IM G8d8SCO Trad8 Finance, Fondo de Titulización de Activos

Cuentas Anuales 31 de diciembre de 2016

Informe de Gestión Ejercicio 2016

(Junto con el Informe de Auditoria Independiente)

KPMG Auditores, S.L. Paseo de la Castellana, 259 C 28046 Madrid

Informe de Auditoría Independiente de Cuentas Anuales

Al Consejo de Administración de lntermoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización de Activos, S.A. (la Sociedad Gestora)

Informe sobre las cuentas anuales

Hemos auditado las cuentas anuales adjuntas de IM Gedesco Trade Finance, Fondo de Titulización de Activos (el "Fondo"), que comprenden el balance a 31 de diciembre de 2016, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de ingresos y gastos reconocidos, el estados de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales

Los Administradores de la Sociedad Gestora son responsables de formular las cuentas anuales del Fondo adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de IM Gedesco Trade Finance, Fondo de Titulización de Activos, de conformidad con el marco normativo de información financiera aplicable a la entidad en España, que se identifica en la nota 2 de la memoria adjunta, y del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las cuentas anuales adjuntas basada en nuestra auditoria. Hemos llevado a cabo nuestra auditoria de conformidad con la normativa reguladora de la auditoria de cuentas vigente en España. Dicha normativa exige que cumplamos los requerimientos de ética, asl como que planifiquemos y ejecutemos la auditoria con el fin de obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales están libres de incorrecciones materiales.

Una auditoria requiere la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los importes y la información revelada en las cuentas anuales. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración de los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales, debida a fraude o error. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno relevante para la formulación por parte de la entidad de las cuentas anuales, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoria también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la dirección, así como la evaluación de la presentación de las cuentas anuales tomadas en su conjunto.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoria.

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Inscrita c11 el RL-gistro Oficuil de Audttores 1k: Cuentas con el 1r· S0702. ·' en d R(!g1s¡ro de Soc1~adcs dd Instituto tfo Cc:nsorcs Jurnckis d..: Cu..:nlas con el n" lO Rea Mcr Madrid. T l l W>L F <>O, S1.-c K. H M -1 81< {J07 Insc:11p \J N 11' B·78ól015J

Opinión

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de IM Gedesco Trade Finance, Fondo de Titulización de Activos a 31 de diciembre de 2016, asf como de sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2016 contiene las explicaciones que los Administradores de la Sociedad Gestora consideran oportunas sobre la situación de IM Gedesco Trade Finance, Fondo de Titulización de Activos, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2016. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables del Fondo.

KPMG Auditores, S.L.

Julio Alvaro Esteban 20 de abril de 2017

J\UDITORE:S INSTITUTO 06 CtN~DRUr JURADOS Of CUll<T•~ DE E•• ffA

KPMG AUDITORES, S.L.

Mo 2017 N' 01117126357 SELLO CORPORATIVO: 96,00 EUR

Informe de ,¡uditoria de cuentn sujato a la normativa de auditoria de cuenta!. esp•tiola o iriternac:1onal

CLASE ^~

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Balances

		Miles de euros (*)
	Nota	2016	2015
ACTIVO
A) ACTIVO NO CORRIENTE
l. Activos financieros a largo plazo 1. Activos titulizados
2. Derivados
3. Otros activos financieros
11. Activos por impuesto diferido
111. Otros activos no corrientes
B) ACTIVO CORRIENTE
IV. Activos no corrientes mantenidos para la venta
V. Activos financieros a corto plazo
1. Activos titulizados	6
Otros		41.843	42.005
Intereses y gastos devengados no vencidos		879	987
Intereses vencidos e impagados		92	92
Activos dudosos -principal		2.960	1.602
2. Derivados
3. Otros activos financieros
Deudores y otras cuentas a cobrar	7	1.648	514
VI. Ajustes por periodificaciones
Otros	10	580	l.116
VII. Efectivo y otros activos liquidos equivalentes	8
1. Tesorería		8.420	9.173
2. Otros activos llquidos equivalentes
TOTAL ACTIVO		56.422	55.489

(*)Saldos reexpresados, (Véase nota 2.b.)

La memoria adjunta fonna parte integrante de las cuentas anuales de 2016.

CLASE 8.ª

lM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Balances

		Miles de euros
Nota	2016	2015 (*)
PASIVO
A) PASIVO NO CORRIENTE
l. Provisiones a largo plazo
U. Pasivos financieros a largo plazo 9
1. Obligaciones y otros valores emitidos
Series no subordinadas	50.000	50.000
2. Deudas con entidades de crédito
3. Derivados
4. Otros pasivos financieros
111. Pasivos por impuesto diferido
B) PASIVO CORRIENTE
IV.Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos
para la venta
V. Provisiones a corto plazo
VI.Pasivos financieros a corto plazo 9
1. Obligaciones y otros valores emitidos
Intereses y gastos devengados no vencidos	133	137
2. Deudas con entidades de crédito
3. Derivados
4. Otros pasivos financieros
VII. Ajustes por periodificaciones 10
1. Comisiones
Comisión sociedad gestora	4	4
Comisión administrador	96	83
Comisión agente financiero / pagos
Comisión variable	5.885	5.178
Correcciones de valor por repercusión de pérdidas ( -)		(386)
Otras comisiones	303	473
2. Otros
C) AJUSTES REPERCUTIDOS EN BALANCE DE INGRESOS
Y GASTOS RECONOCIDOS
VIII.Activos financieros disponibles para la venta
IX.Coberturas de flujos de efectivo
X. Otros ingresos/ganancias y gastos/pérdidas reconocidos
TOTAL PASIVO	56.422	55.489

(*) Saldos reexpresados. (Véase nota 2.b.)

La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales de 2016.

CLASE 8.ª

lM GEDESCO TRADE FlNANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Cuentas de Pérdidas y Ganancias

			Miles de euros
	Nota	2016	2015 (*)
l . Intereses y rendimientos asimilados
Activos titulizados	6	8.657	10.112
Otros activos financieros		21	29
2. Intereses y cargas asimilados
Obligaciones y otros valores emitidos	9	(3.339)	(2.840)
3. Resultado de operaciones de cobertura de flujos efectivo (neto)
A) MARGEN DE INTERESES		5.339	7.301
4. Resultado de operaciones financieras (neto)
5. Diferencias de cambio (neto)
6. Otros ingresos de explotación
7. Otros gastos de explotación
Servicios exteriores
Servicios de profesionales independientes			(1.107)
Tributos
Otros gastos de gestión corriente	10
Comisión de sociedad gestora		(120)	(88)
Comisión administrador		(726)	(526)
Comisión del agente financiero/ pagos
Comisión variable		(3.833)	(S.178)
Otros gastos		(659)	(788)
8. Deterioro de activos financieros (neto)	6
9. Dotaciones a provisiones (neto)	9
10. Ganancias (pérdidas) de activos no corrientes en venta	9
1 l. Repercusión de pérdidas (ganancias)	10		386
B) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
12. Impuesto sobre beneficios
C) RESULTADO DEL PERIODO

(*) Saldos reexpresados, (Véase nota 2. b.)

QA5562784

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Estados de Flujos de Efectivo

		Miles de euros
	2016	2015 (*)
A) FLUJOS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN	443	4.388
1. Flujo de caja neto por intereses de las operaciones
Intereses cobrados de los activos titulizados	8.765	9.033
Intereses pagados por las obligaciones y otros valores emitidos (-)	(2.807)	(2.211)
Cobros por operaciones de derivados de cobertura Pagos por operaciones de derivados(-)
Intereses cobrados de otros activos financieros	21	29
Intereses pagados por deudas con entidades de crédito
Otros intereses cobrados/pagados (neto)
2. Comisiones y gastos por servicios financieros pagados (-)
Comisión sociedad gestora(-)	(120)	(84)
		(444)
Comisión administrador(-)	(640)
Comisión agente financiero /pagos (-)		(92)
Comisión variable(-)	(2.741)
Otras comisiones (-)	(901)	(l.329)
3. Otros flujos de caja provenientes de operaciones del Fondo
Pagos por garantlas financieras (-)
Cobros por garantías financieras
Pagos por operaciones de derivados de negociación (-)
Cobros por operaciones de derivados de negociación
Otros pagos de explotación(-)	(25. 152)	(514)
Otros cobros de explotación	24.018
B) FLUJOS DE EFECTIVO ACTIVIDADES/ INVERSIÓN
FINANCIACIÓN	(l.196)	4.785
4. Flujos de caja netos por emisión de valores de titulización		48.392
5. Flujos de caja por adquisición de activos financieros (-)	(163.664)	(170.533)
6. Flujos de caja netos por amortizaciones y procedentes de otros activos
Cobros por amortización ordinaria de activos titulizados	162.468	126.926
Cobros por amortización anticipada de activos titulizados
Cobros por amortización previamente impagada de activos titulizados
Cobros por amortización de activos previamente clasificados como
fallidos
Cobros netos procedentes de activos recibidos por ejecución de
garantías
Pagos por amortización de obligaciones y otros valores emitidos(-) 7. Otros flujos provenientes de operaciones del Fondo
Cobros por concesión de deudas con entidades de crédito
Pagos por amortización deudas con entidades de crédito (-)
Pagos a Administraciones públicas(-)
Otros cobros y pagos
C) INCREMENTO(+) DISMINUCIÓN(-) DE EFECTIVO O
EQUIVALENTES	(753)	9.173
Efectivo o equivalentes al comienzo del periodo.	9.173
	8.420	9.173
Efectivo o equivalentes al final del periodo.

(*)Saldos ree:cpresados, (Véase nota 2.b.)

La memoria adjunta forma parte integrante de los cuentas anuales de 2016.

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Estados de Ingresos y Gastos reconocidos

	Miles de euros
	2016	2015
l. Activos financieros disponibles para la venta
1.1 . Ganancias (pérdidas) por valoración
1.1.1 . Importe bruto de las ganancias (pérdidas) por valoración
1.1.2. Efecto fiscal
1.2. Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias
1.3. Otras reclasificaciones
1.4. Importes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo
Total ingresos y gastos reconocidos por activos financieros
disponibles para la venta
2. Cobertura de los flujos de efectivo
2.1 . Ganancias (pérdidas) por valoración
2.1 . l. Importe bruto de las ganancias (pérdidas) por valoración
2.1.2. Efecto fiscal
2.2. Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias
2.3. Otras reclasificaciones
2.4. Importes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo
Total ingresos y gastos reconocidos por coberturas contables
3. Otros ingresos/ganancias y gastos/pérdidas reconocidos
3.1. Importe de otros ingresos/ganancias y gastos/pérdidas reconocidos
directamente en el balance del periodo
3.1 .1. Importe bruto de las ganancias (pérdidas) por valoración
3 .1.2. Efecto fiscal
3.2. Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias
3 .3. 1 mportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo
Total ingresos y gastos reconocidos por otros ingresos/ganancias
TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (1+2+3)

OM5562 786

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TlTULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

31 de diciembre de 2016

(1) Naturaleza y Actividades Principales
(a) Constitución y naturaleza jurídica
- IM Gedesco Trade Finance, Fondo de Titulización de Activos, (en adelante el Fondo) se constituyó mediante escritura pública el 4 de febrero de 2015, con carácter de fondo abierto por el activo, agrupando Activos Titulizados cedidos por Gedesco Services Spain S.A.U y Pagaralia S.L, (en adelante los Cedentes o Gedesco y Pagaralia, respectivamente) por importe de 18.832 miles de euros de valor nominal adquiridos por el Fondo a un precio de 14.925 miles de euros (véase nota 6).
- La Sociedad Gestora, a efectos de la constitución del Fondo, y actuando como representante legal en nombre y representación del mismo, procedió a llevar a cabo la emisión inicial de un Bono cuyo precio de emisión ascendió a 48.392 miles de euros. El Fondo es igualmente de carácter abierto por su pasivo y, en consecuencia podrá emitir sucesivos bonos de titulización de activos, de conformidad con las disposiciones establecidas en la escritura de constitución (véase nota 9).
- El Fondo se regula por lo dispuesto en:
- La Escritura de Constitución del Fondo,
- Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial que deroga el Real Decreto 926/1998, de 14 de mayo y los artículos de la Ley 19/1992, de 7 de julio, que hacían referencia a fondos de titulización hipotecaria ..
- Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores.
- La Circular 2/2016, de 20 de abril, de la CNMV sobre normas contables, cuentas anuales, estados financieros públicos y estados reservados de información estadística de los fondos de titulización.
- Las demás disposiciones legales y reglamentarias en vigor en cada momento que resulten de aplicación.
- El Fondo constituye un patrimonio separado, carente de personalidad jurídica, que está integrado, fundamentalmente, en cuanto a su activo, por los Activos Titulizados derivados de Pagarés cambiarios a la orden y no a la orden titularidad de los Cedentes y descontados por éstos en el marco de sus relaciones comerciales con determinados clientes y, en cuanto a su pasivo, por los Bonos emitidos en cuantía y condiciones tal que el valor patrimonial neto del Fondo sea nulo.

CLASE 8.ª

2

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

El único objeto del Fondo será la transformación de los activos que agrupará en valores de renta fija homogéneos, estandarizados, y, por consiguiente susceptibles de negociación en mercados de valores organizados.
La gestión y administración del Fondo está encomendada a Intermoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A., (en adelante la Sociedad Gestora) con domicilio en Madrid, Príncipe de Vergara, 131. Asimismo, en calidad de representante legal le corresponde la representación legal y defensa de los intereses de los titulares de los Bonos emitidos con cargo al Fondo y de los restantes acreedores del mismo. La Sociedad Gestora figura inscrita en el registro especial de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 10.

(b) Duración

La actividad del Fondo se inició el día 4 de febrero de 2015 y finalizará el 15 de febrero de 2030 (Fecha Final) salvo que con anterioridad se hubiera procedido a Ja liquidación anticipada del mismo.

