Energa S.A.

Management Reports • Aug 9, 2017

Gdańsk, data publikacji: 9 sierpnia 2017 roku

1.		PODSUMOWANIE II KWARTAŁU 2017 ROKU3
2.		ISTOTNE INFORMACJE O GRUPIE6
	2.1.	Istotne zdarzenia okresu sprawozdawczego i po dniu bilansowym 6
	2.2.	Działalność Grupy ENERGA 9
	2.3.	Ważniejsze zmiany w strukturze i organizacji Grupy 10
	2.4.	Realizacja programu inwestycyjnego 11
	2.5.	Badania i rozwój 12
	2.6.	Informacje o istotnych umowach 14
	2.7.	Zarządzanie ryzykiem 15
	2.8.	Postępowania toczące się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub
		organem administracji publicznej 21
	2.9.	Zatrudnienie w Grupie 26
		2.10. Spory zbiorowe i zwolnienia grupowe 26
		2.11. Nagrody i wyróżnienia 26
3.		ANALIZA SYTUACJI FINANSOWO-MAJĄTKOWEJ 28
	3.1.	Zasady sporządzania półrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego 28
	3.2.	Omówienie wielkości ekonomiczno-finansowych ujawnionych w Skróconym skonsolidowanym
		sprawozdaniu finansowym 28
	3.3.	Charakterystyka struktury aktywów i pasywów skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej
		34
	3.4.	Opis istotnych pozycji pozabilansowych 35
	3.5.	Kluczowe dane operacyjne Grupy ENERGA 35
	3.6.	Wyniki finansowe według obszarów działalności 38
	3.7.	Prognozy wyników finansowych 46
	3.8.	Oceny ratingowe 46
	3.9.	Dywidenda 47
		3.10. Czynniki wpływu na wyniki Grupy ENERGA w perspektywie co najmniej jednego kwartału 47
		3.11. Informacja o podmiocie uprawnionym do badania sprawozdań finansowych 48
4.		OTOCZENIE 50
	4.1.	Sytuacja makroekonomiczna 50
	4.2.	Rynek energii elektrycznej w Polsce 51
	4.3.	Otoczenie regulacyjne 56
5.		AKCJE I AKCJONARIAT 60
	5.1.	Struktura akcjonariatu Spółki ENERGA 60
	5.2.	Notowania akcji Spółki i przyznane rekomendacje 61
	5.3.	Zestawienie stanu akcji w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących 62
		Spis rysunków 64
		Spis tabel 64
		Słownik skrótów i pojęć 65

1. PODSUMOWANIE II KWARTAŁU 2017 ROKU

* Według kursu akcji na zamknięciu sesji w dniu 30 czerwca 2017 roku.

	II kw. 2017	II kw. 2016
Wolumen dostarczonej energii elektrycznej (GWh)	5 396	5 377
Produkcja energii elektrycznej brutto (GWh)	1 039	796
- w tym z OZE (GWh)	378	263
Sprzedaż detaliczna (GWh)	5 047	4 583

PRZYCHODY (mln zł)

EBITDA (mln zł)

ZYSK NETTO (mln zł)

WSKAŹNIKI RENTOWNOŚCI

Inwestycje w Grupie ENERGA

W II kwartale 2017 roku Grupa ENERGA zrealizowała inwestycje na poziomie 311 mln zł, z czego prawie 266 mln zł w Segmencie Dystrybucji. Inwestycje w Segmencie Dystrybucji obejmowały rozbudowę sieci w celu przyłączania nowych odbiorców i wytwórców, a także modernizacje, których zadaniem jest poprawa niezawodności dostaw energii elektrycznej. Poniesiono także nakłady na innowacyjne technologie i rozwiązania sieciowe.

W wyniku tych inwestycji w II kwartale br. przyłączono blisko 17 tys. nowych klientów, wybudowano i zmodernizowano 876 km linii wysokiego, średniego oraz niskiego napięcia i przyłączono do sieci 6 MW nowych źródeł OZE.

2. ISTOTNE INFORMACJE O GRUPIE

2.1. Istotne zdarzenia okresu sprawozdawczego i po dniu bilansowym

Wypłata dywidendy z zysku za 2016 rok

W dniu 26 czerwca 2016 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie ENERGA SA podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku netto za rok obrotowy obejmujący okres od dnia 1 stycznia 2016 roku do dnia 31 grudnia 2016 roku w wysokości 783 542 643,96 zł, przeznaczając na:

• 1) wypłatę dywidendy dla akcjonariuszy 78 672 751,66 zł, tj. 0,19 zł na akcję (10% zysku),
• 2) kapitał zapasowy 704 869 892,30 zł (90% zysku).

Dzień dywidendy został ustalony uchwałą na dzień 25 września 2017 roku, a termin wypłaty dywidendy na dzień 9 października 2017 roku (raporty bieżące nr 22/2017, 23/2017 i 28/2017).

Odstąpienie od udziału w procesie nabycia aktywów EDF w Polsce

Zarząd Spółki w dniu 11 maja 2017 roku podjął uchwałę o rezygnacji z udziału ENERGA SA w transakcji nabycia polskich aktywów należących do EDF International SAS oraz EDF Investment II B.V. Decyzja była poparta pogłębionymi analizami przeprowadzonymi w Grupie, które wspierają ukierunkowanie inwestycji i przejęć Grupy ENERGA na projekty w większym stopniu tworzące synergię z jej aktualną bazą aktywów i obszarem kompetencyjnym, a także umożliwiające istotniejsze wzmocnienie bilansu Grupy oraz efektywności zarządzania aktywami. Tego typu inwestycje będą traktowane priorytetowo.

Wcześniej, w dniu 27 stycznia 2017 roku, Spółka wraz Partnerami Biznesowymi podpisała porozumienie z EDF dotyczące prowadzenia negocjacji w sprawie zakupu aktywów EDF w Polsce oraz badania due diligence w tym zakresie.

Transakcja miała obejmować:

• nabycie wszystkich akcji EDF w EDF Polska S.A., która jest właścicielem w szczególności 4 elektrociepłowni tj. Kraków, Gdańsk, Gdynia i Toruń oraz sieci dystrybucji ciepła w Toruniu, Elektrowni Rybnik oraz

• nabycie wszystkich akcji EDF w ZEC "Kogeneracja" S.A., która jest właścicielem 4 elektrociepłowni tj. Wrocław, Zielona Góra, Czechnica i Zawidawie oraz sieci dystrybucji ciepła w Zielonej Górze, Siechnicach i Zawidawiu.

Partnerzy Biznesowi uzgodnili, że złożenie ewentualnej oferty wiążącej nastąpi po zakończeniu badania due diligence, które będzie podstawą do podjęcia dalszych decyzji dotyczących transakcji (raport bieżący nr 8/2017).

Następnie, Zarząd Spółki poinformował, że 15 marca 2017 roku Spółka wraz Partnerami Biznesowymi dokonała zmian w dotychczasowej strukturze Transakcji polegających na:

• odstąpieniu PGNiG Termika S.A. od Transakcji;

• przejęciu dotychczas deklarowanego udziału PGNiG Termika S.A. w Transakcji przez PGE Polska Grupa Energetyczna S.A., co skutkowało zwiększeniem udziału PGE w Transakcji do 60%;

• pozostawieniu udziałów ENEA S.A. oraz ENERGA SA w Transakcji na niezmienionym poziomie 20% dla każdej ze spółek.

Zawarcie umowy inwestycyjnej ws. dokapitalizowania Polskiej Grupy Górniczej

W dniu 29 marca 2017 roku Zarząd Spółki ENERGA SA podjął kierunkową decyzję o dokapitalizowaniu Polskiej Grupy Górniczej Sp. z o.o. ("PGG") kwotą 100 mln zł przez spółkę zależną ENERGA Kogeneracja Sp. z o.o.(raport bieżący nr 18/2017).

W dniu 31 marca 2017 roku Spółka zależna ENERGA Kogeneracja Sp. z o.o. zawarła nową Umowę Inwestycyjną która zmieniała i uzupełniała warunki realizacji inwestycji finansowej w Polską Grupę Górniczą Sp. z o.o. (raport bieżący nr 19/2017) określone w pierwszej umowie inwestycyjnej zawartej w dniu 28 kwietnia 2016 roku (raport bieżący nr 17/2016).

Stronami Umowy Inwestycyjnej były ENERGA Kogeneracja, Enea S.A., PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna S.A., PGNiG TERMIKA S.A., Węglokoks S.A., Towarzystwo Finansowe Silesia sp. z o.o., Fundusz Inwestycji Polskich Przedsiębiorstw Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych oraz PGG.

Transakcja zakładała dokapitalizowanie PGG przez Inwestorów (z wyłączeniem spółki Węglokoks S.A. i Funduszu Inwestycji Polskich Przedsiębiorstw) na łączną kwotę 1 mld zł. W ramach inwestycji w PGG spółka ENERGA Kogeneracja zobowiązała się do objęcia nowych udziałów o łącznej wartości nominalnej 100 mln zł w zamian za wkład pieniężny w kwocie 100 mln zł, w trzech transzach:

1)w ramach pierwszej transzy w kwietniu 2017 roku spółka objęła udziały PGG w zamian za wkład pieniężny w kwocie 50 mln zł,

2)w ramach drugiej transzy w czerwcu 2017 roku spółka objęła udziały PGG w zamian za wkład pieniężny w kwocie 20 mln zł,

3)w ramach trzeciej transzy w I kwartale 2018 roku spółka obejmie udziały PGG w zamian za wkład pieniężny w kwocie 30 mln zł.

Po ostatnim dokapitalizowaniu spółka będzie dysponowała 15,32% udziałem w kapitale zakładowym PGG.

Celem inwestycji było pozyskanie przez PGG środków na sfinansowanie nabycia przedsiębiorstwa Katowickiego Holdingu Węglowego S.A. oraz wydatków związanych z planowanymi nakładami inwestycyjnymi PGG.

Umowa reguluje także zasady funkcjonowania PGG i powoływania członków Rady Nadzorczej, zgodnie z którymi każdy z Inwestorów oraz Skarb Państwa będzie uprawniony do powołania jednego członka w maksymalnie ośmioosobowej Radzie Nadzorczej (raport bieżący nr 19/2017).

Na dzień sporządzenia niniejszego Sprawozdania udział ENERGA Kogeneracja w kapitale zakładowym PGG wynosił 15,76%.

Zamknięcie subskrypcji euroobligacji przez spółkę ENERGA Finance AB (publ)

W dniu 1 marca 2017 roku Zarząd ENERGA SA poinformował o zamknięciu księgi popytu dotyczącej euroobligacji w ramach zaktualizowanego Programu Emisji Euroobligacji ("Program EMTN"). Informacja o ogłoszeniu zamiaru przeprowadzenia publicznej subskrypcji euroobligacji przez spółkę ENERGA Finance AB (publ), została przekazana 20 lutego 2017 r (raport bieżący nr 14/2017).

Emisja została przeprowadzona przez ENERGA Finance AB (publ) z siedzibą w Sztokholmie, spółkę w 100% zależną od ENERGA SA, która będzie gwarantem emisji. W procesie budowania księgi popytu ustalono następujące parametry:

1.Kwota emisji: 300,000,000 (słownie: trzysta milionów),

2.Waluta emisji: EUR,

• 3.Zapadalność: 10 lat,
• 4.Okresy odsetkowe: roczne,

5.Rentowność: 2,250%

6.Kupon: 2,125%,

7.Cena emisyjna: 98,892%.

Warunkiem sfinalizowania transakcji było podpisanie m.in. umowy subskrypcji. Ostateczne rozliczenie transakcji nastąpiło w dniu 7 marca 2017 roku. W/w obligacje notowane są na giełdzie w Luksemburgu.

Pozyskane środki przeznaczone zostaną na cele ogólnokorporacyjne. W tym kontekście będą wsparciem dla realizacji Strategii Grupy Energa 2016-2025, w której ponad 60% nakładów kierowanych jest na rozwój i modernizację sieci dystrybucyjnych, a także będą służyły poprawie bezpieczeństwa finansowego Grupy (raport bieżący nr 16/2017).

Zaangażowanie kapitałowe w Polimex Mostostal S.A.

W dniu 18 stycznia 2017 roku w nawiązaniu do zawartego listu intencyjnego dotyczącego potencjalnej inwestycji w Polimex-Mostostal S.A. Zarząd Spółki poinformował o zawarciu następujących umów:

1.Umowy Inwestycyjnej z Inwestorami i Polimex-Mostostal S.A., na podstawie której, z zastrzeżeniem warunków zawieszających wskazanych w tej umowie (opisanych szczegółowo w raporcie bieżącym nr 5/2017), Inwestorzy zobowiązali się dokonać inwestycji w Polimex, tj. objęcie przez Inwestorów łącznie 150 000 000 akcji zwykłych na okaziciela serii T o wartości nominalnej 2 zł każda, po cenie emisyjnej wynoszącej 2 zł za jedną akcję, emitowanych przez Polimex w ramach podwyższenia kapitału zakładowego Polimex o kwotę do 300 000 000 zł. Na podstawie Umowy Inwestycyjnej Spółka zobowiązała się do objęcia 37 500 000 akcji nowej emisji za łączną cenę emisyjną wynoszącą 75 000 000 zł.

2.Umowy pomiędzy Inwestorami, określającą zasady współpracy oraz wzajemne prawa i obowiązki Inwestorów przy realizacji inwestycji przeprowadzanej na podstawie Umowy Inwestycyjnej.

3.Umowy pomiędzy Inwestorami a SPV Operator zobowiązującą strony tej umowy, pod warunkiem ziszczenia się warunków zawieszających, do przeprowadzenia transakcji dotyczącej zbycia przez SPV Operator łącznie 6 000 001 akcji Polimex na rzecz Inwestorów, w ramach której Spółka zobowiązała się do nabycia 1 500 000 akcji Polimex.

4.Umowy pomiędzy Inwestorami, a TFS, na mocy której TFS przyznał na rzecz Inwestorów, za wynagrodzeniem, opcję nabycia akcji Polimex od TFS, w przypadku wykonania przez TFS prawa konwersji obligacji zamiennych wyemitowanych przez Polimex, oraz zobowiązał się względem Inwestorów, że nie dokona konwersji posiadanych obligacji zamiennych serii A wyemitowanych przez Polimex, bez uprzedniego pisemnego żądania Inwestorów.

W dniu 18 stycznia 2017 roku, po rozpatrzeniu wniosku, Prezes UOKiK wydał zgodę na dokonanie koncentracji polegającej na przejęciu przez Inwestorów wspólnej kontroli nad Polimex (raport bieżący nr 5/2017).

W dniu 20 stycznia 2017 roku, w związku ze ziszczeniem się warunków zawieszających zastrzeżonych w umowie inwestycyjnej zawartej w dniu 18 stycznia 2017 roku, Spółka przyjęła złożoną przez zarząd Polimex Mostostal S.A ofertę objęcia w trybie subskrypcji prywatnej 37 500 000 akcji zwykłych na okaziciela serii T o wartości nominalnej 2 zł każda emitowanych przez Polimex po cenie emisyjnej wynoszącej 2 zł za jedną akcję i za łączną cenę emisyjną 75 000 000 zł. W tym samym dniu Spółka nabyła 1 500 000 akcji Polimex od SPV Operator (raport bieżący nr 6/2017).

Zmiany w Zarządzie ENERGA SA

W dniu 17 stycznia 2017 roku Rada Nadzorcza odwołała ze stanowiska Prezesa Zarządu ENERGA SA Pana Dariusza Kaśków, ze stanowiska Wiceprezesa ds. Strategii Rozwoju Pana Przemysława Piesiewicza oraz ze stanowiska Wiceprezesa ds. Finansowych Pana Mariusza Rędaszka (raport bieżący nr 2/2017).

W dniu 17 stycznia 2017 roku, Pan Jacek Kościelniak został oddelegowany przez Radę Nadzorczą Spółki do czasowego wykonywania czynności Członka Zarządu Spółki odpowiedzialnego za zarządzanie Spółką, na okres do trzech miesięcy od dnia delegowania (raport bieżący nr 2/2017).

W dniu 10 lutego 2017 roku Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwały o powołaniu w skład Zarządu V kadencji:

• 1. Pana Daniela Obajtka, powierzając mu pełnienie funkcji Prezesa Zarządu ENERGA SA, z dniem 2 marca 2017 roku.
• 1. Pana Jacka Kościelniaka, powierzając mu pełnienie funkcji Wiceprezesa Zarządu ENERGA SA ds. Finansowych, z dniem 11 lutego 2017 roku.
• 1. Panią Alicję Barbarę Klimiuk, powierzając jej pełnienie funkcji Wiceprezesa Zarządu ENERGA SA ds. Operacyjnych, z dniem 1 marca 2017 roku. (raport bieżący nr 12/2017).

W dniu 16 lutego 2017 roku Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę o odwołaniu ze składu Zarządu Pani Marioli Anny Zmudzińskiej, pełniącej funkcję Wiceprezesa Zarządu ENERGA SA ds. Relacji Inwestorskich (raport bieżący nr 13/2017).

Zmiany w składzie Rady Nadzorczej ENERGA SA

W następstwie powołania do Zarządu Spółki, Pan Jacek Kościelniak złożył z dniem 10 lutego 2017 roku rezygnację z członkostwa w Radzie Nadzorczej (raport bieżący nr 12/2017).

W związku z upływem w dniu 20 maja 2017 roku IV kadencji Rady Nadzorczej ENERGA SA w dniu 26 czerwca 2017 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie podjęło uchwały o powołaniu z dniem 26 czerwca 2017 roku w skład Rady Nadzorczej V kadencji:

• 1. Pana Macieja Żółtkiewicza,
• 1. Pana Marka Szczepańca jako Członka Rady Nadzorczej spełniającego kryteria niezależności,
• 1. Pana Andrzeja Powałowskiego jako Członka Rady Nadzorczej spełniającego kryteria niezależności.

Ponadto, w dniu 26 czerwca 2017 roku Spółka otrzymała oświadczenia Ministra Energii, zgodnie z którymi z dniem 26 czerwca 2017 roku do składu Rady Nadzorczej V kadencji powołał:

• 1. Pana Zbigniewa Wtulicha,
• 1. Panią Paulę Ziemiecką-Księżak,
• 1. Panią Agnieszkę Terlikowską-Kuleszę (raport bieżący nr 29/2017).

2.2. Działalność Grupy ENERGA

Podstawowa działalność Grupy Kapitałowej ENERGA obejmuje dystrybucję, wytwarzanie oraz obrót energią elektryczną i cieplną, a koncentruje się w następujących kluczowych segmentach działalności:

Segment Dystrybucji - podstawowy dla rentowności operacyjnej Grupy segment działalności polegającej na dystrybucji energii elektrycznej, która jest w Polsce działalnością regulowaną, prowadzoną w oparciu o taryfy zatwierdzane przez Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki (URE). Grupa ENERGA pozostaje naturalnym monopolistą na terenie północnej i środkowej Polski, gdzie znajdują się jej aktywa dystrybucyjne, za pomocą, których dostarcza energię elektryczną do ponad 3,0 mln klientów, z czego 2,8 mln stanowią klienci z umowami kompleksowymi, a około 208 tys. to klienci TPA. Sieć dystrybucyjna składa się z linii energetycznych o łącznej długości około 185 tys. km i obejmuje swoim zasięgiem obszar blisko 75 tys. km², co stanowiło ok. 24% powierzchni kraju. Funkcję Lidera Segmentu pełni spółka ENERGA-OPERATOR SA.

Segment Wytwarzanie - działa w oparciu o cztery linie biznesowe: Elektrownia w Ostrołęce, Woda, Wiatr i Pozostałe (w tym kogeneracja – CHP oraz fotowoltaika). Całkowita zainstalowana moc wytwórcza w elektrowniach Grupy wynosiła na koniec II kwartału br. ok. 1,3 GW. W II kwartale 2017 roku Grupa wytworzyła brutto 1 TWh energii elektrycznej. Zainstalowana w elektrowniach Grupy moc jest oparta o zróżnicowane źródła energii, takie jak: węgiel kamienny, woda, wiatr, biomasa i energia słoneczna. W II kwartale 2017 roku 63% wytworzonej przez Grupę energii elektrycznej brutto pochodziło z węgla kamiennego, 25% z wody, 10% z wiatru i 1% z biomasy. Liderem Segmentu jest spółka ENERGA Wytwarzanie SA.

Wiodącą pozycję pod względem udziału energii elektrycznej pochodzącej ze źródeł odnawialnych w energii wytworzonej ogółem Grupa ENERGA zawdzięcza głównie produkcji energii w hydroelektrowniach. Zielona energia powstaje w 45 elektrowniach wodnych, 5 farmach wiatrowych, w instalacji spalającej biomasę (ENERGA Kogeneracja Sp. z o.o.) i w dwóch farmach fotowoltaicznych. Na koniec II kwartału br. w Grupie zainstalowanych było 0,5 GW w odnawialnych źródłach energii, z których Grupa wyprodukowała 378 GWh energii elektrycznej brutto.

Segment Sprzedaży, którego liderem jest ENERGA-OBRÓT SA, prowadzi sprzedaż energii elektrycznej, gazu i dodatkowych usług zarówno, jako odrębnych produktów oraz w ramach pakietów do wszystkich segmentów klientów - od przemysłu poprzez duży, średni i mały biznes, a na gospodarstwach domowych kończąc. Według stanu na koniec II kwartału 2017 roku Grupa ENERGA obsługiwała 3,0 mln odbiorców, z czego 2,7 mln stanowili klienci taryfy G, a na pozostałą część składali się Klienci grup taryfowych: C, B i A, w porządku malejącym.

W I półroczu 2017 roku, w zakresie obsługi klienta, szczególną uwagę skierowano na zmniejszenie liczby reklamacji, skrócenie czasu ich rozpatrywania oraz optymalizację procesów związanych z klientem i jakością jego obsługi. Konsekwentnie usprawniano również kanały komunikacji oraz optymalizowano dostępne rozwiązania techniczne.

