COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES
- 9 JUN. 1999
registro de entrada 1999 3027

IBERPAPEL GESTION, S.A.

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Informe de Auditoria,
Cuentas Anuales Abreviadas Informe de Gestión de 1998	C N M V Registro de Auditorias
	Emisores CCX No

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Coopers & Lybrand Auditoria y Consultoria Ulises, 18 28043 Madrid Tel. centralita: +34 91 301 95 00 Fax: +34 91 300 17 58

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES ABREVIADAS

A los accionistas de Iberpapel Gestion, S.A.

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Hemos auditado las cuentas anuales individuales abreviadas de Iberpapel Gestión, S.A. que comprenden el balance de situación abreviado al 31 de diciembre de 1998, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria abreviadas correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales abreviadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales abreviadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas

Según se explica en la nota 2.d) de la memoria, la Sociedad es dominante de un grupo de sociedades de acuerdo con la legislación vigente, habiendo emitido valores admitidos a negociación en el mercado bursátil. La presentación de cuentas anuales consolidadas es necesaria, de acuerdo con principios y normas contables generalmente aceptados para presentar la imagen fiel de la situación financiera y de los resultados de las operaciones del Grupo. Los administradores, por razones de claridad, han formulado dichas cuentas anuales consolidadas requeridas por la legislación vigente, por separado.

De acuerdo con la legislación mercantil, los administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance abreviado y de la cuenta de pérdidas y ganancias abreviada, además de las cifras del ejercicio 1998, las correspondientes al ejercicio comprendido entre el 21 de julio de 1997 y el 31 de diciembre de 1997. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales abreviadas del ejercicio 1998. Con fecha 10 de marzo de 1998 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio comprendido entre el 21 de julio de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales abreviadas del ejercicio 1998 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Iberpapel Gestión, S.A. al 31 de diciembre de 1998 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

Muraia Ovic la en el Registro Mercentil de Viscaya Tono 3.000 del Libre O, folo 43, secolón 8, haja nimero Bl - 22171. C.I.F. BB-BA00007 Coupers & Lybrand Auditoria y Consultoris, S.R.L. Inscrita en el Registers Oficial de Austines on el e \$1210

PRICEWATERHOUSECCOPERS

El informe de gestión adjunto del ejercicio 1998 contiene las explicaciones que los administradores consideran oportunas sobre la situación de Iberpapel Gestión, S.A., la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales abreviadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales abreviadas de 1998. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

COOPERS & LYBRAND Auditoría y Consultoria, S.R.L.

Julián Martínez Samaniego 29 de marzo de 1999

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IBERPAPEL GESTION, S.A.

Cuentas Anuales e Informe de Gestión de 1998

El Consejo de Administración

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D. Jaime Echevarría Abona
D. Iñigo Solaun Garteiz
D. Néstor Basterra Larroude
D. Baltasar Errazti Navarro
D. Alberto Ibáñez Echevarría
D. Ignacio Peñalba Ceberio
D. Iñaki Usandizaga Aranzadi
D. José María Cuevas Salvador
D. Iñigo Echevarría Canales

Madrid, 11 de febrero de 1999

IRERPAPEL GESTION. S.A.	Balances de situación al 31 de diciembre de 1998 v 1997	lexoresados en miles de pesetas)

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ACTIVO	1998	1997	PASIVO	1998	1997
Inmovilizado	1.997.417	1.023.442	Fondos propios	8.519.873	7.818.032
Inmovilizaciones financieras Acciones propias	1.991.677 5.740	1.013.442 10.000	Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio Resultado de ejercicios anteriores Pérdidas y ganancias Prima de emisión Capital suscrito Reservas	1.195.228 6.852.794 10.000 (239.990) 820.790 (118.949)	(239.990) 1.195.228 6.852.794 10.000
Inversiones financieras temporales Activo circulante Tesoreria Dendores	6.571.940 6.536.494 15.515 19.931	6.831.760 129.234 6.669.783 32.743	Otras deudas no comerciales Acreedores a largo plazo Acreedores a corto piazo Acreedores comerciales	15.000 34.484 717 33.767	22.170 15.000 21.363 807
TOTAL ACTIVO	8.569.357	7.855.202	TOTAL PASIVO	8 269 355	7.855.202

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ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿಗೆ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿಗೆ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿಗೆ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿದ್ದ ಮೊದಲ ಮೊದಲ ಮಾರ್ಗ್ನಿ ಮಾಡಿದ್ದಾರೆ.
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ಬಿಡಿಯೋಗಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡ A - E - E - E - E - E - E - E - E - E - E - F - F - F - F - F - F - F - F - F - F - F - F - F - F - F - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ----ਸੀ।

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	Cuentas de pérdidas y 31 de diciembre de el 21 de julio		ganancias para el ejercicio anual terminado el 1998 y para el ejercicio comprendido entre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 (expresadas en miles de pesetas)
GASTOS	1998	1997	INGRESOS	1998	1997
Dotaciones para amortizaciones de gastos de establecimiento Otros gastos de explotación Gastos de personal	13.426 રી રેસ્ડ	390.370 2.183 7.805	- Importe neto de la cifra de negocios Ingresos de explotación
			Pérdida de explotación	64.992	400.358
Resultados financieros positivos netos	914.109	31.143
Beneficio de las actividades ordinarias	849.117		Pérdida de las actividades ordinarias		369.215
Resultados extraordinarios positivos	92.711
Beneficio antes de impuestos	941.828		Pérdida antes de impuestos		369.215
Impuesto sobre Sociedades	121.038	(129.225)
Resultado del ejercicio (Beneficios)	820,799		Resultado dei ejercicio (Pérdidas)		239.990
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IBERPAPEL GESTION, S.A.

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1. Actividad de la empresa

La Sociedad Iberpapel Gestión, S.A. es una entidad mercantil constituida el día 21 de julio de 1997 ante el notario de Madrid D. Juan Carlos Caballería Gómez, con el nº 2.427 de su protocolo. La Sociedad está inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 13.046, libro 0, folio 63, sección 8ª, hoja M 210642, inscripción 2ª. Con fecha 19 de febrero de 1998, la Junta General de Accionistas, con carácter de extraordinaria, aprobó el traslado del domicilio social de la Sociedad desde La Palma del Condado (Huelva), C/ Huelva, 44, a Madrid, C/ Velázquez, 105, entreplanta.

Constituye el objeto de la Sociedad:

a) Operaciones comerciales de todas clases, en nombre y por cuenta propia o ajenos, referentes a cualquier mercadería u objeto.
b) Tenencia y explotación de cualquier tipo de fincas urbanas, rústicas, agrícolas, forestales e industriales.
c) La suscripción, adquisición derivativa, tenencia, disfrute, administración, compraventa o enajenación de valores mobiliarios y participaciones sociales, con exclusión de las actividades reguladas por la Ley 46/84 y de aquéllas sujetas a normativa específica propia.

2. Bases de presentación

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad, con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad.

Comparación de la información b)

Por corresponder las cifras de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio anterior al ejercicio comprendido entre el 21 de julio de 1997 y el 31 de diciembre de 1997, no son directamente comparables con las de 1998 que comprenden 12 meses.

c) Cuentas anuales abreviadas

Por cumplir las condiciones establecidas en el artículo 181.1 de la Ley de Sociedades Anónimas, los Administradores presentan las cuentas anuales en forma abreviada.

d) Cuentas anuales consolidadas

La Sociedad es dominante de un grupo de Sociedades de acuerdo con el Real Decreto 1815/1991 del 20 de diciembre, por lo que está obligada a presentar cuentas anuales consolidadas.

Los administradores han elegido, por razones de claridad, presentar dichas cuentas anuales consolidadas por separado.

3. Criterios contables

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Inmovilizaciones financieras a)

Las inmovilizaciones financieras se reflejan al precio de adquisición o al de mercado si fuera menor. El precio de mercado se determina para cada una de las categorías de inmovilizaciones financieras del siguiente modo:

i) Participaciones en el capital de sociedades del Grupo:

Por su valor teórico contable corregido en el importe de las plusvalías tácitas existentes en el momento de la adquisición y que subsistan en la fecha del balance. La dotación de provisiones se realiza atendiendo a la evolución de los fondos propios de la sociedad participada.

ii) Otros valores distintos de las participaciones arriba mencionadas:
- Admitidos a cotización oficial: por el menor entre la cotización media del último trimestre del ejercicio y la cotización última del ejercicio.
- No admitidos a cotización oficial: tomando como base el valor teórico contable resultante de las últimas cuentas anuales disponibles.

b) Inversiones financieras temporales

Las inversiones financieras temporales se reflejan al precio de adquisición o al de mercado, si fuera menor. El precio de mercado se establece con los mismos criterios que para las inmovilizaciones financieras.

c) Indemnizaciones por despido

Las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión de despido.

d) Impuesto sobre sociedades

Se reconoce como gasto en cada ejercicio el Impuesto sobre sociedades calculado en base al beneficio antes de impuestos desglosado en las cuentas anuales, corregido por las diferencias de naturaleza permanente con los criterios fiscales y tomando en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables. El impuesto diferido o anticipado que surge como resultado de diferencias temporales derivadas de la aplicación de criterios fiscales en el reconocimiento de ingresos y gastos, se refleja en el balance de situación hasta su reversión.

Los impuestos anticipados sólo se reconocen en el activo en la medida en que su realización futura esté razonablemente asegurada en el plazo máximo de 10 años, siempre que no existan impuestos diferidos que los compensen a partir de 10 años.

e) Acreedores

Las deudas a largo y corto plazo figuran contabilizadas a su valor de reembolso. reflejándose eventuales intereses implícitos incorporados en el valor nominal o de reembolso bajo el epígrafe Gastos a distribuir en varios ejercicios.

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Las acciones propias en cartera se reflejan en el balance a su precio de adquisición o al de mercado si fuera menor, dotándose la correspondiente reserva requerida por la legislación vigente.

