COMISION NACIONAL DEL
MERCADE	្រុង
1 0 ABR. 1997
REGIST HADA 11528 Nº 199 '

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A.

Raimundo Fdez. Villaverde, 65 28003 Madrid

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Empresa Nacional de Celulosas, S.A.:

1. Hemos auditado las cuentas anuales de EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A., que
  llas cuentas anuales de colonia estan el 21 de distambre de 1996, las cuentas de Hemos auditado las cuentas anuales de Livri Risero de 1996 y 1995, las cuentas de
  comprenden los balances de situación al 31 de dicientes anuales terminados en comprenden los balances de sidación al 31 de ates a los ejercicios anuales terminados en perdidas y ganancias y la menora correspentantes de los Administradores de la Sociedad.
  dichas fechas, cuya formulación es responsabilidad consimilas cuontas anuales en su dichas fechas, cuya formulación es esportation sobre las citadas cuentas anuales en su
  Nuestra responsabilidad es expresar una opinion servada, com las pormas, de auditoria Nuestra responsabilidad es expresar una elemento com las normas de auditoría
  conjunto, basada en el trabajo realizado de comendiazo la realización de priveba conjunto, basada en el trabajo realizado de as anomen mediante la realización de pruebas
  generalmente aceptadas, que requieren el examentes y la evaluación, de su generalmente aceptadas, que requierer el exerce anuales y la evaluación de su
  selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su selectivas, de la evidencia justincia justinciarios y de las estimaciones realizadas.
1. Según se indica en las Notas 7 y 11, la Sociedad se ha actualización de balances
  Alta de Marca 2005 e 1200 e la consideración considera pera del cravament Segun se indica en las Notas / y 11, la Socied is supuesto una plusvalia neta del gravamen
  prevista en el Real Decreto-Ley 7/1996, lo que ha supuesto ana plusvalia neta de prevista en el Real Decreto-Ley // 170, lo que na ouperada en el epigrafe "Reservas de Revalorización" de las cuentas anuales adjuntas.
1. En nuestra opinión, las cuentas anuales de los ejercicios 1996 y 1995 adjuntas expresan, en En nuestra opinion, las cuentas anuales oc. Les ejeremento y de la situación financiera de
  todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de los resulta todos los aspectos significativos, la miagen nei de 1996 y 1995 y de los resultados
  Empresa Nacional de Celulosas, S.A. al 31 de diciembre de dirente los croccicios anuales Empresa Nacional de Celulosas, 3.7. al 9 aplicados durante los ejercicios anuales
  de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante los ejercicios anuales de sus operaciones y de los fecarsos obtenes la información necesaria y suficiente para su
  terminados en dichas fechas y contienen la viriados principios y pormas contables terminados en 'unchas Techas y condenen in as formidad con principios y normas contables generalmente aceptados aplicados uniformemente.
1. El informe de gestión adjunto del ejercicio 1996 contiene las explicación de los El intorne de gestión adjunto del ejereico - 1770 ción de la Sociedad, la evolución de Administradores consideran oportulas sobre a suentas antegrante de las cuentas anuales.
  Sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte de informe de pestión sus negociós y sobre outos asuños y no forma para el citado informe de gestión Hemos verificado que la muomación contación concesso trabajo como auditores.
  concuerda con la de las cuentas anuales del ejercico 1996. Nuesto moncionado en este mismo concuerda con la de las cuentas anuales destión con el alcance mencionado en este mismo
  se limita a la verificación del informe de gestión con la obterida, a partir de los se imita a la vermicación de información de información distinta de la obtenida a partir de los
  párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a part registros contables de la Sociedad

ARTHUR ANDERSEN

Kian Kamirez Aguero

1 de abril de 1997

Arthur Andersen v Cia - S Com Reg. Merc Madrid Tomo 3190. Libro (; Loho 1 Sec. 8. Hoja M. 54414 Insenp 1

insenta en el Regista: Oficial de Anditores de Countas (RDAC ) Inserita en el Registro de 1 conomistas Auditores (RFA)

Domicilio Social Raimundo Edez Villaverde 65 28003 Madrid Código de Identificación Fiscal D 791041er

SALANCES DE SITUACION AL 31 DE DICIEMBRE DE 1.996 Y 1.995

2.148 8 001 15.703 ને રે ﺎ 3.372 2 171 3,889 97 4.011 41.440 5.469 (1.656) 1.594 EJERCICIO ક્ષ્ઠ 12.769 250 15.919 7.581 164 34.863 1.995 Millones de pesetas 1 6 3.172 2.483 C 13.154 3 384 269 4.115 0 (2.948) 8.290 1.966 8.562 EJERCICIO 5.338 44.488 1.440 0 4.336 10.578 9.138 15.919 35.466 7 581 1.996 DEUDAS CON EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS (Nota 15); PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS (Notas 13 y 14) DEUDAS CON EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES (Nola 15 y 2-c). DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO (Nº6 15). ACREEDORES A LARGO PLAZO (Nota 15) DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO. ACREEDORES A CORTO PLAZO SUBVENCIONES EN CAPITAL (Nota 12) ACREEDORES COMERCIALES AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN : . PRIMA EMISIÓN ACCIONES I V O OTROS ACREEDORES RESERVA REVALORIZACIÓN S I V O PÉRDIDAS Y GANANCIAS DIVIDENDO A CUENTA FONDOS PROPIOS (Nota 11) Reserva Legal Qiras Reservas RESERVAS S CAPITAL SUSCRITO A く D P TOTAL - 4 VII = IV = 111 IV V 111 VII VI IV = E) D} B) CI A) (198) 22.188 8.822 5.702 છે રે (313) 345 9 7.564 61 840 (34.536) 4.545 12 ર્ જિડેત 39.137 1 494 277 ﺎ 3.036 EJERCICIO 44.122 237 974 19.324 226 1 356 33.157 ને રેટ 1.280 11 : 1.995 Millones de pesetas (198) 10.649 235 117 (37 852) 18.287 7,544 ਟ 9 44 4 4 1 1 1 4 4 4 4 4 4 4 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 4.000 45.964 1 598 (355) 3.482 EJERCICIO 5.734 12 321 289 1.203 38.610 1 19 1.412 21.614 49.874 293 ન રા 1.469 1. 996 : . INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES (Nota 9) : Participación en Empresas del Grupo (Nota 8) . INMOVILIZACIONES INMATERIALES (Nota 6) Otros Créditos a Empresas del Grupo (Nota 9) Anticipos e Inmovilizaciones Materiales en Curso GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS Cartera de Valores a Largo Plazo . Depósitos y Fianzas Constituídos a Largo Plazo : Participación en Empresas Asociadas (Nota 8) INMOVILIZACIONES FINANCIERAS INMOVILIZACIONES MATERIALES (Nota 7) - ----- . GASTOS DE ESTABLECIMIENTO (Nota 6) Gastos de Investigación y Desarrollo : Otras Instataciones. Utiliaje y Mobiliario Otro Inmovilizado Terrenos y Construcciones Aplicaciones Informáticas - - - ---- TOTAL INMOVILIZADO Instalaciones Técnicas y Maquinaria Derechos Arrendamiento financiero : A IUSTES POR PEDIODIEICACIÓN ACTIVO Amortizaciones Amortizaciones ACTIVO CIRCULANTE EXISTENCIAS (Nota 10) DEUIXORES (Nota 2 c) Provisiones Status And Cases of the Capital Comparis of the Capital Comparis of the Comments of the Comments of the Comments of the Comments of the Comments of the Comments of the Commen TESORERIA DOVZTANOVILIZADO IV V તા ह = = HIL t C) o		balances de situación al 31 de diciembre de 1.996 y 1.995

ಿದ್ದಾರೆ. ಇದರ ಪ್ರದಾನ 1

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대한민국 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대학 대

র পর পর বিশ্বের করে বাংলাদেশ করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে আর করে

ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤ

5 13

4 16

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S. A.

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 1996 Y 1995

DEBE	Millones de pesetas
CONCEPTOS	31-12-96	31-12-95
GASTOS A)
REDUCCION EXIST. PROD. TERMINADOS Y EN CURSO	722	0
APROVISIONAMIENTOS (Nota 18)	22.455	24.281
GASTOS DE PERSONAL (Nota 18)	6.020	6.114
DOTACION AMORTIZACIÓN INMOVILIZADO	3.465	3.624
VARIACIÓN PROVISION CIRCULANTE	(31)	(86)
OTROS GASTOS DE EXPLOTACIÓN	7.929	8.163
BENEFICIOS DE EXPLOTACION	O	20.333
GASTOS FINANCIEROS Y ASIMILADOS (Nota 15)	1.275	1.874
DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CAMBIO	156	193
RESULTADOS FINANCIEROS POSITIVOS	0	0
BENEFICIOS ACTIVIDAD ORDINARIA	0	19.667
PERDIDAS INMOVILIZADO Y CARTERA CONTROL (Nota 18)	152	518
GASTOS EXTRAORDINARIOS (Nota 18)	71	2.106
RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS	214	0
BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS	0	17.731
IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES (Nota 16)	(1.152)	4.962
RESULTADO DEL EJERCICIO (BENEFICIO)	0	12.769

Las Notas 1 a 21 descritas en la memoria forman parte integrante de estas cuentas de pérdidas y ganancias

IVML

Career

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS S.A.

cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1996 y 1995

HABER	Millones de pesetas
CONCEPTOS	31-12-96	31-12-95
INGRESOS ದಿ)
IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS	33.652	58.115
AUMENTO EXIST. PROD. TERMINADOS Y EN CURSO	0	1 550
TRABAJOS PARA INMOVILIZADO (Notas 4-d y 15)	826	486
OTROS INGRESOS DE EXPLOTACION (Nota 18)	2.058	2.278
PÉRDIDAS DE EXPLOTACION	3.924	0
INGRESOS PARTICIPACIÓN EN CAPITAL	242	16
INGRESOS OTROS VALORES	િ	5
OTROS INTERESES Y ASIMILADOS (Nota 18)	541	876
DIFERENCIAS POSITIVAS DE CAMBIO	252	504
RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS	390	666
PÉRDIDAS ACTIVIDAD ORDINARIA	4.314	0
BENEFICIO ENAJEN. INMOVIL. Y CARTERA CONTROL (Nota 18)	121	17
SUBVENCIONES CAPITAL TRANSFERIDAS (Notas 12 y 18)	218	112
INGRESOS EXTRAORDINARIOS (Nota 18)	તેરૂ	70
INGRESOS DE OTROS EJERCICIOS (Nota 18).	3	429
RESULTADOS EXTRAS NEGATIVOS	0	1.936
PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS	4.100	0
RESULTADO DEL EJERCICIO (PERDIDA)	2.948	0

Las Notas 1 a 21 descritas en la memoria forman parte integrante de estas cuentas de pérdidas y ganancias e

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S. A. (E N C E)

MEMORIA CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 1.996 Y 1.995

(1) ACTIVIDAD DE LA EMPRESA.

