Ence Energia y Celulosa S.A.

Annual / Quarterly Financial Statement • Feb 20, 2013

Informe de auditoría, mforme de adultoria,
cuentas anuales al 31 de diciembre de 2012 e
informe de gestión del ejercicio 2012

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

A los Acciónistas de ENCE Energía y Celulosa, S.A.:

Hemos auditado las cuentas anuales de ENCE Energía y Celulosa, S.A., que comprenden el balance al Hemos auditado las cuentas anuales de ENCE Ellergia y Centros de cambios en el patrimonio
31 de diciembre de 2012, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de partimonio 31 de diciembre de 2012, la cuenta de perdicias y ganancias, a cites al siercicio amual terminado en neto, el estado de injos de electivo y la memoria corresponsables de las cuentas anuales de las cuentas anuales de la dícha techa. Los Administradores són responsables de la roimitatoriesa aplicale a la entigado (que se Sociedad, de acuerdo con el marco normativo de mor natitoular, con los principios y criterios y oriterios identifica en la Nota 2 a) de la memoria aquinta) y corpor una opinión sobre las citadas
contables contenidos en el mismo. Nuestra responsabilidades de con la normativa revu contables contenidos en el mismo. Nuestra responsabilizado de acuerdo con la normativa reguladora
cia estas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de vamen me cuentas anuales en su collunto, pasqua en circitiro, que requiere el examen, mediante la excluante la evalua de la actividad de auditoria de cuentas vigente en Espana, que las cuentas anuales y la evaluzación de realización de primeipas, de la eviterios contables utilizados y las estimaciones realizadas, están de si su presentación, los principios y circritos contables que resulta de aplicación.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2012 adjuntas experantes de ENICE Regercias Celuloss En nuestra opinion, las cuentas anuales de cleciclo core analera de ENCE Energia y Celulosa,
significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la sua consegunero de sus fl significativos, la imagen nel partinionio y de multados de sus operaciones y de sus flujos de S.A. al 31 de diciembre de 2012, así contro de los resultados de conformidad con el marco
efectivo correspondientes al ejercicio anual termiñado en dícha tecnios, on los prin etectivo correspondientes al ejercició anuar commitaco circular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Sin que afecte a nuestra opinión, llamamos la atención respecto de lo señalado en las notas a fotas a chiene la Sin que atecte a muestra opinion, namanos a acciedad es cabecera del Grupo ENCE y obtiente la de la inemoria acijunta, sobre el necho de que la Docecas participadas, por lo que la inagen fel de sue quentas mãyor parte de sus aprovisionamentos de sus cincicciones debe evaluaria e aus cuentas.
patrimonio, de su situación financiera y de sus operaciones de bermulados por un patrimonio, de su situación imalciera y de sus operación ma sido formuladas por sus
anuales consolidadas que, de acuerdo con la legislación Esformación Einangiera adonta anuales consolidadas que, de acuerdo con la legisticio, financión Financiera adoptadas por
Administradores de acuerdo con las Normas Internación información i informa de au Administradores de acuerdo con las misma internamento mitido nuestro informe de auditoría
la Unión Europea y sobre las que con esta misma fecha her cuontris amales del la Unión Európea y sobre las que con esta mismili foción en relación con las cuentas anuales del con una opinion lavorable. El elecco de la consoride la memoria adjunta.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2012 contiene las explicaciones que los Administradores El informe de gestión aquíno de ejeficiou 2012 contente nos supcion de ests negocios y sobre otros
consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de eus consideran oportunas soure la situación de la bicicuas, la Venose verificado que la información.
asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. La segmena punlar asuntos y no torma parte integrane de las cuentas anuales. Los lasacues anuales del ejercicio
contable que contiene el citado informe de gestión concerda con las el elemes contable que contene el citado miorne de gestion concidento de informo de gestión con el alcance
2012. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación de la obtani 2012. Nuestro trabajo como auditores se minia a la vermedon de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

Pricewaterhouse Coopers Auditores, S.L.

Mar Gallardo Socio - Auditor de Cuentas

19 de febrero de 2013

INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA Miembro ejerciente:
PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES, S.L. 11 01/13/00507 2013 Nº . . 86,00 EUR importe colegial. ........................... Este informe está sujeto a la lasa Este Informie esta sujero
Ley 44/2002 de 22 de novembre. 14/2002 OB 22 de nove 1 = 1 = 1 = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = =

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, P. Ce la Castelluna 250 B, 28046 Madrid, España PricelouternouseCoopers Adatores, Bizz, Forre +34 913 083 566, www.pwc.com/es

..........................................................................................

R. M. Madrid, hoja B7.250-1. folio 75, lomo 9.267, libro 8.054, sección 35.
Inscrilla en el R.O.A.C. con el número S0242 - CIF: B-79 031290

Ence Energía y Čelulosa, S.A.

Cuentas Anuales e Informe de Gestión Ouentas / indalos / informe con el Informe de Auditoria Independiente

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 y 2011

(Miles de Euros)

ACTIVO	Notas	2012	2011	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	Notas	2012	2011
				PATRIMONIO NETO	। ਜੋ
CTVO NO CORRIENTE			3.652	FONDOS PROPIOS		548.054	575.058
nmovilizado intangible	ന	5.317		Capital escriturado		225,245	232-212
nvestigación y desarrollo		C 1	1.308			230.221	254.328
Aplicaciones informáticas		345	534	Prima de emisión		99.918	106,630
Cerechos de emisfon		4.260	1.810	Reservas			39.766
nmovilizado material	9	197:443	200-296	Legal y estatutarias		42.876
		31-647	33.278	Otras reservas		57.042	66.864
errenos y construcciones		142.841	148,403	Acciones propias		(37-213)	149.217
nstalaciones técnicas y otro inmovilizado material		22.955	u 18.61	Beneficio del ejercicio		29 883	31.105
nversiones en empresas del Grupo a largo plazo nmovilizado en curso y anticipos		594.793	572.817
	8	128,485	131.812	Ajustes por cambios de valor		6.754	(17.135)
nstrumentos de palrimonio	16	466.308	S 441.00	Subvenciones		4.020	4.275
Créditos a empresas	8	1.994	2.672			558.828	562-198
nversiones financieras a largo plazo		1.706	1.663
Créditos a terceros		30	30
Valores representativos de deuda		258	ਰ
Otros activos financieros	14	22,003	36.113	PASIVO NO CORRIENTE
Activos por impuesto diferido		821,550	815:550	Provisiones a largo plazo	12	9.906	17.001
				ട്ട Otras provision		9.906	17.001
				Deudas a largo plazo	13	224.163	241.648
						211.957	216.924
				entidades de crédito Deudas con	0	6,975	18,851
				nstrumentos financieros derivados			5.873
				Otros pasivos financieros		5,231	42.035
				empresas del Grupo a largo plazo Deudas con	g ﻟﻤﺎ	31.617
ACTIVO CORRIENTE	10	46.806	40.707	Pasivos por impuesto diferido	1 4	8.660	6 5.67
Existencias		161.239	123.117			274.346	306:357
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar		00.327 1	91.879
Clientes por ventas y prestaciones de servicios			16.607	PASIVO CORRIENTE
Empresas del Grupo, deudores	16	32,753		Deudas a corto plazo	ರ್ ﺎ	36.029	54.167
Deudores vanos		4.355	815 9	Deudas con entidades de crédito		8 22.70	8.936 L
Personal		ਤਰੇ	239	strumentos financieros derivados	6	12.191	610 34
Otros creditos con las Administraciones Públicas	14	23:765	.577 7	0		1.130	621
Inversiones en empresas del Grupo a corto plazo		ਤੇ ਹੋ	31	Ofros pasivos financieros	ತ 1	2.437	ਰਨ।
Otros activos financieros	9	3	31	Grupo a corto plazo Deudas con empresas del		208.429	145.510
nversiones financieras a corto plazo	8	17.343	23.062	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar			53.029
		27	27	servicios de Deudas por compras y prestación		123.692
Creditos a empresas	6	0:72 1	867	Grupo Deudas con empresas del	9 4	73:382	69 244
Instrumentos financieros derivados		6:595	22.168	Personal		5.281	5.460
Otros activos financieros		735	801	Otras deudas con las Administraciones Públicas	14	5.889	16.846
Periodificaciones a corto plazo		32.365	65.885	Anticipos de clientes		S 18	ਰੇਤੇ
Efectivo y otros activos liquidos equivalentes	13	258.519	253.603			245.895	200.598
				TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		1.080.069	1.069.153
TOTAL ACTIVO		1.080.069	1.069.153

Las Notas 1 a 20 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del balance de situación al 31 de diciembre de 2012

cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2012 y 2011

(Miles de Euros)

	Notas	Elercicio 2012	Ejercicio 2011
OPERACIONES CONTINUADAS:
Importe neto de la cifra de negocios-
	15	528.094	429.418
Ventas Resultado por operaciones de cobertura	ਰੇ	(27.567)	(10.434)
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabriçación		2.159	3,554
Trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado		249	1.779
Aprovisionamientos- Consumo de materias primas y otras malerias consumibles	15	(299,416)	(258,283)
	- 5	(31.914)
Trabajos realizados por otras empresas	10	(615)	252
Deterioro de mercaderías, materias primas y olros aprovisionamientos		13.903	16.061
Otros ingresos de explotación	15	(53,249)	(52.514)
Gastos de personal	15	(111.737)	(88.435)
Otros gastos de explotación	5 у б	(25.975)	(26.295)
Amortización del inmovillzado	11	1.421	2.108
Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras	6	5.335	2.680
Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material e inmaterial
BENEFICIOS DE EXPLOTACIÓN		688	19.891
Ingresos financieros-
De participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del Grupo	16	40.000	25.000
De valores negociables y otros instrumentos financieros -
De empresas del Grupo	16	15.175	18.131
De terceros		680	1.141
Gastos financieros-
Por deudas con empresas del Grupo	16	(1.822)	(1.627)
Por deudas con terceros	15	(25.123)	(28,114)
Variación del valor razonable en instrumentos financieros	9	6,799	1.554
Diferencias de cambio		(2.164)	2.685
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros	8	(7.460)	(2.296)
RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS		26.085	16.474
		26.773	36.365
BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS
Impuestos sobre beneficios	14	3.110	(5,260)
beneficios del ejercicio Procedente de operagiones continuadas		29,883	31.105
PENEFICIOS DEL FIFRCICIO		29.883	31.105

Las Notas 1 a 20 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de la cuenta de péctidas y ganancias del ejercicio 2012

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2012 Y 2011

A) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

(Miles de Euros)

	Notas	Elerciclo 2012	Elerciclo 2011
RESULTADO DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS (I)		29.883	31.105
Ingresos y gastos Imputados directamente al patrimonlo neto
- Por cobertura de Nujos de efectivo	11	4.612	(27.688)
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos	11	1.057	2.465
- Efecto Imposílivo	14	(1.671)	7.567
TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO (II)		3,898	(17.656)
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
- Por coberturas de flujos de efeclivo	11	29.613	13.761
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos	11	(1,421)	(2,108)
- Efecto imposillyo	। ਕੇ	(8,456)	(3.496)
TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (III)		18.736	·8.157
TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (I+II+III)		53.517	21.606

l as Nolas 1 a 20 descritas en la Merio (a integrante del estado de (niresos y gástos reconocidos del elercido 2012

ENCE ENERGIA Y CELULOSA. S.A.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2012 Y 2011

B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

(Miles de Euros)

					Resultados	Acciones y
					negativos de	participaciones		Alustes en	Subvenciones,
		de Prima	Reserva	Otras	ejercicios	en patrimonio	Beneficio	Patrimonio por	Donaciones
	Capital	on Emisi	Legal	Reservas	antenores	propias	del Ejercicio	Valoración	y Legados	TOTAL
	232.212	254.328	31.482	150.34	132.400	(2.434)	82.840	(7.386)	4.025	613.008
SALDO AL INICIO DEL EJERCICIO 2011							31-105	9.749)	250	21.606
Total ingresos y gastos reconocidos
Operaciones con accionistas
				(25.801)						(25.801
- Distribución de dividendos										(46.615)
- Operaciones con acciones o participaciones en patrimonio Propias (neto).				168		(46.783)
	l		8:284	57.844	400 132		(82.840)
- Distribución de resultado 2010						(49.217)	31:105	17.135	4.275	562,198
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2011	232-212	4.328 25	39.766	66.864
							29.883	23.889	(255)	53.517
Total ingresos y gastos reconocidos
Operaciones con accionistas						16.828
- Ampliación/reducción de capital	(6.967)			(9.861)
		4 484		(23.203)		21.173				(16.514)
- Distribución de dividendos				(4.397)		14.020
- Reparto de acciones propias		19.623								(40.373)
- Operaciones con acciones o participaciones en patrimonio Propias (neto)				(356)		(40.017)
			3.110	27.995			(31.105)	i
- Distribución de resultado 2011	225,245	230.221	42876	57-042		(37.213)	29.88€	6.754	4.020	558.828
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2012

Las Notas 1 a 20 dèscittas en la Memòria adjunta forman parte integrante del estado total de cambios en el patrimonio neto del ejección 2012.

estados de flujos de efectivo de los EJERCICIOS 2012 y 2011

(Miles de Euros)

	Elerciclo	Ejercičio
	2012	2011
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN (I)	00:435	44.001
Resultado del ejercicio antes de impuestos	26.773	36,365
Ajustes al resultado:	25.075	26.295
- Amorlización del inmovilizado	10.189	570
- Variación de provisiones		(696)
- Impulación de subvenciones	(547)	(3.165)
- Deterioros y resultados por bajas y enajenaciones de Inmovillizado	(1.599)	2.290
- Delerioros y resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos linancieros	(703)	(1.141)
- Ingresos Anancieros	18.121	27.888
- Gastos financieros	1.096
- Diferencias de combio		(1.755)
- Variación de valor razonable en Instrumentos financieros		(1.698)
- Olros Ingresos y gaslos	976	(8.778)
Camblos en el capital corriente
- Existencias	(6.714)	383
- Deudores y otras cuentas a cobrar	(22,608)	16.775
- Olros activos contentes	15,645	(15.035)
- Acreedores y otras cuentas a pagar	45.687	(8,462)
Otros flujos de efectivo de las aclividades de explofación
- Pagos de Inlereses	(22.623)	(24.071)
- Cobros de Intereses	703	1 141
- Cobros y pagos Impuesto beneficios	(9.416)	(2.907)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (II)	(50.603)	43,592
Pagos por inversiones
- Empresas del Grupo y asociadas	(19.212)
- Inmovilizado Intangible	(12,486)	(425)
- Inmovilizado malerial	(18,813)	(26,377)
- Olros activos financleros	(92)	(893)
Cobros por desinversiones
- Empresas del Grupo y asociadas		71.287
- Olros activos financleros
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN (III)	(63.652)	(78.654)
Cobros y pagos por Instrumentos de patrimonio
· Adquisición de Instrumentos de palrimonio propio	(41.693)	(53.708)
- Enajenación de Instrumentos de patrimonlo proplo	1.309	7.164
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos		64
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
- Aumento (disminución) deudas con enlidades de crédito, nelo de gastos de formalización	(3.676)	(8.373)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonlo
- Dividendos	(16,513)	(25,801)
- Instrumentos financieros (Equily swap)	(3.279)
AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+1)+1)/+1/1/+1/1/1	(33.620)	8.939
	65,885	56.946
Efecilivo o equivalentes al comtenzo del ejerciclo	32,365	65.805
Efectivo o equivalentes al linal del eferciclo

Las Notas 1 a 20 descritas en la Memoria adjunta forman parte lintegrane del estado de (lujos de éfécilvo del ejercicio 2012.

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Memoria del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2012

Actividad de la Sociedad

Ence Energía y Celulosa, S.A. (en adelante "ENCE" o "la Sociedad") se constituyó en el Frio 1968 bajo la Ence Energia y Goldocar on (Nacional de Celulosas, S.A. y tiene ubicado su domicilio social de la Seciódo de la Castellana, nº 35, de Madrid. Con fecha 26 de abril de 2012 la Junta General de la Sociedad, ra odotenante denominada Grupo Empresarial ENCE, S.A., acordó su cambio de denominación por el actual.

Su objeto social, de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, consiste en:

• a) la fabricación de pastas celulósicas y derivados de éstas, obtención de productos y elementos necesarios para aquellas y aprovechamiento de los subproductos resultantes de ambas;
• b) la producción por cualguier medio, venta y utilización, de energía eléctrica, as como de oras fuentes de la producilor por dualgion noso, primarlas necesarias para su generación, de acueirido bon las onojalia, y previstas en la legislación vigente; y su comercialización, compraventa y suministro, bajo posibilidados providuo en la ley. La Sociedad no desarrollará ninguna actividad de las indicadas, para la cual la normativa aplicable exija condiciones específicas, en tanín en cuanto no dé exacto cumplimiento a las mismas;
• c) el cultivo, explotación y aprovechamiento de bosques y masas forestales, frabajos de forestación, y or cunivo, exprimera y servicios especializados de tipo forestal. La preparación y transformación de roductos forestales. El aprovechamiento y explotación mercantil y comercialización en todos los ordenes de los oroductos forestales (incluyendo biomasa y cultivos energéticos forestales), sus derivados y subproductos. Estudios y proyectos forestales;
• d) el proyecto, promoción, desarrollo, construcción, operación y mantenimiento, de las instalaciónes a que se refiere los apartados a), b) y c) anteriores.

La actividad principal de la Sociedad es la producción de pasta de celulosa BEKP (Bleached Eucalyptus Kraft Ed dolinica primeiral de la eveo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente libre de cloro) a partir de r ulp con calidades do bianco a cabo su actividad, la Sociedad dispone de dos fábricas ubicadas en España, madera de casalibo. Fura no a caseola. Adicionalmente actua como comisionista en la venta de pasta de en las provincias do " encresabica en Navia (Asturias) y que es gestionada por su fillal "Celulosa de ceturias S.A.". Las tres fábricas aportan una capacidad conjunta de, aproximadamente, 1,3 millones de toneladas anuales.

De forma complementaria a la producción de pasta de celulosa la Sociedad produce energía eléctrica a partir de De forma Gombilles generados en el proceso productivo de la pasta (lignina principalmente), y en bionnios, de los bibando fuel. La capacidad de generación actualmente en producción es de 62 megavatios anuales, aproximadamente, repartidos en 2 instalaciones.

La Söciedad es cabecera de un grupo de sôciedades dependientes y de acuerdo con la legislación vigente, está obligada a formular separadamente cuentas consolidadas (véase Nota 2-f).

Las acciones de la Sociedad cotizan en la Bolsa de Madrid.

2. Bases de presentación de las cuentas anuales

Imagen fiel a)

Las cuentas anuales de Ence Energia y Celulosa, S.A. correspondientes al ejercicio 2012 han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con el marco normalivo de información tinanciera que le resulta de aplicación y en particular, los principios y criterios contables en él contenidos, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados de la Sociedad y de los flujos de efectivo habidos durante el correspondiente ejercicio.

El marco normativo de información financiera aplicable a la Sociedad es el establecido en el Código de Comercio y la restante legislación mercantil, en el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a este mediante el Real Decreto 1159/2010, y sus adaptaciones secloriales, en las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias, y en el resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.

Estas quentas anuales, que han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad, se someterán a la aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin modificación alguna. Por su parte, las cuentas anuales del ejercicio 2011 tueron aprobadas por la Junta General de Accionistas celebrada el 26 de abril de 2012.

b) Principios contables aplicados

Los Administradores de la Söciedad han formulado estas cuentas anuales teniendo en consideración fa totalidad de los principios y normas contables de aplicación obligatoria. No existe ningún principio contable que, siendo obligatorio, haya dejado de aplicarse.

c) Comparación de la información

La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2011 se presenta a efectos comparativos con el ejercicio 2012.

d) Agrupación de partidas

Determinadas partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma agrupada para facilitar su comprensión, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la información desagregada en las correspondientes notas de esta memoría.

e) Estacionalidad de las transacciones

Dadas las actividades a las que se dedica la Sociedad, sus transacciones no cuentan con un carácter ciclico o estacional. Por este motivo no se Incluyen desgloses específicos en las presentes cuentas anuales,

No obstante, la actividad de producción de pasta celulósica y energía requiere de paradas por periodos que No Sociante, 10 y 15 días para efectuar labores de mantenimiento. Las instalaciones de la Sociedad han efectuado su parada anual en el primer semestre de 2012.

f) Consolidación

De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad, como cabecera de grupo, está obligada, al cumplir determinados requisitos, a formular separadamente cuentas consolidadas, preparadas de acuerdo decominados roquieros) a loro mación financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE). De ocuerdo con el contenido de dichas cuentas anuales consolidadas de los ejercicios 2012 y 2011 el volumen total de los fondos propios consolidados al 31 de diciembre de 2012 y 2011 asciende a 724.724 miles de tellar do 100 fortaco lo euros, respectivamente, el resultado consolidado de los ejercicios 2012 y 2011 supone un beneficio por importe de 43,031 miles de euros y 41.192 miles de euros, respectivamente y el

volumen total de activos del grupo al 31 de diciembre de 2012 y 2011 asciende a 1.378.049 milles de euros y 1.368.794 miles de euros, respectivamente.

3. Distribución de resultados

Los Administradores de la Sociedad propondian a la Junta General de Accionistas la distribución del beneficio del ejercicio 2012 de acuerdo con el siguiente defalle:

	.	Miles de Euros
Beneficio del ejercicio		29.883
Reserva legal		2.173
Reservas voluntarias		11.566
Dividendos		16,144
		29 883

Asimismo, los Administradores propondrán a la Junla General Ordinaria contrasa de feciones nocedentes Asimismo, Tos Administradores propondial a la ociones mediantes neciliantes procedentes
dividendo en especie de parte de la prima de envisión de acciones on sigulación dividendo en especie de parto de la proporción de 1 acción por cada 25 acciones en circulación.

Principios contables y normas de valoración ব

Normas de valoración

Las principales normas de valoración utilizadas por la Sociedad en la elaboración de sus cuentas anuales en Peal Las pincipales nomas de valorason utilizado por la Contabilidad establecido en el Real ejercio 2012, de acuerdo con fas coluzioado por las este mediante el Real Decreto 1159/2010, han sido las siguientes:

a) Inmovilizado intangible

Los derechos incluidos en este epígrafe se valoran inicialmente a su coste de adquisición o producción. Tras LOS defecifos includos en este opigraro os valoran monos la amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro de valor.

Los activos Intangibles de la Sociedad tienen la consideración de intencion polimentos en uvida útil LOS activos manglores de la Bodeuad le ocholo que represente la mejor estimación de su vída úli.
amonizan siguiendo el método lineal a lo largo del período que repre

Gastos de investigación y desarrollo

Se activan en cada ejercicio los costes incurridos por este concepto siempre que dichos importes esténico v Se autival en cada ejeroido 160 obles por proyectos, y existan para estos motivos fundados de éxito técnico y rentabilidad económica. Estos costes se amortizan linealmente en 5 años.

Aplicaciones informáticas

La Sociedad registra en está cuenta los costes incurridos en la adduisicion de programas informáticos y del La Sociedad registra en esta cuenta los costes muarindo un la las aplicaciones informáticas se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se incurren.

La amortización de las aplicaciones informáticas se realiza aplicando el método lineal durante un período de 5 años.

Derechos de emisión de gases de efecto invernadero

Hasta el año 2012 la Sociedad ha obtenido anualmente y de forma gratuita derechos de emisión de 002 en virtud del Plan Nacional de Asignación español desarrollado al amparo de la Ley 1/2005 por la que se regula el comercio de dichos derechos.

Los derechos de emisión equivalentes a las emísiones realizadas durante el ejercicio deben entregarse en los primeros meses del ejercicio siguiente. En caso de realizar emisiones por encima del volumen de derechos asignados, será necesaría la adquisición de derechos de emisión en el mercado. Análogamente, en caso de realizar emisiones inferiores a los derechos asignados, se podrán enajenar los mismos en el mercado.

Los derechos de emisión se registran en el momento de su asignación en la cuenta "Inmovilizado intangible -Derechos de emisión de gases de efecto invernadero" por su valor venal, reconociendo en ese momento una subvención de capital no reintegrable por el mismo importé.

Con posterioridad a su registro inicial, los derechos de emisión se valoran al menor entre el valor otorgado en el momento de su recepción y su valor de mercado (no se amortizan).

El epigrafe "Provisiones a largo plazo" del balance de situación recoge, con cargo al epigrafe "Otros gastos de explotación", el Importe de los gastos asociados a los gases de efecto invernadero consumidos en el periodo valorados por el importe al que fueron concedidos si se dispone de dichos derechos, o bien, valorados considerando la mejor estimación posible del coste a incurrir para cubrir el deficit existente de derechos, si no se dispone de ellos.

La provisión así constituida y el activo intangible reconcido en la recepción de los derechos se cancelarán en el momento de su devolución.

Por su parte, las subvenciones de carácier no reintegrable asociadas a los derechos de emisión adquiridos a titulo gratuito se imputan al epígrafe "Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras" de la cuenta de pérdidas y ganancias conforme se reconocen los gastos de las emisiones de gases relacionadas con los derechos de emisión subvencionados.

b) Inmovilizado material

El inmovilizado material se halla valorado a precio de adquisición o coste de producción, valor que posteriormente se minora por la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro, si las hubiera, conforme al criterio descrito en este mismo apartado.

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad, capacidad, eficiencia o un alargamiento de la vida útil de los bienes se capitalizan como mayor coste de los correspondientes activos.

Los gastos de conservación y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Para aduellos inmovilizados que necesitan un periodo de liempo superfor a un año para estar en condiciones de uso, los costes capitalizados incluyen los gastos financieros que se hayan devengado antes de la puesta en condiciones de funcionamiento del bien y que hayan sído girados por el proveedor o correspondan a préstamos u otro tipo de financiación a especifica o generica, directamente atribuible a la adquisición o fabricación de los mismos. La tasa de interés utilizada es la correspondiente a la financiación especifica o, de no existir, la tasa media de financiación de la Sociedad.

Los trabajos que la Sociedad realiza para su propío inmovilizado se valoran al coste acumulado que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, determinados en función de los consumos propios de materiales de almacén, y los costes de fabricación, determinados según tasas horanas de absoción similares a las usadas para la valoración de las existencias.

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La Sociedad amortiza su inmovilizado material siguiendo el método lineal, distribuyendo el coste de los activos entre los años de vida útil estimada, de acuerdo con el siguiente detalle:

	Años de Vida Ütil Estimada
Construcciones	20-40
Instalaciones técnicas y maquinaria	-16
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	11
Otro inmovilizado material	11

El coste de las edificaciónes construidas en terrenos cedidos en l'espera de includinas filia unhados en El coste de las combadonos contralias on coste, junto con el del resto de instalaciones fijas ubicadas en la registra en la cucha. Sonarias en funcion en función de su vida úţil, o en el periodo de vigencia de la concesión, el menor.

Deterioro de valor de los inmovilizados intangibles y materiales

En la fecha de clerre de cada balance de situación, la Sociedad revisa los importes en libros de sus activos En la lecha de cleire de cada paranos de bidación, la escribios de que dichos activos hayan sufrido una pérdida por deterioro de valor.

Siempre que existan indicios de pérdida de valor, la Sógiedad procede a estimar negimente de dicino Clempre que existan muloro existencia de perdidas de valor que reduzcan el valor recuperable de dichos activos a un importe inferior al de su valor en libros. El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso,

El procedimiento implantado por los Administradores de la Sociedad para la realización de dicho test es el siguiente:

Los valores recuperables se calculan para cada unidad generadora de efectivo, que son las fábricas de Eos Valoros Tocalidosa y de generación de energía eléctrica que opera la Sociedad.

La Sociedad prepara anualmente para cada unidad generadora de efectivo su plan de negocios abarcando La obcledad propara andamento para ejercicios. Dicho plan de negocio se concreta en unas generamente un copade (onporta sobre la base de la experiencia pasada y en función de las mejores proyecciones infancioras propartitados, inversiones y evolución del capital circulante.

Asímismo, se calcula un valor residual en función del filujo de caja normalizado del último año de proyección, Asínishto, se calcula un valor residuad (comprendidas generalmente entre entre de por 3%).
al cual se apliça una tasa de crecimiento a perpetuidad (comprendidas generalism q al cual se apiça una tasa de creamino a porpora las inversiones de reposiciones de reposición que resultan necesarias para el negocio a futuro a la tasa de crecimiento estimiento estimada.

Para calcular el valor en uso, los flujos de efectivo así estimados se actualizan aplicando las nasinies u Falla Calcular en Valor en Go, 100 higo do 'no nigre do del capital y que considera el coste de los pasivos y actualización que representa el obtividad y el mercado en el que ésta se desarrolla. Estas tasas los nesgos del nogocio den au noo minimo el coste de la deuda incurrido por el Grupo Ence,

Si se estima que el importe recuperable de un activo es inferior a su importe en libros, a mento de pérdice u SI se estima que el impone recuperable de un domiento co fines de la cuenta de pérdidas y
su importe recuperable reconociendo el saneamiento correspondiente en que esco la su impore recuperable reconocito el vancanio estistiado a un importe revalorización cuitorio ganalidas salvo cuzino el quine roluidera una reducción de la reserva de revalorización existente.

Cuando una perdida por deterioro de valor revierte posteriormente, el importe en libros de la Ouando una perdida por qecenoro do vación revisada de su importe recuperable, pero de ta unidad generador de ciboxivo bo incrementado no supere el importe en libros que se habría de no

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haberse reconocido ninguna pérdida por delerioro en ejercicios anteriores. Dicha reversión de uña pérdida por deterioro de valor se reconoce como ingreso.

Los Administradores de la Sociedad consideran que no hay indicios significativos de deterioro en sus activos no corrientes,

c) Arrendamientos

La Sociedad actúa como arrendataria de determinados activos. Todos los contratos de arrendamientos formalizados por la Sociedad han sído calificados como arrendamientos operalivos ya que, alendiendo a la formalizados por la Goojodad hon clase transfiere la propiedad de los activos objeto de arrendamiento ni los derechos y riesgos inherentes a los mismos.

Los gastos defivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan.

d) Instrumentos financieros

d.1) Activos financieros:

Los activos financieros que posee la Sociedad se clasifican en las siguientes categorías:

• Créditos y partidas a cobrar: créditos comerciales así como los créditos, de cuantía fija o determinable, derivados de operaciones no comerciales originados en la venta de bienes o en la prestación de servicios.
• Inversiones en el patrimonio de empresas del Grupo y asociadas: se consideran empresas del Grupo aquellas vinculadas con la Sociedad por una relación de control y empresas asociadas aquellas sobre las que la Sociedad ejerce una influencia significativa.
• Activos financieros disponibles para la venta: se incluyen los valores representativos de deuda e instrumentos de patrimonio de otras empresas que no hayan sido clasificados en ninguna de las categorías anteriores.

Valoración inicial -

Los activos financieros se registran inicialmente al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles.

Valoración posterior -

Los Créditós y partidas a cobrar se valoran por su coste amortizado. Adicionalmente, la Sociedad registra deterioros con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias cuando estima que dichos saldos representan riesgos de recuperabilidad.

Las inversiones en empresas del Grupo y asociadas se valoran por su coste, minorado, en su caso, por Ed importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Dichas correcciones se calculan er importe acamalado do la obrios y el importe recuperable, entendido este vice de ofectivo importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, se toma en fullos "defrindoo" do "la "in non la entidad participada, corregido por las plusvalias tácitas existentes en la fecha de la valoración.

Los activos financieros disponibles para la venta se valoran a su valor razonable, registrándose en el patrimonio neto el resultado de las variaciones en dicho valor razonable, hasta que el activo se enajene panhirono neto si rocunado de valor (de carácter estable o permanente), momento en el cual divos re nultados acumulados previamente en el patrimonio neto pasan a registrarse en la cuentá de pérdidas y ganancias.

Registro de bajas -

La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los fluios de efectivo del correspondiente activo tinanciero y se han transférido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

d.2) Pasivos financieros:

Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o también aquellos que sin tener un origen comercial no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados.

Los débitos y partidas a pagar se valoran inicialmente al valor razonable de la contraprestación recibida, ajustada por los costes de la transacción directamente atribulbles. Con posterioridad, dichos pasivos se valoran de acuerdo con su coste amortizado. En este sentido, los préstamos bancarios se registran por el importe recibido, neto de costes directos de emisión. Los gastos financieros, incluidos los costes directos de emisión, se contabilizan según el criterio del devengo en la cuenta de resultados utilizando el método del interés efectivo y se añaden al importe en libros del instrumento en la medida en que no se liquidan en el período en que se producen.

La Sociedad da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han generado.

d.3) Instrumentos financieros de cobertura y denvados:

Las actividades de la Sociedad la exponen fundamentalmente a riesgos financieros y de mercado derivados de las variaciones de los tipos de cambio dólarleuro que afectan principalmente a sus ventas al cotizar el precio de la pasta de papel en el mercado internacional en dólares, de las propias variaciones de tipo de cambio por las ventas en divisa, así como de las variaciones en el precio del fueloil, el gas y la energla eléctrica, necesarios en su proceso productivo. Asímismo, la Sociedad está expuesta al impacto en sus pasivos financieros de las variaciones de tipo de interés. Para cubrir estas exposiciones la Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados.

Estos instrumentos financieros se registran inicialmente a su coste de adquisición y posteriormente se realizan las correcciones valorativas necesarias para reflejar su valor razonable en cada momento, registrándose en el epígrafe "Inversiones financieras a corto plazo - Instrumentos financieros derivados" del balance de situación si son positivas, y como "Deudas a largo plazo - Instrumentos financieros derivados" o como "Deudas a corto plazo - Instrumentos financieros denvados" si son negalivas. Los beneficios o perdidas de dichas fluctuaciones se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias, salvo en el caso de que el derivado haya sido designado como instrumento de cobertura y ésta sea altamente efectiva, en cuyo caso su registro es el siguiente:

• 1. Coberturas de valor razonable: el elemento cubierto se valora por su valor razonable al igual que el instrumento de cobertura, registrandose las variaciones de valor de ambos en la cuenta de pérdidas y ganancias, compensando los efectos en el mismo epígrafe de la misma.
• 1. Coberturas de flujos de efectivo: los cambios en el valor razonable de los derivados se registran en el epigrafe "Patrimonio neto - Ajustes por cambios de valor". La pérdida o ganancia acumulada en dicho epigrafe se traspasa a la cuenta de pérdidas y ganancias a medida que el subyacente tiene impacto en la cuenta de pérdidas y ganancias compensando ambos éfectos.

Para que estos instrumentos financieros puedan calificarse como de cobertura contable, son designados inicialmente como tales documentándose la relación de cobertura. Asimismo, la Sociedad verfica inicialmente y de forma periódica a lo largo de su vida a través de los denominados "Test de eficacia"

que la relación de cobertura es eficaz, es decir, que es esperable prospectivamente que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta (atribuibles al riesgo cubierto) se compensen casi completamente por los del instrumento de cobertura y que, refrospectivamente, los resultados de la cobertura hayan oscilado dentro de un rango de variación del 80% al 125% respecto del resultado de la partida cubierta. Adicionalmente, la parte del instrumento de cobertura que se determina como ineficaz se reconoce de inmediato en la cuenta de perdidas y ganancias.

El valor razonable de los diferentes instrumentos financieros derivados se calcula mediante el descuento de los flujos de caja esperados basandose en las condiciones del mercado tanto de contado como de futuros a la fecha de cálculo. Todos los métodos utilizados son de general aceptación entre los analistas de instrumentos financieros.

Cuando la cobertura deja de ser allamente eficaz, se interrumpe definitivamente la contabilización de la misma. En este caso, el beneficio o pérdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que ha sido registrado directamente en el patrimonio neto se mantiene en el hasta que se produce el compromiso o la operación prevista. Cuando no se espera que se produzca el compromiso o la operación prevista, cualquier beneficio o pérdida neto acumulado previamente registrado en el patrimonio neto se lleva a la cuenta de perdidas y ganancias.

Estimación del valor razonable

Los cálculos de valor razonable para cada tipo de instrumento financiero (véase Nota 9) son los siquientes:

• Los swaps de tipo de interés se valoran actualizando las liquidaciones futuras entre el tipo fijo y el variable, según los implicitos de mercado, obtenidos a partir de las curvas de tipos swap a largo plazo. Se utiliza la volatilidad implicita para el cálculo, mediante fórmulas de valoración de opciones, de los valores razonables de caps y floors.
• Los contratos de seguros de cambio y opciones sóbre divisa extranjera son valorados utilizando las cotizaciones del contado del tipo de cambio y las curvas de interés a plazo de las divisas implicadas, así como el empleo de la volatilidad implicita hasta el vencimiento, en el caso de onciones.
• Los contratos de commodities (combustible) se valoran de manera similar, en este caso, teniendo en cuenta los precios a futuro del subyacente y la volatilidad implicita de las opciones.
• En el caso de los detivados no negociables en mercados organizados, la Sociedad utilizaría para su valoración el descuento de los flujos de caja esperados y modelos de valoración de opciones generalmente aceptados, basándose en las condiciones del mercado tanto de contado como de futuros a la fecha de cierre del ejercicio. No obstante, a 31 de diciembre de 2012 y 2011 la Sociedad no tiene contratados derivados no negociables en mercados organizados.

d.4) Instrumentos de patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el patrimonio de la Sociedad, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por el importe recibido, neto de los gastos de emisión.

Las acciones propias que adquiere la Sociedad se registran, por el valor de la contraprestación entregada a cambio, directamente como menor valor del patrimonio neto. Los resultados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos de patrimonió propio, se feconocen directamente en el patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre resultado alguno en la cuenta de pérdidas y ganancias.

d.5) Clasificación entre corriente y no corriente

En el balance de situación adjunto, los activos y pasivos se clasifican en función de sus vencimientos, es decir, como corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como no corrientes los de vencimiento superior a dicho periodo.

e) Existencias

Las existencias de materias primas y productos terminados y en curso de fabricación se valoran a su precio de adquisición, al coste de producción o al valor de mercado, el menor.

El coste de producción se determina incorporando el coste de los materiales, la mano de obra y los gastos directos e indirectos de fabricación.

En la asignación de valor a sus inventarios la Sociedad utiliza el método del coste medio ponderado.

El valor neto realizable representa la estimación del precio de venta menos todos los costes estimados para terminar su fábricación y los costes que serán incurridos en los procesos de comercialización, venta y distribución. En este sentido, la Sociedad efeciua las oportunas correcciones valorativas; reconocientolas como un gasto en la cuenta de perdidas y ganancias cuando el valor neto realizable de las existencias es inferior a su precio de adquisición (o a su coste de producción). Dichas estimaciones tienen en consideración la antigüedad y grado de rotación de las existencias.

f) Saldos y transacciones en moneda diferente al euro.

La conversión a euros de los créditos expresados en moneda diferente del euro se realiza aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la correspondiente operación, permaneciendo valoradas a dicho tipo de cambio hasta la fecha de cierre de periodo o hasta la cancelación de dichos saldos,

Las diferencias de cambio que resultan del cobro o pago de créditos o deudas en moneda diferente del euro y las que resultan de valorar las cuentas a cobrar y a pagar en moneda diferente del euro a la fecha de cierre del ejercicio, de acuerdo con el tipo de cambio vigente en ese momento, se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se producen.

g) Impuesto sobre beneficios, activos y pasivos por impuestos diferidos

El gasto por impuesto sobre beneficios del éjercicio se calcula mediante la suma del impuesto corriente que resulta de la aplicación del tipo de gravamen sobre el resultado contable ajustado del ejerciclo y después de roculta de la plucciones que fiscalmente son admisibles, más la variación de los aclivos por impuestos diferidos.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son aquellos impuestos que se prevén recuperables o pagaderos por las diferencias entre el valor contable de los activos y pasivos en los estados financieros y su valor fiscal. Se registran aplicando el tipo de gravamen al que se espera recuperarios o liquidarios.

El impuesto sobre sociedades y las variaciones en los impuestos diferidos de activo o pasivo que no provengan de combinaciones de negocio se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias o en las cuentas de patrimonio neto del balance de situación en función de donde se hayan registrado las ganancias o perdidas que lo hayan originado.

Aquellas variaciones que provienen de combinaciones de negocio y que no se reconocen en la toma de control por no estar asegurada su recuperación se imputan reduciendo, en su caso, el valor del fondo de comercio reconocido en la contabilización de la combinación de negocio o, con el criterio anterior si no existe dicho fondo de comercio.

Los activos por impuestos diferidos con diferencias temporales, bases imponibles negativas y deducciones pendientes de compensar sólo se reconocen en el caso de que se considere probable que la entidad va a fener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos efectivos.

Con ocasión de cada cierre contable, se revisan los impuestos diferidos registrados (tanto activos como pasivos) con objeto de comprobar que se mantienen vigentes, efectuándose las oportunas a los mismos de acuerdo con los resultados de los análisis realizados.

La Sociedad y el resto de filiales que están domiciliadas en España y sobre las que tiene una participación en su capital social igual o superior al 75% tributan bajo el regimen fiscal recogido en el Capítulo VII del Título VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades.

h) Ingresos y gastos

Los ingresos se calculan al valor razonable de la contraprestación cobrada o a cobrar y se reconocen cuando Eco ingresos so caledian a veneficios económicos derivados de la transacción y pueda medirse con fiabilidad el importe de los mismos. Las ventas se reconocen netas del impuesto sobre el valor añadido y descuentos.

Los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando se ha producido la entrega y se han transferido los riesgos y ventajas derivados de la propiedad de dichos bienes,

Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo, y los dividendos se reconocen cuando se establece el derecho del accionista a recibirlos,

Los gastos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando tiene lugar una disminución en los beneficios económicos futuros relacionados con una reducción de un activo, o un incremento de un pasivo, pon se puede medir de forma fiable. Esto implica que el registro de un gasto tiene lugar de forma similitánea al registro del incremento del pasivo o la reducción del activo.

Los gastos derivados de la recepción de bienes o servicios se reconocen en el momento en que los mismos se reciben.

Se reconoce un gasto de forma inmediata cuando un desembolso no genera beneficios económicos futuros o cuando no cumple los requisitos necesarios para su registro como activo.

i) Provisiones y contingencias

Las cuentas anuales recogen todas las provisiones con respecto a las cuales se estima probable que se tenga que atender una obligación. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales, sino conga que con sobre los mismos en las notas de la memoria, en la medida en que no sean considerados como remotos.

Las provisiones, incluida la correspondiente a la retribución variable del personal, se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para cancelar o transferir la obligación, teniendo en cuenta la información disponible sobre el suceso y sus consecuencias, y registrándose los ajustes que surjan por la actualización de dichas provisiones como un gasto financiero conforme se va devengando.

Al cierre del ejercicio 2012 se encontraban en curso distintos procedimientos judiciales y reclamaciones entablados contra la Sociedad. Tanto los asesores legales de la Sociedad como sus Administradores consideran que la conclusión de estos procedimientos y reclamaciones no producirá un efecto significativo en las presentes cuentas anuales.

j) Indemnizaciones por despido

De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad está obligada al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales, Por tanto, las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido,

La Sociedad tiene constituída una provisión por este concepto por importe de 28 miles de euros que se encuentra registrada en la cuenta "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar - Personal" del balance entuación al 31 de diciembre de 2012, para atender a las bajas incentivadas previstas al cierre del ejercicio,

k) Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental

Se consideran actividades medioambientales aquellas operaciones cuyo propósito principal es el de prevenir, reducir o reparar el daño sobre el medio ambiente.

En este sentido, las inversiones de actividades medioambientales son valoradas a su coste de adquisición y se recogen como mayor coste del inmovilizado en el ejercicio en el que se incurren, teniendo en cuenta las normas de valoración descritas en los apartados a) y b) de esta misma nota.

Los gastos derivados de la protección y mejora del medio ambiente se imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren, con independencia del momento en el que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos (véase Nota 17).

Las provísiones relativas a responsabilidades probables o ciertas, nacidas de litigios en curso e indemnizaciones u obligaciones pendientes de cuantía indeterminada de naturaleza medioambiental, no cubiertas por las pólizas de seguros suscritas, se constituyen, en su caso, en el momento de la responsabilidad o de la obligación que determina la indemnización o pago.

I) Compromisos por pensiones

La Sociedad tiene establecidos los siguientes compromisos para jubilaciones y pensiones complemarias de viudedad, orfandad y ascendientes, con el fin de complementar las prestaciones de la Seguridad Social en favor de su personal y familiares:

1. Personal activo

Compromíso con el personal que permanece en activo al 31 de diciembre de 2012, consistente en la aportación por parte de la Sociedad y del trabajador de un porcentaje preestablecido de sueldo pensionable a "Plan de pensiones de Promoción Conjunta" de Ence promovido al amparo del artículo 40 d) del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones (aportación definida). Este plan de pensiones se encuentra integrado en el fondo de Pensiones SERVIRENTA II F.P.

1. Personal pasivo

En diciembre de 1997 la Sociedad contrató con una compañía de seguros un Seguro de Prima Única que garantizase las contingencias cubiertas por este fondo.

Los pagos realizados por la compañía de seguros tienen la consideración de gasto físcalmente deducible en el momento de efectuarse los mismos (véase Nota 14).

m) Pagos basados en acciones

La Junta General de Accionistas de la Sociedad aprobó el 30 de marzo de 2007 un "Plan de Retribución Variable Especial del equipo directivo para los ejercicios 2007-2011" que fue modificado por dicho órgano el 22 de junio de 2010 al actual "Plan de incentivos a largo plazo de ENCE Energía y Celulosa, S.A. para el periodo 2010-2015" (el Plan).

El Plan tiene por objeto incentivar el cumplimiento de los objetivos marcados por el Consejo de Administración durante los ejercicios 2010, 2011 y 2012. El importe máximo de opciones sobre acciones susceplible de entrega es de 3.850.000 acciones, representalivas del 1,53% del capital social,

Actualmente se han concedido 539.079 opciones correspondientes al año 2010 a un precio de ejercio de 2,44 euros por acción y 753,225 opciones correspondientes al elercicio 2011 a un precio de ejercio de 1,95 euros por acción.

Dichas opciones podran ser ejercitadas transcurridos dos años desde su concesión siempre que:

• 1. El beneficiario continúe prestando servicios a través de una relación laboral o mercantil, a no ser que haya paralizado la prestación como consecuencia de un despido improcedente., y
• 1. en el momento de ejercicio la Sociedad haya establecido una política regular de dividendos.

Asimismo, la Junta General de Accionistas en su reunión de 29 de abril de 2011 acordó extender en un año el plazo de vigencia del referido Plan de Incentivos a Largo Plazo 2010-2015 de la Sociedad para el consejero delegado, con el fin de que se le pudlesen asignar para el ejercicio 2013 las opciones pendientes de atribución, según lo previsto en el citado Plan, hasta alcanzar el número máximo de opciones autorizado para el consejero delegado,

Las opciones sobre acciones se liguidan en efectivo. Por ello, se reconoce un pasivo equivalente a la parte de los servicios recibidos a su valor razonable actual determinado en la fecha de cada balance de situación.

El valor razonable del Plan de Retibución Variable Especial ha sido determinado mediante el método de Black & Scholes, método de general aceptación para este tipo de instrumentos financieros. Sigulendo dicho método de valoración, el gasto devengado por este concepto en el ejercicio 2012 ha sido de 160 miles de euros (nulo en el ejercicio 2011).

n) Subvenciones

Las subvenciones de capital no reintegrables, asociadas a inversión en activos productivos se valoran por el valor razonable del importe concedido, y se imputan a resultados en proporción a la dotación a la amortización efectuada en el período para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.

