} a ^{z o d e m o n e d a e x t} r a ^{n j} e ^r a , ^{m a t} e ^r i a ^{s p r} i m ^{a s y l} a ^{s p e r} m ^{u t} a ^{s d e t} i p ^o d^{e i} n ^t e ^r é ^{s q u e a l 3 1 d e d i} c ⁱ e ^{m b r} e ^{d e 2 0 1 7 m a n t} i e ^{n e e l G r} u ^{p o T U B A C E X} .

1⁰ . ^{O T R O S}

1⁰ . 1 ^{H o n o} r ^a r ⁱ o s ^{d e A u d i} t o r ^í a

L ^{o s h o n o r} a ^r i o ^{s d e a u d i} t o ^r í a ^{p o r l} a ^l a ^{b o r p r} o ^f e ^{s i} o ^{n a l e j} e ^r c ⁱ d ^{a e n e l G r} u ^{p o T U B A C E X} ( e ^{n e m p r} e ^{s a s} e^{s p a ñ o l} a ^s ) ^{e n e l e j} e ^r c ⁱ c ⁱ o ^{2 0 1 7 h a n a s c e n d i} d ^{o a l} a ^{s u m a d e 2 1 7} , 3 ^{m i} l e ^{s d e e u r} o ^s .

1¹ . ^I N ^{F O R M E A N U A L D E G O B I} E ^{R N O C O R P O R A T I} V ^O

A ^{c o n t} i n ^{u a c i} ó ⁿ , ^{s e i} n ^{c o r} p ^{o r} a ^{n l} o ^{s t} e ^{x t} o ^{s l} i t e ^r a ^l e ^{s d e l I} n ^f o ^r m ^{e A n u a l d e G o b i} e ^r n ^{o C o r} p ^{o r} a ^t i v ^o . ^{E s t} e ^t e ^{x t} o ^{h a} s ⁱ d ^{o a p r} o ^{b a d o p o r e l C o n s e j} o ^{d e A d m i} n ⁱ s ^t r a ^{c i} ó ^{n d e T u b a c e x S} . A . ^{y f} o ^r m ^{a p a r} t e ⁱ n ^t e ^{g r} a ^{n t} e ^{d e l I} n ^f o ^r m ^{e d e} G^{e s t} i ó ^{n C o n s o l} i d ^{a d o d e l e j} e ^r c ⁱ c ⁱ o ^{2 0 1 7} .

1² . ^{E S T A D O D E I} N ^{F O R M A C I} Ó ^{N N O F I} N ^{A N C I} E ^{R A}

S ^{e i} n ^{c o r} p ^{o r} a ^t a ^{m b i} é ^{n l} o ^{s t} e ^{x t} o ^{s l} i t e ^r a ^l e ^{s d e l E s t} a ^{d o d e I} n ^f o ^r m ^{a c i} ó ^{n n o f} i n ^{a n c i} e ^r a . ^{E s t} e ^t e ^{x t} o ^{h a s i} d ^o a ^{p r} o ^{b a d o p o r e l C o n s e j} o ^{d e A d m i} n ⁱ s ^t r a ^{c i} ó ^{n d e T u b a c e x S} . A . ^{y f} o ^r m ^{a p a r} t e ⁱ n ^t e ^{g r} a ^{n t} e ^{d e l I} n ^f o ^r m ^{e d e} G^{e s t} i ó ^{n C o n s o l} i d ^{a d o d e l e j} e ^r c ⁱ c ⁱ o ^{2 0 1 7} .

1. MODELO DE NEGOCIO

TUBACEX es un Grupo industrial fundado en 1963 dedicado a la fabricación de soluciones tubulares (tubos y accesorio) sin soldadura en acero inoxidable y altas aleaciones y super-aleaciones de níquel, con sede social en Llodio (Álava-España). Cuenta con instalaciones industriales en España, Austria, Italia, Estados Unidos, India y Tailandia, una red propia de centros de stock y servicio (TSS) en España, Francia, Austria, Houston, Brasil, India, Dubai e Iran, además de una red de oficinas comerciales repartidas por todo el mundo.

Los principales sectores de demanda de los tubos que fabrica TUBACEX son los del petróleo y gas, petroquímica, química y energía. También dirige parte de su producción a la industria mecánica, aeroespacial, de alimentación, desalinización de agua, electrónica, de bienes de equipo y nuevas tecnologías, entre otros sectores de actividad.

Con el objetivo de cubrir las más exigentes demandas del mercado, TUBACEX modificó su modelo de gestión hacia una organización matricial basada en dos criterios: funciones y productos/regiones. Esta estructura favorece el alineamiento corporativo y mejora la capacidad de respuesta ante los cambios del mercado, mejorando el flujo de información y la calidad de la toma de decisiones a todos los niveles.

Los clientes de TUBACEX se clasifican por producto / actividad /canal de entrada, disponiendo de un equipo comercial adaptado a dicha estructura. Asimismo, TUBACEX opera a nivel internacional comercializando sus productos en tres mercados principales: Europa, Asia y EEUU y Canadá.

TUBACEX dispone de la gama dimensional más amplia del mercado, habiéndose posicionado en los últimos años en un segmento de producto Premium, con cifras de venta récord en 2017. Esto ha sido posible gracias a una estrategia centrada en el crecimiento, la diversificación geográfica y de producto y su apuesta por la innovación.

En los que respecta a canales, el mercado de la distribución se ha visto afectado especialmente por la debilidad de dicho mercado. Para impulsar el servicio y le llegada de producto a este canal, Tubacex creó en 2015 Tubacex Service Solutions, fuertemente reforzada en los años posteriores, con centros de servicio en los principales hubs empresariales (España, Francia, Austria, Houston, Brasil, Dubai, Irán e India). Por lo que se refiere a las ventas directas a ingeniería y cliente final, este canal se mantiene como el primero en las ventas totales del Grupo, en línea con la estrategia de la Compañía de posicionarse como proveedor

global de soluciones tubulares. Para impulsar este canal el Grupo Tubacex ha desarrollado una estructura comercial denominada Key Account Tubacex System (KATS).

Segmentos de actividad:	Productos	Canales
• Exploración y Extracción de petróleo y gas	• Barras y lingotes	• Usuarios finales
• Refino y Petroquímica	• Tubos y accesorios hasta 72"	• Ingenierías
• Generación eléctrica	• Conexiones especiales.	• Distribución
• Fertilizantes	• Stock y servicio

• Industria metal mecánica
• Aeronáutica y precisión

Una estrategia definida para aportar valor a los clientes

Propuesta de valor: Ofrecer soluciones tubulares de alto valor tecnológico que mejoren la eficiencia de los proyectos y procesos de nuestros clientes, así como reduzcan su "total cost of ownership"

La estrategia 2016-2020 del Grupo Tubacex tiene como principal objetivo el posicionamiento de la compañía como proveedor global de soluciones tubulares de alto valor tecnológico. Para ello, es necesario crecer en toda la cadena de valor y estar presente en todas las fases necesarias para ofrecer una solución integrada, desde el diseño del concepto hasta la instalación y mantenimiento de la solución.