Empresa Nacional de Celulosas, S.A. (ENCE) se constituyó en el año 1.968, teniendo por objeto social la fabricación y comercialización de pastas celulósicas y derivados de éstas.

En la actualidad la Sociedad dispone de fábricas en Pontevedra y Huelva, donde produce pasta de celulosa blanqueada mediante proceso quimico.

(2) BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES.

(a) Imagen fiel.

Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con el Plan General de Contabilidad, de forma que muestran la imagen fiel de sus patrimonios, de su situación financiera y de sus resultados. Las cuentas anuales del ejercicio 1.996, que han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad, se someterán a la aprobación de la Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación. Las cuentas anuales del ejercicio 1.995 fueron aprobadas en la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el día 22 de Mayo de 1.996

(b) Principios contables.

Las cuentas anuales han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad, en base a la aplicación y observancia de los principios contables contenidos en el Plan General de Contabilidad aprobado por Real Decreto 1643/1990 de 20 de Diciembre, todo ello en aras a mostrar una imagen fiel de la situación patrimonial de la Sociedad, de sus resultados y de su flujo de fondos en el ejercicio, modificados por los efectos de la actualización practicada al amparo del Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de Junio sobre Actualización de Balances.

(c) Agrupación de partidas.

Los saldos mostrados en el activo de los balances de situación adjuntos al 31 de Diciembre bajo el epigrafe "Deudores" están compuestos por las siguientes partidas, que han sido agrupadas a efectos de su presentación:

	Importe en Millones de pesetas
Descripción	1.996	1.995
Clientes por ventas y prestación de servicios	5.753	2 856
Empresas del grupo deudores	2 888	121
Deudores vanos	271	132
Personal	148	115
Administraciones Públicas (Nota 16)	1.888	1.929
Provisiones	(329)	(389)
	10.619	7.564

Los saldos mostrados en el pasivo de los balances de situación adjuntos bajo el epigrafe EOS calcos nos riberados en están compuestos por las siguientes partidas, que han sido agrupadas a efectos de su presentación

	Importe en Millones de pesetas
Descripción	1.996	1.995
Administraciones Públicas Otras deudas Remuneraciones pendientes de pago	668 1.485 330	રે રેણે 1 149 487
	2 483	2.171

(d) Elementos recogidos en varias partidas

Los saldos netos a cobrar y a pagar al 31 de Diciembre correspondientes a empresas del grupo y asociadas son el resultado de agrupar las siguientes partidas de balance expresadas en millones de pesetas :

			31 DE DICIEMBRE DE 1.996
DESCRIPCIÓN	ડદિત્વ	ELECTROQ. DEL NOR- OESTE (ELNOSA)	IBERSILVA	NORTE FORESTAL (NORFOR)	IBERFLO- RESTAL	- Eufores	PLÉYADES	TOTAL
INMOVILIZADO FINANCIERO CRÉDITOS						4 000		4.000
ACTIVO CIRCULANTE EXISTENCIAS (Anticipos a Proveedores) DEUDORES	1 206			1 682	497		1 રેજવેત	2.086 2.888
ACREEDORES L. PLAZO DEUDA GRUPO	(269)							(269)
ACREEDORES C PLAZO PROVEEDORES		(184) -	(1 241)	(947) (840)	(32)			(2 404) (840)
EFECTOS A PAGAR DEUDA C PLAZO		(100)						(100)
	937	(284)	(1 241)	(105)	4 65	4 000	1 589	5 361

DESCRIPCION	SEPI	TENEO	ELECTR DEL NOR- OESTE (ELHOSA)	IBER. SILVA	NORTE FORESTAL (NORFOR)	IBERFLO- RESTAL	EUFO- RES	PLEYA- OES	CENER	TRA- CEMA	TOTAL
INMOVILIZADO FINANCIERO CREDITOS							2,959	+			2 963
ACTIVO CIRCULANTE EXISTENCIAS (Anticipos =						1 259	ﺎ	1,242			2 500 12
Provedores) - · · · · · DEUDORES INV. FIN. TEMPORALES		ર 500			200			ー	121		5.700
FONDOS PROPIOS DIVID.ACTIVO A CUENTA		જિવર્ધ									1
ACREEDORES I PLAZO DEUDA GRUPO .		(87)								>	(97)
ACREEDORES C PLAZO PROVEEDORES			(119)	(726)	(913)	(16)				(2)	(1 776)
EFECTOS A PAGAR .					(455)						(ક્વર) (5.276)
DEUDA C. PLAZO . .	(5.276) (5 276)	6 247	(119)	(726)	( :	1,243	2 ਫ਼ੈਟਰ	1,242	121	(2)	4 021

피

e) Comparación de la información.

Las cifras de inmovilizado material y de fondos propios del balance de situación al 31 de Las cirras de minovilizado material y

Diciembre de 1996 y 1995 deben compararse teniendo en cuenta que la Sociedad se ha Diciembre de 1990 y 1950 deser 2011
acogido a la actualización de su inmovilizado material al amparo del Real Decreto-Ley 7/1996. (Véase nota 7)

(3) DISTRIBUCION DE RESULTADOS

100

El Consejo de Administración de la Sociedad propondrá a la Junta General de Accionistas la propon El Consejo de Aunino.
aplicación del resultado negativo de 1996 contra "otras reservas".

4) NORMAS DE VALORACIÓN.

Las principales normas de valoración utilizadas por la Sociedad en la elaboración de sus cuentas anuales para los ejercicios de 1.996 y 1.995, de acuerdo con las establecidas por el Plan General de Contabilidad, han sido las siguientes :

ు

(a) Gastos de Establecimiento.

Los gastos de establecimiento están formados por los gastos derivados de la puesta en marcha de nuevas instalaciones en las fábricas, contabilizándose, en cada ejercicio, los costes incurridos en el mismo, así como los ocasionados por las ampliaciones de capital de la Sociedad efectuadas en Mayo de 1.992 y Mayo de 1.995. En 1.996 se han capitalizado por puesta en marcha de nuevas instalaciones, en Huelva, 52 millones de pesetas y en Pontevedra 20 millones de pesetas.

Estos gastos se registran por los costes incurridos en cada ejercicio y se amortizan a razón del 20% anual. Los cargos a las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.996 y 1.995 por el concepto de amortización de los gastos de establecimiento ascendieron a 76 y 160 millones de pesetas, respectivamente.

(b) Inmovilizado Inmaterial.

Corresponde a gastos de investigación y desarrollo que se contabilizan, en cada ejercicio, por los costes incurridos. Dichos importes están especificamente individualizados por proyectos y su coste está claramente establecido para que pueda ser distribuído en el tiempo. Asimismo, la Dirección de la Sociedad tiene motivos fundados para confiar en el éxito técnico y la rentabilidad económico-comercial de dichos proyectos.

En 1.996 se han capitalizado gastos de l+D por 67 millones de pesetas y aplicaciones informáticas por 108 millones de pesetas

Estos gastos se amortizan a razón del 20% anual. Los cargos a las cuentas de pérdidas y 2012 gor
ganancias de los ejercicios 1.996 y 1.995 por el concepto de amortización del inmovilizado inmaterial ascendieron a 4 y 3 millones de pesetas, respectivamente.

Se recoge en este epigrafe, fundamentalmente, el valor en libros que tenía, al 1 de Octue la Sociedad.
bre de 1.993, el inmovilizado correspondiente a las Oficinas Centrales de la Sociedad, da-"Dro de fueron objeto de una operación de "sale and lease-back". Esta partida se amortiza

a razón del 3% anual y los cargos a las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.996 y 1.995 por este concepto ascendieron ambas a 36 millones de pesetas, respectivamente.

Por nuevas adquisiciones mediante leasing de tres vehículos se han cargado a la cuenta de Pérdidas y Ganancias de este Ejercicio 1.996 la cantidad de 2 millones de pesetas en concepto de amortizaciones.

(c) Inmovilizado material.

El inmovilizado material se halla valorado a precio de coste, actualizado con diversas disposiciones legales entre las que se encuentra el Real Decreto-Ley 7/1996.

Los intereses y otras cargas financieras incurridos durante el periodo de construcción del inmovilizado material se consideran como mayor coste del mismo. No se ha capitalizado por este concepto importe alguno en los ejercicios 1.996 y 1.995.

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad, capacidad, eficiencia o alargamiento de la vida útil de los bienes se capitalizan como mayor coste de los correspondientes activos.

Los gastos de conservación y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los trabajos que la Sociedad realiza para su propio inmovilizado se reflejan al coste acumulado que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, determinados en función de los consumos propios de materiales de almacén, y de los costes de fabricación, según tasas horarias de absorción símilares a las usadas para la valoración de las existencias.

La Sociedad amortiza su inmovilizado material siguiendo el método lineal, distriɔːyenɔs e coste de los activos entre los años de vida útil estimada, según el siguiente detale

	Años de Vida Uti Esumasa
Construcciones	25
A Maquinaria e Instalaciones Técnicas	12
Otro Inmovilizado material	10

Los cargos a las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.996 y 1.995 por el Eos oargos e 125 carria.
Concepto de amortización del inmovilizado material a 3.347 y 3.423 millones de pesetas, respectivamente.

ア

(d) Patrimonio Forestal.

La inversión en el patrimonio forestal se valora imputando todos los costes directamente incurridos en la adquisición, así como alquileres, preparación de terrenos, plantaciones, inournación y parte de los costes del propio servicio forestal de la Sociedad. calado y con Acentario, e ocincia en la minipio de principio de prudencia valorativa, el coste esperado de la olonos conder
madera resulta inferior a los precios actuales de mercado. La capitalización por este conmadera 1.996 y 1.995 ha sido de 585 y 443 millones de pesetas, respectivamente. Estos ccplo en 11000 y 11.000

mismos importes se encuentran registrados en el epigrafe "Trabajos para el Inmovilizado" de las cuentas de pérdidas y ganancias adjuntas.

