IBERPAPEL GESTIÓN, S.A.

Informe de auditoría y Cuentas anuales abreviadas al 31 de diciembre de 2004

PRICEWATERHOUSE(COPERS ®

Paseo de la Castellana, 43 28046 Madrid Tel. +34 902 021 111 Fax +34 913 083 566

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES ABREVIADAS

A los accionistas de Iberpapel Gestión, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales abreviadas de Iberpapel Gestión, S.A. que comprenden el balance de situación abreviado al 31 de diciembre de 2004, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria abreviadas correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales abreviadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales abreviadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance abreviado y de la cuenta de pérdidas y ganancias abreviada, además de las cifras del ejercicio 2004, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales abreviadas del ejercicio 2004. Con fecha 2 de abril de 2004 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales abreviadas del ejercicio 2003 en el que expresamos una opinión favorable.

Las inversiones que Iberpapel Gestión, S.A. tiene en sus participadas se muestran en el balance de situación abreviado adjunto siguiendo los criterios indicados en la Nota 4.c) de la memoria adjunta. Según se indica en la Nota 2.e) de la memoria adjunta, con fecha 29 de marzo de 2005 los administradores han formulado las cuentas anuales consolidadas de Iberpapel Gestión, S.A. al 31 de diciembre de 2004, que muestran un beneficio neto consolidado de 10.137 miles de euros y unos fondos propios, excluidos los beneficios netos del ejercicio, de 160.236 miles de euros, sobre las que con fecha 18 de mayo de 2005 hemos emitido nuestro informe de auditoría en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales abreviadas del ejercicio 2004 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2004 y de los resultados de sus operaciones durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaría y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

PricewaterhopseCoopers Auditores, S.L.

Fco. Javier Berzosa Socio - Auditor de Cuentas

18 de mayo de 2005

PricewaterhouseCoopers Auditores, S. L. - R. M. Madrid, hoja 87.250-1, folio 75, Iomo 9.267, libro 8.054, sección 3ª Inscrita en el R.O.A.C. con el número 50242 - CIF: B-79031290

ﺔ ﺍﻟﻘ

Cuentas Anuales Abreviadas de 2004

IBERPAPEL GESTION, S.A.

Cuentas Anuales Abreviadas de 2004

El Consejo de Administración de la Sociedad Iberpapel Gestión, S.A. en fecha 29 de marzo de 2005, y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 171 de la Ley de Sociedades Anónimas y del artículo 37 del Código de Comercio, procede a formular las cuentas anuales abreviadas del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2004, las cuales vienen constituidas por los documentos anexos que siguen a este escrito.

El Consejo de Aldministración

D. Jaime Echevarria Abona

D. Iñigo Solaun Garteiz

D. Néstor Basterra Larroude

D. Baltasar Errazt) Navarro

D. Ignacio Peñalba Ceberio

D. Iñaki Usandizaga Aranzadi D. José María Cuevas Salvador

D. Iñigo Echevarría Canales

D. Martín González del Valle Chávarri

Madrid, 29 de marzo de 2005

.A.S ,NOITSBD GESTION, S.A.

(готов эр гэliM пэ горогатаха) JA SOQAIVERBA MÒIつAUTI2 FO 230NAJA8 3 1 ad particles program and provincial program and provincial program and provincial program and provincial program and program and provincial program and provincial program and pr ਤੇ ਹ 2000 人 દર્ભાગના

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sələr qalınmış qaraqlarının qarşı və qalan məşğul qalınmışdır. Bu məşğul qalınmışdır. Bu mənşən qalınmışdırılmışdır. Bu mənşən mənşən mənşən mənşən mənşən mənşən mənşən mənş səlopnəq əsinə aid bitki növü. İstinadlar Respublikası Türk Türk Türk Türk Türk Türk Türk Türk

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	198888	5 048 l દિવે V L	o 190	St ટેન્ઝ 86 l 7 3 7	SP SLL	2000
ﮨ	172 25	3 ਤੋਂ ਉੱਚ ర్దడి ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	3 ટકેદ	ਟੋਡ 8 ర్థిం ર્ણા 4	SV ୧୫୫	2000
	Total Pasivo	Otas descripts	Acreedores a	upp y sobiblish rin mələnməsinə mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mərkəzi və mər Capital suscrito soviese your olas reserva Differencious alınmasının məsasən mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mənasının mən Reserva para ਹ	Fondos propios	OVICA9

162 65

NZ42598 51

.A.Z ,MOITSBE GESTION S.A.

(sono eb reliM ne zobose1qx3) รัสเวทิลเกลอ Y เลอเตริสิ9 สต กลุ่มว

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lbuqsadə əb solsanı sobolimiso y solops y soundlodos Cargos socials

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Orongostos de explohación

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and the stress of the computing and the submit of the subsitive

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	20000	2002
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oqurğuları və qalınmışdır. Bu mənist ടവലിയ	o o ുറ്റും 795 । ਇ	రా ර 28 66 ರ್ಕ
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IBERPAPEL GESTION, S.A.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 (Expresada en Miles de euros)

- 1. Actividad de la empresa

La Sociedad Iberpape! Gestión, S.A. es una entidad mercantil constituida el día 21 de julio de 1997 ante el notario de Madrid D. Juan Carlos Caballería Gómez, con el nº 2.427 de su protocolo. La Sociedad está inscrita en el Registro Mercantil de Guipúzcoa, en el tomo 1.910, libro 0, folio 43, sección 8º, hoja SS-19511, y con domicilio social en San Sebastián, Avenida Sancho el Sabio 2.

Constituye el objero de la Sociedad:

a) Operaciones comerciales de todas clases, en nombre y por cuenta propia o ajenos, referentes a cualquier mercadería u objeto.

b) Tenencia y explotación de cualquier tipo de fincas urbanas, rústicas, agrícolas, forestales e industriales.

c) La suscripción, adquisición derivativa, tenencia, disfrute, administración, compraventa o enajenación de valores mobiliarios y participaciones sociales, con exclusión de las actividades reguladas por la Ley 46/84 y de aquéllas sujetas a normativa específica propia.

র Bases de presentación
lmagen fiel ಡಿ)

Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad, con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad.

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales, los balances de situación, las cuentas de pérdidas y ganancias y esta memoria, están expresadas en miles de euros.

Principios contables b)

Las presentes cuentas anuales se han preparado aplicando los principios contables generalmente aceptados en la legislación española. No existe ningún principio contable que, siendo significativo su efecto, se haya dejado de aplicar.

C) Agrupación de partidas

A efectos de facilitar la comprensión del balance y cuenta de pér ganancias, dichos estados se presentan de forma agrupada, presentándose los análisis requeridos en las notas correspondientes de la memoria.

Cuentas anuales abreviadas ರ

Por cumplir las condiciones establecidas en el artículo 181 apartado. 1 de la Ley de Sociedades Anónimas, los Administradores presentan las cuentas anuales en forma abreviada.

La Sociedad es cominante de un grupo de Sociedades de acuerdo con el Real Decreto 1.815/1991 del 20 de diciembre, por lo que está obligada a presentar cuentas anuales consolidadas. Los Administradores han elegido, por razones de claridad, formular en fecha 29 de marzo de 2005 dichas cuentas anuales consolidadas pór separado, que muestran un beneficio neto consolidado de 10.137 miles de euros y unos fondos propios, excluidos los beneficios netos del ejercicio, de 160/236 miles de euros.

Distribución de resultados 3.

La distribución prevista del resultado del ejercicio 2004 que se someterá a la

aprobación de la Junta General de Accionistas es la siguiente:

	Miles de euros
Base de reparto:
Pérdidas y ganancias del ejercicio	6 143
Distribución:	6 143
A Reservas voluntarias A Dividendos	4 352 1 791
	6 143
N 2

Criterios contables ব

Inmovilizaciones inmateriales a)

Las inmovilizaciones inmateriales figuran contabilizadas a su precio de adquisición o coste de producción. Se amortizan linealmente según su vida útil estimada y en

Aplicaciones informáficas

Otro inmovilizado

Inmovilizaciones materiales b)

Las inmovilizaciones materiales se reflejan al precio de adquisición o coste de producción. Se amoffizan linealmente según su vida útil estimada y en función del siguiente coeficiente:

Las mejoras en bienes existentes que alargan la vida útil de los activos son capitalizadas. Los gastos financieros y diferencias en cambio directamente relacionados con el inmovilizado material y devengados antes de su puesta en funcionamiento son|igualmente capitalizados.

Los gastos de mantenimiento y conservación se cargan a resultados en el momento en que sé producen.

Las bajas y enajenaciones se reflejan contablemente mediante la eliminación del coste del elemento y la amortización acumulada correspondiente.

Inmovilizaciones financieras C)

Las inmovilizaciones financieras se reflejan al precio de adquisición o al de mercado si fuera menor. El precio de mercado se defermina para cada una de las categorías de inmovilizaciones financieras del siguiente modo:

i) Partícipaciones en el capital de Sociedades del Grupo:

Por su valor teórico contable corregido en el importe de las plusvalías fácitas existentes en el momento de la adquisición y que subsistan en la fecha del balance. La dotación de provisiones se realiza atendiendo a la evolución de los fondos propios de la Sociedad participada.

Otros valores distintos de las participaciones arriba mencionadas: ==============================================================================================================================================================================
del último trimestre del ejercicio y la cotización última del ejercicio
- No admilidos a cotización oficial: tomando como base el valor teórico contable resultante de las últimas cuentas anuales disponibles
Créditos no comerciales ত

Los créditos no comerciales se registran por el importe entregado, reflejándose, en su caso, los intereses implícitos incorporados en el valor nominal o de reembolso con venglimiento superior a un año en el epígrafe Ingresos a distribuir en varios ejercicios y imputándose a resultados siguiendo un criterio financiero.

Las inversiones financieras temporales se reflejan al precio de adquisición o al de mercado, si fuera menor. El precio de mercado se establece con los mismos criterios que para los inmovilizaciones financieras.

f) Impuesto soble sociedades

Se reconoce como gasto en cada ejercicio el impuesto sobre sociedades calculado en base al beneficio antes de impuestos desglosado en las cuentas anuales, corregido por las diferencias de naturaleza permanente con los criterios fiscales y tomando en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables. El impuesto diferido o anticipado que surge como resultado de diferencias temporales derivadas de la aplicación de criterios fiscales en el reconocimiento de ingresos y gastos, se refleja en el balance de situación hasta su reversión.

Las bonificaciones y deducciones en la cuota del impuesto, así como el efecto impositivo de la aplicación de pérdidas compensables, se consideran como minoración del gasto por impuestos en el ejercicio en que se aplican o compensan.

El criterio seguido en el reconocimiento del pasivo por impuestos diferidos es el de provisionar todos, incluso aquellos cuya reversión no está prevista de inmediato. Dicha provisión se ajusta para reflejar eventuales cambios en el tipo del impuesto sobre sociedades. Por otra parte, los impuestos anticipados sólo se reconocen en el activo en la medida en que su realización futura esfé razonablemente asegurada en el plazo máximo de 10 años, o siempre que no existan impuestos diferidos que los compensen, a partir de 10 años.

Acreedores ದ )

Las deudas a corto plazo tiguran contabilizadas a su valor de reembolso, reflejándose, en su caso, eventuales intereses implícitos incorporados en el valor nominal o de reembolso bajo el epigrafe Gastos a distribuir en varios ejercicios. Dichos intereses se imputan a resultados siguiendo un criterio financiero.

n) Autocartera

Las acciones propias en cartera se reflejan en el balance a su precio de adquisición o al de mercado si fuera menor, dotándose la correspondiente reserva requerida por la legislación vigente.

Ingresos y gastgs ( )

Los ingresos y gastos se imputan siguiendo el criterio del devengo, es decir, en función de la corriehte real de bienes y servicios que representan y con independencia del momento en que se produce la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha de cierre del ejercicio, mientras que los riesgos previsibles y las pérdidas eventuales con origen en el ejercicio o en otro anterior, se contabilizan tan pronto son conocidas.

Medio ambiente

Los elementos incorporados al patrimonio de la Sociedad con el objeto de ser utilizados de forma duradera en su actividad, cuya finalidad principal sea la minimización del impacto medioambiental así como la protección y mejora del medio ambiente, se reflejan en el epígrafe correspondiente del inmovilizado material, capitalizándose a su precio de adquisición o a su coste de producción y se amortizan en función de su vida útil estimada en base a los coeficientes expuestos para inmovilizaciones materiales similares.

