Mobiliaria Monesa S.A.

Annual / Quarterly Financial Statement • Aug 20, 1997

GAESCO HOLDING, S.A. Cuentas Anuales al 31 de Diciembre de 1996 y 1995 e Informe de Gestión de 1996

(Junto con el Informe de Auditoría)

Nº Registro Central : 199732476

Nº Registro Cataluña : 199704092

REGISTRO DE ENTRADA

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Comision Nacional del Mencado de Valores DELEGACIO A CATALUNYA
1 4 AGO. 1997
REGISTRE D'ENTRADA Núm 195. 2 .: 4.092

GAESCO HOLDING, S.A. Cuentas Anuales al 31 de Diciembre de 1996 y 1995 e Informe de Gestión de 1996 (Junto con el Informe de Auditoría)

KPMG Peat Marwick Auditores, S. L.

Edificio Masters Pedro i Pons. 9 - 11 08034 Barcelona

Informe de Auditoría de Cuentas Anuales

A los Accionistas de Gaesco Holding, S.A.

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67

Hemos auditado las cuentas anuales de Gaesco Holding, S.A. (la Sociedad) que comprenden los balances de situación al 31 de diciembre de 1996 y 1995 y las cuentas de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes a los ejercicios anuales terminados en dichas fechas, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

(我) Como se indica en la nota 1 de la memoria, la Sociedad utiliza personal, medios e infraestructura de otras sociedades del Grupo Gaesco, por lo que la situación financiero-patrimonial de la Sociedad y los resultados de sus operaciones podrían estar influidos por tal circunstancia.

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Gaesco Holding, S.A. al 31 de diciembre de 1996 y 1995 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante los ejercicios anuales terminados en dichas fechas y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados aplicados uniformemente.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 1996 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de Gaesco Holding, S.A., la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 1996. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

Real Housick, Cir.

Jordi J. García Cirera 16 de mayo de 1997

ra del instituto de Ame id, T. 11.961, F. B4, Sec. B. H. M-188.007, Inscrip. 1.5 Rog. Mor. Madrid,
N.I.F. B-78510153

						1.900.000	86.909 334.572	126.638			4.485 2.479	6.964			2.455.083
(					ી તેનેરે	1.900.000	99.573 337.767	(36.951) 225.869	2.526.258 2.448.119		8.046 1.436	9.482			2.535.740
t
చ్చా					Pasivo			Beneficio del ejercicio, según cuentas de Dividendo a cuenta del ejercicio pérdidas y ganancias adjuntas	Total fondos propios		Administraciones poblicas (nota 8)	Tota! acreedores a corto plazo
文章	GAESCO HOLDING, S.A.	Balances de Situación	31 de diciembre de 1996 y 1995	(Expresados en miles de pesetas)		Fondos propios (nota 1 ) Capital suscrito Reservas	Otras reservas Reserva legal			Acreedores a corto plazo	Otras deudas				Total pasivo
()					ો એતેર	1.997.814 1 53.255	2.151.069	210 72.957	262	73.429	95.971	97.413	37.201	304.014	2.455.083
్లో ప్ర					ી તેતેરેર	2.132.337 -	2.132.337	8.521 150.001	282	1 58.804	143.623	97.413	3.563	403.403	2.535.740
ﻟﺴﺎ					Activo
భా						Inmovilizaciones inmateriales (nota 5) Inmovilizaciones financieras (nota 6)	Total inmovilizado	Empresas dei Grupo, deudores (nota 9) Administraciones públicas (nota 8)	Deudores varios		Inversiones financieras temporales (nota 10)	Acciones propias a corto plazo (nota 7)		Total activo circulante	Total activo
હિંદુ						Inmovilizado		Activo eireulante					Tesorería

La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anvales.

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Pérdidas en encienación del inmovilizado (nota 6) Beneficios de las actividades ordinarias Variación de las provisiones de la cartera de Resultados extraordinarios positivos Total gastos extraordinarios Total gastos de explotación Gastos Gastos extraordinarios Gastos extraordinarios control (nota 6) Servicios exteriores Gastos de explotación	3.526 3.526 37.710 37.524 186 166.824 ી ధర్షిరేష 3.417 107.109 3.417 9.088 9.088 120, 192 1996	Variación de las provisiones de la cartera de Resultados extraordinarios negativos Otros ingresos accesorios a la explotación Total ingresos de la explotación Total ingresos extraordinarios Ingresos de participaciones de capital Total ingresos de explotación Otros intereses e ingresos asimilados neresos Ingresos extraordinarios En empresas vinculadas En empresas del grupo Ingresos extraordinarios control (nota 6) para los ejercicios anuales terminados en Otros intereses (Expresadas en miles de pesetas) 31 de diciembre de 1996 y 1995	1 10.526 103.018 103.018 - 7.494 4 119.524 9.756 129.280 ી તેત્રેણ	100.750 159.750 170.350 59.000 9.100 1,500 37.710 t ી તે જેવેરે
Beneficios antes de impuestos	129.114 227.301
mpuesto sobre Sociedades (nota 12)	2.476 1.432
	1 26,638 225.869
Resultado del ejercicio (Beneficio)

La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas amuales,

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Memoria de las Cuentas Anuales

31 de diciembre de 1996 y 1995

(1) Naturaleza y Actividades Principales

• Gaesco Holding, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó como sociedad anónima en España el 4 de junio de 1974, por tiempo indefinido y bajo la denominación de Mobiliaria Monesa, S.A. El 14 de octubre de 1987 cambió su denominación por la de Gaesco Valores, S.A. A partir de dicha fecha inició la adquisición de participaciones mayoritarias en diversas sociedades especializadas en el campo de las inversiones. El 10 de julio de 1989 cambió de nuevo su denominación social por la actual.
• La actividad principal de la Sociedad es el control y la participación en sociedades especializadas en inversiones financieras.
• La Sociedad no dispone de personal propio ni de infraestructura administrativa, por lo que su gestión es efectuada con personal, medios e infraestructura de oras sociedades del Grupo Gaesco, no habiendo recibido cargo alguno por dichos servicios.
• Al 31 de diciembre de 1996 y 1995, Gaesco Holding, S.A. participa de forma directa y/o indirecta en el capital social de las siguientes sociedades:

	Directa	Porcentaje de participación । ભૂઝર		ી ઈન્ટર્નર
		Indirecta Directa		Indirecta
Gaesco Inversiones, Sociedad de Valores, S.A. (en adelante Gaesco Inversiones)	99,99%	0.01%	99,99%	0.01%
Gaesco Gestión, Sociedad Anónima, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva (en adelante Gaesco Gestión)	99,87%	0.13%	99.87%	0.13%
Gaesco Pensiones, Sociedad Anónima, Sociedad Gestora de Fondos de Pensiones (en adelante Gaesco Pensiones)	99.99%	0.01%	99,99%	0,01%
Gaesco Fiscal, S. A.	99,99%	0.01%		100.00%
Gaesco Correduría de Seguros, S.A.		100.00%		100,00%

(Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

(2) Bases de Presentación de las Cuentas Anuales

En cumplimiento de la legislación vigente, los Administradores de la Sociedad han formulado las cuentas anuales adjuntas con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados y de los cambios en la situación financiera de los ejercicios 1996 y 1995, así como la propuesta de distribución de los resultados de este último ejercicio.

Las citadas cuentas anuales han sido preparadas a partir de los registros contables de la Sociedad. Los Administradores de la Sociedad estiman que las cuentas de 1996 serán aprobadas por la Junta General de Accionistas sin variaciones significativas. Las cuentas anuales del ajercicio 1995 fueron aprobadas en Junta de fecha 27 de junio de 1996.

(3) Distribución de Resultados

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La propuesta de distribución de resultados del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 1996, formulada por los Administradores y pendiente de aprobación por la Junta General de Accionistas, es la siguiente:

	Miles de pesetas
A reserva legal A reservas voluntarias A dividendos a cuenta	22.587 71.331 131.951
	225.869

Durante el ejercicio 1996, el Consejo de Administración ha acordado el pago de un dividendo a cuenta por importe de 36.951 miles de pesetas (véase nota 11). Asimismo, en fecha 27 de febrero de 1997 el Consejo de Administración li J.
acomedo otro dividendo de 1997 el Consejo de Administración ha acordado otro dividendo a cuenta por importe de 95.000 miles de pesetas (véase nota 15).

Memoria de las Cuentas Anuales

El estado demostrativo de la existencia de un beneficio suficiente para la distribución del dividendo a cuenta así como el estado previsional de tesorería para un período de un año son como sigue:

		Miles de pesetas
	10	20
	dividendo	dividendo
	a cuenta	a cuenta
Beneficios estimados para el ejercicio anual terminado en 31 de diciembre de 1996 Pérdidas del ejercicio anterior	200.000	226.000
Beneficios netos disponibles	200.000	226.000
Menos: Impuestos sobre beneficios	(1.500)	(1.432)
Dotación a reservas obligatorias	(20.000)	(22.600)
Importe máximo del dividendo a cuenta	178.500	201.962
Dividendo a cuenta aprobado	36.921	95.000
Estado previsional de tesorería
Liquidez de tesorería antes del pago del
dividendo a cuenta	96.000	242.000
Dividendo a cuenta	(36.921)	(95.000)
Remanente de tesorería	59.049	147.000
Cobros menos pagos previstos en el plazo de un año desde el acuerdo de distribución
del dividendo a cuenta	25.000	34.000
Saldo de tesorería previsto	84.049	181.000

La distribución de resultados correspondiente al ejercicio terminado en 31 de diciembre de 1995, efectuada durante 1996, se presenta con el detalle del movimiento de fondos propios en la nota 11.

(4) Principios Contables y Normas de Valoración Aplicados

Las cuentas anuales adjuntas han sido formuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración y clasificación contenidos en el Plan General de Contabilidad. Los principales son los siguientes:

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(Continúa)

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Memoria de las Cuentas Anuales

(a) Inmovilizaciones inmateriales

Al 31 de diciembre de 1995, el inmovilizado inmaterial, que se componía de los derechos de usufructo y de opción de compra sobre acciones de una sociedad, se presenta a su coste de adquisición.

(b) Inmovilizaciones financieras e inversiones financieras temporales

• Los valores mobiliarios de renta fija y variable figuran valorados a precio de adquisición, incluidos los gastos inherentes a la misma y, en su caso, el coste de los derechos de suscripción.
• A efectos de la preparación de las cuentas anuales individuales de la Sociedad, las inversiones en sociedades del grupo no son consolidadas, siendo valoradas a su coste de adquisición. Las cuentas anuales consolidadas muestran unas cifras de fondos propios superiores a los individuales de la Sociedad.

Se dotan las oportunas provisiones por depreciación de los valores mobiliarios cuando se producen las siguientes circunstancias:

• Para los títulos cotizados en Bolsa de renta fija o variable en los que la participación de la Sociedad no supera el 3% del capital, cuando el valor de mercado es inferior al de adquisición. Se entiende por valor de mercado el más bajo entre el valor de cotización del último trimestre o el del último día del ejercicio.
• Para los restantes títulos, cuando se aprecian circunstancias de suficiente entidad y clara constancia. A estos efectos, cuando se trata de participaciones en capital, se provisiona el exceso del coste de adquisición sobre el valor tecnico contable de las participaciones, corregido por el importe de las plusvalías tácitas adquiridas que todavía subsisten al cierre del ejercicio, y por las expectativas de beneficios futuros en las sociedades participadas que permitan asegurar el valor de la inversión.
• Acciones propias (c)

Las acciones propias se muestran en el balance de situación por su precio de adquisición.

• (d) Impuesto sobre Sociedades
  • El gasto por Impuesto sobre Sociedades de cada ejercicio se calcula sobre el beneficio económico, corregido por las diferencias de naturaleza permanente con los criterios fiscales y tomando en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables. El efecto impositivo de las diferencias temporales se incluye, en su caso, en las correspondientes partidas de impuestos anticipados o diferidos del balance de situación.

Las deducciones fiscales por inversiones se consideran como menos impuesto a pagar en el ejercieio que se compensan o se aplican.

Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

Desde el ejercicio 1995 inclusive, la Sociedad realiza sus declaraciones del Impuesto sobre Sociedades en régimen consolidado con las sociedades del Grupo Gaesco que cumplen los requisitos exigidos al efecto.

(5) Inmovilizaciones Inmateriales

La composición y movimiento del inmovilizado inmaterial durante los ejercicios 1996 y 1995 es como sigue:

			Miles de pesetas
	Saldos al 31/12/94	Altas	Saldos al 31/12/95	Traspasos (nota 6)	Saldos al 31/12/96
Derechos de usufructo de acciones	91.923		91.953	(91.953)
Opción de compra de acciones	61.302		61.302	(61.302)
	153.255		153.255	(153.255)

Al 31 de diciembre de 1995, el inmovilizado inmaterial inclufa los derechos de usufructo y de opción de compra que la Sociedad había adquirido a los accionistas de la sociedad, Gaesco Bolsa, Agencia de Valores, S.A. (Gaesco Bolsa), por un importe total de 153.255 miles de pesetas. En el ejercicio 1996 se han ejercitado dichos derechos de compra por un importe de 5.833 miles de pesetas (véase nota 6).

• (6) Inmovilizaciones Financieras
  • La composición y movimiento del inmovilizado financiero al 31 de diciembre de 1996 y 1995 se detallan en el Anexo I, el cual forma parte integrante de esta nota.
    • Participaciones en empresas del grupo

El detalle de las participaciones al 31 de diciembre de 1996 y 1995 en empresas del grupo, así como los fondos propios de dichas empresas, según sus cuentas anuales auditadas, se muestra en el Anexo II, el cual forman sue integrante de esta nota.

