INFORME DE AUDITORIA

* * * *

FADESA INMOBILIARIA, S.A. Cuentas Anuales e Informe de Gestión correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2003

텔 ERNST & YOUNG

E ERNST & YOUNG

Assurance & Advisory Business Services (AABS) Cantón Pequeño, 13-14. 7ºB 15003 A Coruña
Tel.: 981 217 253 Fax: 981 223 475 www.cy.com/cs

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de FADESA INMOBILIARIA, S.A.

balance de situación al 31 de diciembre de 2003, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.
De acuerdo con la legislación mercantil, los administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias y del cuadro de financiación, además de las cifras del ejercicio 2003, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 2003. Con fecha 14 de marzo de 2003 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales del ejercicio 2002 en el que expresamos una opinión favorable.
los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Fadesa lnmobiliaria, S.A., al 31 de diciembre de 2003 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.
administradores consideran oportunas sobre la situación de Fadesa Inmobiliaria, S.A., la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2003. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

ERNST & YOUNG (Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el Nº S0530)

l de marzo de 2004

the same of the

Andrés Lucendo Monedero

Ernst & Young, S.I.,

Donucilio Social. Plaza Pablo Ruiz Picasso, 1. 78020 Madrid. Inserita en el Registro Mercantil de Madrid :: Tomo 1 27 19. I ibro 0. Folto 215, Sección 81. Hoja M-13423. Inseripción 116. C.L. B. 78970506.

FADESA INMOBILIARIA, S.A.

Cuentas Anuales e Informe de Gestión correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2003

0 0 ●

2002	175.228	11.137	51.179	364 58	227 ﺎ	56.137	54.548	1.444	2.163	299.069	197.485	10.785	9.170	301	1.314	90.727	72	734.641	287.522	4.705	401.704	205.982	195.722	36.973	27.841	8.447	516	169	7 72 t
2003	233.553	11.137	51.179	12912 L	2.227	110.685	58 325	1.646	9.884	350.453	170.621	9 232	7.736	260	1.236	170.528	72	923.158	388.353	12.306	494.227	260.155	234.072	23.613	12.591	10.530	300	102	650 1

1,518,694

TOTAL PASIVO

1.212.545

2002	PASIVO
52.099 I	FONDOS PROPIOS
1.106	CAPITAL SUSCRITO
24.870	PRIMA DE EMISION
2.254	RESERVAS
382	Reserva legal
25.210	Otras reservas
(2.976)	RESULTADO DEL EJERCICIO
33,094
23,765	INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS
6.193
846 3.635	PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS
45
3.555	ACREEDORES A LARGO PLAZO DEUDAS CON ENTIDADES DE CREDITO
(4.945)	OTROS ACREEDORES
93.029	Otras deudas
40.775	Fianzas y depósitos recibidos a largo plazo
	Públicas Administraciones
14.505	OP, TRAFICO A LARGO PLAZO ACREDORES POR
46.898	DESEMB, PTES S/ ACCIONES NO EXIG, EMP, GRUPO
450
514	ACREEDORES A CORTO PLAZO
ਰਹੇ	DEUDAS CON ENTIDADES DE CREDITO
(10.152)	DEUDAS CON EMPRESAS DEL GRUPO
	ACREEDORES COMERCIALES
4.888	Anticipos recibidos de clientes
	Deudas por compras o prestación de servicios
.055.558	OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES
718.160	Públicas Administraciones
273.395	Otras deudas
351.462	Remuneraciones pendientes de pago
36.013	Fianzas y depósitos recibidos a corto plazo
50.001	PROVISIONES PARA OPERACIONES DE TRAFICO
7.289
302.951
100.239
196.239
3.117
63
3.361
(68)
16.661
17.152
634

1.212.545	1.518.694
634	1 . 106	DIFICACION
17.152 16.661	1.007 t
(68)	(406) 5.123	CIERAS TEMPORALES
3.361	2.029	úblicas
3.117 63	6.729 275
96.239 l	194.405	) deudoras
100.239 302.951	89.834 [	y prestación de servicios
7.289	19.096 392.866
50.001	44,619	08
36.013	48.891
351.462	435.105	rso
718.160 273.395	908.869 361.158
055.558	338.971	TTE
4.888	3.165	UIR EN VARIOS EJERCIC
(10.152)	(27.552)
514 ਰਹੇ	2.732 597	s constituidas a largo plazo a largo plazo Públicas
450	450
46.898	46.358	a largo plazo
14.505	11.756	empresas asociadas
40.775	48.577 49.065	empresas del grupo s del grupo
93.029	131.983	ANCIERO
(4.945)	(6.233)	nulada
45 3.555	4.777 3.063
3.635	5.425	, utillaje y mobiliario lizaciones en curso
846	885	cas y maquinaria
6.193	4.481	propio
23,765	0.551	plotación
(2.976) 33.094	(5.815) 21,949	TERIAL nulada
25,210	24.809	nes en arrendamiento financiero
382	552	máticas
2.254	254 2.	nistrativas
1.106 24.870	.800 826 21	LECIMIENTO l MATERIA
52.099 I	176.558
2002	2003

(Cifra
Balance de situación

ACTIVO

Aplicaciones inform Derechos sobre bien GASTOS DE ESTABL INMOVILIZADO INM INMOVILIZADO

Amortización acumu
INMOVII_IZADO_MATI Inmuebles para uso p
Instalaciones técnica, un aparta, un an
Otras instalaciones, un un un Amortización acumu
INMOVILIZADO FINA Otro inmovilizado -

Participaciones en er Créditos a empresas સ Participaciones en Cartera de valores Otros créditos

Depósitos y fianzas e
Administraciones Pú Provisiones

ACTIVE CIRCULANT

Terrenos y solares EXISTENCIAS

Promociones en curso
Obras en curso
Isdificios construidos
Anticipos construidos
Anticipos construidos
Promotos

DEUDORES

Auticipos
Cincines por ventas y
Cinemesas del grupo d
Empressas del grupo d
Personal

Administraciones Pú Provisiones Personal

INVERSIONES FINAN TESORERÍA -

AJUSTES POR PERIOL

TOTAL ACTIVO

Cuenta de pérdidas	y ganancias de los	(Cifras en miles de euros)	ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002 FADESA INMOBILIARIA, S.A.
	2003	2002	HABER	2003	2002

TACION	530.340	401.666	INGRESOS DE EXPLOTACIÓN	656.512	514.415
108	411.740	298.535	IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS	561.131	C 449.81
os y solares	t 109.25	6.207 で	Ventas de edificaciones, terrenos y solares	5.285 47	421.440
alizados por terceros AL	302.486	.328 52 ﺎ	Obra ejecutada	2.649 S	23.074
IORTIZACION DE INMOVILIZADO	42.705	32.703	Ingresos por arrendamiento	1.942	1.877
VISIONES DE TRAFICO	4.828 1.260	1.460 3.423	AUMENTO EXIST, PROM. EN CURSO Y TERMINADAS Prestación de servicios	255 l	3.421
XPLOTACION	69.777	65.545	EXISTENCIAS INCORPORADAS AL INMOVILIZADO	91.766	63.339
	49.703	45.685	OTROS INGRESOS DE EXPLOTACION	3.064 551	1.264
	20.050	19.840	Ingresos accesorios y otros de gestión corriente	485	8
ión corriente	24	20	Subvenciones de explotación	66	1.256
.OTACION	26.172 I	112.749

રાજ	27.280	24.905	INGRESOS FINANCIEROS INGRESOS DE PART. EN CAPITAL EMP. DEL GRUPO	1.096	2.471
DEUDA CON TERCEROS ASIMIL. POR	22,280	23.165			719
INVERSIONES FINANCIERA ASIONES DI	5.000	1.625	INGRESOS DE OTROS VALORES NEGOCIABLES		100
TIVAS DE CAMBIO		115	OTROS INTERESES O INGRESOS ASIMILADOS	1.096	1.652
			De empresas asociadas		614
			Otros intereses	1.096	1.038

			RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS	26.184	22.434
VIDADES ORDINARIAS 1
	99,988	90.315

PROVISIONES DE INMOVILIZADO DINARIOS	17.335	7.623	BENEFICIOS EN ENAIENACION DE INMOVILIZADO INGRESOS EXTRAORDINARIOS	7.669	718
NTES DEL INMOVILIZADO	12.400 8	5.898 794	INGRESOS EXTRAORDINARIOS	6.875
NARIOS	4.823	723	INGRESOS Y BENEFICIOS DE OTROS EJERCICIOS	277 217	436 282
EJERCICIOS SOLUTIOS	104	208

			RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NEGATIVOS	9.666	6.905
DE IMPUESTOS	90.322	83.410
CIEDADES	31.997	28.862

L EJERCICIO H	58.325	54.548

●

..............................................................................................................................................................................

INDERICIO SOBRE 20 DEBE 19 سا

BENEFICIO NETO D

MEMORIA ANUAL CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2003

1. - NATURALEZA Y ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

Fadesa Inmobiliaria, S.A. antes denominadora Inmobiliaria Fadese, S.A. (FADESA) en adelante la Sociedad, se constituyó como Sociedad anónima el 24 de julio de 1980 por un perrodo de tiempo indefinido. Su objeto social y actividades principales consisten en la promoción inmobiliaria y la construcción, contemplando también todas las actuaciones de las mismas (compra y venta de solares, edificación, gestión urbanística, etc.).

La Sociedad es matriz de un Grupo de empresas dedicadas, fundamentalmente, a la actividad inmobiliaria y de construcción. La actividad promotora y de construcción de la Sociedad se ha realizado en España y Portugal.

El domicilio social de la Sociedad está establecido en A Coruña.

2. - BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

a) Imagen fiel-

Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con el Plan General de Contabilidad y con las Normas de Adaptación Sectorial del Plan Gencral de Contabilidad a las Empresas Inmobiliarias, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad. Estas cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2003, que han sido formuladas por el Consejo de Administración, se someterán a la aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.

Por su parte, las cuentas anuales correspondientes al cjercicio 2002 fueron aprobadas por la Junta General Ordinaria de fecha 3 de junio de 2003.

b) Comparación de información-

La Sociedad presenta las cuentas anuales adaptándose a los modelos de balance y cuentas de pérdidas y ganancias que se incluyen en las Normas de Adaptación Sectorial del Plan General de Contabilidad a las Empresas Inmobiliarias aprobado según Orden del 28 de diciembre de 1994, por lo que no está obligada a formular sus cuentas anuales en los modelos normalizados por el Registro Mercantil.

Las presentes cuentas anuales corresponden a la Sociedad individual, adicionalmente Fadesa Inmobiliaria S.A, como Sociedad dominante de un grupo de Sociedades consolidables, ha

formulado sus cuentas anuales consolidadas.

Las cuentas anuales muestran de forma comparativa en el balance de situación, cuenta de pérdidas y ganancias y cuadro de financiación las cifras del ejercicio 2003 y del ejercicio anterior, guardando uniformidad en la presentación.

c) Principios contables-

Los principios y criterios contables aplicados en la elaboración de las cuentas anuales de 2003 son los que se resumen en la Nota 4 de esta Memoria. Todos los principios contables obligatorios con incidencia en el patrimonio, la situación financiera y los resultados de la Sociedad

se han aplicado en la elaboración de estas cuentas anuales.

Las cifras contenidas en los documentos que componen el balance de situación, la cuenta de pérdidas y ganancias y esta memoria están expresadas en miles de euros.

3. - DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

La propuesta de distribución de los resultados del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2003, que los Administradores presentarán a la Junta General de Accionistas para su aprobación es traspasar el resultado, por importe de 55.895 miles de euros, a reservas voluntarias y a "Reserva para inversiones en territorio canario (RIC)" por importe de 2.430 miles de euros.

4. - PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN

Los principios contables y normas de valoración más significativos aplicados por la Sociedad en la elaboración de sus cuentas anuales, de acuerdo con el Plan General de Contabilidad y la Norma de Adaptación Sectorial para las Empresas Inmobiliarias, han sido los siguientes:

a) Gastos de establecimiento-

En esta partida se incluyen los gastos incurridos en ampliaciones de capital. La amortización de los mismos se realiza en cinco años, lo cual ha implicado un cargo en el presente ejercicio en la cuenta de perdidas y ganancias de 280 miles de euros.

b) Inmovilizado inmaterial

Los bienes incluidos en este apartado se valoran por el coste de adquisición. En particular los derechos derivados de los contratos de arrendamiento financioro se contabilizan como inmovilizado inmaterial por el valor al contado del bien, y se amortizan con el mismo criterio que más adelante se indica para el inmovilizado material, reflejándose en el pasivo la deuda total por las cuotas más el importe de la opción de compra. La diferencia entre ambos valores, que representan los gastos financieros de la operación, se contabilizan como gastos a distribuir en varios ejercicios y se imputa a los resultados de cada ejercicio de acuerdo con un eriterio

I as aplicaciones informáticas se valoran por su coste de adquisición y se amortizan de forma lineal en cinco años.

Ilas concesiones administrativas corresponden al coste de adquisición de un derecho de explotación de un acuífero de aguas minero-medicinales. Su amortización se realiza de forma lineal durante el periodo concesional residual, es decir, 18 años desde 2002.

El cargo a la cuenta de perdidas y ganancias del ejercicio de 2003 en concepto de amortización del inmovilizado inmaterial ascendió a 3.324 miles de euros.

c) Inmovilizado material-

El inmovilizado material se halla valorado a su coste de adquisición o de construcción, dotándose la oportuna provisión por depreciación cuando existen dudas sobre la recuperabilidad de su valor contable. La Sociedad no se ha acogido a ninguna normativa legal para la actualización del valor de sus elementos de inmovilizado material.

Los gastos de conservación y mantenimiento se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el momento que se producen.

La Sociedad amortiza su inmovilizado material siguiendo el método lineal, distribuyendo el coste de los activos entre los años de vida útil estimada, según el siguiente detalle:

	ANOS DE VIDA U
Edificios	50
Jtras instalaciones, utillaje y mobiliario	7 a 10
	a 10

Como excepción a lo arriba expuesto, los bienes usados siguen un criterio de amortización acelerada al doble de lo establecido para su vida útil estimada.

El cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2003 por el concepto de amortización del inmovilizado material ascendió a 1.254 miles de euros.

d) Inversiones financieras-

Las participaciones en el capital de otras Sociedades están registradas al coste de adquisición, minorado, en su caso, por una provisión que recoge la diferencia entre dicho importe y el valor teórico contable de esas participaciones, corregido por el importe de las plusvalías tácitas existentes en el momento de la adquisición que todavía subsistan al cicrre del ejercicio. En el caso de participaciones en sociedades que a su vez es matriz de un subgrupo, el valor teórico contable se calcula con relación a los fondos propios consolidados de dicho subgrupo.

I.a Sociedad participa mayoritariamente en el capital ciertas empresas y tiene posesión de más del 20% en otras. Las cuentas anuales del ejercicio 2003, no reflejan los aumentos o disminuciones de

Las participaciones de capital derivadas de aportaciones de terrenos en la constitución de sociedades se valoran al coste de adquisición de dichos terrenos.

e) Gastos a distribuir en varios ejercicios-

Los intereses incorporados al nominal de las deudas por operaciones de tráfico o de inmovilizado con vencimiento superior al año, se registran en esta cuenta, imputándose anualmente a resultados con un criterio financiero.

f) Existencias-

Las existencias están constituidas por:

1.- Terrenos y solares:

Los terrenos y solares adquiridos para el desarrollo de promociones inmobiliarias se registran a su precio de adquisición, incrementado en aquellos otros gastos relacionados directamente con la compra (impuestos, gastos de registro, etc.). Dicho importe se traspasa a "Promociones en curso" en el momento de comienzo de las obras.

2 .- Promociones en curso:

Como promociones en curso se incluyen, además de los derivados del apartado anterior, los costes a origen incurridos en las promociones inmobiliarias en fase de ejecución a la fecha del cierre del ejercicio. Los costes incluyen para cada promoción los importes correspondientes a la urbanización y construcción, así como aquellos otros costes directamente relacionados con la promoción (estudios y proyectos, licencias, etc.) y, adicionalmente, los gastos financieros devengados durante el período de construcción por la financiación específica obtenida por la

ejecución de la misma.

· Promociones en curso de construcción a ciclo corto: Recoge las promociones en curso cuyo plazo de construcción pendiente sea inferior a un año desde cl 31/12/2003.
Promociones en curso de construcción a ciclo largo: Recoge las promociones en curso cuyo plazo de construcción pendiente supere un año desde el 31/12/2003.

3.- Edificios construidos:

A la finalización de cada promoción inmobiliaria, la Sociedad sigue el procedimiento de traspasar desde la cuenta "Promociones en curso" a "Edificios construidos" el coste correspondiente a aquellos inmuebles aún pendientes de venta.

4.-Obras en curso:

Se recoge en este epígrafe los costes a origen correspondientes a obras donde la Sociedad trabaja como constructora y cuyo importe se certificará a terceros,

La Sociedad dota las oportunas provisiones por depreciación de las existencias cuando el coste contabilizado excede a su valor de mercado. Las cuentas anuales adjuntas no recogen minguna provisión por este concepto al no estimarse la existencia de minusvalias futuras.

g) Deudores-

1. - Créditos no comerciales-

Los créditos no comerciales se registran por el importe entregado y distinguiéndose entre corto plazo y el largo plazo en función de la fecha de vencimiento. Los ingresos por intereses se computan en el ejercicio en el que se devengan, siguiendo un criterio financiero.

2. - Créditos comerciales-

Los créditos comerciales se encuentran valorados por el nominal y recogen los créditos concedidos a clientes por operaciones de tráfico que incluyen los efectos descontados pendientes de vencimiento, figurando su contrapartida por el mismo importe como deudas con entidades de crédito.

La Sociedad realiza una estimación de los saldos que pudieran resultar dudosos a efectos de dotar la oportuna provisión.

h) Ingresos a distribuir en varios ejercicios-

1. -Subvenciones oficiales-

Se corresponden con subvenciones recibidas por la adquisición de suelo para la construcción de viviendas en régimen de protección oficial. Se contabilizan en el momento de la concesión por el organismo estatal o autónomo correspondiente. La imputación a ingresos del ejercicio se realiza con un criterio de correlación entre ingresos y gastos, de forma que para las subvenciones concedidas, se trasladan a ingresos los saldos correspondientes a las unidades vendidas en el ejercicio, permaneciendo en balance aquellos otros importes que sean inherentes a unidades que figuren como existencias.

2.- Otros ingresos a distribuir-

Se corresponden con las cantidades recibidas por la cesión temporal del usufructo de las acciones que la Sociedad posee en Guadalmina Golf, S.A. La imputación a ingresos del ejercicio se realiza con un criterio lineal en función del tiempo de cesión de las acciones.

i) Provisiones para garantías-

El saldo registrado en el epígrafe de "Provisiones para operaciones de tráfico" por importe de 4.659 miles de euros corresponde a la estimación de costes futuros por la realización de pequeñas reparaciones en promociones entregadas. Su cálculo, basado en datos estadísticos, se ha determinado en un porcentaje de la cifra de ventas del ejercicio y del preccdente.

El cargo realizado en la cuenta de pérdidas y ganancias por este concepto en el ejercicio 2003 ha sido de 922 miles de euros.

j) Provisiones para riesgos y gastos-

1.-Provisiones para impuestos-

Como consecuencia de las distintas interpretaciones de la normativa fiscal aplicable en el caso del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados que recaen sobre los préstamos hipotecarios, la Sociedad, hasta el ejercicio 2002, tenía adoptado el criterio de liquidar dicho impuesto exclusivamente sobre el importe del principal, sobre la base de sentencias del Tribunal Supremo. No obstante, por aplicación del principio de principio de Sociedad mantienen registrado dentro del epígrafe "Provisiones para impuestos" un saldo de 2.481 miles de euros para hacer frente a posibles resoluciones en contra de las reclamaciones efectuadas entre los tribunales y distintas administraciones. Desde el ejercicio 2003, de acuerdo al cambio normativo introducido, se liquidan los impuestos correspondientes considerando como base imponible la responsabilidad hipotecaria máxima.

