CNMV Registro de Auditorias Emisores ਦੇ ਕੁਰੂ ਹੈ। Nº --

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A.

CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 1998 Y 1997

JUNTO CON EL INFORME DE AUDITORÍA

Raimundo Fdez. Villaverde, 65 28003 Madrid

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Empresa Nacional de Celulosas, S.A.:

1. Hemos auditado las cuentas anuales de EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. (ENCE), que comprenden los balances de situación al 31 de diciembre de 1998 y 1997, las cuentas de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes a los ejercicios anuales terminados en dichas fechas, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.
1. Según se puede observar en la nota 18 de la memoria, la Sociedad, como cabecera del grupo ENCE, realiza la mayor parte de sus aprovisionamientos a sus empresas participadas, por lo que la imagen fiel de la situación y de las operaciones del grupo se consigue a través de las cuentas anuales consolidadas, que han sido formuladas separadamente por la Sociedad y sobre las que con esta misma fecha hemos emitido nuestro informe de auditoría sin salvedades. El efecto de la consolidación al 31 de diciembre de 1998, realizada sobre la base de las cuentas anuales de las sociedades que componen el grupo ENCE, en comparación con las cuentas anuales individuales adjuntas, supone un incremento de los activos, de las reservas y del beneficio del ejercicio de 16.202, 983 y 930 millones de pesetas, respectivamente.
1. En nuestra opinión, las cuentas anuales de los ejercicios 1998 y 1997 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Empresa Nacional de Celulosas, S.A. al 31 de diciembre de 1998 y 1997 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante los ejercicios anuales terminados en dichas fechas y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados aplicados uniformemente.

Arthur Andersen y Cía., S. Com.
Reg. Merc. Madrid, Tomo 3190, Libro 0, Folio 1, Sec. 8, Hoja M-54414, Inscrip. 1.ª

Inscrita en ei Registro Oficial de Auditores de Cuentas (ROAC) Inscrita en el Registro de Economistas Auditores (REA)

Domicilio Social: Raimundo Fdez. Villaverde, 65. 28003 Madrid Código de Identificación Fiscal D-79104469

El informe de gestión adjunto del ejercicio 1998 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 1998. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

ARTHUR ANDERSEN

Manuel del Olmo

9 de abril de 1999

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S. A. (ENCE)

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cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1998 y 1997

	Die Be	Millones de pesetas
	CONCEPTOS	31-12-98	31-12-97
A)	GASTOS
	REDUCCIÓN EXIST. PROD. TERMINADOS Y EN CURSO	0 25.103 5.830 3.358 (34) 6.835 0 ડીનેક 0 81 391 0 (87) 26 739 0	88
	APROVISIONAMIENTOS (Nota 18)		23.440
	GASTOS DE PERSONAL (Nota 18)		5.871
	DOTACION AMORTIZACION INMOVILIZADO		3.421
	VARIACIÓN PROVISION CIRCULANTE		204
	OTROS GASTOS DE EXPLOTACIÓN		6.758
	BENEFICIOS DE EXPL,OTACIÓN		3725
	GASTOS FINANCIEROS Y ASIMILADOS (Nota 15)		1.224
	VARIACIÓN PROVISION INVERSION FINANCIERA		4
	DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CAMBIO		229
	RESULTADOS FINANCIEROS POSITIVOS		0
	BENEFICIOS ACTIVIDAD ORDINARIA		2.465
	VARIACION PROVISION INMOVILIZADO (Nota 8)		0
	PERDIDAS INMOVILIZADO Y CARTERA CONTROL (Nota 18)		247
	GASTOS EXTRAORDINARIOS (Nota 18)		1.405
	RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS
	BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS	0	2.006
	IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES (Nota 16)	(229)	223
	RESULTADO DEL EJERCICIO (BENEFICIO)	0	1.453

Las Notas 1 a 23 descritas en la memoria forman parte integrante de pérdidas y ganancias.

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS S.A.

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CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 1998 Y 1997

	HABER	Millones de pesetas
	CONCEPTOS	31-12-98	31-12-97
5)	INGRESOS
	IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS (Nota 18)	37.982	41.345
	AUMENTO EXISTENCIAS PROD.TERMIN. Y CURSO	1.103	0
	TRABAJOS PARA INMOVILIZADO	574	1.233
	OTROS INGRESOS DE EXPLOTACION	375	489
	PÉRDIDAS DE EXPLOTACIÓN	1.081	0
	INGRESOS PARTICIPACION EN CAPITAL	0	1
	INGRESOS OTROS VALORES	5	ರಿ
	OTROS INTERESES Y ASIMILADOS (Nota 9)	314	473
	DIFERENCIAS POSITIVAS DE CAMBIO	312	157
	RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS	0	820
	PÉRDIDAS ACTIVIDAD ORDINARIA	67 D	0
	BENEFICIO ENAJ. INMOVIL.Y CARTERA CONTROL (Nota 18)	1	212
	SUBVENCIONES CAPITAL TRANSFERIDAS (Notas 12 y 18)	318	2592
	INGRESOS EXTRAORDINARIOS (Nota 18)	284	724
	INGRESOS DE OTROS EJERCICIOS (Nota 18)	2	5
ر	RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NEGATIVOS	73
	PÉRDIDA ANTES DE IMPUESTOS	743	0
	RESULTADO DEL EJERCICIO (PÉRDIDA)	514	0

Las Notas 1 a 23 descritas en la memoria forman parte integrante de estas cuentas de pérdidas y ganancias.

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S. A. (E N C E)

MEMORIA CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 1.998 Y 1.997

(1) ACTIVIDAD DE LA EMPRESA.

Empresa Nacional de Celulosas, S.A. (ENCE) se constituyó en el año 1.968, teniendo por objeto social la fabricación y comercialización de pastas celulósicas y derivados de éstas.

En la actualidad la Sociedad dispone de fábricas en Pontevedra y Huelva, donde produce pasta de celulosa blanqueada mediante proceso químico.

(2) BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES.

(a) Imagen fiel.

Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con el Plan General de Contabilidad, de forma que muestran la imagen fiel de su patrimonio, de su situación financiera y de sus resultados. Las cuentas anuales del ejercicio 1.998, que han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad, se someterán a la aprobación de la Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación. Las cuentas anuales del ejercicio 1.997 fueron aprobadas en la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el día 27 de mayo de 1998.

(b) Principios contables.

Las cuentas anuales han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad, en base a la aplicación y observancia de los principios contables contenidos en el Plan General de Contabilidad aprobado por Real Decreto 1643/1990 de 20 de Diciembre, todo ello en aras a mostrar una imagen fiel de la situación patrimonial de la Sociedad, de sus resultados y de su flujo de fondos en el ejercicio.

(c) Agrupación de partidas.

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Los saldos mostrados en el activo de los balances de situación adjuntos al 31 de Diciembre bajo el epígrafe "Deudores" están compuestos por las siguientes partidas, que han sido agrupadas a efectos de su presentación:

	Importe en Millones de pesetas
Descripción	1.998	1.997
Clientes por ventas y prestación de servicios	6.586	5.975
Empresas del grupo Deudores	400	38
Deudores varios	308	264
Personal	126	150
Administraciones Públicas (Nota 16)	2.446	2.107
Provisiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	(449)	(472) -
	9.417	8.062

Los saldos mostrados en el pasivo de ios balances de situación adjuntos bajo el epígrafe "Otras Deudas no Comerciales" están compuestos por las siguientes partidas, que han sido agrupadas a efectos de su presentación:

	Importe en Millones de pesetas
Descripción	1998	1.997
Administraciones Públicas	680	1.350
Otras deudas	1.203	1.106
Remuneraciones pendientes de pago	292	367
	2.175	2.823

(d) Elementos recogidos en varias partidas

Los saldos netos a cobrar y a pagar al 31 de Diciembre correspondientes a empresas del Grupo y Asociadas son el resultado de agrupar las siguientes partidas de balance expresadas en millones de pesetas :

31 DE DICIENBRE DE 1.998
DESCRIPCION	SEPI	ELECTROQ. DEL NOR- OF STE (ELNOSA)	IBER SILVA	NORTE PORESTAL (NORFOR)	CENER	IBERFLO-	RESTAL EUFORES	PLEYADES	TOTAL
INMOVILIZADO FINANCIERO CRÉDITOS							3.025		3.025
ACTIVO CIRCULANTE EXISTENCIAS (Anticipos a Provesdores).								349	349
DEUDORES	376	8			2	14			400
ACREEDORES L. PLAZO deuda grupo	(83)								(83)
ACREEDORES C. PLAZO PROVEEDORES EFECTOS A PAGAR		(254)	(3.009)	(2.661) (830)					(5.924) (830)
DEUDA Č. PLAŽO	(83)	(100)							(183)
	200	(346)	(3.009)	(3.491)	2	14	3.025	349	(3.256)

31 DE DICIENIBRE DE 1.967 ELECTROQ.
DESCRIPCION	용도Pl	DEL NOR- OF STE (ELNOSA)	IBERSILVA	NORTE FORESTAL (NORFOR)	CENER	IBERFLO- RESTAL	EUFORES	PLEYADES	TOTAL
INMOVILIZADO FINANCIERO CRÉDITOS							4.777		4.777
ACTIVO CIRCULANTE EXISTENCIAS (Anticipos a Proveedores). DEUDORES	-	3	-		22	- 13	-	2.371	2.371 38
ACREEDORES L. PLAZO DEUDA GRUPO	(176)								(176)
ACREEDORES C. PLAZO PROVEEDORES	(1)	(183)	{1.243}	(452)			-		(1.889)
EFECTOS A PAGAR DEUDA C. PLAZO	(830)	(100)	9 -	(1.340)		-	+ -		(1.340) (1.030)
	(1.107)	(290)	(1.243)	(1.792)	22	43	4.777	2.371	2.751

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El Consejo de Administración de la Sociedad propondrá a la Junta General de Accionistas la aplicación del resultado del ejercicio a "Resultados negativos de ejercicios anteriores".

NORMAS DE VALORACIÓN.

Las principales normas de valoración utilizadas por la Sociedad en la elaboración de sus cuentas anuales para los ejercicios de 1.998 y 1.997, de acuerdo con las establecidas por el Plan General de Contabilidad, han sido las siguientes :

a) Gastos de Establecir

Los gastos de establecimiento están formados por los gastos derivados de la puesta en marcha de nuevas instalaciones en las fábricas, así como por los ocasionados por la ampliación de capital de la Sociedad efectuada en Mayo de 1.995.

Estos gastos se registran por los costes incurridos en cada ejercicio y se amortizan a razón del 20% anual. Los cargos a las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.998 y 1.997 por el concepto de amortización de los gastos de establecimiento ascendieron a 94 millones de pesetas, en cada uno de los años.

(b) Inmovilizado Inmaterial.

Gastos de Investigación y desarrollo

Se contabilizan, en cada ejercicio, por los costes incurridos. Dichos importes están específicamente individualizados por proyectos y su coste está claramente establecido para que pueda ser distribuido en el tiempo. Asimismo, la Dirección de la Sociedad tiene motivos fundados para confiar en el éxito técnico y en la rentabilidad económicocomercial de dichos proyectos.

En 1.998 se han capitalizado gastos de I+D por 255 millones de pesetas con abono al epígrafe "Trabajos para imovilizado" de la cuenta de pérdida y ganancias adjunta. En

1.997 se capitalizaron gastos de 1+D por 250 millones de pesetas, con abono al epigrafe "Trabajos para inmovilizado" de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los gastos de I+D y las aplicaciones informáticas se amortizan a razón del 20% anual. Los cargos a las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.998 y 1.997 por el concepto de amortización del inmovilizado inmaterial ascendieron a 158 y 92 millones de pesetas, respectivamente.

Derechos de Arrendamiento Financiero

Se recoge en este epigrafe, fundamentalmente, el valor correspondiente a las Oficinas Centrales de la Sociedad, actualizado según el Real Decreto Ley 7/1996, que fueron objeto de una operación de "sale and lease-back" en 1993. Esta partida se amortiza a razón del 3% anual y los cargos a las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.998 y 1.997 por este concepto ascendieron a 39 millones de pesetas en cada año.

(c) Inmovilizado material.

El inmovilizado material se halla valorado a precio de coste, actualizado con diversas disposiciones legales entre las que se encuentra el Real Decreto-Ley 7/1996.

Las plusvalías o incrementos netos de valor resultantes de las operaciones de actualización se amortizan en los períodos impositivos que restan por completar la vida útil de los elementos patrimoniales actualizados.

Los intereses y otras cargas financieras incurridos durante el perfodo de construcción del inmovillzado material se consideran como mayor coste del mismo. No se ha capitalizado por este concepto importe alguno en los ejercicios 1.998 y 1.997.

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad, capacidad, eficiencia o un alargamiento de la vida útil de los bienes se capitalizan como mayor coste de los correspondientes activos.

Los gastos de conservación y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los trabajos que la Sociedad realiza para su propio inmovilizado se reflejan al coste acumulado que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, determinados en función de los consumos propios de materiales de almacén, y de los costes de fabricación, según tasas horarias de absorción similares a las usadas para la valoración de las existencias.

La Sociedad amortiza su inmovilizado material siguiendo el método lineal, distribuyendo el coste de los activos entre los años de vida útil estimada, según el siguiente detalle :

	Años de Vida Útil Estimada
	1.998 - 1.998	1.997
Construcciones	30	28
Maquinaria e Instalaciones Técnicas	15	13.5
Otro Inmovilizado material	11	10

La Sociedad ha reestimado, tanto en 1997 como en 1998, los años de vida útil de su inmovilizado. Como resultado de ello, la amortización del ejercicio 1.998 ha sido inferior en aproximadamente 333 millones de pesetas a la que resultaría de haber aplicado como base los años de vida útil considerados a 31 de diciembre de 1.997. Asimismo, la amortización del ejercicio 1997 fue inferior en 500 millones de pesetas a la que hubiese resultado de haber aplicado los años de vida útil vigentes en 1996.

Los cargos a las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.998 y 1.997 por el concepto de amortización del inmovilizado material ascendieron a 3.067 y 3.196 millones de pesetas, respectivamente.

(d) Participaciones en Empresas y Cartera de Valores.

La Sociedad sigue los siguientes criterios en la contabilización de sus inversiones en valores mobiliarios de renta variable:

Las participaciones mayoritarias en empresas del Grupo se registran de acuerdo con los valores teórico-contables resultantes de los estados financieros al 31 de Diciembre de 1.989, considerados como coste al ser ésta la fecha de la entrada en vigor del actual Plan General de Contabilidad. Se exceptúan de este criterio las participaciones adquiridas con posterioridad a dicha fecha, IBERFLORESTAL, EUFORES, LAS PLEYADES, CENER,

TECFORM, ENCELL, e IBERPULP, así como las participaciones minoritarias, para las cuales el criterio seguido es el del coste, minorado, en su caso, por las necesarias provisiones para depreciación por el exceso del coste sobre su valor razonable de mercado al cierre del ejercicio.

De acuerdo con la legislación mercantil vigente, la Sociedad formula cuentas anuales consolidadas que, en comparación con las cuentas anuales individuales adjuntas, suponen un aumento de los beneficios y de las reservas al 31 de diciembre de 1998 por importe de 930 millones de pesetas y 983 millones de pesetas, aproximada y respectivamente, así como un aumento de la cifra de negocios y activos de 2.842 y 16.202 millones de pesetas, respectivamente.

(e) Créditos no comerciales.

Los créditos no comerciales, tanto a corto como a largo plazo, se registran por el importe entregado.

Los ingresos por intereses se computan en el ejercicio en que se devengan, siguiendo un criterio financiero.

(D Existencias.

Las materias primas y auxiliares se valoran a coste medio o valor de mercado, el menor.

Los productos terminados y en curso de fabricación se valoran de acuerdo al menor de los siguientes importes:

a) A coste medio, que incluye el coste de los materiales incorporados, la mano de obra y los gastos directos e indirectos de fabricación.
b) A valor de mercado.

(g) Subvenciones.

Para la contabilización de las subvenciones recibidas, la Sociedad siguientes criterios:

1 .- Subvenciones de capital no reintegrables;

Se valoran por el importe concedido y se imputan a resultados en proporción a la depreciación experimentada durante el período por los activos financiados por dichas subvenciones, salvo que se trate de activos no depreciables, en cuyo caso se imputan al resultado del ejercicio en que se produzca la enajenación o baja en el inmovilizado de los mismos.

2 .- Subvenciones de explotación:

Se abonan a resultados en el momento de su cobro.

(h) Provisión para pensiones y obligaciones similares.

Empresa Nacional de Celulosas, S.A. (ENCE) tiene establecidos dos fondos de previsión para jubilaciones y pensiones complementarias de viudedad, orfandad y ascendientes con el fin de complementar las prestaciones de la Seguridad Social en favor de su personal y familiares.

El primero de ellos, que acoge al personal que, estando en activo al 1 de Noviembre de 1.990, permanece en activo al 31 de diciembre de 1.998 y no ha alcanzado la condición de beneficiario, está acogido a la actual legislación sobre fondos de pensiones y es de aportación definida. Este plan de pensiones se encuentra integrado en el fondo de Pensiones SERVIRENTA F.P. En el ejercicio de 1.995 se procedió a la firma de una póliza de seguro de prima única correspondiente a los pagos futuros a efectuar al Fondo de Pensiones en virtud del Plan de Transferencias del referido fondo, aprobado en su día por la Dirección General de Seguros.

Según lo establecido en el convenio colectivo vigente, la Sociedad garantiza a sus trabajadores en el momento de la jubilación un 30% del salario pensionable (prestación definida).

La Dirección de la Sociedad considera que el valor actual devengado de dicha diferencia al 31 de diciembre de 1998 no es significativo y que la diferencia existente se irá dotando gradualmente a lo largo de la vida activa remanente del personal.

El importe cargado a la cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al pago de los compromisos con el personal activo por este concepto ha ascendido a 162 y 153 millones de pesetas para los ejercicios 1998 y 1997 respectivamente y se encuentra incluido en el epigrafe de "Gastos de personal " (Nota 18).

El segundo fondo acoge al personal pasivo (jubilados y prejubilados) al 1 de Noviembre de 1.990.

En Diciembre de 1.997 la Sociedad procedió a contratar con una Compañía de Seguros un Seguro de Prima Única que garantizase las contingencias cubiertas por este fondo, procediendo a su pago por un importe de 5.055 millones de pesetas. Ello supuso una dotación, de carácter extraordinario, por importe de 1.235 millones de pesetas que se encuentra recogida en el epígrafe de "Gastos Extraordinarios" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 1.997 (véase Nota 18). Consecuentemente, a 31 de Diciembre de 1.998 no existe pasivo real ni contingente por este concepto.

El beneficiario de la Póliza de Seguros suscrita con la Compañía de Seguros es la EM-PRESA NACIONAL DE CELULOSAS S.A., si bien la Sociedad considera que este personal pasivo se integrará en el Plan de Pensiones de ENCE, pasando a ser beneficiarios cada uno de los asegurados, una vez se materialice el desarrollo reglamentario de la Ley sobre Seguros Privados del 8 de Noviembre nº 30/1995, y sin que ello suponga coste adicional para ENCE de acuerdo con el clausulado de la póliza suscrita.

(i) Provisión para indemnizaciones .

Los expedientes de regulación de empleo e indemnizaciones establecidos por la Sociedad y en vigor al 31 de Diciembre de 1.998 suponen la realización de pagos futuros a las personas que ya han causado baja en la Empresa.

Embresa Nacional de Celulosas, S.A. (ENCE) dotó, en el ejercicio de 1.993, una provisión de 1.650 millones de pesetas en virtud de las indemnizaciones pactadas con el personal que había causado baja en la Empresa con anterioridad al 31 de Diciembre de 1.993. La provisión dotada correspondía al valor actualizado al 31 de Diciembre de 1.993 de los referidos pagos a un tipo de interés del 9%.

Esta provisión se actualiza, anualmente, habiéndose revisado el tipo de actualización en 1.997 para dejario en un 6% anual, en virtud de los pagos a realizar como consecuencia de los compromisos adquiridos por indemnizaciones.

