Red Eléctrica Corporación, S.A.

Cuentas Anuales 31 de diciembre de 2014

Informe de gestión Ejercicio 2014

(Junto con el Informe de Auditoría)

KPMG Auditores S.L. Edificio Torre Europa Paseo de la Castellana, 95 28046 Madrid

Informe de Auditoría Independiente de Cuentas Anuales

A los Accionistas de Red Eléctrica Corporación, S.A.

Informe sobre las cuentas anuales

Hemos auditado las cuentas anuales adjuntas de Red Eléctrica Corporación, S.A. (la «Sociedad"), que comprenden el balance a 31 de diciembre de 2014, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales

Los Administradores son responsables de formular las cuentas anuales adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de Red Eléctrica Corporación, S.A., de conformidad con el marco normativo de información financiera aplicable a la entidad en España, que se identifica en la nota 2 de la memoria adjunta, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales adjuntas basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la auditoría de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales están libres de incorrecciones materiales.

Una auditoría requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los importes y la información revelada en las cuentas anuales. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales, debida a fraude o error. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno relevante para la formulación por parte de la entidad de las cuentas anuales, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como la evaluación de la presentación de las cuentas anuales tomadas en su conjunto.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

KPMG Auditores S L , sociedad española nsabilidad lim tada y firma miembro de la rec KPMG de firmas independientes afiliadas a KPMG International Cooperative ( KPMG Intemational ) sociedad suiza

Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con e nº \$0702 y en el Registro de Sociedades del Instituto de Censores Jurados de Cuentas con e nº 10
Reg Mer Madrid T 11 961 F 84 Sec 8 H M -188 007 Inscrip 1 NIF B 78510153

Opinión

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Red Eléctrica Corporación, S.A. a 31 de diciembre de 2014, así como de sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2014 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2014. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

KPMG uditores, S.L.

Ana Femández Poderós 25 de febrero de 2015

» • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • artículo 44 del texto refundido de la Lev de Auditoría de Cuentas, aprobado por Real Decreto Legislativo 1/2011. de 1 de ju

Cuentas Anuales Ejercicio 2014

1988

RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A.

A 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

	31 DE DICIEMBRE 2014	31 DE DICIEMBRE 2013
ACTIVO NO CORRIENTE	1,801,540	1.623.623
Inmovilizado material (nota 5)	59.447	55.483
Terrenos y construcciones	56.453	53.091
Otras Instalaciones, maquinaria, utillaje, mobiliario y otro inmovilizado	1.208	606
Inmovilizado en curso y anticipos	1.786	1.786
Inversiones inmobiliarias (nota 6)	2.517	2.561
Terrenos	629	629
Construcciones	1.888	1.932
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a targo plazo Instrumentos de patrimonio (nota 8)	1.674.158 1.080.896	1.504.596
Créditos a empresas (nota 22)	593.000	1.079.596 425.000
Intereses a largo plazo de créditos a empresas (nota 22)	262
Inversiones financieras a fargo plazo (nota 11)	64.254	59.755
Instrumentos de patrimonio	64.241	59.755
Otros activos financieros	13
Activos por Impuesto diferido (nota 16)	1.164	1.228
ACTIVO CORRIENTE	502.904	535.558
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (nota 12)	40.075	283
Deudores varios	84	283
Activos por Impuesto corriente	39.991
lnversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo (nota 22) Créditos a empresas	462.557 462.557	535.204
Periodificaciones a corto plazo	34	535.204
Efectivo y otros activos liquidos equivalentes	238	40 31
Tesorería	238	31
TOTAL ACTIVO	2.304.444	2.159.181

PATRIMONIO NETO (nota 13)	2.134.597	2.030.113
Fondos propios	2.126.647	2.025.465
Capital	270.540	270.540
Reservas	1.513.891	1.367.317
(Acciones y participaciones en patrimonio proplas)	(10.390)	(1.707)
Resultado del ejercicio	465.069	487.182
(Dividendo a cuenta)	(112.463)	(97.867)
Ajustes por cambios de valor	7.950	4.648

PASIVO NO CORRIENTE	a 959	9.413
Provisiones a largo plazo (nota 14)	3.169	3.356
Deudas a largo plazo (nota 15)	16	2
Otros pasivos Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo (nota 22)	16 1.546	2
Pasivos por impuesto diferido (nota 16)	5.118	1.546 4.395
Periodificaciones a largo plazo (nota 17)	110	114
PASIVO CORRIENTE	159.888	119.655
Deudas a corto plazo (nota 18)	118.861	97.904
Deudas con entidades de crédito	266	13
Otras deudas a corto plazo	118.595	97.891
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo (nota 22)	20.576
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (nota 19)	20.451	21.751
Acreedores varios	120	139
Personal	226	773
Pasivos por impuesto corriente	19.924	20.643
Otras deudas con Administraciones Públicas	181	1 રાણ
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO	2.304.444	2.159.181

Las notas 1 a 30 forman parte integrante de estas Cuentas Anuales.

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the state of the comments of the

RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A.

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

	2014	2013
Importe neto de la cifra de negocios (nota 21-a)	471.195	494.186
Ingresos financieros de participaciones en instrumentos de patrimonio	446.947	469.585
En empresas del grupo y asociadas	442.381	465.046
En terceros	4.566	4.539
Ingresos financieros de valores y otros instrumentos finacieros empresas del grupo y asociadas	24.248	24.601
Aprovisionamientos	(2)
Consumo de materias primas y otras materias consumibles	(2)
Otros ingresos de explotación	10.369	10.343
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente	10.369	10.343
Gastos de personal (nota 21-b)	(2.738)	(2.703)
Sueldos, salarios y asimilados	(2.550)	(2.493)
Cargas sociales	(54)	(50)
Provisiones	(134)	(160)
Otros gastos de explotación	(3.471)	(3.264)
Servicios exteriores	(3.038)	(2.838)
Tributos	(433)	(426)
Amortización del inmovilizado (notas 5 y 6)	(1.401)	(1.392)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN	473.952	497.170

Ingresos financieros (nota 21-c)	512	73
De valores negociables y otros instrumentos financieros	512	73
De terceros	512	73
Gastos financleros (nota 21-c)	(38)	(594)
Por deudas con empresas grupo y asociadas		(349)
Por deudas con terceros	(37)	(238)
Por actualización de provisiones	(1)	(7)

RESULTADO FINANCIERO	474	(521)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS	474.426	496.649
Impuestos sobre beneficios (nota 16)	(9.357)	(9.467)
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS	465.069	487.182

Las notas 1 a 30 forman parte integrante de estas Cuentas Anuales.

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机

Resultado de

ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A. A 31 DE DICIEMBRE 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

Saldo a 31 de diciembre de 2012

	suscrito Capital	Reservas	(Acciones propias)	elercicios anteriores	Resultado del (Dividendo a ejercicio	cuenta	Fondos Propios Subtotal	cambio de valor Ajustes por	Patrimonio Total
Saldo a 31 de diciembre de 2012	270.540	1.222.284	(14.698)		451.509	(91.216)	1.838.419	1.228	1.839.647
Operaciones con socios o propietanos Total ingresos y gastos reconocidos	Compress and course and count count overy complete differ them annual	ANNUAL CONSULT COLUMN CARRET CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT CHARACT C (15	annes annual passes possible course, agers filhad wound more annus annus annual	Figure Chines annus same more come course course course course annon annual posses annon annual annual annual annual annus a	anner vann annovania kanna kanto anno anno annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon annon 487.182	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 487.167	3.420 - would annon annon quest quality former from the province and proper	490.587 CHAND SHEEN SHEEN SHEEN CHAND SHEEN SHEEN ANNES ANDRE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE CHANNE C
Operaciones con acciones o participaciones propias (netas) Otras vanaciones del patrimonio neto. (-) Distribución de dividendos		6.528	12.991	(319.646)		(6.651)	19.519 (326.297)		19.519 (326.297)
Actualización de balances según Ley 16/2012 Resultado 2012 traspasado a reservas Traspaso resultado ejercicio anterior		132.478 6.042		451.509 (131.863)	(451.509)		615 6.042		615 6.042
Saldo a 31 de diciembre de 2013	270.540	1.367.317	(1.707		487.182	(97.867)	2.025.465	4.648	2.030.113
Operaciones con socios o propietarios l otal ingresos y gastos reconocidos	or man anno sama value sama manufacture annus masu anno anno anno anno anno anno anno a	and annon annon annon possible provins and the province of the comments of 32	France and annual count from a more come come come come come come come come come program	annot connect cription comer comer come come come come come come come come come come come come come come	anning annual come come come propo grant, drum from from the may of 465.069	prove challed been come come come come come come come come come come from a	Schild Games and Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Chil 465,101	3.302 a count course ports group different researce course count more come annon annon annon annon annon annon	468.403 and anno anno anno and final from and supervation and annon-promo home
Operaciones con acciones o participaciones propias (netas) Otras variaciones del patrimonio neto. (-) Distribución de dividendos		3.142	(8.683)	(343.856)		(14.596	(5.541) (358.452		(5.541) (358.452
Resultado 2013 traspasado a reservas I raspaso resultado ejercicio anterior		143.400		487.182 (143.326)	(487.182)		74
Saldo a 31 de diciembre de 2014	270.540 מונח מוני מתיישו ואת מתיעות מוניינים ומו מגדיניי רי	1.513.891	(10.390)		465.069	(112.463)	2.126.647	7.950	2.134.597

3/46

RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A. ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS A 31 DE DICIEMBRE 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

	2014	2013
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	465.069	487.182
Por valoración instrumentos financieros	4.486	4.886
Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes	45	(21)
Efecto impositivo	(1.197)	(899)
Ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto	3.334	4.166
Por valoración instrumentos financieros
Efecto impositivo		(761)
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
		(761)

Total de ingresos y gastos reconocidos	468.403	490.587

RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO A 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO	2014	2013

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION	523.902	346.256
Resultado del ejercicio antes de impuestos	474 426	496.649
Ajustes del resultado	(470.138)	(492.117)
Amortización del inmovilizado	1 401	1.392
Varlación de provisiones	134	160
Ingresos financieros	(471.707)	(494.259)
Gastos financieros	38	594
Otros ingresos y gastos	(4)	(4)
Cambios en el capital corriente	77.342	(118.275)
Deudores y otras cuentas a cobrar	187	853
Otros activos corrientes	6	(22)
Otros activos corrientes empresas del grupo y asociadas	76.659	(118.774)
Acreedores y otras cuentas a pagar	490	(332)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	442.272	459.999
Pagos de intereses	(36)	(238)
Cobros de dividendos	446.947	469.585
Cobros de intereses	13	73
Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios	(4.373)	(9.103)
Otros pagos/ cobros	(279)	(318)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(174.625)	(44)
Pagos por inversiones	(174.639)	(44)
Empresas de grupo y asocíadas	(169.300)
Inmovilizado material, intangible e Inversiones inmobiliarias	(5.321)	(44)
Otros activos	(18)
Cabros por desinversiones	14
Otros activos	14
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	(349.070)	(346.196)
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio	(5.541)	19.519
Adquisición y enajenación de Instrumentos de patrimonio propío	(5.541)	19.519
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero	253	(46.684)
Deudas con entidades de crédito	253	(6)
Deudas con empresas del grupo y asociadas		(46.678)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio	(343.782)	(319.031)
Dividendos	(343.782)	(319.031)
AUMENTO / (DISMINUCIÒN) NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES	207	16
Efectivo o equivalentes al comienzo del elerciclo	31	15
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio	238	31

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..............................................................................................................................................................................

ÍNDICE

1.	ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
2.	BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES
3.	PROPUESTA DE DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS
ব	PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN
5.	INMOVILIZADO MATERIAL
6.	INVERSIONES INMOBILIARIAS
7.	ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS
8.	INVERSIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS
9.	POLÍTICA DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO
10.	ANÁLISIS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
11.	INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO
12.	DEUDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS A COBRAR
13.	PATRIMONIO NETO
14.	PROVISIONES
15.	DEUDAS A LARGO PLAZO
16.	SITUACIÓN FISCAL
	17. PERIODIFICACIONES A LARGO PLAZO
18.	DEUDAS A CORTO PLAZO
19.	ACREEDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS A PAGAR unuuuuuuu 34
20.	INFORMACIÓN SOBRE APLAZAMIENTOS DE PAGOS EFECTUADOS A PROVEEDORES. DISPOSICION ADICIONAL TERCERA. "DEBER DE INFORMACION" DE LA LEY 15/2010 DE 5 DE JULIO ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
21.	INGRESOS Y GASTOS

22. SALDOS Y TRANSACCIONES CON EMPRESAS DEL GRUPO, ASOCIADAS Y PARTES VINCULADAS
23.
24.
25.
26. GARANTÍAS Y OTROS COMPROMISOS COMPROMETIDOS CON TERCEROS Y OTROS PASIVOS CONTINGENTES
27.
28.
29. PAGOS BASADOS EN ACCIONES
30.

1. ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

Red Eléctrica Corporación, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó en 1985 y tiene su domicilio social en Alcobendas (Madrid). Las principales actividades desarrolladas por la Sociedad son las siguientes:

· La gestión de su Grupo empresarial, constituido por las participaciones en el capital social de las sociedades que lo integran o de aquellas en que participa.
· La prestación de servicios de asistencia o apoyo a las sociedades participadas.
· La explotación de los inmuebles propiedad de la Sociedad.

2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

a) Imagen fiel

Las Cuentas Anuales han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad en reunión del Consejo de Administración celebrada el día 24 de febrero de 2015 de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera, de los resultados de sus operaciones, de las variaciones en el Estado de cambios en el Patrimonio neto y de los Flujos de efectivo, de los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2014 y 2013.

Las citadas Cuentas Anuales están expresadas en miles de euros, redondeado al millar más cercano, que es la moneda funcional y de presentación de la Sociedad y se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad aprobado mediante Real Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a este mediante Real Decreto-Ley 1159/2010.

La Sociedad posee participaciones en sociedades dependientes. Como consecuencia de ello la Sociedad es dominante de un Grupo de sociedades de acuerdo con la legislación vigente. La presentación de Cuentas Anuales es necesaria, de acuerdo con principios y normas contables generalmente aceptados, para presentar la imagen fiel de la situación financiera y de los resultados de las operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo de la Sociedad. La información relativa a las participaciones en empresas del grupo se presenta en la nota 8.

La Sociedad presenta separadamente cuentas consolidadas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE), de conformidad con el Reglamento (CE) nº 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo y sus interpretaciones (CINIIF) adoptadas por la Unión Europea.

Las Cuentas Anuales correspondientes al ejercicio 2013 fueron aprobadas en la Junta General de Accionistas celebrada el 9 de mayo de 2014. Las Cuentas Anuales correspondientes al ejercicio 2014 se encuentran pendientes de aprobación por la Junta General de Accionistas. No obstante, el Consejo de Administración de la Sociedad entiende que dichas Cuentas Anuales serán aprobadas sin ninguna modificación.

b) Principios contables obligatorios

No existe ningún principio contable obligatorio que, siendo su efecto significativo para la elaboración de las Cuentas Anuales, se haya dejado de aplicar.

c) Uso de estimaciones e hipótesis

La preparación de las Cuentas Anuales requiere que la Dirección de la Sociedad realice juicios, estimaciones y asunciones que afectan a la aplicación de las normas y a los importes de activos, pasivos, ingresos y gastos. Las estimaciones y asunciones adoptadas están basadas en experiencias históricas y otros factores que son razonables bajo las circunstancias existentes. Los resultados reales pudieran diferir de estas estimaciones.

A pesar de que las estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible al 31 de diciembre de 2014 sobre los hechos analizados, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en próximos ejercicios; lo que se haría, conforme a lo establecido en el Plan General de Contabilidad, de forma prospectiva reconociendo los efectos del cambio de estimación en la correspondiente Cuenta de pérdidas y ganancias.

d) Comparabilidad de la información

Las Cuentas Anuales presentan a efectos comparativos, con cada una de las partidas del Balance, de la Cuenta de pérdidas y ganancias, del Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, del Estado de Flujos de Efectivo y de la Memoria, además de las cifras del ejercicio 2014, las correspondientes al ejercicio anterior, que formaban parte de las Cuentas Anuales del ejercicio 2013.

Además, en 2013, la Sociedad se acogió a la actualización de balances, de acuerdo con la Ley 16/2012 de 27 de diciembre, por la que se adoptaron diversas medidas tributarias dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y al impulso de la actividad económica. Las cuentas anuales de dicho ejercicio recogen el registro de dicha actualización, cuyo importe neto del gravamen ascendió a 6.042 miles de euros, según el siguiente detalle:

	Miles de euros
Inmovilizado material Gravamen	6.360 (318)
Reserva de Revalorización de la Ley 16/2012, de 27 de diciembre	6.042

En consecuencia, las Cuentas Anuales del ejercicio 2014 no son necesariamente comparables con las del ejercicio 2013.

3. PROPUESTA DE DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

La propuesta de distribución de resultados del ejercicio finalizado en 31 de diciembre de 2014, formulada por los Administradores y pendiente de aprobación por la Junta General de Accionistas, es en miles de euros, la siguiente:

Pérdidas y Ganancias (Beneficio)	465.069

Total	465.069

DISTRIBUCIÓN
A reservas voluntarias	59.382
A dividendos:
A dividendo a cuenta	112,463
A dividendo complementario	293.224

Total	465.069

Esta propuesta supone un dividendo complementario de 2,1677 euros por acción, ascendiendo el dividendo total del ejercicio a 3 euros por acción, calculado sobre la totalidad de acciones.

El dividendo a cuenta del ejercicio se recoge en la nota 13.

4. PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN

Los principales principios contables utilizados para la elaboración de estas Cuentas Anuales han sido los siguientes:

a) Inmovilizado material

Los elementos que componen el Inmovilizado material son principalmente terrenos y construcciones y se hallan valorados, según el caso, al coste de construcción o coste de adquisición. El coste de construcción incluye, en su caso, los siguientes conceptos:

Los gastos financieros relativos a la financiación externa devengados únicamente durante el período de construcción.
Los gastos de explotación relacionados directamente con las construcciones del inmovilizado material de aquellos proyectos realizados bajo el control y dirección de la Sociedad.

La Sociedad sigue el criterio de traspasar la obra en curso al inmovilizado material en explotación siempre que el activo se encuentre en condiciones de funcionamiento.

Los costes de ampliación o mejora de los elementos del Inmovilizado material que suponen un aumento de la productividad, capacidad y alargamiento de la vida útil se incorporan al activo como mayor valor del bien.

Los gastos de conservación y mantenimiento del inmovilizado material que no suponen un aumento de la productividad, no mejoran su utilización y no alargan la vida útil de los activos, se cargan a la Cuenta de pérdidas y ganancias en el momento en que se producen.

El inmovilizado material se amortiza distribuyendo linealmente el coste de los diferentes elementos que componen dicho inmovilizado entre los años de vida útil estimada que constituyen el periodo en el que la Sociedad espera utilizarlos, aplicando los siguientes coeficientes:

	Coeficiente anual
Construcciones	2%-10%
Otras instalaciones	4%-25%

b) Inversiones inmobiliarias

La Sociedad valora sus inversiones inmobiliarias siguiendo el método de coste de adquisición. El valor de mercado de las inversiones inmobiliarias de la Sociedad se recoge en la nota 6.

Las construcciones se amortizan distribuyendo linealmente el coste de los diferentes elementos que lo componen entre los años de vida útil estimada que constituyen el periodo en que la Sociedad espera utilizarlos (2% anual).

c) Activos financieros

La Sociedad clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:

Créditos y cuentas a cobrar: son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo, y sobre los que no hay intención de negociar a corto plazo. Se clasifican como activos corrientes, excepto para vencimientos superiores a doce meses desde la fecha del Balance, que se clasifican como activos no corrientes.

Los créditos se reconocen inicialmente por su valor razonable, incluyendo los costes de transacción incurridos al originar el activo y se valoran posteriormente a su coste amortizado, correspondiendo éste básicamente al efectivo entregado, menos las devoluciones del principal efectuadas, más los intereses devengados no cobrados.

Las cuentas a cobrar se reconocen inicialmente por su valor razonable y posteriormente por su coste amortizado de acuerdo con el método del tipo de interés efectivo.

Activos financieros disponibles para la venta: son las inversiones financieras que la Sociedad tiene intención de mantener por un plazo de tiempo sin determinar, siendo susceptibles de ser enajenadas atendiendo a necesidades puntuales de liguidez o cambios en los tipos de interés. Se clasifican como activos no corrientes, salvo que esté prevista y sea factible su liquidación en un plazo inferior al año. Estos activos financieros se valoran a su valor razonable, siendo éste el precio de cotización a la fecha de cierre en el caso de los títulos con cotización oficial en un mercado activo. Las ganancias o pérdidas resultantes de variaciones en el valor razonable a la fecha de cierre se

reconocen directamente en el Patrimonio neto, acumulándose hasta el momento de la liquidación o corrección de valor por deterioro, momento en el que se imputan a la Cuenta de pérdidas y ganancias. El cálculo de posibles deterioros se realiza mediante el método del descuento de flujos futuros esperados en el negocio, asimismo un descenso significativo o prolongado en el valor razonable del activo por debajo de su coste, se considera también evidencia de que el activo se ha deteriorado. Los dividendos de las participaciones en capital clasificadas como disponibles para la venta. se imputan a la Cuenta de pérdidas y ganancias en el momento en que queda establecido el derecho de la Sociedad a recibir su importe.

Inversiones en el patrimonio en empresas del Grupo y asociadas: Se valoran por su coste menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones por deterioro del valor. Si existiera evidencia objetiva de que el valor en libros no fuera recuperable, se efectuarían las oportunas correcciones valorativas por la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, en la estimación del deterioro de estas inversiones se toma en consideración el patrimonio neto de la sociedad participada corregido por las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración. La corrección de valor y, en su caso, su reversión se registra en la Cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se produce.

d) Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo incluye el efectivo en caja, los depósitos a la vista en entidades de crédito y otras inversiones a corto plazo de gran liquidez.

e) Deterioro del valor de los activos

La Sociedad sigue el criterio de analizar la recuperabilidad de sus activos a la fecha de cierre de cada ejercicio y siempre que algún suceso o cambio en las circunstancias indique que el importe contabilizado puede no ser recuperable, de forma que si el importe recuperable de un activo es inferior a su importe registrado en libros, entonces se entiende que se ha producido un deterioro del valor del activo, que debe ser reconocido contablemente de forma inmediata como una pérdida de valor por deterioro, imputando dicha pérdida a la Cuenta de pérdidas y ganancias. Así, la pérdida por deterioro es la diferencia existente entre el valor en libros de un activo y su valor recuperable.

Se considera valor recuperable el mayor de:

El valor razonable de un activo deducidos sus costes para la venta
El valor en uso del activo

El cálculo del valor recuperable se realiza en base a flujos de efectivo esperados. El cálculo del deterioro se realiza para los activos individuales, si no fuera posible la estimación del valor recuperable del activo individual se determinará el valor recuperable de la Unidad Generadora de Efectivo (UGE) a la que pertenece dicho activo. Las posibles reversiones se registran en la Cuenta de pérdidas y ganancias.

Fondos propios f)

El Capital social está representado por acciones ordinarias.

El dividendo a cuenta minora el Patrimonio neto del ejercicio a que corresponde dicho dividendo, en base al acuerdo del Consejo de Administración. El dividendo complementario no se deduce del Patrimonio neto hasta la aprobación por la Junta General de Accionistas correspondiente.

En el caso de adquisición de acciones propias de la Sociedad, la contraprestación pagada, incluido cualquier coste incremental directamente atribuible, se deduce del Patrimonio neto hasta su cancelación, emisión de nuevo o enajenación. Cuando estas acciones se venden posteriormente, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste incremental de la transacción directamente atribuible, se incluye en el Patrimonio neto.

g) Prestaciones a los empleados

Obligaciones por pensiones

La Sociedad tiene planes de aportaciones definidas, que definen el importe de la prestación que recibirá un empleado en el momento de su jubilación, en función de su remuneración. En estos planes de pensiones la Sociedad paga aportaciones fijas a una entidad separada y no tiene ninguna obligación, ni legal ni implícita, de realizar aportaciones adicionales si el fondo no posee activos suficientes para pagar a todos los empleados las prestaciones relacionadas con los servicios prestados en el ejercicio corriente y en ejercicios anteriores. Las aportaciones de estos planes se recogen en la Cuenta de pérdidas y ganancias en el epígrafe de Gastos de personal.

Otras prestaciones a largo plazo a los empleados

Otras prestaciones a largo plazo a los empleados incluyen planes de prestaciones definidas distintas de planes de pensiones, tales como seguro médico, de parte de los empleados activos de la Sociedad. Los costes esperados de estas prestaciones se reconocen durante la vida laboral de los empleados. Estas obligaciones se valoran anualmente por actuarios cualificados independientes. Los cambios en las hipótesis actuariales se reconocen, netos de impuestos, en el Patrimonio neto como Reservas en el ejercicio en el que se producen y el coste de los servicios pasados se reconoce en la Cuenta de pérdidas y ganancias.

Asimismo se incluyen los programas de retribución a largo plazo, que son valorados anualmente.

h) Provisiones

La Sociedad dota provisiones para hacer frente a las obligaciones contratadas presentes ya sean legales o implícitas, que surjan como resultado de sucesos pasados, siempre que exista probabilidad de desprenderse de recursos para hacer frente a dicha obligación y que se pueda realizar una estimación fiable del importe de la misma. Su dotación se efectúa al nacimiento de la responsabilidad o de la obligación.

Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera que serán necesarios para liquidar la obligación usando un tipo de interés antes de impuestos, que refleje las evaluaciones del mercado actual del valor temporal del dinero, y los riesgos específicos de la obligación. El incremento en la provisión con motivo del paso del tiempo se reconoce como gasto por intereses.

i) Deuda financiera

Los préstamos, obligaciones y similares se registran inicialmente por el efectivo recibido, neto de los costes incurridos en la transacción. En periodos posteriores, estas obligaciones de financiación se valoran a su coste amortizado, utilizando el método del tipo de interés efectivo.

Las deudas financieras se clasifican como pasivos corrientes a menos que su vencimiento tenga lugar a más de doce meses desde la fecha de Balance, en cuyo caso se incluirán como pasivos no corrientes.

i) Acreedores comerciales

Los acreedores se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valoran por su coste amortizado utilizando el método del tipo de interés efectivo. No obstante, los acreedores con vencimiento inferior al año, y que no tengan un tipo de interés contractual, cuyo importe se espera pagar en el corto plazo, se valoran por su valor nominal.

k) Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se imputan en función del criterio del devengo, es decir, cuando se produce la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

Los ingresos por intereses se reconocen usando el método de tipo de interés efectivo. Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se establece el derecho a recibir el cobro.

La Sociedad, como Sociedad matriz del Grupo Red Eléctrica, ha adoptado la respuesta a la consulta al ICAC sobre la clasificación contable en cuentas individuales de los ingresos y gastos de una sociedad holding y sobre la determinación del importe neto de la cifra de negocio (Ref: 546/09) de 23 de julio de 2009, clasificando como Importe neto de la cifra de negocio los dividendos procedentes de participaciones en el capital de las sociedades participadas y los intereses procedentes de préstamos concedidos a estas mismas sociedades.

I) Situación fiscal

El gasto o ingreso por impuesto sobre beneficios comprende fanto el impuesto corriente como el diferido. Los impuestos, tanto si son del ejercicio corriente como si son diferidos, son reconocidos como gasto o ingreso e incluidos en la determinación de la ganancia o pérdida neta del ejercicio, excepto si han surgido de una transacción que se ha reconocido en el mismo ejercicio, cargando o abonando directamente al Patrimonio neto o de una combinación de negocios.

El impuesto corriente es el que se estima pagar en el ejercicio, utilizando los tipos impositivos aprobados, correspondientes al ejercicio presente y a cualquier ajuste de impuesto a pagar relativo a ejercicios anteriores.

Las deducciones de la cuota y las bonificaciones del impuesto sobre beneficios originadas por hechos económicos acontecidos en el ejercicio minoran el gasto devengado por el impuesto sobre beneficios, salvo que existan dudas sobre su realización.

Los impuestos diferidos y el gasto por impuesto sobre beneficios se calculan y contabilizan conforme al método del pasivo, sobre las diferencias temporarias surgidas entre los saldos reconocidos a efectos de información financiera y los usados a efectos fiscales. Este método

consiste en la determinación de los impuestos diferidos activos y pasivos en función de las diferencias entre el valor en libros de los activos y pasivos, y su base fiscal, utilizando las tasas fiscales que se espere objetivamente que estén en vigor cuando los activos y pasivos se realicen.

Los Activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que es probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros con los que poder compensar las diferencias temporarias.

La Sociedad, como dominante del Grupo fiscal registra el importe total a pagar (a devolver) por el Impuesto sobre Sociedades consolidado con cargo (abono) a Créditos (Deudas) con empresas del grupo y asociadas.

m) Seguros

La Sociedad tiene suscritas diversas pólizas de seguro para cubrir los riesgos a los que está expuesta por el ejercicio de su actividad. Estos riesgos están principalmente sujetos a los daños que pudieran sufrir las instalaciones de la Sociedad y a las posibles reclamaciones de terceros que puedan surgir por el desarrollo de sus actividades. Los gastos por primas de seguros se reconocen en la Cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo a un criterio de devengo. Los ingresos a recuperar de las compañías de seguros derivados de los siniestros se registran en la Cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo al criterio de correlación de ingresos y gastos.

n) Pagos basados en acciones

La Sociedad ha implementado planes de adquisición de acciones por los cuales sus empleados tienen la posibilidad de recibir acciones de la Sociedad como parte de su retribución anual. La valoración derivada de dicha retribución se realiza de acuerdo al precio de cierre de la cotización de las acciones de la Sociedad en la fecha de entrega de los títulos. El gasto derivado de este plan se registra en el epígrafe Gastos de personal de la Cuenta de pérdidas y ganancias. Todas las acciones entregadas proceden de la autocartera de la Sociedad.

o) Transacciones entre empresas del grupo

Las transacciones entre empresas del grupo, se reconocen por el valor razonable de la contraprestación entregada o recibida. La diferencia entre dicho valor y el importe acordado, se registra de acuerdo con la sustancia económica subyacente.

5. INMOVILIZADO MATERIAL

El movimiento producido durante los ejercicios 2014 y 2013 en las diferentes cuentas del Inmovilizado material así como en sus correspondientes amortizaciones acumuladas y deterioros de valor en miles de euros, ha sido el siguiente:

|--|

	diciembre de 2012 31 de	Actualización	Balance actualizado de 27 de diciembre de acuerdo con la Ley 16/2012	Altas	Bajas	Traspasos	diciembre de 2013 31 de	Altas	Bajas	Traspasos	diciembre de 2014 31 de
Terrenos y construcciones Coste	60.476	6.304	66.780				66.780	4-545			71.325
Otras instalaciones, maquinaria, utillaje, Inmovilizado en curso y anticipos mobiliario y otro inmovilizado	14-018 1.742	26	14.074 1.742	ব			1.786 14.074	776			14.850 1.786
Total Coste	END SEE AND CONSULTION CON COLL COLL COLL COLL COLL COLL COLLECTION COLLECTION COLLECTION COLLECTION COLLECTION COLLECTION COLLECTION COLLECTION COLLECTION COLLECTION CONSTIT 76.236	6.360	82.596	44			82.640	5.321			87.961
Amortización acumulada Construcciones	(12.503)		(12.503)	(1.186)			(13.689)	(1.183)			(14.872)
Otras instalaciones, maquinaria, utillaje, mobiliario y otro inmovilizado	(13.305)		(13.305)	(163)			(13.468)	(174			(13.642)
Total Amortización acumulada	(25.808) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------		(25.808)	(1.349)			(27.157)	(1.357)			(28.514)
Deterioro de valor de instalaciones
Valor neto	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 50.428	============================================================================================================================================================================== 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 대 6.360	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 56.788	三十二年二十六年 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ (1.305)	come finite their finities from annot come annot come come come come come come a	and seen and pay the same and client of the comments and sense and come and come and come and come and come and come and come and come and come and come and come and come and	55,483	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 3.964	anner mont process comes comes comes comes comes quarte quante	ANNES ENTER ANNES Annes annon annon annon annon proper	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ween annot programment cours cours cours course come 59.447

16/46

Las altas en Inmovilizado material del ejercicio 2014 se corresponden con la adquisición de inmuebles a la Comunidad de Madrid, en el Parque Tecnológico de Tres Cantos.

Las altas en Inmovilizado en curso y anticipos del ejercicio 2013 correspondieron a gastos relativos a un proyecto en Baleares.

En 2013 la Sociedad procedió a actualizar los bienes del inmovilizado material de acuerdo con la Ley 16/2012, de 27 de diciembre por la que se adoptaron diversas medidas tributarias dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y al impulso de la actividad económica, cuyo efecto se recoge en la columna Actualización.

Durante los ejercicios 2014 y 2013, la Sociedad no ha activado como mayor valor del Inmovilizado material ningún importe.

A 31 de diciembre de 2014, la Sociedad tiene totalmente amortizados elementos del lnmovilizado material por un importe de 13.503 miles de euros (13.501 miles de euros en 2013), de los cuales 12.638 miles de euros (12.637 miles de euros en 2013) corresponden a otras instalaciones.

6. INVERSIONES INMOBILIARIAS

El movimiento producido en el ejercicio 2014 y 2013 en las Inversiones inmobiliarias, en miles de euros, se describe a continuación:

	31 de diciembre de 2012	Altas	31 de diciembre	Altas	31 de diciembre de 2014
Inversiones inmobiliarias	2.910		2.910		2.910
Total Coste	2.910		2.910		2.910
Amortización Acumulada	(306)	(43)	(349)	(44)	(393)
Total Amortización acumulada	(306)	(43)	(349)	(44)	(393)
Valor Neto	2.604	(43)	2.561	(44)	2.517

Las inversiones inmobiliarias en 2014 y 2013 tienen un valor de mercado de aproximadamente tres millones de euros, no generando ingresos o gastos de explotación significativos.

7. ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS

La Sociedad tiene arrendados ciertos activos a las empresas del Grupo. Las clases de activos arrendados en régimen de arrendamiento operativo son, en miles de euros, los siguientes:

Coste	31 de diciembre de 2014	31 de diciembre de 2013
Terrenos y construcciones	66.780	66.780
Otras instalaciones, maquinaria, utillaje,
mobiliario y otro inmovilizado	14.074	14.074
Total Coste	80.854	80.854
Amortización acumulada
Construcciones	(14.863)	(13.689)
Otras instalaciones, maquinaria, utillaje,
mobiliario y otro inmovilizado	(13.626)	(13.468)
Total Amortización acumulada	(28.489)	(27.157)

Valor neto	52.365	53.697

La Sociedad posee contratos con Red Eléctrica de España, S.A.U., (REE), mediante los cuales le cede en régimen de arrendamiento ciertos espacios dentro de los inmuebles propiedad de la Sociedad. Estos contratos se renuevan periódicamente, habiendo sido el ingreso en el ejercicio 2014 de 10.102 miles de euros.

Por otra parte, La Sociedad posee contratos con Red Eléctrica Internacional, S.A.U., (REI), mediante los cuales le cede en régimen de arrendamiento ciertos espacios dentro de los inmuebles propiedad de la Sociedad. Estos contratos se renuevan periódicamente, habiendo sido el ingreso en el ejercicio 2014 de 215 miles de euros.

8. INVERSIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS

A 31 de diciembre de 2014 y 2013, ninguna de las empresas del Grupo en las que la Sociedad tiene participación directa o indirecta cotiza en Bolsa.

El detalle de las Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a 31 de diciembre de 2014, en miles de euros, es el siguiente:

RED ELECTRICA CORPORACION S A	Detalle de participaciones a 31 de diciembre de 2014	(6) DI CARDO BRI MILIES OF SUPER
-------------------------------	------------------------------------------------------	----------------------------------

Sociedad		Parcentaje de		Palrimonio Neto de las sociedes participadas (2)
- Actividad principal - Domicilio	participación (1) Directa	Indirecta	Valor contable	Capilal Social	Emisión Prima	Resents	Otras a	Partidas del ejercicio (3) Resultado	de Explotación Resultados	Dividendos recibidas
A) Sociodades Consolidadas por el Método de Integración Giobal
- Realización dol transporte yoperación del sistema eléctrico Español y de la gestión de - Paseo Conda de los Gaitanes, 177. Alcobendas. Madrid. (España). Red Elécirica de España, S.A.U. (REE) la red de transporte.	100%		1.014.326	800 008	54.319	373.514	(136,849)	613.460	907.357	441.750
- Participaciones internacionales. Prostación de servicios de consultoría, ingenienta, - Realización de actividades eléctricas fuera del sialema eléctrico as pañol. - Pasoo Conde de los Gaitanas, 177. Acobendas. Madrid. (España). Red Eléctrica Internacional, S.A.U. (REI) construcción y de telecomunicaciones,	100%		80.010	60.010		39.802	(2.781)	63.665	14.034
- Constituída en 2003 en Holande para poder realizar emisiones de deuda para la - Claude Debussylaan, 24. Amsterdam (Holanda). Red Eléctrica de España Financa, B.V. (RBV) financiación del Grupo Red Eléctrica. -Actividades de financiación,	100%		2.000	18	1.982			213	(123)	631
- Paseo Conde de los Gaitanes, 177. Alcobendas. Madrid. (España) Red Electrica Financiaciones, S.A.U. (REF) - Actividades de financiación.	100%		ക്ക	60		3.669		1.815	(205)
distintas sociedades del Grupo, garantízando un mejor acceso a los mercados de - Constituida en 2010 en Luxemburgo para podor reasegurar los riesgos de las Redcor Reaseguros, S.A (REDCOR) -26, Rue Louvigny. (Lusmbourg). reaseguros intemacionales. -Actividades de massegum,	100%		4.500	4.500			19.860	8.934	11.454
- Prestación de servicios de mantenimiento de líneas y subestaciones - Av. Alfonso Ugarte Nº 536 Cercado. Arequipa (Peru). Red Elóctrica Andina, S.A. (REA)		100%(a)	31	35		588		85	168
- Transmisión de energía eléctrica y operación y mantenimiento de redes de Transmisora Elacinca del Sur S.A. (TESUR) - Juan de la Fuente, 453, Lima (Perú). transmisión de electricidad.		55%(a)	11.011	21 252		(22)	(1.072)	(709)	4.25
- Transporte de energía eléctrica y operación y manienimiento de redes de transporto de Red Eléctrica del Sur S.A. (REDESUR) - Juan de la Fuente, 453. Lima (Perú). electricidad.		55%(8)	8.930	10.707		6.023		4.103	6.181
- Tour Coeur Défense Tour B 100, Esplanede du Général De Gaulle, 92932 La Défense B} Sociedados consolidadas por el Método de Integración Proporcional Interconexión Eléctrica Francia-España, S.A.S. (INELFE) Cadex Paris (Francia).		50%(b)	1.000	2,000		2.445	7.248	2.021	2 846

Estudio yejecución de la interconexión España - Francia (Sta. Llogaia-Babas).

(1) Equielante a danskos de vob.
(2) Sagún eslados financiens autilizados on los citients corlables uliizados por la Sadada yalorados en euros al lipo de cambi en elic

(a) Participación a través de Red Eléctrica Internacional, S.A.U.
(b) Participación a través de Red Eléctrica de España, S.A.U.

El 1 de mayo de 2012 Transportadora de Electricidad S.A. (en adelante TDE) mediante el Decreto Supremo 1214 fue nacionalizada por parte del Gobierno Boliviano, saliendo del perímetro de consolidación del Grupo en esta fecha. La participación en TDE que poseía REI era del 99,94%. En 2014, REI ha llegado a un acuerdo definitivo con el Gobierno Boliviano sobre la compensación de la citada nacionalización. Dicha compensación ha quedado recogida en las Cuentas Anuales del ejercicio 2014 de REI y, por tanto, del Grupo.

La Sociedad ostenta la totalidad del capital social de REE, sociedad que desarrolla las funciones de transportista, operador del sistema y gestor de la red de transporte del Sistema eléctrico español, y a la que se le aplican todas las disposiciones de la Lev 24/2013 del Sector eléctrico y concordantes relativas al operador del sistema y gestor de la red de transporte, que anteriormente correspondían a Red Eléctrica de España, S.A.. Asimismo, la Sociedad no podrá transmitir a terceros las acciones de esta filial que realiza actividades reguladas en España.

9. POLÍTICA DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

La Política de gestión del riesgo financiero de la Sociedad tiene por objeto establecer los principios y directrices para asegurar que los riesgos relevantes, que pudieran afectar a los objetivos y actividades del Grupo sean identificados, analizados, evaluados, gestionados y controlados, y que estos procesos se realizan de forma sistemática y con criterios uniformes.

Las directrices principales, contenidas en esta política, se pueden resumir en:

· La gestión de los riesgos debe ser fundamentalmente anticipativa, orientándose también al medio y largo plazo y teniendo en cuenta los escenarios posibles en un entorno cada vez más globalizado.
· Con carácter general, la gestión de los riesgos debe realizarse con criterios de coherencia entre la importancia del riesgo (probabilidad/impacto) y la inversión y medios necesarios para reducirlo.
· La gestión de riesgos financieros debe orientarse a evitar variaciones no deseadas en el valor fundamental de la Sociedad, no teniendo como objeto obtener beneficios extraordinarios.