ENERGA-OBRÓT stale rozwija swoją ofertę i usługi skierowane dla klientów indywidualnych i biznesowych. W I półroczu br. udostępniono takie produkty jak m.in. "Rozrywka z energią", "Energiczni fachowcy", "Audyt energetyczny". Ponadto, realizując politykę społecznej odpowiedzialności, spółka w swej ofercie stale utrzymuje produkt skierowany do rodzin posiadających Kartę Dużej Rodziny, dzięki któremu mogą obniżyć rachunki za energię elektryczną. Dodatkowo w I półroczu 2017 roku poszerzono zakres tej oferty o sprzedaż gazu. Pełna oferta spółki znajduje się na stronie internetowej www.energa.pl.

Grupa ENERGA dostrzegła korzyści wynikające ze wzrostu poziomu cyfryzacji społeczeństwa w Polsce, dlatego konsekwentnie rozwijane jest transakcyjne środowisko eCommerce umożliwiające pozyskiwanie klientów poprzez internetowy kanał sprzedaży. Środowisko pozwala na sprzedaż oferty produktowej posiadanej w eSklepie z ofertą cenową na energię elektryczną. W celu usprawnienia obsługi klienta, zmodernizowana została witryna internetowa www.energa.pl. Strona pełni obecnie funkcję sprzedażowo – obsługową, która stanowi element strategicznego modelu skoncentrowanego na kliencie, zapewniającego pogłębioną relację oraz zwiększenie częstotliwości kontaktu z klientem poprzez jego digitalizację. Zmodyfikowany interfejs i oprawa graficzna strony udostępnia klientowi przejrzystą informację o ofercie ENERGA, a intuicyjny sposób jej obsługi pozwala w łatwy sposób dokonać zakupu.

2.3. Ważniejsze zmiany w strukturze i organizacji Grupy

W następstwie podpisania umowy inwestycyjnej dotyczącej realizacji projektu budowy nowego bloku energetycznego w Ostrołęce (raport bieżący nr 49/2016) w dniu 11 stycznia 2017 roku Prezes UOKiK wydał bezwarunkową zgodę na dokonanie koncentracji, w związku z czym 1 lutego 2017 roku ENERGA SA oraz ENEA S.A. podpisały umowę nabycia akcji przez ENEA S.A. Na mocy powyższych umów ENERGA SA i ENEA S.A. objęły wspólną kontrolę nad spółką Elektrownia Ostrołęka SA, z siedzibą w Ostrołęce, której celem działalności jest budowa i eksploatacja nowego bloku węglowego. Obie strony

będą posiadały po 50% akcji Elektrowni Ostrołęka SA oraz taką samą liczbę głosów na Walnym Zgromadzeniu. W skład Zarządu oraz Rady Nadzorczej będzie wchodziła taka sama liczba przedstawicieli obu inwestorów. Decyzje dotyczące istotnych działań będą wymagały jednomyślnej zgody obu akcjonariuszy, którzy mają prawo do aktywów netto Elektrowni Ostrołęka SA. Biorąc powyższe pod uwagę inwestycja została zaklasyfikowana jako wspólne przedsięwzięcie i jest ujmowana metodą praw własności.

W dniu 11 maja 2017 roku nastąpiła rejestracja w KRS podwyższenia kapitału zakładowego spółki ENERGA Kogeneracja Sp. z o.o. o 38 326 000 zł, tj. do 400 989 000 zł. ENERGA SA posiada 64,59% udziału w kapitale zakładowym spółki.

W dniu 13 kwietnia 2017 roku Walne Zgromadzenie spółki Elektrownia Ostrołęka SA podjęło uchwałę o podwyższeniu kapitału zakładowego o 19 000 000 zł – nowe akcje zostały objęte po połowie, tj. po 9 500 000 zł, przez ENERGA SA i ENEA SA i pokryte wkładem pieniężnym. 30 maja 2017 roku podwyższenie zostało zarejestrowane w KRS.

W dniu 3 lipca 2017 roku podjęta została uchwała Nadzwyczajnego Zgromadzenia Wspólników spółki EOB PGK2 Sp. z o.o. w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego o 290 000 zł, tj. do 300 000 zł. Nowe udziały objęła ENERGA SA (jedyny wspólnik), pokrywając je wkładem pieniężnym. W tym samym dniu podjęta została również uchwała o zmianie firmy spółki – na Centrum Badawczo – Rozwojowe im. M. Faradaya Sp. z o.o. Trwa rejestracja zmian w KRS.

Na dzień 30 czerwca 2017 roku w skład Grupy Kapitałowej ENERGA łącznie z podmiotem dominującym – spółką ENERGA SA – wchodziły 43 spółki.

2.4. Realizacja programu inwestycyjnego

W I półroczu 2017 roku Grupa ENERGA zrealizowała inwestycje na poziomie blisko 528 mln zł, z czego 434 mln zł w Segmencie Dystrybucji, gdzie prace obejmowały rozbudowę sieci w celu przyłączania nowych odbiorców i wytwórców, a także modernizacje, których zadaniem jest poprawa niezawodności dostaw energii elektrycznej. Poniesiono także nakłady na innowacyjne technologie i rozwiązania sieciowe. W Segmencie Wytwarzanie przygotowano wniosek do udziału w aukcji dla projektu FW Przykona o mocy 30 MW (do dnia sporządzenia Sprawozdania nie został wyznaczony termin aukcji).

Opis projektu	Lokalizacja	Nakłady inwestycyjne (mln zł)	Etap realizacji
Rozbudowa sieci w związku z przyłączaniem nowych odbiorców.	Obszary dystrybucji	182,0	W stałej realizacji
Modernizacja sieci dystrybucyjnej w celu poprawy niezawodności dostaw.	Obszary dystrybucji	187,4	W stałej realizacji
Pozostałe nakłady inwestycyjne	Obszary dystrybucji oraz Spółki Segmentu Dystrybucja	64,5	W stałej realizacji
Remonty kapitalne Elektrowni Ostrołęka B	Ostrołęka	26,0	W trakcie realizacji
Pozostałe inwestycje na terenie elektrowni Ostrołęka B	Ostrołęka	8,7	W trakcie realizacji
Nakłady inwestycyjne na majątek oświetleniowy	Obszar działania spółki ENERGA Oświetlenie	7,8	W stałej realizacji

Tabela 1: Stan realizacji programu inwestycyjnego na 30 czerwca 2017 roku

Pozostałe spółki, projekty i korekty	-	51,1	-
SUMA	Grupa Energa	527,5

2.5. Badania i rozwój

Najważniejsze realizowane w I półroczu br. projekty badawczo-rozwojowe w Grupie ENERGA to:

Projekt SMART GRID Toruń:

W 2016 roku realizowane były zadania związane z zamknięciem projektu i rozliczeniem dofinansowania w ramach zawiązanego konsorcjum. Wnioski i wyniki projektu były wdrażane dalej w organizacji, efektem czego była i jest realizacja innych zadań, w tym zadań operacyjnych tj. program automatyzacji sieci SN, projekt opracowania specyfikacji zakupowej systemu dyspozytorskiego klasy DMS, nowa specyfikacja zintegrowanych szafek AMI oraz Smart Grid.

Projekt demonstracyjny UPGRID:

Projekt w trakcie realizacji. W ramach projektu została przeprowadzona modernizacja sieci w celu zapewniania odpowiedniego poziomu monitorowania sieci SN i nN. Celem projektu jest: opracowanie i przetestowanie nowych funkcjonalności związanych z zarządzaniem siecią nN i SN umożliwiających poprawę efektywności pracy sieci (ograniczenie awarii, redukcja wskaźników SAIDI/SAIFI, redukcja strat sieciowych, wzrost efektywności procesu usuwania awarii, zwiększenie elastyczności pracy sieci nN, sterowanie mikroźródłami).

Projekt LOB:

Projekt w trakcie realizacji. W ramach projektu zostały zakończone prace związane z instalacją urządzeń do magazynowania energii. Jest to pierwsza w Polsce elektrownia wirtualna wyposażona w magazyn energii, co przełoży się na zebranie wiedzy i doświadczeń w zakresie możliwości budowy lokalnych obszarów bilansowania, zapoznanie się z technologiami sterowania magazynami energii oraz możliwościami rozwiązań opartych o technologię litowo-jonowe.

TETRA:

Obecnie prace w projekcie skupiają się głównie na budowie wież telekomunikacyjnych na potrzeby łączności TETRA. Efektem projektu będzie dedykowany system łączności na potrzeby prowadzenia ruchu sieci (redundantny kanał do sterowania łącznikami wyposażonymi w możliwość zdalnego sterowania) oraz do kontaktu ze służbami terenowymi pogotowia energetycznego. Wdrożenie systemu TETRA zwiększy niezawodność komunikacji z łącznikami zdalnie sterowanymi zainstalowanymi w głębi sieci oraz zapewni pewną łączność z zespołami pogotowia energetycznego, szczególnie podczas awarii masowych i zdarzeń o charakterze katastrofalnym.

AMI:

Działania związane były z dalszym wdrażaniem infrastruktury inteligentnego opomiarowania oraz rozwojem aplikacji AMI i realizowane przez ENERAGA OPERATOR SA. Na koniec I półrocza br. w ramach projektu było zainstalowanych 842 tys. liczników zdalnego odczytu oraz zmodernizowanych 25 659 stacji SN/nN.

Infrastruktura AMI wykorzystywana była i jest podczas różnych projektu prowadzonych przez ENERGA-OPERATOR tj. Smart Grid Hel (dane z liczników AMI wykorzystano podczas badań możliwości zoptymalizowania układu pracy sieci SN i nN), Smart Toruń (również optymalizacja układu pracy sieci SN), podczas badań panelowych w Kaliszu i projekcie Energia na Oszczędzanie (dane o zużyciu energii z systemu AMI były wykorzystywane do zmiany zachowania i sposobu zużywania energii przez odbiorców) oraz w projekcie Upgrid (zarządzanie siecią nN z wykorzystaniem danych i informacji z liczników AMI).

Projekt e-Mobility:

Projekt e-Mobility powstał po to, aby zbadać sposoby użytkowania samochodów elektrycznych przez mieszkańców trójmiasta poprzez udostępnienie pilotażowej sieci ładowania pojazdów o napędzanych elektrycznie. Dotychczas w ramach projektu stworzono:

• pilotażową sieć 7 punktów stacji ładowania;
• zbudowano firmową flotę samochodów ładowanych energią elektryczną, która w ramach badań została udostępniona ponad 500 użytkownikom, dostarczając tym samym dane niezbędne do optymalizacji oferty dla przyszłych odbiorców usługi;
• uruchomiona została strona internetowej emobility.pl, z platformą logowania wydającej karty e-mobility, które w pierwszym etapie posłużą do agregacji danych behawioralnych użytkowników darmowych punktów ładowania, a w drugim etapie umożliwi płatność za energię elektryczną;
• przetestowany został system IT umożliwiający zdalne zarządzanie terminalami.

Aktualnie Grupa Energa obsługuje siedem ogólnodostępnych, punktów ładowania samochodów elektrycznych, w tym uruchomione zostały cztery punkty obsługujące gniazda władowania wg standardu CHAdeMO, które pozwalają na szybkie ładowanie, czyli uzupełnienie 80 proc. baterii w czasie krótszym niż pół godziny.

Carsharing

W 2017 roku, jako pierwsza firma w Polsce, ENERGA uruchomiła w Trójmieście usługę carsharingu opartą wyłącznie na samochodach elektrycznych. To usługa skierowana do klientów biznesowych i instytucjonalnych. Z usługi mogą korzystać pracownicy firm, które podpiszą umowę ze spółką Enspirion. Rozliczenia będą odbywać się pomiędzy operatorem usługi a firmami-klientami. Każdy klient może sam zadecydować o formule w jakiej udostępni samochód swoim pracownikom. Carsharing ENERGA jest obecnie dostępny dla firm - rezydentów kompleksu biurowego Olivia Business Centre, mieszczącym około 200 firm i zatrudniających ponad 5 tys. osób.

Energa Living Lab

Celem projektu jest przetestowanie produktów zwiększających efektywność gospodarowania energią elektryczną przez klientów indywidualnych w kontekście określenia ich potencjału rynkowego. W ramach osiemnastomiesięcznych testów na grupie 300 klientów zweryfikowano: 2 warianty taryf Timeof-Use (wielostrefowych), rozwiązanie typu Smart Home oraz narzędzia do wizualizacji danych o zużyciu. W toku realizacji projektu:

• Wytworzono autorskie narzędzia informatyczne służące realizacji projektów badawczych, których elementem składowym jest badanie opinii uczestników, w tym projektów realizowanych w formule tzw. żywego laboratorium;
• Stworzono narzędzia wspierające efektywne korzystanie z taryf wielostrefowych;
• Wypracowano narzędzia dla klientów do samodzielnej obserwacji i analiz zużycia;
• Pozyskano wiedzę o konsumentach oraz o wpływie bodźców cenowych, pozacenowych i technologii na krzywą zużycia wśród klientów indywidualnych.

Poza projektami opisanymi powyżej, ENERGA wydaje od 2009 roku we współpracy z Politechniką Gdańską kwartalnik Acta Energetica - kierowany do profesjonalistów – inżynierów i techników, kadry zarządzającej, pracowników uczelni oraz studentów kierunków związanych z energetyką. Tematyka czasopisma związana jest z elektroenergetyką, energetyką i dziedzinami pokrewnymi. Stanowi ono platformę wymiany myśli i doświadczeń pomiędzy przedstawicielami świata nauki i biznesu. Wszystkie numery kwartalnika "Acta Energetica" są dostępne w modelu Open Access w języku angielskimi i polskim. Artykuły można pobrać za darmo w formie elektronicznej ze strony www.actaenergetica.org. Drukowana wersja kwartalnika jest dystrybuowana do bibliotek polskich i zagranicznych uczelni oraz jednostek naukowych.

Oprócz regularnych wydań w ramach działalności Redakcji Acta Energetica opublikowano pierwszą w historii Grupy ENERGA książkę pt.: "Społeczno-ekonomiczne skutki zagospodarowania Dolnej Wisły", w której autorzy jako pierwsi podjęli wysiłek kompleksowego oszacowania ekonomicznych efektów realizacji Kaskady dolnej Wisły, opisując zagadnienie przez pryzmat rozwoju gospodarczego Polski.

Od maja br. prace Grupy ENERGA w obszarze B+R+I wspiera Rada Naukowo - Techniczna ds. Innowacji. Rada to organ opiniująco-doradczy ENERGA SA powołany przez Zarząd Spółki. Jej działalność skupia się na poszukiwaniu i propagowaniu nowych kierunków prac rozwojowych Grupy ENERGA w obszarze badawczo-rozwojowym i innowacyjnym. Ponadto Rada ma wspierać Grupę w wypracowaniu strategii innowacji oraz wsparciu procesu konsolidacji polityki Grupy w obszarze R&D. W skład Rady wchodzi pięciu wybitnych polskich naukowców-elektroenergetyków z pięciu czołowych ośrodków akademickich kraju.

Grupa ENERGA w zakresie prowadzonych projektów B+R+I współpracuje także z wieloma innymi jednostkami naukowymi, w tym m.in. z: Instytutem Energetyki w Gdańsku, Uniwersytetem Gdańskim, Politechniką Gdańską, Politechniką Opolską, Instytutem Maszyn Przepływowych PAN, Uniwersytetem Warmińsko-Mazurskim, Gdańskim Parkiem Naukowo-Technologicznym oraz Pomorskim Parkiem Naukowo-Technologicznym.

2.6. Informacje o istotnych umowach

Umowy znaczące

W I półroczu 2017 roku nie zostały zawarte umowy znaczące.

Umowy dotyczące kredytów i pożyczek oraz program emisji obligacji krajowych

Szczegóły dotyczące umów kredytów i pożyczek oraz programu emisji obligacji krajowych opisane zostały między innymi w nocie nr 16 Instrumenty finansowe skonsolidowanego sprawozdania finansowego. Poniższa tabela przedstawia nominalną wartość objętych przez ENERGA SA i niewykupionych obligacji w podziale na poszczególnych emitentów będących spółkami Grupy Kapitałowej ENERGA według stanu na dzień 30 czerwca 2017 roku.

Tabela 2: Nominalna wartość objętych przez ENERGA SA i niewykupionych obligacji w podziale na poszczególnych emitentów według stanu na dzień 30 czerwca 2017 roku

Lp.	Nazwa spółki	Nominalna wartość objętych obligacji (w mln zł)
1.	ENERGA-OPERATOR SA	3 389
2.	ENERGA Wytwarzanie SA	832
3.	ENERGA Kogeneracja Sp. z o.o.
4.	ENERGA Elektrownie Ostrołęka SA 102
	Razem	4 365

Udzielone poręczenia i gwarancje

Na dzień 30 czerwca 2017 roku poręczenia udzielone przez ENERGA SA za zobowiązania spółek Grupy wyniosły łącznie 5 420 mln zł i obejmowały:

• poręczenie za zobowiązania ENERGA Finance AB (publ) z tyt. emisji euroobligacji w kwocie 5 283 mln zł,
• poręczenia za zobowiązania spółek z Grupy ENERGA wynikające z gwarancji bankowych udzielonych przez Bank PKO BP SA w ramach limitów gwarancyjnych dedykowanych spółkom z Grupy ENERGA w łącznej kwocie 118 mln zł,
• poręczenie za zobowiązanie spółki ENERGA Wytwarzanie SA z tyt. pożyczki udzielonej przez WFOSiGW w Toruniu w kwocie 15 mln zł,

• poręczenie za zobowiązanie spółki ENERGA Invest SA z tyt. pożyczki udzielonej przez NFOSiGW w Warszawie w kwocie 4 mln zł.

Informacje o istotnych transakcjach z podmiotami powiązanymi na innych warunkach niż rynkowe

Wszystkie transakcje w ramach Grupy ENERGA są dokonywane w oparciu o ceny rynkowe dostarczanych towarów, produktów lub usług oparte o koszt ich wytworzenia.

Informacje dotyczące transakcji z podmiotami powiązanymi zostały zamieszczone w nocie 18 skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2017 roku.

2.7. Zarządzanie ryzykiem

Zintegrowany System Zarządzania Ryzykiem w Grupie ENERGA

Zintegrowany System Zarządzania Ryzykiem funkcjonuje w kluczowych spółkach Grupy ENERGA od 2011 roku i jest centralnie nadzorowany przez ENERGA SA. System jest realizowany w oparciu o jednolity w całej Grupie proces zarządzania ryzykiem, bazujący na międzynarodowych standardach (ISO, COSO, FERMA) oraz obejmujący wszystkie poziomy organizacji i segmenty Grupy. Proces zarządzania ryzykiem składa się z etapów, które determinują się nawzajem i realizowane są w sposób ciągły. Przeprowadzany jest metodą "down-top", co oznacza, iż przebiega od poziomu komórek organizacyjnych do najwyższego kierownictwa i od poziomu spółek Grupy do ENERGA SA.

Rysunek 1: Proces zarządzania ryzykiem obowiązujący w Grupie ENERGA

Podstawowym dokumentem, w oparciu o który w Grupie ENERGA realizowany jest proces zarządzania ryzykiem, jest Polityka Zarządzania Ryzykiem wraz z Metodyką Zarządzania Ryzykiem określające m.in. jednolite podejście, zasady zarządzania ryzykiem oraz role w procesie zarządzania ryzykiem.

Zarząd: określa kierunek zarządzania ryzykiem, przyjmuje wyniki przeglądu ryzyka, akceptuje apetyt na ryzyko

Komórka ds. ryzyka: koordynuje proces zarządzania ryzykiem, przeprowadza przeglądy ryzyka, opracowuje raporty podsumowujące wyniki identyfikacji i oceny ryzyka

Właściciel Ryzyka: zarządza ryzykiem, opracowuje i wdraża plany działań, monitoruje ryzyko, utrzymuje ryzyko w określonych granicach

Pracownicy: przekazują informacje nt. ryzyka i zdarzeń oraz nieefektywności mechanizmów kontrolnych

Komitet Audytu: monitoruje skuteczność istniejących systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w Grupie ENERGA

Audyt wewnętrzny: dokonuje niezależnej i obiektywnej oceny systemu zarządzania ryzykiem

Grupa ENERGA prowadzi bieżące i okresowe przeglądy ryzyka, których celem jest m.in. identyfikacja, analiza i ocena ryzyk, w tym ocena mechanizmów kontrolnych, oraz określenie strategii zarządzania ryzykiem. W wyniku półrocznych przeglądów ryzyka przygotowywana jest informacja na temat ekspozycji Grupy ENERGA na ryzyko. Na jej podstawie Zarząd ENERGA SA podejmuje decyzję odnośnie poziomu apetytu na ryzyko oraz akceptuje strategię zarządzania kluczowymi ryzykami. Wyniki przeglądu ryzyka komunikowane są Właścicielom Ryzyk oraz raportowane do Komitetu Audytu.

Opis istotnych czynników i ryzyk

Poniżej przedstawione zostały kluczowe ryzyka zidentyfikowane na poziomie ENERGA SA i Segmentów, w podziale na cztery obszary wynikające z Modelu Ryzyka Grupy ENERGA.

