ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

Informe de auditoría,
cuentas anuales al 31 de diciembre de 2013 e informe de gestión del ejercicio 2013

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de ENCE Energía y Celulosa, S.A.:

Hemos auditado las cuentas anuales de ENCE Energía y Celulosa, S.A., que comprenden el balance al 31 de diciembre de 2013, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en ncto, el coluco do najos do croposables de la formulación de las cuentas anuales de la utua recili. Los recimientadores socimativo de información financiera aplicable a la entidad (que se oocidad, de acueras don el marco aria adjunta) y, en particular, con los principios y criterios contables rcontenidos en el mismo. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas oomeniacos en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España, que requiere el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de si su presentación, los principios y criterios contables utilizados y las estimaciones realizadas, están de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2013 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de ENCE Energía y Celulosa, S.A. al 31 de diciembre de 2013, así como de los resultados de sus operaciones y de sus flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco electro con coperación financiera que resulta de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Sin que afecte a nuestra opinión de auditoría, llamamos la atención respecto de lo señalado en la Nota bul que llecte a llacorra opima que se indica que en el mes de julio de 2013 se aprobó el Real Decreto Ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se ha modificado el régimen retributivo de las instalaciones de producción de energía eléctrica para fuentes de energía renovables, y que en el mes de febrero de 2014, la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia ha remitido un borrador de Orden Ministerial que desarrolla la normativa contenida en el mencionado Real Decreto Ley, y establece los nuevos parámetros retributivos de dichas instalaciones desde el 14 de julio de 2013. Si bien a la fecha de formulación de estas cuentas anuales esta Orden Ministerial junto con otros desarrollos normativos de tormadoron de como cación, la Sociedad los ha considerado a la hora de estimar sus impactos en el estan pendicines as aprobacias de las presentes cuentas anuales al 31 de diciembre de balance y el la catala de peralación, se conocerán los impactos definitivos sobre la información financiera de la Sociedad, que podrían diferir de los registrados en las presentes cuentas anuales.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, Pº de la Castellana 259 B, 28046 Madrid, España Tel.: +34 915 684 400 / +34 902 021 111, Fax: +34 913 083 566, www.pwc.com/es

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2013 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de ENCE Energía y Celulosa, S.A., la evolución de sus conisideran oportunas sobre la orcuetos. Lo integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado negociós y sobre otros asuntos y no roma partale parte de gestión concuerda con la de las cuentas que la miorimación condibio que comento o como auditores se limita a la verificación del informe de analios con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Mar Gallardo Socio - Auditor de Cuentas

27 de marzo de 2014

INSTITUTO DE censores jurados -DE CUENTAS DE ESPAÑA

Miembro ejerciente PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES, S.L.

Año 2014 Nº 01/14/00596 IMPORTE COLEGIAL: 96,00 EUR .............................................................................................................................................................................. Este informe está sujeto a la tasa Este informe establecida en la
Ley 44/2002 de 22 de noviembre. ..............................................................................................................................................................................

ENCE Energía y Celulosa, S.A.

Cuentas anuales del ejercicio 2013 e Informe de Gestión , junto con el Informe de Auditoría Independiente

Estados financieros del -Ejercicio-2013_ - - - -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 y 2012

(Miles de Euros)

ACTIVO	Notas	2013	2012	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	Notas	2013	2012

ACTIVO NO CORRIENTE				PATRIMONIO NETO	15
nmovilizado intangible	1	8.293	5.317	FONDOS PROPIOS		540.430	548.054
nmovilizado material	8	195.174	197.443	Capital escriturado		225,245	225.245
Inversiones en empresas del Grupo a largo plazo		503.195	594.793	Prima de emislón		210.037	230-221
nstrumentos de patrimonlo	10	102-591	128.485	Reservas		117.458	99.918
Créditos a empresas	24	400.664	466.308	Legal y estatutarias		45.049	42.876
Inversiones financieras a largo plazo	10	1,882	1.994	Õtras reservas		72.409	57.042
Créditos a terceros		1,594	1.706	Acciones propias		(19.762	(37.213)
Valores representativos de deuda		30	30	Beneficio del ejercicio		7.452	29.883
Otros activos financieros		258	258	AJustes por cambios de valor			6.754
Activos por impuesto diferido	18	23.780	22.003	SUBVENCIONES		9.628	4.020
		32.324	821,550			544.058	558.828

				PASIVO NO CORRIENTE
				Obligaciones y otros valores negociables	17	240.679
				Provisiones a largo plazo	16	5.257	9.906
				Otras provisiones		257 ખં	ഒ' ഒറ്റും
				Deudas a largo plazo	17	8.117	224.163
				Deudas con entidades de crédito		700	211-957
				nstrumentos financieros derivados	17	651 Z	6.975
				Otros pasivos financieros		4.766	5.231
				Deudas con empresas del Grupo a largo plazo	24	43.136	31.617
				Pasivos por impuesto diferido	18	2.128	8.660
ACTIVO CORRIENTE						302,349	274.346
Existencias	12	41.282	46.806
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar		142,331	161 239
Clientes por ventas y prestaciones de servicios		91.390	100,327	PASIVO CORRIENTE
Empresas del Grupo, deudores	24	29.607	32.753	Deudas a corto plazo	17	10.638	36.029
Deudores varios		1.615	4.355	Deudas con entidades de crédito		7.542	22.708
Personal		85	ਤਰੇ	nstrumentos financieros derivados	11	1.644	12.191
Otros créditos con las Administraciones Públicas	18	634 19	23.765	Otros pasivos financieros		1.452	1.130
Inversiones en empresas del Grupo a corto plazo			E	plazo Deudas con empresas del Grupo a corto	24	2.368	2.437
Otros activos financieros	24		ਤੇ	a pagar Acreedores comerciales y otras cuentas		203.876	208.429
inverslones financieras a corto plazo		54.553	17.343	compras y prestación de servicios Deudas por		124.397	123.692
Créditos a empresas		27	27	Deudas con empresas del Grupo	24	66.500	73.382
Instrumentos financieros derivados	ਹੈ।		10.721	Persona		7.018	5,281
Otros activos financieros	10	54.526	6.595	Otras deudas con las Administraciones Públicas	00 1	5.503	5.889
Periodificaciones a corto plazo		561	735	Anticipos de clientes		458	185
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	17	93.701	32.365	Provisiones a corto plazo	16	463
		332.428	258.519			218.345	246.895
			NON MOD	V DASIVA DATDIMONIO NETO TOTAL		64.757	ਸਿਰ 080

Las Notas 1 a 26 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del balance de situación al 31 de diclembre de 2013

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2013 y 2012

(Miles de Euros)

	Notas	Ejercicio 2013	Ejercicio 2012
OPERACIONES CONTINUADAS:
Importe neto de la cifra de negocios-
Ventas	ਹੈ ਰੋ	540.391	528.094
Resultado por operaciones de cobertura	11	12.102	(27.567)
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación		(278)	2,159
Trabajos realizados por la empresa para su Inmovilizado		197	249
Aprovisionamientos-
Consumo de materias primas y otras materias consumibles	20	(311.460)	(299.416)
Trabajos realizados por otras empresas	20	(34-543)	(31.914)
Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos	12	(2.633)	(615)
Otros ingresos de explotación	24	22.150	13.903
Gastos de personal	21	(29.333)	(53.409)
Otros gastos de explotación	22	(127.688)	(111.577)
Amortización del inmovilizado	7 y 8	(26.078)	(25.975)
Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras	। ਟ	1.682	1.421
Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material e inmaterial	8	(8.657)	5.335
BENEFICIOS DE EXPLOTACION		5.862	୧୫୫
Ingresos financieros-
De participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del Grupo	24	30.006	40.000
De valores negociables y otros instrumentos tinancieros -
De empresas del Grupo	24	27.293	15.175
De terceros		1.977	680
Gastos financleros-
Por deudas con empresas del Grupo	24	(2.994)	(1.822)
Por deudas con terceros	23	(24.664)	(25-123)
Variación del valor razonable en instrumentos financleros	11	1.830	6.799
Diferencias de cambio		(1.078)	(2.164)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros	10 Y 16	(28.895)	(7.460)
RESULTADOS FINANCIEROS POSITIVOS		3.475	26.085
BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS		9.337	26.773
lmpuestos sobre beneficios	18	(1.885)	3.110
BENEFICIOS DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS		7.452	29.883
BENEFICIOS DEL EJERCICIO		7.452	29.883

Las Notas 1 a 26 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2013

ence energía y celulosa, s.a.

estados de cambios en el patrimonio neto de los ejercicios 2013 y 2012

A) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

(Miles de Euros)

	Notas	Ejercicio 2013	Ejercicio 2012
RESULTADO DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (I)		7.452	29.883
Ingresos y gastos Imputados directamente al patrimonio neto
- Por cobertura de flujos de efectivo	15	1.379	4.512
- Subvenclones, donaciones y legados recibidos	- ਦੇ	1.122	1.057
- Efecto Impositivo	18	(750)	(1.671)
TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO (II)		1.751	3.898
Transferencias a la cuenta de perdidas y ganancias
- Por coberturas de flujos de efectivo	15	(11.027)	29.613
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos	ਹੈਟ	(1.682)	(1,421)
- Efecto impositivo	18	3.812	(8,456)
TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (III)		(8.897)	19.736
TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (I+Il+III)		306	53.517

Las Notas 1 a 26 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado de Ingresos y gastos reconocidos del ejercicio 2013

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2013 Y 2012

B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

(Miles de Euros)

					ALLIULICS V
					participaciones		Ajustes en	Subvenciones,
		Prima de	Reserva	Otras	en patrimonio	Beneficio	Patrimonio por	Donaciones
	Capita	Emisión	Legal	Reservas	propias	del Ejercicio	Valoración	y Legados	TOTAL
SALDO AL INICIO DEL EJERCICIO 2012	.212 232	254.328	39.766	66.864	(49.217	31.105	(17.135)	4.275	562.198
Total ingresos y gastos reconocidos						29.883	23.889	(255)	53.517
Operaciones con accionistas
- Ampliación/reducción de capital	6.967			(9.861)	16.828
- Distribución de dividendos		(14.484)		(23-203	21-173				(16.514)
- Reparto de acciones propias		(9.623)		(4.397)	14.020
- Operaciones con acciones o participaciones en patrimonio Propias (neto)				(356)	(40.017				(40.373)
- Distribución de resultado 2011			3.110	27.995		(31.105)
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2012	225.245	230.221	42.876	57.042	(37.213)	29.883	6.754	4.020	558.828
Total ingresos y gastos reconocidos						7.452	(6.754)	(392)	306
Operaciones con accionistas
- Ampliación/reducción de capital
- Distribución de dividendos				(16.154)					(16.154)
- Reparto de acciones propias		(20.184)		1.702	18.482
- Operaciones con acciones o participaciones en patrimonio Propias (neto)				2.109	(1.031)				1.078
- Distribución de resultado 2012			2.173	27.710		29.883
SALDO FINAL DEL EJERCICIO 2013	225.245	210.037	45.049	72.409	(19.762)	7.452		3.628	544.058

Las Notas 1 a 26 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado total de cambios en el patrimonio neto del ejercicio 2013

ব

ence energía y celulosa, s.a.

l and the many of the many of the many of the many of the county of the county of the county of the county of the first of the first of the first of the first of the first of

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS 2013 y 2012

(Miles de Euros)

	Ejercicio	Efercicio
	2.013	2012
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN (I)	81.252	80.935
Resultado del ejercicio antes de impuestos	9.337	26.773
Ajustes al resultado:
- Amortización del Inmovilizado	26.078	25.975
- Variación de provisiones	8.286	10-189
- Imputación de subvenciones	(562)	(547)
- Deterioros y resultados por bajas y enajenaciones de Inmovilizado	21.044	(1.599)
- Deterioros y resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros
- Ingresos financleros	(2.006)	(703)
- Gastos financieros	22.617	18.121
- Diferencias de cambio	- 688	1-096
- Otros ingresos y gastos	7.237	976
Cambios en el capital corrlente
- Existencias	(733)	(6.714)
- Deudores y otras cuentas a cobrar	35.975	(22.608)
- Otros activos corrientes	(2.932)	15-645
- Acreedores y otras cuentas a pagar	(29.417)	45.667
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
	(14.252)	(22.623)
- Pagos de intereses - Cobros de intereses	2.006	703
- Cobros de dividendos	15.006
- Cobros y pagos Impuesto benefícios	(17.120)	(9.416)

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION (II)	47.762	(20.603)
Pagos por inversiones
- Empresas del Grupo y asocladas		(19.212)
- Inmovilizado intangible	(3.886)	(12.486)
- Inmovilizado material	(25-686)	(18.813)
- Otros activos financieros		(az)
Cobros por desinversiones
- Empresas del Grupo y asociadas	77.147
- Otros activos financieros	187
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN (III)	(67.688)	(63.852)
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio
- Adquisición de instrumentos de patrimonio propio	(26.505)	(41.693)
- EnaJenación de instrumentos de patrimonio propio	27.506	1.309
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos	127
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
- Emisión de obligaciones y otros valores negociables, neto de gastos de formalización	239.454
- Aumento (disminución) deudas con entidades de crédito, neto de gastos de formalización	(235.151)	(3.676)
- Devolución y amortización de otras deudas y cancelación de derivados	(11.965)	(3.279)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio
- Dividendos	(16.154)	(16.513)
Otros cobros y pagos de actividades de financiación
Imposíciones a plazo fijo	(45.000)

AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+II+III+IV)	61.336	(33.520)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio	32 365	65.885
--------------------------------------------	AUC ED	37 355

Las Notas 1 a 26 descritas en la Memoria adjunta forman parte Integrante del estado de flujos de efectivo del ejerciclo 2013.

Memoria del Ejercicio 2013

の 2007年 10月 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 1

Índice

1.	Actividad de la Sociedad
2.	Bases de presentación
3.	Distribución de resultados
4.	Políticas de valoración
5.	Estimaciones y juicios contables
6.	Exposición al riesgo
7.	Inmovilizado intangible…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
8.	Propiedad, planta y equipo
თ	Arrendamientos
	10. Inversiones financieras
	11. Instrumentos financieros derivados
	12. Existencias
	13. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
	14. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
	15. Patrimonio neto
	16. Provisiones, garantías y pasivos contingentes
	17. Deudas a corto y largo plazo
	18. Situación fiscal
	19. Importe neto de la cifra de negocios - ventas
	20. Aprovisionamientos
	21. Personal
	22. Otros gastos de explotación
	23. Gastos financieros
	24. Operaciones y saldos con partes vinculadas
	25. Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección
	26. Medio Ambiente

ENCE Energía y Celulosa, S.A.

Notas a las Cuentas anuales del ejercicio 2013

1. Actividad de la Sociedad

Ence Energía y Celulosa, S.A. (en adelante "ENCE" o "la Sociedad") se constituyó en el año 1968 y tiene ubicado su domicilio social en el Paseo de la Castellana, 35 de Madrid. Anteriormente utilizó las denominaciones Empresa Nacional de Celulosas, S.A. hasta el año 1999 y Grupo Empresarial ENCE, S.A. hasta el año 2012.

Su objeto social, de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, consiste en:

a) la fabricación de pastas celulósicas y derivados de éstas, obtención de productos y elementos necesarios para aquéllas y aprovechamiento de los subproductos resultantes de ambas;
b) la producción por cualquier medio, venta y utilización de energía eléctrica, así como de otras fuentes de energía, y de las materias o energías primarias necesarias para su generación, de acuerdo con las posibilidades previstas en la legislación vigente; y su comercialización, compraventa y suministro, bajo cualquiera de las modalidades permitidas por la ley;
c) el cultivo, explotación y aprovechamiento de bosques y masas forestales, trabajos de forestación, y realización de trabajos y servicios especializados de tipo forestal. La preparación y transformación de productos forestales. El aprovechamiento y explotación mercantil y comercialización en todos los órdenes de los productos forestales (incluyendo biomasa y cultivos energéticos forestales), sus derivados y subproductos. Estudios y proyectos forestales;
d) el proyecto, promoción, desarrollo, construcción, operación y mantenimiento, de las instalaciones a que se refiere los apartados a), b) y c) anteriores.

La actividad principal de la Sociedad es la producción de pasta de celulosa BEKP (Bleached Eucalyptus Kraft Pulp) con calidades de blanqueo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente libre de cloro) a partir de madera de eucalipto. Para llevar a cabo esta actividad, la Sociedad dispone de dos fábricas ubicadas en España, en las provincias de Pontevedra y Huelva. Adicionalmente actúa como comisionista en la venta de pasta de celulosa que se produce en la fábrica ubicada en Navia (Asturias) y que es gestionada por su filial "Celulosa de Asturias S.A.". Las tres fábricas aportan una capacidad conjunta de, aproximadamente, 1,3 millones de toneladas anuales.

De forma complementaria a la producción de celulosa, la Sociedad utiliza la parte de la madera que no puede transformarse en celulosa, principalmente lignina y biomasa, y otros combustibles en la generación de energía eléctrica. La capacidad nominal instalada de generación es de 62 megavatios, aproximadamente.

La totalidad de las acciones de la Sociedad están representadas mediante anotaciones en cuenta y están admitidas a negociación oficial en la Bolsa de Valores de Madrid y en el Sistema de Interconexión Bursátil Español (Mercado Continuo).

La Sociedad es cabecera de un grupo de sociedades dependientes y de acuerdo con la legislación vigente, está obligada a formular separadamente cuentas consolidadas (véase Nota 2.7).

2. Bases de presentación

2.1. Imagen fiel

Las cuentas anuales de Ence Energía y Celulosa, S.A. correspondientes al ejercicio 2013 han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con el marco normativo de información financiera que le resulta de aplicación y en particular, los principios y criterios contables en él contenidos, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados de la Sociedad y de los flujos de efectivo habidos durante el correspondiente ejercicio.

El marco normativo de información financiera aplicable a la Sociedad es el establecido en el Código de Comercio y la restante legislación mercantil, en el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a este mediante el Real Decreto 1159/2010, y sus adaptaciones sectoriales, en las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias, y en el resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.

Estas cuentas anuales, que han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad, se someterán a la aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin modificación alguna. Por su parte, las cuentas anuales del ejercicio 2012 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas celebrada el 21 de marzo de 2013.

2.2. Principios contables aplicados

Los Administradores de la Sociedad han formulado estas cuentas anuales teniendo en consideración la totalidad de los principios y normas contables de aplicación obligatoria (véase Nota 4). No existe ningún principio contable que, siendo obligatorio, haya dejado de aplicarse.

2.3. Comparación de la información

La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2012 se presenta a efectos comparativos con el ejercicio 2013.

2.4. Agrupación de partidas

Determinadas partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma agrupada para facilitar su comprensión, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la información desagregada en las correspondientes notas de esta memoria.

2.5. Estacional de las transacciones

Dadas las actividades a las que se dedica la Sociedad, sus transacciones no cuentan con un carácter cíclico o estacional. Por este motivo no se incluyen desgloses específicos en las presentes cuentas anuales.

No obstante, la actividad de producción de pasta celulósica y energía requiere de paradas por periodos que oscilan entre 10 y 15 días para efectuar labores de mantenimiento. Las instalaciones de la Sociedad han efectuado su parada anual, con carácter general, en el primer semestre de 2013.

2.6. Cambios en estimaciones y políticas contables y corrección de errores fundamentales

El efecto de cualquier cambio en las estimaciones contables se registra prospectivamente, en el mismo apartado de la cuenta de pérdidas y ganancias en que se encuentra registrado el gasto o ingreso con la estimación anterior.

Por su parte, los cambios en políticas contables y corrección de errores fundamentales se registran del siguiente modo siempre que su impacto sea significativo; el efecto acumulado al inicio del ejercicio se ajusta en el epígrafe de reservas y el efecto del propio ejercicio se registra en la Cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. En estos casos se re-expresan los datos financieros del ejercicio comparativo presentado junto al ejercicio en curso.

A 31 de diciembre de 2013 y 2012 no se han producido cambios significativos en estimaciones contables, ni en políticas contables, ni en correcciones de errores.

2.7. Consolidación

De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad, como cabecera de Grupo, está obligada, al cumplir determinados requisitos, a formular separadamente cuentas anuales consolidadas, preparadas de acuerdo con las normas internacionales de información financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE). De acuerdo con el contenido de dichas cuentas anuales consolidadas de los ejercicios 2013 y 2012 el volumen total de los fondos propios consolidados al 31 de diciembre de 2013 y 2012 asciende a 710.300 miles de euros y 724.724 miles de euros, respectivamente, el resultado en 2013 ha sido beneficio de 4.311 miles de euros y en 2012 un beneficio de 43.031 miles de euros, respectivamente, y el volumen total de activos del grupo al 31 de diciembre de 2013 y 2012 asciende a 1.362.259 miles de euros y 1.378.049 miles de euros, respectivamente.

3. Distribución de resultados

La propuesta de distribución del ejercicio, por importe de 7.452 miles de euros, efectuada por los Administradores de la Sociedad y que se someterá a aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas consiste en destinar la totalidad del beneficio al reparto de dividendos.

4. Políticas de valoración

Las principales normas de valoración utilizadas por la Sociedad en la elaboración de sus cuentas anuales del ejercicio 2013, de acuerdo con las establecidas por el Plan General de Contabilidad establecido en el Real Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a este mediante el Real Decreto 1159/2010, han sido las siguientes:

4.1. Inmovilizado intangible

Los derechos incluidos en este epígrafe se valoran inicialmente a su coste de adquisición o producción. Tras su reconocimiento inicial, se valoran al coste menos la amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro de valor.

Los activos intangibles de la Sociedad tienen la consideración de intangibles con vida útil definida y se amortizan siguiendo el método lineal a lo largo del período que represente la mejor estimación de su vida útil.

Gastos de investigación y desarrollo-

Los gastos de investigación se reconocen como gastos del ejercicio en que se incurren.

Por su parte, los gastos de desarrollo se reconocen como activo cuando su coste es identificable, y existen motivos fundados de éxito técnico y rentabilidad económica del proyecto. El resto de gastos que no reúnen estos requisitos se reconocen como un gasto en el ejercicio en que se incurren.

Estos costes se amortizan linealmente en 5 años.

Aplicaciones informáticas-

La Sociedad registra en esta cuenta los costes incurridos en la adquisición de programas informáticos y del derecho al uso de los mismos. Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se incurren.

Asimismo, se reconocen como activos intangibles los costes directamente relacionados con el desarrollo interno de programas informáticos, siempre que su coste sea claramente identificable, y sea probable que vayan a generar beneficios económicos a futuro.

La amortización de las aplicaciones informáticas se realiza aplicando el método lineal durante un período de 5 años.

Derechos de emisión de gases de efecto invernadero para uso propio-

La Sociedad obtiene anualmente y de forma gratuita derechos de emisión de CO2 en virtud del Plan Nacional de Asignación.

Los derechos de emisión se registran en el momento de su asignación en la cuenta "Inmovilizado intangible — Derechos de emisión de gases de efecto invernadero" por su valor venal, reconociendo en ese momento una subvención de capital no reintegrable por el mismo importe, que se imputa al epígrafe "Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras" de la cuenta de pérdidas y ganancias conforme se consumen los derechos de emisión subvencionados. Por su parte, los derechos adquiridos en el mercado se registran como un activo a su coste de adquisición.

Los gastos asociados al consumo en el ejercicio de derechos de emisión, valorados por el importe al que fueron concedidos si se dispone de dichos derechos, o bien valorados considerando la mejor estimación posible del coste a incurrir para cubrir el déficit existente de derechos, si no se dispone de ellos, se recogen, en el momento en que se consumen, en el epígrafe "Provisiones a largo plazo" del balance de situación, con cargo al epígrafe "Otros gastos de explotación".

La provisión así constituida y el activo intangible reconocido en la recepción de los derechos se cancelarán en el momento de su devolución al organismo gestor de los derechos de emisión equivalentes a las emisiones realizadas durante el ejercicio deben entregarse en los primeros meses del ejercicio siguiente).

Con posterioridad a su registro inicial, los derechos de emisión se valoran al coste menos cualquier pérdida de valor por deterioro (no se amortizan).

4.2. Propiedad, planta y equipo

Estos activos se hallan valorados a precio de adquisición o coste de producción, valor que posteriormente se minora por la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro, si las hubiera, conforme al criterio descrito en este mismo apartado.

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad, capacidad, eficiencia o un alargamiento de la vida útil de los bienes se capitalizan como mayor coste de los correspondientes activos.

Los gastos de conservación y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Para aquellos inmovilizados que necesitan un período de tiempo superior a un año para estar en condiciones de uso, los costes capitalizados incluyen los gastos financieros que se hayan devengado antes de la puesta en condiciones de funcionamiento del bien y que hayan sido girados por el proveedor o correspondan a préstamos u otro tipo de financiación ajena, específica o genérica, directamente atribuible a la adquisición o fabricación de los mismos. La tasa de interés utilizada es la correspondiente a la financiación específica o, de no existir, la tasa media de financiación de la Sociedad (Véase nota 17).

Los trabajos que la Sociedad realiza para su propio inmovilizado se valoran al coste de producción que resulta-de-añadir-a-los-costes-externos-los-costes-internos,-determinados_en_función_de_los_consumos propios de materiales de almacén, y los costes de fabricación, determinados según tasas horarias de absorción similares a las usadas para la valoración de las existencias.

La Sociedad amortiza su inmovilizado material siguiendo el método lineal, distribuyendo el coste de los activos entre los años de vida útil estimada, entendiéndose que los terrenos tienen vida útil indefinida y por tanto no se amortizan, de acuerdo con el siguiente detalle:

	Años de Vida Ütil Estimada
Construcciones	25-60
Instalaciones técnicas y maquinaria	8-20
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	11
Otro inmovilizado material	5-10

La inversión en las edificaciones construidas en terrenos cedidos en régimen de concesión administrativa se registra en la cuenta "Construcciones". Dicho coste, junto con el del resto de instalaciones fijas ubicadas en los terrenos concesionados se amortiza en función de su vida útil, o en el periodo de vigencia de la concesión, el menor.

Asimismo, las inversiones en inmovilizado en terrenos propiedad de terceros, incorporan la estimación inicial de los costes de desmantelamiento y rehabilitación del lugar sobre el que se asienta el activo, reconocidos y valorados de acuerdo con lo establecido en la norma de valoración sobre "Provisiones" (véase nota 4.10). Considerando los plazos en los que previsiblemente se producirá el final de la concesión del suelo en el que se ubica la planta de Pontevedra, se ha estimado que estos costes serán poco significativos.

Deterioro de valor de activos intangibles y tangibles

En la fecha de cierre de cada balance de situación, la Sociedad revisa los importes en libros de sus activos materiales, propiedades inmobiliarías, y activos intangibles, para determinar si existen indicios de que dichos activos hayan sufrido una pérdida por deterioro de valor.

Siempre que existan indicios de pérdida de valor, la Sociedad procede a estimar mediante el denominado "Test de deterioro" la posible existencia de pérdidas de valor que reduzcan el valor recuperable de dichos activos a un importe inferior al de su valor en libros. El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso.

En la identificación de posibles indicios de deterioro de valor de sus activos, la Dirección analiza variables macroeconómicas, previsiones de evolución del sector sobre su oferta y demanda, cambios regulatorios, costes y disponibilidad de los principales insumos, etc.

El procedimiento implantado por los Administradores de la Sociedad para la realización de dicho test es el siguiente;

Los valores recuperables se calculan para cada unidad generadora de efectivo, que son las fábricas de producción de celulosa y de generación de energía eléctrica que opera la Sociedad.

La-Sociedad-prepara-anualmente-para-cada-unidad-generadora-de-efectivo-su-plan-de-negocio-abarcando generalmente un horizonte temporal de cinco años. Dicho plan de negocio se concreta en unas proyecciones financieras preparadas por la Dirección de la Sociedad sobre la base de la experiencia pasada y en función de las mejores estimaciones disponibles sobre crecimientos, incrementos de capacidad previstos asociados a nuevas inversiones, cambios esperados en precios de venta y de compra de los principales insumos, soportados en previsiones del consenso de mercado, inversiones, evolución del capital circulante y tasas de descuento.

Asimismo, se calcula un valor residual en función del flujo de caja normalizado del último año de proyección, al cual se aplica una tasa de crecimiento a perpetuidad, comprendida en el rango 0% - 2%, y que en ningún caso es superior a la estimada a largo plazo para el mercado en el que opera. El flujo de caja utilizado para el cálculo del valor residual tiene en cuenta las inversiones de reposición que resultan necesarias para la continuidad del negocio a futuro.

Para calcular el valor en uso, los flujos de efectivo así estimados se actualizan aplicando una tasa de actualización que representa el coste medio ponderado del capital y que considera el coste de los pasivos y los riesgos del negocio derivados del tipo de actividad y el mercado en el que ésta se desarrolla. Estas tasas de descuento en el negocio de celulosa se sitúan en el rango 7,5% - 9%, y en el negocio de generación de energía consideran el Euribor a 6 meses + 300 puntos básicos.

Si se estima que el importe recuperable de un activo es inferior a su importe en libros, éste último se reduce a su importe recuperable reconociendo la minoración de valor correspondiente a través de la cuenta de pérdidas y ganancias, salvo cuando el activo relevante se hubiera registrado a un importe revalorizado, en cuyo caso la pérdida por deterioro de valor se considera una reducción de la reserva de revalorización existente.

Cuando una pérdida por deterioro de valor revierte posteriormente, el importe en libros de la unidad generadora de efectivo se incrementa en la estimación revisada de su importe recuperable, pero de tal modo que el importe en libros incrementado no supere el importe en libros que se habría determinado de no haberse reconocido ninguna pérdida por deterioro en ejercicios anteriores. Dicha reversión de una pérdida por deterioro de valor se reconoce como ingreso.

4.3. Arrendamientos

La Sociedad actúa como arrendataria de determinados activos. Todos los contratos de arrendamientos formalizados por la Sociedad han sido calificados como arrendamientos operativos ya que, atendiendo a la sustancia de los mismos, en ningún caso se transfiere la propiedad de los activos objeto de arrendamiento, ni los derechos y riesgos inherentes a los mismos.

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan.

4.4. Instrumentos financieros

Activos financieros

Los activos financieros que posee la Sociedad se clasifican en las siguientes categorías:

Créditos y cuentas a cobrar: créditos comerciales así como los créditos, de cuantía fija o determinable, derivados de operaciones no comerciales originados en la venta de bienes o en la prestación de servicios.
·Inversiones en el-patrimonio de empresas-del·Grupo-y-asociadas-se-consideran-empresas-del Grupo aquellas vinculadas con la Sociedad por una relación de control y empresas asociadas aquellas sobre las que la Sociedad ejerce una influencia significativa.
Activos financieros disponibles para la venta: que incluyen principalmente participaciones financieras en el capital de otras empresas así como el resto de activos financieros que no hayan sido clasificados en las categorías anteriores.

Durante los ejercicios 2013 y 2012 no se han producido reclasificaciones de activos financieros entre las categorías definidas en los párrafos previos.

Valoración inicial -

Los activos financieros se registran inicialmente al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles.

Valoración posterior -

Los Créditos y cuentas a cobran por su coste amortizado. Adicionalmente, la Sociedad registra deterioros con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se estima hay riesgo de recuperabilidad de los mismos, evaluado en base a la antigüedad de la deuda.

Se establece una provisión para pérdidas por deterioro de cuentas comerciales a cobrar cuando existe evidencia objetiva (concurso de acreedores, reclamación judicial, retrasos superiores a 6 meses, etc) de riesgo de recuperabilidad de los saldos a cobrar.

Las inversiones en empresas del Grupo y asociadas se valoran por su coste, minorado, en su caso, por el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Dichas correcciones se calculan como la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, se toma en consideración el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración.

Los activos financieros disponibles para la venta se valoran a su valor razonable, registrándose en el patrimonio neto el resultado de las variaciones en dicho valor razonable, hasta que el activo se enajene o haya sufrido un deterioro de valor (de carácter estable o permanente), momento en el cual dichos resultados acumulados reconocidos previamente en el patrimonio neto pasan a registrarse en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Registro de bajas -

La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

En este sentido, se procede a dar de baja del activo del balance de situación los saldos de clientes y otras cuentas a cobrar factorizados, siempre y cuando se hayan transferido sustancialmente los riesgos y beneficios relacionados con los activos.

Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Pasivos financieros

Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o también aquellos que sin tener. un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados (deudas con entidades de crédito, bonos ordinarios emitidos, etc).

Los débitos y partidas a pagar se valoran inicialmente al valor razonable de la contraprestación recibida, ajustada por los costes de la transacción directamente atribuibles. Con posterioridad, dichos pasivos se valoran de acuerdo con su coste amortizado. En este sentido, los préstamos bancarios se registran por el importe recibido, neto de costes directos de emisión que se consideran un pago anticipado por servicios de liquidez.

Los gastos financieros se contabilizan según el criterio del devengo en la cuenta de pérdidas y ganancias utilizando el método del interés efectivo. Por su parte, los costes de emisión se imputan como un gasto financiero utilizando asimismo el método de tipo de interés efectivo y se añaden al importe en libros del instrumento en la medida en que no se liquidan.

La Sociedad da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han generado.

Instrumentos financieros de cobertura y derivados

Las actividades de la Sociedad le exponen fundamentalmente a riesgos financieros y de mercado derivados de las variaciones de los tipos de cambio dólar/euro que afectan principalmente a sus ventas al cotizar el precio de la pasta de papel en el mercado internacional en dólares, de las propias variaciones de tipo de cambio por las ventas en divisa, así como de las variaciones en el precio de la pasta de celulosa, y del fuel-oil, el gas y la energía eléctrica, necesarios en el proceso productivo desarrollado. Asimismo, la Sociedad está expuesta al impacto en sus pasivos financieros de las variaciones de tipo de interés. Para cubrir estas exposiciones la Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados.

Estos instrumentos financieros se registran inicialmente a su coste de adquisición y posteriormente se realizan las correcciones valorativas necesarias para reflejar su valor razonable en cada momento, registrándose en el epígrafe "Instrumentos financieros derivados" del pasivo del balance de situación si son negativos, y como "Inversiones financieras - Derivados" si son positivas. Los beneficios o pérdidas de dichas fluctuaciones se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias , salvo en el caso de que el derivado haya sido designado como instrumento de cobertura y ésta sea altamente efectiva, en cuyo caso su registro es el siguiente:

Coberturas de valor razonable: el elemento cubierto se valora por su valor razonable al igual que el instrumento de cobertura, registrándose las variaciones de valor de ambos en la cuenta de pérdidas y ganancias, compensando los efectos en el mismo epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias.
Coberturas de flujos de efectivo: los cambios en el valor razonable de los derivados se registran en el epígrafe "Patrimonio neto – Ajustes en patrimonio por valoración". La pérdida o ganancia acumulada en dicho epígrafe se traspasa a la Cuenta de pérdidas y ganancias a medida que el subyacente se recoge en la cuenta de pérdidas y ganancias, compensando ambos efectos.

Para que estos instrumentos financieros puedan calificarse como de cobertura contable, son designados inicialmente como tales documentándose la relación de cobertura. Asimismo, la Sociedad verifica inicialmente y de forma periódica a lo largo de su vida a través de los denominados "Test de eficacia" que la relación de cobertura es eficaz, es decir, que es esperable prospectivamente que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta (atribuibles al riesgo cubierto) se compensen casi completamente por los del instrumento de cobertura y que, retrospectivamente, los resultados de la cobertura hayan oscilado dentro de un rango de variación del 80 al 125% respecto del resultado de la partida-cubierta. Adicionalmente, la-parte-del-instrumento de cobertura-que-se determina-como-ineficaz se reconoce de inmediato en la cuenta de pérdidas y ganancias.

El valor razonable de los diferentes instrumentos financieros derivados se calcula mediante el descuento de los flujos de caja esperados basándose en las condiciones del mercado tanto de contado como de futuros a la fecha de cálculo. Todos los métodos utilizados son de general aceptación entre los analistas de instrumentos financieros.

Cuando la cobertura deja de ser altamente eficaz, se interrumpe definitivamente la contabilización de la misma. En este caso, el beneficio o pérdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que ha sido registrado directamente en el patrimonio neto se mantiene en él hasta que se produce el compromiso o la operación prevista, momento en el que se traslada a la cuenta de pérdidas y ganancias. Cuando no se espera que se produzca el compromiso o la operación prevista, cualquier benefício o pérdida neto acumulado previamente registrado en el patrimonio neto se lleva a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Instrumentos de patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el patrimonio de la Sociedad, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por el importe recibido, neto de los gastos de emisión.

Las acciones propias que adquiere la Sociedad se registran por el valor de la contraprestación entregada a cambio, y se presentan minorando el patrimonio neto. Los resultados derivados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos del patrimonio propio, se reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre resultado alguno en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Clasificación entre corriente y no corriente

En el balance de situación adjunto, los activos y pasivos se clasifican en función de sus vencimientos, es decir, como corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como no corrientes los de vencimiento superior a dicho período.

4.5. Estimación del valor razonable

El valor razonable de los instrumentos financieros que se comercializan en mercados activos se basa en los precios de mercado al cierre del ejercicio. Un mercado se considera activo cuando los precios de cotización están accesibles de forma ágil y reflejan el resultado de transacciones de mercado que se producen de forma regular.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado activo se determina usando diversas técnicas de valoración y mediante hipótesis que se basan en las condiciones del mercado en cada una de las fechas del balance de situación.

Las técnicas de valoración que se han empleado difieren en función de la tipología de instrumento; descuento de flujos de caja para derivados de tipo de interés y de tipo de cambio, Montecarlo-quanto para planes de retribución basado en cesta de acciones, y Barone-Adesi and Whaley para opciones americanas en planes de stock options.

En detalle, los cálculos de valor razonable para cada los principales instrumentos financieros (véase Nota 12) son los siguientes:

Los swaps de tipo de interés se valoran actualizando las liquidaciones futuras entre el tipo fijo y el variable, según los implícitos de mercado, obtenidos a partir de las curvas de tipos a corto plazo y los tipos swap a largo plazo.
Los contratos de seguros de cambio sobre divisa extranjera son valorados utilizando las cotizaciones del contado del tipo de cambio y las curvas de interés a plazo de las divisas implicadas.
cuenta los precios a futuro del subyacente y la volatilidad implícita de las opciones.

De acuerdo con dicha normativa, las valoraciones a valor razonable realizadas sobre los diferentes instrumentos financieros derivados están referenciadas a variables observables pero distintas de precios cotizados.

4.6. Existencias

Las existencias de materias primas y productos terminados y en curso de fabricación se valoran a su precio de adquisición, al coste de producción o al valor de mercado, el menor.

El coste de producción se determina incorporando el coste de los materiales, la mano de obra y los gastos directos y generales de fabricación.

En la asignación de valor a sus inventarios la Sociedad utiliza el método del coste medio ponderado.

El valor neto realizable representa la estimación del precio de venta menos todos los costes estimados para terminar su fabricación y los costes que serán incurridos en los procesos de comercialización, venta y distribución. En este sentido, la Sociedad efectúa las oportunas correcciones valorativas, reconociéndolas como un gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando el valor neto realizable estimado de las existencias es inferior a su precio de adquisición (o a su coste de producción). Dichas estimaciones tienen también en consideración la antigüedad y grado de rotación de las existencias.

4.7. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El efectivo comprende tanto la caja como los depósitos bancarios a la vista. El epígrafe "Otros activos líquidos equivalentes" recoge inversiones a corto plazo de gran liquidez que son fácilmente convertibles en efectivo, con vencimientos originales de un máximo de tres meses, y que están sujetos a un riesgo de cambio de valor poco significativo.

4.8. Impuesto sobre beneficios, activos y pasivos por impuestos diferidos

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio comprende el impuesto corriente y el impuesto diferido.

El impuesto corriente se calcula en base a la aplicación fiscal aprobada en cada cierre de ejercicio a su resultado antes de impuestos.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos surgen por las diferencias entre el valor-contable de los activos y pasivos en los estados financieros y su valor fiscal. Se registran aplicando el tipo de gravamen al que se espera recuperarlos o liquidarios.

El impuesto sobre sociedades y las variaciones en los impuestos diferidos de activo o pasivo que no provengan de combinaciones de negocio se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias o en las cuentas de patrimonio neto del balance de situación en función de donde se hayan registrado las ganancias o pérdidas que lo hayan originado. Aquellas variaciones que provienen de combinaciones de negocio y que no se reconocen en la toma de control por no estar asegurada su recuperación se imputan reduciendo, en su caso, el valor del fondo de comercio reconocido en la contabilización de la combinación de negocio o, con el criterio anterior si no existe dicho fondo de comercio.

Los activos por impuestos diferidos identificados con diferencias temporales, bases imponibles negativas y deducciones pendientes de compensar sólo se reconocen en el caso de que se considere probable que las entidades van a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos efectivos.

Con ocasión de cada cierre contable, se revisan los impuestos diferidos registrados (tanto activos como pasivos) con objeto de comprobar que se mantienen vigentes, efectuándose las oportunas correcciones a los mismos de acuerdo con los resultados de los análisis realizados.

La Sociedad y el resto de filiales que están domiciliadas en España y sobre las que la Sociedad tiene una participación en su capital social igual o superior al 75% tributan bajo el régimen fiscal recogido en el Capítulo VII del Título VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades.

4.9. Ingresos y gastos

Los ingresos se calculan al valor razonable de la contraprestación cobrada o a cobrar y se reconocen cuando es probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos de la transacción y pueda medirse con fiabilidad el importe de los mismos. Las ventas se reconocen netas del impuesto sobre el valor añadido y descuentos.

Los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando se ha producido la entrega, el cliente la ha aceptado, y se han transferido los riesgos y ventajas derivados de la propiedad de dichos bienes.

Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se establece el derecho del accionista a recibir el cobro.

Los gastos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando tiene lugar una disminución en los beneficios económicos futuros relacionados con una reducción de un activo, o un incremento de un pasivo, que se puede medir de forma fiable. Esto implica que el registro de un gasto tiene lugar de forma simultánea al registro del incremento del pasivo o la reducción del activo.

Los gastos derivados de la recepción de bienes o servicios se reconocen en el momento en que los mismos se reciben.

Se reconoce un gasto de forma inmediata cuando un desembolso no genera beneficios económicos futuros o cuando no cumple los requisitos necesarios para su registro como activo.

Provisiones y contingencias 4.10.

Las cuentas anuales recogen provisiones por obligaciones presentes, ya sean legales o implícitas, que tienen su origen en sucesos ya acaecidos, y donde es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidarlas.

Las provisiones, incluida la correspondiente a la retribución variable del personal, se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para cancelar o transferir la obligación, teniendo en cuenta la información disponible sobre el suceso y sus consecuencias. La actualización de dichas provisiones se registra como un gasto financiero conforme se va devengando.

Los pasivos contingentes constituyen obligaciones posibles con terceras partes y obligaciones existentes que no son reconocidas bien porque no es probable que se produzca una salida de flujos económicos requerida para cancelar dicha obligación, o bien porque el importe de la salida de flujos no puede ser estimado de forma fiable.

Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales, sino que se informa sobre los mismos en la memoria, en la medida en que no sean considerados como remotos.

Al cierre del ejercicio 2013 se encontraban en curso distintos procedimientos judiciales y reclamaciones entablados contra la Sociedad. Tanto los asesores legales como los Administradores de la Sociedad consideran que la conclusión de estos procedimientos y reclamaciones no producirá un efecto significativo al ya incluido en las presentes cuentas anuales.

Indemnizaciones por despido 4.11.

De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad está obligada al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Por tanto, las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido.

La Sociedad tiene constituida una provisión por este concepto por importe de 1.043 miles de euros que se encuentra registrada en la cuenta "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar – Personal" del balance de situación al 31 de diciembre de 2013 (28 miles de euros al 31 de diciembre de 2012), para atender a las bajas incentivadas previstas al cierre del ejercicio.

4.12. Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental

Se consideran actividades medioambientales aquellas operaciones cuyo propósito principal es el de prevenir, reducir o reparar el daño sobre el medio ambiente.

En este sentido, las inversiones de actividades medioambientales son valoradas a su coste de adquisición y se recogen como mayor coste del inmovilizado en el que se incurren, teniendo en cuenta las normas de valoración descritas en los apartados 4.1 y 4.2 de esta misma nota.

Los gastos derivados de la protección y mejora del medio ambiente se imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren, con independencia del momento en el que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos (véase Nota 27).

Las provisiones relativas a responsabilidades probables o ciertas, nacidas de litigios en curso e indemnizaciones u obligaciones pendientes de cuantía indeterminada de naturaleza medioambiental, no cubiertas por las pólizas de seguros suscritas, se constituyen, en su caso, en el momento del nacimiento de la responsabilidad o de la obligación que determina la indemnización o pago.

4.13. Compromisos por pensiones

la Sociedad tiene establecidos los siguientes compromisos para jubilaciones y pensiones complementarias de viudedad, orfandad y ascendientes, con el fin de complementar las prestaciones de la Seguridad Social en favor de su personal en activo y familiares:

Compromiso con el personal que permanece en activo al cierre del ejercicio, consistente en la aportación por parte de la Sociedad y del trabajador de un porcentaje preestablecido de sueldo pensionable al "Plan de pensiones de Promoción Conjunta" de Grupo Ence promovido al amparo del artículo 40 d) del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones (aportación definida). Este plan de pensiones se encuentra integrado en el fondo de Pensiones SERVIRENTA II F.P.

Adicionalmente, la Sociedad y su plantilla contribuyen al pago de una prima de seguro que da cobertura a situaciones de invalidez permanente total y absoluta, y fallecimiento del beneficiario. El capital asegurado mínimo son 35 mensualidades de la retribución.

4.14. Prestaciones a los empleados

Pagos basados en acciones

La Junta General de Accionistas de la Sociedad aprobó el 30 de marzo de 2007 un "Plan de Retribución Variable Especial del equipo directivo para los ejercicios 2007–2011 que fue modificado por dicho órgano el 22 de junio de 2010 al actual "Plan de incentivos a largo plazo de ENCE Energía y Celulosa S.A. para el periodo 2010-2015" (el Plan).

El Plan tiene por objeto incentivar el cumplimiento de los objetivos marcados por el Consejo de Administración durante los ejercicios 2010, 2011 y 2012. El importe máximo de opciones sobre acciones susceptible de entrega es de 3.850.000 acciones, representativas del 1,53% del capital social.

Se han concedido y están pendientes de ejecución 485.895 opciones correspondientes al año 2010 a un precio de ejercicio de 2,44 euros por acción, 753.225 opciones correspondientes al ejercicio 2011 a un precio de ejercicio de 1,95 euros por acción y 809.098 opciones correspondientes al ejercicio 2012 a un precio de ejercicio de 2,28 euros por acción.

Dichas opciones podrán ser ejercitadas transcurridos dos años desde su concesión siempre que:

El beneficiario continúe prestando servicios a través de una relación laboral o mercantil, a no ser que haya paralizado la prestación como consecuencia de un despido improcedente, y
en el momento de ejercicio la Sociedad haya establecido una política regular de dividendos.

A raíz de la aprobación del "Plan de Incentivo a Largo Plazo" para el periodo 2013-2015 (descrito en el apartado siguiente) el Consejero Delegado renunció a las opciones sobre acciones de este Plan 2010-2015 correspondientes al ejercicio 2013, quedando el límite total de opciones, inicialmente fijado en 1.000.000, reducido en un tercio.

Las opciones sobre acciones se liquidan en efectivo. Por ello, se reconoce un pasivo equivalente a la parte de los servicios recibidos a su valor razonable actual determinado en la fecha de cada balance de situación.

El valor razonable del Plan de Retribución Variable Especial ha sido determinado mediante el método de Black & Scholes and Whaley para opciones americanas en planes de stock options, método de general aceptación para este tipo de instrumentos financieros. Siguiendo dicho método de valoración, el gasto devengado por este concepto en los ejercicios 2013 y 2012 ha sido de 465 miles de euros y 160 miles de euros, respectivamente. Por su parte, el pasivo acumulado al cierre de-dichos ejercicios asciende a-625 miles de euros y 160 miles de euros, respectivamente (Véase nota 16).

Plan de incentivo a larqo plazo

La Junta General de Accionistas de la Sociedad de fecha 21 de marzo de 2013 ha aprobado un "Plan de Incentivo a largo plazo para el periodo 2013-2015".

El Plan tiene por objeto reforzar la orientación del equipo directivo a la consecución de los objetivos marcados por el Consejo de Administración durante el periodo de vigencia del plan, y retener el talento. Los beneficiarios de dicho Plan son el Consejero Delegado, los miembros del Comité de Dirección y otros directivos clave. Al 30 de junio de 2013 el número total de personas incluidas en el Plan asciende a 51.

El incentivo considerado en el Plan consiste en un % de la retribución fija anual media del periodo 2013-2015 (100% Consejero Delegado, 75% miembros del Comité de Dirección y 50% para el resto de directivos) y su consecución estará vinculada a tres objetivos con idéntica ponderación; aumento del valor de la acción de la Sociedad, incremento relativo del valor de la acción de la Sociedad respecto a una cesta de acciones de empresas del sector de producción de pasta de celulosa, y aumento, respecto del valor de cotización bursátil de la compañía al 31 de diciembre de 2012, del valor teórico de la compañía calculado usando como referencia un multiplicador del EBITDA medio del periodo 2013-2015.

Cada uno de estos objetivos contempla un nivel crítico por debajo del cual se considera no cumplido, y un nivel máximo por encima del cual se otorga al beneficiario un grado de cumplimiento del 120%. Para tener derecho al incentivo será requisito imprescindible que el beneficiario se halle en situación de prestación efectiva de servicios el 1 de octubre de 2016, excepto en determinados supuestos contemplados en el Plan.

El valor razonable del Plan de Retribución Variable Especial en la parte correspondiente a los objetivos vinculados a la evolución de la Sociedad, individualmente considerada y respecto a una cesta de acciones de empresas del mismo sector, ha sido determinado mediante el método de Montecarloquanto para planes de retribución basados en cesta de acciones, métodos de general aceptación para este tipo de instrumentos financieros. Por su parte, el pasivo asociado al objetivo de mejora del valor teórico de la compañía se ha estimado que este objetivo se cumplirá. Siguiendo estos métodos de valoración, el gasto devengado por este concepto en el ejercicio 2013 ha sido de 589 miles de euros, y el pasivo acumulado al cierre de dicho ejercicio asciende a 589 miles de euros (Véase nota 16).

4.15. Subvenciones

Las subvenciones de capital no reintegrables, asociadas a inversión en activos productivos se valoran por el valor razonable del importe concedido cuando se han cumplido los requisitos asociados a su concesión, y se imputan a resultados en proporción a la dotación a la amortización efectuada en el período para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su enajenación o corrección valorativa por deterioro.

Por su parte, las subvenciones de explotación se abonan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el momento en que se conceden, excepto si se conceden para financiar gastos específicos, en cuyo caso la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos subvencionados.

Los préstamos subvencionados sin interés o a un tipo de interés inferior al de mercado, otorgados principalmente para financiar proyectos de Investigación y Desarrollo e inversión se registran en el pasivo del balance de Situación a valor razonable. La diferencia entre el importe recibido por el préstamo y su valor razonable se registra inicialmente en el epígrafe "Subvenciones" en el balance de situación, imputándose a resultados en el epígrafe "Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras" de la cuenta de pérdidas y ganancias a medida que los conceptos financiados con dicho préstamo se registran como gastos en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Estado de flujos de efectivo 4.16.

En los estados de flujos de efectivo, preparados de acuerdo al método indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

1. Flujos de efectivo: entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos las inversiones a corto plazo de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.
1. Actividades de explotación: actividades típicas de las entidades que forman la Sociedad, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o de financiación.
1. Actividades de inversión: las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
1. Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el tamaño y composición del patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

Transacciones con vinculadas 4.17.

La Sociedad realiza todas sus operaciones con partes vinculadas a valores de mercado.

4.18. Saldos y transacciones en moneda diferente al Euro.

Los estados financieros se presentan en euros, que es la moneda funcional y de presentación de la Sociedad.

La conversión a euros de los créditos y débitos expresados en moneda diferente del euro se realiza aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la correspondiente operación, ajustándose dicho valor en cada cierre y hasta su cancelación en función de la evolución del tipo de cambio.

cierre del ejercicio, de acuerdo con el tipo de cambio vigente en ese momento, se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se producen.

5. Estimaciones y juicios contables

La preparación de estas Cuentas anuales del ejercicio 2013 bajo el Plan General de Contabilidad establecido en el Real Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a este mediante el Real Decreto 1159/2010, requiere la realización de asunciones que tienen un impacto sobre el importe de los activos, pasivos, ingresos, gastos y desgloses con ellos relacionados. Los resultados reales podrían manifestarse de forma diferente de la estimada. Las políticas contables que incorporan asunciones y estimaciones de gestión con un impacto significativo en estas cuentas anuales son las siguientes:

Los impactos de los cambios regulatorios aplicables al sector energético en España
· El cálculo del Impuesto sobre Beneficio y el valor recuperable de los activos por impuesto diferido.
Las hipótesis empleadas en el cálculo de determinados compromisos con el personal (Nota 4.14 y 16).
· El valor razonable de determinados activos, principalmente instrumentos financieros (Notas 4.4, 4.5 y 11).
La vida útil de los activos materiales e intangibles (Notas 4.1 y 4.2).
· El cálculo de las provisiones necesarias para hacer frente a los riesgos derivados de litigios en curso e insolvencias (Notas 4.4, 4.6, 4.10, 4.12 y 16).

Algunas de estas políticas contables requieren la aplicación de juicio en la selección de las asunciones adecuadas para determinar estas estimaciones. En este sentido, estas asunciones y estimaciones se basan en la experiencia histórica, el asesoramiento de consultores expertos en previsiones, otras circunstancias y expectativas al cierre del ejercicio.

Por su naturaleza, estos juicios están sujetos a un grado inherente de incertidumbre, por lo que los resultados reales podrían diferir materialmente de las estimaciones utilizados. A la fecha de preparación de las presentes cuentas anuales no se esperan cambios relevantes en las estimaciones, por lo que no existen perspectivas de ajuste de significación a los activos y pasivos reconocidos a 31 de diciembre de 2013.

A pesar de que estas estimaciones se realizaron en función de la mejor información disponible al cierre de cada ejercicio sobre los hechos analizados, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en próximos ejercicios lo que se haría, conforme a lo establecido en la normativa contable, de forma prospectiva. Las políticas contables más significativas de la Sociedad se describen con mayor detalle en la Nota 4.

5.1. Impactos de los cambios regulatorios aplicables al sector energético en España

Con fecha 27 de enero de 2012, el Consejo de Ministros aprobó el Real Decreto Ley 1/2012 por el que se procede a la suspensión temporal de los procedimientos de pre-asignación de retribución y por consiguiente la supresión de los incentivos económicos para nuevas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de cogeneración, fuentes de energía renovables y residuos que no estuviesen incluidas en el registro de pre-asignación a la fecha de entrada en vigor del citado decreto. Adicionalmente, la Ley 15/2012 de 27 de diciembre, de medidas fiscales para la sostenibilidad energética incorpora con efectos 1 de enero de 2013, modificaciones impositivas que impactan en la actividad del Grupo; se crea un impuesto sobre el valor de la energía eléctrica vendida con impacto en todo el sector energético, equivalente al 7% de los ingresos procedentes de la generación, se modifican los tipos impositivos establecidos para el gas natural, suprimiéndose además las exenciones previstas para los productos energéticos utilizados en la producción de energía eléctrica y en la cogeneración de electricidad. Por otra parte, el Real Decreto ley 2/2013 de 1 de febrero, de medidas urgentes en el sector eléctrico y en el sistema financiero establece que todas aquellas metodologías de actualización de retribuciones que se encuentren vinculadas al IPC general, sustituyan éste por el Índice de Precios de Consumo a impuestos constantes sin alimentos no elaborados ni productos energéticos, y que el régimen económico primado sólo pueda sustentarse en la opción de tarifa regulada (desapareciendo la opción pool+prima).

El Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se adoptan medidas urgentes para garantizar la estabilidad del Sistema Eléctrico Español, cambia la Ley del Sector Eléctrico y modifica el sistema retributivo de las instalaciones en régimen especial. Entre otras medidas, se deroga el RD 661/2007 y el artículo 4 del Real Decreto-ley 6/2009, que creó el registro de pre-asignación, anunciándose un nuevo régimen económico, pendiente de aprobación, y que tiene como principal característica garantizar que las instalaciones de energía renovable obtengan una rentabilidad equivalente al tipo de interés de las obligaciones a 10 años más 300 puntos básicos, calculada antes de impuestos, y con referencia a costes e inversión de una instalación tipo, durante la totalidad de su vida útil regulatoria. Adicionalmente, se suprime el cobro por complemento por eficiencia y la bonificación por energía reactiva en anticipación a la aprobación del citado nuevo régimen económico.

