Ence Energia y Celulosa S.A.

Annual / Quarterly Financial Statement • Feb 27, 2019

Cuestiones clave de la auditoría	Modo en el que se han tratado en la auditoria
Las obligaciones tienen un vencimiento de cinco años, devengan un interés fijo del 1,25% anual y cotizan en el sistema de cotización multilateral de la bolsa de Frankfurt.	Para el mencionado análisis hemos contado con el apoyo de nuestros expertos en instrumentos financieros.
Durante el mes de julio de 2018 se aprobaron en asamblea general de bonistas, en primera convocatoria y por mayoría suficiente, ciertas modificaciones a los términos y condiciones de los bonos con el fin de adaptarlos a la práctica habitual para emisiones de este tipo de instrumentos en el euromercado, tal y como se indica en la nota 25 de la memoria consolidada adjunta.	Adicionalmente, hemos evaluado si el análisis realizado por la dirección para determinar que la financiación calificaba como nueva deuda, según los requerimientos de la normativa aplicable, era adecuado. En particular, hemos evaluado los aspectos cualitativos y cuantitativos de la nueva deuda comparada con la anterior, principalmente la forma en que se ha estructurado y las condiciones de ambas deudas comprobando, además, la razonabilidad del impacto en la cuenta de resultados consolidada.
El objetivo principal de esta emisión ha sido el de financiar la amortización anticipada voluntaria de las obligaciones sénior con tipo de interés anual del 5,375% emitidas por el Grupo en octubre de 2015 y que vencían en	Por último, hemos evaluado la idoneidad de la información revelada en la memoria de las cuentas anuales consolidadas del Grupo.
2022, además de financiar otras necesidades corporativas generales.	En base a estos procedimientos, y en el contexto de nuestra auditoría, consideramos que el registro
La transacción se encuentra dentro del alcance de la NIIF 9 Instrumentos financieros y el Grupo, tal y como se indica en la nota 25.2 de la memoria consolidada adjunta, ha realizado un análisis interno concluyendo que cumple los requisitos para su reconocimiento como una nueva financiación y no como una modificación de la financiación existente.	contable efectuado por la dirección, y la información revelada de la nueva financiación, son coherentes con las evidencias obtenidas en nuestro trabajo.
En consecuencia, y tal y como se menciona en la nota 13 de la memoria consolidada adjunta, se han imputado a los resultados consolidados del ejercicio 2018 los costes de transacción que se encontraban diferidos y la prima por cancelación anticipada relacionados con la deuda antigua, por importe de 5.052 miles de euros y 6.982 miles de euros, respectivamente.

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ENCE Energ!a y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Cuentas Anuales Consolidadas del ejercicio 2018 elaboradas conforme a las Normas Internacionales de Informaci!n Financiera adoptadas por la Uni!n Europea e Informe de Gesti!n Consolidado, junto con el Informe de Auditor"a independiente

Estados financieros consolidados del ejercicio 2018

ESTADOS DE SITUACI#N FINANCIERA CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

Miles de Euros	Notas	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017
ACTIVO NO CORRIENTE:
Inmovilizado intangible
Fondo de comercio	2 y 14	5.675	2.488
Otro inmovilizado intangible	14	54.438	13.484
Propiedad, planta y equipo	15	987.136	692.673
Activos biol!gicos	16	82.557	81.692
Inversiones financieras a largo plazo
Derivados de cobertura	25 y 26	268	2.501
Otras inversiones financieras	25	13.458	4.120
Activos por impuestos diferidos	27	56.477	59.783
		1.200.009	856.741
ACTIVO CORRIENTE:
Activos no corrientes mantenidos para la venta	17	4.000	-
Existencias	18	43.545	39.126
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	19 y 25	106.922	106.771
Administraciones P#blicas deudoras	27	15.485	6.945
Impuesto sobre beneficios, deudor	27	1.363	1.022
Inversiones financieras a corto plazo
Derivados de cobertura	25 y 26	-	13.525
Otras inversiones financieras	25	2.224	6.375
Efectivo y otros activos l"quidos equivalentes	25	348.623	270.528
Otros activos corrientes		2.056	2.063
		524.218	446.355
TOTAL ACTIVO		1.724.227	1.303.096
PATRIMONIO NETO:
Capital social	21	221.645	221.645
Prima de emisi!n	21	170.776	170.776
Reservas de la Sociedad Dominante	21	161.266	158.479
Resultados negativos de ejercicios anteriores de la Sociedad Dominante		(71.196)	(92.436)
Reservas en sociedades consolidadas por integraci!n global	21	83.208	61.210
Dividendo a cuenta		(51.309)	(29.623)
Diferencias de conversi!n Acciones propias - de la Sociedad Dominante	21	13 (4.352)	47 (4.016)
Ajustes en patrimonio por valoraci!n	21	25.778	51.680
Otros instrumentos de patrimonio neto	21	14.065	2.783
Beneficio consolidado del ejercicio atribuido a la Sociedad Dominante		129.130	91.786
Patrimonio neto atribuible a la Sociedad Dominante		679.024	632.331
Intereses minoritarios	21	18.272	9.903
TOTAL PATRIMONIO NETO		697.296	642.234
PASIVO NO CORRIENTE:
Deuda financiera
Obligaciones y otros valores negociables	25	236.162	293.558
Deudas con entidades de cr\$dito	25	218.164	101.722
Otros pasivos financieros	25	43.758	19.595
Instrumentos financieros derivados	25 y 26	4.673	3.619
Subvenciones	23	7.840	9.196
Pasivos por impuestos diferidos	27	40.017	23.823
Provisiones a largo plazo	24	12.287	4.167
Periodificaciones a largo plazo		1.470	-
Otros pasivos no corrientes	25	18.965	-
		583.336	455.680
PASIVO CORRIENTE:
Deuda financiera
Deudas con entidades de cr\$dito	25	152.651	13.731
Otros pasivos financieros	25	4.934	1.457
Instrumentos financieros derivados	25 y 26	18.976	2.193
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	20 y 25	235.024	168.636
Impuesto sobre beneficios, acreedor Administraciones P#blicas acreedoras	27 27	1.828 7.825	437 11.642
Provisiones a corto plazo	24	22.357	7.086
		443.595	205.182
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		1.724.227	1.303.096

Las Notas 1 a 31 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de situaci!n financiera consolidado al 31 de diciembre de 2018.

CUENTAS DE RESULTADOS CONSOLIDADAS DE LOS EJERCICIOS 2018 Y 2017

Miles de Euros	Notas	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017
Operaciones continuadas:
Ingresos ordinarios	9	831.982	740.322
Resultado por operaciones de cobertura	26	3.734	(465)
Variaci!n de existencias de productos terminados y en curso de fabricaci!n	18	7.386	(5.211)
Aprovisionamientos	10	(300.297)	(285.524)
MARGEN BRUTO		542.805	449.122
Trabajos efectuados por el Grupo para su inmovilizado	15 y 16	6.423	4.301
Otros ingresos de explotaci!n		2.743	5.888
Subvenciones de capital transferidas a resultados	23	2.287	1.900
Gastos de personal	11	(77.672)	(74.366)
Dotaci!n a la amortizaci!n del inmovilizado	14 y 15	(69.829)	(70.412)
Agotamiento de la reserva forestal	16	(5.821)	(5.025)
Deterioros de valor y resultados por enajenaci!n de inmovilizado	14, 15 y 16	10.040	9.060
Otros gastos de explotaci!n	12	(201.410)	(170.819)
BENEFICIO DE EXPLOTACI#N		209.566	149.649
Ingresos financieros		985	1.001
Variaci!n en el valor razonable de instrumentos financieros	13 y 26	(1.682)	(1.617)
Gastos financieros	13	(38.380)	(22.755)
Diferencias de cambio		2.991	(6.283)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros		(249)	(124)
RESULTADO FINANCIERO NEGATIVO		(36.335)	(29.778)
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS		173.231	119.871
Impuesto sobre beneficios	27	(41.560)	(26.206)
BENEFICIO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO (*)		131.671	93.665
Beneficio atribuido a intereses minoritarios	21	2.541	1.879
BENEFICIO DEL EJERCICIO ATRIBUIBLE A LA SOCIEDAD DOMINANTE		129.130	91.786
Beneficio/ (P\$rdida) por acci%n atribuido a la Sociedad Dominante:	Euros / acci%n
B%sico	21	0,53	0,37
Diluido	21	0,48	0,37

Las Notas explicativas 1 a 31 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante de la cuenta de resultados consolidada del ejercicio 2018.

(*) Integramente procedente de operaciones continuadas.

ESTADOS DE RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2018 Y 2017

		Ejercicio	Ejercicio
Miles de Euros	Notas	2018	2017
RESULTADO DE LA CUENTA DE P&RDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA (I)		131.671	93.665
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto consolidado
- Por coberturas de flujos de efectivo (*)		(31.376)	29.791
- Diferencias de conversi!n (*)		(34)	(39)
- Efecto impositivo		7.844	(7.448)
TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO(II)	21	(23.566)	22.304
Transferencias a la cuenta de p\$rdidas y ganancias consolidada
- Por coberturas de flujos de efectivo (*)		(3.126)	4.212
- Efecto impositivo		782	(1.053)
TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE P&RDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA (III)	21	(2.344)	3.159
RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO TOTAL (I+II+III)		105.761	119.128
Atribuible a:
Sociedad Dominante		103.220	117.249
Intereses minoritarios		2.541	1.879

Las Notas 1 a 31 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de resultado global consolidado del ejercicio 2018.

(*) Partidas que podr%n reciclarse por la cuenta de resultados.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2018 Y 2017

			Distribuci%n
		Ingresos /	del Resultado		Ampliaci%n /	Operaciones
	Saldo al	(Gastos)	del Ejercicio	Distribuci%n de	(Reducci%n) de	con Acciones	Otros	Saldo al
A&o 2018 - Miles de Euros	01/01/2018	Reconocidos	Anterior	Dividendos	capital	Propias	movimientos	31/12/2018
Capital suscrito	221.645	-	-	-	-	-	-	221.645
Prima de Emisi!n	170.776	-	-	-	-	-	-	170.776
Reserva Legal	45.049	-	-	-	-	-	-	45.049
Reserva por capital amortizado	10.566	-	-	-	-	-	-	10.566
Reserva de capitalizaci!n	1.848	-	2.695	-	-	-	-	4.543
Reservas voluntarias	101.016	-	16.256	(16.004)	-	(160)	-	101.108
Resultados negativos de ejercicios anteriores de la Sociedad
Dominante	(92.436)	-	21.240	-	-	-	-	(71.196)
Reservas en sociedades consolidadas por integraci!n global	61.210	26	21.972	-	-	-	-	83.208
Dividendo a cuenta	(29.623)	-	29.623	(51.309)	-	-	-	(51.309)
Diferencias de conversi!n	47	(34)	-	-	-	-	-	13
Acciones propias de la Sociedad Dominante	(4.016)	-	-	-	-	(336)	-	(4.352)
Ajustes en patrimonio por valoraci!n	51.680	(25.902)	-	-	-	-	-	25.778
Otros instrumentos de patrimonio neto	2.783	-	-	-	-	-	11.282	14.065
Beneficio consolidado del ejercicio	91.786	129.130	(91.786)	-	-	-	-	129.130
Total patrimonio neto atribuible a la Sociedad Dominante	632.331	103.220	-	(67.313)	-	(496)	11.282	679.024
Intereses minoritarios	9.903	2.541	-	(2.787)	-	-	8.615	18.272
Total Patrimonio Neto	642.234	105.761	-	(70.100)	-	(496)	19.897	697.296

			Distribuci%n
		Ingresos /	del Resultado		Ampliaci%n /	Operaciones
	Saldo al	(Gastos)	del Ejercicio	Distribuci%n de	(Reducci%n) de	con Acciones	Otros	Saldo al
A&o 2017 - Miles de Euros	01/01/2017	Reconocidos	Anterior	Dividendos	capital	Propias	movimientos	31/12/2017
Capital suscrito	225.245	-	-	-	(3.600)	-	-	221.645
Prima de Emisi!n	170.776	-	-	-	-	-	-	170.776
Reserva Legal	45.049	-	-	-	-	-	-	45.049
Reserva por capital amortizado	6.966	-	-	-	3.600	-	-	10.566
Reserva de capitalizaci!n	-	-	1.848	-	-	-	-	1.848
Reservas voluntarias	109.254	-	11.601	(11.578)	(8.552)	291	-	101.016
Resultados negativos de ejercicios anteriores de la Sociedad
Dominante	(109.117)	-	16.681	-	-	-	-	(92.436)
Reservas en sociedades consolidadas por integraci!n global	59.615	1.075	520	-	-	-	-	61.210
Dividendo a cuenta	(7.825)	-	7.825	(29.623)	-	-	-	(29.623)
Diferencias de conversi!n	86	(39)	-	-	-	-	-	47
Acciones propias de la Sociedad Dominante	(11.963)	-	-	-	8.552	(605)	-	(4.016)
Ajustes en patrimonio por valoraci!n	27.253	24.427	-	-	-	-	-	51.680
Otros instrumentos de patrimonio neto	517	-	-	-	-	-	2.266	2.783
Beneficio consolidado del ejercicio	38.475	91.786	(38.475)	-	-	-	-	91.786
Total patrimonio neto atribuible a la Sociedad Dominante	554.331	117.249	-	(41.201)	-	(314)	2.266	632.331
Intereses minoritarios	7.234	1.879	-	-	-	-	790	9.903
Total Patrimonio Neto	561.565	119.128	-	(41.201)	-	(314)	3.056	642.234

Las Notas 1 a 31 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado total de cambios en el patrimonio neto consolidado del ejercicio

2018.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOS DE LOS EJERCICIOS 2018 Y 2017

		Ejercicio	Ejercicio
Miles de Euros	Notas	2018	2017
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACI#N:
Beneficio consolidado del ejercicio antes de impuestos		173.231	119.871
Ajustes del resultado del ejercicio-
Amortizaci!n de activos materiales e intangibles	15	69.829	70.412
Agotamiento de la reserva forestal	16	5.821	5.025
Variaci!n provisiones y otros gastos a distribuir (neto)		22.869	11.582
Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material e inmaterial		(9.728)	(8.732)
Resultado financiero		36.786	28.830
Subvenciones transferidas a resultados	23	(1.362)	(1.353)
		124.215	105.764
		-	-
Cambios en el capital circulante
Existencias	18	(6.502)	4.117
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	19	(4.064)	(25.780)
Inversiones financieras y otros activos corrientes	25	4.151	3.266
Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar, y otras deudas	20	(3.730)	11.654
		(10.145)	(6.743)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotaci%n-		-	-
- Pagos de intereses netos	13 y 25	(29.909)	(22.957)
- Cobros de intereses		0	-
- Cobros de dividendos		-	-
- Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios	27	(28.807)	(19.630)
- Otros Cobros (pagos)		(1.321)	-
		(60.037)	(42.587)
Flujos netos de efectivo de actividades de explotaci%n (I)		227.264	- 176.305
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSI#N:
Inversiones:
Activos materiales	15	(163.759)	(50.843)
Activos intangibles	14	(24.234)	(1.621)
Combinaciones de negocios	2	(124.852)	(28.463)
Otros activos financieros		2.417	7.192
		(310.428)	(73.735)
Desinversiones:
Activos materiales	15	1.355	3.392
		1.355	3.392
Flujos netos de efectivo de actividades de inversi%n (II)		(309.073)	(70.343)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACI#N:
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio:
Emisi!n de obligaciones convertibles, neto de gastos de formalizaci!n		14.551	-
Adquisici!n de instrumentos de patrimonio propio	21	(63.864)	(34.872)
Enajenaci!n de instrumentos de patrimonio propio	21	63.368 14.055	34.640 (232)
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero:
Emisi!n de obligaciones, neto de gastos de formalizaci!n	25	184.290	48.947
Amortizaci!n de obligaciones y otros valores negociables	25	(250.000)	-
Aumento (disminuci!n) deudas con entidades de cr\$dito, neto de gastos de formalizaci!n	25	255.462	(59.758)
Aumento (disminuci!n) de otras deudas	25	25.878	-
Subvenciones recibidas		115	7
		215.745	(10.804)
Pagos por dividendos
Dividendos	21	(69.896)	(39.837)
		(69.896)	(39.837)
Diferencias de conversi%n		-	-
Flujos netos de efectivo de actividades de financiaci%n (III)		159.904	(50.873)
AUMENTO/DISMINUCI#N NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+II+III)		78.095	55.089
Efectivo o equivalente al comienzo del periodo		270.528	209.864
Tesorer"a proveniente de combinaci!n de negocios		-	5.575
Efectivo o equivalentes al final del periodo		348.623	270.528

Las Notas 1 a 31 y los Anexos de la Memoria consolidada adjunta forman parte integrante del estado de flujos de efectivo consolidado del ejercicio 2018.

Memoria Consolidada del Ejercicio 2018

1.	Actividad del Grupo 7
2.	PerÌmetro de consolidaciÛn y combinaciones de negocios 8
3.	Bases de presentaciÛn y principios de consolidaciÛn 13
4.	PolÌticas contables 18
5.	RegulaciÛn del sector energÈtico 35
6.	GestiÛn de riesgos financieros 36
7.	Estimaciones y juicios contables 41
8.	Segmentos de operaciÛn 42
9.	Ingresos ordinarios 46
10.	Aprovisionamientos 48
11.	Personal 48
12.	Otros gastos de explotaciÛn 50
13.	Gastos financieros 52
14.	Fondo de comercio y otros activos intangibles 54
15.	Propiedad, planta y equipo 55
16.	Activos biolÛgicos 59
17.	Activos no corrientes mantenidos para la venta 61
18.	Existencias 62
19.	Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 63
20.	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 64
21.	Patrimonio neto 65
22.	RetribuciÛn al accionista 70
23.	Subvenciones 71
24.	Provisiones, deterioros, garantÌas y pasivos contingentes 72
25.	Instrumentos financieros 76
26.	Instrumentos financieros derivados 85
27.	SituaciÛn fiscal 87
28.	RetribuciÛn y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta DirecciÛn 92
29.	Operaciones con partes vinculadas 96
30.	Medio Ambiente 96
31.	Hechos posteriores 108

ENCE Energ!a y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Memoria consolidada del ejercicio 2018

1. Actividad del Grupo

Ence Energ!a y Celulosa, S.A. (en adelante ìENCEî o ìla Sociedad Dominanteî) se constituy" en el a#o 1968 y tiene ubicado su domicilio social en la Calle Beatriz de Bobadilla, 14 de Madrid. Anteriormente utiliz! las denominaciones Empresa Nacional de Celulosas, S.A. hasta el a&o 1999 y Grupo Empresarial ENCE, S.A. hasta el a&o 2012.

Su objeto social, de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, consiste en:

• a) la fabricaci!n de pastas celul!sicas y derivados de estas, obtenci!n de productos y elementos necesarios para aqu\$llas y aprovechamiento de los subproductos resultantes de ambas;
• b) la producci!n por cualquier medio, venta y utilizaci!n de energ"a el\$ctrica, as" como de otras fuentes de energ"a, y de las materias o energ"as primarias necesarias para su generaci!n, de acuerdo con las posibilidades previstas en la legislaci!n vigente; y su comercializaci!n, compraventa y suministro, bajo cualquiera de las modalidades permitidas por la ley.
• c) el cultivo, explotaci!n y aprovechamiento de bosques y masas forestales, trabajos de forestaci!n, y realizaci!n de trabajos y servicios especializados de tipo forestal. La preparaci!n y transformaci!n de productos forestales. El aprovechamiento y explotaci!n mercantil y comercializaci!n en todos los !rdenes de los productos forestales (incluyendo biomasa y cultivos energ\$ticos forestales), sus derivados y subproductos. Estudios y proyectos forestales;
• d) el proyecto, promoci!n, desarrollo, construcci!n, operaci!n y mantenimiento, de las instalaciones a que se refiere los apartados a), b) y c) anteriores.

Ence Energ!a y Celulosa, S.A. y sus sociedades dependientes (en adelante ìel Grupoî o ìGrupo ENCEî) desarrolla su actividad en torno a dos negocios:

Negocio ìCelulosaî-

Comprende la producci!n de celulosa tipo BEKP (Bleached Eucalyptus Kraft Pulp) con calidades de blanqueo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente libre de cloro) a partir de madera de eucalipto.

Para llevar a cabo esta actividad, el Grupo dispone de 2 biof%bricas ubicadas en Espa&a, en Asturias y Pontevedra, con una capacidad nominal conjunta de 1.100.000 toneladas anuales, aproximadamente.

Ambas plantas tienen implantado el proceso Kraft para la producci!n de celulosa. Este proceso productivo incluye la cogeneraci!n de energ"a el\$ctrica utilizando la parte de la madera que no puede transformarse en celulosa; lignina/biomasa. La capacidad nominal instalada de generaci!n de energ"a el\$ctrica integrada en las biof%bricas de Asturias y Pontevedra es de 112 megavatios.

Asimismo, el Grupo gestiona en la Pen"nsula Ib\$rica una superficie patrimonial productiva de 63.673 hect%reas, de las que 43.372 hect%reas son en propiedad.

Negocio ìEnerg!a renovableî-

ENCE ha desarrollado y adquirido diversos proyectos de generaci!n de energ"a el\$ctrica con biomasa procedente de subproductos agroforestales as" como un proyecto de generaci!n de energ"a el\$ctrica termosolar como actividad independiente y separada de su negocio celul!sico. La capacidad de generaci!n de energ"a el\$ctrica conjunta, actualmente en operaci!n, es de 220 MW de acuerdo con el siguiente detalle:

	Potencia	Vida
Ubicaci!n	MW	Regulatoria
Huelva	50	2037
Huelva	41	2028
M\$rida	20	2039
Ja\$n	16	2027
Ciudad Real	16	2027
C!rdoba	14	2031
C!rdoba	13	2030
Ciudad Real	50	2034

Adicionalmente, el Grupo est% completando la construcci!n de dos nuevas plantas de generaci!n de energ"a el\$ctrica con biomasa en Huelva con una potencia instalada de 46 MW y Puertollano (Ciudad Real) con una potencia instalada de 50 MW, y entrada en operaci!n comercial en el 4' trimestre de 2019.

Cotizaci%n de las acciones-

La totalidad de las acciones de la Sociedad Dominante est%n representadas mediante anotaciones en cuenta y est%n admitidas a negociaci!n oficial en las bolsas de valores espa&olas y en el sistema de interconexi!n burs%til espa&ol (mercado continuo).

2. Per!metro de consolidaci%n y combinaciones de negocios

2.1 Combinaciones de negocios

Adquisiciones 2018

El 30 de noviembre de 2018, Ence Energ!a Solar, S.L.U., 100% participada por la holding del ìNegocio de Energ!aî, Ence Energ!a, S.L.U., ha adquirido al Grupo Iberdrola el 90+ del capital social y el control de Ence Energ"a Termollano, S.A., sociedad tenedora de una instalaci!n de generaci!n de energ"a renovable termosolar con una potencia instalada de 50 MW situada en Puertollano (Ciudad Real).

El precio de adquisici!n ha sido de 72,3 millones de euros por las acciones de la Sociedad adquirida y de 109 millones de euros por el derecho de cr\$dito que el Grupo Iberdrola ostentaba sobre dicha entidad. La entidad adquirida ha amortizado una parte de este pr\$stamo por importe de 41,4 millones de euros durante el mes de diciembre de 2018.

Adicionalmente, el acuerdo define un mecanismo de precio contingente (earn-out) por importe de hasta 6,3 millones de euros, condicionado al tipo de rentabilidad razonable establecida por el regulador energ\$tico en

el periodo regulatorio 2020-2025. Se estima que esta condici!n se resolver% en 2020. Este pasivo se encuentra recogido en el ep!grafe ìOtros pasivos no corrientesî del Estado de Situaci"n Financiera Consolidado al 31 de diciembre de 2018.

El Grupo ENCE ha integrado los activos adquiridos y los pasivos asumidos por sus valores razonables estimados en la fecha de adquisici!n. Dicha estimaci!n se ha efectuado mediante el descuento de flujos de caja previstos para esta instalaci!n, sobre los que se ha aplicado una tasa de descuento en el rango 6,5+- 7,5+. En dicha estimaci!n se ha contado con el asesoramiento de expertos independientes. El detalle de los activos netos adquiridos y su valor razonable en la fecha de adquisici!n, as" como el fondo de comercio generado en la operaci!n, es el siguiente:

Miles de Euros	Nota	Valor razonable	Valor en libros negocio adquirido(*)
Fondo de comercio	14	3.436	-
Inmovilizado intangible	14	20.428	-
Propiedad, planta y equipo	15	148.560	148.560
Inversiones financieras a largo plazo		11.787	-
Activos por impuestos diferidos	27	3.989	3.989
Efectivo y otros activos l"quidos equivalentes		56.449	56.449
Otros activos corrientes		7.089	7.089
Total Activos		251.738	216.087
Pasivos por impuestos diferidos	27	17.004	11.897
Deudas con empresas del grupo a largo plazo		109.001	109.001
Provisiones a largo plazo	24	9.141	9.141
Otros pasivos corrientes		29.411	29.011
Total Pasivos		164.557	159.050
ACTIVOS NETOS ADQUIRIDOS		87.181	57.037

(*) Datos correspondientes al 100+ de los activos netos de la participada

La contabilizaci!n de esta combinaci!n de negocios, dado que a#n no ha finalizado el plazo de 12 meses desde la adquisici!n, podr% ser revisada, si bien, no se esperan ajustes adicionales significativos.

Si la adquisici!n hubiese tenido lugar el 1 de enero de 2018, los ingresos ordinarios del ejercicio 2018 se habr"an incrementado en 23.758 miles de euros, y el beneficio despu\$s de impuestos consolidado se habr"a reducido en 333 miles de euros.

El contrato de compraventa contempla que el vendedor podr% indemnizar al comprador ante diversas situaciones con potencial impacto en la sociedad adquirida. En este sentido, El ep!grafe ìInversiones financieras a largo plazoî recoge el derecho de cr\$dito frente al vendedor (activo indemnizatorio), de determinadas obligaciones registradas por Ence Energ"a Termollano, S.A. Durante el mes de febrero la sociedad participada ha liquidado, en su mayor parte, su obligaci!n y ENCE ha recibido el activo indemnizatorio correspondiente.

Los costes asociados a esta transacci!n han sido de 0,5 millones de euros, y se encuentran recogidos en la cuenta de resultados consolidada del ejercicio 2018 adjunta.

Adquisiciones 2017

El 2 de agosto de 2017, Ence Energ"a, S.L.U., 100+ participada por Ence energ"a y Celulosa, S.A. y holding del ìNegocio Energ!aî adquiri" a EDF Energies Nouvelles el 70% del capital social de la sociedad Bioenerg!a Santamar"a, S.A., por un importe de 2.163 miles de euros, as" como el derecho de cr\$dito que ostentaba sobre dicha participada por importe de 26.300 miles de euros, por su valor nominal. Con esta operaci!n Ence Energ"a, S.L.U. adquiere el control de la sociedad.

Bioenerg"a Santamar"a, S.A. es titular de una planta situada en Lucena (C!rdoba) y formada por dos instalaciones; una de cogeneraci!n de energ"a con gas con una potencia instalada de 12,8 MW que se utiliza para secar el alperujo, combustible que posteriormente se usa en la instalaci!n de generaci!n de energ"a con biomasa agr"cola, con una potencia instalada de 14,3 MW.

Miles de Euros	Nota	Valor en libros negocio adquirido(*)
Propiedad, planta y equipo	15	17.682
Inversiones financieras a largo plazo		721
Activos por impuestos diferidos	27	2.996
Efectivo y otros activos l"quidos equivalentes		5.575
Otros activos corrientes		6.311
Total Activos		33.285
Subvenciones		594
Pasivos por impuestos diferidos	27	320
Deudas con empresas del grupo a largo plazo		26.382
Otros pasivos corrientes		2.900
Total Pasivos		30.196
ACTIVOS NETOS ADQUIRIDOS		3.089

El detalle de los activos netos adquiridos es el siguiente:

(*) Datos correspondientes al 100+ de los activos netos de la participada

No hay diferencias significativas entre el valor en libros de los activos netos adquiridos y su valor razonable, ni existen contraprestaciones contingentes en esta adquisici!n.

Los costes asociados a esta transacci!n fueron de 0,2 millones de euros, y se recogieron en la cuenta de resultados consolidada del ejercicio 2017 adjunta.

2.2 Per!metro de consolidaci%n.

En estas cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2018 se han consolidado por el m\$todo de integraci!n global las siguientes sociedades dependientes, en las que la Sociedad Dominante tiene control efectivo:

A'o 2018

				les de M i Eu ros
				de la Pa im io ic ip tr art on p		da a
				Ca ita l y p		f ic io Be ne
So ie da d c				Ot ras	im de Pr a	/ ( ) \$r d i da P
			+	ion ta ap or c es	!n Em is i	l de
	ic i l io Do m	iv i da d Ac t	ic ip i !n Pa rt ac	de So ios c	Re se rva s	j ic io E erc
io de lu los Ne g oc ce a
( ) lu los de ias Ce As S. A. U. tu as r a	( ) lu los de ias Ce As S. A. U. tu as r a	du i !n lu los "a l \$c ica Pro tr cc ce a y en erg e	1 0 0	3 7. 8 6 3	9 6. 8 4 5	6 6. 5 4 8
, ( ) i lva fo l, S Ag S. A. U. ta su r ro res a	, ( ) iz de ba d i l la, dr i d Be Bo 1 4 Ma at r	i !n im io fo l Ge st at ta p r on res	1 0 0	1 9. 8 0 0	2 0. 7 4 9	5. 7 8 2
be lva ( ) I i S. A. U. rs a ,	( lva ) Ct A- 5 0 0 0 Km 7, 5 Hu ra e	fo les Se ic ios ta rv res	1 0 0	2 8 0	( ) 8 4	3 3 1
l, ( ) No Fo S. A. U. rte ta res a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	!n fo l Ge i im io st at ta p r on res	1 0 0	2. 4 6 4	6. 3 1 0	( ) 1. 6 7 4
ig i !n l lo, ( ) En Inv De S. A. U. t ce es ac y sa rro a	/ ism de iz %n Ma Lo r a ur s n	ig i !n de l lo de Inv t es ac y sa rro nu ev os	1 0 0	6. 2 0 8	( ) 3. 7 5 0	3 7 4
	( dr ) Po nte ve a	les du ia te cto ma r p ro s y p ro ce so s
be f lor l , ( ) I S. A. U. ta r es a	bo ( l ) L is Po rtu a g a	de de Co ta mp rav en m a ra	1 0 0	6. 0 5 5	( ) 5. 6 1 5	1. 7 4 5
io de !a b le Ne g oc en erg re no va
"a ( ) En En S. L. U. ce erg a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	l d !n de b Ho ing i iom t g es as a y	1 0 0	1 9 6. 1 0 4	2 9. 7 7 2	1 4. 6 7 2
lu los "a, ( ) Ce En S. A. U. a erg a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc y ve en erg e	1 0 0	3. 7 5 6	5. 4 2 7	2. 2 9 0
"a lva ( ) En En Hu S. L. U. ce erg e a ,	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc ve en erg e y	1 0 0	2 5. 7 5 7	1 6. 5 9 4	6. 4 0 2
"a du ( ) En En Ex S. L. U. tre ce erg ma ra, a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc ve en erg e y	1 0 0	2 0. 0 5 4	4. 8 8 3	2. 5 9 9
"a lva ( ) En En Hu Do S. L. U. ce erg e s, a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc y ve en erg e	1 0 0	3	-	( ) 2
"a de la ( ) En Lo S. A. erg ma a ,	l lan de l b ( \$n ) V i Ar isp Ja ue va zo o	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc y ve en erg e	6 4, 0 7	4. 1 6 7	7. 0 6 1	1. 7 4 6
"as de la ha ( ) En Ma En S. A. erg nc em an a ,	l lar de ( da d l ) V i Sa Ju C iu Re ta n an a	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc ve en erg e y	6 8, 4 2	2 8 0	9. 4 2 0	4. 3 3 4
"a l lan ( ) En En Pu S. L. U. ert ce erg o o, a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc y ve en erg e	1 0 0	3	-	( ) 1 8
"a lar ( ) En En So S. L. ce erg a ,	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc y ve en erg e	1 0 0	4 5. 5 0 3	-	( ) 6 3 6
\$t Fu En ica Su Eu X X I X, S. L. erz as erg s r ro p a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	Ina iva ct	1 0 0	-	-	-
"a l lan ( ) En En Te S. A. ce erg rm o o, a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc y ve en erg e	9 0	5 5. 0 0 0	4. 0 3 7	1 6 7
"a "a, ( ) B ioe Sa S. A nta ne rg ma r a	de ", / Ca ino V ie j Be j m o na me s n, ( ba ) Lu Co do ce na r	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc y ve en erg e	7 0	1 1. 9 9 2	( ) 1 1. 9 2 8	1. 7 7 1

(a)Cuentas anuales auditadas

A'o 2017

				les M i de Eu ros de la da Pa im io ic ip tr art on p a
				l y Ca ita p		f Be ic io ne
da d So ie c				Ot ras	de Pr im a	/ ( \$r d da ) P i
			+	ion ta ap or c es	!n Em is i	de l
	l Do ic i io m	da d Ac iv i t	!n Pa ic ip i rt ac	de So ios c	Re se rva s	E j ic io erc
de lu los Ne io oc ce a g
lu los de ( ) Ce As ias S. A. U. tu as r a ,	lu los de ( ) Ce As ias S. A. U. tu as r a ,	du !n lu los "a l \$c Pro i ica tr cc ce a y en erg e	1 0 0	3 7. 8 6 3	9 6. 8 4 5	4 3. 6 4 1
lva fo l, ( ) S i Ag S. A. U. ta su r ro res a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	!n fo l Ge i im io st at ta p r on res	1 0 0	1 9. 8 0 0	2 1. 5 1 3	( ) 7 6 4
be lva ( ) I i S. A. U. rs a ,	( lva ) Ct A- 5 0 0 0 Km 7, 5 Hu ra e	fo les Se ic ios ta rv res	1 0 0	2 8 0	( ) 9 3	6
l, ( ) No Fo S. A. U. rte ta res a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	!n fo l Ge i im io st at ta p r on res	1 0 0	2. 4 6 4	9. 7 2 5	( ) 3. 4 1 6
!n l lo, ( ) En Inv ig i De S. A. U. t ce es ac y sa rro a	/ de %n Ma ism Lo iz r a ur s n	!n de l lo de Inv ig i t es ac y sa rro nu ev os	1 0 0	6. 2 0 8	( ) 3. 7 8 7	3 7
	( dr ) Po nte ve a	les du ia te cto ma r p ro s y p ro ce so s
be f lor l , ( ) I S. A. U. ta r es a	bo ( l ) L is Po rtu a g a	de de Co ta mp rav en m a ra	1 0 0	6. 0 5 5	( ) 4. 7 6 8	( ) 8 4 8
de !a b le Ne io g oc en erg re no va
"a ( ) En En S. L. U. ce erg a	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	l d !n de b Ho ing i iom t y g es as a	1 0 0	1 1 6. 1 3 6	2 8. 5 4 9	5. 3 9 1
"a, ( ) Ce lu los S. A. U. En a erg a	( ) iz de ba d i l la, 1 4 dr i d Be Bo Ma at r	!n "a \$c du i de l ica Pro nta tr cc y ve en erg e	1 0 0	3. 6 7 5	9 0 1	4. 2 5 5
"a lva ( ) En En Hu S. L. U. ce erg e a ,	de ba d l la, ( dr d ) Be iz Bo i 1 4 Ma i at r	du !n de "a l \$c Pro i ica nta tr cc y ve en erg e	1 0 0	2 5. 7 5 7	1 5. 8 1 0	7. 8 3 5
"a ( ) En En Ex du S. L. U. tre ce erg ma ra, a	ba l la, ( ) Be iz de Bo d i 1 4 Ma dr i d at r	!n "a l \$c Pro du i de ica nta tr cc y ve en erg e	1 0 0	2 0. 0 5 4	4. 5 2 9	3. 5 4 3
"a ( ) lva S. En En Hu Do L. U. ce erg e s, a	( ) iz de ba d i l la, dr i d Be Bo 1 4 Ma at r	!n "a \$c du i de l ica Pro nta tr cc y ve en erg e	0 0 1	3	-	-
( ) "a de la En Lo S. A. erg ma a ,	( ) i l lan de l b isp \$n V Ar Ja ue va zo o	du i !n de "a l \$c ica Pro nta tr cc y ve en erg e	6 4, 0 7	4. 1 6 7	7. 0 6 1	1. 5 7 4
"as ( ) de la ha S. En Ma En A. erg nc em an a ,	( ) i l lar de Sa C iu da d l V Ju Re ta n an a	!n "a \$c du i de l ica Pro nta tr cc y ve en erg e	6 8, 2 4	2 8 0	9. 2 0 4	3. 1 8 9
( ) ioe "a Sa "a, S. B A nta ne rg ma r a	/ ino ie j de j ", Ca V Be m o na me s n,	du i !n de "a l \$c ica Pro nta tr cc y ve en erg e	0 7	9 9 2 1 1.	( ) 3. 0 1 4 4	6 5. 1 1
	( ) do ba Lu Co ce na r

(a)Cuentas anuales auditadas

Adicionalmente, forman parte del Grupo las siguientes sociedades actualmente inactivas en las que la Sociedad Dominante participa en un 100+ de su capital social: Sierras Calmas, S.A. (Uruguay), Maderas Aserradas del Litoral, S.A. (Uruguay), Las Pl\$yades Uruguay, S.A. ñ Sucursal en Argentina, y Las Pl\$yades Uruguay, S.A. (Uruguay), Ence Servicios Corporativos, S.L.U. (Espa&a), Ence Energ"a Solar, 2, S.L.U. (Espa&a), Ence Energ"a la Loma 2, S.L.U. (Espa&a), Ence Energ"a Este, S.L.U. (Espa&a), Ence Energ"a Extremadura 2, S.L.U. (Espa&a), Sostenibilidad y Econom"a Circular, S.L.U. (Espa&a), Ence Energ"a Celta, S.L.U. (Espa&a), Ence Energ"a Castilla y Le!n, S.L.U. (Espa&a), Ence Energ"a Castilla y Le!n Dos, S.L.U. (Espa&a), y Ence Energ"a Pami, S.L.U. (Espa&a).

Por su parte, el Grupo mantiene participaciones minoritarias en determinadas compa&"as que no han sido consolidadas por su escasa relevancia: Imacel, A.E.I.E., sociedad inactiva, participada en un 50+ de su capital social, y Electroqu"mica de Hernani, S.A., participada en un 5+, entre otras.

2.3 Otros cambios en el per!metro de consolidaci%n

Durante el ejercicio 2018 se ha incorporado al per"metro de consolidaci!n la Sociedad Ence Energ"a Solar, S.L.U., filial de Ence Energ"a, S.L. que ha adquirido las acciones de Ence Energ"a Termollano, S.A. as" como el derecho de cr\$dito que el Grupo Iberdrola manten"a sobre esta participada.

Durante el ejercicio 2018 se ha incorporado al per"metro de consolidaci!n la Sociedad Ence Energ"a Puertollano, S.L.U., filial de Ence Energ"a, S.L. que est% llevando a cabo la construcci!n y posterior explotaci!n de una planta de generaci!n de energ"a el\$ctrica con biomasa con una potencia instalada de 50 MW en Puertollano-Ciudad Real (v\$ase Nota 15).

Durante el ejercicio 2017 se incorpor! al per"metro de consolidaci!n la Sociedad Ence Energ"a Huelva Dos, S.L.U. Esta Sociedad se constituy! en 2009 y fue en 2017 cuando inici! su actividad como promotora de un proyecto para la construcci!n y posterior explotaci!n de una planta de generaci!n de energ"a el\$ctrica con biomasa con una potencia instalada de 40 MW en Huelva (v\$ase Nota 15).

3. Bases de presentaci%n y principios de consolidaci%n

3.1 Bases de presentaci%n

Las cuentas anuales consolidadas de Ence Energ"a y Celulosa, S.A. del ejercicio 2018 se han obtenido a partir de los registros contables y de las cuentas anuales de dicha sociedad, y las de las sociedades integrantes del Grupo y han sido preparadas de acuerdo al marco normativo de informaci!n financiera que resulta de aplicaci!n y, en particular, de acuerdo con las Normas Internacionales de Informaci!n Financiera (NIIF) adoptadas por la Uni!n Europea conforme a lo dispuesto en el Reglamento (CE) n' 1606/2002 del Parlamento Europeo y en la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de medidas fiscales, administrativas y de orden social, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio y de la situaci!n financiera del Grupo al 31 de diciembre de 2018 y de los resultados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo consolidados que se han producido en el Grupo durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha.

En la nota 4 se resumen las pol"ticas contables y criterios de valoraci!n m%s significativos que han sido aplicados en la elaboraci!n de estas cuentas anuales consolidadas.

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo del ejercicio 2018 formuladas por los Administradores de la Sociedad Dominante se someter%n a la aprobaci!n de su Junta General Ordinaria de Accionistas, estim%ndose que ser%n aprobadas sin ninguna modificaci!n. Por su parte, las cuentas anuales consolidadas del Grupo del ejercicio 2017 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de la Sociedad Dominante el 22 de marzo de 2018.

El Euro es la moneda funcional y de presentaci!n del Grupo. Las cuentas anuales consolidadas se expresan por tanto en euros.

3.2 Principios de consolidaci%n

Sociedades dependientes

Los estados financieros de las Sociedades dependientes se consolidan con los de la Sociedad Dominante por aplicaci!n del m\$todo de integraci"n global. Se consideran ìSociedades dependientesî aquellas sobre las que la Sociedad Dominante tiene capacidad para ejercer control efectivo, capacidad que se manifiesta, en general aunque no #nicamente, por la propiedad, directa o indirecta, de al menos el 50+ o m%s de los derechos pol"ticos de las entidades participadas. Se entiende por control el poder de dirigir las pol"ticas financieras y operativas de la entidad, con el fin de obtener beneficios de sus actividades.

En todos los casos la fecha de cierre de los estados financieros de las sociedades dependientes es el 31 de diciembre.

Todos los saldos y efectos de las transacciones significativas efectuadas entre las sociedades consolidadas han sido eliminados en el proceso de consolidaci!n.

La participaci!n de los accionistas minoritarios en el patrimonio y en los resultados de las sociedades dependientes integradas globalmente se presenta bajo la denominaci"n de ìIntereses minoritariosî, dentro del cap!tulo ìPatrimonio Netoî del estado de situaci"n financiera consolidado, y en el ìResultado atribuido a intereses minoritariosî de la cuenta de resultados consolidada.

En las presentes cuentas anuales consolidadas de los ejercicios 2018 y 2017 todas las sociedades que conforman el per"metro de consolidaci!n y detalladas en la Nota 2, se han integrado por el m\$todo de integraci!n global.

Homogeneizaci!n

La consolidaci!n de las entidades que conforman el per"metro de consolidaci!n ha sido realizada a partir de sus cuentas anuales individuales que son preparadas conforme al Plan General de Contabilidad Espa&ol para aquellas sociedades residentes en Espa&a y conforme a su propia normativa local para el resto de participadas. Todos los ajustes significativos necesarios para adaptarlas a Normas Internacionales de Informaci!n Financiera as" como los necesarios para homogeneizar su informaci!n financiera con criterios contables del Grupo, han sido considerados en el proceso de consolidaci!n.

Conversi%n de estados financieros

Los resultados y la posici!n financiera de todas las entidades del Grupo cuya moneda funcional sea distinta de la moneda de presentaci!n se convierten a Euro del siguiente modo; los activos y pasivos al tipo de cambio de cierre en la fecha del balance, el patrimonio a tipo de cambio hist!rico, y los ingresos y gastos al tipo de cambio medio del periodo en el que se devengan. Las diferencias de cambio resultantes se reconocen en Patrimonio, y se imputar%n a la cuenta de resultados en el periodo en el que se lleve a cabo la enajenaci!n de la inversi!n. Las sociedades del Grupo no se ubican en pa"ses de econom"a hiperinflacionaria.

3.3 Comparaci%n de la informaci%n y estacionalidad de las transacciones

La informaci!n contenida en esta memoria referida al ejercicio 2018 se presenta a efectos comparativos con la correspondiente a la del ejercicio 2017.

A efectos de comparabilidad se deben tener en consideraci!n las variaciones en el per"metro de consolidaci!n detalladas en la Nota 2.

Dadas las actividades a las que se dedican las Sociedades del Grupo, las transacciones del mismo no cuentan con un car%cter c"clico o estacional. No obstante, la actividad de producci!n de pasta celul!sica y energ"a requiere de paradas por periodos que oscilan entre 10 y 15 d"as para efectuar labores de mantenimiento.

3.4 Principales decisiones relativas a las NIIF

En relaci!n con la presentaci!n de las cuentas anuales consolidadas y resto de informaci!n contenida en la memoria consolidada, el Grupo adopt! las siguientes decisiones; 1) el estado de situaci!n financiera consolidado se presenta distinguiendo entre partidas corrientes (corto plazo) y no corrientes (largo plazo); asimismo la cuenta de resultados consolidada se presenta por naturaleza, y 2) el estado de flujos de efectivo consolidado se presenta siguiendo el m\$todo indirecto.

3.5 Cambios en estimaciones y pol!ticas contables y correcci%n de errores fundamentales

El efecto de cualquier cambio en las estimaciones contables se registra prospectivamente, en el mismo apartado de la cuenta de resultados en que se encuentra registrado el gasto o ingreso con la estimaci!n anterior.

Por su parte, los cambios en pol"ticas contables y correcci!n de errores fundamentales se registran del siguiente modo siempre que su impacto sea significativo; el efecto acumulado al inicio del ejercicio se ajusta en el ep"grafe de reservas y el efecto del propio ejercicio se registra en la cuenta de resultados del ejercicio. En estos casos se re-expresan los datos financieros del ejercicio comparativo presentado junto al ejercicio en curso.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 no se han producido cambios significativos en estimaciones contables, ni en pol"ticas contables (excepto por lo indicado en la nota 3.6 siguiente), ni ha sido necesario efectuar correcciones de errores.

3.6 Normas e interpretaciones efectivas en el presente per!odo

Durante el ejercicio 2018 han entrado en vigor las siguientes normas e interpretaciones que han sido tenidas en cuenta en la elaboraci!n de estas cuentas anuales consolidadas:

Norma	Contenido	Aplicaci!n a Partir de
Normas
NIIF-15 Ingresos procedentes de contratos con clientes y sus clarificaciones	Sustituye a las normas NIC-18 y NIC-11 as" como a las interpretaciones vigentes sobre reconocimiento de ingresos. Se basa en el principio de que el ingreso se reconoce cuando el control de un bien o servicio se transfiere al cliente.	1 de enero de 2018
Modificaciones de normas
Modificaci!n de la NIIF-2 Pagos basados en acciones	Modificaciones aclaratorias de cuestiones concretas como los efectos de las condiciones de devengo en pagos basados en acciones liquidados en efectivo.	1 de enero de 2018
Modificaci!n de la NIIF 4 Contratos de seguros	Permite a las entidades dentro del alcance de la NIIF 4 la opci!n de aplicar la NIIF 9 su exenci!n temporal.	1 de enero de 2018
Modificaci!n de la NIC 40 Reclasificaci!n de inversiones inmobiliarias	Se clarifica que una reclasificaci!n de una inversi!n desde o hacia inversi!n inmobiliaria s!lo est% permitida cuando existe evidencia del cambio de uso.	1 de enero de 2018
Mejoras en las NIIF Ciclo 2014- 2016	Modificaciones menores en una serie de normas	1 de enero de 2018
IFRIC 22 Transacciones y anticipos en moneda extranjera	Se establece la ìfecha de transacci"nî a efectos de determinar el tipo de cambio en transacciones con anticipos en moneda extranjera	1 de enero de 2018

Estas normas y modificaciones no han tenido un impacto significativo sobre estos estados financieros.

En relaci!n a NIIF 15 ñ Ingresos, se ha realizado un an%lisis individualizado y desagregado de los principales contratos con clientes. Este an%lisis ha tenido en consideraci!n las particularidades de cada contrato en relaci!n a las obligaciones de cumplimiento adquiridas por ENCE en cada uno de ellos (devoluciones, descuentos, etc). Como resultado de este an%lisis se ha concluido que la aplicaci!n de esta normativa no ha tenido un impacto significativo en los estados financieros consolidados de ENCE.

Por su parte la NIIF 9 - Instrumentos Financieros fue adoptada por ENCE de forma anticipada el 1 de enero de 2017.

3.7 Normas e interpretaciones emitidas no vigentes

A la fecha de formulaci!n de estas cuentas anuales consolidadas, las normas e interpretaciones m%s significativas que hab"an sido publicadas por el IASB, pero no hab"an entrado a#n en vigor, bien porque no han sido a#n adoptadas por la Uni!n Europea, o bien, porque su fecha de efectividad es posterior a la fecha de formulaci!n, son:

	Aplicaci!n a Partir de
Sustituye a NIC-17 e interpretaciones asociadas. Propone un modelo contable #nico para los arrendamientos (con excepciones limitadas), que se incluir%n en el balance con un impacto similar al de los actuales arrendamientos financieros.	1 de enero de 2019
Reemplaza a NIIF 4 y recoge los principios de registro, valoraci!n, presentaci!n y desglose de los contratos de seguro	1 de enero de 2021 Pendiente adopci!n
Clarifica criterios de registro y valoraci!n de NIC-12 cuando hay incertidumbre sobre la aceptabilidad de un determinado	1 de enero de 2019
Modificaciones menores en una serie de normas	1 de enero de 2019
Esta modificaci!n permitir% la valoraci!n a coste amortizado de algunos activos financieros cancelables anticipadamente por una cantidad menor que el importe pendiente de principal e intereses.	1 de enero de 2019
Clarifica que debe aplicar NIIF-9 a los intereses a largo plazo en una asociada o negocio conjunto si no se aplica el m\$todo de puesta en equivalencia	1 de enero de 2019 Pendiente adopci!n
Clarifica como calcular el coste del servicio para el periodo actual y el inter\$s neto para el resto de un periodo anual cuando se produce una modificaci!n, reducci!n o liquidaci!n de un plan de prestaci!n definida	1 de enero de 2019 Pendiente adopci!n
Clarificaciones a la definici!n de negocio	1 de enero de 2020 Pendiente adopci!n
Alinear la definici!n de materialidad con la contenida en el marco conceptual	1 de enero de 2019 Pendiente adopci!n
	Contenido tratamiento fiscal

El Grupo est% llevando a cabo un an%lisis del impacto que estas nuevas normas puedan tener sobre estas cuentas anuales consolidadas en caso de ser adoptadas. En este sentido, excepto por la aplicaci!n de NIIF-16 Arrendamientos, a partir de enero de 2019, no se esperan impactos significativos de la aplicaci!n del resto de modificaciones.

NIIF 16 ñ Arrendamientos

El impacto de la aplicaci!n de esta norma el 1 de enero de 2019, fecha de entrada en vigor, distinguiendo por los distintos tipos de activos arrendados por ENCE, y la previsi!n del impacto en los pr!ximos a&os de los contratos de arrendamiento vigentes al 31 de diciembre de 2018, es el siguiente:

	Miles de Euros
	01/01/2019	31/12/2019	31/12/2020	31/12/2021	31/12/2022	31/12/2023
Balance
Activo
Concesi!n biof%brica Pontevedra	33.351	32.607	31.863	31.119	30.375	29.631
Arriendos forestales	11.088	9.687	8.657	7.851	7.058	6.277
Resto (oficinas, veh"culos, etc)	8.910	7.595	6.572	6.030	5.694	5.438
	53.349	49.889	47.092	45.000	43.127	41.346
Pasivo
Concesi!n biof%brica Pontevedra	33.351	33.069	32.776	32.471	32.154	31.825
Arriendos forestales	11.088	9.824	8.906	8.193	7.473	6.744
Resto (oficinas, veh"culos, etc)	8.910	7.701	6.762	6.297	6.035	5.850
	53.349	50.594	48.444	46.961	45.662	44.419
Cuenta de resultados
Amortizaci!n		3.460	2.797	2.092	1.873	1.781
Coste financiero		1.877	1.810	1.757	1.715	1.676
Cuota arrendamiento		(4.632)	(3.960)	(3.240)	(3.014)	(2.919)
		705	647	609	574	538

El pasivo por arrendamiento se determina al inicio del contrato al valor presente de los pagos de arrendamiento pendientes, descontados mayoritariamente a la tasa incremental de endeudamiento de ENCE. Dicha tasa se ha estimado, considerando informaci!n de mercado disponible, en el 2,5+-2,7+ para contratos con una vigencia de 1-5 a&os, 2,9+-3,2+ para contratos con una vigencia entre 10-20 a&os y del 3,3+-4,2+ para contratos con una vigencia superior.

ENCE adoptar% en la aplicaci!n de NIIF-16 Arrendamientos las siguientes alternativas; 1) los arrendamientos de corto plazo (inferiores a 12 meses) y los de escaso valor se tratar%n directamente como un gasto de acuerdo con su devengo, 2) en primera aplicaci!n se optar% por no re-expresar la informaci!n comparativa, registrando el efecto acumulado de la primera aplicaci!n de la norma y en su caso, como un ajuste al saldo inicial del patrimonio a la fecha de primera aplicaci!n.

La aplicaci!n de NIIF-16 no tendr% un impacto significativo en el cumplimiento de las obligaciones y ratios econ!micos acordados con las actuales entidades financiadoras del Grupo.

4. Pol!ticas contables

Las principales pol"ticas contables utilizadas en la elaboraci!n de las cuentas anuales del Grupo de acuerdo con lo establecido en las Normas Internacionales de Informaci!n Financiera (NIIF) adoptadas por la Uni!n Europea, se detallan a continuaci!n:

4.1 Combinaciones de negocio

Las combinaciones de negocios en las que el Grupo adquiere el control de uno o varios negocios se registran por el m\$todo de adquisici!n de acuerdo a lo dispuesto en la NIIF 3 Combinaciones de Negocio.

El m\$todo de adquisici!n implica, con car%cter general, el registro en la fecha de adquisici!n de los activos adquiridos, los pasivos asumidos, los instrumentos de patrimonio neto emitidos, y cualquier contraprestaci!n contingente que dependa de hechos futuros o del cumplimiento de ciertas condiciones, por su valor razonable a dicha fecha, siempre y cuando este valor pueda ser medido de forma fiable.

Los costes relacionados con la adquisici!n se reconocen como gastos cuando se incurre en ellos.

La diferencia positiva existente entre la contraprestaci!n transferida, y el importe neto de los activos adquiridos y pasivos asumidos junto con el valor razonable de la participaci!n que pudiera tenerse previamente en el negocio adquirido, se registra en el ep!grafe ìFondo de comercioî.

Los fondos de comercio no se amortizan. En su lugar, son revisados anualmente mediante estudios para verificar que no exista deterioro del valor asignado inicialmente, reconoci\$ndose p\$rdidas por el deterioro de valor si el valor recuperable es inferior al valor asignado inicialmente. El valor recuperable se determina en base al valor actual de los flujos futuros esperados de las unidades generadoras de efectivo asociadas a cada uno de los fondos de comercio y descontados a una tasa que considera los riesgos espec"ficos de cada uno de los activos. Una vez reconocida la p\$rdida por deterioro de un fondo de comercio, \$sta no revierte en los ejercicios futuros. Estas valoraciones son realizadas de forma interna y se ofrecen detalles sobre la metodolog"a de c%lculo aplicada en la Nota 4.5.

Los fondos de comercio asociados a plantas de generaci!n de energ"a renovable se prev\$n recuperar de forma lineal en los a&os de vida regulatoria restante de las plantas de las que son titulares. En este sentido, el fondo de comercio se deteriora para recoger as" el efecto de la reducci!n en la vida regulatoria restante de las plantas con el paso del tiempo.

El Grupo reconoce las participaciones de los minoritarios en una entidad adquirida por su participaci!n en los activos netos identificables de la entidad adquirida.

4.2 Otros activos intangibles

Los derechos incluidos en este ep"grafe, principalmente aplicaciones inform%ticas y gastos de desarrollo, se registran inicialmente a su coste de adquisici!n o producci!n. Tras su reconocimiento inicial, se valoran al coste de adquisici!n, deducidas la amortizaci!n acumulada y cualquier p\$rdida por deterioro de valor.

Los activos intangibles del Grupo tienen la consideraci!n de intangibles con vida #til definida y se amortizan siguiendo el m\$todo lineal a lo largo de su vida #til estimada.

Gastos de I+D -

Los gastos de investigaci!n se reconocen como gastos del ejercicio en que se incurren.

Por su parte, los gastos de desarrollo se reconocen como activo cuando su coste es identificable por proyecto, y es probable que el proyecto vaya a tener \$xito t\$cnica y comercialmente (tanto externa como internamente). Los gastos que no re#nen estos requisitos se reconocen como un gasto en el ejercicio en que se incurren.

Estos costes capitalizados se amortizan linealmente en 5 a&os, o bien en el plazo en que se prevea que generar%n ingresos, con el l"mite de 10 a&os.

Aplicaciones inform"ticas-

El Grupo registra en esta cuenta los costes de adquisici!n de programas inform%ticos, as" como el coste de licencias con vigencia plurianual. Los costes de mantenimiento de las aplicaciones inform%ticas se registran en la cuenta de resultados del ejercicio en que se incurren.

Asimismo, se reconocen como activos intangibles los costes directamente relacionados con el desarrollo interno de programas inform%ticos, siempre que su coste sea claramente identificable por proyecto, y sea probable que vayan a generar beneficios econ!micos a futuro para el Grupo. El resto de costes internos y externos asociados al mantenimiento y desarrollo de software se imputan a la cuenta de resultados en el ejercicio en que se incurren.

La amortizaci!n de las aplicaciones inform%ticas se realiza aplicando el m\$todo lineal durante un per"odo de 5 a&os, a contar desde la entrada en explotaci!n de cada programa.

Derechos de generaci!n de energ#a el\$ctrica-

Estos activos se registran por su coste de adquisici!n y se amortizan en los a&os de vida #til regulatoria de las instalaciones de generaci!n de energ"a renovable en las que se utilizan.

4.3 Propiedad, planta y equipo

Estos activos se valoran al precio de adquisici!n o coste de producci!n, deducidas las amortizaciones y los deterioros de valor, si las hubiera (v\$ase Nota 4.5).

El coste de adquisici!n incluye, en su caso, los siguientes conceptos:

· Los gastos financieros relativos a la financiaci!n externa devengados #nicamente durante el periodo de construcci!n, siempre que este per"odo sea superior a 1 a&o, que se hayan devengado antes de la puesta en condiciones de funcionamiento del bien y que hayan sido girados por el proveedor o correspondan a pr\$stamos u otro tipo de financiaci!n ajena, espec"fica o gen\$rica, directamente atribuible a la adquisici!n o fabricaci!n de los mismos, incluidas las liquidaciones de los instrumentos financieros derivados de cobertura de flujos de efectivo contratados para mitigar el riesgo de tipo de inter\$s de dicha financiaci!n.

La tasa de inter\$s utilizada es la correspondiente a la financiaci!n espec"fica o, de no existir, la tasa media de financiaci!n del Grupo (v\$ase Nota 25).

• · Los costes de personal y otros costes operativos relacionados directamente con las construcciones en curso.
• · Los costes de adquisici!n o producci!n se ven minorados en los ingresos obtenidos en la fase de pruebas.
• · En caso de que el Grupo est\$ obligado a desmantelar sus instalaciones o a rehabilitar el lugar donde se asientan, el valor estimado de dichos costes se incorpora al valor en libros del activo por su valor presente, con abono al ep!grafe ìProvisionesî del estado consolidado de situaci"n financiera. ENCE revisa peri!dicamente su estimaci!n de dicho valor actual aumentando o disminuyendo el valor del activo en funci!n de los resultados de dicha estimaci!n. Los cambios posteriores en la evaluaci!n de las obligaciones por desmantelamiento, se a&aden o deducen del valor neto contable del activo correspondiente en el periodo en el que se producen.

Considerando las condiciones en las que se otorg! la concesi!n donde se ubica la biof%brica de Pontevedra as" como los plazos en los que se ha extendido su vigencia y el potencial valor de realizaci!n de los activos en el momento del desmantelamiento, se ha estimado que estos costes ser%n poco significativos por lo que el estado de situaci!n financiera adjunto no recoge provisi!n alguna por este concepto.

· Con anterioridad a la fecha de transici!n a la normativa contable internacional (1 de enero de 2004), el Grupo ENCE actualiz! el valor de los terrenos forestales registrados bajo el ep"grafe ìPropiedad, planta y equipoî del Estado consolidado de situaci!n financiera a su valor de mercado en ese momento (v\$ase Nota 15), habi\$ndose considerado el importe de dicha actualizaci!n como parte del coste de los activos de acuerdo con lo establecido por la NIIF 1.

El Grupo sigue el criterio de traspasar la obra en curso al inmovilizado material en explotaci!n una vez finalizado el correspondiente periodo de prueba.

Los costes de ampliaci!n, modernizaci!n o mejoras que representan un aumento de la productividad, capacidad, eficiencia o un alargamiento de la vida #til de los bienes se capitalizan como mayor coste de los correspondientes activos.

Por su parte, los gastos de conservaci!n y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la cuenta de resultados. Adicionalmente, algunas instalaciones requieren revisiones peri!dicas. En este sentido, los elementos objeto de sustituci!n susceptibles de ser capitalizados son reconocidos de forma espec"fica y amortizados en el periodo que media hasta la siguiente reparaci!n.

La inversi!n en las edificaciones construidas en terrenos cedidos en r\$gimen de concesi!n administrativa se registra en la cuenta ìConstruccionesî. Dicho coste, junto con el del resto de instalaciones fijas ubicadas en los terrenos concesionados se amortiza en funci!n de su vida #til, estableci\$ndose como l"mite el periodo restante de vigencia de la concesi!n. Id\$ntico tratamiento se aplica a las inversiones en las instalaciones de generaci!n de energ"a el\$ctrica primada, siendo el l"mite establecido la vida #til regulatoria.

Amortizaciones y deterioros

El Grupo amortizan su inmovilizado material siguiendo el m\$todo lineal, distribuyendo el coste de los activos entre los a&os de vida #til estimada, de acuerdo con el siguiente detalle:

	A&os de Vida <til Estimada
Construcciones	25-60
Instalaciones t\$cnicas y maquinaria	8-25
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	5-12
Otro inmovilizado material	5-10

Los terrenos se registran de forma independiente de los edificios o instalaciones que puedan estar asentadas sobre los mismos y se entiende que tienen una vida #til indefinida y, por tanto, no son objeto de amortizaci!n.

Los deterioros de valor se reconocen en el periodo en el que se determina que los valores recuperables son inferiores al valor en libros, con cargo al ep!grafe ìDeterioros de valor y resultados por enajenaci"n de inmovilizadoî.

4.4 Activos biol%gicos

El Grupo cultiva diversas especies forestales, principalmente el eucalipto de las especies Gl!bulus y Nitens, utilizadas como materia prima en la producci!n de celulosa, o bien, su venta a terceros. En este sentido, se consideran activos biol!gicos los vuelos forestales. Los suelos forestales se valoran de acuerdo con la NIC 16 ìPropiedad, planta y equipoî y se registran en dicho ep!grafe del estado de situaci"n financiera (v\$ase Nota 4.3).

El Grupo valora sus activos biol!gicos a su coste de adquisici!n o producci!n, deducidos el agotamiento forestal as" como las p\$rdidas por deterioro de valor, si las hubiera.

La inversi!n en el patrimonio forestal se valora imputando todos los costes directamente incurridos en la adquisici!n y desarrollo del mismo; alquileres, limpieza y preparaci!n de terrenos, plantaciones, fertilizaciones, cuidado y conservaci!n. Asimismo, al tratarse de activos que necesitan m%s de 1 a&o para estar en condiciones de uso, se incorporan como mayor valor del activo los gastos financieros devengados hasta el momento de la corta, por la parte de la inversi!n que se considera financiada con recursos ajenos (actualmente poco representativa). La tasa de inter\$s utilizada es la tasa media de financiaci!n del Grupo (v\$ase Nota 25).

El tiempo que transcurre desde que se lleva a cabo la plantaci!n de un eucaliptal en la pen"nsula ib\$rica hasta que econ!micamente es recomendable su destoconado y posterior replantaci!n es variable en funci!n de la especie. As", en la especie Gl!bulus, mayoritaria en nuestro patrimonio forestal, este per"odo es de aproximadamente 35- 40 a&os ya que el %rbol rebrota tras su corta de forma eficiente al menos 3 veces. En este sentido, los costes incurridos en el desarrollo de los activos biol!gicos se agrupan en dos categor"as; costes de ciclo, categor"a que incluye los costes incurridos, principalmente asociados al proceso de plantaci!n y que contribuir%n al desarrollo del activo biol!gico durante el ciclo completo de 35-40 a&os, y costes de turno que son aquellos que contribuyen al desarrollo de los activos biol!gicos en el turno en que se encuentran. Por su parte, en especie Nitens este per"odo es de 11-15 a&os al no producirse rebrote por lo que todos los costes considerados en su desarrollo son costes de turno.

En el momento de la recolecci"n del vuelo forestal se reduce el valor del activo a trav\$s de la cuenta ìActivos biol!gicos ñ agotamiento de la reserva forestalî y se reconoce un gasto en el ep!grafe ìAgotamiento de la reserva forestalî de la cuenta de resultados por el coste incurrido en su producci"n. La cuant!a de dicha reducci"n se corresponde con el 100+ de los costes de turno incurridos as" como la parte proporcional de los costes de ciclo calculada considerando el n#mero de turnos en el ciclo. Asimismo, cuando el vuelo forestal llega al final de su ciclo productivo se cancela el valor del activo y su agotamiento forestal acumulado.

No existe un ìprecio de cotizaci"nî de Eucalipto en Espa#a, y las caracter!sticas de las transacciones que se llevan a cabo no han permitido hasta la fecha identificar referencias de precio de mercado v%lidas. Por otra parte, la aplicaci!n de los m\$todos alternativos que plantea NIIF 13 para determinar el valor razonable, no ha permitido cuantificar con fiabilidad el valor razonable de los activos biol!gicos, debido entre otros factores, a la gran cantidad de asunciones y estimaciones que se deben llevar a cabo y el impacto que las mismas tienen en los resultados de la cuantificaci!n. Por todo ello, el Grupo no valora sus activos biol!gicos a valor razonable.

ENCE ha desarrollado un modelo de valoraci!n de su patrimonio forestal a partir del descuento de los flujos futuros previstos, que no se ha considerado lo suficientemente fiable para ser utilizado en la valoraci!n a valor razonable de los activos biol!gicos, si bien, su utilizaci!n consistente en el tiempo s" permite identificar rangos de valor y tendencias que se tienen en consideraci!n al evaluar la existencia de posibles deterioros de valor en los activos biol!gicos.

El valor en libros de los activos biol!gicos recogido en las cuentas anuales consolidadas de ENCE correspondientes al ejercicio 2018 no difiere de forma significativa del valor razonable que resultar"a del ejercicio de valoraci!n realizado a partir del descuento de flujos futuros previstos, siguiendo la metodolog"a descrita en la Nota 4.5, y

considerando precios de venta de la madera alineados con los precios actuales de venta en el caso de madera que tiene como destino su venta a terceros, y con los precios de compra de las plantas de producci!n de celulosa en el caso de madera del patrimonio forestal con ese destino.

4.5 Deterioro de valor de activos no financieros

El Grupo ENCE analiza, al menos a la fecha de cierre de cada ejercicio, el valor de sus activos no corrientes para determinar si existe alg#n indicio de que dichos activos hayan sufrido una p\$rdida por deterioro, y por tanto el valor que se espera recuperar de su uso o disposici!n es inferior a su valor en libros.

Siempre que existan indicios de p\$rdida de valor, el Grupo procede a estimar mediante el denominado ìTest de deterioroî el valor recuperable de dichos activos, que se corresponde como el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta, y el valor en uso. La metodolog"a utilizada en la estimaci!n del valor recuperable es, en general, determinar el valor ìen usoî mediante el descuento de los flujos de efectivo esperados, derivados de la explotaci!n de los activos afectos.

Si se estima que el importe recuperable de un activo es inferior a su importe en libros, \$ste #ltimo se reduce a su importe recuperable reconociendo la minoraci!n de valor correspondiente a trav\$s del ep!grafe ìDeterioros de valor y resultados por enajenaci"n de inmovilizadoî de la cuenta de resultados. Cuando una p\$rdida por deterioro de valor revierte posteriormente, el importe en libros del activo se incrementa en la estimaci!n revisada de su importe recuperable, pero de tal modo que el importe en libros incrementado no supere el importe en libros que se habr"a determinado de no haberse reconocido ninguna p\$rdida por deterioro en ejercicios anteriores. Dicha reversi!n de una p\$rdida por deterioro de valor se reconoce como ingreso en la cuenta de resultados. Las p\$rdidas por deterioro de fondos de comercio no son objeto de reversi!n posterior.

El procedimiento implantado por ENCE para la realizaci!n de dicho test es el siguiente:

Los valores recuperables se determinan para cada activo, o bien, para cada unidad generadora de efectivo (UGE), cuando dichos activos, individualmente considerados, no generan flujos de efectivo independientes de los generados por los otros activos de la UGE. El fondo de comercio adquirido en una combinaci!n de negocios se distribuye entre cada una de las UGE que se benefician de las sinergias de la combinaci!n de negocios. Las UGE¥s del Grupo ENCE son cada una de las bio-f%bricas de producci!n de celulosa y las plantas de generaci!n de energ"a el\$ctrica que opera el Grupo, as" como los activos biol!gicos que tienen como destino su venta a terceros.

El Grupo prepara anualmente para cada UGE su plan de negocio abarcando generalmente un horizonte temporal de al menos tres a&os. Dicho plan de negocio se concreta en unas proyecciones financieras preparadas considerando las mejores estimaciones disponibles sobre variables macroecon!micas, previsiones de evoluci!n del sector, regulaci!n y cambios regulatorios, cambios esperados en precios de venta y de compra de los principales insumos, inversiones, evoluci!n del capital circulante y tasas de descuento. Se realizan an%lisis de sensibilidad en torno a todas las variables cuyos cambios pueden tener un impacto significativo en el valor del activo.

Asimismo, se calcula un valor residual en funci!n del flujo de caja normalizado del #ltimo a&o de proyecci!n, al cual se aplica una tasa de crecimiento a perpetuidad, comprendida en el rango 1+ - 2+. El flujo de caja utilizado para el c%lculo del valor residual tiene en consideraci!n las inversiones de reposici!n que resultan necesarias para la continuidad del negocio a futuro.

En el caso de activos asociados al negocio de energ"a renovable, en el que se puede prever con cierto grado de fiabilidad sus flujos tanto en la fase de construcci!n como de explotaci!n, se realiza una proyecci!n de los flujos de caja esperados hasta el final de la vida #til regulatoria de cada planta, y no se considera valor residual. Por su

parte, las proyecciones de flujos de caja esperados en activos biol!gicos, abarcan un ciclo productivo que puede alcanzar hasta 40 a&os e igualmente no se considera valor residual.

Para calcular el valor en uso, los flujos de efectivo as" estimados se actualizan aplicando una tasa de descuento espec"fica para cada negocio, que tiene en consideraci!n el valor del dinero en el tiempo y los riesgos espec"ficos asociados a cada unidad generadora de efectivo. Estas tasas de descuento en el Negocio Celulosa se sit#an en el rango 6+ - 8+, y en el Negocio Energ"a consideran como tasa antes de impuestos el tipo resultante de las obligaciones del estado a 10 a&os m%s 300 puntos b%sicos.

Al cierre de los ejercicios 2018 y 2017 no hay indicios de deterioro de valor en las unidades generadoras de efectivo de ENCE, excepto en lo relativo a los activos biol!gicos (v\$ase Nota 16).

4.6 Arrendamientos

El Grupo act#a como arrendatario de determinados activos. Todos los contratos de arrendamientos formalizados por el Grupo han sido calificados como arrendamientos operativos de acuerdo a lo establecido en la NIC-17 ya que, atendiendo a la sustancia de los mismos, en ning#n caso se transfiere la propiedad de los activos objeto de arrendamiento, ni los derechos y riesgos inherentes a los mismos.

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de resultados en el ejercicio en que se devengan.

4.7 Activos y pasivos financieros

ENCE valora sus instrumentos financieros de acuerdo con, NIIF-9 Instrumentos Financieros.

Activos financieros

ENCE clasifica sus activos financieros en las siguientes categor"as, con posterioridad a su reconocimiento inicial; 1) a valor razonable con cambios que podr%n ser en otro resultado global o en resultados y 2) a coste amortizado.

La clasificaci!n depende del modelo de negocio de ENCE para gestionar los activos financieros y los t\$rminos contractuales de los flujos de efectivo. El grupo reclasifica las inversiones en deuda cuando y s!lo cuando su modelo de negocio para esos activos cambia.

Valoraci n!inicial -

En el momento de reconocimiento inicial, el Grupo valora un activo financiero a su valor razonable, valor que incluye los costes de la transacci!n que sean directamente atribuibles a la adquisici!n del activo financiero. Excepcionalmente, los costes de transacci!n de activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se llevan a resultados.

Valoraci n!posterior -

ENCE clasifica sus activos financieros en las siguientes categor"as:

i. Coste amortizado usando el m\$todo del tipo de inter\$s efectivo: se clasifican en esta categor"a los activos que se mantienen para el cobro de flujos de efectivo previstos en el contrato, y esos flujos de efectivo representan s!lo cobros de principal e intereses.

Una ganancia o p\$rdida en una inversi!n en deuda que se valore a coste amortizado y no sea parte de una relaci!n de cobertura se reconoce en el resultado del ejercicio cuando el activo se da de baja o se deteriora. Los ingresos por intereses de estos activos financieros se reconocen como ingresos financieros en la cuenta de resultados de acuerdo a su devengo.

En esta categor!a se incluyen ìDeudores comerciales y otras cuentas a cobrarî, ìCr\$ditos otorgadosî, ìDep"sitos y fianzas entregadosî, y ìEfectivo y otros activos l!quidos equivalentesî, principalmente. El ep!grafe ìOtros activos l!quidos equivalentesî recoge inversiones a corto plazo de gran liquidez que son f%cilmente convertibles en efectivo, con vencimientos originales de un m%ximo de tres meses, y que est%n sujetos a un riesgo de cambio de valor poco significativo.

ii. Valor razonable con cambios en otro resultado global: se clasifican en esta categor"a los activos que se mantienen con el objetivo de percibir los flujos de efectivo previstos en el contrato, y los flujos derivados de su venta, y esos flujos de efectivo representan s!lo cobros de principal e intereses.

Los cambios de valor se reconocen en ìOtro resultado globalî, excepto las ganancias o p\$rdidas por deterioro del valor que se recogen en la cuenta de resultados como resultados de explotaci!n, y los ingresos por intereses y dividendos, y las ganancias o p\$rdidas por diferencias de cambio que se reconocen en la cuenta de resultados como resultados financieros.

Cuando el activo financiero se da de baja en cuentas, la ganancia o p\$rdida acumulada previamente reconocida en ìOtro resultado globalî se reclasifica desde patrimonio neto a resultados y se reconoce en los resultados de la explotaci!n, excepto en el caso de inversiones en patrimonio neto clasificadas en esta categor"a.

iii. Valor razonable con cambios en resultados: Los activos que no cumplen el criterio para ser clasificados en las categor"as anteriores se reconocen a valor razonable con cambios en resultados. Una ganancia o una p\$rdida en una inversi!n en deuda que se valore a valor razonable con cambios en resultados y no forme parte de una relaci!n de cobertura se reconoce en resultados y se presenta en el resultado de explotaci!n.

Deterioros!de!valor-!

El grupo eval#a sobre una base prospectiva las p\$rdidas de cr\$dito esperadas asociadas con sus activos valorados a coste amortizado y a valor razonable con cambios en otro resultado global. La nota 6 detalla c!mo ENCE determina si ha habido un aumento significativo en el riesgo de cr\$dito.

Para las cuentas comerciales a cobrar, el Grupo aplica el enfoque simplificado permitido por la NIIF 9, que exige que las p\$rdidas esperadas durante su vida se reconozcan desde el momento de reconocimiento inicial de las cuentas a cobrar.

Para ello se dispone de modelos propios de valoraci!n del riesgo de cr\$dito y de estimaci!n de la p\$rdida esperada a partir de la probabilidad de impago, del saldo expuesto y de la severidad estimada, teniendo en cuenta la informaci!n disponible de cada cliente, entre otros, la calificaci!n crediticia otorgada por la aseguradora de cr\$dito de ENCE. Este modelo tiene incorporado como criterio general un umbral de m%s de 180 d"as en mora para la consideraci!n de que se ha incurrido en una evidencia objetiva de deterioro. Estos criterios son aplicados en ausencia de otras evidencias objetivas de incumplimiento, como puedan ser las situaciones concursales, etc.

Registro!de!bajas!-!

El Grupo da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

En este sentido, se procede a dar de baja del activo del Estado de Situaci!n Financiera los saldos de clientes y otras cuentas a cobrar factorizados, siempre y cuando se hayan transferido sustancialmente los riesgos y beneficios relacionados con los activos.

Por el contrario, el Grupo no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la contraprestaci!n recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Pasivos financieros

Son pasivos financieros aquellos d\$bitos y partidas a pagar que tiene el Grupo y que se han originado en la compra de bienes y servicios por operaciones de tr%fico de la empresa, o tambi\$n aquellos que sin tener un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados (deudas con entidades de cr\$dito, bonos ordinarios emitidos, etc.).

ENCE clasifica sus pasivos financieros en las siguientes categor"as, con posterioridad a su reconocimiento inicial; 1) a coste amortizado, y 2) a valor razonable con cambios que podr%n ser en resultados. En esta #ltima categor"a se recogen b%sicamente los pagos contingentes que se puedan originar en las combinaciones de negocios, s" como los instrumentos financieros derivados que no son designados como instrumentos de cobertura.

Obligaciones,!bonos!y!deudas!con!entidades!de!cr"dito-!

Los pr\$stamos, obligaciones y similares se registran inicialmente a valor razonable, valor que normalmente coincide con el efectivo recibido, neto de los costes incurridos en la transacci!n. En periodos posteriores, la totalidad de estas deudas se valora a su coste amortizado, calculado mediante el m\$todo del tipo de inter\$s efectivo.

Los gastos financieros se registran seg#n el criterio del devengo en la cuenta de resultados utilizando el m\$todo del inter\$s efectivo. Por su parte, los costes de emisi!n se imputan como un gasto financiero utilizando igualmente el m\$todo de tipo de inter\$s efectivo.

En la emisi!n de bonos convertibles, ENCE analiza si se trata de una emisi!n de instrumentos financieros compuestos, o por el contrario, se trata de la emisi!n de un pasivo. En la emisi!n de instrumentos financieros compuestos con componentes de pasivo y patrimonio, el componente de patrimonio se determina por el importe residual que se obtiene, despu\$s de deducir del valor razonable del instrumento en su conjunto, el importe del componente de pasivo. Por su parte, el componente de pasivo, se determina estimando el valor razonable de un instrumento similar en la fecha de emisi!n, que no lleve asociado el componente de patrimonio. Los costes de transacci!n relacionados con la emisi!n de los instrumentos financieros compuestos se distribuyen en funci!n del valor contable relativo de cada uno de los componentes en el momento de la clasificaci!n.

Acreedores!comerciales!y!otras!cuentas!a!pagar-!

Los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar derivados de las operaciones, son pasivos financieros que no devengan expl"citamente intereses. =stos se registran inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado.

Instrumentos de Patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participaci!n residual en el patrimonio de la Sociedad Dominante, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por ENCE se registran en el patrimonio neto por el importe recibido, neto de los gastos de emisi!n.

Las acciones propias que adquiere ENCE se registran a su coste de adquisici!n, y se presentan minorando el patrimonio neto. Los resultados derivados de la compra, venta, emisi!n o amortizaci!n de los instrumentos del patrimonio propio, se reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ning#n caso se registre resultado alguno en la cuenta de resultados.

Los dividendos a cuenta del resultado del ejercicio as" como los dividendos complementarios minoran el Patrimonio Neto en el momento de acordarse su pago.

4.8 Instrumentos financieros derivados

Las actividades del Grupo lo exponen principalmente a riesgos financieros y de mercado derivados de; 1) las variaciones de los tipos de cambio d!lar/euro que afectan principalmente a sus ventas al cotizar el precio de la pasta de papel en el mercado internacional en d!lares, 2) las propias variaciones de tipo de cambio por las ventas en divisa, 3) las variaciones en el precio de la pasta de celulosa, y del fuel-oil, el gas y la energ"a el\$ctrica, contratados o comercializados, y 4) la evoluci!n de los tipo de inter\$s. Para cubrir estas exposiciones el Grupo utiliza instrumentos financieros derivados.

Estos instrumentos financieros se valoran en todo momento a su valor razonable, registr%ndose las variaciones en el ep!grafe ìInstrumentos financieros derivadosî del pasivo del estado de situaci"n financiera si son negativas, y como ìInversiones financieras ñ Derivados de coberturaî si son positivas.

Los beneficios o p\$rdidas de dichas fluctuaciones se registran en la cuenta de resultados como un resultado financiero, salvo que el derivado o una parte del mismo haya sido designado como instrumento de cobertura y \$sta sea altamente efectiva, en cuyo caso su registro es el siguiente:

• 1. Coberturas de valor razonable: el elemento cubierto se valora por su valor razonable al igual que el instrumento de cobertura, registr%ndose las variaciones de valor de ambos en la cuenta de resultados, compensando los efectos en el mismo ep"grafe de la cuenta de resultados.
• 1. Coberturas de flujos de efectivo: la parte eficaz de los cambios en el valor razonable de los derivados que se designan y califican como coberturas de flujos de efectivo se reconoce en el ep"grafe ìAjustes en patrimonio por valoraci"nî del patrimonio neto. La ganancia o la p\$rdida relacionada con la parte ineficaz se reconoce inmediatamente en resultados, en el ep!grafe ìVariaci"n en valor razonable de instrumentos financierosî.

Cuando los contratos de opci!n se usan para cubrir transacciones previstas, el grupo designa s!lo el valor intr"nseco del contrato de opci!n como instrumento de cobertura. Los cambios en el valor temporal de los contratos de opci!n que est%n relacionados con la partida cubierta se reconocen dentro de ìOtro resultado globalî.

Para que estos instrumentos financieros puedan calificarse como de cobertura contable, son designados inicialmente como tales, document%ndose la relaci!n de cobertura. El grupo establece su objetivo de gesti!n del riesgo y la estrategia para emprender varias transacciones de cobertura al inicio de cada relaci!n de cobertura, y verifica a trav\$s de los ìtest de eficaciaî tanto al inicio como de forma peri"dica a lo largo de su vigencia que la relaci!n de cobertura es eficaz, es decir, que es esperable prospectivamente que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta (atribuibles al riesgo cubierto) se compensen razonablemente con los correspondientes al instrumento de cobertura.

Los valores recogidos en ìOtro resultado globalî como consecuencia de la contabilizaci!n de instrumentos de cobertura, se traspasan a la cuenta de resultados en el mismo periodo en que la partida cubierta impacta a la cuenta de resultados.

Cuando la cobertura deja de ser altamente eficaz, se interrumpe definitivamente la contabilizaci!n de la misma. En este caso, el beneficio o p\$rdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que ha sido registrado directamente en el patrimonio neto se mantiene en \$l hasta que se produce el compromiso o la operaci!n prevista, momento en el que se traslada a la cuenta de resultados. Cuando no se espera que se produzca el compromiso o la operaci!n prevista, cualquier beneficio o p\$rdida neta acumulado previamente registrado en el patrimonio neto se lleva a la cuenta de resultados.

Los derivados impl"citos en otros instrumentos financieros son contabilizados separadamente cuando el Grupo considera que sus caracter"sticas y riesgos no est%n estrechamente relacionados con los instrumentos financieros en los que se encuentran impl"citos, siempre que el instrumento financiero en cuesti!n en su conjunto no est\$ siendo contabilizado a valor razonable con cambios en resultados.

Valor razonable de instrumentos financieros

El ìValor Razonableî, es el precio que ser"a recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacci!n ordenada entre participantes de un mercado en la fecha de la medici!n, independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado utilizando otra t\$cnica de valoraci!n. El valor razonable de los distintos instrumentos financieros se determina utilizando la siguiente jerarqu"a establecida en NIIF 13:

• · Categor"a 1: por observaci!n directa de la cotizaci!n en mercados activos, de activos y pasivos id\$nticos.
• · Categor"a 2: empleando inputs disponibles en mercados activos, diferentes a los precios de cotizaci!n, que son aplicables a los activos y pasivos, tanto directa como indirectamente.
• · Categor"a 3: utilizando t\$cnicas de valoraci!n que incluyen inputs que no est%n disponibles en mercados activos.

Las t\$cnicas de valoraci!n que se han empleado difieren en funci!n de la tipolog"a de instrumento; descuento de flujos de caja para coberturas de tipo de inter\$s y seguros de tipo de cambio, Black>Scholes para opciones de tipo de cambio. Montecarlo-quanto para planes de retribuci!n basado en cesta de acciones, y Barone-Adesi and Whaley para opciones americanas en planes de stock options.