Nazwa ryzyka	Opis i potencjalne skutki
Ryzyko Budowy i eksploatacji bloku Ostrołęka C	- dotyczy: nieosiągnięcia odpowiedniego poziomu opłacalności inwestycji; utraty współinwestora i problemów związanych z finansowaniem inwestycji; niedotrzymania wskaźników technicznych bloku oraz opóźnień w realizacji projektu; niedotrzymania terminu związanego z wyłonieniem generalnego wykonawcy inwestycji. Materializacja ryzyka może doprowadzić m.in. do zachwiania pozycji płynnościowej Grupy, wzrostu kosztów obsługi długu, ograniczenia innych możliwości inwestycyjnych lub niższego zysku.
Ryzyko Fuzji i przejęć	- związane jest z niezrealizowaniem lub nieosiągnięciem zakładanych efektów finansowych fuzji i przejęć realizowanych przez Grupę. Skutkiem tego ryzyka może być m.in. niższy zwrot z inwestycji, zakup nieefektywnych aktywów lub ryzyka prawno-regulacyjne odpowiednie dla określonych typów projektów inwestycyjnych (w zależności od stadium zaawansowania przejmowanego projektu oraz jego specyfiki biznesowej).
Ryzyko Relacji społecznych i związków zawodowych	- obejmuje dialog z partnerem społecznym w szczególności związkami zawodowymi. Ryzyko związane z nieefektywnym procesem utrzymania relacji pomiędzy pracodawcą a przedstawicielami pracowników. Materializacja ryzyka może skutkować blokowaniem działań podejmowanych przez Grupę oraz kosztami z tytułu przestojów np. na skutek strajków, manifestacji lub pikiet. Ryzyko wpływa również na wizerunek Grupy.
Ryzyko Systemu Nadzoru Właścicielskiego	- dotyczy: procesu podejmowania zgód korporacyjnych; wiedzy o istotnych czynnościach podejmowanych przez Spółki Grupy; aktualnych informacji podstawowych o Spółkach Grupy. Materializacja ryzyka może prowadzić do zakłócenia realizacji działań istotnych z punktu widzenia Grupy.
Ryzyko Nadzoru i koordynacji	- dotyczy: nadzoru nad jakością obsługi klienta; standardów obsługi klienta w Grupie ENERGA; celów jakościowych dla Spółek Grupy w obszarze obsługi klientów. Ryzyko

Obszar strategiczny

działań dot. relacji z klientami Grupy ENERGA	związane jest ze spadkiem satysfakcji klientów z usług świadczonych przez spółki Grupy, spadkiem przychodów z działalności sprzedażowej i dystrybucyjnej oraz pogorszeniem wizerunku. Materializacja ryzyka może dodatkowo skutkować nałożeniem kar przez Prezesa URE i UOKiK.
Ryzyko Wizerunku Grupy ENERGA	- związane z prowadzonymi działaniami Grupy wpływającymi na wizerunek. Materializacja ryzyka może prowadzić do pogorszenia relacji biznesowych, pozycji konkurencyjnej spółek Grupy, obniżenia wartości marki, a w konsekwencji prowadzić do utraty klientów, inwestorów lub kontrahentów.
Ryzyko Nieprawidłowej obsługi zgłoszeń odbiorców	- związane z dotrzymaniem standardów jakościowych obsługi odbiorców w zakresie świadczenia usługi dystrybucyjnej i obejmujące obsługę odbiorców z wykorzystaniem wszystkich dostępnych kanałów kontaktu i narzędzi informatycznych. Materializacja ryzyka może prowadzić do utraty części przychodu regulowanego, opartego na taryfie jakościowej, jak również skutkować skargami i pozwami sądowymi, a co za tym idzie – koniecznością wypłaty odszkodowań oraz udzielania bonifikat odbiorcom energii elektrycznej.
Ryzyko Rynkowe - handel energią elektryczną i paliwami	- związane z: nieoczekiwaną zmiennością cen na rynku; płynnością na rynku terminowym i SPOT; realizacją zapotrzebowania klientów detalicznych na rynku hurtowym oraz realizacją przyjętej strategii kontraktacji energii elektrycznej i gazu; dużą zmiennością generacji OZE; zmianą cen na Rynku Bilansującym; błędnie wykonanym zgłoszeniem kontraktów do OSP/OSG lub jego brakiem, w tym również wymiany międzysystemowej; błędnie wykonaną prognozą zapotrzebowania na energię elektryczną i paliwo gazowe odbiorców. Materializacja ryzyka może wpływać na zwiększenie kosztów działalności i sprzedaży, jak również skutkować nieoczekiwaną zmianą ekspozycji na ryzyko pozycji otwartej portfela lub utratą zdolności zamykania pozycji, a co za tym idzie – zmniejszeniem elastyczności działania na poszczególnych rynkach.
Ryzyko Nadzoru inwestorskiego nad Polską Grupą Górniczą Sp. z o.o.	- dotyczy bieżącego monitoringu i kontroli wykonania warunków inwestycyjnych w Polskiej Grupie Górniczej. Skutki ryzyka mogą prowadzić do pogorszenia wyniku finansowego ENERGA Kogeneracja Sp. z o.o. (bezpośredniego inwestora) lub braku zwrotu z zaangażowanego kapitału.
Ryzyko Zarządzania spółką ENERGA Elektrownie Ostrołęka SA	- dotyczy zarządzania strategicznego (planowanie sposobu funkcjonowania spółki w przyszłości, zapewnienie środków na realizację obranej strategii); zarządzania operacyjnego (zapewnienie prawidłowego funkcjonowania procesów, zapewnienie zgodności formalno-prawnej oraz odpowiednich zasobów do ich realizacji). Przepisy prawa i standardy dotyczące emisji, a także sytuacja makroekonomiczna, ceny energii elektrycznej i paliw oraz zapotrzebowanie na energię elektryczną w Krajowym Systemie Elektroenergetycznym mogą wpływać na aktualizację wartości aktywów spółki. Materializacja ryzyka może prowadzić do utraty możliwych korzyści, spadku zdolności produkcyjnych, a tym samym obniżenia wielkości przychodów.

Obszar prawno-regulacyjny

Regulacyjne

Nazwa ryzyka	Opis i potencjalne skutki
Ryzyko Regulacyjne Segmentu Wytwarzanie	- dotyczy zmiany dotychczasowych lub wdrożenia nowych regulacji prawnych wpływających na funkcjonowanie Segmentu Wytwarzania (w szczególności Ustawy o OZE, Ustawy o rynku mocy, Ustawy o nowym systemie wsparcia wytwarzania e.e. i ciepła w CHP, Ustawy o efektywności energetycznej, Ustawy o inwestycjach o elektrowni wiatrowych, Ustawy o ochronie środowiska, Prawo wodne oraz dostosowanie się do wymogów technicznych w zakresie emisyjności). Materializacja ryzyka może prowadzić do braku realizacji planów inwestycyjnych Segmentu Wytwarzanie czy podwyższenia kosztów działalności (np. wprowadzenie opłat wodnych obejmujących instalacje wytwarzające energię elektryczną). Ryzyko stanowi też szansę na przyjęcie takich rozwiązań prawnych, które umożliwią pozyskanie dodatkowych środków finansowych lub zagwarantują system wsparcia dla aktywów Grupy.
Ryzyko	- dotyczy zmiany dotychczasowych lub wdrożenia nowych regulacji prawnych

wpływających na funkcjonowanie Segmentu Sprzedaży (w szczególności Ustawy o OZE,

Segmentu Sprzedaży	Ustawy o efektywności energetycznej, Ustawy w zakresie e-mobility oraz Prawa Energetycznego). Ryzyko stanowi szansę dla ograniczenia kosztów w Segmencie Sprzedaży na skutek zmiany regulacji prawnych.
Ryzyko Braku systemu Compliance	- dotyczy braku kompleksowego uregulowania obszaru Compliance w Grupie ENERGA. Materializacja ryzyka może obejmować straty finansowe w wyniku popełnionych nadużyć, jak również sankcje karne i prawne, spadek lojalności i motywacji pracowników oraz spadek wiarygodności spółek Grupy ENERGA wśród partnerów biznesowych.
Ryzyko Prawne	- dotyczy efektywności obsługi prawnej w Grupie ENERGA oraz zewnętrznych zdarzeń wywołujących skutki prawne. Materializacja ryzyka może prowadzić do konieczności wypłaty odszkodowań i kar, a co za tym idzie, ryzyko wpływa na płynność i wypłacalność spółek z Grupy.
Ryzyko Niekorzystnych wyroków sądowych i decyzji administracyjnych	- związane z prowadzonymi przez ENERGA-OPERATOR SA lub przeciwko spółce postępowaniami sądowymi i administracyjnymi jak również postępowaniami karnymi prowadzonymi przeciwko pracownikom, w związku z wykonywanymi obowiązkami służbowymi. Skutki ryzyka dla Segmentu Dystrybucji mogą obejmować m.in.: brak możliwości realizacji dostaw energii elektrycznej w następstwie wyroków sądowych nakazujących usunięcie urządzeń sieciowych WN, SN; opóźnienia w realizacji zadań inwestycyjnych; kary finansowe nałożone przez organy administracji czy odszkodowania, bonifikaty dla odbiorców z powodu niedotrzymania standardów jakości energii elektrycznej wynikającej z przepisów prawa.
Ryzyko Ochrony środowiska	- związane z: prowadzeniem działalności w zgodności z przepisami prawa środowiskowego, z należytą starannością i skutecznością, zgodnie z praktykami środowiskowymi minimalizującymi ryzyka i zapewniającymi realizację zasad zrównoważonego rozwoju; informowaniem i zapewnianiem interesariuszy, w szczególności finansowych, o zgodności prawnej i wynikach monitoringu środowiskowego; realizacją systemu zarządzania środowiskowego w zgodzie z wymaganiami rozporządzenia EMAS. Materializacja ryzyka może skutkować wykreśleniem z rejestru EMAS i utratą certyfikatu ISO 14001 oraz nieuzyskaniem certyfikacji ISO 50001, jak również kosztami likwidacji zdarzeń ingerujących w środowisko i tymczasowym zamknięciem elementu instalacji lub zakazem użytkowania instalacji powodującej zanieczyszczenie oraz karami finansowymi w przypadku nieprzestrzegania warunków środowiskowych i przepisów prawa.

Obszar operacyjny

Nazwa ryzyka	Opis i potencjalne skutki
Ryzyko Komunikacji wewnętrznej w Grupie ENERGA	- związane jest z nieefektywnym i spóźnionym w stosunku do zdarzenia przepływem informacji wewnątrz Grupy. Materializacja ryzyka może prowadzić do chaosu informacyjnego i kompetencyjnego w organizacji, opóźnień w realizacji zadań i projektów, niepokojów społecznych, mniejszego zaangażowania pracowników lub wydłużenia procesu podejmowania decyzji.
Ryzyko Polityki personalnej Grupy ENERGA	- związane z nieoptymalnym poziomem zatrudnienia w Grupie ENERGA oraz pozostałymi elementami Polityki personalnej Grupy (m.in. wynagrodzenia, szkolenia, motywowanie, sukcesja, rekrutacja). Materializacja ryzyka może skutkować utratą kluczowej wiedzy lub kompetencji ze względu na odejścia wykwalifikowanych pracowników lub kluczowych menedżerów, a co za tym idzie – utrudnioną realizacją celów strategicznych spółek Grupy. Innym skutkiem w zakresie tego ryzyka mogą być zawyżone koszty działalności, czy kary wynikające z nieprawidłowo realizowanego procesu rekrutacji lub nieprzestrzegania regulacji dotyczących ochrony danych osobowych.
Ryzyko Nieefektywnego zarządzania danymi pomiarowymi	- związane z obowiązkiem ENERGA-OPERATOR SA do pozyskiwania i udostępniania danych pomiarowych oraz prowadzenia działań na rynku bilansującym zgodnie z regulacjami prawnymi i Regulaminem Rynku Bilansującego. Materializacja ryzyka może wpłynąć na utratę przychodów z usługi dystrybucyjnej oraz wzrost kosztów związanych z różnicą bilansową. Dodatkowo ryzyko może skutkować postępowaniem prowadzonym przez Prezesa

	URE za nierealizowanie obowiązków OSD lub pozwami cywilnymi, a w skrajnym przypadku doprowadzić do pozbawiania koncesji za nierealizowanie obowiązków OSD.
Ryzyko Zawodności systemów IT	- związane z zapewnieniem dostępności integralności i poufności systemów teleinformatycznych, w tym powiązań/integracji pomiędzy nimi, w zakresie spółki ENERGA OPERATOR SA. Materializacja ryzyka może prowadzić do wyższych kosztów utrzymania środowiska IT i konieczności ponoszenia dodatkowych nakładów inwestycyjnych w tym zakresie oraz poważnych utrudnień, a nawet uniemożliwienia realizacji podstawowych zadań OSD oraz działalności pomocniczej.
Ryzyko Nieprawidłowej obsługi zgłoszeń sprzedawców	- związane z: dotrzymaniem standardów jakościowych obsługi odbiorców w zakresie świadczenia usługi dystrybucyjnej; dotrzymaniem zapisów umownych dla usług świadczonych na rzecz odbiorców i wynikających z GUD i GUD-k oraz IRiESD. Materializacja ryzyka może wpłynąć na zachwianie przychodu Segmentu Dystrybucja, konieczność zapłaty kar, odszkodowań i udzielenia bonifikat, a także pozwy cywilne sprzedawców i kontrahentów.
Ryzyko Niespełnienia Programu Zgodności	- związane z naruszeniem obowiązującego w ENERGA-OPERATOR SA Programu Zgodności. Materializacja ryzyka może wpłynąć na skargi użytkowników systemu wnoszone do URE i UOKiK, zwiększony nakład pracy związany z przygotowaniem i prowadzeniem postępowania wyjaśniającego przed Prezesem URE czy ewentualne kary finansowe.
Ryzyko Przerwania ciągłości działania	- związane z przerwaniem krytycznej działalności ENERGA-OPERATOR SA powiązanej z zakresem objętym Systemem Zarzadzania Ciągłości Działania, tj. ciągłość świadczenia usługi dystrybucyjnej przy zachowaniu wymaganych kryteriów bezpieczeństwa pracy systemu dystrybucyjnego. Materializacja ryzyka może prowadzić do zagrożenia bezpieczeństwa życia lub mienia oraz braku możliwości realizacji obowiązków OSD.
Ryzyko Nadużyć w działalności Segmentu Dystrybucji	- obejmuje potencjalne zagrożenie występowania nadużyć i działań korupcyjnych w procesach operacyjnych Segmentu Dystrybucji. Materializacja ryzyka może skutkować stratami finansowymi, utratą majątku i reputacji, a także prowadzonymi postępowaniami przed organami ścigania.
Ryzyko Relacji ze związkami zawodowymi	- obejmuje współpracę z partnerem społecznym w szczególności związkami zawodowymi w Segmencie Sprzedaży. Ryzyko związane z nieefektywnym procesem utrzymania relacji pomiędzy pracodawcą a pracownikami, w tym nieprawidłową komunikacją z pracownikami skutkującą brakiem poczucia odpowiedzialności za wykonywane zdania i powierzony zakres odpowiedzialności. Materializacja ryzyka może prowadzić do pogorszenia wizerunku Grupy, kosztów z tytułu przestojów i odejść pracowników, jak również sprawami sądowymi (zarówno indywidualnymi, jak i zbiorowymi).

Obszar finansowy

Nazwa ryzyka	Opis i potencjalne skutki
Ryzyko Utraty płynności finansowej Segmentu Dystrybucja	- związane ze zdolnością do regulowania zobowiązań w perspektywie krótko i długoterminowej przez Segment Dystrybucji. Materializacja ryzyka może wpłynąć na ograniczenie możliwości realizacji celów strategicznych Segmentu, niespełnienie warunków określonych w dotychczasowych umowach finansowania zewnętrznego skutkujące wypowiedzeniem umów finansowania zewnętrznego, a tym samym wzrost kosztów obsługi finansowania.
Ryzyko Braku ciągłości lub nieprawidłowego fakturowania usług dystrybucyjnych	- związane z zapewnieniem ciągłości procesu fakturowania usług dystrybucyjnych oraz prawidłowością rozliczenia usług dystrybucyjnych. Skutki ryzyka mogą obejmować obniżenie przychodów i zachwianie pozycji płynnościowej, jak również kary, odszkodowania, pozwy cywilne i bonifikaty.
Ryzyko Niekompletności	- związane z brakiem ciągłości lub nieprawidłowym fakturowaniem sprzedaży mającym wpływ na sprawozdawczość ENERGA-OBRÓT SA. Materializacja ryzyka może skutkować

planowanych przychodów ENERGA-OBRÓT SA	obniżoną wiarygodnością spółki, brakiem wpływów środków pieniężnych w przypadku niezafakturowanej sprzedaż, a co za tym idzie - sankcjami karno-skarbowymi z tytułu błędnego naliczenia podatków związanego z niekompletnym zafakturowaniem sprzedaży.
Ryzyko Kształtowania polityki cenowej	- związane z nieprawidłową kalkulacją cen sprzedaży (w tym ryzyko nieprawidłowych algorytmów, nieprawidłowych danych źródłowych, np. danych klienta, danych kosztowych); przygotowywaniem ofert dla klientów na przyszłe lata w oparciu o dane kosztowe na podstawie obecnych cen rynkowych i obecnego stanu prawnego, które nie są lub nie mogą być w pełni zabezpieczone; obowiązkiem przedłożenia do zatwierdzenia przez Prezesa URE taryfy dla energii elektrycznej oraz gazu ziemnego wysokometanowego w określonym terminie; zatwierdzeniem przez Prezesa URE stawek w taryfie na poziomie nie gwarantującym opłacalności sprzedaży. Materializacja ryzyka może wpłynąć na utratę udziału w rynku (marża, wolumen, przychód), utratę klientów, a w przypadku braku zatwierdzonej taryfy - niemożność fakturowania klientów za zrealizowaną sprzedaż.
Ryzyko Sprawozdawczości i rachunkowości zarządczej w Segmencie Wytwarzania	- dotyczy decyzji biznesowych podejmowanych w Segmencie Wytwarzania na podstawie: budżetowania i monitorowania realizacji budżetu spółki i segmentu; sprawozdawczości i informacji zarządczej dla organów Spółki i Grupy; analiz opłacalności inwestycji; testów na utratę wartości; modelowania długoterminowego. Materializacja ryzyka może skutkować podjęciem błędnych decyzji dot. realizacji lub zaniechania zadań inwestycyjnych, koniecznością dokonania opisów aktualizujących oraz utraconymi przychodami lub dodatkowymi kosztami.

Zarządzanie ryzykiem finansowym w Grupie

Ryzyko stopy procentowej

Grupa ENERGA finansuje prowadzoną działalność operacyjną lub inwestycyjną zobowiązaniami dłużnymi oprocentowanymi w oparciu o zmienne lub stałe stopy procentowe. Zagadnienie stopy procentowej wiąże się również z lokowaniem nadwyżek pieniężnych w aktywa o zmiennej lub stałej stopie procentowej.

Ryzyko zmiennej stopy procentowej wynikające z zawartych zobowiązań dłużnych dotyczy wyłącznie stóp opartych o stawkę WIBOR. W przypadku zobowiązań w walucie euro Grupa ENERGA posiada zaciągnięte zobowiązanie finansowe wynikające z emisji euroobligacji oparte o stały kupon.

Stosowana w zakresie ryzyka stopy procentowej polityka przewiduje ograniczanie ryzyka wahań stóp procentowych poprzez utrzymywanie części zadłużenia oprocentowanego stałą stopą procentową.

W związku z wdrożeniem rachunkowości zabezpieczeń Grupa ENERGA identyfikuje również ryzyko stopy procentowej związane z zawartymi transakcjami zabezpieczającymi CCIRS i IRS, nie wpływające na wynik finansowy Grupy.

Ponadto poziom stóp procentowych ma bezpośredni wpływ na WACC podawany przez Prezesa URE do kalkulacji zwrotu z WRA wliczonego w taryfę ENERGA-OPERATOR SA. Niskie stopy procentowe powodują spadek zwrotu z WRA i wzrost rezerw aktuarialnych.

Ryzyko walutowe

W obszarze finansowym ryzyko walutowe związane jest przede wszystkim z zaciąganiem i obsługą przez Grupę ENERGA zobowiązań dłużnych w walutach obcych w ramach ustanowionego Programu emisji euroobligacji EMTN. Dodatkowo, wybrane podmioty z Grupy ENERGA posiadają nadwyżki walutowe, wynikające czy to z prowadzonej działalności operacyjnej czy inwestycyjnej. Grupa ENERGA monitoruje ryzyko walutowe i zarządza nim przede wszystkim poprzez zawarte transakcje zabezpieczające CCIRS i wdrożoną rachunkowość zabezpieczeń.

W ramach tych założeń w I połowie 2017 roku zawarto 10-letnie transakcje CCIRS zabezpieczające ryzyko walutowe pierwotnie związane z emisją euroobligacji dokonaną przez ENERGA Finance AB (publ) w dniu 7 marca 2017 roku.

Ryzyko kredytowe

Ryzyko kredytowe jest związane z potencjalną trwałą lub czasową niewypłacalnością kontrahenta, w odniesieniu do aktywów finansowych, takich jak środki pieniężne i ich ekwiwalenty oraz aktywa finansowe dostępne do sprzedaży. Powstaje w wyniku niemożności dokonania zapłaty przez drugą stronę umowy, a maksymalna ekspozycja na to ryzyko równa jest wartości bilansowej nabytych instrumentów.

W analizowanym zakresie celem minimalizacji ryzyka kredytowego prowadzony jest cykliczny monitoring ratingów instytucji finansowych, z którymi współpracuje Grupa ENERGA. Z ryzykiem kredytowym mamy również do czynienia w przypadku środków zaangażowanych w jednostki uczestnictwa dedykowanego Grupie ENERGA funduszu ENERGA Trading SFIO. Zgodnie z przyjętą polityką inwestycyjną fundusz inwestuje środki w aktywa, jakimi są bony i obligacje skarbowe oraz komercyjne instrumenty dłużne. Ryzyko kredytowe związane z inwestycjami w bony i obligacje skarbowe jest odniesione do ryzyka wypłacalności Skarbu Państwa. Ryzyko kredytowe związane z inwestycjami w komercyjne instrumenty dłużne jest mitygowane poprzez odpowiednio określoną politykę inwestycyjną funduszu. Fundusz może bowiem lokować środki wyłącznie w takie aktywa, które charakteryzuje rating inwestycyjny nadany przez agencje ratingowe lub wewnętrznie przez towarzystwo zarządzające funduszem.

Ryzyko związane z płynnością

Ryzyko utraty płynności finansowej związane jest z możliwością utraty zdolności do terminowej obsługi bieżących zobowiązań lub utratą potencjalnych korzyści wynikających z nadpłynności.