El 27 de diciembre de 2013, se publica la nueva Ley 24/2013, de 26 de diciembre del Sector Eléctrico, que sustituye a la Ley 54/1997, prácticamente en su totalidad. La nueva Ley incorpora como principales novedades con efecto en la actividad del Grupo las siguientes:

Establece como principio rector el principio de sostenibilidad económica y financiera del sistema eléctrico, limitando los desajustes por déficit de ingresos.
Se abandonan los conceptos diferenciados de régimen ordinario y especial y se procede a una regulación unificada, sin perjuicio de las consideraciones singulares que sea preciso establecer.
En línea con lo establecido en el Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, el régimen retributivo de las energías renovables, cogeneración y residuos se basará en la participación en el mercado de estas instalaciones, complementando los ingresos de mercado con una retribución regulada específica que permita a estas tecnologías competir en nivel de igualdad con el resto de tecnologías de generación. La ley precisa los criterios de prioridad de acceso y despacho para la electricidad generada mediante estas tecnologías de acuerdo con lo establecido en las directivas comunitarias. Así mismo, se consagra el principio de rentabilidad razonable y se establece el criterio de revisión de los parámetros retributivos cada seis años.

Las presentes cuentas anuales recogen el efecto de estos cambios regulatorios lo que ha supuesto el registro de un mayor gasto derivado del impuesto sobre el valor de la producción de la energía eléctrica, equivalente al 7% de los ingresos procedentes de la generación de energía eléctrica, por importe de 3,4 millones de euros que se encuentra incluido en el epígrafe "Otros gastos de explotación — tributos" de la cuenta de resultados del ejercicio 2013. Adicionalmente, se ha suprimido con efectos a partir del 14 de julio de 2013 el ingreso derivado de los complementos de eficiencia y reactiva, que ha supuesto un menor ingreso respecto a lo previsto en base a la regulación previa, de 6,9 millones de euros, netos del impuesto sobre el valor de la producción de energía eléctrica.

En julio de 2013, el Ministerio de Industria, Energía y Turismo inició la tramitación de un borrador de "Real Decreto por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energías renovables, cogeneración y residuos" que actualmente está pendiente de aprobación y en el que se establecen las bases de cálculo de la remuneración aplicable a las instalaciones de energía renovable, con carácter retroactivo desde el 14 de julio de 2013. Como desarrollo de dicha regulación, con fecha 3 de febrero de 2014, el Ministerio de Industria, Energía y Turismo ha enviado a la Comisión Nacional del Mercado y de la Competencia una propuesta de "Orden por la que se aprueban los parámetros retributivos de las instalaciones tipo aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos". Esta propuesta modifica el esquema de primas vigente y, entre otros, otorga el mismo tratamiento a los cultivos energéticos y a los restos forestales y agrícolas en cuanto a su retribución, establece una limitación a la generación de energía primada en el rango de 80%-90% de la disponibilidad nominal anual de las plantas, y no considera a la lignina que se obtiene en el proceso productivo de la celulosa como biomasa susceptible de ser primada. De acuerdo a lo establecido en el Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, estos desarrollos normativos tienen un efecto retroactivo desde el 14 de julio de 2013.

En relación con los citados Real Decreto de renovables y Orden Ministerial de parámetros retributivos, hay que resaltar que no se trata de normas en vigor-sino-de-propuestas-o-borradores,-sujetos-a una tramitación reglada. La Sociedad tiene una legítima y razonable expectativa de que las alegaciones presentadas resulten en una modificación de las propuestas normativas acorde a sus intereses y en una mejora del tratamiento que dichas propuestas otorgan a sus instalaciones y actividades de producción de energía eléctrica, y ha estimado el impacto de su aplicación, lo que ha supuesto el registro de provisiones por 1.361 miles de euros, netos del impuesto eléctrico asociado, minorando los ingresos de generación de energía eléctrica (véase Nota 19) y por 1.578 miles de euros correspondientes a deterioros de activos fijos (véase Notas 8).

En todo caso, la Sociedad se reserva el ejercicio de cuantas actuaciones convengan a la defensa de sus legítimos intereses y derechos, incluyendo el derecho a la reparación patrimonial, en función de los efectos que pudieran llegar a derivarse de la aprobación definitiva de las propuestas citadas.

5.2. Impuesto sobre beneficios y valor recuperable de activos por impuestos diferidos

El cálculo del impuesto sobre beneficios requiere interpretaciones de la normativa fiscal aplicable a la Sociedad. Existen varios factores, ligados principalmente y no exclusivamente a los cambios en las leyes fiscales y a los cambios en las interpretaciones de las leyes fiscales actualmente en vigor, que requieren la realización de estimaciones por parte de la Dirección de la Sociedad. Como consecuencia, entre otras, de las posibles interpretaciones de la legislación fiscal vigente, podrían surgir contingencias o pasivos adicionales como resultado de una inspección por parte de las autoridades fiscales.

La recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos se evalúa en el momento en que se generan y posteriormente en cada fecha de balance, de acuerdo a la evolución de los resultados de la Sociedad previstos en el plan de negocio del mismo. Al realizar esta evaluación, la Dirección considera las posibles reversiones de los pasivos por impuestos diferidos, los beneficios impositivos proyectados y la estrategia de planificación fiscal. Esta evaluación se lleva a cabo sobre la base de proyecciones internas, que se actualizan para reflejar las tendencias operativas más recientes de la Sociedad y de su Grupo fiscal.

6. Exposición al riesgo

El Consejo de Administración con la asistencia de la Alta Dirección define los principios de gestión de los riesgos a los que está expuesto la Sociedad y establece los sistemas de control interno que permiten mantener la probabilidad e impacto de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de tolerancia establecidos.

La Dirección de auditoría interna verifica la adecuada implementación de los principios y políticas de gestión de riesgos definidas por el Consejo de Administración y, asimismo, vigila el cumplimiento de los sistemas de control interno implementados en la organización.

A continuación se indican los principales riesgos de carácter financiero que impactan a la Sociedad y al Grupo del que es cabecera y las correspondientes políticas y controles adoptados para mitigar dichos riesgos:

6.1. Riesgos de mercado

Precio de la celulosa

El precio de la pasta de celulosa BEKP se establece en un mercado activo y su evolución determina de forma significativa el volumen de ingresos y la rentabilidad de la Sociedad. Las variaciones del precio de la pasta de celulosa modifican los flujos de efectivo obtenidos por su venta.

Adicionalmente, el precio de la pasta de celulosa tiene un marcado carácter cíclico habiendo experimentado una considerable volatilidad de precios en los últimos años. Este comportamiento del precio está asociado principalmente a cambios en los volúmenes o condiciones en los que se establece la oferta y la demanda, y a la situación financiera de los distintos operadores del mercado.

Para mitigar este riesgo la Sociedad ha acometido en los últimos años importantes inversiones orientadas a incrementar la productividad y la calidad del producto comercializado. Asimismo, se evalúa de forma continua la posibilidad de utilización de coberturas sobre el precio de la pasta para las ventas futuras (véase Nota 11).

Una variación del 5% en el precio internacional de pasta en euros, provocaría una variación en la cifra de negocios de la Sociedad en aproximadamente un 3,6%.

Suministro de madera

La madera de eucalipto es el principal insumo en la producción de pasta de celulosa y su precio está sujeto a fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio oferta/demanda de la zona donde se ubican las plantas productivas.

El riesgo derivado de una oferta insuficiente en las zonas en las que se ubican nuestras plantas es gestionado principalmente a través del acceso a mercados alternativos, que habitualmente incorporan un mayor coste logístico.

Asimismo, la Sociedad maximiza el valor añadido por sus productos, entre otros, a través del incremento en el uso de madera certificada, algo más costosa.

Un incremento del 5% en el precio por metro cúbico de madera de eucalipto con destino al proceso productivo, provocaría una reducción en el margen de explotación en aproximadamente 8,18 millones de euros.

Regulación energética

Se han aprobado en los dos últimos años diferentes leyes orientadas a reducir el déficit tarifario del estado español que han afectado a los ingresos y márgenes obtenidos por la Sociedad.

Una variación del 5% en las tarifas que determinan los ingresos procedentes de la actividad energética, provocaría una variación en la cifra de negocios de la Sociedad del 1%, aproximadamente.

Reaulación medioambiental

La regulación medioambiental en la Unión Europea se ha orientado en los últimos años a incrementar las restricciones a la emisión de efluentes; CO2, etc. Cambios futuros en la regulación podrían provocar incrementos en los gastos incurridos para cumplir con sus requerimientos.

Concesión administrativa Planta Pontevedra

Según se indica en la Nota 8.3, la vigencia de la concesión administrativa donde se ubica la planta de producción de celulosa que tiene la Sociedad en Pontevedra fue modificada por la Ley 22/1988, de 28 de julio, de Costas, que estableció que el plazo máximo de concesión sería de 30 años desde la publicación de la Lev, esto es, hasta el 29 de julio de 2018.

En este sentido, el 30 de mayo de 2013 se publicó en el Boletín Oficial del Estado la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protección y uso sostenible del litoral y de modificación de la Ley 22/1988, de 28 de julio, de Costas. Entre otras modificaciones, esta nueva regulación establece la posibilidad de prorrogar las concesiones de dominio público marítimo terrestre otorgadas al amparo de la normativa anterior, como es el caso de la concesión de Ence en Pontevedra, hasta un plazo de 75 años desde la solicitud de la prórroga. Al amparo de este nuevo marco legal, el 8 de noviembre de 2013 Ence solicitó a la Administración competente la prórroga de su concesión por el plazo máximo legal.

Actualmente los activos ubicados en terrenos concesionados se amortizan en función de su vida útil o en el periodo de vigencia de la concesión, si este último periodo es inferior. En este sentido, el aumento del periodo concesional reduciría el cargo previsto del ejercicio 2014 en concepto de amortización en aproximadamente 7,5 millones de euros.

Tipo de cambio

Aun cuando las ventas mayoritarias de la Sociedad se realizan en el mercado europeo, los ingresos provenientes de las ventas de celulosa se ven afectados por el tipo de cambio USD/EUR al estar denominado el precio de venta de referencia de la celulosa en el mercado internacional en USD por tonelada. En la medida en que la estructura de costes de la Sociedad está denominada en su mayoría en euros, las fluctuaciones en el tipo de cambio con el dólar afectan de forma significativa a la volatilidad de los resultados de la Sociedad.

Para mitigar este riesgo la política de gestión de la Sociedad contempla la posibilidad, en función de la posición financiera y planes de inversión de la Sociedad , y de las previsiones sobre el comportamiento del tipo de cambio a medio plazo y los niveles de rentabilidad que se obtienen en cada escenario de tipos, el asegurar el tipo de cambio de forma complementaria a la gestión del riesgo de evolución del precio de la pasta de celulosa, de manera que se evalúa de forma continua la posibilidad de utilización de coberturas de tipo de cambio sobre las ventas previstas en el futuro (véase Nota 11).

Una apreciación del dólar del 5% provocaría un incremento en la cifra de negocios antes de coberturas de la Sociedad en aproximadamente un 3,6%.

6.2. Riesgo de Crédito

El riesgo de crédito surge cuando la contraparte tercera incumple con sus obligaciones contractuales. En este sentido, la principal exposición al riesgo de crédito se corresponde con los saldos pendientes de cobro a clientes y otros deudores recogidos en los epígrafes "Clientes por ventas y prestaciones de servicios" y "Deudores varios", y los saldos depositados en entidades financieras recogidos en los epígrafes "Inversiones financieras temporales a corto plazo - otras inversiones financieras" y "Efectivo y otros activos líquidos equivalentes" del Balance de situación:……

Cuentas a cobrar a clientes y deudores

Este riesgo se ha externalizado en la actividad de venta de celulosa, en su mayor parte, a través de un seguro de crédito que proporciona una cobertura, que varía en función de los países en los que se ubica el cliente, y que se sitúa en el rango 80% - 90% de los saldos pendientes de cobro. Este programa de seguro asigna límites de crédito en función de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la práctica totalidad de las ventas de celulosa de la Sociedad.

Los ingresos asociados a la actividad energética provienen del sistema eléctrico que en su última instancia está soportado por el estado español.

Se dota una provisión por deterioro para los saldos a cobrar vencidos que presentan indicios de deterioro, y en todo caso cuando su antigüedad es superior a 6-12 meses si se trata de saldos no cubiertos por la póliza de seguro de crédito.

Inversiones financieras

Para controlar el riesgo de crédito de las inversiones financieras, la Sociedad tiene establecidos criterios corporativos que establecen que las entidades contrapartes sean siempre entidades financieras de alto nivel de calificación crediticia así como el establecimiento de límites máximos a invertir o contratar con revisión periódica de los mismos.

6.3. Riesgos de liquidez y capital

La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las actividades de la Sociedad y su Plan de Negocio futuro.

Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte de la Sociedad y para cuya mitigación se han establecido una serie de objetivos financieros clave; 1) asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa, 2) soportar la capacidad de expansión de los distintos negocios desarrollados a través del mantenimiento de una estructura de capital sólida y un nivel de liquidez adecuado, y 3) establecer el endeudamiento neto en niveles que no superen en 2,5 veces el resultado bruto de explotación obtenido considerando un precio de la celulosa medio del ciclo, en base al

perfil actual del negocio, continuando el recurso a los mercados de capitales en determinadas ocasiones en las que se considere apropiado y diversificando las fuentes de financiación.

Ence utiliza dos fuentes principales de financiación externa:

Financiación corporativa a largo plazo destinada a financiar las operaciones y su desarrollo en condiciones adecuadas de coste y plazo, obtenida tanto de entidades financieras como en los mercados de capitales.
Financiación Corporativa de las necesidades de circulante. ENCE centraliza los excedentes de tesorería de todas las sociedades para distribuirlos según las necesidades de la Sociedad y lleva a cabo la obtención de los recursos necesarios en los mercados bancarios.

Esta financiación incorpora una gestión proactiva y el mantenimiento de líneas de crédito y otras vías de financiación (factoring, confirming, etc) que permitan cubrir las necesidades previstas de tesorería, y que aporta diversificación en las fuentes de liquidez.

La Dirección Financiera elabora anualmente un Plan Financiero que engloba todas las necesidades de financiación y la manera en la que van a cubrirse. Se anticipan, con suficiente antelación, los fondos necesarios para las necesidades de caja más significativas, como pagos previstos por Capex, re-pagos de vencimientos de deuda se financian con anticipación y, en su caso, necesidades de fondo de maniobra.

Adicionalmente, se han establecido políticas que establecen el capital máximo a comprometer en proyectos en promoción con carácter previo a la obtención de la financiación a largo plazo asociada.

En el marco de esta política financiera, Ence ha anticipado la refinanciación de su deuda corporativa con vencimiento en 2014. Así, con fecha 1 de febrero de 2013 la Sociedad ha completado el proceso de colocación, entre inversores institucionales cualificados, de una emisión de bonos por importe de 250 eccio.
millones de euros y vencimiento en 2020 (véase Nota 17), destinada principalmente al repago del préstamo sindicado en vigor.

6.4. Riesgo de tipo de interés

Riesgo derivado de la exposición a fluctuaciones en los tipos de interés de los activos y pasivos financieros de la Sociedad que podrían tener un impacto adverso en sus resultados y flujos de caja.

El objetivo de la gestión del riesgo de tipos de interés es alcanzar un equilibrio en la estructura de la deuda que permita minimizar su coste en el medio-largo plazo con una volatilidad reducida en la cuenta de pérdidas y ganancias.

El cierre de la refinanciación de la deuda corporativa anteriormente indicado, contratada a tipo de interés fijo, ha permitido minimizar el riesgo de tipo de interés (véase Nota 17).

7. Inmovilizado intangible

El movimiento habido durante los ejercicios 2013 y 2012 en las diferentes cuentas del inmovilizado intangible y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

Ejercicio 2013-

	Miles de euros
	Saldo al 01/01/2013	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	Traspasos (Nota 8)	Saldo al 31/12/2013
Aplicaciones informáticas Derechos de emisión gases efecto	10.291	425			10.716
invernadero	4.260	552	(858)		3.954
Investigación y desarrollo	12.763				12.763
Anticipos activos intangibles		3.264		208	3.472
Total coste	27.314	4.241	(828)	208	30.905

Aplicaciones informáticas	(9.946)	(212)			(10.158)
Investigación y desarrollo	(12.051)	(403)			(12.454)
Total amortizaciones	(21.997)	(୧୮.୮)		-	(22.612)
Total	5.317				8.293

Ejercicio 2012-

	Miles de euros
	Saldo al 01/01/2012	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	Saldo al 31/12/2012

Aplicaciones informáticas	10.291			10.291
Derechos de emisión gases efecto invernadero	1.810	13.537	(11.087)	4.260
Investigación y desarrollo	12.760	3		12.763
Total coste	24.861	13.540	(11.087)	27.314

Aplicaciones informáticas	(9.757)	(189)		(9.946)
Investigación y desarrollo	(11.452)	(гаа)		(12.051)
Total amortizaciones	(21.209)	(788)	-	(21.997)
Total	3.652			5.317

7.1. Aplicaciones informáticas

El Sociedad ha iniciado un plan de transformación de sus sistemas de información basado en la plataforma EAP que será la herramienta de gestión tecnológica que dará soporte a los procesos de negocio a partir del 2015. La inversión incurrida hasta la fecha asciende a 3.472 miles de euros, y la inversión total prevista se estima en 9 millones de euros.

7.2. Derechos de emisión

Los movimientos habidos en relación a los derechos de emisión de CO2 titularidad de la Sociedad durante los ejercicios 2013 y 2012 ha sido el siguiente:

	2013		2012
	Número de Derechos	Miles de Euros	Número de Derechos	Miles de Euros
Saldo inicial	298.290	4.260	130.884	1.810
Asignaciones (Nota 17)	88.988	552	169.124	1.057
Compras			130.114	3.209
Devoluciones (*)	(136.525)	(858)	(131.832)	(1.816)
Saldo final	250.753	3.954	298.290	4.260

(*) Se corresponde con los derechos consumidos en el año anterior

En noviembre de 2013, el Consejo de Ministros aprobó el Nuevo Plan de Asignación gratuita de derechos de emisión para el periodo-2013-2020 de acuerdo a los criterios adoptados por-la Decisión 2011/278/UE de la Comisión Europea. En el marco de dicho Plan, la Sociedad ha recibido en 2013 derechos correspondientes a 88.988 toneladas de CO2 valorados en 552 miles de euros.

El epígrafe "Provisiones a largo plazo" del pasivo del balance de situación al 31 de diciembre de 2013 (véase nota 16) recoge 1.615 miles de euros (853 miles de euros al 31 de diciembre de 2012), correspondientes al pasivo derivado del consumo en dicho ejercicio de 136.525 toneladas de CO2 (131.832 toneladas de CO2 en el ejercicio 2012).

La Sociedad ha suscrito contratos de compra a plazo de derechos de emisión por un total de 601.000 toneladas; 200.000 toneladas de CO2 a un precio unitario de 15,52 euros y ejercicio en diciembre de 2014, y 401.000 toneladas de CO2 a un precio unitario de 15,69 euros y ejercicio en diciembre de 2015. Su finalidad es cubrir los consumos futuros de derechos de emisión del Grupo.

7.3. Bienes totalmente amortizados

Los elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados a 31 de diciembre de 2013 y 2012, principalmente gastos de desarrollo y aplicaciones informáticas, ascendían a 17.338 miles de euros y 16.944 miles de euros, respectivamente.

8. Propiedad, planta y equipo

El movimiento habido en las diferentes cuentas de este epígrafe del balance de situación y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas en los ejercicios 2013 y 2012 ha sido el siguiente:

	Miles de euros
Ejercicio 2013	Saldo a 01/01/2013	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	Traspasos (Nota 7)	Saldo al 31/12/2013
Terrenos	1.564				1.564
Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria	92.308 545.960	129	(8) (278)	859 28.180	ਰੇਤੇ ਹੋੰਦਰ 573.991
Otro inmovilizado Anticipos e inmovilizado en curso	17.753 27.955	3.790 26.960	(175)	eat (29.938)	22.234 19.802
Coste	680.540	30.879	(461)	(208)	710.750
Construcciones --	(62.225)	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------			(65.877)
Instalaciones técnicas y maquinaria Otro inmovilizado	(407.824) (13.048)	(19.713) (2.098)			(427.537) (15.146)
Amortizaciones	(483.097)	(25.463)		-	(508.560)
Instalaciones técnicas y maquinaria Otro inmovilizado		(5.437) (1.579)			(5.437) (1.579)
Deterioros de valor		(7.016)			(7.016)
Total	197.443				195.174

..............................................................................................................................................................................

11 - 11 - 11 - 11 - 11 -

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

contraction in the consideration of the consisted in the control of

and the state of the state of the successful

and the same and the same of the same of the same of the same of

Status and States of Children

	Miles de euros
Ejercicio 2012	Saldo al 01/01/2012	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	I raspasos	Saldo al 31/12/2012

Terrenos	1.564				1.564
Construcciones	90.421	18		1.869	92.308
Instalaciones técnicas y maquinaria	533,520	652	(115)	11.903	545.960
Otro inmovilizado	18.067	444	(1.108)	350	17.753
Anticipos e inmovilizado en curso	18.615	19.621	(1.159)	(14.122)	22.955
Coste	662.187	20.735	(2.382)		680.540

Construcciones	(58.707)	(3.518)			(62.225)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(386.841)	(21.065)	82		(407.824)
Otro inmovilizado	(13.552)	(604)	1.108		(13.048)
Amortizaciones	(459.100)	(25.187)	1.190		(483.097)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(2.791)		2.791
Deterioros de valor		L	2.791
Total	200.296				197.443

8.1. Adiciones

La Sociedad ha acometido inversiones en las fábricas de Huelva y Pontevedra orientadas a mejorar la eficiencia del proceso productivo de fabricación de pasta de celulosa, a optimizar la generación de energía eléctrica y a mejorar en el respeto al medio ambiente. Su desglose es el siguiente:

		Miles de Euros
	31/12/2013	31/12/2012
Huelva	21.154	16.002
Pontevedra	9.473	4.347
Otros (*)	252	386
	30.879	20.735

(*) Incluye principalmente costes de promoción de proyectos energéticos.

Adicionalmente, la Sociedad tiene comprometidas inversiones en activos materiales al 31 de diciembre de 2013 que se desarrollarán en su mayor parte durante el año 2014 por 3.741 miles de euros.

8.2. Bienes totalmente amortizados

Al cierre de los ejercicios 2013 y 2012 la Sociedad tenía elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que seguían en uso conforme al siguiente detalle:

	Miles de Euros
	2013	2012

Construcciones	32.546	32.502
Maquinaria	315.512	311.107
Utillaje	213	202
Mobiliario	2.679	650
Otros	7.503	6.607
Total	358.453	351.068

8.3. Concesión de dominio público

La concesión de dominio público marítimo-terrestre sobre los terrenos en los que se asienta la fábrica de Pontevedra le fue otorgada a la Sociedad por Orden Ministerial de 13 de junio de 1958.

En el título concesional no se establecía plazo de duración, pero posteriormente la Ley de Costas de 1988 estableció que quien fuera titular de una concesión otorgada con anterioridad a la entrada en vigor de la Ley de Costas -como era el caso de la concesión de Ence en Pontevedra- se entenderían otorgadas por el plazo máximo de 30 años a contar desde la entrada en vigor de la Ley de Costas. La Ley entró en vigor el día 29 de julio de 1988, por lo que de conformidad con dicha norma la concesión vencería el 29 de julio de 2018. Sin embargo, el 30 de mayo de 2013 se publicó en el Boletín Oficial del Estado la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protección y uso sostenible del litoral y de modificación de la Ley 22/1988, de 28 de julio, de Costas. Entre otras modificaciones de la Ley de Costas, la Ley 2/2013 establece la posibilidad de prorrogar las concesiones de dominio público marítimo terrestre otorgadas al amparo de la normativa anterior – como es el caso de la concesión de Ence en Pontevedra- hasta un plazo de 75 años desde la solicitud de la prórroga. Al amparo de este nuevo marco legal, el 8 de noviembre de 2013 Ence solicitó a la Administración competente la prórroga de su concesión por el plazo máximo legal. El valor neto en libros de todos los activos afectos a estos terrenos a 31 de diciembre de 2013 es 67.063 miles de euros. (71.865 miles de euros al 31 de diciembre de 2012).

8.4. Revalorizaciones

La Sociedad ha decidido no acogerse a la actualización de valores de su inmovilizado material regulada en la Ley 16/2012, de 27 de diciembre por la que se adoptan diversas medidas tributarias dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y al impulso de la actividad económica.

8.5. Deterioros de valor

Según se indica en la Nota 4.2, siempre que existan indicios de pérdida de valor, la Sociedad procede a estimar mediante "Test de deterioro" la posible existencia de valor que reduzcan el valor recuperable de dichos activos a un importe inferior al de su valor en libros. El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso.

Existe una incertidumbre regulatoria derivada de la tramitación, actualmente en curso, del borrador de "Real Decreto por el que se regula la actividad de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energías renovables, cogeneración y residuos" en el que se establecen las bases de cálculo de la remuneración aplicable a las instalaciones de energía renovable, con carácter retroactivo desde el 14 de julio de 2013, y del borrador de "Orden por la que se aprueban los parámetros retributivos de las instalaciones tipo aplicables a determinadas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de fuentes de energía renovables, cogeneración y residuos" en la que se propone modificar el esquema de primas vigente (véase nota 5).

En este sentido, se han llevado a cabo Test de deterioro sobre las distintas unidades generadoras de an este considera a la monativos normativos normativos referidos y se han efectuado análisis de sensibilidad, especialmente en relación con las principales clave de negocio, con el objetivo de asegurarse de que los posibles cambios en la valoración no superen en ningún caso el valor contable. Derivado de estos análisis, no se han identificado deterioros en estos activos.

No obstante, en el caso de que los borradores de Real Decreto de renovables y Orden Ministerial de parámetros retributivos se aprobaran en sus términos actuales, y en función de la evolución de costes y precios netos de la celulosa, el valor recuperable de la planta de producción de celulosa y generación de energía que la Sociedad tiene en Huelva se aproximaría al valor en libros de este activo, que al 31 de diciembre de 2013 asciende a 122 millones de euros. En consecuencia, dicha aprobación incrementaría el riesgo de deterioro de valor de dicho activo y asimismo condicionaría su viabilidad futura.

Se han registrado en el epígrafe "Propiedad, planta y equipo" deterioros por 7.016 miles de euros os nerrespondientes a costes de promoción de nuevos proyectos de generación de energía eléctrica con biomasa y otros conceptos.

8.6. Política de seguros

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. Los Administradores de la Sociedad estiman que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2013 es adecuada.

9. Arrendamientos

Al cierre del ejercicio 2013 la Sociedad tiene contratadas con determinados arrendadores las siguientes ) i uer e del ejerendamiento, de actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusión edotas ao arromentos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

Cuotas Mínimas	Miles de Euros
	2013	2012
Menos de un año	ਰਦੇਤ	1.010
Entre uno y cinco años	1.658	1.197
rota	2.621	2.207

10. Inversiones financieras

10.1.

El saldo de las cuentas del epígrafe "Inversiones financieras a largo plazo" al cierre de los ejercicios 2013 y 2012 se desglosa del siguiente modo:

	Miles de Euros
	Instrumentos de Patrimonio	Créditos, V otros	Tota
Ejercicio 2013- Préstamos y partidas a cobrar Participaciones en otras empresas	30	1.852	1.852 30
	30	1.852	1.882
Ejercicio 2012- Préstamos y partidas a cobrar Participaciones en otras empresas	30	1.954	1.964 30
	30	1.964	1.994

10.2. Inversiones financieras a corto plazo

El saldo de las cuentas del epígrafe "Inversiones financieras a corto plazo" al cierre de los ejercicios 2013 y 2012 se desglosa del siguiente modo:

	Miles de Euros Créditos y Otros

	2013	2012
Préstamos y partidas a cobrar Derivados (Nota 11) Total	54.553	6.622
	1	10.721
	54.553	17.343

La cuenta "Préstamos y partidas a cobrar" incluye, depósitos constituidos para garantizar las obligaciones asumidas en la contratación de determinados instrumentos financieros derivados (véase Nota 11), y en los contratos suscritos para la compra futura de derechos de emisión de CO2 (Véase nota 7).

Adicionalmente incluye imposiciones a plazo fijo por importe de 45.000 miles de euros, con vencimiento en abril de 2014 y rentabilidad media de 2,39%.

10.3. Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo - Instrumentos de patrimonio

El movimiento habido en esta cuenta del balance de situación en los ejercicios 2013 y 2012, ha sido el siguiente:

Ejercicio 2013-

		Miles de Euros
	Saldo Inicia	Adiciones (Dotaciones)	Retiros o reducciones	Saldo Final
Participaciones en empresas del Grupo Participaciones en empresas asociadas	139.518 259	825	(46)	140.297 259
Total coste	139.777	825	(46)	140.556
Participaciones en empresas del Grupo Participaciones en empresas asociadas	(11.104) (188)	(26.740)	7	(37.844) (181)
Total deterioro	(11.292)	(26.740)	7	(38.025)
Total neto	128.485			102.531

Con fecha 19 de julio de 2013 la Sociedad ha realizado una aportación para compensación de pérdidas a su filial Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. por importe de 825 miles de euros.

Adicionalmente la Sociedad ha procedido a la disolución de algunas participadas inactivas y cuyo valor neto contable ascendía en su conjunto a 46 miles de euros.

El detalle de participadas, de las que la Sociedad tiene participación directa del 100%, así como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de diciembre de 2013 es el siguiente:

			Miles de Euros
Denominación Social	Domicilio Social	Actividad	Capital	Reservas y Prima	Beneficio (Pérdida) del Ejercicio	Total Patrimonio	Valor Neto Contable Registrado
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b)	Madrid	Forestal	39.666	(6.057)	(5.574)	28.035	28.494
Norte Forestal, S.A.U. (b)	Madrid	Foresta	2.464	21.188	(1.433)	22.219	7.974
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.	Asturias	Energia	3	2.793	1	2.797	3
Celulosa Energía, S.A.U. (b)	Madrid	Energía	3.756	24.154	(1.043)	26.868	3.756
Celulosas de Asturias, S.A.U. (b)	Asturias	Celulosa	37.863	56.602	33.040	127,506	41.680
Celulosas de M' Bopicua, S.A (a)	Uruguay	Inactiva	104	(୧3)	18	58	82
Zona Franca M'Bopicua, S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	1.722	2.610	(11)	4.322	1.452
Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	ਰੇਤੋਂ ਹੈ। ਹਵਾਲੇ	(1.612)	(20)	(683)
Maderas Aserradas Litoral, S.A. (a) (c)	Uruguay	Inactiva	6.419	(7.180)	(109)	(871)
Las Pléyades, S.A.F.I (a)	Uruguay	Foresta	2	2.562	78	2.642	600
Sierras Calmas S.A. (a) (c)	Uruguay	Forestal	1.393	4.673	(1.114)	4.953	-1 -393
Ence Energía S.L.U. (b)	Madrid	Forestal	7.506	28.602	(19.452)	16.656	17.014
Ence I+D, S.A.U. (b) (d)	Pontevedra	Investigación	1.208	108	(1.913)	(296)
Otras							83
							102,531

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio al 31 de diciembre de 2013.

(b) Sociedad auditada por PwC.

(d) Anteriormente denominada Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.

Ejercicio 2012-

	Miles de Euros
	Saldo Inicial	Adiciones (Dotaciones)	Saldo Final
Participaciones en empresas del Grupo Participaciones en empresas asociadas	135.385 ನಿಕರ		139.518 259
Total coste	135.644	4.134	139.777
Participaciones en empresas del Grupo Participaciones en empresas asociadas	(3.751) (81)	(7.353) (107)	(11.104) (188)
Total deterioro	(3.832)	(7.460)	(11.292)
Total neto	131.812		128.485

Con fecha 15 de junio de 2012 la filial Ence Energía S.L.U Vlevó a cabo una ampliación de capital por osor llena 20 20 miles de emisión de 731.638 nuevas participaciones de 1 euro de valor nominal cada uno y con una prima de emisión de 3,99 euros por acción ascendiendo a un importe total de prima de 2.927 miles de euros. Las participaciones fueron suscritas íntegramente por la Sociedad.

Con fecha 19 de diciembre de 2012 la Sociedad adquirió a su filial Norte Forestal, S.A.U. la participación que ésta presentaba sobre Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. y que representan el 100% del Capital Social por importe de 467 miles de euros.

El detalle de participadas, de las que la Sociedad tiene participación directa del 100%, así como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de diciembre de 2012 era el siguiente:

				Miles de Euros
					Beneficio	Total	Valor Neto
	Domicilio				(Pérdida)	Patrimoni	Contable
Denominación Social	Social	Actividad	Capital	Reservas	del Ejercicio	O	Registrado

Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b)	Huelva	Forestal	39.666	181	(6.238)	33.609	33.609
Norte Forestal, S.A.U. (b)	Pontevedra	Forestal	2.464	21.370	(୧୧୮)	23.173	7.974
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U. {c}	Asturias	Energía	3	2.839	(46)	2.796	3
Celulosa Energía, S.A.U. (b)	Huelva	Energía	3.756	18.928	5.225	27.909	3.756
Celulosas de Asturias, S.A.U. (b)	Asturias	Celulosa	37.863	24.243	47.360	109.466	41.680
Celulosas de M' Bopicua, S.A (a)	Uruguay	Inactiva	101	(17)	(2)	82	85
Zona Franca M'Bopicuá, S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	1.463	2.949	(2)	4.410	1.452
Las Pléyades de Uruguay, S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	806	(1.469)	(60)	(723)	(675)
Maderas Aserradas Litoral, S.A. (a) (b)	Uruguay	Inactiva	5.551	(3.845)	(167)	1.539	1 ਦੌਤਰ
Las Pléyades, S.A.F.I (a) (b)	Uruguay	Forestal	2	2.686	(127)	2.561	600
Sierras Calmas S.A. (a) (b)	Uruguay	Foresta	1.538	10.199	(2.888)	8.849	1.394
Ence Energía S.L.U. (b)	Madrid	Foresta	7.506	29.139	(236)	36.107	36.480
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. (d)	Pontevedra	+D+i	1.208	(664)	(52)	492	467
Otras							121
							128.485

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio al 31 de diciembre de 2012.

(b) Sociedad auditada por PwC.

(d) Anteriormente denominada Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.

11. Instrumentos financieros derivados

Siguiendo la política de gestión de riesgos descrita en la Nota 6, la Sociedad contrata instrumentos financieros para cubrir los riesgos derivados de fluctuaciones en los tipos de interés, el tipo de cambio, el precio de la pasta de celulosa, el precio del gas, el fuel-oil y la energía eléctrica utilizada en el proceso productivo.

De los instrumentos financieros de cobertura del riesgo de fluctuación de los tipos de interés, los más utilizados son las permutas financieras ("swaps") de tipo de interés. Los destinados a cubrir fluctuaciones en el tipo de cambio, en el precio de la pasta de celulosa y el de ciertos productos energéticos son principalmente swaps y futuros.

La Sociedad clasifica sus derivados en tres tipos:

1. Derivados designados como coberturas de flujos de efectivo ("cash-flow"): aquéllos que permiten cubrir principalmente los flujos de caja; pagos de intereses, cobros y pagos en divisa, etc.
1. Derivados designados como coberturas de valor razonable ("fair value"): aquéllos que permiten cubrir el valor de mercado de los activos y pasivos en el balance de situación.
1. Resto de derivados: aquéllos que no han sido designados como cobertura o que no cumplen con los requisitos establecidos por las normas contables para ello.

El detalle de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2013 y 2012, que se corresponde con el valor razonable de los instrumentos financieros derivados en esas fechas, es el siguiente:

				Pasivo corriente
2013	2012	2013	2012	2013	2012



					10.164
	10.721				10.164

		2.651	6.975	1.644	2.027
-	10.721	2.651	6.975	1.644	12.191
		Activo corriente 10.721		Pasivo no corriente

Todos los instrumentos financieros contratados han sido valorados con posterioridad a su reconocimiento inicial con referencia a datos observables de mercado, ya sea directamente (es decir precios) o indirectamente (es decir derivados de los precios).

Los derivados clasificados como "No cobertura contable" son aquellos instrumentos financieros derivados que, siendo derivados contratados con la finalidad de cubrir determinados riesgos de mercado, no reúnen todos los requisitos especificados por la normativa contable para designarse como instrumentos de cobertura desde un punto de vista contable o, de haber cumplido con todos los requisitos para ser designado como instrumento de cobertura, el subyacente ha sido vendido o la designación de cobertura se ha interrumpido.

El importe del valor razonable traspasado al resultado de los instrumentos financieros derivados designados como instrumentos de cobertura en 2013 ha sido un beneficio de 11.027 miles de € (29.613 miles de € de pérdida en 2012).

Coberturas de tipo de cambio 11.1.

Para cubrir los riesgos a los que está expuesta la Sociedad como consecuencia de las fluctuaciones del tipo de cambio Dólar/Euro, que afectan significativamente al precio de venta de la pasta de celulosa y a una parte relevante de las compras, la Sociedad procedió durante el año 2012 a la venta a plazo de dólares americanos en operaciones forward como cobertura de su posición neta de sus ingresos netos futuros referenciados al dólar americano.

Los nocionales de dichas coberturas al 31 de diciembre de 2012 ascendían a 222 millones de dólares a tipo de cambio medio de 1,24 USD/EUR y vencimiento en 2013. Dichos contratos cumplen los requisitos establecidos en la normativa contable para ser considerados cobertura. Asimismo, la cobertura evaluada ha resultado 100% efectiva.

El valor de mercado positivo de dichos instrumentos al 31 de diciembre de 2012 ascendía a 10.721 miles de euros y se encuentra registrado en el epígrafe "Instrumentos financieros derivados" del activo corriente del balance de situación, siendo su contrapartida, neto del efecto fiscal correspondiente, el epígrafe "Patrimonio neto - Ajustes en patrimonio por valoración" del balance de situación.

Al 31 de diciembre de 2013 la Sociedad no tiene vigente ningún contrato de cobertura de tipo de cambio.

El epígrafe "Resultado por operaciones de cobertura" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2013 adjunta incluye un beneficio por importe de 12.102 miles de euros correspondiente al resultado de las coberturas liquidadas durante dicho período (pérdida de 26.381 miles de euros en el ejercicio 2012).

Interest Rate Swap 11.2.

Ence gestiona de forma activa su exposición al riesgo de tipo de interés que se deriva del endeudamiento contraído a tipo de interés variable (véase Nota 6).

Al cierre del ejercicio 2013 la Sociedad no tiene contratados derivados de cobertura del riesgo de fluctuación en el tipo de interés. Su detalle al 31 de diciembre de 2012 es el siguiente:

Ejercicio 2012

	Valor	Nocional al cierre del:
Miles de Euros	Razonable 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

IR Swap - Financiación corporativa		10.164 194.498 - -

El importe neto del valor razonable traspasado al resultado del ejercicio 2013 y 2012 de los instrumentos financieros derivados de cobertura de flujos de efectivo sobre tipos de interés ha sido una pérdida de 1.075 miles de euros y 2.045 miles de euros, respectivamente (véase Nota 17).

La Sociedad formalizó con fecha 29 de mayo de 2008 un contrato de permuta financiera de tipos de interés destinado a cubrir el 60% aproximadamente de la financiación corporativa dispuesta en ese momento. Dicho endeudamiento sufrió modificaciones sustanciales en 2009 que provocaron que, con fecha 16 de octubre de 2009, dejara de cumplir los requisitos para ser considerado cobertura contable. Los cambios de valor del instrumento financiero a partir de dicha fecha se recogieron en la cuenta de pérdidas y ganancias. Asimismo, el valor del instrumento financiero en el momento de la interrupción de la cobertura se mantuvo en patrimonio y se fue imputando a la cuenta de pérdidas y ganancias a medida que se devengaba el gasto financiero en la partida cubierta (el préstamo sindicado).

Con fecha 1 de febrero de 2013, la Sociedad ha completado el proceso de emisión de bonos por importe de 250 millones de euros (véase nota 17). Como consecuencia de esta nueva financiación se ha procedido a la cancelación de la financiación sindicada dispuesta hasta ese momento y del contrato de permuta financiera de tipos de interés asociado a la misma, lo que ha supuesto una pérdida de 96 miles de euros derivada del cambio de valor del instrumento en dicho periodo hasta la cancelación del mismo. Por su parte, el valor del instrumento de cobertura reconocido en el patrimonio neto y asociado a la partida cubierta que no había sido cancelada, por 1.075 miles de euros antes de considerar su efecto fiscal, se ha imputado a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2013 adjunta. El epígrafe "Variación en el valor razonable de instrumentos financieros" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2013 recoge ambos efectos.

11.3. Equity swap-

El 25 de octubre de 2007, la Sociedad contrató un "equity swap" con la entidad financiera Bankia, como requisito acordado en el clausulado del Plan de Retribución Variable Especial firmado en esa misma fecha. Con fecha 18 de junio de 2008 se resolvió ese contrato y se suscribió uno nuevo en términos similares, si bien, adaptando el precio de ejercicio a los cambios sufridos por la cotización de la Sociedad. Asimismo, con fecha 14 de octubre de 2010 se produjo una segunda novación para adaptarlo a la modificación efectuada en el Plan de Incentivos a Largo Plazo (véase Nota 4.14).

El mencionado "equity swap" se contrató sobre un total de 5.100.000 títulos de la Sociedad a un precio base de 4,11 euros por acción. El típo de interés de referencia de este instrumento es el Euribor a 12 meses más un margen adicional del 0,05%, liquidable anualmente, y su vencimiento inicial estaba previsto el 30 de junio de 2012. No existe un pacto de recompra de acciones, haciendose mención expresa a que dichas acciones nunca volverán al Grupo, y que en el caso de que al finalizar el período de 5 años existiesen acciones_remanentes,_éstas_serían_colocadas_directamente_en_el_mercado_por_Bankia,_evitando_así cualquier consideración de las mencionadas acciones como autocartera.

Este instrumento no cumple los criterios para su contabilización como instrumento de cobertura, por lo que sus variaciones de valor razonable se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias a medida que se producen. El valor razonable del "equity swap", se calcula considerando los flujos actualizados del componente de la acción (valor actual de los dividendos más el precio final de la acción y menos 4,11 euros) y los flujos actualizados procedentes del devengo de intereses.

Con fecha 28 de junio de 2012 la Sociedad novó dicho instrumento al objeto de destinarlo a cubrir el "Plan de incentivos a largo plazo de Ence, Energía y Celulosa, S.A., para el periodo 2010-15". Dicha modificación, efectuada sobre un nominal de 3.850.000 acciones, extendía el vencimiento hasta el 15 de marzo de 2013 para 1.025.000 acciones, hasta el 15 de marzo de 2014 para 1.025.000 acciones y hasta el 15 de marzo de 2015 para 1.800.000 acciones, y establece un tipo de interés de referencia del Euribor 6 meses más 230 puntos básicos.

El valor razonable negativo del Equity swap al 31 de diciembre de 2013 asciende a 4.295 miles de euros (9.002 miles de euros a 31 de diciembre de 2012). Este importe se recoge en los epígrafes "Instrumentos financieros derivados" del pasivo corriente y no corriente del balance de situación adjunto, atendiendo a su vencimiento. Por su parte, el impacto positivo en la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2013 y 2012 del cambio de valor de este instrumento ha supuesto de 2.809 miles de euros y 160 miles de euros, respectivamente.

Una subida de la cotización de la Sociedad del 10% tendría un impacto positivo de 753 miles de euros en el resultado del ejercicio 2014. Por el contrario, un descenso de la cotización de la acción de la Sociedad del 10%, tendría un impacto negativo de igual cuantía en el resultado del ejercicio 2014.

12. Existencias

La composición de las existencias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es la siguiente:

	Miles de Euros
	2013	2012

Materias primas y otros aprovisionamientos	34.209	37.576
Productos en curso y semi-terminados	410	409
Productos terminados	13.473	13.751
Anticipos a proveedores	748	173
Deterioro de valor de otros aprovisionamientos	(7.558)	(5.103)
Total	41-282	46.806
(*) Referido a repuestos de lenta rotación y valor neto de

realización de producto terminado

No existe ninguna limitación en la disponibilidad de las existencias. La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetas sus existencias, estimándose que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es suficiente.

La Sociedad mantiene suscritos con suministradores y acuerdos con asociaciones de productores para la adquisición de 298 miles de toneladas de eucalipto destinadas a la producción de pasta de celulosa.

13. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

El período de crédito medio para la venta de pasta de celulosa oscila entre 50 y 60 días, y su valor razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

La Sociedad mantiene al 31 de diciembre de 2013 y 2012 saldos a cobrar en dólares americanos por 19.564 y 27.549 miles de euros, respectivamente.

La Sociedad tiene formalizado diversos contratos de factoring considerado sin recurso, dado que se transfieren al factor todos los riesgos inherentes a la realización del activo, con un límite disponible de 83.000 miles de euros (de los cuales 25.000 miles de euros son multiempresa) y un importe dispuesto de 23.633 miles de euros, (85.000 miles de euros disponibles y 26.476 miles de euros dispuestos al 31 de diciembre de 2012). El coste financiero asociado a los créditos cedidos se establece en el Euribor a 3 meses más un diferencial que se sitúa en el tramo 1,5-2,5%.

14. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

El período de pago medio de las compras de bienes y servicios oscila entre 65 y 75, y su valor razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

La Sociedad tiene formalizado con diversas entidades financieras contratos de "confirming sin recurso", con un límite disponible y un importe dispuesto al 31 de diciembre de 2013 de 113.000 miles de euros y 49.000 miles de euros, respectivamente (83.500 miles de euros de límite y 62.806 miles de euros de saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2012).

La Sociedad mantiene al 31 de diciembre de 2013 y 2012 saldos a pagar en dólares americanos por 528 miles de euros y 6.512 miles de euros, respectivamente.

La Ley 15/2010, de 5 de julio, contra la morosidad en las operaciones comerciales establece determinadas obligaciones de desglose de información en Cuentas anuales obre parte de las operaciones efectuadas por las compañías. En este sentido, el detalle de los pagos por operaciones comerciales efectuados en los ejercicios

	Ejercicio 2013		Ejercicio 2012
	Miles de Euros	જ્	Miles de Euros	0%
Dentro del plazo máximo legal	178.792	79%	297.562	88%
Resto	47.897	21%	40.109	12%
Total pagos del ejercicio	226.689	100%	337.671	100%
PMPE (días) de pagos	96,71		35,32
Aplazamientos que a la fecha de cierre sobrepasan el plazo máximo legal	5.913		3.639

2013 y 2012 y pendientes de pago al cierre, excluidas las operaciones entre empresas del Grupo y las correspondientes a pagos a proveedores de inmovilizado, es el siguiente:

15. Patrimonio neto

Capital social 15.1.

El capital social de ENCE Energía y Celulosa, S.A., al 31 de diciembre de 2013 está representado por 250.272.500 acciones al portador de 0,9 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.

De acuerdo con las comunicaciones recibidas por la Sociedad, al 31 de diciembre de 2013 y 2012 la estructura accionarial es la siguiente:

Porcentaje		31/12/2013 31/12/2012
Retos Operativos XXI, S.L.	25,6	24.5
Alcor Holding, S.A.	19,8	21,9
Liberbank, S.A. (*)	6,3	6,9
La Fuente Salada, S.L.	5,0
Asúa Inversiones, S.L.	5,0
Autocartera	2.9	7,5
Free Float	35,4	39,2
Total	100.0	100,0

(*) Liberbank ha completado la venta de su participación en enero de 2014. Un 4,02% de su participación ha sido adquirida por Amber Capital UK LLP.

Las acciones de la Sociedad están representadas mediante anotaciones en cuenta y admitidas a negociación oficial en la Bolsa de Madrid y en el Mercado continuo, gozando todas ellas mismos derechos políticos y económicos.

15.2. Reserva legal

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, debe destinarse a la reserva legal una cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social.

La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Prima de emisión 15.3.

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad del mismo.

15.4. Dividendos

Con fecha 21 de marzo de 2013, la Junta General Ordinaria de Accionistas de Ence Energía y Celulosa, S.A. acordó el reparto de un dividendo con cargo a los beneficios del ejercicio 2012 por importe de 16.154 miles de euros, correspondientes a 0,07 euros brutos por acción de la Sociedad con derecho a percibirlo y que se encontrase en circulación en la fecha en que se efectúe el correspondiente pago. El dividendo fue liquidado el 3 de abril de 2013.

Adicionalmente, en dicha Junta General de Accionistas se acordó la distribución en especie de parte de la prima de emisión de acciones mediante la entrega de acciones procedentes de la autocartera de la Sociedad en la proporción de 1 acción por cada 25 acciones en circulación, entregando así 9.192.292 acciones propias de la Sociedad que tienen un valor de mercado en el momento de la distribución de 20.184 miles de euros y un coste medio de adquisición de 18.482 miles de euros.

15.5. Acciones propias

	Ejercicio 2013		Ejercicio 2012
	Número de Acciones	Miles de Euros	Número de Acciones	Miles de Euros
Al inicio del ejercicio	18.743.383	37.213	20.211.000	49.217
Compras	10.389.476	26.509	22.538.848	41 596
Distribución en especie de autocartera	(9.192.292)	(18.481)	(15.554.852)	(35.193)
Amortización			(7.740.390)	(16.828)
Ventas	(12.690.060)	(25.479)	(711.223)	(1.579)
Al cierre del ejercicio	7.250.507	19.762	18.743.383	37.213

El movimiento del epígrafe "Acciones propias" del balance de situación adjunto durante los ejercicios 2013 y 2012 ha sido el siguiente:

La operación de venta más relevante se produjo el 13 de junio de 2013, fecha en la que se transmitieron 12.513.625 acciones propias, representativas de un 5% de su capital social, por un importe global de 27.405 miles de euros a las mercantiles Asúa Inversiones, S.L. y Fuente Salada, S.L. El beneficio obtenido en la operación ha ascendido a 2.279 miles de euros y se ha imputado directamente contra patrimonio dentro del epígrafe "reservas de la Sociedad" del balance de situación del ejercicio 2013.

Las acciones de la Sociedad en su poder al 31 de diciembre de 2013 representan el 2,9 % del capital social (7,5% al 31 de diciembre de 2012) con un valor nominal global de 6.526 miles de euros (16.869 miles de euros al 31 de diciembre de 2012). El precio medio de adquisición de dichas acciones es de 2,725 euros por

acción. La Sociedad mantendrá las acciones adquiridas como autocartera, hasta que el Consejo de Administración decida la mejor alternativa para su aplicación con el objetivo de maximizar la creación de valor para el accionista.

Ajustes en patrimonio por valoración 15.6.

En el epígrafe "Ajustes en patrimonio por valoración" del patrimonio neto se incluyen los cambios de valor razonable de operaciones de cobertura (véase Nota 11). Su variación en 2013 y 2012 es la siguiente:

	Año 2013				Año 2012
Miles de Euros	Valor Razonable	Ffecto Ajuste en Impositivo Patrimonio		Valor Razonable	Efecto Impositivo	Ajuste en Patrimonio
IRSwap-financiación
corporativa-						(2.183)
Saldo inicial	(1.075)	(323)	(752)	(3.120)	(937)	1.431
Imputación a resultados	1.075	323	752	2.045	614
Otros cambios de valor
Saldo final				(1.075)	(323)	(752)
Tipo de cambio-
Saldo inicial	10.721	3.217	7.504	(22.226)	(6.667)	(15.559)
Imputación a resultados	(12.102)	(3.630)	(8.472)	26.381	7.914	18.467
Otros cambios de valor	1.381	413	ರ್ಕೆ ಕೆಳಿಕ	6.566	1.970	4.596
Saldo final				10.721	3.217	7.504
Precio de la pasta-
Saldo inicial					260 867	607
Imputación a resultados				1.187	356	831
Otros cambios de valor		-		(2.054)	(୧୩୧)	(1.438)
Saldo final
	1	-		9.646	2.892	6.754

15.7. Subvenciones

La información sobre las subvenciones recibidas por la Sociedad, las cuales forman parte del patrimonio neto, así como de los resultados imputados a la cuenta de pérdidas y ganancias procedentes de las mismas al cierre de los ejercicios 2013 y 2012, es la siguiente:

Miles de Euros
Importe	Saldo al		a	Efecto Impositivo de la Imputación	Saldo Final


2.910	906		(194)	58	770

308	128		(21)	6	113

2.042	1.103	127	(127)	37	1.140

386	1.365	386	(1.120)	336	967
	ਕਰੋਰੇ	276	(217)	ਦਿੱਤ	621
	। ਰੇ		(3)	1	17
	4.020	789	(1.682)	501	3.628
	Concedido	Inicio	Adiciones	Resultados	Imputación (Nota 18)

		Miles de Euros
Ejercicio 2012	lmporte Concedido	Saldo al Inicio	Adiciones	a Resultados	Efecto Imputación Impositivo de la Imputación (Nota 18)	Saldo Final

Instituto Galego de Promoción Económica
(IGAPE, Xunta de Galicia)	2.910	1.042		(194)	58	ರಿಂದ
Consejería del Medio Ambiente de la Junta
de Andalucía	308	143		(21)	6	128
Agencia Andaluza de la Energía (Consejería de Innovación, Ciencia y Empresa de la
Junta de Andalucía)	2.042	1.191		(126)	38	1.103
Plan Nacional de Asignación de emisión de
efecto invernadero (Nota 5)	1.057	1.237	1.057	(874)	(55)	1.365
Préstamos-subvención tipo de interés (Nota 17)		641		(203)	el	499
Otras		21		(3)	1	19
		4.275	1.057	(1.421)	109	4.020

La Sociedad ha obtenido de diversas entidades públicas subvenciones a fondo perdido asociadas a inversiones destinadas a fomentar la estructura productiva industrial, con impacto significativo en la creación de empleo, el ahorro y la eficiencia energética, y un mejor aprovechamiento de la energía.

Asimismo, la Sociedad ha obtenido créditos a un tipo de interés nulo o muy inferior al de mercado, y vigencia de hasta 10 años, que financian proyectos para la ampliación y mejora de la capacidad productiva de las plantas de producción de celulosa, así como al desarrollo de la actividad de Investigación y Desarrollo.

La diferencia entre el tipo de interés de mercado y el tipo inferior recogido en el contrato, se considera una subvención que se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias siguiendo un criterio financiero a lo largo de la vida del préstamo (véase Nota 17.3).

Los Administradores de la Sociedad consideran que se cumplen las condiciones generales y particulares establecidas en las correspondientes resoluciones individuales de concesión de las subvenciones de capital recibidas.

16. Provisiones, garantías y pasivos contingentes

16.1. Provisiones de pasivo a largo y corto plazo

El movimiento habido durante los ejercicios 2013 y 2012 en la cuenta "Provisiones" del pasivo a largo y corto plazo del balance de situación ha sido el siguiente:

	Miles de Euros
	Saldo al	Adiciones o	Retiros o	Saldo a
Año 2013	01/01/2013	Dotaciones	reducciones	31/12/2013

Largo plazo:
Xunta de Galicia - Convenio Saneamiento	5.357		(5.357)
Canon Vertidos Ría Pontevedra	3.140		(3.140)
Inspección IVA Alemania 2002-2008	67		(67)
Compromisos con el personal (Nota 4.14)	160	1.054		1.214
Derechos de Emisión CO2 (Nota 7)	853	1.615	(853)	1.615
Provisión inversiones financieras (*)		2.119		2.119
Otros	ਤੇ 20	209	(229)	309
	9.906	4.997	(9.646)	5.257
Corto plazo
Provisión ingresos energía RD 9/2013 (Nota 19)		1.463		1.463
	1	1.463		1.463

(*) Parte correspondiente al Valor Teórico Contable negativo de las participadas

	Miles de Euros
	Adiciones o Saldo		Retiros o	Saldo
Año 2012	01/01/2012	Dotaciones	reducciones	31/12/2012

Largo plazo:
Xunta de Galicia - Convenio Saneamiento	5.357			5.357
Canon Vertidos Ría Pontevedra	6.565	714	(4.139)	3.140
Inspección IVA Alemania 2002 - 2008	2.718	264	(2.915)	67
Compromisos con el personal (Notas 4.14)		160		160
Derechos emisión CO2 (Nota 7)	1.852	વેરિક	(1.915)	853
Otros	509		(180)	329
	17.001	2.054	(9.149)	9.906

Durante el ejercicio 2013 se ha completado la liquidación de cánones de vertidos pendientes de liquidación a "Aguas de Galicia" de los años 2004 a 2007 con el pago de 3.140 miles de euros (4.053 miles de euros en el ejercicio 2012), y asimismo se ha revertido la provisión asociada al "Convenio de Saneamiento" al haber prescrito esta obligación.

La Administración Tributaria Alemana concluyó en 2011 un proceso inspector sobre el tratamiento otorgado por la Sociedad Ence al Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) en sus operaciones comerciales en Alemania entre los años 2002 y 2008. Como resultado de dicha comprobación la Administración Tributaria emitió actas, sin sanción, reclamando cuotas por 12.692 miles de euros e intereses por 2.829 miles de euros, que fueron pagadas en 2012. Todas las cuotas de IVA pagadas a la Administración Tributaria se han de recuperado de los clientes entre 2012 y 2013.