La determinaci!n del valor razonable para cada uno de los principales instrumentos financieros se lleva a cabo del siguiente modo:

• Swaps de tipo de inter\$s. Su valor razonable se determina mediante el descuento de los flujos de caja futuro estimados. Las estimaciones de flujos de caja de inter\$s variable futuros se basan en tipos de swap cotizados, precios futuros y tipos de pr\$stamos interbancarios. Las estimaciones de flujos futuros se descuentan en base a la curva de tipos cup!n cero, observable en el mercado. El valor razonable resultante se ajusta por el riesgo de cr\$dito propio y de contraparte.
• Los contratos de seguros de cambio y t#neles sobre divisa extranjera son valorados utilizando las cotizaciones futuras de los tipos de cambio de las respectivas divisas (puntos forward) y sus respectivas matrices de volatilidad. El valor razonable resultante se ajusta por el riesgo de cr\$dito propio y de contraparte.

Los valores razonables de estos instrumentos financieros se obtienen de estudios realizados por expertos en este tipo de instrumentos, a partir de datos facilitados por agencias de informaci!n o datos de organismos oficiales, y contrastados con las entidades financieras con las que el Grupo los tiene contratados.

De acuerdo con dicha normativa, las valoraciones a valor razonable realizadas sobre los diferentes instrumentos financieros derivados quedan encuadradas en el nivel 2 de la jerarqu"a de valores razonables establecida por la NIIF 13 en todos los casos, al estar referenciados a variables observables, pero distintos de precios cotizados.

4.9 Clasificaci%n entre corriente y no corriente

En el estado de situaci!n financiera , los activos y pasivos se clasifican en funci!n de sus vencimientos, es decir, como corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como no corrientes los de vencimiento superior a dicho per"odo.

4.10 Existencias

Las existencias de materias primas se valoran al coste de adquisici!n, que incluye el importe consignado en factura m%s todos los costes en que se incurre hasta que el bien est% en las instalaciones de ENCE. Las existencias de productos terminados y en curso de fabricaci!n se valoran al coste de producci!n que se determina incorporando el coste de los materiales, la mano de obra y los gastos directos y generales de fabricaci!n.

En la asignaci!n de valor a sus inventarios el Grupo utiliza el m\$todo del coste medio ponderado.

El Grupo realiza deterioros de sus existencias con cargo a resultados considerando la metodolog"a recogida en la Nota- 4.5. Cuando las circunstancias que previamente causaron la correcci!n de valor dejan de existir se procede a revertir el importe de los mismos.

Derechos de emisi!n de gases de efecto invernadero para uso propio-

Los derechos de emisi!n adquiridos se registran como existencias y se valoran inicialmente por su precio de adquisici!n, calculado mediante el m\$todo del precio medio ponderado, o a su valor recuperable si \$ste fuera inferior.

Los derechos de emisi!n recibidos a t"tulo gratuito, conforme al r\$gimen de comercio de derechos de emisi!n para el periodo 2013-2020, son registrados al valor de mercado vigente al inicio del ejercicio al cual corresponda su expedici!n (valor venal), registr%ndose como contrapartida y por el mismo importe, una subvenci!n de capital, que se imputa a resultados a medida que se consumen las toneladas de CO2 correspondientes.

Por las emisiones de CO2 realizadas a lo largo del ejercicio se registra un gasto en la l!nea ìOtros Gastos de explotaci"nî de la cuenta de resultados, reconociendo una provisi!n cuyo importe se calcula en funci!n de las toneladas de CO2 emitidas, valoradas por su coste de adquisici!n estimado, valor que se corresponde con el valor en libros para aquellos derechos que se posean al cierre del periodo y con el valor de compra establecido en los contratos de compra a plazo disponibles para el resto de derechos.

Cuando los derechos de emisi!n por las toneladas de CO2 emitidas se entregan a las autoridades, se dan de baja del estado de situaci!n financiera tanto las existencias como la provisi!n correspondiente a los consumos.

4.11 Subvenciones

Las subvenciones de capital no reintegrables, asociadas a inversi!n en activos productivos se valoran por el valor razonable del importe concedido, neto de los costes incurridos para su obtenci!n, cuando se han cumplido los requisitos asociados a su concesi!n. Estas subvenciones se imputan a resultados en proporci!n a la dotaci!n a la amortizaci!n efectuada en el per"odo para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su enajenaci!n o correcci!n valorativa por deterioro.

Por su parte, las subvenciones de explotaci!n se abonan a la cuenta de resultados en el momento en que se conceden, excepto si se conceden para financiar gastos espec"ficos, en cuyo caso la imputaci!n se realizar% a medida que se devenguen los gastos subvencionados.

Los pr\$stamos subvencionados sin inter\$s o a un tipo de inter\$s inferior al de mercado, otorgados principalmente para financiar proyectos de I?D?i e inversi"n, se registran en el ep!grafe ìOtros pasivos financierosî del Estado de Situaci!n Financiera a su valor razonable. La diferencia entre el importe recibido por el pr\$stamo y su valor razonable se registra inicialmente en el ep!grafe ìSubvencionesî del Estado de Situaci"n Financiera, imput&ndose a resultados a medida que los activos financiados con dicho pr\$stamo se amortizan.

4.12 Provisiones y contingencias

ENCE recoge provisiones para hacer frente a obligaciones presentes, ya sean legales o impl"citas, que tienen su origen en sucesos ya acaecidos, siempre que sea probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidarlas, y que su importe se pueda estimar razonablemente (v\$ase Nota 24).

Su dotaci!n se efect#a al nacimiento de la responsabilidad o de la obligaci!n, con cargo al ep"grafe de la Cuenta de Resultados que corresponda seg#n la naturaleza de la obligaci!n, y por el valor presente de la misma cuando el efecto de esta actualizaci!n resulta material. La variaci!n de la provisi!n correspondiente a la actualizaci!n financiera de cada ejercicio se registra en el ep!grafe ìGastos financierosî de la Cuenta de Resultados.

Por otra parte, de acuerdo con la reglamentaci!n laboral vigente, el Grupo ENCE est% obligado al pago de indemnizaciones a los empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Las provisiones constituidas por este concepto no son significativas al cierre de 2018 y 2017.

Los pasivos contingentes constituyen obligaciones posibles con terceras partes y obligaciones existentes que no son reconocidas bien porque no es probable que se produzca una salida de flujos econ!micos requerida para cancelar dicha obligaci!n, o bien porque el importe de la salida de flujos no puede ser estimado de forma fiable.

Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales, sino que se informa sobre los mismos en la memoria, en la medida en que no sean considerados como remotos.

4.13 Actividades con impacto en el Medio Ambiente

Se consideran actividades medioambientales aquellas operaciones cuyo prop!sito principal es el de proteger, mejorar y reducir el da&o sobre el medio ambiente.

Los gastos derivados de la protecci!n y mejora del medio ambiente se imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren, con independencia del momento en el que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

Por su parte, las inversiones derivadas de actividades medioambientales son valoradas a su coste de adquisici!n y se recogen como mayor coste del inmovilizado en el ejercicio en el que se incurren, teniendo en cuenta las normas de valoraci!n descritas en los apartados 4.2 y 4.3 de esta misma Nota.

4.14 Prestaciones Post-empleo

Determinadas sociedades del Grupo tienen establecido un compromiso de aportaci!n definida con el personal que permanece en activo al cierre del ejercicio y que tiene una antig@edad superior a 2 a&os en ENCE, consistente en la aportaci!n por parte de la Sociedad y del trabajador de un porcentaje preestablecido del sueldo pensionable al ìPlan de pensiones de Promoci"n Conjuntaî de Grupo ENCE promovido al amparo del art!culo 40 d) del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones (aportaci!n definida). Este plan de pensiones se encuentra

integrado en el fondo de Pensiones SERVIRENTA II F.P. y da cobertura tanto a las prestaciones de jubilaci!n como los riesgos por invalidez y fallecimiento de los part"cipes.

Para determinados directivos del Grupo existe un sistema de previsi!n social, complementario al plan de pensiones de empleo, instrumentado a trav\$s de seguros colectivos, destinado a cubrir tanto la jubilaci!n como los riesgos de invalidez y fallecimiento de los asegurados. ENCE realiza aportaciones definidas correspondientes a un porcentaje del salario de los part"cipes.

Por otra parte, un colectivo de antiguos trabajadores de la filial Celulosas de Asturias, S.A. mantiene un beneficio consistente en un seguro de vida e incapacidad. Este compromiso se externaliz! en 2014 a trav\$s de una compa&"a de seguros.

Las contribuciones a los planes de prestaci!n post-empleo de aportaci!n definida se registran como gasto en el ep!grafe ìGastos de personalî de la Cuenta de Resultados a medida que se devenga la aportaci!n a los mismos.

4.15 Prestaciones a los empleados- Planes de incentivos a largo plazo

ENCE valora los compromisos con empleados relacionados con pagos basados en acciones de ENCE al valor razonable de las acciones que se prev\$, en la fecha de la concesi!n, que ser%n necesarias para hacer frente al compromiso asumido.

Estos compromisos se registran en el ep"grafe ìGastos de personalî de la cuenta de resultados linealmente durante el per"odo de devengo del Plan de Incentivos, y su contrapartida ser% distinta en funci!n del modo de liquidaci!n. As", en el caso de compromisos que se liquidan en acciones de ENCE, el gasto devengado se reconocer% en el ep!grafe ìPatrimonio neto ñ Otros instrumentos de patrimonio netoî del estado consolidado de situaci!n financiera. Por su parte, en los compromisos que se liquidan en efectivo, el gasto devengado se reconocer% con abono al ep!grafe ìProvisionesî del pasivo del Estado consolidado de situaci!n financiera.

Las estimaciones realizadas para valorar el compromiso asumido con el personal son revisadas en cada cierre contable, y el impacto de las variaciones se registra en la cuenta de resultados.

Los instrumentos de patrimonio retenidos para hacer efectivo el pago de las obligaciones tributarias correspondientes al empleado no alteran la calificaci!n del plan como liquidado en instrumentos de patrimonio.

4.16 Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos ordinarios (ìIngresos ordinarios procedentes de contratos con clientesî) representan los importes a cobrar por los bienes entregados y servicios prestados en el marco ordinario de la actividad, netos de devoluciones y descuentos, y cantidades recibidas por cuenta de terceros, tales como el impuesto sobre el valor a&adido. Los ingresos se reconocen cuando se pueden medir con fiabilidad y es probable que ENCE recibir% los beneficios econ!micos asociados a la transacci!n, y se valoran por el valor razonable de la contraprestaci!n recibida o a recibir.

En este sentido, los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando se transfiere al cliente el control sobre los mismos, momento que en la venta de celulosa se determina en base al incoterm (t\$rminos internacionales de comercio) aplicado a cada transacci!n, y en la venta de madera se determina en el momento de la entrega en las instalaciones del cliente. Las obligaciones de ENCE con sus clientes se completan en el momento de la entrega del bien, y no es habitual que se produzcan devoluciones de las entregas efectuadas.

Por su parte, los ingresos asociados a la generaci!n de energ"a incluyen la tarifa percibida del mercado, as" como las primas a la generaci!n de energ"a a partir de fuentes renovables, legalmente reconocidas, y se reconocen en el momento de su generaci!n y entrega al sistema el\$ctrico.

Los ingresos asociados a la prestaci!n de servicios, poco relevantes en ENCE, se reconocen considerando el grado de realizaci!n de la prestaci!n a la fecha de balance, siempre y cuando el resultado de la transacci!n pueda ser estimado con fiabilidad.

Los ingresos por intereses se reconocen siguiendo un criterio financiero, en funci!n del principal pendiente de pago, el plazo hasta el vencimiento, y el tipo de inter\$s efectivo aplicable.

Los ingresos por dividendos procedentes de inversiones se registran cuando se reconocen el derecho a su percepci!n.

En el caso de la actividad de generaci!n de energ"a, la regulaci!n establece que las desviaciones entre las variables estimadas para el c%lculo de determinadas primas a la generaci!n por parte del regulador, principalmente el precio del pool el\$ctrico, y las finalmente realizadas son corregidas en la tarifa de los a&os siguientes (valor de ajuste por desviaciones). Estas desviaciones son registradas como ingreso o gasto en el ejercicio en que se producen #nicamente en aquellos casos en que su cobro est% comprometido por parte del regulador.

Los gastos se reconocen en la cuenta de resultados cuando tiene lugar una disminuci!n en los beneficios econ!micos futuros relacionados con una reducci!n de un activo, o un incremento de un pasivo, que se puede medir de forma fiable. Esto implica que el registro de un gasto tiene lugar de forma simult%nea al registro del incremento del pasivo o la reducci!n del activo.

Se reconoce un gasto de forma inmediata cuando un desembolso no genera beneficios econ!micos futuros o cuando no cumple los requisitos necesarios para su registro como activo.

4.17 Impuesto sobre beneficios, activos y pasivos por impuestos diferidos

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio comprende el impuesto corriente y el impuesto diferido.

La Sociedad Dominante y el resto de filiales que est%n domiciliadas en Espa&a y sobre las que la Sociedad Dominante tiene una participaci!n en su capital social igual o superior al 75+ tributan bajo el r\$gimen fiscal recogido en el Cap"tulo VII del T"tulo VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades.

El impuesto se calcula en base a la aplicaci!n de las leyes fiscales aprobadas en cada cierre de ejercicio en los pa"ses que operan las sociedades del Grupo a su resultado antes de impuestos.

La contabilizaci!n del gasto por Impuesto sobre Sociedades se realiza por el m\$todo del pasivo basado en el balance general. Este m\$todo consiste en la determinaci!n de los activos y pasivos por impuesto diferido, entre otros las bases imponibles negativas y deducciones pendientes de compensar, en funci!n de las diferencias entre el valor en libros de los activos y pasivos y su base fiscal, utilizando las tasas fiscales que se espera objetivamente que est\$n en vigor cuando se realicen, y s!lo en el caso de que se considere probable que las entidades van a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos efectivos. Los impuestos diferidos activos y pasivos originados por cargos o abonos directos en patrimonio se contabilizan tambi\$n con cargo o abono a patrimonio.

El impuesto sobre sociedades y las variaciones en los impuestos diferidos de activo o pasivo que no provengan de combinaciones de negocio se registran en la cuenta de resultados o en las cuentas de patrimonio neto del estado de situaci!n financiera en funci!n de donde se hayan registrado las ganancias o p\$rdidas que lo hayan

originado. Aquellas variaciones que provienen de combinaciones de negocio y que no se reconocen en la toma de control por no estar asegurada su recuperaci!n se imputan reduciendo, en su caso, el valor del fondo de comercio reconocido en la contabilizaci!n de la combinaci!n de negocio o, con el criterio anterior si no existe dicho fondo de comercio.

Con car%cter general se reconocen pasivos por impuestos diferidos para reflejar todas las diferencias temporales imponibles, excepto cuando la Sociedad Dominante es capaz de controlar el momento de reversi!n de la diferencia temporaria y al mismo tiempo no es probable que dicha diferencia temporal pueda revertir en un futuro previsible.

Con ocasi!n de cada cierre contable, se revisan los impuestos diferidos registrados (tanto activos como pasivos) con objeto de comprobar que se mantienen vigentes, efectu%ndose las oportunas correcciones a los mismos de acuerdo con los resultados de los an%lisis realizados.

4.18 Transacciones con partes vinculadas

El Grupo realiza todas sus operaciones con partes vinculadas a valores de mercado.

4.19 Saldos y transacciones en moneda diferente al Euro

Las cuentas anuales se presentan en Euros, que es la moneda funcional y de presentaci!n del Grupo.

La conversi!n a Euros de los cr\$ditos y d\$bitos expresados en moneda diferente del Euro se realiza aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la correspondiente operaci!n, ajust%ndose dicho valor en cada cierre y hasta su cancelaci!n en funci!n de la evoluci!n del tipo de cambio.

Las diferencias de cambio que resultan del cobro o pago de cr\$ditos o deudas en moneda diferente del Euro y las que resultan de valorar las cuentas a cobrar y pagar en moneda diferente del euro en cada fecha de cierre, de acuerdo con el tipo de cambio vigente en ese momento, se imputan a la cuenta de resultados del periodo en que se producen.

4.20 Estado de flujos de efectivo

En los estados de flujos de efectivo consolidados, preparados de acuerdo al m\$todo indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

• 1. Flujos de efectivo: entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por \$stos las inversiones a corto plazo (inferior a 3 meses) de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.
• 1. Actividades de explotaci!n: actividades t"picas de las entidades que forman el Grupo, as" como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversi!n o de financiaci!n.
• 1. Actividades de inversi!n: las de adquisici!n, enajenaci!n o disposici!n por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
• 1. Actividades de financiaci!n: actividades que producen cambios en el tama&o y composici!n del patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotaci!n.

4.21 Activos no corrientes mantenidos para la venta y Operaciones discontinuadas

Un activo no corriente o un grupo enajenable de elementos se clasifica como activo mantenido para la venta cuando su valor se prev\$ recuperar principalmente a trav\$s de su venta, y siempre que la venta se considere altamente probable, y el activo est\$ disponible para su venta inmediata en su estado actual.

Estos activos o grupos de enajenaci!n se valoran por el menor del importe en libros o el valor estimado de venta deducidos los costes necesarios para llevarla a cabo y dejan de amortizarse desde el momento en que son clasificados como activos no corrientes mantenidos para la venta. Anualmente se analiza que el valor contable no exceda del valor razonable menos los costes de venta. En caso de producirse esta situaci!n se realizan las correspondientes correcciones valorativas que se incluyen en el ep!grafe ìDeterioros de valor y resultados por enajenaci"n de inmovilizadoî de la cuenta de resultados.

Los activos no corrientes mantenidos para la venta se presentan en el estado de situaci!n financiera adjunto de la siguiente forma: los activos en una 'nica l!nea denominada ìActivos no corrientes mantenidos para la ventaî y los pasivos tambi\$n en una #nica l!nea denominada ìPasivos asociados a activos no corrientes mantenidos para la ventaî.

Adicionalmente, el Grupo considera actividades interrumpidas los componentes (unidades o grupos de unidades generadoras de efectivo) que representan una l"nea de negocio o %rea geogr%fica significativa y que pueda considerarse separada del resto, que se hayan vendido o dispuesto por otra v"a, o bien que re#nen las condiciones descritas para ser clasificadas como mantenidas para la venta.

Los resultados despu\$s de impuestos de las operaciones discontinuadas se presentan en una #nica l"nea de la cuenta de resultados denominada ìResultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestosî.

4.22 Informaci%n financiera por segmentos

Se considera segmento de operaci!n toda actividad relevante de la que pueden reportarse ingresos y gastos, cuyos resultados son revisados peri!dicamente por el Consejo de Administraci!n y la alta Direcci!n y sobre la que se dispone de informaci!n financiera diferenciada y fiable.

La informaci!n sobre segmentos de explotaci!n se presenta de acuerdo con la informaci!n interna que se suministra al Comit\$ de Direcci!n y al Consejo de Administraci!n.

4.23 Beneficio por acci%n

El beneficio b%sico por acci!n se calcula como el cociente entre el beneficio neto del per"odo y el n#mero medio ponderado de acciones ordinarias en circulaci!n durante dicho per"odo, sin incluir el n#mero medio de acciones propias de la Sociedad Dominante en cartera de las sociedades del Grupo.

Por su parte, el beneficio por acci!n diluido se calcula como el cociente entre el resultado neto del per"odo atribuible a los accionistas ordinarios ajustados por el efecto atribuible a las acciones ordinarias potenciales con efecto dilutivo y el n#mero medio ponderado de acciones ordinarias en circulaci!n durante el per"odo, ajustado por el promedio ponderado de las acciones ordinarias que ser"an emitidas si se convirtieran todas las acciones ordinarias potenciales en acciones ordinarias de la sociedad. A estos efectos se considera que la conversi!n tiene lugar al comienzo del per"odo o en el momento de la emisi!n de las acciones ordinarias potenciales, si \$stas se hubiesen puesto en circulaci!n durante el propio per"odo.

5. Regulaci%n del sector energ\$tico

Este apartado recoge los aspectos que se han considerado m%s destacables de la regulaci!n energ\$tica vigente en Espa&a y aplicable a la actividad desarrollada por el Grupo ENCE:

La Ley 24/2013, de 26 de diciembre del Sector El\$ctrico, establece como principio rector el principio de sostenibilidad econ!mica y financiera del sistema el\$ctrico, limitando los desajustes por d\$ficit de ingresos.

Al regirse por el principio de sostenibilidad econ!mica y financiera del sistema el\$ctrico, cualquier medida regulatoria que provoque un aumento en los gastos o una reducci!n de los ingresos del sistema el\$ctrico debe incorporar una reducci!n equivalente de otras partidas de costes o un incremento equivalente de ingresos que asegure el equilibrio del sistema. Por lo tanto, se descarta la posibilidad de una nueva acumulaci!n de d\$ficit, para lo que se establece adicionalmente la obligaci!n de revisar de forma autom%tica, desde 2014 en adelante, los peajes y c%nones si los desequilibrios temporales entre los ingresos y los gastos del sistema el\$ctrico superan 1) el 2+ de los ingresos estimados del sistema en un ejercicio, o bien 2) la deuda acumulada por desajustes de ejercicios anteriores no podr% superar el 5+ de los ingresos estimados del sistema para el ejercicio.

El 10 de junio 2014, se public! el Real Decreto 413/2014 por el que se regula la actividad de producci!n de energ"a el\$ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables, cogeneraci!n y residuos, que establece la metodolog"a del r\$gimen retributivo espec"fico que ser% de aplicaci!n a las instalaciones que no alcancen el nivel m"nimo necesario para cubrir los costes que les permitan competir en igualdad con el resto de las tecnolog"as, que estar% compuesto por:

• 1. Qretribuci!n a la inversi!nQ (en adelante Ri), retribuci!n que da cobertura a los costes de inversi!n que no se pueden recuperar de la venta de electricidad en el mercado. Se establece en Ä/MW;
• 1. Qretribuci!n a la operaci!nQ (en adelante Ro), retribuci!n que cubre, en su caso, la diferencia entre los costes de explotaci!n y los ingresos obtenidos en el mercado el\$ctrico. Se establece en Ä/Mwh.

Este nuevo sistema de retribuci!n espec"fica se calcula sobre la base de una instalaci!n tipo durante su vida #til regulatoria y referenciado a la actividad llevada a cabo por una empresa eficiente y bien gestionada en funci!n de los siguientes est%ndares; 1) los ingresos provenientes de la venta de energ"a, 2) los gastos de operaci!n necesarios para la actividad; y 3) el valor de la inversi!n inicial.

Este sistema retributivo se basa en una rentabilidad razonable a las inversiones, que se define en base a la media del rendimiento de las Obligaciones del Estado a diez a&os en el mercado secundario de los 24 meses previos al mes de mayo del a&o anterior al del inicio del periodo regulatorio incrementada en un diferencial, que se establece inicialmente en 300 puntos b%sicos para el primer per"odo regulatorio que finaliza el 31 de diciembre de 2019, es decir, 7,398+ antes de impuestos.

En este sentido, el 28 de diciembre 2018 se hizo p#blico el anteproyecto de Ley por el que se establece la rentabilidad razonable de las actividades de producci!n de energ"a el\$ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables para el periodo 2020-2025. Si finalmente este documento se aprueba la rentabilidad razonable quedar"a fijada de forma general en el 7,09+, y en el caso de instalaciones que tuvieran reconocido el r\$gimen retributivo especial en el momento de entrada en vigor del Real Decreto 9/2013, de 12 de julio, se mantendr"a la rentabilidad razonable en el 7,398+ para el periodo 2020-2031. En esta #ltima situaci!n se encuentran todas las plantas actualmente operativas de ENCE.

Se establecen per"odos regulatorios de seis a&os y sub-periodos de tres a&os. Los par%metros de remuneraci!n relacionados con las previsiones de los precios de mercado pueden revisarse cada tres a&os, incorporando los desv"os producidos en el sub-per"odo. Cada seis a&os se podr%n revisar los par%metros est%ndares de las

instalaciones; excepto el valor de inversi!n inicial y la vida #til regulatoria que permanecer%n invariables a lo largo de la vida de las instalaciones. Igualmente cada seis a&os se podr% revisar el tipo de inter\$s de retribuci!n, pero s!lo para las retribuciones a futuro. La retribuci!n a la operaci!n de una tecnolog"a que depende de los precios del combustible se puede ajustar al menos una vez al a&o.

Se detalla a continuaci!n las retribuciones aplicables a las instalaciones que gestiona ENCE al 31 de diciembre de 2018:

	Ro (Ä/Mwh)
Instalaci%n	b.1.2	b.6	b.8	gas	c.2	Ri (Ä/Mw)
Negocio Energ"a-	-
Huelva - 50 MW	-	61,42	43,07	-	-	270.576
Huelva - 41 MW	-	68,78	-	-	-	253.401
M\$rida - 20 MW	-	59,76	-	-	-	296.811
Ja\$n - 16 MW	-	68,4	47,28	-	-	266.896
Ciudad Real - 16 MW	-	68,4	47,28	-	-	266.896
C!rdoba - 14 MW - Biomasa	-	64,7	44,68	-	-	234.455
C!rdoba - 13 MW - Gas	-	-	-	68,24	-	4.634
Puertollano Solar - 50 MW	48,11	-	-	-	-	452.513
Negocio Celulosa
Navia - 37 MW	-	63,18	43,99	-	-	234.672
Navia - 40 MW	-	-	-	-	37,28	10.671
Pontevedra - 35 MW (*)	-	63	43,62	-	37,28	64.475

(*) Utiliza vapor procedente de dos calderas que utilizan combustible c.2 y b6/b8

Por otra parte, las instalaciones del Negocio Celulosa est&n adscritas al ìServicio de Interrumpibilidadî, que consiste en la reducci!n en el consumo de energ"a en respuesta a una instrucci!n dada por el operador del sistema. La asignaci!n de este servicio se realiza a trav\$s de un procedimiento de subastas gestionado por el operador del sistema tal y como se establece en la Orden IET/2013/2013, garantizando as" la efectiva prestaci!n de dicho servicio y su realizaci!n al menor coste para el sistema el\$ctrico.

Asimismo, determinadas instalaciones de generaci!n de energ"a incluidas en el Negocio de Energ"a Renovable participan en los Servicios de Ajuste del Sistema El\$ctrico regulados en los Procedimientos Operativos 7.2 y 7.3 de Red El\$ctrica de Espa&a.

Por #ltimo, el Real Decreto-ley 15/2018, de 5 de octubre, de medidas urgentes para la transici!n energ\$tica y la protecci!n de los consumidores incluye, entre otras, dos medidas con impacto en ENCE; 1) se exonera del ìImpuesto sobre el Valor de la Producci!n de Energ"a El\$ctricaî durante seis meses (octubre 2018 ñ marzo 2019), y 2) se modifica la Ley 38/1992, de 28 de diciembre, de Impuestos Especiales, para exonerar del Impuesto sobre Hidrocarburos a los productos energ\$ticos destinados a la generaci!n de electricidad.

6. Gesti%n de riesgos financieros

Las actividades desarrolladas por ENCE conllevan su exposici!n a diversos riesgos financieros: (i) riesgos de mercado, (ii) riesgos de cr\$dito y (iii) riesgos de liquidez.

ENCE cuenta con una serie de normas, procedimientos y sistemas orientados a la identificaci!n, medici!n y gesti!n de las diferentes categor"as de riesgo, que definen los siguientes principios b%sicos de actuaci!n:

• · Garantizar que los riesgos m%s relevantes sean correctamente identificados, evaluados y gestionados.
• · Segregaci!n a nivel operativo de las funciones de gesti!n del riesgo.
• · Asegurar que el nivel de exposici!n al riesgo asumido en el desarrollo de sus negocios sea congruente con el perfil global de riesgo objetivo.

El Consejo de Administraci!n a trav\$s del Comit\$ de Auditor"a, y con la asistencia de la Alta Direcci!n, define los principios de gesti!n de los riesgos a los que est% expuesto el Grupo y establece los Sistemas de Control Interno que permiten mantener la probabilidad e impacto de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de tolerancia establecidos.

La identificaci!n, evaluaci!n y cobertura de los riesgos con impacto en los estados financieros es responsabilidad de cada Direcci!n General. La Direcci!n de Auditor"a Interna verifica la adecuada implementaci!n de los principios y pol"ticas de gesti!n de riesgos definidas por el Consejo de Administraci!n y, asimismo, vigila el cumplimiento de los sistemas de control interno implementados en la organizaci!n.

6.1 Riesgos de mercado

El riesgo de mercado es la p\$rdida potencial ante movimientos adversos en las variables de mercado. El Grupo est% expuesto a diversos tipos de riesgos de mercado: de precio de venta de la celulosa, de tipo de cambio, de tipo de inter\$s y de precio de las materias primas.

ENCE realiza un seguimiento de la exposici!n al riesgo de mercado en t\$rminos de sensibilidades. Estas se complementan con otras medidas de riesgo en aquellas ocasiones en las que la naturaleza de las posiciones de riesgo as" lo requiere, entre ellas, el establecimiento de l"mites m%ximos de riesgo, medidos en t\$rminos de Valor en Riesgo, que han sido definidos por el Comit\$ de Direcci!n y que se supervisan por un %rea independiente a la que realiza la gesti!n.

Para cada uno de los riesgos de mercado descritos a continuaci!n se incluye un an%lisis de sensibilidad de los principales riesgos inherentes a los instrumentos financieros, mostrando c!mo podr"a verse afectado el resultado y el patrimonio.

Precio de la celulosa

El precio de la pasta de celulosa BEKP se establece en un mercado activo y su evoluci!n determina de forma significativa el volumen de ingresos y la rentabilidad del Grupo. Las variaciones del precio de la pasta de celulosa modifican los flujos de efectivo obtenidos por su venta.

Adicionalmente, el precio de la pasta de celulosa tiene un marcado car%cter c"clico habiendo experimentado una considerable volatilidad de precios en los #ltimos a&os. Este comportamiento del precio est% asociado principalmente a cambios en los vol#menes o condiciones en los que se establecen la oferta y la demanda, y a la situaci!n financiera de los distintos operadores del mercado.

Para mitigar este riesgo el Grupo ha acometido en los #ltimos a&os importantes inversiones orientadas a reducir sus costes de producci!n e incrementar la productividad y calidad del producto comercializado. Asimismo, se eval#a de forma continua la posibilidad de utilizaci!n de coberturas sobre el precio de la pasta para las ventas futuras, si bien, la oferta de estos instrumentos de cobertura es limitada.

Tomando como base la cifra de negocios del Grupo del a&o 2018 y el precio medio de \$sta como base, una variaci!n del 5+ en el precio internacional de pasta en euros, provocar"a una variaci!n en la cifra de negocios en aproximadamente un 3,6+.

Por otra parte, el 23 de junio de 2016 los votantes de Reino Unido apoyaron la salida de su pa"s de la Uni!n Europea (ìBrexitî). La exposici!n de ENCE al riesgo derivado del denominado ìBrexitî es muy bajo. El Reino Unido ha representado en 2018 y 2017 un 3,2+ de las ventas de celulosa.

Suministro de madera

La madera de eucalipto es el principal insumo en la producci!n de pasta de celulosa y su precio est% sujeto a fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio oferta/demanda de las zonas donde se ubican las biof%bricas de producci!n de celulosa.

El riesgo derivado de una oferta insuficiente en las zonas en las que se ubican nuestras plantas es mitigado principalmente a trav\$s de la gesti!n de stocks, la diversificaci!n de fuentes de suministro as" como, cuando se estima conveniente, a trav\$s del acceso a mercados internacionales alternativos, que habitualmente incorporan un mayor coste log"stico.

Tomando como base las compras de madera del Grupo del a&o 2018, un incremento del 5+ en el precio por metro c#bico de madera de eucalipto con destino al proceso productivo, provocar"a una reducci!n en el margen de explotaci!n en aproximadamente 9,8 millones de euros.

Tipo de cambio

Aun cuando las ventas de celulosa del Grupo se realizan principalmente en el mercado europeo, los ingresos provenientes de esta actividad se ven afectados por el tipo de cambio USD/EUR al estar denominado el precio de venta de referencia de la celulosa en el mercado internacional en USD por tonelada. En la medida en que la estructura de costes y la estructura financiera del Grupo est%n denominadas principalmente en Euros, las fluctuaciones en el tipo de cambio con el d!lar afectan de forma significativa a los resultados del Grupo.

Para mitigar este riesgo la pol"tica de gesti!n del Grupo contempla la posibilidad de contratar coberturas de tipo de cambio de forma complementaria a la gesti!n del riesgo de evoluci!n del precio de la pasta de celulosa, evalu%ndose de forma continua la conveniencia de utilizaci!n de este tipo de coberturas (v\$ase Nota 26).

Tomando como base la cifra de negocios del Grupo del a&o 2018, una apreciaci!n del d!lar del 5+ provocar"a un incremento en la cifra de negocios antes de coberturas en aproximadamente un 3,6+.

Tipo de inter\$s

Riesgo derivado de la exposici!n a fluctuaciones en los tipos de inter\$s de los activos y pasivos financieros del Grupo ENCE que podr"an tener un impacto adverso en sus resultados y flujos de caja.

El objetivo de la gesti!n del riesgo de tipos de inter\$s es alcanzar un equilibrio en la estructura de la deuda, a tipo de inter\$s variable y fijo, que permita minimizar su coste en el medio-largo plazo, mitigando la volatilidad en la cuenta de resultados.

Grupo ENCE gestiona de forma activa su exposici!n al riesgo de tipo de inter\$s que se deriva del endeudamiento contra"do a tipo de inter\$s variable. En la financiaci!n a tipo de inter\$s variable, concentrada principalmente en el Negocio de Energ"a Renovable, se dispone de coberturas, mediante contratos de permuta financiera, sobre el 83+ del endeudamiento. Asimismo, la deuda ligada al mercado de capitales est% contratada a tipo de inter\$s fijo, minimizando as" el riesgo de tipo de inter\$s (v\$anse Notas 25 y 26).

Tras considerar las coberturas contratadas, la sensibilidad del resultado y del patrimonio (Ajustes por cambios de valor) a la variaci!n de los tipos de inter\$s es la siguiente; un aumento de los tipos de inter\$s de 50 puntos b%sicos provocar"a un incremento en el coste financiero de aproximadamente 1.030 miles de euros.

Regulaci!n

La actividad de generaci!n de energ"a renovable es una actividad regulada por lo que los ingresos que se derivan de ella est%n condicionados por las primas establecidas por el Gobierno de Espa&a (v\$ase Nota 5).

Tomando como base la cifra de negocios del Grupo del a&o 2018 y como precio de base el medio del a&o, una variaci!n del 5+ en las tarifas que determinan los ingresos procedentes de la actividad energ\$tica, provocar"a una variaci!n en la cifra de negocios del 1,3+, aproximadamente.

Por su parte, la regulaci!n medioambiental en la Uni!n Europea se ha orientado en los #ltimos a&os a incrementar las restricciones a la emisi!n de efluentes; CO2, etc. Cambios futuros en la regulaci!n podr"an provocar incrementos en las inversiones y gastos incurridos para cumplir con sus requerimientos.

6.2 Riesgo de Cr\$dito

El riesgo de cr\$dito se define como la p\$rdida potencial, consecuencia del posible incumplimiento de las obligaciones contractuales de las contrapartes con las que se relaciona el Grupo. Este riesgo se mide y controla a nivel individual.

El Grupo eval#a de forma peri!dica la existencia de evidencias objetivas de deterioro de valor despu\$s del reconocimiento inicial de un activo financiero y en caso de determinar que se ha incurrido en una p\$rdida crediticia se procede a la dotaci!n de la correspondiente provisi!n. Entre los criterios evaluados para la dotaci!n de estas provisiones, en general, figuran los siguientes: i) la antig@edad de la deuda; ii) la existencia de situaciones concursales; y iii) el an%lisis de la capacidad del cliente para devolver el cr\$dito concedido.

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

ENCE cuenta con sistemas propios para la evaluaci!n crediticia permanente de todos sus deudores y la determinaci!n de l"mites de riesgo por tercero, que se basan en informaci!n interna disponible, y en los an%lisis de evaluaci!n crediticia realizados por entidades de seguro de cr\$dito de reconocido prestigio.

En el negocio Celulosa ENCE opera con clientes con un historial de cr\$dito favorable. Asimismo este riesgo est% cubierto por un programa de seguro de cr\$dito que proporciona una cobertura de aproximadamente el 90+ de los saldos pendientes de cobro, o bien, se mitiga instrumentando determinadas operaciones de venta a trav\$s de cartas de cr\$dito irrevocables.

Los ingresos asociados a la actividad energ\$tica provienen del sistema el\$ctrico que en su #ltima instancia est% soportado por el estado espa&ol.

El grupo aplica el enfoque simplificado de NIIF 9 para provisionar las p\$rdidas crediticias esperadas. Para ello, se han reagrupado las cuentas comerciales a cobrar en base a caracter"sticas del riesgo de cr\$dito y los d"as vencidos. Considerando este enfoque, la provisi!n por insolvencias a 31 de diciembre de 2018 y 2017 se ha determinado del siguiente modo:

• 1. Saldos a cobrar de clientes del negocio celulosa. Las operaciones comerciales a cr\$dito est%n cubiertas por un programa de seguro de cr\$dito. En este sentido, se estima que la p\$rdida esperada no superar% la franquicia agregada anual, siendo esta la cuant"a deteriorada.
• 1. Saldos a cobrar a clientes del negocio energ"a renovable. Al tratarse de saldos soportados en #ltima instancia por el estado espa&ol, la p\$rdida esperada considerada es nula.

1. Otros saldos. Normalmente de cuant"a poco relevante y asociados a ventas de activos forestales. Se reconocen deterioros siempre que haya indicios de dudosa recuperabilidad, y en todo caso cuando su antig@edad es superior a 6 meses, si se trata de saldos no cubiertos por la p!liza de seguro de cr\$dito.

A continuaci"n se muestra el an&lisis de los saldos vencidos y no deteriorados recogidos en el ep!grafe ìDeudores comerciales y otras cuentas a cobrarî clasificados en funci"n de su antig@edad al cierre del ejercicio 2018:

	Miles de
	Euros
Menos 90 d"as	1.638
90 ñ 180 d"as	90
M%s 180 d"as	-
	1.728

Por su parte, si atendemos a la calificaci!n crediticia otorgada por nuestra aseguradora de cr\$dito, el 60+ de los saldos pendientes de cobro corresponden a clientes calificados como de riesgo bajo, el 24+ a clientes de riesgo medio, el 11+ a clientes de riesgo medio-alto y el 5+ a clientes de riesgo alto.

Otros activos financieros

El riesgo de cr\$dito de los fondos l"quidos, instrumentos financieros derivados y otras inversiones financieras es, con car%cter general, m%s limitado que las deudas comerciales por operaciones del tr%fico porque las contrapartes son entidades bancarias o aseguradoras de alto nivel de calificaci!n crediticia.

En todo caso, ENCE establece l"mites m%ximos a invertir o depositar por entidad, que son revisados peri!dicamente.

Los activos financieros deteriorados y el efecto en la cuenta de resultados consolidada por deterioro se desglosan en las notas 19 y 25.

6.3 Riesgos de liquidez y capital

La exposici!n a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las actividades del Grupo y su Plan de Negocio futuro.

La pol"tica de liquidez seguida por ENCE est% orientada a garantizar la disponibilidad de fondos necesarios para asegurar el cumplimiento de las obligaciones adquiridas y el desarrollo de sus planes de negocio, manteniendo en todo momento el nivel !ptimo de recursos l"quidos y procurando la mayor eficiencia en la gesti!n de los recursos financieros. Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atenci!n por parte de ENCE y para cuya mitigaci!n se han establecido una serie de objetivos financieros clave:

• 1. Asegurar la solvencia y la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa.
• 1. Soportar la capacidad de expansi!n de los distintos negocios desarrollados a trav\$s del mantenimiento de una estructura de capital s!lida y un nivel de liquidez adecuado.
• 1. Establecer el endeudamiento neto adecuado en funci!n del perfil de potencial volatilidad de los ingresos de cada uno de los negocios. En este sentido dicho l"mite para el Negocio de Celulosa se ha establecido en niveles que no superen en 2,5 veces el resultado bruto de explotaci!n recurrente considerando un

precio de la celulosa y del d!lar, medios del ciclo, y de 4 veces en el Negocio de Energ"a Renovable. Dicho ratio en 2018 y 2017 es el siguiente:

	2018	2017
Negocio Celulosa	0,6	0,7
Negocio Energ"a	3,5	0,7

1. Diversificar utilizando las mejores fuentes de financiaci!n aplicables a cada negocio; mercado de capitales y financiaci!n bancaria. En este sentido, el Grupo mantiene una b#squeda activa en el mercado de las fuentes de financiaci!n que se adaptan mejor a los requerimientos del negocio del Grupo.

Cada uno de los dos negocios de ENCE se financia y gestiona de manera individualizada, teniendo en cuenta sus caracter"sticas, sin existir recursos o garant"as significativas entre los mismos.

En este sentido, ENCE lleva a cabo un control y seguimiento por cada negocio de sus necesidades financieras, que abarca desde la elaboraci!n de previsiones a corto plazo de tesorer"a a la planificaci!n financiera que acompa&a a los presupuestos anuales y al plan estrat\$gico, y mantiene fuentes de financiaci!n diversificadas y estables que permiten el acceso eficiente a los mercados financieros, todo ello en el marco de una estructura financiera que resulte compatible con el nivel de calificaci!n crediticia.

En coherencia con esta pol"tica de prudencia financiera ENCE mantiene recursos en efectivo y otros instrumentos financieros l"quidos y l"neas de cr\$dito no dispuestas suficientes para cubrir "ntegramente sus obligaciones a corto plazo.

Adicionalmente, se han establecido pol"ticas que establecen el capital m%ximo a comprometer en proyectos en promoci!n con car%cter previo a la obtenci!n de la financiaci!n a largo plazo asociada.

La informaci!n relativa al an%lisis de los vencimientos de los pasivos financieros a que hace referencia la NIIF 7 se encuentra recogida en la Nota 25 de esta memoria.

7. Estimaciones y juicios contables

La preparaci!n de estas cuentas anuales consolidadas de acuerdo con principios contables generalmente aceptados, requiere llevar a cabo asunciones y estimaciones que afectan a la valoraci!n de los activos y pasivos registrados, la presentaci!n de activos y pasivos contingentes al final del ejercicio, as" como a los ingresos y gastos reconocidos a lo largo del ejercicio. Los resultados actuales podr"an diferir de manera significativa dependiendo de las estimaciones realizadas.

Las pol"ticas contables y operaciones que incorporan asunciones y estimaciones con un impacto significativo en estas cuentas anuales consolidadas son las siguientes:

Vidas ;tiles de activos materiales e intangibles

Los activos tangibles e intangibles propiedad de ENCE, por lo general, operan durante periodos muy prolongados de tiempo. El Grupo estima su vida #til a efectos contables, teniendo en cuenta las caracter"sticas t\$cnicas de cada activo y el periodo en que se espera que genere beneficios, as" como la legislaci!n aplicable en cada caso.

Valor recuperable de activos no financieros

Tal como se describe en la Nota 4.5, ENCE realiza el test de deterioro de aquellas unidades generadoras de efectivo que as" lo requieren anualmente. Asimismo, realiza test espec"ficos en el caso de detectar indicios para ello. Estos test de deterioro implican la estimaci!n de la evoluci!n futura de los negocios y de la tasa de descuento m%s apropiada en cada caso. ENCE considera que sus estimaciones son adecuadas y coherentes con la actual coyuntura econ!mica, con sus planes de inversi!n y reflejan adecuadamente los riesgos correspondientes a cada unidad generadora de efectivo.

Valor razonable de los activos y pasivos adquiridos en combinaciones de negocios

Las combinaciones de negocios en las que ENCE adquiere el control de uno o varios negocios se registran por el m\$todo de adquisici!n, que implica, con car%cter general, el registro en la fecha de adquisici!n de los activos adquiridos, los pasivos asumidos, los instrumentos de patrimonio neto emitidos, y cualquier contraprestaci!n contingente que dependa de hechos futuros o del cumplimiento de ciertas condiciones, por su valor razonable a dicha fecha, siempre y cuando este valor pueda ser medido de forma fiable (v\$ase Nota 4.1).

Provisiones para riesgos y gastos

ENCE contabiliza provisiones en cobertura de las obligaciones presentes que surgen como resultado de sucesos pasados, principalmente, litigios, reclamaciones, y en su caso obligaciones por desmantelamiento de instalaciones. Para ello, tiene que evaluar el resultado de ciertos procedimientos legales, fiscales o de otro tipo que no est%n cerrados a la fecha de formulaci!n de las cuentas anuales consolidadas, en funci!n de la mejor informaci!n disponible (v\$ase Nota 24).

C<lculo del impuesto sobre beneficios, los cr\$ditos fiscales y los activos por impuestos diferidos

La correcta valoraci!n del gasto en concepto de impuesto sobre beneficios depende de varios factores, incluyendo estimaciones en el ritmo y realizaci!n de los cr\$ditos fiscales y de los activos por impuestos diferidos, as" como de la periodificaci!n de los pagos del impuesto sobre beneficios. Los cobros y pagos pueden diferir materialmente de estas estimaciones como resultado de cambios en la evoluci!n prevista de los negocios de la Compa&"a o en las normas impositivas o en su interpretaci!n, as" como de transacciones futuras imprevistas que impacten los saldos de impuestos de la compa&"a (v\$ase Nota 27).

Activos mantenidos para la enajenaci%n y operaciones discontinuadas

ENCE revisa peri!dicamente si existen activos concretos o unidades generadoras de efectivo que deban ser clasificados como activos mantenidos para la enajenaci!n u operaciones discontinuadas.

Las asunciones y estimaciones se han adoptado considerando la experiencia hist!rica, el asesoramiento de expertos independientes, previsiones y otras circunstancias y expectativas al cierre del ejercicio, si bien, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar con posterioridad a la formulaci!n de esta informaci!n financiera obliguen a modificarla (al alza o a la baja) a futuro, lo que se har"a, conforme a lo establecido en la NIC 8, de forma prospectiva.

8. Segmentos de operaci%n

El Grupo ha definido los siguientes segmentos de reporte, sobre los que dispone de informaci!n financiera completa e independiente que es revisada peri!dicamente, junto a la informaci!n operativa, por la alta Direcci!n en el proceso de toma de decisiones sobre la asignaci!n de recursos y la evaluaci!n de su rendimiento, y que se agrupan entorno a dos l"neas de negocio de acuerdo al siguiente detalle:

Negocio Celulosa-

Esta l"nea de negocio agrupa los siguientes segmentos de reporte:

• · Celulosa. Segmento que incluye la actividad de fabricaci!n y venta de pasta de celulosa desarrollada en las biof%bricas de Pontevedra y Asturias junto con la cogeneraci!n y generaci!n de electricidad ligada al proceso de producci!n de celulosa e integrada en el mismo, utilizando como insumo la parte de la madera que no puede transformarse en celulosa, principalmente lignina y biomasa.
• · Patrimonio Forestal. Segmento que incorpora principalmente los cultivos de masas forestales que posteriormente se utilizan como materia prima en la producci!n de celulosa, o bien se venden a terceros.
• · Servicios forestales y otros. Se incluyen actividades residuales desarrolladas en el Grupo; servicios forestales a terceros, etc.

Negocio Energ"a Renovable-

Esta l"nea de negocio/segmento incluye a las plantas de generaci!n y venta de energ"a el\$ctrica a partir de biomasa agr"cola y forestal, as" como energ"a el\$ctrica termo-solar, desarrolladas y operadas de forma separada e independiente al negocio ìcelulosaî.

En este segmento se incluyen las instalaciones de generaci!n de energ"a independientes del negocio celul!sico (V\$ase nota 1).

Al objeto de ampliar la informaci!n contenida en este apartado, se adjunta como Anexo a estas cuentas anuales el estado de situaci!n financiera consolidado al 31 de diciembre de 2018 y 2017 as" como la cuenta de resultados consolidada y estado de flujos de efectivo de los ejercicios 2018 y 2017 desglosados por los negocios ìCelulosaî y ìEnerg!a Renovableî.

8.1 Informaci%n por segmento de operaci%n

A continuaci!n se detalla la informaci!n por segmentos de actividad para los ejercicios 2018 y 2017, basada en la informaci!n de gesti!n disponible utilizada peri!dicamente:

	Miles de Euros
31 de diciembre de 2018			Negocio CELULOSA
Cuenta de P\$rdidas y Ganancias	Celulosa	Patrimonio Forestal	Servicios forestales y otros	Ajustes y eliminaciones	Total Celulosa	Negocio y segmento de ENERGYA	Ajustes y eliminaciones	Total
Cifra negocio:
De terceros	690.482	2.732	-	-	693.214	138.768	-	831.982
De otros segmentos	1.574	10.840	850	(9.495)	3.769	149	(3.918)	-
Total ingresos:	692.056	13.572	850	(9.495)	696.983	138.917	(3.918)	831.982
Resultados:
EBITDA (*)	237.998	7.294	1.277	(979)	245.590	45.286	-	290.876
Beneficio de explotaci%n	173.574	9.474	792	-	183.840	25.772	(46)	209.566
Ingresos financieros	13.958	34	84	(3.605)	10.471	489	(9.975)	985
Gastos financieros	(30.878)	(3.524)	(82)	3.605	(30.879)	(10.902)	3.401	(38.380)
Derivados de cobertura	(1.682)	-	-	-	(1.682)	-	-	(1.682)
Diferencias de cambio	3.053	-	(24)	-	3.029	(38)	-	2.991
Deterioro de instrumentos financieros	-	(32)	(217)	-	(249)	-	-	(249)
Impuesto sobre beneficios	(36.972)	(1.092)	(220)	-	(38.284)	(3.708)	432	(41.560)
Beneficio del ejercicio	121.053	4.860	333	-	126.246	11.613	(6.188)	131.671
Resultado atribuido a intereses minoritarios	-	-	-	-	-	2.541	-	2.541
Beneficio atribuible a la sociedad	121.053	4.860	333	-	126.246	9.072	(6.188)	129.130
dominante
Inversi!n	84.915	5.641	-	-	90.556	147.772	-	238.328
Amortizaci!n y agotamiento forestal acumulado	(872.750)	(57.905)	(2.054)	-	(932.709)	(278.495)		- (1.211.204)
Provisi!n y deterioro	(27.749)	(9.872)	(2.856)	-	(40.477)	(2.335)	-	(42.812)

(*) Magnitud no desglosada en la Cuenta de Resultados Consolidada y determinada como el resultado de explotaci!n excluyendo la amortizaci!n del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, as" como otros ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaci!n de la compa&"a, que alteren su comparabilidad en distintos periodos. Magnitud no definida en las NIIF.

	Miles de Euros
31 de diciembre de 2018			Negocio CELULOSA
	Celulosa	Patrimonio Forestal	Servicios forestales y otros	Ajustes y eliminaciones	Total Celulosa	Negocio y segmento de ENERGYA	Ajustes y eliminaciones	Total
Activos
No corrientes	877.420	172.909	3.711	(129.555)	924.485	571.330	(354.283)	1.141.532
Corrientes	294.832	8.335	2.462	(3.182)	302.447	244.860	(23.089)	524.218
Total activos (a)	1.172.252	181.244	6.173	(132.737)	1.226.932	816.190	(377.372)	1.665.750
Pasivos
No corrientes	303.969	76.494	2.515	(78.246)	304.732	313.764	(75.177)	543.319
Corrientes	218.033	3.837	854	(3.268)	219.456	247.228	(23.089)	443.595
Total pasivos (a)	522.002	80.331	3.369	(81.514)	524.188	560.992	(98.266)	986.914

(a) No se incluyen ni fondos propios, ni los activos y pasivos por impuestos diferidos

	Miles de Euros
31 de diciembre de 2017	Negocio CELULOSA
Cuenta de P\$rdidas y Ganancias		Celulosa Patrimonio Forestal	Servicios forestales y otros	Ajustes y eliminaciones	Total Celulosa	Negocio y segmento de ENERGYA	Ajustes y eliminaciones	Total
Cifra negocio:
De terceros	605.541	2.969	-	-	608.510	131.812	-	740.322
De otros segmentos	1.916	5.101	850	(4.736)	3.131	1.231	(4.362)	-
Total ingresos:	607.457	8.070	850	(4.736)	611.641	133.043	(4.362)	740.322
Resultados:
EBITDA (*)	167.287	3.867	591	(1.154)	170.591	45.435	-	216.026
Beneficio de explotaci%n	122.169	(909)	110	-	121.370	28.279	-	149.649
Ingresos financieros	14.598	-	-	(3.163)	11.435	534	(10.968)	1.001
Gastos financieros	(17.627)	(3.005)	(158)	3.163	(17.627)	(8.096)	2.968	(22.755)
Derivados de cobertura	2.093	-	-	-	2.093	(3.710)	-	(1.617)
Diferencias de cambio	(6.255)	(1)	(14)	-	(6.270)	(13)	-	(6.283)
Deterioro de instrumentos	-	(124)	-	-	(124)	-	-	(124)
financieros
Impuesto sobre beneficios	(25.033)	738	(6)	-	(24.301)	(1.905)	-	(26.206)
Beneficio del ejercicio	89.945	(3.301)	(68)	-	86.576	15.089	(8.000)	93.665
Resultado atribuido a intereses	-	-	-	-	-	1.879	-	1.879
minoritarios
Beneficio atribuible a la sociedad dominante	89.945	(3.301)	(68)	-	86.576	13.210	(8.000)	91.786
Inversi!n	25.485	4.867	76	-	30.428	16.925	-	47.354
Amortizaci!n y agotamiento forestal acumulado	(874.839)	(56.550)	(1.563)	-	(932.952)	(177.714)		3.404 (1.107.262)
Provisi!n y deterioro	(46.986)	(23.246)	(2.853)	-	(73.085)	(2.183)	-	(75.268)

(*) Magnitud no desglosada en la Cuenta de Resultados Consolidada y determinada como el resultado de explotaci!n excluyendo la amortizaci!n del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, as" como otros ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaci!n de la compa&"a, que alteren su comparabilidad en distintos periodos. Magnitud no definida en las NIIF.

					Miles de Euros
31 de diciembre de 2017	Negocio CELULOSA
	Celulosa	Patrimonio Forestal	Servicios forestales y otros	Ajustes y eliminaciones	Total Celulosa	Negocio y segmento de ENERGYA	Ajustes y eliminaciones	Total
Activos
No corrientes	770.657	169.473	4.183	(132.931)	811.382	259.351	(273.775)	796.958
Corrientes	326.357	3.746	2.965	(3.433)	329.635	150.357	(33.637)	446.355
Total activos (a)	1.097.014	173.219	7.148	(136.364)	1.141.017	409.708	(307.412)	1.243.313
Pasivos
No corrientes	296.480	78.501	3.192	(81.527)	296.646	210.387	(75.176)	431.857
Corrientes	192.146	1.981	1.750	(3.804)	192.073	46.746	(33.637)	205.182
Total pasivos (a)	488.626	80.482	4.942	(85.331)	488.719	257.133	(108.813)	637.039

(a) No se incluyen ni fondos propios, ni los activos y pasivos por impuestos diferidos

Los ajustes y eliminaciones entre los distintos segmentos y negocios se corresponden con la eliminaci!n de saldos mantenidos y transacciones efectuadas entre ellos. El Grupo no tiene ìActivos no financierosî de cuant!a significativa localizados en pa"ses extranjeros.

8.2 Informaci%n por Planta productiva

De forma complementaria a la informaci!n por segmentos de actividad, se detalla a continuaci!n la cuenta de resultados de las biof%bricas de producci!n de celulosa y energ"a:

	Miles de Euros
31 de diciembre de 2018	Biof%brica de Pontevedra	Biof%brica de Navia	Corporativo	Otros (a)	Subtotal	Elimina ciones	Total
Magnitudes operativas:
Producci!n de celulosa (Tad)	437.505	530.463	-	-	967.968	-	967.968
Venta de celulosa (Tad)	429.633	517.833	-	-	947.466	-	947.466
Venta de energ"a (MWh)	230.660	519.327	-	-	749.987	-	749.987
Operaciones continuadas:
Importe neto de la cifra de negocios	298.264	390.062	-	180.134	868.460	(32.744)	835.717
Aprovisionamientos y otros	(112.114)	(144.388)	-	(67.670)	(324.173)	31.262	(292.911)
MARGEN BRUTO	186.150	245.674	-	112.464	544.287	(1.482)	542.806
Gastos de personal	(18.058)	(23.274)	(28.357)	(7.983)	(77.672)	-	(77.672)
Otros gastos de explotaci!n	(53.876)	(58.144)	(11.030)	(52.690)	(175.739)	1.482	(174.258)
Repercusi!n estructura	(15.620)	(18.974)	39.387	(4.792)	-	-	-
EBITDA	98.596	145.282	-	46.999	290.876	-	290.876
Amortizaciones y deterioros de activos	(8.261)	(31.807)	-	(25.542)	(65.610)	-	(65.610)
Otros gastos no ordinarios de las operaciones	(5.000)	(10.700)			(15.700)		(15.700)
BENEFICIO DE EXPLOTACI#N	85.335	102.775	-	21.457	209.566	-	209.566
Resultado financiero negativo	(5.350)	(3.080)		(27.905)	(36.335)	-	(36.335)
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS	79.985	99.695	-	(6.448)	173.232	-	173.232
Impuesto sobre beneficios	(19.189)	(23.918)		1.547	(41.560)	-	(41.560)
BENEFICIO DEL EJERCICIO	60.796	75.777	-	(4.901)	131.672	-	131.672
Resultado atribuido a intereses minoritarios				2.542	2.542	-	2.542
Beneficio atribuible a la sociedad dominante	60.796	75.777	-	(7.443)	129.130	-	129.130

(a) Incluye actividad forestal y de cultivos energ\$ticos, Negocio Energ"a, sociedades pr%cticamente inactivas y filiales del Grupo en Uruguay.

(*) Magnitud no desglosada en la Cuenta de Resultados Consolidada y determinada como el resultado de explotaci!n antes de considerar gastos en concepto de amortizaci!n y agotamiento de la reserva forestal as" como deterioros y plusval"as/minusval"as asociados a activos no corrientes. Magnitud no definida en la NIIF.

	Miles de Euros
31 de diciembre de 2017	Biof%brica de Biof%brica de Corporativo Pontevedra Navia		Otros (a)	Subtotal	Elimina ciones	Total
Magnitudes operativas:
Producci!n de celulosa (Tad)	434.654	523.297	-	-	957.951	-	957.951
Venta de celulosa (Tad)	447.487	527.816	-	-	975.303	-	975.303
Venta de energ"a (MWh)	217.441	527.884	-	885.840	1.631.165	-	1.631.165
Operaciones continuadas:
Importe neto de la cifra de negocios	257.868	334.271	-	196.334	788.473	(48.151)	740.322
Aprovisionamientos y otros	(112.220)	(137.688)	-	(88.453)	(338.361)	47.161	(291.200)
MARGEN BRUTO	145.648	196.583	-	107.881	450.112	(990)	449.122
Gastos de personal	(18.823)	(21.892)	(26.577)	(7.074)	(74.366)	-	(74.366)
Otros gastos de explotaci!n	(52.052)	(56.046)	(7.023)	(44.599)	(159.720)	990	(158.730)
Repercusi!n estructura	(13.190)	(16.190)	33.600	(4.220)	-	-	-
EBITDA	61.583	102.455	-	51.988	216.026	-	216.026
Amortizaciones y deterioros de activos	(10.797)	(32.301)	-	(23.279)	(66.377)	-	(66.377)
BENEFICIO DE EXPLOTACI#N	50.786	70.154	-	28.709	149.649	-	149.649
Resultado financiero negativo	(8.539)	(6.725)		(14.514)	(29.778)	-	(29.778)
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS	42.247	63.429	-	14.195	119.871	-	119.871
Impuesto sobre beneficios	(9.236)	(13.867)		(3.103)	(26.206)	-	(26.206)
BENEFICIO DEL EJERCICIO	33.011	49.562	-	11.092	93.665	-	93.665
Resultado atribuido a intereses minoritarios	-	-		1.879	1.879	-	1.879
Beneficio atribuible a la sociedad dominante	33.011	49.562	-	9.213	91.786	-	91.786

• (a) Incluye actividad forestal y de cultivos energ\$ticos, Negocio Energ"a sociedades pr%cticamente inactivas y filiales del Grupo en Uruguay.
• (*) Magnitud no desglosada en la Cuenta de Resultados Consolidada y determinada como el resultado de explotaci!n antes de considerar gastos en concepto de amortizaci!n y agotamiento de la reserva forestal as" como deterioros y plusval"as/minusval"as asociados a activos no corrientes. Magnitud no definida en la NIIF

9. Ingresos ordinarios

La distribuci!n de los ingresos ordinarios correspondiente a las actividades del Grupo en los ejercicios 2018 y 2017 es como sigue:

	31/12/2018				31/12/2017
Miles de euros	Negocio Celulosa	Negocio Energ"a	Grupo Consolidado	Negocio Celulosa	Negocio Energ"a	Grupo Consolidado
Magnitudes operativas
Ventas Celulosa (Toneladas)	947.466	-	947.466	975.303	-	975.303
Ventas de energ"a (Mwh)	749.988	923.935	1.673.923	745.325	885.840	1.631.165
Ingresos
Celulosa	601.744	-	601.744	515.184	-	515.184
Energ"a el\$ctrica	82.837	137.935	220.772	76.845	131.696	208.541
Madera y servicios forestales	8.633	833	9.466	16.481	116	16.597
Facturaci!n intra-negocios	3.769	149	-	3.131	1.231	-
	696.983	138.917	831.982	611.641	133.043	740.322

(*) La diferencia entre la informaci"n del ìGrupo Consolidadoî al 31 de diciembre de 2018 y 2017 y la agregaci"n de los negocios ìCelulosaî y ìEnerg!a Renovableî se corresponde con eliminaciones de operaciones efectuadas entre dichos negocios en el ejercicio 2018 y 2017 por 3.918 miles de euros y 4.362 miles de euros, respectivamente.

Los ingresos asociados a la generaci"n de energ!a el\$ctrica incluyen una estimaci"n del ìvalor de ajuste por desviacionesî, concepto incluido en la regulaci"n el\$ctrica para corregir el efecto de la desviaci!n entre las previsiones consideradas por el regulador, principalmente del precio de mercado de la electricidad, en el establecimiento de las primas a la operaci!n y la realidad posterior. Esta correcci!n se realiza cada 3 a&os y su liquidaci!n se difiere, con car%cter general, en los a&os de vida regulatoria restante de cada instalaci!n. El devengo de este ajuste ha supuesto una minoraci!n de los ingresos en 2018 por 13.168 miles de euros (minoraci!n en 2017 por importe de 7.400 miles de euros).

Durante el ejercicio 2018 las sociedades del Grupo han efectuado ventas en moneda distinta del euro, principalmente d!lar estadounidense, por importe de 309 millones de euros (243 millones de euros en 2017).

9.1 Distribuci%n geogr<fica de los ingresos

La totalidad de las ventas de energ"a el\$ctrica se han efectuado en Espa&a. La distribuci!n por mercados geogr%ficos del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las ventas de celulosa, es como sigue:

Porcentaje/Ventas celulosa	2018	2017
Alemania	28,2	23,4
Espa&a	14,8	14,6
Polonia	10,3	9,0
Francia	8,4	6,9
Italia	7,2	12,6
Turqu"a	6,1	8,0
Austria	4,0	2,1
Reino Unido	3,3	3,2
Grecia	2,6	2,1
Portugal	3,1	3,3
Holanda	2,0	1,2
Eslovenia	1,9	1,8
Otros	8,1	11,8
	100	100

(*) Distribuci!n realizada considerando el domicilio social del cliente

Un cliente concentra en el ejercicio 2018 un volumen de ventas que representa m%s del 10+ de la cifra de ingresos de celulosa del Grupo; en concreto representa el 11+.

10. Aprovisionamientos

El consumo de materias primas y otras materias consumibles en 2018 y 2017 se desglosa en:

			31/12/2017
Miles de euros	Negocio Celulosa	Negocio Energ"a	Grupo Consolidado	Negocio Celulosa		Negocio Energ"a	Grupo Consolidado
Compras Variaci!n de existencias de	234.884 248	35.903 3.325	268.104 3.573	222.073	1.696	37.604 (1.441)	256.965 256
materias primas y auxiliares Otros gastos externos	25.132 260.264	4.723 43.951	28.620 300.297	248.135	24.366	5.587 41.750	28.303 285.524

(*) La diferencia entre la informaci"n del ìGrupo Consolidadoî al 31 de diciembre de 2018 y 2017 y la agregaci"n de los negocios ìCelulosaî y ìEnerg!a Renovableî se corresponde con eliminaciones de operaciones efectuadas entre dichos negocios en 2018 y 2017 por 3.918 miles de euros y 4.361 miles de euros, respectivamente.

En este ep"grafe se incluyen principalmente los costes de madera, productos qu"micos, combustibles y otros costes variables.

11. Personal

Los gastos de personal incurridos en los ejercicios 2018 y 2017 en los distintos negocios desarrollados por ENCE son los siguientes:

	2018				2017
	Negocio	Negocio	Grupo		Negocio	Negocio	Grupo
Miles de euros	Celulosa	Energ"a	Consolidado		Celulosa	Energ"a	Consolidado
Sueldos y salarios	53.160	6.383	59.543		48.220	5.282	53.502
Seguridad Social	12.103	1.687	13.790		11.500	1.243	12.743
Aportaci!n planes pensiones (nota 4.14)	1.887	122	2.009		1.736	132	1.868
Otros gastos sociales	1.358	52	1.410		1.185	47	1.232
	68.508	8.244	76.752		62.641	6.704	69.345
Planes retribuci!n a largo plazo	652	49	701		3.976	342	4.318
Indemnizaciones	214	5	219		675	28	703
	69.374	8.298	77.672		67.292	7.074	74.366

11.1 Datos de plantilla

La plantilla media del Grupo de los ejercicios 2018 y 2017 es la siguiente:

	N#mero Medio de Empleados del Ejercicio
	2018			2017
Categor"a Profesional	Hombres	Mujeres	Total		Hombres	Mujeres	Total
Directivos	6	2	8		6	1	7
Contrato individual	244	93	337		226	73	299
Convenio colectivo	448	68	516		417	60	477
Temporales	102	35	137		84	42	126
	800	198	998		733	176	909

Asimismo la distribuci!n de la plantilla del Grupo al 31 de diciembre de 2018 y 2017, detallada por categor"a y sexo, es la siguiente:

	N#mero de Empleados al cierre del Ejercicio
	2018				2017
Categor"a Profesional	Hombres	Mujeres	Total		Hombres	Mujeres	Total
Directivos	8	2	10		6	2	8
Contrato individual	255	102	357		235	79	314
Convenio colectivo	460	77	537		425	64	489
Temporales	111	33	144		81	40	121
	834	214	1.048		747	185	932

Al 31 de diciembre de 2018 el n#mero de empleados con una discapacidad superior al 33+ es de 13 personas.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el Consejo de Administraci!n est% formado por 14 y 13 consejeros, respectivamente. De ellos, 12 son varones y 3 act#an en representaci!n de entidades jur"dicas.

11.2 Plan de retribuci%n a largo plazo

La Junta General de Accionistas de ENCE aprob" el ìPlan de Incentivo a largo plazo para el periodo 2016-2018î con el objetivo de reforzar la orientaci!n del equipo directivo a la consecuci!n de los objetivos marcados por el Consejo de Administraci!n durante el periodo de vigencia de \$ste y al mismo tiempo retener el talento.

El incentivo considerado en este plan consiste en un + de la retribuci!n fija anual media del periodo 2016-2018 y su consecuci!n estar% vinculada a tres objetivos:

• 1. El 50+ al grado de consecuci!n de los objetivos de EBITDA Sint\$tico (determinado utilizando un precio de venta de la celulosa de 720Z por tonelada, un tipo de cambio de 1,25 */Ä y un nivel de descuentos del 22+) del Plan Estrat\$gico 2016/2020 en el a&o 2018.
• 1. El 30+ al incremento relativo del valor de la acci!n de ENCE respecto a una cesta de acciones de empresas del sector en el periodo 2016-2018.
• 1. El 20+ al grado de consecuci!n por parte de cada beneficiario del Incentivo de los objetivos relacionados con el desarrollo del talento de su equipo de colaboradores directos, que se evaluar% un vez cerrado el 2018.

El periodo de devengo comenz! el 1 de enero de 2016 y termina el 30 de junio de 2019, siendo requisitos necesarios para ser beneficiario del plan, adem%s de alcanzar los objetivos establecidos, el ser empleado de ENCE a 30 de junio de 2019.

El importe del incentivo se liquidar% en un 30+ en met%lico y en un 70+ mediante la entrega de acciones de ENCE. El n#mero de acciones a entregar se determinar% considerando como precio de referencia de la acci!n de ENCE la cifra de 2,851 Ä/acci"n (cotizaci!n de la misma a finales de 2015). El Consejero Delegado y los miembros del Comit\$ de Direcci!n beneficiarios del Plan asumen el compromiso de mantener durante al menos 3 a&os una parte de las acciones recibidas; dos veces su retribuci!n fija en el caso del Consejero Delegado y una vez su retribuci!n fija los miembros del Comit\$ de Direcci!n.

El grado de cumplimiento medio del Plan finalmente ha sido del 79,65+ por lo que la cuant"a del plan asciende a 7.224 miles de euros, 2.167 miles de euros liquidados en efectivo y 5.057 miles de euros liquidados en acciones (equivalente a 1.774 miles de acciones). De este importe, un 60+ corresponde a la Alta Direcci!n (v\$ase Nota 28).

El gasto devengado por este concepto en 2018, considerando dicho grado de cumplimiento, ha sido de 701 miles de euros (4.318 miles de euros en 2017) y se encuentra recogido en; i) el ep!grafe ìOtros instrumentos de patrimonio netoî del Estado de Situaci"n Financiera Consolidado por la parte liquidable en acciones por importe de 491 miles de euros antes de considerar el efecto fiscal (3.023 miles de euros en 2017) en el ep"grafe ìprovisiones a corto plazoî del Estado de Situaci!n Financiera Consolidado (v\$ase nota 24) por la parte correspondiente a la liquidaci!n en met%lico por importe de 211 miles de euros (1.295 miles de euros en 2017).

12. Otros gastos de explotaci%n

El detalle de este ep"grafe de las cuentas de resultados consolidadas de los ejercicios 2018 y 2017 en los distintos negocios desarrollados por ENCE es el siguiente:

		31/12/2018			31/12/2017
Miles de euros	Negocio Celulosa	Negocio Energ"a	Grupo Consolidado	Negocio Celulosa	Negocio Energ"a	Grupo Consolidado
Servicios exteriores	134.667	35.523	166.494	125.897	28.510	149.420
Consumo derechos de emisi!n (Nota 24)	2.342	718	3.060	1.897	220	2.117
Tributos y otros gastos de gesti!n	2.832	985	3.817	3.218	1.502	4.720
Impuesto a la generaci!n de energ"a el\$ctrica	4.316	7.521	11.837	5.482	8.544	14.026
Variaci!n de las provisiones de tr%fico y otros	428	74	502	312	224	536
Otros gastos no ordinarios de las operaciones
(Nota 24)	15.700	-	15.700	-	-	-
	160.285	44.821	201.410	136.806	39.000	170.819

(*) La diferencia entre la informaci"n del ìGrupo Consolidadoî al 31 de diciembre de 2018 y 2017 y la agregaci!n de los negocios ìCelulosaî y ìEnerg!a Renovableî se corresponde con eliminaciones de operaciones efectuadas entre dichos negocios en 2018 y 2017 por 3.696 miles de euros y 4.987 miles de euros, respectivamente.

La cuenta ìOtros gastos no ordinarios de las operacionesî incluye los costes devengados en 2018 relacionados con el Pacto Ambiental suscrito con la Conseller"a de Medio Ambiente de la Xunta de Galicia (v\$ase Nota 30), as" como los costes previstos en la cancelaci!n de determinados contratos suscritos con terceros (V\$ase Nota 24).

12.1 Servicios exteriores

El desglose por conceptos del gasto de servicios exteriores de los ejercicios 2018 y 2017 es el siguiente:

		31/12/2018			31/12/2017
Miles de euros	Negocio Celulosa	Negocio Energ"a	Grupo consolidado	Negocio Celulosa	Negocio Energ"a	Grupo consolidado
Transportes, fletes y costes comerciales	35.861	1.142	37.003	34.321	191	34.512
Suministros	42.069	1.417	43.485	37.949	1.261	39.209
Reparaciones y conservaci!n	13.592	14.187	27.779	13.689	11.756	25.445
Arrendamientos y c%nones	4.862	346	5.145	6.174	548	6.596
Primas de seguros	2.991	850	3.841	3.212	839	4.051
Servicios de profesionales independientes	10.339	1.657	11.099	6.075	747	6.822
Servicios bancarios y similares	785	159	945	956	217	1.173
Publicidad, propaganda y relaciones p#blicas	3.741	13	3.755	3.118	3	3.121
Gastos de investigaci!n y desarrollo	704	-	704	665	-	665
Otros servicios	19.723	15.752	32.738	19.738	12.948	27.826
	134.667	35.523	166.494	125.897	28.510	149.420

(*) La diferencia entre la informaci"n del ìGrupo Consolidadoî al 31 de diciembre de 2018 y 2017 y la agregaci"n de los negocios ìCelulosaî y ìEnerg!a Renovableî se corresponde con eliminaciones de operaciones efectuadas entre dichos negocios en 2018 y 2017 por 3.696 miles de euros y 4.987 miles de euros, respectivamente.

ENCE tiene contratado un seguro de responsabilidad civil que cubre a sus administradores y directivos por da&os ocasionados por actos u omisiones en el ejercicio de su cargo. Su coste en 2018 y 2017 ha sido de 35 miles de euros y 28 miles de euros, respectivamente.

12.2 Honorarios de auditor!a

Durante los ejercicios 2018 y 2017, los honorarios relativos a los servicios de auditor"a de cuentas y a otros servicios prestados por el auditor del Grupo Pricewaterhousecoopers Auditores, S.L., o por empresas vinculadas al auditor han sido los siguientes:

Miles de Euros	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017
Servicios de auditor"a	166	164
Otros servicios (*)	6	2

(*) En 2018 y 2017 este concepto incluye otros servicios relacionados con la auditor"a, en concepto de; 1) procedimientos de revisi!n del Sistema de Control Interno de la Informaci!n Financiera, 2) informe de ratios financieros para atender a las obligaciones recogidas en los contratos de financiaci!n, y 3) informe de procedimientos acordados en relaci!n con la informaci!n financiera intermedia.

Adicionalmente, la red de la que forma parte el auditor ha facturado 12 miles de euros por servicios de auditor"a prestados en el extranjero y 131 miles de euros por otros servicios no recurrentes.

12.3 Arrendamientos

Al cierre de los ejercicios 2018 y 2017 el Grupo tiene contratadas con determinados arrendadores las siguientes cuotas de arrendamiento, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusi!n de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

Miles de Euros	31/12/2018	31/12/2017
Menos de un a&o	3.062	2.113
Entre uno y cinco a&os	6.854	6.053
M%s de cinco a&os	17.764	9.650
	27.680	17.816

El Grupo gestiona a trav\$s de arriendos y consorcios 20.301 hect%reas en 2018 (22.824 hect%reas en 2017) de patrimonio forestal destinadas a la producci!n de activos biol!gicos. La duraci!n media de estos contratos es de 30 a&os.

Adicionalmente el canon asociado a la concesi!n administrativa en la que se ubica la biof%brica de Pontevedra asciende a 1.569 miles de euros anuales (v\$ase Nota 15.2).

13. Gastos financieros

El detalle de este ep"grafe de las cuentas de resultados consolidadas de los ejercicios 2018 y 2017 es como sigue:

	31/12/2018			31/12/2017
Miles de euros	Negocio Celulosa	Negocio Energ"a	Total	Negocio Celulosa	Negocio Energ"a	Total
Bono High [ield / Convertible	8.409	-	8.409	13.440	-	13.440
Obligaci!n / Nota	-	1.893	1.893	-	-	-
Project finance	-	-	-	-	2.389	2.389
L"neas de cr\$dito, factoring y confirming	2.296	2.659	4.955	2.132	601	2.733
Comisiones y otros gastos	1.333	2.407	3.740	2.055	467	2.522
Gasto financiero intra-negocio	-	3.401	-	-	2.968	-
	12.038	10.360	18.997	17.627	6.425	21.084
Costes asociados a refinanciaciones-
Intereses Bono High Yield Ä 250 Mn	6.741	-	6.741	-	-	-
Prima cancelaci"n Bono High Yield Ä 250 Mn	6.982	-	6.982	-	-	-
Valor razonable IRSwap traspasado al resultado	-	-	-	-	3.631	3.631
Cancelaci!n costes de estructuraci!n	5.052	-	5.052	-	1.554	1.554
	18.775	-	18.775	-	5.185	5.185
Derivados-
Liquidaci!n IR Swap	66	542	608	-	117	117
Valor razonable IRSwap traspasado a resultados	1.682	-	1.682	(2.093)	79	(2.014)
	1.748	542	2.290	(2.093)	196	(1.897)
	32.561	10.902	40.062	15.534	11.806	24.372

(*) La diferencia entre la informaci"n del ìGrupo Consolidadoî al 31 de diciembre de 2018 y 2017 y la agregaci!n de los negocios ìCelulosaî y ìEnerg!a Renovableî se corresponde con eliminaciones de operaciones efectuadas entre dichos negocios en 2018 y 2017 por 3.401 miles de euros y 2.968 miles de euros, respectivamente.

A'o 2018

El Consejo de Administraci!n de ENCE acord! con fecha 22 de febrero de 2018 llevar a cabo una emisi!n de bonos convertibles en acciones ordinarias de nueva emisi!n o canjeables por acciones ya existentes por un valor nominal de 160 millones de euros (v\$ase Nota 25), destinando los fondos obtenidos principalmente a la amortizaci!n anticipada voluntaria de los bonos high yield emitidos por ENCE en 2015 por un importe de 250 millones de euros.

Los costes de cancelaci!n, en concepto de intereses devengados hasta el 30 de noviembre de 2018 (primera fecha prevista de cancelaci!n contemplada en los t\$rminos y condiciones del bono) y prima de cancelaci!n, han ascendido a 13.723 miles de euros. Adicionalmente, se han imputado a la cuenta de resultados en 2018 los costes de estructuraci!n pendientes de imputar asociados a la emisi!n amortizada, por 5.052 miles de euros.

A'o 2017

Con fecha 24 de noviembre de 2017 se llev! a cabo la refinanciaci!n del endeudamiento bancario del negocio ENERGIA RENOVABLE (v\$ase Nota 25) lo que supuso la cancelaci"n anticipada de los ìProject financeî y pr\$stamos que financiaban a diversas plantas de generaci!n de energ"a el\$ctrica, y la restructuraci!n de los IRS contratados para dar cobertura al riesgo de tipo de inter\$s de la financiaci!n cancelada.

En consecuencia, se imputaron a resultados los costes de estructuraci!n pendientes de imputar a resultados en ese momento por importe de 1.554 miles de euros, as" como el valor negativo de los IRS que se encontraba recogido en patrimonio en el momento de la restructuraci!n, por importe de 3.631 miles de Euros (v\$ase Nota 25).

14. Fondo de comercio y otros activos intangibles

El movimiento habido durante los ejercicios 2018 y 2017 en las diferentes cuentas de activos intangibles y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas y deterioros ha sido el siguiente:

	Miles de euros
A&o 2018 - Miles de Euros	Saldo al 01/01/2018	Variaciones del per"metro (Nota 2)	Adiciones o Dotaciones	Traspasos (Notas 15 y 16)	Saldo al 31/12/2018
Fondo de comercio	2.737	3.436		- -	6.173
Aplicaciones inform%ticas	20.324	231		364 1.662	22.581
Gastos de desarrollo	18.432	-		20 -	18.452
Anticipos	535	-	2.849	(1.503)	1.881
Otros activos intangibles	3.167	20.428	21.000	-	44.595
Total coste	45.195	24.095	24.233	159	93.682
Aplicaciones inform%ticas	(13.688)	(231)		(2.808)	(1) (16.728)
Gastos de desarrollo	(10.348)	-	(1.036)	-	(11.384)
Otros activos intangibles	(1.338)	-		(21) -	(1.359)
Total amortizaciones	(25.374)	(231)		(3.865)	(1) (29.471)
Fondo de comercio	(249)	-		(249) -	(498)
Gastos de desarrollo	(2.854)	-		- -	(2.854)
Otros activos intangibles	(746)	-		- -	(746)
Total Deterioro	(3.849)	-		(249) -	(4.098)
Total	15.972				60.113
A&o 2017 - Miles de Euros	01/01/2017	Saldo al	Miles de euros Adiciones o Dotaciones	Traspasos (Nota 15)	Saldo al 31/12/2017
Fondo de comercio Aplicaciones inform%ticas Gastos de desarrollo		2.697 19.060 17.092	40 513 141	- 751 1.199	2.737 20.324 18.432
Anticipos		1.448	942	(1.855)	535
Otros activos intangibles		3.167	-	-	3.167
Total coste		43.464	1.636	95	45.195
Aplicaciones inform%ticas		(11.171)	(2.517)	-	(13.688)
Gastos de desarrollo		(9.437)	(911)	-	(10.348)
Otros activos intangibles		(1.317)	(21)	-	(1.338)
Total amortizaciones		(21.925)	(3.449)	-	(25.374)
Fondo de comercio Gastos de desarrollo		- (2.854)	(249) -	-	(249) (2.854)
Otros activos intangibles		(746)	-	-	(746)
Total Deterioro		(3.600)	(249)	-	(3.849)
Total		17.939			15.972

14.1 Adiciones y otros

El Grupo contin#a focalizado en la mejora de los sistemas de informaci!n que son soporte de sus principales procesos de negocio bajo la plataforma SAP.

Adicionalmente, el 7 de mayo de 2018 Ence Energ"a, S.L.U., ha adquirido derechos de generaci!n de energ"a el\$ctrica de la subasta p#blica celebrada en 2016 para la asignaci!n de r\$gimen retributivo espec"fico a nuevas instalaciones de producci!n de energ"a el\$ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables, por 58,5 MW de potencia, y un precio de adquisici!n de 21,0 millones de euros. Estos derechos se utilizar%n principalmente en las plantas de generaci!n de energ"a con biomasa de Puertollano y Huelva actualmente en construcci!n.

Durante 2018 y 2017 no se han realizado trabajos efectuados por el Grupo para su inmovilizado intangible.

Los elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados a 31 de diciembre de 2018 y 2017, principalmente gastos de desarrollo y aplicaciones inform%ticas, ascend"an a 17.143 miles de euros y 16.668 miles de euros, respectivamente.

14.2 Fondo de comercio

El fondo de comercio neto al 31 de diciembre de 2018 incluye 2.737 miles de euros derivados de la adquisici!n de la participaci!n que ENCE ostenta en Energ"a de la Loma, S.A. y Energ"as de la Mancha ENEMAN, S.A., unidades generadoras de efectivo a las que se ha asignado, y 3.436 miles de euros derivados de la adquisici!n de la planta de generaci"n de energ!a termosolar ìTermollano 50 MWî (v\$ase Nota 2).

Dicho fondo de comercio se prev\$ recuperar de forma lineal en los a&os de vida regulatoria restante de las plantas de generaci!n de energ"a de las que son titulares estas sociedades y activos. En este sentido, el fondo de comercio se deteriora para recoger as" el efecto de la reducci!n en la vida regulatoria restante de las plantas con el paso del tiempo. Considerando dicho deterioro, el valor recuperable de las unidades generadoras de efectivo en las que se ubica este fondo de comercio, se ajusta al valor en libros.