Los responsables financieros de la Sociedad son los encargados de gestionar los riesgos financieros, asegurando su coherencia con la estrategia y coordinando la gestión de los mismos, identificando los principales riesgos financieros y definiendo las actuaciones sobre los mismos en base al establecimiento de distintos escenarios financieros.

La metodología para la identificación, medición, seguimiento y control de estos riesgos, así como los indicadores de gestión y las herramientas de medición y control específicos para cada riesgo, están establecidos en el Manual de riesgos financiero.

El riesgo principal al que está expuesto la Sociedad es el riesgo de crédito, puesto que las operaciones de endeudamiento se realizan a través del resto de compañías del Grupo, asumiendo éstas los riesgos de mercado y de liquidez. El riesgo de crédito está

soportado mediante políticas en las que se establecen requisitos en relación con la calidad crediticia de la contraparte y se requieren garantías adicionales en los casos necesarios. A 31 de diciembre de 2014 la Sociedad estima que no presenta riesgo alguno de recuperabilidad en sus saldos deudores.

La Sociedad está expuesta al riesgo del precio de los títulos de capital de las inversiones mantenidas y clasificadas en el Balance como disponibles para la venta. Las inversiones disponibles para la venta sujetas a cotización corresponden fundamentalmente al 5% que la Sociedad tiene en Redes Energéticas Nacionais, SGPS, S.A. (en adelante, REN). El índice de referencia de la Sociedad es el PSI20.

A 31 de diciembre de 2014 una apreciación del 10% en el valor de cotización de la acción de REN habría generado un mayor Patrimonio neto de aproximadamente 5 millones de euros (4 millones de euros en 2013) y una depreciación del 10% del valor habría generado un menor Patrimonio neto de aproximadamente 5 millones de euros (4 millones de euros en 2013).

10. ANÁLISIS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

a) Análisis por categorías

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 el valor en libros de cada una de las categorías de instrumentos financieros, excepto las participaciones en empresas del grupo es, en miles de euros, el siguiente:

· Activos financieros

		Categorías de instrumentos financieros
		31/12/2014
	Activos financieros	Préstamos v
	disponibles para la venta partidas a cobrar		Total
Créditos a empresas del grupo y asociadas		593.262	593.262
Instrumentos de Patrimonio	64.241		64.241
Otros activos financieros		13	13

Largo plazo/no corrientes	64.241	593.275	657.516

Inversiones en empresas del grupo y asociadas		462.557	462.557
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar		40.075	40.075

Corto plazo/corrientes		502.632	502.632

Total	64.241	1.095.907	1.160.148

	Categorías de instrumentos financieros 31/12/2013

	Activos financieros	Préstamos y
	disponibles para la venta partidas a cobrar		Total
Créditos a empresas del grupo y asociadas		425.000	425.000
Instrumentos de Patrimonio	59.755		59.755
Otros activos financieros

Largo plazo/no corrientes	59.755	425.000	484.755

Inversiones en empresas del grupo y asociadas		535.204	535.204
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar		283	283

Corto plazo/corrientes		535.487	535.487

Total	59.755	960.487	1.020.242

• Pasivos financieros

	Categorías de instrumentos financieros 31/12/2014
	Débitos y partidas a pagar
Deudas con empresas del grupo y asociadas	1.546
Otros pasivos financieros	16

Largo plazo/no corrientes	1 562

Deudas con entidades de crédito	266
Deudas con empresas del grupo y asociadas	20.576
Deudas a corto plazo	118.595
Acreedores comerciales y otras deudas	20.451
Corto plazo/corrientes	159.888

Total	161.450

	Categorias de instrumentos financieros
	31/12/2013
	Débitos y partidas a pagar
Deudas con empresas del grupo y asociadas	1.546
Otros pasivos financieros	2

Largo plazo/no corrientes	1.548

Deudas con entidades de crédito	13
Deudas con empresas del grupo y asociadas
Deudas a corto plazo	97.891
Acreedores comerciales y otras deudas	21.751
Corto plazo/corrientes	119.655

Total	121.203

b) Análisis por vencimientos

• Activos financieros

	Vencimiento de activos financieros
	2015	Años posteriores	Total
Activos disponibles para la venta		64.241	64.241
Créditos a empresas del grupo y asociadas	462.557	593.262	1.055.819
Otros activos financieros		13	13
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	40.075		40.075

	502.632	657.516	1.160.148

· Pasivos financieros

	Vencímiento de pasivos financieros
	2015	Años posteriores	Total
Deudas con entidades de crédito	266		266
Deudas con empresas del grupo y asociadas	20.576	1.546	22.122
Acreedores comerciales y otras deudas	139.046		139.046
Otros pasivos financieros		16	16

	159.888	1.562	161.450

31 de 31 de diciembre diciembre de 2014 de 2013 Instrumentos de patrimonio 64.241 59 755 Otros activos financieros 13 64 254 59.755

11. INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO

Las inversiones en Instrumentos de patrimonio, clasificados como disponibles para la venta, corresponden a la participación del 5% que tiene la Sociedad en REN, sociedad holding que engloba la operación y la explotación de los activos de transporte de electricidad y de diversas infraestructuras de gas en Portugal.

La valoración de esta participación está sujeta a la cotización de la acción (2,406 euros por acción a 31 de diciembre de 2014 y 2,238 euros por acción a 31 de diciembre de 2013). A 31 de diciembre de 2014 al incrementarse el valor razonable de este instrumento de patrimonio con respecto al ejercicio anterior, la corrección valorativa reconocida se ha registrado directamente contra el Patrimonio neto.

A 31 de diciembre de 2014 la Sociedad ha cuantificado el incremento en la corrección valorativa en 4.486 miles de euros (4.886 miles de euros en 2013), incremento registrado en el Patrimonio neto.

Durante los ejercicios 2014 y 2013 no se ha producido evidencia objetiva de deterioro de la participación en REN.

Además, en 2014, también se recoge por importe de 8 euros la inversión en ocho Agrupaciones de Interés Económico (AIE's) cuya actividad es el arrendamiento de activos dirigidos por otra entidad no vinculada a la Sociedad, que es la que retiene tanto la mayoría de los beneficios como los riesgos de la actividad, acogléndose la Sociedad únicamente a los incentivos fiscales regulados en la legislación española. La Sociedad imputa las bases imponibles negativas que van generando estas AIE's contra las participaciones y por diferencia con la deuda registrada frente a la Hacienda Pública acreedora, el correspondiente ingreso financiero (nota 16 y nota 21-c).

12. DEUDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS A COBRAR

El detalle de este epígrafe en miles de euros, a 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente:

Deudores varios	31 de diciembre de 2014	31 de diciembre de 2013
	84	283
Otros créditos con las Administraciones Públicas	39.991

	40.075	283

Otros créditos con Administraciones Públicas recoge, en 2014, 28.351 miles de euros correspondientes al importe a devolver por la Hacienda Pública por la liquidación del Impuesto de Sociedades, que la Sociedad, como cabecera del Grupo Fiscal, ha presentado en 2014, correspondiente al ejercicio 2013.

Además, dicho epígrafe recoge 11.640 miles de euros correspondientes al resultado a devolver de la declaración complementaria del ejercicio 2012, que la Sociedad, como cabecera del Grupo Fiscal, ha presentado en 2014.

PATRIMONIO NETO 13.

a) Gestión del riesgo de capital

Los objetivos del Grupo en relación con la gestión del capital de sus empresas, son el salvaguardar la capacidad de las mismas para continuar con el "principio de gestión continuada", para procurar un rendimiento para los accionistas y para mantener una estructura óptima de capital y reducir su coste.

Para poder mantener o ajustar la estructura de capital, la Sociedad podría ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, reembolsar capital a los accionistas o emitir nuevas acciones.

Dada la actividad de la Sociedad y la capacidad de generación de fondos de sus empresas participadas, el riesgo de capital es poco significativo.

b) Fondos propios

Capital

Al 31 de diciembre de 2014 el Capital de la Sociedad está representado por 135.270.000 acciones al portador, totalmente suscritas y desembolsadas, con los mismos derechos políticos y económicos, y con un valor nominal de 2 euros cada una, y admitidas a cotización en las cuatro Bolsas españolas.

La Sociedad, como cabecera del Grupo Red Eléctrica, está sujeta a los límites accionariales establecidos en la disposición adicional vigésima tercera de la Ley 54/1997, de 27 de noviembre y en el artículo 30 de la Ley 24/2013, de 26 de diciembre, del Sector Eléctrico.

De acuerdo con estas disposiciones, cualquier persona física o jurídica podrá participar en el accionariado de la Sociedad, siempre que la suma de su participación directa o indirecta en el capital de esta Sociedad no supere el 5% del Capital social, ni ejerza derechos políticos por encima del 3%. Estas acciones no podrán sindicarse a ningún efecto. En el caso de sujetos que realicen actividades en el Sector Eléctrico y aquellas personas físicas o jurídicas que, directa o indirectamente participen en el capital de éstos con una cuota superior al 5%, no podrán ejercer derechos políticos en la Sociedad matriz por encima del 1%, sin perjuicio de las limitaciones establecidas en el artículo 30 de la Ley 24/2013, de 26 de diciembre, del Sector Eléctrico para generadores y comercializadores. Los límites de participación en el capital de la Sociedad matriz no aplican a la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) que mantendrá, en todo caso, una participación no inferior al 10%. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 SEPI posee una participación del 20% en el Capital de la Sociedad.

Reservas

Este epígrafe recoge:

Reserva legal

Las sociedades españolas están obligadas a destinar el 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance, al menos, el 20% del Capital social. Esta reserva no es distribuible a los accionistas y sólo podrá ser utilizada para cubrir, en el caso de no tener otras reservas disponibles, el saldo deudor de la Cuenta de pérdidas y ganancias. También, bajo determinadas condiciones se podrá destinar a incrementar el Capital social. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Reserva legal alcanza el 20% del Capital social (54.199 miles de euros).

Reserva de Revalorización de la Ley 16/2012, de 27 de diciembre

De acuerdo con la Ley 16/2012, de 27 de diciembre, por la que se adoptan diversas medidas tributarias dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y al impulso de la actividad económica, la Sociedad actualizó sus elementos patrimoniales del inmovilizado material. El importe de la Reserva de dicha revalorización ascendió a 6.042 miles de euros neta del gravamen del 5% sobre la plusvalía.

El plazo para efectuar la comprobación por parte de la Administración Tributaria es de tres años a contar desde la presentación de la declaración del impuesto sobre sociedades del ejercicio 2012. Una vez comprobado y aceptado el saldo, o bien transcurrido el plazo de tres años mencionado, dicho saldo podrá destinarse a eliminar pérdidas, o bien a ampliar el Capital social de la Sociedad. Transcurridos diez años el saldo podrá destinarse a reservas de libre disposición.

El saldo de la cuenta no podrá ser distribuido, directa o indirectamente, hasta que la plusvalía haya sido realizada.

Otras reservas

Este concepto incluye fundamentalmente las Reservas voluntarias de la Sociedad, y las Reservas de primera aplicación que al 31 de diciembre de 2014 ascienden a 1.169.209 y 19.895 miles de euros respectivamente (1.022.635 y 19.895 miles de euros respectivamente, al 31 de diciembre de 2013). Ambas reservas son de libre disposición.

Asimismo a 31 de diciembre de 2014 y 2013 este epígrafe recoge reservas procedentes de disposiciones legales por importe de 264.546 miles de euros, entre las que destaca la Reserva de revalorización de activos materiales generada en 1996 en la Sociedad matriz por importe de 247.022 miles de euros. Esta reserva podrá destinarse, sin estar sujeta a tributación, a la eliminación de resultados contables negativos, a la ampliación del Capital social o, transcurridos 10 años desde su creación, a reservas de libre disposición, de acuerdo con lo establecido en el Real Decreto-Ley 2607/1996.

· Acciones y participaciones en patrimonio propias

Las acciones de la Sociedad en poder de la misma a 31 de diciembre de 2014 representan el 0,11% del Capital social de la Sociedad (0,03% en 2013) y totalizan 147.203 acciones, con un valor nominal global de 294 miles de euros (38.376 acciones, con un valor nominal global de 77 miles de euros en 2013) y un precio medio de adquisición de 70,59 euros por acción (44,51 euros por acción en 2013).

La Sociedad ha cumplido las obligaciones derivadas del artículo 509 de la Ley de Sociedades de Capital que establece, en relación a las acciones cotizadas en un mercado secundario oficial, que el valor nominal de las acciones adquiridas, sumándose al de las que ya posean la Sociedad matriz y sus sociedades filiales, no debe exceder del 10% del Capital social. Las sociedades filiales no poseen ni acciones propias ni de la Sociedad.

Dichas acciones se encuentran registradas reduciendo el valor de los Fondos propios al 31 de diciembre de 2014 por importe de 10.390 miles de euros (1.707 miles de euros en 2013).

· Resultado del ejercicio

El Resultado del ejercicio es de 465.069 miles de euros (487.182 miles de euros en 2013).

- Dividendo a cuenta del ejercicio y propuesta de distribución de dividendo de la Sociedad

El Dividendo a cuenta aprobado por el Consejo de Administración durante el ejercicio 2014 figura minorando el Patrimonio neto al 31 de diciembre de 2014 por importe de 112.463 miles de euros (97.867 miles de euros al 31 de diciembre de 2013).

El día 23 de diciembre de 2014 el Consejo de Administración de la Sociedad acordó repartir un dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2014 por un importe bruto de 0,8323 euros por acción, pagadero el 2 de enero de 2015.

La previsión de tesorería correspondiente al periodo comprendido entre el 30 de noviembre de 2014 y el 2 de enero de 2015 puso de manifiesto la existencia de liquidez suficiente para la distribución de dicho dividendo y, de acuerdo con los requisitos establecidos en el artículo 277 apartado a) de la Ley de Sociedades de Capital, fue formulado el siguiente estado previsional de liquidez:

Estado de liquidez	Miles
	de euros
Fondos disponibles al 30-11-14:
Créditos disponibles a largo plazo
Créditos disponibles a corto plazo	25.000
Inversiones financieras temporales y tesorería	38
Previsiones de cobros:
Operaciones corrientes	5.539
Operaciones financieras	328.228
Previsiones de pagos:
Operaciones corrientes	(68.145
Operaciones financieras	(166.742)

Previsión de fondos disponibles a 02-01-15	123.918

De la proyección de la tesorería a la fecha del acuerdo, no se preveía ni se prevé limitación alguna a la disponibilidad de fondos. Asimismo, tal y como se refleja en estas Cuentas Anuales y estaba previsto en el momento del reparto, el beneficio obtenido en el ejercicio 2014 permite la distribución de este dividendo a cuenta.

c) Ajustes por cambio de valor

14. PROVISIONES

Los movimientos de este epígrafe durante los ejercicio 2014 y 2013, en miles de euros, se muestran a continuación:

	31 de diciembre		Pérdidas y ganancias	31 de diciembre		de 2012 Adiciones Adicaciones acluariales Reversiones de 2013 Adiciones Actuariales Reversiones de 2014	Pérdidas y ganancias	31 de dictembre
Obligaciones por prestaciones a largo plazo del personal	168	167	21	356		135	(44)	169
Otras provisiones	3.000			3.000				3.000
	3.168	167	21	3.356	135	(278)	(44)	3.169

El epígrafe Obligaciones por prestaciones con el personal incluye los compromisos futuros (seguro médico) asumidos por la Sociedad con su personal en el momento de su jubilación, calculados en base a estudios actuariales con las siguientes hipótesis para el ejercicio 2014 y 2013:

	Hipótesis actuariales
	2014	2013
Tasa de descuento	2,06%	3,40%
Crecimiento coste	4,00% .	4,00%

Tabla de supervivencia PERMF 2000 Nueva producción PERMF 2000 Nueva producción

El efecto que tendría un incremento porcentual, y el que resultaría de una disminución de un punto porcentual, en la tendencia de variación asumida respecto a los costes de seguro médico, en miles de euros, es el que se detalla a continuación:

	+1%	-1 %
Coste de los servicios del ejercicio actual Coste por intereses del coste del seguro
médico post-empleo neto
Obligaciones acumuladas por prestaciones post-empleo derivadas del coste seguro
médico	8	ಗ

Por otra parte, el efecto que tendría una disminución de medio punto porcentual en el tipo de descuento utilizado como hipótesis actuarial, pasando del 2,06% al 1,56%, respecto a los costes de seguro médico, en miles de euros, es el que se detalla a continuación:

	Tasa de descuento
	2,06%	1,56%	sensibilidad
Coste de los servicios del ejercicio actual	0.8	1.0	0,2
Coste por intereses del coste del seguro
médico post-empleo neto	1,2	0,9	(0,3)
Obligaciones acumuladas por prestaciones post-empleo derivadas del coste seguro
médico	17	21	4

Los devengos se registran como Gastos de personal o Gastos financieros, según sea su naturaleza. El importe de Gastos de personal y Gastos financieros reconocido en el ejercicio 2014 en la Cuenta de pérdidas y ganancias asciende a 0,8 miles de euros y 1,2 miles de euros respectivamente (2,3 miles de euros y 1,2 miles de euros respectivamente en 2013). Las variaciones en el cálculo del valor actual de estas obligaciones, debidas a las pérdidas y ganancias actuariales se imputan en el Patrimonio neto reconociéndose como reservas por este concepto, durante 2014 en el Patrimonio neto, se ha registrado -44 miles de euros (21 miles de euros en 2013).

El epígrafe Otras provisiones recoge los importes dotados en cada ejercicio por la Sociedad para cubrir eventuales resultados desfavorables en reclamaciones de terceros.

15. DEUDAS A LARGO PLAZO

Deudas a largo plazo recoge a 31 de diciembre de 2014 un importe de 16 miles de euros (2 miles de euros en 2013), correspondiente a fianzas recibidas a largo plazo.

16. SITUACIÓN FISCAL

La Sociedad tributa en el Régimen de Consolidación fiscal desde el ejercicio 2002. El Grupo Fiscal del que es sociedad dominante es el nº 57/02.

Debido al diferente tratamiento que la legislación fiscal establece para determinadas operaciones, el resultado contable difiere de la base imponible fiscal. A continuación se incluye una conciliación entre el beneficio contable del ejercicio 2014 y 2013 y el beneficio fiscal que la Sociedad espera declarar tras la aprobación de las Cuentas Anuales, en miles de euros:

	2014	2013
Resultado contable del ejercicio antes de impuestos	474.426	496.649
Diferencias permanentes	198	(2.265)
Base contable del impuesto	474.624	494.384
Diferencias temporarias:
Originadas en el ejercicio	112	284
Reversiones del ejercicio	226	283

	338	567
Imputaciones de las AIE's	(18.470)

Base imponible fiscal	456.492	494.951

El gasto del ejercicio por Impuesto sobre sociedades se calcula, en miles de euros, como sigue:

	2014	2013
Resultado contable del ejercicio antes de impuestos	474.426	496.649
Diferencias permanentes	198	(2.265)
Base contable del impuesto	474.624	494.384
Tipo impositivo	30%	30%
lmpuesto al tipo impositivo vigente	142.387	148.315
Deducciones	(132.731)	(139.539)
Gasto del ejercicio	9.656	8.776
lmpuesto sobre Beneficio extranjero	ு	691
Ingresos por variación tipo impositivo (Ley 27/2014)	(483)
Gastos por variación tipo impositivo (Ley 27/2014)	175

Impuesto sobre Sociedades	9.357	9.467

Tasa efectiva del impuesto	1,97%	1,91%
lmpuesto sobre Sociedades corriente	9.766	9.637
lmpuesto sobre Sociedades diferido	(101)	(170)
Ingreso por variación tipo impositivo (Ley 27/2014)	(308)

Gasto del ejercicio	9.357	9.467

El epígrafe Diferencias permanentes corresponde en 2014 y 2013 principalmente a dividendos de entidades no residentes en territorio español.

Deducciones corresponde fundamentalmente a las deducciones por doble imposición interna por dividendos.

Las diferencias temporarias en el reconocimiento de gastos e ingresos a efectos contables y fiscales, a 31 de diciembre de 2014 y 2013, y su correspondiente efecto impositivo acumulado, activo y pasivo, son en miles de euros las siguientes:

En 2014 y 2013, los Activos por Impuestos diferidos están originados principalmente por la limitación a la deducibilidad fiscal de los gastos de amortización, y por la Actualización de Balances, establecidas por la Ley 16/2012, y por las provisiones para responsabilidades.

Los Pasivos por Impuestos diferidos se derivan de las amortizaciones fiscales libres de determinados bienes del inmovilizado y de la amortización fiscal del fondo de comercio financiero de participaciones extranjeras.

En la Memoria de la Sociedad del ejercicio 2006 se incluyen las menciones, establecidas en el artículo 93 del Real Decreto Legislativo 4/2004, relativas a la operación de fusión por absorción de Red de Alta Tensión, S.A.U. (REDALTA) e Infraestructuras de Alta Tensión S.A.U. (INALTA) y en la Memoria del ejercicio 2008, se incluyen las relativas a las operaciones de aportación de rama de actividad que engloba las funciones de operador del sistema, gestor de la red de transporte y transportista del sistema eléctrico español a Red Eléctrica de España, S.A.U.

La Ley 27/2014, de 27 de noviembre, con entrada en vigor el 1 de enero de 2015, que modifica la Ley del Impuesto sobre Sociedades, reduciendo el tipo general del gravamen del 30 por ciento al 28 por ciento en el año 2015 y al 25 por ciento a partir del año 2016, ha supuesto un ingreso contable en 2014 de 308 miles de euros y un incremento del patrimonio de 529 miles de euros, que se corresponde con la actualización del saldo de los impuestos diferidos de activo y de pasivo registrados por la Sociedad a los nuevos tipos impositivos.

La Sociedad no ha reconocido el efecto impositivo derivado de la reforma fiscal del tipo impositivo introducida por la Ley 27/2014 sobre los activos por impuesto diferido relativos al derecho de deducción del 2% y 3% de la cuota íntegra por la integración en la base imponible de las amortizaciones no deducidas en los periodos impositivos iniciados en 2013 y 2014 y por la amortización del incremento neto de valor resultante de la actualización de balances realizada al amparo de la Ley 16/2012, ya que a estos efectos, la Sociedad ha considerado la deducción por reversión de medidas temporales desarrollada en la disposición transitoria trigésima como un ajuste al tipo impositivo aplicable a la diferencia temporaria deducible asociada a los conceptos citados.

declaración correcta a juicio de la Inspección de la totalidad de los impuestos, teniendo carácter de definitivas por abarcar las actuaciones de comprobación e investigación a la totalidad de los elementos de la obligación tributaria.

En 2014, se realizan ajustes a la base imponible por las imputaciones de las AIE's, en las que participa la Sociedad, que ascienden a 18.470 miles de euros.

Debido a las posibles diferentes interpretaciones que pueden darse a las normas fiscales, los resultados de las inspecciones que en el futuro pudieran llevar a cabo las autoridades fiscales para los años sujetos a verificación, pueden dar lugar a pasivos fiscales, cuyo importe no es posible cuantificar en la actualidad de una manera objetiva. No obstante, el Consejo de Administración de la Sociedad estima que los pasivos que, en su caso, se pudieran derivar por estos conceptos, no tendrán un efecto significativo sobre los resultados futuros de la Sociedad.

17. PERIODIFICACIONES A LARGO PLAZO

Las periodificaciones a largo plazo, incluyen las derivadas de los arrendamientos de locales a largo plazo, que a 31 de diciembre de 2014 ascienden a 110 miles de euros (114 miles de euros a 31 de diciembre de 2013).

18. DEUDAS A CORTO PLAZO

El detalle de este epígrafe del Balance al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es como sigue:

	31 de diciembre diciembre de 2014	31 de de 2013
Deudas con entidades de crédito	266	13
Otras deudas a corto plazo	118.595	97.891
	118.861	97.904

El detalle de Otras deudas a corto plazo, en miles de euros, es el siguiente:

	31 de diciembre de 2014	31 de diciembre de 2013
Dividendos Proveedores de inmovilizado y otras	112.463	97.867
deudas	6.132	24
	118.595	97,891

19. ACREEDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS A PAGAR

El detalle de este epígrafe del Balance adjunto al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es como sigue:

	31 de diciembre de 2014	31 de diciembre de 2013
Acreedores varios	120	139
Personal	226	773
Deudas con Administraciones Públicas	20.105	20.839

	20.451	21.751

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 Deudas con Administraciones Públicas incluye 19.924 miles de euros (20.643 miles de euros en 2013), correspondientes al importe a pagar del Impuesto de Sociedades que la Sociedad, como cabecera del Grupo Fiscal, ha registrado.

20. INFORMACIÓN SOBRE APLAZAMIENTOS DE PAGOS EFECTUADOS A PROVEEDORES. DISPOSICIÓN ADICIONAL TERCERA. "DEBER DE INFORMACIÓN" DE LA LEY 15/2010 DE 5 DE JULIO

Conforme a Ley 15/2010, de 5 de julio, de modificación de la Ley 3/2004 de 29 de diciembre de 2004, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales, a continuación se detalla, en miles de euros, la información relativa de los pagos realizados y pendientes de pago de los ejercicios 2014 y 2013:

	Pagos realizados y pendientes de pago en la
	fecha de cierre del balance
	2014		2013
	Importe	0%	Importe	0/0
Dentro del plazo máximo legal	2.185	100,00%	4.752	100,00%
Resto
Total pagos del ejercicio	2.185	100%	4.752	100%
Plazo (días) medio ponderado excedido de pagos

Aplazamientos que a la fecha de cierre sobrepasan el plazo máximo legal

21. INGRESOS Y GASTOS

a) Importe neto de la cifra de negocios

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 el detalle de este epígrafe en miles de euros es:

	31 de diciembre de 2014	31 de diciembre de 2013
ngresos financieros de participaciones en instrumentos de patrimonio
de empresas del grupo y asociadas	442.381	465.046
ngresos financieros de participaciones en instrumentos de patrimonio
de terceros	4.566	4.539
ngresos financieros de valores y otros instrumentos financieros en
empresas del grupo y asociadas	24.248	24.601

	471 195	494.186

Ingresos financieros de participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del grupo y asociadas, recoge a 31 de diciembre de 2014 y 2013 los dividendos recibidos de REE y RBV.

Ingresos financieros de participaciones en instrumentos de patrimonio de terceros, recoge a 31 de diciembre de 2014 y 2013 los dividendos recibidos de REN.

Ingresos financieros de valores y otros instrumentos financieros empresas del grupo y asociadas recoge, a 31 de diciembre de 2014, los ingresos derivados de los contratos de préstamo suscritos con REE y REI, así como de las pólizas de crédito suscritas con estas mismas sociedades del grupo. A 31 de diciembre de 2013 este epígrafe recoge los ingresos derivados del contrato de préstamo suscrito con REE, así como de la póliza de crédito suscrita con esta misma sociedad del grupo (nota 22).

b) Gastos de personal

La composición de esta partida, correspondiente a los ejercicios 2014 y 2013, en miles de euros, es la siguiente:

	31 de diciembre de 2014	31 de diciembre de 2013
Sueldos y salarios	2 550	2.493
Seguridad social	51	48
Aportaciones a fondos de pensiones y obligaciones similares	3	2
Provisiones	134	160

	2.738	2.703

Los Gastos de personal también incluyen las remuneraciones al Consejo de Administración (nota 23).

Personal empleado

El número medio de empleados de la Sociedad en los ejercicios 2014 y 2013, distribuido por grupos profesionales, ha sido el siguiente:

	31 de diciembre de 2014	31 de diciembre de 2013
Presidente Ejecutivo	1	1
Técnicos Superiores	1	1
Técnicos Medios
Especialistas y Administrativos	2	2

	4

La distribución de la plantilla final de la Sociedad al 31 de diciembre de 2014 y 2013, por sexo y categorías es la siguiente:

		2014		2013
	Hombres Mujeres Total			Hombres Mujeres		Total
Presidente Ejecutivo	1		1
Técnicos Superiores		1	1		1
Especialistas y Administrativos		2	2		2	2

	1	3	র্য	1	3	4

A 31 de diciembre de 2014 el número de Consejeros, incluyendo al Consejero ejecutivo, es de 10 (11 a 31 de diciembre de 2013), de los cuales 5 son hombres y 5 mujeres (7 hombres y 4 mujeres en 2013).

c) Gastos e ingresos financieros

Ingresos financieros recoge en 2014, fundamentalmente, 499 miles de euros procedentes de la inversión en las AIE's (nota 11).

22. SALDOS Y TRANSACCIONES CON EMPRESAS DEL GRUPO ASOCIADAS Y PARTES VINCULADAS

Saldos y transacciones con empresas del Grupo y asociadas

Todas las transacciones con empresas del Grupo y asociadas se han realizado a precios de mercado.

Los saldos con las sociedades del Grupo y asociadas durante los ejercicios 2014 y 2013 han sido los siguientes, en miles de euros:

	2014		2013
	Créditos y dividendos	Deudas	Créditos y dividendos	Deudas
Red Eléctrica de España, S.A.U. (REE)	796.377	8.478	959.619	1.509
Red Eléctrica Internacional, S.A.U. (REI)	259.372	13.644	501	37
Red Eléctrica Financiaciones, S.A.U. (REF)	70		84
Total empresas del grupo	1.055.819	22.122	960.204	1.546

Créditos y dividendos con REE incluye fundamentalmente el préstamo suscrito con dicha compañía el 1 de julio de 2011, por un importe de 425 millones de euros, cuyo importe dispuesto a 31 de diciembre de 2014 es de 425 millones de euros (425 millones de euros a 31 de diciembre de 2013), habiendo sido el tipo medio del periodo del 4,01% (4,01% en 2013), y cuyo vencimiento es en 2016. Adicionalmente este epigrafe incluye la póliza de crédito a corto plazo suscrita con REE por importe de 650 millones de euros (650 millones de euros en 2013), cuyo importe dispuesto a 31 de diciembre de 2014 es de 362.145 miles de euros (504.104 miles de euros a 31 de diciembre de 2013), habiendo sido el tipo medio del periodo del 1,66% (1,83% en 2013).

Créditos y dividendos con REI incluye, fundamentalmente, el préstamo suscrito con dicha compañía en 2014, por un importe de 168 millones de euros, habiendo sido el tipo medio del periodo del 3,80%, y cuyo vencimiento es en 2022. Adicionalmente, este epígrafe incluye la póliza de crédito a corto plazo suscrita en 2014 por un importe de 100 millones de euros, cuyo importe dispuesto a 31 de diciembre de 2014 es de 91.077 miles de euros, habiendo sido el tipo medio del periodo del 0,89%.

Las transacciones con empresas del Grupo y asociadas han sido las siguientes, en miles de euros:

	2014				2013
	Otros ingresos de explotación	lugresos financieros	Otros gastos	Gastos financieros	Otros ingresos de explotación	Ingresos financieros	Otros gastos	Gastos financieros
Red Eléctrica de España, S.A.U. (REE)	10.102	465.421	1.091		10.072	488.792	1.087
Red Eléctrica Internacional S.A. (REI)	215	577			215			349
Red Eléctrica de España Finance, B.V. (RBV)		631				855

Total empresas del grupo	10.317	466.629	1.091		10.287	489.647	1.087	349

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 Otros ingresos de explotación con REE y REI corresponde fundamentalmente a los contratos de arrendamiento de inmuebles con estas sociedades.

Ingresos financieros, en 2014 y 2013, corresponde fundamentalmente a los dividendos recibidos de REE y RBV, y a los intereses devengados correspondientes a los créditos y pólizas de crédito suscritos con REE y REI.

Saldos y transacciones con partes vinculadas

Las transacciones con partes vinculadas han sido realizadas en condiciones normales de mercado y son de escasa relevancia, su detalle en miles de euros es el siguiente:

	2014			2013
		Otras		Otras
	Accionistas	partes		Accionistas	partes
	significativos Directivos vinculadas		Total	significativos Directivos vinculadas		Total
Contratos de gestión o colaboración
Otros gastos

Total Gastos

Dividendos recibidos		4.566	4.566		4.539	4.539
Otros Ingresos		27	27		ਤੇ ਹ	31

Total Ingresos		4.593	4.593		4.570	4.570

Dividendos y otros beneficios distribuidos
Otras operaciones

Total Otras transacciones

Dividendos recibidos, en 2014 y 2013, corresponde a los dividendos recibidos de la sociedad REN.

23. RETRIBUCIÓNES AL CONSEJO DE ADMINISTRACION

El Consejo de Administración de la Sociedad, en sesión celebrada el 25 de febrero de 2014 y a propuesta de la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa, estableció la retribución del Consejo de Administración para el ejercicio 2014, incorporando un nuevo esquema retributivo. La retribución del Consejo fue aprobada por la Junta General de Accionistas el 9 de mayo de 2014.

Dentro del nuevo esquema retributivo del Consejo de Administración, atendiendo a las tendencias expresadas por los inversores y asesores, y conforme a las mejores

prácticas internacionales de Gobierno Corporativo, se ha considerado oportuno eliminar la parte de retribución variable anual del Consejo y el importe correspondiente incorporarlo a la parte de retribución fija anual a percibir, de modo que el total de la retribución del Consejo de Administración esté integrado por conceptos retributivos de carácter fijo.

A la vista del paulatino incremento de tareas, funciones y responsabilidades que se han ido atribuyendo a las Comisiones del Consejo (Comisión de Auditoría y Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa), el nuevo esquema incorpora una retribución específica anual a los Presidentes de las mismas. Asimismo, en el marco del concepto de asistencia y dedicación a los órganos de administración de la Sociedad, se ha establecido una retribución específica anual para el cargo de Consejero Independiente Coordinador.

La composición de las Retribuciones al Consejo de Administración devengadas en 2014 y 2013 es, en miles de euros, la siguiente:

	2014	2013
Retribución total por todos los conceptos del Consejo de Administración	1.788	1.787
Remuneración los de Consejeros por su condición
ejecutiva (1)	599	590

Total Remuneraciones
miembros del Consejo de
Administración	2.387	2.386

(1) Incluye a 31 de diciembre la retribución fija y la retribución variable anual

La retribución del Consejo de Administración en 2014, debería haber sido superior a la de 2013 como consecuencia de las nuevas retribuciones acordadas para los Presidentes de las Comisiones y para el cargo de Consejero Independiente Coordinador, sin embargo estas nuevas retribuciones se han visto compensadas con menores retribuciones a los Consejeros debido a que los cambios en la composición del Consejo han supuesto que las nuevas incorporaciones no hayan devengado retribución durante la totalidad del ejercicio.

El desglose de estas retribuciones por tipología de Consejeros a 31 de diciembre de 2014 y 2013 es, en miles de euros, la siguiente:

	2014	2013
Tipología de consejero :
Ejecutivos	746	746
Externos Dominicales	483	498
Externos Independientes	1.158	1.142


Total Remuneraciones	2.387	2.386

Las remuneraciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad en el ejercicio 2014, en miles de euros, individualizadas por Consejero son las siguientes:

			Dietas por		Presidente	Consejero
			Retribución Retribución Asistencia a Dedicación a		Comisión	Independiente
	fija	variable	Consejo	comisiones	Consejo	Coordinador	Total
D. José Folgado Blanco	530	200	16	0	0	0	746
Dña. María de los Angeles Amador Millán	131	0	16	28	O	0	175
D. Miguel Boyer Salvador	46	0	7	0	0	0	રેરે રેજિ
D. Rui Manuel Janes Cartaxo	વેદે	0	7	0	0	0	53
D. Fernando Fernández Méndez de Andés	131	0	16	28	0	0	175
Dña. Paloma Sendín de Cáceres	131	0	16	28	15	0	190
Dña. Carmen Gómez de Barreda	131	0	16	28	0	15	190
D. Juan Emilio Iranzo Martín	108	0	12	23	12	0	155
Dña. María José García Beato	131	0	16	5	0	0	152
Dña. Socorro Fernandez Larrea	84	0	11	0	0	0	95
D. Antonio Gómez Ciria	84	0	11	0	0	0	રેસે
D. Santiago Lanzuela Marina	55	0	6	0	0	0	61
D. Alfredo Parra García-Moliner(1)	10	0	0	2	0	0	12
D. Francisco Ruíz Jiménez 17	131	0	16	24	0	0	171
D. Jose Angel Partearroyo Martin (1)	55	0	9	0	0	0	64

Total Remuneraciones devengadas	1.804	200	175	166	27	15	2.387

(1) Cantidades percibidas por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI).

Las retribuciones del Consejero Ejecutivo incluyen tanto la retribución fija y variable correspondiente a su función como primer ejecutivo de la Sociedad, como la retribución fija correspondiente a su condición de miembro del Consejo de Administración.

La remuneración por conceptos a 31 de diciembre de 2014 y 2013 es, en miles de euros, la siguiente:

	2014	2013
Concepto retributivo: (1)
Retribución fija	1.804	940
Retribución Variable	200	739
Dietas	175	540
Dedicación Comisiones	208	167

Total Remuneraciones	2.387	2.386

(1) Las variaciones entre ambos ejercicios, se deben a la implantación en 2014 del nuevo esquema retributivo comentado anteriormente, que incrementa el peso de la retribución fija del Consejo de Administración en detrimento del peso de la retribución variable y de las dietas.

La retribución variable anual del Consejero ejecutivo se establece, con criterios objetivos predeterminados y cuantificables, por la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa de la Sociedad al inicio de cada ejercicio. Los objetivos se encuentran alineados con las estrategias y actuaciones establecidas en el Plan Estratégico de la Compañía y la valoración de su cumplimiento se lleva igualmente a cabo por la citada Comisión.

En el ejercicio 2014, y como consecuencia de la finalización del "Plan Extraordinario 25º aniversario" 2009-2013, plan de retribución para directivos en el que estaba incluido el Consejero ejecutivo, se ha procedido a la valoración del cumplimiento de los objetivos establecidos en dicho plan de acuerdo con los límites mínimo y máximo contemplados en el mismo (70%-110%).

Una vez finalizado el plan en 2013, la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa de la Sociedad, en la sesión celebrada el día 20 de febrero de 2014, procedió a valorar el grado de cumplimiento del plan situándolo en un 106,3%. Asimismo acordó fijar una retribución al Consejero ejecutivo con cargo al citado plan de 278 miles de euros, que se corresponde con el citado porcentaje y con el tiempo transcurrido entre el nombramiento del Consejero ejecutivo sujeto al plan y la finalización del mismo el 31 de diciembre de 2013. Esta cantidad ha sido abonada en 2014 y se encontraba incluida dentro de las cantidades que, con cargo al plan, la Sociedad ha venido devengando anualmente en el periodo 2009-2013.

Como se ha venido haciendo mención, durante el ejercicio 2014, la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa de la Sociedad ha estado valorando distintos sistemas de incentivo a largo plazo, que sirvieran como herramienta de gestión y mecanismo de cumplimiento del nuevo Plan Estratégico. Como resultado de estos trabajos, la citada Comisión, en sesión celebrada el día 17 de febrero de 2015, ha aprobado un plan de retribución para directivos para el período 2014-2019, en el que está incluido el Consejero ejecutivo, cuyo cumplimiento estará ligado a la consecución

de los objetivos establecidos en el Plan Estratégico del Grupo para dicho período y, adicionalmente, al cumplimiento de determinadas condiciones. El plan contempla para su evaluación un límite mínimo del 70% y máximo del 110%. En función del cumplimiento de los objetivos fijados, la valoración global por los seis años con un cumplimiento del cien por cien alcanzaría, para el Consejero ejecutivo, 1,8 veces la retribución fija anual. Al igual que en los objetivos anuales, este plan tiene en cuenta criterios objetivos predeterminados y cuantificables, alineados con la visión a medio y largo plazo del Plan Estratégico de la Compañía y su fijación y valoración corresponden a la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa. La provisión correspondiente al devengo en 2014 de dicho plan se encuentra recogida en los estados financieros de la Sociedad.

El contrato del Consejero ejecutivo fue propuesto por la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa de la Sociedad matriz y aprobado por el Consejo de Administración de la Sociedad. Este contrato, siguiendo las prácticas habituales de mercado, contempla una indemnización equivalente a una anualidad para el caso de extinción de la relación mercantil por despido o cambios de control.

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existen, en el Balance, créditos, ni anticipos concedidos, ni garantías constituidas por la Sociedad a favor de los miembros del Consejo de Administración. Tampoco existen a dichas fechas obligaciones contraídas en materia de pensiones respecto de los miembros del Consejo de Administración.

Durante los ejercicios 2014 y 2013 los miembros del Consejo de Administración no han realizado con la Sociedad o sociedades de su Grupo, ni directamente ni a través de personas que actúen por cuenta de ellos, operaciones que sean ajenas al tráfico ordinario o que no se realicen en condiciones normales de mercado.

Las participaciones al 31 de diciembre de 2014 de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad y partes vinculadas, a efectos del artículo 231 de la Ley de Sociedades de Capital, en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de la Sociedad, los cargos y funciones que ejercen en las mismas, así como, en su caso, la realización a esta fecha, por cuenta propia o ajena, de actividades del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto de la Sociedad, se incluyen en el Anexo I, de acuerdo con las comunicaciones recibidas de los Administradores de la Sociedad.

24. RETRIBUCIONES A DIRECTIVOS

Además del Consejero ejecutivo, la Sociedad no tiene otros directivos.