Los gastos medioambientales derivados de las citadas actividades, se consideran gastos de explotación del ejercicio en el que se devenguen, considerándose como extraordinarios, aquellos que se produzcan fuera de la actividad ordinaria de la Sociedad.

Se registra una provisión de naturaleza medioambiental cuando se originan gastos en el ejercicio corriente o cuando los gastos provengan de los anteriores, así como cuando a fecha de cierre del ejercicio, sean probables o ciertos pero indeterminados en importe o fecha. También se crea una provisión para actuaciones medioambientales, como consecuencia de obligaciones legales o

contractuales de la Sociedad, así como para compromisos adquiridos para tal prevención y reparación de daños al medio ambiente.

Inmovilizado 5 .

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las partidas incluidas en

Inmovilizado han sido los siguientes:

				Miles de euros
	Saldo al			Saldo al
	31.12.03	Adiciones	Traspasos	31.12.04
oste
movilizaciones inmateriales		ਤੇ		3
movilizaciones materiales	8	18		26
movilizaciones financierds	45 849		30)	45 819
cciones propias	୧୧	32		ರಿಕ
	45 923	23	30)	45 946
mortización acumulada
movilizaciones inmateridles
movilizaciones materiales	ব			o
				O

C

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Provisiones

El epígrafe de Inmovilizaciones financieras al 31 de diciembre de 2004 se compone de participaciones en empresas del grupo (Nota 6).

La adición recogida en el epígrafe de Provisiones del Inmovilizaciones financieras, por importe de 162 miles de euros, corresponde con la corrección valorativa necesaria para adecuar el valor de su inversión al valor patrimonial de la Sociedad Distribuidora Papelera, S.A.

En este sentido, con fecha 31 de diciembre de 2004, se aprobó una aportación a la Sociedad Distribuídora Papelera, S.A. en concepto de aportación para reponer pérdidas y restablecer el equilibrio patrimonial social. Con fecha 28 de

enero de 2005, la Sociedad ha procedido a desembolsar la cantidad de 162 miles de euros.

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El movimiento de traspasos habido dentro del epígrafe de inmovilizado financiero corresponde al traspaso a corto plazo de créditos al personal, los cuales están totalmente provisionados, cuyo vencimiento es el ejercicio 2005.

Ver Nota 8.d sobre la adquisición de Acciones propias.

6. Participaciones en empresas del Grupo

	Actividad		% de Participación	Miles de euros Valor neto contable en la matriz
Nombre y domicilio			Indirecto	Dominante Olras
Distribuidora Papelera, S.A. Madrid (España)	Comercializadora mayonsta de papel	100		102)
Moliner, Dominguez y Cia, S.A. Sant Adrià de Besós (España)	Comercializadora mayorista de papel	100		୧୦
Ibereucaliptos, S.A. La Palma del Condado (España)	Repoblación y aprovechamiento forestal	100		3994
Papelera Guipuzcoana de Zicyñaga, Fabricación, fransformación y S.A. Hernani (España)	comercialización de papel	100		41 517
Central de Suministros de Artes Graficas Papel, S.A. Madrid (España)	Comercializadora mayorista de papel	100		୧୦
Iberbarna Papel, S.A. Sant Adrià de Besós (España)	Comercializadora mayorista de papel	100		୧୦
Zicuimex France, S.A.R.L. Hendaya (Francia)	Promoción de exportaciones	100		ದ
Zicupop, S.A. San Sebastián (España)	Promoción de exportaciones	100		60
Iberforesta, S.A. La Palma del Condado (España)	Repoblación y aprovechamiento forestal		100		1 109
Copaimex, S.A. San Sebastian (España)	Promoción de exportaciones		100		475
Iberpapel Argentina, S.A. Colon (Rep. Argentina)	Repoblación y aprovechamiento forestal		100		4 368
Papeteries de l'Atlantique, S.A. Hendaya (Francia)	Alquiler de bienes muebles e inmuebles		99,99		6 135
Los Eucaliptus, S.A. Paysandu (Uruguay)	Repoblación y aprovechamiento forestal		100		5 669
Samakil, S.A. Montevideo (Uruguay)	Comercializadora de madera		100	r w	3
G. Gil. S.A. Colón (Rep. Argentina)	Comercializadora de madera		100		સ્ત્રેઝ

Ninguna de las empresas del Grupo, salvo la Sociedad dominante, cotiza en Bolsa.

En el ejercicio 2003 la Dirección del Grupo Iberpapel decidió, debido al permanente declive del mercado del papel autocopiativo, la finalización de la mencionada actividad papelera dentro del Grupo. Este hecho ha implicado el cese de la actividad productiva en la planta de la Sociedad Papeteries de l'Atlantique situada en Hendaya (Francia). A partir de este momento, el objeto social de la misma es el alquiler de bienes muebles e inmuebles.

Los Administradores de la Sociedad consideran que la inclusión de los datos a los que hace referencia el artículo 200 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas sobre las Sociedades del Grupo podría revelar información delicada frente a terceros. En consecuencia, se omite tal información en virtud del citado artículo 200 de la Ley de Sociedades Anónimas.

7. Inversiones financieras temporales

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Inversiones financieras temporales han sido los siguientes:

			Miles de euros
Saldo al			Saldo al
31.12.03	Entradas	Salidas	31.12.04

10 515	2 485		13 000
			463
2 770	298 695	299 088)	2 377
13 285			15 840
		463

El epigrafe Créditos a corto plazo a empresas del Grupo recoge la parte dispuesta del crédito que por un importe de 13.000 miles de euros se concedió a la Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. El tipo de interés devengado durante el ejercicio 2004 ha sido del 2,555%. El límite de la mencionada línea de crédito es de 18.000 miles de euros y su vencimiento es el 31 de diciembre de 2005.

El epígrafe de Otros créditos recoge las imposiciones a corto plazo compuesta durante el ejercicio por eurodepósitos. La rentabilidad de las mencionadas inversiones financieras temporales durante el ejercicio 2004 ha oscilado entre el 1,99% y el 2,25%.

8. Fondos propios

Los movimientós habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Fondos propios han sido los siguientes:

Miles de euros

Distribución

Adquisición

	Saldo al 31.12.03	del resultado Resultado de 2003	de 2004	Dividendos	de acciones	Otros propias movimientos 31.12.04	Saldo al
Capital social	7 171						7 171
Prima de emisión	38 022				32)	(1792)	36 198
Reservas:	6 834	5 192			32		12 058
Reserva legal	434						1 434
Reservas por acciones propias Diferencias por ajuste	୧୧				32		റ്റു
del capital a euros	12						l 2
Otras reservas	5 322	5 192				I	10 514
Dividendos		1 791		(1791)
Resultado del ejercicio	6 983	6 983)	6143				6 143
	59 010		6 143	(1791)		(1792)	61 570

্ত Capital suscritp

El capital social suscrito asciende a 7.171.366,80 euros, representado por 11.952.278 acciones ordinarias de 0,60 euros de valor nominal cada una de ellas, el cual está totalmente suscrito e íntegramente desembolsado.

No existen restricciones a la libre fransmisibilidad de las acciones.

La totalidad de las acciones de la Sociedad están admitidas a cofización en la Bolsa.

A 31 de diciembre de 2004, la Sociedad no tiene conocimiento de ninguna participación superior al 10% de su capital social por una entidad jurídica.

b) Prima de emisión de acciones

Esta reserva es de libre distribución.

Con fecha 15 de junio de 2004, la Junta General de Accionistas aprobó la devolución parcial de prima de emisión a los accionistas a razón de 0,15 euros

Reserva legal C)

La reserva legal ha sido dotada de conformidad con el artículo 214 de la Ley de Sociedades Anónimas, que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10 por 100 del beneficio del ejercicio se desfinará a ésta hasta que alcance, al menos, el 20 por 100 del capital social.

No puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

d) Reservas por acciones propias

La Sociedad ha adquido en el ejercicio 2.123 acciones propias por un importe de 32 miles de euros. A 31 de diciembre de 2004, la Sociedad posee un total de 9.715 acciones propips por un importe de 98 miles de euros. Dichas acciones representan el 0,08 % del capital social de la Sociedad. El valor de estas acciones se incluye en el epígrafe "Acciones propias" del balance de situación, habiéndose establecido la reserva correspondiente, mediante la aplicación de la prima de emisión por el mencionado importe.

e) Diferencias por ajuste del capital a euros

La Sociedad tiene registrada una reserva indisponible derivada de las diferencias surgidas como consecuencia de la conversión a euros de la cifra de capital social, de acuerdo con el contenido de la Ley 46/1998 de 17 de diciembre sobre la Introducción al Euro.

Otras reservas f )

Este epígrafe incluye las reservas voluntarias constituidas libremente por la Sociedad.

্রী) Autocartera

La Junta General de Accionistas de la Sociedad acordó con fecha 15 de junio de 2004 autorizar la adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad, en los términos previstos en la ley, hasta un máximo del 5% del capital social, al precio mínimo del valor nominal y el máximo de 30 euros por acción. El plazo para llevar a cabo la citada autorización se fijó en 13 meses.

Impuesto sobre sociedades y situación fiscal

Debido a que determinadas operaciones tienen diferente consideración a efectos de la tributación por el impuesto sociedades y de la elaboración de estas cuentas anuales, la base imponible del ejercicio difiere del resultado contable. El impuesto diferido o anticipado surge de la imputación de ingresos y gastos en peñodos diferentes a efectos de la normativa fiscal vigente y de la relativa a la preparación de las cuentas anuales.

La conciliación entre el resultado contable y la base imponible del impuesto sobre sociedades es la siguiente:

El cargo por impuesto sobre sociedades, resultado de aplicar el tipo impositivo del 32,5%, ha quedado reducido en 2.107 miles de euros por deducciones por doble imposición intersocletaria.

Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad se ha reconocido un impuesto anticipado por deduccianes por doble imposición intersocietaria generadas en el ejercicio por importe de 116 miles de euros.

La Sociedad tiene pendientes de inspección por las autoridades fiscales los cuatro últimos años para todos los impuestos que le son aplicables.

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden ser considerados definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. Los Administradores de la Sociedad no esperan que en caso de inspección surjan pasivos adicionales de importancia.

De acuerdo con las normas contables aplicables las confingencias estimadas

cuando pueda considerarse que su grado de probabilidad pueda estimarse al menos como posible.

En diciembre de 2004 el Tribunal Supremo dictó sentencia desestimando los recursos de casación interpuestos por las Diputaciones Forales contra la sentencia de 1999 dictada por la sala de lo Contencioso-Administrativo del Tribunal Superior de Justicia del País Vasco en la que se impugnaba y consideraba nulos determinados artículos de las Normas Forales del Impuesto sobre Sociedades de la Comunidad Autónoma del País Vasco.

La Sociedad ha venido aplicando la normativa fiscal vigente en cada momento, por lo que estima remoto el efecto, si alguno, que esta sentencia pudiera tener, desde el momento de su ecutividad, en las cifras registradas en las presentes cuentas anuales.

Ingresos y gastos 10.
a) Transacciones con empresas del Grupo

Prestación de servicios 180 Ingresos de participaciones en capital de empresas del Grupo 6 489 Intereses de empresas del Grupo

	Miles de euros
	2004
Seguridad social a cargo de la empresa	45
	45

La Sociedad no tiene contraídos con los empleados compromisos por planes de pensiones.

2004

Miles de euros

NZ4259864

Otra información

a) Número promedio de empleados

Directivos Administrativos

Retribución a los Administradores b)

El importe de las remuneraciones por todos los conceptos devengados por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad representa del orden del 4,5% de los beneficios líquidos de la Sociedad, incluyendo la retribución de los consejeros ejecutivos.

El importe de las remuneraciones percibidas por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad por ser miembros del mismo se distribuye a partes iguales entre los miembros del Consejo.

No existen préstamos vivós mantenidos por los miembros del Consejo de Administración.