15. Propiedad, planta y equipo

El movimiento habido en las diferentes cuentas de este ep"grafe del estado de situaci!n financiera consolidado y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas en los ejercicios 2018 y 2017 ha sido el siguiente:

				Miles de euros
	Saldo al	Variaciones del per"metro	Adiciones o	Retiros o	Traspasos	Diferencias de	Saldo al
A&o 2018 - Miles de Euros	01/01/2018	(Nota 2)	Dotaciones	reducciones	(Nota 14)	conversi!n	31/12/2018
Terrenos forestales	83.853	-	-	(34)	(25)	-	83.794
Otros terrenos	10.533	-	-	-	35	12	10.580
Construcciones	111.591	-	1.064	(4.839)	4.475	-	112.291
Instalaciones t\$cnicas y maquinaria	1.486.020	232.553	3.413	(65.259)	27.772	1	1.684.500
Otro inmovilizado	57.275	1.195	1.365	(267)	(5.503)	-	54.065
Anticipos e inmovilizado en curso	28.961	216	204.839	(1.859)	(26.901)	-	205.256
Coste	1.778.233	233.964	210.681	(72.258)	(147)	13	2.150.486
Construcciones	(66.982)	-	(2.060)	2.781	-	-	(66.261)
Instalaciones t\$cnicas y maquinaria	(938.585)	(84.594)	(60.215)	50.994	-	(2)	(1.032.402)
Otro inmovilizado	(31.041)	(810)	(3.689)	159	-	-	(35.381)
Amortizaciones	(1.036.608)	(85.404)	(65.964)	53.934	-	(2)	(1.134.044)
Terrenos y construcciones	(1.985)	-	-	-	-	-	(1.985)
Instalaciones t\$cnicas y maquinaria	(45.388)	-	(2.746)	21.964	-	-	(26.170)
Otro inmovilizado	(1.579)	-	-	428	-	-	(1.151)
Deterioros de valor	(48.952)	-	(2.746)	22.392	-	-	(29.306)
Total Neto	692.673						987.136

	Miles de euros
	Traspasos
A&o 2017 - Miles de Euros	Variaciones				mantenidos
	Saldo al	del perimetro	Adiciones o	Retiros o	para la venta	Traspasos	Saldo al
	01/01/2017	(Nota 2)	Dotaciones	reducciones	(Nota 17)	(Nota 14)	31/12/2017
Terrenos forestales	82.865	-	955	(97)	130	-	83.853
Otros terrenos	9.422	821	-	(64)	-	354	10.533
Construcciones	107.679	936	92	(299)	-	3.183	111.591
Instalaciones t\$cnicas y maquinaria	1.400.642	27.485	1.980	(842)	37.453	19.302	1.486.020
Otro inmovilizado	43.377	9.169	598	-	-	4.131	57.275
Anticipos e inmovilizado en curso	17.598	28	38.397	5	-	(27.067)	28.961
Coste	1.661.583	38.439	42.022	(1.297)	37.583	(97)	1.778.233
Construcciones	(60.787)	(276)	(1.768)	209	-	(4.360)	(66.982)
Instalaciones t\$cnicas y maquinaria	(832.973)	(18.549)	(61.637)	512	(30.300)	4.362	(938.585)
Otro inmovilizado	(25.551)	(1.932)	(3.558)	-	-	-	(31.041)
Amortizaciones	(919.311)	(20.757)	(66.963)	721	(30.300)	2	(1.036.608)
Terrenos y construcciones	(1.985)	-	-	-	-	-	(1.985)
Instalaciones t\$cnicas y maquinaria	(52.409)	-	-	10.039	(3.018)	-	(45.388)
Otro inmovilizado	(1.579)	-	-	-	-	-	(1.579)
Deterioros de valor	(55.973)	-	-	10.039	(3.018)	-	(48.952)
Total Neto	686.299						692.673

15.1 Adiciones

El Grupo ha acometido inversiones en sus plantas productivas de los Negocios Celulosa y Energ"a Renovable orientadas a mejorar la eficiencia del proceso productivo, a optimizar la generaci!n de energ"a el\$ctrica y a mejorar en el respeto al medio ambiente. Su desglose es el siguiente:

	Miles de Euros
	A&o 2018	A&o 2017
Negocio Celulosa:
Pontevedra	39.631	14.399
Navia	42.431	10.068
Otros	2.324	1.263
Negocio Energ"a Renovable:
Huelva - 46 MW (*)	53.236	9.600
Ciudad Real - 16MW	1.379	755
Ja\$n - 16MW	1.148	673
Huelva - 50 MW	4.727	667
Huelva - 41 MW	7.642	1.835
Puertollano ñ 50 MW (*)	55.753	-
Otros	2.410	2.762
	210.681	42.022

(*) Planta en construcci!n

Negocio Energ!a

El 25 de abril de 2018 el Grupo, a trav\$s de su filial Ence Energ"a Puertollano, S.L.U., ha suscrito un contrato de construcci"n ìllave en manoî de una planta de generaci"n de energ!a renovable con biomasa, con una potencia instalada de 50 MW. La planta estar% ubicada en Puertollano y su entrada en funcionamiento se prev\$ en el cuarto trimestre de 2019. La inversi!n total prevista en este proyecto asciende a 120,6 millones de euros.

Adicionalmente, con fecha 8 de noviembre de 2017 el Grupo, a trav\$s de su filial Ence Energ"a Huelva Dos, S.L.U., suscribi! un contrato de construcci"n ìllave en manoî de una planta de generaci"n de energ!a renovable con biomasa, con una potencia instalada prevista de 46 MW. La planta estar% ubicada en Huelva, en el mismo emplazamiento que Huelva 50 MW y Huelva 41 MW (v\$ase Nota 1) y su entrada en funcionamiento se prev\$ en el cuarto trimestre de 2019. La inversi!n prevista en este proyecto asciende a 97 millones de euros.

Negocio Celulosa

Por otra parte, durante 2018 se ha completado el proyecto de ampliaci!n, en 30.000 toneladas, de la capacidad de producci!n de celulosa del complejo industrial de Pontevedra y ha arrancado el proyecto para ampliar la capacidad de la biof%brica de Navia en 80.000 toneladas. Esta inversi!n se completar% en el primer semestre de 2019 y la inversi!n prevista en este proyecto asciende a 110 millones de euros.

Otros compromisos de inversi%n

Se han comprometido inversiones en el Negocio Celulosa, adicionales a las detalladas en la nota 15.2 para ampliar el plazo de concesi!n de la biof%brica de Pontevedra en 10 a&os, por importe de 93,4 millones de euros, destacando el proyecto en curso para ampliar la capacidad de producci!n de la biof%brica de Navia en 80.000 toneladas con una inversi!n comprometida al 31 de diciembre de 2018 por importe de 65 millones de euros.

Por su parte, se han comprometido inversiones en el Negocio Energ"a en 2018, adicionales a las descritas en relaci!n a los proyectos en construcci!n de dos plantas de generaci!n de energ"a el\$ctrica con biomasa en Huelva y Puertollano, por importe de 15,2 millones de euros.

15.2 Concesi%n de dominio p;blico ñ biof<brica de Pontevedra

La biof%brica de Pontevedra est% asentada sobre terrenos de dominio p#blico mar"timo-terrestre, siendo ENCE titular de la correspondiente concesi!n demanial, que, por tanto, est% sometida al r\$gimen jur"dico previsto en la Ley22/1988, de 28 de julio, de Costas, en la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protecci!n y uso sostenible del litoral y de modificaci!n de la anterior, y en el Reglamento General de Costas aprobado por el Real Decreto 876/2014, de 10 de octubre.

Dicha concesi!n le fue otorgada a ENCE por Orden Ministerial de 13 de junio de 1958 y presentaba su vencimiento el 29 de julio de 2018. Con fecha 20 de enero de 2016 el Ministerio de Agricultura, Alimentaci!n y Medio Ambiente, otorg! la pr!rroga de dicha concesi!n por un periodo de 60 a&os, esto es, hasta el 8 de noviembre de 2073.

Del total de 60 a&os de nueva concesi!n, 10 a&os est%n condicionados a la realizaci!n por parte de ENCE de ciertas inversiones en la biof%brica en los a&os 2017-2019, por un valor conjunto de 61,2 millones de euros, de acuerdo con el siguiente detalle; 1) inversiones destinadas a incrementar la capacidad y mejorar la eficiencia de la biof%brica por 30,2 millones de euros, 2) inversiones destinadas a la mejora medioambiental por 27 millones de euros, y 3) inversiones que favorezcan la integraci!n paisaj"stica de la biof%brica por 4 millones de euros.

De este importe ya se han efectuado inversiones por 39,6 millones de euros y se han comprometido inversiones por 7,5 millones de euros adicionales.

Estos compromisos de inversi!n en Pontevedra se han considerado igualmente en el Pacto Ambiental suscrito con la Conseller"a de Medio Ambiente de la Xunta de Galicia (v\$ase Nota 30), junto a otros compromisos como son la instalaci!n de tres centros de bioenerg"a y una instalaci!n de cogeneraci!n con biomasa en Galicia con una inversi!n prevista de hasta 94 millones de euros.

15.3 Bienes totalmente amortizados y activos fuera de uso

Al cierre de los ejercicios 2018 y 2017 el Grupo ten"a elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que segu"an en uso conforme al siguiente detalle:

Miles de Euros	2018	2017
Construcciones	34.815	35.051
Maquinaria	411.257	409.573
Utillaje	1.694	1.456
Mobiliario	5.511	4.946
Otros	61.108	59.848
	514.385	510.874

La falta de competitividad del Complejo Industrial de Huelva motivada, entre otros por el impacto de la reforma regulatoria aplicable al sector energ\$tico espa&ol, oblig! a ENCE a anunciar, el 4 de septiembre de 2014, la decisi!n de especializar dicho complejo en la generaci!n de energ"a limpia y cesar la actividad de producci!n de celulosa, lo que provoc! que una parte de sus activos industriales dejaran de estar afectados a una actividad productiva. Su valor contable, que se estima no difiere del valor recuperable, al cierre de diciembre de 2018 es el

siguiente; coste por importe de 202 millones de euros, amortizaci!n acumulada por importe de 163 millones de euros y deterioro por importe de 23 millones de euros. Asimismo, durante el a&o 2018 se han dado de baja una parte de estos activos con un valor neto contable antes de deterioros de 15.370 miles de euros, los cuales estaban totalmente deteriorados.

15.4 Revalorizaciones

Al 1 de enero de 2004, fecha de transici!n a las NIIF-UE, se actualizaron los suelos forestales a su valor razonable. Dicho valor fue determinado por tasadores expertos e independientes y se considera como coste hist!rico de referencia de acuerdo a lo establecido por las Normas Internacionales de Contabilidad. La plusval"a por revalorizaci!n asciende a 54.102 miles de euros al 31 de diciembre de 2018 (54.132 miles de euros al 31 de diciembre de 2017) y se incluye en el ep!grafe ìAjustes en patrimonio por valoraci"nî del patrimonio neto.

15.5 Pol!tica de seguros

La pol"tica del Grupo es formalizar p!lizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que est%n sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. Los Administradores de la Sociedad Dominante, as" como sus asesores en esta materia, estiman que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2018 es adecuada.

16. Activos biol%gicos

En el ep!grafe ìActivos biol"gicosî se incluyen exclusivamente los vuelos forestales del Grupo, ya que los terrenos propiedad del Grupo en los que se ubican los vuelos se presentan en el ep!grafe ìPropiedad, planta y equipo terrenos forestalesî. Su movimiento durante los ejercicios 2018 y 2017 ha sido el siguiente:

	Miles de euros
A&o 2018	Saldo al 01/01/2018	Adiciones o Dotaciones	Retiros	Traspasos mantenidos para la venta (Nota 17)	Traspasos (Nota 14)	Saldo al 31/12/2018
Negocio celulosa:
Vuelos forestales	147.987	3.273	(9.532)	(5.072)	(10)	136.646
Agotamiento de la reserva forestal	(45.048)	(5.699)	4.987	-	-	(45.760)
Deterioro de valor	(21.442)	(1.655)	13.547	1.072	-	(8.478)
	81.497	(4.081)	9.002	(4.000)	(10)	82.408
Negocio energ!a:
Vuelos forestales	4.859	141	(1.993)	-	-	3.007
Agotamiento de la reserva forestal	(3.639)	(122)	1.833	-	-	(1.928)
Deterioro de valor	(1.025)	-	95	-	-	(930)
	195	19	(65)	-	-	149
	81.692					82.557

	Miles de euros
A&o 2017	Saldo al 01/01/2017	Adiciones o Retiros Dotaciones		Traspasos	Saldo al 31/12/2017
Negocio celulosa:
Vuelos forestales	158.956	3.431	(14.400)		- 147.987
Agotamiento de la reserva forestal	(45.464)	(4.033)	4.449		- (45.048)
Deterioro de valor	(30.724)	(256)	9.538		- (21.442)
	82.768	(858)	(413)		- 81.497
Negocio energ!a:
Vuelos forestales	8.754	265	(4.160)		- 4.859
Agotamiento de la reserva forestal	(4.304)	(764)	1.429		- (3.639)
Deterioro de valor	(3.807)	-	2.782		- (1.025)
	643	(499)	51		- 195
	83.411				81.692

En el ejercicio 2018 y 2017 el Grupo ha realizado labores de plantaci!n en 223 hect%reas y 292 hect%reas, respectivamente, y ha ejecutado labores de conservaci!n y selvicultura sobre 3.263 hect%reas y 2.299 hect%reas, respectivamente.

El Grupo ha capitalizado adicionalmente gastos financieros en sus vuelos forestales por 35 miles de euros en el ejercicio 2018 (72 miles de euros en el ejercicio 2017).

El Grupo dio de baja en 2017 vuelos forestales afectados por los incendios acaecidos en el oto&o, sin que ello tuviera un impacto significativo en las cuentas anuales.

16.1 Detalle de vuelos forestales

El detalle de los vuelos forestales al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es el siguiente:

	Pen"nsula Ib\$rica
Ejercicio 2018		Celulosa		Cultivos Energ\$ticos
	Valor Neto			Valor Neto
Edad en A&os	Hect%reas	Contable en Miles Ä		Contable en Miles Ä
\ 17	1.161	2.282	-	-
14 ñ 16	1.889	6.420	-	-
11 ñ 13	10.159	32.512	-	-
8 ñ 10	11.840	27.183	-	-
4 ñ 7	11.967	14.783	494	727
0 ñ 3	10.085	7.706	432	352
Deterioro activos biol!gicos	-	(8.478)	-	(930)
	47.101	82.408	926	149

	Pen"nsula Ib\$rica
Ejercicio 2017	Celulosa			Cultivos Energ\$ticos
	Valor Neto				Valor Neto
Edad en A&os	Hect%reas	Contable en Miles Ä		Hect%reas	Contable en Miles Ä
\ 17	1.263	3.262		-	-
14 ñ 16	1.240	4.349		-	-
11 ñ 13	10.103	34.294		-	-
8 ñ 10	12.517	30.495		-	-
4 ñ 7	14.636	23.162		1.430	1.035
0 ñ 3	11.295	7.377		591	185
Deterioro activos biol!gicos	-	(21.442)		-	(1.025)
	51.054	81.497		2.021	195

Adicionalmente, el patrimonio gestionado incluye 2.594 hect%reas ubicadas en Portugal que el Grupo vendi! en 2013, al suscribirse un acuerdo con el comprador para la adquisici!n por el Grupo Ence, a precios de mercado, de la madera producida en la superficie vendida durante un periodo de 20 a&os.

16.2 Retiros y deterioros de valor

ENCE ha suscrito en 2018 diversos acuerdos a largo plazo de venta de madera procedente del patrimonio forestal ubicado en el Sur de Espa&a. Se han revisado los deterioros registrados en ejercicios anteriores considerando los precios establecidos en dichos acuerdos, lo que ha supuesto la reversi!n de deterioros por 9.252 miles de euros. Tras ello, el Grupo mantiene deterioros sobre sus activos biol!gicos al 31 de diciembre de 2018 por importe de 9.408 miles de euros (22.467 miles de euros al cierre de 2017).

Un incremento en el precio de mercado de la madera del 1+ supondr"a una reducci!n en el deterioro registrado por aproximadamente 1,6 millones de euros. Por su parte una reducci!n en el precio de venta de la madera tendr"a un impacto positivo en el deterioro registrado de igual cuant"a.

17. Activos no corrientes mantenidos para la venta

El Grupo clasifica un activo no corriente o un grupo enajenable como mantenido para la venta cuando ha tomado la decisi!n de venta del mismo y se estima que la venta se realizar% dentro de los doce pr!ximos meses. El detalle de los ìActivos no corrientes mantenidos para la ventaî al 31 de diciembre de 2018 y 2017, es el siguiente:

Miles de euros - 2018	Saldo al 01/01/2018	Traspasos (Nota 16)	Saldo al 31/12/2018
Activos biol!gicos	-	4.000	4.000
Total	-	4.000	4.000

Miles de euros - 2017	Saldo al 01/01/2017	Consumos y otros	Ventas	Traspasos (Nota 15)	Deterioros	Saldo al 31/12/2017
Complejo industrial de Huelva (Nota 15)	4.262	-	(29)	(4.135)	(98)	-
Suelo y vuelo forestal	2.621	(228)	(2.263)	(130)	-	-
Total	6.883	(228)	(2.292)	(4.265)	(98)	-

ENCE ha iniciado en el #ltimo trimestre de 2018 un proceso de venta de sus activos forestales en Portugal. Estos activos se valoran a su valor razonable, determinado considerando las ofertas no vinculantes disponibles.

18. Existencias

La composici!n de las existencias del Grupo al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es la siguiente:

Miles de Euros	31/12/2018	31/12/2017
Madera y biomasa	9.703	16.084
Otras materias primas	2.758	1.771
Repuestos (*)	8.830	7.593
Derechos de emisi!n CO2	2.692	1.713
Productos terminados y en curso	18.720	11.336
Anticipos a proveedores	842	629
	43.545	39.126

(*) Se presentan valorados netos de deterioros por 13.897 miles de euros y 13.653 miles de euros al 31 de diciembre de 2018 y 2017, respectivamente.

No existe ninguna limitaci!n en la disponibilidad de las existencias.

El Grupo manten"a suscritos al 31 de diciembre de 2018 contratos con suministradores para la adquisici!n, en los pr!ximos tres a&os, de biomasa destinada a las plantas de generaci!n de energ"a que conforman el negocio ENERGIA RENOVABLE por 2,3 millones de toneladas.

La pol"tica del Grupo es formalizar p!lizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que est%n sujetas sus existencias, estim%ndose que la cobertura de estos riesgos a 31 de diciembre de 2018 y 2017 es adecuada.

18.1 Derechos de emisi%n CO2

Los movimientos habidos en relaci!n a los derechos de emisi!n de CO2 titularidad del Grupo durante los ejercicios 2018 y 2017 han sido los siguientes:

	A&o 2018		A&o 2017
	N#mero de	Miles de	N#mero de	Miles de
	Derechos	Euros	Derechos	Euros
Saldo inicial	143.136	1.713	101.389	1.263
Variaciones en el per"metro (Nota 2)	-	-	34.815	204
Asignaciones (Nota 27)	119.444	924	89.558	547
Devoluciones (*)	(221.938)	(2.323)	(163.626)	(1.586)
Adquisici!n	150.000	2.378	81.000	1.285
Saldo final	190.642	2.692	143.136	1.713

(*) Se corresponde con los derechos consumidos en el a&o anterior

En noviembre de 2013, el Consejo de Ministros aprob! el Nuevo Plan de Asignaci!n gratuita de derechos de emisi!n para el periodo 2013-2020 de acuerdo a los criterios adoptados por la Decisi!n 2011/278/UE de la Comisi!n Europea. En el marco de dicho Plan, el Grupo ha recibido en 2018 derechos correspondientes a 119.444 toneladas de CO2 valorados en 924 miles de euros (en 2017 se recibieron derechos correspondientes a 89.558 toneladas de CO2 valorados en 547 miles de euros).

El ep!grafe ìProvisionesî del pasivo a corto plazo del estado de situaci!n financiera consolidado al 31 de diciembre de 2018 y 2017 recoge 3.089 miles de euros y 2.136 miles de euros, respectivamente, correspondientes al pasivo derivado del consumo en dichos ejercicios de 215.531 toneladas de CO2 y 184.409 toneladas de CO2, respectivamente (v\$ase Nota 24).

Por otra parte, el Grupo mantiene contratos de compra a plazo de derechos de emisi!n por un total de 320.000 toneladas de C02 a un precio de 16,02 euros por tonelada y ejercicio en 2019. Se estima que una parte de los derechos sobre los que se ha suscrito un compromiso de compra, aproximadamente 52 miles de derechos, no ser%n consumidos en el periodo de vigencia del actual Plan 2013-2020. El valor de mercado de los derechos al 31 de diciembre de 2018 es superior al precio previsto de adquisici!n. Por su parte, al 31 de diciembre de 2017 se dot! un deterioro por 491 miles de euros dado que el valor de mercado era inferior al valor en libros, el cual qued! recogido en el ep!grafe ìProvisiones a corto plazoî del estado de situaci"n financiera consolidado adjunto para dar respuesta (v\$ase Nota 24).

19. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

La composici"n del ep!grafe ìDeudores comerciales y otras cuentas a cobrarî del activo del estado de situaci!n financiera consolidado al cierre de los ejercicios 2018 y 2017 es la siguiente:

Miles de Euros	31/12/2018	31/12/2017
Clientes por ventas-
Celulosa	74.121	67.070
Energ"a	33.663	35.797
Otros conceptos	893	3.451
Deudores varios	1.380	3.701
Deterioro de valor	(3.135)	(3.248)
	106.922	106.771

El saldo pendiente de cobro asociado a la financiaci!n del d\$ficit del sistema el\$ctrico espa&ol al 31 de diciembre de 2018 asciende a 14.906 miles de euros (12.098 miles de euros al 31 de diciembre de 2017).

El per"odo de cr\$dito para la venta de pasta de celulosa se sit#a en media entre 63 y 68 d"as y su valor razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2018 y 2017 saldos a cobrar en d!lares americanos por 31 millones de euros y 32 millones de euros, respectivamente.

19.1 Factoring

El Grupo tiene formalizado diversos contratos de factoring considerados sin recurso, dado que se transfieren al factor todos los riesgos inherentes a la realizaci!n del activo, con un l"mite disponible y un saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2018 de 95.000 miles de euros y 49.278 miles de euros, respectivamente (85.000 miles de euros y 49.287 miles de euros dispuestos al 31 de diciembre de 2017). El coste financiero asociado a los cr\$ditos cedidos se establece en el Euribor a 3 meses m%s un diferencial que se sit#a en el tramo 1+-1,25+.

20. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

La composici"n del ep!grafe ìAcreedores comerciales y otras cuentas a pagarî del pasivo del estado de situaci"n financiera consolidado al cierre de los ejercicios 2018 y 2017 es la siguiente:

Miles de Euros	31/12/2018	31/12/2017
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar Proveedores de inmovilizado Remuneraciones pendientes de pago	161.258 65.195 8.571	147.898 12.453 8.285
	235.024	168.636

El per"odo de pago medio de las compras de bienes y servicios oscila entre 63 y 70 d"as, y su valor razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

El Grupo tiene formalizado diversos contratos de confirming sin recurso, con un l"mite disponible y un importe dispuesto al 31 de diciembre de 2018 de 147.000 miles de euros y 79.097 miles de euros, respectivamente (125.000 miles de euros y 67.005 miles de euros al 31 de diciembre de 2017). Las l"neas de confirming contratadas por ENCE no contemplan el establecimiento de garant"as.

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2018 y 2017 saldos a pagar en d!lares americanos por 29 miles de euros y 50 miles de euros, respectivamente.

La Ley 15/2010, de 5 de julio, contra la morosidad en las operaciones comerciales establece determinadas obligaciones de desglose de informaci!n en cuentas anuales sobre parte de las operaciones efectuadas por las compa&"as. En este sentido, el detalle de los pagos por operaciones comerciales efectuados en los ejercicios 2018 y 2017 y pendientes de pago al cierre, excluidas las operaciones entre empresas del Grupo y las correspondientes a pagos a proveedores de inmovilizado, es el siguiente:

	2018	2017
Periodo Medio de pago a proveedores (D"as)	63	63
Ratio de operaciones pagadas (D"as)	64	64
Ratio de operaciones pendientes de pago (D"as)	42	49
	Miles de Euros
Total pagos realizados	628.296	524.664
Total pagos pendientes excedidos	34.482	44.101

21. Patrimonio neto

21.1 Capital social

El capital social de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A., al 31 de diciembre de 2018 est% representado por 246.272.500 acciones al portador de 0,9 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 la estructura accionarial es la siguiente:

	+
Accionista	31/12/2018	31/12/2017
D. Juan Luis Arregui / Retos Operativos XXI, S.L.	29,28	27,96
D. V"ctor Urrutia / As#a Inversiones, S.L.	6,34	6,34
Corporaci!n Financiera Alcor, S.A. / Imvernelin Patrimonio S.L.	-	4,97
D. Jose Ignacio Comenge / La Fuente Salada, S.L. / Mendibea 2002, S.L.	6,01	5,68
Systematica Investments, Limited	1,02	-
Norges Bank (*)	n.d.	3,09
Autocartera	0,64	0,61
Miembros del Consejo con participaci!n ] 3+	0,43	0,50
Free Float	56,28	50,85
Total	100,00	100,00

(*) Este accionista ha comunicado reducci!n en su participaci!n por debajo del 3+

Las acciones de la Sociedad Dominante est%n representadas mediante anotaciones en cuenta y est%n admitidas a negociaci!n oficial en las Bolsas Espa&olas y en el Mercado continuo, gozando todas ellas de iguales derechos pol"ticos y econ!micos.

Reducci%n de capital social

El Consejo de Administraci!n de la Sociedad acord!, con fecha 26 de abril de 2017, ejecutar la reducci!n de capital social aprobada por la Junta General Ordinaria de accionistas celebrada el 30 de marzo de 2017 en la cuant"a de 3.600.000 euros, mediante amortizaci!n de 4 millones de acciones propias en autocartera de 0,9 euros de valor nominal cada una.

Esta reducci!n de capital tuvo su origen en el Programa de Recompra de Acciones Propias aprobado por el Consejo de Administraci!n el 23 de junio de 2016 y ejecutado en 2017 con el objetivo de retribuir al accionista mediante la reducci!n del capital social de la Sociedad Dominante.

A los efectos de dicha reducci!n, qued! constituida, con cargo a reservas voluntarias, una reserva por capital amortizado por importe de 3.600.000 euros de la que s!lo ser% posible disponer con los mismos requisitos que los exigidos para la reducci!n del capital social, en aplicaci!n del art"culo 335 c) de la Ley de Sociedades de Capital.

21.2 Reserva legal

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, debe destinarse a la reserva legal una cifra igual al 10+ del beneficio del ejercicio hasta que \$sta alcance, al menos, el 20+ del capital social. La reserva legal de la Sociedad Dominante por 45.049 miles de euros, da cobertura al 20+ de su capital social.

La reserva legal podr% utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10+ del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20+ del capital social, esta reserva s!lo podr% destinarse a la compensaci!n de p\$rdidas, y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

21.3 Prima de emisi%n

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilizaci!n del saldo de la prima de emisi!n para ampliar capital y no establece restricci!n espec"fica alguna en cuanto a la disponibilidad del mismo.

21.4 Reservas en sociedades consolidadas por integraci%n global

A continuaci!n se presenta el desglose por las distintas sociedades integrantes del Grupo ENCE del ep"grafe ìPatrimonio neto ñ Reservas en sociedades consolidadas por integraci!n globalî al 31 de diciembre de 2018 y 2017:

Miles de Euros	31/12/2018	31/12/2017
Negocio CELULOSA-
Celulosas de Asturias, S.A.U.	125.232	125.232
Norte Forestal, S.A.U.	770	3.338
Silvasur Agroforestal, S.A.U.	6.802	7.566
Iberflorestal, S.A.U.	(6.348)	(5.500)
Ibersilva, S.A.U.	(18.166)	(18.172)
Ence Investigaci!n y Desarrollo, S.A.U.	(5.087)	(5.124)
Maderas Aserradas del Litoral, S.A.	(5.311)	(5.315)
Las Pl\$yades, S.A. (SAFI)	1.919	1.902
Sierras Calmas, S.A.	5.776	5.838
Negocio ENERGYA RENOVABLE-
Celulosa Energ"a, S.A.U.	30.377	25.852
ENCE Energ"a, S.L.U.	(32.798)	(42.483)
ENCE Energ"a Huelva, S.L.U.	(10.533)	(11.317)
ENCE Energ"a Extremadura, S.L.U.	(12.165)	(12.519)
Bioenerg"a Santamar"a, S.A.	(2.118)
Ajustes de consolidaci!n y otros	4.858	(8.088)
	83.208	61.210

(*) Se considera que los dividendos repartidos son m%s reservas consolidadas de la sociedad perceptora.

El importe de las reservas en sociedades consolidadas de uso restringido al 31 de diciembre de 2018 asciende a 19.334 miles de Euros (15.454 miles de Euros al 31 de diciembre de 2017), y se corresponde, principalmente, con la reserva legal de las distintas sociedades del Grupo.

21.5 Propuesta de distribuci%n del resultado de la Sociedad Dominante

Si bien, el resultado del Grupo consolidado asciende a 129.130 miles de euros, la propuesta de distribuci!n del resultado del ejercicio de la Sociedad Dominante, por importe de 96.668 miles de Euros, efectuada por los Administradores de la Sociedad Dominante y que se someter% a aprobaci!n por la Junta General Ordinaria de Accionistas es la siguiente:

	Miles de Euros
Base del reparto:
Beneficio del ejercicio	96.668
Aplicaci%n:
A dividendo a cuenta - desembolsado en septiembre de 2018 (Nota 22)	25.452
A dividendo a cuenta - desembolsado en diciembre de 2018 (Nota 22)	25.699
A dividendo complementario (*)	13.299
A reserva de capitalizaci!n	4.691
A compensar Resultados negativos de ejercicios anteriores	27.527

(*) Dividendo m%ximo. La parte no distribuida como consecuencia de la autocartera ser% destinada a ìReservas voluntariasî.

21.6 Beneficio por acci%n

El c%lculo del beneficio consolidado por acci!n b%sico y diluido de los ejercicios 2018 y 2017 es el siguiente:

Beneficio Neto por Acci!n	2018	2017
Beneficio neto consolidado del ejercicio atribuible a
acciones ordinarias (miles Euros) N' medio ponderado de acciones ordinarias disponibles (*)	129.130 244.706.211	91.786 244.776.438
N' medio ponderado de acciones diluidas (**)	263.097.948	244.776.438
Beneficio b<sico por acci%n (Euros)	0,53	0,37
Beneficio diluido por acci%n (Euros)	0,48	0,37

(*) N#mero de acciones emitidas deducidas las acciones en autocartera

(**) N#mero medio de acciones ordinarias disponibles m%s acciones potenciales asociadas a instrumentos financieros convertibles en acciones

El c%lculo del beneficio consolidado por acci!n diluido considera el beneficio consolidado del ejercicio atribuible a la Sociedad Dominante, excluido el gasto devengado por los instrumentos financieros convertibles en acciones, netos de su efecto fiscal.

21.7 Acciones de la Sociedad Dominante

El movimiento del ep!grafe ìAcciones propiasî del estado de situaci!n financiera consolidado adjunto durante los ejercicios 2018 y 2017 ha sido el siguiente:

	Ejercicio 2018		Ejercicio 2017
	N#mero de	Miles de	N#mero de	Miles de
	acciones	euros	acciones	euros
Al inicio del ejercicio	1.496.062	4.016	5.508.463	11.963
Compras	9.462.282	63.864	10.010.217	34.957
Ventas	(9.392.055)	(63.528)	(10.022.618)	(34.352)
Al cierre del ejercicio	1.566.289	4.352	1.496.062	4.016

Las acciones de la Sociedad Dominante en su poder al 31 de diciembre de 2018 representan el 0,6+ del capital social (0,6+ al 31 de diciembre de 2017) y un valor nominal global de 1.410 miles de Euros (1.346 miles de Euros al 31 de diciembre de 2017). El precio medio de adquisici!n de dichas acciones es de 2,78 Euros por acci!n. Las acciones de la Sociedad Dominante en su poder tienen por objeto su negociaci!n en el mercado as" como dar respuesta al ìPlan de Retribuci"n a Largo Plazo 2016-2018î (v\$ase Nota 11).

ENCE mantiene un contrato de liquidez con un intermediario financiero con el objetivo de favorecer la liquidez y regularidad en la cotizaci!n de las acciones de la Sociedad, dentro de los l"mites establecidos por la Junta General de Accionistas y por la normativa vigente, en particular, la Circular 1/2017, de 26 de abril, de la Comisi!n Nacional del Mercado de Valores, sobre contratos de liquidez.

21.8 Ajustes en patrimonio por valoraci%n

La composici!n del ep!grafe ìAjustes en patrimonio por valoraci"nî al cierre de los ejercicios 2018 y 2017 es la siguiente:

		31/12/2018			31/12/2017
Miles de Euros	Valor razonable	Efecto impositivo	Ajuste en patrimonio	Valor razonable	Efecto impositivo 54.132 13.517
Reserva por revalorizaci!n de terrenos (Nota 15.4)	54.102	13.509	40.593			40.615
Operaciones de cobertura (Nota 26)-
IRSwap	(2.853)	(713)	(2.139)	409	102	307
Tipo de cambio	(16.901)	(4.225)	(12.676)	14.344	3.586	10.758
	34.348	8.571	25.778	68.885	17.205	51.680

La reserva por revalorizaci!n de terrenos no ha tenido movimientos significativos durante el ejercicio 2018. Por su parte, las variaciones de valor razonable de las operaciones de cobertura imputados directamente contra patrimonio se recogen en el Estado de Resultado Global Consolidado de los ejercicios 2018 y 2017.

21.9Otros instrumentos de patrimonio neto

El movimiento del ep!grafe ìOtros instrumentos de patrimonio netoî durante los ejercicios 2018 y 2017 es el siguiente:

Miles de euros	Saldo al		Imputaci!n a	Efecto	Saldo
	31/12/2017	Adiciones	resultados	impositivo	31/12/2018
Bono convertible (Nota 25)	-	14.551	-	(3.638)	10.913
Plan de Incentivos a Largo Plazo (Nota 11)	2.783	-	491	(122)	3.152
	2.783	14.551	491	(3.760)	14.065
Miles de euros	Saldo al	Imputaci!n a	Efecto		Saldo
	31/12/2016	resultados	impositivo		31/12/2017
Plan de Incentivos a Largo Plazo (Nota 11)		517	3.023	(757)	2.783
		517	3.023	(757)	2.783

21.10 Intereses minoritarios

El movimiento de este ep"grafe del estado de situaci!n financiera consolidado en los ejercicios 2018 y 2017, en miles de euros, es el siguiente:

	Miles de Euros
	Variaciones
A'o 2018	Resultado			en el
Sociedad	Saldo al	atribuido a	Reparto	per"metro	Saldo al
	01/01/2018	minoritarios	dividendos	(Nota 2)	31/12/2018
Energ"a de la Loma, S.A.	4.600	627	(566)	-	4.661
Energ"as de la Mancha Eneman, S.A.	4.070	1.366	(1.007)	-	4.429
Bioenerg"a Santamar"a, S.A.	1.233	531	(1.214)	-	550
Ence Energ"a Termollano, S.A.	-	17	-	8.615	8.632
Total	9.903	2.541	(2.787)	8.615	18.272

	Miles de Euros
	Variaciones
A'o 2017		Resultado	Ajuste	en el
Sociedad	Saldo al	atribuido a	precio de	per"metro	Saldo al
	01/01/2017	minoritarios	compra	(Nota 2)	31/12/2017
Energ"a de la Loma, S.A.	4.122	566	(88)	-	4.600
Energ"as de la Mancha Eneman, S.A.	3.112	1.007	(49)	-	4.070
Bioenerg"a Santamar"a, S.A.	-	306	-	927	1.233
Total	7.234	1.879	(137)	927	9.903

22. Retribuci%n al accionista

La pol"tica de reparto de dividendos establecida por ENCE contempla la distribuci!n de dividendos a sus accionistas en una cuant"a equivalente a, aproximadamente, el 50+ del beneficio despu\$s de impuestos (BDI) del ejercicio del Grupo Consolidado, con dos dividendos a cuenta del resultado del ejercicio que se acordar%n al cierre del primer semestre y en el mes de noviembre, respectivamente, y un dividendo complementario que se propondr% a la Junta General ordinaria de Accionistas de la Sociedad. Esta pol"tica de dividendos est% sujeta al cumplimiento de los criterios de disciplina financiera establecidos en el Plan Estrat\$gico y a las obligaciones legales y contractuales de la Sociedad.

Se detallan a continuaci!n los dividendos acordados durante el a&o 2018:

	Dividendo Acci!n	Miles de Euros
Complementario Resultado 2017 A cuenta Resultado 2018 ñ julio A cuenta Resultado 2018 ñ noviembre	0,066 0,104 0,105	16.159 25.452 25.699
		66.910

Con fecha 22 de marzo de 2018, la Junta General Ordinaria de Accionistas de Ence Energ"a y Celulosa, S.A. acord! el reparto a los accionistas de un dividendo complementario con cargo a los resultados del ejercicio 2017 de 0,066 euros brutos por acci!n de Ence Energ"a y Celulosa, S.A. El reparto por un importe de 16.159 miles de euros se ha hecho efectivo el 12 de abril de 2018. Este dividendo es complementario a los dividendos a cuenta de resultado

del ejercicio 2017 por importe de 0,061 euros por acci!n y 0,060 euros por acci!n acordados por el Consejo de Administraci!n el 26 de julio de 2017 y el 22 de noviembre de 2017, respectivamente.

El Consejo de Administraci!n de la Sociedad Dominante en su reuni!n celebrada el 24 de julio de 2018, acord! la distribuci!n en efectivo de un dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2018 de 0,104 euros brutos por acci!n. El pago de dicho dividendo por un importe de 25.452 miles de euros se ha hecho efectivo el d"a 12 de septiembre de 2018.

Por su parte, el Consejo de Administraci!n de la Sociedad Dominante, en su reuni!n celebrada el 27 de noviembre de 2018 acord! la distribuci!n en efectivo de un segundo dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2018 de 0,105 euros brutos por acci!n, lo que ha supuesto el pago de un importe de 25.699 miles de euros. El pago de dicho dividendo se ha hecho efectivo el d"a 18 de diciembre de 2018.

Se detalla a continuaci!n el estado contable previsional de liquidez elaborado de acuerdo con los requisitos legales establecidos en el art"culo 277 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, en el que se pone de manifiesto la existencia de liquidez suficiente para la distribuci!n de dichos dividendos a cuenta:

Miles de euros	31/10/2018	30/06/2018
Liquidez disponible a la fecha-
Tesorer"a	129.598	138.961
	129.598	138.961
Pago Dividendo a cuenta (importe m%ximo)	(25.856)	(25.612)
Flujos netos previstos hasta la fecha de aprobaci!n del dividendo a cuenta	-	-
Previsi%n de liquidez en la fecha de aprobaci%n del dividendo a cuenta	103.742	113.349
	31/10/2019	30/06/2019
Previsi!n de cobros-
Operaciones de explotaci!n (neto entre cobros y pagos)	101.581	108.286
Cobro de dividendos	70.000	40.000
Previsiones de pagos-
Pagos por inversiones m%s impuesto sobre sociedades	(75.704)	(66.258)
Operaciones Financieras (pagos por devoluci!n de deuda, intereses y diviendos)	(74.000)	(4.500)
Previsi%n de liquidez a la fecha	125.619	190.877

23. Subvenciones

El movimiento de este ep"grafe del estado de situaci!n financiera consolidado en los ejercicios 2018 y 2017 es el siguiente:

Miles de Euros	Pr\$stamos Subvencionados (Nota 25)	Subvenciones de Capital	Derechos de Emisi!n (Nota 18.1)	Otros	Total
Saldo a 1/1/2017	546	9.125	-	-	9.671
Variaciones del perimetro	-	792	-	-	792
Derechos de emisi!n concedidos	-	-	547	-	547
Imputaci!n a resultados consolidados	(186)	(1.167)	(547)	-	(1.900)
Otros	-	-	-	86	86
Saldo a 31/12/2017	360	8.750	-	86	9.196
Altas por nuevas subvenciones (*)	-	92	-	-	92
Derechos de emisi!n concedidos	-	-	924	-	924
Imputaci!n a resultados consolidados	(147)	(1.215)	(924)	-	(2.286)
Otros	-	-	-	(86)	(86)
Saldo a 31/12/2018	213	7.627	-	-	7.840

(*) Neto de gastos incurridos en su obtenci!n

El Grupo ha obtenido de diversas entidades p#blicas, subvenciones a fondo perdido por inversiones destinadas a fomentar la estructura productiva industrial, con impacto significativo en la creaci!n de empleo, el ahorro y la eficiencia energ\$tica, y un mejor aprovechamiento de la energ"a.

Asimismo, el Grupo ha obtenido cr\$ditos a tipos de inter\$s favorables y vigencia de hasta 10 a&os, que financian proyectos desarrollados por el Grupo para la ampliaci!n y mejora de la capacidad productiva de las biof%brica de producci!n de celulosa, as" como al desarrollo de la actividad de Investigaci!n y Desarrollo del Grupo.

La diferencia entre el tipo de inter\$s de mercado y el tipo inferior recogido en el contrato, se considera una subvenci!n que se imputa a la cuenta de resultados consolidada siguiendo un criterio financiero a lo largo de la vida del pr\$stamo (v\$ase Nota 25).

El Grupo ha resultado adjudicatario en 2018 de ayudas del Instituto para la Diversificaci!n y Ahorro de la Energ"a (IDAE) por importe de 2.132 miles de euros, destinadas a apoyar proyectos desarrollados con un elevado componente de ahorro energ\$tico. Estas ayudas se percibir%n una vez ejecutados los proyectos de inversi!n.

24. Provisiones, deterioros, garant!as y pasivos contingentes

24.1 Provisiones y deterioros

El detalle del movimiento de las cuentas ìProvisionesî del pasivo a largo y corto plazo del estado de situaci"n financiera consolidado en los ejercicios 2018 y 2017 es el siguiente:

	Miles de euros
31 de diciembre de 2018	Saldo al 01/01/2018	Adiciones o Dotaciones	Retiros o reducciones	Traspasos	Variaciones del per"metro (Nota2)	Saldo al 31/12/2018
Largo plazo:
Compromisos con el personal (Nota 11.2)	1.590	277	-	(1.867)	-	-
Contratos onerosos (Nota 18)	491	-	(491)	-	-	-
Cese actividad Huelva	453	-	(394)	-	-	59
Provisi!n desmantelamiento	-	14	-	-	9.141	9.155
Otros	1.633	2.367	(927)		-	3.073
	4.167	2.658	(1.812)	(1.867)	9.141	12.287
Corto plazo
Compromisos con el personal (Nota 11.2)	-	(66)	-	1.867	-	1.801
Derechos de Emisi!n (Nota 18)	2.351	3.089	(2.351)	-	-	3.089
Cese actividad Huelva	4.735	-	(2.968)	-	-	1.767
Pacto Ambiental Pontevevdra (Nota 30)		5.000				5.000
Otras provisiones (Nota 12)	-	10.700	-	-	-	10.700
	7.086	18.723	(5.319)	1.867	-	22.357

	Miles de euros
31 de diciembre de 2017	Saldo al 01/01/2017	Adiciones o Dotaciones	Retiros o reducciones	Variaciones del per"metro (Nota2)	Saldo al 31/12/2017
Largo plazo:
Compromisos con el personal (Nota 11.2)	295	1.295	-	-	1.590
Derechos de Emisi!n (Nota 18)	1.605	-	(1.605)	-	-
Contratos onerosos (Nota 18)	2.190	-	(1.699)	-	491
Cese actividad Huelva	453	-	-	-	453
Otros	1.624	591	(582)	-	1.633
	6.167	1.886	(3.886)	-	4.167
Corto plazo
Derechos de Emisi!n (Nota 18)	-	2.136	-	215	2.351
Cese actividad Huelva	4.626	1.466	(1.357)	-	4.735
	4.626	3.602	(1.357)	215	7.086

La planta de generaci!n de energ"a termosolar incorporada al Grupo ENCE en 2018 est% asentada en terrenos arrendados, estando previsto que se incurrir% en una serie de costes de desmantelamiento al finalizar su vida #til. La cuenta ìProvisi"n desmantelamientoî recoge el valor presente del coste estimado por este concepto, actualizado a una tasa de descuento que se sit#a en el rango 2+-3+.

La cuenta ìOtras provisionesî recoge principalmente el importe m%ximo que previsiblemente asumir% ENCE en la cancelaci!n de determinados contratos suscritos en 2008, relacionados con la log"stica de la madera y el producto terminado de la biof%brica de Navia, que no resultan competitivos considerando las opciones existes actualmente en el mercado.

24.2 Garant!as comprometidas con terceros

Al 31 de diciembre de 2018 diversas entidades financieras han otorgado avales a las distintas sociedades del Grupo, de acuerdo con el siguiente detalle (52.485 miles de Euros al 31 de diciembre de 2017):

	Miles de
	Euros
Tramitaci!n accesos a red - plantas generaci!n	27.257
energ"a el\$ctrica
Prestamos Subvencionados	7.306
L"neas de Factoring	7.000
Participaci!n obras comunidad de regantes	5.074
Reclamaciones Tributarias (Nota 24.3)	4.836
Ejecuci!n de proyectos forestales	3.674
Concesi!n de Pontevedra	3.050
Garant"a de pago - mercado el\$ctrico	2.101
Medio ambiente	1.598
Pagos a proveedores	1.406
Ejecuci!n obra Puertollano	1.241
Otros	2.655
	67.199

Los Administradores no esperan que de los importes avalados o de las garant"as prestadas se deriven pasivos significativos para el Grupo.

24.3 Activos y pasivos contingentes

Al cierre del ejercicio 2018, el Grupo mantiene reclamaciones y controversias legales como consecuencia natural de su negocio. A continuaci!n se resumen las reclamaciones m%s significativas:

Regulaci!n energ\$tica en Espa&a ñ Cultivos Energ\$ticos

En los ejercicios 2013 y 2014 se aprobaron un conjunto de disposiciones normativas que modificaron el esquema retributivo y el r\$gimen de tributaci!n aplicable a las instalaciones de generaci!n de energ"a renovable, incluida la generaci!n y cogeneraci!n con biomasa.

Esta nueva regulaci!n, que equiparaba los cultivos energ\$ticos a los restos forestales y agr"colas en cuanto a su retribuci!n, oblig! a ENCE a abandonar de forma ordenada la gesti!n de las plantaciones de cultivos energ\$ticos desarrolladas, proceso que se complet! en 2015. Asimismo el cambio regulatorio se llev! a cabo sin tener en consideraci!n compensaci!n alguna por estas inversiones efectuadas con car%cter previo, lo que provoc! el deterioro de las inversiones disponibles en cultivos energ\$ticos y otros activos relacionados, as" como la constituci!n de provisiones para hacer frente a los costes de rescisi!n de contratos de arrendamiento y otros costes asociados.

Por ello, el 14 y el 31 de julio de 2014 diversas sociedades del Grupo ENCE presentaron ante la Administraci!n una reclamaci!n de Responsabilidad Patrimonial de la Administraci!n General del Estado, en la que solicitaron el reconocimiento de un da&o por importe de 60.330 miles de euros causado por la aplicaci!n con efectos retroactivos del citado bloque normativo a la producci!n de energ"a con biomasa procedente de cultivos energ\$ticos. Dicha reclamaci!n se soport! mediante un informe pericial presentado el 5 de diciembre de 2017.

La Administraci!n no se ha pronunciado a#n sobre la reclamaci!n de Responsabilidad Patrimonial presentada.

Regulaci!n energ\$tica en Espa&a ñ Valorizaci!n de la lignina

Con fecha 30 de julio de 2014 se procedi! a la impugnaci!n ante la Sala Tercera de lo Contencioso-Administrativo del Tribunal Supremo, del Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producci!n de energ"a el\$ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables, cogeneraci!n y residuos y de la Orden IET/1045/2014, de 16 de junio, por la que se aprueban los par%metros retributivos de las instalaciones tipo aplicables a determinadas instalaciones de producci!n de energ"a el\$ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables, cogeneraci!n y residuos.

El 19 de mayo de 2016 ENCE formaliz! la correspondiente demanda, en la que buscaba el reconocimiento en dicha regulaci!n del coste real de la lignina, combustible utilizado en la cogeneraci!n existente en nuestras plantas de producci!n de celulosa, y por consiguiente, la actualizaci!n de los par%metros retributivos considerando dicho coste real.

Con fecha 27 de febrero de 2018 el Tribunal Supremo ha dictado sentencia, con el voto particular en contra de dos de los cinco magistrados, por la que desestima el Recurso Contencioso-Administrativo planteado por ENCE contra el Real Decreto 413/2014, de 6 de junio y la Orden IET/1045/2014, de 16 de junio antes citadas. Al tratarse de una sentencia dictada por el Tribunal Supremo, no hay posibilidad de recurso ordinario o extraordinario contra la misma.

Concesi!n de dominio p#blico Pontevedra

Como consecuencia de la sentencia del Tribunal Supremo de 11 de julio de 2014 (que confirma otra de la Audiencia Nacional de 19 de mayo de 2011), el Servicio Provincial de Costas de Pontevedra inco! un expediente de caducidad de la concesi!n de dominio p#blico mar"timo-terrestre sobre el que se asienta la f%brica de ENCE en dicha provincia.

El expediente de caducidad fue resuelto mediante resoluci!n del entonces Ministerio de Agricultura, Alimentaci!n y Medio Ambiente (MAGRAMA) de 24 de julio de 2015. Dicha resoluci!n declara la caducidad parcial de la concesi!n respecto de los terrenos afectados por la EDAR, por el emisario submarino y por el campo de f#tbol, lo que permite la continuidad de las actividades de ENCE en el centro de operaciones de Pontevedra.

Dicha resoluci!n ha sido impugnada por el Ayuntamiento de Pontevedra y por la Asociaci!n Pola Defensa Da R"a de Pontevedra ante la Sala de lo Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional, dando lugar a 2 procesos judiciales. En ambos procedimientos est% personada ENCE como codemandada, manteniendo que la actuaci!n del MAGRAMA fue conforme a legalidad. El procedimiento instado por la Asociaci!n Pola Defensa Da R"a de Pontevedra se encuentra a#n en curso. Por lo que se refiere al segundo de los procedimientos, el recurso 85/2016, instado por el Ayuntamiento de Pontevedra, con fecha 7 de diciembre de 2018, la secci!n 4^ de la Audiencia Nacional ha desestimado el recurso contencioso- administrativo interpuesto por el Ayuntamiento de Pontevedra, no habiendo, por tanto, lugar a su pretensi!n de que se declarase la caducidad total de la concesi!n. La referida sentencia es susceptible de ser recurrida en casaci!n.

Ulteriormente, el MAGRAMA dict! Resoluci!n el 20 de enero 2016 otorgando la pr!rroga de la concesi!n por un plazo total de 60 a&os (ligando 10 a&os de ese plazo a la ejecuci!n de ciertas inversiones en materia de eficiencia energ\$tica, ahorro de agua y calidad ambiental). Dicha Resoluci!n ha sido igualmente impugnada primero en v"a administrativa y posteriormente en v"a contenciosa por el Ayuntamiento de Pontevedra y dos Asociaciones ecologistas: Green Peace Espa&a y la Asociaci!n Pola Defensa da R"a de Pontevedra.

Dichas impugnaciones dieron lugar a cuatro procedimientos judiciales seguidos ante la Sala de lo Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional y que, en la actualidad, son tres al haberse acordado la acumulaci!n de autos en dos de ellos. ENCE ha comparecido en todos los procesos como codemandada, manteniendo que la actuaci!n del MAGRAMA al conceder la pr!rroga ha sido conforme a legalidad. Los citados procedimientos se encuentran a#n en curso.

Nuestros servicios jur"dicos consideran que los recursos carecen de fundamento, estim%ndose que la resoluci!n de estos asuntos no tendr% un impacto significativo en estos Estados Financieros.

Contingencias fiscales

La Agencia Tributaria complet! en el primer semestre de 2013 diversos procesos inspectores en diversas sociedades del Grupo ENCE. Como resultado de dichos procesos se suscribieron en disconformidad actas correspondientes al Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2007-2009, que incorporan una propuesta de regularizaci!n de 6.730 miles de Euros en concepto de cuota e intereses de demora (a juicio del equipo inspector la actuaci!n objeto de las actas no es susceptible de sanci!n) de los que s!lo 4.037 miles de Euros provocar"an una salida de tesorer"a.

ENCE interpuso reclamaci!n econ!mica administrativa ante el Tribunal Econ!mico Administrativo Central que fue desestimada el 16 de junio de 2016. Contra dicha resoluci!n, ENCE ha presentado recurso contenciosoadministrativo ante la Audiencia Nacional, el cual se encuentra actualmente pendiente de resoluci!n.

En opini!n de ENCE y sus asesores fiscales, existen argumentos s!lidos para estimar un resultado favorable en esta instancia a los recursos presentados, raz!n por la que no se ha dotado provisi!n alguna para cubrir esta situaci!n.

Impuesto al Valor de la Producci!n de Energ"a El\$ctrica

Distintas sociedades del Grupo ENCE han liquidado y posteriormente reclamado a la Administraci!n Tributaria y posteriormente al Tribunal Econ!mico Administrativo Central la devoluci!n de ingresos indebidos en relaci!n a las declaraciones del Impuesto sobre el Valor de la Producci!n de Energ"a El\$ctrica de los a&os 2013-2017 al considerar que dicho impuesto carece de finalidad medioambiental, y que la normativa reguladora del citado impuesto es contraria al ordenamiento comunitario y a los principios de seguridad jur"dica, igualdad, capacidad econ!mica y no confiscatoriedad recogidos en la Constituci!n espa&ola. La cuant"a reclamada asciende al 31 de diciembre de 2018 a 52,1 millones de euros.

25. Instrumentos financieros

25.1 Instrumentos financieros por categor!a

Los instrumentos financieros por categor"a reconciliados con las partidas en el estado de situaci!n financiera consolidado al 31 de diciembre de 2018 y 2017, son los siguientes:

2018			Valor razonable
			con cambios en	Valor razonable
		Coste	otro resultado	con cambios en	Total a
Miles de Euros	Notas	amortizado	global	resultados	31/12/2018
Instrumentos financieros derivados	26	-	268	-	268
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	19	106.922	-	-	106.922
Otras inversiones financieras	25.6	15.682	-	-	15.682
Efectivo y otros activos l"quidos equivalentes	25.5	348.623	-	-	348.623
Total Activos financieros		471.227	268	-	471.495
Instrumentos financieros derivados	26	-	23.649	-	23.649
Acreedores comerciales	20	235.024	-	-	235.024
Otras cuentas a pagar	25.4	12.665	-	6.300	18.965
Obligaciones y otros valores negociables	25.2	236.162	-	-	236.162
Deudas con entidades de cr\$dito	25.2	370.815	-	-	370.815
Otros pasivos financieros	25.3	48.692	-	-	48.692
Total Pasivos financieros		903.358	23.649	6.300	933.307

2017			Valor razonable
			con cambios en	Valor razonable
		Coste	otro resultado	con cambios en	Total a
Miles de Euros	Notas	amortizado	global	resultados	31/12/2017
Instrumentos financieros derivados	26	-	14.344	1.682	16.026
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	19	105.852	-	919	106.771
Otras inversiones financieras	25.5	10.495	-	-	10.495
Efectivo y otros activos l"quidos equivalentes	25.4	270.528	-	-	270.528
Total Activos financieros		386.875	14.344	2.601	403.820
Instrumentos financieros derivados	26	-	5.812	-	5.812
Acreedores comerciales	20	168.636	-	-	168.636
Obligaciones y otros valores negociables	25.2	293.558	-	-	293.558
Deudas con entidades de cr\$dito	25.2	115.453	-	-	115.453
Otros pasivos financieros	25.3	21.052	-	-	21.052
Total Pasivos financieros		598.699	5.812	-	604.511

Los principales activos y pasivos que se valoran a valor razonable son los instrumentos financieros derivados. Dicha valoraci!n se ha realizado en funci!n de variables diferentes de precios cotizados, que son observables bien directamente o indirectamente a trav\$s de modelos de valoraci!n (v\$ase Nota 4.8).

El bono convertible emitido por ENCE en 2018 cotiza al 31 de diciembre de 2018 al 105,669+ de su valor nominal. El valor razonable del resto de los activos y pasivos financieros no difiere de forma significativa del importe al que se encuentran registrados.

25.2 Deudas con entidades de cr\$dito y mercado de capitales

La composici!n de las deudas con entidades de cr\$dito al 31 de diciembre de 2018 y 2017, correspondientes a pr\$stamos y l"neas de descuento, clasificadas de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

			Vencimiento en el a&o
Ejercicio 2018 - Miles de Euros		Saldo Dispuesto	Corto plazo	Largo plazo
	L"mite		2019	2020	2021	2022	Siguientes	Total Largo Plazo
Deuda financiera Negocio CELULOSA -
Obligaciones emitidas	147.694	147.694	-	-	-	-	147.694	147.694
L!nea de cr\$dito ñ revolving	70.000	-	-	-	-	-	-	-
Pr\$stamos bancarios	110.000	110.000	-	4.075	22.925	35.574	47.426	110.000
Costes de estructuraci!n	-	(2.250)	-	(528)	(537)	(545)	(640)	(2.250)
Deudas por intereses, cup!n y otros	-	892	892	-	-	-	-	-
	327.694	256.336	892	3.547	22.388	35.029	194.480	255.444
Deuda financiera Negocio ENERGIA RENOVABLE -
Obligaciones emitidas	93.000	93.000	-	-	-	-	93.000	93.000
L!nea de cr\$dito ñ revolving	20.000	-	-	-	-	-	-	-
Pr\$stamos bancarios	285.500	264.000	153.000	16.100	22.400	22.400	50.100	111.000
Costes de estructuraci!n	-	(6.493)	(1.375)	(1.136)	(1.009)	(793)	(2.180)	(5.118)
Deudas por intereses, cup!n y otros	-	134	134	-	-	-	-	-
	398.500	350.641	151.759	14.964	21.391	21.607	140.920	198.882
	726.194	606.977	152.651	18.511	43.779	56.636	335.400	454.326

			Vencimiento en el a&o
			Corto plazo	Largo plazo
Ejercicio 2017 - Miles de Euros	L"mite	Saldo Dispuesto	2018	2019	2020	2021	Siguientes	Total Largo Plazo
Deuda financiera Negocio CELULOSA
Bono High [ield	250.000	250.000	-	-	-	-	250.000	250.000
L!nea de cr\$dito ñ revolving	90.000	-	-	-	-	-	-	-
Pr\$stamos bancarios	25.714	25.714	4.286	19.286	2.143	-	-	21.429
Costes de estructuraci!n	-	(5.390)	-	(1.063)	(1.125)	(1.190)	(2.012)	(5.390)
Deudas por intereses, cup!n y otros	-	2.415	2.415	-	-	-	-	-
	365.714	272.739	6.701	18.223	1.018	(1.190)	247.988	266.039
Deuda financiera Negocio ENERGIA RENOVABLE
Obligaciones emitidas	50.000	50.000	-	-	-	-	50.000	50.000
L!nea de cr\$dito ñ revolving	20.000	-	-	-	-	-	-	-
Pr\$stamos bancarios	150.000	90.000	7.000	14.000	17.000	26.000	26.000	83.000
Costes de estructuraci!n	-	(3.759)	-	(531)	(565)	(486)	(2.177)	(3.759)
Deudas por intereses, cup!n y otros	-	30	30	-	-	-	-	-
	220.000	136.271	7.030	13.469	16.435	25.514	73.823	129.241
	585.714	409.010	13.731	31.692	17.453	24.324	321.811	395.280

Los pagos futuros de intereses de la deuda en el Negocio Celulosa considerando el endeudamiento actual ser%n de aproximadamente 4,2 - 4,7 millones de euros, anuales. Por su parte, los pagos futuros en el Negocio Energ"a Renovable ser%n de aproximadamente 7,2 ñ 4,8 millones de euros (excluyendo la financiaci!n de Termollano).

Adicionalmente el Grupo dispone de l"neas de factoring con un l"mite disponible de 95.000 miles de Euros (v\$ase Nota 19) y l"neas de confirming con un l"mite de 147.000 miles de Euros (v\$ase Nota 20).

Las partidas que permiten reconciliar la variaci!n en la deuda financiera (deudas con entidades de cr\$dito y mercado de capitales y otros pasivos financieros) recogida en el Estado de Situaci!n Financiera en 2018 y el ep!grafe ìCobros y pagos por instrumentos de pasivo financieroî del Estado de Flujos de Efectivo son principalmente comisiones de apertura imputadas a la cuenta de resultados e intereses devengados pendientes de liquidaci!n.

Endeudamiento Negocio Celulosa

Bono convertible y l!nea de cr\$dito revolving

El 5 de marzo de 2018 ENCE ha completado el proceso de colocaci!n, entre inversores institucionales cualificados, de una emisi!n de bonos convertibles en acciones ordinarias por importe de 160 millones de Euros.

Los principales t\$rminos y condiciones de la emisi!n son los siguientes:

Importe de la Emisi!n	160.000.000 Ä
Nominal Bono	100.000 Ä
Rango de la Deuda	QSeniorQ no garantizada
Fecha de la emisi!n	05/03/2018
Fecha de vencimiento	05/03/2023
Cup!n	1,25+
Tipo inter\$s efectivo	1,58+
Precio de conversi!n	7,2635
Prima de conversi!n	40+
Ratio de conversi!n (acc / bono)	13.767
M%ximo acciones a emitir (acc)	22.027.948
Potencial + incremento capital social	8,21+
Mercado cotizaci!n	Bolsa de Frankfurt
ISIN	XS1783932863
Costes de la emisi!n	2.075.000 Ä

Los tenedores de los bonos podr%n ejercitar su derecho de conversi!n en cualquier momento durante la vigencia del instrumento. Por su parte, ENCE podr% amortizar anticipadamente la emisi!n en cualquier momento a partir del 26 de marzo de 2021 siempre que la cotizaci"n de la acci"n de ENCE supere 9,443 Ä durante un determinado periodo de tiempo, y en cualquier momento si el 15+ o menos de los bonos emitidos permanece en circulaci!n.

Los t\$rminos y condiciones del bono convertible incluyen, como es habitual en este tipo de financiaci!n, una cl%usula a favor de los tenedores que se activar"a en caso de producirse un cambio de control (ya sea por adquisici!n de m%s del 50+ de las acciones con derecho a voto o por obtener derecho a nombrar a la mayor"a de los Consejeros) en el accionariado de ENCE, y que permitir"a al tenedor del bono convertir anticipadamente a un precio de conversi!n que ser% variable en funci!n del periodo que reste hasta el vencimiento del bono, con el m"nimo de su valor nominal. Asimismo incluyen cl%usulas que pueden ajustar el precio de conversi!n en funci!n de los dividendos anuales repartidos por ENCE.

La emisi!n no cuenta con garant"as reales sobre bienes y derechos de ENCE, ni contempla restricciones al uso de los recursos de capital. Los bonos est&n a la par (ìpari passuî) con el resto de los pr\$stamos no garantizados y no subordinados. Durante el mes de julio de 2018 se aprobaron en asamblea general de bonistas, en primera convocatoria y por mayor"a suficiente, ciertas modificaciones a los t\$rminos y condiciones de los bonos con el fin de adaptarlos a la pr%ctica habitual para emisiones de este tipo de instrumentos en el euromercado.

ENCE tras analizar los t\$rminos y condiciones de la emisi!n ha concluido que se trata de un instrumento compuesto de pasivo y patrimonio, valor%ndose el componente de patrimonio en el momento de la emisi!n en 14.551 miles de euros, equivalente a un cup!n estimado para un instrumento de similares caracter"sticas y sin opci!n de convertibilidad del 3,25+, y el componente de pasivo en 145.449 miles de euros. El tenedor del bono #nicamente puede recuperar en efectivo el nominal de la emisi!n junto a los intereses devengados pendientes de pago. El resto de opciones de cancelaci!n se liquidan en acciones y en todo caso cumpli\$ndose la regla ìfijo

por fijoî. Esta financiaci!n cumple los requisitos para su reconocimiento como nueva financiaci!n, y no como una modificaci!n de la existente.

Asimismo y en el marco de esta emisi!n, se ha suscrito con un sindicato de bancos nacionales e internaciones un contrato de cr\$dito (revolving credit facility) por importe de 70 millones de euros. Esta financiaci!n devenga un tipo de inter\$s referenciado al Euribor, vence en 2023, y est% en su totalidad disponible al 31 de diciembre de 2018. El tipo de inter\$s establecido podr% verse modificado anualmente en funci!n del rating de sostenibilidad medioambiental Sustainalytics obtenido por ENCE, que eval'a dicha deuda como ìfinanciaci"n verdeî.

El destino de esta emisi!n ha sido la amortizaci!n anticipada voluntaria, el 1 de junio de 2018, del bono emitido el 30 de octubre de 2015 por importe de 250 MnÄ, as! como dar cobertura a las necesidades corporativas generales del Negocio Celulosa.

En este sentido, con fecha 1 de junio de 2018 se ha llevado a cabo la amortizaci!n anticipada voluntaria del 100+ de la emisi!n de bonos high yield efectuada por ENCE en 2015 por importe de 250 millones de euros, la cual devengaba un tipo de inter\$s de 5,375+ y ten"a su vencimiento el 22 de noviembre de 2022. Los gastos asociados a dicha cancelaci!n han ascendido a 18.775 miles de euros (v\$ase nota 13).

Asimismo, se ha llevado a cabo la cancelaci!n del contrato de cr\$dito (revolving credit facility) suscrito, en el marco de la emisi!n del bono high yield, con un sindicato de bancos nacionales e internacionales. El cr\$dito ten"a un l"mite de 90 millones de euros y venc"a en 2021.

Pr\$stamos

	Pr\$stamo A (*)	Pr\$stamo B	Pr\$stamo C	Pr\$stamo D	Pr\$stamo E
Concesi!n	28/05/2018	09/05/2018	12/12/2018	21/12/2018	12/12/2018
Vencimiento	03/02/2023	09/05/2023	12/12/2023	21/12/2023	12/12/2023
Carencia (a&os)	3	2	3	4	3
Nominal pr\$stamo (miles Ä)	20.000	25.000	25.000	20.000	20.000
Tipo de inter\$s	Euribor ? 1,35+	1,78+	1,80+	1,75+	1,90+

Durante el ejercicio 2018 ENCE ha suscrito varios pr\$stamos cuyos principales t\$rminos y condiciones se describen a continuaci!n:

(*) El tipo de inter\$s establecido podr% verse modificado anualmente en funci!n del rating de sostenibilidad medioambiental Sustainalytics obtenido por ENCE.

Act#an como garantes de estos pr\$stamos varias sociedades del Grupo integrantes del negocio Celulosa.

Esta nueva financiaci"n tiene como destino financiar determinadas inversiones contempladas en el ìPlan Estrat\$gico 2019-2023î y tambi\$n cancelar 2 pr\$stamos con un principal pendiente de devoluci!n al 30 de abril de 2018 de 15.000 miles de euros y 10.714 miles de euros, respectivamente, con vencimientos el 24 de marzo de 2019 y 30 de junio de 2020, respectivamente, y tipos de inter\$s referenciado al Euribor m%s 2,1+ y fijo del 2,1+, respectivamente. Actuaban como garantes de estos pr\$stamos varias sociedades del Grupo integrantes del negocio Celulosa. Esta financiaci!n cumple los requisitos para su reconocimiento como nueva financiaci!n, y no como una modificaci!n de la existente.

Financiaci%n Negocio Energ!a Renovable

Financiaci%n corporativa

Con fecha 24 de noviembre de 2017, Ence Energ"a, S.L., holding del negocio energ\$tico de ENCE suscribi! con un sindicato formado por doce entidades financieras y una compa&"a de seguros espa&ola un contrato de pr\$stamo senior, estructurado inicialmente en 4 tramos, por un importe disponible de 170 millones, y llev! a cabo una colocaci!n privada de obligaciones por un importe de 50 millones de euros que fueron suscritas por un fondo de deuda.

Con fecha 8 de noviembre de 2018 Ence Energ"a, S.L., holding del negocio energ\$tico ha suscrito una ampliaci!n de este contrato de pr\$stamo senior por un importe disponible de 17 millones de euros y ha llevado a cabo una colocaci!n privada de obligaciones por un importe de 43 millones de euros con dos fondos de deuda. Esta ampliaci!n tiene como destino financiar la nueva planta de generaci!n de energ"a con biomasa que ENCE est% construyendo en Puertollano 50 MW (v\$ase Nota 15).

	Miles de Euros			Tipo de
	Disponible	Dispuesto	Vencimiento	Inter\$s (i)
Obligaci!n/Nota (iv)	50.000	50.000	dic-2025 (ii)	3,45+
Tramo 1'	77.000	77.000	dic-2024	1,75+-3,25+
Tramo 2'	6.000	6.000	dic-2025 (ii)	3,45+
Tramo 3' (iii)	60.000	42.000	dic-2024	1,75+-3,25+
Tramo 4'	20.000	-	dic-2024	1,25+-2,75+
Obligaci!n/Nota (iv)	43.000	43.000	dic-2025 (ii)	3,45+
Tramo 5'	17.000	-	dic-2025	1,75+-3,25+
	273.000 218.000

El detalle de estas financiaciones se describe a continuaci!n:

• (i) Excepto para las obligaciones/notas que presentan un tipo de inter\$s fijo, es el Euribor m%s diferencial descrito, variable en funci!n del ratio de endeudamiento (Deuda Neta / EBITDA) del negocio ENERGYA
• (ii) Vencimiento "ntegro (bullet) en la fecha indicada.
• (iii) Financia la construcci!n de una nueva planta de generaci!n de energ"a con biomasa actualmente en construcci!n en Huelva 46 MW.
• (iv) Estas obligaciones est%n admitidas a cotizaci!n en la bolsa de valores de Frankfurt (Freiverkehr).

Esta financiaci!n incluye como principales garant"as prenda sobre las acciones de las sociedades ENCE Energ"a Huelva, S.L.U. y ENCE Energ"a Extremadura, S.L.U., Ence Energ"a Huelva 2 S.L.U, Celulosa Energ"a S.L.U., Bioenerg"a Santamar"a S.L.U., Energ"as de la Mancha ENEMAN, S.A. y Energ"a de La Loma S.A., sobre sus activos y derechos de cobro, actuales y futuros. _ueda excluido por tanto del esquema de garant"as el negocio CELULOSA, as" como la planta termosolar adquirida en octubre de 2018 (v\$ase Nota 2).

Asimismo, esta financiaci!n incluye determinadas obligaciones, habituales de este tipo de financiaci!n; el suministro de determinada informaci!n de car%cter operativo y financiera, el cumplimiento de determinados ratios econ!micos de solvencia y rentabilidad, y el mantenimiento de un volumen de stock de biomasa (almacenes y contratos de suministro) equivalente al consumo de 3 meses.

Asimismo se establece una cuant"a de tesorer"a m"nima disponible en el Negocio Energ"a Renovable en un m"nimo de 34,4 millones de euros, consider%ndose como tal el disponible del tramo 4', y el cumplimiento de determinados ratios ligados al endeudamiento, la situaci!n patrimonial y la capacidad de generaci!n de caja del negocio, para el reparto de dividendos y a la obtenci!n de nueva financiaci!n.

El importe de las comisiones de estructuraci!n y otros gastos incurridos en la obtenci!n de esta financiaci!n en los ejercicios 2018 y 2017 han sido 2.059 miles de euros y 3.754 miles de Euros, respectivamente.

Al objeto de cubrir el riesgo derivado de la contrataci!n de esta financiaci!n a tipo de inter\$s variable, ENCE ha restructurado los contratos de cobertura que ten"a suscritos en el marco de financiaci!n previa. Los nuevos IRS cubren el 83+ de la financiaci!n dispuesta a un tipo fijo medio de 1,34+ (v\$ase Nota 26).

En el marco de esta financiaci!n Standard > Poor¥s ha otorgado a ENCE Energ"a la evaluaci!n E1, m%xima calificaci!n en su escala de evaluaci!n de criterios medioambientales, consider%ndose dicha financiaci!n como ìfinanciaci"n verdeî.

Financiaci%n Puente ñ Planta Termosolar Puertollano

Con fecha 30 de noviembre de 2018, Ence Energ"a Solar, S.L.U., 100+ participada por ENCE Energ"a, S.L.U., ha suscrito con una entidad financiera un contrato de pr\$stamo por un importe de 139 millones y vencimiento m%ximo el 30 de noviembre de 2019, destinado a financiar temporalmente la adquisici!n de una planta Termosolar situada en Puertollano (Ciudad Real) con una potencia instalada de 50 MW (V\$ase nota 2). Esta financiaci!n ser% sustituida en 2019 por una nueva financiaci!n adaptada en cuant"as y plazos de vencimiento a la capacidad de generaci!n de tesorer"a de la planta.

	Miles de Euros			Tipo de
	Disponible	Dispuesto	Vencimiento	Inter\$s
Tramo 1'	93.100	93.100	nov-2019	Euribor 1 mes ? 1+-2,5+
Tramo 2'	45.900	45.900	ene-2019	Euribor 1 mes ? 1+
	139.000	139.000

El detalle de esta financiaci!n se describe a continuaci!n:

(*) El tramo 2' ha sido repagado en enero de 2019

El importe de las comisiones de estructuraci!n pagadas en el ejercicio 2018 derivadas de esta financiaci!n han sido 2.240 miles de euros.

Esta financiaci!n incluye garant"as vinculadas exclusivamente al activo financiado, entre otras, prenda sobre el 90+ de las acciones de ENCE Energ"a Termollano, S.A. (titular del activo), sobre el 100+ las acciones de ENCE Energ"a Solar, S.L.U., sobre sus activos, y sobre sus derechos de cobro, actuales y futuros. Asimismo, esta financiaci!n incluye determinadas obligaciones de suministro de determinada informaci!n de car%cter operativo y financiera, habituales de este tipo de financiaci!n.

Financiaci%n cancelada en 2017

La financiaci!n corporativa del Negocio Energ"a Renovable obtenida en 2018 se han destinado principalmente a cancelar la financiaci!n disponible hasta ese momento:

· Pr\$stamo sindicado bajo la modalidad ìProject financeî por importe de 135.018 miles de Euros. Este pr\$stamo se estructuraba en dos tramos de 96.531 miles de Euros y 38.487 miles de Euros, respectivamente, asignados a las plantas de Huelva 50 MW y M\$rida 20 MW. Esta financiaci!n presentaba su vencimiento el 30 de diciembre de 2024, devengaba un tipo de inter\$s anual variable referenciado al

Euribor con un margen situado en el rango 2,50+ - 3,00+, en funci!n del periodo de amortizaci!n y las comisiones pagadas en el ejercicio 2015 derivadas de esta financiaci!n ascendieron a 2.540 miles de Euros.

· Dos pr\$stamos por 7.500 miles de euros cada uno, con vencimientos el 29 de diciembre de 2021 y 2023, respectivamente y tipos de inter\$s referenciado al Euribor m%s 1,9+ y 2,25+, respectivamente.

25.3Otros pasivos financieros

Su detalle al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es el siguiente:

		Vencimiento en el a&o
		Corto plazo	Largo plazo
Ejercicio 2018 - Miles de Euros	Saldo Dispuesto	2019	2020	2021	2022	Siguientes	Total Largo Plazo
Otros pasivos financieros Negocio CELULOSA -
Financiaci!n organismos p#blicos	39.600	2.408	3.340	3.392	5.848	24.613	37.192
Otros	2.089	2.089
	41.689	4.497	3.340	3.392	5.848	24.613	37.192
Otros pasivos financieros Negocio ENERGIA RENOVABLE -
Financiaci!n Minoritarios	7.002	437	437	437	437	5.254	6.566
	7.002	437	437	437	437	5.254	6.566
	48.692	4.934	3.777	3.829	6.285	29.866	43.758
			Vencimiento en el a&o
		Corto plazo	Largo plazo
Ejercicio 2017 - Miles de Euros	Saldo Dispuesto	2018	2019	2020	2021	Siguientes	Total Largo Plazo
Otros pasivos financieros Negocio CELULOSA -
Financiaci!n organismos p#blicos	21.052	1.457	1.185	3.340	3.392	11.678	19.595
	21.052	1.457	1.185	3.340	3.392	11.678	19.595

La cuenta ìFinanciaci"n organismos p'blicosî corresponde fundamentalmente a pr\$stamos obtenidos, normalmente a tipos de inter\$s favorables, que financian proyectos para la ampliaci!n y mejora de la capacidad productiva de las biof%bricas de producci!n de celulosa, as" como el desarrollo de actividades de Investigaci!n y Desarrollo en ENCE.

En su mayor parte se trata de pr\$stamos otorgados en el marco del programa de Reindustrializaci!n y Fomento de la Competitividad Industrial, destinados a financiar determinadas inversiones en las biof%bricas de producci!n de celulosa de Pontevedra y Navia. Su plazo de amortizaci!n es de 10 a&os, con un periodo de carencia de 3 a&os, y devengan un tipo de inter\$s fijo que se sit#a en el rango 2,20+-2,29+.

La cuenta ìFinanciaci"n minoritariosî Incluyen pr\$stamos concedidos por ìInstituto para la diversificaci"n y ahorro energ\$ticoî, accionista minoritario de Ence Energ!a Termollano, S.A, que no se eliminan en el proceso de consolidaci!n. Esta financiaci!n vence el 31 de diciembre de 2034, presenta cuotas de amortizaci!n constantes y devenga un tipo de inter\$s referenciado al Euribor ? 2+.

25.4Otros pasivos no corrientes

Su detalle al 31 de diciembre de 2018 es el siguiente:

Ejercicio 2018 - Miles de Euros	Saldo Dispuesto	2020	2021	2022	Siguientes
Otros pasivos no corrientes Negocio CELULOSA -
Valor de ajuste por desviaciones	2.608	104	111	119	2.274
	2.608	104	111	119	2.274
Otros pasivos no corrientes Negocio ENERGIA RENOVABLE -
Valor de ajuste por desviaciones	10.057	665	714	767	7.911
Otros (Nota 2)	6.300	6.300	-	-	-
	16.357	6.965	714	767	7.911
	18.965	7.069	825	886	10.185

El ep!grafe ìOtros pasivos no corrientesî (ìOtros activos financierosî al 31 de diciembre de 2017) y ìDeudores comerciales y otras cuentas a cobrarî del estado de situaci"n financiera consolidado adjunto incluye la obligaci!n de pago/derecho de cr\$dito ante la CNMC derivado de la aplicaci!n del Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producci!n de energ"a el\$ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables, cogeneraci"n y residuos, en lo relativo al ìValor de ajuste por desviacionesî (v\$anse Notas 5 y 9).

De acuerdo a lo establecido en dicha regulaci!n el saldo correspondiente al semiperiodo legislado 2014-2016 se ir% cobrando, con car%cter general, en los a&os de vida #til regulatoria que le restan a las instalaciones de generaci!n y cogeneraci!n de energ"a, siendo retribuidos a una tasa del 7,398+.

25.5 Efectivo y otros activos l!quidos equivalentes

El ep!grafe ìEfectivo y otros activos l!quidos equivalentesî incluye la tesorer"a del Grupo y dep!sitos bancarios a corto plazo con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. El importe en libros de estos activos se aproxima a su valor razonable y su rentabilidad media en 2018 ha sido del 0,01+ (0,01+ en 2017).

El Grupo mantiene efectivo y otros activos l"quidos equivalentes al 31 de diciembre de 2018 por importe de 348.623 miles de euros (148.161 miles de euros correspondientes al negocio CELULOSA y 200.462 miles de euros al negocio ENERGIA RENOVABLE).

En la evaluaci!n de la disponibilidad de la tesorer"a del Grupo deber% tenerse en cuenta que la financiaci!n del Negocio Energ"a Renovable establece la obligaci!n de mantener un efectivo m"nimo disponible de 14,3 miles de euros, cuant"a que puede verse incrementada hasta 34,4 millones de euros en funci!n del grado de utilizaci!n de la l"nea de cr\$dito contemplada en el tramo 4' de la financiaci!n.

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2018 y 2017 saldos en tesorer"a en d!lares americanos por 3.459 miles de Euros y 4.138 miles de Euros, respectivamente.

25.6Otros activos financieros

El detalle de este ep"grafe del estado de situaci!n financiera consolidado al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es el siguiente:

	31/12/2018		31/12/2017
Miles de Euros	Corto	Largo	Corto	Largo
	Plazo	Plazo	Plazo	Plazo
Valor de ajuste por desviaciones (Nota 25.4)	-	-	-	2.479
Garant"a compra futura derechos de emisi!n CO2 (Nota 18)	-	-	4.028	-
Contrato de liquidez acci!n Ence (Nota 21.7)	295	-	1.248	-
Cuenta a cobrar Iberdrola - Reclamaci!n CNMC (Nota 2)	-	11.787	-	-
Dep!sitos, fianzas y otros	1.929	1.671	1.099	1.641
	2.224	13.458	6.375	4.120

25.7 Rating corporativo

Con fecha 27 de abril de 2018 la agencia de calificaci!n Standard > Poor¥s ha mejorado su calificaci!n crediticia a largo plazo sobre ENCE valor%ndola BB con perspectiva estable (anteriormente BB-). Asimismo, con fecha 28 de mayo de 2018 la agencia de calificaci!n Moody¥s ha mejorado su calificaci!n crediticia a largo plazo sobre ENCE situ%ndose en Ba2 (anteriormente Ba3) con perspectiva estable.

26. Instrumentos financieros derivados

Siguiendo la pol"tica de gesti!n de riesgos financieros descrita en la Nota 6, el Grupo realiza contrataciones de instrumentos financieros derivados principalmente para cubrir sus riesgos financieros.

El detalle de este ep"grafe del estado de situaci!n financiera consolidado al 31 de diciembre de 2018 y 2017 que se corresponde con el valor razonable de los instrumentos financieros derivados en esas fechas, es el siguiente:

		Activo no corriente Activo corriente Pasivo no corriente			Pasivo corriente
Miles de Euros	31/12/2018	31/12/2017	31/12/2018	31/12/2017	31/12/2018	31/12/2017	31/12/2018	31/12/2017
Cobertura de flujos de
efectivo-
IR Swap	-	-	-	-	6.221	5.608	3.129	2.193
Comisi!n estructuraci!n	-	-	-	-	(1.548)	(1.989)	-	-
IRS Swap
Coberturas de divisa	268	2.501	-	13.525	-	-	15.847	-
Total	268	2.501	-	13.525	4.673	3.619	18.976	2.193

Estos instrumentos financieros han sido valorados con posterioridad a su reconocimiento inicial con referencia a datos observables de mercado, ya sea directamente (es decir precios) o indirectamente (es decir derivados de los precios).

El importe del valor razonable traspasado al resultado del ejercicio de los instrumentos financieros derivados designados como instrumentos de cobertura en 2018 y 2017 es el siguiente:

Miles de Euros - Ingreso/(Gasto)	31/12/2018 31/12/2017
Impacto en resultados de explotaci!n-
Coberturas de venta de energ"a	-	(2.411)
Coberturas de divisa	3.734	1.946
Impacto en resultados financieros-
IR Swap	(608)	(3.748)
Total	3.126	(4.213)

Los instrumentos financieros derivados contratados por ENCE cumplen, con car%cter general, los requisitos establecidos en la normativa vigente para calificar como cobertura contable. Adicionalmente, una parte residual de los derivados contratados no califican como de ìcobertura contableî por lo que se valoran a valor razonable reconociendo sus cambios de valor en la cuenta de resultados. El impacto en resultados en 2018 asociado a estas coberturas ha supuesto un gasto por 1.682 miles de euros (ingreso por 2.014 miles de euros en 2017), recogido en el ep!grafe ìVariaci"n en el valor razonable de instrumentos financierosî de la cuenta de resultados (v\$ase Nota 13).

26.1 Coberturas de divisa

Subyacente	Vencimiento	Strike Call	Strike Put	Nocional (Mn. USD)
EUR/USD	1' Trimestre 2019	1,175	1,228	111,6
EUR/USD	2' Trimestre 2019	1,186	1,265	135,6
EUR/USD	3' Trimestre 2019	1,188	1,269	134,5
EUR/USD	4' Trimestre 2019	1,184	1,257	104,0
				485,7
EUR/USD	1' Trimestre 2020	1,155	1,225	65,0
EUR/USD	2' Trimestre 2020	1,153	1,208	25,0
				90,0

ENCE cubre las fluctuaciones del tipo de cambio D!lar/Euro, que afectan significativamente al precio de venta de celulosa, con t#neles en la modalidad asi%tica. Su detalle al 31 de diciembre de 2018 es el siguiente:

Los contratos vigentes al 31 de diciembre de 2018 cubren aproximadamente un 68+ y el 40+ de las ventas de celulosa previstas en 2019 y del primer semestre de 2020, respectivamente, y aseguran un flujo de cobros predecible en periodos como el actual de fuertes inversiones.

El valor de mercado negativo de dichos instrumentos a 31 de diciembre de 2018 asciende a 15.579 miles de euros (valor de mercado positivo de 16.026 miles de euros a 31 de diciembre de 2017).

Teniendo en cuenta las coberturas contratadas al 31 de diciembre de 2018, una depreciaci!n del d!lar del 5+ respecto del spot al 31 de diciembre de 2018 supondr"a una liquidaci!n positiva en el ejercicio 2019 por importe de 1.694 miles de euros. Por el contrario, una apreciaci!n del d!lar del 5+ supondr"a una liquidaci!n negativa en el ejercicio 2019 por importe de 70 miles de euros.

26.2 Interest Rate Swap-

Los derivados sobre tipos de inter\$s contratados por el Grupo y vigentes al 31 de diciembre de 2018 y 2017 son los siguientes:

Valor				Nocional al cierre del:
Miles de Euros	Razonable	2018	2019	2020	2021	2022	2023 y siguientes
2018
Negocio celulosa	263		20.000	20.000	16.000	4.000	-
Negocio de energ"a	9.088		183.550	178.450	158.900	136.800	114.700
2017
Negocio de energ"a	7.801	134.725	151.300	146.200	126.650	104.550	82.450

Al objeto de cubrir el riesgo de tipo de inter\$s asociado a la financiaci!n contratada a tipo variable en el Negocio de Celulosa, ENCE ha suscrito un contrato de permuta financiera de tipos de inter\$s sobre el 100+ de la financiaci!n dispuesta, 20 millones de euros, a un tipo fijo del 0,375+ (v\$ase Nota 25).