Spółki Grupy ENERGA monitorują ryzyko utraty płynności przy pomocy narzędzia okresowego planowania płynności. Narzędzie to uwzględnia terminy wymagalności/ zapadalności zarówno zobowiązań inwestycyjnych jak i posiadanych aktywów oraz zobowiązań finansowych, czy też prognozowane przepływy pieniężne z działalności operacyjnej. Celem Grupy jest utrzymanie równowagi pomiędzy ciągłością a elastycznością finansowania, poprzez korzystanie z rozmaitych źródeł finansowania, takich jak kredyty obrotowe i inwestycyjne, obligacje krajowe i euroobligacje. Z uwagi na centralizację działalności dłużnej Grupy w Spółce ENERGA, podmiot ten prowadzi bieżący monitoring realizacji kowenantów oraz ich prognozę w okresach długoterminowych, co pozwala określić zdolność Grupy ENERGA do zadłużania się, determinuje jej możliwości inwestycyjne i wpływa na zdolność do regulowania zobowiązań w dłuższym horyzoncie czasowym.

W procesie zarządzania płynnością Grupa ENERGA dokonała optymalizacji wykorzystania nadwyżek pieniężnych Grupy do finansowania bieżącej działalności poszczególnych jej spółek poprzez wdrożenie struktury cash poolingu rzeczywistego bezzwrotnego. Implementacja usługi cash poolingu pozwoliła na realizację korzyści ekonomicznych, w tym zwiększenie efektywności inwestowania nadwyżek oraz wzrost elastyczności finansowania.

Dodatkowo, ENERGA SA zawarła z kilkoma instytucjami finansowymi umowy kredytowe, które w przypadku pojawienia się potrzeb stanowią potencjalne źródło środków do natychmiastowego wykorzystania. W razie konieczności wykorzystania nadwyżek środków pieniężnych, powołany do życia fundusz ENERGA Trading SFIO umożliwia umarzanie jednostek w każdym momencie i pozwala zachować nieograniczony i szybki dostęp do ulokowanych w nim środków.

2.8. Postępowania toczące się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej

Na dzień 30 czerwca 2017 roku Grupa ENERGA była stroną 9 641 postępowań sądowych. Jako powód Grupa występowała w 8 015 sprawach, których łączna wartość przedmiotu sporu wyniosła około 301 mln zł. Jako pozwany Grupa występowała w 1 801 sprawach o łącznej wartość przedmiotu sporu około 633 mln zł.

Na dzień 30 czerwca 2017 roku łączna kwota roszczeń o posadowienie urządzeń elektroenergetycznych na cudzych nieruchomościach bez tytułu prawnego zasądzonych prawomocnym wyrokiem wyniosła około 16,7 mln zł w około 3 424 sprawach. Spraw sądowych w toku było 2 741, zaś wartość przedmiotu sporu w toku 200,8 mln zł.

Na podstawie dostępnych danych dotyczących wartości obecnie prowadzonych postępowań, przyjmujemy, że wartość realnie przypadającą do wypłaty w wyniku rozstrzygnięcia powyższych sporów może sięgać 76,8 mln zł, z zastrzeżeniem zmiany w przypadku wytoczenia przeciwko ENERGA-OPERATOR SA nowych postępowań dotyczących urządzeń elektroenergetycznych posadowionych na innych gruntach bez tytułu prawnego.

Powyższe dane nie obejmują również spraw dotyczących prowadzenia w imieniu i na rzecz ENERGA-OBRÓT SA windykacji sądowo-egzekucyjnej, w celu dochodzenia przez spółkę należności od swoich klientów oraz spraw upadłościowych, za wyjątkiem sprawy z powództwa ENERGA-OBRÓT SA przeciwko ERGO ENERGY Sp. z o.o. na kwotę ok. 13 mln zł. Łączna wartość spraw prowadzonych w powyższym zakresie, na dzień 30 czerwca 2017 roku, wynosi około 173 mln zł, w tym:

Rodzaj należności	Saldo na dzień 30.06.2017 (mln zł)
sądowe, egzekucja	97
upadłości	65
pozabilingowe	6
Pozabilingowe - upadłości	5
Razem	173

Żadne z ww. postępowań dotyczących zobowiązań lub wierzytelności emitenta lub jednostki od niego zależnej nie przekroczyło wartości co najmniej 10% kapitałów własnych emitenta, jak też nie doszło do nałożenia kary pieniężnej, grzywny, innych środków odpowiedzialności materialnej w wysokości odpowiadającej co najmniej 5 % skonsolidowanego zysku EBITDA za ostatni rok obrotowy.

Poniżej przedstawiono kontynuację postępowań o największej wartości przedmiotu sporu pozostających w toku w I półroczu 2017 roku. Poprzednie raporty okresowe Spółki i jej Prospekt Emisyjny zawierają informacje o krokach prawnych podjętych we wcześniejszych okresach.

Tabela 3: Postępowania toczące się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej

Określenie stron	Przedmiot sporu	Opis sprawy
Boryszewo Wind Invest Sp. z o.o. (powód) ENERGA – OBRÓT SA (pozwany)	Częściowe wypowiedzenie przez ENERGA-OBRÓT umowy zakupu energii elektrycznej i praw majątkowych do świadectw pochodzenia dla energii elektrycznej wyprodukowanej w OZE.	26 października 2015 roku ENERGA - OBRÓT SA złożyła odpowiedź na skargę kasacyjną, w której wniosła o odmówienie przyjęcia skargi do rozpoznania albo ewentualnie o oddalenie skargi w całości i zasądzenie od powoda na rzecz pozwanej kosztów postępowania. Sąd Najwyższy przyjął skargę kasacyjną powoda do rozpoznania. 16 września 2016 r. odbyło się posiedzenie Sądu Najwyższego o ustalenie bezskuteczności częściowego wypowiedzenia umów długoterminowych. Sąd Najwyższy uchylił wyrok Sądu Apelacyjnego w Gdańsku i przekazał sprawę do ponownego rozstrzygnięcia przez ten sąd. W dniu 28 marca 2017 roku został wydany wyrok, w którym Sąd: 1) oddalił apelację, 2) zasądził od pozwanego na rzecz powoda koszty postępowania kasacyjnego i

		apelacyjnego w kwocie 100 tys. zł i koszty zastępstwa procesowego w kwocie 10,8 tys zł.
		Doręczono odpis wyroku wraz z uzasadnieniem. ENERGA-OBRÓT SA będzie wnosiła skargę kasacyjną od wyroku Sądu Apelacyjnego w Gdańsku.
T- Matic Systems S.A., Arcus S.A.(pozwany) ENERGA- OPERATOR SA (powód)	Pozew o zapłatę kar umownych wynikających z umów na dostawę oraz uruchomienie infrastruktury licznikowej (dotyczy I etapu AMI).	18 grudnia 2015 r. pozwani złożyli duplikę, zawierającą zbliżoną argumentację do przedstawionej w odpowiedzi na pozew, jednak rozszerzoną o zarzut nieważności umów z uwagi na ich nieprecyzyjność oraz nierówność kontraktową stron. 13 stycznia 2016 r. odbyła się rozprawa, na której Sąd zobowiązał ENERGA OPERATOR SA do złożenia odpowiedzi na duplikę pozwanych w terminie 45 dni. 25 lutego 2016 r. zostało wysłane pismo procesowe powoda. W pierwszym półroczu 2016 r. odbył się szereg rozpraw z przesłuchania świadków. Na rozprawie 23 listopada 2016 roku Sąd zgodnie z wnioskiem stron wydał Postanowienie o odroczeniu rozprawy z uwagi na trwające negocjacje. 8 lutego 2017 r. odbyła się rozprawa, w wyniku której Strony nie doszły do porozumienia. Na kolejnych rozprawach przesłuchani zostali świadkowie – kolejny termin posiedzenia sądu wyznaczony został na 7 sierpnia 2017 r.
T- Matic Systems S.A., Arcus S.A.(powód) ENERGA- OPERATOR SA (pozwany)	Pozew wzajemny: • o zapłatę kar umownych • o stwierdzenie nieważności umowy (dotyczy II etapu AMI)	8 lutego 2016 roku na adres ENERGA-OPERATOR SA doręczono pozew wniesiony przez T-Matic Systems SA i ARCUS SA. Sprawa toczy się przed Sądem Okręgowym w Gdańsku pod sygn. akt IX GC 893/15. Pełnomocnik pozwanego wniósł pismo o przedłużenie terminu sądowego do ustosunkowania się do repliki. W związku z faktem, iż termin do ustosunkowania się upływał 1 lipca 2016 r., a Sąd jeszcze nie wydał decyzji o przedłużeniu terminu, pozwany wysłał 1 sierpnia 2016 r. pismo procesowe ustosunkowujące się do kwestii prawnych, a 1 września 2016 r. - ustosunkowujące się do kwestii technicznych. 7 listopada 2016 r. został złożony pozew wzajemny przeciwko Arcus, T-matic o zapłatę kwoty 157,1 mln zł tytułem zapłaty kar umownych w wysokości 156,1 mln zł oraz kwoty 1 mln zł tytułem obniżenia wysokości wynagrodzenia, zgodnie z wezwaniem do zapłaty z 9 listopada 2015 r. Sąd w dniu 30 stycznia 2017 r. wydał postanowienie o podjęciu zawieszonego wcześniej na wniosek stron postepowania. 13 czerwca 2017 r. sąd postanowił umorzyć postępowanie zażaleniowe dotyczące oddalenia wniosku Powoda o zabezpieczenie roszczenia w postaci zakazu korzystania z gwarancji ubezpieczeniowej, w związku z wnioskiem o cofnięcie zażalenia. Akta będą przekazane do Sądu Okręgowego w Gdańsku.
T-Matic Systems S.A. Arcus S.A. (powód) ENERGA-OPERATOR SA (pozwany)	O zapłatę zabezpieczenia roszczenia w postaci gwarancji ubezpieczeniowej STU Hestia	W związku z nienależytym wykonaniem umowy przez Konsorcjum ENERGA-OPERATOR SA skierował posiadaną gwarancję ubezpieczeniową do realizacji. 3 marca 2017 r. Hestia wypłaciła ENERGA-OPERATOR SA kwotę gwarancji w wysokości 9,6 mln zł. W związku z postanowieniem Sądu o udzieleniu zabezpieczenia EOP zwróciło kwotę gwarancji STU Hestia z zastrzeżeniem zwrotu. 5 maja 2017 r. EOP złożył zażalenie na ww. postanowienie. Arcus SA i T-Matic SA wystąpiły do STU Hestia z wnioskiem o wydanie nowej gwarancji zapłaty, a gwarancja taka została doręczona EOP 12 maja 2017 r. 22 czerwca 2017 r. wpłynął do ENERGA-OPERATOR SA pozew w postępowaniu nakazowym o zapłatę zabezpieczenia roszczenia w postaci gwarancji

		ubezpieczeniowej STU Hestia. 26 czerwca 2017 r. wpłynęła odpowiedź Konsorcjum na zażalenie.
T-Matic Systems S.A. Arcus S.A. (wnioskodawca) ENERGA-OPERATOR SA (uczestnik)	Zawezwanie do próby ugodowej	19 stycznia 2017 r. do ENERGA-OPERATOR SA wpłynął wniosek o zawezwanie do próby ugodowej o zapłatę na rzecz T-Matic Systems S.A. kwoty 4,7 mln zł oraz na rzecz Arcus S.A. kwoty 174,1 mln zł. W obu przypadkach do zawarcia ugody nie doszło.
ENERGA OPERATOR SA (powód); PKN ORLEN SA (pozwany)	Gwarancja Pozew o zapłatę	19 kwietnia 2016 r. Sąd Apelacyjny w Warszawie ogłosił wyrok w sprawie powództwa ENERGA-OPERATOR SA, Oddział w Płocku przeciwko PKN Orlen S.A. Sąd oddalił częściowo apelację pozwanego i tym samym prawomocny stał się wyrok Sądu Okręgowego w Warszawie z dnia 27 października 2014 r., sygn. akt XVI GC 782/11 zasądzający na rzecz powoda kwotę 16,1 mln zł z odsetkami od 30 czerwca 2004 r. Wyrok jest prawomocny, a od orzeczenia Sądu Apelacyjnego stronom przysługuje skarga kasacyjna do Sądu Najwyższego. ENERGA OPERATOR SA wystąpił o doręczenie wyroku wraz z uzasadnieniem, który doręczono pełnomocnikowi Powoda w dniu 1 sierpnia 2016 r. 29 września 2016 r. ENERGA OPERATOR SA złożyła skargę kasacyjną od wyroku Sądu Apelacyjnego w Warszawie z 19 kwietnia 2016 r. do Sądu Najwyższego. 24 października 2016 r. pełnomocnikowi ENERGA-OPERATOR SA doręczono skargę kasacyjną PKN ORLEN wniesioną od powyższego wyroku Sądu Apelacyjnego w Warszawie. Na skargę tę ENERGA OPERATOR SA udzieliła odpowiedzi pismem procesowym, przesyłając je w tym samym dniu do Sądu Apelacyjnego w Warszawie. W dniu 20 lipca 2017 r. Sąd Najwyższy oddalił skargę pozwanego PKN Orlen, natomiast uwzględnił skargę EOP, uchylając zaskarżone orzeczenie Sądu Apelacyjnego i przekazując mu sprawę do ponownego rozpoznania. Spółka czeka na uzasadnienie wyroku.
ENERGA OPERATOR SA (strona); PREZES URZĘDU REGULACJI ENERGETYKI (organ)	Kara pieniężna nałożona przez organ	ENERGA-OPERATOR SA otrzymał decyzję z dnia 21 grudnia 2016 r., w której Prezes URE nałożył na ENERGA-OPERATOR SA karę pieniężną w wysokości 11 mln zł za wprowadzenie w błąd Prezesa URE. Spółka odwołała się od ww. decyzji i wniosła o jej uchylenie w całości, ewentualnie na wypadek jej nieuchylenia w całości o zmianę decyzji poprzez odstąpienie od wymierzenia kary lub jej obniżenie do 50 tys. zł. Prezes URE wniósł odpowiedź na odwołanie wnosząc m.in. o jego oddalenie. Do dnia sporządzenia niniejszego Sprawozdania sąd prowadzący postępowanie nie podjął dalszych czynności w sprawie.
Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów – UOKiK (organ) przeciwko ENERGA-OBRÓT SA (strona)	postępowanie przeciwko ENERGA-OBRÓT SA w sprawie praktyk naruszających zbiorowe interesy konsumentów w przypadku sprzedaży oferty "Gwarancja stałej ceny" (GSC)	9 marca 2016 roku zostało wszczęte postępowanie z urzędu przez UOKiK w sprawie praktyk naruszających zbiorowe interesy konsumentów. UOKiK wskazał 7 zarzutów dotyczących niewypełniania obowiązków informacyjnych, wprowadzania w błąd co do tożsamości i okoliczności zawarcia umowy, niewydawania egzemplarza umowy, załączników lub potwierdzenia zawarcia umowy, wprowadzania w błąd co do terminu na odstąpienie od umowy, aktywacji umowy pomimo braków formalnych, żądania zapłaty za sprzedaną energię wbrew przepisom prawa, informowania o rażąco wygórowanej karze umownej za rozwiązanie umowy przed terminem obowiązywania oferty.

		11 kwietnia 2016 roku ENERGA-OBRÓT SA złożyła wniosek o wydanie decyzji zobowiązującej, w trybie art. 28 ust. 1 ustawy o ochronie konkurencji i konsumentów, do podjęcia lub zaniechania określonych działań zmierzających do zakończenia naruszania zbiorowych interesów konsumentów lub usunięcia skutków naruszeń, wraz z prośbą o wyznaczenie terminu spotkania. W okresie kwiecień-październik spółka odbyła kilka spotkań z UOKiK w celu przedstawienia argumentacji i ustalenia kierunków zobowiązań, jakie spółka miałaby podjąć, by spełnić wymagania UOKiK dla zminimalizowania wymiaru kary. W 2016 roku termin postępowania trzykrotnie uległ wydłużeniu. W 2017 roku UOKiK zawiadomił o wydłużeniu
		terminu postępowania do 30 września 2017 roku.
RAFAKO S.A. z siedzibą w Raciborzu i OMIS S.A. z siedzibą w Ostrołęce (powodowie); ENERGA Elektrownie Ostrołęka SA (pozwany)	Pozew o ustalenie nieistnienia zobowiązań powodów wobec pozwanej ENERGA Elektrownie Ostrołęka SA w związku z niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem prac wchodzących w zakres Kontraktu z dnia 10.10 2014 r. pn. Redukcja Nox w kotłach OP-650 nr 1,2,i 3 w Elektrowni B.	W związku z naliczeniem i potrąceniem przez ENERGA Elektrownie Ostrołęka SA ("EEO") kar umownych z tytułu niedotrzymania podanego w harmonogramie terminu realizacji prac wymagających postoju bloku, tj. opóźnienia w zakończeniu robót instalacyjnych dla Bloku nr 2 w wysokości 13,5 mln zł (skorygowanej następnie do kwoty 12,6 mln zł), w dniu 20 września 2016 r. konsorcjum Spółek wystąpiło z pozwem o ustalenie nieistnienia zobowiązań powodów wobec EEO. Po złożeniu przez EEO odpowiedzi na pozew, strony poddały się mediacji sądowej. W sądowym postępowaniu mediacyjnym, 24 maja 2017 r., została zawarta ugoda regulująca wszelkie roszczenia związane ze sprawą prowadzoną przed Sądem Okręgowym ("SO") w Białymstoku. Postanowieniem z 1 czerwca 2017 r. SO postanowił: 1) zatwierdzić ugodę zawartą przez strony w dniu 24 maja 2017 r. przed mediatorem 2) umorzyć postępowanie w sprawie, 3) zwrócić Powodowi ze Skarbu Państwa kwotę 100 tys. zł tytułem opłaty sądowej od pozwu.
ENERGA Kogeneracja Sp. z o.o. (powód) - Mostostal Warszawa S.A. (pozwany)	Pozew o zapłatę	22 czerwca 2017 r. ENERGA Kogeneracja Sp. z o.o. wniosła do Sądu Okręgowego w Gdańsku pozew przeciwko Mostostal Warszawa S.A. o zasądzenie od pozwanego na rzecz powoda kwoty 106,4 mln zł wraz z odsetkami ustawowymi za opóźnienie od dnia wniesienia pozwu do dnia zapłaty. Stan faktyczny sprawy dotyczy wykonania kontraktu z dnia 25 marca 2011 r. zawartego pomiędzy ENERGA Kogeneracja sp. z o.o. a Mostostal Warszawa S.A. na budowę bloku energetycznego opalanego biomasą o mocy 20 MWe. Na dochodzoną sumę składają się: kwota 15,2 mln zł – tytułem kar umownych naliczonych po II pomiarach gwarancyjnych z tytułu nieosiągnięcia gwarantowanych parametrów technicznych (z uwzględnieniem wpłaty z dnia 24 marca 2017 r. z gwarancji bankowej na kwotę 7,4 mln zł); kwota 90,3 mln zł – tytułem realizacji roszczenia o obniżenie wynagrodzenia kontraktowego (ceny kontraktowej), zapłaconego pozwanemu z tytułu wykonania wyżej wymienionego kontraktu oraz kwota 0,96 mln zł – tytułem skapitalizowanych odsetek ustawowych za opóźnienie, obliczonych na dzień złożenia pozwu.

2.9. Zatrudnienie w Grupie

Łączne zatrudnienie w Grupie ENERGA na dzień 30 czerwca 2017 roku wyniosło 8 809 pracowników, podczas gdy na koniec ubiegłego roku kształtowało się na poziomie 8 741 pracowników. Przyczyną wzrostu zatrudnienia w I półroczu b.r. jest przede wszystkim przeciwdziałanie tzw. luce kompetencyjnej, dotyczącej głównie kadry inżynieryjno – technicznej, zatrudnienie pracowników w związku z realizacją prac remontowych i modernizacyjnych w ENERGA Elektrownie Ostrołęka SA oraz do obszaru rozliczeń i obsługi klienta, z uwagi na trwające prace w zakresie stabilizacji systemu obsługi sprzedaży.

2.10. Spory zbiorowe i zwolnienia grupowe

Ogólna ocena sytuacji społecznej w Grupie wskazuje na brak istnienia poważniejszych zjawisk konfliktowych. W I półroczu 2017 roku nie prowadzono w Grupie ENERGA sporów zbiorowych oraz zwolnień grupowych.

2.11. Nagrody i wyróżnienia

Tabela 4: Nagrody i wyróżnienia otrzymane przez Grupę w I półroczu 2017 roku

I półrocze 2017

01.2017

Certyfikat Jakości Obsługi Konsumenta dla spółki ENERGA-OPERATOR SA przyznany przez Federację Konsumentów.

03.2017

Nagroda "Przyjaciel Dzieci 2017" dla Grupy ENERGA przyznany przez Centrum Kultury w Koszalinie.

04.2017

• Wyróżnienie dla ENERGA w konkursie Liderzy Świata Energii w kategorii Producent Roku,
• Złoty Listek CSR dla Grupy za działania, które zmieniają otoczenie firmy i minimalizują negatywny wpływ na środowisko naturalne,
• Tytuł "Filantropa roku 2016" dla Fundacji ENERGA przyznany przez Fundację Hospicyjną.

05.2017

• "Innovation Award 2017" dla spółki ENERGA Informatyka i Technologie za sprawnie przeprowadzoną migrację danych z systemu SAP do SAP HANA oraz "SAP Excellence Award" za udział w globalnym programie SAP Enterprise Support Advisory Council, którego celem jest rozwijanie nowych, innowacyjnych usług dla wszystkich klientów SAP,
• Wyróżnienie w rankingu Firm Zaangażowanych Społecznie Gazety Bankowej dla projektu sponsorowanego przez ENERGA,tj. Imagine Cup - wspierającego polskie start-upy.

06.2017

Statuetka "Platynowy Megawat" od Towarowej Giełdy Energii dla spółki ENERGA-OBRÓT – za największą aktywność w obrocie międzynarodowym w 2016 roku

3. ANALIZA SYTUACJI FINANSOWO-MAJĄTKOWEJ

3.1. Zasady sporządzania półrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej ENERGA SA na dzień i za okres 6 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2017 roku zostało sporządzone:

• zgodnie z Międzynarodowym Standardem Rachunkowości 34 "Śródroczna sprawozdawczość finansowa", zaakceptowanym przez Unię Europejską,
• w zgodzie z zasadą kosztu historycznego, z wyjątkiem instrumentów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy oraz instrumentów pochodnych zabezpieczających,
• w milionach złotych ("mln zł"),
• przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez Grupę w dającej się przewidzieć przyszłości. Na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego nie stwierdza się istnienia okoliczności wskazujących na zagrożenie kontynuowania działalności Grupy ENERGA.

