Hipocat 1, Fondo de

Titulización Hipotecaria

Cuentas Anuales del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2004 e Informe de Gestión, junto con el Informe de Auditoría

Deloitte

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INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES

A los Tenedores de Bonos de Hipocat 1, Fondo de Titulización Hipotecaria por encargo del Consejo de Administración de Gestión de Activos Titulizados Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A.:

Hemos auditado las cuentas anuales de Hipocat 1, Fondo de Titulización Hipotecaria que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2004 y la cuenta de perdidas y ganancias y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de su Sociedad Gestora. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los Administradores de la Sociedad Gestora presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias y del cuadro de financiación, además de las cifras del ejercicio 2004, las correspondientes al ejervicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 2004. Con fecha 18 de marzo de 2004, emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales del ejervicio 2003, en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2004 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Hipocat 1, Fondo de Titulización Hipotecaria al 31 de diciembre de 2004 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha, y contenen la información necesaría y suficiente para su interpretación adecuadas, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2004 contiene las explicaciones que los Administradores de la Sociedad Gestora consideran oportunas sobre la situación del Fondo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2004. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables del Fondo.

DELOITTE Inscrita en el R.O.A.C. Nº S0692

COLLEGI DE CENSORS JURATS DE COMPTES DE CALALUNYA

Membre exercent:

DELOITTE, S.L.

15 de marzo de 2005

Any 2005 Núrtí. CC004509 COPIA GRATUITA

Aquest informe està subjecte a ia taxa aplicable establerta a la Le: 44/2002 de 22 de novembre.

Deloitte, S.L. Inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, Tomo 13.650, folio 188, sección 8, hoja M-54414. inscripción 96, C.I.F.: B-79104469. Domicilio Social: Plaza Pablo Ruiz Picasso, 1, Torre Picasso - 28020 Madrid

Member of Deloitte Touche Tohmatsu

diciembre de 2004

	de Unidades	euro
	31/12/2004	31/12/2003 (*)	PASIVO
	0	0	con entidades de crédito Deudas
4) nes hipotecarias (Nota 12	24.818.967	34.833.204	- Préstamo subordinado (No Emisiones de obligaciones y otros valore
MOVILIZADO	24.818.967	34.833.204	- Bonos de titulización hipot TOTAL ACREEDORES
3c) VARIOS EJERCICIOS (Nota EN	116.129	158.106
	600.930	721.276
4) nes hipotecarias (Nota nporales	192.290 9	6.142.568	Administraciones Públicas (Nota 9) Acreedores comerciales (Nota 9)
(Nota 6)	708.682 787 9 L ﺎ	358.563 21.447 న	titulización hipotecaria corto pla Ajustes por periodificación (Notas 7, 8 , 10 Bonos de
ANT CTIVO CIRCUL	7.517.689	9.243.854	TOTAL ACREEDORES
CTIVO	32.452.785	44.235.164	TOTAL PASIVO

única y exclusivamente a efectos	comparativos
			as Notas 1 a 13 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del balance de situación a 31 de d
		- 1

(*) Se presenta,

TOTAL A

Inversiones financieras ter Ajustes por periodificación - Participacio Tesorería (Nota 6)

Deudores (Nota 5)

GASTOS A DISTRIBUIR I

TOTAL IN

Gastos de establecimiento Inmovilizaciones financiera - Participacio

ACTIVO

.....

1 Ejercicio 2003 2.532.537 2003 de e Unidades 2004 y Ejercicio 2004 1.554.631 de CLASE 8. e diciembre

ﺎ

587

1.881

1.028

1.484.569

68.447

2.429.571

101.084

0H6862628

ejercicio 2004

ganancias y didas	correspondientes	los e	1 p € ਦ ેટર nad l rm te les anua ejercicios
	Unidades de euro Ejercicio 2004	(*) Ejercicio 2003	HABER
a financiera (Nota 10) hipotecaria (Nota 7) ado (Nota 8) ﺎ	288 .808 870.289 1.401.446 475.761 રવ	793 55 467 2.331.817 ਟ 9 1.325. 928. 77.	4) Intereses de participaciones hipotecarias (Nota റി INGRESOS FINANCIEROS Ingresos financieros (Nota financieros Intereses de demora Otros ingresos
t	8.972	5.986
ota 11)	148.088	143.546	COMISIONES POR INGRESOS
DE GASTOS (Nota 3c) on	41.977	107.127
	1.600.483	2.588.476	HABER TOTAL


exclusivamente a efectos comparativos A

			1 Las Notas 1 a 13 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de pérdidas y ganancias del

(*) Se presenta, única

১ে

Cuentas de pér

.....

DEBE

Intereses de bonos de titulización Intereses del préstamo subordina Intereses de contratos de permut GASTOS FINANCIEROS Otros gastos financieros GASTOS GENERALES (Nota 11 GASTOS POR COMISIONES (N DOTACIÓN A LA AMORTIZACIÓ

TOTAL DEBE

NATURAL FZA Y ACTIVIDAD

a) Constitución y objeto social

HIPOCAT 1, Fondo de Titulización Hipotecaria (en adelante, el Fondo), se constituyó mediante escritura pública el 17 de junio de 1998, agrupando 3.747 participaciones hipotecarias emitidas por Caixa d'Estalvis de Catalunya (en adelante Caixa Catalunya) por un importe total de 144.253.207 €.

Previamente con fecha 16 de junio de 1998, la Comisión Nacional del Mercado de Valores verificó positivamente la constitución del Fondo, e inscribió en los registros oficiales los documentos acreditativos y el folleto informativo correspondiente a la emisión de bonos de titulización hipotecaria con cargo al mismo por importe de 144.242.905 €.

El Fondo de Titulización Hipotecaria. HIPOCAT 1, de conformidad con el artículo 5.1 de la Ley 19/1992, de 7 de julio, constituye un patrimonio separado y cerrado carente de personalidad jurídica, integrado en el momento de constitución, en cuanto a su activo, por las participaciones hipotecarias que agrupa y el fondo de reserva y, en cuanto a su pasivo, por los bonos de titulización hipotecaria y el préstamo subordinado, de tal forma que el valor patrimonial neto del fondo es nulo.

El único objeto del Fondo es la transformación de las participaciones en préstamos hipotecarios que agrupa, en valores de renta fija homogéneos, estandarizados y consecuentemente, susceptibles de negociación en mercados organizados de valores.

Dadas las actividades a las que se dedica el Fondo, el mismo no tiene responsabilidades, gastos, activos, ni provisiones y contingencias de naturaleza medioambiental que pudieran ser significativos en relación con el patrimonio, la situación financiera y los resultados del mismo. Por este motivo, no se incluyen desgloses específicos en la presente memoria de las cuentas anuales respecto a información de cuestiones medioambientales.

El Fondo es gestionado por Gestión de Activos Titulizados, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, SA (en adelante "la Sociedad Gestora"), perteneciente al Grupo Caixa Catalunya.

La entidad depositaria de las participaciones hipotecarias es Caixa Catalunya.

El Fondo tiene constituido un fondo de reserva con las siguientes características:

Un importe inicial igual a 2.091.522 € , pudiendo decrecer trimestralmente de modo tal que su importe sea igual a la cantidad inferior entre 2.091.522 € y el 4% del saldo vivo de los bonos en la fecha de determinación anterior a la fecha de pago en curso, de acuerdo con el orden de prelación de pagos.

El importe de dicho fondo de reserva está abonado en la cuenta de tesorería.