Adicionalmente a lo anterior, la Sociedad mantiene registrado 5.501 miles de euros para otros riesgos de carácter fiscal.

2.- Otras provisiones-

Corresponde a la cuantificación de riesgos y gastos futuros por litigios en curso y otros compromisos, la Sociedad mantiene registrado un saldo registrado de 1.902 miles de euros para atender dichos compromisos.

k) Deudas-

Se registran por su valor de reembolso. La clasificación entre corto y largo plazo se realiza teniendo en cuenta el plazo previsto para el vencimiento, enajenación o cancelación. Se consideran a largo plazo cuando dicho plazo sea superior a doce meses a partir de la fecha del cierre contable.

Los préstamos hipotecarios subrogables se contabilizan dentro del epígrafe "Deu das con entidades de crédito' por el importe dispuesto. Se clasifican a corto plazo todos aquellos importes que, aún teniendo vencimiento superior a doce meses, están financiando viviendas sobre las que existe un compromiso firme de venta (contratos privados) y cuyo plazo de entrega previsto sea inferior a un ano.

l) Impuesto sobre beneficios-

El gasto por Impuesto sobre Sociedades del ejercicio se calcula en función del resultado económico antes de impuestos, aumentado o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes con el resultado fiscal, entendiendo éste como la base imponible del citado impuesto, minorado por las bonificaciones y deducciones en la cuota, excluidas las retenciones y pagos a cuenta.

m) Método de reconocimiento de las ventas-

La Sociedad sigue el criterio de registrar los ingresos derivados de la venta de viviendas de

promociones inmobiliarias en el momento de la entrega de las llaves (firma en escritura pública la compraventa).

-6-

Las entregas, en efectivo o en efectos comerciales a cobrar, en concepto de a cuenta, recibidas de clientes durante el periodo comprendido entre la firma del contrato privado de compraventa y el momento en el que se efectúa la firma en la escritura pública, se registran como "Anticipos de clientes" en el pasivo del balance de situación adjunto.

El reconocimiento de los ingresos derivados de las ventas de solares se realizará en el momento de la firma del contrato privado de compraventa, realizando la provisión correspondiente por los costes pendientes de incurrir.

n) Actuaciones empresariales con incidencia medioambiental-

Las actividades de la Sociedad no tienen más incidencia en el medio que las derivadas del desarrollo de las promociones.

Todas las actuaciones realizadas por la Sociedad relativas a la minimización del impacto ambiental de sus promociones han sido incluidas como mayor coste de las mismas.

5. - GASTOS DE ESTABLECIMENTO

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2003 han sido los siguientes:

Miles de euros

Saldo a 31 de diciembre de 2002 Amortizaciones

1.106 (280)

826

Saldo a 31 de diciembre de 2003

6. - INMOVILIZADO INMATERIAL

El movimiento habido durante el ejercicio 2003 de las diferentes cuentas del inmovilizado inmaterial, y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas, ha sido el siguiente:

		Cifras en miles de euros
Concepto	Saldo a 31/12/2002	Adiciones	Traspasos	Saldo a 31/12/2003
Concesiones administrativas	2.254			2.254
Aplicaciones informáticas	382	170		552
Bienes de leasing	25,210	94	(495)	24.809
Total coste	27.846	264	(495)	27.615
Amortización acumulada	(2.976)	(3.324)	485	(5.815)

A 31 de diciembre de 2003 cl detalle de los bienes adquiridos en régimen de arrendamiento financiero es el siguiente.

Concepto			Cifras en miles de euros
		Opción de	Cuotas
	Valor contable	compra	Anteriores	Ejercicio	Pendientes
Elementos de transporte	24.485	319	2.138	3.766	21.203
Otro inmovilizado	122	2	10	13	58

Material informa		00
	l otal	24 809	ን ጥማ	2 200	71 274 Callery of Canadian Career Company Come Company Come Company Come Comments of Children Comments of Children Comments of Children

7. - INMOVILIZADO MATERIAL

El movimiento habido durante el ejercicio 2003 en las diferentes cuentas del inmovilizado material y de su correspondiente amortización acumulada ha sido el siguiente:

			Cifras en miles de euros
Concepto	Saldo a 31/12/2002	Adiciones	Retiros	Traspasos	Saldo a 31/12/2003
Inmuebles para explotación	23.765	72	(15.476)	1.191	9.552
Inmuebles para uso propio	6.193	256		(1.968)	4.481
Instalaciones técnicas y similares	846	39			885
Otras instal., utillaje y mobiliario	3.635	1.013		777	5.425
Equipos de proceso y otro inmov.	3.026	548	(62)	474	3.986
Elementos de transporte	529	264	(23)	21	791
Anticipos e inmovil, en curso	45	3.090	72)	l	3.063
Total coste	38.039	5.282	(15.633)	495	28.183
Amortización acumulada	(4.945)	(1.254)	450	(484)	(6.233)
Valor neto	33.094				21.950

El valor neto contable de los elementos de inmovilizado material afecto a garantías hipotecarias al cierre del ejercicio es el siguiente:

	Descripción	Miles de euros
Edificios para arrendamiento	Claudio Coello	93
Edificios para arrendamiento	Residencia Fabiola	4.875
Edificios para uso propio	Calle Colón	386
	Total	5.354

El desglose de la partida "Inmuebles para arrendamiento" al cigre del ejercicio es el siguiente: e

-8-

Descripción	Ubicación	Miles de euros
Hostal Calle Orzan	A Coruña	361
Claudio Coello, 78	Madrid	105
Nave Meldorf	A Coruña	1.160
Residencia Fabiola	Palma de Mallorca	6.735
Nave Sabón	A Coruña	1.191
	Total	9.552

El desglose de las distintas partidas del inmovilizado material correspondientes a solares y construcción al cierre del ejercicio es el siguiente:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Solar	Construcción	Saldo al 31/12/2003
Inmuebles para arrendamiento	2.201	7.351	9.552
Inmuebles para uso propio	1.304	3.177	4.481
I otal	3.505	10.528	14.033

El coste de los elementos en uso totalmente amortizados es:

Concepto	Miles de euros
Instalaciones tecnicas y maquinaria	296
Otras instalaciones,utillaje y mobiliario	102
Otro inmoviizado	1.430

8. - INMOVILIZACIONES FINANCIERAS

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2003 han sido los siguientes:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Saldo a 31/12/2002	Adiciones	Retiros	Traspasos	Saldo a 31/12/2003
Participaciones en empresas del grupo	40.775	7.663	(2.123)	2.750	49.065
Créditos a empresas del grupo		48.577			48.577
Participaciones en empresas asociadas	14.505	ો રે	(14)	(2.750)	11.756
Cartera de valores a largo plazo	46.898	347	(887)		46.358
Otros créditos	450				450
Deposit, y fianzas constituidos a l.p.	514	ਨੇ ਹੋ	(16)		597
Administraciones Públicas	39	2.693			2.732
Total coste	103.181	59.394	(3.040)	i	159,535
Provisiones	(10.152)	(17.400)			(27.552)

Participaciones en empresas del grupo y asociadas-

El desglose de empresas del grupo y asociadas, así como sus datos relevantes al cierre del ejercicio es el siguiente, según las cuentas anuales correspondientes pendientes de aprobar.

			Cifras en miles de euros
	% Participación		Datos Contables		Datos Patrimoniales
Empresas del grupo	Directa	Indirecta	Coste	Provisión	Capital y Reservas	Roos del ejercicio
Residencial Coruñesa de Viviendas, S.I.,	100 00		793	I	1.000	( 1 () )
Edificios del Noroeste. S.A.	26,00	32.00	626	(553)	272	i
Arco Iris Gestión, S.L.	00.86		132	(125)	()	(1)
Fadesa Canarias, S.L.	100-00		320		479	(30)
Inmobiliaria Rialta, S.A.	100.00		798	(646)	152
Obras y suelos de Galicia, S.A.	66.96		97	(1)		- -
Promotora Club Social Torrelago, S.A.	85.18		2.375	(301)	2.539	150
Obralar, S.L.	100.00		8.379	l	11.255	32.418
Citania Hoteles & Resorts, S.A.	60,00		36		60
Eurogalia, S.I (Grupo consolidado)	100.00		480	(480)	413	(12.289)
Casino de Badaguas, S.A.	100.00		1.2()2	i	1 -202	i
Crbanización Club de Campo de Logroño. S.I.,	85,00	i	5 ()	. .	600	837
Urbanizadora de Peñaroja en Pego. S.L.	100.00		36		25	(1)
Hotel de Guadalmina, S.I.,	100,00	i	712		7.000	(1)
Baranda Azul, S.A.	100.00	i	1.831	i	1 038	(4)
DB-6, S.A.	99 ()()	:	3.562		1,569
Lamps, S.A.	100.00		1.428		120
MK-II, S.A.	99.00		3.559	:	1.566
TR-2, S.A.	100.00	---	2-103	i	142
IR 4 S.A.	98.99		2.776		190

			49.065	(2,713)	33.910	19.096
Fadesa Ilungaria RT.	99 00	i	76	i	76
Ulepim Promoções Inmobiliarias, S.A.	100.00		10.195	(407)	3.654	(1.926)
Enera Energía, S.L.	99.97	--	3	i	m	i
Groupe Fadesa Maroc, S.A.	99,60	i	96	(200)	74	(38)
TR-7, S.A.	99.00	= =	4.164	i	285	. .
TR 6. S.A.	98 99		2.776	--	] 9()

			Cifras en miles de euros
Empresas asociadas	% Participación		Datos Contables		Datos Patrimoniales
	Directa	Indirecta	Coste	Provisión	Capital y Reservas	Rdos del ejercicio
Remobar, S.L.	48.80	:		(7)
Inmoprado Laguna, S.I	50.00		1.503	(7)	2.990
Guadalmina Golf. S.A.	38.62	- -	4.23 1		29.628
Gran Casino Real de Aranjuez, S.A.	50.00	i	6.000	i	11.60]	(5)
Inversiones Arnova, S.I.,	50,00	. .	15	i	30
			11.756	(14)	44.249	(5)

●

Denominación empresa del grupo	Domicilio Social	Actividad
Residencial Coruñesa de Viviendas, S.L.	A Coruña	Promoción inmobiliaria para venta
Edificios del Noroeste, S.A.	A Coruña	Sin actividad
Arco Iris Gestión, S.L.	Madrid	Sin actividad
Fadesa Canarias, S.I.,	Las Palmas	Promoción inmobiliatia para venta
Inmobiliaria Rialta. S.A.	A Coruña	Sin actividad
Obras y Suelos de Galicia, S.A.	A Coruña	Sin actividad
Promotora Club Social Torrelago, S.A.	Valladolid	Explotación club deportivo
Obralar, S.L.	A Coruña	Promoción inmobiliaria para arrendamiento
Citania Hoteles & Resort, S.A.	A Coruña	Sin actividad
Eurogalia, S.L.	A Coruña	Tenencia de cartera
Casino de Badaguas, S.A.	A Coruña	Sin actividad
Urbanización Club de Campos de Logroño, S.I.	A Coruña	Promoción inmobiliaria para venta
Urbanizadora de Peñaroja en Pego. S.I.,	A Coruña	Urbanizadora
Hotel de Guadalmina, S.L.	A Coruña	Arrendamieto de establecimiento hotelero (*)
Baranda Azul, S.I.,	Sevilla	Arrendamieto de establecimiento hotelero (*)
DB-6. S.A.	Sevilla	En proceso de liquidación
Lamps, S.A.	Sevilla	Arrendamieto de establecimiento hotelero (*)
MK-II, S.A.	Sevilla	En proceso de liquidación
TR-2, S.A.	Sevilla	Arrendamieto de establecimiento hotelero (*)
TR-4, S.A.	Sevilla	En proceso de liquidación
TR-6, S.A.	Sevilla	En proceso de liquidación
TR-7, S.A.	Sevilla	En proceso de liquidación
Groupe Fadesa Maroc, S.A.	Casablanca	Tenencia de cartera
Enera Energía, S.L.	A Coruña	Sin actividad
Ulepim Promoções Inmobiliarias, S.A.	Moita/Portugal	Promoción Inmobilairia para venta
Fadesa Hungaria RT	Budapest	Sin actividad

(*) En la actualidad los activos se encuentran en curso de construcción.

Denominación empresas asociadas	Domicilio Social	Actividad
Inmoprado Laguna, S.L.	Valladolid	Sin actividad
Remobar, S.L.	A Coruña	Sin actividad
Guadalmina Golf, S.A.	Málaga	Explotación Club de Golf
Gran Casino Real de Aranjuez, S.A.	Aranjucz	Promoción inmobiliaria para venta
Inversiones Arnova, S.L.	A Coruña	Representación de empresas

Ulepim Promoçoes Imobiliarias S.A. con domicilio social en Moita, Groupe Fadesa Maroc S.A. con domicílio social en Casablanca y Fadesa Hungaria, RT con domicilio en Hungría, son las únicas Sociedades participadas extranjeras.

Ninguna de las sociedades participadas cotiza en bolsa.

Créditos a empresas del grupo-

Entre los préstamos concedidos figura un préstamo participativo otorgado a Eurogalia, S.L. por importe

de 21.000 miles de euros con vencimiento y amortización integra el 9 de junio de 2006. La remuneración está fijada en dos conceptos variables:

Euribor a seis meses
10% de los beneficios netos anuales

Para hacer frente a posibles pérdidas derivadas de la situación patrimonial del Subgrupo Eurogalia figura registrada una provisión sobre este préstamo de 18.200 miles de euros.

El resto del saldo de créditos a cmpresas del grupo tiene vencimiento en el año 2005.

Cartera de valores a largo plazo-

Este epígrafe está compuesto fundamente por acciones sin cotización oficial, cuyo desglose es el siguiente:

		Cifras en miles de euros
Sociedad		Coste	Provisión
Parque Temático de Madrid, S.A.	13.10%	26.366	(6.625)
Live in Spain, S.A.	8.33%

Inversiones I. Rústicas Urbanas 2000, S.L. (*)	33%	6.093
Urbanizadora del Jarama, S.A. (*)	33%	1.626
Poce, S.A. (*)	33%	7.853
Molar 88, S.A. (*)	33%	4.272

Las acciones de Parque Temático de Madrid. S.A. se hallan pignoradas en garantías de un préstamo que dicha sociedad tiene formalizado con Cajamadrid.

(*) Corresponden a la adquisición de acciones de sociedades sin actividad y cuyo único patrimonio es suelo con destino a la promoción inmobiliaria.

Otra información-

· El importe que figura en Administraciones Públicas corresponde a impuestos anticipados que revertirán a largo plazo.

9. - GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2003 han sido los siguientes:

Saldo a 31 de diciembre de 2002	4.888

Miles de euros

Adiciones	חוק
Retiros	(2.639
Saldo a 31 de diciembre de 2003	3.165

Las adiciones del ejercicio se corresponden a la incorporación de los gastos financieros derivados de bienes en leasing y a la incorporación de intereses implícitos en el pago de compras de terrenos. Parte de los retiros corresponde a la reducción de los gastos financieros de los bienes de leasing detido a la revisión a la baja de los tipos de interés.

10. - EXISTENCIAS

La composición de las existencias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2003 era la siguiente:

Concepto	Cifras en miles de euros
	I Abres	Protegidas	Totales
Terrenos y solares	358.181	2 977	361.158
Promociones en curso de construcción de ciclo corto	160.775	43.843	204.618
Promociones en curso de construcción de ciclo largo	213.931	16.556	230.487
Obras en curso de construccion de ciclo corto	48.891		48.891
Edificios construidos	42.974	1.645	44.619
Anticipos	19.096		19.096
Totales	843.848	65.021	908 869

Otra información-

El valor de las existencias registradas al cierre del ejercicio incluye gastos financieros por importe de 22.326 miles de euros, de los que 14.398 miles de euros han sido capitalizados en el ejercicio 2003.

Por la actividad que realiza la Sociedad, es habitual que las existencias en curso estén afectas a garantías de prestamos hipotecarios para su financiación.

Al cierre del ejercicio 2003 el la Sociedad mantiene formalizados diversos contratos de opciones de compra sobre suelos cuyo destino, en caso de ejercitarse la opción, sería la promoción inmobiliaria, por

La sociedad mantiene formalizados contratos de venta por valor de 1.173.833 miles de euros sobre existencias de promociones en curso.

11. - INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES

La composición de este epígrafe del balance de situación al cierre del ejercicio es el siguiente:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Saldo a 31/12/2002	Adiciones	Retiros	Saldo a 31/12/2003
Valores de renta fija	16,292	19.681	(35.602)	371
Créditos a corto Plazo	348	4.554	(137)	4.765
Inversiones financieras temporales en capital	19			19
Desembosos pendientes sobre acciones a c. plazo	(36)			(36)
Intereses a corto plazo de valores de renta fija	37		(34)	ﻟﺪﺭﺍ
Depósitos y fianzas constituidas a corto plazo
TOTAL	16.661	24.235	(35.773)	5.123

12. - FONDOS PROPIOS

Fl movimiento habido en las cuentas de "Fondos propios" durante el ejercicio 2003 ha sido el siguiente:

Cifras en miles de euros

	Capital Social	Prima de Cm1s100	Reservas	Resultado del e fercicio
Saldo a 31.12.2002	11.137	51.179	58.364	54.548
Distribución beneficio 2002			54.548	(54.548)
Beneficio ejercicio 2003				58.235
Saldo a 31.12.2003	11.137	51.179	112912	58.235

A 31 de diciembre de 2003 la distribución de reservas de la compañía era:

	Cifras en miles de euros
	Saldo al 31/12/2002	Adiciones	Saldo al 31/12/2003
Reserva legal	2.227		2.227
Reserva voluntaria	47.605	48.304	95.909
Otras reservas	3.220	6.244	9.464
Reservas de fusión	5.312		5.312

Capital social-

FI capital social a 31 de diciembre de 2003 está representado por 44.546.407 acciones nominativas, representadas mediante anotaciones en cuenta de 0,25 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas (11.137 miles de euros). Todas las acciones gozan de los mismos derechos y no existen limitaciones estatutarias a su libre transmisión.

Con fecha tres de febrero de 2004 la Junta General Extraordinaria y Universal de Fadesa Inmobiliaria, S.A., acordó un aumento del capital social en cinco euros con veinticinco céntimos (5,25 euros), mediante la cmisión de veintiuna (21) acciones ordinarias, de 0,25 euros de valor nominal, iguales a las precxistentes, lo que supone un total de 44.546.428 acciones se han emitido con una prima de emisión total de 120,75 euros, es decir, 5,75 euros por acción, lo que significa una cantidad desembolsada de 126 euros por acción. La ampliación ha sido totalmente suscrita y desembolsada.

Posteriormente en la misma Junta se ha acordado una modificación del valor nominal, pasando de 0,25 euros a 0,10 euros por acción, sin que ello afecte a la cifra de capital social. En virtud de lo anterior, el número de acciones actual es de 111.366.070 acciones, de 0,10 euros de valor nominal cada una, todas ellas de una misma clase y serie.

Prima de emisión-

La prima de emisión es de libre disposición y asciende a 51.179 miles de euros.

Reserva legal-

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, debe destinarse una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social.

La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado.

Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Reserva para Inversiones en Territorio Canario-

De acuerdo con la Ley 19/94, relativa a la dotación de reservas para inversiones en el Territorio Canario, la Sociedad tiene registrada una reserva indisponible condicionada a la reinversión por importe de 9.464 miles de curos.