En su camino hacia las soluciones tubulares integrales, el área de Innovación toma una importancia fundamental. Así, la compañía está abriendo y comenzando a desarrollar nuevas líneas de actividad, tanto en el área de I+D como en la búsqueda de alianzas estratégicas para desarrollar propuestas de valor integradas, especialmente en aplicaciones con alto componente tecnológico. Estas propuestas actúan principalmente en las operaciones que aportan valor añadido al tubo para poder convertirlo en un elemento funcional y en las que TUBACEX se encuentra trabajando para aportar soluciones innovadoras, diferenciales y que generen la máxima eficiencia.

Como parte del Proceso de Marketing y Ventas, Tubacex lleva a cabo la propuesta de valor de sus productos y servicios que más se adecúa a las necesidades del cliente, incluyendo como parte de la misma el asesoramiento sobre el uso responsable de los productos y servicios. El segmento de productos premium de Tubacex va dirigido a aplicaciones de alta responsabilidad como la extracción de gas y petróleo o la generación de energía, por lo que la elección de los materiales y el diseño de la solución son aspectos fundamentales para conocer las limitaciones del producto y hacer un uso responsable de los mismo

Una organización comercial reforzada

La estructura comercial está organizada para optimizar la experiencia del cliente en tres grandes perfiles con foco en: cliente, producto y planta. Asimismo, cada canal de venta dispone de una estrategia diferenciada para acercar los productos y servicios con personal adaptada a las necesidades de cada segmento de cliente. Esta nueva estructura comercial ha sido lanzada tras un proceso estratégico lanzado en 2015.

Satisfacción:

Por otro lado, Tubacex ha construido sus procesos de gestión para satisfacer y anticiparse a las necesidades de los clientes y así cumplir si misión de convertirse en un proveedor global de soluciones

tubulares. Concretamente, dispone de un proceso de Satisfacción de clientes (8) que le permite medir la satisfacción, analizar los resultados y lanzar los planes de acción pertinentes que permitan conseguir los objetivos marcados en este ámbito.

Diálogo:

Para disponer de la información e indicadores que nos permitan llevar a cabo este proceso de gestión y mejora de relaciones, las principales fuentes de las que dispone la compañía son: las encuestas; reclamaciones, quejas y sugerencias; actas de visitas a clientes, Lessons Learnt tras colaborar en grandes proyectos o pedidos relevantes; Sesiones Voice of Customer orientadas a escuchar a nuestros clientes y entender sus necesidades y expectativas de primera mano. Se trata de diferentes mecanismos que permiten a Tubacex mantener un diálogo permanente con los clientes, un dialogo basado en la transparencia y confianza tal y como reza la política de comunicación del grupo.

Promoción:

Con el objetivo de impulsar la posición de la compañía y acercar la oferta de soluciones tubulares en el mercado, la compañía dispone de una red comercial compuesta con capacidad de dar servicio directo en 45 países principalmente Europa, América y Asia. Asimismo, cada producto dispone de un plan de marketing anual que incluye los principales hitos del mercado, como conferencias y plan de ferias y exhibiciones en las que TUBACEX participa. Adicionalmente, existen otros soportes corporativos (página web o Linkedin) que permiten disponer de un primer canal de entrada a la actualidad de la compañía. Finalmente, TUBACEX complementa su presencia comercial a través de un plan de medios internacional, donde de detallan las inserciones publicitarias de la compañía tanto a nivel digital como medios impresos.

Los recursos: a disposición de la estrategia

La propuesta de valor de TUBACEX exige la disposición de activos y recursos clave que permitan dar forma a su proyecto empresaria: capital financiero, humano, industrial, social, intelectual y natural.

En plan estratégico de Tubacex plantea una asignación de recursos necesarios para su consecución. Así existe un proceso específico cuya misión es la de planificar, organizar y evaluar los recursos financieros disponibles en la organización para asegurar el cumplimiento del Presupuesto y los objetivos del plan.

Por otro lado, y de acuerdo con el proceso de Control de Gestión, las plantas actúan como centros independientes en su gestión, presentando sus planes de negocio y su plan de inversiones necesario para alcanzar los objetivos que se establecen en el plan estratégico. Estos proyectos deben estar orientados a: mejorar productividad, reducir costes, mejorar la calidad, impacto en seguridad y medioambiente, mejora de las instalaciones y otros proyectos ordinarios. Esos planes de inversión locales se analizan previo a ser incorporados en el plan de inversiones global.

Con el fin de asegurarse el grado de cumplimiento y ejecución del Presupuesto de manera sistemática se llevan a cabo dos procesos de revisión interna. Igualmente, el control de la gestión económica-financiera a sus procesos internos de control y a procesos externos a través de auditorías financieras que son hechas públicas junto con las cuentas anuales del ejercicio.

Innovación abierta: una filosofía de trabajo:

Dentro de la estrategia de TUBACEX de convertirse en un proveedor global de soluciones tubulares, se encuentran las alianzas estratégicas con el objetivo de mejorar la competitividad y el fortalecimiento del negocio. En TUBACEX se considera aliado a aquella entidad con la que se establece un acuerdo de colaboración que va más allá de una transacción económica y que aporte valor añadido a ambas partes. De esta manera, TUBACEX parte de una filosofía de trabajo centrada en la Innovación Abierta, colaborativa entre distintos agentes (proveedores, clientes, centros tecnológicos…) con el objetivo que generar sinergias que permitan el desarrollo de soluciones que den respuesta a los retos que enfrenta el mercado.

En TUBACEX se observan tres tipos de alianzas. Aquellas orientadas a impulsar el posicionamiento de Tubacex generando sinergias en cada una de las fases de su cadena de valor. Por otro lado, existen acuerdos con empresas para el desarrollo de nuevos productos y aplicaciones. Este tipo de colaboraciones

impulsa los desarrollos de soluciones conjuntamente aunando conocimiento de todos los participantes con el objetivo de generar sinergias comerciales. Un ejemplo de este caso, son los acuerdos en el ámbito de I+D+i con centros de investigación y clientes, entre otros, para el lanzamiento de soluciones a medida.

Y en tercer lugar, alianzas más enfocadas a públicos institucionales o empresariales, especialmente encajadas en la identificación de oportunidades potenciales en todas las áreas. Se trata de redes de trabajo en las que Tubacex participa de manera activa: EIC, Clúster energía, ACIMA, SPRI, CONFEBASK, SEA, Foro marítimo, centros tecnológicos, asociaciones empresariales, organismos internacionales de normalización (API, ISO, NCAE.), grupos sectoriales (SIDEREX, UNESID, European Steel Tube Association -ESTA…). En definitiva, se trata de un modelo participativo y colaborativo.

Más allá del negocio

TUBACEX comparte el objetivo del Pacto Mundial de las Naciones Unidas de una gestión ética basada en los 10 Principios. Así, desde 2004, la compañía es firmante del Pacto Mundial, la iniciativa voluntaria más importante en materia de derechos humanos, trabajo, medio ambiente y anticorrupción. A través de la firma del Pacto, TUBACEX se suma al impulso de los pilares básicos para acometer los grandes desafíos del desarrollo sostenible, promoviendo los 10 principios universales y reportando anualmente su avance en el compromiso de los mismos. Nuevamente en 2017 la sociedad ha remitido su Informe de Progreso anual confirmando su compromiso con los principios proclamados por el Pacto y los avances conseguidos en cada uno de ellos.