Memoria de las Cuentas Anuales

El detalle del movimiento de las participaciones en empresas del grupo durante el ejercicio 1996 es el siguiente:

	Miles de pesetas
Adquisición de la participación en Gaesco Bolsa	159.088
Venta de la participación en Gaesco Bolsa	(159.088)
Adquisición a Gaesco Inversiones de la participación de Gaesco Fiscal, S.A. por su valor de coste	14.999
	14.999

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En el ejercicio 1996 el Grupo Gaesco ha puesto en marcha un proyecto de mejora en la competitividad, rentabilidad y eficiencia de costes en las actividades de intermediación, que ha supuesto, entre otras acciones, las siguientes:

• Adquisición de la totalidad de las acciones de Gaesco Bolsa por un importe total de 159.088 miles de pesetas, mediante el ejercicio de los derechos de opción de compra que se explican en la nota 5.
• Traspaso de la práctica totalidad de la actividad bursátil que realizaba Gaesco Bolsa a la sociedad dependiente, Gaesco Inversiones.
• Cambio de la denominación social de Gaesco Bolsa por la de Gaesco Mediación, S.A.
• Venta de la participación de Gaesco Holding en Gaesco Mediación, S.A. a Gaesco Inversiones por el valor nominal de las acciones, generándose una pérdida por enajenación de inmovilizado de 9.088 miles de pesetas.
• Fusión por absorción de Gaesco Mediación, S.A. (sociedad absorbida) por Gaesco Inversiones (sociedad absorbente). Dicha fusión se ha llevado a cabo a efectos contables desde el 1 de enero de 1996 y las reservas de fusión derivadas de la misma por un importe de 131.036 miles de pesetas se ha aplicado a reserva legal y a reservas voluntarias por un importe de 31.590 y 99.446 miles de pesetas, respectivamente.

La actividad principal de las sociedades participadas es la siguiente:

Gaesco Inversiones se constituyó el 12 de julio de 1989 como transformación de Cordoba y Molina, Sociedad Instrumental de Agentes de Cambio y Bolsa Colegiados, S.A., sociedad que se había creado el 12 de febrero de 1987. Las actividades principales son las siguientes:

Gestionar, por cuenta del emisor, la suscripción y reembolso de participaciones en Fondos de Inversión, y negociar, por cuenta propia o ajena, su transmisión.

Continúa)

7

Memoria de las Cuentas Anuales

• Mediar, por cuenta directa o indirecta del emisor, en la colocación de emisiones de valores.
• Gestionar carteras de valores de terceros.
• Asegurar la suscripción de emisión de valores.
• Ser titular en la central de Anotaciones y actuar como Entidad Gestora del Mercado Monetario de deuda Pública en Anotaciones en cuenta, con exclusión de la contratación a través del Mercado Bursátil de Renta Fija.
• Otorgar créditos directamente relacionados con operaciones de compra y venta de valores.
• Ostentar la condición de entidad delegada del Banco de España para la realización de operaciones en moneda extranjera derivadas de las anteriores actividades.

Gaesco Gestión fue constituida el 30 de julio de 1985. Al 31 de diciembre de 1996 gestiona y administra los siguientes fondos de inversión:

• P & G Crecimiento, F.I.M.
• Eurofondo, F.I.M.
• Foncuenta, F.I.A.M.M.
• Gaesco Fondo Fondtesoro, F.I.A.M.M.
• Catalunya Fons, F.I.M.
• Cahispa Renta, F.I.M.
• Fondguissona, F.I.M.
• Bolsalider, F.I.M.
• Fonsmanlleu Borsa, F.I.M.
• Fonsmanlleu Estalvi 2, F.I.M.
• Dealerfondo, F.I.M.
• Fondogaesco, F.I.M.
• Constantfons, F.I.M.
• Bona-Renda, F.I.M.

的

Gaesco Pensiones fue constituida el 28 de enero de 1988 y, al 31 de diciembre de 1996, gestiona y administra los siguientes fondos de pensiones:

• Gaesco, Fondo de Pensiones.
• Agropecuaria de Guissona, Fondo de Pensiones.
• Fonsmanlleu Pensions, Fondo de Pensiones.

Gaesco Fiscal, S.A. fue constituida el 31 de julio de 1991 y su actividad principal es la prestación de servicios de asesoramiento fiscal y contable. Gaesco Fiscal, S.A. tiene una participación del 100% en el capital social de Gaesco, Correduría de Seguros, S.A. Esta sociedad ha permanecido prácticamente inactiva desde su constitución.

Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

(7) Acciones Propias

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Al 31 de diciembre de 1996 y 1995, la Sociedad posee un total de 53.377 acciones
. representa un maio propies de la serie de 1.970 y 1995, la Sociedad posec un total de 53.377 acciones
representa un precio de 1.825 pesetas posecus por acción, lo que
hebiodos accessoria de adq representa un precio de adquisición por importe total de 97.41 mileción por los considerados por los considerados posecios, considerados posecus,
nabiendose consinuido, de ac habiendose considio, de acuerdo con lo establecido por la considir, lo tre
una reserva para acciones por importe total de por la secion, vigente,
una rese para acciones propi or reserva para acciones propias por el mismo importer in lesistesion viseres, proventos, nota non originale, nota in interest, misficial prisente in la la
de la la la la lib no l'estra para acciones propias por el mismo importe - a cognideron vigenie,
nota 11). Dicha reserva será de libre disposición en el momento de la enajenación de terceros de las reserva sera de libre disposición en el m
de terceros de las mencionadas acciones (véase nota 15).

(8) Administraciones Públicas

Al 31 de diciembre, el detalle de los saldos deudores y acreedores con
Administraciones Públicas son los siguientes: Administraciones Públicas son los siguientes:

		Miles de pesetas
	। તેનેર	1995
Saldos deudores Hacienda Pública, deudora Retenciones y pagos a cuenta del
Impuesto sobre Sociodades (nota 12) Devolución de impuestos	8.521	30.907 42.050
	8.521	72.957
	Miles de pésetas
	ા તેનેર્સર	1 దిరైన్
Saldos acreedores
Retenciones a cuenta del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas
Impuesto sobre Sociedades (nota 12)	ਪ 1.432	3 2.476
Saldos con Empresas del Grupo	1.436	2.479

(9) S

Al 31 de diciembre de 1996, el saldo a cobrar por importe de 150.001 miles de l
incontral social de Caraco Inversiones de la participación de la participación de la co pero estembre de 1990, el saldo a cobrar por importe de 150.001 miles de
pesetas corresponde a la venta a Gesco Inversiones de la participación en el
capital social de Gaesco capital social de Gaesco Bolsa (véase nota a Gaesco In

(Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

(10) Inversiones Financieras Temporales

• Al 31 de diciembre de 1996, este epígrafe del balance de situación adjunto corresponde a deuda del Estado adquirida con pacto de reventa con vencimiento el 10 de enero de 1997 y a la tasa anual equivalente del 6,57% (al 31 de diciembre de 1995 correspondía a deuda del Estado con pacto de reventa con vencimiento el 5 de enero 1996 y a la tasa anual equivalente del 9,48%).
• Durante el ejercicio 1996 la Sociedad realizó compras y ventas de deuda del Pública por importe de 1.323.427 miles de pesetas (1.466.681 miles de pesetas en 1995) y 1.275.775 miles de pesetas (1.386.943 miles de pesetas en 1995), respectivamente.

(11) Fondos Propios

• El detalle de movimiento de los fondos propios se muestra en el Anexo III adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota.
• (a) Capital suscrito
  • Al 31 de diciembre de 1996 y 1995, el capital social es de 1.900.000 miles de pesetas, totalmente suscrito y desembolsado, representado por 400.000 acciones al portador de la serie A de 1.000 pesetas de valor nominal cada una, y 1.500.000 acciones nominativas de la serie B de 1.000 pesetas de valor nominal cada una (véase nota 15(c)).
  • Al 31 de diciembre de 1996 y 1995, la totalidad de las acciones están admitidas a cotización en la Bolsa de Barcelona.
  • La composición del accionariado de la Sociedad al 31 de diciembre de 1996 y 1995 se muestra en el Anexo IV, el cual forma parte integrante de esta nota.

(b) Reserva legal

Las sociedades están obligadas a destinar un mínimo del 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance una cantidad igual al 20% del capital social. Esta reserva no es distribuible a los accionistas y sólo podrá ser utilizada para cubrir, en el caso de no tener otras reservas disponibles, el saldo deudor de la cuenta de pérdidas y ganancias. También bajo ciertas condiciones se podrá destinar a incrementar el capital social en la parte de esta reserva que supere el 10% de la cifra de capital ya ampliada.

(c) Reservas voluntarias

Las reservas voluntarias son de libre disposición.

Dividendos a cuenta

Por acuerdo del Consejo de Administración de fecha 27 de junio de 1996, la Sociedad efectuó una distribución de dividendos a cuenta del beneficio del ejercieio 1996 por un importe de 36.951 miles de pesetas.

Memoria de las Cuentas Anuales

(12) Impuesto sobre Sociedades y Situación Fiscal

• Las sociedades tienen obligación de presentar anualmente una declaración a efectos del Impuesto sobre lo becades, estando los beneficios gravados en un 35 por ciento sobre la base imponible. De la cuota resultante pueden deducirse ciertas cantidades por inversiones y creación de empleo.
• Con fecha 12 de diciembre de 1994 el Grupo Gaesco, grupo al que pertenece la Sociedad, obtuvo del Ministerio de Economía y Hacienda la inclusión en el Régimen de Declaración Consolidada para los ejercicios 1995, 1996 y 1997. al amparo del Real Decreto 1414/1977 de 17 de junio, por lo que se regula la tributación sobre el beneficio consolidado de los grupos de sociedades. Por dicho motivo los beneficios de la Sociedad serán incluidos en la declaración consolidada del Grupo.
• La conciliación entre el resultado contable y el fiscal a efectos de tributación del Impuesto sobre Sociedades es como sigue:

		Miles de pesetas
	ાં જેન્મર	1992
Resultado contable del ejercicio, antes de impuestos
	227,301	129.114
Diferencias permanentes Diferencias temporales	(120.192)	37.710
Base Imponible (Resultado fiscal)	107.109	166.824
Cuota integra (Base Imponible x 35%)	37.488	28.388
Menos, deducciones a la cuota por doble
imposición de dividendos	(36.056)	(55.912)
Gasto del ejercicio (nota 8)	1.432	2.476
Menos, retenciones y pagos a cuenta (nota 8)	(8.521)	(30.907)
Impuesto sobre Sociedades a liquidar	(7.089)	(28.43

Las diferencias permanentes corresponden en su práctica totalidad a las variaciones en las provisiones de las participaciones en empresas del totalidad

(Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

• Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cinco años. Al 31 de diciembre de 1996, la Sociedad tiene abiertos a inspección por las autoridades fiscales todos los impuestos principales que le son aplicables desde el 1 de enero de 1992 y desde el ejercicio 1991, inclusive, para el Impuesto sobre Sociedades. La Sociedad no espera que surjan pasivos adicionales de importancia en el caso de que las autoridades fiscales inspecciones, los años abiertos a inspección.
• (13) Remuneraciones y Saldos con Miembros del Consejo de Administración

Durante el ejercicio 1996 y 1995 los miembros del Consejo de Administración no han percibido ningún tipo de remuneración ni mantenían con la Sociedad al 31 de diciembre de 1995 y 1996 ningún saldo deudor o acreedor.

• (14) Cuadro de Financiación
  • El cuadro de financiación para los ejercicios terminados en 31 de diciembre de 1996 y 1995 se muestra en el Anexo V adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota.
• (15) Acontecimientos Posteriores
  • (a) Con fecha 17 de enero de 1997, la Sociedad ha vendido la totalidad de su autocartera al accionista de la Sociedad, Cahispa, S.A. de Seguros Generales por importe de 97.413 miles de pesetas, de acuerdo con la cotización bursátil a dicha fecha.
  • (b) El Consejo de Administración de fecha 27 de febrero de 1997 ha acordado la distribución de un dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 1996 por un importe total de 95.000 miles de pesetas.
  • (c) El Consejo de Administración de fecha 31 de marzo de 1997 ha acordado proponer a la Junta de Accionistas la reducción del capital social de la Sociedad por un importe de 190.000 miles de pesetas mediante la reducción del valor nominal de todas y cada una de las acciones por un importe de 100 pesetas, quedando el nuevo valor nominal de cada acción en 900 pesetas. Dicha reducción tendría como finalidad la devolución de las aportaciones a los accionistas.