El criterio de imputación de costes a la madera cortada se basa en los costes totales incue El en en la prop
reidos a la fecha de la corta y el valor residual de la plantación, estimado éste en función Muse a la re de los mg. 2002 a 1.996 y 1.996 y 1.996 y 1.995 a 597 y 1.298 millones de peselas.

pio han ascendido durante los ejercicios 1.996 y 1.995 a 597 y 1.298 millones de peselas. ple han abos
respectivamente. Estos mismos importes se encuentran registrados en el epigrafe "Aprovisionamientos" de las cuentas de perdidas y ganancias adjuntas

Adicionalmente, en Diciembre de 1996, la Sociedad procedió a la venta, a su filial NOR-Adicionalmonto, en la zona Norte de la Peninsula. El importe de esta l Ort, del partir.

venta fue de 1.405 millones de pesetas y correspondia a su valor contable a la fecha.

De acuerdo con los estudios técnicos realizados por ENCE, el valor contabilizado del patrmonio forestal no supera el valor de realización del mismo.

La Sociedad sigue ei procedimiento de dotar un porcentaje del saldo de su patrimono este Ca Gociedad egos o p
restal a un fondo de autoseguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujetas estas inversiones (véase Nota 14).

(e) Participaciones en Empresas y Cartera de Valores.

La Sociedad sigue los siguientes criterios en la contabilización de sus inversiones en valores mobiliarios, tanto si se trata de valores de renta fija como variable y si son a corto o a largo plazo:

Las participaciones mayoritarias en empresas del grupo se registran de acuerdo con los valores teórico-contables resultantes de los estados financieros al 31 de Diciembre de 1.989. Se exceptúa IBERFLORESTAL, EUFORES, LAS PLEYADES, CENER, ENCELL, e IBERPULP. todas ellas adquiridas con posterioridad a dicha fecha, así como las participaciones minoritarias, para las cuales el criterio seguido es el del coste, minorado, en su caso, por las necesarias provisiones para depreciación, por el exceso del coste sobre su valor razonable de mercado al cierre del ejercicio.

La Sociedad no formula cuentas anuales consolidadas, puesto que la comparación con las presentes cuentas anuales reflejaría variaciones poco significativas.

(f) Créditos no comerciales.

Los créditos no comerciales, tanto a corto como a largo plazo, se registran por el importe entregado.

Los ingresos por intereses se computan en el ejercicio en que se devengan, siguiendo ur criterio financiero.

(g) Existencias.

Las materias primas y auxiliares se valoran a coste medio o valor de mercado, el meror

Los productos terminados y en curso de fabricación se valoran de acuerdo al menor de re siguientes importes.

a) A coste medio, que incluye el coste de los materiales incorporados, la mano se so gastos directos e indirectos de fabricación.

b) AA valor de mercado.

(h) Subvenciones.

Para la contabilización de las subvenciones recibidas la Sociedad sigue los siguerres criterios:

1 .- Subvenciones de capital no reintegrables:

Se valoran por el importe concedido y se imputan a resultados en proporción a la ce preciación experimentada durante el periodo por los activos financiados por cichas subvenciones, salvo que se trate de activos no depreciables, en cuyo caso se imputan al resultado del ejercicio en que se produzca la enajenación o baja en el inmovilizado de los mismos.

2 - Subvenciones de explotación:

Se abonan a resultados en el momento de su cobro.

(i) Provisión para pensiones y obligaciones similares.

Empresa Nacional de Celulosas, S.A. (ENCE) tiene establecidos dos fondos de previsión para jubilaciones y pensíones complementarias de viudedad, orfandad y ascendientes con el fin de complementar las prestaciones de la Seguridad Social en favor de su personal y familiares.

El primero de ellos, que acoge al personal que, estando en activo al 1 de Noviembre de 1.990, permanece en activo al 31 de Diciembre de 1.996 y no ha alcanzado la condició de beneficiario, está acogido a la actual legislación sobre fondos de pensiones y es se aportación definida. Este Plan de pensiones se encuentra integrado en el fondo de Pensio nes SERVIRENTA F.P. En el ejercicio de 1.995 se procedió a la firma de una póliza عربيء seguro de prima única correspondiente a los pagos futuros a efectuar al Fondo de Pensi nes en virtud del Plan de Transferencias del referido fondo, aprobado en su dia por ¿ rección General de Seguros. Consecuentemente, al 31 de diciembre de 1.996 വം ലഭിച്ച pasivo contingente por este concepto. El importe cargado a la cuenta de Perdicas ريرً ب nancias correspondiente al pago de los compromisos con el personal activo por este so cepto, ha ascendido a 158 millones de pesetas y se encuentra incluido en el esigrado le Gastos de personal

El segundo fondo acoge al personal pasivo (jubilados y prejubilados) al 1 de Noviembre de 1.990, siendo un fondo interno no acogido a la actual legislación sobre fondos de pensiones.

Este segundo fondo dispone del correspondiente estudio actuarial, habiéndose acogido la Sociedad a las Disposiciones contempladas en la Legislación sobre Seguros privados del 8 de Noviembre de 1.995 nº 30/1995 para cubrir los importes de los compromisos adquiridos en los plazos de tiempo previstos en la misma.

(j) Provisión para indemnizaciones pactadas.

Los expedientes de regulación de empleo e indemnizaciones pactadas establecidos por la Sociedad y en vigor al 31 de Diciembre de 1996, suponen la realización de pagos futuros a las personas que ya han causado baja en la Empresa. Los pagos efectuados durante los ejercicios 1.996 y 1.995, por nuevos acuerdos establecidos en el año, ascienden a 76 y 130 millones de pesetas, respectivamente, registrados bajo el epigrafe de "Gastos de personal" en las cuentas de pérdidas y ganancias adjuntas.

Empresa Nacional de Celulosas, S.A. (ENCE) dotó, en el ejercicio de 1.993, una provisión de 1.650 millones de pesetas en virtud de las indemnizaciones pactadas con el personal que había causado baja en la Empresa con anterioridad al 31 de Diciembre de 1.993. La provisión dotada correspondia al valor actualizado al 31 de Diciembre de 1.993 de los referidos pagos a un tipo de interés del 9%.

Esta provisión se actualiza, anualmente, sobre la misma base financiera, en virtud de los pagos realizados y de los compromisos adquiridos, por indemnizaciones pactadas, en el ejercicio, parte de las cuales son a pagar con posterioridad.

Los pagos efectuados en 1.996 contra dicho Fondo han sido de 549 millones de pesetas y de 626 millones en 1 995. Las dotaciones del ejercicio 96 han sido de 101millones de pesetas en concepto de intereses, y 309 millones de pesetas de dotación correspondiente a compromisos adquiridos en 1.996, registrados bajo el epigrafe de "Gastos de personal" (Nota 14) y 35 millones de pesetas en concepto de dotación extraordinaria. Las dotaciones del ejercicio 1995 fueron de 88 millones en concepto de intereses, 119 millones de dotación extraordinaria y 91 millones de dotación correspondiente a compromisos adquiridos en 1.995

La Dirección de la Sociedad no tenía, ni tiene en este momento, planes de despidos en curso, ni necesidad o proyecto de efectuarlos, de los que se pudiera derivar el pago de indemnizaciones de importancia al amparo de la legislación vigente. Por esta razón, no se estima preciso efectuar provisión adicional alguna por este concepto.

(k) Deudas.

Las deudas se registran por su valor nominal, contabilizándose la diferencia entre dicho valor nominal y el importe recibido en el activo del balance como gastos por intereses diferidos, los cuales se imputan a resultados según se van devengando, calculados siguiendo un método financiero.

(I) Impuesto sobre Sociedades.

El Impuesto sobre Sociedades del ejercicio se calcula en función del resultado económico antes de impuestos, aumentado o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes con el resultado fiscal, entendiendo éste como la base imponible del citado impuesto.

ENCE, por estar integrada en la declaración consolidada de Sociedad Española de Particiervo (reciones (SEPI), tiene garantizada la recuperación de sus créditos fiscales por bases imponibles negativas e impuestos anticipados a una tasa fiscal efectiva del 28%.

Respecto de los impuestos diferidos, se hallan recogidos en el pasivo de la Sociedad de acuerdo con una tasa fiscal aplicada del 35%.

(m) Transacciones en moneda extranjera.

Los elementos patrimoniales cuyo precio de adquisición o coste de producción estaba ex-Eos elementos parmera se contabilizan en pesetas mediante conversión de los impresado en moneda extranjera al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produce cada adquisición o en la fecha en que los bienes se incorporan al patrimonio.

La conversión en moneda nacional de los créditos y débitos expresados en moneda exla con se realiza aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la cotranjer a es le criterio de aplicar este criterio al 31 de Diciembre de 1.996 y rrospero e extranjera a los tipos de cambio en vigor a la fecha del balance.

(n) Ingresos y gastos.

Los ingresos y gastos se imputan en función del criterio del devengo. es decir, cuando se produce la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan, con indepenpreciso del momento en que se produce la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el criterio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha del cierre del ejercicio, en tanto que los riesgos previsibles y las pérdidas, aún las eventuales, se contabilizan tan pronto son conocidos.

(5) GASTOS DE ESTABLECIMIENTO.

El movimiento habido durante los ejercicios 1.996 y 1.995 en la cuenta de Gastos de establecimiento ha sido el siguiente

	MILLONES DE PESETAS
GASTOS DE ESTABLECIMIENTO	1 ପ୍ରିଚିର୍ତ	1.995
Saldo inicial	155	183
	72	132
Adiciones Amortización en el ejercicio . . . . . . . . . . . . . . . . .	(76)	(160)
SALDO FINAL	151	155

Las adiciones del ejercicio corresponden a gastos de puesta en marcha de nuevas instalacio-Eas adiciones de pesetas y en Pontevedra por 20 miliones de pesetas

(6) INMOVILIZACIONES INMATERIALES.