La cuenta "Derechos de emisión" recoge, con cargo al epígrafe "Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias, el importe de los gastos asociados a los gases de efecto invernadero consumidos en el periodo (véase Nota 22).

16.2. Garantías comprometidas con terceros

Al 31 de diciembre de 2013 diversas entidades financieras avalaban a las distintas sociedades de la Sociedad por operaciones, principalmente comerciales, por un importe aproximado de 45.508 miles de euros (50.497 miles de euros al 31 de diciembre de 2012), de los que 28.016 miles de euros corresponden a garantías de carácter financiero.

Adicionalmente, la Sociedad garantiza diversos compromisos asumidos por las filiales Ence Energía Huelva, S.L.U. y Ence Energía Extremadura, S.L.U. en el contexto de la financiación recibida para el desarrollo de proyectos de generación de energía eléctrica a partir de biomasa, principalmente el mantenimiento de un determinado volumen de existencias de biomasa en pie o cortada.

El Consejo de Administración no espera que de los importes avalados o de las garantías prestadas se deriven pasivos significativos para la Sociedad.

16.3. Pasivos contingentes

Al cierre del ejercicio 2013 la Sociedad mantiene reclamaciones y controversias legales a su favor y en su contra como consecuencia natural de su negocio.

A continuación se resumen las reclamaciones más significativas, de las que no se espera que individualmente o en su conjunto, puedan tener un impacto material adverso en los estados financieros:

• La Agencia Tributaria ha concluido en el primer semestre de 2013 diversos procesos inspectores en la Sociedad y diversas sociedades del Grupo; Impuestos sobre Beneficios de los ejercicios 2007 a 2009, Impuesto sobre el Valor Añadido y Retenciones de los años 2008 y 2009, Impuesto Especial sobre la Electricidad en los años 2008 a 2010, e Impuesto sobre Actividades Económicas del periodo 2009-2012.

Como resultado de dichos procesos se ha suscrito en disconformidad acta correspondiente al lmpuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2007-2009, que incorpora una propuesta de regularización de 6.730 miles de euros en concepto de cuota e intereses de demora (a juicio del equipo inspector la actuación no es sancionable), de los que sólo 3.616 miles de euros provocarían una salida de tesorería.

incumplimientos de las condiciones de la misma. Si bien ambas sentencias de la Audiencia Nacional estiman parcialmente las demandas, ninguna de ellas entra en el fondo del asunto, por lo que no declara ningún incumplimiento del título concesional por parte de Ence -como pretendían las demandantes-. Ambas sentencias de la Audiencia Nacional se limitan a condenar a la Administración a la incoación de sendos expedientes de caducidad de la concesión y a la adopción de las medidas legales existentes para paralizar las actividades y el uso y explotación de las instalaciones. Dichas sentencias tampoco prejuzgan el resultado del expediente aludido, que, en su caso, debería tramitarse como un procedimiento administrativo completo y cuya decisión final sería recurrible ante la jurisdicción contencioso-administrativa. Ambas sentencias han sido asimismo recurridas en casación por la Administración General del Estado. Las sentencias recurridas no son ejecutables mientras se tramitan las correspondientes casaciones. Adicionalmente, el Ayuntamiento de Pontevedra y una asociación han impugnado ante el Tribunal Superior de Justicia de Galicia la resolución de la Xunta de Galicia de 21 de diciembre de 2011 por la que se acordó la renovación de la Autorización Ambiental Integrada (AAI) de las instalaciones de Pontevedra. Los motivos de impugnación son similares a los esgrimidos en procedimientos anteriores relacionados con la citada AAI y que fueron fallados a favor de Ence.

17. Deudas a corto y largo plazo

La composición de las deudas a corto y largo plazo al cierre de los ejercicios 2013 y 2012 clasificada de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

	Miles de Euros
Ejercicio 2013	Deudas con Entidades de Crédito	Derivados	Préstamos- Subvención tipo de interés	Total
Largo plazo-
Bonos y obligaciones	240.679			240.679
Débitos y partidas a pagar	700		4.766	5.466
Instrumentos financieros derivados (véase Nota 11)		2.651		2.651
Total largo plazo	241.379	2.651	4.766	248.796
Corto plazo-
Débitos y partidas a pagar	7.542		1.452	8.994
Instrumentos financieros derivados (véase Nota 11)		1.644		1.644
Total corto plazo	7.542	1.644	1.452	10.638
	248.921	4.295	6.218	259.434

	Miles de Euros
	Deudas con	Préstamos-
Ejercicio 2012	Entidades de		Subvención
	Crédito	Derivados	tipo de interés	Total
Largo plazo-
Débitos y partidas a pagar	211.957		5.231	217.188
Instrumentos financieros derivados (véase Nota 11)		6.975		6.975
Total largo plazo	211.957	6.975	5.231	224.163
Corto plazo-
Débitos y partidas a pagar	22.708		1.130	23.838
Instrumentos financieros derivados (véase Nota 11)		12.191		12.191
Total corto plazo	22.708	12.191	1.130	36.029
	234.666	19.166	6.361	260.192

17.1. Deudas con entidades de crédito-

La composición de la deuda financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es la siguiente:

	Ejercicio 2013		Ejercicio 2012
	Corto Plazo	Largo Plazo	Corto Plazo	Largo Plazo
Bono High Yield Préstamos y líneas de crédito	400	250.000 700	24.320	211 957
Comisión de apertura (*) Deudas por intereses y otros	7.142	(9.321)	(1.987) 375
	7.542	241.379	22.708	211.957

(*) Bono High Yield: 9.321 miles de euros al 31 de diciembre de 2013. Financiación corporativa: 1.987 miles de euros al 31 de diciembre de 2012.

La composición de las deudas con entidades de crédito al 31 de diciembre de 2013 y 2012, correspondientes a préstamos, líneas de crédito y líneas de descuento, clasificadas de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

		Saldo	Vencimiento en
Ejercicio 2013 — Miles de Euros	Limite	Dispuesto	2014	2015	2016	2017	Siguientes

Bono High Yield	250.000	250.000					250.000
Línea de crédito - revolving	90.000
Otros préstamos	1.100	1.100	400	400	300
Deudas por intereses y otros		7.142	7.142
Comisiones de apertura	-	(9.321)		(1.502)	(1.619)	(1.694)	(4.505)
	341.100	248.921	7,542	(1.102)	(1.319)	(1.694)	245.495

		Saldo	Vencimiento en
Ejercicio 2012 — Miles de Euros	Limite	Dispuesto	2013	2014	2015	2016	Siguientes
Préstamos y líneas de crédito	299.121	236.277	24.320	211.257	400	300
Deudas por intereses y otros		375	375
Comisiones de apertura		(1.987)	(1.987)
	299.121	234.665	22.708	211.257	400	300

Las pólizas de crédito y los préstamos, excepto el préstamo sindicado) han devengado en 2013 un tipo de interés medio del 2,60% (3,56 % en 2012).

Bono y línea de crédito revolving

Con fecha 1 de febrero de 2013, Ence Energía y Celulosa, S.A. ha completado el proceso de colocación, entre inversores institucionales cualificados, de una emisión de bonos por importe de 250 millones de euros de conformidad con las normativas "Rule 144A" y "Regulation S" de la "Securities Act of 1933" de Estados Unidos y sus posteriores modificaciones. La emisión se ha efectuado bajo la ley del estado de New York (Estados Unidos) y los bonos han sido admitidos a cotización en el mercado Euro MTF de la bolsa de Luxemburgo.

Esta emisión vence el 15 de febrero de 2020, devenga un interés fijo anual pagadero semestralmente del 7,25%, y presenta como principales garantías prenda sobre las acciones de las principales sociedades participadas de la Sociedad (Celulosas de Asturias, S.A., Celulosa Energía, S.A., Norte Forestal, S.A. y Silvasur Agroforestal, S.A.), así como prenda sobre las cuentas a cobrar, cuentas bancarias y préstamos entre empresas de la Sociedad. Asimismo incorpora determinados deberes de información y limitaciones al reparto de dividendos y a la obtención de endeudamiento adicional en caso de incumplimiento de determinados ratios financieros, habituales en este tipo de financiación. Las sociedades que tienen estructurados Project Finance para el desarrollo de proyectos de generación de energía con biomasa no tienen concedida ninguna garantía en el marco de esta emisión. Los gastos de la transacción han sido de 10 millones de euros, aproximadamente.

En el marco de la emisión dos agencias de calificación financiera han emitido su opinión sobre la Sociedad en su conjunto y sobre la emisión de deuda. Standard&Poors ha otorgado una calificación crediticia tanto al emisor como a la emisión de BB y Moody's ha otorgado una calificación de Ba3 y B1, respectivamente.

Adicionalmente, y en el marco de la emisión, se ha suscrito un contrato de crédito (revolving credit facility) por importe de 90 millones de euros, con un sindicato de bancos nacionales e internacionales de primer nivel. Esta financiación devenga un tipo de interés referenciado al Euribor, vence en 2018, y está en su totalidad disponible al 31 de diciembre de 2013. La legislación aplicable al contrato es la correspondiente a Inglaterra y Gales.

Los fondos captados se han destinado a cancelar el importe pendiente de amortización, incluidos los intereses devengados y no pagados, del préstamo sindicado suscrito por la Sociedad en 2010 por 229.410 miles de euros (véase apartado siguiente) y del IRS vinculado a la financiación corporativa por importe de 10.068 miles de euros (véase Nota 11).

Préstamo sindicado ---

Con fecha 14 de octubre de 2010 y en unidad de acto se suscribió un contrato de préstamo sindicado por un importe máximo, tras las cancelaciones de financiación bilateral, de 176.393 miles de euros, y se llevó a cabo la novación modificativa del préstamo sindicado existente previamente quedando el importe dispuesto del mismo en 121.229 miles de euros.

Esta financiación devengaba un tipo de interés anual variable referenciado al Euribor con un margen de 300 puntos básicos, su vencimiento se produciría el 14 de enero de 2014 y tenía como principales garantías prenda sobre las acciones de determinadas filiales de la Sociedad Ence, así como promesa de hipoteca sobre la fábrica del Grupo en Navia, condicionada al cumplimiento de determinados ratios financieros, e incorporaba a su vez determinadas obligaciones, habituales en ese tipo de financiación.

Con fecha 1 de febrero de 2013, como consecuencia de la emisión de un bono descrita anteriormente, se procede a cancelar el importe pendiente de amortización, incluidos los intereses devengados y no pagados, del préstamo sindicado por importe de 229.410 miles de euros.

17.2. Efectivo y otros activos líguidos equivalentes-

El epígrafe "Efectivo y otros activos líquidos equivalentes" incluye la tesorería de la Sociedad y depósitos bancarios a corto plazo con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. El importe en libros de estos activos se aproxima a su valor razonable y su rentabilidad media en 2013 ha sido del 1,57% (1,42% en 2012).

La Sociedad mantiene al 31 de diciembre de 2013 y 2012 saldos en tesorería en dólares americanos por 31.135 miles de euros y 3.648 miles de euros, respectivamente.

Otros pasivos financieros 17.3.

El importe registrado en este epígrafe del balance de situación adjunto corresponde fundamentalmente a préstamos otorgados, normalmente a tipos de interiores a los vigentes en el mercado e incluso sin coste financiero (véase Nota 15.7).

El detalle por vencimientos al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es el siguiente:

Miles de Euros	2013	2012
2013		1.130
2014	1 452	865
2015	973	875
2016	715	621
2017	675	621
2018 y siguientes	3.292	2.931
Actualización financiera (Nota 15.7)	(889)	(712)
	6.218	6.361

Estos créditos han sido valorados en el momento de concesión a su-valor razonable, reconociendo la diferencia entre el importe concedido y dicho valor como una subvención que se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias de forma proporcional a la amortización de los activos fijos que dieron origen a la concesión del crédito.

18. Situación fiscal

Los saldos deudores y acreedores mantenidos con las distintas Administraciones Públicas a 31 de diciembre de 2013 y 2012 son los siguientes:

	Miles de Euros
		2013	2012
	Corriente	No Corriente	Corriente	No Corriente
Saldos deudores-
Activos por impuestos diferidos		23.780		22.003
Activo por impuesto corriente	8.207		1.085
Impuesto sobre el Valor Añadido	11.331		22.449
Otros conceptos	96		231
	19.634	23.780	23.765	22.003
Saldos acreedores-
Pasivos por impuestos diferidos		5.158		8.660
Pasivo por impuesto corriente			1.236
Impuesto sobre la Renta de Personas Físicas	1.146		1.046
Impuesto sobre el Valor Añadido	2.548		2.576
Organismos de la Seguridad Social	ਰੇਤਨ		928
Otros conceptos	853		103
	5.503	5.158	5.889	8.660

18.1. Aplicación de regimenes y grupos fiscales

A efectos de la tributación en el Impuesto sobre beneficios, Ence Energía y Celulosa, S.A. tributa en el Régimen de Consolidación Fiscal del Impuesto sobre Beneficios previsto en el Capítulo VII del Título VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedad de la Sociedad de la Sociedad nº 149/02, constituido en el ejercicio 2002. La aplicación de este régimen especial, de duración indefinida salvo renuncia expresa, implica la ausencia de tributación en el régimen individual del Impuesto sobre Sociedades de las entidades incluidas en el mismo, según el siguiente detalle:

Celulosas de Asturias, S.A.U.
Celulosa Energía, S.A.U.
Silvasur Agroforestal, S.A.U.
Norte Forestal, S.A.U.
Ibersilva, S.A.U.
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.
Ence Energía, S.L.U. y sus filiales
Enersilva, S.L.U.

La tasa impositiva nominal del Impuesto sobre Sociedades es del 30%.

Grupo de consolidación fiscal

De conformidad con lo establecido por la Resolución del ICAC de 9 de octubre de 1997, cada sociedad integrante del Grupo cuantificará el impuesto que le hubiera correspondido en régimen de declaración individual, corregido-en función del régimen de-consolidación-fiscal. Asimismo, las-deducciones y bonificaciones aplicadas en la liquidación del impuesto consolidado serán computadas, en todo caso, por la sociedad que de acuerdo con la normativa del Impuesto obtenga los rendimientos o realice la actividad necesaria para que pueda practicarse la deducción o bonificación.

Cambios requiatorios

Durante los ejercicios ejercicio 2013 y 2012 se han llevado a cabo modificaciones en la regulación fiscal recogidas, entre otros, en la Ley 14/2013, de 27 de septiembre, de apoyo a los emprendedores y su internacionalización, en la Ley 16/2013, de 29 de octubre, por la que se establecen determinadas medidas en materia de fiscalidad medioambiental y se adoptan otras medidas tributarias y financieras, en la Ley 22/2013, de 23 de diciembre, de Presupuestos Generales del Estado para el 2014, y los Reales Decreto-ley 12/2012 v 20/2012.

Entre las modificaciones incorporadas se reduce temporalmente, para el periodo 2013-2015, la capacidad de aprovechamiento de las bases imponibles negativas acreditadas en ejercicios anteriores al 25% de la base imponible, se elimina la posibilidad de amortizar libremente las inversiones en activos nuevos, se establecen limitaciones a la deducibilidad de los gastos financieros, se suprime la deducibilidad fiscal del gasto por deterioro de cartera así como el aprovechamiento de pérdidas procedentes de establecimientos permanentes ubicados en el extranjero, etc.

18.2. Conciliación entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades

La conciliación del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Beneficios a 31 de diciembre de 2013 y 2012 es como sigue:

	Miles de Euros
Ejercicio 2013	Aumento	Disminución	Saldo
Resultado contable antes de impuestos			9.337
Diferencias permanentes-
Con origen en resultados	29.933	(15.297)	14.636
Con origen en patrimonio neto		(344)	(344)
Diferencias temporales-
Con origen en el ejercicio	17.623		17.623
Con origen en ejercicios anteriores	414	(2.122)	(1.708)
Ajustes de consolidación fiscal		(15.000)	(15.000)
Compensación de bases imponibles negativas		(9.434)	(9.434)
Base imponible			-15.110

	Miles de Euros
Ejercicio 2012	Aumento Disminución		Saldo
Resultado contable antes de impuestos			26.773
Diferencias permanentes-
Con origen en resultados	ਤਰਤੋ		ਤੇਰਤੇ
Con origen en patrimonio neto		(41)	(41)
Diferencias temporales-
Con origen en el ejercicio	421	(106)	315
Con origen en ejercicios anteriores	414	(2.611)	(2.197)
Ajustes de consolidación fiscal	7.153	(40.000)	(32.847)
Base imponible			(7.604)

18.3. Conciliación del resultado contable y el gasto en concepto de Impuesto sobre Sociedades

La conciliación entre el resultado contable de los ejercicios 2013 y el gasto por Impuesto sobre Sociedades es la siguiente:

	Miles de Euros
	2013	2012
Resultado contable antes de impuestos	9.337	26.773
Diterencias permanentes con origen en resultados	14.636	393
Eliminaciones / incorporaciones de consolidación	(15.000)	(32.847
Base imponible	8.973	(5.681)
Cuota	2.692	(1.704)
Deducciones y ajuste efecto impositivo ejercicios anteriores	(807)	(1.406)
Gasto / (Ingreso) por Impuesto sobre Beneficios	1.885	(3.110)

18.4. Activos por impuesto diferido

El detalle del saldo de estas cuentas al cierre de los ejercicios 2013 y 2012 es el siguiente:

	Miles de Euros
	Saldo al			Saldo al
Ejercicio 2013	31/12/2012	Adiciones	Retiros	31/12/2013

Activos por impuesto diferido:
Con origen en la cuenta de pérdidas y ganancias-	223	2.310	(108)	2.425
Amortización activos fijos		1.921		1.921
Deterioro de activos fijos	524	567	(287)	804
Compromisos con el personal	1.269	452	(458)	1.263
Otros gastos deducibles en ejercicios posteriores Deterioro activos corrientes		243		243
	2.016	5.493	(823)	6.656

Bases imponibles negativas	19.618		(2.494)	17.124
Con origen en el patrimonio-
Derivados de cobertura	ਤੇਉਰੇ	2.896	(3.265)
	22.003	8.389	(6.612)	23.780

	Miles de Euros
Ejercicio 2012	Saldo al			Saldo al
	31/12/2011	Adiciones	Retiros	31/12/2012

Activos por impuesto diferido:
Con origen en la cuenta de pérdidas y ganancias-
Amortización acelerada	332		(109)	223
Compromisos con el personal	811	32	(319)	524
Otros gastos deducibles en ejercicios posteriores	1.198	186	(115)	1.269
Bases imponibles negativas	26.429		(6.811)	19:618
Con origen en el patrimonio-
Derivados de cobertura	7.343	308	(7.282)	ਤਵਰ
Total astivos por immuneto diforido	26 112	576	(14 626)	27 003

Los activos por impuesto diferido indicados anteriormente han sido registrados en el balance de situación al 31 de diciembre de 2013 por considerar los Administradores de la Sociedad que, conforme a la mejor estimación sobre sus resultados futuros, es altamente probable que dichos activos sean recuperados en los plazos establecidos por la normativa vigente.

Las bases imponibles negativas reconocidas se generaron en el año 2009. Conforme a lo previsto en la legislación española, las referidas bases imponibles negativas pendientes de compensación generadas en el ejercicio podrán ser compensadas con las rentas positivas que obtenga el Grupo de Consolidación Fiscal Nº 149/02 en los periodos impositivos que concluyan en los dieciocho años inmediatos y sucesivos al de su generación.

Pasivos por impuesto diferido

El detalle del saldo de esta cuenta al cierre de los ejercicios 2013 y 2012 es el siguiente:

	Miles de Euros
	Saldo a	Adiciones	Retiros	Saldo a
Ejercicio 2013	31/12/2012			31/12/2013
Pasivos por impuesto diferido:
Con origen en pérdidas y ganancias-
Valoración fiscal participaciones	2.100			2:100
Libertad de amortización	1.621		(124)	1.497
Con origen en patrimonio neto-
Derivados de cobertura	3.216	l	(3.216)
Subvenciones de capital	1.723		(162)	1.561
Total pasivos por impuesto diferido	8.660	l	(3.502)	5.158

Ejercicio 2012		Miles de Euros
	Saldo a 31/12/2011	Adiciones	Retiros	Saldo a 31/12/2012
Pasivos por impuesto diferido:
Con origen en pérdidas y ganancias-
Valoración fiscal participaciones	2.100			2.100
l ibertad de amortización	1.741	32	(152)	1.621
Con origen en patrimonio neto-
Derivados de cobertura		3.216		3.216
Subvenciones de capital	1.832		(109)	1.723
Total pasivos por impuesto diferido	5.673	3.248	(261)	8.660

En el ejercicio 2007 la Sociedad acreditó y aplicó una deducción por reinversión de beneficios extraordinarios por importe de 252 miles de euros, aproximadamente, con motivo de la plusvalía generada en la transmisión de elementos del inmovilizado, que ascendía a 2.088 miles de euros. El compromiso de reinversión del precio de venta de los citados bienes, por importe de 2.100 miles de euros, asumido con la aplicación de este régimen, ya ha sido cumplido, de conformidad a lo establecido en el artículo 75 del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades.

18.5. Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras.

Según las disposiciones fiscales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta que no han sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o ha transcurrido el plazo de prescripción establecido en cada jurisdicción tributaria; cuatro años en España y Portugal, y cinco años en Uruguay. En opinión de los Administradores, las contingencias que puedan derivarse de los procedimientos de comprobación en curso así como de la revisión de los años abiertos a inspección no tendrán un impacto significativo en estos estados financieros.

19. Importe neto de la cifra de negocios - ventas

La distribución del importe neto de la cifra de negocios de los ejercicios 2013 y 2012, distribuida por actividades y mercados geográficos, es la siguiente:

Por mercados Geográficos	Miles de Euros
	2013	2012

España	212-283	207.379
Resto de Europa	297.448	293.494
Asia	27.837	25.500
Otros	2.823	1.721
	540.391	528.094

Por actividades	Miles de Euros
	2013	2012

Celulosa	381.132	365.236
Energía	49.253	57.219
Madera y otros	110.006	105.639
	540.391	528.094

Un único cliente concentra un 11% de la cifra de ingresos de celulosa de la Sociedad.

Transacciones en moneda distinta del euro

Durante el ejercicio 2013 la Sociedad ha efectuado ventas en moneda distinta del euro, principalmente dólar estadounidense, por importe de 180.503 miles de euros (184.521 miles de euros en 2012).

Cambios requlatorios en el sector energético

Se ha efectuado una estimación del impacto de la aplicación de esta regulación en los ingresos reconocidos desde su entrada en vigor el 14 de julio de 2013, lo que ha supuesto el registro de una provisión por importe de 1.463 miles de euros, antes de considerar una reducción del impuesto eléctrico asociado por 102 miles de euros, que se encuentra recogida en el epígrafe "Provisiones a corto plazo" del balance de situación adjunto (véase Nota 16).

20. Aprovisionamientos

El desglose del epígrafe "Consumo de materias primas y otras materias consumibles" de la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2013 y 2012 adjunta, es el siguiente:

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

	Miles de Euros
	2013	2012
Compras de materias primas, mercaderías y otras materias consumibles	314.272	305.896
Variación de existencias de materias primas, mercaderías y otras materias consumibles	-(2.812) -- (6.480)-
Saldo final	311.460	299.416

Los aprovisionamientos incluyen principalmente los costes de madera, productos químicos, combustibles y otros costes variables incurridos en el proceso productivo de la celulosa.

Por su parte, el epígrafe "trabajos realizados por otras empresas" incluye principalmente servicios de aprovechamiento forestal.

21. Personal

El desglose del epígrafe "Gastos de personal" de la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2013 y 2012 adjunta, es el siguiente:

	Miles de Euros
	2013	2012

Sueldos	41.728	39.682
Seguridad Social	9 551	8.937
Otros gastos sociales	1.093	1.112
Aportaciones a sistemas complementarios de pensiones	1.487	1-589
	53.859	51.320
Indemnizaciones	4.420	1.929
Planes retribución a largo plazo	1.054	160
Saldo final	59.3333	53.409

La Sociedad y su filial Celulosas de Asturias, S.A. han alcanzado un acuerdo con los representantes de los trabajadores de las dos plantas de producción de pasta de celulosa por el que se reducirá la plantilla de la Sociedad mediante bajas incentivadas y salidas pactadas en 65 personas.

La plantilla media de los ejercicios 2013 y 2012 es la siguiente:

Categorías	2013	2012
Alta Dirección	8	7
Personal técnico y mandos intermedios	215	213
Personal de convenio	426	452
Temporales	52	47
Total	701	719

Asimismo la distribución de la plantilla al 31 de diciembre de 2013 y 2012, detallada por categoría y sexo, es el siguiente:

	2013		2012
Categorías	Hombres	Mujeres	Hombres	Mujeres
Alta Dirección	7	1	ട	1
Personal técnico y mandos intermedios	। ਇੱਕ	49	191	ਦੇਤੇ
Personal de convenio	375	ਦਤੋ	385	ਦੇਤੋ
Temporales	57	8	ਤੇਤੇ	ರ
Total	608	121	ર્ભરે હતું ક	121

Al 31 de diciembre de 2013 y 2012 el Consejo de Administración está formado por 12 consejeros, de los que 11 son varones.

22. Otros gastos de explotación

El detalle de este epígrafe de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2013 y 2012 es como sigue:

Miles de Euros	Ejercicio 2013	Ejercicio 2012
Servicios exteriores Consumo derechos de emisión (nota 16) Variación provisiones de tráfico y otros Tributos Nuevo Impuesto a la generación de energía eléctrica (Nota 5) Otros gastos de gestión	111.077 1.615 1.324 2.681 3.413 7.633	103.561 ਰ16 (481) 7.384 5.197
Tota	127.668	111.577

El desglose por conceptos del saldo de "Servicios exteriores" de la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2013 y 2012 es el siguiente:

	Miles de Euros
	Ejercicio	Ejercicio
	2013	2012

Suministros	34.976	35.041
Transportes, fletes y costes comerciales	31.465	30.130
Reparaciones y conservación	13.298	11.118
Servicios de profesionales independientes	6.412	4.580
Primas de seguros	2.444	2.372
Servicios bancarios y similares	1.663	2.108
Arrendamientos y canones	2.339	1.327
Publicidad, propaganda y relaciones públicas	1.076	ਰੇ16
Gastos de investigación y desarrollo	314	87
Otros servicios	17:035	15.882
Total	111.022	103.561

Honorarios de auditoría

and the first and the state of the subserver

Durante el ejercicio 2013 y 2012, los honorarios relativos a los servicios de cuentas y a otros servicios prestados por el auditor de la Sociedad, o por una empresa vinculada al auditor por control, propiedad común o gestión han sido los siguientes:

Miles de euros	Ejercicio 2013	Ejercicio 2012
Servicios de auditoría	71	73
Otros servicios	194	115

23. Gastos financieros

El detalle de este epígrafe de las cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2013 y 2012 es como sigue:

	Miles de Euros
	2013	2012

Bono	16.615
Préstamo sindicado	રકેર	8.657
Líneas de crédito, factoring y confirming	2.333	1.718
Comisiones imputadas a resultados	4.590	3.052
Liquidación IR Swap - Financiación corporativa		11.107
Liquidación Equity Swap	254	485
Otros	216	104
	24.664	25.123

11 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1

24. Operaciones y saldos con partes vinculadas

24.1. Saldos con empresas del Grupo

El detalle de los saldos mantenidos con empresas del Grupo y asociadas durante los ejercicios 2013 y 2012 es el siguiente:

	Miles de Euros
Ejercicio 2013	Créditos a Largo Plazo	Deudores a Corto Plazo	Préstamos a Largo Plazo	Deudas a Corto Plazo	Acreedores a Corto Plazo
Celulosa Energía, S.A.U.		5.469	39.694		6.000
Celulosas de Asturias, S.A.U.	131.553	23.843			37.860
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.	113	4
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. --	5.284	445			2.539
Iberflorestal, Lda.		(265)			9.642
Ibersilva Servicios, S.A.U.	4.533	132			(90)
Las Pléyades, S.A.	દર્વદ	(30)		1.516	1.011
Norte Forestal, S.A.U.	43.345	ಲ್ಲೊಂಡಿಗಳು ಒಂದು ಮಾರ್ಕಾರಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾಡಿ ಮಾರ			416
Silvasur Agroforestal, S.A.U	88.545	605			2.172
Maderas Aserradas Litoral, S.A.	1.789
Sierras Calmas, S.A.		21			5,729
Ence Energía, S.L.U.	33.835	ਕੇ ਰੋਗ			947
Ence Energía Huelva, S.L.U.	55.905	(1.959)			274
Ence Energía Extremadura, S.L.U.	34.306	223
Ence Energía Castilla León, S.L.U.	527
Zona Franca de M'Bopicuá, S.A.			3.444
Otros	234	1		852
	400.664	29.607	43.138	2.368	66.500

	Miles de Euros
	Otros
			Activos
	Créditos		Deudores Financieros		Deudas	Acreedores
	a Largo	a Corto	a Corto	Préstamos a	a Corto	a Corto
Ejercicio 2012	Plazo	Plazo	Plazo	Largo Plazo	Plazo	Plazo

Celulosa Energía, S.A.U.		7.642		28.017		5.141
Celulosas de Asturias, S.A.U.	178.369	20.656				44.732
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.	789
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.	6.499	8
Iberflorestal, Lda.	19.876	111				6.835
lbersilva Servicios, S.A.U.	6.228	458			68	1.452
Las Plévades, S.A.	ਦਰੇਟ				1.516	1.010
Norfor Maderas, S.A.U.	2.816	8
Norte Forestal, S.A.U.	26.001	ਦੋਂ 83				3.373
Silvasur Agroforestal, S.A.U	88.492	1.445			1	4.353
Maderas Aserradas Litoral, S.A.	1.789
Sierras Calmas, S.A.	44.133	30				5.729
Ence Energía, S.L.U.	30.390	216				719
Ence Energía Huelva, S.L.U.	57.462	428				38
Ence Energía Extremadura, S.L.U.	1 ਰੇਹਰੇ	1.142
Ence Energía Castilla León, S.L.U.	627	25
Zona Franca de M'Bopicuá, S.A.				3.600
Otros	223	1	31		852
	466.308	32.753	31	31.617	2.437	73.382

Los saldos no comerciales entre empresas del Grupo y asociadas tienen su origen en que la Sociedad actúa como cámara de compensación de tesorería de diversas sociedades del Grupo y, asimismo, financia determinadas operaciones llevadas a cabo por las filiales. Estos saldos devengan un tipo de interés referenciado al Euribor y presentan su vencimiento en el año 2014.

24.2.

Las principales transacciones efectuadas durante los ejercicios 2013 y 2012 con empresas del Grupo y asociadas han sido las siguientes:

	Miles de Euros
Eiercicio 2013	Ventas	Compras	Gastos de Explotación	Servicios	Ingresos Prestados Financieros Financieros	Gastos

Celulosa Energía, S.A.U.	254		310	10.629		2 994
Celulosas de Asturias, S.A.U.	104.265	29	(20)	1.518	11.056
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.					25
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.			2.099		433
Iberflorestal, Lda.	21	67.888			1.123
Ibersilva Servicios, S.A.U.		535	29		549
Las Plévades, S.A.
Norfor Maderas, S.A.U.
Norte Forestal, S.A.U.		3.295	25	216	2.918
Silvasur Agroforestal, S.A.U	621	8.785		489	6.803
Sierras Calmas, S.A.
Ence Energía, S.L.U.		6.821		182	2.666
Ence Energía Huelva, S.L.U.	558		(1.520)	1.523	1.335
Ence Energía Extremadura, S.L.U.	1			181	356
Ence Energía Castilla León, S.L.U.					27
Otros					2
	105.720	87.353	ਰੋ ਤੇ	14.738	27.293	2 994

control concession in the consisted

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

and the contraction of the comments of the comments of

	Miles de Euros
			Gastos de	Servicios	Ingresos	Gastos Financieros
Ejercicio 2012	Ventas		Compras Explotación		Prestados Financieros
Celulosa Energía, 5.A.U.	1.035		ਤੋਂ ਰੋ	10.548		1.815
Celulosas de Asturias, S.A.U.	98.051		10	1.530	6.800
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.					7	7
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.					87
Iberflorestal, Lda.	100	51.630			640
Ibersilva Servicios, S.A.U.		810	। ਤੇਰੇ		ਦੀ ਰੋ
Las Pléyades, S.A.		1.865
Norfor Maderas, S.A.U.					105
Norte Forestal, S.A.U.	133	14.883	24	160	924
Silvasur Agrotorestal, S.A.U	291	18.389	86	345	3.136
Sierras Calmas, S.A.	22	22.427
Ence Energía, S.L.U.	58	6.572	19		804
Ence Energía Huelva, S.L.U.	1.219	ਦਿੰਬਰ	188	820	1.862
Ence Energía Extremadura, S.L.U.	68				168
Ence Energia Castilla León, S.L.U.					22
Otros					1
	100.977	117.265	805	13.403	15.175	1.822

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Durante el ejercicio 2013 la Sociedad ha sido el suministrador de madera para el proceso productivo de Celulosas de Asturias, S.A.

Adicionalmente, las Sociedades Celulosas de Asturias, S.A.U. y Sierras Calmas S.A., han repartido dividendos en el ejercicio 2013 por 15 y 15 millones de euros, respectivamente (25 y 15 millones de euros en 2012 por parte de Celulosas de Asturias, S.A. y Celulosa Energía, S.L.U. respectivamente).

Las compras a Norte Forestal, S.A.U., Eufores, S.A. y Silvasur Agroforestal, S.A.U. corresponden en su totalidad a suministros de madera.

24.3. Saldos y operaciones con otras partes vinculadas

La Sociedad disponía al 31 de diciembre de 2012 de diversas fuentes de financiación contratadas con empresas vinculadas, todas ellas a precio de mercado, de acuerdo con el siguiente detalle:

Año	Valor en Libros (Miles de Euros)		Tipo de Interés	Vencimiento
2012	6.155	EURO	Euribor + 3%	2014

Por su parte, durante los ejercicios 2013 y 2012 se han efectuado las siguientes transacciones entre la Sociedad y partes vinculadas:

		Miles de Euros
Parte Vinculada	Concepto	2013	2012
Liberbank, S.A.	Intereses V comisiones bancarias	19	236
Fidalser, S.L.	Compra de acciones		25,246

25. Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección

La Sociedad ha registrado en 2013 y 2012, en concepto de retribuciones devengadas por sus consejeros en relación con las funciones propias de su condición de miembros del Consejo de Administración, los importes que a continuación se detallan:

		Miles de Euros
		Retribución	Dietas y
Año 2013 - Administrador	Tipología	Fija	Otros	Total

D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Ejecutivo	124	78	202
Retos Operativos XXI, S.L.	Dominical	34	ਤੇ ਦ	ea
D. José Manuel Serra Peris	Independiente	34	57	ਰੀ
D. Pedro Barato Triguero	Independiente	34	31	65
D. Fernando Abril-Martorell Hernández	Externo	ਤੇ ਕੇ	ਟ 1	85
D. Gustavo Matías Clavero	Independiente	34	35	ਦਰ
D. José Guillermo Zubía Guinea	Independiente	34	50	84
Norteña Patrimonial, S.L.	Dominical	ਤੇ ਪੈ	23	57
D. José Carlos de Alamo Jiménez	Independiente	34	31	65
D. Pascual Fernández Martínez	Dominical	34	41	75
Dª. Isabel Tocino Biscarolasaga	Independiente	25	18	43
D. Javier Echenique Landiribar	Dominical	ਤੇ ਕੇ	45	79
		489	495	984

		Miles de Euros
		Retribución	Dietas y
Año 2012 - Administrador	Tipología	Fija	Otros	Total

D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Ejecutivo	124	77	201
Retos Operativos XXI, S.L.	Dominical	34	30	64
D. José Manuel Serra Peris	Independiente	34	42	76
D. Pedro Barato Triguero	Independiente	ਤੇ ਪੈ	22	ટેર
D. Fernando Abril-Martorell Hernández	Externo	34	46	80
D. Gustavo Matías Clavero	Independiente	34	32	ee
D. Jose Guillermo Zubía Guinea	Independiente	34	53	87
Norteña Patrimonial, S.L.	Dominical	34	14	48
D. Pedro José López Jiménez (a)	Dominical	ਤੋਂ ਵੱਡ	24	58
D. José Carlos de Álamo Jiménez	Independiente	34	26	eo
D. Pascual Fernández Martínez	Dominical	34	રેણ	70
D. Javier Echenique Landiribar	Dominical	34	44	78
		498	446	944

(a) Consejero que ha causado baja en 2012.

Adicionalmente, durante el ejercicio 2013 la Sociedad ha registrado en concepto de retribuciones devengadas por los miembros del Comité de Dirección por todos los conceptos, incluida la función de Consejero Delegado en concepto de arrendamiento de servicios, un importe de 2.905 miles de euros (3.366 miles de euros en 2012). Asimismo, los miembros que han causado baja del Comité de Dirección han percibido 334 miles de euros en concepto de sueldos e indemnizaciones.

Los Consejeros que han desempeñado funciones ejecutivas y la Alta Dirección han recibido como parte de su retribución variable un total de 555.697 opciones sobre acciones de Ence Energía y Celulosa, S.A., en las condiciones establecidas en el reglamento del "Plan de incentivos a largo plazo de Ence Energía y Celulosa, e S.A. para el periodo 2010-2015" (véase Nota 4).

El detalle de personas que desempeñaron cargos de alta dirección durante el ejercicio 2013 es el siguiente:

Nombre	Cargo
Ignacio de Colmenares y Brunet	Consejero Delegado
Jaime Argüelles Alvarez	D.G. Operaciones Celulosa y Energía
Javier Arregui Abendivar	D.G. Foresta
Alvaro Eza Bernaola	D.G. Compras
María José Zueras Saludas	D.G. Capital Humano
Diego Maus Lizariturry	D.G. Finanzas y Desarrollo Corporativo
Luis Carlos Martínez Martín	D.G. Comunicación y Relaciones Institucionales
Guillermo Medina Ors	Secretario Genera

Los Administradores de la Sociedad no tienen concedidos anticipos ni créditos por la misma.

La Sociedad no tiene contraída ninguna obligación con sus Administradores, en materia de pensiones ni sistemas alternativos de seguros. Sin embargo, el Consejero Delegado, en virtud de su relación de arrendamiento de servicios, participa de determinados beneficios sociales, estando incluidos en las correspondientes aportaciones y pagos por pensiones.

De conformidad con lo establecido en el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas, se señala que, a 31 de diciembre de 2013, los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad (i) no han mantenido participaciones en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Sociedad y (ii) no han realizado ni realizan actividades por cuenta propia o ajena del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Sociedad.

Se exceptúa de lo anterior a los señores Arregui Ciarsolo y Abril-Martorell Hernández, que poseen una participación indirecta del 90% y 4,97% respectivamente en la sociedad Foresta Capital, S.L. Asimismo, el señor Arregui Ciarsolo posee una participación indirecta del 0,577% del capital social de Iberdrola, S.A. También se exceptúa de lo anterior que el consejero Norteña Patrimonial, que cesó como consejero de la Sociedad el 28 de enero de 2014, a 31 de diciembre de 2013 era vocal del Consejo de Administración de Hidroeléctrica del Cantábrico, S.A. y que otras sociedades de su grupo ostentaban participación o tenían representación en los órganos de gobierno de otras sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al de la Sociedad. En concreto, a 31 de diciembre de 2013, la Sociedad Liberbank, del que forma parte Norteña Patrimonial, S.L., tiene participación y presencia, directa, en los órganos de administración de las siguientes sociedades: EDP Energías de Portugal, S.A. (3,17% y presencia en el órgano de administración), Eléctrica de Sierra de San Pedro, S.A. (20% y presencia en el órgano de administración), Electra de Montanchez, S.A. (20% y presencia en el órgano de administración), Electra de Malvana, S.A. (20% y presencia en el órgano de administración), Ecoiberia Solar, S.L. (100% y presencia en el órgano de administración), Hidroeléctrica del Cantábrico, S.A. (0,13% y presencia en el órgano de administración), Grupo Naturener, S.A. (2,40%), Socpe des Quinze Mines S.A.R.L. (51%), Socpe Le Mee S.A.R.L. (51%), Socpe Petite Piede S.A.R.L. (51%), Socpe Sauvageons S.A.R.L. (51%) y Viacavaincos de Energía, S.A. (100% y presencia en el órgano de administración).

26. Medio Ambiente

Ence cuenta con 2 fábricas ubicadas en Huelva y Pontevedra, las cuales disponen de las correspondientes Autorizaciones Ambientales Integradas para el desarrollo de su actividad industrial y de generación de energía eléctrica renovable con biomasa.

También, y de acuerdo con la normativa vigente, las fábricas de la Unidad de Negocio de Celulosa y Energía cuentan con la Autorización de Emisión de Gases Efecto Invernadero (CO2). La emisión correspondiente al año 2012, que ha sido verificada por AENOR y Lloyd's, no ha superado la asignación de derechos, habiéndose generado un excedente que serán utilizados en el período 2013-2020 de comercio de derechos de emisión de gases de efecto invernadero.

En noviembre de 2013, el Consejo de Ministros aprobó la nueva asignación gratuita de derechos de emisión para el periodo 2013-2020 de acuerdo a los criterios adoptados por la Decisión 2011/278/UE de la Comisión Europea.

Dentro del Modelo de Gestión TQM, los procesos se llevan a cabo de acuerdo a la excelencia en la gestión, estructurado en torno a los tres ejes fundamentales; dirigir la mejora, gestionar la actividad diaria.

En este marco, se han establecido objetivos de mejora fundamental con un claro enfoque ambiental orientado hacia:

· Reducción del impacto oloroso
Mejora de la calidad de vertido .
Mejora de la eficiencia energética ●
Reducción del consumo de materias primas .
Reducción en la generación de residuos

Adicionalmente se está implantado, a nivel de fábrica, un sistema integrado de gestión de acuerdo a las normas UNE-EN-ISO 9001 para la gestión de la calidad; UNE-EN-ISO 14001 para la gestión medioambiental y OHSAS 18001 para la gestión de la seguridad y salud en el trabajo.

Este sistema integrado de gestión está certificado por un organismo acreditado que realiza anualmente las auditorías correspondientes. El objetivo de este sistema es asegurar que todas las actividades de Ence se realizan de acuerdo a la política de gestión establecida por la alta dirección y a los objetivos y metas definidos. La gestión se organiza por procesos, identificados y evaluados con el fin de facilitar su control y mejora continua.

Además, las fábricas están adheridas al Reglamento 1221/2009 de la Unión Europea de Ecogestión y Ecoauditoría (EMAS). La validación de la Declaración Medioambiental permite mantener a las dos fábricas en este registro habiendo sido cada una de ellas, en sus respectivas comunidades autónomas, la primera en acceder a este exigente compromiso voluntario, que aún hoy en día mantiene un reducido número de empresas adheridas.

La gestión ambiental de Ence está basada en el cumplimiento de la normativa vigente, que establece los requisitos que todas las actividades relacionadas con la producción de celulosa deben cumplir.

En la Autorización Ambiental Integrada (AAI), definida en la Ley 16/2002 de Prevención y Control Integrados de la Contaminación, se establecen las condiciones ambientales necesarias para poder explotar una instalación industrial. Su objetivo es evitar, o cuando esto no sea posible, minimizar y controlar la contaminación de la atmósfera, del agua y del suelo, con el fin de alcanzar una elevada protección del medio ambiente en su conjunto.

En este contexto, la AAI establece para cada instalación los valores límites basados en las mejores técnicas disponibles y planes de vigilancia para todos los aspectos ambientales relevantes.

Dentro del modelo de gestión TQM, se están desarrollando todos los estándares operativos, que sin duda favorece el control y la gestión de los posibles impactos ambientales. De hecho, los resultados obtenidos, que son el reflejo de la eficacia de este modelo de gestión, certifican el cumplimiento de la legislación de aplicación.

Dichos resultados se obtienen además como consecuencia del compromiso de todas las personas que trabajan en Ence y del esfuerzo inversor que se ha venido llevando a cabo en los últimos años, con la implantación de las mejores técnicas disponibles (BAT), así como de las mejores prácticas medioambientales (BEP) definidas en el BREF del sector (Best Avaible Thecniques in the Pulp and Paper Industry 2001).

Centro de Operaciones de Huelva

Respecto al olor generado por la actividad, dentro del compromiso de reducción del impacto oloroso, se continúa en la línea de reducción conseguida con las acciones realizadas durante el año pasado. Se ha conseguido una reducción del 42% más respecto a lo ya conseguido el año anterior.

Los principales parámetros del efluente de vertido, el carbono orgánico total (COT) y sólidos en suspensión, se mantienen en la línea de los valores alcanzados en años anteriores con un ligero aumento del caudal de vertido por la puesta en funcionamiento de nuevos consumidores de agua del Centro de Operaciones.

En lo que respecta a la gestión de residuos, tras el horizonte abierto con la modificación de la Autorización Ambiental Integrada en la que fueron desclasificados determinados residuos del proceso tales como la arena y las cenizas de la caldera de biomasa y las cenizas de recuperación, con su consideración ahora como subproductos o materias primas secundarias, se ha retomado la gestión de los mismos dentro de la actividad cementera. Así, se ha finalizado el año gestionando en cementera como materia prima secundaria un 30% del volumen de uno de los principales residuos generados en el proceso productivo. También, con distintas acciones de mejora se ha conseguido una mejora de la sequedad de los lodos de depuradora.

Globalmente, la generación de residuos se ha reducido un 24% la generación total de estos respecto al año anterior.

En el año 2013 se ha elaborado y presentado a la Autoridad competente el informe base de suelos en el que no se superan los criterios de comparación considerados.

Respecto a las inversiones ambientales, dentro de los 13,2 millones de euros comprometidos para el 2013 la inversión más significativa desde el punto de vista de la mejora medioambiental ha sido la sustitución del fuel por gas como combustible en los hornos de cal.

También, durante el segundo semestre de este año se ha procedido a la optimización del proceso de la nueva planta de descortezado y astillado en el parque de maderas, que es energéticamente más eficiente y que permite un mayor aprovechamiento de la biomasa generada.

Centro de Operaciones de Pontevedra

En el Centro de Operaciones de Pontevedra, se ha continuado con el proyecto que desde el año 2009 se viene desarrollado en colaboración con la Universidad de Santiago para la eliminación del impacto oloroso. Así, con el objeto de conseguir "Cero olor", se han ejecutado nuevas inversiones por valor de 1,67 millones de euros, como la recogida de los gases de lavado y blanqueo para su quema en la Caldera de Recuperación, el sistema de quema de lodos biológicos en la Caldera de Recuperación o la eliminación de los focos difusos mediante la instalación de sellos hidráulicos en los tanquesto que se haya conseguido una reducción del 96 % del impacto oloroso del Centro de Operaciones con respecto al inicio del proyecto.

La mejora de la gestión del impacto visual del Centro de Operaciones de Pontevedra ha pasado a ser un objetivo de primer orden, por eso se ha desarrollado un proyecto para la eliminación de vapor de las torres de refrigeración, sustituyendo las torres actuales por torres híbridas "anti-penacho". También se han instalado cierres hidráulicos para minimizar los venteos de vapor a la atmósfera, se ha eliminado el penacho del scrubber que recogía los vahos de los filtros de lavado y se ha finalizado con el proyecto de eliminación del penacho del disolving de la caldera de recuperación. El importe total comprometido en estas inversiones ha sido de 1,97 millones de euros.

También se ha desarrollado el concurso de ideas para la Integración Paisajística del centro de Operaciones con el objetivo de identificar soluciones arquitectónicas que permitan mejorar la integración de la fábrica y su entorno paisajístico. Al concurso se presentaron 102 proyectos habiendo sido ganador el proyecto "Materia propia" de los arquitectos valencianos Marta Orta y Carlos Trullenque.

Respecto al efluente de vertido, durante el año 2013, los resultados alcanzados se mantienen en la línea de los de años anteriores, lo que permite a la fábrica de Pontevedra seguir siendo considerada como referente europeo en lo que respecta a la calidad de sus efluentes.

Finalmente, en lo referente a la atmósfera se han efectuado mejoras orientadas a la disminución de las partículas emitidas, por ello se ha llevado a cabo una actuación en el electrofiltro de la Caldera de Biomasa así como también el precipitador de Recuperación por un importe de 0,53 millones de euros.

También, respecto a las emisiones a la atmósfera, una empresa acreditada por ENAC, ha certificado todos los monitores que miden los parámetros atmosféricos de acuerdo a la norma internacional UNE-EN -14181.

ENCE Energía y Celulosa, S.A.

Informe de Gestión del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2013

Estructura organizativa

Salvo en las materias reservadas a la Junta General, el Consejo de Administración es el máximo órgano de decisión de Ence Energía y Celulosa, S.A. (la "Sociedad"). La política del Consejo es delegar la gestión de la Sociedad y concentrar su actividad en la función general de supervisión, sin perjuicio de que aquel se reserva el ejercicio directo de responsabilidades en determinadas materias, como son, entre otras, la aprobación de las estrategias generales, de la política de inversiones y financiación y la política de retribuciones de los consejeros y de los directivos de mayor responsabilidad. El criterio que ha de presidir en todo momento la actuación del Consejo es la maximización del valor de la empresa en interés de sus accionistas.

El Consejo puede delegar en otros órganos colegiados integrados por Consejeros Delegados el ejercicio de las funciones que le son propias, ejerciendo sobre todos ellos la preceptiva labor supervisora y marcando las líneas generales de actuación.

El Consejo está compuesto por consejeros ejecutivos, dominicales e independientes, en línea con las normas y con las mejores prácticas de buen gobierno corporativo. El Consejo cuenta en la actualidad con una Comisión Ejecutiva (a la que ha delegado diversas facultades de las que tiene encomendadas) y tres comisiones consultivas con facultades de información, asesoramiento y propuesta en las materias que les son propias: Comité de Auditoría, Comisión de Nombramientos y Retribuciones y Comisión Asesora de Política Forestal y Regulatoria.

El Consejero Delegado es el primer ejecutivo de la Sociedad y el responsable de su gestión cotidiana. Éste se apoya en el Comité de Dirección, integrado por la alta dirección de la Sociedad y compuesto por los directores generales de las distintas áreas de negocio y corporativas, esto es: Director General de Operaciones Celulosa y Energía, Director General Forestal, Director General de Compras, Director General de Finanzas y Desarrollo Corporativo, Directora General de Capital Humano, Director General de Comunicación y Relaciones Institucionales y Secretario General. Los directores generales reportan directamente al Consejero Delegado de la Sociedad, que marca su pauta de actuación sobre sus áreas de responsabilidad.

La Sociedad constituye la cabecera de un grupo de diversas sociedades, cuya gestión está plenamente integrada y centralizada en aquélla, habida cuenta de que el equipo directivo de la primera extiende su ámbito de actuación a todas las sociedades de la Sociedad. En esta línea, la Sociedad es el administrador único de las sociedades de su grupo.

Actividad de ENCE y su grupo de empresas

ENCE y su Grupo de empresas conforman el mayor productor de celulosa de mercado BHKP en Europa, centrado en la celulosa de eucalipto, con una capacidad instalada anual de 1,34 millones de toneladas repartida en las plantas de producción de Huelva, Navia y Pontevedra con una producción superior a las 1.270.000 toneladas en 2013, que representa una tasa de utilización de 95%. El 77% de las ventas en volumen de celulosa de eucalipto en el año se exportaron al mercado europeo (92% incluyendo España), el mayor mercado mundial de celulosa y un importador neto de celulosa de mercado, donde tenemos una participación de mercado de 15%. También contamos con un importante negocio de generación de energía renovable y de cogeneración, con una capacidad instalada de aproximadamente 280 MW a 31 de diciembre de 2013 (sin incluir una planta de 20MW de biomasa en construcción en Mérida) y unas ventas totales de 1.896 GWh en 2013. Nuestra modelo de negocio integrado de producción de celulosa y energía se aprovecha de nuestro sólido posicionamiento en el mercado forestal ibérico, tanto en lo que respecta a la gestión de las plantaciones forestales y los cultivos para la producción de madera y biomasa cultivada, como al suministro de madera a partir de fuentes de terceros; requerido para la sostenibilidad de nuestro negocio.

En el sector forestal, mantenemos un modelo de gestión del suministro de madera y biomasa basado en la mejora de las técnicas de silvicultura, la diversificación de las fuentes de abastecimiento (con enfoque en propietarios forestales), y la mejora de la cadena de valor (desde la madera en pie hasta la recolección y transporte) con el fin de reducir los costes totales y garantizar la sostenibilidad y la seguridad de nuestro suministro de madera. También contamos con una empresa de servicios de consultoría forestal, si bien se está realizando una progresiva salida de este negocio en el futuro próximo.

La política financiera es conservadora, caracterizándose por el mantenimiento de un bajo apalancamiento y adecuados niveles de liquidez. Esta estrategia es consistente con la ciclicidad característica del negocio de celulosa, soportando la solidez financiera de la compañía en el largo plazo. Esta política se traduce en un objetivo de apalancamiento financiero máximo de 2,5 veces deuda neta / EBITDA de ciclo medio, incluyendo la deuda de financiación de proyectos.

Excluyendo los programas de expansión, nuestra inversión de mantenimiento (incluida la inversión en instalaciones de pulpa, las actividades energéticas y forestales para la producción de madera para pulpa) se han mantenido cercana a los 40 M€ por año.

Evolución y resultados de los negocios

Entorno y expectativas

Las perspectivas macroeconómicas han mostrado una clara mejoría en 2013, especialmente en la segunda mitad del año. Durante el primer semestre de 2013 siguieron pesando en las expectativas las dudas sobre el cumplimiento de los objetivos de déficit público por parte de las economías periféricas. La aplicación de medidas de ajuste en un entorno de debilidad macroeconómica postergaba el comienzo de la recuperación económica, sembrando dudas sobre la efectividad de las medidas y la capacidad de los gobiernos para resolver la situación. Situación que llegó a generar una elevada inestabilidad política en países como Italia y Portugal.

Sin embargo, el optimismo regresaba a los mercados financieros en el segundo semestre. La progresiva mejoría en los datos de actividad de la economía de Estados Unidos y síntomas de estabilización del entorno macroeconómico en Europa tras años de crisis y ajustes presupuestarios, soportaban una fuerte subida de las bolsas y una caída en las primas de riesgo de la deuda soberana. Parte de esta recuperación se debía a la entrada de flujos inversores atraídos por un precio de los activos que habían caído a niveles atractivos de valoración, junto con la percepción de que las medidas de ajuste habían conseguido estabilizar la situación y empezaban a mostrar signos de una incipiente recuperación. Muestra de ello era la mejora en los indicadores de confianza y la reducción de los indicadores de volatilidad. Pese a ello, siguen persistiendo potenciales riesgos macroeconómicos para 2014. La implementación de una política monetaria menos expansiva en Estados Unidos junto con la mejora de los indicadores macroeconómicos, está soportando expectativas de una mejora en la rentabilidad de la deuda pública americana. Como consecuencia se está produciendo una salida de flujos inversores de las economías emergentes y provocando una depreciación de sus divisas, en especial de las más débiles.

Por otro lado la falta de una solución clara al acuerdo sobre el techo de gasto de la administración americana entre el actual gobierno y las cámaras, mantiene abierta una incertidumbre adicional.

En este entorno, el tipo de cambio del euro frente al dólar mostraba en 2013 un movimiento de depreciación frente al euro, acabando el año en los 1,37 desde los 1,32 que marcaba a comienzos del año. Pese al mejor comportamiento de la economía americana y los anuncios de un cambio en la política monetaria a un sesgo más restrictivo, la evolución de la divisa se veía afectada por los retrasos en la implementación de dicho cambio, las incertidumbres en torno a un posible impago de la administración americana por la falta de acuerdo sobre el presupuesto de la administración americana. Tambio en la dirección de la Fed, con la sustitución de Ben Bernanke por Janet Yellen a principios de 2014, lo que ha retrasado la progresiva reducción de los estímulos monetarios en Estados Unidos y manteniendo un dólar débil.

Los precios de la celulosa han mostrado un excelente comportamiento durante el año, con precios alcanzando máximos de 821\$/t en junio y una limitada corrección a niveles de 770\$/t a final de año; en línea con el patrón estacional de años anteriores. Esta buena evolución se ha debido a la confirmación de un sólido crecimiento de la demanda a nivel global del 3,2% (PPPC). Además del elevado crecimiento del consumo chino (9,3%) pese a la ligera ralentización mostrada por su economía en el año, la demanda norteamericana mostraba un crecimiento del 4,8%; en línea con la mejora macroeconómica experimentada. El crecimiento de la capacidad se situó en el 2,0% (PPPC), lo que ha permitido mostrar una mejora del ratio de utilización en la industria hasta el 93%, frente al 92% del año anterior. Este menor crecimiento de la oferta se ha debido a los continuos retrasos de los dos provectos en construcción en Latinoamérica (Maranhao y Montes del Plata) y al impacto de cierres (caso de Jari en Brasil) y reconversiones de capacidad hacia fibras textiles. También los inventarios se han mantenido en niveles normalizados de 32 días de venta a finales de año en el caso de productores de celulosa y en niveles mínimos de 19 días de consumo en el caso de los productores de papel.