Reserva voluntaria, reserva fusión-

13. - INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

El movimiento de la cuenta durante el ejercicio 2003 ha sido el siguiente:

		Cifras en miles de euros
	Saldo a			Saldo a
Concepto	31/12/2002	Adiciones	Retiros	31/12/2003

479 .437
	(270)	1.646
.444		.640
		336)

"Otros ingresos a distribuir "corresponden básicamente a los ingresos diferidos por la cesión del derecho de usufructo sobre las acciones que la Sociedad posee en Guadalmina Golf, S.A.

14. - PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

El movimiento de este epígrafe durante el ejercicio 2003 ha sido el siguiente:

	Cifras en miles de euros
	Saldo a			Saldo a
Concepto	31/12/2002	Adiciones	Traspasos	31/12/2003
Provisiones para impuestos	240	7.721		7.982

Otras provisiones		1.923		(21)	1.902
	Valor total	2.163	7.721		9 884

15. - DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO Y OTRAS DEUDAS FINANCIERAS.

La composición de las deudas con entidades de crédito al 31 de diciembre de 2003 es la siguiente:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Largo Plazo	Corto Plazo	Disponible
Préstamos hipotecarios subrogables viv. protegida	13.001	18.275	28.770
Préstamos hipotecarios subrogables vivienda libre	88.618	119.832	202.361
Otros préstamos hipotecarios	33.061	1.751	16.065
Pólizas de crédito	6. 194	178.702	14.677
Préstamos no hipotecarios	12-000	16.472
Deudas por efectos descontados		48.086	37.688
Deudas por leasing	17.747	3.591
Intereses devengados no vencidos		1 644

Los "Préstamos hipotecarios subrogables" corresponden a los saldos dispuestos de los préstamos hipotecarios con diversas entidades financieras, en los que se podrán subrogar los compradores en el momento de la entrega de la vivienda, y que la Sociedad utiliza para financiar la construcción de promociones inmobiliarias en curso. Dichos préstamos se encuentran garantizados mediante hipotecas sobre existencias y su importe al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003, por 239.726 miles de curos, corresponde a la parte dispuesta de un total de 470.857 miles de euros formalizados.

El importe de los gastos financieros de 'Préstamos hipotecarios subrogables' contabilizados en este

ejercicio ascienden a 8.104 miles de euros de las cuales 620 miles de euros corresponden a viviendas protegidas y 7.484 miles de euros a viviendas de promoción libre.

Sí bien los préstamos subrogables en su mayor importe no tienen exigibilidad a corto plazo, al tener vencimientos superiores a un año (tal como se específica en el cuadro de vencimientos de deudas a largo plazo), la Sociedad de acuerdo con la normativa contable vigente, clasifica a corto plazo todos aquellos importes que correspondan a la financiación de promociones en curso que cumplan las dos condiciones siguientes:

1) Que a 31 de diciembre de 2003 existan compromisos firmes de venta, es decir, que ya se haya formalizado un contrato de compraventa de carácter privado sobre los bienes afectos por el prestamo y

2) La fecha de entrega prevista (escritura pública) sea inferior a doce meses desde el cierre del ejercicio.

Según los cuadros de amortización de los préstamos formalizados, en caso de no existir subrogación previa, los vencimientos por año serían las siguientes:

	Cifras en miles de euros
Concepto	2005	2006	2007	2008	2009 y sig.	Total
Préstamos y créditos	18.194				'	18.194
Préstamos hipotecarios subrogables viv. protegida	229	845	1.122	1.164	27.910	31.270
Préstamos hipotecarios subrogables vivienda libre	3.124	6.434	7.294	7.479	182.812	207.143
Otros préstamos hipotecarios	1.986	2.453	11.567	2.607	14.448	33.061
Leasing	2.323	2.299	2,296	2.280	8.549	17.747
Total	25.856	12.031	77 779	13.530	233.719	307.415

El tipo de interés medio de las deudas a largo plazo fue del 3,12%.

A 31 de diciembre de 2003, la Sociedad tiene concedidos por diversas entidades financieras líneas de descuento por distintos importes, siendo el importe de los efectos descontados al cierre del presente ejercicio 48.086 miles de euros. El importe de los efectos descontados durante el ejercicio ascendió aproximadamente a 80.904 miles de euros.

16. - ACREEDORES COMERCIALES

El saldo registrado al cierre del cjercicio en el epígrafe "Acreedores por operaciones de tráfico a largo plazo", por importe de 170.528 miles de euros, corresponden a deuda por adquisición de suelo, teniendo el siguiente vencimiento:

Años	Miles de euros
2005	86.581

De los anticipos de clicites registrados en el balance de situación por importe de 260.155 miles de euros, aproximadamente 95.839 miles de euros corresponden a anticipos en efectivo y el resto en efectos comerciales a cobrar.

17. - OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES

El saldo del epígrafe "Otras deudas" a largo plazo se corresponde principal mente a la deuda por la adquisición de participaciones de sociedades mercantiles, siendo su vencimiento por año el siguiente:

Años	Miles de euros
2005	5.254

El epígrafe "Administraciones Públicas a largo plazo" por importe de 1.236 miles de euros corresponde a impucstos sobre beneficios, derivados de los ajustes temporales en la contabilización del impuesto sobre Sociedades, cuya reversión será a largo plazo.

18. - INGRESOS Y GASTOS

Importe neto de la cifra de negocios-

La actividad de la Sociedad, realizada en todo el territorio nacional y en Portugal mediante un establecimiento permanente, se divide en función del uso final de los bienes y su tipología de la siguionte manera:

Concepto	Miles de euros
Venta viviendas unifamiliares libres	73.577
Venta viviendas colectivas libres	301.097
Venta viviendas protegidas	6.610
Venta de obra ejecutada y certificada edificación residencial	11.999
Venta de obra ejecutada y certificada edificación no residencial	70.650
Venta de terrenos y solares	93.074
Ingresos de mejoras de viviendas	927
Ingresos por arrendamientos	1.942
Ingresos por servicios prestados	1.255
Total	561,131

Aprovisionamientos -

La composición de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancia adjunta es la siguiente:

Concepto	Miles de euros
Compra de terrenos y solares	197.017
Variación de terrenos y solares	(87.763)
Certificaciones de obra y servicios de terceros	302.486
Total	411.740

Gastos de personal-

El detalle de este cpígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta es el siguiente:

Concepto	Miles de euros
Sueldos, salarios y asímilados	34.252
Cargas sociales	8.453
	Total 42 705

El importe de cargas sociales corresponde prácticamente en su totalidad a Seguridad Social cargo de la empresa.

Número medio de empleados-

Durante 2003 el número medio de personas empleadas de la Sociedad distribuido por categorías fue el siguiente:

Categoría	Número
Dirección	28
Técnicos titulados	294
Administrativos	264
Comerciales	116
Operarios subalternos	319

Total

Variación de provisiones de tráfico-

La composición y movimientos de las provisiones de tráfico durante el ejercicio, es la siguiente:

	Cifras en miles de euros
	Provisiones para incobrables	Otras provisiones de tráfico	Total
Saldo a 31/12/2002	68	3.737	3.805
Dotaciones	338	922	1.260
Saldo a 31/12/2003	406	4.659	5.065

Transacciones con empresas del grupo y asociadas-

Durante el ejercicio 2003, la Sociedad ha realizado las siguientes transacciones con empresas del grupo y asociadas:

Concepto	Miles de euros
Certificaciones obra ejecutada	73.899
Servicios prestados	है। वे
Ingresos por arrendamientos de inmuebles	538
Adquisiciones de obra para venta	7.068
Servicios recibidos	105
Gastos para arrendamientos de inmuebles	512

La totalidad de las transacciones anteriores se han realizado en euros.

Ingresos y gastos extraordinarios y de ejercicios anteriores-

Las partidas más significativas incluidas en estos epígrafes son las siguientes:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Ingresos extraordinarios y de ejercicios anteriores	Gastos extraordinarios y de ejercicios anteriores
Exceso de provisión facturas pendientes de conformar	23
Penalizaciones a clientes	84
Sanciones e indemnizaciones		1.298
Indemnizaciones a clientes		247
Impuestos		તે । રે
Dotación provisiones para riesgos y gastos		2.220
Otros	687	247
	794	4 977

19. - SITUACIÓN FISCAL

Fadesa Inmobiliaria, S.A. como matriz de un grupo de sociedades, desde 1 de enero de 1999 se halla acogida al régimen de consolidación fiscal en el Impuesto sobre Sociedades, y es el sujeto pasivo a efectos de liquidación del Impuesto del mencionado grupo.

Las sociedades que componen el grupo de consolidación fiscal en el ejercicio 2003 son las siguientes: - Fadesa Inmobiliaria, S.A. como sociedad dominante; y como sociedades dependientes:

Obralar, S.L.
Residencial Coruñesa de Viviendas, S.L.
Urbanización Club de Campo Logroño, S.L.
- Urbanizadora de Peñarroja en Pego, S.L.
Fadesa Canarias, S.L
Centro Logístico del Transporte de Culleredo, S.A. TR-2, S.A.
Arco Iris Gestión, S.L.
Triple Gest, S.L. ı
Eurogalia, S.L.
Pinturas Meldorf, S.A.
PQF-97, S.L.
Escayolas Alba, S.L.
Inmobiliaria Fuerteventura, S.A.
Casino de Badaguas, S.A.
Lamps, S.A
Baranda Azul, S.A.
Hotel Isla Cristina, S.L.
Hotel Campos de Guadalmina, S.L.
Hotel de Matogrande, S.L.
Aplistone, S.L.
Promotora Club Social Torrelago, S.A
Enera Energía, S.L.

La conciliación entre el resultado contable del ejercicio con la base imponible (resultado fiscal) del Impuesto sobre Sociedades de Fadesa Inmobiliaria, S.A., es como sigue:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Situación contable	Situación tiscal
Resultado contable antes de Impuesto sobre sociedades	90.322	90.322
Diferencias permanentes positivas	2.018	2.018
Diferencias permanentes negativas	(2.430)	(2.430)
Diferencias temporales con origen en el ejercicio		194
Diferencias temporales con origen en cjercicios anteriores		(532)

Resultado contable ajustado / Basc imponible	89.910	89.572
Cuota al 35%	31.468	31.350
Deducciones por reinversión	(1.254)	(1.254)

Gasto por impuesto / Impuesto a pagar	30.214	30.096
Gasto por IS por actas de inspección	1.783

Gasto por impuesto / Impuesto a pagar	31.997	30.096
Retenciones y pagos a cuenta		26.830
Cuota líquida del impuesto sobre sociedades
		3.266

Del gasto por Impuesto sobre Sociedades registrado por Fadesa Inmobiliaria S.A., 334 miles de euros corresponden a su establecimiento permanente en Portugal, cuya liquidación se realiza en dicho país.

Adicionalmente a lo anterior, como consecuencia del régimen de tributación consolidado al que está acogido la Sociedad, se ha registrado con las Sociedades dependientes los derechos de cobro u obligaciones de pago que se derivan del cálculo del gasto por el Impuesto sobre Sociedades a efectos individuales en cada una de ellas, resultando al 31 de diciembre de 2003 un saldo neto deudor de 2.885 miles de euros con empresas del grupo, que incrementa en el mismo importe la deuda con las Administraciones Públicas calculada en el párrafo anterior. Los saldos más sigmificativos son los siguientes: Obralar, S.L., deudor por 8.759 miles de euros; y Eurogalia, S.L. acreedor por 6.035 miles de euros.

Durante el ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2003, se ha finalizado por parte de la Oficina Nacional de Inspección (ONI) de la Agencia Estatal de Administración Tributaria (AEAT) actuaciones de comprobación e investigación correspondientes a los periodos 1996 a 1998 por el Impuesto sobre Sociedades, 10/1997 a 12/1998 correspondientes al IVA y retenciones e ingresos a cuenta de rendimientos del trabajo, profesionales, capital mobiliario, y por los periodos 1997 a 1998 por el IAE y retenciones a cuenta de no residentes.

Las actuaciones de comprobación e investigación han alcanzado también al Grupo Empresarial Fadesa, S.A., sociedad absorbida por Fadesa Inmobiliaria, S.A en el ejercicio 1999, correspondiendo dichas actuaciones a los pcriodos 1997 a 1998 por el Impuesto sobre Sociedades, 2/1997 a 4/1998 correspondientes al IVA y retenciones e ingresos a cuenta del rendimiento del trabajo, capital mobiliario y capital inmobiliario, y 1997 a 1998 correspondiente al IAE.

De la mencionada comprobación se han derivado actas firmadas en conformidad por importe de 648 miles de euros por el Impuesto sobre Sociedades, 65 miles de euros por el IVA y 70 miles de euros por retenciones e ingresos a cuenta del rendimiento del trabajo. Los expedientes sancionadores de las mencionadas actas firmadas en conformidad por importe de 284 miles de euros están recurridos ante el Tribunal Económico - Administrativo Central (TEAC).

Adicionalmente, se han firmado actas en disconformidad que, en la actualidad están recurridas ante el TEAC, y cuyo ingreso se encuentra suspendido al haber presentado avales ante los Organos de Recaudación, según el siguiente detalle:

	Miles de euros
Impuesto sobre Sociedades	4.327
IV A	4 5
IRPF	। है।
Intereses de demora	1 390

De las actas firmadas en disconformidad por el Impuesto sobre Socicdades, el importe mayor se refiere a la apticación por la Inspección de criterios diferentes en la imputación contable de los costes de las promociones entregadas por la Sociedad en los ejercicios comprobados, generándose en opinión de la Inspección un diferimiento de impuestos.

Los administradores de la Sociedad consideran que el criterio de imputación de la Inspección, que es cuestionable y por ello han firmado las actas en disconformidad, suponen un impuesto anticipado por importe de 2.693 miles de euros, debido a que la Inspección en sus actas aumentó las existencias finales al 31 de diciembre de 1999 en 7.697 miles de euros que, en caso de no prosperar los recursos, significarán un crédito fiscal por el impuesto anticipado generado, el cual figura registrado en Administraciones Públicas deudoras a largo plazo.

La totalidad de la deuda tributaria incoada en las actas de inspección firmadas en disconformidad han sido provisionadas en las cuentas adjuntas, tal y como se detalla en la nota 14 'Provisión para riesgos y gastos", habiendo tenido en cuenta los importes que serían recuperables en los ejercicios no prescritos.

La Sociedad tiene la intención de realizar las declaraciones complementarias necesarias por el Impuesto sobre Sociedades, correspondientes a los ejercicios no prescritos, a fin de solicitar la devolución de los ingresos indebidos y que han dado lugar al saldo registrado en "A dministraciones Públicas Deudoras a largo plazo".

Adicionalmente, y en cuanto al Grupo Empresarial Fadesa, S.A., se han firmado las siguientes actas por los siguientes conceptos:

	1986660 000 600 113
	Actas de contormidad	Actas de disconformidad
Impuesto sobre Sociedades		(206)
IV A		2
Retenciones a cuenta por
rdtos del trabajo	7

Miloc do ourne

Las actas firmadas en disconformidad están recurridas ante el TEAC y dan derecho a una devolución de 206 miles de euros a favor de Fadesa Inmobiliaria, S.A. como sociedad absorbente de Grupo Empresarial Fadesa, S.A.

La Sociedad se ha acogido a los beneficios de la Ley 19/94 relativa a la dotación de reservas para inversiones en el territorio canario, que en el articulo 27.2 condiciona el incentivo fiscal a la reinversión del importe total (11.894 miles de euros) en activos fijos en un plazo no superior a tres años, y que se mantenga en balance por un periodo al menos de 5 años. Los incentivos fiscales aplicados en el presente ejercicio ascienden a 2.430 miles de euros.

20. - GARANTÍAS COMPROMETIDAS Y OTROS PASIVOS CONTINGENTES

Avales y compromisos -

A 31 de diciembre de 2003 la Sociedad es avalista ante entidades financieras por préstamos, créditos, y avales concedidos a sociedades del grupo por importe de 111.227 miles de curos.

Retribución y otras prestaciones a los administradores -

Las remuneraciones devengadas en el ejercicio 2003 por los miembros del Consejo de Administración ascienden a 3.681 miles de euros, correspondiendo 2.500 miles de curos a retribuciones, 115 a dietas y 1.066 a sueldos y salarios.

La Sociedad ha concedido préstamos a miembros del Consejo de Administración por importe de 246 miles de curos. No se han contraído obligaciones en materia de fondos de pensiones, seguros de vida u otros similares.

Participación de los administradores en otras sociedades.

Las participaciones de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad, así como los cargos o funciones que en ella ejercen, son las siguientes:

Consejero	% Particip. Sociedad		Cargos/Funciones
D. Manuel Jove Capellán	33,33%	Invest Cos, S.A.	Administrador solidari
D. Manuel Jove Capellán	33,33%	Inversiones Tenería, S.L.	Administrador solidari
D. José María Castellano Ríos	100%	Bosque de Xaz, S.I.,	Presidente
D. Joaquín Sánchez-Izquierdo Aguirre	45.24%	Alsifam, S.L.	Administrador único
D. Joaquín Sánchez-Izquierdo Aguirre	33,33%	C.D.U., S.L.
		Actividades Empresariales
D. Joaquín Sánchez-Izquierdo Aguirre	14,29%	Cuadrín, S.L.
D. José Luis Suárez Barragato	26,00%	Gladius Consulting, S.L.	Presidente del Consejo
		Iberian Coast Properties Dream

Los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad dominante no realizan por cuenta propia o ajena actividades iguales, análogas o complementarias a las de Fadesa Inmobiliaria, S.A.

Retribución de auditores-

La remuneración a los auditoria de las cuentas anuales del ejercicio 2003 ha ascendido a 62 miles de curos.

Adicionalmente, los honorarios abonados en el ejercicio por otros servicios prestados por el auditor de cuentas han ascendido a 109 miles de euros. En este importe se incluyen también los honorarios percibidos por las sociedades de servicios profesionales que comparten nombre comercial con la sociedad de auditoría.

Hechos posteriores-

Desde la fecha de cierre del ejercicio hasta la fecha de la formulación de las cuentas anuales no se ha producido ningún hecho relevante que pueda afectar a las mismas.

Información sobre medio ambiente-

Las promociones inmobiliarias han sido diseñadas con el mínimo impacto medio ambiental, habiéndose cumplido todas las disposiciones contempladas en la Declaración de Efectos Ambientales definidos en los proyectos/memorias. Por lo tanto no se estiman contingencias relacionadas con la protección y mejora del medio ambiente y, en consecuencia, no es necesario dotar provisiones destinadas a actuaciones medioambientales.