El movimiento habido durante los ejercicios 1.996 y 1.995 en las diferentes cuentas de inmovi-El movimiento habido durante los ejercisios 1700 ;
lizado inmaterial y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

GASTOS DE INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO Y APLICACIONES INFORMATICAS				MILLONES DE PESETAS
		1 996		1 985
	Coste	Amorti- zación	Neto	Coste	Amorti- zación	Neto
Saldo Inicial	237	230	7	235	227	8
Transferencias de la cuenta de Inmovilizado en curso				2		2
Adición del ejercicio	175	4	171		3	(3)
SALDO FINAL	412	234	178	237	230	7

Los gastos de investigación y desarrollo corresponden a los invertidos en el desarrollo de los proyectos siguientes:

. Mejora genética del eucalipto.
Aplicación de ligninas a procesos industriales.

Las adiciones del ejercicio corresponden a las siguientes partidas:

a) Gastos de I+D: Inventario Forestal continuo: 34 Millones de pesetas. Proyecto SIGMA:

b) Aplicaciones informáticas por 108 Millones de pesetas

છેલુ

1,V

	DERECHOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO MILLONES DE PESETAS
	Coste	Amortización	Neto
	1 354	45	1 309
Saldo al 1.1.95 Leasing fotocopiadora . . . . . . . . . . .	2		2
		રેક	(38)
Dotación ejercicio
Saldo al 31.12.95 -	4 356	83	1.273
	11		11
Leasing vehiculos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	45		45
Actualización Ley 7/1996		38	(38)
Dotación Ejercicio
Saldo al 31.12.96	1 412	121	1.291

Los derechos de arrendamiento financiero corresponden, fundamentalmente, a la operación
ia de arrendamiento financiero de la de ubicadas en la Avenida de Burgos nº. 8 B. Los derechos de arrendamento linanciero correndado por la Avenida de Burgos nº. B B.

de leasing de las Oficinas Centrales de la Sociedad ubicadas en la Avenida de leasing y de leasing de las Oficinas Centrales de la Socious de leasing y tiene un pe
Dicho contrato fue firmado en Octubre de 1.993 con tres compañlas de leasing y tiene un per Dicho contrato fue firmado en Octubre de 1.555 con 100 - 1.556 con mos
ríodo de vigencia de 10 años a partir de la firma del contrato, teniendo la opción de compra una valoración de 111 millones de pesetas.

Las adiciones del ejercicio corresponden a la adquisición de tres vehículos automóviles mediante régimen de leasing.

(7) INMOVILIZACIONES MATERIALES.

El 31 de Diciembre de 1996, la Sociedad actualizá su inmovilizado material al amparo del Real
de la considera de 1996, la Sociedad un gravamen único del 3%. Con anterioridad El 31 de Diciembre de 1996, la Sociedad actualizo se innovas
Decreto-Ley 7/1996 de 7 de Junio, con pago de un gravamen único del 3%. Con anterioridad
Decreto-Ley 7/1996 de Decreto-Ley 171556 de 1981 de Actualización de 1981.

Ia Sociedad se había acogido a la Ley de Actualización de 1981.

La actualización de 1996 se ha practicado aplicanto los coeficientes máximos autorización de la Sociedad. El La actualización de 1996 se ha practicado apircado los costa a financiación de la Sociedad. El
el Real Decreto-Ley y la reducción del 40% por el efecto de la financiación de resultado de la actualización fué el siguiente.

। रे

	Millones de pesetas Plusvalia
	679
Terrenos	816
Construcciones	2.850
Maquinaria	21
Otras Instalaciones, Utillaje y Mobiliario	ਦਰੇ
Otro Inmovilizado Derechos Arrendamiento Financiero	45
	4 470

La plusvalía resultante de la actualización, neta del gravamen único del 3%, ha sido abonada en ban La plusvalla resultante de la docubidor.
en la cuenta "Reserva de revalorización". Como contraparidas entralizacios, sin en la cuentas correspondientes a los elementos patrimoniales actualizados, sin variar el importe de la amortización acumulada contabilizada

El incremento neto del valor resultante de las operaciones de actualización se amortizará en El incremento nelo de Valor routible.
los periodos impositivos que resten por completar la vida útil de los eumentos parmoniales los periodos impositivos que la actualización de 1996 supondrá un aumento de las
te actualizados. Se estima que la actualización de accestas actualizados: De 60 mm
amortizaciones del ejercicio 1997 de aproximadamente 465 millones de pesetas.

El movimiento habido en las diferentes cuentas del inmovilizado material y de sus el - movimentes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente.

					1 996 MILLONES DE PESETAS
		SALDO INICIAL	ENTRADAS O DOTACIONES	AUMENTO POR TRANS- FERENCIAS O TRASPASO	SALIDAS BAJAS REDUCCIONES	DISMINUCION PORTRANS- FERENCIAS O TRASPASOS	ACTUALI- ZACION DE BALANCES	SALDO FINAL
COSTE	Terrenos y Construcciones Maquinaria e Instalaciones Tecnicas Otro inmovilizado Material Inmovilizado en Curso TOTAL COSTE COSTE CO.	19 324 44 122 1 211 3 036 67 693	2 188 4 394 6 582	629 2 904 415 3,948	2 022 2 214 2 238	3 948 3 948	1.495 2 850 80 4 425	21.614 49.874 1 492 3 482 76.462
	AMORTIZACION ACUMULADA Terrenos y Construcciones Maquinaria e Instalaciones Tecnicas	6.201 28 449 દ્વારક ર	217 રે ઉત્તર 74	31 Pr	20 1 10	38		5 429 31 466 957
	Otro Inmovilizado Material - - - - - - TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	34 536	3 347	38	31	38		37 852

	1 995 MILLONES DE PESETAS
	SALDO 1NICIAL	ENTRADAS O DOTACIONES	AUMENTO POR TRANSFERENCIAS O TRASPASO	SALIDAS BAJAS REDUCCIONES	DISMINUCION POR TRANSFERENCIAS O TRASPASOS	SALDO FINAL
COSTE
Terranos y Construcciones	19 041	1.486	ਰੇਲ	1.301		19 324
Maquinana e Instalaciones Tecnicas	42 652		1.609	137	2	44 122
Otro Inmovilizado Matenal	1 327		24	140		1.211
Inmovilizado en Curso	તેર	4.672		-	1 731	3 036
TOTAL COSTE	63 115	હ્યું હિંદેવ	1 731	1 578	1 733	67 693
AMORTIZACION ACUMULADA
Terrenos y Construcciones	4 960	243		2		5.201
Maquinaria e Instalaciones Técnicas	25 471	3 035		117		28 449
Otro Inmovilizado Material	મ્લર્સર	જર		84		886
TOTAL AMORTIZACION ACUMULADA	31.326	3 473		213		34.536

Los elementos del inmovilizado material totalmente amortizados al 31 de Diciembre de 1.996 ascienden a 15.900 millones de pesetas.

La Sociedad obtuvo en 1.957, y por un período de 99 años, la concesión de la explotación de los terrenos sobre los que está asentada la fábrica de Pontevedra, al cabo de los cuales deberán revertir al Estado. Su valor en libros al 31 de Diciembre de 1.996 era de 137 millones de pesetas, aproximadamente. tras la actualización Ley.

Al 31 de Diciembre de 1.996 la Sociedad tenía compromisos firmes de compra de maquinaria y equipos por un total de 161 millones de pesetas, cuya entrega está prevista para 1.997.

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. La Dirección de la Sociedad estima que la cobertura de estos riesgos al 31 de Diciembre de 1.996 y 1.995 era suficiente.

100

(8) PARTICIPACIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS

		1 996		1.995
	Grupo	Asociadas Provisión		Grupo	Asociadas	Provision
Saldo Inicial	1.494	12	(124)	1.494	12	(124)
Adiciones o dota- ciones:
NORFOR, S.A. IBERPULP	100	ম	-
Saldo Final,	1.594	15	(124)	1 494	12	(124)

El movimiento de los epigrafes durante 1.996 y 1.995 queda reflejado a continuación:

La adición de NORFOR por 100 millones de pesetas corresponde a la ampliación de capital de esta Sociedad integramente suscrita y desembolsada por ENCE, y la de IBERPULP corresponde a la inversión en una nueva sociedad, actualmente en proceso de constitución.

La inversión en Empresas Asociadas corresponde a la participación en CEPAFESA, totalmente provisionada al 31 de Diciembre de 1,995 y 1.996, e IBERPULP.

Las empresas del grupo y la información relacionada con las mismas al 31 de Diciembre de 1.996 son las siguientes :

NOMBRE DIRECCIÓN ACTIVIDAD	CIFRAS EN MILLONES DE PESETAS
	ELNOSA PONTEVEDRA ELECTROQUIMICA	IBERSILVA HUELVA FORESTAL	NORFOR PONTEVEDRA FORESTAL	IBERFLORESTAL LISBOA FORESTAL	ENCELL LONDRES COMERCIAL	EUFORES URUGUAY FORESTAL	LAS PLE YAUE L URUGUAY FORESTA
Fracción de capi- lal que se poses	100%	100%	100%	100%	100%	100%	100%
Capital .	225	100	203	9	5	104
Reservas	72C:	308	10 දි	14
Resultados nelos utumo ejercicio Ordinarios . .	6 3 63	(38) (38)	(12) (12)	3 3
Valor neto segun libros de la parti- ciosción	ક્ષ્ટર	282	2 7	ਉ	5	104

Como se indica en la nota 4.e, y excepto para IBERFLORESTAL COMERCIO E SERVIÇOS FLORESTAIS, S.A., EUFORES, LAS PLÉYADES, ENCELL LTD. e IBERPULP, que están valoradas al coste de adquisición, ENCE ha valorado sus inversiones en empresas del grupo al valor teórico-contable de su participación al 31 de Diciembre de 1.989 deducida la provisión correspondiente a ELNOSA dotada en el ejercicio 1.994.

Estos importes son inferiores a los valores teórico-contables obtenidos de los balances de situación auditados (excepto ENCELL, EUFORES, IBERFLORESTAL e IBERPULP) al 31 de Diciembre de 1.996 en un importe de 348 millones de pesetas. El efecto de consolidar estas participaciones no sería significativo.

(9) CRÉDITOS NO COMERCIALES E INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES.

IIV

Los créditos de la Sociedad al 31 de Diciembre de 1.996, en su totalidad concedidos a EUFO-RES como pagos anticipados para la adquisición y forestación de montes, no tienen establecida fecha de vencimiento, habiendo devengado intereses en 1996 por un importe de 220 millones de pesetas.