Las perspectivas para 2014 en el negocio de celulosa son positivas para la primera mitad del año en un entorno de estabilidad en la oferta. Para la segunda mitad, se espera que la nueva capacidad instalada en Lationamérica presione los precios a la baja en un entorno de menor demanda estacional.

Finalmente, la actividad eléctrica se ha visto penalizada por los cambios regulatorios aprobados por la administración con la intención de eliminar el déficit de tarifa existente. A los impuestos aprobados a finales de 2012 (impuesto del 7% sobre las ventas de electricidad y un mayor gravamen en el consumo de hidrocarburos), se suma la aprobación de un nuevo marco regulatorio para la producción en régimen especial efectivo desde el 14 de iulio de 2013. Los borradores de las propuestas suponen una importante reducción de los ingresos para la Sociedad.

Descripción de actividad y resultados

En conjunto las ventas de la Sociedad se situaron en 540 ME, un 2% por encima de 2012. Las ventas de celulosa alcanzaron los 381,1M€, un 4% por encima de las del pasado año gracias al crecimiento en volúmenes del 2%. El precio neto en euros se mantuvo plano al compensarse el incremento en precios en dólares por tonelada, por la depreciación del dólar en el año.

Por su parte la venta de electricidad, se ha reducido debido, entre otros, a la reducción en la prima por parte del licor negro, la asimilación del cultivo energético al residuo forestal y la limitación en el número de horas con derecho a prima. Las ventas de electricidad se situaron en 49,2M€.

El beneficio de explotación (EBIT) ha sido de 5,8M€ (0,7M€ en 2012). Los aumentos en producción y mejora en precios de la celulosa, se han visto compensado por el incremento en los costes de producción de la celulosa, derivado del impacto de los nuevos impuestos en la actividad de generación eléctrica y las menores primas recibidas. La compañía mantiene su enfoque en la mejora de las operación de eficiencias a través del desarrollo de un programa TQM (gestión de calidad total), apostando así mismo por aumentar el porcentaje de suministro de madera a través de compras en pie mediante la formalización de acuerdos con asociaciones de propietarios forestales. Estos acuerdos permitirán reducir la dependencia de madera de importación para abastecer el creciente consumo de las plantas, así como reducir los costes de

aprovechamiento y transporte a través de un mayor control y modernización de la cadena de suministro en el medio plazo.

También se ha seguido mejorando la estructura financiera de la compañía gracias a la emisión de un bono por 250M€ en el mes de enero que ha permitido alargar el vencimiento de la deuda hasta 2020, sustituyendo la financiación bancaria existente y con vencimiento en 2014. También con la venta de los activos forestales tanto en Uruguay (cuya venta se cerró en el mes de marzo y que supuso el cobro de 77,3MS) como en Portugal (cerrada en el mes de diciembre por aproximadamente 11 M€).

Las inversiones en activos materiales en el año ascendieron a 30,7M€.

El patrimonio neto a 31 de diciembre de 2013 asciende a 540 M€ (vs 559M€ al cierre del ejercicio 2012), equivalente al 50% de los activos totales. La evolución de los recursos propios se ha visto impactada por la compra/venta de autocartera por 1,0 M€ a lo largo del año, las provisiones realizadas y el pago de dividendos de 16,2 M€ en el mes de abril, con cargo a los resultados de 2012. Este esfuerzo se enmarca dentro del objetivo de la compañía de proporcionar una atractiva retribución a los accionistas de la Sociedad, al tiempo que se mantiene un reducido nivel de apalancamiento que permita afrontar las necesidades de inversión en nuevos proyectos en un entorno financiero de restricción del crédito.

En el marco de las actividades de Investigación, Innovación y Tecnología se han seguido desarrollando los programas dirigidos a la mejora genética y silvícola del eucalipto tanto para producción de celulosa como para cultivo energéticos, a la innovación y mejora de los procesos y productos de celulosa, transformación mecánica de la madera y a la ingeniería de los nuevos proyectos, debidamente especificada en la memoria dentro del Inmovilizado Intangible.

Medioambiente

Los aspectos ambientales relevantes para Grupo Ence; los objetivos que se persiguen, la política que define la gestión medioambiental de la Sociedad , los recursos disponibles para acometer dichos objetivos, los sistemas de gestión medioambiental y su funcionamiento, y la normativa legal sobre la que se desarrollan estas políticas de describe en la Nota 27 de las cuentas anuales adjuntas.

Personal

Selección

La selección de personal es un proceso prioritario en la gestión de personas, y los criterios sobre los que se basa el proceso de selección se fijan en diferentes fases. Durante la fase inicial tiene lugar la definición del puesto y requerimientos esenciales. En la fase de desarrollo del proceso se establecen durante la entrevista los compromisos reciprocos de acuerdo con los valores de la compañía. Posteriormente en la fase de incorporación y a través del programa de acogida se da a conocer la organización, valores y principios así como la formación inicial del puesto. La última fase del proceso de seguimiento. Mediante entrevistas de seguimiento se evalúa el desempeño así como el compromiso e implicación en el equipo y la compañía.

El proceso de selección está basado en criterios objetivos, como la adquisición de competencias técnicas y de gestión, el mérito y la alineación con los valores de Ence.

Gracias a los convenios de colaboración y acuerdos con universidades, escuelas de negocios y escuelas de formación profesional, durante 2013, 104 personas han realizado prácticas en los centros de trabajo del Grupo Ence, de las que 13 han sido contratadas una vez terminado su período de prácticas.

Clima/motivación

Para Ence es importante conocer la opinión y satisfacción de los empleados, para diseñar futuras iniciativas y adaptarlas a sus expectativas y necesidades.

La encuesta de clima laboral se realiza con el objetivo de conocer el grado de compromiso de la plantilla en cada uno de los ámbitos geográficos y funciones de la compañía, contrastar su evolución, así como determinar planes de acción derivados de los resultados con el objeto de mejorar la satisfacción.

Esta encuesta se realiza con carácter bianual en toda la organización. La última fue realizada en el año 2012, y entre las categorías mejor valoradas han estado la Organización (grado de implicación y conexión con la empresa), el Compromiso con la empresa (claridad de la estructura organizativa y de las responsabilidades en el trabajo, y valoración de los recursos y medios con los que se cuenta para trabajar) y Jefe directo (estilo de gestión del jefe directo: comunica, reconoce, es accesible, delega, etc.).

Seguridad

La protección de la seguridad y salud de los empleados es una de las prioridades estratégicas para Ence en la gestión de personas. Se busca generar un cambio de cultura en la compañía que redunde en operaciones y procesos más seguros.

Los principios en los que se basa ese cambio cultural son los siguientes:

Integrar la seguridad en la actividad diaria y en todas las operaciones con el lema "la seguridad es la primera prioridad".
· Liderar con el ejemplo y el compromiso visible de la Dirección.
· Evaluar sistemáticamente los riesgos y comportamientos relacionados con la seguridad como primer paso para la prevención.
· Registrar y analizar todos los accidentes e incidentes, aprendiendo lecciones y poniendo los medios necesarios para prevenir su repetición.
· Corregir todos los comportamientos inseguros bajo el principio de "tolerancia cero".
· Invertir en formación continua sobre seguridad del personal propio.
· Seleccionar proveedores y subcontratas homologados en seguridad, y vigilar que cumplen la normativa de seguridad de Ence.
· Dedicar tiempo a la seguridad, y considerar la seguridad como una responsabilidad ineludible de todos y cada uno de los empleados.
· Incorporar los conceptos de seguridad y ergonomía en el diseño de las instalaciones.
· Disponer de medios y recursos para eliminar las situaciones de riesgo.
· Extender a todos los niveles el uso de herramientas de seguridad.

La cultura preventiva alude a actitudes, competencias y patrones de comportamiento individual y de grupo que afectan e influyen sobre la seguridad y salud en el trabajo, y por lo tanto, sobre la prevención. Las OPS (Observaciones Preventivas de Seguridad) contribuyen a la homogeneización de actitudes y comportamientos seguros a través de la identificación de prácticas seguras, su corrección y su comunicación al conjunto de la empresa. Además, se elaboran POE (Procedimientos Operativos Estándar) para establecer la forma correcta de llevar a cabo las tareas y evitar errores o prácticas inseguras, y se realizan inspecciones y auditorías de seguridad.

Los principales riesgos en las instalaciones de Ence y su grupo de empresas son caídas al mismo nivel, caídas a distinto nivel, golpes contra objetos y contacto con sustancias químicas. En 2012 se ha desarrollado un amplio programa de formación teórico-práctica de todos los motoserristas que realizan trabajos para Ence. Dicha formación se ha basado en las 5 reglas inviolables que garantizan la seguridad en las operaciones. Además, se han realizado reuniones bimensuales sobre seguridad laboral con los gerentes de contratas forestales.

Ence cuenta con un sistema de gestión de Prevención de Riesgos Laborales certificado según la norma OHSAS 18001, que le permite disminuir la siniestralidad laboral y aumentar la productividad, cumplir con la legislación en materia de prevención y fomentar una cultura preventiva mediante la integración de la prevención en el sistema general de la empresa y el compromiso de todos los trabajadores con la mejora continua en el desempeño de la seguridad y la salud.

Formación

La formación de los empleados tiene el objetivo fundamental de favorecer su desarrollo profesional y personal a todos niveles, para mejorar su integración en la compañía y su compromiso con sus objetivos estratégicos. Las iniciativas formativas pueden clasificarse en las siguientes temáticas:

· Seguridad y salud laboral: Esta formación tiene el objetivo de promover comportamientos seguros e integrar la seguridad en todos los niveles de la organización.
· Modelo TQM y herramientas de gestión: Su objetivo es orientar la gestión al cliente para mejorar su satisfacción, y a la mejora continua en la búsqueda de la eficiencia en las operaciones y de la capacitación para la utilización de las herramientas de gestión.
• Formación ambiental: Su objetivo es sensibilizar a todos los trabajadores con el cuidado y respeto por el medio ambiente, así como en la utilización responsable de los recursos.
· Habilidades directivas: Esta formación busca evolucionar en cuanto al estilo de dirección y de trabajo hacia modelos más cooperativos, promoviendo la innovación y la orientación a resultados, favoreciendo un clima de confianza y fomentando el desarrollo profesional y personal.
· Competencias técnicas: Su objetivo es la capacitación de los operadores en el conocimiento del proceso y su tecnología, así como su desarrollo dentro de la profesión (conocimientos de hidráulica, neumática, mecánica, instrumentación, procesos, etc.).

La formación sobre seguridad y salud laboral, gestión de la calidad y medio ambiente, se imparte de forma continua en todos los niveles de la compañía. La formación en habilidades directivas está dirigida a las personas que ocupan puestos clave y personas que gestionan equipos, así como personas en desarrollo. La formación técnica principalmente está orientada a operadores de proceso.

Diversidad

El Plan de Igualdad promueve la aplicación efectiva de igualdad entre hombres y mujeres, garantizando en el ámbito laboral las mismas oportunidades de ingreso y desarrollo profesional en todos los niveles de la organización. Pese a que Ence pertenece a un sector en el que tradicionalmente la presencia de la mujer ha sido reducida, en 2013, más del 16% de la plantilla de Ence son mujeres. En su política de prevención del acoso, Ence se compromete a prevenir, evitar, resolver y sancionar los supuestos de acoso que pudieran producirse, como requisito imprescindible para garantizar la dignidad e igualdad de trato y oportunidades de todos los trabajadores. Además, la política retributiva garantiza la no discriminación entre nuestros empleados, retribuyendo de manera competitiva conforme a criterios de mercado, con un componente variable, y basada en una evaluación del desempeño objetiva con criterios de equidad y eficiencia.

Principales riesgos e incertidumbres

El Sistema de Gestión de Riesgos de Grupo Ence, totalmente implantado en la organización y en funcionamiento desde el ejercicio 2011, tiene en cuenta las situaciones de amenaza a los objetivos de todos los negocios de la Sociedad ENCE (celulosa, energía, forestal) así como otras actividades llevadas a cabo por las diferentes áreas de soporte de la organización.

Este Sistema afecta a todo la Sociedad ENCE, entendiéndose como tal todas y cada una de las sociedades en cuyo capital social la compañía Energía y Celulosa, S.A. dispone, directa o indirectamente, de la mayoría de las acciones, participaciones o derechos de voto, o en cuyo órgano de gobierno o administración haya designado, o tenga facultad para designar, a la mayoría de sus miembros, de tal forma que controle la sociedad de una manera efectiva.

El Sistema contempla amenazas a los diferentes tipos de objetivos establecidos por la organización. En concreto, hace referencia a objetivos:

Estratégicos >
Operativos >
Información Financiera y Reporting )
Cumplimiento normativo >

En cuanto a la naturaleza de los riesgos que trata el sistema, el modelo de riesgos de Ence define las siguientes tipologías:

Riesgos de Entorno ১
Riesgos asociados a la Información para la Toma de Decisiones
Riesgos Financieros >
Riesgos de Organización >
Riesgos Operacionales >

Los principales riesgos asociados a los objetivos fundamentales de la organización así como los planes de respuesta asociados para mitigar sus posibles impactos, se describen a continuación:

Objetivo: Disciplina financiera.

En entornos económicos como en el que ENCE desarrolla sus negocios y lleva a cabo sus operaciones, se incrementan las exigencias sobre la rentabilidad del negocio y su desarrollo. A este respecto, ENCE es consciente de la necesidad de implementar un plan de disciplina financiera que sea capaz de mantener la capacidad de financiación de posibles inversiones dentro de unos umbrales de endeudamiento razonables. Este objetivo puede verse afectado por los siguientes riesgos:

a) VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA.

El precio de la pasta se establece en un mercado activo cuya evolución afecta significativamente a los ingresos y beneficios de ENCE. Los precios mundiales de la pasta han sido volátiles durante los últimos años como consecuencia de los continuos desequilibrios entre la oferta y la demanda en las industrias de pasta y papel, estando sujetos a fluctuaciones significativas en períodos cortos de tiempo. Un descenso significativo en el precio de uno o más de los productos de pasta, podría suponer un efecto negativo sobre los ingresos operativos netos, sobre los flujos de caja o sobre el beneficio neto de la organización.

Como principal medida de control, en ENCE existe un Comité de Riesgos Global de la compañía (Comité de Derivados) que efectúa un seguimiento periódico de la evolución del mercado de la pasta, debido a su alta ciclicidad. Este Comité mantiene un contacto permanente con los principales brokers financieros con el objeto de contratar, en caso de ser necesario, las coberturas financieras y/o futuros pertinentes para mitigar los impactos derivados de la situación.

b) VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO.

Los ingresos provenientes de la venta de la pasta de celulosa se encuentran influidos por el tipo de cambio \$/€. En la medida en que la estructura de costes de la compañía se encuentra determinada en Euros, las posibles variaciones en el tipo de cambio entre ambas divisas pueden tener un efecto negativo sobre los ingresos.

El Comité de Riesgos Global, como principal elemento de control también para esta situación, ha llevado a cabo una monitorización periódica del mercado de divisas y de la evolución de la cotización del dólar y el euro, con el objeto de contratar coberturas financieras y/o futuros para mitigar los potenciales impactos, en caso de ser necesario.

VOLATILIDAD DEL TIPO DE INTERÉS. c)

Parte de la deuda de la compañía devenga intereses a tipos variables, generalmente vinculados a los tipos de referencia del mercado. Cualquier variación al alza en los tipos de interés podría incrementar los costes de financiación de la compañía en relación con la deuda vinculada a estos tipos variables y aumentar los costes de refinanciación de la deuda existente y/o la emisión de nueva deuda.

La exposición a las variaciones del tipo de interés no se producen en los proyectos más importantes, ENCE vinculó estas operaciones de financiación a tipos de interés fijos. Para el resto de operaciones de inversión/financiación a tipo de interés variable, se procede a la contratación de coberturas sobre el 70-80% del endeudamiento en mercados especializados o a la cobertura automática de las posiciones de riesgo al cierre de las financiaciones por exigencia de bancos.

RIESGO DE CRÉDITO. d)

En el negocio de celulosa, existe la posibilidad de que algún cliente, como consecuencia de la evolución desfavorable de su negocio, retrase o no haga efectivos en los plazos establecidos los pagos correspondientes a los pedidos realizados y servidos por parte de ENCE.

Desde Ence se transfiere el riesgo a un tercero, puesto que se ha contratado una póliza de seguro de crédito, con vencimiento renovado hasta el 31 de diciembre de 2014, que proporciona una cobertura variable en función del país donde se ubica el cliente y que se sitúa en torno al 80-90% de los saldos pendientes de cobro. Este programa de seguro asigna límites de crédito en función de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la práctica totalidad de las ventas de celulosa de la Sociedad , instaurándose la política de no vender productos de celulosa por encima del límite de crédito establecido a los clientes.

Por otro lado y para controlar el riesgo de crédito de las inversiones financieras, la Sociedad tiene establecidos criterios corporativos que establecen que las entidades contrapartes sean siempre entidades financieras de alto nivel de calificación crediticia así como el establecimiento de límites máximos a invertir o contratar con revisión periódica de los mismos.

e) RIESGOS DE LIQUIDEZ Y CAPITAL.

Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte de la Sociedad Ence y para cuya mitigación se han establecido una serie de objetivos financieros clave: asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa, soportar la capacidad de expansión de los distintos negocios desarrollados a través del mantenimiento de una estructura de capital sólida y un nivel de liquidez adecuado, y establecer el endeudamiento neto en niveles que no superen en 2,5 veces el resultado bruto de explotación obtenido considerando un precio de la celulosa medio del ciclo, en base al perfil actual del negocio, continuando el recurso a los mercados de capitales en determinadas ocasiones en las que se considere apropiado y diversificando las fuentes de financiación.

Grupo Ence utiliza dos fuentes principales de financiación externa:

• Financiación sin Recurso Aplicada a Proyectos, que, por hasta la fecha se ha utilizado para financiar proyectos de generación de energía a partir de fuentes renovables. El perfil de repago de la deuda de cada proyecto se establece en función de la capacidad de generación de fondos de cada negocio, con una tolerancia que varía según la previsibilidad de los flujos de cada negocio o proyecto. Esto permite disponer de una financiación adecuada en términos de plazo y vencimiento que mitiga de forma significativa el riesgo de liquidez.
· Financiación Corporativa, destinada a financiar el resto de actividades. Ence Energía y Celulosa S.A. centraliza los excedentes de tesorería de todas las sociedades para distribuirlos según las necesidades de la Sociedad y ileva a cabo la obtención de los recursos necesarios en los mercados bancarios y de capitales.

El Departamento Financiero Corporativo elabora anualmente un Plan Financiero que engloba todas las necesidades de financiación y la manera en la que van a cubrirse. Se anticipan, con suficiente antelación, los fondos necesarios para las necesidades de caja más significativas, como pagos previstos por Capex, re-pagos de vencimientos de deuda se financian con anticipación y, en su caso, necesidades de fondo de maniobra.

En el marco de esta política financiera, Grupo Ence ha anticipado la refinanciación de su deuda corporativa con vencimiento en 2014. Así, con fecha 1 de febrero de 2013 la Sociedad ha completado el proceso de colocación, entre inversores institucionales cualificados, de una emisión de bonos por importe de 250 millones de euros y vencimiento en 2020, destinada principalmente al repago del préstamo sindicado en vigor.

CAMBIOS REGULATORIOS - FISCALIDAD. f)

Dadas las reformas realizadas por el Gobierno durante los últimos ejercicios, existe la posibilidad de que se lleven a cabo nuevas modificaciones en la normativa fiscal que pudiera afectar a ENCE e impactar directamente en los resultados de la compañía, tales como modificaciones o reformas en el Impuesto de Sociedades, en el IRPF, etc.

Como medida de respuesta, existe un equipo de asesores y expertos combinados con la disponibilidad de recursos específicos en la compañía, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y baja asunción de riesgo en esta materia. No obstante, al tratarse de un riesgo de origen externo a la compañía y en cuyo ámbito de actuación poco puede influir ENCE, se hace un seguimiento pormenorizado de las principales novedades al respecto para adecuarse a las mismas en el momento en que se produzcan.

Objetivo: Mejora de la Capacidad Productiva de la Compañía:

ENCE aplica en todos sus procesos de producción las tecnologías más respetuosas con el medio ambiente y adopta procesos de mejora continua para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos. No obstante, los planes de mantenimiento, renovación e inversión podrían afectar al correcto funcionamiento, al rendimiento y/o a la vida útil de la maquinaria, del equipamiento de producción de celulosa y de las propias instalaciones de las tres plantas.

La respuesta adoptada por la Sociedad para gestionar riesgos de este objetivo es la de reducir el riesgo asociado a la relativa antigüedad de maquinaria, del equipamiento e instalaciones por medio de tres actuaciones concretas: revisión de la obra civil en la mayor parte de las instalaciones, produciéndose desinversiones en los equipamientos en desuso, nuevos planes de inversión para afrontar mejoras necesarias y habilitación de programas de mantenimiento para garantizar una productividad eficiente.

Objetivo: Descomoditizar la pasta producida por ENCE:

ENCE persigue diferenciar su producción de la del resto de sus competidores y crear, a su vez, una marca propia reconocible a nivel global. En este sentido, podrían existir amenazas si no se dispusiera de los productos que demandan sus clientes o no se satisfícieran las necesidades que sus clientes le demandan con el suficiente nivel de calidad esperado.

Además la Sociedad maximiza el valor añadido de sus productos empleando en su proceso madera certificada, sin embargo existe dificultad de encontrar madera certificada de acuerdo a los estándares de certificación del Forest Stewardship Council (FSC).

La estrategia adoptada para satisfacer las necesidades de los clientes es reducir el riesgo asociado por medio de un sistema de seguimiento reclamaciones y quejas de clientes: además se ha reforzado el Departamento de Asistencia Técnica a Clientes, y se ha llevado a cabo un refuerzo cuantitativo y cualitativo del Equipo Comercial, con el objetivo de identificar las necesidades específicas de los clientes para incorporarlas al rango actual de productos de la compañía.

En cuanto al riesgo de disponibilidad de madera certificada según FSC, la respuesta de ENCE es reducirlo, mediante un control adecuado de gestión de los proveedores y con la existencia de un departamento de sostenibilidad en ENCE enfocado en la certificación de madera por parte de terceros.

Objetivo: Optimizar los Costes Operativos de la Organización (Cash Cost).

En un entorno de volatilidad en el que ENCE desarrolla su negocio, dadas las características inherentes del mismo y la situación de crisis económica actual, la compañía ha establecido como prioridad mejorar la eficiencia en sus operaciones, mediante la optimización de sus costes de producción.

A este respecto, son varias las situaciones que podrían suponer amenazas a la consecución de este objetivo: variación al alza de los costes asociados al precio de adquisición de químicos y fuel, gas, suministros industriales y transporte, huelgas, coste asociado a regulaciones medioambientales y avance tecnológico de la competencia. Por otro lado, el precio de la madera también está sujeto a fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio oferta/demanda de las zonas donde se ubican las plantas productivas.

La respuesta adoptada es reducir el riesgo de variación del precio mediante la realización de un control periódico de la evolución de los principales proveedores por parte del Departamento de Compras, con el objetivo de actuar en consecuencia (búsqueda de alternativas de productos y ampliación del pool de proveedores), en caso de incidencias significativas. El riesgo derivado de una oferta insuficiente de madera en las zonas en las que se ubican nuestras plantas es gestionado principalmente a través del acceso a mercados alternativos, que habitualmente incorporan un mayor coste logístico.

Para el caso de las posibles huelgas de terceros que puedan afectar a ENCE, se han elaborado adecuadas políticas de comunicación con los proveedores para anticipar estas situaciones y buscar alternativas con tiempo. En el caso de los transportistas, se ha definido una política de trabajo y gestión conjunta.

La respuesta adoptada para reducir el riesgo de coste asociado a regulaciones específicas, se basa en mantener contactos y relaciones continuas con los principales grupos de interés (principalmente Administraciones implicadas y asociaciones sectoriales y medioambientales), con el fin último de efectuar un correcto seguimiento ambiental de los permisos y los trámites necesarios ante los organismos correspondientes.

Finalmente, con el fin de controlar el avance tecnológico de la competencia, se realiza un seguimiento continuo del comportamiento tecnológico de los competidores, interesándose por las nuevas tecnologías y mejoras incorporables a los procesos de producción, con el objeto de evaluar la idoneidad de su posible adopción por parte de la compañía. Asimismo, desde el departamento técnico de ENCE, se trabaja en diferentes posibilidades susceptibles de ser incorporadas a los procesos productivos para hacer un producto más diferenciado que el de los competidores.

Objetivo: Incrementar la cuota de mercado de los productos de ENCE.

Uno de los objetivos prioritarios de ENCE es incrementar la cuota de mercado de los productos del negocio de Celulosa; es decir, comercializar una mayor cantidad de productos y a un mayor número de clientes. No obstante, existen situaciones que podrían suponer potenciales amenazas a este objetivo: contracción de la demanda de productos y cambio en las preferencias del mercado.

El Plan de Marketing es realizado con la participación del área de Estrategia, con el propósito de reforzar la presencia y el posicionamiento en el mercado europeo, diseñando actuaciones cuyo objetivo es el aumento del número de clientes, reduciendo los posibles impactos del riesgo.

Por otro lado se realiza un seguimiento continuo de las tendencias del mercado en relación con las preferencias sobre la pasta. De manera complementaria, los equipos de producción y comerciales trabajan estrechamente con los clientes para que la pasta de ENCE sea atractiva para satisfacer sus necesidades.

Objetivo: Optimizar la logística post-producción

Una vez fabricado el producto, es de vital importancia ponerlo a disposición de los clientes de una manera lo más eficiente posible, en los plazos establecidos en los acuerdos comerciales y contractuales. En este sentido, son dos las situaciones que pueden suponer una amenaza a este objetivo: Rupturas de stock de producto final y coste transporte marítimo.

Para minimizar este riesgo desde el negocio se realiza una revisión conjunta de los planes de producción, comercial y de logística para identificar posibles desviaciones y destinar los recursos necesarios para subsanarlas. Asimismo, se realiza un seguimiento de las ventas y del stock de producto final con sus Cuadros de Mando correspondientes, y una supervisión de la evolución de las variables de producción y logística.

En cuanto al coste de transporte marítimo, ENCE adopta como estrategia de gestión asumir internamente la posible variación en la oferta y el precio del transporte marítimo.

Objetivo: Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno.

En términos generales, el negocio de celulosa de ENCE se desarrolla en instalaciones industriales donde se llevan a cabo diferentes operaciones e intervienen diferentes primas, diferentes equipamientos, maquinarias y cuya interrelación genera un riesgo que es inherente a toda actividad industrial.

Es un objetivo de prioridad muy alta por parte de ENCE el reducir al mínimo todo aquel hecho potencial de riesgo que pueda llegar a provocar consecuencias sobre el entorno natural, medioambiental o social de la compañía. En este sentido, las principales amenazas a este objetivo son: Posibles emisiones accidentales de partículas contaminantes a la atmósfera, posibles vertidos accidentales al medio ambiente, posible contaminación acústica como consecuencia de que la actividad industrial.

La respuesta acordada es reducir el riesgo de impacto de las operaciones de la compañía en el entorno. Durante 2013 se han llevado a cabo diferentes actuaciones incluidas dentro del Plan Industrial de Inversiones distribuidas a lo largo de las tres fábricas.

Objetivo: Puesta en marcha y rentabilidad de nuevos proyectos de energía.

La actividad de generación de energía renovable es una actividad regulada por lo que los ingresos que se derivan de ella están condicionados por las tarifas establecidas por el Gobierno de España, por lo que el principal riesgo que afecta a este negocio de energía son los cambios en la regulación de energía en régimen especial. Los cambios produción de la regulación de la energía en régimen especial durante las últimas anualidades: moratoria que hacía efectiva la suspensión temporal de generación de capacidad adicional bajo el Real Decreto 661/2007, Ley del Impuesto sobre la Energía y Real Decreto Ley 2/2013, de medidas urgentes para el sector eléctrico y el sistema financiero, presentan un escenario menos propicio para este negocio

Objetivo: Optimizar Costes del Patrimonio Forestal.

El principal riesgo asociado a este objetivo son los límites a la actividad forestal e industrial. La actividad regulatoria de las diferentes Administraciones Públicas puede poner límites a la Política de Patrimonio basada en la transformación de antiguas masas forestales de eucalipto en nuevas reforestaciones mucho más productivas. En este sentido, las restricciones o posibles nuevos decretos pueden dificultar o llegar a impedir las nuevas repoblaciones, o poner límites al incremento de la superficie forestal de eucalipto derivada de nuevos contratos con propietarios.

La estrategia adoptada es la de reducir el riesgo, mediante un contacto continuo con la Administración y por medio relaciones institucionales y con los principales grupos de interés.

Objetivo: Continuidad del Negocio.

Un objetivo clave de ENCE es mantener las operaciones que constituyen su negocio y disponer de todas aquellas medidas que son necesarias para garantizar tanto la continuidad de las operaciones de negocio como las de soporte. A este respecto, las principales amenazas son en términos generales: catástres de carácter natural, condiciones meteorológicas adversas (sequías, heladas, etc), condiciones geológicas inesperadas y otros factores de carácter físico, incendios, inundaciones u otro tipo de catástrofe que puedan afectar a las instalaciones productivas y de almacenamiento de ENCE.

Dada la naturaleza heterogénea de las principales amenazas que suponen estos riesgos, ENCE no aplica un enfoque integral sobre todas ellas, sino que realiza esfuerzos de manera individual para prevenirlas y minimizar los impactos en caso de que se materialicen: medidas de formación contra incendios, contratos de pólizas de seguro, medidas preventivas de inspección, vigilancia y control de las actividades y una visión integrada de lucha contra las principales plagas que amenazan a los activos biológicos.

De manera concreta, las instalaciones de la fábrica de ENCE en Pontevedra se encuentran construidas sobre una zona geográfica con derecho de uso sujeto a una concesión administrativa, autorizada en virtud del artículo 66 de la Ley de Costas de 1988, cuyo plazo temporal finaliza en el año 2018. En caso de no renovar dicha concesión, esta situación podría suponer un efecto negativo significativo para las operaciones de la compañía.

La principal medida acordada como respuesta es la solicitud de prórroga de la concesión del derecho de uso del terreno, conforme a la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protección y uso sostenible del litoral y de modificación de la Ley 22/1988, antes de que se agote el plazo establecido de la concesión inicial y por el plazo máximo legal que se establece en esta nueva Ley, de 75 años desde la solicitud de la prórroga. A este respecto, ENCE se encuentra en contacto continuo con las Administraciones implicadas, compaginando con la realización de las actuaciones jurídico administrativas pertinentes.

Objetivo: Garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo.

ENCE es consciente de la importancia de mantener un ambiente de trabajo que garantice las mejores condiciones en materia de seguridad y salud en los puestos de trabajo, desde un escrupuloso respeto a la normativa legal vigente en nuestro país. Existen situaciones que podrían constituir amenazas a estos objetivos, dado que determinados puestos llevan implícitamente asociados riesgos inherentes a la propia actividad, con las consiguientes posibles consecuencias sobre la salud/seguridad de los trabajadores.

Para minimizar este riesgo se han llevado a cabo Planes de Prevención de Riesgos Laborales basados en la formación a las personas y el mantenimiento de sistemas integrados de gestión y obtención de las certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Asimismo, se han desarrollado planes de contingencia para situaciones concretas.

Como Planes de Acción a futuro, se contempla el continuar con los Planes de PRL, implementado un plan de choque para la prevención y reducción de accidentes, basado fundamentalmente en medidas de formación a trabajadores, mejoras de procesos y un seguimiento adecuado de su evolución y necesidades asociadas. Por último, se contempla el desarrollo del proyecto de mejora de los aprovechamientos en seguridad y coste (a través de la mejora del Overall Equipment Effectiveness, OEE).

Objetivo: Cumplimiento de Normativa y Reporting.

La nueva regulación BREF (Best Available Techniques References Documents) en el sector de la pasta y el papel tiene prevista su entrada en vigor en el ejercicio 2017, disponiéndose de un año más para su adaptación íntegra. Se estima que los valores BREF para la nueva regulación serán más restrictivos, lo que generará la necesidad de nuevos sistemas de control e inversiones.

La estrategia adoptada es terminar con el riesgo descrito, por medio de dos formas de actuación. La primera es que miembros del personal de ENCE se ha implicado con las Administraciones y principales asociaciones y grupos de interés, participando en el establecimiento de los requisitos de la normativa, con el objeto de contar con todos los puntos de vista de los actores afectados.

De manera complementaria, se han contemplado las inversiones más importantes que serían necesarias efectuar a fecha de hoy, en el Plan Industrial de Inversiones de la organización.

Para asegurar el cumplimiento y efectividad de los planes de respuesta adoptados, en ENCE existe un esquema general de seguimiento y control de éstos y una continua supervisión de los principales riesgos de la compañía, gracias a que los participantes en el proceso de Gestión de Riesgos de ENCE tienen asignados roles y responsabilidades específicas dentro del proceso:

Los responsables de los riesgos se encargan de llevar a la práctica los Planes de Acción y los controles que para dar la respuesta acordada a los riesgos identificados bajo sus áreas de responsabilidad.

El área de Auditoría Interna, efectúa un seguimiento pormenorizado a lo largo de todo el ejercicio sobre el grado de avance en la ejecución de los planes de respuesta, siendo responsable de informar de manera periódica al Comité de Auditoría sobre estos asuntos.

El Comité de Auditoría, tiene la responsabilidad de proponer al Consejo de Administración los diferentes planes de respuesta (controles y planes de acción) asignados a los riesgos identificados. Asimismo, efectúa un seguimiento periódico sobre el grado de avance de los planes de acción y la eficacia de los diferentes controles que hayan sido puestos en práctica con el objetivo de tratar las situaciones de riesgo que afecten a la organización.

Por último, el Consejo de Administración es responsable de velar por la integridad y correcto funcionamiento del sistema de gestión de riesgos de ENCE, dando seguimiento tanto a los riesgos identificados como a las medidas de control y planes de acción acordados para la gestión de las amenazas a los objetivos de la compañía.

Bajo este esquema general de actuación, se garantiza una correcta coordinación de todos los participantes en sus diferentes fases de ejecución, información, seguimiento, control y supervisión de las medidas adoptadas para el tratamiento de riesgos.

Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio

No existen hechos posteriores al cierre del ejercicio 2013 adicionales a los incluidos en las cuentas anuales s adjuntas.

Actividades de I+D+i

Grupo Ence ha seguido aumentando su esfuerzo en l+D+i durante el año 2013 en sus tres grandes líneas de actuación, (i) mejora continua del proceso productivo de celulosa, (ii) optimización del aprovechamiento energético de los cultivos forestales y (iii) mejora de la productividad y resistencia de cultivos energéticos.

Además, ha reforzado su presencia en diferentes instituciones y foros públicos y privados en los que se fomenta la cooperación entre las grandes empresas tecnológicas y donde se decide el futuro a corto y a largo plazo de la actividad de l+D+i.

Los proyectos de l+D más importantes desarrollados durante el ejercicio 2013 han sido, en el área forestal, el "Estudio del potencial productivo de híbridos de Eucalipto en ferti-riego, utilizando medidas de potencial hídrico, eficiencia en el uso de agua y análisis de savia", y el proyecto "Selección, reproducción de clones de eucalipto Camaldulensis para su uso en cultivos energéticos de máxima productividad en Extremadura". Por su parte, en el área industrial destacan el "Estudio del efecto de las principales variables de cocción continúa kraft en el rendimiento y en la calidad de la pasta", "Generación de fertilizantes a partir de cenizas", el proyecto CASCATBEL desarrollado conjuntamente con otros 20 socios y que tiene como objetivo la obtención de biocombustible de segunda generación a partir de biomasa ligno-celulósica a escala de laboratorio y planta piloto.

Adquisición y enajenación de acciones propias

La información relativa a las operaciones efectuadas con acciones propias en 2013 se detalla en la Nota 15.5 de la memoria adjunta.

Otra información

Información bursátil

La evolución de la acción ha sido positiva en 2013, situándose un +7% y +10% por encima del comportamiento de los mercados español y europeo, respectivamente.

Fuente: Thomson Reuters

	112	2712 - -			3T12	2713 - 2713	3113	4T13
Volumen medio dlarlo (acciones)		283.924 270.690			190.820	347.171	446.481 - 146.481	508.964
Evolución Ence	7%	(15%)	14%	23%	0%	11%	9%	(0%)
Evolución Ibex 35	(7%)	(11%)	9%	6%	(3%)	(2%)	18%	6%
Evolución Eurostoxx	7%	(9%)	8%	7% -	(0%)	(1%)	11%	11%

Nota: la evolución de la acción de Ence se ha ajustado por el dividendos de 0,07€/acc pagado el 8 de mayo de 2012 y el dividendo de 0,07€/acc pagado el 3 de abril de 2013; no se ha ajustado por los dividendos en especie pagados el 8 de mayo de 2012, el 17 de agosto de 2012 y el 11 de abril de 2013 que suponen un 3,5%, un 2,7% y un 4% adicional de rentabilidad, respectivamente.

La acción de Ence forma parte de los índices IBEX Medium Cap, IBEX Top Dividendo y FTSE4Good Ibex.

Política de dividendos

La práctica que ha venido siguiendo Grupo ha sido la de distribuir como dividendos un 40% del beneficio.

Gestión de calificación crediticia (rating)

Además de la presencia en los mercados a través de acciones cotizadas, la compañía emitió en 2013 bonos por un importe total de 250 M€ con una rentabilidad del 7,25% y a un plazo de 7 años. La calificación otorgada por las agencias de rating se ha mantenido estable desde la emisión del bono.

Calificación crediticia corporativa

	Rating	Perspectiva	Última revisión
Moody's	Ba3	Estable	21/01/2014	M
Standard & Poor's	88	Estable	12/07/2013	દ

Calificación crediticia de la emisión
---------------------------------------	--	--	--	--

	Rating,	Perspectiva	Ultima revisión
Moody's	81	Eslable	21/01/2014
Slandard & Poor's	88	Estable	12/07/2013

A cierre del periodo, el bono cotizaba a niveles cercanos a 110, un 10% por encima del precio de emisión. Ocasionalmente, Ence podría recomprar dichos bonos en el mercado secundario. Cualquier compra será hecha después de la consideración de los factores relevantes, incluyendo el precio de cotización de los bonos y nuestra posición de liquidez y se hará en cumplimiento con todos los requisitos legales aplicables.

Gobierno corporativo

El Informe anual de Gobierno Corporativo forma parte del Informe de gestión y se encuentra publicado en la página web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)

Las cuentas anuales y el informe de gestión del ejercicio 2013 de ENCE Energía y Celulosa, S.A., han sido Earruladas por los Administradores de la Sociedad el 27 de marzo de 2014 y se identifican por ir extendidas en formalado por les relacionario las cuentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de la 1 a la os nojas de pepo el informe de gestión (numeradas de la 1 a la 17). La totalidad de las hojas os la menora el produce), el Secretario del Consejo de Administración, firmando en esta última hoja todos los Consejeros.

Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relación con el informe financiero anual del ejercicio 2013 de Ence Energía y Celulosa, S.A., los Administradores de la Sociedad abajo finantes, realizan la siguiente declaración de responsabilidad: "hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del ejercicio 2013 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, y el informe de gestión incluye un análisis fiel de la información exigida".

D. Ignacio de Colmenares y Brunet D. Juan Luis Arregui Ciarsolo D. José Carlos del Álamo Jiménez D. Javier Echenique Landiribar D. Gustavo Matías Clavero D. José Guillermo Zubia Guinea D. Pedro Barato Triguero D. Pascual Fernández Martínez D. Fernando Abril-Martorell Hernández D. José Manuel Serra Peris

RETOS OPERATIVOS XXI, S.A., representada por D. Oscar Arregui Abendivar

Dª. Isabel Tocino Biscarolasaga

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

Informe de auditoría,

cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2013 e informe de gestión consolidado del ejercicio 2013

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de ENCE Energía y Celulosa, S.A.:

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de ENCE Energía y Celulosa, S.A. (la "Sociedad") y sociedades dependientes (el "Grupo") que comprenden el estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2013, la cuenta de resultados consolidada, el estado del resultado global consolidado, el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, el estado de flujos de efectivo consolidado y la memoria consolidada correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha. Como se indica en la nota 3.1 de la memoria consolidada adjunta, los Administradores son responsables de la formulación de las cuentas anuales del Grupo, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de informacion financiera aplicable al Grupo. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España, que requiere el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de si su presentación, los principios y criterios contables utilizados y las estimaciones realizadas están de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación.

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2013 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de ENCE Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 2013 así como de los resultados consolidados de sus operaciones y, de los flujos de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Unión Europea, y demás disposiciones del marco normativo de información financiera que resultan de aplicación.

Sin que afecte a nuestra opinión de auditoría, llamamos la atención respecto de lo señalado en la Nota 5.1 de la memoria consolidada adjunta, en la que se indica que en el mes de julio de 2013 se aprobó el Real Decreto Ley 9/2013, de 12 de julio, por el que se ha modificado el régimen retributivo de las instalaciones de producción de energía eléctrica para fuentes de energía renovables, y que en el mes de febrero de 2014, la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia ha remitido un borrador de Orden Ministerial que desarrolla la normativa contenida en el mencionado Real Decreto Ley, y establece los nuevos parámetros retributivos de dichas instalaciones desde el 14 de julio de 2013. Si bien a la fecha de formulación de estas cuentas anuales consolidadas esta Orden Ministerial junto con otros desarrollos normativos están pendientes de aprobación, el Grupo los ha considerado a la hora de estimar sus impactos en el estado de situación financiera consolidado y en la cuenta de resultados consolidada de las presentes cuentas anuales consolidadas al 31 de diciembre de 2013. Una vez se apruebe finalmente esta regulación, se conocerán los impactos definitivos sobre la información financiera del Grupo, que podrían diferir de los registrados en las presentes cuentas anuales consolidadas.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, Pº de la Castellana 259 B, 28046 Madrid, España Tel.: +34 915 684 400 / +34 902 021 111, Fax: +34 913 083 566, www.pwc.com/es

R. M. Madrid, hoja 87.250-1, folio 75, tomo 9.267, libro 8.054, sección 35 Inscrita en el R.O.A.C. con el número S0242 - CIF: B-79 031290

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2013 contiene las explicaciones que los Administradores de ENCE Energía y Celulosa, S.A. consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2013. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de ENCE Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes.

Price raterhouseCoopers Auditores, S.L.

0 C

Mar Gallardo Socio - Auditor de Cuentas

27 de marzo de 2014

· INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTÁS DE ESPAÑA

Miembro ejerciente: PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES, S.L.

Año 2014 Nº 01/14/00595 importe colegial: 96,00 EUR

·············································································································································································· Este informe está sujeto a la tasa Este infonine esta sujeto a la tasse.
Ley 44/2002 de 22 de novieries en la trasse.
Ley 44/2002 de 22 de novieries en la provinsione.

ENCE Energía y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Cuentas Anuales Consolidadas del ejercicio 2013 elaboradas conforme a las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea e Informe de Gestión Consolidado, junto con el Informe de Auditoría independiente

Estados financieros consolidados del ejercicio 2013

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

ESTADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 Y 2012

Miles de Euros	Notas	Ejercicio 2013	Ejercicio 2012
ACTIVO NO CORRIENTE:
	7	19.057	21.556
Inmovilizado intangible	8	776.246	774.179
Propiedad, planta y equipo Inversiones Inmobiliarias	4.3	1,967	2.078
		154.145	170.958
Activos biológicos	ਰੇ	2.918	4.144
Otras inversiones financieras	। ਰੇ
Activos por impuestos diferidos	21	35.557 989.890	30.580 1.003.495

ACTIVO CORRIENTE:
Activos no corrientes mantenidos para la venta	28		59.345
Existencias	13	70.989	87.575
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	14	114.364	138.580
Administraciones Públicas	21	18.592	28.626
Créditos con las Administraciones Públicas-Impuesto sobre beneficios	21	8.204	1.031
Inversiones financieras a corto plazo-
Derivados	12		10.721
Otras inversiones financieras	ਹੈਰੇ	55.876	7.575
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	ਰ ਰੇ	103.391	40.205
Otros activos corrientes		ਰੇਤੇ ਤੋ 372.369	896 374.554

TOTAL ACTIVO		1.362.259	1.378.049

PATRIMONIO NETO:
Capital social	16	225.245	225.245
Prima de emisión	ਹਵ	210.037	230.221
Reservas de la Sociedad Dominante	16	117.458	99.916
Reservas en sociedades consolidadas por integración global	16	126.422	112.543
Ajustes en patrimonio por valoración	16	48.807	52.992
Resultado del ejercicio atribuido a la Sociedad Dominante		4 311	43.031
Diferencias de conversión	4.20	(2.218)	(2.011)
Acciones proplas - de la Sociedad Dominante	16	(19.762)	(37.213)
Patrimonio neto atribuible a los accionistas de la Sociedad Dominante		710.300	724.724
TOTAL PATRIMONIO NETO		710.300	724.724

PASIVO NO CORRIENTE:
Obligaciones y otros valores negociables	। ਰੇ	240.679
Deudas con entidades de crédito	ਰੇ ਰੇ	98.258	309.632
Subvenciones	17	15.209	20.076
Instrumentos financieros derivados	12	7.393	16.627
Otros pasivos financieros	20	8.546	9.291
Pasivos por impuestos diferidos	21	27.633	31.745
Provisiones largo plazo	18	18:505	13.258 400.629
		416.223
PASIVO CORRIENTE:
Deudas con entidades de crédito	19	12,925	24.108
Instrumentos financieros derivados	12	4.534	14.886
Otros pasivos financieros	20	1.962	1.562
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	ਹੈ ਦੇ	197.179	201.902
Deudas con las Administraciones Públicas-Impuesto sobre beneficios	21	ਤਰੇ	1.313
Otras deudas con las Administraciones Públicas	21	11.318	8.472
Otros pasivos corrlentes		eaa	453
Provisiones a corto plazo	18 y 22	7.080
		235.736	252.696
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		1.362.259	1.378.049

Las Notas 1 a 32 de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2013.

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

CUENTAS DE RESULTADOS CONSOLIDADAS DE LOS EJERCICIOS 2013 Y 2012

Miles de Euros	Nota	Ejercicio 2013	Ejercício 2012

Operaciones continuadas:
Importe neto de la cifra de negocios	22	853.136	827.578
Resultado por operaciones de cobertura	12	12.102	(27.567)
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación		2.117	831
Aprovisionamientos	23	(427.836)	(408.048)
MARGEN BRUTO		439.519	392.794
Trabajos efectuados por el Grupo para su inmovilizado	8 y 9	14.757	24.183
Otros ingresos de explotación		2.186	2.267
Subvenciones de capital transferidas a resultados	17	6.320	4.280
Gastos de personal	24	(80.459)	(82.262)
Dotación a la amortización del inmovilizado	7 y 8	(63.133)	(54.262)
Agotamiento de la reserva forestal	9	(15.205)	(9.110)
Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material e inmaterial	5, 8, 9 y 18	(32.159)	6.329
Otros gastos de explotación	25	(240.008)	(201.953)
BENEFICIO / (PÉRDIDA) DE EXPLOTACIÓN		31.818	82.266
Ingresos financieros		2.039	747
Variación en el valor razonable de instrumentos financieros	12	1.830	6.799
Otros gastos financieros	26	(30.762)	(24.371)
Diferencias de cambio		ed I	(1.803)
RESULTADO FINANCIERO NEGATIVO		(26.252)	(18.628)
Resultado neto de la valoración de activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta			(660)
BENEFICIO / (PERDIDA) ANTES DE IMPUESTOS		5.566	62.978
lmpuesto sobre beneficios	21.3	(1.255)	(19.947)
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS		4.311	43.031
BENEFICIO / (PÉRDIDA) DEL EJERCICIO	27	4.311	43.031

Beneficio/ (Pérdida) por acción:
Básico	13	0,02	0,16
Diluido	13	0,02	0,16

Las Notas 1 a 32 de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante de resultados consolidada del ejercicio 2013.

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ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

ESTADOS DE RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2013 Y 2012

Miles de Euros	Nota	Ejercicio 2013	Ejercício 2012

RESULTADO DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA (I)	16	4.311	43.031
Ingresos y gastos Imputados directamente al patrimonio neto consolidado-
Cobertura de flujos de efectivo (*)		3.340	(2.527)
Diferencias de conversión (*)		(207)	(1.420)
Efecto impositivo		(1.001)-	758
TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO(II)	16	2.132	(3.189)
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada
- Por coberturas de flujos de efectivo (*)		(8.271)	30.920
- Otros ajustes (*)			(54)
- Efecto Impositivo		2.479	(9.260)
TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA (III)	16	(5.792)	21.606
RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO TOTAL (I+II+III)		ર્ભદર્ગ	61.448

Las Notas 1 a 32 de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de resultado del ejerciclo 2013.

(*) Partidas que podrán reciclarse por la cuenta de resultados

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2013 Y 2012

Año 2013 - Miles de Euros	Saldo a 1-1-2013	Ingresos (Gastos) Reconocidos	Ampliación / (Reducción) de capital	Distribución del Resultado del Ejerciclo Anterlor	Distribución de Dividendos	Operaciones con Acclones Propias	Reparto Acciones Propias	Saldo a 31-12-2013
Capital suscrito	225.245							225,245
Prima de Emislón	230.221				1		(20.184)	210.037
Reserva Legal	42.876		-	2.174				45.050
Otras reservas de la Sociedad Dominante	57.040			27,710	(16.154)	2.109	1.703	72.408
Reservas en socledades consolidadas por integración global	112,543	732		13.147				126.422
Diferencias de conversión	(2.011)	(207)			1			(2.218)
Acclones proplas de la Sociedad Dominante	(37.213)					(1.030)	18.481	(19.762)
Ajustes en patrimonio por valoración	52.992	(4.185)						48.807
Beneficio del ejercicio atribuido a la Socledad dominante	43.031	4.311		(43.031)				4.311
	724.724	651			(16.154)	1.079		710.300

				Distribucion
		Ingresos	Ampliación /	del Resultado		Operaciones	Reparto
	Saldo a	(Gastos)	(Reducción)	del Ejercicio	Distribución de	con Acciones	Acclones	Saldo al
Año 2012 - Miles de Euros	1-1-2012	Reconocidos	de capital	Anterior	Dividendos	Proplas	Proplas	31-12-2012

Capital suscrito	232.212		(6.967)					225-245
Prima de Emisión	254,328				(14.484)		(9.623)	230.221
Reserva Legal	39.766			3,110				42.876
Otras reservas de la Sociedad Dominante	66.864	-	(9,861)	27.993	(23.203)	(a56)	(4.397)	57.040
Reservas en sociedades consolidadas por Integración global	102.454			10.089				112.543
Diferencias de conversión	ਟਰੀ	(1.420)						(2.011)
Acciones propias de la Sociedad Dominante	(49.217)		16.828		21.173	(40.017)	14.020	(37.213)
Alustes en patrimonlo por valoración	33.155	19.837						52.992
Beneficio del ejercicio atribuido a la Socledad domlnante	41.192	43.031		(41.192)				43.031
	720.163	61.448			(16.514)	(40.373)		724,724

Las Notas 1 a 32 de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante de cambios en el patrimonio neto consolidado del ejercico 2013.

Memoria Consolidada del --Ejercicio 2013--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Índice

	Actividad del Grupo

Bases de presentación y principios de consolidación





























	2. Sociedades del Grupo ကံ 4. Políticas de valoración 5. Estimaciones y juicios contables 6. Exposición al riesgo 7. Inmovilizado intangible 8. Propiedad, planta y equipo 9. Activos biológicos 10. Arrendamientos 11. Instrumentos financieros por categoría - Valor razonable 12. Instrumentos financieros derivados 13. Existencias 14. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 15. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 16. Patrimonio neto 17. Subvenciones 18. Provisiones, garantías y pasivos contingentes 19. Deuda financiera, efectivo y otros activos líquidos equivalentes 20. Otros pasivos financieros 21. Situación fiscal 22. Importe neto de la cifra de negocios 23. Aprovisionamientos 24. Personal 25. Otros gastos de explotación 26. Gastos financieros 27. Resultado por sociedades 28. Activos y pasivos no corrientes mantenidos para la venta 29. Segmentos de operación 30. Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección 31. Operaciones con partes vinculadas 32. Medio Ambiente

ENCE Energía y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Notas a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2013

1. Actividad del Grupo

Ence Energía y Celulosa, S.A. (en adelante "ENCE" o "la Sociedad Dominante") se constituyó en el año 1968 y tiene ubicado su domicilio social en el Paseo de la Castellana, 35 de Madrid. Anteriormente utilizó las denominaciones Empresa Nacional de Celulosas, S.A. hasta el año 1999 y Grupo Empresarial ENCE, S.A. hasta el año 2012.

Surobjeto social, de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, consiste en: --

a) la fabricación de pastas celulósicas y derivados de éstas, obtención de productos y elementos necesarios para aquéllas y aprovechamiento de los subproductos resultantes de ambas;
b) la producción por cualquier medio, venta y utilización de energía eléctrica, así como de otras fuentes de energía, y de las materias o energías primarias necesarias para su generación, de acuerdo con las posibilidades previstas en la legislación vigente; y su comercialización, compraventa y suministro, bajo cualquiera de las modalidades permitidas por la ley.
c) el cultivo, explotación y aprovechamiento de bosques y masas forestales, trabajos de forestación, y realización de trabajos y servicios especializados de tipo forestal. La preparación y transformación de productos forestales. El aprovechamiento y explotación mercantil y comercialización en todos los órdenes de los productos forestales (incluyendo biomasa y cultivos energéticos forestales), sus derivados y subproductos. Estudios y proyectos forestales;
d) el proyecto, promoción, desarrollo, construcción, operación y mantenimiento, de las instalaciones a que se refiere los apartados a), b) y c) anteriores.

La actividad principal del Grupo es la producción de pasta de celulosa BEKP (Bleached Eucalyptus Kraft Pulp) con calidades de blanqueo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente libre de cloro) a partir de madera de eucalipto. Para llevar a cabo esta actividad, el Grupo dispone de tres fábricas ubicadas en España, en las provincias de Asturias, Pontevedra y Huelva, con una capacidad conjunta de, aproximadamente, 1,3 millones de toneladas anuales.

De forma complementaria a la producción de celulosa, el Grupo utiliza la parte de la madera que no puede transformarse en celulosa, principalmente lignina y biomasa, y otros combustibles en la generación de energía eléctrica. La capacidad nominal instalada de generación es de 280 megavatios, aproximadamente, repartidos en 7 instalaciones.

Adicionalmente, el Grupo, aprovechando la experiencia adquirida en el sector forestal y en el desarrollo de cultivos energéticos de ciclo corto, ha venido acometiendo proyectos de generación de energía eléctrica con biomasa procedente de cultivos energéticos y restos forestales y agrícolas. En este sentido, en febrero de 2013 se inició la explotación de una planta en Huelva con una potencia instalada de 50 megavatios y se encuentra actualmente en fase de construcción una instalación en Mérida con una potencia de 20 megavatios y cuya entrada en explotación está prevista en el tercer trimestre de 2014.

Con el objetivo de asegurar el abastecimiento de madera en el proceso productivo de pasta de celulosa y satisfacer las necesidades de biomasa para las plantas de generación de energía, el Grupo dispone en la Península Ibérica de una superficie patrimonial gestionada de 88.266 hectáreas, de las que 49.062 hectáreas son en propiedad.

El patrimonio gestionado incluye las 2.608 hectáreas ubicadas en Portugal que el Grupo ha vendido en 2013, al suscribirse un acuerdo con el comprador para la adquisición por el Grupo Ence, a precios de mercado, de la madera producida durante los próximos 20 años en la superficie vendida.

La totalidad de las acciones de la sociedad Dominante están representadas mediante anotaciones en cuenta y están admitidas a negociación oficial en la Bolsa de Valores de Madrid y en el Sistema de Interconexión Bursátil Español (Mercado Continuo).