El fondo de reserva se aplica, en cada fecha de pago, al cumplimiento de las obligaciones de pago contenidas en el orden de prelación de pagos.

c) Normativa legal

El Fondo está regulado por la Ley 19/1992, de 7 de julio. sobre régimen de sociedades y fondos de inversión inmobiliaria y sobre fondos de titulización hipotecaria, y regulaciones posteriores, así como por la propia escritura de constitución.

d) Régimen de tributación

El Fondo se encuentra sometido al tipo general del Impuesto sobre Sociedades. Se encuentra exento del concepto de operaciones societarias del Impuesto de Transacciones y Actos Jurídicos Documentados. La actividad se encuentra sujeta, pero exenta, del Impuesto sobre el Valor Añadido.

La Ley 19/1992 (de 7 de julio) sobre Fondos de Titulización Hipotecaria excluye explícitamente a éstos de la obligación de que les sea practicada ninguna retención legal sobre los intereses devengados por las participaciones hipotecarias.

2. BASES DE PRESENTACIÓN

Imagen fiel

· Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables del Fondo, presentándose de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en España de forma que muestren la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados del Fondo. Estas cuentas anuales han sido formuladas por la Sociedad Gestora

del Fondo (véase Nota 1), y se someterán a la aprobación de la Junta General de Accionistas de la misma, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.

Las cuentas anuales adjuntas han sido formuladas siguiendo los principios contables y normas de valoración contenidas en el Plan General de Contabilidad en vigor.

a) Reconocimiento de ingresos y gastos

El ejercicio económico del fondo coincidirá con el año natural.

Los intereses correspondientes a las Participaciones Hipotecarias que se consideran impagadas, es decir, aquellas que no tienen más de 12 cuotas mensuales consecutivas impagadas, son periodificados en la cuenta de pérdidas y ganancias en base a su devengo, siendo reconocidos también en el activo del Fondo, siempre y cuando la finca garante hipotecada garantice el importe principal más los intereses.

Los intereses correspondientes a las Participaciones Hipotecarias que se consideran dudosas o morosas, es decir, aquellas que tienen más de 12 cuotas mensualcs consecutivas impagadas, o que el originador ha interpuesto un procedimiento judicial contra el deudor, o bien que se tenga constancia que el deudor está declarado en quiebra o concurso de acreedores, o que haya tenido un deterioro notorio en su solvencia, no se periodifican en base a su devengo en la cuenta de pérdidas y ganancias ni se reconocen en el activo del Fondo.

Las Participaciones Hipotecarias que han pasado a dudosas, lo hacen por el riesgo vencido

y no vencido.

b) Participaciones hipotecarias

Se registran por el valor de adquisición de las participaciones pendientes de amortizar que coincide con su valor nominal.

En al activo del fondo se registra el capital vencido y no cobrado, el capítal no vencido e intereses vencidos y no cobrados de las participaciones hipotecarias, dejándose de imputar intereses a partir de su entrada en situación dudosa.

c) Gastos a distribuir en varios ejercicios

Dentro de este epígrafe del activo del balance de situación se recogen, a fecha de cierre de balance, los gastos de emisión de los bonos de la serie A y B en los que ha incurrido el Fondo (gastos de dirección, aseguramiento y colocación de ambas series), y que están

pendientes de amortizar. Se imputan a resultados a medida que se van amortizando las correspondientes series de bonos en función del porcentaje de amortización real de las mismas, que se efectúa en cada fecha de pago.

d) Vencimiento de deudores y acreedores

Como se indica en la nota 7, con objeto de que los flujos de capital e intereses del conjunto de las participaciones hipotecarias coincidan con los flujos de los bonos en circulación, en cada fecha de pago se aplicarán los fondos disponibles procedentes de los cobros de principal e intereses de las participaciones hipotecarias a la amortización de bonos.

Dada la posibilidad de amortización anticipada de las participaciones hipotecarias por parte de los titulares de los préstamos en que tienen su origen, no es posible establecer un calendario definitivo de vencimientos de las participaciones, de los bonos de títulización hipotecaria y del préstamo subordinado.

e) Tesorería

Se corresponde con los saldos depositados en las cuentas en entidades de crédito. Estos saldos incluyen además de los ingresos obtenidos por el Fondo hasta su distribución, los importes de los fondos de reserva y las retenciones a cuenta practicadas por el pago de intereses en tanto no son ingresadas en el Tesoro Público.

f) Impuesto sobre sociedades

El gasto, en su caso, por el impuesto sobre sociedades de cada ejercicio se calcula sobre el resultado económico, corregido por las diferencias permanentes de acuerdo con los criterios fiscales. Las diferencias temporales entre los resultados económico y físcal, si existen, dan lugar a impuestos anticipados o diferidos.

Dado que a 31 de diciembre de 2004 se han equilibrado los ingresos y los gastos del Fondo, y no hay diferencias permanentes ni temporales, no procede liquidar cuota alguna por cl impuesto sobre sociedades.

g) Contratos de permuta financiera de intereses

Los resultados de las operaciones de los contratos de permuta financiera de intereses se imputan en la cuenta de pérdidas y ganancias de forma simétrica al devengo de ingresos o de costes de los elementos cubiertos (véase Nota 10).

Los epígrafes "Inmovilizaciones financieras" e "Inversiones financieras temporales" incluyen el saldo actual de las participaciones hipotecarias que la Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo, suscribió en el momento de la constitución de éste.

Las participaciones hipotecarias tienen las siguientes características:

· El Fondo ostenta los derechos reconocidos en la normativa legal aplicable.
· En el momento de la suscripción, estuvieron representadas por 3.747 títulos nominativos y referidas a una participación del cien por cien sobre el principal e intereses ordinarios y de demora, y comisiones de cada uno de los préstamos hipotecarios participados.
· El tipo de interés nominal de cada préstamo hipotecario participado, y por consiguiente de cada participación hipotecaria, es variable a lo largo de la vida del préstamo. De acuerdo con cada uno de los contratos de préstamo, el tipo de interés se determina periódicamente a partir de un índice o tipo de referencia más un margen o diferencial.
· El tipo de interés nominal anual medio ponderado de la cartera de préstamos participados durante el ejercicio 2004 es del 4,20 %.
· Los préstamos hipotecarios participados fueron concedidos con el objeto de financiar la adquisición o promoción de viviendas residenciales en España.
· · Los préstamos están garantizados con primera hipoteca sobre el pleno dominio del inmueble, debidamente constituida y registrada en el correspondiente Registro de la Propiedad.
· La Entidad emisora. Caixa Catalunya, no asume responsabilidad alguna por impago de los deudores hipotecarios, ni garantiza directa o indirectamente el buen fin de la operación, ni otorga garantías o avales. ni se establecen pactos de recompra de tales participaciones.
· La custodia y administración de los préstamos hipotecarios se atribuye a la entidad emisora, Caixa Catalunya.
· Las participaciones hipotecarias se encuentran depositadas en Caixa Catalunya.
7 -

El movimiento de estos epígrafes durante el ejercicio 2004 ha sido el siguiente:

	lmportes en euros
	Plazo vencimiento
	Largo	Corto	Total
Saldo a 31 de diciembre de 2003	34.833.2041	6.142.568	40.975.772
Amortizaciones			(4.821.947) (6.142.568) (10.964.515)
Traspaso de largo a corto		(5.192.290) 5.192.290
Saldo a 31 de diciembre de 2004	24.818.967	5.192.290	30.011.257

En la amortización se recoge el importe de las amortizaciones extraordinarias y ordinarias vencidas, tanto cobradas como no cobradas, siendo estas últimas dadas de baja de la cartera y traspasadas al epígrafe "Deudores".

La fecha prevista del último vencimiento de las participaciones hipotecarias es el 31 de diciembre de 2017.

Los intereses devengados durante el ejercicio 2004 por las participaciones hipotecarias han ascendido a 1.484.569 € no existiendo, a 31 de diciembre de 2004, intereses devengados y no vencidos correspondientes a las participaciones hipotecarias.