25. INFORMACIÓN SEGMENTADA

La Sociedad no considera relevante proporcionar información sobre la distribución del importe neto de la cifra de negocios por categorías de actividades o por mercados

geográficos ya que, desde el punto de vista de las prestaciones de servicios correspondientes a las actividades de la empresa, esas categorías y mercados no difieren entre sí de una forma considerable. Estas actividades, después de la aportación de rama de actividad realizada en 2008 según la Ley 17/2007 no son actividades eléctricas reguladas y por tanto, a la Sociedad no le es de aplicación la exigencia de información separada por actividades prevista en el Real Decreto 437/1998, de 20 de marzo, por el que se aprueban las Normas de adaptación del Plan General de Contabilidad a las empresas del sector eléctrico.

26. GARANTÍAS Y OTROS COMPROMISOS COMPROMETIDOS CON TERCEROS Y OTROS PASIVOS CONTINGENTES

La Sociedad garantiza, solidariamente con REE, la emisión privada de bonos realizada en los Estados Unidos de América por importe de 500 millones de dólares americanos, realizados por la sociedad del grupo RBV, y el programa de eurobonos de REF por un importe de hasta 3.500 millones de euros a 31 de diciembre de 2014 y 2013.

Adicionalmente, a 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad garantiza solidariamente con REE, el programa de emisión de pagarés Euro Commercial Paper Programme (Programa ECP) realizados por REF, por un importe de hasta 1.000 millones de euros.

La Sociedad, a 31 de diciembre de 2014 y 2013, no tiene compromisos de adquisición de construcciones.

A 31 de diciembre de 2014 la Sociedad tiene avales bancarios otorgados a favor de terceros por un importe de 323 miles de euros (62 miles de euros en 2013).

27. INFORMACIÓN SOBRE MEDIOAMBIENTE

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, no existen activos dedicados a la protección y mejora del medio ambiente, ni se ha incurrido en gastos de esta naturaleza durante el ejercicio.

La Sociedad no tiene litigios en materia de protección y mejora del medio ambiente de los que se estime puedan derivar contingencias relevantes. Asimismo, durante el ejercicio no ha recibido subvenciones de carácter medioambiental.

OTRA INFORMACIÓN 28.

El auditor de cuentas de la Sociedad en 2014 y 2013 es KPMG Auditores S.L. El importe total devengado por servicios de auditoría de la Sociedad ha ascendido a 42 miles de euros en 2014 (36 miles de euros en 2013). Durante 2014 y 2013 no se han devengado remuneraciones con otras sociedades relacionadas directa o indirectamente con la firma de auditoría correspondientes a servicios profesionales de naturaleza distinta a la misma.

29_ PAGOS BASADOS EN ACCIONES

En el ejercicio 2014 el número de acciones entregadas han ascendido a 199, siendo 60,20 euros el valor razonable de dichas acciones, ascendiendo el gasto del ejercicio a 12 miles de euros. La valoración derivada de dicha retribución se ha realizado de acuerdo al precio de cierre de la cotización de las acciones de la Sociedad. Durante el ejercicio 2013 no se produjo entrega de acciones.

Estas entregas de acciones se han efectuado en virtud de las autorizaciones realizadas por la Junta General de Accionistas de la Sociedad, y el gasto derivado de este plan se registra en el epígrafe Gastos de personal de la Cuenta de pérdidas y ganancias de la Sociedad.

30. HECHOS POSTERIORES A 31 DE DICIEMBRE DE 2014

No se han producido hechos de carácter significativo desde la fecha de cierre hasta la fecha de formulación de las presentes Cuentas Anuales,

		ANEXO
	Información relativa a los Miembros del Consejo de Administración a 31 de diciembre de 2014 RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A.
Miembros del Consejo de Administración	Consejo de Administración en el capital de sociedades con Participaciones, directas o indirectas, de los Miembros del el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto de la Sociedad	Cargos y funciones de los Miembros del Consejo de Administración en complementario género de actividad al que constituye el objeto de la sociedades ajenas al Grupo Red Eléctrica con el mismo, análogo o Sociedad
D. José Folgado Blanco		Consejero de Redes Energéticas Nacionais, SGPS, S.A. (REN) (")
D. Santiago Lanzuela Marina
Francisco Ruíz Jiménez D.
D. Fernándo Fernández Méndez de Andés
Dña. Paloma Sendín de Cáceres
Dña. Carmen de Barreda Tous de Monsalve
Dña. María de los Angeles Amador Millian
Dña. Socorro Fernández Larrea
Dña. María José García Beato
D. Antonio Gómez Ciria
(*) Ha cesado como Consejero de REN el 22 de enero de 2015	propia o ajera, otras actividades del mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto de la Sociedad.	Los miembros del Consejo de Administración han comunicado no encontrarse en situaciones de conflicio del articulo 229 de la Ley de Sociedades de Capital. Ninguno de los miembros del Consejo de Administración ni partes vinculadas ha realizado, por cuenta
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RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN

Informe de Gestión Ejercicio 2014

ÍNDICE

INFORME DE GESTION
ANEXO: INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPÓRATIVO

INFORME DE GESTIÓN

EVOLUCIÓN DE LOS NEGOCIOS. HECHOS MAS SIGNIFICATIVOS

Desde julio de 2008, Red Eléctrica Corporación, S.A. (en adelante REC) desarrolla sus actividades como sociedad cabecera del Grupo RED ELECTRICA, mediante la tenencia de las participaciones en el capital de las sociedades que lo conforman, y prestando servicios de asistencia y apoyo a estas mismas sociedades.

El compromiso que la Sociedad asume en el desempeño de estas actividades, le impulsa hacia la creación permanente de valor, dirigida a todos sus grupos de interés,

PRINCIPALES MAGNITUDES ECONÓMICAS

En 2014 el resultado después de impuestos ha ascendido a 465 millones de euros, lo que supone una disminución del 4,5% respecto al ejercicio pasado. Dentro de este resultado destaca:

· La cifra de negocio ha sido de 471,2 millones de euros. Esta cifra recoge 446,9 millones de euros correspondientes a los dividendos de las sociedades del Grupo y sociedades participadas, ya que la Sociedad como cabecera del mismo, tiene entre otras actividades la tenencia de acciones de las empresas que conforman dicho Grupo.
· El resultado bruto de explotación (EBITDA), ha alcanzado los 475,4 millones de euros, un 4,7% inferior a 2013.
· El resultado neto de explotación (EBIT), ha sido de 474 millones de euros, lo que supone una disminución del 4,7% respecto a 2013.

Los dividendos pagados en 2014 han ascendido a 343,8 millones de euros, un 7,8% superiores a los de 2013.

El Patrimonio neto de REC ha alcanzado la cifra de 2.134,6 millones de euros.

EVOLUCIÓN BURSÁTIL Y RENTABILIDAD PARA EL ACCIONISTA

La totalidad del capital social de REC como sociedad cotizada del Grupo, está admitido a cotización en las cuatro Bolsas españolas y se negocia en el mercado continuo español. Asimismo, forma parte del IBEX 35 y su ponderación en este índice era del 2,07% al cierre del ejercicio 2014.

El capital social de REC, totalmente suscrito y desembolsado, ascendía a 31 de diciembre del 2014 a 270.540 miles de euros, estando representado por 135.270.000 acciones de 2 euros de valor nominal cada una. Durante el 2014, no se ha producido ningún cambio que afecte al número de acciones en circulación o a su valor nominal.

A lo largo del 2014, el capital libre en circulación (free-float) de REC ha sido del 80%.

El capital libre en circulación está constituido por 108.216.000 acciones, estimándose a 9 de mayo de 2014, fecha de la última Junta General de Accionistas, que el 11% pertenece a accionistas, el 5% a inversores institucionales españoles y el 84% a inversores institucionales extranjeros, localizados principalmente en Estados Unidos y Reino Unido.

En cuanto a la evolución bursátil, cabe destacar, por un lado, los avances que han mantenido las bolsas norteamericanas y que reflejan el buen momento que viven los EE.UU., índices como el Standard & Poor's 500 o el Dow Jones han vuelto a superar los máximos históricos marcados en el año precedente y se han anotado ganancias en el entorno del 10%. El Nikkei ha subido un 7% gracias principalmente a las nuevas medidas fiscales encaminadas a impulsar la economía japonesa.

En cuanto a las bolsas europeas, sin embargo, las dudas sobre la recuperación, han llevado a que los índices más relevantes del Viejo Continente hayan cerrado en niveles muy similares a los del año pasado. Otro tanto podría decirse de los mercados de los países en desarrollo, en los que el estancamiento de sus exportaciones y la caída en los precios de las materias primas se han transmitido a sus bolsas.

El comportamiento bursátil de REC durante 2014 se puede calificar como de extraordinario. La acción ha subido más de un 50% a lo largo del año, en un entorno marcado por la eliminación de buena parte de la incertidumbre regulatoria asociada a su negocio principal y también a la mejora del riesgo país, que ha llevado a que la inversión en España haya dejado de ser considerada como inversión de alto riesgo.

La capitalización bursátil de la Compañía a finales de 2014 se ha situado en 9.903 millones de euros.

En el conjunto del año 2014 se negociaron 241,5 millones de títulos, lo que representa 1,79 veces el capital social de la empresa. La contratación en efectivo fue de 15.184 millones de euros, incrementándose respecto al año anterior en el que alcanzó los 13.171 millones de euros.

ACCIONES PROPIAS

En 2014, con el objetivo de facilitar a los inversores unos niveles de profundidad y liquidez del valor adecuado se han realizado adquisiciones de 1.697.105 títulos, por un valor nominal global de 3,4 millones de euros y un importe efectivo de 107,3 millones de euros. Asimismo, el número de acciones enajenadas ha ascendido a 1.588.278 títulos, por un valor nominal global de 3,2 millones de euros y un importe efectivo de 101,9 millones de euros.

A 31 de diciembre de 2014 las acciones de la Sociedad en poder de la misma representaban el 0,11% del Capital social y totalizaban 147.203 títulos, cuyo valor nominal global era de 294 miles de euros (nota 13 Memoria) y su valor de mercado de 10.777 miles de euros.

La Sociedad ha cumplido las obligaciones derivadas del artículo 509 de la Ley de Sociedades de Capital que establece que, en relación con las acciones colizadas en un mercado secundario el valor nominal de las acciones adquiridas sumándose al de las que ya posean la Sociedad y sus sociedades filiales, no debe exceder al 10% del Capital social. Las sociedades filiales no poseen acciones propias ni de la Sociedad.

GESTIÓN DE RIESGOS

El Grupo RED ELÉCTRICA tiene establecido un Sistema de Control de Riesgos que cubre todas sus actividades y está adecuado a su perfil de riesgo. La Política de Riesgos y el Procedimiento General de Gestión y Control Integral de Riesgos, están basados en el marco integrado de gestión empresarial recogido en el informe COSO II (Comittee of sponsoring organizations).

El principal riesgo identificado para la consecución de los objetivos de REC es el riesgo de crédito, puesto que las operaciones de endeudamiento son realizadas a través de las compañías del Grupo, asumiendo éstas los riesgos de mercado y liquidez, así como los regulatorios, los operacionales, y los medioambientales propios de las actividades realizadas por el Grupo.

Las políticas para cubrir los riesgos están detalladas en la nota 9 de la Memoria de las Cuentas Anuales del ejercicio.

MEDIOAMBIENTE

A 31 de diciembre 2014 REC no posee activos dedicados a la protección y mejora del medio ambiente. La Sociedad durante el ejercicio 2014 no ha incurrido en gastos ordinarios para la protección y mejora del medio ambiente.

REC no tiene litigios en materia de protección y mejora del medio ambiente de los que se estime puedan derivar contingencias relevantes. Asimismo, durante el ejercicio no ha recibido subvenciones de carácter medioambiental.

INVESTIGACIÓN, DESARROLLO E INNOVACION (I+D+i)

REC no desarrolla actividades de Investigación, desarrollo e innovación (I+D+i).

EXCELENCIA Y RESPONSABILIDAD CORPORATIVA

Para el Grupo RED ELECTRICA, la responsabilidad corporativa es parte de su cultura empresarial, y constituye el marco de todas las actividades que desarrolla para llevar a cabo su misión como operador y transportista único del sistema eléctrico español. En este sentido, el objetivo del Grupo es consolidarse como una empresa sostenible, ética y comprometida con la sociedad, y cuya gestión se realice con un enfoque de excelencia y responsabilidad en el desarrollo de sus funciones.

Esta orientación hacia el desarrollo sostenible queda reflejada a nivel estratégico, siendo la búsqueda de la excelencia y responsabilidad en el desarrollo de las actividades una de las cuatro estrategias básicas, y se despliega transversalmente a nivel operativo a través de la gestión empresarial.

En el campo de la responsabilidad corporativa, el nivel de desempeño del Grupo RED ELECTRICA se somete a un continuo análisis y evaluación. En este sentido, en el 2014 el Grupo ha sido incluido en los siguientes indices de sostenibilidad: FTSE4Good, Euronext Vigeo, ESI Excellence Europe, MSCI y Natural Capital Efficiency Leader.

Desde el año 1999, la Sociedad ha adoptado el modelo de gestión de la excelencia EFQM (European Foundation for Quality Management) para lograr una mejora continua en la gestión y resultados de la compañía.

En 2014, se ha mantenido la vigencia del Sello Excelencia Europea 500+, renovado en 2013, con una puntación entre 650 y 700 puntos, que concede el Club Excelencia en Gestión (CEG), representante oficial de la EFQM en España según modelo EFQM.

El sistema de gestión de excelencia se basa en un enfoque de gestión por procesos. En 2014 se ha revisado la metodología corporativa de gestión de procesos y actualizado el Manual de Procesos. En este ejercicio se ha llevado a cabo un proyecto para el diseño, inventario e implantación de un cuadro de indicadores clave de la compañía, alineado con el nuevo mapa de procesos.

La Sociedad tiene implantado en sus procesos un Sistema Corporativo de Gestión de la Calidad basado en estándares internacionales. Desde el año 2000 se cuenta con un sistema certificado que englobaba a todos los procesos de la organización, siendo auditado de forma anual. En el 2014, se ha realizado la tercera auditoría integrada de todos los sistemas de gestión corporativos certificados (calidad, medio ambiente, seguridad y salud laboral, responsabilidad corporativa y eficiencia energética).

CIRCUNSTANCIAS IMPORTANTES OCURRIDAS TRAS EL CIERRE DEL EJERCICIO

No se han producido circunstancias de carácter significativo posteriores al 31 de diciembre de 2014.

POLÍTICA DE DIVIDENDOS

Los dividendos pagados en 2014 han ascendido a 344 millones de euros, un 7,8% superiores a los del ejercicio 2013.

El dividendo con cargo al resultado del ejercicio 2014 propuesto por el Consejo de Administración, y pendiente de aprobación por la Junta General de Accionistas, es de 3 euros por acción, lo que supone un incremento respecto al del ejercicio anterior del 18%.

En base a las proyecciones y estimaciones contenidas en el Plan Estratégico del Grupo para el periodo 2014-2019, el dividendo podría crecer en el entorno del 7%, considerando este incremento como tasa anual media para el período del Plan Estratégico y tomando como base el dividendo total aprobado con cargo al ejercicio 2014. Esta previsión estará condicionada al cumplimiento del citado Plan.

El dividendo se hará efectivo mediante dos pagos al año, un dividendo a cuenta en enero y un dividendo complementario a mitad de año tras la aprobación de las Cuentas Anuales por la Junta General de Accionistas.

EVOLUCIÓN PREVISIBLE

REC, como cabecera del Grupo RED ELECTRICA, velará porque las empresas del Grupo contribuyan con el desarrollo de sus actividades a la consecución de los objetivos que establece el Plan estratégico del Grupo RED ELECTRICA.

Para tal fin, se fomentará que las distintas empresas del Grupo desarrollen tanto los negocios regulados como los no regulados, dentro y fuera de España, respondiendo a los principios anteriores y con especial énfasis en el fomento de la eficiencia que exige la realidad actual.

La ejecución de la estrategia sobre la base de la excelencia, la innovación y el desarrollo de las personas permitirá al Grupo mantener el liderazgo del que disfruta en la actualidad en fiabilidad y seguridad de los sistemas eléctricos en los que opera y en el excelente desarrollo del resto de actividades.

REC mantiene su compromiso de maximizar el valor para sus accionistas ofreciendo una atractiva rentabilidad por dividendo, y contribuyendo a la revalorización de la acción mediante una gestión eficiente de su negocio, analizando otras alternativas de generar valor para el accionista.

Para todo ello, el Grupo continuará persiguiendo la creación de valor a largo plazo, la obtención de ventajas competitivas duraderas y el logro de una mejor reputación corporativa, enfocada al óptimo servicio a la sociedad, elemento diferenciador de su gestión.

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

El Informe Anual de Gobierno Corporativo forma parte integrante del Informe de Gestión y se puede acceder a su contenido en la siguiente dirección:

http://www.cnmv.es/Portal/consultas/EE/InformacionGobCorp.aspx?nif=A-78003662

Los apartados de este Informe de Gestión contienen determinada información prospectiva que refleja provecciones y estimaciones con sus presunciones subyacentes, declaraciones relativas a planes, objetivos y expectativas en relaciones futuras, inversiones, sinergias, productos y servicios, y declaraciones sobre resultados o dividendos futuros, o estimaciones de los administradores, las cuales se basan en asunciones que son consideradas razonables por éstos.

En este sentido, si bien la Sociedad considera que las expectativas recogidas en tales afirmaciones son razonables, se advierte a los inversores y titulares de la Sociedad, que la información y las afirmaciones con proyecciones de futuro están sometidas a riesgos e incertidumbres, muchas de las cuales son difíciles de prever y están, de manera general, fuera del control de la Sociedad, riesgos que podrían provocar que los resultados y desarrollos reales dificativamente de aquellos expresados, implícitos o proyectados en la informaciones con proyecciones de futuro.

Las afirmaciones o declaraciones con proyecciones de futuro no constituyen garantía de resultados futuros y no han sido revisadas por los auditores externos de la Sociedad, ni por otros terceros independientes. Se recomienda no tomar decisiones sobre la base de afirmaciones con proyecciones de futuro que se refleren exclusivamente a la información disponible en la fecha de este informe. La totalidad de las declaraciones o afirmaciones de futuro, reflejadas en este informe, quedan sujetas, expresamente, a las advertencias realizadas. Las afirmaciones o declaraciones con proyecciones de futuro incluidas en este documento están basadas en la información disponible a la fecha de este Informe de Gestión. Salvo en la medida en que así lo requiriese la ley aplicable, la Sociedad no asume la obligación de actualizar públicamente sus afirmaciones o revisar la información con proyecciones de futuro, aunque se publiquen nuevos datos o se produzcan nuevos hechos.

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD DEL INFORME FINANCIERO ANUAL

Los miembros del Consejo de Administración de RED ELECTRICA CORPORACIÓN, S.A. declaran, hasta donde alcanza su conocimiento, que las cuentas anuales individuales así como las consolidadas correspondientes al ejercicio 2014, formuladas en la sesión de 24 de febrero de 2015, han sido elaboradas con arregio a los principlos de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A. y de las empresas comprendidas en la consolidación tomados en su conjunto, y que los informes de gestión individual y consolidado, incluyen un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de RED ELECTRICA CORPORACIÓN y de las empresas comprendidas en la consolidación tomadas en su conjunto, junto con la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a que se enfrentan.

Madrid, 24 de febrero de 2015

Mª Ángeles Amador Millán Francisco Ruíz Jiménez José Folgado Blanco Presidente Consejero Consejera Carmen Gomez op Barrega Paloma Sendin de Cáceres Fernando Femández Méndez de Andés Consejera Consejera Consejero Socorro Fernández Larrea Antonio Gómez Ciria Maria José Garcia Beato Consejera Consejera Consejero José Luis Feito Higueruela Santiago Lapžuela Marina Consejero Consejero

Red Eléctrica Corporación, S.A. y Sociedades Dependientes

Cuentas Anuales Consolidadas 31 de diciembre de 2014

Informe de Gestión Consolidado Ejercicio 2014

(Junto con el Informe de Auditoría)

KPMG Auditores S L Edificio Torre Europa Paseo de la Castellana, 95 28046 Madrid

Informe de Auditoria Independiente de Cuentas Anuales Consolidadas

A los Accionistas de Red Eléctrica Corporación, S.A.

Informe sobre las cuentas anuales consolidadas

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas adjuntas de Red Eléctrica Corporación, S.A. (la "Sociedad") y sociedades dependientes (el "Grupo") que comprenden el estado de situación financiera consolidado a 31 de diciembre de 2014, la cuenta de resultados consolidada, el estado consolidad del resultado global, el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, el estado de flujos de efectivo consolidado y la memoria consolidada correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales consolidadas

Los Administradores de la Sociedad son responsables de formular las cuentas anuales consolidadas adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio consolidado, de la situación financiera consolidada y de los resultados consolidados de Red Eléctrica Corporación, S.A. y sociedades dependientes, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE), y demás disposiciones del marco normativo de información financiera aplicables al Grupo en España, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales consolidadas libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales consolidadas adjuntas basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la auditoría de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales consolidadas están libres de incorrecciones materiales.

Una auditoría requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los importes y la información revelada en las cuentas anuales consolidadas. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales consolidadas, debida a fraude o error. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno relevante para la formulación por parte de los administradores de la sociedad de las cuentas anuales consolidadas, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoria también incluye la evaluación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como la evaluación de la presentación de las cuentas anuales consolidadas tomadas en su conjunto.

KPMG Auditores S.L. sociedad española d sponsabilidad limitado y firma miembro de la red KPMG de firmas independientes afiliadas a KPMG International Cooperative ("KPMG International") sociedad suiza

Inscata en ei Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el nº S0702 y en el Registro de Sociedades del Instituto de Censores Jurados de Cuentas con el nº 10
Reg. Mer Madrid, T 11 961 F. B4 Sec B. H. M. 188 007 1 prosin NIF B-78510153

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de Red Eléctrica Corporación, S.A. y sociedades dependientes a 31 de diciembre de 2014, así como de sus resultados consolidados y flujos de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera que resultan de aplicación en España.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2014 contiene las explicaciones que los Administradores de Red Eléctrica Corporación, S.A. consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2014. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de Red Eléctrica Corporación, S.A. y sociedades dependientes.

KPMG Auditores, S.L.

Ana Fernández Poderós 25 de febrero de 2015

Cuentas Anuales Consolidadas Ejercicio 2014

GRUPO RED ELÉCTRICA ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

ACTIVO	31/12/2014	31/12/2013
Inmovilizado intangible (nota 5)	109.069	86.693
Inmovilizado material (nota 6)	8.923.262	8.426.782
Inversiones inmobiliarias (nota 7)	2.517	2.561
Activos financieros no corrientes (nota 16)	71.998	63.532
Activos por impuesto diferido (nota 20)	30.938	34.586
Otros activos no corrientes	380	317
ACTIVO NO CORRIENTE	9.138.164	8.614.471
Exístencias (nota 9)	46.445	44.980
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (nota 10)	1.072.690	544.535
Clientes por ventas y prestaciones de servicios	28.400	20.987
Otros deudores	1.003.501	521.788
Activos por impuesto corriente	40.789	1.760
Otros activos financieros corrientes (nota 16)	1.304	1.018
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	299 368	214.861
ACTIVO CORRIENTE	1.419.807	805.394
TOTAL ACTIVO	10.557.971	9.419.865

PASIVO	31/12/2014	31/12/2013

Fondos propios	2.589.360	2.248.628
Capital	270.540	270.540
Reservas	1.723.852	1.548.523
Acciones y participaciones en patrimonio propias (-)	(10.390)	(1.707)
Resultado del ejercicio atribuido a la Sociedad dominante	717.821	529.139
Dividendo a cuenta (-)	(112.463)	(97.867)
Ajustes por cambios de valor	(59.894)	(42.041)
Activos financieros disponibles para la venta	7.950	4.648
Operaciones de cobertura	(69.273)	(46.290)
Diferencias de conversión y otros	1.429	(399)
PATRIMONIO NETO ATRIBUIDO A LA SOCIEDAD DOMINANTE	2.529.466	2.206.587
Participaciones no dominantes	22.986	18.061
TOTAL PATRIMONIO NETO (nota 11)	2.552.452	2.224.648
Subvenciones y otros (nota 12)	482.442	418.297
Provisiones no corrientes (nota 13)	105.522	84.151
Pasivos financieros no corrientes (nota 16)	5.037.125	4.662.995
Deudas con entidades de crédito y obligaciones u otros valores negociables	4.955.001	4.552.158
Otros pasivos financieros no corrientes	82.124	110.837
Pasivos por impuesto diferido (nota 20)	482.584	598.855
Otros pasivos no corrientes (nota 14)	70.726	72.978
PASIVO NO CORRIENTE	6.178.399	5.837.276

Provisiones corrientes		10
Pasivos financieros corrientes (nota 16)	1.549.431	991.904
Deudas con entidades de crédito y obligaciones u otros valores negociables	844.057	245.268
Otros pasivos financieros corrientes	705.374	746.636
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (nota 18)	277.689	366.027
Proveedores	200.128	201.220
Otros acreedores	57.445	142.030
Pasivos por impuesto corriente	20.116	22.777
PASIVO CORRIENTE	1.827.120	1.357.941
TOTAL PASIVO	10.557.971	9-419.865

Las notas 1 a 32 y los anexos I y II forman parte integrante de estas Cuentas anuales consciidadas.

grupo red eléctrica CUENTA DE RESULTADOS CONSOLIDADA EJERCICIOS 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

CUENTA DE RESULTADOS CONSOLIDADA	2014	2013
Importe neto de la cifra de negocios (nota 21-a)	1.846.714	1.758.266
Trabajos realizados por la empresa para su activo	17.710	19.647
Aprovisionamientos (nota 21-b)	(59.711)	(67.025)
Otros ingresos de explotación	7.288	14.655
Gastos de personal (nota 21-c)	(132.967)	(127.263)
Otros gastos de explotación (nota 21-b)	(293.641)	(296.403)
Amortización del inmovilizado (notas 5, 6 y 7)	(440.699)	(416.565)
Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras (nota 12)	13.651	13.200
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado (nota 6 y 21-d)	(9.146)	211
RESULTADO DE EXPLOTACION	949.199	898.723
Ingresos financieros	11.973	13.825
Gastos financieros (nota 21-e)	(160.240)	(183.592)
Diferencias de cambio	253	427
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros (nota 21-1)	52.311	3.219
RESULTADO FINANCIERO	(95.703)	(166.121)
Participación en beneficios de las inversiones contabilizadas aplicando el método de la participación		411
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS	853.496	733.013
Impuesto sobre beneficios (nota 20)	(134.434)	(203.215)
RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO	719.062	529,798
ATRESULTADO CONSOLIDADO DE EJERGIGIO ATRIBUIDO A LA SOCIEDAD DOMINANTE	717.821
		529.139
B) RESULTADO DEL EJERCICIÓ ATRIBUIDO A PARTICIPACIONES NO DOMINANTES	1.241	લે રહ્યું હિન્દિક
BENEFICIO POR ACCIÓN EN EURÓS
Benefício básico por acción en euros (nota 30)	5,31	3,92
Beneficio diluido por acción en euros (nota 30)	5.31	3.972

Las notas 1 a 32 y los anexos I y II forman parte integrante de estas Cuentas anuales consolidadas.

છુદ્દી

ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS GLOBAL EJERCICIOS 2014 Y 2013 GRUPO RED ELÉCTRICA EN MILES DE EUROS

		2014			2013
ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS GLOBAL	Total Grupo	Atribuido a la Sociedad Participaciones no dominante	dominantes	Total Grupo	Atribuido a la Sociedad dominante
RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO	719.062	717.821	1.241	529.798	529.139	659
PARTIDAS QUE PODRIAN SER RECLASIFICADAS A RESULTADOS	(15.532)	(17.853)	2.321	(2.735)	(1.904)	(831
Diferencias de Conversión	6.347	3.252	3.095	(1.546)	(359)	1.187
Activos financieros disponibles para la venta Coberturas de Flujos de Efectivo	4.486 27.115)	4.486 27.115		4.886 7.168	4.886 (7.168)
Otras partidas que podrían ser reclasificadas a resultados	(816)	(816)		(77	(77
Efecto impositivo de las partidas que podrían ser reclasificadas a resultados	1.566	2.340	774	1.170	814	356
PARTIDAS QUE NO SERAN RECLASIFICADAS A RESULTADOS	(13.170)	(13.170)		(1.648)	(1.648)
Ganancias y perdidas actuariales y otros ajustes	(17.051)	(17.051)		(2.354)	(2.354)
Efecto impositivo que no será reclasificado a resultados	3.881	3.881		706	706
TOTAL OTRO RESULTADO GLOBAL	690.360	686.798	3.562	525.415	525.587	172
TOTAL OTRO RESULTADO GLOBAL	690-360	686.798	3.562	525.415	525.587	172)

Las notas 1 a 32 y los anexos I y II forman parte integrante de estas Cuentas anuales consulidadas.

3/78

1999 - 1992 -

Canada Canada Cara Cara Cara Cara Cara Cara

GRUPO RED ELÉCTRICA

. ESTADO DE CAMBIOS EN ELE PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO
. ESTADO DE CAMBIOS EN ELE PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO
. ESTADO DE CAMBIOS EN ELICIEMBRE DE 2014 Y

						Perlodo actual
					Patrimonio Neto atribuldo a la Sociedad Dominante
PATRIMONIO NETO	Capital suscrito	Reservas	Dividendo activo a cuenta	Acciones proplas	Resultado de ejercicio atribuldo a la dominante	Alustes por cambios de valor	Patrimonio Neto fasignado a la Sociedad dominante	Participaciones no dominantes	Total Patrimonto
Saldos a 1 de enero de 2014	270.640	1.648.523	(97.867)	(1.707)	529.139	(42.041)	2.208.587	18.081	2.224.648
l. Resultado Global del Ejercicio		(13.170)			717.821	(17.853)	686.798	3.662	690.360
II. Operaciones con socios o propietarios		3.142	(14.596)	(8.683)	(343.856)		(363.993)		(363.993)
- Distribución de divídendos (nota 12)			(14.596)		(343.856)		(358.452)		(358.452)
- Operaciones con acciones proplas (nota 12)		3.142		(8.683)			(5.541)		(5.541)
III. Otras variaciones de Patrimonio neto	-	185.357		-	(185.283)		74	1.363	1.437
- Traspasos entre partidas de patrimonio neto		185,283			(185.283)
- Otras variaciones		74					74	1.383	1.437
Saldos a 31 de diciembre de 2014	270.540	1478.852	(112.463)	(10.390)	717.821 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	(69.894) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	2.529.466	22.986 with and court couple cours couple course couple for the prope	2.552.452 a may any more court court cours and anno anno anno anno

						ollywy and the more of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the station of the states of the station of the station of the stat
					Patrimonio Neto atribuldo a la Sociedad Dominante
IPATRIMONIO NETO	Capital suscrito	Reservas	Dividendo activo a cuenta	Acciones propias	Resultado del ejercicio atribuldo a la dominante	Ajustes por cambios de valor	Patrimonio Neto asignado a la Sociedad dominante	Participaciones no dominantes	Total Patrimonlo
Saldos a 1 de enero de 2013	270.540	1.370.426	(91.216)	(14.698)	492.288	(40.177)	1.987.183	4.382	1.991.545
l. Resultado Global del Ejercicio	-	(1.688)			529.139	(1.864)	525,587	(172)	625.415
II. Operaciones con socios o propietarios	-	6.528	(6.651)	12.991	(319.646)		(306.778)		(306.778)
- Distribución de dividendos (nota 12)			(6.651)		(319.646)		(326.297)	-	(326.297)
- Operaciones con acciones propias (nota 12)		6.528		12.991			19.519		19.519
III. Otras variaciones de Patrimonio neto	-	173.257			(172.642)	l	615	13.85	14.466
- Traspasos entre partidas de patrimonio neto	-	172,642		-	(172.642)				l
- Otras variaciones		615					815	13.851	14.466
Saldos a 31 de diciembre de 2013	270.640	1.548.523	(97.867)	(1.707)	529.139	(42.041)	2,208.587	18.081	2.224.648

Las notas 1 a 32 y los anexos I y II formen parte integrente de estas Cuentas anuales consolidadas.

GRUPO RED ELÉCTRICA ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO EJERCICIOS 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO	2014	2013
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION	511.985	1.191.850
Resultado antes de impuestos	853.496	733.013
Ajustes del resultado:	538.303	583.337
Amortización del inmovilizado	440.699	416.565
Otros ajustes del resultado (netos)	97.604	166.772
Participaciones por el método de la participación (resultados )		(411)
Resultados por enajenación/deterioro de activos no corrientes e instrumentos financieros	(52.311)	(3.430)
Devengo de ingresos financieros	(11.973)	(13.825)
Devengo de gastos financieros	160.240	183.592
Dotación/exceso provisiones riesgos y gastos	19.497	18.225
Imputación de subvenciones de capital y otros	(17.849)	(17.379)
Cambios en el capital corriente	(497.681)	208.878
Variación en Existencias, Deudores, pagos anticipados corrientes y otros acitientes	(493.291)	115.425
Variación en Acreedores comerciales, cobros antícipados corrientes y otros pasivos corrientes	(4.390)	93.453
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación:	(382.133)	(333.378)
Pagos de intereses	(159.738)	(174.915)
Cobros de dividendos	4.566	5.313
Cobros de intereses	7.407	11.381
Cobros / (pagos) por impuesto sobre beneficios	(227.442)	(166.536)
Otros cobros / (pagos) de actividades de explotación	(6.926)	(8.621)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION	(1.049.095)	(555.312)
Pagos por inversiones	(1.109.640)	(584.437)
Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias	(1.104.920)	(578.608)
Otros activos financieros	(4.720)	(566)
Otros activos inversión en Sociedades dependientes		(5.263)
Cobros por desinversiones	29.636	838
Otros activos financieros	739	838
Otros activos	28.897
Otros flujos de efectivo de actividades de inversión	30.909	28.287
Otros cobros de actividades de inversión	30.808	28.287
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	621.398	(461.386)
Cobros / (pagos) por instrumentos de patrimonio	(5.541)	19.519
Adquisición
Enajenacion	(107.416) 101.875	(125.602) 145.121
Cobros / (pagos) por instrumentos de pasivo financiero	869.359	(164.580)
Emisión y disposición	1.943.673	1.585.044
Devolución y amortización	(974.314)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio	(343.782)	(1.749.624) (319.031)
Otros flujos de efectivo de actividades de financiación	1.362	2.706
EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO EN EL EFECTIVO	219	(605)

AUMENTO / (DISMINUCIÓN) NETO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES	84.507	174.547
Efectivo y equivalentes al efectivo en el principio del periodo	214.861	40.314
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo	299.368	214.861

Las notas 1 a 32 y los anexos I y il forman parte integrante de estas Cuentas anuales consolidadas,

ÍNDICE

1.	ACTIVIDADES DE LAS SOCIEDADES DEL GRUPO
N	BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS 8
3.	REGULACIÓN SECTORIAL
ব	PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN
5.	INMOVILIZADO INTANGIBLE
રું.	INMOVILIZADO MATERIAL
1.	INVERSIONES INMOBILIARIAS
8.	COMBINACIONES DE NEGOCIO
	EXISTENCIAS
10.	DEUDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS A COBRAR Curumentous 35
11.	PATRIMONIO NETO
12.	SUBVENCIONES Y OTROS
13.	PROVISIONES NO CORRIENTES
14.	OTROS PASIVOS NO CORRIENTES
15.	POLÍTICA DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO
16.	ACTIVOS Y PASIVOS FINANCIEROS
17.	INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS
	18.
	19. INFORMACIÓN SOBRE LOS APLAZAMIENTOS DE PAGO EFECTUADOS A PROVEEDORES. DISPOSICIÓN ADICIONAL TERCERA. "DEBER DE INFORMACIÓN" DE LA LEY 15/2010, DE 5 DE JULIO………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
20.	SITUACIÓN FISCAL
21	INGRESOS Y GASTOS
242.	TRANSACIONES CON EMPRESAS ASOCIADAS Y PARTES VINCULADAS 66
28	RETRIBUCIÓN AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
24.	RETRIBUCIONES A DIRECTIVOS
25.	INFORMACIÓN POR SEGMENTOS
26.	INTERESES EN NEGOCIOS CONJUNTOS

27. GARANTÍAS Y OTROS COMPROMISOS COMPROMETIDOS CON TERCEROS Y OTROS ACTIVOS Y PASIVOS CONTINGENTES
28.
29.
30.
31.
32.
ANEXO …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
ANEXO II

1. ACTIVIDADES DE LAS SOCIEDADES DEL GRUPO

Red Eléctrica Corporación, S.A. (en adelante la Sociedad matriz o la Sociedad) es la Sociedad dominante de un Grupo formado por sociedades dependientes. Asimismo el Grupo posee una inversión en un acuerdo conjunto. La Sociedad matriz y sus sociedades dependientes componen el Grupo Red Eléctrica (en adelante Grupo o Grupo Red Eléctrica). La Sociedad tiene su domicilio social y fiscal en Alcobendas (Madrid), y tiene sus acciones admitidas a cotización en el mercado continuo español formando parte del selectivo IBEX-35.

El Grupo tiene como actividad principal el transporte de energía eléctrica, la operación del sistema y la gestión de la red de transporte en el sistema eléctrico español. Estas actividades reguladas se desarrollan a través de Red Eléctrica de España S.A.U. (en adelante REE).

El Grupo también desarrolla actividades de transporte de energía eléctrica fuera de España y presta servicios de telecomunicaciones a través de Red Eléctrica Internacional, S.A. (en adelante REI) y sus participadas.

Adicionalmente, el Grupo desarrolla actividades a través de sus Sociedades dependientes encaminadas a facilitar la financiación de sus actividades y la cobertura de riesgos a través del reaseguro de sus activos y actividades.

En el Anexo I se detallan las actividades y domicilio social tanto de la Sociedad matriz como de las sociedades dependientes así como la participación, tanto directa como indirecta, que la Sociedad matriz posee de las sociedades dependientes.

2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

Información general .

Las Cuentas anuales consolidadas han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad matriz de forma que muestran la imagen fiel del Patrimonio neto consolidado y de la situación financiera consolidada a 31 de diciembre de 2014, de los resultados consolidados de sus operaciones, de las variaciones en el Patrimonio neto consolidado y de los flujos de efectivo consolidados, durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha.

Para la preparación de estas Cuentas anuales consolidadas se ha utilizado el enfoque del coste histórico, excepto para los activos financieros disponibles para la venta y los instrumentos financieros derivados a valor razonable con cambios en resultados y la consideración de los criterios de registro de combinaciones de negocio.

Las citadas Cuentas anuales consolidadas están expresadas en miles de euros, redondeadas al millar más cercano, que es la moneda funcional y de presentación de la Sociedad matriz, y han sido preparadas de acuerdo con lo establecido en las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE),y demás disposiciones del marco normativo de información financiera que resulta de aplicación.

No existe ningún principio contable obligatorio que, siendo su efecto significativo en la elaboración de las Cuentas anuales consolidadas, se haya dejado de aplicar.

Estas Cuentas anuales consolidadas, formuladas por los Administradores de la Sociedad en reunión del Consejo de Administración celebrada el día 24 de febrero de 2015, se han

preparado a partir de los registros individuales de la Sociedad y del resto de sociedades integradas en el Grupo que, junto con la Sociedad, componen el Grupo Red Eléctrica (Anexo I). Cada sociedad prepara sus cuentas anuales siguiendo los principios y criterios contables en vigor en el país en el que realiza las operaciones, por lo que en el proceso de consolidación se han introducido los ajustes y reclasificaciones necesarios para homogeneizar entre sí tales principios y criterios para adecuarlos a las NIIF-UE, Asimismo, se modifican las políticas contables de las sociedades consolidadas, cuando es necesario, para asegurar su uniformidad con las políticas contables adoptadas por la Sociedad.

Las Cuentas anuales consolidadas correspondientes al ejercicio 2013 fueron aprobadas en la Junta General de Accionistas celebrada el 9 de mayo de 2014. Las Cuentas anuales consolidadas, correspondientes al ejercicio 2014, se encuentran pendientes de aprobación por la Junta General de Accionistas. No obstante, el Conseio de Administración de la Sociedad entiende que dichas Cuentas anuales consolidadas serán aprobadas sin ninguna modificación.

· Nuevas normas NIIF-UE e interpretaciones CINIIF

Las Cuentas anuales consolidadas se han elaborado de acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE).

En el ejercicio 2014 se han aplicado por primera vez la siguientes modificaciones:

· NIIF 10 "Estados financieros consolidados" de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2014.
· NIF 11 "Acuerdos conjuntos" de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2014.
NIIF 12 "Desgloses sobre participaciones en otras entidades" de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2014.
· NIC 27 "Estados financieros separados" de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2014.
· NIC 28 "Inversiones en entidades asociadas y negocios conjuntos" de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2014
· NIC 36 "Deterioro del valor de los activos." de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2014.
· · NIC 39 "Instrumentos financieros: Reconocimiento y valoración" de aplicación obligatoria para todos los ejercicio comenzados a partir del 1 de enero de 2014.
· NIC 32 "Instrumentos financieros: Presentación Compensación de activos financieros y pasivos financieros" de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2014.