রি	Anexo I				31/12/96 Saldo al		.2.130.147	2.190 2.132.337
(					Bajas		(159.088)	(159.088)		119.524
					A Kas		20.832	20.832
్లో					(včasc nota 5) Traspasos	153.255		153.255
్లో					31/12/95 Sakto al	2.115.148	2.190	2.117.338		(119.524)
	GAESCO HOLDING, S.A.	Detalle y Movimiento de las Inmovilizaciones Financieras nt 31 de diciembre de 1996 y 1995	(Expresado en miles de pesetas)		Bajas	(210)		(210)
୍ଦି					Allas				(82.000) _ (37.524)
					31/12/94 Saldo al	2.115.358	2.190	2.117.548
್ರಿಕೆ						Participaciones en empresas del grupo	Otras inversiones financieras permanentes		Menos, provisiones por depreciación de las participaciones en empresas del Grupo (Gaesco Inversiones)
స్త

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------2.132.337

(39.564)

20.832

153.255

1.997.814

(210)

(37.524)

2.035.548

					Al 31_de_diciembre_de_1995
Sociodad	Domicilio social	Capital	Reserva legal	reservas Olras	Resultado de 1995	Dividendo a cuenta	propios fondos Total	Porcentaje de participación	contable teórico- Valor	Valor coste	Dividendos recibidos en 1995
Gaeson Inversiones	(1)	1.700.000	10.388	(86.386)	11.423		1.635.425	99,99%	1.635.262	1.836.377
Gaesco Gestión	(1)	80.000	21.303	264.915	ા । 2.859	(50.750)	428.327	99.87%	427.770	165.274	100.750
Gaesco Pensiones	(1	100,000	2.037	! 3 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 * 2 *	9.352		124.934	છે, છે છે જે જે જે જે જે જે જે જિલ્લામાં આવેલું એક ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામનાં મુખ્યત્વે ખેત-ઉત્પાદન છે. આ ગામનાં લોકોનો મુખ્યત્વે ત	124.922	113.497
		.880.000	33.728	192.074	133.634	(50.750)	2.188.686		2.187.954	2.115.148	100.750
					Al 31 de diciembre de 1996
Sociedad	Domicilio social	Capital	Reserva legal	reservas Olras	Resultado de 1996	Dividendo a cuenta	propios fondos Total	Porcentaje de participación	contable tecrico- Valor	Valor coste	Dividendos recibidos en 1996
Gaesco Inversiones	(1)	1.700.000	43.120	(9.765)	308.582		2.041.937	99.99%	2.041.733	1.836.377	33.106
Gaesco Gestión	(1)	80.000	21-303	257.024	157.088		515.415	99.87%	514.745	165.274	69.912
Gaesco Pensiones Gaesco Fiscal	(1)	100.000	2.972	21.962	11.787		136.721	09.99%	136,707	113.497
	(1)	15.000	1 .526	13.731	2.694		32.951	99,99%	32.948	14.999
		1.895.000	68.92	282.952	480.151		2.727.024		2.726.133	2.130.147	103.018
(1) Todas la sociedados tienen el domicilio social en Avenida Diagonal, 427 his - 429, 08036 Barcelona. Este Ahexo forma-parte integrante de la nota 6 de la memoria de fas enemas			1910.000 11 റുറ

Detalle de la Participación en Capital de Impresas del Grupo
Marticipal 31 de diciontando 1996 - Vius al 31 de diciembre de 1996 y 1995

(Expresado en miles de pesctas)

Ancxo II

G

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de manager of the comments of the comments of the comments of

Anexo III

୍ମ ପ୍ରଦାନ

الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموق

GAESCO HOLDING, S.A.

Detalle y Movimiento de los Pondos Propios

31 de diciembre de 1996 y 1995

(Expresado en miles de pesetas)

		Capital suscrito	vojuntarias	Keserva para SCCIOÈles propras	(nota 7) a con andel con con la con Beneficio	entresado en Dividendo a cuenta	fordes Total
Saldo al 31 de diciembre de 1994	1.900.000	73.278	209.291	97.599	136.313		2.416.481 propros
Traspaso			186	(186)
Distribución de resultados del cjercicio 1994 A dividendos A reservas		27.631 13.631 2 27.682			(41.313)
Beneficio del ejercicio 1995					(95.000)		(95.000)
Saldo al 31 de diciembre de 1995	1.900.000	86.900	237.159		126.638 97.413		- 126.638
Distribución de resultados del ejercicio 1995							· ·
A dividendos A reservas		- 12.664	3.195		(15.859)
Beneficio del ejercicio 1996					(1 10.779)		(110.779)
Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio					225.869		225.869
aldo al 31 de diciembre de 1996	1.900.000				99.573 9 240.354 27.413 27.413 27.413 225.868 2 22 136.9517 2 2.326.258	(36.951) (36.951) (36.951)

Este Anexó forma parte integrante de la nota 11 de la memoria de las cuentas anuales. ﺮ

C

Anexo IV

ir
K

€

GAESCO HOLDING, S.A.

Composición del accionariado

al 31 de diciembre de 1996 y 1995

283.653 Miles de 250.334 250.333 250.333 pesetas 178.450 190.000 443.520 53.377 1.900.000 282.653 250.334 250.333 Serie B 250.333 190.000 Número de acciones 1 40.234 82.736 1 .500.000 53.377 Serie A 1 .000 38.216 360.784 400.000 Previsión Sanitaria Nacional, Inmobiliaria Ambient, S.A. Caixa d'Estalvis Provincial Mutualidad de Previsión Mobiliarios, Terrenos Cahispa, S.A. de Seguros Comercial de Valores Accionistas y Edificios, S.A. Nacional PIPMA, S.A. de Girona Autocariera de Vida Otros participación 14.93% 13,18% 13.17% 13,17% 10.00% 9.77% 22,97% 2,81% 100.00% Este Anexo forma parte integrante de la nota 11 de la memoria de las cuentas anuales. 147 283.653 250.334 250.333 250.333 ીર 190.000 1 82.650 436.320 1.900.000 53.377 pesci 282.653 250.334 250.333 Serie B 250.333 190.000 1 40.234 82.736 53.377 1.500.000 1.000 Scrie A 45.416 353.584 400.000 Previsión Sanitaria Nacional, Inmobiliaria Ambient, S.A. Caixa d'Estalvis Provincial Mulualidad de Previsión Mobiliarios, Terrenos Cahispa, S.A. de Seguros Comercial de Valores Accionistas y Edificios, S.A. de Girona PIPMA, S.A. Nacional Autocartera de Vida ી દર્જાદ		Número de acciones 1 તેન્સર	Miles de			ાં તેને રે
				Porcentaje de			Porcentaje de
							_participación 14.93%
							13.18%
							13,17% 13,17%
							10.00% 9,40%
							23,34% 2,8196
							100.00%

(

୍ତ । ବିବା ବ

			126.638 ી ઈન્ટર્નિક 225.869 ી છે.એ.	37.524 164.162 (1 19.524) 9 622 115.433	210 1 50.000	164.372 265.433		Disminuciones	ા કર્ણ 4.763 20.002
GAESCO HOLDING, S.A.	para los cjercicios amuales terminados en 31 de diciembre de 1996 y 1995 Cuadros de Financiación	(Expresados en miles de pesetas)	Recursos procedentes de las operaciones Origence Beneficio del ejercicio	Variación de las provisiones de la cartera de control Pérdidas en enajenación del inmovilizado	Inmovilizado financiero - Empresas del grupo Disminución en participaciones de capital Enajenación de inmovilizado	Total origenes		ી તેનેરે Aumentos Disminuciones ા તેન્કર્સ્ Aumentos	14.585 2.518 33.638 - 85.375 - 47.652
			ી જેવે ર 20.832 ા છે.જેણું	95.000 147.730	168.562	95.000 69.372 96.871	164.372 I 265.433		Inversiones financieras temporales
			Anlicaciones Inmovilizaciones financieras Adquisiciones de inmovilizado Dividendos		Total aplicaciones	Aumento dei capital circulante	as variaciones producidas en el capital circulante son las siguientes:		Acciones propias a corto plazo Acreedores Tesorcria Deudores

24.951 69.372 94.323

94.323

36.156 96.871

133.027

Variación del capital circulante

94.323

133.027

33.027

Epie Anexo forma parte integrante de la nota 14 de la memoria de las cuentis annuales,

most of the

Ancxo V

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な

ా

ে

......

:

्

18:

Informe de gestión del ejercicio acabado el 31 de diciembre de 1.996

Durante el ejercicio la actividad principal de la Sociedad ha seguido siendo el control y la participación en sociedades especializadas en inversiones financieras.

A 31 de diciembre de 1.996 Gaesco Holding participa con porcentajes superiores al 99 por cien en las siguientes compañías:

Gaesco Inversiones, Sociedad de Valores y Bolsa.

Gaesco Gestión Sociedad Anónima, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva

Gaesco Pensiones, Sociedad Anónima, Sociedad Gestora de Fondos de Pensiones.

Gaesco Fiscal, S.A. cuya actividad principal es la prestación de servicios de asesoramiento fiscal.

Gaesco Fiscal participa al cien por cien en el capital de Gaesco Correduría de Seguros, S.A..

A nivel del Grupo de Sociedades que directa o indirectamente controla Gaesco Holding cabe destacar, en el ejercicio 1.996, la reestructuración de sus sociedades participadas, de modo que ello ha supuesto una simplificación de la estructura de Compañías y, a su vez, una mejora en su comptetitividad y en la eficiencia de sus costes. Gaesco Bolsa A.V.B., S.A. ha cesado en sus actividades (de intermediación) traspasándolas a GAESCO Inversiones S.V.B., S.A. .Dicha Sociedad adquirió el 100 por cien del capital de Gaesco Bolsa por un importe de 150 millones de pesetas. Posteriormente la Junta General Extraordinaria de Gaesco Inversiones S.V.B., S.A. celebrada el 26 de noviembre de 1.996 acordó la fusión de ambas sociedades con efecto 1 de enero de 1.996, mediante el procedimiento de absorción sin liquidación de la absorbida y atribución global a título universal de sus patrimonios a favor de Gaesco Inversiones S. V.B., S.A..

Las perspectivas para el ejercicio 1.997 permiten prever el mantenimiento de la línea de resultados ascendentes en las compañías controladas y participadas, como consecuencia del esfuerzo de racionalización del Grupo y la apertura de nuevos mercados y productos.

Dado que los resultados de la Sociedad provienen de ingresos de participaciones en capital, es de prever que el resultado de la Sociedad aumentará en la misma línea que el de sus participadas.

KPMG Peat Marwick

KPMG Peat Marwick Auditores, S. L.

Edificio Masters Pedro i Pons 9 - 11 08034 Barcelona

COMISION NACIONAL DEL
MERCADO DE VALORES
1 3 AGO. 1997
REGISTRO DE ENTRADA Nº 1997 32290

Informe de Auditoría de Cuentas Anuales Consolidadas

A los Accionistas de Gaesco Holding, S.A.

	PROPERATION PARTIC CART, THE CALL CART LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEAST LEA C N M V
			iro do Auditorias
		. 19750195
		------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	1 v- a dall'' i

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Gaesco Holding, S.A. y sociedades
dependientes que comprenden los bajoness de situación con la con la con la con la con la dependientes que comentos balances de situación consolidados al 31 de dicientes de seciedades al 31 de diciembre de 1996 y 1995 y las cuentas de pérdidas y ganancias y la memoria consolidados al 31 de diciembre de correspondientes a los ejercicios anuales teminados en dichas fechas, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de Chamados en clias, rechas, cuya formulación es
expresar una opinión sobre las citados ensates de Gresco Holding, S.A. Nuestra respon expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas tomadas en su conjunto. basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de la
de los principios contables aplicados y de las consolidadas y la evaluación. de los principios contables aplicados y de las estimaciones y la evalua

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y la situación financien consolidada de Gaesco Holding, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 1996 y 1995 y de los resultados consolidados de sus operaciones al 31 de diciembre de 1996
anuales terminados en diches forhas socies correspondientes a los ejeccicios anuales terminados en dictos fechas y continen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y nuficiente para
contables generalmente acentrados aniisados uniformidad con principios y normas contables generalmente aceptados aplicados uniformemente.

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 1996 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la explicaciones que concenones que
sociedades denendientes la exolución de Gaesco Holding, S.A. y sociedades dependentes, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citad informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 1996. Nuestro de goston concueirores se limitas a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párafo y no incluye la revisión de información distinado en este mismo párato y no
de Gaesco Holding S.A. v sociedados de cadir de los registros contables de Gaesco Holding, S.A. y sociedades dependientes.

Peat Harunck y Ui

Jordi J. García Cirera 16 de mayo de 1997

	PMG Peat Marvick
	MEMBRE EXERCENT B
	COLLECI
DE CENSORS
IURATS DE COMPTES
	DE CATALUNYA
1997	C-03151
ANY
	COPIA GRATUIT

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gal·sco holding, s.a. y sociedades dependientes Ilialanvro de Situación C'omodidados

31 de diciembre de 1996 y 1995

2.541

383

299

345

3.608

58

48 297

દિવ

૪૨૨

442

1.126

272

37

445

430

429

285

437

421 282

ଇଇଲ୍ଲ

ន្ទ​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​

1.9(K)

ા છેકર

1996 - -

(97)

(97) ! .900

Cuentas de Pérdidas y Ganancias Consolidadas

(Expresadas en millones de pesetas)

	1 dage	1 તેતે ર
Intereses y dividendos de inversiones	81	80
Intereses de los pasivos	(2)	(3) .
Beneficio en cartera de negociación y productos derivados Por ventas y amortizaciones En operaciones de productos derivados	। ਰਿ 227	87
Pérdidas en cartera de negociación y productos derivados	346	87
Por ventas y amortizaciones En operaciones de productos derivados	(49) (121)	(1) (3)
	(170)	(4)
Comisiones percibidas (nota 18)	1.836	1.455
Corretajes y comisiones satisfechas	(697)	(519)
Amortización del fondo de comercio de consolidación (nota 8)	(39)	(29)
Beneficio de la actividad ordinaria	1.355	1.067
Gastos de personal (nota 19)	(349)	(305)
Gastos generales, contribuciones e impuestos (nota 20)	(297)	(246)
Amortizaciones del inmovilizado (notas 6 y 7)	(27)	(83)
Saneamiento y dotaciones		(1)
Recuperación y aplicación de otras provisiones
Margen de explotación	652	433
Participación en resultados de sociedades puestas en equivalencia (nota 9)	ব -	2
Resultados por operaciones con acciones y obligaciones propias
Resultados en la enajenación de sociedades consolidadas	(6)	2
Otros beneficios y pérdidas (nota 21)	(23)	(42)
Beneficio antes de impuestos	627	395
Impuestos sobre Sociedades (nota 24)	(185)	(126)
Beneficio después de impuestos	447	269
Resultados atribuidos a los socios externos		3
Beneficio atribuido al grupo	442	272
411104
La memoria adjunta forma parte integrante de las encolas anual

anuales consolidadas.