Los pagos efectuados en 1.998 contra dicho Fondo han sido de 477 millones de pesetas y de 413 millones en 1.997 (véase Nota 14). Las dotaciones del ejercicio 98 han sido de 57 millones de pesetas en concepto de intereses, y 426 millones de pesetas de dotación correspondiente a compromisos adquiridos en 1.998, registrados bajo el epígrafe de "Resultados Extraordinarios" (véase Nota 18). Las dotaciones dei ejercicio 1.997 fueron de 92 millones en concepto de intereses, 193 millones de dotación correspondiente a compromisos adquiridos en 1.997 recogida en el epígrafe "Gastos de personal" y 46 miliones de pesetas de dotación extraordinaria.

Adicionalmente los pagos efectuados durante los ejercicios 1.998 y 1.997, por nuevos acuerdos establecidos en el año ascienden a 136 y 84 millones de pesetas, respectivamente, registrados bajo el epígrafe de "Resultados extraordinarios" en 1.998 y "Gastos de personal" en 1.997 en las cuentas de pérdidas y ganancias adjuntas.

La Dirección de la Sociedad no tenía, ni tiene en este momento, planes de despidos en curso, ni necesidad o proyecto de efectuarios, de los que se pudiera derivar el pago de indemnizaciones de importancia al amparo de la legislación vigente. Por esta razón, no se estima preciso efectuar provisión adicional alguna por este concepto.

0 Deudas.

Las deudas se registran por su valor nominal, contabilizándose la diferencia entre dicho valor nominal y el importe recibido en el activo del balance como gastos por intereses diferidos, los cuales se imputan a resultados según se van devengando, calculados siguiendo un método financiero.

El Impuesto sobre Sociedades del ejercicio se calcula en función del resultado económico antes de impuestos, aumentado o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes con el resultado fiscal, entendiendo éste como la base imponible del citado impuesto.

ENCE, por estar integrada en la declaración consolidada de Sociedad Española de Participaciones Industriales (SEPI), tiene garantizada la recuperación de sus créditos fiscales por bases imponibles negativas e impuestos anticipados a una tasa fiscal efectiva del 28%.

Respecto de los impuestos diferidos, se hallan recogidos en el pasivo de la Sociedad de acuerdo con una tasa fiscal aplicada del 35%.

(I) Transacciones en moneda extraniera.

Los elementos patrimoniales cuyo precio de adquisición o coste de producción está expresado en moneda extranjera se contabilizan en pesetas mediante conversión de los importes en moneda extranjera al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produce cada adquisición o en la fecha en que los bienes se incorporan al patrimonio.

La conversión en moneda nacional de los créditos y débitos expresados en moneda extranjera de aquellas que se han integrado en la Unión Monetaria se ha realizado al 31 de Diciembre de 1.998 al tipo de cambio fijo resultante de las paridades respecto el EURO, mientras que en el resto de las monedas se realiza aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la correspondiente operación. El resultado de aplicar este criterio al 31 de Diciembre de 1.998 y de 1.997, para las no actualizadas, no difiere significativamente del que se obtendría al valorar los saldos en moneda extranjera a los tipos de cambio en vigor a la fecha del balance.

(m) Ingresos y gastos.

Los ingresos y gastos se imputan en función del criterio del devengo, es decir, cuando se produce la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan, con indepen-

dencia del momento en que se produce la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el criterio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha del cierre del ejercicio, en tanto que los riesgos previsibles y las pérdidas, aun las eventuales, se contabilizan tan pronto son conocidos.

(6) GASTOS DE ESTABLECIMIENTO.

El movimiento habido durante los ejercicios 1.998 y 1.997 en la cuenta de Gastos de establecimiento ha sido el siguiente

	MILLONES DE PESETAS
GASTOS DE ESTABLECIMIENTO	1.998	1.997
Saldo inicial	324	151
Adiciones		267
Amortización del ejercicio	(94)	(94)
SALDO FINAL	230	324

Las adiciones del ejercicio 1.997 corresponden a gastos de puesta en marcha de nuevas instalaciones en Huelva por 226 millones de pesetas y en Pontevedra por 41 millones de pesetas.

(6) INMOVILIZACIONES INMATERIALES

1999 AM A 1994 AM A 1991 AM A 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM 1991 AM

El movimiento habido durante los ejercicios 1.998 y 1.997 en las diferentes cuentas de inmovilizado inmaterial y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha siguiente:

GASTOS DE INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO Y APLICACIONES INFORMÁTICAS
	MILLONES DE PESETAS
		1.998		1,997
	Coste	Amorti- zación	Neto	Coste	Amorti- zación	Neto
Saldo Inicial	899	326	373	412	234	178
Adiciones del ejercicio	321	157	164	287	ರಿನ	195
SALDO FINAL	1.020	483	537 .	899	326	373

Los gastos de investigación y desarrollo, en millones de pesetas, corresponden a los realizados en el desarrollo de los proyectos siguientes:

	1998	1997
lnvestigación y desarrollo Industrial	132
Investigación y desarrollo Forestal	113	220
Proyecto SIGMA	5	30
Otros	5	12
Aplicaciones informáticas	66	25
	321	287

DERECHOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

	MILLUNES DE PESE I AS
	Coste	Amortización	Neto
Saldo al 1.1.97	1.412	121	1.291
Dotación ejercicio		39	(39)
Saldo al 31.12.97	1.412	160	1.252
Dotación Ejercicio	l	39	(39)
Saldo al 31.12.98	1.412	199	1.213

Los derechos de arrendamiento financiero corresponden, fundamentalmente, a la operación de leasing de las Oficinas Centrales de la Sociedad ubicadas en la Avenida de Burgos nº. 8 B. Dicho contrato fué firmado en Octubre de 1.993 con tres compañías de leasing y tiene un período de vigencia de 10 años a partir de la firma del contrato, teniendo la opción de compra una valoración de 111 millones de pesetas.

(7) INMOVILIZACIONES MATERIALES.

El 31 de Diciembre de 1996 la Sociedad actualizó su inmovilizado material al amparo del Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de Junio, con pago de un gravamen único del 3%. Con anterioridad la Sociedad se había acogido a la Ley de Actualización de 1981.

Las cuentas afectadas por la actualización amparada por el Real Decreto Ley 7/1996 de 7 de Junio y su efecto al 31 de Diciembre de 1.998 es como sigue:

	Millones de pesetas
	Incremento	Amortización del ejercicio 1998	Amortización acumulada	Efecto Neto
Terrenos Construcciones	679 816	4 ર્લ્ડ	8 130	671 886
Maquinaria	2.850	440	882	1.968
Otras Instalaciones, Utillaje y Mobiliario	21	2	4	17
Otro Inmovilizado	59	9	29	30
Derechos Arrendamiento Financiero	45		2	43
	4.470	521	1.055	3.415

El incremento neto del valor resultante de las operaciones de actualización se amortiza en los períodos impositivos que restan por completar la vida útil de los elementos patrimoniales actualizados.

El efecto de la actualización sobre las amortizaciones de 1998 y 1997 ascendió a 521 y 534 millones de pesetas, si bien se ha visto compensado parcialmente por la reestimación de vidas útiles de los elementos del inmovilizado material a la que se ha hecho referencia en la Nota 3 c).

El movimiento habido en las diferentes cuentas del inmovilizado material y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

	1999 MILLONES DE PESETAS
	SALDO INClAI	ENTRADAS O DOTACIONES	TRANSFE- RENCIAS	SAUDAS BAJAS REDUCCIONES	SALDO FINAL
COSTE
Terrenos y Construcciones	9.820		145		9.965
Maquínaria e Instalaciones Técnicas	53.983		719	748	58.939
Otro Inmovilizado Material	1.537		211	25	1.723
Inmovilizado en Curso	235	1.726	(1.075)		916
TOTAL COSTE	65.585	1.726		768	68.543
AMORTIZACIÓN ACUMULADA
Terrenos y Construcciones	5,637	244			5.881
Maquínaría e Instalaciones Técnicas	34.065	2.756		729	36.091
Otro Inmovilizado Material	1.047	67		14	1.101
TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	40.749	3.067		743	43.073

	1997 MILLONES DE PESETAS
	SALDO INICIAL	ENTRADAS O TRANSFE- DOTACIONES RENCIAS		SALIDAS BAJAS REDUCCIONES	SALDO FINAL
CO-112
Terrenos y Construcciones	21.814		205	14.029	9.820
Maquinaria e Instalaciones Técnicas	49.874	2.030	4.386	2:7	56,963
Otro inmovilizado Material	1.492		રેન્ટ	50	1.537
Inmovilizado en Curso	3.482	1.469	(4.686)		265
TOTAL COSTE	76.482	3.499		14.376	65,585
AMORTIZACIÓN ACUMULADA
Terrenos y Construcciones	5.429	213		5	5.637
Maquinaria e Instalaciones Técnicas	31.466	2.890		291	34.065
Otro Inmovilizado Material	957	ਰੇਤੇ	-	3	1.047
TOTAL AMORTIZACIÓN ACUMULADA	37.852	3.196		299	40.749

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(8) PARTICIPACIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS

El movimiento de los epígrafes durante 1.998 y 1.997 queda reflejado a continuación:

		1.998		1.997
	Grupo	Asociadas Provisión		Grupo	Asociadas Provisión
Saldo Inicial	8.098	12	(124)	1.598	12	(124)
Adiciones o dota- ciones:
IBERSILVA	120			6.500
CENER TECFORM	10
EUFORES	782
LAS PLÉYADES ELNOSA	278		87
Saldo Final	9.288	12	(37)	8.098	12	(124)

Las adiciones de 1.998 corresponden a ampliaciones de capital por compensación de créditos (Ver Nota 9) en el caso de Las Pléyades y Eufores, integramente suscritas y desembolsadas por ENCE. La adición de CENER corresponde a una ampliación de capital de 200 millones de pesetas, habiendo suscrito y desembolsado ENCE el 60%. La adición de TECFORM corresponde a la adquisición de las acciones de esta Sociedad que eran propiedad de NORFOR.

La adición de IBERSILVA de 1.997 por 6.500 millones de pesetas corresponde a la ampliación de capital de esta Sociedad íntegramente suscrita y desembolsada por ENCE (véase Nota 7).

Las empresas del Grupo y la información relacionada con las mismas al 31 de diciembre de 1998 Y 1997 son las siguientes:

1998	CIFRAS EN MILLONES DE PESETAS
NOMBRE DIRECCION ACTIVIDAD	ELNOSA PONTEVEDRA ELECTROQUIMICA FORESTAL FORESTAL	BERSILVA HUELVA	NORFOR PONTEVEDRA	IBERFLORESTALI LISBOA FORESTAL	ENCELL LONDRES COMERCIALIFORESTAL	URUGUAY	EUFORES ILAS PLEYADES IBERPULPL TECFORM CENER S.L. URUGUAY FORESTAL	LUXEMBURGO COMERCIAL
Fracción de capital que se posse	100%	100%	100%	100%	100%	100%	100%	50% て	100%	80%
Capital	115	8.500	200	9	5	811	279		10	200
Reserves	795	493	482	25	1		(89)		(3)	1
Resultados netos último ejerciclo: Ordinarios	67	852	358	(1)	t	1	27)		1
Valor neto según libros de la partici- pación	692	6.782	277	0	5	888	279	4	10	120

1997				CIFRAS EN MILLONES DE PESETAS
NOMBRE DIRECCIÓN ACTIVIDAD	ELNOSA PONTEVEDRA ELECTROQUIMICA	IBERSILVA HUELVA FORESTAL	NORFOR PONTEVEDRA FORESTAL	IBERFLORESTAL ISBOA FORESTAL	ENCELL LONDRES COMERCIAL	EUFORES URUQUAY FORESTAL	LAS PLEYADES URUGUAY FORESTAL	IBERPULPL LUXEMBURGO COMERCIAL
Fracción de caplital que se posses	100%	100%	100%	100%	100%	100%	100%	50%
Capital	225	8.600	200	0	5	104		イ
Reservas	783	332	405	18
Resultados netos ultimo sierciclo :: Ordinarios www.	12	198	390	8			(23)
Valor neto segun II- bros de la participa- Ción	ક્ષ્ટિટ્સ	6.782	277	କ୍ତି	5	104		प

La Sociedad formula cuentas consolidadas (véase Nota 4-d).

CRÉDITOS A EMPRESAS DEL GRUPO.

Corresponden en su totalidad a los créditos de la Sociedad a EUFORES (ver Nota 2-d), concedidos como pagos anticipados para la adquisición y forestación de montes, no tienen establecida fecha de vencimiento, habiendo devengado intereses en 1.998 por un importe de 239 millones de pesetas y en 1.997 por un importe de 309 millones de pesetas.

El movimiento habido en el ejercicio ha sido el siguiente:

	Millones de pesetas
	1998	1997
Saldo inicial	4.777	4.000
Ampliación de capital por compensación de créditos (Nota 8)	(782)
Incremento de préstamos		468
Intereses devengados	239	309
Cancelación deuda	(1.209)
Saldo final	3.025	4.70 11

(10)EXISTENCIAS.

能够被

La composición de las existencias de la Sociedad al 31 de Diciembre de 1.998 y de 1.997 es la siguiente :

Millones de pesetas
1.998	1.997
3.230	3.496
30	38
2.451	1.341
17	17
359	2.776
(40)	(75)
6.047	7.593

Compromisos futuros.

La Sociedad sigue la política de registrar contablemente sus operaciones de compra y venta, así como los resultados derivados de las mismas, en el momento de la transmisión de la propiedad, salvo que den lugar a pérdidas, en cuyo caso se registran inmediatamente.

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetas sus existencias, estimándose que la cobertura de estos riesgos al 31 de Diciembre de 1.998 y 1.997 era suficiente.

(11) FONDOS PROPIOS.

	El movimiento habido en la cuentas de "Fondos propios" ha sido el siguiente:
--	------------------------------------------------------------------------------

					MILLONES DE PESETAS
	CAPITAL SUSCRITO	PRIMA EMI- SION	RESERVA LEGAL	OTRAS RESERVAS	ACTUALI- ZACION EY 7/1998	RESULTADOS NEGATIVOS EJERCICIÓS ANTERIORES	RESULTADOS EJERCICIO	DM- DENDO
Saldo al 1 de Ene- ro de 1.997	15.919	7.581	1.440	9.138	4.336		(2.948)
Dividendo comple- mentario				(530)
Distribución de Be- neficios .						(2.948)	2.948
Beneficio del ejerci- cio 1.997							1.453
Saldo al 1 de Ene- ro de 1.998	15.919	7.581	1.440	8.608	4.336	(2.948)	1.453
Dividendo
Distribución de Be- neficios			146	246			(1.453)	1.061
Perdida del ejercicio 1998							(514)
Saldo al 31 de Di- ciembre de 1.998 .	15.919	7.581	1.586	8.854	4.336	(2.948)	(514)

Capital Social

Al 31 de diciembre de 1.998 según la Sociedad, el único accionista con más de un 10% de las acciones de EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. es la SOCIEDAD ESTATAL DE PARTICIPACIONES INDUSTRIALES (SEPI), que actualmente tiene una participación del 51%.

La Sociedad tiene admitida a cotización oficial en Bolsa la totalidad de sus acciones.

El capital social al 31 de Diciembre de 1.998 está representado por 21.225.800 acciones al portador, de 750 pesetas de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.

Reserva Legal.

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, debe destinarse una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas, y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fín.

Prima de Emisión.

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar capital y no establece restricción alguna en cuanto a la disponibilidad del mismo.

Reserva de revalorización.

A partir de la fecha en que la Administración Tributaria haya comprobado y aceptado el saldo de la cuenta "Reserva de Revalorización Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de Junio" (o haya prescrito el plazo de 3 años para su comprobación), dicho saldo podrá destinarse, sin devengo de impuestos, a eliminar los resultados contables negativos, tanto los acumulados de ejer-

cicios anteriores como los del propio ejercicio, o los que puedan producirse en el futuro, y a ampliación del capital social. A partir del 1 de Enero del año 2007 (transcurridos diez años contados a partir de la fecha del balance en el que se reflejaron las operaciones de actualización) podrá destinarse a reservas de libre disposición, siempre que la plusvalla monetaria haya sido realizada. Se entenderá realizada la plusvalía en la parte correspondiente a la amortización contablemente practicada o cuando los elementos patrimoniales actualizados hayan sido transmitidos o dados de baja en los libros de contabilidad.

Adicionalmente, en el caso de que la revalorización provenga de elementos patrimoniales en régimen de arrendamiento financiero, la citada disposición no podrá tener lugar antes del momento en que se ejercite la opción de compra.

Si se dispusiera del saldo de esta cuenta en forma distinta a la prevista en el Real Decreto-Ley 7/1996, dicho saldo pasaría a estar sujeto a tributación.

(12) SUBVENCIONES DE CAPITAL.

El movimiento habido en los ejercicios 1.998 y 1.997 en esta cuenta del pasivo del balance de situación es el siguiente :

	MILLONES DE PESETAS
	1,998				1.997
	Saldo	Aplicado	Saldo Neto	Saldo	Aplicado	Saldo Neto
Saldo inicial	3.381	(880)	2.401	2.694	(728)	1.966
Aumento por nuevas Sub- venciones.	784		784	687		687
Resultados del Ejercicio		(318)	(318)		(252)	(252)
Saldo Final	4.165	(1.298)	2.867	3.381	(980)	2.401

(13) PROVISIÓN PARA PENSIONES Y OBLIGACIONES SIMILARES.

El movimiento habido durante el ejercicio 1.997 fue el siguiente:

	MILLONES DE PESETAS PROVISION CORRESPONDIENTE AL PERSONAL PASIVO
Saldo Inicial	3.923
Dotación con cargo a:
Gastos Financieros Resultados Extraordinarios (Nota 18)	411 1.285
Externalización	(5.055)
Aplicación pagos	(514)
Saldo Final

En Diciembre de 1.997 la Sociedad procedió a contratar, con una Compañía de Seguros, un Seguro de Prima Única que garantizase las contingencias cubiertas por este fondo, procediendo a su pago por un importe de 5.055 millones de pesetas. Consecuentemente, al 31 de Diciembre de 1.998 no existe pasivo por este concepto.

El efecto fiscal del exceso de dotaciones sobre aplicaciones habidas en 1.997 correspondientes a personal pasivo se consideró como un impuesto anticipado, incrementando el contabilizado en su día, y que se irá recuperando de acuerdo con los pagos futuros a realizar por la Compañía de Seguros al personal jubliado beneficiario de la prestación o, alternativamente, en un plazo de 10 años.

(14)OTRAS PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

El movimiento habido durante los ejercicios 1.998 y 1.997 en las restantes cuentas de provisión para riesgos y gastos ha sido el siguiente:

			MILLONES DE PESETAS
	1.998		1.997
	RESPONSA- BILIDADES	PROVISION RAPPELES	AUTO- SEGURO	RESPONSA- BILIDADES	PROVISION RAPPELES
Saldo Inicial	1.006	171	61	1.088	266
Dotaciones	483	209		331	49
Aplicaciones	(477)	(191)		(413)	(144)
Recuperación			61
Saldo Final	1.012	189		1.006	171

Las dotaciones efectuadas en el año, salvo las correspondientes a rappeles, han sido consideradas como un gasto fiscalmente no deducible, habiéndose contabilizado en el Impuesto de Sociedades correspondiente como un impuesto anticipado. El importe de 483 millones de pesetas se desglosa en 57 millones de pesetas en concepto de intereses y 426 millones de pesetas correspondientes a compromisos adquiridos en 1.998.

Las aplicaciones efectuadas en ambos ejercicios corresponden básicamente a los pagos derivados de la provisión para responsabilidades (véase Nota 4-i) y rappeles.

(15)DEUDAS NO COMERCIALES.

La composición de las deudas no comerciales de la Sociedad al 31 de Diciembre de 1.998, de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

	MILLONES DE PESETAS
	DEUDAS CON VENCIMIENTO EN:						TOTAL LAR-
DEUDA	1.999	2.000		2.001 2.002			2.003 IRESTO IGO PLAZO

Instituciones Bancarias	2.026	2.676	43	43	2	7	2.711
Operaciones Leasing	રેટ	95	વેરે	gg	189		470
Personal .	છેરેર
Proveedores inmovilizado	540
Administraciones Públicas	880		I
TOTAL		4.296 2.771	106	106	191		3.181

El tipo de interés medio de las deudas no comerciales sujetas a coste explícito oscila entre el 3,375% yel 5,900%.