Zasady (polityka) rachunkowości zastosowane do sporządzenia skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego zostały przedstawione w nocie 7 skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego na dzień i za okres 6 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2017 roku.

3.2. Omówienie wielkości ekonomiczno-finansowych ujawnionych w Skróconym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym

w mln zł	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody ze sprzedaży	4 937	5 197	260	5%
Koszt własny sprzedaży	(4 430)	(4 251)	179	4%
Zysk brutto ze sprzedaży	507	946	439	87%
Pozostałe przychody operacyjne	53	96	43	81%
Koszty sprzedaży	(162)	(172)	(10)	-6%
Koszty ogólnego zarządu	(164)	(162)	2	1%
Pozostałe koszty operacyjne	(163)	(53)	110	67%
Zysk z działalności operacyjnej	71	655	584	> 100%
Wynik na działalności finansowej	(124)	(64)	60	48%
Udział w zysku/(stracie) jednostek wykazywanych metodą praw własności	(41)	8	49	> 100%
Zysk lub strata brutto	(94)	599	693	> 100%
Podatek dochodowy	(22)	(111)	(89)	< -100%
Zysk lub strata netto za okres	(116)	488	604	> 100%
EBITDA	1 090	1 143	53	5%

Tabela 5: Skonsolidowane sprawozdanie z zysków lub strat

w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody ze sprzedaży	2 316	2 487	171	7%
Koszt własny sprzedaży	(2 197)	(2 074)	123	6%
Zysk brutto ze sprzedaży	119	413	294	> 100%
Pozostałe przychody operacyjne	38	59	21	55%
Koszty sprzedaży	(78)	(82)	(4)	-5%
Koszty ogólnego zarządu	(84)	(77)	7	8%
Pozostałe koszty operacyjne	(30)	(13)	17	57%
Zysk lub strata z działalności operacyjnej	(35)	300	335	> 100%
Wynik na działalności finansowej	(62)	(80)	(18)	-29%
Udział w zysku/(stracie) jednostek wykazywanych metodą praw własności	(41)	(2)	39	95%
Zysk lub strata brutto	(138)	218	356	> 100%
Podatek dochodowy	11	(43)	(54)	< -100%
Zysk lub strata netto za okres	(127)	175	302	> 100%
EBITDA	445	542	97	22%

Rysunek 2: EBITDA bridge w podziale na segmenty

W II kwartale 2017 roku przychody Grupy ze sprzedaży wyniosły 2 487 mln zł i były wyższe w stosunku do II kwartału 2016 roku o 7%, tj. 171 mln zł. Wyższe o 6% przychody w Segmencie Dystrybucja były przede wszystkim wynikiem wyższej o 9% r/r średniej stawki sprzedaży usług dystrybucyjnych wynikającej m.in. z korzystniejszej struktury sprzedaży. W Segmencie Wytwarzania wzrosły natomiast przychody ze sprzedaży zielonych praw majątkowych oraz Regulacyjnych Usług Systemowych.

EBITDA Grupy w II kwartale br. wyniosła 542 mln zł i wzrosła o 22% w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku. Spadek poziomu EBITDA Segmentu Dystrybucja został skompensowany wzrostem EBITDA w Segmentach Wytwarzanie i Sprzedaż oraz Segmencie Pozostałe i korekty.

Największy udział w EBITDA Grupy w II kwartale 2017 roku miał Segment Dystrybucja (74%), natomiast udział Segmentu Wytwarzanie i Segmentu Sprzedaż wyniosły odpowiednio 13% i 4%. Spadek EBITDA Segmentu Dystrybucja o 21 mln zł r/r wynikał z wyższego poziomu kosztów OPEX negatywnie wpływającego na EBITDA pomimo korzystniejszej r/r marży na sprzedaży usług dystrybucyjnych. Segment Wytwarzanie zanotował wzrost EBITDA o 38 mln zł (do poziomu 73 mln zł), głównie w efekcie wzrostu przychodów ze sprzedaży: energii elektrycznej, praw majątkowych, regulacyjnych usług systemowych oraz ciepła częściowo skompensowanego wyższym kosztem zakupu paliw. W przypadku Segmentu Sprzedaż także nastąpił wzrost EBITDA do poziomu 21 mln zł. Wzrost ten był spowodowany poprawą rentowności na sprzedaży energii elektrycznej.

W bieżącym okresie znaczny udział w strukturze EBITDA miał również Segment Pozostałe i korekty (9%) co związane było z rozpoznaniem w II kwartale 2017 roku w wyniku EBITDA Grupy zysku z okazyjnego nabycia powstałego w związku ze wstępnym rozliczeniem nabycia akcji spółki Polimex – Mostostal S.A. w wysokości 50 mln zł. Ostateczne wartości godziwe zostaną ustalone w ciągu 12 miesięcy od dnia nabycia inwestycji z w pełni retrospektywnym ujęciem wpływu tych zmian.

Zysk z działalności operacyjnej w II kwartale br. w stosunku do II kwartału ub. r. wzrósł o 335 mln zł. Największy wpływ na zmianę poziomu EBIT r/r miały przede wszystkim opisane powyżej czynniki operacyjne oraz wstępne rozliczenie nabycia akcji.

Wynik netto Grupy w II kwartale 2017 roku był dodatni i wyniósł 175 mln zł, co stanowiło wzrost o 302 mln zł wobec II kwartału 2016 roku.

Poniżej przedstawiony został wpływ zdarzeń o nietypowym charakterze obciążającym wynik EBITDA.

Tabela 6: Poziom EBITDA skorygowany o wpływ istotnych zdarzeń jednorazowych*

EBITDA (mln PLN)
I półrocze 2017
EBITDA	1 143
zysk z okazyjnego nabycia	(50)
Skorygowana EBITDA	1 101

EBITDA	1 090
Skorygowana EBITDA	1 082

EBITDA (mln PLN)
II kwartał 2017
EBITDA	542
zysk z okazyjnego nabycia	(50)
Skorygowana EBITDA	501

II kwartał 2016

EBITDA	445
Skorygowana EBITDA	445
*W tabeli przedstawiono zdarzenia jednorazowe określone na podstawie kryterium istotności, za które przyjęto 25 mln zł.

Tabela 7: Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej

w mln zł	Stan na dzień 31 grudnia 2016	Stan na dzień 30 czerwca 2017	Zmiana	Zmiana (%)
AKTYWA
Aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe	13 053	12 921	(132)	-1%
Aktywa niematerialne	383	376	(7)	-2%
Wartość firmy	26	26	-	-
Inwestycje w jednostki stowarzyszone i we wspólne przedsięwzięcia wyceniane metodą praw własności	390	763	373	96%
Aktywa z tytułu podatku odroczonego	396	375	(21)	-5%
Pozostałe długoterminowe aktywa finansowe	166	101	(65)	-39%
Pozostałe aktywa długoterminowe	101	104	3	3%
	14 515	14 666	151	1%
Aktywa obrotowe
Zapasy	472	538	66	14%
Należności z tytułu podatku dochodowego	111	6	(105)	-95%
Należności z tytułu dostaw i usług	1 947	1 844	(103)	-5%
Inwestycje w portfel aktywów finansowych	2	2	-	-
Pozostałe krótkoterminowe aktywa finansowe	15	219	204	> 100%
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	1 471	2 241	770	52%
Pozostałe aktywa krótkoterminowe	198	293	95	48%
	4 216	5 143	927	22%
SUMA AKTYWÓW	18 731	19 809	1 078	6%

PASYWA

Kapitał własny

	8 817	9 173	356	4%
Udziały niekontrolujące	40	44	4	10%
Kapitał własny przypadający właścicielom jednostki dominującej	8 777	9 129	352	4%
Zyski zatrzymane	2 464	2 154	(310)	-13%
Kapitał z aktualizacji wyceny instrumentów zabezpieczających	41	2	(39)	-95%
Kapitał zapasowy	728	1 433	705	97%
Kapitał rezerwowy	1 018	1 018	-	-
Różnice kursowe z przeliczenia jednostki zagranicznej	4	-	(4)	-100%
Kapitał podstawowy	4 522	4 522	-	-

Zobowiązania długoterminowe

SUMA PASYWÓW	18 731	19 809	1 078	6%
Zobowiązania razem	9 914	10 636	722	7%
	2 497	2 330	(167)	-7%
Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe	233	359	126	54%
Pozostałe zobowiązania finansowe	157	174	17	11%
Rezerwy krótkoterminowe	711	616	(95)	-13%
Rozliczenia międzyokresowe i dotacje	170	132	(38)	-22%
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego	3	11	8	> 100%
Zobowiązania z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych	78	48	(30)	-38%
Bieżąca część kredytów i pożyczek	334	345	11	3%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	811	645	(166)	-20%
Zobowiązania krótkoterminowe
	7 417	8 306	889	12%
Pozostałe zobowiązania finansowe długoterminowe	6	36	30	> 100%
Rozliczenia międzyokresowe i dotacje długoterminowe	515	507	(8)	-2%
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	593	586	(7)	-1%
Rezerwy długoterminowe	578	611	33	6%
Zobowiązania z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych	2 639	3 666	1 027	39%
Kredyty i pożyczki	3 086	2 900	(186)	-6%

Na dzień 30 czerwca 2017 roku suma bilansowa Grupy ENERGA wyniosła 19 809 mln zł i była wyższa w stosunku do 31 grudnia 2016 roku o 1 078 mln zł.

W ramach aktywów trwałych najistotniejsza zmiana dotyczyła pozycji inwestycje w jednostki stowarzyszone i we wspólne przedsięwzięcia wyceniane metodą praw własności, co związane było z zaangażowaniem Grupy ENERGA w Polską Grupę Górniczą Sp. z o.o., Polimex Mostostal S.A. oraz zmianą klasyfikacji inwestycji w spółkę Elektrownię Ostrołęka S.A., w związku ze zbyciem 50% pakietu akcji tej spółki, która na koniec 2016 roku była ujmowana jako spółka zależna. Ostatnie zdarzenie wpłynęło m.in. na poziom wartości rzeczowych aktywów trwałych. Wśród aktywów obrotowych najistotniejsze zmiany dotyczyły środków pieniężnych (przyczyny zmiany zostały opisane w dalszej części dotyczącej przepływów pieniężnych) oraz pozostałych krótkoterminowych aktywów finansowych (wzrost o 204 mln zł, związany jest głównie ze wzrostem wartości lokat i depozytów oraz należnościami z tytułu zbycia pakietu akcji Elektrownia Ostrołęka S.A.).

Po stronie pasywów znacząca zmiana dotyczyła salda pozycji zobowiązania z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych (wzrost zobowiązań z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych związany był głównie z emisją w I kwartale 2017 roku euroobligacji przez spółkę ENERGA Finance AB (publ) w wysokości 300 mln EUR).

Kapitał własny Grupy ENERGA na dzień 30 czerwca 2017 roku wyniósł 9 173 mln zł i finansował Grupę w 46,3%. W II kwartale 2017 roku dokonano podziału wyniku ENERGA SA za rok 2016, z którego 705 mln zł przeznaczone zostało na kapitał zapasowy i 79 mln zł na wypłatę dywidendy dla akcjonariuszy Spółki.

Tabela 8: Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych

w mln zł	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej	544	852	308	57%
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej	(864)	(906)	(42)	-5%
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej	(488)	829	1 317	> 100%
Zwiększenie / (Zmniejszenie) netto stanu środków pieniężnych	(808)	775	1 583	> 100%
Stan środków pieniężnych na koniec okresu sprawozdawczego	850	2 239	1 389	> 100%

Rysunek 3: Przepływy pieniężne Grupy w I półroczu 2017 i 2016 roku (w mln zł)

Stan środków pieniężnych Grupy na 30 czerwca 2017 roku wyniósł 2 239 mln zł i był wyższy o 1 389 mln zł w stosunku do stanu środków pieniężnych przed rokiem.

Łączne przepływy netto środków pieniężnych z działalności operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej Grupy w I półroczu 2017 roku były dodatnie i wyniosły 775 mln zł, wobec ujemnych przepływów w kwocie 808 mln zł w analogicznym okresie roku ubiegłego.

Wartość przepływów z działalności operacyjnej w porównaniu do roku ubiegłego wzrosła o 308 mln zł. Wzrost przepływów z działalności operacyjnej w odniesieniu do I półrocza 2016 roku był spowodowany przede wszystkim zmianami w kapitale pracującym.

W I półroczu 2017 roku odnotowano spadek poziomu należności z tytułu dostaw i usług oraz wzrost poziomu rozliczeń międzyokresowych kosztów z tytułu podatku od nieruchomości, w związku z czym nastąpił również wzrost zobowiązań z tego tytułu, który został skompensowany spadkiem zobowiązań z tytułu dostaw i usług. Odnotowano również wzrost poziomu zapasów świadectw pochodzenia energii, który został częściowo skompensowany spadkiem zapasów praw do emisji CO₂, a także spadek stanu rezerwy z tytułu obowiązku umorzenia świadectw oraz rezerwy na zobowiązania z tytułu emisji gazów. Dodatkowo odnotowano wpływy z tytułu zwrotu nadpłaty podatku dochodowego za rok 2016.

Wypływy netto z działalności inwestycyjnej w I półroczu 2017 roku wzrosły o 42 mln zł. W I półroczu 2017 roku odnotowano niższe wydatki na nabycie rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych oraz niższą kwotę inwestycji w jednostki stowarzyszone i we wspólne przedsięwzięcia wyceniane metodą praw własności. Efekt ten został częściowo skompensowany przez wydatki na inwestycje w lokaty i depozyty w kwocie 127 mln zł. Z kolei w I półroczu 2016 roku odnotowano wpływy ze sprzedaży jednostek uczestnictwa w funduszu ENERGA Trading w wysokości 320 mln zł.

W omawianym okresie przepływy z działalności finansowej były dodatnie i wyniosły 829 mln zł, czyli o 1 317 mln zł więcej niż w analogicznym okresie 2016 roku. Wzrost ten spowodowany był głównie emisją euroobligacji w wysokości 300 mln EUR.

3.3. Charakterystyka struktury aktywów i pasywów skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej

Rysunek 4: Struktura aktywów i pasywów

Tabela 9: Wskaźniki finansowe Grupy ENERGA

Wskaźnik	Definicja	I pół. 2016	I pół. 2017
Rentowność
marża EBITDA	wynik na działalności operacyjnej + amortyzacja + odpisy aktualizujące wartość niefinansowych aktywów trwałych / przychody ze sprzedaży	22,1%	22,0%
rentowność kapitałów własnych (ROE)	zysk netto za okres*/ kapitał własny na koniec okresu	2,2%	8,2%
rentowność sprzedaży (ROS)	zysk netto za okres / przychody ze sprzedaży	-2,3%	9,4%
rentowność majątku (ROA)	zysk netto za okres*/ aktywa ogółem na koniec okresu	1,1%	3,8%

* zysk netto za ostatnie 12 miesięcy

Wskaźnik	Definicja	Stan na dzień 31 grudnia 2016	Stan na dzień 30 czerwca 2017
Płynność
wskaźnik płynności bieżącej	aktywa obrotowe/zobowiązania krótkoterminowe	1,7	2,2
Zadłużenie
zobowiązania finansowe (mln zł)	suma zobowiązań z tytułu kredytów i pożyczek oraz z tytułu dłużnych papierów wartościowych, zarówno długo- i krótkoterminowych	6 137	6 959
zobowiązania finansowe netto (mln zł)	zobowiązania finansowe - środki pieniężne i ich ekwiwalenty	4 666	4 718
wskaźnik długu netto/EBITDA	zobowiązania finansowe netto/EBITDA*	2,3	2,3

* EBITDA za ostatnie 12 miesięcy

Znaczący wzrost wyniku netto w I półroczu 2017 roku, w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego, wpłynął na dynamiczny wzrost wskaźnika rentowności sprzedaży. Analogiczny trend dotyczy również wskaźników rentowności opartych o uroczniony wynik netto tj. rentowność kapitałów i aktywów. Niższa dynamika wzrostu wskaźnika rentowności aktywów związana była ze wzrostem poziomu środków pieniężnych oraz wzrostem zaangażowania Grupy w jednostki stowarzyszone oraz we wspólne przedsięwzięcia. Z kolei marża EBITDA utrzymuje się na zbliżonym poziomie.

Wzrost poziomu środków pieniężnych, związany z uruchomieniem finansowania w I kwartale 2017 roku, przy niemal równoległym wzroście poziomu zadłużenia oraz utrzymującym się na podobnym poziomie wynikiem EBITDA za ostatnie 12 miesięcy wpłynął na utrzymanie wskaźnika dług netto/EBITDA na takim samym poziomie.

3.4. Opis istotnych pozycji pozabilansowych

Informacje w tym zakresie znajdują w pkt. Udzielone poręczenia i gwarancje niniejszego Sprawozdania Zarządu oraz w Skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym - nota 19: Aktywa i zobowiązania warunkowe.

3.5. Kluczowe dane operacyjne Grupy ENERGA

Dystrybucja energii elektrycznej wg grup taryfowych (sprzedaż zafakturowana) w GWh	II kw. 2016*	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016*	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Grupa taryfowa A (WN)	1 139	870	(269)	-24%	2 176	1 702	(474)	-22%
Grupa taryfowa B (SN)	1 888	2 020	132	7%	3 884	4 128	244	6%
Grupa taryfowa C (nN)	1 015	1 126	111	11%	2 127	2 347	220	10%
Grupa taryfowa G (nN)	1 335	1 380	45	3%	2 833	2 842	8	0%
Dystrybucja energii razem	5 377	5 396	19	0%	11 021	11 019	(2)	-0%

Tabela 10: Dystrybucja energii elektrycznej wg grup taryfowych

*w przypadku danych za rok 2016 (dotyczy taryf C i G) dane o sprzedaży zafakturowanej zostały pomniejszone o wolumen zafakturowany w tym roku, w części która dotyczyła roku 2015 (a która nie została zafakturowana w roku 2015 ze względu na przesunięcie fakturowania związane z migracją danych do nowych systemów bilingowych).

W II kwartale 2017 roku wolumen utrzymał się na zbliżonym poziomie jak w analogicznym okresie 2016 roku. Znaczący spadek wolumenu wystąpił w grupie taryfowej A, gdzie utracono istotnego klienta, który przeszedł na własne źródło zasilania i sieć PSE, natomiast wzrost wolumenu usługi dystrybucyjnej nastąpił przede wszystkim w grupie B i C. Wzrost ten spowodowany był zwiększeniem średniego poziomu zużycia energii elektrycznej przypadającego na jednego odbiorcę.

	Tabela 11: Wielkości wskaźników SAIDI i SAIFI

		SAIDI			SAIFI
	Nieplanowane z katastrofalnymi	Planowane	Razem	Nieplanowane z katastrofalnymi	Planowane	Razem
		Liczba minut na odbiorcę we wskazanym okresie			Zakłócenia na odbiorcę we wskazanym okresie
II kw. 2016	57,4	12,8	70,3	0,7	0,1	0,8
II kw. 2017	28,2	9,7	37,9	0,5	0,1	0,6

Zmiana	(29,2)	(3,2)	(32,4)	(0,2)	(0,0)	(0,3)
Zmiana (%)	-51%	-25%	-46%	-32%	-25%	-31%
I pół. 2016	74,4	21,3	95,7	1,1	0,1	1,2
I pół. 2017	54,4	19,5	73,9	1,0	0,1	1,1
Zmiana	(20,0)	(1,8)	(21,8)	(0,1)	(0,0)	(0,1)

Spółka ENERGA-OPERATOR SA w II kwartale 2017 roku osiągnęła wskaźniki SAIDI i SAIFI na poziomie odpowiednio 37,9 min./odb. i 0,6 przerwy. Spadek wskaźników SAIDI i SAIFI w II kwartale 2017 roku w porównaniu do analogicznego okresu roku ubiegłego wynika z wystąpienia w czerwcu 2016 roku niekorzystnych warunków pogodowych (silne wiatry, wyładowania atmosferyczne), które prowadziły w niektórych regionach także do wzrostu awarii masowych.

Tabela 12: Produkcja energii elektrycznej brutto w Grupie ENERGA

Produkcja energii elektrycznej brutto (GWh)	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Elektrownie - węgiel kamienny	510	638	128	25%	1 099	1 212	114	10%
Elektrownie - współspalanie biomasy	-	-	-	-	-	-	-	-
Elektrociepłownie - węgiel kamienny	17	20	3	17%	59	64	6	10%
Elektrociepłownie - biomasa	10	14	4	42%	20	23	3	14%
Elektrownie - woda	183	253	70	38%	431	525	94	22%
Elektrownia szczytowo pompowa	6	4	(2)	-34%	18	10	(7)	-41%
Elektrownie - wiatr	68	109	40	59%	171	224	53	31%
Elektrownie - fotowoltaika	2	2	(0)	-16%	3	2	(0)	-12%
Produkcja energii razem	796	1 039	243	31%	1 801	2 062	261	14%
w tym z OZE	263	378	114	43%	625	774	149	24%

Aktywa wytwórcze w Grupie ENERGA w II kwartale 2017 roku wyprodukowały znacząco więcej energii elektrycznej do analogicznego okresu roku ubiegłego. Wzrost produkcji dotyczył m.in. elektrowni w Ostrołęce, elektrociepłowni Grupy oraz posiadanych źródeł wodnych i wiatrowych (jedynie elektrownia pompowo-szczytowa w Żydowie oraz farmy fotowoltaiczne odnotowały niższą produkcję).

Wzrost produkcji w elektrowni w Ostrołęce (o 128 GWh) był spowodowany m.in. większą produkcją energii w wymuszeniu na rzecz Operatora Systemu Przesyłowego w Polsce oraz wyższą dyspozycyjnością bloków spowodowaną m.in. remontem bloku nr 3 (marzec-lipiec 2016) oraz remontem bloku nr 1 (marzec-kwiecień 2017 roku). Jednocześnie, brak produkcji z biomasy w elektrowni w Ostrołęce był wynikiem braku opłacalności dla współspalania przy obecnych cenach praw majątkowych na rynku.