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

31 de diciembre de 1996 y 1995

(l) Naturaleza y Actividades Principales y Composición del Perímetro de Consolidación

(a) Gaesco Holding, S.A.

Gaesco Holding, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó como sociedad anónima en España el 4 de junio de 1974, por tiempo indefinido y bajo la denominación de Mobiliaria Monesa, S.A. El 14 de octubre de 1987 cambió su denominación por la de Gaesco Valores, S.A. A partir de dicha fecha inició la adquisición de participaciones mayoritarias en diversas sociedades especializadas en el campo de las inversiones. El 10 de julio de 1989 cambió de nuevo su denominación social por la actual.

• La actividad principal de la Sociedad es el control y la participación en sociedades especializadas en el campo de inversiones financieras.
• La Sociedad no dispone de personal propio ni de infraestructura administrativa, por lo que su gestión es efectuada con personal, medios e infraestructura de otras sociedades del Grupo Gaesco.
• (b) Sociedades dependientes

Gaesco Holding, S.A. y las sociedades dependientes siguientes:

• Gaesco Gestión, Sociedad Anónima, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva (en adelante Gaesco Gestión),
• Gaesco Pensiones, Sociedad Anónima, Sociedad Gestora de Fondos de Pensiones (en adelante Gaesco Pensiones),
• Gaesco Inversiones, Sociedad de Valores y Bolsa, S.A. (en adelante Gaesco I Inversiones),
• Gaesco Fiscal, S.A. y
• Gaesco Correduría de Seguros, S.A.

componen el Grupo de sociedades Gaesco (en adelante el Grupo)

En el ejercicio 1996 las sociedades dependientes Gaesco Bolsa, Agencia de Valores y Bolsa, S.A. (en adelante Gaesco Bolsa) y Gaesco Inversiones han llevado a cabo un proceso de fusión que ha supuesto la absorción de la primera por la segunda. Con esta fusión se ha concentrado la práctica totalidad de la actividad de intermediación del Grupo en la sociedad dependiente Gaesco Inversiones, la cual en el ejercicio 1996 ha adquirido la condición de miembro de las Sociedad Rectoras de las Bolsas de Barcelona y Madrid, cambiando su denominación por la actual de Gaesco Inversiona y Sociedad de Valores y Bolsa, S.A.

Un detalle de los fondos propios de estas sociedades se incluye en el Anexo I adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota.

ontinúa)

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Gaesco Gestión fue constituida el 30 de julio de 1985. Su actividad consiste en la dirección, administración y gestión de 1903. Su actividad consistent diciembre de 1996, tenía encomendada la gestión de inversión. Al 31 de
inversión: inversión:

P & G Crecimiento, F.I.M. Eurofondo, F.I.M. Foncuenta, F.I.A.M.M. Gaesco Fondo Fondtesoro, F.I.A.M.M. Cahispa Renta, F.I.M. Catalunya Fons, F.I.M. Fondguissona, F.I.M. Bolsalider, F.I.M. Fonsmanlleu Estalvi 2, F.I.M. Fonsmanlleu Borsa, F.I.M. Dealerfondo, F.I.M. Fondogaesco, F.I.M. Constantfons, F.I.M. Bona-Renda, F.I.M.

Gaesco Pensiones fue constituida el 28 de enero de 1988. Su actividad consiste en la dirección, administración y gestión de 1988. Su actividad
31 de diciembre de 1906, tenínistración y gestión de fondos de pensiones. Al 31 de diciembre de 1996, tenía encomendada la gestión de los siguientes. Al fondos de pensiones:

Gaesco, Fondo de Pensiones Agropecuaria de Guissona, Fondo de Pensiones Fonsmanlleu Pensions, Fondo de Pensiones

Gaesco Inversiones se constituyó el 12 de julio de 1989 como
transformación de Córdoba y Malina Saninhol I transformación de Córdoa y Molina, Sociedad Instrumental de Agentes de Cambio y Bolsa Colegiados, S.A.m., Sociedad Insulinental de Agentes de
febrero, de 1987. Durente, 1996 ... 1906 febrero de 1987. Durante 1996 y 1995, esta Sociedad ha tenido como actividades principales las siguientes:

• · Gestionar, por cuenta del emisor, la suscripción y reembolso de participaciones en Fondos de Inversión, y negociar, por cuenta propia o
  aiena su transmisión ajena, su transmisión.
• · Mediar, por cuenta directa o indirecta del emisor, en la colocación de la colocación de la emisiones de valores.
• · Gestionar carteras de valores de terceros.
• · Asegurar la suscripción de emisión de valores.
• Ser titular en la Central de Anotaciones y actuar como Entidad Gestora del Mercado Monetario de Deuda Pública en Anotaciones en cuenta, con exclusión de la contratación a través del Mercado Bursátil de Rena Fija, co
• Otorgar créditos directamente relacionados con operaciones de compra y
  xentade valores enta de valores.

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

• Ostentar la condición de entidad delegada del Banco de España para la realización de operaciones en moneda del Banco de España para la
  realización de operaciones en moneda extranjera derivadas de las
  anteriores actividades anteriores actividades.
• Gaesco Fiscal, S.A. se constituyó el 31 de julio de 1991 y su actividad principal es la prestación de servicios de asesoramiento fiscal y consable.
• Gaesco, Correduría de Seguros, S.A. se constituyó a finales de 1989 y ha permanecido práctico objarios, brastiva desde su constitución. Esta sociedad pertenece al Grupo Gaesco, a través de su constitución. Esta socicdad
  S.A.

Todas las sociedades del Grupo cierran su ejercicio social al 31 de diciembre.

• (c) Sociedades asociadas
  • Al 31 de diciembre de 1996, las sociedades asociadas son las siguientes:
  • I.M. Administraciones, S.A., cuyo objeto social es la administración y representación de Instituciones de Inversión Colectiva y está participada en un 20% por el Grupo a través de Inversión Colectiva y esta participada.
    un 20% por el Grupo a través de la Sociedad dependiente Gaesco Gestión.
  • Inver-Money, S.A., Sociedad Gestora de Carteras, cuya actividad principal es la administración y gestión de patrimonios y está participada en un 20% de su capital social de patrimonos y está participada en
    un 20% de su capital social a través de la sociedad dependiente Gaesco Inversiones.
  • En el Anexo I adjunto se incluye un detalle de los fondos propios de estas
    sociedades asociadas. sociedades asociadas.
• (d) Cambios en el perímetro de consolidación

Ejercicio 1995

Al 31 de diciembre de 1994 Gaesco Inversiones posefa una participación del 1994 en el capital del 1994 en el capital de l 64.98% en el capital social de Dos Mill Doscientos Setenta y Dos, S.A., cuya actividad principal era el alquiler a sus accionistas de un inmueble e instalaciones de su propiedad, site en Barcelona. En el ejercicio 1995 los accionistas de dicha sociedad decidieron que la estructura funcional más adecuada para el uso y disfrute de dicho inmovilizado era la segregación, asignación y adjudicación del mismo a cada uno de los accionistas en la segregación,
misma proporción que su participoción en cida uno de los accionistas en la misma proporción que su participación en el capital social.

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Como resultado de dicha operación y en base a los acuerdos alcanzados entre los accionistas de Dos Mil Doscientos Setenta y Dos, S.A., a la sociedad dependiente Gaeseo Inversiones se le adjudicó inmovilizado material por importe de 791 millones de pesetas, un complemento en efectivo de 6 millones de pesetas y la participación del 100% en el capital social. Ja reducido, de Dos Mil Doscientos Setenta y Dos, S.A. La diferencia entre el valor asignado por los accionistas de dicha sociedad a los activos adjudicados a Gaesco Inversiones y el importe por el cual dichos activos activos activos figuraban en el balance consolidado de Gaesco Holding, S.A. y sociedades dependientes generó unas pérdidas contables consolidadas en el ejercicio 1995 por importe de 43 millones de pesetas (véase nota 21).

Asimismo, la citada adjudicación de activos supuso la escisión, y en consecuencia la disminución en el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 1995, de los siguientes activos asignados a socios externos:

	Millones de pesetas
Inmovilizado material Tesorería	328 8
Total socios externos	366

Posteriormente y en fecha 31 de diciembre de 1995 Gaesco Inversiones vendió su participación en Dos Mill Doscientos Setenta y Dos, S.A. por un valor de coste de 10 millones de pesetas, dejando en dicha fecha de formar parte de grupo consolidado Gaesco Holding, S.A. y sociedades dependientes.

Ejercicio 1996

En el ejercicio 1996, Gaesco Inversiones ha adquirido el 20% del capital social de Inver-Money, S.A., Sociedad Gestora de Carteras, integrándose en el perímetro de consolidación del Grupo Gaesco por el procedimiento de puesa en equivalencia.

(2) Bases de Presentación

Las cuentas anuales consolidadas adjuntas se han preparado en base a los registros de contabilidad de Gaesco Holding, S.A. y de las sociedades dependientes consolidadas. Dichas cuentas han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad, siguiendo los criterios de presentación establecidos en la Circular 1/1993 de 3 de marzo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y habiéndose aplicado las disposiciones legales en materia contable y los principios contables de obligado cumplimiento con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio consolidado, de la situación financiera consolidada y de los resultados consolidados de los ejercicios anuales teminados en 31 de diciembre de 1996 y
1005 । ਰੇਰੇਟ :

os Administradores de Gaesco Holding, S.A., de acuerdo con lo permitido por la normativa legal en vigor, han optado por orii, do acuento con ro permitido por la
financiación conselidad financiación consolidados correspondientes a los ejercicios 1996 y 1995.

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Las cuentas anuales individuales de Gaesco Holding, S.A. y de cada una de las sociedades consolidadas correspondientes al ejercicio 1996 se encuentran pendientes de aprobación por las respectivas Juntas Generales de Accionistan obstante, el Consejo de Administración de la Sociedad, quien a su vez controla de hecho las sociedades consolidadás, estima que dichas cuentas anuales serán aprobadas sin cambios significativos.

(3) Criterios de Consolidación

El proceso de consolidación se ha efectuado en base a los siguientes métodos:

• Las sociedades dependientes, en las que Gaesco Holding, S.A. posee la mayoría de los derechos de voto, o haya nombrado la mayoría de los miembros de Consejo de Administración de las mismas, por el metodo de integración de los miembros de
• Las sociedades asociadas, donde la participación directa o indirecta de Gaesco de Holding, S.A. es envos el 20% y el 50% del capital social por el procedimiento de puesta en equivalencia.
• Todos los saldos y las transacciones significativas entre las sociedades consolidadas, así como, en su caso, los beneficios no realizados por operaciones consolidados,
  sociedades consolidades basecieios no realizados por operaciones entre las sociedades consolidadas, han sido eliminados en el proceso de consolidación.
• Las diferencias positivas entre el coste de las participaciones en sociedades consolidadas y el valor teórico-contable de dichas participaciones en la fecha de adquisición de las mismas se ha asignado en primer lugar a "Inmovilizaciones materiales" (véase nota 5) en base a la tasación efectuada por expertos independientes, en el momento de la adquisición de la participación, y el import restante se ha considerado "Fondo de Comercio de la paticipación, y e importe amortiza linealmente en un período de cinco años.

(4) Distribución de Resultados

La propuesta de distribución de resultados de la sociedad dominante Gaesco Holding, S.A. correspondiente al ejecicio anual terminado en 31 de diciembre de 1996, formulada por los Administradores de la Sociedad y pendiente de aprobación por la Junta General de Accionistas, es la siguiente:

	Millones de pesetas
A reserva legal A reservas voluntarias A dividendos a cuenta	23 7 I 132
I	226
	(Chntinúa)

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

• Del importe total destinado a dividendos, ya se han distribuido en el ejercicio 1996 un dividendo a cuenta, acordado por los Administradores el 27 de junio de 1996 por un importe de 37 millones de pesetas, que se refleja contablemente en el capítulo "Otras cuentas" del activo del balance adjunto (véase nota 14).
  Asimismo, en fecha 27 de febraso de 1907 de 1907 de anota 14). Asimismo, en fecha 27 de febrero de 1997 el Consejo de Administración la 14).
  acordado otro dividado e consecto de 1997 el Consejo de Administración ha acordado otro dividendo a cuenta por importe de 95 millones de pesetas, pagadero a partir del 7 de marzo de 1997.
• El estado demostrativo de la existencia de un beneficio suficiente en la sociedad dominante, Gaesco Holding, S.A., para la distribución del dividendo a cuenta así como es estado previsional de tesorería para un período de un año son como asía
  sigue: sigue:

	Millones de pesetas
	ler dividendo	2º dividendo
	a cuenta	a cuenta
Beneficios estimados para el ejercicios anual terminado en 31 de diciembre de 1996 Pérdidas de ejercicios anteriores	200	226
Beneficios netos disponibles	200	226
Menos: Impuestos sobre beneficios	(1)	(1)
Dotación a reservas obligatorias	(20)	(23)
Importe máximo del dividendo a cuenta	179	202
Dividendo a cuenta acordado	37	તેર
Estado previsional de tesorería
Liquidez de tesorería antes del pago del
dividendo a cuenta	તેર	242
Dividendo a cuenta	(37)	(તેર)
Remanente de tesorería	ਦੇ ਹੋ	147
Cobros menos pagos, previstos en el plazo de un año desde el acuerdo de distribución del
dividendo a cuenta	25	34
Saldo de tesorería previsto	84	181

Los resultados del ejercicio 1996 de las sociedades dependientes serán aplicados conforme a lo que acuerden las respectivas Juntas de Accionistas.