Asimismo, se han contratado coberturas de tipo de inter\$s que dan cobertura al 83+ de la financiaci!n suscrita a tipo variable a un tipo fijo medio del 1,34+ (V\$ase Nota 25).

Con fecha 24 de noviembre de 2017 se llev! cabo la refinanciaci!n de la deuda asociada al negocio de energ"a renovable (v\$ase Nota 25). Asimismo se procedi! a la cancelaci!n de los IRS contratados para dar cobertura a la deuda antigua y se contrataron nuevas coberturas adaptadas al esquema de amortizaci!n de la nueva financiaci!n. El coste de cancelaci!n se incorpor! en el tipo de inter\$s de liquidaci!n de las nuevas coberturas.

Ello supuso una interrupci!n de la cobertura contable existente en ese momento, imput%ndose en consecuencia a resultados, en el ep"grafe ìVariaci"n en el valor razonable de instrumentos financierosî, el valor negativo de dichos instrumentos que se encontraba recogido en patrimonio, por importe de 3.631 miles de Euros (v\$anse notas 13 y 25).

Teniendo en cuenta las coberturas contratadas al 31 de diciembre de 2018, una subida del 10+ en la curva forward del tipo de inter\$s del Euribor supondr"a una liquidaci!n positiva en el ejercicio 2019 por importe de 49 miles de euros. Por el contrario, un descenso de la curva del tipo de inter\$s del Euribor del 10+ tendr"a un impacto negativo de igual cuant"a en el resultado consolidado del ejercicio 2019.

27. Situaci%n fiscal

Los saldos deudores y acreedores mantenidos con las distintas Administraciones P#blicas a 31 de diciembre de 2018 y 2017 son los siguientes:

	Miles de Euros
		31/12/2018		31/12/2017
	Saldos	Saldos	Saldos	Saldos
	Deudores	Acreedores	Deudores	Acreedores
Partidas no corrientes
Activo por impuestos diferidos	56.477	-	59.783	-
Pasivo por impuestos diferidos	-	40.017	-	23.823
Total	56.477	40.017	59.783	23.823
Partidas corrientes
Hacienda P#blica por IVA	14.669	2.789	6.282	3.278
Impuesto de Sociedades del ejercicio corriente	1.363	1.828	1.022	437
Impuesto a la electricidad	357	16	-	4.178
Hacienda P#blica por diversos conceptos	459	5.020	663	4.186
Total	16.848	9.653	7.967	12.079

27.1 Aplicaci%n de reg!menes y grupos fiscales

Sociedades del Grupo con residencia fiscal en Espa%a-

A efectos de la tributaci!n en el Impuesto sobre beneficios, ENCE Energ"a y Celulosa, S.A. tributa desde el ejercicio 2002 en el R\$gimen de Consolidaci!n Fiscal del Impuesto sobre Beneficios previsto en el Cap"tulo VII del T"tulo VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, como sociedad dominante del Grupo n' 149/02.

La aplicaci!n de este r\$gimen especial, de duraci!n indefinida salvo renuncia expresa, implica la ausencia de tributaci!n en el r\$gimen individual del Impuesto sobre Sociedades de las entidades incluidas en el mismo, que son todas las sociedades espa&olas detalladas en la Nota 2 en las que ENCE tiene una participaci!n superior al 75+.

La tasa impositiva nominal del Impuesto sobre Sociedades en Espa&a es del 25+.

Sociedades del Grupo con residencia fiscal en Uruguay y Portugal

A efectos de la tributaci!n en el Impuesto sobre Beneficios, las sociedades del Grupo ubicadas en Uruguay tributan en el r\$gimen general del Impuesto a las Rentas de las Actividades Econ!micas (IRAE) de Uruguay, a una tasa impositiva nominal del 25+ sobre resultado contable corregido mediante los ajustes fiscales establecidos por la normativa aplicable.

A efectos de la tributaci!n en el Impuesto sobre Beneficios en Portugal, Iberflorestal, S.A. tributa en el r\$gimen general del Imposto!sobre!o!Rendimiento!das!Pessoas!Colectivas, a una tasa impositiva nominal del 21+.

Grupo de consolidaci!n fiscal

La base imponible del Impuesto sobre Beneficios no se determina a partir del resultado contable consolidado del Grupo, sino a partir del agregado de las bases imponibles individuales de las sociedades que lo integran, determinadas seg#n su respectivo r\$gimen individual de tributaci!n, a la cual se le aplicar%n las correspondientes eliminaciones e incorporaciones.

27.2 Conciliaci%n entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades

La conciliaci!n del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Beneficios a 31 de diciembre de 2018 y 2017 es como sigue:

	Miles de Euros
	2018	2017
Beneficio antes de impuestos (*)	173.231	119.871
Diferencias permanentes
Con origen en resultados	1.660	192
Con origen en patrimonio	(85)	(81)
Reserva de capitalizaci!n	(4.691)	(2.695)
Difrencias temporales
Con origen en el ejercicio	14.363	10.459
Con origen en ejercicio anteriores	(15.397)	(12.129)
Ajustes de consolidaci!n	(2.147)	8.679
Compensaci!n de bases imponibles negativas	(40.264)	(30.318)
Base Imponible	126.670	93.978

(*) El resultado antes de impuestos procede "ntegramente de operaciones continuadas

Las diferencias temporales tienen su origen en divergencias en la imputaci!n temporal de ingresos y gastos entre la normativa contable y fiscal. Su detalle por naturaleza se describe en el apartado 27.4.

27.3 Conciliaci%n entre el resultado contable y el gasto por Impuesto sobre beneficios

La conciliaci!n del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Beneficios a 31 de diciembre de 2018 y 2017 es como sigue:

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	Miles de Euros
	2018	2017
Beneficio antes de impuestos (*)	173.231	119.871
Diferencias permanentes con origen en resultados	1.660	192
Reserva de capitalizaci!n	(4.691)	(2.695)
Eliminaci!n del resultado de las entidades no residentes en Espa&a	847	944
Eliminaciones / incorporaciones de consolidaci!n	(3.812)	663
Base Imponible	167.235	118.975
Cuota	41.809	29.744
Deducciones y ajustes impositivos del ejercicio anterior	(292)	(3.555)
Imposici!n socieddes no residentes en Espa&a	43	17
Gasto por Impuesto sobre Beneficios	41.560	26.206

(*) El resultado antes de impuestos procede "ntegramente de operaciones continuadas

Por su parte, la distribuci!n del Gasto por impuesto sobre Sociedades por los distintos conceptos que lo conforman en 2018 y 2017 es la siguiente:

		Miles de Euros
	2018	2017
Impuesto corriente y otros	41.302	25.789
Por impuesto diferido	258	417
Gasto por Impuesto sobre Beneficios	41.560	26.206

27.4 Activos y pasivos por impuesto diferido reconocidos

El movimiento habido durante los ejercicios 2018 y 2017 en este ep"grafe del estado de situaci!n financiera consolidado ha sido el siguiente:

Activos por Impuesto Diferido

	Miles de Euros
A'o 2018					Incorporaciones
	Saldo al 31/12/2017	Aumentos	Disminuciones	Traspasos y otros	al per!metro (Nota 2)	Saldo al 31/12/2018
Impuestos diferidos de activo reconocidos en resultados-
Amortizaci!n de activos no corrientes	6.912	-	(940)	(1.032)	616	5.556
Deterioro en activos no corrientes	11.304	934	(2.242)	(2.835)	-	7.161
Provisiones	1.137	2.677	(561)	(337)	8	2.924
Compromisos con el personal	2.022	175	-	(134)	-	2.063
Deterioro activos corrientes	123	226	(149)	968	-	1.168
Otros	-	-	(42)	310	-	268
Sociedades no residentes y ajustes de consolidaci!n	1.073	90	(1.545)	1.564		1.182
Bases Imponibles Negativas	35.768	-	(10.066)	151	-	25.853
Deducciones	1.547	-	(327)	138	3.365	4.723
	59.886	4.102	(15.872)	(1.207)	3.989	50.898
Impuestos diferidos de activo reconocidos en patrimonio-
Instrumentos financieros de cobertura (Nota 26)	(103)	5.682	-	-	-	5.579
	(103)	5.682	-	-	-	5.579
Total	59.783					56.477

	Miles de Euros
A'o 2017					Incorporaciones
	Saldo al			Traspasos y	al per!metro	Saldo al
	31/12/2016	Aumentos	Disminuciones	otros	(Nota 2)	31/12/2017
Impuestos diferidos de activo reconocidos en resultados-
Amortizaci!n de activos no corrientes	7.267	25	(913)	18	515	6.912
Deterioro en activos no corrientes	12.682	896	(2.274)	-	-	11.304
Provisiones	602	617	(58)	(24)	-	1.137
Compromisos con el personal	694	1.103	(50)	275	-	2.022
Deterioro activos corrientes	714	-	(590)	(1)	-	123
Sociedades no residentes y ajustes de consolidaci!n	1	1.076	(4)		-	1.073
Incorporaciones al per"metro	587	-	-	(587)	-	-
Bases Imponibles Negativas	40.735	-	(7.295)	(155)	2.483	35.768
Deducciones	969	2.860	(3.165)	883	-	1.547
	64.251	6.577	(14.349)	409	2.998	59.886
Impuestos diferidos de activo reconocidos en patrimonio-
Instrumentos financieros de cobertura (Nota 22)	4.205	81	(102)	(4.288)	-	(103)
	4.205	81	(102)	(4.288)	-	(103)
Total	68.456					59.783

Los activos por impuesto diferido han sido registrados en el estado de situaci!n financiera al considerarse que es probable su recuperabilidad en un plazo aproximado de 10 a&os. En la evaluaci!n de dicha recuperabilidad se ha considerado la evoluci!n prevista de los resultados del Grupo, determinados a partir de proyecciones internas, as" como la tasa impositiva prevista en el momento de su recuperaci!n.

Conforme a lo previsto en la legislaci!n espa&ola, las bases imponibles negativas pendientes de compensaci!n acreditadas podr%n ser compensadas con las rentas positivas que obtenga el Grupo de Consolidaci!n Fiscal N' 149/02 en el futuro ya que no prescriben. Por su parte, las deducciones acreditadas tienen un per"odo de aprovechamiento m"nimo de 15 a&os.

Pasivos por Impuesto Diferido

	Miles de Euros
A'o 2018					Incorporaciones
	Saldo al 31/12/2017	Aumentos	Disminuciones	Traspasos y otros	al per!metro (Nota 2)	Saldo al 31/12/2018
Impuestos diferidos de activo reconocidos en resultados-
Libertad de amortizaci!n	1.462	-	(186)	-	11.897	13.173
Gastos financieros	-	-	(16)	116	-	100
Ajustes de consolidaci!n y otros	5.587	510	(1.808)	(304)	5.107	9.092
	7.049	510	(2.010)	(188)	17.004	22.365
Impuestos diferidos de activo reconocidos en patrimonio-
Revalorizaci!n suelos forestales (Nota 15)	13.518	-	(8)	-	-	13.510
Instrumentos financieros de cobertura (Nota 26)	3.271	3.638	(2.968)	-	-	3.941
Ajustes de consolidaci!n y otros	(15)	340	(312)	188	-	201
	16.774	3.978	(3.288)	188	-	17.652
Total	23.823	4.488	(5.298)	-	17.004	40.017

	Miles de Euros
A'o 2017					Incorporaciones
	Saldo al			Traspasos y	al per!metro	Saldo al
	31/12/2016	Aumentos	Disminuciones	otros	(Nota 2)	31/12/2017
Impuestos diferidos de activo reconocidos en resultados-
Libertad de amortizaci!n	1.651	-	(189)	-	-	1.462
Incorporaciones al per"metro (Nota 2)	2.997	-	(260)	(2.737)	-	-
Ajustes de consolidaci!n y otros	1.781	1.077	(311)	2.737	303	5.587
	6.429	1.077	(760)	-	303	7.049
Impuestos diferidos de activo reconocidos en patrimonio-
Revalorizaci!n suelos forestales (Nota 16 y 22)	13.876	-	(358)	-	-	13.517
Instrumentos financieros de cobertura (Nota 22)	144	3.492	(189)	(176)	-	3.271
Ajustes de consolidaci!n y otros	63	505	(1.096)	515	-	(13)
	14.083	3.997	(1.644)	339	-	16.775
Total	20.512	5.074	(2.403)	338	303	23.823

El Grupo no ha reconocido en 2018 y 2017 determinados activos por impuesto diferido, principalmente bases imponibles negativas acreditadas en Uruguay por 4 millones de Euros, y en Portugal por 1 mill!n de Euros.

27.5 Ejercicios pendientes de comprobaci%n y actuaciones inspectoras.

Seg#n las disposiciones fiscales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta que no han sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o ha transcurrido el plazo de prescripci!n establecido en cada jurisdicci!n tributaria; cuatro a&os en Espa&a y Portugal, y cinco a&os en Uruguay. En opini!n de los Administradores, las contingencias que puedan derivarse de los procedimientos de comprobaci!n en curso as" como de la revisi!n de los a&os abiertos a inspecci!n no tendr%n un impacto significativo en estas cuentas anuales consolidadas.

28. Retribuci%n y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Direcci%n

28.1 Retribuciones a los miembros del Consejo de Administraci%n

De acuerdo a lo dispuesto en los Art. 42 y 43 de los Estatutos Sociales, los Consejeros, en su condici!n de miembros del Consejo y por el desempe&o de la funci!n de supervisi!n y decisi!n colegiada propia de este !rgano, tienen derecho a percibir una asignaci!n anual fija, que no podr% exceder de la cantidad fijada a tal efecto por la Junta General Ordinaria de Accionistas o en la Pol"tica de Remuneraciones de los Consejeros,

correspondiendo al Consejo de Administraci!n de ENCE la determinaci!n de la cantidad exacta a abonar dentro de dicho l"mite y su distribuci!n entre los distintos Consejeros, teniendo en cuenta las funciones y responsabilidades atribuidas a cada uno, la pertenencia a comisiones dentro del Consejo, los cargos desempe&ados por cada uno de ellos dentro del Consejo y las dem%s circunstancias objetivas que considere relevantes.

El l"mite m%ximo de remuneraci!n anual a satisfacer al conjunto de consejeros en su condici!n de tales, establecido en la Pol"tica de Remuneraciones de los Consejeros de la Sociedad aprobada en la Junta General de Accionistas de 22 de marzo de 2018, es de 1,9 millones de euros.

Las retribuciones devengadas por los miembros del Consejo de Administraci!n en relaci!n con las funciones propias de su condici!n de consejeros en 2018 y 2017 han sido:

		Miles de Euros
		Retribuci!n	Dietas y
A#o 2018 ñ Administrador	Tipolog"a	Fija	Otros	Total
D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Dominical	135	107	242
Retos Operativos XXI, S.L.	Dominical	44	41	85
D. Pedro Barato Triguero	Otros externo	44	77	121
D. Fernando Abril-Martorell Hern%ndez	Otros externo	44	70	114
D. Jos\$ Guillermo `ub"a Guinea	Independiente	44	96	141
D. Jos\$ Carlos del {lamo Jim\$nez	Independiente	44	61	105
D^. Isabel Tocino Biscarolasaga	Independiente	44	66	111
D. Javier Echenique Landiribar	Otros externo	44	70	115
D. V"ctor de Urrutia Vallejo	Dominical	44	40	85
Mendibea 2002, S.L.	Dominical	11	12	23
D. Luis Lada D"az	Independiente	44	53	97
D^. Rosa Mar"a Garc"a Pi&eiro	Independiente	33	30	64
La Fuente Salada, S.L.	Dominical	33	37	70
Turina 2000, S.L.	Dominical	44	63	107
D. Ignacio de Colmenares Brunet	Ejecutivo	44	-	44
		702	823	1.525

			Miles de Euros
		Retribuci!n	Dietas y
A#o 2017 ñ Administrador	Tipolog"a	Fija	Otros	Total
D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Dominical	134	95	229
Retos Operativos XXI, S.L.	Dominical	44	31	75
D. Pedro Barato Triguero	Independiente	44	275	319
D. Fernando Abril-Martorell Hern%ndez	Otros externo	44	59	103
D. Jos\$ Guillermo `ub"a Guinea	Independiente	44	78	122
D. Jos\$ Carlos de {lamo Jim\$nez	Independiente	44	57	101
D. Pascual Fern%ndez Mart"nez	Dominical	44	45	89
D^. Isabel Tocino Biscarolasaga	Independiente	44	42	86
D. Javier Echenique Landiribar	Otros externo	44	51	95
D. V"ctor de Urrutia Vallejo	Dominical	44	35	79
Mendibea 2002, S.L.	Dominical	44	33	77
D. Luis Lada D"az	Independiente	44	35	79
D. Ignacio de Colmenares Brunet	Ejecutivo 44		-	44
		662	836	1.498

Los Consejeros no ejecutivos #nicamente perciben la retribuci!n fija y dietas indicadas en la tabla anterior, estando en todo caso excluidos de los planes de incentivos ligados al desempe&o de la compa&"a, a corto o largo plazo.

Por otra parte, ENCE tiene contratada una p!liza que asegura al colectivo formado por el conjunto de los consejeros frente a los siguientes riesgos derivados de accidente; fallecimiento, incapacidad permanente absoluta e incapacidad permanente parcial (el riesgo de incapacidad permanente no lo tienen cubierto los consejeros que hayan superado la edad de 75 a&os). Adicionalmente, la Sociedad ofrece a los consejeros y a sus c!nyuges la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento m\$dico y tiene contratado un seguro de salud del que es beneficiario el Presidente del Consejo de Administraci!n.

Los Administradores de ENCE no tienen concedidos anticipos ni cr\$ditos por la misma.

Durante los ejercicios 2018 y 2017, los Administradores no han realizado con ENCE o con sus filiales operaciones fuera del giro o tr%fico ordinario, o en condiciones distintas de las est%ndar de mercado.

ENCE no tiene contra"da ninguna obligaci!n con sus Administradores, en su concepto de tales, en materia de pensiones ni sistemas alternativos de seguros. Sin embargo el Consejero Delegado, en virtud de su relaci!n de arrendamiento de servicios, participa de determinados beneficios sociales, estando incluidos en las correspondientes aportaciones y pagos por pensiones.

28.2 Personal directivo y sus retribuciones

Tienen la consideraci!n de alta direcci!n aquellos directivos que tienen dependencia directa del Consejero Delegado de la Sociedad, o bien forman parte del Comit\$ de Direcci!n, junto al director del %rea de Auditor"a Interna, y cualquier otro directivo a quien el Consejo de Administraci!n reconozca tal condici!n. Su detalle es el siguiente:

Nombre	Cargo
Ignacio de Colmenares y Brunet	Consejero Delegado
Alfredo Avello de la Pe&a	D.G. Finanzas y Desarrollo Corporativo
Jordi Aguil! Jubierre (*)	D.G. de Celulosa
Jaime Arg@elles {lvarez (*)	D.G. de Celulosa
Felipe Torroba Maestroni (*)	D.G. Operaciones Plantas Independientes de Energ"a
Alvaro Eza Bernaola	D.G. Cadena de Suministro
Reyes Cerezo Rodr"guez-Sedano	Secretaria General
Modesto Saiz Su%rez (*)	Director Comercial y Log"stica Celulosa
Mar"a Jos\$ `ueras Saludas	D.G. Capital Humano
Joaqu"n Boh!rquez Crespi de Valldaura	Director de Inversiones Forestales Estrat\$gicas
Luis Carlos Mart"nez Mart"n	D.G. Comunicaci!n y Relaciones Institucionales
{ngel J. Mosquera L!pez-Leyton	Director de Auditor"a Interna

(*) El 21 de mayo de 2018 se incorpor! como Director General D. Joaqu"n Boh!rquez Crespi de Valldaura. El 1 de octubre se acord! la incorporaci!n al Comit\$ de Direcci!n de D. Felipe Torroba Maestroni con el cargo de D.G. Operaciones Plantas Independientes de Energ"a (posici!n que hasta ese momento ocupaba D. Jordi Aguil! Jubierre), y de D. Modesto Saiz Su%rez con el cargo de D. Comercial y Log"stica Celulosa. El 8 de octubre de 2018 se aprob! el nombramiento de D. Jordi Aguil! Jubierre como Director General de Celulosa, cargo que hasta ese momento ostentaba D. Jaime Arg@elles {lvarez, quien deja ENCE por voluntad propia.

Las retribuciones devengadas por los miembros del Comit\$ de Direcci!n durante el ejercicio 2018 por todos los conceptos, incluida la funci!n de Vicepresidente y Consejero Delegado que desarrolla D Ignacio de Colmenares Brunet, en concepto de arrendamiento de servicios, ascienden a 4.939 miles de euros (4.388 miles de euros en 2017). El detalle de la remuneraci!n del consejero delegado por funciones ejecutivas figura en el Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros.

La retribuci"n de la ìAlta Direcci"nî incluye la retribuci"n fija y la retribuci"n variable correspondiente al a&o 2018. Por otra parte, la Sociedad ofrece a los miembros del Comit\$ de Direcci!n distintas retribuciones en especie; veh"culo de empresa, seguro m\$dico, y la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento m\$dico. Los contratos suscritos con el D.G Operaciones Celulosa, el D.G. Plantas Independientes de Energ"a, y el D.G. Cadena de suministro incorporan cl%usulas de no concurrencia en relaci!n con empresas y actividades de an%loga naturaleza a las de ENCE por un periodo que oscila entre uno y dos a&os.

El Consejero Delegado, y los miembros del Comit\$ de Direcci!n participan de determinados beneficios sociales, entre los que se incluye un seguro mixto de ahorro y de vida y accidente. En relaci!n con el componente de ahorro, el beneficiario aporta el 1+ de su retribuci!n fija y la Sociedad aporta el 5,25+ de \$sta, el componente de riesgo lo asume al 50+ cada parte, siendo las contingencias cubiertas por el seguro las siguientes: jubilaci!n, invalidez permanente total, incapacidad permanente absoluta, gran invalidez y fallecimiento. El capital asegurado asciende al equivalente a 35 mensualidades de la retribuci!n fija, o el doble en caso de que las contingencias sean derivadas de accidente.

El Consejero Delegado tiene derecho a recibir una indemnizaci!n equivalente a una anualidad de su retribuci!n para el caso de extinci!n de su relaci!n con la Sociedad, siempre que la terminaci!n de la relaci!n no sea consecuencia de un incumplimiento imputable a \$ste ni se deba exclusivamente a su voluntad (2 anualidades en caso de cese por cambio de control). Asimismo, este acuerdo contempla la no concurrencia en relaci!n con empresas y actividades de an%loga naturaleza a las de ENCE por un periodo de dos a&os. La retribuci!n del Consejero Delegado incluye la prima aportada a un seguro de jubilaci!n a su favor cuya prestaci!n ser% igual a una anualidad de su retribuci!n, y que percibir% al momento de la extinci!n de su contrato, siempre que esta situaci!n se produzca cuando tenga 62 o m%s a&os.

Por otra parte, el Vicepresidente y Consejero Delegado, y la Alta Direcci"n son beneficiarios del ìPlan de Incentivos a largo plazo ENCE Energ"a y Celulosa, S.A. para el periodo 2016-2018î (v\$ase Nota 11).

28.3Otros aspectos

En el ejercicio 2018 se han producido las siguientes modificaciones en el Consejo de Administraci!n de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A.; se ha incorporado la consejera D^ Rosa Mar"a Garc"a Pi&eiro, el consejero persona jur"dica Mendibea 2002, S.L. ha sido sustituido por ìLa Fuente Salada, S.L.î siendo el representante de ambas D Jos\$ Ignacio Comenge S%nchez-Real, y D. Javier Arregui Abendivar deja de ser el representante persona f"sica de Turina 2000, S.L. siendo el nuevo representante D. Gorka Arregui Abendivar.

En el ejercicio 2017 se produjeron las siguientes modificaciones en el Consejo de Administraci!n de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A.; se incorpor! el consejero Turina 2000, S.L., y en su representaci!n D. Javier Arregui Abendivar, y dej! de formar parte del Consejo de Administraci!n D. Pascual Fern%ndez Mart"nez.

Se hace constar que, de acuerdo con las comunicaciones efectuadas por los miembros del Consejo de Administraci!n, no se han producido durante el ejercicio al que se refiere la presente memoria situaciones de conflicto, directo o indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el inter\$s de la Sociedad conforme a lo previsto en el art"culo 229 de la Ley de Sociedades de Capital.

29. Operaciones con partes vinculadas

Durante los ejercicios 2018 y 2017 se han efectuado las siguientes transacciones entre la Sociedad y partes vinculadas:

		Miles de Euros
Parte Vinculada	Concepto	2018	2017
D. Pedro Barato Triguero	Prestaci!n de servicios	167	-
Grupo Foresta	Compra de Biomasa	-	163

Estas transacciones se han efectuado a precios de mercado. La operaci!n correspondiente a Grupo Foresta est% relacionada con los acuerdos suscritos el 20 de diciembre de 2012 y la correspondiente a D. Pedro Barato con el contrato de prestaci!n de servicios suscrito 1 de marzo de 2018.

30. Medio Ambiente

Ence es el l"der europeo en producci!n de celulosa de eucalipto, primera empresa espa&ola en producci!n de energ"a renovable con biomasa forestal manteniendo su posici!n como primer gestor forestal privado en Espa&a.

Ence entiende su responsabilidad con el entorno y lo integra en la visi!n, la misi!n y los valores de la compa&"a y en los principios que establece su Pol!tica de Sostenibilidad: ìRealizamos y/o velamos por que se realicen las actividades de forma rigurosa, ambiental y socialmente responsable, somos respetuosos con el entorno, minimizamos el consumo o el uso indebido de recursos de todo tipo e implantamos todas las medidas a nuestro alcance para reducir el impacto medioambiental de nuestras actividades en t\$rminos de generaci!n de residuos, emisiones, efluentes, ruidos, afecciones a la biodiversidad, etc.î

Este compromiso se traduce en importantes inversiones para aplicar las mejores t\$cnicas disponibles y mejorar la eficiencia de los procesos as" como en un enfoque de b#squeda de la mejora continua en el desempe&o ambiental impulsada por la alta direcci!n de la compa&"a y compartida por toda la organizaci!n.

Por ello, como empresa firmemente comprometida con la sostenibilidad y el entorno, Ence aplica su compromiso con el respeto y la mejora del medioambiente a lo largo de todas las fases de su cadena de valor, tanto en su actividad forestal y de producci!n de celulosa como en la generaci!n de energ"a renovable, y haciendo especial foco en los potenciales impactos ambientales de su actividad y en los retos ambientales globales como el cambio clim%tico.

En su aspiraci!n de contribuir a la protecci!n y mejora del medioambiente, la gesti!n ambiental que realiza la compa&"a va m%s all% del cumplimiento de la normativa vigente. Desde el a&o 2011, Ence tiene implantado T_M (Total _uality Management) como modelo de transformaci!n cultural y de las pr%cticas de gesti!n. Asimismo, se ha desarrollado un modelo propio de Excelencia en la Gesti!n cuya implantaci!n se lleva a cabo mediante la mejora continua con un enfoque de m%xima eficiencia y competitividad, que aborda de forma integrada los aspectos de seguridad y salud de las personas, respeto al medio ambiente y prevenci!n de la contaminaci!n y de la calidad del producto y servicio que presta a los clientes.

El Modelo de Gesti!n T_M est% estructurado en torno a tres ejes fundamentales; Dirigir!la!mejora,!Gesti n!de! procesos!y!Gesti n!de!la!actividad!diaria que facilitan su entendimiento e implantaci!n, en el que adem%s, se establecen una serie de objetivos de mejora fundamental con una clara orientaci!n ambiental dirigida hacia:

• · Reducci!n del impacto oloroso
• · Mejora de la calidad de vertido
• · Mejora de la eficiencia energ\$tica
• · Reducci!n del consumo de materias primas
• · Reducci!n en la generaci!n de residuos

Sistemas de gesti%n ambiental

En las biof%bricas de Pontevedra y Navia y en el centro de operaciones de Huelva, se ha desarrollado un Sistema Integrado de Gesti!n con el prop!sito de asegurar que todas las actividades de la compa&"a se realicen de acuerdo a la pol"tica de gesti!n definida por la Alta Direcci!n y a los objetivos y las metas definidos. Este sistema integrado de gesti!n est% certificado por un organismo externo acreditado que realiza anualmente la auditor"as correspondientes. La gesti!n se organiza por procesos identificados y evaluados con el fin de facilitar su control y la mejora continua.

El sistema integrado de gesti!n est% implantado de acuerdo a las siguientes normas internacionales:

• · UNE-EN-ISO 9001, de gesti!n de la calidad
• · UNE-EN-ISO 14001, de gesti!n medioambiental
• · OHSAS 18001, de gesti!n de la seguridad y la salud en el trabajo

Adem%s, los tres centros est%n adheridos al Reglamento 1221/2009 de la Uni!n Europea de Ecogesti!n y Ecoauditor"a (EMAS). La validaci!n de la Declaraci!n Medioambiental permite mantenerlos en este registro, habiendo sido cada una de ellos en sus respectivas comunidades aut!nomas, la primera en acceder a este exigente compromiso voluntario, que a#n hoy en d"a mantiene un reducido n#mero de empresas adheridas.

Normativa medioambiental

El compromiso medioambiental de Ence est% basado en el cumplimiento riguroso y exhaustivo de la normativa vigente, que establece los requisitos que deben cumplir todas las actividades relacionadas con la producci!n de celulosa y la generaci!n de energ"a renovable.

Todos los centros de operaciones disponen de las correspondientes Autorizaciones Ambientales Integradas (AAI) para el desarrollo de su actividad industrial.

En la Autorizaci!n Ambiental Integrada (AAI) de cada una de las biof%bricas y plantas de energ"a se establecen las condiciones ambientales necesarias para una instalaci!n industrial. Su objetivo es evitar, o cuando esto no sea posible, minimizar y controlar las emisiones a la atm!sfera, al agua y al suelo, con el fin de alcanzar una elevada protecci!n del medio ambiente en su conjunto.

En este contexto, la AAI establece para cada instalaci!n los valores l"mites basados en las mejores t\$cnicas disponibles as" como los planes de vigilancia para todos los aspectos ambientales relevantes. ENCE pone todas las medidas a su alcance para cumplir e incluso mejorar estos valores l"mite fijados por la AAI e informa puntualmente a las administraciones correspondientes de su evoluci!n.

Pero para ENCE, la gesti!n ambiental no est% basada #nicamente en el cumplimiento de la normativa vigente, sino que va m%s all%. Ence quiere ser un referente respecto a la gesti!n ambiental. Por ello, dentro del modelo de gesti!n T_M se han desarrollado los est%ndares operativos que favorecen el control y la gesti!n de los posibles impactos ambientales. La mejora en el control de los procesos con el ciclo PDCA (Plan-Do-Check-Act) y SDCA (Standarize-Do-Check-Act) y las mejoras operativas de los indicadores claves de proceso (KPIís), permiten alcanzar unos resultados, que certifican de la eficacia de este modelo de gesti!n.

Estos resultados se obtienen adem%s como consecuencia del compromiso de todas las personas que trabajan en ENCE as" como por el esfuerzo inversor que la Compa&"a ha venido llevando a cabo en los #ltimos a&os, mediante la implantaci!n de las mejores t\$cnicas disponibles as" como las mejores pr%cticas medioambientales definidas en los Bref de la industria de pasta y papel (Best!Avaible!Thecniques!in!the!Pulp!and!Paper!Industry!2014)!y de grandes instalaciones de combusti!n (Best!Available!Thecniques!for!Large!Combustion!Plants!2017) aprobados por la Comisi!n del Medioambiente del Parlamento Europeo.

Los excelentes resultados ambientales alcanzados permiten por ejemplo que la pasta de papel en las biof%bricas de Pontevedra y Navia, cuente desde 2014 con la etiqueta ecol!gica Nordic Swan (ecoetiqueta oficial de los pa"ses n!rdicos establecida en 1989 por el Consejo de Ministros N!rdico, compuesto por Suecia, Dinamarca, Finlandia, Islandia y Noruega) por cumplir con los est%ndares m%s exigentes de respeto ambiental, que permite a los consumidores adoptar decisiones de compra que respeten el medio ambiente.

Tras un riguroso proceso de evaluaci!n del impacto en el medio ambiente de los productos a lo largo de todo su ciclo de vida, esta ecoetiqueta garantiza el cumplimiento de sus exigentes requisitos en materia de mitigaci!n de cambio clim%tico, eficiencia energ\$tica y uso de recursos; agua, productos qu"micos y materias primas.

30.1 Negocio Celulosa

Las biof%bricas de Navia y Pontevedra son un exponente de la econom"a circular. El proceso de fabricaci!n se inicia en las plantaciones forestales, desde donde se viene impulsado la certificaci!n forestal FSC. El aprovechamiento de las plantaciones forestales es total. As" de los troncos de la madera empleada, principalmente eucalipto, se obtiene la celulosa para producir la pasta de papel. La corteza y lignina se emplean para generar vapor y energ"a para el proceso de producci!n. Adem%s, en las calderas de recuperaci!n se regeneran los productos qu"micos que se emplean en el proceso de producci!n.

El agua empleada en el proceso es tratada en un sistema de depuraci!n. El lodo generado se retorna de nuevo al proceso, siendo fuente de combustible.

Los residuos industriales que se generan en el proceso de producci!n son empleados para la elaboraci!n de suelos que se usar%n como enmienda agr"cola.

Biof<brica de Navia

La Biof%brica de Navia se encuentra inmersa en un ambicioso proyecto de mejora y optimizaci!n tecnol!gica de las instalaciones, que incluye la implantaci!n de las mejoras t\$cnicas disponibles en una parte importante de los

procesos productivos, y con el que se alcanzar% asimismo un incremento de producci!n, estando prevista la puesta en marcha prevista en el a&o 2019. Este proyecto tiene un doble objetivo:

• · La ampliaci!n de la actual capacidad de producci!n de pasta de papel en 80.000 t adicionales, al eliminar varios cuellos de botella que actualmente limitan. Desde el a&o 2015 en el que se inici! el proceso de ampliaci!n de la capacidad productiva de las instalaciones, esta se ha visto incrementada en un 13+, alcanzando en el a&o 2018 una producci!n total de 530.463 ADt.
• · La mejora del actual comportamiento ambiental de las instalaciones, basada en la optimizaci!n tecnol!gica directa de equipos y sistemas a lo largo de todo el proceso, enfocada a la mejora del comportamiento ambiental asociado a las mejores t\$cnicas disponibles.

En materia ambiental el trabajo ha continuado centrando los esfuerzos en la reducci!n del impacto ac#stico, emisi!n olorosa y emisiones a la atm!sfera de part"culas, procedente tanto de fuentes canalizadas como difusas, adem%s de optimizar a#n m%s si cabe la calidad del efluente l"quido y ejecutar proyectos de mejora ligados a la reducci!n del consumo de agua de la instalaci!n con los que se pretende en el a&o 2019 alcanzar una reducci!n objetiva del 23 + del consumo por tonelada de pasta producida.

Destaca el esfuerzo inversor y de mejora de las instalaciones centrado en la reducci!n de la emisi!n sonora de la actividad en el entorno, d%ndose por finalizada la fase II del proyecto que inclu"a actuaciones para el cerramiento lateral de caldera de recuperaci!n, finalizaci!n de la insonorizaci!n de la l"nea 2 del parque de maderas y aislamiento ac#stico en las torres de refrigeraci!n, entre otros. Para el a&o 2019 est% previsto acometer las fases 3, 4 y 5 del proyecto, con una reducci!n de hasta un 58 + de la presi!n sonora en el per"metro de la instalaci!n con respecto a los resultados obtenidos en 2018.

En cuanto a emisiones olorosas, se ha alcanzado una reducci!n relevante del nivel de "ndice de impacto oloroso en la instalaci!n. La optimizaci!n de los procesos operativos y aplicaci!n de los criterios del modelo de gesti!n T_M para el an%lisis causa ra"z de incidencias, han permitido mejorar la estabilidad de los procesos y el consecuente impacto positivo en los resultados ambientales. Para el a&o 2019 se plantea una mejora adicional de hasta un 20+ en los resultados. Con todo ello en el a&o 2018 se ha logrado alcanzar una reducci!n del 99,4+ de emisiones olorosas canalizadas desde el inicio del proyecto ìCero oloresî.

En cuanto a emisiones atmosf\$ricas se ha reducido hasta un 24+ el consumo total de fuel en Caldera de recuperaci!n y Caldera de Biomasa lo que impacta de forma significativa en las emisiones de gases de efecto invernadero de la instalaci!n asociadas a procesos de combusti!n.

Las mejoras t\$cnicas y de operaci!n han permitido reducir los valores de emisi!n de SO2 en cada uno de los focos de emisi!n con respecto al a&o 2017, as" como tambi\$n la reducci!n del 30+ en la emisi!n de part"culas en Caldera de Biomasa.

En lo que respecta al efluente l"quido, desde la puesta en marcha de la planta de tratamiento biol!gico en el a&o 2013, se ha ido consolidando la mejora en la operatividad y estabilidad de la misma, manteni\$ndose los valores de vertido en torno a los niveles alcanzados en el a&o 2017, que implican una mejora de un 77 + del valor de la Demanda _u"mica de Ox"geno (D_O) del vertido con respecto al antiguo sistema de tratamiento. En el a&o 2019 est% planificada la puesta en marcha de una nueva etapa de tratamiento primario del efluente basado en un sistema de flotaci!n de aire disuelto DAF de avanzada tecnolog"a, que permitir% optimizar la extracci!n de s!lidos del vertido, con alto contenido en fibra, caracter"stico en las biof%bricas de producci!n de celulosa.

En cuanto a la gesti!n de los residuos se contin#a trabajando en proyectos de Econom"a Circular y la implantaci!n de mejores t\$cnicas de operaci!n, con el consiguiente incremento en la eficiencia del proceso orientado a la reducci!n en la generaci!n total de residuos.

El importe total de las inversiones realizadas en el a&o 2018 en proyectos ambientales asciende as" a un total de 5,2 MÄ euros

Biof<brica de Pontevedra

ìCero oloresî es el primer objetivo para la Biof%brica de Pontevedra en el que se sigue trabajando cada d"a. Por eso, para la mejora del comportamiento ambiental durante, el a&o 2018 se han ejecutado una serie de proyectos muy orientados a la reducci!n del impacto oloroso, destacando de entre otros la nueva caldera de gases o la eliminaci!n de la vaposfera.

Adem%s de estas actuaciones, tambi\$n se est%n llevado a cabo otras inversiones orientadas a minimizar el impacto oloroso como son la instalaci!n de una cubierta para la recogida de los vahos en la planta depuradora y el tratamiento de los mismos.

Fruto de estas inversiones, as" como de la mejora del control de los procesos, el "ndice de impacto oloroso (IIO), que es el indicador general que mide el grado de avance del proyecto de reducci!n de olor, y que adem%s del n#mero de minutos de episodios olorosos en focos canalizados y focos diluidos, incluye la percepci!n del olor que la actividad industrial tiene en el entorno, se ha conseguido una reducci!n del 24 + respecto al valor obtenido en el a&o 2017, alcanzando una reducci!n del 40 + del n#mero de episodios olorosos en los focos canalizados y focos diluidos.

En lo que respeta al vertido l"quido, se contin#an obteniendo unos excelentes resultados. Los valores alcanzados consolidan la posici!n de la Biof%brica de Pontevedra como referente del sector. As" por ejemplo el valor de la demanda qu"mica de ox"geno (D_O) ha sido 4,2 kg/tAD que mejora un 80 + el valor m%ximo de referencia del Bref de pasta y papel. Del mismo modo se mejoran los resultados obtenidos para el caso de los s!lidos en suspensi!n que frente al rango de referencia del Bref los resultados obtenidos son un 59 + mejor que los indicados en el documento de referencia.

Tambi\$n, conscientes de que el agua es un bien escaso, se han introducido mejoras t\$cnicas en la biof%brica de Pontevedra que permitir%n un ahorro de un 20+ en el consumo de agua de la planta de Louriz%n, lo que supondr% un menor uso de agua de unos 2,5 millones de metros c#bicos anuales.

As", a finales del mes de octubre se ha implantado un avanzado sistema de evaporaci!n de condensados dotado de una nueva torre de refrigeraci!n de alta eficiencia, que sustituye a las antiguas torres de refrigeraci!n de la planta.

El nuevo sistema, hace posible la recuperaci!n de condensados y su posterior reutilizaci!n en el proceso de producci!n, lo que supone un sustancial aumento del volumen de agua reciclada utilizada. El uso de estos vapores condensados en el proceso permitir% sustituir el uso de agua fresca con el mencionado ahorro del 20 + en el consumo total de la biof%brica.

Tambi\$n, dentro de los compromisos para implantar los m%s avanzados sistemas y tecnolog"as para garantizar el mejor comportamiento medioambiental de los procesos de producci!n, se est%n realizando fuertes inversiones de ampliaci!n de la capacidad y modernizaci!n de la biof%brica.

Entre estas inversiones, destacan la segregaci!n de las aguas pluviales limpias, la sustituci!n del decantador primario por un flotador DAF para convertirlo en un tanque de emergencia, la instalaci!n de nuevas torres de refrigeraci!n y las nuevas soplantes de la planta de tratamiento de efluentes.

A lo largo del a&o 2018 se han realizado inversiones orientadas a la mejora de la eficacia y eficiencia de los procesos, tales como la ampliaci!n de la capacidad de la Caldera de recuperaci!n, la instalaci!n de variadores de frecuencia que permiten la reducci!n del consumo el\$ctrico, la instalaci!n de una soplado inteligente que permite la reducci!n del consumo de vapor o tambi\$n la instalaci!n de una nueva prensa para el lavado de la pasta de papel que hace mejorar la calidad del efluente.

Finalmente, dentro de los proyectos de inversi!n del a&o 2018, se est% ejecutando la fase 3 del plan de integraci!n paisaj"stica cuyo importe total de esta fase son 3,5 MÄ.

Por #ltimo, en lo que respecta a la gesti!n de residuos, y dentro del modelo de econom"a circular, se ha solicitado a la Consejer"a de Medioambiente de la Comunidad de Madrid, la autorizaci!n de gestor de residuos para la empresa filial ìSostenibilidad!y!Econom#a!Circular!S.L.î con el objeto de elaborar con una planta m"vil, tecnosoles para aplicar en proyectos de recuperaci!n de %reas degradadas (canteras, rellenos, etc).

El importe total de las inversiones realizadas en el a&o 2018 en proyectos ambientales asciende as" a un total de 6,0 MÄ euros.

Pacto ambiental Pontevedra

El 28 de junio de 2016 se firm" el ìPacto Ambientalî entre la Conseller!a de Medio Ambiente de la Xunta de Galicia y ENCE por el que pondr% en marcha en los pr!ximos cinco a&os una serie de inversiones y proyectos asociados a mejoras medioambientales, que contribuir%n al desarrollo econ!mico de Pontevedra y Galicia, as" como a la sostenibilidad de la actividad realizada por ENCE en su centro de operaciones de Pontevedra dentro del %mbito de la Responsabilidad Social Corporativa de la empresa.

Se trata de una figura jur"dica contemplada en la legislaci!n gallega ya utilizada en el pasado por ENCE y la Xunta de Galicia, por la que una empresa se compromete a llevar su gesti!n ambiental m%s all% de lo estrictamente estipulado por la legislaci!n ambiental y de acuerdo con las mejores t\$cnicas disponibles en el %rea de medioambiente.

En dicho pacto ENCE se compromete a:

• · La realizaci!n de mejoras medioambientales en el complejo industrial de Pontevedra, destinadas a aumentar el ahorro de agua y la eficiencia energ\$tica, la integraci!n paisaj"stica de la biof%brica, la reducci!n de emisiones, y la mejora en la calidad del vertido.
• · El fomento de la creaci!n de empleo basado en el aprovechamiento de los recursos forestales.
• · La creaci!n de un centro de investigaci!n y desarrollo enfocado a la dinamizaci!n del empleo especializado, as" como la colaboraci!n en la rehabilitaci!n de un edificio que sea su sede.
• · La instalaci!n de un centro de cogeneraci!n de energ"a con biomasa as" como de tres centros de bioenerg"a.
• · La negociaci!n de un convenio de colaboraci!n que finalmente qued! suscrito el 28 de julio de 2016, y que tiene como objetivo el mejorar la calidad de vida de todos los gallegos y en especial de los que habitan en el entorno de la R"a de Pontevedra, su seguridad y desarrollo; el medio ambiente; el entorno natural, social y econ!mico y su sostenibilidad. Para su desarrollo se contemplan las siguientes medidas;
  • I. Compromiso de contribuir con hasta 15 millones Ä en las inversiones que en su caso contrate la ìConseller!a de Medio Ambiente e Ordenaci"n do Territorioî y la entidad p'blica ìAugas de Galiciaî en la ampliaci!n y modernizaci!n del EDAR de residuos urbanos de la ciudad de Pontevedra,
  • II. Compromiso de contribuir con hasta 5 millones Ä en la rehabilitaci"n del Pazo de Louriz%n, edificio equivalente o construcci!n de un edificio de nueva planta que servir% de sede al Centro de Investigaci"n en fase de creaci"n, as! como de hasta 1 mill"n Ä para la construcci"n de un campo de f#tbol en el entorno de Louriz%n,
  • III. Crear un programa marco para la aplicaci!n en el entorno de la Pol"tica de Responsabilidad Social Corporativa de ENCE con una dotaci"n de hasta 3 millones Ä anuales y las siguientes l!neas de acci"n; sostenibilidad forestal, eficiencia energ\$tica y energ"a renovable, fiabilidad ambiental, calidad ambiental, seguridad, desarrollo sostenible, progreso social, igual de oportunidades, educaci!n y formaci!n, formaci!n para el empleo, talento y emprendimiento, deporte de base e instalaciones deportivas, investigaci!n y ciencia, y relaciones de buena vecindad.

La entrada en vigor de dichos compromisos y proyectos est% condicionada a la vigencia y subsistencia del t"tulo concesional de ENCE en Pontevedra y de la concesi!n de licencias y autorizaciones administrativas necesarias,

que ya se han solicitado al !rgano competente de la Xunta de Galicia, estando en estos momentos por tanto en tramitaci!n.

En este sentido, con fecha 16 de enero de 2017 se suscribi! una adenda al Pacto Ambiental por la que de forma excepcional y con efectos s!lo en 2017, ENCE asume los compromisos establecidos en el ìPrograma marco para la especial plasmaci"n en el entorno de Louriz&n de la pol!tica de Responsabilidad Social Corporativa de ENCEî que contempla una dotaci!n anual de hasta 3 millones de euros.

Asimismo con fecha 5 de marzo de 2018 se han suscrito una nueva adenda con vigencia exclusivamente en el a&o 2018, por la que ENCE asume los compromisos establecidos en el ìPrograma marco para la especial plasmaci!n en el entorno de Louriz%n de la pol"tica de Responsabilidad Social Corporativa de ENCEî por la dotaci!n anual prevista de hasta 3 millones de euros. Asimismo, la adenda inclu"a el compromiso de contribuir con hasta 5 millones de euros en la ampliaci!n y modernizaci!n del EDAR de residuos urbanos de la ciudad de Pontevedra, y con hasta 3 millones de euros a la construcci!n de un edificio de nueva planta que servir% de sede al Centro de Investigaci!n, en el caso de que Xunta de Galicia hubiese contratado y ejecutado esas obras en el ejercicio.

Actualmente se est% negociando una nueva adenda con vigencia para 2019, que contempla, entre otros, una dotaci!n de 3 millones de euros para atender el ìPrograma marco para la especial plasmaci"n en el entorno de Louriz&n de la pol!tica de Responsabilidad Social Corporativa de ENCEî con la dotaci"n anual prevista de hasta 3 millones de euros. Asimismo esta adenda traslada al 2019 el compromiso asumido en 2018 de contribuir con hasta 5 millones de euros en la ampliaci!n y modernizaci!n del EDAR de residuos urbanos de la ciudad de Pontevedra, en el caso de que Xunta de Galicia hubiese contratado y ejecutado esas obras en el ejercicio.

Actividad Forestal

ENCE ha mantenido a lo largo del a&o 2018 su posici!n como primer gestor forestal privado y principal dealer de productos basados en la madera en Espa&a. Asimismo, ha reforzado su posici!n como comprador de referencia de biomasa agr"cola para uso energ\$tico.

Desde el punto de vista organizativo, la actividad de definici!n estrat\$gica y de implementaci!n t\$cnica, control y seguimiento operativo es desarrollada por personal t\$cnico corporativo distribuido entre las oficinas centrales de Madrid y las perif\$ricas ubicadas cerca de los centro de producci!n y gesti!n.

La actividad forestal directa se realiza sobre las propiedades y montes consorciados y arrendados a trav\$s de sus filiales patrimoniales. Por otro lado, toda la actividad comercial de suministro y compra en pie de madera y de biomasa se desarrolla a trav\$s de la D.G. de Cadena de Suministro. En los dos casos, patrimonial y terceros, los requisitos de gesti!n se desarrollan a partir del Sistema Integrado de Gesti!n Forestal (SIGF), que tiene como bases normativas los est%ndares de Gesti!n Forestal Sostenible y de Cadena de Custodia de los referentes FSCÆ (Forest Stewardship Council) y PEFCÆ (Programme for the Endorsement of Forest Certification Schemes).

En el caso de la biomasa agr"cola, ENCE present! en 2017 un dec%logo para la sostenibilidad de la biomasa que se est% desarrollando a trav\$s de un conjunto de indicadores que garanticen la sostenibilidad de la gesti!n en origen y a trav\$s del proceso productivo.

Por su parte, a lo largo de 2019 comenzar% la implantaci!n de requisitos de los referentes ISO de Calidad y medioambiente en la actividad forestal.

Estos desarrollos deber%n servir de palanca para el fomento de la implantaci!n de dichos est%ndares en el sector mejorando las actuales cifras de colaboradores certificados. El enfoque de sostenibilidad ambiental constituye un elemento m%s de la Responsabilidad Social Corporativa de ENCE. Toda la actividad de suministro de madera y biomasa, ya sea patrimonial compras en pie, suministradores o biomasa de origen agr"cola, genera rentas y empleo en el mundo rural, contribuyendo a la vertebraci!n del territorio en %reas donde las actividades productoras de materia prima constituyen una de las principales fuentes de ingreso social. Por ello ENCE

contribuye, no solo desarrollando su negocio directo, sino aportando mecanismos para el desarrollo t\$cnico y social de su entorno: financiaci!n de grupos, bonificaci!n de planta, transmisi!n de know-how a propietarios y empresas forestales, formaci"n e informaci"nÖ etcÖ con el objeto de lograr un aut\$ntico desarrollo sectorial a partir de las bases en que se fijan las pol"ticas ambientales y sociales del grupo.

El conjunto de actividades desarrolladas se circunscriben al %mbito normativo y legislativo vigente. ENCE constituye un referente sectorial en el cumplimiento de los requisitos laborales, t\$cnicos, y normativos, especialmente en el mercado de la madera, donde puede asegurar que toda su actividad, y la de sus colaboradores, se desarrollan en el marco del Reglamento EUTR de Diligencia Debida de la madera. El principal reto lo supone el desarrollo de las pol"ticas en el entorno (propietarios, suministradores, vendedores en pie, asociaciones, etcÖ) As!, las pol!ticas espec!ficas en materia ambiental y social, se transmiten a los colaboradores de la empresa antes de comenzar los trabajos. En ellas el enfoque de gesti!n se realiza sobre la perdurabilidad en el tiempo de las masas, la minimizaci!n de los impactos, el mantenimiento de la diversidad estructural y espec"fica, el fomento de la multifuncionalidad en bienes y servicios, la innovaci!n continua, los principios de extensi!n forestal al mundo rural, la participaci!n activa con los Grupos de Inter\$s, y la certificaci!n forestal. Estos principios son de com#n aplicaci!n a todas las fuentes de suministro (masas propias productivas y de conservaci!n, compras en pie y suministradores). Las mejoras de esta pol"tica se han podido verificar en el incremento progresivo de los porcentajes de madera certificada entrante, que han pasado del 42+ y 6 + en Navia y Pontevedra respectivamente, en el a&o 2011, a los actuales porcentajes del 92 + y 76+, a cierre de 2018. Especial menci!n merece la promoci!n de la certificaci!n dual (PEFC?FSC), iniciativa de ENCE ya extendida en el mercado, que ha pasado, en el mismo intervalo de tiempo, de un 0+ en ambas f%bricas, a un 89+ de las entradas de Navia y un 63+ de las de Pontevedra.

La puesta en valor de las superficies gestionadas por ENCE ha permitido la producci!n de 248.070 metros c#bicos de madera y 55.129 toneladas de biomasa forestal durante el a&o. Por su parte, se han llevado a cabo inversiones de cerca de 3,3 millones de euros en el conjunto del patrimonio, principalmente por trabajos selv"colas, de repoblaci!n y mejora de infraestructuras.

Toda la actividad patrimonial de ENCE ha sido auditada durante el primer semestre del a&o de acuerdo a los referentes PEFC y FSC de GFS, con resultados satisfactorios. Esta situaci!n permite seguir considerando al patrimonio Forestal de ENCE, no s!lo como un referente de buena gesti!n t\$cnica a nivel nacional, sino como fuente generadora de madera, en gran medida doblemente certificada.

Al margen de la producci!n maderera que tiene como destino principal su venta a terceros, el Patrimonio Forestal es una activa fuente generadora de rentas, y de intangibles ambientales y sociales; en este %mbito ENCE ha participado en el primer proyecto piloto en Espa&a para obtener la certificaci!n FSCÆ de los servicios ecosist\$micos de los bosques. Para ello ha desarrollado el ìDocumento de certificaci"n del servicio del ecosistema, conservaci"n de la biodiversidad para la UGF de Aracenaî. Este proyecto se ha llevado a cabo entre enero y abril de 2018, mediante una prueba piloto en la que ha participado un representante de FSCÆ Internacional con el objeto de dar apoyo t\$cnico en la interpretaci!n de los requisitos as" como un representante de FSCÆ Espa&a, con el objeto de dar informaci!n sobre el enfoque del est%ndar nacional en relaci!n a servicios del ecosistema. El servicio ecosist\$mico a verificar en la unidad de gesti!n forestal de Aracena, que tiene una superficie de 6.362,67 ha, es la conservaci!n de la biodiversidad, seg#n las directrices de Ecosystem Services Procedure: Impact demonstration and market tools. FSC-PRO-30-006. La documentaci!n para preparar la verificaci!n se ha elaborado a partir de los informes de identificaci!n y caracterizaci!n de h%bitats de inter\$s comunitario que elabora Ence y de los estudios realizados por la Universidad de Huelva que han permitido conocer e inventariar las comunidades vegetales existentes en las %reas de conservaci!n.

Dentro del %mbito t\$cnico de gesti!n, se pueden referir los siguientes proyectos considerados como referentes:

• · Puesta en pr&ctica del proyecto ìRENOVAî, que busca alcanzar la m&xima eficiencia en el aprovechamiento integral del %rbol, utilizando los tocones de eucalipto para la producci!n de celulosa.
• · Proyecto de recuperaci!n de plantaciones de eucalipto afectadas por incendios o con d\$ficit de gesti!n, consistente en hacerse cargo de la gesti!n hasta la corta y desarrollar en ese periodo las acciones de recuperaci!n necesarias, recuperando la capacidad productiva de plantaciones existentes bajo criterios de eficiencia y rentabilidad, con la selvicultura adecuada. En 2018 se ha llegado a acuerdos de gesti!n con propietarios para la recuperaci!n ambiental de unas 730 ha de eucaliptales degradados o en estado de abandono
• · Continuaci!n de los trabajos del grupo transfronterizo Espa&a-Portugal para el intercambio de conocimiento y estrategias de lucha contra la plaga del Gonipterus. Los hitos del proyecto GONIPTERO alcanzados en 2018 se pueden resumir en:
  • ¸ 41.406 ha de tratamiento biol!gico en %reas afectadas por la plaga
  • ¸ Mejora de la eficiencia del proceso con un significativo aumento de las tasas de parasitismo (uno de los indicadores de desempe&o del proyecto es la tasa de parasitismo que se logra en las poblaciones de gorgojo)
  • ¸ Aumento de la capacidad productiva de las biof%bricas, superando las 600.000 ootecas parasitizadas

Estos resultados se suman a los obtenidos en a&os anteriores, con 37.400 ha y 48.692 ha tratadas en 2016 y 2017 respectivamente. Hasta la fecha el proyecto ha evaluado un incremento de los niveles de parasitismo en el %rea tratada del 57+ con respecto a las zonas sin tratamiento y una reducci!n de da&os cuantificada en la reducci!n de 14 puntos porcentuales en el grado de defoliaci!n de las masas.

• · Consolidaci!n de las dos biof%bricas del parasitoide Anaphes nitens puestas en marcha en 2016, para mostrar al sector la viabilidad de la lucha integrada bajo criterios de eficiencia. La estandarizaci!n del proceso de producci!n de parasitoides en niveles de eficiencia, junto a las iniciativas del Plan Social de Ence, han permitido en el 2018 la firma de un acuerdo por el que una asociaci!n forestal, ASFONOR, ha replicado el modelo productivo, que entrar% en funcionamiento en 2019. De esta forma se acerca al sector una soluci!n importante, que ayudar% a tratar m%s superficie a precios competitivos. Todo el proceso, desde la implantaci!n, hasta la producci!n, cuenta con el asesoramiento de personal cualificado del Departamento de I?D Forestal de Ence.
• · Mejora en el suministro de planta de Eucaliptus gl!bulus mejorada al sector. Dentro de la estrategia de transferencia tecnol!gica al sector que incluye el asesoramiento t\$cnico a los propietarios para la elecci!n de los mejores materiales vegetales para realizar la plantaci!n y la asistencia para recomendar las mejores t\$cnicas selv"colas disponibles en cada situaci!n.
• · Proyecto de ìMejora en acreditaci"n de la propiedadî, destinado a localizar la ubicaci"n de las masas de eucalipto maduras y extra-maduras en Galicia y Asturias, para poder informar al propietario del valor de las mismas, movilizar un recurso existente desaprovechado, y hacer ofertas para posibles compras, propiciando as" su movilizaci!n.
• · Proyecto de abastecimiento de biomasa agr"cola en las plantas energ\$ticas del sur, por el cual se promueve la valorizaci!n de los subproductos no solo forestales sino, sobre todo, agr"colas, evitando su quema y propiciando su puesta en valor, contribuyendo a la generaci!n de energ"a con balance neutro de carbono.

Adem%s de la actividad Patrimonial, se desarrolla una importante actividad en masas de terceros, a trav\$s de las pol"ticas de transmisi!n de know-how (formaci!n y apoyo a productores y asociaciones a trav\$s de foros, charlas, y financiaci!n en aspectos tales como la selvicultura, la selecci!n de plantas, la lucha contra plagas, el cumplimiento legal o la certificaci!n forestal), de fomento de compras en pie, y de compras a suministradores, y

de comunicaci!n en general y debate sobre las cuestiones forestales relevantes con el resto del sector forestal, la Administraci!n y la sociedad civil.

Durante el a&o 2018 se realizaron las correspondientes auditor"as de trazabilidad de acuerdo a los sistemas FSC y PEFC del conjunto de la actividad de ENCE (toda la cadena desde la producci!n de madera a la venta de pasta, pasando por la actividad de compras y suministros). Las cifras de certificaci!n globales en ENCE se mantienen en niveles muy altos, habi\$ndose alcanzado en el periodo 2.439.170 m3 certificados en f%brica.

En relaci!n a la log"stica forestal, la actividad de reorganizaci!n de los trabajos log"sticos, junto a los reajustes del mercado, han permitido optimizar el transporte de la madera. En cuanto a las empresas colaboradoras en las tareas log"sticas el n#mero de equipos actuales es de 180 en la zona norte y 77 en la sur, consiguiendo una gran diversificaci!n y flexibilidad de la flota utilizada. Asimismo, ya se han incorporado en la flota de transporte las primeras unidades de camiones impulsados por Gas Natural Licuado (GNL), reduciendo las emisiones y obteniendo una mayor eficiencia en el transporte de la madera a los centros productivos. Por otro lado, y como mejora tecnol!gica sustancial en el proceso de asignaci!n y control de cargas durante este #ltimo per"odo, ya se est% utilizando la geolocalizaci!n de las cargas dentro del proceso de asignaci!n de veh"culos.

Desde el punto de vista de la actividad preventiva, se ha mantenido la din%mica con las empresas colaboradoras de seguir reforzando la cultura preventiva mediante acciones en campo vinculadas a la sensibilizaci!n de seguridad y salud de sus trabajadores mediante jornadas, charlas o monitorizaciones de operaciones cr"ticas como son las tareas de apeo manual de arbolado. Tambi\$n remarcar las mejoras t\$cnicas propuestas durante este #ltimo a&o encaminado a la comunicaci!n de trabajadores en monte y a herramientas de ayuda al apeo manual de arbolado como son las cu&as hidr%ulicas o mec%nicas.

30.2 Negocio Energ!a Renovable

Durante el a&o 2018 se han continuado los estudios y proyectos dirigidos a la adaptaci!n de los Centros de Operaciones para la implantaci!n de las Mejores T\$cnicas Disponibles con el objeto de adelantarse a la entrada en vigor del Bref de Grandes Instalaciones de Combusti!n, prevista en 2021. Con este fin se han lanzado diferentes proyectos de inversi!n en sistemas de depuraci!n de part"culas, NOx y SO2 en las diferentes plantas seg#n las necesidades de las mismas.

Pero la adaptaci!n a las Mejores T\$cnicas Disponibles de las Grandes Instalaciones de Combusti!n no implica #nicamente el cumplimiento de valores l"mite de emisi!n m%s restrictivo, sino tambi\$n el cumplimiento de otros requisitos de gesti!n y buenas pr%cticas que se suman a los ya implementados por ENCE.

Durante el #ltimo semestre de 2018 se ha trabajado tambi\$n, trasversalmente en todos los centros, en el proyecto de Fiabilidad de Medida de Datos Medioambientales realizando proyectos de inversi!n de redundancia de equipos de medida de emisiones en continuo y adquisici!n y tratamiento autom%ticos de datos. Adicionalmente se realizan acciones de formaci!n espec"ficas en esta %rea tanto a nivel externo como a nivel interno.

Centro de Operaciones de Huelva

Durante el a&o 2018 se ha consolidado el Sistema Integrado de Gesti!n al realizar la renovaci!n de la certificaci!n de la gesti!n ambiental y de calidad, por organismos acreditados de acuerdo a la Norma UNE-EN-ISO 14001:2015 y la Norma UNE-EN-ISO 9001:2015 respectivamente. La adaptaci!n a las normas ISO bajo los criterios de la norma revisada en 2015, implica un avance en la adaptaci!n del SIG a los an%lisis de evaluaci!n de riesgos en todos los %mbitos de gesti!n de la compa&"a, como premisa inicial para la implementaci!n de cambios

Todos los par%metros de vertido de la instalaci!n durante este per"odo, tanto el caudal, como los principales indicadores que caracterizan la calidad del efluente, se mantienen por debajo de los l"mites establecidos en la AAI.

En lo referente a las emisiones a la atmosfera tras la parada anual se han reducido los valores de emisi!n de part"culas en la caldera de biomasa HU-41 MW. Se ha comenzado con la instalaci!n del filtro de mangas, estando prevista su puesta en funcionamiento en la parada anual de 2019. Con este sistema se conseguir% reducir los niveles de part"culas y emisiones de SO2 a valores de referencia incluidos en BREF.

Se han llevado a cabo proyectos de mejora en los %mbitos de calidad del aire y emisiones ac#sticas para los cuales a trav\$s de Objetivos Fundamentales de Mejora se han desarrollado y ejecutado planes de acci!n para reducir las emisiones de part"culas difusas. Tambi\$n se ha realizado un mapa ac#stico de la planta teniendo en cuenta las instalaciones a desmantelar.

En lo que respecta a residuos, en el a&o 2018 se ha caracterizado por el aumento en la generaci!n de cenizas y arenas de las calderas de biomasa debido al incremento de la combusti!n de biomasa de origen agr"cola, con un contenido alto en cenizas e inertes.

Dentro del modelo de econom"a circular, pr%cticamente los residuos generados se han valorizado. Adem%s, se contin#a con el estudio de usos alternativos para cenizas y arenas de las calderas de biomasa con el objetivo de conseguir su consideraci!n y uso como subproducto.

Finalmente, en lo que respeta al desmantelamiento de las instalaciones de producci!n de celulosa, en 2018 se han finalizado los proyectos de desmantelamiento de las instalaciones y equipos de la zona central y de las instalaciones y equipos de la zona de tratamiento biol!gico y parte de la planta de caustificaci!n, %rea en la que se est% construyendo la nueva planta de biomasa de 40MWe.

El importe total de las inversiones realizadas en el a&o 2018 en proyectos ambientales asciende as" a un total de 2,0 Mn Ä.

Centro de Operaciones de M\$rida

Los par%metros de vertido as" como los valores de las emisiones atmosf\$ricas est%n dentro de los l"mites establecidos en la Autorizaci!n Ambiental Integrada.

Se han consolidado el conjunto de actuaciones de a&os anteriores encaminadas a reducir los niveles de emisiones y se incorporan iniciativas nuevas como la elaboraci!n de proyectos seis-sigma de reducci!n de NOx y proyecto de inversi!n para la instalaci!n de un sistema de reducci!n de NOx (SNCR) y de desulfuraci!n con una inversi!n de 0,2 Mn Ä.

En el #ltimo trimestre de 2018 se comenz! con un proyecto transversal en todas las plantas de Energ"a de Fiabilidad de la medida implantando un sistema de adquisici!n de los datos de emisiones, as" como redundancia de equipos cr"ticos.

Se ha continuado asimismo con el Programa de Vigilancia Ambiental para el Control de Riesgos para la Fauna con el objetivo de asegurar que la explotaci!n de la planta, y todas las actividades que esta engloba, se lleven a cabo respetando tanto los condicionantes ambientales recogidos en el estudio de impacto ambiental como en la Declaraci!n de Impacto Ambiental (DIA) sobre la fauna y la avifauna.

Respecto a la gesti!n de residuos, las escorias generadas se est%n valorizando en el proyecto de Emgrisa para restituir el suelo degradado de la mina de uranio de Saelices el Chico en Salamanca. Este mismo uso se ha propuesto en instalaciones mineras de la zona de M\$rida con el visto bueno de la Junta de Extremadura.

Por #ltimo se contin#a colaborando, junto con otras empresas de la regi!n, en el proyecto LIFE ICIRBUS de Econom"a Circular, con el objeto de valorizar las cenizas producidas en la caldera. El a&o finaliz! desarrollando la tercera fase correspondiente a las pruebas en campo de los fertilizantes obtenidos mediante y ensayos con los nuevos materiales con la incorporaci!n de las cenizas en planta.

Se particip! tambi\$n en las jornadas de Econom"a Circular promovidas por la Junta de Extremadura que se incluye en el Proyecto Screen H2020.

Centro de Operaciones de Enemansa

Actualmente no hay vertidos en la planta. El efluente se gestiona como residuo debido a los altos valores de conductividad del agua de entrada a planta (captaci!n de agua subterr%nea). No obstante, se est%n analizando opciones para efectuarlo a trav\$s de la EDAR municipal o mediante la segregaci!n de los diferentes flujos.

Respecto a los resultados de las emisiones a la atm!sfera todos cumplen con los l"mites establecidos en la Autorizaci!n Ambiental Integrada. Durante 2018 se han cambiado los equipos de media en continuo de emisiones a la atm!sfera por unos nuevos con mayor disponibilidad, y en modo redundante, que garantice el cumplimiento del est%ndar de fiabilidad de la medida que se ha definido en Ence.

Aunque la planta ya contaba con su sistema de gesti!n y validaci!n de los datos de forma horaria, diaria, mensual y anual, se ha optimizado el sistema para garantizar al m%ximo posible la fiabilidad del dato y su reporte inform%tico y digitalizado a todos los niveles, incluyendo un servicio de control y mantenimiento del dato v%lido con una empresa especializada. Este proyecto/inversi!n ha sido el m%s relevante en cuanto a coste durante 2018, alcanzando los 300 kÄ la inversi"n, y un contrato de mantenimiento anual de unos 80 KÄ.

Respecto a la emisi!n de ruidos, y tras haber finalizado la fase 1 y 2 del plan, est% en fase de adjudicaci!n la fase 3, que contempla reducciones sonoras mediantes paneles de insonorizaci!n y pantallas ac#sticas en la sala de turbina y edificio de molienda, as" como el cambio del sistema de cenizas mediante transporte neum%tico.

El importe total de las inversiones realizadas en el a&o 2018 en proyectos ambientales asciende as" a un total de 0,3 Mn Ä.

Centro de Operaciones de La Loma

Respecto a los par%metros de vertido, se est% desarrollando un proyecto de mejora en la gesti!n de los diferentes flujos de vertido y aguas pluviales limpias as" como en la modificaci!n del punto de vertido.

Respecto a los resultados de las emisiones a la atm!sfera, el resultado obtenido cumple con los l"mites establecidos en la Autorizaci!n Ambiental Integrada y el RD 815/2013 de Emisiones.

En la #ltima parada de diciembre, se ha realizado la sustituci!n de los equipos de medida de emisiones en continuo antiguos por nuevos equipos, incluidos tambi\$n equipos redundantes tal y como est% definido en el Plan de fiabilidad ambiental de las plantas de energ"a.

Respecto a la gesti!n de residuos, se sigue manteniendo la gesti!n de sus cenizas actualmente como un subproducto y no como resido tras la realizaci!n del registro del expediente correspondiente en el Ministerio de Medio Ambiente y escrito de la Consejer"a de Medio Ambiente auton!mica.

El importe total de las inversiones realizadas en el a&o 2018 en proyectos ambientales asciende as" a un total de 0,3 Mn Ä.

Centro de Operaciones de Lucena

Se han ejecutado proyectos de las instalaciones tanto para la mejora de la eficiencia como del comportamiento ambiental. Entre ellas destacan las siguientes:

• · Filtro de mangas para el foco n'1 caldera de biomasa
• · Proyecto de reducci!n de ruido
• · Lanzamiento y ejecuci!n del proyecto de autocontroles de inmisiones
• · Proyecto de mejora de fiabilidad de las mediciones medioambientales

Todos los resultados de las mediciones reglamentarias de las emisiones atmosf\$ricas y los par%metros de vertido est%n dentro de los l"mites establecidos en la Autorizaci!n Ambiental Integrada.

Finalmente, en relaci!n a los residuos de cenizas y escorias, la planta de Lucena ha incorporado en el MITECO el registro de solicitud de calificaci!n de las mismas como subproducto. Esta misma solicitud ya fue realizada para los centros de Enemansa y La Loma en 2017. De esta manera, las cenizas y escorias procedentes de combusti!n de orujillo se considerar%n como materia prima para la fabricaci!n de fertilizantes, consolidando as" la posici!n de liderazgo de Ence dentro del modelo de Econom"a Circular.

El importe total de las inversiones realizadas en el a&o 2018 en proyectos ambientales asciende as" a un total de 0,4 Mn Ä.

31. Hechos posteriores

El Consejo de Administraci!n propondr% a la Junta General de Accionistas que se celebrar% en 2019 la aprobaci!n de un Plan de Incentivo a largo plazo para los ejercicios 2019 a 2023, como plan de retribuci!n dineraria y entrega de acciones de la Sociedad de car%cter plurianual, cuyas condiciones b%sicas son las siguientes:

• · Se trata de un Plan a cinco a&os, alineado al plazo de duraci!n del Plan Estrat\$gico, compuesto por dos ciclos, con un hito intermedio a los tres a&os. El primero de ellos tiene una duraci!n de tres a&os desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de 2021 y el segundo, de cinco a&os desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de 2023
• · El periodo de generaci!n del Incentivo a largo plazo se inicia el 1 de enero de 2019 y los dos Ciclos se iniciar%n en la misma fecha. El Ciclo I finalizar% el 31 diciembre de 2021 y el Ciclo II finalizar% el 31 de diciembre de 2023. El Ciclo I del incentivo ser% abonado, en su caso, en julio de 2022 y el Ciclo II del Incentivo, si procede, en julio de 2024.

Son requisitos imprescindibles para su devengo el alcanzar el grado m"nimo de consecuci!n de objetivos (nivel m"nimo) conforme a los criterios a los que vienen referenciados los objetivos, y que el beneficiario se halle en situaci!n de prestaci!n efectiva de servicios para ENCE (en alta en Seguridad Social) en la correspondiente fecha de devengo, con las salvedades habituales para este tipo de Incentivos.

A los efectos de determinar la cuant"a final del Incentivo, los criterios a los que vendr%n referidos los objetivos y el grado de ponderaci!n de los mismos ser%n los siguientes:

• i. El 45+ del importe del Incentivo se encontrar% vinculado al grado de consecuci!n de los objetivos de EBITDA sint\$tico acumulado del Grupo y/o de la Divisi!n recogidos en el Plan Estrat\$gico 2019/2023.
• ii. El 30+ del importe del Incentivo se encontrar% vinculado al grado de consecuci!n del objetivo relacionado con el aumento de valor de la acci!n de ENCE respecto al aumento de valor de la cesta de acciones de las empresas del sector.
• iii. El 15+ del importe del Incentivo se encontrar% vinculado al grado de consecuci!n del objetivo relacionado con la Sostenibilidad.
• iv. El 10+ del importe del Incentivo se encontrar% vinculado al grado de consecuci!n del objetivo relacionado con el Clima organizativo.

No se han producido otros hechos destacables desde el 31 de diciembre de 2018, adicionales a los ya desglosados en estas cuentas anuales consolidadas, que impliquen una modificaci!n en los estados financieros consolidados adjuntos.

Anexo

Estados de Situaci%n Financiera al 31 de diciembre de 2018 y 2017 y Cuenta de Resultados y Estado de Flujos de Efectivo de los ejercicios 2018 y 2017 de los negocios CELULOSA Y ENERG"A

ENCE ENERG"A Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

ESTADOS DE SITUACI#N FINANCIERA CONSOLIDADOS POR NEGOCIOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

	201 8					201 7
Mil es d e Eu ros	ocio Ce lulo Neg sa	ocio rg!a Neg Ene	Aju ste s y Elim inac ion es	TOT CON SOL DO AL IDA	ocio Ce lulo Neg sa	ocio rg!a Neg Ene	Aju ste s y Elim inac ion es	TOT CON SOL DO AL IDA
ACT IVO NO CO RRI ENT E:
liza do ble Inm ovi inta ngi	12 .38 1	47. 732	-	60. 113	13. 154	2.8 18	-	15.9 72
pied ad, pla qui Pro nta y e po	47 5.4 41	513 .424	(1.7 29)	987 .13 6	438 .39 2	254 .28 1	-	692 .67 3
s bi ol! Act ivo gico s	82 .408	149	-	82. 557	81. 497	195	-	81. 692
Inve rsio s de l Gr a l lazo nes en emp resa upo arg o p				-				-
os d trim oni Inst ent rum e pa o	27 7.3 78	-	(27 78) 7.3	-	198 .599	-	(19 99) 8.5	-
Cr\$ dito s de l Gr s a emp resa upo	75 .17 7	-	(75 7) .17	-	75. 176	-	(75 6) .17	-
Otr as i rsio fin iera nve nes anc s
dos de cob Der iva ertu ra	268	-	-	268	2.5 01	-	-	2.5 01
fin Otr as i rsio iera nve nes anc s	1.4 32	12.0 26	-	13.4 58	2.0 63	2.0 57	-	4.1 20
ivo r im s di feri dos Act sto s po pue	42 .81 7	13.6 48	12	56. 477	272 47.	12.5 11	-	59. 783
	96 7.3 02	586 .979	(35 72) 4.2	1.20 0.0 09	858 .654	271 .86 2	(27 75) 3.7	856 .74 1
ACT IVO CO RRI ENT E:
Act ivo rrie nid la ntes nte ta s no co ma os p ara ven	4.0 00	-	-	4.0 00	-	-	-	-
Exis cia ten s	35 .980	7.5 65	-	43. 545	28. 640	10.4 86	-	39. 126
Deu dor iale bra otra ent es c om erc s y s cu as a co r
Clie vici ntes r Ve nta Ser po s y os	89 .48 5	16.0 44	-	105 .529	97. 598	5.4 72	-	103 .070
s de l Gr , de udo Emp resa upo res	6.4 45	16.6 44	(23 ) .089	-	4.8 28	28. 809	(33 7) .63	-
Otr os d eud ore s	1. 198	195	-	1.39 3	3.3 77	324	-	3.7 01
Adm #bl inis trac ion es P ica s	12 .93 7	2.54 8	-	15.4 85	6.0 97	848	-	6.94 5
Cr\$ dito n la s Ad s P# blic obr e be nef min istr aci Imp icio to s s co one as- ues s	-	1.36 3	-	1.36 3	355	667	-	1.02 2
Inve rsio fin iera lazo to p nes anc s a cor -			-				-
dos Der iva	-	-	-	-	13.5 25	-	-	13.5 25
fin Otr as i rsio iera nve nes anc s	2. 218	6	-	2.2 24	6.3 69	6	-	6.3 75
Efec tivo ivo s l"q uid qui val tros act ent y o os e es	148 .16 1	200 .46 2	-	348 .62 3	167 .294	103 .234	-	270 .528
Otr ctiv ient os a os c orr es	2.0 23	33	-	2.0 56	1.55 2	511	-	2.0 63
	30 2.4 47	244 .860	(23 ) .089	524 .218	329 .63 5	150 .35 7	(33 7) .63	446 .35 5
TOT AL ACT IVO	1.26 9.7 49	831 .839	(37 7.3 61)	1.72 4.2 27	1.18 8.2 89	422 .219	(30 7.4 12)	1.30 3.0 96

ENCE ENERG"A Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

ESTADOS DE SITUACI#N FINANCIERA CONSOLIDADOS POR NEGOCIOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 Y 2016

	201 8				201 7
Mil es d e Eu ros	ocio Cel ulos Neg a	ocio rg!a Neg Ene	Aju stes y Elim inac ione s	TOT AL C ONS OLI DAD O	ocio Cel ulos Neg a	ocio rg!a Neg Ene	Aju stes y Elim inac ione s	TOT AL C ONS OLI DAD O
PAT RIM ON IO N ETO :
ital ial Cap soc	22 1.64 5	22.6 04	(22 ) .604	221 .645	221 .645	116 .136	(116 ) .136	221 .645
isi! Prim a de em n	17 0.77 6	74.9 55	(74 ) .955	170 .776	170 .776	74.4 63	(74 ) .463	170 .776
Res s de la S ocie dad Do min ant erva e	16 1.26 6	729	(729 )	161 .266	158 .479	-		158 .479
Res ieda des soli dad or i raci !n g loba l nteg erva s en soc con as p	129 .892	(75 )	(46 .609 )	83.2 08	113 .102	(5.9 80)	(45 .912 )	61.2 10
Aju rim oni lora ci!n stes pat en o po r va	27 .720	(1.9 42)	-	25.7 78	51.3 74	306		51.6 80
Res ulta dos ativ os d e la Soc ieda d D omi te neg nan	(71 .196 )	(45 .912 )	45.9 12	(71 .196 )	(92 .436 )	(45 .912 )	45.9 12	(92 .436 )
ione s de l So cio Apo rtac	-	173 .500	(173 .500 )	-	-	-	-	-
ulta do c olid ado del eje rcic io Res ons	12 6.24 6	9.07 2	(6.1 88)	129 .130	86.5 76	13.2 10	(8.0 00)	91.7 86
den do a Divi nta cue	(51 ) .309	-	-	(51 ) .309	(29 ) .623	-	-	(29 ) .623
Dife de c !n ias ersi renc onv	13	-	-	13	47	-	-	47
de la S dad Acc ione opi ocie Do min ant s pr as - e	(4.3 52)	-	-	(4.3 52)	(4.0 16)	-	-	(4.0 16)
de Otr os i rim oni nstr ntos pat to ume o ne	13.8 30	235	-	14.0 65	2.57 4	209		2.78 3
ribu ible a lo s de la S dad Patr imo nio cion ista ocie Do min net o at ant s ac e	72 4.53 1	233 .166	(278 ) .673	679 .024	678 .498	152 .432	(198 ) .599	632 .331
Inte inor itar ios rese s m	-	18.2 72	-	18.2 72	-	9.90 3	-	9.90 3
TOT AL P ATR IMO NIO NE TO	724 .531	251 .438	(278 ) .673	697 .296	678 .498	162 .335	(198 ) .599	642 .234
PAS IVO NO CO RRIE NTE :
Deu da f ina ncie ra
Obl igac ione lore iab les otro s y s va s ne goc	145 .443	90.7 19	-	236 .162	244 .610	48.9 48	-	293 .558
das idad es d \$dit Deu ent con e cr o	11 0.00 0	108 .164	-	218 .164	21.4 29	80.2 93	-	101 .722
asiv os f ina ncie Otr os p ros	37 .196	81.7 40	(75 ) .178	43.7 58	19.5 95	75.1 76	(75 ) .176	19.5 95
s fin s de dos Inst ento iero riva rum anc	14 2 6.2 57	4.53 1	-	4.67 3	-	3.61 9	-	3.61 9
Sub cion ven es dif erid ivos r im		1.58 3	-	7.84 0	7.27 4 72	1.92 2	-	9.19 6
Pas stos po pue os	21 .029	19.4 08	(420 )	40.0 17	21.0	2.75 1	-	23.8 23
larg o pl Pro visi one s a azo	3.0 87	9.20 0	-	12.2 87	3.73 8	429	-	4.16 7
odif larg o pl Peri icac ione s a azo	-	1.47 0	-	1.47 0
Otr asiv rrie ntes os p os n o co	2.6 08 32 5.76 2	16.3 57 333 .172	- .598	18.9 65 583 .336	- 317 .718	- 213 .138	- .176	- 455 .680
			(75 )				(75 )
PAS IVO CO RRIE NTE : Deu da f ina ncie ra
das idad es d \$dit Deu ent con e cr o	89 3	151 .758	-	152 .651	6.70 1	7.03 0	-	13.7 31
Otr asiv os f ina ncie os p ros	94 4.4	440	-	4.93 4	1.45 7	-	-	1.45 7
s fin iero s de riva dos Inst ento rum anc	15 .971	3.00 5	-	18.9 76	3	2.19 0	-	2.19 3
eed cial Acr otr tas ore s co mer es y as c uen a pa gar
das i!n de s Deu stac ervi cios po r co mpr as y pre	15 0.72 1	84.3 03	-	235 .024	140 .838	27.7 98	-	168 .636
das as d el G Deu con em pres rup o	16.8 23	6.26 7	(23 ) .090	-	28.8 08	4.82 9	(33 ) .637	-
obr e be nefi Imp cios to s ues a p aga r	1.6 08	220	-	1.82 8	25	412	-	437
as d eud on l dmi s P# blic Otr as A nist raci as c one as	7.45 9	366	-	7.82 5	7.59 0	4.05 2	-	11.6 42
o pl Pro visi cort one s a azo	21 .487	870	-	22.3 57	6.65 1	435	-	7.08 6
	21 9.45 6	247 .229	(23 ) .090	443 .595	192 .073	46.7 46	(33 ) .637	205 .182
TOT AL P ATR IMO NIO NE TO Y PA SIVO	1.26 9.74 9	831 .839	(377 .361 )	1.72 4.22 7	1.18 8.28 9	422 .219	(307 .412 )	1.30 3.09 6

ENCE ENERG"A Y CELULOSA, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

CUENTAS DE RESULTADOS CONSOLIDADAS POR NEGOCIOS CORRESPONDIENTES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

	201 8				201 7
	Neg ocio	Neg ocio	Aju stes y	TOT AL	Neg ocio	ocio rg!a Ene	Aju stes	AL CON TOT
Mil es d e Eu ros	Celu losa	rg!a Ene	Elim inac ione s	CON SOL IDA DO	Celu losa	Neg	y Elim inac ione s	SOL IDA DO
raci ntin uad Ope one s co as:
la cifr Imp o de a de ocio orte net neg s	69 6.98 3	138 .917	(3.9 18)	831 .982	611 .641	133 .043	(4.3 62)	740 .322
ulta do p acio de cob Res ertu or o per nes ra	3.7 34	-	-	3.73 4	(35 8)	(10 7)	-	(46 5)
!n d s de duc dos de f abr i!n Var iaci iste ncia ina icac tos term e ex pro y e n cu rso	7.38 6	-	-	7.38 6	(5.2 11)	-	-	(5.2 11)
Apr ovis ion ami ento s	( 260 .264 )	(43 .951 )	3.91 8	(30 0.29 7)	(24 8.13 6)	(41 .750 )	4.36 2	(28 5.52 4)
MA RGE N B RUT O	44 7.83 9	94.9 66	-	542 .805	357 .936	91.1 86	-	449 .122
baj fect uad l Gr u in iliza do Tra os e os p or e upo pa ra s mov	36 5.5	887	-	6.42 3	3.73 2	569	-	4.30 1
s de lota ci!n Otr os i ngr eso exp	4.3 86	2.05 3	(3.6 96)	2.74 3	11.3 17	(44 2)	(4.9 87)	5.88 8
Sub cion es d pita l tra nsfe rida ltad ven e ca s a resu os	1.7 88	499	-	2.28 7	1.70 4	196	-	1.90 0
de p nal Gas tos erso	(69 ) .374	(8.2 98)	-	(77 ) .672	(67 ) .292	(7.0 74)	-	(74 ) .366
Dot aci! la a tiza ci!n del inm ovil izad n a mor o	(51 .973 )	(17 .856 )	-	(69 .829 )	(54 .379 )	(16 .033 )	-	(70 .412 )
o de la fore stal Ago tam ient rese rva	(5.6 99)	(12 2)	-	(5.8 21)	(4.0 34)	(99 1)	-	(5.0 25)
Dete rior os d lor sult ado ajen aci! n de inm ovil izad e va y re s po r en o	11 .622	(1.5 36)	(46 )	10.0 40	9.19 2	(13 2)	-	9.06 0
s de lota ci!n Otr asto os g exp	( ) 160 .285	(44 ) .821	3.69 6	(20 0) 1.41	(13 6) 6.80	(39 ) .000	4.98 7	(17 19) 0.8
&RD #N IO / (P ) DE BEN EFIC IDA EXP LOT ACI	18 3.84 0	25.7 72	(46 )	209 .566	121 .370	28.2 79	-	149 .649
s fin iero Ingr eso anc s
De p arti cipa cion n in de p atri io e del Gru stru tos es e men mon n em sas	6.5 74		(6.5 74)		8.00 0		(8.0 00)
pre po alo bles s fin De v ocia tros ins trum ento iero res neg y o anc s -		-		-		-		-
D del Gru e em pre sas po	3.4 01	-	(3.4 01)	- -	2.96 8	-	(2.9 68)	- -
D e te rcer os	49 6	489	-	985	467	534	-	1.00 1
fina Gas ncie tos ros-				-				-
Por deu das del Gru con em pre sas po	-	(3.4 01)	3.40 1	-	-	(2.9 68)	2.96 8	-
deu das Por ter con cero s	(30 ) .879	(7.5 01)	-	(38 ) .380	(17 ) .627	(5.1 28)	-	(22 ) .755
Var iaci !n e n el val nab le d e in fina ncie stru tos or r azo men ros	(1.6 82)	-	-	(1.6 82)	2.09 3	(3.7 10)	-	(1.6 17)
Dife de bio cias ren cam	3.0 29	(38 )	-	2.99 1	(6.2 70)	(13 )	-	(6.2 83)
Dete rior ltad ajen acio de inst s fin iero ento o y resu o po r en nes rum anc s	(24 9)	-	-	(24 9)	(124 )	-	-	(124 )
RES ULT ADO FIN ANC IERO NE GAT IVO	(19 ) .310	(10 ) .451	(6.5 74)	(36 ) .335	(10 ) .493	(11 ) .285	(8.0 00)	(29 ) .778
&RD IO / EFIC (P ) AN TES UES TOS BEN IDA DE IMP	16 4.53 0	15.3 21	(6.6 20)	173 .231	110 .877	16.9 94	(8.0 00)	119 .871
Imp obr e be nefi cios to s ues	(38 ) .284	(3.7 08)	432	(41 ) .560	(24 ) .301	(1.9 05)	-	(26 ) .206
&RD IO / (P ) DE BEN EFIC IDA L EJ ERC ICIO PRO CED ENT E DE OP ERA CIO NES CO NTI NUA DAS	12 6.24 6	11.6 13	(6.1 88)	131 .671	86.5 76	15.0 89	(8.0 00)	93.6 65
BEN EFIC IO C ON SOL IDA DO DEL EJE RCIC IO	12 6.24 6	11.6 13	(6.1 88)	131 .671	86.5 76	15.0 89	(8.0 00)	93.6 65
Res ulta do a trib uid inte ino rita rios o a rese s m	-	2.54 1	-	2.54 1	-	1.87 9	-	1.87 9
BEN EFIC IO D EL E JERC ICIO AT RIBU IBLE A L A SO CIED AD DOM INA NTE	12 6.24 6	9.07 2	(6.1 88)	129 .130	86.5 76	13.2 10	(8.0 00)	91.7 86

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOS POR NEGOCIOS CORRESPONDIENTES A 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

	2018				2017
	Negocio	Negocio	Afustes y	TOTAL	Negocio	Negocio	Afustes y	TOTAL
Miles de Euros	Celulosa	Energ!a	Eliminaciones	CONSOLIDADO	Celulosa	Energ!a	Eliminaciones	CONSOLIDADO
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACI#N:
Resultado consolidado del efercicio antes de impuestos	164.530	15.321	(6.620)	173.231	110.877	16.994	(8.000)	119.871
Afustes del resultado del efercicio-
Amortizaci!n del inmovilizado	58.652	16.998	-	75.650	59.567	15.870	-	75.437
Variaci!n provisiones y otros gastos a distribuir (neto)	22.504	365	-	22.869	10.804	778	-	11.582
Deterioros de valor y resultados del inmovilizado material e inmaterial	(11.388)	1.614	46	(9.728)	(9.085)	353	-	(8.732)
Resultado financiero	19.799	10.413	6.574	36.786	9.558	11.272	8.000	28.830
Subvenciones transferidas a resultados	(1.108) 88.458	(254) 29.136	- 6.620	(1.362) 124.215	(1.157) 69.687	(196) 28.077	- 8.000	(1.353) 105.764
Cambios en el capital circulante	-	-			-	-
Existencias	(9.177)	2.675	-	(6.502)	5.611	(1.494)	-	4.117
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	(7.478)	3.414	-	(4.064)	(17.934)	(7.846)	-	(25.780)
Inversiones financieras temporales	4.151	-	-	4.151	3.266	0	-	3.266
Acreedores comerciales, otras cuentas a pagar, y otras deudas	(2.106)	(1.624)	-	(3.730)	9.396	2.258	-	11.654
	(14.610)	4.465	-	(10.145)	339	(7.082)	-	(6.743)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotaci%n-	-	-			-	-
- Pagos de intereses netos	(19.893)	(10.016)	-	(29.909)	(13.039)	(9.918)	-	(22.957)
- Cobros de dividendos Empresas del Grupo	6.574	-	(6.574)	-	8.000		(8.000)	-
- Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios	(26.675)	(2.132)	-	(28.807)	(14.476)	(5.154)	-	(19.630)
- Otros cobros (pagos)	(1.321)	-	-	(1.321)	-	-	-	-
	(41.315) -	(12.148) -	(6.574)	(60.037)	(19.515) -	(15.072) -	(8.000)	(42.587)
Flujos netos de efectivo de actividades de explotaci%n (I)	197.064	36.774	(6.574)	227.264	161.388	22.917	(8.000)	176.305
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSI#N:
Inversiones: Propiedad, planta y equipo, y activos biol!gicos	(77.988)	(88.313)	2.542	(163.759)	(39.141)	(15.222)	3.520	(50.843)
Activos intangibles	(1.999)	(22.235)	-	(24.234)	(1.253)	(368)	-	(1.621)
Combinaciones de negocios	-	(124.852)	-	(124.852)	-	(28.463)	-	(28.463)
Otros activos financieros	(78.179)	1.817	78.779	2.417	2.531	4.661	-	7.192
	(158.166)	(233.583)	81.321	(310.428)	(37.863)	(39.392)	3.520	(73.735)
Desinversiones:
Propiedad, planta y equipo, y activos biol!gicos	2.158	57	(860)	1.355	3.392	3.520	(3.520)	3.392
	2.158	57	(860)	1.355	3.392	3.520	(3.520)	3.392
Flujos netos de efectivo de actividades de inversi%n (II)	(156.008)	(233.526)	80.461	(309.073)	(34.471)	(35.872)	-	(70.343)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACI#N:
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio:
Emisi!n de instrumentos de patrimonio propio	0	80.461	(80.461)	-
Emisi!n de obligaciones convertibles, neto de gastos de formalizaci!n	14.551	-		14.551
Adquisici!n de instrumentos de patrimonio propio	(63.864)	-	-	(63.864)	(34.872)	-	-	(34.872)
Enafenaci!n de instrumentos de patrimonio propio	63.368	-	-	63.368	34.640	-	-	34.640
	14.055	80.461	(80.461)	14.055	(232)	-	-	(232)
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero:
Empresas del Grupo y asociadas	(5.937)	5.937	-	-	(7.491)	7.491	-	-
Emisi!n de obligaciones, neto de gastos de formalizaci!n	142.767	41.523	-	184.290	-	48.947	-	48.947
Amortizaci!n de obligaciones y otros valores negociables	(250.000)	0		(250.000)
Aumento (disminuci!n) deudas con entidades de cr\$dito, neto de gastos de formalizaci!n 84.285 Aumento (disminuci!n) de otras deudas	21.661	171.177 4.217	- -	255.462 25.878	(24.140) -	(35.618) -	- -	(59.758) -
Subvenciones recibidas	90	25	-	115	(23)	30	-	7
	(7.134)	222.879	-	215.745	(31.654)	20.850	-	(10.804)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio				-
Dividendos	(67.110) (67.110)	(9.360) (9.360)	6.574 6.574	(69.896) (69.896)	(39.837) (39.837)	(8.000) (8.000)	8.000 8.000	(39.837) (39.837)
Flujos netos de efectivo de actividades de financiaci%n (III)	(60.189)	293.980	(73.887)	159.904	(71.723)	12.850	8.000	(50.873)
AUMENTO/DISMINUCI#N NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+II+III)	(19.133)	97.228	0	78.095	55.194	(105)	-	55.089
Efectivo o equivalente al comienzo del efercicio TesorerÌa proveniente de combinaciÛn de negocios	167.294 -	103.234 0	- -	270.528 -	112.098 0	97.766 5.575	- -	209.864 5.575
Efectivo o equivalentes al final del efercicio	148.161	200.462	-	348.623	167.293	103.235	-	270.528

ENCE Energ!a y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Informe de Gesti!n Consolidado del ejercicio 2018

1.	IntroducciÛn 2
2.	Estructura de Gobierno 3
3.	Actividad del Grupo 4
4.	Principales riesgos e incertidumbres 5

ENCE Energ!a y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes

Informe de Gesti!n Consolidado del ejercicio 2018

1. Introducci%n

Este Informe de Gesti!n consolidado se ha elaborado de acuerdo a lo establecido en el art"culo 49 del C!digo de Comercio seg#n redacci!n dada por la ley 16/2007 de 4 de julio, de reforma y adaptaci!n de la legislaci!n mercantil en materia contable para su armonizaci!n internacional, y en el art"culo 262 de la Ley de Sociedades de Capital, as" como siguiendo las recomendaciones de la Comisi!n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en su ìGu!a para la elaboraci"n del informe de gesti"n de entidades cotizadasî.