Por su parte, las subvenciones de explotación se abonan a la cuenta de perdidas y ganancias en el momento en que se conceden, excepto si se conceden para financiar gastos específicos, en cuyo caso la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos subvencionados.

o) Efectivo y otros activos liquidos equivalentes

El efectivo comprende tanto la caja como los depósitos bancarios a la vista. El epígrafe "Otros activos líquidos equivalentes" recoge inversiones a corto plazo de gran liguidez que son fácilmente convertibles en efectivo, con vencimientos originales de un máximo de tres meses, y que están sujetos a un riesgo de cambio de valor poco significativo,

p) Estado de flujos de efectivo

En el estado de flujos de efectivo se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

• Flujos de efectivo: entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes; entendiendo por éstos las inversiones a corto plazo de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.
• Actividades de explotación: actividades típicas de la Sociedad, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o de financiación.
• Actividades de inversión: las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes,
• Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el tamaño y composición del patrimonio neto y de los pasivos de carácter financiero.

q) Transacciones con vinculadas

La Sociedad realiza todas sus operaciones con partes vinculadas a valores de mercado.

Responsabilidad de la información y estimaciones realizadas

En la elaboración de las cuentas anuales del ejercicio 2012 se han utilizado estimaciones para valorar algunos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en ellas. Básicamente, estas estimaciones se refleren a:

• La evaluación de posibles pérdidas por deterioro de valor de determinados activos,
• La vida útil de los activos materiales e Intangibles.
• El valor razonable de determinados activos, principalmente instrumentos financieros.
• Las hipótesis empleadas en el cálculo de determinados compromisos con el personal.
• El călculo de las provisiones necesarias para hacer frente a los riesgos derivados de litigios en curso e insolvencias,
• · La recuperabilidad de los activos por impuesto diferido.

Estas estimaciones se han realizado en furición de la mejor información disponible al 31 de diciembre de 2012 y 2011. No obstante, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas, lo que se harla, en su caso, de forma prospectiva.

Cambios en estimaciones y políticas contables y corrección de errores fundamentales

El efecto de cualquier cambio en las estimaciones contables se registra prospectivamente, en el mismo apartado de la cuenta de resultados en que se encuentra registrado el gasto o ingreso con la estimación anterior.

Por su parte, los cambios en políticas contables y corrección de errores fundamentales se registran del siguiente modo siempre que su impacto sea significativo, el efecto acumulado al inicio del ejercicio se ajusta en el epigrafe de reservas y el efecto del propio ejercicio se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. En estos casos se re-expresan los datos financieros del ejercicio comparativo presentado junto al ejercicio en curso.

A 31 de diciembre de 2012 y 2011 no se han producido cambios significativos en estimaciones contables, ni en políticas contables ni en correcciones de errores.

Inmovilizado intangible 5.

El movimiento habido durante los ejercicios 2012 y 2011 en las diferentes cuentas del inmovilizado intangible y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

S

Ejercicio 2012-

	Miles de euros
		.
	Saldo al	Adiciones o	Retiros o	Saldo al
	01/01/2012	Dotaciones	Reducciones	31/12/2012
Aplicaciones informáticas	10.291			10.291
Derechos de emisión gases efecto invernadero	1:810	13.537	(11.087)	4.260
Investigación y desarrollo	12.760	3		12,763
Total coste	24.861	13.540	(11.087)	27.314
	(9.757)	(189)	4	(9.946)
Aplicaciones informálicas				(12.051)
Investigación y desarrollo	(11.452)	(599)	ﻨ
Total amortizaciones	(21.209)	(788)	-	(21.997)
Total	3.652			5.317

Ejercicio 2011-

	Miles de euros
	Saldo al 01/01/2011	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	Saldo al 31/12/2011
Aplicaciones informaticas	10.150	141		10.291
Derechos de emisión gases efecto invernadero	1.172	2.339	(1.701)	1.810
Investigación y desarrollo	12.476	284		12.760
Total coste	23.798	2.764	(1.701)	24.861
Aplicaciones informáticas	(9.474)	(283)	1	(9.757)
Investigación y desarrollo	(10.638)	(814)	1 1	(11.452)
Total amortizaciones	(20.112)	(1.097)		(21.209)
Total	3.686			3.652

Adiciones y retiros -

La Sociedad ha recibido anualmente y de forma graluita derechos de emisión de gases de efecto invernadero de Ea occióda no Plan Nacional de Asignación 2008-2012, correspondientes a 169.124 toneladas de CO2 anuales. Durante el ejercicio 2012 la Sociedad ha destinado 948 toneladas de CO2 de los que le fueron asignadas así como los remanentes de años anteriores a devolver los derechos consumidos en ejercicio anterior (38,240 osmo los rendinos 20 arrostadas de CO2 restantes del ejercicio 2012 (130,884 toneladas en el ejercicio 2011) se encuentran registradas en el epígrafe "Derechos de emisión" por importe de 1,051 miles de euros (1.810 miles de euros al 31 de diciembre de 2011).

Con fecha 3 de jurilo de 2008 la Sociedades del Grupo Ence formalizaron un contrato en virtud del cual se vendleron derechos de emisión de gases de efecto invernadero recibidos en 2008 gratuitamente, eguivalentes a 657.970 toneladas de CO2, y al mismo tiempo se suscribió el compromiso de compra de derechos de emisión por 506.202 toneladas de CQ2 a un precio medio por derecho de 24,6 euros. Esta compra se ha efectuado en el mes de diciembre de 2012 lo que ha supuesto una inversión en la Sociedad de 12.486 milés de

euros. Una parte de estos derechos adquiridos se han vendido a otras empresas del Grupo Ence a su coste de adquisición, lo que ha supuesto una desinversión por 11.087 miles de euros.

Por otra parte, durante el ejercicio 2011 la Sociedad suscribió diversos compromisos de compra de derechos de r or onte, duranto el Sjoro or Sjoro o en precio medio por tonelada de 14,85 euros, y vencimiento en 2012. Posteriormente dichos aquerdos fueron modificados fijando su vencimiento en 2013 y el predo de en 2012. Postenomiono unoros quadraso querei mos consumos futuros de derechos de emisión de la Sociedad y otras sociedades del Grupo.

El epigrafe "Provisiones" del pasivo a largo plazo del balance de situación al 31 de diciembre de 2012 (viase Nota 12) recoge 853 milles de euros correspondientes al pasivo derivado del consumo en el eleccido 201 de Nota 12) recoge 055 miles de curos correspondientes a 129.794 toneladas de CO2 al 31 de diciembre de 2011).

Bienes totalmente amonizados-

Los elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados a 31 de diciembre de 2012 y 2011 EUs elementos de minovinzuas informáticas, ascendian a 16.944 miles de euros y 16.107 miles de euros, respectivamente.

Inmovilizado material 6.

El movimiento habido en las diferentes del inmovilizado material y de sús correspondientes amortizaciones acumuladas durante los ejercicios 2012 y 2011 ha sido el siguiente:

			Miles de euros
Ejercicio 2012	Saldo al 01/01/2012	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	Traspasos	Saldo al 3 1/12/2012
					1.564
Terrenos	1.564		-
Construcciones	90.421	18	-	1 860	92.308
Instalaciones técnicas y maquinaria	533.520	652	(115)	11.903	545,960
Otro inmovilizado	18:067	444	(1.108)	350	17.753
Anticipos e inmovilizado en curso	18.615	19.621	(1.159)	(14.122)	22.955
Coste	662.187	20-735	(2.382)		680.540
Construcciones	(58.707)	(3.518)			(62.225)
	(386.841)	(21.065)	82	l	(407,824)
Instalaciones técnicas y maquinaria Otro inmovilizado	(13.552)	(604)	1.108		(13,048)
Aniortizaciones	(459.100)	(25.187)	1.190	-	(483.097)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(2.791)		2.791
Deterioros de valor	(2.791)		2.791
Total	200.296				197.443

			Miles de euros
Ejercicio 2011	Saldo al 01/01/2011	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	Traspasos	Saldo al 31/12/2011
Terrenos	1.564				1:564
Construcciones	88.806	133		1.482	90,42
Instalaciones técnicas y maquinaria	517.355		(411)	16.576	533.520
Otro inmovilizado	16.130	905	(294)	1.326	18.067
Anticipos e inmovilizado en curso	77.270	25,221	(64.492)	(19.384)	18.615
Coste	701.125	26.259	(65.197)	:	662.187
Construcciones	(57.972)	(3.486)		2.751	(58.707)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(366.118)	(21.132)	400		(386.841)
Olro inmovilizado	(10.320)	(580)	ਹੇਰੇ	(2.751)	(13.552)
Amortizaciones	(434.410)	(25.198)	208		(459.100)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(5.956)		3.165		(2.791)
Deterioros de valor	(5.956)	:【	3.165		(2.791)
Total	260.759				200.296

Adiciones-

La Söcledad ha acometido inversiones en las fábricas de Huelva y Pontevedra orientadas a mejorar la eficiencia del proceso productivo de pasta de papel, a optimizar la generación de energía eléctrica y a mejorar en el respeto al medio ambiente. Su desglose es el siguiente:

		Miles de Euros
	31/12/2012	31/12/2011
Huelva (*)	16.002	18.088
Pontevedra	4.347	6,224
Otros (**)	386	1,947
	20.735	26.259

(*) En el ejercicio 2011 se incluían Inversiones en la planta de generación de energía renovable con biomasa situada en Huelva por importe de 9.299 miles de euros.

(**) Incluye principalmente costes de promoción de proyectos energéticos,

Adicionalmente, la Sociedad tiene comprometidas inversiones en activos materiales al 31 de diciembre de 2012 que se desarrollarán en su mayor parte durante el año 2013 por 8.722 miles de euros.

Bienes totalmente amortizados-

Al cierre de los ejercicios 2012 y 2011 la Sociedad tenía elementos del Inmovilizado material totalmente amortizados que seguían en uso conforme al siguiente detalle:

Miles de Euros
2012	2011
	32.017
311.107	276.322
202	202
650	1,735
6.607	6.532
351.068	316.808
	32.502

Concesión de dominio público-

La concesión de dominio público maritimo-terrestre sobre los terrenos en los que se asienta la fábrica de Pontevedra le fue otorgada a la Sociedad por Orden Ministerial de 13 de junio de 1958. En el fítulo concesional no se establecía plazo de duración, pero posteriormente la Ley de Costas de 1988, en su artículo 66, estableció que el plazo máximo de vigencia de las concesiones de dominio público marítimo-terrestre sería de 30 años. Por su parte, la disposición transitoria 14º 3 del Reglamento de Costas dispuso que quien fuera titular de una concesión otorgada con anterioridad a la entrada en vigor de la Ley de Costas (como es el caso), cualquiera que fuese el plazo que figure en el titulo del otorgamiento, "se entenderán otorgadas por el plazo máximo de treinta años, a contar desde la entrada en vigor de la Ley de Costas" (la Ley entro en vigor el día 29 de julio de 1988, por lo que vencería el 29 de julio de 2018). El valor neto en libros de todos los activos afectos a estos terrenos a 31 de diciembre de 2012 es 71.865 miles de euros (80.839 milies de euros al 31 de diciembre de 2011),

El 19 de octubre de 2012 se publicó en el Boletin Oficial de las Cortes Generales/Congreso de los Diputados el Proyecto de Ley de protección y uso sostenible del litoral y de modificación de la Ley 22/1988, de 28 de julio, de Costas. Entre las modificaciones de la Ley de Costas que contempla el Proyecto, se incluye la posibilidad de prorrogar las concesiones de dominio público maritimo terrestre anteriores a la modificación -como es el caso de la concesión de Ence en Pontevedra- hasta un plazo de 75 años.

Con fecha 19 de mayo de 2011 la sala de lo Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional, ha fallado en relación con el recurso presentado por la Asociación "Salvemos Pontevedra". La sentencia no entra en el fondo del asunto, por lo que no declara ningún incumplimiento del titulo concesional por parte de ENCE-como pretendia la Asociación demandante-La sentencia se limita a condenar a la Administración a la incoación de un expediente de caducidad de la concesión y a la adopción de las medidas legales existentes para paralizar las actividades y el uso y explotación de las instalaciones. Dicha sentencia fampoco prejuzga el resultado del expediente aludido, que, en su caso, debería tramitarse como un procedimiento administrativo completo y cuya decisión final seria recurrible ante la jurisdicción contencioso-administrativa. La sentencia ha sido recurrida en casación por la Administración y ENCE, no siendo elecutable mientras se tramila el recurso.

Revalorizaciones-

La Lev 16/2012, de 27 de diciembre por la que se adoptan diversas medidas tributarias dirigidas a la consolidación de las finanzas publicas y al impulso de la actividad económica, contempla la posibilidad de acogerse, con carácter voluntario, a la actualización de valores regulada en esta disposición.

En el caso de sujetos pasivos que tributen en régimen de consolidación fiscal, de acuerdo con lo establecido en el capítulo VII del título VII del texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo, las operaciones de actualización se practicarán en régimen individual.

Los Administradores de la Sociedad Dominante están llevando a cabo un proceso de evaluación de la mencionada Ley 16/2012 y sus potenciales implicaciones e impactos contables y fiscales, sin que a la fecha de formulación de estas cuentas anuales consolidadas se haya adoptado una decisión

Política de seguros y otros-

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujelos los diversos elementos de su inmovilizado material. Los Administradores de la Sociedad estiman que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2012 es adecuada.

Arrendamientos 7.

Al cierre de los ejercicios 2012 y 2011 la Sociedad tiene contratadas con deferminados arrendadores las siguientes cuotas de arrendamento mínimas, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta elgercition de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

	Miles de Euros
Cuotas Minimas	2012	2011
Menos de un año	[:010	1.167
Entre uno y cinco años	1.197	2.431
Total	2.207	3.598

8. Inversiones financieras

a. Inversiones financieras a largo plazo-

El saldo de las cuentas del eplgrafe "Inversiones financieras a largo plazo" al cierre de los ejércicios 2012 y 2011 se desglosa del siguiente modo:

	Miles de Euros
	Instrumentos de Patrimonio	Créditos, y ()tros	Total
Cjercicio 2012-
Préstamos y partidas a cobrar		1 264	1.964
Activos financieros disponibles para la venta	30		30
	30	1.964	1.994
Ejercicio 2011-
Préstamos y partidas a cobrar		2.642	2,642
Activos financieros disponibles para la venta	30	C	30
	30	2.642	2.672

b. Inversiones financieras a corto plazo-

El saldo de las cuentas del epigrafe "Inversiones financieras a corto plazo" al cierre de los ejercicios 2012 y 2011 se desglosa del siguiente modo:

				Miles de Euros
			Creditos y Otros
				2012	2011
Préstamos y partidas a cobrar				6.622	22.195
Derivados (Nota 9)				10.721	867
		Total		17.343	23.062

La cuenta "Préstamos y partidas a cobrar" incluye, principalmente, depositos constituidos para garantizar las La Cuerita Frestanos y paridas a obliar Inventos financieros financieros derivados (véase Nota obligaciones asunidas en la contralación do autominados morelos de emisión de CO2 (Véase nota 5).

c. Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo - Instrumentos de patrimonio

El movimiento habido en esta cuenta del balance de situación en los ejercicios 2012 y 2011, ha sido el siguiente:

Ejercicio 2012-

	Miles de Euros
	Saldo Inicial	Adiciones (Dotaciones)	Saldo Final
Participaciones en empresas del Grupo Participaciones en empresas asociadas	135.385 259	4.134	139.519 . 259
Total coste	135-644	4.134	139.777
Participaciones en empresas del Grupo Participaciones en empresas asociadas	(3.751) (81)	(7.353) (107)	(11.104) (188)
Total deferioro	(3.832)	(7.460)	(11.292)
Total neto	131.812		128.485

Con fecha 15 de junio de 2013 la filial Ence Energia S.L.U ha llevado a cabo una ampliación de capital por do vialor Con fecha 15 de Junio de 2015 la Mai Eille Line Lucia de paris participaciones de 1 euro de Valor
importe de 732 milles de euros mediante la emisión de 731.638 nuevas para le importe de 732 iniles de enisión de 70 hobo acción ascendiendo a un importe total de nomiral Cada dho y con una principaciones han sido asumidas integramente por la Sociedad.

Con fecha 19 de diciembre de 2012 la Sociedad ha adguirido a sufilial Norte Forestal, S.A.U. I a Con fecha 19 de uiciembre de 202 la Goocada na adquindo L. S.A.U. y que representan el 100% del Capital Social por importe de 467 miles de euros.

El detalle de participadas, de las que la Sociedad tiene participación directa del 100%, así como sus El dotallo "de patrimoniales al 31 de diciembre de 2012 es el siguiente:

may 3 .		\$25	Miles de Euros
					Beneficio		Valor Neto
	Domicilio				(Pérdida) del	Total	Contable
Denominación Social	Sociál	Actividad	Capital	Reservas	Ejercicio	Patrimonio	Registrado
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b)	Huelva	Torestal	39.666	181	(6,238)	33.609	33.609
Norte Forestal, S.A.U. (b)	Pontevedra	Forestal	2.464	21.370	(661)	23.173	7.974
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U. (b)	Asturias	Energía	3	2.839	(46)	2.796	ﺴﺎ
Cclulosa Energía, S.A.U. (b)	Huclva	Energia	3.756	18.928	5,225	27.909	3.756
Celulosas de Asturias, S.A.U. (b)	Asturias	Celulosa	37.863	24.243	47.360	109,466	41.680
Celulosas de M' Bopicua, S.A (a) (b)	Uruguay	Inactiva	101	(17)	(2)	82	85
Zona Franca M'Bopicuá, S.A. (a) (b)	Üruguay	Inacliva	1 463	2.949	(2)	4.410	1.452
Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	806	(1,469)	(60)	(723)	(675)
Maderas Aserradas Litoral, S.A. (a) (b)	Uruguay	Inactiva	5.551	(3.845)	(167)	1.539	1.539
Las Pléyades, S.A.F.I(a) (b)	Uruguay	Forestal	2	2.686	(127)	2.561	600
Sierras Calmas S.A. (a) (b)	Ürugüay	Forestal	1:538	10,199	(2,888)	8.849	1.394
Ence Energla S.I.U. (b)	Madrid	Forestal	7.506	29.139	(536)	36.107	36.480
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. (b) (c)	Ponteyedra	Investigación	1 :208	(664)	(52)	492	467
Otras							121
							128.485

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio al 31 de diciembre de 2012.

(b) Sociedad auditada/revisada por PwC,

(c) Anteriormente denominada Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.

Ejercicio 2011-

	Miles de Euros
		Adiciones Saldo Inicial (Dotaciones)	Saldo Final
Participaciones en empresas del Grupo Participaciones en empresas asociadas	101.615 259	33.770	135,385 259
Total coste	101,874	33,770	135.644
Participaciones en empresas del Grupo Participaciones en empresas asociadas	(1.461) (75)	(2.290) (6)	(3.751) (81)
Total deterioro	(1.536)	(2.296)	(3.832)
Total neto	100.338	31,474	131,812

Durante el ejercicio la Sociedad Ence Energia, S.L.U. Ilevó a cabo una ampliación de capital por importe de p Dulante el ejercido la ociedad Lifo Enorgia, creito llouscrito y 27.016 miles de euros correspondientes a prima de emisión) que fue integramente suscrita por la Sociedad.

El detalle de participadas, de las que la Sociedad tiene participación directa del 100%, así como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de diciembre de 2011 es el siguiente:

			Miles de Euros
				11 111 2017	Beneficio		Valor Neto
	Domicilio				(Pérdida) del	Total	Contable
Denominación Social	Social	Actividad	Capital	Reservas	Ejercicio		Patrimonio Registrado
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b)	Huelva	Forestal	39.666	7.409	(7.228)	39.847	40.761
Norte Forestal, S.A.U. (b)	Pontevedra	Forestal	2.464	17,630	3.741	23.835	7.974
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U. (b)	Asturias	Energla	3	2.844	(5)	2.842	ﻟﻨﺎ
Celulosa Energia, S.I., U. (b)	Huelva	Energia	3.756	26.609	7.319	37.684	3.756
Celulosas de Asturias, S.A.U. (b)	Aslurias	Celulosa	37.863	23.896	25.348	87.107	41.680
Cclulosas de M' Bopicua, S.A (a) (b)	Oruguay	Inactiva	103	(14)	(3)	ક્ષેર્ણ	85
Zona Franca M'Bopicuá, S.A. (a) (b)	Uruguay	Inacliva	1.491	(30)	3.037	4.498	1.452
Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a)	Uruguay	Inacţi va	822	(1.435)	(63)	(676)	(675)
Maderas Aserradas Litoral, S.A. (a) (b)	Uruguay	Forestal	5.661	(1.970)	(1,950)	1.741	1.740
Las Pléyades, S.A.F.I(a) (b)	Uruguay	Foresta	2	2.412	327	2.741	(200
Sicrras Calmas S.A. (a) (b)	Uruguay	Forestal	। २६५	7.529	3.785	12.883	1,394
Fince Energla S.L.U. (b)	Madrid	Forestal	6.744	26.595	(383)	32.956	32.822
Otras							220
							131.812

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local tenlíngo en cuenta el 31 de diciembre de 2011.

(b) Sociedad auditada/revisada por PwC.

Estas sociedades no cotizan en un mercado de valores.

9. Instrumentos financieros derivados

Siguiendo la política de gestión de riesgos descrita en la Nota 19, la Sociedad realiza contrataciones de derivados principalmente para cubrir riesgos derivados de fiuctuaciones en los tipos de interés, el tipo de cambio, el precio de la pasta de celulosa, el precio del gas, el fuel-oil y la energia electrica utilizada en el proceso productivo.

De los derivados de tipo de interés, los más utilizados son las permutas financieras ("swaps") de tipo de interés. Los derivados del tipo de cambio, los destinados a cubrir fluctuaciónes en el precio de la pasta de celulosa, y los de ciertos productos energéticos son principalmente swaps y futuros.

La Sociedad clasifica sus derivados en tres tipos:

• 1. Derivados designados como coberturas de flujos de eféctivo ("cash-flow"): aquellos que permiten cubiri principalmente los flujos de caja; pagos de intereses, cobros y pagos en divisa, etc.
• 1. Derivados designados como coberturas de valor razonable ("fair value"): aguéllos que permiten cubrir el valor de mercado de los activos y pasivos en el balance de situación.
• 1. Resto de derivados: aquéllos que no han sído designados como cobertura o que no cumplen con los requisitos establecidos por las normas contables para ello.

Todos los instrumentos financieros contratados hán sido valorados con posteríoridad a su reconocimiento inicial con referencia a datos observables de mercado para el activo o pasivo, ya sea directamente (es decir precios) o indirectamente (es decir derivados de los precios).

El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es el siguiente:

			Miles de Euros
	Activo corriente		Pasivo no corriente		Pasivo corriente
Pasivo / Activo	2012	2011	2012	2011	2012	2011
IR Swap - Financiación corporativa			-	18.851	10.164
Equity Swap		I	6.975		2.027	12.386
Coberturas de tipo de cambio	10.721	-				22,224
Cóberturas del precio de pasta de celulosa		867
Total	10.721	867	6.975	18.851	12.191	34.610

Coberturas de tipo de cambio-

Para cubrir los riesgos a los questo la Sociedad como consecuencia de las fluctuaciones del tipo de cambio Dólar/Euro, que afectan significativamente al precio de la pasta de celulosa y a una parte relevante de las compras, la Sociedad ha procedido a la venta a plazo de dólares americanos en operaciones forward como cobertura de sus ingresos futuros. Los nocionales de dichas coberturas al 31 de diciembre de 2012 v 2011 ascienden a 222 millones de dólares a tipo de cambio medio de 1,24 USD/EUR y 516 millones de dolares a 1,38 USD/EUR, respectivamente. Dichos contratos cumplen los requisitos establecidos en la normaliva contable para ser considerados cobertura efectiva.

El valor de mercado posítivo de dichos instrumentos al 31 de diciembre de 2012 asciende a 10.721 miles de euros y se encuentra registrado en el epigrafe "Instrumentos financieros denvados" del activo corrente del balance de situación, siendo su contrapartida, neta del efecto fiscal correspondiente, el epígrafe "Patrimonio neto - Ajustes en patrimonio por valoración" del balance de situación.

El eplgrafe "Resultado por operaciones de cobertura" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2012 adjurta incluye una perdida por importe de 26.381 miles de euros correspondiente al resultado de las coberturas liquidadas durante dicho período (22.224 miles de euros en el ejercicio 2011),

Teniendo en cuenta las condiciones contractuales al 31 de diciembre de 2012, una apreciación del Euro del 5% tendría un impacto positivo de 7.973 miles de euros en el resultado del ejercicio 2013. Por el contrario, una depreciación del 5% tendría un impacto negalivo de 8.801 miles de euros en el resultado consolidado del ejercicio 2013.

Cobertura del precio de la pasta de papel-

Para cubrir los riesgos a que está expuesta la Sociedad como consecuencia de las fluctuaciones del precio de la pasta BHKP que afectan significativamente al importe de sus ventas de celulosa, la Sociedad procedió durante el año 2011 a contratar swaps sobre el precio de la pasta BHKP con vencimiento a lo largo del año 2012 como un método de cobertura de sus ingresos. Los nocionales de dichas coberturas al 31 de diciembre de 2011 ascendlan a 48.000 toneladas de pasta de celulosa. Dichos contratos cumplen los requisitos establecidos en la normativa contable para ser considerados cobertura efectiva.

Estos instrumentos se registran en el balance de situación adjunto a su valor razonable. Al 31 de diciembre de 2012 la Sociedad no tiene vigente ningún contrato de cobertura del precio de la pasta. Al 31 de diciembre de 2011 el valor razonable positivo de estos activos financieros ascendía a 867 mlles de euros y se encuentra registrado en el epígrafe "Instrumentos financieros derivados" del activo cornente del balance de situación, siendo su contrapartida, neta del efecto fiscal correspondiente, el epigrafe "Patrimonio nelo - Ajustes en patrimonio por valoración" del balance de situación.

El epígrafe "Resultado por operaciones de cobertura" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercició 2012 adjunta incluye una pérdida por importe de 1.186 miles de euros correspondiente al resultado de las coberturas liquidadas durante dicho periodo (10.899 miles de euros en el elercicio 2011).

Otras coberturas-

La Sociedad está expuesta al riesgo de fluctuación en el precio de ciertos productos energéticos, consumitidos en su proceso productivo, que pueden atectar significativamente a su coste de producción. Este riesgo está parcialmente cubierto a través de "Commodity Swaps" que cumplen los requisitos establecidos en la normaliva contable para ser considerados cobertura efecliva,

Al 31 de diciembre de 2012 y 2011 la Sociedad no tiene vigente ningún contrato de enejgia electrica ni de fuel oil.

Interest Rate Swap-

La Sociedad cubre el riesgo de tipo de interes de sus pasivos financieros a tipo de interes variable en euros mediante permutas de tipo de interés.

El objetivo de dichas coberturas es neutralizar la flujos de efectivo a desembolsar por el pago referenciado a tipos de interes variable (Euribor) de la financiación de la Sociedad.

Para la determinación del valor razonable de lipo de interés, fundamentalmente Swaps a tipo fijo, la Sociedad utiliza el descuento de los flujos de caja en base a los implicitos determinados por la curva de tipos de interés del Euribor según las condiciones del mercado en la fecha de valoración.

Los derivados sobre tipos de interés contratados por la Sociedad y vigentes al 31 de diciembre de 2012 y 2011, y sus valores razonables negativos a dichas fechas son los siguientes:

		Miles de euros
	Valor	Nocional al cierre de:
	Razonable	2012	2013
IR - Swap financiación corporativa -
Aho 2012	10.164		194.498
Año 2011	18.581	232.298	194.498

A continuación se detalla el análisis, elaborado al 31 de diciembre de 2012, de la liquidez del Grupo para sus derivados de tipo de interés, elaborado a partir de los flujos netos negativos sin descontar:

	Miles de Euros.
	1-3 Meses	3 Meses - 1 Año
IR Swap - Financiación corporativa	2.734	7:447

La Sociedad formalizó con fecha 29 de mayo de 2008 un contrato de permuta financiera de interes destinado a cubrir el 60% aproximadamente del endeudamiento dispuesto en ese momento. Dicho endeudamiento sufficaciones sustanciales en 2009 que provocaron que, con techa 16 de octubre de 2009, dejara de cumplir los requisitos para ser considerado cobertura contable. Los cambios de valor del instrumento a partir de dicha se recogen en la cuenta de perdidas y ganancias del ejercicio morrano "d" peri..." "La "pigrafe "Variación en el valor razonable de instrumentos financieros" de la cuenta de percidas y ganancias del ejercicio 2012 incluye un benefício por 8,687 miles de euros derivado del cambio de valor del instrumento en dicho periodo (8.267 miles de euros en el ejércicio 2011).

La parte del valor del instrumento de cobertura reconocido en el patrimonio neto que está asociada a la partida de Ed parte del valor del moradeida, por 1.075 miles de euros antes de considerar su efecto fiscal (3.120 miles de ouros en el ejercicio 2011), se imputará a la cuenta de pérdidas y ganancias de forma prospectiva hasta el año ecutos en el que la partida cubica a afectará al resultado de la Sociedad, de acuerdo con el siguiente detaile:

:	. Angel , March , a		100 Walkers of the first	and the country of the country of the career of Miles de Euros
				2017	201'
. Año 2012				-	2.045
Año 2013				1.075	1.075
	Total			1.075	3.120

Temiendo en cuenta las contractuales al 31 de diciembre de 2012, una subida de la curva de lipo de interés del Euribor del 10% tendria un impacto positivo de 87 miles de euros en el resultado del ejercició 2013. imeros del la curva de la curva del tipo de interés del Euribor del 10% tendría un impacto negativo de igual cuantía en el resultado del ejercicio 2013.

Equity swap-

El 25 de octubre de 2007, la Sociedad contráló un "equity swap" con Bankia, como requisito acordado en el El 25 de ocidible de 2001, la Goodaa Contade Especial firmado en esa misma fecha. Con fecha 18 de junio de ciadolado do 1 la resolvió uno nuevo en términos similares, si bien, adaptando el prego de ejercicio a los cambios sufidos por la cotización de la Sociedad. Asimismo, con fecha 14 de octubre ejercido a los cambios por la colización adaptarlo a la modificación efectuada en el Plan de Incentivos a Largo Plazo (véase Nota 4-m).

El mencionado "equity swap" se contrató sobre un total de 5.100.000 tífulos de la Sociedad a un precio base de 4,11 euros por acción. El tipo de interés de referencia de este instrumento es el Euribor a 12 meses más un 4,1 conos por acolo. El lipco lable anualmente, y su vencimiento inicial estaba previsto el 30 de junio de mangen adicionar del 0,00% "acciones, haciendose mención expresa a que dichas acciones nunca volveran a la Sociedad, y que el caso de que al finalizar el período de 5 años existiesen acciones remanentes, volver an a oblicuado, y que on ercado por Bankia, evitando así cualquier consideración de las mencionadas acciones como autocartera.

Este instrumento no cumple los criterios para su contabilización como instrumento de cobertura, por lo que sus variaciones de valor razonable se imputan a la cuenta de perdidas y ganancias consolidada a medida que se valiacones de valor razonable de "equily swap", se calcula considerando los flujos actualizados del componente producon: El valor actual de los dividendos más el precio final de la acción y menos 4,11 euros) y los flujos actualizados procedentes del devengo de intereses.

Con fecha 28 de junio de 2012 la Sociedad ha procedido a la novación de dicho instrumento al objero de Con lecha 20 de junio de 2012 la Socialaro plazo de Ence, Energla y Celulosa, S.A., para el periodo 2010desantificación, efectuada sobre un nominal de 3.850.000 acciones, extiende el vencimiento hasta el 15 de diciembre de 2012 para 1.025.000 acciones, hasta el 15 de diciembre de 2013 para 1.025.000 acciones y de diciembre de 2012 para 1.800.000 acciones, y establece un tipo de interes de referencia del Euribor 6 nasta el 10 de marca 20%. %. La liquidación de las 1.250.000 acciones restantes ha supuesto una pérdida de 3.225 meses más un 2,00%. 75 La Mariación en el epigrafe "variación en el valor razonable de instrumentos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

El valor razonable negativo del Equity swap a la cotización de cierre al 31 de diciembre de 2012 asciende a 9.002 milles de euros (12.386 miles de euros a 31 de diciembre de 2011). Este importe se recoge en los epigrafes tinco do coros ('Lincicios derivados" del pasivo corriente del balance de situación adjunto, atendiendo a su vencimiento.

Una subida de la cotización de la Sociedad del 10% tendría un impacto positivo de 785 miles de euros en el resultado del ejercicio 2013. Por el contrario, un descenso de la colización de la acción de la en en el 10%, tendría un impacto negativo de igual cuantia en el resultado consolidado del ejercicio 2013.

10. Existencias

Miles de Euros 2012 2011 37,576 31.417 Materias primas y otros aprovisionamientos 409 409 Productos en curso y semiterminados 11,580 13.751 Productos terminados 1,789 173 Anticipos a proveedores Deterioro de valor de otros aprovisionamientos (5.103) (4.488) 40.707 46.806 Total

La composición de las existencias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es la sigüiente:

No existe ninguna limitación en la disponibilidad de las existencias. La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetas sus existencias, estimándose que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es suficiente.

La Sociedad mantiene suscritos con suministradores y acuerdos con asociaciones de productores para la adquisición de 174 miles de toneladas de eucalipto destinadas a la producción de pasta de celulosa.

11. Patrimonio neto y Fondos propios

Capital social

El capital social de Ence Energla y Celulosa, S.A., âl 31 de diciembre de 2012 está representado por El capital occiones al portador de 0,9 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas. Al 31 de diciembre de 2012 y 2011 la estructura accionarial es la siguiente:

Porcentaje	31/12/2012	31/12/201
Retos Operativos XXI, S.L.	24,5	22,2
Alcor Holding, S.A.	21,9	20,4
Liberbank, S.A.	6,9	6,3
Fidalser, S.L.		5,0
Autocartera	7.5	7,8
Free Float	39,2	38,3
Total	100,0	100,0

Las acciones de la Sociedad están admitidas a cotización en el Mercado continuo de la Bolsa de Madrid, gozando todas ellas de iguales derechos políticos y economicos,

Reserva Legal

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, debe destinarse a la reseñva legal una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio hasta que esta alcance, al menos, el 20% del capital social.

La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital za aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Prima de emisión

El Texto Refundido de la Ley de Socledades de Capital permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar capital y no establece restricción especifica alguna en cuanto a la disponibilidad del mismo.

Dividendos

Con fecha 26 de abril de 2012 la Junta General Ordinaria de Ence Energía y Celulosa, S.A. acordó el reparto de un dividendo con cargo a los beneficios del ejercicio 2011 por importe de 16.514.432 euros, correspondientes a 0,07 euros brutos por acción. El dividendo fue liquidado el 8 de mayo de 2012,

Adicionalmente, en dicha Junta General de Accionistas se acordó la distribución en especie de parte de la prima de emisión de acciones mediante la entrega de acciones procedentes de la autocartera de la Sociedad en la proporción de 1 acción por cada 26 acciones en circulación, entregando así 9.052.679 acciones propias de la Sociedad que tienen un valor de mercado en el momento de 14.484 miles de euros y un coste medio de adquisición de 21.173 miles de euros.

Con fecha 24 de julio de 2012, la Junta General Extraordinaria de la Sociedad apróbó la reducción de su capital social en la cifra de 6.966.351 euros, mediante amortización de 7.740.390 acciones propias en autocartera, así como el de reparto en especie de la prima de emisión de acciones mediante la entrega a los accionistas de acciones propias dela Sociedad procedentes de la autocartera en la proporción de 1 acción por cada 37 acciones en circulación, entregando así 6.502.173 acciones propias de la Sociedad Dominante que tienen un valor de mercado en el momento de 9.623 miles de euros y un coste medio de aquisición de 14.020 miles de euros ..

Asimismo, el Consejo de Administración de la Sociedad, en el marco de la autorización conferida por la Junta General Extradinaria celebrada el 24 de julio de 2012, aprobó un Programa de Recompra de acciones que tiene por finalidad retribuir al accionista mediante la posterior reducción de la Sociedad. Las características fundamentales del Programa de Recompra son las siguientes; 1) el Programa de Recompra de acciones durará hasta el 30 de junio de 2013, 2) las acciones se comprarán a precio de mercado de conformidad con las condiciones de precio y volumen establecidas en el artículo 5 del Reglamento CE Nº 2273/2003 y en el Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de Valores de la Sociedad, y 3) en ejecución del Programa de tsogiamono memo de ociones náximo de acciones propias equivalente al 5 % del capital social, El referido programa de recompra de acciones propias coexiste con las operaciones de autocartera realizadas por la Sociedad.

Acciones propias

	Ejercicio 2012		Ejercicio 2011
	Número de Acciones	Miles de Euros	Número de Acciones	Miles de Euros
Al inicio del ejercicio	20.211.000	49.217	995.000	2.434
Compras	22.538.848	41.596	22.067.678	53.777
Distribución en especie de autocartera	(15.554.852)	(35.193)
Amortización	(7.740.390)	(16.828)
Ventas	(711,223)	(1.579)	(2.851.678)	(6.994)
Al cierre del ejercicio	18.743.383	37,213	20.211.000	49.217

El movimiento del epigrafe "Acciones propias" del balance de situación durante los ejercicios 2012 y 2011 ha sido el siguiente:

El 7 de diciembre de 2012 la Sociedad ha adquirido al accionista Fidalser, S.L. un total de 12.815.353 acciones propias, representativas del 5,12% de su capital social, por 25,246 miles de euros.

Las acciones propias en poder de la Sociedad al 31 de diciembre de 2012 representan el 7,5 %00 de de alsocial Eas acción o propias on pocor do la con un valor nominal global de 16.869 miles de euros (18.190 miles de euros (7,0% de diciembre de 2011). El precio medio de adquisición de dichas acciones es de 1,8455 euros por acción. a or do diolo mantendrá las acciones adquiridas como autocartera, hasta que el Consejo de Administración Ea Goolodad majnernativa para su aplicación con el objetivo de maximizar la creación de valor para el accionista.

Ajustes por cambios de valor

En este epigrate del patrimorio neto de la Sociedad se recogen las variaciones de valor de los derivados financieros de cobertura de acuerdo con el siguiente detalle:

	Afio 2012			Año 2011
	Valor	Efecto	Ajuste en	Valor	Efecto	Ajuste en
Miles de Euros	Razonable	Impositivo	Patrimonio	Razonable	Impositivo	Patrimonio
IRSwap-financiación
corporativa-
Saldo inicial	(3.120)	(937)	(2.183)	(6.748)	(2.024)	(4.724)
Imputación a resultados	2,045	614	1-431	3.628	1.087	2.541
Otros cambios de valor			1
Saldo final	(1.075)	(323)	(752)	(3.120)	(937)	(2.183)
Tipo de cambio-
Saldo inicial	(22,226)	(6.669)	(15,557)	(2.014)	(604)	(1.410)
Imputación a resultados	26.381	7.914	18.467	(465)	(139)	(326)
Otros cambios de valor	6,566	1.970	4.596	(19.747)	(5.924)	(13.823)
Saldo final	10.721	3.215	7.506	(22,226)	(6.667)	(15.559)
Precio de la pasta-
Saldo inicial	867	260	607	(2.577)	(773)	(1.804)
Imputación a resultados	1.187	356	831	11.071	3.32 I	7.750
Otros cambios de valor	(2.054)	(୧୮୧)	(1.438)	(7.627)	(2.288)	(5.339)
Saldo final				867	260	607
Productos energéticos
Saldo inicial				786	235	રેરો
Imputación a resultados				(473)	(142)	(331)
Otros cambios de valor				(313)	(93)	(220)
Saldo final				1
	9.646	2.892	6.754	(24.479)	(7.344)	(17.135)

Subvenciones

La información sobre las subvenciones recibidas por la Sociedad, las cuales forman parte del patrimonio neto, ea informador obbio las cuenta de pérdidas y gananças procedentes de las mismas al ciere de los ejercicios 2012 y 2011, es la siguiente:

	Miles de Euros
Ejercicio 2012	Importe Concedido	Saldo al Inicio	Adiciones	Imputación a Resultados	Efecto Impositivo de la Impulación (Nota 14)	Saldo Final
Instituto Galego de Promoción Económica (IGAPE, Xunta de Galicia)	2 910	1.042		(194)	28	906
Consejería del Medio Ambiente de la Junta de Andalucia	308	143		(21)	6	128
Agencia Andaluza de la Energla (Consejería de Innovación, Ciencia y Empresa de la Junta de Andalucia)	2.042	1.191		(126)	38	1.103
Plan Nacional de Asignación de emisión de efecto invernadero (Nota 5)	1.057	1.237	1.057	(874)	(55)	1.365
Préstamos CDTI tipo de interés 0%		641		(203)	61	ಸ್ಕಾರಿ
Otras		21		(3)		। ਹੈ
		4.275	1.057	(1.421)	109	4.020

	Miles de Euros
Ejercicio 2011	Importe	Concedido Saldo al Inicio	Adiciones	Impulación a Resultados	Efecto lmposítivo de la Imputación (Nola 14)	Saldo Final
Instituto Galego de Promoción Económica (IGAPE, Xunta de Galicia)	2.910	1.178		(194)	28	1.042
Consejería del Medio Ambiente de la Junta de Andalucia	308	I રેક		(21)	6	143
Agencia Andaluza de la Energia (Consejería de Innovación, Ciencia y Empresa de la Junta de Andalucia)	2.042	1:279		(126)	38	1.191
Plan Nacional de Asignación de emisión de efecto invernadero (Nota 5)	2.165	રે 88	2,339	(1.412)	(278)	1,237
Préstamos CDTI tipo de interés 0%		799	126	(352)	68	641
Otras		23		(3)		21
		4.025	2.465	(2.108)	(107)	4.275

Los Administradores de la Sociedad consideran que se cumplen las condiciones generales y particulares LOS Administradores de la Sociedad Considerar que de Jampion de las subvenciones de capital recibidas.

Asimismo, la Sociedad ha obtenido de diversas entidades públicas, créditos a un tipo de interior al de l Asínismo, la Sociedad na obtendo un anos. La diferencia entre el tipo de interés de murado en mencado y una vigencia do nata no anos es de capital. La concesión de estos créditos habitualmente lleva estos treoltos obligaciones de mantenimiento del empleo e inversión.

12. Provisiones a largo plazo

El movimiento durante los ejercicios 2012 y 2011 en las cuentas que integran este epígrafe del balance de situación son los siguientes:

	Miles de Euros
Ejercicio 2012	Saldo Inicial	Dotaciones	Aplicaciones	Saldo Final
Provisión para responsabilidades:	5.357			5.357
Xunta de Galicia - Convenio Saneamiento Canon Vertidos Ría Pontevedra	6.565	973	(4.398)	3.140
Inspección IVA Alemania 2002 - 2008	2.718	264	(2.915)	67
Derechos emisión CO2 (Nota 5)	1.852	016	(1.915)	823
Otros	200	160	(180)	489
	17.001	2.313	(9.408)	9.906

	Miles de Euros
	Saldo			Saldo
Ejercicio 2011	Inicial	Dotaciones	Aplicaciones	Final
Provisión para responsabilidades:
Xunta de Galicia - Convenio Saneamiento	5.357			5.357
Canon Vertidos Ría Pontevedra	6.439	1.252	(1.126)	6.565
Inspección IVA Alemania 2002 - 2008	2.500	218		2.718
Derechos emisión CO2 (Nota 5)	2.120	1:439	(1.707)	1.852
Otros	રેરિકે		(54)	ર () { (
	16.979	2,909	(2.887)	17.001

Durante el ejercicio 2012 se han liquidado 4.053 miles de euros correspondientes a cánones de vertidos Dalunto "Or Sjoronación a "Aguas de Galicia" de los años 2004 a 2007.

La Administración Tributaria Alemaña ha concluido en 2011 un proceso inspector sobre el tratamiento otorgado ca Xominio de Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) en sus operaciones comerciales en Alemania entre los por la Societad an inpussio sobre of valor tribación la Administración Tributaria ha emitido actas, sin sanoion, reclamando cuotas por 12.692 miles de euros e intereses por 2.829 miles de euros, que han sido salición, leciantario bactas por 12.02 hillos de IVA ya han sido recuperadas de los clientes al cientes al cierre del ejercício 2012.

La cuenta "Derechos de emisión" recoge, con cargo al epigrate "Otros gastos de explotación" de la cuenta de Eá Gucilla "Derconios (véase Nota 15), el importe de los gastos asociados a los gases de efecto invernadero consumidos en el periodo.

13. Deudas a corto y largo plazo

La composición de las deudas a corto y largo plazo al cierre de los ejercicios 2012 y 2011 clasificada de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

	Miles de Euros
Ejercicio 2012	Deudas con Entidades de Crédito	Derivados	Préstamo Mº Industria y otros	Total
Largo plazo-
Débitos y partidas a pagar	211.957		5.231	217.188
Instrumentos financieros derivados (véase Nota 9)		6.975		6.975
Total largo plazo	211.957	6,975	5.231	224.163
Corto plazo-
Débitos y partidas a pagar	22,708		1.130	23.838
Instrumentos financieros derivados (véase Nota 9)	ﺎ	12.191	1	12.191
Total corto plazo	22.708	12.191	1.130	36.029
. Parti Total 2012	234.666		. 17.	260.192

		Miles de Euros
Ejercicio 2011	Deudas con Entidades de Crédito	Derivados	Préstamo Mº Industria y otros	Total
Largo plazo-
Débitos y partidas a pagar	216.924		5.873	222.797
Instrumentos financieros derivados (véase Nola 9)		18.851	-	18.851
Total largo plazo	216.924	18.851	5.873	241.648
Corto plazo-
Débitos y partidas a pagar	18.336	li	621	19.557
Instrumentos financieros derivados (véase Nota 9)	-	34.610	l	34.610
Total corto plazo	18.936	34.610	621	54.167
Total 2011	235.860	53.461	6.494	295,815

Deudas con entidades de crédito-

La composición de las deudas con entidades de crédito al 31 de diciembre de 2012 y 2011, correspondientes a préstamos, líneas de crédito y lineas de descuento, clasificadas de acuerdo con sus vencimientos, era la siguiente:

Ejercicio 2012-

Carlos Controller		Saldo			1941 11 Vencimiento en
Ejercicio 2012 - Miles de Euros	Limite	Dispuesto	2013	2014	2015	2016	Siguientes
Préstamos y líneas de crédito	299,121	236.277	24.320	211.257	400	: 300
Deudas por intereses y otros Comisíones de apertura		375 (1.987)	375 (1.987)
	299.121	234.665	22.708	211.257	400	300

Ejercicio 2011-

		Saldo	Vencimiento en
Ejercicio 2011 - Miles de Fifros	Límite	Dispuesto	2012	2013	2014	2015	Siguientes
Préstamos y líneas de crédito	299.521	239.618	18.340	24.320	196.258	400	300
Deudas por intereses y otros		રેજે રેણવે સ્વિન્દ્ર	રેત્રેર	l
Comisiones de apertura		(4.354)	(2.367)	(1.987)
	299.521	235.860	16,569	22.333	196.258	400	300

Las pólizas de crédito y los préstamos (excepto el sindicado) han devengado en 2012 un tipo de interés medio del 3,56% (3,93% en 2011).

Préstamo sindicado-

Con fecha 14 de octubre de 2010 y en unidad de acto se suscibió un contrato de prestamo sindicado por un tropo tena vimo, tras las cancelaciones de financiación bilateral, de 176.393 miles de euros, y sé llevó a cabo la novación modificativa del préstamo sindicado existente quedando el importe dispuesto del mismo en 121,229 miles de euros

El préstamo sindicado contratado está estructurado en tres tramos el tramo A, con un limite de crédito inicial de 112.255 miles de euros (actualmente el límite está fijado en 61.817 miles de euros), tiene como principal destino financiar el reembolso y cancelación de los contratos bilaterales que el Grupo mantenia con diversas entidades financieras, el tramo B con un limite de crédito de 56.928 miles de euros tiene como destiño, adicionalmente a lo indicado el tramo A anterior, el atender las necesidades de tesorería del Grupo, y el tramo C, estructurado en dos partes, la prímera con un límite de 28.464 miles de euros está destinada a atender las necesidades de tesorería del Grupo y la segunda, con un límite de 29.183 miles de euros, sólo estará disponible siempre que la touora este totalmente dispuesta y liene como destino la financiación de proyectos de generación de energia con biomasa.