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(5) Principios Contables y Normas de Valoración Aplicados

• Las cuentas anuales consolidadas adjuntas han sido formuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración y clasificación contenidos de accendos con los
  General de Contabilidad. Lass de valoración y clasificación contenidos en el Plan General de Contabilidad. Los principales son fos siguientes:
• (a) Inmovilizado material
  • El inmovilizado material se presenta por su valor de coste de adquisición. deducidas las correspondientes amortizaciones acumuladas.
  • La amortización de los elementos del inmovilizado material se realiza sobre los valores de coste actualizado siguiendo el método lineal, según los años de vida útil estimados que se indican a continuación:

	Años de vida útil
Edificios y otras construcciones	32-20
Maquinaria, instalaciones y utillaje	5-16
Mobiliario y enseres	10
Equipos para procesos de información	6.66-10

Los gastos de mantenimiento y reparaciones del inmovilizado material que no mejoran su utilización o prolongan la vida útil de los activos, se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en el momento en que se producen.

(b) Inmovilizado inmaterial y ficticio

• El inmovilizado inmaterial y ficticio se presenta por su coste de adquisición neto de las amortizaciones acumuladas correspondientes, e incluyen los siguientes conceptos:
  • Los gastos de establecimiento, que incluyen los gastos de primer establecimiento y de ampliación de capital, se reflejan al precio de procio de adquisición, netos de la correspondiente amortización acumulada, que se calcula utilizando el método lineal sobre un período de cinco años.
  • Las aplicaciones informáticas adquiridas, que se amortizan linealmente durante el período de cinco años en que está prevista su utilización.
• (c) Cartera permanente y cartera de negociación

Las inversiones en sociedades en las que Gaesco Holding, S.A. participa, directa o indirectamente, en un porcentaje entre el 20% y el 50% del capital social, figuran valoradas por el valor teórico-contable de la participación al 31 de diciembre de 1996 y 1995.

Declines of the former of the formation of the formation of the formation of the formation of the formation of the formation of the formation of the formation of the formatio

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Los valores mobiliarios de renta fija y variable figuran valorados a precio de adquisición, incluidos dos gastos inherentes a la misma y, en su caso, el caso, el caso, el caso, el coste de los caso, el coste de los de concessos los gastos inincestes a la misma y, en su caso, el coste
de los derechos de suscripción. Los intereses de los títulos de renta fija devengados des adonipción: Los interess de los títulos de renta fija
excluyen del precio de admisición contento de la compra, se e la grans de acodo la dinha liguiación nasta el momento de la compra, se
excluyen del precio de adquisición, contabilizandose bajo el capítulo de e de y 10.201 proclo de auquisición, contabilizándose bajo el ca
cuentas de periodificación del activo hasta el vencimiento del cupón.

Los valores adquiridos con pacto de retrocesión se contabilizan por el efectivo
realmente pagado. La diferencia entre este valor y el efectivo realmente pagados dif pacio de ienocesión se contabilizan por el efectivo
periodifica de acuerdo entre este valor y el precio de retrocesión se periodifica de acuerdo con su devengo, siguiendo un criterio financiero.
Periodifica de acuerdo con su devengo, siguiendo un criterio financiero.

Se dotan las oportunas provisiones por depreciación de los valores mobiliarios
cuando se producen las siguientes circunatoscaso co cuando se producen las siguientes por depreciació

• Para los títulos cotizados en Bolsa de renta fija o variable, cuando el valor
  de mercado es inferior al de adouisición. Se enciencia este est de mercado es inferior al de adquisición. Se entiende por valor
  de mercado es inferior al de adquisición. Se entiende por valor de mercado el más bajo entre el de cotización. Se entiende por valor de
  último día del eiercicio último día del ejercicio.

• Para los restantes títulos, cuando se aprecian circunstancias de suficiente
  entidad y clara constancia entidad y clara constancia.

(d) Crédito a particulares y financiaciones de particulares

El saldo de este epígrafe del activo y pasivo de los balances de situación
consolidados adjuntos corresponde a los seldos a col consolidados opigitire del activo y pasivo de los balances de situación
consolidados adjuntos corresponde a los saldos a cobrar y a pagar con los
clientes como consecuencia clientes como consecuencia de la actividad de canalización de pagar con los
compra y venta de valores compra y venta de valores.

Atendiendo a lo establecido por las Circulares 2/1989 y 5/1990 de la Comisión.
Nacional del Mercado de Valores Jas crescrianos A Nacional del Mercado de Valores, las operaciones de comisión valores por cuenta ajera no se cargan y abonan a las cuentas de clientas de clientes hasta que no han sido liquidadas a la Sociedad Rectora, manteniendose reflejadas
hasta entonces en cuentas de Sociedad Rectora, manteniendose reflejadas hasta entonces en cuentas de orden.

(e) Acciones de la sociedad dominante

Las acciones de la sociedad dominante se muestran en el balance de situación
consolidado por su precio de adquisición consolidado por su precio de adquisición.

(f) Corto/largo plazo

En los detalles de la memoria consolidada, se clasifican a corto plazo los créditos y deudas con vencimiento igual o inferior a doce meses, y a largo plazo los
plazo los créditos y deudas con vencimiento igual o inferior a doce meses, y a largo plazo los creditos con vencimiento igual o inferior a doce meses,
plazo los créditos y deudas con vencimiento superior a doce meses.

Ingresos y gastos

La imputación de ingresos y gastos a la cuenta de pérdidas y ganancias se
efectúa atendiendo a su período de davanca efeciúa atendiendo a su períodos y Eastos a Ta cue

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(h) Comisiones percibidas y comisiones satisfechas

El Grupo reconoce las comisiones por aseguramiento, colocación,
intermediación en la cesión de activos financiosas con la cincidente intermediación en la cesión de activos financieros o suscripción de fondos ción,
inversión en la cesión de activos financieros o suscripción de fondos de inversión en el la cosion de actros financieros o s
inversión en el momento en que se presta el servicio.

Parte de las comisiones percibidas son cedidas a personas físicas o jurídicas que han promovido la colocación de los productos en nombre del Grupo y que están vinculadas a éste mediante un contrato de Grupo y que
están vinculadas a éste mediante un contrato de representación exclusiva o son intermediarios financieros.

(i) Contratos de opciones y futuros financieros

Las opciones y futuros financieros se contabilizan en el momento de contratación y hasta el cierre de la posición o el momento de momento de
contratación y hasta el cierre de la posición o el vencimiento del contrato, en las cuentas de riesgo y compromiso (cuentas de orden) por el importe nominal comprometido. Los fondos depositados en concepto de garantía por el importe
los contratos abiertos figuran registrados en concepto de garantía para los contratos polícias. Eus fondos ceptistiados, en concepto de garantía para
"Intermediarios figuran registrados, en su caso, en el epigrafe de "Intermediarios figuran "Egistrados, en su caso, en el caso, en el epigrafe de
adjuntos.

El coste de los derechos resultantes de las opciones compradas se reflejan en el epígrafe de "Cartera de negociación" del activo del balance de situación. En el
epígrafe de "Cartera de negociación" del activo del balance de situación. Las obligaciones resultantes de las obligaciones emitidas se reflejan en el coloni. Las
obligaciones resultantes de las obligaciones emitidas se reflejan en el epigrafe de "Opciones emitidas" por el importe de las primas se reflejan
de "Õpciones emitidas" por el importe de las primas percibidas.

• Las opciones y futuros financieros contratados en mercados organizados se valoran a su precio de cotización. Las variaciones en las conficados se
  registran a su precio de cotización. Las variaciones en las cotizaciones se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias en las cotizaciones se
  registran en la cuenta de pérdidas y ganancias como pérdidas o beneficios en operaciones de productos derivados.
• Los resultados de las operaciones de opciones y futuro realizadas fuera de l dichos mercados se registran en el momento de su liquidación. No obstante, periódicamente se efectúan cierres teóricos de las posiciones que no son con con con con de cobertura y se provisionan con cargo a las posiciones que no son de
  cobertura y se provisionan con cargo a la cuenta de perdidas y ganancias las pérdidas potenciales que, en su cargo a la cuenta de perdidas y ganances
  pérdidas potenciales que, en su caso, resulten para cada clase de riesgo.

Los resultados de las operaciones de opciones y futuro que son de cobertura se periodifican de las operaciones de opciones y futuro que son de co
periodifican simétricamente a los resultados de operación cubierta.

(j) Indemnizaciones por despido

Excepto en el caso de causa justificada, las sociedades vienen obligadas a indemnizar a sus empleados cuando cesan en sus servicios. Ante la ausencia de cualquier necessidado cesan en sus servicios. Ante la ausencia
que no reciben indemnizaciónes aquellos escritos. Ante la ausencia
que no reciben indemnizaciones aquellos e que no reciben indemnizaciones aquellos empleados que se jubilan o cesar a
vole no reciben indemnizaciones aquellos que se jubilan o cesan voluntariamente en sus servicios, los pagos por indemizzciones, en su casan
se cargar a gastos en el momento en que as casos por indemnizaciones, en su caso, se cargan a gastos en el momento en que se toma la decisión de efectuar el caso,
despido. despido.

gaesco holding, s.a. Y sociedades dependientes

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(k) Impuesto sobre Sociedades

Gaesco Holding, S.A. realiza sus declaraciones del Impuesto sobre Sociedades
en régimen consolidado con las sociedades denentinat en régimen consolidado con las sociedades del Impuesto sobre Sociedades
en régimen consolidado con las sociedades dependientes que cumplen los
requisitos exigidos al efecto. requisitos exigidos al efecto.

El Impuesto sobre Sociedades se ha calculado sobre el benefício económico
antes de impuestos de cada una de las sociedades indicidad antes de veco Docedados se ha carculado sobre el beneficio económico
antes de impuestos de cada una de las sociedades individuales, corregido por las diferencias de naturaleza permanente con los crierios fiscales, corregido por
en cuenta las bonificaciones y deducciones anlicales, tomando en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables y considerando los
en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables y considerando los ajustes derivados de la aplicación de los métodos de consolidación. El considerando los
impositivo de las diferencias temposales es inconsolidación. El efecto impositivo de las diferencias temporales se incluye, en su caso. El efecto
impositivo de las diferencias temporales se incluye, en su caso, en las correspondientes partidas de impuestos se incluyo, en su caso, en las
correspondientes partidas de impuestos anticipados o diferidos del balance de

Los impuestos anticipados sólo se registran contablemente cuando tienen un
interés cierto en la carga fiscal futura y su realizació con la contra interes cierto en la carga fiscal futura y su registran contablemente cuando tienen un
asegurada. asegurada.

Las deducciones y bonificaciones fiscales por inversiones y creación de empleo
se se consideran como menor gasto por impuesto del siguini o en la cono y conficaciónes fiscales por inversiones y creación de empleo.
El consideran como menor gasto por impuesto del ejercicio en que se aplican.
El consideran como m

• (6) Inmovilizaciones Materiales
  • Su detalle y movimiento se muestran en el Anexo II adjunto, el cual forma parte
    integrante de esta nota.

Como consecuencia del proceso de consolidación, a determinados elementos del inmovilizado material, incluidos en "Edificios y otras construccios del pertenes a la sociedad dependiente Gaesco Inversiones, se les ha asignado
pertenecientes a la sociedad dependiente Gaesco Inversiones" y
una parte de las diferencias posi una parte de la socieda dependiente Gaesco Inversiones, se les ha asignado
una parte de las diferencias positivas de consolidación (véase nota 3) por un importe al 31 de diciembre de 1996 y 1995 de 53 y 55 millones de poseus,
respectivamente. El movimiento de 1996 y 1995 de 53 y 55 millones de pesetas, respectivamente. El movimiento durante el ejercicio 1996 del valor asignado en el proceso de considento durante el ejercicio 1996 del valo
el proceso de consolidación al inmovilizado material es como sigue:

	Millones de pesetas
	Valor Inicial	Amortización acumulada	Valor neto
Saldo al 31 de diciembre de 1995	62	(7)	રેરે
Dotación a la amortización		(2)	(2)
Saldo al 31 de diciembre de 1996	62	(d)	ਟ ਤੋ

11

GAESCO HOLDING, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(7) Inmovilizado Inmaterial y Ficticio

Su detalle y movimiento es el siguiente:

				Millones de pesetas
Coste Gastos de estable-	Saldos al 31/12/94	Altas	Bajas	Bajas del perimetro de conso- lidación	Saldos al 31/12/95	Altas	Saldos പ 31/12/96
cimiento Aplicaciones infor- máticas	26		(20)	(6)
	78				78		78
Amortización acumulada Gastos de estable-	104		(20)	(6)	78		78
cimiento Aplicaciones infor- máticas	(24)	(1)	20	5
	(74)	(3)			(77)	(1)	(78)
	(98)	(4)	20	ഗ	(77)	(1)	(78)
Valor neto contable	6	(4)		(1)	1	(1)

(8) Fondo de Comercio de Consolidación

El detalle y movimiento de este epígrafe durante los ejercicios 1996 y 1995 es como