Liquidación

El Fondo se liquidará por las causas previstas en el Real Decreto 926/1998, y la Estipulación 4.1 de la Escritura de Constitución:
(i) Cuando, por razón de algún evento o circunstancia de cualquier índole ajena o no al desenvolvimiento propio del Fondo, incluidos los supuestos de modificación de la normativa fiscal vigente, se produjera una alteración sustancial o se desvirtuase de forma permanente el equilibrio financiero del Fondo. En este caso, la Sociedad Gestora, tras infonnar a la CNMV y a los Titulares de los Bonos, procederá a la liquidación ordenada del Fondo conforme a las reglas establecidas en la escritura de constitución del Fondo.
(ii) Obligatoriamente, en el supuesto de que la Sociedad Gestora fuera declarada en concurso y habiendo transcurrido el plazo que reglamentariamente estuviera establecido al efecto o, en su defecto 4 meses, sin haber sido designada una nueva sociedad gestora, de acuerdo con lo establecido en la Estipulación 12 de la Escritura de Constitución del Fondo.
(iii) Cuando, ajuicio de la Sociedad Gestora y tras haber consultado previamente a los titulares de los Bonos, se produzca un impago indicativo de un desequilibrio grave y permanente en relación con alguno de los Bonos o se prevea que se va a producir.

CLASE 8.ª

3 IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(iv) En el supuesto de que la Compañía de Seguros, tal y como este término se define en la Estipulación 7 de la Escritura de Constitución, no renueve la Póliza de Seguro, y no se encontrase ninguna compañía de seguros dispuesta a asegurar el cobro de las cantidades impagadas de los Activos Titulizados en términos análogos a los de la póliza de seguro, tal y como este término se define en la Estipulación 7 de la Escritura de Constitución; o si el precio de la renovación de la póliza de Seguro o la contratación de una nueva con otra compañía aseguradora sea tan elevado que comprometa la viabilidad financiera de la estructura del Fondo. La evaluación de tales circunstancias corresponderá a los Titulares de los Bonos.
(v) Cuando el Fondo no tenga Activos Titulizados alguno en su haber.
(vi) Cuando se hayan amortizado totalmente los Bonos.
(vii) En la fecha de vencimiento final.
(viii) En el caso de que no fuera posible la sustitución del Administrador en un mes desde la notificación de renuncia o sustitución, según el caso.
En caso de que se produzca cualquiera de los supuestos de liquidación del Fondo conforme a lo establecido en la Estipulación 4.1 de la Escritura de Constitución, la Sociedad Gestora, que actuará de liquidador, adoptará, por cuenta del Fondo las medidas de liquidación indicadas a continuación:
(i) Informará de la extinción y liquidación del Fondo a la CNMV, a los Titulares de los Bonos.
(ii) Adoptará cuantas medidas fueran precisas para asegurar la titularidad y el cobro por parte del Fondo de las cantidades debidas derivadas de los Activos Titulizados.
(iii) Procederá con la mayor diligencia y en el más breve plazo posible a enajenar los bienes y derechos que puedan quedar remanentes en el activo del Fondo en la forma que considere mejor para los Titulares de los Bonos; y
(iv) Procederá con la mayor diligencia y en el más breve plazo posible a satisfacer las deudas pendientes a cargo del Fondo con los recursos disponibles en la Cuenta de Pagos de conformidad con el Orden de Prelación de Pagos.

CLASE 8.ª

lM GEDESCO TRADE FfNANCE, FONDO DE TlTULlZAClON DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

En todo caso, la Sociedad Gestora, actuando por cuenta y representación del Fondo, no procederá a la extinción del Fondo y a la cancelación de su inscripción en los registros administrativos que c01Tesponda hasta que no haya procedido a la liquidación de los activos remanentes del Fondo y haya aplicado el producto de dicha liquidación siguiendo el orden de prelación de pagos, excepción hecha de la oportuna reserva para hacer frente a los gastos de extinción. La liquidación del Fondo se realizará en todo caso no más tarde de la Fecha de Vencimiento Final.

Extinción

El Fondo se extinguirá por las causas previstas en el Real Decreto 926/1 998 y la Ley 1911992, en cuyo caso, la Sociedad Gestora infonnará a la CNMV e iniciará los trámites pertinentes para la extinción del Fondo. La Sociedad Gestora no procederá a la extinción del Fondo y a la cancelación de su inscripción en los registros administrativos que corresponda hasta que no haya liquidado los activos remanentes del Fondo y distribuido sus fondos disponibles, siguiendo el Orden de Prelación de Pagos.
La Sociedad Gestora procederá, dentro del año natural en que se proceda a la liquidación de los activos remanentes y la distribución de los fondos disponibles, o si la Sociedad Gestora lo estima conveniente, dentro de los tres primeros meses del ejercicio siguiente, a otorgar un acta notarial declarando: (i) la extinción del Fondo y las causas que la motivaron; (ii) el procedimiento de comunicación al Titular, o, en su caso, titulares de los Bonos y a la CNMV llevado a cabo; y (iii) la distribución de los Recursos Disponibles siguiendo el orden de prelación de pagos.

(c) Recursos disponibles

En la Fecha de Desembolso, se considerarán Recursos Disponibles los importes procedentes del desembolso del Bono inicial.
En cada Fecha de Pago del Fondo, se determinarán como Recursos Disponibles las cantidades liquidas depositadas en la cuenta de pagos del Fondo en dicha Fecha de Pago en curso, , excluidos aquellos importes retenidos en la Cuenta de Pagos derivados de retenciones que hubiese que aplicar de conformidad a la Estipulación 9.11 de la Escritura de Constitución.

(d) Orden de prelación de pagos

En cada Fecha de Pago los Recursos Disponibles se aplicarán al cumplimiento de las obligaciones de pago de acuerdo con el siguiente orden de prelación:
(i) Al pago de comisiones, costes, gastos, responsabilidades y cualquier otra cantidad debida a la Sociedad Gestora conforme a lo dispuesto en la Escritura de constitución del Fondo.

CLASE 8.ª

5 IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TlTULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(ii) Al pago de gastos, ordinarios o extraordinarios, incluyendo, con carácter enunciativo, la auditoría del Fondo y al pago de la prima de la póliza de seguro cuando proceda, pago a la Compañía de Seguros un importe igual a la suma de los Importes Reclamados Recuperados (si los hubiese) recibidos por el Fondo durante el Periodo de Cobro anterior, e impuestos que deba satisfacer el Fondo.
(iii) Al pago de los intereses ordinarios de los Bonos.
(iv) Al pago de los intereses extraordinarios de los Bonos.
(v) Pago, en su caso, de la cantidad que proceda de aplicar a la amortización de los Bonos conforme a la estipulación 9.8 de la escritura de constitución del Fondo.
(vi) Depositar en la Cuenta de Tesorería el importe necesario para que el Importe Retenido alcance su nivel mínimo.
(vii) A la distribución de la Comisión Variable del Fondo con el límite de los Recursos Disponibles de acuerdo a este Orden de Prelación de Pagos y según lo establecido a continuación:
a) En el caso de que se trate de una Fecha de Pago correspondiente a los meses de febrero o agosto y siempre que el Porcentaje de Activos sea mayor o igual al 105%, al pago de la Comisión Variable del Fondo.
b) En la Fecha de Pago en que se produzca Liquidación del Fondo al pago de la Comisión Variable del Fondo; o
c) En cualquier otro supuesto, al depósito de la Comisión Variable en la Cuenta de Tesorería del Fondo.

Otras reglas

En el supuesto de que las cantidades depositadas en la cuenta de tesorería no fueran suficientes para abonar alguno de los importes mencionados en los apartados anteriores, de acuerdo con la prelación de pagos establecida, se aplicarán las siguientes reglas:
(i) El Fondo hará frente a sus obligaciones, según el orden de prelación establecido y, en el supuesto de que existan distintos acreedores del mismo rango, a prorrata del importe debido a cada uno.

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(ii) Los importes que queden impagados, se situarán, en la siguiente Fecha de Pago, en un orden de prelación inmediatamente anterior al del propio concepto del que se trate, antes de las cantidades de la misma naturaleza que de acuerdo con las disposiciones de la escritura de constitución del Fondo, deban ser pagadas en tal Fecha de Pago, pero por detrás del que le preceda según la prelación de pagos correspondiente.
(iii) Las cantidades debidas por el Fondo no satisfechas en sus respectivas Fechas de Pago no devengarán intereses adicionales.

(e) Administración del fondo

De acuerdo con la normativa legal aplicable los fondos de titulización de activos y las sociedades gestoras de los fondos de titulización, la gestión del Fondo está encomendada de forma exclusiva a Sociedades Gestoras de Fondos de Titulización, quienes a su vez tienen en este cometido su objeto social exclusivo

lntennoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A. es la gestora del Fondo, actividad por la que recibe en cada Fecha de Pago, una comisión periódica que se devengará diariamente desde Ja constitución del Fondo hasta su extinción y que se liquidará y pagará por periodos vencidos en cada Fecha de Pago.

(t) Administrador de los Activos Titulizados

Gedesco Service Spain, S.A.U., como administrador de los Pagarés de los que se derivan los Activos Titulizados cedidos al Fondo, percibe por periodos vencidos en cada una de las fechas de pago y durante el periodo de vigencia del contrato de Administración, una comisión anual liquidable mensualmente igual al 1,5% del saldo nominal de los Activos Titulizados detenninado el último día del periodo de cobro correspondiente a la fecha de pago del mes anterior.

(g) Comisión variable

Los Cedentes tendrán derecho a la comisión variable. Dicha com1s1on variable se devengará diariamente. Se define la Comisión Variable como la diferencia entre (i) todos los ingresos que puedan derivarse de los Activos Titulizados y cualquier otro que pudiera corresponderle al Fondo; menos (ii) todos los gastos del Fondo, incluidos los intereses de su financiación, los necesarios para su constitución y su funcionamiento, y la cobertura de cuantos impagos se produzcan en los Activos Titulizados que integran su activo (incluidos, sin contar de manera duplicada, los Activos Titulizados Impagados, los Siniestros, y los Activos Titulizados Sustituidos). En la Fecha de Liquidación Anticipada, o, en su caso, en la Fecha Final, se sumará, adicionalmente, el importe remanente tras la liquidación de todas las obligaciones de pago del Fondo.

7 IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

En su caso, todos los tributos relativos a los pagos realizados en este concepto serán a cargo de los cedentes como perceptores de la comisión variable. En el caso de que los pagos en cuestión den lugar a la repercusión obligatoria de cualquier tributo, el importe a satisfacer se reducirá en la medida necesaria para que, incrementado en el tributo a repercutir, se mantenga la contraprestación pactada, que se habrá de considerar a estos efectos como importe total incluidos cualesquiera tributos que pudieran ser repercutidos al Fondo.
Cada Cedente, en cuanto titulares de dicha comisión variable, consienten expresamente que la misma sea pagada por el Fondo de manera conjunta a ambos a través del Agente de Cobros, quien distribuirá el pago en concepto de comisión variable a cada Cedente en función del porcentaje de Activos Titulizados que pertenece a cada uno de los Cedentes de los que se derivan los ingresos.

(h) Nonnativa Legal

La constitución del Fondo y la emisión de los Bonos con cargo al mismo se lleva a cabo al amparo de lo previsto en la Escritura de Constitución del Fondo así como en la legislación española, y en concreto de acuerdo con el régimen legal previsto en, (i) Ja Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial que deroga el Real Decreto 926/1998, de 14 de mayo y los artículos de la Ley 19/ 1992, de 7 de julio, que hacían referencia a fondos de titulización hipotecaria, (ii) Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, (iii) La Circular 2/2016, de 20 de abril, de la CNMV sobre nonnas contables, cuentas anuales, estados financieros públicos y estados reservados de información estadística de los fondos de titulización, (iv) Demás disposiciones legales y reglamentarias en vigor en cada momento que resulten de aplicación.
(i) Régimen fiscal del Fondo
De acuerdo con lo establecido en el artículo 1.2 del Real Decreta 926/1998; el artículo 5.1 0 de la Ley 19/1992; el artículo 7.1.i) de la Ley27/2014, de 27 de noviembre,) del Impuesto sobre Sociedades; el artículo 20.Uno.18 de la Ley 37/1992, de 28 de diciembre, del Impuesto sobre el Valor Añadido, modificada por la Ley 2812014, de 27 de noviembre; el artículo 59 .k del Real Decreto 177712004, de 30 de julio, por el que se aprueba el Reglamento del Impuesto sobre Sociedades, las características propias del régimen fiscal vigente del Fondo son las siguientes:
(i) La constitución del Fondo está exenta del concepto de "Operaciones Societarias", del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados.
(ii) La emisión de Bonos está exenta del Impuesto sobre el Valor Añadido y del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados.

CLASE 8.ª

8 IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(iii) El Fondo está sujeto al Impuesto sobre Sociedades, determinando su base imponible conforme a lo dispuesto en el Título IV de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, y siendo de aplicación el tipo general vigente en cada momento, que se encuentra fijado para los periodos impositivos que se inicien durante el año 2015 en el 28% y para los periodos impositivos que se inicien a partir del año 2016 y siguientes, en el 25%. Los servicios de gestión y depósito del Fondo por la Sociedad Gestora están exentos del Impuesto sobre el Valor Añadido.
(iv) Los servicios de gestión y depósito del Fondo prestados por la Sociedad Gestora al Fondo están exentos del Impuesto sobre el Valor Añadido.
(2) Bases de Presentación
(a) Imagen Fiel
- En cumplimiento de la legislación vigente, los Administradores de Intermoney Titulización, S.A., Sociedad Gestora de Fondos de Titulización han formulado estas Cuentas Anuales correspondientes al ejercicio 2016 con el objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio y, de la situación financiera a 31 de diciembre de 2016 y de los resultados de sus operaciones y de los cambios en la situación financiera correspondientes al periodo anual terminado el 31 de diciembre de 2016.
- Las Cuentas Anuales se han obtenido de los registros contables del Fondo y han sido fonnuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración contenidos en la Circular 2/2016, de 20 de abril, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Por esta razón y de acuerdo con lo contenido en el artículo 16 del Código de Comercio que autoriza la modificación de las estructuras del balance o la cuenta de pérdidas y ganancias, se modifica la correspondiente a la cuenta de pérdidas y ganancias y la definición de las cuentas contables y el modelo del estado de origen y aplicación de fondos al objeto de mostrar la imagen fiel del Fondo en base a su operativa.
- Las Cuentas Anuales comprenden el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de ingresos y gastos reconocidos, el estado de flujos de efectivo y la memoria, de la que forman parte los estados financieros públicos S.05.01 , S.05.02, S.05.03, S.05.05 y el apartado correspondiente a las notas explicativas del estado S.06, adjuntos en el Anexo l.
- Las Cuentas Anuales correspondientes al ejercicio 2016, han sido formuladas al objeto de cumplir con las obligaciones de verificación y publicidad de la información contable contenida en la escritura de constitución del Fondo.
- Con fecha 1 O de marzo de 201 7, las Cuentas Anuales del ejercicio han sido formuladas por el Consejo de Administración de la Sociedad Gestora y se someterán a la aprobación del mismo, estimándose que serán aprobadas sin cambios significativos.
- Los registros contables del Fondo se expresan en euros, si bien las presentes Cuentas Anuales han sido formuladas en miles de euros, salvo que se indique lo contrario.