22. - CUADRO DE FINANCIACIÓN DEL EJERCICIO

Cifras en miles de curos
Aplicaciones	2003	2002	Origenes	2003	2002
Gastos de establecimiento		l OO	Recursos procedentes de las operaciones	81.008	66.017
Adquisiciones de inmoviliz, inmateriales	264	21.917	Ingresos a distribuir en varios ejercicios	538	2.323
Adquisiciones de inmoviliz, materiales	5.281	1.892	Enajenacion de inmovilizaciones materiales	21.789	16
Adquisiciones de inmoviliz, financieras	56.662	40.848	Enajenacion de inmovilizaciones financieras	1.185	1.862
Gastos a distribuir en varios ejercicios	916	5.079	Deudas a largo plazo	279.974	171,059
Cancelación o traspaso de deuda a Lp. a c.p.	228.598	64.251	Traspaso a c.p. de inmoviliz, financieras		4.383

		Cifras en miles de euros
	2003			2002
Concepto	Aumento	Disminución	Aumento	Disminución
Existencias	188.586		158.400
Deudores	89.915		131.891
Acreedores		188.517		177.912
Inversiones financieras temporales		11.538	8.545
Tesorería	13.855			9.636
Ajustes por periodificación	472		285
Total	292.828	200.055	299.121	187.548
Variación del capital circulante	92.773		111,573
			Cifras en miles de euros
Correcciones al resultado		2003	2002
Resultado contable Aumentos		58.325	54.548
Dotaciones a la amortización		4.858	3.423
Amortización de gastos a distribuir		2.639	522
Dotación de provisiones de inmovilizado		17.400	7.625
Dotación de prov. para riesgos y gastos		7.721	721

Dolación de próv. Para nesgos y gastos 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 Pérdidas procedentes del inmovilizado 8 Impuesto deiferido en el ejercicio Disminuciones

Ingresos a distribuir en varios ejercicios Exceso prov. inmovilizado financiero Beneficio de ventas de inmovilizado Impuesto anticipado en el ejercicio

	794
	39

(336)	(1.553)
	(102)
(6.875)
(2.732)

Fadesa Inmobiliaria S.A , Informe de Gestión 2003

FADESA INMOBILIARIA, S.A. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2003

1. EVOLUCION DE LOS NEGOCIOS

En el ejercicio 2003, las principales magnitudes de la cuenta de la Sociedad mantenen la tendencia de crecimiento que se viene registrando durante los últimos años. Concretamente, la cifra de negocio ha alcanzado los 561 millones de euros tras registrar un crecimiento del 24.7% con respecto al año 2002. La ventas de viviendas y parcelas constituyen la principal fuente de ingresos y suponen el 84,7% de la cifra de negocio. Asimismo y como en años anteriores el beneficio neto se ha incrementado, llegando en este ejercicio a superar los 58 millones de euros.

Por otro lado, el incremento que ya viene experimentando la Sociedad y que se verá aumentado en los proximos años, se encuentra ya reflejado las cuentas anuales del ejercicio 2003, tal y como se puede observar en el incremento del total activo de la Sociedad que supone un 25% respecto al total activo del año 2002 y situándose en los 1.519 millones de euros, destacando las existencias de la Sociedad que ascienden a 909 millones de euros, de los que 361 millones de euros corresponden a terrenos y solares y 435 millones de euros a promociones en curso. Ello, unido a que la Sociedad mantiene 1.173 millones de euros en contratos privados con clientes y pendientes escritura pública, supone un aval para la continuidad y crecimiento de la actividad en los próximos años.

2. INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO

A consecuencia de las propias característica de la compañía, sus actividades y estructura, habitualmente en la Sociedad no se realizan actividades de investigación y desarrollo.

3. ACCIONES PROPIAS

Durante el ejercicio 2003, Fadesa Inmobiliaria S.A. no ha efectuado operaciones de adquisición de acciones propias, no ostentando por lo tanto a cierre del ejercicio 2003 acciones en concepto de autocartera.

En A Coruña, a 1 de marzo de 2004, los abajo firmantes, que componen la totalidad de los miembros del Consejo de Administración de Fadesa Inmobiliaria S.A., formulan las cuentas anuales y el informe de gestión de dicha Sociedad correspondientes al ejercicio anual 2003. El resto de las hojas que componen las cuentas anuales y el informe de gestión las firman únicamente, él Presidente y el Secretario del Consejo de Administración en representación de los Administradores.

D. José María Castellano Ríos Vocal

D. Antonio de la Morena Parao Vocal 门

Dª . Rocío Díaz Pereira Vocal

Invergestión, Sociedad de Inversiones y Gestión S.A. Vocal Representada por D. José Enrique Fernández-Llamazares Nieto

MS RESS TE, B.V. Vocal Representada por D. Pascal Lucien Duhamel D. Gabriel Nieto Peñamaría Vocal

D. Joaquín Sánchez-Izquierdo Aguirre 'Vocal

D. José huis Súarez Barragato Vocal

INFORME DE AUDITORIA

* * * * *

FADESA INMOBILIARIA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES Cuentas Anuales Consolidadas e Informe de Gestión Consolidado correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2003

텔 ERNST & YOUNG

E ERNST & YOUNG

Assurance & Advisory Business Services (AABS) Cantón Pequeño. 13-14, 7ºB 15003 A Coruña
Tel .: 981 217 253 Fax: 981 223 475 ww.cy.com/cs

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de FADESA INMOBILIARIA, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Fadesa Inmobiliaria, S.A. y Sociedades Dependientes que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2003, la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y la memoria consolidada correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de Fadesa Inmobiliaria, S.A. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.
De acuerdo con la legislación mercantil, los administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance consolidado y de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, además de las cifras del ejercicio 2003, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003. Con fecha 14 de marzo de 2003 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2002 en el que expresamos una opinión favorable.
En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de Fadesa Inmobiliaria, S.A. y Sociedades Dependientes al 31 de diciembre de 2003 y de los resultados consolidados de sus operaciones durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.
El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2003, contiene las explicaciones que los administradores de Fadesa Inmobiliaria, S.A. consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo parrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de las sociedades del Grupo.

ERNST & YOUNG

(Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el Nº S0530)

1 de marzo de 2004

Trust & Young, S.I.

Domicilio Social Plaza Pablo Rdi> Picusso, 1. 78020 Madrid. luserna en el Registro Mercanti de Macirid al Tomo 12749, 1 ibro 0. Potro 215. Sección 8ª. Hoja Vi-23123. Inseripción 146. CLLL B-75970506.

FADESA INMOBILIARIA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES Cuentas Anuales e Informe de Gestión correspondientes al

cjercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2003

●

0 0 1

2002	81.332 I	11.137	51.179	59.017	3.570 S	5.447	3.499	499	763	8 55.23	55.126	112	748	6.585		8.923	40 7 433	1.450	2.183	252	1.929	389.762	272.836	ਜ 50.04 ﺎ	2.792 CI	7.029 l	448	તેરી તે	15.624	99.897	794.832	318.153	1.726 ਰ 1	2.433	3.994	l ্র 437.2	3.666 l 0	3.309 ट し	=( C	34.966 ੋਂ 28.81	C .73 P	772	650	3.864	628
2003	272.868	11.137	1.179 S	18.590	06.899	1.691 l	250 र (	655 14	1.961	85.006	85.240	(144)	812	563 6.	2.125	451	29	1.645	9.930	7.989	1.941	447.419	252.461	4.309 t C	8.152 l	23.777	.736 (--	433	15.608	171.181	.002.010	427.833	422.019	8 2.12	3.686	โ 6.78 t ﺮ	7.911 27	8.091 1 1	0.779 8 32.58 F l	9 8.67 [	0 3.17 l	630	C 1 l 1	803 F	V:

.741.727 I

1.384.325

Remuneraciones pendientes de pago Otras deudas 158 .312 .697 i - 5	RAS DEUDAS NO COMERCIALES Administraciones Públicas () [ 114 198	INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CONSOLIDACION Acreedores por arrendamiento financiero a largo plazo creedores por arrendamiento financiero a largo plazo OTRAS RESERVAS DE LA SOCIEDAD DOMINANTE ACREEDORES POR OP. TRAFICO A LARGO PLAZO Pérdidas y ganacias atribuibles a socios externos Deudas a largo plazo con entidades de crédito Otros ingresos a distribuir en varios ejercicios Deudas por compras o prestación de servicios PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS Fianzas y depósitos recibidos a largo plazo DEUDAS CÓN ENTIDADES DE CREDITO DECDAS CON ENTIDADES DE CREDITO Deudas representadas en efectos a pagar ACREEDORES A LARGO PLAZO ACREEDORES A CORTO PLAZO ganacias consolidadas DIFERENCIAS DE CONVERSION Diferencias positivas de cambio Anticipos recibidos por pedidos ACREEDORES COMERCIALES Provisiones para impuestos Administraciones Públicas Reservas no distribuibles Préstamos y otras deudas Reservas distribuibles OTROS ACREEDORES intereses SOCIOS EXTERNOS APITAL SUSCRITO PRIMA DE EMISION FONDOS PROPIOS Otras provisiones Otras deudas Pérdidas y Deudas por V	5.640 (3.204) 748 ts Tristi 60L Dis 339 439 9.730 246 14 880) 74.596 6.203 25.330 0.051 7.625) 17 842 .486 59.007 .647 .243 875) .915 869 451 186 .010 ्द्रद्यु 196 .503 .036 ંતેત્રમો .190 .428 .453 .751 048 તેરક .233 .22 1 t I I [ 47 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 일 ്വ ្រ 00 (i t 5 Cal
362			23












	PERDIDAS Y GANANCIAS ATRIB. A LA SOC. DOMINANT
	RESERVAS SOC. CONSO. POR INTEG. GLOBAL O PROPO RESERVAS EN SOCIEDADES PUESTAS EN EQUIVALENC		1.597
		PASIVO	2002

FADESA INMOBILIARI

Balance de situación

2003

	374.203	36
MENTO	1.305
RIAL	.866 22	้น
y desarrollo	20
i v as st	2.842 633
i arrendamiento financiero	25.445	C

AI .	(6.083) 291.114	13 27
rucciones	38.375	t
ión	23.104	0
்ல	8.468
imilares	43.109	こ
aje y mobiliario	3.654 [
ones en curso	190.151	1 ਤੋਂ
	10.142	l
	(5.915)	(
ERO	(29.974)	(27
sas del grupo no consolidadas	58.918 1.647	ﺮ
n equivalencia	11.628	[
o plazo	46.462	ना
	3.451
tituidas a largo plazo	848
as a largo plazo	2.757
	(7.875)	12
CONSOLIDACION ) H	3.249	r
VARIOS EJERCICIOS	3.316
	360.959 l	1.013
	.064.868	81
oras	381.314	す。 SEE
omotoras)	596.794
(stas)	5.318	ਜ
	45.588	ﺎﺯ
	21.431	T T
d industrial	16.109
	(1.686) 255.956
tación de servicios		t 5 l
or integración proporcional deudoras	14.468 17.753	ﺎﺭ
	7.544	c
	341
15	16.713	r i 1
	(863)	l
AS TEMPORALES	1 80.3	II
o plazo	1-534 357	] [
ituidos a corto plazo	C
	g 37.01	ार
ACION	tj " I

	1 1.741.72	1.384

ACTIVO

GASTOS DE ESTABLECIN INMOVILIZADO INMATE Gastos de investigación Aplicaciones informática Derechos sobre bienes e Concesiones administrat Amortizaciones Anticipos

Inmuebles para explotac Inmuebles para uso prop INMOVILIZADO MATERI Terrenos, solares y const 11

Instalaciones técnicas y s Otras instalaciones, utilla Anticipos e inmovilizaci Otro inmovilizado

Amortizaciones Provisiones

Participaciones en empre Participaciones puestas e Cartera de valores a larg INMOVILIZADO FINANCI Otros créditos

Depósitos y fiaņzas cons Administraciones Públic Provisiones

FONDO DE COMERCIO I

GASTOS A DISTRIBUIR I

ASTINO GIRCULANTE

ISTENCIAS
Promociones y solares promo
Promociones en curso (pr Obras en curso (construc Edificios construidos

Existencias de la activida Provisiones Anticipos

DEUDORES

Clientes por ventas y pres Empresas consolidadas p Deudores varios

Administraciones Pública Personal

Provisiones
ERSIONES FINANCIER Cartera de valores a corto ואין

Otros créditos

Depósitos y fianzas const TESORERIA

AJUSTES POR PERIODIFIC

TOTAL ACTIVO

y 2002

2002	522.113	452.945	430.993	6.766	8.702	6.484		66.902	8		2.258	405	1 €19	234	10.190	104	1.525	8.561	27.722	157		1,939	1.083		322	534
2003	117 645.41	525.113	506.215	11.299	7.210	389	1.336	14.771 L	128	3.064	1.003	784	213	9	14.224	ﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟ	1.493	12.729	29.304	178		42.077	34.316	6.817	704	240
							ADOS	ADAS	MOV.	INMOV.										ICIA			VDO			) S

127

	de los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2003 IA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES (Cifras en miles de euros)
2002	HABER
	EXPLOTACIÓN INGRESOS DE
	IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS Ventas de edificaciones, terrenos y solares
	Ventas de la actividad industrial
	Ingresos por arrendamiento
	AUMENTO EXIST. PTOS. EN CURSO Y TERMIXA Prestación de servicios
	AUMENTO EXIST. PROM. EN CURSO Y TERMIN
	TRABAIOS EFECT, POR EL GRUPO PARA SU IN
1.917	EXISTENCIAS PROM. CURSO Y EDIFIC. INC. AL Ingresos accesorios y otros de gestión corriente OTROS INGRESOS DE EXPLOTACION Subvenciones
	Exceso de provisiones de riesgos y gastos

	INGRESOS FINANCIEROS
ตอรม	INGRESOS DE OTROS VALORES NEGOCIABLES OTROS INTERESES O INGRESOS ASIMILADOS DIFERENCIAS POSITIVAS DE CAMBIO
	RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS
	PARTICIP, BENEFICIOS CIAS EN EQUIVALEN
9.6 ภาพ ภาพ

	BENEFICIOS EN ENAIENACION DE INMOVILIZA INGRESOS EXTRAORDINARIOS
146	SUBVENCIONES DE CAPIT. TRANF. AL RDO, EL
878 257	INGRESOS Y BENEFICIOS DE OTROS FJERCICIÓ INGRESOS EXTRAORDINARIOS




	RESULTADO ATRIBUIDO A SOCIOS EXTERNOS

Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada o	FADESA INMOBILIARI
DEBE	2003
GASTOS DE EXPLOTACIÓN	527.097	41
TRANSFERENCIAS DE INMOVILIZADO A EXISTENCIAS APROVISIONAMIENTOS	360.167	28
GASTOS DE PERSONAL	2.550 6.150 I ﺎ	ਾ
DOTACION PARA AMORTIZACIONES DE INMOVILIZADO	9.767
VARIACIÓN DE PROVISIONES DE TRAFICO	g 2-58
OTROS GASTOS DE EXPLOTACION	5.877 8	[--
Servicios exteriores	59.470	ﺗ
Otros gastos de gestión corriente Tributos	2.030 24.377	C

11
BENEFICIO DE EXPLOTACION	18.318	1

GASTOS FINANCIEROS Y ASIMILADOS GASTOS FINANCIEROS	43.528 25.647	t ﺎ
VARIACION DE PROVISIONES DE INVERS. FINANCIERAS	5.000
DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CAMBIO	2.881 -


AMORTIZACION FONDO COMERCIO CONSOLIDACION	1.593
BENEFICIO DE ACTIVIDADES ORDINARIAS	87.599	8
GASTOS EXTRAORDINARIOS
PERDIDAS PROCEDENTES DEL INMOVILIZADO	70 7.119
VARIACION DE LAS PROVISIONES DE INMOVILIZADO	887
ASTOS EXTRAORDINARIOS	4.991
GASTOS Y PERDIDAS DE OTROS EJERCICIOS	1.171
RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS	34.958
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS	122.557	8
MPUESTO SOBRE SOCIEDADES	37.317	し
BENEFICIO NETO DEL EJERCICIO	85.240	S
RESULTADO ATRIBUIDO A SOCIOS EXTERNOS	144
RESULTADO EJERC. ATRIB. A LA SOC. DOMINANTE	85.096	S

TRANSFERENCIAS DE DOTACION PARA AM( BENEFICIO DE EXPLO AMORTIZACION FON BENEFICIO DE ACTIV GASTOS DE EXPLOTA APROVISIONAMIENT( GASTOS DE PERSONA VARIACION DE PROVI OTROS GASTOS DE EX Otros gastos de gestió GASTOS FINANCIERC GASTOS FINANCIEROS VARIACION DE PROVI DIFERENCIAS NEGATI GASTOS EXTRAORDI Servicios exteriores Tributos

FADESA INMOBILIARIA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria consolidada correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2003

1. - CONSTITUCIÓN DEL GRUPO Y ACTIVIDADES

Fadesa Inmobiliaria S.A. (FADESA) en adelante la Sociedad dominante, se constituyó como sociedad anónima el 24 de julio de 1980 por un periodo de tiempo indefinido. El objeto social y actividades principales del grupo consisten en la promoción inmobiliaria y explotación de patrimonio en alquiler, contemplando también todas las actuaciones derivadas de las mismas (compra y venta de solares, edificación, gestión urbanística, etc.), desde marzo de 2001 como consecuencia de la integración en el perimetro de consolidación del subgrupo Eurogalia, constituyen también actividades del grupo las derivadas de la producción, transformación y comercialización de algunos productos del sector de la construcción.

La actividad del grupo se realiza en España, Portugal y Martuecos para la promoción inmobiliaria, mientras que la comercialización de los productos industriales se desarrolla en Asia, Países Arabes y fundamentalmente en Centro Europa.

De las sociedades que componen el Grupo consolidado, solamente Groupe Fadesa Maroc, S.A. y sus dependicates, Ulepim Promoções Imobiliárias, S.A., Inmobadajoz Emprendimentos Imobiliarios, S.Lda. y S.C. Diana Forest, S.A. tienen sus domicilios sociales fuera del territorio nacional, en concreto, en Marruecos, Portugal y Rumania, respectivamente.

El domicilio social de la sociedad dominante está establecido en A Coruña.

2. - BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

a) Imagen fiel-

Las cuentas anuales consolidadas adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de las sociedades incluidas en el perímetro de consolidación, si bien incluyen determinadas reclasificaciones para lograr una presentación más adecuada de las mismas, y se presentan de acuerdo con el Plan General de Contabilidad y con las Normas de Adaptación Sectorial del Plan General de Contabilidad a las Empresas Inmobiliarias, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio consolidado, de la situación financiera y de los resultados consolidados del Grupo Fadesa. Para la obtención de dichas cuentas anuales consolidadas se han aplicado los principios y criterios contables vigentes y en particular las normas establecidas en el Real Decreto 1.815/1991, de 20 de diciembre.

Las presentes cuentas anuales, correspondientes al ejercicio 2003, formuladas por los Administradores de la Sociedad dominante se someterán a la aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.

b) Comparación de la información-

De acuerdo con la normativa vigente los saldos de cada partida del balance de situación y de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2003 se presentan comparativamente con los saldos del ejercicio anterior. Según se indica en la nota 3 de la presente memoria, en el ejercicio 2003 se han producido cambios en el perímetro de consolidación con relación al ejercicio 2002, por incorporaciones, retiros y variaciones en los porcentajes de participación de sociedades pertenecientes al perímetro de consolidación en el pasado ejercicio.

Con el fin de hacer comparativos los saldos del ejercicio 2003 con el ciercicio anterior, se ha traspasado en los saldos correspondientes al ejercicio 2002 el siguiente concepto:

· "Inmuebles para uso propio" por importe de 14.146 miles de euros, que corresponde al valor de las edificaciones de la división industrial, al epígrafe de "Terrenos solares y construcciones".

c) Criterios de consolidación-

Los principales criterios utilizados en la preparación de los balances de situación consolidados y de las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas adjuntas han sido los siguientes:

· Métodos de consolidación

En función del grado de participación o control de la sociedad dominante en las sociedades dependientes, éstas se definen y clasifican en las siguientes categorías:

Sociedades Dependientes

Son aquellas sobre las que la dominante mantiene un control directo, indirecto o ambos a la vez, de más de un 50% de su capital social o del 50% si mantiene influencia notable sobre su gestión. Se han consolidado por el método de integración global.

Sociedades Multigrupo

Se definen así aquellas en las que el control y la gestión son compartidas. Se han consolidado por el método de integración proporcional.

Sociedades Asociadas

Se definen así aquellas en las que el control directo, indirecto o la suma de ambas, alcanza más del 20% y en las que en ningún caso implica la existencia de una influencia notable. Consolidadas por el método de puesta en equivalencia.