	Millones de pesetas
Importe original Fondo de comercio generado en la primera consolidación	1 ਰੇਰੇ ਦ	1 ਰੇਹੇ ਦ
Fondo de comercio generado por las adquisiciones del ejercicio 1992	ાર	ા રે
	127	127
Saldo al 31 de diciembre Amortización acumulada Saldo al i de enero	143	143
Dotación del ejercicio	(104) (39)	(75) (29)
Saldo al 31 de diciembre	(143)	(104)
Valor neto al 31 de diciembre		39

And All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All All Al

(Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

La composición del fondo de comercio de consolidación al 31 de diciembre de 1995 por sociedades consolidadas era la siguiente:

	Millones de pesetas
Gaesco Gestión	ਰੇ
Gaesco Pensiones	t
Gaesco Inversiones	27
	ਤੇ ਰੇ

(9) Cartera Permanente

Su detalle y movimiento es como sigue:

Saldos al 31/12/94	Altas	Bajas	Saldos al 31/12/95	Altas	Saldos al 31/12/96
ાં રે	ી		17	11	28
प		(10)	34	264	298
(10)	(1)	11
49			21	275	326
				Millones de pesetas

(a) Participaciones en sociedades puestas en equivalencia

El movimiento de las participaciones en sociedades puestas en equivalencia durante los ejercicios 1995 y 1996 es como sigue:

Millones de pesetas
I.M. Administración, S.A.	Inver-Money, S.A., S.G.C.	Total
ાં ર		ાં ર
2		2
17		17
	7	7
3		4
20	8	28 (Continuia

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(b) Acciones no cotizadas

Al 31 de diciembre de 1996 y 1995, las acciones no cotizadas corresponden a
r participaciones en capital de las siguientes sociedades: es de accionere de 1990 y 1993, las acciones no co
participaciones en capital de las siguientes sociedades:

	Porcentaje de participación	Millones de pesetas
		ાં તેત્વર	I ddr.
Sociedad Rectora de la Bolsa de Valores de Madrid, S.A. Sociedad Rectora de la Bolsa de		230	ા ર
Valores de Barcelona. S.A. Previsión Sanitaria Nacional-		୧।	12
Gestión, S.A. G.I.C. Otros	5,00%	ਦ 2	5
		298	ਤੇ ਜ

(10) Cartera de Negociación

El detalle de la cartera de negociación al 31 de diciembre es como sigue:

	। તેનેરેર		l ddr. David in dramating in de status and the station of the sent of the sent of the station of the station of the station of the station of the seat the station of the sea
	Tipo de interés	Millones de pesetas	Tipo de interés	Millones de pesetas
Acciones y participaciones Participaciones en fondos
de inversión		200		340
Adquisición temporal de activos	6,25%-6,61%	1.270	9,48%-9,54%
Otros valores de renta fija				681
		1.470		1.021

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

El movimiento de la cartera de negociación durante el ejercicio 1996 ha sido el siguiente:

	Millones de pesetas
	Adquisición
	Acciones y participaciones	temporal de activos	Otros valores de renta fija	Total
Saldo al 31 de diciembre de 1995
	340	ર્ણ દિવેલા		1.021
Adquisiciones	7.632	24.138	2.407	34.177
Reembolso	(7.772)	(23.549)	(2.407)	(33.728)
Saldo al 31 de diciembre
de 1996	200	1.270		1.470

(11) Crédito a Particulares y Financiación de Particulares

El movimiento durante el ejercicio 1996 de los epigrafes de crédito a particulares y financiación de particulares de los balances de situación consolidados adjuntos y
muestron, espinatoriament muestran conjuntamente, ya que los registros internos de las sociedados adjuntos se Grupo recogen los movinientos diarios formos includos de valores por su valor neto, diferenciándose los saldos según su signo únicamente al cierre de cada man

	Millones de pesetas
Saldo al 1 de enero de 1996
Crédito a particulares	(196)
Financiación de particulares	(445)
Saldo neto (saldo acreedor)	(249)
Ordenes de compra liquidadas en el ejercicio Ordenes de venta liquidadas en el ejercicio	441 525 (450.178)
Comisiones y otros gastos cargados en el ejercicio
Flujo neto de efectivos durante el ejercicio	681 7.413
Saldo al 31 de diciembre de 1996	(808)
Créditos a particulares	318
Financiación de particulares	(1.126)
Saldo neto (saldo acreedor)	(808)

(Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(12) Intermediarios Financieros

El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre es el siguiente:

	Millones de pesetas
	1996	1995
Saldos con el Servicio de Compensación y Liquidación de Valores	1.230
Depósitos a la vista en pesetas	414	547
Depósitos a la vista en divisas	344	18
Depósitos en garantía por operaciones en mercados organizados	71	રેપ
Eurodepósitos en pesetas		299
Otros saldos con intermediarios financieros	12
	2.071	914

El saldo con el Servicio de Compensación y Liquidación de Valores corresponde a las garantías adicionales depositadas por la sociedad dependiente Gaesco Inversiones en relación a operaciones bursátiles realizadas en los últimos días del ejercicio 1996 (véase nota 25).

Los depósitos a la vista en divisas corresponden principalmente a depósitos en dólares EE.UU. y marcos alemanes, que se muestran a su contravalor en pesetas de acuerdo con el tipo de cambio vigente a la fecha de cierre. Estos depósitos cubren básicamente posiciones en divisas mantenidas por la clientela del Grupo.

Asimismo, al 31 de diciembre de 1995 los Eurodepósitos en pesetas estaban remunerados a un tipo de interés nominal del 9,10% anual y con vencimiento el 5 de enero de 1996.

Continúal

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(13) Cuentas de Periodificación

La composición al 31 de diciembre de este capítulo es como sigue:

		Millones de pesetas
	I dae	જિંત્તર
Cuentas de activo Comisiones
Por gestión de carteras		9
Por gestión de fondos Otras comisiones	81	67
Corretajes		4
Intereses devengados de préstamos	રેપ	13
y valores de renta fija
Pagos anticipados	6	2
	1 38	05
Cuentas de pasivo
Comisiones a pagar Facturas pendientes de recibir y provisiones	રેરે	40
varias	29	8
	84	48

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(14) Otras Cuentas del Activo

El detalle de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre es como sigue:

	Millones de pesetas
	I dae		I dat
	Largo plazo	Corto plazo	Largo plazo	Corto plazo
Dividendos activos a cuenta (nota 4)		37
Préstamos otorgados	21		21	7
Depósitos y fianzas	1	1	2
Hacienda Pública, deudora
Por IVA
Devoluciones de impuestos				বি ১
Retenciones y pagos a cuenta del Impuesto sobre Sociedades		રે રે		90
Deudores por gestión de
carteras		18		ા ર
Deudores varios		27		26
	22	146	23	176

En diciembre de 1991, las sociedades dependientes Gaesco Gestión y Gaesco Pensiones concedieron préstamos, que se reflejan en el cuadro anterior con vencimiento a largo plazo, por importe de 14 y 7 millones de pesetas, respectivamente, a algunos de sus empleados, los cuales forman parte del Consejo de Administración de dichas sociedades. Estos préstamos tienen vencimiento a quince años y no devengan intereses.

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(15) Fondos Propios Consolidados

Tal como se indica en la nota 2, las cuentas anuales consolidadas adjuntas han sido
formuladas de acuerdo con las normas y sciterios de processo de con providente por pr formuladas de acuerdo con las nomas y criterios de presentación establecidos por la legislación vigente para las Sociedades y Agencias de Valores, por la legislacidos.
Por la legislación vigente para las Sociedades y Agencias de Valores, por lo que o de los con los vigonos para las Sociedades y Agencias de Valores, por lo que
para la determinación de los fondos propios consolidados del Grupo Gaesco al 31 o diciembrer de 1996 y 1995 deben consolidados del Grupo Gaesco al 31
de diciembre de 1996 y 1995 deben considerarse los siguientes epígrafes y capítulos de los balances de situación adjuntos:

		Millones de pesetas
	1996	1995
Capital Reservas Reservas en sociedades consolidadas Beneficio del ejercicio Dividendos activos entregados a cuenta	1.900 437 430 442 (37)	1.900 421 285 272
Fondos propios consolidados contables al 31 de diciembre	3.172	2.878
Dividendos entregados a cuenta (nota 4)	(તેર)
Dividendos complementarios (nota 4)	(71)	(11)
Fondos propios consolidados después de aplicacióndel resultado del ejercicio	3.006	-2.767

El detalle y movimiento de los fondos propios consolidados de Gaesco Holding, S.A.
y sociedades dependientes durante los ciercicios terminados en 31 de dicientos.
de 1996 y 1995 se muestra en el Anexo III, el eval forminados en 31 de diciembre de 1906 y 1995 se muestra el Anexo III, el cual formados en 31 de diciembre
de 1996 y 1995 se muestra en el Anexo III, el cual forma parte integrante de esta nota.

(a) Capital suscrito

Al 31 de diciembre de 1996 y 1995, el capital es de 1.900 millones de la
pesetas totalmente suscrito y desembolsado, consecurado por 1994 es pesetas totalmente suscrito y desembolsado, representado por 400.000 acciones al portador de la serie A de 1.000 pesetas de valor nominal cada una, y por 1.500.000 de acciones nominativas de valor nominal cada
una, y por 1.500.000 de acciones nominativas de la serie B de 1.000 pesetas de valor nominal cada una (véase nota 27(c)).

La composición del accionariado de la Sociedad al 31 de diciembre de 1996 y l 1996 se muestra en clientado de la Sociedad al 31 de diciembre de 1996
1995 se muestra en el Anexo IV, el cual forma parte integrante de esta nota.

Al 31 de diciembre de 1996, la totalidad de las acciones de la serie A y B están
admitidas a cotización en la Bolsa de Barcelo admitidas a cotización en la Bolsa de Barcelona.

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(b) Acciones de la Sociedad Dominante

Al 31 de diciembre de 1996 y 1995 la Sociedad posee un total de 53.377
acciones propias de la serie B. adquiridas a un procio de 1.995 acciones propias de la serie B, adquiridas a un precio de 1.825 pesesas por local de 53.377
acciónes propias de la serie B, adquiridas a un precio de 1.825 pesetas por acción, lo que representa un precio de adquisición por importe de 97.413
acción, lo que representa un precio de adquisición por importe de 97.413 miles de pesetas , habiéndose constituido, de acuerdo con lo establecido por la c
legislación vigente, una reserva para accionas nos no establecido por la legislación vigente, una reserva para acciones propias por el mismo importe ,
(véase Anexo III de esta nota). Dicha reserva propias por el mismo importe , (véase Anexo III de esta nota). Dicha reserva será de libre disposición en el mismo importer.
(véase Anexo III de esta nota). Dicha reserva será de libre disposición en el momento de la enajenación a terceros será de libre dispos
momento de la enajenación a terceros de las mencionadas acciones.

(c) Reserva legal

Las sociedades están obligadas a destinar un mínimo del 10% de los beneficios
de cada ejercicio a la constitución de un fondo de de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta consficios.
de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcano o sociolo a la consideron de un fondo de reserva hasta que éste
alcane una cantidad igual al 20% del capital social. Esta reserva no es distribuible a los accionistas y sólo podrá ser utilizada para cubrir, en el caso de no tener otras reservas disponibles, el saldo deudor de la cuso pérdidas y garas toservas disponioles, el saldo deudor de la cuenta de incrementar el capital en la parte de esta condiciones, se podrá destinar a
incrementar el capital social en la parte de esta reserva que supere el 10% de la cifra de capital ya ampliada.

(d)

Este capítulo del balance de situación consolidado corresponde a reservas
voluntarias y otras reservas de libre disposición voluntarias y otras reservas de libre disposición.

(e) Reservas en sociedades consolidadas

Su detalle y movimiento durante los ejercicios 1996 y 1995, en función de las res de la viniono curante los ejercios 1996 y 1995, en función de las
participaciones que las han generado, se muestran en el Anexo V, el cual
forma parte integrante de esta forma parte integrante de esta nota.

(16) Financiación de Intermediarios Financieros

Un detalle de la financiación de Intermediarios Financieros al 31 de diciembre de la
s 1995 es la siguiente: 1996 y 1995 es la siguiente:

	Millones de pesetas ા તેને રે	। దిర్గిన
Saldos acreedores con el Servicio de Compensación y Liquidación de Valores Otras deudas con intermediarios financieros	822	34 3
	૪૨૨	37
		(Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Al 31 de diciembre de 1996, el saldo de este epigrafe corresponde a la amortización de obligaciones de Iberduero, liquidadas provisionalmente por el Servicio de Compensación y Liquidación de Valores, y pendientes de la asignación de la asignación definitiva
por parte de la Sociedad al 31 de diciembre de la asignación definitiva por parte de la Sociedad al 31 de diciembre de la asignación definitiva
por parte de la Sociedad al 31 de diciembre de 1996, en las respectivas cuentas de cientes. Dicha asienas al 31 de dicientos de 1996, en las respectivas cuentas de 1997, fecha de la
liquidación definitiva liquidación definitiva.