9 IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(b) Comparación de la información
Los Administradores de la Sociedad Gestora presentan a efectos comparativos, con cada una de las cifras que se desglosan en las presentes cuentas anuales, además de las cifras del periodo anual terminado el 31 de diciembre de 2016, las correspondientes al ejercicio anterior. La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2015 se presenta exclusivamente, a efectos comparativos y por consiguiente, no constituye las cuentas anuales del Fondo del ejercicio 2015.
Durante el ejercicio 2016 se ha publicado la Circular 2/2016, de 20 de abril, de la CNMV, sobre normas contables, cuentas anuales, estados financieros públicos y estados reservados de información estadística de los fondos de titulización, que desarrolla el contenido, forma y demás condiciones de elaboración y publicación de las obligaciones de información financiera y contable que establece la Ley 5/2015, de 27 de abril, y deroga la Circular 2/2009, de 25 de marro, de la CNMV y sus sucesivas modificaciones.
En este sentido, la información correspondiente al ejercicio 2015, que fue formulada aplicando el marco normativo de infonnación financiera existente en ese momento (Circular 212009, de 25 de marzo, de la CNMV}, ha sido adaptada para su presentación, a efectos comparativos, de acuerdo con el nuevo marco normativo de información financiera aplicado en la formulación de las presentes cuentas anuales (Circular 2/2016, de 20 de abril, de la CNMV).
( c) Utilización de juicios y estimaciones en la elaboración de los estados financieros
En la preparación de las Cuentas Anuales del Fondo, los Administradores de la Sociedad Gestora han tenido que realizar juicios, estimaciones y asunciones que afectan a la aplicación de las políticas contables y a los saldos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos existentes en la fecha de emisión de las presentes Cuentas Anuales.
Las estimaciones y asunciones realizadas están basadas en la experiencia histórica y en otros factores diversos que son entendidos como razonables de acuerdo con las circunstancias y cuyos resultados constituyen la base para establecer los juicios sobre el valor contable de los activos y pasivos que no son fácilmente disponibles mediante otras fuentes. Las estimaciones y las asunciones son revisadas de fonna continuada. Sin embargo, la incertidumbre inherente a las estimaciones y asunciones podría conducir a resultados que podrían requerir ajuste de valores de los activos y pasivos afectados. Si como consecuencia, de estas revisiones o de hechos futuros se produjese un cambio en dichas estimaciones, su efecto se registraría en la cuenta de pérdidas y ganancias de ese período y de periodos sucesivos.

CLASE 8.⁸

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

Las estimaciones más significativas utilizadas en la preparación de estas Cuentas Anuales se refieren a:
Las pérdidas por deterioro de activos financieros (Nota 3.m).
Cancelación anticipada (Nota 1.b ).
Para estas estimaciones se sigue y aplica lo establecido por la Circular 2/2016, de 20 de abril y, en su caso, en la escritura de constitución del Fondo.
(d) Agrupación de partidas
En la confección de estas Cuentas Anuales no se ha procedido a la agrupación de partidas relativas al Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de Flujos de Efectivo y Estados de Ingresos y Gastos.
(e) Elementos recogidos en varias partidas
En la confección de estas Cuentas Anuales no se han registrado elementos patrimoniales en dos o más partidas del Balance.
(3) Principios Contables y Normas de Valoración
Las Cuentas Anuales han sido formuladas siguiendo los principios y normas de valoración contenidas en la Circular 2/2016, de 20 de abril.
Los principales criterios de valoración seguidos en la elaboración de las Cuentas Anuales adjuntas han sido los siguientes:
(a) Empresa en funcionamiento
- El Consejo de Administración de Intermoney Titulización, S.G.F.T. ha considerado que la gestión del Fondo continuará en un futuro previsible, por lo que la aplicación de los principios y criterios contables no tiene el propósito de determinar el valor del patrimonio neto a efectos de su transmisión global o parcial, ni el importe resultante en caso de su liquidación total.
(b) Reconocimiento de ingresos y gastos
- Los ingresos y gastos se reconocen por el Fondo siguiendo el criterio del devengo, es decir en función de la corriente real que los mismos representan, con independencia del momento en el que se produzca el cobro o pago de los mismos, siempre que su cuantía pueda determinarse con fiabilidad.

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

( c) Corriente y No Corriente

Se corresponden con activos y pasivos corrientes aquellos elementos cuyo vencimiento total o parcial, enajenación o realización, se espera que se produzca en un plazo máximo de un año a partir de la fecha del balance, clasificándose el resto como no corrientes.

(d) Activos dudosos
El valor en libros de los epígrafes de "Activos dudosos" recogerá el importe total de los instrumentos de deuda y Activos Titulizados que cuenten con algún importe vencido por principal, intereses o gastos pactados contractualmente, con más de tres meses de antigüedad, así como aquéllos que presentan dudas razonables sobre su reembolso total (principal e intereses) en los términos pactados contractualmente.
(e) Gastos de constitución y de emisión de Bonos

Se corresponden con los gastos incurridos en la constitución del Fondo, registrándose por el importe real incurrido.

(t) Activos financieros
Los activos financieros se reconocen en el balance cuando el Fondo se convierte en una parte obligada del contrato o negocio jurídico conforme a las disposiciones del mismo.
(g) Préstamos y partidas a cobrar
En esta categoría se clasificarán aquellos activos financieros que, no siendo instrumentos de patrimonio ni derivados, sus cobros son de cuantía determinada o determinable y no se negocian en un mercado activo.
En esta categoría se incluyen los Activos Titulizados que dispone el Fondo en cada momento.

Valoración inicial

Los activos financieros incluidos en esta categoría se valorarán inicialmente por su valor razonable. Este valor razonable es el precio de la transacción, que equivaldrá al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de transacción que les sean directamente atribuibles.
No obstante lo señalado en el párrafo anterior las cuentas a cobrar cuyo importe se espera recibir en el corto plazo, se podrán valorar por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.

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Memoria de Cuentas Anuales

Valoración posterior

Los activos financieros incluidos en esta categoría se valorarán por su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizarán en la cuenta de pérdidas y ganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo.
No obstante lo anterior, los activos financieros con vencimiento no superior a un año que, de acuerdo con lo dispuesto en el apartado anterior, se valoren inicialmente por su valor nominal, continuarán valorándose por dicho importe.

(h) Pasivos financieros

Los instrumentos financieros emitidos, incurridos o asumidos por el Fondo se clasificarán como pasivos financieros siempre que de acuerdo con su realidad económica supongan para éste una obligación contractual, directa o indirecta, de entregar efectivo u otro activo financiero, o de intercambiar activos o pasivos financieros con terceros en condiciones potencialmente desfavorables.

(i) Débitos y partidas a pagar

En esta categoría se clasificarán, principalmente, aquellos pasivos financieros emitidos por el Fondo, con el fin de financiar la adquisición de activos financieros, es decir, las obligaciones y Bonos de titulización emitidos por el Fondo.
Adicionalmente, se registrarán en esta categoría las deudas con entidades de crédito que hubieren sido contraídas con el fin de financiar la actividad del Fondo, así como cualquier disposición realizada de líneas de crédito concedidas al Fondo.

Valoración inicial

Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valorarán inicialmente por su valor razonable, que, salvo evidencia en contrario, será el precio de Ja transacción, que equivaldrá al valor razonable de la contraprestación recibida ajustado por los costes de transacción que les sean directamente atribuibles.
Se considerarán costes directamente atribuibles a las emisiones los costes de dirección y aseguramiento de la emisión, la comisión inicial de la Sociedad Gestora si hubiere, las tasas del Órgano Regulador, los costes de registro de los folletos de emisión y los costes derivados de la admisión a negociación de los valores emitidos, entre otros.
No obstante, lo señalado en el párrafo anterior, los débitos con vencimiento no superior a un año y que no tengan un tipo de interés contractual, cuyo importe se espera pagar en corto plazo, se podrán valorar por su valor nominal, cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.

OM556279 7

CLASE B.ª

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Memoria de Cuentas Anuales

Valoración posterior

Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valorarán por su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizarán en la cuenta de pérdidas y ganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo.

Repercusión de pérdidas a los pasivos financieros

Las pérdidas incurridas en el periodo son repercutidas a los pasivos emitidos por el Fondo, comenzando por la cuenta de periodificación de la comisión variable, devengada y no liquidada en periodos anteriores, y continuando por el pasivo más subordinado, teniendo en cuenta el orden inverso de prelación de pagos establecido contractualmente para cada Fecha de Pago.
Dicha repercusión se registra como un ingreso en la partida "Repercusión de pérdidas (ganancias)" en la cuenta de pérdidas y ganancias.
El importe correspondiente a las pérdidas a repercutir a un pasivo financiero es la diferencia entre su valor en libros y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados y se presenta separadamente en el balance en las correspondientes partidas específicas de ·•correcciones de valor por repercusión de pérdidas".
En el cálculo del valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados se utiliza como tipo de actualización el tipo de interés efectivo original del instrumento, si su tipo contractual es fijo, o el tipo de interés efectivo a la fecha a que se refieran los estados financieros, determinado de acuerdo con las condiciones del contrato, cuando sea variable.
La reversión de las pérdidas repercutidas a los pasivos financieros, que se produzca cuando el Fondo obtenga beneficios en el periodo se realiza en el orden inverso al establecido anteriormente para la repercusión de pérdidas, tenninando por la comisión variable periodificada.
Dicha reversión se registra como un gasto en la partida "Repercusión de pérdidas (ganancias)" en la cuenta de pérdidas y ganancias, y tiene como límite el valor en libros de los pasivos financieros que estaría reconocido en la fecha de reversión si no se hubiese realizado la repercusión de pérdidas.

Cancelación

La cancelación o baja del pasivo se podrá realizar, una vez dado de baja el activo afectado, por el importe correspondiente a los ingresos en él acumulados.

OM556 2799

CLASE 8.ª

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Memoria de Cuentas Anuales

(j) Intereses y gastos devengados no vencidos

En este epígrafe del activo se incluye la periodificación de los ingresos financieros derivados de los Activos Titulizados, determinados de acuerdo con el tipo de interés efectivo, que aún no han sido cobrados.
Así mismo en el epígrafe del pasivo se incluye la periodificación de los costes financieros derivados de los Bonos de Titulización emitidos y de los préstamos mantenidos con entidades de crédito, que aún no han sido pagados, calculados de acuerdo con el tipo de interés efectivo.
(k) Ajustes por periodificación
Corresponden, principalmente, a la periodificación realizada de las com1S1ones devengadas por terceros, registrándose por su valor real en función de cada uno de los contratos suscritos, todos ellos en relación con la administración financiera y operativa del Fondo.
(1) Impuesto sobre Sociedades
El gasto, en su caso, por el Impuesto sobre Sociedades de cada ejercicio se calcula sobre el resultado económico, corregido por las diferencias pennanentes de acuerdo con los criterios fiscales, y consideradas las diferencias temporarias en caso de existencia.
(m) Deterioro del valor de los activos financieros
El valor en libros de los activos financieros del Fondo es corregido por la Sociedad Gestora con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias cuando existe una evidencia objetiva de que se ha producido una pérdida por deterioro. De forma simétrica se reconocerá en los pasivos financieros, y atendiendo al clausulado del contrato de constitución del Fondo, una reversión en el valor de los mismos con abono en la cuenta de pérdidas y ganancias.

(n) Activos Titulizados

Los flujos de efectivo futuros estimados del instrumento de deuda corresponden al cobro del saldo nominal al vencimiento de los derechos de cobro cedidos que la Sociedad Gestora estima que el Fondo obtendrá durante la vida del instrumento. Dicho saldo nominal está compuesto por el precio de cesión al fondo y por el descuento aplicado sobre el nominal. En su estimación se considerará toda la infonnación relevante que esté disponible en la fecha de formulación de los estados financieros y que proporcione datos sobre la posibilidad de cobro futuro de los flujos de efectivo contractuales.

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

El Fondo cuenta con un seguro de crédito con el objetivo de cubrir el riesgo de impago del principal adeudado por parte de los Deudores de los Pagarés de los que se derivan los Activos Titulizados adquiridos por el Fondo en los términos previstos en la póliu de seguros. La compañía de seguros es AIG EUROPE LIMITED. Por tanto, no se reconocerá deterioro por el principal de los Activos Tituliudos del Fondo, ya que en todo caso serán cobrados por el Fondo. En todo caso, se reconocerá deterioro en caso de impago, por el importe de descuento aplicado sobre los Activos Titulizados. Aquellos intereses que presenten impagos superiores a 90 días se deteriorarán al 100%.
En la contabilidad del Fondo no se ha dado de baja del activo ningún Activos Titulizados por fallido sin perjuicio de la correspondiente corrección de su valor por deterioro según la Norma 13ª de la Circular 2/2016.

(o) Transacciones en moneda extranjera

La moneda funcional del Fondo es el Euro. A 31 de diciembre de 2016 y a 31 de diciembre de 2015, el Fondo no tenía elementos de activo y de pasivo expresados en moneda extranjera.

(p) Compensación de saldos
Se compensan entre sí -y, consecuentemente, se presentan en el balance por su importe neto- los saldos deudores y acreedores con origen en transacciones que, contractualmente o por imperativo de una norma legal, contemplan la posibilidad de compensación; teniendo la intención de liquidarlos por su importe neto o de realizar el activo y proceder al pago del pasivo de forma simultánea y en los que una de las partes contratantes sea una entidad financiera.
(q) Estado de Flujos de Efectivo

En los estados de flujos de efectivo se utilizan las siguientes expresiones:

Flujos de efectivo: entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes; entendiendo por éstos las inversiones a corto plazo de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.
Actividades de explotación: son aquellas que constituyen la principal fuente de los ingresos ordinarios del Fondo, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o de financiación.
Actividades de inversión v financiación: las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes, así como aquellas actividades que producen cambios en el tamaño y composición de los activos y pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

CLASE 8.⁶

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

A efectos de la elaboración de los estados de flujos de efectivo, se han considerado como "efectivo o equivalentes de efectivo" aquellas inversiones a corto plazo de gran liquidez y con bajo riesgo a cambios en su valor. De esta manera, el Fondo considera efectivo o equivalentes de efectivo al saldo mantenido en cuentas corrientes y, en su caso, en adquisiciones temporales de activos, que se encuentra registrado en el epígrafe "Efectivo y otros activos líquidos equivalentes" del activo del balance.