Por otro lado, en febrero de 2016 constituyó su propia fundación (Fundación TUBACEX) a través de la cual canaliza su compromiso con la promoción la Agenda 2030 adoptada por NNUU en favor de las personas, el planeta y la prosperidad a través de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Concretamente a través de tres ejes de trabajo centrados en: formación de calidad, acción social (promoción de la educación en Palgar, India, a través de la mejora del acceso al agua y saneamientos) y diversidad corporativa

2. GESTIÓN DE RIESGOS

TUBACEX ha establecido los mecanismos que le permiten identificar las indeterminaciones que afectan a sus diferentes actividades y procesos, analizar los controles existentes para minorar la posibilidad de que un riesgo potencial se materialice, y adoptar medidas para reducir o controlar el riesgo en aquellas áreas donde se observe que está por encima de los límites tolerables para la empresa. Es el Consejo de Administración, a través de su Comisión de Auditoría y Cumplimiento creada en 1996, el encargado de, entre otras funciones, dirigir y supervisar la gestión de riesgos delegada a su vez en el área de auditoría interna, responsable de elaborar planes anuales en base al mapa de riesgos identificados.

Identificación de riesgos:

La finalidad del mapa de riesgos de TUBACEX es, por tanto, identificar y medir los riesgos a los que está expuesta la organización, proporcionar una visión analítica de las relaciones de causalidad subyacentes y aportar una visión amplia de la exposición global de la organización. El mapa cartografía los lugares en los que radica el riesgo, y las vías a lo largo de las cuales este riesgo puede manifestarse o contagiarse: vincula los procesos de negocio con sus correspondientes riesgos y ayuda a evaluar su impacto a lo largo de la organización. La clasificación de los riesgos que se ha considerado en TUBACEX son los siguientes:

• Riesgos de Negocio: Aquellos derivados de la incertidumbre en cuanto al comportamiento de las variables claves intrínsecas al negocio (demanda y estrategias de los diferentes agentes).

• Riesgos de Mercado: Hacen referencia a la exposición de los resultados y del patrimonio del Grupo a la volatilidad de los precios y otras variables de mercado tales como tipo de cambio, tipo de interés y precios de materias primas, entre otros.

• Riesgos operacionales, tecnológicos, medioambientales, sociales y legales: referidos a las pérdidas económicas directos o indirectas ocasionadas por procesos internos inadecuados, fallos tecnológicos, errores humanos o como consecuencia de ciertos sucesos externos, incluyendo su impacto económico, social, medioambiental y reputacional, así como el riesgo legal y de fraude. Dentro de estos riesgos se considera a la obsolescencia tecnológica o los asociados a la tecnología de la información.

• Riesgos de gobierno corporativo, ética y cumplimiento: Para garantizar el interés social del Grupo Tubacex, entendido como el interés común de sus accionistas en la creación de valor de la Sociedad, resulta fundamental el cumplimiento de las normas de gobierno corporativo de la Sociedad, inspiradas en las recomendaciones de buen gobierno de reconocimiento general en los mercados nacionales e internaciones en los que el Grupo Tubacex desarrolla su actividad, el cumplimiento del código de conducta y el cumplimiento de los requerimientos legales aplicables, así como el control de riesgos de comisión de delitos, incluyendo entre otros los de fraude, soborno y corrupción.
• Riesgos de crédito: definidos como la posibilidad de que una contraparte no dé cumplimiento a sus obligaciones contractuales y produzca, en el Grupo, una pérdida económica o financiera.
• Riesgos de estrategia e innovación: Riesgos de definición del posicionamiento estratégico de la compañía, su comunicación y alineamiento, así como la falta de innovación, su realización a un ritmo no adecuado, o bien la entrada tardía de tales innovaciones en el mercado.
• Riesgos regulatorios y políticos: Aquellos provenientes de cambios normativos establecidos por los distintos reguladores (medioambientales, fiscales, competencia…etc.), así como los asociados a nacionalización o expropiación de activos.

Una vez identificados los riesgos asociados a los distintos procesos, se establece una metodología para medirlos y priorizarlos en base a una matriz de prioridad, probabilidad e impacto en los objetivos estratégicos.

Política de control y gestión de riesgos:

La Política general de control y gestión riesgos y los principios básicos que la sustentan se implementan por medio de un sistema integral de control y gestión de riesgos, apoyado por la definición adecuada y la asignación de funciones y responsabilidades en el nivel operativo y en procedimientos, metodologías, herramientas de soporte y sistemas de información apropiado para las diferentes etapas y actividades del sistema y que incluyen:

• Identificación permanente de riesgos y amenazas importantes, teniendo en cuenta su posible impacto en los objetivos comerciales y los estados financieros
• Evaluación del impacto, probabilidad y nivel de control estableciendo riesgos corporativos mapa que se revisa regularmente para que la Compañía y las compañías que forman parte del Grupo Tubacex pueden tomar medidas que mitiguen, transfieran, compartan y / o prevenir los riesgos y fomentar el logro de oportunidades.
• Análisis de los riesgos asociados con las nuevas inversiones como elemento esencial en toma de decisiones sobre rentabilidad-riesgo.
• Monitoreo y control regular de los riesgos de la cuenta de pérdidas y ganancias para controlar la volatilidad de las ganancias anuales del Grupo.
• Mantenimiento de un sistema de monitoreo interno de cumplimiento de políticas, directrices y límites, por medio de procedimientos y sistemas apropiados, los planes de contingencia necesarios para mitigar el impacto de la materialización de los riesgos.

Responsabilidades:

Los sistemas se aplican a través de una organización estructurada en los siguientes cuatro niveles de protección y defensa para enfrentar y gestionar riesgos significativos:

• La Comisión de Auditoría y Cumplimiento revisa periódicamente el control interno de riesgos y sistemas de gestión, incluidos los sistemas fiscales, para identificar, analizar e informar de los principales riesgos
• El Departamento de Auditoría Interna asesora e informa a la Comisión sobre los riesgos asociados con el balance y las áreas de actividad funcional con la identificación existente, medición y control de los mismos.
• El Comité de Gestión es responsable de emprender el riesgo integrado control y gestión en los procesos comerciales y de toma de decisiones.

Extensión cadena de suministro:

La Función de Compras del Grupo Tubacex es la encargada de obtener del mercado proveedor los productos y servicios necesarios para el buen funcionamiento del negocio, focalizando sus esfuerzos en la mejora del suministro y desarrollo de proveedores, en términos de calidad, servicio, responsabilidad social corporativa y costes. La política corporativa de compras establece las normas que garantizan que los proveedores cumplen con los derechos de los trabajadores, son tratados con respeto y dignidad y que las relaciones comerciales están sustentadas en el respeto, en un comportamiento ético, social y medioambientalmente responsable.

Todos los proveedores del Grupo TUBACEX quedan adheridos a la política de compras desde el momento en que reciben un pedido o acuerdo marco. Asimismo, el Grupo TUBACEX colabora con sus proveedores en el desarrollo de sus capacidades y la mejora continua con el objetivo de garantizar que los productos fabricados para sus clientes cumplen con los requerimientos técnicos y de competitividad exigidos por el mercado regulando su relación a través del Manual de Calidad de proveedores.

Finalmente, este compromiso queda extendido igualmente a través del código de conducta de TUBACEX que garantiza que las relaciones de TUBACEX con proveedores y clientes se desarrollan bajo las directrices indicadas en su Código de Conducta.