Wyższa produkcja energii w źródłach wodnych przepływowych (o 70 GWh) to efekt lepszych warunków hydrologicznych, natomiast wyższa produkcja z wiatru (o 40 GWh) spowodowana była lepszymi warunkami pogodowymi (większa wietrzność) oraz dodatkową produkcją z nowej farmy wiatrowej Parsówek (wzrost o 12 GWh).

Produkcja energii w elektrociepłowniach Grupy to pochodna wyższej produkcji ciepła, która była zależna od niższych temperatur (większe zapotrzebowanie na ciepło przez odbiorców lokalnych Grupy).

Wyższe wolumeny produkcji źródeł wytwórczych były możliwe, dzięki utrzymaniu wysokiego wskaźnika dyspozycyjności.

Równocześnie, od początku 2016 roku, liczba praw majątkowych uzyskanych z produkcji energii odnawialnej nie jest tożsama z wolumenem produkcji OZE, ponieważ nowa Ustawa o OZE ograniczyła wsparcie dla zamortyzowanych źródeł wodnych o mocy powyżej 5 MW. Efektem jest wyłączenie elektrowni przepływowej we Włocławku z systemu wsparcia.

Produkcja ciepła brutto w TJ	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
ENERGA Kogeneracja Sp. z o.o.	381	436	55	14%	1 315	1 372	56	4%
ENERGA Elektrownie Ostrołęka S.A.	246	290	44	18%	788	842	54	7%
Ciepło Kaliskie Sp. z o.o.	41	41	0	1%	197	186	(11)	-6%
Produkcja ciepła brutto razem	669	767	99	15%	2 301	2 399	99	4%

Tabela 13: Produkcja ciepła

W II kwartale 2017 roku produkcja ciepła była na wyższym poziomie niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Wielkość produkcji wynikała z zapotrzebowania na ciepło na rynkach lokalnych Grupy (miasta Ostrołęka, Elbląg, Kalisz). Głównym powodem tego stanu rzeczy była niższa średnia temperatura w II kwartale 2017 roku, co wpłynęło na przedłużony okres grzewczy.

Tabela 14: Wolumen i koszt* zużycia kluczowych paliw

Zużycie paliw*	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Węgiel kamienny
Ilość (tys. ton)	252	294	41	16%	566	607	41	7%
Koszt (mln zł)	55	74	19	35%	129	146	17	13%
Biomasa
Ilość (tys. ton)	8	15	6	77%	17	24	8	45%
Koszt (mln zł)	3	5	2	67%	6	8	2	33%
Zużycie paliw razem (mln zł)	58	79	21	37%	135	154	19	14%

* łącznie z kosztem transportu

W II kwartale 2017 roku wytwórcy Grupy zużyli więcej (o 41 tys. ton) węgla kamiennego oraz więcej (o 6 tys. ton) biomasy w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego. Wzrost ten był pochodną wzrostu produkcji energii z węgla i biomasy. Dodatkowym czynnikiem kosztowym był także wyższy koszt jednostkowy zużycia węgla przez Segment.

Tabela 15: Sprzedaż energii elektrycznej przez Segment Sprzedaży

Sprzedaż energii elektrycznej przez Segment Sprzedaży w GWh	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Sprzedaż energii detaliczna	4 583	5 047	464	10%	9 488	10 141	653	7%
Sprzedaż energii na rynku hurtowym, w tym:	899	714	(185)	-21%	1 956	1 562	(394)	-20%
Sprzedaż energii na rynek bilansujący	66	136	70	> 100%	188	371	183	97%
Sprzedaż energii na pokrycie strat sieciowych do ENERGA-OPERATOR	358	-	(358)	-100%	753	-	(753)	-100%
Pozostała sprzedaż hurtowa	475	578	103	22%	1 016	1 192	176	17%
Sprzedaż energii razem	5 482	5 760	278	5%	11 444	11 703	259	2%

W II kwartale 2017 roku łączny wolumen sprzedanej energii elektrycznej przez Segment uległ zwiększeniu o 5% (tj. o 278 GWh) w porównaniu do II kwartału 2016 roku, co jest efektem wzrostu wolumenu sprzedaży detalicznej o 10% (tj. o 464 GWh), podczas gdy wolumen sprzedaży na rynku hurtowym spadł o 21% (tj. o 185 GWh) w stosunku do roku ubiegłego.

W ramach sprzedaży detalicznej w II kwartale 2017 roku nastąpił wzrost wolumenu sprzedaży na rynku polskim (wzrost do klientów biznesowych przy niewielkim spadku do gospodarstw domowych), podczas gdy na rynku słowackim nastąpił spadek wolumenu. Wzrost wolumenu sprzedaży detalicznej to efekt wyższego przeciętnego stanu liczby klientów (pozyskanie nowych odbiorców biznesowych i w grupie gospodarstw domowych) oraz wzrostu średniego zużycia energii elektrycznej przez klientów, co jest zgodne z trendem rynkowym (w II kwartale 2017 roku zużycie energii elektrycznej w Polsce wzrosło o 1,9% r/r). W ujęciu wolumenowym sprzedaż gospodarstwom domowym (taryfa G) w II kwartale 2017 roku stanowiła 28% sprzedaży do odbiorców końcowych Segmentu (w II kwartale 2016 roku udział ten wynosił 31%).

W analizowanym okresie nastąpił spadek sprzedaży energii na rynku hurtowym (o 21%). Jest to efekt braku realizacji kontraktu na sprzedaż energii elektrycznej na pokrycie strat sieciowych do ENERGA-OPERATOR SA – w wyniku przeprowadzonego postępowania został wyłoniony inny sprzedawca energii elektrycznej na 2017 rok.

3.6. Wyniki finansowe według obszarów działalności

EBITDA w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
DYSTRYBUCJA	421	400	(21)	-5%
WYTWARZANIE	35	73	38	> 100%
SPRZEDAŻ	(1)	21	22	> 100%
POZOSTAŁE oraz wyłączenia i korekty konsolidacyjne	(10)	48	58	> 100%
EBITDA Razem	445	542	97	22%

Tabela 16: Wyniki EBITDA Grupy ENERGA w podziale na Segmenty

EBITDA w mln zł	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)

DYSTRYBUCJA	920	930	10	1%
WYTWARZANIE	168	177	9	5%
SPRZEDAŻ	27	11	(16)	-59%
POZOSTAŁE oraz wyłączenia i korekty konsolidacyjne	(25)	25	50	> 100%
EBITDA Razem	1 090	1 143	53	5%

Segment Dystrybucji

Rysunek 5: Wyniki Segmentu Dystrybucja Grupy ENERGA (mln zł)

Tabela 17: Wyniki Segmentu Dystrybucja Grupy ENERGA

w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	987	1 047	60	6%
EBITDA	421	400	(21)	-5%
amortyzacja	181	191	10	6%
odpisy aktualizujące wartość niefinansowych aktywów trwałych	-	-	-	0%
EBIT	240	209	(31)	-13%
Wynik netto	189	144	(45)	-24%
CAPEX	312	266	(46)	-15%

w mln zł	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	2 094	2 219	125	6%
EBITDA	920	930	10	1%
amortyzacja	361	382	21	6%

odpisy aktualizujące wartość niefinansowych aktywów trwałych	-	-	-	0%
EBIT	559	548	(11)	-2%
Wynik netto	415	391	(24)	-6%
CAPEX	581	434	(147)	-25%

Rysunek 6: EBITDA bridge Segmentu Dystrybucja (w mln zł)

Segment Dystrybucja wypracował w II kwartale 2017 roku 74% EBITDA Grupy ENERGA (95% w okresie porównywalnym).

Przychody ze sprzedaży Segmentu Dystrybucja w II kwartale br. były wyższe niż w analogicznym okresie roku ubiegłego o 6%. Na wzrost poziomu przychodów wpłynęła przede wszystkim wyższa o 9% r/r średnia stawka sprzedaży usług dystrybucyjnych (przede wszystkim efekt korzystniejszej struktury sprzedaży – w II kw. nastąpił istotny spadek wolumenu w grupie A, gdzie ceny i marże są najniższe, przy jednoczesnym wzroście wolumenu w grupach C i G, gdzie zarówno ceny, jak i marże należą do najwyższych). W II kwartale 2017 roku przychody z tytułu opłat przyłączeniowych wyniosły blisko 19 mln zł, tj. o prawie 2 mln zł mniej niż w analogicznym kwartale 2016 roku.

EBITDA była niższa niż w roku poprzednim i wyniosła 400 mln zł (spadek o około 5%), a EBIT wyniósł 209 mln zł (spadek o 13% r/r, tj. 31 mln zł). Istotny wpływ na ukształtowanie się wyniku operacyjnego miała wyższa o 17 mln zł marża na dystrybucji (ze stratami sieciowymi). Na tak pozytywny wynik na działalności dystrybucyjnej wpływ miała przede wszystkim korzystna struktura sprzedaży. Dodatkowo w II kwartale koszty strat sieciowych zrealizowały się na nieco niższym poziomie niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. Pozytywny wpływ wyższej marży został częściowo skompensowany wyższym poziomem kosztów OPEX (wzrost kosztów zużycia materiałów i energii, kosztów świadczeń pracowniczych oraz usług obcych), który wynikał z większego zaangażowania kadry inżynieryjnomonterskiej w prace eksploatacyjne, podczas gdy w roku poprzednim w większym zakresie realizowane były zadania inwestycyjne.

Zysk netto w II kwartale 2017 roku był niższy niż w tym samym kwartale roku poprzedniego o 45 mln zł.

Segment Wytwarzanie

Rysunek 7: Wyniki Segmentu Wytwarzanie Grupy ENERGA (mln zł)

Tabela 18: Wyniki Segmentu Wytwarzanie Grupy ENERGA

w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	225	253	28	12%
EBITDA	35	73	38	> 100%
amortyzacja	45	41	(4)	-9%
odpisy aktualizujące wartość niefinansowych aktywów trwałych	247	-	(247)	-100%
EBIT	(257)	32	289	> 100%
Wynik netto	(236)	12	248	> 100%
CAPEX	78	28	(50)	-64%

w mln zł	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	542	531	(11)	-2%
EBITDA	168	177	9	5%
amortyzacja	90	82	(8)	-9%
odpisy aktualizujące wartość niefinansowych aktywów trwałych	552	-	(552)	-100%
EBIT	(474)	95	569	> 100%
Wynik netto	(449)	46	495	> 100%
CAPEX	141	46	(95)	-67%

Poniższa tabela prezentuje podział EBITDA Segmentu Wytwarzanie na poszczególne linie biznesowe. Zestawienie zawiera dane jednostkowe z uwzględnieniem eliminacji transakcji wzajemnych pomiędzy liniami biznesowymi oraz korekt konsolidacyjnych.

Prezentowane dane za II kwartał 2016 mogą odbiegać od prezentowanych danych historycznych ze względu na doprecyzowanie metodologii podziału wyników Segmentu pomiędzy poszczególne linie biznesowe.

EBITDA w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Woda	18	32	14	82%	56	62	6	10%
Wiatr	(2)	7	9	> 100%	16	15	(2)	-10%
Elektrownia w Ostrołęce	20	29	10	49%	58	73	15	26%
Pozostałe i korekty	(1)	4	5	> 100%	37	27	(10)	-27%
Razem Wytwarzanie	35	73	38	> 100%	168	177	9	5%

Tabela 19: EBITDA Segmentu Wytwarzanie w podziale na linie biznesowe

Rysunek 8: EBITDA bridge Segmentu Wytwarzanie (w mln zł)

*uwzględnia trading energii elektrycznej netto (przychód minus koszt)

Udział Segmentu Wytwarzanie w łącznym poziomie EBITDA Grupy wyniósł 13% w II kwartale br. (8% w analogicznym okresie roku ubiegłego). Wzrost EBITDA wyniósł 38 mln zł i w głównej mierze wynikał ze wzrostu przychodów ze sprzedaży: energii elektrycznej, praw majątkowych, regulacyjnych usług systemowych oraz ciepła. Powyższy wzrost przychodów został częściowo skompensowany wyższym kosztem zakupu paliw.

Wzrost przychodów ze sprzedaży energii elektrycznej to wypadkowa dwóch czynników. Po pierwsze, we wszystkich głównych liniach biznesowych nastąpił r/r wzrost produkcji energii elektrycznej tj. w elektrowni w Ostrołęce (o 25%), elektrociepłowniach Grupy (o 26%) oraz posiadanych źródłach wodnych (o 36%) i wiatrowych (o 59%). Po drugie, powyższe wzrosty zostały częściowo skompensowane spadkiem ceny sprzedaży energii elektrycznej w liniach biznesowych Elektrownia w Ostrołęce oraz Woda.

Wzrost przychodów ze sprzedaży zielonych praw majątkowych był spowodowany dwoma czynnikami. Po pierwsze, wyższym wolumenem produkcji energii OZE (kwalifikującym do uzyskania zielonych certyfikatów) względem analogicznego okresu roku 2016. Po drugie, opóźnieniem w sprzedaży zapasu zielonych praw majątkowych przez Segment w roku 2016, które z uwagi na spadające ceny, skutkowały dodatkowym obciążeniem wyniku na poziomie EBITDA w roku 2016 (efekt niskiej bazy). Powyższe dwa czynniki zostały częściowo skompensowane spadkiem cen praw majątkowych na rynku (Indeks OZEX_A w dniu 29 czerwca 2017 roku wyniósł 22,5 zł/MWh względem 69,0 zł/MWh w dniu 30 czerwca 2016 roku).

Dodatkowo, Segment odnotował wzrost przychodów ze sprzedaży Regulacyjnych Usług Systemowych głównie Operacyjnej Rezerwy Mocy w elektrowni w Ostrołęce, która była spowodowana wzrostem zgłoszonej mocy do Operatora (większa dyspozycyjność bloków oraz niższa sprzedaż w fizycznie zawartych kontraktach na energię) oraz wyższych cen rynkowych tej usługi.

Dodatkowo, wzrosły także przychody ze sprzedaży i dystrybucji ciepła, z racji na większe zapotrzebowanie lokalne na ten produkt przez odbiorców Grupy (niższe średnie temperatury).

Powyższe wzrosty przychodów zostały częściowo skompensowane wzrostem kosztów zużycia kluczowych paliw do produkcji, co było pochodną wzrostu produkcji energii z węgla i biomasy. Dodatkowym czynnikiem był także wyższy koszt jednostkowy zużycia węgla przez Segment.

Oprócz wyżej prezentowanych czynników kształtujących wyniki brutto r/r Segmentu Wytwarzanie należy pokreślić, że w II kwartale ubiegłego roku, w wyniku przeprowadzonych testów na utratę wartości podjęta została decyzja o rozpoznaniu w Segmencie Wytwarzania odpisów aktualizujących wartość istniejących i projektowanych farm wiatrowych na łączną kwotę 247 mln zł (gdzie odpisy istniejących źródeł wytwórczych stanowiły 145 mln zł, natomiast odpisy projektów inwestycyjnych lub projektów w budowie wyniosły 102 mln zł). W II kwartale 2017 roku nie zidentyfikowano takich przesłanek.

Nakłady inwestycyjne Segmentu w II kwartale 2017 roku były niższe o 50 mln zł. Głównie były związane z rozliczeniem dostosowania do wymogów środowiskowych oraz inwestycjami modernizacyjnymi realizowanymi w Elektrowni Ostrołęka B (remont kapitalny bloku).

Woda

w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	38	53	15	39%	98	106	8	9%
EBITDA	18	32	14	82%	56	62	6	10%
EBIT	10	24	14	> 100%	40	46	5	13%
CAPEX	1	2	1	> 100%	3	4	1	21%

Tabela 20: Wyniki linii biznesowej Woda

Wiatr

w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	7	20	13	> 100%	36	40	4	12%
EBITDA	(2)	7	9	> 100%	16	15	(2)	-10%
EBIT	(156)	(1)	155	99%	(269)	(2)	266	99%
CAPEX	0	0	0	> 100%	0	0	0	> 100%

Tabela 21: Wyniki linii biznesowej Wiatr

Elektrownia w Ostrołęce

w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	149	144	(5)	-3%	316	290	(26)	-8%
EBITDA	20	29	10	49%	58	73	15	26%
EBIT	2	14	12	> 100%	24	42	18	74%
CAPEX	59	22	(37)	-63%	110	35	(75)	-68%

Tabela 22: Wyniki linii biznesowej Elektrownia w Ostrołęce

Pozostałe i korekty

Tabela 23: Wyniki linii biznesowej Pozostałe i korekty

w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	31	36	4	14%	93	94	1	1%
EBITDA	(1)	4	5	> 100%	37	27	(10)	-27%
EBIT	(112)	(4)	108	96%	(269)	10	279	> 100%
CAPEX	19	4	(15)	-78%	28	7	(21)	-76%

Segment Sprzedaż

Rysunek 9: Wyniki Segmentu Sprzedaż Grupy ENERGA (mln zł)

II kw. 2016 II kw. 2017

Tabela 24: Wyniki Segmentu Sprzedaż Grupy ENERGA

w mln zł	II kw. 2016	II kw. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	1 264	1 267	3	0%
EBITDA	(1)	21	22	> 100%

amortyzacja	9	11	2	22%
odpisy aktualizujące wartość niefinansowych aktywów trwałych	-	-	-	0%
EBIT	(10)	10	20	> 100%
Wynik netto	(8)	7	15	> 100%
CAPEX	7	13	6	86%

w mln zł	I pół. 2016	I pół. 2017	Zmiana	Zmiana (%)
Przychody	2 665	2 617	(48)	-2%
EBITDA	27	11	(16)	-59%
amortyzacja	18	22	4	22%
odpisy aktualizujące wartość niefinansowych aktywów trwałych	-	-	-	0%
EBIT	9	(11)	(20)	< -100%
Wynik netto	8	(10)	(18)	< -100%
CAPEX	13	21	8	62%

Rysunek 10: EBITDA bridge Segmentu Sprzedaż (w mln zł)

W II kwartale 2017 roku wynik EBITDA Segmentu Sprzedaż ukształtował się na poziomie 21 mln zł, co stanowi 4% EBITDA Grupy ENERGA. W II kwartale 2016 roku wynik EBITDA Segmentu był ujemny (-1 mln zł).

Przychody Segmentu Sprzedaż w II kwartale 2017 roku wyniosły 1 267 mln zł, co oznacza, że były praktycznie na tym samym poziomie jak w II kwartale 2016 roku (1 264 mln zł). Najistotniejszą pozycją przychodową Segmentu pozostają niezmiennie przychody ze sprzedaży energii elektrycznej. Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej na rynku detalicznym w II kwartale 2017 roku były wyższe o 52 mln zł (o 5%) w porównaniu do II kwartału 2016 roku – to wypadkowa wyższego o 10% wolumenu i niższej o 5% średniej ceny sprzedaży. Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej na rynku hurtowym były z kolei niższe o 46 mln zł (o 31%) w ujęciu r/r, na co złożyły się: niższy o 21% wolumen i niższa o 13% średnia cena sprzedaży.

Marża na sprzedaży energii elektrycznej - kluczowy element budujący wynik Segmentu - wzrosła o 25 mln zł w ujęciu r/r. Jest to efekt uzyskania wyższej marży jednostkowej: średni jednostkowy koszt zmienny składający się z kosztu zakupu energii elektrycznej, praw majątkowych i akcyzy (dynamika -7% r/r) spadł bardziej niż średnie ceny sprzedaży energii elektrycznej do odbiorców końcowych (dynamika -5% r/r) przy mniej korzystnej strukturze sprzedaży wg grup taryfowych. Poniżej scharakteryzowano determinanty kształtowania marży na sprzedaży energii elektrycznej:

• a) Wolumen sprzedaży detalicznej wzrost wolumenu o 10% wpłynął pozytywnie na zmianę marży w ujęciu r/r.
• b) Struktura wolumenu sprzedaży wg grup taryfowych (miks) zmiana miksu produktowego wpłynęła niekorzystnie na zmianę marży z uwagi na zwiększenie się udziału klientów z grup taryfowych o niższej marży jednostkowej.
• c) Cena sprzedaży do odbiorców końcowych ceny podążają za zmianą kosztu zmiennego oraz są determinowane przez konkurencję na rynku. Spadek średniej ceny sprzedaży w ujęciu r/r jest pochodną spadku cen energii oraz zielonych certyfikatów na rynku, a także obniżeniem przez URE taryfy G na 2017 rok o ponad 4%.
• d) Koszt zakupu energii elektrycznej (w zł/MWh) spadek średniego kosztu r/r wynika z niższej ceny kontraktacyjnej energii elektrycznej w ujęciu r/r. To efekt ogólnego spadku cen energii na rynku, a także wyjątkowo wysokich cen energii notowanych w II kw. 2016 roku na skutek dużego obciążenia systemu elektroenergetycznego, które miało miejsce w czerwcu ub. roku. To ten właśnie czynnik zadecydował o słabych wynikach Segmentu w tamtym okresie (ujemna EBITDA). Negatywny wpływ pełnienia funkcji Sprzedawcy Zobowiązanego (dawnej Sprzedawcy z Urzędu) przez ENERGA-OBRÓT SA na wyniki Segmentu był porównywalny w ujęciu r/r.
• e) Koszt umorzenia praw majątkowych (w zł/MWh) średni jednostkowy koszt w II kwartale 2017 roku ukształtował się na poziomie niższym niż w II kwartale 2016 roku. Kluczowy wpływ na zmianę tego czynnika wywiera koszt umorzenia zielonych certyfikatów, którego spadek jest jednak znacząco niższy niż mógłby wynikać ze spadku cen zielonych certyfikatów na rynku (o 70% w ujęciu r/r). Na taki stan rzeczy wpływ miały przede wszystkim, zawarte wiele lat temu, długoterminowe kontrakty na zakup zielonych certyfikatów, w ramach których zakup był realizowany po cenach wyższych niż ceny rynkowe. Ich funkcjonowanie znacząco ograniczyło dynamikę spadku kosztów umorzenia zielonych certyfikatów, której należałoby oczekiwać na podstawie trendów rynkowych. Dodatkowo, na niższy poziom kosztu umorzenia w II kwartale br. wpłynęło ostateczne rozliczenie obowiązku za 2016 rok, które zgodnie z przepisami prawa odbyło się do 30 czerwca 2017 roku. Na ograniczenie dynamiki spadku kosztu praw majątkowych wpłynęło także wprowadzenie od 1 lipca 2016 roku nowego obowiązku związanego ze wsparciem producentów energii elektrycznej wytwarzanej z biogazu (niebieskie certyfikaty).