4. Inmovilizaciones financieras

Los movimientos habidos en las cuentas incluidas en Inmovilizaciones financieras han sido los siguientes:

		En miles de pesetas
	Empresas del Grupo	Saldo inicial	Entradas	Salidas	Saldo Jinal
	- Participaciones	1.013.442			1.013.442
	Créditos a empresas del Grupo Otros créditos		1.959.120 4.998	(980.885)	978.235 4.998
	Menos provisiones		(4.998)		(4.998)
		1,013,442	1.959.120	(980 885)	1.991 677
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Participaciones en empresas del Grupo a)

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			% de Participación		En milles de pesetas Valor neto contable
				em la matriz
Nombre y domicilio Distribuidora Papelera, S.A. Madrid (España)	Actividad Comercializadora mayorista de papel	Directo 100	Indirecto	Dorninante 10.000	Otras
Moliner, Dominguez y Cia, S.A. Barcelona (España)	Comercializadora mayorista de papel	100		10.000
Ibereucaliptos, S.A. La Palma del Condado (España)	Repoblación y aprovechamiento forestal	100		64.633
Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. Hernani (España)	Fabricación, transformación y comercialización de papel	100		907.548
Central de Summistros de Artes Gráficas Papel, S.A. Madrid (España)	Comercializadora mayorista de papel	100		10.000
Iberbarna Papel, S.A. Barcelona (España)	Comercializadora mayorista de papel	100		10.000
Zicuimex France, S.A.R.L. Hendaya (Francia)	Promoción de exportaciones	100		1.261
Iberforesta, S.A. La Palma del Condado (España)	Repoblación y aprovechamiento forestal	-	100		184.537
Copaimex, S.A. San Sebastián (España)	Promoción de exportaciones		100		56.058
Iberpapel Argentina, S.A. Colón (Rep. Argentina)	Repoblación y aprovechamiento forestal	-	100		1.525.011
Papeteries de l'Atlantique, S.A. Hendaya (Francia)	Fabricación, transformación y comercialización de papel		99,99		1.020.724
Los Eucaliptus, S.A. Payrandu (Uruguay)	Repoblación y aprovechamiento forestal		100		652.609
Samakil, S.A. Montevideo (Uruguay)	Comercializadora de madera		100		વરિ
Mazarredo Finanzas, S.A. Bilbao (España)	Explotación de fincas agricolas y forestales		100		20.000
				1.018.442	3.459.395

Ninguna de las empresas del grupo, salvo la matriz, cotiza en Bolsa.

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5. Inversiones financieras temporales

Production of the continued to the control of

Los movimientos habidos en las cuentas incluidas en Inversiones financieras temporales han sido los siguientes:

		En miles de pesetas
	Saldo inicial	Entradas	Salidas	Saldo anal
Cartera de valores a corto plazo Periodificación de intereses	6.668.000 1.783	275.908.122 17.484	(276.046.122) (12.773)	6.530.000 6.494
	6.669.783	275.925.606	(276.058.895)	6.536.494

La cartera de valores a corto plazo se compone de Eurodepósitos con vencimiento enero de 1999. La rentabilidad de las inversiones financieras temporales durante el ejercicio 1998 ha oscilado entre el 7% y el 3,3%.

6. Fondos propios

Los movimientos habidos en las cuentas incluidas en Fondos propios durante 1998 y 1997 han sido los siguientes:

	En miles de pasetas
Salde inicial 1997	Capital Social	Prima de emisión de accience	Reserva por accience propias	Reserves yoluntarias	Resultados negatives de ejercicias apteriores	Dividendo active a cuenta	Pérdidas y And Concession Company of Children
Constitución de la sociedad	10.000
Aportación escisión A YPSA	495.973	104.186	10.000
Ampliación de capital por aportaciones no dinerarias	381.698	સ્ત્ર 163
Ampliación de capital (Salida a Bolsa)	307.557	6.692.445
Resultado del ejercicio							(139,990)
Salde final 1997	1.19.372	ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤਾ ਹੈ।	10.000				(230,000)
Distribución de resultados - a resultados negativos de ejercicios anteriores					(239.990)		239,990
Resultado del ejercicio							820.790
Otros movimientos			(4,240)	4,250		(118 849)
Salde final 1998	1.195.228	6837 304	20140	4,250	(0239590)	(113.942)	. Paper 201

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೩) Capital suscrito

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El capital suscrito se compone de 11.952.278 acciones ordinarias representadas por anotaciones en cuenta, de 100 pesetas de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.

A 31 de diciembre de 1998, la Sociedad tiene conocimiento de las siguientes participaciones superiores al 10% de su capital social:

		19 10 100
Sociedad	Nº Acciones	participación
AYPSA Patrimonio, S.A.	3.816.980	31.94

b) Reserva por acciones propias

Al 31 de diciembre de 1998, la Sociedad poseía acciones propias por un importe nominal de 5.740 miles de pesetas. El valor de estas acciones se incluye en el epígrafe "Acciones propias" del Balance de situación, habiéndose establecido la reserva correspondiente.

c) Resultado del ejercicio

La propuesta de distribución del resultado de 1998 a presentar a la Junta General de Accionistas, así como la distribución de 1997 aprobada es la siguiente:

	En miles de pesetas
Base de reparto	1998	1997
Pérdidas y ganancias	820.790	(239.990)
Distribución	820.790	(239.990
Resultados negativos ejercicios anteriores	239.990	(239.990)
Reserva legal	82.079
Reserva voluntaria	22.065
Dividendos	476.656
	820.790	(239.99
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d) Dividendo a cuenta

De acuerdo con una resolución del Consejo de Administración de fecha 26 de junio de 1998, fue distribuido a los accionistas un dividendo a cuenta de 10 pesetas por acción, por importe total de 118.949 miles de pesetas, el 16 de julio de 1998.

Estas cantidades a distribuir no excedían de los resultados obtenidos desde el fin del último ejercicio, deducida la estimación del Impuesto sobre sociedades a pagar sobre dichos resultados, en línea con lo establecido en el artículo 216 de la Ley de Sociedades Anónimas (Texto Refundido) de 27 de diciembre de 1989.

El estado de tesorería previsional para un año formulado de acuerdo con los requisitos legales y que ponía de manifiesto la existencia de liquidez suficiente para la distribución del mencionado dividendo se expone a continuación:

	En miles de pesetas
Saldo inicial	6.053.534
Cobros corrientes - Por ingresos financieros	292.000
Pagos corrientes - Por otros acreedores	(40.000)
Saldo final	6.305.534

7. Acreedores a largo plazo

Este epígrafe recoge desembolsos pendientes sobre acciones de empresas del Grupo correspondiente a la parte no desembolsada (75%) del capital social de Iberbarna Papel, S.A. y Central de Suministros de Artes Gráficas Papel, S.A.

8. Impuesto sobre sociedades y situación fiscal

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La conciliación entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre sociedades es la siguiente:

	En miles de pesetas
	1998	1997
Resultado del ejercicio	820.790	(239.990)
Impuesto sobre sociedades	121.038	(129.225)
Resultado antes de impuestos	941.828	(369.215)
Diferencias temporales:
- con origen en el ejercicio actual	4.998
Compensación de bases imponibles negativas
de ejercicios anteriores	(369.215)
Base imponible (Resultado fiscal)	577.611	(369.215

El cargo por el Impuesto sobre sociedades se compone de lo siguiente:

	En miles de pesetas
Impuesto corriente Créditos por bases imponibles negativas que	(6.438)
se compensan en el ejercicio Impuesto anticipado	129,225 _(1.749)
	121.038

El impuesto sobre sociedades corriente de 1998, resultado de aplicar a la base imponible el tipo impositivo del 35%, ha quedado reducido en, aproximadamente, 208,6 millones de pesetas por deducciones por doble imposición.

La Sociedad tiene pendientes de inspección por las autoridades fiscales los principales impuestos que le son aplicables desde el ejercicio 1997, año de su constitución.

Aunque la normativa fiscal aplicable es susceptible de diferentes interpretaciones, los Administradores de la Sociedad no esperan pasivos fiscales adicionales de importe significativo como resultado de posibles inspecciones.

1. Ingresos y gastos
Transacciones con empresas del Grupo a)

	En miles de pesetas
	1998	1997
Intereses de empresas del Grupo	10.990
	10.990

b) Gastos de personal

	En miles de pesetas
	1998	1997
Sueldos, salarios y asimilados	11.292	1.800
Cargas sociales	2.134	383
	13.426	2.183

Resultados financieros 10.

Los resultados financieros comprenden lo siguiente:

	En miles de pesetas
	1998	1997
Resultados positivos:
Ingresos de participaciones en capital
- En empresas del Grupo	613.173
Otros intereses e ingresos asimilados
- De empresas del Grupo	10 990
- Otros intereses	294 944	31.143
	919.107	31.143
Menos resultados negativos:
Variación de las provisiones de
inversiones financieras	(4.998)
Resultado financiero neto	914.109	31 14

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11. Resultados extraordinarios

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Los resultados extraordinarios comprenden lo siguiente:

Children and Children and Children of Children of

		En miles de pesetas
Resultados positivos:	1998	1997
Beneficios por operaciones con acciones y
obligaciones propias	92.711
	92.711
Otra información
Número medio de empleados
	1998	1997
Directivos	1	1
Administrativos	I	1
	2	2

b) Retribución de los Administradores

Como determinan los Estatutos de la Sociedad, el Organo de Administración ha devengado en el curso del ejercicio remuneraciones por su gestión consistentes en el 4% del resultado después de impuestos que se muestra en las presentes cuentas anuales y cuya distribución entre los Consejeros ha sido aprobada por unanimidad del Consejo.

No existen dietas por asistencia a los Consejos, ni se han contraído obligaciones en materia de pensiones y de seguros de vida respecto de los miembros del órgano de administración.

Tampoco existen anticipos, ni créditos o garantías prestados a los administradores.

No existe otra información de carácter relevante que no haya sido contemplada anteriormente.

c) Tratamiento "efecto año 2000"

La Compañía ha emprendido el plan de actuación para poder afrontar adecuadamente los aspectos y evaluar el impacto del Año 2000.

Los administradores de la Sociedad no han considerado necesario dotar provisiones para riesgos y gastos como consecuencia de la adecuación de las aplicaciones informáticas e instalaciones al 31 de diciembre de 1998, por considerar su importe, y por consiguiente su efecto en ei resultado del ejercicio, poco significativo. Asimismo, no se han emprendido operaciones que puedan ser consideradas como mayor valor del inmovilizado.

13. Hechos posteriores

Con fecha 12 de enero de 1999, el Consejo de Administración acordó acudir a la ampliación de capital social de la Sociedad dependiente Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A., suscribiendo la totalidad de las acciones. Dicha ampliación de capital fue aprobada por la Junta General Universal con carácter extraordinaria de fecha 11 de febrero de 1999 de la Sociedad dependiente y ascendió a 36.061.153,92 Euros mediante la emisión de 41.668 acciones ordinarias al portador de 72,12 Euros de valor nominal cada una y una prima de emisión de 793,32 Euros por acción.

Con fecha 20 de enero de 1999, la Sociedad ha distribuido un dividendo a cuenta del resultado de 1998 por importe de 15 pesetas brutas por acción, por un montante global de 178,4 millones de pesetas.

IBERPAPEL GESTION, S.A. Informe de Gestión

1. Evolución del negocio

Iberpapel Gestión, S.A. es una sociedad que surgió como dominante de la reorganización societaria de un grupo papelero (GRUPO IBERPAPEL) con el objetivo de realizar una Oferta Pública de Venta y Suscripción de Valores en las Bolsas de Madrid y Bilbao en noviembre de 1997.