2.1 Medio Ambiente

Salud y Seguridad laboral

La Seguridad y Prevención de Riesgos Laborales en TUBACEX comprende el desarrollo, implementación y monitoreo de una serie de actividades que en general constituyen una herramienta para prevenir y mejorar la gestión de la salud y la seguridad en el trabajo. Este programa cumple con los requisitos establecidos en la OHSAS 18001 de las mejores prácticas en gestión de Seguridad y Salud en el Trabajo, destinados a permitir que una organización controle sus riesgos y mejore su desempeño.

Medio Ambiente:

TUBACEX mantiene como estrategia prioritaria la mejora de los resultados ambientales. Por ello pone en práctica de forma sistemática en todas las unidades de negocio del Grupo y en todas las situaciones de operación, incluidas las de emergencia, acciones orientadas a la minimización de los impactos medioambientales asociados a su actividad. Paralelamente, e igualmente en el ámbito de los impactos ambientales, se gestionan los programas de vigilancia y control ambiental de acuerdo a la legislación vigente y otras especificaciones de la administración competente. En este contexto, en el ejercicio 2017 se han llevado a cabo inversiones en materia medioambiental por un valor de 1,4 millones de euros.

Todas las unidades de negocio disponen de un Sistema de Gestión Medioambiental según ISO 14001 certificado por un organismo acreditado de normalización y certificación. De esta manera, la totalidad del proceso de producción, desde la recepción de las materias primas y la elaboración del acero inoxidable

hasta la expedición de los tubos fabricados, cuenta con el refrendo de un organismo acreditado a su gestión medioambiental.

Los programas de vigilancia ambiental desarrollados por las plantas y emanados de los requisitos definidos en las autorizaciones ambientales integradas se desarrollan sin incidencias, presentándose en fecha y forma a la Administración.

Asimismo, dentro del compromiso del Grupo Tubacex por la promoción de la transición hacia una economía circular, la compañía firmó en septiembre de 2017 su adhesión al pacto por una economía circular impulsado desde UNESID. Con ello, se muestra dispuesta a colaborar impulsando la sostenibilidad, la innovación y la responsabilidad en este ámbito, prestando atención a todas las fases del proceso productivo, en línea con el Plan de Acción presentado por la Comisión Europea con el objetivo de convertir a Europa en una sociedad más eficiente con el uso de los recursos.

Las principales líneas de actuación del año 2017 han sido las siguientes:

a. Residuos/vertidos

• i. Identificación continua y puesta en marcha de alternativas de mayor sostenibilidad (medioambiental y económica) para la gestión de residuos.
• ii. Proyectos específicos para la valoración de residuos. Concretamente durante 2017 se lanzó un importante proyecto para la revalorización de chatarras en porcentajes que superan el 95%.
• iii. Mejora de la gestión de residuos a través de la reducción de las tipologías de aceite consumidas y una mejora en su transporte para minimizar su impacto medioambiental en TTI-ACERALAVA.
• iv. Formaciones específicas en EEUU sobre almacenamiento, transporte y manejo para la optimización de la gestión de residuos.

b. Salud y Seguridad laboral

• i. La evaluación de los Riesgos desde un punto de vista medioambiental y de seguridad (matriz de riesgos) se realiza de acuerdo con la ISO 140001.
• ii. Formaciones específicas de OSHAS, comités de seguridad, etc, para la promoción de comportamientos seguros.
• c. Uso de energía
  • i. Reducción del consumo energético, derivado del programa de sustitución de las luminarias por otras de tecnología led en las plantas productivas en España y Austria.

d. Contaminación atmosférica

i. Reducción de la contaminación acústica, a consecuencia de la insonorización de una de las torres de enfriamiento de TTI Llodio.

(Se anexa en página 15 tabla con los principales indicadores en materia medioambiental)

Relación con la cadena de suministro

El uso y el consumo de energía y materias primas se gestionarán efectivamente dentro del Grupo Tubacex y sus proveedores, respetando el medio ambiente y el uso de recursos de energía, agua y transporte y otros elementos con un mínimo de consumo.

Para llevar a cabo una evaluación de la eficiencia de los recursos a lo largo del ciclo de vida, se tienen cuenta los indicadores relacionados con: agua consumo, consumo total de energía, etc. Estos datos pueden solicitarse a el proveedor para verificar su gestión efectiva.

El Manual de Calidad de proveedores de TUBACEX establece el cumplimiento de estándares internacionales en cuanto a respecto medioambiental se refiere para formar parte del panel de proveedores de la compañía. Entre ellos, destacan: ISO 9001 o alternativamente QS-9000, certificación VDA, ISO / TS 16949 o EAQF o API Q1 pueden ser aceptados; ISO 14001 (especialmente los proveedores incluidos en la lista de ERS "Proveedores de riesgo ambiental" deben haber obtenido este certificado o, alternativamente, presentar un plan para obtener ISO 14001 dentro de los 24 meses), además de otras certificaciones en materia de prevención de riesgos laborales.

2.2 Cumplimiento Ético y Derechos Humanos

TUBACEX está plenamente comprometida con la protección de los Derechos Humanos, ya que el respeto a los mismos es inherente a toda la organización y son la base de la legislación aplicable a todas unidades. Los Derechos Humanos se encuentran plenamente amparados por la legislación y refrendados por todas las personas que forman el grupo. La compañía cuenta con varias herramientas que evidencian el absoluto respeto de los Derechos Humanos como son los convenios colectivos de empresa, el Código Ético Corporativo y el actual Plan Estratégico.

Como mecanismo para el seguimiento de políticas con respecto a los Derechos Humanos, y entendiendo el convenio colectivo de empresa como un vehículo de salvaguarda, la Comisión de Seguimiento tiene entre sus funciones la denuncia de cualquier tipo de incumplimiento, así como la Comisión de Auditoría y Cumplimiento, que tiene expresamente atribuida la competencia de velar por el cumplimiento de la legislación ante el Consejo de Administración y de vigilar los asuntos relacionados con la ética de los negocios dentro del Grupo.

Por último, y sobre de la base de que TUBACEX aspira a ser un proveedor global y de referencia en soluciones tubulares innovadoras en materiales avanzados, excelente en gestión, rentablemente sostenibles y enfocado siempre al desarrollo de las personas, está siempre en la base de sus planes estratégicos el respeto a los Derechos Humanos y que éstos estén holgadamente cubiertos.

Desde su adhesión al Pacto de las Naciones Unidas, la totalidad de la plantilla del Grupo está informada y es conocedora de los principios que refrenda y todas las políticas al respecto.

Relación con la cadena de suministro

A través de las condiciones generales de compra del Grupo Tubacex se establece que los proveedores se comprometen a cumplir con cualquier normativa de aplicación en materia de prohibición del trabajo forzado u obligado, del trabajo de menores y de las coacciones, amenazas, abusos y violencia, tanto físicas como psicológicas, en el ambiente de trabajo y de la discriminación y desigualdad por motivos de raza, color, sexo, religión, opciones políticas, nacionalidad, enfermedad o cualquier otra condición personal, física o social.

2.3 Aspectos sociales

1.3.1 Gestión de personas

Igualdad y diversidad:

Desde el Grupo TUBACEX se promueven políticas e iniciativas que fomenten la igualdad de oportunidades en el ámbito laboral. Se trata de un eje de trabajo prioritario dentro de la Fundación Tubacex. La selección y contratación de personal en TUBACEX se realiza basándose escrupulosamente en las cualidades profesionales de los candidatos en relación con las necesidades a cubrir, tratando en todo momento de atraer a los mejores y de retener el talento mediante una gestión objetiva y adecuada.