Las inversiones financieras temporales, al 31 de Diciembre de 1995, por importe de 5.702 millones de pesetas, corresponden a imposiciones en TENEO y empresas del grupo, habiendo vencido en el primer trimestre de 1996 y devengado un interés de mercado.

11-1-1 2-1 2-12-26 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1 - 1-1

(10) EXISTENCIAS.

La composición de las existencias de la Sociedad al 31 de Diciembre de 1.996 y de 1.995 es la siguiente :

	MILLONES DE PESETAS
	1 996	1.995
Materias primas y otros aprovisionamientos	3.563	3.614
Productos en curso y semiterminados	23	43
Productos terminados	1.443	2.145
Comerciales	1 ਰ
Anticipos a proveedores (Nota 2-d)	2.496	3.034
Provisión por obsolescencia de materias primas y otros aprovisionamientos		(14)
Saldo al 31 de Diciembre	7 544	8.822

Compromisos futuros.

La Sociedad sigue la política de registrar contablemente sus operaciones de compra y venta, así como los resultados derivados de las mismas, en el momento de la transmisión de la propiedad, salvo que den lugar a pérdidas, en cuyo caso se registran inmediatamente.

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetas sus existencias, estimándose que la cobertura de estos riesgos al 31 de Diciembre de 1.996 y 1.995 era suficiente

(11) FONDOS PROPIOS.

El movimiento habido en la cuentas de "Fondos propios" ha sido el siguiente:

	MILLONES DE PESETAS
	CAPITAL SUSCRITO	PRIMA EMI- SION	RESERVA LEGAL	OTRAS RESERVAS	RESULTADOS NEGATIVOS EJERCICIOS ANTERIORES	RESULTADOS EJERCICIO	DIVI- DENDO A CUENTA
Saldo al 1 de Ene- ro de 1.995	13.500			1 7	(2.218)	2.351
Ampliación Capital .	2.419	7.581
Aplic. Benef. 1.994			235		2.116	(2.351)
Otros Movimientos			(71)	(31)	102
Beneficio de 1.995 .						12.769	(1.656)
Saldo al 1 de Ene- ro de 1.996	15,919	7.581	164	86		12.769	(1.656)
Dividendo comple- mentario							(785)
Actualización Real- Decreto Ley 7/1996				4.336
Distribución de Be- neficios			1.276	ਰੇ 052		(12.769)	2.441
Pérdida del ejercicio 1996						(2.948)
Saldo al 31 de Di- ciembre de 1.996	15.919	7 581	1 440	13.474		(2.948)

Capital Social

Al 31 de diciembre de 1.996, según tiene conocido la Sociedad, el único accionista con más de un 25% de las acciones de EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A.. es la SOCIE-DAD ESPAÑOLA DE PARTICIPACIONES INDUSTRIALES (SEPI), que actualmente tiene una participación del 51%.

() ¿ ) La Sociedad tiene admitida a cotización oficial en Boisa la totalidad de sus acciones.

20.

En el mes de Mayo de 1.995 la Junta General de Accionistas aprobó una ampliación del capital social de 10.000 millones de pesetas, que se llevó a cabo, siendo suscrita en su totalidad por TENEO, S.A. a un precio de 3.100 pesetas por Iltulo (prima de emisión 2.350 pesetas). Simultáneamente, TENEO, S.A. procedió a una O.P.V. de títulos viejos por un total de 4.202.742 al indicado precio.

Como consecuencia de la ampliación de capital antedicha, el capital social al 31 de Diciembre de 1.996 está representado por 21.225.800 acciones al portador, de 750 pesetas de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas

Reserva Legal.

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, debe destinarse una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que esta alcance, al menos, el 20% del capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas, y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin

Prima de Emisión.

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar capital y no establece restricción alguna en cuanto a la disponibilidad del mismo

Reserva de revalorización.

A partir de la fecha en que la Administración tributaria haya comprobado y aceptado el saldo de la cuenta "Reserva de revalorización Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de Junio" (o haya prescrito el plazo de 3 años para su comprobación), dicho saldo podrá destinarse, sin devengo de impuestos, a eliminar los resultados contables negativos, tanto los acumulados de ejercicios anteriores como los del propio ejercicio, o los que puedan producirse en el futuro y a ampliación del capital social. A partir del 1 de Enero del año 2007 (transcurridos diez años contados a partir de la fecha del balance en el que se reflejaron las operaciones de actualización)

podrá destinarse a reservas de libre disposición, siempre que la plusvalla monetaria haya sido realizada. Se entenderá realizada la plusvalla en la parte correspondientes a la amortización contablemente practicada o cuando los elementos patrimoniales actualizados hayan sido transmitidos o dados de baja en los libros de contabilidad.

Adicionalmente, en el caso de que la revalorización provenga de elementos patrimoniales en régimen de arrendamiento financiero, la citada disposición no podrá tener lugar antes del momento en que se ejercite la opción de compra.

Si se dispusiera del saldo de esta cuenta en forma distinta a la prevista en el Real Decreto-Ley 7/1996, dicho saldo pasaría a estar sujeto a tributación.

(12) SUBVENCIONES DE CAPITAL.

El movimiento habido en los ejercicios 1.996 y 1,995 en esta cuenta del pasivo del balance de situación es el siguiente :

	MILLONES DE PESETAS
		1 (3) 8		1.995
	Saldo	Aplicado	Saldo Neto	Saldo	Aplicado	Saldo Neto
Saldo inicial	2.104	(510)	1.594	820	(388)	422
Aumento por nuevas subvenciones	590		રેજે રહ્યારે સ્વિત કરવામાં આવેલું એક ગામનાં છે. આ ગામનાં પ્રાથમિક શાળા, આંગણવાડી તેમ જ દૂધની ડેરી જેવી સવલતો પ્રાપ્ય થયેલી છે. આ ગામનાં લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી ત	1.284		1.284
Resultados del Ejer- CICIO		(218)	(218)		(112)	(112)
Saldo Final . . . . .	2,694	(728)	1.966	2.104	(510)	1.594

De acuerdo con el programa de subvenciones FEDER 94-99, y en base a las inversiones rea-De acuerdo con el programa 1996, la Sociedad tiene pendientes de cobro subvenciones lizado en los ejeres.
por un importe de 1.300 millones de pesetas aproximadamente. que no tiene contabilizadas, al no haber sido cobradas, al 31-12-96.

(13) PROVISIÓN PARA PENSIONES Y OBLIGACIONES SIMILARES.

	MILLONES DE PESETAS
	1.996	1.995
	PROVISION CO- RRESPONDIENTE AL PERSONAL	PROVISION CORRESPON- DIENTE AL PERSONAL	PROVISION
	PASIVO	ACTIVO	PASIVO	TOTAL
Saldo Inicial	4,005	2.530	2.586	5.116
Dotación con cargo a:
Gastos Financieros	424	247	265	512
Resultados Extraordinanos.		237	1 853	1.890
Recuperación Servirenta de acuerdo plan transferencias
Externalización		(2.907)		(2.907)
Aplicación pagos	(506)	(107)	(499)	(୧୦୧)
Saldo Final	3.923		4.005	4.005

El movimiento habido durante los ejercicios 1.996 y 1.995 ha sido el siguiente:

Esta provisión recoge los compromisos adquiridos por la Sociedad con su personal por los conceptos de Pensiones de jubilación, viudedad y orfandad.

En Diciembre de 1.995 la Sociedad suscribió un seguro de prima única con una entidad de seguros con el fin de garantizar el Plan de Transferencias a Servirenta correspondiente al Plan de Pensiones de su personal activo. Ello supuso un pago de 2.907 millones de pesetas.

Adicionalmente, y como consecuencia de las ofertas cotizadas por diferentes compañías de Seguros para un seguro de prima única que cubriese la totalidad de los compromisos adquiridos a la fecha con el personal pasivo, la Sociedad procedió a efectuar una dotación extraordinaria con cargo a resultados extraordinarios del ejercicio de 1.995 por un importe de 1.653 millones de pesetas.

De acuerdo con lo anterior, la Sociedad al 31 de Diciembre de 1.995 tenia dotados en su totalidad los compromisos adquiridos con el personal, tanto activo como pasivo, no estimándose dotaciones de carácter extraordinario en un futuro, salvo las que se deriven de las modificaciones de tipos de interés para este tipo de operaciones

1947

En el ejercicio 1996 la Sociedad ha procedido a dotar la provisión correspondiente al personaliente al personaliza En el ejerciolo 1000 la Occiocado no provinciero con que fue cotizada, por diferentes compañias, el seguro de prima única para este colectivo.

Habida cuenta de la bajada materializada en 1996 en los tipos de interes, la compañía adopta-Flabida cuenta de la bejoca marion legal de externalización de estos compromisos, Mayo de
rá, con anterioridad a la obligación legal de esternalización actualmente ra, con antenondad a la bayan en la provisión a los tipos de interés actualmentes.

1999, un plan de reequilibrio con el fin de ajustar la provisión a los tipos de interesa 1995, un plan de rooquiero es
vigentes. En cualquier caso la incidencia sobre los resultados de los próximos 3 ejercicios, por este concepto no será relevante.

El exceso de aplicaciones sobre ias dotaciones correspondientes a personal pasivo ha sido El exceso de aplicación en la base impositiva en la base impositiva del impuesto de Sociedades y recuperando el impuesto anticipado contabilizado en su día.

Los pagos estimados, por este concepto. con cargo al fondo en el ejercicio de 1997 se evaluan en 507 millones de pesetas

(14) OTRAS PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

El movimiento habido durante los ejercicios 1.996 y 1.995 en las restantes cuentas de provisión para riesgos y gastos ha sido el siguiente:

	MILLONES DE PESETAS
		1 998		1.995
	AUTO SEGURO	RESPONSA- BILIDADES	PROVISION RAPPELES	AUTO- SEGURO	RESPONSA- BILIDADES	PROVISION RAPPELES
Saldo Inicial	ea	1 192	203	48	1.520
Dotaciones	16	445	108	21	298	203
Aplicaciones	(24)	(549)	(45)		(626)
Saldo Final	61	1.088	266	69	1.192	203

25.

Las dotaciones efectuadas en el año han sido consideradas como un gasto fiscalmente no deducible, habiendose contabilizado en el Impuesto de Sociedades correspondiente como un impuesto anticipado. El importe de 445 millones de pesetas se desglosa en 101 millones de pepasos en concepto de intereses, 35 millones de pesetas de dotación extraordinaria y 309 millones de pesetas correspondientes a compromisos adquiridos en 1.996.