La aplicación de estas normas e interpretaciones no han tenido impactos significativos en estas Cuentas anuales consolidadas.

Las normas aprobadas por la Unión Europea cuya aplicación no es obligatoria en el ejercicio 2014 se detallan a continuación:

· Mejoras anuales de las Normas Internacionales de Información Financiera, Ciclo 2011-2013 de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de enero de 2015.
· NIC 19 "Retribuciones a los empleados" de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de febrero de 2015.
· Mejoras anuales de las Normas Internacionales de Información Financiera, Ciclo 2010-2012 de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 1 de febrero de 2015.
· CINIIF 21 "Gravámenes" de aplicación obligatoria para todos los ejercicios comenzados a partir del 17 de junio de 2014.

La Sociedad está actualmente analizando el impacto de la aplicación de estas normas, enmiendas e interpretaciones. Basándose en los análisis realizados hasta la fecha, no se estima que su aplicación tenga un impacto significativo sobre las Cuentas anuales consolidadas en el periodo de aplicación inicial.

A 31 de diciembre de 2014 el IASB y el IFRS Interpretations Committee habían publicado las normas, modificaciones e interpretaciones que se detallan a continuación, que están pendientes de adopción por parte de la Unión Europea:

· NIF 9, "Instrumentos financieros" norma disponible, pendiente de adoptar por la UE. Efectiva para ejercicios anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2018
· Contabilidad de coberturas y modificaciones a las NIIF9, NIIF 7 y NIC 39. Efectiva conjuntamente con la adopción de la NIIF 9. Pendiente de adoptar por la UE.
· NIIF 14 "Cuentas regulatorias diferidas". Norma efectiva para ejercicios anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2016.
· NIIF 15 "Ingresos de contratos con clientes". Norma efectiva para ejercicios anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2017.
· Mejoras anuales de las Normas Internacionales de Información Financiera, Ciclo 2012-2014. Norma efectiva para ejercicios anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2016.
• Modificaciones a la NIF 11 en relación a la contabilización de adquisiciones de participaciones en operaciones conjuntas. Modificación efectiva para ejercicios anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2016.
· Modificaciones a las NIC 16 y NIC 38, aclaración sobre métodos de amortización y depreciación aceptables. Modificación efectiva para ejercicios anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2016.
· Modificaciones a las NIC 28 y NIIF 10 sobre las ventas o aportaciones de activos entre inversor y asociadas o negocios conjuntos. Modificaciones efectivas para ejercicios anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2016.

La Sociedad está analizando el impacto que las nuevas normas, modificaciones e interpretaciones puedan tener sobre las Cuentas anuales consolidadas del Grupo, en caso de ser adoptadas por la Unión Europea.

· Uso de estimaciones e hipótesis

La preparación de las Cuentas anuales consolidadas de acuerdo con las NIIF-UE requiere que la Dirección del Grupo realice juicios, estimaciones y asunciones que afectan a la aplicación de las normas y a los importes de activos, pasivos, ingresos y gastos. Las estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se consideran razonables bajo las circunstancias existentes. Los resultados reales pudieran diferir de estas estimaciones.

En las Cuentas anuales consolidadas correspondientes al ejercicio 2014 se han utilizado ocasionalmente estimaciones realizadas por la Dirección del Grupo y de las entidades consolidadas, ratificadas posteriormente por sus Administradores, para cuantificar algunos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en ellas.

Principalmente, estas estimaciones se refieren a:

· La estimación de la recuperación de los activos mediante la determinación del valor recuperable de los mismos. El valor recuperable es el mayor del valor razonable menos los costes de venta y su valor en uso. El deterioro de valor de los activos se calcula generalmente a partir de los flujos de efectivo descontados según las proyecciones financieras utilizadas por el Grupo. La tasa de descuento empleada es el coste medio ponderado del capital considerando la prima de riesgo país. (Nota 6)
· Estimación de las vidas útiles de las Inmovilizaciones materiales. (Nota 4)
· Las hipótesis empleadas en los cáiculos actuariales de los pasivos y obligaciones con los empleados. (Nota 13)
· Como norma general se registran los pasivos cuando es probable que una obligación dé lugar a una indemnización o pago. El Grupo evalúa y realiza una estimación de los importes necesarios a liquidar en el futuro, incluyendo los importes adicionales correspondientes a impuestos sobre ganancias, obligaciones contractuales, la liquidación de litigios pendientes y otros pasivos. Dichas estimaciones están sujetas a interpretaciones de los hechos y circunstancias actuales, proyecciones de acontecimientos futuros y estimaciones de los efectos financieros de dichos acontecimientos. (Nota 12)

En aquellos casos en los que las NIIF no permiten abordar el tratamiento contable de una determinada situación, la Dirección, de acuerdo a lo establecido en la NIC 8, aplica su mejor juicio teniendo en cuenta el fondo económico de la transacción y considerando los pronunciamientos más recientes de otras instituciones emisoras de normas que emplean el mismo marco conceptual que las NIIF. En este sentido, al quedar los créditos fiscales por inversiones fuera del alcance de las NIC12 y NIC20, la Dirección del Grupo, una vez analizadas las condiciones y características de las mismas, ha considerado que las Deducciones por inversiones concedidas al Grupo por las Administraciones públicas son asimilables a una subvención de capital, teniendo en cuenta en estos casos la NIC 20 de subvenciones así como la respuesta a la consulta al ICAC sobre los criterios de reconocimiento de deducciones y bonificaciones en la cuota con naturaleza de subvención (Ref: 636-08) de 21 de octubre de 2008 (Nota 4-j).

Para mayor comprensión de las Cuentas anuales consolidadas las diferentes estimaciones e hipótesis se detallan en cada una de las notas.

Además, la Sociedad tiene formalizadas pólizas de seguros para cubrir las posibles reclamaciones de terceros que se le puedan presentar por el ejercicio de sus actividades,

A pesar de que las estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible a 31 de diciembre de 2014 sobre los hechos analizados, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en próximos ejercicios; lo que se haría, conforme a lo establecido en las NIIF, de forma prospectiva reconociendo los efectos del cambio de estimación en la correspondiente Cuenta de resultados consolidada.

Principios de consolidación

La consolidación de los resultados generados por las entidades cuyo control se ha adquirido en un ejercicio se realiza tomando en consideración, únicamente, los relativos al período comprendido entre la fecha de adquisición y el cierre de ese ejercicio y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo.

El tipo de sociedades que forman parte del perímetro de consolidación y los métodos de consolidación utilizados en cada caso han sido los siguientes:

· Entidades del Grupo

Se consideran entidades dependientes, incluyendo entidades estructuradas. aquellas sobre las que la Sociedad, directa o indirectamente, a través de dependientes ejerce control. La Sociedad controla a una entidad dependiente cuando por su implicación en ella está expuesta, o tiene derecho, a unos rendimientos variables y tiene la capacidad de influir en dichos rendimientos a través del poder que ejerce sobre la misma. La Sociedad tiene el poder cuando posee derechos sustantivos en vigor que le proporcionan la capacidad de dirigir las actividades relevantes. La Sociedad está expuesta, o tiene derecho, a unos rendimientos variables por su implicación en la entidad dependiente cuando los rendimientos que obtiene por dicha implicación pueden variar en función de la evolución económica de la entidad.

Una entidad estructurada es aquella diseñada de modo que los derechos de voto y otros derechos similares no son el factor primordial a la hora de decidir quién controla la entidad, por ejemplo en el caso de que los posibles derechos de voto se refieran exclusivamente a tareas administrativas y las actividades pertinentes se rijan por acuerdos contractuales.

Los ingresos, gastos y flujos de efectivo de las entidades dependientes se incluyen en las cuentas anuales consolidadas desde la fecha de adquisición, que es aquella, en la que el Grupo obtiene efectivamente el control de las mismas. Las entidades dependientes se excluyen de la consolidación desde la fecha en la que se ha perdido control.

Las transacciones y saldos mantenidos con empresas del Grupo y los beneficios o pérdidas no realizados han sido eliminados en el proceso de consolidación. No obstante, las pérdidas no realizadas han sido consideradas como un indicador de deterioro de valor de los activos transmitidos.

Las políticas contables de las entidades dependientes se han adaptado a las políticas contables del Grupo, para transacciones y otros eventos que, siendo similares se hayan producido en circunstancias parecidas.

Las cuentas anuales o estados financieros de las entidades dependientes utilizados en el proceso de consolidación están referidos a la misma fecha de presentación y mismo periodo que los de la Sociedad dominante.

Acuerdos conjuntos

Se consideran acuerdos conjuntos a aquellos en los que existe un acuerdo contractual para compartir el control sobre una actividad económica, de forma que las decisiones sobre las actividades relevantes requieren el consentimiento unánime del Grupo y del resto de partícipes u operadores. La evaluación de la existencia de control conjunto se realiza considerando la definición de control de las entidades dependientes.

En las operaciones conjuntas, el Grupo reconoce en las cuentas anuales consolidadas, sus activos, incluida su participación en los activos controlados de forma conjunta; sus pasivos, incluida su participación en los pasivos en los que haya incurrido conjuntamente con los otros operadores; los ingresos obtenidos de la venta de su parte de la producción derivada de la operación conjunta, su parte de los ingresos obtenidos de la venta de la producción derivada de la operación conjunta, sus gastos, incluida la parte que le corresponda de los gastos conjuntos. En las transacciones de venta o aportación del Grupo a las operaciones conjuntas, sólo se reconocen los resultados correspondientes a la participación del resto de operadores, salvo que las pérdidas pongan de manifiesto una pérdida o deterioro de valor de los activos transmitidos, en cuyo caso, éstas se reconocen íntegramente.

En las transacciones de compra del Grupo a las operaciones conjuntas, sólo se reconocen los resultados cuando se vendan a terceros los activos adquiridos, salvo que las pérdidas pongan de manifiesto una pérdida o deterioro de valor de los activos adquiridos, en cuyo caso, el Grupo reconoce íntegramente la parte proporcional de las pérdidas que le corresponden.

Entidades asociadas

Se consideran entidades asociadas aquéllas sobre las que la Sociedad dominante tiene capacidad para ejercer una influencia significativa, aunque no control ni control conjunto. La influencia significativa es el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de explotación de una entidad, sin que suponga la existencia de control o de control conjunto sobre la misma. Habitualmente, esta capacidad se manifiesta en una participación (directa o indirecta) igual o superior al 20% de los derechos de voto de la entidad participada.

En las Cuentas anuales consolidadas, las entidades asociadas se contabilizan por el método de la participación desde la fecha en la que se ejerce influencia significativa hasta la fecha en la que la Sociedad no puede seguir justificando la existencia de la mismas.

Las inversiones en entidades asociadas se reconocen inicialmente por su coste de adquisición, incluyendo con carácter adicional cualquier coste directamente atribuible a la adquisición y cualquier contraprestación contingente activa o pasiva que dependa de hechos futuros o del cumplimiento de ciertas condiciones. Cualquier exceso del coste de adquisición con respecto a la parte de los valores razonables de los activos netos identificables de la empresa asociada atribuibles al Grupo en la fecha de adquisición, se considera Fondo de comercio y se presenta formando parte del saldo del epígrafe de entidades asociadas del Estado

de situación financiera consolidado. Cualquier defecto del coste de adquisición con respecto a la parte de los valores razonables de los activos netos identificables de la empresa asociada que posee el Grupo en la fecha de adquisición (es decir, descuento en la adquisición) se reconoce en resultados en el período de adquisición.

En el Anexo I se muestra un detalle de las sociedades dependientes, control conjunto y asociadas de la Sociedad así como el método de consolidación o valoración que se ha aplicado para la preparación de las Cuentas anuales consolidadas adjuntas y otra información referente a las mismas.

Los Estados financieros de las entidades dependientes, de control conjunto y asociadas utilizados en el proceso de consolidación son relativos a una fecha y a un periodo que coincide con los de la Sociedad matriz.

La consolidación de las operaciones de la Sociedad y las sociedades dependientes se ha efectuado siguiendo los siguientes principios básicos:

· Los principios y criterios contables utilizados por las empresas del Grupo han sido homogeneizados con los principios y criterios contables aplicados por la Sociedad matriz.
· La conversión de los estados financieros de las sociedades extranjeras se ha realizado aplicando el método del tipo de cambio de cierre para los activos y pasivos, el tipo de cambio medio para los ingresos y gastos y el tipo de cambio histórico para Capital y Reservas.
· Las diferencias de cambio resultantes de dicha conversión a euros, se recogen en el Estado de situación financiera consolidado de dicha fecha como un componente separado del Patrimonio neto denominado Diferencias de conversión.
· Todos los saldos y transacciones entre las sociedades consolidadas por integración global se han eliminado en el proceso de consolidación.
· Los márgenes incluidos en la facturación entre sociedades del Grupo por bienes o servicios capitalizables, se han eliminado en el momento de realizarse la operación.

· Comparabilidad de la información

La Dirección del Grupo presenta en las Cuentas anuales consolidadas adjuntas información comparativa correspondiente al ejercicio 2013. Como requieren las NIIF-UE, las presentes Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2014 recogen a efectos comparativos las cifras correspondientes del ejercicio anterior.

· Variaciones en el perímetro de consolidación

Durante el ejercicio 2014 no se han producido variaciones en el perímetro de consolidación del Grupo.

El 9 de mayo de 2013 Red Eléctrica Internacional (REI) aumentó la participación que poseía en Red Eléctrica del SUR, S.A. (REDESUR), del 33,75% al 55%, habiendo pasado de integrarse por el método de la participación a consolidar sus estados financieros por integración global.

3. REGULACIÓN SECTORIAL

Sector eléctrico en España

El año 2014 ha sido el primero en el que se ha aplicado el nuevo marco normativo del sector eléctrico español que emana del proceso de reforma de la regulación del sector eléctrico, iniciado en 2013 con la aprobación del Real Decreto-Ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se adoptan medidas urgentes para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico, y consolidado tras la publicación de la Ley 24/2013, de 26 de diciembre, del Sector Eléctrico, que deroga la Ley 54/1997, con excepción de algunas de sus disposiciones adicionales, cuyo desarrollo reglamentario ha continuado avanzando durante el año 2014.

El Real Decreto-Ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se adoptan medidas urgentes para garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico recoge un conjunto de medidas de carácter urgente y de amplio alcance destinadas a garantizar la estabilidad financiera del sistema eléctrico, y con impacto en todas las actividades del sector eléctrico.

En lo que respecta a la actividad de transporte de energía eléctrica desarrollada por REE. el Real Decreto-Ley 9/2013 establece que la metodología de cálculo de la retribución de la actividad de transporte considerará los costes necesarios para su desempeño por una empresa eficiente y bien gestionada, y determinará una retribución adecuada a una actividad de bajo riesgo que permita obtener un beneficio razonable por el desarrollo de sus funciones, fijando a tal efecto una tasa de retribución de los activos vinculada a las Obligaciones del Estado más un diferencial. En base a estas premisas, el Real Decreto-Ley 9/2013 determina la metodología específica para el cálculo de la retribución de la actividad de transporte para el segundo semestre de 2013 y para los siguientes ejercicios hasta que se desarrollen la totalidad del los aspectos del Real Decreto 1047/2013. Este Real Decreto será el que regule el régimen retributivo de la actividad de transporte. A 31 de diciembre de 2014 continuaban pendientes de desarrollo algunas de sus disposiciones.

La Ley 24/2013, de 26 de diciembre, del Sector Eléctrico, cumple con un doble objetivo: por un lado, integrar en un único texto todas las disposiciones con rango de ley dispersas en la regulación que se han publicado para adaptarse a los cambios fundamentales que se han producido en el sector eléctrico desde la entrada en vigor de la Ley 54/1997, y, por otro, incorporar medidas para garantizar la sostenibilidad económica a largo plazo del sector eléctrico que eviten que se vuelvan a registrar los desequilibrios estructurales entre ingresos y costes de los últimos años.

Además, la Ley 24/2013 revisa el conjunto de disposiciones que conformaban la Ley 54/1997, en particular las relativas a las competencias de la Administración General del Estado, a la regulación de los conceptos de acceso y conexión a las redes, al régimen sancionador, y a la terminología utilizada para las tarifas que aplican a los consumidores vulnerables y a los que permanecen acogidos a tarifa regulada.

En lo relativo a la regulación de las actividades que desarrolla REE, la nueva Ley 24/2013 mantiene la atribución a la empresa de sus principales actividades . Asimismo, la Ley 24/2013 mantiene vigente la actual estructura societaria para el ejercicio de las citadas actividades, al no derogarse la disposición adicional vigésimo tercera de la Ley 54/1997, que establece la denominación de la Sociedad matriz del Grupo, Red Eléctrica Corporación, S.A., así como la integración en la sociedad filial Red Eléctrica de España. S.A.U. de las actividades de transportista único y operador del sistema y gestor de la red de transporte, actividad esta última desempeñada a través de una unidad orgánica específica con la adecuada separación contable y funcional respecto a la actividad de transporte.

Otros aspectos relevantes de la regulación en la Ley 24/2013 de las actividades que desarrolla la Sociedad son los siguientes:

· Para la actividad de transporte, la Ley reconoce su carácter de monopolio natural. derivado de la eficiencia económica que proporciona la existencia de una única red. El transporte se liberaliza a través de la generalización del acceso de terceros a la red, que es puesta a disposición de los diferentes sujetos del sistema eléctrico y de los consumidores a cambio del pago de unas tarifas de acceso.

La retribución de esta actividad se fija administrativamente, atendiendo a los principios generales establecidos en la propia Ley, que han sido desarrollados en el Real Decreto 1047/2013, de 27 de diciembre, que establece la nueva metodología para la retribución de la actividad de transporte, derogando tanto el Real Decreto 2819/1998 como el Real Decreto 325/2008.

· En su condición de operador del sistema eléctrico y gestor de la red de transporte, REE tiene como función principal garantizar la continuidad y la seguridad del suministro eléctrico y la correcta coordinación del sistema de producción y transporte, ejerciendo sus funciones en coordinación con los operadores y sujetos del Mercado Ibérico de la Energía Eléctrica, bajo los principios de transparencia, objetividad e independencia. Asimismo, REE tiene encomendados el desarrollo y ampliación de la red de transporte en alta tensión, de forma que se garantice el mantenimiento y mejora de una red configurada bajo criterios homogéneos v coherentes, la gestión del tránsito de electricidad entre sistemas exteriores que se realicen utilizando las redes del sistema eléctrico español, así como la denegación del acceso a la red de transporte en el caso de que no se disponga de la capacidad necesaria.

En el año 2014 se ha dado un nuevo paso en el proceso de certificación de REE como gestor de la red de transporte exigido por la Directiva 2009/72/CE, tras la aprobación de la Orden IET/2209/2014, de 20 de noviembre, en la que se autoriza y designa a REE como gestor de la red de transporte de energía eléctrica, bajo el modelo de separación patrimonial, quedando únicamente pendiente para completar el proceso la publicación de esta designación en el «Diario Oficial de la Unión Europea», de acuerdo con lo previsto en el artículo 31.1 de la Ley 24/2013, de 26 de diciembre.

REE tiene igualmente asignadas las funciones de liquidación, comunicación de pagos y cobros, y gestión de garantías, relacionados con la garantía de suministro y con los desvíos efectivos de las unidades de generación y de consumo, y es también responsable de los intercambios de energía a corto plazo que tengan por objeto el mantenimiento de las condiciones de calidad y seguridad del suministro.

Además, REE es responsable de la gestión del despacho técnico y económico para el suministro de energía eléctrica de los sistemas eléctricos no peninsulares de Baleares, Canarias, Ceuta y Melilla, así como de la función de los pagos y cobros resultantes del despacho económico de la generación en estos sistemas.

En el año 2014 se ha producido una novedad en relación a las funciones de REE en los sistemas eléctricos no peninsulares, tras la aprobación de la Orden IET/728/2014, de 28 de abril, por la que se resuelve aceptar la renuncia presentada por la Unión Eléctrica de Canarias Generación S.A. (UNELCO) a la ejecución de la Central Hidráulica Reversible de 200 MW de Chira-Soria en Gran Canaria e imponerle la obligación de transmitir al operador del sistema el proyecto, y en su caso, las instalaciones de la referida central.

Sector eléctrico Internacional

El Grupo Red Eléctrica, a través de la sociedad REI, ha construido instalaciones de transporte de energía eléctrica, que a día de hoy opera y mantiene en el sector eléctrico, a nivel internacional, en Perú.

Este país ha liberalizado su industria eléctrica y sigue un modelo de regulación con la existencia de tarifas reguladas para la actividad de transporte.

4. PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN

Los principales principios contables utilizados para la elaboración de estas Cuentas anuales consolidadas aplicados uniformemente a los ejercicios que se presentan han sido los siguientes:

a) Combinaciones de negocios

El Grupo ha aplicado la NIIF 3 "Combinaciones de negocios" revisada en 2008 en las transacciones realizadas a partir del 1 de enero de 2010.

En las combinaciones de negocios, el Grupo aplica el método de adquisición.

La fecha de adquisición es aquella en la que el Grupo obtiene el control del negocio adquirido. La contraprestación entregada por la combinación de negocios se determina en la fecha de adquisición por la suma de los valores razonables de los activos entregados, los pasivos incurridos o asumidos, los instrumentos de Patrimonio neto emitidos y cualquier contraprestación contingente que dependa de hechos futuros o del cumplimiento de ciertas condiciones a cambio del negocio adquirido. La contraprestación entregada, excluye cualquier desembolso que no forma parte del intercambio por el negocio adquirido. Los costes relacionados con la adquisición se reconocen como gasto a medida que se incurren.

En las combinaciones de negocios realizadas por etapas, el exceso existente entre la contraprestación entregada, más el valor asignado a las participaciones no dominantes, más el valor razonable de la participación previa en el negocio adquirido y el importe neto de los activos adquiridos y los pasivos asumidos, se registra como fondo de comercio. En su caso, el defecto, después de evaluar el importe de la contraprestación entregada, el valor asignado a las participaciones no dominantes, a la participación previa y la identificación y valoración de los activos netos adquiridos, se reconoce en resultados. El Grupo reconoce la diferencia entre el valor razonable de la participación previa en el negocio adquirido y el valor contable en resultados consolidados, atendiendo a la clasificación de la misma. Asimismo, el Grupo reclasifica los importes diferidos en otro resultado global correspondientes a la participación previa a resultados o reservas consolidadas por naturaleza.

b) Inmovilizaciones materiales

Los elementos que componen las Inmovilizaciones materiales son principalmente instalaciones técnicas de energía eléctrica y se hallan valorados, según el caso, al coste de producción o coste de adquisición menos la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas acumuladas por deterioro si las hubiera. El indicado coste incluye, en su caso, los siguientes conceptos:

· Los gastos financieros relacionados directamente con las construcciones en curso del inmovilizado material, relativos a la financiación externa devengados únicamente durante ei período de construcción.
· Los gastos de explotación relacionados directamente con las construcciones en curso del Inmovilizado material de aquellos proyectos realizados bajo el control y dirección de las sociedades del Grupo.

Las sociedades del Grupo siguen el criterio de traspasar la obra en curso al Inmovilizado material en explotación una vez realizada la puesta en servicio y siempre que el activo se encuentre en condiciones de funcionamiento.

Con posterioridad al reconocimiento inicial del activo, sólo se capitalizan aquellos costes incurridos que vayan a generar beneficios económicos futuros, que se puedan calificar como probables y el importe de los mencionado costes se pueda valorar con fiabilidad. En este sentido, los costes derivados de la conservación y mantenimiento del inmovilizado material se registran en Cuenta de resultados consolidada en el momento en que se producen.

La amortización de los elementos del Inmovilizado material se realiza distribuyendo su importe amortizable de forma lineal a lo largo de su vida útil estimada que constituye el período en el que las sociedades esperan utilizarlos.

La amortización de los elementos del inmovilizado material se realiza aplicando los siguientes coeficientes:

	Coeficiente anual
Construcciones	2%-10%
Instalaciones técnicas de telecomunicaciones	5%
Instalaciones técnicas de energía eléctrica	2.5%-8.33%
Otras instalaciones, maquinaria, utillaje, mobiliario y otro inmovilizado	4%-25%

No se han producido cambios significativos en los criterios de amortización de los activos con respecto al ejercicio anterior.

La mayor parte del inmovilizado material corresponde a instalaciones técnicas de energía eléctrica. Del inmovilizado material pendiente de amortizar la mayor parte se amortiza al 2,5%.

El valor residual y la vida útil de los activos se revisan y se ajustan, si es necesario, en la fecha de cada Estado de situación financiera .

El Grupo evalúa y determina las pérdidas y las reversiones de las pérdidas por deterioro de valor de las Unidades Generadoras de Efectivo (UGEs) de acuerdo con los criterios que se mencionan en el apartado h) de esta nota.

c) Inmovilizado intangible

Los Inmovilizados intangibles se registran por su precio de adquisición, siendo revisado periódicamente y ajustado en el caso de cualquier disminución en su valor. Los activos incluidos en este apartado son los siguientes:

· Concesiones administrativas

El Grupo explota diversos activos mediante contratos de concesión de servicios otorgados por diferentes entes públicos. El Grupo analiza en función de las características de los contratos si éstos se encuentran en el alcance de la CINIJF 12, contratos de concesión de servicios.

En los contratos de concesión incluidos en el alcance de la CINIIF 12. Ios servicios de construcción y de prestación de servicios se reconocen siguiendo la política contable de ingresos y gastos.

La contraprestación recibida por el Grupo se reconoce por el valor razonable del servicio prestado, como un activo financiero o intangible en función de las cláusulas de los contratos. El Grupo reconoce la contraprestación recibida de los contratos de construcción como un activo intangible en la medida en que recibe un derecho a repercutir a los usuarios el coste por el acceso o uso del servicio público o no existe un derecho contractual incondicional a recibir efectivo y otro activo financiero.

Las obligaciones contractuales asumidas por el Grupo a mantener la infraestructura durante el periodo de explotación o restaurarla con anterioridad a su devolución al cedente al final del acuerdo de concesión, en la medida en que no suponga una actividad que genera ingresos, se reconoce siguiendo la política de provisiones.

Los contratos de concesión no sujetos a la CNIIF 12, se reconocen siguiendo los criterios generales.

Las concesiones administrativas son de vida útil finita y su coste es registrado como un activo intangible.

Aplicaciones informáticas

Las licencias para programas informáticos adquiridas se activan sobre la base de los costes en que se ha incurrido para adquirirlas y prepararlas para su uso.

Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto cuando se incurre en ellos. La amortización de los programas informáticos se realiza linealmente en un período de entre tres y cinco años desde la entrada en explotación de cada programa.

Gastos de desarrollo

Los gastos de desarrollo directamente atribuíbles al diseño y realización de pruebas de programas informáticos nuevos o mejorados que sean identificables y únicos y susceptibles de ser controlados por el Grupo se reconocen como activos intangibles cuando es probable que el proyecto vaya a tener éxito considerando su viabilidad técnica y comercial, y sus costes pueden estimarse de forma fiable. Los gastos que no cumplan estos criterios se reconocerán como un gasto en el momento en el que se incurran. Los gastos de desarrollo se capitalizan y se amortizan desde su puesta en servicio de manera lineal durante un periodo no superior a cinco años. Los costes asociados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto a medida que se incurren en los mismos.

· Inmovilizado inmaterial en curso

Las concesiones administrativas en fase de construcción figuran como inmovilizado inmaterial en curso valoradas por los desembolsos que se van efectuando hasta la finalización de los mismos conforme a la CINIJF 12.

d) Inversiones Inmobiliarias

Las sociedades del Grupo valoran sus Inversiones inmobiliarias siguiendo el método de coste de adquisición. El valor de mercado de las Inversiones Inmobiliarias del Grupo se desglosa en la nota 7 de las Cuentas anuales consolidadas.

Las Inversiones Inmobiliarias se amortizan distribuyendo linealmente el coste de los diferentes elementos que lo componen entre los años de vida útil estimada que constituyen el periodo en que las sociedades esperan utilizarlos. Las inversiones inmobiliarias se amortizan en 50 años.

e) Arrendamientos

El Grupo tiene cedido el derecho de uso de determinados activos bajo contratos de arrendamiento.

El Grupo clasifica como arrendamientos financieros, los contratos que al inicio transfieren de forma sustancial los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de los activos al arrendatario. En caso contrario se clasifican como arrendamientos operativos. Los costes directos iniciales en los que se incurre se consideran mayor valor del activo.

Activos financieros f)

El Grupo clasifica sus activos financieros, excluidas las inversiones contabilizadas por el método de participación, en tres categorías:

· Créditos y cuentas a cobrar: son activos financieros no derivados con cobros fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo, y sobre los que no hav intención de negociar a corto plazo. Se clasifican como activos corrientes, excepto para vencimientos superiores a doce meses desde la fecha del Estado de situación financiera, que se clasifican como activos no corrientes.

Los créditos y cuentas a cobrar se reconocen inicialmente por su valor razonable, incluyendo los costes de transacción incurridos al originar el activo y se valoran posteriormente a su coste amortizado, utilizando el método el tipo de interés efectivo.

Los créditos y cuentas a cobrar de actividades ordinarias cuya entrada de efectivo o de equivalentes al efectivo se difiera en el tiempo, se valoraran a valor razonable de la contrapartida determinada por medio del descuento de todos los cobros futuros, utilizando una tasa de interés imputada para la actualización.

La Sociedad evalúa a cierre de cada ejercicio la existencia de un posible deterioro de valor. El deterioro de valor se calcula como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados descontados al tipo de interés efectivo original del activo financiero. El importe en libros se reduce y se reconoce la pérdida en la Cuenta de resultados consolidada.

· Activos financieros disponibles para la venta: El Grupo clasifica en esta categoría los instrumentos financieros no derivados que son designados como tales o que

no cumplen los requisitos que determinarían su inclusión en las categorías anteriores y fundamentalmente se refieren a inversiones financieras que la Sociedad tiene intención de mantener por un plazo de tiempo sin determinar, siendo susceptibles de ser enajenadas atendiendo a necesidades puntuales de liquidez o cambios en los tipos de interés. Se clasifican como activos no corrientes, salvo que esté prevista y sea factible su liguidación en un plazo inferior al año. Estos activos financieros se reconocen inicialmente al valor razonable más los costes de transacción directamente atribuibles a la compra. Con posterioridad ser reconocen a su valor razonable, siendo éste el precio de cotización a la fecha de cierre en el caso de los títulos con cotización oficial en un mercado activo. Las ganancias o pérdidas resultantes de variaciones en el valor razonable a la fecha de cierre se reconocen directamente en el Patrimonio neto, acumulándose hasta el momento de la liquidación o corrección de valor por deterioro, momento en el que se imputan a la cuenta de resultados. El cálculo de posibles deterioros se realiza mediante el método del descuento de flujos futuros esperados en el negocio. Para los valores cotizados un descenso significativo o prolongado en el valor de cotización por debajo de su coste, se considera también evidencia de que el activo se ha deteriorado.

Los dividendos de las participaciones en capital clasificadas como disponibles para la venta, se imputan a la Cuenta de resultados consolidada en el momento en que queda establecido el derecho de la Sociedad a recibir su importe.

· Efectivo y equivalentes de efectivo: El Efectivo y equivalentes de efectivo incluye el efectivo en caja y los depósitos bancarios a la vista en entidades de crédito. También se incluyen bajo este concepto otras inversiones a corto plazo de gran liquidez siempre que fuesen fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo y que estén sujetas a un riesgo insignificante de cambios de valor. A estos efectos se incluyen las inversiones con vencimiento de menos de tres meses desde la fecha de adquisición.

Las valoraciones a valor razonable, de los activos y pasivos financieros, se clasifican utilizando una jerarquía que refleja la relevancia de las variables utilizadas para llevar a cabo dichas valoraciones. Esta jerarquía consta de tres niveles:

· Nivel 1: Valoraciones basadas en el precio de cotización de instrumentos idénticos en un mercado activo.
· Nivel 2: Valoraciones basadas en variables que sean observables para el activo o pasivo.
· Nivel 3: Valoraciones basadas en variables que no estén sustentadas en datos de mercado observables.

ದಿ) Existencias

Las existencias de materiales y repuestos se valoran a su coste de adquisición, determinado mediante el método del precio medio ponderado o valor neto realizable, si éste fuese menor. Las sociedades del Grupo realizan una evaluación del valor neto realizable de las existencias al final de cada ejercicio, registrándose correcciones de valor como un gasto en la Cuenta de resultados consolidada, cuando su coste excede a su valor de mercado o cuando existen dudas sobre su utilización. Cuando las circunstancias que previamente causaron la disminución hayan dejado de existir o cuando exista clara evidencia de incremento en el valor neto realizable debido a un cambio en las

circunstancias económicas, se procede a revertir el importe de la misma y se reconoce como ingreso en la Cuenta de resultados consolidada.

h) Deterioro del valor de los activos

Las sociedades del Grupo siguen el criterio de analizar la recuperabilidad de sus activos a la fecha de cierre de cada ejercicio y siempre que algún suceso o cambio en las circunstancias indique que el importe contabilizado puede no ser recuperable, de forma que si el importe recuperable de un activo es inferior a su importe registrado en libros. entonces se entiende que se ha producido un deterioro del valor del activo, que debe ser reconocido contablemente como una pérdida de valor por deterioro, imputando dicha pérdida a la Cuenta de resultados consolidada. Así, la pérdida por deterioro es la diferencia existente entre el valor en libros de un activo y su valor recuperable. El valor recuperable de los activos es el mayor entre su valor razonable menos los costes de enajenación o disposición por otra vía y su valor en uso. El cálculo del valor en uso se realiza en base a flujos de efectivo futuros esperados. El cálculo del deterioro se realiza para los activos individuales, si no fuera posible la estimación del valor recuperable del activo individual se determinará el valor recuperable de la Unidad Generadora de Efectivo (UGE) a la que pertenece dicho activo. Las posibles reversiones se registran en la Cuenta de resultados consolidada. Las pérdidas por deterioro de fondos de comercio no son objeto de reversión en periodos posteriores.

i)

El Capital social está representado por acciones ordinarias. Los costes de emisión de nuevas acciones, netos de impuestos, se deducen del Patrimonio.

Las acciones propias se valoran a su coste de adquisición y se presentan minorando la cifra de Patrimonio en el Estado de situación financiera consolidado. Cualquier ganancia o pérdida obtenida en la compra, venta, emisión o amortización de acciones propias, se reconoce directamente en Patrimonio neto.

j) Subvenciones

Las Subvenciones de capital no reintegrables concedidas por diferentes organismos oficiales cuya finalidad es la financiación de bienes de inmovilizado propiedad del Grupo, se recogen una vez realizadas las inversiones correspondientes.

El Grupo sigue el criterio de imputar a resultados de cada ejercicio, en el epígrafe lmputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras, las mencionadas subvenciones durante el periodo en el que se amortizan los bienes de inmovilizado por los cuales las sociedades las han percibido.

Las deducciones del impuesto sobre las ganancias concedidas por Administraciones Públicas como una minoración de la cuota de dicho impuesto que en sustancia tengan la consideración de subvenciones oficiales, se reconocen mediante la aplicación de los criterios generales aplicables a las subvenciones de capital descritos.

k) Cobros anticipados no corrientes

Los cobros anticipados no corrientes procedentes, en general, de contratos o compromisos plurianuales se imputan a resultados en los epígrafes "Importe neto de la cifra de negocio" u "Otras ganancias", según procedan, a lo largo del periodo de vigencia de dichos contratos o compromisos.

I) Provisiones

Prestaciones a los empleados
- · Obligaciones por pensiones

El Grupo tiene planes de aportaciones definidas, que son planes que definen el importe de la prestación que recibirá un empleado en el momento de su jubilación, normalmente en función de uno o más factores como la edad, años de servicio o remuneración. Un plan de aportaciones definidas es un plan de pensiones bajo el cual el Grupo paga aportaciones fijas a una entidad separada y no tiene ninguna obligación, ni legal ni implícita, de realizar aportaciones adicionales si el fondo no posee activos suficientes para pagar a todos los empleados las prestaciones relacionadas con los servicios prestados en el ejercicio corriente y en ejercicios anteriores. Las aportaciones se reconocen como prestaciones a los empleados cuando se devengan.

· Otras prestaciones a largo plazo a los empleados

Otras prestaciones a largo plazo a los empleados incluyen los planes de prestación definida por prestaciones distintas de planes de pensiones, tales como seguro médico, a parte de los empleados activos y jubilados de la Sociedad matriz y de REE. Los costes esperados de estas prestaciones se reconocen durante la vida laboral de los empleados y se recogen en el epígrafe de Provisiones. Estas obligaciones se valoran anualmente por actuarios cualificados independientes. Los cambios en las hipótesis actuariales se reconocen, netos de impuestos, en el Patrimonio neto como Reservas en el ejercicio en el que se producen y el coste de los servicios pasados se reconoce en la Cuenta de resultados.

Asimismo se incluyen los programas de retribución a largo plazo, que son valorados anualmente.

Otras provisiones

El Grupo dota provisiones para hacer frente a las obligaciones contratadas presentes ya sean legales o implícitas, que surjan como resultado de sucesos pasados, siempre que exista probabilidad de desprenderse de recursos para hacer frente a dicha obligación y que se pueda realizar una estimación fiable del importe de la misma. Su dotación se efectúa al nacimiento de la responsabilidad o de la obligación.

Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera que serán necesarios para liquidar la obligación usando una tasa libre de riesgo antes de impuestos, que refleje las evaluaciones del valor temporal del dinero actualizado. El incremento en la provisión con motivo del paso del tiempo se reconoce como gasto financiero en la Cuenta de resultados.

Deuda financiera m)

Los préstamos, obligaciones y similares se registran inicialmente por su valor razonable menos los costes de la transacción en los que se haya incurrido. En períodos posteriores, estas obligaciones de financiación se valoran a su coste amortizado, utilizando el método del tipo de interés efectivo, salvo para aquellas operaciones para las que se han suscrito contratos de cobertura.

Las deudas financieras se clasifican como pasivos corrientes a menos que su vencimiento tenga lugar a más de doce meses desde la fecha del Estado de situación financiera consolidado en cuyo caso se reconocerán como no corrientes.

n) Transacciones en moneda distinta del euro

Las operaciones realizadas en moneda distinta del euro se registran en euros al tipo de cambio vigente en el momento de la transacción. Durante el ejercicio, las diferencias que se producen entre el tipo de cambio contabilizado y el que se encuentra en vigor a la fecha del cobro o pago, se registran con cargo o abono a la Cuenta de resultados consolidada.

Asimismo, la conversión de los valores de renta fija, así como de los créditos en moneda distinta del euro a 31 de diciembre de cada año se realizan al tipo de cambio de cierre. Las diferencias de valoración producidas se registran con cargo o abono al epígrafe Diferencias de cambio de la Cuenta de resultados consolidada, según sea su signo.

Aquellas operaciones realizadas en moneda extranjera en las que el Grupo ha decidido mitigar el riesgo de tipo de cambio mediante la contratación de instrumentos financieros derivados u otros instrumentos de cobertura se registran según los principios descritos en Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura.

o) Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura

Los instrumentos financieros derivados se registran inicialmente a su valor razonable en la fecha de contrato (coste de adquisición) en el Estado de situación financiera consolidado y posteriormente se realizan las correcciones valorativas necesarias para reflejar su valor razonable en cada momento. El método para reconocer la pérdida o ganancia resultante depende de si el derivado se ha designado como un instrumento de cobertura y, si es así, de la naturaleza de la partida que está cubriendo.

El valor razonable total de los instrumentos financieros derivados se clasifica como un activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es superior a doce meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a doce meses.

A este respecto, la NIF 13, define valor razonable como el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes de mercado en la fecha de la medición, independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado utilizando otra técnica de valoración.

Al inicio de la cobertura, el Grupo designa y documenta formalmente las relaciones de cobertura, así como el objetivo y la estrategia que asume con respecto a las mismas. La contabilización de las operaciones de cobertura, sólo resulta de aplicación cuando se espera que la cobertura sea altamente eficaz al inicio de la cobertura y en los ejercicios siguientes para conseguir compensar los cambios en el valor razonable o en los flujos de

efectivo atribuibles al riesgo cubierto, durante el periodo para el que se ha designado la misma (análisis prospectivo) y la eficacia real, se encuentre en un rango del 80-125% (análisis retrospectivo) y pueda ser determinada con fiabilidad.

Cuando un instrumento de cobertura vence o se vende, o cuando no cumple los requisitos exigidos para su contabilización como cobertura, cualquier ganancia o pérdida acumulada hasta ese momento en el Patrimonio neto permanece en el patrimonio y dicha ganancia o pérdida acumulada se reconoce a medida que el cambio en los flujos de caja del elemento cubierto se reconocen en la Cuenta de resultados consolidada. Cuando se espera que la transacción prevista no se vaya a producir, la ganancia o pérdida acumulada en el Patrimonio neto se reconoce inmediatamente en la Cuenta de resultados consolidada.

El valor de mercado de los diferentes instrumentos financieros derivados se calcula mediante los siguientes criterios:

· El valor razonable de mercado de los instrumentos financieros derivados cotizados en un mercado organizado es su cotización al cierre del ejercicio,
· En el caso de los instrumentos financieros derivados no negociables en mercados organizados, la Sociedad establece el valor razonable empleando técnicas de valoración que incluyen el uso de transacciones libres recientes entre partes interesadas y debidamente informadas, referidas a otros instrumentos sustancialmente iguales, el análisis de flujos de efectivo descontados a los tipos de interés y de cambio de mercado vigentes a la fecha de presentación y modelos de fijación de precios de opciones mejorados para reflejar las circunstancias concretas del emisor.