Como medidas concretas, en junio de 2017 se firmó un convenio de colaboración con la Fundacion Once para promover la contratación de colectivo con diversidad funcionad en la plantilla del Grupo. Un compromiso real con la integración del talento diverso a través de un acuerdo enmarcado en el programa de Inclusión Social y de la Economía Social que la Fundación Once está desarrollando a través de Inserta Empleo con la financiación del Fondo Social Europeo.

Por otro lado, la compañía ha impulsado políticas que integren la igualdad de trato y oportunidades entre hombres y mujeres, con la elaboración de planes de igualdad en los que se concretas los objetivos, estrategias y prácticas a adoptar.

Finalmente, se ha apostado por la formación y empleabilidad del colectivo más joven a través de sus programas de formación dual en mecatrónica y "Extrusión, Laminación y Forja" implantados en sus plantas del País Vasco y Austria. Un programa de cuatro años de duración donde el 75% se desarrolla en los centros de trabajo y el 25% en las aulas, y que además se enriquece con un año de experiencia internacional.

Formación:

1. Programas de evaluación de desempeño

En el Grupo Tubacex el desarrollo de las personas toma una relevancia especial, tal y como queda recogido en su Misión, Visión y Valores. La compañía cuenta con equipos profesionales altamente capacitados y calificados para el desempeño de sus funciones, que acceden a planes de formación continua para adaptarse a las necesidades del mercado. Así, durante 2017 se impartieron 29.935 horas de formación en todo el Grupo.

Por otro lado, y con el objetivo de impulsar el desarrollo de los equipos en línea con el posicionamiento de proveedor global de soluciones tubulares, TUBACEX ha implantado sus programas de desarrollo de personas y evaluación del desempeño; un programa en el que actualmente participan 695 empleados en todo el mundo.

Empleados	nº total	2.314
Formación	nº horas	29.935
Programas de desarrollo profesional y evaluación de desempeño	nº participantes	695

2. Formación dual:

Programas de cuatro años de duración que se desarrollan principalmente en el centro de trabajo y que incluyen un año de experiencia internacional como aspecto diferencial.

Durante el 2017 TUBACEX ha reforzado su compromiso con los jóvenes con la incorporación de 38 nuevos estudiantes en sus plantas de País Vasco (Llodio, Amurrio), Austria (Ternitz) y EEUU (Salem Tube) dentro de sus programas de formación dual.

Estos jóvenes han accedido principalmente a los programas de "Mecatrónica" y "Extrusión, Laminación y Forja" que la compañía ha impulsado en colaboración con el Gobierno Vasco y austriaco y diversos centros de formación profesional. Se trata de la segunda edición de estos programas impulsados desde TUBACEX, dando continuidad a una modalidad formativa de calidad que comenzó el año pasado con 20 jóvenes cursando el programa de Mecatrónica, y que en la actualidad suman ya 58 estudiantes.

Año de incorporación	TTI-ACERALAVA (PAÍS VASCO)	SBER (AUSTRIA)	TUBACEX S.A. (sede)
2016	5
2017	20		2	1
TOTAL	25	30	2	1

3. Becas internacionales / Global Training

Además de la formación dual, el Grupo TUBACEX apuesta por la internacionalización de los procesos educativos, ofertando becas internacionales. En 2017, cinco jóvenes se han incorporado en Austria (SBER), Italia (IBF) y EEUU (Salem Tube) con una beca de ocho meses de duración financiadas parcialmente por el Gobierno Vasco.

Compañías del Grupo Tubacex y participantes en los programas de formación dual:

	SBER	SALEM TUBE	IBF	AWAJI STAINLESS
	(AUSTRIA)	(USA)	(ITALIA)	(THAILAND)
2017	2	1	2	1

4. Reconocimiento de competencias

Finalmente, cabe destacar el programa de Evaluación y Acreditación de competencias profesionales que pretende reconocer y acreditar las competencias adquiridas a través de experiencia laboral o por vías no formales de formación. En el programa lanzado en 2017 en las plantas del Grupo Tubacex de TTI (Llodio y Amurrio), ACERÁLAVA (Amurrio) y TTA (Artziniaga) se han inscrito 17 personas 22 inscripciones a las siguientes titulaciones: Automatización y robótica industrial, Gestión administrativa, Mecanizado, Mecatrónica industrial, Programación de la producción y Fabricación Mecánica, Soldadura y Calderería y Administración. Estas inscripciones están actualmente pendientes de aceptación por parte del Gobierno Vasco.

La aplicación de convenios fundamentales de la Organización Internacional del Trabajo Condiciones laborales.

• Los Colaboradores de TUBACEX se guiarán siempre por principios fundamentales que se manifiestan a continuación.
• Los principios de la Declaración Universal de los Derechos Humanos. TUBACEX está comprometida con la protección de los derechos humanos internacionalmente reconocidos.

• Los principios fundamentales de la Organización Internacional del Trabajo. TUBACEX rechaza cualquier forma de acoso físico, psicológico, moral o de abuso de autoridad. Los Colaboradores de TUBACEX tratarán con respeto a los integrantes de su entorno laboral -independientemente de su nivel jerárquico-, propiciando un entorno de trabajo agradable, saludable y seguro.

• Los principios directores de la O.C.D.E. destinados a las empresas multinacionales. TUBACEX repudia la corrupción en todas sus formas, pública y privada, activa y pasiva, respeta las reglas de la libre competencia y atiende a las preocupaciones expresadas por las organizaciones de cualquier ámbito nacional o supranacional, en los campos relativos a sus actividades.

• Los principios del Pacto Mundial de la Organización de las Naciones Unidas TUBACEX respeta las decisiones de la O.N.U. y de la Unión Europea, particularmente, en la selección de sus establecimientos geográficos

Condiciones de trabajo

La Misión del Grupo Tubacex incluye la promoción, de forma permanente, de un entorno de trabajo seguro y agradable, siendo la seguridad, la salud y la calidad de vida en el empleo un aspecto prioritario en sus planes del área de Personas. La compañía impulsa diversas actividades en el ámbito de la formación y concienciación en materia de prevención de riesgos laborales, impulsando una actitud proactiva en la identificación y gestión de riesgos laborales. Un ejemplo del impulso de la cultura preventiva se puede ver en sus plantas del País Vasco donde se ha desarrollado la "Semana de la Seguridad"; unas jornadas en la que los colaboradores de Tubacex han tenido la oportunidad de participar en sesiones variadas entre las que destacan la presentación del método Smart-Safety, formaciones teórico prácticas para la extinción de incendios, simulacros de rescate de caída en altura, campaña saludable de reducción de colesterol, iniciación al mindfulness para la gestión del estrés, creencias limitantes y pensamiento positivo o sesiones de conducción en condiciones extremas para la reducción de accidentes in itinere, entre otros. Este tipo de iniciativas y, en general, las actuaciones realizadas por Tubacex en materia de prevención laboral, con inversiones cuantificables y contribuciones eficaces, han llevado a las plantas de Llodio y Amurrio (País Vasco/España) a ser reconocidas por ASEPEYO, optando de esta manera a importantes incentivos que redundan nuevamente en el impulso de la compañía en este tipo de actuaciones.