La Sociedad no tiene contraídas, con miembro alguno del Consejo de Administración, obligaciones en materia de pensiones y seguros de vida. No existe ningún tipo de garantía otorgada por la Sociedad en favor de miembro alguno del Consejo de Administración.

c) Participaciones, cargos y funciones y actividades de los Administradores
De conformidad con lo establecido en el apartado 4 de artículo 127 ter de la Ley de Sociedades Anónimas, introducido por la Ley 26/2003, de 17 de julio de, por la que se modifica la Ley 24/1998, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas, se señala que los miembros del Consejo de Administración no han mantenido participaciones en el capital de sociedades que mantengan actividades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de la Sociedad fuera del Grupo Iberpapel, salvo los descritos a continuación.

complementarias a las realizadas a su vez por lberpapel Gestión, S.A. Significar que el número de acciones de la mencionada Sociedad es de 269.129 miles de acciones, representando dicha participación el 0,0007 %.

Asimismo, los miembros del Consejo de Administración no han realizado ni realizan actividades por cuenta propia o ajena del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de Iberpapel Gestión, S.A.

Honorarios de auditores de cuentas ರ

Los honorarios correspondientes a los servicios de auditoría y otros servicios prestados por PricewaterhpuseCoopers Auditores, S.L. durante el año 2004 han ascendido a 19 miles de euros.

12. Medio ambiente

Dada la actividad de la Sociedad, no se realizan inversiones empresariales con incidencia en el medio antbiente, ni se conocen litigios que afecten a la Sociedad por temas medipambientales.

13. Acontecimientos posteriores al cierre

A la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales no se han producido hechos posteriores que incidan de manera significativa en las mismas, salvo los indicados a continuación.

Con fecha 12 de enero de 2005 el Consejo de Administración de la Sociedad aprobó la distribución de un dividendo a cuenta de los resultados de 2004 por un importe bruto de 0,15 euros por acción (0,1275 euros netos por acción), siendo efectivo sy nago a partir del 26 de enero de 2005.

NZ4259866

YO, MARCOS PEREZ SAUQUILLO Y PEREZ, Motario de Madrid y de su ILUSTRE COLEGIO; DOY FE: Que considero legítimas las firmas y rubricas que anteceden de D. JAIME ECHEVARRIA ABONA, INIGO -SOLAUN GARTEIZ GOXEASCOA, D. NESTAR BASTERRA LARROUDE, D. BAL TASAR ERRASTI NAVARRO, D. IGNACIO PEMALBA CEBERIO, D. INAKI -MIRENA USANDIZADA ARANZADI, D. JOSE MARIA CUEVAS SALVADOR, --D. INIGO ECHEVARRIA CANALES Y D. MARTIN MARIA GONZALEZ DEL --VALLE CHAVARRI; por ser iguales, al parecer, a las que figur ran en sus D. N. I numeros: 14977185-E; 14410837-A; 16026535C 14712935-L; 00731139-S; 15160594-Y; 12544419-N; 15912112-E y 02698692-X, respectivamente; -----------------------Madrid a once de Abril de dos mil cinco;

Yo, MARCOS PEREZ-SAUQUILLO Y PEREZ, Notario del llustro DOY FE: De que los prosentes fotocopias, extendidas en el anverso y reverso dedecitache follos de pagosl impreso del siguientes en orden, los cuales firmo y sello con el de ml Notaría, reproducen exacta e integramente el documento • que me ha sido exhibido por parte interesada.

IBERPAPEL GESTIÓN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Informe de auditoría, Cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2004 e Informe de gestión del ejercicio 2004

PRICEWATERHOUSECCOPERS 13

Paseo de la Castellana, 43 28046 Madrid Tel. +34 902 021 111 Fax +34 913 083 566

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los accionistas de Iberpapel Gestión, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Iberpapel Gestión, S.A. y sociedades dependientes (Grupo consolidado) que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2004, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria consolidadas correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la Sociedad dominante. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoria generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los administradores de la Sociedad dominante presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance consolidado y de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, además de las cifras del ejercicio 2004, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004. Con fecha 2 de abril de 2004 emitimos nuestro informe de auditoria acerca de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003 en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de lberpapel Gestión, S.A. y sociedades dependientes (Grupo consolidado) al 31 de diciembre de 2004 y de los resultados de sus operaciones durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2004 contiene las explicaciones que los administradores de la Sociedad dominante (Iberpapel Gestión, S.A.) consideran oportunas sobre la situación del Grupo consolidado, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verficado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de las sociedades del Grupo.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Fco. Javier Berzosa Socio - Auditor de Cuentas

18 de mayo de 2005

PricewaterhouseCoopers Auditores, S. L. - R. M. Madrid, hoja 87.250-1, folio 75, tomo 9.267, libro 8.054, sección 3ª Inscrita en el R.O.A.C. con el número S0242 - CIF: B-79031290

PwC-059

ರಿ

IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Cuentos Anuales Consolidadas e Informe de Gestión de 2004

0,05

IBERPAPEL GESTION, S.A.

Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión de 2004

El Consejo de Administración de la Sociedad Iberpapel Gestión, S.A. en fecha 29 de marzo de 2005, y en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 171 de la Ley de Sociedades Anónimas y del artículo 37 del Código de Comercio, procede a formular las cuentas anuales consolidadas y el informe de gestión del ejercicio anual|terminado al 31 de diciembre de 2004, los cuales vienen constituidos par los documentos anexos que siguen a este escrito.

Consejo de Administración:

D. Jaime Echevarría Abona

D. Iñigo Solayn Garteiz

D. Néstor Basfterra Larroude

D. Baltasar Errazti Navarro

D. Ignacio Peñalba Ceberio

D. Iñaki Usandizaga Aranzadi

D. José María Cuevas Salvador

D. Iñigo Echevarría Canales

D. Martín González del Valle Chávarri

Madrid, 29 de marzo de 2005

300

ל 45 04 -	309 022 512 833 3 3971 9 009 S 17 1 ਤੇ ਕੇ 10 38 రా 1 L ﻠﺴﻠﻢ	1 117 ﺎ ﺎ 12 ਨ	860 860	486 787 ત્વે 27 20 27 9	942 358 771 071 1 ਖੇ 9 ﺎ ਾ নে
10 315 -	003 544 198 357 547 4 037) 10 137 171 12 રેસ 8 1 1 ﺎ	246 246 l ﺎ free	863 963	030 462 432 20 4 ç	483 712 770 575 8 13 प વર્ષ ে

2003

2004

RE DE 2004 Y 2003

	2004	2003	PASIVO
	7 56 91	162 175	Fondos propios
imiento		80	Capital suscrito
nateriales máticas	862 664	റ്റ്‌ട ક્ષેર્સ	Otras reservas de la sociedad dominante Prima de emisión
nciero arrendamiento fina enes en	759	759	Reservas distribuibles
	5611 1	4981	Reservas no distribuibles
ateriales	55 632	60 752 E	Reservas en sociedades consolidadas por integración global
cciones	479 38	୧୧3 9 5	Diferencias de conversión
icas y maquinaria	915 209	చిర్రదేశ్ చిశ్రీకాలు విశేషాలు సంరక్షణ కథ కథ కథ కథ కాలు ದ ﺎ C	a la sociedad dominante Pérdidas y ganancias atribuibles
	6 19 10	ર્સ્વિ ර
	861) 02 -	98 047]	Ingresos a distribuir en varios ejercicios
ancieras	325 295	863 381	Subvenciones en capital
plazo s constituidos a largo	30	ਰਵ	Provisiones para riesgos y gastos
		5171	Ofras provisiones
le la Sociedad dominante	ਨੇ ਉ	ર્ણ
			Acreedores a largo plazo
ejercicios varios m	451	677	Deudas con entidades de crédito
	746 92	928 82	Otros acreedores
			Acreedores a corto plazo
	760 17	178 17	dito Deudas con entidades de cré
	587 52	268 ﺎ S	Acreedores comerciales
SELVICIOS is y prestaciones de	747 34	366 ર્ડતે	Otras deudas no comerciales
	310 ﺎ	368 ﺎ
	494		cono plazo Provisiones para riesgos y gastos a
Públicas	900 17	11 554
	1 8641 1	1 0501 1
ras temporales s a corto plazo	463 651 प 1	8 858
	188 ਸ 1	9 758
		800)
	୧୧3 1	5 482
cación	ੇ ਦ	42

	ਾ 1 ﺎ	780
	250	245	Total Pasivo

	1		. There

SITUACIÓN CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMB TION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCII	BALANCES DE SITUACIÓN CONS (Expresados en Miles de euros)	ACTIVO	Inmovilizado	Derechos sobre bienes en arrendamiento t Inmovilizaciones inmateriales Aplicaciones informáticas Gastos de establecimiento	Inmovilízaciones materiales y construcciones Amortizaciones Terrenos	Instalaciones técnicas y maquinaria Otro inmovilizado mortizaciones	Fianzas y depósitos constituidos a largo pla movilizaciones financieras Otros créditos	Acciones propias de la Sociedad dominant Provisiones	Gastos a distribuir en varios ejercicios	ctivo circulante ਪ	Clientes por ventas y prestaciones de servi versiones financieras temporales artera de valores a corto plazo Administraciones Públicas Otros deudores Otros créditos Provisiones Existencias Personal Deudores 0	Ajustes por periodificación Provisiones Tesoreria	Total Activo
	TT A - C - B - C - M - F

DE 2004 DE DICIEMBRE

EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS

2003	182 ર્ટર્સ 150 103 -	। 025 346	284 ﺎ	75 ﺎ 18 ﺎ 16 101 361
2004	180 357 1 48 707	053 17 i	624	4 30€ 108 871 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	1 346.

Miles de euros)
	2004	2003	INGRESOS
n rod. ferm. y en curso de fabricació stos externos	114 587 75 լ	278 078 ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ל t	para el inmovilizado negocios Trabajos efectuados por el grupo Importe neto de la cifra de
	974 547 l में। ﺎ l	400 148 ಳ — (1) l 1	Otros ingresos de explotación
similados ortizaciones de inmovilizado Filones de Irálico Mación de Irálico Ración de Irálico Gión	427 333 రా 10	252 457 0 t
	547 173 39	୧ । 3 224 40
	ર્સ ક t	790 t
or deudas con ferceros s de cambio	80€ 42 ﺎ	295 391 নে	Diferencias positivas de cambio Otros ingresos financieros
			Resultados financieros negativos
vidades ordinarias	6 892	8 200
del inmovilizado es del inmovilizaci os otros ejercicios	313 64 13	26 प 27 ﺎ	dominante Beneficios por op, con acciones de la Sociedad Ingresos y beneficios de ejercicios anteriores Beneficios procedentes del inmovilizado Ingresos y beneficios extraordinarios Subvenciones de capital
	899	162 ਨ
narios positivos Jo antes de impuestos	791 8	୧୧୫ 0
dodes		। ୧୯୨	lmpuestos sobre sociedades
o del ejercicio (beneficios)	1 ਤੋ 0	009 e
		1	Comments of the control of the first of the country of

IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADAS PARA LOS

(Expresadas er Y 2003

Gastos y pérdidas de Pérdidas procedente Gastos extraordinario

Beneficios de las acti

Diferencias negativas Gastos financieros po

Beneficios de exploto

Sueldos, salarios y as Variación de las prov
Otros gastos de explo Dotaciones para am Cargas sociales

Red. existencias de p Consumos y ofros gas Gastos de personal Red, existencias de Gastos de personal

GASTOS

IBERPAPEL GESTIÓN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS DE EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 (Expresada en Miles de euros)

Actividad y estructura del Grupo

- 0,05

lberpapel Gestión, S.A. y sus Sociedades dependientes (en adelante el Grupo) tienen como actividad principal la fabricación y comercialización de papel, así como la invesión en patrimonio forestal. Su principal instalación industrial está ubicada en Hernani (Guipúzcoa).

Sociedad dominante

La Sociedad (berpapel Gestión, S.A. es una entidad mercantil constituida el día 21 de julio de 1997 ante el notario de Madrid D. Juan Carlos Caballería Gómez, con el nº 2.427 de su profocolo. La Sociedad está inscrita en el Registro Mercantil de Guipúzcda, en el tomo 1.910, libro 0, folio 43, sección 8ª, hoja SS-19511, y con domicilio sodial en San Sebastián, Avenida Sancho el Sabio 2.

Constituye el objeto de la Sociedad:

a) Operaciones comerciales de toda clase, en nombre y por cuenta propia o ajena, referente a cualquier mercadería u objeto.

b) Tenencia y explotación de cualquier fipo de fincas urbanas, rústicas, agrícolas y forestales.

c) La suscripción, adquisición derivativa, tenencia, disfrute, administración, compravehta o enajenación de valores mobiliarios y parficipaciones sociales, con exclusión de las actividades reguladas por la Ley 46/84 y de aquellas sujetas a normativa específica propia.