Negatywny wpływ na poziom EBITDA Segmentu wywarła działalność związana z obrotem gazem. Marża na sprzedaży tego paliwa zmniejszyła się w ujęciu r/r o 3 mln zł. Jest to efekt spadku wolumenu sprzedaży oraz niższych marż jednostkowych. W porównaniu z ubiegłymi latami, rentowność na tym rynku uległa pogorszeniu na skutek większej aktywności głównego sprzedawcy gazu w Polsce, tj. PGNiG oraz wprowadzenia mniej korzystnych zasad handlu na rynku hurtowym gazu (konieczność ponoszenia opłat za magazynowanie paliwa w przypadku importu).

3.7. Prognozy wyników finansowych

Zarząd ENERGA SA nie publikował prognoz dla jednostkowych i skonsolidowanych wyników finansowych za rok obrotowy 2017.

3.8. Oceny ratingowe

W dniu 28 listopada 2016 roku agencja Fitch Ratings potwierdziła utrzymanie długoterminowych ratingów Spółki na dotychczasowym poziomie BBB: długoterminowy rating Spółki w walucie krajowej i obcej oraz rating podporządkowanego niezabezpieczonego długu Spółki w walucie krajowej i obcej. Perspektywa ocen ratingowych została utrzymana jako stabilna (raport bieżący nr 43/2016).

9 lutego 2017 roku agencja ratingowa Moody's Investors Service potwierdziła przyznane Spółce ratingi na poziomie Baa1: długoterminowy rating spółki w walucie krajowej oraz rating podporządkowanego niezabezpieczonego długu w walucie krajowej udzielony Programowi EMTN spółki zależnej ENERGA Finance AB(publ) o łącznej wartości 1 mld euro, gwarantowanemu przez Spółkę ENERGA. Perspektywa ocen ratingowych została utrzymana jako stabilna (raport bieżący nr 11/2017).

	Tabela 25: Obowiązujące oceny ratingowe Spółki ENERGA

	Moody's	Fitch
Rating długoterminowy spółki	Baa1	BBB
Perspektywa ratingu	Stabilna	Stabilna
Data nadania ratingu	23 grudnia 2011	19 stycznia 2012
Data ostatniej zmiany ratingu	-	12 października 2012
Data ostatniego potwierdzenia ratingu	9 lutego 2017	28 listopada 2016

3.9. Dywidenda

W dniu 26 czerwca 2017 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie ENERGA SA podjęło uchwałę o podziale zysku za rok 2016, z czego na wypłatę dywidendy dla akcjonariuszy Spółki przeznaczono kwotę 79 mln zł, co daje 0,19 zł na jedną akcję. Dzień dywidendy został ustalony na 25 września 2017 roku, a termin wypłaty dywidendy na dzień 9 października 2017 roku.

3.10. Czynniki wpływu na wyniki Grupy ENERGA w perspektywie co najmniej jednego kwartału

Zdaniem Zarządu Spółki ENERGA, czynniki, o których mowa poniżej, będą oddziaływać na wyniki i na działalność Spółki oraz Grupy ENERGA w perspektywie co najmniej kolejnego kwartału.

Rysunek 11: Czynniki wpływu na wyniki Grupy ENERGA w perspektywie 2017 roku

Zmiana struktury dystrybuowanej energii wobec struktury uzgodnionej w taryfie	Ponoszenie wydatków na sieć w związku z wymogami regulacji jakościowej w Segmencie Dystrybucja	Nowelizacja Ustawy o Odnawialnych Źródłach Energii w zakresie zmiany sposobu ustalania poziomu opłaty zastępczej
Długoterminowe kontrakty na zakup "zielonych" certyfikatów oparte o opłatę zastępczą, w sytuacji niskich cen rynkowych tych praw	Rosnąca konkurencja na rynku sprzedawców energii elektrycznej	Wpływ funkcji Sprzedawcy Zobowiązanego i bilansowania źródeł OZE
Kształtowanie się cen energii na rynku SPOT i bilansującym	Poziom pracy w wymuszeniu w ENERGA Elektrownie Ostrołęka	Ostateczne rozliczenie nabycia akcji Polimex-Mostostal S.A.
Faktycznie zrealizowana stawka i wolumen operacyjnej rezerwy mocy	Udział w wyniku netto PGG i Polimex-Mostostal oraz wycena opcji na zakup akcji Polimex Mostostal	Warunki pogodowe i hydrometeorologiczne

3.11. Informacja o podmiocie uprawnionym do badania sprawozdań finansowych

Podmiotem uprawnionym, badającym Sprawozdanie finansowe ENERGA SA oraz Grupy Kapitałowej ENERGA jest KPMG Audyt spółka z ograniczoną odpowiedzialnością sp.k. ("KPMG")

Umowa pomiędzy ENERGĄ a KPMG została zawarta w dniu 12 kwietnia 2017 roku i dotyczy badania oraz przeglądu jednostkowych i skonsolidowanych sprawozdań finansowych ENERGA SA i Grupy Kapitałowej ENERGA za następujące okresy:

• roczne kończące się odpowiednio w dniu 31 grudnia 2017 i 2018 roku, w przypadku badania,
• półroczne kończące się odpowiednio w dniu 30 czerwca 2017 i 2018 roku, w przypadku przeglądu.

4. OTOCZENIE

4.1. Sytuacja makroekonomiczna

Podstawowym rynkiem działalności spółek wchodzących w skład Grupy ENERGA jest rynek krajowy, stąd wahania koniunktury, wyrażane za pomocą tempa zmian PKB, inflacji, czy też stopy bezrobocia przekładają się na ceny energii elektrycznej, ciepła i gazu oraz kształtowanie popytu na produkty dostarczane klientom końcowym.

Dynamika produktu krajowego brutto (PKB) w polskiej gospodarce, w I kwartale br. znacząco przyspieszyła, osiągając poziom 4% r/r. Napływające dane za II kwartał wskazują na stabilizację koniunktury na poziomie zbliżonym do tego, z początku roku. Zgodnie z prognozami analityków Banku Zachodniego WBK spodziewany wzrost PKB w II kwartale ukształtuje się na poziomie 3,8% r/r.

Rysunek 12: Roczna dynamika PKB, popytu krajowego, spożycia indywidualnego i inwestycji

Źródło: GUS oraz prognozy Banku Zachodniego WBK

Głównym czynnikiem wzrostu PKB w Polsce pozostaje popyt konsumpcyjny, pomimo faktu, iż ceny towarów i usług konsumpcyjnych w I półroczu 2017 r. w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego wzrosły o 1,9%. Silniejsza konsumpcja prywatna wspierana była dobrym tempem dochodów z pracy oraz wzrostem zatrudnienia. Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w okresie styczeń-czerwiec br. było o 4,3% większe niż przed rokiem, z kolei przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw wzrosło o 5% r/r. Pozytywnie na popyt krajowy oddziaływały również bardzo dobre nastroje konsumentów dotyczące bieżących i przyszłych tendencji oraz wypłaty świadczeń wychowawczych. Spożycie w sektorze gospodarstw domowych w II kwartale br. szacuje się, iż wzrosło o 4,5% r/r. Przed końcem roku pojawi się kolejny czynnik wspierający dochody rozporządzalne gospodarstw domowych w postaci obniżki wieku emerytalnego.

Kondycja sektora przedsiębiorstw w II kwartale br. była również dobra i stabilna. Przedsiębiorstwa zanotowały zarówno wzrost wykorzystania mocy produkcyjnych, jak i spadek bariery popytu. Na wzrost sprzedaży na rynku krajowym oddziałują jednak rosnące ceny produkcji, w tym ceny surowców. Wraz z początkiem roku w sektorze przedsiębiorstw nastąpiła poprawa i wyhamowanie spadku inwestycji. Zgodnie z prognozami analityków Banku Zachodniego WBK w II kw. br. nastąpił wzrost nakładów brutto na środki trwałe na poziomie 3% r/r. Popyt inwestycyjny jest wspierany przez korzystne uwarunkowania popytowe oraz pozytywnie oceniane możliwości finansowania działalności rozwojowej. Dane o napływie środków unijnych, spadek depozytów przedsiębiorstw, a także wysokie wykorzystanie mocy wytwórczych przy wciąż rosnącym popycie, przemawiają za odbudową inwestycji w środki trwałe w kolejnych kwartałach.

Wskaźnik aktywności gospodarczej (PMI) polskiego przemysłu w czerwcu br. wyniósł 53,1 pkt i w porównaniu do odczytu sprzed roku wzrósł o 2,5%. Na ożywienie wpłynął znaczny wzrost wielkości produkcji oraz liczby nowych zamówień, szczególnie eksportowych.

W zakresie polityki pieniężnej, pierwsze półrocze 2017 r. nie przyniosło żadnych zmian. Stopy procentowe od marca 2015 roku pozostają na stałym poziomie, tj. stopa referencyjna 1,5%, stopa lombardowa 2,5%, stopa depozytowa 0,5% oraz stopa redyskontowa weksli 1,75%. Rada Polityki Pieniężnej podtrzymuje swoją ocenę, że w świetle dostępnych danych i prognoz, obecny poziom stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną. Jak wskazuje Prezes NBP, występuje duże prawdopodobieństwo, że do końca 2018 roku stopy procentowe nie ulegną zmianie.

4.2. Rynek energii elektrycznej w Polsce

Kształtowanie się otoczenia rynkowego ma istotne znaczenie dla osiąganych przez Grupę wyników finansowych. W tym świetle zwraca się uwagę zwłaszcza na produkcję i zużycie energii elektrycznej, wymianę międzysystemową Polski, ceny energii elektrycznej w Polsce i wybranych krajach sąsiednich, ceny praw majątkowych, opłatę za operacyjną rezerwę mocy oraz koszty uprawnień do emisji.

Krajowa produkcja i zużycie energii elektrycznej

Produkcja energii elektrycznej w Polsce według danych publikowanych przez Polskie Sieci Elektroenergetyczne ("PSE") w I półroczu 2017 roku wyniosła 83,0 TWh i była wyższa o 3,3 TWh tj. 4,1% w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego (79,7 TWh). W poszczególnych miesiącach I półrocza br. wielkość produkcji była na wyższym poziomie w stosunku do tego samego okresu roku ubiegłego.

Rysunek 13: Produkcja energii elektrycznej w Polsce w I półroczu 2017 roku (TWh)

Produkcja energii elektrycznej

Krajowe zużycie energii elektrycznej w Polsce w I półroczu 2017 roku wyniosło 83,5 TWh i było wyższe o 1,9 TWh tj. 2,3% w stosunku do tego samego okresu roku poprzedniego (81,6 TWh).

Źródło: PSE

Zużycie energii elektrycznej

Wymiana międzysystemowa Polski

Zmiana kierunku przepływów energii elektrycznej pomiędzy Polską a Litwą poprzez interkonektor LitPol Link oraz wzrost przepływów z Ukrainy odpowiadają głównie za nadwyżkę importu netto energii elektrycznej w I półroczu 2017 r. na poziomie 0,51 TWh wobec importu netto w wysokości 1,90 TWh w analogicznym okresie roku ubiegłego.

Źródło: PSE

Źródło: PSE

Ceny energii w wybranych krajach sąsiadujących z Polską

W celu porównania cen energii w Polsce względem notowań w wybranych krajach sąsiadujących, jako produktem referencyjnym, posłużono się cenami na rynku SPOT. Średni poziom cen w Polsce w I półroczu 2017 roku był nieznacznie niższy w porównaniu do cen rynkowych w Niemczech ( o 0,15%, tj. o 0,23 zł/MWh). Wyższe ceny na rynku niemieckim w pierwszej połowie I kwartału były spowodowane głównie odstawieniami we francuskich elektrowniach atomowych, natomiast dalszy znaczny spadek cen wyższą produkcją z OZE. W omawianym półroczu ceny na rynku polskim były wyższe w porównaniu do rynku skandynawskiego (o 21,4%, tj. o 26,80 zł/MWh).

Rysunek 16: Ceny energii na rynku SPOT w Polsce i wybranych krajach sąsiadujących w I półroczu 2017 roku

Źródło: Bloomberg

Rynek Dnia Następnego (RDN) energii elektrycznej w Polsce

Średni poziom indeksu IRDN24 wyniósł w I półroczu 2017 r. 151,54 zł/MWh i był o 11,55 zł/MWh niższy niż w analogicznym okresie roku ubiegłego (163,09 zł/MWh). Rekordowe poziomy ubytków systemowych oraz krajowego zapotrzebowania na moc zostały w pełni zrównoważone historycznie wysoką generacją wiatrową, co w konsekwencji wpłynęło na znaczący spadek cen w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego.

Ceny energii RDN

Rysunek 17: Indeks IRDN 24 w I półroczu 2017 roku (PLN/MWh)

Źródło: TGE

Rynek terminowy energii elektrycznej w Polsce

W pierwszej połowie I kwartału 2017 r. rynek terminowy energii elektrycznej znajdował się w trendzie spadkowym, wyznaczając swoje minimum w dniu 17 lutego na poziomie 158,37 zł/MWh. Od tego momentu na rynku BASE 2018 nastąpiła próba widocznej zmiany trendu, wynosząc kurs w dniu 6 czerwca br. do poziomu 165,21 zł/MWh.

Rysunek 18: Cena kontraktu terminowego pasmo z dostawą na 2018 rok w I półroczu 2017 roku

Źródło: TGE

Rynek uprawnień do emisji

Głosowanie pod koniec lutego nad kolejnym etapem EU ETS po 2020 r. wybiło ceny EUA na początku marca do poziomu niemal 6 EUR/t. Brak jednak jednoznacznych postępów w rozmowach, spadki notowań skorelowanych produktów energetycznych – ropy i węgla oraz zwiększenie wolumenu aukcyjnego w bieżącym roku o 86 mln szt. EUA (Polska ponownie podpisała umowę na sprzedaż uprawnień do emisji z platformą aukcyjną giełdy EEX, która przeprowadziła aukcje w imieniu Polski) doprowadziły notowania w dniu 11 maja do poziomu 4,41 EUR/t. Kontynuacja prac nad reformą EU ETS, a w zasadzie ich przyspieszenie, doprowadziły do kilkukrotnych prób wybicia kursu powyżej poziomu 5,0 EUR/t kończąc półrocze na poziomie 5,09 EUR/t.

Źródło: Bloomberg

Rynek praw majątkowych

W tabeli poniżej zostały przedstawione ceny indeksów na prawa majątkowe notowane na Towarowej Giełdzie Energii.

Indeks (rodzaj świadectwa)	Wartość Indeksu		Procent Obowiązku	Opłata zastępcza (zł)
	I półrocze 2016 (zł/MWh) z indeksem 2015	I półrocze 2017 (zł/MWh) z indeksem 2016	(%)
OZEX_A (zielone)	103,46	31,60	15,4*	300,00*
KGMX (żółte)	118,73	122,96	7,0*	120,00*
KECX (czerwone)	10,57	10,66	23,2*	10,00*

Tabela 26: Średnie poziomy indeksów praw majątkowych notowanych na Towarowej Giełdzie Energii

* wartość opłaty zastępczej i obowiązku umorzenia na 2017 r.

Z perspektywy posiadanej struktury wytwórczej Grupy (tj. duży udział produkcji z OZE) najistotniejsze są notowania zielonych praw majątkowych. W I półroczu 2017 roku ceny PM OZE w transakcjach sesyjnych utrzymały systematyczne zniżki kończąc I kwartał br. na poziomie 22,46 zł/MWh, który stanowi minimum historyczne dla tego instrumentu.

Rynek Bilansujący

W przeważającym okresie I półrocza 2017 roku ceny na rynku bilansującym były zbliżone do cen na rynku dnia następnego. Wyjątkiem był 9 stycznia br., kiedy to średnia cena dobowa na rynku bilansującym wyniosła 322,75 zł/MWh, 13 luty br. z ceną 327,94 zł/MWh oraz 29 czerwca z ceną 280,29 zł/MWh. Średni poziom cen w badanym okresie na rynku bilansującym wyniósł 154,92 zł/MWh, wobec 167,93 zł/MWh w analogicznym okresie roku ubiegłego.

Rysunek 20: Zestawienie cen na rynku bilansującym i rynku SPOT (giełda) w I półroczu 2017 roku

Źródło: TGE, PSE

Operacyjna rezerwa mocy

W 2017 roku kontynuowana jest usługa operacyjnej rezerwy mocy (ORM). Cena referencyjna została podniesiona do 41,79 zł/MWh. W I półroczu 2017 roku średni poziom opłaty za ORM wyniósł 35,66 zł i był wyższy o 3,53 zł w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego (32,13 zł/MWh).

Rysunek 21: Zestawienie cen oraz zdolności wytwórczych stanowiących operacyjną rezerwę mocy w I półroczu 2017 roku

Źródło: PSE

4.3. Otoczenie regulacyjne

Tabela 27: Zestawienie aktów prawnych mających wpływ na wyniki Grupy ENERGA

Akt prawny	Cel zmian prawnych	Szanse	Zagrożenia /Zagadnienia
Rządowy projekt Ustawy Prawo Wodne. Ustawa prawo wodne została podpisana przez Prezydenta w dniu 2 sierpnia br.	(1) Wdrożenie wymagań Ramowej Dyrektywy Wodnej w zakresie zasad gospodarki wodnej. (2) (Ustawa reguluje gospodarowanie wodami zgodnie z zasadą zrównoważonego rozwoju, w szczególności kształtowanie i ochronę zasobów wodnych, korzystanie z wód oraz zarządzanie zasobami wodnymi. (3) Ustawa reguluje sprawy własności wód oraz gruntów pokrytych wodami, a także zasady gospodarowania tymi składnikami jako mieniem Skarbu Państwa.	(1) Uzyskanie istotnego zmniejszenia względem pierwotnie proponowanych obciążeń z tyt. nowych opłat dla instalacji energetycznych (2) Racjonalizacja i pobudzenie inwestycji w obszarze gospodarki wodnej w Polsce. Racjonalizacja i pobudzenie inwestycji w obszarze gospodarki wodnej w Polsce.	(1) Likwidacja zwolnień z opłat za gospodarcze wykorzystanie wody do celów energetycznych. (2) Dodatkowe opłaty za gospodarcze wykorzystanie wody do celów energetycznych od 2018.01.01 oraz 2019.01.01
Rządowy projekt ustawy o rynku mocy (druk sejmowy nr 1722) Na etapie prac w Sejmie.	Zagwarantowanie wsparcia realizacji inwestycji stabilizujących i zapewniających bezpieczeństwo Krajowego Systemu	(1) Efekt zachęty do budowy nowych i modernizowania istniejących instalacji wytwórczych.	(1) Brak realizacji postulatów Grupy ENERGA w kontekście budowy nowej elektrowni konwencjonalnej

	Elektroenergetycznego. Zapewnienie możliwości realizacji, na zasadach konkurencji rynkowej, budowy nowej elektrowni Ostrołęka C.	(2)	Modernizacja i budowa nowych źródeł wytwórczych energii elektrycznej w celu stabilizacji KSE i wykorzystania polskich zasobów surowców energetycznych.	(2)	1000 MW w Ostrołęce. Brak notyfikacji projektu ustawy przez KE.
Prawodawstwo UE. Pakiet regulacji UE na rzecz czystej energii dla	Utrzymanie konkurencyjności UE w erze transformacji rynków energetycznych w kierunku czystej energii, tzw. Pakiet Zimowy. Plany redukcji	(1)	Opór kilku krajów UE wobec niskiej normy emisji tj. 550g CO2/kWh.	(1)	Ograniczenie od 1 stycznia 2025 r. wsparcia mechanizmami rynku mocy
wszystkich Europejczyków (Clean Energy for All Europeans	subsydiów dla węgla oraz zwiększania celu efektywności energetycznej do poziomu 30% oraz zmniejszenia emisji CO2 o	(2)	Nowe regulacje m.in. w zakresie wsparcia rozwoju OZE i CHP oraz poprawy		wszystkich instalacji, które emitują ponad 550 g CO2/kWh.
legislative proposals) tzw. winter package. COM/2016/0860 final	40% przed 2030 r. Nowe regulacje wymagają zatwierdzenia przez Radę Unii Europejskiej oraz Parlament Europejski. Pakiet Zimowy zawiera również		efektywności energetycznej.	(2)	Restrykcje w zakresie braku realizacji celów unijnej polityki klimatycznej przez Państwa
	rozwiązania wspierające rozwój zdecentralizowanego wytwarzania energii elektrycznej oraz jej magazynowania w celu rozwoju tzw. energetyki obywatelskiej.			(3)	Członkowskie. Zbyt ambitne cele klimatyczne UE niedopasowane do realiów niektórych Państw
	Kluczową zmianą dla rynków energetycznych w UE jest zniesienie tzw. "priority dispatch", oznaczającego pierwszeństwo OZE w dostępie do sieci przed źródłami konwencjonalnymi. Zmiana wejdzie w życie po 2020 roku.			(4)	Członkowskich. Obowiązek konsultacji Krajowych Planów Energetycznych z Komisją Europejską i obowiązek uwzględniania zaleceń KE w tym zakresie.
				(5)	Zaprzestanie traktowania biomasy jako OZE.
				(6)	Wprowadzenie platformy, która będzie finansowana przez kraje niespełniające swoich celów OZE. Brak informacji kto będzie beneficjentem środków zgromadzonych na
Rządowy Projekt	Zapowiedź Ministerstwa Energii	(1)	Możliwość	(1)	platformie. Konkurencja z
Ustawy o elektromobilności i paliwach alternatywnych, procedowany na etapie Rządowego Centrum Legislacji	z 19 stycznia 2017 r., w osobie Podsekretarza Stanu Pana Michała Kurtyki.		dynamicznego rozwoju biznesu elektromobilności (transport indywidualny, zbiorowy, infrastruktura		podmiotami posiadającymi zaplecze na wysokim poziomie technologicznym i kapitałowym.
od 2017.04.27.			dostępowa) w którym Grupa ENERGA ma znaczne	(2)	Nowe obowiązki OSD i Sprzedawców Zobowiązanych

		doświadczenia – Enspirion Sp. z o.o.	(3)	związane z rozwojem bazowej infrastruktury na obszarze Polski. Nieprecyzyjne regulacje dot. tempa i sposobu planowania rozwoju infrastruktury ładowania.
Rządowy Projekt ustawy o zmianie ustawy o OZE i niektórych innych ustaw procedowany na etapie Rządowego Centrum Legislacji od 2017.06.28.	(1) wprowadzenie uproszczeń informacyjnych, sprawozdawczych dla wytwórców energii z OZE, (2) deregulacja prowadzonej działalności wytwórczej, dystrybucyjnej, obrotu, magazynowania energii z instalacji OZE, (3) kontynuacja niezbędnych zmian systemowych umożliwiających utworzenie na zasadach rynkowych lokalnych obszarów zrównoważonych energetycznie. (4) W zakresie dot. elektrowni wiatrowych: przywrócenie stanu prawnego, w zakresie podatku od nieruchomości od roku 2018.	(1) Zmiany w zakresie funkcjonowania systemu aukcyjnego. (2) Wdrożenie wymagań Komisji Europejskiej. (3) Złagodzenie wymagań prawnych umożliwi w pewnym stopniu rozwój energetyki wiatrowej. (4) Doprecyzowanie zagadnień związanych z opodatkowaniem elektrowni wiatrowych przez JST.	(1)	Brak szczegółowych informacji w kwestii aukcji planowanych do realizacji w 2017r.
Poselski projekt ustawy o zmianie ustawy o OZE i niektórych innych ustaw (uchwalony przez Sejm na 46 posiedzeniu, 2017.07.20)	Wprowadzenie rozwiązania ułatwiającego zrównoważony rozwój w obszarze OZE poprzez zmianę wysokości jednostkowej opłaty zastępczej.	(1) Urynkowienie stawki Ozj, tj. jednostkowej opłaty zastępczej	(1)	Harmonizacja w zakresie uregulowań rynku świadectw pochodzenia z OZE (zielonych certyfikatów).