Al 31 de Diciembre de 1.998 la Sociedad tiene concedidas las líneas de crédito y de descuento que a continuación se indican, con los límites e importes disponibles que asimismo se detallan:

LINEAS DE CRÉDITO
		MILLONES DE PESETAS
			SALDO
BANCO	VENCIMIENTO	LIMITE	DISPONIBLE

CAJA MADRID (Sindicado)	23-04-02	14.575	9.575
CAJA MADRID	30-07-99	1.000	770
CHEMICAL BANK	20-10-99	500	500
CHEMICAL BANK	02-10-99	500	414
EXTERIOR DE ESPAÑA ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………	29-12-99	600	507
BANKINTER	27-07-99	500	332
SOCIETE GENERALE	23-03-2000	1.000	995
SANTANDER	26-10-2000	1.500	830
BANCA NAZ.DEL LAVORO (Sindicado)	23-10-2000	3.000	1.019
TOTAL	23.175	14.942

(*) Dispuesto por Ibersilva en 5.000 millones de pesetas

Las líneas de crédito con vencimiento el año 1.999 y posteriores están condicionadas a una participación directa o indirecta de SEPI en el capital de ENCE superior al 50%

LINEAS DE DESCUENTO, NACIONAL Y EXTRANJERO
		MILLONES DE PESETAS
			SALDO
BANCO	VENCIMIENTO	LÍMITE	DISPONIBLE

EXTERIOR DE ESPAÑA	30-12-99	1.050	1.050
BANKINTER	27-07-99	500	500
SANTANDER	26-10-99	1.000	742
CAJA MADRID	30-01-89	4.000	3.828
TOTAL		6.550	6.120

Los intereses devengados durante el ejercicio 1.998 ascienden a 359 millones de pesetas.

Los intereses devengados durante el ejercicio de 1.997 ascendieron a 1.224 millones de pesetas. De ese total, 595 millones de pesetas se capitalizaron como mayor coste del inmovilizado forestal, y figuran registrados en el epígrafe "Trabajos para el inmovilizado" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 1.997.

La Empresa ha procedido a la venta a plazo de divisa en operaciones forward, como cobertura de sus ingresos por venta futuros, según el siguiente detalle:

Moneda	Importe	Vencimiento	Cambio
usb	1.046.000	15-01-99	143,310
GBP	400.000	15-01-99	235,815

(16) SITUACIÓN FISCAL

E) Bl

的经济

El Impuesto sobre Sociedades se calcula en base al resultado económico o contable, obtenido por la aplicación de principios de contabilidad generalmente aceptados, que no necesariamente ha de coincidir con el resultado fiscal, entendido éste como la base imponible del impuesto.

La conciliación del resultado contable de los ejercicios 1.998 y 1.997 con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades es como sigue:

	1.998 MILLONES DE PESETAS
	AUMENTO	DISMINUCION	IMPORTE
Resultado contable del ejercicio (antes de impuestos)			(743)
Diferencias permanentes	ರು. ಇದರ ಕಾರ್	88	(80)
Diferencias temporales: Con origen en el ejercicio De ejercicios anteriores	483 42	62 084	421 (942)
Base imponible (resultado fiscal)	(1.344)

	1.997 MILLONES DE PESETAS
	AUMENTO	DISMINUCION	IMPORTE
Resultado contable del ejercicio (antes de impuestos)			2.006
Diferencias permanentes	র ব	(39)	(35)
Diferencias temporales: Con origen en el ejercicio De ejercicios anteriores	1.463 45	(56) (437)	1.407 (392)
Base imponible (resultado fiscal)			2.986

Habida cuenta de que la base imponible (resultado fiscal) de 1998 es negativa, existe un crédito fiscal por las pérdidas del ejercicio 1998 cifrado en 376 millones de pesetas (Nota 4-k),

A efectos de la tributación por el Impuesto sobre Sociedades, la Sociedad forma parte del Grupo Consolidado nº 9/86, formado por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales y las empresas en que participa mayoritariamente, de acuerdo con lo dispuesto en la Ley 5/1996, de 10 de enero.

La aplicación del régimen de tributación consolidada supone que se integren en la entidad dominante (Sociedad Estatal de Participaciones Industriales) los créditos individuales por el Impuesto sobre Sociedades. Debido a esto, la compensación de pérdidas del ejer-

cicio aportadas al Grupo implica la recompra de bases imponibles negativas y la recompra de crédito fiscal, por un importe de 229 millones de pesetas, que se incluyen en el epígrafe "Impuesto sobre Sociedades" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 1.998 adjunto. Ello supone el pago por la matriz del 28% de la base imponible del Impuesto de Sociedades al ser ésta negativa, y la generación de un crédito fiscal, no registrado, que mantiene la Sociedad con Hacienda por el 7% restante que en el ejercicio 1.998 ha quedado incrementado en 94 millones de pesetas, como consecuencia de lo anterior. La cuenta a cobrar a la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales por 376 millones de pesetas, correspondiente al lmpuesto de Sociedades, se encuentra reflejado en el epígrafe "Deudores" del activo del balance de situación adjunto.

En 1997, al ser la base imponible positiva, se generó una deuda fiscal con la S.E.P.I. por importe de 836 millones de pesetas que fue hecha efectiva durante 1.998.

Como consecuencia de lo expuesto, el impuesto sobre Sociedades contabilizado como gasto en el ejercicio se desglosa como sigue:

	MILLONES DE PESETAS
	1.998	1.997
Por base imponible positiva a pagar a la S.E.P.I. Por base imponible negativa a cobrar a la S.E.P.I. Por diferencias temporales del ejercicio que cubriría la S.E.P.I.	(376) 147	836 (283)
TOTAL .	(229)	553

El saldo de la cuenta de impuestos anticipados incluido en el epígrafe "deudores" (Ver Nota 2-c) es debido fundamentalmente a dotaciones a provisiones para complementos de jubilación del personal pasivo e indemnizaciones con el carácter de no deducibles (véase Nota 4i), y su movimiento en los ejercicios 1.998 y 1.997, calculado al 28%, es el siguiente :

	MILLONES DE PESETAS
	1.998	1.997
Saldo inicial Movimiento neto en el ejercicio	1.464 (139)	1.178 286
SALDO FINAL	1.325	1.464

El movimiento de la cuenta de impuestos diferidos, surgida como consecuencia de la previsión de libertad de amortización y las minusvalías derivadas de la venta de las Oficinas Cen-

trales de la Sociedad mediante una operación de "sale and lease-back", calculado al 35%, a esa misma fecha, es el siguiente :

	MILLONES DE PESETAS
	1.998	1.997
Saldo inicial	238	235
Por aplicación en el ejercicio		3
SALDO FINAL	245	238

La legislación en vigor relativa al Impuesto sobre Sociedades establece diversos incentivos fiscales con objeto de fomentar ciertas inversiones y la creación de empleo.

Dado que en el ejercicio no ha podido aplicar deducción alguna por resultar su base negativa, podrá deducirlas de las cuotas correspondientes a los ejercicios inmediatamente siguientes, siempre que en cada ejercicio no se supere el porcentaje máximo de deducción autorizado.

Las deducciones correspondientes a ejercicios anteriores pendientes de aplicación y su plazo de compensación son la siguientes:

MILLONES DE PESETAS		ANO MAXIMO DE COMPENSACION

ANO 1.994	39	1.999
ANO 1.995	234	2.000
ANO 1.996	220	2.001

Consecuentemente con lo referido, la Sociedad mantiene un crédito fiscal, no contabilizado al 31 de Diciembre de 1.998, por importe de 1.612 millones de pesetas a los tipos actuales, según el siguiente detalle :

	MILLONES DE PESETAS
	1.998	1.997
Por deducción por inversiones	િયાન કર્યા ન	584
Por impuestos antici rados (7%)	331	363
Por base negativa dei . Vercicio 93 (7%)	317	317
Por base negativa del ejercicio 96 (7%)	302	302
Por base negativa del ejercicio 96 (7%)	04
Por doble imposición Ejercicio 96	57	57
SALDO FINA	1.612	1.626

La recuperabilidad de estos importes estará en función de las futuras declaraciones en el Impuesto sobre Sociedades, tanto en lo referente a base imponible como a límites de deducción, afectando, fundamentalmente, a un futuro próximo de diez ejercicios.

La Sociedad tiene abiertos a inspección fiscal los ejercicios 1.995 a 1.998 por todos los impuestos que le son de aplicación, salvo el Impuesto de Sociedades para el que se encuentra abierto también el ejercicio 1994. No se espera que se devenguen pasivos adicionales de consideración para la Sociedad como consecuencia de la inspección de dichos ejercicios.

150

17) GARANTÍAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS Y OTROS PASIVOS CONTINGENTES.

Al 31 de Diciembre de 1.998 la Sociedad tiene prestados los siguientes avales a filiales ante entidades financieras, en millones de pesetas.

BANCO	FILIAL	IMPORTE

BANCO EUROPEO DE INVERSIONES	EUFORES	1.563
INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL (ICO) EUFORES		1.0688
ARGENTARIA BEX		712
BANCO DE SANTANDER	I EUFORES	570
LA CAIXA	IBERSILVA	764
BANCO ESPIRITU SANTO		600

Al 31 de Diciembre de 1.998 los avales prestados a la Sociedad ascienden a 658 millones de pesetas.

(18) INGRESOS Y GASTOS,

El desglose del epígrafe "Aprovisionamientos" de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.998 y 1.997 adjuntas, en millones de pesetas, es el sigulente:

	1998	1.997
Compras de materias primas, mercaderías y otras mate- rias consumibles	24.837	23.370
Otros gastos externos
Variación de existencias de materias primas, mercaderías y otras materias consumibles	266	62
SALDO FINAL	25.103	23.440

El desglose del epígrafe de gastos de personal de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1.998 y 1.997 adjuntas, en millones de pesetas, es el siguiente:

	1.998	1.997
Sueldos, salarios y asimilados	4.551	4.497
Cargas Sociales	1.117	1.221
Aportaciones a sistemas complementarios de pensiones (Nota 4-h)	162	153
SALDO FINAL…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………	5.830	5.871

Las transacciones efectuadas durante los ejercicios 1.998 y 1.997 con empresas del Grupo y con empresas asociadas han sido las siguientes, expresadas en millones de pesetas:

	1.998
	SEPI	NORFOR ELNOSA SILVA		BER-	IBERFLO. RESTAL CENER RES			EUFO- IPLÉYA- DES
Aprovisionamientos y Otros Gastos de Explo- tación	-	8.603	eeg	8.906			I	1.345
Gastos Financieros .	5		5
Ventas Atlpicas		イ		358
Servicios		61	36	102	14	15
Ingresos Financieros	61	3					239

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	1.997
				IBER-	IBERFLO-		EUFO-	IPLEYA-
	SEPI	NORFOR JELNOSA		SILVA	RESTAL CENER		RES	DES
Aprovisionamientos y Otros Gastos de Explo- tación		6.950	ર્સને સિંહ	5.609	797	-		2.552
Gastos Financieros	47		5			1
Ventas Atípicas			40	755
Otros ingresos de Ex- plotación	-	55	24	114	12	4
Ingresos Financieros		55		-			309
Traspaso de Patrimonio Forestal				13.069

Durante los ejercicios 1.998 y 1.997 la Sociedad efectuó las siguientes transacciones en moneda extranjera:

	MILLONES DE PESETAS
	1.998	1.997
Cobros.	29.267	33.095
Pagos	2.049	6.676

La distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a venta de pasta de celulosa, actividad ordinaria de la Sociedad, es como sigue:

POR MERCADOS GEOGRÁFICOS	1.998	% CIFRA VENTAS % CIFRA VENTAS 1.997
España Alemania Reino Unido Italia Holanda Suiza Francia Austria Otros	23,7 20,7 8,8 15,2 8,2 5,5 3,3 7,3 7,3	18,3 24,9 7.9 14,7 8,4 6,1 3,6 16,1
	100 %	100 %

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El número medio de personas empleadas en el curso del ejercicio, distribuido por categorías, fue el siguiente:

IDE EMPLEADOS	DE EMPLEADOS

115	114
585	585
43	50
765	770
760	781
	22	SITUACIÓN AL 31.12.98 ISITUACION AL 31.12.97 21

El detalle de ingresos y gastos extraordinarios del ejercicio es como sigue :

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	1.998 MILLONES DE PESETAS
ORIGEN	GASTOS	INGRESOS EXTRAORDINARIOS EXTRAORDINARIOS
De enajenación del inmovilizado.	26	1
De naturaleza extraordinaria.	177	286
Previsión y Fondo Personal (Notas 14 y 4i)	562
Subvenciones transferidas (Nota 12)		318
TOTAL	765	605

	1.997 MILLONES DE PESETAS
ORIGEN	GASTOS	INGRESOS EXTRAORDINARIOS EXTRAORDINARIOS
De enajenación del inmovilizado.	247	212
De naturaleza extraordinaria	125	729
Previsión y Fondo Personal (Nota 13 y 4h)	1.280
Subvenciones transferidas (Nota 12)		252
TOTAL	1.652	1.193

RETRIBUCIÓN Y OTRAS PRESTACIONES AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN.

Durante el presente ejercicio la Sociedad ha registrado los siguientes importes por retribuciones devengadas por su Consejo de Administración:

	MILLONES DE PESETAS
	1.998 -	1.997
Remuneraciones fijas	44	49

Los miembros del Consejo de Administración no gozan de anticipos ni créditos de la Sociedad.

La Sociedad no tiene contraída ninguna obligación con los miembros de su Consejo de Administración en materia de pensiones y seguros.

Aquellos miembros del Consejo de Administración que pertenecen a la plantilla de ENCE, ya como personal activo, ya como pasivo, gozan de los mismos beneficios sociales que el resto de personal de Empresa Nacional de Celulosas, S.A. estando incluidos en los correspondientes fondos de pensiones.

(20) SALDOS CON OTRAS EMPRESAS DEL GRUPO SEPI.

Los saldos mantenidos al 31 de Diciembre así como las operaciones habidas en 1.998 y 1.997 con empresas del Grupo SEPI, no son significativos.

(21) ADQUISICIÓN DE CEASA

Con fecha 18 de Diciembre de 1998 los Consejos de Administración de ENCE y de su accionista mayoritario, la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales, SEPI, aprobaron la adquisición del 100% del capital de Celulosas de Asturias, S.A. (CEASA), segundo productor español de pasta de mercado (eucalipto E.C.F.) con 205.000 toneladas/año de capacidad en su planta de Navia (Asturias)

Como materialización de este acuerdo ENCE realizó un depósito, registrado en el epígrafe de "Otros Créditos Largo Plazo", por un importe de 2.916 millones de pesetas correspondiente al precio de adquisición de las acciones (935 millones de pesetas) y al pago del préstamo subordinado (13,85 millones de US\$ < > 1.981 millones de pesetas) que a la fecha mantenía CEASA con su accionista único anterior.

Con fecha 15 de Enero de 1.999 el Consejo de Ministros autorizó a ENCE a adquirir las acciones de CELULOSAS DE ASTURIAS, S.A.

Con fecha 21 de Enero de 1.999 se materializó la compra de los títulos, el pago de la deuda subordinada con el hasta entonces accionista único y el pago de la deuda que CEASA mantenía con Instituciones financieras por un importe adicional de 6.365 millones de pesetas.

2) PROBLEMATICA DEL ANO 2000

Es ampliamente conocido el hecho de que en gran parte de los sistemas, equipos informáticos y otros elementos electrónicos, se encuentran programados y/o procesan fechas con sólo dos dígitos en su campo de año. Este hecho requiere por tanto la modificación de dicho campo (conversión a 4 dígitos), con el fin de que los mencionados sistemas, equipos y elementos puedan reconocer el efecto lógico del cambio temporal del milenio.

En consecuencia, la problemática que plantea la llegada del año 2000 en los sistemas informáticos no preparados o no corregidos adecuadamente puede, alferando la propia información y procesos informáticos afectar y/o tener unos efectos circundantes sobre la información financiera y la propia gestión de la Sociedad y sus negocios.

Todo ello sin olvidar que el efecto mencionado puede afectar a las relaciones y los compromisos que la Sociedad ha asumido respecto de su clientela y en relación a los posibles incumplimientos contractuales y de suministro de sus proveedores. El funcionamiento de la empresa depende no sólo de los equipos informáticos propios, sino también, hasta cierto punto, de los de sus clientes y proveedores. Esto aumentaría el riesgo en el caso de que terceras personas no tomaran las medidas oportunas para solventar sus propios problemas derivados del año 2000.

un marco más amplio que el aquí contemplado, no es posible aislar del montante total la parte correspondiente específicamente al efecto 2000.

La Sociedad se encuentra en una fase muy avanzada de su programa de evaluación de los riesgos derivados de la llegada del año 2000. Una vez finalizado dicho programa se procederá a determinar el impacto de este problema y a elaborar los planes necesarios para minimizar o evitar los riesgos potenciales.

Dada la complejidad del problema, ninguna entidad puede garantizar que vayan a ser resueltos todos los problemas derivados del año 2000 ya que siempre es posible que ocurra un cierto nivel de fallos. No obstante, los Administradores estiman que se alcanzará un grado de preparación satisfactorio y ha dispuesto igualmente de los recursos necesarios para resolver con prontitud los problemas o fallos que puedan producirse.

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APLICACIONES	EJERCICIO 1.998	ORIGENES	EJERCIClo 1.998
Adquisiciones de Inmovilizado:		Recursos Procedentes de las Operaciones	3.208
Inmovilizado Inmaterial Inmovilizaciones materiales Inversiones Financieras	321 1.726 3.588	Pérdidas y Ganancias (514) Provisión Riesgos y Gastos 632 Amortizaciones 3.358 Resultados Enajenación Inmovilizado
Dividendos	1.061	y desinversión forestal 25 Otros (353)
Cancelación o traspaso a corto plazo de deuda a largo plazo:		Subvenciones en Capital	784
		Deudas & Largo Plazo:
Provisiones para riesgos y gastos: Otros	668	Empréstitos y Otros Pasivos Análogos
		Enajenación de Inmovilizado
		Inmovilizaciones Financieras	1.245
TOTAL APLICACIONES	7.364	ORÍGENES	6.727
		DISMINUCIÓN CAPITAL CIRCULANTE	4 837

APLICACIONES	EJERCICIO 1.997	ORIGENES	EJERCiclo 1.997
Gastos Establecimiento y Formalización de Deu- Class	287	Recursos Procedentes de las Operaciones	5.514
Adquisiciones de inmovilizado:	3.470	Pérdidas y Ganancias 1.453 Provisión Riesgos y Gastos 2.025 Amortizaciones 3.431
Inmovilizado inmaterial Inmovilizaciones materiales	288 2.401	Capitalización Interesas (695) Resultados Enajenación Inmovilizado y desinversión forestal (548)
Inversiones Financieras Dividendos	781 530	Otros (257) Subvenciones en Capital	687
Cancelación o traspaso a corto plazo de deuda a largo plazo:		Deudas a Largo Plazo:
Empréstitos y otros pasivos análogos	6.498	Empréstitos y Otros Pasivos Análogos	785
Provisiones para riesgos y gastos:	8.125	Enajenación de Inmovilizado
Fondos de pensiones Otros	5.568 -157	Inmovilizaciones Materiales Inmovilizaciones Financieras	7.416 265
TOTAL APLICACIONES	16.890	ORIGENES	14.687
		DISMINING CADITA! CIPOULAMTE	4 999

VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE EJERCICIO 1.998

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VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE EJERCICIO 1.997

		MILLONES DE PESETAS
	AUMENTOS	DISMINUCIONES
Existencias.	49
Deudores		2.557
Acreedores	335
Inversiones Financieras Temporales		1
Ajustes Periodificación		ਥਰ
TOTAL	384	2.607
VARIACIÓN	2.223

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INFORME DE GESTION ENCE

El presente Informe de Gestión corresponde a ENCE (Sociedad dominante del Grupo ENCE) y recoge la actividad celulósica, ya que la actividad forestal se desarrolla a través de las filiales forestales. El Balance de ENCE incluye en su inmovilizado los activos industriales de celulosa, los activos del Centro de Investigación y Tecnología y las Oficinas Centrales, ubicadas en Madrid. El inmovilizado financiero de ENCE, a excepción de ELNOSA, IBERPULP, CENER, lo constituye las participaciones/ préstamos a largo plazo en/a filiales forestales.

Se han desarrollado, de acuerdo con lo previsto, las líneas estratégicas marcadas para 1998: a) Contención de la inversión industrial y optimización de los proyectos realizados en años anteriores, b) Avance en la competitividad a través de convenios laborales y en la política medioambiental y c) Desarrollo de las alianzas comerciales efectuadas en 1997.