Las aplicaciones efectuadas en ambos ejercicios corresponden a siniestralidades por incendios y a los pagos derivados de la provisión para responsabilidades, (véase Nota 4-j).

(15) DEUDAS NO COMERCIALES.

La composición de las deudas no comerciales de la Sociedad al 31 de Diciembre de 1.996, de acuerdo con sus vencimientos, es la siguientes

	MILLONES DE PESETAS DEUDAS CON VENCIMIENTO EN:
DFUDA	1.997	1.998	1 989	2.000	2.001	RESTO
Instituciones Bancarias	3.084	વે છ	1.104	1.971	2 097	2.296
Operaciones Leasing	108	108	408	108	108	295 269
Grupo (Nota 2.d)	3,384
Personal	1 188
Proveedores inmovilizado	626	్లో
Administraciones Públicas	668	1
TOTAL	ರಿ ರಿವಿಧಿ	206	1.212	2.079	2.205	2.860

El tipo de interés medio de las deudas no comerciales sujetas a coste explicito oscila entre el 6,10% y el 10.71%

Al 31 de Diciembre de 1.996 la Sociedad tiene concedidas las lineas de crédito y de descuen-Al 31 de Diolembre de 1000 la con los limites e importes disponibles que asimismo se detailan:

LINEAS DE CREDITO
		MILLONES DE PESETAS
BANCO	VENCIMIENTO	LIMITE	SALDO DISPONIBLE

CAJA MADRID (SINDICADO)	23-04-02	17.000	13.744
CAJA MADRID	30-01-97	1.000	812
CHEMICAL BANK	20-10-99	500	500
CHEMICAL BANK	20-10-97	500	102
EXTERIOR DE ESPANA	29-12-97	600	141
BANKINTER	27-07-97	500	375
SOCIETE GENERALE	17-02-2000	750	125
SANTANDER	26-10-2000	1.500	269
NAPOLI (SINDICADO)	23-10-2000	3.000	2.023
TOTAL		25.350	18.091

Las líneas de crédito con vencimiento el año 1.999 y posteriores están condicionadas a una
la provincia el palice indirecto de SEPL en el capital social de ENCE superior al Las líneas de crédito con vencimiento el ano 1.999 y postenores estan social.
participación directa o indirecta de SEPI en el capital social de ENCE superior al 50%

	lineas de descuento, nacional y extranjero		MILLONES DE PESETAS
	BANCO	VENCIMIENTO	LIMITE	SALDO DISPONIBLE
	EXTERIOR DE ESPAÑA	30-12-97	1.050	864
	BANKINTER	27-07-97	500	500
	SANTANDER	26-10-97	1 000	770
	CAJA MADRID	30-01-97	4 000	3 596
વીદ્ય	TOTAL		ર રહ્ય	5.730
ally

Los gastos financieros a cargo de la Sociedad, devengados al 31 de Diciembre de 1.996 y Eos gastos intensión en 112 millones de pesetas, siendo los correspondientes al 31 de Diciembre de 1.995 de 150 millones de pesetas.

Los intereses devengados durante el ejercicio 1.996 ascienden a 1.275 millones de peselas Eos interesso dorengar.

De este total, 585 millones de pesetas se han capitalizado como mayor coste del inmovilizado De colo lotal, 000 .
forestal (véase Nota 4-d) y figuran registrados en el epigrafe "Trabajos para Inmovilizado" de la cuenta de Pérdidas y Ganancias del ejercicio 1.996.

Los intereses devengados durante el ejercicio de 1.995 ascendieron a 1.874 millones de pese-Eos interosso de rer y
tas. De ese total, 443 millones de pesetas se capitalizaron como mayor coste del inmovilizado las: De Coo total, 110
forestal (véase Nota 4-d), y figuran registrados en el epigrafe "Trabajos para el Inmovilizado" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 1.995.

La Empresa ha procedido a la venta a plazo de divisa en operaciones forward según el siguiente detalle:

Cambio Vencimiento Importe Moneda 160,67-163,48 PTAS/ECU Enero/Marzo 97 20.000.000 ECU

EN OPERACIONES DE VENTA MEDIANTE OPCIÓN SINTÉTICA.

BANDA LIBRE Vencimiento Importe Moneda 158/165,5 Marzo/Junio 97 12.000.000 ECU

(16) SITUACIÓN FISCAL

El Impuesto sobre Sociedades se calcula en base al resultado econtable, obtenido, obtenido El Impuesto sobre Sociedados de contabilidad generalmente aceptados, que non la hase imponible por lla "apilcación" de "principi".

necesariamente ha de coincidir con el resultado fiscal, entendido éste como la base imponible

del impuesto.

100

27.

La conciliación del resultado contable de los ejercicios 1.996 y 1.995 con la base imponible del lmpuesto sobre Sociedades es como sigue:

	1.996 MILLONES DE PESETAS
	AUMENTO	DISMINUCION	IMPORTE
Resultado contable del ejercicio (antes de impuestos}			(4.100)
Diferencias permanentes	3	18	(15)
Diferencias temporales: Con origen en el ejercicio De ejercicios anteriores	461 48	46 દર્શકે	415 (୧୦୫)
Base imponible (resultado fiscal)			(4.308)

	1.995 MILLONES DE PESETAS
	AUMENTO	DISMINUCION	IMPORTE
Resultado contable del ejercicio (antes de impuestos)			17.731
Diferencias permanentes	2	7	(5)
Diferencias temporales: Con origen en el ejercicio De ejercicios anteriores	1.739 64	40 647	1.699 (583)
Base imponible (resultado fiscal)			18.842

Habida cuenta que la base imponible (resultado fiscal) es negativa, existe un crédito fiscal por pérdidas a compensar del ejercicio 1996 cifrado en 1.508 millones de pesetas.

A efectos de la tributación por el Impuesto sobre Sociedades, la Sociedad forma parte del Grupo Consolidado nº 9/86, formado por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales y Orapo Consi 5/1996, de 10 de enero

28.

La aplicación del régimen de tributación consolidada supone para las sociedades del Grupo, de una parte, la imposibilidad de conservar individualmente los créditos fiscales generados en el ejercicio, al integrarse estos en la entidad dominante (Sociedad Estatal de Participaciones Industriales), y, de otra, el derecho a obtener una compensación por los créditos fiscales incorporados a la consolidación. Esta compensación para el ejercicio 1996 asciende a 1.206 millones de pesetas y será reembolsada por S.E.P.1. en los primeros meses del ejercicio 1997, lo que significa una recuperación del Impuesto, independientemente de futuras declaraciones; este importe se incluye en el epigrafe "Deudores" del Balance de Situación adjunto.

Elio supone el pago por la matriz del 28% de la base imponible del Impuesto de Sociedades al ser ésta negativa, mientras el diferencial de tipo impositivo, 7%, se convierte en crédito fiscal, no registrado, que mantiene la Sociedad con Hacienda como consecuencia de la base imponible negativa correspondiente al año 1.993.

Como consecuencia de lo expuesto, el Impuesto sobre Sociedades contabilizado como gasto en el ejercicio se desglosa como sigue:

	MILLONES DE PESETAS
	1.996	1.995
Por base imponible positiva a pagar a la S.E.P.I. Por base imponible negativa a cobrar a la SEPI Por diferencias temporales del ejercicio que cubriría la S.E.P.I.	(1.206) ನಿರ್ಧನ	5.276 (314)
ΤΟΤΑΙ	(1.152) -	4.962

El saldo de la cuenta de impuestos anticipados es debido fundamentalmente a dotaciones a provisiones para complementos de jubilación del personal pasivo e indemnizaciones pactadas con el carácter de no deducibles (véase Nota 4-j), y su movimiento en los ejercicios 1.996 y 1.995, calculado al 28%, es el siguiente

		MILLONES DE PESETAS
	1.996	1.995
Saldo inicial Movimiento neto en el ejercicio	1.233 (55)	927 306
SALDO FINAL	1.178	1.233

El movimiento de la cuenta de impuestos diferidos, calculado al 35%, a esa misma fecha, El movimento de la caema es anp
surgida como consecuencia de la previsión de libertad de amortización y las minusvalias surivadas de la venta de la Sociedad mediante una operación de "sale and lease-back", es el siguiente

	MILLONES DE PESETAS
	1.996	1.995
Saldo inicial	235	244
Por aplicación en el ejercicio		(a)
SALDO FINAL.	235	235

La legislación en vigor relativa al Impuesto sobre Sociedades establece diversos incentivos fisza logo o
cales con objeto de fomentar las nuevas inversiones y la creación de empleo.

La Sociedad se ha acogido a los beneficios fiscales previstos en la citada legislación, acredi-La Sociedad se na dosgras anos.

tando deducciones en la cuota del Impuesto sobre Sociedades por importe de 220 millones de pesetas en el ejercicio de 1.996.

Dado que en el ejercicio no ha podido aplicar deducción alguna por resultar su base cero, por Dado que en el circició no a procespondientes a los ejercicios inmediatamente siguientes,
drá deducirlas de las cuotas correspondientes a los duesión outoción outocizado ura deducinas de les erreiro el porcentaje máximo de deducción autorizado.

siempre que en cada ejercicio no se supere el porcentaje máximo de deducción autorizado.

A esta deducción por inversiones debe añadirse la correspondiente a ejercicios anteriores pendientes de aplicación según el siguiente detalle :

MILLONES DE PESETAS

ANO 1.991	207
ANO 1.992	152
ANO 1.993	18
ANO 1.994	39
ANO 1.995	234

Consecuentemente con lo referido, la Sociedad mantiene un crédito fiscal, no contabilizado 31 de Diciembre de 1.996, por importe de 1.991 millones de pesetas a los tipos actuales, e gún el siguiente detalle

	MILLONES DE PESETAS
	1 996	1
Por deduccion por inversiones Por impuestos anticipados (7%) Por base negativa del ejercicio 93 (7%) Por base negativa del ejercicio 96 (7%)	870 293 526 302	650 307 526
Por doble imposición Ejercicio 96	162
SALDO FINAL	2 153	1 483

La recuperabilidad de estos importes estará en función de las futuras declaraciones en el impuesto sobre Sociedades, tanto en lo referente a base imponible como a limites de deducción, afectando, fundamentalmente, a un futuro próximo de siete ejercicios.