Sociedades dependientes

La relación de Sociedades dependientes de la Sociedad dominante, a los efectos de preparación de las presentes cuentas anuales consolidadas, y la información relativa a las mismas es la siguiente:

					0.05
Nombre Sociedad
Domicilio y fecha de constitución	Actividad	な Directa	76 Indirecta	Valor neto contable	Participación , Sociedad del arupo it
Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. Hernani (España) 24 de octubre de 1935	Fabricación. transformación y comercialización de papel	100		41 517	Iberpapel Gestión, S.A.
Distribuidora Papelera, S.A. Madrid (España) 25 de octubre de 1984	Comercializadora mayorista de papel	100		( 102)	Iberpapel Gestión, S.A.
Moliner, Dominguez y Ca, S.A. Sant Adrià del Besós (España) 31 de octubre de 1984	Comercializadora mayorista de papel	100		60	Iberpapel Gestión, S.A.
Ibereucaliptos, S.A. La Palma del Condago (España) 21 de julio de 1997	Repoblación y aprovechamiento forestal	100		3 994	Iberpapel Gestion, S.A.
Central de Suministros de Artes Gráficas Papell \$.A. Madrid (España) 4 de septiembre de 1997	Comercializadora mayorista de papel	100		60	Iberpapel Gestión, S.A.
Iberbarna Papel, S.A. Sant Adrià del Besós (España) 4 de septiembre de 1997	Comercializadora mayorista de papel	1 00		୧୦	lberpapel Gestión, S.A.
Zicuimex France, S.A.R.L. Hendaya (Francia) 7 de octubre de 1997	Promoción de exportaciones	1 QQ		8	Iberpapel Gestión, S.A.
Zicupap, S.A. San Sebastián (España) 21 de noviembre de 2003	Promoción de exportaciones	100		୧୦	Iberpapel Gestión, S.A.
lberforesta, S.A. La Palma del Condádo (España) 29 de julio de 1974 j	Repoblación y aprovechamiento forestal		100	1 109	lbereucaliptos, 5.A.
Copairnex, S.A. San Sebastian (España) 4 de junio de 1985	Promoción de exportaciones		100	475	Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A.
lberpapel Argentina, S.A. Colón (Rep. Argentina) 8 de agosto de 1988	Repoblación y aprovechamiento forestal		100	4 368	lbereucaliptos, S.A.
Papeteries de l'Atlantique, S.A. Hendaya (Francia) l 2 de junio de 1991	Alquiler de bienes muebles e inmuebles		99.99	6 135	Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A.
Los Eucaliptus, S.A. Paysandú (Uruguay) 3 de noviembre de 1989	Repoblación y aprovechamiento forestal		100	5 669	Ibereucaliptos, S.A.
Samakil, S.A. Montevideo (Uruguay) 2 de enero de 1997	Comercializadora de madera	r	100	ന	Ibereucaliptos, S.A.
G. Gil, S.A. Colon (Rep. Argentina) 17 de enero de 2002	Comercializadora de madera		1 00	603	Ibereucaliptos, S.A.

El supuesto que determina la configuración para todas las Sociedades del Grupo es la posesión de la mayoría de los derechos de voto en los órganos de administración (directa o indirectamente).

人

NZ4259710

이용

En el ejercicio 2003 la Dirección del Grupo Iberpapel decidió, debído al permanente declive del mercado del papel autocopiativo, la finalización de la mencionada actividad papelera dentro del Grupo. Este hecho ha implicado el cese de la actividad productiva en la planta de la Sociedad Papeteries de l'Atlantique situada en Hendaya (Francia). A partir de este momento, el objeto social de la misma es el alquiler de bienes muebles e inmuebles.

Con fecha 31 de diciembre de 2004, la Sociedad dominante aprobó una aportación a la Sociedad del Grupo Distribuidora Papelera, S.A. en concepto de aportación para reponer pérdidas y restablecer el equilibrio patrimonial social. Con fechal28 de enero de 2005, la Sociedad ha procedido a desembolsar la cantidad de 162 miles de euros.

Bases de presentación 2.
Imagen fiel ದಿ)

Las cuentas anuales consolidadas se han preparado a partir de los registros confables de Iberpapel Gestión, S.A. y de las sociedades consolidadas e incluyen los qjustes y reclasificaciones necesarios para la homogeneización temporal y valorativo con la Sociedad dominante. Dichas cuentas anuales se presentan de acuerdo con lo establecido en la tegislación mercantil vigente y con las normas establecipas en el Plan General de Contabilidad y en el Real Decreto 1.815/1991 de 20 de diciembre, por el que se aprueban las normas para la formulación de cuentas anuales consolidadas con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad dominante y del Grupo consolidado.

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales consolidadas, los balances de situación consolidados, las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas y esta memoria, están expresadas en miles de euros.

NZ4259711

0,05

CINCO CENTIMO

b) Principios de consolidación

Las cuentas anuales consolidadas se han elaborado de acuerdo con principios contables generalmente aceptados, y en concreto, según lo establecido en las normas para la formulación de cuentas anuales consolidadas por el Real Decreto 1.815/1991 de 20 de diciembre. Se ha aplicado el método de

consolidación y los criterios de valoración que se indican a continuación:

-Método de consolidación

La consolldación se ha efectuado aplicando el método de integración global, que supone la incorporación al balance de la Sociedad dominante, de los blenes, derechos y obligaciones que componen el patrimonio de las Sociedades dependientes, y a la cuenta de pérdidas y ganancias de la dominante, de los ingresos y gastos que concurren en la determinación del resultado de las segundas.

En su caso, se han efectuado los ajustes y eliminaciones necesarios. No ha habido necesidad de realizar homogeneizaciones femporales previas, debido a que todas las Sociedades del Grupo cierran su ejercicio el 31 de diciembre, aunque sí se han realizado homogeneizaciones por operaciones internas hecesarias, que se describen en el apartado 3 de esta misma nota, así como homogeneizaciones valorativas perfinentes con el fin de adaptar los estados financieros de las Sociedades dependientes a criterios

establecidos por la legislación española y homogéneos con la matriz.

Las reservas restringidas de las Sociedades dependientes consolidadas se han considerado también como reservas restringidas en el proceso de consolidación y señalado como tales en la Nota de Fondos propios.

2 -Método de conversión

Las cuentas de las Sociedades dependientes denominadas en moneda extranjera están convertidas a la moneda de la Sociedad dominante (euros) utilizando el criterio de convertir los activos y pasivos al tipo de cambio de cierre, el capital y las reservas al tipo de cambio histórico y los ingresos y gastos al fipo de cambio medio del período en el que se produjeron.

La diferencia resultante de la aplicación de tipos de cambio distintos, siguiendo los anteriores criterios se muestra en el epígrafe "Diferencias de conversión" del balance de situación consolidado.

NZ4259712

En las Sociedades Iberpapel Argentina, S.A. y G. Gil, S.A., domiciliadas en Argentina, no se ha procedido a realizar ajustes por inflación, antes de proceder a su conversión a euros, de acuerdo con la respuesta a una

consulta formulada al Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas y publicada con fecha 12 de septiembre de 2002 y recogida en el Boletín Oficial del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas número 44

Así mismo en las Sociedades radicadas en Uruguay, Los Eucaliptus, S.A. y Samakil, S.A., se han eliminado los ajustes por revalorización que se registran

a nivel local.

3.- Saldos y transacciones entre sociedades incluidas en el perímetro de consolidad ón

Se han incorporado los ajustes y reclasificaciones necesarios para eliminar todos los saldos y transacciones originados por las relaciones comerciales y financieros entre las distintas Sociedades que integran el Grupo. Igualmente, los beneficios no realizados frente a ferceros correspondientes a la compra venta de existencias o elementos del inmovilizado han sido eliminados.

Homogeneización de partidas 4 -

Con objeto de presentar de una forma homogénea las distintas partidas que componen las cuentas anuales consolidadas adjuntas, se han aplicado, a todas las Sociedades incluidas en el perímetro de consolidación, los principios y normas de valoración seguidos por la Sociedad dominante, es decir, según principios y normas de contabilidad

generalmente aceptados en la legislación española.

c) Como consecuencia de las pérdidas registradas en los últimos ejercicios en la Sociedad del Grupo Distribuidora Papelera, S.A., el patrimonio neto de la Sociedad ha quedado reducido a una cifra inferior a la mitad del capital suscrito. Los estados fihancieros relativos a esta Sociedad se han preparado bajo el principio contable de empresa en funcionamiento, dado que:

La Sociedad ha obtenido apoyo explícito para continuar recibiendo el adecuado apoyo financiero de su accionista que le permita continuar con sus actividades y ser considerado como un negocio en marcha.
Con fecha 28 de enero de 2005, el accionista único de la Sociedad, lberpapel Gestión S.A., procedió a desembolsar la cantidad de 162 miles de euros con el objetivo de reponer pérdidas y restablecer el equilibrio patrimonial social de la mencionada Sociedad.

0.0.

cinco ce

d)

Se han efectuado reclasificaciones de "Otros gastos de explotación" a "Consumos y otros gastos externos" y de "Otros ingresos de explotación" a "Importe neto de la cifra de negocios" por importe de 1.084 miles de euros y 1.865 miles de euros, respectivamente, en las cifras del ejercicio 2003 de las presentes

cuentas anuales a efectos de una mejor comparación con las del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2004.

3. Criterios Criterios Criterios Criterios Criterios Criterios

a) Gastos de establecimiento

Los gastos de consfitución, de primer establecimiento y de ampliación de capital se capitalizañ la su precio de adquisición y se amortizan linealmente en un período de 5 pños. Cuando varían las circunstancias que permitieron su capitalización la parte pendiente de amortización se lleva a resultados en el ejercicio en que cambian dichas condiciones.

b) Inmovilizaciones inmateriales

Las inmovilizaciones inmateriales figuran contabilizadas a su precio de adquisición o coste de producción. Se amortizan linealmente según su vida útil estimada y en función del giguiente coeficiente:

Aplicaciones

Los bienes ufilizados en régimen de arrendamiento financiero se reflejan en el epígrafe correspondiente del inmovilizado inmaterial cuando, por las condiciones económicas del arrendamiento, se desprende que son capitalizables y se amortizan en función de su vida útil estimada en base a los coeficientes expuestos para inmovilizaciones materiales similares. Los gastos financieros relacionados con la operación se llevan a resultados en función de la duración del contrato de acuerdo con un criterio financiero.

Patrimonio forestal C)

La inversión en el patrimonio forestal se valora imputando todos los costes directamente incurridos en la adquisición, así como los alquileres, preparación de terrenos, plantaciones, cuidado y conservación y parte de los costes del servicio

0,05

forestal. Asimismo se imputan los ingresos por subvenciones con abono a la cuenta del patrimonio forestal. En el ejercicio o ejercicios en que se corta la madera de cada finca, se desactivan proporcionalmente a la corta todos los costes previamente activados, al igual que las subvenciones, llevándose a las

respectivas cuentas de gastos e ingresos. El patrimonio forestal está registrado dentro del epígrafe de Terrenos y Construcciones.

d) Inmovilizaciones materiales

Las inmovilizaciones materiales de la Sociedad dominante se valoran al precio de

adquisición o coste de producción. Se amortizan linealmente según su vida útil estimada y en función de los siguientes coeficientes:

	9%
Construcciones / Instalaciones téchicas y maquinaria Utillaje Mobiliario	2 - 3,33 5 - 10 9 - 20 6,6 - 10
Otro inmovilizadda	10 - 25

Las mejoras en bienes existentes que alargan la vida útil de los activos son capitalizadas Los gastos financieros y diferencias en cambio directamente relacionados|con el inmovilizado material y devengados antes de su puesta en funcionamiento son igualmente capitalizados.

Los gastos de mantenimiento y conservación se cargan a resultados en el momento en que se producen.

Las bajas y enajenaciones se reflejan contablemente mediante la eliminación del coste del elemento y la amorfización acumulada correspondiente.