La Sociedad fue constituida con fecha 21 de julio de 1997 pero no comenzó a ser operativa hasta el 11 de octubre del mismo año. Con esta fecha la Sociedad recibió, como beneficiaria de la escisión total de Aypsa, Acciones y Participaciones, S.A., parte de las participaciones en el capital de las sociedades que configuran el Grupo. Posteriormente, con fecha 17 de octubre de 1997 y mediante ampliación de capital con aportaciones no dinerarias la Sociedad recibió el resto de participaciones en el capital de las sociedades dependientes para su configuración definitiva como único accionista de todas ellas.

Con fecha 21 de octubre de 1997 la Junta General Extraordinaria de Accionistas acordó realizar una Oferta Pública de Venta de acciones de la sociedad, por cuenta de sus accionistas, así como la ampliación de capital con aportaciones dinerarias con una Oferta Pública de Suscripción mediante la emisión de 3.075.572 acciones, procedimiento por el cual se amplió capital en 307.557.200 pesetas y se obtuvo una prima de emisión de 6.692.444.672 pesetas. Asimismo, en la mencionada Junta General Extraordinaria de Accionistas, se aprobó la solicitud de admisión a cotización en las Bolsas de Valores de Madrid y Bilbao, así como la inclusión en el Sistema de Interconexión Bursátil Español (Mercado Continuo), de la totalidad de las acciones representativas del capital social de la compañía. La Sociedad comenzó a cotizar el día 28 de Noviembre de 1997 con un precio de apertura de 2.276 pesetas por acción.

En el ejercicio 1998 la Sociedad ha obtenido un beneficio de 821 millones de pesetas. Este beneficio ha sido fundamentalmente consecuencia de; por una parte, los ingresos financieros derivados de su tesorería; y por otra, los dividendos recibidos de sus participaciones en sociedades del Grupo Papelero.

2. Acciones propias

A 31 de diciembre de 1998 la sociedad es poseedora de 57.394 acciones propias por un valor de 5,74 millones de pesetas, habiéndose establecido la reserva correspondiente.

Esta autocartera es consecuencia de la escisión de Aypsa, Acciones y Participaciones, S.A. sobre Iberpapel Gestión, S.A., la cual, había sido constituida originariamente por la primera con un capital social de 10 millones de pesetas.

Durante el ejercicio 1998 la Sociedad ha enajenado 42.606 acciones propias generando un ingreso extraordinario de 92,7 millones de pesetas por este concepto.

3. Situación actual y perspectivas

En ejercicio 1999 la sociedad seguirá recibiendos de sus filiales e ingresos financieros de su tesorería que le permițan distribuir dividendo a sus accionistas.

C/ Velázquez, 105 28006 Madrid Tel .: 91- 564 0720 Fax: 91- 564 9716

ANEXO

De conformidad con la Circular 11/1998, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, se detalla lo siguiente:

1 - Los principios generales que rigen el gobierno de la sociedad.

Hoy en día se ha constatado, que en la practica la gestión de las sociedades está en manos de lo que se denomina equipo de dirección y no en mano de los consejos de administración. En base a ello, el Consejo de Administración estima que su función primordial no es tanto de gestión como de vigilancia, al estar dirigida la sociedad por un equipo de dirección, que está sometido a la supervisión y control del Consejo.

Los principios generales que rigen en el Consejo para gobierno de la sociedad son los siquientes:

La maximización del valor de la empresa, esto es, la creación de valor para el accionista. La consecución de este principio no impide al consejo que no tenga en cuenta otros intereses como es la observancia de los deberes éticos que razonablemente sean adecuados para la conducción de los negocios.
Responsabilidad, transparencia, eficacia, profesionalidad e independencia.

2 Asunción de las Recomendaciones del Código.

1º- La función general del Consejo es de supervisión, teniendo como indelegables las siauientes facultades:

a} Las previstas en el artículo 141 de la Ley de Sociedades vigente.
b} La aprobación de las estrategias generales de la sociedad.
c) Nombramiento, retribución y, en su caso, destitución de los más altos directores de la sociedad.
d) Control de la actividad de gestión y evaluación de directivos.
e) Identificación de los principales riesgos de la Sociedad e implantación de los sistemas de control interno y de información adecuados.
f) Determinación de las políticas de información y comunicación con los accionistas, los mercados y la opinión pública.

2º - El Consejo está formado por nueve Consejeros, de ellos, dos independientes:

Don José María Cuevas Salvador, Abogado.

Don Baltasar Errazti Navarro, Ingeniero Industrial.

3º- Los miembros del Consejo de Administración son los siguientes: Don Jaime Echevaría Abona, Presidente, nombrado el 21-10-1997. Don Nestor Basterra Larroude, Vocal, nombrado el 21-10-1997. Don Alberto Ibañez Echevaría, Vocal, nombrado el 21-10-1997. Don Baltasar Errazti Navarro, Vocal, nombrado el 21-10-1997. Don Ianacio Peñalba Ceberio, Vocal, nombrado el 21-10-1997. Don Iñaki Usandizaga Aranzadi, Vocal, nombrado el 21-10-1997. Don Iñigo Echevaría Canales, Vocal, nombrado el 21-10-1997. Don Iñigo Solaun Garteiz, Vocal, nombrado el 21-10-1997. Don José María Cuevas Salvador, Vocal, nombrado el 11-02-1999. Don Joaquin Manso Ramón, Secretario, no consejero, nombrado el 21-10-1997.

4º - El número de consejeros que componen el Consejo es de nueve, estando en una dimensión intermedia a la propuesta por el Código.

5º- El Presidente del Consejo tiene delegadas varias facultades, sin embargo las más primordiales las tiene el Consejo, como se ha especificado en la recomendación 1ª. Los Estatutos Sociales, en su artículo 22, recoge la figura del Vicepresidente

6º- La Secretaría del Consejo la ostenta un Letrado, persona independiente, no conseiero, cuyas funciones son:

a) Velar por la legalidad formal y material de las reuniones y acuerdos adoptados por el mismo.

b) Extenderá las certificaciones de los acuerdos adoptados.

c) Disfrutará de los poderes que, en su caso, tenga a bien otorgarle el Consejo de Administración o, en su caso, la Junta General de Accionistas.

d) Actuará como Secretario de las comisiones o comités que se creen dentro del consejo.

e) Redactará las actas de las reuniones.

f) Será responsable de la llevanza de los libros correspondientes.

7º- No existe en el Consejo una Comisión Ejecutiva

8º- El Conseio ha creado tres Comisiones Delegadas:

a) Comisión de Auditoría. El cometido de la misma es evaluar el sistema de verificación contable de la sociedad, velar por la independencia del auditor externo v revisar el sistema de control interno.

b) Comisión de Nombramientos y Retribuciones. La función de la misma es cuidar del proceso de selección de los consejeros y altos cargos ejecutivos de la sociedad, así como la determinación y supervisión de la política de remuneración de estos.

c) Comisión del Euro y año 2000. La misión fundamental de la misma sería vigilar que se cumple la adopción de los sistemas informáticos y contables al Euro, así como al año 2000.

La Comisión de Auditoría, integrada por los consejeros: Sr. Errazti y Sr. Basterra .

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones, formada por los siguientes consejeros: Sr. Echevaría Abona, Sr. Basterra Larroude, Sr. Usandizaga Aranzadi, Sr. Echevarría Canales y Sr. Cuevas Salvador.

La Comisión del Euro y año 2000, formada por los siguientes consejeros: Sr. Solaun Garteiz, Sr. Ibañez Echevarría, Sr. Echevaría Canales y Sr. Peñalba Ceberio.

9º- El Consejo, a través de su Secretario les traslada, toda la información necesaria y relevante sobre los asuntos a tratar en el Consejo.

10º- Las reuniones del Consejo se celebran con la frecuencia necesaria para el cumplimiento de su misión.

11º- La propuesta de designación, cese y nombramientos de consejeros, está encomendada a la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

12ª- El Reglamento Interno de Conducta del Consejo prevé la dimisión del Consejero que incumpla lo dispuesto en el mismo.

13º- El Consejo no ha asumido esta Recomendación, al entender que debe ser la capacidad e idoneidad de las personas involucradas en cada momento la que fije, en su caso, la edad de retiro o de cambio de responsabilidades, ya que tales situaciones no guardan, necesariamente, relación con la edad de dichas personas.

14º- Todos los consejeros pueden recabar la información que precisen para el desarrollo de su labor a tiempo y con la profundidad adecuada a los asuntos de que se trate.

15º- La Comisión de Nombramientos y Retribuciones, supervisa la política de remuneraciones del Consejo. La retribución del Consejo viene determinada en los Estatutos Sociales, en su artículo 22, no percibiendo cantidad alguna en concepto de dietas.

La distribución de la retribución entre sus miembros, es propuesta por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

El Consejo entiende que ante el posible conflicto que se pueda dar entre el derecho a la intimidad de los miembros de su Consejo y la obligación de facilitar información sobre sus retribuciones, es más adecuado facilitar una cifra global, que viene recogida en el artículo 22 de los Estatutos Sociales y en la Ley de Sociedades Anónimas, y no hacer público su desglose individualizado. Entendiendo que esta forma de actuar está expresamente amparada por el artículo 18 de la vigente Constitución Española.

16º- El Reglamento Interno de Conducta contempla la situación del conflicto de intereses, así como el deber de confidencialidad.

17º- El Reglamento Interno de Conducta contempla una serie de medidas en relación con la regularización de las operaciones realizadas por la Sociedad con sus consejeros o accionistas más representativos.

18º- Existen las medidas respectivas de comunicación de la sociedad con sus accionistas y en particular con los inversores institucionales.

19º- El Consejo de Administración ha adoptado la decisión de incluir en su Reglamento Interno, que toda transacción entre la sociedad y sus consejeros o accionistas significativos será aprobada por el Consejo en Pleno y reflejada en la memoria anual de la sociedad.

20º- Dentro del cometido de la Comisión de Auditoria está que la misma debe verificar la información financiera periódica.

21º- En el presente ejercicio no ha satisfecho la Sociedad honorarios a los auditores por servicios profesionales de naturaleza distinta a los de auditoria.

			COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES
			- 9 JUN. 1999
IBERPAPEL GESTION, S.A.			REGISTRO DE ENTHAUA Nº 1999
Informe de Auditoria, Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión de 1998	Registro de Auditorias	C N M V Emisores GG 7 11

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and and a love direction in the comments of the commended to commended to commended to commender commender commender

PRICEWATERHOUSE COPERS &

Coopers & Lybrand Auditoria y Consultoria Ulises, 18 28043 Madrid Tel. centralita: +34 91 301 95 00 Fax: +34 91 300 17 58

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los accionistas de Iberpapel Gestion, S.A.