Esta fiñanciación devenga un tipo de interés anual variable referenciado al Euribor con un margen de 300 puntos básicos presentan dieciocho meses de carencia, equivalente a un tipo medio del 3,72% en 2012 (4,40% en 2011), con vencimiento el 14 de enero de 2014.

El contralo de prestamo sindicado novado en 2010 presenta como principal garantía prenda sobre las acciones de las sociedades Silvasur Agroforestal, S.A.U., Norte Forestal, S.A.U., e Iberflorestal Comercio e Serviços Florestais, S.A.U. Por su parte, el nuevo contrato de préstamo sindicado suscito presenta como primipales garantías la prenda de segundo rango sobre las acciones de las sociedades anteriormente indicadas, garantía personal de la filial Celulosas de Asturias, S.A., y la hipoteca sobre el centro productivo ubliado en Navia (Asturias) titularidad de Celulosas de Asturias, S.A., condicionada a que el ratio "Deuda Financiera/ EBITDA" sobrepase un determinado límite, y subordinada al resto de garantías otorgadas.

Ambos prestamos sindicados incluyen deferminadas obligaciones, fundamentalmente el cumplimlento de determinados ratios económicos y financieros asociados a las cuentas anuales consolidadas de Grupo Ence, y la amorización anticipada del 25% de la caja libre generada anualmente slempre que el endeudamiento financiero con entidades de crédito supere los 265 millones de euros. Asimismo, establecen determinadas restricciones, principalmente a la concesión de garantías a favor de terceros, a la compra de autocartera, a la ejecución de inversiones de carácter recurrente, a la forma de financiación de futuros proyectos de generación de energla con biomasa, y a la venta de activos.

Con fecha 1 de febrero de 2013 el Grupo ha procedido a cancelar anticipadamente esta financiación y sus garantias otorgadas (véase Nota 20).

Factoring sin recurso-

La Sociedad tiene formalizados diversos contratos de factoring considerado sin recurso, dado que se transfieren al factor todos los nesgos inherentes a la realización del activo, con un límite disponíble y un importe dispuesto de 85.000 miles de euros (de los cuales 25.000 miles de euros son multiempresa) y 33.520 miles de euros, respectivamente (51.000 miles de euros y 35.072 milles de euros al 31 de diciembre de 2011). El coste financiero asociado a los créditos cedidos se establece en el Euribor a 3 meses más un diferencial del 1-1,65%,

Otras deudas -

El epigrafe "Otros pasivos financieros" del pasivo a largo y corto plazo del balance de situación adjunto incluye 6:361 miles de euros al 31 de diciembre de 2012 (6:494 miles de euros al 31 de diciembre de 2011), que se corresponden con anticipos reembolsables otorgados por el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio y el Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial con el objeto de fomentar proyectos ejecutados por la Sociedad para la mejora del medio ambiente y el desarrollo tecnológico e industrial.

Estos créditos han sido valorados en el momento de concesión a su valor razonable, feconociendo la diferencia entre el importe concedido y dicho valor como una subvención que se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias de forma proporcional a la amortización de los activos fijos que dieron origen a la concesión del crédito.

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes-

El epigrafe "Efectivo y otros activos Ilquidos equivalentes" incluye la tesorería del Grupo y depositos a corto plazo con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. El importe en libros de estos activos se aproxima a su valor razonable y su rentabilidad media en 2012 ha sido del 1,42% (2,35% en 2011).

Periodo medio de pago y otra información-

El perfodo de pago medio de las compras de bienes y servicios oscila entre 65 y 75 dias.

La Ley 15/2010, de 5 de julio, contra la morosidad en las operaciones comerciales establece determinadas obligaciones de desglose de información en cuentas anuales sobre parte de las operaciones efectuadas por las compañías. En este sentido, el detalle de los pagos por operaciones comerciales efectuados en el ejercicio 2012 y 2011 pendientes de pago al cierre, es el siguiente:

248 8411 15 ು 'ಹಾ' ಪ್ರಕಾರ ಕ WWW.Cases of the	Love Pillows in 2012		2011
	Miles de Euros	%	Miles de Euros	0/0
Dentro del plazo máximo legal	297.562	88%	92.130	79%
Resto	40.109	12%	23.986	21%
Total pagos del ejercicio	337.671	100%	116.116	100%
PMPE (días) de pagos	35,32		22,92
Aplazamientos que a la fecha de cierre sobrepasan el plazo maximo legal	3.639		4.570

La Sociedad mantiene al 31 de diciembre de 2012 saldos a cobrar y pagar en dólares por 27.549 miles de euros, y 6.512 miles de euros, respectivamente.

14. Situación fiscal

La composición de los saldos con las Administraciones Publicas al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es la siguiente:

	Miles de Euros
	2012		2011
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente
Saldos deudores-
Activos por impuestos diferidos		2.385		9.684
Crédito por pérdidas a compensar	-	19.618		26.429
Activo por impuesto corriente	1.085	l	1.679
Impuesto sobre el Valor Añadido	22.449		5.789	-
Otros conceptos	231		109
	23.765	22.003	7.577	36.113
Saldos acreedores-
Pasivos por impuestos sobre beneficios diferidos		8.660		5.673
Pasivo por impuesto corriente	1.236
Impuesto sobre la Renta de Personas Físicas	1.046		1.03 1
Impuesto sobre el Valor Añadido	2.576		14.788
Organismos de la Seguridad Social	928		939
Otros conceptos	103		88
	5.889	8.660	16.846	5.673

Conciliación del resultado contable y la base imponible fiscal

A efectos de la tributación en el Impuesto sobre Beneficios, la Sociedad tributa a en el Régimen de Consolidación riscal del Impuesto sobre Breneficios regulado en el Capítulo VII del Titulo VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, como sociedad dominante del Grupo nº 149/02, constituido en el ejercicio 2002.

La aplicación de este régimen especial, de duración indefinida salvo renuncia expresa, implica la ausencia de tributación en el régimen individual del Impuesto sobre Sociedades incluidas en el Grupo, según el siguiente defalle:

Sociedad Dominante: Ence Energia y Celulosa, S.A.

Sociedades dependientes directa e indirectamente:

• Celulosas de Asturias S.A.U.
• Celulosa Energía, S.L.U.
• Silvasur Agroforestal, S.A.
• Norte Forestal, S.A.
• Ibersilva, S.A.U.
• Norfor Maderas S.A. U.
• Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.
• Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.
• Ibercel Celulosa, S.L.U.
• Enersilva, S.L.U.
• Ence Energía S.L.U. y sus filiales

La tasa impositiva nominal del Impuesto sóbre Sociedades es del 30%.

De conformidad con lo establecido por la Resolución del ICAC de 9 de octubre de 1997, cada sociedad integrante del Grupo cuantificará el Impuesto que hublera correspondido en régimen de declaración individual, mogrante del régimen de consolidación fiscal. Asimismo, las deducciones y bonificaciones aplicadas en la liguidación del impuesto consolidado serán computadas, en todo caso, por la sociedad que de acuerdo con ela normativa del Impuesto obtenga los rendimientos o realice la actividad necesaria para que pueda practicarse la deducción o bonificación.

Cambios regulatorios-

Durante el ejercicio 2012 se han llevado a cabo importantes modificaciones en la regulación fiscal recogidas en los Reales Decreto-ley 12/2012. Entre las modificaciones incorporadas se reduce temporalmente la capacidad de aprovechamiento de las bases imponibles negativas acreditadas en ejercidios anteriores al 25% de la base importible, se ejimina la posibilidad de amortizar libremente las inversiones en activos nuevos, y se establecen limitaciones a la deducibilidad de los gastos financieros.

Conciliación-

El Impuesto sobre Sociedades del ejercicio se calcula en base al resultado contable, obtenido por la aplicación de principios de contabilidad generalmente aceptados, que no necesariamente ha de coincidir con el resultado fiscal, entendido éste como la base imponible del citado impuesto.

La conciliación entre el resultado contable y la base imponíble de Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2012 y 2011 es la siguiente:

	Miles de Euros
Ejercicio 2012	Aumento	Disminución	Saldo
Resultado contable antes de impuestos			26.773
Diferencias permanentes- Con origen en resultados	ਤੇ ਰੇਤੇ ਹੋ		303
Con origen en patrimonio neto		(41)	(41)
Diferencias temporales-
Con origen en el ejercicio	421	(106)	315
Con origen en ejercicios anteriores	4 4	(2.611)	(2.197)
Ajustes de consolidación fiscal	7.153	(40.000)	(32.847)
Base imponible			(7.604)

	Miles de Euros
Ejercicio 2011	Aumento	Disminución	Saldo
Resultado contable antes de impuestos			36,395
Diferencias permanentes-
Con origen en resultados	004		994
Con origen en patrimonio neto		(161)	(161)
Diferencias temporales-
Con origen en el ejercicio	1.322	(7.601)	(6.279)
Con origen en ejercicios anteriores		(19.823)	(19.823)
Ajustes de consolidación fiscal		(25.000)	(25:000)
Base imponible			(13.874)

Conciliación del resultado contable y el gasto en concepto de impuesto sobre Sociedades

La conciliación entre el resultado contable de los ejercicios 2012 y el gasto por Impuesto sobre Sociedades es la siguiente:

	Miles de Euros
	2012	2011
Resultado contable antes de impuestos Diferencias permanentes con origen en resultados Eliminaciones / incorporaciones de consolidación	26.773 393 (32.847)	36.365 833 (25.000)
Base imponible	(5.681)	12.198
Cuota	(1.704)	3,659
Deducciones y ajuste efecto impositivo ejercicios anteriores	(1:406)	(1.601)
Gasto / (Ingreso) por Impuesto sobre Beneficios	(3.110)	5.260

Activos y pasivos por impuesto diferido

El detalle del saldo de estas cuentas al cierre de los ejercicios 2012 y 2011 es el siguiente:

Ejercicio 2012	Miles de Euros
	Saldo al 31-12-2011	Adiciones	Retiros	Saldo al 31-12-2012
Activos por impuesto diferido:
Con origen en la cuenta de pérdidas y ganancias-
Amortización acelerada	332		(109)	223
Compromisos con el personal	811	32	(317)	524
Otros gastos decucibles en ejercicios posteriores	1.198	186	(115)	1.269
Con origen en el patrimonio-
Derivados de cobertura	7.343	308	(7.282)	369
Total activos por impuesto diferido	9.684	526	(7,825)	2.385

			Miles de Euros
Ejercicio 2011	Saldo al				Saldo al
	31-12-2010	Traspasos	Adiciones	Retiros	31-12-2011
Activos por impuesto diferido:
Con origen en la cuenta de pérdidas y ganancias-
Amortización acelerada	ર્સ I	(100)		(109)	332
Pérdidas por deterioro existencias	1 422	(1.422)
Aportaciones a sistemas de previsión social	412	(30)		(229)	153
Provisión por indemnizaciones al personal	1.052	(158)	-	(236)	658
Gastos deducibles en ejercicios posteriores	3.922	ો ઈેવે		(3.179)	942
Pérdidas por deterioro de inmovilizado	2.195		-	(2.195)
Otros	489	(94)	397	(536)	256
Con origen en el patrimonio-
Derivados de cobertura	3.165		8.307	(4.129)	7.343
Total activos por impuesto diferido	13.198	(1.605)	8.704	(10.613)	9.684

Los activos por impuesto diferido indicados anteriormente han sido registrados en el balance de situación al 31 de diciembre de 2012 por considerar los Adminístradores de la Sociedad que, conforme a la mejor estimación sobre los resultados futuros de la Sociedad, es altamente probable que dichos activos sean recuperados en los plazos establecidos por la normativa vigente.

Créditos fiscales por pérdidas y deducciones generadas en ejercicios anteriores

El detalle de esta cuenta al cierre de los ejercicios 2012 y 2011 es el siguiente:

	Miles de Euros
		Saldo al Inicio	Retiros	Traspasos	Saldo al Final
Créditos fiscales:
Año 2012		26.429	(6.811)	1	19.618
Año 2011		26.819	(2.868)	2,478	26.429

Las bases Imponibles negativas reconocidas se generaron en el año 2009. Conforme a lo previsto en la legislación española, las referidas bases imponibles negativas pendientes de compensación generadas en el ejercicio podrán ser compensadas con las rentas positivas que obtenga el Grupo de Consolidación Fiscal Nº 149/02 en los periodos imposilivan en los dieciocho años inmediatos y sucesivos al de su generación.

Pasivos por impuesto diferido registrados

El detalle del saldo de esta cuenta al cierre de los ejercicios 2012 y 2011 es el siguiente:

	Miles de Euros
	Saldo a	Adiciones	Retiros	Saldo a
Ejercicio 2012	31-12-2011			31-12-2012
Pasiyos por impuesto diferido:
Con origen en perdidas y ganancias-
Valoración fiscal participaciones	2 100			2.100
Libertad de amortización	1 741	32	(152)	1.62.1
Con origen en patrimonio neto-
Derivados de cobertura		3.216		3 216
Subvenciones de capital	1.832		(109)	1.723
Total pasivos por impuesto diferido	5.673	3.248	(261)	8.660

Ejercicio 2011	Miles de Euros
	Saldo a 31-12-2010	Traspasos	Adiciones	Retiros	Saldo a 31-12-2011
Pasivos por impuesto diferido;
Con origen en perdidas y ganancias- Valoración fiscal participaciones Libertad de amortización		2.100	1.741		2,100 1.741
Con origen en patrimonio neto- Subvenciones de capital	1.725		739	(632)	1,832
Total pasivos por impuesto diferido	1.725	2.100	2.480	(632)	5.673

Compromisos adquiridos en relación con determinados incentivos fiscales

En el ejercicio 2007 la Sociedad acreditó y aplicó una deducción por reinversión de beneficios extraordinarios por importe de 252 miles de euros, aproximadamente, con motivo de la plusvalla generada en la transmisión de elementos del inmovilizado, que ascendía a 2.088 miles de euros. El compromiso de reinversión del precio de venta de los citados bienes, por importe de 2.100 milles de euros, asumidos con la aplicación de este régimen, ya ha sido cumplido con la adquisicion de elementos patrimoniales del activo por parte de las sociedades del Grupo de Consolidación Fiscal, de conformidad a lo establecido en el artículo 75 del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades.

Asimismo, durante el ejercicio 2012 la filial Silvasur Agroforestal, S.A.U. ha vendido por 361 mlles de euros un terreno, obteniendo una plusvalla de 305 miles de eurós. La renta obtenida en la referida transmisión se ha acogido a la deducción por reinversión de beneficios extraordinarios prevista en el artículo 42 del Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades. Dicha sociedad ha reinvertido la totalidad del importe obtenido en la mencionada fransmisión, en este ejerciclo,

Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya franscurrido el plazo de prescripción de cuatro años.

La Agencia Tributaria está actualmente llevando a cabo diversos procesos inspectores en la Socieciad; Ed Ygonola "Thibatha" ocua ejercicios 2007 a 2009, Impuesto sobre el Valor Añadido y Relenciones de los co impuestos dono Echonicio de la Electricidad en los años 2008 a 2010 consiste sobre anos 2005 y 2007 "mpeoto" Edporado 2012. En opinión de los Administradores las contingencias que puedan Aderivados Lornomido do por son o comprobación en curso así como de la revisión de los abiertos a uerrarse de 180 procen impacto significativo en los estados financieros del Grupo.

15. Ingresos y gastos

Importe neto de la cifra de negocios-

La distribución del importe neto de la cifra de negocios de los ejercicios 2012 y 2011, distribuida por actividades y mercados geográficos, es la siguiente:

	Miles de Euros
Por mercados Geográficos	2012	2011
España	207.379	111,458
Resto de Europa	293.494	282,629
Asia	25,500	33.956
Otros	1.721	1.375
	528.094	429.418
	Miles de Euros
Por actividades
	2012	2011
Pasta	365.236	372,272
Energia	57.219	56.783
Madera y otros	105.639	363

Aprovisionamientos y trabajos realizados por otras empresas-

El desglose del epigrafe "Consumo de materias primas y otras materias consumibles" de la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2012 y 2011 adjunta, es el siguiente:

	Miles de Euros
	2012	201
Compras de materias primas, mercaderías y otras materias consumibles	305.896	263.577
Variación de existencias de materias primas, mercaderías y otras materias consumibles	(6.480)	(5.294)
Saldo final	299.416	258.283

Los aprovisionamientos incluyen principalmente los costes de madera, productos quimicos, combustibles y otros costes variables incurridos en el proceso productivo de la pasta celulosa.

Por su parte, el epigrafe "trabajos por otras empresas" incluyen principalmente servicios de aprovechamiento forestal.

Gastos de personal-

El desglose del epigrafe "Gastos de personal" de la cuenta de perdidas y ganancias de los ejercicios 2012 y 2011 adjunta, es el siguiente:

	Miles de Euros
	2012	_2011
Sueldos	39.682	37.677
Seguridad Social	8.937	8.476
Indemnizaciones	1.929	3.636
Aportaciones a sistemas complementarios de pensiones	1.589	1.617
Otros gastos sociales	1,112	1.108
Saldo final	53,249	52.514

El número medio de personas empleadas durante los ejercicios 2012 y 2011, detallados por categorías profesionales, es el siguiente:

Categorias	2012	-2011
Alta Dirección	1
Personal técnico y mandos intermedios	213	168
Personal de convenio	452	456
Temporales		46
Total	719	477

Asimismo, la plantilla al 31 de diciembre del 2012 y 2011, desglosada por sexos, es el siguiente:

	2012		2011
Categorías	I-lombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
Alta Dirección	0		6
Personal técnico y mandos intermedios	191 385	રેઝ 63	137 388	38 64
Personal de convenio Temporales	33	A	40	3
Total	615	121	571	106

Al 31 de diciembre de 2012 el Consejo de Administración estaba formado por doce consejeros, todos ellos varones (trece consejeros al 31 de diciembre de 2011).

Transacciones en moneda distinta al euro-

Durante el éjercicio 2012 la Sociedad ha efectuado transacciones en moneda distinta al Euro, principalmente Durante or bijorulero de 184,521 miles de euros (170.611 miles de euros en 2011).

Otros gastos de explotación- Servicios exteriores-

El detalle de este epígrafe de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2012 y 2011 es como sigue:

. .

.....

Miles de Euros	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
Servicios exteriores	103.561	82.362
Variación provisiones de tráfico y otros	(481)	801
Tributos	2.384	2.093
Otros gastos de gestión	6.273	3.179
Total	111.737	88,435

El desglose por conceptos del saldo de "Servicios exteriores" de la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2012 y 2011 es el siguiente:

	Miles de Euros
	Ejercicio	Ejercicio
	2012	2011
Suministros	35.041	34.644
Transportes, fletes y costes comerciales	30.130	20.820
Reparaciones y conservación	11.118	12.323
Servicios de profesionales independientes	4.580	3.090
Primas de seguros	2.372	2.646
Servicios bancarios y similares	2.108	1.823
Arrendamientos y cánones	1.327	1.366
Publicidad, propaganda y relaciones públicas	916	(
Gastos de investigación y desarrollo	87	98
Otros servicios	15.882	4.861
Total	103.561	82.362

Gastos financieros-

Él desglose del epigrafe "Gastos financieros - por deudas con terceros" de la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2012 y 2011 adjunta, es el siguiente:

	Miles de Euros
	2012	2011
Préstamo sindicado	8.657	10.478
Lineas de crédito, factoring y confurming	1.718	1.558
Comisiónes imputadas a resultados	3.052	3.064
Liquidación IR Swap - Financiación corporativa	11.107	11.708
Liquidación Equity Swap	485	332
Otros	104	974
Total	25.123	28.114

Otra información

Durante el ejercicio 2012 y 2011, los honorarios relativos a los servicios de auditoria de cuentrel por ocentrel propiodad Durante el ejerciolo 2012, y 2011, los nortoranos e torosos vinculada al auditor por control, propiedad común o gestión han sido los sigulentes:

	Miles de euros
	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
Servicios de auditoría	73	73
Total servicios de auditoría y relacionados	73	73
Otros servicios	115	30
Total servicios profesionales	115	30

16. Operaciones y saldos con partes vinculadas

Saldos con empresas del Grupo

El detalle de los saldos mantenidos con empresas del Grupo y asociadas durante los ejercicios 2012 y 2011 es el siguiente:

	Miles de Euros
Ejercicio 2012	Créditos a Largo Plazo	Deudores a Corto Plazo	Otros Activos Financier os a Corto Plazo	Préstamos a Largo Plazo	Deudas a Corto Plazo	Acreedores a Corto Plazo
		7.642		28.017		5.141
Celulosa Energía, S.A.U.		20.656				44.732
Celulosas de Asturias, S.A.U.	178.369
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.	789
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.	6.499	8				6.835
Iberflorestal, S.A.	19.876	I I I			68	1.452
Ibersilva Servicios, S.A.U.	6.228	458			1.516	1.010
Las Pléyades, S.A.	રતેર
Norfor Maderas, S.A.U.	2.816	8
Norte Forestal, S.A.U.	26,001	283				3.373
Silvasur Agroforestal, S.A.U.	88.492	1.445			1	4.353
Maderas Aserradas Litoral, S.A.	1,789
Sierras Calmas, S.A.	44.133	30				5.729
Ence Energia, S.A.U.	30.390	216				719
Ence Energía Huelva, S.A.U.	57:462	428				38
Ence Energía Extremadura, S.A.U.	1:919	1.142
Ence Energia Castilla León, S.A.U.	627	રેરે
Zona Franca de M'Bopicuá				3.600
Otros	223		31		852
	466.308	32.753	31	31,617	2.437	73.382

	Miles de Euros
Ejercício 2011	Largo Plazo	Créditos a Deudores a Financier Corto Plazo	Quros Activos os a Corto Plazo	Préstamos a Largo Plazo	Deudas a Corto Plazo	Acreedores a Corto Plazo
Celulosa Energía, S.L.U,		9.982		38.173		605
Celulosas de Asturias, S.A.U.	207.996	4.143				43.609
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.				192		6
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.	2,309	9
Iberflorestal, S.A.	8 રેરેરે	31
Ibersilva Servicios, S.A.U.	16.046	1.289			ર્ભ ફેંક્ર્	1.995
Las Pléyades, S.A.
Norfor Maderas, S.A.U.	2.711	10
Norte Forestal, S.A.U.	18.160	। 00				9,750
Silvasur Agroforestal, S.A.U	77.079	વેરે રે			l	11,833
Maderas Aserradas Litoral, S.A.	1.223
Sierras Calmas, S.A.	44.200
Ence Energla, S.A.U.	16.912	81			=	1.115
Ence Energía Huelva, S.A.U.	45.210					329
Ence Energia Castilla León, S.A.U.	રેત્રેર
Zona Franca de M'Bopicuá				3:670
Otros	29		31		852
	441.005	16.607	31	42.035	921	69.244

Los saldos no comerciales entre empresas del Grupo y asociadas tienen su origen en que la Sociedad actúa como camara de compensación de tesorería de diversas sociedades del Grupo y, asimismo, financia determinadas operaciones llevadas a cabo por las filiales. Estos saldos devengan un tipo de interés referenciado al Euribor y presentan su vencimiento en el año 2014.

Transacciones con empresas del Grupo

Las principales transacciones efectuadas durante los ejercicios 2012 y 2011 con empresas del Grupo y asociadas han sido las siguientes:

	Miles de Euros
Ejercicio 2012	Ventas	Compras	Gastos de Explotación	Servicios Prestados	Ingresos Financieros	Gastos Financieros
Celulosa Energía, S.A.U.	1.035		3 0	10.548		1.815
Celulosas de Asturias, S.A.U.	98:05 I		10	1.530	6.800
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.					7
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.					87
Iberflorestal, S.A.	100	51.630			640
Ibersilva Servicios, S.A.U.		810	ા રાજે		619
Las Pléyades, S.A.		I 865
Norfor Maderas, S.A.U.					105
Norte Forestal, S.A.U.	1 33	14.883	24	1 (0	924
Silvasur Agroforestal, S.A.U	29 l	18:389	જરી	345	3.136
Sierras Calmas, S.A.	22	22:427
Ence Energia, S.A.U.	58	6,572	19		804
Ence Energía Huelva, S.A.U.	1.219	୧୫ରୁ	188	820	1,862
Ence Energia Extremadura, S.A.U.	રજ				168
Ence Energía Castilla León, S.A.U.					22
Otros
	100.977	117.265	805	13.403	15.175	1.822

Durante el ejercicio 2012 la Sociedad ha sido el suministrador de madera para el proceso productivo de Celulosas de Asturias, S.A.

				Miles de Euros
Ejercicio 2011	Ventas	Compras	Gastos de Explotación	Servicios Prestados	Ingresos Financieros de Valores Negociables y Olros Instrumentos Financieros	Gastos
Norte Forestal, S.A.U.		90.518	6	89	1.109
Silyasur Agroforestal, S.A.U.	8	89.150	10	રીવે	4,687
Celulosas de Asturias, S.A.U.				1:480	9.869
Celulosa Energia, S.L.U.	165		260	11:414		1.621
Ence Energia, S.A.U.		7.008			3 છે I
Las Pléyades de Uruguay, S.A.		3.683
Iberflorestal, S.A.U.			39		363	1
Ibersilva Servicios, S.A.U.		રે તે	1.073		911
Ence Energía Huelva, S.A.U.		886		412	614	-
Otros			21		187	6
	173	191.304	1.409	14.004	18.131	1.627

Adicionalmente, las Sociedades Celulosas de Asturias, S.A.U. y Celulosa Energla, S.L.U., han repartido rididendos en el ejercicio 2012 por 25 y 15 millones de euros, respectivamente (25 millones de euros en 2011 por parte de Celulosas de Asturias, S.A.).

Las compras a Norte Forestal, S.A.U., Eufores, S.A. y Silvasur Agroforestal, S.A.U. corresponden en su fotalidad a suministros de madera.

Saldos y operaciones con otras partes vinculadas

La Sociedad dispone al 31 de diciembre de 2012 y 2011 de diversas fuentes de financiación contratadas con empresas vinculadas, de acuerdo con el siguiente detalle:

Afio	Valor en Libros (Miles de Euros)	Moneda	Tipo de Interés	Vencimiento
2012	5.694	EURO	Euribor + 3%	2014
2011	5.452	EURO	Euribor + 3%	2014

Por su parte, durante los ejercicios 2012 y 2011 se han efectuado las siguientes transacciones entre la Sociedad y partes vinculadas:

		Miles de Euros
Parte Vinculada	Concepto	2012	2011
Liberbank, S.A.	Intereses y comisiones bancarias	236	481
Fidalser, S.L.	Compra de acciones	25.246
Atalaya de Inversiones, S.R.L.	Compra de acciones		26,389

Adicionalmente, la filial Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. ha suscrito con fecha 20 de diciembre de 2012 un rcontralito, la micios con Agroluan, S.L. representada por D. Javier Arregui Abendivar, con el objeto de asegurar la correcta implantación de la tecnología de l+D adquirida en el ejercicio. Dicho acuerdo contempla una retribución anual de 250 miles de euros.

Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección de la Sociedad, y otra información

La Sociedad ha registrado en 2012 y 2011, en concepto de retribuciones devengadas por sus consejeros en relación con las funciones propias de su condición de miembros del Consejo de Administración, los importes que a continuación se detallan:

		Miles de Euros
Año 2012 - Administrador	Tipologia	Refribución Rija	Dietas	Total
D. Juan Luis Arregui Ciarsolo Retos Operativos XXI, S.L. D. José Manuel Serra Peris D. Pedro Barato Triguero D. Fernando Abril-Martorell Hemandez D. Gustavo Matías Clavero D. Jose Guillermo Zubia Guinea Norteña Patrimonial, S.L. D. Pedro José López Jiménez (a) D. José Carlos de Alamo Jiménez D. Pascual Fernández Martínez	Ejecutivo Dominical Independiente Independiente Externo Independiente Independiente Dominical Dominical Independiente Dominical Dominical	124 ਤੇ ਕੇ 34 34 34 34 ਤੇ ਪੈ ਤੇ ਪੈ 34 34 ਤੇ ਪੈ 34	77 30 42 22 વેર 32 રે કે 14 24 ્ડર્ભ રેણ 44	201 64 76 રેણે 80 66 87 48 58 60 70 78
D. Javier Echenique Landiribar		498	446	944

(a) Consejero que ha causádo baja en 2012.

			Miles de Euros
		Retribución
Año 2011 = Administrador	Tipologia	Fija	Dietas	Total
D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Ejecutivo	113	72	ો ૪૨
Retos Operativos XXI, S.L.	Dominical	31	28	રતે
D. José Manuel Serra Peris	Independiente	31	37	68
D. Pedro Barato Triguero	Independiente	28	26	ર્ડવ
D. Fernando Abril-Martorel! Hernández	Externo	31	42	73
D. Gustavo Matias Clavero	Independiente	31	30	61
D. Jose Guillermo Zubia Guinea	Independiente	ਤੇ ।	71	102
Atalaya de Inversiones, S.R.L. (a)	Dominical	14	ાં ર	30
Nortefia Patrimonial, S.L.	Dominical	31	26	57
D. Pedro José López Jiménez	Dominical	31	26	57
D. José Carlos de Alamo Jiménez	Independiente	31	26	57
D. Pascual Fernández Martínez	Dominical	31	30	61
D. Jayier Echenique Landiribar (b)	Dominica	31	42	73
		465	472	937

(a) Consejeros que han causado baja en el transcurso de 2011.

(b) Adicionalmente se han liquidado conceptos retributivos de años anteriores por 10 miles de euros

Adicionalmente, durante el ejercio 2012 la Sociedad ha registrado en concepto de rengada en Adicionalmente, durante el ejercion por todos los conceptos, includes in militan de Conseiero Delegado en por los miembros de Comile de Drecolor por todos los Golospos, Melala Lista Conceptos (3,676 miles de euros en 2011).

Los Consejeros que han desempeñado funciones ejecutivas y la Alta Dirección han recibido como parte de su Los Consejeros que nan desemperado funciones gleculivado y la Alta Elrechina y Celulosa, S.A., en las remblicion Variable un total de ozo. 92 opcionos "Sobre aconor de Ence Energía y Celulosa, S.A.
condiciones establecidas en el reglamento del "Plan de incentivos a largo plaz para el periodo 2010-2015" (véase Nota 4-m).

El detalle de personas que desempeñaron cargos de alta dirección durante los ejercicios 2012 y 2011 es el siguiente:

Nombre	Cargo
Ignacio de Colmenares y Brunet José Manuel Zarandona de la Torre Jacinto Lobo Morán María José Zueras Saludas Diego Maus Lizariturry Luis Carlos Martinez Martín Guillermo Medina Ors	Consejero Delegado D. G. de Celulosa D. G. de Energla D.G. Capital Humano D.G. Finanzas D.G. Comunicación Secretario General

Los Administradores de la Sociedad no tienen concedidos anticipos ni créditos por la misma.

La Sociedad no tiene contralda ninguna obligación con sus Administradores, en su concepto de tales, en materia de pensiones ní sistemas alternativos de seguros. Sin embargo, el Consejero Delegado, en virtud de su relación de percidades into de servicios, participa de determinados beneficios sociales, estando incluidos en las correspondientes aportaciones y pagos por pensiones.

De conformidad con lo establecido en el articulo 229 de la Ley de Sociedades de Capital, con el fín de refórial (a Do ocifica de las sociedades anónimas, se señala a continuación que al 31 de diciembre de 2012 los tramoros de Consejo de Administración de la Sociedad no han mantenido participaciones en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Sociedados con el mismo, no han realizan actividades por cuenta propia o ajena del mismo, análogo o oomblementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Sociedad. Se exceptúa de lo anterior a los señores Arregui Ciarsolo y Abril-Martorell Hernández, que poseen una participación indirecta del antenor a los conores finogar ela sociedad Foresta Capital, S.L. Asimismo, el señor Arregui Ciarsolo ostenta un 0,577% del capital social de Iberdrola, S.A.

17. Medio Ambiente

La actividad industrial de la Sociedad corresponde a las fábricas ubicadas en Huelva y Pontevedra, las cuales disponen de las correspondientes Autorizaciones Ambientales integradas para el desarrollo de su acividad disponen de las ornoponale con biomasa y que han sido renovadas en el año renovadas en el año 2011.

También, y de acuerdo con la normativa vigente, las fábricas de la Unidad de Negocio de Celulosa cuentan con la Autorización de Emisión de Gases Efecto Invernadero (CO2), habiendo obtenido la asignación anual conjunta la Adionzador do Emisión do Gaoo Lle perfodo 2008-2012. La emisión correspondiente al año 2012, que ha sido verificada por AENOR, no ha superado la asignación de derechos, habiéndose generado un excedente que podrán ser utilizados en el período 2013-2020 de comercio de emisión de gases de efecto invernadero.

En la Sociedad, los procesos se llevan a cabo de acuerdo al Modelo de Gestión TQM, excelencia en la gestión, estructurado en torno a los tres ejes fundamentales:

• Dirigir la mejora 1)
• Gestionar los procesos 2)
• Gestionar la actividad diaria. 3)

La implantación del modelo de gestión se lleva a cabo mediante la mejora continua, con un enfoque de máxima eciciencia y competitividad que aborda de forma integrada los aspectos de calidad, seguridad y sálud de las personas, respeto al medio ambiente y prevención de la contaminación.

Los Centros de Operaciónes están certificados por organismos acreditados (AENOR y Lloyd's) de acuerdo a la Lor o Chilio - EN-ISO 14001:2004, habiéndose realizado en el mes de junio las correspondientes auditorias de renovación de la certificación de los sistemas de gestión.

También se han llevado a cabo las auditorias de validación de la Declaración Medioambiental que permite mantener a las tres fábricas el registro conforme al Sistema de Ecogestión y Ecoauditoría (EMAS) de acuerdo con el Reglamento 1221/2009 de la Unión Europea. Cada una de ellas, en sus respectivas comunidades autónomas, ha sido la primera en acceder a este exigente compromiso voluntario, que aún hoy en día mantiene un reducido número de empresas adheridas.

La gestión ambiental está integrada dentro del Modelo de Gestión TQM, en la que una de las herramientas del toolbox son los Objetivos de Mejora Fundamental (OMF) que se han definido en cada uno de los Centros de Operación, y en los que hay una clara orientación ambiental al incorporar aspectos como la minimización del impacto oloroso, la mejora de la calidad del vertido, la mejora en la gestión de recursos, la disminución del consumo eléctrico o la reducción de los residuos generados.

En los Centros de Operaciones se realizan los controles analíticos regulares de todos los parámetros de vertido, así como de las emisiones a la atmósfera, ruido y de los residuos generados y su gestión. Los resultados obtenidos, que son el reflejo de la eficacia de este modelo de gestión, certifican el cumplimiento de la legislación de aplicación.

Dichos resultados son como consecuencia, del compromiso de todos los personas que trabajan en Ence, además del esfuerzo inversor que se ha venido llevando a cabo en los ultimos años, con la implantación de las mejores técnicas disponibles (BAT), así como de las mejores prácticas medioambientales (BEP) definidas en el BREF del sector (Best Avaible Thecniques in the Pulp and Paper Industry 2001).

Centro de Operaciones de Huelva

Respecto al olor generado por la actividad, dentro del compromiso de recucción del impacto oloroso, con las acciones realizadas durante el 2012 se ha conseguido que el impacto generado por las emisiones canalizadas de algunas partes del proceso se haya visto reducido en un 45%.

En cuanto al consumo de agua, se ha consolidado durante este año la reducción del 11% conseguida durante el segundo semestre del año anterior.

Los principales parametros de efluente de vertido también se han mejorado con respecto al año pasado, y así, el carbono orgánico total (COT) y sólidos en suspensión, por segundo año consecutivo, se han reducido un 30%.

En relación a la gestión de residuos, tras el horizonte abierto con la modificación de la Autorización Ambiental Integrada por la que fueron desclasificados determinados residuos del proceso como la arena y las cenizas de la caldera de biomasa y las cenizas de la caldera de recuperación con su consideración ahora como subproductos o materias primas secundarias, se ha favorecido de manera importante su valorización frente al depósito en vertedero. También, con distintas acciones de mejora se ha conseguido una reducción de los Dregs.

Otros acciones de méjora que se han implantado dentro del modelo TQM han estado encaminados hácia la disminución del consumo de materias primas como por ejemplo el uso de los combustibles fosiles.

Respecto a las inversiones ambientales, durante el año 2012 se ha comprometido un total de 13,2 Me. Las más significativas han sido la construcción de una nueva planta de descortezado y astillado que es energéticamente más eficiente y que permite un mayor aprovechamiento de la biomasa generada. También destaca la inversión llevada a cabo para la construcción de un nuevo sistema de condensación de los gases de descarga con tanque acumulador incluido. El total de inversiones realizadas en el ejercicio 2012 en la fábrica de Puelva han ascendido a 4,509 miles de euros

Centro de Operaciones de Pontevedra

En el Centro de Operaciones de Pontevedra, uno de los proyectos de mejora del comportarniento ambiental es el que se viene desarrollado en colaboración con la Universidad de Santiago de Compostela para la eliminación del impacto oloroso.

Se han ido implementando las propuestas planificadas en el estudio realizado, como por ejemplo la puesta en funcionamiento de una solución para la eliminación del olor de la sala de prensas de la planta de tratamiento de efluentes, que se ha llevado a cabo mediante torres de tratamiento biológico, con las que se alcanza un allo rendimiento en la eliminación del olor.

Tambien se han ejecutado nuevas inversiones, tales como la cubierta del espesador o el cambio de la chimenea de la caldera de gases a la chimenea de la caldera de recuperación.

El efecto de estas medidas, junto con el compromiso de mejora en la operación de los procesos, hizo que durante el año 2012, los indicadores de desempeño sobre la reducción impacto oloroso indiguen que se ha conseguido una disminución de más del 75 % con respecto a los resultados obtenidos el año pasado.

Con el objeto de conseguir "Cero olor", se han planificado nuevas inversiones, como la recogida de los gases de lavado y blanqueo para su quema en la Caldera de Recuperación, el sistema de quema de lodos biológicos en la Caldera de Recuperación o la eliminación de los focos difusos mediante la instalación de sellos hidráulicos en los tanques, estando prevista la finalización de todos los trabajos en la parada anual del próximo mes de marzo.

En Pontevedra, el importe total de las inversiones del año 2012 encaminadas a la eliminación del olor ha sido de 3,2 ME.

Otro proyecto que ha sído elaborado durante el año 2012 está orientado hacia la mejora del impacto visual del Centro de Operaciones con la eliminación de los penachos de vapor que salen de las torres de refrigeración. Los trabajos comprometidos de esta inversión de 1,8 ME se finalizarán en la parada anual del mes de marzo.

Finalmente se ha procedido a la ceftificación de los monitores de medida en continuo de las emisiones atmosféricas según la norma europea UNE-EN 14181, que supone una inversión de 0,12 Me para la adquisición, adaptación y calibración de los equipos de medida a la citada norma.

Respecto a la calidad de vertido, en el año 2012 se han conseguido unos resultados excelentes que mejoran los obtenidos el año pasado. Ello mantiene a la fábrica de Pontevedra como referente europeo en lo que respecta a la calidad de sus efluentes.

Por último, fieles al compromiso con el entorno, se ha puesto en marcha la página web www.encepontevedra.com en la que se ponen a disposíción pública los indicadores diarios de desempeño ambiental del Centro de Operaciones de Ence en Pontevedra. En dicha pagina, cada dla se pueden comprobar los datos de los 30 dlas anteriores, convenientemente contextualizados con los parámetros de la Autorización Ambiental Integrada y los indicadores BREF de referencia de la UE.

El importe total de todas la inversiones realizadas durante el año en la fábrica de Pontevedra ha sido de 1.198 miles de euros.

18. Garantías comprometidas con terceros y otros pasivos contingentes

Ence Energía y Celulosa, S.A. ha otorgado garantlas a favor de diversas entidades bancarias financiadoras del provecto 50 megavatios (véase nota 6) por distintos conceptos; plantación de cultivos y stocks para el futuro suministro de la planta, fecha de entrada y tarifa aplicable a la producción energetica en el momento de puesta en explotación de la planta y, funcionamiento y disponibilidad de la planta. Dichas garantías están a su vez parcialmente cubiertas por las garantias otorgadas por el constructor de la planta a favor de Ence Energla y Celulosa, S.A.

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2012 diversas entidades financieras avalaban a la Sociedad por operaciones, principalmente comerciales, un importe aproximado de 45.324 miles de euros (49.487 miles de euros al 31 de diciembre de 2011). El Consejo de Administración no espera que de los importes avalados o de las garantías prestadas se deriven pasivos significativos para la misma.

Asimismo, la Sociedad tiene contralado un seguro de responsabilidad civil. Los Administradores de la Sociedad consideran que dicho seguro cubre razonablemente los riesgos por este concepto.

19. Exposición al riesgo

El Consejo de Administración con la asistencia de la Alta Dirección define los principios de gestión de los riesgos a los que está expuesta la Sociedad y el Grüpo del que es cabecera, y establece los sistemas de control interno que permiten mantener la probabilidad e impacto de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de tolerancia establecidos.

La Dirección de auditoría interna asegura la adecuada implementación de los principios y políticas de gestión de riesgos definidas por el Consejo de Administración y, asimismo, vigila el cumplimiento de control interno implementados en la organización.

A continuación se indican los principales riesgos de carácter financiero que impactan al Grupo y las correspondientes políticas y controles adoptados para mitigar dichos riesgos:

Riesgos de mercado-

Precio de la pasta de celulosa y de la energla-

El precio de la pasta de celulosa BEKP se establece en un mercado activo y su evolución condiciona de forma El prodo do la paciente de ingresos y la rentabilidad del Grupo. Las variaciones del precio de celulosa modifican los flujos de efectivo obtenidos por su venta.

Adicionalmente, el precio de la pasta de celulosa tiene un marcado carácter ciclico habiendo experimentado una considerable volatilidad de precios en los últimos años. Este comportamiento del precio está asociado ocincipalmente a cambios en los volumenes o condiciones en los que se establece la oferta y la demanda, y a la situación financiera de los distintos operadores del mercado.

En otro sentido, una parte de los ingresos derivados de las ventas de energla renovable están sujetos a las fluctuaciones de precio del mercado eléctrico (precio pool).

Para mitigar este riesgo la Sociedad ha acometido en los importantes inversiones orientadas a l ara miligar colo neogo la Ocolodad na al producto comercializado. Asimismo, se evalúa de forma continua la posibilldad de utilización de coberturas sobre el precio de la pasta para las ventas futuras (véase Nota 9).

Un incremento del 5% en el precio internacional de pasta en euros, provocaría un incremento en la cifra de negocios del Grupo en aproximadamente un 3,6%.

Suministro de madera-

La madera de eucalipto es el principal insumo en la producción de pasta de celulosa y su precio está sujeto a Eu madora os cambios en el equilibrio ofertaldemanda de la zona y a la necesidad de acudir a oras nibicaciones, con los consiguientes sobrecostes logisticos, cuando los niveles de oferta en dichas ubicaciones no cubren la demanda.

El riesgo derivado de una oferta insuficiente en las zonas en las que se ubican nuestras plantas es gestionado Li nesgo definado de una nouncilio en mercados altemativos, que habitualmente incorporan un mayor coste logistico.

Asimismo, el Grupo maximiza el valor añadido por sus productos, entre otros, a través del incremento en el uso de madera certificada, algo más costosa.

Un incremento del 5% en el precio por metro cúbico de madera de eucalipto con destino al proceso productivo, provocaría una reducción en el margen de explotación en aproximadamente un 15%.

Regulación -

La regulación medioambiental en la Unión Europea se ha orientado en los últimos años a incrementar las Ea regilación mediosina pinera provoca elo. Cambios futuros en la regulación podrían provocar incrementos en los gastos Incurridos para cumplir con sus reguerimientos.

Asimismo, la actividad de generación de energia renovable es una actividad regulada. En este sentidos cambios futuros en la regulación podrlan afectar a la cifra de ingresos. Un incremento del 5% en las tarifas que faturo on Tarrogadon procedentes de la actividad energética, provocaría un incremento en la cifra de negocios del Grupo en aproximadamente un 1%.

Con fecha 27 de enero de 2012 el Consejo de Ministros aprobo el Real Decreto Ley 1/2012 por el que se procede a la suspensión temporal de los procedimientos de pre-asignación de retribución y a la supresión de los produco a objoriicos para nuevas instalaciones de producción de energla eléctrica a partir de cogeneración, fuentes de energía renovables y residuos. Si bien, contempla asimismo que el Gobierno podrá establecer recifico de onorgia ronovablos específicos para determinadas instalaciones de régimen especial, roglanonanamento a la norcepción de un régimen económico específico para aquellas instalaciones de producción de energía electrica de cogeneración o que utilicen como energía primaria, energías renovables no consumibles y no hidraulicas, biomasa, bio-carburantes o residuos agrícolas.

Adicionalmente, la Ley 15/2012 de 27 de diciembre, de medidas fiscales para la sostenibilidad energetica, incorpora con efectos 1 de eñero de 2013, modificaciones impositivas que impactan en la actividad del Grupo; se crea un impuesto sobre el valor de la producción de la energia eléctrica con impacto en todo el sector energético, equivalente al 7% de los ingresos procedentes de la generación, se modifican los tipos impositivos establecidos para el gas natural, suprimiendose además las exenciones previstas para los productos energéticos utilizados en la producción de energía eléctrica y en la cogeneración de electricidad y calor útil,

Por otra parte, el Real Decreto ley 2/2013 de 1 de febrero, de medidas urgentes en el sector eléctrico y en el sistema financiero establece que todas aquellas metodologias de actualización de retribuciones que se encuentren vinculadas al IPC, sustituyan este por el Indice de Precios de Consumo a impuestos constantes sin alimentos no elaborados ni productos energéticos, y que el régimen económico primado sólo puede sustentarse en la opción de tarifa regulada (desapareciendo la opción pool+prima).

Esta regulación infroduce incertidumbres en el desarrollo de nuevas plantas en España debido a lo índeterminado del periodo de suspensión, y al impacto en regidas fiscales adoptadas en este ejercicio.

Tipo de cambio-

Aún cuando las ventas mayoritarias del Grupo se realizan en el mercado europeo, los ingresos provenientes de las ventas de celulosa se ven afectados por el tipo de cambio USD/Euro al estar denominado el precio de venta de referencia de la celulosa en el mercado internacional en USD por fonelada. En la medida en que la estructura de costes del Grupo está denominada en su mayoría en euros, las fluctuaciones en el tipo de cambio con el dólar afectan de forma significativa a la volatilidad de los resultados del Grupo.

Para miltigar este riesgo la política de gestión del Grupo contempla el asegurar el tipo de cambio de forma complementaria a la gestión del riesgo de evolución del precio de la pasta de celulosa, de manera que se evalua de forma continua la posibilidad de utilización de coberturas de tipo de cambio sobre las ventas previstas en el futuro (véase Nota 9).

Una apreciación del dólar del 5% provocaría un incremento en la cifra de negocios antes del Grupo en aproximadamente un 3,6%.

Riesgo de Crédito-

El Grupo está expuesto a riedito en los saldos pendientes de cobro a sus clientes. Este riesgo se mitiga en su mayor parte al disponer de pólizas de seguro que asignan límites de crédito en función de la calidad crediticia considerada por el asegurador, y que otorgan una cobertura que se situa entre un 75% y un 90% de los saldos pendientes de cobro asociados a las ventas de pasla de celulosa.