La producción de celulosa ha alcanzado la cifra récord de 614.000. Con la producción de pasta conseguida en 1998, las fábricas de Huelva (ECF) y de Pontevedra (TCF) se sitúan como las de mayor productividad por empleado (excluyendo las de nueva construcción) a lo que se añade una nueva mejora en el balance energético. La regularidad en la producción de celulosa, junto a la reparación de la turbina o alternador de Pontevedra, redundaron en un aumento del 9,7% en la producción de energía. Este incremento productivo no ha sido impedimento para avanzar y mejorar los sistemas de gestión de la calidad y medio ambiente, y, así, la fábrica de Huelva, tras pasar las preceptivas auditorías, ha sido incluida en el mes de enero de 1999 en el EMAS (Registro del sistema europeo de Ecogestión y Auditoría).

La comercialización de la pasta de celulosa se elevó a 588.000 toneladas (un 2,1% más que en 1997). ENCE gana cuota en los mercados españoles e ingleses y logra una mayor presencia en EE.UU, el posicionamiento de ENCE en la terminal de Amsterdam, a través de la cual se distribuirán 150.000 toneladas/año, está significando una mejora importante del servicio al cliente y de los costes logísticos.

El año 1998 se ha caracterizado por una contención de las inversiones industriales. Entre los proyectos realizados en este año destacan: la colocación de un segundo tornillo en el parque de madera de Pontevedra por importe de 349 millones de pesetas y el de recogida y combustión de gases diluidos (226 millones de pesetas) en la fábrica de Huelva que finalizará en 1999.

La División de Celulosa cierra el Ejercicio 1998 con convenios laborales firmados en todos sus centros y con una vigencia de cuatro años. Las características de estos convenios son su flexibilidad y la disminución de los costes salariales para el personal de nueva entrada, aproximándose, en este concepto, a los costes de sus competidores, en línea con lo conseguido en otras partidas de los costes industriales. Se ha realizado, asimismo una revisión de los puestos del personal técnico, adaptando la remuneración salarial a la del mercado.

Toda esta actuación ha ido acompañada de un fuerte programa de formación, con 193 cursos, cuyo coste ha sido subvencionado en gran parte por el Fondo Social Europeo y el FORCEM.

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En el Centro de Investigación y Tecnología "CIT:" (antiguo CIE) trabajan 22 personas con un presupuesto de 300 millones de pesetas. Al área de celulosa se han dedicado 168 millones de pesetas. Entre los proyectos realizados destacan :

· Se ha finalizado el estudio/análisis sobre la factibilidad de producir pasta TCF en la fábrica de Huelva.
· Se ha desarrollado junto con la E.T.S.I.I. de la U.P.M. un sistema de visión artificial para la inspección automática de impurezas en pastas que aún está en fase de optimización.

RESULTADOS Y BALANCE DE ENCE

El sector de la pasta registra importantes caídas en sus resultados, originados por la disminución en la cotización de la pasta de celulosa del 11%.

	1.997	1998
Ingresos (1)	42.470	40:00:4
Resultados Explotación (")	2,688	(1.061)
· Margen explotación sobre ventas (%)	6,3	(2.7.2)
Resultados Financieros	(273)	394
Resultados Extraordinarios	(459)	(包含)
Resultados Netos Después de Impuestos	1.453	(514)

(*) Los intereses intercalares del patrimonio forestal (597 millones de pesetas en 1997), que figuran en los estados financieros como trabajos para inmovilizado, se recogen aquí como resultados

financieros.

La cifra de ingresos recoge un pequeño avance del 2,4% en el tonelaje vendido de celulosa y un aumento del 35% en la factura energética que, aunque en valores absolutos (414 millones de pesetas en 1998) no es grande, sí lo es en valores relativos, especialmente en lo que significa de mejora en la gestión de cara a la entrada del proyecto CENER.

El comportamiento de los costes de explotación ha seguido la línea de reducción de años anteriores. Debe destacarse la disminución en el consumo de madera, con 187 millones de mejora, que ha paliado en su casi totalidad el incremento en el precio de la misma, debido a la presión de la demanda y la escasez de oferta. En relación con los químicos, la mejora e incremento de la blancura de las pastas no ha permitido su reducción.

La calda en cotización de la pasta ha supuesto un efecto negativo en resultados de explotación de 4.050 millones de pesetas, parcialmente compensado por el mayor volumen y la mejora en productividad y costes energéticos.

El cambio de signo en los resultados financieros obedece a varias causas: una reducción de tres puntos en los tipos medios de interés, un menor volumen de endeudamiento medio y un resultado positivo por diferencias en cambio.

Dentro de los resultados extraordinarios de 1998 se incluyen como gastos las indemnizaciones por prejubilaciones y como ingresos las subvenciones.

Con los fondos generados y las subvenciones percibidas del FEDER se han financiado el programa de inversiones industriales y de gestión, la adquisición de las acciones de CEASA y el pago de dividendos por importe de 1.061 millones de pesetas.

El endeudamiento bancario a 31/12/98 se eleva a 5.302, lo que supone un 9% del total pasivo. Los fondos propios financian el 85% del inmovilizado.

OPERACIONES CON ACCIONES PROPIAS

La Sociedad carecía y carece de autocartera, sin haber realizado consecuentemente operación alguna con acciones propias.

HECHOS IMPORTANTES DESPUES DEL CIERRE

Con fecha 21 de enero se ha materializado la compra de las acciones de CEASA por ENCE. El valor de compra de las acciones, 935 millones de pesetas, resulta inferior a los fondos propios al 31-12-98, que ascienden a 1.612 millones de pesetas después de saneamientos. Asimismo, en dicha fecha, ENCE y CEASA han procedido a la amortización de los préstamos que esta última mantenía con entidades financieras y el anterior accionista por un importe total de 8.345 millones de pesetas.
- Con fecha 9 de febrero de 1999 el Consejo de Administración de IBERPULP aprobó la disolución de la sociedad (participada al 50% entre PORTUCEL y ENCE).

PERSPECTIVAS

Aunque en los dos primeros meses de 1999 se han mantenido los mismos precios de la pasta de celulosa del cuarto trimestre/98, se han anunciado por la mayoría de las compañías subidas de la pasta de eucalipto y abedul a 380 €/tonelada con efecto 1º de marzo y de la fibra larga del Sur a 500 US\$/tonelada con efecto 1º de abril. La mejora de la demanda, en los países asiáticos desde finales de 1998, hace prever que en 1999 los precios alcancen una media superior a la del año anterior, coincidiendo en cualquier caso los analistas en unas expectativas muy favorables para el año 2000 derivadas de la ausencia de nuevas capacidades pasteras.

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Las 825.000 toneladas de capacidad tras la incorporación de CEASA permiten contemplar este marco pastero sin urgencias de nuevos incrementos. Además de afianzar comercialmente el liderazgo en el mercado europeo de pastas de eucalipto, la entrada en producción del proyecto de CENER en el cuarto trimestre/99 y la optimización energética de la fábrica de Navia (CEASA) situarán la producción eléctrica en un millón de MW-h.

Juan Villena Ruiz-Clavijo

Cristina García Orcóyen

die bo Amalia Gomez Gomez

Podra Parto Númez Domingo Agustin Puente Escobar

Francisco Valencia Alonso

A Unimos

Manuel Alves Torres

Antonio Muñoz Muñoz

Jesús Gracia Aldaz

Rosa Mª Peribáfiaz Sánchez

Eulogio Reinoso suárez

Aptonio Valcarce García

Madrid, 26 de marzo de 1.999

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CNMV Registro de Auditorias Emisores EMPRESA NACIONAL DE CELULOS 22 Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 1998 Y 1997 JUNTO CON EL INFORME DE AUDITORÍA

Raimundo Fdez. Villaverde, 65 28003 Madrid

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de Empresa Nacional de Celulosas, S.A.:

1. Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Empresa Nacional de Celulosas, S.A., y sociedades dependientes ( Grupo ENCE), que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 1998 y 1997, las cuentas de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes a los ejercicios anuales terminados en dichas fechas, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad dominante. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas. Nuestro trabajo correspondiente al ejercicio 1998 no incluyó el examen de las cuentas anuales de Eufores, S.A., Las Pléyades S.A., Norfor, S.A. y Elnosa S.A., cuya participación en los activos, cifra de negocios y resultados netos agregados atribuibles al grupo es de un 19%, 23% y 28%, respectivamente. Las mencionadas cuentas anuales han sido auditadas por otros auditores y nuestra opinión expresada en este informe sobre las cuentas anuales consolidadas del Grupo ENCE se basa, en lo relativo a dichas sociedades, únicamente en sus respectivos informes de auditoría.
1. En nuestra opinión, basada en nuestra auditoría y en los informes de otros auditores, las cuentas anuales consolidadas adjuntas de los ejercicios 1998 y 1997 expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Empresa Nacional de Celulosas, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 1998 y 1997 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante los ejercicios anuales terminados en dichas fechas y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados aplicados uniformemente.

Arthur Andersen y Cía., S. Com.
Reg. Merc. Madrid, Tomo 3190, Libro 0, Folio 1, Sec. 8, Hoja M-54414, Inscrip. 1.ª

Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas (ROAC) Inscrita en el Registro de Economistas Auditores (REA)

Domicilio Social: Raimundo Fdez. Villaverde, 65. 28003 Madrid Código de Identificación Fiscal D-79104469

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 1998 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 1998. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de las sociedades consolidadas.

ARTHUR ANDERSEN

Manuel del Olmo

9 de abril de 1999

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

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CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS DE 1998 Y 1997 JUNTO CON EL INFORME DE AUDITORIA

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS. S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

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SANT BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 1.998 Y 1.997 GRUPO CONSOLIDADO (Millones de pesetas)

TIVO C	1.933	1997		PASIVO	1.998	1997
(			ਕ	FONDOS PROPIOS (Nota 12)	36.7 7 81	37.373
INNOVILIZADO 6	81,864	48.513
GASTOS DE ESTABLECIMENTO (Nota 6)	271	340		CAPITAL SUSCRITO	15.919	15.919
NMOVILIZACIONES INNATERIALES (Nota 7).	1.770	1.639		PRIMA EMISION ACCIONES 1	7 - 33	7.581
Provisiones y Amortizaciones Bienes y Derechos Inmateriales.	(175) 2.495	(57.5) 2.184		RESERVA REVALORIZACIÓN 1	4.336	4.336
				OTRAS RESERVAS DE LA SOCIEDAD DOMINANTE. V	7.492	7.100
NHOVILIZACIONES MATERIALES (Nots 8). 1	46.764 37,657	46.379 30.959		Reservas Legal	1.580	1.440
Terrenos y Construcciones	58.295	56,099		Reservas Distribuibles	8,854	8,808
Otras instalaciones utiliaje y mobiliario instalaciones Técnicas y Maquinaria	2.275	2 026		Resultados de Ejercicios anteriores	(2.948)	(2.948)
Anticipos e Inmovilizaciones Materiales en Curso	1.156	ર્વાન		RESERVAS INTEGRACION GLOBAL V	9.5	376
Amortizaciones	(45.614)	(43.063)
INHOVILIZACIONES FINANCIERAS 2	COST	185		PERDIDAS Y GANANCIAS SOCIEDAD DOMINANTE ﺮ	416	2.061
Cartera da Valores a Largo Piszo (Nota 9)	111	110		Párdidas y Ganancias Consolidades	418	2.081
Otros Creditos Largo Piszo (Nota 10)	3.038	(90) 135	: 1	SOCIOS EXTERNOS	150	8
Provisiones (Nota 9)	(30)
GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS. a	109	180	C	INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS(Notas 13 y 6-a)	2.963	2.707
ACTIVO CIRCULANTE n	20.718	18.693	な	PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS (Nota 15)	1.484	1.407
EXISTENCIAS (Nota 11)	7.958	7.88			11.996	11.700
	11.672	10.273	ក	ACREEDORES A LARGO PLAZO (Nota 16).
Clientas por Ventas y Servicios DEUDORES -	8,197	7.604		DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO	11,913	11.524
Otros Deudores (Nota 17 y 4-c) Provisiones	(511) 3,966	(509) 3.178		DEUDAS CON EMPRESAS DEL GRUPO i	83	176
INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES. 111	243 245	749 74.9	r	ACREEDORES A CORTO PLAZO	19.461	14.169
Otros Créditos (Nota 10) TESORERIA 2	88	224		DEUDAS CON ENTIDADES DE CREDITO (Nota 16)	6.433	5,285
AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN V	159	308		DEUDAS CON EMPRESAS GRUPO Y VINCULADAS (Nota 16) =	4,539	1.235
				ACREEDORES COMERCIALES	5.828	5.251
				OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES (NOTAS 16, 17 y 4-c). 2	2.633	2.389
				PROVISIONES PARA OPERACIONES DE TRAFICO V	0	8
				AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN (Nota 5-a) S	30	13
TOTAL ACTIVO.	72.691	67.356		PASIVO TOTAL	72.691	67.356
notas números 1				a 22 deccitas en la meinoria forman parte integrante del balance de situación a 31/12/96 y 31/12/97

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES 在线上线 CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS PRODUCTION GRUPO CONSOLIDADO 发行频道新的家新闻网一篇: 家的维修要在家能在线观看最新興家都是一能源: 新闻网

家都有限

EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 1998 Y 1997

(Millones de pesetas)

CORRESPONDIENTE AL

Elerciclo 31-12-97 44.332 2.272 ន និង និង ដ 1.343 0 287 438 297 253 748 Elercicio 31-12-98 0 ર 18 705 40.824 294 રક 122 D 139 319 3.050 408 1.141 TRABAJOS EFECT. POR EL GRUPO PARA INMOVILIZADO (Nota 19) NGRESOS PARTIC.EN CAPITAL E INVERS. FINANC.TEMPORALES SUBVENCIONES CAPITAL TRANSFERIDAS (Nota 19) ... ..... AUMENTO EXISTENCIAS PRODUCTOS TERMINADOS ..... BENEFICIOS PROCENTES DE INMOVILIZADO (Nota 19). MPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS (Nota 19). RESULTADOS POSITIVOS DE CONVERSIÓN (Nota 5-a). OTROS INGRESOS DE EXPLOTACIÓN ... .................................. OTROS INTERESES E INGRESOS ASIMILADOS.. RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS. NGRESOS EXTRAORDINARIOS (Nota 19) ... RESULTADO EL EJERCICIO (PERDIDA) AFERENCIAS POSITIVAS DE CAMBIO. RESULTADOS EXTRAS NEGATIVOS ... HABER PÉRDIDAS ACTIVIDAD ORDINARIA PÉRDIDA ANTES DE IMPUESTOS. PÉRDIDAS DE EXPLOTACIÓN INGRESOS B) Ejerciclo 31-12-87 4.670 1.494 239 858 161 6.525 1.302 3.367 262 1.472 2.061 9.296 7.827 3.649 11.026 2,919 200 Ejercicio 31-12-08 1,395 416 0 890 19.857 8.227 8.269 1,958 3.804 (34) 2.260 1.170 0 145 86 30 769 67 1.71 341 VARIACIÓN PROVISIÓN INVERS. FINANCIERAS TEMPORALES. DOTACIONES PARA AMORTIZACIONES DEL INMOVILIZADO .. VARIACIÓN DE LAS PROVISIONES DE TRÁFICO ...................................................................................................................................... PÉRDIDAS PROCEDENTES DE INMOVILIZADO (Nota 19). REDUCCIÓN EXIST. PROD. TERMINADOS Y EN CURSO. APROVISIONAMIENTOS (Nota 19) ................................................................................................................................................. RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS. BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS (Nota 17). RESULTADOS NEGATIVOS DE CONVERSIÓN. MPUESTO SOBRE BENEFICIOS (NOTA 17). RESULTADOS FINANCIEROS POSITIVOS. DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CAMBIO . GASTOS EXTRAORDINARIOS (Nota 10).. OTROS GASTOS DE EXPLOTACIÓN ..... BENEFICIOS ACTIVIDAD ORDINARIA DEBE OTROS GASTOS FINANCIEROS .... GASTOS DE PERSONAL ... ... ....... BENEFICIOS DE EXPLOTACIÓN a) Sueidos, salarlos y similares ENEFICIO DEL EJERCICIO. b) Cargas Sociales ...... GASTOS ਹੈ

Las Notas números 1 al 22 describs en la memoria adjunta forman parte integrante de pércicias y ganancias de los ejecicios 1908 y 1987

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. Y SOCIEDADES DEPEN

NSOLIDADA CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 1998 Y 1997

1. SOCIEDADES DEL GRUPO

Las empresas del Grupo incluidas en la consolidación mediante el método de integración giobal y la información relacionada con las mismas son las siguientes:

1.1 EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS S.A. (ENCE)

Avenida de Burgos nº 8, B

Sociedad dominante del Grupo consolidado, participada en un 51% por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (S.E.P.I.)

Su actividad es la fabricación y comercialización de pastas celulósicas y derivados de éstas.

1.2 IBERSILVA, S.A.

Avenida de Andalucía, s/n. HUELVA

Sociedad participada en un 100% por la sociedad dominante del Grupo ENCE. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 6.782 millones de pesetas.

Su objeto social, como empresa de servicios forestales, es la explotación del bosque, trabajos de forestación, estudio y realización de proyectos y servicios especializados, la explotación mercantil y comercialización en todos los órdenes de los productos forestales, sus derivados y subproductos, así como toda operación o negocio de lícito comercio relacionado directa o indirectamente con dichas actividades.

1.3 NORTE FORESTAL, S.A. (NORFOR)

Paseo de Colón 5 y 7. PONTEVEDRA

Sociedad participada en un 100% por la sociedad dominante del Grupo ENCE. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 277 millones de pesetas.

Su objeto social es la explotación de bosques, trabajos de forestación y realización de trabajos y servicios especializados de tipo forestal, la preparación y transformación de productos forestales, la explotación mercantil y comercialización de productos forestales, sus derivados y subproductos así como la realización de estudios y proyectos forestales.

1.4 ELECTROQUÍMICA DEL NOROESTE, S.A. (ELNOSA)

Apartado 265. MARISMA DE LOURIZAN. PONTEVEDRA.

Sociedad participada en un 100% por la sociedad dominante del Grupo ENCE. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 892 millones de pesetas.

Su actividad es el tratamiento electrolítico de la sal común para la fabricación de cloro, sosa cáustica y otros productos, así como derivados de los mismos, la generación de oxígeno, la explotación mercantil y comercialización en todos los órdenes de los mismos. igualmente la Sociedad tiene por objeto la comercialización en los mercados nacionales e internacionales de productos químicos de fabricación ajena.

1.5 TÉCNICA FORESTAL MECANIZADA, S.L. (TECFORM)

Avda. de Andalucía, 4. HUELVA

Sociedad participada en un 100% por la sociedad dominante del Grupo ENCE. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 10 millones de pesetas.

Su actividad es la fabricación, comercialización y venta de toda clase de maquinaria forestal y de obras públicas.

1.6 IBERFLORESTAL, S.A.

Rua Antonio Feijó, 7. ODIVELAS (PORTUGAL)

Sociedad participada en un 100% por la sociedad dominante del Grupo ENCE. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 9 millones de pesetas.

Su actividad es la compra y venta de madera sin manipular.

1.7 EUFORES, S.A.

Avenida Juan Carlos Gómez, 1445. MONTEVIDEO. URUGUAY.

Sociedad participada en un 100% por la sociedad dominante del Grupo ENCE. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 886 millones de pesetas, neto de una provisión de 25 millones de pesetas.

1.8 LAS PLÉYADES, S.A.

Avenida Juan Carlos Gómez, 1445. MONTEVIDEO (URUGUAY).

Sociedad participada en un 100% por la sociedad dominante del grupo ENCE. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 279 millones de pesetas.

Su actividad es la explotación de montes y comercialización de maderas en todas sus formas.

1.9 CELULOSA ENERGÍA, S.L. (CENER)

Carretera Madrid-Huelva, Km. 630. HUELVA.

Sociedad participada en un 60% por la sociedad dominante del Grupo ENCE. El importe de la participación al 31 diciembre de 1998 asciende a 120 millones de pesetas, desembolsado prácticamente en su totalidad en 1998.

Su actividad es la gestión y explotación de las instalaciones de generación de energía eléctrica de la fábrica de ENCE así como la comercialización de los recursos energéticos aprovechados.

Las empresas del Grupo excluidas del perímetro de consolidación, debido a su poca relevancia en el conjunto consolidable, y la información relacionada con las mismas son las siguientes.