Asimismo, forman parte del Informe de Gesti!n, incluy\$ndose como Anexos:

· El Estado de Informaci!n No Financiera elaborado considerando los requisitos establecidos en la Ley 11/2018, de 28 de diciembre, por la que se modifica el C!digo de Comercio, el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, y la Ley 22/2015, de 20 de julio, de Auditor"a de Cuentas, en materia de informaci!n no financiera y diversidad.

En su elaboraci!n tambi\$n se han considerado las directrices sobre la presentaci!n de informes no financieros de la Comisi!n Europea (2017/C 215/01) derivadas de la Directiva 2014/95/UE. El informe de sostenibilidad que constituye el Estado de Informaci!n No Financiera ha sido preparado de conformidad con los est%ndares de Global Reporting Initiative (GRI) en su versi!n GRI Standards, seg#n la opci!n de conformidad core.

La informaci!n incluida en este Estado ha sido verificada por un prestador independiente de servicios de verificaci!n.

• · El Informe que detalla la actividad del Grupo en 2018, en el que se hace un an%lisis detallado de la evoluci!n de los negocios de ENCE en 2018, profundizando en las caracter"sticas de los mercados en los que opera, y el comportamiento de las principales magnitudes de la cuenta de resultados, los flujos de caja y el nivel de endeudamiento. Asimismo se incluye informaci!n burs%til de ENCE
• · El Informe Anual de Gobierno Corporativo

Al objeto de evitar duplicidades en la informaci!n a desglosar en el Informe de Gesti!n, de detallan a continuaci!n los principales apartados incluidos en la ìGu!a para la elaboraci"n del informe de gesti"n de entidades cotizadasî emitida por la CNMV que se desarrollan en los anexos:

• 1. En el Estado de Informaci!n no Financiera se desarrolla informaci!n sobre medio ambiente (principalmente en el apartado ìCompromiso con nuestros grupos de inter\$s ñ entorno), sobre I?D?i (principalmente en el apartado ìL!neas de actividadî), y sobre personal (principalmente en el apartado ìCompromiso con nuestros grupos de inter\$s ñ personas), y se detallan los indicadores fundamentales no financieros.
• 1. En el Informe que detalla la actividad del Grupo en 2018 se profundiza en la evoluci!n y resultado de los negocios, su liquidez y recursos de capital, as" como el comportamiento de ENCE en bolsa y las Medidas Alternativas de Rendimiento utilizadas por ENCE al comunicar su informaci!n financiera.

1. Las cuentas anuales a las que se incorpora el presente informe de gesti!n incluyen desgloses sobre aspectos relevantes ocurridos tras el cierre del ejercicio (v\$ase Nota 31 de las cuentas anuales), sobre transacciones con autocartera (v\$ase Nota 21 de las cuentas anuales), as" como informaci!n sobre el periodo medio de pago a proveedores (v\$ase Nota 20 de las cuentas anuales).

2. Estructura de Gobierno

Salvo en las materias reservadas a la Junta General, el Consejo de Administraci!n es el m%ximo !rgano de decisi!n de Ence Energ!a y Celulosa, S.A. (la ìSociedadî). La pol!tica del Consejo es delegar la gesti"n de la Sociedad y concentrar su actividad en la funci!n general de supervisi!n, sin perjuicio de que aqu\$l se reserva el ejercicio directo de responsabilidades en determinadas materias, como son, entre otras, la aprobaci!n de las estrategias generales, de la pol"tica de inversiones y financiaci!n y la pol"tica de retribuciones de los consejeros y de los directivos de mayor responsabilidad. El criterio que ha de presidir en todo momento la actuaci!n del Consejo es la maximizaci!n del valor de la empresa en inter\$s de sus accionistas.

El Consejo de Administraci!n puede delegar en otros !rganos colegiados integrados por Consejeros o en Consejeros Delegados el ejercicio de las funciones que le son propias, ejerciendo sobre todos ellos la preceptiva labor supervisora y marcando las l"neas generales de actuaci!n.

El Consejo de Administraci!n est% compuesto por consejeros ejecutivos, dominicales, externos e independientes, en l"nea con las normas y con las mejores pr%cticas de buen gobierno corporativo. Este !rgano de gobierno cuenta asimismo con un presidente no ejecutivo y un Vicepresidente, cuyo cargo recae actualmente en el Consejero Delegado. Por su parte, el cargo de Secretario del Consejo de Administraci!n recae en la actualidad sobre una persona no miembro de dicho !rgano.

El Consejo cuenta en la actualidad con una Comisi!n Ejecutiva (a la que ha delegado todas las facultades delegables del Consejo de Administraci!n) y tres comisiones consultivas con facultades de informaci!n, asesoramiento y propuesta en las materias que les son propias: Comit\$ de Auditor"a, Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones y Comisi!n de Sostenibilidad.

El Vicepresidente y Consejero Delegado es el primer ejecutivo de la Sociedad y el responsable de su gesti!n cotidiana. =ste se apoya en el Comit\$ de Direcci!n, integrado por la alta direcci!n de la Sociedad y compuesto por los directores generales de las distintas %reas de negocio y corporativas, esto es: Director General de Operaciones de Celulosa, Director General de Energ"a, Director General de Cadena de Suministro, Director General de Finanzas y Desarrollo Corporativo, Directora General de Capital Humano, Director General de Comunicaci!n y Relaciones Institucionales, el Director Comercial y de Log"stica de Celulosa, y Secretaria General. Los directores generales reportan directamente al Consejero Delegado de la Sociedad, que marca su pauta de actuaci!n sobre sus %reas de responsabilidad.

A nivel ejecutivo, la Sociedad tambi\$n cuenta con un Comit\$ de Cumplimiento, un Comit\$ de Sostenibilidad y un Comit\$ de Excelencia Operacional.

El Comit\$ de Cumplimiento depende del Comit\$ de Auditor"a y est% formado por los m%ximos responsables de la Direcci!n General de Capital Humano, la Direcci!n General de Celulosa, la Direcci!n General de Operaciones de Energ"a, la Direcci!n General de Finanzas y Desarrollo Corporativo, la Secretar"a General y la Direcci!n de Auditor"a Interna, que lo preside. El Comit\$ se encarga de controlar, supervisar, evaluar y actualizar permanentemente el cumplimiento de las normas y procedimientos descritos en el Protocolo de Prevenci!n de Delitos de Ence. Asimismo, este Comit\$ promueve la elaboraci!n de planes de actuaci!n para subsanar, actualizar, generar o modificar las medidas y controles que forman parte del Modelo de Prevenci!n y Detecci!n de Delitos de Ence. Igualmente le corresponde analizar y registrar de forma adecuada aquellos riesgos y controles que puedan afectar a varios departamentos de la Sociedad.

El Comit\$ de Sostenibilidad depende de la Comisi!n de Sostenibilidad y est% compuesto por el Consejero Delegado, quien act#a como presidente, la Secretar"a General y los m%ximos responsables de la Direcci!n General de Capital Humano, la Direcci!n General de Celulosa, la Direcci!n General de Operaciones de Plantas Independientes de Energ"a, la Direcci!n General de Finanzas y Desarrollo Corporativo, la Direcci!n General de Cadena de Suministro y la Direcci!n General de Comunicaci!n y Relaciones Institucionales. Adem%s, en el Comit\$ participan como miembros permanentes el responsable corporativo de Sostenibilidad y los responsables de sostenibilidad designados en cada %rea de negocio. Entre sus principales funciones se encuentran la ejecuci!n a nivel operativo de la estrategia corporativa de sostenibilidad fijada por la Comisi!n, incluyendo la fijaci!n de objetivos y el seguimiento de su cumplimiento. El Comit\$ tambi\$n aprueba la adhesi!n de Ence a iniciativas sectoriales o intersectoriales para el impulso de la sostenibilidad, establece las v"as de relaci!n con los grupos de inter\$s y coordina la elaboraci!n de reportes de informaci!n no financiera para su presentaci!n a la Comisi!n de Sostenibilidad.

El Comit\$ de Excelencia Operacional est% compuesto por el Consejero Delegado, quien act#a como presidente, los miembros del Comit\$ de Direcci!n y el equipo directivo de las Biof%bricas de celulosa y de las Plantas de energ"a. Este Comit\$ se re#ne semanalmente para hacer un seguimiento de los principales indicadores de las Biof%bricas de celulosa y Plantas de energ"a en relaci!n con la seguridad de las personas, cuestiones medioambientales, clima organizacional, temas comerciales relacionados con productos y clientes, indicadores operacionales y de costes y relativos al suministro de madera y biomasa.

Adicionalmente ENCE cuenta con una Direcci!n de Auditor"a Interna que reporta directamente al Comit\$ de Auditor"a.

La Sociedad constituye la cabecera de un Grupo de diversas sociedades, cuya gesti!n est% plenamente integrada y centralizada en aqu\$lla, habida cuenta de que el equipo directivo de la primera extiende su %mbito de actuaci!n a todas las sociedades del grupo. En esta l"nea, la Sociedad es el administrador #nico de las sociedades de su grupo, con la salvedad de aquellas sociedades en las que existen accionistas minoritarios

En concreto dichas sociedades son Energ"a la Loma, S.A, Energ"as de la Mancha ENEMAN, S.A y Bioenerg"a Santamar"a, S.A., en las cuales Ence Energ"a, S.L.U, 100+ participada por Ence Energ"a y Celulosa, S.A., es titular del 60,07+, 68,42+ y 70+ del capital social, respectivamente.

En el a&o 2018, Ence Energ"a Solar, S.L.U, 100+ participada por Ence Energ"a, S.L.U, adquiri! el 90+ del capital social de Iberdrola Energ"a Solar de Puertollano, S.A. (actualmente denominada Ence Energ"a Termollano, S.A.), hasta entonces titularidad del Grupo Iberdrola.

Estas cuatro sociedades del grupo tienen como !rgano de Gobierno un Consejo de Administraci!n y en tres de ellos tiene representaci!n el accionista minoritario.

3. Actividad del Grupo

ENCE desarrolla su actividad en torno a dos negocios principales: la producci!n de celulosa, que supuso el 84+ del EBITDA del Grupo en 2018 y la generaci!n de energ"a renovable en plantas independientes, que supuso el 16+ restante.

3.1.- Producci%n de celulosa:

Ence dispone de dos biof%bricas de producci!n de celulosa de eucalipto en Espa&a. Una de 605.000 toneladas de capacidad situada en la localidad de Navia, en Asturias y otra de 495.000 toneladas de capacidad situada en Pontevedra, Galicia.

Como parte integral de su proceso de producci!n de celulosa, ENCE aprovecha la lignina y los residuos forestales derivados del proceso de producci!n para generar la energ"a consumida en dicho proceso. Para ello cuenta con una planta de cogeneraci!n de 34,6 MW integrada en la biof%brica de Pontevedra y con una planta de cogeneraci!n y otra de generaci!n con biomasa de 40,3 MW y de 36,7 MW respectivamente integradas en el proceso productivo celul!sico en la biof%brica de Navia. La energ"a producida en estas plantas es vendida a la red y posteriormente recomprada.

El negocio de Celulosa incluye tanto la producci!n y venta de la celulosa as" como la cogeneraci!n y generaci!n de energ"a en plantas vinculadas al proceso productivo, junto con el suministro de madera procedente de plantaciones gestionadas por la Compa&"a.

La celulosa es la materia prima base para la fabricaci!n de los distintos tipos de papel que forman parte de nuestra vida cotidiana. Concretamente, ENCE fabrica celulosa con madera cultivada de eucalipto, adquirida en Galicia y la cornisa cant%brica.

El eucalipto es un recurso natural, renovable y aut!ctono, abundante en el norte de Espa&a pero muy escaso en la mayor parte del mundo, dado que solo crece en condiciones clim%ticas muy concretas, normalmente en c%lidas regiones subtropicales.

Adem%s, la madera de eucalipto es muy valiosa porque proporciona la celulosa de mejor calidad para la fabricaci!n de papel tis#, es decir, productos higi\$nicos, como el papel de cocina, pa&uelos, servilletas, papel higi\$nico, etcÖ

3.2.- Generaci%n de energ!a renovable:

El negocio de energ"a renovable comprende la producci!n de energ"a renovable con biomasa forestal y agr"cola en plantas no vinculadas al proceso de producci!n de celulosa. Actualmente ENCE cuenta con dos instalaciones con una capacidad de 50 MW y 41 MW respectivamente en el complejo industrial de Huelva, una instalaci!n de 20 MW en M\$rida, dos instalaciones de 16 MW localizadas una en Ciudad Real y otra Ja\$n, y un complejo con dos instalaciones de 14 MW y 13 MW localizada en C!rdoba. Adicionalmente ENCE ha iniciado la construcci!n de dos nuevas plantas de generaci!n independiente de 46 MW en Huelva y 50 MW en Puertollano, estando previsto el inicio de sus operaciones al final de 2019. Adicionalmente, este negocio incluye una planta de producci!n de energ"a renovable termosolar en Puertollano con una potencia de 50 MW.

Estos activos, posicionan a ENCE como uno de los mayores productores europeos de celulosa de fibra corta (BHKP), con una capacidad instalada de 1.070.000 toneladas en nuestras dos biof%bricas situadas en Galicia y Asturias y como el mayor generador de energ"a renovable con biomasa en Espa&a, con una capacidad de 112 MW instalados en nuestras biof%bricas de celulosa y otros 170 MW distribuidos en siete plantas independientes situadas en Andaluc"a, Extremadura y Castilla la Mancha. Adem%s ENCE es l"der en Espa&a en la gesti!n integral y responsable de superficies y cultivos forestales.

3.3.- Plan Estrat\$gico 2019-2023

El nuevo Plan Estrat\$gico 2019-2023, presentado a finales de 2018, supone la hoja de ruta para alcanzar los objetivos estrat\$gicos de la compa&"a en los pr!ximos cinco a&os. Los pilares sobre los que se asienta el plan son el crecimiento, la diversificaci!n y la excelencia en la sostenibilidad para aprovechar las importantes oportunidades que brindan los mercados de la celulosa y la energ"a renovable.

El Plan fija el objetivo de doblar pr%cticamente los resultados de Ence para alcanzar un EBITDA de 550 millones de euros en 2023, considerando un precio de la celulosa y un tipo de cambio constantes y respetando los niveles m%ximos de endeudamiento marcados y la pol"tica de dividendos comprometida con los accionistas. Para lograrlo, se ha dise&ado un plan de inversiones productivas de aproximadamente 1.100 millones de euros a ejecutar por fases para garantizar la disciplina financiera.

En el negocio de celulosa, Ence busca aprovechar el positivo escenario de precios previsto en los pr!ximos a&os. El crecimiento de la poblaci!n urbana y el aumento del nivel de vida en los pa"ses emergentes, impulsan el incremento de la demanda de productos de celulosa higi\$nicos y absorbentes, as" como de viscosa para aplicaciones textiles. Por ello, Ence planea llevar a cabo inversiones que eleven su capacidad de producci!n de celulosa hasta 1,3 millones t/a&o, y que impulsar%n la diversificaci!n hacia productos higi\$nicos absorbentes y viscosa.

En el negocio de energ"a, Ence prev\$ aumentar su capacidad de generaci!n de renovable, contribuyendo a que Espa&a cumpla con los objetivo de la Uni!n Europea para 2030. Para ello, la compa&"a ha estimado inversiones por un total de 615 millones de euros, que permitir%n multiplicar por tres el EBITDA de esta l"nea de negocio del 2018, proporcionando estabilidad y resiliencia a la compa&"a frente a la ciclicidad del negocio de la celulosa.

La excelencia en la sostenibilidad constituye tambi\$n una de las prioridades estrat\$gicas de Ence. La seguridad, la reducci!n de la huella de carbono y del consumo de agua en los procesos productivos y la promoci!n de la econom"a circular son puntos clave para la compa&"a. Del mismo modo, Ence se compromete a revitalizar las %reas rurales, involucrarse en las comunidades donde opera y a aplicar las mejores pr%cticas disponibles para minimizar los impactos ambientales y evitar los riesgos laborales, apoyada siempre en una pol"tica de transparencia e integridad. En el cap"tulo de estrategia de este informe se puede encontrar m%s informaci!n sobre el nuevo Plan Estrat\$gico de la compa&"a.

El nuevo Plan se ha dise&ado teniendo en cuenta el contexto y las tendencias nacionales e internacionales que van a modelar el futuro pr!ximo de los sectores de la celulosa y las energ"as renovables.

En el caso de la celulosa, el r%pido crecimiento de la poblaci!n urbana y el aumento del nivel de vida en los pa"ses emergentes son los principales factores que impulsan el crecimiento continuado de la demanda global de celulosa para productos higi\$nicos y absorbentes as" como de viscosa para aplicaciones textiles.

Este crecimiento continuado de la demanda junto con la falta de grandes proyectos para incrementar la capacidad de producci!n de celulosa de mercado, hacen prever un escenario de precios estructuralmente fuertes durante los pr!ximos a&os.

Las perspectivas para el negocio de energ"as renovables est%n marcadas por los objetivos establecidos a nivel nacional e internacional para luchar contra el reto global del cambio clim%tico. En este sentido, la Uni!n Europea ha fijado como objetivo que el 32+ de la energ"a consumida en la Uni!n en 2030 proceda de energ"as renovables. Para poder alcanzar este objetivo, Espa&a necesitar% duplicar su capacidad de generaci!n de energ"a renovable durante los pr!ximos 10 a&os.

Con estas premisas, Ence ha definido su nuevo Plan Estrat\$gico, que se articula en torno a los siguientes ejes:

Crecimiento

Con la ejecuci!n del nuevo Plan Estrat\$gico, Ence pretende pr%cticamente duplicar el EBITDA del Grupo a precios constantes de la celulosa, hasta alcanzar 550 MnÄ en 2023 y reducir su ciclicidad, con una base m!nima de 150 MnÄ procedentes del negocio de Energ!a Renovable.

Diversificaci%n

Ence apuesta por la diversificaci!n para aprovechar estas oportunidades de crecimiento, al tiempo que aumenta la solidez y flexibilidad de su modelo de negocio. La apuesta por la diversificaci!n no s!lo se centra en productos, sino tambi\$n en materias primas y tecnolog"as de generaci!n de energ"a renovable.

En el negocio de celulosa el Plan Estrat\$gico contempla una mayor diversificaci!n de las especies de madera que Ence utiliza como materia prima para la fabricaci!n de su celulosa. Adem%s de potenciar el uso del eucalipto nitens, Ence estudia incorporar tambi\$n el pino en su proceso productivo. Con esta diversificaci!n de materias primas se pretende aumentar la disponibilidad de madera y ofrecer a nuestros clientes productos de mayor valor a&adido.

El Plan Estrat\$gico prev\$ tambi\$n la incorporaci!n de dos nuevos productos a nuestra cartera: celulosa para productos higi\$nicos absorbentes y celulosa para viscosa, que se utiliza en la industria textil. Ambos presentan tasas de crecimiento incluso superiores al de los distintos tipos de celulosa para la fabricaci!n de papel que Ence comercializa en la actualidad.

En el negocio de energ"a renovable, Ence tambi\$n quiere aprovechar las ventajas de la diversificaci!n. Por un lado, la compa&"a a&adir% a su aprovisionamiento nuevos tipos de biomasa agroforestal que permitan aumentar su disponibilidad y reducir su coste, mientras que, por otro lado, se diversificar%n las tecnolog"as que Ence utiliza para la generaci!n de energ"a renovable.

En diciembre de 2018 Ence ha dado su primer paso hacia la diversificaci!n a otras tecnolog"as renovables con la adquisici!n de una participaci!n del 90+ en una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) por un importe neto de 140 MnÄ. Con la adquisici"n de esta instalaci"n en las inmediaciones de la nueva planta de

biomasa que la compa&"a est% construyendo en esa misma localidad, Ence materializa su apuesta por la hibridaci!n de tecnolog"as para potenciar la gestionabilidad de la producci!n de energ"a renovable. .

Excelencia en sostenibilidad

El tercer pilar sobre el que se asienta el Plan Estrat\$gico 2019 ñ 2023 es la excelencia en sostenibilidad de todas las actividades de la compa&"a. Para ello, Ence prev\$ invertir entre 125 y 225 MnÄ a lo largo del horizonte temporal del Plan para fortalecer la fiabilidad, flexibilidad, excelencia medioambiental y seguridad de sus instalaciones.

Plan de inversiones por etapas para asegurar la disciplina financiera

Para alcanzar los objetivos del Plan Estrat\$gico, Ence ha dise&ado un plan de inversiones con distintos proyectos independientes que se ir% ejecutando por etapas para garantizar la disciplina financiera. Cada una de ellas deber% ser reconfirmada previamente por el Consejo para:

• 1. Asegurar que se cumplen los criterios de rentabilidad y
• 1. asegurar que no se superan los l"mites de endeudamiento establecidos por negocios (2,5 veces Deuda Neta / EBITDA en Celulosa y 4,5 veces deuda Neta / EBITDA en Energ"a Renovable),
• 1. despu\$s de la distribuci!n del 50+ del beneficio neto en dividendos.

Adem%s del cap"tulo de sostenibilidad, Ence prev\$ invertir 500 MnÄ en el negocio de celulosa en 5 proyectos independientes:

Informe financiero 2018 Ence Energ!a y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes

Con estos 5 proyectos Ence persigue los siguientes objetivos para 2023:

• · Aumentar la producci!n de celulosa hasta alcanzar 1,3 millones de toneladas
• · Incorporar dos nuevos productos: celulosa para productos higi\$nicos absorbentes y celulosa para viscosa
• · Reducir el coste de producci!n por tonelada de nuestra celulosa para papel (BHKP) hasta los 350 euros por tonelada.

El Plan Estrat\$gico en el negocio de energ"a renovable prev\$ la inversi"n de 615 MnÄ, incluyendo la adquisici"n de la planta termosolar de 50 MW en diciembre de 2018 y la finalizaci!n en 2019 de los 99 MW de nueva capacidad de generaci!n con biomasa actualmente en construcci!n.

Este plan presenta como caracter"stica destacable su flexibilidad ante cambios en las circunstancias de mercado, lo que permitir% ir acometiendo las inversiones previstas por fases sin comprometer en ning#n caso la viabilidad de la compa&"a.

4. Principales riesgos e incertidumbres

El Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos de ENCE (ìSCGRî) es un proceso integrado en la organizaci"n y est% enfocado a identificar, evaluar, priorizar, dar respuesta y efectuar un seguimiento de aquellas situaciones que suponen una amenaza para las actividades y objetivos de la compa&"a. En este proceso participan diferentes %reas de la empresa con responsabilidades concretas que comprenden todas las fases del mismo.

Anualmente, ENCE lleva a cabo la identificaci!n y evaluaci!n de nuevos riesgos, as" como el seguimiento de la evoluci!n de aquellos riesgos que hayan sido identificados en per"odos anteriores y los riesgos que hayan terminado en el ejercicio. Dicho seguimiento y control tiene como objetivo asegurar el cumplimiento y efectividad de los planes de acci!n acordados y tener una continua supervisi!n de los principales riesgos de la compa&"a.

El resultado de este proceso es el Registro y el Mapa de Riesgos, el cual es presentado al Comit\$ de Direcci!n para su discusi!n y revisi!n conjunta. Posteriormente, el Registro y el Mapa de Riesgos se presenta al Comit\$ de Auditor"a para su aprobaci!n

El proceso de control y gesti!n de riesgos de ENCE tiene asignados los siguientes roles y responsabilidades espec"ficas:

• 1. Los responsables de los riesgos se encargan de implantar los planes de acci!n y de establecer los controles para dar la respuesta acordada a los riesgos identificados bajo sus %reas de responsabilidad.
• 1. La Direcci!n de Auditor"a Interna efect#a un seguimiento pormenorizado a lo largo de todo el ejercicio sobre el grado de avance en la ejecuci!n de los planes de respuesta, siendo el !rgano responsable de informar de manera peri!dica al Comit\$ de Auditor"a del Consejo de Administraci!n sobre estos asuntos.
• 1. El Comit\$ de Auditor"a tiene la responsabilidad de proponer al Consejo de Administraci!n los diferentes planes de respuesta (controles y planes de acci!n) asignados a los riesgos identificados. Asimismo, efect#a un seguimiento peri!dico sobre el grado de avance de los planes de acci!n y la eficacia y eficiencia de los diferentes controles que hayan sido puestos en pr%ctica, con el objetivo de tratar las situaciones de riesgo que afecten a la organizaci!n.
• 1. Finalmente, el Consejo de Administraci!n es responsable de velar por la integridad y correcto funcionamiento del Sistema de Control y Gesti!n de riesgos de ENCE, dando seguimiento tanto a los riesgos identificados como a las medidas de control y planes de acci!n acordados para la gesti!n de las amenazas a los objetivos de la compa&"a.

Bajo este esquema general de actuaci!n, se garantiza una correcta coordinaci!n de todos los participantes en sus diferentes fases de ejecuci!n, informaci!n, seguimiento, control y supervisi!n de las medidas adoptadas para el tratamiento de riesgos.

El Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos de ENCE totalmente implantado en la organizaci!n, tiene en cuenta las situaciones de amenaza a los objetivos de todos los negocios del Grupo ENCE (celulosa, energ"a, forestal) as" como otras actividades llevadas a cabo por las diferentes %reas de soporte de la organizaci!n.

Este Sistema es un proceso integrado en todo el grupo, entendi\$ndose como tal todas y cada una de las sociedades en cuyo capital social la compa&"a Ence Energ"a y Celulosa, S.A. dispone, directa o indirectamente, de la mayor"a de las acciones, participaciones o derechos de voto, o en cuyo !rgano de gobierno o administraci!n haya designado, o tenga facultad para designar, a la mayor"a de sus miembros, de tal forma que controle la sociedad de una manera efectiva.

El Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos contempla amenazas a los diferentes tipos de objetivos establecidos por la organizaci!n. En concreto, hace referencia a objetivos:

• 1. Estrat\$gicos
• 1. Operativos
• 1. Informaci!n Financiera y Reporting
• 1. Cumplimiento normativo

En cuanto a la naturaleza de los riesgos que trata el Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos de Ence, \$stos se clasifican en las siguientes tipolog"as:

• 1. Riesgos de Entorno
• 1. Riesgos asociados a la Informaci!n para la Toma de Decisiones
• 1. Riesgos Financieros
• 1. Riesgos de Organizaci!n
• 1. Riesgos Operacionales
• 1. Riesgos Penales
• 1. Riesgos Fiscales

De acuerdo con la Pol"tica de Gesti!n y Control de Riesgos de ENCE, la compa&"a tiene implantada una metodolog"a para asignar niveles espec"ficos de apetito de riesgo en funci!n de las actividades realizadas. Su grado de aceptaci!n del riesgo se encuentra supeditado a asegurar que los beneficios y los riesgos potenciales son entendidos completamente de manera previa a la toma de decisiones, estableciendo, siempre que sea el caso, medidas razonables para gestionar este tipo de situaciones.

Partiendo de la relaci!n entre riesgo y retorno, ENCE analiza cada situaci!n. A este respecto, en el an%lisis intervienen factores como la estrategia, las expectativas de los grupos de inter\$s, la legalidad vigente, el entorno y las relaciones con terceros:

• 1. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la seguridad y la salud de los empleados y colaboradores pudieran verse comprometida, constituyendo una prioridad en sus modos de actuar.
• 1. ENCE posee un enfoque de reducir al m"nimo su exposici!n a aquellas situaciones que se encuentran relacionadas con el cumplimiento de la legislaci!n y la regulaci!n que afecta a la compa&"a, especialmente en lo que se refiera al impacto que sus operaciones pueda ocasionar en el medioambiente y el entorno en el que opera, as" como la reputaci!n del Grupo ante terceros y la continuidad del negocio.
• 1. ENCE cuenta con un equipo de asesores externos as" como de personal interno especializado que han marcado las pautas internas de cumplimiento fiscal y nula asunci!n de riesgo en esta materia.
• 1. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo moderado para las situaciones relacionadas con la investigaci!n, el desarrollo y la innovaci!n de sus productos, orientado a proporcionar soluciones que satisfagan "ntegramente las necesidades de sus clientes y convertirse en un referente del mercado de la celulosa.
• 1. Asimismo, consciente de las dificultades actuales en relaci!n al entorno econ!mico donde opera, ENCE adquiere el compromiso de establecer una disciplina financiera que le permita mantener controlada la deuda total de la organizaci!n y le permita disponer de liquidez suficiente para hacer frente a sus pagos y sus inversiones prioritarias. En este sentido, adopta un nivel de apetito de riesgo bajo de cara a realizar operaciones financieras especulativas.
• 1. No obstante, un gran volumen de las operaciones de ENCE est%n asociadas al tipo de cambio entre el D!lar Americano (Z) y el Euro (Ä). ENCE, consciente de la situaci!n del entorno econ!mico y de la

evoluci!n del tipo de cambio entre ambas divisas, adopta un nivel de apetito de riesgo bajo en este %mbito, por medio de una gesti!n rigurosa, de acuerdo con las directrices fijadas por la Comisi!n Ejecutiva del Consejo de Administraci!n y, en su caso, de la Direcci!n General Financiera.

Los principales riesgos asociados a los objetivos fundamentales de la organizaci!n as" como los planes de respuesta asociados para mitigar sus posibles impactos, se describen a continuaci!n:

Objetivo: Disciplina financiera.

En entornos econ!micos complejos como en los que ENCE desarrolla sus negocios y lleva a cabo sus operaciones, se incrementan las exigencias sobre la rentabilidad del negocio y su desarrollo. A este respecto, ENCE es consciente de la necesidad de implantar un plan de disciplina financiera que sea capaz de mantener la capacidad de financiaci!n de posibles inversiones dentro de unos umbrales de endeudamiento razonables. Este objetivo puede verse afectado por los siguientes riesgos:

a) VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA

El precio de la pasta se establece en un mercado activo cuya evoluci!n afecta significativamente a los ingresos y beneficios de ENCE. Los precios mundiales de la pasta han sido vol%tiles durante los #ltimos a&os como consecuencia de los continuos desequilibrios entre la oferta y la demanda en las industrias de pasta y papel, estando sujetos a fluctuaciones significativas en per"odos cortos de tiempo. Un descenso significativo en el precio de uno o m%s de los productos de pasta, podr"a suponer un efecto negativo sobre los ingresos operativos netos, sobre los flujos de caja o sobre el beneficio neto de la organizaci!n.

Para mitigar este riesgo, ENCE efect#a importantes esfuerzos para reducir sus niveles de coste de producci!n como principal medida. Adicionalmente en ENCE existe un Comit\$ de Riesgos Global de la compa&"a (Comit\$ de Derivados) que efect#a un seguimiento peri!dico de la evoluci!n del mercado de la pasta, debido a su alta ciclicidad. Este Comit\$ mantiene un contacto permanente con entidades financieras con el objeto de contratar, en caso de ser necesario y los precios sean los adecuados, las coberturas financieras y/o futuros pertinentes para mitigar los impactos derivados de la situaci!n.

b) VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO

Los ingresos provenientes de la venta de la pasta de celulosa se encuentran influidos por el tipo de cambio */Ä. En la medida en que la estructura de costes de la compa#!a se encuentra determinada en Euros, las posibles variaciones en el tipo de cambio entre ambas divisas pueden tener un efecto negativo sobre los resultados de la compa&"a.

El Comit\$ de Riesgos Global, como principal elemento de control tambi\$n para esta situaci!n, ha llevado a cabo una monitorizaci!n peri!dica del mercado de divisas y de la evoluci!n de la cotizaci!n del D!lar y el Euro., con objeto de contratar, en caso de ser necesario, coberturas financieras para mitigar los potenciales impactos.

En la actualidad se encuentran cubiertos a trav\$s de diferentes seguros de cambio aproximadamente el 68+ de las ventas a realizar durante 2019 y aproximadamente el 40+ de las de 2020.

c) RIESGO DE CR=DITO COMERCIAL-CELULOSA

En el negocio de celulosa, existe la posibilidad de que alg#n cliente, como consecuencia de la evoluci!n desfavorable de su negocio, retrase o no haga efectivos en los plazos establecidos los pagos correspondientes a los pedidos realizados y servidos por parte de ENCE.

ENCE dispone de una p!liza de seguro de cr\$dito, con vencimiento renovado hasta el 31 de diciembre de 2019, que proporciona una cobertura variable en funci!n del pa"s donde se ubica el cliente y que se sit#a en torno al 90+ de los saldos pendientes de cobro. Este programa de seguro asigna l"mites de cr\$dito en funci!n de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la pr%ctica totalidad de las ventas de celulosa del Grupo, instaur%ndose la pol"tica de no vender productos de celulosa por encima del l"mite de cr\$dito establecido a los clientes.

Para mitigar este riesgo en ENCE existe un Comit\$ de Cr\$dito que efect#a un seguimiento peri!dico de los saldos pendientes de cobro as" como de las coberturas de seguro disponibles.

d) RIESGOS DE LI_UIDE` [ CAPITAL.

La exposici!n a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las actividades del Grupo y su Plan Estrat\$gico 2019-2023.

=ste es uno de los riesgos que se siguen con mayor atenci!n por parte del Grupo ENCE y para cuya mitigaci!n se han establecido una serie de objetivos financieros clave:

• 1.- Asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa
• 2.- Soportar la capacidad de expansi!n de los distintos negocios desarrollados a trav\$s del mantenimiento de una estructura de capital s!lida y un nivel de liquidez adecuado
• 3.- Establecer el endeudamiento neto adecuado en funci!n del perfil de potencial volatilidad de los ingresos de cada uno de los negocios. En este sentido para el Negocio de Celulosa se han establecido en niveles que no superen en 2,5 veces el resultado bruto de explotaci!n recurrente considerando un precio de la celulosa y del d!lar medios del ciclo y de 4-5 veces en el Negocio de Energ"a.
• 4.-Diversificar, utilizando las mejores fuentes de financiaci!n aplicables a cada negocio, actualmente Mercado de Capitales para el Negocio de Celulosa y Financiaci!n Bancaria y de Inversores Institucionales en el caso del Negocio de Energ"a.

Cada uno de los dos negocios de la Compa&"a se financia y gestiona de manera individualizada, teniendo en cuenta las caracter"sticas de cada uno de ellos, sin existir recursos o garant"as entre los mismos.

La Direcci!n General de Finanzas elabora anualmente un Plan Financiero que engloba todas las necesidades de financiaci!n y la manera en la que van a cubrirse. Se identifican, con suficiente antelaci!n, los fondos necesarios para las necesidades de caja m%s significativas, como pagos previstos por Capex, re-pagos de vencimientos de deuda y, en su caso, necesidades de fondo de maniobra.

Adicionalmente, se han establecido pol"ticas que establecen el capital m%ximo a comprometer en proyectos en promoci!n con car%cter previo a la obtenci!n de la financiaci!n a largo plazo asociada.

e) CAMBIOS REGULATORIOS - FISCALIDAD.

Es posible que la administraci!n tributaria estatal, auton!mica y/o local lleve a cabo nuevas modificaciones en la normativa fiscal que pudieran afectar a ENCE e impactar directamente en los resultados de la compa&"a, tales como modificaciones o reformas en el Impuesto de Sociedades, en el IRPF, etc.

Como medida de respuesta, existe un equipo interno especializado que trabaja conjuntamente con asesores y expertos externos, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y nula asunci!n de riesgo en esta materia. No obstante, al tratarse de un riesgo de origen externo a la compa&"a, se hace un seguimiento pormenorizado de las principales novedades al respecto para adecuarse a las mismas en el momento en que se produzcan.

Objetivo: Mejora de la Capacidad Productiva de la Compa%#a.

ENCE aplica en todos sus procesos de producci!n las tecnolog"as m%s respetuosas con el medio ambiente y adopta procesos de mejora continua (T_M) para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos. No obstante, los planes de mantenimiento, renovaci!n e inversi!n podr"an afectar al correcto funcionamiento, al rendimiento y/o a la vida #til de la maquinaria y del equipamiento as" como de las propias instalaciones de las plantas.

Este objetivo puede verse afectado por el riesgo de obsolescencia de las f%bricas. Si no se ejecuta un plan de inversi!n y de mantenimiento para solucionar la obsolescencia de las instalaciones, no se garantizar% la consecuci!n de los objetivos de los distintos centros de operaciones debido al deterioro de instalaciones, maquinaria y equipamientos de producci!n de celulosa y energ"a en las plantas.

La respuesta adoptada por ENCE para gestionar los riesgos que potencialmente pueden afectar al cumplimiento de este objetivo es la de reducir el riesgo asociado a la relativa antig@edad de maquinaria, del equipamiento e instalaciones por medio de tres actuaciones concretas: revisi!n de la obra civil en la mayor parte de las instalaciones, efectuando desinversiones en los equipamientos en desuso, llevando a cabo la ejecuci!n de planes de inversi!n para afrontar mejoras necesarias as" como la habilitaci!n de programas de mantenimiento para garantizar una productividad eficiente.

Objetivo: Desarrollo de nuevos productos.

ENCE persigue diferenciar su producci!n de la del resto de sus competidores y crear, a su vez, una marca propia reconocible a nivel global. En este sentido, podr"an existir amenazas si no se dispusiera de los productos que demandan sus clientes o no se pudieran satisfacer las necesidades que sus clientes le demandan con el suficiente nivel de calidad esperado.

La estrategia adoptada para satisfacer las necesidades de los clientes es reducir el riesgo asociado por medio de la mejora de los procesos productivos adem%s del establecimiento de un sistema de seguimiento de reclamaciones y quejas de clientes. Durante el a&o 2018, ENCE ha continuado dando relevancia y destinando mayores recursos al Departamento de Asistencia T\$cnica a Clientes. Adicionalmente, se ha llevado a cabo un refuerzo cuantitativo y cualitativo del equipo comercial, con el objetivo de identificar las necesidades espec"ficas de los clientes para incorporarlas al rango actual de productos de la compa&"a.

Objetivo: Optimizar los Costes Operativos de la Organizaci!n (Cash Cost)

En un entorno de volatilidad en el que ENCE desarrolla su negocio, dadas las caracter"sticas inherentes del mismo y la situaci!n del entorno macroecon!mico mundial, la compa&"a ha establecido como prioridad mejorar la eficiencia en sus operaciones, mediante la optimizaci!n de sus costes de producci!n.

A este respecto, son varias las situaciones que podr"an suponer amenazas a la consecuci!n de este objetivo: variaci!n al alza de los costes asociados al precio de adquisici!n de productos qu"micos y fuel, gas, suministros industriales y repuestos, log"stica y transporte, huelgas, coste asociado a regulaciones sectoriales y medioambientales y avance tecnol!gico de la competencia. Por otro lado, el precio de la madera tambi\$n est% sujeto a fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio oferta/demanda de las zonas donde se ubican las plantas productivas.

La respuesta adoptada es reducir el riesgo de variaci!n del precio mediante la realizaci!n de un control peri!dico de la evoluci!n de los principales proveedores por parte de la Direcci!n General de Cadena de Suministro, con el objetivo de actuar en consecuencia (b#squeda de alternativas de productos, identificar los bienes y servicios m%s competitivos, mejorar nuestra capacidad de negociaci!n y ampliaci!n del pool de proveedores), en caso de incidencias significativas. El riesgo derivado de una oferta insuficiente de madera en las zonas en las que se ubican nuestras plantas es gestionado principalmente a trav\$s del acceso a mercados alternativos que habitualmente

incorporan un mayor coste log"stico y una mayor presencia en el mercado a trav\$s de la compra en pie, planes de contingencia y stocks m"nimos para garantizar las operaciones.

Para el caso de las posibles huelgas de terceros que puedan afectar a ENCE, se han elaborado adecuadas pol"ticas de comunicaci!n con los proveedores para anticipar estas situaciones y buscar alternativas con tiempo. En el caso de los transportistas, se ha definido una pol"tica de trabajo y gesti!n conjunta, mejorando la gesti!n y el control por medio de herramientas inform%ticas m!viles.

La respuesta adoptada para reducir el riesgo de coste asociado a regulaciones espec"ficas, se basa en mantener contactos y relaciones continuas con los principales grupos de inter\$s (principalmente Administraciones P#blicas y asociaciones sectoriales y medioambientales), con el fin #ltimo de efectuar un correcto seguimiento ambiental de los permisos y los tr%mites necesarios ante los organismos correspondientes.

Finalmente, con el fin de controlar el avance tecnol!gico de la competencia, se realiza un seguimiento continuo del comportamiento tecnol!gico de los competidores, interes%ndose por las nuevas tecnolog"as y mejoras incorporables a los procesos de producci!n, con el objeto de evaluar la idoneidad de su posible adopci!n por parte de la compa&"a. Asimismo, desde el departamento t\$cnico de ENCE, se trabaja en diferentes posibilidades susceptibles de ser incorporadas a los procesos productivos para hacer un producto m%s diferenciado que el de los competidores.

Objetivo: Incrementar la cuota de mercado de los productos de ENCE

Uno de los objetivos prioritarios de ENCE es incrementar la cuota de mercado de los productos del Negocio de Celulosa; es decir, comercializar una mayor cantidad de productos diferenciados y a un mayor n#mero de clientes. No obstante, existen situaciones que podr"an suponer potenciales amenazas a este objetivo: deterioro en las condiciones contractuales de venta, cambio en el mix de producci!n por parte de los clientes, contracci!n de la demanda de productos y cambio en las preferencias del mercado.

El Plan de Marketing de ENCE tiene como objetivo reforzar la presencia y el posicionamiento de nuestros productos en el mercado europeo, dise&ando actuaciones cuyo objetivo es el aumento del n#mero de clientes reduciendo los posibles impactos del riesgo, diferenciando nuestro producto por medio de planes que refuerzan las propiedades y cualidades de nuestra pasta y mejorando el servicio al cliente.

Adem%s, ENCE realiza un seguimiento continuo de las tendencias del mercado en relaci!n con las preferencias sobre la pasta. De manera complementaria, los equipos de producci!n y comerciales trabajan estrechamente con los clientes para que la pasta de ENCE sea atractiva para satisfacer sus necesidades.

Objetivo: Optimizar la log#stica post-producci!n

Una vez fabricado el producto, es de vital importancia ponerlo a disposici!n de los clientes de una manera lo m%s eficiente posible, en los plazos establecidos en los acuerdos comerciales y contractuales. En este sentido, son dos las situaciones que pueden suponer una amenaza a este objetivo: rupturas de stock de producto final y coste transporte mar"timo.

En cuanto a las rupturas de stock de producto final \$stas pueden ocurrir debido a incidencias t\$cnicas puntuales en el proceso productivo (aver"as, cuellos de botella, etc), disponiendo de menos producto del inicialmente planificado. Esta situaci!n puede provocar incumplimientos en los plazos de entrega acordados, lo que significar"a un da&o en la relaci!n con el cliente, en la imagen de ENCE, en los costes derivados de no servir el producto en su plazo debido adem%s del impacto en los beneficios de la compa&"a. Adem%s, dichos eventos pueden provocar cancelaciones de pedidos por parte de nuestros clientes, incrementando nuestros niveles de stocks. Para minimizar este riesgo, desde el Negocio de Celulosa se realiza una revisi!n conjunta de los planes de producci!n, comercial y de log"stica para identificar posibles desviaciones y destinar los recursos necesarios para subsanarlas. Asimismo, se realiza un seguimiento de las ventas y del stock de producto final con sus cuadros de mando correspondientes y una supervisi!n de la evoluci!n de las variables de producci!n y log"stica.

Objetivo: Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno

En t\$rminos generales, las actividades desarrolladas por ENCE tanto en el Negocio de Celulosa como en el de Energ"a tienen lugar en instalaciones industriales donde se llevan a cabo diferentes operaciones e intervienen diferentes materias primas, equipamientos, maquinarias y cuya interrelaci!n genera un riesgo que es inherente a toda actividad industrial.

Es un objetivo de prioridad muy alta por parte de ENCE el reducir al m"nimo todo aquel hecho potencial de riesgo que pueda llegar a provocar consecuencias sobre el entorno natural, medioambiental o social de la compa&"a. En este sentido, las principales amenazas a este objetivo son: posibles emisiones accidentales de part"culas contaminantes a la atm!sfera, posibles vertidos accidentales al medio ambiente y posible contaminaci!n ac#stica o visual como consecuencia de que la actividad industrial.

La respuesta acordada por ENCE es reducir el riesgo de impacto de las operaciones de la compa&"a en el entorno por medio del Sistema Integrado de Gesti!n de Calidad, Medioambiente y Seguridad basado en la Norma UNE-EN-ISO 14001 de Gesti!n Ambiental y por medio de medidas de formaci!n en prevenci!n de riesgos medioambientales, contratos de p!lizas de seguro, auditor"as peri!dicas y medidas preventivas de inspecci!n, vigilancia y control de las actividades. Debemos destacar igualmente que durante el a&o 2018 se han llevado a cabo mejoras continuas e inversiones en nuestras instalaciones para reducir el riesgo de impacto en el entorno.

Objetivo: Continuidad del Negocio

La f%brica de Pontevedra est% asentada sobre terrenos de dominio p#blico mar"timo-terrestre, siendo ENCE titular de la correspondiente concesi!n demanial, que, por tanto, est% sometida al r\$gimen jur"dico previsto en la Ley22/1988, de 28 de julio, de Costas, en la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protecci!n y uso sostenible del litoral y de modificaci!n de la anterior, y en el Reglamento General de Costas aprobado por el Real Decreto 876/2014, de 10 de octubre.

La pr!rroga de la concesi!n de ocupaci!n de los terrenos de la f%brica de Pontevedra fue otorgada por el MAGRAMA por un plazo de 50 a&os y 10 adicionales, ligando dicho plazo adicional de 10 a&os a la ejecuci!n de ciertas obras en materia de eficiencia energ\$tica, ahorro de agua y calidad ambiental, que han sido ofrecidas por ENCE. El no cumplimiento de las condiciones recogidas en los compromisos reflejados en la orden ministerial de 26 de enero de 2016 por la que se otorga la pr!rroga de la concesi!n puede implicar la p\$rdida de dicho plazo adicional.

Esta Resoluci!n ha sido igualmente impugnada primero en v"a administrativa y posteriormente en v"a contenciosa por el Ayuntamiento de Pontevedra y dos Asociaciones ecologistas: Green Peace Espa&a y la Asociaci!n Pola Defensa da R"a de Pontevedra. Dichas impugnaciones dieron lugar a cuatro procedimientos judiciales seguidos ante la Sala de lo Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional. ENCE ha comparecido en todos los procesos como codemandada, manteniendo que la actuaci!n del MAGRAMA al conceder la pr!rroga ha sido conforme a legalidad. Los citados procedimientos se encuentran a#n en curso.

ENCE mantiene una constante relaci!n con las distintas Administraciones con el objetivo de llevar a cabo la ejecuci!n de las inversiones acordadas adem%s de un conjunto de actuaciones y proyectos en el entorno social local.

Un objetivo clave de ENCE es mantener las operaciones que constituyen su negocio y disponer de todas aquellas medidas que son necesarias para garantizar tanto la continuidad de las operaciones de negocio como las de soporte. A este respecto, las principales amenazas son en t\$rminos generales: cat%strofes, desastres de car%cter natural, condiciones meteorol!gicas adversas (sequ"as, heladas, etc), condiciones geol!gicas inesperadas y otros

factores de car%cter f"sico, incendios, inundaciones u otro tipo de cat%strofe que puedan afectar a las instalaciones productivas y de almacenamiento de ENCE.

Dada la naturaleza heterog\$nea de las principales amenazas que suponen estos riesgos, ENCE no aplica un enfoque integral sobre todas ellas, sino que realiza esfuerzos de manera individual para prevenirlas y minimizar los impactos en caso de que se materialicen: medidas de formaci!n en prevenci!n contra incendios, contratos de p!lizas de seguro, auditor"as peri!dicas y medidas preventivas de inspecci!n, vigilancia y control de las actividades y una visi!n integrada de lucha contra las principales plagas que amenazan a los activos biol!gicos.

En cuanto a los proyectos de expansi!n internacional, los riesgos a los que pueden estar expuestos est%n relacionados con la inestabilidad pol"tica y econ!mica, la incertidumbre regulatoria en los pa"ses donde ENCE quiere estar presente as" como los riesgos derivados de la gesti!n del suministro de biomasa.

ENCE lleva a cabo un an%lisis muy robusto de todos los proyectos de expansi!n internacional a todos los niveles, elaborando mapas de riesgos en los que se identifican y se eval#an aquellas situaciones que suponen una amenaza para las actividades y objetivos de la compa&"a y se establecen planes de acci!n que mitiguen o eliminen dichos riesgos.

Objetivo: Garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo

ENCE es consciente de la importancia de mantener un ambiente de trabajo que garantice las mejores condiciones en materia de seguridad y salud en los puestos de trabajo, desde un escrupuloso respeto a la normativa legal vigente en nuestro pa"s. Existen situaciones que podr"an constituir amenazas a estos objetivos, dado que determinados puestos llevan impl"citamente asociados riesgos inherentes a la propia actividad, con las consiguientes posibles consecuencias sobre la salud/seguridad de los trabajadores.

Para minimizar este riesgo se han llevado a cabo Planes de Prevenci!n de Riesgos Laborales (PRL) basados en la formaci!n a las personas y el mantenimiento de sistemas integrados de gesti!n y obtenci!n de las certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Asimismo, se han desarrollado planes de contingencia para situaciones concretas, asegurando el cumplimiento en los trabajos en campo

ENCE mantiene su compromiso de continuar con los planes de prevenci!n de riesgos laborales, implementado un plan de choque para la prevenci!n y reducci!n de accidentes, basado fundamentalmente en medidas de formaci!n a trabajadores, mejoras de proceso, auditor"as peri!dicas de cumplimiento y un seguimiento adecuado de su evoluci!n y necesidades asociadas. Por #ltimo, se contempla el desarrollo del proyecto de mejora de los aprovechamientos en seguridad y coste (a trav\$s de la mejora de la eficiencia productiva de la maquinaria utilizada (OEE: Overall Equipment Effectiveness).

Objetivo: Cumplimiento de Normativa y Reporting

La regulaci!n BREF (Best Available Techniques Refererece Documents) entr! en vigor en el a&o 2017, disponi\$ndose hasta 2020 para su adaptaci!n "ntegra. Los valores BREF son m%s restrictivos que los valores previos en materia de producci!n y emisiones, teniendo en cuenta el tipo de proceso, la ubicaci!n geogr%fica y las condiciones ambientales locales, lo que generar% la necesidad de inversiones y nuevos sistemas de control y mejora medioambiental.

La estrategia adoptada por ENCE es terminar con el riesgo descrito, por medio de dos formas de actuaci!n. La primera es que el personal de ENCE se ha implicado con las Administraciones P#blicas y principales asociaciones y grupos de inter\$s, participando en el establecimiento de los requisitos definitivos de la normativa, con el objeto de contar con todos los puntos de vista de los actores afectados. De manera complementaria, el Comit\$ de Inversiones de ENCE ha examinado y aprobado durante el a&o 2018 las inversiones m%s importantes que ser"an necesarias efectuar en materia medioambiental en todos los centros de operaciones.

Adem%s, con la entrada en vigor de la Ley 1/2015, de 30 de marzo, por la que se modifica el C!digo Penal y se regula en mayor medida la responsabilidad penal de las personas jur"dicas, ENCE, implant! en el a&o 2015 un Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos para la Prevenci!n y Detecci!n de Delitos, que incluye abundantes medidas y controles dise&ados para prevenir o mitigar al m%ximo posible el riesgo de que se cometa cualquier actuaci!n delictiva en nuestra organizaci!n, y garanticen en todo momento la legalidad de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, realicen los empleados y directivos de la sociedad.

Durante el a&o 2018 se han desarrollado e implantado pol"ticas y procedimientos internos para mitigar la exposici!n al riesgo a delitos concretos.

Finalmente, debemos destacar que en el mes de noviembre de 2018, Ence obtuvo el certificado UNE 19601:2017 de Cumplimiento Penal emitido por AENOR, en el cual se reconoce el compromiso de la empresa con el cumplimiento de las normas penales y la prevenci!n de delitos.

Objetivo: Control del riesgo fiscal

El Comit\$ de Auditor"a realiza un seguimiento de los riesgos fiscales de la compa&"a con el objetivo de asistir al Consejo en su labor de determinaci!n de la pol"tica de gesti!n y control del riesgo fiscal.

ENCE dispone de un %rea fiscal especializada y cuenta con asesoramiento espec"fico en la materia con la finalidad de establecer pautas internas de cumplimiento de la normativa fiscal y un nulo apetito de riesgo.

Carta del Presidente 1
Carta del Consejero Delegado 2
Modelo de negocio 5
Estrategia 10
Gobierno Corporativo 14
Gesti"n de riesgos 31
#tica y cumplimiento 37
Excelencia en la gesti"n 41
Gesti"n de la sostenibilidad 43
L\$neas de actividad 48
Producci!n de celulosa 48
Generaci!n de energ"a 58
Gesti!n forestal 65
Desempe%o 83
Resultados 2018 83
Valor econ!mico generado y distribuido 85
Compromiso con nuestros grupos de inter&s 86
Personas 86
Accionistas 107
Clientes 109
Aliados y proveedores 112
Sociedad 118
Administraciones P#blicas, reguladores y otras instituciones 125
Entorno 130
Acerca de este informe 155
Anexo 1: !ndice de contenidos GRI Standards 158
Anexo 2: !ndice de contenidos EINF 174
Anexo 3: Verificaci"n externa 187

Carta del Presidente

Estimado accionista,

En nombre del Consejo de Administraci!n de Ence Energ"a y Celulosa, S.A., tengo el placer de presentarle el Informe de Sostenibilidad 2018 que hemos redactado con el objetivo de explicar con la mayor transparencia qui\$n es Ence y c!mo afrontamos el presente y el futuro de la compa%"a.

En Ence queremos ser l"deres en el aprovechamiento total y sostenible del &rbol y otros recursos naturales para la producci!n de celulosa especial y energ"a renovable. Con esta visi!n, y gracias al trabajo de un excelente

equipo de profesionales y colaboradores, Ence se ha convertido una empresa de referencia en Europa en el sector de la celulosa de eucalipto, l"der en generaci!n de energ"a renovable con biomasa en Espa%a, y basada en la gesti!n responsable y sostenible de los recursos agroforestales.

Trabajamos, por tanto, agregando valor al recurso natural que generan los cultivos forestales y agr"colas de Espa%a, concretamente en Asturias, Andaluc"a, Castilla-La Mancha, Extremadura y Galicia, donde se ubican nuestras plantas de producci!n de celulosa y energ"a renovable, creando empleo en el entorno rural y contribuyendo al cuidado del medio ambiente.

Adem&s de generar valor en las &reas donde operamos, con nuestra actividad queremos contribuir a afrontar los retos y aprovechar las oportunidades que traen consigo desaf"os globales como el cambio clim&tico o el crecimiento de la poblaci!n urbana. Nuestra estrategia, en la que combinamos actividades de generaci!n de energ"a limpia y producci!n de materiales sostenibles derivados de la madera, nos posiciona como un actor clave para la promoci!n de la bioeconom"a y la transici!n justa hacia un modelo energ\$tico sostenible.

En el informe que aqu" le presentamos podr& encontrar informaci!n detallada sobre nuestro desempe%o en estos &mbitos y en otros aspectos clave para la sostenibilidad de nuestra compa%"a, como nuestros compromisos con la integridad y el buen gobierno, con los resultados, con la excelencia ambiental y con nuestros grupos de inter\$s.

Un cordial saludo,

Juan Luis Arregui, Presidente de Ence Energ"a y Celulosa, S.A.

Carta del Consejero Delegado

Estimado accionista,

El informe de Sostenibilidad que tiene en sus manos recoge la evoluci!n de Ence Energ"a y Celulosa en 2018, un importante ejercicio en la historia de nuestra compa%"a en el que, tras haber cumplido con un a%o de antelaci!n todos los objetivos que nos hab"amos propuesto en el plan anterior, presentamos nuestro nuevo Plan Estrat\$gico 2019-2023, que hace de la excelencia en la sostenibilidad uno de sus pilares fundamentales.

El nuevo Plan marca una hoja de ruta para hacer de Ence una empresa m&s fuerte, m&s segura, ambientalmente excelente y percibida como un miembro responsable y valioso en las comunidades en las que operamos.

Para ello partimos de una base excepcional: un modelo

de negocio plenamente integrado en el concepto de la bioeconom"a y que contribuye como pocos al desarrollo de la econom"a circular, proporcionando productos de uso cotidiano fabricados con materias primas naturales y renovables, reciclables, y que constituyen alternativas responsables a materiales no renovables.

Adem&s, generamos energ"a renovable con biomasa agroforestal pr!xima a nuestras plantas, con lo que, aprovechando de forma sostenible recursos locales, ofrecemos una soluci!n fiable para avanzar en la transici!n hacia un modelo energ\$tico que ayude a mitigar el cambio clim&tico.

Estos son los rasgos esenciales de nuestro proyecto empresarial que nos sit#an en una magn"fica posici!n para aprovechar las grandes oportunidades que nos brindan los mercados de la celulosa y la energ"a.

En el negocio de celulosa, el Plan Estrat\$gico se apoya en la positiva evoluci!n del mercado prevista hasta 2023. El crecimiento de la poblaci!n urbana y el aumento del nivel de vida en los pa"ses emergentes impulsan la demanda de productos de celulosa higi\$nicos y absorbentes, as" como de viscosa para aplicaciones textiles. Por ello, llevaremos a cabo inversiones de hasta 500 millones de euros para aumentar nuestra capacidad de producci!n y diversificar para dar respuesta a la demanda de estos productos.

Por otro lado, Ence se marca como objetivo convertirse en un actor relevante para que Espa%a pueda alcanzar el compromiso de aumentar hasta el 70' su energ"a primaria de origen renovable, y as" cumplir con el objetivo de la Uni!n Europea para 2030. En nuestro negocio de energ"a, pondremos en marcha inversiones por un total de 615 millones de euros para crecer en capacidad de generaci!n con biomasa y avanzar en nuestra diversificaci!n hacia otras tecnolog"as como termosolar y fotovoltaica. De hecho, ya hemos dado los primeros pasos para materializar algunos de estos objetivos estrat\$gicos: En 2018, Ence efectu! la compra del 90' de la planta termosolar de 50 MW de Puertollano, con lo que la compa%"a introduce esta tecnolog"a renovable en su parque de generaci!n. Adem&s, avanza a buen ritmo la construcci!n de dos nuevas plantas de generaci!n con biomasa de baja emisi!n en Huelva y Puertollano, de 46 y 50 MW, respectivamente, cuya entrada en operaci!n est& prevista para finales de 2019.

Hacia la excelencia en sostenibilidad

Para Ence, hablar de sostenibilidad es hablar de la visi!n y del propio modelo de negocio de nuestra compa%"a. Con nuestra actividad, contribuimos a dinamizar y extender los principios de la gesti!n

sostenible en el sector forestal y a circularizar el modelo productivo del sector agr"cola, ofreciendo soluciones sostenibles para la gesti!n de la biomasa mediante la generaci!n de energ"a renovable. De esta forma, Ence aporta una alternativa energ\$tica que contribuye a afrontar el desaf"o del cambio clim&tico, as" como al desarrollo y la creaci!n de empleo de calidad en el entorno rural, ayudando a evitar su despoblaci!n.

Ence materializa adem&s su apuesta por la sostenibilidad en compromisos firmes con sus grupos de inter\$s. La primera de nuestras prioridades es el compromiso con las personas, su seguridad, su desarrollo, as" como su satisfacci!n profesional y personal con la meta de hacer de Ence un gran lugar para trabajar. La compa%"a invierte permanentemente para mejorar la seguridad de procesos e instalaciones, y apuesta por la diversidad, la igualdad de oportunidades, la eliminaci!n de las brechas salariales y el impulso a la presencia femenina en su equipo humano.

En relaci!n con el medioambiente, Ence se marca como objetivo respetar y proteger el medio ambiente y por ello exige en sus operaciones est&ndares ambientales que van m&s all& de los ya de por s" estrictos requerimientos legales. Para ello, impulsamos la gesti!n forestal sostenible en nuestros montes y en los de otros propietarios forestales; invertimos en ambiciosos proyectos para mejorar el desempe%o ambiental de nuestras plantas de producci!n, aumentando la eficiencia energ\$tica y reduciendo nuestra huella h"drica y de carbono; y buscamos permanentemente minimizar los impactos de ruidos y olores de nuestras instalaciones.

Ence tiene, asimismo, una firme vocaci!n de contribuci!n a las comunidades en las que est& presente, desde los entornos que acogen nuestras instalaciones a los sectores con los que trabajamos, como son los propietarios forestales o agr"colas y el resto de componentes de nuestra cadena de valor. As", nuestro compromiso con la sociedad se concreta en importantes programas de patrocinio y mecenazgo social, como el Plan Social de Ence en Pontevedra y acuerdos con ayuntamientos de los municipios en los que se ubican nuestras instalaciones orientados a impulsar el empleo, la formaci!n y la calidad de vida de nuestros vecinos.

Tambi\$n apoyamos a los peque%os proveedores mediante la transmisi!n de conocimiento y buenas pr&cticas, y ponemos \$nfasis en crear valor en las zonas en las que operamos, fundamentalmente mediante el aprovisionamiento de madera y biomasa de proximidad, y la contrataci!n de proveedores locales.

Con nuestros clientes, buscamos la excelencia basados en la calidad, la excelencia en la atenci!n y la innovaci!n para satisfacer sus necesidades. Con las administraciones y las instituciones con las que colaboramos, Ence busca desarrollar relaciones de mutuo beneficio.

Como muestra de este compromiso, me gustar"a resaltar tambi\$n el esfuerzo que Ence har& en los pr!ximos a%os para seguir avanzando hacia la excelencia en sostenibilidad. Para ello, destinaremos entre 125 y 225 millones de euros a mejorar la seguridad de personas e instalaciones, la excelencia medioambiental de nuestras operaciones, contribuir a la econom"a circular, as" como a la dinamizaci!n de la econom"a y el empleo en las &reas rurales.

Si bien la sostenibilidad est& integrada en la forma de trabajar de Ence desde hace tiempo, 2018 tambi\$n ha supuesto un importante avance en la gesti!n de esta materia: este a%o se ha creado una Comisi!n de Sostenibilidad en el Consejo, se ha actualizado la Pol"tica de Sostenibilidad y se ha creado un &rea corporativa para su gesti!n transversal, con el objetivo de coordinar y poner en valor los esfuerzos de Ence de cara a todos sus grupos de inter\$s. Hemos marcado ambiciosos objetivos corporativos de sostenibilidad para 2019 y trabajaremos en el desarrollo y ejecuci!n de un Plan Director de Sostenibilidad que nos permita seguir avanzando para consolidar a Ence Energ"a y Celulosa como compa%"a ejemplar por su responsabilidad empresarial.

Informe de Sostenibilidad 2018

Para finalizar, me gustar"a resaltar que el pasado 24 de diciembre, tuvo lugar la incorporaci!n de Ence al IBEX 35. Contar con un puesto entre las 35 empresas con mayor volumen de negociaci!n burs&til del pa"s constituye un importante paso para Ence de cara a la nueva etapa estrat\$gica que afrontamos, as" como un reconocimiento a la exitosa ejecuci!n de nuestro anterior Plan Estrat\$gico 2016-2020. Un importante acicate, en definitiva, para seguir creando valor para todos nuestros grupos de inter\$s.

Muchas gracias.

Ignacio Colmenares, Vicepresidente y Consejero Delegado de Ence Energ"a y Celulosa S.A.

Modelo de negocio

Ence Energ"a y Celulosa es el l"der europeo en producci!n de celulosa de eucalipto, primera empresa espa%ola en producci!n de energ"a renovable con biomasa agr"cola y forestal y l"der en Espa%a en la gesti!n integral y responsable de superficies y cultivos forestales.

La sostenibilidad y la econom\$a circular est&n plenamente integrados en la visi"n de la compa%"a, que consiste en ser l"deres en el aprovechamiento total y sostenible del &rbol y de otros recursos naturales para la producci!n de celulosa especial y energ"a renovable.

Este enfoque de sostenibilidad y creaci!n de valor compartido tambi\$n est& integrado en la misi"n de Ence, que consiste en ofrecer soluciones para satisfacer las necesidades de sus clientes, promover un sector forestal sostenible, y crecer y diversificar en energ"a renovable y celulosa. En la definici!n de su misi!n, Ence tambi\$n declara su compromiso con el respeto a las personas, su seguridad, su desarrollo y un buen ambiente de trabajo, as" como con la mejora continua y con su entorno. As", Ence persigue la rentabilidad para sus accionistas, el crecimiento de la compa%"a y la generaci"n de empleo y riqueza en las &reas en las que opera.

Principios de actuaci"n

Los principios que definen la cultura de Ence y marcan los pilares \$ticos de actuaci!n de la compa%"a tanto en su gesti!n interna como en la relaci!n con sus grupos de inter\$s est&n recogidos en su C"digo de Conducta.

Este C!digo establece los pilares \$ticos, los principios de cuidado del entorno y relaciones con la comunidad, las normas de conducta hacia los empleados y otros aspectos tales como la gesti!n de conflictos de inter\$s o los mecanismos de lucha contra la corrupci!n y prevenci!n del fraude. En su compromiso con la transparencia de cara a todos sus grupos de inter\$s, Ence pone a su disposici!n este C!digo en la p&gina web de la compa%"a (https://ence.es/wpcontent/uploads/2018/10/Codigo_de_Conducta_2018.pdf ).

Ence cuenta adem&s con un sistema de gobierno corporativo eficiente y robusto, dise%ado en l"nea con las recomendaciones de buen gobierno publicadas por la CNMV, que permite defender los intereses y maximizar la generaci!n de valor a largo plazo para sus accionistas, asegurando asimismo el cumplimiento de los valores y principios de actuaci!n contenidos en su C!digo de Conducta.

El marco de gobierno interno se completa con el resto de Pol\$ticas Corporativas, el sistema de gesti"n y control de riesgos, el modelo TQM y el sistema integrado de gesti"n.

Relaci"n con grupos de inter&s

Ence basa la relaci!n con sus grupos de inter\$s en la b#squeda del beneficio mutuo y la creaci!n de valor compartido basada en la colaboraci!n, el di&logo y la transparencia.

Adicionalmente, en su Pol\$tica de Sostenibilidad Ence recoge los compromisos que la compa%"a adquiere de forma voluntaria con sus principales grupos de inter\$s.

La Pol"tica de Sostenibilidad se puede encontrar en la p&gina web corporativa de Ence (https://ence.es/sostenibilidad/politica-de-rsc/) )

Un modelo de creaci"n de valor circular y sostenible

El modelo de generaci!n de valor de Ence es se est& basado en la bioeconom\$a y abarca la gesti!n forestal sostenible, la producci!n de celulosa natural a partir de madera local y la generaci!n de energ"a renovable bajo una gesti!n sostenible y respetuosa con el medio ambiente.

Este modelo supone un ejemplo de econom\$a circular, ya que se basa en el aprovechamiento de recursos renovables, como son la madera y la biomasa, en la minimizaci!n de la generaci!n de residuos (m&s del 90' de los residuos generados en las plantas de producci!n de celulosa y energ"a son reutilizados o valorizados) y contribuye adem&s a circularizar otras cadenas de valor en el sector agr"cola y forestal, aprovechando los subproductos de sus actividades para generar energ"a renovable.

Plan Estrat&gico 2019-2023

El nuevo Plan Estrat\$gico 2019-2023, presentado a finales de 2018, supone la hoja de ruta para alcanzar los objetivos estrat\$gicos de la compa%"a en los pr!ximos cinco a%os. Los pilares sobre los que se asienta el plan son el crecimiento, la diversificaci"n y la excelencia en la sostenibilidad para aprovechar las importantes oportunidades que brindan los mercados de la celulosa y la energ"a renovable.

El Plan fija el objetivo de doblar pr&cticamente los resultados de Ence para alcanzar un EBITDA de 550 millones de euros en 2023, considerando un precio de la celulosa y un tipo de cambio constantes y respetando los niveles m&ximos de endeudamiento marcados y la pol"tica de dividendos comprometida con los accionistas. Para lograrlo, se ha dise%ado un plan de inversiones productivas de 1.100 millones de euros a ejecutar por fases para garantizar la disciplina financiera.

En el negocio de celulosa, Ence busca aprovechar el positivo escenario de precios previsto hasta 2023. El crecimiento de la poblaci!n urbana y el aumento del nivel de vida en los pa"ses emergentes, impulsan el incremento de la demanda de productos de celulosa higi\$nicos y absorbentes, as" como de viscosa para aplicaciones textiles. Por ello, Ence llevar& a cabo inversiones que elevar&n su capacidad de producci!n de celulosa hasta 1,3 millones t/a%o, y que impulsar&n la diversificaci!n hacia productos higi\$nicos absorbentes y viscosa.

En el negocio de energ\$a, Ence aumentar& su capacidad de generaci!n de renovable, contribuyendo a que Espa%a cumpla con los objetivo de la Uni!n Europea para 2030. Para ello, la compa%"a pondr& en marcha inversiones por un total de 615 millones de euros, que permitir&n multiplicar por tres el EBITDA de esta

l"nea de negocio, proporcionando estabilidad y resiliencia a la compa%"a frente a la ciclicidad del negocio de la celulosa.

La excelencia en la sostenibilidad constituye tambi\$n una de las prioridades estrat\$gicas de Ence. La seguridad, la reducci!n de la huella de carbono y del consumo de agua en los procesos productivos y la promoci!n de la econom"a circular son puntos clave para la compa%"a. Del mismo modo, Ence se compromete a revitalizar las &reas rurales, involucrarse en las comunidades donde opera y a aplicar las mejores pr&cticas disponibles para minimizar los impactos ambientales y evitar los riesgos laborales, apoyada siempre en una pol"tica de transparencia e integridad. En el cap"tulo de estrategia de este informe se puede encontrar m&s informaci!n sobre el nuevo Plan Estrat\$gico de la compa%"a.

L\$neas de actividad

Gesti!n forestal sostenible

Ence es l"der en gesti!n integral de superficies y cultivos forestales en Espa%a y aplica en su gesti!n los criterios de sostenibilidad m&s exigentes y reconocidos a nivel internacional, como son los est&ndares FSCÆ y PEFC. De hecho, Ence ha sido pionera en acometer proyectos de certificaci!n en Espa%a, no s!lo de sus propias masas forestales, sino extendiendo los principios de la gesti!n forestal sostenible a su cadena de suministro y fomentando la certificaci!n de las superficies de sus socios y colaboradores.

La actividad de Ence en materia forestal consiste en la creaci!n, mantenimiento y desarrollo de masas forestales con los siguientes objetivos principales:

• ¸ Desarrollo de la capacidad productiva de madera y biomasa
• ¸ Mantenimiento de los valores ambientales directos e indirectos (biodiversidad, calidad del suelo, del aire y del agua, etc.)
• ¸ Desarrollo del entorno y apoyo a los propietarios forestales (creaci!n de empleo y distribuci!n de rentas, promoci!n sectorial forestal, etc.)
• ¸ Promoci!n de la I+D+i forestal y lucha biol!gica contra plagas
• ¸ Impulso de la certificaci!n forestal

En este contexto, se combinan y coordinan las actividades patrimoniales, silv"colas, de aprovechamientos y la investigaci!n aplicada. En el cap"tulo de gesti!n forestal sostenible de este informe se puede encontrar m&s informaci!n sobre esta l"nea de actividad de Ence.

Producci!n de celulosa

Ence es la empresa l"der en Europa en producci!n de celulosa de eucalipto, enfocada a ofrecer las mejores soluciones a las necesidades de sus clientes del sector papelero basadas en la calidad de sus productos, su capacidad t\$cnica y de servicio y su proximidad al cliente.

Para ello cuenta con un avanzado, &gil y preciso sistema log"stico y con las ventajas que ofrece la privilegiada ubicaci!n de sus biof&bricas.

Ence produce celulosa en sus biof&bricas de Navia (Asturias) y Pontevedra (Galicia), que suman una capacidad total de producci!n de 1.100.000 toneladas/a%o de celulosa de eucalipto de alta calidad. La biof&brica de Navia tiene una capacidad de producci!n de 605.000 toneladas al a%o y emplea el proceso ECF (Elemental Chlorine Free).En la biof&brica de Pontevedra, que tiene una capacidad de 495.000 toneladas al a%o, el blanqueo es TCF (Total Chlorine Free), es decir, no utiliza ning#n compuesto de cloro en el proceso, sino agua oxigenada como agente blanqueante.

En ambas biof&bricas, Ence aplica las tecnolog"as m&s respetuosas con el medioambiente y procesos de mejora continua para reforzar su competitividad y su calidad.

La producci!n de celulosa de Ence se destina en su mayor"a a Europa, donde se encuentran los m&s exigentes clientes del mercado mundial. Ence suministra a sus clientes productos adaptados a sus necesidades y calidades especiales. En el cap"tulo de producci!n de celulosa de este informe se puede encontrar m&s informaci!n sobre esta l"nea de actividad de Ence.

Generaci!n de energ"a renovable

Ence es tambi\$n la primera empresa espa%ola en generaci!n de energ"a renovable con biomasa forestal y agr"cola. Adem&s, desde finales de 2018 y como resultado de su estrategia de diversificaci!n, a sus plantas de generaci!n con biomasa ha sumado una planta de generaci!n termosolar.

De esta forma, Ence cuenta con una potencia instalada total de 332 MW, de los cuales 50 MW corresponden a generaci!n termosolar, 13 MW a cogeneraci!n con gas natural y 269 MW corresponden a generaci!n con biomasa.

Ence desarrolla su actividad de producci!n de energ"a en 10 plantas de generaci"n, dos de ellas de cogeneraci!n con biomasa integradas en las biof&bricas de celulosa, una planta termosolar en Puertollano (Ciudad Real) y siete plantas de generaci!n independientes que se alimentan exclusivamente de biomasa de subproductos forestales y agr"colas ubicadas en Andaluc"a (Huelva, C!rdoba y Ja\$n), Castilla La Mancha (Ciudad Real) y Extremadura (M\$rida).

Adicionalmente a las plantas en operaci!n, Ence est& construyendo dos plantas nuevas de generaci!n de electricidad a partir de biomasa en Huelva (46 MW) y Puertollano (50MW), que previsiblemente entrar&n en operaci!n comercial durante el #ltimo trimestre de 2019.

Dado que las plantas de generaci!n con biomasa se alimentan de biomasa de subproductos forestales y agr"colas procedente de los entornos cercanos, con su actividad Ence contribuye a la reducci!n de las quemas no controladas en el campo, a reducir el riesgo de incendio y a la reactivaci!n de la econom"a del entorno rural, con el consiguiente efecto positivo sobre la fijaci!n de la poblaci!n. Adem&s, para garantizar la sostenibilidad en el aprovechamiento de la biomasa como fuente de energ"a, Ence ha desarrollado de forma voluntaria su Dec&logo para la Sostenibilidad de la Biomasa como Combustible,

una iniciativa pionera en Espa%a orientada a proteger los recursos naturales, la no competencia con otros usos prioritarios y el respeto por los derechos humanos.