La Sociedad tiene abiertos a inspección fiscal los ejercicios 1.991 a 1.996 por todos los impuestos que le son de aplicación y no se espera que se devenguen pasivos adicionales (le consideración para la misma como consecuencia de la inspección de dichos ejercicios.

(17) GARANTÍAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS Y OTROS PASIVOS CONTINGENTE 8.

Al 31 de Diciembre de 1.996 la Sociedad no tiene prestados avales a terceros ante entidarios Al o e de enceros, etc., asi como tampoco al 31 de Diciembre de 11 de Diciembre de 1.995).

Al 31 de Diciembre de 1.996 ios avales prestados a la Sociedad son de 214 millones de ربوء tas, siendo de 693 millones de pesetas al 31 de Diciembre de 1.995.

(18) INGRESOS Y GASTOS.

El desglose del epigrafe "Aprovisionamientos" de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.996 y 1.995 adjuntas, en millones de pesetas, es el siguiente:

	1.996	1.995
Compras de materias primas, mercaderias y otras mate- rias consumibles	22 344	25,330
Otros gastos externos	77	154
Variación de existencias de materias primas, mercaderias y otras materias consumibles	ਤੇ ਕੇ	(1.203)
SALDO FINAL	22.455	24.281

El desglose del epigrafe de gastos de personal de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.996 y 1.995 adjuntas, en millones de pesetas, es:

	1 996	1.995
Sueldos, salarios y asimilados Cargas Sociales Aportaciones a sistemas complementarios de pensiones .	4.629 1,233 158	4 693 1.253 168
SALDO FINAL	6.020	6.114

Las transacciones efectuadas durante los ejercicios 1.996 con empresas del Grupo y con empresas asociadas han sido las siguientes, expresadas en millones de pesetas :

	1.996
	ડી જે શે	NORFOR	ELNOSA	IBER- SILVA	IBERFLO- RESTAL	CENER	EUFO- RES	PLEYA- DES
Aprovisionamientos y Otros Gastos de Explo- tación	+	6.042	વેચે તે	3.700	2.837			ત્ત્વન્યું હતું ર
Gastos Financieros	2		7
Ventas Atipicas -		રેર્ટ
Otros inresos de Explo- tación · · · · · ·						1,577
Servicias		ક્સ્	24	21	12	રે
Ingresos Financieros .	248	10				24	220

	1 995
	NORFOR	ELNOSA	IBER- SILVA	IBERFLO- RESTAL	CENER	TENEO
Aprovisionamientos y Otros Gastos de Explo- tación Gastos Financieros	7.658	340 3	4.323	4.181		349
Ventas Atipicas	3	1
Ingresos por Arrenda- mientos Servicios	હિવ	24	37	11	1.901 11
Ingresos Financieros	તેરૂ	ব			6	606

Durante los ejercicios 1.996 y 1.995 la Sociedad efectuó las siguientes transacciones en moneda extranjera:

		MILLONES DE PESETAS
		1.996	1.995
	Cobros	26.089	47.519
Pagos		10.432	12.493

(

La distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a venta de pasta de la
cidente de la constructo de la como sigue: Ea diotribución
celulosa, actividad ordinaria de la Sociedad, es como sigue:
celulosa, actividad ordinaria de la Sociedad, es como sigue:

POR MERCADOS GEOGRAFICOS	% CIFRA VENTAS 1.996	% CIFRA VENTAS 1.995

	21,3	18.1
España ···········	22.7	24,1
Alemania	9,2	12.0
Reino Unido		13.5
Italia	14,8	5,2
Holanda	4,2
Suiza	5,8	6.4
	6,2	5,8
Francia	15.8	14,9
Otros	100 %	100 %

El número medio de personas empleadas en el curso del ejercicio, distribuido por categorias, fue el siguiente:

CATEGORÍA PROFESIONAL	SITUACION AL 31.12.96 DE EMPLEADOS	SITUACIÓN AL 31.12.95 DE EMPLEADOS
Directivos Contrato individual Convenio colectivo	20 118 સ્વિત 54	21 116 629 ਤਰ
Temporales TOTAL	791 800	805 812
Plantilla media

34.

	1 996 MILLONES DE PESETAS
ORIGEN	GASTIOS	INGRESOS EXTRAORDINARIOS EXTRAORDINARIOS

De enajenación del inmovilizado	152	121
De naturaleza extraordinaria	36	ਰੇਸ਼
Previsión y Fondo Personal (Nota 14)	રૂક
Subvenciones transferidas (Nota 12)		218

El detalle de ingresos y gastos extraordinarios del ejercicio es como sigue :

	1 995 MILLONES DE PESETAS
ORIGEN	GASTOS	INGRESOS EXTRAORDINARIOS EXTRAORDINARIOS

De enajenación del inmovilizado	518	77
De naturaleza extraordinaria	ત્વેદ	4 ਰੋਕ
Previsión y Fondo Personal (Notas 13 y 14)	2.010
Subvenciones transferidas (Nota 12)		112

(19) RETRIBUCIÓN Y OTRAS PRESTACIONES AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN.

Durante el presente ejercicio la Sociedad ha registrado los siguientes importes por retribuciones devengadas por su Consejo de Administración:

		MILLONES DE PESETAS
		1 996	1 995
NT	Remuneraciones filas		40

Los miembros del Consejo de Administración no gozan de anticipos ni créditos de la Sociedad.

La Sociedad no tiene contralda ninguna obligación con los miembros de su Consejo de Administración en materia de pensiones y seguros.

1 M

Aquellos miembros del Consejo de Administración que pertenecen a la plantilla de ENCE, ya como personal activo, ya como pasivo, gozan de los mismos beneficios sociales que el resto de personal de Empresa Nacional de Celulosas, S.A. estando incluidos en los correspondientes fondos de pensiones.

(20) SALDOS CON OTRAS EMPRESAS DEL GRUPO SEPI.

Los saldos mantenidos al 31 de Diciembre así como las operaciones habidas en 1.996 y 1.995 con empresas del Grupo SEPI, expresados en millones de pesetas, son los siguientes:

1 996
	SALDOS ACREEDORES	COMPRAS SERVICIOS
MUSINI		ଚିତ୍ରଟି
ALMAGRERA	9	63
INITEC	7	12
BABCOCK WILCOX	1	6
TG!	ട	21
SEVILLANA ELECTRICIDAD . . . . . . . . .	10	1.590
REPSOL	74	635
INDRA	10	49
INIMA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .		5

1
	SALDOS ACREEDORES	COMPRAS SERVICIOS
MUSINI	2	318
ALMAGRERA	18	110
INITEC	6	8
BABCOCK WILCOX	6	9
TGI	14	13
		1,870
SEVILLANA ELECTRICIDAD	पेट पे	713
REPSOL		46
ERITEL

(21) Cuadros de financiación

ﺑ

APLICACIONES	EJERCICIÓ 4.996	ORIGENES	EJERCICIO 1.996 1.150
Gastos Establecimiento y Formalización de Deu-		Recursos Procedentes de las Operaciones
das	131	(2.948) Perdídas y Ganancias ਰੋਰੇ ਪ Provisión Riesgos y Gastos 3.478
Adquisiciones de Inmovilizado:		Amortizaciones (282) Capitalización Intereses Resultados Enajenación Inmovillizado
Inmovilizado Inmaterial	185	y desinversión forestal 473
Inmovilizaciones materiales Inversiones Financieras	5,997 1.145	(262) Otros
Dividendos	785	Subvenciones en Capital	200
Cancelación o traspaso a corto plazo de deuda a		Deudas a Largo Plazo:
largo plazo:		Empréstitos y Otros Pasivos Análogos	2.848
Empréstitos y otros pasivos análogos	1.171
Provisiones para riesgos y gastos		Enajenación de Inmovilizado
Fondos de pensiones Otros	507 618	Inmovilizaciones Materiales	1.734
TOTAL APLICACIONES	10.539	ORIGENES	9.322
		DISMINUCION CAPITAL CIRCULANTE	1.217

Ay are 7

37.

APLICACIONES	EJERCICIO 1.995	ORIGENES	ัน เทพมหาน 1,995
Gastos Establecimiento y Formalización de Deu- das	132	Recursos Procedentes de las Operaciones 12.769	20.013
Adquisiciones de Inmovilizado:	2	Pérdidas y Ganancias 2.924 Provisión Riesgos y Gastos 3.629 Amortizaciones (443) Capitalización Intereses Resultados Enajenación Inmovilizado
Inmovilizado Inmaterial Inmovilizaciones materiales Inversiones Financieras	5.715 1.180	1.275 y desinversión forestal (141) Otros
Dividendos	1 . ୧୧୧୧	Aportación Accionistas	10.000
Cancelación o traspaso a corto plazo de deuda a largo plazo:		Subvenciones en Capital	1.284
Empréstitos y otros pasivos análogos	a eas	Deudas a Largo Plazo: E mpréstitos y Otros Pasivos Análogos	1.047
Provisiones para nesgos y gastos:
Fondos de pensiones Otros	3.513 626	Enajenación de Inmovilizado nmovilizaciones Materiales	go
TOTAL APLICACIONES	22.520	origenes	32.434
AUMENTO CAPITA! CIRCULANTE	9.914

P SW

e iconicit

VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE EJERCICIO 1.996

		MILLONES DE PESETAS
	AUMENTOS	DISMINUCIONES
Existencias		1.278
Deudores	3.055
Acreedores (*) . . . . . . . . . . . . . . . . .	2.684
Inversiones Financieras Temporales		5.700
Ajustes Periodificación	22
TOTAL	5.761	6.978
VARIACIÓN	1.217

(*) La diferencia de 135 millones de pesetas con los saldos de los Balances de situación adjuntos, corresponde al impuesto devengado como consecuencia de Ley de Actualización de Balances, cuyos movimientos han sido eliminados del Estado de Origen y-Aplicación de Fondos del ejercicio 1 996

	MILLONES DE PESETAS
	AUMENTOS	DISMINUCIONES
Existencias	4.813
Deudores	976
Acreedores	1.024
Inversiones Financieras Temporales	3.089
Tesorería		9
Ajustes Periodificación	21
TOTAL	9.923	9
VARIACION		9.914

VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE EJERCICIO 1.995

网

de conformidad con lo establecido en El ARTICut 171 DEL REAL DECRETO LEGISLATIVO 1.564/1989 DE 22 DE diciembre, por el que se aprueba el texto refundido de اله LEY DE SOCIEDADES ANONIMAS, LOS ADMINISTRADORES DUE EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. (ENCE), PROCEDEN A FIRMAR LAS CUENTAS ANUALES (BALANCE, CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS Y MEMORIA), CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO DE 1.996.