1.10 ENCELL LIMITED.

City Busines Centre, 2, London Wall Building. LONDON

Sociedad participada en un 100% por la sociedad dominante del Grupo ENCE. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 5 millones de pesetas.

Su actividad es la comercialización de pasta de papel.

1.11 IBERPULP, S.A.

15 Boulevard Royal. LUXEMBURGO.

Sociedad participada en un 50% por la sociedad dominante del Grupo ENCE. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 4 millones.

Su actividad es la comercialización de pasta de papel.

2 SOCIEDADES ASOCIADAS.

La empresa asociada que se ha excluido en la consolidación, por ser poco significativa es la siguiente:

2.1 TRANSPORTE DE CELULOSA Y MADERA, S.A. (TRACEMA)

Sociedad participada en un 40% por la sociedad IBERSILVA, S.A. El importe de la participación al 31 de diciembre de 1998 asciende a 3 millones de pesetas.

Capital social: 13.500 miles de pesetas.

Reservas: 33.897 miles de pesetas.

Resultados: 6.379 miles de pesetas.

3. DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS DE LA SOCIEDAD DOMINANTE.

El Consejo de Administración de la Sociedad dominante propondrá a la Junta General de Accionistas la aplicación del resultado de la misma, que resulta ser de una pérdida de 514 millones de pesetas, a "Resultados negativos de ejercicios anteriores".

4. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS.

Imagen Fiel. a

Las cuentas anuales consolidadas adjuntas se han preparado a partir de los registros de contabilidad de EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. y de las sociedades que se incluyen en la consolidación (detaliadas en la Nota 1), de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados del Grupo. Las cuentas anuales consolidadas adjuntas, que han sido formuladas por los Administradores de EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A y las cuentas anuales individuales de cada una de las sociedadas se someterán a la aprobación de las Juntas Generales Ordinarias correspondientes, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.

b) Principios de consolidación.

Los principios de consolidación más importantes aplicados han sido los siguientes:

1. La consolidación se ha realizado por el método de integración global con las sociedades en las que se tiene dominio efectivo debido a la posesión de mayoría de voto en sus órganos de representación y decisión (Nota 1).
1. Determinadas sociedades han sido excluidas del perímetro de consolidación por presentar interés poco significativo respecto a la imagen fiel de las cuentas anuales consolidadas. Estas inversiones se han registrado en el epígrafe "Cartera de valores a largo plazo" y se valoran a su coste de adquisición, minorado en su caso por las oportunas provisiones.
1. Todas las cuentas y transacciones importantes entre sociedades consolidadas han sido eliminadas en el proceso de consolidación.

c) Agrupación de partidas.

Los saldos mostrados en el activo de los balances de situación al 31 de diciembre bajo el epígrafe "Deudores" están compuestos por las siguientes partidas, que han sido agrupadas a efectos de su presentación:

	Millones de pesetas
	1998	1997
Clientes por ventas	8.197	7.604
Deudores varios	602	470
Personal	137	159
Impuesto anticipado	1.333	1.498
Administraciones Públicas	1 914	1.051
Provisiones	(511)	(509)
	11.672	10.273

Los saldos mostrados en el pasivo de los balances de situación al 31 de diciembre bajo el epigrafe "Otras Deudas no Comerciales" están compuestos por las siguientes partidas, que han sido agrupadas a efectos de su presentación:

	Millones de pesetas
	1998	1997
Personal	રિકેટ	759
lmpuesto diferido	245	245
Administraciones Públicas	606	462
Otras Deudas	641	324
Remuneraciones pendientes de pago	478	579
t	2.833	2.369

NORMAS DE VALORACION

Las principales normas de valoración utilizadas por la sociedad dominante en la elaboración de sus cuentas anuales consolidadas para los ejercicios 1998 y 1997 han sido las siguientes:

新闻网 2019-04-14 1

a) Métodos de conversión

Como consecuencia de la existencia de una estrecha ligazón entre las actividades de las sociedades extranjeras del grupo y la de la sociedad dominante, en la conversión de las cuentas anuales de las citadas sociedades extranjeras se ha utilizado el método monetario-no monetario, mediante la aplicación del siguiente procedimiento.

1. Las partidas monetarias de los balances de las sociedades extranjeras (tesorería y todas aquellas partidas representativas de derechos de cobro y obligaciones de pago) han sido convertidas al tipo de cambio vigente en la fecha de cierre del ejercicio de dichas sociedades.
1. Las partidas no monetarias han sido convertidas a pesetas utilizando los tipos de cambio históricos.
1. Las partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias se han convertido al tipo de cambio medio del ejercicio, excepto las relacionadas con partidas no monetarias, que se han convertido al tipo de cambio histórico.

La diferencia surgida de la aplicación de este método de conversión se encuentra recogida en el epígrafe "Ingresos a distribuir en varios ejercicios" del balance de situación consolidado adjunto por un importe de 92 millones de pesetas en 1998 y 300 millones de pesetas en 1997.

b) Gastos de establecimiento.

Los gastos de establecimiento están formados, básicamente, por los gastos de primer establecimiento y puesta en marcha y están contabilizados por los costes incurridos amortizándose a razón del 20% anual. El cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio por el concepto de amortización de los gastos de establecimiento ascendieron a 100 millones de pesetas en 1998 y 95 millones de pesetas en 1997 (Nota 6).

Inmovilizado inmaterial. C)

La cuenta de "Gastos de investigación y desarrollo" se carga por los importes incurridos en cada ejercicio. Dichos importes están específicamente individualizados por proyectos y su coste está claramente establecido para que pueda ser distribuido en el tiempo. Asimismo, la Dirección del grupo tiene motivos fundados para confiar en el éxito técnico y la

rentabilidad económico-comercial de dichos proyectos. En 1998 se han capitalizado gastos de l+D por 271 millones de pesetas y en 1997 por 286 millones de pesetas con abono al epígrafe "Trabajos para inmovilizado" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta.

Las "Aplicaciones informáticas" se encuentran contabilizadas por su precio de adquisición y se amortizan linealmente a razón del 20% anual.

Los derechos derivados de los "Contratos de arrendamiento financiero" se contabilizan como inmovilizado inmaterial por el valor al contado del bien, reflejándose en el pasivo la deuda total por las cuotas más el importe de la opción de compra. La diferencia entre ambos importes, que representa los gastos financieros de la operación, se contabiliza como gastos a distribuir entre varios ejercicios y se imputa a los resultados de cada ejercicio de acuerdo con un criterio financiero. La amortización de los derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero se efectúa siguiendo idénticos criterios que con los elementos del inmovilizado material.

En este epigrafe se recoge fundamentalmente el valor en libros que tenía, al 1 de Octubre de 1993, el inmovilizado correspondiente a las Oficinas Centrales de la Sociedad dominante, dado que fueron objeto de una operación de "sale and lease-back". Esta partida se amortiza a razón del 3% anual y el cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada por este concepto ascendió a 38 millones de pesetas en 1998 y 38 millones de pesetas en 1997.

El cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada por la amortización del inmovilizado inmaterial ascendió a 209 millones de pesetas en 1998 y a 134 millones de pesetas en 1997 (Nota 7).

d) Inmovilizado material

Los bienes comprendidos en el inmovilizado material están valorados a su precio de adquisición actualizado con diversas disposiciones legales entre las que se encuentra el Real Decreto-Ley 7/1996.

Las plusvalías o incrementos netos del valor resultante de las operaciones de actualización se amortizan en los períodos impositivos que restan por completar la vida útil de los elementos patrimoniales actualizados.

Los intereses y otras cargas financiera incurridas durante el período de construcción del inmovilizado material se consideran como mayor coste del mismo. No se ha capitalizado por este concepto importe alguno en los ejercicios 1998 y 1997.

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad, capacidad o eficiencia, o un alargamiento de la vida útil de los bienes, se capitalizan como mayor coste de los correspondientes bienes.

Las reparaciones que no representan una ampliación de la vida útil y los gastos de mantenimiento son cargados directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los trabajos realizados por el Grupo para su propio inmovilizado se reflejan al coste acumulado que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, determinados en función de los consumos propios de materiales de almacén y de los costes de fabricación según tasas horarias de absorción similares a las usadas para la valoración de las existencias.

Las Sociedades amortizan su inmovilizado material siguiendo el método lineal, distribuyendo el coste entre los años de vida útil estimada, según el siguiente detalle :

	Años de vida útil estimada
	1998	1997
Construcciones	30	28
Maquinaria e Instalaciones Técnicas	15	13.5
Otro Inmovilizado	11	10

En los ejercicios 1998 y 1997 la Sociedad dominante ha reestimado los años de vida útil de su inmovilizado. Como consecuencia de ello, la amortización del ejercicio 1998 ha sido inferior en 333 millones de pesetas, aproximadamente a los que resultaría de haber aplicado como base los años de vida útil considerados en el ejercicio 1997. Asimismo, la amortización del ejercicio 1997 fue inferior en 500 millones de pesetas a la que hubiese resultado de haber aplicado los años de vida útil vigentes en 1996.

El cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio por la amortización de este inmovilizado ascendió a 3.295 millones de pesetas en 1998 y 3.419 millones de pesetas en 1997 (Nota 8)

Patrimonio forestal

La inversión en el patrimonio forestal se valora imputando todos los costes directamente incurridos en la adquisición, así como alquileres, preparación de terrenos, plantaciones, cuidado y conservación y parte de los costes del propio servicio forestal de las Sociedades. Asimismo, se capitaliza en concepto de intereses un porcentaje variable e indivi-

dualizado sobre el valor contable de los vuelos en aquellas explotaciones donde, de acuerdo con el principio de prudencia valorativa, el coste esperado de la madera resulta inferior a los precios actuales de mercado. La capitalización por este concepto ha sido de 687 millones de pesetas en 1998 y 970 millones de pesetas en 1997 y se incluye en el epígrafe "Trabajos para el inmovilizado" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

El criterio de imputación de costes a la madera cortada se basa en los costes totales incurridos a la fecha de la corta y el valor residual de la plantación, estimado éste en función de los ingresos netos futuros. Las desinversiones de madera del patrimonio forestal del grupo han ascendido a 1.414 millones de pesetas durante el ejercicio 1998 y a 1.044 millones de pesetas en 1997. Estos importes se encuentran registrados en el epígrafe "Aprovisionamientos" de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

Valores negociables y otras inversiones financieras análogas. 11

Las sociedades siguen los siguientes criterios en la contabilización de sus inversiones en valores negociables y otras inversiones financieras análogas:

Las participaciones en Sociedades de Grupo y asociadas excluidas de la consolidación están contabilizadas al menor entre el coste de adquisición y el valor teórico contable de las participaciones, corregido éste en el importe de las plusvalías tácitas existentes en el momento de la adquisición y que subsistan en el de la valoración posterior.

Las minusvalías entre el coste y el valor teórico contable al cierre del ejercicio se registran en el epígrafe "Provisiones para el inmovilizado financiero".

Créditos no comerciales 0

Los créditos no comerciales, tanto a corto como a largo plazo, se registran por el importe entregado.

Los ingresos por intereses se computan en el ejercicio en el que se devengan, siguiendo un criterio financiero.

h) Existencias.

Las materias primas y auxiliares se valoran al coste medio de adquisición o al valor de mercado, el menor.

Los productos terminados y en curso de fabricación se valoran de acuerdo con el menor de los siguientes importes:

a) A coste medio, que incluye el costo de los materiales incorporados, la mano de obra y los gastos directos e indirectos de fabricación.
b) A valor de mercado.

La valoración de los productos, defectuosos o de lento movimiento se ha reducido a su posible valor de realización.

Provisión para pensiones y obligaciones similares.

La sociedad dominante del grupo, Empresa Nacional de Celulosas, S.A. (ENCE) tiene establecidos dos fondos de previsión para jubilaciones y pensiones complementarias de viudedad, orfandad y ascendientes con el fin de complementar las prestaciones de la Seguridad Social en favor de su personal y familiares.

Según lo establecido en el convenio colectivo vigente, la Sociedad garantiza a sus trabajadores en el momento de la jubilación un 30% del salario pensionable (prestación definida).

Las aportaciones que se están realizando en la actualidad a dicho fondo de pensiones (aportación definida) no cubren en su totalidad la prestación garantizada debido a la evolución de los tipos de interés y otras variables.

La Sociedad dependiente Ibersilva es promotora de un Plan de pensiones del sistema de empleo acogido a la Ley 8/1987, que integra al personal incluido en el Convenio Colecti-

vo. Este Plan de pensiones se encuentra externalizado e integrado en el Fondo de Pensiones Servirenta F.0051.

and the contract and charges with the

Simultáneamente, mantiene con una parte de su personal no incluido en Convenio Colectivo unos compromisos por prestaciones de jubilación financiados a través de un Contrato de Administración de Depósitos mantenido con Musini, por importe de 70 millones de pesetas, al que se dejaron de realizar aportaciones en 1996, y de un fondo interno, que se empezó a constituir en 1996 y cuyo pasivo a 31 de diciembre de 1998 se encuentra recogido en el epígrafe "Provisión para Pensiones y obligaciones similares" por un importe de 171 millones de pesetas.

Al 31 de diciembre de 1998 la Sociedad no dispone de un estudio actuarial que cuanifique el valor actual devengado de los mencionados compromisos. El posible déficit que pudiera resultar del mismo en comparación con el fondo intemo constituido será dotado por la Sociedad gradualmente a lo largo de la vida activa remanente del personal.

El importe cargado a la cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al pago de los compromisos con el personal activo de la Sociedad dominante por este concepto ha ascendido a 162 y 153 millones de pesetas para los ejercicios 1998 y 1997 respectivamente y se encuentra incluido en el epígrafe de "Gastos de personal " . Adicionalmente se recogen 115 millones de pesetas en el epígrafe "Gastos extraordinarios" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta, correspondientes a dotaciones efectuadas para personal activo de la Sociedad Ibersilva.

El segundo fondo, en la Sociedad dominante del Grupo, ENCE, acoge al personal pasivo (jubilados y prejubilados) al 1 de Noviembre de 1.990.

En Diciembre de 1.997 la Sociedad procedió a contratar con una Compañía de Seguros un Seguro de Prima Única que garantizase las contingencias cubiertas por este fondo, procediendo a su pago por un importe de 5.055 millones de pesetas. Ello supuso una dotación, de carácter extraordinario, por importe de 1.235 millones de pesetas que se encuentra recogida en el epígrafe de "Gastos Extraordinarios" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 1.997 (véase Nota 19). Consecuentemente, a 31 de Diciembre de 1.998 no existe pasivo real ni contingente por este concepto.

cada uno de los asegurados, una vez se materialice el desarrollo reglamentario de la Ley sobre Seguros Privados del 8 de Noviembre nº 30/1995, y sin que ello suponga coste adicional para ENCE de acuerdo con el clausulado de la póliza suscrita.

Provisión para indemnizaciones.

Empresa Nacional de Celulosas, S.A. (ENCE) dotó, en el ejercicio de 1.993, una provisión de 1.650 millones de pesetas en virtud de las indemnizaciones con el personal que había causado baja en la Empresa con anterioridad al 31 de Diciembre de 1.993. La provisión dotada correspondía al valor actualizado aí 31 de Diciembre de 1.993 de los referidos pagos a un tipo de interés del 9%.

Esta provisión se actualiza, anualmente, habiéndose revisado la base financiera en 1.997 a un tipo de interés del 6% anual, en virtud de los pagos a realizar como consecuencia de los compromisos adquiridos por indemnizaciones.

Los pagos efectuados en 1.998 contra dicho Fondo han sido de 477 millones de pesetas y de 413 millones en 1.997 (véase Nota 15). Las dotaciones del ejercicio 98 han sido de 57 millones de pesetas en concepto de intereses, y 426 millones de pesetas de dotación correspondiente a compromisos adquiridos en 1.998, registrados bajo el epígrafe de "Resultados Extraordinarios" (véase Nota 19). Las dotaciones del ejercicio 1.997 fueron de 92 millones en concepto de intereses, 193 millones de dotación correspondiente a compromisos adquiridos en 1.997 recogida en el epígrafe "Gastos de personal" y 46 millones de pesetas de dotación extraordinaria.

k) Subvenciones

Para la contabilización de las subvenciones recibidas, las Sociedades siguen los criterios siguientes:

Subvenciones de capital no reintegrables.

Se valoran por el importe concedido y se imputan a resultados en proporción a la depreciación experimentada durante el ejercicio `por los activos financiados por dichas subvenciones.

Subvenciones de explotación.

Se abonan a resultados en el momento de su devengo.

Deudas

Las deudas, tanto a corto como a largo plazo, se contabilizan por su valor nominal ,y la diferencia entre dicho valor nominal y el importe recibido se contabiliza en el activo del balance como gastos por intereses diferidos, que se imputan a resultados por los correspondientes al ejercicio, calculados siguiendo un método financiero.

La clasificación entre corto y largo plazo se realiza teniendo en cuenta el plazo previsto para el vencimiento, enajenación o cancelación de las obligaciones y derechos de la empresa. Se considera largo plazo cuando es superior a un año contado a partir de la fecha de cierre del ejercicio.

Impuesto sobre beneficios.

El gasto por Impuesto sobre Sociedades del ejercicio correspondiente a cada Sociedad consolidada se calcula en función del resultado económico antes de impuestos, aumentado o disminuido, según corresponda; por las diferencias permanentes con el resultado fiscal, entendiendo éste como la base imponible del citado impuesto, y minorado por las bonificaciones y deducciones en la cuota, excluidas las retenciones y los pagos a cuenta.

ENCE, IBERSILVA, NORFOR, ELNOSA, TECFORM y CENER, por estar integradas en la consolidación de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (S.E.P.I.), tienen garantizada la recuperación de sus créditos fiscales por bases imponibles negativas e impuestos anticipados a una tasa fiscal efectiva del 28%.

Respecto a los impuestos diferidos, se hallan recogidos en el pasivo del Balance del grupo consolidado de acuerdo con una tasa fiscal aplicada del 35%.

n) Transacciones en moneda extranjera.

La conversión en moneda nacional de los créditos expresados en monedas extranjeras que se han integrado en la Unión Monetaria se ha realizado al 31 de Diciembre de 1.998 al tipo de cambio fijo resultante de las paridades respecto el EURO, mientras que en el resto de las monedas se realiza aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la correspondiente operación. El resultado de aplicar este criterio al 31 de Diciembre de 1.998 y de 1.997, para las no actualizadas, no differe significativamente del que se obtendría al valorar los saldos en moneda extranjera a los tipos de cambio en vigor a la fecha del balance.

ñ) Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se imputan en función de la corriente real de bienes y servicios que representan y con independencia del momento en que se produce la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, las Sociedades únicamente contabilizan los beneficios realizados a la fecha de cierre del ejercicio, en tanto que los riesgos y las pérdidas previsibles, aun siendo eventuales, se contabilizan tan pronto son conocidos.

6. GASTOS DE ESTABLECIMIENTO

El movimiento habido durante el ejercicio en ias diferentes cuentas de gastos de establecimiento, en millones de pesetas, ha sido el que se indica a continuación:

	1998
	Gastos de constitución	Gastos de primer esta- blecimiento	Gastos de ampliación de capital	Total
Saldo inicial Adiciones	14	272 31	ટેને	340 31
Amortización (Nota 5-b)	(7)	(69)	(24)	(100)
Saldo final	7	234	30	271

	1997
	Gastos de constitución	Gastos de primer esta- blecimiento	Gastos de ampliación de capital	Total

Saldo inicial	19	72	79	170
Adiciones		265		265
Amortización (Nota 5-b)	(5)	(65)	(25)	(ਰੇਡ)
Saldo final	ન વ	272	54	340

7. INMOVILIZADO INMATERIAL.

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El movimiento habido durante el ejercicio en las diferentes cuentas de inmovilizado inmaterial y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

		Millones de pesetas 1998

		1997	Saldo Inicio Adiciones of	Retiros o Reduccio- Dotaciones ines (Nota 9)	Saldo al 31 Diciembre 1998
1	Aplicaciones Informáticas: Coste	137	ਉਤੇ		206
	Amortización acumulada (Nota 5-c)	(31)	(36)		(67)
		108	24		139
	Gastos de investigación y desarrollo:
	Coste	615	271	(a)	877
	Amortización acumulada (Nota 5-c)	(334)	(134)	9	(459)
		281	187		418
	Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero:
	Coste	1.412			1.412
	Amortización acumulada (Nota 5-c	(180)	(39)		(199)
		1.252	(39)		1.213
	Total:
	Coste	2.164	340	(9)	2.495
	Amortización acumulada	(525)	(209)	9	(725)
	Total	1.639	131		1.770

	Millones de pesetas
	1997
	1996	Saldo Inicio Adiciones o Reduccio-	Retiros o Dotaciones nes (Nota 9)	Saldo al 31 Diciembre 1997
Aplicaciones Informáticas: Coste	136	1		137
Amortización acumulada (Nota 5-c)	(8)	(23)		(31)
	128	(22)		106
Gastos de Investigación y desarrollo: Coste Amortización acumulada (Nota 5-c)	379 (263)	286 (71)		615 (334)
	33	215		284
Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero: Coste Amortización acumulada (Nota 5-c	1.412 (120)	(40)		1.412 (180)
	1.292	(40)		1.252
Total: Coste Amortización acumulada	1.877 (391)	287 (134)		2.164 (525)
Total	1.486	153		1.639

1. 1. 1. 1. 11

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Los gastos de investigación y desarrollo corresponden a proyectos forestales e industriales desarrollados en su totalidad por la Sociedad dominante.