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Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Iberpapel Gestión, S.A. y sociedades dependientes (Grupo consolidado) que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 1998, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria consolidadas correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la Sociedad dominante. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los administradores de la Sociedad dominante presenta, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance consolidado y de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, además de las cifras del ejercicio 1998, las correspondientes al ejercicio comprendido entre el 21 de julio de 1997 y el 31 de diciembre de 1997. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 1998. Con fecha 10 de marzo de 1998 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio comprendido entre el 21 de julio de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 1998 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Iberpapel Gestión, S.A. y sociedades dependientes (Grupo consolidado) al 31 de diciembre de 1998 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

on el Registro Marcardi de Viscaya Tomo 3.000 alsi Libro 0, follo 43, nocolon 8, hojn nimero III - 22171. C.I.F. ES- B4800007 ers & Lybrand Austituria y Censultoria, S.P.L. Incertis en el Registro Oficial de Austores de Cuentas con el re \$1710

PRICEWATERHOUSE(COPERS &

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 1998 contiene las explicaciones que los administradores de la Sociedad dominante consideran oportunas sobre la situación de Iberpapel Gestión, S.A. y sociedades dependientes (Grupo consolidado), la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 1998. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de las sociedades del Grupo.

COOPERS & LYBRAND Auditoria y Consultoria, S.R.L.

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Julián Martínez Samaniego 29 de marzo de 1999

(2)

IBERPAPEL GESTION, S.A.

Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión de 1998

Formulados por el Consejo de Administración:

D. Jaime Echevarría Abona
D. Iñigo Solaun Garteiz

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D. Néstor Basterra Larroude
D. Baltasar Errazti Navarro
D. Alberto Ibáñez Echevarría
D. Ignacio Peñalba Ceberio
D. Iñaki Usandizaga Aranzadi
D. José María Cuevas Salvador
D. Iñigo Echevarría Canales

Visé Firma iler ally

Madrid, 11 de febrero de 1999

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				Balances de situación consolidado al 31 de diciembre de 1998 y 1997 IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES (expresados en miles de pesetas)
ACTIVO		1998	1997	PASIVO		1998	1997
Inmovilizado		11.939.995	32.505 10.1	Fondos propios		22,220,428	20.802.641
Inmovilizaciones inmateriales Inmovilizaciones financieras Inmovilizaciones materiales Gastos de establecimiento Acciones propias		1.208.699 537.285 5.740 10.188.271	- 10.000 8.043.990 1.549.028 529.487	Otras reservas de la sociedad dominante Reservas en sociedades consolidadas Reserva para acciones propias Diferencias de conversión Dividendo activo a cuenta Prima de emisión Capital suscrito	Resultados atribuidos a la sociedad dominante	5.740 1.195.228 (118.949) 480.659 1.671.370 377.443 11.756.143 6.852.794	370.520 1.195.228 10.000 639.745 11.734.354 6.852.794
Gastos a distribuir en varios ejercicios		192.538	167.350	Ingresos a distribuir en varios ejercicios		1.587.301	117.692
				Provisiones para riesgos y gastos		27.095	26.121
				Acreedores a largo plazo		572.421	632.223
				Deudas con entidades de crédito		572.421	632.223
Activo circulante		15,386.731	13.580.127	Acreedores a corto plazo		3.112.019	2.301.305
Inversiones financieras temporales Ajustes por periodificación Existencias Deudores Tesoreria		1.669.703 7.944.878 675.184 31.067 5.065.899	1.347.939 7.709.046 482.049 24.307 4.016.786	Deudas con entidades de crédito Otras deudas no comerciales Ajustes por periodificación Acreedores comerciales		57 405.476 1.609.143 1.097.343	275.861 1.404.408 621.036
	f	27,519,264	23,879,982			27,519,264	23.879.982

Comments of Bronne

1985 - Treesti

Comprehensive procession of the consistence of the consistence of the consistence of the consistence of the comments of the comments of the comments of the comments of the co

	(expresadas en miles de pesetas)		e terminado al 31 de diciembre de 1998 y el ejercicio comprendido entre Cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas para el ejercicio anual 21 de julio de 1997 y el 31 de diciembre de 1997
GASTOS	1998	1997	INGRESOS	1998	1997
Reducción de existencias de productos terminados y en curso de tabricación		80.327	Importe neto de la cifra de negocios	11.746.440	2.924.696
Aprovisionamientos	4.884.325	999.327	Otros ingresos de explotación	55.702	7.549
Gastos de personal	1.412.073	332.755	Aumento de existencias de productos terminados
Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado	960.791	631.800	y en curso de fabricación	1 રેણે 886
Variación de las provisiones de tráfico	22.235	18.002	Trabajos efectuados por la empresa
Otros gastos de explotación	5 ହିସ୍ଥି । 32	739.509 2.801.723	para el inmovilizado	103.492 2.062.520	2.932.245

Beneficio consolidado de explotación	2.113.388	130.522
Resultados financieros positivos netos	202.429	45.310
Beneficio consolidado de las actividades ordinarias	2.315.817	175.832
Resultados extraordinarios positivos netos	182.693	320.337
Beneficio consolidado antes de impuestos	2.498.510	496.170
Impuestos sobre sociedades	827.140	125.650

Véanse notas 2.d) y 22

370.520

1.671.370

Beneficio consolidado del ejercicio

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IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

1.

Iberpapel Gestión, S.A. y sus sociedades dependientes (Grupo Iberpapel) tienen como actividad principal la fabricación y comercialización de papel, así como la invessión en patrimonio forestal. Sus principales instalaciones industriales están ubicadas en Hernani (Guipúzcoa) y Hendaya (Francia).

Sociedad dominante

La Sociedad Iberpapel Gestión, S.A. es una entidad mercantil constituida el día 21 de julio de 1997 ante el notario de Madrid D. Juan Carlos Caballería Gómez, con el nº 2.427 de su protocolo. La Sociedad está inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 13.046, libro 0, folio 63, sección 8ª, hoja M 210642, inscripción 2ª. Con fecha 19 de febrero de 1998, la Junta General de Accionistas, con carácter de extraordinaria, aprobó el traslado del, domicilio social de la Sociedad desde La Palma del Condado (Huelva), C/ Huelva, 44, a Madrid, C/ Velázquez, 105, entreplanta. Su objeto social es:

a) a cualquier mercadería u objeto.
b) forestales.
c) La suscripción, adquisición derivativa, tenencia, disfrute, administración, compraventa o enajenación de valores mobiliarios y participaciones sociales, con exclusión de las actividades reguladas por la Ley 46/84 y de aquellas sujetas a normativa específica propia.

Sociedades dependientes

La relación de sociedades dependientes de la sociedad dominante, a los efectos de preparación de las presentes Cuentas Anuales Consolidadas, es la siguiente:

Nombre/Domicilio social		% Participación
y fecha de constitución	Actividad	Directa	Indirects	Sociedad del grupo titular
Distribuidora Papelera, S.A. Madrid (España) 25 de octubre de 1984	Comercializadora mayorista de papel	100		Iberpapel Gestion, S.A.
Moliner, Dominguez y Cia, S.A. Barcelona (España) 31 de octubre de 1984	Comercializadora mayorista de papel	100		Iberpapel Gestión, S.A.
Ibereucaliptos, S.A. La Palma del Condado (España) 21 de julio de 1997	Repoblación y aprovechamiento forestal	100		Iberpapel Gestion, S.A.
Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. Hernani (España)	Fabricación, transformación y comercialización de papel	100		Iberpapel Gestion, S.A.
24 de octubre de 1935

Central de Suministros de Artes Graficas Papel, S.A. Madrid (España) 4 de septiembre de 1997	Comercializadora mayorista de papel	100		Iberpapel Gestion, S.A.
Iberbarna Papel, S.A. Barcelona (España) 4 de septiembre de 1997	Comercializadora mayorista de papel	100	-	Iberpapel Gestion, S.A.
Zicuimex France, S.A.R.L. Hendaya (Francia) 7 de octubre de 1997	Promoción de exportaciones	100		Iberpapel Gestion, S.A.
Iberforesta, S.A. La Palma del Condado (España) 29 de julio de 1974	Repoblación y aprovechamiento forestal		100	Ibereucaliptos, S.A.
Copaimex, S.A. San Sebastian (España) 4 de junio de 1985	Promoción de exportaciones		100	Papelera Guipuzcoana d Zicuñaga, S.A.
Iberpapel Argentina, S.A. Colón (Rep. Argentina) 8 de agosto de 1988	Repoblación y aprovechamiento forestal		100	Ibereucaliptos, SA
Papeteries de l'Atlantique, S.A. Hendaya (Francia) 12 de junio de 1991	Fabricación, transformación v comercialización de papel		99,99	Papelera Guipuzcoana d Zicuñaga, S.A.
Los Eucaliptus, S.A. Paysandu (Uruguay) 3 de noviembre de 1989	Repoblación y aprovechamiento forestal		100	Ibereucaliptos, S.A.
Samakil, S.A. Montevideo (Uruguay) 2 de enero de 1997	Comercializadora de madera		100	Mazarredo Finanzas, S.A.
Mazarredo Finanzas, S.A. Bilbao (España) 10 de junio de 1998	Explotación de fincas agricolas y forestales		100	Ibereucaliptos, S.A.

Para todas las sociedades del grupo, la fecha de cierre de sus cuentas anuales ha sido el 31 de diciembre de 1998. Asimismo, para todas las sociedades del Grupo, el supuesto que determina su configuración es la posesión de la mayoría de los derechos de voto en los órganos de administración (directa o indirectamente).

Las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo no incluyen participación de accionistas minoritarios, al no existir estos.

2. Bases de presentación

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales consolidadas se han preparado a partir de los registros contables de Iberpapel Gestión, S.A. y de las sociedades consolidadas e iocluyen los contacios contracies y reclasificaciones necesarios para la homogeneización temporal y valorativa con la Sociedad dominante. Dichas cuentas aguales se presentan de acuerdo con la establecido en la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad y en el Real Decreto 1815/1991 por el que se aprileira lan normas para la formulación de cuentas anuales consolidadas con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad dominante y del Grupo consolidado.

b) Principios de consolidación

Las cuentas anuales consolidadas se han elaborado mediante la aplicación del método de integración global.

La consolidación se ha efectuado siguiendo los siguientes principios básicos en el método de integración global:

i) consolidadas han sido eliminadas en el proceso de consolidación. Igualmente, los beneficios no realizados frente a terceros correspondientes a la comera venta de existencias o elementos del inmovilizado se han eliminado.
ii) Las reservas restringidas de las sociedades dependientes consolidadas se han considerado también como reservas restringidas en el proceso de consolidación y señalado como tales en la nota de fondos propios.
iii) un importe nominal total de 5.740.000 pesetas. El valor contable de estas acciones se incluye en el epígrafe "Acciones Propias" del balance de situación consolidado adjunto, habiéndose establecido la reserva correspondiente.
iv) Las Cuentas de las sociedades dependientes denominadas en moneda extranjera están convertidas a la moneda funcional de la Sociedad dominante (pesetas) utilizando el criterio de convertir los activos y pasivos al cambio de cierre, el capital y las reservas al cambio histórico y los ingresos y gastos al cambio medio del período en el que se produjeron.