Inmovilizaciones financieras e)

Las inmovilizaciones financieras se reflejan al precio de adquisición o al de mercado si flyera menor. El precio de mercado se determina para cada una de las categorías de inmovilizaciones financieras del siguiente modo:

Valores admitidos a cotización oficial: por el menor entre la cotización media del úlfimo trimestre del ejercicio y la cotización última del ejercicio
Valores no admitidos a cotización oficial: tomando como base el valor feórico contable resultante de las últimas cuentas anuales disponibles

f ) Existencias

Las existencias se valoran al coste de adquisición/producción o al valor de mercado, el menor de los dos. El coste de producción incluye materiales, mano de obra y gastos de fabricación y se calcula utilizando el método del coste medio ponderado.

La valoración de los productos obsoletos, defectuosos o de lento movimiento se ha reducido a su posible valor de realización.

0,05

En la valoración de las existencias se ha eliminado el margen correspondiente a las transacciones entre Sociedades del Grupo no materializados frente a terceros.

Créditos y deudas no comerciales

Los créditos no comerciales se registran por el importe entregado, reflejándose, en su caso, los intereses implícitos incorporados en el valor nominal o de reembolso confrencimiento superior a un año en el epígrafe Ingresos a distribuir en varios ejercidios e imputándose a resultados siguiendo un criterio financiero.

h) Transacciones y saldos en moneda extranjera

Las cuentas a cobrar y a pagar en moneda extranjera se reflejan al tipo de cambio de fila del ejercicio. Las transacciones en moneda extranjera se reflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias al tipo de cambio aplicable en el momento de su realización. Todas las pérdidas (realizadas o no), así como los beneficios realitados, se llevan a resultados del ejercicio, mientras los beneficios no realizados se llevan a ingresos diferidos y se imputan a resultados cuando se realizan.

Inversiones financieras temporales

Las inversiones financieras temporales se reflejan al precio de adquisición o al de mercado, si fuera menor. El precio de mercado se establece con los mismos criterios que para las inmovilizaciones financieras.

Indemnizaciones por despido =

Las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión de despido.

k) lmpuesto sobre sociedades

Se reconoce como gasto en cada ejercicio el impuesto sobre sociedades calculado en base al beneficio consolidado antes de impuestos desglosado en las cuentas anuales consolidadas, corregido por las diferencias de naturaleza permanente con los criterios fiscales y tomando en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables. El impuesto diferido o anticipado que surge como resultado de diferencias temporales derivadas de la aplicación de criterios fiscales en el reconocimiento de ingresos y gastos, se refleja en el balance consolidado hasta su reversión.

0,05

El criterio seguido en el reconocimiento del pasivo por impuestos diferidos es el de provisionar todos, incluso aquellos cuya reversión no está prevista de inmediato. Dicha provisión se ajusta para reflejar eventuales cambios en el tipo del impuesto sobre sociedades Por otra parte, los impuestos anticipados sólo se reconocen en el activo en la mefdida en que su realización futura esté razonablemente asegurada en el plazo máximo de 10 años, o siempre que no existan impuestos diferidos que los/compensen, a partir de 10 años.

Subvenciones de capital

Las subvenciones de capital se contabilizan cuando se obtiene la concesión oficial de las mismas y se registran bajo el epígrafe Ingresos a distribuir en varios ejercicios, imputandose al resultado del ejercicio en proporción a la amortización correspondiente a los activos financiados con las mismas o al devengo de intereses del préstamo cuyos intereses han sido subvencionados.

m) Acreedores

Las deudas a largo y corto plazo figuran contabilizadas a su valor de reembolso, reflejándose, en su caso, eventuales intereses implícitos incorporados en el valor nominal o de reembolso bajo el epígrafe Gastos a distribuir en varios ejercicios. Dichos intereses se imputan a resultados siguiendo un criterio financiero.

n)

Las acciones propias de la Sociedad dominante se reflejan en el balance de situación consolidado a su precio de adquisición o al de mercado si fuera menor, dotándose la correspondiente reserva requerida por la legislación vigente.

0) Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se imputan siguiendo el criterio del devengo, es decir, en función de la corriente real de bienes y servicios que representan y con independencia del momento en que se produce la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, el Grupo únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha de cierre del ejercicio, mientras que los riesgos previsibles y las pérdidas eventuales con origen en el ejercicio o en otro anterior, se contabilizan tan pronto son conocidas.

Los dividendos percibidos por la Sociedad dominante de las Sociedades dependientes se consideran como reservas de la Sociedad dominante, ajustándolo al resultado consolidado.

Medio ambiente p)

Los elementos incorporados al patrimonio del Grupo con el objeto de ser utilizados de forma duradera en su actividad, cuya finalidad principal sea la minimización del impacto medioambiental así como la protección y mejora del medio ambiente fre reflejan en el epígrafe correspondiente del inmovilizado material, capital fándose a su precio de adquisición o a su coste de producción y se amortizan en/función de su vida útil estimada en base a los coeficientes expuestos parafinmovilizaciones materiales similares.

Los gastos medicambientales derivados de las citadas actividades, se consideran gastos de explótación del ejercicio en el que se devenguen, considerándose como extraordinarios, aquellos que se produzcan fuera de la actividad ordinaria del Grupo.

NZ4259718

Gastos de establecimiento 4.

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Gastos de establecimiento han sído los siguientes:

Los gastos de ampliación de capital incluían, principalmente, honorarios de letrados, notarios y registradores, impresión de memorias, boletines y títulos, tributos, publicidad, comisiones y otros gastos de valoración de fítulos, etc. ocasionados con motivo de las ampliaciones de capital de la Sociedad Papelera Guipuzcoana de Z¡cuñaga, S.A. que se relacionan a continuación:

		Miles de euros
Fecha de la ampliación	Importe de la ampliación	Valor neto contable
26 de marzo de 1999	3 005

ﻜ

NZ4259719

】【

5.

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Inmovilizaciones inmateriales han sido los siguientes:

ANCOXCE

	Saldo al			Saldo al
	31.12.03	Adiciones	Retiros	31.12.04
Coste
Aplicaciones informáticas Derechos sobre bijenes en	୧35	09		664
arrendamiento firianciero	759			759
	1 394	29		1 423
Amortización acumulada
Aplicaciones informáticas	498) 498)	(3) (3)		561 561
Valor neto contable	896			862
a) Bienes adquiridos en régimen de arrendamiento financiero

El epígrafe Inmovilizaciones inmateriales incluye, en la cuenta Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero, los bienes contratados en régimen de leasing por Papeteries de l'Atlantique, S.A. a 31 de diciembre de 2004, cuyos detalles son los siguientes:

		Miles de euros
		Duración del contrato	Coste	Valor opción de compra	Cuotas pendientes 31.12.04
Terrenos		18 años	759	103	331
	of		759	103 1 NY	331

Carto on origin

്കാര വിവിദ്യാഭ	/ כל	159
Coste total	1 161	1 161
Total pendiente	434	434
Cuotas pendientes a 31.12.04	র্য
Cuotas hasta 31.12.04	14

b) Bienes totalmente amortizados

Al 31 de diciembre de 2004 existe inmovilizado inmaterial con un coste original de aproximadamente 412 miles de euros que están totalmente amortizado y que todavía está en uso.

Inmovilizaciones materiales 6.

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Inmovilizaciones materiales han sido los siguientes:

	Saldo al 31.12.03	Adiciones	Retiros	Diferencias conversión	Saldo al 31.12.03
Coste
Terrenos y construcciones	35 653	3 838	( 1011)	1)	38 479
Instalaciones técnicas y maquinaria	213 598	1 649	5 309)	23)	209 915
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	8 182	527		6)	8 703
Anticipos e inmovilizado en curso	575	38			୧। 3
Otro inmovilizado	791	1 03		4)	883
	258 799	6 155	6 327)	34)	258 593
Amorlización acumulada
Construcciones	8 210	રેને નિર્માન નિર્માન નિર્માન નિર્માન નિર્માન નિર્માન નિર્માન નિર્માન નામાં આવેલું એક ગામનાં છે. આ ગામનાં છે. આ ગામનાં લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ			8 754
Instalaciones técnicas y maquinaria	85 822	8 513	5 229)	22)	89 084
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	3 425	1 067		ರಿ)	4 483
Otro inmovilizado	590	રેત્વે			640
	98 047	10 190	5 236)	40)	102 961
Valor neto contable	160 752				155 632

		NA
1				デ

NZ4259721

a) Terrenos y Construcciones

Del importe de las altas del epígrafe de Terrenos y Construcciones, 955, miles de euros, corresponde íntegramente a la activación de los gastos en los que se van incurriendo en las fincas forestales de las distintas Sociedades del Grupo que desarrollan dicha actividad hasta el momento en que se procede a la tala de los árboles. Los gastos activados corresponden principalmente a la preparación de terrenos, plantaciones, cuidado y conservación y parte de los costes del servicio forestal. El importe de las bajas, 1.011 miles de euros, corresponden íntegramente a la desactivación de los gastos como consecuencia de la tala de árboles de las fincas del Grupo.

Al 31 de diciembre de 2004 del saldo de la línea de Terrenos y Construcciones corresponden a gastos activados por los conceptos anteriormente mencionados un importe total de 4.415 miles de euros.

b) Inmovilizado material situado en el extranjero

Al 31 de diciembre de 2004 el Grupo consolidado tiene situadas en el extranjero las inversiones en inmovilizado material que se detallan a continuación:

		Miles de euros
	Amorización	Valor neto
Coste	acumulada	contable

CINCO CENTIMOS

Inmovilizado

Terrenos y construccibnes Instalaciones técnicds y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado

12 517	1 344)	11 173
3 084	2 799)	285
116	। ೧೯)	10
165	112)	53

15 882	4 361)	11 521

Bienes totalmente amortizados ে

Al 31 de diciembre de 2004 existe inmovilizado material con un coste original de aproximadamente 58.1 19 miles de euros que están totalmente amortizado y que todavía está en uso.

d) Inmovilizado material afecto a garantías

Existe constituida una hipoteca por un máximo de responsabilidad de 6.611 miles de euros sobre terrenos propiedad de la Sociedad dependiente Ibereucaliptos,

S.A., a favor de Banco Zaragozano (hoy Grupo Barclays), en garantía de los avales bancarios otorgados por esta entidad de crédito por importe de 5.601 miles de euros a favor de la Sociedad dependiente Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. con vencimiento el 1 de enero del año 2025 (Nota 25).

Subvenciones recibidas e)

La adquisición de ciertos elementos por la Sociedad dependiente Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. ha sido financiada en parte por subvenciones de capital por un importe total de 14.944 miles de euros, (Nota 13.a),

Compromisos

Al 31 de diciembre de 2004, las Sociedades del Grupo tienen contratos firmados por la compra de inmovilizado por un importe de 7.813 miles de euros.

Seguros ದಿ)

El Grupo consolidado tiene contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos los elementos del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.

7. Inmovilizaciohes financieras

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Inmovilizaciones fihancieras han sido los siguientes:

					Miles de euros
	Saldo al				Saldo al
	31.12.03	Entradas		Bajas Traspasos 31.12.04
Otros créditos:
Créditos a largo plazo al personal	863		/4)	( 494)	295
Depósitos y fianzas	રૂર્	0			30
	898	6	85)	( 494)	325
Menos provisiones	517)		23	494
	517)		23	494
	381				325

a) Créditos a largo plazo al personal

El movimiento de traspasos habido dentro del epígrafe de inmovilizado financiero corresponde al traspaso a corto plazo de créditos al personal, los cuales están íntegramente provisionados, cuyo vencimiento es el ejercicio 2005 (Nota 10.c).

NZ4259723

b) Análisis por tipo de moneda

El total de las partidas del inmovilizado financiero reflejadas en este epígrafe están denominadas o instrumentadas en euros.

8. Gastos a distribuir en varios ejercicios

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Gastos a distribuir en varios ejercicios han sido los siguientes:

		Miles de euros
	Saldo al 31.12.03	Adiciones	Traspaso a resultados en el ejercicio	Saldo al 31.12.04
Gastos por intereses diferidos	677		226)	451
	6/7		226)	451

Al 31 de diciembre de 2004, este epígrafe recoge los gastos por intereses diferidos correspondientes a los contratos de leasing de Papeteries de l´Atlantique (Nota 5.a) por importe de 111 miles de euros y los intereses activados por un préstamo concedido a Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. por una entidad de crédito subvencionados y cobrados anticipadamente por importe de 340 miles de euros.