Derechos sindicales

Por el sector económico al que pertenece y la ubicación geográfica de sus localizaciones, TUBACEX cuenta con una gran actividad sindical. Además de la labor de información y de defensa de los derechos de los trabajadores que realizan las centrales sindicales para poner en conocimiento de los trabajadores todo lo relativo a la marcha de la empresa, TUBACEX tiene establecidos rigurosos canales de comunicación con la representación legal de los trabajadores.

Todo lo relativo a la representatividad sindical de los trabajadores se mantiene regulado en el capítulo X de sus convenios colectivos. En este capítulo se dilucidan todo lo relativo a la gestión de la actividad de las centrales sindicales, los Comités existentes con sus competencias, así como las garantías sindicales. Dicho capítulo nace del consenso entre la empresa y la representación legal de los trabajadores, por lo que respeta absolutamente la Ley Orgánica de Libertad Sindical y todas las disposiciones legales aplicables. Y es en este documento compartido donde se respetan y asumen en su totalidad todas las disposiciones normativas en la materia.

Salud y seguridad

La protección de la salud y la seguridad en el trabajo es la máxima preocupación de TUBACEX. Muy consciente del impacto y de los riesgos de la actividad que desarrolla, es su prioridad llevar a cabo su actividad en un entorno seguro. Tubacex / Código de conducta 9 En este contexto, cada Colaborador es responsable de que todas las actividades que se desarrollen bajo su dependencia se lleven a cabo conforme a la extensa normativa interna en materia de salud, seguridad y medio ambiente. En todo caso, el objetivo de TUBACEX es evitar todos los accidentes laborales y que todos y cada uno de sus Colaboradores compartan esta aspiración.

Comunidades locales

TUBACEX respeta la soberanía política de los estados donde está presente sin intervenir ni interferir en el funcionamiento administrativo que le rodea, desarrollando su actividad respetando en todo momento los ambientes naturales y las culturas de todos los países en los que está establecida. TUBACEX participa de forma natural a través de sus actividades en el desarrollo económico y social de los países donde está presente y especialmente en las zonas locales de influencia.

Estos son algunos ejemplos de acciones desarrolladas durante 2017:

Acceso a la educación en India:

La Fundación actúa a favor de los derechos de la infancia en aquellos países o regiones en las que el Grupo está presente. Por ello en noviembre de 2016 firmó un convenio de colaboración con UNICEF de tres años de duración cuyos fondos van destinados al proyecto "Educación, Agua, Saneamiento e Higiene en el distrito de Palghar, Maharashtra (India)". Durante 2017 TUBACEX ha continuado con su apoyo económico al programa y ha impulsado el conocimiento de la iniciativa desplegando campañas de comunicación en sus plantas de Llodio, Amurrio e India. Concretamente se ha animado a los profesionales que integran Tubacex a participar con donaciones voluntarias a través de diversos materiales informativos: posters, formularios de donación, cartas o acciones especiales en fechas señaladas alcanzando una cifra de participación del 3,8% de la plantilla en España. Por otro lado, durante 2017 se creó una plataforma digital para la gestión de donaciones procedentes de públicos externos (www.tubacex.com/unicef) que ha sido comunicada a través de distintos canales a todos los públicos que integran TUBACEX.

Durante 2017 TUBACEX realizó una primera aportación de 100.000 para la puesta en marcha del proyecto dotándole de los recursos necesarios para su desarrollo en 2017. Asimismo, durante el año ha llevado a cabo diversas acciones de comunicación para la promoción de la participación de empleados, clientes, proveedores y resto de públicos en la iniciativa a través de aportaciones voluntarios. Así, durante el año se recaudaron 32.118,2€.

Inclusión de colectivos en riesgos de exclusión

Por otro lado, se ha impulsado la integración del colectivo de personas con discapacidad intelectual a través de un acuerdo de colaboración con la asociación HAR-EMAN promoviendo el acceso a las nuevas tecnologías y nuevas formas de comunicación entre un colectivo con necesidades especiales, promoviendo su integración en el ámbito socio-cultural. Este acuerdo se ha firmado en diciembre de 2017.

Diversidad Cultural

Por otro lado, Tubacex ha participado con la asociación BAKUVA en distintas charlas de carácter informativo para animar a los niños y niñas del barrio de Bilbao la vieja a continuar sus estudios mostrándoles alternativas laborales desde la experiencia de los profesionales que integran TUBACEX. Asimismo, ha promovido el impulso económico de la asociación a través de una dotación económica realizada en diciembre de 2017.

Finalmente, y dentro de su compromiso con el arte y la cultura, TUBACEX ha continuado mostrando su apoyo a los proyectos que desarrollan los museos del Guggenheim y Artium a través de su participación y apoyo económico.

Relaciones con los proveedores:

La cadena de suministro de TUBACEX cumplirá estrictamente con

• Ley 31/1995, de 8 de noviembre, de Seguridad e Higiene Laboral, así como cualquier ley local, regional y nacional aplicable en las áreas que el proveedor actúa.
• Reglamento general de trabajo para la industria, no permitiendo el uso de mano de obra infantil o trabajo forzado obligatorio por parte de sus proveedores.
• Reglamento de seguridad para los CONTRATISTAS del Grupo Tubacex.
• Cualquier otro Reglamento legal promovido o aceptado por el gobierno español y / o organismos locales o internacionales, y que afectan la seguridad del personal trabajando para el Grupo Tubacex.

Asimismo:

• Los proveedores no pueden estar involucrados en ninguna forma de discriminación por ningún motivo (raza, género, color, religión, afiliación militar, etc.).
• El proveedor debe fomentar un entorno que permita un flujo de comunicación fácil desde los trabajadores a la Administración sin temor a represalias o persecución.
• El proveedor cumplirá con todas las regulaciones de seguridad laboral aplicables, incluyendo, pero no limitado a, equipo de protección apropiado, formación y seguridad del equipo.
• El Proveedor se adaptará y cumplirá con la política y calidad, seguridad y medioambiente del Grupo TUBACEX.

Si se considera que el proveedor ha incumplido alguna de las leyes aplicables, Tubacex dará por terminada la actividad comercial con el proveedor tan pronto como sea posible. El Grupo Tubacex solo seleccionará aquellos proveedores que no solo prueben la combinación deseada de calidad, competitividad comercial e innovación, pero también, más importante aún, aquellos proveedores que lo hacen en estricto cumplimiento con las leyes aplicables y fomentar un lugar de trabajo positivo, seguro y ético.

2.4 Prevención de la Corrupción y el soborno

Todos y cada uno de los colaboradores de TUBACEX y, por extensión proveedores y clientes, se abstendrán de promover, facilitar, participar o encubrir cualquier tipo de operación de blanqueo de capitales, y procederán en cualquier caso a denunciar cualquier operación de blanqueo de capitales de la que tengan noticia.

TUBACEX mantiene una posición de repulsa a toda forma de soborno y corrupción. En todas sus relaciones -si las hubiere-, con autoridades y representantes públicos estatales, europeos y de países terceros, TUBACEX actúa siempre de manera respetuosa y de acuerdo con lo que establezca la legalidad aplicable para promover y defender sus legítimos intereses empresariales, y repudia toda forma de soborno y corrupción. En este sentido, tal y como reza su código de conducta, queda terminantemente prohibido todo ofrecimiento y/o favores, realizados en forma directa o indirecta, a fin de obtener o conseguir un negocio u otra ventaja de parte de un tercero, ya sea público o privado. Asimismo, no se acepta por TUBACEX ventaja alguna de semejantes características a cambio de un trato preferencial de parte de un tercero. El ofrecimiento o la entrega de beneficios impropios a fin de influenciar la decisión del receptor, aun en el caso de que el mismo no sea un funcionario del gobierno, no solo puede dar lugar a la aplicación de sanciones disciplinarias, sino también la imputación de cargos penales.