El Grupo reconoce en otro resultado global las pérdidas o ganancias procedentes de la valoración a valor razonable del instrumento de cobertura que corresponden a la parte que se haya identificado como cobertura eficaz. La parte de la cobertura que se considera ineficaz, así como el componente específico de la pérdida o ganancia o flujos de efectivo relacionados con el instrumento de cobertura, excluidos de la valoración de la eficacia de la cobertura, se reconocen con cargo o abono a cuentas de gastos o ingresos financieros

El componente separado de otro resultado global asociado con la partida cubierta, se ajusta al menor valor del resultado acumulado del instrumento de cobertura desde el inicio de la misma o el cambio acumulado en el valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados de la partida cubierta desde el inicio de la cobertura. No obstante, si el Grupo no espera que la totalidad o parte de una pérdida reconocida en otro resultado global va a ser recuperada en uno o más ejercicios futuros, el importe que no se va a recuperar se reclasifica a resultados como ingresos o gastos financieros.

El valor razonable de los instrumentos financieros derivados utilizados a efectos de cobertura se muestran en la nota 17. Los movimientos dentro del Patrimonio neto se muestran en la nota 11.

p) Acreedores comerciales

Los acreedores se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valoran por su coste amortizado utilizando el método del tipo de interés efectivo. Los acreedores con vencimiento inferior al año y que no tengan un tipo de interés contractual, cuyo importe se espera pagar en el corto plazo, se valoran por su valor nominal.

a) Ingresos y gastos

Los ingresos ordinarios se registran al valor razonable de las contraprestaciones recibidas o por recibir derivadas de los mismos. Los ingresos y gastos se imputan en función del criterio del devengo, es decir, cuando se produce la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

Los ingresos y gastos derivados de los contratos de construcción se registran siguiendo el método del grado de avance económico, según el cual se reconocen los ingresos por obra ejecutada en base al grado de realización del contrato al final del período contable.

Los ingresos por intereses se reconocen usando el método de tipo de interés efectivo.

Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se establece el derecho a recibir el cobro.

r) Situación fiscal

El gasto (ingreso) por impuesto sobre las ganancias comprende tanto el corriente como el impuesto diferido. Los impuestos, tanto si son del ejercicio corriente como si son diferidos, son reconocidos como gasto o ingreso e incluidos en la determinación de la ganancia o pérdida neta del ejercicio, excepto si han surgido de una transacción que se ha reconocido en el mismo ejercicio, cargando o abonando directamente al Patrimonio neto o de una combinación de negocios.

Las deducciones de la cuota y las bonificaciones del impuesto sobre las ganancias originadas por hechos económicos acontecidos en el ejercicio minoran el gasto devengado por el Impuesto sobre las ganancias, salvo que existan dudas sobre su realización.

Los impuestos diferidos y el gasto por impuesto sobre las ganancias se calculan y contabilizan conforme al método del pasivo, sobre las diferencias temporarias surgidas entre los saldos reconocidos a efectos de información financiera y los usados a efectos físcales. Este método consiste en la determinación de los impuestos diferidos activos y pasivos en función de las diferencias entre el valor en libros de los activos y pasivos y su base fiscal, utilizando las tasas fiscales que se espere objetivamente que estén en vigor cuando los activos y pasivos se realicen.

Los Activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que es probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros con los que poder compensar las diferencias temporarias.

Se reconocen impuestos diferidos sobre las diferencias temporarias que surgen en inversiones en Sociedades dependientes y asociadas, excepto en aquellos casos en que el Grupo pueda controlar la fecha en que revertirán las diferencias temporarias y sea probable que éstas no vayan a revertir en un futuro previsible.

El Grupo Red Eléctrica Corporación, S.A. compuesto por las sociedades Red Eléctrica Corporación, S.A., Red Eléctrica de España, S.A.U., Red Eléctrica Financiaciones, S.A.U. y Red Eléctrica Internacional, S.A.U., tributa en España en régimen de declaración consolidada.

El gasto devengado por impuesto sobre sociedades, de las sociedades que se encuentran en régimen de declaración consolidada, se determina teniendo en cuenta,

además de los parámetros a considerar en caso de tribulación individual expuestos anteriormente, los siguientes:

· Las diferencias temporarias y permanentes producidas como consecuencia de la eliminación de resultados por operaciones entre sociedades del Grupo, derivada del proceso de determinación de la base imponible consolidada.
· Las deducciones y bonificaciones que corresponden a cada sociedad del Grupo fiscal en el régimen de declaración consolidada; a estos efectos, las deducciones y bonificaciones se imputarán a la sociedad que realizó la actividad u obtuvo el rendimiento necesario para obtener el derecho a la deducción o bonificación fiscal.
· Las diferencias temporarias derivadas de las eliminaciones de resultados entre las empresas del grupo fiscal, se reconocen en la sociedad que ha generado el resultado y se valoran por el tipo impositivo aplicable a la misma.
· La Sociedad dominante del Grupo registra el importe total a pagar (a devolver) por el lmpuesto sobre Sociedades consolidado con cargo (abono) a Créditos (Deudas) con empresas del grupo y asociadas.
· El importe de la deuda (crédito) correspondiente a las sociedades dependientes se registra con abono (cargo) a Deudas (Créditos) con empresas del grupo y asociadas.

s) Beneficios por acción

El Beneficio básico por acción se calcula como el cociente entre el beneficio neto del período atribuible a la Sociedad dominante y el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante dicho período, sin considerar el número medio de acciones propias mantenidas durante el ejercicio.

En el caso de las Cuentas anuales consolidadas del Grupo Red Eléctrica a 31 de diciembre de 2014 y 2013, los beneficios básicos por acción coinciden con los diluidos, dado que no han existido operaciones durante dichos ejercicios que pudieran hacer variar esta cifra.

t) Seguros

Las compañías del Grupo Red Eléctrica tienen suscritas diversas pólizas de seguro para cubrir los riesgos a los que están sometidas las sociedades por el ejercicio de sus actividades. Estos riesgos están principalmente sujetos a los daños que pudieran sufrir las instalaciones de las sociedades del Grupo y a las posibles reclamaciones de terceros que puedan surgir por el desarrollo de sus actividades. Los gastos e ingresos por primas de seguros se reconocen en la Cuenta de resultados consolidada de acuerdo a un criterio de devengo. Los ingresos a recuperar de las compañías de seguros derivados de los siniestros se registran en la Cuenta de resultados consolidada de acuerdo al criterio de correlación de ingresos y gastos.

u) Medioambiente

Los gastos derivados de las actuaciones empresariales encaminadas a la protección y mejora del medioambiente se contabilizan como gasto del ejercicio en que se incurren. Cuando suponen incorporaciones a! Inmovilizado material cuyo fin sea la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medioambiente, se contabilizan como mayor valor del inmovilizado.

v) Activos no corrientes mantenidos para la venta

Los activos no corrientes se clasifican como activos mantenidos para la venta cuando su valor se vaya a recuperar principalmente a través de su venta, siempre que la venta se considere altamente probable. Estos activos se valoran al menor del importe en libros y el valor razonable menos los costes para la venta si su importe en libros se recupera principalmente a través de una transacción de venta en vez de a través del uso continuado.

w) Pagos basados en acciones

La Sociedad matriz, REE y REI han implantado planes de adquisición de acciones por los cuales sus empleados tienen la posibilidad de recibir acciones de la Sociedad como parte de su retribución anual. La valoración derivada de dicha retribución se realiza de acuerdo al precio de cierre de la cotización de las acciones de la Sociedad en la fecha de entrega de las mismas. El gasto derivado de este plan se registra en el epígrafe Gastos de personal de la Cuenta de resultados consolidada. Todas las acciones entregadas proceden de la autocartera de la Sociedad matriz.

Activos y Pasivos Contingentes x)

Los activos contingentes no son objeto de reconocimiento en los estados financieros, puesto que ello podría significar el reconocimiento de un ingreso que quizá no sea nunca objeto de realización. Los activos contingentes son objeto de evaluación de forma continuada, con el fin de asegurar que su evolución se refleja apropiadamente en los estados financieros. En el caso de que la entrada de beneficios económicos pase a ser prácticamente cierta, se procederá al reconocimiento del ingreso y del activo en los estados financieros del periodo en el que dicho cambio haya tenido lugar.

Los pasivos contingentes no son objeto de reconocimiento en los estados financieros. Estos pasivos son objeto de reconsideración continua y en caso de estimarse probable, para una partida tratada anteriormente como pasivo contingente, la salida de recursos económicos en el futuro, se reconocería la correspondiente provisión en los estados financieros del periodo en el que ha ocurrido el cambio en la probabilidad de ocurrencia.

5. INMOVILIZADO INTANGIBLE

El movimiento producido en los ejercicios 2014 y 2013 en las diferentes cuentas del Inmovilizado intangible y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

elercicios 2014 v 2013 (expresado en miles de euros) Salídas, baias Salidas, bajas 31 de Variaciones 31 de Variaciones 31 de Modificacione reducciones v tipo de diclembre tipo de diciembre de 2012 Altas al perimetro cambio saneamientos de 2013 camblo Traspasos də 2014 Concesiones administrativas 391 47 454 13 3801 44 156 12 ድ በፈስ 62.395 112.903 Gastos de desarrollo y Aplicaciones informáticas 15.568 2.126 (4) (43) 17.647 17.655 Inmovítizado intangible en curso クク 481 19 246 (973) 40 824 16 023 5.549 162 395 Total Coste 38.049 21.833 47.454 (4.386) (43) 102.927 16.042 11.589 130.558 oortización Acumulada (1.846) Concesiones administrativas 1.231 (615) (3.948) (421) (4.984) Gastos de desarrollo (14.690) (975) v Aplicaciones informáticas (2) (15,621) (882) (16.505) Total Amortización Acumulada (14.690) (2.821) 1.233 (16.236) (4.830) (423) (21.489) Valor Neto クタネニタ 0 042 (3.133) 88.694 11.212 109.069 ======

GRUPO RED ELÉCTRICA Movimiento dei Inmovilizado intangible

Los gastos de explotación directamente relacionados con el inmovilizado intangible que se han activado durante el ejercicio 2014 ascienden a 1.754 miles de euros (2.650 miles de euros en el ejercicio 2013).

Durante el ejercicio 2014, las sociedades han activado como mayor valor de Inmovilizado inmaterial, gastos financieros por importe de 975 miles de euros (1.417 miles de euros en 2013).

Al 31 de diciembre de 2014, la Sociedad tiene totalmente amortizados elementos del Inmovilizado intangible por un importe de 18.105 miles de euros (15.788 miles de euros a 31 de diciembre de 2013).

El inmovilizado intangible en curso en 2013 correspondía en su totalidad al avance de obra realizado por TESUR relativa a la construcción de las instalaciones en régimen de concesión formada por la línea de transmisión Tintaya-Socabaya y subestaciones asociadas que ha sido traspasada a concesiones administrativas en 2014 tras su puesta en funcionamiento. Las modificaciones al perímetro en 2013 se corresponden a la incorporación de REDESUR como empresa del Grupo, que hasta entonces se había consolidado por el método de la participación.

El detalle de los contratos de concesión de servicios otorgados por diferentes entes públicos en fase de explotación a 31 de diciembre de 2014 es el siguiente:

(En miles de euros)	REDESUR	TESUR
Concedente	Estado Peruano	Estado Peruano
Actividad	Transporte de Energía Eléctrica	Transporte de Energía Eléctrica
País	Perú	Perú
Plazo de la concesión desde el inicio de la operación comercial	30 años	30 años
Periodo de vida util residual	17 años	30 años
Período de revisión tarifaria	Anualmente	Anualmente
Valor Neto Contable 31/12/2014	50.508	62.395
Valor Neto Contable 31/12/2013	44.456
Cifra de negocio en 2014	11.624	15.279
Resultado del ejercicio 2014	4.103	(709)
Opciones de renovación	No se establecen contractualmente	No se establecen contractualmente

6. INMOVILIZADO MATERIAL

Detaile del movimiento de las Inmovilizaciones materiales GRUPO RED ELÉCTRICA ejercicios 2014 y 2013

ದ್ದಾ

(expresado en miles de euros)

	31 de			Variaciones	Salidas, bajas		31 de		Variaciones	Salidas, bajas		31 de
	diciembre		Modificaciones	tipo de	reducciones y		diciembre		tipo de	reducciones y		diciembre
Coste	de 2012	Altas	al perimetro	cambio	saneamientos	Traspasos	de 2013	Altas	cambio	saneamientos	Traspasos	de 2014
Terrenos y construcciones	69,345	15	263	(21)			69.602	4.557	48			74.207
Instalaciones técnicas de telecomunicaciones								431.088			-	431.088
Instalaciones técnicas de energía eléctrica	11.192.540					480.795	11.673.335	510			749.488	12.423.333
utillaje, mobiliario y otro inmovilizado Instalaciones técnicas de energia Otras instalaciones, maquinaria.	142.261	169	397	(221)	(74)	17.652	160.184	824	215	290)	6.672	167,605
Anticipos e inmovilizado eléctrica en curso	868.745	548.224				(459.571)	957.398	471.255			(726.604)	702,049
material en curso	31.196	25.764	2	3		(38.876)	18.089	33.294	9	-	(29,556)	21.836
Total Coste	12.304.087	574.172	662	(239)	(74)		12,878.608	941.528	272	(290)	(0)	13.820.118
Instalaciones técnicas de telecomunicaciones Amortización Acumulada Construcciones	(16.569)	(1.200)					(17.764)	(1.195) (2.392)				(18.970)
Instalaciones técnicas de energía eléctrica Otras instalaciones, maquinaria,	(3.836.136)	(402.994)					(4.239.130)	(420.701)				(2.392) (4.659.832)
utillaje, mobiliario y otro inmovilizado	(111.077)	(9.507)		84	46	-	(120.454)	(11.537)	(112)	ରେ		(132.037)
Total Amortización Acumulada	(3.963.782)	(413.701)		89	46		(4.377.348)	(435,825)	(124)	65		(4.813.231)
Deterioros de valor	(74.665)				187		(74.478)	(9.147)				(83.625)
Valor Neto	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 8.265.640	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 100000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 160.471	Come Course Comer Color Collect Collect Collect Collect Comer Collect Comer Collect Comers Comers Comers with and and seem and coupl come coup coup come couple 662	i ============================================================================================================================================================================ (150) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 159 CHAND CHAND THERE FREED CHANNE CHANNE CHANNE CHANNET CHANNE	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ i and the same of the see	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 8.426.782 annes annon annon James Caster Caster Caster Caster Caster Caster Caster Caster Caster	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 이름의 일본의 일본의 일본의 일본의 일본의 일본의 일본의 일본의 496.556	with cases cases cases cases cases cases annual come comes ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 148	(224) anning parts product from them anner annon annual proven ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	============================================================================================================================================================================== (0) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	8.923.262 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

31/78

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

the same of the country of the country of

consisted on the commend of the consisted on

and the first of the states

A 31 de diciembre de 2014, la Sociedad tiene totalmente amortizados elementos del inmovilizado material por un importe de 1.358.556 miles de euros, de los cuales 1.253.815 miles de euros corresponde a Instalaciones técnicas de energía eléctrica (1.327.240 miles de euros en 2013, de los cuales 1.229.116 miles de euros correspondían a Instalaciones técnicas de energía eléctrica).

Las principales altas de la instalaciones técnicas de energía eléctrica en los años 2014 y 2013 se han realizado en instalaciones de la red de transporte en España.

Las instalaciones técnicas de telecomunicaciones corresponden a los derechos sobre bienes en cesión de uso relativos a la cesión de los derechos de uso y gestión de la explotación de la red de cables de fibra óptica y demás elementos asociados propiedad de ADIF Alta Velocidad (ADIF), no dedicada al servicio ferroviario, que REI y ADIF formalizaron el 20 de noviembre de 2014, por un periodo de 20 años. Este acuerdo ratifica la adjudicación a REI de la licitación de la fibra óptica de ADIF aprobada por su Consejo de Administración el 25 de abril de 2014. El acuerdo se ha clasificado como un arrendamiento financiero, dado que se transfirieron de forma sustancial los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de los activos arrendados. El pago por el mismo se ha realizado íntegramente en el ejercicio 2014. Adicionalmente, se han firmado contratos de mantenimiento y de otras prestaciones de servicios, asociados a estas instalaciones técnicas, con ADIF por el periodo del acuerdo. Asimismo, REI tiene el compromiso de mantener, durante el periodo del acuerdo, la calidad del servicio ofrecido a los clientes, para lo cual realizará las inversiones necesarias.

Durante 2014 se han producido bajas por importe de 290 miles de euros (74 miles de euros en 2013).

Durante el ejercicio 2014, las sociedades han activado como mayor valor de Inmovilizado material, gastos financieros relacionados con la construcción por importe de 20.871 miles de euros (21.524 miles de euros en 2013). La tasa media ponderada utilizada para la activación de los gastos financieros en 2014 ha sido del 2,80% (3,09% en 2013).

Los gastos de explotación directamente relacionados con las construcciones en curso del Inmovilizado material activados durante el ejercicio 2014 ascienden a 15.956 miles de euros (16.997 miles de euros el ejercicio 2013).

El detalle de Subvenciones de capital y de Otros cobros anticipados no corrientes, correspondientes al inmovilizado material se encuentran detallados en la nota 12 de esta memoria.

Deterioros de valor recoge principalmente a 31 de diciembre de 2014 y 2013 la corrección del valor contable de aquellas instalaciones en las que existen dudas sobre su generación de ingresos futuros suficientes. Asimismo, recoge el deterioro que se produce en determinadas instalaciones de transporte por la incertidumbre generada en la retribución de dichas instalaciones, por haberse generado dudas sobre la generación de ingresos asociados. Estas instalaciones se han deteriorado en su totalidad al estimar que pueden no generar flujos de efectivo en el futuro. En el ejercicio 2014 se han reconocido Deterioros de valor por importe 9.147 miles de euros.

El Grupo tiene contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos los elementos del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.

7. INVERSIONES INMOBILIARIAS

El movimiento producido en los ejercicios 2014 y 2013 en las Inversiones inmobiliarias pertenecientes al Grupo se describe a continuación:

GRUPO RED ELECTRICA Detalle del movimiento de las Inversiones Inmobiliarias ejercicios 2014 y 2013
(expresado en miles de euros)
	31 de diciembre		31 de diciembre		31 de diciembre
	de 2012	Altas	de 2013	Altas	de 2014
Coste
Inmuebles de inversión	2.910		2.910		2.910
Total Coste	2.910		2.910		2.910
Amortización Acumulada
Inmuebles de inversión	(306)	(43)	(349)	(44)	(393)
Total Amortización Acumulada	(308)	(43)	(349)	(44)	(393)

Valor Neto	2.604	(43)	2.561	(44)	2.517

Las Inversiones inmobiliarias en 2014 y 2013 tienen un valor de mercado de aproximadamente 3 millones de euros, no generando ingresos o gastos de explotación significativos.

8. COMBINACIONES DE NEGOCIO

Durante 2014 no se ha producido ninguna combinación de negocios.

En 2013, con fecha 9 de mayo de 2013 el Grupo a través de REI adquirió un 21,25% adicional de las acciones de REDESUR obteniendo de esta forma un 55% del capital social de la misma. REDESUR está domiciliada en Perú y tiene como actividad principal el transporte de energía que lleva a cabo a través de determinadas instalaciones explotadas en régimen de concesión. El precio de adquisición de esta participación adicional ascendió a 5.263 miles de euros. El negocio adquirido generó para el Grupo, ingresos ordinarios y resultados consolidados durante el periodo comprendido entre la fecha de adquisición y el cierre a 31 de diciembre de 2013 por importes de 7.968 miles de euros y 2.330 miles de euros, respectivamente. Si la adquisición se hubiera producido al 1 de enero de 2013, los ingresos ordinarios del Grupo y el resultado a 31 de diciembre de 2013 hubieran ascendido a 11.644 miles de euros y 3.543 miles de euros, respectivamente.

El Grupo aplicó el método de la adquisición, identificándose como la adquirente, y valoró los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos a su valor razonable a la fecha de la combinación, de acuerdo con la NIF 3. En esta reevaluación de los activos y pasivos adquiridos se identificó un mayor valor de los activos adquiridos por importe de 11.631 miles de euros.

Tras el cierre de esta operación se revaluó la participación que ya se poseía en REDESUR previamente. La diferencia entre el valor en libros de la participación en el momento de la operación, y su valor razonable dio lugar a una plusvalía por importe de 3.219 miles de euros. La mencionada plusvalía fue registrada en el epígrafe "resultado por enajenaciones de instrumentos financieros" de la Cuenta de resultados consolidada de 2013.

Del mismo modo, el Grupo registró a valor razonable la participación correspondiente a las participaciones no dominantes, por un importe a fecha de adquisición de 11.145 miles de euros.

El efecto en el Estado de flujos de efectivo consolidado del pago correspondiente a esta combinación de negocios, neto del efectivo recibido, ascendió a 2.188 miles de euros.

ශ් EXISTENCIAS

El detalle a 31 de diciembre de 2014 y 2013 del epígrafe de Existencias del Estado de situación financiera consolidado adjunto, es el siguiente:

		Miles de euros
	2014	2013

Existencias	67.047	63.009
Correcciones de valor	(20.602)	(18.029)

	46.445	44.980

Las existencias contemplan fundamentalmente los repuestos asociados a las instalaciones técnicas de energía eléctrica.

Las sociedades del Grupo realizan un análisis periódico para calcular las correcciones de valor asociadas a las existencias basado en las siguientes hipótesis:

Deterioro por envejecimiento donde se utilizan porcentajes atendiendo a la rotación del stock.
· Deterioro por exceso de stock, realizado sobre el consumo estimado en los próximos años.

En 2014 como resultado de este análisis, el Grupo ha dotado una provisión por importe de 2.573 miles de euros (4.031 miles de euros en 2013).

10. DEUDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS A COBRAR

El detalle a 31 de diciembre de 2014 y 2013 del epígrafe Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar del Estado de situación financiera consolidado adjunto es el siguiente:

	Miles de euros
	2014	2013

Clientes por ventas y prestaciones de servicios	28.400	20.987
Otros deudores
	1.003.501	521.788
Activos por impuestos corrientes	40.789	1.760


	1.072.690	544.535

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 el epígrafe de Otros deudores recoge fundamentalmente los ingresos pendientes de facturación y/o cobro derivados de las actividades de transporte y operación del sistema. Asimismo este importe recoge adicionalmente los ingresos pendientes de cobro derivados de la aplicación de la regulación vigente, que establece que las puestas en servicio del año "n" comiencen a ser retribuidas a partir del año "n+2".

El mayor incremento del saldo de la cuenta de Otros deudores en 2014 recoge respecto al año 2013 tanto el comportamiento de las liquidaciones de las actividades reguladas realizadas por el Regulador en 2014 en virtud de la evolución de los cobros y pagos como la aplicación en 2014 del nuevo mecanismo de financiación de las desviaciones transitorias entre ingresos y costes del sistema establecido en la Ley 24/2013, de 26 de diciembre, del Sector Eléctrico. Este nuevo mecanismo determina que los sujetos del sistema de liquidaciones deben financiar, de forma proporcional al peso de su retribución respecto al resto de costes del sistema, las desviaciones transitorias entre ingresos y costes del sistema que se registren en las liguidaciones mensuales a cuenta del cierre de cada ejercicio.

En el epígrafe de Activos por impuestos corrientes, en 2014, se recoge el importe de 28.351 miles de euros correspondientes al saldo a devolver de la liquidación del Impuesto de Sociedades, que la Sociedad, como cabecera del Grupo Fiscal, ha presentado en 2014, correspondiente al ejercicio 2013. Además, dicho epígrafe recoge 11.640 miles de euros correspondientes al resultado a devolver de la declaración complementaria del ejercicio 2012, que la Sociedad, como cabecera del Grupo Fiscal, ha presentado en 2014.

No existe diferencia significativa entre el valor razonable y el valor neto contable de este epígrafe a 31 de diciembre de 2014 y 2013.

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11. PATRIMONIO NETO

Gestión del riesgo de capital

Los objetivos del Grupo en relación con la gestión de capital son el salvaguardar la capacidad del mismo para que sus empresas continúen cumpliendo el principio de gestión continuada, para procurar un rendimiento para los accionistas y para mantener una estructura óptima de capital y reducir su coste.

Para poder mantener o ajustar la estructura de capital, el Grupo podría ajustar el importe de los dividendos a pagar a los accionistas, reembolsar capital a los accionistas o emitir nuevas acciones.

El Grupo hace seguimiento del capital de acuerdo con el ratio de apalancamiento, en línea con la práctica del sector. Este ratio se calcula como la Deuda financiera neta dividida entre el Patrimonio neto del Grupo más la Deuda financiera neta. La Deuda financiera neta se calcula de la siguiente manera:

	MIGS TE CUI OS
	2014	2013
Deudas a largo plazo Deudas a corto plazo Derivados de tipo de cambio	4.955.001 752,881 34	4.552.158 154.594 49.307
Efectivo y equivalentes	(299.368)	(214.861)
Deuda financiera neta	5.408.548	4.541.198
Patrimonio Neto	2.552.452	2.224.648
Ratio de apalancamiento	67.9%	67.1%

A 31 de diciembre de 2014, existe una reducida probabilidad de incumplimiento de los convenants financieros recogidos en los contratos y, en caso de darse ésta, su impacto en los resultados del Grupo no sería significativo.

En 2014 la agencia crediticia Fitch Ratings ha elevado la perspectiva del rating a positiva desde neutral. La variación es consecuencia del cambio de la mejora de la perspectiva del rating de España. Tras este anuncio la Sociedad mantiene su nivel de rating a largo plazo en "A-" y a corto plazo en "F2" con una perspectiva positiva desde neutral.

Por otra parte en 2014 la agencia crediticia Standard & Poor's ha emitido un nuevo informe manteniendo el nivel de rating así como la perspectiva de la misma. La Sociedad mantiene su nivel de rating a fargo plazo en "BB" y a corto plazo en "A-2" con una perspectiva positiva.

Patrimonio neto atribuido a la sociedad dominante

Fondos propios

Capital social O

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 el Capital social de la Sociedad matriz está representado por 135.270.000 acciones al portador, totalmente suscritas y desembolsadas, con los mismos derechos políticos y económicos, con un valor nominal de 2 euros cada una, y admitidas a cotización en las cuatro Bolsas españolas.

La Sociedad, está sujeta a los límites accionariales establecidos en la disposición adicional vigésima tercera de la Ley 54/1997, de 27 de noviembre y en el artículo 30 de la Ley 24/2013, de 26 de diciembre, del Sector Eléctrico. De acuerdo con estas disposiciones, cualquier persona física o jurídica podrá participar en el accionariado de la Sociedad, siempre que la suma de su participación directa o indirecta en el capital de esta Sociedad no supere el 5% del Capital social, ni ejerza derechos políticos por encima del 3%. Estas acciones no podrán sindicarse a ningún efecto. En el caso de sujetos que realicen actividades en el Sector Eléctrico y aquellas personas físicas o jurídicas que, directa o indirectamente participen en el capital de éstos con una cuota superior al 5%, no podrán ejercer derechos políticos en la Sociedad matriz por encima del 1%, sin perjuicio de las limitaciones establecidas en el artículo 30 de la Ley 24/2013, de 26 de diciembre, del Sector Eléctrico para generadores y comercializadores. Los límites de participación en el capital de la Sociedad matriz no aplican a la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) que mantendrá, en todo caso, una participación no inferior al 10%. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 SEPI posee una participación del 20% en el Capital de la Sociedad.

Reservas ಂ

Este epigrafe recoge:

Reserva legal

Las sociedades españolas están obligadas a destinar el 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance, al menos, el 20% del Capital social. Esta reserva no es distribuible a los accionistas y sólo podrá ser utilizada para cubrir, en el caso de no tener otras reservas disponibles, el saldo deudor de la Cuenta de resultados. También, bajo determinadas condiciones se podrá destinar a incrementar el Capital social. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 asciende a 54.199 miles de euros.

Otras reservas

Este concepto incorpora las Reservas voluntarias de la Sociedad matriz, las Reservas en sociedades consolidadas y las Reservas de primera aplicación, siendo todas éstas de libre distribución. A 31 de diciembre de 2014 ascienden a 1.405.107 miles de euros (1.229.778 miles de euros en 2013).

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Asimismo, a 31 de diciembre de 2014 y 2013, también se recogen las reservas procedentes de disposiciones legales, el importe asciende a 264.546 miles de euros y dentro de estas reservas destacan la Reserva de revalorización de activos materiales generada en 1996 en la Sociedad matriz por importe de 247.022 miles de euros (esta reserva podrá destinarse, sin estar sujeta a tributación, a la eliminación de resultados contables negativos, a la ampliación del Capital social o, transcurridos 10 años desde su creación, a reservas de libre disposición, de acuerdo con lo establecido en el Real Decreto-Ley 2607/1996).

· Acciones y participaciones en patrimonio propias

Las acciones de la Sociedad dominante en poder de la misma a 31 de diciembre de 2014 representan el 0,11% del capital de la Sociedad matriz y totalizan 147.203 acciones, con un valor nominal global de 294 miles de euros y un precio medio de adquisición de 70,59 euros por acción (a 31 de diciembre de 2013, 38.376 acciones, que representaban el 0,03% del Capital social, con un valor nominal global de 77 miles de euros y un precio medio de adquisición de 44,51 euros por acción).

Dichas acciones se encuentran registradas reduciendo el valor del Patrimonio neto del Grupo a 31 de diciembre de 2014 por importe de 10.390 miles de euros (1.707 miles de euros en 2013).

La Sociedad matriz ha cumplido las obligaciones derivadas del artículo 509 de la Ley de Sociedades de Capital que establece, en relación a las acciones cotizadas en un mercado secundario oficial, que el valor nominal de las acciones adquiridas, sumándose al de las que ya posean la Sociedad matriz y sus sociedades filiales, no debe exceder del 10% del Capital social. Las sociedades filiales no poseen ni acciones propias ni de la Sociedad dominante.

· Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante

El Resultado del ejercicio 2014 ha ascendido a 717.821 miles de euros (529.139 miles de euros a 31 de diciembre de 2013).

· Dividendo a cuenta del ejercicio y propuesta de distribución de dividendo de la Sociedad matriz

El Dividendo a cuenta aprobado por el Consejo de Administración durante los ejercicios 2014 y 2013 figura minorando el Patrimonio neto del Grupo a 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente.

El día 23 de diciembre de 2014 el Consejo de Administración de la Sociedad matriz acordó repartir un dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2014 por un importe bruto de 0,8323 euros por acción, pagadero el 2 de enero de 2015 (0,7237 euros brutos por acción a cuenta de los resultados del ejercicio 2013). El dividendo a cuenta aprobado a 31 de diciembre de 2014 asciende a 112.463 miles de euros (97.867 miles de euros en 2013) (nota 16).

Los dividendos pagados durante el ejercicio 2014 y 2013 se detallan a continuación:

		2014			2013
	% Sobre nominal	Euros por acción	Importe (miles de euros)	% Sobre nominal	Euros por acción	Importe (miles de euros)
Acciones ordinarias	127,11%	2.5422	343.782	118,26%	2,3651	319.031
Dividendos totales pagados	127,11%	2,5422	343.782	118,26%	2.3651	319.031
Dividendos con cargo a resultados	127,11%	2,5422	343.782	118,26%	2.3651	319.031

Asimismo, el Consejo de Administración de la Sociedad matriz ha propuesto a la Junta General de Accionistas un dividendo complementario por importe de 2,1677 euros por acción, ascendiendo e! dividendo total del ejercicio 2014 a 3 euros por acción (2,5422 euros por acción en 2013).

· Ajustes por cambios de valor

o Activos financieros disponibles para la venta

Este epígrafe recoge a 31 de diciembre 2014 y 2013 las variaciones de valor producidas por los activos financieros disponibles para la venta, variaciones debidas a las fluctuaciones en el precio de cotización de la acción de la participación del 5% que la Sociedad tiene en REN, cuyo índice de referencia es el PSI 20. A 31 de diciembre de 2014 ascienden a un importe de 7.950 miles de euros (4.648 miles de euros en 2013).

o Operaciones de cobertura

Este epígrafe recoge las variaciones de valor producidas por los instrumentos financieros derivados.

A 31 de diciembre de 2014 ascienden a un importe de -69.273 miles de euros (-46.290 miles de euros en 2013).

o Diferencias de conversión y otros

Este epígrafe recoge principalmente las diferencias de cambio de las sociedades extranjeras, las peruanas TESUR, REA y REDESUR. A 31 de diciembre de 2014 asciende a 1.429 miles de euros (-1.010 miles de euros en 2013).

Participaciones no dominantes

El saldo incluído en el apartado Participaciones no dominantes dentro del Patrimonio neto del Estado de situación financiera consolidado adjunto, recoge el valor de la participación no dominante en las sociedades TESUR y REDESUR. A 31 de diciembre de 2014 asciende a 22.986 miles de euros (18.061 miles de euros en 2013). El detalle de movimientos durante 2014 es el siguiente:

				Otras
				Diferencias variaciones
	31 de		de	de	31 de
	diciembre	Resultado	conversión Patrimonio		diciembre de
	de 2013	del ejercicio	netas	neto	2014
Participaciones No Dominantes	18.061	1.241	2.321	1.363	22 986

12. SUBVENCIONES Y OTROS

El movimiento de las Subvenciones y otros en los ejercicios 2014 y 2013 ha sido el siguiente:

Detalle del movimiento de Subvenciones y otros cobros anticipados no correntes

	31 de diciembre de 2012	Adiciones		Bajas Aplicaciones	31 de diciembre de 2013	Adiciones	Bajas	Aplicaciones	31 de diciembre de 2014
Subvenciones de capital	123.492	19.993	t	(4.382)	139.103	3.456	+	(4.595)	137.964
Otras Subvenciones						53.985		(5.143)	48.842
Otros cobros anticipados no corrientes	279.718 403-210	8.294 28.287		(8.818) (13.200) find find from home tours good any	279.194 418.297	25.498 82 939	And Can been been been	(9.056) (18.794)	295.636 482,442 And anno assess assess associate assess

El epígrafe de Subvenciones de capital y el de Otros cobros anticipados no corrientes incluyen las cantidades recibidas por REE para la construcción de instalaciones eléctricas tanto de organismos oficiales en el primer caso como de acuerdos con terceros en el segundo. Las aplicaciones se corresponden con la imputación a la Cuenta de resultados del ejercicio que se produce en función de la vida útil de dichas instalaciones y se registra en el epígrafe Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras de la Cuenta de resultados consolidada.

Las Otras subvenciones corresponden fundamentalmente a deducciones sobre las ganancias por inversiones en Canarias y que por su naturaleza son asimilables a subvenciones de capital (ver nota 2-c). Las aplicaciones se corresponden con la imputación a la Cuenta de resultados del ejercicio que se produce en función de la vida útil de los activos asociados a dichas deducciones y se registra en el epígrafe de Impuesto sobre beneficio de la Cuenta de resultados consolidada.

Durante 2010, a la Sociedad le fue concedida una subvención de la Comisión Europea por la participación de la Sociedad en el proyecto de la interconexión eléctrica entre España y Francia, proyecto que la Sociedad realiza conjuntamente con Réseau de Transport d'Electricité (RTE), a través de la Sociedad Interconexión Eléctrica Francia-España, S.A.S (INELFE). La subvención se concedió por un importe máximo de 112,5 millones de euros de los que en el ejercicio 2013 se recibieron 19.420 miles de euros, incluidos en el epígrafe de Altas de 2013.

13. PROVISIONES NO CORRIENTES

El movimiento de este epígrafe del pasivo del Estado de situación financiera consolidado adjunto durante los ejercicios 2014 y 2013, se muestra a continuación:

grupo red el éctrica

					Movimiento de Provisiones eJercicios 2014 y 2013 (expresado en miles de euros)
	31 de diciembre de 2012			ganancias	Pérdidas y Reversiones y diferencias Adiciones Aplicaciones actuariales de conversión	31 de diciembre de 2013			Reversiones v diferencias Adiciones Aplicaciones de conversión	31 de diciembre de 2014
Compromisos con el personal	40.523	4.773	(405)	2.356	2	47.249	4,516	(5.535)	17.115	63.345
Otras provisiones	24.911	13.420	(1.429)			36.902	8.368	(1.390)	(1.703)	42.177
	65.434	SHEET THE CHILL CHOIL CHILL CHARLE CHARD. CHARDS				Sept would seen and the production of the		There more seen seen them facts been
		18.193	(1.834) would can and court cases and sense	2.356 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	2 .	84.151	12.884 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	(6.925)	15.412 count county county county bearing been from a	105.522 and county former count concess compare company of the

Dentro del epígrafe de "Compromisos con el personal" se recogen principalmente los compromisos futuros, fundamentalmente seguro médico, asumidos por REE con su personal desde el momento en que se jubile, calculados en base a estudios actuariales realizados por un experto independiente y los planes de retribución a largo plazo establecidos por el Grupo,

En los ejercicios 2014 y 2013 las adiciones en Compromisos con el personal están motivadas principalmente por el devengo anual, así como por la evolución de las hipótesis actuariales tomadas. Estas adiciones se registran como Gastos de personal o Gastos financieros, según sea su naturaleza y en Reservas cuando se producen cambios en hipótesis actuariales en el caso de las obligaciones derivadas fundamentalmente del seguro médico y en la Cuenta de resultados en el caso de las obligaciones derivadas por servicios pasados. El importe de Gastos de personal reconocido en el ejercicio 2014 en la Cuenta de resultados consolidada asciende a 1.983 miles de euros (1.296 miles de euros en 2013), el importe de Gastos financieros reconocido en el ejercicio 2014 en la Cuenta de resultados asciende a 901 miles de euros (1.309 miles de euros en 2013) y el importe de Reservas reconocido en el ejercicio 2014 ha ascendido a 17.049 miles de euros neto de impuestos (2.356 miles de euros en 2013). Adicionalmente, a 31 de diciembre de 2014 se han reconocido en la Cuenta de resultados como Gastos de personal 3.635 miles de euros (2.050 miles de euros en 2013) y como Gastos financieros 1 miles de euros (120 miles de euros en 2013), correspondiente a los devengos de retribución a largo plazo.

El efecto que tendría una variación de un punto porcentual en los costes de los seguros médicos es el que se detalla a continuación:

		2014	2013
(en miles de euros)	+1%	-1%	+1%	-1%
Costes de los servicios del ejercicio actual	688	(487)	430	(308)
Costes por intereses del coste sanitario post-empleo neto	14	(10)	15	(11)
Obligaciones acumuladas por prestaciónes post-empleo derivadas de los seguros médicos		15.210 (10.923)	9.367	(6.802)

Estas provisiones se reflejan según estudios actuariales con las siguientes hipótesis para los ejercicios 2014 y 2013:

	2014 Hipótesis actuariales	2013 Hipótesis actuariales
Tasa de descuento	2.06%	3.40%
Crecimiento coste	4.0%	4,0%
Tabla supervivencia	PERM/F 2000 Nueva producción - PERM/F 2000 Nueva producción

	Tasa de descuento
	2,06%	1,56%	Sensibilidad
Coste de los servicios del ejercicio actual	1.883	2.223	340
Coste por intereses del coste del seguro médico post-empleo neto	808	618	(190)
Obligaciones acumuladas por prestaciones post-empleo derivadas del coste seguro médico	55.396	63.410	8.014

El epígrafe Otras provisiones recoge fundamentalmente los importes dotados en cada ejercicio por la Sociedad para cubrir eventuales resultados desfavorables principalmente relativos a expedientes administrativos sancionadores, procedimientos contenciosoadministrativos concernientes a procedimientos expropiatorios, y reclamaciones extrajudiciales. Los importes dotados que cubren estos eventos, son valorados en base al contenido económico que los recursos, litigios, y en general las acciones judiciales o extrajudiciales, que están actualmente en tramitación y de los que es parte la Sociedad. El resto del importe se compone de múltiples partidas de importes no significativos cuya estimación de las salidas de recursos es incierta.

El principal proceso judicial en curso que se recoge en este epígrafe corresponde a la inclusión de una provisión de 10 millones de euros destinada a cubrir la sanción impuesta por la Generalitat de Catalunya, debido al expediente sancionador incoado en relación con la interrupción del suministro eléctrico en Barcelona en julio del año 2007 que la Sociedad tiene recurrida.

14. OTROS PASIVOS NO CORRIENTES

La partida Otros pasivos no corrientes incluye fundamentalmente los ingresos por los acuerdos firmados con diversos operadores de telecomunicaciones por la cesión de uso de la capacidad de la red de telecomunicaciones que se imputa a la Cuenta de resultados en función de la duración de dichos acuerdos, con unos plazos de vencimiento hasta 2027, por importe de 44.972 miles de euros a 31 de diciembre de 2014 (47.345 miles de euros, a 31 de diciembre de 2013). También se incluyen en este epígrafe los pasivos no corrientes derivados de las compensaciones abonadas por Electricité de France (en adelante, EDF), en virtud del acuerdo de adaptación de los contratos de suministro de energía eléctrica. suscrito en 1997, por importe de 23.625 miles de euros a 31 de diciembre de 2014 (23.625 miles de euros a 31 de diciembre de 2013), que siendo compromisos plurianuales están condicionados a la construcción de instalaciones que a 31 de diciembre de 2014 no estaban finalizadas.