Saldo a 31 de diciembre de 2004	600.930
Deudores anticipo PH's Ejecución	586
Deudores pend. Liq. Intereses PH's	101.538
Deudores pend. Liq. Principal PH's	441.430
Deudores dudosos intereses v otros	1.830
Deudores dudosos principal no vencido	50.772
Deudores dudosos principal vencido	3.284
Deudores impagados intereses PH's	362
Deudores impagados principal PH's	1.128

a) Deudores impagados principal e intereses PH's

Los saldos se corresponden con el importe pendiente al 31 de diciembre de 2004 de las cuotas vencidas y no cobradas de las participaciones hipotecarias, por impago de los prestatarios.

La situación de impagados en función de la antigüedad de cada cuota vencida y no pagada, total o parcialmente, es la siguiente:

		lmportes en euros
	Recibos	Principal	Intereses Ordinarios	Total	0/0
Hasta I mes De 1 a 2 meses	7 2	958 170	305 57	1.264 227	84,79 15,21
Total	す	1.128	362	1.491	100

l.os saldos que figuran en el balance se corresponden con el importe pendiente al 31 de diciembre de 2004 de las cuotas vencidas y no cobradas así como sus correspondientes cuotas no vencidas, de las participaciones hipotecarias, por impago de los prestatarios que se hallan en situación dudosa.

La situación de las cuotas vencidas y no pagadas, total o parcialmente, en función de su antigüedad, es la siguiente:

		Importes en euros
	Recibos	Principal	Intereses Ordinarios	Total	%
De 3 a 6 meses	l	190	80	270	5,28
De 6 a 12 meses	8	1.414	652	2.067	40.41
De 1 a 2 años	】【	1.680	1.098	2.778	54.31
Total	20	3.284	1.830	5.115	100

c) Deudores Pendientes de liquidar Principal e Intereses de P.H.'s.

Los saldos se corresponden con los importes de principal e intereses devengados, pero pendientes de liquidación al Fondo y que corresponderá liquidar en el primer día hábil posterior al cierre.

TESORERÍA 6.

El contrato de cuenta corriente, dentro del marco del contrato de reinversión a tipo de interés garantizado, está suscrito con Caixa Catalunya y garantiza una rentabilidad a las cantidades depositadas por el Fondo a través de su Sociedad Gestora en una cuenta financiera, denominada cuenta de tesorería.

Se depositan en la cuenta de tesorería las cantidades que reciba el Fondo en concepto de:

(i) principal e intereses de las participaciones hipotecarias;

(ii) las cantidades que en cada momento compongan el fondo de reserva:

10 -

(iv) importe del principal recuperado de los préstamos ejecutados;

(v) las cantidades que, en su caso. sean abonadas al Fondo y deriven del contrato de permuta financiera de intereses de los bonos;

(vi)las cantidades a que asciendan los rendimientos obtenidos por los saldos habidos en la propia cuenta y en la cuenta del agente de pagos,

(vii) las retenciones practicadas por el pago de intereses de los bonos de las dos series en tanto no son ingresadas en el Tesoro Público.

El tipo de interés garantizado, para el período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2004, es igual al tipo EURIBOR a tres meses, con liquidación y determinación trimestral. El tipo de interés medio del ejercicio ha sido del 2,26%.

El total de intereses devengados por este mismo concepto durante el cjercicio ha sido de

68.447 € y se encuentran registrados en el epigrafe de "Ingresos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

A 31 de diciembre de 2004 el epigrafe "Ajustes por periodificación" del activo del balance de situación adjunto incluye los intereses devengados no vencidos correspondientes a la cuenta corriente por importe de 15.787 €.

7. BONOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA

La Sociedad Gestora en nombre y representación del Fondo y con cargo al mismo, procedió en la fecha de constitución del Fondo a la emisión de dos series de bonos de titulización hipotecaria, que tienen las siguientes características:

Bonos preferentes Serie A

Importe nominal Número de bonos Importe nominal unitario

139.284.555 € 927 150.253 €

amortización

Agencia calificadora Calificación inicial Calificación actual

Bonos subordinados Serie B

Importe Nominal Número de bonos Importe nominal unitario Interés nominal anual

Margen Periodicidad de pago

ciembre de cada año o, en su caso, el siguiente día hábil. Moody's Investors Service España, S.A. Aaa Aaa

4.958.349 € ਤੇ ਤੇ 150 253 € Variable. determinado trimestralmente. Interés resultante de convertir a un tipo de interés en base al año natural de 365 días, la suma del tipo de interés LIBOR a 3 meses y un margen. 0,50% l rimestral

Fechas de pago de intereses y amortización

Agencia calificadora Calificación inicial Calificación actual

15 de marzo, 15 de junio. 15 de septiembre y 15 de diciembre de cada año o. en su caso, el siguiente día habil.

Moody's Investors Service España, S.A.

Amortización de ambas series de bonos:

Amortización final a)

La fecha de amortización final es el 15 de diciembre del 2018, sin perjuicio de que la Sociedad Gestora proceda a la amortización anticipada.

b) Amortización parcial

Se efectúa amortizaciones parciales de los bonos de ambas series en cada una de las fechas de pago de intereses previstas, esto es, los días 15 de marzo, 15 de junio, 15 de septiembre y 15 de diciembre de cada año, hasta su total amortización.

12 -

el saldo de la cuenta de deficiencia de principal.

El saldo vivo de las participaciones hipotecarias estará compuesto por la suma del capital pendiente de vencer y el capital vencido y no pagado de cada una de las participaciones hipotecarias minorado por las salidas de la cuenta de deficiencia de principal.

En función de la liquidez existente, la cantidad devengada de principal para amortización que pueda ser abonada por el Fondo en una fecha de pago de acuerdo con el orden de prelación de pagos, constituirá los fondos disponibles para amortización,

Los fondos disponibles para amortización serán distribuidos entre ambas series de conformidad con las siguientes reglas:

· Hasta la primera fecha de pago (excluida), en la que el saldo de principal pendiente de pago de los bonos de la serie B sea igual o mayor al 6.8% del saldo principal pendiente de pago de los bonos de la serie A, los fondos disponibles para

amortización serán utilizados en su totalidad para la amortización de los bonos de la serie A.

· En la fecha de pago en que el saldo de principal pendiente de pago de los bonos de la serie B sea igual o mayor al 6.8% del saldo principal pendiente de pago de los bonos de la serie A, los fondos disponibles para amortización se aplicarán a la amortización de ambas series A y B, proporcionalmente entre las mismas, de modo tal que la relación entre saldos de principal pendientes de pago de bonos series B y A se mantenga en el 6.8% o porcentaje superior más próximo posible.
· En el momento en el cual el saldo de principal pendiente de pago de los bonos de la serie B alcance la cifra de 1.442.429 € , cesará la amortización de los bonos de la citada serie, destinándose la totalidad de los fondos disponibles para amortización de los bonos de la serie A, hasta su total amortización.
· Una vez haya tenido lugar la total amortización de los bonos de la serie A, dará comienzo nuevamente la correspondiente a los bonos de la serie B hasta su

completa amortización.

13 -

· Que el importe a que ascienda la suma del saldo vivo de las participaciones hipotecarias con morosidad igual o superior a noventa días en la fecha de

determinación anterior a la fecha de pago en curso, sea igual o superior al 6,5% del saldo vivo de las participaciones hipotecarias a esa misma fecha. En este supuesto, la totalidad de los fondos disponibles para amortización serán destinados a la amortización de los bonos de la serie A.