Se dota una provisión por deterioro para los saldos a cobrar vencios que presentan indicios de deleibro, y en todo caso cuando su antiguedad es superior a 6-12 meses si se trata de saldos no cubiertos por la póliza de seguro de crédito.

Los ingresos asociados a la actividad energética provienen del circo que en su ultima instancia está soportado por el estado español.

Riesgo de Endeudamiento - liquidez - Gestión del Patrimonio

La expósición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las actividades del Grupo y su Plan de Negocio futuro.

Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte del Grupo Ence y para cuya miligación se han establecido una serie de objetivos financieros clave; 1) asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa, 2) soportar la capacidad de expansión de los distintos negocios desarrollados a través del mantenimiento de una estructura de capital sólida y un nivel de liquidez adecuado, y 3) establecer el endeudamiento neto en niveles que no superen en 2,5 veces el resultado bruto de explotación obtenido considerando un precio de la celulosa medio del ciclo, en base al perfil actual del negocio.

50

La gestión de este riesgo contempla el seguimiento de calendario de vencimientos de la deuda financiera, la gestión proactiva y el mantenimiento de lineas de financiación que permitan cubrir las necesidades previstas de tesorería.

En el marco de esta política financiera, Ence Energía y Celulosa, S.A. ha anticipado la refinanciación de su deuda corporativa con vencimiento en 2014. Así, con fecha 1 de febrero de 2013, la Sociedad ha completado el proceso de colocación entre inversores institucionales cualificados de una emisión de bonos por importe de 250 millones de euros y vencimiento en 2020 (véase Nota 20), destinada principalmente al repago del préstamo sindicado en vigor.

Riesgo de tipo de interés-

Riesgo derivado de la exposición a fluctuaciones en los tipos de interés de los activos y pasivos financieros de la Sociedad que podrían tener un impacto adverso en sus resultados y flujos de caja.

El objetivo de la gestión del riesgo de interés es alcanzar un equilíbrio en la estructura de la deuda que permita minimizar el coste de la deuda en el horizonte plurianual con una volatlidad reducida en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. Los instrumentos derivados contratados se asignan a una financiación determinada, ajustando el derivado a la estructura temporal y al importe de la financiación.

Al 31 de diciembre de 2012 el Grupo cuenta con instrumentos de cubren en su mayor parte la deuda financiera contralada a tipo de interés variable. Asimismo, el cierre de la refinanciación de la deuda corporativa anteriormente indicado, contratada a un tipo fijo del 7,25%, ha permitido minimizar el riesgo de lipo de interés.

20. Hechos posteriores

Con fecha 1 de febrero de 2013, Ence Energía y Celulosa, S.A. ha completado el proceso de colocación entre inversores institucionales cualificados de una emisión de 250 millones de euros de conformidad con la normativa 144A Reg S de la Securities Act of 1933 y sus posteriores modificaciones. La emisión se efeciúa bajo normativa del estado de New York (Estados Unidos de América), y los bonos cotizarán en el mercado Euro MTF de la bolsa de Luxemburgo.

Esta emisión vence el 15 de febrero de 2020, devenga un interés fijo anual pagadero semestralmente del 7,250%, y presenta como principales garantías prenda sobre las acciones de las principales sociedades operativas del Grupo (Ence Energia y Celulosa, S.A., Celulosas de Asturias, S.A., Norte Forestal, S.A. y Silvasur Agroforestal, S.A.), así como prenda sobre las cuentas a cobrar, cuentas bancarias y préstamos del Grupo, excluídos los que dan cobertura a los Project finance. Los gastos de la transacción han sido de 10 millones de euros, aproximadamente.

Esta emisión contempla covenants de incumplimiento de cobertura de deuda e intereses, así como limitaciones a la elecución de determinados pagos, habituales en este tipo de emisiones.

En el marco de la emisión dos agencias de calificación financiera han emitido su opinión sobre el Grupo en su conjunto y sobre la emisión de deuda; Standard&Poors ha calificado al Grupo y la emisión como BB y Moody's ha calificado al Grupo como Ba3 y a la emisión como B1.

Adicionalmente, y en el marco de la emisión, se ha suscrito un contrato de crédito (revolving credit facility) por importe de 90 millones de euros, con un sindicato de bancos nacionales e internacionales de primer nivel. Esta financiación devenga un tipo de interés referenciado al Euribor y vence en 2017.

Los fondos captados se han destinado a cancelar el importe pendiente de amortización del préstamo sindicado suscrito por el Grupo en 2010 por 229,410 miles de euros (véase Nota 13), de préstamos y lineas de crédito por importe de 2.913 miles de euros, y del IRS vinculado a la financiación corporativa por importe de 10.068 miles de euros (véase Nota 9).

Ence Energía y Celulosa, S.A.

Informe de gestión del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2012

ENTORNO Y PERSPECTIVAS

El entorno macroeconómico en 2012 ha mostrado una positiva evolución durante el año. Si en el primer semestre del año se observaba un agravamiento de la crisis del euro tras las dudas sobre la capacidad de España e Italia para sacar adelante las necesarias reformas estructurales que permitan a sus economías recuperar la senda del crecimiento y creación de empleo en un escenario de política fiscal restrictiva, la segunda mitad del año ha mostrado una clara reducción en la incertidumbre sobre ambas economías.

Si bien el cumplimiento de los compromisos de déficit se está mostrando difícil de alcanzar, las medidas implementadas de reducción de gasto tanto a nivel nacional como regional, empezaban a mostrar una mejora en los ratios. El déficit del gobierno central estimado para 2012 mostraría una reducción del 8.9% de 2011 hacia niveles cercanos al 7%, mientras que el de las administraciones regionales y locales se habitan reducido a la mitad. En cuanto a las reformas estructurales, la reforma laboral está generando una reducción en los costes de las compañías (caída del coste laboral unitario cercano al 3% en 2012) y permitiendo recuperar parte de la competitividad perdida en los años previos a la crisis. Esta mejora está soportando una calda esperada en el deficit por cuenta corriente a niveles de 1,5% desde el 3,5% de 2011, siendo positivo en el segundo semestre del año. Asimismo, la limpieza de balances por parte de bancos y cajas tras las provisiones asumidas, el fondo de rescate acordado con los organismos europeos y la creación de un banco malo que absorberá los llamados "actívos tóxicos", está mejorando la visibilidad sobre la salud de las instituciones financieras españolas. Como consecuencia la prima de riesgo de la deuda soberana española frente al bono aleman cerraba el año por debajo de los 400 puntos básicos tras haber alcanzado un máximo por encima de los 600 puntos básicos en el mes de julio.

Por su parte, el tipo de cambio del euro frente al dólar ha mostrado una evolución ligado en parte a la evolución de la crisis del euro durante el año. El agravamiento de dicha crisis provocaba un movimiento del tipo de cambio cercano al 1,22 USD/EUR a mediados del mes de julio que fue dando paso a una progresiva depreciación de la divisa americana hasta 1,32 a finales de año con una reducción de la incertidumbre en la zoña euro y el estancamiento de los acuerdos sobre el presupuesto de la administración norteamericana (el llamado "fiscal cliff").

Durante el año el mercado de celulosa ha dado muestras de solidez y mayor estabilidad pese a la usual volatilidad mostrada por las materias primas. Tras cerrar el precio de la celulosa en Europa en niveles cercano a 650\$ por tonelada, los precios mostraron una tendencia de crecimento hasta el mes de julio que situaron los precios en niveles superiores a los 780\$/t. Esta tendencia ha sido posible gracias al crecimiento de la demanda en el año (+2,4%), la ausencia de nuevas capacidades y los bajos niveles bajos de inventarios (los de consumidores se han mantenido en torno a niveles minimos de 20 días y los de productores en niveles normalizados cercanos a los 33 días). Si bien los precios mostraron una ligera corrección en el tercer trimes(re hasta niveles de 750\$/t concidiendo con una menor demanda en los meses de verano vinculada al mayor volumen de paradas de los productores de papel, la mayor actividad en el cuarto trimestre permilía acabar el año de nuevo en niveles cercano a 780\$/t. En noviembre se inlció la producción en la nueva planta de Elgrado en Brasil de 1,5 millones de toneladas, si bien el impacto dentro de la oferta total del sector ha sido marginal.

Las perspectivas para el año 2013 siguen siendo positivas en el negocio de celulosa. Si bien se esperan nuevas capacidades en Uruguay y Brasil en tomo al último trimestre del año (Montes del Plata y Maranhao con 1,3 y 1,5 millones de toneladas respectivamente), la necesaria curva de aprendizaje limitará el volumen que llegará a los mercados el próximo año. Si bien la planta de Eldorado ira aumentando progresivamente sus niveles de utilización en los próximos meses, el cierre de la planta de Jari en Brasil de 0,4 millones de toneladas y un crecimiento de la demanda esperado por los distintos consultores entre 1 y 2 millones de toneladas, sobortan expectativas de precios por parte del mercado para 2013 en linea con los níveles actuales. Para 2014 se espera

que la mayor actividad de las planta mencionadas (no se esperan nuevos aumentos significativos en dicho año) se vea absorbida por un mayor aumento de la demanda en mercados maduros derivada de una recuperación de sus economias.

La actividad eléctrica se verá en cambio penalizada por los cambios en materia fiscal por el nuevo impuesto del 7% sobre las ventas de electricidad y un mayor gravamen en el consumo de hidrocarburos, así como la eliminación de la opción variable en la tarifa aplicable dentro del régimen especial.

DESCRIPCIÓN DE RESULTADOS Y ACTIVIDAD

2012 ha sido un buen año para Ence Energla y Celulosa, S.A., tanto desde el punto de vista operalivo como de entorno mercado de la celulosa, si blen con precios por debajo de los alcanzados en 2011, que se siluaron en media en niveles cercanos a 800\$/t vs niveles ligeramente por encima de 750\$/t en 2012. Esta calda fue compensada por mayores ventas de celulosa y electricidad y una reducción en los costes de producción. situando el beneficio operativo del grupo en 2012 por encima del alcanzado en 2011.

En conjunto las ventas de la Sociedad en 2012 se situaron en 528ME, un 23% por encima de las del periodo anterior. Las ventas de celulosa alcanzaron los 365 ME en 2012, en linea con las de 2011. En 2012 se ha producido una caída en el precio de la celulosa en dólares que se ve compensada por la apreciación en media del dólar en el año (1,28 USD/EUR en 2012 vs 1,39 USD/EUR en 2011).

Los ingresos asociados a la actividad de generación de electricidad han alcanzado los 67,2 ME, lo que ha supuesto un crecimiento cercano al 1%.

Durante el ejercicio 2012 adicionalmente la Sociedad na actuado como gestora de las combras de madera que aseguran el suministro de la fábrica ubicada en Navia y titularidad de la filial Celulosas de Asturias. S.A., lo que ha supuesto una facturación por este concepto de 98 millones de euros.

El beneficio de explotación (EBIT) fue inferior a 1 ME.

Las inversiones en el año ascendieron a 34,3 ME. Las inversiones industriales en activos tangibles ascendieron a 25 ME, principalmente en la planta de Huelva,

El patrimonio neto consolidado a 31 de diciembre de 2012 asciende a 559 ME (vs 562 ME al cierre del ejercicio 2011), eguivalente al 52% de los activos totales. El reducido crecimiento se debe principalmente al pago de dividendos de 16,5 ME en el año 2012 con cargo a los resultados de 2011, con el objetivo de proporciónar una adecuada retribución a los accionistas del Grupo al tiempo que se mantiene un reducido nivel de apalancamiento que permite afrontar las necesidades de inversión en nuevas plantas de generación en un entorno financiero de restricción del crédito, y a la adquisición de autocartera.

En el desarrollo de actividades de Investigación, Innovación y Tecnología se han seguido desarrollando los programas difigidos a la mejora genética y silvicola del eucalipto, a la innovación y mejora de los procesos y productos de celulosa, transformación mecánica de la madera y a la ingeniería de los nuevos proyectos, debidamente especificada en la memoria consolidada dentro del Inmovilizado Intangible.

MEDIO AMBIENTE

Véase Nota 17 de las cuentas anuales adjuntas.

FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS A LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

Los factores de riesgo identificados que afectan a la Sociedad y al Grupo ENCE en su conjunto y su actividad se describen en la nota 19 de la memoria adjunta.

OPERACIONES CON ACCIONES PROPIAS

Durante el ejercicio 2012, la Sociedad ha llevado a cabo determinadas operaciones de acciones propias. Las acciones de la Sociedad en su poder al 31 de diciembre de 2012 representan el 7,5 % del capital social (7,8% al 31 de diciembre de 2011) con un valor nominal global de 16.869 miles de euros (18.190 miles de euros al 31 de diciembre de 2011). El precio medio de adquisición de dichas acciones es de 1,8455 euros por acción.

HECHOS IMPORTANTES DESPUÉS DEL CIERRE

No existen hechos posteriores al cierre del ejercicio 2012 adicionales a los incluidos en la nota 20 de las cuentas anuales adjuntas.

GOBIERNO CORPORATIVO

El Informe anual de Gobierno Corporativo forma parte del informe de gestión y se encuentra publicado en la página web de la CNMV.

Las cuentas anuales y el informe de gestión del ejercicio 2012 de ENCE Energía y Celulosa, S.A., han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad el 19 de febrero de 2013 y se identifican por ir extendidas en 56 hojas de papel ordinario las cuentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de la 1 a la 51 la memoria explicativa), 3 hojas el informe de gestión (numeradas de la 1 a la 3). La totalidad de las hojas anteriormente descritas, han sido firmadas por el Secretario del Consejo, firmando en esta última hoja todos los Consejeros.

Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relación con el informe financiero anual del ejercicio 2012 de Ence Energía y Celulosa, S.A., los Administradores de la Sociedad abajo firmantes, realizan la siguiente declaración de responsabilidad: "hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del ejercicio 2012 har sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, y el informe de gestión incluye un analisis fiel de la información exigida".

D. Juan Luis Arregui Ciarsolo

D. Javier Echenique Landiribar

D. José Guillermo Zubia Guinea

D. Pascual Fernández Martínez

D. José Manuel Serra Per RETOS OPERATIVOS XXI, SA. representada por D. Javier Arregui_ Abendivar

D. Ignacio de Colmenares y Brunet

D. José Carlos del Alamo Jiménez

111

D. Gustavo Matías Clavero

D. Pedro Barato Triguero

D. Fernando Abril-Martorel Hemandez

NORTENA PATHIMONIAL, S.L., representada por D. Jesús Ruano Mochales

4

Informe de auditoría,

cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2012 e informe de gestión del ejercicio 2012

. Forest Bronnel Program Pro

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de ENCE Energía y Celulosa, S.A.:

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de ENCE Energía y Celulosa, S.A. (la "Sociedad") y sociedades dependientes (el "Grupo") que comprenden el balance consolidado al 31 de diciembre de 2012, la cuenta de resultados consolidada, el estado del resultado global consolidado, el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, el estado de flujos de efectivo consolidado y la memoria combios on el partificado nos al ejercicio anual terminado en dicha fecha. Como se indica en la nota consonucia corrapolicitares al Juinistradores son responsables de la formulación de las cuentas 311 de la morno de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas nzuación Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera aplicable al Grupo. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España, que requiere el examen, mediante la realización ia cocribas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de procuas sececirás, de la erracipios y citerios contables utilizados y las estimaciones realizadas están de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación.

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2012 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de ENCE Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 2012 así como de los resultados consolidados de sus operaciones y, de los flujos de efectivo consolidados uervomo de tos es al ejercicio anual terminado en dicha fecha de conformidad con las Normas correspondicios de Jordero in Europa, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera que resultan de aplicación.

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2012 contiene las explicaciones que los Administradores de INCE Energía y Celulosa, S.A. consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales na oronidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2012. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance conno anones es minta a xa ferafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a monecolado en osto mosables de ENCE Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Mar Gallardo Socio - Auditor de Cuentas

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, Pº de la Castellana 259 B, 28046 Madrid, España Tel.: +34 915 684 400 / +34 902 021 111, Fax: +34 913 083 566, www.pwc.com/es

R. M. Madrid, hoja 87,250-1, folio 75, tomo 9,267, llbro 8,054, sección 3ª R. M. Maulia, noja 87,2004, ton el número S0242 - CIF: B-79 031290

¹⁹ de febrero de 2013

ENCE Energía y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Cuentas Anuales Consolidadas del ejercicio 2012 elaboradas conforme a las ejeroido Ecernacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea e Informe de Gestión Consolidado, junto con el Informe de Auditoría independiente

ence energía y celulosa, s.a. y sociedades dependientes

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1

র পাহাড়ুর বাংলাদেশ। " প্রকৃতি পার্শনালয়ের সময় সময় সময় প্রতিমান শেষ আল

BALANCES DE SITUACIÓN CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Y 2011

		Ejerciclo 2012	Ejercicio 2011
Miles de Euros	Notas
ACTIVO NO CORRIENTE:	6	21.556	8.127
Inmovilizado Intangible	7	774.179	770.142
Propiedad, planta y equipo Inversiones Innobiliarias	4.C	2.078	2.190
Activas biológicos	8	170,958	180.586
Otras Inversiones financieras	16	4.144	4.065
Activos por impuestos diferidos	18	30.580	42,653
		1.003.495	1.007.763
ACTIVO CORRIENTE:
Activos no corrientes mantenidos para la venta	20	59.345	16,544
Existencias	11	87.575	112,462
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	12	138,560	122,789
Administraciones Públicas	48	29.657	13.005
Inversiones financieras a corto plazo-
Derivados	10	10.721	867
Otras Invarsiones financieras	16	7.576	22,824
Efecilvo y otros activos liquidos equivalentes	16	40.205	71,829
Otros aclivos corrientes		896	811
		374.554	361,031
TOTAL ACTIVO		1.378,049	1.368.794
PATRIMONIO NETO:	13
		225.245	232.212
Capital social Prima de omislón		230,221	254.328
Reservas de la Sociedad Dominante		99.916	108.630
Reservas en sociedades consolidadas por Integración global		112.543	102.454
Alustes en patrimonio por valoración		52,992	33.155
Benefício del ejercicio atribuldo a la Sociedad Dominante		43.031	41.192
Diferencias de conversión		(2.011)	(בגן)
Acciones proplas - de la Sociedad Dominante		(37.213)	(49.217)
Patrimonio neto afribuible a los accionistas de la Sociedad Dominante		724.724	720.183
TOTAL PATRIMONIO NETO		724.724	720.163
PASIVO NO CORRIENTE:	15	13.258	23.185
Provisiones	16	309.632	274.186
Deuda financiera Subvenciones	14	20.076	20.244
Instrumentos financteros derivados	10	16.627	25.466
	17	9.291	8.183
Otros pasivos Ilnencieros	18	31.745	28.289
Pasivos por impuestos diferidos		400.629	380.653
PASIVO CORRIENTE:
Paslvos vinculados con activos no corrlentes manlenidos para la venta	20		12.322
Deuda financiera	16	24.108	20,452
Instrumentos Ilnancieros dorivados	10	14.886	34.610
Olros pasivos financieros	17	1.562	574
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	12	201-902	181,984
Deudas con las Administraciones Públicas-Impuesto sobre beneficios	18	1.313	365
Otras deudas con las Administraciones Públicas	18	8.472	17.655
Otros pasivos corrientes		453	136
		252.696	268.078
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		1.378.049	1.368.794

Las Notas 1 a 26 de la Memorla consolidada adjunta forman parte integrante del balance de siluación consolidado al 31 de diclembre
de 2012.

ence energía y celulosa, s.a. y sociedades dependientes

та середательных продавания приставляется приватительным правления и полнения

Cuentas de Resultados consoridadas de los EJERCICIOS 2012 y 2017

Miles de Euros	Nota	Elercicio 2012	Ejercicio 2011
Operaciones continuadas:
Importe neto de la cifra de negocios	19.8	827.578	825.451
Resultado por operaciones de coberlura	10	(27.567)	(10.434)
Varlación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación		83-	(1.688)
Aprovisionamientos	19.b	(408.048)	(380.759)
MARGEN BRUTO		392.794	422-570
Trabajos efectuados por el Grupo para su Inmovilizado	8	24.183	27.236
		2.267	5.173
Otros ingresos de explotación Subvenciones de capital transforidas a resullados	14	4,280	7.431
	19.0	(82.102)	(89.413)
Gaslos de personal Dolación a la amortización	6, 7 y 8	(63-372)	(63.460)
Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material e inmaterial	7	6.329	4.392
Otros gaslos de explotación	19.e	(202.113)	(233.850)
BENEFICIO DE EXPLOTACIÓN		82.266	80.079
		747	1.397
Ingresos financieros	10	6.799	1.554
Varlación en el valor razonable de Ínstrumentos tinancieros	19.f	(24.371)	(28.101)
Otros gastos financieros		(1.803)	2.085
Diferencias de cambio RESULTADO FINANCIERO NEGATIVO		(18.628)	(23.065)
Resullado nelo de la valoración de activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta	20	(660)
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS		62.978	57.014
Impuesto sobre beneficios	18	(19.947)	(15.822)
		43.031	41.192
BENEFICIO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS
BENEFICIO DEL EJERCICIO	19.h	43.031	41.192
Beneficio por acción:	13	0.16	0.16
Básico Diluido	13	0,16	0.16

Las Nolas 1 a 26 de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante de la cuenta de pércildas y ganancias consolidada del ejercicio 2012.

2

ﻟﻤﺴﻠﺴﻠ

ence energía y celulosa, s.a. y sociedades dependientes

ক্তব্য মুক্তিযোদ্ধার | "পার্টির অপার্থক বাংলাদেশ সম্মেলনা প্রস্তুতি আন্তর্জাতিক প্রকাশ করে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পারে পা

ESTADO DE RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO DE LOS EJERCICIOS 2012 Y 2017

ਕ੍ਰਾ ਨਾਲ ਸਾਹਿਤਕ ਸਾਲ ਵਾਲਾ ਸ

Miles de Euros	Nota	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
	13	43.031	41.192
RESULTADO DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA (IN
Ingresos y gaslos imputados direclamente al patrimonio neto consolidado-
Cobertura de flujos de efectivo		(2.527)	(34.608)
Diferencias de conversión		(1.420)	(રજીર)
		758	10.382
Efecto Imposiliyo TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO(II)	13	(3.189)	(24.817)
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada		30,920	14.068
- Por coberturas de flujos de efeclivo		(Ed)
- Olros alustes		(9.280)	(4.220)
- Efecto Impositivo TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PÈRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA (III)	13	21.606	9.848
RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO TOTAL (I+(I+III)		61.448	26,223

Las Novas 1 a 26 de la Mernoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de resultado del ejercilen 2012.

ence energía y celulosa, s.a. Y sociedades dependientes

---

ਆ ਅਕਤੂਬਰ ਦੇ ਸਾਰ ਦਾ ਸਾਹਿਬ ਸਾਂਝ ਦਾ ਸਾਂ

੍ਹਾਂ ਕੁਸ਼ਕਤਾਬਕ ਅਤੇ ਸਾਰ ਦਾ ਸਾਰਤ ਸਾਲ ਸਾਲ ਸਾਹਿਤ

ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO EN LOS EJERCICIOS 2012 Y 2011

Año 2012 - Miles de Euros	Saldo al 1-1-2012	ngresos l (Gaslos) Racopocidos	Ampliación / (Reducción) de capital	Distribución del Resultado del Ejercicio Anterlor	Distribuelón de con Acciones Dividendos	Operaciones Propias	Reparto Acclones Proplas	Saldo al 31-12-2012
	232.212		(6.967)					225,245
Capital suscrito					(14.484)		(9.623)	230.221
Prima de Emislón	254.328
Reserva Legal	39.766			3.110				42.876
Otras reservas de la Sociedad Dominante	88.864		(9.661)	27,993	(23.203)	(356)	(4.397)	57.040
Reservas en sociedades consolidadas por integración global	102.454			0.089				112.543
Diferencias de conversión	(59)	(1.420)						(2.011)
Acciones propias de la Sociedad Dominante	(49.217)		16.826		21.173	(40.017)	14.020	(37,213)
	33.155	19.837						52,992
Ajustes en patrimonto por valoración	41.192	43.031		(41,192)				43.031
Belleficio del ejercicio alnouido a la Sociedad dominante	720.163	61.448			(16,514)	(40.373)		724.724

Año 2011 - Milas de Euros	Saldo al 1-1-2011	(ngresos / Gas 09 Reconocidos	Ampliación de capital	Distribución del Resullado del Efarciclo Anterior	Distribución de con Acclones Dividendos	Operaciones Propias	Reparto Accones Proplas	Saldo al 31-12-2011
								232,212
Capilal suscrito	232.212							254.328
Prima de Emisión	254.320							39.766
Reserva Legal	31.482		1	0.284
Olras reservas de la Sociedad Dominante	150.341		1	(B3.644)		167		66.864
Reservas en sociedades consolidadas por integración global	- 20,583			(18.129)				102.454
	(132.400)			132.400	P
Resultados negativos ejercidos anteriores		(281)						(591)
Diforencias de conversión	(2.434)					(46.783)		(49.217)
Acciones proplas de la Sociedad Domlnante								33.155
Ajustes en patrimonio por valoración	47.533	{ 14.378}						41.192
Beneficio del ejercicio atribuido a la Sociedad dominante	84.711	41.192		(64.711)				720.483
	766.356	26,223		(25.800)		વિદ હોદા

Las Notas 1 a 26 de la Manoría consolidoda adjunta forman parte inlegrante del estado lolal de conbios en el patrimonio nelo consolidado del ejercio 2012.

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

---

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ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2012 Y 2017

Miles de Euros	Ejerciclo 2012	Efercicio 2011
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN:
Resullado consolidado del ejercicio antes de Impuestos	82.978	57.014
Ajustes del resultado del eferciclo-
Amortización de activos materiales	53.284	53.736
Agolamiento de la reserva forestal	9.110	8.465
Amorilzación de activos intangibles	378	1,269
Variación provisiones y otros gastos a distribulir (neto)	3.679	(3.565)
Ganancias/Párdidas por enajenación de aclivos	(2.975)	(4.224)
Ingresos financiems	(147)	(5.296)
Gastos financieros	18.044	29.291
Sybyenciones transferidas a resultados	(1-243)	(1.124)
	00.130	78.542
Camblos on of oapital circulante-
Deudores comerciales y olías cuentas a cobrar	(24.047)	27.953
Inversiones Ilnancieras y otro aclivo corrente	18.184	(10.823)
Acreedores comerciales, otras cuenias a pagar, y ciras deudas	(13.775)	(7.974)
Existencias	18,314	(8,332)
	(1.324)	824
Otros ilujos de efectivo de las actividades de explotación-
- Pagos de Intereses	(21.542)	(28,036)
- Cobros de Intereses	747	5,296
- Cobros (pagos) por Impuosto sobre beneficios	(9.416)	(2.907)
	(30.211)	(25.647)
Flujos netos de efectivo de aclividades do explotación (i)	111,673	110.733
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN;
Inversiones:
Activos materialeg	(104.387)	(94.895)
Aclivos Intengibles	(16,052)	(447)
Otros aclivos financieros	(173)
	(120,612)	(96,342)
Desinversiones:
Aclivos materiales	ਤਵਾ	4,338
Otros activos financieros	16- 622	1.682 6.020
Flujos netos de efectivo de actividados de inversión (II)	(120.090)	(89.322)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN:
Cobros y pagos por instrumentos do patrimonio:		(53.708)
Adquisición da instrumentos de patrimonio propio	(41.693) 1.309	7.184
Enajenación de Instrumentos de patrimonlo proplo	(40.384)	(46.644)
Cobros y pagos por instrumontos de pasivo ilnanciero:
Aumento (disminución) deudas con enlidades de credito, nelo de gastos de formalización	37.428	43,057
Subvenciones recibidas		8.523
	37.428	61.680
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de palrimonio
Dividendos	(16.514)	(25.801)
Instrumentos financleros (Equily swap)	(3.276)
	(19.790)	(25.801)
	(161)
Diferencias de conversión
Flujos netos de efectivo de actividades de financiación (Ili)	(22.907)	(20.765)
AUMENTO/DISMINUCION NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+II+III)	(31.424)	646
Efectivo o equivalente al comienzo del ejercicio	71.629	70-083
Electivo o equivalentes al final del ejercicio	40.205	71.629

Las Nolas 1 a 26 de la Memoria consolidada edjunia forman parte fritegranle del estado de liujos de ejecilvo consolluzio del ejercilo

ENCE Energía y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Memoria consolidada del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2012

(1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1

Actividad del Grupo y Plan Estratégico

Ence Energía y Celulosa, S.A. (en adelante "ENCE" o "la Sociedad Dominante") e constituyo en el año 1960 o el año 1960 o el Ence Enfojía y Celulosa, U.A. (en adolano "Ente e Celulosas, S.A. y tiene ubicado su dominilio social en el
bajo la denominación social de Empresa Nacional de Celulosas, S. bajo la denominacion social de Empresa Vadoria do Seneral de Acoinistas de las Paseo de la Castellana, So de Madrid. Och Toota Lo de ab abina presarial ENCE, S.A., acordo su cambio de denominación por el actual.

Su objeto social, de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, consiste en:

• a) la fabricación de pastas celulósicas y derivados de éstas, obtención de productos y elementos necesarios la Tablicación de padías conalostas y acidades resultantes de ambas;
• b) la producción por cualquier medio, venta y utilización de energia eléctrica, así como de otras fuentes de la producción por cualquier medio, vonta y amizador de oras para su generación, de acuerdo con las energia, y de las materias o cinergido primarias necesarias compraventa y suministro, bajo cualquiera de las modalidades permitidas por la ley.
• c) el cultivo, explotación y aprovechamiento de bosques y masas forestales, trabajos de forestación, y trendformación y el cultivo, explotación y aprovomaniono de tipo forestal. La preparación y transformación de fordens realización de Tradajos y Servicus especialización de apercialización en todos los órdenes
  productos forestales. El aprovechamiento y explicions procelalización forostales), productos forestales (incluyendo biomasa y oxpresant y cultivos forestales), sus derivados y subproductos. Estudios y proyectos forestales;
• d) el proyecto, promoción, desarrollo, construcción, operación y mantenimiento, de las instalaciones a que se refiere los apartados a), b) y c) anteriores.

La actividad principal del Grupo es la producción de pasta de celulosa BEKP (Bleached Eucalyptus libre de cloro) a partir de La actividad pilitipar del Grupo es la producion a porar al profestalmente libre de cloro) a partir de cloro) a partir de cibro los partir de ubiogras on España Pulp con calidades de blanqueo EOF (libre de bloro dispone de tres fábricas ubicadas en España,
madera de eucalipto. Para llevar a cabo su actividad, el Grupo dispone de co madela de edcalipto. Fara llovar a oabe od delhieda, el Criapacidad conjunta de, aproximadamente, 1,3 millones de toneladas anuales.

De forma complementaria a la producción de pasta de celulosa el Grupo produce energía eléctrica a partir de De forma completitenta a la produción de para de la pasta (lignina pincipalmente), y bioniasa, de los biocombudioles genorados en produción actualmente en produción de manera
en menor medida utilizando gas y fuel. La capacidad de generación ao Cinadaciones en menor medida unizanto yas y nei. La capacidad de generador de repartidos en 6 instalaciones.
integrada en las tres fábricas es de 230 megavalios anuales, aproximadamente,

Adicionalmente, el Grupo, aprovechando la experiencia adquirida en el sector forestal y en el desartoló de lococio de Adicionalifiente, el Grupo, está acometiendo su estadegia de expansion a través del negoció de negoció de cultivos energia eléctrica con biomento de cometicos y residentes y resident por la constitues forestales. En generadon de energia elecinca con bioniasa procesente de una planta en Huelva con una potencia de este senido se na midado en encorona en construcción una instalación en Mérida con una potencia de 1914 instalada de 60 mogurados y 22 en explotación prevista en el último trimestre de 2014.

Con el objetivo de asegurar el abastecimiento de madera en el proceso productivo de fabricasión de pasta de pasta de parta el Crupo Con el objetivo de asegurar el abasecimento os madore on energia, el Grupo, el Grupo, el Grupo, el Grupo, de los que celliosa y satisfacer las necesidades de biomasa para las parronas de 87.924 hectáreas, de las que 61.918 hectáreas son en propiedad (no se incluyen los activos forestales del Grupo en Uruguay una vez de
l con en la colecció en Ales po acordada su venta - véase Nota 20).

Las acciones de la sociedad Dominante colizan en la Bolsa de Madrid.

Sociedades del Grupo 2-

En estas cuentas anuales consolidadas del ejericio 2012 se han consolidado por el método de integración directa o En estas cuentas anuales consolidades del ejercio 2012 se nan consoluzio por el metroso de l'ingeraliza
global las siguientes sociedades dependientes, en las que la Sociedad indirecta del 100%:

2

Año 2012

				Patrimonio de la participada
					Beneficio
				Prima de	(Pérdida)
				Emisión	del
Sociedad	Domicilio	Actividad	Capital	Reservas	Ejercicio
Sociedades dependientes-
Celulosa Energía, S.A.U. (a)	Ctra Madrid-Huelva Km. 630. (Huelva)	Producción y venta de energía eléctrica	3.756	18.928	5.225
Celulosas de Asturias, S.A.U.(a)	Armental s/n Navia (Asturias)	Producción y venta de pasta de papel y energia eléctrica	37.863	24.243	47.360
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (a)	Avda de Andalucía s/n. (Huelva)	Gestión patrimonio forestal	39.666	181	(6.238)
Ibersilva, S.A.U. (a)	Avda de Alemania, 9 (Huelva)	Servicios forestales	10.000	9.700	୧୧୫
Norte Forestal, S.A.U. (a)	Marisma del Lourizán s/n	Gestión patrimonio forestal	2.464	21.370	(୧୧)
	(Pontevedra
Norfor Maderas, S.A.U. (b)	Marisma del Lourizán s/n	Gestión patrimonio forestal	601	479
	(Pontevedra)
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. (b) (d)	Pontecaldelas (Pontevedra	Investigación y desarrollo de nuevos materiales productos y procesos	1.208	(୧୧୯)	(52)
Iberflorestal, S.A.U. (a)	Lisboa (Portugal)	Compraventa de madera	રે રે	2.205	174
Las Pléyades, S.A. (SAFI) (b) (c)	Montevideo (Uruguay)	Exportación de madera		2.686	(127)
Maderas Aserradas del Litoral, S.A. (b) (c)	Montevideo (Uruguay	Inactiva	5.551	(3.845)	(167)
Sierras Calmas, S.A. (b) (c)	Montevideo (Uruguay)	Gestión forestal	1.538	10.199	(2.888)
Ence Energia S.L.U. (a)	Paseo de la Castellana, 35 (Madrid)	Producción y venta de energia eléctrica	7.506	29.139	(536)
Ence Energía Huelva, S.L.U. (a)	(Madrid) રે રે la Castellana Paseo de	Producción y venta de energía eléctrica	6.757	26.358	1.541)
Ence Energia Extremadura, S.L.U. (a)	Madrid રેને Castellana. 8 Paseo de	electrica Producción y venta de energia	735	2.927	119

ਾ ਕਿ ਕੁਝ ਸਾਹਿਤ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਉਹ ਸਾ

---

Miles de Euros

Cuentas anuales auditadas por PwC. (a)

Estados financieros al 31 de diciembre de 2012 sobre los que PwC ha realizado trabajos de revisión limitada (b)

Contravalor en euros convertido a tipo de cambio de cierre (c) Anteriormente denominada "Eucalipto de Pontevedra, S.A.U." (વ) ల

Año 2011

a simplement | management | Pa

Miles de Euros

				Patrimonio de la participada
					Beneficio
				Emisión V Prima de	(Pérdida del
	Domicilio	Actividad	Capital	Reservas	Ejercicio
Sociedad
Celulosa Energía, S.A.U. (a) Sociedades dependientes-	Ctra Madrid-Huelva Km. 630.	Producción y venta de energía eléctrica	3.756	26.609	7.319
Celulosas de Asturias, S.A.U.(a)	Armental s/n Navia (Asturias) (Huelva)	Producción y venta de pasta de papel y	37.863	23.896	25.348
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (a)	Avda de Andalucía s/n. (Huelva) Avda de Alemania, 9 (Huelva)	Gestión patrimonio forestal Servicios forestales energia eléctrica	39.666 10.000	7.409 7.101	(11.298) (7.228)
Norte Forestal, S.A.U. (a) Ibersilva, S.A.U. (a)	Marisma del Lourizán s/n	Gestión patrimonio forestal	2.464	17.630	3.741
Norfor Maderas, S.A.U. (a)	del Lourizan s/n (Pontevedra Marisma	Gestión patrimonio forestal	601	449	30
	(Pontevedra	Arrendamiento de inmuebles	1208	(୧२३)	(1)
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.	Pontecaldelas (Pontevedra	Compraventa de madera	રેરે	1 943	262
Iberflorestal, S.A.U. (a)	Lisboa (Portugal)	Exportación de madera	ਟ	2.412	327
Las Pléyades, S.A. (SAFI) (b) (a)	Montevideo (Uruguay)	lnactiva	5.661	(1.970)	1.950
Maderas Aserradas del Litoral, S.A. (a) (b)	Montevideo (Uruguay	Gestión forestal	1.269	7.529	3.785
Sierras Calmas, S.A. (a) (b)	Montevideo (Uruguay)	Producción y venta de energia eléctrica	6.774	26.595	(383)
Ence Energía S.L.U.	Paseo de la Castellana, 35 (Madrid) Paseo de la Castellana, 35 (Madrid)	Producción y venta de energía eléctrica	6.757	27.016	(୧୧୫)
Ence Energía Huelva, S.L.U. (a)

(a) Cuentas anuales auditadas por PwC.

(b) Contravalor en euros convertido a tipo de cambio de cierre

7

:01:53

Adicionalmente, forman parte del Grupo las siguientes sociedades actualmente inactivas en las que la Sociedad Adicionalmente, torman parte del Gruptas social social societics accusation naturalizato en la comments.
Dominante participa en un 100% de su capital social. Electriciae de N Dominante participa en un 100% de su capital social. Llocholdo do Trans, onla, Arrano, S.A., y Zona Franca M'Bopicuá, S.A.

Por su parte, el Grupo mantiene participaciones minoritarias compañías que no ho han sido Por su parte, el Grupo mattiches Timbitanas en sectimanastriopada en un 60% de su capital su capital consolidadas por su escasa relevalica. Inface, A.C.i., sociado masmo, participada en un 6% de su capital social; y Social, Socioculmica de Hernani, S.A., participada en un 5%.

Bases de presentación de las cuentas anuales consolidadas y principios de 3. consolidación

3.1 Bases de presentación

Las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2012 se han oblenido a partir de los registros contables de las Las cuentas anuales consolidades del el crease nares del Coros y han sido proparedas de
cuentas anuales de la Sociedad Dominante y las sociedades integrantes de aquerdo con cuentas anuales de la Sociedad Donimality y las sociedado volucado ovar proiection, de acuerdo con acuerdo al marco nomativo de Informacion in Includera por la Union Firones conforme a los
fas Normas Internacionales de Informacion Financera (NIF) adoptadas por la La Romani las Normas lhemacionales de Infornacion (111 ) Edopidado pela Lle Grandes (18) Morello Mario (1946)
dispuesto en el Reglamento (CE) nº 1606/2002 del Parlamento Europeo fel dispuesto en el Regiamento (CE) il "Tochado de forma que muestra ha ingen fiel del parimonio y de los de medidas fiscales, administras y de older sus noma que hos nos nombres, de los
la situación financiera del Grupo al se clicie de 2012 y de los resultados de los progues, la situación infancera del Grupo al 31 de diciembre de 2012 y 10 152 fob 152 hombro de la Grupo durante
cambios en el patrimonio neto y de los fligios de efectivo consolidado el ejercicio anual terminado en dicha fecha.

En la nota 4 se resumen los principios contables y criterios de valoración de carácter obligatorio más nomas e En la nota 4 se resument los pinkapios que la nomativa permite a este respecto así como las normas e significativos apicados, las altemativas que la nomunas por las
interpretaciones emitidas no vigentes a la fecha de formulación de estas cuentas anuales.

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo del ejercicio 2012 formuladas por los Administras, estimándoses de la Las cuentas anuales consolidadas del Giujo ter lentido 2012 rominador por A Accionistas, estimánioses, estimániose
Sociedad Dominante se someterán a la aprobación de cuento c Sociedad Domínante se someleran a la probablar oc ou nate, las cuentas consolidades del Grupo del Grupo del Grupo del Grupo del Crupo del Porupo de la Vi que serán aprobadas sin ninguna modificación. Por su parte, las Guentes antenos de 1994 a probadas de 1994 a pril de 2012.

El Euro es la moneda funcional del Grupo; las cuentas anuales consolidadas se expresan por tanto en euros.

3.2 Principales decisiones relativas a las NIIF

En relación con la presentación de los estados financieros consolidados y resto de información contenida en la pre memoría consolidada, el Grupo adoptó las siguientes decisiones:

• a. El balance de situación consolidado se presenta distinguiendo entre partidas corientes (corto plazo) y nor El balance de situación consolidado se presenta disungulendo consultado (en el mario)
  corrientes (largo plazo); asimismo la cuenta de pérdidas y ganancias consolid naturaleza.
• b. El Grupo ha optado por presentar el estado de flujos de efectivo consolidado siguiendo el método indirecto.

3.3 Principios de consolidación -

---

3.3.1 Sociedades dependientes

and Production

Se consideran "Sociedades dependientes" aquellas sobre las que la Scoiedad Dominante fiene capacidad Se considerar "Occidados deportado" que se manifiesta, en general aunque no únicamente, por las entidades para ejercer control ciecavo, copadada que el 50% o más de los derectos políticos de las entidades propieuad, diresta o interior o nulo este porcentaje, si existen acuerdos con otros accionistas de las paliticipadas o aun siendo menor o nelo seremente, os entiende por control el poder de dirigir las
mismas que otorgan a la Sociedad Dominante el control. Se entiende por coli mismao que otorgen a la entidad, con el fin de obtener beneficios de sus actividades.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Los estados financieros de las Sociedades dependientes se consolidan con los de la Sociedad Dominante LOS estados mianceros de integración dobal. Consecuentemente, fodos ios saldos y efectos de las por apilcación de miciodo ue migrason gibia. Pointecile consolidadas que son significativos han sido eliminados en el proceso de consolidación.

En el momento de la adquisición de una sociedad dependiente, sus activos y pasivos y los pasivos Ell el moniento de la adquisición de ana cobraca es fecha de adulsición que da lugar a la toma de admando control según indica la NIIF 3- Combinaciones de negocios. Cualquier excesso del coste de adquisición comercio a los valores razonables de los activos netos identificanse incontificables, la diferencia respecto a los valores fazonable de los el valor razonable de los activos netos identificables, la diferencia se imputa a resultados en la fecha de adquisición.

La consolidación de los resultados generados por las sociedades adquiridas en un ejecicios se realización y La consolucion de 10s Tesultados generados per 120 comprehido entre la fecha de adquisición y turnalido en consideración, unioanente, los resultados generados por las sociedades por las sociedades el cierre de ese ejercicio se realiza tomando en consideración, únicamente, los relativos al período onajonadas - en inicio del ejercicio y la fecha de enajenación.

3,3.2 Empresas asociadas

Son aquellas entidades sobre la Sociedad Dominante tiene capacidad para ejercer una influencia Son aquellas enduades sobro la Sociocalizado en esta capacidad se manifiesta medianto una sighineativa, Sin Control M Control Californes Parlando de la entidad participada.

En las cuentas anuales consolidadas, las entidades asociadas se valoran por el método de participación, es va El Tías citentas anuzico conovinadado nos viras centresenta la participación del Capital, una vez
decir, por la fracción de su neto patrimonial que representa la partiramica decir, por la nueción de ou neco patilizas de las mismas y otras eliminaciones patrimoniales.

3.3.3 Homogeneización

La consolidación de las entidades que conforman el perimetro de consolidación ha sido realizada a patili de Enpañol La Consulidador do tuo childados que son preparadas conforme al Plan General de Contabilitad Español sus cuentas antales individades que bon propia nomativa local para las sociedades
para aquellas sociedades residentes en España y conforme a su propia normalina do para aquellas socieduco rudicalivos necesarios para adaptarlas a Nomas Internacionales de extranjeras. Todos 163 ajudica oginhoz.noo nocesarios contables del Grupo, han sido considerados en el proceso de consolidación.

3.3.4 Variaciones en el perímetro de consolidación y en los porcentajes de participación

Ejercicio 2012

Durante el ejercicio 2012 se ha incorporado al perímetro de consolidación la Sociedad Energias Dulante el ejercio 2012 ou institución en 2012 cundo en 2012 cuando ha iniciado el proyecto includes de 20 Extremadina, S.L.O. Esta Sociedad os bonstiture en 2009 y noi entre en en una potencia instalada de 20 megavalios.

Ejercicio 2011

Durante el ejercicio 2011 se incorporó al perímetro de consolidación la Sociedad Ence Energía Huelva, Dulante el ejercio 2011 se incolporo al pormoro de sontino el proyecto de construcción de S.L.U. Esta Sociedad se consituyo en 2003 y 100 cm 2011 ocultura el proyecto de 10 megavatios (véase Nota 7).

3.4. Comparación de la información

La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2011 se presenta a efectos comparalivos con el ejercicio 2012.

Se ha presentado en el epígrafe "Otros gastos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio 2011 un importe de 3.899 miles de euros comespondiente a gastos financience en consolidada del ejerciolo 2011 un migorio de esta incluían en el epígrafe "Ingresos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

3.5. Estacionalidad de las transacciones del Grupo

Dadas las actividades a las que se dedican las Sociedades del Grupo, las transacciones del mismo no Datas las acimidades a las que do dobladir las eses astivo no se incluyen desgloses específicos en las presentes cuentas anuales.

No obstante, la actividad de producción de pasta celulósica y energía requiere de paradas por periodos que periodos que No obstante, la actividad de production de pasta oblanou y enorginto. Las instalaciones del Grupo han osofian entre 10 y 10 - alto paracter general, en el primer semestre de 2012.