15. POLÍTICA DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

La Política de gestión del riesgo financiero del Grupo tiene por objeto establecer los principios y directrices para asegurar que los riesgos relevantes, que pudieran afectar a los objetivos y actividades del Grupo Red Eléctrica, sean identificados, analizados, evaluados, gestionados y controlados, y que estos procesos se realizan de forma sistemática y con criterios uniformes.

Las directrices principales, contenidas en esta política, se pueden resumir en:

· La gestión de los riesgos debe ser fundamentalmente anticipativa, orientándose también al medio y largo plazo y teniendo en cuenta los escenarios posibles en un entorno cada vez más globalizado.
· Con carácter general, la gestión de los riesgos debe realizarse con criterios de coherencia entre la importancia del riesgo (probabilidad/impacto) y la inversión y medios necesarios para reducirlo.
· La gestión de riesgos financieros debe orientarse a evitar variaciones no deseadas en el valor fundamental del Grupo, no teniendo como objeto obtener beneficios extraordinarios.

Los responsables financieros del Grupo son los encargados de gestionar los riesgos financieros, asegurando su coherencia con la estrategia del Grupo y coordinando la gestión de los mismos en las distintas empresas, identificando los principales riesgos financieros y definiendo las actuaciones sobre los mismos en base al establecimiento de distintos escenarios financieros.

Los riesgos financieros a que está expuesto el Grupo son:

Riesgo de mercado.

Corresponde a variaciones en la situación de los mercados financieros en relación a los precios, los tipos de interés y de cambio, de condiciones crediticias, o de otras variables que puedan afectar a los costes financieros a corto, a medio o a largo plazo.

La gestión de estos riesgos se realiza tanto sobre las operaciones de endeudamiento a realizar, su moneda, plazo y tipo de interés, como a través de la utilización de instrumentos financieros de cobertura que permitan modificar las características de la estructura financiera. Dentro de los riesgos de mercado destacan fundamentalmente:

Riesgo de tipo de interés .

Las variaciones de los tipos de interés modifican el valor razonable de los activos y pasivos que devengan un tipo de interés fijo, así como los flujos futuros de los activos y pasivos referenciados a un tipo de interés variable. El objetivo de la gestión del riesgo de tipos de interés es fundamentalmente mantener la estructura de la deuda entre riesgo fijo y protegido, y riesgo referenciado a tipo de interés variable en torno al 75%-25%. La estructura a 31 de diciembre de 2014 y 2013, es la siguiente:

		2014 Miles de Euros		2013 Miles de Euros

	Tipo fijo	Tipo variable	Tipo fijo	Tipo variable
Emisiones a largo plazo	3.250.059	14.899	3.009.027
Deuda bancaria a largo plazo	977.044	713.028	1.177.857	414.581
Emisiones a corto plazo	57.661	241.796		94 777
Deuda bancaria a corto plazo	222.323	231.106		59.817
Total Deuda	4.507.087	1.200.829	4.186.884	569.175
Porcentaje	79%	21%	88%	12%

La estructura de la deuda refleja un perfil de riesgo bajo, con una moderada exposición a variaciones en los tipos de interés.

El riesgo de tipo de interés al que el Grupo está expuesto a 31 de diciembre de 2014 y 2013 afecta fundamentalmente al Patrimonio neto del ejercicio, como consecuencia de cambios en el valor razonable de los instrumentos financieros derivados, no viéndose alterado el resultado del ejercicio. A continuación se muestra, en miles de euros, un análisis de sensibilidad de dicho riesgo:

	Efecto en el Patrimonio Neto Consolidado por variación en los tipos de interés de mercado
	2014		2013
	+0,10%	-0,10%	+0,10%	-0.10%
Coberturas de tipo de interés: - Cobertura de flujos de caja
Swap de tipo de interés	2.527	(2.543)	2.655	(2.672)
Coberturas de tipo de interés y de tipo de cambio: - Cobertura de flujos de caja
Cross Currency Swap	488	(498)	693	(705)

La sensibilidad del valor razonable se ha estimado utilizando una técnica de valoración basada en el descuento de flujos de caja futuros a los tipos de interés de mercado vigentes a 31 de diciembre de 2014 y 2013.

Riesgo de tipo de cambio

La gestión de este riesgo contempla el riesgo de transacción, derivado de tener que cobrar o pagar flujos de caja en una moneda distinta del euro, y el riesgo de conversión, que hace referencia al riesgo que soporta la empresa al consolidar las filiales y/o los activos situados en países cuya moneda funcional es diferente del euro.

Con el objetivo de eliminar el riesgo de cambio derivado de las emisiones realizadas en el mercado de colocaciones privadas de Estados Unidos (USPP), la Sociedad ha contratado coberturas de flujos de caja, mediante instrumentos swap dólar americano/euro de principales e intereses (cross currency swap), que cubren el importe y la duración total de la misma, hasta octubre de 2035 (nota 17).

Con el objetivo de mitigar el riesgo de conversión de los activos situados en países cuya moneda funcional es distinta del euro, el Grupo financia parte de dichas inversiones en la moneda funcional, por lo que a 31 de diciembre de 2014 una apreciación o depreciación de un 10% en el tipo de cambio del dólar americano frente al euro respecto al cierre del ejercicio habría generado un mayor o menor Patrimonio neto de aproximadamente 3 millones de euros (2 millones de euros a 31 de diciembre de 2013).

Riesgo de crédito

Las características de los ingresos de las actividades de transporte y de operación de los sistemas eléctricos, así como la solvencia de los agentes de dichos sistemas determinan un nivel de riesgo no relevante en las actividades principales del Grupo Red Eléctrica. La gestión de este riesgo para el resto de actividades se realiza principalmente la incorporación de elementos de control que reduzcan o acoten el riesgo.

En cualquier caso, el riesgo de crédito está soportado mediante políticas en las que se establecen requisitos en relación con la calidad crediticia de la contraparte y se requieren garantías adicionales en los casos necesarios.

Adicionalmente al cierre existe exposición poco significativa al riesgo de crédito por el valor razonable de los instrumentos financieros derivados registrados.

A 31 de diciembre existe aproximadamente un 1% de saldos vencidos (un 2% en 2013 ), si bien las sociedades estiman que no presentan riesgo alguno de recuperabilidad. La calidad crediticia de las cuentas a cobrar se considera alta.

Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez surge como consecuencia de diferencias en los importes o las fechas de cobro y de pago de los diferentes activos y pasivos de las sociedades del Grupo.

La gestión de este riesgo se realiza principalmente actuando sobre la estructura temporal de la deuda financiera y manteniendo un importante volumen de fondos disponibles durante el ejercicio, estableciendo límites sobre los volúmenes máximos de vencimiento para cada horizonte temporal definido. Además, este proceso se lleva a cabo a nivel de las distintas sociedades del Grupo, conforme a las prácticas y límites establecidos por éste. Los límites establecidos varían en función de la zona geográfica con el fín de tener en cuenta la liquidez del mercado en el que opera la sociedad. Adicionalmente, la política de gestión de liquidez implica la realización de proyecciones de flujos de efectivo en las monedas principales en las que se opera, considerando también el nivel de activos líquidos y fondos disponibles contenidos en dichas proyecciones, el control de los índices de liquidez del Estado de situación financiera consolidado y su comparación con los requisitos de mercado.

La Deuda financiera del Grupo a 31 de diciembre de 2014 tiene un vencimiento medio de 5 años.

La posición de liquidez del Grupo para el ejercicio 2014 se ha basado en la fuerte capacidad de generación de caja del mismo apoyado por el mantenimiento de líneas de crédito no dispuestas por importe de 985,6 millones de euros (710,3 millones de euros a largo plazo y 275,3 millones de euros a corto plazo).

Riesgo de precio

El Grupo está expuesto al riesgo del precio de los títulos de capital de las inversiones mantenidas y clasificadas en el Estado de situación financiera consolidado como disponibles para la venta. Las inversiones disponibles para la venta sujetas a cotización corresponden fundamentalmente al 5% que la Sociedad tiene en REN. A 31 de diciembre de 2014 una apreciación del 10% en el valor de cotización de la acción de REN habría generado un mayor patrimonio de aproximadamente 5 millones de euros (4 millones de euros en 2013) y una depreciación del 10% del valor habría generado un menor patrimonio de aproximadamente 5 millones de euros (4 millones de euros en 2013).

16. ACTIVOS Y PASIVOS FINANCIEROS

Activos financieros

El detalle del epígrafe Activos financieros, tanto corrientes como no corrientes del Grupo Red Eléctrica a 31 de diciembre de 2014 y 2013 es como sigue:

Periodo actual (en miles de euros)

	Activos financieros para la venta	dsiponibles Préstamos y partidas a cobrar (1)	Derivados ପ୍ରତି cobertura	Total
Instrumentos de patrimonio	65.102			65.102
Derivados
Otros activos financieros		6.896		6.896
Largo plazo/no corrientes	65.102	6.896		71.998
Derivados			620	620
Otros activos financieros		684		684
Corto plazo/corrientes		684	620	1.304
Total	65.102	7.580	620	73.302

Periodo anterior (en miles de euros)

	Activos financieros
		dsiponibles Préstamos y Derivados
	para la	partidas a	de
	venta	cobrar (1)	cobertura	Total
Instrumentos de patrimonio	60.517			60.517
Derivados
Otros activos financieros		3.015		3.015

Largo plazo/no corrientes	60.517	3.015		63.532

Derivados
Otros activos financieros		1.018		1.018

Corto plazo/corrientes		1.018		1.018

Tota	60.517	4.033		64.550
		MAN BERES BERES CHARRE CHARRE CHARRE CHANNE CHANNE

(1) Excluyendo deudores comerciales

...

Instrumentos de patrimonio

La partida Instrumentos de patrimonio corresponde fundamentalmente a la participación del 5% que tiene la Sociedad matriz en REN, sociedad holding que engloba la operación y la explotación de los activos de transporte de electricidad y de diversas infraestructuras de Portugal. Esta participación fue adquirida en 2007 y el precio de la transacción ascendió a 98.822 miles de euros.

La valoración de esta participación está sujeta a la cotización de la acción. Durante el ejercicio 2014 se ha producido un incremento en el valor razonable de este instrumento de patrimonio, se ha registrado directamente contra el Patrimonio neto.

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad ha cuantificado el incremento en la corrección valorativa en 4.486 miles de euros (4.886 miles de euros en 2013), incremento registrado en el Patrimonio neto.

Durante los ejercicios 2014 y 2013 no se ha producido evidencia objetiva de deterioro de la participación en REN.

Asimismo, desde este ejercicio, también se recoge dentro de este epígrafe por importe de 8 euros la inversión en ocho Agrupaciones de Interés Económico (AlE) cuya actividad es el arrendamiento de activos dirigidos por otra entidad no vinculada al Grupo, que es la que retiene tanto la mayoría de los beneficios como los riesgos de la actividad, acogiéndose el Grupo únicamente a los incentivos fiscales requlados en la legislación española. La Sociedad imputa las bases imponibles negativas que van generando estas AIE's contra las participaciones y por diferencia con la deuda registrada frente a la Hacienda Pública acreedora, el correspondiente ingreso financiero (nota 21-e).

Derivados

El detalle de los instrumentos financieros derivados figura en la nota 17.

· Otros activos financieros

Corresponde principalmente a fianzas constituidas y a créditos concedidos por REE a su personal con vencimiento a largo plazo. No existe diferencia significativa entre el valor razonable y el valor neto contable de este epígrafe a 31 de diciembre de 2014 y 2013.

La siguiente tabla presenta los activos financieros del Grupo valorados a valor razonable según las variables utilizadas para el cálculo del valor razonable a 31 de diciembre de 2014 y 2013:

	Periodo actual (en miles de euros)
	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Saldo total
Instrumentos de patrimonio	64.240	862		65.102
Derivados		620		620
Otros activos financieros			7.580	7.580
	Periodo anterior (en miles de euros)
	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Saldo total
Instrumentos de patrimonio	59.755	762		60.517
Derivados

4.033

Pasivos financieros

Otros activos financieros

El detalle del epígrafe Pasivos financieros, tanto corrientes como no corrientes, del Grupo Red Eléctrica al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es como sigue:

	Periodo actual (miles de euros)
	Débitos y partidas a pagar (1)	Derivados de cobertura	Total
Deudas con entidades de crédito	1.690.072		1.690.072
Obligaciones y otros valores negociables	3.264.929		3.264.929
Derivados		81.904	81.904
Otros pasivos financieros	220		220
Largo plazo/no corrientes	4.955.221 ==============================================================================================================================================================================	81.904	5.037.125
Deudas con entidades de crédito	463.492		463.492
Obligaciones y otros valores negociables	380.565		380.565
Derivados		8.106	8.106
Otros pasivos financieros	697.268		697.268
Corto plazo/corrientes	1.541.325	8.106	1.549.431
Total	6.496.546	90.010	6.586.556

		Periodo anterior (miles de euros)
	Débitos y partidas a pagar (1)	Derivados de cobertura	Total
Deudas con entidades de crédito	1.592.438		1.592.438
Obligaciones y otros valores negociables	2.959.720		2.959.720
Derivados		110.629	110.629
Otros pasivos financieros	208		208
Largo plazo/no corrientes	4.552.366	110.629	4.662.995
Deudas con entidades de crédito	73.091		73.091
Obligaciones y otros valores negociables	172.177		172.177
Derivados
Otros pasivos financieros	746.636		746.636
Corto plazo/corrientes	991.904		991.904
Total	5.544.270	110.629	5.654.899

િજ્ઞી

(1) Excluyendo acreedores comerciales

50/78

· Deudas con entidades de crédito y Obligaciones y otros valores negociables

El valor contable y razonable de las Deudas con entidades de crédito y de las emisiones de Obligaciones y otros valores negociables a 31 de diciembre de 2014 v 2013 es el siguiente:

	Valor contable		Valor razonable
	Miles de euros		Miles de euros
	2014	2013	2014	2013
Emisiones en euros	3.152.791	2.692.215	3.479.949	2.838.929
Emisiones en dólares americanos	411.590	362.282	477.355	379.826
Deudas bancarias en euros	2.107.823	1.599.196	2.112.135	1.536.275
Deudas bancarias en divisas	35.678	53.059	43.729	57.344
Total	5.707.882	4.706.752	6.113.168	4.812.374

El valor razonable de las Deudas con entidades de crédito y de las emisiones de Obligaciones y otros valores negociables se ha estimado en su totalidad utilizando una técnica de valoración basada en el descuento de flujos de caja futuros a los tipos de interés de mercado vigentes en cada fecha.

A 31 de diciembre de 2014 los intereses devengados y no pagados de estas deudas ascienden a 91.176 miles de euros (90.674 miles de euros en 2013).

Emisiones en euros a 31 de diciembre de 2014 recoge:

o Emisiones de Eurobonos llevadas a cabo por Red Eléctrica Financiaciones con un saldo de 2.910.995 miles de euros (2.597.438 miles de euros en 2013). En el ejercicio 2014 se han realizado dos emisiones de bonos por importe de 300 y 15 millones de euros (cuatro emisiones por importe de 400, 300, 45 y 55 millones de euros en 2013).
o Emisiones de Pagarés en el euromercado realizadas por Red Eléctrica Financiaciones en el marco del programa de emisión de pagarés "Euro Commercial Paper Programme" (Programa ECP), con vencimiento a corto plazo por importe de 241.796 miles de euros (94.777 miles de euros en 2013).

Emisiones en dólares americanos a 31 de diciembre de 2014 recoge 411.590 miles de euros (362.282 miles de euros en 2013), correspondientes a emisiones de 500 millones de dólares americanos realizadas en el mercado de colocaciones privadas en Estados Unidos (USPP).

Deudas bancarias en euros recoge a 31 de diciembre de 2014 préstamos a largo plazo y pólizas de crédito por importe de 1.678.712 miles de euros (1.526.576 miles de euros en 2013), así como la línea de crédito sindicado por importe de 429.111 miles de euros (72.620 miles de euros en 2013).

El detalle de vencimientos de las Emisiones y de las Deudas bancarias a 31 de diciembre de 2014 es el siguiente:

GRUPO RED ELÉCTRICA Detalle de vencimientos de Emisiones y Deudas bancarias al 31 de diciembre de 2014

(expresado en miles de euros)

	Miles de euros
	2015	2016 - -	2017 - - -	2018	2019 - 1	Años postenores	Alustes valoración	Total
Emisionas en euros	241.860	500.000		750.000	400.000	1.265.000		(4.089) 3.152.791
Emisiones en dólares americanos	57.856					354.172	(238)	411.590
Deudas bancarias en euros	452.134	239 441	90.281	96.823	361.419	872.494		(4.769) 2.107.823
Deudas bancarias en dólares americanos	4.178	3.777	3.870	3.591	3.680	17.136	(554)	35.678
	755.828	743.218	94.151 -	850.414	765.099	2.508.802	(9.630)	5.707.882
		Annual Property of Children Company of Children

El tipo de interés medio en el ejercicio 2014 ha sido el 3,49% (3,84% en 2013).

A 31 de diciembre de 2014 las sociedades del Grupo tienen pólizas con entidades de crédito pendientes de disponer por un importe de 985,6 millones de euros. De los cuales 710,3 millones de euros son a largo plazo (1.130 millones de euros a 31 de diciembre de 2013) y 275,3 millones de euros a corto plazo (66 millones de euros a 31 de diciembre de 2013).

El detalle de Obligaciones y otros valores negociables a 31 de diciembre de 2014 y 2013 es líneas el siguiente:

	Periodo actual (miles de euros)
	Saldo vivo inicial. 31/12/2013	(+) Emisiones	(-) Recompras 0 reembolsos	(+/-) Ajustes por tipo de cambio y otros	Saldo vivo final. 31/12/2014
Valores representativos en un mercado de deuda que han requerido del registro de un folleto informativo	2.692.215	994.444	(532.395)	(1.473)	3.152.791
Valores representativos en un mercado de deuda que no han requerido del registro de un folleto informativo
Otros valores representativos de deuda emitidos fuera de un estado miembro de la Unión Europea	362.282			49.308	411.590
Total	3.054.497	994.444	(532.395)	47.835	3.564.381

			Periodo anterior (miles de euros)
	Saldo vivo inicial. 31/12/2012	(+) Emisiones	(-) Recompras O reem bolsos	(+/-) Ajustes por tipo de cambio y otros	Saldo vivo final. 31/12/2013
Valores representativos en un mercado de deuda que han requerido del registro de un folleto informativo	2.678.941		1.097.627 (1.081.737)	(2.616)	2.692.215
Valores representativos en un mercado de deuda que no han requerido del registro de un folleto informativo
Otros valores representativos de deuda emitidos fuera de un estado miembro de la Unión Europea	378.653			(16.371)	362.282

El saldo vivo a 31 de diciembre de 2014 y 2013 de valores representativos en un mercado de deuda que han requerido del registro de un folleto informativo corresponde a emisiones registradas en Dublín y Luxemburgo

Derivados .

El detalle de los instrumentos financieros derivados figura en la nota 17.

• Otros pasivos financieros corrientes

El detalle de este capítulo del Estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es como sigue:

	Miles de euros
	2014	2013

Dividendo a pagar	112.463	97.867

Proveedores de inmovilizado y otras deudas	592.911	648.769

	705.374	746.636

El saldo de Proveedores de inmovilizado y otras deudas recoge fundamentalmente los saldos de proveedores de inmovilizado derivados fundamentalmente de la construcción de instalaciones eléctricas y las partidas pendientes de liquidar del sistema eléctrico español por las actividades desarrolladas.

Niveles de Jerarquía de valor razonable

La siguiente tabla presenta los pasivos financieros del Grupo valorados a valor razonable según las variables utilizadas para el cálculo del valor razonable a 31 de diciembre de 2014 y 2013:

	Periodo actual (en miles de euros)
	Nivel 1	Nivel 2		Nivel 3 Saldo total
Derivados		90.010		90.010
Otros pasivos financieros			11.122	11 122

	Periodo anterior (en miles de euros)
	Nivel 1	Nivel 2		Nivel 3 Saldo total
Derivados		110.629		110.629
Otros pasivos financieros			10.781	. 10.781

Dentro del Nivel 2 se encuentran los derivados de tipo de cambio y tipo de interés. Dentro del Nivel 3 se encuentran las fianzas concedidas al Grupo. No existe diferencia significativa entre el valor razonable y el valor neto contable de este epígrafe a 31 de diciembre de 2014 y 2013. No se han desglosado por niveles de jerarquía de valor razonable los pasivos que se valoran a coste amortizado.

17. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

El Grupo Red Eléctrica, de acuerdo con su Política de Gestión del riesgo financiero, tiene contratados instrumentos financieros derivados de dos tipos: Swaps de cobertura de tipo de interés y Cross Currency Swaps o de cobertura de tipo de cambio. El primero de ellos, el de tipo de interés, consiste en que mediante una permuta financiera se cambia deuda a tipo de interés variable por deuda a tipo de interés fijo, donde los flujos de efectivo futuros a cubrir son los pagos por intereses. Del mismo modo el Cross Currency Swap permite el intercambio de deuda a tipo fijo en dólares americanos por deuda a tipo fijo en euros cubriendo, como flujos de efectivo futuros, los pagos de intereses y capital en dólares americanos.

La adopción de la NIIF 13 (nota 4-o), sobre valoración de instrumentos financieros derivados e instrumentos de cobertura de la presente Memoria, requiere un ajuste en las técnicas de valoración para la obtención del valor razonable de los instrumentos financieros derivados. El Grupo incorpora un ajuste por riesgo de crédito con el objetivo de reflejar tanto el riesgo propio como de la contraparte en el valor razonable de los instrumentos financieros derivados a partir de modelos de valoración generalmente aceptados.

Para la determinación del ajuste por riesgo de crédito se ha aplicado una técnica basada en el cálculo a través de simulaciones de la exposición total esperada (que incorpora fanto la exposición actual como la exposición potencial) ajustada por la probabilidad de incumplimiento a lo largo del tiempo y por la severidad (o pérdida potencial) asignada a la Sociedad y a cada una de las contrapartes.

La exposición total esperada de los instrumentos financieros derivados se obtiene usando inputs observables de mercado, como curvas de tipo de interés, tipo de cambio y volatilidades según las condiciones del mercado en la fecha de valoración.

Los inputs aplicados para la obtención del riesgo de crédito propio y de contrapartida (determinación de la probabilidad de default) se basan principalmente en la aplicación de spreads de crédito propios o de empresas comparables actualmente negociados en el mercado (curvas de CDS - Credit Default Swaps-, TIR emisiones de deuda ... ). En ausencia de spreads de crédito propios o de empresas comparables, y con el objetivo de maximizar el uso de variables observables relevantes, se han utilizado las referencias cotizadas que se han considerado como las más adecuadas según el caso (índices de spread de crédito cotizados). Para las contrapartidas con información de crédito disponible, los spreads de crédito utilizados se obtienen a partir de los CDS cotizados en el mercado.

Asimismo, para el ajuste del valor razonable al riesgo de crédito se han tenido en consideración las mejoras crediticias relativas a garantías o colaterales a la hora de determinar la tasa de severidad a aplicar para cada una de las posiciones. La severidad se considera única en el tiempo. En el caso de no existir mejoras crediticias relativas a garantías o colaterales, se ha aplicado como tasa mínima de recuperación un 40%.

La Sociedad ha determinado que la mayoría de los inputs empleados para la determinación del valor razonable de los instrumentos financieros derivados, en base a los niveles jerárquicos detallados en la nota 4, se encuentran en el Nivel 2 de la jerarquía, incluyendo los datos empleados para el cálculo del ajuste por riesgo de crédito propio y de contraparte.

En el caso de haberse aplicado inputs clasificados como de Nivel 3, la Sociedad ha procedido a calcular el impacto que supone la introducción de dichos datos sobre el total de la valoración de los instrumentos financieros derivados y ha determinado que no son

significativos. Por tanto, la Sociedad ha determinado que el total de la cartera de instrumentos financieros derivados se clasifica en el Nivel 2 de la jerarquía.

El Grupo utiliza precios medios de mercado (mid market) como inputs observables a partir de fuentes de información externas reconocidas en los mercados financieros.

El detalle a 31 de diciembre de 2014 y 2013 de las coberturas en miles de euros se muestra a continuación:

			Miles de euros 2014			Milas de euros 2013
		Plazo de	No comente		Corrente		No corriente		Corrente
	Principal	vencimiento	Activo	Pasivo	Activo	Pasivo	Activo	Pasivo	Activo	Pasivo
Cobertura de típo de Interés:
- Cobertura de flujos de caja:
Swap de tipo de interés	245,000 miles de euros	Hasta 2015				(8.106)		(16.319)
Swap de tipo de interés	75.000 miles de euros	Hasta 2016		(1.665)				(1.861)
Swap de tipo de Interês	330,000 miles de euros	Hasta 2020		(58.153)				(41.051)
Swap de tipo de interés	168.000 miles de euros	Hasta 2021		(793)
Cobertura de tipo de interés y de cambio
- Cobertura de flujos de caja: (Cross currency swap)	500.000 miles de dólares americanos	Hasta 2035
Cobertura de tipo de interés				(23.284)	625			(1.892)
Cobertura de tipo de camblo				(29)	(2)			(49.306)

				(81.904)	620	(8.106)		(110.628)
			------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	ER REAL FREE E	and and and and and and		------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Asimismo, el detalle de los instrumentos financieros derivados, por fecha de vencimiento a 31 de diciembre de 2014 en miles de euros es el siguiente:

						Miles de euros
		Plazo de						2020 v
	Principal	vencimiento	2015	2016	2017	2018	2019	siguientes	Total
Cobertura de tipo de interés:
- Cobertura de flujos de cala:
Swap de tipo de interés	245.000 milles de euros	Hasta 2015	(8.106)						(8.106)
Swap de tipo de Interés	75.000 miles de euros	Hasta 2016		(1.665)					(1.685)
Swap de tipo de Interés	330.000 miles de euros	Hasta 2020						(56.153)	(56.153)
Swap de tipo de interés	168.000 miles de euros	Hasta 2021						(793)	(793)
Cobertura de tipo de interés y de cambio
- Cobertura de flujos de caja: (Cross currency swap)	500,000 milles de dólares americanos	Hasta Zoks
Cobertura de tipo de interés			625				-	(23.264)	(22.639)
Cobertura de tipo de cambio			(5)					(29)	(34)

			(7.486)	(1.665)				(80.239)	(89.390)
					1	and the comments of the first and

18. ACREEDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS A PAGAR

El detalle de este epígrafe del Estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es como sigue:

		Miles de euros
	2014	2013
Proveedores	200.128	201.220
Otros acreedores	57.445	142.030
Pasivo por impuesto corriente	20.116	22.777
	277.689	366.027

El epígrafe de Proveedores corresponde fundamentalmente a deudas derivadas de los trabajos de ingeniería y construcción, de mantenimiento y modificación de instalaciones eléctricas y de partidas pendientes de liquidar del sistema eléctrico español por las actividades desarrolladas.

Otros acreedores corresponde, en 2014 y 2013, fundamentalmente a la deuda con la Administración Pública derivada principalmente del Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) de las últimas liquidaciones de Ingresos regulados comunicadas por la CNMC en cada año.

19. INFORMACIÓN SOBRE LOS APLAZAMIENTOS DE PAGO EFECTUADOS A PROVEEDORES. DISPOSICIÓN ADICIONAL TERCERA. "DEBER DE INFORMACIÓN" DE LA LEY 15/2010, DE 5 DE JULIO

Conforme a la Ley 3/2004, de 29 de diciembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales, a continuación se detalla, en miles de euros, la información relativa de los pagos realizados y pendientes de pago de los ejercicios 2014 у 2013:

GRUPO RED FI ÉCTRICA Saldos realizados y pendientes de pago a 31 de diciembre 2014 y 2013 (expresado en miles de euros)

	Pagos realizados y pendientes de pago en la fecha de cierre del balance
	2014		2013
	Importe	ಳಿಂ	Importe	%
Pagos excluidos del deber de información de la Ley 15/2010	-	0,00%		0,00%
Dentro del plazo máximo legal (*)	408.122	99,96%	427.966	99,97%
Resto	176	0.04%	146	0,03%
Total pagos del ejercicio (*)	408.298	100%	428.112	100%
Plazo Medio Ponderado de los pagos excedidos (días)	25		47

Aplazamientos que a la fecha de cierre sobrepasan el plazo máximo legal

(*)Total pagos del ejercicio en 2014 y 2013 no incluye los pagos realizados por los servicios prestados por el operador del sistema eléctrico español. Estos pagos han ascendido a 1.460.864 miles de euros en 2014 (1.120.280 miles de euros en 2013). No obstante, en ambos ejercicios, estos pagos han estado dentro del plazo máximo legal.

20. SITUACIÓN FISCAL

El Grupo Fiscal del que Red Eléctrica Corporación, S.A. es Sociedad dominante tributa en el Régimen de Consolidación Fiscal en España desde el ejercicio 2002.

Para aquellas sociedades que no pertenecen al Grupo Fiscal, se aplica la normativa correspondiente de la legislación del país de origen.

A 31 de diciembre de 2014, además de la Sociedad matriz, forman parte del Grupo Fiscal REI, REE y REF.

La conciliación entre el tipo impositivo vigente en España y el tipo efectivo aplicable al Grupo es como sigue:

	Miles de euros
	2014	2013

Resultado contable consolidado del ejercicio antes de impuestos	853.496	733.013
Diferencias permanentes y ajustes de consolidación	3.821	14.114
Base contable consolidada del Impuesto	857.317	747.127
Tipo Impositivo	30%	30%
Resultado ajustado por tipo impositivo	257.195	224.138
Efecto de la aplicación de distintos tipos impositivos	247	(1.918)
Impuesto calculado a la tasa vigente en cada país	257.442	222.220
Deducciones	(6.769)	(583)
Ingresos por variación tipo impositivo (Ley 27/2014)	(106. 135)
Ajustes Impuesto de Sociedades	(10. 104)	(18.422)
Impuesto sobre sociedades	134 434	203.215
Impuesto sobre beneficios corriente	239.283	188.038
Impuesto sobre beneficios diferido	(104.849)	15.177

Tasa impositiva efectiva	15.75%	27.72%

Las Diferencias permanentes corresponden en 2014 y 2013, fundamentalmente a las provisiones por responsabilidades registradas en el ejercicio y otros gastos no deducibles.

En 2014, las deducciones corresponden fundamentalmente a las deducciones por inversiones en Canarias y gastos de investigación, desarrollo e innovación tecnológica, y en 2013 correspondieron fundamentalmente a las deducciones por gastos de investigación, desarrollo e innovación tecnológica (nota 2-c) .

En la declaración del impuesto del ejercicio 2013, presentada en julio de 2014, el Grupo ha aplicado deducciones en la cuota por inversiones en activos fijos en Canarias por importe de 49.805 miles de euros, que, en su mayor parte, estaban generadas y declaradas en ejercicios anteriores como pendientes de aplicación.

Atendiendo a la naturaleza económica de estas deducciones por inversiones en activos fijos, la Sociedad ha optado por su imputación a la cuenta de pérdidas y ganancias en varios ejercicios atendiendo a la vida útil de los activos incentivados.

En cuanto a los Ajustes en el Grupo en el Impuesto sobre Sociedades corresponden en 2014 y 2013 fundamentalmente al deterioro de las inversiones internacionales, y adicionalmente en 2013 se corresponden a la actualización de balances, aprobada por la Ley 16/2012 de 27 de diciembre, por la que se adoptan diversas medidas tributarias

dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y al impulso de la actividad económica. Las Sociedades del Grupo REC y REE se acogieron a la misma.

Los saldos deudores y acreedores corrientes con Administraciones Públicas, a 31 de diciembre de 2014 y 2013, son los siguientes:

	Miles de euros
	2014	2013
Saldos Deudores corrientes
Hacienda Pública, deudor por IVA	95.216	5,853
Hacienda Pública, deudor por Impuesto sobre sociedades	40.093
Hacienda Pública, deudor por devolución de impuestos	696	1.760
Saldos Acreedores corrientes
Hacienda Pública, acreedor por IVA	43.544	128.587
Hacienda Pública, acreedor por otros conceptos	4 420	3.844
Hacienda Pública, acreedor por Impuesto sobre sociedades	20.116	22.777

En 2014 se realizan ajustes a la base imponible por las imputación de bases imponibles negativas de las AIE`s en las que participa el Grupo (nota 16) y que ascienden a 18.470 miles de euros.

El Grupo ha compensado en su Estado de situación financiera consolidado activos por impuestos diferidos con pasivos por impuestos diferidos por importe de 114.001 miles de euros procedentes del Grupo fiscal de España de acuerdo a la NIC 12 (97.438 miles de euros en 2013).

Para una mejor comprensión se detallan los activos y pasivos por impuestos diferidos previa a su compensación.

	Miles de euros 2014		Miles de euros 2013
	Cuenta de Resultados	Ingresos y gastos directamente imputados al Patrimonio nelo	Cuenta de Resultados	Ingresos y gastos directamente imputados al Patrimonio neto
Activos por Impuestos Diferidos:	Aumentos	Aumentos	Aumentas	Aumentos
Onginados en ejercicios anteniores	92.809	39.215	82.866	32,600
Movimientos del ejercicio	23.524	(1.310)	9.943	6.615
Ajustes por vanación tipo impositivo (Ley 27/2014)	(3.958)	(5.331)
Total Activos por Impuestos Diferidos	112.365	32.574	92.809 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	39.215
Pasivos por Impuestos Diferidos:
Originados en ejercicios anteriores	887.109	29.184	641,989	9.113
Movimientos del ejerciclo	22.238	(11.313)	25.120	20.071
Ajustes por variación tipo impositivo (Ley 27/2014)	{110.103}	(530)
Total Pasívos por Impuestos Diferidos	579.244 일본 일본의 일본 일본 일본 일본 일본 일본 일본	17.341 AND BOOK SHOW BOOK SHOW BOOK SHOW SHIP	667.109 コミニバはヒミニ	29.184 제 2008 100 100 100 100 100 100 100 100

Los activos y pasivos por impuesto diferido a 31 de diciembre de 2014 y 2013 son los siguientes:

	Miles de euros
	2014	2013
Jubilaciones y compromisos con el
personal	18.198	16.988
Subvenciones	895	1.128
Derivados financieros	23.770	33.189
Créditos por Bases Imponibles negativas a compensar	679	7.948
Actualización Balances Ley 16/2012	35.751	34.589
Limitación deducibilidad amortizaciones
Ley 16/2012	59.279	28.888
Resto	6.367	9.294

Total Activos por Impuesto diferido	144.939	132.024

Amortizaciones aceleradas	548.865	631.599
Activos no deducibles	27.066	35.718
Coberturas de Flujos de Efectivo		13.350
Resto	20.654	15.626

Total Pasivos por Impuesto diferido	596.585	696.293

El calendario esperado de realización de los activos y pasivos por impuestos diferidos es el siguiente:

31/12/2014		Total Menos de 1 año	Más de 1 año
Activos por impuestos diferidos	144.939	17.476	127.463
Pasivos por impuestos diferidos	596.585	26.210	570.375

La realización de los activos y pasivos por impuestos diferidos del Grupo está condicionada a determinadas hipótesis que podrían verse alteradas.

En 2014 y 2013 Activos por Impuestos diferidos recoge, entre otros conceptos, los importes derivados de la limitación a la deducibilidad fiscal de los gastos de amortización y los importes derivados de la Actualización de Balances, según la Ley 16/2012. Además en 2013 este epígrafe recoge principalmente importes correspondientes a créditos de bases imponibles negativas pendientes de aplicar en ejercicios posteriores derivadas de la libertad de amortización, por las variaciones de valor de las coberturas de flujos de efectivo y por las provisiones para responsabilidades.

Los Pasivos por Impuestos diferidos se derivan principalmente de las amortizaciones fiscales libres y aceleradas de determinados bienes del inmovilizado, y por la integración en la Sociedad de los elementos patrimoniales de las sociedades REDALTA e INALTA. absorbidas por REC en el ejercicio 2006, así como por las variaciones de valor de coberturas de flujos de efectivo. El Pasivo por Impuestos diferidos en concepto de libertad de amortización establecida en la Disposición Adicional undécima de la Ley del Impuesto sobre Sociedades asciende a 586.223 miles de euros en 2014 (557.183 miles de euros en 2013). A 31 de diciembre de 2014 la Sociedad ha realizado inversiones en los periodos de aplicación de la libertad de amortización (2009 a marzo de 2012) que estima supondrá el diferimiento de aproximadamente 75 millones de euros en el impuesto sobre sociedades de los próximos ejercicios de acuerdo con lo establecido en el Real Decreto Ley 12/2012, de 30 de marzo, por el que se introducen diversas medidas tributarias y administrativas dirigidas a la reducción del déficit público.

En la Memoria de la Sociedad del ejercicio 2006 se incluyen las menciones, establecidas en el artículo 93 del Real Decreto Legislativo 4/2004, relativas a la operación de fusión por absorción realizada en dicho ejercicio, y en la Memoria del ejercicio 2008, se incluyen las relativas a las operaciones de aportación de rama de actividad que engloba las funciones de operador del sistema, gestor de la red de transportista del sistema eléctrico español a Red Eléctrica de España, S.A.U.

La Ley 27/2014, de 27 de noviembre, con entrada en vigor el 1 de enero de 2015, que modifica la Ley del Impuesto sobre Sociedades, reduciendo el tipo general del gravamen del 30 por ciento, al 28 por ciento en el año 2015 y al 25 por ciento a partir del año 2016, ha supuesto un ingreso contable en 2014 de 106.135 miles de euros, y una disminución del patrimonio de 4.801 miles de euros, que se corresponde con la actualización del saldo de los impuestos diferidos de activo y de pasivo registrados por el Grupo a los nuevos tipos impositivos.

La Sociedad no ha reconocido el efecto impositivo derivado de la reforma fiscal del tipo impositivo introducida por la Ley 27/2014 sobre los activos por impuesto diferido relativos al derecho de deducción del 2% y 3% de la cuota integra por la integración en la base imponible de las amortizaciones no deducidas en los periodos impositivos iniciados en 2013 y 2014 y por la amortización del incremento neto de valor resultante de la actualización de balances realizada aí amparo de la Ley 16/2012, ya que a estos efectos, la Sociedad ha considerado la deducción por reversión de medidas temporales desarrollada en la disposición transitoria trigésima séptima como un ajuste al tipo impositivo aplicable a la diferencia temporaria deducible asociada a los conceptos citados.

El 18 de marzo de 2014, finalizaron las actuaciones inspectoras de comprobación de los principales impuestos correspondientes a los ejercicios 2008, 2009 y 2010. La compañía ha firmado la totalidad de las Actas en Conformidad, que reflejan la declaración correcta a juicio de la Inspección de la totalidad de los impuestos, teniendo carácter de definitivas por abarcar las actuaciones de comprobación e investigación a la totalidad de los elementos de la obligación tributaria.

Debido a las posibles diferentes interpretaciones que pueden darse a las normas fiscales, los resultados de las inspecciones que en el futuro pudieran llevar a cabo las Autoridades Fiscales para los años sujetos a verificación, pueden dar lugar a pasivos fiscales, cuyo importe no es posible cuantificar en la actualidad de una manera objetiva. No obstante, se estima que los pasivos que, en su caso, se pudieran derivar por estos conceptos, no tendrán un efecto significativo sobre los resultados futuros de la Sociedad.

21 INGRESOS Y GASTOS

a) Importe neto de la cifra de negocio

El detalle de este epígrafe de la Cuenta de resultados consolidada de los ejercicios 2014 y 2013, distribuido por zonas geográficas es el siguiente:

	Miles de euros
	Periodo	Periodo
	actual	anterior

Mercado interior	1.799.881	1.713.169
Mercado exterior	46.833	45.097
a) Unión Europea	19.802	20.358
b) Países O.C.D.E.
c) Resto países	27.031	24.739
TOTAL	1.846.714	1.758.266

En la partida de Mercado interior se incluyen principalmente los ingresos por los servicios de transporte y operación del sistema eléctrico en España que son fijados anualmente por el Ministerio de Industria, Energía y Turismo.

En la partida de Mercado exterior en 2014 se incluyen principalmente los ingresos por prestación de servicios de transporte de REDESUR y de TESUR desde el mes de junio, fecha en que entró en explotación comercial sus instalaciones, los ingresos por servicios de reaseguro así como los ingresos hasta junio asociados a la construcción de la línea Tintaya-Socabaya en Perú. En 2013 se incluyeron principalmente los ingresos por servicios de reaseguro, los ingresos asociados a la construcción de la línea Tintaya-Socabaya en Perú y los ingresos desde el 9 de mayo, fecha en que se integró en el Grupo, de REDESUR

b) Aprovisionamientos y otros gastos de explotación

El detalle de estos epígrafes de la Cuenta de resultados consolidada correspondiente a los ejercicios 2014 y 2013, es como sígue:

		Miles de euros
	2014	2013
Aprovisionamientos	59.711	67.025
Otros Gastos de explotación	293.641	296.403
	353.352	363.428

Los epígrafes Aprovisionamientos y Otros gastos de explotación recogen principalmente los gastos derivados del mantenimiento, reparación y conservación de las instalaciones técnicas de energía eléctrica, así como otros gastos de servicios informáticos, asesorías, arrendamientos y otros servicios.

c) Gastos de personal

La composición de esta partida de la Cuenta de resultados consolidada, correspondiente a los ejercicios 2014 y 2013, es la siguiente:

	Miles de euros
	2014	2013
Sueldos y salarios	101.153	99.020
Seguridad social	22.692	21.142
Aportaciones a Fondos de pensiones y obligaciones similares	2.007	1.860
Otros conceptos y cargas sociales	7.115	5.241
	132.967	127.263

Sueldos y salarios recoge a 31 de diciembre de 2014, 1.499 miles de euros de gastos por indemnizaciones al personal (1.065 miles de euros en 2013).