(17) Otras Cuentas del Pasivo

Un detalle de este capítulo del balance de situación consolidado al 31 de diciembre
de 1996 y 1995 es como sigue: de 1996 y 1995 es como sigue:

		Millones de pesetas
	I dde P	ા તેને રે
Hacienda Pública, acreedora
Por IVA Retenciones a cuenta del IRPF y sobre los	। ਤੇ	12
rendimientos del Capital Mobiliario	41	133
Impuesto sobre Sociedades (nota 24) Seguridad Social Otras deudas	। 82	। ટેર્ણ
	5	5
	રેરે	21
	299	297

(18) Comisiones Percibidas

Un detalle de las comisiones percibidas por la actividad de las sociedades del Grupo
consolidado durante los ejercios 1006 - 1005 consolidado durante porcioloas percioldas por la actividad de las social.
Consolidado durante los ejercicios 1996 y 1995, es como sigue:

		Millones de pesetas
	1996	ા તેને રે
Comisiones
Por gestión y prestación de servicios a
instituciones de inversión colectiva	ਰੇਤੇ ਕੇ	827
Por intermediación bursátil	ર્સ્ડર	362
Por aseguramiento y colocación
de emisiones de valores	22	14
Por gestión de carteras	68	র্ব
Por custodia de valores	33	27
Por tramitación y ejecución de ordenes	ਦਰੇ	76
Otras comisiones		ાર્ ર
Asesoramiento fiscal y contable	70	68
Ingresos por alquileres		21
	1.836	1.455
Las actividades del Grupo se han desarrollado íntegramente en el territorio naciopal.
		רוחוזותחת

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(19) Gastos de Personal

Un resumen de estos gastos es el siguiente:

	Millones de pesetas
	। તેત્વર	1 ਰੇਰੇਟ
Sueldos, salarios y asimilados Cargas sociales	296 ਟ ਤੋ	રેત્વે વર્ણ
	340	૩૦ર

El número medio de empleados del Grupo, distribuido por categorías, en los
ejercicios 1996 y 1995 ha sido el siguiontes ejercicios 1996 y 1995 ha sido el siguiente:

	Número medio de empleados
Categoría profesional	1996	। વેવે ર
Directivos y titulados superiores Mandos intermedios y titulados medios Administrativos, comerciales y similares	ರಿ 12 37	11 16 29
	58	રેણ

(20) Gastos Generales. Contribuciones e Impuestos

Un detalle de estos gastos es el siguiente:

	ાં વેતેર	ાં જેવેર
Servicios de profesionales independientes Comunicaciones Arrendamientos Publicidad y propaganda Reparaciones y conservación Suministros Tributos Gastos varios	ਤੇਰੇ 63 6 43 19 6 રેટ રેતે	34 47 5 14 ી રે ર 39 87
	297	246

alling

246

Millones de pesetas

22

GAESCO HOLDING, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(21) Qtros Beneficios y Pérdidas

La composición de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias es como sigue:

	Millones de pesetas
Beneficios	1996	। దిరిచి
Otros ingresos	б
Pérdidas	6	7
Minusvalías del inmovilizado material (nota 1) Pérdidas en la enajenación de inmovilizado Otras pérdidas	(1) (28)	(43) (୧)
	(29)	(49)
(22) Aportación de las Sociedade	(23)	(42)

edades_del_Perímetro_de_Consolidación_al_Resultados Consolidado del Ejercicio

El detalle de la aportación al resultado consolidado de 1996 por las
sociedades que forman el perímetro de consolidación se muestra e establica el ci de las de a aportación al resultado consolidado de 1996 por las
sociedades que forman el perímetro de consolidación se muestra en el Anexo VI,
el cual forma parte el cual forma parte integrante de con
el cual forma parte integrante de esta nota.

(23) Remuneraciones y Saldos con Miembros del Conseio de Administración ...

Los miembros del Consejo de Administración de la sociedad doministración
nte consero de Administración de la sociedad dominante no perciben
mingun tienen formasción por razón de su cargo, Sin embargo, algunos de sus
la que contenen pilizada una r millo di ros techniques con por razón de su cargo. Sin escargo, Sin encidago, del Golenen
la que reciben retibucionalizada una celación laboral contrados del Gorgo por o enstes nencil formalizada una relación laboral con sociedades del Grapo por
la que reciben retribuciones salariales que, en el ejercicio 1996 y 1996 a socienden
a 37 millo

Asimismo, dichas sociedades del Grupo han concedido tres préstamos a los
de las de lenas sociedades del Grupo han concedido tres préstamos a los
mencionados miembros del Consejo de Administración que, al 31 de diciembre
de 1996 y 1995, ascien res de 1996 millioros del Consejo de Administra
de 1996 y 1995, ascienden a 21 millones de pesetas.

(24) Situación Fiscal

Las sociedades tienen obligación de presentar anualmente una declaración a efectos
del Impuesto sobre Sociedades. Los beneficios determinados en forma del Infoucios tich obligación de presentar na declaración a efectos
legi Impuesto sociedades. Los beneficios, determinados conforme a la
De la custo legistación fiscal, están sujetos a un gravamentel as conformatores a la base imponible, a conforme a la base imponible, a la base imponible, a la base imponible, regar non risua, estan sujetos a un gravamen del 35% sobre la base impolner a la
De la cuota resultante pueden practicarse ciertas deducciones por invesiones y

(Cóntinúa)

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Con fecha 12 de diciembre de 1994 el Ministerio de Economía y Hacienda concedió
el Régimen de declaración consolidada para los ejercicios 1995, 1996 y 1997, al amparo del Real Decreto 1414/1977 de 17 de junio, a Gaesco Holding, S.A. como sociedad dominante y como dominadas a aquellas sociedades dependientes que cumplen los requisitos y como commudas a aquenas sociedades dependentes.
Cumplen los requisitos al efecto por el mencionado Real Decreto.

Debido al diferente tratamiento que la legislación fiscal permite para determinadas
operaciones, el resultado contable de cada una de las sociedades del Grupo difiere de la base imponible fiscal. A continución se incluye una conciliación entre el resultado conselidado del ejercicio y el resultado fiscal anomento entre el
considerando los ajustes, derivodos, de lejercicio y el resultado fiscal agregado considerando los ponsonado de ejercició y el resultado fiscal agregados
consolidación consolidación:

	Millones de pesetas
Resultado contable del ejercicio, antes de	1 ਰੋਕੁਦ	ાં વેવે રે
mpuestos	627	રેત્વેર
Diferencias permanentes De los ajustes por consolidación Gastos no deducibles Otros	42	(34)
Compensación de bases imponibles negativas de ejercicios anteriores
Bases imponibles consolidadas	୧୧୦	362
Cuota al 35%	234	127
Bonificaciones del Impuesto sobre Sociedades	(49)
Gasto del ejercicio (nota 17)	ાં જર	126 .
Retenciones y pagos a cuenta (nota 14)	(63)	(90)
Impuesto sobre Sociedades a liquidar	122	રેણ

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan siderarse
inspeccionadas por las autoridades fiscolones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cinco año ado nacares, o naya transcurrido el plazo de
tienen abiertos años. Al 31 de diciombre de 1996, las sociedades del Grupo tienen abiertos a inspección por las autoridades fiscales del Grupo
impuestos principales, que las autoridades fiscales la mayoría de los impuestos principales que les son aplicables. Los Administradores de los
sociedades del Gruno no eseres ens sociedades del Grupo no esperan que, en caso de inspección, surjan pasivos adicionales de importancia.

(Continio)

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

• De acuerdo con la Ley del Impuesto sobre Sociedades, si en virtud de las normas aplicables para la determinación de la base imponible ésta resultase negativa. Su importe podrá ser compensado dentro de los siete ejercicios inmediavas y sucesivos a aquel en que se originó la pérdida, distribuyendo la cuanda en la proporción que se estime conveniente. La compensación se realizar al tina en la formular la declaración del Impuesto sobre Sociedades, sin per juicio de las facultades de comprobación que correspondan a las autoridades fiscales.
• Al 31 de diciembre de 1996, las bases imponibles negativas de que disponen las sociedades del Grupo para su compensación contra eventuales beneficios fiscales futuros de la correspondiente sociedad son las siguientes:

Sociedad	Año de origen	Compensable hasta	Millones de pesetas
Gaesco, Correduría
de Seguros, S.A.	1992	1997
Gaesco, Correduría
de Seguros, S.A.	1993	1998
Gaesco, Correduría
de Seguros, S.A.	1994	1999	1
Gaesco, Correduría de
Seguros, S.A.	1996(estimado)	2003	S

(25) Cuentas de Riesgo y Compromiso

Al 31 de diciembre de 1996 y 1995, las cuentas de riesgo y compromiso incluyen los siguientes conceptos:

	Millones de pesetas
	I ddee	1992
Avales y garantías concedidas	828	ારા
Operaciones de opciones
Opciones emitidas sobre valores	7.400
	8.258	151

Los avales y garantías reflejan las fianzas constituidas en 1996 por la sociedad dependiente Gaesco Inversiones, Sociedad de Valores y Bolsa, S.A. (en 1995 Gaesco Bolsa, Agencia de Valores y Bolsa, S.A.) en su condición de mienhro de las Bolsas de Valores de Barcelona y Madrid y del Servicio de Compensación y Liquidación de Valores, S.A. La finalidad de esta fianza es garantizar, de forma colectiva con los restantes miembros de dichas Bolsas, el cumplimiento de lorinas obligaciones que contraigan con ocasión de las operaciones del mercado bursátil en que participen o medien.

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Al 31 de diciembre de 1996, la Sociedad dependiente Gaesco Inversiones mantene
una posición abierta de inversión en mercados no organizados de dos opciones mantienes
venta por una prima de 58 millones de pesetes sobre Oli venta por una prima de 58 millones de pesetas sobre Obligaciones de dos opciones de
venta por una prima de 58 millones de pesetas sobre Obligaciones del Estado y cuyo valor nombrida de Jerivo subyacente asciende a 7.400 millones del Estado y
cuyo valor nominal del activo subyacente asciende a 7.400 millones de pesetas y fechas de ejercicio el 17 y 24 de encro de 1997, respectivamente. Dichas de pescas y
de venta no han sido eiercidas nor la contrases en la contracte. Dichas opciones ico esta en la concello el 17 y 24 de cilero de 1997, respectivamente. Dichas opcional
de venta no han sido ejercidas por la contraparte en la fecha de su vencimiento.

(26) Otras Cuentas de Orden

Dentro de este capítulo de los balances de situación consolidados al 31 de diciembre de 1996 y 1995 a pelero de Shances de Shuación consolidados al 31 de de
de 1996 y 1995 adjuntos, se incluyen los siguientes conceptos e importes:

		Millones de pesetas
	1996	I તેત્વે ર
Depósito de títulos Ordenes de clientes de compra de valores	34.384	33.875
pendientes de liquidar Ordenes de clientes de venta de valores	7.850	2.200
pendientes de liquidar Valores propios y de terceros en poder de otras Entidades	ਰੇ 260	3.005
Carteras gestionadas	34.384 39.586	33.875 31.344
	125.773	104 200

El detalle de las carteras gestionadas, al 31 de diciembre, distinguiendo el número de los mismos valores gestronadas, al 31 de diciembre
de los mismos por tramos de volumen, es como sigue:

	Número de Contratos			Millones de Pesetas
	ો તેત્વે ર	I વેવેરે	। તેને રે	ાં તેતે ર
Importe efectivo entre 0 a 10 millones de pesetas l I a 25 millones de pesetas 26 a 50 millones de pesetas	200 તેરી	182 65	ર્ણ રે 1.470	edd 1.074
51 a 75 millones de pesetas Más de 75 millones de pesetas	પર્ણ ਹੈ	30 4	1.605 562	1.068 256
	l d	ા ર	35.334	28.297
	રેજેવે	297	39.586	31 344

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(27) Acontecimientos Posteriores

• (a) Con fecha 17 de enero de 1997, la Sociedad ha vendido la totalidad de su cartera al accionista Cahispa, S.A. de Seguros Generales por importe de 97 millones de pesetas, de acuerdo con la cotización bursátil a dicha fecha.
• (b) El Consejo de Administración de Gaesco Holding, S.A. en fecha 27 de febrero de 1997 ha acordado la distribución de un dividendo a cuenta de los rebrero
  del ejercio. 1906 noseventibución de un dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 1996, pagadero a partir del 7 de marzo de 1997, por un importe total de 95 millones de pesetas.
• (c) El Consejo de Administración de fecha 31 de marzo de 1997 ha acordado proponer a la Junta de Accionistas la reducción del capital social de Gaesco Holding, S.A. por un importe de 190 millones de pesetas mediante la reducción del valor nominal de todas y cada una de las acciones por importe de 100 pesetas, quedando el nuevo valor nominal de cada acción en 900 pesetas. Dicha reducción tendría como finalidad la devolución de las aportaciones a los accionistas.