4. Principios contables y normas de valoración

Adopción de nuevas normas e interpretaciones emitidas

a) Normas e interpretaciones efectivas en el presente perfodo

Desde el 1 de enero de 2012 se están aplicando las normas, modificaciones o interpretaciones nuevas siguientes:

Norma	Contenido	Aplicación obligatoria ejercicios iniciados a partir de
Desgloses	NIIF 7- "Instrumentos financieros" Amplía el desglose de instrumentos financieros en cuanto a la transferencias de activos financieros cuando se mantiene algún tipo de implicación continuada en el activo transferido	Periodos anuales iniciados a partir del 1 de julio de 2011

b) Normas e interpretaciones emitidas no vigentes

A la fecha de formulación de estas cuentas consolidadas, las normas intepretaciones más
significativas que habían sido publicadas por el ASB, pero no habían en

		Aplicación obligatoria
		ejercicios iniciados
Norma	Contenido	a partir de
NIC 12- "Impuesto sobre las	Modificación que afecta a los	Periodos anuales iniciados a partir
ganancias"	impuestos diferidos relacionados con	del 1 de enero de 2013
	propiedades inmobiliarias según el
	modelo de valor razonable de la NIC
	40 "Inversiones Inmobiliarias"
NIIF 9 Instrumentos financieros:	Sustituye a los requisitos de	Periodos anuales iniciados a partir
Clasificación y valoración	clasificación y valoración de activos y pasivos financieros de NIC 39	del 1 de enero de 2015
NIIF 1 (Modificación) "Elevado	Las modificaciones relacionadas con	Periodos anuales iniciados a partir
nivel de hiperinflación y	el alto nivel de hiperinflación	del 1 de enero de 2013
eliminación de las fechas fijas	proporcionan una guía sobre cómo
aplicables a primeros adoptantes"	presentar por primera vez, o resumir
	con la presentación de estados
	financieros elaborados bajo NIIF,
	después de un periodo durante el cual
	la entidad no podía cumplir los
	requisitos de las NIIF porque su
	moneda funcional estaba sometida a
	niveles elevados de hiperinflación
NIF 10 Estados financieros	Sustituye los requisitos de	Periodos anuales iniciados a
consolidados (publicada en mayo	consolidación actuales de NIC 27	partir del 1 de enero de 2014
de 2011)
	Sustituye a la actual NIC 31 sobre	Periodos anuales iniciados a
NIIF 11 Acuerdos conjuntos	negocios conjuntas	partir del 1 de enero de 2014
(publicada en mayo de 2011)
NIIF 12 Desgloses sobre	Norma única que establece los	Periodos anuales iniciados a
participaciones en	desgloses relacionados con	partir del 1 de enero de 2014
otras entidades (publicada en	participaciones en dependientes,
mayo de 2011)	asociadas, negocios conjuntos y
	entidades no consolidadas
NIF 13 Medición del Valor	'Establece el marco para la valoración a Periodos anuales iniciados a
Razonable (publicada en mayo de	Valor Razonable	partir del 1 de enero de 2013
2011)

8

Norma	Contenido	Aplicación obligatoria ejercicios iniciados a partir de
NIC 27 (Revisada) Estados financieros individuales (publicada en mayo de 2011)	Se revisa la norma, puesto que tras la emisión de NIIF 10 ahora únicamente comprenderá los estados financieros	Periodos anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2014
NIC 28 (Revisada) Inversiones en asociadas y negocios conjuntos (publicada en mayo de 2011)	separados de una entidad Revisión paralela en relación con la emisión de NIIF 11 Acuerdos confuntos.	Periodos anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2014
Modificación de NIC 1 - Presentación del Otro Resultado Integral (publicada en junio de 2011)	Modificación menor en relación con la presentación del Otro Resultado Integral	Periodos anuales iniciados a partir del 1 de julio de 2012
Modificación de NIC 32 Instrumentos financieros: Presentación-Compensación de activos con pasivos financieros (publicada en diciembre de 2011)	Aclaraciones adicionales a las reglas de compensación de activos y pasivos	Periodos anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2014
Modificación de NIIF 7 Instrumentos financieros: Presentación-Compensación de activos con pasivos financieros (publicada en diciembre de 2011)	financieros de NIC 32 e introducción de nuevos desgloses asociados en NOF 7	Periodos anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2013
Interpretación IFRIC 20: Costes de extracción en la fase de producción de una mina a cielo abierto (publicada en octubre de 2011)	El Comité de Interpretaciones de las NIIF aborda el tratamiento contable de los costes de eliminación de materiales residuales en las minas a cielo abierto	Periodos anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2013
Mejoras a las NIIF Ciclo 2009- 2011 (publicada en mayo 2012)	Excepción en la consolidación para sociedades dominantes que cumplen la definición de sociedad de inversión	Periodos anuales iniciados a partir de enero de 2013
Modificación de NIC 19 Retribuciones a los empleados (publicada en junio de 2011)	Las modificaciones afectan fundamentalmente a los planes de beneficios definidos puesto que uno de los cambios fundamentales es la eliminación de la "banda de fluctuación"	Periodos anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2013

' '' '' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '

i:

Norma	Contenido	Aplicación obligatoria ejercicios iniciados a partir de
Modificación, NIIF 10, NIIF 11 y NIIF 12 (Modificación) "Estados financieros consolidados, acuerdos conjuntos y desgloses sobre participaciones en otras entidades: disposiciones transitorias"	Modificaciones para aclarar que la fecha de primera aplicación es el primer día del primer ejercicio anual en el que se aplica la NHF 10 por primera vez.	Periodos anuales iniciados a partir del 1 de enero de 2013
Modificación NIIF 10, NIIF 12 y NIC 27 "Entidades de inversión"	Bajo determinadas circunstancias, la modificación a la NIIF 10 implica que partir del 1 de enero de 2014 los fondos y entidades similares estarán eximidos de consolidar las entidades sobre las que ejercen control. En vez de ello, las valorarán a valor razonable con cambios en resultados. Modificaciones a la NIF 12; para introducir requerimientos de información que una sociedad de este tipo tiene que incluir en sus cuentas anuales consolidadas.	Periodos anuales iniciados a
públicos"	NIIF 1 (Modificación) "Préstamos Modificación con el objeto de permitir Periodos anuales iniciados a a las entidades que adopten por primera vez las NIIF aplicar las disposiciones recogidas en la NIC 20 "Contabilización de las subvenciones oficiales e información a revelar sobre ayudas públicas" aplicables a entidades que ya aplican NIIF, en relación con los préstamos públicos a tipo de interés inferior al de mercado.	partir del 1 de enero de 2013

Normas de valoración

ನಾಗಿ ಸಾಧಿಸಿದ್ದ ಪ್ರದೇಶದಿಂದ ಪ್ರಮುಖವಾಗಿ ಮಾಡಿಸಿದ

Las principales normas de valoración utilizadas en la elaboración de las cuentas anuales consolidades del Grupo Las pincipales normas de valoración ulizadas en la Gabitador de las cientas consembro de la consencial de la cor la de acacrdo oon lo se detallan a continuación:

a) Inmovilizado intangible

Los derechos incluidos en este epígrafe se valoran inicialmente a su coste de adquisición o producción. Tras Los defecifios inicial en este epigrale so valoran micialinento a sua abana mana al mana mano a con deterioro de valor.

Los activos intangibles del Grupo tienen la consideración de intengibles con vida últilo de amorilizan Los activos intargibles del Srupo del período que represente la mejor estimación de su visita de la visita de su vide úlil.

Gastos de desarrollo -

releasing magazine a wasanting a

Se activan en cada ejercicio los costes incurridos por este concepto siempre que dichos imprese estés résite té subsir Se acilian en cada ejeroloo no costa mothos e psistan para ellos motivos fundados de éxito técnico y
específicamente individualizados por proyecto, y existan para es proces copeonioamento "Nica. Estos costes se amortizan linealmente en 5 años.

TO CONSECTION CONTRACTOR CONSULTION CONSULTION CONTROLLERS CONTRACTORS CONTRACTOR CONTRACTOR CONTRACTOR CONTRACTOR CONTRACTOR CONTRACTOR CONTRACTOR CONTRACTOR CONTRACT CONTRA

Aplicaciones informáticas -

El Grupo registra en esta cuenta los costes incurridos en la adquisición de programas informáticos y de El Grupo Tegistra en esta conta 165 00000 manimiento de las aplicaciones informáticas se registran en derecino al abo de los viganancias consolidada del ejercicio en que se incurren.

l.a amortización de las aplicaciones informáticas se realiza aplicando el método lineal durante un período de 5 años.

Derechos de emisión de gases de efecto invernadero -

Hasta el año 2012, el Grupo ha obtenido anualmente y de forma gratuita de emisión de CO2 en riasta el ano 2012, or Orapo na ocientas anal desarrollado al amparo de la Ley 1/2005 por la que se regula el comercio de dichos derechos.

Los derechos de emisión equivalentes a las emisiones realizadas durante el ejercicio deben entregarse en los LOs delecanos de cinfolor oquiente. En caso de realizar emisiones por encima del volumen de derechos primeros meses del ejercios siguisición de derechos de emisión en el mercado. Análogamente, en caso de asignados, cera nocesana la dos derechos asignados, se podrán enajenar los mismos en el mercado.

Los derechos de emisión se registran en el momento de su asignación en la cuenta "inmovilizado intengible en Los delecinos de cinicion de rogionar en el misitano. En esconociendo en ese momento una subvención de capítal no reintegrable por el mismo importe.

Con posterioridad a su registro inicial, los derechos de emisión se valoran al coste menos cualquier pérdida de valor por deterioro (no se amortizan).

El epígrafo "Provisiones a largo plazo" del balance de situación consolidado recoge, con cargo al epígrafo p LI epigiale Trovisiono a importe de los gastos asociados a los gases de efecto invernadero Ollos gastos de explodador, el importe ao loo gueron concedidos si se dispone de dishos consumidos en el penodo valorados por estimación posible del coste a incurrir para cubrir el déficit existente de derechos, si no se dispone de ellos.

La provisión así constituída y el activo inlangible reconocido en la recepción de los derechos se cancelarán en el momento de su devolución.

Por su parte, las subvenciones de carácter no reintegrable asociadas a los de emisión adquiridos da Por su paíte, las subvencios de capital ne vinnes de capital transferidas a resultados" de la cuenta de la cuenta de titulo gratulo se imputar ar epigraio "Oublenoirios de Sapiel Manores de CO2 a las que están destinados.

b) Propiedad, planta y equipo

Estos activos se hallan valorados a precio de adquisición o coste de producción, valor que posteriormente senforme Estos acuvos se nalian vulordado a procio de umulada y las pérdidas por deterioro, si las hubiera, conforme al criterio descrito en este mismo apartado.

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad, EOS costes de ampliación, modomización o vida útil de los bienes se capitalizan como mayor coste de los correspondientes activos.

Los gastos de conservación y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Para aquellos inmovilizados que necesitan un período de tiempo superior a un año para estar en condiciones Paía aquellos innovilizados que nosocial an portos de layan devengado antes de la puesta de dos lob costos aplializacia nello y que hayan sído girados por el proveedor o correspondan a en condiciones de financiación ajena, especifica, directamente a firectamente financia espacifica e as adquisición o prestantos a ono apo de mianesen ajones es la correspondiente a la financiación específica o, de no existir. Ia tasa media de financiación dol Grupo.

Los trabajos que el Grupo realiza para su propio inmovilizado se valoran al coste acumulado que resulta de EOs trabajos que or Crupo rodilla para os internos, determinados en función de los consumos propios de abernión dimilares anator a 100 contes externes de fabricación, determinados según tasas horarias de absorción similares a las usadas para la valoración de las existencias.

Las sociedades del Grupo amortizan su inmovilizado material siguiendo el método lineal, distribuyendo el Eas sociedades dor Shipo anterilado os ida úll estimada, entendiendose que los terrenos fienen vida útil indefinida y por tanto no se amortizan, de acuerdo con el siguiente detalle:

	Afios de Vida Üftil Estimada
Construcciones	20-40
Instalaciones técnicas y maquinaria	11-16
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	11
Otro inmovilizado material	11

La inversión en las edificaciones construidas en terrenos cedidos en régimente concesión administradivas en La invelolon en las culibadorios con el del resto de instalaciones fijas ubicadas en registra en la cuenta Ociododenos : Dano Gocción de su vida útil, o en el periodo de vigencia de la concesión, el menor.

Inmovilízado financiado con financiación aplicada a proyectos

and and the comments of the land the land of the security of the model of the many of the many

El Grupo Ence ha realizado inversiones en infraestructuras de generación de energía eléctrica a partir de biomasa, financiadas a través de "Project finance" (financiación aplicada a proyectos).

Estas estructuras de financiación se aplican a proyectos que son capaces por si mismos de dar suficientes por Estado a las entidades financieras participantes en cuanto al reembolso de las deudas contraídas para respado a las enindades intanteixos parteles.
Ilevarlos a cabo. Así, cada uno de ellos se desarrolla normalmente a ferdas de las permateres lievallos a obbo, nor, cuad une do encan por una parte mediante una aportación de fondos de los promotores, que ros activos de proyoto os manean you a y por otra, generalmente de mayor volumen, mediante fondos que esta linhidua a una dandada esteminada, j' por viri. A como de estos créditos o préstamos está respacitio ajerios en lonia de tierra a largo pieso. El controlo de como
fundamentalmente por los flujos de caja que el propio proyecto genere en el futuro, así como por garantías reales sobre los activos del proyecto.

Estos activos se valoran por los costes incurridos, netos de ingresos generados, directamente imputables a su construcción hasta su puesta en condiciones de explotación, tales como estudios y proyectos, su considencia va posición de servicios, ejecución de obra, dirección y gastos de administración de obra, instalaciones, edificaciones y otros similares, así como la parte correspondiente de ocentrucción instaladones, canodonos y carse dida en que los mismos corresponden al periodo de construcción. multecianiente imputables, en la modial en que nos nos anterioridad a la puesta en conticiones de condiciones de condiciones de contracte r anholer se rocogen los guecos intenseros nombros destinada a financiar el mismo. Los gastos exprolación del Bolíva, do no maniación especifica destinada de forma expresa a la adquisición del activo.

Deterioro de valor de los inmovilizados intangibles y materiales

and the contracts of the proposition of the consistent

En la fecha de cierre de cada balance de situación, el Grupo revisa los importes en libros de sus activos Ell la lecifa de ciene de obda balanos de citación for e intangibles, para determinar si existen indicios de que dichos activos hayan sufrido una pérdida por deterioro de valor.

Siempre que existan indicios de pérdida de valor, el Grupo procede a estimar mediante el denominado "Test de deferioro" la posible existencia de pérdidas de valor que reduzcan el valor recuperable de dichos activos a ue decentoro la posibili exalcilor de peraldas ao rater que recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso.

El procedimiento implantado por los Administradores de la Sociedad Dominante para la realización de dicho test es el siguiente;

Los valores recuperables se calculan para cada unidad generadora de efectivo, que son las tábricas de EUs valores Tocapcrables de ganalan para cón le mergla eléctrica que opera el Grupo, y que incluyen el patrimonio forestal destinado a suministrar a dichas unidades.

El Grupo prepara anualmente para cada unidad generadora de efectivo su pları de negocio abarcando El Craco propara anaamente de tres ejercicios. Dicho plan de negocio se concreta en unas generamente "un" copado" fomporar "de "rocración del Grupo sobre la base de la experiencia pasada y en proyodolor mejores estimaciones disponíbles de resultados, inversiones y evolución del capítal circulante.

Asimismo, se calcula un valor residual en función del flujo de caja normalizado del último año de proyección, Adual se aplica una tasa de crecimiento a perpeluidad (comprendidas generalmente entre un 0% y un 3%). al cual se aplica una tasa de desimiente a perpotante (estiprem cuenta las inversiones de reposición que resultan necesarias para la continuidad del negocio a futuro a la tasa de crecimiento estimada.

En el caso de activos vinculados a proyectos con una estructura financiera independiente, en la que se puede Ell el caso de acavos vincalado a projocos en la fase de construcción como de explotación, se realiza una prover con viente problem pas najos canto el final de la vida del activo. No se considera, por tanto, proyectión de terminal. Las proyecciones incorporan tanto los datos conocidos (en base a los contratos del mingan valor cominian Los projadas por estudios especificos realizados por expertos (de produción, etc.). Asimismo, se proyectan datos macroeconómicos (inflación, tipos de interés, etc.) y se produción, analisis de sensibilidad en torno a todas las variables cuyos cambios pueden tener un impacto significativo en el valor del activo.

Para calcular el valor en uso, los flujos de efectivo así estimados se actualizan aplicando una tasa de r ala "calcular" el "doci "o" door los "hijos" o "hijos" o "por considera el coste de los pasivos y accion que ropreodita of abile mode potividad y el mercado en el que esta se desarrolla. Estas tasas lo descuento consideran en su rango mínimo el coste de la deuda incurrido por el Grupo,

Sí se estima que el importe recuperable de un activo es inferior a su importe en libros, éste último se reduce a o ou importe reconociendo la minoración de valor correspondiente a través de la cuenta de su importe recuperable reconodicia inintendeler ao vo relevante se hubiera registrado a un importe peralorado y gananalo consenio esta prodeterioro de valor se considera una reducción de la reserva de revalorización existente.

Cuando una pérdida por deterioro de valor revierte posteriormente, el importe en libros de la unidad Ouando una "portada" por "doconoro" de "timación revisada de su importe recuperable, pero de tal modo generadora de enermentado no supere el importe en libros que se habría deferminado de no que el mibros moromoniado no seporo en mipcicios anteriores. Dicha reversión de una pérdida por deterioro de valor se reconoce como ingreso.

Los Administradores de la Sociedad Dominante consideran que no hay indicios significativos de deferioro de los activos no corrientes del Grupo.

c) Inversiones inmobiliarias

El epígrafe "inversiones inmobiliarias" del balance de situación consolidado adjunto recoge los valores, nelos LT opigitale "invelores minera, de los terrenos, edificios y otras construcciones que se mantienen, bien para de su antonización acumaladiler, bien para obtener una piusvalla en su venta.

Program Program

Las inversiones inmobiliarias se presentan valoradas a su coste de adquisición, siguiendo a todos los efectos Las inversiones inmobiliando os procentan runeralase a el epigrafe "Propiedad, planta y equipo".

d) Activos biológicos

Parte de la actividad del Grupo consiste en el cultivo de diversas especias forestales, principalmente en l ante de la dominado de "Drapo" consisten la producción de pasta de celulosa y energía. En este sentido, ser la NIC 48 econsideran activos biológicos los vuelos forestales. Los suelos forestales se valores de acuerdo con la NIC 16 consideran activos biologioo los valise soluciares del epígrafe "Propiedad, planta y equipo" del balance de sítuación consolidado (véase Nota 7).

Actualmente no existen mercados activos de dichas especies forestales en España, ni información válida que Astudinione no oxisco, norecado Asimismo, considerando los periodos medios de madiración de los diciritos penhia estimar su valor rezonable nombris, certeras los 40 años, y el impacto de las distintas variables que afectan a la valoración mediante el método de descuentos de flujos de caja, no es posible vanables que alcolan a la valor razonable a través de este método. Por todo ello, el Grupción el Grupción compulado decominar as torna naiso les siguiendo el criterio del coste histórico (coste menos amortización acumulada registrar los vuelos forestalos el circulos el circuito de sensibilidad del valori menos perdido ducindidado per actorios indicadores, cuyo resultado ratifica el criterio de valor actualmente adoptado.

La inversión en el patrimonio forestal se valora imputando todos los costes directamente a n'antesiones Ed involsion en or patimono lentiam; alquileres, limpieza y preparación de terrenos, plantaciones, fertilizaciones, cuidado y conservación.

Asimismo, se capitaliza en concepto de intereses un porcentaje e individualizadore el valor Asimismo, se capitaliza en sonocpo de interesti an percentración. La tasa de interés utilizada es la tasa media de financiación del Grupo.

El criterio de imputación de costes a la madera cortada tiene en consideración los costes todales incurridos a El Ghello de Inputadori de osoco d'il medio/ersiones de madera del patrimonio foresta na lecia de la contra y or valor rodución de ejercicio 2012 y a 8.055 miles de euros durante el del Crupo nar asochulas a encuentran incluidos en la cuenta "Agotamiento de la reselva forestal" ejercido 2011. Estos importos de chacentran melaras vir
dentro del epígrafe "Dotación a la amortización" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta (véase Nota 8).

e) Arrendamientos

El Grupo actúa como arrendatario de determinados activos. Todos los contrados de arrendamientos que estandinados que El "Hupo avua" como ano adominato de astominatos operativos ya que, atendiento a la tomalizados por el Orqo nen oldo dambados deno anovano anovas objeto de arrendamiento, ni los derechos y riesgos inherentes a los mismos.

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operalivo se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en el ejercicio en que se devengan.

f) Instrumentos financieros

f.1) Activos financieros:

Los activos financieros que posee el Grupo se clasifican en las siguientes categorías:

Creditos y cuentas a cobrar: créditos comerciales así como los crédilos, de cuantía fija o deterninable, Orcultos y costan el costar es comerciales originados en la venta de bienes o en la prestación de servicios.

and the state of the county of the county of the county of

Activos financieros disponibles para la venta; que incluyen principalmente participaciones financieras en / lontoir interror empresas así como el resto de activos financieros que no hayan sido clasificados en las categorías anteriores.

Durante los ejercicios 2012 y 2011 no se han producido reclasificaciones de activos financieros entre las categorías definidas en los párrafos previos.

Valoración inicial -

Los activos financieros se registran inicialmente al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles.

Valoración posterior -

Los Créditos y cuentas a cobrar se valoran por su coste amortizado. Adicionalmente, el Grupo registra Eos croakos y cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada cuando se estima hay riesgo de doteneros on el go mismos, evaluado en base a la antigüedad de la deuda.

Los aclivos financieros disponibles para la venta se valoran a su valor razonable, registrándose en el EUs activos inicilores diponible para la s variaciones en dicho valor razonable, hasta que el activo se parimono novo cufrido un deterioro de valor (de carácter estable o permanente), momento en el cual dichos enajerre o naya suma un dolonero do valor (es caraces a registrarse en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Registro de bajas -

El Grupo da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los finjos de el ordio de correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Por el contrario, el Grupo no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un r or contrano, co ordio no que es esiones de activos financieros en las que se refenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

f.2) Pasivos financieros:

Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene el Grupo y que se han originado en la obil pasivos iniciloros aquellos por operaciones de tráfico de la empresa, o también aquellos que sin tener un oompra do bienso y considerados como instrumentos financieros derivados.

Los débitos y partidas a pagar se valoran inicialmente al valor razonable de la contraprestación recibida, Los debitos y panidas a pagar so valoran intectamente afribuibles. Con posterioridad, dichos pasivos se s ajoran de acuerdo con su coste amortizado. En este sentido, los préstamos bancarios se registran por el valuran de acusto our su obte antonezado misión. Los gastos financieros, incluidos hos costes directos de misión, se contabilizan según el criterio del devengo en la cuenta de resultados utilizando el método del enhistori, se contabilizan logan el libros del instrumento en la medida en que no se liquidan en el periodo en que se producen.

El Grupo da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han generado.

f.3) Instrumentos financieros de cobertura y derivados:

Las actividades del Grupo lo exponen fundamentalmente a riesgos financieros y de mercado derivados de las Eds acimidados do, enepe lo copen de larieuro que afectan principalmente a sus ventas al cotizar el precio de vanacionos ao el en el mercado internacional en dólares, de las propias variaciones de tipo de cambio por las ta pasta de papel en el mordado menadonal en el precio de la pasta de celulosa, y del fueria, al gras y las c ventas en antesarios en el proceso productivo desarrollado. Asimismo, el Grupo está expuesto al impacto en sus pasivos financieros de las variaciones de lipo de interés. Para cubrir estas exposiciones el Grupo utiliza instrumentos financieros derivados.

로 조정된 [조선] 1. 100000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Estos instrumentos financieros se registran inicialmente a su coste de adquisición y posleriomente se realizan las correcciones valorativas necesarias para reflejar su valor razonable en cada momento, registrandose en el epigrafe "hosocinaros "nococnicios" del balance de situación consolidado si son regiorarrosos en el "ligrim.
negativos, y como "Inversiones - Derivados" si son positivas. Los beneficios o pérdidas de dichas negalivos, y como inversiones municias - Dorivaso - Servatores consolidada, salvo en el caso de que el illado haya sido designado como instrumento de cobertura y ésta sea altamente efectiva, en cuyo caso su registro es el siguiente:

• 1. Coberturas de valor razonable: el elemento cubierto se valora por su valor razonable al igual que el Ocoluras de valor robonabila en las variaciones de valor de ambos en la cuenta de pérdidas y inciriono cosofidada, compensando los efectos en el mismo epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
• 1. Coberturas de flujos de efectivo: los cambios en el valor razonable de los derivados se registran en el epígrafa "Patrimonio neto - Ajustes en patrimonio por valoración". La pérdida o ganancia acumulada en epígraie Tutimonio noto Justes en partirias y ganancias consolidada a medida que el subyacente se recoge en la cuenta de perdidas y ganancias consolidada, compensando ambos efectos.

Para que estos instrumentos financieros puedan calificarse como de cobertura contable, son idesignados r una que estes intelandose la relación de cobertura. Asimismo, el Grupo verifica inicialmente y iniciante como tatos documonantases la revés de los denominados "Test de eficacia" que la relación de de loma penodica a le fargo de sa sperable prospeclivamente que los cambios en el valor razonable e en cobentura es choz, os door, que os verta (atribuibles al riesgo cubierto) se compenson caso lompletanente los nojos de cicono de la panida cabita en la mesultados de la cobertura hayan oscilado por los un motramonte de osociala a 325% respecto del resultado de la partida cubierta. Adicionalmente, dentro de un rango de vanavion de co al 1207). Como ineficaz se reconoce de inmediato en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

El valor razonable de los diferentes instrumentos financieros derivados se calcula mediante el descuento de El valor naconable de 100 analas en las condiciones del mercado tanto de contado como de futuros a los figues de cálculo. Todos los métodos unilizados son de general aceptación entre los analistas de instrumentos financieros,

Cuando la cobertura deja de ser altamente eficaz, se interrumpe definitivamente la contabilización de la Ouando Ta obborara deja de acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que ha misma. En este daos, el pensible o porantis neto se manliene en él hasta que se produce el compremiso o sido registrado un oriento on el parimento traslada a la cuenta de resultados consolidada. Cuando no se la operación provista, momento o la operación prevista, cualquier beneficio o pérdida neto acumulado espera que os produzea el compremio neto se lleva a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Estimación del valor razonable

Las valoraciones a valor razonable realizadas sobre los diferentes instrumentos financieros derivados quedan Euo valeradas en el nivel 2 de la jerarquía de valores razonables establecida por la NIF 7, al estar onodaríados a variables observables, pero distintos de precios cotizados. En concreto, los cálculos de valor razonable para cada tipo de instrumento financioro (véase Nota 10) son los siguientes:

• Los swaps de tipo de interés se valoran actualizando las liquidaciones fuluras entre el tipo fijo y el Eos swapo de tipo de mercado, obtenidos a partir de las curvas de tipos swap a largo plazo. vanalo, cogan tos miprotos to merca cálculo, mediante fórmulas de valoración de opciones, de los valores razonables de caps y floors.
• Los contratos de seguros de cambio y opciones sobre divisa extranjera son valorados utilizando las Eos confidado de cogaros de cambio y las curvas de tipos de interés a plazo de las divisas implicadas, así como el empleo de la volatilidad implícita hasta el vencimiento, en el caso de opciones.
• Los contratos de commodilies (combustible) se valoran de manera similar, en este caso, teniendo en Ebo contratos de commendel subyacente y la volatilidad implícita de las opciones.
• En el caso de los derivados no negociables en mercados organizados, el Grupo utilizaría para su Ell el caso de los denvados no nogocianos en esperados y modelos de valoración de opciones de fulures valordon o Goobario Go fod genefalmente aceptados, pasantosos en las von antense de 2012 y 2011 el Grupo no tiene contratados derivados no negociables en mercados organizados.

f.4) Instrumentos de patrimonio

promote of the former of the company of the commentation of the

Un instrumento de patrimonio representa una participación en el patrimonio de la Sociedad Dominante, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad Dominante se registran en el palrimonio neto por el importe recibido, neto de los gastos de emisión.

Las acciones propias que adquiere la Sociedad Dominante se registran por el valor de la contraprestación Eds acciones propras que de decisente no estante de la contrados de la compra, venta, en parimento en parimento en parimento en parimento en parimento en parimento en parimen entregada a cambio, y so precenta minoranto partirionia no propio, se reconocen directamente en patrimonio enhistori o amonización de 100 mortanentes a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

f.5) Clasificación entre corriente y no corriente

En el balance de situación consolidado adjunto, los activos y pasivos se clasifican en función de sus ET el balance de ontablon von benedado auguellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como no cornentes los de vencimiento superior a dicho perfodo.

g) Existencias

Las existencias de materias primas y productos terminados y en curso de fabricación se valoran a su precio de adquisición, al coste de producción o al valor de mercado, el menor.

El coste de producción se determina incorporando el coste de los materiales, la mano de obra y los gastos directos e indirectos de fabricación.

En la asignación de valor a sus inventarios el Grupo utiliza el método del coste medio ponderado.

El valor neto realizable representa la estimación del precio de venta menos to de costes estinaciós para u LI valor neto tealización y los costes que serán incurridos en los procesos de comercialización, venta y leminar su tabledon y 100 esties que los non unas correcciones valoralivas, reconociencolas como dismodion. En beto contider y ganancias consolidada cuando el valor neto realizable cizano es un gasto en la calenta do periorico y gandirocon (o a su coste de producción). Dichas estimaciones tienen en consideración la antigüedad y grado de rotación de las existencias.

h) Efectivo y otros activos liquidos equivalentes

El efectivo comprende tanto la caja como los depósitos bancarios a la vista. El epigrafe "Olros activos iliquidos el relectivo comprende tanto lo caponio los doponiros i incuidez que son fácilmente convertibles en efectivo, equivalentes Teoogo Inversios a ories passes, y que están sujetos a un riesgo de cambio de valor poco significativo.

i) Impuesto sobre beneficios, activos y pasivos por impuestos diferidos

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio se calcula mediante la suma del impuesto corriente que El gasto por impocsió sobre bonones de ejereiro de calitado contable ajustado del ejercicio y después de aplicar las deducciones que fiscalmente son admisibles, más la variación de los activos por impuestos diferidos.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son aquellos impuestos que se prevén recuperables o LOs activos y puolvos por inforcesos entrios y pasivos y pasivos en los estados financieros y su pagaderos por la circa en alicando el tipo de gravamen al que se espera recuperarlos o liquidarlos.

El impuesto sobre sociedades y las variaciones en los impuestos diferidos de activo o pasivo que no El Mipucolo Sobro Goldados y nac
provengan de combinaciones de negocio se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada o en preventas de patrimación a la balance de situación consolidado en función de donde se hayan registrado las ganancias o pérdidas que lo hayan originado.

Aquellas variaciones que provienon de combinaciones de negocio y que no se reconocen en la toma de control por no estar asegurada su recuperación se imputan reduciendo, en su caso, el valor del fondo de comercio reconocido en la contabilización de la combinación de negocio o, con el criterio anterior si no existe dicho fondo de comercio.

Los activos por impuestos diferidos con diferencias temporales, bases imponibles negativas y Los activos por impuedes chonaco acentricas e reconocen en el caso de que se considere probable que las dediciones pendicities de componen en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos efectivos.

Con ocasión de cada cierre contable, se revisan los impuestos diferidos registrados (tanto activos como oor ocudion de comprebar que se mantienen vigentes, efectuándose las oportunas correcciones a los mismos de acuerdo con los resultados de los análisis realizados.

La Sociedad Dominante y el resto de filiales que están domiciliadas en España y sobre las que la Sociedad Ea OGGEGA DOMINARO y en rocesar as capital social igual o superior al 75% tributan bajo el régimen fiscal Dominano librio una partolo la Título VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades.

Ingresos y gastos i)

Friday France Frances of the Bangle of the Bangle of the British of the British of the Black of the Black of the Black of the Black of the Black of the Black of the Black of

Los ingresos se calculan al valor razonable de la contraprestación cobrada o a cobrar y se reconocen cuando es probable que el Grupo reciba los beneficios económicos de la transacción y pueda medirse con es probable que of erdpo recibio se reconocen netas del impuesto sobre el valor añadido y descuentos.

Los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando se ha producido la entrega y se han transferido los riesgos y ventajas derivados de la propiedad de dichos bienes.

Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se establece el derecho del accionista a recibir el cobro.

Los gastos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada cuando tiene lugar una Ebo gaticos os tuesnosos en la conómicos futuros relacionados con una reducción de un activo, o un disminución en 100 se puede medir de forma fiable. Esto implica que el registro de un gasto tiene lugar de forma simultánea al registro del incremento del pasivo o la reducción del activo.

Los gastos derivados de la recepción de bienes o servicios se reconocen en el momento en que los mismos se reciben.

Se reconoce un gasto de forma inmediata cuando un desembolso no genera beneficios económicos futuros o ou tosenous un gaos requisitos necesarios para su registro como activo.

k) Provisiones y contingencias

Las cuentas anuales consolidadas recogen todas las provisiones con respecto a las curales se estima Eu eue se tenga que atender una obligación. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales, sino que se informa sobre los mismos en las notas de la memoria consolidada, en la medida en que no sean considerados como remotos.

ಗು ಮುದ್ರಿಕೆಟಿಸುವುದು ಸಾಮಾನ್ಯ ಮತ್ತು ಸಾಮಾನ್ಯ ಅವರಿಗೆ ಮಾಡಿದ್ದ ಪ್ರತಿಯ ಪ

Las provisiones, incluida la correspondiente a la retribución variable del personal, se valoran por el valor Eda provisionos, melaida la von el mporte necesario para cancelar o transferir la obligación, teniendo en cuenta la información disponible sobre el suceso y sus consecuencias. La actualización de dichas provisiones se registra como un gasto financiero conforme se va devengando.

Al cierre del ejercicio 2012 se encontraban en curso distintos judiciales y recedimientos Antablados contra el Grupo. Tanto los asesores legales como los Administradores de la Sociedad Dominante entablidos ontre of Grapo. Tantos tos procedimientos y reclamaciones no producirá un efecto significativo al ya incluido en las presentes cuentas anuales consolidadas.

l) Indemnizaciones por despido

सम्मानित्वन न्यायक्ति । वा शुक्रवार भूर प्रकाशन प्रारंभ सामग्रीहरू में स्थानस्य संस्थान संस्थान

De acuerdo con la legislación vigente, el Grupo está obligado al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Por tanto, las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido.

El Grupo tiene constituida una provisión por este concepto por importe de 1.369 miles de euros que se El Chapo tiblio contaciales comerciales y otras cuentas a pagar – Personal" del balance chodentra rogleirada en la 2012 (251 miles de euros al 31 de diciembre de 2011), para atender a las bajas incentivadas previstas al cierre del ejercicio.

m) Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental

Se considerar actividades medioambientales aquellas operaciones cuyo propósito principal es el de prevenir, reducír o reparar el daño sobre el medio ambiente.

En este sentido, las inversiones de actividades medioambientales son valoradas a u coste de seriende e Ell oota oundo, la mayor coste del inmovilizado en el ejercicio en el que se incurren, teniendo en a cuenta las normas de valoración descritas en los apartados a) y b) de esta misma nota.

Los gastos derivados de la protección y mejora del medio ambiente se imputan a resultados en el ejercicio on EUs gastos de la precesoria en precessor y majoria la corriente monetaria o financiera derivada de ellos (véase Nota 25),

Las provisiones relativas a responsabilidades probables o ciertas, nacidas de litigios en curso e Eda provinciones u obligaciones pendientes de cuantía indeterminada de naturaleza medilosminale, no indentifies por las pólizas de seguros suscritas, se constituyen, en su caso, en el momento de ta responsabilidad o de la obligación que determina la indemnización o pago.

n) Compromisos por pensiones

Determinadas sociedades del Grupo tienen establecidos los siguientes compromisos para jubilaciones y pensiones complementarias de viudedad, orfandad y ascendientes, con el fin de complementar las prestaciones de la Seguridad Social en favor de su personal y familiares:

1. Personal activo

Compromiso con el personal que permanece en activo al cierre del ejercicio, consistente en la aportación el "Plan os nor un porcentad y del trabajador de un porcentaje preestablecido de sueldo pensionable al "Plan por parte de la Golodado y de trabajato" de Grupo Ence promovido al amparo del artículo 40 d) del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones (aportación definida). Este plan de pensiones se encuentra integrado en el fondo de Pensiones SERVIRENTA II F.P.

2. Personal pasivo

En diciembre de 1997 la Sociedad Dominante contrató con una compañía de seguros un seguro de prima única que garantizase las contingencias cubiertas por el fondo mencionado anteriormente.

Los pagos realizados por la compañía de seguros tienen la consideración de gasto fiscalmente deducible en el momento de efectuarse los mismos.

o) Pagos basados en acciones

La Junta General de Accionistas de la Sociedad Dominante aprobó el 30 de marzo de 2007 un "Plan de Ea Junta Ocherar de Rosenicaso quipo directivo para los ejercicios 2007–2011 que tue modificado por dicho Aconodición vanabilidad de por al actual "Plan de incentivos a largo plazo de ENCE Energía y Celulosa S. A. para el periodo 2010-2015" (el Plan).

El Plan tiene por objeto incentivar el cumplimiento de los objetivos marcados por el Consejo de Administración durante los ejerciclos 2010, 2011 y 2012. El importe máximo de opciones sobre acciones Adminiciración audiente 100 acciones, representativas del 1,53% del capital social.

Actualmente se han concedido 539.079 opclones correspondientes al año 2010 a un precio de ejercicio de / ludamiente de nañí verzes correspondientes al ejercicio 2011 a un precio de ejercicio de 1,95 euros por acción.

Dichas opciones podrán ser ejercitadas transcurridos dos años desde su concesión siempre que:

• 1. El beneficiario continúe prestando servicios a través de una relación laboral o mercantil, a no ser que haya paralizado la prestación como consecuencia de un despido improcedente, y
• 1. en el momento de ejercicio la Sociedad Dominante haya establecido una política regular de dividendos.

Asimismo, la Junta General de Accionistas en su reunión de 29 de abril de 2011 a cordó extender en un año en Asimismo, a odific Seneral de Incentivos a Largo Plazo 2010-2015 de la Sociedad para el conseiro plazo de vigonola do relobinar nara el ejercicio 2013 las opciones pendientes de delegado, for un de que es no parte para nasta alcanzar el número máximo de opciones autorizado para el consejero delegado.

Las opciones sobre acciones se liquidan en efectivo. Por ello, se reconoce un pasivo equivalente a la parte de los servicios recibidos a su valor razonable actual determinado en la fecha de cada balance de situación consolidado.

El valor razonable del Plan de Retribución Variable Especial ha sido deferminado mediante el método de El Valor Tuzonable de Fran do Noriscostación para este tipo de instrumentos financieros. Siguiendo dicho mátor a ocioloso niño el gasto devengado por este concepto en el ejercicio 2012 ha sido de 160 miles de euros (nulo en el ejercicio 2011).

p) Subvenciones

Las subvenciones de capital no reintegrables, asociadas a inversión en activos productivos se valoran por el Las Subvenciones de capital no romogrables, a confinitas a resultados en proporción a la dotación a la amortización efectuada en el período para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.

Por su parte, las subvenciones de explotación se abonan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en el momento en que se conceden, excepto si se conceden para financiar gastos específicos, en cuyo caso la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos subvencionados,

q) Estado de flujos de efectivo consolidado

'조선' ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

En los estados de flujos de efectivo consolidados, preparados de acuerdo al método indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

• 1. Flujos de efectivo: entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentos en eu velar r lujos de ciedivo. Entradas y calidad y bajo riesgo de alteraciones en su valor.
• 1. Actividades de explotación: actividades típicas de las entidades que forman el Grupo consolidado, así Actividades de Explotación: aciniados aprodei es calificadas como de inversión o de financiación.
• 1. Actividades de inversión: las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
• 1. Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el tamaño y composición del Actividados do finensias que no forman parte de las actividades de explotación.

r) Transacciones con vinculadas

El Grupo realiza todas sus operaciones con partes vinculadas a valores de mercado.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

s) Saldos y transacciones en moneda diferente al Euro.

Los estados financieros consolidados se presentan en euros, que es la moneda funcional y de presentación del Grupo.

Conversión de transacciones y saldos -

La conversión a euros de los créditos y débitos expresados en moneda diferente del euro se realiza aplicando La conversion a curos de los creatios y dode en la correspondiente operación permaneciendo valoradas el tipo de cambio hasta la cancelación de ciclosofias. Las diferencias de cambio que resultan del creatre a a a dicho tipo de calibro nasta la cancelabor a culture dal euro y las que resultan de valorar las cuentas a
cobro o pago de créditos o deudas en moneda diferente del estado cobrar o pago de ciclado o dodado en moneda alla fecha de cierre del ejercido, de aquerdo con el tipo de cobrar y pagal en moneoa diferente de caro a la focha de clavo a los crimes consolidada del ejercicio en que se producen.

Conversión de estados financieros de entidades del Grupo -

Los resultados y la posición financiera de todas las entidades del Grupo (ninguna de las cules tiene la LOS lestillados y la postolor infansional cuya moneda funcional sea distinta de la moneda de sigmente de sigmente la ci moneda ue una econidina niponimacionana, ad ino presentacion se convicitor a Laro de cambio histórico, y los ingresos y gastos al lipo de cambio medio, y co fecha del balance, el palminono a upo de cambio metenos y los inforces y reconocen en Paltimonio, y segundos de la del pellodo en el que de usveligan. Las calidada en el periodo en el que se lleve a cabo la enajenación de la inversión.

Los préstamos a largo plazo concedidos por la dominante a las suciedades consolidades consolidadas cuya LUS prestantos a la del grupo se consideran como inversiones netas en el extranjero. Todas las diferencias de cambio resultantes se reconocen en Patrimonio Neto.

t) Activos no corrientes mantenidos para la venta y Operaciones interrumpidas

Un aclivo no corriente o un grupo enajenable de elementos se clasifica como activo mantendo para la ventar e Un activo no conente o un grupo enajonable de siementos sole su venta, siempre que la venta se considere altamente probable.

Estos activos o grupos de enajenación se valoran por el menor del importe en libros o el valor el memento en que Estos acivos o grupos de Enajenador. Es valuaria a cabo y dejan de amortizarse desde el momento en que son clasificados como activos no corrientes mantenidos para la venta, pero a la fecha de cada balance de son blasinoados como ucinco no comento viries correcciones valorativas para que el valor contable no excela en situador ou foalizan las contes de venta. Dichas correcciones valorativas se recogen en el epigrafe valo "fazonable monos" los valoración de activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta" de la cuenta de resultados consolidada.

Los activos no corrientes mantenidos para la venta y los componentes de los grupos en desapropiación Ebo todos no ocimentes ma venta se presentan en el balance de situación consolidado adjunto de clasincados como mantonidos para la vínica linea denominada "activos no corrientes mantenidos para la la aguiento forma. 105 acirca en una única línea denominada "pasivos asociados a activos no corrientes mantenidos para la venta".

Una operación interrumpida es todo componente del Grupo que ha sido enajenado o se ha dispuesto de él Ona operación internantia sido clasificado como mantenido para la venta y, entre otras condiciones, por otta Viz, o bion que no area significaliva que puede considerarse separada del resto.

Los resultados después de impuestos de las operaciones discontinuadas se presentan en una única línea de LOS resultados de mipadoro de lido en minada "Resultado neto de la valoración de activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta".

u) Beneficio por acción

ਸੁਰੂਆਤੀ ਕਾਰਨ ਸਾਹਿਤ ਸਾਲ ਦਾ ਸਾਲ ਸਾਲ ਸਾਲ ਸਾਲ ਸਾਹਿਤ ਸਾ

El beneficio básico por acción se calcula como el cociente entre el beneficio neto del periodo atribulble a la El benolfolo por aculor se enedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante dicho Sociedad Dominanto y or numero modio pensas de la Sociedad Dominante en cartera de las sociedades del Grupo.

Por su parte, el beneficio por acción diluido se calcula como el cociente entre en resultado neto cel periodo r or de parte, el bonarios ajustados por el efecto atribuible a las acciones ordinarias potenciales allibulble a los accionados ajunados por el elevo sordinarias en circulación durante el periodo,
con efecto dilutivo y el número medio ponderado de acciones ordidas el es con con el promedio por el promedio de las acciones ordinarias que serían emitidas si se convirtieran todas ajustado por el promocia o acciones ordinarias de la sociedad. A estos efectos se considera que las acciones orginando potentidos en al momento de la emisión de la emisión de las acciones ordinarias la conversion liene lugar al comicito de polícias o on on circulación de propio periodo. Dado que no existen potencialos, el ostab os namesos potecto dilutivo con el Grupo, el beneficio básico y el diluido por acción, correspondientes a los ejercicios 2012 y 2011 coinciden.

Responsabilidad de la información y estimaciones realizadas

En la elaboración de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2012 se han utilizado estimaciones para el ca El la elaboración de las cacilidas anadios conocidades del goran enisos que fíguran registrados en ellas. Básicamente, estas estimaciones se refleren a:

• La evaluación de posibles perdidas por deterioro de valor de determinados activos, p
• La vida útil de los activos materiales e intangibles.
• El valor razonable de determinados activos, principalmente instrumentos financieros.
• Las hipótesis empleadas en el cálculo de determinados compromisos con el personal.
• El cálculo de las provisiones necesarias para hacer frente a los riesgos derivados de lifígios en curso e insolvencias.
• La recuperabilidad de los activos por impuesto diferido.

Estas estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible al 31 de diciendre de 2012 y LSIds estimaciónes so nan realizado en lancion tos que puedan tener lugar en el fuluro obliguen a modificarias, lo que se harla, en su caso, de forma prospectiva, conforme a lo establecido en la NIC 8.

Cambios en estimaciones y políticas contables y corrección de errores fundamentales

otation - aliged on the mailier - with Manufacturer - 2 - Same - on one works with -

El efecto de cualquier cambio en las estimaciones contables se registra prospectivamente, en el mismo apartado El clecto de sualquier cambio ano se encuentra registrado el gasto o ingreso con la estimación anterior.

Por su parte, los cambios en políticas contables y corrección de errores fundamentales se registran del siguiente r or su parte, los otandios en potases en alimitativo, el efecto acumulado al inicio del ejercicio se ajusta en el epígrafe modo nombro que efecto del propio ejercicio se registra en la cuenta de pércidas y ganancias del ejercicio. En de leservas y circido dor propio ojorelar de 1 egocial esta a la ministra presentado junto al ejercicio en curso.

A 31 de diciembre de 2012 y 2011 no se han producido cambios significativos en estimaciones contables, ni en políticas contables, ni en correcciones de errores.

Exposición al riesgo 5

El Consejo de Administración con la asistencia de la Alta Dirección define los principios de gestión de los riesgos est El Gonaejo do Administración el Grupo y establece los sistemas de control interno que permiten mantener la a 105 que "Okta" oxpacto de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de tolerancia establecidos.

La Dirección de auditoría interna asegura la adecuada implementación de los principios y políticas de gestión de contri Ea Diodona de acultura interio de Administración y, asimismo, vigila el cumplimiento de los sistemas de control interno implementados en la organización.

A continuación se Indican los principales riesgos de carácter financiero que impactan al Grupo y las correspondientes políticas y controles adoptados para mitigar dichos riesgos:

Riesgos de mercado-

Precio de la pasta de celulosa y de la energla-

El precio de la pasta de celulosa BEKP se establece en un mercado activo y su evolución condiciona de forma El precio de la pasta do balacosos y la rentabilidad del Grupo. Las variaciones del precio de celulosa modifican los flujos de efectivo obtenidos por su venta.

Adicionalmente, el precio de la pasta de celulosa tiene un marcado carácter ciclico habiendo experimentado una Autolitancine, of problo de la pasta do condiciones años. Este comportamiento del precio está asociado considerable "Voltalikou" do "proviso" of" los que se establece la oferta y la demanda, y a la situación financiera de los distintos operadores del mercado.

Para mitigar este riesgo el Grupo ha acometido en los últimos años iniportantes inversiones arientados a lo r ara mingar oblo "los calidad del producto comercializado. Asimismo, se evalúa de forma continua la incientar la produciridad y la calidad 64, precio de la pasta para las ventas futuras (véase Nota 10).

Un incremento del 5% en el precio internacional de pasta en euros, provocaría un incremento en la cifra de negocios del Grupo en aproximadamente un 3,6%.

Suministro de madera-

La madera de eucalipto es el principal insumo en la producción de pasta de celulosa y su providentes entre La madera de ordanos es el pintelpar membro rio oferlademanda de la zona y a la necesidad de audir a otras libraciones, con los consiguientes sobrecostes logísticos, cuando los niveles de oferta en dichas ubicaciones no cubren la demanda.

El riesgo derivado de una oferta insuficiente en las zonas en las que se ubican nuestras plantas es gestionado El nesgo denvado de una olora nouncione an es llemalivos, que habitualmente incorporan un mayor coste logistico.

Asimismo, el Grupo maximiza el valor añadido por sus productos, entre otros, a través del incremento en el uso de madera certificada, algo más costosa.

Un Incremento del 5% en el precio por metro cúbico de madera de eucalipto con destino al proceso productivo, provocarfa una reducción en el margen de explotación en aproximadamente un 15%.