Los derechos de arrendamiento financiero corresponden, fundamentalmente, a la operación de leasing de las Oficinas Centrales de la Sociedad ubicadas en la Avenida de Burgos nº 8 B (MADRID). Dicho contrato fue firmado en octubre de 1993 con tres compañías de leasing y tiene un período de vigencia de 10 años a partir de la firma del contrato, teniendo la opción de compra una valoración de 111 millones de pesetas.

8. INMOVILIZADO MATERIAL.

El 31 de diciembre de 1996 algunas de las sociedades del Grupo actualizaron su inmovillzado material al amparo del Real Decreto-Ley 76/1996 de 7 de junio, con pago de un gravamen único del 3%.

Las cuentas afectadas por la actualización antes mencionada y su efecto al 31 de diciembre de 1997 es la siguiente:

	INCRE- MENTO	AMORTIZA- CIÓN DEL EJERCICIO	AMORTIZA- Clon Acu- MULADA	EFECTO NETO
Terrenos	884	4	8	676
Construcciones	967	67	134	833
Maquinaria	2.926	460	920	2.006
Otras Instalaciones, Utillaje y Mobiliario	27	2	4	23
Otro inmovilizado	ਉੱਥੇ	9	31	33
Derechos de arrendamiento financiero	45		2	43
	4.713	543	1.099	3.814

El incremento neto del valor resultante de las operaciones de actualización se amortizará en los períodos impositivos que restan por completar la vida útil de los elementos patrimoniales actualizados.

El movimiento habido en las diferentes cuentas del inmovilizado material y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente, en millones de pesetas:

	1998
	Saldo Inicia	Adiciones o	Retiros o Dotaciones Reducciones Traspasos		Saldo final
Terrenos y construcciones: Coste Amortización acumulada	30.959 (5.846)	(346)	(1.414)	3.107	32.652 (6.192)
	25.113	(346)	(1.414)	3.107	26.460
Instalaciones Técnicas y Maqui- narla:
Coste	56.099		(827)	1.023	56.295
Amortización acumulada	35.979)	(2.851)	720		(38.110)
	20.120	(2.851)	(107)	1.023	18.185
Otro Inmovilizado:
Coste Amortización acumulada	2.026 (1.238)	(98)	(28) 24	277	2.275 (1.312)
	738	(98)	(4)	2477	963
Anticipos e inmovil. en curso:
Coste	ર્લ્મુક	5.205		(4.407)	1.156
	333	5.205		(4.407)	1.156
Total:
Coste	89.442	5,205	(2.269)		92.378
Amortización acumulada (Nota 5-d) (43.063)		(3.295)	744		(45.614)
Total	46.379	1.910	(1.525)		46.764

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期间:

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	1997
	Saldo Inicial	Adiciones o	Retiros o Dotaciones Reducciones Traspasos		Saldo final
Terrenos y construcciones:
Coste	28.142	3.643	(1.049)	223	30.959
Amortización acumulada	(5.614)	(2674)	0		(5.846)
	22.528	3.406	(1.044)	278	25.113
nstalaciones Técnicas y Maqui- maria:
Coste	52.056	216	(542)	4.369	56.099
Amortización acumulada	(33.232)	(3.058)	311		(35.979)
	18.824	(2.842)	(231)	4.369	20.120
Otro Inmovilizado:
Coste	1.940	47	(56)	95	2.026
Amortización cumulada	(1.249)	(124)	135		(1.238)
	691	(77)	79	95	788
Anticipos e Inmovil. en curso:
Coste	3.498	1.547		(4.687)	358
	3.498	1.547		(4.687)	3 - 3
I otal:
Coste	85,636	5.453	(1.647)		89 442
Amortización acumulada (Nota 5-d) (40.095)		(3.419)	451		(43.063)
Total	45.541	2.034	(1.196)		46 - 79

En lo relativo a terrenos y construcciones corresponde a suelos y vuelos forestales un importe de 22.126 millones de pesetas al 31 de Diciembre de 1.998, siendo este importe de 20.578 millones de pesetas al 31 de Diciembre de 1.997.

Los elementos del inmovilizado material totalmente amortizados al 31 de diciembre ascendieron a 16.407 millones de pesetas en 1988 y a 17.031 millones de pesetas en 1997.

ENCE obtuvo en 1957, y por un período de 99 años, la concesión de la explotación de los terrenos sobre los que está asentada la fábrica de Pontevedra, al cabo de los cuales deberán revertir al Estado. Su valor en libros al 31 de diciembre de 1998 era de 122 millones de pesetas, aproximadamente.

La política del Grupo es formalizar pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. La Dirección de la Sociedad estima que la cobertura de estos riesgos al 31 de Diciembre de 1998 y 1997 era suficiente.

9. CARTERA DE VALORES A LARGO PLAZO

El movimiento producido en este epígrafe durante 1998 y 1997 ha sido el siguiente:

	Millones de pesetas
	1998					1997
	GRUPO ASOCIADAS EMPRESAS PROVISION GRUPO ASOCIADAS EMPRESAS PROVISION		OTRAS				OTRAS

Saldo iniciall	9	17	84	(90)	C	17	339	(88)
Adiciones	1		1		C		4	(4)
Retiros		t	1	1	1	199	(259)	6
Saldo final	10	17	84	(80)	9	17	84	(90)

De empresas del Grupo

La inversión en Empresas del Grupo corresponde fundamentalmente a la participación en ENCELL e IBERPULP.

De empresas asociadas

La inversión en Empresas Asociadas corresponde, básicamente, a la participación de CE-PAFESA, totalmente provisionada al 31 de diciembre de 1997 y que se encuentra liquidada a dicha fecha, así como en TRACEMA..

De otras empresas

Corresponde a la participación en Eurogalicia Forestal, totalmente provisionada al 31 de diciembre de 1998 y 1997, encontrándose en fase de liquidación.

Créditos a largo plazo

Los movimientos habidos en los créditos no comerciales a largo plazo han sido los siguientes:

	Millones de pesetas
	1998					1997
	Saldo iniclal	Entra- 028	Traspa- 808	Sall- das	Saldo Final	Saldo Inicial	Entra- das	Sali- 088	Saldo Final
Créditos comercia- les a Largo plazo	126	2.919	7	16	3.036		128		126
Depósitos y fianzas	9	1	(7)	1	2	11	1	(2)	9
	135	2.919		18	3.038	11	126	(2)	135

Dentro del epígrafe "Otros créditos a largo plazo" se recoge básicamente un depósito relativo a la adquisición de la Sociedad CEASA por un importe de 2.916 millones de pesetas.

Adquisición de CEASA

Con fecha 18 de Diciembre de 1998 los Consejos de Administración de ENCE y de su accionista mayoritario, la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales, SEPI, aprobaron la adquisición del 100% del Capital de Celulosas de Asturias, S.A. (CEASA), segundo productor español de pasta de mercado (eucalipto E.C.F.) con 205.000 toneladas/año de capacidad en su planta de Navia (Asturias)

Como materialización de este acuerdo ENCE realizó un depósito, registrado en el epígrafe de "Otros Créditos Largo Plazo", por un importe de 2.916 millones de pesetas correspondiente al precio de adquisición de las acciones (935 millones de pesetas) y al pago del préstamo subordinado (13,85 millones de US\$ < > 1.981 millones de pesetas) que a dicha fecha mantenía CEASA con su accionista único anterior.

Con fecha 15 de Enero de 1.999 el Consejo de Ministros autorizó a ENCE a adquirir las acciones de CELULOSAS DE ASTURIAS, S.A.

Con fecha 21 de Enero de 1.999 se materializó la compra de los títulos y el pago de la deuda subordinada con el hasta entonces accionista único y el pago de la deuda que CEASA mantenía con Instituciones financieras por un importe adicional de 6.365 millones de pesetas.

Se adjunta en el Anexo nº 1 el Balance de Situación Consolidado Proforma del Grupo ENCE con la incorporación de CEASA a fecha de 31 de diciembre de 1998.

11. EXISTENCIAS

La composición de las existencias es la siguiente:

	Millones de pesetas
	1998	1997
Materias primas	2.990	3.243
Materias auxiliares	1.717	1.671
Productos en curso	635	187
Productos terminados	2.491	1.349
Productos comerciales	17	289
Anticipos a proveedores	167	484
Provisiones	(49)	(84)
Total	7.968	7.139

No existen compromisos firmes de compra y venta al cierre del presente ejercicio ni ninguna limitación en la disponibilidad de las existencias.

2. FONDOS PROPIOS

El movimiento habido en el ejercicio en los Fondos propios consolidados ha sido el siguiente, en millones de pesetas:

1.998
	Capital Social	Prima da Emlalón	Reserva de Reva- lorización	Reservas distribui- bles	Reserva Legal	Resultados Elerciclos antenores	Reservas en Sociedades consolidadas	Resulta- do del ejercicio	Total

Saldo al 1/1/1998	15.919	7.581	4.336	8.608	1.440	(2.948)	378	2.081	37.373
Dividendo		4						(1,062)	(1.062)
Distribución resultado 1997		앞	t	248	148		807	(988)
Resultado del ejercicio 1998			€					416	418
Saldo al 31-12-98	15.919	17.581	4.338	8.854	1.586	(2.948)	983	416	36.727

1,997
	Capital Social	Prima de Emisión	Reserva de Reva- lorización	Reservas distribui- bles	Reserva Legal	Ejercicios anterfores	Resultados Reservas en Sociedades consolidadas i	Resulta- do del ejerciclo	Total
Saldo al 1/1/1997	15.919	7.581	4.336	9.138	1.440		376	(2.948)	35,842
Dividendo		1		(530)					(530)
Distribución resultado 1998.				-	1			2.948
Resultado del ejercicio 1997			e		1			2.081	2.081
Saldo al 31-12-97	15.919	7.581	4.336	8.808	1.440	(2.948)	378	2.081	37.373

Capital Social

El Capital Social de EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A., al 31 de diciembre de 1998 está representado por 21.225.800 acciones al portador, de 750 pesetas de valor cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.

Al 31 de diciembre de 1998, según tiene conocido la Sociedad, el único accionista con más de un 10% de las acciones de EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. es la SOCIE-DAD ESTATAL DE PARTICIPACIONES INDUSTRIALES (S.E.P.I.), que actualmente tiene una participación del 51%.

La Sociedad tiene admitida a cotización oficial en Bolsa la totalidad de sus acciones.

Reserva legal

La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado.

Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Prima de emisión

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad de dicho saldo.

Reserva de revalorización

A partir de la fecha en que la Administración Tributaria haya comprobado y aceptado el saldo de la cuenta "Reserva de revalorización Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de jurio" (o haya prescrito el plazo de 3 años para su comprobación), dicho saldo podrá destinarse, sin devengo de impuestos, a eliminar los resultados contables negativos, tanto los acumulados de ejercicios anteriores como los del propio ejercicio, o los que puedan producirse en el futuro y a ampliación de capital social. A partir de 1 de enero del año 2007 (transcurridos diez años contados a partir de la fecha del balance en el que se reflejaron las operaciones de actualización) podrá destinarse a reservas de libre disposición, siempre que la plusvalía monetaria haya sido realizada. Se entenderá realizada la plusvalía en la parte correspondiente a la amortización contablemente practicada o cuando los elementos patrimoniales actualizados hayan sido transmitidos o dados de baja en los libros de contabilidad.

Si se dispusiera del saldo de esta cuenta en forma distinta a la prevista en el Real Decreto-Ley 7/1996, dicho saldo pasaría a estar sujeto a tributación.

Reservas en sociedades consolidadas por integración global.

A continuación se presenta el desglose, por sociedades, del epígrafe "Reservas en sociedades consolidadas por integración global" del pasivo del balance de situación adjunto, en miles de pesetas:

	31-12-1998	31-12-1997
Electroquímica del Noroeste, S. A	215	203
Norte Forestal, S.A.	406	16
íbersilva, S.A.	311	112
Tecform	(3)
Cener S.L.	1
Iberflorestal S.A.	23	1 ਰ
Eufores, S.A	24	24
Las Pléyades, S.A.	S	2
	9:33	376

13. INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

a) Subvenciones en capital

El movimiento habido en los ejercicios 1998 y 1997 en esta cuenta del pasivo del baiance de situación es la siguiente:

	Millones de Pesetas
	1998	1997
Saldo inicial	2.407	1.973
Aumentos por nuevas subvenciones	783	688
Disminuciones por amortización del período	(319)	(254)
Saldo final	2.871	2.407

Corresponde en su mayoría a una subvención concedida por el FEDER a la Sociedad dominante. De acuerdo con el programa de subvenciones FEDER 94-99, y en base a las inversiones realizadas en los ejercicios de 1994 a 1997.

b) Otros ingresos a distribuir

Corresponden a las diferencias de cambio por aplicación del método de conversión (Nota 5-a)

	1998	1997
Diferencias de conversión	92	300

14. PROVISIÓN PARA PENSIONES Y OBLIGACIONES SIMILARES

El movimiento habido durante el ejercicio 1997 correspondiente, en su totalidad, a ENCE, fue el siguiente:

	Millones de pe- setas
Saldo inicial	3.923
Dotación con cargo a:
Gastos financieros	411
Resultados extraordinarios	1.235
Externalización	(5.055)
Pagos del ejercicio	(514)
Saldo final

Durante el ejercicio 1998 esta partida no ha tenido movimiento en ENCE, correspondiendo el saldo de 171 millones de pesetas a lbersilva, recogido dentro del epígrafe "Otras Provisiones para Riesgos y Gastos" (Nota 15).

Con fecha diciembre de 1997 la Sociedad dominante procedió a contratar, con una Compañía de Seguros, un Seguro de Prima Única que garantizase las contingencias cubiertas por este fondo, procediendo a su pago por un importe de 5.055 millones de pesetas. Consecuentemente, a 31 de diciembre de 1998 no existe pasivo contingente por este concepto.

El efecto fiscal del exceso de dotaciones sobre aplicaciones habidas en 1997 correspondientes a personal pasivo ha sido considerado como un impuesto anticipado, incrementando el contabilizado en su día, y que se irá recuperando de acuerdo con los pagos futuros a realizar por la Compañía de Seguros al personal jubilado beneficiario de la prestación.

27 ·

5. OTRAS PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS

El movimiento habido durante los ejercicios 1998 y 1997 en las restantes cuentas de provisión para riesgos y gastos ha sido el siguiente en millones de pesetas:

1998
	Autoseguro	Fondo de In- demnizaciones	Rappells a largo plazo	Otras Provisiones	Total
Saldo adicional	61	1.006	171	169	1.407
Dotaciones		483	209	254	846
Aplicaciones		(417)	(191)	(221)	(889)
Saldo final	61	1.012	189	202	1.464

El importe de 946 millones de pesetas en dotaciones se desglosa en 57 millones de pesetas en concepto de intereses, 115 millones de pesetas en concepto de gastos de personal, 209 millones en concepto de rappeles y 565 millones en concepto de resultado extraordinario.

1997
	Autoseguro	Fondo de In- demnizaciones	Rappells a largo plazo	Otras Provisiones	Total
Saldo adicional	61	1.088	266	26	1 441
Dotaciones		331	49	143	523
Aplicaciones	1	(413)	(144)		(557)
Saldo final	61	1.006	171	169	1.407

16. DEUDAS NO COMERCIALES

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期间:2018-04-14 1

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La composición de las deudas con entidades de crédito de acuerdo con sus vencimientos es, en millones de pesetas, la siguiente:

1998
Deudas con entidades	Corto plazo	Largo Plazo
de crédito	1999	2000	2001	2002	Resto	Total
Préstamos y líneas de crédito v descuento Arrendamientos Financieros	6.339 ਰੇਖੋ	3.155 88	5.000 93	600 93	2.632 247	11.387 526
Total	6.433	3.248	5.093	693	2.879	11.913

		1997
Deudas con entidades de crédito	Corto plazo	Largo Plazo
	1998	1999	2000	2001	Resto	Total
Préstamos	1.498	તે તે છે.	104	115	87	401
Líneas de crédito y descuento	3.664	1.236	624	7.605	1.074	10.539
Arrend. Financieros	පිටි	97	97	97	293	584

El tipo medio de interés correspondiente a las líneas de crédito al cierre del ejercicio ha oscilado entre el 3,375% y el 5,90%.

Total ................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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Los intereses devengados durante el ejercicio ascienden a 1.170 millones de pesetas en 1998 y 1.494 millones de pesetas en 1997. De este total, 687 millones de pesetas en 1998 y 970 millones de pesetas en 1997, se han capitalizado como mayor coste del inmovilizado forestal, (véase Nota 5-e) y figuran registrados en el epígrafe "Trabajos para Inmovilizado" de la cuenta de Pérdidas y Ganancias. de los respectivos ejercicios.

Al 31 de Diciembre de 1998 las Sociedades del Grupo ENCE tienen concedidas las líneas de crédito y descuento que a continuación se indican, con los límites e importes dispuestos que asimismo se detallan:

	Milliones de pesetas
a) Largo Plazo	Vencimiento	Limite	Saldo dispuesto	Disponible

Banca .Naz.del Lavoro (Sindicado).	2000	3.000	1.981	1.019
Caja Madrid (Sindicado)	2001	14.575	5.000	9.575
Baco Espirito Santo	2002	600	600
La Caixa	2011	761		761
Banco Santander	2000	1.500	670	830
Banco Simeón	2000	500	500
Societe Generale	2000	1.000	5	995
Banco Europeo de Inversiones	2003/2007	1.566	1.566
Instituto de Crédito Oficial	2003/2008	1.140	1.140
Total		24.642	11.461	13.181

submit and more the state of the same of the states and the second of the

है।
इस बार को बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में कि में बाद में कि में बाद में कि में बाद में कि में बाद में कि में कि में कि में कि में कि में कि में कि में कि में कि

	Millones de pesetas
b) Corto Plazo	Saldo
	Vencimiento	Limite	dispuesto	Disponible
Líneas de descuento
Argentaria-BEX
BANKINTER	1999	1.050		1.050
Banco de Santander	1998	500		500
Caja Madrid	1999	1.000	258	742
	1999	4.000	172	3.828
Total		6.550	440	6.120

Líneas de crédito:
Banco de Asturias	1999	310	163	147
Banco Atlántico	1998	300	182	118
BANESTO	1999	200	182	18
BANKINTER	1999	900	323	577
Caja Madrid	1999	1 - 25	623	902
The Chase Manhattan Bank	1999	500		200
The Chase Manhattan Bank	1999	500	કહ	414
El Monte	1998	250	190	60
Banco Espirito Santo	1999	100	100
Argentaria-BEX	1999	2.062	1.380	702
Banco Galicia	1999	265	127	138
Banco Gallego	1999	250	76	174
Banco Mapfre	1999	100	46	54
Banco Pastor	1999	50	(3)	53
Banco Popular Español	1998	300	191	109
Caja San Fernando	1999	200	193	7
Banco Santander	1998	1.070	882	187
Banco Simeón	1998	300	297	3
Solbank	1999	150	122	28
Total		9.332	5.140	4.192

and and the state of the comments of the company of

Las líneas de crédito con vencimiento el año 1999 y posteriores están condicionada a una participación directa o indirecta de SEPI en el capital de ENCE superior al 50%.