Por otra parte, las sociedades participadas no consolidadas permanecen valoradas en el balance de situación consolidado adjunto al menor valor entre su coste de adquisición y su valor teórico contable.

• Homogeneización de la información

Los balances de situación y las cuenta de pérdidas y ganancias individuales de las sociedades que integran el Grupo, y que se mencionan en esta nota extan referidos en todos los casos a la misma fecha de cierre y período que el balance de singación consolidado y la cuenta

de pérdidas y ganancias consolidada. Asimismo, fos activos y pasivos, así como los ingresos y gastos de las sociedades consolidadas se encuentran valorados, en los aspectos significativos, siguiendo métodos uniformes de acuerdo con los principios y normas contables establecidas en las disposiciones legales vigentes, habiéndose realizado las oportunas reclasificaciones para la homogeneización de los balances de situación y las cuentas de pérdidas y ganancias de las sociedades consolidadas.

· Conversión de estados financieros en moneda extranjera

Las partidas de balance y de la cuenta de pérdidas y ganancias de las sociedades extranjeras han sido convertidas a euros aplicando el método del tipo de cambio de cierre según se indica en la normativa contable para formulación de cuentas anuales consolidadas. Esto supone convertir activos y pasivos a tipo de cambio de cierre, los fondos propios a tipo de cambio histórico y pérdidas y ganancias al tipo de cada una de las operaciones realizadas, o bien a tipo medio si no se han registrado operaciones de volumen que distorsionen dicho tipo medio.

Adicionalmente, y dado que una de las sociedades extranjeras, S.C. Diana Forest, S.A. domiciliada en Rumania, se halla afectada por altas tasas de inflación, las partidas de balance y cuenta de pérdidas y ganancias han sido ajustadas antes de proceder a su conversión en euros, por los efectos de los cambios de los precios siguiendo las normas establecidas al efecto en el país donde radica dicha sociedad. Los efectos en el ejercicio 2003 de tales correcciones han supuesto incrementar en moneda local el valor de los activos y pasivos no monetarios y partidas de pérdidas y ganancias en 159.796, 73.077 y 236.705 millones de ROL (unidad monetaria de Rumania), con efecto en pérdidas y ganancias de 232.873 y 236.705 millones de ROL (tipo de cambio a 31 de diciembre de 2003 1 euro = 41.117 ROL)

Los efectos en la cuenta de pérdidas y ganancias de las correcciones indicadas anteriormente figuran registradas en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta en el epígrafe de "Diferencias positivas de cambio" por importe de 12.699 miles de curos. Adicionalmente, los pasivos nominados en moneda extranjera, como consecuencia de las fluctuaciones del tipo de

cambio, han provocado pérdidas por importe de 12.761 miles de euros, registradas en el epígrafe de 'Diferencias negativas de cambio" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta.
Saldos y transacciones entre sociedades consolidadas

La totalidad de los saldos mantenidos entre sociedades consolidadas por integración global, así como la parte que corresponda a las sociedades integración proporcional y las transacciones significativas entre las mismas realizadas durante el ejercicio, han sido eliminadas del balance de situación consolidado y de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjuntos.

· Socios externos

El valor de la participación de los accionistas minoritarios en los fondos propios de las sociedades dependientes se presentan en el capítulo "Socios externos" del balance de situación consolidado adjunto. En el cpígrafe 'Pérdi das y ganancias atribuibles a socios externos'' de las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas adjuntas, se incluye la participación de los accionistas minoritarios en el resultado del ejercicio. Los intereses de los socios externos que se

· Diferencias de primera consolidación

Las diferencias positivas de consolidación, surgidas entre el coste de adquisición y el valor de la parte proporcional de los fondos propios de las participaciones adquiridas, procedentes de las sociedades dependientes, han sido atribuidas a elementos patrimoniales concretos de las sociedades dependientes, hasta el límite de las valoraciones realizadas por expertos tasadores independientes y a los resultados. El saldo que permanece registrado al cierre del ejercicio por este concepto asciende a 50.781 miles de euros, registrando en el pasivo del balance de situación consolidado adjunto, el correspondiente impuesto diferido, en su caso.

El desglose por bienes de los valores atribuidos a elementos patrimoniales concretos en la fecha de primera consolidación, así como las variaciones producidas como consecuencia de cambios en el perímetro, es el siguiente:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Saldo a 31/12/2002	Aumentos	Disminuciones	Traspasos	Saldo a 31/12/2003
Inmuebles para explotación	1.077	I	(1.077)
Inmovilizado en curso	11.131			(47)	11.084
Promociones en curso				30.099	30.099
Terrenos y solares (existencias)	32.914	9.553	(2.817)	(30.052)	9.598
Total	45.122	9.553	(3.894)	4 -	50.781

3. - PERÍMETRO DE CONSOLIDACIÓN

Como se menciona en el apartado 2 de la presente memoria consolidada, la estructura del Grupo de empresas Fadesa Inmobiliaria ha sufrido modificaciones a lo largo del ejercicio 2003, derivados de incorporaciones, retiros y aumentos de participación de sociedades del perímetro.

a) Incorporaciones al perimetro-

Incorporaciones por adquisición:

Servicios Energéticos Residenciales, S.L.

Incorporaciones por constitución:

Société d´Aménagemente de Saidia, S.A.
Enera Energía, S.L.
Fadesa Hungaria, RT
Inversiones Arnova, S.L.

b) Retiros del perímetro-

Comunidad de Propietarios Vista Alegre, S.L .: Por liquidación de dicha sociedad.

c) Aumentos en las participaciones-

- Ulepim Promoçoes Imobiliárias, S.A.: Por compra de acciones.
Aplistone, S.L.: Por compra de participaciones.

d) Disminuciones en las participaciones-

DB-6, S.A .: Por venta de acciones.
MK-II, S.A .: Por venta de acciones. -
TR-4, S.A .: Por venta de acciones. .

TR-6, S.A.: Por venta de acciones.
TR-7, S.A.: Por venta de acciones.
Guadalmina Golf, S.A .: Por venta de acciones.

En los cuadros de la presente memoria afectados por los cambios de perímetro anteriormente descritos, se ha incluido una partida separada que los descripción equivale a los movimientos en concepto de incorporación al perímetro de consolidación, adiciones y retiros. En caso de que durante el ejercicio se hayan producido adiciones y retiros de importe significativos se identifican por separado.

Las sociedades incluidas en el perímetro de consolidación a 31 de diciembre de 2003, son las siguientes:

Sociedades dependientes:

Denominación	Domicillo social	Actividad	Importe de la participación	Sociedad litular	Porcentaje Participación
Obralar, S.L.	A Coruña	Promoción inmobiliaria para arrendamiento	8.379	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	100.00%
Centro Logístico de transporte de Culleredo, S.A. Residencial Cornñesa de Viviendas,	A Coruña	Sin actividad	é l	Obralar, S.L.	100,00%
S.L.	A Coruña	Promoción inmobiliaria para venta	793	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	100,00%
Fadesa Canarias, S.I. Promotora Club Social Torrelago,	Las Palmas	Promoción inmobiliaria para venta	320	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	100,00%
S.A.	Valladolid	Explotación club deportivo	2.375	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	85,18%
Arco Iris Gestion, S.I.,	Madrid	Sin actividad	132	Fadesa Inmobiliaria, 5.A.	99,86%
Triple Gest, S.I	Madrid	Sin actividad	1 20	Arco Iris Gestion S.L.	99,81%
Groupe Fadesa Maroc, S.A.	Casablanca	l enencia de cartera	96	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	99,60%
Lirbatlas, S.A.	Casablanca	Promoción inmobiliaria para venta Arrendamiento de establecimiento	हैं ने ने	Groupe Fadesa Maroc, S.A.	90,14%
Activ Hotel, S.A. Société d'Aménagemente de Saidia,	Casablanca	hotelero (*) Promoción inmobiliaria y turística	409	Groupe Fadesa Maroc, S.A.	74,40%
S.A.	Oujda	(*)	21.818	Groupe Fadesa Maroe, S.A.	99, 20%
Citania Hoteles & Resorts, S.A.	Madrid	Sin actividad Promoción inmobilaria para	ને છે	Fadesa Inmobilairia, S.A.	60.00%
Inmobiliaria Fuerteventura, S.A.	.as Palmas	arrendamiento (*)	17.841	Fadesa Canarias/Obralar/Recovi	100,00%
Eurogalia, S.L.	A Coruna	l enencia de cartera l ransformación y	480	Fadesa Inmobiliaria, S.A. Eurogalia, S.I., Triple Gest,	100.00%
S.C. Diana Forest, S.A.	Bacau, Rumanfa	comercialización de madera Transformación y	14.532	S.I	99,22%
Aplistone, S.L.	A Coruna	comercialización del granito Elaboración y comercialización de	1.822	Eurogalia, S.L.	100,00%
Pinturas Meldorf, S.A.	A Coruña	pintura Transformación y	1.202	Eurogalia, S.I.,	100,00%:
Escayolas Alba, S.I.,	Logroño	comercialización de escayola Elaboración deprefabricados de	3.637	Eurogalia, S.I	100,00%
PQF-97 , S.I	Navarra	escayola	715	Escayolas Alba, S.L.	100 00%
Casino de Badaguas, S.A. Urbanización Club de Campo de	A Coruña	Sin actividad	1,202	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	100,00%
Logroño, S.L. Urbanizadora de Peñaroja en Pego.	A Coruña	Promoción inmobiliaria para venta	510	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	85,00%
S	A Coruña	L rbanizadora Arrendamiento de establecimiento	36	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	100.00%
Hotel Isla Cristina, S.L.	A Coruña	hotelero (*) Arrendamiento de establecumiento	1.524	Obralar, S.L.	100,00%
Hotel Campos de Guadalmina, S.L.	A Coruña	hotelero (*) Arrendamiento de establecimiento	712	Fadesa Inmobiliana, S.A.	100,00%
Hotel Matogrande, S.L.,	A Coruña	hotelero (*) Arrendamiento de establecimiento	4.682	Obralar, S.L.	100,007%
Haranda Azul, S.A.	Sevilla	hotelero (*)	1.831	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	100,00%
DB-6, S.A.	Sevilla	En proceso de liquidación Arrondamiento de establecimiento.	3.562	Padesa Inmobiliaria, S.A.	99 00%

TR 2, S.A.	Sevilla	Arrendamiento de establecimionto hotelero (*)	2.103	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	100,00%
TR-4, S.A.	Sevilla	En proceso de liquidación	2.776	Fadesa Inmobiliana, S.A.	98,99%
TR-6, S.A.	Sevilla	En proceso de liquidación	7.776	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	98,99%,
TR-7, S.A.	Sevilla	En proceso de liquidación	4,164	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	99,00%,
Enera Energía, S.I	A Contina	Sin actividad Promoción Inmobiliaria para	3,005	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	99.97%
Ulepim Promoções Imobiliárias, S.A.	Moita/Portugal	Venta	10.195	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	100,00%
Servicios Energéticos Residenciales, S.	A Coruña	Sin actividad	607	Obralar, S.L., Eurogalia, S.L.	100,00%.
Fadesa Hungaria, RT	Budapest	Sin actividad	76	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	ag gam

(*) En la actualidad los activos se encuentran en curso de construcción.

Sociedades multigrupo:

Denominación	Dominilio SOCIAl	Actividad	linporte de la participación	Sociedad Iitular	Porcentaje Participación
Inmoprado Laguna, S.I.	Valladolid	Sin actividad	1.503	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	50,00%
Sanatorio 2000, S.I.	A Coruña	Sin actividad	30	Obralar, S.I.	50,00%
Gran Casino Real de Aranjuez, S.A.	Aranjuez	Promoción inmobiliaria para venta	6.000	Fadesa Inmobiliana, S.A.	50,00%
Inversiones Arnova, S.L.	A Coruña	Sin actividad	15	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	50,00%
Sociedades asociadas:
Denominación	Dominilio social	Actividad	Importe de la participación	Sociedad titular	Porcentaje Participación
Gudalmina Golf, S.A.	Malaga	Explotación club Golf	4.230	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	38,62%
Remobar, S.I.,	A Coruña	Sin actividad		Fadesa Inmobiliaria, S.A.	48,80%

Sociedades dependientes excluidas del perímetro de consolidación:

Las siguientes sociedades dependientes han sido excluidas del proceso de consolidación por no

representar un interés significativo, tanto individual como en su conjunto, para la imagen fiel consolidada del Grupo Fadesa.

Denommación	Dominilio SOCIZI	Actividad	(mporte de la participación	Sociedad Intular	Porcentaje Participación
Edificios del Noroeste, S.A.	A Coruña	Sin actividad	748	Fadesa Inmobiliaria, S.A. Obralar, S.I	58,06%
Obras y Suelos de Galicia, S.A.	A Coruña	Sin actividad	97	Fadesa Inmobiliaria, S.A.	66.96%
Inmobiliaria Rialta, S.A. Inmobadajoz Emprediminentos	A Coruña	51n actividad	198	Fadesa Inmobiliaria, S.A. Residencial Coruñesa de	100 00%
Inmobiliarios, S.Lda.	Lisboa	Sin actividad		Viviendas, S.I.,	100,00%

4. - NORMAS DE VALORACIÓN

Las principales normas de valoración utilizadas en la elaboración de las cuentas anuales consolidadas, de acuerdo con la normativa contable vigente, han sido las siguientes:

a) Gastos de establecimiento-

b) Inmovilizado inmaterial-

Las concesiones administrativas corresponden:

1. Al coste de adquisición por el derecho de explotación de un acuífero de aguas mineromedicinales. Su amortización se realiza de forma lineal durante el periodo concesional residual, es decir, 18 años desde 2003.
1. Los gastos efectuados para la obtención de derechos de explotación otorgados por cl Estado u otras Administraciones Públicas o el precio de adquisición de aquellas

concesiones susceptibles de transmisión. La amortización se realiza linealmente en un periodo de 33 años.

La cuenta "Aplicaciones informáticas" refleja, fundamentalmente, los costes de adquisición de diversos programas informáticos, siendo amortizados de forma lineal en cinco años.

Los derechos derivados de los contratos de arrendamiento financiero se contabilizan como inmovilizado inmatchal por el valor al contado del bien, y se amortizan con el mismo criterio que más adelante se indica para el inmovilizado material, reflejándose en el pasivo la deuda total por las cuotas más el importe de la opción de compra. La diferencia entre ambos importes, que representa los gastos financieros de la operación, se contabiliza como gastos a distribuír en varios ejercicios y se imputa a los resultados de cada ejercicio de acuerdo con un criterio financiero.

c) Inmovilizado material

Comprende, fundamentalmente, los solares de naturaleza urbana, las edificaciones de inmuebles destinados al arrendamiento y explotación de residencias, construcciones en curso para esta misma actividad y edificaciones para uso propio. Se presentan al precio de adquisición (o de producción), o a su valor de mercado según tasaciones independientes en los casos que fuese inferior al coste.

A los efectos de formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas, se entiende como coste de adquisición el registrado por cada una de las sociedades individualmente consideradas, más el mayor valor determinado por tasaciones de peritos independientes, con el límite del coste de adquisición de las participaciones en sociedades dependientes, en su caso.

Los gastos financieros directamente relacionados con la construcción del inmovilizado material se incluyen como parte de construcción hasta la finalización de la obra, en la medida en que con esta incorporación no se supere el valor de mercado o de reposición, y se calcula en función de las necesidades de financiación de la misma.

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad, capacidad o eficiencia, o un alargamiento de la vida útil de los bienes se capitalizan como mayor coste de los correspondientes bienes.

Los gastos de conservación y mantenimiento se cargan a la cuenta de explotación en el ejercicio en que se incurren.

Fl inmovilizado material se amortiza considerando los años de vida útil estimada, según el siguiente detalle:

Anos de vida util
25 a 50
7 a 15
7 a 10
4 a 10

Con excepción a lo arriba expucsto, los bienes usados siguen un criterio de amortización acelerada al doble de lo establecido para su vida útil estimada.

Los elementos de inmovilizado material comienzan a amortizarse a partir de su entrada en funcionamiento.

d) Fianzas y depósitos constituidos y recibidos-

Depósitos y fianzas recibidos recoge, principalmente, el importe de las fianzas cobrados en garantía de contratos de arrendamiento para los cuales se mantiene depósitos y otras inversiones con liquidez suficiente.

e) Inmovilizado financiero e inversiones financieras temporales-

Las inversiones financieras, los valores mobiliarios, tanto si se trata de valores de renta fija como variable y las participaciones en sociedades dependientes no consolidadas, se presentan individualmente a su coste de adquisición o a su valor de mercado, si este último fuese menor. Las minusvalías entre el coste y el valor de mercado al cierre del ejercicio se registran en los correspondientes cpígrafes de provisiones del balance de situación consolidado.

Las participaciones en sociedades asociadas se han valorado por el método de puesta en equivalencia.

f) Fondo de comercio de consolidación-

Corresponde a la diferencia positiva de consolidación surgida por la integración en el perímetro de consolidación del subgrupo de empresas Eurogalia. El grupo sigue el criterio de amortizarlo en cinco años. El importe trasladado a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio asciende a 1.593 miles de euros.

g) Gastos a distribuir en varios ejercicios-

h) Existencias-

I. Existencias de la actividad de promoción inmohiliaria:

- Terrenos y solares:

Promociones en curso:

Como promociones en curso se incluyen los costes a origen incurridos en las promociones inmobiliarias en fase de ejecución a la fecha de cierre del ejercicio. Los costes incluyen para cada promoción los importes correspondientes a los solares, la urbanización y construcción, así como aquellos otros costes directamente relacionados con la promoción (estudios y proyectos, licencias, etc.) y, adicionalmente, los gastos financieros devengados durante el período de construcción por la financiación específica obtenida por la ejecución de la misma.

o Promociones en curso de construcción a ciclo corio: Recoge las promociones en curso cuyo plazo de construcción pendiente sea inferior a un año desde el 31/12/2003.
o Promociones en curso de construcción a ciclo largo: Recoge las promociones en curso cuyo plazo de construcción pendiente supere a un año desde el 31/12/2003.

A los efectos de formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas, se entiende como coste de adquisición el registrado por cada una de las sociedades individualmente consideradas, más el mayor valor determinado por el coste de adquisición de las participaciones en sociedades dependientes, con el límite del valor de mercado.

Edificios construidos:

A la finalización de cada promoción inmobiliaria, las sociedades del grupo siguen el procedimiento de traspasar desde la cuenta "Promociones en curso" a la cuenta "Edificios construidos" el coste correspondiente a aquellos inmuebles aún pendientes de venta.

Obra en curso:

Se recoge en este epígrafe los costes a origen correspondientes a obras donde las sociedades del grupo trabajan como constructoras y cuyo importe se certificará a terceros,

II.Existencias de la actividad industrial:

Materias Primas:

Se recoge en este epígrafe los costes derivados de la adquisición de materias primas necesarias para los distintos procesos de fabricación, no habiendo sufrido estas ningún proceso de transformación.

Productos en curso de fabricación:

Los productos en curso de fabricación incluyen los costes de adquisición de materias primas y posteriores procesos de transformación, de aquellos que a cierre de ejercicio se

-Productos terminados:

Se recoge en este epígrafe los costes a origen imputados a los productos ya terminados y almacenados.

El Grupo Fadesa dota las oportunas provisiones por depreciación de las existencias cuando el coste contabilizado excede a su valor de mercado. Las cuentas anuales consolidadas adjuntas recogen una provisión por importe de 1.686 miles de euros correspondientes a las existencias de la actividad industrial.

i) Deudores-

- Créditos no comerciales:

Los créditos no comerciales se registran por el importe entregado y distinguiéndose entre el corto y el largo plazo en función de la fecha de vencimiento. Los ingresos por intereses se computan en el ejercicio en el que se devengan, siguiendo un criterio financiero.