1. Existencias
a) El detalle del epígrafe de Existencias es el siguiente:

		Miles de euros
	2004	2003
Materias primas	4 276	1 999
Otros aprovisionamientos	1 906	1 780
Productos en curso	307	296
Producto terminado	11 349	12947
Anticipos	37	156
	17 875	17 178
Menos provisión	115)
	17740	17 170

b) Seguros

Las Sociedades del Grupo consolidado tienen contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos las existencias. La coberhura de estas pólizas se considera suficiente.

Deudores 10.

a) Las principales Sociedades del Grupo fienen contratadas varias pólizas de seguro que cubren entre el 80 y el 85% del saldo de clientes en caso de impago del mismo. De este modo, el Grupo consolidado limita el riesgo en caso de que el cliente se declare frallido.

b) El movimiento habido en la provisión para insolvencias de tráfico durante el ejercicio 2004 es el siguiente:

Miles de euros Saldo al 31.12.03 1 050 Variación de la provisión por insolvencias 324 Fallidos 4) Saldo al 31.12.04 370

c) La rúbrica de Personal, cuyo importe asciende a 494 miles de euros, corresponde al traspaso a corto plazo de créditos al personal, los cuales se encuentran totalmente provisionados, cuyo vencimiento es el ejercicio 2005 (Nota 7.a).

11. Inversiones financieras temporales

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Inversiones financieras temporales han sido los siguientes:

				Miles de euros
	Saldos al	31.12.03 Entradas	Bajas	Diferencias de conversión	Saldos al 31.12.04
Cartera de valores a corto plazo		463			463
Otros créditos:
Imposiciones a corto plazo			8 723	ന	14 188
Créditos de inmovilizado	1 008		1 008)
Intereses de créditos	27		27)

Al cierre del ejercicio las inversiones financieras temporales del Grupo consolidado clasificadas por tipo de valores y por emisores eran las siguientes:

a) Imposiciones a corto plazo

La línea de Imposiciones a corto plazo ha estado compuesta por las inversiones financieras temporales constituidas principalmente por imposiciones en eurodepósitos y deuda pública. La rentabilidad de las mencionadas inversiones financieras durante el ejercicio 2004 ha oscilado entre el 1,99% y el 2,25%.

Créditos de inmovilízado b)

El movimiento de bajas del ejercicio dentro del epígrafe de Créalitos de inmovilizado corresponde a la cancelación del crédito a corto plazo de la Sociedad dependiente Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. con Ia Excelentísima Diputación Foral de Guipúzcoa.

c) Valores y créditos denominados en moneda extranjera

Del total de valores y créditos no comerciales a corto plazo reflejados en este epígrafe, los siguientes están denominados o instrumentados en moneda extranjera:

Contravalor en Miles de euros

Fondos propios

	Saldo at .12.03 ﺎ ా	Distribucion de 2003 resultado del	Dividendos

	171 1
	022 38

	512 345 833 3 t L	192 192 S S
	10 309 1	026 ਨ
	3 397) 1 1
ancias afribuibles a la inante (beneficio)	009 ර	009) o
		79 L	l t 79 t
	459 64 t		- 79
t			ﻟ

7 7 2 5 9 N 7 2 4

12.

Capital social

Prima de emisió

ുകയുമെങ്ങും പ്രവർത്തിച്ചു.

അവലംബം അവലംബം
വാഴ് കുഴുത്തു വായായിരുന്നു.
സംരക്ഷേത്രം പ്രശസ്ത വായാത്രം
പ്രശസ്തമായി പ്രവാത്ര പ്രശസ്ത വായ്യുന്നു.
സംവിധാനം പ്രവാത്ര പ്രവാ

Diferencias de

Pérdidas y gana
Sociedad domin

Dividendos

0,05

Capital suscrito ত

El capital social suscrito de la Sociedad dominante asciende a 7.171.366,80 euros, representado por 11.952.278 acciones ordinarias de 0,60 euros de valor nominal cada una de ellas, el cual está fotalmente suscrito e íntegramente desembolsado

La totalidad de las acciones de la Sociedad dominante están admitidas a cotización en la Bolsa.

La Sociedad del Grapo radicada en Uruguay, Los Eucaliptus, S.A., ha procedido a ampliar capital a través de aportaciones dinerarias realizadas por la Sociedad lbereucaliptos, S.A. por importe de 2.817 miles de euros.

b) Prima de emisión de acciones

Esta reserva es de libre distribución.

Con fecha 15 de junio de 2004, la Junta General de Accionistas de la Sociedad dominante aprobólla devolución parcial de prima de emisión a los accionistas a razón de 0,15 euros|por acción, por un importe total de 1.792 miles de euros.

C) Reservas

Los movimientos habidos en las cuentas incluidas bajo el epígrafe Reservas han

sido los siguientes:

					Miles de euros
	Saldo al 31.12.03	Distribución del resultado de 2003	Adquisición acciones propias	Variación de dividendos internos	Saldo al 31.12.04
Reservas distribuibles de la sociedad
dominante	11 833	5 192		22)	) 7 003
Reserva voluntaria	5 322	5 192	1		10 514
Dividendos internos	6511			22)	6 489
Reservas no distribuíbles de la sociedad
dominante	1 512		32		544
Reserva legal	1 434	니	l		1 434
Reserva para acciones propias	ર્દ્ર દ		32		98
Redenominación de capital a euros	12				12
	13 345	5 192	32	22)	18 547

Reserva legal

La reserva legal de la Sociedad dominante ha sido dotada de conformidad con el artículo 214 de la Ley de Sociedades Anónimas, que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10 por 100 del beneficio del ejercicio se destinará a ésta hasta que alcance, al menos, el 20 por 100 del capital social,

No puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debesserite puesta con beneficios futuros.

Reserva para acciones de la Sociedad dominante

La Sociedad dominante ha adquirido en el ejercicio 2.123 acciones propias por un importe de 32 miles de euros. A 31 de diciembre de 2004, la Sociedad posee un total de 9.715 acciones propias por un importe de 98 miles de euros. Dichas acciones representan el 0,08 % del capital social de la Sociedad. El valor de estas acciones se incluy� en el epígrafe "Acciones propias" del balance de situación, habiéndose establecido la reserva correspondiente, mediante la aplicación de la prima de emisión/por el mencionado importe.

Reservas para redenominación de capital a euros

La Sociedad dominante tiene registrada una reserva indisponible derivada de las diferencias surgidas como consecuencia de la conversión a euros de la cifra de capital social, de acuerdo con el contenido de la Ley 46/1998 de 17 de diciembre sobre la Introducción al Euro.

Reservas en sociedades consolidadas por integración global

El desglose por sqciedades al 31 de diciembre de 2004 del epígrafe Reservas en

sociedades consplidadas por integración global es el siguiente:

Sociedades	Miles de euros
Papelera Guipuzchana de Zicuñaga, S.A.	85 573
lbereucaliptos, S.A.	25 356
Iberbarna Papel, S.A.	280
Moliner, Dominguez y Cía, S.A.	438
Distribuidora Papelera, S.A.	184
Central de Suministros de Artes Gráficas Papel, S.A.	342
Papeteries de l´Atlantique, S.A.	290)
Zicuimex, S.A.	199
Copaimex, S.A.	31)
Zicupap, S.A.	2)
Ibertoresta, S.A.	264
lberpapel Argentina, S.A.	101)
Los Eucaliptus, S.A.	(1 047)
Samakil, S.A.	1 182
G. GII, S.A.	l O

Del total de reservas en Sociedades consolidadas por integración global, un importe de 9.969 miles de euros corresponde a la reserva legal que no es de libre disposición.

d) Diferencias de conversión

La reserva de diferencias de conversión surge de la aplicación de los diferentes tipos de conversión de los balances y cuentas de pérdidas y ganancias en moneda extranjera.

El desglose por Sociedades del saldo final de Diferencias de conversión es el siguiente:

Sociedades	Miles de euros
Iberpapel Argentina S.A. (Argentina)	8 503)
G.Gil, S.A. (Argenting) Los Eucaliptus, S.A. (Uruguay) Samakil, S.A. (Urugudy)	44 4 207) 1 183)
	14 037)
Autocartera e)

La Junta General|de Accionistas de la Sociedad dominante acordó con fecha 15 de junio de 2004 autorizar la adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dominante, en los términos previstos en la ley, hasta un máximo del 5% del capital social, al precio mínimo del valor nominal y el máximo de 30 euros por acción. El plazo para llevar a cabo la citada autorización se fijó en 13

meses.

NZ4259730

f) Resultado del ejercicio de la Sociedad dominante

La propuesta de distribución del resultado de 2004 de la Sociedad dominante a presentar a la Junta General de Accionistas es la siguiente:

CINCQ CENTE

0,05

Base de reparto:

13. Ingresos a distribuir en varios ejercicios

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Ingresos a distribuir en varios ejercicios han sido los siguientes:

Miles de euros

Saldo al Imputado a Saldo al 31.12.03 Adiciones Bajas 31.12.04 Subvenciones de capital 12 117 871) 12 117 ( 871) 11 246

NZ4259731

a) Subvenciones de capital

Las subvenciones de capital, expresadas en miles de euros, corresponden en su totalidad a la Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A., el detalle de dichas subvenciones es el siguiente:

Miles de Auros

	Carlos and Carlos Collection Comercial Comparis Comercial Comparis Comercial Comparis Comercial Compressional Construction Comercial Comparis Comercial Comercial Comercial Co
Fecha de Finalidad concesión	Importe Pendiente de imputar a resultados	concedido

Horno de cal 19.09.95	47	215
Horno de cal 20.12.96	45	209
Horno de cal 19.12.97	72	237
Caldera de recuperación 30.12.97	12	53
Proyecto Nueva Fábrica 30.06.98	6 677	8 7991
Ahorro de aqua 30.12.99	16	120
26.12.00 Ampliacion planta celulosa	3 777	4 243
Ampliación planta celulosa 23.06.01	199	677
51 Mejoras del medio ambiente 23.01.01		୧୦
103 Mejoras del medio ambiente 23.01.01		126
18/ Mejoras del medio ambiente 18.06.02		205
	246	14 944

b) A 31 de diciembre de 2004, se encuentran pendientes de cobro

subvenciones por importe de 391 miles de euros.

14. Provisiones para riesgos y gastos

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2004 en las cuentas incluidas en Provisiones para riesgos y gastos han sido los siguientes:

					Miles de euros
	Saldo al		31.12.03 Dotaciones Reversiones	Diferencias de conversión	Saldo al 31.12.04
Otras provisiones	860	108		5)	963
	860	108		5)	963

A 31 de diciembre de 2004, la Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. mantiene provisionado un importe de 781 miles de euros correspondiente a la imposición de una sanción. Sin embargo, la Sociedad ha interpuesto recurso ante el Tribunal correspondiente.

En opínión de la Sociedad y de sus asesores legales consideran que existe una.. alta probabilidad de que el Tribunal estime una reducción significativa de la multa impuesta a la Sociedad.

15. Acreedores a largo plazo

Análisis por vencimientos ্রা।

Los vencimientos de las deudas no comerciales a largo plazo son los siguientes:

			Miles de euros
Año de vencimiento	Deudas con entidades de crédito	otros acreedores	Total
2005	5 704	799	6 503
2006	5 131	799	5 930
2007	3 067	799	3 866
2008	6 067	799	6 866
2009	67	799	866
Años posteriores	100	2 834	2 934
Menos parte a corto plazo	5 /04	799	6 503
lotal largo plazo	14 432	6 030	20 462

Dentro de deudas con|entidades de crédito de la Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. se incluyen principalmente dos conceptos:

principal a la fecha de concesión ascendía a 6.010 miles de euros y a 15.000 miles de euros, siendo su vencimiento el 1 de octubre de 2006 y el 2 de enero de 2008, respectivamente. A 31 de diciembre de 2004, el importe de los mencionados préstamos asciende a 13.421 miles de euros.

pólizas de crédito. Al 31 de diciembre de 2004, dichas pólizas de crédito tienen un límite de 14.424 miles de euros.

El epigrafe de Otros acreedores a largo plazo incluye un préstamo por un importe (anticipo reembolsable) de 5.457 miles de euros, concedido en enero de 2000 por el Ministerio de Industria y Energía. El vencimiento de dicho préstamo es el 31 de octubre de 2014, siendo su saldo a 31 de diciembre de 2004 de 4.961 miles de euros, de los cuales 4.465 miles de euros corresponden a largo plazo y 496 miles de euros a corto plazo.