La diferencia resultante de la aplicación de tipos de cambio distintos, siguiendo los anteriores criterios se muestra en el epígrafe "Diferencias de conversión" del balance de situación consolidado.

v) respectivamente en Argentina y Uruguay, países históricamente sometidos a altas tasas de inflación, han realizado ajustes por inflación, (Tberpapel Argentina, S.A. hasta agosto de 1995 y Los Eucaliptus, S.A. en todo el periodo presentado en estas cuentas anuales consolidadas), antes de proceder a su conversión a pesetas, siguiendo normas establecidas a dichos efectos en Argentina y Uruguay.

Agrupación de partidas c)

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A efectos de facilitar su comprensión, las cuentas anuales consolidadas se presentan de forma resumida, presentándose los análisis requeridos en los epígrafes correspondientes de la memoria.

Comparación de la información d)

Por corresponder las cifras de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio anterior al ejercicio comprendido entre el 21 de julio de 1997 y el 31 de diciembre de 1997, no son directamente comparables con las de 1998 que comprenden 12 meses.

3. Criterios contables

Inmovilizaciones inmateriales a)

Las inmovilizaciones inmateriales figuran contabilizadas a su precio de adquisición. La amortización se calcula según el método lineal.

Los bienes utilizados en régimen de arrendamiento financiero se reflejan en el epígrafe correspondiente del inmovilizado inmaterial cuando, por las condiciones económicas del arrendamiento, se desprende que son capitalizables y se amortizan en función de su vida útil estimada en base a los coeficientes expuestos para inmovilizaciones materiales similares. Los gastos financieros relacionados con la operación se llevan a resultados en función de la duración del contrato de acuerdo con un criterio financiero.

Inmovilizaciones materiales b)

Las inmovilizaciones materiales se reflejan al coste más las actualizaciones practicadas de acuerdo con las disposiciones contenidas en las normas legales correspondientes.

Las inmovilizaciones materiales se amortizan linealmente en función de la vida útil de los bienes, de acuerdo con los siguientes años:

	Años
Construcciones	30
Instalaciones técnicas y maquinaria	10 - 15
Utillaje	10
Mobiliario	10
Otro inmovilizado	4 - 5

Las mejoras en bienes existentes que alargan la vida útil de los activos son capitalizadas. Los gastos de mantenimiento y conservación se cargan a resultados en el momento en que se producen. Las bajas y enajenaciones se reflejan contablemente mediante la eliminación del coste del elemento y la amortización acumulada correspondiente.

Patrimonio forestal C)

(3)

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

(a)

La inversión en el patrimonio forestal se valora imputando todos los costes directamente incurridos en la adquisición, así como los alquileres, preparación de terrenos, plantaciones, cuidado y conservación y parte de los costes del servicio forestal. Asimismo se imputan los ingresos por subvenciones con abono a la cuenta del patrimonio forestal. En el ejercicio o ejercicios en que se corta la madera de cada finca, se desactivan proporcionalmente a la corta todos los costes previamente activados, al igual que las subvenciones, llevándose a las respectivas cuentas de gastos e ingresos.

Existencias d)

Las existencias se valoran al coste de adquisición/producción o al valor de mercado, el menor de los dos. El coste de producción incluye materiales, mano de obra y gastos de fabricación y se calcula en base al método del coste promedio.

Transacciones y saldos en moneda extranjera e)

Las cuentas a cobrar y a pagar en moneda extranjera se reflejan al tipo de cambio de fin del ejercicio. Las transacciones en moneda extranjera se reflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias al tipo de cambio aplicable en el momento de su realización. Todas las pérdidas (realizadas o no), así como los beneficios realizados, se llevan a resultados del ejercicio, mientras los beneficios no realizados se llevan a ingresos diferidos y se imputan a resultados cuando se realizan.

Las diferencias de cambio, procedentes de las cuentas a cobrar y a pagar en monedas originarias de los estados participantes en el euro, se han reflejado en la cuenta de pérdidas y ganancias al 31 de diciembre de 1998, entendiéndose como diferencias de cambio realizadas en ese momento, conforme a lo establecido en el B.O.E. RD 2814/1998.

f) Inversiones financieras temporales

Las inversiones financieras temporales, que se componen de imposiciones a corto plazo, se reflejan al precio de adquisición.

Indemnizaciones por despido 8)

Las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión de despido.

Subvenciones de capital h)

Las subvenciones de capital se contabilizan cuando se obtiene la concesión oficial de las mismas y se registran bajo el epígrafe Ingresos a distribuir en varios ejercicios, imputándose al resultado del ejercicio en proporción a la amortización correspondiente a los activos financiados con las mismas.

i) Acreedores

Las deudas a largo y corto plazo figuran contabilizadas a su valor de reembolso, reflejándose eventuales intereses implícitos incorporados en el valor nominal o de reembolso bajo el epígrafe Gastos a distribuir en varios ejercicios. Dichos intereses se imputan a resultados bajo el epígrafe siguiendo un criterio financiero.

i) Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se imputan siguiendo el criterio del devengo, es decir, en función de la corriente real de bienes y servicios que representan y con independencia del momento en que se produce la corriente monetaria derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, el Grupo únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha de cierre del ejercicio, mientras que los riesgos previsibles y las pérdidas eventuales con origen en el ejercicio o en otro anterior, se contabilizan tan pronto son conocidos.

k) Autocartera

Las acciones de la sociedad dominante en cartera se reflejan en el balance a su precio de adquisición o al de mercado si fuera menor, dotándose la correspondiente reserva requerida por la legislación vigente.

1) Impuesto sobre sociedades

Se reconoce como gasto en cada ejercicio el Impuesto sobre sociedades calculado en base al beneficio antes de impuestos desglosado en las cuentas anuales consolidadas, corregido por las diferencias de naturaleza permanente con los criterios fiscales y tomando en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables. El impuesto diferido o anticipado que surge como resultado de diferencias temporales derivadas de la aplicación de criterios fiscales en el reconocimiento de ingresos y gastos, se refleja en el balance consolidado de situación hasta su reversión

Las bonificaciones y deducciones en la cuota del impuesto se consideran como minoración del gasto por impuestos en el ejercicio en que se aplican o compensan.

El criterio seguido en el reconocimiento del pasivo por impuestos diferidos es el de provisionar todos, incluso aquellos cuya reversión no está prevista de inmediato. Dicha provisión se ajusta para reflejar eventuales cambios en el tipo del Impuesto sobre sociedades. Por otra parte, los impuestos anticipados sólo se reconocen en el activo en la medida en que su realización futura esté razonablemente asegurada en el plazo máximo de 10 años, o siempre que no existan impuestos diferidos que los compensen a partir de 10 años.

4. Inmovilizaciones inmateriales

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Los movimientos habidos en el epígrafe Inmovilizaciones inmateriales han sido los siguientes:

		En miles de pesetas
	Aplicaciones informáticas	Derechos de leasing	Total
COSTE
Saldo Inicial	11.180	632.078	643.258
Diferencias de conversión	11	1.534	1 245
Entradas	10.425		10.425
Salidas bajas
Traspasos
Saldo final	21.616	633.612	655.228
AMORTIZACION
Saldo inicial	8.338	105.433	113.771
Diferencias de conversión	13	260	273
Dotaciones	1.776	2.123	3.899
Salidas/bajas
Traspasos
Saldo final	10.127	107.816	117.943
VALOR NETO CONTABLE
Inicial	2.842	526.645	599.487
Final	11.489	525,796	5371285

El cargo por dotación a la amortización del inmovilizado inmaterial imputado en las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas recoge además, el efecto del ajuste de homogeneización del ejercicio 1997 de los derechos de la sociedad Papeteries de L'Atlantique, S.A. por 559.954 francos franceses (14.175 miles de pesetas al tipo de cambio medio del ejercicio 1998).

El efecto neto de ajustar la homogeneización de los derechos de leasing de 1997 es consecuencia de modificaciones sobre las hipótesis del ejercicio anterior, y supone un beneficio extraordinario de 1.424.268 francos franceses, recogido en las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas (36.056 miles de pesetas al tipo de cambio medio del ejercicio 1998).

Bienes en régimen de arrendamiento financiero

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El epigrafe Inmovilizaciones inmateriales incluye, en la cuenta Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero, los bienes contratados en régimen de leasing por Papeteries de l'Atlantique, S.A., cuyos detalles son los siguientes:

		En miles de pesetas
	Duración del contrato	Coste	Valor opción de compra	Cuotas Pendientes 31/12/98
Terrenos	18 años	126.304	17.097	130.711
Construcciones	15 años	507,308	15.409	517.342
		633.612	32.506	648.053

Los datos más significativos de estos contratos de arrendamiento financiero, al cambio de cierre (31 de diciembre de 1998), son:

	En miles de Francos Franceses
	Leasing construcciones	Leasing terrenos	Total	En miles de pesetas
Fecha de contrato	Octubre/91	Agosto/91
Coste en origen (minorado
en subvenciones)	20.000	4.979	24 979	633.612
Coste total	36.650	7.607	44.257	1.122.596
Total pendiente	20.396	ર્ રેઝ	25.549	648.053
Cuotas pendientes a 31.12.98	31	13
Cuotas hasta 31.12.98	29	ਵ

Inmovilizaciones materiales ડ.

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Los movimientos habidos en las cuentas incluidas en Inmovilizaciones materiales han sido los siguientes:

	En miles de pesetas
	Terrenos y construcciones	Instalaciones técnicas y maquinaria	Otras instalaciones utillaje y	Otro mobiliario inmovilizado	Anticipos e inmovilizaciones materiales en curso	Total
COSTE
Saldo inicial	4.050.988	12.639.469	348.164	83.526		17.122.147
Diferencias de conversión	(138.836)	(887)	(1.718)	(700)		(142.141)
Revalorizaciones realizadas en el ejercicio	11.103	215	66			11.384
Entradas	432.204	220.882	20.092	8.785	2.605.411	3.287.374
Salidas/bajas	(67.131)	(5.648)	(149)	(148)		(73.076)
Traspasos
Saldo final	4.288.328	12.854.031	366.455	91.463	2.605.411	20.205.688
AMORTIZACION
Saldo inicial	800.363	8.105.263	118.008	54.523		9.078.157
Diferencias de conversión	(897)	(1.056)	(1.112)	(431)		(3.496)
Revalorizaciones realizadas en el ejercicio		121	ડેરે			156
Dotaciones	56.267	845 099	31.476	8.975		942.717
Dotación activada en forestación	3.172	8.102	3.899	2.458		17.631
Salidas bajas	(12.532)	(5.216)			-	(17.748)
Traspasos		1.028	(1.072)	14
Saldo final	846.373	8.954.271	151.234	65.539		10.017.417
VALOR NETO CONTABLE
Inicial	3,250,625	4.534.206	230.156	29.003		8.043.990
Final	3.441.955	3.899.760	21159731	25,924	2.605.411	10.188.271

Bienes totalmente amortizados a)

Al 31 de diciembre de 1998 existe inmovilizado material con un coste original de aproximadamente 3.308,75 millones de pesetas que está totalmente amortizado y que todavía está en uso.