Regulación -

La regulación medioambiental en la Unión Europea se ha orientado en los últimos años a incrementar las Ea Tegulación Thodibanter en Ta Offico. Con los futuros en la regulación podrían provocar incrementos en los gastos incurridos para cumplir con sus requerimientos.

Asimismo, la actividad de yeneración de energía renovable es una actividad regulada. En este entilo, cambios cambios futuros en la regulación podrían afectar a la cifra de ingresos. Un incremento del 5% en las tarifas que fulturos en la regulador podrían alocar a la la la la mergética, provocaría un incremento en la cifra de negocios del Grupo en aproximadamente un 1%.

• Con fecha 27 de enero de 2012 el Consejo de Ministros aprobó el Real Decreto Ley 1/2012 por el que se Oon 100na 21 de chéro temporal de los procedimientos de pre-asignación de retribución y a la supresión de los procede a la adapention temperar de producción de energía eléctica a partir de cogeneración, a partir de cogeneradón, a persideras por mochavos de energia renovables y residuos. Contempla asimismo que el Gobierno podrá establecer reglamente regimenes económicos específicos para determinadas instalaciones de régimen especial, regianomento regimento vocifonios vocifico específico para aquellas instalaciones de uer bomo or Gerenia a la por eneración o que utilicen como energía primaria, energlas renovables no consumibles y no hidráulicas, biomasa, bio-carburantes o residuos agrícolas.
• Adicionalmente, la Ley 15/2012 de 27 de diciembre, de medidas fiscales para la sostenibilidad energética Adicionalificine, Ta Loy Tol2012-10-2012-10-2010 Concellivas que impactan en la actividad del Grupo; se nicolpita oun blocios 1 do onor de la producción de la energía eléctrica con impacto en todo el sector energético, circa un imputato soble el valor do la produción, se modifican los tipos impositivos establecidos est equivalente ut 7% de los ingrosse probodo. Iso exenciones previstas para los productos energélicos utilizados en para el seción de energía eléctrica y en la cogeneración de electricidad y calor útil.

Por otra parte, el Real Decreto loy 2/2013 de 1 de febrero, de medidas urgentes en el sector eléctrico y en el r or vira financiero estableco que todas aquellas metodologías de actualización de retribuciones que se sistemas infancio con locas aque estituyan este por el Índice de Precios de Consumo a impuestos encontron vinodiado al n a elaborados ni productos energéticos, y que el régimen económico primado sólo conidantos en falmontos no cido reifa regulada (desapareciendo la opción pool·prima).

Esta regulación introduce incertidumbres en el desarrollo de nuevas plantas en España debido a lo Esta Tegulación "Introduc" insortadinaros" on "Critabilidad de las medidas fiscales adoptadas en este ejercicio.

Tipo de cambio-

Aun cuando las ventas mayoritarias del Grupo se realizan en el mercado europeo, los ingresos provenientes de / un odando naj enalectados por el tipo de cambio USD/EUR al estar denominado el precio de venta las ventas de colulosa en el mercado internacional en USD por fonelada. En la medida en une la estudiura en el dáita de reicientia de la colaisoa en su mayoría en euros, las fluctuaciones en el tipo de cambio con el dólar afectan de forma significativa a la volatilidad de los resultados del Grupo.

Para mitigar este riesgo la política de gestión del Grupo contempla el asegurar el tipo de cambio de forma r ara lintigar cole "hosgo" la politico" de gesculución del precio de la pasta de celulosa, de manera que se evalua oomprimentaria la posibilidad de utilización de coberturas de tipo de cambio sobre las ventas previstas en el futuro (véase Nota 10).

Una apreciación del dólar del 5% provocaría un incremento en la cifra de negocios antes de Grupo en aproximadamente un 3,6%.

Riesgo de Crédito-

ੁਕਾਸ਼ੁਰੂਆਤਾ ਅਜ਼ਕ੍ਰਾਨ ਦਾ ਸਾਹਿਤੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤਾ ਕਿਸ਼ਤਾਬਲ | T 'ਤਾ ਸਾਜਨ ਕਰਨ ਸੀ। ''

El Grupo está expuesto a riesgo de crédito en los saldos pendientes. Este riesgos este riesgos de la colidos mitiga en su mayor parte al disponer de pólizas de seguro que asignan límites de crédito en 75% de la calidac inhiga en su niayo parte al disponer de polízas de cogan v que se sitúa entre un 75% y un 90% de los saldos pendientes de cobro asociados a las ventas de pasta de celulosa.

Se dota una provisión por deterioro para los saldos a cobrar vencidos que presentar indicios de deriuto, per la póliro do Se dota una provincia por decentro para no 12 meses si se trata de saldos no cubiertos por la póliza de seguro de crédito.

Los ingresos asociados a la actividad energética provienen del sistema eléctrico que en su última instancia esta soportado por el estado español.

Riesgo de Endeudamiento - liquidez - Gestión del Patrimonio

La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar inim da la La exposición a situaciones de los mercados es acercado adecuado de las actividades del Grupo y su Plan de Negocio futuro.

Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte y para cuya miligación se Este es uno de llos nos nos oce organ enermaros claver 1) asegurar la conimulad de las operaciones en nair establecido una sche de celulosa, 2) soportar la capansión de los distintos negocios a l'avidas adonedo y 20 Cualidados a través de l'esidios, 2) Septradura de capital sólida y un nivel de liquida adecuado, y 3).
desarrollados a través del mantenimiento de una estructura de capita desarronados a traves del maniente es ana conceren en 2,5 veces el resultado bruto de explotación estableos. el citacadamiento nelo en misio del ciclo, en base al perfil actual del negocio.

La gestión de este riesgo contempla el seguimiento detallado del calendario de la deuda La gestión de este nesgo contenipue el vogalmonto de líneas de crédito y otras vías de financiación que permitan cubrir las necesidades previstas de tesorería.

En el marco de esta política financiera, Ence Energía y Celulosa, S.A. ha anicipiado la refinancian de su El el marco de esta política imanolo, enso Entra y de febrero de 2013, la Sociedário de hance es deuda conficilia con venemento on 2011. Inversores institucionales con amisión de bonos por Compretado el proceso de colocador entro inverso en moltento mincipalmente al repago del préstamo sindicado en vigor.

La información relativa al análisis de los vencimientos de los pasivos financieros a que hace referencia la NIF 7 se encuentra recogida en las Notas 10 y 16 adjuntas.

Riesgo de tipo de interés-

Rlesgo derivado de la exposición a fluctuaciones en los tipos de interes de los activos y pasívos financieros de la Sociedad que podrían tener un impacto adverso en sus resultados y flujos de caja.

El objetivo de la gestión del riesgo de tipos de interés es alcanzar un equilibro en la estructura de la dentía do El objetivo de la gedicir de nosgo ao el horizonte plurianual con una volatilidad reducida en la cuenta de permia minimizar el coste de la deda en el rionesho pantralados contratados se asignan a una financiación determinada, ajustando el derivado a la estructura temporal y al importe de la financiación.

Al 31 de diciembre de 2012 el Grupo cuenta con instrumentos de cubren en su mayor parte la Ar ST de diciembre de 2012 or Grupe dama sorrinde. Asimismo, el cierre de la refinanciación de la deuda uellua infanciera contratada a un tipo fijo del 7,25%, ha permitido minimizar el riesgo de tipo de interés.

6. Inmovilizado intangible

El movimiento habido durante los ejercicios 2012 y 2011 en las diferentes cuentas de activos intangibles y de sus p El movimiento nabido durante leo ojorsicios as na sido el siguiente:

কান্দুল্লামান্ত সম্প্রদায় সম্মান কর্মকর্তা করে আন্তর্জুরুল আমার সময় সামগ্রী করে আন্তর্জাতিক সংবাদেশ সংসদের

Año 2012

Miles de Euros	Saldo al 01/01/2012	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	Diferencias de cambio	Traspaso de Mantenido Para la venta (Nota 20)	Saldo al 31/12/2012
Aplicaciones informáticas Derechos de emisión	14.361		(110)	(3)	110	14.358
	5.253	16.598	(5.830)			16.021
Otros activos intangibles (*)	10.405	3.570	(1.192)		1.420	14.204
Total coste	30-019	20.168	(7.132)	(2)	1.530	44.583
Aplicaciones informáticas Otros activos intangibles (*) Total amortizaciones Total	(13.744)	(221)	110	1	(110)	(13.964)
	(8.148)	(756)	1.192		(1.351)	(9.063)
	(21,892)	(977)	1.302	1	(1.461)	(23.027)
	8.127					21.556

(*) Incluye principalmente gastos de desarrollo

Año 2011

Miles de Euros	Saldo al 01/01/2011	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	Traspasos (Nota 7)	Diferencias de cambio	Traspaso a Mantenido Para la venta (Nota 20)	Saldo al 31/12/2011
Aplicaciones informáticas Derechos de emisión Otros activos intangibles (*)	14.329 2.544 11.867	144 9.099 291	(6.390) (16)	(317)	(2)	(110) (1.420)	14.361 5,253 10.405
Total coste	28.740	9.534	(6.406)	(317)	(2)	(1.530)	30.019
Aplicaciones informáticas Otros activos intangibles (*)	(13.532) (8.674)	(319) (941)	। ਨ	101	(3)	110 1.351	(13.744) (8.148)
Total amortizaciones	(22.206)	(1.260)	15	101	(3)	1.461	(21.892)
Total	6.534						8.127

(*) Incluye principalmente gastos de desarrollo

Adiciones y retiros-

Proportion of Consider - Specificant - Specifical Comment

Durante el ejercicio 2012 el Grupo ha adquirido a las sociedades Foresta Capital, S.L. y Foresta Mantenimiento Durante el ejercio 2012 el Orapo na acquines (véase Nota 24), un conjunto de técnicas, r landolono, o.z., omprobas aplicables a la oplimización de la productividad de cultivos energélicos experiencias y conomicitos incentraliato, así como un clon de la especie Populus Deltoides. El precio de y a la reprodución in viro qo cantía fija de aproximadamente 3,5 millones de entre algo adopisición "supone" an "pago" micial de compre y cuando se cumplan una serie de condiciones, entre ellas aplazado de 3 millones do otros adisencios, cionpri y circular especial aplicable a la generación de l energía eléctrica con biomasa, establecida al amparo del Real Decreto Ley 172012, de 27 de enero, o la oniersión en plantas de generación de energía fuera de España con una potencia mínima de 70 MW. Dicho niversion en plando de goneración de compra a favor del comprador, ejercitable en el plazo de seis abardo melaj o asimiento el a moratoría y por el valor de mercado de dichos activos en el momento de su compra, de determinados proyectos de producción de energía eléctrica actualmente en promoción por parte de los vendedores.

ート () ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ) ( ) ( ) ) ( ) ( ) ) ( ) ( ) ) ( ) ( ) ) ( ) ( ) ) ( ) ( ) ) ( ) ( ) ) ( ) ( )

Adicionalmente, el Grupo ha recibido anualmente y de forma gratuita derechos de emisión de gases de electo Audonamone, or crupo na robles ancional de Asignación 2008-2012, correspondientes a 657.970 toneladas de CO2 anuales, Durante el ejercicio 2012 el Grupo ha destinado 92.368 toneladas de CO2 de los que le fueron de o O 2 anualio, Durano or Giorolo 25 a o esteriores a devolver los derechos consumidos en ejercio a rierior algunadas ao cono los venerosos 2011). Las 565.602 toneladas de CO2 restantes del ejercicio 2012 (379.849 (276.121 toneladas en el ejercido 2011). Las vegistradas en el epigrafo "Derechos de emisión" por importe de 3.535 miles de euros (5.253 miles de euros al 31 de diciombre de 2011).

Con fecha 3 de junio de 2008 el Grupo formalizó un contrato en virtud del cual se vendien de emisión Oon roquia o no junio do 2005 o recibidos en 2008 gratuitamente, equivalentes a 657.970 toneladas de CO2, y al de gasos de olocio informació le compra de derechos de enisión por 500.202 toneladas de CO2 a no miomo dompo de outonizo en el 24,6 euros. Esta compra se ha efectuado en el mes de diciembre de 2012 lo que ha supuesto una inversión por 12.486 miles de euros.

Por otra parte, durante el ejercicio 2011 el Grupo suscribió diversos compra de compra de derechos de r or viro, durano, auna no meladas de CO2 a un precio medio por tonelada de 14,85 euros, y vencimientos enhistor por un total do 001.000 tonolado es e 22 a 1 con modificados fijando su vencimiento en 2013 y el precio de en 2012. Fosteneritos atencesa. Su finalidad es cubrir los consumos futuros de derechos de emisión del Grupo.

El eplgrafe "Provisiones" del pasivo a largo plazo del balance de siluación consolidado al 31 de diciembre de LT epigiate 1 rovisiones de pasive a fargo picale de euros al 31 de diciembre de 2011), correspondientes al pasivo de consivo de consivo de con derivado del consumo en los ejercicios 2012 y 2011 de 481.609 toneladas de CO2 y 472.217 toneladas de CO2 , respectivamente (véase Nota 15).

Elementos totalmente amortizados-

Los elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados a 31 de diciembre de 2012 y 2011, LOS elementos de minomizacio letamininto tetamininto ascendían a 16.711 miles de euros y 15.659 miles de euros, respectivamente.

7. Propiedad, planta y equipo

El movimiento habido en las diferentes cuentas de este epígrafe del balance de situación consolidado y de sus El movimilientes amortizaciones acumuladas en los ejercicios 2012 y 2011 ha sído el siguiente:

Año 2012

						Traspaso a/de
			Retiros o		Diferencias	Mantenido para la venta	Saldo al
	Saldo al	Adiciones o	Reducciones		de cambio	(Nota 20)	31/12/2012
Miles de Euros	01/01/2012	Dotaciones		Traspasos
Terrenos forestales	154.317	4	(୧୯)		(560)	(28.422)	125.270
Ofros terrenos	6.377	250			(4)	(251)	6.372
Construcciones	138.977	51	(2)	2.300	(60)	(3.080)	138.186
Instalaciones técnicas y maquinaria	1.020-297	રતેડ	(3.422)	14.602	(70)	688	1.032.987
Otro inmovilizado	30.652	600	(1.186)	1.494	(21)	1.068	32.607
Anticipos e inmovilizado en curso	123,380	85.401	(433)	(18.396)	(3)	(132)	189.817
Coste	1.474.000	86.898	(5.112)		(718)	(29.829)	1.525.239
			2	13	14	880	(80.986)
Construcciones	(77.854)	(4.041)	657	(37)	20	(1.098)	(644.201)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(596.277)	(47.496)	1.167	24	3	(818)	(19.821)
Otro inmovilizado	(18.570)	(1.627)			67	(1.036)	(745.008)
Amortizaciones	(692.701)	(53.164)	1.826
	(4.984)	(21)	3.000	-	ﻟﻪ		(2.005)
Terrenos y construcciones	(6.173)	(164)	4.005			(1.532)	(3.864)
Instalaciones técnicas y maquinaria		(183)			-		(183)
Otro inmovilizado			7.005		-	(1.532)	(6.052)
Deterioros de valor	(11.157)	(368)					774.179
Total	770.142

Año 2011

Miles de Euros	Saldo al 01/01/2011	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Redneciones	Traspasos (Nota 6)	Diferencias de cambio	Traspaso a Mantenido para la venta (Nota 20)	Saldo al 31/12/201
Terrenos forestales	153.516	477			324		154.317
Otros terrenos	7.598		(1.212)		(9)		6.377
Construcciones	145.08 I	448	(8.283)	1.793	(34)	(28)	138.977
Instalaciones técnicas y maquinaria	1.001.898	7.512	(2.363)	18.609	109	(5.468)	1.020.297
Otro inmovilizado	28.989	1.659	(1.498)	2.643	(2)	(1.139)	30.652
Anticipos e inmovilizado en curso	80.320	66.059	(263)	(22.728)	(5)	(3)	123.380
Coste	1.417.402	76.155	(13.619)	317	383	(6.638)	1-474.000
	(74.080)	(4,442)	660	1	(11)	18	(77.854)
Construcciones	(548.988)	(48.090)	(2.860)	(60)	(રર)	3.776	(596.277)
Instalaciones técnicas y maquinaria Otro inmovilizado	(22.510)	(1.144)	4.236	(41)	(2)	891	(18.570)
Amortizaciones	(645,578)	(53.676)	2.036	(100)	(68)	4.685	(692.701)
Terrenos y construcciones	(13.289) (11.395)	(819)	8.305 4.509	(1)		1.533	(4.984) (6.173)
Instalaciones técnicas y maquinaria Deterioros de valor	(24.684)	(819)	12.814	(1)		1.533	(11.157)
Total	747.140						770.142

Adiciones-

ന്നു. 1 അത്തരത്തിനുള്ള പ്രത്യേക്കുള്ള പ്രത്തേത്തിന്റെ പ്രസ്ത്രിക്കുന്നത്. 1977 ലെ അവലംബം 1991 - 1991

El Grupo ha acometido inversiones en todas sus fábricas orientadas a mejorar la eficienta el proceso El Grupo Tia acomendo Inversiones Cir Todao Tachoos - gría eléctrica y a mejorar en el respeto al medio ambiente. Su desglose es el siguiente:

	Miles de Euros
	31/12/2012	31/12/2011
Navia	6.212	11.321
Huelva	14.262	8.789
Huelva - Planta 50 Mw	38.407	42.600
Pontevedra	4 347	6.224
Mérida - Planta 20 Mw	20-213
Otros (*)	3.157	7.221
	86.898	76.155

(*) Incluye principalmente inversiones en equipos de riego para las plantaciones de cultivos melayo pos así como costes de promoción de proyectos energéticos.

Con fecha 1 de agosto de 2012 el Grupo, a través de su filial Ence Energia Externadura, S.L.U., ha suscrito un Con lectia Tue agosto de 2012 el Orapo, a travas en la renergia renovable con biomasa, con biomasa, con bionnesa, con contrato de construccion liave en miante de una prailizado en Micida (Badajoz) y su entrada en una pocencia linitalia de 20 megavados. Ed pinna ostara vienta en este provecto asciende asciende as través de luncollaniento se producira en croado ao as están financiado por un sinicialo paranto a través de 2012 conserio a 80,7 miliories de euros, de los que oo, Thilones de Grian Manhause por en 10 de diciembre de 2012 asciende a 20,5 millones de euros.

Con fecha 21 de junio de 2011 el Grupo Ence a través su filial Ence Energía Huelva, S.A.U. suscribio un contrator, con viga Con tecna 21 de Junio de 2011 el Ortipo Ente a traves ou millar Energia renovable con biomasa con una de construcción fialo de una planta está ubicadore de sinstalaciones del Grupo en Huelva y su potencia instalada de 30 megavalos. La primer trimestre de 2013. La investión bital prevista en este proyecto en esta proyecto entrada en luncionalilento nell' close que 101,3 millones de euros son financiados por un sindicator ascentue a 140,0 miliones de caros, de les que 16). La inversión acumulada al 11 de dicientify a la m bancario a traves de la modalidad "Project miato" (vease Nota 10). La Morolor do euros se han invertido durante el año 2012 y 42,6 millones de euros en el año 2011.

El Grupo ha capitalizado, costes financieros incurridos en el ejercición por importes de 6.670 milles de euros El Grupo na capitalizado, Gostis imanolos instinado a la financiación de los proyectos (2.678 miles de euros al 31 de diciembre de 2011).

Adicionalmente, el Grupo tiene comprometidas inversiones en activos materiales al 31 de diciembre de 2012 que est Adicionenhento, of Orapo ten porte durante el año 2013 por 17.327 miles de euros.

Bajas y retiros-

Con fecha 11 de septiembre de 2011 el Grupo procedió a la venta de unos terrens ubicados en Uruguay Con fecha 11 de septiembre de 2011 el Cripo procuto a numero de 5.000 miles de dóleres anneicanos
propiedad de la Sociedad Zona Franca de M'Bopicúa, S.A. por miles de dolunc propiedad de la Sociedad Zona Francia de 1.000 milles de euros que se encos que se encos que se encuenta necogidos (3.741 milies de euros). Esta operador gonero un bononios de ensterial e inmaterial" de la cuenta de resultados consolidada.

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Bienes totalmente amortizados-

ುಗಡೆಗೆ | | ಪ್ರಾಥಮಿಯ | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

Al cierre de los ejercicios 2012 y 2011 el Grupo tenía elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que seguían en uso conforme al siguiente detalle:

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Miles de Euros	2012	2011
Construcciones	42.066	41.945
Maquinaria	397,860	374.196
Utillaje	396	473
Mobiliario	1.559	2.251
Ofros	10.935	10.197
	452-816	429.062

Concesión de dominio público-

La concesión de dominio público maritimo-terrestre sobre los terrenos en los que se asienta la fábrica de La Concesion de Tue otorgada a la Sociedad por Orden Ministerial de 1358. En el filiulo concesionali r onteverra no la orogada unación, pero posteriormente la Ley de Costas de 1988, en su artículo 66, estableció no de establoota para de las concesiones de dominio público marfilmo-ferrestre sería de 30 años. Por que el plazo mizinto transtoria 14ª.3 del Reglamento de Costas dispuso que quien fuera titular de una su parte, la uspesiolor rumisióna 1 10 ator 1a en vigor de la Ley de Costas (como es el caso), cualquiera que concesión vitorgada con ancheritado « La corgamiento, "se entenderán otorgadas por el plazo neixinio de freinte de depi iuese el plazo que inguie en vigor de la Ley de Costas" (la Ley entró en vigor el día 29 de julio de 1988, tinos, a ominar docar la el 2018). El valor neto en libros de todos los activos afectos a estos terrenos a por lo que vencería el 20 de julo do 2010). El real novemento al 31 de diciembre de 2011).
31 de diciembre de 2012 es 71.865 miles de euros (80.839 milles de euros al 31 de d

El 19 de octubre de 2012 se publicó en el Boletín Oficial de las Cortes Generales(Congreso de los Diputados el El 19 de octubre de 2012 os puellos en en el modificación de la Ley 22/1988, de 28 de julio, de 28 de julio, de paribilidad de r royedo de Ley de provediones de la Ley de Costas que contempla el Proyecto, se incluye la posibilidad de Costas. Entre las modifico do xi 20 % Ed ao artimo terrestre anteriores a la modificación -como es el caso de la concesión de Ence en Pontevedra- hasta un plazo de 75 años.

Con fecha 19 de mayo de 2011 la sala de lo Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional, ha fallado en Obil logía 19 de niajo de 2011 la dad 15 60x6m."Salvemos Pontevedra". La sentencia no entra en el fondo ao entra en ENCE como relación os lo que no declara ningún incumplimiento del título concesional por parte de ENCE-como uel asuno, por o que 10 docura miligan moineira a la Administración a la incoación de uno provincia lac prelentia la Asociadon domena no la adopción de las medidas legales existentes para paralizar las expediente de caducidad de la instalaciones. Dicha sentencia tampoo prejuzga el resultado del expediente aludido, que, en su caso, debería tramitarse como un procedimiento administrativo completo y cuya expedición final sería recurrible ante la jurísción contencioso-administrativa. La sentencia ha sido recurrida en deciolor lindi toria 1000mbio ante la Jansecio esecutable mientras se tramita el recurso.

Revalorizaciones-

Al 1 de enero de 2004, fecha de transición a las NIIF-UE, se actualizaron nos suelos forestados a su valor razonable. Dicho valor fue determinado por tasadores expertos e independientes y se considera como coste fazonable. Dictor valor not vocaro vor tovastro virimes internacionales de Contabilidad. La plusvalla por nisconco de rolorenais de acarespondientes impuestos diferidos de pasivo por 23.498 miles de euros, revalulization, the voz doudolao los ochespentiale "Ajustes en parimonio por valimonio por valuración" del asciende a O-1.002 milio de caroo y o considera como coste histórico de referencia en fechas posteriores.

La Ley 16/2012, de 27 de diciembre por la que se adoptan diversas medidas tributarias dirigidas a la Ea cey 10/2012, de finanzas públicas y al impulso de la actividad económica, contempla la posibilidad de acogerse, con carácter voluntario, a la actualización de valores regulada en esta disposición.

En el caso de sujetos pasivos que tributen en régimen de consolidación fiscal, de acuerdo con el Parl Ell el caso de Sujelos pasivos que modier on regarren de contraliasto sobre Sociedades, aprobado por el Real el Capitulo VII del titulo VIT de toxo Norando qo ta con con monte a maciicarán en régimen individual.
Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo, las operaciones de actualiza

Production of the comments of the comments of the comments of the comments of the comments of the comments of the comments of the world of the world to the world to the world

Los Administradores de la Sociedad Dominante están llevando a cabo un proceso de evalueción de la forma e la forba de EUS Auministadores de la Goobaar De impicaciones e impactos contables y fiscales, sin que a la fecha de mencionada 20y 16:2012 y Sus potentas anuales consolidadas se haya adoptado una decisión.

Política de seguros y otros-

La política del Grupo es formalizar pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los los los La política del Oropo es formanzar polizacia de 05-a de la Sociedad Dominante estiman que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2012 es adecuada.

El importe de los activos ubicados fuera del territorio español, principalmente en Uruguay, asolente a 39.991 El Inforte de los acios ubicados facía del conomo cepano, parte diciembre de 2011) y se encuentran milles de ouros al 3 de utilendro de 2012 (01.02) Media dentro del epígrafe "Activos no corrientes mantenidos on oa meyona cituación consolidado (véase nota 20).

Activos biológicos 8.

En el epígrafe "Activos biológicos" se incluyen los vuelos forestales del Grupo (los terrenos propiedad del Grupos formanos formanos formanos formanos formanos formanos form En el epigrale "Acifoco sisteman en el epígrafo" la el epígrafo "Propiedad, planta y equipo - terrenos forestales") de acuerdo con el siguiente detalle:

Miles de Euros	31/12/2012	31/12/2011
Vuelos forestales- Península Ibérica	125.655	124.154
Vuelos forestales- Uruguay	44.622	19.294 36.366
Vuelos forestales-Cultivos Energéticos Vuelos no forestales- Península Ibérica	681	772
	170.958	180.586

Su movimiento durante los ejercicios 2012 y 2011 ha sido el siguiente:

Año 2012

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Miles de Euros	Saldo al 01/01/2012	Adiciones o Dotaciones	Traspasos	Diferencias de cambio	Traspaso a Disponible para la venta (Nota 20)	Saldo al 31/12/2012
Destino celulosa:
Vuelos forestales	236.480	11.264	(11)	(483)	(26.083)	221.067
Agotamiento de la reserva forestal	(91.690)	(6.268)		109	5.582	(92.267)
Deterioro de valor	(570)	(533)	(1.36)			(2.464)
	144.220	4.463	(1.472)	(374)	(20.501)	126,336
Destino cultivos energéticos:
Vuelos forestales	36.907	11.267	(699)			47.475
Agotamiento de la reserva forestal	(14)	(2.839)				(2.853)
Deterioro de valor	(527)		527	-
	36.366	9.678	(172)			44.622
	180.586					170.958

Año 2011

Miles de Euros	Saldo al 01/01/2011	Adiciones o Dotaciones	Traspasos	Diferencias de cambio	Saldo al 31/12/2011
Destino celulosa:
Vuelos forestales	243.474	14.407	(20.216)	(1.185)	236.480
Agotamiento de la reserva forestal	(82.937)	(8.621)	-	(132)	(91.690)
Deterioro de valor		(570)	-		(570)
	160.537	5.216	(20.216)	(1.317)	144.220
Destino cultivos energéticos:
Vuelos forestales	6.177	10.514	20.216		36.907
Agotamiento de la reserva forestal		(14)		-	(14)
Deterioro de valor	(527)		-	1	(527)
	5.650	10.500	20.216		36,366
	166.187				180.586

En los ejercicios 2012 y 2011 el Grupo ha realizado labores de plantación en 4.652 hectáreas,
respectivamente, y ha ejeculado labores de conservación y selvicultura sobr hectáreas, respectivamente.

El detalle de los vuelos forestales al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es el siguiente:

1

Ejercicio 2012

	Península Ibérica
	Celulosa		Cultivos energéticos (*)
	Hectareas	Miles de Furos		Hectáreas	Miles de Euros
Afios Edad	Hectáreas Productivas	Valor Neto Contable		Hectáreas Productivas	Valor Neto Contable
> 17	1.010	1.490
16	28	33
ો ર	170	841		20	30
14	622	1 - 260		2	2
13	1.227	4.153		154	485
12	1.399	5.231		1.199	2.284
11	2.516	8.073		173	346
10	2.631	6.729		398	331
9	2.622	6.018		ોર	13
8	2 019	9.263		145	279
7	6.578	21.843		1.633	5.126
6	5.133	15.686		736	2.746
5	4.209	10.233		1.731	4.290
4	4.915	10.510		827	2.692
3	5.225	11.765		926	3.264
2	4.708	8.170		1.792	5.785
I	3.233	3.794		3.138	9.502
0	2.276	2.396		3.625	6.886
Deterioro		(2.464) -
Costes a distribuir		1.003			રેણે
	51.423	126.336		16:516	44.622

(*) Una parte de los activos bíológicos con destino "Cultivos energéticos" provienen de
cambios de uso de plantaciones con destino celulósico.

Ejercicio 2011

. 13.2222222222222222222222222222222222222222222222222222222222

		Península Ibérica
	Celulosa		Cultivos energéticos		Uruguay (Nota 20)
	Hectareas	Miles de Euros	Hectareas	Miles de Euros	Hectáreas	Miles de Euros
Años	Hectárcas Productivas	Valor Neto Contable	Hectáreas Productivas	Valor Neto Contable	Hectáreas Productivas	Valor Neto Contable
Edad
> 17	1.062	1.598			180	288
16	254	336	1	3
15	62	41	21	19	5	9
14	363	1.534	2		51	74
13	707	2.125	156	457	રોજે	147
12	1.493	5.311	1.214	2.073	રિને	105
11	1.926	(2.860	183	324	324	456
10	2.655	છે. રેડિકે	398	262	1.390	1.967
9	2.864	6.397	રવ	10	537	୧୫୧
8	2.642	5.808	108	220	201	324
7	3.040	9.195	1.733	4.982	654	1.068
6	6.762	20.910	732	2.395	1.662	1.827
5	5.213	14.979	1.832	5.094	2.410	3.153
4	4,280	8.862	741	1.930	2.027 ·	2.560
3	4.902	10.221	1.025	3.010	844	1.097
2	5.748	11.037	893	1.927	1.353	2.194
1	4.586	6.948	3.247	6.756	1.622	1.551
0	3.253	3.009	4.552	5.154	3.009	1.788
Deterioro		(570)		(527)
Costes a distribuir		772		2.277
	51.812	124.926	16.892	36,366	16.436	19.294

El Grupo ha capitalizado en el ejercicio 2012 costes de plantación y mantenimento de plantaciones forestales, El Ordpo na sepilalizado en en encibidos, por importe de 21.042 miles de euros (22.346 miles de euros en 2011).

El Grupo ha capitalizado gastos financieros en sus vuelos forestales por 1.488 milles de euros en el ejercicio El Clropo na capitalizado guetos iniciferos en el en minorando el eplgrafe "Otros gastos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Arrendamientos g.

Al cierre del ejercicio 2012 el Grupo liene contratadas con determinados arrendadores las siguintes cuotas de acaste Al defere del ejercicio 2012 el Ordinadado on Lucinimado del ener en cuencia en cuentralia de gastos
arrendamiento, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener anondanilo, do "doderao" son 190" astualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

Miles de Euros	31/12/2012	31/12/2011
Menos de un año Entre uno y cinco años Más de cinco años	5.371 21.610 29.194	3 રિવર્સ 8.690 22.301
	56.175	34.536

100000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

El Grupo tiene arrendadas 28.256 hectáreas en 2012 (28.419 hectáreas en 2011) de patronomio forestal El Grupo tiene anendadas 26.200 flectareas en 2012 (2011) Tieval de estos contratos es de 30 años.
destinadas a la generación de vuelos forestales. La duración media d

10. Instrumentos financieros derivados

ਰ ਕਰਦੇ ਹੁੰਦੂ ਹੈ ਅਤੇ ਹੋ ਸਾਲ ਦਾ ਸਾਲ ਦਾ ਸਾ

Siguiendo la política de gestión de riesgos descrita en la Nota 5, el Grupo realiza confratos de derivados Siguiendo la política de gestion de fresgos desona en los tipos de interés, el tipo de cambio, el precio de la pasta produción para cubril los nesgos denvados de núolezolonos en féctrica utilizada en el proceso productivo.
de celulosa, el precio del gas, el fuel-oil y la energía eléctrica utilizada

De los derivados de tipo de interés, los más utilizados son las permulas financiaras ("Swaps") de linterés, y los De los delivados de interos, los más amicacos con rabrir filluciones en el precio de la pasta de celulosa, y los de ciertos productos energéticos son principalmente swaps y futuros.

El Grupo clasífica sus derivados en tres tipos:

• 1. Derivados designados como coberturas de flujos de efectivo ("cauellos que permiten cubrir en Derivados designados como sebencias a consideras y pagos en divisa, etc.
• 1. Derivados designados como coberturas de valor razonable ("fair value").
     Derivados como coberturas de la consellidade a conselidade Denvados dolghados vomo cososivos en el balance de situación consolidado.
• 1. Resto de derivados: aquéllos que no han sido designados como cobertura o que no cumplen con los requisitos establecidos por las normas contables para ello.

Todos los instrumentos financieros contratados han sido valorados con posterioridad a indirectoria inicia l odos los instiumentos mianderos contratados nan sido valorados con pecios) o indirectamente (es decir derivados de los precios).

El detalle de este epígrafe del balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es el siguiente:

	Activo corriente		Pasivo no corriente		Pasivo corriente
Miles de Euros	2012	2011	2012	2011	2012	2011
IR Swap - Financiación corporativa				18.851	10.164
IR Swap - Project finance 50 megavatios			8.134	6.615	2.365
IR Swap - Project finance 20 megavatios			1.518		330
			6.975		2.027	12.386
Equity Swap Coberturas de tipo de cambio	10.721					22.224
Coberturas del precio de pasta de celulosa		867
Total	10.721	867	16.627	25.466	14.886	34.610

Coberturas de tipo de cambio-

The secure and the secure consistent contraction in

Para cubrir los riesgos a los que está expuesto el Grupo como consecuencia de las fluctuaciones del tipo de r una valini los que afectan significalivamente al precio de venta de la pasta de celulosa y a una parte valino bolarizaro, que alocial eginicas niñas no cedido a la venta a plazo de dólares americanos en relivante or forward como cobertura de sus ingresos futuros. Los nocionales de dicalizato de 1991 NOVELLO e de l operaciones Torward Como Confiliones de dólares a tipo de cambio medio de 1,24 USD/EUR y 510 fo dicionino de dólares a 1,38 USD/EUR, respectivamente. Dichos contratos cumplen los requisitos establecidos en la normativa contable para ser considerados cobertura efectiva.

El valor de mercado positivo de dichos instrumentos al 31 de diciembre de 2012 asciende a 10.721 miles de es valor de meleado poditivo de alenso instrumentos financieros derivados" del activo corriente del culos y os chadentia rogleirado su contrapartida, neta del efecto fiscal correspondiente, el epigrafe balance de eleación en patrimonio por valoración" del balance de situación consolídado.

El epígrafe "Resultado por operaciones de cobertura" de pérdidas y garancias consolidada del ejercicio 2012 adjunta incluye una pérdida por importe de 26,381 miles de euros correspondiente al resultado de ojorcios 2012 aujuidadas durante dicho período (22.224 miles de euros en el ejercicio 2011).

Teniendo en cuenta las condiciones contractuales al 31 de diciembre de 2012, una apreciación del Euro del 5% renciao on odenta las concelentes de euros en el resultado consolidado del ejercicio 2013. Por el con cendra un impado positivo de 17.01.1.100 adría un impacto negativo de 8.801 miles de euros en el resultado consolidado del ejercicio 2013.

Cobertura del precio de la pasta de papel-

Para cubrír los riesgos a que está expuesto el Grupo como consecuencia de las fluctuaciones del precio de la r ara cubin los nosgos a que oxe oxparecte al importe de sus ventas de celulosa, la Sociedad Dominante pasta DHK - que arocarrentes swaps sobre el precio de la pasta BHKP con vencimiento a lo largo del procedo durante el ano 2011 a contralar cinapo vocionales de dichas coberturas a 31 de diciembres a 31 de diciembres ano 2012 como difiniciado de comeladas de pasta de celulosa. Dichos contratos cumplen los requisitos establecidos en la normativa contable para ser considerados cobertura efectiva.

Estos instrumentos se registran en el balance de situación consolidado adjunto a su valor razonato. Al 14 de ciolo inicialinon de 2012 el Grupo no tiene vigente ningún contrato de la pasta. Al 31 de ulciembre de 2012 el Crapo no nono ninguno financieros ascendía a 867 miles de euros y se ulcimore de 2011 el valor razonable posturnentos financieros derivados" del activo corriente del balance de entadentra registrado en el opigitale meta del efecto fiscal correspondiente, el epigrafe "Patrimonio oneto - Ajustes en patrimonio por valoración" del balance de situación consolidado.

El epigrafe "Resultado por operaciones de cobertura" de pérdidas y ganancias consiliada del consiliada del ejercicio 2012 adjunta incluye una pérdida por importe de 1.186 miles de euros correspondiente al resultado de ejercido 2012 aujidadas durante dicho período (10.899 miles de euros en el ejercicio 2011).

Otras coberturas-

El Grupo está expuesto al riesgo de fluctuación en el precio de ciertos productos energéticos, consumidos en su proceso productivo, que pueden alectar significalivamente a su coste de producción. Este criesgo está proceso "productivo" que "poden" alocarity Swaps" que cumplen los requisitos establecidos en la normaliva.

Al 31 de diciembre de 2012 y 2011 el Grupo no tiene vigente ningún contrato de energía eléctrica ni de fuel oil.

Interest Rate Swap-

El Grupo cubre el riesgo de tipo de interés de sus pasivos financieros con vencimiento a largo plazo y a tipo de interés variable, nominados en euros, mediante permutas de tipo de interés.

El objetivo de dichas coberturas es neutralizar la fluctuación en los flujos de efectivo a desembolsar por el pago referenciado a tipos de interés varlable (Euribor) de la financiación del Grupo.

Para la determinación del valor razonable de los derivados de tipo de interés, fundamentalmente Swaps a tipo Pala la deleminación del valor fazonable de los nutros ao los implícitos delerminados por la curva de tipos lijo, or es cel Euribor según las condiciones del mercado en la fecha de valoración.

Los derivados sobre tipos de interés contratados por el Grupo y vigentes al 31 de diciembre de 2012 y 2011, y sus valores razonables negativos a dichas fechas son los siguientes:

Ejercicio 2012

	Valor	Nocional al cierre del:
Miles de Euros	Razonable 2013 2014 2015 2015 2016 2017 2018 2019
IR Swap - Financiación corporativa		10.164 194.498	่
IR Swap - Project finance 50 megavatios	10.499	75.982 74.874 69.933 63.997 57.502 50.584						43.563
IR Swap - Project finance 20 megavatios		1.848 15.628 34.334 44.908 42.036 38.981 35.928						32.685

Ejercicio 2011

	Valor	Nocional al cierre del:
Miles de Euros	Razonable 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2017 2018 2019
IR Swap - Financiación corporativa		18.851 232.298 194.498
IR Swap - Project finance 50 megavatios		6.615 47.641 75.982 74.874 69.933 63.997 57.502 50.584 43.563

A continuación se detalla el análisis, elaborado al 31 de diciembre de 2012, de la liquidez del Grupo para sus A continadoror de ustana os anaborado a partir de los flujos netos negativos sin descontar.

	Miles de Euros
	Menos de 1 Mes 1-3 Meses		3 Meses - 1 Año	1 - 5 Años	Más de 5 Aflos
IR Swap - Financiación corporativa		2.734	7 447		I
IR Swap - Project finance 50 megavatios			2.371	6.992	1.333
IR Swap - Project finance 20 megavatios			330	1.883	(380)

La Sociedad Dominante formalizó con fecha 29 de mayo de 2008 un contrato de pernula financiera de tipos de La oodeada Dominano tomano ano la financiación comoraliva dispuesta ese momento.
Interés destinado a cubrir el 60% aproximadamente de la financiación 40 de antigo. nices desimado a como or oble aproximadantes en 2009 que provocaron que, con fecha 16 de octubre Dicho endebdante no anto modifica para ser considerado cobertura contable. Los cambios de valor del c de 2009, uejara de culipin 100 roquieros para es recidas y gananias consolidade del ejercion masiunento a partir de unha vona os 1005. Variación en el valor razonable de instrumentos financieros" de la correspondiente contespondiente. Lifeste sentido, el epigrano Valiabon en beneficio por 8.687 milles de euros
cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio 2012 inclusiones en cuenta de perdidas y gancifoldo vonomidada cor of eleiro de esta miles de euros en el ejercicio 2011).

La parte del valor del instrumento de cobertura reconocido en el pafrimonio neto consolidado que está asociada a La partida cubierta que no ha sido cancelara va considerar su estes de considerar su efecto fiscal (3.120 miles de euros en el ejercicio 2011), se imputará a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada de forma prospectiva hasta el año 2013, periodo en el que la partida cubierta al resultado del Grupo, de acuerdo con el siguiente detallo:

Miles de Euros	2012	2011
Año 2012		2.045
Año 2013	1.075	1.075
	1.075	3.120

Los IRS asociados a la financiación de los proyectos Huelva- 50 megavatios y Mérida-20 megavalios cumplen los requisitos establecidos para calificar como cobertura efectiva.

Teniendo en cuenta las contractuales al 31 de diciembre de 2012, una subida de la curva del tipo de interés del Euribor del 10% tendría un impacto positivo de 87 miles de euros en el resultado del ejercicio 2013. Por el contrario, un descenso de la curva del tipo de interés del Euribor del 10% tendría un impacto negativo de igual cuantía en el resultado consolidado del ejercicio 2013.

Equily swap-

El 25 de octubre de 2007, la Sociedad Dominante contrato un "equily swap" con Bankia, como requisito acordado en el clausulado del Plan de Retribución Variable Especial firmado en esa misma fecha. Con fecha 18 de Junio de on el suscibió ese contralo y se suscribió uno nuevo en términos similares, si bien, adaptando el precio de ejercicio a los cambios sufiridos por la colización de la Sociedad. Asimismo, con fecha 14 de octubre de 2010 se produjo una segunda novación para adaptarlo a la modificación efectuada en el Plan de Incentivos a Largo Plazo (véase Nota 4-o).

El mencionado "equity swap" se contrató sobre un total de 5.100.000 títulos de la Sociedad Dominante a un El monellado "oquity enap - acción. El tipo de interés de referencia de este instrumento es el Euribor a 12 meses más un margen adicional del 0,05%, liquidable anualmente inicial estaba previsto el 30 mocio ma anoma No existe un pacto de recompra de acciones, haciéndose mención expresa a que dichas acciones nunca volverán al Grupo, y que en el caso de que al finalizar el periodo de 5 años existiesen acciones remanentes, estas serían colocadas directamente en el mercado por Bankia, evitando así cualquier consideración de las mencionadas acciones como autocartera.

Este instrumento no cumple los criterios para su contabilización como instrumento de cobertura, por lo que sus variaciones de valor razonable se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada a medida que se producen. El valor razonable del "equity swap", se calcula considerando los flujos actualizados del componente produconia el via los dividendos más el precio final de la acción y menos 4,11 euros) y los flujos actualizados procedentes del devengo de intereses.

Con fecha 28 de junio de 2012 la Sociedad Dominante ha procedido a la novación de dicho instrumento al objeto de destinarlo a cubrir el "Plan de incentivos a largo plazo de Ence, Energla y Celulosa, S.A., para el periodo de decimino d'obbili of trair efectuada sobre un nominal de 3.850.000 acciones, extiende el vencimiento hasta el 15 de diciembre de 2012 para 1.025.000 acciones, hasta el 15 de diciembre de 2013 para 1.025.000 acciones el 16 de diolenibro de 2012 para 1.800.000 acciones, y establece un tipo de interés de referencia del Euribor 6 meses más un 2,30%. La liquidación de las 1.250.000 acciones restantes ha supuesto una pérdida de 3.225 o inieses nías un 2,00%. La niquadaion ao el epigrafe "variación en el valor razonable de instrumentos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

El valor razonable negativo del Equity swap a la cotización de cierre al 31 de diciembre de 2012 asciende a 9.002 miles de euros (12.386 miles de euros a 31 de diciembre de 2011). Este importe se recoge en los epígrafes rimor de cos financieros derivados" del pasivo corriente y no corriente del balance de situación consolidado adjunto, atendiendo a su vencimiento.

Una subida de la colización de la Sociedad Dominante del 10% tendría un impacto positivo de 785 miles de euros en el resultado del ejerciclo 2013. Por el contrario, un descenso de la cotización de la acción de la Sociedad Dominante del 10%, tendría un impacto negativo de igual cuantía en el resultado consolidado del ejercicio 2013.

11. Existencias

La composición de las existencias del Grupo al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es la siguiente:

Miles de Euros	31/12/2012 31/12/2011
Madera Otras materias primas Repuestos Obra en curso Productos en curso Productos terminados	48 555 રે જેવેર 23.878 1.383 441 17.597	70.759 4.921 22.889 441 17.601
Anticipos a proveedores Deterioro de valor (*)	1.069 (9.343) 87.575	3 396 (7.545) 112.462

(*) Asociado a repuestos principalmente

No existe ninguna limitación en la disponibilidad de las existencias. La política del Grupo es formalizar polízas de No existe limitudion on la aloponibilidas sus existencias, estimandose que la cobertura de estos riesgos a 31 de diciembre de 2012 y 2011 es adecuada.

El Grupo mantiene suscritos con suministradores y acuerdos con asociaciones de productores para la El Grupo maniene suscitos obritatos de euninto destinados a la producción de pasta de celulosa y 698 miles de toneladas de restos forestales destinados a la generación de energía.

12. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar, y Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

La composición del epigrafe "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" del balance de situación consolidado al cierre de los ejercicios 2012 y 2011 es la siguiente:

Miles de Euros	31/12/2012	31/12/2011
Clientes por ventas	138.339	120.471
Deudores varios	4.854	2.392
Personal	ાર્ ર	256
Deterioro de valor	(4.629)	(3.330)
	138.580	122.789

La cifra de "Clientes por ventas" incluye saldos en mora no deterior por el segundo de crédito La Gira de Cilentes por vanao lindays calese en mera no su mayor parte con un vencimiento inferior a 180 diás.

El período de crédito medio para la venta de pasta de celulosa oscila entre 55 y 65 días.

La composición del epígrafe "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar" del pasivo del balance de ca compociolon - do: opigional de los ejercicios 2012 y 2011 es la siguiente:

Miles de Euros	31/12/2012 31/12/2011
Acreedores comerciales Proveedores de inmovilizado	177 479 16.088 8.335	162.144 12.408 7.4.2
Remuneraciones pendientes de pago	201.902	181.964

El período de pago medio de las compras de bienes y servicios oscila entre 65 y 75 días. El valor razonable de las cuentas a cobrar y pagar no difiere sustancialmente de su valor en libros.

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2012 saldos a cobrar y pagar en dólares por 27.549 miles de euros, y 6.512 miles de dólares, respectivamente.

El Grupo tiene formalizado diversos contratos de confirming sin recurso, con un límite disponible y un importe El Crupo lene lonnalizado diverso do milion de euros y 62,806 miles de euros, respectivamente ulspuesto al 31 de Grothiloro de 2012 de es de euros de saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2011).