Así mismo dentro de la línea de Otros créditos se incluyen dos préstamos por un importe concedido de 1.758 miles de euros y 361 miles de euros obitenidos del Ministerio de Ciencia y Tecnología, cuyos vencimientos son el 26 de diciembre de 2010 y el 31 de octubre de 2011, respectivamente. En relación al primer préstamo, a 31 de diciembre de 2004 el saldo pendiente de vencimiento asciende a 1.506 miles de euros, de los cuales 1.256 miles de euros corresponden a largo plazo y 250 miles de euros a corto plazo. En relación con el segundo préstamo, el saldo pendiente de vencimiento a 31 de diciembre de 2004 asciende a 361 miles de euros, de los cuales 309 miles de euros corresponden a largo plazo y 52 miles de euros a corto plazo.

El resto de deudas con effidades de crédito a largo plazo no recogidas en el cuadro anterior e incluidas en el balance de situación consolidado adjunto, corresponden a Papeteries de l'Atlantique, S.A. por operaciones de leasing, cuyo importe al cierre del ejercicio asciende a 368 miles de euros.

Análisis por tipo de moneda b)

El total de deudas a largo plazo reflejadas en este epígrafe están denominadas o instrumentadas en eurosl

c) Tipo de interés medio de deudas con entidades de crédito
El tipo de interés medio pnual para las deudas no comerciales a largo plazo es

del 2,7%, encontrándose parcial o totalmente bonificado una de las deudas.

16. Acreedores a como plazo

a) Deudas con entidades de crédito a corto plazo

El Grupo consolidado tiene las siguientes pólizas de crédito así como líneas de descuento al cierre del ejercicio:

	Miles de euros
	Dispuesto	limite
Arrendamientos financieros	66
Lineas de descuento	2 871	12 150
Parte a corto plazo de préstamos a largo plazo	4 056
Saldo dispuesto de pólizas de crédito	1 101	15 025
Intereses	481

El saldo con entidades de crédito recoge, fundamentalmente, los pasivos por efectos descontados pendientes de vencimiento de otras Sociedades del Grupo

por importe total de 2.871 miles de euros; la parte a corto plazo de préstamos; recibidos por parte de la Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. por importe de 4.056 miles de euros; así como el saldo dispuesto correspondiente a pólizas de crédito concedidas a la Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. por importe de 1.101 miles de euros.

Análisis por tipo de moneda b)

El Grupo no tiene deudas con acreedores a corto plazo denominadas o instrumentadas en morfeda extranjera, excepto por un saldo de 38 miles de euros, el cual está instrumentalizado en dólares americanos.

c) Gastos financieros devengados y no pagados
Al 31 de diciembre de 2004 los gastos financieros devengados y no pagados derivados de las deudos con entidades de crédito ascienden a 481 miles de euros.

17. Provisión para riesgos y gastos a corto plazo

El movimiento habido en las cuentas incluidas en Provisiones para riesgos y gastos a corto plazo durante el ejercicio 2004 ha sido el siguiente:

Miles de euros

	Saldo al		31.12.03 Dotaciones Aplicaciones	Saldo al 31.12.04
tras provisiones		300		300
		300		300

Dentro de este epígrafe se recoge un importe de 300 miles de euros correspondiente a una provisión de la Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. para hacer frente a un litigio existente al cierre del ejercicio.

18. Impuesto sobre sociedades y situación fiscal

Debido a que determinadas operaciones tienen diferente consideración a efectos de la tributación por el impuesto sobre sociedades y de la elaboración de estas cuentas anuales consolidadas, la base imponible del ejercicio difiere del resultado contable consolidado. El impuesto diferido o anticipado surge de la imputación de ingresos y gastos en períodos diferentes a efectos de la normativa fiscal vigente y de la relativa a la preparación de las cuentas anuales.

La conciliación entre el resultado contable consolidado y la base imponible del impuesto sobre sociedades es la siguiente:

Miles de euros

ONING OF SERIE

Aumentos Disminuciones

Resultado consolidado neto del ejercicio

10 137

8 791

de los ajustes por consolidación: - con origen en el ejercicio - con origen en ejercicios anteriores

Base Imponible

La Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcona de Zicuñaga, S.A. ha registrado en el presente ejercicio, de acuerdo con la Resolución de 15 de marzo de 2002, del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas por la que se modifica parcialmente la de 9 de octubre de 1997 sobre algunos aspectos de la norma de valoración decimosexta del Plan General de Contabilidad, créditos fiscales derivados de deducciónes por inversión pendientes de aplicar fiscalmente al 31 de diciembre de 2004 por importe de 3.935 miles de euros. Este hecho ha de ser considerado para una adecuada comparación del gasto por impuesto sobre sociedades del ejercicio 2004 y el correspondiente al ejercicio anterior.

La Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcona de Zicuñaga, S.A. no se encuentra afecta por la Norma Foral 7/1997 de 27 de diciembre disposición adicional décima.

El crédito fiscal reconocido en el ejercicio 2004 se ha producido como consecuencia de la comprobación realizada por parte de la Excelentísima Diputación de Guipúzcoa que certifica los importes a los que la sociedad tiene derecho a deducción, así como las deducciones practicadas en las correspondientes liquidaciones del impuesto sobre sociedades en ejercicios

anteriores y en el presente ejercicio por importe 7.898 milles de euros.

Al 31 de diciembre de 2004, el importe pendiente de aplicación en impuestos de sociedades de futuros ejercicios, incluido bajo el epígrafe de Administraciones

Públicas del activo del balance de situación consolidado asciende a 13.349 n de euros, en concepto de activos fijos nuevos.

En función de las bases imponibles positivas generadas en ejercicios anteriores y en base a las previsiones de las que se producirán en los próximos ejercicios, los Administradores de la mencionada Sociedad no fienen dudas razonables acerca

de la recuperabilidad de las deducciones por inversión activadas y pendientes de aplicar fiscalmente por parte de la Sociedad.

Adicionalmente, la Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcona de Zicuñaga, S.A. dispone de un importe de 19.757 miles de euros de deducciones concedidas por la Excelentísima Diputación Foral de Guipúzcoa, en concepto de I+D+i, como consecuencia de las comprobaciones realizadas por este organismo, anteriormente mencionadas, pendientes de aprovechar en liquidaciones futuras del impuesto sobre sociedades. Siguiendo un criterio de prudencia, los Administradores no han procedido a reconocer este importe en el activo del balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2004.

Los ejercicios abiertos a inspección en relación con los impuestos que les son de aplicación varían para las distintas Sociedades del Grupo consolidado radicadas en España, si bien generalmente abarcan los cuatro últimos ejercicios. La situación en el resto de Sociedades dependientes extranjeras está en función de la ley vigente en sus respectivos paises.

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden ser considerados definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya transcurrido el plazo de prescripción. Los Administradores de la Sociedad dominante no esperan que en caso de inspección surjan pasivos adicionales de importancia.

De acuerdo con las normas contables aplicables las contingencias estimadas como probables son provisionadas contablemente, mientras que aquellas otras evaluadas como remotas no son reconocidas como tal ni desglosadas, excepto cuando pueda considerarse que su grado de probabilidad pueda estimarse al menos como posible.

NZ3994974

CINCO CENTIMOS

Ingresos y gastos 19.

a) Transacciones efectuadas en moneda extranjera

Los importes de las transacciones efectuadas en moneda extranjera son los siguientes:

Miles de euros

Compras Ventas

4 950 1 769

b) Distribución del importe neto de la cifra de negocios

Los Administradores de la Sociedad dominante consideran que la presentación del importe neto de la difra de negocios por línea de producto y mercado geográfico podría resultar perjudicial para la confidencialidad del Grupo. Consecuentemente, se omite tal información al amparo de lo establecido en el artículo 200 apartado 8º de la Ley 1.564/1989 de 22 de diciembre de Sociedades Anónimas.

En el importe neto de la cifra de negocio se incluye un importe de 2.983 miles de euros correspondientes a la venta de energía eléctrica proveniente de biomasa producida por cogeneración en la planta de la Sociedad dependiente Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A.

c) Consumos y otros gastos externos

El desglose de consumo y otros gastos externos es el siguiente:

ব) Gastos de personal

Las cargas sociales se desglosan en los siguientes conceptos e impoffés;» -

SCHUCO CENTIMOS

0.05

Carnac carinias.

Cargus Sociales.
Seguridad social a cargo de la empresa	3 235
Otras cargas sociales	143
A portaciones complementarias a planes pensiones (externalizado)	49

	3 471

e) Variación de las proyis ones de tráfico

	Miles de euros

Provisiones de existencias	ો 5
Provisiones y pérdidas de créditos incobrables	324
Otras provisiones de tráfico	108
	54/

20. Resultados extraordinarios

El importe comprendido gentro de la línea de beneficios procedentes del c inmovilizado corresponde principalmente al beneficio generado por la enajenación de maquinaria de la Sociedad dependiente Papeteries de l'Atlantique.

Otra información 21.

a) Número promedio de empleados del Grupo por categoría

b) Retribución de los Administradores de la Sociedad dominante

El importe de las remuneraciones por todos los conceptos devengados por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad dominante representa del orden del 4% de los beneficios líquidos consolidados, incluyendo la retribución de los consejeros ejecutívos.

El importe de las remuneraciones percibidas por los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad dominante en todas las Sociedades que componen el Grupo por serymiembros del mismo se distribuye a partes iguales entre los miembros del Connejo.

El importe total del préstamo vivo mantenido por D. Iñigo Echevaría Canales (Consejero - Director Gerferal) con una Sociedad del Grupo asciende a 120 miles de euros, concedido el 30 de diciembre 1991 y con vencimiento el 1 de enero 2007.

La Sociedad no fiene còntraídas, con miembro alguno del Consejo de Administración, obligaciones en materia de pensiones:

D. Iñigo Echevarría Canales es el único consejero que tiene un seguro de vida, como empleado de Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. El referido seguro es el establecido en el cohvenio provincial del papel aplicable a todos los trabajadores de la Sociedad. No existe ningún tipo de garantía otorgada por la

Sociedad en favor de miembro alguno del Consejo de Administración.

c) Participaciones, cargos y funciones y actividades de los Administradores de la Sociedad dominante

De conformidad con lo establecido en el apartado 4 de artículo 127 ter de la Ley de Sociedades Anónimas, introducido por la Ley 26/2003, de 17 de julio de, por la que se modifica la Ley 24/1998, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas, se señala que los miembros del Consejo de Administración no han mantenido participaciones en el capital de sociedades que mantengan actividades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de la Sociedad dominante fuera de! Grupo Iberpapel, salvo los descritos a continuación.

D. Ignacio Peñalba Ceberio, consejero dominical, posee 1.960 acciones con carácter ganancial de la Sociedad Reno de Medici, S.P.A., Sociedad que dada la descripción de su objeto social podría mantener actividades análogas o complementarias a las realizadas a su vez por Iberpapel Gestión, S.A. y su grupo de Sociedades. Significar que el número de acciones de la mencionada

0,05 明文印度原标 2 3 8 7 1 1 1

Sociedad es de 269.129 miles de acciones, representando dicha participación el 0,0007 %.

Asimismo, los Administradores no han realizado ni realizan actividades por cuenta propia o ajena del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de Iberpapel Gestión, S.A. y su grupo de sociedades.

d) Honorarios de audifores de cuentas y sociedades de su Grupo o vinculadas

Los honorarios correspondientes a los servicios de auditoría y otros servicios prestados por PricewaterhouseCoopers Auditores durante el año 2004 han ascendido 90 miles de euros.

Los honorarios correspondientes a otros servicios prestados por otras sociedades que utilizan la marda PficewaterhouseCoopers durante el año 2004 han ascendido a 20 milles de euros.

Los honorarios correspondientes a los servicios de auditoría prestados por otras sociedades durante el 2004 han ascendido a 14 miles de euros.

1. Medio ambiente
Inmovilizado matefial

NZ4259741

La Sociedad dependiente Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. sigue realizando inversiones en inmovilizado material cuyo fin es la minimización del impacto ambiental y lla protección y mejora del medio ambiente.

La Dirección de la Grupo estima que las inversiones realizadas por la Sociedad Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. al objeto de minimizar el impacto medioambiental se cifran entorno a un 50% de la cifra total invertida en 2004.

b) Gastos para la protección del medio ambiente

Durante el presente ejercicio, la Sociedad del Grupo Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. ha incurrido en unos gastos medioambientales ordinarios por importe de 145 miles de euros. No se han devengado gastos extraordinarios derivados de actuaciones medioambientales durante el ejercicio.

c) Provisiones correspondientes a actualizaciones medioambientales.