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1 8

b) Compromisos

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Al 31 de diciembre de 1998, la Sociedad dependiente Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A tiene contratos firmados por la compra de inmovilizado correspondiente al proyecto de inversión por un valor de 6.487,5 millones de pesetas, de los cuales 2.605,4 millones, al 31 de diciembre de 1998 fueron incorporados a inmovilizaciones materiales en curso.

6. Inmovilizaciones financieras

El detalle de las cuentas incluidas en Inmovilizaciones financieras es el siguiente:

		En miles de pesetas
	Saldo Inicial	Diferencias de conversion	Entradas	Salidas	Saldo final
Créditos de
inmovilizado	1.480.854	(9.168)	199 866	(531.705)	1.139.847
Préstamos personal	66.388		92.473	(2.860)	156.001
Depósitos y fianzas	1.786		3.193	(123)	4.824
	1.549.028	(9.168)	295.532	(534.720)	1.300.672
Menos provisiones			(91.973)		(91.973)
	1.549.028	(9.168)	203.559	(534,720)	1.208.699

En la cuenta de "Créditos de inmovilizado" se recoge, por una parte, el crédito a largo plazo por importe de 1.035.630 miles de pesetas, con interés del 6% mantenido con la Diputación Foral de Guipúzcoa por la enajenación de inmovilizado perteneciente a Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. Los intereses devengados y pendientes de compensación y la parte a corto de dicho crédito se recogen en el epígrafe de "Inversiones financieras temporales" (ver nota 10).

El origen de dicho crédito fue la venta de unos terrenos propiedad de la Sociedad a la Excma. Diputación Foral de Guipúzcoa, mediante contrato de compraventa suscrito en 1989, y cuyo pago se convino realizar en su Departamento de Hacienda Foral, mediante compensación anual durante 15 años, con las cuotas positivas resultantes a favor de dicha Hacienda Foral en la liquidación del Impuesto sobre sociedades. Para el cobro de este crédito, mediante la forma señalada, restan 5 ejercicios anuales (último ejercicio a compensar año 2003).

Por otra parte se recoge la deuda a largo plazo por la venta de una finca forestal por parte de Iberpapel Argentina. S.A., por importe de 104.217 miles de pesetas (ver nota 10).

7. Gastos a distribuir en varios ejercicios

Este epígrafe recoge los gastos por intereses diferidos correspondientes a los contratos de leasing (ver nota 4).

Call And Superful (1985) 11) 1974 (454 (454) 1976) 1986

Existencias

第

国

్రాల

	En miles de pesetas
	1998	1997
Materias primas	603.607	421.036
Otros aprovisionamientos	135.336	154.044
Productos en curso	45.274	46.574
Producto terminado	885.486	726.285
Total existencias	1.669.703	1.347.939

Deudores

	En miles de pesetas
	1998	1997
Clientes	3.001.021	3.609.910
Deudores varios	1.558.187	75.381
Personal		21
Administraciones Públicas	563 404	369 101
Menos provisiones de Clientes	(56.713)	. (37.627)
	5.065.899	4.016.786

Las provisiones de clientes se calculan de forma individual y atendiendo a las posibilidades finales de cobro de la deuda pendiente.

10. Inversiones financieras temporales

Al 31 de diciembre de 1998, las inversiones financieras temporales del Grupo consolidado clasificadas por tipo de valores y por emisores eran las siguientes:

	En miles de pesetas
	1998	1997
Cartera de valores	7.409.250	7.318.835
Créditos de inmovilizado	535,628	390.211
	7.944.878	7.709.046

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La cartera de valores se compone, básicamente, de eurodepósitos con vencimiento enero de 1999. La rentabilidad de las inversiones financieras temporales durante el ejercicio 1998 ha sido entre el 7% y el 2%.

En el epígrafe de Créditos de inmovilizado se recoge la parte a corto del crédito con la Diputación Foral y los intereses devengados (ver nota 6), así como la parte a corto pendiente de cobro por la deuda generada por la venta de una finca forestal por parte de Iberpapel Argentina, S.A.. El detalle es el siguiente:

	En miles de pesetas
	Diputación Foral	Venta finca Iberpapel Argentina, S.A.	Total
Crédito	452 562	33 213	486.075
Intereses devengados	39.613 492.175	9.940 43.453	49.553 535.628

11. Fondos propios

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Los movimientos habidos en las cuentas incluidas en Fondos propios han sido las siguientes:

	En miles de pesetas
	Capital suscrito	Prima de emisión	Reservas (nota 11c)	Diferencias conversion	Resultado atribuible a la domininante	Sociedad Dividendo a cuenta
Saldo inicial Distribución del resultado de 1997:	1.195.228	6.852.794	11.744.354	639.745	370.520
- a reservas			370.520		(370.520)
Resultado del ejercicio					1.671.370
Otros movimientos			24.452	(159.086)		(118.949)
	1.195.228	6.852.794	12.139.326	480.659	1.671.370	(118.949)

a) Capital suscrito

El capital suscrito de la Sociedad dominante se compone de 11.952.278 acciones ordinarias representadas por anotaciones en cuenta, de 100 pesetas de valor nominal cada una, totalmente desembolsadas.

1.38.02.12.13.11.2 15.2.10

A 31 de diciembre de 1998, la Sociedad dominante tiene conocimiento de las siguientes participaciones superiores al 10% de su capital social:

	Número de acciones	Porcentaje de Participación
AYPSA Patrimonio, S.A.	3.816.980	31.94
Prima de emisión de acciones

Esta reserva es de libre disposición.

c) Reservas

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Los movimientos habidos en las cuentas incluidas bajo el epígrafe Reservas han sido los siguientes:

	En miles de pesetas
	Reserva para acciones propias	Otras reservas de la sociedad dominante	Reservas en sociedades consolidadas	Total
Saldo inicial	10.000		11.734.354	11.744.354
Movimiento autocartera	(4.260)	4,260
Dividendos abonados a la matriz Distribución del resultado consolidado		613.173	(613.173)
de 1997		(239.990)	610 510	370.520
Reserva revalorización Los Eucaliptos, S.A.			24.240	24.240
Otros movimientos			212	212
Saldo final	5.740	STUL 443	11.756.143	12.139.326

Reserva por acciones propias

Al 31 de diciembre de 1998, la Sociedad dominante poseía acciones propias por un importe nominal de 5.740.000 pesetas. El valor contable de estas acciones se incluye en el epígrafe "Acciones propias" del balance de situación consolidado, habiéndose establecido la reserva correspondiente.

Reserva legal

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La reserva legal en sociedades dependientes fue dotada de conformidad con el artículo 214 de la Ley de sociedades anónimas que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio se destinará a ésta hasta que alcance, al menos, el 20% del capital social.

No puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

La sociedad dominante al ser constituida el 21 de julio de 1997 y obtener pérdidas en el ejercicio comprendido entre el 21 de julio de 1997 y 31 de diciembre de 1997, no tiene constituida esta reserva.

Las sociedades con Reserva Legal al 31 de diciembre de 1998 incluidas en Reservas en Sociedades consolidadas son las siguientes:

	En miles de pesetas
Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A.	1.440.000
Moliner, Dominguez y Cia., S.A.	2.000
Distribuidora Papelera, S.A.	2.000
Iberforesta. S.A.	5,977
Copaimex, S.A.	836
Iberpapel Argentina, S.A.	1.848
Los Eucaliptus, S.A.	1.990
Ibereucaliptos, S.A.	11.757
Central de Suministros de Artes Gráficas Papel, S.A.	1.862
Iberbarna Papel, S.A.	1
	1.470.223

Reservas en sociedades consolidadas

Los Administradores de la Sociedad dominante consideran que la expresión del desglose individualizado por sociedades de este capítulo del balance de situación consolidado podría revelar información delicada frente a terceros, además de no aportar información relevante para la comprensión de estas cuentas anuales consolidadas, y, en consecuencia, se omite tal información.

d) Diferencias de conversión

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La reserva de diferencias de conversión surge de la aplicación de los diferentes tipos de conversión de los balances y cuentas de pérdidas y ganancias en moneda extranjera.

El detalle de las Sociedades que aportan diferencias de conversión es el siguiente:

	En miles
Sociedades	de pesetas
Iberpapel Argentina, S.A. (Argentina)	262.927
Los Eucaliptus, S.A. (Uruguay)	(119.618)
Zicuimex France, S.A.R.L. (Francia)	0
Samakil, S.A. (Uruguay)	(4.567)
Papeteries de l'Atlantique, S.A. (Francia)	341.911
	480.659

Limitaciones para la distribución de dividendos e)

Las reservas designadas como de libre distribución, así como los resultados del ejercicio, están sujetas, no obstante, a la limitación para su distribución que se expone a continuación:

La Sociedad dominante no debe distribuir dividendos que reduzcan el saldo de las reservas a un importe inferior al total de los saldos sin amortizar de los gastos de establecimiento, de investigación y desarrollo y del fondo de comercio.

Dividendo a cuenta f)

De acuerdo con una resolución del Consejo de Administración de fecha 26 de junio de 1998, la Sociedad dominante ha distribuido a los accionistas un dividendo a cuenta de 10 pesetas por acción, por importe total de 118.949 miles de pesetas, el 16 de julio de 1998.

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Saldo inicial	En miles de pesetas 6.053.534
Cobros corrientes - Por ingresos financieros	292.000
Pagos corrientes - Por otros acreedores	(40.000)
Saldo final	6,305,34

12. Ingresos a distribuir en varios ejercicios

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El detalle en las cuentas incluidas en Ingresos a distribuir en varios ejercicios es el siguiente:

	En miles de pesetas
	1998	1997
Subvenciones de capital	1 567 204	66.388
Diferencias positivas de cambio no realizadas	2.970	21.529
Intereses diferidos	17.127	29.775
	1.587.301	117.692

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Subvenciones de capital corresponden en su totalidad a Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A.

Diferencias positivas de cambio no realizadas surgen, básicamente, de operaciones de tráfico.

Provisiones para riesgos y gastos 13.

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El detalle de las cuentas incluidas en Provisiones para riesgos y gastos es el siguiente:

		En miles de pesetas
	1998	1997
Otras provisiones	27.095	26.121
	27.095	26 121

Las provisiones para riesgos y gastos se calculan de forma individual, atendiendo a conceptos concretos y en ningún caso obedecen a provisiones genéricas.

Deudas con entidades de crédito 14.

Análisis por vencimientos

Los vencimientos de las deudas con entidades de crédito a largo plazo son los siguientes:

And Income of the property	En miles de pesetas Deudas con entidades de crédito
Año de vencimiento
1 dddd	405.476
2000	75.632
2001	75.632
2002	75.632
2003	75.632
Años posteriores	269.893
	977.897
Menos parte a corto plazo	(405.476)
Total largo plazo	572.421

En su totalidad corresponden a las operaciones de leasing y préstamos efectuados por Papeteries de l'Atlantique, S.A.