Créditos comerciales:

Las sociedades del Grupo realizan una estimación de los saldos que pudieran resultar dudosos a efectos de dotar la oportuna provisión.

j) Diferencia negativa de consolidación-

Se ha calculado mediante la diferencia negativa entre el valor contable de la participación de Fadesa Inmobiliaria, S.A. en el capital de la sociedad puesta en equivalencia y el valor de la parte proporcional de los fondos propios de tal sociedad, atribuible a dicha participación en la techa de su primera consolidación.

k) Ingresos a distribuir en varios ejercicios -

Subvenciones de capital:

Las subvenciones de capital que se registran en el epígrafe de "Ingresos a distribuir en varios ejercicios", se contabilizan en el momento de la concesión por el organismo estatal o autonómico correspondiente. La imputación a ingresos del ejercicio se realiza con un criterio de corclación de ingresos y gastos, de forma que para importes concedidos por la adquisición de inmovilizado, se trasladan a ingresos los saldos correspondientes a los porcentajes de vida útil de dichos elementos.

Como excepción a la regla anterior, los importes recibidos en concepto de subvenciones para la ejecución de viviendas con destino a alquiler en régimen de protección oficial, el criterio utilizado es el trasladar a ingresos el total del importe en el periodo durante el cual dichas viviendas deben estar acogidas al mencionado régimen. Por tanto para viviendas acogidas a V.P.O. régimen especial, el periodo utilizado es de 25 años.

Otras subvenciones oficiales:

Se corresponden con subvenciones recibidas por la adquisición del suelo para construcción de viviendas en régimen de protección oficial. Se confabilizan en el momento de la concessión por

el organismo estatal o autónomo correspondiente. La imputación a ingresos del ejercicio ser realiza con un criterio de correlación entre ingresos y gastos, de forma que para las subvenciones concedidas, se trasladan a ingresos los saldos correspondientes a las unidades vendidas en el ejercicio, permaneciendo en balance aquellos otros importes que sean inherentes a unidades que figuren como existencias.

-Diferencias positiva de cambio:

Se corresponde con las diferencias positivas producidas por conversión de los sados en moneda extranjera representativos de créditos y deudas. Se trasladarán a resultado del ejercicio cuando venzan o se cancelen los créditos y deudas que originaron las citadas diferencias.

-Otros ingresos a distribuir:

Se corresponde, en su mayor parte, con las cantidades recibidas por la cesión temporal del usufructo de las acciones que la Sociedad dominante posee en Guadalmina Golf, S.A. La imputación a ingresos del ejercicio se realiza con un criterio lineal en función del tiempo de cesión de las acciones.

l) Provisiones para garantías-

Fil saldo registrado en el epígrafe de "Provisiones para operaciones de tráfico" por importe de 4.764 miles de euros corresponde a la estimación de costes futuros por la realización de pequeñas reparaciones en promociones entregadas. Su cálculo, basado en datos estadísticos, se ha determinado en un porcentaje de la cifra de ventas del ejercicio y del precedente.

m) Provisiones para riesgos y gastos -

Provisiones para impuestos

Como consecuencia de las distintas interpretaciones de la normativa fiscal aplicable en el caso del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados que recaen sobre los préstamos hipotecarios, las sociedades del grupo hasta el ejercicio 2002, temían adoptado el criterio de liquidar dicho impuesto exclusivamente sobre el importe del principal, sobre la base de sentencias del Tribunal Supremo. No obstante, por aplicación del principio de prudencia, las sociedades del Grupo mantienen registrado dentro del epígrafe "Provisiones para impuestos" un saldo de 2,487 miles de curos para hacer frente a posibles resoluciones en contra de las reclamaciones efectuadas entre los tribunales y distintas administraciones. Desde el ejercicio 2003, de acuerdo al cambio normativo introducido, se liquidan los impuestos correspondientes considerando como base imponible la responsabilidad hipotecaria máxima.

Adicionalmente a lo anterior, el Grupo mantiene registrado 5.501 miles de euros para otros riesgos de carácter fiscal.

Otras provisiones

Corresponden a la cuantificación de riesgos y gastos futuros por litigios en curso. Las sociedades del Grupo mantiene registrado un saldo de 1.947 miles de euros.

n) Deudas-

Se registran por su valor de reembolso. La clasificación entre corto y largo plazo se realiza

teniendo en cuenta el plazo previsto para el vencimiento o cancelación. Se consideran a largo plazo cuando dicho plazo sea superior a doce meses a partir de la fecha del cierre contable.

Los préstamos hipotecarios subrogables se contabilizan dentro del epígrafe "Deudas con entidades de crédito" por el importe dispuesto. Se clasifican a corto plazo todos aquellos importes que, aún teniendo vencimiento superior a doce meses, están financiando viviendas sobres las que existe un compromiso firme de venta (contratos privados) y cuyo plazo de entrega sea inferior a un año.

ñ) Transacciones en moneda extranjera-

Los saldos correspondientes a créditos y débitos en moneda extranjera se hallan valorados aplicando el tipo de cambio de cierre para cada una de las monedas sobre el montante en divisa

extranjera constitutivo del crédito o débito.

Las diferencias de cambio se calculan por diferencia entre el valor registrado de los créditos y débitos y el contravalor resultante de aplicar el tipo de cambio a fecha de cierre. Si la diferencia es negativa se registrará como gasto del ejercicio en el epígrafe de pérdidas y ganancias "Diferencias negativas de moneda extranjera", si la diferencia es positiva se registrará formando parte del epígrafe de ingresos a distribuir en varios ejercicios como "Diferencias positivas de cambio". Se trasladarán a resultado del ejercicio cuando venzan o se cancelen los créditos y deudas que originaron las citadas diferencias.

o) Impuesto sobre beneficios-

El gasto por Impuesto sobre Sociedades se calcula en función del resultado del ejercicio, aumentado o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes con el resultado fiscal, entendiendo éste como la suma de la base imponible consolidada de las sociedades incluidas en el régimen de consolidación fiscal y las bases imponibles individuales del citado impuesto para el resto de las sociedades incluidas en el perímetro de consolidación contable, minorado por las bonificaciones y deducciones en la cuota, excluidas las retenciones y pagos a cuenta.

p) Método de reconocimiento de las ventas-

Se imputan en función del criterio de devengo, es decir, cuando se produce la corriente real de bienes y servicios que representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

Fn particular, las ventas de inmuebles se registran en el momento de la entrega de llaves, estando concluida totalmente la construcción de los mismos. Las entregas, en efectivo o en efectos comerciales a cobrar, en concepto de pago a cuenta, recibidas de clientes durante el período comprendido entre la firma del contrato privado de compraventa y el momento en el que se efectúa la firma en contrato público, se registra como "Anticipos de clientes" en el pasivo del balance de situación adjunto.

q) Actuaciones empresariales con incidencia medioambiental -

Todas las actividades desarrolladas por el Grupo han sido diseñadas con el mínimo impacto medio ambiental, por lo que no se estiman contingencias significativas relacionadas con la protección y mejora del medio ambiento y, en consecuencia, no es necesario dotar

provisiones destinadas a actuaciones medioambientales.

En concreto, con respecto a la promoción inmobiliaria, actividad principal del Grupo, todas las promociones han sido desarrolladas cumpliéndose todas las disposiciones contempladas en la Declaración de Efectos Ambientales definidos en los respectivos proyectos y/o memorias.

5. - GASTOS DE ESTABLECIMIENTÓ

El movimiento durante el ejercicio de este epígrafe ha sido el siguiente:

	miles de euros
Saldo a 31 de diciembre de 2002	1.246
Cambio de perímetro	く
Adiciones	351
Amortizaciones	(297)
Saldo a 31 de diciembre de 2003	1.305

6. - INMOVILIZADO INMATERIAL

El movimiento habido durante el ejercicio 2003 en las diferentes cuentas del inmovilizado inmaterial y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas, ha sido el siguiente:

	Citras en miles de curos
	Saldo a	Cambio de				5 aldo a
Concepto	31/12/2002	perimetro	Adiciones	Keliros	l raspasos	31/12/2003

Gastos de investigación y desarrollo- 17	12				29
2.842					2.842
439	i	194			633
25 640		395	i	(590)	25.445
। मै				( 1 4 )
28.952 Total coste	l 2	589	I	(604)	28.949
(3.204)	(10)	(4.525)	ो	1.652	(6.083)
25.748 Valor neto					22.866

Al 31 de diciembre de 2003, la situación de los bienes adquiridos mediante contrato de arrendamiento financiero, es la siguiente:

	Cifras en miles de euros
			()Iro
Concepto	Construcción	Instalaciones	Inmovilizado	Total
Coste en origen	271	365	24.809	25.445
Valor opción de compra	్రా	7	327	337
Duración contratos (años)	10	3 hasta 5	3 hasta 10	3 hasta 10
Periodo transcurrido (años)	5	0 hasta 3	l hasta 3	0 hasta 3
Cuotas en ejercicios anteriores	173	14	2.202	2.389

Cuotas satisfehas en el ejercicio 33 3.848 3.935 Cuotas pendientes 137 363 21.338 21.838 -13-

7. - INMOVILIZADO MATERIAL

El movimiento habido durante el ejercicio 2003 en las diferentes cuentas del inmovilizado material y de su correspondiente amortización acumulada ha sido el siguiente:

Concepto	Cifras en miles de euros
	Saldo a 3 1/12/2002	Cambio de perímetro	Adiciones	Retiros	Traspasos	Saldo a 3 1/12/2003
Ferrenos, solares y bienes naturales	16.563		154	(464)	(1.803)	14.450
Construcciones	14.146	282	7.857	(203)	1.843	23.925
Inmuebles para arrendamiento	95.154		117	(75.170)	3 .003	23.104
Inmuebles para uso propio	6.203		4.242		(1.977)	8.468
Instalaciones técnicas y similares	25.339	637	13.749	(08)	3.482	43.109
Otras instal., utillaje y mobiliario	9.05		5.827	(2.034)	810	13.654
Equipos de proceso y otro inmov.	4.638	4 1	690	(1.336)	568	4.601
Elementos de transporte	5.092	0	579	(192)	5 3	5.541
Anticipos e inmovil, en curso	131.915		80.931	(1.136)	(21.559)	190.151
Total coste	308.101	969	114.146	(80.633)	(15.580)	327,003
Provisiones	(5.880)		(35)			(5.915)
Amortización acumulada	(27.625)	(270)	(7.129)	6.552	(1.502)	(29.974)
Valor nelo	274.596					291.114

Terrenos y solares-

El uso final de los terrenos y solares por importe de 2.427 miles de euros será para la construcción y explotación de inmuebles en arrendamiento, mientras que el importe restante en su gran mayoría corresponde a terrenos de las sociedades dependientes de la división industrial destinados a su propio uso.

- Construcciones-

Corresponden en su gran mayoría a edificaciones industriales utilizadas por las sociedades de la división industrial para el desarrollo de sus actividades.

Inmuebles para explotación-

(Ver en anexo a esta memoria el detalle y datos más significativo de los "Inmuebles para arrendamiento".)

Instalaciones técnicas y maquinaria-

Coresponden en su mayor parte a actividad industrial destinados principalmente a las fábricas establecidas en territorio rumano para transformación de madera.

Otro inmovilizado-

Este epígrafe recoge, principalmente, el valor de los elementos de transporte destinados a la actividad industrial, así como los equipos para procesos de información.

A 31 de diciembre de 2003 el desglose de las distintas partidas del inmovilizado material correspondientes a solares y construcciones es el siguiente, expresado en miles de euros:

Concepto	Solar	Construcción	Saldo al 31/12/2003
errenos, solares y construcciones	14.450	23.925	38.375
nmuebles para arrendamiento	3.742	19.363	23.105
nmuebles para uso propio	1.886	6.583	8.469
Anticipos e inmov en curso	27.197	146.998	174.195
Total	47.275	196.869	244.144

Los intereses capitalizados como mayor valor de los bienes del inmovilizado material de acuerdo con la norma de valoración descrita en el apartado 4.c) de esta memoria han ascendido a 1.603 miles de euros, de los cuales 802 miles corresponden al ejercicio 2003.

Fl valor neto contable del inmovilizado material afecto a garantías hipotecarias a cierre de ejercicio asciende a 5.354 miles de euros.

FI coste de los elementos totalmente amortizados es de 7.009 miles de euros, de los que 2.835 miles corresponden a bienes de la actividad industrial.

Las inversiones de inmovilizado material situadas fuera del territorio español son los siguientes, correspondiendo la gran mayoría a la actividad industrial del Grupo:

Concepto	Saldo a 31/12/2003
Terrenos, solares y bienes naturales	11.680
Construcciones	22.385
Instalaciones técnicas y similares	38.370
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	523
Equipos de proceso y otro inmovilizado	382
Elementos de transporte	4.584
Anticipos e inmovilizaciones en curso	15.919
Total coste	93.843
Provisiones	(5.915)
Amortización acumulada	(11.553)
Valor neto	76.375

La provisión dotada corresponde a la diferencia entre el valor contable de los activos de la sociedad Diana Forest valorados según se indica en el apartado 2.c) y 4 de esta memoria y el valor de mercado de los mismos, si este fuera menor. Del saldo registrado al cierre del ejercicio 2003, 5,545 miles de euros corresponden a terrenos.

El Grupo Fadesa sigue el criterio de asegurar los elementos de su inmovilizado contra los riesgos a los que se encuentran sujetos. Al 31 de diciembre de 2003 no existía de cobertura de seguros sobre el valor contable del inmovilizado.

8. - INVERSIONES FINANCIERAS

a) Inmovilizaciones financieras-

El movimiento habido en el balance consolidado en las diferentes cuentas que componen el inmovilizado financiero ha sido el siguiente:

	Cifras en miles de euros
	Saldo a				Saldo a
Concento	31/12/2002	Adiciones	Retiros	lraspasos	31/12/2003

Participaciones en empresas del grupo no consolidadas	1.647			'll lle	1.647
Part, en sociedades puestas en equivalencia	11.486	178	(36)	.	11.628
Cartera de valores a largo plazo	47.243	346	(887)	(240)	46.462
Otros créditos	45 l	3.000	1		3.451
Deposit, y fianzas constituidos a Lp.	869	132	(153)		848
Administraciones Públicas	186	2.719	(148)		2.757
Total coste	61.882	6.375	(1.224)	(240)	66.793
Provisiones	(2.875)	(5.000)		i	(7.875)
Valor neto	59.007				58.918

Participaciones en empresas del grupo no consolidadas.-

El desglose de empresas del grupo no consolidadas así como sus datos relevantes el cierre del ejercicio es el siguiente:

Cifras en miles de euros

Datos Contables

Datos patrimoniales

	September 19, 2017 - 19:41 PM International Andrews Andrews Comments of the Sun		A S C F P 2 2 2 1 2 6 4 6 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8
	% Directa	Coste	Provisión	Capital y Reservas	Rdos cjericio
Edificios del Noroeste, S.A	રે જે	748	(587)	273	(19)
Obras y Suelos de Galicia,S.A.	67	તેમ્	(1)	4() 1	(2)
Inmobilaria Rialta, S.A.	100	798	(646)	ો રે ૩	(37)
Inmobadajoz Empred. Inmob. S.I.da.	1 00				i
Total	325	1.647	(1.234)	832	(58)

Participaciones en sociedades puesta en equivalencia.-

El detalle por compañías de las participaciones en sociedades puestas en equivalencia es el síguiente.

	Cifras en miles de euros
			Participación en
Sociedad	Saldo a 31/12/2002	Retiros	resultados de 2003	Saldo a 31/12/2003
Guadalmina Golf, S.A.	11.486	(36)	178	11.628

la siguiente:

		Cifras en miles de euros
Sociedad		Coste	Provisión
Parque Temático de Madrid, S.A.	13,10%	26.366	6.625
Live in Spain, S.A.	8,33%	6
Molar 88, S.A. (*)	33%	4 272
Poce, S.A. (*)	33%	7.853
Urbanizadora del Jarama, S.A. (*)	33%	1.626
Inversiones I. Rústicas Urbanas 2000, S.L. (*)	33%	6.093
Otros		246

Total

46.462 6.625

Las acciones de Parque Temático de Madrid. S.A. se hallan pignoradas en garantía de un préstamo que dicha sociedad tiene formalizado con Cajamadrid.

(*) Corresponden a la adquisición de acciones de sociedades sin actividad y cuyo único patrimonio es suelo con destino a la promoción inmobiliaria.

Otra información.-

- El importe que figura en Administraciones Públicas corresponde a impuestos anticipados que revertirán a largo plazo.
- El importe registrado en "Otros Créditos" corresponde a préstamos concedidos a emplea dos de la Sociedad con vencimiento en el año 2010 por importe de 451 miles de euros y a la parte con vencimiento a largo plazo de un préstamo cuya rentabilidad es equivalente al euribor a un año. El reembolso de este último es de 200 miles de euros al año.

b) Inversiones financieras temporales-

La composición de este epígrafe del balance de situación es el siguiente:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Saldo a 31/12/2002	Adiciones	Retiros	Traspasos	Saldo a 31/12/2003
Cartera de valores a c/p	16.312	19.681	(35.636)		357
Otros créditos	362	2.738	(1.566)	1	1.534
Depósitos y fianzas constituidas a c/p	23		(21)		2
Total coste	16.697	22.419	(37.223)	l	1.893

9. -- FONDO DE COMERCIÓ

El detalle de los movimientos habidos en el ejercicio en la partida de fondo de comercio de consolidación se detallan a continuación:

	Cifras en miles de euros Saldo a
	31/12/2002	Adiciones	Amortización	Saldo a 31/12/2003
Eurogalia, S.I.,	987	l	(304)	683
S.C. Diana Forest, S.A.	3.397		(1.119)	2.278
Escayolas Alba, S.L.	166		(55)	111
PQF-97, S.I.,	201		(66)	ાં 35
Aplistone, S.I.,		38	(38)
Servicios Energéticos Residenciales, S.I.,		રે 3	(11)	42
Total	4.751	ਹੈ।	(1.593)	3.249

Los movimientos habidos durante el ejercicio 2003 han sido los siguientes:

	miles de euros
Saldo a 31 de diciembre de 2002	5.010
Adiciones	989
Retiros	(2.683)
Saldo a 31 de diciembre de 2003	3.316

Las adiciones del ejercicio se corresponden a la incorporación de los gastos financieros derivados de bienes en leasing y a la incorporación de intereses implícitos en el pago de compras de terrenos. Parte de los retiros corresponde a la reducción de los gastos financieros derivados de los bienes de leasing debido a la revisión a la baja de los tipos de interés.

La composición de las existencias del Grupo a 31 de diciembre de 2003 era la siguiente:

a) Existencias de la actividad de promoción inmobiliaria –

	Cifras en miles de euros
Concepto	Libres	Protegidas	Totales
Terrenos y solares	378.337	2977	381.314
Promociones en curso de construcción de ciclo corto	204 206	94 952	299.158
Promociones en curso de construcción de ciclo largo	273.360	24.276	297.636
Obras en curso de construccion de ciclo corto	5.311	7	5.318
Edificios construidos	42.996	2.592	45.588
Anticipos	20.148	966	21.114
Totales	924.358	125.770	1.050.128

212 868

b) Existencias de la actividad industrial

Concepto	Miles de euros
Materias primas y aprovisionamientos	3.295
Productos en curso de fabricación	4.105
Productos terminados	8.709
Anticipos	317
Provisiones	(1.686)

	ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘ	10

14.74( Totales

Otra información-

El valor de las existencias registradas al ciercicio incluye gastos financieros por importe de 23.140 miles de euros, de los que 15.102 miles de euros han sido capitalizados en el ejercicio 2003.