La Sociedad dominante ha procedido a la venta a plazo de divisa en operaciones forward según el siguiente detalle:

Moneda	Importe	Vencimiento	Cambio
USD	1.046.000	15-01-99	143.310
GBP	400.000	15-01-99	235,815

Estas transacciones corresponden fundamentalmente a operaciones de cobertura de cuentas a cobrar, no habiéndose producido efectos significativos a su vencimiento.

El detalle de "Otras deudas no comerciales" es el siguiente:

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用的方法

都有限

1998

	Millones de pesetas
Otras deudas no comerciales	1998	1987
Largo Plazo
Crédito a la S.E.P.I	83	176
	83	176
Corto Plazo no grupo:
Administraciones Públicas (Nota 17)	1.040	707
Préstamos del personal	કિલિડ	759
Remuneraciones pendientes de pago	4777	679
Otras deudas	453	6,24
	2.632	2.369
Corto plazo grupo:
Cuenta a pagar a la S.E.P.I. por consolidación fiscal (Nota 17)	189	1.142
Créditos de S.E.P.I.	4.350	93
	4,539	1,235

Las operaciones con S.E.P.I. tienen vencimiento en 1999 y devengan un tipo de interés de mercado.

17. SITUACIÓN FISCAL

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El detalle del epígrafe "Administraciones Públicas al 31 de diciembre de 1998 y 1997 es el siguiente:

	Millones de pesetas
		1998		1997
	Saldos deudores	Saldos Acresdores (Nota 16)	Saldos deudores	Saldos Acreedores (Nota 16)

Hacienda Pública deudor por IVA	1.914		1.077
Impuesto sobre beneficios anticipado	1. 2892		1.472
Hacienda Pública acreedor por retenciones		130		124
Acreedor por Impuesto sobre Sociedades		189		4
Organismos de la Seguridad Social acreedores		119		111
Hacienda pública acreedor por diversos conceptos	-	357		278
Impuesto sobre beneficios diferido		245		245
	3,246	1.040	2.549	707

El impuesto sobre Sociedades se calcula a partir del resultado contable, obtenido por la aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados, que no coincide con el resultado fiscal, entendido como la base imponible del impuesto.

La conciliación del resultado contable consolidado de los ejercicios 1998 y 1997 con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades es como sigue:

	Milliones de Pesetas
	1998			1997
					Aumento Disminución] Importe Aumento Disminución Importe
Resultado contable consolidado del
Ejercicio (antes de Impuestos)			757			2.919
Diferencias permanentes:
De las sociedades individuales	8	(1)	7	4	(39)	(35)
De los ajustes de consolidación	60		60		(72)	(72)
Diferencias temporales:
De las sociedades individuales:
Con origen en el ejercicio	483	(62)	421	1.488	(58)	1.432
Con origen en ejercicios anteriores	43	(898)	(858)	45	(437)	(392)
Base Imponible (resultado fiscal)			289			3.852

Las diferencias temporales corresponden fundamentalmente a las dotaciones por indemnizaciones y a los pagos por este concepto y por los pagos a personal jubilado de la Sociedad dominante del fondo de pensiones externalizado.

A efectos de la tributación por el Impuesto sobre Sociedades, las Sociedades: Empresa Nacional de Celulosas, S.A., Elnosa, Norfor, S.A. Ibersilva, S.A., Tecform, S.A. y Cener, S.L. están integrados en el Grupo Consolidado nº 9/86, formado por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (S.E.P.I.) y las empresas en que participa mayoritariamente, de acuerdo con lo dispuesto en la Ley 5/1996, de 10 de enero.

Las aplicación del régimen de tributación consolidada de la S.E.P.I. supone que se integren en la entidad dominante (Sociedad Estatal de Participaciones Industriales) los créditos y débitos individuales por el Impuesto sobre Sociedades. Debido a esto, la compensación de pérdidas de ejercicios anteriores aportadas al Grupo implica la recompra de bases imponibles negativas y la recompra de crédito fiscal, por un importe de 27 millones de pesetas en el ejercicio 1998 y 860 millones de pesetas en el ejercicio 1997, que se incluyen en el epígrafe "Impuesto sobre Sociedades" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 1998 adjunto. Ello supone el cobro a la S.E.P.I. del 28% de la base imponible del Impuesto de Sociedades al ser ésta negativa, compensando el diferencial de tipo impositivo, 7%, con el crédito fiscal, no registrado, que mantiene la Sociedad con Hacienda como consecuencia de las bases imponibles negativas correspondientes a los años 1993, 1994 y 1996. La cuenta a pagar a la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales por 189 millones de pesetas correspondiente al Impuesto de Sociedades, se encuentra reflejado en el epígrafe "Otras Deudas no Comerciales" del pasivo del balance de situación adjunto (Nota 16).

Adicionalmente, para el resto de las compañías sin bases imponibles negativas pendientes de compensación se ha calculado el gasto por impuesto de sociedades al 35%.

Como consecuencia de lo expuesto, el Impuesto sobre Sociedades contabilizado como gasto en el ejercicio se desglosa como sigue:

	Millones depesetas
	1998	1997
Por base imponible a cobrar a la SEPI al 28% Por base imponible a pagar a la SEPI al 28% Por diferencias temporales del ejercicio que cubriría la S.E.P.I. Por base imponible a pagar al 35%%	(376) 27 152 -38	860 (290) 288
	341	જીને ક

Consecuentemente con lo referido, el Grupo mantiene un crédito fiscal, no contabilizado al 31 de diciembre de 1998, por importe de 1.612 millones de pesetas a los tipos actuales, según el siguiente detalle:

	MILLONES DE PESETAS
	1.998	1.997
Por deducción por inversiones	51 1	584
Por impuestos anticipados (7%)	331	366
Por base negativa del ejercicio 93 (7%)	317	317
Por base negativa del ejercicio 96 (7%)	302	302
Por base negativa del ejercicio 98 (7%)	04
Por doble imposición Ejercicio 96	57	57
SALDO FINAL	1.612	1.626

Las Sociedades del Grupo tienen pendientes de inspección todos los impuestos a que está sujeta de los cuatro últimos ejercicios. Según las disposiciones fiscales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta que no han sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o ha transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. En opinión de la Dirección no existen contingencias de importes significativos que puedan derivarse de la revisión de los años abiertos a inspección.

18. GARANTÍAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS.

Al 31 de diciembre de 1998 la Sociedad dominante tiene prestados avales a otras sociedades del Grupo ante entidades financieras por importe de 5.274 millones de pesetas. y a terceros por 658 millones de pesetas

La Dirección de la Sociedad estima que los pasivos no previstos al 31 de diciembre de 1998, que pudieran originarse por los avales prestados, si los hubiera, no serían significativos.

34

19. INGRESOS Y GASTOS

El consumo de materias primas y otras materias primas consumibles se desglosa en:

	Millones de pesetas
	1998	1997
Compras	18.240	19.128
Variación de existencias	152	(89)
Otros gastos externos	1.465	237
	19.857	19.296

Ventas

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能源:

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Trabajos Inmovilizado

Carles Brook Control Controller Comer

	Millones de pesetas
	1998	1997
Empresa Nacional de Celulosas, S.A.	571	1 734
Norte Forestal, S.A.	194	166
lbersilva, S.A.	1.365
Eufores, S.A.	990	872
	3.050	2.272

En 1998, y dado que el patrimonio forestal de Huelva es propiedad de Ibersilva, toda la inversión correspondiente se encuentra bajo el epígrafe de trabajos realizados por la empresa para Inmovilizado.

En 1997, dado que este patrimonio estaba registrado en ENCE los servicios fueron facturados por Ibersilva y recogidos por ENCE como inversión.

Personal

El número medio de personas empleadas en el curso del ejercicio por las empresas del Grupo, distribuido por categorías, ha sido el siguiente:

Categoría profesional	Nº medio de empleados
	1998	1997
Directivos	22	22
Contrato Individual	167	165
Convenio colectivo	759	759
Temporales	713	519
Total	1.661	1.466

Transacciones en moneda extraniera

Durante el ejercicio la Sociedad efectuó las siguientes transacciones en moneda extranjera (millones de pesetas):

	1998	1997
Compras y servicios recibidos	9.429	5.198
Ventas	30.173	34.403

રૂક

Ingresos y gastos extraordinarios

El detalle de ingresos y gastos extraordinarios del ejercicio es, en millones de pesetas, como sigue:

	1998		1997
	Gastos ex-	ingresos ex traordinarios traordinarios traordinarios traordinarios	Gastos ex-	Ingresos ex

Enajenación del inmovilizado	30	139	2692	297
Previsión y Fondo Personal (Notas 14 y 15)			1.281
Subvenciones de capital (Nota 13)		319		253
Otros (Nota 15)	769	408	191	746
	799	866	1.734	1.296

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La aportación de cada sociedad incluida en el perímetro de consolidación a los resultados consolidados del ejercicio ha sido la siguiente:

	Millones de pesetas Resultados consolidados
Sociedad
	1998	1997
Empresa Nacional de Celuiosas, S. A.	(601)	1.453
Electroquímica del Noroeste S.A.	67	12
Norte Forestal, S.A.	358	390
lbersilva, S.A.	ર્જિએ	199
Tecform, S.A.		(3)
Cener, S.L.	(1)
lberflorestal, S.A.	(4)	6
Las Pléyades, S.A	(56)	4
	416	2.061

20. RETRIBUCIÓN Y OTRAS PRESTACIONES AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

Durante el presente ejercicio los miembros del Consejo de Administración de la sociedad dominante han devengado las siguientes retribuciones por el ejercicio de sus funciones en las distintas sociedades del Grupo y asociadas:

	Millones de pesetas
	1998	1998
Remuneraciones fijas	44	42
	44	42

Los miembros del Consejo de Administración no gozan de anticipos ni créditos de la Sociedad.

La Sociedad no tiene contralda ninguna obligación con los miembros de su Consejo de Administración en materia de pensiones y seguros.

Aquellos miembros del Consejo de Administración que pertenecen a la plantilla de ENCE, ya como personal activo, ya como pasivo, gozan de los mismos beneficios sociales que el resto del personal de Empresa Nacional de Celulosas, S.A., estando incluidos en los correspondientes fondos de pensiones.

PROBLEMÁTICA DEL AÑO 2000

En consecuencia, la problemática que plantea la llegada del año 2000 en los sistemas informáticos no preparados o no corregidos adecuadamente puede, alterando la propia información y procesos informáticos afectar y/o tener unos efectos circundantes sobre la información financiera y la propia gestión de la Sociedad y sus negocios.

Todo ello sin olvidar que el efecto mencionado puede afectar a las relaciones y los compromisos que la Sociedad ha asumido respecto de su clientela y en relación a los posibles in-

cumplimientos contractuales y de suministro de sus proveedores. El funcionamiento de la empresa depende no sólo de los equipos informáticos propios, sino también, hasta cierto punto, de los de sus clientes y proveedores. Esto aumentaría el riesgo en el caso de que terceras personas no tomaran las medidas oportunas para solventar sus propios problemas derivados del año 2000.

En los últimos años la Sociedad ha acometido una reorganización que ha implicado, entre otros, la adopción de las medidas correctoras necesarias para paliar los potenciales efectos negativos de la llegada del año 2000. Dado que los gastos e inversiones se han realizado en un marco más amplio que el aquí contemplado, no es posible aislar del montante total la parte correspondiente específicamente al efecto 2000.

Dada la complejidad del problema, ninguna entidad puede garantizar que vayan a ser resueltos todos los problemas derivados del año 2000 ya que siempre es posible que ocurra un cierto nivel de failos. No obstante, los Administradores estiman que se alcanzará un grado de preparación satisfactorio y ha dispuesto igualmente de los recursos necesarios para resolver con prontitud los problemas o fallos que puedan producirse.

39

22. CUADRO DE FINANCIACIÓN

产

新闻网 2019-08-19 1

El cuadro de financiación consolidado y el detalle de variación del capital circulante correspondiente a los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 1998 y 1997 es el siguiente:

(en millones de pesetas)	1998	1997
RESULTADO CONTABLE DEL EJERCICIO	416	2.061
Mas:
Dotación a las amortizaciones	3.604	3.648
Dotación a la provisión de cartera		이
Dotación a la provisión para riesgos y gastos	ਰੇਖੇ ਦੇ	2.169
Pérdidas en enajenación de inmovilizado	30	262
Gastos financieros diferidos	41	85
Menos:
Beneficios en enajenación del inmovilizado	139	297
Subvenciones de capital transferidas a resultados 319		254
RESULTADO ORIGINADO POR LAS OPERACIONES 4.679		7.678

Millones de pesetas
APLICACIONES	1998	1997	ORIGENES	1888	1997
Recursos aplicados de las operacio- nes	-	l	Recursos Procedentes de las opera clones	4.579	7.678
Gastos puesta en marcha	31	288	Socios Externos	80
Adquisiciones de inmovilizado inmate- na	340	287	Enajenación inmovilizado material inmaterial y financiero	1.650	1.494
	8.125	5.581	Deudas a largo plazo	286	2.858
Provisiones para riesgos y gastos	888	6.126	Ingresos a distribuir en varios ejercicios)	783	688
Dividendo	1.062	530
Aplicación a otros ingresos a distribuir	208	-
TOTAL APLICACIONES	10.655	12.790	TOTAL ORIGENES	7.388	12.718
Aumento del capital circulante					72
	10.655	12.790		10.655	12.790
	y financiero	Adquisiciones de Inmovilizado material			Disminución del capital circulante 3.267

	1998		1997
VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE	AUMENTOSI	DISMINU- ClONES	AUMENTOSI	DISMINU CIONES
Existencias	829			1.008
Deudores.	1.399			532
Inversiones Financieras Temporales		206	574
Tesorerla	452		147
Ajustes por periodificación		149	180
Acreedores a corto plazo		5.292	567
VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE	2.680	5.947	1.468	1.540
TOTAL	3.267		72

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FREE SER THE CELLER COLLECTION CONSTITUTION CONSTITUTION OF
		ANEXOT ANEXO TO AND


	of the article	EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. Y SOCIECOADES DEPENDIENTES


		GRUPO CONSOLIDADO (INCLUYE CEASA)


1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1



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the the state of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the

BALANCE DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 1.998 GRUPO CONSOLIDADO (INCLUYE CEASA)

(Millones de pesetas)

ប

0 I V T C (	1.998		PASIVO	1.998
	58.226	A)	FONDOS PROPIOS	36.727
▲ 트록투수 + Gastos de establecimiento	- 154		CAPITAL SUSCRITO	15.918
NHOVILIZACIONES INNATERIALES 193 Bienes y Derechos Inmateria	2.540 1.794		PRIMA EMISION ACCIONES	7,581
Provisiones y Amorlizacione	(748)		RESERVA REVALORIZACION	4,336
n INMOVILIZACIONES MATERIAL	55,482		OTRAS RESERVAS DE LA SOCIEDAD DOMINANTE: V	7.492
Terranos y Construcciones	37.813		Reservas Legal	1.586
mobiliario instataciones Técnicas y Maquinaria Otras instalaciones utiliajo y	7.914 3.249		Resultados de Ejercicios anteriores. Reservas Distribuibles	(2.948) 8.854
Materiales on Curso Anticipos e inmovizzaciones Amortizaciones	(64.821) 1.3741		RESERVAS INTEGRACIÓN GLOBAL V	883
ININOVILIZACIONES FINANCIERAS	1.03		PERDIDAS Y GANANCIAS SOCIEDAD DOMINANTE પ્રી	416
Cartera de Valores a Largo Plazo Otros Créditos Largo Plazo	345 148		Pérdidas y Ganancias Consolidadas.	416
Provisiones	(105)	B	SOCIOS EXTERNOS	80
GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS.	110	C)	INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS	3.114
ACTIVO CIRCULANTE	24.544	B	PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS	3.406
EXISTENCIAS	8.856
DEUDORES	13.162	n	ACREEDORES A LARGO PLAZO	18.360
Clientes por Ventas y Servici	9.447		DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO.	18.276
Provisiones Otros Deudores	(218) 4.234		DEUDAS CON EMPRESAS DEL GRUPO -	84
INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES. Otros Créditos	247 247	r	ACREEDORES A CORTO PLAZO	21.193
TESORERIA	1.071		DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO	8.442
X AJUSTES POR PERIODIFICACK	201		ACREEDORES COMERCIALES	7.064
			OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES V	7.657
			AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN VI	30
TOTAL ACTIV O	82,880		TOTAL PASIVO	82.880

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DE CONFORMIDAD CON LO ESTABLECIDO EN EL ARTÍCULO 171 DEL REAL DE-CRETO LEGISLATIVO 1.564/1989 DE 22 DE DICIEMBRE, POR EL QUE SE APRUE-BA EL TEXTO REFUNDIDO DE LA LEY DE SOCIEDADES ANÓNIMAS, LOS ADMI-NISTRADORES DE EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. (ENCE) PROCE-DEN A FIRMAR LAS CUENTAS ANUALES (BALANCE, CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Y MEMORIA), ASÍ COMO LAS CUENTAS CONSOLIDADAS DEL GRU-PO ENCE, CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO DE 1.998

Madrid, 26 de marzo de 1999

ran Villena Ruiz-Clavijo

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Cristina García Orcoyen

Jesús Gracia Aldaz

Pedro Pablo Núñez Domingo

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Agustín Puente Escobar

Francisco Valencia Alonso

Mandel Alvés Torres

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Amalía Gómez Gómez

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Antonio Muñoz Muñoz

Rosa Maria Peribañez Sánchez

Eulogio Reinoso Syárez

Antonio Valcarce García

DE CONFORMIDAD CON LO ESTABLECIDO EN EL ARTICULO 171 DEL REAL DECRETO LEGISLATIVO 1.564/1989 DE 22 DE DICIEMBRE, POR EL QUE SE APRUEBA EL TEXTO REFUNDIDO DE LA LEY DE SOCIEDADES ANÓNIMAS, LOS ADMINISTRADORES DE EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. (ENCE), PROCEDEN A FIRMAR LAS CUENTAS ANUALES (BALANCE, CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Y MEMORIA), ASÍ COMO LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS DEL GRUPO ENCE, CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO DE 1.998.

Juan Villena Ruiz-Clavijo

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Francisco Valencia Alonso

Madrid, 26 de marzo de 1.999

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INFORME DE GESTION GRUPO ENCE

El marco desfavorable del sector pastero no ha condicionado el desarrollo estratégico del Grupo ENCE. Durante 1998, las actuaciones claves diseñadas para el Grupo, tanto en el ámbito forestal, como celulósico se han realizado de acuerdo con lo previsto, en el primero está la obtención de líneas específicas de financiación, acordes con el periodo de maduración de la madera y en el segundo está la firma de convenios laborales y el logro de avances importantes en la productividad forestal que permitan beneficiarse del probable cambio del ciclo.

El hecho más destacable ha sido, sin duda alguna, la compra de CEASA, que ha permitido al Grupo una mayor dimensión forestal celulósica y energética. La capacidad nominal de producción de celulosa se eleva a 825.000 toneladas.

DIVISION FORESTAL

EUFORES, filial uruguaya, ha iniciado en este año la explotación de su patrimonio, logrando a partir de agosto un ritmo de cortas de 100.000m³/año. La explotación se ha realizado con máquinas fabricadas por TECFORM (empresa 100% de ENCE, dedicada al diseño y fabricación de maquinaria forestal). Las actuales forestaciones en Uruguay serán muy competitivas, merced a la utilización de plantas seleccionadas en los viveros de EUFORES que asegurarán una productividad superior a los 20 m³/año de madera de eucalipto globulus, el producto diferenciador del Grupo ENCE.

Las escasas disponibilidades de eucalipto globulus de mercado durante el primer semestre han condicionado las ventas a terceros de otras maderas americanas y han obligado a unas mayores cortas del patrimonio del sudoeste español. El ratio cortas/ventas ha aumentado 6 puntos, en línea con el objetivo marcado de lograr un 50% en el periodo 2000/03.

En 1998 se han forestado 6.078 Has, extensión inferior a la obtenida el pasado año y a los objetivos establecidos, como consecuencia de la sequía habida en el sudoeste español durante el cuarto trimestre. Este hecho se está subsanando en los primeros meses de 1999. EUFORES ha contabilizado más del 75% de los terrenos forestados en 1998.

La cifra de ingresos del año crece un 16%, consecuencia del comportamiento de los servicios y productos vendidos a terceros que han alcanzado un volumen de 2.600 millones de pesetas. NORFOR inició la comercialización de biomasa con una cifra de 213 millones de pesetas. LAS PLEYADES, filial americana dedicada al trading de madera, continúa siendo la primera empresa uruguaya en la venta de madera, con un volumen de 440.000 m³.