· Que el saldo de la cuenta de deficiencia de principal supere en la fecha de determinación correspondiente a la fecha de pago anterior, el saldo vivo de los bonos de la serie B, en cuyo caso la totalidad de los fondos disponibles para amortización serán destinados igualmente a la amortización de los bonos de la serie A.
c) Amortización anticipada

La Sociedad Gestora estará facultada para proceder a la liquidación anticipada del Fondo y con ello a la amortización anticipada, en una fecha de pago, de la totalidad de la emisión de los bonos en los siguientes supuestos de liquidación:

i) Cuando, de acuerdo con lo previsto en la Ley 19/1992 y la escritura de constitución, el importe de las participaciones hipotecarias pendiente de amortización sea inferior al 10% inicial;
ii) Cuando por razón de algún evento o circunstancia excepcional no previsto en la fecha de otorgamiento de la escritura de constitución, el equilibrio financiero exigido por la Ley 19/1992 y previsto para el Fondo se viera desvirtuado de forma permanente.

Asimismo en el supuesto de que la Sociedad Gestora fuera declarada en quiebra o su autorización fuera revocada y el depositario de las participaciones hipotecarias no pudiera asumir legalmente, aún de forma transitoria, la función de gestión del Fondo o transcurriese el plazo máximo de un año sin que el depositario hubicse designado una nueva sociedad gestora. se producirá la liquidación anticipada del Fondo y la amortización de los bonos.

La emisión de los bonos se realizó al 100% de su valor nominal, es decir, 150.253 € por

bono, libre de impuestos y gastos para el suscriptor.

14 -

Asimismo, los bonos están admitidos a cotización en AIAF Mercado de Renta Fija. El movimiento de este epígrafe ha sido el siguiente:

	Importes en euros
	SERIE A		SERIE B
	Largo	Corto	Largo	Corto	TOTAL
Saldo a 31 diciembre 2003	32.615.356	6.758.200	2.217.848	459.558	42.050.962
- Amortizaciones		(3.715.927) (6.758.200)	(252.684)		(459.558) (11.186.369)
- Traspaso a corto plazo	(5.660.698)	5.660.698	(384.928)	384.928
Saldo a 31 diciembre 2004	23.238.731	5.660.698	1.580.236	384.928 1	30.864.593

La amortización de bonos a largo plazo de la serie A está condicionada por la amortización anticipada de participaciones hipotecarias.

El traspaso a corto plazo de los bonos de titulización para cada una de las series se ha realizado en función del importe correspondiente de "Participaciones Hipotecarias" registrado en el epígrafe "Inversiones Financieras" del balance de situación adjunto.

A 31 de diciembre de 2004 se han devengado costes financieros no vencidos de bonos de titulización hipotecaria por importe de 34.611 € que se encuentran registrados en el epígrafe "Ajustes por periodificación" del pasivo del balance de situación adjunto.

En el ejercicio 2004, los costes financieros de bonos de titulización hipotecaria ascendieron a 870.289 € que se encuentran registrados en el epigrafe "Intereses de bonos de titulización hipotecaria" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta. El tipo de interés medio para el ejercicio 2004 ha sido del 2,37%.

| રે -

El préstamo subordinado es un contrato que se suscribió, en la fecha de constitución del fondo, con Caixa Catalunya por un importe de 3.606.072 € , destinado a financiar los gastos de constitución del Fondo y emisión de los bonos, a financiar parcialmente la suscripción de las participaciones hipotecarias y a dotar el fondo de reserva que se aplicará en cada fecha de pago, junto al resto de los fondos disponibles.

El tipo de interés se determina trimestralmente para cada período de devengo, y será el que resulte de sumar al tipo de interés de referencia Euribor a tres meses, un margen del 1%. Estos intereses se abonan únicamente si el Fondo dispone de liquidcz suficiente de acuerdo con el orden de prelación de pagos.

La situación a 31 de diciembre de 2004 es:

	Dispuesto en euros	Tipo interés	Vencimiento
Préstamo Subordinado 1.457.915 (EURIBOR 3m + fecha de liquidación		3.2070 % 1-00%)	Hasta el 15/12/2018 o anticipada

A 31 de diciembre de 2004 existen intereses devengados y no vencidos del préstamo subordinado por importe de 2.178 € que se encuentran registrados en el epígrafe "Ajustes por periodificación" del pasivo del balance de situación adjunto.

En el ejercicio 2004, los intereses devengados del préstamo subordinado ascendicron a 54.808 €, que se encuentran registrados en el epígrafe "Intereses del préstamo subordinado" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta. El tipo de interés medio para el ejcrcicio 2004 ha sido del 3,18 %.

Acreedores comerciales

El saldo de 873 € que figura en el balance de situación dentro del epígrafe "Acreedores comerciales" a 31 de diciembre de 2004. corresponde a:

Anticipos de costas de los préstamos en ejecución y otros gastos por un importe de 304 €.
Factura de Iberclear por un importe de 569 €.
1. Administraciones públicas

El saldo de 7.968 € que figura en el balance de situación a 31 de diciembre de 2004, corresponde íntegramente a las retenciones a cuenta practicadas en el pago de intereses de los bonos de titulización hipotecaria.

10. CONTRATO DE PERMUTA FINANCIERA

Permuta Financiera de Intereses (swap)

En la fecha de constitución, 17 de junio de 1998, la Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo suscribió un contrato de permuta financiera de intereses (swap), con objeto de cubrir el riesgo de interés tanto de las participaciones hipotecarias como de los bonos de titulización hipotecaria

La permuta financiera de intereses es un contrato suscrito con Caixa Catalunya, cuyo principal nocional, para cada fecha de pago, será el saldo vivo de las participaciones hipotecarias en la fecha de determinación anterior a la fecha de pago en curso.

En virtud del citado contrato de swap, el Fondo realizará pagos a Caixa Catalunya calculados sobre el tipo de interés de las participaciones hipotecarias, y como contrapartida Caixa Catalunya realizará pagos al Fondo calculados sobre el tipo de interés medio ponderado de las series de los bonos.

(i) Cantidades a pagar por el Fondo

Serán las resultantes de aplicar el tipo de interés anual medio ponderado de las participaciones hipotecarias en el primer día de cada uno de los tres meses anteriores al mes correspondiente a cada fecha de pago, ponderados por el saldo conjunto del principal pendiente de amortización de las participaciones hipotecarias, menos un margen del 0,60%, constituyendo éste el margen de seguridad del Fondo, al principal nocional del swap.

17 -

Serán las resultantes de aplicar el tipo de interés medio ponderado por el saldo vivo de cada una de las series de bonos. A y B. resultante de aplicar el tipo Libor a tres meses en pesetas más un margen del 0,18% en el caso de la serie A, y del 0,50% en el caso de la serie B, convertido en ambos casos a un tipo de interés en base a años naturales de 365 días, al principal nocional del swap.

Las características de la operación a 31 de diciembre de 2004 son las siguientes:

Operación Cubierta	Principal Nocional (Importe en euros) Tipo interés	0/0
Swap Receptor Pagador	30.864.593	2,407561% 3,390783%(*

(*) Estimación realizada a 31 de diciembre de 2004

A 31 de diciembre de 2004, el importe de los intereses devengados no vencidos de la parte correspondiente al swap pagador asciende a 49.420 €, y el importe de los intereses devengados no vencidos de la parte correspondiente al swap receptor asciende a 35.090 €. El neto de estos intereses devengados y no vencidos a 31 de diciembre de 2004 por un importe de 14.330 €, se encuentra registrado en la rúbrica de "Ajustes por periodificación" del pasivo del balance de situación adjunto.

El gasto financiero neto del ejercicio por importe de 475.761 € está registrado en la rúbrica "gastos financieros - intereses de contrato de permuta financiera" en el debe de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

11.GASTOS POR COMISIONES Y GASTOS GENERALES

a) Comisión de Gestión

Tal como se indica en la Nota 1, la gestión del Fondo está encomendada a Gestión de Activos Titulizados, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A.. Por esta gestión

el Fondo paga una comisión del 0,075% anual calculada sobre la suma de los saldos de principal pendientes de pago de ambas series de bonos en la fecha de determinación anterior a cada fecha de pago.