Relaciones con los proveedores:

TUBACEX hace extensible a sus proveedores las disposiciones planteadas dentro de su Código de Conducta. Asimismo, a través de sus condiciones generales de compra establece que sus proveedores garanticen que disponen de planes o medidas de prevención y cumplimiento normativo en materia de blanqueo de capitales y corrupción entre particulares o en sus relaciones con cualesquiera administraciones públicas. Asimismo, el Proveedor garantiza que, en la obtención de los encargos no se ha producido la entrega de obsequio o comisión alguno y que no ha pactado, ni pactará, el pago de comisión alguna a ningún empleado, agente o representante del Cliente. Si el Proveedor, o quienes actúen en su nombre y representación, infringieran lo dispuesto en este párrafo, el Cliente podrá rescindir todos los Contratos con el Proveedor o las sociedades de su grupo.

			UNITS	ACVA	TTI LL	TTI AM	SPAIN	IBF	SBER	SALEM	INDIA	TTA
	G4-EN3	TOTAL ENERGY CONSUMPTION WITHIN THE ORGANIZATION	KWH	261.942.272,31	58.291.523,88	52.250.826,28	372.484.622,48	71.501.031,65	58.480.266,88 16.035.566,00			2.872.689,00
	G4-EN3-1	ELECTRICITY CONSUMPTION WITHIN THE ORGANIZATION	KWH	83.298.398,00	41.314.414,00	15.715.182,00	140.327.994,00	7.876.437,00		29.274.807,00 5.866.000,00 4.411.140,00 706.474,00
ENERGY	G4-EN3-2	NATURAL GAS CONSUMPTION WITHIN THE ORGANIZATION	KWH	177.614.139,59	16.977.109,88	36.066.793,28	230.658.042,76	45.768.569,15	28.624.805,19 10.169.566,00
	G4-EN3-3	DIESEL CONSUMPTION WITHIN THE ORGANIZATION (GASOELO C)	KWH	841.463,00	0,00	468.851,00	1.310.314,00	17.856.025,50	580.654,69	0,00
	G4-EN5	ENERGY INTENSITY	KWH/t	3.196,05	2.001,91	3.317,09	8.515,05	5.231,56	5.060,60	19.027,67
	G4-EN8	TOTAL WATER WITHDRAWAL	3	12.458,00	267.987,00	135.448,00	415.893,00	85.369,00	1.563.472,00	20.369,40	6699.99	2.000,00
			m
WATER	G4-EN8-1	TOTAL WATER WITHDRAWAL FROM RIVER	3 m	537,00	224.372,00	0,00	224.909,00	0,00	0,00	0,00
	G4-EN8-2	TOTAL WATER GROUND	3 m	0,00	0,00	0,00	0,00	64.093,00	1.563.472,00	0,00	1.349,00
		TOTAL WATER WITHDRAWAL BY WATER UTILITIES	3
	G4-EN8-3	(POTABLE WATER)	m	11.921,00	43.615,00	135.448,00	190.984,00	21.276,00	0,00	20.369,40
	G4-EN15	DIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS (SCOPE 1)	t CO2	39.259,45	3.276,71	6.583,36	49.119,52	8.503,18		1.411,48
	G4-EN16	ENERGY INDIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS (SCOPE 2)	t CO2	18.664,23	9.915,46	3.771,64	32.351,33	0,00		0,00
	G4-EN17	OTHER INDIRECT GREENHOUSE HAS (GHG) EMISSIONS (SCOPE 3) (MATERIALS AND TRANSPORT)	t CO2	183.847,14	160.029,23	102.691,01	446.567,38	0,00		0,00
	G4-EN18-1	DIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS INTENSITY	t CO2/t	0,63	0,113	0,418	1,16	0,00		1,67
	G4-EN18-2	ENERGY INDIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS INTENSITY	t CO2/t	0,30	0,341	0,239	0,88	0,00		0,00
	G4-EN18-3	OTHER INDIRECT GREENHOUSE GAS (GHG) EMISSIONS INTENSITY	t CO2/t	2,95	5,496	6,519	14,96	0,00		0,00
	G4-EN21	NOX, SOX, AND OTHER SIGNIFICANT AIR EMISSIONS
	G4-EN21-1	CH4	kg/year	797,83	77,52	164,67	1.040,02			0,00
	G4-EN21-2	CO	kg/year	184.357,37	151,97	13.857,01	198.366,35	6.668,58		287,39
	G4-EN21-3	CO2	kg/year	39.261,57	3.100.749,23	6.586.896,29	9.726.907,09
	G4-EN21-4	N2O	kg/year	569,88	55,37	117,62	742,87			1.414.301,00
										0,00
	G4-EN21-5	COVDM	kg/year	2.917,28	276,85	588,12	3.782,24		97,00	0,00
	G4-EN21-6	NOX	kg/year	87.463,49	41.252,12	11.886,66	140.602,26		29.220,99	1.312,69
	G4-EN21-7	COT	kg/year		0,00	316,56	316,56			0,00
	G4-EN21-8	PARTICULAS	kg/year	2.403,82	2.547,67	2.992,82	7.944,32		752,00	25,31
	G4-EN21-9	HF	kg/year	427,63	16,22	69,84	513,68
									72,00
	G4-EN21-10	HCL	kg/year	0,00		86,42	86,42
	G4-EN21-11	CR	kg/year	0,00		37,11	37,11
	G4-EN21-12	As	kg/year	3,08			3,08
	G4-EN21-13	Cd	kg/year	3,08			3,08
	G4-EN21-14	Cr	kg/year	70,88			70,88
		Cu		1.491,49
	G4-EN21-15		kg/year				1.491,49
	G4-EN21-16	Hg	kg/year	0,03			0,03
	G4-EN21-17	Ni	kg/year	696,44			696,44		42,60
EMISSIONS	G4-EN21-18	Pb	kg/year	163,32			163,32
	G4-EN21-19	Zn	kg/year	952,21			952,21
	G4-EN21-20	PCDD +PCDF	kg/year	0,00			0,00
	G4-EN21-21	HAP	kg/year	1,10			1,10
	G4-EN21-22	PM10	kg/year	9.794,45			9.794,45
	G4-EN22	TOTAL WATER DISCHARGE	3 m	3.430,10	246.409,00	425,00	250.264,10	89,00	1.563.472,00	4.262,55	912,00
	G4-EN22-1 G4-EN22-2	N TOTAL ORGANIC CARBON (TOC)	kg/year kg/year	81,68 274,39	6.482,86 28.747,22	436,24 506,14	7.000,78 29.527,75		2.345,21
	G4-EN22-3	SUSPENDED SOLIDS	kg/year	125,70	56.151,70	275,14	56.552,54		15.634,72
	G4-EN22-4	OILS AND GREASES	kg/year	23,59	8.131,50	32,43	8.187,52
	G4-EN22-5	DETERGENT	kg/year	3,25	-	20,57	23,82
	G4-EN22-6 G4-EN22-7	PHOSPHORUS FE	kg/year kg/year	- 1,45	110,45 -	- -	110,45 1,45
	G4-EN22-8	DESTINATION		river	river	river		public sewerage	river	river
	G4-EN23	TOTAL WEIGHT OF WASTE BY TYPE AND DISPOSAL METHOD
	G4-EN23-1	TOTAL WEIGHT OF HAZARDOUS WASTE DISPOSED TO LANDFILL	t	471,79	3.257,18	1.890,42	5.619,39	129,20	527,75	3,33
	G4-EN23-2	TOTAL WEIGHT OF HAZARDOUS WASTE RECYCLING	t	1.768,49	124,99	8,64	1.902,12	0,00	336,04	6,35
	G4-EN23-3	TOTAL WEIGHT OF NON-HAZARDOUS WASTE DISPOSED TO LANDFILL	t	4.453,72	926,43	168,94	5.549,09	9.696,98	1.533,55	23,58	32,00
	G4-EN23-4	TOTAL WEIGHT OF NON-HAZARDOUS WASTE RECYCLING	t	19.955,04	15.361,14	2.513,76	37.829,94	6.522,62	248,93	4,50
	G4-EN24	SIGNIFICANT SPILLS
	G4-EN24-1	NUMBER		0,00	2,00	0,00	2,00	0,00	0,00	0,00
	G4-EN24-2	VOLUME	3 m	0,00	61,00	0,00	61,00	0,00	0,00	0,00
		WEIGHT OF TRANSPORTED, IMPORTED, EXPORTED, OR TREATED WASTE
	G4-EN25	DEEMED HAZARDOUS UNDER THE TERMS OF THE BASEL CONVENTION2
		ANNEX I, II, III, AND VIII, AND PERCENTAGE OF TRANSPORTED WASTE SHIPPED INTERNATIONALLY (FRANCE)
	G4-EN25-1	WEIGHT	t	1.307,16	0,00	0,00	1.307,16	129,20	0,00	0,00
	G4-EN25-2	PERCENTAGE	%	58%	0,00	0,00	0,58	0,13	0,00	0,00
COMPLIANCE	G4-EN29	MONETARY VALUE OF SIGNIFICANT FINES AND TOTAL NUMBER OF NON MONETARY SANCTIONS FOR NON-COMPLIANCE WITH ENVIRONMENTAL	€	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
		LAWS AND REGULATIONS
	G4-EN31	TOTAL ENVIRONMENTAL PROTECTION EXPENDITURES AND INVESTMENTS BY TYPE	€	665.247,00	471.300,00	295.936,85
							1.432.483,85	419.688,45	755.676,48	278.627,00		6.969,58
OVERALL	G4-EN31-1	WASTE DISPOSAL, EMISSIONS TREATMENT AND REMEDATION COSTS	€	592.350,00	384.685,00	273.304,92	1.250.339,92	172.881,83	721.798,48	108.523,77
	G4-EN31-2	PREVENTION AND ENVIRONMENTAL COSTS	€	72.897,00	86.615,00	22.631,93
							182.143,93	246.806,62	33.878,00	31.442,62
	G4-EN31-3	INVESTMENT	€	40.591,00	40.000,00	7.501,94	88.092,94	86.430,00	82.886,05
ENVIRONMENTAL		NUMBER OF GRIEVANCES ABOUT ENVIRONMENTAL IMPACTS FILED,
GRIEVANCE MECHANISM	G4-EN34	ADDRESSED, AND RESOLVED THROUGH FORMAL GRIEVANCE MECHANISMS		0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