Barcelona, 15 de mayo de 1997

			Detalle de los Fondos Propios de las Sociedades Dependientes y Asociadas Porcentajo de Participación de la Sociedad Dominante y
				31 de diciembre de 1996 y 1995
				(Expresado en millones de pesetas)
	consolidación Mélodo Je	io social Domicil	participación Directa	Indirecta Porcentaje de	Capital	Rescrva legal	Olras	Resultado del	Dividendos	Total fondos
Ano 1996							reservas	elercicio	a cuenta	propios
Sociedades dependientes Gaesco Gestión	Integración global	(1)	99.87%	0.13%	80	ו ב	257	157		રો રે
Gaesco Pensiones	Integración global	(1)	99.99%	0,01%	100	ಷ	22	12		137
Gaesco Inversiones	Integración global	(1)	99.99%	0.01%	1.700	43	(10)	309		2.042
Gaesco Fiscal, S.A.	Integración giobal	(1)	99,99%	0.01 %	15	ಒ	। વે	ਨ		33
Gaesco Correduría de Seguros, S.A.	Integración global	(1)		100,00%	10			(3)
Sociedades asociadas					હેરાર	રુવે	283	477		734 て
I.M. Administraciones, S.A. Inver-Money, S.A., S.G.C.	cquivalencia Puesta cu Puesta en	(2)		20,000%	દ્ધ ન		క	। उ		() 8
	equivalencia	(2)		20,00%	23		10	9		40
Ano 1994					104	ਨ	€	19		38
Sociedades dependientes Gaesco Gestión	Integración global	(1)	99.87%	0.13%	80	21	265	113	(21)	428
Gaesco Pensiones	Integración global	(1)	99.99%	0.01%	100	ਨ	ી વે	6
Gaesco Bolsa	Integración global	(1)	100.00%		1 20	32	ર્સ્	ਨ ర	(29)	ા ટરે 281
Gaesco Inversiones	Integración global	(1)	99.999%	0.01%	1.700	1	(87)			.635
Gaesco Fiscal, S.A.	Integración global	(1)		100,00%	ાં ર		10	್		30
Gaesco Correduría de Seguros, S.A.	Integración global	(1)		100,00%	10		(1)			10
Sociedades asociadas					2.055	67	267	230	(0) (	રે(તે ਟ
I.M. Administraciones, S.A.	cquivalencia Pucsla cn	(2)		20, 00%	૪ ।		(6)	10		મ રે
(2) Las sociedades asocindas tienen el domicilio en Vía Auguria, nº 17-19, 0800% Burcelona ( ) Todas las sociedades dependientes tienen el domicilio social en Avenida Diagonal,			427 bis -429, 08036 Barcelona
											1.
Este Anexo forma parte integrante de la nota 1 de la memoria de las cuentas munics conselidialas.
								ਜਾ	-1 19 11 1

8

Ancxol

GARSCO HOLDING, S.A. Y SOCIEDADES DEJPINDIENTES

				GAESCO HOLDING, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
				Detalle de las Inmovilizaciones Materiales al 31 de diciembre de 1996 y 1995
				(Expresado en millones de pesetas)
	31/12/94 Saldos al	Allas	consolidación Bajas del	perímetro de arrendamiento Traspaso de bienes en	financiero desvalorizado Importe	Traspasos Olros	3111295 Saldos al	Altas	Bajas	Saldos al 31/12/96
Costc			(véasc nota 1)		(včase nota 1)
Edificios y otras construcciones	1.115		(424)	370	(52)	(126)	853			853
Maquinaria, instalaciones y utillaje	286		(32)			(୧૨)	187			187
Mobiliario y enseres	વેર	8					103	ો રે	(3)	ા । ર
Equipos para procesos de información	148	। ઉ					ા 64			ર્સ્ટ
Elementos de transporte
Derechos sobre bienes en arrendamiento financiero	370			(370)
ાજરાત રાજ્યના અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને અને	ਦੇ	C					9			9
Amortización acumulada	2.018	27	(459)		(52)	(221)	1.313	ા ર	(3)	1.326
Edificios y otras construcciones	(188)	(31)	82	(67)	6	187	(8)	(18)		(26)
Maquinaria, instalaciones y utillaje	(98)	(21)	I d			ਤੇ ਕ	(66)	(12)		(78)
Mobiliario y enseres	(38)	(10)					(48)	(10)		(57)
Equipos para procesos de información	(82)	(15)					(97)	(। 2)		(112)
Elementos de transporte
Derechos sobre bienes en arrendamiento financiero	(୧୧)	(1)		67
Ollos							(2)	( ) )		(3)
	(473)	(79)	101		6	221	(221)	(56)		(276)
Valor neto	! "રેવિર્સ		(35%)		(43)		1 .(1)() 2	(40)	(2)	તારા
Este Anexo forma parte integrante de la nota 6 de la memoria de Gas ch		ત્વે 115 0	angales consplidadas.						011

Anexo II

Detalle y Movimiento de los Fondos Propios Consolidados

31 de diciembre de 1996 y 1995

(Expresado en millones de pesetas)

	Capital	Reserva legal	જુર Orras reserv	Reserva para acciones propias	consolidado Resultado ejercicio del	por integración consolidadas Keservas en sociedades	Reservas en sociedades puestas	Dividendo entregado a cuenta	propios fondos Total
Saldo al 31 de diciembre de 1994	1.900	73	209	ರಿ ಕ	208	global	en equivalencia	en el ejercicio	consolidados
Distribución de resultados del ejercicio 1994						213			2.701
A dividendos A reservas		14	27		(113)	72
Beneficios del ejercicio 1995					(ਹੁੰ)				(ਹੁੰ)
Traspasos					272				272
Saldo al 31 de diciembre de 1995	1.900	87	237	97
Distribución de resultados del ejercicio 1995					272	285			2.878
A dividendos A reservas		13			(16))	144
Beneficios del cjercicio 1996					(11)				(11)
Traspasos					442				442
Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio
Saido al 31 de diciembre de 1996	1.900							(37)	(37)
		100	24()	97	442	429		(37)	172 ﮯ
Este Anexo forma parte integrante de la nota 15 de in memoria de Insi
			& Committeludien.						हैं। इ

Ancxo III

	ી ઈઈર્ણ					ପ୍ରିପ୍ରିଟି
Accionistas	Scric A	Número de acciones Scric B	Millones de pescias	Porcentaje de participación	Accionista	Número de acciones Scric A	Scric B	pescias	Millones de Porcentaje de participación
Caixa d'Estalvis Provincial de Girona	1.000	282.653	284	14.93%	Caixa d'Estalvis Provincial de Girona	1.000	282.653	284	14.93%
Inmobiliaria Ambient, S.A.		250.334	250	13.18%	Inmobiliaria Ambient, S.A.		250.334	250	13.18%
Mobiliarios, Terrenos Comercial de Valores y Edificios, S.A.		250.333	250	13.17%	Mobiliarios, Terrenos Comercial de Valores y Edificios, S.A.		250.333	250	13.1790
PIPMA, S.A.		250.333	250	13,17%	PIPMA, S.A.		250.333	250	13.17%
revision Sanitaria Nacional, Mulualidad de Previsión Nacional		190.000	190	10,00%	Previsión Sanitaria Nacional, Mutualidad de Previsión Nacional		190.000	190	10,00%
Cahispa, S.A. de Seguros de Vida	45.4 6	140.234	8 ર	9.77%	Cahispa, S.A. de Seguros de Vida	38.216		179	9.40%
tros	353.584	82.736	437	22.97%	Otros	360.784	82.736	444	23.34%
ulocartera		53.377	ਡੇਡੇ	2,81%	Autocariera		23.377	રે 3	190 2.8

Este Anexo forma parte integrante de la nota 15(a) de la memoria de las cuentas amunes conselhidadas, C

100,00%

.900

1 .500.000

400.000

100.00%

1.900

1 .\$00.000

400.000

GAESCO HOLDING, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Composición del accionariado de Gaesco Holding, S.A.

al 31 de diciembre de 1996 y 1995

Ancxo IV

Página | dc 2 Ancxo V

GAESCO HOLDING, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Detalle y Movimiento de lus Reservas en Sociedades Consolidadas

31 de diciembre de 1996

(Expresado en millones de peselas)

Total	230 285	(160) (28)	(8) 38	72	429
de Seguros, S.A. Correduría Gaesco	( } }
Gaesco Fiscal. S.A.	7				5
Inversiones Gaesco	(94) 12	(20)	(8) 38	72	128 28
Gaesco Bolsa	તેને છેરે 92	(રેઠ)			128
Pensiones Gaesco	8 6	(2)			S
Gaesco Gestión	266 113	(101) (6)			272
Saldos al 31 de diciembre de 1995	Distribución del resultado de 1995 Ajustes procedentes del proceso de consolidación	Amonización fondo de comercio Amortización de inmovilizado Dividendos intra-grupo revalorizado	Provisión por depreciación cartera Ajuste por provisiones dotadas en ejercicios anteriores de control	Traspasos por fusión (véase nota 1) Olros	Saldos al 31 de diciembre de 1996	Este Anexo forma parte integrante de la nota 15(e) de la memoria de las cuentas mundes conselluluas.

Página 2 de 2 Anczo V

GAESCO HOLDING, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Detalle y Movimiento de lus Reservas

31 de diciembre de 1995

(Expresado en millones de pesctas)

	Gestión Gaesco	Pensiones Gaesco	Gacsco Bolsa	Inversiones Gaesco	Setenta y Dos, Doscientos Dos Mil S.A.	Gaesco Fiscal, S.A.	Correduría Gaesco
Saldos al 31 de diciembre de 1994	204		દિવે	(34)			de Seguros, S.A.	Tota
Distribución del resultado de 1994	148				(રુર)			213
Ajustes procedentes del proceso		5	રેતે	32	(9)			247
de consolidación
Dividendos intra-grupo	(80)		(59)					(139)
Amortización fondo de comercio	(6)	(2)		(20)
Amorización de inmovili- zado revalorizado					(8)			(28)
Traspasos				12	10			(8)
aldos al 31 de diciembre de
! જેવેર	266	8	ેરે	(94)

de estaporación de las Sociedades del Perfineiro
de Consolidación al Resultado Consolidado del Ejercicio Aportación de las Sociedades del Perímetro

31 de diciembre de 1996 y 1995

(Expresado en millones de pesetas)

	Después de impuestos	127		13 O	92 11		357			(160) (8)		(29) 38	72					272
ી વેવે રે	Impuesto sobre Sociedades	(2)		(୧୦) ( 2)	(50) (6)	(3)	(126)										(126)
	impuestos Antes de	129		73 14	42 17 t		483			(160) (8)	(29)	38	72	C			34)8
Después de	impuestos	226		157 12	308 లు	(3)	703			(103) (2)	(39)	(118)		3	(7)	క	442
Impuesto sobre ો ઈતેર્ણ	Sociedades	(1)	(82)	(()	(91) (1) t		(184)										(184)
Antes de	impuestos	227	242	ા જ	399 ದ	(3)	887		(103)	(2)	(39) (116)			8	:(7)		626		1044
		Gacsco Holding, S.A.	Procedentes de sociedades dependientes Gaesco Gestión	Gaesco Pensiones Gaesco Bolsa	Guesen Correduria de Seguros, S.A. Gaesco Fiscal, S.A. Gaeseo Inversiones			Ajustes procedentes del proceso de consolidación	Dividendos intra-grupo	Amortización de inmovilizado revalorizado Amortización del fondo de comercio	Provisión por depreciación de la cartera de control de consolidación	Ajuste por provisiones dotadas en ejercicios anteriores a nivel consolidado (véase nota 13 - Anexo V)	Participación en resultados de sociedades puestas en equivalencia	Recuperación de provisiones de sociedades puestas en equivalencia	Benefícios no realizadospor operaciones intra-grupo Orros					Este Anexo forma parte integrante de la nota 22 de la memoria unuajes consolidadas,

Ancxo VI

GAESCO HOLDING y Sociedades dependientes.

Informe de gestión del ejercicio acabado el 31 de diciembre de 1.996

Gaesco Holding y Sociedades dependientes es un grupo de empresas independiente especializado en la gestión, asesoramiento, e intermediación de productos financieros. Las sociedades que componen el grupo son:

• * Gaesco Holding, S. A.
• * Gaesco Gestión, S. A., Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva.
• * Gaesco Pensiones, S. A., Sociedad gestora de Fondos de Pensiones.
• * Gaesco Inversiones, Sociedad de Valores y Bolsa, S.A.
• * Gaesco Fiscal, S.A.
• * Gaesco Correduría de Seguros, S.A.,

Durante el ejercicio no ha variado la composición accionarial del Grupo, lo cual le dota de un alto grado de solvencia e independencia en sus decisiones.

A 31 de diciembre de 1.996 el fondo de maniobra del Grupo asciende a, aproximadamente, 1.736 millones de pesetas y los recursos propios, excluida la autocarrera, a. aproximadamente, 3.172 millones de peseras.

Los patrimonios totales gestionados, administrados ylo asesorados o depositados en custodia en empresas del Grupo, ascienden, a 31 de diciembre de 1.996, a 155.503 millones de pesetas, con un incremento del 18 por ciento respecto del ejercicio anterior. De ellos 34.384 millones de peseras corresponden a depositaría y 121.119 millones de pesetas corresponden a gestión, administración, o asesoramiento de patrimonios.

En el ejercicio 1.996 los ingresos generados, excluidos ingresos financieros, han alcanzado la cifra de 1.836 millones de pesetas. Por actividades, respecto de la cifra bruta de negocio. la gestión y prestación de servicios a instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones representa un 51% (57% en 1.995), la intermediación bursátil y la tramitación y ejecución de órdenes representa un 38,3% (30% en 1.995), el asesoramiento físca! y contable un 3,7% (4,7% en 1.995), la gestión de patrimonios individuales un 3,7% (3% en 1.995) y otras actividades como custodia de valores, aseguramientos, colocaciones, y alquileres, contribuyen con un 3,3% (5,3% en 1.995).

El beneficio atribuido al Grupo ha aumentado en un 62.4 por ciento debido basicomente a una sustancial mejora en la gestión de la cartera de negociación, a una notable mejora en el nivel de comisiones neras generadas, a la contención del gasto, y a una rigurosa política de control de riesgos que ha permitido cerrar el ejercicio sin necesidad de dotaciones por partidas morosas o de difícil cobro.

Las perspectivas del ejercicio 1.997 permiten esperar un incremento de los resultados basado en los pilares tradicionales del Grupo Gaesco: Política de contención de los gastos corrientes y Política de innovación en las áreas de producto y de comercialización.

Todo ello debe permitir seguir consolidando al Grupo Gaesco como uno de los principales Grupos Independientes de asesoramiento, gestión, e intermediación de productos financieros de nuestro ámbito geográfico.