18 -

A 31 de diciembre de 2004 existe un importe total devengado y no vencido por este concepto de 1.078 €, que se encuentra registrado en el epígrafe "Ajustes por

periodificación" del pasivo del balance de situación adjunto.

b) Comisión de administración

La entidad administradora de los préstamos hipotecarios. Caixa Catalunya, ha percibido una comisión del 0,01% anual calculada sobre el saldo vivo de las participaciones hipotecarias.

El importe devengado por este concepto durante el ejercicio ha sido de 3.718 €, y se encuentra registrado en el epígrafe "Gastos por comisiones" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

A 31 de diciembre de 2004 existe un importe total devengado y no vencido por este concepto de 144 €, que se encuentra registrado en el epígrafe "Ajustes por periodificación" del pasivo del balance de situación adjunto.

c) Comisión de Intermediación

Caixa Catalunya, asimismo, tiene derecho a recibir anualmente, como remuneración o compensación por el proceso de intermediación financiera realizado, una cantidad variable igual a la diferencia entre los ingresos y gastos contables para el Fondo en cada ejercicio, de forma que se extraiga el margen financiero obtenido.

El importe devengado durante el ejercicio por este concepto ha sido de 101.147 € y se encuentra registrado en el epígrafe "Gastos por comisiones" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

A 31 de diciembre de 2004 existe un importe total devengado y no vencido por este concepto de 65.559 €, que se encuentra registrado en el epígrafe "Ajustes por periodificación" del pasivo del balance de situación adjunto.

Durante el ejercicio no se han efectuado pagos a cuenta por este concepto.

19 -

Guaranty Trust Company of New York, en virtud del cual dicha entidad garantiza incondicional e irrevocablemente el cumplimiento de las obligaciones asumidas por Caixa Catalunya en el contrato de permuta financiera de intereses de los bonos suscrito entre la Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, y Caixa

Catalunya.

En el caso de que Caixa Catalunya no efectuara el pago de la cantidad neta que fuera debida al Fondo en virtud del swap, satisfecho éste por Morgan Guaranty Trust Company of New York, la Sociedad Gestora en representación del Fondo, procederá a otorgar un nuevo contrato de permuta financiera de intereses o swap, con esta entidad, en términos sustancialmente similares a los del contrato de swap, que quedará sin efecto, y que deberá ser aprobado por la entidad calificadora.

Morgan Guaranty Trust Company of New York recibirá del Fondo, en cada fecha de pago, una comisión del 0,0375% anual sobre el saldo pendiente de los bonos, por estructuración y contratación de la garantía.

El importe devengado por este concepto en el ejercicio 2004 asciende a 14.134 €, y se encuentra registrado en el epígrafe "Gastos por comisiones" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

A 31 de diciembre de 2004 existe un importe total devengado y no vencido por este

concepto de 547 €, que se encuentra registrado en el epígrafe "Ajustes por periodificación" del pasivo del balance de situación adjunto.

e) Comisión de agencia de pagos

Existe un contrato suscrito con Caixa Catalunya cuyo objeto es proporcionar el servicio financiero de los bonos y comunicar el LIBOR de referencia del interés nominal de los bonos para cada uno de los periodos de devengo de intereses de los mismos.

La comisión es del 0,01%, impuestos incluidos, en su caso, sobre el importe que se distribuye a los titulares de los bonos en cada fecha de pago, durante la vigencia del contrato, que se abonará en cada fecha de pago de los bonos, siempre que el Fondo disponga de liquidez y una vez haya atendido a las obligaciones de pago según el orden de prelación de pagos del Fondo.

Fl importe correspondiente a la retención a cuenta de los rendimientos de capital mobiliario que, en cada fecha de pago de intereses de los bonos, exijan efectuar las

disposiciones aplicables, quedará depositado hasta que proceda su ingreso en efectivo, en una cuenta a nombre del fondo en el agente de pagos.

20 -

A 31 de diciembre de 2004 no hay ningún importe pendiente de liquidar por este

concepto.

Gastos Generales 1)

Incluídos en el saldo del epígrafe "Gastos generales" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2004 adjunta, quedan recogidos los honorarios relativos a servicios de auditoría del Fondo que ascienden a 5.156 €.

En el ejercicio 2004 no han sido facturados al Fondo honorarios complementarios a otros servicios prestados por el auditor o por otras entidades vinculadas al mismo.

12. SITUACIÓN FISCAL

Según las disposiciones legales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta que no hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales

o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años.

El Fondo tiene pendientes de inspección los últimos cuatro ejercicios para todos los impuestos que le son aplicables. En opinión de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad Gestora del Fondo, no existen contingencias que pudieran derivarse de los años abiertos a inspección.

Según se indica en la Nota 3.f. en el ejercicio 2004 se han equilibrado los ingresos y gastos del Fondo, por lo que no procede liquidar cuota alguna por el impuesto sobre sociedades.

21 -

				0H6862648 Cuentas Anuales 2004
			100
13. CUADRO DE FINANCIACI			TRES CENTIMOS
CLASE 8.ª			모든 국가 (이	lmportes en curos
APLICACION DE FONDOS	Importes en curos 2.004	2003 (*)	ORIGEN DE FONDOS	2.004	2003 (*)
Recursos aplicados en las operaciones	l	세	[Recursos procedentes de las operaciones	41.977
Amortización o traspaso a corto plazo de Deudas a largo plazo De bonos de titulización hipotecaria De préstamo subordinado	10.014.237 527.636	13 463 565 374.780	Amortización o traspaso a corto plazo de: Inmovilizaciones financieras De participaciones hipotecarias	10.014.237	107,127 12.505.824

Company of Children

IT I TCCCO OC OURSEILES SOUTE SDIESCRONES		. EXCESO 20HESCIONES ADDER OLIVATIES	485 659	175 394 +

		Importes en euros		Importes en curos 2003 ( - )
Variaciones del Capital Circulante		2.004	IORIGEN DE FONDOS
	Aumentos	Disminuciones		Aumentos	Disminuciones

Deudores			120.346 Deudores		139,825
Inversiones Financieras Temporales			950,279 Inversiones Financieras Temporales		1.038.525
Tesoreria		649.881	Tesoreria		133.020
Ajustes por periodificación (Activo)			5.660 Ajustes por periodificación (Activo)		12.412
Acreedodres comerciales	17.361		Acreedodres comerciales		15,336
Administraciones Publicas	4.590		Administraciones Publicas	29.670
Acreedores a corro plazo	1.172.132		Acreedores a corto plazo		36.665
Ajustes por periodificaciones (Pasivo)	46.424		Ajustes por periodificaciones (Pasivo)	120.719
Totales	1.240.507	1.726.166 Totales		150,389	1,375,783
Exceso de origenes sobre aplicaciones			485.659 Exceso aplicaciones sobre origenes		1.225.394

	Importes en euros
Ajustes a realizar para llegar a los recursos de las operaciones	2.004	2003 (*)
Resultados del ejercicio		I
	Aumentos	Aumentos
Dotaciones a la amortizacion
Gastos de constitucion		14 450
Gastos de emisión a distribuir en diversos ejercicios	41.977	92.677
l'otal aumentos	41.977	107,127
Recursos procedentes/aplicados de las operaciones (total)	41.977	107.127

(*) Se presenta, imica y exclusivamente a efectos comparativos.

●

Acres of Cattle.

El Fondo constituye un patrimonio separado y cerrado, carente de personalidad jurídica, que está integrado en cuanto a su activo por las participaciones hipotecarias agrupadas en él y en cuanto a su pasivo, por los bonos de titulización hipotecaria emitidos en cuantía y condiciones financieras tales que el valor patrimonial neto del Fondo sea nulo.