2. Sociedades del Grupo

En estas cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2013 se han consolidado por el método de integración global las siguientes sociedades dependientes, en las que la Sociedad Dominante tiene participación directa o indirecta del 100%:

33.040 78 (5.574) (3.464) (694) 1.384) (109) 19.452 1.114 (821) (1.043) 1-433 1.913 Ejercicio (Pérdida Beneficio de partīcipada 4.673 24.154 2.378 2.562 .187 108 28.602 24.817 12.585 56.602 9.031 7.180 6.057 Reservas Prima de Emisión la 21 de Patrimonio 1.393 7.506 39.666 3.179 2.464 55 6.757 3.756 37.863 6.419 10.000 1.208 Capita Producción y venta de energía eléctrica Producción y venta de energia eléctrica Producción y venta de energía eléctrica Producción y venta de energia eléctrica papel nvestigación y desarrollo de nuevos materiales productos y procesos de Producción y venta de pasta Gestión patrimonio forestal Gestión patrimonio foresta Compraventa de madera Actividad Exportación de madera Servicios forestales energía eléctrica Gestión foresta nactiva a Castellana, 35 (Madrid le la Castellana, 35 (Madrid) la Castellana, 35 (Madrid) Paseo de la Castellana, 35 (Madrid Paseo de la Castellana, 35 (Madrid, (Madrid Armental s/n Navia (Asturias) Avda de Alemania, 9 (Huelva Pontecaldelas (Pontevedra) ਤੇ ਦ Domicilio e la Castellana, Montevideo (Uruguay) Montevideo (Uruguay) Montevideo (Uruguay) (Portugal) e e Paseo d Paseo a O Paseo c lisboa Paseo Maderas Aserradas del Litoral, S.A. (b) (c) Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U. (a) Ence Energía Extremadura, S.L.U. (a) Silvasur Agroforestal, S.A.U. (a) Celulosas de Asturias, S.A.U.(a) Ence Energia Huelva, S.L.U. (a) Sociedad as Plévades, S.A. (SAFI) (c) Sociedades dependientes- Celulosa Energia, S.A.U. (a) Sierras Calmas, S.A. (b) (c) Norte Forestal, S.A.U. (a) berflorestal, S.A.U. (a) Ence Energía S.L.U. (a) bersilva, S.A.U. (a)			Miles de Euros

Año 2013

(a) Cuentas anuales auditadas por PwC.

Estados financieros al 31 de diciembre de 2013 sobre los que PwC ha realizado trabajos de revisión limitada (b)

Contravalor en euros convertido a tipo de cambio de cierre (c)

গ

				Miles de Euros
				Patrimonio de la participada
					Beneficio
				Prima de	(Pérdida
				Emisión	del
Sociedad	Domicilio	Actividad	Capita	Reservas	Eiercicio
Sociedades dependientes-
Celulosa Energía, S.A.U. (a)	Ctra Madrid-Huelva Km. 630. (Huelva)	Producción y venta de energía eléctrica	3.756	18.928	5.225
Celulosas de Asturias, S.A.U.(a)	Armental s/n Navia (Asturias)	Producción y venta de pasta de papel y energia eléctrica	37.863	24.243	47.360
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (a)	Andalucía s/n. (Huelva Avda de	Gestión patrimonio forestal	39.666	181	(6.238)
lbersilva, S.A.U. (a)	Alemania, 9 (Huelva) Avda de	Servicios forestales	10.000	9.700	668
Norte Forestal, S.A.U. (a)	Marisma del Lourizán s/n (Pontevedra	Gestión patrimonio foresta	2.464	21.370	(661)
Norfor Maderas, S.A.U.	Marisma del Lourizán s/n (Pontevedra)	Gestión patrimonio foresta	eo1	479
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.	Pontecaldelas (Pontevedra)	Investigación y desarrollo de nuevos materiales productos y procesos	1.208	(664)	(52)
berflorestal, S.A.U. (a)	Lisboa (Portugal)	Compraventa de madera	55	2.205	174
Las Pléyades, S.A. (SAFI) (b) (c)	Montevideo (Uruguay)	Exportación de madera	ਟ	2.686	(127)
Maderas Aserradas del Litoral, S.A. (b) (c)	Montevideo (Uruguay)	Inactiva	5.551	3.845)	(167)
Sierras Calmas, S.A. (b) (c)	Montevideo (Uruguay)	Gestión forestal	1.538	10.199	(2.888)
Ence Energía S.L.U. (a)	Paseo de la Castellana, 35 (Madrid)	Producción y venta de energía eléctrica	7.506	29.139	(536)
Ence Energía Huelva, S.L.U. (a)	35 (Madrid) Paseo de la Castellana,	Producción y venta de energía electrica	6.757	26.358	(1.541)
(a Energía Extremadura, S.L.U. Ence	(Madrid ਤੇ ਦ Castellana, a de Paseo	eléctrica de energia Producción y venta	735	2.927	119)

Año 2012

Cuentas anuales auditadas por PwC. (a)

Estados financieros al 31 de diciembre de 2012 sobre los que PwC ha realizado trabajos de revisión limitada (b)

Contravalor en euros convertido a tipo de cambio de cierre (c)

র্য

Adicionalmente, forman parte del Grupo las siguientes sociedades actualmente inactivas en las que la Sociedad Dominante participa en un 100% de su capital social: Electricidad de Navia, S.L.U, Celulosas de M'Bopicuá, S.A., Las Pléyades Argentina, S.A., Las Pléyades Uruguay, S.A., y Zona Franca M' Bopicuá, S.A.

Por su parte, el Grupo mantiene participaciones minoritarias en determinadas compañías que no han sido consolidadas por su escasa relevancia: Imacel, A.E.I.E., sociedad inactiva, participada en un 50% de su capital social; Sociedad Andaluza de Valorización de la Biomasa, S.L. participada en un 6% de su capital social, y Electroquímica de Hernani, S.A., participada en un 5%.

3. Bases de presentación y principios de consolidación

3.1 Bases de presentación

Las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2013 se han obtenido a partir de los registros contables y de las cuentas anuales de la Sociedad Dominante y las sociedades_integrantes del Grupo y han sido preparadas de acuerdo al marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y, en particular, de acuerdo con las Normas Internación Financiera (NIF) adoptadas por la Unión Europea conforme a lo dispuesto en el Regiamento (CE) πº 1606/2002 del Parlamento Europeo y en la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de medidas fiscales, administrativas y de orden social, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera del Grupo al 31 de diciembre de 2013 y de los resultados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo consolidados que se han producido en el Grupo durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha.

En la nota 4 se resumen los principios contables y criterios de valoración de carácter obligatorio más significativos aplicados.

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo del ejercicio 2013 formuladas por los Administradores de la Sociedad Dominante se someterán a la aprobación de su Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sín ninguna modificación. Por su parte, las cuentas anuales consolidadas del Grupo del ejercicio 2012 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de la Sociedad Dominante el 21 de marzo de 2013.

El Euro es la moneda funcional del Grupo; las cuentas anuales consolidadas se expresan por tanto en euros.

3.2 Normas e interpretaciones efectivas en el presente período

Durante el ejercicio 2013 han entrado en vigor las siguientes normas e interpretaciones que han sido tenidas en cuenta en la elaboración de estas cuentas consolidadas:

· Modificación de la NIC 1- Presentación del Otro Resultado Integral

Esta modificación ha supuesto un cambio en la presentación de las magnitudes que conforman el Estado de Otro Resultado Integral, presentando de forma independiente los conceptos que se reciclarán por la cuenta de resultados en ejercicios futuros de aquellos que no lo harán.

· Modificación de la NIC 12- Impuesto sobre las ganancias - Impuestos diferidos relacionados con propiedades inmobiliarias

Se introduce una excepción a los principios generales de NIC 12 consistente en establecer la presunción de que el valor en libros de estos activos se recuperará en su totalidad a través de su venta, que afecta a los impuestos diferidos relacionados con propiedades inmobiliarias que el Grupo valora de acuerdo con el modelo de valor razonable de NIC 40 - Propiedades de Inversión.

· Modificación de la NIC 19- Retribuciones a los empleados

El cambio fundamental de esta modificación de la NIC 19 afecta al tratamiento contable de los planes de beneficios de prestación definida al eliminarse la "banda de fluctuación" por la que hasta ahora era posible diferir cierta porción de las ganancias y pérdidas actuariales. A partir del 1 de enero de 2013 todas las ganancias y pérdidas actuariales se registrarán cuando se producen en "Otro Resultado Integral". Adicionalmente, el coste por intereses y el retorno esperado de los activos del plan son sustituidos por una cantidad neta en concepto de intereses, que se calcula aplicando el tipo de descuento al pasivo (o activo) por el compromiso. Asimismo, incorpora cambios en la presentación de los componentes del coste del plan.

NIIF 13 — Medición del valor razonable

La nueva definición del valor razonable de un pasivo en NIIF 13 basado en el concepto de transferencia de dicho pasivo a un partícipe del mercado, confirma que el riesgo propio de crédito debe considerarse en el valor razonable de los pasivos. Este es un aspecto en el que el Grupo, amparado en la definición de valor razonable de un pasivo que hasta ahora se recogía en NIC 39 — Instrumentos Financieros, había adoptado el enfoque de no incluir el impacto del riesgo propio de crédito en estas valoraciones.

Así, desde el 1 de enero de 2013 es necesario incluir el riesgo de crédito en la valoración de los pasivos financieros a valor razonable, que en el caso del Grupo son exclusivamente los derivados. De acuerdo con NIIF 13 el impacto de primera aplicación de esta norma se realiza de forma prospectiva en la cuenta de resultados junto con el resto de variación de valor razonable de los derivados.

En la Nota 4.7 se describen las hipótesis y metodología utilizadas en la valoración de los derivados y de forma específica las asociadas al riesgo de crédito.

Modificación de la NIIF 7 - Instrumentos financieros: Información a revelar - Compensación de activos y pasivos financieros

Esta modificación introduce nuevos desgloses específicos al realizar una compensación de activos y pasivos financieros, y también para aquellos otros instrumentos que están sujetos a un acuerdo exigible de compensación neta.

3.3 Normas e interpretaciones emitidas no vigentes

A la fecha de formulación de estas cuentas anuales consolidadas, las normas e interpretaciones más significativas que habían sido publicadas por el IASB, pero no habían entrado aún en vigor porque no han sido aún adoptadas por la Unión Europea, o bien, su fecha de efectividad es posterior a la fecha de formulación, son:

		Aplicación obligatoria
		ejercicios iniciados
Norma	Contenido	a partir de
NIIF 9 Instrumentos financieros:	Sustituye a los requisitos de	Periodos anuales iniciados a partir
Clasificación y valoración	clasificación y valoración de activos y	del 1 de enero de 2015
	pasivos financieros de NIC 39
NIIF 10 Estados financieros	Sustituye los requisitos de	Periodos anuales iniciados a
consolidados (publicada en mayo de 2011)	consolidación actuales de NIC 27	partir del 1 de enero de 2014
NIIF 11 Acuerdos conjuntos (publicada Sustituye a la actual NIC 31 sobre		Periodos anuales iniciados a
en mayo de 2011)	negocios conjuntas	partir del 1 de enero de 2014
NIIF 12 Desgloses sobre	Norma única que establece los	Periodos anuales iniciados a
participaciones en	desgloses relacionados con	partir del 1 de enero de 2014
otras entidades (publicada en mayo	participaciones en dependientes,
de 2011)	asociadas, negocios conjuntos y
	entidades no consolidadas
NIC 27 (Revisada) Estados financieros	Se revisa la norma, puesto que tras la	Periodos anuales iniciados a
individuales (publicada en mayo de	emisión de NIIF 10 ahora únicamente	partir del 1 de enero de 2014
2011)	comprenderá los estados financieros
	separados de una entidad
NIC 28 (Revisada) Inversiones en	Revisión paralela en relación con la	Periodos anuales iniciados a
asociadas y negocios conjuntos	emisión de NIIF 11 Acuerdos	partir del 1 de enero de 2014
(publicada en mayo de 2011)	conjuntos.
Modificación de NIC 32 Instrumentos
financieros: Presentación -	Aclaraciones adicionales a la reglas de Periodos anuales iniciados a compensación de activos y pasivos	partir del 1 de enero de 2014
Compensación de activos y pasivos	financieros.
financieros

El Grupo está analizando el impacto que estas nuevas normas puedan tener sobre las cuentas anuales en caso de ser adoptadas.

3.4 Principales decisiones relativas a las NIIF

En relación con la presentación de las cuentas anuales consolidadas y resto de información contenida en la memoria consolidada, el Grupo adoptó las siguientes decisiones:

a. El estado de situación financiera consolidado se presenta distinguiendo entre partidas corrientes (corto plazo) y no corrientes (largo plazo); asimismo la cuenta de resultados consolidada se presenta por naturaleza.
b. El Grupo ha optado por presentar el estado de flujos de efectivo consolidado siguiendo el método indirecto.

3.5 Principios de consolidación

Sociedades dependientes

Se consideran "Sociedades dependientes" aquellas sobre las que la Sociedad Dominante tiene capacidad para ejercer control efectivo, capacidad que se manifiesta, en general aunque no únicamente, por la propiedad, directa o indirecta, de al menos el 50% o más de los derechos políticos de las entidades participadas o aun siendo inferior o nulo este porcentaje, si existen acuerdos con otros accionistas de las mismas que otorgan a la Sociedad Dominante el control. Se entiende por control el poder de dirigir las políticas financieras y operativas de la entidad, con el fin de obtener beneficios de sus actividades.

Los estados financieros de las Sociedades dependientes se consolidan con los de la Sociedad Dominante por aplicación del método de integración global. Consecuentemente, todos los saldos y efectos de las transacciones significativas efectuadas entre las sociedades consolidadas que son significativos han sido eliminados en el-proceso de consolidación: -

En el momento de la adquisición de una sociedad dependiente, sus activos y pasivos contingentes se calculan a sus valores razonables en la fecha de adquisición que da lugar a la toma de control según indica la NIF 3- Combinaciones de negocios. Cualquier exceso del coste de adquisición respecto a los valores razonables de los activos netos identificados se reconoce como fondo de comercio. Si el coste de adquisición es menor que el valor razonable de los activos netos identificables, la diferencia se imputa a resultados en la fecha de adquisición.

La consolidación de los resultados generados por las sociedades adquiridas en un ejercicio se realiza tomando en consideración, únicamente, los relativos al período comprendido entre la fecha de adquisición y el cierre de ese ejercicio. Paralelamente, la consolidación de los resultados generados por las sociedades enajenadas en un ejercicio se realiza tomando en consideración, únicamente, los relativos al período comprendido entre el inicio del ejercicio y la fecha de enajenación.

En las presentes cuentas anuales consolidadas todas las sociedades que conforman el perímetro de consolidación se han integrado por el método de integración global.

Empresas asociadas

Son aquellas entidades sobre la Sociedad Dominante tiene capacidad para ejercer una influencia significativa, sin control conjunto. Habitualmente esta capacidad se manifiesta mediante una participación (directa o indirecta) igual o superior al 20% de los derechos de la entidad participada.

Las entidades asociadas se valoran por el método de participación, es decir, por la fracción de su neto patrimonial que representa la participación del Grupo en su capital, una vez considerados los dividendos percibidos de las mismas y otras eliminaciones patrimoniales.

Homogeneización

La consolidación de las entidades que conforman el perímetro de consolidación ha sido realizada a partir de sus cuentas anuales individuales que son preparadas conforme al Plan General de Contabilidad Español para aquellas sociedades residentes en España y conforme a su propia normativa local para las sociedades extranjeras. Todos los ajustes significativos necesarios para adaptarlas a Normas Internacionales de Información Financiera y/o homogeneizarlas con criterios contables del Grupo, han sido considerados en el proceso de consolidación.

Variaciones en el perímetro de consolidación y en los porcentajes de participación

Ejercicio 2013

Durante el ejercicio 2013 la Sociedad Norfor Maderas, S.A.U ha sido absorbida por su accionista único Norte Forestal, S.A.U.

Ejercicio 2012

Durante el ejercicio 2012 se incorporó al perímetro de consolidación la Sociedad Ence Energía Extremadura. S.L.U. Esta Sociedad se constituyó en 2009 y ha sido en 2012 cuando ha iniciado el proyecto de construcción de una planta de generación de energía eléctrica con una potencia instalada de 20 megavatios.

3.6-Comparación de la información---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2012 se presenta a efectos comparativos con el ejercicio 2013.

3.7 Estacionalidad de las transacciones del Grupo

Dadas las actividades a las que se dedican las Sociedades del Grupo, las transacciones del mismo no cuentan con un carácter cíclico o estacional. Por este motivo no se incluyen desgloses específicos en las presentes cuentas anuales.

No obstante, la actividad de producción de pasta celulósica y energía requiere de paradas por periodos que oscilan entre 10 y 15 días para efectuar labores de mantenimiento. Las instalaciones del Grupo han efectuado su parada anual en el primer semestre de 2013.

3.8 Cambios en estimaciones y políticas contables y corrección de errores fundamentales

El efecto de cualquier cambio en las estimaciones contables se registra prospectivamente, en el mismo apartado de la cuenta de resultados en que se encuentra registrado el gasto o ingreso con la estimación anterior.

Por su parte, los cambios en políticas contables y corrección de errores fundamentales se registran del siguiente modo siempre que su impacto sea significativo; el efecto acumulado al inicio del ejercicio se ajusta en el epígrafe de reservas y el efecto del propio ejercicio se registra en la cuenta de resultados del ejercicio. En estos casos se re-expresan los datos financieros del ejercicio comparativo presentado junto al ejercicio en curso.

A 31 de diciembre de 2013 y 2012 no se han producido cambios significativos en estimaciones contables, ni en políticas contables, ni en correcciones de errores.

4. Políticas de valoración

Las principales normas de valoración utilizadas en la elaboración de las cuentas anuales consolidadas del Grupo de acuerdo con lo establecido en las Normas Internación Financiera (NIIF) adoptadas por la Unión Europea, se detallan a continuación:

4.1 Inmovilizado intangible

Los activos intangibles del Grupo tienen la consideración de intangibles con vida útil definida y se amortizan siguiendo el método lineal a lo largo del período que represente la mejor estimación de su vida útil.

Gastos de investigación y desarrollo-

Los gastos de investigación se reconocen como gastos del ejercicio en que se incurren.

Por su parte, los gastos de desarrollo se reconocen como activo cuando su coste es identificable, y existen rnotivos fundados de éxito técnico y rentabilidad económica del proyecto.-El resto de gastos que no reúnen estos requisitos se reconocen como un gasto en el ejercicio en que se incurren.

Estos costes se amortizan linealmente en 5 años.

Aplicaciones informáticas-

El Grupo registra en esta cuenta los costes incurridos en la adquisición de programas informáticos y del derecho al uso de los mismos. Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se registran en la cuenta de resultados consolidada del ejercicio en que se incurren.

La amortización de las aplicaciones informáticas se realiza aplicando el método lineal durante un período de 5 años.

Derechos de emisión de gases de efecto invernadero para uso propio-

El Grupo obtiene anualmente y de forma gratuita derechos de emisión de CO2 en virtud del Plan Nacional de Asignación.

Los derechos de emisión se registran en el momento de su asignación en la cuenta "Inmovilizado intangible — Derechos de emisión de gases de efecto invernadero" por su valor venal, reconociendo en ese momento una subvención de capital no reintegrable por el mismo importe, que se imputa al epígrafe "Subvenciones de capital transferidas a resultados" de la cuenta de resultados conforme se consumen los derechos de emisión subvencionados. Por su parte, los derechos adquiridos en el mercado se registran como un activo a su coste de adquisición.

Los gastos asociados al consumo en el ejercicio de derechos de emisión, valorados por el importe al que fueron concedidos si se dispone de dichos derechos, o bien valorados considerando la mejor estimación posible del coste a incurrir para cubrir el déficit existente de derechos, si no se dispone de ellos, se recogen, en el momento en que se consumen, en el epígrafe "Provisiones a largo plazo" del estado de situación financiera consolidado, con cargo al epígrafe "Otros gastos de explotación".

Con posterioridad a su registro inicial, los derechos de emisión se valoran al coste menos cualquier pérdida de valor por deterioro (no se amortizan).

4.2 Propiedad, planta y equipo

Los costes de ampliación, modernización o mejoras que representan un aumento de la productividad, capacidad, eficiencia o-un-alargamiento de la vida útil de los bienes-se capitalizan-como-mayor-coste-de-los correspondientes activos.

Los gastos de conservación y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la cuenta de resultados consolidada.

Los trabajos que el Grupo realiza para su propio inmovilizado se valoran al coste de producción que resulta de añadir a los costes externos los costes internos, determinados en función de los consumos propios de materiales de almacén, y los costes de fabricación, determinados según tasas horarias de absorción similares a las usadas para la valoración de las existencias.

Las sociedades del Grupo amortizan su inmovilizado material siguiendo el método lineal, distribuyendo el coste de los activos entre los años de vida útil estimada, entendiéndose que los terrenos tienen vida útil indefinida y por tanto no se amortizan, de acuerdo con el siguiente detalle:

	Años de Vida Útil Estimada
Construcciones	25-60
Instalaciones técnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	8-20 11
Otro inmovilizado material	5-10

La inversión en las edificaciones construidas en terrenos cedidos en régimen de concesión administrativa se registra en la cuenta "Construcciones". Dicho coste, junto con el del resto de instalaciones fíjas ubicadas en los terrenos concesionados se amortiza en función de su vida útil, o en el periodo de vigencia de la concesión, el menor.

Asimismo, las inversiones en inmovilizado en terrenos propiedad de terceros, incorporan la estimación inicial de los costes de desmantelamiento y rehabilitación del lugar sobre el que se asienta el activo, reconocidos y valorados de acuerdo con lo establecido en la norma de valoración sobre "Provisiones" (véase nota 4.12). Considerando los plazos en los que previsiblemente se producirá el final de la concesión del suelo en el que se ubica la planta de Pontevedra, se ha estimado que estos costes serán poco significativos.

Inmovilizado financiado con financiación aplicada a proyectos

El Grupo Ence ha realizado inversiones en infraestructuras de generación de energía eléctrica a partir de biomasa, financiadas a través de "Project finance" (financiación aplicada a proyectos).

Estas estructuras de financiación se aplican a proyectos que son capaces por sí mismos de dar suficiente respaldo a las entidades financieras participantes en cuanto al reembolso de las deudas contraídas para llevarlos a cabo. Esta financiación sin recurso tiene como garantías habituales, prenda sobre las acciones de la sociedad promotora-los flujos-de-caja-que-el-propio-proyecto-genere-en-el-futuro,-limitaciones-sobre-la disposición de los activos del proyecto, y subordinación del pago de intereses y dividendos a los accionistas al cumplimiento de determinados ratios financieros.

Estos activos se valoran por los costes directos incurridos, netos de ingresos generados en la fase de pruebas, directamente imputables a su construcción y hasta su puesta en condiciones de explotación, entre otros, estudios y proyectos, expropiaciones, reposición de servicios, ejecución de obra, dirección y gastos de administración de obra, instalaciones y otros similares. También se recogen los gastos financieros de la financiación específica destinada de forma expresa a la adquisición del activo, devengados con anterioridad a la puesta en condiciones de explotación del activo, incluídas las liquidaciones de los instrumentos financieros derivados de cobertura de flujos de efectivo contratados para mitigar el riesgo de tipo de interés de dicha financiación.

Deterioro de valor de activos intangibles y del capítulo "Propiedad, planta y equipo"

En la fecha de cierre de cada estado de situación financiera, el Grupo revisa los importes en libros de sus activos materiales, biológicos, propiedades inmobiliarias, y activos intangibles, para determinar si existen indicios de que dichos activos hayan sufrido una pérdida por deterioro de valor.

Siempre que existan indicios de pérdida de valor, el Grupo procede a estimar mediante el denominado "Test de deterioro" la posible existencia de pérdidas de valor que reduzcan el valor recuperable de dichos activos a un importe inferior al de su valor en libros. El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso.

El procedimiento implantado por los Administradores de la Sociedad Dominante para la realización de dicho test es el siguiente;

Los valores recuperables se calculan para cada unidad generadora de efectivo, que son las fábricas de producción de celulosa y plantas de generación de energía eléctrica que opera el Grupo. Los precios de transferencia establecidos permiten la recuperación del patrimonio forestal asignado para garantizar el suministro de las distintas Unidades Generadoras de Efectivo.

El Grupo prepara anualmente para cada unidad generadora de efectivo su plan de negocio abarcando generalmente un horizonte temporal de cinco años. Dicho plan de negocio se concreta en unas proyecciones financieras preparadas por la Dirección del Grupo sobre la base de la experiencia pasada y en función de las mejores estimaciones disponibles sobre crecimientos, incrementos de capacidad previstos asociados a nuevas inversiones, cambios esperados en precios de venta y de compra de los principales insumos, soportados en previsiones del consenso de mercado, inversiones, evolución del capital circulante y tasas de descuento.

Asimismo, excepto para proyectos con estructura financiera independiente, se calcula un valor residual en función del flujo de caja normalizado del último año de proyección, al cual se aplica una tasa de crecimiento a perpetuidad, comprendida en el rango 0% - 2%, y que en ningún caso es superior a la estimada a largo plazo para el mercado en el que opera. El flujo de caja utilizado para el cálculo del valor residual tiene en cuenta las inversiones de reposición que resultan necesarias para la continuidad del negocio a futuro.

En el caso de activos vinculados a proyectos con una estructura financiera independiente, en la que se puede-prever-con-cierta-precisión-sus-flujos-tanto-en-la-fase de-construcción-como de explotación,-se realiza una proyección de los flujos de caja esperados hasta el final de la vida del activo. No se considera, por tanto, ningún valor terminal. Las proyecciones incorporan tanto los datos conocidos, en base a los contratos del provecto, como hipótesis fundamentales basadas en estudios específicos realizados por expertos de producción, o bien en estimaciones. Asimismo, se proyectan datos macroeconómicos; inflación subyacente, tipos de interés, etc., y se realizan análisis de sensibilidad en torno a todas las variables cuyos cambios pueden tener un impacto significativo en el valor del activo.

Si se estima que el importe recuperable de un activo es inferior a su importe en libros, éste último se reduce a su importe recuperable reconociendo la minoración de valor correspondiente a través de la cuenta de resultados consolidada, salvo cuando el activo relevante se hubiera registrado a un importe revalorizado, en cuyo caso la pérdida por deterioro de valor se considera una reducción de la reserva de revalorización existente.

4.3 Inversiones inmobiliarias

El epígrafe "inversiones inmobiliarias" del estado de situación financiera consolidado adjunto recoge los valores, netos de su amortización acumulada, de los terrenos, edificios y otras construcciones que se mantienen, bien para explotarlos en régimen de alquiler, bien para obtener una plusvalía en su venta.

Las inversiones inmobiliarias se valoran siguiendo los mismos criterios que los elementos de la misma clase incluidos en el epígrafe "Propiedad, planta y equipo".

4.4 Activos biológicos

El Grupo cultiva diversas especies forestales, principalmente el eucalipto, utilizadas como materia prima en la producción de pasta de celulosa y energía. En este sentido, se consideran activos biológicos los vuelos forestales. Los suelos forestales se valoran de acuerdo con la NIC 16 "Propiedad, planta y equipo" y se registran dentro del epígrafe "Propiedad, planta y equipo" del estado de situación financiera consolidado (véase Nota 8).

Actualmente no existen mercados activos de dichas especies forestales en España, ni información válida que permita estimar su valor razonable. Asimismo, considerando los periodos medios de los vuelos forestales, ciclos de 2 a 4 turnos que pueden alcanzar los 40 años, y el impacto de las distintas variables que afectan a la valoración mediante el método de descuentos de flujos de caja, no es posible determinar de forma fiable su valor razonable a través de este método. Por todo ello, el Grupo ha optado por registrar los vuelos forestales siguiendo el criterio del coste menos amortización acumulada menos pérdidas acumuladas por deterioro de valor). Asimismo, se efectúan análisis de sensibilidad del valor de dichos activos en base a determinados indicadores; y a transaciones de compraventa, cuyo resultado ratifica el criterio de valor actualmente adoptado.

La inversión en el patrimonio forestal se valora imputando todos los costes directamente incurridos en la adquisición y desarrollo del mismo; alquileres, limpieza y preparación de terrenos, plantaciones, fertilizaciones, cuidado y conservación. Asimismo, se capitaliza en concepto de intereses un porcentaje variable e individualizado sobre el valor contable de los vuelos con el límite de su valor estimado de realización. La tasa de interés utilizada es la tasa media de financiación del Grupo (véase Nota 19).

En el momento de la recolección del vuelo forestal se reduce el valor del activo a través de la cuenta "Activos biológicos - agotamiento de la reserva forestal" y se reconoce un gasto en el epígrafe "Agotamiento de la reserva forestal" de la cuenta de resultada por el coste incurrido en su producción. El criterio de imputación de costes a la madera cortada tiene en consideración los costes totales incurridos a la fecha de la corta y el valor residual de la plantación.

Asimismo, cuando la planta llega al final de su ciclo productivo se cancela el valor del activo y su agotamiento forestal acumulado.

4.5 Arrendamientos

El Grupo actúa como arrendatario de determinados activos. Todos los contratos de arrendamientos formalizados por el Grupo han sido calificados como arrendamientos operativos ya que, atendiendo a la sustancia de los mismos, en ningún caso se transfiere la propiedad de los activos objeto de arrendamiento, ni los derechos y riesgos inherentes a los mismos.

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de resultados consolidada en el ejercicio en que se devengan.

4.6 Instrumentos financieros

Activos financieros

Los activos financieros que posee el Grupo se clasifican en las siguientes categorías:

Créditos y cuentas a cobrar: créditos comerciales así como los créditos, de cuantía fija o determinable, derivados de operaciones no comerciales originados en la venta de bienes o en la prestación de servicios.
Activos financieros disponibles para la venta: que incluyen principalmente participaciones financieras en el capital de otras empresas así como el resto de activos financieros que no hayan sido clasificados en las categorías anteriores.

Durante los ejercicios 2013 y 2012 no se han producido reclasificaciones de activos financieros entre las categorías definidas en los párrafos previos.

Valoración inicial -

Los activos financieros se registran inicialmente al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles.

Valoración posterior -

Los Créditos y cuentas a cobrar se valoran por su coste amortizado. Adicionalmente, el Grupo registra deterioros con cargo a la cuenta de resultados consolidada cuando se estima hay riesgo de recuperabilidad de los mismos, evaluado en base a la antigüedad de la deuda.

Se-establece-una-provisión-para pérdidas-por-deterioro-de-cuentas-comerciales a cobrar-cuando-existe evidencia objetiva (concurso de acreedores, reclamación judicial, retrasos superiores a 6 meses, etc) de riesgo de recuperabilidad de los saldos a cobrar.

Los activos financieros disponibles para la venta se valoran a su valor razonable, registrándose en el patrimonio neto consolidado el resultado de las variaciones en dicho valor razonable, hasta que el activo se enajene o haya sufrido un deterioro de valor (de carácter estable o permanente), momento en el cual dichos resultados acumulados previamente en el patrimonio neto pasan a registrarse en la cuenta de resultados consolidada.

Registro de bajas -

El Grupo da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

En este sentido, se procede a dar de baja del Estado de Situación Financiera Consolidado los saldos de clientes y otras cuentas a cobrar factorizados, siempre y cuando se hayan transferido sustancialmente los riesgos y beneficios relacionados con los activos.

Por el contrario, el Grupo no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Pasivos financieros

Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene el Grupo y que se han originado en la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o también aquellos que sin tener un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados (deudas con entidades de crédito, bonos ordinarios emitidos, etc).

Los gastos financieros se contabilizan según el criterio del devengo en la cuenta de resultados utilizando el método del interés efectivo. Por su parte, los costes de emisión se imputan como un gasto financiero utilizando asimismo el método de interés efectivo y se añaden al importe en libros del instrumento en la medida en que no se liquidan.

El Grupo da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han generado.

Instrumentos financieros de cobertura y derivados

Las actividades del Grupo lo exponen fundamentalmente a riesgos financieros y de mercado derivados de las variaciones de los tipos de cambio dólar/euro que afectan principalmente a sus ventas al cotizar el precio de la pasta de papel en el mercado internacional en dólares, de las propias variaciones de tipo de cambio por las ventas en divisa, así como de las variaciones en el precio de la pasta de celulosa, y del fueloil, el gas y la energía eléctrica, necesarios en el proceso productivo desarrollado. Asimismo, el Grupo está expuesto al impacto en sus pasivos financieros de las variaciones de tipo de interés. Para cubrir estas exposiciones el Grupo utiliza instrumentos financieros derivados -------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Estos instrumentos financieros se registran inicialmente a su coste de adquisición y posteriormente se realizan las correcciones valorativas necesarias para reflejar su valor razonable en cada momento, registrándose en el epígrafe "Instrumentos financieros derivados" del pasivo de situación financiera consolidado si son negativos, y como "Inversiones financieras - Derivados" si son positivas. Los beneficios o pérdidas de dichas fluctuaciones se registran en la cuenta de resultados consolidada, salvo en el caso de que el derivado haya sido designado como instrumento de cobertura y ésta sea altamente efectiva, en cuyo caso su registro es el siguiente:

1. Coberturas de valor razonable: el elemento cubierto se valora por su valor razonable al igual que el instrumento de cobertura, registrándose las variaciones de valor de ambos en la cuenta de resultados consolidada, compensando los efectos en el mismo epígrafe de la cuenta de resultados consolidada.
1. Coberturas de flujos de efectivo: los cambios en el valor razonable de los derivados se registran en el epígrafe "Patrimonio neto - Ajustes en patrimonio por valoración". La pérdida o ganancia acumulada en dicho epígrafe se traspasa a la cuenta de resultados consolidada a medida que el subyacente se recoge en la cuenta de resultados consolidada, compensando ambos efectos.

Para que estos instrumentos financieros puedan calificarse como de cobertura contable, son designados inicialmente como tales documentándose la relación de cobertura. Asimismo, el Grupo verifica inicialmente y de forma periódica a lo largo de su vida a través de los denominados "Test de eficacia" que la relación de cobertura es eficaz, es decir, que es esperable prospectivamente que los cambios en el valor razonable o en los fluios de efectivo de la partida cubierta (atribuibles al riesgo cubierto) se compensen casi completamente por los del instrumento de cobertura y que, retrospectivamente, los resultados de la cobertura hayan oscilado dentro de un rango de variación del 80 al 125% respecto del resultado de la partida cubierta. Adicionalmente, la parte del instrumento de cobertura que se determina como ineficaz se reconoce de inmediato en la cuenta de resultados consolidada.

El valor razonable de los diferentes instrumentos financieros derivados se calcula mediante el descuento de los fluios de caia esperados basándose en las condiciones del mercado tanto de contado como de futuros a la fecha de cálculo. Todos los métodos utilizados son de general aceptación entre los analistas de instrumentos financieros

Cuando la cobertura deja de ser altamente eficaz, se interrumpe definitivamente la contabilización de la misma. En este caso, el beneficio o pérdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que ha sido registrado directamente en el patrimonio neto se mantiene en él hasta que se produce el compromiso o la operación prevista, momento en el que se traslada a la cuenta de resultados consolidada. Cuando no se espera que se produzca el compromiso o la operación prevista, cualquier beneficio o pérdida neto acumulado previamente registrado en el patrimonio neto se lleva a la cuenta de resultados consolidada.

Instrumentos de patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el patrimonio de la Sociedad Dominante, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad Dominante se registran en el patrimonio neto por el importe recibido, neto de los gastos de emisión.

Las acciones propias que adquiere la Sociedad Dominante se registran por el valor de la contraprestación entregada a cambio, y se presentan-minorando el patrimonio neto. Los resultados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos del patrimonio propio, se reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre resultado alguno en la cuenta de resultados consolidada.

Clasificación entre corriente v no corriente

En el estado de situación financiera consolidado adjunto, los activos y pasivos se clasifican en función de sus vencimientos, es decir, como corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como no corrientes los de vencimiento superior a dicho período.

4.7 Estimación del valor razonable

En detalle, los cálculos de valor razonable para cada los principales instrumentos financieros (véase Nota 12) son los siguientes:

- Los swaps de tipo de interés se valoran actualizando las liquidaciones futuras entre el tipo fijo y el variable, según los implícitos de mercado, obtenidos a partir de las curvas de tipos a corto plazo y los tipos swap a largo plazo.
Los contratos de seguros de cambio sobre divisa extranjera son valorados utilizando las cotizaciones del contado del tipo de cambio y las curvas de interés a plazo de las divisas implicadas.

cuenta los precios a futuro del subyacente y la volatilidad implícita de las opciones.

Según se indica en la Nota 3, desde el 1 de enero de 2013 es necesario incluir el riesgo de crédito en la valoración de los pasivos financieros a valor razonable, que en el caso del Grupo son exclusivamente los derivados. De acuerdo con NIIF 13 el impacto de primera aplicación de esta norma se realiza de forma prospectiva en la cuenta de resultados junto con el resto de variación de valor razonable de los derivados, y ha supuesto un menor valor de los derivados pasivos de cobertura de tipo de interés al 31 de diciembre de 2013 por importe de 478 miles de euros.

De acuerdo con dicha normativa, las valoraciones a valor razonable realizadas sobre los diferentes instrumentos financieros derivados quedan encuadradas en el nivel 2 de la jerarquía de valores razonables establecida por la NIF 13, al estar referenciados a variables observables, pero distintos de precios cotizados. No ha habido traspasos entre el Nivel 2 durante el período que finaliza el 31 de diciembre de 2013.

4.8 Existencias

Las existencias de materias primas y productos terminados y en curso de fabricación se valoran a su precio de adquisición, al coste de producción o al valor de mercado, el menor.

El coste de producción se determina incorporando el coste de los materiales, la mano de obra y los gastos directos y generales de fabricación.

En la asignación de valor a sus inventarios el Grupo utiliza el método del coste medio ponderado.

El valor neto realizable representa la estimación del precio de venta menos todos los costes estimados para terminar su fabricación y los costes que serán incurridos en los procesos de comercialización, venta y distribución. En este sentido, el Grupo efectúa las oportunas correcciones valorativas, reconociéndolas como un gasto en la cuenta de resultados consolidada cuando el valor neto realizable estimado de las existencias es inferior a su precio de adquisición (o a su coste de producción). Dichas estimaciones tienen también en consideración la antigüedad y grado de rotación de las existencias.

4.9 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El efectivo comprende tanto la caja como los depósitos bancarios a la vista. El epígrafe "Otros activos líguidos equivalentes" recoge inversiones a corto plazo de gran liquidez que son fácilmente convertibles en efectivo, con vencimientos originales de un máximo de tres meses, y que están sujetos a un riesgo de cambio de valor poco significativo.

4.10Impuesto sobre beneficios, activos y pasivos por impuestos diferidos

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio comprende el impuesto corriente y el impuesto diferido.

El impuesto corriente se calcula en base a la aplicación de las leyes fiscales aprobadas en cada cierre de ejercicio en los países que operan las sociedades del Grupo a su resultado antes de impuestos.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos surgen por las diferencias entre el valor contable de los activos y pasivos en los estados financieros y su valor fiscal. Se registran aplicando el tipo de gravamen al que se espera recuperarlos o liquidarlos.

El impuesto sobre sociedades y las variaciones en los impuestos diferidos de activo o pasivo que no provengan de combinaciones de negocio se registran en la cuenta de resultados consolidada o en las cuentas de patrimonio neto del estado de situación financiera consolidado en función de donde se hayan registrado las ganancias o pérdidas que lo hayan originado. Aquellas variaciones que provienen de combinaciones de negocio y que no se reconocen en la toma de control por no estar asegurada su recuperación se imputan reduciendo, en su caso, el valor del fondo de comercio reconocido en la contabilización de la combinación de negocio o, con el criterio anterior si no existe dicho fondo de comercio.

Los activos por impuestos diferidos identificados con diferencias temporales, bases imponibles negativas y deducciones pendientes de compensar sólo se reconocen en el caso de que se considere probable que las entidades consolidadas van a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos efectivos.

Con ocasión de cada cierre contable, se revisan los impuestos diferidos registrados (tanto activos como pasivos) con-objeto de-comprobar-que-se-mantienen-vigentes-efectuándose las oportunas correcciones a los mismos de acuerdo con los resultados de los análisis realizados.

La Sociedad Dominante y el resto de filiales que están domiciliadas en España y sobre las que la Sociedad Dominante tiene una participación en su capital social igual o superior al 75% tributan bajo el régimen fiscal recogido en el Capítulo VIII del Titulo VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades.

4.11Ingresos y gastos

Los ingresos se calculan al valor razonable de la contraprestación cobrada o a cobrar y se reconocen cuando es probable que el Grupo reciba los beneficios económicos de la transacción y pueda medirse con fiabilidad el importe de los mismos. Las ventas se reconocen netas del impuesto sobre el valor añadido y descuentos.

Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se establece el derecho del accionista a recibir el cobro.

Los gastos se reconocen en la cuenta de resultados consolidada cuando tiene lugar una disminución en los beneficios económicos futuros relacionados con una reducción de un activo, o un incremento de un pasivo, que se puede medir de forma fiable. Esto implica que el registro de un gasto tiene lugar de forma simultánea al registro del incremento del pasivo o la reducción del activo.

Los gastos derivados de la recepción de bienes o servicios se reconocen en el momento en que los mismos se reciben.

Se reconoce un gasto de forma inmediata cuando un desembolso no genera beneficios económicos futuros o cuando no cumple los requisitos necesarios para su registro como activo.

4.12Provisiones y contingencias

Las cuentas anuales consolidadas recogen provisiones por obligaciones presentes, ya sean legales o implícitas, que tienen su origen en sucesos ya acaecidos, y donde es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidarlas.

Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales, sino que se informa sobre los mismos en la memoria consolidada, en la medida en que no sean considerados como remotos.

Al cierre del ejercicio 2013 se encontraban en curso distintos procedimientos judiciales y reclamaciones entablados contra el Grupo. Tanto los asesores legales como los Administradores de la Sociedad Dominante consideran que la conelusión de estos procedimientos y reclamaciones no producirá un efecto significativo al ya incluido en las presentes cuentas anuales consolidadas.

4.13Indemnizaciones por despido

De acuerdo con la legislación vigente, el Grupo está obligado al pago de indemnizaciones a aquellos empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Por tanto, las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido.

El Grupo tiene constituida una provisión por este concepto por importe de 1.724 miles de euros que se encuentra registrada en la cuenta "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar – Personal" del estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2013 (1.369 miles de euros al 31 de diciembre de 2012), para atender a las bajas incentivadas previstas al cierre del ejercicio.

4.14Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental

Se consideran actividades medioambientales aquellas operaciones cuyo propósito principal es el de prevenir, reducir o reparar el daño sobre el medio ambiente.

Las provísiones relativas a responsabilidades probables o ciertas, nacidas de litigios en curso e indemnizaciones u obligaciones pendientes de cuantía indeterminada de naturaleza medioambiental, no cubiertas por las pólizas de seguros suscritas, se constituyen, en su caso, en el momento de la responsabilidad o de la obligación que determina la indemnización o pago.

4.15Compromisos por pensiones

Determinadas sociedades del Grupo tienen establecidos los siguientes compromisos para jubilaciones y pensiones complementarias de viudedad, orfandad y ascendientes, con el fin de complementar las prestaciones de la Seguridad Social en favor de su personal y familiares:

1. Personal activo

Adicionalmente, el Grupo y su plantilla costean a partes iguales un seguro que da cobertura a situaciones de invalidez permanente total y - absoluta, y - fallecimiento del beneficiario. El capital asegurado mínimo son 35 mensualidades de la retribución.

2. Personal pasivo

Un colectivo de antiguos trabajadores de la filial Celulosas de Asturias, S.A. mantienen un beneficio consistente en un seguro de vida e incapacidad. El Grupo dispone de una provisión para hacer frente a este compromiso por 961 miles de euros recogida en el epígrafe "Provisiones a largo plazo" del estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2013.

4.16Prestaciones a los empleados

Pagos basados en acciones

La Junta General de Accionistas de la Sociedad Dominante aprobó el 30 de marzo de 2007 un "Plan de Retribución Variable Especial del equipo directivo para los ejercicios 2007-2011 que fue modificado por dicho órgano el 22 de junio de 2010 al actual "Plan de incentivos a largo plazo de ENCE Energía y Celulosa S. A. para el periodo 2010-2015" (el Plan).

Dichas opciones podrán ser ejercitadas transcurridos dos años desde su concesión siempre que:

1. El beneficiario continúe prestando servicios a través de una relación laboral o mercantil, a no ser que haya paralizado la prestación como consecuencia de un despido improcedente, y
1. en el momento de ejercicio la Sociedad Dominante haya establecido una política regular de dividendos.

Las opciones sobre acciones se liguidan en efectivo. Por ello, se reconoce un pasivo equivalente a la parte de los servicios recibidos a su valor razonable actual determinado en la fecha de cada estado de situación financiera consolidado.

El valor razonable del Plan de Retribución Variable Especial ha sido determinado mediante el método de Barone-Adesi and Whaley para opciones americanas en planes de stock options, método de general aceptación para este tipo de instrumentos financieros. Siguiendo dicho método de valoración, el gasto devengado por este concepto en los ejercicios 2013 y 2012 ha sido de 465 miles de euros y 160 miles de euros, respectivamente. Por su parte, el pasivo acumulado al cierre de dichos ejercicios asciende a 625 miles de euros y 160 miles de euros, respectivamente (véase nota 18).

Plan de incentivo a largo plazo

La Junta General de Accionistas de la Sociedad Dominante de fecha 21 de marzo de 2013 ha aprobado un "Plan de Incentivo a largo plazo para el periodo 2013-2015".

El Plan tiene por objeto reforzar la orientación del equipo directivo a la consecución de los objetivos marcados por el Consejo de Administración durante el periodo de vigencia del plan, y retener el talento. Los beneficiarios de dicho Plan son el Consejero Delegado, los miembros del Comité de Dirección y otros directivos clave. Al 31 de diciembre de 2013 el número total de personas incluidas en el Plan asciende a 51.

El incentivo considerado en el Plan consiste en un % de la retribución fija anual media del periodo 2013-2015 (100% Consejero Delegado, 75% miembros del Comité de Dirección y 50% para el resto de directivos) y su consecución estará vinculada a tres objetivos con idéntica ponderación; aumento del valor de la acción de la Sociedad Dominante, incremento relativo del valor de la acción de la Sociedad Dominante respecto a una cesta de acciones de empresas del sector de producción de pasta de celulosa, y aumento, respecto del valor de cotización bursátil de la compañía al 31 de diciembre de 2012, del valor teórico de la compañía calculado usando como referencia un multiplicador del EBITDA medio del periodo 2013-2015.

El valor razonable del Plan de Retribución Variable Especial en la parte correspondiente a los objetivos vinculados a la evolución de la Sociedad Dominante, individualmente considerada y respecto a una cesta de acciones de empresas del mismo sector, ha sido determinado mediante el método de Montecarlo-quanto para planes de retribución basados en cesta de acciones, métodos de general aceptación para este tipo de instrumentos financieros. Por su parte, el pasivo asociado al objetivo de mejora del valor teórico de la compañía se ha estimado considerando que este objetivo se cumplirá. Siguiendo estos métodos de valoración, el gasto devengado por este concepto en el ejercicio 2013 ha sido de 589 miles de euros, y el pasivo acumulado al cierre de dicho ejercicio asciende a 589 miles de euros (véase nota 18).

4.17 Subvenciones

Por su parte, las subvenciones de explotación se abonan a la cuenta de resultados consolidada en el momento en que se conceden, excepto si se conceden para financiar gastos específicos, en cuyo caso la imputación se realizará a medida que se devenguen los gastos subvencionados.

Los préstamos subvencionados sin interés o a un tipo de interés inferior al de mercado, otorgados principalmente para financiar proyectos de Investigación y Desarrollo e inversión se registran en el pasivo del Estado de Situación Consolidado a valor razonable. La diferencia entre el importe recibido por el préstamo y su valor razonable se registra inicialmente en el epígrafe "Subvenciones y otros pasivos" en el Estado de Situación Consolidado, imputándose a resultados en el epígrafe "Otros ingresos de explotación — Subvenciones" de la Cuenta de Resultados Consolidada a medida que los conceptos financiados con dicho préstamo se registran como gastos en la cuenta de resultados.

4.18Estado de flujos de efectivo consolidado

En los estados de flujos de efectivo consolidados, preparados de acuerdo al método indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

1. Flujos de efectivo: entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por éstos las inversiones a corto plazo de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.
1. Actividades de explotación: actividades típicas de las entidades que forman el Grupo consolidado, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o de financiación.
1. Actividades de inversión: las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
1. Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el tamaño y composición del patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

4.19Transacciones con vinculadas

El Grupo realiza todas sus operaciones con partes vinculadas a valores de mercado.

4.20Saldos y transacciones en moneda diferente al Euro.

Las cuentas anuales consolidadas se presentan en euros, que es la moneda funcional y de presentación del Grupo.

Conversión de transacciones y saldos -

Las diferencias de cambio que resultan del cobro o pago de créditos o deudas en moneda diferente del euro y las que resultan de valorar las cuentas a cobrar y pagar en moneda diferente del euro a la fecha de cierre del ejercicio, de acuerdo con el tipo de cambio vigente en ese momento, se imputan a la cuenta de resultados consolidada del ejercicio en que se producen.

Conversión de estados financieros de entidades del Grupo -

Los resultados y la posición financiera de todas las entidades del Grupo (ninguna de las cuales tiene la moneda de una economía hiperinflacionaria) cuya moneda funcional sea distinta de la moneda de presentación se convierten a Euro del siguiente modo; los activos y pasivos al tipo de cierre en la fecha del balance, el patrimonio a tipo de cambio histórico, y los ingresos y gastos al tipo de cambio medio del periodo en el que se devengan. Las diferencias de cambio resultantes se reconocen en Patrimonio, y se imputarán a la cuenta de resultados consolidada en el periodo en el que a cabo la enajenación de la inversión.

Los préstamos a largo plazo concedidos por la dominante a las sucursales o sociedades consolidadas cuya moneda funcional no es la del grupo se consideran como inversiones netas en el extranjero por lo que todas las diferencias de cambio resultantes se reconocen en Patrimonio Neto ...

4.21Activos no corrientes mantenidos para la venta y Operaciones interrumpidas

Un activo no corriente o un grupo enajenable de elementos se clasifica como activo mantenido para la venta cuando su valor se prevé recuperar principalmente a través de su venta, siempre que la venta se considere altamente probable.

Estos activos o grupos de enajenación se valoran por el menor del importe en libros o el valor estimado de venta deducidos los costes necesarios para llevarla a cabo y dejan de amortizarse desde el momento en que son clasificados como activos no corrientes mantenidos para la venta, pero a la fecha de cada estado de situación financiera se realizan las correspondientes correcciones valorativas para que el valor contable no exceda el valor razonable menos los costes de venta. Dichas correcciones valorativas se recogen en el epígrafe "Resultado neto de la valoración de activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta" de la cuenta de resultados consolidada.

Los activos no corrientes mantenidos para la venta se presentan en el estado de situación financiera consolidado adjunto de la siguiente forma: los activos en una única línea denominada "activos no corrientes mantenidos para la venta" y los pasivos también en una única línea denominada "pasivos asociados a activos no corrientes mantenidos para la venta".

Una operación interrumpida es todo componente del Grupo que ha sido enajenado o se ha dispuesto de él por otra vía, o bien que ha sido clasificado como mantenido para la venta y, entre otras condiciones, representa una línea de negocio o un área geográfica significativa que puede considerarse separada del resto.

Los resultados después de impuestos de las operaciones discontinuadas se presentan en una única línea de la cuenta de resultados consolidada denominada "Resultado de las actividades interrumpidas".

4.22Información financiera por segmentos

Se considera segmento de operación toda actividad relevante de la que pueden reportarse ingresos y gastos, cuyos resultados son revisados períódicamente por el Consejo de Administración y la Alta Dirección, y sobre la que se dispone de información financiera diferenciada y fiable.

La información sobre segmentos de explotación se presenta de acuerdo con la información interna que se suministra al Comité de Dirección y al Consejo de Administración.

4.23Beneficio por acción

El beneficio básico por acción se calcula como el cociente entre el beneficio neto del período atribuible a la Sociedad Dominante y el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante dicho período, sin incluir el número medio de acciones de la Sociedad Dominante en cartera de las sociedades del Grupo.

Por su parte, el beneficio por acción diluido se calcula como el cociente entre el resultado neto del período atribuible a los accionistas ordinarios ajustados por el efecto atribuible a las acciones ordinarias potenciales con efecto dilutivo y el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el período, ajustado por el promedio ponderado de las acciones ordinarias que serían emitidas si se convirtieran todas las acciones ordinarias potenciales en acciones ordinarias de la sociedad. A estos efectos se considera que la conversión tiene lugar-al-comienzo del período o en el·momento de la emisión de las acciones ordinarias potenciales, si éstas se hubiesen puesto en circulación durante el propio período. Dado que no existen acciones ordinarias potenciales con efecto dilutivo con el Grupo, el beneficio básico y el diluido por acción, correspondientes a los ejercicios 2013 y 2012 coinciden.

5. Estimaciones y juicios contables

La preparación estas cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2013 bajo NIIF-UE requiere la realización de asunciones y estimaciones que tienen un impacto sobre el importe de los activos, pasivos, ingresos, gastos y desgloses con ellos relacionados. Los resultados reales podrían manifestarse de forma diferente de la estimada. Las políticas contables que incorporan asunciones y estimaciones de gestión con un impacto significativo en estas cuentas anuales consolidadas son las siguientes:

· Los impactos de los cambios regulatorios aplicables al sector energético en España
· El cálculo del Impuesto sobre Beneficio y el valor recuperable de los activos por impuesto diferido.
Las hipótesis empleadas en el cálculo de determinados compromisos con el personal (Notas 4.16 y 18).
· El valor razonable de determinados activos, principalmentos financieros (Notas 4.6, 4.7 y 12).
· La vida útil de los activos materiales e intangibles (Notas 4.1 y 4.2).
· El cálculo de las provisiones necesarias para hacer frente a los riesgos derivados de litigios en curso e insolvencias (Notas 4.6, 4.8, 4.12 y 18).
· La disponibilidad y vencimiento de la financiación de los proyectos Huelva 50 Mw y Mérida 20 Mw (Nota 19.5).

Algunas de estas políticas contables requieren la aplicación de juicio en la selección de las asunciones adecuadas para determinar estas estimaciones. En este sentido, estas asunciones y estimaciones se basan en la experiencia histórica, el asesoramiento de consultores expertos, previsiones y otras circunstancias y expectativas al cierre del ejercicio.

Por su naturaleza, estos juicios están sujetos a un grado inherente de incertidumbre, por lo que los resultados reales podrían diferir materialmente de las estimaciones utilizados. A la fecha de preparación de las presentes cuentas anuales consolidadas no se esperan cambios relevantes en las estimaciones, por lo que no existen perspectivas de ajuste de significación a los valores en los activos y pasivos reconocidos a 31 de diciembre de 2013.

A pesar de que estas estimaciones se realizaron en función de la mejor información disponible al cierre de cada ejercicio sobre los hechos analizados, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en próximos ejercicios; lo que se haría, conforme a lo establecido en la NIC 8, de forma prospectiva reconociendo los efectos del cambio de estimación en la correspondiente Cuenta de Resultados Consolidada. Las políticas contables más significativas del Grupo se describen con mayor detalle en la Nota 4.

5.1 Impactos de los cambios regulatorios aplicables al sector energético en España

Con fecha 27 de enero de 2012, el Consejo de Ministros aprobó el Real Decreto Ley 1/2012 por el que se procede a la suspensión temporal de los procedimientos de pre-asignación de retribución y por consiguiente la supresión de los incentivos económicos para nuevas instalaciones de producción de energía eléctrica a partir de cogeneración;-fuentes-de-energía-renovables y-residuos-que-no-estuviesen incluidas en el registro de pre-asignación a la fecha de en vigor del citado decreto. Adicionalmente, la Ley 15/2012 de 27 de diciembre, de medidas fiscales para la sostenibilidad energética incorpora con efectos 1 de enero de 2013, modificaciones impositivas que impactan en la actividad del Grupo; se crea un impuesto sobre el valor de la energía eléctrica vendida con impacto en todo el sector energético, equivalente al 7% de los ingresos procedentes de la generación, se modifican los tipos impositivos establecidos para el gas natural, suprimiéndose además las exenciones previstas para los productos energéticos utilizados en la producción de energía eléctrica y en la cogeneración de electricidad. Por otra parte, el Real Decreto ley 2/2013 de 1 de febrero, de medidas urgentes en el sector eléctrico y en el sistema financiero establece que todas aquellas metodologías de actualización de retribuciones que se encuentren vinculadas al IPC general, sustituyan éste por el Índice de Precios de Consumo a impuestos constantes sin alimentos no elaborados energéticos, y que el régimen económico primado sólo pueda sustentarse en la opción de tarifa regulada (desapareciendo la opción pool+prima).

· Establece como principio rector el principio de sostenibilidad económica y financiera del sistema eléctrico, limitando los desajustes por déficit de ingresos.
· Se abandonan los conceptos diferenciados de régimen ordinario y especial y se procede a una regulación unificada, sin perjuicio de las consideraciones singulares que sea preciso establecer.

· En línea con lo establecido en el Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio, el régimen retributivo de las energías renovables, cogeneración y residuos se basará en la participación en el mercado de estas instalaciones, complementando los ingresos de mercado con una retribución regulada específica que permita a estas tecnologías competir en nivel de igualdad con el resto de tecnologías de generación. La ley precisa los criterios de acceso y despacho para la electricidad generada mediante estas tecnologías de acuerdo con lo establecido en las directivas comunitarias. Así mismo, se consagra el principio de rentabilidad razonable y se establece el criterio de revisión de los parámetros retributivos cada seis años.