(r) Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos

Este estado recoge los ingresos y gastos generados por el Fondo que, de acuerdo con lo dispuesto en la normativa vigente, han sido registrados directamente en el capítulo "Ajustes repercutidos en balance de ingresos y gastos reconocidos" del pasivo del balance.

Por tanto, en este estado se presentan, en su caso:

a) Los ingresos y gastos que, según lo requerido por las nonnas de valoración, deban imputarse directamente al pasivo del balance.
b) Las transferencias realizadas, en su caso, a la cuenta de pérdidas y ganancias, según lo dispuesto en las normas de valoración adoptadas.
c) El efecto impositivo correspondiente, en su caso, a los apartados b) y c) anteriores.
d) El importe neto repercutido en el periodo a las cuentas correspondientes de pasivo, de forma que el total de ingresos y gastos reconocidos sea nulo.
(s) Comisión variable
En caso de existir comisiones u otro tipo de retribución variable, como consecuencia de la intermediación financiera, que se determine por la diferencia positiva entre los ingresos y los gastos devengados por el Fondo en el periodo, el importe de la misma se utilizará en primer lugar, para detraer las pérdidas de periodos anteriores que hubieran sido repercutidas a los pasivos del Fondo. Si, tras la detracción, continúan existiendo pasivos corregidos por imputación de pérdidas, no se procederá a registrar comisión variable alguna. En consecuencia, sólo se producirá el devengo y registro de la comisión variable cuando no existan pasivos corregidos por imputación de pérdidas.

CLASE 8.ª

17 IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

El importe positivo que resulte una vez realizada la detracción, se registrará como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias del Fondo en concepto de comisión variable y únicamente será objeto de liquidación en la parte que no corresponda a las plusvalías de la cartera de negociación o de derivados de cobertura, ni de beneficios de conversión de las partidas monetarias en moneda extranjera a la moneda funcional, ni aquellos provenientes de la adjudicación, dación o adquisición de bienes. El importe correspondiente a los beneficios reconocidos por los conceptos indicados se diferirá, en la partida de periodificaciones del pasivo del balance "Comisión variable", hasta la baja efectiva, por liquidación o venta, de los activos o pasivos que las han ocasionado y siempre que existan fondos previstos suficientes para abonar los compromisos contractualmente fijados con los titulares de las emisiones del Fondo.
Cuando la diferencia obtenida conforme al apartado anterior sea negativa se repercutirá a los pasivos del Fondo conforme a lo previsto en el apartado anterior.
La diferencia entre los ingresos y los gastos devengados incluirá, entre otros, las pérdidas por deterioro y sus reversiones, las pérdidas o ganancias de la cartera de negociación y las diferencias que se originen en el proceso de conversión de las partidas monetarias en moneda extranjera a la moneda funcional y cualquier otro rendimiento o retribución devengado en el período, distinto de esta comisión variable, a percibir por el cedente, u otro beneficiario, de acuerdo con la documentación constitutiva del Fondo. Se exceptúan de dicha diferencia la propia comisión variable y el gasto por impuesto sobre beneficios.
Cuando, de acuerdo con el folleto o la escritura de constitución, el cálculo de la retribución variable no se determine como la diferencia entre los ingresos y gastos devengados por el Fondo en el período, la retribución variable devengada de acuerdo con las condiciones contractuales se registrará como gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias del Fondo. La diferencia entre la totalidad de ingresos y gastos del periodo, incluyendo la propia comisión variable:
Cuando sea positiva se utilizará en primer lugar para detraer las pérdidas de periodos anteriores que hubieran sido repercutidas a los pasivos del Fondo. El importe positivo que resulte tras dicha detracción se registrará como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias del Fondo en la partida de "Dotación provisión por margen de intermediación" con cargo a la partida de "Provisión por margen de intermediación".
Cuando resulte negativa se repercutirá, en primer lugar, contra la " Provisión por margen de intermediación" dotada en períodos anteriores, y el importe restante será repercutido a los pasivos emitidos por el Fondo, comenzando por la cuenta de periodificación de la comisión variable, y continuando por el pasivo más subordinado.

OM556280 2

CLASE 8.ª

18 IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(4) Errores y cambios en las estimaciones contables

Tal y como se indica en el apartado 2 b) anterior, la aplicación del nuevo marco normativo de información financiera, no ha supuesto cambios de criterios contables significativos respecto a los aplicados en el ejercicio 2015.
Durante el ejercicio 2016 y hasta la fecha de formulación de las Cuentas Anuales no se ha producido ningún error, ni cambio en estimaciones contables, que por su importancia relativa fuera necesario incluir en las Cuentas Anuales del Fondo formuladas por el Consejo de Administración de la Sociedad Gestora.
(S) Riesgos asociados a instrumentos financieros
Las actividades del Fondo están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de crédito, riesgo de concentración, riesgo de dilución y riesgo de reinversión. Estos riesgos son gestionados por la Sociedad Gestora a través de un proceso de identificación, medición y seguimiento continuo.

Riesgo de concentración

La exposición al riesgo surge por la concentración geográfica respecto de los deudores de los activos titulizados cedidos al Fondo, a cuyo nivel de concentración, una situación de cualquier índole que tenga un efecto negativo sobre las diferentes áreas geográficas, pudiera afectar a los pagos de los activos titulizados que respaldan la emisión de los Bonos de Titulización del Fondo.
La distribución geográfica según la región o comunidad donde radican los activos titulizados a 31 de diciembre de 2016 y 2015 se presenta en el Estado S.05.1 (Cuadro F) del Anexo de la memoria.

Riesgo de crédito

El riesgo de crédito nace de la posible pérdida causada el impago del conjunto de Activos Titulizados de la cartera titulizada del Fondo así como por el incumplimiento de las obligaciones contractuales de las contrapartes del Fondo, incluida la Compaflía de Seguros.
Dada la estructura del Fondo, las pérdidas ocasionadas por este riesgo serán repercutidas de acuerdo al orden de prelación de pago a los acreedores del Fondo.

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

El siguiente cuadro muestra la exposición total al riesgo de crédito al cierre de los ejercicios 2016 y 2015:

		Miles de euros
	3l.12.2016	31.12.2015
Activos Titulizados	45.774	44.686
Deudores y otras cuentas a cobrar	l.648	514
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	8.420	9.173
Total Riesgo	55.842	54.373

( 6) Activos financieros

Este epígrafe recoge principalmente los Activos Titulizados que Gedesco Services Spain, S.A.U. y Pagaralia S.L han cedido al Fondo. La actividad de los Cedentes es el descuento de pagarés que ciertos proveedores (los clientes) mantienen frente a determinados deudores. Los Pagarés de los que se derivan los Activos Titulizados cedidos al Fondo se tratan de derechos cambiarios a la orden y no a la orden.

Con fecha 4 de febrero de 2015, se produjo la primera cesión efectiva de los Activos Titulizados, por importe de 18.832 miles de euros.
El detalle de este epígrafe a cierre de los ejercicios 2016 y 20 l 5 es el siguiente:

	Miles de euros
		2016			2015
	Corriente	No corriente	Total	Corriente	No corriente	Total
Activos Titulizados	45.774		45 .774	44.686		44.686
Préstamos consumo
Otros	41.843		41.843	42.005		42.005
Activos Dudosos	2.960		2.960	1.602		1.602
Correcciones de valor por deterioro de activos
1 nterescs y gastos devengados no vencidos	879		879	987		987
Intereses vencidos e impagados	92		92	92		92
Otros Activos Financieros	1.648		1.648	514		514
Deudas y otras cuentas a cobrar	1.648		1.648	514		514
	47.422		47.422	45.200		45.200

"Otros" recoge el importe por principal vencido de los Activos Titulizados con antigüedad inferior a tres meses. Los Activos Titulizados cedidos al Fondo derivan de Pagarés cambiarios a la orden y no a Ja orden.

"Activos dudosos" recoge el importe principal vencido de los Activos Titulizados con antigüedad superior a tres meses.

CLASE 8.ª

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Memoria de Cuentas Anuales

El detalle y movimiento de los Activos Titulizados para los ejercicios 2016 y 2015 es el siguiente:

	Miles de euros
	31.12.2016	31.12.201 s
Saldo inicial del ejercicio	43.607	14.925
Adquisición de Activos Titulizados	163.664	155.608
Amortización ordinaria	(162.468)	(126.926)
Amortización anticipada
Amortizaciones previamente impagadas
Activos Titulizados dados de baja por adjudicación/dación de
bienes
Importe de Principal Fallido desde el cierre anual anterior
Recompra
Saldo final cierre del ejercicio	44.803	43.607

El movimiento de los activos dudosos durante los ejercicios 2016 y 2015 es el siguiente:

	Miles de euros
	31.12.2016	31.12.2015
Saldo inicial del ejercicio	1.602
Altas	1.358	1.602
Bajas
Otros
Saldo final cierre del ejercicio	2.960	1.602

Durante el ejercicio 2016 se han devengado intereses implícitos por los Activos Titulizados, tanto de activos dudosos como no dudosos, por importe de 8.657 miles de euros ( 10.112 miles de euros durante el ejercicio 2015), de los cuales 879 miles de euros se encuentran devengados pendientes de vencimiento (987 miles de euros en 2015), estando registrados en el epígrafe "Activos Titulizados" del activo del balance.
A 3 1 de diciembre de 2016, el importe de los intereses implícitos vencidos e impagados es de 92 miles de euros (92 miles de euros a 3 1 de diciembre de 2015), estando registrados en el epígrafe " Activos Titulizados" del activo del balance.

CLASE 8.ª

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Memoria de Cuentas Anuales

Las características principales de la cartera a cierre de los ejercicios 2016 y 2015 son las siguientes:

	31.12.2016	31.12.2015
Tasa de amortización anticipada	0%	0%
Tipo de descuento medio de la cartera	6,71%	5,41%
Tipo descuento máximo de la cartera	53,55	20,60%
Tipo de descuento mínimo de la cartera	0%	0%

Los vencimientos estimados de los Activos Titulizados a cierre de 2016 es el siguiente:

	Miles de euros
	2017	2018	2019	2020	2021	2022-2023	Resto
Por principal	44.803
Por intereses implicitos	2.915
Total	47.718

Los vencimientos estimados de los Activos Titulizados a cierre de 2015 es el siguiente:

	Miles de euros
	2016	2017	2018	2019	2020	2021-2022	Resto
Por principal	43.607
Por intereses implfcitos	2.699
Total	46.306

(7) Deudores y Otras Cuentas a Cobrar

A continuación se muestra el detalle de este epígrafe a cierre de los ejercicios 2016 y 2015:

		Miles de euros
	31.12.2016	31.12.2015
Deudores y otras cuentas a cobrar:
Principal e intereses pendientes de cobro de los Activo Titulizados cobrados durante el mes de enero del ejercicio siguiente:	1.648	514

CLASE 6.ª

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Memoria de Cuentas Anuales

(8) Efectivo y Otros Activos Líquidos Equivalentes

		Miles de euros
	31.12.2016	31.12.2015
Tesorería Otros activos líquidos equivalentes	8.420	9.173
	8.420	9.173

A 31 de diciembre de 2016 y 201 S este epígrafe se compone del saldo depositado en cuatro cuentas abiertas en Caixabank, S.A (Cuenta de Tesorería, Cuenta de Cobros, Cuenta de Compras y Cuenta de Pagos Fondo).

Las cantidades depositadas en la Cuenta de Tesorería, la Cuenta de Cobros y la Cuenta de Compras devengarán un interés igual al O, 1 % o al 0,25% nominal anual en función del saldo de la cuenta y liquidable trimestralmente. No obstante, el tipo de interés no podrá ser inferior al 0% ni el saldo de las mismas podrá ser negativo.

(9) Pasivos Financieros

Los pasivos financieros a 31 de diciembre de 2016 y a 31 de diciembre de 201 S son los siguientes:

				Miles de euros
		31 .1 2.2016			31.12.2015
	Corriente	No corriente	Total	Corriente	No corriente	Total
Obligaciones y otros valores emitidos Series no subordinadas		50.000	50.000		50.000	50.000
Series subordinadas Intereses y gastos devengados no vencidos	133		133	137		137
	133	50.000	50.133	137	50.000	50.137

(a) Obligaciones y otros valores emitidos

La Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo y con cargo al mismo, procedió en la Fecha de Constitución del Fondo, a la emisión inicial de un Bono (48.392 miles de euros de precio de emisión), cuyas características se muestran a continuación :

Bonos	Valor nominal en euros	Nºde bonos	%	Importe nominal en euros
Bono Inicial	50.000.000,00	~~===	96,785%	50.000.000,00

CLASE 8.ª

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Memoria de Cuentas Anuales

El tipo de interés variable nominal aplicable a cada serie, según el establecido en la escritura de constitución, corresponde a:

Remuneración:	Emisión al descuento (96,785%)
Fecha de desembolso:	1 O de febrero de 201 S
Fecha de vencimiento:	Fecha en la que estén totalmente amortizados o en la fecha de vencimiento final del Fondo
Forma de pago:	En cada fecha de pago
Fechas de pago de intereses:	Los días 15 de cada mes

La Sociedad Gestora, en el caso de que así le instruyan todos los Titulares de Bonos en cada momento, emitirá nuevos Bonos (los "Bonos Adicionales") hasta siempre y cuando el saldo nominal pendiente de los Bonos en el momento de la emisión sea inferior o igual a 500.000 miles de euros. Los Bonos Adicionales se destinarán a financiar la adquisición de Activos Tituli:zados Adicionales, su valor nominal unitario no podrá ser inferior a 200 miles de euros y el precio de suscripción será el acordado por los Cedentes y el Suscriptor y comunicado a la Sociedad Gestora. Los Bonos Adicionales serán suscritos por Gedesco Funding No. 1 S.A. en su capacidad de suscriptor.
Todos los Bonos, tanto Iniciales como Adicionales tendrán los mismos derechos y en iguales condiciones desde su respectiva fecha de suscripción, en proporción al importe nominal de cada uno, sin perjuicio de que se hayan emitido en fechas distintas.