Por la actividad que realizan las sociedades del Grupo, es habitual que una parte de las existencias de promociones en curso estén afectas a garantías de préstamos hipotecarios para su financiación.

Al cierre del ejercicio 2003 las sociedades del Grupo mantienen formalizados diversos contratos de opciones de compra sobre suelos cuyo destino, en caso de ejercitarse la opción, sería la promoción inmobiliaria, por un importe de 90.764 miles de euros. De dicho valor, 17.261 miles de euros corresponden al coste de la opción, figurando este concepto registrado en el epígrafe de anticipos.

Las sociedades del Grupo mantienen formalizados contratos de venta por valor de 1.211.670 miles de euros sobre existencias de promociones en curso.

12. - FONDOS PROPIOS

l.os movimientos habidos en las cuentas de "Fondos propios" durante el ejercicio 2003 han sido los siguientes:

	Cifras en miles de euros
	Saldo a 3 1 / 1 2/2002	Distribución beneficio 2002	Adiciones	Traspasos	Saldo a 31/12/2003
Capital Suscrito	11.137				11.137
- Prima de emisión	51.179				51.179
Otras reservas sociedad dominante
- Reservas distribuibles	53.570	53.756		(127)	106.899
- Reservas no distribuibles	5.447	6.244			11.691
Reservas de sociedades consolidadas por integración global o proporcional	3.499	(4.918)	5.669		4.250
- Reservas de sociedades consolidadas por puesta en equivalencia	490	156			655
Diferencias de conversión	763		771	427	1.961
- Pérdidas y ganacias del ejerciojo. atribuidas a la sociedad dominante	55.238	(55.238)	85.096		85.096

lotal

181.332

El capital social a 31 de diciembre de 2003 está representado por 4.546.407 acciones nominativas, -19-

representadas mediante anotaciones en cuenta de 0,25 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas (11.137 miles de euros). Todas las acciones gozan de los mismos derechos y no existen limitaciones estatutarias a su libre transmisión.

Con fecha tres de febrero de 2004 la Junta General Extraordinaria y Universal de accionistas de Fadesa Inmobiliaria, S.A., acordó un aumento del capital social en cinco euros con veinticinco centimos (5,25 euros), mediante la emisión de ventiuna (21) acciones ordinarias, de 0,25 euros de valor nommal, iguales a las preexistentes, lo que supone un total de 44.546.428 acciones. Las acciones se han critido con una prima de emisión total de 120,75 euros, es decir, 5,75 euros por acción, lo que significa una cantidad desembolsada de 126 euros, 6 euros por acción. La ampliación

ha sido totalmente suscrita y desembolsada.

Posteriormente en la misma Junta se ha acordado una modificación del valor nominal, pasando de 0,25 euros a 0,10 euros por acción, sin que ello afecte a la cifra de capital social. En virtud de lo anterior, el número de acciones actual es de 111,366,070 acciones, de 0,10 euros de valor nominal cada una, todas ellas de una misma clase y serie.

Prima de emisión-

La prima de emisión es de libre disposición y asciende a 51.179 milles de euros.

Reservas no distribuibles-

Este epígrafe se desglosa en: "Reserva legal" y "Reserva para Inversiones en territorio Canario" (RIC), por importe de 2.227 y 9.464 miles de euros, respectivamente. La 'Reserva para Inversiones en territorio Canario" está sujeta a los indicado en el apartado 20 de esta memoria.

La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Reservas distribuibles de la sociedad dominante-

El saldo registrado en este epígrafe al 31 de diciembre de 2003 tiene su origen en los siguientes conceptos:

Diferencia negativa de primera consolidación, que de acuerdo con las normas contables para la formulación de cuentas anuales consolidadas se atribuyeron a la sociedad dominante.
- Distribución de dividendos por sociedades consolidadas.
Resultados no distribuidos por la sociedad dominante.

Reservas de sociedades consolidadas por integración global y proporcuonal-

El movimiento habido en el ejercicio por sociedades se presenta en el cuadro siguiente:

	Cifras en miles de euros
	Saldo a 31/12/2002	Distribución beneficio 2002	Adiciones	Reliros	Saldo a 31/12/2003
Obralar, S.I	2.841	1.286		i	4.127
Fadesa Canarias, S.I.,	524	(272)			252
Residencial Coruñesa de Viviendas, S.I.,	286	(7)			279
Centro Logistico de Culleredo,S.L.	(3)				(3)
Inmobiliaria Fuerteventura, S.A.	8	(221)		i	(140)
Arco Iris, S.L.	(3)	(1)			(4)
C.P. Vista Alegre, S.I.,	(1)
Triple Gest, S.I.,	(1)	(2)	I	i	(3)
P.Club Social Torrelago, S.A.	279	80		i	368
Urbaniz. De Peñarroja en Pego, S.L.		(12)			(12)
Baranda Azul, S.A.		(69)			(69)
DB-6, S.A.		1.248			1.248
MK-II, S.A.		1.248			1.248
Group Fadesa Maroc, S.A.		(295)			(295)
Sanatorio 2000, S.L.	(2)				(2)
Gran Casino Real de Aranjuez, S.A.		(200)			(200)
Inmoprado Laguna, S.I.,	(7)				( / )
Ulepim Promoçoes Imobiliarias, S.A.	(429)	96			(333)
Eurogalia, S.I.,	377	3.232			3.609
Aplistone, S.I.,	(298)	(178)			(476)
Pinturas Meldorf, S.A.	(174)	(81)			(255)
Escayolas Alba, S.L.	(64)	(145)			(209)
PQF 97, S.I	( 4 3 )	36			(7)
S.C. Diana Forest, S.A.	136	(10.670)	5.668		(4.866)
1 () 1)	3.499	(4918)	5.669	i	4.250

Excepto por lo que corresponde a Fadesa Canarias, S.L por importe de 703 miles de euros , son de libre disposición por las respectivas sociedades. El importe no disponible está sujeto a lo indicado en la nota 20 de esta memoria.

Reservas de sociedades consolidadas por puesta en equivalencia-

El movimiento habido en el ejercicio en este epígrafe corresponde a la distribución del resultado del

ejercicio 2002 aportado por Guadalmina Golf, S.A. por 156 miles de euros.

Otra información-

Las sociedades ajenas al Grupo que a 31 de diciembre de 2003 poseen una participación superior al 10% del capital en alguna de las sociedades del Grupo y Multigrupo son las siguientes:

	Porcentaje de
Sociedad titular de la participación	participación	Sociedad del Grupo participada
Anjoca S.L	50%	Sanatorio 2000. S.L.
Parquesol Valladolid Inmuebles S.L	50%	Inmoprado Laguna, S.L.
Occidental Hoteles, S.A	40%c	Citania Hoteles & Resorts, S.A.
Comar, S.A.	50%	Gran Casino Real de Aranjuez
Corporación Caja Navarra, S.A.	15%	U.Club de.Campo de Logroño,
		ﺮ

Ninguna de las acciones de las sociedades del grupo cotiza en bolsa excepto las correspondientes a las de S.C. Diana Forest, S.A. que lo hacen en la bolsa de Bucarest.

13. - INTERESES DE SOCIOS EXTERNOS

El saldo incluido en este capítulo del balance de situación consolidado adjunto recoge el valor de la participación de los accionistas minoritarios en las sociedades consolidadas. Asimismo, el saldo que se muestra en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta en el epígrafe "Resultado atribuído a socios externos" representa la participación de dichos accionistas minoritarios en los resultados del ejercicio.

El saldo a 31 de diciembre de 2003, de este capítulo del balance de situación consolidado adjunto se desglosa en los siguientes conceptos:

Sociedad	Saldo a 31/12/02	Partcipación en resultados de 2003	Adiciones (Retiros)	Cambio de perímeto	Saldo a 31712/03
Promotora C.S. Torrelago, S.A.	376	22			398
Group Fadesa Maroc, S.A.	212	2	(78)		1 36
Citania Hoteles y Resort, S.A.	24				24
UCC Logroño, S.L.	00	1 26			216
SC Diana Forest, S.A.	6	(6)
DR-6. S.A.			16		l (6
MK-II, S.A.			l ()	r T	16
TR-4, S.A.			rl		2
TR-6. S.A.			ു		ു
TR-7, S.A.
Total	708	144	(40)		812

Cifras en miles de euros

La composición de los socios externos en el ejercicio 2003 corresponde al siguiente detalle:

		Cifras en miles de euros
			Rdos, cjecs.	Resultado
Sociedad	apital	Keservas	anteriores	2003	014

Promotora C.S. Torrelago, S.A.	377	' '	(1)	22	398
Group Fadesa Maroc, S.A.	134			2	136
Citania Hoteles y Resort, S.A.	24	I			24
UCC Logroño, S.L.	00			126	216
SC Diana Forest, S.A.	(i			(6)
DB-6, S.A.	ನ	14			I 6
MK-II, S.A.	2	14			16
TR-4, S.A.	2				വ
TR-6, S.A.	୍ୟ	F			2
TR-7, S.A.	2	r T			2
Total	641	28	(1)	44	812

14. - DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CONSOLIDACIÓN

El movimiento de este epígrafe del balance consolidado durante el ejercicio 2003, ha sido el siguiente, expresado en miles de euros:

• Sociedades puestas en equivalencia:

	Cifras en miles de euros
	Saldo a			Saldo a
	31/12/2002	Retiros	Traspasos	31/12/2003
Guadalmina Golf, S.A	6.585	(22)		6.563

El saldo que permanece a 31 de diciembre de 2003 corresponde exclusivamente a la diferencia de primera consolidación surgida por la adquisición de las acciones indicadas y por la venta realizada en el ejercicio 2003.

15. - INGRESOS A DISTRIBUIR

Se corresponden, básicamente, con subvenciones oficiales de capital para la construcción de promociones de viviendas para alquiler o venta en régimen de protección oficial. El movimiento registrado en este epígrafe durante el ejercicio 2003, ha sido el siguiente:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Saldo a 31/12/2002	Adiciones	Retiros	Saldo a 31/12/2003
Subvenciones	7.433	47	(7.029)	451
Diferencias positivas de cambio	4()		(11)	29
Otros ingresos a distribuir	1.45()	479	(284)	1.645
Valor total	8.923	526	(7.324)	2.125

Las sociedades del Grupo han cumplido con todos los requisitos exigidos por las resoluciones administrativas de concesión de subvenciones.

16. - PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

El movimiento de este epígrafe del balance consolidado durante el ejercicio 2003 ha sido el siguiente, expresado en miles de curos:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Saldo a 31/12/2002	Adiciones	Traspasos	Saldo a 31/12/2003
Provisiones para impuestos	254	7.721	14	7.989
Otras provisiones	1.929	26	(14)	1.941
Valor total	2.183	7.747		9 930

17. - DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO Y OTRAS DEUDAS FINANCIERAS

La composición de las deudas con diversas entidades de crédito al 31 de diciembre de 2003 es la siguiente:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Largo Plazo	Corto Plazo	Disponible
Préstamos hipotecarios subrogables viv. protegida	13.001	18.275	28.770
Préstamos hipotecarios subrogables vivienda libre	88.618	119.832	202.361
Otros préstamos hipotecarios	89.209	20.524	32.792
Pólizas de crédito	6.400	195.113	14.919
Préstamos no hipotecarios	37.081	19.082
Deudas por efectos descontados		49.219	38.437
Deudas por leasing	18.152	3.686
Intereses devengados no vencidos		2.102
Total	252.461	427.833	317.279

· 'Préstamos hipotecarios subrogables"

Corresponden a los saldos dispuestos de los préstamos con diversas entidades financieras, en los que se podrán subrogar los compradores en el momento de la entrega de la vivienda, y que las sociedades del Grupo utilizan para financiar la construcción de promociones inmobiliarias en curso. Dichos préstamos se encuentran garantizados mediante hipotecas sobre existencias y su importe al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003, por 239.726 miles de euros corresponde a la parte dispuesta de 470.857 miles de euros formalizadas.

El importe de los gastos financieros de 'Préstamos hipotecarios subrogables" contabilizados en este ejercicio ascienden a 8.104 miles de euros de las cuales 620 miles de curos corresponden a viviendas protegidas y 7.484 miles de curos a viviendas de promoción libre.

Si bien los préstamos subrogables en su mayor importe no tienen exigibilidad a corto plazo, al tener vencimientos superiores a un año (tal como se especifica en el cuadro de vencimientos de deudas a largo plazo), las sociedades del grupo han adoptado el criterio de clasificar a corto plazo todos aquellos importes que correspondan a la financiación de inmuebles que cumplan las dos condiciones siguientes:

1) Que a 31 de diciembre de 2003 existan compromisos firmes de venta, es decir, que se haya formalizado un contrato de compraventa de carácter privado sobre los bienes afectos por el préstamo y
2) La fecha de entrega prevista (escritura pública) sea inferior a doce meses desde el cierre del ejercicio.
· 'Otros préstamos hipotecarios"

El importe que fígura en este epígrafe corresponde a los saldos dispuestos de los préstamos con diversas entidades financieras, que serán ampliables y transformados en préstamos hipotecarios subrogables, en los que se podrán subrogar los compradores en el momento que la venta se haga efectiva, o bien préstamos hipotecarios sobre bienes inmuebles para explotación y que el Grupo utiliza para financiar la construcción de promociones inmobiliarias en curso o el inmovilizado que desde la parte patrimonial gestionará para rendimiento recurrentes. Dichos préstamos se encuentran garantizados mediante hipotecas sobre existencias dinmovilizado.

Las amortizaciones previstas para las deudas clasificadas a largo plazo son las siguientes:

	Cifras en miles de euros
Concepto	2005	2006	2007	2008	2009 y sig.	l otal
Préstamos y créditos	22.450	3.922	2.735	1.666	12.707	43.481
Préstamos hipotecarios subrogables viv, protegida	229	845	1.122	1.164	27.910	31.270
Préstamos hipotecarios subrogables vivienda libre	3.124	6.434	7.294	7.479	182.812	207.143
Otros préstamos hipotecarios	10.943	7.461	16.651	7.761	46.393	89.209
Leasing	2.447	2.408	2.399	2.343	8.555	18.152
Total	39.194	21.070	30.200	20.414	278.378	389.255

Las amortizaciones indicadas de los préstamos hipotecarios subrogables se corresponden a las previstas en los cuadros de amortización de los préstamos formalizados, en el supuesto de no existir subrogaciones previas. No se corresponden, por tanto, con las clasificaciones contables realizadas, tal como se indica en el epígrafe de préstamos hipotecarios subrogables anterior.

El tipo de interés medio de las deudas a largo plazo fue entre el 3,00% y el 3,25%.

· "Deudas por efectos descontados".

A 31 de diciembre de 2003, las sociedades del Grupo tienen concedidas por diversas entidades financieras líneas de descuento por distintos importes, siendo el importe de los efectos descontados al cierre del presente ejercicio 49.219 miles de euros.

El importe de los efectos descontados derivados de la actividad de la promoción inmobiliaria durante el ejercicio ascendió aproximadamente a 80.904 miles de curos.

18. - ACREEDORES COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS A LARGO PLAZO

El saldo registrado al cierre del ejercicio en el epígrafe "Acreedores por operaciones de tráfico a largo plazo", por importe de 171.181 miles de euros, corresponden a deuda por adquisición de suelo, teniendo el siguiente vencimiento:

Años	Miles de euros

2005	87.234
2006	59.067
2007	24.880

Total	171.181

El epígrafe "Administraciones Públicas a largo plazo" por importe de 15.608 miles de euros corresponde a impuestos sobre beneficios diferidos, derivados de los ajustes temporales en la contabilización del Impuesto sobre Sociedades, cuya reversión será a largo plazo, y de la contabilización de la diferencia de primera consolidación según se indica en el apartado 2 de esta memoria.

19. - INGRESOS Y GASTOS

a) Importe neto de la cifra de negocios-

La actividad del Grupo se centró, básicamente, en la promoción inmobiliaria en territorio nacional, Portugal y Marruecos. La distribución del importe neto de la cifra de negocios por actividades y tipología de los bienes es la siguiente:

Venta viviendas unifamiliares libres

Miles de euros

73.577

Venta viviendas colectivas libres	301.820
Venta viviendas protegidas	21.824
Venta de obra cjecutada y certificada edificación residencial	4.613
Venta de terrenos y solares	103.455
Ingresos por mejoras de viviendas	926
Ingresos por arrendamientos	7.210
Ingresos por servicios prestados	389
Ventas de productos terminados	11.299

Total 525.113

- Las ventas de terrenos y solares corresponden a contratos de venta formalizados sobre parcelas que se entregarán una vez que se haya concluido la urbanización de las mismas. Al cierre del ejercicio se ha registrado la provisión de gastos correspondiente por costes pendiente de incurrir.
- Las ventas de productos terminados se corresponden con las realizadas por la actividad industrial del Grupo. Estas ventas se realizan en un porcentaje significativo en el mercado

centroeuropeo.

b) Diferencias de cambio positivas-

El saldo de este epigrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias es consecuencia de los efectos de la reexpresión de los activos no monetarios por el efecto de la inflación, según se indica en la nota 2.e) de esta memoria.

c) Aprovisionamientos-

La composición de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta, desglosada por actividades, es la siguiente:

	Cifras en miles de euros
	Actividad	Actividad
	promocional	industrial
Compra de materias primas y otros aprovisionamientos	260	12.117
Compra de terrenos y solares	197.007
Certificaciones de obra y servicios de terceros	238.078
Otros gastos externos		508
Variación de exist. de m.p. y otros aprovisionamientos		(40)
Variación de terrenos y solares	(87.763)

c) Gastos de personal-

El detalle de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta es el siguiente; correspondiendo al subgrupo industrial un total de 7.277 miles de euros

Concepto	Miles de euros
Sueldos, salarios y asímilados	41.953
Cargas sociales	10.597
Total	52.550

e) Movimiento de provisiones-

El movimiento de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidadas en el ejercicio 2003 ha sido el siguiente expresado en miles de euros

	Cifras en miles de euros
Concepto	Dotaciones	Aplicaciones	Sancamiento	l otal
Provisión para existencias	1.686	(566)		1,120
Provisión para incobrables	507	(2)	22	527
Otras provisiones de trafico	966	(27)		039
l otal	3.160	(595)	22	2.586

f) Número medio de empleados-

Durante 2003 el número medio de personas empleadas del Grupo distribuido por categorías, fue el siguiente:

	Actividad inmobiliaria	Actividad industrial	Total
Dirección	34	। ই	49
Técnicos titulados	325	68	393
Administrativos	287	101	388
Comerciales	130	13	143

g) Ingresos y gastos extraordinarios y de ejercicios anteriores-

Las partidas más significativas incluidas en estos epígrafes son las siguientes:

	Cifras en miles de euros
Concepto	Ingresos extraordinarios y de ejercicios anteriores	Gastos extraordinarios y de ejercicios anteriores
Exceso de provisión facturas pendientes de conformar	23
Penalizaciones a clientes	ો 5
Sanciones e indemnizaciones		1.358
Indemnizaciones a clientes		249
Otros	806	1.419
Impuestos		916
Dotación provisiones para nesgos y gastos		2.220
Total	944	6.162

h) Resultados por sociedades

La aportación de cada sociedad incluida en el perímetro de la consolidación, a los resultados consolidados, una vez efectuados los ajustes de consolidación, ha sido la siguiente:

Sociedad	Miles de euros
Fadesa Inmobilaria, S.A.	66.385
Obralar, S.L.	31.799
Fadesa Canarias, S.L.	( 19)

Residencial Coruñesa de Viviendas, S.L.	( ( ( ( ( ) )
Inmobiliaria Fuerteventura, S.A.	266
Arco-Iris Gestión, S.L.	(1)
Triple Gest, S.L.	(4)
Urbanización Club de Campo de Logroño, S.L.	712
P.Club Social Torrelago, S.A.	127
Urbaniz, de Peñarroja en Pego, S.I.,	(1)
Hotel Isla Cristina, S.L.	(1)
Hotel Guadalmina, S.L.	(1)
Baranda Azul, S.A.	(4)
Group Fadesa Marroc, S.A.
Ulepim Promoçoes Imobiliárias, S.A.	(1.631)
Gran Casino Real de Aranjucz, S.A.	(3)
Guadalmina Golf, S.A.	176
Eurogalia, S.L.	(1.796)
Aplistone, S.L.	(575)
Pinturas Meldorf, S.A.	(86)
Escayolas Alba, S.L.	(181)
PQF-97, S.L.	(71)
S.C. Diana Forest, S.A.	(9.965)

Servicios Energéticos Residenciales, S.L.