1 PARTICIPACIONES HIPOTECARIAS

El seguimiento de la cartera de las participaciones hipotecarias es fundamental para efectuar previsiones respecto a la evolución del Fondo.

Las participaciones hipotecarias que se agrupan en el Fondo se emitieron sobre un total de 3.747 préstamos hipotecarios cuyo capital pendiente a la fecha de emisión ascendía a 144.253.207 €.

a) Movimientos de la cartera de participaciones

El movimiento del saldo vivo de la cartera de participaciones hipotecarias, ha sido el siguiente:

					b o
				OHS S

	Participaciones
	CLASE 8. Vivas	A STORO Princip	en euros	0/0	% Amort.
17/06/1998	3.747		144.253.207.42	100,00%
31/12/1998	3.540	13.669.443.78	130.583.763.64	90,52%	9,48
31/12/1999	3.099	25.690.517.83	104.893.245.81	72.71%	19.67
31/12/2000	2,790	18.357.996.81	86.535.249.00	59.99%	17,50
31/12/2001	2.471	15.191.885.79	69.790.187.94	48.38%	19.35
31/12/2002	2.169	14.661.988.78	55.128.199,16	38.22%	23,34
31/12/2003	1.823	13.592.691.43	41.535.507.73	28.79%	27,97
31/01/2004	1.788	1.095.705.52	40.439.802,21	28.03%	1.99
28/02/2004	1.757	933.886.23	39.505.915.98	27,39%	2.31
31/03/2004	1.720	898.044.09	38.607.871,89	26,76%	2,27
30/04/2004	1.687	1.078.725.99	37.529.145.90	26.02%	2,79
31/05/2004	1.656	1.029.822.05	36.499.323.85	25.30%	2,74
30/06/2004	1.641	720.511,18	35.778.812,67	24.80%l	1.97
31/07/2004	1.610	1.230.749.60	34.548.063,07	23.95%	3,44
31/08/2004	1.597	614.221,13	33.933.841.94	23.52%	1,78
30/09/2004	1.583	671.477.84	33.262.364.10	23.06%	1.98
31/10/2004	1.561	911.128.68	32.351.235.42	22.43%	2,74
30/11/2004	1.528	997.128,44	31.354.106,98	21.74%	3,08
31/12/2004	1.508	846.235.87	30.507.871,11	21.15%	2,70
Total	1.508	11.027.636,62	30.507.871.11	21,15%

La distribución por antigüedad de la primera cuota vencida y no cobrada de los préstamos en situación de impago, con información del principal pendiente de vencer y el porcentaje de la deuda total sobre el valor de tasación inicial de la garantía inmobiliaria, es la siguiente:

b) Impagados

Antigüedad	Número		Deuda vencida		Deuda	Deuda total	% Deuda total /
deuda	Prestamos	Principal	Intereses	Total	Pendiente	Principal	Valor Tasación
Hasta 30 dias		787,66	249.23	1.036.89	122.305.28	123.092.94	44.17%
IDe 31 a 60 días		340.79	112,85	453.64	15.686.20	16.026.99	13.01%
Total		1.128,45	362,08	1.490,53	137.991,48	139.119.93	34.59%

c) Dudosos

La distribución por la antigüedad de la primera cuota vencida y no cobrada de los préstamos en situación dudosa, con información del principal pendiente de vencer y el valor de tasación inicial de la garantía inmobiliaria, es la siguiente:

Antigüedad	Número	Deuda vencida			Deuda	Deuda total	% Deuda total /
deuda	Prestamos	Principal	Intereses	l otal	Pendiente	Principal	Valor Tasación
De 6 a 12 meses		1.269.58	550,29	1.819.87	24.354.53	25.624.11	52.98%
De 1 a 2 años		2.014.52	1.280,14 1	3.294.66	26.416.93	28.431.45	60,13%
Total		3.284,10	1.830,43	5.114,53	50.771.46	54.055.56	56.56%

24 -

La distribución de la cartera de participaciones, entendiendo como tal el saldo no vencido de las participaciones es la siguiente:

Índice de referencia

La totalidad de los préstamos hipotecarios participados son a interés variable, efectuándose la determinación del tipo de interés nominal anualmente, de acuerdo con la escritura de cada préstamo.

La distribución del saldo vivo no vencido de la cartera según el índice de referencia que sirve de base para la determinación del tipo de interés es la siguiente:

Indice de referencia	Número PH's	%	Principal Pendiente en euros	0/0	% Tipo interés nominal	Margen s/ indice referencia

Indice CECA	127	8.42	2-479.959.98	8.25	5.17	0,32
JRPH-Cajas	644	42,70	14.045.739.67	46.72	3.85	0,33
IRPH-Entidades	708	46,95	12.625.445.16	42,00	3.76	0,38
Mibor a l año	20	1,33	559.836.88	1.86	3.64	1,26
Euribor a 1 año	9 l	0,60	351.046.67	1,17	3,13	0,76

otal cartera	1.508 '	100 00	30.062.028.36	.	3.98	A7
					Medias nonderadas nor

				Tipo de interés nominal				TRESTREMING EX La distribulotonsporango de tipos de interes es la siguiente:				Informe de Gestion 200 6	ﮐ
				SITUACION AL 31/12/2004				SITUACION AL 31/12/2003				SITUACIÓN A LA EMISION
	Intervalo	Núm.		Principal		Núm.		Principal		Núm.		Principal
	del tipo en %	Ph's	0/0	Pendiente	0/0	Ph's	0/0	Pendiente	0/0	Ph's	0/0	Pendiente	0/0
2.50 1	2.99		0.26	179.605.37	0.60		2 0.11	82.564.91	0.20
3.00	3.49	3 ਦ	2.32	927.050,59	3.08	15	0.82 234 12.84	393.201.46	0.96
3.50 4_00	3.99 4.49		841 55.77 447 29.64	16.418.088.64 8.920.926.53 29.68	54.61		555 30.44	5.540.053.44 12.201.584.92 29.76	13.51
4.50	4.99	55	3.65	1.147.794.66	3.82		649 35.60	14.563.099.36 35.52
5.00	5.49	1 5	7.63	2.234.567.63	7.43		251 13.77	5.487.486.45 13.38			0.19	401.831.73	0.28
5.50	5.99		9 0.60	196.722.55	0.66 1			103 5.65 2.451.151.53 5.98			34 0.91	2.032.550.70	1.41
6.00	6.49		2 0.13	37,272.39 0.12		こ	0.77	283.381.56 0.69 1		757	20,20	28.668.399.72 19.87
6.50	6.99									-11.305 34.83		48.857.103.28 33.87
7.00	7.49									933	24.90	36.224.270.94 25.11
7.50	7.99									479	12.78	19.253.876.15 13.35
8,00	8.49									221	5.90	8.486.716.15 5,88
8.50	8.99									1 ()	0.27	299.782.04	0.21
	10,00 10,49										0.03	28.676.72 0.02
	l otal											1.508 100 30.062.028.36 100 41.002.523.63 100 3.747 100 44.253.207,43 100
Mínimo	l ipo interés nominal:
Máximo				2,50% 6,00%				2,75% 6,25%				5.25%
												10.00%
Medio ponderado por Principal pendiente 3,98%									6.92%

Principal pendiente/Valor de tasación

. . .

. .