Las presentes cuentas anuales consolidadas recogen el efecto cambios regulatorios lo que ha supuesto el registro de un mayor gasto derivado del impuesto sobre el valor de la producción de la energía eléctrica, equivalente al 7% de los ingresos procedentes de la generación de energía eléctrica, por importe de 16,3 millones de euros que se encuentra incluido en el epígrafe "Otros gastos de explotación tributos" de la cuenta de resultada del ejercicio 2013, y del impuesto especial asociado a la compra del gas natural por importe de 2,2 millones de euros, incluido en el epígrafe "Aprovisionamientos" de la cuenta de resultados consolidada del-ejercicio-2013.-Adicionalmente, se ha suprimido con-efectos a partir del 14 de julio de 2013 el ingreso derivado de los complementos de eficiencia y reactiva, que ha supuesto un menor ingreso respecto a lo previsto en base a la regulación previa, de 11,4 millones de euros, netos del impuesto sobre el valor de la producción de energía eléctrica.

En relación con los citados Real Decreto de renovables y Orden Ministerial de parámetros retributivos, hay que resaltar que no se trata de normas en vigor, sino de propuestas o borradores, sujetos a una tramitación reglada. El Grupo tiene una legítima y razonable expectativa de que las alegaciones presentadas resulten en una modificación de las propuestas normativas acorde a sus intereses y en una mejora del tratamiento que dichas propuestas otorgan a sus instalaciones y actividades de producción eléctrica. y ha estimado el impacto de su aplicación, lo que ha supuesto el registro de provisiones por 6.584 miles de euros, netos del impuesto eléctrico asociado, minorando los ingresos de generación de energía eléctrica (véase Nota 22) y por 35.498 miles de euros correspondientes a deterioros de cultivos energéticos y otros activos (véanse Notas 7, 8, 9 y 18).

Por otra parte y a efectos informativos, si finalmente se aprobaran en su redacción actual los borradores de Real Decreto de renovables y Orden Ministerial de parámetros retributivos, los ingresos del Grupo correspondientes al ejercicio 2013 se reducirían en 13.130 miles de euros adicionales, y sería necesaria la dotación de deterioros adicionales sobre cultivos energéticos y otros activos por 32.458 miles de euros.

En todo caso, el Grupo se reserva el ejercicio de cuantas actuaciones convengan a la defensa de sus legítimos intereses y derechos, incluyendo el derecho a la reparación patrimonial, en función de los efectos que pudieran llegar a derivarse de la aprobación definitiva de las propuestas citadas.

5.2 Impuesto sobre beneficios y valor recuperable de activos por impuestos diferidos

El cálculo del impuesto sobre beneficios requiere interpretaciones de la normativa fiscal aplicable a cada sociedad del Grupo. Existen varios factores, ligados principalmente y no exclusivamente a los cambios en las leyes fiscales y a los cambios en las interpretaciones de las leyes fiscales actualmente en vigor, que requieren la realización de estimaciones por parte de la Dirección del Grupo. Como consecuencia, entre otras, de las posibles interpretaciones de la legislación fiscal vigente, podrían surgir contingencias o pasivos adicionales como resultado de una inspección por parte de las autoridades fiscales.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------años, se evalúa en el momento en que se generan y posteriormente en cada fecha de balance, de acuerdo a la evolución de los resultados del Grupo previstos en el plan de negocio del mismo. Al realizar esta evaluación, la Dirección considera las posibles reversiones por impuestos diferidos, los beneficios impositivos proyectados y la estrategia de planificación fiscal. Esta evaluación se lleva a cabo sobre la base de proyecciones internas, que se actualizan para reflejar las tendencias más recientes del Grupo.

6. Exposición al riesgo

El Conseio de Administración con la asistencia de la Alta Dirección define los principios de gestión de los riesgos a los que está expuesto el Grupo y establece los sistemas de control interno que permiten mantener la probabilidad e impacto de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de tolerancia establecidos.

La Dirección de auditoría interna verifican la adecuada implementación de los príncipios y políticas de gestión de riesgos definidas por el Consejo de Administración y, asimismo, vigilan el cumplimiento de los sistemas de control interno implementados en la organización.

A continuación se indican los principales riesgos de carácter financiero que impactan al Grupo y las correspondientes políticas y controles adoptados para mitigar dichos riesgos:

6.1 Riesgos de mercado

Precio de la celulosa

El precio de la pasta de celulosa BEKP se establece en un mercado activo y su evolución determina de forma significativa el volumen de ingresos y la rentabilidad del Grupo. Las variaciones del precio de la pasta de celulosa modifican los flujos de efectivo obtenidos por su venta.

Para mitigar este riesgo el Grupo ha acometido en los importantes inversiones orientadas a incrementar la productividad y la calidad del producto comercializado. Asimismo, se evalúa de forma continua la posibilidad de utilización de coberturas sobre el precio de la pasta para las ventas futuras (véase Nota 12).

Una variación del 5% en el precio internacional de pasta en euros, provocaría una variación en la cifra de negocios del Grupo en aproximadamente un 3,6%.

Suministro de madera

El riesgo derivado de una oferta insuficiente en las zonas en las que se ubican nuestras plantas es gestionado principalmente a través de la diversificación de fuentes de suministro así como a través del acceso a mercados internacionales alternativos, que habitualmente incorporan un mayor coste logístico.

Asimismo, el Grupo maximiza el valor añadido por sus productos, entre otros, a través del incremento en el uso de madera certificada, algo más costosa.

Regulación energética

Se han aprobado en los dos últimos años diferentes leyes orientadas a reducir el déficit tarifario del estado español que han afectado a los ingresos y márgenes obtenidos por el Grupo (véase Nota 5.1),

Una variación del 5% en las tarífas que determinan los ingresos procedentes de la actividad energética, provocaría una variación en la cifra de negocios del Grupo del 1%, aproximadamente.

Reaulación medioambiental

Concesión administrativa Planta Pontevedra

Según se indica en la Nota 8.4, la vigencia de la concesión administrativa donde se ubica la planta de producción de celulosa que tiene el Grupo en Pontevedra fue modificada por la Ley 22/1988, de 28 de julio, de Costas, que estableció que el plazo máximo de concesión sería de 30 años desde la publicación de la Ley, esto es, hasta el 29 de julio de 2018.

En este sentido, el 30 de mayo de 2013 se publicó en el Boletín Oficial del Estado la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protección y uso sostenible del litoral y de modificación de la Ley 22/1988, de 28 de julio, de Costas. Entre otras modificaciones, esta nueva regulación establece la posibilidad de prorrogar las concesiones de dominio público marítimo terrestre otorgadas al amparo de la normativa anterior, como es el caso de la concesión de Ence en Pontevedra, hasta un plazo de 75 años desde la solicitud de la prórroga. Al amparo de este nuevo marco legal, el 8 de noviembre de 2013 ENCE solicitó a la Administración competente la prórroga de su concesión por el plazo máximo legal.

Tipo de cambio

Aun cuando las ventas mayoritarias del Grupo se realizan en el mercado europeo, los ingresos provenientes de las ventas de celulosa se ven afectados por el tipo de cambio USD/EUR al estar denominado el precio de venta de referencia de la celulosa en el mercado internacional en USD por tonelada. En la medida en que la estructura de costes del Grupo está denominada en su mayoría en euros, las fluctuaciones en el tipo de cambio con el dólar afectan de forma significativa a la volatilidad de los -resultados-del-Grupo. --------្រី ប្រទេសប្រើ ក្រោយ ក្រុង ប្រទេស ប្រទេស

Para mitigar este riesgo la política de gestión del Grupo contempla la posibilidad, en función de la posición financiera y planes de inversión del Grupo, y de las previsiones sobre el comportamiento del tipo de cambio a medio plazo y los niveles de rentabilidad que se obtienen en cada escenario de tipos, el asegurar el tipo de cambio de forma complementaria a la gestión del riesgo de evolución del precio de la pasta de celulosa, de manera que se evalúa de forma continua la posibilidad de utilización de coberturas de tipo de cambio sobre las ventas previstas en el futuro (véase Nota 12).

Una apreciación del dólar del 5% provocaría un incremento en la cifra de negocios antes de coberturas del Grupo en aproximadamente un 3,6%.

6.2 Riesgo de Crédito

El riesgo de crédito surge cuando la contraparte tercera incumple con sus obligaciones contractuales. En este sentido, la principal exposición al riesgo de crédito se corresponde con los saldos pendientes de cobro a clientes y otros deudores recogidos en el epígrafe "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" y los saldos depositados en entidades financieras recogidos en los epígrafes "Inversiones financieras temporales a corto plazo – otras inversiones financieras" y "Efectivo y otros activos líquidos equivalentes" del estado de situación financiera.

Cuentas a cobrar a clientes y deudores

Los ingresos asociados a la actividad energética provienen del sistema eléctrico que en su última instancia está soportado por el estado español.

Inversiones financieras

Para controlar el riesgo de crédito de las inversiones financieras, el Grupo tiene establecidos criterios corporativos que establecen que las entidades contrapartes sean siempre entidades financieras de alto nivel de calificación crediticia así como el establecimiento de límites máximos a invertir o contratar con revisión periódica de los mismos.

6.3 Riesgos de liquidez y capital

Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte del Grupo Ence y para cuya mitigación se han establecido una serie de objetivos financieros clave; 1) asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier-entorno de precios de celulosa, 2)-soportar-la capacidad de-expansión de-los distintos negocios desarrollados a través del mantenimiento de una estructura de capital sólida y un nivel de liquidez adecuado, y 3) establecer el endeudamiento neto en niveles que no superen en 2,5 veces el resultado bruto de explotación obtenido considerando un precio de la celulosa medio del ciclo, en base al perfil actual del negocio, continuando el recurso a los mercados de capitales en determinadas ocasiones en las que se considere apropiado y diversificando las fuentes de financiación.

Grupo Ence utiliza tres fuentes principales de financiación externa:

· Financiación sin Recurso Aplicada a Proyectos, que, hasta la fecha se ha utilizado para financiar proyectos de generación de energía a partir de fuentes renovables (véase Nota 19). El perfil de repago de la deuda de cada proyecto se establece en función de la capacidad de generación de fondos de cada negocio, con una tolerancia que varía según la previsibilidad de los flujos de cada negocio o proyecto. Esto permite disponer de una financiación adecuada en términos de plazo y vencimiento que mitiga de forma significativa el riesgo de liquidez.
· Financiación corporativa a largo plazo destinada a financiar las operaciones y su desarrollo en condiciones adecuadas de coste y plazo, obtenida tanto de entidades financieras como en los mercados de capitales.
· Financiación corporativa de las necesidades de circulante. ENCE centraliza los excedentes de tesorería de todas las sociedades para distribuirlos según las necesidades del Grupo y lleva a cabo la obtención de los recursos necesarios en los mercados bancarios.

En el marco de esta política financiera, Grupo Ence ha anticipado la refinanciación de su deuda corporativa con vencimiento en 2014. Así, con fecha 1 de febrero de 2013 la Sociedad Dominante ha completado el proceso de colocación, entre inversores institucionales cualificados, de una emisión de bonos por importe de 250 millones de euros y vencimiento en 2020 (véase Nota 19), destinada principalmente al repago del préstamo sindicado en vigor.

La información relativa al análisis de los vencimientos de los pasivos financieros a que hace referencia la NIIF 7 se encuentra recogida en las Notas 11 y 19 adjuntas.

6.4 Riesgo de tipo de interés

El objetivo de la gestión del riesgo de tipos de interés es alcanzar un equilibrio en la estructura de la deuda que permita-minimizar su coste en el-medio-largo plazo con una volatilidad-reducida en-la cuenta de resultados.

Grupo Ence gestiona de forma activa su exposición al riesgo de tipo de interés que se deriva del endeudamiento contraído a tipo de interés variable. En la financiación sin recurso, como norma general, se llevan a cabo coberturas sobre el 70%-80% del endeudamiento a tipo variable, mediante contratos de opciones y/o permuta. Asimismo, el cierre de la refinanciación de la deuda corporativa anteriormente indicado, contratada a tipo de interés fijo, ha permitido minimizar el riesgo de tipo de interés (véase Nota 19).

7. Inmovilizado intangible

El movimiento habido durante los ejercicios 2013 y 2012 en las diferentes cuentas de activos intangibles y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

	Saldo al	Adiciones o	Retiros o	Traspasos	Saldo al
Miles de Euros	01/01/2013	Dotaciones	Reducciones	(Nota 8)	31/12/2013

Aplicaciones informaticas	14.358	ਪਹੁੰਚ	(154)		14.623
Derechos de emisión	16.021	883	(3.018)		13.886
Anticipos		3.264		208	3.472
Otros activos intangibles (*)	14.204		(228)		13.976
Total coste	44.583	4.566	(3.400)	208	45.957
Aplicaciones informáticas	(13.964)	(235)	189		(14.010)
Otros activos intangibles (*)	(9.063)	(1.202)	228	-	(10.037)
Total amortizaciones	(23.027)	(1.437)	417		(24.047)
Otros activos intangibles		(2.853)			(2.853)
Total Deterioro		(2.853)	I	-	(2.853)
Total	21.556				19.057

Año 2013

(*) Incluye principalmente gastos de desarrollo

					Traspaso de
Año 2012					Mantenido
	Saldo al	Adiciones o	Retiros o	Diferencias	Para la venta	Saldo al
Miles de Euros	01/01/2012	Dotaciones	Reducciones	de cambio	(Nota 28)	31/12/2012

Aplicaciones informáticas	14.361		(110)	(3)	110	14.358
Derechos de emisión	5.253	16.598	(5.830)			16.021
Otros activos intangibles (*)	10.405	3.570	(1.192)	1	1.420	14.204
Total coste	30.019	20.168	(7.132)	(2)	1.530	44.583

Aplicaciones informáticas	(13.744)	(221)	110	1	(110)	(13.964)
Otros activos intangibles (*)	(8.148)	(756)	1.192		(1.351)	(9.063)
Total amortizaciones	(21.892)	(977)	1.302	1	(1.461)	(23.027)
Total	8.127					21.556

(*) Incluye principalmente gastos de desarrollo

7.1 Aplicaciones informáticas

El Grupo ha iniciado un plan de transformación de sus sistemas de información basado en la plataforma SAP que será la herramienta de gestión tecnológica que dará soporte a los procesos de negocio reporting y control a partir del 2015. La inversión incurrida hasta la fecha asciende a 3.472 miles de euros, y la inversión total prevista se estima en 9 millones de euros.

7.2 Derechos de emisión

Los movimientos habidos en relación a los derechos de emisión de CO2 titularidad del Grupo durante los ejercicios 2013 y 2012 ha sido el siguiente:

	2013		2012
	Número de Miles de Derechos Euros		Número de Derechos	Miles de Euros
Saldo inicial	1.071.804	16.021	379.849	5.253
Asignaciones (Nota 17)	152.130	944	657.970	4.112
Compras			506.202	12.486
Devoluciones (*)	(491.690)	(3.079)	(472.217)	(5.831)
Saldo final	732.244	13.886	1.071.804	16.021

(*) Se corresponde con los derechos consumidos en el año anterior

En noviembre de 2013, el Consejo de Ministros aprobó el Nuevo Plan de Asignación gratuita de derechos de emisión para el periodo 2013-2020 de acuerdo a los criterios adoptados por la Decisión 2011/278/UE de la Comisión Europea.

El epígrafe "Provisiones" del pasivo a largo plazo del estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2013 recoge 8.715 miles de euros (3.015 miles de euros al 31 de diciembre de 2012), correspondientes al pasivo derivado del consumo en los ejercicios 2013 y 2012 de 491.924 toneladas de CO₂ y 491.690 toneladas de CO2, respectivamente (véase Nota 18).

El Grupo ha suscrito contratos de compra a plazo de emisión por un total de 601.000 toneladas; 200.000 toneladas de CO2 a un precio de 15,52 euros por tonelada y ejercicio en diciembre de 2014, y 401.000 toneladas de CO2 a un precio de 15,69 euros por tonelada y ejercicio en diciembre de 2015. Su finalidad es cubrir los consumos futuros de derechos de emisión del Grupo.

7.3 Otros activos intangibles

Durante el ejercicio 2012 el Grupo adquirió a las sociedades Foresta Capital, S.L. y Foresta Mantenimiento Plantaciones, S.L., empresas vinculadas por accionistas comunes (véase Nota 31), un conjunto de técnicas, experiencias y conocimientos intangibles aplicables a la optimización de cultivos energéticos y a la reproducción in vitro de eucalipto, así como un clon de la especie Populus Deltoides. El precio de adquisición supuso un pago inicial de cuantía fija de aproximadamente 3,5 millones de euros, y un pago aplazado de 3 millones de euros adicionales, siempre y cuando se cumplan una serie de condiciones, entre ellas el levantamiento de la moratoria a la aplicación del régimen económico especial aplicable a la generación de energía eléctrica con biomasa, establecida al amparo del Real Decreto Ley 1/2012, de -27-de-enero-o-la-inversión-en-plantas-de-generación-de-energía-fuera-de-España-con-una potencia mínima de 70 MW. Dicho acuerdo incluye asimismo el derecho de opción de compra a favor del comprador, ejercitable en el plazo de seis meses desde el levantamiento de la moratoria y por el valor de mercado de dichos activos en el momento de determinados proyectos de producción de energía eléctrica actualmente en promoción por parte de los vendedores. Estos activos se han deteriorado en 2013 (véase Nota 5.1).

7.4 Elementos totalmente amortizados

Los elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados a 31 de diciembre de 2013 y 2012, principalmente gastos de desarrollo y aplicaciones informáticas, ascendían a 16.735 miles de euros y 16.711 miles de euros, respectivamente.

8. Propiedad, planta y equipo

El movimiento habido en las diferentes cuentas de este epígrafe del estado de situación financiera consolidado y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas en los ejercicios 2013 y 2012 ha sido el siguiente:

Año 2013

Miles de Euros	Saldo al 01/01/2013	Adiciones o Dotaciones	Retiros o Reducciones	Traspasos (Nota 7)	Saldo al 31/12/2013

Terrenos forestales	125.270		(7.836)		117.434
Otros terrenos	6.372	30	(2)	2.200	8.600
Construcciones	138.186		(34)	860	139.012
Instalaciones técnicas y maquinaria	1.032.987	1.373	(6.075)	179.941	1.208.226
Otro inmovilizado	32.607	4.418	(1.085)	1.736	37.676
Anticipos e inmovilizado en curso	189.817	85.696	(176)	(184.945)	90.392
Coste	1.525.239	91.517	(15.208)	(208)	1.601.340

Construcciones	(80.986)	(4.074)	90	20	(84.950)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(644.201)	(54.009)	ਤੋਂ ਦੇ ਰੋਕੇ ਹੋ ਤੇ ਉਹ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ	(26)	(694.637)
Otro inmovilizado	(19.821)	(3.522)	ਰੇਰੇ 8	6	(22.339)
Amortizaciones	(745.008)	(61.585)	4.667	-	(801.926)

Terrenos y construcciones	(2.005)				(2.005)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(3.864)	(15.476)	906		(18.434)
Otro inmovilizado	(183)	(2.546)			(2.729)
Deterioros de valor	(6.052)	(18.022)	906		(23.168)
Tota	774.179				776.246

Año 2012

	Saldo al	Adiciones 0	Retiros o		Diferencias	Traspaso a/de Mantenido para la venta	Saldo al
Miles de Euros	01/01/2012	Dotaciones	Reducciones	Traspasos	de cambio	(Nota 28)	31/12/2012

Terrenos forestales	154.317	4	(୧୨)		(560)	(28.422)	125.270
Otros terrenos	6.377	250			(4)	(251)	6.372
Construcciones	138.977	ਟ 1	(2)	2.300	(୧୦)	(3.080)	138.186
Instalaciones técnicas y maquinaria	1.020.297	592	(3.422)	14.602	(70)	988	1.032.987
Otro inmovilizado	30.652	600	(1.186)	1.494	(21)	1.068	32.607
Anticipos e inmovilizado en curso	123.380	85.401	(433)	(18.396)	(3)	(132)	189.817
Coste	1.474.000	86.898	(5.112)		(718)	(29.829)	1.525.239

Construcciones	(77.854)	(4.041)	2	13	14	880	(80.986)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(596.277)	(47.496)	657	(37)	50	(1.098)	(644.201)
Otro inmovilizado	(18.570)	(1.627)	1.167	24	3	(838)	(19.821)
Amortizaciones	(692.701)	(53.164)	1.826		67	(1.036)	(745.008)

Terrenos y construcciones	(4.984)	(21)	3.000				(2.005)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(6.173)	(164)	4.005			(1.532)	(3.864)
Otro inmovilizado		(183)					(183)
Deterioros de valor	(11.157)	(368)	7.005			(1.532)	(6.052)
Total	770.142						774.179

8.1 Adiciones

El Grupo ha acometido inversiones en todas sus fábricas orientadas a mejorar la eficiencia del proceso productivo de pasta de papel, a optimizar la generación de energía eléctrica y a mejorar en el respeto al medio ambiente. Su desglose es el siguiente:

	Miles de Euros
	2013	2012

Navia	14.062	6.212
Huelva	19.741	14.262
Huelva - Planta 50 Mw	4.028	38.407
Pontevedra	9.473	4 347
Mérida – Planta 20 Mw	44.669	20.513
Otros (*)	44	3.157
	91.517	86.898

(*) Incluye principalmente inversiones en equipos de riego para las plantaciones de cultivos energéticos así como costes de promoción de proyectos energéticos.

El 1 de febrero de 2013 el Grupo ha iniciado la explotación de una planta de generación de energía renovable con biomasa con una potencia instalada de 50 megavatios en Huelva. La inversión total en este proyecto, deducidos los ingresos derivados de la energía generada en pruebas, ha sido de 134,6 millones de euros en la planta de generación, financiados por un sindicato bancario a través de la modalidad "Project finance" (véase Nota 19), así como 7,7 millones de euros en la planta de procesamiento de biomasa.

Con fecha 1 de agosto de 2012 el Grupo, a través de su filial Ence Energía Extremadura, S.L.U., suscribió un contrato de construcción "llave en mano" de una planta de generación de energía renovable con biomasa, con una potencia instalada de 20 megavatios. La planta estará ubicada en Mérida (Badajoz) y su entrada en funcionamiento está prevista en el tercer trimestre de 2014. La inversión prevista en este proyecto asciende a 80,7 millones de euros, de los que como máximo 60,7 millones de euros serán financiados por un sindicato bancario a través de la modalidad "Project Finance" (véase Nota 19). La inversión acumulada al 31 de diciembre de 2013 asciende a 65,1 millones de euros.

El Grupo ha capitalizado costes financieros-incurridos en el-ejercicio-por-importe de 2.460-miles de euros, derivados principalmente del endeudamiento destinado a la financiación de los proyectos (5.670 miles de euros al 31 de diciembre de 2012), y se presentan en la cuenta de resultados consolidada minorando el epígrafe "Otros gastos financieros".

Adicionalmente, el Grupo tiene comprometidas inversiones en activos materiales al 31 de diciembre de 2013 que se desarrollarán en su mayor parte durante el año 2014 por 7.662 miles de euros.

8.2 Bajas y retiros

El 17 de diciembre de 2013, el Grupo a través de su filial Iberflorestal, S.A., ha completado la venta del patrimonio forestal propio ubicado en Portugal, 2.608 hectáreas de terrenos forestales con plantaciones de eucalipto, por 10.829 miles de euros. La operación ha generado una pérdida por importe de 2.834 miles de euros que se encuentra recogida en el epígrafe "Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material e inmaterial" de la cuenta de resultados consolidada.

La operación incluye, asimismo, sendos acuerdos con el comprador para la adquisición por el Grupo de la madera producida durante los próximos 20 años en la superficie vendida a precios de mercado y para la gestión de dicha superficie durante dicho periodo.

8.3 Bienes totalmente amortizados

Al cierre de los ejercicios 2013 y 2012 el Grupo tenía elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que seguían en uso conforme al siguiente detalle:

Miles de Euros	2013	2012

Construcciones	42.587	42.066
Maquinaria	410.442	397.860
Utillaje	682	396
Mobiliario	3.266	1.559
Otros	49.303	10.935
	506.280	452.816

8.4 Concesión de dominio público

La concesión de dominio público marítimo-terrestre sobre los que se asienta la fábrica de Pontevedra le fue otorgada a la Sociedad por Orden Ministerial de 13 de junio de 1958.

En el título concesional no se establecía plazo de duración, pero posteriormente la Ley de Costas de 1988 estableció que quien fuera titular de una concesión otorgada con anterioridad a la entrada en vigor de la Ley de Costas -como era el caso de la concesión de Ence en Pontevedra- se entenderían otorgadas por el plazo máximo de 30 años a contar desde la entrada en vigor de la Ley de Costas. La Ley entró en vigor el día 29 de julio de 1988, por lo que de conformidad con dicha norma la concesión vencería el 29 de julio de 2018. Sin embargo, el 30 de mayo de 2013 se publicó en el Boletín Oficial del Estado la Ley 2/2013, de 29 de mavo, de protección y uso sostenible del litoral y de modificación de la Ley 22/1988, de 28 de julio, de Costas. Entre otras modificaciones de la Ley de Costas, la Ley 2/2013 establece la posibilidad de prorrogar las concesiones de dominio público marítimo terrestre otorgadas al amparo de la normativa anterior – como es el caso de la concesión de Ence en Pontevedra- hasta un plazo de 75 años desde la solicitud de la prórroga. Al-amparo-de-este-nuevo-marco-legal,-el-8-de-noviembre-de-2013,-ENGE-solicitó-a-la Administración competente la prórroga de su concesión por el plazo máximo legal. El valor neto en libros de todos los activos afectos a estos terrenos a 31 de diciembre de 2013 es 67.063 miles de euros. (71.865 miles de euros al 31 de diciembre de 2012).

8.5 Revalorizaciones

Al 1 de enero de 2004, fecha de transición a las NIIF-UE, se actualizaron los suelos forestales a su valor razonable. Dicho valor fue determinado por tasadores expertos e independientes y se considera como coste histórico de referencia de acuerdo a lo permitido por las Normas Internacionales de Contabilidad. La plusvalía por revalorización, una vez deducidos los correspondientes impuestos diferidos de pasivo por 23.184 miles de euros (23.498 miles de euros al 31 de diciembre de 2013), asciende a 54.149 miles de euros (54.882 miles de euros al 31 de diciembre de 2013) y se incluye en el epígrafe "Ajustes en patrimonio por valoración" del patrimonio neto. Dicho valor de mercado se considera como coste histórico de referencia en fechas posteriores.

Por otra parte, el Grupo ha decidido no acogerse a la actualización de valores de su inmovilizado material regulada en la Ley 16/2012, de 27 de diciembre por la que se adoptan diversas medidas tributarias dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y al impulso de la actividad económica.

8.6 Deterioros de valor

Según se indica en la Nota 4.2, siempre que existan indicios de pérdida de valor, el Grupo procede a estimar mediante "Test de deterioro" la posible existencia de valor que reduzcan el valor recuperable de dichos activos a un importe inferior al de su valor en libros. El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta y el valor en uso.

En este sentido, se han llevado a cabo Test de deterioro sobre las distintas unidades generadoras de efectivo del grupo afectadas por los desarrollos normativos referidos y se han efectuado análisis de sensibilidad, especialmente en relación con las principales clave de negocio, con el objetivo de asegurarse de que los posibles cambios en la valoración no superen en ningún caso el valor contable. Derivado de estos análisis, se han identificado deterioros posibles en determinados activos por 5.732 miles de euros, registrados con cargo al epígrafe "Deterioro de valor y resultados del inmovilizado material e inmaterial" de la cuenta de resultados consolidada del ejercicio 2013.

Adicionalmente, en el caso de que los borradores de Real Decreto de renovables y Orden Ministerial de parámetros retributivos se aprobaran en sus términos actuales, y en función de costes y precios netos de la celulosa, el valor recuperable de la planta de producción de celulosa y generación de energía que tiene el Grupo en Huelva se aproximaría al valor en libros de este activo, que al 31 de diciembre de 2013 asciende a 122 millones de euros. En consecuencia, dicha aprobación incrementaría el riesgo de deterioro de valor de dicho activo y asimismo condicionaría su viabilidad futura.

Adicionalmente se han registrado en el epígrafe "Propiedad, planta y equipo" deterioros por 4.475 miles de euros correspondientes a inversiones en equipos de riego instalados en las fincas tenedoras de cultivos energéticos y 2.110 miles de euros de costes de promoción de nuevos proyectos de generación de energía eléctrica con biomasa.

8.7 Política de seguros y otros

La política del Grupo es formalizar pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. Los Administradores de la Sociedad Dominante estiman que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2013 es adecuada.

El importe de los activos ubicados fuera del territorio español al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es de 21.585 miles de euros y 90.912 miles de euros, respectivamente.

9. Activos biológicos

En el epígrafe "Activos biológicos" se incluyen exclusivamente los vuelos forestales del Grupo, ya que los terrenos propiedad del Grupo en los que se ubican los vuelos se presentan en el epígrafe "Propiedad, planta y equipo - terrenos forestales". Su detalle es el siguiente:

Miles de Euros	31/12/2013	31/12/2012
Vuelos destino Celulosa Vuelos destino Cultivos Energéticos Vuelos otros destinos	116.381 37.248 516	125.655 44.622 681
	154.145	170.958

Su movimiento durante los ejercicios 2013 y 2012 ha sido el siguiente:

	Miles de Euros
Año 2013	Saldo a 01/01/2013	Adiciones o Dotaciones	Retiros por venta	Retiros por baja	Saldo al 31/12/2013
Destino celulosa y otros:
Vuelos forestales	771.067	10.516	(8.125)	(71.531)	151.927
Agotamiento de la reserva forestal	(92.267)	(11.553)	68	71.531	(32.221)
Deterioro de valor	(2.464)	(1.001)	656		(2.809)
	126.336	(2.038)	(7.401)		116.897
Destino cultivos energéticos:
Vuelos forestales	47.475	7.442	1.081	(26)	55.972
Agotamiento de la reserva forestal	(2.853)	(3.652)	(26)	26	(6.505)
Deterioro de valor		(12.219)			(12.219)
	44.622	(8.429)	1.055		37.248
	170.958				154.145

Miles de Euros
Año 2012	Saldo al 01/01/2012	Adiciones o Dotaciones	Traspasos	Diferencias de cambio	Traspaso a Disponible para la venta (Nota 28)	Saldo al 31/12/2012
Destino celulosa y otros:
Vuelos forestales	236.480	11.264	(111)	(483)	(26.083)	221.067
Agotamiento de la reserva forestal	(91.690)	(6.268)		109	5.582	(92.267)
Deterioro de valor	(570)	(533)	(1.361)			(2.464)
	144.220	4.463	(1.472)	(374)	(20.501)	126.336
Destino cultivos energéticos:
Vuelos forestales	36.907	11.267	(୧୨୬)			47.475
Agotamiento de la reserva forestal	(14)	(2.839)		-		(2.853)
Deterioro de valor	(527)		527
	36.366	9.678	(172)	-	-	44.622
	180.586					170.958

En los ejercicios 2013 y 2012 el Grupo ha realizado labores de plantación en 580 hectáreas y 4.452 hectáreas, respectivamente, y ha ejecutado labores de conservación y selvicultura sobre 33.578 hectáreas y 47.125 hectáreas, respectivamente.

9.1 Detalle de vuelos forestales

El detalle de los vuelos forestales al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es el siguiente:

Ejercicio 2013

	Península Ibérica
	Celulosa		Cultivos Energéticos
		Valor Neto		Valor Neto
Años	Hectáreas	Contable en	Hectáreas	Contable en
Edad	Productivas	Miles €	Productivas	Miles €

> 17	394	1.092
14 - 16	1.124	4.256	31	67
11 - 13	6.723	17.060	1.652	397
8 - 10	11.498	35.025	1.422	5.455
4 – 7	18.397	43.810	3.427	11.192
0-3	14.145	17.829	10.180	32.356
Deterioro activos biológicos		(2.809)		(12.219)
Costes a distribuir		634
	52.281	116.897	16.712	37.248

(*) Una parte de los activos biológicos con destino "Cultivos energéticos" provienen de cambios de uso de plantaciones con destino celulósico.

Ejercicio 2012

	Península Ibérica
		Celulosa	Cultivos Energéticos
	Valor Neto			Valor Neto
Años	Hectáreas	Contable en	Hectáreas	Contable en
Edad	Productivas	Miles €	Productivas	Miles €

>17	1.010	1.490
14 - 16	81 d	2.443	22	32
11 - 13	5.142	17 457	1.526	3.115
8 - 10	8.173	22.010	ਦੇ ਦੇ ਰੋ	633
4 - 7	20.836	58.272	4.928	14.854
0 - 3	15.443	26.125	9.481	25.437
Deterioro activos biológicos		(2.464)
Costes a distribuir		1.003		561
	51.423	126.336	16.516	44.622

(*) Una parte de los activos biológicos con destino "Cultivos energéticos" provienen de cambios de uso de plantaciones con destino celulósico.

9.2 Altas de vuelos forestales

El Grupo ha capitalizado en el ejercicio 2013 servicios recibidos en concepto de plantación, conservación y selvicultura de plantaciones forestales, por importe de 16.407 miles de euros (21.042 milles de euros en 2012).

El Grupo ha capitalizado gastos financieros en sus vuelos forestales por 2.020 miles de euros en el ejercicio 2013 (1.489 miles de euros en el ejercicio 2012) y se presentan minorando el epígrafe "Otros gastos financieros" de la cuenta de resultados consolidada.

9.3 Deterioros de valor

Las estimaciones de rentabilidad futura de determinadas plantaciones de cultivos energéticos.con destino. a proyectos de generación de energía eléctrica, en el supuesto de que se confirmara el borrador de Orden Ministerial en todos sus términos, no permitiría obtener una rentabilidad razonable, por lo que se ha procedido a su deterioro por 12.219 miles de euros, y se ha registrado asimismo una provisión por 7.125 miles de euros para hacer frente a los costes de desmantelamiento, rescisiones de contratos de arrendamientos de las fincas forestales, y otros costes a incurrir (véase Nota 18).

10. Arrendamientos

Al cierre del ejercicio 2013 el Grupo tiene contratadas con determinados arrendadores las siguientes cuotas de arrendamiento, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusión de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

Miles de Euros	31/12/2013 31/12/2012
Menos de un año	5.886	5.371
Entre uno y cinco años Más de cinco años	22.503 34.076	21.610 29-194
	62.465	56.175

El Grupo tiene arrendadas 27.071 hectáreas en 2013 (28.256 hectáreas en 2012) de patrimonio forestal destinadas a la producción de activos biológicos. La duración media de estos contratos es de 30 años.

11. Instrumentos financieros por categoría - Valor razonable

Los instrumentos financieros del grupo consisten principalmente en depósitos, clientes y cuentas a cobrar, derivados y préstamos. Los instrumentos financieros por categoría reconciliados con las partidas en el estado de situación financiera son los siguientes:

Miles de Euros	Derivados no Préstamos y cobertura partidas a cobrar / Pagar contable		Derivados de cobertura	Inversiones mantenidas hasta e vencimiento	Total a 31/12/2013
Activos financieros disp. para la venta
Instrumentos financieros derivados
Cuentas financieras a cobrar		-		55.876	55.876
Clientes y otras cuentas a cobrar	132.956	-			132.956
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	103.391	-		-	103.391
Total Activos financieros	236.347			55.876	292.223
Financiación sin recurso	102.917				102.917
Financiación corporativa	248.945				248,945
Instrumentos financieros derivados		4.296	7.631		11.927
Proveedores y otras cuentas a pagar	208.536			-	208.536
Otros pasivos financieros	10.508				10.508
Total Pasivos financieros	570.906	4.296	7.631		582.833

Miles de Euros	Préstamos y partidas a cobrar / Pagar	Derivados no cobertura contable	Derivados de cobertura	Inversiones mantenidas hasta el vencimiento	Disponibles para la venta	Total a 31/12/2012
Activos financieros disp. para la venta					ਵਰੋਂ ਤੇ ਤੋਂ ਤੇ ਕੇ ਤੋਂ ਤੇ ਕੇ ਤੇ ਕੇ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਕਿ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇ	59.345
Instrumentos financieros derivados			10.721			10.721
Cuentas financieras a cobrar				7.575		7.575
Clientes y otras cuentas a cobrar	168.237					168.237
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	40.205					40.205
Total Activos financieros	208.442		10.721	7.575	59.345	286.083

Financiación sin recurso	96.155					96.155
Financiación corporativa	237.585					237.585
Instrumentos financieros derivados		9.002	22.511			31.513
Proveedores y otras cuentas a pagar	211.687					211.687
Otros pasivos financieros	10.853					10.853
Total Pasivos financieros	556.280	9.002	22.511			587.793

Los principales activos y pasivos que se valoran a valor razonable son los instrumentos financieros derivados. Dicha valoración se ha realizado en función de variables diferentes de precios cotizados que son observables, bien directamente, o indirectamente a través de modelos de valoración.

12. Instrumentos financieros derivados

Siguiendo la política de gestión de riesgos descrita en la Nota 6, el Grupo contrata instrumentos financieros para cubrir los riesgos derivados de fluctuaciones en los tipos de interés, el tipo de la pasta de celulosa, el precio del gas, el fuel-oil y la energía eléctrica utilizada en el proceso productivo.

El Grupo clasifica sus derivados en tres tipos:

1. Derivados designados como coberturas de flujos de efectivo ("cash-flow"): aquéllos que permiten cubrir principalmente los flujos de caja; pagos de intereses, cobros y pagos en divisa, etc.
1. Derivados designados como coberturas de valor razonable ("fair value"): aquéllos que permiten cubrir el valor de mercado de los activos y pasivos en el estado de situación financiera consolidado.
1. Resto de derivados: aquéllos que no han sido designados como cobertura o que no cumplen con los requisitos establecidos por las normas contables para ello.

El detalle de este epígrafe del estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2013 y 2012, que se corresponde con el valor razonable de los instrumentos financieros derivados en esas fechas, es el siguiente:

	Activo corriente		Pasivo no corriente		Pasivo corriente
Miles de Euros	2013	2012	2013	2012	2013	2012

Cobertura de flujos de efectivo-
Coberturas de tipo de cambio		10.721
IR Swap - Financiación corporativa	-					10.164
IR Swap - Project finance 50 megavatios			4.705	8.134	2.276	2.365
IR Swap - Project finance 20 megavatios			37	1.518	63	330
		10.721	4.742	9.652	2.889	12.859
No cobertura contable-
Equity Swap			2 651	6.975	1.645	2.027
Tota	-	10.721	7.393	16.627	4.534	14.886

Los derivados clasificados como "No cobertura contable" son aquellos instrumentos financieros derivados que, siendo derivados contratados con la finalidad de cubrir determinados riesgos de mercado, no reúnen todos los reguisitos especificados por la normativa contable para designarse como instrumentos de cobertura desde un punto de vista contable o, de haber cumplido con todos los requisitos para ser designado como instrumento de cobertura, el subyacente ha sido vendido o la designación de cobertura se ha interrumpido.

El importe del valor razonable traspasado al resultado de los instrumentos financieros derivados como instrumentos de cobertura en 2013 ha sido un beneficio de 8.272 miles de € (30.920 miles de € de pérdida en 2012).

12.1Coberturas de tipo de cambio

Para cubrir los riesgos a los que está expuesto el Grupo como consecuencia de las fluctuaciones del tipo de cambio Dólar/Euro, que afectan significativamente al precio de venta de la pasta de celulosa y a una parte relevante de las compras, la Sociedad Dominante procedió durante el año 2012 a la venta a plazo de dólares americanos en operaciones forward como cobertura de su posición neta de sus ingresos netos futuros referenciados al dólar americano.

El valor de mercado positivo de dichos instrumentos al 31 de diciembre de 2012 ascendía a 10.721 miles de euros y se encuentra registrado en el epígrafe "Instrumentos financieros derivados" del activo corriente del estado de situación financiera consolidado, siendo su contrapartida, neta del efecto fiscal correspondiente, el epígrafe "Patrimonio neto - Ajustes en patrimonio por valoración" del estado de situación financiera consolidado.

Al 31 de diciembre de 2013, el Grupo no tiene vigente ningún contrato de cobertura de tipo de cambio.

El epígrafe "Resultado por operaciones de cobertura" de la cuenta de resultados consolidada del ejercicio 2013 adjunta incluye un beneficio por importe de 12.102 miles de euros correspondiente al resultado de las coberturas liquidadas durante dicho período (pérdida de 26.381 miles de euros en el ejercicio 2012).

12.2Interest Rate Swap-

Grupo Ence gestiona de forma activa su exposición al riesgo de tipo de interés que se deriva del endeudamiento contraído a tipo de interés variable (véase Nota 6).

Los derivados sobre tipos de interés contratados por el Grupo y vigentes al 31 de diciembre de 2013 y 2012 son los siguientes:

Ejercicio 2013

	Valor
Miles de Euros	Razonable 2014 2015 2015 2016 2017 2018 2019

IR Swap - Project finance 50 megavatios		6.981 74.874 69.933 63.997 57.502 50.584 43.563
IR Swap - Project finance 20 megavatios		650 34.334 44.908 42.036 38.981 35.928 32.685

Ejercicio 2012

	Valor	Nocional al cierre del:
Miles de Euros	Razonable 2013 2014 2015 2016 2017 2018			2019

IR Swap - Financiación corporativa		10.164 194.498
IR Swap - Project finance 50 megavatios	10.499		75.982 74.874 69.933 63.997 57.502 50.584	43.563
IR Swap - Project finance 20 megavatios		1.848 15.628 34.334 44.908 42.036 38.981 35.928 32.685

A continuación se detalla el análisis, elaborado al 31 de diciembre de 2013, de la liquidez del Grupo para sus derivados de tipo de interés, elaborado a partir de los flujos netos sin descontar:

	Miles de Euros
	3 Meses - 1 Año 1 - 5 Años Más de 5 Años
IR Swap - Project finance 50 megavatios	2.153	4.964
IR Swap - Project finance 20 megavatios	567	ਦਿੰਦੇ	(664)

Los IRS asociados a la financiación de los proyectos Huelva- 50 megavatios y Mérida-20 megavatios cumplen los requisitos establecidos para calificar como cobertura. Asimismo, la cobertura evaluada ha resultado 100% efectiva.

El importe neto del valor razonable traspasado al resultado del ejercicio 2013 y 2012 de los instrumentos financieros derivados de cobertura de flujos de efectivo sobre tipos de interés ha sido una pérdida de 3.830 miles de euros y 3.352 miles de euros, respectivamente (véase Nota 16).

La Sociedad Dominante formalizó con fecha 29 de mayo de 2008 un contrato de permuta financiera de tipos de interés destinado a cubrir el 60% aproximadamente de la financiación corporativa dispuesta en ese momento. Dicho endeudamiento sufrió modificaciones sustanciales en 2009 que provocaron que, con fecha 16 de octubre de 2009, dejara de cumplir los requisitos para ser considerado cobertura contable. Los cambios de valor del instrumento financiero a partir de dicha fecha se recogieron en la cuenta de resultados. Asimismo, el valor del instrumento financiero en el momento de la interrupción de la cobertura se mantuvo en patrimonio y se fue imputando a la cuenta de resultados a medida que se devengaba el gasto financiero en la partida cubierta (el préstamo sindicado).

Con fecha 1 de febrero de 2013, la Sociedad Dominante ha completado el proceso de emisión de bonos por importe de 250 millones de euros (véase nota 19). Como consecuencia de esta nueva financiación se ha procedido a la cancelación de la financiación sindicada dispuesta hasta ese momento y del contrato de permuta financiera de tipos de interés asociado a la misma, lo que ha supuesto una pérdida por 96 miles de euros derivada del cambio de valor del instrumento en dicho periodo hasta la cancelación del mismo. Por su parte, el valor del instrumento de cobertura reconocido en el patrimonio neto consolidado y asociado a la partida cubierta que no había sido cancelada, por 1.075 miles de euros antes de considerar su efecto fiscal, se ha imputado a la cuenta de resultados consolidada del ejercicio 2013 adjunta. El epígrafe "Variación en el valor razonable de instrumentos financieros" de la cuenta de resultados consolidada del ejercicio 2013 recoge ambos efectos.

Teniendo en cuenta las condiciones contractuales al 31 de diciembre de 2013, una subida de la curva del tipo de interés del Euribor del 10% tendría un impacto positivo de 47 miles de euros en el resultado

consolidado del ejercicio 2014. Por el contrario, un descenso de la curva del tipo de interés del Euribor del 10% tendría un impacto negativo de igual cuantía en el resultado consolidado del ejercicio 2014.

12.3Equity swap-

El 25 de octubre de 2007, la Sociedad Dominante contrató un "equity swap" con Bankia, como requisito acordado en el clausulado del Plan de Retribución Variable Especial firmado en esa misma fecha. Con fecha 18 de junio de 2008 se resolvió ese contrato y se suscribió uno nuevo en términos similares, si bien, adaptando el precio de ejercicio a los cambios sufridos por la cotización de la Sociedad. Asimismo, con fecha 14 de octubre de 2010 se produjo una segunda novación para adaptarlo a la modificación efectuada en el Plan de Incentivos a Largo Plazo (véase Nota 4.16).

El mencionado "equity swap" se contrató sobre un total de 5.100.000 títulos de la Sociedad Dominante a un precio base de 4,11 euros por acción. El tipo de interés de referencia de este instrumento es el Euribor a 12 meses más un margen adicional del 0,05%, liquidable anualmente, y su vencimiento inicial estaba previsto el 30 de junio de 2012. No existe un pacto de recompra de acciones, haciéndose mención expresa a que dichas acciones nunca volverán al Grupo, y que en el caso de que al finalizar el periodo de 5 años existiesen acciones remanentes, éstas serían colocadas directamente en el mercado por Bankia, evitando así cualquier consideración de las mencionadas acciones como autocartera.

Este instrumento no cumple los criterios para su contabilización como instrumento de cobertura, por lo que sus variaciones de valor razonable se imputan a la cuenta de resultados consolidada a medida que se producen. El valor razonable del "equity swap", se calcula considerando los flujos actualizados del componente de la acción (valor actual de los dividendos más el precio final de la acción y menos 4,11 euros) y los flujos actualizados procedentes del devengo de intereses.

Con fecha 28 de junio de 2012, la Sociedad Dominante novó dicho instrumento al objeto de destinarlo a cubrir el "Plan de incentivos a largo plazo de Ence, Energía y Celulosa, S.A., para el periodo 2010-15". Dicha modificación, efectuada sobre un nominal de 3.850.000 acciones, extendía el vencimiento hasta el 15 de marzo de 2013 para 1.025.000 acciones, hasta el 15 de marzo de 2014 para 1.025.000 acciones y hasta el 15 de marzo de 2015 para 1.800.000 acciones, y establece un tipo de interés de referencia del Euribor 6 meses más 230 puntos básicos.

El valor razonable negativo del Equity swap al 31 de diciembre de 2013 asciende a 4.296 miles de euros (9.002 miles de euros a 31 de diciembre de 2012). Este importe se recoge en los epígrafes "Instrumentos financieros derivados" del pasivo corriente y no corriente del estado de situación financiera consolidado adjunto, atendiendo a su vencimiento. Por su parte, el impacto positivo en la cuenta de resultados consolidada de los ejercicios 2013 y 2012 del cambio de valor de este instrumento ha supuesto de 2.809 miles de euros y 160 miles de euros, respectivamente.

Una subida de la cotización de la acción de la Sociedad Dominante del 10% tendría un impacto positivo de 753 miles de euros en el resultado del ejercicio 2014. Por el contrario, un descenso de la cotización de la acción de la Sociedad Dominante del 10%, tendría un impacto negativo de igual cuantía en el resultado consolidado del ejercicio 2014.

13. Existencias

La composición de las existencias del Grupo al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es la siguiente:

Miles de Euros		31/12/2013 31/12/2012

Madera	38.536	48-555
Otras materias primas	2.665	3.995
Repuestos	20.475	23.878
Obra en curso	552	1-383
Productos en curso	441	441
Productos terminados	20 345	17.597
Anticipos a proveedores	1.445	1.069
Deterioro de valor (*)	(13.420)	(9.343)
	70.989	87.575

(*) Referido fundamentalmente a repuestos de lenta rotación y valor neto de realización de producto terminado

No existe ninguna limitación en la disponibilidad de las existencias. La política del Grupo es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetas sus existencias, estimándose que la cobertura de estos riesgos a 31 de diciembre de 2013 y 2012 es adecuada.

El Grupo mantiene suscritos con suministradores y acuerdos con asociaciones de productores para la adquisición de 298 míles de toneladas de eucalipto destinadas a la producción de pasta de celulosa y 2.571 miles de toneladas de restos forestales destinados a la generación de energía.

14. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

La composición del epígrafe "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar" del estado de situación financiera consolidado al cierre de los ejercicios 2013 y 2012 es la siguiente:

Miles de Euros	31/12/2013 31/12/2012

Clientes por ventas	114.249	138.339
Deudores varios	3.202	4.854
Personal	79	16
Deterioro de valor	(3.166)	(4.629)
	114.364	138.580

La cuenta "Clientes por ventas" incluye saldos vencidos no deteriorados y no cubiertos por el seguro de crédito (véase nota 6) al 31 de diciembre de 2013 por importe de 2.433 miles de euros (2.710 miles de euros al 31 de diciembre de 2012). En una parte significativa, estos saldos están acreditados con organismos públicos.

El período de crédito medio para la venta de pasta de celulosa oscila entre 50 y 60 días, y su valor razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2013 y 2012 saldos a cobrar en dólares americanos por 19.564 y 27.549 miles de euros, respectivamente.

El Grupo tiene formalizado diversos contratos de factoring considerado sin recurso, dado que se transfieren al factor todos los riesgos inherentes a la realización del activo, con un límite disponible y un importe dispuesto de 83.000 miles de euros y 30.530 miles de euros, respectivamente (85.000 miles de euros y 33.520 miles de euros al 31 de diciembre de 2012). El coste financiero asociado a los créditos cedidos se establece en el Euribor a 3 meses más un diferencial que se sitúa en el tramo 1,5-2,5%.

15. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

La composición del epígrafe "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar" del pasivo del estado de situación financiera consolidado al cierre de los ejercicios 2013 y 2012 es la siguiente:

Miles de Euros		31/12/2013 31/12/2012
Acreedores comerciales Proveedores de inmovilizado Remuneraciones pendientes de pago	179.578 8.466 9.135	177.479 16.088 8.335
	197-179-	-201-902

El período de pago medio de las compras de bienes y servicios oscila entre 65 y 75, y su valor razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

El Grupo tiene formalizado con diversas entidades financieras contratos de "confirming sin recurso", con un límite disponible y un importe dispuesto al 31 de diciembre de 2013 de 114.000 miles de euros y 63.860 miles de euros, respectivamente (83.500 miles de euros de límite y 62.806 miles de euros de saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2012).

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2013 y 2012 saldos a pagar en dólares americanos por 4.867 y 6.512 miles de euros, respectivamente.

La Ley 15/2010, de 5 de julio, contra la morosidad en las operaciones comerciales establece determinadas obligaciones de desglose de información en cuentas anuales sobre parte de las operaciones efectuadas por las compañías. En este sentido, el detalle de los pagos por operaciones comerciales efectuados en los ejercicios 2013 y 2012 y pendientes de pago al cierre, excluidas las operaciones entre empresas del Grupo y las correspondientes a pagos a proveedores de inmovilizado, es el siguiente:

	Ejercicio 2013		Ejercicio 2012
	ల్లిల్లో Miles de Euros		Miles de Euros	%

Dentro del plazo máximo legal	438.160	87%	469.013	94%
Resto	77.271	13%	56.274	6%
Total pagos del ejercicio	515.431	100%	525.287	100%
PMPE (días) de pagos	95,18		32,95
Aplazamientos que a la fecha de cierre sobrepasan el plazo máximo legal	10.127		6.179

16. Patrimonio neto

16.1Capital social

De acuerdo con las comunicaciones recibidas por la Sociedad Dominante, al 31 de diciembre de 2013 y 2012 la estructura accionarial es la siguiente:

Porcentaje		31/12/2013 31/12/2012
Retos Operativos XXI, S.L.	25,6	24,5
Alcor Holding, S.A.	19,8	21,9
Liberbank, S.A. (*)	6,3	હતો.
La Fuente Salada, S.L.	5.0
Asúa Inversiones, S.L.	5,0
Autocartera	2.9	7,5
Free Float	35,4	39,2
Total	100.0	100,0

(*) Liberbank ha completado la venta de su participación en enero de 2014. Un 4,02% de su participación ha sido adquirida por Amber Capital UK LLP.

Las acciones de la Sociedad Dominante están representadas mediante anotaciones en cuenta y admitidas a negociación oficial en la Bolsa de Madrid y en el Mercado continuo, gozando todas ellas de iguales derechos políticos y económicos.

16.2Reserva legal

16.3Prima de emisión

16.4 Reservas en sociedades consolidadas por integración global

A continuación se presenta el desglose por sociedades del epígrafe "Patrimonio neto – Reservas en sociedades consolidadas por integración global" al 31 de diciembre de 2013 y 2012:

Miles de Euros	31/12/2013	31/12/2012

Celulosas de Asturias, S.A.U.	67.786	45.426
Celulosa Energia, S.A.U.	34.104	43.879
Norte Forestal, S.A.U.	16.751	17.054
Silvasur Agroforestal, S.A.U.	9.975	8.516
Iberflorestal, S.A.U.	2.377	2-204
lbersilva, S.A.U.	(17.391)	(18.059)
Eucalipto de Pontevedra, S.A.U.	(2.039)	(1.987)
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.	2.793	2.839
Maderas Aserradas del Litoral, S.A.	(5.291)	(2.721)
Zona Franca M'Bopicuá, S.A.	2.894	2.895
Las Pléyades, S.A. (SAFI)	। ਰਵਰ	2.026
Sierras Calmas, S.A.	5.037	5.627
Ence Energia, S.L.U.	(1.340)	(803)
Ence Energía Huelva, S.L.U.	(2.198)	(658)
Ajustes de consolidación y otros	10.995	6.305
	126.422	112,543

El importe de las reservas en sociedades consolidadas de uso restringido al 31 de diciembre de 2013 asciende a 15.079 miles de euros (14.979 miles de euros al 31 de diciembre de 2012), y se corresponde, principalmente, con la reserva legal de las distintas sociedades del Grupo.

16.5 Dividendos

Con fecha 21 de marzo de 2013, la Junta General Ordinaria de Ence Energía y Celulosa, S.A. acordó el reparto de un dividendo con cargo a los beneficios del ejercicio 2012 por importe de 16.154 miles de euros, correspondientes a 0,07 euros brutos por acción de Ence Energía y Celulosa, S.A. con derecho a percibirlo y que se encontrase en circulación en la fecha en que se efectúe el correspondiente pago. El dividendo fue liquidado el 3 de abril de 2013.

Adicionalmente, en dicha Junta General de Accionistas se acordó la distribución en especie de parte de la prima de emisión de acciones mediante la entrega de acciones procedentes de la autocartera de la Sociedad Dominante en la proporción de 1 acción por cada 25 acciones en circulación, entregando así 9.192.292 acciones propias de la Sociedad Dominante que tienen un valor de mercado en el momento de la distribución de 20.184 miles de euros y un coste medio de adquisición de 18.481 miles de euros.

16.6 Beneficio por acción

El cálculo del beneficio consolidado por acción básico y del diluido al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es el siguiente:

Beneficio Neto por Acción	Eiercicio 2013	Ejercicio 2012
Beneficio/(pérdida) neto consolidado del ejercicio
atribuible a acciones ordinarias (miles euros)	4.311	43.031
Acciones ordinarias en circulación a 1 de enero	250.272.500	258.012.890
Número de acciones ordinarias a 31 de diciembre	250.272.500	250.272.500
Nº medio ponderado de acciones ordinarias	250.272.500	254.629.113
Beneficio/(pérdida) básico por acción (euros)	0,02	0,16
Beneficio/(pérdida) diluido por acción {euros)	0,02	0,16

16.7 Acciones de la Sociedad Dominante

El movimiento del epígrafe "Acciones propias - de la Sociedad Dominante" del estado de situación financiera consolidado adjunto durante los ejercicios 2013 y 2012 ha sido el siguiente:

	Ejercicio 2013		Ejercicio 2012
	Número de	Miles de	Número de	Miles de
	Acciones	Euros	Acciones	Euros

Al inicio del ejercicio	18.743.383	37.213	20.211.000	49.217
Compras	10.389.476	26.509	22.538.848	41.596
Distribución en especie de autocartera	(9.192.292)	(18.481)	(15.554.852)	(35.193)
Amortización			(7.740.390)	(16.828)
Ventas	(12.690.060)	(25.479)	(711.223)	(1.579)
Al cierre del ejercicio	7.250.507	19.762	18.743.383	37.213

Las acciones de la Sociedad Dominante en su poder al 31 de diciembre de 2013 representan el 2,9 % del capital social (7,5% al 31 de diciembre de 2012) con un valor nominal global de 6.526 miles de euros (16.869 miles de euros al 31 de diciembre de 2012). El precio medio de adquisición de dichas acciones es de 2,726 euros por acción. El Grupo mantendrá las acciones adquiridas como autocartera, hasta que el Consejo de Administración decida la mejor alternativa para su aplicación con el objetivo de maximizar la creación de valor para el accionista.