Las empresas del Grupo han procedido a activar gastos de personal en una cuantía de 14.119 miles de euros a 31 de diciembre de 2014 y 15.417 miles de euros a 31 de diciembre de 2013.

Personal empleado .

El número medio de empleados del Grupo en los ejercicios 2014 y 2013, distribuido por grupos profesionales, ha sido el siguiente:

	1.737	1.718

Especialistas y administrativos	513	507
Técnicos medios	565	584
Técnicos superiores y mandos medios	532	509
Equipo directivo	127	118
	2014	2013

La distribución de la plantilla final del Grupo a 31 de diciembre por sexo y categorías es la siguiente:

		2014			2013
	Hombres	Mujeres	Total	Hombres	Mujeres	Total
Equipo directivo	105	27	132	101	23	124
Técnicos superiores	353	175	528	343	175	518
Técnicos medios	476	89	રહેરા	492	રેત્વે	591
Especialistas y administrativos	412	105	517	409	103	512

	1.346	રૂપ્રદ	1.742	1.345	400	1 745
		1		Property and and

A 31 de diciembre de 2014 el número de Consejeros, incluyendo al Consejero Ejecutivo, es de 10 (11 a 31 de diciembre de 2013), de los cuales 5 son hombres y 5 mujeres (7 hombres y 4 mujeres en 2013).

d) Deterioro y resultado por enajenación del inmovilizado

Esta partida recoge en 2014 y 2013 el deterioro producido en determinadas instalaciones de transporte (nota 6).

e) Ingresos y Gastos financieros

Los ingresos financieros corresponden fundamentalmente a los dividendos recibidos por la participación del 5% que la Sociedad mantiene en REN. Asimismo también se recoge en 2014 como ingreso financiero 499 miles de euros procedentes de la inversión en AlE's (nota 16 y nota 20).

El epígrafe de gastos financieros recoge principalmente los gastos financieros, netos de activaciones financieras, asociados a deudas con entidades de crédito y obligaciones y otros valores negociables (nota 16). Las activaciones de gastos financieros en 2014 han ascendido a 21.846 miles de euros (22.941 miles de euros en 2013),

f) Deterioro y resultado por enajenación de instrumentos financieros

El 1 de mayo de 2012, el Gobierno de Bolivia publicó un decreto supremo de nacionalización de la sociedad Transportadora de Electricidad, S.A. (TDE) filial sobre la que el Grupo poseía un 99,94% de sus acciones. Con fecha 13 de noviembre de 2014 Red Eléctrica Internacional y el Estado Plurinacional de Bolivia llegaron a un acuerdo definitivo sobre la compensación por la nacionalización de TDE. Este acuerdo ha supuesto un beneficio para el Grupo de 52.311 miles de euros.

A 31 de diciembre de 2013, este epígrafe recogía un beneficio de 3.219 miles de euros como consecuencia de la toma de control de la sociedad REDESUR, por la valoración a valor razonable de la participación previa (nota 8).

22.TRANSACIONES CON EMPRESAS ASOCIADAS Y PARTES VINCULADAS

a) Saldos y transacciones con empresas asociadas

En el ejercicio 2014, el Grupo no cuenta con empresas asociadas. En 2013 REDESUR, tal y como se señala en la nota 8, fue empresa asociada hasta el 9 de Mayo de 2013 fecha en la que pasó a formar parte del Grupo. A 31 de diciembre de 2013 no existían saldos deudores o acreedores y las transacciones, realizadas a precio de mercado, hasta la fecha de toma de control en REDESUR fueron las siguientes:

GRUPO RED ELÉCTRICA Detalle de saldos y transacciones con empresas asociadas en los ejercicios terminados al 31 de dicembre de 2014 v 2013 (expresado en miles de euros)

	2013
	Saldos		Transacciones
		Deudores Acreedores	Gastos	Ingresos
Red Eléctrica del Sur S.A. (Redesur)			2	459

Total	1	1	2	459

b) Transacciones con partes vinculadas

Las transacciones con partes vinculadas se han realizado en condiciones normales de mercado, siendo su detalle, en miles de euros, el siguiente:

GASTOS E INGRESOS:	Otras partes vinculadas	Total
Contratos de gestión o colaboración
Otros gastos	49	49
GASTOS	49	49
	i
Dividendos recibidos	4.566	4.556
Otros Ingresos	38	38
INGRESOS	4.604	4.604
OTRAS TRANSACCIONES:
Dividendos y otros beneficios distribuidos
Otras operaciones
OTRAS TRANSACCIONES
	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

			Personas, sociedades o
GASTOS E INGRESOS:	significativos	Accionistas Administradores entidades del y directivos	Grupo	Otras partes vinculadas	Total
Contratos de gestión o colaboración
Otros gastos				108	108

GASTOS				108	108
					1
Dividendos recibidos				4.539	4.539
Otros Ingresos				74	74

INGRESOS				4.613	4.613
OTRAS TRANSACCIÓNES:					------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Dividendos y otros beneficios distribuidos
Otras operaciones

OTRAS TRANSACCIONES

Dividendos recibidos, en 2014 y 2013, corresponde a los dividendos recibidos de la sociedad REN.

23. RETRIBUCIÓN AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

Dentro del nuevo esquema retributivo del Consejo de Administración, atendiendo a las tendencias expresadas por los inversores y asesores, y conforme a las mejores prácticas internacionales de Gobierno Corporativo, se ha considerado oportuno eliminar la parte de retribución variable anual del Consejo y el importe correspondiente incorporarlo a la parte de retribución fija anual a percibir, de modo que el total de la retribución del Consejo de Administración esté integrado por conceptos retributivos de carácter fijo.

A la vista del paulatino incremento de tareas, funciones y responsabilidades que se han ido atribuyendo a las Comisiones del Consejo (Comisión de Auditoría y Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa), el nuevo esquema incorpora una retribución específica anual a los Presidentes de las mismo, en el marco del concepto de asistencia v dedicación a los órganos de administración de la Sociedad, se ha establecido una retribución específica anual para el cargo de Consejero Independiente Coordinador.

La composición de las Retribuciones al Consejo de Administración devengadas en 2014 y 2013 es, en miles de euros, la siguiente:

	2014	2013
Retribución total por todos los conceptos del Consejo de Administración	1.788	1.787
Remuneración de OS Consejeros por su condición
ejecutiva (1)	599	નવવ

Remuneraciones Total
miembros del Consejo de
Administración	2.387	2.386

(1) Incluye a 31 de diciembre la retribución fija y la retribución variable anual

El desglose de estas retribuciones por tipología de Consejeros a 31 de diciembre de 2014 y 2013 es, en miles de euros, la siguiente:

	2014	2013
Tipología de consejero :
Ejecutivos	746	746
Externos Dominicales	483	498
Externos Independientes	1.158	1.142

Total Remuneraciones	2.387	2.386

Las remuneraciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración de fa Sociedad en el ejercicio 2014, en miles de euros, individualizadas por Consejero son las siguientes:

	lja	vanable	Dietas por Consejo	Retribucion Retribución Asistencia a Dedicación a comisiones	Presidente Comisión Consejo	Consejero Independiente Coordinador	Total
D. José Folgado Blanco	530	200	16	0	0	0	746
Dña. María de los Angeles Amador Millán	131	0	16	28	0	0	175
D. Miguel Boyer Salvador	46	0	7	ರ	0	o	રેક
D. Rui Manuel Janes Cartaxo	46	0	7	0	O	0	રૂઝ
D. Fernando Fernández Méndez de Andés	131	O	16	28	0	0	175
Dña. Paloma Sendín de Cáceres	131	O	16	28	15	0	190
Dña. Carmen Gómez de Barreda	131	Q	16	28	0	15	190
D. Juan Emilio Iranzo Martín	108	0	12	23	12	0	155
Dña. María José García Beato	131	O	16	5	0	0	152
Dña. Socorro Fernandez Larrea	84	O	11	ರ	0	o	વેરું છે. જિલ્લાના તાલુકામાં આવેલું એક ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામના લ
D. Antonio Gómez Ciría	84	0	11	0	0	0	રીકે
D. Santiago Lanzuela Marina	55	0	6	0	o	0	61
D. Alfredo Parra García-Moliner(1)	10	O	0	2	0	0	12
D. Francisco Ruíz Jiménez(1)	131	0	16	24	o	0	171
D. Jose Angel Partearroyo Martin (1)	ട്ട്	0	9	0	O	0	64
Total Remuneraciones devengadas	1.804	200	175	166	27	15	2.387

(1) Cantidades percibidas por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEP),

La remuneración por conceptos a 31 de diciembre de 2014 y 2013 es, en miles de euros, la siguiente:

	2014	2013
Concepto retributivo: (1)
Retribución fija	1.804	940
Retribución Variable	200	739
Dietas	175	540
Dedicación Comisiones	208	167

Total Remuneraciones	2.387	2.386

La retribución variable anual del Consejero ejecutivo se establece, con criterios objetivos predeterminados y cuantificables, por la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa de la Sociedad matriz al inicio de cada ejercicio. Los objetivos se encuentran alineados con las estrategias y actuaciones establecidas en el Plan Estratégico de la Compañía y la valoración de su cumplimiento se lleva igualmente a cabo por la citada Comisión.

Una vez finalizado el plan en 2013, la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa de la Sociedad matriz, en la sesión celebrada el día 20 de febrero de 2014, procedió a valorar el grado de cumplimiento del plan situándolo en un 106,3%. Asimismo acordó fijar una retribución al Consejero ejecutivo con cargo al citado plan de 278 miles de euros, que se corresponde con el citado porcentaje y con el tiempo transcurrido entre el nombramiento del Consejero ejecutivo sujeto al plan y la finalización del mismo el 31 de diciembre de 2013. Esta cantidad ha sido abonada en 2014 y se encontraba incluida dentro de las cantidades que, con cargo al plan, el Grupo ha venido devengando anualmente en el periodo 2009-2013.

Como se ha venido haciendo mención, durante el ejercicio 2014, la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa de la Sociedad matriz ha estado valorando distintos sistemas de incentivo a largo plazo, que sirvieran como herramienta de gestión y mecanismo de cumplimiento del nuevo Plan Estratégico. Como resultado de estos trabajos, la citada Comisión, en sesión celebrada el día 17 de febrero de 2015, ha aprobado un plan de retribución para directivos para el período 2014-2019, en el que está incluido el Consejero

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ejecutivo, cuyo cumplimiento estará ligado a la consecución de los objetivos en el Plan Estratégico del Grupo para dicho período y, adicionalmente, al cumplimiento de determinadas condiciones. El plan contempla para su evaluación un límite mínimo del 70% v máximo del 110%. En función del cumplimiento de los objetivos fijados, la valoración global por los seis años con un cumplimiento del cien por cien alcanzaría, para el Consejero ejecutivo, 1,8 veces la retribución fija anual. Al igual que en los objetivos anuales, este plan tiene en cuenta criterios objetivos predeterminados y cuantificables, alineados con la visión a medio y largo plazo del Plan Estratégico de la Compañía y su fijación y valoración corresponden a la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa. La provisión correspondiente al devengo en 2014 de dicho plan se encuentra recogida en los estados financieros de la Sociedad.

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existen, en el Estado de situación financiera consolidado, créditos, ni anticipos concedidos, ni garantías constituidas por la Sociedad a favor de los miembros del Consejo de Administración. Tampoco existen a dichas fechas obligaciones contraídas en materia de pensiones respecto de los miembros del Consejo de Administración.

Las participaciones al 31 de diciembre de 2014 de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad y partes vinculadas, a efectos del artículo 231 de la Ley de Sociedades de Capital, en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de la Sociedad, los cargos y funciones que ejercen en las mismas, así como, en su caso, la realización a esta fecha, por cuenta propia o ajena, de actividades del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto de la Sociedad, se incluyen en el Anexo II, de acuerdo con las comunicaciones recibidas de los Administradores de la Sociedad.

24. RETRIBUCIONES A DIRECTIVOS

En el ejercicio 2014 la retribución total devengada de los Directivos de primer nivel ha ascendido a 729 miles de euros (685 miles de euros a 31 de diciembre de 2013) y figura registrada como Gastos de personal de la Cuenta de Resultados consolidada. Estas cantidades incluyen el devengo de la retribución variable anual considerando el cumplimiento de los objetivos fijados para cada ejercicio. Una vez valorados los cumplimientos de los citados objetivos, se procede a hacer efectiva dicha retribución variable en los primeros meses del ejercicio siguiente, ajustándose esta retribución al cumplimiento real.

El incremento con respecto al ejercicio 2013 se debe al aumento del porcentaje de la retribución variable asignada a estos directivos de cara a alinear la retribución con el cumplimiento de los objetivos anuales establecidos. La retribución fija no ha experimentado incremento alguno en 2014.

Los Directivos de primer nivel que en 2014 han prestado sus servicios en el Grupo a lo largo del ejercicio 2014 son los siguientes:

Nombre

Cargo

Carlos Collantes Pérez-Ardá	Director General de Transporte
Andrés Seco García	Director General de Operación

De la retribución total devengada de estos directivos corresponde a aportaciones a seguros de vida y planes de pensiones 16 miles de euros (15 miles de euros en 2013).

A 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existen anticipos con estos directivos.

A 31 de diciembre de 2014 existen préstamos concedidos con un saldo vivo de 218 miles de euros, con vencimiento en diciembre de 2023 y en las mismas condiciones que se aplica a los préstamos concedidos al personal de Convenio, siendo el tipo de interés medio aplicable en 2014 del 1,55%.

En el ejercicio 2014, y como consecuencia de la finalización del "Plan Extraordinario 25º aniversario" 2009-2013, plan de retribución para directivos, en el que estaban incluidos los Directivos de primer nivel, se ha procedido a la valoración del cumplimiento de los objetivos establecidos en dicho plan de acuerdo con los límites mínimo v máximo contemplados en el mismo (70%-110%).

Una vez finalizado el plan en 2013, la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa de la Sociedad matriz, en la sesión celebrada el día 20 de febrero de 2014, procedió a valorar el grado de cumplimiento del plan situándolo en un 106,3%. Asimismo acordó fijar una retribución para los dos Directivos de primer nivel con cargo al citado plan de 579 miles de euros, que se corresponde con el citado porcentaje y con el tiempo transcurrido entre el nombramiento de los directivos sujetos al plan y la finalización del mismo el 31 de diciembre de 2013. Esta cantidad ha sido abonada en 2014 y se encontraba incluida dentro de las cantidades que, con cargo al plan, el Grupo ha venido devengando anualmente en el período 2009-2013.

Como se ha venido haciendo mención, durante el ejercicio 2014, la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa de la Sociedad matriz, ha estado valorando distintos sistemas de incentivo a largo plazo, que sirvieran como herramienta de gestión y mecanismo de cumplimiento del nuevo Plan Estratégico. Como resultado de estos trabajos, la citada Comisión, en sesión celebrada el día 17 de febrero de 2015, ha aprobado un plan de retribución para directivos para el período 2014-2019, en el que están incluidos los Directivos de primer nivel, cuyo cumplimiento estará ligado a la consecución de los objetivos establecidos en el Plan Estratégico del Grupo para dicho período y, adicionalmente, al cumplimiento de determinadas condiciones. El plan contempla para su evaluación un límite mínimo del 70% y máximo del 110%. En función del cumplimiento de los objetivos fijados, la valoración global por los seis años con un cumplimiento del cien por cien alcanzaría, para los Directivos de primer nivel, 1,8 veces la retribución anual. Al igual que en los objetivos anuales, este plan tiene en cuenta criterios objetivos predeterminados y cuantificables, alineados con la visión a medio y largo plazo del Plan Estratégico de la Compañía y su fijación y valoración corresponden a la Comisión de Gobierno y Responsabilidad

Corporativa. La provisión correspondiente al devengo en 2014 de dicho plan se encuentra recogida en los Estados Financieros de la Sociedad.

Existen cláusulas de garantía o blindaje, para casos de despido a favor de los Directivos de primer nivel que actualmente prestan sus servicios en el Grupo. Las citadas cláusulas se ajustan a la práctica habitual de mercado y recogen supuestos para la extinción de la relación laboral contemplando indemnizaciones de hasta una anualidad, salvo que de la normativa aplicable proceda una indemnización superior. Los contratos donde se recogen dichas cláusulas han sido aprobados por la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa y se ha dado cuenta de ellos al Consejo de Administración de la Sociedad matriz

25. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

El Grupo Red Eléctrica desarrolla como actividad principal el transporte de energía eléctrica y la operación del sistema eléctrico en España, a través de REE, lo que representa el 95% de la cifra de negocio consolidada y el 94% de los activos totales del Grupo (96% y 98% respectivamente en 2013). El resto de actividades suponen de forma conjunta el restante 5% de la cifra de negocio y 6% de los activos totales (4% y 2% respectivamente en 2013), Por tanto, no se ha considerado relevante proporcionar información por segmentos de actividad ni geográficos.

26. INTERESES EN NEGOCIOS CONJUNTOS

REE interviene en un negocio conjunto al 50% junto con RTE en INELFE, con domicilio en París, cuyo objeto es el estudio y ejecución de una nueva interconexión entre España y Francia que permitirá el incremento de la capacidad de intercambio de energía eléctrica entre ambos países. Las decisiones se toman con el consentimiento unánime de las partes, Tanto RTE como REE tienen derecho a los activos y obligaciones respecto a los pasivos de INELFE.

El grupo ha reconocido en las cuentas anuales consolidadas, sus activos, incluida su participación en los activos controlados de forma conjunta y sus pasivos, incluida su participación en los pasivos en los que haya incurrido conjuntamente en INELFE.

27. GARANTÍAS Y OTROS COMPROMISOS COMPROMETIDOS CON TERCEROS Y OTROS ACTIVOS Y PASIVOS CONTINGENTES

La Sociedad, para el cumplimiento de Concesión suscrito en Perú a través de su sociedad participada TESUR, para diseñar, financiar, suministrar los bienes y servicios requeridos, construir, operar y mantener la Línea de transmisión Tintaya-Socabaya 220 kV v subestaciones asociadas, garantiza, para responder por las aportaciones adicionales de capital a TESUR para cubrir eventuales sobrecostes y retrasos del proyecto, ante el BBVA Banco Continental S.A. la suma de 15 millones de dólares americanos, todo ello limitado por su participación del 55%.

A 31 de diciembre de 2014 el Grupo tiene avales bancarios derivados del tráfico ordinario del negocio otorgados a favor de terceros por importe de 55.311 miles de euros (53.240 miles de euros en 2013).

REDESUR suscribió un contrato de fideicomiso de flujos con fecha 9 de mayo de 2006 con el BBVA Banco Continental S.A. y el Banco Wiese Sudameris (hoy Scotiabank Perú S.A.A.). El objeto del contrato es la constitución de un fideicomiso de administración que garantice el pago total y oportuno del préstamo que recibió la Compañía del BBVA Banco Continental S.A. Por este contrato, Scotiabank Perú S.A.A. se constituye en agente fiduciario a cargo del patrimonio fideicometido, el cual está conformado por los derechos de cobro de la Compañía de cargo de sus clientes y de empresas vinculadas comprometiéndose la compañía, durante el plazo del contrato, a depositar estos derechos de cobro en las cuentas corrientes bancarias del agente fiduciario. El plazo del contrato culmina cuando la Compañía haya cancelado íntegramente sus obligaciones con el BBVA Banco Continental S.A. En mayo de 2011 junto con la refinanciación del contrato de préstamo suscrito con el BBVA Banco Continental S.A, la Compañía firmó una adenda al contrato de fideicomiso de flujos que mantiene con el Scotiabank Perú S.A.A.

28. INFORMACIÓN SOBRE MEDIOAMBIENTE

Las sociedades del Grupo, durante el ejercicio 2014, han realizado gastos ordinarios para la protección y mejora del medio ambiente por un importe de 19.852 miles de euros (21.260 miles de euros en 2013), principalmente derivados de la aplicación de acciones ambientales dirigidas a la protección de la biodiversidad, prevención de incendios, cambio climático, v prevención de la contaminación y paisajismo.

Asimismo durante el año 2014, se han realizado estudios de impacto ambiental y supervisión medioambiental en instalaciones eléctricas de nueva construcción, valorados en 2.652 miles de euros (2.753 miles de euros en 2013).

Las sociedades del Grupo no tienen litigios en materia de protección y mejora del medio ambiente de los que se estime puedan derivar contingencias relevantes. Asimismo, durante los ejercicios 2014 y 2013 las sociedades del Grupo no han recibido subvenciones significativas de carácter medioambiental.

29. OTRA INFORMACIÓN

El auditor principal de cuentas de las sociedades del Grupo, es KPMG salvo en INELFE, empresa del Grupo en la que PricewaterhouseCoopers es su auditor.

El importe total devengado por servicios de auditoría de las Sociedades del Grupo ha ascendido a 191 miles de euros en 2014 (176 miles de euros en 2013). Adicionalmente se han devengado por servicios adicionales de verificación contable, realizados por KPMG, en las Sociedades del Grupo 45 miles de euros (44 miles de euros en 2013).

Además en el ejercicio 2014 se devengaron, con otras sociedades relacionadas directa o indirectamente con la firma principal de auditoría, servicios profesionales correspondientes a servicios de asesoramiento en materia laboral por importe de 57 miles de euros (128 miles de euros en 2013 contratados con anterioridad al nombramiento de KPMG como auditores de cuentas de las Sociedad).

30. BENEFICIO POR ACCIÓN

Los Beneficios por acción correspondientes a los ejercicios 2014 y 2013 son los siguientes:

	2014	2013
Beneficio neto (miles de euros)	717.821	529.139
Número de acciones (acciones)	135.270.000	135.270.000
Número medio de acciones propias en cartera (acciones)	96.171	362.295
Beneficio básico por acción (euros)	5.31	3,92
Beneficio diluido por acción (euros)	5,31	3,92

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 en el Grupo no existen operaciones que diferencien el Beneficio básico por acción del Beneficio diluido por acción.

31. PAGOS BASADOS EN ACCIONES

Los pagos basados en acciones a 31 de diciembre de 2014 y 2013 son los siguientes:

GRUPO RED ELÉCTRICA Pagos basados en acciones al 31 de diciembre de 2014 y 2013

		2014			2013
	Número	Precio	Importe en	Número_		Precio Importe en
	de	medio	miles de	de	medio	miles de
	acciones	(euros)	euros	acciones	(euros)	euros
Dirección	597	60.20	રેક	838	42.81	રૂદિ
Empleados	18.379	66.59	1.224	24.047	44,58	1.072

TOTAL	18.976	66.39	1.260	24.885	44,52	1.108

El precio al que se han valorado estas acciones es el de cotización en el día que estas fueron entregadas. Todas estas entregas se han realizado en virtud de las autorizaciones otorgadas en Junta General de Accionistas de la Sociedad matriz y el gasto derivado de este plan se registra en el epígrafe Gastos de Personal de la Cuenta de resultados consolidada.

32. HECHOS POSTERIORES A 31 DE DICIEMBRE 2014

No se han producido hechos de carácter significativo desde la fecha de cierre hasta la fecha de formulación de las presentes Cuentas Anuales Consolidadas.

ANEXO I

GRUPO RED ELECTRICA Detalle de participaciones a 31 de diciembre de 2014 y 2013 (expresado en miles de euros)
Sociedad - Domicilio		2014 Porcentaje de participación *		2013 Porcentaje de participación * Indirecta
- Actividad principal	Directa	Indirecta	Directa
Red Eléctrica Comoración S.A., sociedad matriz, se constituyo en 1985, - Paseo Conde de los Gaitanes, 177. Alcobendas. Madrid. (España). - Gestión del grupo empresarial, prestación de asistencia o apoyo a las sociedades participadas y explotación de los inmuebles propiedad de la Sociedad.
A) Sociedades Consolidadas por el Método de Integración Global
Red Electrica de España, S.A.J. (REE) - Paseo Conde de los Gaitanes, 177. Alcobendas. Madrid. (España). - Realización del transporte y operación del sistema eléctrico Español y de la gestión de la red de transporte.	100%		100%
Red Eléctrica Internacional. S.AU. (REI) - Paseo Conde de los Gallanes, 177. Acobendas. Madrid. (España). - Participaciones internacionales. Prestación de consultoría, ingeniería, construcción y de telecomunicaciones. · Realización de actividades electricas fuera del sistema eléctrico español.	100%		100%
Red Electrica de España Finance, B.V. (RBV) - Claude Debussylaan, 24. Amsterdam (Holanda). - Actividades de financiación.	100%		100%
- Constituída en 2003 en Holanda para poder realizar emisionas de deuda para la financiación del Giorica.
Red Electrica Financiaciones, S.A.U. (REF) - Paseo Conde de los Galtanes, 177. Acobendas. Madrid. (España). - Actividades de financiación.	100%		100%
Redcor Reaseguros, S.A (REDCOR) - 28, Rue Louvigny. (Luxembourg). - Actividades de reaseguro. - Constituida en 2010 en Luxemburgo para poderreasegurar los riesgos de las distintas sociedades del Grupo, garantizando un mejor acceso a los mercados de reaseguro internacionales.	100%		100%
Red Electrica Andina, S.A. (REA) - Av. Alfonso Ugarte Nº 536 Cercado. Arequipa (Perú). - Presfación de servicios de mantenimiento de líneas y sub-estaciones.		100%(1)		100%(1)
Transmisora Eléctrica del Sur , S.A. (TESUR) - Juan de la Fuente, 453. Lima (Peni). - Transmisión de energía electrica y la operación y mantenimiento de redes de transmisión de electricidad.		55%(1)		55%(1)
Red Eléctrica del Sur, S.A (REDESUR)** - Juan de la Fuente, 453. Lima (Perú). - Transporte de energia eléctrica y la operación y mantenimiento de redes de transporte de electricidad.		55%(1)		55%(1)
B) Sociedades consolidadas por el Método de Integración Proporcional
Interconexión Eléctrica Francia-España, S.A.S. (INELFE) - Tour Coeur Défense Tour B 100, Esplanade du Genéral De Gauille, 92932 La Défense Cedex Paris (Francia). - Estudio y ejecución de la Interconexión España - Francia (Sla. Llogaia-Baixas)		50%(2)		50%(2)

° Equiraler a de vot.
* Desde d de Mayo de 2013 el Gupo pos eu 55% de la participación. Hasta entonces durante 2013 poeta un 33,75% por lo que se consolidade por el mblodo

(1) Partícipación a través de Red Eléctrica Internacional
(2) Participación a través de Red Eléctrica de España

જિલ્લ

RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A. mación relativa a los Miembros del Consejo de Administración a 31 de diciembre de 2014

Membros del Consejo de Administración	Participaciones, directas o indirectas, de los Miembros del Consejo de Administración en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituys el objeto de la Sociedad	Cargos y funciones de los Membros del Consejo de Administración en sociedades ajenas al Grupo Red Eléctrica con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto de la Sociedad
D. José Folgado Blanco	A A C A AL AL M E IN LE IN LE LE LE LE LE LE LE LE LE LE LE LE LE LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES LES	Consejero de Redes Energéticas Nacionais, SGPS, S.A. (REN)S
D. Santiago Lanzuela Marina
D. Francisco Ruíz Jiménez	M. M. Su Be Beart Of Corporation on Actively as them As
D. Femándo Femández Méndez de Andés	a m members of the firm to the first to the first to
Dña. Paloma Sendín de Cáceres
Dña. Carmen de Barreda Tous de Monsalve
Dña. María de los Angeles Amador Millán		AN AN AN AN AR AN ALL ALL AN AN ARL-AR AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN AN
Dña. Socorro Fernández Larrea	A Rules Roller Ruletter Bulletter Broker Statistics Andress Andress Andress Andress Andress Andres Andres Andress of Armania Armania Armania Arrants Andress Andres Andres And
Dña. María José García Beato	and the first in the first from the state will
D. Antonio Gomez Ciria	AutoAllulia, Autholi Allumin an any ago

omo Consejero de REN el 22 de enero de 2015.

Los miembros del Consejo de Administración han comunicado no encontrarse en situaciones de conflicto de interés a los efectos del artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital. Ninguno de los miembros del Consejo de Administración ni partes vinculadas han realizado, por cuenta propia o ajena, otras actividades del mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto de la Sociedad.

Informe de Gestión Consolidado . Ejercicio 2014

ÍNDICE

INFORME DE GESTION
ANEXO: INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

જ્ઞી

INFORME DE GESTION CONSOLIDADO

1. SITUACIÓN DE LA ENTIDAD

1.1. ESTRUCTURA ORGANIZATIVA

Organos de administración de la Sociedad

El gobierno y la administración del Grupo y de la Sociedad matriz, Red Eléctrica Corporación, S.A. (en adelante REC), están encomendados a la Junta General de Accionistas y al Consejo de Administración.

La Junta General de Accionistas se rige por los Estatutos Sociales y el Reglamento de la Junta General de Accionistas, en consonancia con lo establecido por la Ley de Sociedades de Capital. La estructura de la propiedad en la fecha de celebración de la Junta General de Accionistas en 2014 fue:

El Consejo de Administración tiene constituidas con carácter permanente dos comisiones: la Comisión de Auditoria y la Comisión de Gobierno y Responsabilidad Corporativa, y se rigen por lo dispuesto en los Estatutos Sociales y en el Reglamento del Consejo de Administración, además de por aquellas normativas de gobierno corporativo que resulten aplicables en su caso.

La composición y competencias del Consejo de Administración y las diferentes comisiones son las siguientes:

En mayo de 2013 el Consejo de Administración, con la autorización de la Junta General de Accionistas, implantó la figura de Consejero Independiente Coordinador. Este cargo está dotado de amplias competencias, que funcionan como contrapeso de las atribuidas al Presidente del Consejo de Administración y primer ejecutivo, y que conllevan unas responsabilidades y una dedicación especificas y adicionales a las de un Consejero ordinario. Su cometido fundamental es organizar las posiciones comunes de los consejeros independientes y servir de cauce de interiocución de tales posiciones ante el presidente del Consejo de Administración, el propio Consejo y sus comisiones.

En el Informe de Gobierno Corporativo, que se adjunta a este Informe de gestión, se recoge toda la información detallada con respecto a la composición y operativa de los Organos de Gobierno del Grupo y la Sociedad matriz.

Composición Grupo RED ELECTRICA

El Grupo RED ELECTRICA desarrolla como actividad principal el transporte de energia eléctrica y la operación del sistema eléctrico en España, a través de Red Electrica de España S.A.U. (REE), lo que representa el 95% de la cifra de negocio consolidada y el 94% de los activos totales del Grupo (96% y 98% respectivamente en 2013). El resto de actividades suponen de forma conjunta el restante 5% de la cifra de negocio y el 6% de

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los activos totales (4% y 2% respectivamente en 2013). Por tanto, no se ha considerado relevante proporcionar información por segmentos de actividad ni geográficos. El Grupo está presente en cinco países (España, Perú, Holanda, Luxemburgo y Francia),

A lo largo del ejercicio 2014 no se han producido modificaciones en el perimetro de consolidación, a 31 de diciembre de 2014 la composición del Grupo es la siguiente (Para mayor información sobre la actividad de cada una de las sociedades ver Anexo I de la Memoria Consolidada).

1.2 ACTIVIDAD Y EVOLUCION DE LOS NEGOCIOS

El Grupo realiza las actividades mencionadas anteriormente, tanto en España como fuera de España, destacando el transporte de energia eléctrica en España y Perú y la prestación de servicios de telecomunicaciones a terceros.

Actividad como Transportista y Operador del Sistema eléctrico Español

Red Electrica de España, como transportista y operador del sistema eléctrico español. tiene la misión de asegurar el correcto funcionamiento del sistema eléctrico español y garantizar en todo momento la continuidad y seguridad del suministro eléctrico. Para ello, supervisa y coordina el sistema de generación y transporte y gestiona el desarrollo de la red de transporte. La compañía ejerce esta misión bajo los principios de neutralidad, transparencia, independencia y eficiencia económica con el objetivo de contribuir a prestar un servicio electrico seguro, eficiente y de calidad para el conjunto de la sociedad.

En el año 2014 se han puesto en servicio 600 km de circuito de nuevas lineas y 95 nuevas posiciones de subestación, y además se ha aumentado la capacidad de transformación en 3.250 MVA, con una inversión conjunta en la red de transporte de 493 millones de euros.

Las actuaciones más significativas llevadas a cabo en el desarrollo y renovación de la red de transporte han sido, por grandes actuaciones o ejes, los siguientes;

· Eje Bescano-La Farga-Santa-Llogaia: Este eje tiene como objetivo reforzar el mallado de la red de 400 kV de Cataluña, dar continuidad a la nueva interconexión con Francia y apoyar la alimentación del Tren de Alta Velocidad en el tramo Barcelona-Frontera francesa. El eje consta de 164 km de circuito, 25 posiciones de subestación y 2 unidades de transformación. En 2014 se ha puesto en servicio la Linea Bescano-La Farga-Santa Llogaia y la subestación convencional 400/220 kV de Santa Llogaia,
· Eje Almaraz-Gullena: Este eje tiene como objetivo enlazar las subestaciones de Almaraz, San Serván, Brovales y Gullena, uniendo una zona deficitaria en generación de norte a sur, y servirá como apoyo para la ampliación de la interconexión con Portugal, así como a la distribución de la zona permitiendo la evacuación de nueva generación renovable. En 2014, se ha puesto en servicio las líneas Brovales-Guillena y Merida-San Serván, así como la subestación de Almaraz ET.
· Eje San Martin: Este eje tiene como objetivo facilitar la evacuación de la producción de la central térmica de Es Murterar, con 20 posiciones, 12 km de circuito y 2 transformadores. En 2014, se pone en servicio la subestación de San Martin, E/S San Martín y SE Alcudia y se inicia la construcción de la linea San Martín de Alcudia.
· Linea Aragon-Levante: Esta linea se crea con el objetivo de enlazar las subestaciones de Aragón, Fuendetodos, Muniesa, Mezquita y Morella permitiendo asi evacuar la energia eólica procedente de la nueva generación en la comarca del Maestrazgo hacia Castellón. En 2014, se obtienen las autorizaciones de la linea Mezquita-Morella y se inicia la construcción de la subestación de Morella.

En cuanto al fortalecimiento de las interconexionales y entre islas, caben destacar las siguientes actuaciones:

· Interconexión con Portugal: La puesta en servicio en 2014 de la linea Puebla de Guzmán-Frontera portuguesa ha permitido incrementar la capacidad de interconexión entre España y Portugal y dotarla de mayor seguridad de operación.
· Interconexión con Francia: Esta nueva linea en concreto continua entre las dos estaciones conversoras situadas en Santa Llogaia (España) y en Baixas (Francia) se ha puesto en servicio en diciembre de 2014. Con esta infraestructura se duplica la actual capacidad de intercambio de electricidad entre ambos países hasta los 2.800 MW, reforzando la seguridad de los dos sistemas eléctricos y favoreciendo la integración de un mayor volumen de energia renovable.

Este proyecto está siendo llevado a cabo de forma conjunta con Réseau de Transport d'Electricité (RTE), a través de la sociedad francesa INELFE, de la que son propietarios al 50% los TSO español y francés y ha sido calificada de interés prioritario por la Unión Europea. Sus características convierten al proyecto en un reto tecnológico de maximo nivel.

Ambos TSO, REE y RTE, han llevado a cabo en 2014 los estudios para una nueva interconexión por el oeste que posibilite el incremento de la capacidad de intercambio hacia los niveles recomendados por la Unión Europea.

· Interconexiones entre islas: El objetivo principal de la interconexión Mallorca-Ibiza, es terminar con el actual aislamiento electrico de Ibiza, además de ahorrar costes para el sistema y favorecer la competencia en la generación de energia en las islas. Aún siendo éste el principal, existen otros proyectos de interconexión entre islas que conectarán Mallorca-Menorca, Ibiza-Formentera y Lanzarote-Fuerteventura.

En 2014 también destacan las puestas en servicio de las lineas Vilanova-Valldigna-Gandia (31,3 km) y la Costa de la Luz-Onuba (25,7 km), entre otras, así como diversas subestaciones de 400 y 220 kV. Por otra parte, sobresalen las actuaciones llevadas a cabo en varias instalaciones en construcción entre las que destaca la linea Boimente-Pesoz

Se ha intensificado en 2014 la ejecución del Plan MAR (Mejora de Activos de Red) en los sistemas no peninsulares, llevando a cabo una intensa labor de mantenimiento y renovación de la red de transporte, con un 53% de posiciones ya integradas en el sistema eléctrico balear y un 50% en el sistema eléctrico canario.

Adicionalmente, en el ejercicio 2014 los hechos más destacables, han sido:

· La demanda de energia eléctrica peninsular se situó en 243.395 GWh, un 1,2% inferior respecto a la de 2013. Corregidos los efectos de la laboralidad y la temperatura, la demanda atribuible principalmente a la actividad económica reduce la tasa de descenso hasta el 0,2%, caida sensiblemente menor al 2,2% del año anterior.
· El máximo de potencia instantánea se registró el miércoles 4 de febrero a las 20:18 horas con 38.948 MW, un 3,3% inferior al máximo del año anterior. La demanda máxima horaria se produjo también el 4 de febrero (entre las 20 y 21 horas) con 38,666 MWh.

· Durante el año 2014 se han realizado con éxito las primeras subastas para la prestación del Servicio de Interrumpibilidad. Concretamente la gran industria del país ha competido por la asignación del recurso interrumpible en unas subastas que han dado como resultado la adjudicación de 3.020 MW de recurso interrumpible para 2015.
· La figura del CECRE (Centro de Control de Energias Renovables), como centro pionero y de referencia a nivel mundial en la supervisión y control de las energias renovables, ha hecho posible que en 2014, la producción de energía a partir de fuentes renovables haya registrado nuevos máximos históricos en la producción eólica diaría y mensual. En 2014, la producción de energía a partir de fuentes renovables ha representado un 43% del total generado en el sistema eléctrico peninsular español.

Un año más, cabe destacar el importante papel de la generación eólica, cuya contribución a la producción anual de energia ha alcanzado el 20%, lo que coloca a esta tecnologia en el segundo lugar en cuanto a la participación de los distintos tipos de energia en la cobertura de la demanda, tan sólo detrás de la energia nuclear. Así mismo, en los meses de enero, febrero y noviembre la generación eólica ha sido la tecnología con mayor contribución a la producción de energia total del sistema eléctrico peninsular, alcanzando el 29,2%, el 27,8% y el 25,8%, respectivamente.

· Por otro lado, en 2014 ha entrado en funcionamiento el Mecanismo de Energias de Balance Transfronterizo, proceso que permite el intercambio de los excesos de energía entre sistemas eléctricos vecinos utilizando la capacidad de interconexión vacante. Con este mecanismo se consigue fomentar la competencia de los recursos de generación, optimizar el uso de las interconexiones internacionales y favorecer la integración de energías renovables. Así mismo, este hecho supone un paso más en el avance hacia el mercado interior de la electricidad.
· En cuanto al sistema eléctrico balear, en el año 2014 se ha continuado con la materialización de los efectos positivos de la operación del enlace HVDC, que une la isla de Mallorca con el Sistema Eléctrico Peninsular, Esta instalación supone una mejora en cuanto a calidad y seguridad del suministro eléctrico en las islas de Mallorca y Menorca, evitando desvios de frecuencia fuera de límites y cortes de suministro causados por pérdidas de generación. Además, la energia transferida desde la Peninsula ha cubierto el 27% de la demanda de Baleares, llegando a alcanzar picos del 35% del consumo horario. Esto ha supuesto un ahorro del 23% en los costes de cobertura del sistema balear y ha evitado la emisión a la atmósfera del orden de 340.000 toneladas de CO2 en el territorio de las Islas Baleares.
· En el sistema electrico canario, la generación de origen renovable eólica y fotovoltaica - ha representado el 8% del total de la generación en el año 2014, llegandose a alcanzar registros del 32% en Tenerife y del 35% en la Palma a lo largo de este año, valores especialmente retadores en pequeños sistemas eléctricos aislados.

Así mismo, a mediados de 2014 se puso en marcha la central hidroeófica de Gorona del Viento, ubicada en la isla de El Hierro, que consta de dos embalses,

superior e infenor, un parque eólico y un sistema de turbinación-bombeo, que han funcionado en pruebas en la segunda parte del año.