La distribución según la cobertura del valor de tasación expresada como: principal pendiente/valor de tasación en tanto por cien, es la siguiente:

				SITUACION AL 31/12/2004				SITU ACION AL 31/12/2003		SITUACION A LA EMISION
	Intervalo	Núm.		Principal		Núm.		Principal	Núm.		Principal
0/0		Ph's	0/0	Pendiente	0/0	0/0 Ph's		Pendiente	0/0		0/0	Pendiente	0/0
				en euros				en euros				en euros
	0.01 10.00		299 19.83	1.879.649.65	6.25		295 16.18	1.784.958.34	4.35	વેતે 2.64		764.747,02	0,53
10.01	20.00		335 22.21	4.992.323.62	16.61		352 19.31	5.488.655.00 13.39		236	6.30	4.488.842.35	3.11
20.01	30.00		344 22.81	7.086.761.13	23.57	349 19.14		7.852.984.36	19.15	387	10.33	11.152.477.38	7,73
30.01	40.00		239 15.85	6.138.257.27	20,42	354 19:42		9.210.507,64	22.46	478	12.76	16.655.882,77	11,55
40.01	50.00		198 13.13	6.393.293.29	21.27	240 13.17		7.899.999.51	19.27	506	13.50	19.379.914.73	13,43
50.01	60.00	93	6.17	3.571.743.40	11,88	204 11,19		7.485.292.89	18.26	રેતેકે	15.96	26.004.996.05	18.03
60.01	70.00					29	1 .59	1.280.125,89	3.12	804	21,46	35.453.304.92 24,58
70.01	80.00									639	17.05	30.353.042.20	21.04

	l otal	1.508		100 30.062.028,36				100 1.823 100 41.002.523,63 100 3.747				100 144.253.207,42	100
				% Principal Pendiente / Valor de Tasación
Minimo				0.20%				0,13%		1.53%
Máximo				59.31%		62,84%				78.80%
Medio ponderado por
	Principal pendiente			32.05%				35,46%		54.04%

26 -

La distribución según fecha de amortización final, es la siguiente:

●

			SITUACION AL 31/12/2004				SITUACION AL 31/12/2003		SITUACION A LA EMISION
Intervalo	Núm.		Principal		Núm.		Principal		Núm.		Principal
0/0	Ph's	0/0	Pendiente	0/0	Ph's	0/0	Pendiente	0/0	Ph's	0/0	Pendiente	0/0
			en euros				en euros				en euros
l dddd									10	0.27	123.215,92	0.09
2000									37	0	503.031.22	0.35
2001									42	1,12	629.662.95	0.44
2002									53	1.41	1.229.260.89	0.85
2003									174	4.64	4,247,418,20	2.94
2004						100 5.49	247.994.69	0.60	185	4.94	5.279.203,67	3.66
2005		85 5.64	264.252.60 0.88			98 5.38	850.504.85	2.07	173	4.62	5.737.457,30 -	3.98
2006	112	7.43 -	934.977.58	3.11	134	7.35	1.806.786.01	4.41	211	5.63	8.214.580.34	5.69
2007	75	4.97	870.131.37 2.89		કરે	4.66	1.294.387.60	3.16 1	118	3.15	4.070.451.29	2,82
2008			240 15.91 3.337.698,35 11.10			265 14.54	4.653.194.51 11.35		522	13.93	18.097.874.71 12,55
2009		248 16.45	4.423.146.18 14.71			286 15.69	6.295.696.51 15.35		529	14.12	20.767.638,32 14,40
2010		152 10.08	3.173.052.31 10.56		167	9.16	4.126.130.37 10.06		283	7.55	11.642.040.59	8.07
2011	133	8,82 -	3.077.498.67 10.24		154	8.45	4.152.387.25 10.13		297	7.93	13.511.572.20	9,37
2012	21	1.39	513.747.45	1.71	25	1.37	695.817.16	1.70	47	1.25	1.857.602.23	1,29
2013	131	8.69	3.410.010.64 11.34		ાં રી જિ	8.28	4.339.669.54 10.58		303	8.09	11.869.680,12	8,23
2014		157 10.41	4.439.052.91	14.77	172	9.43	5.205.693.20	12.70	349	9.31	15.416.392,30 10.69
2015		4.71	2.289.283.89	7.62	87	4.77	3.093.872.85	7.55	194	5.18	9.151.258,30	6.34
2016	80	5.30	3.211.172.24 10.68		96	5.27	4.115.578,43 10,04		203	5.42	11.026.970,41	7.64
2017	rn	0.20	118.004.17	0.39		3 0.16	124.810,66	0,30	। ବି	0.43	834.355.25	0,58
2018										0.03	43.541,21	0,03
Total			1.508 - 100 30.062.028,36 -				100 1.823 100 41.002.523,63		100 3.747		100 144.253.207,42	100
Vencimiento final
Minimo			31/01/2005				31/01/2004				30/06/1999
Máximo			31/12/2017				31/12/2017				28/02/2018
Medio ponderado por
Principal pendiente			29/12/2011				06/09/2011				22/08/2010

La evolución a lo largo del ejercicio de la tasa mensual de amortización anticipada y la tasa anual equivalente, además del valor promedio de dichas tasas con datos agregados móviles trimestrales, semestrales y anuales, es la siguiente:

			.ción Datos Mes Datos 3 Meses Datos 6 Meses Datos 1 año ''
	2006 8-5-5 17, 1 1-5-5 1-5	A R.H. B. R. R. R. R. R. B. R. J. J. P.O. J. C.		0/

	Principal	/o	Anticipada	/o	/0	/o	/p	/o	0/0	/0	0/0	0/0	0/0
	Pendiente	sobre l	Principal	lasa	lasa	lasa	asa	lasa	Tasa	asa	Tasa '	1 asa	lasa
Fecha	en euros	micial	en euros		Mes Anuall	Mes	Anual	Mes	Anuall		Mes Anuali		Mes Anual
			(1)
	17/06/1998 144.253.207.00	0,00	0.00
	31/12/1998 129.811.042.00	89.99	9.044.763.00		1,51 16,691	1.17	13,201	0.97	11.02				0,98 11,161
	31/12/19991104.142.647,00		72,19115.692.901.00	1,30	14.55	1.31	14,631	1,09	12.35	1.07	12.10	0.99	11,23
	31/12/2000 85.842.294.00		59,51 8.981.921.00	0.90	10.33	0.72	8.30	0.65	7,54	0,75	8.59	0.85	9,761
31/12/20011	69.161.273.00		47.94 8.222.446.00	1,16	13.10	1,04	11.80	0,92	10.55	0.86	9.891	0.80	9,18
30/12/2002	54.520.121,00	37.79	565.800.00	14V4	11 531 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1	1,03	11,69	0.90		10,25 0.92	10.51	0.81	9,28
	31/12/2003 41.002.523.63 28,42 744.517,07 1,76 19,20					1.48	16,431		1.20 13.52 1.10 12,38 0.78				8,921
	31/01/2004 40.398.684,14 28,01 564.728,95 1,36 15,16							1,46 16,20 1.21 1,56 1,06 12,02 0,77					8.90
	29/02/2004 39.445.028,17		27,34 417.056.43 1.03 11,71			1,37	15,22		1.28 14.34 1.09 12.30 0.77				8.86
	131/03/2004 38.529.496.05		26,711 425.113.86 1,08 12,19			1,14	12.89		1,29 14,38 1,06 12,05 0,77				8,821
	30/04/2004 37.439.618,25		25,95 580.417,61 1.51 16.65			1,19	13,361		1,30 14,56 1,13 12,71 0,76				8.801
	31/05/20041 36.451.093.57		25,27 499.285,78 1,33 14,88			1,29	14.41		1,30 14,56 1,15 12,97 0,76				8,78
	30/06/20041 35.730.555.84 -		24,77 - 243,739.60 0,67		7.74		1,16 13.05	1.13	12.73 1.12		12.62 0,76		8.71
	31/07/2004 34.515.035,58 23,93 745.980,74 2,09 22,37					1,34	14.98		1.24 13.89 1,18 13,23 0,76				8,73
	31/08/20041 33.889.920.02		23,491 146.751.70 0.43 4,98					1,05 11,90 1.15 12.94 1,17 13,17 0,75					8.641
	30/09/20041 33.159.589.82		22.99】 256.728.59【0.76 88.72】			1.08		12,26 1.10 12.42 1.15			12,95 0,74		8.58
	31/10/2004 32.299.320.21		22.39 397.242.82 1.20 3,47			0.78		8.96	11,86 1,13		12,78 0,74		8,541
	30/11/2004 31.298.134.25		21.70 547.064.43 1.69 18.531					1,20 13,44 1.10 12,41 1,16 13,03 0,74					8.53
	37/12/2004 30.062.028,36 - 20.84 - 389.917,58 1,25 - 1,15 - 1,19 13,42 1,11 - 12,56 0,74												8,49

(1) Amortización de principal realizada durante el mes menos amortización de principal esperada al inicio del mes

2 BONOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA

Los bonos de titulización hipotecaria se emitieron por un importe nominal de 144.242.904 €, integrados por 927 bonos de la scrie A y 33 bonos de la serie B, representados en anotaciones en cuenta de 150.253 € cada bono, con una calificación otorgada por Moody's Investors Service España, S.A. de Aaa y A2, respectivamente, manteniéndose vigentes ambas calificaciones.