Con todo ello, Ence se sit#a a la vanguardia en la utilizaci!n sostenible de biomasa como fuente de energ"a, una alternativa renovable, gestionable y segura que cuenta con un gran potencial de desarrollo en Espa%a y que supone una importante contribuci!n a la transici!n justa hacia un modelo energ\$tico bajo en carbono. En el cap"tulo de Energ"a de este informe se puede encontrar m&s informaci!n sobre esta l"nea de actividad de Ence.

Estrategia

Plan Estrat&gico 2019 - 2023

Ence present! en noviembre de 2018 su nuevo Plan Estrat\$gico para el periodo 2019 ñ 2023, tras haber lanzado durante el a%o las #ltimas inversiones correspondientes al plan estrat\$gico anterior.

El nuevo Plan se ha dise%ado teniendo en cuenta el contexto y las tendencias nacionales e internacionales que van a modelar el futuro pr!ximo de los sectores de la celulosa y las energ"as renovables.

En el caso de la celulosa, el r&pido crecimiento de la poblaci!n urbana y el aumento del nivel de vida en los pa"ses emergentes son los principales factores que impulsan el crecimiento continuado de la demanda global de celulosa para productos higi\$nicos y absorbentes as" como de viscosa para aplicaciones textiles.

Este crecimiento continuado de la demanda junto con la falta de grandes proyectos para incrementar la

capacidad de producci!n de celulosa de mercado, hacen prever un escenario de precios estructuralmente fuertes durante los pr!ximos a%os.

Las perspectivas para el negocio de energ\$as renovables est&n marcadas por los objetivos establecidos a nivel nacional e internacional para luchar contra el reto global del cambio clim&tico. En este sentido, la Uni!n Europea ha fijado como objetivo que el 32' de la energ"a consumida en la Uni!n en 2030 proceda de energ"as renovables. Para poder alcanzar este objetivo, Espa%a necesitar& duplicar su capacidad de generaci!n de energ"a renovable durante los pr!ximos 10 a%os.

Con estas premisas, Ence ha definido su nuevo Plan Estrat\$gico, que se articula en torno a los siguientes ejes:

Crecimiento

Con la ejecuci!n del nuevo Plan Estrat\$gico, Ence pretende pr&cticamente duplicar el EBITDA del Grupo a precios constantes de la celulosa, hasta alcanzar 550 MnÄ en 2023 y reducir su ciclicidad, con una base m"nima de 150 MnÄ procedentes del negocio de Energ!a Renovable.

Informe de Sostenibilidad 2018

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Diversificaci!n

Ence apuesta por la diversificaci!n para aprovechar estas oportunidades de crecimiento, al tiempo que aumenta la solidez y flexibilidad de su modelo de negocio. La apuesta por la diversificaci!n no s!lo se centra en productos, sino tambi\$n en materias primas y tecnolog"as de generaci!n de energ"a renovable.

En el negocio de celulosa el Plan Estrat\$gico contempla una mayor diversificaci!n de las especies de madera que Ence utiliza como materia prima para la fabricaci!n de su celulosa. Adem&s de potenciar el uso del eucalipto nitens, Ence incorporar& tambi\$n el pino en su proceso productivo. Con esta diversificaci!n de materias primas se pretende aumentar la disponibilidad de madera y ofrecer a nuestros clientes productos de mayor valor a%adido.

El Plan Estrat\$gico prev\$ tambi\$n la incorporaci!n de dos nuevos productos a nuestra cartera: celulosa para productos higi&nicos absorbentes y celulosa para viscosa, que se utiliza en la industria textil. Ambos presentan tasas de crecimiento incluso superiores al de los distintos tipos de celulosa para la fabricaci!n de papel que Ence comercializa en la actualidad.

En el negocio de energ"a renovable, Ence tambi\$n quiere aprovechar las ventajas de la diversificaci!n. Por un lado, la compa%"a a%adir& a su aprovisionamiento nuevos tipos de biomasa agroforestal que permitan aumentar su disponibilidad y reducir su coste, mientras que, por otro lado, se diversificar&n las tecnolog\$as que Ence utiliza para la generaci!n de energ"a renovable.

En diciembre de 2018 Ence ha dado su primer paso hacia la diversificaci!n a otras tecnolog"as renovables con la adquisici!n de una participaci!n del 90' en una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) por un importe neto de 140 MnÄ. Con la adquisici!n de esta instalaci!n en las inmediaciones de la nueva planta de biomasa que la compa%"a est& construyendo en esa misma localidad, Ence materializa su apuesta por la hibridaci!n de tecnolog"as para potenciar la gestionabilidad de la producci!n de energ"a renovable. .

Excelencia en sostenibilidad

El tercer pilar sobre el que se asienta el Plan Estrat\$gico 2019 ñ 2023 es la excelencia en sostenibilidad de todas las actividades de la compa%"a. Para ello, Ence cuenta con un presupuesto de entre 125 y 225 MnÄ

a invertir a lo largo del horizonte temporal del Plan para fortalecer la fiabilidad, flexibilidad, excelencia medioambiental y seguridad de sus instalaciones.

Plan de inversiones por etapas para asegurar la disciplina financiera

Para alcanzar los objetivos del Plan Estrat\$gico, Ence ha dise%ado un plan de inversiones en distintos proyectos independientes que se ir& ejecutando por etapas para garantizar la disciplina financiera. Cada una de ellas deber& ser reconfirmada previamente por el Consejo para:

• 1) Asegurar que se cumplen los criterios de rentabilidad y
• 2) asegurar que no se superan los l\$mites de endeudamiento establecidos por negocios (2,5 veces Deuda Neta / EBITDA en Celulosa y 4,5 veces deuda Neta / EBITDA en Energ"a Renovable),

3) despu\$s de la distribuci!n del 50' del beneficio neto en dividendos.

Adem&s del cap"tulo de sostenibilidad, Ence invertir" 500 MnÄ en el negocio de celulosa en 5 proyectos independientes:

Con estos 5 proyectos Ence persigue los siguientes objetivos para 2023:

• ¸ Aumentar la producci!n de celulosa hasta alcanzar 1,3 millones de toneladas
• ¸ Incorporar dos nuevos productos: celulosa para productos higi\$nicos absorbentes y celulosa para viscosa
• ¸ Reducir el coste de producci!n por tonelada de nuestra celulosa para papel (BHKP) hasta los 350 euros por tonelada.

El Plan Estrat\$gico en el negocio de energ\$a renovable prev& la inversi#n de 615 MnÄ, incluyendo la adquisici!n de la planta termosolar de 50 MW en diciembre de 2018 y la finalizaci!n en 2019 de los 99 MW de nueva capacidad de generaci!n con biomasa actualmente en construcci!n.

Gobierno Corporativo

Ence cuenta con un sistema de gobierno corporativo eficiente y robusto, dise%ado en l"nea con las recomendaciones de buen gobierno publicadas por la CNMV, que permite defender los intereses y maximizar la generaci!n de valor a largo plazo para sus accionistas, asegurando asimismo el cumplimiento de los valores y principios de actuaci!n contenidos en el C!digo de Conducta de la compa%"a. Ence dispone adem&s de todos los mecanismos necesarios para comunicar a sus accionistas, al mercado y a sus grupos de inter\$s toda la informaci!n de su inter\$s en relaci!n con la compa%"a asegurando la m&xima transparencia.

En 2018, Ence ha seguido reforzando y optimizando su estructura de gobierno corporativo y aline&ndola con los objetivos estrat\$gicos de la compa%"a, con el objetivo de garantizar la confianza de sus accionistas, inversores y del resto de grupos de inter\$s.

Como principales hitos en este sentido, se puede resaltar la creaci!n de la Comisi"n de Sostenibilidad, encargada de supervisar la estrategia de sostenibilidad de Ence y la relaci!n con sus stakeholders y la aprobaci!n de una nueva Pol\$tica Corporativa de Sostenibilidad, as" como la incorporaci!n de una nueva Consejera independiente al Consejo y a la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones.

Este a%o adem&s se ha avanzado en la digitalizaci!n de las herramientas de gobierno, implementado mejoras en la plataforma inform&tica que Ence pone a disposici!n de los miembros del Consejo para acceder a la informaci!n necesaria para la preparaci!n de sus reuniones.

A continuaci!n se detallan tanto la estructura de la propiedad de Ence como los !rganos de gobierno de la compa%"a, incluyendo su composici!n, funciones y din&mica de funcionamiento. Para m&s informaci!n se puede consultar la web corporativa (www.ence.es ) y el informe de gobierno corporativo de Ence, disponible en (https://www.ence.es/es/gobierno-corporativo-ence/informes-de-gobierno-corporativo-yremuneraciones.html) y en la p&gina web de la CNMV (www.cnmv.es ).

Estructura de la propiedad

Ence Energ"a y Celulosa, S.A., con NIF A-28212264, est& constituida como sociedad an!nima, con domicilio social en la calle Beatriz de Bobadilla 14, 4*, 28040, Madrid. Su capital social y su n#mero de acciones de Ence son:

Capital social (Ä)	N( acciones	N( derechos voto
221.645.250,00	246.272.500	246.272.500

El accionariado de Ence a 31 de diciembre de 2018 est& constituido de la siguiente forma:

Accionista	31/12/2018
D. Juan Luis Arregui / Retos Operativos XXI, S.L.	29,28'
D. V"ctor Urrutia / As#a Inversiones, S.L.	6,34'
D. Jos\$ Ignacio Comenge / La Fuente Salada S.L.	6,01'
Systematica Investments Limited	1,02'
Autocartera	0,64'
Miembros del Consejo con participaci!n < 3'	0,43'
Free Float	56,28'
Total	100'

Como hito del ejercicio cabe destacar que, el Comit\$ Asesor T\$cnico (CAT) del IBEX 35 seleccion! a Ence Energ"a y Celulosa, S.A. para entrar a formar parte del selectivo burs&til, haci\$ndose efectiva su incorporaci!n al "ndice el d"a 24 de diciembre de 2018. La decisi!n del CAT, basada en criterios de liquidez, capitalizaci!n y la estabilidad, ha permitido a Ence cotizar en el selecto grupo de las compa%"as con mayor liquidez de la bolsa espa%ola.

Estructura de gobierno

Para garantizar un adecuado proceso de toma de decisiones en l"nea con sus valores y objetivos, Ence regula el funcionamiento de sus !rganos de gobierno seg#n lo establecido en la normativa aplicable y de conformidad con los principios de buen gobierno, \$tica y transparencia. Los m&ximos !rganos de gobierno y decisi!n de Ence Energ"a y Celulosa son la Junta General de Accionistas y el Consejo de Administraci!n.

El Consejo de Administraci!n delega sus facultades, salvo las indelegables, en la Comisi"n Ejecutiva. Adicionalmente, el Consejo dispone de varias Comisiones y Comit&s consultivos, tales como el Comit\$ de Auditor"a, la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones y la Comisi!n de Sostenibilidad, cuya composici!n y competencias se detallan a lo largo de este informe. Asimismo, hay un Consejero Delegado, nombrado por acuerdo del Consejo de Administraci!n.

Adem&s, a nivel ejecutivo, existe el Comit& de Cumplimiento dependiente del Comit\$ de Auditor"a, el Comit& de Sostenibilidad que reporta a la Comisi!n de Sostenibilidad y el Comit& de Direcci"n, que completan los !rganos colegiados responsables de la toma de decisiones en la Sociedad, los cuales, debaten, deliberan y proponen a los !rganos competentes las actuaciones a realizar por la Sociedad en todos los &mbitos, incluidos los asuntos econ!micos, sociales y ambientales, de acuerdo con el &mbito y alcance de sus competencias, que se detallan en este informe.

Proceso de delegaci!n de autoridad

La Comisi!n Ejecutiva y el Consejero Delegado tienen todas las facultades del Consejo de Administraci!n, excepto aquellas que legal o estatutariamente son indelegables. La Sociedad cuenta, adem&s, con una estructura de directivos y empleados apoderados para implementar su estrategia y las directrices b&sicas de gesti!n, cuyas facultades son otorgadas bajo dos principios operativos: (i) el principio de mancomunidad, que rige el ejercicio de las facultades que tengan car&cter dispositivo u organizativo y; (ii) el principio de solidaridad, que rige el ejercicio de las facultades de mera representaci!n ante las Administraciones P#blicas.

El Consejo de Administraci!n o el Consejero Delegado otorgan los apoderamientos generales y especiales que procedan, de conformidad con la Normativa Interna de Poderes de la Sociedad, para la realizaci!n de determinadas actuaciones econ!micas o de gesti!n, con los l"mites y condiciones establecidos en dichos apoderamientos.

Junta General de Accionistas

La Junta General de Accionistas de Ence es el !rgano competente para acordar las materias reservadas a su decisi!n por la Ley y los Estatutos Sociales, y de forma general, para adoptar todos los acuerdos propios de su condici!n de !rgano soberano de la sociedad. En particular, le corresponde, entre otras competencias:

• · Aprobar las cuentas anuales y resolver sobre la aplicaci!n del resultado
• · Nombrar y separar a los Consejeros as" como examinar y aprobar su gesti!n
• · Nombrar y separar a los Auditores de Cuentas
• · Decidir sobre aquellos asuntos sometidos a su conocimiento por el Consejo de Administraci!n
• · Aprobar cualquier modificaci!n de los Estatutos Sociales
• · Aprobar y modificar el Reglamento de la Junta General

Todos los accionistas de Ence cuyas acciones figuren inscritas a su nombre en los correspondientes registros contables con cinco d"as de antelaci!n a la fecha en que haya de celebrarse la Junta tienen derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales convocadas.

Junta General Ordinaria y Juntas Generales Extraordinarias

La Junta General Ordinaria, previamente convocada al efecto, se re#ne necesariamente dentro de los seis primeros meses de cada ejercicio para censurar la gesti!n social, aprobar, en su caso, las cuentas del ejercicio anterior y resolver sobre la aplicaci!n del resultado. Asimismo, la Junta General Ordinaria deliberar& y adoptar& acuerdos sobre cualquier otro asunto que, siendo propio de la competencia de la Junta, figure incluido en su orden del d"a.

En 2018 la Junta General tuvo lugar el 22 de Marzo, y los principales temas tratados fueron:

• · El examen y la aprobaci!n de las cuentas anuales y del informe de gesti!n
• · La propuesta de distribuci!n de un dividendo en efectivo.
• · El examen y la aprobaci!n de la gesti!n del Consejo de Administraci!n y la reelecci!n y nombramiento de sus miembros.
• · La reelecci!n de la firma de auditor"a.
• · La aprobaci!n de la pol"tica de remuneraciones de los Consejeros para los ejercicios 2018 a 2020.
• · La votaci!n consultiva del informe anual sobre remuneraciones de los Consejeros.

Todos los detalles sobre las Juntas Generales Ordinarias de Ence se pueden encontrar en el apartado de Gobierno Corporativo de la p&gina web de la compa%"a (https://www.ence.es/es/gobierno-corporativoence/juntas-de-accionistas.html).

Toda Junta que no sea la prevista en el p&rrafo anterior tendr& la consideraci!n de Junta General Extraordinaria. El Consejo podr& convocar la Junta General Extraordinaria siempre que lo estime conveniente para los intereses sociales, as" como cuando lo solicite al menos un 3' del capital social (los accionistas que sean titulares de al menos un 3' del capital social podr&n solicitar la convocatoria de una Junta Extraordinaria, expresando en la solicitud los asuntos a tratar en la misma). Durante 2018, no hubo celebraci!n de ninguna Junta General Extraordinaria.

Con el fin de promover la asistencia, la participaci!n y la adopci!n de acuerdos durante las Juntas Generales de Accionistas, los accionistas con derecho de asistencia a la Junta General, pueden emitir su voto a distancia sobre las propuestas relativas a los asuntos del orden del d"a mediante correspondencia postal, remitiendo al domicilio social la tarjeta de asistencia y voto debidamente completada y firmada por el accionista, antes de las 24 h del d"a anterior al previsto para la celebraci!n de la Junta General de Accionistas.

Adem&s, para mejorar la informaci!n puesta a disposici!n de los accionistas, Ence cuenta con el Foro Electr"nico de Accionistas, (https://www.ence.es/es/foro-electr!nico-de-accionistas.html) una iniciativa telem&tica habilitada en la p&gina web corporativa, al que pueden acceder tanto los accionistas como las asociaciones voluntarias constituidas e inscritas en el registro especial habilitado al efecto en la Comisi!n Nacional del Mercado de Valores. En este Foro pueden publicarse las propuestas que pretendan presentarse como complemento del orden del d"a anunciado en la convocatoria de la Junta General, las solicitudes de adhesi!n a tales propuestas y las iniciativas para alcanzar el porcentaje suficiente para ejercer el derecho de minor"a previsto en la ley, y las ofertas o peticiones de representaci!n voluntaria.

Consejo de Administraci"n

El Consejo de Administraci!n es el !rgano de supervisi!n y control de la actividad de la Compa%"a para asegurar la creaci!n de valor para el accionista. Adem&s de ostentar las facultades de representaci"n y direcci"n de Ence que le atribuyen los Estatutos Sociales y la Ley, entre sus competencias esenciales destacan:

• · La convocatoria de las Juntas Generales de Accionistas, la fijaci!n de su orden del d"a y la formulaci!n de propuestas de acuerdos
• · La formulaci!n de las cuentas anuales e informes a elevar a la Junta General de Accionistas, y su presentaci!n y propuesta a la Junta General
• · La aprobaci!n de la informaci"n financiera que se publica peri!dicamente.

• · La aprobaci!n del r\$gimen de remuneraci"n de los Consejeros dentro de los l"mites fijados por la Junta General.
• · La evaluaci"n del funcionamiento de las Comisiones Delegadas y consultivas, la gesti!n del Presidente y los Consejeros, del primer ejecutivo y del propio Consejo.
• · La deliberaci!n y aprobaci!n del plan estrat&gico de la Sociedad y del Grupo, incluyendo la definici!n y, en su caso, revisi!n de su misi!n y valores, as" como los objetivos econ!micos, sociales y ambientales para los pr!ximos 5 a%os. El plan estrat\$gico, una vez aprobado por el Consejo, es comunicado a la organizaci!n y a los inversores.
• · La aprobaci!n de la pol"tica de sostenibilidad, la pol"tica de control y gesti!n de riesgos y la pol"tica de dividendos.
• · La determinaci!n de la pol"tica de gobierno corporativo de la Sociedad y del Grupo.
• · La aprobaci!n del Modelo de Prevenci!n y Detecci!n de Delitos y de la pol"tica de cumplimiento.

Funcionamiento del Consejo

El Consejo de Administraci!n se re#ne, a iniciativa del Presidente, cuantas veces \$ste lo estime oportuno, para el buen funcionamiento de la compa%"a, con un m"nimo de ocho sesiones anuales y, al menos, una vez al trimestre. El Consejo elaborar& un plan anual de las sesiones ordinarias antes del comienzo de cada ejercicio, por el que se establezca una periodicidad de las reuniones que permita al Consejo desempe%ar sus funciones con la eficacia necesaria. La convocatoria de las sesiones ordinarias se efectuar& por carta, fax, telegrama o correo electr!nico, y estar& autorizada con la firma del Presidente o la del Secretario o Vicesecretario por orden del Presidente. La convocatoria se cursar& con una antelaci!n m"nima de dos d"as.

En 2018, el Consejo de Administraci!n de Ence ha celebrado un total de 13 reuniones.

Los Consejeros deben hacer todo lo posible para acudir a las sesiones convocadas por el Consejo, pero en aquellos casos en los que \$stos no puedan hacerlo personalmente, procurar&n que la representaci"n que confieran a favor de otro miembro del Consejo corresponda a alguien del mismo grupo. En aquellos casos en los que se trate de un consejero no ejecutivo, solo podr& conferirse su representaci!n a otro consejero no ejecutivo. La votaci!n por escrito y sin sesi!n s!lo es admitida cuando ning#n consejero se oponga a este procedimiento, por el que los Consejeros podr&n remitir por correo electr!nico sus votos y las consideraciones que deseen hacer constar en acta.

Los acuerdos se adoptan por mayor"a absoluta de los Consejeros, presentes o representados, concurrentes a la sesi!n, salvo que la Ley o estos Estatutos exijan una mayor"a superior. En caso de empate, el voto del Presidente del Consejo tiene car&cter de dirimente o de calidad. La votaci!n por escrito y sin sesi!n s!lo ser& admitida cuando ning#n Consejero se oponga a este procedimiento.

Composici!n del Consejo

Un Consejo de Administraci!n eficientemente constituido en t\$rminos de tama%o, proporci!n de miembros independientes, diversidad de g\$nero, perfiles profesionales y conocimientos, es una de las claves para un gobierno corporativo eficaz.

El Consejo de Administraci!n de Ence, a 31 de diciembre de 2018 estaba formado por 14 miembros y un secretario no consejero y su Presidente es no ejecutivo. El 36' de los Consejeros son independientes, el 36' dominicales, el 21' otros externos y el 7' ejecutivos.

Informe de Sostenibilidad 2018

Leyenda:

CONSEJO DE ADMINISTRACI+N Nombre Cargo Categor"a Propuesto por 1 er nombramiento D. Juan Luis Arregui Ciarsolo Presidente Dominical Retos Operativos XXI, S.L. 07/02/2006 D. Ignacio de Colmenares Brunet Vicepresidente y Consejero Delegado Ejecutivo 22/12/2010 D. Javier Echenique Landiribar Consejero Otros externos 29/12/2005 D. Fernando Abril-Martorell Hern*ndez Consejero Otros externos 30/03/2007 D. Pedro Barato Triguero Consejero Otros externos 25/06/2008 La Fuente Salada, S.L. 4representada por D. Jos& Consejero Dominical La Fuente Salada, S.L. 22/03/2018

Ignacio Comenge S*nchez Real)
Turina 2000, S.L. 4representada por D. Gorka Arregui Abendivar)	Consejero	Dominical	Retos Operativos XXI, S.L.	20/12/2017
Retos Operativos XXI, S.L. 4representada por D. +scar Arregui Abendivar)	Consejero	Dominical	Retos Operativos XXI, S.L.	07/02/2006
D. V\$ctor Urrutia Vallejo	Consejero	Dominical	As#a Inversiones, S.L.	30/06/2014
D. Jos& Carlos del 7lamo Jim&nez	Consejero	Independi ente		29/06/2009
D%a. Isabel Tocino Biscarolasaga	Consejera	Independi ente		21/03/2013
D. Jos& Guillermo Zub\$a Guinea	Consejero	Independi ente		30/03/2007
D. Luis Lada D\$az	Consejero	Independi ente		16/03/2016
D%a. Rosa Mar\$a Garc\$a Pi%eiro	Consejera	Independi ente		22/03/2018
D. Jos& Antonio Escalona de Molina	Secretario	No consejero

Experiencia y conocimientos de los miembros del Consejo

El Consejo de Administraci!n de Ence dispone de la experiencia, diversidad y cualificaci!n necesaria para cumplir con sus tareas de supervisi!n y control y para apoyar en la consecuci!n de la visi!n de Ence (ìliderar el aprovechamiento total y sostenible del !rbol y de otros recursos naturales para la producci"n de celulosa especial y energ#a renovableî). La trayectoria y experiencia de cada uno de los miembros del Consejo de Ence se detalla en la secci!n ìCurr"culum de los miembros del Consejo de Administraci!nî de la p&gina web corporativa de Ence (https://ence.es/wpcontent/uploads/2019/01/Curriculum_de_los_miembros_del_Consejo_nov_2018.pdf).

Comisiones del Consejo

El Consejo de Administraci!n de Ence dispone de cuatro comisiones encargadas de la supervisi!n de cuestiones de especial relevancia, sobre las que informa y eleva propuestas al Consejo.

Como muestra de la preocupaci!n de Ence por la creaci!n de valor a largo plazo para sus accionistas y dem&s grupos de inter\$s y por la protecci!n del medioambiente, en 2018 se ha creado una Comisi!n espec"fica de Sostenibilidad, que adem&s de fijar y dar seguimiento a la pol"tica y estrategia de

sostenibilidad, se encarga de supervisar el reporte de informaci!n no financiera de Ence a sus grupos de inter\$s mediante herramientas como el presente informe.

A continuaci!n se detallan las funciones, composici!n y actividad durante 2018 de las cuatro comisiones del Consejo de Ence:

Comisi!n Ejecutiva

Es el !rgano delegado del Consejo para determinadas materias y operaciones que \$ste considera. La delegaci!n de facultades por parte del Consejo comprende todas excepto las que sean indelegables seg#n los Estatutos Sociales y el Reglamento del Consejo.

La Comisi!n Ejecutiva est& compuesta por los siguientes miembros:

Nombre	Categor"a
Juan Luis Arregui Ciarsolo 4Presidente)	Dominical
Ignacio de Colmenares Brunet 4Vocal)	Ejecutivo
Javier Echenique Landiribar 4Vocal)	Otros externos
Jos& Guillermo Zub\$a Guinea 4Vocal)	Independiente
Pedro Barato Triguero 4Vocal)	Otros externos
La Fuente Salada, S.L. 4Vocal)	Dominical
Jos& Antonio Escalona de Molina 4Secretario)	No consejero

En 2018, la Comisi!n Ejecutiva ha celebrado un total de 10 reuniones.

Comit\$ de Auditor"a

Es el !rgano responsable de velar por el cumplimiento normativo, la transparencia financiera y la evaluaci!n de los riesgos que puedan afectar a la sociedad. Tiene asignadas, entre otras, las siguientes funciones:

• · Proponer al Consejo de Administraci!n el nombramiento o reelecci!n de los auditores de cuentas, sus condiciones de contrataci!n y, en su caso, su cese o no renovaci!n.
• · Recabar regularmente del Consejo informaci!n sobre el plan de auditor"a, supervisar los servicios de auditor"a interna de la sociedad y velar por la independencia y eficacia de su funci!n.
• · Establecer las oportunas relaciones con los auditores de cuentas para recibir informaci!n sobre aquellas cuestiones que puedan poner en riesgo su independencia.
• · Revisar las cuentas de la sociedad y vigilar el cumplimiento de los requerimientos legales y de la correcta aplicaci!n de los principios contables y discutir con los auditores de cuentas las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas.
• · Emitir anualmente, con car&cter previo a la emisi!n del informe de auditor"a de cuentas, un informe en el que se expresar& una opini!n sobre la independencia de los auditores de cuentas.
• · Supervisar el proceso de elaboraci!n y presentaci!n de la informaci!n financiera regulada
• · Supervisar la eficacia del control interno de la sociedad y de los sistemas de control interno y de gesti!n de riesgos financieros y no financieros incluyendo los sistemas de control interno sobre

la informaci!n financiera, los aspectos medioambientales, de seguridad, la auditor"a de prevenci!n de riesgos laborales.

• · Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial las irregularidades financiera y contables que se adviertan.
• · Informar sobre las transacciones con accionistas significativos y aquellas que puedan suponer conflicto de inter\$s.
• · Evaluar su funcionamiento y la calidad de sus trabajos.
• · Supervisar la estrategia de comunicaci!n y relaci!n con los accionistas e inversores.

El Comit\$ de Auditor"a est& compuesto por los siguientes miembros:

Nombre	Categor"a
Luis Lada D\$az 4Presidente)	Independiente
Javier Echenique Landiribar 4Vocal)	Otros externos
Turina 2000, S.L. 4Vocal)	Dominical
Isabel Tocino Biscarolasaga 4Vocal)	Independiente
Jos& Guillermo Zub\$a Guinea 4Secretario)	Independiente

En 2018, el Comit\$ de Auditor"a ha celebrado un total de 7 reuniones.

Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones

Es el !rgano responsable respecto a las facultades de nombramiento, evaluaci!n y retribuci!n de los Consejeros. Tiene asignadas, entre otras, las siguientes funciones:

• · Evaluar las competencias, conocimientos y experiencia necesarios en el Consejo.
• · Examinar el cumplimiento de las reglas de gobierno corporativo de la compa%"a y su C!digo de Conducta y hacer las propuestas necesarias para su mejora.
• · Elevar al Consejo las propuestas de reelecci!n, separaci!n o nombramiento de Consejeros independientes, e informar sobre las propuestas de reelecci!n, separaci!n o nombramiento de los restantes Consejeros.
• · Establecer un objetivo de representaci!n para el sexo menos representado en el Consejo, elaborar orientaciones sobre c!mo alcanzarlo y velar por que, al proveerse nuevas vacantes o al nombrar nuevos Consejeros, los procedimientos de selecci!n no adolezcan de sesgos impl"citos que puedan implicar discriminaci!n por raz!n de g\$nero.
• · Proponer al Consejo los miembros que deban formar parte de cada una de las Comisiones.
• · Proponer al Consejo de Administraci!n el sistema y la cuant"a de las retribuciones anuales de los Consejeros y de los directores generales, as" como las dem&s condiciones b&sicas de los contratos de los Consejeros ejecutivos y su retribuci!n individual, velando por el cumplimiento de la pol"tica retributiva establecida por la sociedad
• · Informar el proceso de evaluaci!n del Presidente del Consejo y del primer ejecutivo de la compa%"a.
• · Evaluar, al menos una vez al a%o, su funcionamiento y la calidad de sus trabajos.

La Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones est& compuesta por los siguientes miembros:

Nombre	Categor"a
Jos& Guillermo Zub\$a Guinea 4Presidente)	Independiente
Jos& Carlos del 7lamo Jim&nez 4Vocal)	Independiente
Rosa Mar\$a Garc\$a Pi%eiro 4Vocal)	Independiente
Fernando Abril-Martorell Hern*ndez 4Vocal)	Otros externos
Retos Operativos XXI, S.L. 4Secretario)	Dominical

En 2018, la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones ha celebrado un total de 6 reuniones.

Comisi!n de Sostenibilidad

Es el !rgano responsable de aquellos asuntos relacionados con la responsabilidad social corporativa y la informaci!n no financiera de la Compa%"a. Entre sus competencias destacan:

• · Revisar peri!dicamente la pol"tica de responsabilidad social corporativa y proponer al Consejo de Administraci!n su actualizaci!n.
• · Realizar el seguimiento de la estrategia y pr&cticas de responsabilidad social corporativa de la sociedad y la evaluaci!n de su grado de cumplimiento, dando cuenta de ello al Consejo de Administraci!n.
• · Informar, con car&cter previo a su aprobaci!n por el Consejo de Administraci!n, el informe anual sobre responsabilidad social corporativa.
• · Coordinar el proceso de reporte de la informaci!n no financiera y sobre diversidad, conforme a la normativa aplicable y a los est&ndares internacionales de referencia.
• · Conocer las modificaciones legales significativas en materia de responsabilidad social e innovaci!n responsable, as" como las tendencias que en esta materia se vayan produciendo tales como las relacionadas con la econom"a circular a fin de analizarlas y, en su caso, impulsar planes de acci!n.
• · Supervisar y evaluar la estrategia de comunicaci!n y relaci!n con los distintos grupos de inter\$s.
• · Conocer y orientar las pol"ticas de la sociedad en el &mbito medioambiental y de seguridad, revisando que son efectivas y que se realiza una gesti!n orientada a promover y asegurar su cumplimiento.
• · Conocer e impulsar la estrategia de acci!n social de la sociedad y sus planes de patrocinio y mecenazgo.
• · Conocer, revisar y hacer seguimiento de iniciativas y actuaciones de la sociedad relacionadas directamente con la sostenibilidad del mercado de la celulosa y de la producci!n de energ"a renovable con biomasa y, especialmente, con la disponibilidad de madera y del combustible de naturaleza forestal y agr"cola.
• · Conocer, revisar y hacer seguimiento de las actuaciones de la compa%"a en relaci!n con su patrimonio forestal y, en particular, impulsar una gesti!n sostenible de la superficies forestales, su cultivo, cuidado y mantenimiento para la extracci!n de madera y biomasa, que integre el aprovechamiento racional de todos los bienes.

La Comisi!n de Sostenibilidad est& compuesta por los siguientes miembros:

Nombre	Categor"a
Isabel Tocino Biscarolasaga 4Presidenta)	Independiente
Juan Luis Arregui Ciarsolo 4Vocal)	Dominical
Jos& Carlos del 7lamo Jim&nez 4Vocal)	Independiente
V\$ctor Urrutia Vallejo 4Vocal)	Dominical
Pedro Barato Triguero 4Vocal)	Otros externos
Turina 2000, S.L. 4Vocal)	Dominical

En 2018, la Comisi!n de Sostenibilidad ha celebrado un total de 3 reuniones.

Mecanismos de selecci!n, evaluaci!n y remuneraci!n de Consejeros

Ence ha desarrollado los mecanismos necesarios seg#n la normativa y las mejores pr&cticas internacionales para asegurar que los miembros de su Consejo de Administraci!n son seleccionados,

evaluados y remunerados de forma eficiente, justa y proporcionada garantizando la diversidad e igualdad de oportunidades. ev

selecci!n de Consejeros vienen marcadas por la Pol\$tica Corporativa de Selecci"n de Consejeros, que ha sido revisada por el Consejo de Administraci!n de Ence en el ejercicio 2018. Esta Pol"tica se puede consultar en la p&gina web de Ence (https://ence.es/wp-content/uploads/2019/01/20160204- Pol'C3'ADtica-de-selecci'C3'B3n-de-consejeros.pdf ).

Corresponde a la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones y al Consejo de Administraci!n la facultad de proponer e informar del nombramiento, reelecci"n y cese de los Consejeros, de forma que una vez la propuesta haya sido aprobada por el Consejo, se eleve a decisi!n de la Junta General de Accionistas. Los Consejeros ejercer&n su cargo durante el plazo m&ximo de tres a%os, pudiendo ser reelegidos, una o varias veces, por periodos de igual duraci!n. Para llevar a cabo la propuesta de nombramiento, la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones eval#a el perfil de las personas m&s id!neas para formar parte del Consejo, eleva a \$ste las correspondientes propuestas y traslada a la Junta General de Accionistas las propuestas de Consejeros independientes.

Esta Comisi!n promueve la diversidad y vela porque tanto hombres como mujeres tengan igualdad de oportunidades, estableciendo un objetivo de representaci!n para el sexo menos representado, elaborando orientaciones sobre c!mo alcanzarlo y velando por que los procedimientos de selecci!n no adolezcan de sesgos impl"citos que puedan implicar discriminaci!n por raz!n de g\$nero. En particular, el Consejo de Administraci!n procurar& que en el a%o 2020 el n#mero de Consejeras represente al menos el 30' del total de los miembros del Consejo. Asimismo, la Pol"tica de Selecci!n de Consejeros, establece que la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones y el Consejo de Administraci!n velar&n porque los procedimientos de selecci!n de los miembros del consejo y de sus comisiones favorezcan la diversidad no s!lo de g\$nero sino tambi\$n respecto a cuestiones, como la edad, la discapacidad o la formaci!n y experiencia profesionales y no adolezcan de sesgos impl"citos que puedan implicar discriminaci!n alguna

y, en particular, que faciliten la selecci!n de Consejeras en un n#mero que permita alcanzar una presencia equilibrada de mujeres y hombres.

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Los mecanismos de evaluaci"n del desempe%o del Consejo est&n recogidos en el Reglamento del mismo. En concreto, el art"culo 19 bis de este Reglamento establece que el Consejo de Administraci!n en pleno evaluar& una vez al a%o y adoptar& en su caso, un plan de acci!n que corrija las deficiencias detectadas respecto de:

• · La calidad y eficiencia del funcionamiento del Consejo de Administraci!n;
• · el funcionamiento y la composici!n de las comisiones;
• · la diversidad en la composici!n y competencias del Consejo de Administraci!n;
• · el desempe%o del Presidente del Consejo de Administraci!n y del consejero delegado teniendo en cuenta, en su caso, la evaluaci!n realizada por el Consejero Coordinador o por la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones;
• · el desempe%o y la aportaci!n de cada consejero, prestando especial atenci!n a los responsables de las distintas comisiones del Consejo de Administraci!n.

Para la realizaci!n de la evaluaci!n de las distintas comisiones se partir& del informe que estas eleven al Consejo de Administraci!n, y para la de este #ltimo, del que eleve la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones.

Adicionalmente, cada tres a%os, el Consejo de Administraci!n cuenta con el apoyo de un consultor externo para la realizaci!n de la evaluaci!n, cuya independencia ser& verificada por la comisi!n de nombramientos. Este ha sido el caso del ejercicio 2018 y, el 20 de febrero de este a%o, el Consejo de Administraci!n, con la ayuda de la firma de consultor"a internacional KPMG, procedi! a evaluar su actividad correspondiente a 2017.

Como consecuencia de su autoevaluaci!n, se decidi! poner en marcha un proceso de revisi!n normativa interna a fin de redistribuir parte de las funciones del Comit\$ de Auditor"a, no reservadas legalmente a \$sta, entre la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones, por lo que respecta sobre todo a las de gobierno corporativo general, y la Comisi!n Asesora de Pol"tica Forestal y Regulatoria, la cual cambia de denominaci!n y asume nuevas funciones en materia de sostenibilidad y responsabilidad social corporativa, cre&ndose la Comisi!n de Sostenibilidad. El proceso de revisi!n culmin! en la propuesta de modificaci!n del Reglamento del Consejo de Administraci!n, en lo que se refiere a la redistribuci!n de las funciones de las Comisiones se%aladas y la creaci!n de la Comisi!n de Sostenibilidad, en sustituci!n de la Comisi!n Asesora de Pol"tica Forestal y Regulatoria, con las competencias en materia de sostenibilidad y responsabilidad social corporativa que se detallan en este informe, que se inform! favorablemente en la sesi!n del Comit\$ de Auditor"a de 23 de abril de 2018.

La determinaci!n de la remuneraci"n de cada consejero corresponde al Consejo de Administraci!n, previo informe de la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones. Para elaborar dicho informe, la Comisi!n tiene en cuenta las funciones y responsabilidades atribuidas a cada consejero, su pertenencia a Comisiones del Consejo y las dem&s

circunstancias objetivas que considere relevantes, adem&s de los principios y criterios de la Pol\$tica de Remuneraciones de los Consejeros. Esta Pol"tica fue aprobada por la Junta General celebrada el 22 de marzo de 2018 en los t\$rminos previstos en la Ley de Sociedades de Capital y est& disponible para su consulta en la p&gina web de Ence (https://ence.es/wp-content/uploads/2019/01/Pol'C3'ADtica-de-Remuneraciones-del-Consejo.pdf ). El punto del orden del d"a correspondiente a la aprobaci!n de la Pol"tica de Remuneraciones de los Consejeros fue aprobado con un 99,51' de los votos v&lidamente emitidos. Para la elaboraci!n de la Pol"tica de Remuneraciones se cont! con el asesoramiento de KPMG, firma internacional independiente de consultor"a especializada en la materia.

El sistema de remuneraci!n previsto en dicha Pol"tica para los Consejeros en su condici"n de tales es el siguiente:

• · Retribuci!n Fija, compuesta tanto por una Asignaci!n peri!dica (honorarios), como por Dietas por la asistencia a las reuniones del Consejo de Administraci!n y de sus Comisiones.
• · Otras posibles retribuciones consistentes en distintos tipos de seguros; comput&ndose las primas satisfechas a efectos del l"mite m&ximo fijado por la Junta General.
• · De manera opcional, adicional e independiente de la Retribuci!n Fija, la entrega de acciones o de derechos de opci!n sobre las mismas, siempre que se acuerde por la Junta General de Accionistas.

El sistema de remuneraci!n previsto en la Pol"tica para los Consejeros ejecutivos es el siguiente:

• · Retribuci!n fija: Los Estatutos Sociales establecen que la Retribuci!n Fija prevista para el Consejero en su condici!n de tal, es compatible e independiente de las que puedan percibir aquellos miembros del Consejo de Administraci!n en virtud de una relaci!n laboral com#n o especial de alta direcci!n o de prestaci!n de servicios con las Sociedad. El Consejero Delegado, por el desempe%o de las funciones que tiene delegadas y su condici!n de Primer Ejecutivo de la Sociedad, percibe la retribuci!n fija prevista en el contrato de prestaci!n de servicios, que, conforme a lo legalmente exigido, ha sido aprobado por el Consejo de Administraci!n previo informe favorable de la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones.
• · Remuneraci!n Variable a corto plazo determinada por el Consejo de Administraci!n, a propuesta de la Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones, en funci!n del grado de cumplimiento de objetivos anuales tanto de la Sociedad, y/o nivel de desempe%o personal.
• · Planes de Retribuci!n Variable a Largo Plazo vinculados a la consecuci!n de objetivos de la Sociedad.
• · Posibles planes de ahorro y previsi!n social en la forma que determine el Consejo de Administraci!n y otros conceptos retributivos.
• · Indemnizaciones por cese y cl&usulas de no concurrencia.
• · Inclusi!n de cl&usulas que permiten reclamar el complemento variable de la remuneraci!n en determinados casos (malus/clawback).

El importe m&ximo anual de las Retribuciones para el conjunto de los Consejeros en su condici!n de tales, aprobado por la Junta General de Accionistas, es de 1.900.000 euros. La Junta de Accionistas no s!lo participa en la fijaci!n de los conceptos retributivos e importes m&ximos se%alados anteriormente mediante la aprobaci!n la Pol"tica de Remuneraciones. Ence somete tambi\$n el Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros a votaci!n consultiva de la Junta General de Accionistas en cada ejercicio. Los informes anuales de remuneraciones est&n disponibles en la p&gina web de Ence (https://www.ence.es/es/gobierno-corporativo-ence/informes-de-gobierno-corporativo-y-

remuneraciones.html). En la #ltima Junta General celebrada el 22 de marzo de 2018, el punto del orden del d"a correspondiente a la votaci!n consultiva del Informe Anual de Remuneraciones del ejercicio 2017 fue aprobado con un 94,46' de los votos v&lidamente emitidos.

Mecanismos para potenciar el conocimiento colectivo del Consejo

Ence considera que la actualizaci!n de conocimientos de los miembros del Consejo es una de las herramientas imprescindibles para garantizar el buen gobierno corporativo. Por ello, Ence dise%a los mecanismos necesarios para reforzar y actualizar los conocimientos generales de los miembros del Consejo, aportando la formaci!n e informaci!n peri!dica necesaria m&s relevante en relaci!n con las principales cuestiones econ!micas, sociales y ambientales que afectan a la actividad de la compa%"a y a su sector. Asimismo, Ence mantiene informados a los miembros del Consejo de los requerimientos normativos que son de aplicaci!n a la Sociedad.

Entre las principales actuaciones llevadas a cabo por Ence en materia de formaci!n de Consejeros en 2018 destacan:

• · La realizaci!n de un programa de bienvenida para las nuevas incorporaciones al Consejo de Administraci!n, a trav\$s del cual, se pone a disposici!n del nuevo Consejero la informaci!n m&s relevante de la Compa%"a y su sector, as" como las principales pol"ticas corporativas. Asimismo, est&n previstas visitas de los nuevos Consejeros a los centros de operaciones de Ence.
• · La puesta a disposici!n de los miembros del Consejo de todas las presentaciones y la informaci"n t&cnica y jur\$dica pertinente con car&cter previo y durante las distintas reuniones.
• · La participaci!n contin#a y peri!dica de directivos, auditores externos y asesores y expertos en las materias que el Consejo deba debatir, deliberar y aprobar en las distintas sesiones, y la interacci!n permanente con ellos.
• · La remisi!n peri!dica de informes t&cnicos y sectoriales a todos los Consejeros.
• · La incorporaci!n de una secci"n espec\$fica de informaci"n relevante y de formaci"n para la actualizaci!n de los conocimientos de los consejeros en la plataforma digital que Ence les facilita para la preparaci!n de las reuniones del Consejo y sus comisiones.

Procedimientos para evitar y gestionar los conflictos de inter\$s

La normativa interna de Ence, y en particular su Reglamento del Consejo de Administraci"n, establece la regulaci!n aplicable a las eventuales situaciones de conflicto de inter\$s de los Consejeros, concretando las actuaciones a realizar y los mecanismos a aplicar para evitar, y en su caso gestionar, dichas situaciones. El Reglamento completo del Consejo de Administraci!n est& a disposici!n de todos los grupos de inter\$s de Ence en la p&gina web de la compa%"a (https://www.ence.es/es/gobierno-corporativoence/estatutos-y-reglamentos.html).

A continuaci!n se especifican los art"culos de dicho Reglamento en los que se establecen los procedimientos para la gesti!n de conflictos de inter\$s:

• · El art"culo 32.3 del Reglamento establece que los Consejeros deber&n comunicar al Consejo de Administraci!n cualquier situaci!n de conflicto, directo o indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el inter\$s de la Sociedad.
• · Por su parte, el art"culo 33.2 se%ala que el consejero no podr& realizar directa o indirectamente transacciones profesionales o comerciales con la compa%\$a, a no ser que se trate de operaciones ordinarias hechas en condiciones est&ndar para los clientes y de escasa relevancia, o en caso de que la sociedad as" lo autorice. Dicha autorizaci!n deber& ser acordada por la Junta General cuando afecte a una transacci!n cuyo valor sea superior al diez por ciento de los activos de la Sociedad.
• · Asimismo, el art"culo 40.1 determina que el Consejo de Administraci!n deber& aprobar directamente las operaciones que la Sociedad o sociedades de su grupo realicen con Consejeros, o con accionistas titulares, de forma individual o concertadamente con otros, de una participaci!n significativa. Los Consejeros afectados o que representen o est\$n vinculados a los accionistas afectados deber&n abstenerse de participar en la deliberaci!n y votaci!n del acuerdo en cuesti!n.
• · En cualquier caso, el apartado 2 del art"culo 40 establece que la aprobaci!n por el Consejo de Administraci!n de las operaciones descritas en el apartado anterior requerir& de un informe previo del Comit& de Auditor\$a, en el que se valorar& la operaci!n correspondiente, en especial, desde el punto de vista de las condiciones de mercado y, cuando proceda, de la igualdad de trato de los accionistas.

Para facilitar el cumplimiento de la normativa interna en relaci!n con los deberes de los Consejeros, Ence pone a su disposici!n un formulario que todos los miembros del Consejo de Administraci"n remiten a la Sociedad, a los efectos de dar cumplimiento a sus deberes de informaci!n y, en especial, a lo

establecido en el art"culo 229 de la Ley de Sociedades de Capital referente al deber de evitar situaciones de conflicto de inter\$s. A trav\$s de dicho formulario, los Consejeros comunican la siguiente informaci!n:

• · Principales datos profesionales: datos de contacto y actualizaci!n del curriculum vitae
• · Titularidad y operaciones realizadas con cualesquiera valores, de renta fija o variable, emitidos por la Sociedad, que coticen en Bolsa u otros mercados organizados de contrataci!n. En todo caso, se incluyen los instrumentos financieros o contratos de cualquier tipo que otorguen el derecho a la adquisici!n o transmisi!n de dichos Valores o que est\$n referenciados a los citados Valores.
• · Operaciones realizadas por sociedades en las que desempe%e cargos directivos y las realizadas por sus Personas Vinculadas.
• · Declaraciones en relaci!n con la falta de realizaci!n de operaciones que puedan suponer un conflicto de inter\$s entre la Sociedad y el Consejero o sus Personas Vinculadas.
• · Comunicaci!n de aquellas de sus obligaciones profesionales que pudieran interferir en la dedicaci!n exigida a los Consejeros para el eficaz desempe%o de sus funciones y, en cualquier caso, sobre los otros consejos de administraci!n de sociedades cotizadas o no a los que pertenezca, as" como sobre las dem&s actividades retribuidas que realice cualquiera que sea su naturaleza.
• · Cualquier hecho o situaci!n que pueda resultar relevante para su actuaci!n como administradores de la sociedad, especialmente aquellas circunstancias que les afecten y que puedan perjudicar al cr\$dito y reputaci!n de la compa%"a y, en particular, las causas penales en las que aparezcan como imputados.
• · Existencia de contratos con entidades a las que los Consejeros tengan establemente encomendadas la gesti!n de su cartera de valores, y de la identidad del gestor. Asimismo deber&n remitir al Responsable de Cumplimiento Normativo, cuanta informaci!n le sea solicitada por el mismo en relaci!n con las operaciones realizadas sobre Valores Afectados al amparo de estos contratos. Adicionalmente, deber& remitir al Responsable de Cumplimiento Normativo semestralmente copia de la informaci!n que el gestor le env"e en relaci!n con los Valores Afectados, en la que se har& constar la fecha, el n#mero, el precio y el tipo de operaciones realizadas sobre los Valores Afectados.
• · Cualquier situaci!n ajena a la Sociedad que pueda implicar un cambio en su actual categor"a de consejero

Dicho formulario se remite tantas veces como cambios se produzcan en dicha informaci!n y, en todo caso, al menos una vez al a%o. Las situaciones de conflicto de inter\$s que incurran los Consejeros son objeto de informaci"n en la memoria.

Relaci!n del Consejo con los grupos de inter\$s

El Cap"tulo X del Reglamente del Consejo de Administraci!n regula las relaciones del Consejo con los accionistas y los mercados. En relaci!n con los accionistas, se prev\$ que el Consejo de Administraci!n arbitre los cauces adecuados para conocer las propuestas que puedan formular los accionistas en relaci!n con la gesti!n de la compa%"a. Uno de los cauces establecidos a estos efectos, es el foro electr!nico de los accionistas, a trav\$s del cual los accionistas pueden efectuar sus propuestas a puntos del orden d"a de la Junta. Asimismo, el Consejo de Administraci!n promueve la participaci!n informada de los accionistas, poniendo a su disposici!n la informaci!n legalmente exigible y la que pueda resultar de inter\$s con antelaci!n suficiente a la Junta y atiende con la debida diligencia las preguntas formuladas por loa accionistas con relaci!n a la Junta.

En relaci!n con el mercado, el Consejo de Administraci!n informa al p#blico de manera inmediata sobre los hechos relevantes capaces de influir de forma sensible en la formaci!n de los precios burs&tiles, de conformidad con la normativa reguladora del Mercado de Valores, los cambios en la estructura de propiedad de la compa%"a, tales como variaciones en las participaciones significativas, las modificaciones

sustanciales de las reglas de gobierno de la compa%"a, las pol"ticas de autocartera que se proponga llevar a cabo la sociedad, al amparo de las habilitaciones obtenidas en la Junta General.

En lo que respecta al resto de grupos de inter&s, el Consejo de Administraci!n es el m&ximo responsable en materia de supervisi!n y control del cumplimiento de la Pol"tica de Sostenibilidad de Ence, en la que se fijan los compromisos que la compa%"a establece voluntariamente con cada uno de sus stakeholders. En particular, a trav\$s de su Comisi!n de Sostenibilidad, el Consejo supervisa y eval#a la estrategia de comunicaci!n y relaci!n con los distintos grupos de inter\$s para garantizar que las expectativas y los aspectos materiales para los mismos son tenidos en cuenta a la hora de definir la estrategia de sostenibilidad dela compa%"a.

Una vez repasadas las caracter"sticas del Consejo de Administraci!n, a continuaci!n se describen brevemente los "rganos de gobierno ejecutivos de Ence.

Comit& de Direcci"n

Como principal !rgano ejecutivo, en Ence existe un Comit\$ de Direcci!n constituido por el Consejero Delegado, los Directores Generales de las &reas de negocio y los Directores Generales de las &reas corporativas transversales. Este comit\$ es responsable de la gesti!n diaria de la compa%"a y adopta colegiadamente las principales decisiones de tipo econ!mico, social y ambiental que, en su caso, pueden ser elevadas al Consejo de Administraci!n dentro de su &mbito competencial.

Los Miembros del Comit\$ de Direcci!n informan de forma directa a las Comisiones y al Consejo de Administraci!n sobre los asuntos relevantes sobre los que dichos !rganos de gobierno vayan a debatir y, en su caso, deliberar. El Comit\$ de Direcci!n est& compuesto por los siguientes miembros:

• · Consejero Delegado (Ignacio de Colmenares Brunet)
• · Director General de Celulosa (Jordi Aguil! Jubierre)
• · Director General de Operaciones de Plantas Independientes de Energ"a (Felipe Torroba Maestroni)
• · Director General de Cadena de Suministro (>lvaro Eza Bernaola)
• · Directora General de Capital Humano (Mar"a Jos\$ Zueras Saludas)
• · Director General de Finanzas y Desarrollo Corporativo (Alfredo Avello de la Pe%a)
• · Secretaria General (Reyes Cerezo Rodr"guez-Sedano)
• · Director General de Comunicaci!n y Relaciones Institucionales (Luis Carlos Mart"nez Mart"n)

Adicionalmente a los miembros permanentes, hay miembros invitados al Comit\$ de Direcci!n que informan de sus respectivas &reas de gesti!n.

Comit& de Cumplimiento

Las competencias del Comit\$ de Cumplimiento abarcan tres grandes &reas: (i) C!digo de Conducta, (ii) Modelo de Prevenci!n y Detecci!n de delitos, y (iii) Protecci!n de datos de car&cter personal.

Las funciones del Comit\$ de Cumplimiento relacionadas con el C!digo de Conducta incluyen fomentar su conocimiento, aplicaci!n, difusi!n y cumplimiento en Ence; velar por su aplicaci!n en todas las sociedades del Grupo; interpretar el C!digo de Conducta de Ence de manera vinculante; aprobar e implantar normas y procedimientos para su desarrollo y cumplimiento; y recibir informaci!n de las comunicaciones remitidas a trav\$s del canal de denuncias de Ence, emitiendo asimismo las conclusiones y acciones a llevar a cabo en cada caso.

En cuanto al Modelo de Prevenci!n y Detecci!n de Delitos, el Comit\$ controla, supervisa, eval#a y actualiza permanentemente el cumplimiento de las normas y procedimientos descritos en el Protocolo de Prevenci!n de Delitos para asegurar que se identifican y describen todos los controles y medidas de vigilancia establecidas por la Sociedad para evitar o mitigar el riesgo de que se produzcan actuaciones delictivas en la organizaci!n. Este Comit\$ promueve asimismo la elaboraci!n de planes de actuaci!n para

subsanar, actualizar, generar o modificar las medidas y controles que forman parte del Modelo de Prevenci!n y Detecci!n de Delitos de Ence.

El Comit\$ supervisa tambi\$n el cumplimiento de toda la normativa relacionada con el Reglamento General de Protecci!n de Datos de car&cter personal.

El Comit\$ de Cumplimiento informa puntualmente al Comit\$ de Auditor"a, !rgano del cual depende, y est& formado por los m&ximos responsables de la Direcci!n General de Capital Humano, la Direcci!n General de Celulosa, la Direcci!n General de Operaciones de Energ"a, la Direcci!n General de Finanzas y Desarrollo Corporativo, la Secretar"a General y la Direcci!n de Auditor"a Interna.

Comit& de Sostenibilidad

Despu\$s de la creaci!n de la Comisi!n de Sostenibilidad del Consejo de Administraci!n, en 2018 Ence tambi\$n ha constituido un Comit\$ de Sostenibilidad como !rgano ejecutivo encargado de facilitar la planificaci!n, la priorizaci!n de tareas y la toma de decisiones consensuada en materia de sostenibilidad.

Entre las principales funciones del nuevo Comit\$ se encuentran la ejecuci!n de la estrategia corporativa de sostenibilidad, de acuerdo con la pol"tica y directrices aprobadas por la Comisi!n, incluyendo la fijaci!n de objetivos y el seguimiento de su cumplimiento. El Comit\$ tambi\$n aprueba la adhesi!n de Ence a iniciativas sectoriales o intersectoriales para el impulso de la sostenibilidad, establece las v"as de relaci!n con los grupos de inter\$s y coordina la elaboraci!n de reportes de informaci!n no financiera para su presentaci!n a la Comisi!n de Sostenibilidad.

As", mientras la Comisi!n se encarga de fijar las directrices y aprobar las estrategia en materia de sostenibilidad del Grupo, el Comit\$ act#a impulsando y aplicando estas directrices a nivel operativo, a la vez que coordina la interacci!n entre las &reas en aspectos de sostenibilidad y eleva tambi\$n propuestas a la Comisi!n para su valoraci!n.

El Comit\$ de Sostenibilidad est& compuesto por el Consejero Delegado, quien act#a como presidente, la Secretar"a General y los m&ximos responsables de la Direcci!n General de Capital Humano, la Direcci!n General de Celulosa, la Direcci!n General de Operaciones de Plantas Independientes de Energ"a, la Direcci!n General de Finanzas y Desarrollo Corporativo, la Direcci!n General de Cadena de Suministro y la Direcci!n General de Comunicaci!n y Relaciones Institucionales. Adem&s, en el Comit\$ participan como miembros permanentes el responsable corporativo de Sostenibilidad y los responsables de sostenibilidad designados en cada &rea de negocio.

Gesti"n de riesgos

El Sistema de Gesti"n de Riesgos de Ence (ìSGRî) es un proceso integrado en la organizaci!n y enfocado a identificar, evaluar, priorizar, dar respuesta y efectuar un seguimiento de aquellas situaciones que suponen una amenaza para las actividades y objetivos de la compa%"a. En este proceso participan ñtodas las &reas de la empresa con responsabilidades concretas que comprenden todas las fases del mismo.

El Consejo de Administraci!n de Ence, con ayuda de la Alta Direcci!n, define los principios de gesti!n de los riesgos a los que est& expuesta la compa%"a y establece los sistemas de control interno que permiten mantener el impacto y la probabilidad de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de apetito de riesgo aceptados. Por otro lado, la Direcci!n de Auditor"a Interna verifica la adecuada implantaci!n de los principios y pol"ticas de control y gesti!n de riesgos definidas por el Consejo de Administraci!n y, adem&s, vigila el cumplimiento de los sistemas de control interno implantados en la organizaci!n.

A continuaci!n se detallan los roles y responsabilidades espec"ficos de los distintos actores que intervienen en el proceso de gesti!n de riesgos:

• · El Consejo de Administraci"n es el m&ximo responsable de la identificaci!n de los riesgos y de la implantaci!n de los sistemas de control internos adecuados que permitan la consecuci!n de los objetivos establecidos
• · El Comit& de Auditor\$a asiste al Consejo de Administraci!n en la supervisi!n de la eficacia del control interno de la sociedad y de los sistemas de control interno y de gesti!n de riesgos, incluyendo los sistemas de control interno sobre la informaci!n financiera (SCIIF), los aspectos medioambientales, de seguridad y de prevenci!n de riesgos laborales.
• · El Comit& de Cumplimiento, dependiente del Comit\$ de Auditor"a del Consejo de Administraci!n, es responsable de la definici!n y actualizaci!n del mapa de riesgos penales de Ence en el cual se identifican las actividades de la sociedad en cuyo &mbito puedan ser cometidos los delitos de tipolog"a penal que deben ser prevenidos.
• · La Direcci"n de Auditor\$a Interna de Ence, es la responsable de la gesti!n del riesgo en el d"a a d"a de la compa%"a, elaborando los procedimientos y los criterios del Grupo para la gesti!n de riesgos, y de su presentaci!n peri!dica al Consejo de Administraci!n a trav\$s del Comit\$ de Auditor"a.
• · Los directores generales, directores y gerentes de los distintos departamentos de Ence son los responsables de riesgos y desempe%an una funci!n de gesti!n permanente de los distintos riesgos en su nivel m&s operativo, dentro de sus respectivas &reas.

El Sistema de Gesti!n de Riesgos de Ence abarca a Ence y a todas las sociedades del Grupo, al conjunto de sus negocios -celulosa, energ"a y forestal- y a las actividades de sus &reas corporativas y se encuentra definido y regulado en la Pol\$tica de Gesti"n y Control de Riesgos y el Procedimiento de Gesti!n de Riesgos aprobados por el Consejo de Administraci!n.

El SGR de Ence se ha definido siguiendo las pautas de los marcos de referencia a nivel internacional, en particular el Enterprise Risk Management Integrated Framework de COSO (Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission) y es objeto de revisi!n peri!dica para incorporar las mejores pr&cticas en esta materia.

El SGR contempla riesgos para los diferentes objetivos establecidos por Ence, distinguiendo entre objetivos estrat\$gicos, operativos de informaci!n financiera y de cumplimiento normativo. Asimismo, el SGR establece 8 categor"as de riesgos a analizar en funci!n de su naturaleza:

Proceso de identificaci"n y an*lisis de riesgos

Anualmente, Ence lleva a cabo la identificaci!n y evaluaci!n de nuevos riesgos, as" como el seguimiento de la evoluci!n de riesgos que hayan sido identificados en per"odos anteriores y los riesgos que hayan dejado de ser aplicables en el ejercicio. Asimismo, se actualiza la informaci!n referente a controles y planes de acci!n relacionados con los riesgos identificados.

El Registro de Riesgos y el Mapa de Riesgos son los formatos utilizados para el informe peri!dico de los principales riesgos identificados y evaluados en las diferentes unidades de negocio, corporativas y de soporte, de acuerdo a los requisitos establecidos en la Pol"tica y el Procedimiento de Gesti!n y Control de Riesgos.

Los riesgos identificados se valoran en funci!n de dos variables: impacto y probabilidad de ocurrencia. A la hora de valorar el impacto, los responsables eval#an la gravedad potencial del riesgo en t\$rminos de salud y seguridad, consecuencias legales, afecci!n al medioambiente, impacto econ!mico e impacto sobre los objetivos de la organizaci!n. El impacto en cada uno de estos factores se eval"a en una escala de cinco niveles desde ìinsignificanteî hasta ìmuy significativoî. En el caso de la probabilidad de ocurrencia, los riesgos se eval#an en una escala de porcentajes de probabilidad tambi#n de cinco niveles desde el ìraroî hasta el ìcasi ciertoî

Adem&s de valorar el impacto y la probabilidad de ocurrencia de cada riesgo asignado, los responsables en las distintas \$reas de negocio o ìdue\$os de los riesgosî establecen las acciones convenientes para mitigar, reducir o traspasar el riesgo en cuesti!n. Una vez evaluados por los responsables en las diferentes unidades de negocio, el Mapa de Riesgos es revisado por el Consejero Delegado y el Comit\$ de Direcci!n, donde se realiza la priorizaci!n final de los riesgos cr"ticos y se procede a su presentaci!n al Comit\$ de Auditor"a.

Con esta informaci!n, la Direcci!n de Auditor"a Interna elabora el Plan de Auditor\$a Interna del a%o siguiente, en el que se establecen las medidas para comprobar que los riesgos est&n bien dimensionados y que se est&n llevando a cabo las actuaciones previstas en la estrategia de mitigaci!n.

En el ejercicio de identificaci!n de riesgos realizado durante el a%o 2018, que servir& como base para la gesti!n durante el a%o 2019, se han identificado un total de 104 riesgos. A continuaci!n se indican los principales riesgos que pueden tener un impacto en la actividad de Ence junto a las correspondientes estrategias y acciones adoptadas por la compa%"a para mitigar dichos riesgos:

		Principales riesgos asociados a:	Estrategias para la mitigaci"n del riesgo:
	Riesgos en la toma de decisiones	La continuidad del negocio, en relaci!n con cat&strofes y desastres naturales, condiciones meteorol!gicas y geol!gicas inesperadas y otros factores de	La prevenci!n y minimizaci!n de los potenciales impactos consiste en diferentes medidas de gesti!n, por ejemplo: - la lucha contra plagas que amenazan los activos biol!gicos.

	car&cter f"sico, incendios, inundaciones u otro tipo de cat&strofe que puedan afectar a las instalaciones productivas y de almacenamiento.	- formaci"n en prevenci"n contra incendios, contratos de p!lizas de seguro, auditor"as peri!dicas y medidas preventivas de inspecci!n, vigilancia y control de las actividades.
	El cumplimiento normativo, especialmente en relaci!n con la regulaci!n BREF.	Ence participa activamente en los foros de decisi!n sobre la nueva normativa BREF.
	La cuota de mercado, respecto de la contracci!n de la demanda de productos y posibles cambios en las preferencias del mercado.	Ence ha reforzado la presencia y el posicionamiento en el mercado europeo y realiza un seguimiento continuo de las tendencias del mercado de la pasta.
	Principales riesgos asociados a:	Estrategias para la mitigaci"n del riesgo:
	La disciplina financiera, en relaci!n con las volatilidades del precio de la pasta, del tipo de cambio y del tipo de inter\$s.	Ence mantiene un contacto permanente con las entidades financieras con el objeto de contratar, en caso de ser necesario, las coberturas financieras y/o futuros pertinentes para mitigar los impactos derivados de la volatilidad del precio de la pasta. Adem&s, Ence monitoriza el mercado de divisas y la evoluci!n de la cotizaci!n del d!lar y el euro, y vincula las operaciones de financiaci!n m&s importantes a tipos de inter\$s fijo, respecto a las volatilidades del tipo de cambio y de inter\$s, respectivamente.
Riesgos financieros	El riesgo fiscal, derivado de la pol"tica fiscal de las Administraciones P#blicas.	El Comit\$ de Auditor"a realiza un seguimiento continuo de los riesgos fiscales de la compa%"a con el objetivo de asistir al Consejo en su labor de determinaci!n de la pol"tica de gesti!n y control del riesgo fiscal. Adem&s, Ence cuenta con un equipo de asesores y expertos combinados con la disponibilidad de recursos espec"ficos en la compa%"a, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y baja asunci!n de riesgo en esta materia.
	El riesgo de cr&dito comercial en clientes del negocio de celulosa como consecuencia de la evoluci!n desfavorable de su negocio.	Ence tiene contratado un programa de seguro que asigna l"mites de cr\$dito en funci!n de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la pr&ctica totalidad de las ventas de celulosa del Grupo. Adem&s, a nivel interno existe un Comit\$ de Riesgo de Cr\$dito Comercial en el que semanalmente se analiza en detalle la evoluci!n de los clientes.
	Principales riesgos asociados a:	Estrategias para la mitigaci"n del riesgo:

Riesgos operacionales	La mejora de la capacidad productiva, en relaci!n con la obsolescencia de las instalaciones y el equipamiento	Ence trabaja en las revisiones de la obra civil, inversiones y programas de mantenimiento para evitar la obsolescencia de las instalaciones y del equipamiento y para garantizar una productividad eficiente.
	El desarrollo de nuevos productos, en relaci!n con las necesidades de los clientes	Ence ha reforzado la presencia y el posicionamiento en el mercado europeo y realiza un seguimiento continuo de las tendencias del mercado de la pasta.
	La optimizaci"n de los costes operativos, respecto de los bienes y servicios m&s competitivos	Ence lleva a cabo un control peri!dico de la evoluci!n de los principales proveedores. El riesgo derivado de una oferta insuficiente de madera es gestionado principalmente a trav\$s de una mayor presencia en el mercado por medio de la compra en pie, peque%os suministradores, planes de contingencia y stocks m"nimos para garantizar las operaciones.
	La log\$stica post-producci"n, respecto de las rupturas del stock del producto final y los costes del transporte mar"timo	Ence realiza una revisi!n continua de los planes de stock para identificar desviaciones y subsanarlas. Asimismo, ha adoptado como estrategia de gesti!n asumir internamente la posible variaci!n en la oferta y el precio del transporte mar"timo para minimizar los costes del transporte mar"timo
	Principales riesgos asociados a:	Estrategias para la mitigaci"n del riesgo:
	Los cambios en la regulaci"n del mercado de la energ\$a	Ence mantiene los niveles de producci!n para conseguir los niveles de rentabilidad inicialmente estimados a pesar del cambio en la regulaci!n del mercado de la energ"a
Riesgos de organizaci"n	La garant"a de la calidad y la Seguridad y Salud en el trabajo	Ence desarrolla planes de prevenci!n de riesgos laborales basados en la formaci!n y el mantenimiento de sistemas integrados de gesti!n y obtenci!n de las certificaciones ISO, OSHAS y FSC.
		Adem&s, se llevan a cabo auditor"as externas para verificar el cumplimiento de la legislaci!n aplicable en materia de seguridad y salud laboral.
	Principales riesgos asociados a:	Estrategias para la mitigaci"n del riesgo:
Riesgos del entorno	Los riesgos del entorno hacen referencia a los principales riesgos asociados al impacto de	Las estrategias de mitigaci!n de Ence hacen referencia a las acciones de mejora continua y las inversiones en las instalaciones para reducir el riesgo de impacto en el entorno.

las actividades operativas con el entorno	En concreto las acciones de mejora continua se enfocan a los vectores que se consideran prioritarios en la estrategia de sostenibilidad ambiental de Ence: reducci!n del impacto
	oloroso, reducci!n del ruido, mejora de la calidad del aire, mejora de la calidad de los efluentes y reducci!n de la huella de carbono y de la huella h"drica.
	Ence participa activamente en los foros de decisi!n sobre la nueva normativa BREF.

En los informes de Gobierno Corporativo que Ence publica anualmente (https://ence.es/conoceence/gobierno-corporativo/informe-de-gobierno-corporativo-y-remuneraciones-consejeros/ ) se puede encontrar m&s informaci!n sobre los principales riesgos identificados durante los respectivos ejercicios.

Riesgos derivados del cambio clim*tico

Ence, como cualquier agente social y/o econ!mico, se ve afectada por los riesgos derivados del cambio clim&tico, al tratarse de un fen!meno global que requiere el desarrollo de iniciativas de adaptaci!n para mitigar sus efectos. Siguiendo las recomendaciones del Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) de FSB, los riesgos clim&ticos a los que se enfrenta Ence se pueden clasificar en:

· Riesgos relacionados con los impactos f"sicos del cambio clim&tico: adem&s de los riesgos f"sicos agudos derivados de fen!menos meteorol!gicos extremos dif"ciles de prever, Ence se puede ver afectada por riesgos f"sicos cr!nicos derivados del cambio en los patrones de precipitaci!n y temperatura que pueden acarrear una disminuci!n en la disponibilidad de agua. El agua es un insumo necesario para la producci!n de celulosa y para la producci!n de energ"a a partir de biomasa y de energ"a solar fotovoltaica.

Los cambios en la temperatura ambiental pueden tambi\$n dar lugar a la necesidad de adaptar algunos de los procesos cr"ticos desde el punto de vista medioambiental, como son aquellos relacionados con el tratamiento de efluentes en las depuradoras, que tambi\$n est&n estrechamente asociados a la generaci!n de impactos olorosos.

Adem&s, los cambios en los patrones clim&ticos pueden afectar tambi\$n al desarrollo de las plantaciones de eucalipto, una de las principales fuentes de madera para la producci!n de celulosa de Ence.

Aunque Ence no reconoce ninguno de estos riesgos como cr"ticos, la compa%"a ya ha puesto en marcha medidas para reducir su vulnerabilidad frente a los mismos y por ende, el impacto potencial que podr"an tener sobre su capacidad de generaci!n de valor. En concreto, las biof&bricas de Ence est&n llevando a cabo proyectos de reducci!n de consumo, y de reutilizaci!n de efluentes, para minimizar la necesidad de agua para la producci!n de celulosa y energ"a. A nivel de gesti!n forestal, Ence desarrolla plantas de eucalipto mejoradas para resistir mejor a las condiciones de sequ"a puntuales, adem&s de trabajar activamente para diversificar las fuentes de madera para la producci!n de celulosa.

· Riesgos derivados de la transici!n a una econom"a baja en carbono: los principales riesgos de transici!n a los que se ve expuesta Ence son los riesgos regulatorios derivados de potenciales endurecimientos de la regulaci!n en materia de emisiones de GEI y los riesgos tecnol!gicos derivados de la necesidad de adopci!n de tecnolog"a de menores emisiones.

En este sentido, a pesar de que Ence no reconoce estos riesgos como cr"ticos, ya se est&n definiendo medidas para mitigar los posibles impactos que podr"an tener sobre la compa%"a. As", Ence ha desarrollado un dec&logo de sostenibilidad de la biomasa, que incluye entre sus objetivos la minimizaci!n de emisiones de carbono, considerando el balance de emisiones de gases de efecto invernadero en todo su ciclo de vida, minimizando la distancia de recogida de residuo agr"cola y forestal. En las biof&bricas tambi\$n se est&n llevando a cabo medidas de reducci!n de la huella de carbono y mejora de la eficiencia energ\$tica y en 2019 se trabajar& en definir un protocolo de c&lculo de la huella de carbono de la organizaci!n que permita dirigir mejor las actuaciones en estos &mbitos.

#tica y cumplimiento

Ence es una empresa socialmente responsable comprometida con una cultura corporativa basada en un comportamiento \$tico de sus trabajadores, directivos y consejeros y hace de la transparencia uno de sus ejes de actuaci!n, tanto internamente como en sus relaciones con todos sus grupos de inter\$s.

C"digo de Conducta

El compromiso de Ence con el comportamiento \$tico, con la transparencia y con la generaci!n de relaciones de confianza con sus grupos de inter\$s se articula en el C"digo de Conducta, que es de obligado cumplimiento para sus todos los empleados, directivos, consejeros y terceros que act#en en nombre de la compa%"a o queden incluidos en su &mbito de aplicaci!n.

Con la definici!n de este C!digo de Conducta, Ence persigue la definici!n de las bases \$ticas de la confianza en l"nea con la visi!n de Ence, la creaci!n de una cultura corporativa s!lida y la mejora de la reputaci!n corporativa. El C!digo de Conducta de Ence est& a disposici!n de todos los grupos de inter\$s de la compa%"a y puede consultarse en la p&gina web de la compa%"a: https://ence.es/sostenibilidad/codigo-de-conducta/.

Este C!digo recoge los pilares &ticos de la cultura de Ence y expone los principios que la compa%"a se compromete voluntariamente a seguir, estableciendo el compromiso para un comportamiento \$tico tanto dentro de la empresa como fuera de la misma con el resto de grupos de inter\$s. Los pilares \$ticos que recoge el C!digo son:

Adem&s de los pilares \$ticos generales de la cultura de Ence, en el C!digo de Conducta se marcan las pautas de actuaci"n en diferentes *mbitos, especificando los objetivos, compromisos y obligaciones de las personas que trabajan para la compa%"a en materia de:

• · Normas legales para empleados.
• · Conducta hacia los empleados, incluyendo las pautas de actuaci!n en cuanto a seguridad en las condiciones laborales, lucha contra la discriminaci"n y el acoso y contribuciones y conducta pol"tica y religiosa.
• · Uso adecuado de los recursos corporativos.
• · Conflictos de inter&s, incluyendo las pautas de actuaci!n en cuanto a conflicto de inter\$s en la funci!n de compras y los principios de actuaci!n en la funci!n de compras. Derivado de estos principios y de las Normas de Buena Pr&ctica de la Profesi!n de Compras de la IFPMM (International Federation of Purchasing and Materials Management), el C!digo recoge el Dec&logo del Comprador que gu"a el modo de proceder de los responsables de compras en Ence
• · Lucha contra la corrupci"n y pagos improcedentes.
• · Pagos para facilitar tr&mites

• · Pol"tica de obsequios.
• · Transparencia e integridad en la informaci"n financiera, incluyendo los requisitos de transparencia e integridad en el registro de operaciones, las pautas para la elaboraci!n de informes financieros y de contabilidad, para la presentaci!n de informaci!n al mercado y para evitar la contrataci!n con informaci!n privilegiada.
• · Prevenci!n del fraude.
• · Confidencialidad
• · Tratamiento de documentos confidenciales
• · Competencia.
• · Solicitudes de informaci!n del Gobierno y los medios de comunicaci!n
• · Aplicaci!n del C!digo ?tico al personal que act#a en nombre de Ence
• · Responsabilidad de la puesta en pr&ctica del C!digo y cumplimiento con la ley
• · Obligaci!n de declarar el cumplimiento del C!digo ?tico

El seguimiento y control de la aplicaci!n del C!digo de Conducta es competencia del Comit& de Auditor\$a, que es el !rgano garante de su correcta divulgaci!n y estricto cumplimiento a nivel corporativo.

Adem&s, Ence cuenta con un Canal de Denuncias, a trav\$s del cual todas las personas sujetas al C!digo de Conducta pueden denunciar los posibles incumplimientos o los hechos y conductas contrarias a la Ley y a la normativa interna de Ence. A dicho canal se puede acceder a trav\$s de la intranet de la compa%"a, mediante correo electr!nico (canaldenuncias@ence.es ) y correo postal (Ence Energ"a y Celulosa Att: Presidente Comit\$ Auditor"a Calle Beatriz de Bobadilla, 14 28040 Madrid).

En el a%o 2018, se ha recibido un total de 6 denuncias a trav\$s del citado canal de denuncias e iniciado los correspondientes expedientes.

Lucha contra la corrupci"n y el soborno

En el C!digo de Conducta se establece la pol"tica de tolerancia cero contra la corrupci"n y se marcan las pautas de actuaci!n en cuanto a pagos improcedentes que deben seguir todos los empleados de Ence.

Para el seguimiento de su cumplimiento, a nivel de Auditor"a Interna en el Plan Anual de Auditor"a Interna se incluye la revisi!n de la aceptaci!n del C!digo por parte de todos los empleados. Adicionalmente, cada a%o se planifica una serie de actividades en base al an&lisis de riesgos que se actualiza con una periodicidad anual. As", en 2016 se audit! el sistema de prevenci!n de blanqueo de capitales y se realiz! una auditor"a de compras industriales y en 2018 se han auditado los gastos de viaje de los empleados y directivos.

Independientemente de las actividades espec"ficas planificadas para el a%o, todos los a%os se realiza como m"nimo una auditor"a del &rea de compra de madera en pie y/o de suministros para verificar la no existencia de delitos de corrupci!n entre particulares y soborno que cubre el 100' de las zonas de compras. En 2018 no se ha detectado ning#n caso de incumplimiento de la regulaci!n ni de los preceptos que marca el C!digo de Conducta en relaci!n a la corrupci!n y los pagos improcedentes.

Por otro lado, el riesgo de fraude se analiza en todas las auditor"as internas. En 2018, se han realizado un total de 24 informes de auditor"a, sin haberse detectado ning#n incumplimiento en este sentido.

Prevenci"n del blanqueo de capitales

El modelo de negocio de Ence se basa en una relaci!n directa con clientes industriales, denominado B2B por ser el acr!nimo de Business to Business. Por este motivo, en el an&lisis de riesgos no se identifica que la compa%"a est\$ expuesta a un riesgo de blanqueo de capitales. No obstante, en el a%o 2016 se realiz! una auditor"a enfocada a este aspecto y no se detect! ning#n incumplimiento en este sentido.

Adem&s, en l"nea con su compromiso con la \$tica y la integridad corporativa, Ence dispone de una serie de controles internos para evitar el blanqueo de capitales y, a modo de ejemplo, las operaciones de venta se analizan y se bloquean si se detecta que se trata de clientes radicados en estados sancionados o para"sos fiscales.

Cumplimiento penal y modelo de prevenci"n y detecci"n de delitos

Con el firme compromiso de velar por el cumplimiento de los principios \$ticos y de buen gobierno corporativo, Ence tiene entre sus prioridades el desarrollar una s!lida cultura corporativa de cumplimiento normativo, en la que los valores \$ticos de la compa%"a se constituyan como elementos centrales de su actividad y de la toma de decisiones.

De esta forma, y en consonancia con lo establecido en la legislaci!n penal, Ence dispone de instrumentos normativos internos que satisfacen la necesidad de contar con sistemas de control y gesti!n adecuados en el &mbito de la detecci!n y prevenci!n penal, recogidos en la Pol\$tica de Cumplimiento Penal de la compa%"a, que ha sido elaborada en l"nea con las principales referencias normativas y las mejores pr&cticas en materia de cumplimiento. Esta Pol"tica est& disponible para todos los grupos de inter\$s de Ence en: https://ence.es/wp-content/uploads/2019/01/Pol'C3'ADtica-de-Cumplimiento-Penal.pdf .

Durante el a%o 2018 Ence ha continuado las actividades dirigidas a impulsar sus pol"ticas de lucha contra el delito, por medio del Modelo de Prevenci"n y Detecci"n de Delitos definido por la compa%"a, en cumplimiento de los requisitos fijados por la Ley Org&nica 1/2015 que entr! en vigor el pasado 1 de julio de 2015 de modificaci!n del C!digo Penal.

El citado modelo incluye, adem&s del C!digo de Conducta, un conjunto de procedimientos que tienen por objetivo garantizar frente a los grupos de inter\$s y ante los !rganos judiciales y administrativos que Ence ejerce el debido control de prevenci!n que legalmente resulta exigible a toda empresa. El Modelo de Prevenci!n y Detecci!n de Delitos incorpora una serie de medidas y controles espec"ficos para cada delito aplicable identificado en cualquier &mbito (medio ambiente, corrupci!n en los negocios, derechos de los trabajadores, etc.) y establece tambi\$n la creaci!n y el funcionamiento del Comit& de Cumplimiento para controlar, supervisar, evaluar y actualizar este modelo.

Certificaci!n del Sistema de Gesti!n de Compliance Penal

En el a%o 2018, Ence ha obtenido el certificado AENOR de Sistema de Gesti!n de Compliance Penal conforme a la norma UNE ñ 19601:2017, siendo la primera empresa de su sector en recibir este reconocimiento que certifica un eficiente sistema de gesti!n para prevenir la comisi!n de delitos y reducir el riesgo penal en la compa%"a.

Esta certificaci!n, de car&cter voluntario y revisable anualmente, confirma que Ence ha implantado un sistema de gesti!n de compliance penal mediante la prevenci!n, detecci!n y gesti!n de conductas no acordes con los est&ndares de la empresa. El certificado considera lo establecido en la Ley Org&nica 1/2015 de Reforma del C!digo Penal con respecto a los requisitos de los modelos de prevenci!n de delitos y los complementa con las mejores pr&cticas internacionales establecidas en el &mbito de la responsabilidad social, compliance y gesti!n de riesgos.

Esta certificaci!n viene a confirmar la apuesta de Ence por las mejores pr&cticas de gobierno corporativo, la responsabilidad, la transparencia y el compromiso con sus grupos de inter\$s, y con los m&s altos est&ndares de \$tica empresarial y la reducci!n del riesgo penal en el ejercicio de sus actividades.

Formaci"n y sensibilizaci"n

Otra de las l"neas de actuaci!n de Ence en materia de \$tica y cumplimiento pasa por transmitir a todos sus empleados el compromiso de la compa%"a con la integridad en todas sus operaciones. Para ello, la compa%"a desarrolla m#ltiples actividades de formaci!n y sensibilizaci!n en este sentido, entre las que destacan:

• · El desarrollo de actividades formativas de conocimiento y sensibilizaci!n del C!digo de Conducta en todos los centros de Ence. En 2018, el 82' de los empleados han sido convocados a acciones formativas en este &mbito.
• · La comunicaci!n interna en cascada y presentaci!n al personal directivo y personal de contrato individual.
• · La aceptaci!n formal a trav\$s de la declaraci!n anual del cumplimiento del C!digo de Conducta y Declaraci!n de Conflicto de Inter\$s.
• · Reuniones con los Comit\$s de Empresa de los centros de operaciones de Navia y de Pontevedra con la finalidad de explicar y profundizar en el conocimiento y difusi!n del C!digo ?tico de Ence. En 2018 se ha mantenido tambi\$n una reuni!n con el Comit\$ de Empresa de Navia para la presentaci!n y explicaci!n de la Pol"tica de Cumplimiento Penal.

Excelencia en la gesti"n

Ence apuesta por la excelencia en la gesti!n basada en la calidad, la eficiencia y la mejora continua. Para materializar esta apuesta, desde 2011, Ence tiene implantado el modelo TQM (Total Quality Management) como modelo de transformaci!n cultural y de pr&cticas de gesti!n.

En este marco y gracias a la implicaci!n de la Alta Direcci!n, se ha desarrollado un modelo propio de excelencia en la gesti!n cuya implantaci!n se lleva a cabo con un enfoque de mejora continua orientado a la eficiencia y la competitividad. Este modelo aborda de forma integrada los aspectos de calidad, seguridad y salud de las personas, protecci!n del medio ambiente y prevenci!n de la contaminaci!n.

El modelo de gesti!n TQM est& estructurado en torno a tres ejes (ìDirigir la mejoraî, ìGesti!n de procesosî y ìGesti!n de la actividad diariaî) que facilitan su entendimiento e implantaci!n. En el marco del modelo se han definido 16 pol\$ticas que establecen los principios y planteamientos a seguir para la toma de decisiones, as" como las pautas y criterios a seguir en el empleo de los recursos. Entre estas pol"ticas se encuentran las relativas a calidad, operaciones, compras, inversiones, medioambiente o seguridad y salud.

En el modelo adem&s se establecen una serie de Objetivos de Mejora Fundamental 4OMF) con un claro enfoque ambiental. Entre ellos cabe destacar los enfocados a minimizar los impactos de la actividad, tales como:

• · Reducci!n del impacto oloroso
• · Reducci!n en la generaci!n de residuos
• · Reducci!n consumo agua
• · Reducci!n ruido y polvo

En 2018, en el marco del modelo de gesti!n TQM se han desarrollado acciones de mejora seg#n el ciclo PDCA (Plan, Do, Check, Act) alineadas con estos OMF enfocadas a la reducci!n de impacto oloroso, emisi!n de part"culas y generaci!n de residuos, actuando en mejoras operativas, de control de proceso y de mantenimiento.

Tambi\$n se han desarrollado actuaciones de control para la gesti!n de la actividad diaria y control de procesos dentro del ciclo SDCA (Standardize, Do, Check, Act), con el objetivo de reducir la variabilidad y alcanzar mejoras operativas de los indicadores clave de proceso (KPIs). Los resultados alcanzados certifican la eficacia de este modelo de gesti!n y la implicaci!n de toda la organizaci!n, desde el nivel operacional hasta el gerencial.