El movimiento de los bonos durante los ejercicios 2016 y 2015 ha sido el siguiente:

Ejercicio 2016	Miles de euros
Saldo inicial	48.392
Nuevas emisiones
Amortizaciones
Saldo final	48.392
Ejercicio 2015	Miles de euros
Saldo inicial	48.392
Nuevas emisiones
Amortizaciones
Saldo final	48.392

CLASE 8.ª

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Memoria de Cuentas Anuales

El saldo al 31 de diciembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015 se corresponde con el precio de emisión del bono inicial. (Véase nota 10)
Durante el ejercicio 2016, se han devengado intereses y cargas asimiladas por un importe de 3.339 miles de euros (2.840 miles de euros durante el ejercicio 2015) registrados en "Obligaciones y otros valores emitidos" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta, de los que 133 miles de euros (2015: 137 miles de euros) se encuentran pendientes de vencimiento, estando registrados en "Intereses y gastos devengados no vencidos" en el epígrafe de "Obligaciones y otros valores emitidos" del pasivo corriente.
La estimación de los vencimientos futuros de los Bonos a 3 1 de diciembre de 2016 es la siguiente:

					Miles de euros
Clase de Bono	Tipo de Flujo _ 20_1_7 ___ 20_1_8 ___ 20_1_9 ___ 20_2_0_					2021	2022- 2026	Resto
Bono	Amortización		50.000
Bono	Intereses	3.002	------ 500	- - -	-- -		-----------
		~ 3.002			50.500 === ===-= ==		_~ ===~ ====

Para la obtención de Jos flujos de la tabla anterior se han utilizado los siguientes supuestos:

Fecha de amortización:	15 de febrero de 2018
Tipo de interés:	0,629%

La estimación de los vencimientos futuros de los Bonos a 31 de diciembre de 20 15 es la siguiente:

					Miles de euros
Clase de Bono	Tipo de Flujo _ 20_1_6 ___ 20_1_7 ___ 20_1_8 ___ 20_1_9_					2020	2021- 2025	Resto
Bono	Amortización			50.000
Bono	Intereses	3 .000 -	----- 3.000	500 - - -	---	-	------	----
		3.000 =-==-= =	3.000	50.500 =	==-		~-= ==~= ~==

Para la obtención de los flujos de la tabla anterior se han utilizado los siguientes supuestos:

Fecha de amortización: Tipo de interés:

15 de febrero de 2018 0,811%

OM5562 810

CLASE 8.ª

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Memoria de Cuentas Anuales

( 1 O) Ajustes por Periodificación de Pasivo

Los ajustes por Periodificación de Pasivo a 31 de diciembre de 2016 y a 31 de diciembre de 2015 son los siguientes:

		Miles de euros
	31.12.2016	31.12.2015
Comisiones
Comisión de Sociedad Gestora	4	4
Comisión de administración	96	83
Correcciones de valor por repercusión de pérdidas (-)		(386)
Comisión variable	5.885	5.178
Otras comisiones	303	473
Otros
	6.288	5.352

El epígrafe "Otros" con un importe de 580 miles de euros al 31 de diciembre de 2016 (2015: 1.116 miles de euros) recoge el Gasto anticipado por el descuento al que se emitió el Bono Inicial. El descuento se periodifica en función de la amortización del bono. El bono se amortiza mes a mes según la vida del bono (3 ailos).

Nominal del bono: 50.000 miles de euros

Tipo descuento: 96, 78%

Precio de emisión: 48.392 miles de euros

Descuento: I .608

Duración bono: 3 afios

Periodificación mensual descuento: 44,6 miles de euros

		Miles de euros
	31.12.2016	31.12.2015
Importe descuento	1.116
Importe descuento		1.608
Amortización descuento	(536)	(492)
Saldo final	580	1.1 16

CLASE 8.ª

26 IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

La Sociedad Gestora percibirá una comisión inicial y, en cada Fecha de Pago, comenzando en la primera Fecha de Pago, una comisión de gestión que se devengará diariamente igual a una parte fija más una parte variable calculada sobre el Saldo Nominal Pendiente de los Bonos en la Fecha de Pago inmediatamente anterior.
Asimismo, los Cedentes tendrán derecho a la Comisión Variable, que se devengará diariamente, como la diferencia entre (i) todos los ingresos que puedan derivarse de los Activos Titulizados más cualquier otro que pudiera corresponderle al Fondo; menos (ii) todos los gastos del Fondo, incluidos los intereses de su financiación, los necesarios para su constitución y su funcionamiento, y la cobertura de cuantos impagos se produzcan en los Activos Titulizados que integran su activo (incluidos, sin contar de manera duplicada, los Activos Titulizados Impagados, los Siniestros, y los Activos Titulizados Sustituidos). La Sociedad Gestora procederá a efectuar dicho pago en concepto de Comisión Variable en cada Fecha de Pago, con el límite de los Recursos Disponibles de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos una vez atendidos todos los conceptos anteriores al número que en el Orden de Prelación de Pagos correspondiente ocupa la Comisión Variable.
El movimiento de los ajustes de periodificación de pasivo a cierre del ejercicio 2016 es el siguiente:

Gestora	Administración	Agente Financiero	Comisión Variable	Otros
4	83		5.178	473

120	726		3.833	659


(8)	(55)
(8)	(133)		(574)	(314)
(16)	(51)			(6)
(8)	(54)			(1)
(9)	(51)			(6)
				(1)
(9)	(47)
(8)	(54)		(2.166)	(313)
(8)	(57)
(8)	(61)			(1)
(21)	(54)			(10)
(8)	(50)			(177)
4	96		5.885	303

	(9)	(46)		(386)

CLASE 8.ª

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Memoria de Cuentas Anuales

El movimiento de los ajustes de periodificación de pasivo a cierre del ejercicio 2015 fue el siguiente:

	Comisión Sociedad Gestora	Comisión Administración	Comisión Variable	Otros
Saldos a 4 de febrero de 2015
Correcciones de valor
Importes devengados durante el ejercicio 2015	88	526	5.178	788
Repercusión de pérdidas (ganancias)			(386)
Pagos realizados por Fecha de Pago:
15/03120 15	(9)	(27)
15/0412015	(8)	(29)		(1)
15/0512015	(9)	(34)
15/0612015	(8)	(48)
15/0712015	(8)	(54)
15/0812015	(9)	(55)		(313)
15/0912015	(8)	(47)
15/10/2015	(8)	(46)		(1)
15/1 112015	(9)	(54)
15/1212015	(8)	(49)
Saldos a 31 de diciembre de 2015	4	83	5.178	473
Correcciones de valor			(386)

OM5562 8l3

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(11) Liquidaciones Intermedias

El detalle de las liquidaciones de cobros y pagos producidas durante los ejercicios 2016 y 2015 es el siguiente:

	Miles de euros
	Real
Liquidación de cobros y pagos del período	2016	2015
Activos Titulizados clasificados en el Activo
Pagos por adquisición de Activos Titulizados	(163.664)	(170.533)
Cobros por amortizaciones ordinarias	162.468	126.926
Cobros por amortizaciones anticipadas
Cobros por intereses ordinarios	8.765	9.o33
Cobros por intereses previamente impagados
Cobros por amortizaciones previamente impagadas
Otros cobros en especie
Otros cobros en efectivo	24.039	29
Series emitidas clasificadas en el Pasivo
Cobros por suscripciones		50.000
Pagos por amortización ordinaria
Pagos por intereses ordinarios	(2.807)	(2.211 )
Pagos por amortizaciones anticipadas
Pagos por amortización previamente impagada
Pagos por intereses previamente impagados
Otros pagos del periodo	(29.554)	(2.464)

A continuación se recoge una comparativa entre las tasas e hipótesis de los activos y pasivos en el momento inicial y el momento actual:

	Hipótesis		Momento actual
	momento inicial	Ejercicio 2016	Ejercicio 201 S
Descuento medio de la cartera	7,47%	6,71%	5,41%
Tasa de amortización anticipada de la cartera
Tasa de siniestros de la cartera		8,54%	3,53%
Tasa de morosidad de la cartera		3,79%	2,54%
Vida media de los activos (días)		52,53	50,15

OM556 2814

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Memoria de Cuentas Anuales

A 3 1 de diciembre de 2016 y a 31 de diciembre de 2015 no se cumple ningún supuesto que suponga la amortización anticipada de la cartera. Por tanto, suponemos que los Bonos se amortizarán en la fecha de amortización pactada.
El Fondo no ha presentado impagos en ninguno de los Bonos durante los ejercicios 201 6 y 2015. Asimismo, el Fondo no ha dispuesto de mejoras crediticias para hacer frente al pago de la serie durante los ejercicios 2016 y 2015 ni ha abonado ningún concepto Comisión Variable a los Cedentes-.
(12) Situación Fiscal
De acuerdo con la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. A 31 de diciembre de 2016 el Fondo tiene abiertos a inspección por las autoridades fiscales todos los impuestos que le son de aplicación desde su constitución. Los Administradores de la Sociedad Gestora no esperan que, en caso de inspección del Fondo, surjan pasivos adicionales de importancia.
El resultado económico del periodo es nulo y coincide con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades, todo ello de acuerdo con el propio funcionamiento del Fondo.
(13) Otra lnfonnación
El auditor de cuentas de la Sociedad es KPMG Auditores, S.L. Los honorarios de auditoría correspondientes al ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2016 han ascendido a 4 miles de euros (4 miles de euros durante el ejercicio 2015), con independencia del momento de su facturación.
Los instrumentos financieros han sido valorados a 31 de diciembre de 2016 y 2015, en base a los criterios recogidos en la nota 3 de estas Cuentas Anuales, los cuales no difieren de forma significativa del valor razonable de dichos instrumentos.
A 31 de diciembre de 2016 y 2015 el Fondo no tenía ningún importe significativo pendiente de pago a sus proveedores en operaciones comerciales que a dicha fecha acumulara un plazo superior al plazo legal de pago.
(14) Información sobre Medio Ambiente
Los Administradores de la Sociedad Gestora consideran mínimos, y en todo caso adecuadamente cubiertos los riesgos medioambientales que se pudieran derivar de la actividad del Fondo, y estiman que no surgirán pasivos adicionales relacionados con dichos riesgos. El Fondo no ha incurrido en gastos ni recibido subvenciones relacionadas con dichos riesgos, durante los ejercicios terminados a 31 de diciembre de 2016 y 2015 .

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Memoria de Cuentas Anuales

(1 S) Hechos Posteriores

Con Fecha 8 de febrero de 2017 se procedió a novar parcialmente la Escritura de Constitución del Fondo. Las modificaciones introducidas fueron las siguientes:

(i) Modificación de la Estipulación 4.1., con el objetivo de incluir la obligación de notificar a la Agencia de Calificación en el supuesto de no renovación de la Póliza de Seguros y en el supuesto de renuncia del Administrador.
(ii) Modificación de la Estipulación 4.2., con el objetivo de matizar el procedimiento de liquidación del Fondo en relación con la aplicación del producto de dicha liquidación.
(iii) Modificación de la Estipulación 5.7., con el objetivo de matizar el apartado b) (iv) en relación con la notificación por parte de los Cedentes a los Deudores de los Pagarés y de introducir un nuevo apartado b) (xvi) en relación con los importes debidos por los Cedentes a los Deudores de los Pagarés, con el objetivo de limitar dicho importe debido a una cantidad máxima de cien mil ( 100.00) euros.
(iv) Modificación de la Estipulación 6, con el objetivo de introducir las correspondientes referencias a la Notificación a Ja Agencia de Calificación y de eliminar el antiguo apartado 6.7. ("Facultades y actuaciones en relación con los Derechos de Crédito") por la supresión de las restricciones anteriormente impuestas al Administrador en referencia a las modificaciones sobre Jos Derechos de Crédito. A la fecha de Ja presente Escritura el Administrador sigue siendo Gedesco.
(v) Modificación de la Estipulación 7, con motivo de la modificación de la Póliza de Seguros.
(vi) Modificación de la Estipulación 9.6., con el objetico de introducir dete1minadas matizaciones en relación con la emisión, suscripción y desembolso de los Bonos Adicionales.
(vii) Modificación de la Estipulación 9.7., con el objetivo de introducir dete1minadas matizaciones en relación con los Intereses Ordinarios, os Intereses Extraordinarios, Ja Cantidad máxima a pagar de Intereses y de introducir un nuevo apartado 9.7.4. ("Cantidades Impagadas de Intereses") en el que se establece que las cantidades impagadas de intereses podrán devengar intereses adicionales.
(viii) Modificación de la Estipulación 9.8.4., con el objetico de ampliar Ja fecha de amortización así como matizar e incluir alguna situación que determinará la Fecha de Inicio de Amortización en la que comenzará el Periodo de Amortización.

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(ix) Modificación de la Estipulación 9.12., con el objetivo de amplificar el contenido del informe mensual que deberá remitir la Sociedad Gestora a los Titulares de Jos Bonos y el Asegurador.
(x) Modificar la Estipulación 10.3., con el objetico de introducir determinadas matizaciones en relación con la actuación de la Sociedad Gestora durante cada Periodo de Cobro.
(xi) Modificación de la Estipulación 10.4., con el objetivo de introducir determinadas matizaciones en relación con las Reservas y el Importe Retenido.
(xii) Modificación de la Estipulación 11.1. y 11.4., con el objetivo de matizar, en relación con el apartado 10.4. referido en el punto (xi) anterior, los importes que deberán ser transferidos desde la Cuenta de Tesorería y recibidos por la Cuenta de Pagos.
(xiii) Modificación de la Estipulación 11.S., con el objetico de introducir a DBRS como Agencia de Calificación.
(xiv) Modificación de la Estipulación IS, con el objetivo de introducir un nuevo apartado 15.2. ("Obligaciones de Información a las Agencias de Calificación") y de introducir los datos a efectos de notificaciones de DBRS.
(xv) Modificación de la Estipulación 16.3., con el objetivo de introducir determinadas · matizaciones y cambios en el Orden de Prelación de Pagos en las Fechas de Pago del Fondo. En este sentido, se limitan los gastos a pagar por el Fondo antes del pago de la amortización de los Bonos, se establece una reserva para gastos de extinción y se pospone el pago de los intereses de los Bonos a la amortización de los mismos.
(xvi) Modificación del Anexo 1, con el objetivo de adaptar las definiciones de Agente de Cálculo, Reserva para Excedente y Suscriptor, así como de introducir las definiciones de Agencias de Calificación, Cantidades Impagadas de Intereses, Importe Mensual Requerido, Importe Retenido de la Reserva para Excedente, Límite de Gastos Anuales, Modificación a la Agencia de Calificación, Vencimiento Residual y Vencimiento Residual Medio.
(xvii) Modificación del Anexo 4, con el objetivo de matizar determinados Criterios de Elegibilidad e introducir algún criterio adicional.