15. Acreedores a corto plazo

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Deudas con entidades de crédito a corto plazo a)

El saldo con entidades de crédito recoge los vencimientos a corto de las operaciones de leasing y préstamos mantenidos en Papeteries de l'Atlantique, S.A. (ver nota 14), así como los pasivos por efectos descontados pendientes de vencimiento de otras sociedades del grupo (por importe total de 329.844 miles de pesetas).

Otras deudas no comerciales b)

Los importes de los epígrafes contenidos en la cuenta Otras deudas no comerciales son los siguientes:

	1998	En miles de pesetas 1997
Administraciones Públicas	941.560	549.431
Remuneraciones pendientes de pago	73.573	71 605
Otras deudas	82.210
	1.097.343	621.036

Impuesto sobre sociedades y situación fiscal 16.

Los principales impuestos a que están sujetas las sociedades que forman el Grupo Tberpapel en España están abiertos a inspección por los últimos cuatro años o bien desde su constitución, y la situación en el resto de sociedades dependientes extranjeras está en función de la ley vigente en sus respectivos países.

Algunas de las sociedades españolas del Grupo Iberpapel tienen declaradas bases imponibles negativas pendientes de compensar después del cierre del ejercicio y con diferentes fechas de vencimiento, según las sociedades del Grupo, que serán compensadas con beneficios futuros en los próximos diez años. Las pérdidas fiscales de cada sociedad pueden ser solamente compensadas por los beneficios obtenidos individualmente. En lo que respecta a las sociedades dependientes en el resto de países, la situación está en función de lo estipulado en sus respectivas leyes.

Aunque la normativa fiscal es susceptible de diferentes interpretaciones, los Administradores de la Sociedad Dominante no esperan pasivos fiscales adicionales de importe significativo como resultado de posibles inspecciones.

La Hacienda Foral de Guipúzcoa, por ventas de terrenos con pagos aplazados, adeuda a una Sociedad del Grupo:

	de pesetas
Deuda por venta de terrenos	1.488.192
Deuda por intereses	39 613

a compensar con cuotas a pagar del Impuesto sobre Sociedades, de la propia Sociedad en los próximos seis años.

En base al procedimiento utilizado en el ejercicio anterior, para el ejercicio 1999 se efectuará la disminución de la deuda que mantiene la Diputación Foral en el importe correspondiente a la liquidación del Impuesto de Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A., es decir, 492.175 miles de pesetas, en la fecha en la que debería realizarse el pago.

17. Ingresos y gastos

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a) Importe neto de la cifra de negocios

Los Administradores de la Sociedad dominante consideran que la presentación del importe de la cifra de negocios por mercados geográficos y desglosadas por productos, podría resultar perjudicial para la confidencialidad del Grupo. Consecuentemente, se omite tal información al amparo de lo establecido en la legislación vigente.

b) Aprovisionamientos

	En miles de pesetas
	1998	1997
Compras	5.052.074	1.103.641
Variación de existencias	(167.749)	(104.314)
	4.884.325	999.327

c) Gastos de personal

ﺷﺘ

金

ි

		En miles de pesetas 1998	1997
	Sueldos, salarios y asimilados Cargas sociales Indemnizaciones Otros gastos sociales	1.083 497 317.346 4 416 6.814	251.714 73.918 3.454 3.669
d)	Variación de las provisiones de tráfico	1.412.073	332.755
	Provisiones y pérdidas de créditos	En miles de pesetas 1998	1997
	incobrables:	22.235	18.005
	Variación de la provisión por insolvencias	22.235	18.005

11 11 11 11 11

Resultados financieros 18.

and the country of the states of the

the consideration of the first

contraction of the designed to the status and the second of

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金

Los resultados financieros comprenden lo siguiente:

	En miles de pesetas
	1998	1997
Resultados positivos:
Otros intereses e ingresos asimilados
- Otros intereses	473.221	73.714
Diferencias positivas de cambio	91.205	7.784
	564.426	81.498
Menos resultados negativos:
Gastos financieros y gastos asimilados
- Por deudas con terceros y gastos asimilados Variación de las provisiones de inversiones	128.694	26.111
financieras	91.973
Diferencias negativas de cambio	141.330	10.077
	361.997	36.188
Resultado financiero neto	202.429	45.310

and the state of the state of the state of the program of the program of

19. Resultados extraordinarios

and the consideration of the first to the first and the first of the first

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Los resultados extraordinarios comprenden lo siguiente:

	En miles de pesetas
	1998	1997
Resultados posítivos:
Beneficios en enajenación de inmovilizado	18 331	316.744
Ingresos extraordinarios	11.448	ব
Subvenciones de capital	12.287	7.377
Beneficios procedentes de acciones propias	92.711
Ingresos y beneficios de ejercicios anteriores	104.797
	239.574	324.12
Menos resultados negativos:
Perdidas procedentes del inmovilizado	409	271
Gastos extraordinarios	34.152	180
Gastos y pérdidas de otros ejercicios	22.320	3.336
	26.881	3.787
Resultado extraordinario neto	182.693	320.338

20. Otra información

a)

		En miles de pesetas
	1998	1997
Directores	8	7
Mandos	48	46
Administrativos	27	30
Personal especializado	રેજે	57
Personal eventual	37	વર
Obreros	116	117
Total	294	302

El personal eventual corresponde en su mayor parte a la contratación realizada para labores forestales de temporada.

Retribución de los administradores b)

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El importe de las remuneraciones por todos los conceptos y préstamos vivos mantenidos por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad dominante no ha superado el 1% del importe neto de la cifra de negocios consolidada de 1998. Los Consejeros no reciben dietas por la asistencia a los Consejos y su retribución es la establecida en los Estatutos de cada Sociedad, siendo aprobada su distribución entre los Consejeros, por unanimidad de cada Consejo.

El Grupo no tiene contraídas, con miembro alguno del Consejo de Administración, obligaciones en materia de pensiones y seguros de vida, excepto en el caso de los miembros del Consejo de Administración que son empleados del Grupo para los que se tienen contratadas las coberturas de seguros de vida habituales para todos los empleados. No existe ningún tipo de garantía otorgada por el Grupo en favor de miembro alguno del Consejo de Administración.

Tratamiento "efecto año 2000" c)

La Compañía ha emprendido el plan de actuación para poder afrontar adecuadamente los aspectos y evaluar el impacto del Año 2000.

Los administradores de la Sociedad no han considerado necesario dotar provisiones para riesgos y gastos como consecuencia de la adecuación de las aplicaciones informáticas e instalaciones al 31 de diciembre de 1998, por considerar su importe, y por consiguiente su efecto en el resultado del ejercicio, poco significativo. Asimismo, no se han emprendido operaciones que puedan ser consideradas como mayor valor del inmovilizado.

21. Hechos posteriores

Con fecha 20 de enero de 1999, la Sociedad dominante ha distribuido un dividendo a cuenta del resultado de 1998 por importe de 15 pesetas brutas por acción, por un montante global de 178.4 millones de pesetas.

22. Cuenta de pérdidas y ganancias consolidadas proforma

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Iberpapel Gestión, S.A. es una sociedad constituida en el segundo semestre de 1997 (21 de julio de 1997), como consecuencia de un proceso de reorganización y reestructuración societaria de un antiguo grupo de ámbito mayor. El objeto de esta reestructuración fue la concentración del conjunto del patrimonio afecto a la actividad papelera del antiguo grupo bajo una nueva sociedad con el fin de llevar a cabo la admisión a cotización en las Bolsas de Valores españolas de un grupo homogéneo de sociedades encabezado por Iberpapel Gestión, S.A. Por lo tanto, es durante 1997 cuando se constituye, o integran, las sociedades dependientes que dan lugar al Grupo existente en la actualidad, denominado Iberpapel Gestión, S.A. y sociedades dependientes.

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No obstante lo anterior, los Administradores de la Sociedad Dominante consideran que, a efectos informativos, y teniendo en cuenta la actividad papelera histórica, es conveniente incluir en las presentes cuentas anuales, la cuentas de pérdidas y ganancias proforma del ejercicio 1997 de lo que hubiera sido el grupo si durante todo el ejercicio hubiera contado con la estructura jurídica existente al 31 de diciembre de 1997. Dicha cuenta se muestra a continuación

	En miles
	de pesetas
	31/12/97

Importe neto de la cifra de negocios Otros ingresos	(11.922.455) (51.170)
Variación de existencias de producto terminado y en curso	(121.886)
Valor total de la producción	(12.095.511)
	4.699.967
Compras netas Variación existencias de mercaderías, materias primas y otras
materias consumibles	42.633
Gastos externos y de explotación	2.957.430
Valor añadido ajustado	(4.395.481)

Otros gastos e ingresos
Gastos de personal	1.372.530
Resultado bruto de explotación	(3.022.951)

Dotación amortización de inmovilizado	તેમજૂરી જેવડ
Variación provisiones de circulante	17.420
Resultado neto de explotación:	(2.044.666)

Ingresos financieros	(329.086)
Gastos financieros	176.901
Resultados de las actividades ordinarias:	(2.196.851)

Resultados proc. inmovilizado material y carta control	(333)
Resultados ejercicios anteriores	3.334
Otros resultados extraordinarios	(6.059)
Resultado antes de impuestos:	(2.199.909)

Impuestos de Sociedades	526.913
Resultado consolidado (beneficio)	(1.677.996)

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Igualmente, los Administradores consideran que para la comprensión de esta cuenta de pérdidas y ganancias denominada "proforma" es necesario presentar las bases sobre las que fue formulada. Dichas bases, por lo tanto, se expresan a continuación:

1) La cuenta de pérdidas y ganancias consolidada proforma se preparó a partir de los registros contables y auxiliares internos de las sociedades que conforman el Grupo Iberpapel, e incluyó los ajustes y reclasificaciones necesarios para la homogeneización temporal y valorativa con la Sociedad dominante. Dicha cuenta de pérdidas y ganancias consolidada proforma se denomina Proforma porque representa lo que hubiera sido el conjunto de sociedades que hoy componen el Grupo de haber tenido desde un principio la estructura existente a la fecha, aún cuando no hayan estado incluidas dentro de una entidad con personalidad jurídica propia hasta octubre de 1997, fecha efectiva de primera consolidación, y se presenta de acuerdo con lo establecido en la legislación vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad y en el Real Decreto 1815/1991 por el que se aprueban las normas para la formulación de cuentas anuales consolidadas.
2) Su estructura consistió en tomar como punto de partida la situación jurídica, económica y financiera al 31 de diciembre de 1997 del Grupo Iberpapel y llevar esta estructura hacia atrás, en base a la contabilidad histórica ajustada de cada una de las sociedades que componen el Grupo, incorporando las transacciones y resultados generados por:
- la actividad papelera de sociedades que no se integraron societariamente en el Grupo Iberpapel pero cuya actividad histórica en el negocio papelero fue asumida por sociedades ya existentes o de nueva creación que sí forman parte del Grupo en la actualidad
- la actividad papelera de las sociedades ya existentes con anterioridad e integradas en el Grupo.