Juan Villena Ruiz-Clavijo

Enrique Centelles Echeverría

Jesús Gracia Aldaz VIA 60 12

Antonio Muñoz Muñoz

Eulogio Reinoso Suarez

Wirkin

Antonio Valcarce García

Madrid, 25 de febrero de 1.997

favier Avila sieteiglesias of of cons

Cristina García Orcoyen

Conception Maygral Palau

Agustin Puente Escobar

Earlque Sanchez-Blanco Codorniu

José Maria Zárate y Santiago

Informe de Gestión 1.996

El escaso cash flow generado no ha impedido, dada la solidez del balance continuar con el continuar con el contracto collógico El escaso cash flow generado no ha impedido don a soldez El Codas Comercial de 1994, consolidando: un parmiono noveramento celulosios
nograma inversor diseñado en 1994, consolidando aprovechamento celulósico
negocio de comercial pro o

DIVISION FORESTAL

El ritmo de forestación del cuarto trimestre aumentó significativamente hasta completar
del ano a la colonó de 6,000 Hás, que supone un incremento del 59%, respecto del año El ritmo de forestación del cuarto trimestre aumento significariano
cifras anuales de más de 6.000 Hás, que supone un incremento del 59%, respecto del año anterior.

ano.

Esta política de fortalecimiento del patrimonio se está complementando con un diferimiento
Esta política a provechando, la bajada de partios de la madera de l Esta politica de fortalecimiento del patrimonio se esta compecializaria de mercado ibérico
de las cortalecimiento la bajada de precios de la madera de efectividad Esta porto.
de las cortas, aprovechando la bajada de precios de la inadola es
de las cortas, aprovechando la bajada de precias a la efectividad de o do Solar
de la menor actividad pastera. Esto na sido posible gracias a la consula, a pesar de la co
red de la menor activida pastera en pie y en cargadero de camión en la dera en la madera en pie y en cargadero de camilor) on la conas se ha
la contracción de la oferta, y a la sólida posición en América. En todas las conas se ha ra estracción de la oferta, y a la solida posición en Aneiros.
La contracción la política de adquisición de madera en pie, posteriormente explotada por
a por la política de los servicios forestales de las filiales

lo ourvisos
Un hito importante en la actividad forestalización por Las Pléyades de
Un hito importante a productores de pasta europeos, así como su diversificación hacia e Un hito importante en la actividad forestal na sido la comercialización por estas
madera uruguaya a productores de pasta europeos, así como su diversificación hacia otrostale on mis ano al portales de pasta europeos, así cono su diversidad de las filiales forestados de las filiales forestales se ha
usos: aserraderos postes, etc. El 8% de obtenido fuera del Grupo Ence

obiera de la mayor utilidad a la madera de eucalipto, el Centro de lnvestigación está
Para de la con provecto para la mejora de la calidad de los tableros MDF, hechos con Para dar una mayor utilidad a la madera de eucaliplo, el Golar el contro de la consideros con
desarrollando un proyecto para la mejora de la calidad de los tableros MDF, hech madera de eucalipto

mado a o comental, la División Forestal ha estado trabajando en la elaboración En el aspecto medioambiental, la División Forestal na estado trabajones de la final izado con la
de los principios para una gestión sostenible de propietarios de propietar En or apport.
Declaración para una gestión sostenble de bosques, que no
Declaración para una gestión sostenble de propetarios forestales e
Declaración con Declaración Ibérica de Elvas, firmado por las asociadores en el esta en en en en en en en en en en en en en en en en en en en en en en en en

DIVISIÓN DE CELULOSA

De los nombres de mestre, hubo necesidad de contener la producción para limitar los
Curante el primer semesida cobre los precios, cediendo cuota de mercado ganada en 1990 me Durante el primer semestre, hubo necesidad de contente la prodobion la mercado produción por los en 1995.
Stocks y resión sobre los precos, cediendo cuota de processo de merc Borano de presión sobre los precios, cedendo cubra de productor.
Con la normalización del mercado se aumentaron los ritmos de productor.
Con la normalización de la fábrica de stoko y residente la mercado se aumentaron los inmiss de producto, el año
como hecho relevante la productividad de la fábrica de Pontevedra. En coniunto, el año OUR la Norma
como hecho relevante la productividad de la fabrica de Fontevedaren en 1995, año histórico
registró un ligero retroceso en la producción de celulosa alcanzada en de producción.

de production anual de este Centro (minimizada por las paradas comerciales del En la parada técnica anual de este Centro (minimizada por las parado.
primer semestre), se ha conectado al proceso industrial la segunda etapa provensiva primer semestre), se ta conectado al proceso industrial primo 1900
Con este conseguirá una mayor blancura de la pasta y una significativa
Con este conseguirá una mayor blancura de la pasta y una significativa Con este proyecto se sensumos de productos quimicos.
reducción adicional de consumos de productos quimicos.

Los programas de formación y renovación de personal se han realizado de acuerdo con los objetivos marcados. La mayoría de los planes de formación han estado subvencionados por el FORCEM y Fondo Social Europeo.

Las ventas de celulosa de ENCE han mantenido en 1.996 la tendencia creciente de los últimos años, con un crecimiento del 4,3%.

Las cuotas de ventas prácticamente se han mantenido, lo que supone una recuperación importante, a partir del segundo semestre del año. La pasta TCF continua ganando cuota en el mercado de influencia del marco.

La actuación comercial ha estado dirigida, por otra parte, a lograr una mayor dispersión de clientes. En 1995, los 10 mayores clientes representaron el 55% del volumen de ventas facturado, mientras que en 1.996 representan el 52%. Debe destacarse la penetración en los mercados turco y esloveno.

La actividad de productos químicos de la filial Elnosa se ha visto influída por una contracción de la demanda de cloro en el mercado que ha condicionado la producción de sosa. Por otro lado, continúa avanzándose en la comercialización de productos químicos no fabricados.

l+D

El Centro de Investigación ha continuado desarrollando la estrategia diseñada en el Plan de Innovación y Mejora de las áreas Forestal y Celulosa, elaborado en 1.995. Se ha iniciado la investigación forestal clonal en Uruguay. La investigación desarrollada en la mejora de blanqueo ha permitido su aplicación industríal en la fábrica de Pontevedra con la puesta en marcha del proyecto de peróxido presurizado ya comentado.

El Centro ha logrado para sus proyectos financiación especifica y subvenciones por importe de 217 millones de pesetas, un 59% del gasto total en investigación.

Por último, debe destacarse el acuerdo firmado con Andritz para el desarrollo de equipos relativos a los procesos de producción de pasta.

RESULTADOS ENCE

Como puede observarse en el cuadro adjunto, la diferencia negativa en resultados respecto del año anterior se localiza en los ingresos, que va siendo compensada parcialmente por las distintas partidas de la cuenta de resultados.

RESULTADOS
	1.996	1.995	DIF.
VENTAS	38 652	58.115	(24.463)
COSTES DE VENTAS	(33.554)	(33.977)	423
MARGEN BRUTO	98	24.138	(24.040)
COSTE COMERCIAL	(2.888)	(2.892)	ব
MARGEN COMERCIAL	(2.790)	21, 246	(24.036)
GASTOS ADMINISTRACION	(1.395)	(1.403)	8
RESULTADOS DE EXPLOTACIÓN	(4.185)	19.843	(24.028)
OPERACIONES FINANCIERAS	(48)	(239)	191
ACCESORIOS	(81)	63	(144)
RDOS. ACTIVIDADES ORDINARIAS	(4.344)	19.667	(23.981)
RDOS, EXTRAORDINARIOS	214	(1.936)	2.150
RDOS, ANTES DE IMPUESTOS	(4 100)	17.731	(21.831)
RDOS. D. DE IMPUESTOS	(2.948)	12.769	(15.717)

Centrado el análisis en el margen comercial, las causas que han motivado en un sentido u otro, la desviación han sido las siguientes:

	1.996
VARIACIÓN MARGEN COMERCIAL	(24.036)
CAUSAS VARIACIÓN
VOLUMEN VENTAS	1.620
PRECIO Y PARIDAD CELULOSA	(27.349)
COSTE MADERA Y OTROS PRODUCTOS	1 213
CONSUMO MADERA Y OTROS PRODUCTOS	168
COSTES FIJOS	340
orros	(28)

Los resultados de las filiales han tenido distintos comportamientos. Elnosa consolida la tendencia positiva del año anterior (63 millones de pesetas), mientras que la fuerte y repentina caída de los precios de la pasta ha condicionado la rentabilidad de las filiales forestales en este año, dada la limitada flexibilidad del mercado de la madera, presentando en su conjunto pérdidas.

OPERACIONES CON ACCIONES PROPIAS

1 M

La Sociedad carecía y carece de autocartera, sin haber realizado, consecuentemente, operación alguna con acciones propias.

HECHOS IMPORTANTES DESSUES DE COLERRE

No ha aparecido ningún hecho relevante que afecte al contenido de este informe.

PERSPECTIVAS

A corto plazo, la evolución de precios de las pastas puede verse influída, no solo por la demanda a nivel mundial, sino por la apreciación del dólar (\$) frente al marco alemán (DM).
La favorable evolución del SEA norivalis a norivalis a marco alemán (DM). La favorable evolución de perio episción del dolar (�) frente al marco alemán (DM).
Dasteros extraeuropeos pasteros extraeuropeos.

Dada la situación del sector, el programa de inversiones será modulado en función del cash flow generado para no deteriorar la estructura financiera del balance.

El aumento del ritmo de forestación será sin embargo uno de los objetivos clave de 1.997, asi como la aplicación de las nuevas tecnologías selvicolas desarrolladas por el Centro de lnvestigación que permitirán incrementar la productividad desarrolladas por el C.

K Villena Ruiz-Clavijo JUL

Enrique Centelles Echeverria

Jesus Gracia Aldaz

Wound

Antonio Muñoz Muñez