16.8 Ajustes en patrimonio por valoración

En el epígrafe "Ajustes en patrimonio por valoración" del patrimonio neto consolidado se incluyen los cambios de valor razonable de operaciones de cobertura (véase Nota 12) y la reserva generada al registrar los suelos forestales a valor de mercado a 1 de enero del 2004 (véase Nota 8). Esta última reserva es de libre disposición. El desglose de los cambios de valor razonable de los instrumentos financieros derivados de cobertura en 2013 y 2012 es el siguiente:

	Año 2013				Año 2012
	Valor	Efecto	Ajuste en	Valor	Efecto	Ajuste en
Miles de Euros	Razonable	Impositivo	Patrimonio	Razonable	Impositivo	Patrimonio

IRSwap-financiación
corporativa-
Saldo inicial	(1.075)	(323)	(752)	(3.120)	(937)	(2.183)
Imputación a resultados	1.075	323	752	2.045	614	1.431
Otros cambios de valor
Saldo final				(1.075)	(323)	(752)
IRSwap-Project 50
Megavatios -
Saldo inicial	(10.499)	(3.150)	(7.349)	(6.615)	(1.985)	(4.630)
Imputación a resultados	2.409	723	1.686	1.291	387	904
Otros cambios de valor	1.109	333	776	(5.175)	(1.552)	(3.623)
Saldo final	(6.981)	(2.094)	(4.887)	(10.499)	(3.150)	(7.349)
IRSwap-Project 20
Megavatios -
Saldo inicial	(1.848)	(255)	(1.293)
Imputación a resultados	346	104	242	16	4	12
Otros cambios de valor	851	255	596	(1.864)	(259)	(1.305)
Saldo final	(651)	(196)	(455)	(1.848)	(255)	(1.293)
Tipo de cambio-
Saldo inicial	10.721	3.217	7.504	(22.226)	(6.667)	(15.559)
Imputación a resultados	(12.102)	(3.630)	(8.472)	26.381	7.914	18.467
Otros cambios de valor	1.381	413	ಕೆಲೆ ಕೆಲೆಕ	6.566	1.970	4.596
Saldo final				10.721	3.217	7.504

Precio de la pasta-
Saldo inicial				867	260	607
Imputación a resultados				1.187	356	831
Otros cambios de valor				(2.054)	(616)	(1.438)
Saldo final
	(7.632)	(2.292)	(5.340)	(2.701)	(811)	(1.890)

17. Subvenciones

El movimiento de este epígrafe del estado de situación financiera consolidado en los ejercicios 2013 y 2012 es el siguiente:

	Préstamos		Derechos
Miles de Euros	Subvencionados Subvenciones		de Emisión
	(Nota 20)	de Capital	(Nota 7)	Total

Saldo a 1/1/2012	1.648	11.801	6.795	20.244
Derechos de emisión concedidos para 2012			4.112	4.117
Imputación a resultados consolidados	(336)	(907)	(3.037)	(4.280)
Saldo a 31/12/2012	1.312	10.894	7.870	20.076
Altas por nuevas subvenciones (*)	ਤਰਪ	115		509
Derechos de emisión concedidos para 2013			944	ਰੇਖ
Imputación a resultados consolidados	(337)	(953)	(5.030)	(6.320)
Saldo a 31/12/2013	1 369	10.056	3.784	15.209

(*) Neto de gastos incurridos en su obtención

El Grupo ha obtenido de diversas entidades públicas, subvenciones a fondo perdido asociadas a inversiones destinadas a fomentar la estructura productiva industrial, con impacto significativo en la creación de empleo, el ahorro y la eficiencia energética, y un mejor aprovechamiento de la energía.

Asimismo, el Grupo ha obtenido créditos a un tipo de interés nulo o muy inferior al de mercado, y vigencia de hasta 10 años, que financian proyectos desarrollados por el Grupo para la ampliación y mejora de la capacidad productiva de las plantas de producción de celulosa, así como al desarrollo de Investigación y Desarrollo del Grupo.

La diferencia entre el tipo de interés de mercado y el tipo inferior recogido en el contrato, se considera una subvención que se imputa a la cuenta de resultados consolidada siguiendo un criterio financiero a lo largo de la vida del préstamo (véase Nota 20).

18. Provisiones, garantías y pasivos contingentes

18.1 Provisiones de pasivo a largo plazo

El movimiento habido durante los ejercicios 2013 y 2012 en la cuenta "Provisiones" del pasivo a largo y corto plazo del estado de situación financiera consolidado ha sido el siguiente:

	Miles de Euros
Año 2013	Saldo al 01/01/2013	Adiciones o Dotaciones	Retiros o reducciones	Saldo al 31/12/2013

Largo plazo:
Convenio Saneamiento Galicia	5.357		(5.357)
Canon Vertidos Ría Pontevedra	3.140		(3.140)
Inspección IVA Alemania 2002-2008	67		(67)
Costes rescisión contratos arrendamiento cultivos energéticos y otros (Nota 9)		7.125		7.125
Compromisos con el personal (Notas 4.15 y 4.16)	1.165	1.054	(44)	2.175
Derechos de Emisión (Nota 7)	3.015	8.715	(3.015)	8.715
Otros	514	207	(231)	490
	13-258-	17-101-	(11-854)	18-505
Corto plazo
Provisión ingresos energía RD 9/2013 (Nota 22)		7.080		7.080
		7.080		7.080

	Miles de Euros
Año 2012	Saldo al 01/01/2012 Dotaciones	Adiciones o	Retiros o reducciones	Saldo al 31/12/2012
Largo plazo:
Convenio Saneamiento Galicia	5,357			5.357
Canon Vertidos Ría Pontevedra	6.565	714	(4.139)	3.140
Inspección IVA Alemania 2002-2008	2.898		(2.831)	67
Compromisos con el personal (Notas 4.15 y 4.16)	1.005	160		1.165
Derechos de Emisión (Nota 7)	5.845	3.029	(5.859)	3.015
Otros	1.515		(1.001)	514
	23.185	3.903	(13.830)	13.258

Durante el ejercicio 2013 se han completado la liquidación de cánones de vertidos pendientes de liquidación a "Aguas de Galicia" de los años 2004 a 2007 con el pago de 3.140 miles de euros (4.053 miles de euros en el ejercicio 2012), y asimismo se ha revertido la provisión asociada al "Convenio de saneamiento" al haber prescrito esta obligación.

La Administración Tributaria Alemana concluyó en 2011 un proceso inspector sobre el tratamiento otorgado por el Grupo Ence al Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) en sus operaciones comerciales en Alemania entre los años 2002 y 2008. Como resultado de dicha comprobación la Administración Tributaria emitió actas, sin sanción, reclamando cuotas por 12.692 miles de euros e intereses por 2.829 miles de euros, que fueron pagadas en 2012. Todas las cuotas de IVA pagadas a la Administración Tributaria se han de recuperado de los clientes entre 2012 y 2013.

La cuenta "Derechos de emisión" recoge, con cargo al epígrafe "Otros gastos de explotación" de la cuenta de resultados consolidada, el importe de los gastos asociados a los gases de efecto invernadero consumidos en el periodo (véase Nota 25).

18.2 Garantías comprometidas con terceros

Al 31 de diciembre de 2013 diversas entidades financieras avalaban a las distintas sociedades del Grupo por operaciones, principalmente comerciales, por un importe aproximado de 45.508 miles de euros, de los que 28.016 miles de euros corresponden a garantías de carácter financiero (50.497 miles de euros al 31 de diciembre de 2012).

El Consejo de Administración no espera que de los importes avalados o de las garantías prestadas se deriven pasivos significativos para el Grupo.

18.3 Pasivos contingentes

Al cierre del ejercicio 2013, el Grupo mantiene reclamaciones y controversias legales a su favor y en su contra como consecuencia natural de su negocio.

A-continuación-se-resumen-las-reclamaciones-más -significativas,-de-las-que-no-se_espera-que individualmente o en su conjunto, puedan tener un impacto material adverso en las cuentas anuales consolidadas:

• La Agencia Tributaria ha concluido en el primer semestre de 2013 diversos procesos inspectores en la Sociedad Dominante y diversas sociedades del Grupo Ence; Impuestos sobre Beneficios de los ejercicios 2007 a 2009, Impuesto sobre el Valor Añadido y Retenciones de los años 2008 y 2009, lmpuesto Especial sobre la Electricidad en los años 2008 a 2010, e Impuesto sobre Actividades Económicas del periodo 2009-2012.

Como resultado de dichos procesos se han suscrito en disconformidad acta correspondiente al Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2007-2009, que incorpora una propuesta de regularización de 6.730 miles de euros en concepto de cuota e intereses de demora (a juicio del equipo inspector la actuación no es sancionable), de los que sólo 3.616 miles de euros provocarían una salida de tesorería.

• Ence ha interpuesto recursos de casación ante el Tribunal Supremo contra las sentencias de la Audiencia Nacional de 19 de mayo de 2011 y 19 de abril de 2013 relativas a sendas demandas de caducidad de la concesión de dominio público marítimo-terrestre de Pontevedra por supuestos incumplimientos de las condiciones de la misma. Si bien ambas sentencias de la Audiencia Nacional estiman parcialmente las demandas, ninguna de ellas entra en el fondo del asunto, por lo que no declara ningún incumplimiento del título concesional por parte de ENCE-como pretendía las demandantes-. Ambas sentencias de la Audiencia Nacional se limitan a condenar a la Administración a la incoación de sendos expedientes de caducidad de la concesión y a la adopción de las medidas legales existentes para paralizar las actividades y el uso y explotación de las instalaciones. Dichas sentencias tampoco prejuzgan el resultado del expediente aludido, que, en su caso, debería tramitarse como un procedimiento administrativo completo y cuya decisión final sería recurrible ante la jurisdicción contencioso-administrativa. Ambas sentencias han sido asimismo recurridas en casación por la Administración General del Estado. Las sentencias no son ejecutables mientras se tramitan las correspondientes casaciones. Adicionalmente, el Ayuntamiento de Pontevedra y una asociación han impugnado ante el Tribunal Superior de Justicia de Galicia la resolución de la Xunta de Galicia de 21 de diciembre de 2011 por la que se acordó la renovación de la Autorización Ambiental Integrada (AAI) de las instalaciones de Pontevedra. Los motivos de impugnación son similares a los esgrimidos en procedimientos anteriores relacionados con la citada AAI y que fueron fallados a favor de Ence.

19. Deuda financiera, efectivo y otros activos líquidos equivalentes

	Ejercicio 2013		Ejercicio 2012
	Corto	Largo	Corto	Largo
	Plazo	Plazo	Plazo	Plazo
Bono High Yield		250.000
Préstamos y líneas de crédito	400	700	24.588	214.579
Project Finance - 50 Megavatios	5.544	78.469	1.477	83.779
Project Finance - 20 Megavatios	188	22.312		15.000
Comisión de apertura (*)	(203)	(12.544)	(2.477)	(3.726)
Deudas por intereses y otros	7.296		520
	12.925	338.937	24.108	309.632

La composición de la deuda financiera del Grupo al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es la siguiente:

(*) Bono High Yield: 9.321 miles de euros al 31 de diciembre de 2013. Financiación corporativa: 1.987 miles de euros al 31 de diciembre de 2012. Project Finance 50 Megavatios: 2.220 miles de euros y 2.560 miles de euros al 31 de diciembre de 2013 y 2012, respectivamente. Project Finance 20 Megavatios: 1.506 miles de euros y 1.656 miles de euros al 31 de diciembre de 2013 y 2012, respectivamente.

La composición de las deudas financieras al 31 de diciembre de 2013 y 2012, correspondientes a préstamos, líneas de crédito y líneas de descuento, clasificadas de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

		Saldo	Vencimiento en
Ejercicio 2013 — Miles de Euros	Límite	Dispuesto	2014	2015	2016	2017	Siguientes

Bono High Yield	250.000	250.000					250.000
Línea de crédito - revolving	90.000
Project Finance - 50 Megavatios	101.309	84.013	5.544	6.660	7.288	7.762	56.759
Project Finance - 20 Megavatios	60.692	22.500	188	1.427	1.518	1.517	17.850
Otros préstamos	1.100	1.100	400	400	300
Deudas por intereses y otros		7.296	7.296
Comisiones de apertura		(13.047)	(203)	(1.997)	(2.090)	(2.132)	(6.325)
	503.101	351.862	12.925	6.490	7.016	7.147	318.284

		Saldo		Vencimiento en
Ejercicio 2012 — Miles de Euros	Límite	Dispuesto	2013	2014	2015	2016	Siguientes
Préstamos y líneas de crédito	302.011	739 167		24.588 212.391	ਦੇ ਹੋ ਦ	524	1.049
Project Finance - 50 Megavatios	101.309	85.256	1.477	5.310		6.660 7.288	64.521
Project Finance - 20 Megavatios	60.692	15.000		125		952 1.012	12.911
Deudas por intereses y otros		520	520
Comisiones de apertura		(6.203)	(2.477)	(203)	(495)	(471)	(2.257)
	464.012	333.740		24.108 217.323		7.732 8.353	76.224

Las pólizas de crédito y los préstamos (excepto sindicado, bono y, deuda sin recurso) han devengado en 2013 un tipo de interés medio del 2,60% (4,20% en 2012).

19.1Bono y línea de crédito revolving

Esta emisión vence el 15 de febrero de 2020, devenga un interés fijo anual pagadero semestralmente del 7,25%, y presenta como principales garantías prenda sobre las acciones de las principales sociedades operativas del Grupo (Celulosas de Asturias, S.A., Celulosa Energía, S.A., Norte Forestal, S.A. y Silvasur Agroforestal, S.A.), así como prenda sobre las cuentas a cobrar, cuentas bancarias y préstamos entre empresas del Grupo. Asimismo incorpora determinados deberes de información y limitaciones al reparto de dividendos y a la obtención de endeudamiento adicional en caso de incumplimiento de determinados ratios financieros, habituales en este tipo de financiación. Las sociedades que tienen estructurados Project Finance para el desarrollo de proyectos de generación de energía con biomasa no tienen concedida ninguna garantía en el marco de esta emisión. Los gastos de la transacción han sido de 10 millones de euros, aproximadamente.

En el marco de la emisión, dos agencias de calificación financiera han emitido su opinión sobre el Grupo en su conjunto y sobre la emisión de deuda. Standard&Poors ha otorgado una calificación crediticia tanto al emisor como a la emisión de BB y Moody's ha otorgado una calificación de Ba3 y B1, respectivamente.

Los fondos captados se han destinado a cancelar el importe pendiente de amortización, incluidos los intereses devengados y no pagados, del préstamo sindicado suscrito por el Grupo en 2010 por 229.410 miles de euros (véase apartado siguiente), de préstamos y líneas de crédito, incluidos los intereses devengados y no pagados, por importe de 2.913 miles de euros, y del IRS vinculado a la financiación corporativa por importe de 10.068 miles de euros (véase Nota 12).

19.2Préstamo sindicado

Con fecha 14 de octubre de 2010 y en unidad de acto, se suscribió un contrato de préstamo sindicado por un importe máximo, tras las cancelaciones de financiación bilateral, de 176.393 miles de euros, y se llevó a cabo la novación modificativa del préstamo sindicado existente previamente quedando el importe dispuesto del mismo en 121.229 miles de euros.

Esta financiación devengaba un tipo de interés anual variable referenciado al Euribor con un margen de 300 puntos básicos, su vencimiento se produciría el 14 de enero de 2014 y tenía como principales garantías prenda sobre las acciones de determinadas filiales del Grupo Ence, así como promesa de hipoteca sobre la fábrica del Grupo en Navia, condicionada al cumplimiento de determinados ratios financieros, e incorporaba a su vez determinadas obligaciones, habituales en ese tipo de financiación.

19.3Project Finance Huelva 50 Megavatios

Con fecha 21 de junio de 2011, el Grupo suscribió con un sindicato formado por siete entidades financieras un contrato de préstamo bajo la modalidad de "Project finance" para la financiación de una planta de energía eléctrica a partir de biomasa (véase Nota 8). El importe inicial de dicha financiación asciende a 101.309 miles de euros, de los que a la fecha se han dispuesto 85.256 miles de euros. La amortización ha comenzado a realizarse el 22 de junio de 2013 y su vencimiento se producirá el 22 de diciembre de 2022. Este préstamo devenga un tipo de interés anual variable referenciado al Euribor con un margen que oscila en el rango 3,25% - 3,75%, en función de la cuota de amortización. El importe de las comisiones pagadas en el ejercicio 2011 derivadas de esta financiación ascendió a 3.483 milles de euros.

Este préstamo incluye como principales garantías prenda sobre las participaciones en Ence Energía Huelva, S.L.U. y sobre sus activos y derechos de cobro actuales y futuros. Por su parte, Ence Energía y Celulosa, S.A. presenta garantías por distintos conceptos; plantación de cultivos y stocks para el futuro suministro de la planta, fecha de entrada y tarifa aplicable a la producción en el momento de puesta en explotación de la planta y, funcionamiento y disponibilidad de la planta. Dichas garantías están a su vez parcialmente cubiertas por las garantías otorgadas por el constructor de la planta a favor de Ence Energía y Celulosa, S.A.

Asimismo, este préstamo incluye determinadas obligaciones, fundamentalmente, el suministro de determinada información de carácter operativo y financiero, el cumplimiento de determinados ratios económicos y financieros asociados a las cuentas anuales de Ence Energía Huelva, S.L.U., el mantenimiento de un determinado volumen de stock de biomasa en pie o cortado, el destino a la amortización anticipada del 50% de la caja remanente hasta que se haya amortizado el 50% de la financiación, y del 25% de la caja remanente hasta que se haya amortizado el 65% de la financiación. Asimismo, establece determinadas restricciones, principalmente al reparto de dividendos y a la obtención de nueva financiación.

Al objeto de cubrir el riesgo derivado de la contratación a tipo de interés variable, el Grupo suscribió con seis de las entidades financiadoras del proyecto contratos de cobertura de tipos de interés con un nocional equivalente al 75% de las cantidades dispuestas estimadas durante la vigencia de la financiación y un tipo fijo del 3,5% (Véase Nota 12).

19.4Project Finance Mérida 20 Megavatios

Con fecha 1 de agosto de 2012, el Grupo ha suscrito con un sindicato formado por tres entidades financieras un contrato de préstamo bajo la modalidad de "Project finance" para la financiación de una planta de energía eléctrica a partir de biomasa (véase Nota 8). El importe inicial de dicha financiación asciende a 60.692 miles de euros, de los que hasta la fecha se han dispuesto 22.500 miles de euros. La amortización comenzará a realizarse el 15 de diciembre de 2014 y su vencimiento se producirá el 15 de junio de 2027. Este préstamo devenga un tipo de interés anual variable referenciado al Euribor con un margen que oscila en el rango 3,5% - 4,0%, en función de la cuota de amortización. El importe de las comisiones pagadas en el ejercicio 2012 derivadas de esta financiación fueron de 1.656 miles de euros.

Este préstamo incluye como principales garantías prenda sobre las participaciones en Ence Energía Extremadura, S.L.U. y sobre sus activos y derechos de cobro actuales y futuros, así como promesa de hipoteca_mobiliaria_sobre_la_Planta_de_Biomasa_ Por_su_parte,_Ence_Ence_Ence_Enceresenta garantías por distintos conceptos; plantación de cultivos y stocks para el futuro suministro de la planta, fecha de entrada y tarifa aplicable a la producción energética en el momento de puesta en explotación de la planta, sobrecostes del proyecto y, funcionamiento y disponibilidad de la planta. Dichas garantías están a su vez parcialmente cubiertas por las garantías otorgadas por el constructor de la planta a favor de Ence Energía y Celulosa, S.A.

Asimismo, este préstamo incluye determinadas obligaciones, fundamentalmente el suministro de determinada información de carácter operativo y financiero, el cumplimiento de determinados ratios económicos y financieros asociados a las cuentas anuales de Ence Energía Extremadura, S.L.U., el mantenimiento de un determinado volumen de stock de biomasa en pie o cortado, la amortización anticipada destinando a ello un porcentaje variable de la caja remanente que oscilará entre el 30% y el 50% en función de los años transcurridos de financiación. Asimismo, establece determinadas restricciones, principalmente al reparto de dividendos y a la obtención de nueva financiación.

Al objeto de cubrir el riesgo derivado de la contratación de esta financiación a tipo de interés variable, el Grupo suscribió con las entidades financiadoras del proyecto contratos de cobertura de tipos de interés con un nocional equivalente al 75% de las cantidades dispuestas estimadas durante la vigencia de la financiación y un tipo fijo del 2% (Véase Nota 12).

19.5Cambios regulatorios en el sector energético

Los contratos de financiación de los proyectos de Huelva 50 Mw y Mérida 20 Mw incorporan cláusulas que minoran el importe de la financiación disponible en función del impacto en los ingresos por venta de energía eléctrica recogidos en el modelo económico del proyecto (caso base) por cambios en la tarifa y en la regulación, respectivamente. Por ello, cambios regulatorios aplicables al negocio energético pueden tener un impacto negativo en la financiación disponible (Project finance) de ambos proyectos.

En este sentido, el efecto que las entidades financieras estimaron de la aplicación conjunta de la Ley 15/2012 de 27 de diciembre, de medidas fiscales para la sostenibilidad energética y del Real Decreto-ley 2/2013 de 1 de febrero, de medidas urgentes en el sector eléctrico y en el sistema financiero, fue una propuesta de reducción en la financiación disponible en los proyectos de Mérida 20 MW y Huelva 50 MW de 20 millones de euros y 29 millones de euros, respectivamente.

Se ha iniciado un proceso negociador del caso base que permita adaptar la financiación disponible en ambos provectos al impacto previsible de dichos cambios regulatorios, que actualmente se encuentra paralizado debido a la incertidumbre regulatoria provocada por el Real Decreto-ley 9/2013, de 12 de julio,

por el que se adoptan medidas urgentes para garantizar la estabilidad del Sistema Eléctrico Español (véase Nota 5). Hasta que dicha negociación se complete no se está permitiendo realizar nuevas disposiciones de fondos de esos préstamos, excepto en el proyecto Mérida 20 Mw en el que se han autorizado disposiciones adicionales por 8 millones de euros.

Adicionalmente, el contrato de financiación del proyecto Huelva 50 Mw contempla la obligación de mantener a partir del 1 de enero de 2014 un total de 17.434 hectáreas en cultivo destinadas al proyecto, obligándose el Grupo a amortizar anticipadamente el 40% del importe máximo del crédito otorgado, deducidas las amortizaciones realizadas hasta esa fecha, en caso de incumplimiento. Debido a la incertidumbre regulatoria existente en el último año dicho compromiso no se ha alcanzado.

La Dirección del Grupo ha analizado la razonabilidad de las hipótesis utilizadas por las entidades financieras, principalmente la evolución de costes, el IPC Subyacente, así como el resultado de las medidas en fase de implementación para optimizar la operación y eficiencia de las instalaciones, conjuntamente con las condiciones contractuales recogidas en los contratos de financiación y los procesos de negociación a desarrollar, y considera que hay argumentos que permiten concluir que la financiación finalmente disponible como consecuencia de los cambios regulatorios efectivos, así como aquellos que podrían derivarse de regulación en desarrollo, no será inferior a la financiación dispuesta al 31 de diciembre de 2013.

19.6Efectivo y otros activos líquidos equivalentes-

El epígrafe "Efectivo y otros activos líquidos equivalentes" incluye la tesorería del Grupo y depósitos bancarios a corto plazo con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. El importe en líbros de estos activos se aproxima a su valor razonable y su rentabilidad media en 2013 ha sido del 1,57% (1,42% en 2012).

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2013 y 2012 saldos en tesorería en dólares americanos por 31.164 milles de euros y 3.697 miles de euros, respectivamente.

19.70tras inversiones financieras

Este epígrafe incluye, principalmente, imposiciones a plazo fijo por importe de 45.000 miles de euros, con vencimiento en abril de 2014 y rentabilidad media de 2,39%, así como depósitos constituídos para garantizar las obligaciones asumidas en la contratación de determinados instrumentos financieros derivados (véase nota 12), y las derivadas de los contratos suscritos para la compra futura de derechos de emisión de CO2 (Véase nota 7).

20. Otros pasivos financieros

El importe registrado en este epígrafe del estado de situación financiera consolidado adjunto corresponde fundamentalmente a préstamos otorgados, normalmente a tipos de interiores a los vigentes en el mercado e incluso sin coste financiero (véase Nota 17).

El detalle por vencimientos al 31 de diciembre de 2013 y 2012 es el siguiente:

Miles de Euros	2013	2012
2013		1.562
2014	1.962	1.423
2015	1.501	1.403
2016	1 243	1.149
2017	1.204	1.124
2018 y siguientes	5.967	5.504
Actualización financiera (Nota 17)	(1.369)	(1.312)
	10.508	10.853

21. Situación fiscal

Los saldos deudores y acreedores mantenidos con las distintas Administraciones Públicas a 31 de diciembre de 2013 y 2012 son los siguientes:

	Miles de euros
		31 de diciembre de 2013		31 de diciembre de 2012
	Saldos	Saldos	Saldos	Saldos
	Deudores	Acreedores	Deudores	Acreedores
Partidas no corrientes-
Activo por impuestos diferidos	35.557		30.580
Pasivo por impuestos diferidos		27.663		31.745
Total	35.557	27.663	30.580	31.745
Partidas corrientes-
Hacienda Pública deudor y acreedor por IVA	17.506	2.548	27.262	2.576
lmpuesto de Sociedades del ejercicio corriente	8.204	ਤਰੇ	1.031	1.313
Impuesto a la electricidad (Nota 22)	496	3.912
Hacienda Pública deudor y acreedor por diversos conceptos	590	4.858	1.364	5.896
Total	26.796	11.357	29.657	9.785

21.1Aplicación de regímenes y grupos fiscales

Sociedades del Grupo con residencia fiscal en España-

A efectos de la tributación en el Impuesto sobre beneficios, Ence Energía y Celulosa, S.A. tributa en el Régimen de Consolidación Fiscal del Impuesto sobre Beneficios previsto en el Capítulo VII del Título VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedad dominante del Grupo nº 149/02, constituido en el ejercicio 2002. La aplicación de este régimen especial, de duración indefinida salvo renuncia expresa, implica la ausencia de tributación en el régimen individual del Impuesto sobre Sociedades de las entidades incluidas en el mismo, según el siguiente detalle:

Celulosas de Asturias, S.A.U.
Celulosa Energía, S.A.U.
Silvasur Agroforestal, S.A.
Norte Forestal, S.A.
Ibersilva, S.A.U.
Norfor Maderas S.A.U.
Ence Investigación y Desarrollo, S.A.U.
Electricidad de Navia Asturias, S.L.U.
Ence Energía, S.L.U. y sus filiales
Enersilva, S.L.U.

La tasa impositiva nominal del Impuesto sobre Sociedades es del 30%.

Sociedades del Grupo con residencia fiscal en Uruguay

A efectos de la tributación en el Impuesto sobre Benefícios, las sociedades del Grupo ubicadas en Uruguay tributan en el régimen general del Impuesto a las Rentas de las Actividades Económicas (IRAE) de Uruguay, a una tasa impositiva nominal del 25% sobre resultado contable corregido mediante los ajustes fiscales establecidos por la normativa aplicable, a excepción de "Las Pléyades, S.A." que tributa bajo el régimen especial de Sociedades Anónimas Financieras de Inversión (SAFI), a una tasa impositiva del 0,3% sobre sus fondos propios.

Sociedades del Grupo con residencia fiscal en Portugal

A efectos de la tributación en el Impuesto sobre Beneficios en Potugal, Iberflorestal, S.A. tributa en el régimen general del Imposto sobre o Rendimiento das Pessoas Colectivas, a una tasa impositiva nominal del 25%.

Grupo de consolidación fiscal

La base imponible del Impuesto sobre Beneficios no se determina a partir del resultado contable consolidado del Grupo, sino de las bases imponibles individuales de las sociedades que lo integran, determinadas según su respectivo régimen individual de tributación. A estos efectos, las bases imponibles individuales de las sociedades con residencia fiscal en España se integran en la base imponible del Impuesto sobre Beneficios del Grupo de Consolidación Fiscal nº 149/02, sin que puedan compensarse con las bases imponibles negativas procedentes de las sociedades no residentes.

Cambios regulatorios

Durante los ejercicios ejercicio 2013 2012 se han llevado a cabo modificaciones en la regulación fiscal recogidas, entre otros, en la Ley 14/2013, de 27 de septiembre, de apoyo a los emprendedores y su internacionalización, en la Ley 16/2013, de 29 de octubre, por la que se establecen determinadas medidas en matería de fiscalidad medioambiental y se adoptan otras medidas tributarias y financieras, en la Ley 22/2013, de 23 de diciembre, de Presupuestos Generales del Estado para el 2014, y los Reales Decreto-ley 12/2012 y 20/2012.

21.2Conciliación entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades

La conciliación del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Beneficios a 31 de diciembre de 2013 y 2012 es como sigue:

Miles de Euros	2013	2017

Resultado contable antes de impuestos (*)	5.566	62.978
Diferencias permanentes-
Con origen en resultados	811	516
Diferencias temporales-
Con origen en el ejercicio	37.170	7 395
Con origen en ejercicios anteriores	(3.336)	(11.545)
Con origen en traspasos desde el Patrimonio Neto	(344)	(41)
Ajustes de consolidación	(526)	1.225
Compensación de bases imponibles negativas	(10.493)	(13.826)
Base imponible	28.848	41.702

(*) Procedente íntegramente de operaciones continuadas

Diferencias permanentes con origen en resultados

Las diferencias permanentes con origen en resultados corresponden a gastos devengados a efectos contables y no deducibles fiscalmente (liberalidades, multas, etc).

Diferencias temporales

Las diferencias temporales tienen su origen en divergencias en la imputación temporal de ingresos y gastos entre la normativa contable y fiscal. Su detalle por naturaleza se describe en el apartado 21.4.

21.3Conciliación entre el resultado contable y el gasto por Impuesto sobre beneficios

La conciliación del resultado contable y la base imponible del impuesto sobre Beneficios a 31 de diciembre de 2013 y 2012 es como sigue:

Miles de Euros	2013	2012

Resultado contable antes de impuestos	5.566	62.978
Diferencias permanentes con origen en resultados	811	516
Eliminación del resultado de sociedades no residentes	2.647	730
Eliminaciones / incorporaciones de consolidación	(1.045)	772
Base imponible	7.979	64.496
Cuota	2.394	19.349
Deducciones y ajustes del efecto impositivo de ejercicios
anteriores	(1.032)	(1.399)
Efecto impositivo de sociedades no residentes	(107)	1.997
Gasto/(ingreso) por Impuesto sobre Beneficios	1.255	19.947

Por su parte, la distribución del Gasto por impuesto sobre Sociedades por los distintos conceptos que lo conforman en 2013 y 2012 es la siguiente:

Miles de Euros	2013	2012
Gasto por impuesto corriente y otros movimientos	11.350	15.867
Gasto por impuesto diferido	(10.095)	4.080
	1.255	19.947

21.4Activos y pasivos por impuesto diferido reconocidos

El movimiento habido durante los ejercicios 2013 y 2012 en este epígrafe del estado de situación financiera consolidado ha sido el siguiente:

Activos por Impuesto Diferido

Año 2013

	Miles de Euros
	Saldo			Saldo
	01/01/2013	Aumentos	Disminuciones	31/12/2013
Impuestos diferidos de activo reconocidos en resultados-
Amortización de activos fijos	231	5.612	(114)	5.779
Deterioro en activos fijos	448	2.080	(260)	2.268
Provisiones	2.180	7.471	(704)	3.897
Compromisos con el personal	1.174	499	(343)	1.330
Deterioro activos corrientes	441	247	(108)	580
Sociedades no residentes	168	238	(રત)	347
Ajustes de consolidación	(50)	3		(47)
Bases Imponibles Negativas	71.963	346	(3.148)	19.161
	26.555	11.446	(4.736)	33.265
Impuestos diferidos de activo reconocidos en patrimonio- Instrumentos financieros de cobertura
(Notas 12 y 16)	4.025		(1.733)	2.292
Total	30.580	11.450	(6.469)	35.557

Año 2012

			Miles de Euros
	Saldo				Saldo
	01/01/2012	Aumentos	Disminuciones	Traspasos	31/12/2012
Impuestos diferidos de activo reconocidos
en resultados-
Amortización de activos fijos	461		(230)		231
Deterioro en activos fijos	323	404	(279)		448
Provisiones	4.459	400	(212)	(2.467)	2.180
Deterioro activos corrientes	1.375	424	(2.335)	977	441
Compromisos con el personal		90	(407)	1 491	1.174
Sociedades no residentes	2.214	415	(2.462)	1	168
Ajustes de consolidación	58		(106)	(2)	(20)
Bases-Imponibles-Negativas-	27-371		(5.408)		21.963
Deducciones		415	(415)
	36.261	2.148	(11.854)		26.555
Impuestos diferidos de activo reconocidos en patrimonio-
Instrumentos financieros de cobertura	9.328	2.372	(7.675)		4.025
Total	45.589	4.520	(19.529)		30.580

Los activos por impuesto diferido han sido registrados en el estado de situación financiera consolidado por considerar los Administradores de las Sociedades del Grupo que, conforme a la mejor estimación sobre los resultados futuros de las Sociedades que integran el Grupo de Consolidación Fiscal, es altamente probable que dicho activo sea recuperados en el plazo establecido por la normativa vigente.

Pasivos por Impuesto Diferido

Año 2013

	Miles de Euros
	Saldo			Saldo
	01/01/2013		Aumentos Disminuciones	31/12/2013
Impuestos diferidos de pasivo reconocidos en resultados-
Libertad de amortización	2.884		(226)	2.658
Otros	2.137		(357)	1.780
	5.021		(283)	4.438
lmpuestos diferidos de pasivo reconocidos en patrimonio- Revalorización suelos forestales (Nota 16) Instrumentos-financieros-de-cobertura	23.498		(314)	23.184
(Notas 12 y 16)	3.216	414	(3.630)
Ajustes de consolidación y otros	10		1	11
	26.724	414	(3.943)	23.195
Total	31.745	414	(4.526)	27.633

Año 2012

	Miles de Euros
	Saldo				Saldo
	01/01/2012	Aumentos	Disminuciones	Traspasos	31/12/2012
lmpuestos diferidos de pasivo reconocidos
en resultados-
Libertad de amortización	3.106	32	(254)		2.884
Otros	2.100	67	(63)	ਤੇਤੇ	2.137
	5.206	ਰੇਰੇ	(317)	ਤੇਤੇ	5.021
lmpuestos diferidos de pasivo reconocidos
en patrimonio-
Revalorización suelos forestales (Nota 16)	23.509		(11)		23.498
Instrumentos financieros de cobertura (Notas 12 y 16)		3.216			3.216
Ajustes de consolidación y otros	(426)	499	(30)	(33)	10
	23.083	3.715	(41)	(33)	26.724
	28.289	3.814	(358)	1	31.745

21.5Activos por impuesto diferido no reconocidos

El Grupo no ha reconocido en 2013 y 2012 determinados activos por impuesto diferido, principalmente bases imponibles negativas acreditadas en Uruguay por 4.098 y 2.412 miles de euros, respectivamente, al encontrarse dichas sociedades actualmente con un volumen de actividad reducido.

21.6Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras.

22. Importe neto de la cifra de negocios

La distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a la actividad ordinaria del Grupo en los ejercicios 2013 y 2012 es como sigue:

-Miles-de-Euros-	-- 2013-	-201-2-
Ventas de celulosa	611 400	596.954
Ventas de energía eléctrica	233.739	208.371
Madera y servicios forestales	7.997	22.253
	853.136	827.578

Durante el ejercicio 2013 el Grupo ha vendido 1.270.095 toneladas de pasta de celulosa y 1.895.540 megavatios hora de energía eléctrica (1.248.805 toneladas de pasta y 1.542.773 megavatios hora en el ejercicio 2012).

La práctica totalidad de las ventas de energía eléctrica se llevan a cabo en España. La distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las ventas de celulosa, por mercados geográficos, es como sigue:

	2013	2012
Porcentaje / Ventas celulosa
Italia	20,2	17,1
Alemania	19,4	21,6
España	14,9	13,0
Francia	11,4	9,4
Austria	5,6	6,9
Turquía	4,2	3,7
Polonia	4,2	3,6
Eslovenia	3,0	2,5
Grecia	2,9	1,7
Holanda	2,7	2,5
Reino Unido	2,7	2,3
Suecia	1,3	3,5
Suiza	1,2	ਹੋਰੇ
China	1,2	4,2
Portugal	1,2	1,0
Otros	3,9	5,1
	100	100

Un único cliente concentra un 11% de la cifra de ingresos de venta de celulosa del Grupo.

22.1Transacciones en moneda distinta del euro

Durante el ejercicio 2013 las sociedades del Grupo han efectuado ventas en moneda distinta del euro, principalmente dólar estadounidense, por importe de 180.503 miles de euros (186.430 miles de euros en 2012).

22.2Cambios regulatorios en el sector energético

Se ha efectuado una estimación del impacto de la aplicación de esta regulación en los ingresos reconocidos desde su entrada en vigor el 14 de julio de 2013, lo que ha supuesto el registro de una provisión por importe de 7.080 miles de euros, antes de considerar una reducción de los impuestos a la generación por 496 miles de euros, que se encuentra recogida en el epígrafe "Provisiones a corto plazo" del estado de situación financiera consolidado adjunto (véase Nota 18).

23. Aprovisionamientos

El consumo de materias primas y otras materias consumibles en 2013 y 2012 se desglosa en:

Miles de Euros	Ejercicio 2013	Ejercicio 2012
Compras Variación de existencias de materias	372.663	336.182
primas, auxiliares y comerciales	3.207	16.666
Otros gastos externos	51.966	55.200
	427.836	408.048

En este epígrafe se incluyen principalmente los costes de madera, productos químicos, combustibles y otros costes variables incurridos en el proceso productivo de la pasta de celulosa.

24. Personal

Los gastos de personal incurridos en 2013 y 2012 desglosados por conceptos son los siguientes:

	Ejercicio	Ejercicio
Miles de Euros	2013	2012

Sueldos y salarios	57-135	ਤਰ ਕਰੋਰ
Seguridad Social	13.620	13.936
Aportación pensiones y otros gastos sociales	3.281	3.472
	74.036	77.407
Indemnizaciones	5.369	4.695
Planes retribución a largo plazo	1.054	160
	80.459	82.262

and and the contract and the contract and the comments of the comments of

and the country of the country of the country of the county of the county of

El Grupo ha alcanzado un acuerdo con los representantes de los trabajadores de las tres plantas de producción de pasta de celulosa por el que se reducirá la plantilla del Grupo mediante bajas incentivadas y salidas pactadas en 67 personas.

La plantilla media de los ejercicios 2013 y 2012 es la siguiente:

the control control of the control of

and the state of the state of the state of the state of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the st

	Número Medio de Empleados del Ejercicio
	2013			2012
Categoría Profesional	Hombres	Mujeres	Total	Hombres	Mujeres	Total

Directivos	7	1	8	6	1	1
Contrato individual	217	61	278	220	ટેર	276
Convenio colectivo	570	85	655	654	103	757
Temporales	84	23	107	202	28	230
	878	170	1.048	1.082	188	1.270

Al 31 de diciembre de 2013, el número de discapacitados asciende a 15 empleados (16 empleados discapacitados al 31 de diciembre de 2012).

Asimismo la distribución dela plantilla al 31 de diciembre de 2013 y 2012, detallada por categoría y sexo, es el siguiente:

	Número de Empleados al cierre del Ejercicio
	2013			2012
Categoría Profesional	Hombres	Mujeres	Total	Hombres	Mujeres	Total
Directivos	7	1	8	6	1	7
Contrato individual	210	61	271	736	65	301
Convenio colectivo	ਦੇਵਾਂ	85	646	590	ਰੇ 2	682
Temporales	el	24	85	67	16	83
	839	171	1.010	899	174	1.073

Al 31 de diciembre de 2013 y 2012 el Consejo de Administración está formado por 12 consejeros, de los que 11 son varones.

25. Otros gastos de explotación

El detalle de este epígrafe de las cuentas de resultados consolidadas de los ejercicios 2013 y 2012 es como sigue:

	Miles de Euros
	Ejercicio	Ejercicio
Miles de Euros	2013	2012
Servicios exteriores	187.614	187.277
Consumo derechos de emisión (Nota 18)	8.715	3.029
Tributos y otros gastos de gestión	4.624	6.721
Nuevo impuesto de generación de energía eléctrica (Nota 5)	16.274
Variación provisiones de tráfico (existencias e insolvencias)	5.783	(1.400)
Otros gastos no recurrentes (*)	16.998	6.326
Tota	240.008	201.953

(*) Incluye principalmente 5.228 miles de euros correspondientes a los costes estimados de rescisión de contratos de arrendamiento de fincas (véase Nota 9) y regularizaciones de existencias de madera por 6.543 miles de euros.

El desglose por conceptos del saldo de "Servicios exteriores" de la cuenta de resultados consolidada de los ejercicios 2013 y 2012 es el siguiente:

	Ejercicio	Ejercicio
Miles de Euros	2013	2012

Transportes, fletes y costes comerciales	57.862	60.399
Suministros	58.963	60.750
Reparaciones y conservación	21.460	16.476
Arrendamientos y cánones	7 599	7.714
Primas de seguros	5.347	5.293
Servicios de profesionales independientes	8.977	6.942
Servicios bancarios y similares	2.241	2.537
Publicidad, propaganda y relaciones públicas	1.129	1.008
Gastos de investigación y desarrollo (*)	514	100
Otros servicios	23.522	26.058
	187.614	187.277

(*) Adicionalmente, hay una dedicación de aproximadamente 7 personas a tiempo completo desarrollando labores de l+D en el Grupo

25.1Honorarios de auditoría

Durante el ejercicio 2013 y 2012, los honorarios relativos a los servicios de cuentas y a otros servicios prestados por el auditor del Grupo, o por una empresa vinculada al auditor por control, propiedad común o gestión han sido los siguientes:

		Miles de euros
	Ejercicio	Ejercicio
	2013	2012
Servicios de auditoría	157	197
Otros servicios	196	120

26. Gastos financieros

Carlos Concession Company of Children

El detalle de este epígrafe de las cuentas de resultados consolidadas de los ejercicios 2013 y 2012 es como sigue:

	Ejercicio	Ejercicio
Miles de Euros	2013	2017

Anno	16.615
Préstamo sindicado	656	8.657
Project finance	3.949	3.044
Líneas de crédito, factoring y confirming	2.924	1.936
Comisiones financiación imputadas a resultados	6.192	4.886
Activación costes financieros	(4.480)	(7.159)
Otros (Nota 9)	1.897	108
	27.753	11.472
Derivados-
Liquidación IR Swap - Project finance	2.755	1.307
Liquidación Equity Swap	254	485
	3.009	1.792

Liquidación IR Swap - Financiación corporativa		11.107
	30.762	24.371

27. Resultado por sociedades

La aportación de cada sociedad incluida en el perímetro de consolidación a los resultados consolidados de los ejercicios 2013 y 2012 ha sido la siguiente:

Miles de Euros	2013	2012

ENCE Energía y Celulosa, S.A. (*)	5.934	(2.721)
Celulosas de Asturias, S.A.U.	33.040	47.360
Celulosa Energia, S.A.U.	(1.043)	5.226
Norte Forestal, S.A.U.	(1.433)	(784)
Silvasur Agroforestal, S.A.U.	(4.072)	1.459
Iberflorestal, S.A.U.	(2.115)	174
Ibersilva, S.A.U.	(694)	668
Ence Investigación y Desarrollo, S.L.U.	(1.913)	(52)
Maderas Aserradas del Litoral, S.A.	(109)	(2.570)
Sierras Calmas, S.A.	386	(290)
Ence Energia, S.L.U	(19.452)	(536)
Ence Energía Huelva, S.L.U	(3.464)	(1.541)
Ence Energía Extremadura, S:L:U-	(821)	(-{-{a}
Ajustes consolidación y otras sociedades	67	(2.943)
Total	4.311	43.031

(*)Adicionalmente, durante el ejercicio 2013 y 2012 la Sociedad Dominante ha percibido dividendos de filiales por 30.005 miles de euros y 40.000 miles de euros, respectivamente y ha dotado provisiones por inversiones en filiales por 28.859 y 7.354 miles de euros, respectivamente

28. Activos y pasivos no corrientes mantenidos para la venta

El Grupo clasifica un activo no corriente o un grupo enajenable como mantenido para la venta cuando ha tomado la decisión de venta del mismo y se estima que la venta se realizará dentro de los doce próximos meses. Estos activos se valoran por el menor entre su valor razonable una vez deducidos los costes necesarios para la venta.

El 15 de diciembre de 2012 la Sociedad dominante acordó la venta de sus activos forestales en Uruguay. Dichos activos se componían de 27.780 hectáreas de terrenos forestales con plantaciones de eucalipto en el sudeste de Uruguay, así como de instalaciones para el aserrado y astillado de madera. Durante el primer semestre de 2013 se ha concluido la venta de los activos.

El precio de venta ha sido de 60 millones de euros y el resultado de la operación ha supuesto una pérdida de 1 millón de euros, aproximadamente.

El detalle de los "Activos no corrientes mantenidos para la venta" al 31 de diciembre de 2012, valorados a valor razonable, era el siguiente:

	Miles de
	euros
ACTIVO NO CORRIENTE	58.360
Propiedad, planta y equipo	36.364
Activos biológicos	21 996
ACTIVO CORRIENTE	985
Existencias	985
TOTAL ACTIVO	ਟਰ ਤੇ ਤੇ ਕੇ ਟੈਸਟ

Estos activos han venido incluyendo en su mayor parte en el segmento de operación "Gestión forestal" véase Nota 29).

29. Segmentos de operación

El Grupo ha definido los siguientos de reporte, sobre los que dispone de información financiera completa e independiente que es revisada periódicamente por la alta Dirección para evaluar su rendimiento y que se utiliza en la toma de decisiones:

• Celulosa y Energía. La actividad de fabricación de pasta de celulosa lleva asociada de forma inherente la cogeneración de energía eléctrica, a partir del uso como combustible para su generación, de la parte de la madera que no puede transformarse en celulosa, principalmente lignina y biomasa.

En este-sentido, las-plantas de cogeneración de energía eléctrica-integradas-en-las-plantas-de-producciónde celulosa están íntimamente ligadas a ellas y no es posible obtener de forma fiable información financiera independiente, por lo que la alta Dirección evalúa sus resultados de forma conjunta.

• Proyectos Energéticos Biomasa. El Grupo, aprovechando la experiencia adquirida en el sector forestal y en el desarrollo de cultivos energéticos de ciclo corto, está acometiendo proyectos de generación de energía eléctrica con biomasa.

El segmento de operación incorpora como principales activos las instalaciones técnicas de generación de energía y los cultivos energéticos, normalmente asignados a cada proyecto, y que contribuirán a ser su garantía de suministro

· Patrimonio Forestal Celulosa. Incorpora principalmente los cultivos de bosques y masas forestales que posteriormente son utilizados como materia prima en la producción de pasta de celulosa.
· Servicios forestales y otros. Se incluyen actividades desarrolladas en el Grupo; servicios forestales a terceros, etc.

29.1Información por segmento de operación

A continuación se detalla la información por segmentos de actividad para los ejercicios 2013 y 2012, basada en la información de gestión disponible utilizada periódicamente:

Ejercicio 2013-

				Miles de Euros
Cuenta de resultados	Celulosa y Energía	Proyectos Energéticos Biomasa	Patrimonio Forestal Celulosa	Servicios forestales y otros	Subtotal	Eliminación Operaciones Internas	Tota
Cifra negocio:
De terceros	792.905	52.234	6.649	1.348	853.136		853.136
De otros segmentos	1.201	9.746	82.735	1.024	94.706	(94.706)
Total ingresos	794.106	61.980	89.384	2.372	947.842	(94.706)	853.136
Otros gastos ingresos e operativos	(675.354)	(45.013)	(79.030)	(1.242)	(800.639)	93.155	(707.484)
Resultado Previo	118.752	16.967	10.354	1.130	147.203	(1.551)	145.652
Amortización y agotamiento forestal del periodo	(51.062)	(18.526)	(9.479)	(898)	(79.965)	1.628	(78.337)
extraordinario Deterioros aplicación borradores Orden Ministerial (nota 5)	(7.842)	(24.146)	(ese)	(2.853)	(35.497)		(35.497)
Resultado de explotación	59.848	(25.705)	219	(2.621)	31.741	77	31.818
Ingresos financieros	18.193	584	(571)	17	18.223	(16.184)	2.039
Gastos financieros	(23.356)	(11.709)	(9.081)	(970)	(45.116)	16,184	(28.932)
Diferencias de cambio	(594)		1.313	(78)	ed J		641
Impuestos	(15.198)	10.168	2.838	937	(1.255)		(1.255)
(Pérdida) Beneficio - de periodo	38.893	(26.662)	(5.282)	(2.715)	4.234	77	4.311
	48.545	54.097	10.516	0	113.158		113.158
Inversión (*) Amortización y agotamiento forestal acumulado	(822.357)	(38.476)	(45.279)	(6.129)	(912.241)	4.583	(907.658)
Provisión y Deterioro	(14.625)	(17.021)	(3.018)	(3.853)	(38.517)	(2.532)	(41.049)
本 No incluve derechos de emisión

and the control control controlled to the consideration of the comments of the comments of the comments of the comments of

Company of Children Comments of Children Comments of Children

	Miles de Euros
Estado Situación Financiera	Celulosa y Energía	Proyectos Energéticos Biomasa	Patrimonio Forestal Celulosa	Servicios forestales y otros	Subtotal	Eliminación Operaciones Internas	Total (a)
Activos
No corrientes	808.119	228.736	244.695	1.944	1.283.494	(329.161)	954.333
Corrientes	325.019	28.248	49.662	10.349	413.278	(40.909)	372.369
Total activos (a)	1.133.138	256.984	294.357	12.293	1.696.772	(370-070)	1.326.702
Pasivos:
No corrientes	288.171	233.520	132.748	5.432	659.871	(271.281)	388.590
Corrientes	215.656	23.546	27.741	9.701	276.644	(40.908)	235.736
Total pasivos Consolidados (a)	503.827	257.066	160.489	15.133	936.515	(312.189)	624.326

(a) No se incluyen ni los fondos propios, ni los activos y pasivos por impuesto diferido

Ejercicio 2012-

			Miles de Euros
Celulosa y Energía	Proyectos Energéticos Biomasa	Patrimonio Forestal Celulosa	Servicios forestales v otros	Subtotal	Eliminación Operaciones Internas	Tota

						827.578

						827.578

(662.754)	(15.863)	(112.149)	(18.425)	(809.191)	127.251	(681.940)
133.647	2.269	10.388	2.097	148.401	(2.763)	145.638
(52.351)	(2.926)	(7.526)	(269)	(63.372)		(63.372)
81.296	(657)	2.862	1.528	85.029	(2.763)	82.266
8.971	ਰੇਤੋ	18	ર્ રેક	9.145	(8.398)	747
(18.492)	(2.572)	(4.085)	(821)	(25.970)	8.398	(17.572)
(2.273)		531	(61)	(1.803)		(1.803)
(251)		1.953	(2.362)	(୧୧୦)		(660)
(19.429)	942	(1.164)	(296)	(19.947)		(19.947)
49.822	(2.194)	115	(1.949)	45.794	(2.763)	43.031

26.870	72.035	9.524	4.044	112.473		112.473
(758.753)	(3.053)	(104.347)	(7.315)	(873.468)		(873.468)
(2.063)		(2.716)	(1.737)	(6.516)	(2.000)	(8.516)
	794.511 1.890 796.401	10.814 7.318 18.132	8.709 113.828 122.537	13.544 6.978 20.522	827.578 130.014 957.592	(130.014) (130.014)

(*) No incluye derechos de emisión

	Miles de Euros
Estado Situación Financiera	Celulosa y Energía	Proyectos Energéticos Biomasa	Patrimonio Forestal Celulosa	Servicios forestales y otros	Subtotal	Eliminación Operaciones Internas	Total(a)
Activos
No corrientes	870.325	207.872	242.842	ਰੋਂ ਤੇਰੇਪ	1.330.433	(357.518)	972.915
Corrientes	358.217	36.661	111.799	18.141	524.818	(150.264)	374.554
Total activos (a)	1.228.542	244.533	354.641	27.535	1.855.251	(507.782)	1.347.469
Pasivos:
No corrientes	269.223	194.488	165.939	9.496	639.146	(270.262)	368.884
Corrientes	326.546	28.601	29.568	18.243	402.958	(150.264)	252.694
Total pasivos Consolidados (a)	595.769	223.089	195.507	27.739	1.042.104	(420.526)	621.578

(a) No se incluyen ni los fondos propios, ni los activos y pasivos por impuesto diferido

29.2Información por Planta productiva

De forma complementaria a la información por segmentos de actividad, se detalla a continuación la cuenta de resultados de las plantas industriales de producción de celulosa y energía:

	Miles de Euros
Ejercicio 2013	Fábrica de Pontevedra	Fábrica de Huelva (a)	Fábrica de Navia	Corpora- tivo (c)	Otros (b)	Subtotal	Elimina- ciones	Tota
Magnitudes operativas :
Producción de celulosa (Tad)	417.252	375.859	476.984			1.270.095		1.270.095
Producción de energía (MWh)	214.322	814.230	525.042			1.553.594		1.553.594
Operaciones continuadas: lmporte neto de la cifra de					153.200	1.056.790		853.136
negocios	229.340	278.363	395.744	143			(203.654)
Resultado por operaciones de cobertura				12.102		12.102		12.102
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación	1.787	(2.064)	3.025		(1.304)	1.444	674	2.118
Aprovisionamientos	(125.675)	(173.505)	(234.427)		(98.764)	(632.371)	204.534	(427.837)
Margen Bruto	105.452	102.794	164.342	12.245	53.132	437.965	1.554	439.519
Gastos de personal	(20.843)	(20.348)	(20.362)	(15.526)	(2.326)	(79.405)		(79.405)
Dotación a la amortización inmovilizado	(13.915)	(12.176)	(23.280)	(552)	(13.240)	(63.163)	30	(63.133)
Agotamiento reserva forestal		0			(19.758)	(19.758)	4.553	(15.205)
Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material e inmaterial	(287)	(12.366)	140	(1.736)	(21.690)	(35.939)	3.780	(32.159)
Otros gastos de explotación	(53.245)	(59.201)	(63.280)	(7.241)	(24.318)	(207.285)	(10.514)	(217.799)
Beneficio de explotación	17.162	(1.297)	57.560	(12.810)	(28.200)	32.415	(597)	31.818

(a) Incorpora la actividad energética desarrollada por Celulosa Energía, S.A. en el complejo industrial de Huelva.

(b) Incluye actividad forestal y de cultivos energéticos, Planta de Huelva 50MW y proyecto de Mérida en construcción, sociedades prácticamente inactivas (Ibersilva, S.A.) y filiales del Grupo en Uruguay.

(c) La distribución por planta productiva de los costes incurridos en el corporativo del Grupo, de forma proporcional en función de las toneladas producidas en cada planta, supondría un mayor gasto en las plantas de Pontevedra, Huelva y Navia por 4.208 miles de euros, 3.791 miles de euros y 4.811 miles de euros, respectivamente.

Asimismo, la distribución por planta productiva de los ingresos y gastos financieros incurridos por el Grupo, excepto aquellos asociados a la financiación de los Project Finance que financian a los nuevos proyectos de generación de energía eléctrica con biomasa, igualmente de forma proporcional en función de las toneladas producidas por cada planta, supondría un mayor gasto en las plantas de Pontevedra, Huelva y Navia por 7.567 miles de euros, 6.817 miles de euros y 8.651 miles de euros, respectivamente.

Como resultado de la imputación a las plantas productivas de estructura corporativa y financieros el resultado de explotación de las plantas de Pontevedra, Huelva y Navía sería de un beneficio de explotación 5.387 miles de euros, una pérdida de explotación de 11.905 miles de euros y un beneficio de explotación de 44.098 miles de euros, respectivamente.