Formulación de las Cuentas Anuales y del Informe de Gestión individuales

Dña. MAIDER CUADRA ETXEBARRENA, PROVISTA DE DNI Nº 16.047.190‐K, SECRETARIO DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN DE LA COMPAÑÍA MERCANTIL "TUBACEX, S.A." CON NIF A01003946 Y domicilio social en Llodio (Alava) Tres Cruces, 8 CERTIFICO:

Que reunidos los Administradores de la Sociedad Tubacex, S.A., con fecha de 23 de febrero de 2018 y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 253 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital y en el artículo 37 del Código de Comercio, proceden a formular las cuentas anuales del ejercicio comprendido entre el 1 de enero de 2017 y el 31 de diciembre de 2017. Las cuentas anuales vienen constituidas por los documentos anexos que preceden a este escrito.

Diligencia: Se hace constar que las Cuentas Anuales y el Informe de Gestión del ejercicio 2017, formuladas por el Consejo de Administración en su reunión del día 23 de febrero de 2018 son los que se adjuntan rubricados por la Secretario de dicho Consejo.

DNI 14.884.781‐D DNI 14.885.377‐F Presidente Vicepresidente

DNI 32.773.746‐L DNI 15.385.698‐D Consejero Delegado Vocal

D. Antonio Mª Pradera Jauregui D. Gerardo Aróstegui Gómez DNI 14.925.125‐B DNI 14.874.755‐B Vocal Vocal

DNI 46.106.332‐A DNI: 01.471.008‐C Vocal Vocal

DNI 50.281.741‐S DNI 16.047.190‐K Vocal Secretario no consejero

D. Alvaro Videgain Muro D. Juan Garteizgogeascoa Iguain

D. Jesús Esmorís Esmorís D Dña. Nuria López de Guereñu Ansola

Dña. Consuelo Crespo Bofill D. Antonio Gonzalez‐Adalid García‐Zozaya

D. Ignacio Marco‐Gardoqui Ibañez D. Jose Domingo de Ampuero y Osma DNI 14.859.425‐E DNI 14.873.540‐S Vocal Vocal

D. Manuel Moreu Munaiz Dña. Maider Cuadra Etxebarrena

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD DE LOS ADMINISTRADORES

Ejercicio 2017

En cumplimiento del R.D. 1362/2007, art. 8.1, b) de 19 de octubre, por el que se desarrolla la Ley 24/1988, de 28 de Julio, del Mercado de Valores, los Administradores de TUBACEX, S.A.

DECLARAN

Que hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del ejercicio 2017, elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de Tubacex, S.A. y de su grupo consolidado. Asimismo, el Informe de Gestión del mismo período, incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de Tubacex, S.A. y de su grupo consolidado, junto con la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a que se enfrentan.

En Llodio, a 23 de febrero de 2018.

D. Alvaro Videgain Muro DNI 14.884.781D Presidente

D. Juan Garteizgogeascoa Iguain DNI 14.885.377 F Vicepresidente

D. Jesús Esmorís Esmorís 32.773.846L Consejero Delegado Dña. Consuelo Crespo Bofill DNI 46.106.332-A Vocal

D. Gerardo Arostegui Gómez DNI 14.874.755 B Vocal

Dña. Nuria López de Guereñu Ansola DNI 15.385.698D Vocal

D. Ignacio Marco-Gardoqui Ibáñez 14.859.425E Vocal

D. Antonio Mª Pradera Jauregui DNI: 14.925.125B Vocal

D. Antonio Gonzalez-Adalid García-Zozaya DNI: 01.471.008-C Vocal

J. Domingo de Ampuero y Osma 14.873.540-S Vocal

D. Manuel Moreu Munaiz DNI 50.281.741S Vocal

Dña. Maider Cuadra Etxebarrena DNI 16.047190-K Secretario no consejero