5. AKCJE I AKCJONARIAT

5.1. Struktura akcjonariatu Spółki ENERGA

Tabela 28: Akcje Emitenta według serii i rodzajów

Seria	Rodzaj akcji	Akcje	(%)	Głosy	(%)
AA	zwykłe na okaziciela	269 139 114	65,00	269 139 114	48,15
BB	imienne uprzywilejowane*	144 928 000	35,00	289 856 000	51,85
Razem		414 067 114	100,00	558 995 114	100,00

* Jedna akcja uprzywilejowana daje prawo do 2 głosów na Walnym Zgromadzeniu. Właścicielem tych akcji jest Skarb Państwa.

Tabela 29: Struktura akcjonariatu Spółki ENERGA według stanu na dzień 30 czerwca 2017 roku i na dzień sporządzenia niniejszego Sprawozdania Zarządu

	Struktura akcjonariatu Spółki
Nazwa akcjonariusza	Akcje	(%)	Głosy	(%)
Skarb Państwa*	213 326 317	51,52	358 254 317	64,09
Pozostali	200 740 797	48,48	200 740 797	35,91
Razem	414 067 114	100,00	558 995 114	100,00

* Skarb Państwa posiada 144 928 000 akcji imiennych serii BB, uprzywilejowanych co do prawa głosu na Walnym Zgromadzeniu, przy czym jedna akcja uprzywilejowana daje prawo do 2 głosów na Walnym Zgromadzeniu.

Rysunek 22: Struktura akcjonariatu Spółki ENERGA wg stanu na 30 czerwca 2017 roku i na dzień sporządzenia niniejszego Sprawozdania Zarządu

Skarb Państwa Pozostali

5.2. Notowania akcji Spółki i przyznane rekomendacje

Tabela 30: Dane dotyczące akcji Spółki ENERGA na dzień 30 czerwca 2017 roku

Dane	Wartość
Cena emisyjna	17,00 zł
Liczba akcji	414 067 114
Kurs na koniec okresu	10,47 zł
Kapitalizacja na koniec okresu	4,34 mld zł
Minimum na zamknięciu sesji w I półroczu	8,89 zł
Maximum na zamknięciu sesji w I półroczu	11,30 zł
Minimum I półrocza	8,75 zł
Maximum I półrocza	11,40 zł
Średnia wartość obrotu	14,2 mln zł
Średni wolumen obrotu	1 386 tys. szt.
Średnia liczba transakcji	2 184 szt.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych z www.infostrefa.pl

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych z infostrefa.com

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych z infostrefa.com

Zestawienie wydanych rekomendacji znajduje się na stronie Relacji Inwestorskich Spółki.

5.3. Zestawienie stanu akcji w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących

Na dzień 10 maja 2017 roku, na dzień 30 czerwca 2017 roku i na dzień sporządzenia niniejszego Sprawozdania żaden z Członków Rady Nadzorczej ENERGA SA oraz żaden z Członków Zarządu ENERGA SA nie posiadał akcji Spółki, uprawnień do akcji Spółki ani też akcji/ udziałów w jednostkach powiązanych ze Spółką.

Oświadczenia Zarządu

Zarząd ENERGA SA niniejszym oświadcza, że:

a) wedle najlepszej wiedzy, Skrócone śródroczne skonsolidowane i jednostkowe sprawozdanie finansowe i dane porównywalne sporządzone zostały zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości, odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację majątkową i finansową ENERGA SA i Grupy Kapitałowej ENERGA oraz jej wynik finansowy. Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej ENERGA zawiera prawdziwy obraz rozwoju i osiągnięć oraz sytuacji Grupy Kapitałowej, w tym opis podstawowych ryzyk i zagrożeń;

b) KPMG Audyt Sp. z o.o. sp.k., podmiot uprawniony do badania sprawozdań finansowych, dokonujący przeglądu Skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej ENERGA i Jednostkowego śródrocznego sprawozdania finansowego ENERGA SA za I półrocze 2017 roku został wybrany zgodnie ze znajdującymi zastosowanie przepisami prawa. Podmiot ten oraz biegli rewidenci dokonujący przeglądu ww. sprawozdania spełniali warunki do wydania bezstronnych i niezależnych raportów z przeglądu półrocznego skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego zgodnie z obowiązującymi przepisami i normami zawodowymi.

Gdańsk, 8 sierpnia 2017 roku

Podpisy Członków Zarządu ENERGA SA

Daniel Obajtek Prezes Zarządu ENERGA SA

Jacek Kościelniak

Wiceprezes Zarządu ENERGA SA ds. Finansowych

Grzegorz Ksepko

Wiceprezes Zarządu ENERGA SA ds. Korporacyjnych

Alicja Klimiuk

Wiceprezes Zarządu ENERGA SA ds. Operacyjnych

Andrzej Kublik Dyrektor Departamentu Finansów

Spis rysunków

Rysunek 1: Proces zarządzania ryzykiem obowiązujący w Grupie ENERGA 15
Rysunek 2: EBITDA bridge w podziale na segmenty 29
Rysunek 3: Przepływy pieniężne Grupy w I półroczu 2017 i 2016 roku (w mln zł) 33
Rysunek 4: Struktura aktywów i pasywów 34
Rysunek 5: Wyniki Segmentu Dystrybucja Grupy ENERGA (mln zł) 39
Rysunek 6: EBITDA bridge Segmentu Dystrybucja (w mln zł) 40
Rysunek 7: Wyniki Segmentu Wytwarzanie Grupy ENERGA (mln zł) 41
Rysunek 8: EBITDA bridge Segmentu Wytwarzanie (w mln zł) 42
Rysunek 9: Wyniki Segmentu Sprzedaż Grupy ENERGA (mln zł) 44
Rysunek 10: EBITDA bridge Segmentu Sprzedaż (w mln zł) 45
Rysunek 11: Czynniki wpływu na wyniki Grupy ENERGA w perspektywie 2017 roku 47
Rysunek 12: Roczna dynamika PKB, popytu krajowego, spożycia indywidualnego i inwestycji 50
Rysunek 13: Produkcja energii elektrycznej w Polsce w I półroczu 2017 roku (TWh) 51
Rysunek 14: Zużycie energii elektrycznej w Polsce w I półroczu 2017 roku (TWh) 52
Rysunek 15: Miesięczne wolumeny wymiany międzysystemowej w Polsce po I półroczu 2017 roku (TWh) 52
Rysunek 16: Ceny energii na rynku SPOT w Polsce i wybranych krajach sąsiadujących w I półroczu 2017 roku 53
Rysunek 17: Indeks IRDN 24 w I półroczu 2017 roku (PLN/MWh) 53
Rysunek 18: Cena kontraktu terminowego pasmo z dostawą na 2018 rok w I półroczu 2017 roku 54
Rysunek 19: Ceny uprawnień EUA w I półroczu 2017 roku 54
Rysunek 20: Zestawienie cen na rynku bilansującym i rynku SPOT (giełda) w I półroczu 2017 roku 55
Rysunek 21: Zestawienie cen oraz zdolności wytwórczych stanowiących operacyjną rezerwę mocy w I półroczu 2017 roku
56
Rysunek 22: Struktura akcjonariatu Spółki ENERGA wg stanu na 30 czerwca 2017 roku i na dzień sporządzenia niniejszego
Sprawozdania Zarządu 60
Rysunek 23: Wykres kursu akcji Spółki ENERGA w okresie od debiutu (tj. 11 grudnia 2013 roku) do 30 czerwca 2017 roku61

Rysunek 24: Zmiana kursu akcji ENERGA SA w porównaniu do zmian indeksów WIG, WIG20 i WIG-ENERGIA ................ 62 Rysunek 25: Rekomendacje analityczne przyznane w I półroczu 2017 roku......................................................................... 62

Spis tabel

Tabela 1: Stan realizacji programu inwestycyjnego na 30 czerwca 2017 roku 11
Tabela 2: Nominalna wartość objętych przez ENERGA SA i niewykupionych obligacji w podziale na poszczególnych
emitentów według stanu na dzień 30 czerwca 2017 roku 14
Tabela 3: Postępowania toczące się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem
administracji publicznej 22
Tabela 4: Nagrody i wyróżnienia otrzymane przez Grupę w I półroczu 2017 roku 26
Tabela 5: Skonsolidowane sprawozdanie z zysków lub strat 28
Tabela 6: Poziom EBITDA skorygowany o wpływ istotnych zdarzeń jednorazowych 30
Tabela 7: Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej 31
Tabela 8: Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych 33
Tabela 9: Wskaźniki finansowe Grupy ENERGA 34
Tabela 10: Dystrybucja energii elektrycznej wg grup taryfowych 35
Tabela 11: Wielkości wskaźników SAIDI i SAIFI 35
Tabela 12: Produkcja energii elektrycznej brutto w Grupie ENERGA 36
Tabela 13: Produkcja ciepła 37
Tabela 14: Wolumen i koszt* zużycia kluczowych paliw 37
Tabela 15: Sprzedaż energii elektrycznej przez Segment Sprzedaży 38
Tabela 16: Wyniki EBITDA Grupy ENERGA w podziale na Segmenty 38
Tabela 17: Wyniki Segmentu Dystrybucja Grupy ENERGA 39
Tabela 18: Wyniki Segmentu Wytwarzanie Grupy ENERGA 41
Tabela 19: EBITDA Segmentu Wytwarzanie w podziale na linie biznesowe 42
Tabela 20: Wyniki linii biznesowej Woda 43
Tabela 21: Wyniki linii biznesowej Wiatr 43
Tabela 22: Wyniki linii biznesowej Elektrownia w Ostrołęce 44
Tabela 23: Wyniki linii biznesowej Pozostałe i korekty 44
Tabela 24: Wyniki Segmentu Sprzedaż Grupy ENERGA 44
Tabela 25: Obowiązujące oceny ratingowe Spółki ENERGA 47
Tabela 26: Średnie poziomy indeksów praw majątkowych notowanych na Towarowej Giełdzie Energii 55
Tabela 27: Zestawienie aktów prawnych mających wpływ na wyniki Grupy ENERGA 56
Tabela 28: Akcje Emitenta według serii i rodzajów 60
Tabela 29: Struktura akcjonariatu Spółki ENERGA według stanu na dzień 30 czerwca 2017 roku i na dzień sporządzenia
niniejszego Sprawozdania Zarządu 60
Tabela 30: Dane dotyczące akcji Spółki ENERGA na dzień 30 czerwca 2017 roku 61

Słownik skrótów i pojęć

Biomasa	Stałe lub ciekłe substancje pochodzenia roślinnego lub zwierzęcego, które ulegają biodegradacji, pochodzące z produktów, odpadów i pozostałości z produkcji rolnej oraz leśnej, przemysłu przetwarzającego ich produkty, a także części pozostałych odpadów, które ulegają biodegradacji, a w szczególności surowce rolnicze
CAPEX (ang. Capital Expenditures)	Nakłady inwestycyjne
CIRS, CCIRS (ang. Currency Interest Rate Swap, Cross-Currency Interest Rate Swap)	Transakcje wymiany walutowo-procentowej, w której dochodzić będzie do płatności opartych o zmienne stopy procentowe, przez ustalony okres z ustaloną częstotliwością w dwóch różnych walutach (CIRS) lub większej liczbie walut (CCIRS)
CO2	Dwutlenek węgla
EBI (ang. European Investment Bank)	Europejski Bank Inwestycyjny
EBITDA (ang. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)	ENERGA SA definiuje EBITDA jako zysk/strata z działalności operacyjnej powiększony o amortyzację oraz odpisy aktualizujące wartość niefinansowych aktywów trwałych.
EBIT (ang. Earnings before interest and taxes)	Zysk operacyjny
ENERGA SA, Spółka ENERGA	Spółka dominująca w ramach Grupy Kapitałowej ENERGA
ENERGA-OPERATOR, EOP	ENERGA-OPERATOR SA, spółka zależna od ENERGA SA będąca liderem Segmentu Dystrybucja w Grupie ENERGA.
ENERGA-OBRÓT, EOB	ENERGA-OBRÓT SA, spółka zależna od ENERGA SA będąca liderem Segmentu Sprzedaż w Grupie ENERGA
EMTN (ang. Euro Medium Term Notes)	Program emisji euroobligacji średnioterminowych EMTN
EUA (ang. European Union Allowance)	Uprawnienia do emisji
EUR	Euro, waluta stosowana w krajach należących do strefy euro Unii Europejskiej
GPW	Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Grupa Kapitałowa ENERGA, Grupa ENERGA, Grupa, ENERGA	Grupa kapitałowa zajmująca się dystrybucją obrotem i wytwarzaniem energii elektrycznej i cieplnej. Prowadzi również działalność związaną z oświetleniem ulicznym, projektowaniem, zaopatrzeniem materiałowym, wykonawstwem sieciowym i transportem specjalistycznym oraz usługami hotelowymi i informatycznymi
Grupa taryfowa	Grupa odbiorców pobierających energię elektryczną lub ciepło lub korzystających z usług związanych z zaopatrzeniem w energię elektryczną lub ciepło, dla których stosuje się jeden zestaw cen lub stawek opłat i warunków ich stosowania
GUS	Główny Urząd Statystyczny
GW	Gigawat, jednostka mocy w układzie SI, 1 GW = 109 W
GWe	Gigawat mocy elektrycznej
GWh	Gigawatogodzina
IRM	Mechanizm interwencyjnej rezerwy mocy
IRS (ang. Interest Rate Swap)	Umowa wymiany płatności odsetkowych pomiędzy dwiema stronami, na podstawie której strony wypłacają sobie wzajemnie odsetki od umownego nominału kontraktu, naliczane według odmiennej stopy procentowej.
Kogeneracja, CHP	Proces technologiczny równoczesnego wytwarzania ciepła i energii elektrycznej lub mechanicznej w trakcie tego samego procesu technologicznego
KRS	Krajowy Rejestr Sądowy
kWh	Kilowatogodzina, jednostka energii elektrycznej wytworzonej lub zużytej przez urządzenie o mocy 1 kW w ciągu 1 godziny; 1 kWh = 3 600 000 J = 3,6 MJ
MW	Jednostka mocy w układzie SI, 1 MW = 106 W
MWe	Megawat mocy elektrycznej
MWh	Megawatogodzina
NBI	Nordycki Bank Inwestycyjny
Odnawialne źródła energii, OZE	Źródła wykorzystujące w procesie przetwarzania energię wiatru, promieniowania słonecznego, geotermalną, fal, prądów i pływów morskich, spadku rzek oraz energię pozyskiwaną z biomasy, biogazu wysypiskowego, a także biogazu powstałego w procesach odprowadzania lub oczyszczania ścieków albo rozkładu składowanych szczątek roślinnych i zwierzęcych
ORM	Operacyjna rezerwy mocy
OSD, Operator Systemu Dystrybucyjnego	Przedsiębiorstwo energetyczne zajmujące się dystrybucją paliw gazowych lub energii elektrycznej, odpowiedzialne za ruch sieciowy w systemie dystrybucyjnym gazowym albo systemie dystrybucyjnym elektroenergetycznym, bieżące i długookresowe bezpieczeństwo funkcjonowania tego systemu, eksploatację, konserwację, remonty oraz niezbędną rozbudowę sieci dystrybucyjnej, w tym połączeń z innymi systemami gazowymi albo innymi systemami elektroenergetycznymi

	Przedsiębiorstwo energetyczne zajmujące się przesyłaniem paliw gazowych lub energii elektrycznej, odpowiedzialne za ruch sieciowy w systemie przesyłowym gazowym albo systemie
OSP, Operator systemu przesyłowego	przesyłowym elektroenergetycznym, bieżące i długookresowe bezpie
	czeństwo funkcjonowania tego systemu, eksploatację, konserwację, remonty oraz niezbędną rozbudowę sieci przesyłowej, w tym połączeń z innymi systemami gazowymi albo innymi systemami elektroenergetycznymi
OZEX_A	Cena średnia ważona wolumenem ze wszystkich transakcji kontraktem PMOZE_A na sesji giełdowej
PKB	Produkt Krajowy Brutto
PLN	Polski złoty, waluta krajowa
PMI	Wskaźnik aktywności gospodarczej przemysłu, wyliczany przez firmę Markit we współpracy z bankiem HSBC
PMOZE_A	Prawa majątkowe do świadectw pochodzenia dla energii elektrycznej wyprodukowanej w OZE, której określony w świadectwie pochodzenia okres produkcji rozpoczął się od 1 marca 2009 roku
Prawa majątkowe	Zbywalne i stanowiące towar giełdowy prawa wynikające ze świadectw pochodzenia dla energii wyprodukowanej z odnawialnych źródeł energii i w kogeneracji
PSE	Polskie Sieci Elektroenergetyczne Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000197596; spółka wyznaczona decyzją Prezesa URE Nr DPE-47-58(5)/4988/2007/BT z dnia 24 grudnia 2007 roku na Operatora Systemu Przesyłowego elektroenergetycznego na obszarze Rzeczypospolitej Polskiej na okres od dnia 1 stycznia 2008 roku do dnia 1 lipca 2014 roku
r/r	Rok do roku
SAIDI (ang. System Average Interruption Duration Index)	Systemowy wskaźnik średniego (przeciętnego) rocznego czasu trwania przerw
SAIFI (ang. System Average Interruption Frequency Index)	Systemowy wskaźnik średniej liczby (częstości) trwania przerw na osobę
SFIO	Specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte
SPOT	Rynek dnia następnego (RDN) - rynek energii działający w przedziale czasu "dnia następnego" (DN) zapewniający dostawy energii w dniu D
Świadectwo pochodzenia z kogeneracji	Dokument wydawany przez Prezesa URE zgodnie z art. 9I Prawa Energetycznego, potwierdzający wytworzenie energii elektrycznej w wysokosprawnej kogeneracji wytwarzanej w: (i) jednostce kogeneracji opalanej paliwami gazowymi lub o łącznej mocy zainstalowanej elektrycznej źródła poniżej 1 MW (tzw. żółty certyfikat), (ii) jednostce kogeneracji opalanej metanem uwalnianym i ujmowanym przy dołowych robotach górniczych w czynnych, likwidowanych lub zlikwidowanych kopalniach węgla kamiennego lub gazem uzyskiwanym z przetwarzania biomasy (tzw. fioletowy certyfikat), albo (iii) w innej jednostce kogeneracji (tzw. czerwony certyfikat)
Świadectwo pochodzenia ze źródeł odnawialnych, zielony certyfikat	Dokument wydawany przez Prezesa URE zgodnie z art. 9e Prawa Energetycznego, potwierdzający wytworzenie energii elektrycznej w odnawialnym źródle energii (tzw. zielony certyfikat)
Taryfa G	Grupa taryfowa dla odbiorców indywidualnych - gospodarstw domowych
Towarowa Giełda Energii, TGE	Towarowa Giełda Energii S.A., giełda towarowa na której przedmiotem obrotu są towary giełdowe dopuszczone do obrotu na giełdzie, tj. energia elektryczna, paliwa ciekłe lub gazowe, gaz wydobywczy, limity wielkości emisji zanieczyszczeń oraz prawa majątkowe wynikające ze świadectw pochodzenia, których cena zależy bezpośrednio lub pośrednio od ceny energii elektrycznej, paliw ciekłych lub gazowych i wielkości emisji zanieczyszczeń
TWh	Terawatogodzina, jednostka wielokrotna jednostki energii elektrycznej w układzie SI. 1 TWh to 109 kWh
URE	Urząd Regulacji Energetyki
WACC (ang. weighted average cost of capital)	Średni ważony koszt kapitału
WIBOR (ang. Warsaw Interbank Offered Rate)	Międzybankowa stopa procentowa
WRA	Wartość Regulacyjna Aktywów
Współspalanie	Wytwarzanie energii elektrycznej lub ciepła w oparciu o proces wspólnego, jednoczesnego, przeprowadzanego w jednym urządzeniu spalania biomasy lub biogazu z innymi paliwami; część energii wyprodukowanej w powyższy sposób może być uznana za energię wytworzoną w odnawialnym źródle energii