La Ley 15/2010, de 5 de julio, contra la morosidad en las operaciones comerciales estables destraminas por les La Ley Tollório, do to juno portia de moventas anuales sobre parte de las operaciones efectuadas por las ejercios obilgaciónes de desgroos ao miemiación el cos pagos por operaciales efectuados en lus ejercicios companias. En este sentido, el dotallo do los peraciones entre empresas del Grupo y las correspondientes a pagos a proveedores de inmovilizado, es el siguiente:

	Ejercicio 2012		Ejercicio 2011
	Miles de Euros	0/0	Miles de Euros	%
Dentro del plazo máximo legal	469 013	89%	559.315	94%
Resto	56.274	11%	32.841	6%
Total pagos del ejercicio	525.287	100%	592-156	100%
PMPE (días) de pagos	32,95		23,98
Aplazamientos que a la fecha de cierre sobrepasan el plazo máximo Iegal	6.179		7.298

13. Patrimonio neto

Capital social

El capital social de ENCE Energía y Celulosa, S.A., al 31 de diciembre de 2012 está representado por El capital social de Livelya y Selacear or nine valor nominal cada una, totalmente suscritas y 200212121000 - accioner de 2012 y 2011 la estructura accionaríal es la siguiente:

Porcentaje	31/12/2012	31/12/2011
Retos Operativos XXI, S.L.	24,5	22,2
Alcor Holding, S.A.	ਨ। ,9	20,4
Liberbank, S.A.	6.9	6,3
Fidalser, S.L.		5,0
Autocartera	7,5	7,8
Free Float	39,2	38,3
Total	100,0	100,0

Las acciones de la Sociedad Dominante están admitidas a cotización en el Mercado continuo de la Bolsa de Edo aderencia todas ellas de iguales derechos políticos y económicos.

Reserva legal-

ಿ ಮುದ್ರಿ ಪ್ರದಾನದ ಬಂದಿದ

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, debe destinarse a la reserva legal una De acuerdo con el TOXO Relundido de la 20y de Goodeanes al menos, el 20% del capital social.

La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital pocit La leserva legal portu amizaroo para la finalidad el espere el 20% del capital social, ya autrientado. Salvo para la menolonado antenomento, y monta vis e aper no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Prima de emisión-

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilización del saldo de la prima El Texto Nelunado de la Loy do Sociedados es estricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad del mismo.

Reservas en sociedades consolidadas por integración global-

A continuación se presenta el desglose por sociedades del epígrafe "Patrimonio neto -- Reservas en sociedades de la projectades de la projectades de la consolídadas por integración global" al 31 de diciembre de 2012 y 2011:

Miles de Euros	31/12/2012	31/12/2011
Celulosas de Asturias, S.A.U.	45.426	45.079
Celulosa Energía, S.L.U.	43.879	36.560
Norte Forestal, S.A.U.	17.054	13.314
Silvasur Agroforestal, S.A.U.	8.516	7.809
Iberflorestal, S.A.U.	2.204	1.941
Thersilva, S.A.U.	(18.059)	(7.028)
Norfor Maderas, S.A.U.	480	450
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.	(1.987)	(1.976)
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.	2.839	2.845
Maderas Aserradas del Litoral, S.A.	(2.721)	(927)
Celulosas de M'Bopicuá, S.A.	(129)	(73)
	2.895	72
Zona Franca M'Bopicuá, S.A.	(રેતે)	(83)
Las Pléyades de Uruguay, S.A.	2.026	1.742
Las Pléyades, S.A. (SAFI)	(176)	(03)
Las Pléyades Argentina	5.627	1.428
Sierras Calmas, S.A.	(803)	(420)
Ence Energia, S.L.U.
Ence Energía Huelva, S.L.U.	(658)
Ajustes de consolidación	6.186	1.814
	112.543	102.454

El importe de las reservas en sociedades consolidadas de uso restringido al 31 de dicembre de 2012 assiende a El linporte de las resorvas en solodiadas sunosal 31 de diciembre de 2011), y se corresponde, principalmente, con la reserva legal de las distintas sociedades del Grupo.

Dividendos

Con fecha 26 de abril de 2012 la Junta General Ordinaria de Accionistas de Ence Energia y Celulosa, S.A. Con lecha 20 de abin de 2012 - a ocinaro a los beneficios del ejercicio 2011 por importe de 10.514.432 euros, acordo en reparto de un dividendo out cargo tíres banelles liquidado el 8 de mayo de 2012.

Adicionalmente, en dicha Junta General de Accionistas se acordó la distribución en especie de parte de parta a Aulocanterio, en una banka Sonorante ga de acciones procedentes de la autocartera de Ence Energla y de enfision de acciones mediano la onlinga acciones en circulación, entregando así 9.052.679. Celulosa, U.A. en proportion qo + doster per tienen un valor de mercado en el momento del acuerdo de acciónes propido do la Dosta medio de adquisición de 21.173 milles de euros.

Con fecha 24 de julio de 2012, la Junta General Extraordinaria de la Sociedad Dominante aproblem Gon lecta 24 de juno de 2012, la oanta Benefan 6.966.351 euros, mediante amortización de 7.740.390 acciones la reudocartera, así como el de reparto en especie de la prima de emisión de acciones mediante la la cutesettera en propias en abocanera, aor confor or do Topano en esponia en esperio estables de la altocareta en la altocareta en la entrega a los acción stas de acciónes propizo do Enorgia Jese J.502.173 acciones propias de la la proportion de 1 acelen por vaca en el momento del acuerdo de 9.623 miles de euros y un Sociedad Donilladire que liener an valor de mordado on enimento el Consejo de Alministración de la Sociedad,
coste medio de adquisición de 14.020 miles de euros.Así mismo, e coso medio de la autorización conferida por la Junta General Extraordinaria celebrada el 24 de julio de 2012, en el marco de la adionizador conforda por 12 ouritie estribuir al accionista mediante la posterior aprovo un i Tograma de Roompre de add. Las características fundamentales del Programa de Recompre son las reducción de Capital Social de la Goliciano Lus Ballacontano de la con o
siguientes; 1) el Programa de Recompra de acciones durará hasta el 30 de junio de 2013, 2) las accio comprarán a precio de mercado de conformidad con las condiciones de precio y volumen establecidas en el comprarar a predio de monsado de ocincinias de Conducta en los Mercados de Valores Merces de Valves antoulo o del regialhonto DE X-Programa de Recompra se podrá adquirir un número máximo de acciones de la Sociedad, y 3) en ejeculon del Programa de Hograma de recompra de acciones propias coexiste con las operaciones de autocartera realizadas por la Sociedad.

Beneficio por acción-

---

El cálculo del beneficio consolidado por acción básico y del diluido al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es el siguiente:

Beneficio Neto por Acción	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
Beneficio neto consolidado del ejercicio atribuible a
acciones ordinarias (miles euros)	43.031	41.192
Acciones ordinarias en circulación a 1 de enero	258.012.890	258.012.890
Número de acciones ordinarias a 31 de diciembre	250.272.500	258.012.890
Nº medio ponderado de acciones ordinarias	254.629.113	258.012.890
Beneficio básico por acción (euros)	0,16	0,16
Beneficio diluido por acción (euros)	0,16	0,16

Acciones de la Sociedad Dominante-

El movimiento del epígrafe "Acciones propias – de la Sociedad Dominante" del balance de situación consolidado adjunto durante los ejercicios 2012 y 2011 ha sido el siguiente:

	Ejercicio 2012		Ejercicio 2011
	Número de Acciones	Miles de Furos	Número de Acciones	Miles de Euros
Al inicio del ejercicio	20.21 1.000	49.217	995.000	2.434
Compras	22.538.848	41.596	22.067.678	53.777
Distribución en especie de autocartera	(15,554.852)	(35.193)
Amortización	(7.740.390)	(16.828)
Ventas	(711.223)	(1.579)	(2.851.678)	(6.994)
Al cierre del ejercicio	18.743.383	37.213	20.211.000	49.217

El 7 de diciembre de 2012 la Sociedad Dominante ha adquirido al accionista Fidalser, S.L. un total de 12.815.353 El 1 de uniombro de Leonariativas del 5,12% de su capital social, por 25.246 miles de euros.

Las acciones de la Sociedad Dominante en su poder al 31 de diciembre de 2012 representan el 7,5 % de capital Las acolles de la Ookoud Dominante von e valor nominal global de 16.869 miles de euros (18.100 miles de social (1,0% a el 1,8% a encio medio de adquisición de dichas acciones es de 1,8455 euros por euros al of de dicionible de 2017). El proceso miciocatera, hasta que el Consejo de Aciministración decida la mejor alternativa para su aplicación con el objetivo de maximizar la creación de valor para el accionista.

Ajustes en patrimonio por valoración-

En el epígrafe "Ajustes en patrimonio por valoración" del patrimonio neto consolidado se incluyen los cambios de Ell el optigración en partinone per tura (véase Nota 10) y la reserva generada al registrar los suelos valor razonable de operaciónes de Sobreal 2004 (véase Nota 7). Esta última reserva es de libre disposición.

El desglose de los cambios de valor razonable de los instrumentos financieros derivados de cobertura en 2012 y 2011 es el siguiente (véase Nota 10):

	Año 2012			Afio 2011
	Valor	Efecto	Ajuste en	Valor	Efecto	Ajuste en
Miles de Euros	Razonable	Impositivo	Patrimonio	Razonable	Impositivo	Patrimonio
IRSwap-financiación
corporativa-			(2.183)	(6.748)	(2.024)	(4.724)
Saldo inicial	(3.120) 2.045	(937) 614	1.431	3.628	1.087	2.541
Imputación a resultados
Otros cambios de valor				(3.120)	(937)	(2.183)
Saldo final	(1.075)	(323)	(752)
IRSwap-Project 50
Megavatios -
Saldo inicial	(6.615)	(1.985)	(4.630)
Imputación a resultados	1.291	387	904	307	02	215
Otros cambios de valor	(5.175)	(1.552)	(3.623)	(6.922)	(2.077)	(4.845)
Saldo final	(10.499)	(3.150)	(7.349)	(6.615)	(1,985)	(4.630)
IRSwap-Project 20
Megavatios -
Saldo inicial
Imputación a resultados	16	4	12
Otros cambios de valor	(1.864)	(259)	(1.305)
Saldo final	(1.848)	(555)	(1.293)
Tipo de cambio-
Saldo inicial	(22.226)	(6.667)	(15.559)	(2.014)	(604)	(1.410)
Imputación a resultados	26.381	7.914	18.467	(465)	(139)	(326)
Otros cambios de valor	6.566	1.970	4.596	(19.747)	(5.924)	(13.823)
Saldo final	10.721	3.217	7.504	(22.226)	(6.667)	(15.559)
Precio de la pasta-
Saldo inicial	867	260	607	(2.577)	(773)	(1.804)
Imputación a resultados	1.187	356	83 1	11.071	3.321	7.750
Otros cambios de valor	(2.054)	(616)	(1.438)	(7.627)	(2.288)	(5.339)
Saldo final				867	260	607
Productos energéticos
Saldo inicial				786	235	551
Imputación a resultados				(473)	(142)	(331)
Otros cambios de valor				(313)	(ਰੇੜ)	(220)
Saldo final				0	0	0
	(2.701)	(811)	(1.890)	(31.094)	(9.329)	(21.765)

inince are comment of the comment an examental o

ಸಲಾಗಿದ್ದಾರೆ. ಇದನ್ನು ಸಂಪರ್ಕೆ ಮುಖ್ಯಾತ್ಮವು ಪ್ರಕಾರಿಗಳು ಸ

14. Subvenciones

and and the management of the more of the comments of the security of

El movimiento de este epígrafe del balance de situación consolidado en los ejercicios 2012 es el siguiente:

Miles de Euros	Subvenciones de Capital	Derechos de Emisión	Total
Saldo a 1/1/2011	5,958	4.002	ه هوند
Aumento por nuevas subvenciones (*)	8.615		8.615
Derechos de emisión concedidos para 2011		9 100	9.100
Imputación a resultados consolidados	(1.124)	(6.307)	(7.431)
Saldo a 31/12/2011	13.449	6.795	20.244
Derechos de emisión concedidos para 2012		4.112.	4.112
Imputación a resultados consolidados	(1,243)	(3.037)	(4,280)
Saldo a 31/12/2012	12.206	7.870	20.076

(*) Neto de gastos incurridos en su oblención

Fridant State - Franch States - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1

Durante el ejercicio 2011 el Grupo resultó beneficiario de dos subvenciones a fondo perdido asociadas al propresa de lo Dulano el ejereicia de la fábrica del Grupo ubicada de Navia (Asturias) y concedidas al amparo de lo l Tryecto de Inodonizadion de la fablos de 1272 e incentivos Regionales para la corrección de deseguilibrios dispucció en la Loy 60 1000, antes de considerar los gastos incurridos para su obtención, fue de 8,882 miles de euros.

Asimismo, el Grupo ha obtenido de diversas entidades públicas, créditos a un lipo de interior al de Asínio, el Ordos na obleniao de arroroas Unicoso Viseo de Verillo mercado y una vigonola de nista 16 anos. La valab portalente de 2011) (véase Nota 17). La diferencia entre a 12.100 milios de calca (11.160 millos de 220 en estos créditos se considera una subvención de capita. La el lipo de interesado y el aplicado en obles de obligaciones de manteniniento del empleo e inversión.

15. Provisiones a largo plazo

El movimiento habido durante los ejercicios 2012 y 2011 en la cuenta "Provisiones" del pasivo a largo plazo del balance de situación consolidado ha sido el siguiente:

Miles de Euros	Responsabili- dades	Derechos de Emisión (Nota 6)	Otros	Total
	16.069	6.619	1.145	23.833
Saldo al 1-1-2011
Dotaciones	1.517	5.614		7.131
Aplicaciones	(1.251)	(6.388)	(140)	(7.779)
Saldo al 31-12-2011	16.335	5.845	1.005	23.185
Dotaciones	874	3.029		3.903
Aplicaciones	(7.971)	(5.859)		(13.830)
Saldo al 31-12-2012	9.238	3.015	1.005	13.258

El desglose por conceptos de la provisión por responsabilidades al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es el siguiente:

Miles de Euros	31/12/2012	31/12/2011
Provisión para responsabilidades
Convenio Saneamiento Galicia	5 357	5.357
Canon Vertidos Ría Pontevedra	3.140	6.565
Inspección IVA Alemania 2002-2008	67	2.898
Otros	674	1.515
	9.238	16.335

Durante el ejercicio 2012 se han liquidado 4.053 miles de euros correspondientes a cánones de vertidos pendientes de liquidación a "Aguas de Galicia" de los años 2004 a 2007.

La Administración Tributaria Alemana concluyó en 2011 un proceso inspector sobre el tratamiento otorgado por Ea Auministradori Thioquia Alonia Sonacio (IVA) en sus operaciones comerciales en Alemania entre los el Crupo Like en Impucito dobre of Valer Internación la Administración Tributaria emitió actas, sin sanción, anos 2002 y 2000. Outlo todallado do alena son presenter nor 2.829 miles de euros, que han sido pagadas en recialhando cuolas por 12,002 hilles do otros e interesos por adas de los clientes al cierre del ejercicio 2012.

La cuenta "Derechos de emisión" recoge, con cargo al epígrafe "Otros gastos de explotación" de la cuenta de La cuenta Delecitos de enilsion "ecoge, our engruito" origo gases de cipiano de efecto invernadero consumidos en el período (véase Nota 19-e).

16. Deuda financiera, efectivo y otros activos líguidos equivalentes

comments of the contribution of the proposition of the program of the results of the contribution of

La composición de la deuda financiera del Grupo al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es la siguiente:

	Ejercicio 2012		Ejercicio 2011
	Corto Plazo	Largo Plazo	Corto Plazo	Largo Plazo
Préstamos y líneas de crédito Project Finance - 50 Megavatios	24-588 1.477	214 579 83.779	19.346	224.169 57.256
Project Finance - 20 Megavatios		15.000
Comisión de apertura (*)	(2.477)	(3.726)		(7.239)
Deudas por intereses y otros	520		1.106
	24.108	309.632	20.452	274.186

(*) Financiación corporativa: 1.987 miles de euros y 4.354 miles de euros al 31 de dicientos de 2012 y ( ) I hancelone of project Finance 50 Megavatios: 2.560 miles de euros y 2.885 miles de euros al 31 de 2011, respectivamente. Project Finance 20 Megavatios: 1.656 miles de euros al 31 de diciembre de 2012.

La composición de las deudas con entidades de crédito al 31 de dicientore de 2012 y 2011, correspondientes ao Jo La confidos de las deduas our ontadaso de cronto, clesificadas de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

Ejercício 2012 — Miles de Euros		Saldo		Vencimiento en
	Limite	Dispuesto	2013	2014	2015	2016	Siguientes
Préstamos y líneas de crédito	302.011	239.167	24.588	212.391	615	524	1.049
Project Finance - 50 Megavatios	101.309	85.256	1.477	5.310	6-660	7.288	64.521
Project Finance - 20 Megavatios	60 692	15.000		125	రిన్నా	1.012	12.911
Deudas por intereses y otros		520	520
Comisiones de apertura	-	(6.203)	(2.477)	(203)		(495) (471)	(2.257)
	464.012	333-740		24.108 217.323	7.732	8.323	76.224

		Saldo	Vencimiento en
Ejercicio 2011 — Miles de Euros	Limite	Dispuesto	2012	2013	2014	2015	Siguientes
Préstamos y líneas de crédito	304.314	243.515		19.346 24.520 197.451		624	1.574
Project Finance - 50 Megavatios	101.309	57.256		1.477		6.588 7.914	41.277
Deudas por intereses y otros		1.106	1.106
Comisiones de apertura	-	(7.239)		(3.513)	(503)	(495)	(2.728)
	405.623	294.638			20.452 25.997 204.039 8.538		42.851

Las pólizas de crédito y los préstamos (excepto sindicado y deuda sin recurso) han devengado en 2012 un tipo de interés medio del 4,20% (4,78% en 2011).

Préstamo sindicado-

Con fecha 14 de octubre de 2010 y en unidad de acto se suscribió un contrado de prestamo sindicado por un Gon recha 14 de octubre do 2016 y on anianciación bilateral, de 176.393 miles de euros, y se llevó a cabo la importe maxino, tras las cancelaciones de internación biblioral, de 11 orde dispuesto del mismo en 121.229 miles de curos.

El préstamo sindicado contratado está estructurado en tres tramo A, con un línite de crédito inicial de l El prestanto sinuleado dola ocidecidado linho en 181.817 milles de euros liene como principal desilina 117.225 milles de edros (actualifielde en internet bilaterales que el Grupo manientis con diversas entidades mente la recimionso y canceladori de los ocritectos entros tiene como destino, adicionalmente a los comunirante a los financieras, el trano Door un minite de Groute nato estren del Grupo, y el tramo C, estructurado en indicado en el nano A anteno, en alterno, en milles de euros está destinada a a tender las necesidades de la dos paltes, la primera con un limite de 20.404 miles de villes de seuros, sólo estará disponible siempre que la testirena del Grupo y la segunda, con un milite de 2010, on este este la coneración de energia con biomasa.

Esta financiación devenga un tipo de interés anual variable referenciado al Euribor con un margen de 300 puntos Esta Mranciación develiga un upo de merces anuar variano in estio del 3,72% en 2012 (4,40% en 2011), y con vencimiento el 14 de enero de 2014.

El contrato de préstamo sindicado novado en 2010 presenta como principal garantia prenda sobre las acciones El contrato de presialio sindicado novado en 2010 prosita como pinto, el loremano e Serviços
de las sociedades Silvasur Agroforestal, S.A.U., Noter Forestal, S.A.U., e de las sociedades Olivador Agronoral, contrato de préstamo sindicado suscito presenta como primipales, Floresals, S.A.U. Foi su pare, el mevo contrio de produno ontalezas e anteriormente indicadas, garanía personal de la filial Celulosas de Asturias, S.A., y la hipoteca sobre el centro productivo ubicado en Navia personar de la miar Coldiosas de Asturas, es al y la mipeicesa a que el ratio "Deuda Financiera" EBITDA" sobrenase un determinado limite, y subordinada al resto de garantías otorgadas.

Ambos préstamos sindicados incluyen determinadas obligaciones, fundamentalmente de complimiento de r mboo "procunido "onalcudo" y financieros asociados a las cuentas anuales consolidadas de Grupo Ence, y la amortización anticipada del 25% de la caja libre generada anualmente siempre que el endeudamiento financiero almanaziones de crédito supere los 26 millones de euros. Asimismo, establecen determinadas restiticciones, obin onladados de l'emes con via a favor de terceros, a la compra de autocarlera, a la ejecución de pinholio en la condecien de Julia de financiación de futuros proyectos de generación de energía con biomasa, y a la venta de activos.

Con fecha 1 de febrero de 2013 el Grupo ha procedido a cancelar anticipadamente esta financiación y sus garantías otorgadas (véase Nota 26),

Project Finance Huelva 50 Megavatios-

Con fecha 21 de junio de 2011 el Grupo suscribió con un sindicato formado por siete entidades financieras un contrato de prestamo bajo la modalidad de "Project finance" para la financiación de una planta de energia contrio de procurno bago nota 7). El importe total de dicha financiación asciende a 101.309 miles de electiva a partir de bionada (vozios realizarse el 22 de junio de 2013 y su vencimiento se producirá el 22 de edicios, la alhonzador contributo a lovenga un tipo de interés anual variable referenciado al Euribor con un disimille de 2022. Esto proclario de la cuota de la cuota de amoritación. El importe de las mançar que voula en el virgo 2011 derivadas de esta financiación ascendió a 3.483 miles de euros.

Este préstamo incluye como principales garantías prenda sobre las participaciones en Ence Energía Huelva, Este prestano modyo como pinosparo galama es y futuros. Por su parte, Ence Energía y Gelulosa, S.A. o..... y ebro des conceptos; plantación de cultivos y stocks para el futuro suministro de la planta, presenta garantias por distritos ontoptos plancion en el momento de puesta en explotación de la produción de la les ne entrada y tembrapiro y disponibilidad de la planta. Dichas garantias están a su vez parcialmente cubiertas por planta y renolonione y rel constructor de la planta a favor de Ence Energía y Celulosa, S.A.

Asimismo este préstamo incluye determinadas obligaciones, fundamentalmente el suministro de determinada información de carácter operativo y linanciero, el cumplimiento de determinados ratios económicos y financieros imomación de caracter portativo y inansistej difera, S.L.U., el mantenimiento de un determinado volumen de slock de biomasa en pie o cortado, el destino a la amortización anticipada del 50% de la caja remanente hasta de stock de bionifasa el pio o octado, en acemen a a caja remamente hasta que se haya amortizado el 65% de la financiación. Asimismo, establece determinadas restricciones, principalmente al reparto de dividendos y a la obtención de nueva financiación.

Al objeto de cubrir el riesgo derivado de la contratación a tipo de interés variable, el Grupo Ar objecto de duen el nosgo del visitadoras del proyecto contratos de cobertura de tipos de interés con un socional equivalente al 75% de las cantidades dispuestas estimadas durante la vigencia de la financiación y un tipo fijo del 3,47% (Nota 10).

Project Finance Mérida 20 Megavatios-

Con fecha 1 de agosto de 2012 el Grupo ha suscrito con un sindicato formado por tres entidades financieras un ourrecha i de agosto do 2012 el Drepo no "Project finance" para la financiación de una planta de energla eléctrica a partir de biomasa (véase Nota 7). El importe total de dicha financiación asciende a 60.692 milles de electiva a patir de biomboa (vodos roca 7). Al 115 de diciembre de 2014 y su vencimiento se producirá el 15 de ouros la anovillases nréstamo devenga un tipo de interés anual variable referenciado al Euribor con un margen junio de 2027. Lsie prestano de la cipo de mero curta de amorización. El importe de las comisiones que obella on or lango 012 derivadas de esta financiación ha sido de 1.656 miles de euros.

Este préstamo incluye como principales garantias prenda sobre las participaciones en Energia Extremadura, S.L.U. y sobre sus activos y derechos de cobro actuales y futuros, así como promesa de hipoteca Extendade, V.E.O. y Gobro odo delivor y Leice parte, Ence Energía y Celulosa, S.A. presenta garantias por mobiliana Sobre fa Tranta do Diemada, 7 el 18 partalación de Régimen Especial, plantación de cultivos y stocks para el futuro sumínistro de la planta, fecha de entrada y tarifa aplicable a la producción energética en el momento de puesta en explotación de la planta, sobrecostes del proyecto y, funcionamiento y disponibilidad de la planta. Dichas garantias están a su vez parcialmente cubiertas por las garantías otorgadas por el constructor de la planta a favor de Ence Energía y Celulosa, S.A.

Asimismo este préstamo incluye determinadas obligaciones, fundamentalmente el suministro de deferminada información de caracter operativo y financiero, el cumplimiento de deferminados ratios económicos y financieros asociados a las cuentas anuales de Ence Energla Extremadura, S.L.U., el mantenimiento de un determinado volumen de stock de biomasa en pie o cortado, la amortización anticipada destinando a ello un porcentaje variable de la caja remanente que oscilará entre el 30% y el 50% en función de los años transcurridos de financiación. Asimismo, establece deferminadas restricciones, principalmente al reparto de dividendos y a la obtención de nueva financiación.

Al obleto de cubrir el riesgo derivado de la contratación a tipo de interés variable, el Grupo s ir seja a as entidades financiadoras del proyecto contralos de cobertura de tipos de interés con un nocional equivalente al 75% de las cantidades dispuestas estimadas durante la vigencia de la financiación y un tipo fijo del 2% (Nota 10).

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes-

El epígrafe "Efectivo y otros activos líquidos equivalentes" incluye la tesorería del Grupo y depósitos bancarios a corto plazo con un vencimiento Inicial de tres meses o un plazo inferior. El importe en libros de estos activos se aproxima a su valor razonable y su rentabilidad media en 2012 ha sido del 1,42% (2,35% en 2011).

Otras Inversiones financieras-

Este epígrafe incluye, principalmente, depósitos constituidos para garantizar las obligaciones asumidas en la contración de determinados instrumentos financieros derivados (véase Nota 10), y en los contratos suscritos para la compra futura de derechos de emisión de CO2 (Véase nota 6)

Factoring sin recurso-

El Grupo tiene formalizado diversos contratos de factoring considerado sin recurso, dado que se transfieren al factor todos los riesgos inherentes a la realización del activo, con un limite disponible y un importe dispuesto de 85.000 miles de euros y 33.520 miles de euros, respectivamente (51.000 miles de euros y 35.072 miles de euros al 31 de diciembre de 2011). El coste financiero asociado a los créditos cedidos se establece en el Euribor a 3 meses más un diferencial que se sitúa en el tramo 1-1,65%.

17. Otros pasivos financieros

El importe registrado en este epigrafe del balance de situación consolidado adjunto corresponde El inforto "Togrado" en "dec" en "Caso" en "Cargados a tipos de inferés inferiores a los vigentes en el mercado e incluso sin coste financiero, otorgados por el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio para en on mercados e nolados por el Grupo para la ampliación y mejora de la capacidad producliva de las plantas de Huelva, Pontevedra y Navia, así como la optimización tecnológica y mejora del medio ambiente en las mismas.

Miles de Euros	2012	2011
2012		574
2013	1.562	1 836
2014	1.423	1.423
2015	1 403	1.169
2016	1.149	974
2017 y siguientes	6.628	5.779
Actualización financiera (Nota 14)	(1.312)	(1.648)
	10.853	9.757

El detalle por vencímientos al 31 de diciembre de 2012 y 2011 es el siguiente:

Estos créditos han sido valorados en el momento de concesión a su valor razonable, no unera de afiferera Estos creditos nal situados en el miliento do concellon que se imputa en faceritanes perdidas y
entre el importe concedido y dicho valor como una subventión de la cuenta de p entre el importe concentral a la amortización de los anipedición que dieres pricen a la criaen a la gallancias consolidada de forma proposition un invinción a la cuenta de pérdidas y
concesión del crédito. El importe de dicha subvención pendiente de perso el 14 concesión del ciedio. El miporte de dicila subvendor portuento de impartano. El 1.0.0.
ganancias consolidada al 31 de diciembre de 2012 asciende a 1.312 miles de euros (1.648 de diciembre de 2011).

18. Situación fiscal

Saldos corrientes con las Administraciones Públicas

Los saldos deudores y acreedores mantenidos con las distintas Administraciones Públicas a 31 de diciembre de 2012 y 2011 son los siguientes:

		Miles de euros
		31 de diciembre de 2012		31 de diciembre de 2011
	Saldos	Saldos	Saldos	Saldos
	Deudores	Acreedores	Deudores	Acreedores
Partidas no corrientes-
Activo por impuestos diferidos	30.580		42.653
Pasivo por impuestos diferidos		31.745		28.289
Total	30.580	31.745	42.653	28.289
Partidas corrientes-
Hacienda Pública deudor y acreedor por IVA	27.262	2.576	9.840	14.796
Impuesto de Sociedades del ejercicio corriente	1.031	1.313	1.687	365
Hacienda Pública deudor y acreedor por diversos conceptos	1.364	5.896	1.478	2.859
Total	29,657	9.785	13.005	18.020

Conciliación entre el resultado contable y la base imponible fiscal

Sociedades del Grupo con residencia fiscal en España-

A efectos de la tributación en el Impuesto sobre beneficios, Ence Energía y Celulosa, S.A. tributa a en el A olobo de la critación Fiscal del Impuesto sobre Benefícios previsto en el Capítulo VII del Título VII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedad dominante del Grupo nº 149/02, constituido en el ejercicio 2002. La aplicación de este régimen especial, de duración indefinida salvo renuncia expresa, implica la ausencia de tributación en el régimen individual del Impuesto sobre Sociedades de las entidades incluidas en el mismo, según el siguiente detalle:

• Celulosas de Asturias, S.A.U.
• Celulosa Energía, S.L.U.
• Silvasur Agroforestal, S.A.
• Norte Forestal, S.A.
• Ibersilva, S.A.U.
• Norfor Maderas S.A.U.
• Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. - Electricidad de Navia Asturias, S.L.U. - Ibercel Celulosa, S.L.U.
• Enersilva, S.L.U.
• Ence Energía, S.L.U. y sus filiates

La tasa impositiva nominal del Impuesto sobre Sociedades es del 30%.

Sociedades del Grupo con residencia fiscal en Uruguay-

A efectos de la tribulación en el Impuesto sobre Beneficios, las sociedades del Grupo ubicadas en Uruguay // Proceso de la misutadore en las Rentas de las Acividades Económicas (IRAE) de Uruguay, a una tasa impositiva nominal del 25% sobre resultado contable corregido mediante los ajustes fiscales establecidos por la normativa aplicable, a excepción de "Las Pléyades, S.A." que tributa bajo el régimen especial ocialitos por la nomes Financieras de Inversión (SAFI), a una tasa impositiva del 0,3% sobre sus fondos propios.

Sociedades del Grupo con residencia fiscal en Portugal-

A efectos de la tributación en el Impuesto sobre Beneficios en Polugal, Iberflorestal, S.A. tributa en el régimen general del Imposto sobre o Rendimiento das Pessoas Colectivas, a una tasa impositiva nominal del 25%.

La base imponible del Impuesto sobre Beneficios no se determina a partir del resultado contable consolidado del Grupo, sino de las bases imporibles individuales de las sociedades que lo integran, determinadas según su respectivo régimen individual de tributación. A estos efectos, las bases imponibles individuales de las sociedades con residencia fiscal en España se integran en la base imponible del Impuesto sobre Beneficios del Grupo de oon roolidación Fiscal nº 149/02, sin que puedan compensarse con las bases imponibles negativas procedentes de las sociedades no residentes.

Cambios regulatorios-

Durante el ejercicio 2012 se han llevado a cabo importantes modificaciones en la regulación fiscal recogidas en los Reales Decreto-ley 12/2012 y 20/2012. Entre las modificaciones incorporadas se reduce temporalmente la capacidad de aprovechamiento de las bases imponibles negativas acreditadas en ejercicios anteriores al 25% de la base imponible, se elimina la posibilidad de amortizar libremente las inversiones en aclivos nuevos, y se establecen limitaciones a la deducibilidad de los gastos financieros.

Conciliación-

La conciliación del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Beneficios a 31 de diciembre de 2012 y 2011 es como sigue:

Miles de Euros	2012	2011
Resultado contable antes de impuestos (*)	62,978	57.014
Diferencias permanentes- Con origen en resultados	216	1.215
Diferencias temporales- Con origen en el ejercicio	2.395	8.818
Con origen en ejercicios anteriores Con origen en traspasos desde el Patrimonio Neto	(11.545) (41)	(37.099) (161)
Ajustes de consolidación Compensación de bases imponibles negativas	1.225 (13.826)	(6.027) (12.742)
Base imponible	41.702	11.018
Cuota previa Deducciones, retenciones, pagos a cuenta y otros movimientos	12.511 (11.198)	3.233 (4.555)
Cuota a pagar / (devolver)	1.313	(1.322)

(*) Procedente integramente de operaciones continuadas

major second province to the

Diferencias permanentes con origen en resultados

Las diferencias permanentes con origen en resultados corresponden a gastos devengados a efectos contables y
os contacter en la marca de la formacia includera multos y ospain Las diferencias permanentes con origen en resultados conespondor a garco aconigatos a coronigativos a con

Diferencias temporales

सम्बद्धाः स्टब्स् सर्वे अपूर्णलेखाः च अप्रैल-जून जुलाई-सितंबर अक्तूबर-दिसंबर अज्ञात-तिथ

Las diferencias temporales tienen su origen en divergencias en la imputación tempora de ingresos y gastos entre Las diferencias temporales denen su orgen en divergeneias en la infantalente en la morta en la morna a polaria de esta mismo nota.

Conciliación entre el resultado contable y el gasto por Impuesto sobre beneficios

La conciliación del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Beneficios a 31 de diciembre de 2012 y 2011 es como sigue:

Miles de Euros	2012	2011
Resultado contable antes de impuestos Diferencias permanentes con origen en resultados Eliminación resultado contable sociedades no residentes	62.978 516 730	57.015 1.215 (4.646)
Eliminaciones / incorporaciones de consolidación Base imponible	272 64.496	(6.025) 47.559
Cuota	19.349	14.268 897
Deducciones y ajuste efecto impositivo ejercicios anteriores Ajuste efecto impositivo sociedades no residentes	(1.399) 1.997	657
Gasto/(ingreso) por Impuesto sobre Beneficios	19,947	15.822

Por su parte, la distribución del Gasto por impuesto sobre Sociedades por los distintos conceptos que lo conforman en 2012 y 2011 es la siguiente:

Miles de Euros	2012	2011
Gasto por impuesto corriente y otros movimientos Gasto por impuesto diferido	29.435	18.650
	(9.488)	(2.837)
	19.947	15.822

Activos y pasívos por impuesto diferido reconocidos

El movimiento habido durante los ejercicios 2012 y 2011 en este epígrafe del balance de situación consolidado ha sido el siguiente:

Activos por Impuesto Diferido-

Año 2012

	Saldo				Saldo
Miles de Euros			01/01/2012 Aumentos Disminuciones	Traspasos	31/12/2012
Impuestos diferidos de activo reconocidos en
resultados-
Amortización de activos fijos	461		(230)		231
Deterioro en activos fijos	323	404	(279)		448
Provisiones	4.459	400	(212)	(2.467)	2.180
Deterioro activos corrientes	1.375	424	(2.335)	977	441
Compromisos con el personal		90	(407)	1_491	1.174
Sociedades no residentes	2.214	415	(2.462)	l	168
Ajustes de consolidación	58		(106)	(2)	(20)
Bases Imponibles Negativas	27.371		(5.408)		21.963
Deducciones		4 5	(415)
	36,261	2.148	(11.854)		26.555
Impuestos diferidos de activo reconocidos en patrimonio-
Instrumentos financieros cobertura	9.328	2.372	(7.675)		4.025
Total	45.589	4.520	(19.529)		30.580

53

Año 2011

	Saldo			Saldo
Miles de Euros	01/01/2011	Aumentos	Disminuciones	31/12/2011
Impuestos diferidos de activo reconocidos en
resultados-
Amortización de activos fijos	782		(321)	461
Deterioro en activos fijos	4.236	714	(4.627)	323
Provisiones	ર્ણ જેડી ર	2.064	(4.540)	4.459
Deterioro activos corrientes	2.480	1.375	(2.480)	1.375
Sociedades no residentes	2.489	379	(654)	2.214
Ajustes de consolidación	1.031	18	(991)	રેક
Bases Imponibles Negativas	27.761	2.478	(2.868)	27.371
Deducciones	1.001	247	(1.548)
	46.715	7.575	(18.029)	36.261
Impuestos diferidos de activo reconocidos en patrimonio-		6.162		9.328
Instrumentos financieros cobertura	3.166
Total (*)	49.881	13.737	(18.029)	45.589

(*) Incluye 2.935 miles de euros clasifícados como "disponibles para la venta" (véase Nota 20)

Los activos por impuesto diferido han sido registrado en el balance de situación consolucios fituals fitual Eva activos por inflaco nan vos vos que, conforme a la mejor estimación sobre los resultados futros Aunhilistadores de las Gociedados de Crapo que, Jacimo La La Mojo libron lo probable que dicho activo seu recuperados en el plazo establecido por la normativa vigente.

Las bases imponibles negativas reconocidas se generaron en el año 2000. Conforme a lo previsto en la Eds basos informoleo nogalivas los relacios se generalivas pendientes de compensación generalas en el legaledor espanola, las rentas passe importas que obtenga el Grupo de Consolitación Fiscal Nº ejerciao podran ser compensado con las renas primera que con garos inmediatos y sucesivos al de su generación.

Pasivos por Impuesto Diferido Registrados

Año 2012

Miles de Euros	Saldo		01/01/2012 Aumentos Disminuciones	Traspasos	Saldo 31/12/2012
Impuestos diferidos de pasivo reconocidos en
resultados-
Libertad de amortización	3.106	32	(254)		2.884
Otros	2.100	67	(((3)	33	2.137
	5.206	ਰੇਹੇ	(317)	ਤੇ ਤੇ	5.021
Impuestos diferidos de pasivo reconocidos en
patrimonio- Revalorización suelos forestales (Nota 13)	23.509		(11)		23-498
Instrumentos financieros de cobertura		3.216			3.216
Ajustes de consolidación y otros	(426)	499	(30)	(33)	10
	23.083	3.715	(41)	(33)	26.724
	28.289	3.814	(358)	1	31.745

Año 2011

THE CONTRACTOR CONSULTION - FERREAR CONSTITUTION CONTRACT CONTRACT CONTRACT CONTRACT CONTRACT CONTRACT CONTRACT CONTRACT CONTRACT CONTRACT CONTRACT CARAL

	Miles de Euros
	Saldo 01/01/2011	Aumentos	Disminuciones	Saldo 31/12/2011
Impuestos diferídos de pasivo reconocidos en resultados-
Libertad de amortización		3.106		3.106
Offos		2.100		2.100
		5.206		5.206
Impuestos diferidos de pasivo reconocidos en patrimonio-
Revalorización suelos forestales (Nota 13)	23.515		(6)	23.509
Ajustes de consolidación y otros	134		(560)	(426)
Total	23-649	5.206	(566)	28.289

Activos por impuesto diferido no registrados.

El Grupo no ha registrado en los balances de situación consolidados adjuntos deleminados activos por impuesto el oriapo no no registrados al cierre de los ejercicios 2011 y 2010 es el siguiente:

Miles de Euros	2012	2011
Bienes de uso e intangibles		2.921
Bases imponibles negativas	2.412	2.880
Total a cierre de ejercicio	2.412	5.801

La totalidad de bases imponibles negativas procedentes de ejercicios anteriores corresponden a las sociedades ca todifica de bacos importalia normativa tributaria aplicable al IRAE, las bases imponibles negativas generadas con posterioridad a 31 de diciembre de 2007 tienen un plazo de caducidad de cinco años. rigunvas gonerado on pocolificada gativas se actualiza cada año en función de la variación del Índice de Precios de los Productos Nacionales (IPPN).

Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras.

La Agencia Tributaria está actualmente llevando a cabo diversos procesos inspectores en la Sociedad La Aganda "Thiotiano" otta "Gladimont" no Ence; Impuestos sobre Beneficios de los ejercial sobre la Flankición Impuesto sobre el Valor Añadido y Retenciones de los años 2008 y 2009, Impuesto Especial sobre la Electricidad minuesto sobre el Valor Anadio y Kelsificionos ide neconómicas del periodo 2009-2012. Asimismo, según las
en los años 2008 a 2010, e Impuesto sobre Actividades Económicas de en nos anos 2006 a 2010 o mipuesto vidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta que no uloposición loculos vigorios, las nigurades fiscales o ha transcurrido el plazo de prescripción establecido en nari dido nibpoolóniada por vatro años en España y Portugal, y cinco años en Uruguay. En opiníón de los cada junsticolor tindicina. Odato anos en aspena y el calignia de comprobación en curso así Aumineradores de cerkingentias que endrá un impacto significativo en los estados financieros del Grupo.

19. Ingresos y gastos

a) Ventas

La distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a la actividad ordinaria del Grupo en los ejercicios 2012 y 2011 es como sigue:

Miles de Euros	2012	2011
Ventas de pasta de papel	596.954	596.895
Ventas de energía eléctrica,	208.371	184.304
Madera y servicios forestales	22.253	44.252
	827.578	825.451

Durante el ejercicio 2012 el Grupo ha vendido 1.248.805 toneladas de pasta de celulosa y 1.542.773 Balanto en pergía eléctrica (1.232.501 toneladas de pasta y 1.490.290 megavatios hora en el ejercicio 2011).

La práctica totalidad de las ventas de energía eléctrica se llevan a cabo en España. La distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las ventas de pasta de papel, por mercados geográficos, es como sigue:

Porcentaje / Ventas celulosa	2012	2011
Alemania	21,6	23,1
Italia	17,1	16,4
España	13,0	14,6
Francia	9,4	10,1
Austria	6,9	4,8
China	4,2	6,5
Turquía	3,7	2,8
Polonia	3,6	4,5
Suecia	3,5	2,1
Holanda	2,5	1,9
Eslovenia	2,5	2,8
Remo Unido	2,3	2,0
Israel	2,0	1,3
Suiza	1,9	2,5
	5,8	4,6
Otros	100	100

Un cliente concentra más de un 10% de la cifra de ingresos del Grupo.

b) Aprovisionamientos

El consumo de materias primas y otras materias consumibles en 2012 y 2011 se desglosa en:

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

.. .. .. .. ..

Miles de Euros	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
Compras	336.182	358.274
Variación de existencias de materias primas, auxiliares y comerciales	16,666	(10.914)
Otros gastos externos	55.200	43.399
	408-048	390.759

En este epígrafe se incluyen principalmente los costes de madera, productos químicos, combustibles y otros En oblo epigraro os inicia, en el proceso productivo de la pasta de celulosa.

c) Personal

Los gastos de personal incurridos en 2012 y 2011 desglosados por conceptos son los siguientes:

	Ejercicio	Ejercicio
Miles de Euros	2012	2011
Sueldos y salarios	ટેવે વેતવ	63.638
Seguridad Social	13 936	15.211
Aportación pensiones y otros gastos sociales	3.472	3.755
	77-407	82.604
Indemnizaciones	4.695	6.809
	82.102	89.413

La plantilla media de los ejercicios 2012 y 2011 es la siguiente:

	Número Medio de Empleados del Ejercicio
		2012			2011
Categoría Profesional	Flombres	Mujeres	Total	Hombres	Mujeres	l otal
Directivos	6	1	1	6	1	7
Contrato individual	220	56	276	187	52	239
Convenio colectivo	654	103	757	792	134	926
Temporales	202	28	230	371	32	403
	1.082	188	1.270	1.356	219	1.575

Al 31 de diciembre de 2012, el número de discapacitados asciende a 16 empleados (19 empleados discapacitados al 31 de diciembre de 2011).

Asimismo la distribución por sexos al 31 de diciembre de 2012 y 2011, respectivamente, detallado por categorías profesionales, es el siguiente:

	Número de Empleados al cierre del Ejercicio
		2012			2011
Categoría Profesional	Hombres	Mujeres	Total	Hombres	Mujeres	Total
Directivos	6	1	7	6	1	7
Contrato individual	236	ર્ણ રિપ્	301	181	47	228
Convenio colectivo	રેજે રહ્યું રહે છે. જિલ્લામાં આવેલું એક ગામનાં છે. આ ગામનાં પ્રાથમિક શાળા, આંગણવાડી તેમ જ દૂધની ડેરી જેવી સવલતો પ્રાપ્ય થયેલી છે. આ ગામનાં લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી ખેતી કર	92	682	738	118	૪૨૯
T'emporales	67	16	83	211	21	232
	899	174	1.073	1.136	187	1.323

Al 31 de diciembre de 2012 el Consejo de Administración estaba formado por 12 consejeros, todos ellos varones (13 consejeros al 31 de diciembre de 2011).

d) Transacciones en moneda distinta del euro

Durante el ejercicio 2012 las sociedades del Grupo han efectuado ventas en moneda distinta de euro, en Dulante el ejercicio 2012 las souleados del Crupo nan Grocado Venes en maiores miles de euros en 2011).

e) Otros gastos de explotación

..............................................................................................................................................................................

El detalle de este epígrafe de las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas de los ejercicios 2012 y 2011 es como sigue:

	Miles de Euros
Miles de Euros	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
Servicios exteriores	187.277	214.732
Consumo derechos de emisión (Nota 15)	3.029	5.614
Tributos y otros gastos de gestión	6.722	ર્વ છેરિતે
Variación provisiones de tráfico y otros	5.085	8.535
Total	202.113	233.850

El desglose por conceptos del saldo de "Servicios exteriores" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada de los ejercicios 2012 y 2011 es el siguiente:

	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
Miles de Euros
Transportes, fletes y costes comerciales	60 399	87.844
Suministros	60.750	64.392
Reparaciones y conservacion	16.476	18.734
Arrendamientos y cánones	7.714	8.577
Primas de seguros	5,293	6.131
Servicios de profesionales independíentes	6.942	રે 769
Servicios bancarios y similares	2.537	2.475
Publicidad, propaganda y relaciones públicas	1.008	817
Gastos de investigación y desarrollo (*)	100	ਹੋ 8
Oiros servicios	26.058	19.805
	187.277	214.372

(*) Adicionalmente, hay una dedicación de aproximadamente 10 personas a tiempo completo desarrollando labores de I+D en el Grupo

f) Gastos financieros

್ಷ ಪಾರ್ಗದ |

Carlo Datable Controller

El detalle de este epigrafe de las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas de los ejercicios 2012 y 2011 es como sigue:

Miles de Euros	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
Préstamo sindicado Project finance Lineas de crédito, factoring y confirming Comisiones imputadas a resultados Liquidación IR Swap - Financiación corporativa Liquidación IR Swap - Project finance Liquidación Equity Swap Activación costes financieros Otros	8.657 3.044 1 936 4.886 11.107 1 307 485 (7.159) 108	10.478 1.426 2.255 ર 035 11-708 307 332 (3.899) પરિત
	24.371	28.101

g) Otra información

Durante el ejercicio 2012 y 2011, los honorarios relativos a los servicios de auditoría de cuentas y a oros Dulante el ejergiao 2012 y 2011, 183 honoranos folatros a lauditor por control, propiedad común o gestión han sido los siguientes:

	Miles de euros
	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
Servicios de auditoría	197	197
Total servicios de auditoría y relacionados	197	197
Otros servicios	120	30
Total otros servicios profesionales	120	30

h) Resultado por sociedades

La aportación de cada sociedad incluida en el perímetro de consolidación a los resultados consolidados de los ejercicios 2012 y 2011 ha sido la siguiente:

Miles de Euros	2012	2011
ENCE Energía y Celulosa, S.A.	37.279	35.472
Celulosas de Asturias, S.A.U. (*)	22-360	348
Celulosa Energia, S.L. (*)	(9.775)	7.319
Norte Forestal, S.A.U.	(784)	3.741
Silvasur Agroforestal, S.A.U.	1 459	707
lberflorestal , S.A.U.	174	262
Ibersilva, S.A.U.	668	(11.031)
Norfor Maderas, S.A.U.		30
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.	(રજ)	(11)
Electricidad de Navia Asturias, S.L.	(46)	(2)
Maderas Aserradas del Litoral, S.A.	(2.570)	(1.794)
Celulosas de M'Bopicuá, S.A.	11	(રર)
Zona Franca M'Bopicuá, S.A.	(2)	2.823
Las Pléyades Uruguay, S.A.	(79)	24
Las Pléyades S.A.F.I.	(57)	285
Las Pléyades Argentina	(ર)	(82)
Sierras Calmas, S.A.	(590)	4.199
Ence Energia, S.L.J	(536)	(383)
Ence Energía Huelva, S.L.U	(1.541)	(657)
Ence Energia Extremadura, S.L.U	(119)
Ajustes consolidación	(2.764)
Total	43.031	41.192

(*) Durante el ejercicio 2012 las filiales Celulosa Energía, S.L. y Celulosa de Asturias, S.A.U han repartido dividendos a la Sociedad Dominante por importe de 15.000 y 25.000 miles de euros, respectivamente.