· El saldo de intercambios internacionales de energía eléctrica ha mantenido el signo exportador, alcanzando en 2014 un valor de 3.406 GWh, un 49.4% inferior a 2013.
· Las exportaciones se situaron en 15.716 GWh (16.936 GWh en 2013) y las importaciones en 12.310 GWh (10.204 en 2013),

Negocio de telecomunicaciones

El negocio de telecomunicaciones está orientado en la explotación comercial de la red de fibra optica excedentaria e infraestructura aneja asociada que no está dedicada a la operación del sistema eléctrico. Adicionalmente, desde el 20 de noviembre de 2014, la compañía es titular, por un plazo de 20 años, de los derechos de uso y gestión de la explotación de la red de fibra óptica de ADIF no dedicada al servicio ferroviario y demás elementos asociados. En la actualidad, la compañía se posiciona como un proveedor de infraestructuras de telecomunicaciones neutral, siendo sus principales clientes los operadores de telecomunicaciones y otras empresas privadas, y dispone de una red de fibra optica de más de 32.000 Km. desplegada sobre la red de transporte eléctrico y la red ferroviaria.

Negocio internacional

El Negocio internacional que lleva a cabo REI se desarrolla principalmente a través de las filiales, REDESUR, TESUR y REA que gestionan infraestructuras de transporte eléctrico en Perü.

Durante este año 2014, la excelencia en la gestión de REDESUR y el compromiso con la satisfacción de los grupos de interés ha permitido ofrecer un servicio de transmisión de energia con la máxima disponibilidad, mejorar los resultados económicos y apoyar el desarrollo de su entorno de actuación.

Dentro de la gestión de REDESUR en 2014, cabe mencionar la consolidación como ejercicio completo, por integración global, de los resultados de esta compañía en el Grupo RED ELECTRICA tras la compra por parte de REI (en una operación conjunta con su socio AC Capitales) de las participaciones de Cobra Perú y Abengoa Perú en mayo de 2013, que supuso el incremento de la participación de REI desde el 33,75% a un 55% del capital de REDESUR.

Para REDESUR la consolidación del Sistema Integrado de Gestión (SIG), ha permitido seguir presentando unos excelentes estándares de calidad en la operación, lográndose una tasa de disponibilidad de la red en 2014 del 99,87%, y un valor medio del 99,75% en los ultimos 5 años.

Por otra parte, TESUR en 2014, ha culminado el periodo de construcción de la linea de transporte de 220 kV entre Tintaya y Socabaya en el sur de Perú, linea adjudicada en concesión a la filial TESUR en 2010. Las instalaciones se han puesto en servicio satisfactoriamente cumpliéndose los plazos comprometidos con el Estado y el Regulador peruano. TESUR inicia por tanto la fase de operación de la concesión por un periodo de 30 años.

El proyecto ha supuesto la construcción de una linea de 220 kV (doble circuito) de 205 km e incluye, asimismo, la ampliación de la subestación de Socabaya (220 kV), la ampliación de la subestación de Tintaya Existente (138 kV) y la construcción de la subestación de Tintaya Nueva (220 kV).

REA ha continuado realizando servicios de mantenimiento de instalaciones para REDESUR. En 2014, REA ha participado en la supervisión y puesta en operación de las instalaciones de TESUR y en la implementación de los proyectos especiales emprendidos por REDESUR. Asimismo ha realizado trabajos de mantenimiento de instalaciones y supervisión de obra para otros clientes, lo que la consolida, en el sur de Perú, como una de las empresas de referencia en la prestación de estos servicios.

2. EVOLUCIÓN Y RESULTADOS DE LOS NEGOCIOS

2.1 PRINCIPALES MAGNITUDES ECONOMICAS

La cifra de negocio de 2014, asciende a 1.846,7 millones de euros y su crecimiento ha sido del 5,0%. Este incremento se debe a los ingresos asociados a las nuevas instalaciones de transporte puestas en servicio del año 2013, y al incremento que experimentan los ingresos por Prestación de servicios de la Operación del Sistema conforme a la Orden de Peajes de 2014. Es reseñable que a partir del 20 de noviembre de 2014 se han incorporado los ingresos asociados a los derechos de uso y explotación de la red de fibra optica de ADIF.

El Resultado bruto de explotación (EBITDA) asciende a 1.385,4 millones de euros, un 6,4% más que en el año anterior. Su evolución ha estado también marcada por la favorable evolución de los costes operativos:

· Los costes de aprovisionamientos y otros gastos de explotación, han caido un 2,8% respecto a los del año 2013.
· Los gastos de personal se incrementan en un 4,5%, la plantilla media del Grupo a 31 de diciembre de 2014 es de 1.737 personas un 1,1% más que en el ejercicio precedente, por su parte, la plantilla final se sitúa en 1.742 personas.

El Resultado financiero ha sido de -95,7 millones de euros e incorpora la compensación de 52,3 millones de euros por la nacionalización de TDE. Los gastos financieros ascendieron a 160,2 millones de euros, 23,4 millones de euros mejores que los del ejercicio precedente. Esta mejora es consecuencia principalmente del menor tipo medio de la deuda, se ha situado en el 3,49% en el año 2014, 35 puntos básicos por debajo del tipo medio del año pasado. Asimismo, el saldo medio de la deuda financiera bruta se ha situado en los 5.047 millones de euros, 127 millones de euros por debajo del saldo medio de 2013.

En consecuencia, el Resultado antes de impuestos se eleva hasta los 853,5 millones de euros, un 16,4% más que el año pasado. Por su parte, el Resultado del ejercicio alcanza los 717,8 millones de euros, un 35,7% por encima del registrado el ejercicio precedente al recoger, además de los efectos antes comentados, un gasto impositivo inferior en 106;1 millones de euros en aplicación de la nueva Ley 27/2014 sobre el impuesto de sociedades. Este importe, que no implica menores pagos de Impuesto de Sociedades en 2014, es consecuencia de la reducción de pasivos por impuesto diferido provocada por la bajada del tipo impositivo del 30% en 2015 y al 25% a partir del 2016.

La eliminación del impacto en resultados de la compensación por la nacionalización de TDE, de la bajada impositiva de la Ley 27/2014 del Impuesto de Sociedades y de la incorporación del contrato suscrito con ADIF a finales del año haría que el Resultado del ejercicio se hubiera incrementado en un 5,4%.

Las Inversiones del año 2014 han ascendido a 957,6 millones de euros e incluyen 492,6 millones de euros en el desarrollo de la red de transporte en España, así como el impacto del acuerdo suscrito por la adquisición de derechos de uso y explotación de la red de fibra óptica de ADIF por 433,7 millones de euros,

Los Dividendos pagados a 31 de diciembre de 2014 fueron de 343,8 millones de euros y se sitúan un 7,8% por encima de los pagados en 2013.

En consecuencia, la Deuda financiera neta del Grupo RED ELECTRICA se incrementó en 867,4 millones de euros durante el 2014 respecto al ejercicio precedente y alcanzó un importe de 5.408,5 millones de euros a 31 de diciembre.

La estructura de la deuda atendiendo al tipo de interés, es un 79% a tipo fijo y el 21% restante es a tipo variable.

Por otro lado, el Patrimonio Neto del Grupo RED ELÉCTRICA ha alcanzado los 2.552,5 millones de euros, incrementándose en un 14,7% respecto al cierre del ejercicio 2013. Este crecimiento es consecuencia principalmente de los resultados del periodo, minorado por la correspondiente distribución de dividendos.

Indicadores de carácter financiero (datos en millones de euros)	2013	2014	A%
Cifra de Negocio	1.758.3	1.846.7	5,0%
Resultado Bruto de Explotación (EBITDA)	1.301.9	1.385.4	6.4%
Resultado Neto de Explotación (EBIT)	898.7	849.2	5.6%
Beneficio Neto	529:1	717.8	35,7%
ROE (RDI / Patrimonio neto)	23.8%	28,1%	18.2%
Flujos de efectivo de las actividades de explotación	1.191,9	512.0	-57,0%
Distribución de dividendos	319.0	343 B	7.8%
Patrimonio neto	2 224 6	2.552.5	14,7%
Apalancamiento	87.1%	67.9%	1.2%
Inversiones.	596.0	957.6	60.7%
Activos totales	9.419.9	10.558.0	12.1%
Ratio de cobertura de deuda (Deuda neta / EBITDA)	3,49	3.90	12.0%

2.2 CUESTIONES RELATIVAS A MEDIOAMBIENTE Y A PERSONAL

2.2.1 MEDIOAMBIENTE

Las actividades del Grupo se desarrollan de acuerdo con estrictos criterios ambientales asumidos y desarrollados en la política ambiental de la compañía.

El compromiso con el medio ambiente nace de la Dirección del Grupo, que establece la política ambiental (revisada y aprobada en octubre de 2014 por el Comité de Dirección) e implementa los medios para el cumplimiento de los requisitos ambientales. El Presidente de la Sociedad, que tiene la máxima responsabilidad ambiental, ha designado al Director General de Transporte como representante especifico del Sistema de Gestión Ambiental, certificado según la norma ISO 14.001.

La implicación de todas las unidades organizativas y el compromiso de todas las personas que trabajan en el Grupo son fundamentales para el desarrollo de este sistema. Para dar apoyo técnico, existe un departamento específico de medio ambiente dentro de la estructura organizativa del Grupo.

Los principales retos ambientales del Grupo RED ELECTRICA son los siguientes:

· Compatibilizar las instalaciones con el entorno, seleccionando los trazados y los emplazamientos de forma que el impacto ambiental se vea minimizado. Además, gracias a la aplicación de medidas preventivas y correctoras y al seguimiento de estrictos criterios ambientales en todas las fases de nuestra actividad, los efectos potenciales de la misma sobre el medio ambiente resultan no significativos.
· Asegurar la protección y conservación de la biodiversidad, para lo que el Grupo ha implantado una estrategia especifica, en la que destacan las siguientes áreas de actuación: protección de fauna y flora (en especial de la avifauna), prevención de incendios y desarrollo de proyectos de conservación. Es importante destacar que en el año 2014, REE ha recibido el Premio Europeo de Medio Ambiente a la Empresa (EBAE), en la categoría especial Empresa y Biodiversidad, por su proyecto "Aves y lineas eléctricas: cartografiado de corredores de vuelo" (galardón que también ha recibido en la sección española de estos mismos premios).
· Contribuir en la lucha contra el cambio climático, lo que ha llevado al Grupo RED ELÉCTRICA a definir una Estrategia de Cambio Climático (revisada y aprobada en mayo de 2014) y un Plan de acción y reducción de emisiones. En este sentido se han llevado a cabo diversas acciones en materia de ahorro y eficiencia energética, principalmente relacionadas con la movilidad sostenible y reducción de consumos electricos.

El Grupo RED ELECTRICA ha realizado durante el ejercicio 2014 gastos ordinarios para la protección y mejora del medio ambiente por un importe de 20 millones de euros. Asimismo, la cuantia destinada a medio ambiente asociada a los proyectos de inversión ha sido de 3 millones de euros en 2014.

2.2.2 EQUIPO HUMANO

Todas las actuaciones y proyectos que el Grupo lleva a cabo, se apoyan en los principios de eficiencia y calidad, igualdad de oportunidades, gestión del talento de las personas. retribución justa y equitativa, empresa saludable entendida como bienestar fisico, psiquico y social, diálogo y transparencia; ejes centrales del plan director de Recursos Humanos y las políticas corporativas del Grupo.

Estas actuaciones y proyectos contemplados en dicho plan se dingen hacia la consecución de los siguientes objetivos:

· Creación de empleo estable: Contar con un equipo humano altamente cualificado, motivado y comprometido es esencial para el desempeño de la responsabilidades que el Grupo RED ELECTRICA tiene asignadas, así como para responder a los retos energéticos de los próximos años.

En Red Electrica de España, se ha implantado el Modelo de Movillidad que potencia las capacidades de las personas incrementando su polivalencia y empleabilidad, y el desarrollo del modelo de liderazgo, dando respuesta a las necesidades de la empresa a corto y medio plazo. Por otra parte, la firma del X Convenio Colectivo, representa una herramienta más hacia al empleo estable y de calidad e incorpora medidas como el incremento de la eficiencia y el fomento de la conciliación, son un importante atractivo para atraer y retener el talento en el Grupo. Hay que destacar que Red Eléctrica de España obtiene del puesto 22 en el indice de referencia internacional Merco Personas, que selecciona a las 100 mejores empresas para trabajar de España, evaluando la calidad laboral, la reputación interna y la marca como empleado y ha sido considerada como primera empresa del sector energético, en el ranking 2014 de las 100 mejores empresas para trabajar.

· Retribución: Trabajamos en un modelo de retribución y recompensa global que atraiga y motive a la personas. Justo, equitativo internamente y competitivo externamente, que reconozca y respete la diversidad, fomente el desarrollo profesional y el espíritu de superación.
· Gestión del Talento: Diseño del "Modelo Global de Gestión del Talento", el cual ayuda a homogeneizar bajo un mismo prisma los sistemas de formación y desarróllo así como gestionar el conocimiento del Grupo a medio y largo plazo, lo que permitirá al Grupo mantener su posición de referente nacional e internacional. La Escuela Corporativa de Red Eléctrica (ECRE), se consolida en el año 2014 para la gestión de la formación interna del negocio, a través de instructores propios y expertos de las diferentes unidades de la compañía.

El Grupo RED ELECTRICA tiene como objetivo impulsar el potencial, tanto de posiciones técnicas como de jefes de departamento poniendo en práctica proyectos de movilidad internacional y trasversal, por ello crea las Mesas de Talento, como instrumento de validación y consenso.

Durante el año 2014, se ha puesto en marcha un equipo de trabajo multidisciplinar, con el objeto de impulsar y desarrollar un modelo global de gestión del conocimiento.

El proyecto aportará diversos beneficios como el ahorro de costes al evitar la pérdida de conocimientos esenciales, mejorar los resultados del negocio a través de la capacidad de extrapolar y gestionar el conocimiento asociado a las buenas prácticas de la compañía, e incrementar la motivación de los empleados.

En la cooperación con el sector educativo, 110 recién titulados, han podido realizar prácticas en la compañia, gracias al programa de becas PRACTICA+2014.

· Diversidad e igualdad: El compromiso con la diversidad y la igualdad forman parte de la cultura del Grupo RED ELECTRICA, están integrados en el codigo etico y en las políticas internas de la compañía. El objetivo es generar un entorno de trabajo donde todas las personas empleadas, independientemente de su sexo, edad o capacidad, tengan posibilidad de acceder y desarrollarse profesionalmente.
· Fomento de la integración: El Grupo RED ELECTRICA define un Modelo de Gestión y un Plan Global de Discapacidad, con el fin de reforzar la sensibilidad de la plantilla, superar el cumplimiento de la obligación legal e integrar tanto la discapacidad en los diferentes procesos de la compañía, como a personas con discapacidad en la plantilla, participando en los foros de empleo dirigidos a este colectivo y en proyectos enfocados a la integración de estudiantes universitarios en la empresa.
· Igualdad de género y oportunidades: El Grupo cuenta con una Plan de Igualdad desde el año 2009, que recoge acciones orientadas a promover la igualdad efectiva entre hombres y mujeres en las áreas de empleo (selección, promoción y contratación), formación y desarrollo, tetribución, y actuaciones de sensibilización y concienciación.
· Conciliación de la vida personal y laboral: El avance de los últimos años en el modelo de gestión de la conciliación ha permitido al Grupo RED ELECTRICA progresar en la estrategia de gestión de RRHH.

El reto está en conseguir valorar de manera individualizada la bidireccionalidad existente entre los diferentes ambitos de las personas (trabajo-persona), para conseguir una gestión de la conciliación más flexible, basada en el compromiso mutuo entre empresa y personas, con el objetivo de alcanzar una mejora en el bienestar y calidad de vida.

· Segundad y Salud: Durante 2014 se ha definido el modelo de empresa saludable que establece los principios y directrices generales para la promoción y protección de la salud, seguridad y bienestar de las personas empleadas, y se ha elaborado el plan de acción para los próximos tres años. El Grupo RED ELECTRICA tiene el objetivo de reducir los accidentes laborales y la mejora continua y progresiva de los niveles de seguridad y salud de sus empleados y de los empleados de los proveedores que colaboran o trabajan en las instalaciones del Grupo.

El reto es crear y desarrollar un ambiente de trabajo saludable y en consecuencia una mejor calidad de vida.

· Diálogo y transparencia: El Grupo RED ELÉCTRICA trabaja en iniciativas que fomenten una cultura transparente y participativa potenciando la comunicación bilateral que facilite la agliidad en la información y la escucha de los diferentes colectivos,
· Diálogo social: El Grupo RED ELECTRICA garantiza a sus empleados los derechos de sindicación, asociación y negociación colectiva en el marco de la normativa laboral

vigente y el convenio colectivo. La negociación colectiva es además un principio gestor de RRHH.

	2013	2014	A%
Plantilla media	1.718	1.737	1.1%
% Hombres	77,4%	77,1%	-0.3%
% Mujeres	22,6%	22,9%	1,2%
Plantilla final	1.745	1.742	-0.2%

La evolución de la plantilla media y final en el 2013 y 2014 ha sido la siguiente:

3. LIQUIDEZ Y RECURSOS DE CAPITAL

El Grupo RED ELECTRICA mantiene una política de liquidez que permite asegurar el cumplimiento de los compromisos de pago adquiridos, diversificando la cobertura de las necesidades de financiación y los vencimientos de la deuda.

La posición de liquidez del Grupo se basa fundamentalmente en la fuerte generación de flujos procedentes principalmente de las actividades reguladas, lo que unido a una adecuada gestión de los períodos de cobro y de pago y a la capacidad financiera existente con la disponibilidad de lineas de crédito tanto a corto como a largo plazo, le permite al Grupo desarrollar una gestión prudente del riesgo de liquidez.

A 31 de diciembre de 2014 la disponibilidad de las lineas de crédito asciende a 985,6 millones de euros.

El plazo medio de vencimiento de la deuda dispuesta a cierre de ejercicio es de 5 años,

La estrategia financiera que ha seguido tradicionalmente el Grupo ha ido encaminada a reproducir la naturaleza del negocio que desarrolla adaptándose a la regulación vigente en cada momento. El transporte y la operación del sistema eléctrico son actividades muy intensivas en capital en las que las inversiones realizadas tienen un elevado periodo de maduración. Adicionalmente, la retribución de estos activos se realiza por periodos de 40 años a tasas vinculadas a la deuda pública española a largo plazo. Por tanto, nuestra deuda financiera está principalmente contratada a largo plazo y referenciada de forma mayoritaria a tipos fijos.

Respecto a la estructura de capital el Grupo RED ELECTRICA sigue una política de asegurar una estructura financiera que optimice el capital con una sólida posición financiera, compatibilizando la creación de valor para el accionista con la consecución de un coste competitivo para las necesidades de financiación. Periódicamente realiza un seguimiento del capital de acuerdo con el ratio de apalancamiento, que en 2014 asciende al 67,9% frente al 67,1% en 2013. Este ratio se calcula como la Deuda Financiera Neta dividida entre el Patrimonio Neto más la Deuda Financiera Neta.

4. GESTION DE RIESGOS

El Grupo RED ELECTRICA dispone desde el año 2002 de un Sistema de Gestión de Riesgos que tiene por objeto asegurar que los riesgos que pudieran afectar a las estrategias y objetivos del Grupo son identificados, analizados, evaluados, gestionados y controlados de forma sistemática, con criterios uniformes y dentro de los niveles de riesgo fijados, con la finalidad de facilitar el cumplimiento de las estrategias y objetivos del Grupo RED ELECTRICA.

Este Sistema de Gestión de Riesgos implantado, funciona de forma integral, en la medida que participan en él todas las unidades del Grupo así como diferentes Organos de Gobierno, acorde con las directrices y criterios establecidos en la Política y el Procedimiento General de Gestión y Control Integral de Riesgos, que se basan en el marco integrado de gestión empresarial recogido en el informe COSO II (Comittee of Sponsoring Organizations).

El Grupo RED ELECTRICA, como ya se ha mencionado, tiene como principal negocio el desarrollo de actividades reguladas, tanto en España como en Perú,

Esta consideración de actividades reguladas afecta tanto a la fijación de ingresos como al entomo y condiciones en las que se deben desarrollar las principales actividades. En este

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contexto es importante destacar la existencia de riesgos regulatorios por la posibilidad de que pudiera haber cambios en el marco legal que regula la actividad, que pueden afectar tanto a los ingresos como a los costes bien directamente o bien por la introducción de nuevas exigencias para el desarrollo de la misma.

También se deben tener en cuenta los riesgos operacionales derivados de la inadecuación o fallos en los procesos que pueden provocar efectos de cierta trascendencia social y económica. Los riesgos financieros, se desarrollan en la nota 15 de la Memoria.

Existe un análisis de riesgos elaborado en el Grupo que se concreta en un Mapa de Riesgos donde se identifican los riesgos, clasificándose por tipo de riesgo en tres niveles (alto, medio y bajo) según sea la probabilidad de ocurrencia y el impacto que tendría en caso de materialización. De acuerdo con la Política de Riesgos, todo aquel riesgo que supere los niveles de tolerancia requiere automáticamente actuaciones concretas para hacer que el riesgo sea gestionable y los costes proporcionales al efecto del riesgo evitado.

Semestralmente para los riesgos de nivel alto y anualmente para el resto, el Departamento de Auditoria Interna y Control de Riesgos, integrado en la Dirección Corporativa de Regulación y Control Global del Riesgo, revisa con las unidades gestoras la evolución y el efecto de los planes de actuación establecidos previamente para la gestión del riesgo.

5. CIRCUNSTANCIAS IMPORTANTES OCURRIDAS TRAS EL CIERRE DEL EJERCICIO

Con fecha 23 de enero de 2015 la Sociedad ha suscrito un acuerdo con UNELCO para la transmisión del proyecto de la Central Hidráulica Reversible de 200 MW de Chira-Soria en Gran Canaria. El citado acuerdo da cumplimiento a lo dispuesto en la Orden IET/728/2014 (nota 3 de la Memoria).

Con fecha 12 de febrero de 2015, Red Eléctrica Internacional S.A.U., en consorcio con AC Capitales, ha resultado adjudicataria de la concesión de la línea de 115 km y 220 kV y subestaciones asociadas Azángaro-Juliaca-Puno en Perú. El proyecto incluye el diseño, construcción, operación y mantenimiento durante 30 años y tiene una inversión prevista de 70 millones de dolares americanos.

No se han producido otras circunstancias de carácter significativo posteriores al 31 de diciembre de 2014.

6. EVOLUCION PREVISIBLE

REC, como cabecera del GRUPO RED ELÉCTRICA, velará por que las empresas del GRUPO contribuyan con el desarrollo de sus actividades a la consecución de los objetivos que establece el Plan estratégico del Grupo RED ELECTRICA.

La ejecución de la estrategia sobre la base de la excelencia, la innovación y el desarrollo de las personas permitirá al Grupo mantener el liderazgo del que disfruta en la actualidad en flabilidad y segundad de los sistemas eléctricos en los que opera y en el excelente desarrollo del resto de actividades.

La evolución de las actividades reguladas en España del Grupo RED ELECTRICA se sustenta fundamentalmente en las siguientes lineas de actuación:

· La integración de mercados y sostenibilidad del sistema eléctrico, que justifica un mantenimiento del nivel de inversiones en la red de transporte en los próximos años, adaptado al nuevo marco retributivo.

El plan de inversiones estará centrado en potenciar el refuerzo estructural y el mallado de la red de transporte y en el desarrollo de las interconexiones. especialmente la de los sistemas insulares.

· La búsqueda de eficiencias, que permitan mantener al Grupo RED ELECTRICA como referente internacional.

Para tal fin, el Grupo revisará los principales procesos operativos, fomentando una organización ágil y flexible que contribuya a optimizar la rentabilidad de la compañía y la eficiencia del sistema eléctrico tanto en la peninsula como en los sistemas insulares.

· El desarrollo de nuevas actividades reguladas como el almacenamiento de energía en las islas que sirve de herramienta para garantizar la seguridad del sistema electrico español.

El Grupo RED ELECTRICA mantendrá una política financiera adaptada al nuevo modelo retributivo de la actividad de transporte en España, lo que supone el mantenimiento de una deuda financiera diversificada y una posición de liquidez holgada para cubrir los próximos vencimientos, buscando que la estructura financiera sea lo más flexible posible.

7. INVESTIGACION, DESARROLLO E INNOVACIÓN (I+D+i)

En 2014 se ha realizado una actualización del Plan de Innovación y Desarrollo Tecnológico 2012-2016, para adaptarlo al entorno tecnológico actual y a las nuevas perspectivas estratégicas y financieras; y se ha seguido avanzando en la consecución de sus objetivos. A lo largo del año 2015 se trabajará en una nueva edición del Plan, donde se definirá la estrategia tecnológica para el periodo 2016-2020, alineada con el nuevo Plan Estratégico del Grupo RED ELECTRICA.

Además, se ha puesto en marcha un nuevo sistema informático para gestionar el avance técnico de los proyectos de l+D+i, facilitando la participación activa de los empleados y fomentando el proceso de gestación de nuevas ideas y desarrollos tecnológicos.

En el ambito internacional destacan los esfuerzos dedicados a elaborar el "Implementation Plan 2015-2017", documento que contiene las acciones tecnológicas que deben llevarse a cabo en los próximos tres años en el marco del plan 1+D+i de ENTSO-E: asi como la colaboración en la hoja de ruta conjunta para las tecnológicas energéticas en el marco del SET Plan de la Unión Europea "Towards an integrated Roadmap: Research & innovation challenges and needs of the EU Energy system". También se ha elaborado una nueva edición del Monitoring report de ENTSO-E, enfocado a analizar el uso que los TSOs le están dando a los resultados obtenidos en los proyectos I+D+i europeos finalizados en los últimos años.

En octubre ha comenzado el proyecto europeo BEST PATHS (BEyond the State-of-theart Technologies for re-Powering Ac corridors & multi-Terminal Hvdc Systems), financiado por el 7º Programa Marco de investigación de la Unión Europea. REE coordina este proyecto, que consta de 5 demostraciones a gran escala con un presupuesto total de 62,8 millones de euros (con una financiación de la UE de 35,5 millones de euros), y en el que participan 39 socios entre universidades, centros tecnológicos, industria, empresas electricas y TSOs europeos. Este proyecto es una continuación del TWENTIES, finalizado en 2013.

Además, en 2014 ha finalizado el proyecto europeo GRID+ (que ha dado soporte a EEGI -European Electricity Grid Initiative- para el diseño coordinado de una hoja de ruta de (+D+i conjunta entre TSOs y DSOs); y a comienzos de 2015 está previsto el inicio de un nuevo proyecto que dará continuidad al apoyo prestado a la Comisión Europea en el proyecto GRID+. Por último, se sigue participando en e-HIGHWAY 2050 (planificación óptima del sistema de transporte paneuropeo a largo plazo -año 2050-).

En cuanto a los proyectos adscritos a programas nacionales de fomento de la innovación, se continua trabajando dentro del programa INNPACTO: ESP-Lider (dispositivo SSSC de redireccionamiento de flujos de corriente en Torres del Segre), y PRICE (Proyecto Conjunto de Redes Inteligentes en el Corredor del Henares), fomento de la gestión de la demanda en el ámbito residencial, liderado por Iberdrola y Gas Natural Fenosa y que ha recibido la European Electricity Grid Inititive Core Label, como reconocimiento al alineamiento del proyecto con los criterios y objetivos definidos en la European Electricity Grid Initiative.

A nivel nacional hay que destacar la instalación y puesta en servicio de un volante de inercia para estabilizar la frecuencia del sistema eléctrico Lanzarote-Fuerteventura, instalado en Mácher (Lanzarote); y la explotación de resultados de la bateria instalada en

Carmona (Sevilla), Proyecto ALMACENA, con la colaboración de EPRI (Electric Power Research Institute), para el benchmarking internacional del equipo instalado. Ambos equipos han superado con éxito las pruebas de funcionamiento y están a disposición del operador del sistema. En este sentido, han supuesto un importante hito en el objetivo del Grupo de demostrar tecnologias novedosas de utilidad para mejorar aspectos como la eficiencia energética, integración de renovables y estabilidad del sistema.

También a lo largo de 2014, se ha continuado trabajando en la investigación que se realiza para apoyar el Proyecto PERFILA, que busca mejorar la metodología de perfilado basándose en un panel de consumidores con contador inteligente.

A lo largo de este año han finalizado otros muchos proyectos, entre los que cabe mencionar las nuevas funcionalidades de SAIR (Sistema Automático de Inspección de Redes), mejora de las herramientas de cálculo de la cobertura de la demanda, software para simulación de tensiones inducidas en las pantallas de cables subterráneos, la metodología de maniobra controlada de energización de transformadores o el estudio del posible impacto de las tormentas solares geomagnéticas en el sistema eléctrico español.

Durante el año 2014 se ha trabajado en 66 proyectos 1+D+i, habiendose dedicado más de 39 mil horas de trabajo del personal del Grupo equivalentes a más de 23 personas de dedicación completa y 8,3 millones de euros. Esta última cantidad, a pesar de ser sensiblemente inferior a la registrada el año anterior (14,2 millones de euros), cuando se pusieron en servicio importantes equipos en los que se venia trabajando desde años anteriores, consolida una tendencia creciente, que se muestra en el gráfico siguiente, en el compromiso con la innovación y el desarrollo tecnológico que se viene manifestando desde 2009

8. ACCIONES PROPIAS

En 2014, con el objetivo de facilitar a los inversores unos niveles de profundidad y liquidez del valor adecuado se han realizado adquisiciones de 1.697,105 titulos, por un valor nominal global de 3,4 millones de euros y un importe efectivo de 107,3 millones de euros. Asimismo, el número de acciones enajenadas ha ascendido a 1.588.278 títulos, por un valor nominal global de 3,2 millones de euros y un importe efectivo de 101,9 millones de euros.

A 31 de diciembre de 2014 las acciones de la Sociedad en poder de la misma representaban el 0,11% del Capital social y totalizaban 147.203 titulos, cuyo valor nominal global era de 294 miles de euros (nota 11 Memoria) y su valor de mercado de 10.777 miles de euros.

La Sociedad ha cumplido las obligaciones derivadas del articulo 509 de la Ley de Sociedades de Capital que establece que, en relación con las acciones colizadas en un mercado secundario el valor nominal de las acciones adquiridas sumándose al de las que ya posean la Sociedad y sus sociedades filiales, no debe exceder al 10% del Capital social. Las sociedades filiales no poseen acciones propias ni de la Sociedad.

9. OTRA INFORMACIÓN RELEVANTE

9.1 EVOLUCION BURSATIL Y RENTABILIDAD PARA EL ACCIONISTA

La totalidad del capital social de Red Eléctrica Corporación (REC), como sociedad cotizada del Grupo, está admitido a cotización en las cuatro Bolsas españolas y se negocia en el mercado continuo español. Asimismo, forma parte del IBEX 35 y su ponderación en este indice era del 2,07% al cierre del ejercicio 2014.

El capital social de REC, totalmente suscrito y desembolsado, ascendía a 31 de diciembre del 2014 a 270,540 miles de euros, estando representado por 135.270,000 acciones de 2 euros de valor nominal cada una. Durante el 2014, no se ha producido ningün cambio que afecte al número de acciones en circulación o a su valor nominal.

A lo largo del 2014, el capital libre en circulación (free-float) de Red Eléctrica ha sido del 80%.

El capital libre en circulación está constituido por 108.216.000 acciones, estimândose a 9 de mayo de 2014, fecha de la última Junta General de Accionistas, que el 11% pertenece a accionistas, el 5% a inversores institucionales españoles y el 84% a inversores institucionales extranjeros, localizados principalmente en Estados Unidos y Reino Unido.

En cuanto a la evolución bursátil, cabe destacar, por un lado, los avances que han mantenido las bolsas norteamericanas y que reflejan el buen momento que viven los EE.UU., Indices como el Standard & Poor's 500 o el Dow Jones han vuelto a superar los máximos históricos marcados en el año precedente y se han anotado ganancias en el entorno del 10%. El Nikkei ha subido un 7% gracias principalmente a las nuevas medidas fiscales encaminadas a impulsar la economia japonesa.

En cuanto a las bolsas europeas, sin embargo, las dudas sobre la recuperación, han llevado a que los indices más relevantes del Viejo Continente hayan cerrado en niveles muy similares a los del año pasado. Otro tanto podria decirse de los mercados de los países en desarrollo, en los que el estancamiento de sus exportaciones y la caída en los precios de las materias primas se han transmitido a sus bolsas.

El comportamiento bursátil de Red Eléctrica durante 2014 se puede calificar como de extraordinario. La acción ha subido más de un 50% a lo largo del año, en un entorno marcado por la eliminación de buena parte de la incertidumbre regulatoria asociada a su negocio principal y también a la mejora del riesgo país, que ha llevado a que la inversión en España haya dejado de ser considerada como inversión de alto riesgo.

La capitalización bursátil de la Compañía a finales de 2014 se ha situado en 9.903 millones de euros

En el conjunto del año 2014 se negociaron 241,5 millones de titulos, lo que representa 1,79 veces el capital social de la empresa. La contratación en efectivo fue de 15,184 millones de euros, incrementándose respecto al año anterior en el que alcanzó los 13.171 millones de euros.

9.2 POLÍTICA DE DIVIDENDOS

Los dividendos pagados en 2014 han ascendido a 344 millones de euros, un 7,8% superiores a los del ejercicio 2013.

En base a las proyecciones y estimaciones contenidas en el Plan Estrategico del Grupo para el periodo 2014-2019, el dividendo podria crecer en el entorno del 7%, considerando este incremento como tasa anual media para el periodo del Plan Estratégico y tomando como base el dividendo total aprobado con cargo al ejercicio 2014. Esta previsión estará condicionada al cumplimiento del citado Plan.

9.3 CALIFICACION CREDITICIA

Red Eléctrica tiene otorgada por Standard & Poor's una calificación crediticia a largo plazo 'BBB' con una perspectiva positiva y a corto plazo 'A-2'.

Por su parte, Fitch otorga un rating a largo plazo a Red Eléctrica de "A-", también con una perspectiva positiva, y de 'F2' en el corto plazo.

Ambas agencias de rating señalan como puntos fuertes de la empresa la predictibilidad y recurrencia de sus ingresos y la fortaleza de su balance.

9.4 EXCELENCIA Y RESPONSABILIDAD CORPORATIVA

Para el Grupo RED ELECTRICA, la responsabilidad corporativa es parte de su cultura empresarial, y constituye el marco de todas las actividades que desarrolla para llevar a cabo su misión como operador y transportista unico del sistema eléctrico español. En este sentido, el objetivo del Grupo es consolidarse como una empresa sostenible, ética y comprometida con la sociedad, y cuya gestión se realice con un enfoque de excelencia y responsabilidad en el desarrollo de sus funciones.

En el campo de la responsabilidad corporativa, el nivel de desempeño el Grupo RED ELECTRICA se somete a un continuo analisis y evaluación. En este sentido, en el 2014 el Grupo ha sido incluido en los siguientes indices de sostenibilidad: FTSE4Good, Euronext Vigeo, ESI Excellence Europe, MSCI y Natural Capital Efficiency Leader.

Desde el año 1999, el Grupo ha adoptado el modelo de gestión de la excelencia EFQM (European Foundation for Quality Management) para lograr una mejora continua en la gestión y resultados de la compañía.

En 2014 se ha mantenido la vigencia del Sello Excelencia Europea 500+, renovado en 2013, con una puntación entre 650 y 700 puntos, que concede el Club Excelencia en Gestión (CEG), representante oficial de la EFQM en España según modelo EFQM.

El sistema de gestión de excelencia se basa en un enfoque de gestión por procesos. En 2014 se ha revisado la metodologia corporativa de gestión de procesos y actualizado el Manual de Procesos. En este ejercicio se ha llevado a cabo un proyecto para el diseño, inventario e implantación de un cuadro de indicadores clave, alineado con el nuevo mapa de procesos.

El Grupo tiene implantado en sus procesos un Sistema Corporativo de Gestión de la Calidad basado en estandares internacionales. Desde el año 2000 se cuenta con un sistema certificado que englobaba a todos los procesos de la organización, siendo auditado de forma anual. En el 2014, se ha realizado la tercera auditoria integrada de todos los sistemas de gestión corporativos certificados (calidad, medio ambiente, seguridad y salud laboral, responsabilidad corporativa y eficiencia energética),

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INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

El Informe Anual de Gobierno Corporativo forma parte integrante del Informe de Gestión y se puede acceder a su contenido en la siguiente dirección:

http://www.cnmv.es/Portal/consultas/EE/InformacionGobCorp.aspx?nif=A-78003662

Los spartados de este Informe de Gestión Consolidado contienen deleminada información prospectiva que refleja proyecciones y estimaciones con sus presinciones subyacentes, declaraciones relativas a planes, objetivos y expectativas en relaciones futuras, inversiones, sinergias, productos y sorvicios, y declaraciones sobre resultados o dividendos futuros, o estimaciones de los administradores, las cuales se basan en asunciones que son consideradas razonables por éstos

En este sentido, si bien el Grupo considera que las expectativas recogidas en tales afirmaciones son razonables, se advierte a los inversores y titulares de las acciones de la Sociedad matnz, que la información y las afirmaciones con proyecciones de futuro estan sometidas a nesgos e incertidumbres, muchas de las cuales son dificiles de prever y están, de manera general, fuera del control del Grupo, riesgos que podrían provocar que los resultados y desarrollos reales dificativamente de aquellos expresados, implicios o proyectados en la información y afirmaciones con proyecciones de futuro:

Las afirmaciones o declaraciones con proyecciones de futuro no constituyen garantia de resultados futuros y no han sido revisadas por los auditores externos del Grupo, ni por otros terceros independientes. Se recomienda no tomar decisiones sobre la base de afirmaciones con proyecciones de futuro que se refieren exclusivamente a la información disponible en la fecha de este informe. La totalidad de las declaraciones o afirmaciones de futuro, reflejadas en este informe, quedan sujetas, expresamente, a las advertencias realizadas. Las afirmaciones o declaraciones con proyecciones de futuro incluidas en este documento están basadas en la información disponible a la fecha de este informe de gestión. Salvo en la medida en que así lo reguiriese la ley aplicable, el Grupo no asume la obligación de actualizar públicamente sus afirmaciones o revisar la información con proyecciones de futuro, aunque se publiquen nuevos datos o se produzcan nuevos hechos.

AI Terminal

Red Electrica Corporacion S.A.

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Red Eléctrica Corporación, S.A.

Informe de Auditoría Independiente de Cuentas Anuales

Informe sobre las cuentas anuales

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales

Responsabilidad del auditor

Opinión

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A.

RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A.

ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A. A 31 DE DICIEMBRE 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A. ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS A 31 DE DICIEMBRE 2014 Y 2013 EN MILES DE EUROS

RED ELÉCTRICA CORPORACIÓN, S.A.

ÍNDICE

1. ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

a) Imagen fiel

b) Principios contables obligatorios

c) Uso de estimaciones e hipótesis

d) Comparabilidad de la información

3. PROPUESTA DE DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

4. PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN

a) Inmovilizado material

b) Inversiones inmobiliarias

c) Activos financieros

d) Efectivo y equivalentes de efectivo

e) Deterioro del valor de los activos

Fondos propios f)

g) Prestaciones a los empleados

Obligaciones por pensiones

h) Provisiones

i) Deuda financiera

i) Acreedores comerciales

k) Ingresos y gastos

I) Situación fiscal

m) Seguros

n) Pagos basados en acciones

o) Transacciones entre empresas del grupo

5. INMOVILIZADO MATERIAL

6. INVERSIONES INMOBILIARIAS

7. ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS

8. INVERSIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS

9. POLÍTICA DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

10. ANÁLISIS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

a) Análisis por categorías

· Activos financieros

• Pasivos financieros

b) Análisis por vencimientos

· Pasivos financieros

31 de 31 de diciembre diciembre de 2014 de 2013 Instrumentos de patrimonio 64.241 59 755 Otros activos financieros 13 64 254 59.755

11. INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO

12. DEUDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS A COBRAR

PATRIMONIO NETO 13.

a) Gestión del riesgo de capital

b) Fondos propios

Capital

Reservas

· Acciones y participaciones en patrimonio propias

· Resultado del ejercicio

- Dividendo a cuenta del ejercicio y propuesta de distribución de dividendo de la Sociedad

c) Ajustes por cambio de valor

14. PROVISIONES

15. DEUDAS A LARGO PLAZO

16. SITUACIÓN FISCAL

17. PERIODIFICACIONES A LARGO PLAZO

18. DEUDAS A CORTO PLAZO

19. ACREEDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS A PAGAR

20. INFORMACIÓN SOBRE APLAZAMIENTOS DE PAGOS EFECTUADOS A PROVEEDORES. DISPOSICIÓN ADICIONAL TERCERA. "DEBER DE INFORMACIÓN" DE LA LEY 15/2010 DE 5 DE JULIO

21. INGRESOS Y GASTOS

a) Importe neto de la cifra de negocios

b) Gastos de personal

Personal empleado

c) Gastos e ingresos financieros

22. SALDOS Y TRANSACCIONES CON EMPRESAS DEL GRUPO ASOCIADAS Y PARTES VINCULADAS

Saldos y transacciones con empresas del Grupo y asociadas

Saldos y transacciones con partes vinculadas

23. RETRIBUCIÓNES AL CONSEJO DE ADMINISTRACION

24. RETRIBUCIONES A DIRECTIVOS