Información sobre el Fondo

mominación Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE
mominación del compartimento:
nominación de la gestora: INTERMONEY TITULIZACIÓN, S.G.F.T.S.A.
tados agregados: NO
the 31/12/2016
tidades cadentes de los activos titulizados: GEDESCO SERVICES SPAIN, SA.U. / PAGARALIA, S.L.
FORMACION RELATIVA A LOS ACTIVOS TITULIZADOS
ADROA
			SELECTIVE AND AND STATES					STATE AT 18 Hotel House All Car 21/2 AT 12				Information President	Carlos Date
Rature (%)	Test distants	Test da bitte	in as ł	J	ada die anthony	Taxe de Valleta		英主 š	i 喜喜 ĵ	hukunes Total did and		Test dic *all/dis-	simulated also PRIVATE	Service mitches ă
ticapackagers insures arias	ë	EXECUT	ğ	显著		34020	ī	NON	SE	Ŕ ŧ	見 ā		ĝ	3417
efficados de Baramados de "resonca	i.	š	SHOT	CRAD	ł	140		igi	ï	R	2891		页	ş
Remos Papotecarios	這	3402	CONTE	3812	CARD	ÿ		1422	g	è	延期		R	Į
falss Novemarian	B	ž	GRANTS ₁	3442		Ķ			ÿ		量		R	342,
starting a promotives.	喜	ž	34,74	auu	ž	i mart		ë	lista:	á		ž	242K	34
DEPARTMENT	Ŗ	is of	38/3	\$445	ú	1415		9425	9416	Ŗ	Ŗ		Ř	M6
damas alemperas.	fills.	MAR	84.76	ğ	R	陸		1	HILL	Ŗ	3405		R	3686

Denominación Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE
Denominación del compartimento:
Denominación de la gestora: INTERMONEY TITULIZACIÓN, S.G.F.T.S.A.
Estados agregados: NO
Fsche 31/12/2016
Entidades cedentes de los activos titulizados: GEDESCO SERVICES SPAIN, SA.U. / PAGARALIA, S.L.
INFORMACION RELATIVA A LOS ACTIVOS TITULIZADOS
CUADROA
			Bouncilly accumulate (12002) &				Due in defeated area 3172 2013				Rightlands Press	Garner Runs
Rature Pile	Tests distributions	Tell de bible	h	Į CONSUMS 吉莲	Particular	Taxe de Valley		Handale Just.	Tan of RESIDEN	Contract of the American	Tank? (d) Fall fits	i.		Automatical Service weight? š
Participations houses also		司服		山地	Ř	34000	3470 τ		SHE		房 $\overline{\phantom{a}}$	ę	A40
Certificados de bancosidos de "esconca	ă	Seat	54.77	ON NT	B	las	1471	Ï		Ř	2461	茂	3841
Pitelerius hipotecailos	谨	DAKI	9822	3862	um	È	102		162	河	2862	R	38.EZ
Cedalis Mortes arias	Ø	2455	M423	3441	È	TWI	望		iii)	B	킈	R	34
Pieda/na kurawahirey	쵧	医胃	8080	3884	j	Supple	10H		1144	ä	亚	2426	34.0
Piece arours	Ŗ	2495	06/3	3445	g	1415	1435		sens	Ŗ	展	R	34.05
Prestamos a emparram	fi.	See.	86%	ä	图	陸	1		11U	f)	3405	清清	3846
Plasterius carpumentes	B	SAN	ROS	OWO	the	1407	ğ		1447	È	菜	同期	3447
Cedalas ter Rosiale		眉	BER	出版		1406	342		田	N	9	ብ	外部
Burner de troporte	脂	River	tion	SHARP	ă	1405	3429		388	Ŋ	290U	32	72.5 ₃
Druda subordearda	Allino.	R	通过	$\frac{3}{2}$	SE	莒	P		望	ă	日本	量	262
GROSS AMP	ă	TINE	ä	3576	š	E	1421		Ħ	Į	Į	ă	78
DECREE ASS RANGE	21702	2418	etzt	SRR.	ist	TAT2	H		332	2002	ACL	REC	252
understanding	ğ	$\frac{1}{2}$	DATE	3153	izzi	9819	H	TEST		Ř	릚	HEL	칠
Courses the assessed are realized Taylor Service Breve	高	Mid	耋	at5t	š	FRNE	8438		354	青	$\frac{1}{2}$	1931	1954
Cuentra e colme	ğ,	pa na	白耳	38	t and	ğ	1US.		HIM	Ř	ź,	深思	3455
Denvios de crédite futuro	đ	BER	房	쒋	i me.	HOV	3636		1KRK	ă,	g	zter.	房地
Bonni de Ot Jizacio	Ř	0412	$rac{1}{2}$	司	BRT	141Z	SEP	382		屋	ZEP.	SERK	à
Cadala Internacionauxión	建設	言言	ot.id	3	图	1418	芽	1452		Ŗ	J4'5	过可	3630
c, c	Sing.	ž	ctin	SIGN	EXER	14lly	41.74	7459		Links	B412	2422	Ą

CLASE 8.ª

S.G.5.1

$0,03$ LUROS SENIS

OM5562817

Información sobre el Fondo

	53.1
IDenominación Fondo: NA GEDESCO TRADE FINANCE
Denominación del compertimento:
Denominación de la gestore: INTERMONEY TITULIZACIÓN, S.G.F.T.S.A.
Estados egregados: NO
Fecha: 31/12/2016
Entidades critientes de los activos titulizados: GEDESCO SERVICES SPAIN, S.A.U. / PAGARALIA, S.L.

INFORMACION RELATIVA A LOS ACTIVOS TITULIZADOS
ADRO

TANK i i
SACTIVITY
Ē I

Tel://Wingsupporters (million che segmed)		IV De activos					sponsor and and				Principal peridients to	Distal Property		Double Forest
			Perchot coulering	rendala	MICHAELOLIA	TOO RESEARCH	erumasias e anaelijoist			J
lata mm	3850	ä	3897	300		ħ	5		医鼻	329	RGK	150	300
De la 3 inews	Sig-	ä	옆	S	S		星		屋足	¥	医窝	USSE	$\ddot{a}$	Î
r3afinews	DARKI	E	亚	1.110	DK76		曼	g	R ₃	界	ğ	落	一个	1,20%
Fig.9 (piges)		R	從図	326			DAUGH		ŝ	$^{134}$	DAYS	S		H
$+9.412$ mesos	3854	R		846	尼耳		前	ŝ		Ë	围		ī	ä
film die 12 meetes	GWARD	覆	CON	1347	R		gang o	E,	ş	2.124	0300	533	85.34	2.721
Rotal	13400	į	0472	277	曼	1	GRA	g	Geist	SUMPLE	B		1513

CONTRACTOR	RP dia achieve		CONTRACTOR		CONSIDERATION	Dock Struckhood	Chuck Total	CONTACT ARREST	Palor Gameshaw Theodor > 2 Million	B.Denderry
		para and any		J
Hara I mes	BA15	1792		三五	1556	3	I	5	N.74	ă
De la 3 means				ž					15,210
De 3 a 6 meses				Ž
Dirá a 9 mess Dir 9 a 12 mess		ž	REG	8546	四段	Eesti			0561
	WANTED	ŝ	0542	UND	五日		ă		SB2	男女
Milk de 13 meses.		Veg	玉	署					ž	53
N	55.75	B	SK2							88

CLASE 8.ª

$\tilde{z}$

Información sobre el Fondo

	5.05.1
Denominación fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE
Denominación del compartimento:
Denominación de la gestora: IVIERMONEY IIIULIZACIÓN, S.G.F.T.S.A.
Estados agregados: NO
Feche: 31/12/2016
Entidades cedentes de los activos titulizados: GEDESCO SERVICES SPARN, S.A.U. / PAGARALIA, S.L.
INFORMACION RELATIVA A LOS ACTIVOS TITULIZADOS
CILADRO

	CONTRACTOR
	the first of the contract and the contract of ---------------------------------------

			TOMORE SHARES
9543 FEDERAL ARE UN AUTOMOTIVE INVESTIGATION ON CHANGE	Streette actual 31/12/2014		Charaction cleave an use entering TIGHT		is Bib	Michael DS: 02/2019
Interior a I also	38	44,802	300	43,687	g	14,975
Entre 1 + 2 años	Signal		ÿ		Ş
Ene2+344ps	13622		ÿ		ź
Fritte 3 r 4 alsos	a S		STREE		ë
Picelly Estin	38		ā		ă
FineSetOwn	10.00				ä
Samuel a loaded	ŝ		š		湿
Tune	Ball	44.803	ÿ	43,407	FOR	14925
Wide the thus forcile somder ada (about	范38	2,6%	100	351	25,000	Ş

OR AUTHORAL ERRITAL OSCILLO

2659

0.16

₁₇₃

Antiquedad mode pr

CLASE 8.ª

Información sobre el Fondo

	5.05.7
Denominación Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE
Denominación del compertimento:
Denominación de la gestora: INTERMONEY ITTULIZACION, S.G.F.T., S.A.
Estados agregados: NO
Feche: 31/12/2016
Entidwine cedentes de los octivos titulizados: GEDESCO SERVICES SPAIN, S.A.U. / PAGARALIA, S.L.
INFORMACION RELATIVA A LOS ACTIVOS TITULIZADOS
CUADROL

CLASE 8.ª

5381

8,32

House!

36/21 0552 cells

makes (M)

Tijnes die betracke der ins acti

Tyo del delo neido pardoado The definition is a statement.
The definerial rooms informa0M5562820

$\overline{4}$

$\overline{5}$

Información sobre el Fondo

						SQ3
rominación Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE
vaminación del compartimento:
vorminación de le gestore: INTERMONEY TITULIZACION, S.G.F.T.,S.A.
ados agregados: NO
ha:31/12/2016
idades cadentes de los activos titulizados: GEDECCO SERVICES SPARI, S.A.U. / PAGARALIA, S.L.
DRIMACION RELATIVA A LOS ACTIVOS TITULIZADOS
URDF
Distribution geographics antique change inclus de moned		Strussion actual 31/72/2016		Statement of the state state and state of		*SERVICES SHARES SERVICES*
	Media and planets	Providual pendiente	for day worthviss virtual	Principal untrillents	SP-06 astronomi vitama	Pills us petalente
š	g	g	569	B	562
	š	黃粱	1667	35	ä
ä	3862	No.	1982	MAG	2652	植地
g	3662	0486	1053	WARK	35652	JUAN

Denominación Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE											SAG3.
Denominación del compartimento:
Denominación de le gestore: INTERMONEY ITTULIZACION, S.G.F.T.,S.A.
Estados agregados: NO
Fecha: 31/12/2016
Entidades cedentes de los activos titulizados: GEDESCO SERVACES SPANY, S.A.U. / PAGARALIA, S.L.
INFORMACION RELATIVA A LOS ACTIVOS TITULIZADOS
CUADROF
ПОСОБАЛЕЕ! 9 републіка модем ФА верніш (медна сін шивы)		Studebo acust 31/72/2016					Stuaiden claim anual anuarant 21/12/2015			SURFACION STATES
	New actives your		Provabilizer decise		for an expect yours		Principal pendents	SP-06 asTivas your			Pillacian publication
Andakucia	3660		21982		1959		9	7642		필
Arayes	3		0604		1667		Nost	35		副
Auturias	3862		Out is		1662		Ne.	2662		雅
Ramares	38.13		Colden.		1053		Walder	3561		JUAN
Cateria	3664		288		tees		1687	羽		副
Caritachila	0645		opatty		toca		B	365		휇
Cardiffication	ones.		COLOR		1666		1007	MAG		1009
Cartile La Manche	3892		GRAD		1067		Now.	à		2000
Consulta	OGGE		0893		1004		sear	2502		图
Cruia.	0669		0272		100%		剑	創		2692
Falley ad.ra	9670		9992		1670		NON.	26,72		2892
Call-Ja	(807)		Noon		1671		NGC	局用		苏府
Madrid	06/72		0005		16/72		M/RS	2672		認知
Mrilla	0673		9696		1073		2006	园		副
Mamle	95.00		5695		1674		2002	55.74		副
Neware	Ob75		OUGH		1675		1698	房		恩恩
La Floria	00.00		OSPR		16.70		Note	近所		2002
Corresponded Values and	8677	4397	07100	44.859	1677	4,470	G.KC R6	局流	Ŗ	2700	14.925
Pets Van. n	39.73		3721		he Jib		Szigh	恩恩		2,903
Tunzi España	3679	4397	9777	44.893	1671	4.409	43.6677 $\frac{1}{2}$	公元	2,297	良	14.925
Otras pales Under curvus	36.02		2		$\frac{30}{20}$		图	羽		2803
Rest o	$\frac{30}{300}$		8204		teen			$\frac{1}{2}$		104
Tictal general		4337	0.725	44,003	1652	4,403	43,627 time.	$rac{1}{2}$	2287	2700	14,925

CLASE 8.ª

$0,03$ EUROS

Información sobre el Fondo

Denaminación Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE
mominación del compartimento:
Denominación de la gestora: INTERMONEY TITULIZACION, S.G.F.T.S.A.
Estados agregados: NO
Fecha: 31/12/2016
ticiwal a cedentes de los activos titulizados: GEDESCO SERVICES SPAIN, S.A.U. / PAGARAUA, S.L.
INFORMACION RELATIVA A LOS ACTIVOS TITULIZADOS

Denominación Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE
Denominación del compartimento:
nominación de la gestora: INTERMONEY TITULIZACION, SG.F.T.S.A.
Emois agregados: NO
Periodo de la declaración: 31/12/2016
Mercados de costanción de los valores emitidos: AIAF

INFORMADON RELATIVA A LAS OBLIGADONES Y OTROS VALORES EMITIDOS

	Villes die example		Thusday amust 31/12/2016			COMMENTARY
j	becominated as the Personal method of the control of		Warnford Î			Hindald pend artes M-de peakes em todas	一つの理論論を	CSGS DISTURBANCE	Sales and Alley		Congression
				6		ECT				Ř
LIZEDOS LED			ODD DECENT		SUDDER		30.000.00		DOCTOR		SQUAKE
Ä		DV/J3		GT24	street cores			1224	EFE 100008		DELYK

CLASE 8.ª

$\frac{2}{3}$ š

pig.