Servicio de Compensación y Liquidación de Valores, S.A., es la entidad encargada de llevar su registro contable.

Los bonos están admitidos a negociación en AIAF Mercado de Renta Fija que tiene reconocido su carácter de mercado secundario organizado no oficial de ámbito nacional.

28 -

El movimiento de los bonos de titulización hipotecaria durante el ejercicio fue el siguiente:

Emisión: 927 BONOS SERIE A Código ISIN: ES0322068000
	l'ipo interés	Intereses en euros	Amortización en euro	Principal pendiente
	nominal				amortización en euros
	Período	Cupón Cupón
	Vencido		Bruto Neto Total Brutos Unitario	Total	Unitario	Total
15/06/2004	2,2664% 224.32 190.67					207.944.64] 2.917.57 2.704.587.39 36.349,74 33.696.208.981
15/09/20041	2,3246% 212,98 181,03			197.432.46 2.548.81 2.362.746.87		33.800,93 31.333.462,11
15/12/20041	2,3273% 196,12 166,70			181.803.24 2.625.71 2.434.033.17		31.175,22 28.899.428,94
15/03/2005	2,3869%] 183,48 155,96			170.085.96 2.373.11 2.199.872,97		28.802.11 26.699.555,97
15/03/20051	2,3869%] 183,48 155,96		170.085.96

●

•

●

Código ISIN: ES0322068018 Emisión: 33 BONOS SERIE B
	Tipo interés	Intereses en euros			Amortización en euro		Principal pendiente
	nominal						amortización en euros
	Periodo		Cupón Cupón
	Vencido		Bruto Neto	Total Brutos Unitario		Total	Unitario	Total
15/06/2004	2.5909% 489,84 416,36					16.164.72 5.573.17 183.914,61		69.434.47 2.291.337.51
15/09/2004	2,6490% 463,61 394,07			15.299.13 4.868.60		160.663,80	64.565.87	2.130.673.71
15/12/2004	2,6518% 426,87 362,841			14.086.71 5.015.431		165.509,191	59.550.44	1.965.164,52
15/03/2005	2,7114% 398,13 338,41			13.138.29 4.533.14				149.593,62 55.017.30 1.815.570,90
15/03/2005	2,7114% 398,13 338,41			13.138.291

Margen financiero	628.946	1.129.514
Otros costes ordinarios netos	(545.191)	(972.569)
Margen operacional	83.755	156.945
Gastos de explotación	(41.778)	(49.818)
Resultados de explotación	41.977	107.127
Amortizaciones Otros resultados operativos	(41.977) 0	(107.127)
Beneficios antes de impuestos	0	0
Previsión para impuestos
Beneficio neto	0	0

(*) Se presenta, única y exclusivamente a efectos comparativos

Productos financieros

•

La distribución de los productos financieros es la siguiente:

	Saldo mensual medio en euros	0/0	Productos en euros	%	Tipos medios
Participaciones hipotecarias	35.359.863	91.431	1.485.597	95,60	4,20%
l Fesoreria Otros activos	2.820.582 494.239	7.29 1,28	68.447	4.40	2,43%
Totales	38.674.683	100,00	1.554.044	100,00	4,02%

La distribución de los costes financieros es la siguiente:

	Saldo mensual	%	Productos	%	, Tipos medios I
	medio en euros		en euros
Bonos de titulización hipotecaria	36.662.476	94.80	870.289	94.081	2,37%)
l Préstamo Subordinado	1.726.185	4.46	54.808	5,921	3,18%
Otros pasıvos	286.023	0.74
Totales	38.674.684	100.00	925.097	100,000	2,39%

Margen financiero

El concepto "Productos financieros" recoge los intereses de las participaciones hipotecarias, ordinarios y de demora, y los intereses de la cuenta de tesorería.

El concepto "Costes financieros" recoge los intereses de los bonos y los intereses del préstamo subordinado.

Margen operacional

El concepto "Otros costes ordinarios netos" recoge los costes derivados de la operativa propia del Fondo, como son la comisión de garante de la permuta financiera (swap), la comisión de intermediación financiera, los intereses netos de la permuta financiera, las comisiones percibidas de las participaciones hipotecarias, las diferencias de cambio y los gastos de ejecución de Participaciones Hipotecarias.

Resultados de explotación

El concepto "Gastos de explotación" recoge los costes derivados de la administración del Fondo, como son las comisiones de la sociedad gestora, del administrador, del agente de pagos y otros servicios exteriores.

Otros resultados operativos

El concepto "Otros resultados operativos" recoge las pérdidas por participaciones hipotecarias fallidas.

El cuadro siguiente recoge el detalle de los flujos de caja generados por el Fondo:

Flujo de caja neto por intereses de las operaciones Intereses cobrados de participaciones hipotecarias Intereses pagados por bonos de titulización hipotecaria Intereses cobrados/pagados netos por operaciones de permuta financiera Intereses pagados del préstamo subordinado Intereses cobrados de inversiones financieras

	185.982
543.407
ורחר הסמ

Flujo de caja neto por comisiones

Comisiones cobradas de participaciones hipotecarias Comisiones pagadas a la Sociedad Gestora Comisiones fijas y variables pagadas por administración de los préstamos Otras comisiones pagadas (Garantía swap v Intermediación financiera)

Flujo de caja neto por amortizaciones

Cobros por amortización de participaciones hipotecarias Pagos por amortización de bonos de titulización hipotecarias

Otros flujos de caja provenientes de operaciones del Fondo Pagos por amortización del préstamo subordinado Cobros/ Pagos por deudas no comerciales - Administraciones públicas Cobros/pagos netos por otros ingresos y gastos

INCREMENTO (+) DISMINUCIÓN (-) DE TESORERÍA		(649.881
TESORERÍA AL INICIO PERÍODO		2.358.563
TESORERÍA AL FINAL PERÍODO		1.708.682
Bancos c/c	1.708.682

Las anteriormente descritas CUEN-meses correspondientes al cjercicio
cerrado x BAS See Diciembre de 200 ----------------------------------------------------------------------Ganancias), así como el INFORME DE GESTIÓN correspondiente, contenidos en los precedentes folios numerados correlativamente de las páginas 1 a 33 (ambas incluidas), en papel timbrado numerado del 0H6862627 al 0H6862659 ambos inclusive, han sido formuladas por el Consejo de Administración de la Sociedad el día 10 de marzo de 2005.

D. Jaime Sambola Pijuan

D. Ferran Sicart Ortí

D. Gabrel Santolaria Arruebo

D. Ignacio Martín Morales

AI Terminal

13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

2399_10-k_2005-05-05_a43078a1-15ce-4985-8eed-eb99a48a29de.pdf