(1)

20- ADMINISTRACIONES PÚBLICAS Y SITUACIÓN FISCAL

Fadesa Inmobiliaria, S.A. como matriz de un grupo de sociedades, desde 1 de enero de 1999 se halla acogida al régimen de tributación sobre el beneficio consolidado de los grupos de sociedades, y es cl sujeto pasivo a efectos de liquidación del Impuesto sociedades del mencionado grupo.

Las sociedades que componen el grupo de consolidación fiscal en el ejercicio 2003 son las siguientes:

Fadesa Inmobiliaria, S.A. como sociedad dominante; y como sociedades dependientes:
Obralar, S.L.
Residencial Coruñesa de Viviendas, S.L.
Fadesa Canarias, S.L.
Centro Logístico del transporte de Culleredo, S.A.
Arco Iris Gestión, S.L.
Triple Gest, S.L.
Eurogalia, S.L.
Pinturas Meldorf, S.A.
PQF-97, S.L.
Escayolas Alba, S.L.
Inmobiliaria Fuerteventura, S.A.
Casino de Badaguas, S.A.
Urbanización Club de Campo Logroño, S.L.
Urbanizadora de Peñarroja en Pego, S.L.,
Lamps, S.A.
TR-2, S.A.
Baranda Azul, S.A.
Hotel Isla Cristina, S.L.
Hotel Campos de Guadalmina, S.L.
Hotel de Matogrande. S.L.
Aplistone, S.L.
Promotora Club Social Torrelago, S.A.
Enera Energía, S.L.

La conciliación del resultado contable consolidado con la base imponible agregada, entendiendo esta como suma de la base imponible del grupo fiscal más el resto de las bases imponibles individuales, del Impuesto sobre Sociedades, es como sigue:

o moonto

Milno do m

Concepto	Miles de Euros
Resultado contable consolidado antes de impuesto	122.557
Diferencias permanentes
De las sociedades individuales	1 591
De los ajustes de consolidación	475
Resultado contable ajustado	124.623
Diferencias temporales
De las sociedades individuales	5.356
De los ajustes de consolidación
Base imponible	129.979
Gasto por impuesto de sociedades
Cuota: 35% s/ resultado contable ajustado	43.618
-	(8.084)
Gasto por IS por actas de inspección	1.783
GASTO POR IMPUESTO DE SOCIEDADES	37.317

Durante el ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2003, se ha finalizado por parte de la Oficina Nacional de Inspeción (ONI) de la Agencia Estatal de Adapinistración Tributaria (AEAT)

actuaciones de comprobación e investigación correspondientes a los periodos 1996 a 1998 por el Impuesto sobre Sociedades, 10/1997 a 12/1998 correspondientes al IVA y retenciones e ingresos a cuenta de rendimientos del trabajo, profesionales, capital mobiliario, y por los periodos 1997 a 1998 por el IAE y retenciones a cuenta de no residentes, de Fadesa Inmobiliaria, S.A.

Las actuaciones de comprobación e investigación han alcanzado también al Grupo Empresarial Fadesa, S.A., sociedad absorbida por Fadesa Inmobiliaria, S.A en el ejercicio 1999, correspondiendo dichas actuaciones a los periodos 1997 a 1998 por el Impuesto sobre Sociedades, 2/1997 a 4/1998 correspondientes al IVA y retenciones e ingresos a cuenta del rendimiento del trabajo, capital mobiliario y capital inmobiliario, y 1997 a 1998 correspondiente al IAE.

	Miles de euros
Impuesto sobre Sociedades	4.327
IV A	4 5
IRPF	151
Intereses de demora	1.390

De las actas firmadas en disconformidad por el Impuesto sobre Sociedades, el importe mayor se reficre a la aplicación por la Inspección de criterios diferentes en la imputación contable de los costes de las promociones entregadas por la Sociedad en los ejercicios comprobados, generándose en opinión de la Inspección un diferimiento de impuestos.

Los administradores de la Sociedad consideran que el criterio de imputación de la Inspección, que es cuestionable y por ello han firmado en disconformidad las actas, suponen un impuesto anticipado por importe de 2.693 miles de euros, debido a que la Inspección en sus actas aumentó las existencias finales al 31 de diciembre de 1999 en 7.697 miles de euros que, en caso de no prosperar los recursos, significarán un crédito fiscal por el impuesto anticipado generado, el cual figura registrado en Administraciones Públicas deudora a largo plazo.

La totalidad de la deuda tributaria incoada en las actas de inspección firmadas en disconformidad han sido provisionadas en las cuentas anuales adjuntas, tal y como se detalla en la nota 16 "Provisión para riesgos y gastos", habiendo tenido en cuenta los importes que serían recuperables en los e jercicios no prescritos.

Las Sociedades del Grupo tiene la intención de realizar las declaraciones complementarias necesarias por el Impuesto sobre Sociedades, correspondientes a los ejercicios no prescritos, a fin de solicitar la devolución de los ingresos indebidos y que han dado lugar al saldo registrado en "Administraciones Públicas Deudoras a largo plazo".

	Miles de euros
	Actas de conformidad	Actas de disconformidad
Impuesto sobre Sociedades		(206)
IVA
Retenciones a cuenta por
rdtos del trabajo	7

Las actas firmadas en disconformidad están recurridas ante el TEAC y dan derecho a una devolución

de 206 miles de euros a favor de Fadesa Inmobiliaria, S.A. como sociedad absorbente de Grupo Empresarial Fadesa, S.A.

La sociedad dominante Inmobiliaria Fuerteventura, S.A. y Fadesa Canarias, S.L. se han acogido a los beneficios de la Ley 19794 relativa a la dotación de "Reservas para Inversiones en el territorio Canario" (RIC), que en el artículo 27.2 condiciona el incentivo fiscal a la reinversión del importe total en activos fijos en un plazo no superior a 3 años y que se maniengan en balance por un periodo de al menos 5 años. Dado que las mencionadas sociedades tienen determinado un plan de reinversión se ha optado por tratar este efecto como una diferencia permanente. Los incentivos fiscales a los que se han acogido las sociedades del Grupo en el presente ejercicio ascienden a 2.430 miles de euros

Los compromisos futuros de inversión adquiridos por incentivos fiscales ascienden a 12.579 miles de euros.

Las bases imponibles negativas pendientes de compensar al cierre del ejercicio 2003 por las sociedades del Grupo a título individual y sus límites temporales son las siguientes:

Miles de euros	Año límite
487	2004

5.429	2005
9.248	2006
10.846	2007
891	2013
1.388	2014
3.588	2015
2.265	2016
2.556	2017
36.697

Por aplicación del principio de prudencia en el balance consolidado adjunto no figura registrado el crédito fiscal derivado de las pérdidas pendientes de compensar.

21. - OTRA INFORMACIÓN Y HECHOS POSTERIORES

Retribución y otras prestaciones a los administradores-

Las remuneraciones devengadas en el ejercicio 2003 por los miembros del Consejo de Administración

La Sociedad dominante ha concedido préstamos a miembros del Consejo de Administración por importe de 246 miles de euros. No se han contraído obligaciones en materia de fondos de pensiones, seguros de vida u otros similares.

Participación de los administradores en otras sociedades.

Las participaciones de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad dominante en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad, así como los cargos o funciones que en ella ejercen, son las siguientes:

Concolorn

Carine / circunne

Compelero	0 1	000100000	1 - ar 2007 unem mus
D. Manuel Jove Capellán	33-33%	Invest Cos, S.A.	Administrador solidario
D. Manuel Jove Capellán	33,33%	Inversiones Tenería, S.L.	Administrador solidario
D. José María Castellano Ríos	100%	Bosque de Xaz, S.I.,	Presidente
D. Joaquín Sánchez-Izquierdo Aguirre	45,24%	Alsifam, S.I.,	Administrador único
D. Joaquín Sánchez-Izquierdo Aguirre	33,33%	C.D.U., S.L.
		Actividades Empresariales
D. Joaquín Sánchez-Izquierdo Aguirre	14,29%	Cuadrin, S.L.
D. José Luis Suárez Barragato	26,00%	Gladius Consulting, S.L.	Presidente del Consejo
		Iberian Coast Properties Dream
D. José Luis Suárez Barragato	25,00%	Tomes International, S.L.	Consejero

Los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad dominante no realizan por cuenta propia o ajena actividades iguales, análogas o complementarias a las de Fadesa Inmobiliaria, S.A.

Retribución de auditores-

La remuneración al auditoría de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003 ha ascendido a 160,2 miles de euros.

Adicionalmente, los honorarios abonados en el ejeccicio por otros servicios prestados por el auditor

de cuentas ha ascendido a 141,3 miles de curos. En este importe se incluyen también los honorarios percibidos por las sociedades de servicios profesionales que comparten nombre comercial con la sociedad de auditoría.

Hechos posteriores-

Desde la fecha de cierre del ejercicio hasta la fecha de la formulación de las cuentas anuales consolidadas no se ha producido ningún hecho relevante que pueda afectar a las mismas.

Información sobre medio ambiente-

Hipoteca		2.524				l			-	l		2.524
Construce.	105	5 232	829	271		361	7.640	2.974	229	279	443	19.363
Suelo		1.503	331	ರಿಗಿ	] રે	00		08	07	38	370	3.742

Me

	Comunidad	Provincia	Ayuntamiento	Tipología	m2, Uds	Inversión
io Coello	Madrid	Madrid	Madrid	Plazas de Garaje	9 Plazas	105
ﺍﻟﻤﻠﺘﻘ	Islas Baleares	Palma de Mallorca	Palma de Mallorca	Gerontológico	92 Plazas	6.735
rt	Galicia	A Coniña	Culleredo	Industrial		1.160
	Galicia	A Coruña	A Coruña	Oficinas		361
	Galicia	A Coniña	Oleiros	Aparcamiento	104 Plazas	115
	Galicia	A Coniña	Oleiros	Comercial	1.021,98 m²	451
S	Cataluña	Barcelona	Montcada i Reixac	Comercial	6.979,00 m²	7.640
	Cataluña	Barcelona	Barcelona	l lotel	75 Habit.	4.082
()	Craficia	A Coruña	Culleredo	l lotel	45 Habit.	326
a la	Gallela	A Coniña	Cambre	Industrial	4.575,00 m²	377
cial Torrelago	Castilla-León	Valladolid	Valladolid	Club deportivo		1.813

grupoFADESA

Datos más significativos de los inmuebles para arrendamiento.

ANEXO

TOTAL

Informe de Gestión consolidado ejercicio 2003

FADESA INMOBILIARIA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES QUE COMPONEN EL GRUPO FADESA. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2003

1. EVOLUCIÓN DE LOS NEGOCIOS

El año 2003 ha sido de especial relevancia en la evolución del Grupo Fadesa tanto por la buena evolución que han experimentado las principales magnitudes de la cuenta de pérdidas y ganancias como por la estrategia iniciada tanto en términos de expansión como de diversificación,

Fn cuanto al análisis de las principales magnitudes de la cuenta de pérdidas y ganancias se observa que todas ellas han experimentado una evolución muy positiva para el Grupo. El benefício neto atribuible a la sociedad dominante ha registrado un incremento del 54% con respecto al cjercicio anterior alcanzando la cifra de 85 millones de euros. A su vez, el beneficio antes de impuestos se situó en 123 millones de curos implicando un crecimiento del 50% con relación al año 2002.

En términos de ingresos, la cifra de negocio también ha registrado un incremento significativo del 16% cerrando el ejercicio en 525 millones de euros y situando la tasa anual de crecimiento compuesto de los últimos cinco años en un 40%. La mayor parte de la cifra de negocio del Grupo proviene de la actividad inmobiliaria que asciende a 514 millones de euros e implica una aportación del 98% y el 2% restante procede de la actividad industrial.

Dentro de la actividad inmobiliaria se engloba el negocio principal del Grupo que son las ventas de

promociones (residencial) que han alcanzado la cifra de 483 millones de euros, las ventas de suelo por 23 millones y los ingresos de la actividad patrimonial que a raíz de la importante venta de activos realizada en junio de 2003 han registrado ligera disminución.

En el apartado residencial, el Grupo a lo largo del ejercicio ha entregado 4.252 unidades de todo tipo de tipologías que son las que se reflejan directamente en la cuenta de resultados del Grupo.

En términos comerciales, las pre-ventas realizadas durante el ejercicio que son consideradas como el mejor indicador de la evolución del negocio residencial, continúan mostrando crecimientos significativos alcanzando la cifra de 1.055 millones de euros que se han materializado a través de la comercialización de 7.110 unidades.

La actividad residencial del Grupo viene asegurada por los contratos de compra-venta firmados y pendientes de escriturar a 31 de diciembre de 2003 que ascienden a 8.320 unidades y que supondrán unos ingresos futuros de 1.211 millones de euros.

El crecimiento experimentado por el Grupo a lo largo del ejercicio se encuentra reflejado en el Balance de situación de las cuentas anuales. El activo total ha alcanzado la cifra de 1.742 millones de euros tras un incremento del 26% con respecto al ejercicio precedente y las existencias del Grupo han

superado los 1.064 millones de euros.

Con el objetivo de mantener estos niveles de crecimiento, el Grupo qa realizado un esfuerzo inversor tanto en la adquisición de suelo de 198 millones de euros como en immovilizado material de 108 - -

Informe de Gestión consolidado ejercicio 2003

millones de euros. La política de inversión ha sido financiada en gran medida por el cash flow generado por la propia actividad. En este sentido, la deuda neta del Grupo a cierre del ejercicio se ha situado en 639 millones de euros representando un total del 37% de la estructura de balance y 2,3 veces fondos propios quedando reflejada la sólida estructura financiera del Grupo para hacer frente a proyectos futuros.

Uno de los principales eventos del cjercicio 2003 ha sido la venta de un importante paquete de activos del Grupo al fondo de inversión Santander Central Hispano-Banif Inmobilhario por un importe superior a 321 millones de euros. Con esta operación, cl Grupo se desprendió de la mayoría de los activos no considerados estratégicos que ostentaba la división patrimonial entre los que se encontraban, viviendas en alquiler, centros gerontológicos, edificios de oficinas y centros comerciales. De esta forma el Grupo ha llevado a cabo una reestructuración de su actividad patrimonial y ha continuado su política de inversión iniciada en el año 2002, centrando su actividad en la división hotelera y el desarrollo de campos de golf.

Con relación al proceso de internacionalización, en agosto de 2003 el Grupo resultó adjudicatario del concurso para el desarrollo de un gran proyecto turístico en la ciudad de Saïdia situada al noroeste de Marruecos en la costa mediterránea. Este proyecto con una superficie cercana a siete millones de metros cuadrado supone el desarrollo de varios hoteles, una importante zona residencial, tres campos de golf así como centros comerciales y zonas de ocio. Con este proyecto el Grupo ha puesto de manifiesto la consolidación de su presencia en Marruecos, país en el que ya se encuentra desarrollando dos promociones en Rabat y Agadir así como un hotel de cuatro estrellas en Casablanca. Dentro de su expansión internacional, el Grupo ha adquirido el 45% de la participación que no poseía en la sociedad Ulepin Promoçoes Inmobiliárias a través de la cual desarrolla su actividad en Portugal ostentando de esta forma el 100% del capital y consolidando su posición en este país iniciada en el año 1997.

2. INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO

A consecuencia de las propias característica de las compañías del Grupo, sus actividades y su estructura, no se realizan de forma habitual, actividades de investigación y desarrollo.

3. ACCIONES PROPIAS

En a Coruña, a 1 de marzo de 2004, los abajo firmantes, que componen la totalidad de los miembros del Consejo de Administración de Fadesa Inmobiliaria S.A., formulan las cuentas anuales consolidadas y cl informe de gestión consolidado de dicha Sociedades dependientes correspondientes al ejercicio anual 2003 El resto de las hojas que componen las cuentas anuales consolidadas y el informe de gestión consolidado las firman únicamente el Presidente y el Secretario del Consejo de Administración en representación de los Administradores.

D. Joaquín Sáhchez-Izquierdo Aguirre Vocal

AI Terminal

13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

2399_10-k_2004-04-13_be05a363-e90c-479e-acdd-1ab61372555d.pdf

INFORME DE AUDITORIA

텔 ERNST & YOUNG

E ERNST & YOUNG

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES

l de marzo de 2004

the same of the

Ernst & Young, S.I.,

FADESA INMOBILIARIA, S.A.

ACTIVO

ACTIVE CIRCULANT

INDERICIO SOBRE 20 DEBE 19 سا

MEMORIA ANUAL CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2003

1. - NATURALEZA Y ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

2. - BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

b) Comparación de información-

3. - DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

4. - PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN

a) Gastos de establecimiento-

b) Inmovilizado inmaterial

c) Inmovilizado material-

d) Inversiones financieras-

f) Existencias-

1.- Terrenos y solares:

2 .- Promociones en curso:

3.- Edificios construidos:

4.-Obras en curso:

1. - Créditos no comerciales-

2. - Créditos comerciales-

h) Ingresos a distribuir en varios ejercicios-

1. -Subvenciones oficiales-

2.- Otros ingresos a distribuir-

i) Provisiones para garantías-

2.- Otras provisiones-

k) Deudas-

l) Impuesto sobre beneficios-

m) Método de reconocimiento de las ventas-

n) Actuaciones empresariales con incidencia medioambiental-

5. - GASTOS DE ESTABLECIMENTO

6. - INMOVILIZADO INMATERIAL

A 31 de diciembre de 2003 cl detalle de los bienes adquiridos en régimen de arrendamiento financiero es el siguiente.

7. - INMOVILIZADO MATERIAL

8. - INMOVILIZACIONES FINANCIERAS

Participaciones en empresas del grupo y asociadas-

Cartera de valores a largo plazo-

Otra información-

9. - GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

10. - EXISTENCIAS

Otra información-

11. - INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES

12. - FONDOS PROPIOS

Capital social-

Prima de emisión-

Reserva legal-

Reserva para Inversiones en Territorio Canario-

13. - INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

14. - PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

15. - DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO Y OTRAS DEUDAS FINANCIERAS.

16. - ACREEDORES COMERCIALES

17. - OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES

18. - INGRESOS Y GASTOS

Importe neto de la cifra de negocios-

Aprovisionamientos -

Gastos de personal-

Variación de provisiones de tráfico-

19. - SITUACIÓN FISCAL

20. - GARANTÍAS COMPROMETIDAS Y OTROS PASIVOS CONTINGENTES

Retribución y otras prestaciones a los administradores -

Participación de los administradores en otras sociedades.

Retribución de auditores-

Hechos posteriores-

Información sobre medio ambiente-

22. - CUADRO DE FINANCIACIÓN DEL EJERCICIO

FADESA INMOBILIARIA, S.A. Informe de gestión correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2003

1. EVOLUCION DE LOS NEGOCIOS

2. INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO

3. ACCIONES PROPIAS

D. José María Castellano Ríos Vocal