8712 auti

Discussionerus, discut percléngthus na comprisit com entre extensión.
Son tar

dian

OM5562822

$\hat{\mathbf{r}}$

$\overline{r}$

Información sobre el Fondo

											5.05.2
			Demotrineoien Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE
Denominación del compartimento:
			Denominación de la gestora: INTERMONEY TITULIZACION, S.G.F.T.,S.A.
Estudos agregados: NO
Periodo de la declaración: 31/12/2016
			Afercados de cotización de los valores emitidos: AIAF
			INFORMACION RELATIVA A LAS OBLIGACIONES Y OTROS VALORES EMITIEOS
CUADROB
	PISTAN DR ELITES					Prize/Board			Principle undertime	Tailet Perspects	Controlates da shim
Sada	Zongstrake	liado do	Talking the contemporary in	Margaret	ł,		Suite down go	THE REPORT OF THE SAME	Yirclini Britaind		per repensation de

[2000/15/2008]	HACKLIN					(1.1572)
Total		0740	LINO II.		OPES		SCOON COM


	Take de l'iterità medio perderado de las obstaciones y atros velones ambiens rial			îkî		9742		142/42

CLASE 8.ª

$0,03$ EUROS

$\infty$

Información sobre el Fondo

									5.05.2
	Demonviradion Fordor: IM GEDESCO TRADE FINANCE
	Denominación del compartimento:
	Denominación de la gestone: INTERMONEY TITULIZACION, S.G.F.T.S.A.
Extandos agreepados: NO
	Periodo de la declaración: 31/12/2016
	Mercados de cotización de los valores emitidos: AIAF
	INFORMACION RELATIVA A LAS OBLIGACIONES Y OTROS VALORES EMITIDOS
CUADROC
	industry example			Transfer artual 30/12/3016			Chancel Hyperfield and representation	MANUFACTE
Î	Designation and		Charles All Controllers		l		MARSHAW AT APPARE		į
		Fague del periodo	MORE MUNICIPALITY	Take Air period	Tages an amultaneous	THE ACAR VA	-Tages aggressive	Facto del perfecto	Francisco Acumulacdos
				Ë		ë	ē	ë	p
AD60J13000001				hτ	5.019				i,
		N40	$\frac{1}{2}$	$0 - 17.5$	$\frac{1}{2}$	5.019 1758	ß	BAL a	i, $\frac{1}{2}$

				Disease adult 30/02/2016				Countil resolution are parents another 31/12/825
Sade	Designation and		Formala Advised No. 2141		l			American artistical		Ingeles
		The same of the country of		te survivis 1 State Manuel Train exclusive 1 State Holdings			g.	Tage and the local con-	The party and perfectly a pro-		ROMANDS

021300001											5
				TANK		$m = 322 + 14$	1252 1610C			$\overline{\mathbf{B}}$	1.57

CLASE 8.ª

$0,03$ EUROS I.

0M5562824

Información sobre el Fondo

						$\Sigma$ 05.2
Denominación Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE
Denom intoión del compartimento:
Denom medion de la gestora: INTERVIONEY THULIZACION, S.G.F.T.,S.A.
Estados agregados: NO
Periodo de la declaración: 31/12/2016
Mercadas de cotización de los valores emitidos: AIAF
INFORMACION RELATIVA A LAS OBLIGACIONES Y OTROS VALORES EMITIDOS
CILADROE
With maid and the volume y at us waismes an Miles gast off conde (miles de eached)				Principe pendente
		Struckler actual 31/12/2010	Sunship of the first print and the CCT of		Strategic Installations
inferiture i allio	2765		3,750		g
Frist Ly Jafos	2765		R		1768
Evere 2 y 3 años	1918	ā	igi		2702
Even 3 y 4 años	MAGE		5762		2765
Franca / Sahos	Dail 1		黄		š
interes y 10 años	EF2		BZD		R)
Superintent & EC allied	2773	RG.002	5271	50,000	FOR	SC.COM
ð	$\overline{3772}$	玩笑酒	1272	sasoc	2272	現代のも

CLASE 8.ª

$0,03$ EUROS 5 Ŕ TRES CÍNTIMO

en als

372

3775

Vida moldual media panderada (altos)

E HE

30.000

OM5562825

$\circ$

Información sobre el Fondo

	5.053
Denaminación Fondo: MI GEDESCO TRADE FINANCE
Denominación del compartimento:
Denomenación de la gestora: POTERMONEY TITULIZACIÓN, S.G.F.T. S.A.
Estados agregados: NO
Fecha: 31/12/2016

OTRA INFORMACIÓN SOBRE EL FONDO

informacian autore its majoras creditions dal Ferida	Standide school 31/12/2016	STAGLICK HOUSE OF UNIVERSITY TO ALCOHOL		STATE MANAGER DESIGNED
In groter del Fuendo de Persersa comitituido (miles de euros)	4775	ß,		27.75
1.1 Inporte mains de Fundo de Reseva tarilles de euro."	4.7%	1728		1776
2 Parrounded in an important Funds, 29 September 1980 when it are all points entitled in Fall	0.777	1277	ă	B
"3 Deputation Kitch a sur-sport da	82.79	17.75	Ξ	2778
1.4 Rating de la contrapartida	R	1779	Ξ	in,
ILS Rating requestes to continuous C.P.	0700	BEL	ā	2001
lemosts disportible de la tease de liquides titales de euros	8%	12/21		ë
2.1 Percentaes system that it parties disposible de la "rea de fiquidera sobre el tutal de passeos multidos fes	0702	1707	z	$\frac{2}{2}$
2.3 Denomia across de la sua fragmentica	禪	1763	ä	1761
13 Beta's de la contrazionida	言	医		M
2.4 But you request do de la LOYBILD-BELLE	0785	1,705		List)
In porte de los polícios emitidos que entravalos por exam direitos de euros)	B200	Ř	Ŧ.	3,595
1. I Part entire a current experience has evaluated and an initial devices because envited as (Pa)	9760	DRA	E	3
3.2 Derumination of a writing analytic	0.788	17篇		混
1.3 Retires del es olsta	d789	Ball		まだ。
SARAS IRVANCIA POSSA	贫	36.1	ā	80
Saboodisable de seiles (576)	6791	Ř	z	ERSI
4. I Postehum dal impatte persolante de lois subici no tabiordinada subsetei rustro pendieren del todi distribuis Phy	ĝ.	Ř 8	8	2792
Imports Indiana develope associated at the consequence of the Channel of the United States and the u	0792	1,792		혋
1.1 Dereminación de la concepturada	医后	i.		225
SERVICIALIZATION DE TERRESTE	88	ß.	Ξ	COL
E3 Battle metamore is to contrace the	9796	1796		ŝ

CLASE 8.ª

OM5562826

	PALL

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	AFI
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	NO:

Información sobre el Fondo

Denominación de la gestore: INTERMONEY TITULIZACION, S.G.F.T.,S.A. Denominación Fondo: IM GEDESCO TRADE FINANCE INFORMACION RELATIVA A COMISIONES Jenominación del compartimento: Estados agregados: NO Fedha: 31/12/2016 CUADRO B

	١







































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CENTRAL CENTRAL


$\frac{5}{2}$
	800	GEDESCO SERVICES SPANESALL.
to emison intio Fondation	互通

mi y gratos (pillos de Danamikali pu dheesda eriis inge Maring _.		Fischle utilizity			ı
Ingestos y gazzas del perforito de calculo	î	SLOCOLLIE	PARDICITIE PIGC/ILOR
Wargen de Interess	$\frac{1}{2}$	ď	R	460	開
Detectives de artives financiares (Metod	즯
Octadores a provisions (hero)	E.
Conseilly, lighthink adves to turismes on ta Lat	oz _E
Clean, ingresses y gasturi excepts sommitting sasiable y Concerned original of the Section	ony.	1391	쿡	340	608
Tota angesea y que la compana considerazione. Il nomina cele demolisiony repertento de perdudes Humania, W	care	¥	3.3%	Î	š
Impound sobre beautists (10)	Ş
City, Line Autrick on Green Harrist	B
Currents vertieble deversada en curren de pendidas y surveyed on (100°	ä	¥	328	$\frac{1}{2}$	d04
Representation of ortorious (-1) 1970-1981 (2) -223	ij
Cometa en en labée en colla	DEED
Curricult warrelete inconservation of perchands decade are:

CLASE 8.ª

OM5562827

$\Xi$

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FfNANCE, FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS

Informe de Gestión

Ejercicio 2016

1. El Fondo de titulización. Antecedentes

IM GEDESCO TRADE FINANCE, Fondo de Titulización de Activos, en adelante el "Fondo", de carácter privado que fue constituido mediante escritura otorgada el día 4 de febrero de 2015, por InterMoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A., ante el notario de Madrid D. Antonio Huerta Trólez, con el número de protocolo 275, agrupando inicialmente 2.297 Derechos de Crédito, por un importe total de 14.924.614,68€, que corresponde al Precio de Cesión de los Derechos de Crédito. Dichos Derechos de Crédito fueron cedidos por Gedesco Services Spain, S.A.U. y Pagaralia, S.L.

InterMoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A., con domicilio social en Madrid, Calle Príncipe de Vergara 131 y con CIF A-83774885, está inscrita en el Registro de Sociedades Gestoras de Fondos de Titulización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 1 O, tiene a su cargo la administración y representación legal del Fondo.

La inscripción en los registros oficiales, por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, de los documentos acreditativos y de la Escritura de Constitución tuvo lugar con fecha 5 de febrero de 2015 .

La Fecha de Desembolso fue el 10 de febrero de 2015. En dicha fecha se procedió a la emisión de los Bonos de Titulización por un importe nominal de 50.000.000 €, integrados por 1 Bono.

El Fondo constituye un patrimonio separado, abierto por su activo y pasivo, carente de personalidad jurídica, integrado, en cuanto a su activo, por Derechos de Crédito derivados de pagarés a la orden y no a la orden de los cuales Gedesco Services Spain, S.A.U. y Pagaralia, S.L hayan adquirido los créditos cambiarios que sus respectivos clientes ostentan frente a sus deudores, cuya finalidad es financiar la actividad de dichos clientes frente a los deudores y, en cuanto a su pasivo, por los Bonos de Titulización emitidos en cuantía y condiciones financieras tales que el valor patrimonial neto del Fondo es nulo.

El Fondo está regulado conforme a (i) la Escritura de Constitución del Fondo y (ii) las disposiciones legales y reglamentarias en vigor en cada momento que resulten de aplicación.

Los Fondos de Titulización de Activos están sujetos al régimen general del Impuesto sobre Sociedades.

Los rendimientos obtenidos por los titulares de los Bonos, tanto por el concepto de intereses, como con motivo de transmisión, reembolso o amortización de los mismos tendrán la consideración de rendimientos de capital mobiliario y podrán estar sujetos a retención de acuerdo con las normas fiscales que les sean aplicables.

Posterionnente, con fecha 11 de febrero de 2016 se procedió a novar parcialmente la Escritura de Constitución del Fondo (Primera Escritura de Novación).

OM5562829

Adicionalmente, con fecha 26 de septiembre de 2016 se procedió nuevamente a novar parcialmente la Escritura de Constitución del Fondo (Segunda Escritura de Novación).

2. Situación actual del Fondo

2.1. Principales datos del activo

A 31 de diciembre de 2016 la cartera titulizada agrupada en el activo del Fondo contaba con las siguientes características:

Datos Gc:ocrales
Número de Derechos de Crtdito	3.737	171	489
Número de Deudores	1.385	98	259
Número de Clientes	1.200	80	247
Saldo Nominal Pendiente	41.833.999, 1 o	1.809.735.48	4.073.700,34
Precio de Cesión	39.526.038,31	1 .665.296,88	3.611.361,22
Precio Medio de Cesión (%)	94,48%	92,02%	88,65%
Saldo Nominal Pendiente medio por Deudor	30.205,05	18.466,69	15.728,57
Mayor Saldo Nominal Pendiente	587.150.72	100.000,00	65.1 51 ,48
Vida Media (dias)	52,53
% sobre Saldo Pendiente	87,67%	3,79%	3,53%
2) Concentración por deudor (*)		Cartera Total
Top 1		4,04%
Top 10		18,87%
To 25		28.06%

(*) Porcentaje sobre el total de Cartera no Vencida

Durante el 2016, el Fondo de Titulización ha efectuado nuevas adquisiciones de Derechos de Crédito con cargo a los cobros obtenidos de los propios derechos de crédito de acuerdo al siguiente detalle:

e;:;; D~rrcho~ d,· fr ~tllto .\dicionalcs · '·
Mes	Precio de Cesión
Enero	10.888 .288, 16
Febrero	13.345.998,69
Marzo	12. 169.369,09
Abril	14.280.931 ,67
Mayo	11.365.011,57
Junio	16.251 .385,33
Julio	17.133.082,46
Agosto	10.334.725,08
Septiembre	13.739.336,42
Octubre	10.751.166,02
Noviembre	14.344.001,19
Diciembre	18.040.974,80
Total	162.644.270,48

2.2. Principales datos del pasivo

A 31 de diciembre de 2016 las características principales de los Bonos emitidos por el Fondo de Titulización eran las siguientes:

Total	S0.000.000	so.000.000

3. Principales riesgos e incertidumbres

3.1. Riesgos vinculados a la cartera de activos

Los riesgos vinculados a la cartera de activos son:

La morosidad y los siniestros (ver apartado 2.1).
Los derivados de la concentración: por deudor (ver apartado 2.1 ).
Frente a dichos riesgos, el Fondo es beneficiario de una póliza de seguro de crédito firmada con AIG Europe Limited con el objetivo de cubrir el riesgo de impago por parte de los deudores de los Pagarés de los que derivan los Derechos de Crédito adquiridos por el Fondo en los ténninos previstos en la Póliza de Seguros. Los Derechos de Crédito cedidos al Fondo se consideran asegurables en tanto que cumplan los Criterios de Elegibilidad y teniendo en cuenta los límites establecidos por la Compañía de Seguros.