20. Activos y pasivos no corrientes mantenidos para la venta

El Grupo clasifica un activo no corriente o un grupo enajenable como mantenido para la venta cuando ha tomado LI Ordpo Guenta del mismo y se estima que la venta se realizará dentro de los doce proximos meses. Estos la decisión de venta del miemo y os cama que la valor razonable una vez deducidos los costes necesarios para la venta.

El 15 de diciembre de 2012 la Sociedad dominante ha acordado la venta de sus activos forestales en Luguay. El 15 de dicembre de 2012 la Octareas de terrenos forestales con plantaciones de ucalibro en el compreiria 77. Dichos acinos se comperior do 21.100 nover para el aserrado y astillado de madera. El Grupo recibira 77,3 sudeste de cluguay, car orno de los terrenos y los activos relacionados. La transacción requieres la millones de quiares por la vonta de los tenentos y 1. Polivos no corrientes mantenidos para la venta" incluye los activos objeto de la venta.

Los activos que figuran en este epigrale se encuentran valorados a valor razonable. El impacto derivado de la LOS aclivos que ngurar en colo opigraro os enezento otros gastos derivados de la operación ha supuesto una valurador de color activos a valsitable de estados asía este "Resultado neto de la valoración de activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio 2012

El detalle de los "Activos no corrientes mantenidos para la venta" al 31 de diciembre de 2012, valorados a valor razonable, es el siguiente:

	Miles de
	euros
ACTIVO NO CORRIENTE	58.360
Propiedad, planta y equipo	36.364
Activos biológicos	21.996
ACTIVO CORRIENTE	985
Existencias	985
TOTAL ACTIVO	ਦੇ ਤੋਂ ਤੇ ਵੱ

The County of Children of Children of Children and Children and Children and Children

Los activos objeto de venta, se han venido incluyendo dentro de los segmentos de operación "Gestión foresta" y "Servicios forestales y otros".

Por otra parte en junio de 2011 se adoptó la decisión de venta de la participación que ostenta el Grupo en Por Ulla parte en junio de 2011 35 Eudopo Ta dosición de vena de laciados como "mantenidos para la venta".

Transcurrido un año desde esa decisión, las condiciones de mercado han cambiado de forma sus adiver u Transcurruo un ano "dea "coa "conom", las oportunidades de venta, hechos que han provocado que los activos y reducenouse de filial hayan dejado de clasificarse como "mantenidos para la venta" e 31 de diciendo e vodona pasivos que incorpora esta infar nojar ucjucio o actividad de esta participada quedando de 2012. Adicionalmente, otta o na roadrao 2012. El detalle de acitivos y pasivos aportados por esta sociedad al Grupo al 31 de diciembre de 2011 y al 30 de junio de 2012 era el siguiente:

Miles de Euros	30/06/2012	31/12/2011		30/06/2012 31/12/2011
ACTIVO NO CORRIENTE	3.330		3.468 PASIVO NO CORRIENTE	90	90
ACTIVO CORRIENTE	11.433		13,076 PASIVO CORRIENTE	13.391	12.232
Existencias	672	876	Deuda financiera	63 1	257
Deudores comerciales y otras cuentas a	8.314	9.265	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	11.959	11.104
cobrar Inversiones financieras a corto plazo	1.056		817 Administraciones públicas y otros	801	871
Efectivo y otros activos líquidos	1.391	2.118
TOTAL ACTIVO	14.763	16.544	TOTAL PASIVO	14.763	12.322

Los efectos derivados de la clasificación de los activos y pasivos de Ibersilva, S.A. como "mantenido para la Eos Cloolos donvados de la clas del ejercicio 2012 no han sido significativos.

21. Segmentos de operación

Concession and Comments of Charger Comment

La aclividad de fabricación de pasta de celulosa lleva asociada de forma indicolule la generación de energía La acundad de fabricación de para de colulosa nova aconión.
eléctrica, a partir del uso como combustible para su generación, de residuos generados en el proceso productivo

de fabricación de pasta. Adicionalmente, el Grupo dispone específicas orientadas a la do Tebricadon de partir vialolinamento vor or os combustibles, y dispone de cultivos de bosques y generadon de chorgia enovincia a parar de situa en la producción de producción de pasta de celulosa.

Comments of Children Tra

En este contexto, los resultados de las actividades desarrolladas por las áreas de gestión de fabricación de celulosa y energla se analizan de forma conjunta por parte del Comité de Dirección no existiendo información financiera diferenciada excepto en lo relativo a ingresos.

Adicionalmente, el Comité analiza de forma independiente la actividad de gestión forestal correspondiente a sus plantaciones en propiedad o gestionadas con destino celulosa, las inversiones actualmente en curso en plantas planadiones on propiodado govern de las fábricas de celulosa que incorporan el patrimonio forestal necesario para su suministro, y otras actividades menores.

A continuación se detalla la información por segmentos de aclividad para los ejercicios 2012 y 2011, basada en la información de gestión disponible utilizada periódicamente:

Ejerciclo 2012-

				Miles de Euros
Cuenta de Pérdidas y Ganancias	Celulosa y Energla	Nuevos Proyectos Energéticos	Gestión Forestal	Servicios forestales y otros	Subtotal	Ajustes de Consolida- ción entre Segmentos	Total
Cifra negocio:
De terceros	794.511	10.814	8.709	13.544	827.578		827.578
De otros segmentos	1.890	7.318	113.828	6.978	130-014	(130,014)
Total ingresos:	796.401	18.132	122.537	20.522	957.592	(130.014)	827-578
Resultados:
Resultado de explotación	81.296	(657)	2.862	1.528	85.029	(2.763)	82.266
Ingresos financieros	8.971	ਹੈਤੇ	18	રેને	9.145	(8.398)	747
Gastos financieros	(18.492)	(2.572)	(4.085)	(821)	(25.970)	8.398	(17,572)
Diferencias de cambio	(2.273)		ਦੇ 1	(61)	(1.803)		(1.803)
Resultado neto de los activos mantenidos para la venta	(251)		1.953	(2.362)	(660)		(660)
Impuestos	(19.429)	942	(1.164)	(296)	(19.947)		(19.947)
Beneficio (Pérdida) de ejercicio	49.822	(2.194)	115	(1.949)	45.794		43.031
Inversión (*)	26.870	72.035	9.524	4.044	112.473		112.473
Dotación a la amortización	(52.351)	(2,926)	(7.526)	(રહતુ)	(63.372)		(63.372)
Amortización acumulada y provisiones	(758.753)	(3.053)	(104.347)	(7.315)	(873.468)		(873.468)

(*) No incluye derechos de emisión

		Miles de Euros
Balance de situación	Celulosa y Energía	Nuevos Proyectos Energéticos	Gestion Forestal	Servicios forestales y otros	Subtotal	Ajustes de Consolida- ción entre Segmentos	Total (a)
Activos
No corrientes	870.325	207.872	242-842	0.394	1.330.433	(357.518)	972.915
Corrientes	358.217	36.661	111.799	18.141	524.818	(150.264)	374.554
Total activos (a)	1.228.542	244.533	354.641	27.535	1.855.251	(507.782)	1.347.469
Pasivos:
No corrientes	269.223	194.488	165.939	9.496	639-146	(270.262)	368.884
Corrientes	326.546	28.601	29.568	18.243	402.958	(150.264)	252.694
Total pasivos Consolidados (a)	595.769	223.089	195.507	27.739	1.042.104	(420.526)	621.578

(a) No se incluyen ni los fondos propios, ni los activos y pasivos por impuesto diferido

ಿಗೆ ಸಾಮಿಕಾಗಿ

Ejercicio 2011-

A Applement - Previous of Reference - All Free Printer

	Miles de Euros
					Ajustes de
Cuenta de Perdidas y Ganancias	Celulosa y Energla	Gestión Forestal (*)	Servicios forestales y otros	Subtotal	Consolida- ción entre Segmentos	Total
Cifra negocio:
De terceros	781.199	23.865	20.387	825.451		825.451
De otros segmentos		307.277	9.165	316.442	(316,442)
Total ingresos:	781.199	331.142	29.552	1.141.893	(316.442)	825.451
Resultados:
Resultado de explotación	78.073	18.199	(16.193)	80.079		80.079
Ingresos financieros	20.912	4.134	65	25.111	(19.815)	5.296
Gastos financieros	(38.211)	(10.454)	(1.596)	(50.261)	19.815	(30.446)
Diferencias de cambio	2.798	(774)	61	2.085		2.085
Impuestos	(20.033)	(379)	4.590	(15.822)		(15,822)
Resultado del Ejercicio	43.539	10.726	(13.073)	41.192	1	41.192
Otra información
Inversión (**)	71.369	30.079	62	101 510		101.510
Dotación a la amortización	(52.466)	(9.703)	(1.291)	(63.460)	-	(63.460)
Amortización acumulada y provisiones	(709.969)	(104.968)	(5.300)	(820.237)		(820.237)

(*) Durante el ejercicio 2011 esta actividad incorpora la gestión forestal correspondiente a sus plantaciones Diffante el ejereico 2011 Guta denvidua modifical. Adicinalmente esta actividad incluye la compra de 2001 124 en propiedad o gestionadas con destino de produción de pasta de celulosa por importe de 280.124 miladera a telecibo con dostino las lablicas de predactión del segmento "Celulosa y Energía".

(**) No incluye derechos de emisión

	Miles de Euros
Balance de situación	Celulosa y Energia	Gestion Forestal	Servicios forestales y otros	Subtotal	Ajustes de Consolida- ción entre Segmentos	Total (a)
Activos No corrientes	934.636 269.022	348.050 141.567	8.539 25.831	1.291.225 436.420	(326.115) (75.389)	965.110 361.031
Corrientes Total activos (a)	1.203.658	489.617	34.370	1.727.645	(401.504)	1.326.141
Pasivos: No corrientes Corrientes	387.647 212.390	179.866 114.119	23.345 16.958	590.858 343.467	(238.594) (75.389)	352.264 268.078
Total pasivos Consolidados (a)	600.037	293.985	40.303	934.325	(313.983)	620.342

(a) No se incluyen ni los fondos propios, ni los activos y pasivos por impuesto diferido

Las instalaciones específicas orientadas a la generación de energía eléctrica a partir de biomasa agrupadas bajo Edo modalonia espenidas en energéticos", incorporan inversiones en activos no corrientes que se agrupaban el cierre del ejercicio 2011 en el segmento "Gestión Forestal" por importe de 136,550 miles de euros.

22. Garantías comprometidas con terceros y otros pasivos contingentes

Al 31 de diciembre de 2012 diversas entidades financieras avalaban a las distintas sociedades de Grupo por operaciones, principalmente comerciales, por un importe aproximado de 50.497 miles de euros (56.209 milles de oprasentos | priciembre de 2011). El Consejo de Administración no espera que de los importes avalados o de las garantlas prestadas se deriven pasivos significativos para el mismo.

Asimismo, la Sociedad Dominante y sus filiales tienen contratado un seguro de responsabilidad civil. Los Administradores de la Sociedad consideran que dicho seguro cubre razonablemente los riesgos por este concepto.

23. Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección de la Sociedad Domlnante, y otra información

La Sociedad Dominante ha registrado en 2012 y 2011, en concepto de retribuciones devengadas por sus Ea Dollodad Dominiante na regiones propias de su condición de miembros del Consejo de Administración, los importes que a continuación se detallan:

			Miles de Euros
Año 2012 - Administrador	Tipologia	Retribución Fija	Dietas	Total
D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Ejecutivo	124	77	201
Retos Operativos XXI, S.L.	Dominical	ਤੇ ਪ	30	હ્વ
D. José Manuel Sera Peris	Independiente	34	42	76
D. Pedro Barato Triguero	Independiente	34	22	56
D. Fernando Abril-Martorell Hernández	Externo	ਤੇ ਪ	પર્ણ	80
D. Gustayo Matías Clavero	Independiente	34	32	66
D. Jose Guillermo Zubia Guinea	Independiente	ਤੇ ਪ	ਦੇ ਤੋਂ	87
Norteña Patrimonial, S.L.	Dominical	34	] ব	48
D. Pedro José López Jiménez (a)	Dominical	उप	24	રેજે
D. José Carlos de Alamo Jiménez	Independiente	ਤੇ ਪੈ	26	(()
D. Pascual Fernández Martínez	Dominical	34	36	70
D, Javier Echenique Landiribar	Dominical	34 468	য 446	78 944

(a) Consejero que ha causado baja en 2012.

		Miles de Euros
		Retribución
Afio 2011 - Administrador	Tipologla	Fija	Dietas	Total
D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Ejecutivo	113	72	185
Retos Operativos XXI, S.L.	Dominical	31	28	ਦੇ ਹੋ
D. José Manuel Serra Peris	Independiente	31	37	68
D. Pedro Barato Triguero	Independiente	28	26	ર્દેવ
D. Fernando Abril-Martorell Hernández	Externo	31	42	73
D. Gustayo Matías Clavero	Independiente	31	30	61
D. Jose Guillermo Zubia Guinea	Independiente	31	71	102
Atalaya de Inversiones, S.R.L. (a)	Dominical	14	16	30
Norteña Patrimonial, S.L.	Dominical	31	26	57
D. Pedro José López Jiménez	Dominical	31	26	57
D. José Carlos de Alamo Jiménez	Independiente	31	26	57
D. Pascual Fernández Martínez	Dominical	31	30	61
D. Javier Echenique Landiribar (b)	Dominical	31	42	73
		465	472	937

(a) Consejeros que han causado baja en el transcurso de 2011.

(b) Adicionalmente se han liquidado conceptos retributivos de años anteriores por 10 miles de euros

Adicionalmente, durante el ejercicio 2012 la Sociedad Dominante ha registrado en concepto de Canaciones Auncionalife, Gurane Croyondo Lona Conceptos devengado por os membros de servicios e indemnización, un importe de 3,366 miles de euros (3.676 miles de euros en 2011).

Los Consejeros que han desempeñado funciones ejeculivas y la Alta Dirección han recibido como parte de su LOS Consejeros que nan de 628.792 opciones sobre acciones de Ence Energía y Celulosa, S.A., en las rellibiones estable un totar de operios opisiento Sobiento a largo plazo de Ence Energla y Celulosa, S.A. para el periodo 2010-2015" (véase Nota 4-o).

El detalle de personas que desempeñaron cargos de alta dirección durante los ejercicios 2012 y 2011 es el siguiente:

Nombre	Cargo
Ignacio de Colmenares y Brunet	Consejero Delegado
José Manuel Zarandona de la Torre	D. G. de Celulosa
Jacinto Lobo Morán	D. G. de Energía
María José Zueras Saludas	D.G. Capital Humano
Diego Maus Lizariturry	D.G. Finanzas
Luis Carlos Martinez Martin	D.G. Comunicación
Guillermo Medina Ors	Secretario General

Los Administradores de la Sociedad Dominante no tienen concedidos anticipos ni créditos por la misma.

La Sociedad Dominante no tiene contralda ninguna obligación con sus Administradores, en su concento de tales, en materia de pensiones no siernalivos de seguros. Sin embargo, el Consejero Delegado, en virtud de en malena de pensiones in ortonido alientarro de regines. En començo en libro estando incluidos en las correspondientes aportaciones y pagos por pensiones.

De conformidad con lo establecido en el articulo 229 de la Ley de Sociedades de Capital, con el fin de reforzar de 2012 ha De conformidad con lo catalonas on or atteals a continuación que al 31 de diciembre de 2012 los tiansparencia de las Sociedados anominado os Sociedad no han mantenido participaciones en el capital de la l miembros del "Ochocjo" de "Auninochario género de actividad del que constituye el objeto social de la sociedados bon orniomo, chalogo o coni realizan actividades por cuenta propia o ajena del mismo, anílogo o Sociedad. Asimilario, no non conzulado in resilizado in robieto social de la Sociedad. Se exceptúa de lo complimentario genero de acones de april-Martorell Hemández, que poseen una participación indirecta del antenor a los senores Anogar Clairono y Romando, qui primerado, qui primera, el señor Arregui Ciarsolo oslenta un 0,577% del capital social de Iberdrola, S.A.

24. Operaciones con partes vinculadas

THE THE PERSONAL PRODUCT PERSONAL PROPERTICAL PARTY

La Sociedad dispone al 31 de diciembre de 2012 y 2011 de diversas fuentes de financiación contratadas con empresas vinculadas, todas ellas a precio de mercado, de acuerdo con el siguiente detalle:

Afio	Valor en Libros (Miles de Euros)		Tipo de Interés	Vencimiento
2012	ર્ણ રેરી	EDRO	Euribor + 3%	2014
2011	5.452	EORO	Euribor + 3%	2014

Por su parte, durante los ejercicios 2012 y 2011 se han efectuado las siguientes transacciones entre la Sociedad y partes vinculadas:

		Miles de Euros
Parte Vinculada	Concepto	2012	2011
Liberbank, S.A.	Intereses y comisiones bancarias	255	481
Fidalser, S.L.	Compra de acciones	25.246
Atalaya de Inversiones, S.R.L.	Compra de acciones		26.389
Grupo Foresta	Compra activos intangibles	3.566

Adicionalmente, la Sociedad Dominante ha suscrilo con fecha 20 de diciembre de 2012 un contrato de prestación Adionaineino, la arresentada por D. Javier Arregui Abendivar, con el objeto de asegurar la ue servicios con rigronan, es:E roprosentada projecticio (véase Nota 6). Dicho acuerdo contempla una retribución anual de 250 miles de euros.

Medio Ambiente 25.

100% Book Book Book - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

El Grupo cuenta con 3 fábricas ubicadas en Huelva, Navia y Pontevedra, las cuales disponen de las El Grupo Guenta Con o Tabilido Unional Nava Para el desarrollo de su actividad industrial y de oon oponalismos A ateneable con biomasa y que han sido renovadas en el año 2011.

También, y de acuerdo con la normativa vigente, las fábricas de la Unidad de Negocio de Celulosa cuentan con rambili, y Go acoordo con la nomatro el genter de (CQ2), habiendo obtenido la asignación anual conjunta la Aucenzador de Emisión para el período 2008-2012. La emisión correspondiente al año 2012, que ha de 601.076 dolobrio do Similon para a la asignación de derechos, habiéndose generado un excedente que podrán ser ulilizados en el período 2013-2020 de comercio de emisión de gases de efecto invernadero.

En Ence, los procesos se llevan a cabo de acuerdo al Modelo de Gestión TQM, excelencia en la gestión, estructurado en torno a los tres ejes fundamentales:

• Dirigir la mejora
• 2) Gestionar los procesos
• Gestionar la actividad diaria. 3)

La implantación del modelo de gestión se lleva a cabo mediante la mejora continua, con un enfoque de máxima La información de gotifica de genera el forma integrada los aspectos de calidad, seguridad y salud de las personas, respeto al medio ambiente y prevención de la contaminación.

Los tres Centros de Operaciones eslán certificados por organismos acreditados (AENOR y Lloyd's) de acuerdo a Es Norma UNE-EN-ISO 14001:2004, habiéndose realizado en el mes de junio las correspondientes auditorias de renovación de la certificación de los sistemas de gestión.

También se han llevado a cabo las auditorias de validación de la Declaración Medioambiental que permite Tallibert se Tian Novado a cabo ido ademano al Sistema de Ecogestión y Ecoauditoría (EMAS) de acuerdo nianter a las libridad on de la Unión Europea. Cada una de ellas, en sus respectivas comunidades con el Troglanento "12212300" de la "Onion "La promiso voluntario, que aún hoy en día mantiene un reducido numero de empresas adheridas.

La gestión ambiental está integrada dentro del Modelo de Gestión TQM, en la que una de las neremientas del La gestión ambientar colo integroad dentro una (OMF) que se han definido en cada uno de los Centros de todox don los objetros de ma clara orientación ambiental al incorporar aspectos como la minimización del Operación, y on los que nay alta el vertido, la mejora en la gestión de recursos, la disminución del consumo eléctrico o la reducción de los residuos generados.

En los Centros de Operaciones se realizan los controles analíticos regulares de todos los parámelos de verido, en los confros as emisiones a la atmósfera, ruido y de los residuos generados y su gestión. Los resultados as conto de las Chilosofoo de la acinosfera, falto y certifican el cumplimiento de la legislación de aplicación.

Dichos resultados son como consecuencia, del compromiso de todos los personas que trabajan en Ence, además del esfuerzo inversor que se ha venido llevando a cabo en los últimos años, con la implantación de las mejores técnicas disponibles (BAT), así como de las mejores prácticas medioambientales (BEP) definidas en el BREF del sector (Best Avaible Thecniques in the Pulp and Paper Industry 2001).

Centro de Operaciones de Huelva

En la fábrica de Huelva durante el año 2012 se han completado el proyecto de la planta de 50 MWe a partir de En la labrica de ritoria de en año a turbina y una planta de tratamiento previo de la propia biomasa.

Con esta planta, que se convierte en el proyecto de biomasa más grande de España, se pretende un Oble "plantar" que "Se" servionosa y la consiguiente reducción del consumo de combustibles fósiles.

Respecto al olor generado por la actividad, dentro del compromiso de reducción del impacto oloroso, con las rrospocto ar olor gonorado por la conseguido que el impacto generado por las emisiones canalizadas de algunas partes del proceso se haya visto reducido en un 45%.

En cuanto al consumo de agua, se ha consolidado durante este año la reducción del 11% conseguida durante el segundo semestre del año anterior.

Los principales parámetros del efluente de vertido también se han mejorado con respecto al año pasado, y así, el Eos pinhopatos parameros de vonies tón estan por segundo año consecutivo, se han reducido un 30%.

En relación a la gestión de residuos, tras el horizonte abierto con la modificación de la Autorización Ambiental En rodolor a la gosten de clasificados determinados residuos del proceso como la arena y las cenizas de la midera de biomasa y las cenizas de la caldera de recuperación anora consideración ahora como subproductos oadera do biombio y tao seniaso de la favorecido de manera importante su valorización frente al depósito en vertedero. También, con dislintas acciones de mejora se ha conseguído una reducción de la generación de los Dregs.

Otros acciones de mejora que se han implantado dentro del modelo TQM han estado encaminados hacia la disminución del consumo de materias primas como por ejemplo el uso de los combusfibles fósiles.

Respecto a las inversiones ambientales, durante el año 2012 se ha comprometido un total de 13,2 ME. Las más significativas han sido la construcción de una nueva planta de descortezado y astillado que es energéticamente olganoundo nan oldo la censi aprovechamiento de la biomasa generada. También destaca la inversión mas onomis y para la construcción de un nuevo sistema de condensación de los gases de descarga con tanque nivada a cabo para la vonoradores realizadas en el ejercicio 2012 en la fábrica de Huelva han ascendido a 4.509 miles de euros

Centro de Operaciones de Navia

La Fábrica de Navia en el año 2012 ha conseguido una producción record de pasta y energía, consolidando y es rubned de nuevadas con el proyecto de ampliación realizado el año 2009 y mejorando la opamizando foto motalados resultados, se han conseguido sobre la base de una reducción continua del impacto oloroso, de las emisiones atmosféricas y de la generación de residuos.

La inversión ambiental más significativa que se ha estado ejecutando durante 2012 en el Centro de Operaciones La tirolovian ambientar mao elguanta de tratamiento de efluentes, que con su puesta en servicio durante el año Naria, co la calidad del efluente líquido a valores de referencia a nivel Europeo. El proyecto 2010, suponido una mojera de 12 Me y contempla aspectos de minimización de impacto oloroso y tratamiento de los residuos orgánicos generados.

Adicionalmente al proyecto de la planta de tratamiento en ejecución, en 2012 se ha conseguido una mejoria on la calidad del efluente mediante la optimización de procesos e inversiones de mejora del sistema de canalización odidou de Gluentes nel parque de maderas y a la recirculación de corrientes en las etapas de digestión y lavado, obteniendo un mejor aprovechamiento de la materia orgánica y reduciendo por fanto su aporte al efluente final.

La reducción del impacto oloroso se ha conseguido mediante mejoras operativas y de equípos en el tratamiento de gases de la instalación lo que ha supuesto una reducción en las emisiones atmosféricas de los hornos de cal. de gases de la motalación lo que na ospecoversión realizada en 2012 en los equipos de medidad del la calidad del aire en inmisión.

68 ମ

Finalmente, en lo referente al ruido, en el año 2012 se ha continuado con el plan de insonorización de fuentes de ruido centrado en las instalaciones del Parque de maderas.

El importe total de todas la inversiones realizadas durante el año en la fábrica de Navia ha sido de 2.484 miles de euros.

Centro de Operaciones de Pontevedra

En el Centro de Operaciones de Pontevedra, uno de los proyectos de mejora del comportamiento ambiental es el en el Concil desarrollado en colaboración con la Universidad de Santiago de Composíela para la eliminación del impacto oloroso.

Se han ido implementando las propuestas planificadas en el estudio realizado, corno por ejemplo la puesta en funcionamiento de una solución para la eliminación del olor de la sala de prensas de la planta de tratamiento de efluentes, que se ha llevado a cabo mediante torres de tratamiento biológico, con las que se alcanza un alto rendimiento en la eliminación del ofor,

También se han ejecutado nuevas inversiones, tales como la cubierta del espesador o el cambio de la chimenea de la caldera de gases a la chimenea de la caldera de recuperación.

El efecto de estas medidas, junto con el compromiso de mejora en la operación de los procesos, hizo que durante el año 2012, los indicadores de desempeño sobre la reducción impacto oloroso indiquen que se ha conseguido una disminución de más del 75 % con respecto a los resultados obtenidos el año pasado.

Con el objeto de conseguir "Cero olor", se han planificado nuevas inversiones, como la recogida de los gases de lavado y blanqueo para su quema en la Caldera de Recuperación, el sistema de quema de lodos biológicos en la lavado y plangación o la eliminación de los focos difusos mediante la instalación de sellos hidráulicos en los tanques, estando prevista la finalización de todos los trabajos en la parada anual del próximo mes de marzo.

En Pontevedra, el importe total de las inversiones comprometidas del año 2012 encaminadas a la eliminación del olor ha sido de 3,2 ME.

Otro proyecto que ha sido elaborado durante el año 2012 está orientado hacia la mejora del impacto visual del Centro de Operaciones con la eliminación de los penachos de vapor que salen de las torres de refrigeración. Los trabajos comprometidos de esta inversión de 1,8 ME se finalizarán en la parada anual del mes de marzo.

Finalmente se ha procedido a la certificación de los monitores de medida en continuo de las emisiones atmosféricas según la norma europea UNE-EN 14181, que supone una inversión de 0,12 M€ para la adquisición, adaptación y calibración de los equipos de medida a la citada norma.

Respecto a la calidad de vertido, en el año 2012 se han conseguido unos resultados excelentes que mejoran los respecto a la calidad de Villeo a la fábrica de Pontevedra como referente europeo en lo que respecta a la calidad de sus efluentes.

Por último, fieles al compromiso con el entorno, se ha puesto en marcha la página web www.encepontevedra.com en la que se ponen a disposición pública los indicadores diarios de desempeño ambiental del Centro de Operaciones de Ence en Pontevedra. En dicha página, cada dla se pueden comprobar los datos de los 30 días anteriores, convenientemente contextualizados con los parámetros de la Autorización Ambiental Integrada y los indicadores BREF de referencia de la UE.

El importe total de todas la inversiones realizadas durante el año en la fábrica de Pontevedra ha sido de 1.198 miles de euros.

Actividad Forestal

Durante el año 2012, se ha mantenido el desarrollo de la actividad forestal en las sociedades patrimoniales del Dulanio de la na hambhas Forestal), lo cual incluye inversiones en mantenimiento de las masas productivas (fertilización, luchas contra plagas e incendios, inversiones silvícolas), gestión patrimonial productivas en las masas destinadas a uso protector, o de conservación de la biodiversidad), y ampliación del patrimonio forestal. Las actuaciones medioambientales se centran en la reducción de riesgos para todo tipo de masas y en la potenciación de valores intrinsecos como el mantenimiento de la biodiversidad, las mejoras en la conservación de suelo y, de forma general, en un efecto global en la mitigación del cambio climático, a través de la capacidad fijadora de carbono de los ecosistemas forestales.

Las distintas sociedades del Grupo que realizan actividades predominantemente forestales, con la finalidad de Las dioinnas sociodados do eficiencia, han obtenido, y mantienen, las certíficaciones que demuestran la gestión sostenible y responsable de los bosques, realizadas por empresas debidamente demiesaran la gooton doviento y resperios confianza en el consumo de productos forestales. Así, las acionada, 10 que Agroforestal, Norte Forestal, e lbersilva mantuvieron la certificación de su Sistema de Gestión de acuerdo a la Norma UNE-EN-ISO 14001:2004.

Por su parte, Norte Forestal y Silvasur Agroforestal, que en su día fueron los primeros gestores forestales en la rol su parte, Norte Poroday Christian PEFC (Programme for the Endorsement of Forest Certification Schemes) de gestión forestal sosterible, mantienen dicha centrada en los aspectos de planificación, ochenos) de gestiva en las masas forestales. Adicionalmente mantienen la certificación de su soganiforto y adia. asegurando la trazabilidad del origen de la madera a lo largo del proceso, y demostrando cadena de busicia, doogarando a relación a esta norma, durante el año 2012 se ha procedido a integrar que no provincia de certificación de la Cadena de custodia de todo el Grupo que, aunque se certifica de forna el proceso intento de continada, reforzando la trazabilidad del producto y posicionando a la empresa favorablemente de cara a la entrada del Reglamento de Diligencia Debida en 2013.

Dentro de la Gestión Forestal, los mayores avances se han realizado con respecto a la norma de referencia Dentro de la Ossion Provota, 100 mayered do a ampliar el alcance de la certificación, de tal forma que Norfor ha duplicado la superficie certificada y Silvasur ha incluido en su alcance la producción de corcho, siendo el principal obilidado la objernejo continuado y anieca novincia de Huelva. Avanzando en el proceso de integración, se ha productor as corene aciencia de certificación agrupada, con objeto de disponer de un único certificado de Gestión Forestal Sostenible FSC para todo el Grupo Ence.

En cuanto a la trazabilidad de la madera se cuenta con un único certificado de CdC FSC para todo el Grupo en El odanto d'in trazabilidad de la filial la principalmente a la comercialización de la madera, mantiene su certificado propio,

Durante el año 2012 las empresas Las Pléyades (Uruguay) y Sierras Calmas (Uruguay) han mantenido el sus Caránio el GFS y CdC por ambos esquemas, PEFC y FSC.

De forma complementaria cabe destacar la labor que se ha fomentado a lo largo del 2012 para la adquisíción de De lorna complementana vaco doorada la 1205 via implica la actuación directa de Ence sobre el terreno mua en en plo de la corta. Esta actividad, coordinada por las Áreas de Compras en Pie y Aprovechamientos, se en en moniento de la contridad, ocorantado por aplican a la superficie gestionada en su ntalidad por Ence; tanto es así, que se han creado, auspiciados por Ence grupos de certificación para cubrir la totalidad por Lhoc, tanto co del, qoo os nun orezado, el esquema PEFC y, a lo largo del año 2013, se realizarán bajo el esquema FSC, al haberse logrado, a instancias de la propia Ence del ano 2010, se realizarian bojo of suquema español (españo), en las superficies de muy pequeño tamaño, mayoritarias en el norte de España.

Las actuaciones forestales en el patrimonio gestionado por el Grupo Ence supusieron la forestación de un total Las acidadores forgetarios en a partiro incrementó en 248 hectáreas, que supusieron una inversión de 479.162 euros. La inversión forestal se detalla en la Nota 8 adjunta.

26. Hechos posteriores

Refinanciación de la deuda corporativa

Con fecha 1 de febrero de 2013, Ence Energía y Celulosa, S.A. ha completado el proceso de colocación entre inversores institucionales cualificados de una emisión de bonos por importe de 250 millones de euros de conformidad con la normativa 144A Reg S de la Securities Act of 1933 years posteriors modificaciones estizaciones estizaciones estizaciones estizaciones emisión se efectúa bajo normativa del estado de New York (Estados Unidos de América), y los bonos cotizarán en el mercado Euro MTF de la bolsa de Luxemburgo.

Esta emisión vence el 15 de febrero de 2020, devenga un interés fijo anual pagadero semestralmente del 7,250%, y presenta como principales garantías prenda sobre las acciones de las principales sociedades 7,200%, y procente Como primera, S.A., Celulosas de Asturias, S.A., Norte Forestal, S.A., Norte Forestal, S.A., y Silvasur operánivas del Oriorgia y Celtre Jas cuentas a cobrar, cuentas bancarias y préstamos del Grupo, Agroloresta, Origina project finance. Los gastos de la transacción han sido de 10 millones de euros, aproximadamente.

Esta emisión contempla covenants de incumplimiento de cobertura de deuda e intereses, así como limitaciones a Esta omiolon de determinados pagos, habituales en este tipo de emisiones.

En el marco de la emisión dos agencias de calificación financiera han emitido su opinión sobre el Grupo en superio En el marco de la emisión dos agentas de calificado infanolor han omita en existón como BB y Moody s ha calificado al Grupo como Ba3 y a la emisión como B1.

Adicionalmente, y en el marco de la emisión, se ha suscrilo (revolving credit facility) polítif Adicionalmente, y en el marco de la emision, se na stonidas e internacionales de primer se primer al esta con millo de primer nivel. Esta importe de 50 milionos do ouros, tenes referenciado al Euribor y vence en 2017.

Los fondos captados se han destinado a cancelar el importe pendiente de amorlización del préstanos indicados de cridito no Los fondos capiados se nan desmado a cancedo on incolo por nos incentros y líneas de crédito por el suscrilo por el Grupo en 2010 por 229.410 milles de edros (vedse Nota 10), as procento y mode de 10.000 milles de euros (véase Nota 10).

Cambios regulatorios en el sector energético

Property of Children Company of

Los cambios regulatorios aplicables al negocio energético (véase Nota 5) tienen un impacto negativo en la Los cambos regulatinos aplicables al negodo chelos (vacanos) ey univida 20 Mw, debido a que las tinanciación disponible (Project miance) de los proyectos de Huella de la previstos en su operación.

El efecto estimado por las entidades financieras de la aplicación conjunta de la un 15/2012 de 27 de diciembre, la medidas El etecto estimado por las enudades inizitueras de ta pilodeian los novembros de medidas de medidas tiscales para la sostembridad energencia y non roducción en la mancina disponible en los
urgentes en el sector eléctrico y en el sistema financiero, es una reacci urgentes en el sector electico y en el sistema manolor, es ana roducolor el la minización proyectivamente.

Actualmente la Dirección del Grupo está analizando la razonabilidad de las hilizadas por las entidades antilisis Adualmente la Direccion del Grupo esta analizando in azonia de no hasterianos que dicios andisis
financieras, principalmente la evolución de costes y del IPC Subya financieras, principalmente la evolucion de costes y ac in escribin disponible en ambios proyectos al
derivarán en un proceso de negociación que permita adaptar en a financio denvaran en un proceso de negociación que permita adaptar la muneidon. El partir
impacto previsible de dichos cambios regulatorios, limitando la reducción en la financiació mencionada.

ENCE Energía y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Informe de Gestión Consolidado del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2012

ENTORNO Y EXPECTATIVAS

El entorno macroeconómico en 2012 ha mostrado una positiva evolución durante el año. Si en el primer somestre el ontonto macroconiento de la crisis del euro tras las dudas sobre la capacidad de España e Italia del ano se observada un agravamono do la entra no viero no tre ermitan a sus economias recupeirod del año en pera odolante lás novembro en un escenario de política fiscal restrictiva, la segunda mitad del año ha mostrado una clara reducción en la incertidumbre sobre ambas economías.

Si blen el cumplimiento de los compromisos de déficil se está mostrando difícil de alcanzar, las medidas implementadas de reducción de 100 - 60 - 60mp (1.050 - 100 regional, empezadan a mostrar una mejore en implementadas de redución de gane la mo a niño a mostraría una reducción del 8.9% de 2011 hacia (os falos. El delicir del gobierno ocinado pera Estia Estis no mos polícias y locales de las pobles de las pobles de nitad. En cuanos a 17%, mientido que os ales reforma laboral está generando una reducción en los costes de miliad. En cualitó a las relomido cercano al 3% en 2012) y permitiendo recuperar parte de la las Companias (calca del costa laborar inhierre cisis. Esta mejora está soportando una caída esperada en el componincial en 155 anos profitación de 1,5% desde el 3,5% de 2011, siendo positivo en el segundo semestro del delici por cuenta comento a niveles de 1,675 desas el ejocos y cajas tras las provisiones asumidas, el fondo de ano. Nomiono, la minipeza de mismos europeos y la creación de un banco malo que absorberá los llamados rescale acordado con los organiemes caroposos y e la salud de las instituciones financieras españolas. Como acunvos toxo , bola nejorana española frente al bono alemán cerraba el año por debajo consecición a prima de nesgo de la dodad obberiano veranos. A maximo por encima de los 600 puntos básicos en el mes de iulio.

Por su parte, el tipo de cambio del euro frente al dólar ha mostrado una evolución ligado en parte a la evolución r of su parc, el tipo do cambio de dicha crisis provocaba un movimiento del tipo de cambio de la citals del curo duranto en agranter. El agrante de julio que fue dando paso a una progresiva depreciación de la cellano al 1,22 0007221 a modiado con una reducción de la incertidumbre en la zona euro ultilo un non la nava 1924 hillar sobre el presupuesto de la administración norteamericana (el llamado "fiscal cliff").

Durante el año el mercado de celulosa ha dado muestras de solidez y mayor estabilidad pese a la usual Dulatile el ano el mercudo do "oblaboa" n. Tras cerrar el precio de la celulosa en Europa en niveles cercano a volandada por las macenas promos promos con es crecimiento hasta el mes de julio que situaron los osos por lorelada, los prodos mostraren ana enclasion la sido posible gracias al crecimentes de demanda en el año (+2,4%), la ausencia de nuevas capacidades y los bajos niveles bajos de inventarios (los de en el ano (r., 470), la adonida de norma a niveles mínimos de 20 dífas y los de productors en niveles consulidoros es non mantono a los 33 dias). Si bien los precios mostraron una ligera corrección en el tercer trimestre homalizados celcanos a los so una menor demanda en los meses de verano virios con mayor nasta miviles de 7 doqt ocificialidad en el cuarto trimestre permitia acabar el cuarto trimestre permitia acabar el año volunen de paradas de los produción de papor, a may producción en la nueva planta de Eldorado en de nuevo en miscio obrozho a roovi bien el impacto dentro de la oferta total del sector ha sido marginal.

Las perspectivas para el año 2013 siguen siendo positivas en el negocio de celulosa. Si bien se esperan nuevas Las perspecifias para el ano 2010 olgun elento pountas a l'Alla y Montes del Plala y Maranao con 1,3 y 1,5 y 1,5 capacidades en Oragady y Erdor en les aprendizaje limitará el volumen que llegará a los miliones de lolleladas lespecificance), la novocana cara cirá aumentando pogresivamente sus niveles de sus niveles de mencados el proximo uno. El planta planta de Jari en Brasil de 0,4 millones de toteladas y un ullización en los proximos modo, el disfintos consultores entre 1 y 2 millones de toneladas, soportan expectativas de precios por parte del mercado para 2013 en línea con los niveles actuales. Para 2014 se espera que la mayor actividad de las planta mencionadas (no se esperan nuevos aumentos significativos en dicho año) se vea absorbida por un mayor aumento de la demanda en mercados maduros derivada de una recuperación de sus economias.

La actividad eléctrica se verá en cambio penalizada por los cambios en materia fiscal por el nuevo impuesto del 7% sobre las ventas de electricidad y un mayor gravamen en el consurno de hidrocarburos, así como la eliminación de la opción variable en la tarifa aplicable dentro del régimen especial.

DESCRIPCIÓN DE RESULTADOS Y ACTIVIDAD

2012 ha sido un buen año para el Grupo Ence, tanto desde el punto de vista operativo como de entorno mercado de la celulosa, si bien con precios por debajo de los alcanzados en 2011, que se situaron en media en niveles cercanos a 800\$/t vs niveles ligeramente por encima de 750\$/t en 2012. Esta caída fue compensada por mayores ventas de celulosa y electricidad y una reducción en los costes de producción, situando el beneficio operativo del grupo en 2012 por encima del alcanzado en 2011.

En conjunto las ventas del grupo en 2012 se situaron en 828ME, ligeramente por encima de las del periodo anterior. Las ventas de celulosa alcanzaron los 597 M€ en 2012, en línea con las de 2011 al compensarse el crecimiento en volúmenes del 1% con una caída similar en el precio neto de venta. La caída en precio de la celulosa en dólares se vio compensada por la apreciación en media del dólar en el año (1,28 USD/EUR en 2012 vs 1,39 USD/EUR en 2011).

Las ventas de electricidad mostraron nuevos máximos, tanto en volúmenes como en precios. La electricidad vendida creció un 4% hasta 1.542.773MWh, gracias al aumento en la capacidad de evacuación eléctrica de Navia y las mejoras en las turbinas de Pontevedra, situándose en el 76% el porcertaje generados con biomasa. Los precios por MWh mostraron un aumento del 7% comparado con 2011 gracias a la actualización de las tarifas y al mayor peso del residuo forestal en el mix de generación. Contablemente, las ventas de electricidad mostraron un crecimiento del 13% hasta los 208 M€.

En cuanto a la actividad forestal y de consultoría, se produjo una calda del 50% hasta los 22 M€ comparado con 2011, debido a la reestructuración y paulatino abandono de esta actividad.

El beneficio de explotación (EBIT) fue de 82 ME, un 3% por encima de los alcanzados en 2011. La caída en precios fue compensada por las mejoras en eficiencia que permilieron no sólo aumentar la producción, sino también reducir los costes de producción por tonelada en un 6% de media en 2012. Esta mejora se logró pese a paradas no programadas por reparaciones en Huelva, el impacto de la huelga general en el último trimestre y una menor estabilidad de las plantas en la segunda mitad del año. Un importante esfuerzo se ha realizado en aumentar el porcentaje de suministro de madera a través de compras en pie mediante la formalización de acuerdos con asociaciones de propietarios forestales, que se situaron cerca de un 50% por encima de las de 2011, Estos acuerdos permiten reducir la dependencia de importación para abastecer el creciente consumo de las plantas, así como reducir los costes de aprovechamiento y transporte a través de un mayor control y modernización de esta parte de la cadena de sumbién ha permilido proceder a la venta de los activos que la compañía mantenía en Uruguay, cuyo acuerdo se cerró en diciembre de 2012.

Las inversiones en el año ascendieron a 130 ME, destinándoso cerca del 18% a la inversión en activos biológicos, tanto para la reforestación y mejora del patrimonio forestal que acompañe el creciniento en la producción de celulosa, como para el desarrollo de cultivos energéticos que alimentarán las nueva plantas de generación eléctrica. Las inversiones industriales en activos tangibles ascendieron a 87 ME, correspondiendo más del 65% a la expansión en proyectos de generación eléctrica con biomasas; principalmente en la construcción de la planta de 50MW en Huelva y en menor medida a la construcción de la planta de 20MW en Mérida, así como para los sistema de irrigación de las plantaciones de cultivos energéticos para el suministro en ambas instalaciones de generación.

El palrimonio neto consolidado a 31 de diciembre de 2012 asciende a 725 ME (vs 720 ME al cierre del ejercicio 2011), equivalente al 53% de los activos totales. El reducido crecimiento se debe principalmente al pago de dividendos de 16,5 ME en el año 2012 con cargo a los resultados de 2011, con el objetivo de proporcionar una adecuada retribución a los accionistas del Grupo al tiempo que se mantiene un reducido nivel de apalancamiento

gue permite afrontar las necesidades de inversión en nuevas plantas de generación en un entorno financiero de restricción del crédito, y a la adquisición de autocartera.

En el desarrollo de actividades de Investigación, innovación y Tecnología se han seguido desarrollando los programas dirigidos a la mejora genética y silvícola del eucalipto, a la innovación y mejora de los procesos y productos de celulosa, transformación mecánica de la madera y a la ingenierfa de los nuevos proyectos, debidamente específicada en la memoria consolidada dentro del Inmovilizado Intangible.

MEDIO AMBIENTE

Véase Nota 25 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.

FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS A LA ACTIVIDAD DEL GRUPO

Los factores de riesgo identificados que afectan al Grupo ENCE y su actividad se describen en la nota 5 de la memoria consolidada adjunta.

OPERACIONES CON ACCIONES PROPIAS

Durante el ejercicio 2012, la Sociedad Dominante ha llevado a cabo determinadas operaciones de compraventa de acciones propias. Las acciones de la Sociedad Dominante en su poder al 31 de diciembre de 2012 representan el 7,5 % del capital social (7,8% al 31 de diciembre de 2011) con un valor nominal global de 16.869 miles de euros (18.190 miles de euros al 31 de diciembre de 2011). El precio medio de adquisición de dichas acciones es de 1,8455 euros por acción.

HECHOS IMPORTANTES DESPUÉS DEL CIERRE

No existen hechos posteriores al cierre del ejercicio 2012 adicionales a los incluidos en la nota 26 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.

GOBIERNO CORPORATIVO

El Informe anual de Gobierno Corporativo forma parte del informe de gestión consolidado y se encuentra publicado en la página web de la CNMV.

Las cuentas anuales y el informe de gestión consolidados del ejercicio 2012 de ENCE Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes, elaboradas conforne a NIIF adoptadas por la Unión Europea, han sido formulados por los Administradores de la Sociedad Dominante el 19 de febrero de 2013 y se identifican por ir extendidas en 76 hojas de papel ordinario las cuentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de la 1 a la 71 la memoria consolidada explicativa), 3 hojas el informe de gestión (numeradas de la 72 a la 74). La totalidad de las hojas anteriormente descitas, han sido fimadas por el Secretario del Consejo, firmando en esta últirna hoja todos los Consejeros.

Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relación con el informe financiero anual , relalivo al ejercicio 2012 de Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes que incluye la información financiera de su grupo consolidado, los Administradores de la Sociedad abajo firmantes, realizan la siguiente declaración de responsabilidad: "hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del ejercicio 2012 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad y de las empresas comprendidas en la consolidación tomadas en su conjunto, y el informe de gestión incluye un análisis fiel de la información exigida".

D. Juan Luis Arregui Giarsolo D. Javier Echeniqye Landiribar

D, José Guillermo Zubia Gyinea

D. Pascual Fernández Martínez

D. José Mahuel Sefra Peris 11 RETOS OPERATIVOS XXI, S.A representada por D. Javier Arregui Abendivar

D. Ignacio de Colmenares y Brunet

1. José Carlos del Álamo Jiménez

D. Gustavo Matfas Clavero

D. Pedro Barato Triguero

D. Fernando Abril-Martorell Hernandez

NORTERA PATRIMONIAL, S.L., representado por D. Jesús Ruano Mochales