En la preparación de la mencionada cuenta de pérdidas y ganancias consolidada proforma se aplicaron los siguientes criterios:

i} Eliminación del efecto en resultados de los activos y pasivos no afectos

El proceso de reestructuración societaria implementado para crear el Grupo Iberpapel incluyó la segregación o eliminación de los elementos de activo o de pasivo no afectos a la actividad papelera. Sin embargo, los estados financieros individuales de las sociedades incluían los resultados derivados de estos elementos segregados. En la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada proforma se eliminó cualquier implicación que estos activos y pasivos no afectos hubieran podido tener en el resultado del ejercicio 1997.

ii) Resultados financieros

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Uno de los activos segregados lo constituyó la tesorería excedentaria de las sociedades del Grupo, distribuida antes de la salida a Bolsa del mismo. Esta tesorería dio lugar a la existencia de unos ingresos puramente financieros que no habrían existido si los excedentes de efectivo hubieran sido puntualmente segregados. Para no incluir estos ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada proforma, se eliminaron todos aquellos resultados financieros no afectos a la actividad papelera de la cuenta de resultados de cada sociedad.

Se incluyó como ingresos financieros la rentabilidad originada por el flujo de caja consolidado proforma, con el supuesto de generación lineal del mismo en el tiempo y a tipos reales de mercado durante el ejercicio.

iii) Resultados extraordinarios

Se eliminaron todos aquellos no derivados de operaciones afectas al negocio papelero, y que por su propia naturaleza no tienen porqué ser recurrentes y afectar en el futuro al negocio papelero.

Amortización de Gastos de establecimiento iv)

Los gastos de establecimiento originados por la salida a Bolsa del Grupo se amortizaron en su totalidad en el ejercicio 1997 (254 millones de pesetas netos de su efecto impositivo). Dichos gastos de establecimiento se consideraron no afectos a la actividad papelera y, por lo tanto, el efecto de su amortización no se recogió en la cuenta de pérdidas y ganancias proforma del ejercicio 1997.

INFORME DE GESTION DE IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

1. Evolución de los negocios

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Tal y como ha sido comentado en la nota 2.d) de la memoria las cifras consolidadas de los ejercicios 1997 y 1998 relativas a las cuentas de pérdidas y ganancias no son comparables. Debido a esta falta de comparabilidad el órgano de administración ha decidido realizar las comparaciones relativas a las cuentas de pérdidas y ganancias utilizando datos "proforma" para el ejercicio 1997 y datos reales para 1998.

La evolución de las principales magnitudes de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada ha sido la siguiente (en millones de pesetas):

	1997	1998	% variación
Importe neto de la cifra de negocios	11.923	11.746	-1%
Resultado neto de explotación	2.045	2.113	3%
Resultado antes de impuestos	2.200	2.499	14%
Impuesto sobre sociedades	(527)	(827)	57%
Resultado después de impuestos	1.673	1.671	0%
Margen neto de explotación	17%	18%	રેન્ડ
Tasa fiscal media	24%	33%	38%

La evolución detallada del importe de la cifra de negocios ha sido la siguiente (en millones de pesetas):

	1997	1998	% variación
Ventas de papel	11.400	11.308	-1%
Ventas de otros productos	રેટિકે	438	-16%
	11 923	11.746	-1%

El importe neto de la cifra de negocios del ejercicio 1998 ha ascendido a 11.746 millones de pesetas lo que representa un descenso de un 1% con respecto al mismo período del ejercicio precedente. Este ligero descenso en ventas, fundamentalmente ocasionado por la reducción en la cifra de ventas de papel, ha sido consecuencia del efecto neto del empeoramiento de los precios de venta compensado con un ligero aumento en las unidades vendidas. A pesar de las turbulencias sufridas en el mercado de la celulosa, la evolución de los precios del papel ha sido relativamente buena durante el primer semestre de 1998. Esta buena evolución de los precios ha sufrido una inflexión a partir del verano consecuencia de la coincidencia de dos hechos negativos: por una parte, la tradicional bajada en el negocio papelero en la época estival y, por otra, el agravamiento en la crisis del mercado de la celulosa.

INFORME DE GESTION DE IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

El resultado neto de explotación crece un 3% alcanzando los 2.113 millones de pesetas. El incremento del resultado de explotación a pesar de la disminución de la cifra de ventas es posible gracias a la flexibilidad del Grupo en la búsqueda de los nichos de mercado con mayor margen en cada momento y al esfuerzo constante del mismo para la obtención de mejoras tanto en productividad como en costes.

La mejoría en el resultado de explotación, el incremento en los resultados financieros (aumento de capital en la OPS de noviembre de 1997), y los resultados extraordinarios positivos netos han proporcionado un resultado antes de impuestos de 2.499 millones frente a 2.200 millones (+14%).

Los resultados extraordinarios del período se componen de varios conceptos entre los cuales destaca la venta de acciones propias por 93 millones de pesetas. Estas acciones eran propiedad de la sociedad dominante desde antes de su salida a bolsa.

El empeoramiento en la tasa fiscal media en comparación con el ejercicio precedente es, básicamente, consecuencia de que durante el ejercicio 1998 no se ha finalizado ni puesto en funcionamiento ninguna de las inversiones en curso que serían susceptibles de mejorar la tasa impositiva consolidada. El derecho a las deducciones por inversiones se materializa con la finalización o la puesta en funcionamiento de la inversión correspondiente.

2. Acciones propias

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A 31 de diciembre de 1998 la sociedad dominante (Iberpapel Gestión, S.A.) es poseedora de 57.394 acciones propias por un valor de 5,74 millones de pesetas, habiéndose establecido la reserva correspondiente.

Durante el ejercicio 1998 la sociedad dominante ha enajenado 42.606 acciones propias generando un ingreso extraordinario de 92,7 millones de pesetas por este concepto.

INFORME DE GESTION DE IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

3. Situación actual y perspectivas

Evolución del mercado del papel

Como ya ha sido comentado anteriormente el segundo semestre de 1998 ha resultado complicado en términos de precios como consecuencia del agravamiento de la crisis del sector pastero. Sin embargo, y a pesar de esta crisis, la demanda de papel ha sido razonablemente estable lo que favorece una visión positiva en la evolución de la misma a medio plazo. Con respecto a la evolución de los precios de la pasta y del papel, a la fecha de la formulación de estas cuentas existe de una clara tendencia de recuperación de la pasta e indicios de una posible recuperación del papel en el medio plazo. Hav que tener en cuenta que durante el último trimestre de 1998 la pasta se ha encontrado a mínimos históricos en términos de precios.

Inversiones

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Como ya ha sido comunicado en anteriores informes el elevado ratio de utilización de la capacidad instalada y la estrategia comercial implantada, plantearon al Grupo la posibilidad de acometer las inversiones necesarias para aumentar la capacidad de producción de manera significativa sin la necesidad de incrementar en la misma medida la estructura de gastos.

Como consecuencia de esta estrategia el Grupo está inmerso en un proyecto de inversión para aumentar la actual capacidad de fabricación de papel mediante la compra e instalación de una nueva máquina de papel. Esta nueva máquina incrementará la capacidad de producción anual en más de 140%. Según las actuales previsiones la nueva capacidad entrará en funcionamiento en el segundo semestre de 1999 y será financiada mayoritariamente con los fondos obtenidos en la ampliación de capital realizada por el Grupo Iberpapel con motivo de su salida a Bolsa (Noviembre de 1997). La inversión total de este proyecto ascenderá, aproximadamente a 8.500 millones de pesetas (incluyendo complementos y mejoras al proyecto original). En relación con esta inversión hay que matizar que el grado de avance de los trabajos es el previsto y que como consecuencia de dicho proyecto inversor el Gobierno Vasco ha concedido subvenciones al Grupo por importe de 1.464 millones de pesetas, las cuales, a la hora de formular las presentes cuentas anuales, se encuentran pendientes de cobrar

AI Terminal

Iberpapel Gestion S.A.

1840_10-k_1999-06-10_50bd5b3a-1baf-4a72-b3c5-c942b46dd0ac.pdf

IBERPAPEL GESTION, S.A.

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES ABREVIADAS

A los accionistas de Iberpapel Gestion, S.A.

PRICEWATERHOUSECCOPERS

COOPERS & LYBRAND Auditoría y Consultoria, S.R.L.

IBERPAPEL GESTION, S.A.

Cuentas Anuales e Informe de Gestión de 1998

1. Actividad de la empresa

2. Bases de presentación

a) Imagen fiel

Comparación de la información b)

c) Cuentas anuales abreviadas

d) Cuentas anuales consolidadas

3. Criterios contables

Inmovilizaciones financieras a)

b) Inversiones financieras temporales

d) Impuesto sobre sociedades

e) Acreedores

ಲಿ Autocartera

4. Inmovilizaciones financieras

Participaciones en empresas del Grupo a)

5. Inversiones financieras temporales

6. Fondos propios

೩) Capital suscrito

b) Reserva por acciones propias

c) Resultado del ejercicio

d) Dividendo a cuenta

7. Acreedores a largo plazo

8. Impuesto sobre sociedades y situación fiscal

b) Gastos de personal

Resultados financieros 10.

11. Resultados extraordinarios

b) Retribución de los Administradores

c) Tratamiento "efecto año 2000"

13. Hechos posteriores

IBERPAPEL GESTION, S.A. Informe de Gestión

1. Evolución del negocio

2. Acciones propias

3. Situación actual y perspectivas

ANEXO

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

COOPERS & LYBRAND Auditoria y Consultoria, S.R.L.

IBERPAPEL GESTION, S.A.

Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión de 1998

1.

Sociedad dominante

Sociedades dependientes

2. Bases de presentación

a) Imagen fiel

b) Principios de consolidación

Agrupación de partidas c)

Comparación de la información d)

3. Criterios contables

Inmovilizaciones inmateriales a)

Inmovilizaciones materiales b)

Patrimonio forestal C)

Existencias d)

Transacciones y saldos en moneda extranjera e)

f) Inversiones financieras temporales

Indemnizaciones por despido 8)

Subvenciones de capital h)

i) Acreedores

i) Ingresos y gastos

k) Autocartera

1) Impuesto sobre sociedades

4. Inmovilizaciones inmateriales

Inmovilizaciones materiales ડ.

Bienes totalmente amortizados a)

b) Compromisos

6. Inmovilizaciones financieras

7. Gastos a distribuir en varios ejercicios

10. Inversiones financieras temporales

11. Fondos propios

a) Capital suscrito

Reserva por acciones propias

Reserva legal

Reservas en sociedades consolidadas