Adem&s del compromiso de toda la organizaci!n, la apuesta por la excelencia de Ence se traduce tambi\$n en un importante esfuerzo inversor para la implantaci!n de las mejores t\$cnicas disponibles (MTD), as" como de las mejores pr&cticas medioambientales definidas en el BREF del sector (Best Available Techniques in the Pulp and Paper Industry 2014) aprobado por la Comisi!n del Medioambiente del Parlamento Europeo.

Sistema Integrado de Gesti"n

Ence ha desarrollado un Sistema Integrado de Gesti!n con el prop!sito de asegurar que todas las actividades de la compa%"a se realicen de acuerdo a la Pol"tica de Gesti!n establecida por la Alta Direcci!n, y a los objetivos y las metas definidos. Este sistema integrado de gesti!n est& certificado por un

organismo acreditado que realiza anualmente la auditor"as correspondientes. La gesti!n se organiza por procesos identificados y evaluados con el fin de facilitar su control y la mejora continua.

El sistema integrado de gesti!n est& implantado en los centros de operaciones de Huelva, Navia y Pontevedra, de acuerdo a las siguientes normas internacionales:

· UNE-EN-ISO 9001:2008, de gesti!n de la calidad

• · UNE-EN-ISO 14001:2004, de gesti"n medioambiental
• · OHSAS 18001:2007, de gesti!n de la seguridad y la salud en el trabajo

Adem&s, los tres centros de operaciones est&n adheridos al Reglamento 1221/2009 de la Uni!n Europea de Ecogesti!n y Ecoauditor"a (EMAS). La validaci!n de la Declaraci!n Medioambiental permite mantenerlas en este registro, habiendo sido cada una de ellas en sus respectivas comunidades aut!nomas, la primera en acceder a este exigente compromiso voluntario, que a#n hoy en d"a mantiene un reducido n#mero de empresas adheridas.

Gesti"n de la sostenibilidad

La sostenibilidad siempre ha sido inherente a la propia actividad de Ence como empresa l"der en bioeconom"a y producci!n de energ"a renovable y constituye una parte indispensable de su visi!n y su misi!n, adem&s de una prioridad estrat\$gica para Ence.

La visi!n de Ence es ser l"deres en el aprovechamiento total y sostenible del &rbol y de otros recursos naturales para la producci!n de celulosa especial y energ"a renovable y su misi!n consiste en ofrecer, de manera eficiente y competitiva, soluciones para satisfacer las necesidades de sus clientes, promover un sector

forestal sostenible y crecer y diversificar en energ"a renovable y celulosa.

Por ello, Ence hace de la sostenibilidad el eje de su negocio y desarrolla su actividad siguiendo los principios de sostenibilidad econ!mica, ambiental, laboral y social, con vocaci!n de relaci!n y cercan"a con su entorno, con sus problemas, su desarrollo y la mejora de la calidad de vida de las personas que habitan en \$l.

Pol\$tica de Sostenibilidad

Para articular este compromiso con la sostenibilidad, de conformidad con los requerimientos normativos y las recomendaciones en materia de buen gobierno corporativo, el Consejo de Administraci!n de Ence acord! aprobar la primera pol"tica de Responsabilidad Social Corporativa de la compa%"a en el a%o 2015 y velar por su implantaci!n y cumplimiento. En 2018, el Consejo de Administraci!n aprob! la Pol"tica de Sostenibilidad, que recoge y actualiza los contenidos de dicha pol"tica de RSC para profundizar en el compromiso de Ence con la creaci!n de valor compartido y sostenible. La nueva Pol"tica de Sostenibilidad refleja la intenci!n de la compa%"a de dar un paso m&s all& en la gesti!n de la sostenibilidad y convertirse en un actor clave de la generaci!n de valor basada en un aprovechamiento sostenible de los recursos naturales renovables y en la contribuci!n a la econom"a circular.

Esta Pol"tica tiene como principal objetivo marcar las pautas de actuaci!n de Ence para:

• · Contribuir a mejorar el bienestar de las personas
• · Asegurar la sostenibilidad ambiental de sus operaciones
• · Impulsar el desarrollo econ"mico y social de las comunidades en las que Ence est& presente
• · Crear valor sostenible en el tiempo para sus accionistas e inversores, empleados, propietarios forestales, clientes y proveedores, grupos de influencia, comunidad y entorno.

La Pol"tica de Sostenibilidad establece los principios que sirven de marco de referencia para inspirar y regular el funcionamiento de la organizaci!n y que se estructuran en torno a nueve compromisos generales:

La Pol"tica de Sostenibilidad tambi\$n identifica a los principales grupos de inter\$s de Ence (accionistas e inversores, personas, clientes, aliados y proveedores, propietarios forestales, administraciones y reguladores, entorno y grupos de influencia) y determina los compromisos concretos que la compa%"a establece con cada uno de ellos. En la Pol"tica de Sostenibilidad se detallan adem&s las v"as de relaci!n con cada grupo de inter\$s. Esta Pol"tica est& disponible en la p&gina web de Ence (https://ence.es/sostenibilidad/politica-de-rsc/).

Esta Pol"tica de Sostenibilidad no puede verse aislada del resto de normas que regulan el sistema de gobierno de Ence y cuyo m&ximo exponente es el C!digo de Conducta, en el que se establecen los principios y valores que deben guiar el comportamiento de las personas que forman parte de la compa%"a tanto en su trabajo diario como en sus relaciones con sus grupos de inter\$s, y en el que se promueve una verdadera cultura \$tica corporativa. Para m&s informaci!n sobre el C!digo de Conducta, consultar la secci!n de Gobierno Corporativo.

+rganos de gobierno

En su sesi!n del 24 de abril de 2018, el consejo de administraci!n de Ence acord! crear una Comisi"n de Sostenibilidad con el objetivo de impulsar la estrategia y las iniciativas de sostenibilidad de la compa%"a. Esta comisi!n, que se re#ne al menos cuatro veces al a%o, tiene entre sus funciones:

• · Revisar y actualizar peri!dicamente la Pol"tica de Sostenibilidad
• · Realizar el seguimiento de la estrategia y pr&cticas de sostenibilidad y evaluar su grado de cumplimiento
• · Informar, con car&cter previo a su aprobaci!n por el Consejo de Administraci!n, el estado de informaci!n no financiera de la compa%"a
• · Coordinar el proceso de reporte de la informaci!n no financiera y sobre diversidad, conforme a la normativa aplicable y a los est&ndares internacionales de referencia.
• · Conocer las modificaciones legales significativas en materia de sostenibilidad e innovaci!n responsable, as" como las tendencias en esta materia tales como las relacionadas con la econom"a circular
• · Supervisar y evaluar la estrategia de comunicaci!n y relaci!n con los distintos grupos de inter\$s, a excepci!n de accionistas e inversores.
• · Conocer y orientar las pol"ticas de la compa%"a en el &mbito medioambiental y de seguridad, revisando que son efectivas y que se realiza una gesti!n orientada a promover y asegurar su cumplimiento.
• · Conocer e impulsar la estrategia de acci!n social de la compa%"a
• · Conocer, revisar y hacer seguimiento de iniciativas y actuaciones de la sociedad relacionadas directamente con la sostenibilidad del mercado de la celulosa y de la producci!n de energ"a renovable
• · Conocer, revisar y hacer seguimiento de las actuaciones de la compa%"a en relaci!n con su patrimonio forestal y, en particular, impulsar una gesti!n sostenible de la superficies forestales

A nivel ejecutivo, en 2018 se ha creado un Comit& corporativo de Sostenibilidad, presidido por el Consejero Delegado de Ence y en el que participan los m&ximos responsables de las &reas de negocio (Celulosa, Energ"a y Cadena de Suministro), los m&ximos responsables de las Direcciones Generales de Capital Humano, Comunicaci!n y Secretar"a General.

En el Comit\$ participan tambi\$n como miembros permanentes el responsable del &rea de sostenibilidad corporativa, as" como los responsables de sostenibilidad de cada una de las l"neas de negocio.

El Comit\$ de Sostenibilidad es el !rgano encargado de aprobar el Plan Director de Sostenibilidad, incluyendo sus l"neas de actuaci!n, objetivos e indicadores de desempe%o, as" como supervisar el seguimiento del mismo.

El Comit\$ se encarga tambi\$n de establecer los mecanismos de relaci!n de Ence con sus grupos de inter\$s, fomentando un di&logo activo y din&mico con ellos, y de decidir la participaci!n de Ence en iniciativas sectoriales o intersectoriales para el impulso de la sostenibilidad.

A nivel operativo, el Comit\$ tambi\$n establece los mecanismos de coordinaci!n entre los distintos departamentos para impulsar las iniciativas de sostenibilidad y vigila el cumplimiento de los compromisos adquiridos por la compa%"a en esta materia. Adem&s, este !rgano es responsable de velar por la protecci!n y la mejora de la reputaci!n corporativa de Ence.

La gesti!n diaria de los aspectos relacionados con la sostenibilidad se lleva a cabo desde las &reas de negocio y se

coordina desde el &rea de sostenibilidad corporativa. Esta &rea se encarga asimismo del reporte de informaci!n no financiera y de dar respuesta de forma centralizada a los requerimientos de informaci!n en materia de sostenibilidad de analistas, clientes y otros grupos de inter\$s de Ence.

Prioridades de actuaci"n

Los ejes prioritarios de actuaci!n en materia de sostenibilidad de Ence se dieron a conocer en noviembre de 2018 en el marco de la presentaci!n del Plan Estrat\$gico 2019-2023 de la compa%"a. Estos ejes se desarrollar&n y se declinar&n en l"neas de acci!n concretas mediante la definici!n de un Plan Director de Sostenibilidad a lo largo de los primeros meses de 2019.

El proceso de definici!n del Plan se basar& en un an&lisis de contexto y de expectativas de los grupos de inter\$s de la compa%"a y en un an&lisis interno que detectar& los principales riesgos y oportunidades en materia de sostenibilidad para Ence. Con esta informaci!n se actualizar& el an&lisis de materialidad de la compa%"a, aline&ndolo con las prioridades estrat\$gicas definidas en el PE 2019-2023.

El Plan Director servir& tambi\$n para definir indicadores de desempe%o y fijar objetivos para cada una de las l"neas de acci!n y ser& presentado y aprobado por el Comit\$ y la Comisi!n de Sostenibilidad de Ence. Estos mismos !rganos se encargar&n de monitorizar el cumplimiento de los objetivos marcados.

Los ejes prioritarios de actuaci!n en materia de sostenibilidad de Ence son:

El Plan Estrat\$gico de Ence 2019-2023 contempla un rango de inversi!n de entre 125 y 225 MnÄ en el periodo para avanzar en estos ejes, y en concreto para fortalecer la fiabilidad, flexibilidad, excelencia medioambiental y seguridad de los centros de operaciones de la compa%"a.

Aunque comparten ejes comunes, en el Plan Estrat\$gico se han definido tambi\$n ejes prioritarios de actuaci!n en sostenibilidad espec"ficos para las l"neas de negocio de celulosa y energ"a, para gestionar los impactos y maximizar las oportunidades propias de cada una de ellas y para adaptarse a las expectativas de sus grupos de inter\$s.

Los ejes prioritarios en la l"nea de negocio de producci!n de celulosa incluyen aspectos como el fomento de la certificaci!n de madera sostenible tanto en bosques patrimonio de Ence como en explotaciones de otros propietarios forestales, o la minimizaci!n de impactos como los olores y el ruido en las proximidades de las biof&bricas. A nivel de la relaci!n los grupos de inter\$s, se hace especial hincapi\$ en el apoyo y compromiso con los propietarios de madera y la involucraci!n con las comunidades en las que Ence tiene presencia.

Los ejes prioritarios en la l"nea de energ"a renovable incluyen aspectos como la promoci!n de la econom"a circular y la revitalizaci!n de las zonas rurales, ya que Ence contribuye a circularizar el modelo de negocio de las explotaciones agr"colas aprovechando su biomasa sobrante para la generaci!n de electricidad limpia y a evitar la despoblaci!n en estas zonas.

L\$neas de actividad

Producci"n de celulosa

Ence es la empresa l"der en Europa en producci!n de celulosa de eucalipto y persigue ofrecer las mejores soluciones a las necesidades de sus clientes del sector papelero, basadas en la calidad de sus productos, su capacidad t\$cnica y de servicio, as" como la proximidad al cliente. Para ello cuenta con un avanzado, &gil y preciso sistema log"stico.

La capacidad de producci!n de Ence asciende a 1.100.000 toneladas de celulosa al a%o, situando a la compa%"a a la cabeza del sector en Europa en producci!n de celulosa de eucalipto y segunda por cuota de mercado.

La compa%"a produce celulosa de eucalipto en sus biof&bricas de Navia (Asturias) y Pontevedra (Galicia), en las que aplica las tecnolog"as m&s respetuosas con el medio ambiente y procesos de mejora continua para reforzar su competitividad y su calidad. La biof&brica de Navia tiene una capacidad de producci!n de 605.000 toneladas al a%o y emplea el proceso de blanqueo ECF (Elemental Chlorine Free). En la biof&brica de Pontevedra, que tiene una capacidad de 495.000 toneladas al a%o, el blanqueo es TCF (Total Chlorine Free), es decir, no se utiliza ning#n compuesto de cloro en el proceso, sino agua oxigenada como agente blanqueante.

Proceso de producci"n de celulosa

El proceso productivo de las biof&bricas de Ence se basa en la utilizaci!n de materias primas naturales de forma respetuosa con el medio ambiente y cumpliendo holgadamente las normas ambientales europeas m*s estrictas. De hecho, Ence ha incorporado en sus procesos las Mejores T\$cnicas Disponibles (MTD-BAT) definidas para el sector de pasta y papel en el reglamento internacional BREF, as" como las Mejores Pr&cticas Medioambientales, denominadas BEP (Best Environmental Practice).

El proceso de producci!n de celulosa es un ejemplo de econom\$a circular, ya que a partir de materias primas renovables como es la madera se produce celulosa que se utiliza para fabricar productos reciclables y que pueden sustituir a otros no renovables como el pl&stico. Adem&s, en el proceso se genera energ"a a partir de la biomasa que no se destina a la producci!n de celulosa, contribuyendo a reducir la intensidad energ\$tica y la huella de carbono.

El proceso se desarrolla en las siguientes fases:

Descortezado y astillado

Las biof&bricas de Ence trabajan con madera de eucalipto cultivada en plantaciones certificadas mayoritariamente de Galicia y Asturias y gestionadas de forma sostenible y responsable. Tras la llegada de los troncos de madera a la biof&brica, se extrae su corteza y se astillan para facilitar su cocci!n y posterior obtenci!n de la celulosa.

Cocci!n

La corteza y los restos forestales son usados como biocombustible para generar energ"a el\$ctrica y energ"a t\$rmica en forma de vapor con el que se cuecen las astillas en grandes recipientes llamados digestores junto con un licor compuesto por varios elementos que ayudan a separar las fibras de celulosa de la lignina, otro componente principal de la madera.

Generaci!n de energ"a renovable

El licor de cocci!n se recupera y es reutilizado en el proceso. La lignina, que constituye un excelente biocombustible renovable y natural, se utiliza tambi\$n para generar m&s energ"a el\$ctrica y energ"a t\$rmica en forma de vapor que alimenta el proceso de fabricaci!n de la celulosa.

Lavado y blanqueo

Las fibras de celulosa resultantes se lavan con agua para eliminar impurezas y restos de lignina. La pasta se blanquea mediante un proceso respetuoso con el medioambiente (ECF en el caso de Navia y TCF en el caso de Pontevedra).

Secado

La celulosa se seca, se corta y se embala, todo eso aprovechando el vapor y la energ"a el\$ctrica producida en el mismo proceso de biof&brica.

Exportaci!n

La celulosa ya estar& lista para su comercializaci!n con el prestigioso sello de calidad ambiental Nordic Swan de los pa"ses escandinavos, y la energ"a el\$ctrica que sobra del proceso se exporta al sistema el\$ctrico.

Ventas y destino de la producci"n

Las ventas totales de 2018 se han situado en 947.488 tAD. Ence exporta la mayor parte de su producci!n de celulosa a Europa, donde se encuentran los m&s exigentes clientes del mercado mundial, suministrando productos adaptados a sus necesidades y calidades especiales a trav\$s de un avanzado sistema log"stico.

Los principales mercados servidos por Ence son Alemania, con un 26' de las ventas, Espa%a y Portugal, con un 18', otros pa"ses de Europa occidental (14'), Francia (8') e Italia (7').

A nivel de productos finales, las cualidades de la celulosa que produce Ence y las ventajas de su servicio, han permitido a la compa%"a alcanzar una alta penetraci!n en el segmento papelero del tis#, en el que se concentran m&s del 50' de las ventas, as" como en el segmento de especialidades, al que se destina un 32' de las ventas.

Estrategia

El a%o 2018 est& marcado por la presentaci!n del nuevo Plan Estrat&gico 2019-2023, en el que Ence pone de manifiesto su apuesta por el crecimiento de la producci!n de celulosa basado en la diversificaci"n, tanto a nivel de materias primas como a nivel de productos finales.

Respecto a la materia prima, el objetivo de Ence es aprovechar la disponibilidad de las diferentes especies de madera en las zonas de influencia de las biof&bricas. As", los procesos productivos se adaptar&n para obtener el m&ximo rendimiento y la m&s alta calidad a partir de maderas principalmente de eucalipto globulus y nitens y de pino.

En cuanto a los productos, se llevar&n a cabo las adaptaciones necesarias para la producci!n de celulosa dissolving (materia prima para la fabricaci!n de tejidos de viscosa) y fluff (para la fabricaci!n de productos absorbentes, pa%ales,

higiene femenina), adem&s de la producci!n de pasta para aplicaciones papeleras y de especialidades.

Este nuevo Plan Estrat\$gico toma como premisa el contexto global de crecimiento continuado de la demanda de celulosa, derivado de, entre otros factores, la mejora del nivel de vida de los pa"ses emergentes o la mayor demanda de materiales renovables para sustituir fibras sint\$ticas derivadas del petr!leo, como puede ser la viscosa utilizada en producci!n textil. El aumento de la demanda de estos productos, unido a la falta de incrementos significativos de capacidad de producci!n previstos para los pr!ximos a%os marcan la hoja de ruta de Ence, que se fija como objetivo aumentar su volumen de producci!n de celulosa hasta 1,3 M t en 2023.

Para alcanzar sus objetivos, Ence prev\$ invertir 500 MnÄ a lo largo del horizonte temporal del Plan (2019- 2023) en diversos proyectos para ampliar la capacidad de las biof&bricas de Navia y Pontevedra y adaptar sus procesos para la producci!n de celulosa para productos higi\$nicos absorbentes y viscosa.

Informe de Sostenibilidad 2018

Para cumplir con estos objetivos, Ence cuenta adem&s con una serie de ventajas que la sit#an en una posici!n privilegiada para competir en el sector, entre las que destacan:

• ¸ Acceso a plantaciones de eucalipto cercanas a sus biof&bricas de celulosa y acceso a madera de pino.
• ¸ Ventaja competitiva de la producci!n de celulosa con fibra corta (precio y capacidad de sustituci!n de productos fabricados con fibra larga)
• ¸ Celulosa de alta calidad y oferta diferenciada (TCF, oferta de productos no gen\$ricos)
• ¸ Acceso privilegiado al Mercado Europeo: servicio just in time, con plazos de entrega y costes log"sticos reducidos
• ¸ Alta diversificaci!n de clientes: m&s de 100 clientes en una red comercial muy capilarizada y con un excelente servicio al cliente

El Plan Estrat\$gico recalca tambi\$n el compromiso de Ence con la excelencia en sostenibilidad, que va m&s all& del cumplimiento normativo y que se centra en, entre otros, la reducci!n de la huella de carbono y de la huella h"drica del proceso de producci!n de celulosa, la minimizaci!n del ruido y del impacto oloroso y el fomento de la certificaci!n de madera sostenible.

Biof*brica de Ence en Pontevedra

La biof&brica de Ence en Pontevedra produce pasta de papel libre de cloro y energ"a a partir de biomasa forestal. Se trata de una de las dos #nicas f&bricas de Europa que produce pasta de papel TCF a partir de madera de eucalipto.

M&s del 96' de la producci!n de celulosa de Ence en Pontevedra se destina a la exportaci!n, principalmente a pa"ses del Norte de Europa. La biof&brica trabaja con madera producida en su mayor parte en cultivos forestales de Galicia. Gran parte de la producci!n de la biof&brica es convertida finalmente por los clientes de

Ence en papel tis#, si bien la pasta tambi\$n es usada para realizar otras aplicaciones papeleras.

Ence ha hecho de su biof&brica gallega una de las primeras del mundo en desempe%o ambiental en su sector. Los resultados de gesti!n ambiental de la misma mejoran hasta en un 80' los indicadores BREF, que definen las mejores pr&cticas en la Uni!n Europea para la producci!n de pasta. La producci!n de energ"a con biomasa permite a la biof&brica de Ence en Pontevedra ser pr&cticamente autosuficiente en materia de energ"a: a partir de la parte de la madera que no emplea para producir celulosa y de biomasa de proximidad, genera casi toda la energ"a renovable que consume en su proceso industrial.

Ence pone a disposici!n de sus grupos de inter\$s informaci!n relativa al desempe%o ambiental de su biof&brica de Pontevedra en tiempo real en su p&gina www.encepontevedra.com , as" como en la declaraci!n ambiental que publica anualmente (https://ence.es/sostenibilidad/declaracionesambientales/ )

Efecto vertebrador y contribuci!n al empleo

Ence genera en Galicia m&s de 5.000 empleos, 800 de los cuales est&n en Pontevedra o en municipios lim"trofes. Adem&s, cerca de 2.100 de estos empleos se desarrollan en el &mbito forestal, y los 3.000 restantes pertenecen al &rea industrial, log"stica, y a otras actividades derivadas del aprovechamiento, transporte y transformaci!n de la madera.

La compa%"a es, por lo tanto, clave para el desarrollo del sector forestal de toda Galicia. Es el principal cliente de los productores de madera, genera una alta demanda estable y pr!xima, y transfiere el conocimiento de las necesidades del sector industrial global. La empresa gestiona directamente en Galicia cerca de 10.500 hect&reas de cultivos forestales y tiene relaci!n directa con propietarios de montes, proveedores, asociaciones y suministradores, a los que compra madera por valor de unos 100 millones de rentas anuales.

Excelencia en sostenibilidad

Ence Pontevedra cuenta con las certificaciones de Calidad ISO 9001 y de Medio Ambiente ISO 14001. Est& presente en el Registro EMAS y, al igual que todos los centros de producci!n de Ence, cuenta con un Sistema de Gesti!n para la Prevenci!n de Riesgos Laborales, certificado seg#n la OHSAS 18001.

Ence dedica una parte importante de su inversi!n a la investigaci!n y puesta en marcha de proyectos para mejorar permanentemente su actuaci!n medioambiental y minimizar las molestias a sus vecinos. En la

secci!n de Entorno de este informe se puede encontrar m&s informaci!n sobre estos aspectos, pero a continuaci!n se detallan los principales ejes de actuaci!n en materia de desempe%o medioambiental en la biof&brica de Pontevedra:

· Reducci"n de olores

Desde 2010, y en colaboraci!n con la Universidad de Santiago de Compostela, se trabaja asimismo en un proyecto destinado a minimizar los olores de la f&brica, y que ha logrado importantes avances, lleg&ndose a reducir en 2018 en un 99,3' las emisiones olorosas de la biof&brica respecto los niveles de 2010.

· Reducci"n de vapores y ruidos

Los ingenieros de Ence trabajan en la b#squeda de la mejor soluci!n para reducir las emisiones de vapores y minimizar los ruidos de la biof&brica. La mayor parte de las emisiones a\$reas de la f&brica son de vapor de agua, sin embargo, la reducci!n de estas emisiones permite mejorar sensiblemente el impacto visual de las instalaciones de Ence en Pontevedra.

· Integraci"n en el entorno

Con el objetivo de mejorar la integraci!n de la biof&brica de Pontevedra en su entorno, Ence puso en marcha a finales de 2012 un Concurso Arquitect!nico de Integraci!n Paisaj"stica. Los proyectos recibidos fueron estudiados y valorados en detalle por un jurado compuesto por profesionales del sector, representantes de la administraci!n local y ejecutivos de la empresa. En 2018 se continu! ejecutando el proyecto ganador.

· Nuevo ciclo del agua

El proyecto nuevo ciclo del agua es la apuesta de Ence por la reutilizaci!n y un m"nimo consumo de agua. Este proyecto tecnol!gico permitir& reducir en un 40' el volumen de efluente a la r"a de Pontevedra y tomar del r"o L\$rez tan solo el 60' del caudal consumido en la actualidad. En la secci!n de compromiso con el Entorno de este informe se puede encontrar m&s informaci!n sobre este proyecto y sobre el desempe%o medioambiental de ambas biof&bricas.

Las inversiones ambientales en la Biof&brica de Pontevedra en 2018 han alcanzado los 6 millones de euros.

Compromiso con el entorno y la comunidad

Adem&s de generar valor y respetar el medioambiente, Ence mantiene un compromiso con la comunidad en la que se encuentran ubicados sus centros de producci!n. En el caso de Pontevedra, el principal exponente del compromiso de Ence con la comunidad es el Plan Social Pontevedra, que, con una periodicidad anual, contempla la asignaci!n de ayudas para la financiaci!n de proyectos de car&cter social, cultural, medioambiental, deportivo o de promoci!n econ!mica y del empleo entre otros.

Se puede encontrar m&s informaci!n sobre el Plan Social de Pontevedra en la p&gina web espec"fica (http://plansocialence.es) y en la secci!n de compromiso con la Sociedad de este informe.

Biof*brica de Ence en Navia

La biof&brica de Navia (Asturias) es el centro con mayor capacidad de producci!n de Ence, y con la reciente ampliaci!n y mejora de sus instalaciones, la mayor y m&s eficiente f&brica de celulosa de mercado de eucalipto instalada en Europa. La capacidad actual de producci!n de la biof&brica es de 605.000 tn/a%o de celulosa de eucalipto ECF (Libre de Cloro Elemental -Elementary Chlorine Free-) de alta calidad. Esta capacidad se ver& incrementada con la ejecuci!n del proyecto ìNavia 80î que supondr& una ampliaci!n de capacidad de 80.000 toneladas en la factor"a y estar& operativa en 2019.

La planta, ubicada en la margen derecha del r"o Navia, ocupa una extensi!n total de 505.130 metros cuadrados. En su seno se desarrolla un proceso productivo que ha logrado ser autosuficiente y excedentario en producci!n de energ"a y al mismo tiempo un ejemplo en materia de sostenibilidad y excelencia medioambiental.

La celulosa de Navia es especialmente valorada por el mercado de las especialidades papeleras, gracias a la calidad de la madera utilizada y a un proceso enfocado a la obtenci!n de los par&metros de calidad requeridos en papeles decorativos, multicapa, filtros y otros papeles especiales, al tiempo que manteniendo los par&metros exigidos por papeles de impresi!n y escritura y tis#. La producci!n de Navia se destina principalmente a la Uni!n Europea.

Efecto vertebrador y contribuci!n al empleo

La biof&brica de Ence en Navia es un referente industrial de primer orden en la comarca del Occidente asturiano. La actividad de Ence en Asturias genera aproximadamente 3.000 empleos estables de manera directa, de los que 400 son trabajadores en la misma biof&brica de Navia. De ellos, m&s de un 70' proceden de Navia y los municipios vecinos.

El impacto positivo de la biof&brica de Ence en Navia es muy relevante asimismo en el &mbito forestal, donde se alcanzan los 1.500 empleos, y en industrias relacionadas con la actividad de Ence, como puede ser el aprovechamiento, transporte y transformaci!n de la madera. De igual manera, la actividad de Ence representa en Asturias un motor econ!mico que genera riqueza de forma indirecta en otros sectores como pueden ser la hosteler"a, la alimentaci!n y el peque%o y mediano comercio.

Excelencia en sostenibilidad

La pol"tica de compromiso con el medio ambiente de Ence es anticiparse a las exigencias legislativas. El compromiso de mejora continua asumido por Ence en Navia, y refrendado por el mantenimiento desde

1999 de su certificaci!n ambiental y la entrada, en el a%o 2002, en el selecto registro europeo de empresas adheridas voluntariamente al Sistema de Ecogesti!n y Ecoauditor"a (EMAS), es una de las principales muestras de la preocupaci!n de la compa%"a por compatibilizar su actividad con el respeto por el entorno.

As", al igual que la biof&brica de Pontevedra, Ence Navia cuenta con las certificaciones de Calidad ISO 9001 y de Medio Ambiente ISO 14001, est& presente en el Registro EMAS y cuenta con un Sistema de Gesti!n para la Prevenci!n de Riesgos Laborales certificado seg#n la OHSAS 18001.

Al igual que en sus otros centros, Ence pone a disposici!n de los interesados toda la informaci!n relativa al desempe%o ambiental de su biof&brica de Navia en la Declaraci!n Ambiental 2017 (https://ence.es/sostenibilidad/declaraciones-ambientales/ )

Ence ha centrado sus esfuerzos en mejorar los aspectos ambientales de la biof&brica de Navia mediante inversiones significativas, que han alcanzado los 5,2 millones de euros en 2018 y que ponen de manifiesto el claro compromiso de Ence por la mejora continua del proceso y del desempe%o ambiental de su actividad, permitiendo el cumplimiento de los estrictos est&ndares ambientales europeos. Los principales ejes de actuaci!n en materia de desempe%o medioambiental en la biof&brica de Navia se resumen a continuaci!n:

· Calidad del aire

La compa%"a ha realizado importantes esfuerzos para reducir a la m"nima expresi!n los impactos en el entorno en la calidad del aire.

• · Reducci"n del impacto oloroso La reducci!n de olores es otra de las claves en las que Ence basa su compromiso con el medio ambiente y el entorno de sus biof&bricas. A este respecto, en Navia se han invertido cerca de 20 millones de euros en la #ltima d\$cada para reducir por completo el impacto de la biof&brica. Los datos indican que se ha llegado a reducir el impacto oloroso en un 99,4 por ciento desde 2011.
• · Reducci!n del ruido En los #ltimos a%os se han ejecutado numerosos proyectos para reducir el impacto ac#stico en el per"metro de la planta de Navia, enfocados a eliminar molestias puntuales y la insonorizaci!n de todas aquellas instalaciones con mayor emisi!n sonora.
• · Minimizaci"n y valorizaci"n de residuos Los esfuerzos de Ence en Navia se destinan, igualmente, a la reducci!n de generaci!n de residuos, con la implantaci!n de los principios b&sicos de la econom"a circular en todos sus productos, subproductos internos y residuos, mediante proyectos de aprovechamiento interno y promoviendo la reutilizaci!n y valorizaci!n de los materiales residuales.

Compromiso con el entorno y la comunidad

Ence mantiene igualmente un compromiso con su entorno m&s cercano y con la comunidad en la que est& ubicada, el concejo de Navia, y municipios vecinos. La compa%"a, dentro de ese compromiso, sell! en julio de 2007 un convenio de colaboraci"n con el Ayuntamiento de Navia, para impulsar iniciativas y actividades de orden social, deportivo y cultural, promover la formaci!n y el empleo local, y fomentar la contrataci!n de servicios en la zona. Este convenio est& dotado con una cantidad de 100.000 euros anuales, y se complementa con una serie de colaboraciones con otros agentes del entorno. Para m&s informaci!n sobre las actuaciones que Ence lleva a cabo en el marco de este convenio, se puede consultar la secci!n de Sociedad de este informe.

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I;D;i

Los esfuerzos que Ence realiza en materia de innovaci!n en la l"nea de negocio de producci!n de celulosa se enfocan, entre otros &mbitos, a mejorar la eficiencia de los procesos, a diversificar el abanico de productos finales derivados de la celulosa y a valorizar los subproductos del proceso, especialmente la lignina.

Para la diversificaci"n de productos, se ha creado un equipo de trabajo espec"fico que tiene como objetivo el desarrollo de nuevos productos especiales pensando en las necesidades de cada cliente, en los

que se ofrecen caracter"sticas adecuadas a los par&metros m&s importantes en funci!n de cada tipo de papel.

Los proyectos de valorizaci!n de subproductos enfocados al aprovechamiento de la lignina resultan especialmente relevantes ya que contribuyen a proporcionar opciones para disminuir la dependencia de materias primas f"siles no renovables, como son los pl&sticos derivados del petr!leo. La lignina puede jugar un papel relevante en este sentido dada su abundancia y su versatilidad para ser procesada y empleada en diversas aplicaciones y transformada en productos de alto valor a%adido para varias industrias.

Con estos proyectos, Ence refuerza su compromiso con la mejora continua y con la excelencia operacional y medioambiental, adem&s de demostrar su apuesta por la promoci!n de la econom"a circular a trav\$s del aprovechamiento sostenible de todos los recursos obtenidos a partir de la madera.

Proyectos destacados

En el a%o 2018 arrancaron los trabajos del proyecto NOVACELL, liderado por Ence para el desarrollo de materiales nanocelul"sicos a partir de la pasta de celulosa y su adecuaci!n para aplicaciones de inter\$s en los sectores qu"mico, producci!n de pl&sticos-composites, papel, embalajes, cosm\$tica y tratamiento de aguas. Este proyecto cuenta con el apoyo del Centro para el Desarrollo Tecnol!gico Industrial (CDTI) a trav\$s de una ayuda CIEN.

2018 tambi\$n ha visto la culminaci!n del proyecto LIGNOSPREAD para la valorizaci!n de lignina proveniente del licor negro y su transformaci!n en productos innovadores y sostenibles. Este proyecto, que ha tenido a Ence como l"der, ha contado con la participaci!n de otras cinco empresas gallegas y se enmarca en el Reto de Acci!n sobre el cambio clim*tico y eficiencia en la utilizaci!n de recursos y materias primas de la convocatoria FEDER INTERCONNECTA 2015 (cofinanciada por el Fondo Europeo de Desarrollo Regional). El proyecto, subvencionado por el CDTI ha contado con el apoyo del Ministerio de Econom"a. El proyecto tiene como objetivo el desarrollo de t\$cnicas de extracci!n, purificaci!n y derivatizaci!n de la lignina para poder ser utilizada en la elaboraci!n de nuevos productos, tales como floculantes para el tratamiento de aguas, detergentes, paneles aislantes para el sector de la construcci!n, estabilizantes de suelos forestales o espumas para rellenos en el sector de la automoci!n.

En el *rea industrial, Ence contin#a trabajando en proyectos destinados a la mejora de las propiedades de la celulosa producida, como la estabilidad dimensional, la suavidad, la opacidad y la estabilidad de la blancura, as" como en el desarrollo de nuevos productos no papeleros.

Enfocado en la mejora continua de proceso se ha ensayado el uso de carbonato s!dico y !xido de magnesio como sustitutos de la sosa y sulfato de magnesio en algunas fases del proceso. Asimismo se ha evaluado a escala piloto la utilizaci!n de subproductos forestales para la producci!n de pasta.

En medici"n de madera se ha completado el proyecto de ensayos vibroac#sticos. En 2019 se evaluar& un prototipo para medici!n de madera mediante cubicaci!n laser 3D acoplado a un arco de absorci!n de microondas.

Generaci"n de energ\$a

Otra de las l"neas de actividad de Ence consiste en la generaci!n de energ"a el\$ctrica renovable a partir de biomasa y, desde 2018 y como parte de su estrategia de diversificaci!n, tambi\$n a partir de energ"a termosolar. Ence cuenta con una potencia instalada total de 332 MW, de los cuales 50 MW corresponden a generaci!n termosolar, 13 MW a cogeneraci!n con gas natural y 269 MW corresponden a generaci!n con biomasa, haciendo de Ence la empresa l"der en Espa%a en producci!n el\$ctrica a partir de esta fuente renovable.

Ence desarrolla su actividad de producci!n de energ"a en 10 plantas de generaci"n. Por su tipolog"a, se pueden distinguir:

• · Dos plantas de cogeneraci!n con biomasa integradas en las biof&bricas de celulosa de Pontevedra (Galicia) y Navia (Asturias), en las que tanto el calor como la electricidad son aprovechados para la actividad industrial desarrollada por Ence en sus biof&bricas, y la electricidad sobrante se vende al Sistema El\$ctrico Nacional.
• · Una planta termosolar en Puertollano (Ciudad Real), adquirida a finales de 2018.
• · Siete plantas de generaci!n independientes que se alimentan exclusivamente de biomasa de subproductos forestales y agr"colas y una planta de cogeneraci!n de gas natural adquirida en junio de 2017 y localizada en Lucena (C!rdoba) junto con la planta de biomasa existente en el mismo emplazamiento.

Adicionalmente a las plantas en operaci!n, Ence est& construyendo dos plantas nuevas de generaci!n de electricidad a partir de biomasa en Huelva (46 MW) y Puertollano (50MW), que previsiblemente entrar&n en operaci!n comercial durante el #ltimo trimestre de 2019.

Todos los grupos de generaci!n y cogeneraci!n de Ence est&n inscritos en el registro de productores de energ"a el\$ctrica en r\$gimen especial, regularizado por el RD 413/2014, el cual regula la actividad de producci!n de energ"a el\$ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables

En el conjunto de sus plantas, la producci!n de energ"a el\$ctrica de en el a%o 2018 ha sido de 1.815,< GWh.

Plan Estrat&gico 2019-2023

El a%o 2018 est& marcado por la presentaci!n del nuevo Plan Estrat&gico 2019-2023, donde Ence declara su intenci!n de crecer en el sector de las energ"as renovables a trav\$s de la diversificaci!n en tecnolog"as de generaci!n (biomasa, termosolar, solar fotovoltaica) y en fuentes de biomasa (ampliando la variedad de subproductos agr"colas y biomasa forestal).

La estrategia de crecimiento en energ"a renovable se basa en el contexto global, marcado por la necesidad de afrontar el reto del cambio clim*tico y acelerar la transici"n justa hacia un modelo energ\$tico descarbonizado, y en concreto, en el contexto espa%ol y europeo, ya que para cumplir con el objetivo marcado por la Uni!n Europea de consumo de energ"as renovables para el a%o 2030, fijado en el 32', Espa%a debe duplicar su generaci!n de origen renovable actual.

Para impulsar este crecimiento, Ence destinar& al menos 615 millones de Euros de inversi"n en el periodo 2019-2023. Estas inversiones est&n destinadas a la adquisici!n de la nueva planta termosolar de Puertollano, a completar las plantas de generaci!n con biomasa actualmente en construcci!n, a adquirir nuevas centrales de biomasa brownfield y/o greenfield y a proyectos de diversificaci!n a otras energ"as renovables, donde Ence puede aportar valor.

Este mismo Plan incluye un claro objetivo de excelencia en sostenibilidad. En este sentido, los principales objetivos perseguidos por Ence son entre otros, la reducci!n de la huella de carbono y de la huella h"drica, la creaci!n de empleo en zonas rurales o la reducci!n y valorizaci!n de subproductos.

La generaci"n de electricidad a partir de biomasa, ejemplo de econom\$a circular

Para la producci!n de energ"a partir de biomasa, Ence utiliza como materia prima la biomasa procedente de dos fuentes principales:

· Cortezas y otros residuos de la madera utilizada para la producci!n de celulosa, residuos forestales procedentes de las limpiezas y gesti!n sostenible de los bosques espa%oles y residuos agr"colas tan diversos como abundantes (mata de algod!n, paja de cereal, podas de olivos y frutales, orujillo, etc.). Como se ha comentado anteriormente, la estrategia de Ence en este sentido pasa por diversificar a#n m&s las fuentes de biomasa.

· La lignina, que se obtiene como resultado del proceso de producci!n de celulosa y que se aprovecha tanto para recuperar productos qu"micos que se reutilizan de nuevo en el proceso de cocci!n como para generar energ"a t\$rmica y el\$ctrica.

Teniendo en cuenta el compromiso asumido por el Gobierno espa%ol de llegar al a%o 2030 con un 35' de energ"a generada a partir de fuentes renovables, la generaci!n con biomasa tiene un enorme potencial de desarrollo en Espa%a, que es uno de los pa"ses con mayor superficie forestal y agr"cola de la uni!n Europea. Se calcula que anualmente en Espa%a se producen m&s de 60 Mn t de biomasa, de los cuales 25 Mn t no se utilizan y podr"an servir para abastecer hasta 4.000 MW de energ"a renovable.

Adem&s, la biomasa excedentaria que no se utiliza para la producci!n de energ"a entra%a varios riesgos, ya que:

• · En muchos casos, los residuos agr"colas son quemados de forma incontrolada, generando problemas de contaminaci!n y riesgo de incendios.
• · Sin una limpieza regular, la biomasa acumulada en el suelo de los bosques act#a como combustible en caso de incendio.
• · El proceso de descomposici!n de la biomasa no gestionada libera directamente CO2 y metano a la atm!sfera.

Por lo tanto, la generaci!n de energ"a a partir de biomasa de proximidad supone un ejemplo de econom\$a circular y protecci!n del medioambiente a trav\$s de la captura de CO2, del cuidado y limpieza de montes (reduciendo hasta un 70' el riesgo de incendio) y de la valorizaci!n y gesti!n de los subproductos de la agricultura, evitando quemas incontroladas de rastrojos o podas y aprovechando subproductos como el orujillo procedente de una industria tan relevante como la del aceite de oliva en Espa%a.

Adem&s, a diferencia de otras tecnolog"as renovables, la generaci!n de energ"a a partir de biomasa es totalmente gestionable: puede operar las 24 horas del d"a, 365 d"as del a%o, superando las 8.000 horas de funcionamiento anuales y proporciona un alto valor socioecon"mico ya que contribuye a la generaci!n de empleo y a la industrializaci!n y el desarrollo del medio rural, evitando as" la despoblaci!n de estas zonas.

Gesti"n sostenible de la biomasa

Como principio b&sico de la sostenibilidad y cuidado en la gesti!n responsable de los recursos, Ence en colaboraci!n con asociaciones ecologistas redact! y adopt! el Dec*logo de la Sostenibilidad de la Biomasa como Combustible, en el que como principales l"neas se establecen principios para la reducci!n del impacto en emisiones de CO2, la no utilizaci!n de madera con usos alternativos o la no competencia de los usos de la biomasa para alimentaci!n animal y de personas. El Dec&logo es un compromiso p#blico y voluntario de la compa%"a y puede consultarse en: https://ence.es/energia-renovable/gestionsostenible-de-la-biomasa/

Dec&logo para la sostenibilidad de la biomasa como combustible

Desde que se present! al p#blico en julio de 2017, Ence ha venido trabajando para asegurar el cumplimiento de los puntos marcados en el Dec&logo, en su total convencimiento de las ventajas que aporta a la generaci!n de energ"a renovable a partir de biomasa sostenible.

Para dar cumplimiento a las directrices del Dec&logo, Ence ha trabajado en la organizaci!n del sistema administrativo y de gesti!n y seguimiento para garantizar la trazabilidad de la biomasa a nivel de suministro de materias primas. En este sentido, entre las l"neas de trabajo desarrolladas durante el a%o de 2018 cabe destacar las siguientes:

• · Elaboraci!n de un conjunto de indicadores de verificaci!n y seguimiento que desarrollasen los principios del dec&logo. Dichos indicadores se presentaron al Comit\$ de Direcci!n en su revisi!n inicial y han servido de documento de trabajo para la profundizaci!n en los aspectos t\$cnicos m&s complejos de cumplimiento del est&ndar. Elaborados por personal t\$cnico de las DG implicadas (Cadena de Suministro y Energ"a), han sido puestos en com#n en diferentes reuniones con ONG (como WWF), con las que se est& colaborando para profundizar en el desarrollo de los aspectos m&s significativos de gesti!n, como son el uso del agua y el mantenimiento de la fertilidad del suelo.
• · Desarrollo de herramientas de gesti!n en campo para identificaci!n de aspectos cualitativos que permitan verificare el cumplimiento del Dec&logo. Se ha elaborado un checklist consensuado con el equipo de compras que permitir& valorar los elementos clave desde el punto de vista del Dec&logo en cada una de las compras de biomasa realizadas. Este checklist, en fase piloto, pasar& a producci!n en 2019 y se integrar& en las herramientas de movilidad.
• · Adaptaci!n del sistema de homologaci!n de suministradores existente en Ence (desarrollado inicialmente para madera certificada), para la caracterizaci!n del cumplimiento del dec&logo de Biomasa, y que se implantar& en las herramientas de gesti!n (SAP) en el primer trimestre de 2019.
• · Comienzo de instalaci!n de GPS en camiones que permitir&n trazar las rutas con detalle como paso previo para la cuantificaci!n de emisiones en el transporte de biomasa y huella de carbono asociada, a desarrollar en 2019. El departamento de log"stica est& desarrollando el proyecto ìTorre de Controlî que permitir\$ analizar la informaci!n generada en dichos dispositivos.

A lo largo del 2019 todas estas iniciativas se intensificar&n y se desarrollar&n otras complementarias, como la formaci!n e informaci!n externa e interna, el desarrollo de un sistema de auditor"as internas o el establecimiento de un cuadro de mando con KPIS espec"ficos, entre otras.

Diversificaci"n e hibridaci"n de fuentes renovables para una transici"n justa hacia la descarbonizaci"n

En 2018 Ence da un paso adelante en la consolidaci!n de su actividad de generaci!n de electricidad a partir de fuentes renovables con la adquisici!n de una central termosolar en Puertollano, con el objetivo de diversificar en sus tipos de tecnolog"a de generaci!n pero sin perder el foco en la sostenibilidad y el medio ambiente.

Ence apuesta adem&s por la hibridaci!n de tecnolog"as renovables para optimizar su gestionabilidad. La construcci!n de la nueva planta de biomasa junto a la planta termosolar reci\$n adquirida permitir"a convertir un activo renovable no gestionable óque s!lo genera energ"a durante las horas con Soló en gestionable, gracias a la capacidad de la biomasa de producir energ"a de manera programable, firme y estable, y en momentos de alta demanda.

La construcci!n de la nueva planta de Puertollano supone adem&s un claro ejemplo de

transici!n justa hacia la descarbonizaci!n del sistema energ\$tico espa%ol, ya que Ence ha aprovechado el antiguo emplazamiento de una central de gasificaci!n de carb!n para construir una nueva planta de generaci!n de electricidad a partir de biomasa. De esta forma, se contribuye a mantener la actividad econ!mica en la zona, manteniendo empleo industrial de calidad y fomentando la generaci!n de empleo en el entorno rural de la zona.

Excelencia medioambiental

Durante el a%o 2018 Ence ha impulsado inversiones medioambientales en sus plantas de generaci!n de energ"a renovable encaminadas a reducir emisiones, mejorar la fiabilidad y automatizar los equipos de medida online y a valorizar los subproductos del proceso (por ejemplo, analizando el potencial de las cenizas para su uso como fertilizante o de las escorias para usos como la construcci!n de suelos y firmes en obra civil). Las inversiones ambientales en las plantas de Huelva, M\$rida, Enemansa, La Loma y Lucena han ascendido en 2018 a 3,2 millones de euros.

Tambi\$n ha sido el a%o en el que se han iniciado los trabajos de construcci!n de dos nuevas plantas de generaci!n el\$ctrica a partir de biomasa. Estas dos nuevas plantas se han dise%ado para contar con los sistemas m&s innovadores del mercado en cuando a control de emisiones y cumplir as" con las m&s estrictas normativas medioambientales.

I;D;i

Gracias al esfuerzo en I+D y la experiencia lograda en el aprovechamiento de la biomasa, se ha logrado desarrollar una tecnolog\$a 100' espa%ola que da a Ence la posibilidad de liderar un proyecto global en el campo del aprovechamiento de diferentes tipos de biomasas agr"colas de forma eficiente y sostenible para la producci!n de energ"a.

En 2018, los principales proyectos de innovaci!n en este campo han sido:

• · Proyecto Cornrower, para el aprovechamiento de la ca%a de ma"z, con cabezales espec"ficos desarrollados durante 2017 en colaboraci!n con fabricantes espa%oles del sector.
• · Proyecto Herb!ceas, con operaciones de cara al suministro a nuestras plantas de paja de colza y arroz, matas de tomate y c&scara de algod!n. Todos ellos materiales empacados o triturados.

• · Proyecto Olivo, centrado en la mejora de la maquinaria para la trituraci!n de restos de poda de olivares, en colaboraci!n con fabricantes espa%oles del sector.
• · Proyecto Sarmiento, lanzado a finales de 2018 y en desarrollo durante 2019, para el aprovechamiento y valorizaci!n energ\$tica de los restos de poda de vi%edos manchegos y extreme%os.

Adem&s, se han comenzado otros dos proyectos, uno para la valorizaci!n del matorral tras los desbroces para prevenci!n de incendios y otro para la siega y empacado de paja de arroz en las marismas andaluzas.

La inversi!n total para el desarrollo de estos proyectos fue de m&s de 225.000Ä durante 2018.

Gesti"n de energ\$a

Adem&s de las actividades de generaci!n de energ"a el\$ctrica, esta unidad de negocio tambi\$n se encarga de gestionar todas las tareas relacionadas con el sector:

• · Compra y venta de energ"a el\$ctrica (front-office, middle-office y back-office)
• · Planificaci!n y control del negocio energ\$tico
• · Operaci!n y gesti!n de las plantas
• · Seguimiento de la regulaci!n energ\$tica nacional e internacional
• · Estudio e implantaci!n de nuevos proyectos

Ence participa en el mercado el\$ctrico a trav\$s de su propio centro de control de energ"a. La empresa no deriva a terceros la realizaci!n de las tareas relacionadas con el sector, sino que las gestiona mediante un equipo multidisciplinar dentro de su plantilla. Este equipo es responsable de las ofertas diarias e intradiarias de venta y compra de electricidad al Operador del Mercado (OMIE), as" como de ayudar a Red El\$ctrica de Espa%a (REE) al efectivo equilibrio del Sistema operando en los distintos mercados de ajustes de \$ste (Regulaci!n Terciaria, Gesti!n de Desv"os, etc.), adem&s de las gestiones derivadas de la Comisi!n Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), el Ministerio de Industria y otros !rganos del sector.

Gesti"n forestal

La gesti!n de masas forestales, su cultivo y mantenimiento para la producci!n de madera y biomasa y la investigaci!n aplicada constituyen las actividades principales de Ence en materia forestal. En este sentido, Ence se ha convertido en el referente nacional en materia de sostenibilidad forestal ya que no s!lo desarrolla sus actividades de gesti!n forestal bajo los m&s exigentes criterios de sostenibilidad ambiental, sino que adem&s impulsa el desarrollo de las comunidades locales, generando empleo y creando valor.

Los principales objetivos de la gesti!n forestal para Ence se estructuran en torno a tres ejes:

Ence desarrolla una gesti!n forestal transparente, eficiente y responsable no s!lo en sus superficies patrimoniales, sino extendiendo esta pol\$tica a su cadena de valor, fomentando la gesti!n responsable de las superficies de sus socios y colaboradores. Para ello, Ence pone todos los medios a su alcance para favorecer y potenciar la gesti!n del propietario forestal mediante la transferencia de conocimiento, el aporte de planta mejorada a precios competitivos, as" como a trav\$s de la formaci!n e informaci!n y el desarrollo de programas de sensibilizaci!n ambiental.

As", Ence ofrece jornadas de formaci!n gratuita a propietarios sobre las mejores pr&cticas silv"colas para garantizar el cuidado y el buen estado sanitario de las plantaciones. Durante 2018 se han mantenido reuniones con propietarios de terrenos forestales del medio rural de Asturias y Galicia para presentar e informar sobre los modelos de gesti!n forestal sostenible de sus propiedades.

Ence trabaja tambi\$n por promover sus principios de gesti!n y el know-how adquirido a trav\$s de su actividad en el entorno rural en el que opera, colaborando activamente con administraciones, asociaciones forestales y otras organizaciones en materia de ordenaci!n, gesti!n de plagas, materia vegetal y certificaci!n forestal, entre otros aspectos.

Principales magnitudes

Ence gestiona m&s de 6=.000 hect*reas de superficie forestal bruta en la Pen"nsula Ib\$rica. La mayor parte de esta superficie corresponde a &reas productoras de madera (48.365 ha). M&s de un 22' del total (14.940,6 ha) corresponden a &reas consideradas de protecci"n y conservaci"n de ecosistemas.

Informe de Sostenibilidad 2018

Sociedad	Biomasa	Celulosa	Protecci"n	Otros	Total
Ence Energ\$a	40,01	0,00	0,00	0,00	<0,01
Energ\$a - Huelva	924,35	0,00	26,16	0,00	950,51
Iberflorestal	0,00	1.684,88	227,21	0,00	1.912,09
Norfor	0,00	11.627,51	1.832,12	403,54	13.863,1=
Silvasur	2.470,62	35.052,64	12.855,14	107,46	50.<85,86
TOTAL	3.<3<,98	<8.365,03	1<.9<0,63	511,00	6=.251,6<

En relaci!n al tipo de propiedad, la superficie gestionada por Ence se estructura de la siguiente forma:

Sociedad	Arriendo	Consorciado	Mixto	Propio	Conv/Ajeno	TOTAL
Ence Energ\$a	40,01	0,00	0,00	0,00	0,00	<0,01
Energ\$a - Huelva	950,51	0,00	0,00	0,00	0,00	950,51
Iberflorestal	1.685,59	145,46	81,04	0,00	0,00	1.912,09
Norfor	3.161,03	5.562,63	1.648,07	2.817,90	673,54	13.863,1=
Silvasur	6.163,44	1.289,92	0,00	43.032,50	0,00	50.<85,86
TOTAL	12.000,58	6.998,01	1.=29,11	<5.850,<0	6=3,5<	6=.251,6<

El compromiso de Ence con la gesti!n forestal profesionalizada y sostenible se materializa en las inversiones que la compa%"a realiza cada a%o en tareas tales como repoblaciones, creaci!n y mantenimiento de pistas y cortafuegos, labores de selvicultura, elaboraci!n de inventarios y pago de rentas y c&nones. En 2018, las inversiones realizadas en los montes patrimoniales de Ence ascendieron a m&s de3,1 millones de euros, distribuidas como se detalla a continuaci!n:

Inversiones	Inversi#n en Ä en Patrimonio Ence 2018
Repoblaci!n	666.275,61 Ä
Selvicultura	599.041,89 Ä
Pistas y cortafuegos	711.073,80 Ä
Inventario	148.166,00 Ä
Rentas y c&nones	982.025,51 Ä
TOTAL	3.106.582,81 Ä

Herramientas de gesti!n forestal

Ence cuenta con un Plan de Gesti"n que integra el aprovechamiento racional de todos los bienes y servicios de los montes patrimoniales, tanto productivos como ecol!gicos y sociales.

En el marco de su Sistema de Gesti"n Forestal, Ence elabora Planes T\$cnicos de Gesti!n Forestal, Planes Dasocr&ticos y el Inventario Forestal Continuo. Adem&s, cada unidad de gesti!n dispone de un Proyecto de Ordenaci"n en el que se definen los criterios, los objetivos y las prioridades de la gesti!n, se eval#an alternativas y se adoptan decisiones. Todas estas herramientas permiten realizar un correcto seguimiento y control de las actividades, incluyendo el empleo controlado de fitocidas, la verificaci!n del estado sanitario de las masas forestales, la comprobaci!n de las funciones protectoras y la consideraci!n e inventario de las singularidades de cada monte. En base a estas actividades se identifican y aplican medidas correctoras y preventivas.

Entre las principales actividades que forman parte de los planes de gesti!n y permiten realizar un correcto control y seguimiento de las actividades cabe destacar:

• · Ordenaci"n forestal de los montes basada en el Inventario Forestal Continuo apoyado en tecnolog"a LiDAR.
• · Implantaci!n de un sistema de excelencia en la gesti"n 4TQM). Ence tiene como objetivo mejorar de forma continua su eficiencia en el consumo de recursos naturales y el rendimiento de su gesti!n forestal.
• · Establecimiento de planes preventivos contra incendios:

• o Entre las medidas de protecci!n contra incendios llevadas a cabo en 2018 destaca la decisi!n de dotar a todas las m&quinas de Selvicultura de Ence de c&maras de visi!n de marcha atr&s. Esta medida no s!lo contribuye a reforzar la seguridad hacia las personas, sino que tambi\$n ayuda a prevenir incendios ya que gracias a las c&maras se puede comprobar si detr&s de la m&quina se han iniciado conatos de incendio.
• o En el Patrimonio Sur, con objeto de adaptar la gesti!n a la nueva normativa de la Junta de Andaluc"a referida a prevenci!n de incendios forestales, Ence ha desarrollado un sistema de alertas del riesgo de incendios con el "ndice oficial de la AEMET por el que diariamente se geolocaliza la previsi!n del "ndice de riesgo de incendio para cada monte, lo que permite planificar los trabajos de una manera m&s segura.

• o En 2018 se ha llevado a cabo la eliminaci!n del combustible vegetal en 151 ha para minimizar el riesgo de incendios forestales y diversos trabajos de regeneraci!n a trav\$s de las cortas sanitarias en 433 ha de montes que sufrieron incendios en octubre de 2017.
• o Tambi\$n se ha puesto en marcha un Plan de Formaci!n para la minimizaci!n de los riesgos a las personas en incendios forestales para el personal de Patrimonio Norte.
• · Plan de lucha integrada contra plagas: la lucha contra las plagas es uno de los principales ejes de investigaci!n, desarrollo e innovaci!n de Ence. La compa%"a colabora con diversos centros de investigaci!n para ofrecer soluciones sostenibles contra las plagas que afectan a las explotaciones, especialmente el Gonipterus del eucalipto. (Para m!s informaci"n sobre los proyectos de investigaci"n que desarrolla Ence en este sentido, consultar la secci"n I+D+i a continuaci"n.)

· Identificaci!n y seguimiento de Montes de Alto Valor de Conservaci"n 4MAVC): Ence desarroll! en colaboraci!n con la empresa Arcea de expertos bi!logos y naturalistas una metodolog"a para la identificaci!n de MAVC en el norte de la Pen"nsula. Posteriormente. para extender y adaptar esta metodolog"a a los montes del sur, Ence ha establecido convenios con la Universidad de Huelva para el estudio de la biodiversidad de los MAVC en el Patrimonio de Silvasur y ha comenzado a aplicar una metodolog"a para priorizar y definir el tipo de seguimiento a realizar en cada MAVC seg#n sus caracter"sticas.

En 2018 se ha iniciado el seguimiento de la evoluci!n de los h&bitats existentes en las zonas de protecci!n y se han creado para ellos unas fichas de seguimiento para realizar el seguimiento por personal especializado de Ence.

• · Establecimiento de corredores ecol"gicos: Con el objeto de evitar el aislamiento de zonas de vegetaci!n natural, Ence toma las medidas necesarias para conectar, siempre que sea viable, estas zonas entre s" y con otras fuera de los montes, con el objeto de preservar su funci!n como &rea de refugio y paso para la fauna.
• · Fragmentaci"n de superficies de cortas: Aplicando los criterios FSCÆ, Ence ha establecido tama%os m&ximos de corta para limitar las superficies continuas de corta.
• · Recuperaci"n de y cuidado del entorno: en 2018 se ha llegado a acuerdos de gesti!n con propietarios para la recuperaci!n ambiental de unas 730 ha de eucaliptares degradados o en estado de abandono. Adicionalmente, se han ejecutado 32 obras forestales del Plan Social ENCE 2018, dentro del programa nY2 Recuperaci!n y cuidado del entorno por m\$s de 200.000 Ä de las que fueron beneficiados los habitantes y el entorno del medio rural Gallego (para m!s informaci"n sobre el Plan Social Ence 2018, consultar la secci"n de relaci"n con la comunida))
• · Adicionalmente, se lleva a cabo una cartograf"a exhaustiva de las &reas no productivas y se elaboran planes de gesti!n para ellas.

Gesti"n forestal sostenible

Ence, un a%o m&s, se ha mantenido como gestor de referencia en el &mbito de la gesti!n forestal sostenible, tanto en el &rea patrimonial como en la de suministros forestales, por la aplicaci!n de criterios de excelencia y sostenibilidad en la gesti!n internacionalmente reconocidos. Ence trabaja no s!lo para implementar estos criterios en sus propias masas forestales, sino tambi\$n para extenderlos a su entorno. En concreto, la actividad forestal de Ence se fundamenta en unos s!lidos principios de sostenibilidad forestal definidos voluntariamente para plasmar el compromiso de la compa%"a con la sostenibilidad ambiental, social y econ!mica. Los 10 principios de sostenibilidad forestal de Ence son:

En l"nea con estos principios, Ence fomenta la certificaci"n de superficies forestales seg#n los esquemas voluntarios de certificaci!n de Gesti!n Forestal Sostenible y Cadena de Custodia FSCÆ (Forest Stewardship CouncilÆ) con c!digo de licencia FSC-C099970, y FSC-C081854 respectivamente y PEFC (Program for the Endorsement of Forest Certification schemes). Ence considera la certificaci!n forestal sostenible en los montes como una cuesti!n clave, ya que una gesti!n responsable del monte es crucial para garantizar el futuro del sector forestal

La certificaci!n de gesti!n forestal FSCÆ garantiza que la unidad de gesti!n forestal est& siendo gestionada seg#n los 10 Principios y 56 Criterios del est*ndar. Esta certificaci!n tiene una vigencia de 5 a%os, pero anualmente se realizan revisiones a fondo de los sistemas de gesti!n y sus resultados en el terreno. La entidad certificadora eval#a las condiciones sociales, econ!micas y ambientales en esa superficie forestal, demostrando la sostenibilidad de su gesti!n.

La certificaci!n PEFC tiene el objetivo de asegurar que las masas forestales sean gestionadas de forma responsable, y que su multitud de funciones est\$n protegidas para generaciones presentes y futuras. Los productos de origen forestal certificados por PEFC garantizan a los consumidores que est&n comprando productos de bosques gestionados sosteniblemente, combatiendo la corta ilegal y fomentando las principales funciones que juegan los recursos forestales como contribuir al mantenimiento de ecosistemas y de la diversidad biol!gica o ser el sustento econ!mico de muchas poblaciones rurales, entre otros.

Para lograr la m&xima eficacia de la gesti!n forestal sostenible que desarrolla, Ence cuenta con un Sistema Integrado de Gesti"n Forestal (SIGF) que sirve de marco para el cumplimiento de las directrices marcadas por los est&ndares sobre Gesti!n Forestal Sostenible y Cadena de Custodia de PEFC y FSCÆ.

Ence tambi\$n fomenta la certificaci"n de masas forestales de terceros mediante una amplia variedad de actuaciones de extensi!n forestal para hacer llegar a propietarios particulares las herramientas que mejoren la sostenibilidad de su gesti!n. Adem&s, promueve la creaci!n de grupos de certificaci!n para propietarios y suministradores que faciliten su acceso a los esquemas de certificaci!n FSCÆ y PEFC. El objetivo de Ence es fomentar la doble certificaci!n (PEFC+FSC^Æ ) de las masas forestales para permitir as" a los propietarios tener un mejor acceso a los mercados de madera certificada. El fomento de la doble certificaci!n permite tanto una mayor prima de certificaci!n para el propietario, como una mayor flexibilidad a Ence en cuanto a la atenci!n de los requisitos de sus clientes (seleccionando la certificaci!n requerida en funci!n de las necesidades), y garantiza el m&ximo est&ndar de sostenibilidad en la gesti!n forestal de terceros. Este compromiso de Ence con la certificaci!n forestal ha permitido un incremento de la superficie gestionada bajo criterios de sostenibilidad y una mejora en la gesti!n de superficies de terceros.

A%o	' FSCÆ	' PEFC
2010	28	77
2011	28	89
2012	30	72
2013	31	68
201<	40	75
2015	55	82

La evoluci!n de la superficie patrimonial certificada de Ence ha sido la siguiente:

2016	69	85
201=	78	82
2018	77	86

En 2018, estos porcentajes corresponden a las siguientes superficies:

Superficie certificada 4ha)
FSC	50.082,70
PEFC	56.337,54

Gracias a los esfuerzos de Ence para incrementar su superficie certificada y promover la certificaci!n de masas de terceros, se ha conseguido que en 2018, el conjunto de madera obtenida con garant"a de sostenibilidad a trav\$s de la doble certificaci!n forestal y con trazabilidad de gesti!n, alcance un 85' en 2018.

La evoluci!n de las entradas de madera certificada en las biof&bricas de Ence ha sido la siguiente:

A%o	'FSC	'PEFC	'FSC ;PEFC	' Total Certificado
2011	2	22	-	24
2012	2	24	-	26
2013	11	27	-	38
201<	28	21	-	49
2015	33	15	32	80
2016	3	7	77	87
201=	1	6	80	86
2018	1	6	77	85

Esto significa que, al margen de la certificaci!n patrimonial de Ence, la compra de madera certificada y trazada PEFC y FSCÆ ha supuesto la promoci!n de la gesti!n forestal sostenible en cerca de 6000 ha de monte.

Protecci!n de zonas de alto valor natural en el marco de los sistemas de certificaci!n

Dentro del &mbito de la certificaci!n forestal, de toda la superficie gestionada destacan 9.991 hect&reas consideradas Montes de Alto Valor de Conservaci"n 4MAVC) seg#n la clasificaci!n de FSCÆ, con h&bitats de inter\$s comunitario (HIC) en ellos. Adem&s 11.736 hect&reas corresponden a montes con figuras de protecci!n (LIC, ZEPA, Red Natura, etc.), oficialmente declarados por las distintas administraciones competentes nacionales.

En las &reas con alg#n tipo de figura de protecci!n, se dise%an medidas preventivas y actuaciones que mejoran su estado de conservaci!n para garantizar la protecci!n de estas zonas y de sus h&bitats. De manera general, en estas zonas no se realiza ning#n tipo de operaci!n salvo que sea necesario, con el prop!sito de permitir su evoluci!n natural, mantener sus funciones ecol!gicas y preservar la estructura forestal y diversidad. En estas zonas se realiza un seguimiento ordinario anual y, adem&s, cada 5 a%os se realiza un seguimiento de su caracterizaci!n, su funci!n ecol!gica y la evoluci!n de su estado de conservaci!n.

Para evitar el aislamiento de estas &reas de vegetaci!n natural, siempre que sea viable, Ence tambi\$n toma las medidas necesarias para conectarlas entre s" y con otras fuera de los montes. De esta forma se

consigue mejorar la funci!n de estas zonas para el refugio y el paso de la fauna, consiguiendo que act#en como corredores ecol"gicos.

Certificado de Madera Justa

Otro de los hitos a destacar en la gesti!n forestal sostenible de ENCE ha sido la obtenci!n del sello Madera Justa de COPADE, organizaci!n dedicada al Comercio Justo. Este sello constituye la primera certificaci!n mundial de Comercio Justo para el sector forestal.

La certificaci!n Madera Justa tiene como referente inicial la madera certificada FSC que se emplea en el proceso de producci!n de celulosa, y profundiza en indicadores complementarios, con aspectos sociales del personal de la empresa y sobre la relaci!n comercial entre ENCE y sus proveedores. Algunos de estos indicadores son

la generaci!n de riqueza en el medio rural, la pol"tica laboral, e incluso algunos compromisos medioambientales como son, por ejemplo, los planes de eficiencia energ\$tica en oficinas forestales del Grupo.

Para obtener la certificaci!n, ENCE debi! pasar una fase inicial de acreditaci!n de cumplimiento de los indicadores de Comercio Justo definidos por COPADE, para despu\$s implantar el est&ndar en su proceso de aprovisionamiento de madera y producci!n de pasta de celulosa. Actualmente se ha certificado la producci!n de madera patrimonial y parte de la madera procedente de las compras en pie por parte de la compa%"a. Adem&s, ENCE ha asumido el compromiso de a%adir progresivamente a gran parte de sus proveedores de madera, bien de compras en pie, o bien de suministradores. Para ello, la compa%"a est& trabajando en la transmisi!n y fomento de los valores relacionados con el Comercio Justo con sus colaboradores.

Trazabilidad de la madera comprada

Debido a que Ence no s!lo obtiene madera de las superficies forestales que gestiona, sino que adem&s compra madera a terceros para el suministro de las biof&bricas, la trazabilidad de la madera comprada es otro aspecto fundamental de la gesti!n realizada por Ence.

Para asegurar que el suministro de madera (tanto de patrimonio como de compras en pie o suministros forestales) se realiza con el m&ximo respeto a la legalidad, Ence dispone de una pol\$tica de legalidad de la madera, que fija los principios de actuaci!n de la compa%"a respecto a la compra de este material y da cumplimiento a la normativa espa%ola (RD 1088/2015 de legalidad de la madera) y a la normativa internacional (Reglamento EUTR de diligencia debida). Dicha pol"tica recoge, entre otros principios, la voluntad de la compa%"a de comprar madera procedente de masas forestales en las que se cumplan todos los requisitos de la normativa en vigor, adem&s de los voluntarios adquiridos por Ence. La pol"tica tambi\$n establece que toda la madera con la que Ence se abastece deber& cumplir con los requisitos legales establecidos por la normativa comunitaria, estatal y auton!mica en materia de diligencia debida, incluyendo la obtenci!n de todos los permisos de aprovechamiento que establezca la legislaci!n aplicable. Adem&s, la pol"tica recoge el compromiso de Ence de rechazar cualquier partida de madera que se demuestre que proviene de una explotaci!n ilegal o cuya explotaci!n haya supuesto una afecci!n a elementos protegidos del patrimonio natural, arqueol!gico, cultural o social incompatible con su aprovechamiento.

Para asegurar el cumplimiento de estos principios, Ence tiene establecido un sistema de evaluaci"n de proveedores de madera, mediante el cual se analizan los diferentes aspectos de su actividad (procedencia, permisos reglamentarios, etc.) Los proveedores est&n sometidos a un programa peri"dico de seguimiento y auditor\$as, tanto t\$cnicas como de sostenibilidad, para garantizar el cumplimiento de los criterios establecidos.

La citada pol"tica de legalidad de la madera tambi\$n establece el compromiso de Ence de adquirir #nicamente materia prima de fuentes trazables que cumplan con los requisitos legales establecidos, incluyendo los de car&cter ambiental. Por ello, Ence, cuenta adem&s con un sistema de trazabilidad, que cubre a los proveedores evaluados, basado en un sistema de identificaci!n desde su origen mediante el uso de albaranes, QR y geolocalizaci!n que garantiza que toda la madera comprada por Ence est& identificada y va acompa%ada de la informaci!n relativa a la procedencia, volumen y certificado de gesti!n forestal, en caso de que cuente con \$ste #ltimo.

Adem&s, Ence tiene implantado un sistema de acreditaci"n de la madera de sus compras en pie procedente de montes certificados en gesti!n forestal. Mediante este sistema, Ence comunica a los distintos Grupos de Gesti!n Forestal todas sus entradas de madera para que puedan acreditarla como madera certificada. De esta forma se asegura la coordinaci!n con la entidad titular del certificado de gesti!n forestal y, por tanto, la procedencia de la madera.

Protecci"n de la biodiversidad

La protecci!n de la biodiversidad es una de las premisas de la gesti!n forestal sostenible que Ence promueve tanto en explotaciones propias como en aquellas que participan en su cadena de suministro, con especial \$nfasis en la gesti!n de especies protegidas y h&bitats de inter\$s comunitario.

El Sistema Integrado de Gesti!n forestal de Ence cuenta con instrucciones espec"ficas y recomendaciones de gesti!n para especies protegidas mediante la aplicaci!n de una sistem&tica de identificaci!n y seguimiento, teniendo en cuenta las particularidades en cuanto a la alimentaci!n, el ciclo reproductivo y los h&bitats de las especies inventariadas catalogadas.

Las especies protegidas incorporadas en el inventario de Ence son aquellas incluidas en las siguientes normativas:

• · Directiva 92/43/CEE, relativa a la conservaci!n de los h&bitats naturales y de la fauna y flora silvestres (Anexos II, IV y V)
• · Cat&logo Espa%ol de Especies Amenazadas (CEEA)
• · Listado de Especies Silvestres en R\$gimen de Protecci!n Especial (LESRPE)
• · Cat&logos regionales o auton!micos de Especies Amenazadas
• · Lista Roja de la Flora Vascular espa%ola
• · Directiva 2009/147/CE, relativa a la conservaci!n de las aves silvestres

Adem&s de identificar especies protegidas, para la identificaci!n de h*bitats de inter&s comunitario (HIC), Ence viene desarrollando desde 2012 con la colaboraci!n de la Universidad de Huelva y la empresa ARCEA Xesti!n de Recursos Naturais S.L un estudio denominado Identificaci"n y caracterizaci"n de h!bitats de inter%s comunitario en los montes gestionados por Ence, Energ#a y Celulosa en la zona norte y sur.

El objetivo de este estudio es conocer las comunidades vegetales naturales presentes en sus montes, y determinar si se pueden catalogar como HIC seg#n la Directiva H&bitats (92/43/CEE, 97/62/CE, 2006/105/CE).

Entre los h&bitats incluidos en los Montes de Alto Valor de Conservaci!n gestionados por Ence se encuentran los siguientes:

TIPO OF HASTERT	COLORIAL X	COMPRIDAD - ASOCIACIÓN - FENSALCIÓN	NOMIc COSAUN
Desides himelin attimition *	00 00	Por colors-collegen minera	9979
Presenter Reen correcent	0000000	Relected - Ostetum isdanged submittee submittees	时时彩计划
Breakfart seen for specific	4010	Partic and the state any deal	18.912.18
in caples secon me specific	4010	Sentato hesulpe . Chiefum ledenfier subgs encellusum estillis	10.00 10-2019
Draines secon earsperis	40-10	talesso pomotit · Enefall imbelitter	Nonogram
Formaciones estables arraternifien de Burun sempervir ens	5110	aniters Aspensive . Rabelum almifor	Carrely to the come
Matarrales to voomestics raness y pre-exhégims.	1330	Reportige city - Rhamnetum obviols	Acresultad
Motornies to maneditorinem y pre-estépicas	5-3.10	and and polyanthi	BACKERS
Motoriales to momento ranços y pre-estépicos	1335	transpo eighten are - the other and	CONCESSO
Motornies to modediterraness y pre estépisos	13.30	superior mit : Shorinstian stevely	A FRIDAT CON ESSENDS
Minharrales fermanestiterraneus y pre-estépiens.	5330	Tolyres engestificier · Askadem unederit	Mail 17 at
Mobornales termomeditor dees y pre-ettigions	6-3 949	librarogo ally - foundain pleady	pinter
Corin subestéplicii de gramineus y anusiles del Thero-Brachypodietes	1220	and the compare of the complease direction and the	Michael Mirrocks
Debeias perinsifolio de Quernas app.	6310	tehein de Queens suber	Defress de sitomoques
Debesas percentificas de Quernos upp.	1310	Defens for Quartial Rev	Denesa @ chiller
Pradui Junishes con Millinis convilles under suitien himmities gram parte del anno 14.10		сударии поразо «спус»	Ameral Prografits-
Pendicalles recessas alleries case segetasion cosmofities	1720	aloginella derliculatio · Anagiometum leptayhana	Vegetation cannotica
Pendicotes recession allieras con repertecido controllice	8220	Cheilantho modernali · Crianistration vellege	Vegetación casmefitica
Pendlentes racesas allents and segefacide casseglika	8220	Quienio billati - Chellanthetum hisponiane	regroación caunditica
Francisco manager consisted and transmit anguilly of consistence or noss	0180	Francis ranuntologials · Frianinesum angustifanan	Trashada
Posques ellevisios de Alexa glatientes y Fedebrid consider "	0180	chiphullery scoredimian - Alsellum plytimode	Manda
Bonques policia de Salle eller y Pagulat aller	1.7 40	Symbol enterests research	Chinerally
Beogues palerio de Solo sillo y Populas alles	2340	st innforme-Spleytum aboutiness	ROLLER
Selection y matterrates riber only formanially cannos	1300	Pyls Bourprense - Fluegoerian Frederial	and the program and the proposition of the program and the proposition of the program and the proposition of the program and the program and the proposition of the program an
Goletin y matorrales isher in momediat/desem	0000	Rubo cimital - Netirturi shoulds	Carrial-della Par
Alchestreades de Guerrean außer	63.86	Alyris announts - Diventury autors	Megended
Alvanoculas de Quereas sabel	13.88	Fengoneba agrimasious - Querteture subels	All ornace
Fremares de Querrat-Rey Charcan (stamogolic	1140	for four promote - Quernities relations of the	Englisheder
Energrands (It Chanesian Rell a Qualities (diffumellies)	1140	Bayer community - Quertellum returnsformations	Cricingo

Estos estudios contribuyen a poner en valor del patrimonio natural gestionado por Ence, con la elaboraci!n de an&lisis espec"ficos para valorar el estado de conservaci!n de los h&bitats naturales existentes en ellos. Estos an&lisis se basan en los documentos asociados a la interpretaci!n del art"culo 17

de la Directiva 92/43/CEE relativa a la Conservaci!n de los h&bitats naturales y de la flora y fauna silvestres y los generados al respecto por el Ministerio de Medio Ambiente.

Para la valoraci!n del estado de conservaci!n de los H&bitats de Inter\$s Comunitario existentes, se han tenido en cuenta los siguientes factores:

• · Superficie actual y superficie potencial.
• · Superficie m"nima y grado de aislamiento.
• · N#mero de especies caracter"sticas registradas.
• · Invasi!n de flora ex!tica.
• · Presencia de taxones protegidos u amenazados.
• · Signos de existencia de incendios.

La informaci!n que han aportado estos estudios durante los #ltimos 6 a%os ha permitido a Ence gestionar activamente estas zonas para mejorar su estado de conservaci!n y trabajar por tanto por la conservaci!n de la biodiversidad.

Una vez analizados todos los factores y par&metros que definen el estado de conservaci!n de cada uno de los h&bitats identificados en los informes de cada monte, se define un plan de gesti"n diferenciada para ellos. Los planes incluyen objetivos y medidas concretas para mantener o reestablecer un estado de conservaci!n favorable de los h&bitats naturales y de las especies silvestres de la fauna y de la flora de inter\$s ecol!gico.

El objetivo #ltimo de estos planes consiste en preservar y mejorar la funci"n ecol"gica de la red de &reas de conservaci!n incluidas en las unidades de gesti!n forestal de Ence en las comarcas en las que se ubican, consiguiendo incrementar la superficie y la conectividad de los h&bitats, mejorar la riqueza flor"stica, reducir la presencia de especies invasoras y al!ctonas y fomentar la protecci!n de las especies protegidas.

Singularidad ambiental de las masas gestionadas

Como resultado de estos estudios, Ence identific! durante 2018 todas las singularidades patrimoniales con una orientaci!n espec"fica de gesti!n, validadas en procesos de auditor"a.

• · El n#mero de especies protegidas de flora identificadas en los montes gestionados asciende a 15, constat&ndose su presencia mediante identificaci!n de visu en informes espec"ficos. No se dispone de un n#mero cierto de especies de fauna protegida al no realizarse inventarios espec"ficos de presencia.
• · El n#mero de puntos con presencia de especies protegidas de flora en los montes gestionados por Ence alcanza los 87.
• · El n#mero de estudios flor"sticos en montes certificados con cuartel B asciende a:
  • Sur: 157 montes FSCÆ (todos analizados), 164 montes PEFC (163 analizados)
  • Norte: 128 montes FSCÆ (todos analizados), 180 montes PEFC (todos analizados)
• · El n#mero de montes con H&bitats de Inter\$s Comunitario (HIC) identificados entre los montes patrimoniales de Ence asciende a 279, seg#n caracterizaci!n de la UE. Esto supone que existen HIC en el 46,5' de los montes patrimoniales de Ence.

Adem&s de las singularidades ambientales, Ence dispone en su patrimonio de diversas singularidades de tipo cultural y arqueol!gico de distinta entidad, desde un poblado celt%bero en el monte ìLos Barrancosî (Huelva), o un dolmen en ìCoto Mi&oî a restos de obras e infraestructuras de distinta #poca o diversos elementos de arte inmueble como bocas de mina o grabados en piedra, as" como apriscos., antiguas eras de trillo, cortijos y edificaciones varias. Todos ellos son tenidos en cuenta en la gesti!n.

Certificaci!n de servicios ecosist\$micos de los bosques

Como resultado de los trabajos de Identificaci!n y caracterizaci!n de h&bitats de inter\$s comunitario en los montes, Ence ha participado en el primer proyecto piloto en Espa%a para obtener la certificaci"n FSCÆ de los servicios ecosist&micos de los bosques.

Para ello ha desarrollado el ìDocumento de certificaci"n del servicio del ecosistema, conservaci"n de la biodiversidad para la UGF de Aracenaî. Este proyecto se ha llevado a cabo entre enero y abril de 2018, mediante una prueba piloto en la que ha participado un representante de FSCÆ Internacional con el objeto de dar apoyo t\$cnico en la interpretaci!n de los requisitos as" como un representante de FSCÆ Espa%a, con el objeto de dar informaci!n sobre el enfoque del est&ndar nacional en relaci!n a servicios del ecosistema.

El servicio ecosist\$mico a verificar en la unidad de gesti!n forestal de Aracena, que tiene una superficie de 6.362,67ha, es la conservaci"n de la biodiversidad, seg#n las directrices de Ecosystem Services Procedure: Impact demonstration and market tools. FSC-PRO-30-006. La documentaci!n para preparar la verificaci!n se ha elaborado a partir de los informes de identificaci!n y caracterizaci!n de h&bitats de inter\$s

comunitario que elabora Ence y de los estudios realizados por la Universidad de Huelva que han permitido conocer e inventariar las comunidades vegetales existentes en las &reas de conservaci!n.

Otras actuaciones de protecci!n de la biodiversidad

En el marco de las actuaciones llevadas a cabo por Ence de protecci!n de espacios naturales destacan los trabajos realizados para la restauraci"n de la Marisma de Rub\$n en Cantabria. Esta actuaci!n ha sido recogida como caso pr&ctico en la Gu"a Pr&ctica de Restauraci!n Ecol!gica que ha publicado en noviembre de 2018 la Fundaci!n Biodiversidad del Ministerio para la Transici!n Ecol!gica, en cuya redacci!n han colaborado expertos de Ence.

El objetivo de la actuaci!n ha sido restaurar un medio intermareal, incrementando la superficie y valor ecol!gico de las marismas de San Vicente de la Barquera. Adicionalmente, se persegu"a la recuperaci!n del &guila pescadora (Pandion haliaetus), una especie extinguida como reproductora en la costa cant&brica, y conseguir de nuevo su reproducci!n en este entorno.

Para ello, entre otras actuaciones, se plantaron hasta 420 encinas utilizando un nuevo sistema de

protecci!n de la planta que sustituye a los tradicionales protectores de PVC.

Estos nuevos protectores, que han sido especialmente dise%ados para evitar el da%o directo a la planta por parte de ganado dom\$stico o animales silvestres, poseen tambi\$n un menor impacto visual, mayor durabilidad y resistencia y son reutilizables, una vez que la planta ya se ha desarrollado, pues est&n construidos en hierro galvanizado de alta resistencia.

En las zonas no aptas para la plantaci!n de encimas, se ha dejado toda la vegetaci!n natural de sauce y roble

que crece espont&neamente, lo que hace que la densidad de planta protegida y cuidada sea mucho mayor.

Con este proceso se espera recuperar un ecosistema caracter"stico del h&bitat del &guila pescadora, convirti\$ndolo en un lugar id!neo para recuperar a esta especie como reproductora. En este sentido, Ence colabora con la organizaci!n FAPAS (Fondo Protecci!n Animales Salvajes) para llevar a cabo actuaciones que promuevan la recuperaci!n de esta especie, tales como instalaci!n de nidos artificiales y posaderos o el seguimiento de las poblaciones sedentarias e invernantes de la especie.

Informe de Sostenibilidad 2018

I;D; i Forestal

Las actividades de Ence en materia de I+D Forestal se enmarcan dentro de un Plan de Mejora con m&s de 35 a%os de trayectoria y materializado a trav\$s de 3 Programas espec\$ficos:

Durante el a%o 2018 la empresa ha desarrollado distintos proyectos y ejecutado diferentes acciones espec"ficas encuadradas de la programaci!n de este Plan de Mejora.

Programa de mejora gen\$tica

Entre los proyectos del Programa de Mejora Gen\$tica, cabe se%alar los avances en el desarrollo y evaluaci!n de nuevos materiales gen\$ticos y la transferencia de nuevos materiales gen\$ticos al &rea operativa.

En 2018 se ha completado la evaluaci!n integral de los clones comerciales de la segunda generaci!n de mejora en los primeros ensayos experimentales instalados en el NO de la Pen"nsula Ib\$rica. Los resultados obtenidos en estos experimentos permiten una mejor caracterizaci!n de los rasgos de crecimiento y caracter"sticas industriales de la madera de buena parte de la colecci!n de clones de Eucalyptus globulus que actualmente son reproducidos a escala comercial. Esta red

experimental se viene ampliando sistem&ticamente, aumentando el n#mero de ensayos y materiales gen\$ticos que son instalados y ensayados anualmente.

Durante 2018 la red se ha ampliado con 7 nuevas parcelas experimentales, instaladas tanto en terrenos patrimoniales de Ence como en montes de particulares.