Asegurador	AIG Europe Limitcd
Porcentaje de Cobertura	100% Precio de Cesión de los Derechos de Crédito
Duración de la Póliza	3 aftos, renovable por periodos adicionales de 12 meses
Periodo de cobertura actual	04/02/2018
Limite de responsabilidad máxima	50.000.000
Límite estándar parar Grupos de Deudores	500.000
Límite estándar para Clientes	1.000.000
Límite por operación	2.000.000
A viso de impago	Hasta 12 meses después de la fecha de vencimiento
Condición de pago	30 días después de la recepción de la reclamación
Ratio Reclamaciones	o
Cancelación de la póliza antes de su fecha de vencimiento	:J El asegurador tiene derecho a cancelar la póliza antes de la fecha de vencimiento si pasados 60 dias del vencimiento de la prima ésta no fuese abonada. A su vez, El asegurado también tiene derecho a cancelar si el Fondo no tuviese derecho de crédito al uno en su haber

Sin perjuicio de los límites estándar establecidos en la anterior tabla la compañía aseguradora podrá otorgar límites excepcionales para algunos grupos deudores y clientes que excederán de los límites estándar anteriores.

3.2. Riesgo de contrapartida

La siguiente tabla muestra las entidades que prestan algún servicio financiero al Fondo.

Cu~nta Tesoreria (Contrato
cuenta de Tesorería)	Caixabank, S.A.	P-2/ A-2 / R-1 (low)/ F-2	Baa2 / BBB 1 A (low) / BBB
Cuenta Cobros (Contrato cuenta
de Cobros)	Caixabank. S.A.	P-2 1 A-2 I R-1 (low)/ F-2	Baa2 / BBB 1 A (low) / BBB
Cuenta Compras(Contrato
cuenta de Compras)	Caixabank, S.A.	P-2 / A-2 / R-1 (low)/ F-2	Baa2 / BBB 1 A (low) / BBB
Cuenta Pagos( Contrato cuenta de
Compras)	Caixabank, S.A. AIGEurope	P-2 / A-2 / R-1 (low)/ F-2	Baa2 / BBB / A (low) / BBB
Póliza de Seguro	Limited		A2 / A+/- / A
	Gedesco Services
Administrador de los préstamos	Spain, S.A.U. y
Contrato de administración )		Pagaralia,"'-"' S.=L _______ _

OM5562831

Con fecha 14 de abril de 2016, la Sociedad Gestora en nombre y representación del Fondo abrió una Cuenta de Pago en el Banco de Cuentas del Fondo (Caixabank, S.A.)

3.3. Otros riesgos

Otro riesgo potencial que puede alterar el nonnal funcionamiento del Fondo es el riesgo de rentabilidad derivado de una posible insuficiencia de Derechos de Crédito disponibles para la compra por parte del Fondo o un descuento en los Derechos de Crédito cedidos al Fondo que no permitiera cubrir los pasivos del mismo.

4. Evolución del Fondo en el ejercicio 2016

4.1. Morosidad y Siniestros

Las tasas de morosidad y siniestros al cierre del ejercicio 2016 se recogen en el cuadro del apartado 2. 1.

4.2. Rentabilidad de los activos

El precio medio de cesión de la cartera al cierre del ejercicio 2016 se recoge en el cuadro del apartado 2.1.

4.3. Bonos de titulización: pagos realizados, importes pendientes y tipos de interés vigentes.

La siguiente tabla muestra los datos de los pagos de principal e intereses realizados en el ejercicio por el Fondo a los Bonos:



	50.000.000	50.000.000	0.00%	2.807.322,49	0,629%
Total	50,000,000	50.000.000

A 31 de diciembre de 2016, no hay ningún importe pendiente de pago a los Bonos emitidos por el Fondo.

CLASE 8.ª

4.4. Otros importes pendientes de pago del Fondo

A 31 de diciembre de 2016 no existe ningún importe pendiente debido y no pagado.

5. Generación de flujos de caja en 2016

Los flujos financieros generados por la cartera de activos durante el ejercicio 2016 han ascendido a 170 millones de euros, siendo 161 millones en concepto de devolución del Precio de Cesión los Derechos de Crédito y 9 millones en concepto de descuento.

La aplicación de estos flujos junto con el resto de recursos disponibles del Fondo se ha utilizado para la dotación de las Reservas, Importe Retenido y compras de Derechos de Crédito Adicionales conforme a lo establecido en la Estipulación 1 O de la Escritura de Constitución. Dichas Reservas, Importe Retenido y cualquier otro recurso perteneciente al Fondo se han aplicado siguiendo lo estipulado en el Orden de Prelación de Pagos. (Estipulación 16 de la Escritura de Constitución).

6. Riesgos y mecanismos de cobertura: mejora de crédito y triggers

6.1. Principales riesgos de la cartera

Tal y como se ha detallado en el apartado 3 anterior los principales riesgos de la cartera son el de morosidad, y los derivados de la concentración por deudor de la cartera.

6.2. Evolución de la mejora de crédito durante el ejercicio. Situación a cierre comparada con situación inicial

Como principales mejoras de crédito, el Fondo cuenta con un Importe Retenido que en la Fecha de Constitución ascendía a 2.500.000 euros, y con la Póliza de Seguros contratada con AIG Europe Limited.

En lo que respecta al Importe Retenido, su nivel a 31 de diciembre de 2016 era de 2.500.000 euros, siendo este nivel igual al Nivel Mínimo establecido en la Escritura de Constitución del Fondo (2.500.000 euros).

En cuanto a la Póliza de Seguros a 3 1 de diciembre de 2016 no ha iniciado procedimiento alguno de reclamación de cantidades impagadas ni el Fondo ha recibido cantidad alguna procedente de AIG Europe Limited como compensación de reclamaciones producidas durante este ejercicio o ejercicios anteriores.

La siguiente tabla recoge los niveles de mejora de crédito del Bono Inicial a cierre de 2016 comparada con la mejora de inicial (en la fecha de constitución):

1 Total emisión	50.000.000,00		50.000.000,00

CLASE 8.ª

6.3. Triggers del Fondo

Periodo de Cesión

Durante el ejercicio 2016, no se han cumplido las condiciones necesarias para la finalización del Periodo de Cesión detalladas en el apartado 5.5 de la Escritura de Constitución.

El Periodo de Cesión es el periodo entre la Fecha de Constitución y la Fecha de Inicio de Amortización. La Fecha de Inicio de la Amortización será 15 de febrero de 2018.

Otros triggers del Fondo

No se ha producido ninguna situación que haya provocado actuación adicional por parte de la Sociedad Gestora.

7. Perspectivas del Fondo

7.1. Liquidación y extinción del Fondo

El Fondo se extinguirá cuando se amorticen íntegramente los Derechos de Crédito, siendo la Fecha de Vencimiento Legal del Fondo el 15 de febrero de 2030.

Suponiendo una evolución similar del Fondo a la del ejercicio 2016, durante el próximo ejercicio no se producirá un suceso de liquidación anticipada en los términos recogidos en la Estipulación 4.1 de la Escritura.

No obstante lo anterior, no existe garantía de que no se pueda producir alguno de los supuestos de liquidación anticipada que se recogen en la Escritura de Constitución durante el próximo ejercicio.

7.2. Hechos posteriores al cierre

Con fecha 8 de febrero de 2017 se ha procedido a novar parcialmente la Escritura de Constitución del Fondo. Las modificaciones son las siguientes:

(i) modificar la Estipulación 4.1., con el objetivo de incluir la obligación de notificar a la Agencia de Calificación en el supuesto de no renovación de la Póliza de Seguros y en el supuesto de renuncia del Administrador;
(ii) modificar la Estipulación 4.2., con el objetivo de matizar el procedimiento de liquidación del Fondo en relación con la aplicación del producto de dicha liquidación;
(iii) modificar la Estipulación 5.7., con el objetivo de matizar el apartado b)(iv) en relación con la notificación por parte de los Cedentes a los Deudores de los Pagarés y de introducir un nuevo apartado b)(xvi) en relación con los importes debidos por los Cedentes a los Deudores de los Pagarés con el objetivo de limitar dicho importe debido a una cantidad máxima de cien mil 100.000 euros;

CLASE 8.'

(iv) modificar la Estipulación 6, con el objetivo de introducir las correspondientes referencias a la Notificación a la Agencia de Calificación y de eliminar el antiguo apartado 6.7. ("Facultades y actuaciones en relación con los Derechos de Crédito") por la supresión de las restricciones anteriormente impuestas al Administrador en referencia a las modificaciones sobre los Derechos de Crédito. A la fecha de la presente Escritura el Administrador sigue siendo Gedesco;

(v) modificar la Estipulación 7, con motivo de la modificación de la Póliza de Seguros;
(vi) modificar la Estipulación 9.6., con el objetivo de introducir determinadas matizaciones en relación con la emisión, suscripción y desembolso de los Bonos Adicionales;
(vii) modificar la Estipulación 9.7., con el objetivo de introducir determinadas matizaciones en relación con los Intereses Ordinarios, los Intereses Extraordinarios, la Cantidad máxima a pagar de Intereses y de introducir un nuevo apartado 9.7.4. ("Cantidades Impagadas de Intereses") en el que se establece que las cantidades impagadas de intereses podrán devengar intereses adicionales;
(viii) modificar la Estipulación 9.8.4., con el objetivo de ampliar la fecha de amortización así como matizar e incluir alguna situación que determinará la Fecha de Inicio de Amortización en la que comenzará el Periodo de Amortización;
(ix) modificar la Estipulación 9.12., con el objetivo de ampliar el contenido del informe mensual que deberá remitir la Sociedad Gestora a los Titulares de los Bonos y al Asegurador;
(x) modificar la Estipulación 10.3., con el objetivo de introducir determinadas matizaciones en relación con la actuación de la Sociedad Gestora durante cada Periodo de Cobro;
(xi) modificar la Estipulación \0.4., con el objetivo de introducir determinadas matizaciones en relación con las Reservas y el Importe Retenido;
(xii) modificar la Estipulación 11. l y 11.4, con el objetivo de matizar, en relación con el apartado 10.4. referido en el punto (xi) anterior, los importes que deberán ser transferidos desde la Cuenta de Tesorería y recibidos por la Cuenta de Pagos;
(xiii) modificar la Estipulación 11.5., con el objetivo de introducir a DBRS como Agencia de Calificación;
(xiv) modificar la Estipulación 15, con el objetivo de introducir un nuevo apartado 15 .2. ("Obligaciones de Información a las Agencias de Calificación") y de introducir los datos a efectos de notificaciones de DBRS;
(xv) modificar la Estipulación 16.3., con el objetivo de introducir determinadas matizaciones y cambios en el Orden de Prelación de Pagos en las Fechas de Pago del Fondo. En este sentido, se limitan los gastos a pagar por el Fondo antes del pago de la amortización de los Bonos, se establece una reserva para gastos de extinción y se pospone el pago de los intereses de los Bonos a la amortización de los mismos;

CLASE 8.ª

(xvi) modificar el Anexo l, con el objetivo de adaptar las definiciones de Agente de Cálculo, Reserva para Excedente y Suscriptor, así como de introducir las definiciones de Agencias de Calificación, Cantidades Impagadas de Intereses, Importe Mensual Requerido, Importe Retenido de la Reserva para Excedente, Límite de Gastos Anuales, Notificación a la Agencia de Calificación, Vencimiento Residual y Vencimiento Residual Medio.

(xvii) modificar el Anexo 4, con el objetivo de matizar determinados Criterios de Elegibilidad e introducir algún criterio adicional.

DILIGENCIA DE FIRMA

Reunidos los Administradores de Intermoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A., Sociedad Gestora de IM GEDESCO TRADE FINANCE, Fondo de Titulización de Activos, en fecha 10 de marzo de 2017, y en cumplimiento de la Circular 2/2016, de 20 de abril, de la CNMV sobre normas contables, cuentas anuales, estados financieros públicos y estados reservados de información estadística de los Fondos de Titulización y las modificaciones incorporadas a ésta mediante la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la C.N.M.V, del artículo 37 del Código de Comercio y demás normativa aplicable, proceden a formular las cuentas anuales y el informe de gestión de dicho Fondo correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2016 extendidas en dos ejemplares, todos ellos en papel timbrado del Estado, numerados correlativamente e impresos por una cara, conforme a continuación se detalla:

Ejemplar	Documento	Número de folios en papel timbrado
Primer ejemplar	Cuentas anuales	Del OM5562781 al OM5562827
	Informe de Gestión	Del OM5562828 al OM5562835
Segundo ejemplar	Cuentas anuales	Del OM5562838 al OM5562884
	Informe de Gestión	Del OM5562885 al OM5562892

Firmantes

D. José Antonio Trujillo del Valle

D3. Beatriz Senís Gilmartín

D. Rafael Bunzl Csonka

D. Iñigo Trincado Boville

D. Javier de la Parte Rodríguez

AI Terminal

13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

2399_10-k_2017-05-10_a9925b60-76e2-40f4-aff7-c2cd096f0ecc.pdf

IM G8d8SCO Trad8 Finance, Fondo de Titulización de Activos

Informe sobre las cuentas anuales

Responsabilidad de los Administradores en relación con las cuentas anuales

Responsabilidad del auditor

Opinión

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

CLASE ~

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

CLASE 8.ª

lM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Balances

CLASE 8.ª

lM GEDESCO TRADE FlNANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Cuentas de Pérdidas y Ganancias

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TlTULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

31 de diciembre de 2016

CLASE 8.ª

2

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(b) Duración

Liquidación

CLASE 8.ª

3

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

lM GEDESCO TRADE FfNANCE, FONDO DE TlTULlZAClON DE ACTIVOS

Extinción

(c) Recursos disponibles

(d) Orden de prelación de pagos

CLASE 8.ª

5

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TlTULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

Otras reglas

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(e) Administración del fondo

(t) Administrador de los Activos Titulizados

(g) Comisión variable

7

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(h) Nonnativa Legal

CLASE 8.ª

8

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

9

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

CLASE 8.8

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

Valoración inicial

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TlTULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

Valoración posterior

(h) Pasivos financieros

(i) Débitos y partidas a pagar

Valoración inicial

OM556279 7

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

Valoración posterior

Repercusión de pérdidas a los pasivos financieros

Cancelación

CLASE 8.ª

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Memoria de Cuentas Anuales

(n) Activos Titulizados

IM GEDESCO TRADE FINANCE, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

CLASE ^~

CLASE 8.⁸