					Miles de Euros
Ejercicio 2012	Fábrica de Pontevedra	Fábrica de Huelva (a)	Fábrica de Navia	Corpora- tivo (c)	Otros (b)	Subtotal	Elimina- ciones	Total
Magnitudes operativas :
Producción de celulosa (Tad)	406.722	357.008	485.906			1.249.636		1.249.636
Producción de energía (MWh)	229.353	814.995	514.571			1.558.919		1.558.919
Operaciones continuadas: lmporte neto de la cifra de negocios Resultado por operaciones de	230.229	270.668	400.034	197 (27.567)	162.102 -	1.063.230 (27.567)	(235.652)	827.578 (27.567)
cobertura
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación	264	1.895	(1.838)		(12.444)	(12.123)	12.954	831
Aprovisionamientos	(121.381)	(172.059)	(218.692)	(1.934)	(112.403)	(626.469)	218.422	(408.047)
Margen Bruto	109.112	100.504	179.504	(29.304)	37.255	397.071	(4.276)	392.795
Gastos de personal	(20.491)	(20.623)	(19.300)	(11.613)	(10.075)	(82.102)		(82.102)
Dotación a la amortización inmovilizado	(12.800)	(12.789)	(22.786)	(3.128)	(2.758)	(54.261)		(54.261)
Agotamiento reserva forestal					(9.110)	(9.110)		(9.110)
Deterioros de valor y
resultados del inmovilizado	321	2.963	134	2.051	731	6.200	129	6.329
material e inmaterial
Otros gastos de explotación	(45.905)	(45.013)	(58.543)	(10.447)	(13.044)	(172.952)	1.567	(171.385)
Beneficio de explotación	30.237	25.042	79.009	(52.441)	2.999	84.846	(2.580)	82.266

(a) Incorpora la actividad energética desarrollada por Celulosa Energía, S.A. en el complejo industrial de Huelva.

(c) La distribución por planta productiva de los costes incurridos en el corporativo del Grupo, de forma proporcional en función de las toneladas producidas en cada planta, supondría un mayor gasto en las plantas de Pontevedra, Huelva y Navia por 17.068 miles de euros, 14.982 miles de euros y 20.391 miles de euros, respectivamente.

Asímismo, la distribución por planta productiva de los ingresos y gastos financieros incurridos por el Grupo, excepto aquellos asociados a la financiación de los Project Finance que financian a los nuevos proyectos de generación de energía eléctrica con biomasa, igualmente de forma proporcional en función de las toneladas por cada planta, supondría un mayor gasto en las plantas de Pontevedra, Huelva y Navia por 7.046 miles de euros, 6.185 miles de euros y 8.418 miles de euros, respectivamente.

Como resultado de la imputación a las plantas productivas de estructura corporativa y financieros el resultado de explotación de las plantas de Pontevedra, Huelva y Navia sería de un beneficio de 6.123 miles de euros, de 3.875miles de euros y de 50.200 miles de euros, respectivamente.

30. Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección

La Sociedad Dominante ha registrado en 2013 y 2012, en concepto de retribuciones devengadas por sus consejeros en relación con las funciones propias de su condición de miembros del Consejo de Administración, los importes que a continuación se detallan:

			Miles de Euros
		Retribución	Dietas v
Año 2013 - Administrador	Tipología	Fija	Otros	Total
			78	202
D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Ejecutivo	124
Retos Operativos XXI, S.L.	Dominical	34	35	ਦਰ
D. José Manuel Serra Peris	Independiente	34	57	ਰੇ ਹੋ
D. Pedro Barato Triguero	Independiente	34	31	ર્દિક
D. Fernando Abril-Martorell Hernández	Externo	34	51	85
D. Gustavo-Matías-Clavero	Independiente	34	ਤੇ ਤੇ	ਵਰੋ
D. José Guillermo Zubia Guinea	Independiente	34	50	84
Norteña Patrimonial, S.L.	Dominical	ਤੇ ਪ	23	57
D. José Carlos de Alamo Jiménez	Independiente	34	31	દર
D. Pascual Fernández Martínez	Dominical	ਤਪ	41	75
Dª. Isabel Tocino Biscarolasaga	Independiente	25	18	43
D. Javier Echenique Landiribar	Dominical	34	45	79
		489	495	ਰੇ84

			Miles de Euros
		Retribución	Dietas y
Año 2012 - Administrador	Tipologia	Fija	Otros	Total

D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Ejecutivo	124	77	201
Retos Operativos XXI, S.L.	Dominical	34	30	દર્વ
D. José Manuel Serra Peris	Independiente	34	42	76
D. Pedro Barato Triguero	Independiente	34	22	56
D. Fernando Abril-Martorell Hernández	Externo	34	46	80
D. Gustavo Matías Clavero	Independiente	34	32	રેણ
D. Jose Guillermo Zubía Guinea	Independiente	34	53	87
Norteña Patrimonial, S.L.	Dominical	34	14	48
D. Pedro José López Jiménez (a)	Dominical	34	24	58
D. José Carlos de Alamo Jiménez	Independiente	34	26	60
D. Pascual Fernández Martínez	Dominical	34	36	70
D. Javier Echenique Landiribar	Dominical	34	44	78
		498	446	944

(a) Consejero que ha causado baja en 2012.

Adicionalmente, durante el ejercicio 2013 la Sociedad Dominante ha registrado en concepto de retribuciones devengadas por los miembros del Comité de Dirección por todos los conceptos, incluida la función de Consejero Delegado en concepto de arrendamiento de servicios, un importe de 2.905 miles de euros (3.366 miles de euros en 2012). Asimismo, los miembros que han causado baja del Comité de Dirección han percibido 334 miles de euros en concepto de sueldos e indemnizaciones.

El detalle de personas que desempeñaron cargos de alta dirección durante el ejercicio 2013 es el siguiente:

Nombre	Cargo
lgnacio de Colmenares y Brunet	Consejero Delegado
Jaime Argüelles Álvarez	D.G. Operaciones Celulosa y Energía
Javier Arregui Abendivar	D.G. Forestal
Alvaro Eza Bernaola	D.G. Compras
María José Zueras Saludas	D.G. Capital Humano
Diego_Maus_Lizariturry_	D.G. Finanzas y Desarrollo Corporativo
Luis Carlos Martínez Martín	D.G. Comunicación y Relaciones Institucionales
Guillermo Medina Ors	Secretario Genera

Los Administradores de la Sociedad Dominante no tienen concedidos anticipos ni créditos por la misma.

La Sociedad Dominante no tiene contraída ninguna obligación con sus Administradores, en su concepto de tales, en materia de pensiones ni sistemas alternativos de seguros. Sin embargo, el Consejero Delegado, en virtud de su relación de arrendamiento de servicios, participa de determinados beneficios sociales, estando incluidos en las correspondientes aportaciones y pagos por pensiones.

De conformidad con lo establecido en el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas, se señala que, a 31 de diciembre de 2013, los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad (i) no han mantenido participaciones en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Sociedad y (íi) no han realizado ni realizan actividades por cuenta propia o ajena del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Sociedad.

Se exceptúa de lo anterior a los señores Arregui Ciarsolo y Abril-Martorell Hernández, que poseen una participación indirecta del 90% y 4,97% respectivamente en la sociedad Foresta Capital, S.L. Asimismo, el señor Arregui Ciarsolo posee una participación indirecta del 0,577% del capital social de Iberdrola, S.A. También se exceptúa de lo anterior que el consejero Norteña Patrimonial, que cesó como consejero de la Sociedad el 28 de enero de 2014, a 31 de diciembre de 2013 era vocal del Consejo de Administración de Hidroeléctrica del Cantábrico, S.A. y que otras sociedades de su grupo ostentaban participación o tenían representación en los órganos de gobierno de otras sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al de la Sociedad. En concreto, a 31 de diciembre de 2013, el Grupo Liberbank, del que forma parte Norteña Patrimonial, S.L., tiene participación y presencia, directa, en los órganos de administración de las siguientes sociedades: EDP Energías de Portugal, S.A. (3,17% y presencia en el órgano de administración), Eléctrica de Sierra de San Pedro, S.A. (20% y presencia en el órgano de administración), Electra de Montanchez, S.A. (20% y presencia en el órgano de administración), Electra de Malvana, S.A. (20% y presencia en el órgano de administración), Ecoiberia Solar, S.L. (100% y presencia en el órgano de administración), Hidroeléctrica del Cantábrico, S.A. (0,13% y presencia en el órgano de administración), Grupo Naturener, S.A. (2,40%), Socpe des Quinze Mines S.A.R.L. (51%), Socpe Le Mee S.A.R.L. (51%), Socpe Petite Piede S.A.R.L. (51%), Socpe Sauvageons S.A.R.L. (51%) y Viacavaincos de Energía, S.A. (100% y presencia en el órgano de administración).

31. Operaciones con partes vinculadas

El Grupo disponía al 31 de diciembre de 2012 de diversas fuentes de financiación contratadas con empresas vinculadas, todas ellas a precio de mercado, de acuerdo con el siguiente detalle:

Año	Valor en Libros (Miles de Euros)		Tipo de Interés	Vencimiento
2012	6.155	EURO	Euribor + 3%	2014

Por su parte, durante los ejercicios 2013 y 2012 se han efectuado las siguientes transacciones entre la Sociedad y partes vinculadas:

		Miles de Euros
Parte Vinculada	Concepto	2013	2012
Liberbank, S.A.	Intereses y comisiones bancarias	19	255
Fidalser, S.L.	Compra de acciones		25.246
Agroluan, S.L.	Servicios recibidos	212
Grupo Foresta	Biomasa/ Compra activos intangibles	526	3 566

El Grupo suscribió con fecha 20 de diciembre de 2012 un contrato de prestación de servicios con Agroluan, S.L. con el objeto de asegurar la correcta implantación de l+D adquirida en el ejercicio (véase Nota 7). Dicho acuerdo contempla una retribución anual de 200 miles de euros.

32. Medio Ambiente

Grupo Ence cuenta con 3 fábricas ubicadas en Huelva, Navia y Pontevedra, las cuales disponen de las correspondientes Autorizaciones Ambientales Integradas para el desarrollo de su actividad industrial y de generación de energía eléctrica renovable con biomasa.

En noviembre de 2013, el Consejo de Ministros aprobó la nueva asignación gratuita de derechos de emisión para el período 2013-2020 de acuerdo a los criterios adoptados por la Decisión 2011/278/UE de la Comisión Europea.

En Ence, los procesos se llevan a cabo de acuerdo al Modelo de Gestión TQM en base a la excelencia en la gestión, estructurado en torno a los tres ejes fundamentales; dirigir la mejora, gestionar los procesos y gestionar la actividad diaria.

En este marco, se han establecido objetivos de mejora fundamental con un claro enfoque ambiental orientado hacia:

Reducción del impacto oloroso
Mejora de la calidad de vertido
Mejora de la eficiencia energética
· Reducción del consumo de materias primas
Reducción en la generación de residuos

Adicionalmente se está implantado, a nivel de fábrica, un sistema integrado de gestión de acuerdo a las normas UNE-EN-ISO 9001 para la gestión de la calidad; UNE-EN-ISO 14001 para la gestión medioambiental yOHSAS 18001 para la gestión de la seguridad y salud en el trabajo.

Este sistema integrado de gestión está certificado por un organismo acreditado que realiza anualmente la auditorías correspondientes. El objetivo de este sistema es asegurar que todas las actividades de Ence se realizan de acuerdo a la política de gestión establecida por la alta dirección y a los objetivos y metas definidos. La gestión se organiza por procesos, identificados y evaluados con el fin de facilitar su control y mejora continua .- ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Además, las tres fábricas están adheridas al Reglamento 1221/2009 de la Unión Europea de Ecogestión y Ecoauditoría (EMAS). La validación de la Declaración Medioambiental permite mantener a las tres fábricas en este registro habiendo sido cada una de ellas, en sus respectivas comunidades autónomas, la primera en acceder a este exigente compromiso voluntario, que aún hoy en día mantiene un reducido número de empresas adheridas.

En este contexto, la AAI establece para cada instalación los valores límites basados en las mejores técnicas disponibles y planes de vigilancia para todos los aspectos ambientales relevantes.

Centro de Operaciones de Huelva

Globalmente, la generación de residuos se ha reducido un 24% la generación total de estos respecto al año anterior.

En el año 2013 se ha elaborado y presentado a la Autoridad competente el informe base de suelos en el que no se superan los criterios de comparación considerados.

Centro de Operaciones de Navia

En la Fábrica de Navia en el año 2013 se han consolidado los resultados de producción de pasta y energía y mejorado la eficiencia de sus procesos. Estos resultados, se han conseguido sobre la base de una reducción continua del impacto ambiental, con la implantación de proyectos relevantes de mejora medioambiental.

La inversión ambiental más significativa que se ha ejecutado en el Centro de Operaciones de Navia, es la ampliación de la planta de tratamiento de efluentes, que con su puesta en segundo semestre de 2013 con un presupuesto de 12 millones de euros, ha supuesto una mejora de la calidad del efluente líquido con valores de referencia a nivel Europeo.

Adicionalmente al proyecto de la planta de tratamiento biológico, en el primer semestre de 2013 se ha conseguido una mejora en la calidad del efluente mediante la optimización del proceso de evaporación reduciendo la carga orgánica de los condensados y profundizando en proyectos de mejora de control de incidencias en las instalaciones que se ha materializado con una revisión del Plan de Emergencia Interior de las instalaciones (PEł).

El primer semestre de 2013 ha permitido conseguir un hito importantísimo en la reducción del impacto oloroso de las instalaciones del centro de operaciones de Navia, con la implantación del proyecto de la etapa de evaporadores y el cambio tecnológico del tratamiento de los gases olorosos, que pasan de ser oxidados en la instalación de los hornos de cal a las caldera de recuperación de las instalaciones, mejorando la eficiencia y eficacia de la operación. Esto implica una reducción significativa de las emisiones del foco hornos de cal y reducción del impacto oloroso en el entorno.

Adicionalmente, en diciembre de 2013 se han iniciado las pruebas de introducción de gas natural en los hornos de cal como combustible, en sustitución del fueloil. El proyecto implica mejoras operativas y ambientales tales como la reducción de emisiones contaminantes directas (reducción de tráfico de cisternas de fuel), reducción en la generación de residuos a tareas de mantenimiento de los hornos y un mayor rendimiento energético.

Finalmente, en lo referente al ruido, en el año 2013 se ha continuado con el plan de insonorización de fuentes de ruido centrado en las torres de refrigeración del proceso de generación energética.

Para la fábrica de Navia, el año 2013 ha supuesto una mejora ambiental de los impactos significativos de la actividad de producción de pasta de celulosa con objeto de alcanzar niveles de excelencia europea.

Centro de Operaciones de Pontevedra

objeto de conseguir "Cero olor", se han ejecutado nuevas inversiones por valor de 1,67 millones de euros, como la recogida de los gases de lavado y blanqueo para su quema en la Caldera de Recuperación, el sistema de quema de lodos biológicos en la Caldera de Recuperación o la eliminación de los focos difusos mediante la instalación de sellos hidráulicos en los tanquesto que se haya conseguido una reducción del 96 % del impacto oloroso del Centro de Operaciones con respecto al inicio del proyecto.

La mejora de la gestión del impacto visual del Centro de Operaciones de Pontevedra ha pasado a ser un objetivo de primer orden, por eso se ha desarrollado un proyecto para la eliminación de penachos de vapor de las torres de refrigeración, sustituyendo las torres actuales por torres hibridas "anti-penacho". También se han instalado cierres hidráulicos para minimizar los venteos de vapor a la atmósfera, se ha eliminado el penacho del scrubber que recogía los vahos de lavado y se ha finalizado con el proyecto de eliminación del penacho del disolving de la caldera de recuperación. El importe total comprometido en estas inversiones ha sido de 1,97 millones de euros.

Finalmente, en lo referente a la atmósfera se han efectuado mejoras orientadas a la disminución de las partículas emitidas, por ello se ha llevado a cabo una actuación en el electrofiltro de la Caldera de Biomasa así como también el precipitador de la Caldera de Recuperación por un importe de 0,53 millones de euros.

Actividad Forestal

Durante el año 2013, se ha mantenido el desarrollo de la actividad forestal en las sociedades patrimoniales del Grupo (Silvasur Agroforestal, Norte Forestal e Iberflorestal), lo cual incluye actuaciones e inversiones destinadas a la gestión patrimonial, seguimiento y mantenimiento de las masas productivas (tareas de preparación del terreno, forestación, fertilización, fertilización, selección de brotes, luchas contra plagas e incendios, y otras inversiones silvícolas). Un aspecto importante han sido los trabajos destinados a la gestión de las masas no productivas, con finalidad protectora, o de conservación de la biodiversidad, en las que se han intensificado los trabajos de caracterización de ecosistemas, singularidades, y hábitats), desarrolladas conjuntamente a las actuaciones ordinarias de seguimiento y gestión silvícola de las masas.

Las actuaciones puramente medioambientales se centraron en la reducción de riesgos para todo tipo de masas y en la potenciación de valores intrínsecos como el mantenimiento de la biodiversidad, el fomento de los corredores ecológicos, y las mejoras en la conservación de suelo. De forma general, todas las actuaciones en el suelo y el vuelo, se orientan a generar un mejor balance del ciclo de carbono, potenciando el efecto fijador de los ecosistemas forestales, contribuyendo positivamente a la mitigación de los efectos del cambio climático.

Durante el año 2013 se procedió a la integración de las certificaciones forestales de las empresas patrimoniales españolas, de tal forma que se dispone ya de un único certificado de Gestión Forestal Sostenible para cada uno de los esquemas de certificación forestal, PEFC y FSC.

Dentro de la Gestión Forestal, los mayores avances se han realizado con respecto a la norma de referencia FSC®. A lo largo del año 2013 se han integrado las certificaciones de Silvasur Agroforestal y de Norte Forestal en un único certificado, a la par que se ha incrementado la superficie gestionada y certificada por este sello en 750 ha, culminando el proceso iniciado un año antes. El compromiso es alcanzar la certificación FSC del conjunto de las masas forestales patrimoniales en un plazo no superior a tres años.

Las certificaciones forestales se centran en el análisis de las actividades predominantemente forestales, garantizando que no sólo protegen el medio ambiente, sino que se desarrollan en un marco general de sostenibilidad y eficiencia, lo que permite afirmar que la gestión realizada en los bosques es sostenible y responsable de los bosques, lo que contribuye a aumentar la confianza en el consumo de productos forestales. Este compromiso se ha visto reforzado en el 2013, con la aprobación por parte de la Alta Dirección de la Empresa de sus "Principios Rectores de la Política de Sostenibilidad", publicados en su página web como muestra pública de su compromiso por una Gestión Forestal Responsable, y de la puesta en marcha de la elaboración de un nuevo "Manual de Buenas Prácticas Ambientales" que, tras la consultas a partes interesadas realizada en el último trimestre de 2013, será aprobado por la dirección y presentado a los largo del primer trimestre de 2014.

Desde el punto de vista de la actividad forestal no patrimonial, la actividad del Grupo se ha centrado en la adquisición directa de madera a los propietarios forestales, desarrollando así una política de acercamiento al sector forestal y de extensión y desarrollo forestal, al actividad de compra de madera, de una intensa labor de formación a los propietarios y asociaciones forestales en matería de gestión silvícola, uso de planta mejorada, lucha contra plagas, certificación forestal etc...

Una de las actuaciones de referencia, ha sido el apoyo efectivo a la propiedad forestal para la creación y certificación de grupos de gestión forestal certificados, de tal forma que a través de financiación, subvención, transferencia de know-how y apoyo técnico, se han podido crear diferentes grupos de certificación FSC (tres en la cornisa cantábrica y uno en el sur de España) que han permitido dinamizar el sector, fomentar la existencia de madera certificada a unos costes bastante asequibles para la propiedad, dinamizando así el mercado de la madera certificada en la Cornisa Cantábrica.

El fomento de la actividad externa, ha dado lugar a un incremento de casi un 10% en la cantidad de madera de terceros suministrada a la fábrica y, con ello, al necesario mantenimiento de las certificaciones de cadena de Custodia (tanto PEFC como FSC), e incluso a la extensión de su alcance, incluyendo nuevos parques intermedios. Iberflorestal, la filial portuguesa dedicada principalmente a la comercialización de la madera, mantiene su certificado propio.

En el ámbito de la trazabilidad, cabe destacar la adopción e implantación en Ence de un Sistema de Diligencia Debida para dar cumplimiento al reglamento Europeo de Legalidad de la madera. Dicho sistema ha implicado, entre otras acciones, la nueva homologación de todos los suministradores que actúan como agentes de acuerdo a la citada normativa, y una mejor documentación del origen de toda la madera suministrada a las fábricas. Con objeto de reforzar el cumplimiento en dicha materia a nivel sectorial, a iniciativa de Ence se han celebrado actos formativos en relación a dicha cuestión a suministradores, propietarios, consultores y otros grupos de interés.

Finalmente, en el ámbito de la Seguridad y Salud Laboral, se mantuvieron las certificaciones OHSAS con alcance a todo el equipo forestal.

ENCE Energía y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Informe de Gestión Consolidado del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2013

Estructura organizativa

Salvo en las materias reservadas a la Junta General, el Consejo de Administración es el máximo órgano de decisión de Ence Energía y Celulosa, S.A. (la "Sociedad"). La política del Consejo es delegar la gestión de la Sociedad y concentrar su actividad en la función general de supervisión, sin perjuicio de que aquel se reserva el ejercicio directo de responsabilidades en determinadas materias, como son, entre otras, la aprobación de las estrategías generales, de la política de inversiones y financiación y la política de retribuciones de los consejeros y de los directivos de mayor responsabilidad. El criterio que ha de presidir en todo momento la actuación del Consejo es la maximización del valor de la empresa en interés de sus accionistas.

La Sociedad constituye la cabecera de un grupo de diversas sociedades, cuya gestión está plenamente integrada y centralizada en aquélla, habida cuenta de que el equipo directivo de la primera extiende su ámbito de actuación a todas las sociedades del grupo. En esta línea, la Sociedad es el administrador único de las sociedades de su grupo.

Actividad

ENCE es el mayor productor de celulosa de mercado BHKP en Europa, centrado en la celulosa de eucalipto, con una capacidad instalada anual de 1,34 millones de toneladas repartida en las plantas de producción de Huelva, Navia y Pontevedra con una producción superior a las 1.270.000 toneladas en 2013, que representa una tasa de utilización de 95%. El 77% de las ventas en volumen de celulosa de eucalipto en el año se exportaron al mercado europeo (92% incluyendo España), el mayor mercado mundial de celulosa y un importador neto de celulosa de mercado, donde tenemos una participación de mercado de 15%. También contamos con un importante negocio de generación de energía renovable y de cogeneración, con una capacidad instalada de aproximadamente 280 MW a 31 de diciembre de 2013 (sín incluir una planta de 20MW de biomasa en construcción en Mérida) y unas ventas totales de energía de 1.896 GWh en 2013. Nuestra modelo de negocio integrado de producción de celulosa y energía se aprovecha de nuestro sólido posicionamiento en el mercado forestal ibérico, tanto en lo que respecta a la gestión de las plantaciones forestales y los cultivos para la producción de madera y biomasa cultivada, como al suministro de madera a partir de fuentes de terceros; requerido para la sostenibilidad de nuestro negocio.

Evolución y resultados de los negocios

Entorno y expectativas

Las perspectivas macroeconómicas han mostrado una clara mejoría en 2013, especialmente en la segunda mitad del año. Durante el primer semestre de 2013 siguieron pesando en las expectativas las dudas sobre el cumplimiento de los objetivos de déficit público por parte de las economías perféricas. La aplicación de medidas de ajuste en un entorno de debilidad macroeconómica postergaba el comienzo de la recuperación económica, sembrando dudas sobre la efectividad de las medidas y la capacidad de los gobiernos para resolver la situación. Situación que llegó a generar una elevada inestabilidad política en países como Italia y Portugal.

Sin embargo, el optimismo regresaba a los mercados financieros en el segundo semestre. La progresiva mejoría en los datos de actividad de la economía de Estados Unidos y síntomas de estabilización del entorno macroeconómico en Europa tras años de crisis y ajustes presupuestarios, soportaban una fuerte subida de las bolsas y una caída en las primas de riesgo de la deuda soberana. Parte de esta recuperación se debía a la entrada de flujos inversores atraídos por un precio de los activos que habían caído a niveles atractivos de valoración, junto con la percepción de que las medidas de ajuste habían conseguido estabilizar la situación y empezaban a mostrar signos de una incipiente recuperación. Muestra de ello era la mejora en los indicadores de confianza y la reducción de los indicadores de volatilidad. Pese a ello, siguen persistiendo potenciales riesgos macroeconómicos para 2014. La implementación de una política monetaria menos expansiva en Estados Unidos junto con la mejora de los indicadores macroeconómicos, está soportando expectativas de una meiora en la rentabilidad de la deuda pública americana. Como consecuencia se está produciendo una salida de flujos inversores de las economías emergentes y provocando una depreciación de sus divisas, en especial de las más déhiles

Por otro lado la falta de una solución clara al acuerdo sobre el techo de la administración americana entre el actual gobierno y las cámaras, mantiene abierta una incertidumbre adicional.

Los precios de la celulosa han mostrado un excelente comportamiento durante el año, con precios alcanzando máximos de 821\$/t en junio y una limitada corrección a niveles de 770\$/t a final de año; en línea con el patrón estacional de años anteriores. Esta buena evolución se ha debido a la confirmación de un sólido crecimiento de la demanda a nivel global del 3,2% (PPPC), Además del elevado crecimiento del consumo chino (9,3%) pese a la ligera ralentización mostrada por su economía en el año, la demanda norteamericana mostraba un crecimiento del 4,8%; en línea con la mejora macroeconómica experimentada. El crecimiento de la capacidad se situó en el 2,0% (PPPC), lo que ha permitido mostrar una mejora del ratio de utilización en la industria hasta el 93%, frente al 92% del año anterior. Este menor crecimiento de la oferta se ha debido a fos continuos retrasos de los dos proyectos en construcción en Latinoamérica (Maranhao y Montes del Plata) y al impacto de cierres (caso de Jari en Brasil) y reconversiones de capacidad hacia fibras textiles. También los inventarios se han mantenido en niveles normalizados de 32 días de venta a finales de año en el caso de productores de celulosa y en niveles mínimos de 19 días de consumo en el caso de los productores de papel.

Finalmente, la actividad eléctrica se ha visto penalizada por los cambios regulatorios aprobados por la administración con la intención de eliminar el déficit de tarifa existente. A los impuestos aprobados a finales de 2012 (impuesto del 7% sobre las ventas de electricidad y un mayor gravamen en el consumo de hidrocarburos), se suma la tramitación de un nuevo marco regulatorio para la producción en régimen especial efectivo desde el 14 de julio de 2013. Los borradores de las propuestas suponen una importante reducción de los ingresos para el grupo.

Descripción de actividad y resultados

Desde el punto de vista operativo se producia un aumento en producción del 2% en celulosa y del 17% en electricidad. En cuanto al mercado de la celulosa, los precios se situaban en media cerca de los 7925/t vs niveles ligeramente por encima de 751\$/t en 2012. Esta evolución de la actividad de celulosa limitaba la caída en beneficio operativo a un 9% pese al elevado impacto de los nuevos impuestos en la actividad de energía aprobados por el gobierno, efectivos desde principios de año.

En conjunto las ventas del grupo se situaron en 853,1M€, un 3% por encima de 2012. Las ventas de celulosa alcanzaron los 611,4M€, un 2% por encima de las del pasado año gracias al crecimiento en volúmenes del 2%. El precio neto en euros se mantuvo plano al compensarse el incremento en precios en dólares por tonelada, por la depreciación del dólar en el año.

También las ventas de electricidad mostraron fuerte crecimiento gracias a la entrada en operación de la nueva planta de generación con biomasa de 50MW. La electricidad vendida creció un 17% hasta 1.896GWh, situándose en el 80% el porcentaje generados con biomasa. Los precios por MWh cayeron peso del residuo forestal en el mix de generación, debido a la reducción en la prima por parte del licor negro, la asimilación del cultivo energético al residuo forestal y la limitación en el número de horas con derecho a prima. Las ventas de electricidad se situaron en 233,7M€, un incremento del 12% en el año.

En cuanto a la actividad forestal y de consultoría, se produjo una caída del 64% hasta los 8,0M€ comparado con el año anterior, debido a la reestructuración y paulatino abandono de esta actividad, así como a la venta de los activos forestales de Uruguay.

El beneficio de explotación (EBIT) ha sido de 31,8M€, frente al beneficio de 82,3M€ en 2012. Los aumentos en producción y mejora en precios de la celulosa, y la entrada en funcionamiento de la planta de biomasa de Huelva, se han visto más que compensado por el incremento del 13% en los costes de producción de la celulosa, derivado del impacto de los nuevos impuestos en la actividad de generación eléctrica y las menores primas recibidas. Además, el resultado operativo se ha visto penalizado por el impacto de provisiones por 32,2 ME relacionado principalmente con las inversiones en cultivos energéticos, cuya propuesta de tarifa sufre una importante reducción. La compañía mantiene su enfoque en la mejora de las operación de eficiencias a través del desarrollo de un programa TQM (gestión de calidad total), apostando así mismo por aumentar el porcentaje de suministro de madera a través de compras en pie mediante la formalización de acuerdos con asociaciones de propietarios forestales. Estos acuerdos permitirán reducir la dependencia de madera de importación para abastecer el creciente consumo de las plantas, así como reducir los costes de aprovechamiento y transporte a través de un mayor control y modernización de la cadena de suministro en el medio plazo.

También se ha seguido mejorando la estructura financiera de la compañía gracias a la emisión de un bono por 250M€ en el mes de enero que ha permitido alargar el vencimiento de la deuda hasta 2020, sustituyendo la financiación bancaria existente y con vencimiento en 2014. También con la venta de los activos forestales tanto en Uruguay (cuya venta se cerró en el mes de marzo y que supuso el cobro de 77,3M\$) como en Portugal (cerrada en el mes de diciembre por aproximadamente 11 M€).

Las inversiones en el año ascendieron a 114,1M€, destinándose cerca del 16% a la inversión en activos biológicos, tanto para la reforestación y mejora del patrimonio forestal que acompañe el crecimiento en la producción de celulosa, como para el desarrollo de cultivos energéticos para el suministro de las nueva plantas de generación eléctrica. Las inversiones industriales ascendieron a 96,0M€, correspondiendo más del 51% a la expansión en las plantas de generación eléctrica con biomasa, especialmente en la planta de 20MW de Mérida, que se espera comience a operar a mediados de 2014.

El patrimonio neto consolidado a 31 de diciembre de 2013 asciende a 710,3 M€ (vs 724,7M€ al cierre del eiercicio 2012), equivalente al 52% de los activos totales. La evolución de los recursos propios se ha visto impactada por la compra de autocartera por 1,0 M€ a lo largo del año, las provisiones realizadas y el pago de dividendos de 16,2 M€ en el mes de abril, con cargo a los resultados de 2012. Este esfuerzo se enmarca dentro del objetivo de la compañía de proporcionar una atractiva retribución a los accionistas del Grupo, al tiempo que se mantiene un reducido nivel de apalancamiento que permita afrontar las necesidades de inversión en nuevos proyectos en un entorno financiero de restricción del crédito.

Medioambiente

Los aspectos ambientales relevantes para Grupo Ence; los objetivos que se persiguen, la política que define la gestión medioambiental del Grupo, los recursos disponibles para acometer dichos objetivos, los sistemas de

gestión medioambiental y su funcionamiento, y la normativa legal sobre la que se desarrollan estas políticas de describe en la Nota 32 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.

Personal

Selección

La selección de personal es un proceso prioritario en la gestión de personas, y los criterios sobre los que se basa el proceso de selección se fijan en diferentes fases. Durante la fase inicial tiene lugar la definición del puesto y requerimientos esenciales. En la fase de desarrollo del proceso se establecen durante la entrevista los compromisos recíprocos de acuerdo con los valores de la compañía. Posteriormente en la fase de incorporación y a través del programa de acogida se da a conocer la organización, valores y principios así como la formación inicial del puesto. La última fase del proceso de seguimiento. Mediante entrevistas de seguimiento se evalúa el desempeño así como el compromiso e implicación en el equipo y la compañía.

El proceso de selección está basado en criterios objetivos, como la adquisición de competencias técnicas y de gestión, el mérito y la alineación con los valores de Ence.

Gracias a los convenios de colaboración y acuerdos con universidades, escuelas de negocios y escuelas de formación profesional, durante 2013, 104 personas han realizado prácticas en los centros de Ence, de las que 13 han sido contratadas una vez terminado su período de prácticas.

Clima/motivación

Para Ence es importante conocer la opinión y satisfacción de los empleados, para diseñar futuras iniciativas y adaptarlas a sus expectativas y necesidades.

Esta encuesta se realiza con carácter bianual en toda la organización. La última fue realizada en el año 2012, y entre las categorías mejor valoradas han estado la Organización (grado de implicación y con la empresa), el Compromiso con la empresa (claridad de la estructura organizativa y de las responsabilidades en el trabajo, y valoración de los recursos y medios con los que se cuenta para trabajar) y Jefe directo (estilo de gestión del jefe directo: comunica, reconoce, es accesible, delega, etc.).

Seguridad

Los principios en los que se basa ese cambio cultural son los siguientes:

Integrar la seguridad en la actividad diaria y en todas las operaciones con el lema "la seguridad es la primera prioridad".
· Liderar con el ejemplo y el compromiso visible de la Dirección.
· Evaluar sistemáticamente los riesgos y comportamientos relacionados con la seguridad como primer paso para la prevención.
· Registrar y analizar todos los accidentes e incidentes, aprendiendo lecciones y poniendo los medios necesarios para prevenir su repetición.
· Corregir todos los comportamientos inseguros bajo el principio de "tolerancia cero".
· Invertir en formación continua sobre seguridad del personal propio.
· Seleccionar proveedores y subcontratas homologados en seguridad, y vigilar que cumplen la normativa de seguridad de Ence.
Dedicar tiempo a la seguridad, y considerar la seguridad como una responsabilidad ineludible de todos y cada uno de los empleados.
· Incorporar los conceptos de seguridad y ergonomía en el diseño de las instalaciones.
· Disponer de medios y recursos para eliminar las situaciones de riesgo.
· Extender a todos los niveles el uso de herramientas de seguridad.

La cultura preventiva alude a actitudes, competencias y patrones de comportamiento individual y de grupo que afectan e influyen sobre la seguridad y salud en el trabajo, y por lo tanto, sobre la prevención. Las OPS (Observaciones Preventivas de Seguridad) contribuyen a la homogeneización de actitudes y comportamientos seguros a través de la identificación de prácticas seguras e inseguras, su corrección y su comunicación al conjunto de la empresa. Además, se elaboran POE (Procedimientos Operativos Estándar) para establecer la forma correcta de llevar a cabo las tareas y evitar errores o prácticas inseguras, y se realizan inspecciones y auditorías de seguridad.

Los principales riesgos en las instalaciones de Ence son caídas a distinto nivel, golpes contra objetos y contacto con sustancias químicas. En 2012 se ha desarrollado un amplio programa de formación teórico-práctica de todos los motoserristas que realizan trabajos para Ence. Dicha formación se ha basado en las 5 reglas inviolables que garantizan la seguridad en las operaciones. Además, se han realizado reuniones bimensuales sobre seguridad laboral con los gerentes de contratas forestales.

Formación

· Seguridad y salud laboral: Esta formación tiene el objetivo de promover comportamientos seguros e integrar la seguridad en todos los niveles de la organización.

· Modelo TQM y herramientas de gestión: Su objetivo es orientar la gestión al cliente para mejorar su satisfacción, y a la mejora continua en la búsqueda de la eficiencia en las operaciones y de la capacitación para la utilización de las herramientas de gestión.
Formación ambiental: Su objetivo es sensibilizar a todos los trabajadores con el cuidado y respeto por el medio ambiente, así como en la utilización responsable de los recursos.
· Habilidades directivas: Esta formación busca evolucionar en cuanto al estilo de dirección y de trabajo hacia modelos más cooperativos, promoviendo la innovación y la orientación a resultados, favoreciendo un clima de confianza y fomentando el desarrollo profesional y personal.
Competencias técnicas: Su objetivo es la capacitación de los operadores en el conocimiento del proceso y su tecnología, así como su desarrollo dentro de la profesión (conocimientos de hidráulica, neumática, mecánica, instrumentación, procesos, etc.).

... La formación sobre seguridad y salud laboral, gestión de la calidad y medio ambiente, se imparte de forma continua en todos los niveles de la compañía. La formación en habilidades directivas está dirigida a las personas que ocupan puestos clave y personas que gestionan equipos, así como personas en desarrollo. La formación técnica principalmente está orientada a operadores de proceso

Diversidad

El Plan de Igualdad promueve la aplicación efectiva del principio de igualdad entre hombres y mujeres, garantizando en el ámbito laboral las mismas oportunidades de ingreso y desarrollo profesional en todos los niveles de la organización. Pese a que Ence pertenece a un sector en el que tradicionalmente la presencia de la mujer ha sido reducida, en 2013, más del 16% de la plantilla de Ence son mujeres. En su política de prevención del acoso, Ence se compromete a prevenir, evitar, resolver y sancionar los supuestos de acoso que pudieran producirse, como requisito imprescindible para garantizar la dignidad, integridad e igualdad de trato y oportunidades de todos los trabajadores. Además, la política retributiva garantiza la no discriminación entre nuestros empleados, retribuyendo de manera competitiva conforme a criterios de mercado, con un componente variable, y basada en una evaluación del desempeño objetiva con criterios de equidad y eficiencia.

Liquidez

Los flujos netos de efectivo de las actividades de explotación se situaron en +176 ME en 2013, un +58% superior a la cifra alcanzada en 2012 gracias a los mayores precios de la celulosa, el crecimiento en generación eléctrica tras la recepción de la planta de Huelva y el positivo impacto de la variación en capital circulante, gracias a la reducción de existencias y reducción de cuentas a cobrar.

datos en M€	7013	2012	A%
Resultado consolidado del ejercicio antes de impuestos	5,6	63,0	(91%)
Amortizaciones	78,3	63,4	24%
Gastos/Ingresos financieros	24,8	17,3	43%
Variación otros gastos/ingresos a distribuír	63,9	(0,5)	0.5.
Ajustes del resultado del ejercicio	167,0	80,1	108%
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	29,8	(24,0)	0.5.
Inversiones financieras y otro activo corriente	(2,9)	18,2	n.s.
Acreedores comerciales y otras deudas	(0,8)	(13.8)	(94%)
Existencias	10,4	18,3	(43%)
Cambios en el capital circulante	36,4	(1,3)	11.5.
Cobros/(Pagos) de intereses	(16,0)	(20,8)	(23%)
Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios	(17,1)	(9,4)	82%
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	(33,1)	(30,2)	10%
FLUJOS NETOS DE EXPLOTACIÓN	175,9	111,6	58%

Los flujos de efectivo de las actividades de inversión se situaron en -48 M€ en 2013 vs las salidas de -120 M€ del periodo anterior, al cerrarse en el mes de marzo la venta de los activos de Uruguay y en diciembre los de Portugal. Las inversiones se situaron un -7% por debajo de las de 2012 por las mayores inversiones en proyectos de biomasa.

datos en M€	2013	2012	A%
Activos materiales	(112,8)	(104,4)	8%
Activos intangibles	(0,9)	(16,1)	(94%)
Otros activos financieros	1,3	(0,2)	n.s.
Inversiones	(112,4)	(120,6)	(7%)
Desinversiones	64,4	0,5	n.s.
FLUJOS NETOS DE INVERSIÓN	(48,0)	(120,1)	(60%)

En cuanto a los flujos de efectivo de las actividades de financiación, supusieron una salida de caja de -65 ME en 2013 al colocarse parte de la tesorería (65 M€) en depósitos a más de tres meses para optimizar ingresos financieros. La colocación de un bono por 250 M€ en el mes de enero se utilizó en el repago de la deuda existente, manteniéndose la deuda financiera corporativa bruta de la compañía en niveles similares.

datos en M€	2013	2012	A%
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio	1,0	(40,4)	n.S.
Emisión obligaciones y otros valores negociables (neto)	239,5		n.S.
Variación de deudas con entidades de crédito (neto)	(232,1)	37,4	n.S.
Otros pasivos financieros	(11,9)	(3,3)	262%
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero	(4,5)	34,2	n.s.
Pagos por dividendos y remunerac. otros instr. patrimonio	(16,2)	(16,5)	(2%)
Diferencias de conversión	(0,0)	(0,2)	(80%)
Imposiciones a plazo fijo	(45,0)		n.S.
Otros cobros y pagos de actividades de financiación	(45,0)		n.S.
FLUJOS NETOS DE FINANCIACIÓN	(64,7)	(22,9)	182%

Como resultado final, se produjo en 2013 un aumento en los niveles de efectivo de la compañía de 63 M€ hasta situarse la tesorería en 103 M€, aumentando hasta 159M€ si tenemos en cuenta las inversiones financieras.

datos en ME	2013	2012
VARIACION NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES	63.2	(31,4)	n.S.

Principales riesgos e incertidumbres

El Sistema de Gestión de Riesgos de Ence, totalmente implantado en la organización y en funcionamiento desde el ejercicio 2011, tiene en cuenta las situaciones de amenaza a los objetivos de todos los negocios del Grupo ENCE (celulosa, energía, forestal) así como otras actividades llevadas a cabo por las diferentes áreas de soporte de la organización.

Este Sistema afecta a todo el Grupo ENCE, entendiéndose como tal todas y cada una de las sociedades en cuyo capital social la compañía Energía y Celulosa, S.A. dispone, directa o indirectamente, de la mayoría de las acciones, participaciones o derechos de voto, o en cuyo órgano de gobierno o administración haya designado, o tenga facultad para designar, a la mayoría de sus miembros, de tal forma que controle la sociedad de una manera efectiva.

El Sistema contempla amenazas a los diferentes tipos de objetivos establecidos por la organización. En concreto, hace referencia a objetivos:

Estratégicos >
Operativos >
Información Financiera y Reporting >
Cumplimiento normativo >

En cuanto a la naturaleza de los riesgos que trata el sistema, el modelo de riesgos de Ence define las siguientes tipologías:

Riesgos de Entorno

Riesgos asociados a la Información para la Toma de Decisiones
Riesgos Financieros
Riesgos de Organización
Riesgos Operacionales

Los principales riesgos asociados a los objetivos fundamentales de la organización así como los planes de respuesta asociados para mitigar sus posibles impactos, se describen a continuación:

Objetivo: Disciplina financiera.

VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA.

VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO. b)

VOLATILIDAD DEL TIPO DE INTERÉS. c)

RIESGO DE CRÉDITO. d)

Desde Ence se transfiere el riesgo a un tercero, puesto que se ha contratado una póliza de seguro de crédito, con vencimiento renovado hasta el 31 de diciembre de 2014, que proporciona una cobertura variable en función del país donde se ubica el cliente y que se sitúa en torno al 80-90% de los saldos pendientes de cobro. Este programa de seguro asigna límites de crédito en función de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la práctica totalidad de las ventas de celulosa del Grupo, instaurándose la política de no vender productos de celulosa por encima del límite de crédito establecido a los clientes.

Por otro lado y para controlar el riesgo de crédito de las inversiones financieras, el Grupo tiene establecidos criterios corporativos que establecen que las entidades contrapartes sean siempre entidades financieras de alto nivel de calificación crediticia así como el establecimiento de límites máximos a invertir o contratar con revisión periódica de los mismos.

e) RIESGOS DE LIQUIDEZ Y CAPITAL.

Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atención por parte del Grupo Ence y para cuya mitigación se han establecido una serie de objetivos financieros clave: asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa, soportar la capacidad de expansión de los distintos negocios desarrollados a través del mantenimiento de una estructura de capital sólida y un nivel de liquidez adecuado, y establecer el endeudamiento neto en niveles que no superen en 2,5 veces el resultado bruto de explotación obtenido considerando un precio de la celulosa medio del ciclo, en base al perfil actual del negocio, continuando el recurso a los mercados de capitales en determinadas ocasiones en las que se considere apropiado y diversificando las fuentes de financiación.

Grupo Ence utiliza dos fuentes principales de financiación externa:

• Financiación sin Recurso Aplicada a Proyectos, que, por hasta la fecha se ha utilizado para financiar proyectos de generación de energía a partir de fuentes renovables. El perfíl de repago de la deuda de cada proyecto se establece en función de la capacidad de generación de fondos de cada negocio, con una tolerancia que varía según la previsibilidad de los flujos

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de cada negocio o proyecto. Esto permite disponer de una financiación adecuada en términos de plazo y vencimiento que mitiga de forma significativa el riesgo de liquidez.

Financiación Corporativa, destinada a financiar el resto de actividades. Ence Energía y Celulosa S.A. centraliza los excedentes de tesorería de todas las sociedades para distribuirlos según las necesidades del Grupo y lleva a cabo la obtención de los recursos necesarios en los mercados bancarios y de capitales.

El Departamento Financiero Corporativo elabora anualmente un Plan Financiero que engloba todas las necesidades de financiación y la manera en la que van a cubrirse. Se anticipan, con suficiente antelación, los fondos necesarios para las necesidades de caja más significativas, como pagos previstos-por-Gapex,-re-pagos de vencimientos de deuda se financian con-anticipación.y, en su caso, necesidades de fondo de maniobra.

En el marco de esta política financiera, Grupo Ence ha anticipado la refinanciación de su deuda corporativa con vencimiento en 2014. Así, con fecha 1 de febrero de 2013 la Sociedad Dominante ha completado el proceso de colocación, entre inversores institucionales cualificados, de una emisión de bonos por importe de 250 millones de euros y vencimiento en 2020, destinada principalmente al repago del préstamo sindicado en vigor.

CAMBIOS REGULATORIOS - FISCALIDAD. f)

Dadas las reformas realizadas por el Gobierno durante los últimos ejercicios, existe la posibilidad de que se lleven a cabo nuevas modificaciones en la normativa fiscal que pudiera afectar a ENCE e impactar directamente en los resultados de la compañía, tales como modíficaciones o reformas en el Impuesto de Sociedades, en el IRPF, etc.

Como medida de respuesta, existe un equipo de asesores y expertos combinados con la disponibilidad de recursos específicos en la compañía, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y baja asunción de riesgo en esta materia. No obstante, al tratarse de un riesgo de origen externo a la compañía y en cuyo ámbito de actuación poco puede influir ENCE, se hace un seguimiento pormenorizado de las principales novedades al respecto para adecuarse a las mismas en el momento en que se produzcan.

Objetivo: Mejora de la Capacidad Productiva de la Compañía:

ENCE aplica en todos sus producción las tecnologías más respetuosas con el medio ambiente y adopta procesos de mejora continua para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos. No obstante, los planes de mantenimiento, renovación e inversión podrían afectar al correcto funcionamiento, al rendimiento y/o a la vida útil de la maquinaria, del equipamiento de producción de celulosa y de las propias instalaciones de las tres plantas.

La respuesta adoptada por el Grupo para gestionar riesgos de este objetivo es la de reducir el riesgo asociado a la relativa antigüedad de maquinaria, del equipamiento e instalaciones por medio de tres actuaciones concretas: revisión de la obra civil en la mayor parte de las instalaciones, produciéndose desinversiones en los

equipamientos en desuso, nuevos planes de inversión para afrontar mejoras necesarias y habilitación de programas de mantenimiento para garantizar una productividad eficiente.

Objetivo: Descomoditizar la pasta producida por ENCE:

Además el Grupo maximiza el valor añadido de sus productos empleando en su proceso madera certificada, sin embargo existe dificultad de encontrar madera certificada de acuerdo a los estándares de certificación del Forest Stewardship Council (FSC).

La estrategia adoptada para satisfacer las necesidades de los clientes es reducir el riesgo asociado por medio de un sistema de seguimiento reclamaciones y quejas de clientes: además se ha reforzado el Departamento de Asistencia Técnica a Clientes, y se ha llevado a cabo un refuerzo cuantitativo del Equipo Comercial, con el objetivo de identificar las necesidades específicas de los clientes para incorporarlas al rango actual de productos de la compañía.

Objetivo: Optimizar los Costes Operativos de la Organización (Cash Cost).

Objetivo: Incrementar la cuota de mercado de los productos de ENCE.

Objetivo: Optimizar la logística post-producción

Una vez fabricado el producto, es de vital importancia ponerlo a disposición de los clientes de una manera lo más eficiente posible, en los plazos establecidos en los acuerdos comerciales. En este sentido, son dos las situaciones que pueden suponer una amenaza a este objetivo: Rupturas de stock de producto final y coste transporte marítimo.

En cuanto al coste de transporte marítimo, ENCE adopta como estrategia de gestión asumir internamente la posible variación en la oferta y el precio del transporte marítimo.

Objetivo: Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno.

Objetivo: Puesta en marcha y rentabilidad de nuevos proyectos de energía.

Objetivo: Optimizar Costes del Patrimonio Forestal.

La estrategia adoptada es la de reducir el riesgo, mediante un contacto continuo con la Administración y por medio relaciones institucionales y con los principales grupos de interés.

Objetivo: Continuidad del Negocio.

Un objetivo clave de ENCE es mantener las operaciones que constituyen su negocio y disponer de todas aquellas medidas que son necesarias para garantizar tanto la continuidad de las operaciones de negocio como las de soporte. A este respecto, las principales amenazas son en términos generales: catástrofes, desastres de carácter natural, condiciones meteorológicas adversas (sequías, etc), condiciones geológicas inesperadas y otros factores de carácter físico, incendios, inundaciones u otro tipo de catástrofe que puedan afectar a las instalaciones productivas y de almacenamiento de ENCE.

Objetivo: Garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo.

Para minimizar este riesgo se han llevado a cabo Planes de Riesgos Laborales basados en la formación a las personas y el mantenimiento de sistemas integrados de gestión y obtención de las certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Asimismo, se han desarrollado planes de contingencia para situaciones concretas.

Objetivo: Cumplimiento de Normativa y Reporting.

De manera complementaria, se han contemplado las inversiones más importantes que serían necesarias efectuar a fecha de hoy, en el Plan Industrial de Inversiones de la organización.

El Comité de Auditoría, tiene la responsabilidad de proponer al Consejo de Administración los diferentes planes de respuesta (controles y planes de acción) asignados a los riesgos identificados. Asimismo, efectúa un seguimiento periódico sobre el grado de avance de los planes de acción y la eficiencia de los diferentes controles que hayan sido puestos en práctica con el objetivo de tratar las situaciones de riesgo que afecten a la organización.

Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio

No existen hechos posteriores al cierre del ejercicio 2013 adicionales a los incluidos en las cuentas anuales consolidadas adjuntas.

Actividades de I+D+i

Los proyectos de I+D más importantes desarrollados durante el ejercicio 2013 han sido, en el área forestal, el "Estudio del potencial productivo de híbridos de Eucalipto en ferti-riego, utilizando medidas de potencial hídrico, eficiencia en el uso de agua y análisis de savia", y el proyecto "Selección, reproducción de clones de eucalipto Camaldulensis para su uso en cultivos energéticos de máxima productividad en Extremadura". Por su parte, en el área industrial destacan el "Estudio del efecto de las principales variables de cocción continúa kraft en el rendimiento y en la calidad de la pasta", "Generación de fertilizantes a partir de cenizas", el proyecto CASCATBEL desarrollado conjuntamente con otros 20 socios y que tiene como objetivo la obtención de biocombustible de segunda generación a partir de biomasa ligno-celulósica a escala de laboratorio y planta piloto.

Adquisición y enajenación de acciones propias

La información relativa a las operaciones efectuadas con acciones propias en 2013 se detalla en la Nota 16.7 de la memoria consolidada adjunta.

Otra información

Información bursátil

La evolución de la acción ha sido positiva en 2013, situándose un +7% y +10% por encima del comportamiento de los mercados español y europeo, respectivamente.

Fuente: Thomson Reuters

	1T12	2712	3712	4T12	1713	2713	3T13	4113
Volumen medio diario (acciones)	283.924 - 1	270.690	190.820		226.282	347.171	446.481	508.964
Evolución Ence	7%	(15%)	14%	23%	0%	11%	9%	(0%)
Evolución Ibex 35	(7%)	(11%)	9%	6%	(3%)	(2%)	18%	6%
Evolución Eurostoxx	7%	(9%)		7% -	(0%)	(1%)	11%	11%

La acción de Ence forma parte de los índices IBEX Medium Cap, IBEX Top Dividendo y FTSE4Good Ibex.

Política de dividendos

La práctica que ha venido siguiendo Grupo ha sido la de distribuir como dividendos un 40% del beneficio consolidado.

Gestión de calificación crediticia (rating)

Calificación crediticia corporativa

	Rating	Perspeciva	Ullima revision
Moody's	ਉੱਤੇ ਜੋ	Estable	21/01/2014
Slandard & Poor's	вв	Estable	12/07/2013

Calificación crediticia de la emisión

	Rating	Perspectiva	Ultima revision
Moody's	81	Estable	21/01/2014
Standard & Poor's	BB	Estable	12/07/2013

Gobierno corporativo

El Informe anual de Gobierno Corporativo forma parte del Informe de gestión consolidado y se encuentra publicado en la página web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Las cuentas anuales y el informe de gestión consolidados del ejercicio 2013 de ENCE Energía y Celulosa, S.A. Las cochtas anuncias y el mierne de geocutirme a NIIF adoptadas por la Unión Europea, han sido formulados y sociedados aponinante el 27 de marzo de 2014 y se identifican por ir extentifican por ir externidas en por los Auministradores de la 1 ocentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de 1 a la la la la la la la la 50 hojas de paper oramero lao entinez 19 hojas el informe de gestión (numeradas de la 1 a la 19). La totalidad os fa menona estiloneada por el Secretario del Consejo, firmadas por el Secretario del Consejo, firmando en esta última hoja todos los Consejeros.

Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relación con el informe riniento, y - 100 el 100 al ejercicio 2013 de Ence Energía y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes que iniciero unuar y relatre al - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - melaye la información ministes a cosponsabilidad: "hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales realizan la siguiente de respensamento a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen del ejercio 2012 han alao enciera y de los resultados de la Sociedad y de las empresas ner "del" patrimento" Le 18 conjunto, y el informe de gestión incluye un análisis fiel de la información exigida ".

D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	D. Ignacio de Colmenares y Brunet
D. Javier Echenique Landiribar	D. José Carlos del Álamo Jiménez
D. José Guillermo Zubia Guinea	D. Gustavo Matías Clavero
D. Pascual Fernández Martínez	D. Pedro Barato Triguero
D. José Manuel Serra Peris	D. Fernando Abril-Martorell Hernández

RETOS OPERATIVOS XXI, S.A., representada por D. Oscar Arregui Abendivar

Dª. Isabel Tocino Biscarolasaga

AI Terminal

Ence Energia y Celulosa S.A.

1823_10-k_2014-03-28_f26c386d-07c7-49d2-9d04-c807f97176b1.pdf

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

ENCE Energía y Celulosa, S.A.

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 y 2012

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2013 y 2012

ence energía y celulosa, s.a.

estados de cambios en el patrimonio neto de los ejercicios 2013 y 2012

A) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2013 Y 2012

B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

ence energía y celulosa, s.a.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS 2013 y 2012

Índice

ENCE Energía y Celulosa, S.A.

1. Actividad de la Sociedad

2. Bases de presentación

2.1. Imagen fiel

2.2. Principios contables aplicados

2.3. Comparación de la información

2.4. Agrupación de partidas

2.5. Estacional de las transacciones

2.6. Cambios en estimaciones y políticas contables y corrección de errores fundamentales

2.7. Consolidación

3. Distribución de resultados

4. Políticas de valoración

4.1. Inmovilizado intangible

Gastos de investigación y desarrollo-

4.2. Propiedad, planta y equipo

Deterioro de valor de activos intangibles y tangibles

4.3. Arrendamientos

4.4. Instrumentos financieros

Activos financieros

Valoración inicial -

Valoración posterior -

Pasivos financieros

Instrumentos financieros de cobertura y derivados

Instrumentos de patrimonio

Clasificación entre corriente y no corriente

4.5. Estimación del valor razonable

4.6. Existencias

4.7. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

4.8. Impuesto sobre beneficios, activos y pasivos por impuestos diferidos

4.9. Ingresos y gastos

Provisiones y contingencias 4.10.

Indemnizaciones por despido 4.11.

4.12. Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental

4.13. Compromisos por pensiones

4.14. Prestaciones a los empleados

Pagos basados en acciones

Plan de incentivo a larqo plazo

4.15. Subvenciones

Estado de flujos de efectivo 4.16.

Transacciones con vinculadas 4.17.

4.18. Saldos y transacciones en moneda diferente al Euro.

5. Estimaciones y juicios contables

5.1. Impactos de los cambios regulatorios aplicables al sector energético en España

5.2. Impuesto sobre beneficios y valor recuperable de activos por impuestos diferidos

6. Exposición al riesgo

6.1. Riesgos de mercado

Precio de la celulosa

Suministro de madera

Regulación energética

Reaulación medioambiental

Concesión administrativa Planta Pontevedra

Tipo de cambio

6.2. Riesgo de Crédito

Cuentas a cobrar a clientes y deudores

Inversiones financieras

6.3. Riesgos de liquidez y capital

6.4. Riesgo de tipo de interés

7. Inmovilizado intangible

Ejercicio 2013-

7.1. Aplicaciones informáticas

7.2. Derechos de emisión

7.3. Bienes totalmente amortizados