Durante el ejercicio no se ha dotado ninguna provisión para la cobertura de riesgos y gastos correspondientes a actuaciones medioambientales. A 31 de diciembre de 2004 las Sociedades del Grupo no mantienen ninguna provisión por este concepto.

d) Contingencias relacionadas con protección y mejora del medio ambiente

Las Sociedades del Grupo no tienen conocimiento de la existencia de contingencias relacionadas con la profección y mejora del medio ambiente, ni riesgos transferidos a otras entidades.

e) Responsabilidades de naturaleza medioambiental

No existen responsabilidades de naturaleza medioambiental.

f) Subvenciones recibidas de naturaleza medioambiental

Durante el ejercicio 2004 no se han contabilizado subvenciones de naturaleza medioambiental. Sin embargo, a 31 de diciembre de 2004 la Sociedad dependiente Papelero Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. mantiene contabilizadas tres subvenciones para el tratamiento de residuos por importe concedido de 391 miles de euros (Notal13)) .

Producción de energía eléctrica

Con relación al Real Decreto 437/1998, de 20 de marzo, por el que se aprueban las normas de adaptación del Plan General de Contabilidad a las empresas del sector eléctrico, parcialmente aplicable a la Sociedad como productora de electricidad por su actividad de cogeneración, y por lo que respecta a la información a suministrar en la memoria sobre los importes involucrados en la mencionada actividad, cabe señalar lo siguiente:

La actividad de producción de energía eléctrica (cogeneración) comenzó de una manera operativa en el mes de Febrero de 1990. Los principales conceptos e importes involucrados en esta actividad durante el ejercicio 2004 han sido los siguientes:

Ingresos por ventas de electricidad de biomasa

Amortización del inmovilizado material Mantenimiento
Suministros (gas natural y electricidad)

2 983

24. Acontecimientos posteriores al cierre

A la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales no se han producido hechos posteriores que incidan significativamente en las mismas, salvo los indicados a continuación.

Con fecha 12 de enero de 2005 el Consejo de Administración de la Sociedad dominante aprobó la difribución de un dividendo a cuenta de los resultados de 2004 por un importe brylo de 0,15 euros por acción (0,1275 euros netos por acción), siendo efectivo su pago a partir del 26 de enero de 2005.

25. Garantías y otras dontingencias

Las Sociedades dependientes tienen las siguientes garantías al cierre del ejercicio:

· Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A:
lbereucaliptos, S.A. constituyó en el ejercicio 2000 una hipoteca por un máximo de responsabilidad de 6.611 miles de euros sobre las fincas de su propiedad

denominadas Las Medianillas y El Vinagre, a favor de Banco Zaragozano (hoy Grupo Barclays), en garantía de los avales bancarios otorgados por esta entidad de crédito, por importe de 5.601 miles de euros a favor de Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A. con vencimiento el 1 de enero del año 2025 (Nota 6.d).

Asimismo la Sociedad dependiente Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga, S.A tiene garantías comprometidas con terceros por importe de 9,953 miles de euros. Corresponden principalmente a avales bancarios depositados ante el Ministerio de Ciencia y Tecnología como garantía de los 3 préstamos (anticipos reembolsables) concedidos a dicha Sociedad por importe fotal de 7.576 miles de euros de principal. Dichos avales cubren tanto el importe del principal como de los intereses. Asimismo, dichas garantías comprometidas con terceros cubren el importe de la sanción impuesta a la Sociedad y recurrida ante el Tribunal correspondiente (Nota 14).

NZ4259743

IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

INFORME DE GESTION DEL EJERCICIO 2004

1. EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO

La evolución de las principales magnitudes de la cuenta de pérdidas y

ganancias consolidada ha sido la siguiente:

Miles de euros

	2004		2003 % variaciór
Importe neto de la cifra de negocios	148 707	150 103	0,93)
Beneficios de explotación)	/ 516	9 790	23,23)
Resultado atribuido a la féciedad dominante (beneficio)	10 137	9 009	12.52

a) Ventas

Las ventas del grupo han alcanzado un importe de 148.707 miles de euros frente a los 150.103 miles de euros del mismo periodo del ejercicio anterior, lo que significa una disminución del 1,00%. Todo ello a pesar de que las unidades vendidas se han incrementado del orden del 6,50%. Por el contrario, el nivel de precios en el mismo periodo ha sufrido una caída en torno al 9% con la lógica influencia sobre los resultados del grupo.

El incremento de unidades producidas y vendidas, así como la mejor eficiencia el Grupo, han conseguido suavizar en parte el detrimento de los precios.

La esperada reactivación del mercado de la celulosa y del papel, no se ha producido durante ellejercicio 2004.

Ello ha supuesto todavía una mayor presión sobre la oferta con el consiguiente deslizamiento de los precios que ha supuesto al final del año una caída del orden del 9%.

Todo ello en un contexto Europeo donde las ventas de los fabricantes domésticos ha crecido un nada despreciable 5%, al margen de las importaciones Norteamericanas y Sudamericanas que creemos que han sido superiores al 2003.

En consecuencia entendemos que no nos encontramos ante una caída del consumo Europeo, sino ante un exceso de oferta en dicho mercado por el desfavorable cambio del Dólar USA, que ha facilitado la entrada tanto de productores Brasileños, como Norteamericanos en nuestro mercado natural, así como ha dificultado las exportaciones de los productores Europeos

Indudablemente la también débil situación de la celulosa ha repercutido directísimamente en el extremadamente bajo nivel de precios en el que se encuentra nuestro sector.

0,05 CINCO CENTIMO

Resultados b)

El Grupo Iberpapel en tan difícil contexto ha sabido defender su rentabilidad obteniendo un beneficio de 10.137 miles de euros, lo que significa un incremento del 12,52% sobre el ejercicio anterior.

2. ACCIONES PROPIAS

La Sociedad dominante ha adquirido en el ejercicio 2.123 acciones propias por un importe de 32 miles de euros. A 31 de diciembre de 2004, la Sociedad posee un total de 9.715 acciones propias por un importe de 98 miles de euros. Dichas acciones representan el 0,08 % del capital social de la Sociedad. El valor de estas acciones se incluye en �l�pígrafe "Acciones propias" del balance de situación, habiéndose establecido la reserva correspondiente.

3. INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO

La Sociedad continua laumentando su esfuerzo en programas l+D+i, en la búsqueda de nuevos productos, la mejora en el proceso productivo y así como haciendo un seguimiento constante de las tecnologías que puedan afectar en cada proceso de negodio.

PERSPECTIVAS

Abundando en lo expuesto en el punto 3, todo ello se concreta en el inicio de un estudio de ampliación de la Planta de Celulosa en su factoría de Hernani, elevando su capacidad de generación de energía proveniente de Biomasa, la mejora de sus ratios de emisiones al aire, de sus procesos de depuración y de efluentes, con el fin de incrementar su nivel de integración.

MEDIÓ AMBIENTE

Durante los últimos años, el grupo ha continuado con su política de reforestación, con un enfoque orientado hacia los llamados "Mecanismos de Desarrollo Limpio" (Clean Development Mechanism, CDM). El objetivo de esta política es lograr, a través de estos mecanismos regulados en el Protocolo de Kyoto y en la legislación Europea, financiación que garantice la viabilidad de los proyectos puestos en marcha que, además, nos permita obtener un suministro óptimo de materia prima para nuestra instalación de Hernani.

El mencionado proyecto fundamentalmente se ha desarrollado con un

programa de repoblación forestal basado en la variedad de Eucaliptus ya sea proveniente de semilla o de desarrollo clonan, en fincas compradas por las filiales

del Grupo en Argentina y Uruguay, fincas que anteriormente tenían una actividad de praderas para pastoreo.

the state the state of the state of the subject of the subject of

the state of the state of the state of the states and the submit of the subject of

En los últimos años el total de las hectáreas repobladas han sido aproximadomente 3.000 en Argentina y 2.500 en Uruguay.

Madrid, 29, de proizo de 2005

NZ4259746

YO MARCOS PEREZ SAUQUILLO Y PEREZ, Notario de Madrid y de su Ilustre Colegio; DOY FE: Que considero legítimas las firmasy rubricas que anteceden de D. JAIME ECHEVARRIA ABOMA, D. +4 IÑIGO SOLAUN GARTEIZ GOXEASCOA, D. MESTOR BASTERRA LARROUDE-D. BALTASAR ERRASTI NAVARGO, D. IGNACIO PEMALBA CEBERIO, ---D. IMKI MIREWA USANDIZADA ARANZADI, D. JOSE MARIA CUEVAS --SALVADOR, D. INIGO ECHEVARRIA CANALES Y D. MARTIN MARIA GON-ZALEZ DEL VALLE CHAVARRI; por ser iguales, al parecer, a las que figuran en sus 9. N. I números: 14977185-E; 14410837 - A 16026535-C; 14712935-L; 00731139- S; 15150594-Y; 12544419- N 15912112-E y 02698692-X, respectivamente; -----------------------------Madrid a once de Abril de dos mil cínco: Sobrerraspado;" NAVARRO". Male. Reitero fe .-

SELLO DE 0.05 CINCO CENTIMOS VIHIL PRIUS FIDE · 25452031 NOTARIA/

Yo, MARCOS PEREZ-SAUQUILLO Y PEREZ, Notario del llustro Colegio de Modia ............................................................................................................................................................. DOY FE: Do i que las presentes fotocopias, oxforndidas en el anverso y reversa decimento y quicillos de popel impreso del Collegio Notector NE4259705 g techila you digwiles, wit 3 194974 g N242597,38 : siguientes en arcen, los publiss firmo y sello con el de mi Notaría, reproducen sxacta e integramente el documento que me ha sido exhibido por parte interesada. Shbrernaspado:""71250705 y treintery un situiortes;"123991074 "24259730", "als, "citche for

AI Terminal

Iberpapel Gestion S.A.

1840_10-k_2005-06-08_ebd490c9-ae89-4be6-868b-54a992a37dac.pdf

IBERPAPEL GESTIÓN, S.A.

PRICEWATERHOUSE(COPERS ®

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES ABREVIADAS

18 de mayo de 2005

IBERPAPEL GESTION, S.A.

Madrid, 29 de marzo de 2005

.A.S ,NOITSBD GESTION, S.A.

OVITOA

opozilivouuų

ovita A lotoT

.A.Z ,MOITSBE GESTION S.A.

(sono eb reliM ne zobose1qx3) รัสเวทิลเกลอ Y เลอเตริสิ9 สต กลุ่มว

SOTSA D

assultable financies positives

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 (Expresada en Miles de euros)

- 1. Actividad de la empresa

C) Agrupación de partidas

Criterios contables ব

Inmovilizaciones financieras C)

Acreedores ದ )

n) Autocartera

Medio ambiente

Inmovilizado 5 .

Inmovilizado han sido los siguientes:

C

Provisiones

6. Participaciones en empresas del Grupo

7. Inversiones financieras temporales

8. Fondos propios

Reserva legal C)

NZ4259864

Otra información

Honorarios de auditores de cuentas ರ

12. Medio ambiente

13. Acontecimientos posteriores al cierre

IBERPAPEL GESTIÓN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

PRICEWATERHOUSECCOPERS 13

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

IBERPAPEL GESTION, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

IBERPAPEL GESTION, S.A.

Madrid, 29 de marzo de 2005

300

DE 2004 DE DICIEMBRE

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADAS PARA LOS

(Expresadas er Y 2003

GASTOS

IBERPAPEL GESTIÓN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

- 0,05

Sociedad dominante

Sociedades dependientes

NZ4259710

NZ4259711

CINCO CENTIMO

b) Principios de consolidación

-Método de consolidación

d)

3. Criterios Criterios Criterios Criterios Criterios Criterios

Aplicaciones

Patrimonio forestal C)

Inmovilizaciones financieras e)

f ) Existencias

m) Acreedores

n)

0) Ingresos y gastos

NZ4259718

Gastos de establecimiento 4.

NZ4259719

5.

NZ4259721

a) Terrenos y Construcciones

Subvenciones recibidas e)

Compromisos

7. Inmovilizaciohes financieras

NZ4259723

b) Análisis por tipo de moneda

8. Gastos a distribuir en varios ejercicios

b) Seguros

0,05 明文印度原标 2 3 8 7 1 1 1