Esta mejora de ingresos, derivada del incremento de servicios y productos vendidos a terceros, ha conllevado un crecimiento de los resultados de explotación, no sólo en valores absolutos (un 70% más) sino también en su relación con los ingresos que se incrementan en 2,4 puntos. Frente a la ciclicidad mostrada por los resultados de la División de Celulosa, la actividad forestal refleja estabilidad y crecimiento en sus resultados .

Dentro del volumen de inversiones realizadas en el ejercicio 1998, que incluye la preparación de tierras para los objetivos de forestación previstos, resalta la adquisición por EUFORES de 4.200 Has (1.100 Has mediante consorcio), así como la compra de quelos que entrarán en explotación a partir del año 2000. Para la financiación del pkograma forestal, la División ha conseguido financiación específica: 19 millones de US\$ del BEI-ICO para EUFORES y 4.400 millones de pesetas de LA CAIXA para los programas, a cinco años, de transformación del patrimonio propio y asociado a acometer por IBERSILVA, con la particularidad de su acomodación al periodo de maduración de la madera.

DIVISION CELULOSA

La producción de celulosa ha alcanzado la cifra récord de 614.000 toneladas que, unido a la realizada por CEASA da un volumen de 806.000 toneladas, pudiéndose superar fácilmente la cifra teórica anual de 825.000 toneladas. Con la producción de pasta conseguida en 1998, las fábricas de Huelva (ECF) y de Pontevedra (TCF) se sitúan como las de mayor productividad por empleado (excluyendo las de nueva construcción) a lo que se añade una nueva mejora en el balance energético. Este incremento productivo no ha sido impedimento para avanzar y mejorar los sistemas de gestión de la calidad y medio ambiente, y, así, la fábrica de Huelva ha sido incluida en el mes de enero de 1999 en el EMAS (Registro del sistema europeo de Ecogestión y Auditoría).

La comercialización de la pasta de celulosa crece significativamente en el cuarto trimestre sin que haya podido compensar la debilidad del primer semestre del año, consiguiendo solamente un 2,4 de aumento para el conjunto del año. ENCE gana cuota en los mercados españoles e ingleses y logra una mayor presencia en EE.UU. El posicionamiento de ENCE en la terminal de Amsterdam, a través de la cual se distribuirán 150.000 toneladas/año, está significando una mejora importante del servicio al cliente y de los costes logísticos.

ELNOSA ha continuado con su línea ascendente de ingresos, logrando una facturación en el Ejercicio 1998 de 2.390 millones de pesetas, un 21% más que el año anterior.

Este incremento de ventas, escaso en celulosa e importante en ELNOSA, no se ha traducido en una mejora de los resultados, a pesar de los aumentos de productividad y mejoras de costes señalados anteriormente. La causa está en la caída de la cotización de la pasta de celulosa, que en 1997 tuvo una media de 463 Ecus/tonelada frente a los 415 Ecus/tonelada del presente Ejercicio, con un efecto negativo en los resultados de explotación superior a los 4.400 millones de pesetas. ELNOSA obtuvo unos resultados de explotación de 86 millones de pesetas, frente a los 13 millones de pesetas de 1997.

El año 1998 se ha caracterizado por una contención de las inversiones industriales, una vez terminados los grandes proyectos acometidos en Pontevedra y Huelva en las áreas de recuperación y blanqueo. En este año se ha iniciado el provecto de ampliación de la producción de energía realizado por Celulosas y Energía, sociedad participada por ENCE y el Grupo ENDESA en un 60% y 40% respectivamente. Con este proyecto se potencia la estrategia de la producción de energía con combustibles renovables y que será ampliable con toda probabilidad a los otros centros fabriles del Grupo ENCE.

La División de Celulosa cierra el ejercicio 1998 con convenios laborales firmados en todos sus centros y con una vigencia de cuatro años. Las características de estos convenios son su flexibilidad y la disminución de los costes salariales para el personal de nueva entrada, aproximándose, en este concepto, a los costes de sus competidores, en línea con lo conseguido en otras partidas de los costes industriales.

+ B

El programa de investigación y desarrollo se ha mantenido dentro de las líneas marcadas. El presupuesto del CIT (Centro de Investigación y Tecnología) se ha elevado a 300 millones de pesetas; la inversión total en l + D se elevó a 250 millones de pesetas. Se ha conseguido financiación para el 21% del conjunto del presupuesto de la Dirección de Investigación y Tecnología. Los proyectos de investigación y desarrollo se materializaron en :

Se han empezado los injertos de los árboles superiores seleccionados en las parcelas de procedencias y familias australianas, tanto del Norte como del Sudoeste que constituyen la Población Principal de Mejora de Eucalyptus globulus ssp.globulus de ENCE. Se han sembrado las semillas obtenidas de los cruces controlados entre los 16 clones comerciales de Huelva, para proceder posteriormente a su clonación y selección de aquellos que superen a los actuales, esperando mejorar los clones que actualmente conforman la Población de Propagación del SO. De la Península. La selección, clonación y reproducción de clones de E.globulus, en Uruguay prospera de forma altamente satisfactoria.

La lucha biológica contra Gonipterus scutellatus ha continuado en Galicia, donde se han distribuido cerca de 400.000 parásitos específicos de Anaphes nitens. En Huelva se ha comenzado la lucha biológica contra Phoracantha semipunctata con la cría de su parasitoide específico Avetianella longoi.
- Se ha finalizado el estudio/análisis sobre la factibilidad de producir pasta TCF en la fábrica de Huelva.
Se ha desarrollado junto con la E.T.S.I.I. de la U.P.M. un sistema de visión artificial para la inspección automática de impurezas en pastas que aún está en fase de optimización. Al tiempo, se ha puesto a punto la caracterización analítica de las impurezas de origen orgánico y se están ensayando diferentes métodos de eliminación de las mismas en el proceso, tales como, tratamiento de coagulación y flotación.

RESULTADOS Y BALANCE GRUPO ENCE

El sector de la pasta registra importantes caídas en sus resultados, originados por la disminución en la cotización de la pasta de celulosa, el último trimestre estaba en 360 Ecus/tonelada (100 Ecus menos que igual trimestre del año anterior).

	1.995	1.996	1.997	1.998
Ingresos	62578	37.814	46.891	45.309
Resultados Explotación	201564	(3.872)	4.70	1395
Margen explotación s/ventas	33%	(10,2%)	10%
Resultados Financieros	(535)	(35)	1,313	17.15)
Resultados Extraordinarios	(2.170)	(166)	本部	er e

Resultados Netos Después de Impuestos	12.87.1	(2.928)	2.061	416

El mayor volumen vendido, más importante en forestal que en celulosa, no ha impedido la caída del 3,3% de los ingresos del Grupo. El 85,5% de los ingresos consolidados corresponde a las ventas de pasta de celulosa, que descienden un 7,5%, consecuencia de los precios metos en Ecus conseguidos (-11%), mejorados por el mayor volumen físico vendido (2,4%) y por la paridad media Ecu/Peseta (1,3%).

El comportamiento de los costes ha seguido la línea de reducción iniciada en 1995. A efectos comparativos con la competencia pastera, si referimos íntegramente la cuenta de resultados a la tonelada de pasta vendida, se aprecia una disminución de los costes sin amortizaciones próxima a las 900 Peseta/tonelada, consecuencia, tanto de los reducidos incrementos a nivel absoluto, como del nivel de producción alcanzado. Así el coste total de la tonelada de pasta vendida se ha reducido un 4%, resultando ser de 415 US\$/tonelada, utilizando cambios medios de 1998, mejora que tiene su origen, tanto en la reducción de costes nominados en pesetas, como en la evolución de la paridad media US\$/Peseta respecto a 1997, paridad que sin embargo empeoró en el último trimestre.

El resultado de explotación presenta un beneficio de 1.395 millones de pesetas, inferior en 3.275 millones al del año anterior, consecuencia del comportamiento de los precios de celulosa, compensado en parte por los resultados de la División Forestal. Por ello, la rentabilidad sobre activos netos se ha reducido al 1,1%, si bien resulta una de las más altas de los productores de pasta de mercado a nivel mundial.

Los gastos financieros netos han ascendido a 18 millones de ptas., excluidos intereses intercalares capitalizados en los activos forestales por un importe de 687 millones de pesetas., según la práctica contable del Grupo ENCE de registrar la madera en pie en inmovilizado. La caída de tipos de interés, así como las diferencias positivas de cambio, son el origen de la reducción de 335 millones de pesetas en este epígrafe respecto de 1997.

La inexistencia de créditos fiscales por resultados negativos de años anteriores, como consecuencia de la consolidación fiscal dentro del grupo SEPI, ha supuesto un gasto por impuestos en el año de 341 millones de pesetas., frente a los 858 millones del año anterior.

Como consecuencia de lo anterior, el resultado después de impuestos asciende a un beneficio de 416 millones de pesetas, con una reducción de 1.645 millones respecto al año anterior y que supone una rentabilidad del 1,1% sobre los fondos propios.

Los fondos generados en operaciones, junto con las subvenciones obtenidas, han permitido financiar el programa de inversiones, y hacer frente al pago de dividendos, 1.062 millones de pesetas.

El nivel de endeudamiento neto con coste al 31 de diciembre era de 22.779 millones de pesetas, incrementado por la inversión financiera 2.915 millones de pesetas. efectuado el 30-diciembre correspondiente a la compra de las acciones de CEASA y el préstamo subordinado del antiguo propietario.

El balance consolidado (proforma incluyendo CEASA) muestra un inmovilizado del Grupo de 58.226 millones de pesetas, de los que 24.209 millones de pesetas corresponden a la División Forestal. Ello supone una valoración contable de 277 US\$/tonelada de capacidad de pasta y de 1.245 US\$/Ha gestionada. Si se refieren íntegramente los activos a la Tm de pasta de capacidad la valoración contable sería de 474 US\$/toneiada, sin duda, la más baja del sector a nivel mundial, con fábricas recientemente actualizadas en equipos y punteras en tecnología y un patrimonio forestal con expectativas de incrementos de producción importantes en el corto-medio plazo.

La adquisición de CEASA se ha realizado por debajo del valor contable, apareciendo una reserva de consolidación de 665 millones de pesetas que, traducida a sus activos, supone un precio de adquisición de los activos pasteros de 226 US\$/tonelada de pasta de capacidad.

OPERACIONES CON ACCIONES PROPIAS

La Sociedad carecía y carece de autocartera, sin haber realizado consecuentemente operación alguna con acciones propias.

HECHOS IMPORTANTES DESPUES DEL CIERRE

Con fecha 21 de enero se ha materializado la compra de las acciones de CEASA por ENCE. El valor de compra de las acciones, 935 millones de pesetas, resulta inferior a los fondos propios provisionales al 31-12-98, que ascienden a 1.600 millones de pesetas después de saneamientos. Asimismo, en 21 de enero, ENCE y CEASA han procedido a la amortización de los préstamos que esta última mantenía con entidades financieras y el anterior accionista por un importe total de 8.345 millones de pesetas.

Con fecha 9 de febrero de 1999 el Consejo de Administración de IBERPULP aprobó la disolución de la sociedad (participada al 50% entre PORTUCEL y ENCE).

PERSPECTIVAS

Aunque en los dos primeros meses de 1999 se han mantenido los mismos precios de la pasta de celulosa del cuarto trimestre/98, se han anunciado por la mayoría de las compañías subidas de la pasta de eucalipto y abedul a 380 /tonelada con efecto 1º de marzo y de la fibra larga del Sur a 500 US\$/tonelada con efecto 1º de abril. La mejora de la demanda, en los países asiáticos desde finales del 1998, hace prever que en 1999 los precios alcancen una media superior a la del año anterior, coincidiendo en cualquier caso los analistas en unas expectativas muy favorables para el año 2000 derivadas de la ausencia de nuevas capacidades pasteras.

Las 825.000 toneladas de capacidad tras la incorporación de CEASA permiten contemplar este marco pastero sin urgencias de nuevos incrementos, con lo que el Grupo ENCE podrá concentrarse en desarrollar el negocio forestal como elemento central de la estrategia del Grupo, que en 1999 supondrá la gestión de hectáreas adicionales, nuevo crecimiento en la comercialización de productos y servicios, el lanzamiento de proyectos de derivados de la madera en Iberia, de la terminal logística y el polígono industrial anexo a Bopicuá, Uruguay. Dentro del área de celulosa, además de afianzar comercialmente el liderazgo en el mercado europeo de pastas de eucalipto, la entrada en producción del proyecto de CENER en el cuarto trimestre/99 y la optimización energética de la fábrica de Navia (CEASA) situarán la producción eléctrica en un millón de MW-h.

Villena Ruiz Glavijo

Cristina García Orcoyen

alia bir Amalia Gómez Gomez (

Pedro Pablo Núñez Domingo 1000000

Agustin Pueste Escobar

的人物的

Francisco Valencia Alonso

Manuel Alves Torres

A Union

Antonio Muñoz Muñoz

Jesús Gradia Aldaz In Richer વી

Rosa Mª Poribáñez Sánchoz enlegio Reinoso suárez

Antonio Valcarce García

Madrid, 26 de marzo de 1.999

	EJERCICIO 1.997	36.389	15.919	7.581	4.336	10.048 8.608 1.440	(2.948)	1.453	2.401	1.177	1.177	2.774	2.598	178	0	12.819	1.807	4.258	3.931	2.823		55.560
	Millones de pesetas EJERCICIO 1.998	34,814	15.919	7.581	4.336	1.588 10.440 8.854	(2.948)	(514)	2.867	1.204	1.201	3.264	3.181	83	0	14.343	2.121	6.947	3.100	2.175		56.489
AL 31 DE DICIEMBRE DE 1.998 Y 1.997	I V O 0 A 0.	FONDOS PROPIOS (Nota 11). A)	CAPITAL SUSCRITO	PRIMA EMISIÓN ACCIONES	RESERVA REVALORIZACIÓN.	Otras Reservas Reserva Legal RESERVAS V	RESULTADOS EJERCICIOS ANTERIORES V	PERDIDAS Y GANANCIAS S	SUBVENCIONES EN CAPITAL (Nota 12) a)	PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS (Notas 13 y 14). G	Ctras	ACREEDORES A LARGO PLAZO (Nota 15), 6	DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO ll	DEUDAS CON EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIAD.(Nota 2-d),	OTROS ACREEDORES V	ACREEDORES A CORTO PLAZO 0	DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO (Nota 15)	DEUDAS CON EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIAD.(Nota 2-d) 11	ACREEDORES COMERCIALES V	OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES (Nota 15 y 2-c) 1		TOTAL PASIVO
	9 EJERCIC 1.997		324	1.625	1.412 119 580	(485) 24.836	53.963 9.820	300 265 1.237	(40.749	8.098 12 12.894	4.777 કિસ્ત 124	(201	39.681		150	15.729	7.593	8.062			68	55.560
ANCES DE SITUACIÓN	Millones de pesetas EJERCICIÓ 1.998		230	1.749	1.412 835 185	(683) 23.470	9.965 53,939	વ્યવસાય 1.416 307	(43.073)	15.326 9.288 12	83 3.025	(11) - 1 3.032	40.775		સ્ક્ર	15.616	6.047	9.417	0	9	146	56,489
BAL	O V - 11 A C	INMOVILIZADQ B)	GASTOS DE ESTABLECIMIENTO (Nota 5).	INMOVILIZACIONES INMATERIALES (Nota 6)	Gastos de Investigación y Desarrollo Aplicaciones Informáticas	Derechos Arrendamiento financiero Amortizaciones	INMOVILIZACIONES MATERIALES (Nota 7). nstalaciones Técnicas y Maquinaria Terrenos y Construcciones 111	Otras Instalaciones, Utillaje y Mobiliario Anticipos e Inmovifizaciones Materiales en Curso Otro Inmovilizado	Amortizaciones	Participación en Empresas del Grupo (Nota 8) Participación en Empresas Asociadas (Nota 8). INMOVILIZACIONES FINANCIERAS IV	Otros Créditos a Empresas del Grupo (Nota 9) Cartera de Valores a Largo Plazo	Depósitos y Fianzas Constituídos a Largo Plazo Otros Créditos (Nota 21)	Provisiones	TOTAL INMOVILIZADO	GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS. G	ACTIVO CIRCULANTE D)	EXISTENCIAS (Nota 10) 사	DEUDORES (Nota 2-c) 111	INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES IV	TESORERÍA VI	AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN VII	O. TOTAL ACTIV

	Millones de pesetas
	1998	1997
Ventas de pasta en el mercado nacional	7.916	7.104
Ventas de pasta en el mercado extranjero	29.268	33.094
Energía eléctrica	414	301
Productos Químicos	1.606	1.348
Madera y Servicios Forestales	1.620	2.485
	40.824	44.332

AI Terminal

Ence Energia y Celulosa S.A.

1823_10-k_1999-06-08_8804c0b2-39a1-4340-931c-245cd4641e65.pdf

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A.

CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 1998 Y 1997

JUNTO CON EL INFORME DE AUDITORÍA

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S. A. (ENCE)

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S. A.

cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 1998 y 1997

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS S.A.

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 1998 Y 1997

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S. A. (E N C E)

MEMORIA CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 1.998 Y 1.997

(1) ACTIVIDAD DE LA EMPRESA.

(2) BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES.

(a) Imagen fiel.

(b) Principios contables.

(c) Agrupación de partidas.

(d) Elementos recogidos en varias partidas

NORMAS DE VALORACIÓN.

a) Gastos de Establecir

(b) Inmovilizado Inmaterial.

Gastos de Investigación y desarrollo

Derechos de Arrendamiento Financiero

(c) Inmovilizado material.

(d) Participaciones en Empresas y Cartera de Valores.

(e) Créditos no comerciales.

(D Existencias.

(g) Subvenciones.

1 .- Subvenciones de capital no reintegrables;

(h) Provisión para pensiones y obligaciones similares.

(i) Provisión para indemnizaciones .

0 Deudas.

(I) Transacciones en moneda extraniera.

(m) Ingresos y gastos.

(6) GASTOS DE ESTABLECIMIENTO.

(6) INMOVILIZACIONES INMATERIALES

DERECHOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

(7) INMOVILIZACIONES MATERIALES.

(8) PARTICIPACIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS

CRÉDITOS A EMPRESAS DEL GRUPO.

(10)EXISTENCIAS.

Compromisos futuros.

(11) FONDOS PROPIOS.

Capital Social

Reserva Legal.

Prima de Emisión.

Reserva de revalorización.

(12) SUBVENCIONES DE CAPITAL.

(13) PROVISIÓN PARA PENSIONES Y OBLIGACIONES SIMILARES.

(15)DEUDAS NO COMERCIALES.

(16) SITUACIÓN FISCAL

17) GARANTÍAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS Y OTROS PASIVOS CONTINGENTES.

(18) INGRESOS Y GASTOS,

RETRIBUCIÓN Y OTRAS PRESTACIONES AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN.

(20) SALDOS CON OTRAS EMPRESAS DEL GRUPO SEPI.

(21) ADQUISICIÓN DE CEASA

2) PROBLEMATICA DEL ANO 2000

NANCIACIÓN (23) C

VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE EJERCICIO 1.998

VARIACIÓN DEL CAPITAL CIRCULANTE EJERCICIO 1.997

INFORME DE GESTION ENCE

1+ D

RESULTADOS Y BALANCE DE ENCE

OPERACIONES CON ACCIONES PROPIAS

HECHOS IMPORTANTES DESPUES DEL CIERRE

PERSPECTIVAS

CNMV Registro de Auditorias Emisores EMPRESA NACIONAL DE CELULOS 22 Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 1998 Y 1997 JUNTO CON EL INFORME DE AUDITORÍA

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS E INFORME DE GESTIÓN CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS DE 1998 Y 1997 JUNTO CON EL INFORME DE AUDITORIA

EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS, S.A. Y SOCIEDADES DEPEN

NSOLIDADA CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 1998 Y 1997

1. SOCIEDADES DEL GRUPO

1.1 EMPRESA NACIONAL DE CELULOSAS S.A. (ENCE)

1.2 IBERSILVA, S.A.

1.3 NORTE FORESTAL, S.A. (NORFOR)

1.4 ELECTROQUÍMICA DEL NOROESTE, S.A. (ELNOSA)