Adem&s, un nuevo clon de Eucalyptus globulus ha sido transferido al &rea operacional para su reproducci!n a escala comercial, aumentando as" la oferta de materiales gen\$ticos de los viveros de la empresa.

Ensayo clonal en Pazo de Rosende (Carballo, Coru\$a)

Programa de mejora selv"cola

Dentro del programa de mejora selv"cola los desarrollos de Ence se han focalizado en la mejora en la estabilidad de las plantaciones y en la transferencia de los procedimientos de selvicultura al sector forestal a trav\$s de asociaciones y agrupaciones de propietarios.

En este sentido, se han instalado 7 nuevos ensayos sobre t\$cnicas de preparaci!n del terreno e implantaci!n de masas y se ha participado en diferentes jornadas e iniciativas de transferencia tecnol!gica junto con asociaciones y empresas con el objetivo de mejorar el conocimiento del sector sobre las mejores pr&cticas selv"colas a aplicar a las masas de eucalipto para la mejora de su sostenibilidad. Entre ellas destacan las II Xornadas de Selvicultores organizadas por la Asociaci!n de Silvicultores de la Costa Norte en mayo de 2018; la Jornada t\$cnica con Fomento Forestal y la Jornada t\$cnica con Promacer celebradas en abril de 2018 o la Jornada t\$cnica con ASFONOR y la Jornada t\$cnica con APOM celebradas en diciembre.

	2016	201=	2018
n& de parcelas de ensayos	20	24	38
de la Red Experimental

Ensayos gen%ticos	8	12	19
Ensayos selv#colas	12	12	19

Programa para el control de plagas y enfermedades

Las plagas y enfermedades ponen en peligro la conservaci!n de los recursos forestales y merman los rendimientos productivos. Seg#n la afecci!n de la que se trate, el crecimiento anual de los &rboles puede reducirse hasta un 30', pudiendo llegar en casos extremos a la p\$rdida del &rbol. Por este motivo, la lucha contra plagas y enfermedades para la mejora del estado fitosanitario es un aspecto clave de la gesti!n.

Ence aborda la mejora de las t\$cnicas y tratamientos contra plagas y enfermedades desde la I+D+i, desarrollando plantas m&s vigorosas y resistentes a las diferentes afecciones, mediante acuerdos y estudios con laboratorios nacionales e internacionales para la b#squeda de los mejores tratamientos sanitarios posibles, y con el desarrollo de importantes tratamientos de lucha biol"gica contra el principal problema sanitario del eucalipto, el gorgojo del eucalipto (Gonipterus platensis), una plaga que provoca graves da%os en las plantaciones de esta especie forestal. En el caso de este #ltimo, los tratamientos se realizan dos veces al a%o en coordinaci!n con los que llevan a cabo los gobiernos de Galicia y Asturias, as" como con asociaciones de propietarios forestales y con comunidades de montes vecinales en mano com#n.

Para ello, desde 2016, Ence desarrolla el proyecto GONIPTERO, en el que se engloban las iniciativas de lucha biol!gica contra la plaga que despliega la compa%"a. La primera iniciativa puesta en marcha consisti! en la creaci!n de dos biof&bricas, en los que produce los medios para la defensa biosanitaria que evitan el uso de pesticidas, en concreto el tratamiento con par&sitos naturales del gorgojo como son las avispas del g\$nero Anaphes.

Gracias a ello, Ence se ha convertido en la entidad privada de referencia en lucha biol!gica, multiplicando la disponibilidad del tratamiento en Espa%a y obteniendo una reducci!n de costes por hect&rea del 80' en la realizaci!n del tratamiento. Ence, adem&s, ha puesto todo el conocimiento desarrollado a disposici!n del resto del sector, para garantizar el buen estado de las plantaciones forestales.

Los hitos del proyecto GONIPTERO alcanzados en 2018 se pueden resumir en:

• · M&s de 41.000 ha de tratamiento biol!gico en &reas afectadas por la plaga
• · Mejora de la eficiencia del proceso con un significativo aumento de las tasas de parasitismo (uno de los indicadores de desempe%o del proyecto es la tasa de parasitismo que se logra en las poblaciones de gorgojo)
• · Aumento de la capacidad productiva de las biof&bricas, superando las 600.000 ootecas parasitizadas

Estos resultados se suman a los obtenidos en a%os anteriores, con de 37.400 y 48.692 ha tratadas en 2016 y 2017 respectivamente. Hasta la fecha el proyecto ha evaluado un incremento de los niveles de parasitismo en el &rea tratada del 57' con respecto a las zonas sin tratamiento y una reducci!n de da%os cuantificada en la reducci!n de 14 puntos porcentuales en el grado de defoliaci!n de las masas.

	2016	201=	2018
Producci"n de biof!bricas (n& de ootecas)	48.420	208.885	600.000
'rea tratada (ha)	37.400	48.692	41.406
* de parasitismo (n& anaphes/ooteca)	2,06	2,31	2,7

Dentro de este mismo proyecto se han hecho importantes avances en el estudio de nuevos parasitoides para el control de la plaga. Los ensayos en laboratorio han demostrado la compatibilidad y

complementariedad del parasitoide Anaphes inexpectatus con A. nitens para el control biol!gico de G. platensis, con una significativa mejor adaptaci!n del primero a temperaturas extremas y mayor potencial biol!gico y capacidad de persistencia en ausencia del hu\$sped.

Morfolog#a de Anaphes nitens (izqda.), Anaphes inexpectatus (centro) y Anaphes tasmaniae (dcha.)

Durante 2018, Ence ha firmado un contrato con el Centro de Ecolog"a Qu"mica Agr"cola del Instituto Agroforestal Mediterr&neo, dependiente de la Universidad Polit\$cnica de Valencia, para el aislamiento y elucidaci!n estructural de la feromona de agregaci!n de Gonipterus platensis. Con este proyecto se pretende avanzar el conocimiento de la etolog"a de la plaga con el objetivo de mejorar el seguimiento y eficiencia en los m\$todos de control.

Tambi\$n cabe se%alar que durante el presente a%o se ha iniciado la colaboraci!n con ASFONOR (Asociaci!n Forestal del Norte) para la puesta en marcha de una biof&brica por parte de esta asociaci!n a la que Ence est& proporcionando la transferencia tecnol!gica del proceso productivo mediante la formaci!n de personal de la asociaci!n en las instalaciones de Ence en Figueirido-Pontevedra. Dentro de este mismo proyecto, Ence organiz! en febrero de 2018 en Pontevedra el III Taller Internacional sobre el Control de Goniptero con la participaci!n de 23 organizaciones internacionales.

Otras actuaciones

Adem&s de las actuaciones enmarcadas en los tres programas mencionados anteriormente, Ence ha colaborado y participado como ponente en las II Jornadas de Silvicultores organizadas por la Asociaci!n de Silvicultores de la Costa Norte y celebradas en Ortigueira (A Coru%a) el 25 de mayo de 2018.

Tambi\$n se ha colaborado con la empresa MaderaPlus en el marco del proyecto europeo TOPWOOD: ìT%cnicas para el fenotipado de caracteres de adaptaci"n en estr%s h#drico de !rbolesî. En concreto, Ence ha facilitado planta de la colecci!n de clones de la empresa con la informaci!n sobre sus caracteres fisiol!gicos as" como hemos facilitado parcelas de ensayo de la compa%"a como campo experimental del proyecto.

Ence tambi\$n ha participado en la elaboraci!n de la Estrategia Andaluza de Bioeconom"a (EAB2030) invitada por la Consejer"a de Agricultura, Pesca y Desarrollo Rural de la Junta de Andaluc"a, dentro de los grupos de Trabajo de Transformaci!n y Log"stica, as" como en la XIX edici!n de los cursos de verano organizados por la Universidad de Almer"a a trav\$s de una ponencia en el curso ìBioeconom"a como nuevo paradigma del desarrollo Sostenibleî celebrado entre el 16 y 18 de julio en la ciudad de Almer"a.

Ence tambi\$n estuvo presente en la jornada de transferencia ìLa Tecnolog"a al Servicio de la Cadena Monte-Industria: Del Conocimiento a la Aplicaci!nî organizada por la empresa MaderaPlus y celebrada el 10 de octubre en el Parque Texnol!gico de Galicia (Orense).

Durante el presente a%o se ha colaborado con la Delegaci!n de la Consejer"a Medio Ambiente de Huelva en los trabajos de restauraci!n del Arboreto del Villar reproduciendo y suministrando m&s de 3.000 plantas de 22 especies diferentes del g\$nero Eucalyptus.

Adem&s, desde 2013, Ence viene colaborando con el Servicio de Control de Mosquitos de la Diputaci!n Provincial de Huelva en las campa%as anuales de monitorizaci!n de la poblaci!n de mosquito en esta provincia.

Ence ha participado como ponente en diferentes congresos y seminarios. Entre ellos se destaca la IX Conferencia Internacional IUFRO Eucalyptus 2018 ìManaging Eucalyptus plantations under global changesî celebrada en Montpellier (Francia) entre el 17 y 21 de septiembre y el 14Y Congreso Nacional de Medio Ambiente (CONAMA 2018) celebrado en Madrid entre el 26 y 29 de noviembre.

Ence colabora desde 2001 con el Zoo Acuarium de Madrid (Parques Reunidos SA) para asegurar la alimentaci!n de los ejemplares de koala con m&s de 40 especies de eucalipto que son cultivadas e identificadas por nuestro personal t\$cnico en viveros y arboretos de la empresa.

Otras actividades de aprovechamiento sostenible de los recursos

En los montes gestionados por Ence, adem&s de las actividades de producci!n de madera y biomasa y de conservaci!n, tienen lugar otras actividades que, aunque m&s minoritarias, tambi\$n suponen ejemplos de aprovechamiento sostenible de los recursos naturales que brinda el monte.

Entre ellas destacan:

· Aprovechamiento cineg\$tico: Ence ha realizado la gesti!n conjunta de un seguro para todos los cotos de caza del Patrimonio Sur con objeto de

asegurar al completo la responsabilidad civil en la organizaci!n de monter"as y otras actividades cineg\$ticas; ello permite una importante reducci!n de costes e incremento de seguridad para todos los propietarios y arrendatarios de los cotos.

• · Producci!n de corcho: El Patrimonio Sur de Ence cuenta con distintas manchas de alcornocal, que permiten la producci!n de corcho. A lo largo del a%o 2019 se prev\$ una campa%a relevante de extracci!n de esta materia prima, cuya gesti!n est& en proceso de reordenaci!n.
• · Otros aprovechamientos secundarios del Patrimonio Sur que garantizan la gesti!n multifuncional de los montes son la Apicultura y el pecuario.

Desempe%o

Resultados 2018

Los resultados de Ence en 2018 han sido muy positivos y confirman la buena marcha del Grupo .El negocio de Celulosa ha sido el principal impulso de los resultados de Ence en 2018 con un crecimiento del EBITDA del 41', hasta los 246 MnÄ, favorecido por una mejora del 20' en el precio medio de venta en el a%o. Mientras que el EBITDA del negocio de Energ%a Renovable se mantuvo estable en 45 MnÄ.

La fuerte generaci!n de caja en el periodo permiti! financiar el pago de dividendos por importe de 67 MnÄ y financiar parcialmente las inversiones de crecimiento por importe de 280 MnÄ, junto con las inversiones en sostenibilidad por otros 12 MnÄ. Estas inversiones son el punto de partida del crecimiento, la diversificaci!n y la excelencia en sostenibilidad que marcar&n el rumbo del nuevo Plan Estrat\$gico hasta 2023.

En el negocio de Celulosa se efectu! la ampliaci!n de 30.000 toneladas de capacidad en la biof&brica de Pontevedra a la que seguir&n sendas ampliaciones de 20.000 toneladas en Pontevedra y 80.000 toneladas en Navia durante la primera mitad de 2019.

En el negocio de Energ\$a Renovable, Ence adquiri! en diciembre una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) que incrementar& en 18 millones de euros el EBITDA anual de este negocio. Adem&s, durante el ejercicio se continu! avanzado en la construcci!n de dos nuevas plantas de biomasa de 46 y 50 MW, que comenzar&n a operar a finales de 2019, incrementando el EBITDA anual de este negocio en otros 30 MnÄ anuales.

Este importante esfuerzo inversor y la atractiva pol"tica de remuneraci!n al accionista de Ence, no impidieron que el ratio de Deuda Neta sobre EBITDA del Grupo se sit#e en tan solo 1 vez a cierre del ejercicio, con un apalancamiento de 0,6 veces en el negocio de Celulosa y de 3,5 veces en el negocio de Energ"a Renovable.

Adem&s, en 2018 se llev! a cabo la refinanciaci"n del negocio de Celulosa a trav\$s de la emisi!n de un bono convertible de 160 MnÄ, con un cup!n anual del 1,25', y la amortizaci!n anticipada del bono de

250 MnÄ, con un cup!n anual del 5,38'. Mediante esta operaci!n Ence se ahorrar\$ el pago anual de 11 MnÄ en intereses a partir de 2019.

Tanto Moody¥s como Standard [ Poors mejoraron en 2018 un escal!n su calificaci"n crediticia de la compa%"a, reconociendo expresamente la mejora estructural del modelo de negocio de Ence gracias al crecimiento en Energ"a Renovable.

Las perspectivas del mercado de la celulosa de fibra corta contin#an siendo muy favorables debido al crecimiento continuado de la demanda y a la ausencia de grandes incrementos de capacidad durante los pr!ximos a%os. El primer proyecto confirmado, el de Arauco en Chile, no estar& operativo hasta la segunda mitad de 2021.

En este contexto, Ence present! en noviembre su Plan Estrat\$gico para el periodo 2019 ñ 2023 con el objetivo de pr&cticamente duplicar el EBITDA del Grupo a precios constantes de la celulosa, hasta alcanzar 550 MnÄ en 2023, con una base m%nima de 150 MnÄ procedentes del negocio de Energ%a Renovable.

Cotizaci"n de la acci"n

Las acciones de Ence entraron a formar parte del selectivo IBEX 35 a partir del 24 de diciembre de 2018. Este grupo est& formado por las empresas con mayor liquidez de la bolsa espa%ola.

Adem&s las acciones de Ence han entrado de nuevo a formar parte del IBEX Top Dividendo en 2019. Este "ndice est& formado por los 25 valores del IBEX 35, Ibex Medium Cap e Ibex Small Cap con mayor rentabilidad por dividendo para sus accionistas.

La rentabilidad por dividendo de las acciones de Ence en 2018 ascendi! al 5,01' sobre la cotizaci!n de cierre del a%o.

La cotizaci!n de Ence cerr! 2018 en 5,49 Ä/acc, en l%nea con la cotizaci!n de cierre del a&o anterior y tras revalorizarse m&s de un 59' durante los nueve primeros meses del a%o. El temor a un cambio de ciclo econ!mico y el descenso coyuntural del precio de la celulosa a finales de a%o lastraron la cotizaci!n de las compa%"as del sector en el #ltimo trimestre.

Fuente: Bloomberg

Informe de Sostenibilidad 2018

ACCION	<T1=	1T18	2T18	3T18	<T18
Precio de la acci"n a cierre del periodo	5,50	6,12	7,60	8,75	5,49
Capitalizaci"n a cierre del periodo	1354,5	1507,2	1871,7	2154,9	1350,8
Evoluci"n trimestral Ence	25,0'	11,3'	24,2'	15,1'	(37,3')
Volumen medio diario 4acciones)	723.124	1.200.152	1.073.179	749.581	1.261.459
Evoluci"n trimestral sector ?	6,8'	33,0'	28,1'	(2,7')	(18,9')

() Altri, Navigator, Fibria y Suzano.

Valor econ"mico generado y distribuido

La actividad de Ence se demuestra como un importante polo de generaci!n de valor para la sociedad en general y para sus &reas de influencia en particular. De hecho, el valor econ!mico distribuido por Ence se ha incrementado m&s de un 27' en los #ltimos tres a%os, superando los 723 millones de euros en 2018.

La mayor parte del valor econ!mico directo generado por la compa%"a se distribuye entre sus grupos de inter&s, entre los que cabe destacar los proveedores y otros componentes de la cadena de suministro de Ence. La compa%"a tambi\$n ha continuado aumentando el valor distribuido a sus empleados, incrementando casi un 13' los recursos destinados a sueldos y beneficios sociales desde 2016, y a las administraciones p>blicas, pr&cticamente doblando en 2018 la cantidad pagada respecto a 2016.

Destaca tambi\$n el compromiso de Ence con las comunidades que acogen sus centros de operaciones, que se materializa en importantes inversiones enmarcadas en el Plan Social de Pontevedra y los acuerdos que ha suscrito la compa%"a con los ayuntamientos de Navia y San Juan del Puerto. En 2018, la cantidad dedicada a inversiones en la comunidad ha superado los 3,2 millones de euros.

A continuaci!n se detallan las cifras de valor econ!mico generado, distribuido y retenido por la compa%"a en los #ltimos tres a%os:

Miles Ä	2018	201=	2016
Valor econ"mico directo generado	83<.=250	=<6.210	610.660
Valor econ"mico distribuido	=23.=69	6<9.<83	566.==6
Costes operativos / proveedores	482.839	434.383	412.839
Sueldos y beneficios sociales para empleados	63.882	61.623	56.679
Pagos a proveedores de capital y dividendos a accionistas	102.830	92.568	58.321
Impuestos sobre sociedades, tributos y seguridad social)	71.004	57.695	38.823
Inversiones en la comunidad	3.214	3.214	114
Valor econ"mico retenido	110.956	96.=2=	<3.88<

Compromiso con nuestros grupos de inter&s

Personas

El compromiso con las personas es una de las principales prioridades de Ence, que entiende la gesti!n responsable del capital humano como palanca estrat\$gica de creaci!n de valor sostenible para la compa%"a y el entorno. Ence fomenta comportamientos de trabajo seguros, promueve la igualdad de oportunidades y la diversidad y ofrece oportunidades de conciliaci!n y de desarrollo profesional y personal en la compa%"a, con el prop!sito de atraer y retener el mejor talento y lograr la satisfacci!n de las personas que trabajan en la empresa.

Ence tiene un compromiso claro con la generaci!n de empleo de calidad y de alto nivel de estabilidad. El 86,1' de los empleados de Ence tiene un contrato indefinido y el 97,6' trabaja a tiempo completo. Ence tambi\$n apuesta por la diversidad y la igualdad y de hecho en 2018 se ha producido un incremento de la plantilla de mujeres del 13,9' y se ha triplicado la presencia de mujeres en puestos directivos.

Durante el a%o 2018, la plantilla media durante el ejercicio fue de 997,6 personas, finalizando a cierre del a%o 2018 con 1048 personas en plantilla, 1045 en Espa%a y 3 en Portugal. De ellos, el 51,3' est& cubierto por un convenio colectivo.

Desglose de plantilla por categor\$a
			Espa%a 2017		Espa%a 2018			Portugal 2017		Portugal 2018
CATEGOR!AS	H	M	TOTAL	H	M	TOTAL	CATEGOR!AS			H M TOTAL H M TOTAL
Contrato individual	239	83	322	259	102	361	Contrato individual 2		1	3	2	1	3
de 31 a 50 a%os	169	56	225	182	64	246	de 31 a 50 a%os	1	1	2	1	1	2
Hasta 30 a%os	21	16	37	25	27	52 Hasta 30 a%os
M&s de 50 a%os	49	11	60	52	11	63	M&s de 50 a%os	1		1	1		1
Temporales	63	<0	103	112	3<	1<6	Temporales	0	0	0	0	0	0
de 31 a 50 a%os	32	19	51	60	17	77	de 31 a 50 a%os
Hasta 30 a%os	27	16	43	48	15	63	Hasta 30 a%os
M&s de 50 a%os	4	5	9	4	2	6	M&s de 50 a%os
Convenio colectivo	<<5	6<	509	<61	==	538	Convenio colectivo	0	0	0	0	0	0
de 31 a 50 a%os	308	46	354	339	59	398	de 31 a 50 a%os
Hasta 30 a%os	34	4	38	38	3	41	Hasta 30 a%os
M&s de 50 a%os	103	14	117	84	15	99	M&s de 50 a%os
Total general		=<= 18=	93<	832	213	10<5	Total general	2	1	3	2	1	3

Desglose de plantilla por tipo de contrato
		Espa%a 2017			Espa%a 2018					Portugal 2017			Portugal 2018
CONTRATO	H	M	TOTAL	H	M	TOTAL		CONTRATO			H M TOTAL H M TOTAL
Indefinido		68< 1<=	831	=20	1=9	899		Indefinido	2	1	3	2	1	3
De 31 a 50 a%os		477 102	579	521	123	644		De 31 a 50 a%os	1	1	2	1	1	2
Hasta 30 a%os	55	20	75	63	30	93		Hasta 30 a%os
M&s de 50 a%os	152	25	177	136	26	162		M&s de 50 a%os	1		1	1		1
Temporal	63	<0	103	112	3<	1<6		Temporal	0	0	0	0	0	0
De 31 a 50 a%os	32	19	51	60	17	77		De 31 a 50 a%os
Hasta 30 a%os	27	16	43	48	15	63		Hasta 30 a%os
M&s de 50 a%os	4	5	9	4	2	6		M&s de 50 a%os

Total general		=<= 18=	93<	832	213	10<5	Total general		2	1	3	2	1	3
Desglose de plantilla por tipo de jornada
	Espa%a 2017 Espa%a 2018				Portugal 2017		Portugal 2018
JORNADA	H	M	TOTAL	H	M	TOTAL		JORNADA			H M TOTAL H M TOTAL
Completa		=<1 1=2	913	825	195	1020		Completa	2	1	3	2	1	3
De 31 a 50 a%os		505 106	611	577	122	699		De 31 a 50 a%os	1	1	2	1	1	2
Hasta 30 a%os	82	36	118	110	45	155		Hasta 30 a%os
M&s de 50 a%os	154	30	184	138	28	166		M&s de 50 a%os	1		1	1		1
Parcial	6	15	21	=	18	25		Parcial	0	0	0	0	0	0
De 31 a 50 a%os	4	15	19	4	18	22		De 31 a 50 a%os
Hasta 30 a%os				1		1		Hasta 30 a%os
M&s de 50 a%os	2		2	2		2		M&s de 50 a%os
Total general		=<= 18=	93<	832	213	10<5		Total general	2	1	3	2	1	3

El compromiso de Ence con la generaci!n de empleo de calidad estable se traduce en una escasa rotaci!n de la plantilla:

Rotaci"n Media		201=		2018
		Hombres		Mujeres Hombres Mujeres
Empleados < a\$os	30	0,07	0,07	1,00	0,50
Empleados 30-50 a\$os		0,26	0,09	1,60	0,80
Empleados > a\$os	50	-0,03	0,02	1,00	-
Total		2,99	1,81	1,60	1,30
La rotaci"n media se ha calculado mediante la siguiente f"rmula:

(contrataciones - bajas /n& total de empleados 6 100)

Gesti"n del capital humano

Para Ence, la gesti!n del capital humano es la base para conseguir sus objetivos estrat\$gicos, ya que son sus empleados quienes, con sus valores y esfuerzo compartidos, trabajan d"a a d"a para hacer realidad la misi!n de la compa%"a.

La gesti!n del capital humano en Ence est& enfocada a facilitar y promover el cambio cultural, fomentar la autonom"a, la participaci!n y el trabajo en equipo y el desarrollo de las personas y del l"der Ence (que inspira, cuida, transmite y comparte), as" como impulsar comportamientos de trabajo seguros para alcanzar la satisfacci!n de todos en un buen ambiente de trabajo.

Todo ello se orienta a desarrollar relaciones de confianza, atraer y fidelizar el talento de todas las personas que trabajan en Ence y vivir los valores de la compa%"a para que empresa y personas puedan crecer juntos.

El Plan Estrat&gico de Personas 2016/2020, elaborado en 2016, marca la hoja de ruta en la gesti!n del capital humano y tiene como meta potenciar tanto la formaci!n como el compromiso de todos los empleados con la compa%"a, con el cliente, con los resultados, con la mejora continua, con la seguridad y con el medio ambiente.

Las &reas de actuaci!n prioritaria que marca el Plan son las siguientes:

• · Desarrollar el liderazgo ìapoyo y gu%aî y un estilo de direcci!n participativa
• · Aumentar las competencias, t\$cnicas, de gesti!n y de seguridad en el trabajo
• · Potenciar el compromiso de las personas con los valores de Ence
• · Atraer y retener el talento para el \$xito del Plan Estrat\$gico de la compa%"a
• · Dise%ar mecanismos de evaluaci!n y retribuci!n competitiva
• · Establecer relaciones laborales basadas en el di&logo, confianza, corresponsabilidad
• · Reconocer logros y resultados

Adem&s de las iniciativas enmarcadas en el Plan Estrat\$gico de Personas, el equipo de capital humano se re#ne anualmente para reflexionar sobre las directrices de actuaci!n establecidas por el Comit\$ de Direcci!n que marcar&n las prioridades de cada ejercicio.

Las directrices fijadas para 2018 fueron las siguientes:

A partir de \$stas, se definen los objetivos de gesti!n de capital humano. En 2018, alguna de las &reas prioritarias m&s destacadas han sido el proyecto de mejora del clima organizacional, el programa de desarrollo de personas, la mejora de las relaciones laborales o el Programa de formaci!n t\$cnica y de seguridad laboral a 3 a%os y la implantaci!n de nuevo modelo/rol de Capital Humano como socio de negocio. Tambi\$n se han desarrollado numerosas iniciativas dise%adas para fomentar la conciliaci!n de la vida laboral y personal, que se detallan en la secci!n de conciliaci!n.

ENCE 10

Uno de los principales hitos en la gesti!n del capital humano durante el a%o 2018 ha consistido en el lanzamiento del proyecto ENCE10 de desarrollo de equipos de excelencia en la compa%"a.

Este programa nace con el prop!sito de avanzar hacia una organizaci!n formada por personas con una visi!n global, conscientes de la importancia de su contribuci!n a Ence, con objetivos comunes y generando las m&ximas sinergias.

Los objetivos concretos del programa son dos:

1) Mejorar la colaboraci!n entre las &reas a trav\$s de las alianzas Cliente-Proveedor

2) Aumentar el empoderamiento y desarrollar una mayor autonom"a de gesti!n

El programa se ha basado en encuestas, entrevistas y talleres de los que, con la participaci!n activa de los empleados, surgieron propuestas de mejora que se consolidaron en cuatro &reas de actuaci!n: comunicaci!n, organizaci!n y procesos, cultura, liderazgo y personas, y el establecimiento de las alianzas (cartas cliente-proveedor). El proyecto se lanz! en septiembre de 2018 en toda la organizaci!n.

Haciendo de Ence un gran lugar para trabajar

La mejora del clima organizacional para hacer de Ence un gran lugar para trabajar del que sus empleados se sientan orgullosos es una de las prioridades para la compa%"a y uno de los principales objetivos del equipo de capital humano.

En este contexto, para Ence es importante conocer la opini!n y el grado de satisfacci!n de las personas que trabajan en la compa%"a, con el fin de definir e implantar medidas que den respuesta a sus expectativas y necesidades. Para ello, desde el a%o 2017 y a partir de los resultados de la encuesta de clima organizacional, se ha trabajado en la definici!n de los planes de mejora.

En la definici!n de los planes de mejora, Ence ha dise%ado una metodolog"a participativa. En concreto, en 2017 se crearon 8 grupos de trabajo transversales formados por empleados de todas las &reas y negocios de la empresa que profundizaron en el diagn!stico de la situaci!n para identificar las principales necesidades y &reas de mejora. A ra"z de este trabajo conjunto, a lo largo de 2018 se definieron y se desarrollaron una serie de acciones, entre las que destacan:

· Programa de reuniones uno a uno entre los empleados y sus superiores directos para conocer las inquietudes de todas las personas y mejorar su desempe%o d"a a d"a. Este programa se vio apoyado con campa%as de comunicaci!n interna y un concurso de selfies tomados durante estas reuniones. Adicionalmente, se dise%! un programa formativo orientado al impulso y a la implantaci!n de una metodolog"a para la realizaci!n de estas reuniones y garantizar as" su productividad. Realiz&ndose un total de 4.697 reuniones UnoaUno.

• · Entrevistas de desarrollo de los empleados a todos los niveles dentro del convenio colectivo con sus superiores, orientadas al desarrollo profesional dentro de la compa%"a, realiz&ndose un total 317 entrevistas.
• · Definici!n de planes de carrera, con especial foco en personal fuera de convenio. Durante 2018, se han elaborado m&s de 140 planes de carrera personalizados.
• · Reuniones Jefe-Colaborador sobre la base de la descripci"n del puesto de trabajo, para definir qu\$ se espera de cada uno en su puesto de trabajo, realiz&ndose 382 reuniones.
• · Elaboraci!n Dec&logo Fijaci!n Objetivos
• · Participaci!n en la elaboraci"n de los planes industriales de todos los empleados de cada una de las biof&bricas de Celulosa con una participaci!n de 284 personas.
• · Puesta en marcha de un canal de sugerencias para la recopilaci!n de ideas de mejora en las biof&bricas de Celulosa y el &rea de Cadena de Suministro con una participaci!n de 247 personas.

· Programa conoce Ence: programa de visitas cruzadas de empleados de Ence a distintos centros de trabajo, para favorecer la comunicaci!n entre equipos. Estas visitas no s!lo favorecen el conocimiento a nivel personal de los empleados que no trabajan juntos a diario, sino que permiten la puesta en com#n de mejores pr&cticas y fomentan el intercambio de ideas para promover la mejora continua. Participando en las visitas un total de 223 personas.

Visitas de empleados de Ence a distintos centros de operaciones en el marco del programa Conoce Ence

Adem&s de estas actuaciones, durante el a%o 2018 se ha continuado analizando la percepci!n de los empleados de Ence mediante estudios mensuales para conocer su opini!n sobre cuestiones como la relaci!n con los superiores, el clima de di&logo y el ambiente de trabajo.

A finales de a%o tambi\$n se ha lanzado una nueva edici!n del Estudio de Clima Organizacional, que fue comunicado a la plantilla con el env"o por parte de Consejero Delegado de una carta en la que instaba a todos los empleados a que aportaran sus opiniones y remarcaba la importancia que tienen para ayudar a hacer de Ence un gran lugar para trabajar. Como resultado de todas las actuaciones descritas anteriormente, e este Estudio de Clima se ha registrado una mejora del 39' en el indicador agregado de Clima respecto al resultado del a%o anterior.

Formaci"n y desarrollo

Como se ha mencionado anteriormente, la formaci!n y el impulso del desarrollo personal y profesional de todas las personas que trabajan en Ence es uno de los pilares del Plan Estrat\$gico de Personas y una prioridad estrat\$gica para la compa%"a. Ence considera que la formaci!n es clave no s!lo para conseguir los objetivos de gesti!n de capital humano, sino para contribuir a la consecuci!n de otros objetivos, tales como la meta de cero accidentes o los objetivos de mejora continua de los procesos productivos.

La formaci!n adem&s contribuye a sensibilizar sobre aspectos relevantes para Ence, como la sostenibilidad en general y la protecci!n del medioambiente en particular, as" como compartir una visi!n com#n de todos los empleados con la misi!n, la visi!n y los valores de la compa%"a.

En 2018, la apuesta de Ence por la formaci!n se ha reforzado, aumentando las horas de formaci!n totales impartidas alcanzando las 21.490 en el Grupo, es decir, 21,6 horas de formaci!n por empleado.

		201=			2018
	Hombres	Mujeres	TOTAL	Hombres	Mujeres	TOTAL
Horas de Formaci"n	1<.=8=,0	2.5=6,0	1=.363,0	16.831,6	<.658,6	21.<90,1
Directivo	430,0	52,0	482,0	808,5	381,5	1.190,0
Contrato Individual	3.928,0	1.671,5	5.599,5	6.252,5	2.769,1	9.021,6
Convenio Colectivo	9.191,5	629,5	9.821,0	8.288,1	1.082,5	9.370,6

Informe de Sostenibilidad 2018

Temporales	1.237,5	223,0	1.460,5	1.482,5 425,5	1.908,0
	Hombres	Mujeres	TOTAL	Hombres Mujeres	TOTAL
N( medio de horas de	20,<	1<,<	19,2	21,1 23,=	21,6
formaci"n por categor\$a
Directivo	13,2	21,1	13,8	18,6 52,2	23,3
Contrato Individual	20,2	22,7	20,9	30,5 31,9	30,5
Convenio Colectivo	22,0	10,4	20,6	18,5 16,0	18,0
Temporales	15,0	5,3	11,7	14,6 12,1	13,6

Las principales iniciativas formativas a nivel corporativo desarrolladas durante 2018 se engloban en los siguientes &mbitos:

En la siguiente tabla se recoge el detalle de las horas de formaci!n y el n#mero de participantes en las acciones formativas llevadas a cabo en estos &mbitos:

PLAN DE FORMACION CORPORATIVO 2018	h/persona	N( de participantes
Descubre el l"der Ence t\$cnicos	16	59
Conversaciones calidad en gesti!n desempe%o.	8	79
Seguimiento proyecto hablamos. Reuniones Uno A Uno	8	95
Seguimiento proyecto hablamos contramaestres	8	46
Plan de formaci!n t\$cnica de Operaci!n/Introducci!n al proyecto Hablamos	16	197
Plan de formaci!n t\$cnica de Mantenimiento	32	108
Plan de capacitaci!n en la gesti!n de la Salud Laboral Celulosa	16	485
Plan de capacitaci!n en la gesti!n de la Salud Laboral Energ"a	16	35
Plan de capacitaci!n en la gesti!n de la Salud Laboral Forestal	16	118
Formaci!n Green Belt	40	52
Formaci!n Yellow Belt	8	147
Formaci!n Green Belt Foco Sistemas de medidas Calidad Control de Proceso	16	7
Concienciaci!n medioambiental Olor Cero	3	89
Gesti!n de proyectos	44	15

Adem&s de estas acciones englobadas en el plan de formaci!n corporativo, en cada centro de operaciones se definen planes de formaci!n espec"ficos adaptados a sus particularidades.

Como complemento y con el fin de aumentar las competencias t\$cnicas y el conocimiento de nuestro proceso de producci!n de celulosa, se ha puesto a disposici!n de todos los trabajadores de Ence bloques formativos en modalidad e-learning CONOCE ENCE, estructurados en p"ldoras formativas en la plataforma de formaci!n, destinados al reciclaje profesional y de plan de formaci!n para nuevas incorporaciones.

Se trata de un proceso interactivo en el que se utilizan todas las herramientas y recursos, desde un punto de vista did&ctico a trav\$s de entornos multimedia que facilitan y fomentan el aprendizaje y la interactividad, us&ndose para ello recursos como locuciones, animaciones y ejercicios interactivos: Aprender Haciendo.

Bienvenida a Ence

Para facilitar la incorporaci!n a la compa%"a y acompa%ar a los empleados reci\$n llegados en sus primeros d"as de trabajo, Ence ha dise%ado un Plan de Acogida en modalidad e-learning, que se puede encontrar en la misma plataforma de formaci!n online y que incluye la descripci!n de la empresa, su misi!n, visi!n y valores y una descripci!n de las principales herramientas de gesti!n y procedimientos.

Adicionalmente, como muestra del compromiso de Ence con la integridad y la \$tica corporativa, el d"a de su incorporaci!n los nuevos empleados reciben copias del c!digo de conducta, protocolo de prevenci!n del acoso, pol"tica de cumplimiento penal y pol"tica de tiempo de trabajo para su lectura y firma. De esta forma, Ence se asegura de que las nuevas incorporaciones se familiaricen con las normas de conducta y los valores de la compa%"a desde el primer d"a.

Gesti"n del desempe%o, atracci"n y retenci"n del talento

Una de las &reas claves en la gesti!n del capital humano para Ence consiste en asegurar que la compa%"a atrae, desarrolla y retiene el talento necesario para desarrollar con \$xito y cumplir con los objetivos marcados en el Plan Estrat\$gico de Personas 2016-2020. Para ello, Ence desarrolla el proceso anual de revisi!n del talento y de la organizaci!n basado en:

• · El establecimiento de una visi!n clara de la organizaci!n y de las posiciones clave de la compa%"a
• · La identificaci!n de los mandos clave, los potenciales sucesores y los talentos
• · La anticipaci!n y preparaci!n de los pr!ximos movimientos y sustituciones
• · La identificaci!n de posibles ìgapsî y la adopci!n de las medidas correctoras necesarias

Igualmente, anualmente, se realiza el proceso de gesti!n del desempe%o para:

• · Clarificar lo que se espera del puesto
• · Reforzar y reconocer comportamientos
• · Orientar a la persona hacia el desarrollo y el progreso
• · Orientar los esfuerzos hacia los objetivos y retos de Ence
• · Obtener el compromiso de las personas con los valores Ence y con el modelo del l%der Ence: ìapoyo y gu%aî de sus colaboradores

Informe de Sostenibilidad 2018

Estas evaluaciones se basan en un di&logo continuo sobre metas, logros, refuerzos y reconocimientos, donde se analiza no s!lo ìqu# se consigueî a trav\$s de la direcci!n participativa por objetivos sino tambi\$n ìc!mo se consigueî, îcon qu# mediosî y ìen qu# situacionesî. El proceso se realiza a trav\$s de la entrevista anual de desempe%o y de forma continua todo el a%o a todos los t\$cnicos y mandos de la

organizaci!n.

En 2018 se ha enriquecido el modelo de Gesti!n del Desempe%o para Directores y Gerentes con el feedback de sus pares. (Evaluaci!n 180)

La compa%"a quiere implicar a toda la l"nea de mando en la gesti!n de las personas y en las pol"ticas de Capital Humano, haciendo que los colaboradores sientan la confianza y el reconocimiento de sus superiores, y por ello, entre otras acciones, se analiza el n#mero de entrevistas anuales de desempe%o realizadas y el n#mero de personas que participan en el sistema de direcci!n participativa por objetivos, esta #ltima con la retribuci!n variable anual.

En 2018, han participado en estas evaluaciones de desempe%o un total de 325 personas, lo que supone un 33,54 ' sobre el total de la plantilla (2017) y un 97,31 ' sobre la plantilla de directivos y con contrato individual, lo que demuestra el compromiso de la compa%"a con este sistema de gesti!n del talento.

N( personas que han cobrado retribuci"n variable 201=	31<
' sobre total plantilla	32,4'
' sobre plantilla Directivos y Contrato Individual	94,0'
N( Evaluaciones desempe%o realizadas 201=	326
' sobre total plantilla	33,6'
' sobre plantilla Directivos y Contrato Individual	97,6'

N( personas con objetivos fijados 2018	3<1
' sobre total plantilla	33,8'
' sobre plantilla Directivos y Contrato Individual	98,3'

Promoci!n interna

Como base del desarrollo profesional y de generaci!n de orgullo de pertenencia para las personas que trabajan en la compa%"a, Ence apuesta por el desarrollo y la promoci!n interna. En 2018 se ha puesto especial foco no s!lo en promocionar a personal interno, sino tambi\$n en comunicar internamente las promociones que se han realizado, poni\$ndolas en conocimiento de todos los empleados de la compa%"a a trav\$s de canales como la intranet, la newsletter corporativa Ence al d"a y los sistemas de comunicaci!n interna en oficinas y biof&bricas.

Como resultado de esta apuesta, durante 2018 se han producido 56 promociones internas.

Programa Talento

En 2015, Ence puso en marcha el programa Talento de becas para universitarios reci\$n titulados. Con ello, Ence ofrece a estos j!venes la oportunidad de iniciar su carrera profesional participando activamente en sus procesos y proyectos empresariales en las distintas &reas de la compa%"a tales como Ingenier"a, Producci!n, Mantenimiento, Finanzas, Compras, Forestal, Asesor"a Jur"dica, Comunicaci!n o Capital Humano. Este programa nace con el objetivo de fomentar el desarrollo profesional y el empleo entre los j!venes, como una muestra m&s del compromiso de Ence con el entorno.

Adicionalmente, con este programa Ence consigue fortalecer el v"nculo entre la compa%"a y otros de sus grupos de inter\$s, como son las universidades y otras instituciones acad\$micas de las que provienen los estudiantes y favorecer as" la marca empleador de la compa%"a.

El programa de Becas Talento se lleva cabo tanto en las oficinas corporativas de Madrid como en el centro de operaciones de Huelva, y las biof&bricas de Navia y Pontevedra, habiendo participado un promedio de 50 becarios durante 2018. De ellos, 13 se han incorporado a la plantilla de Ence para cubrir posiciones permanentes y colaborar en diferentes proyectos.

Remuneraci!n y beneficios sociales

Como parte de su sistema de gesti!n y retenci!n de talento, para aquellos empleados de fuera de convenio, Ence define pol"ticas de remuneraci!n competitivas que tienen en cuenta las responsabilidades de cada puesto y la aportaci!n individual dentro de una estructura de niveles y bandas salariales.

En los casos en los que a la retribuci!n fija se le suma una retribuci!n variable, esta se determina en funci!n de la consecuci!n de resultados individuales, organizativos y de negocio. La revisi!n salarial anual se vincula a una matriz de m\$rito definida por Ence, que depende de la situaci!n del empleado en la banda salarial y el desarrollo en el puesto (desempe%o).

Las retribuciones de convenio colectivo act#an como m"nimo garantizado para el personal de contrato individual en su conjunto y c!mputo anual.

Retribuci"n media por colectivo	201=	2018
Ence Energ\$a y Celulosa	50.631 Ä	53.206 Ä
Contrato Individual y Directivos	68.302 Ä	72.932 Ä
Convenio Colectivo	43.654 Ä	44.631 Ä
Temporales	28.391 Ä	30.872 Ä
Norte Forestal	13.402 Ä	14.615 Ä
Convenio Colectivo	20.143 Ä	14.179 Ä
Temporales	12.617 Ä	15.192 Ä
Retribuci"n media por edad	201=	2018
Ence Energ\$a y Celulosa	50.631 Ä	53.206 Ä
Hasta 30 a%os	32.067 Ä	35.758 Ä
31-50 a%os	50.846 Ä	53.040 Ä
+50 a%os	63.509 Ä	67.108 Ä
Norte Forestal	13.402 Ä	14.615 Ä
31-50 a%os	13.632 Ä	14.484 Ä
+50 a%os	12.823 Ä	14.956 Ä
Retribuci"n media por sexo	201=	2018
Ence Energ\$a y Celulosa	50.631 Ä	53.206 Ä
Hombres	51.912 Ä	54.012 Ä
Mujeres	44.847 Ä	49.529 Ä
Norte Forestal	13.402 Ä	14.615 Ä
Hombres	15.059 Ä	15.138 Ä
Mujeres	13.093 Ä	14.521 Ä

La retribuci!n media efectiva 2018, excluido el Comit# de Direcci!n, fue de 53.206 Ä anuales incluyendo en ella retribuciones fijas, variable y sistemas de previsi!n de ahorro a largo plazo. La retribuci!n de la alta direcci!n se puede consultar en el Informe de Gobierno Corporativo de la compa%"a.

La diferencia salarial media entre hombres y mujeres, excluido el Comit\$ de Direcci!n, se sit#a en un 8', si bien a lo largo de 2018 se han realizado las acciones necesarias para que, una vez estas medidas ya aplicadas se consoliden en una anualidad completa, la diferencia salarial no sea superior al 5'. Adicionalmente a los datos anteriores y pertenecientes a la entidad Norte Forestal existe un colectivo integrado mayoritariamente por personal fijo-discontinuo en el cual la diferencia salarial media entre hombres y mujeres se sit#a en un 4'. En el caso del Comit\$ de Direcci!n, la diferencia salarial media entre hombres y mujeres en puestos comparables se sit#a en el 10,8'. En la secci!n de Diversidad e Igualdad de oportunidades a continuaci!n se detallan las acciones que ha emprendido Ence en esta materia.

Teniendo en cuenta el salario inicial de la categor"a inferior aplicado en Ence y el salario m"nimo interprofesional en Espa%a, el salario inicial inferior de Ence es un 21' superior al SMI.

Proporcionalidad entre el SMI y el salario de categor\$a inferior Ence
	201=	2018
Hombres	1,15	1,21
Mujeres	1,15	1,21

Beneficios sociales

Como muestra de su compromiso con el capital humano, adem&s de la retribuci!n dineraria, Ence dispone de un esquema de beneficios sociales para recompensar a sus empleados de contrato individual y fomentar as" la retenci!n del talento y la satisfacci!n de las personas que trabajan en la compa%"a. Entre los beneficios sociales que ofrece Ence se incluyen:

• · Seguro m\$dico (pago del 50' de la prima del seguro), para proteger la salud de los empleados y sus familias
• · Prestaci!n complementaria de hasta el 100' del salario real en jornada ordinaria, para aquellas situaciones de incapacidad temporal que se deban a una enfermedad com#n o accidente
• · Seguro de Vida y accidentes (pago del 50' de la prima del seguro), para proteger al empleado y su familia en cualquier circunstancia
• · Plan de Pensiones, para que los empleados tengan una fuente de ingresos adicional a la jubilaci!n
• · Tarjeta restaurante / comedor de f&brica (bonificado por la empresa a trav\$s de una tarjeta restaurante)
• · Pr\$stamos para adquisici!n de vivienda, reparaci!n de vivienda o veh"culo y para situaciones perentorias
• · Gratificaciones por natalidad y matrimonio, y ayudas por defunci!n
• · Plan de Retribuci!n Flexible, para contratar productos o servicios con ventajas fiscales como seguro m\$dico, guarder"a, tarjeta de transporte, formaci!n

Diversidad e igualdad de oportunidades

Ence promueve la diversidad e igualdad de oportunidades y rechaza cualquier tipo de discriminaci!n ya sea por raz!n de raza, sexo, religi!n o nacionalidad, compromiso reconocido en su C"digo #tico y en su Pol\$tica de Sostenibilidad y articulado en su Plan de Igualdad.

Este Plan promueve la aplicaci!n efectiva del principio de igualdad entre hombres y mujeres, garantizando en el &mbito laboral las mismas oportunidades de ingreso y desarrollo profesional en todos los niveles de la organizaci!n. En la misma l"nea, la pol\$tica retributiva garantiza la no discriminaci!n y retribuye de manera competitiva conforme a los criterios de mercado.

En 2018, Ence ha reforzado su compromiso con la igualdad y la diversidad lanzando un ambicioso proyecto de an&lisis de la brecha salarial y de diversidad en la compa%"a, en el que se ha analizado la situaci!n salarial y de representaci!n en la plantilla de hombres y mujeres.

Este an&lisis se ha realizado tanto a nivel del Grupo en su conjunto como de forma pormenorizada para cada centro de operaciones (biof&bricas de Navia y Pontevedra, plantas independientes de energ"a y oficinas) y se ha examinado la situaci!n tambi\$n en funci!n del tipo de contrato (convenio colectivo y contrato individual), del &rea dentro de la organizaci!n y de la categor"a profesional.

Los resultados de este an&lisis ponen de manifiesto que la presencia de mujeres en la plantilla de Ence se ha incrementado paulatinamente en los #ltimos cuatro a%os hasta alcanzar un 20' en 2018. Este porcentaje supera el 28,8' en el caso de la plantilla menor de 30 a%os. En el caso de los m&s j!venes, desde la creaci!n del programa Talento, el 75' de los becarios identificados como Talento en las biof&bricas han sido mujeres.

En cuanto a la diferencia salarial, el an&lisis demuestra que la diferencia de salario medio en Ence se sit#a en un 5' (si bien esa diferencia en algunos casos alcanza el 7'; 10' y 11', en determinados niveles por &reas), 16 puntos por debajo de la media de la industria manufacturera (21') y 17 puntos por debajo de

la media espa%ola (22') seg#n los datos de la Encuesta Anual de Estructura Salarial 2016 del INE publicada en Mayo 2018.

A pesar de que Ence se encuentra mejor posicionada que la industria y que la media nacional, la Direcci!n de la compa%"a considera prioritario reducir esta diferencia y aumentar la representaci"n de mujeres en la plantilla a todos los niveles.

Para ello, el Comit\$ de Direcci!n aprob! en noviembre de 2018 unos Objetivos de Igualdad 2019/2020 organizados en cinco ejes: desarrollo profesional, proceso de selecci!n, diferencia salarial, medidas de conciliaci!n y visibilidad y seguimiento.

Desarrollo profesional Nivelar la desigual representaci!n por g\$nero a todos los niveles de la organizaci!n	Objetivo 1 Introducir medidas para evitar sesgos en los procesos de promoci!n Objetivo 2 Asegurar una representaci!n equitativa de la mujer en los programas de Desarrollo Directivo, Planes de Carrera y programas de Mentoring
Proceso de selecci"n Potenciar la atracci!n de talento femenino	Objetivo 3 Una mujer en la terna final de todos los procesos de selecci!n Objetivo < Un 20' mujeres en las nuevas contrataciones en las Biof&bricas Objetivo 5 Un 40' de mujeres en las nuevas contrataciones de Directivos y personal de Contrato Individual Objetivo 6 Alcanzar un 50' de representaci!n de la mujer en menores de 30 a%os con titulaci!n universitaria a finales de 2019
Diferencia salarial Analizar anualmente caso por caso los supuestos de diferencia salarial y definir plan de acci!n para lograr la equiparaci!n	Objetivo = Implementar las medidas necesarias para incrementar la equidad interna. Ence se asegurar& de que no exista ninguna diferencia salarial para ninguna mujer en ninguno de los niveles laborales que represente una amplitud superior en su punto m"nimo a un 5' con respecto a la media de sus pares varones.
Medidas de conciliaci"n Fomentar un equilibrio racional entre la vida profesional y personal	Objetivo 8 Flexibilidad laboral mediante el actual sistema de tiempos de trabajo implantado en Ence y flexibilidad horaria ampliada para las madres y padres de hijos menores de 12 a%os. Creaci!n de programas espec"ficos adicionales para la conciliaci!n de la vida profesional y familiar
Visibilidad y seguimiento de los objetivos de igualdad	Objetivo 9 Aumentar la visibilidad del Plan de Igualdad Objetivo 10 Creaci!n de una Comisi!n T\$cnica de Igualdad a nivel Grupo Ence cuya finalidad primordial ser& velar por el cumplimiento de los objetivos de igualdad

Inclusi!n laboral de personas con distintas capacidades

Ence tiene un 1,3 ' empleados con discapacidad en su plantilla y la compa%"a pone a su disposici!n todos los medios y condiciones necesarios para garantizar su accesibilidad y permitir el correcto desarrollo de sus funciones. Adem&s Ence trabaja con centros especiales de empleo y subcontratas.

Durante 2018 y en colaboraci!n con la Fundaci!n Adecco, se ha puesto en marcha el Plan Familia, enfocado a mejorar la autonom"a y favorecer la empleabilidad presente y futura de los hijos con distintas capacidades de empleados de Ence.

Adem&s de fomentar la diversidad y la igualdad de oportunidades, a trav\$s de la Pol\$tica de Prevenci"n del Acoso, Ence se compromete a prevenir, evitar, resolver y sancionar los supuestos de acoso que pudieran producirse, como requisito imprescindible para garantizar la dignidad, integridad e igualdad de trato y oportunidades de todas las personas que trabajan en la empresa.

Durante el a%o 2018 no se recibi! ninguna denuncia de acoso a trav\$s de los canales establecidos para ello.

Conciliaci!n

Ence entiende la conciliaci!n de la vida laboral y familiar de las personas que trabajan en la compa%"a como un derecho y a la par como una palanca de generaci!n de satisfacci!n y orgullo de pertenencia.

En este sentido, el Plan de Igualdad de Ence establece medidas para facilitar la conciliaci!n que van m&s all& de lo establecido en la legislaci!n vigente, tales como:

• · Permisos de lactancia con posibilidad de acumulaci!n en jornadas completas
• · Cobertura de bajas por maternidad
• · Descanso por maternidad a tiempo parcial
• · Promoci!n de las reuniones no presenciales (videoconferencias, etc.) para reducir la necesidad de los viajes de trabajo
• · Horario de reuniones responsable (se procurar& que las reuniones de trabajo no se extiendan m&s all& de su jornada laboral de presencia obligatoria).

En 2018, dentro de la propuesta de valor que Ence ha definido para el personal fuera de convenio, se ha actualizado la pol"tica de tiempo de trabajo con el objetivo de aumentar la flexibilidad horaria y la capacidad del empleado de organizar su propio tiempo de trabajo, establecer la desconexi"n digital e implantar la jornada intensiva durante los meses de verano.

Relaciones laborales y derechos de los trabajadores

En Ence, las relaciones laborales se basan en el di&logo, la confianza y la corresponsabilidad, manteniendo as" el marco de relaciones laborales necesario para poder trabajar en mejorar la eficiencia y la productividad.

En cuanto a los derechos de los trabajadores, Ence opera en pa"ses de la Uni!n Europea en los que el riesgo de vulneraci!n de los derechos de los trabajadores es bajo, ya que existen marcos regulatorios y sistemas de control robustos por parte de las administraciones.

No obstante, la Pol"tica de Sostenibilidad de Ence recoge el compromiso expreso de la compa%"a con el respeto a los derechos humanos y en concreto a los derechos de los trabajadores recogidos en la Declaraci!n de la OIT relativa a los Principios y Derechos Fundamentales en el Trabajo y en sus convenios.

As", en los convenios colectivos de Ence existen cap"tulos espec"ficos en los que se recogen los derechos de representaci!n colectiva y sindical de los trabajadores.

A nivel de relaciones laborales, los hechos m&s destacables en 2018 han sido los siguientes:

• · Oficinas Madrid: firmado el acuerdo sobre flexibilidad de jornada para 2019 y actualizaci!n de la edad de jubilaci!n para acceso a las prestaciones del plan de pensiones.
• · Planta de biomasa de Huelva: constituida la mesa negociadora para el Convenio Colectivo 2019- 2022
• · Planta de biomasa en Lucena: apertura de las negociaciones para la firma de un Pacto de Empresa que recoja mejoras sobre el convenio colectivo del metal de C!rdoba.
• · Oficinas de Huelva: constituida la mesa negociadora para el Convenio Colectivo 2019-2022
• · Biof&brica de Navia: firma del Convenio de CEASA 2018-2021
• · Oficinas de Navia, biof&brica de Pontevedra y oficinas de Pontevedra: Firmados los acuerdos sobre flexibilidad de jornada para 2019

Seguridad y salud laboral

El primer valor de Ence es el compromiso con las personas, enunciado del siguiente modo:

ìRespetamos y escuchamos a las personas, reconocemos y valoramos su trabajo y aportaciones, tenemos en cuenta su seguridad y su desarrollo profesional y personal, comunicamos, generamos relaciones de confianza y promovemos activamente un buen ambiente de trabajo7.

Es por ello que la protecci!n de la seguridad y salud de toda personas que trabajan en Ence, y el respeto escrupuloso de la normativa y procedimientos de seguridad es pilar b&sico en todas las operaciones de la organizaci!n. Considerando esto, Ence trabaja en dos aspectos fundamentales: el afianzamiento del importante cambio cultural de todos los que forman parte de la compa%"a, en el sentido de interiorizar la seguridad como aspecto clave en todas sus actividades, y la mejora continua de sus operaciones, para conseguir procesos e

instalaciones m*s seguros, empleando para ello los recursos necesarios y las metodolog"as m&s desarrolladas que existen en el sector.

Principios del cambio cultural de Ence en t&rminos de seguridad y salud

Ence en su compromiso con la seguridad y salud establece como prioridad el generar comportamientos seguros de todo aquel que trabaja en sus centros, asentando para ello las bases del cambio cultural en los siguientes principios:

• · Integraci!n de la seguridad en la actividad diaria, en todas las operaciones, y en todos los niveles jer\$rquicos de la organizaci!n, dando cumplimiento al lema de ìLa seguridad es la primera prioridadî
• · Compromiso visible de la m*s alta Direcci"n, siendo el principal tractor de ese cambio cultural, dotando de recursos para la implantaci!n de las herramientas de gesti!n preventiva m&s

efectivas y robustas del mercado, incentivando la evaluaci!n y mejora continua de la seguridad de las instalaciones y procesos, implic&ndose y dando ejemplo activo mediante la realizaci!n de forma peri!dica de Observaciones Preventivas de Seguridad en todos los centros del Grupo, y estableciendo ambiciosos planes formativos de capacitaci!n en seguridad en todos los niveles jer&rquicos de la organizaci!n (desde el personal del Comit\$ de Direcci!n hasta los niveles operacionales).

• · Evaluaci"n sistem*tica de los riesgos relacionados con la seguridad en todos los niveles operativos e instalaciones, e implantaci!n de medidas preventivas adecuadas para evitarlos. En los centros de operaciones de Ence, hay riesgos que son comunes a la mayor#a de instalaciones industriales (como las ca#das al mismo y distinto nivel, riesgos asociados a trabajo en espacios confinados, al izado de cargas, los atrapamientos por m!quinas, los golpes contra objetos, el riesgo de tipo el%ctrico y los riesgos asociados al manejo de maquinaria pesada), y otros m!s propios de la tipolog#a de nuestra industria como el contacto con sustancias qu#micas, o riesgos derivados del transporte y descarga de madera y biomasa.
• · Fortalecimiento del sistema preventivo mediante: el an&lisis, desarrollo de planes de mejora, y divulgaci!n de lecciones aprendidas de todos los accidentes e incidentes que se dan en el grupo.
• · Auditor\$a peri"dica del sistema preventivo, a trav\$s de las m&s prestigiosas empresas auditoras externas en el sector. Anualmente, el sistema preventivo de Ence es sometido a diferentes auditor"as externas, en el marco de: Auditor"as asociadas a la OSHAS 18001:2007, Auditor"as para cumplimiento reglamentario, Auditor"as para el Consejo de Administraci!n, capturando todas las oportunidades de mejora que de ellas derivan y desarrollando adecuados planes de mejora que son seguidos peri!dicamente por la Direcci!n hasta su cierre efectivo.
• · Correcci!n de los comportamientos inseguros bajo el principio de ìTolerancia ceroî.
• · Selecci!n de empresas contratistas homologadas en seguridad, evaluando de forma continua su cumplimiento con la normativa de seguridad de Ence, y naturaliz&ndolas en el uso de nuestras herramientas de mejora en seguridad.
• · Integraci!n de los conceptos de seguridad, higiene, y ergonom"a en el dise%o de las instalaciones.
• · Capacitaci"n y desarrollo del liderazgo de los empleados de Ence en t\$rminos de seguridad, mediante la implantaci!n de un robusto Plan de Competencias en Seguridad espec"fico para cada puesto.

Objetivos y herramientas para la mejora continua en Seguridad y Salud

En materia de seguridad y salud, el objetivo de Ence es tener cero accidentes en todas las actividades, tanto del personal propio como de empresas contratistas.

Las claves para alcanzar este objetivo son:

• · El compromiso visible y permanente de la l\$nea de mando.
• · El fomento de la prevenci!n estableciendo las condiciones de trabajo m&s seguras y saludables para personal propio, contratistas y todo aquel que visita nuestras instalaciones.
• · Liderar con el ejemplo y priorizar la seguridad en la gesti!n, en un proceso de mejora continua.
• · La formaci"n continuada en seguridad y salud, y de actuaci!n ante emergencias en todos los niveles de la organizaci!n
• · Asegurar que los contratistas integran en sus sistemas de gesti!n los principios y herramientas de seguridad de Ence.
• · La identificaci!n, evaluaci!n y ejecuci!n segura de aquellas Trabajos de especial riesgo 4TER), que se dan en todos sus centros. Esta pr&ctica hace de Ence una referencia en el sector y en la industria, ya que la compa%"a ha establecido un est&ndar pionero de gesti!n de TER que se fundamenta en
  • o Identificar todas aquellas situaciones que se pueden dar en sus centros y tienen un potencialidad de riesgo alta si no se planifican adecuadamente desde el punto de vista de seguridad

• o Desarrollar una planificaci!n espec"fica para esos trabajos, desarrollando un plan de seguridad con ìpaso a pasoî de cada una de las etapas, que identifica riesgos y medidas preventivas
• o Involucrar en el an&lisis a todas las partes: planificador, &rea donde se va a realizar el trabajo y ejecutante
• o Buscar, de forma previa a la ejecuci!n, la validaci!n del plan por uno de los mayores expertos en seguridad del mercado (Sacyr-Fluor)
• o Todos los TER son informados y revisados por el Comit\$ de Direcci!n, que pueden intervenir en cualquiera de las fases de planificaci!n y/o ejecuci!n si entiende necesario potenciar alg#n aspecto preventivo.
• o Durante la ejecuci!n, todos los TERs son supervisados de forma continuada por T\$cnico Superior en Prevenci!n de Riesgos Laborales, para asegurarse que se ejecutan de forma segura ajustada al plan.

Ence organiza la prevenci!n a trav\$s de un Servicio de Prevenci"n Mancomunado 4SPM), que tiene asumidas las especialidades preventivas de seguridad en el trabajo, ergonom"a y psicosociolog"a aplicada, y vigilancia de la salud. El modelo de gesti!n del Servicio de Prevenci!n Mancomunado est& estructurado de acuerdo a la norma internacional OHSAS 18001:200=, que toma como base el ejercicio de mejora continua para: disminuir la siniestralidad laboral, asegurar el cumplimiento de la legislaci!n en materia de prevenci!n y fomentar el arraigo de una cultura preventiva integrada en el sistema general de la empresa con el compromiso de todas las personas que trabajan en ella.

Este modelo de gesti!n tiene como principio de primer nivel la Pol\$tica de Seguridad de Ence, cuya aplicaci!n se desarrolla en el Manual Corporativo de Gesti!n de la Seguridad y Salud Laboral, que constituye el Plan de Prevenci!n de Riesgos Laborales de la compa%"a. Este Manual Corporativo se complementa con 10 Procedimientos de Seguridad y Salud Corporativos, adem&s de procedimientos t\$cnicos de detalle que elabora, el SPM, las unidades de negocio y los centros a partir.

Los Procedimientos de Seguridad Corporativos engloban diferentes aspectos de la gesti!n de la prevenci!n, como: la identificaci!n, evaluaci!n y control de riesgos laborales; la informaci!n, formaci!n y competencia; o la investigaci!n, registro y notificaci!n de incidentes.

Entre las herramientas de gesti"n utilizadas por Ence para la mejora en materia de seguridad y salud laboral, cabe destacar:

Entre las principales actividades que Ence ha desarrollado en 2018 en el marco de este Servicio de Prevenci!n Mancomunado cabe destacar:

• · El desarrollo y propuesta del Plan Marco de Seguridad de la organizaci!n, posteriormente validado por el Comit\$ de Direcci!n, base para el desarrollo de los OMF (Objetivos de Mejora Fundamental) de seguridad de los centros de operaciones.
• · La realizaci!n de las paradas t\$cnicas anuales de las biof&bricas de Navia y Pontevedra y de las Plantas Independientes de Energ"a sin incidencias rese%ables en t\$rminos de seguridad y salud.
• · El desarrollo de un plan de armonizaci!n y mejora para el control de acceso a los centros de trabajo y de la circulaci!n en su interior.
• · El desarrollo de un nuevo del Plan de Capacitaci!n en Seguridad para el periodo 2019-2022.
• · La revisi!n y mejora del Manual Corporativo de Seguridad y Salud Laboral y los procedimientos de seguridad corporativos
• · La superaci!n con \$xito de las auditor"as de: seguridad f"sica realizada por Applus para el Consejo de Administraci!n, destacando como puntos fuertes la implicaci!n de los equipos y la robustez del sistema y las auditor"as de cumplimiento reglamentario y de certificaci!n de los sistemas de acuerdo a la norma OSHAS 18001:2007 desarrolladas por AENOR.
• · La organizaci!n de reuniones estrat\$gicas de los directores y gerentes de seguridad del Servicio de Prevenci!n Mancomunado para compartir mejores pr&cticas y definir iniciativas comunes de mejora de la seguridad en la organizaci!n.

Ence tambi\$n participa activamente en foros e iniciativas sectoriales para potenciar la mejora de la gesti!n de la salud y seguridad. Entre las m&s relevantes de 2018, se puede resaltar la participaci!n de Ence en la jornada t\$cnica organizada por el ISSGA en Lugo en la que se presentaron los primeros documentos consensuados en materia de prevenci"n en el sector forestal, elaborados por grupo multidisciplinar de trabajo del que el Servicio de Prevenci!n de Ence es impulsor.

Representaci"n de los trabajadores y comunicaci"n

En cuanto a la representaci!n de los trabajadores en materia de Seguridad y Salud, en las biof&bricas de Pontevedra y Navia y en la operaci!n de Forestal Norte hay constituidos Comit\$s de Seguridad y Salud como consecuencia de su n#mero de empleados (superior a 50) y de la solicitud por parte de los representantes de los trabajadores.

En el resto de centros la representaci!n de los trabadores para temas relacionados con cuestiones de Seguridad y Salud, es ejercida por los delegados de prevenci!n. De este modo el 100' de la plantilla de ENCE tiene un interlocutor v&lido para trasladar sus preocupaciones o sugerencias relacionadas con Seguridad y Salud a la direcci!n.

La organizaci!n tambi\$n dispone de otros canales de comunicaci"n en materia de Seguridad y Salud como el canal de comunicaci!n electr!nico disponible en la web de la empresa, ìSeguridad y Salud, te escuchamosî, a trav#s del cual todas las inquietudes del personal son estudiadas y atendidas, o a trav#s de la cadena de mando como establece el ìProcedimiento de comunicaci!n, consulta y participaci!nî.

Desempe%o en materia de salud y seguridad

Los principales indicadores de salud y seguridad de Ence se resumen a continuaci!n:

N#mero de accidentes:

	Accidentes Propios		Accidentes Externos
2018	Baja	Sin baja	Baja	Sin baja
Celulosa	3	8	3	2

Energ\$a	1	5	4	16
Forestal	0	0	11	6

	Accidentes Propios		Accidentes Externos
201=	Baja	Sin baja	Baja	Sin baja
Celulosa	1	12	3	4
Energ\$a	0	3	1	6
Forestal	0	3	9	7

	Accidentes Propios		Accidentes Externos
2016	Baja	Sin baja		Sin baja
Celulosa	8	9	2	9
Energ\$a	0	0	2	3
Forestal	0	3	10	10

De los accidentes registrados en 2018, uno de los accidentes con baja fue sufrido por una mujer.

]ndices de frecuencia y gravedad:

	2016					201=			2018
	Propios		Externos		Propios		Externos		Propios		Externos
	IF	IG	IF	IG	IF	IG	IF	IG	IF	IG	IF	IG
Forestal	0	0	10,4 4	0,51 8	0	0	9,0 5	0,20 1	0	0	11,8 1	6,77
Celulos	4,3	0,16	2,21	0,19	1,0	0,01	3,7	0,17	2,8	0,13	2,74	0,14
a	9	1		2	1	7	9	5	6	4		2
Energ\$a	0	0	4,91	0,02	0	0	3,1	0,12	3,6	0,08	3,31	5,04
				7			2	5	5	9

Estos #ndices est!n calculados de acuerdo a las f"rmulas del INSHT. (Las horas consideradas para del personal externo, se calculan en base a las horas de trabajo ponderadas).

Para cada accidente registrado y siguiendo el procedimiento de investigaci!n, registro y notificaci!n de accidentes e incidentes, se realiza un an&lisis de la causa ra"z, con el objetivo de esclarecer los motivos del accidente, se traza un plan de acci!n para evitar que se repita, y se comparten las ense%anzas con todos los centros que constituyen el Servicio de Prevenci!n Mancomunado.

Vigilancia de la salud

En el &mbito de la vigilancia de la salud, adem&s de realizar reconocimientos m\$dicos anuales siguiendo protocolos espec"ficos requeridos de acuerdo a la evaluaci!n de riesgos de cada puesto, la compa%"a elabora documentos divulgativos que profundizan en aspectos de salud generales, promoviendo, de este modo, pautas de vida saludable (ìboletines Ence por tu saludî).

Los planes de promoci!n de la vida saludable se centran en el fomento de una dieta equilibrada, el abandono del tabaquismo, la

promoci!n del ejercicio f"sico y la realizaci!n de pruebas de salud (hipertensi!n, obesidad, &cido #rico, colesterol, etc.).

En cuanto a los protocolos espec\$ficos, cabe destacar, que en el 2018 se ha elaborado un Protocolo M\$dico propio para controlar la potencial exposici!n al polvo de madera de eucalipto y se han empezado a realizar pruebas de control en las plantas de energ"a y en los departamentos del Parque de Madera de las Biof&bricas, con resultados !ptimos en todos los casos.

El servicio de vigilancia de la salud se encarga adem&s de elaborar los correspondientes estudios epidemiol"gicos y memorias anuales en los centros de operaciones. En este sentido, cabe destacar que en 2018 no se ha registrado ning#n caso de enfermedad profesional.

Este servicio organiza adem&s cursos de formaci!n en primeros auxilios, habi\$ndose redactado un manual espec"fico para tal fin.

Absentismo

Durante 2018 se ha producido un incremento de las maternidades y paternidades y por imperativo legal el aumento de la horas de permiso de paternidad

	201=	2018
' Total Absentismo	<,19	<,=<
Grupo Ence
Enfermedad	2,39	2,84
Accidente Laboral	0,13	0,11
Maternidad/Paternidad	0,46	0,79
Permisos Retribuidos	0,63	0,64
Permisos Sindicales	0,59	0,37
Total horas perdidas	64.384,6	77.027,9

Comunicaci"n interna y participaci"n

La comunicaci!n interna y la participaci!n activa de los empleados es fundamental para alcanzar los objetivos estrat\$gicos y avanzar en el cambio cultural y su eficacia depende directamente de la implicaci!n de todos, especialmente del Comit\$ de Direcci!n y de todo el equipo directivo. Ence es consciente que el \$xito de su nuevo Plan Estrat\$gico 2019-2023 depende en gran medida de la motivaci!n de las personas que trabajan en la compa%"a, del clima organizacional y de las aportaciones que hagan todos los empleados a trav\$s de los distintos canales de di&logo y participaci!n.

Por eso, la Estrategia de Comunicaci!n interna de Ence tiene como objetivo transmitir la visi"n estrat&gica de la compa%"a para que todos los empleados est\$n informados y conozcan la contribuci!n que pueden hacer desde cada puesto a la consecuci!n de la misma. Adem&s, la comunicaci!n interna persigue transmitir los valores y principios de actuaci!n de Ence, para construir una cultura corporativa s!lida con la que puedan identificarse todos los grupos de inter\$s y contribuya a la mejora de la reputaci!n corporativa de la empresa.

Con esto en mente, en 2016 se elabor! un Plan de Comunicaci"n Interna 2016/2020 con los siguientes objetivos:

• · Asegurar el entendimiento del Plan Estrat\$gico, sus objetivos y del modelo de gesti!n TQM
• · Contribuir a que las personas de Ence asuman los cambios culturales y organizativos necesarios para el cumplimiento del Plan Estrat\$gico
• · Impulsar la motivaci!n interna mediante el reconocimiento de los logros alcanzados por el equipo humano
• · Contribuir a generar un modelo de empresa participativo y transparente
• · Integrar la comunicaci!n interna en la gesti!n general de Ence
• · Mejorar la imagen y la reputaci!n interna de Ence

Para dar respuesta a los objetivos marcados en el plan, durante el 2018 se han llevado a cabo numerosas actuaciones de comunicaci!n, participaci!n y di&logo con los empleados, entre las que destacan:

• · Presentaci!n en cascada del Plan Estrat\$gico a toda la organizaci!n
• · Reuni!n anual del Equipo Directivo, en la cual se analizaron los principales retos del ejercicio siguiente con m&s de 100 responsables de todas las &reas de la compa%"a
• · Programa de mejora del conocimiento TQM, a trav\$s de piezas informativas en los centros de trabajo y de una secci!n en el bolet"n ìEquipo Ence al D%aî
• · Conference call / Webex trimestral para comunicar los resultados trimestrales y la marcha del negocio
• · Publicaci!n de informaci!n de resultados en la intranet corporativa
• · Reuniones de definici!n de responsabilidades y concertaci!n de objetivos anuales (con Directivos y personal de contrato individual)
• · Reuniones de seguimiento semestral de objetivos
• · Entrevistas anuales de desempe%o
• · Reuniones con el superior directo ìUno a unoî
• · Publicaci!n de informaci!n sobre el estudio de satisfacci!n ìLa Voz del Clienteî en bolet%n ìEquipo Ence al D%aî
• · Nueva edici!n del concurso de felicitaciones de Navidad para los hijos de los empleados de Ence
• · Participaci!n en la elaboraci!n del plan industrial de las biof&bricas trav\$s de cuestionarios a empleados de los centros de trabajo
• · Desarrollo de acciones l#dicas y deportivas para fomentar el conocimiento y las relaciones personales de los empleados (torneo de p&del, f#tbol sala, rutas ciclistas) con car&cter solidario.
• · Jornadas de puertas abiertas para familiares de empleados en los centros de operaciones de Pontevedra, Huelva y Lucena.
• · Organizaci!n de desayunos de trabajo con el Consejero Delegado y con los directores de cada centro de operaciones.

· Programa toma la palabra: visitas del Consejero Delegado y la Directora General de Capital Humano para conocer de primera mano las opiniones y puntos de vista de los empleados de cada centro de operaciones en la que participaron 118 personas. En estos encuentros, los asistentes tienen la oportunidad de dialogar en persona con los ejecutivos de la compa%"a y transmitirles sus inquietudes y su percepci!n sobre las medidas que est& poniendo en marcha Ence para mejorar el clima organizacional, as" como otras cuestiones relativas a la marcha del negocio y las relaciones con los grupos de

inter\$s locales. Estas charlas suponen tambi\$n una excelente ocasi!n para que el Consejero Delegado comunique directamente aspectos como el Plan y los objetivos estrat\$gicos de la compa%"a y transmita el compromiso del Comit\$ de Direcci!n de trabajar en torno a los asuntos que afloren en el transcurso del encuentro

Estas acciones se han puesto en marcha a trav\$s de distintos medios y canales, entre los que destacan el bolet%n mensual ìEnce al D%aî, la intranet corporativa, el correo electr!nico, los anuncios en paneles y puntos de encuentro de los empleados y los monitores instalados en las biof&bricas y oficinas de Ence.

Adicionalmente, para fomentar una comunicaci!n m&s digital y accesible, Ence ha lanzado la aplicaci!n Mi Ence, que permite a los empleados acceder a las comunicaciones de la compa%"a y a su informaci!n laboral.

Esta aplicaci!n sirve tambi\$n como plataforma de di&logo y participaci!n, ya que las personas que trabajan en Ence pueden utilizarla para participar en estudios de percepci!n y opinar sobre distintas cuestiones.

Otra prioridad de Ence es el reconocimiento y agradecimiento a las personas que han desempe%ado un papel relevante en alguna de las actividades de mejora que pone en marcha la compa%"a. Durante el a%o 2018 se han realizado diferentes actos de reconocimiento:

• · Reconocimiento a los evaluados como Referentes en el proceso de evaluaci!n del desempe%o
• · Reconocimiento anual centro de operaciones de Huelva, biof&bricas de Navia, Pontevedra y Cadena de Suministro
• · Reconocimiento en la reuni!n anual de directivos al ìEquipo Excelenteî

· Reconocimientos peri!dicos a trav\$s de los canales de comunicaci!n interna de la compa%"a (intranet, pantallas, etc.)

Accionistas

Ence est& comprometida con la creaci!n de valor para sus accionistas e inversores y pone a su disposici!n los medios y procedimientos necesarios para garantizar la m*xima transparencia y accesibilidad a la informaci!n de la compa%"a.

El departamento de Relaci!n con Inversores se encarga de la comunicaci"n regular y permanente de Ence con los distintos agentes del mercado de capitales: accionistas e inversores de renta variable, bonistas e inversores de renta fija, brokers y analistas financieros, agencias de calificaci!n crediticia, etc.

Su principal objetivo es mantener adecuadamente informados a los distintos agentes del mercado sobre la situaci!n financiera, el desarrollo de la gesti!n, la estrategia empresarial y cualquier otro hecho relevante de la Compa%"a, velando por la integridad, veracidad, inmediatez, igualdad y simetr\$a de la informaci!n.

V\$as de relaci"n con accionistas e inversores

El primer canal de comunicaci!n de Ence con los accionistas, inversores y el resto de los agentes del mercado de capitales consiste en el apartado de inversores de la p*gina web corporativa(www.ence.es ), donde el departamento de Relaci!n con Inversores mantiene permanentemente actualizada y accesible de manera f&cil e inmediata, toda la informaci!n que pudiera ser de inter\$s para \$stos, como puede ser la cotizaci!n, dividendos, hechos relevantes, informaci!n financiera, informaci!n sobre gobierno corporativo y sostenibilidad, emisiones de deuda y rating, presentaciones corporativas y de resultados, etc. Durante el a%o 2018 el apartado de inversores de la p&gina web de Ence ha recibido 14.626 visitas.

Otro de los canales de comunicaci!n consiste en las presentaciones de resultados. Las presentaciones de los resultados financieros trimestrales se retransmiten en directo y se facilita a los interesados la oportunidad de formular preguntas al equipo de Direcci!n sobre los mismos. El acceso a las grabaciones de cada presentaci!n de resultados est& tambi\$n disponible de forma permanente a trav\$s de la p&gina web corporativa de Ence.

Toda la informaci!n p#blica exigida por la Comisi"n Nacional del Mercado de Valores se encuentra tambi\$n disponible a trav\$s de su p&gina web (www.cnmv.es ), incluyendo la publicaci!n de hechos relevantes. Durante el a%o 2018 Ence ha comunicado 47 hechos relevantes.

Ence tambi\$n est& presente en las redes sociales (Linkedin, Twitter, Facebook, ^ouTube), consciente de la repercusi!n que hoy en d"a tienen estas plataformas. A trav\$s de ellas, Ence procura informaci!n sobre las actividades de la compa%"a y establecer un di&logo fluido y transparente con sus grupos de inter\$s.

El departamento de Relaci!n con Inversores tambi\$n atiende permanentemente y de forma individualizada las consultas de accionistas, bonistas, inversores institucionales y particulares, analistas financieros y otros agentes del mercado a trav\$s tanto del correo electr"nico, ir@ence.es, como del tel&fono de atenci"n al accionista (+34 91 337 8553). En 2018 el departamento de Relaci!n con Inversores ha atendido 154 consultas a trav\$s de estos canales.

Adem&s Ence participa en conferencias y organiza regularmente reuniones informativas con estos grupos de inter\$s con objeto de que dispongan de la informaci!n p#blica m&s adecuada y actualizada sobre la compa%"a para el ejercicio de sus derechos e intereses.

Durante el a%o 2018 el departamento de Relaci!n con Inversores ha mantenido 371 contactos directos con inversores mediante su participaci!n en:

· 15 Roadshows con inversores de renta variable (2 en Londres, 2 en Par"s, 2 en Frankfurt, Ginebra, Z#rich, Mil&n, Oslo, Helsinki, Estocolmo, Lisboa, Bilbao y Barcelona).

• · 2 Roadshows de renta fija en Londres y Par"s.
• · 6 seminarios de renta variable (2 en Madrid, 2 en Londres, 1 en Madrid, 1 en Lisboa).
• · 1 seminarios de renta fija en Londres.
• · 4 conferencias de publicaci!n de resultados.
• · 3 desayunos post resultados con inversores en Madrid.
• · Presentaci!n del Plan Estrat\$gico 2019 2023
• · Reuniones y conferencias telef!nicas en nuestras oficinas.

Junta de Accionistas

La Junta General de Accionistas es el principal evento de reuni!n y participaci!n de los accionistas en la toma de decisiones m&s relevantes de la Compa%"a, contribuyendo de esa manera a formar la voluntad social.

El Consejo de Administraci!n realiza la oportuna convocatoria de la misma, comunicando los puntos del orden del d"a, as" como los derechos que asisten a los accionistas, con el fin de facilitarles el ejercicio de los derechos de asistencia y participaci!n en la Junta General con transparencia y en igualdad de condiciones.

En particular, el Consejo pone a disposici!n de los accionistas los medios necesarios que permiten y facilitan su participaci!n, presencial o a distancia, as" como la informaci"n adecuada en relaci!n con los asuntos del orden del d"a, para que puedan realizar una emisi!n informada de su voto. Asimismo, durante la celebraci!n de la Junta, los accionistas tienen el derecho de realizar las preguntas e intervenciones que consideren oportunas, todo ello de conformidad con la Ley, los Estatutos Sociales y las buenas pr&cticas de gobierno corporativo.

A trav\$s de su p&gina web, Ence pone a disposici"n de sus accionistas un foro electr"nico con el fin de facilitar la comunicaci!n entre \$stos con car&cter previo a la Junta. En el foro podr&n publicarse propuestas que pretendan presentarse como complemento del orden del d"a anunciado en la convocatoria, solicitudes de adhesi!n a tales propuestas, iniciativas para alcanzar el porcentaje suficiente para ejercer un derecho de minor"a previsto en la Ley, as" como ofertas o peticiones de representaci!n voluntaria. En la secci!n de Gobierno Corporativo de este informe se puede encontrar m&s detalles sobre el funcionamiento de la Junta General de Accionistas.

Clientes

Los clientes constituyen uno de los grupos de inter\$s m&s relevantes para Ence y por ello la compa%"a manifiesta en su Pol"tica de Sostenibilidad un firme compromiso con ellos. En concreto, Ence se compromete a planificar y ejecutar con calidad y eficiencia las acciones necesarias para atender a las demandas de sus clientes y a cumplir los compromisos adquiridos para facilitar su trabajo y generar confianza.

Con este compromiso como gu"a, Ence trabaja para maximizar la satisfacci!n de sus clientes en todas sus l"neas de actividad, asegurando las relaciones a largo plazo y buscando convertirse en el proveedor de referencia en el mercado.

Ence trabaja con dos tipos de clientes diferentes en funci!n de su l"nea de actividad: clientes de energ"a el\$ctrica renovable y clientes de celulosa.

Clientes en el mercado de la energ\$a

En el mercado de la energ"a, Ence debe cumplir con todas las obligaciones impuestas dentro del marco regulatorio espa%ol a los vendedores de energ"a el\$ctrica.

En este sentido, Ence trabaja para conseguir que los principales actores del sector el\$ctrico conozcan la realidad de la compa%"a, a trav\$s de la generaci!n de lazos de cooperaci!n y estrategias de inter\$s com#n y beneficio mutuo.

Clientes en el mercado de la celulosa

Ence est& presente en aquellos mercados m&s demandantes de celulosa a nivel europeo. De hecho, esta regi!n es el destino principal de la producci!n de celulosa de la compa%"a, suponiendo un 90' de sus ventas en 2018 (para m&s detales sobre ver cap"tulo Producci!n de celulosa)

En este sentido, Ence se adec#a progresivamente a la realidad del mercado, incrementando su presencia en los segmentos papeleros en expansi!n (tis# y especialidades) y reduci\$ndola en aquellos segmentos que se est&n contrayendo por un descenso en la demanda.

Gesti!n de la relaci!n con el cliente

La gesti!n de la relaci!n con el cliente de Ence persigue crear v"nculos de confianza y beneficio mutuo a largo plazo. Para generar esta confianza, Ence mantiene una relaci!n proactiva con ellos basada en la atenci!n y la comunicaci!n continua que le permite conocer la opini!n y las expectativas de sus clientes y dar respuesta a sus necesidades.

Este sistema de relaci!n se apoya en distintas v"as de di&ologo proactivo con los clientes. Por una parte, a trav\$s de los gerentes de ventas, se realizan visitas peri"dicas a los clientes y se les invita a visitar las instalaciones de la compa%\$a para conocer la evoluci!n de sus expectativas acerca de los productos y servicios que suministra Ence. Con esta premisa, en 2018 se han realizado m*s de 300 visitas a clientes de celulosa.

Adicionalmente, como medida para facilitar el contacto con la compa%"a, en 2018 Ence ha puesto en funcionamiento un portal online espec\$fico para clientes a trav\$s del cual pueden acceder directamente a la informaci!n de su inter\$s.

Otra de las v"as de di&logo consiste en un sistema para recabar formalmente la opini"n de los clientes sobre los aspectos m&s relevantes en su relaci!n comercial, como el servicio, el plazo de entrega, la calidad del producto, la atenci!n del departamento de ventas, o el servicio t\$cnico. Para ello anualmente se lanza un cuestionario entre los principales clientes, cuyas respuestas son analizadas en el marco de Sistema de Calidad y se utilizan para fijar Objetivos de Mejora para mejorar la satisfacci!n del cliente tanto a nivel individual como global. Entre los resultados del cuestionario realizado en marzo de 2018 con relaci!n al a%o 2017 destaca la buena puntuaci!n que los clientes de Ence otorgan a la atenci!n del departamento de ventas y a la accesibilidad de su personal.

De forma paralela Ence desarrolla el modelo VOC (Voice of Customer) con el objeto de descubrir las percepciones y expectativas de los clientes para implantar iniciativas de mejora que contribuyan a desarrollar productos especiales y diferenciados que cubran sus necesidades y ayuden a Ence a aumentar su cuota de mercado y la capilaridad en Europa. En el VOC est& involucrado el Comit\$ de Direcci!n as" como personal de f&brica para conseguir transmitir la importancia de los clientes y de la realidad que viven en sus respectivos segmentos.

En 2018 se han realizado 2 visitas de modelo VOC, a las que asistieron responsables de las diferentes plantas, incorporando siempre a una persona del &rea industrial, log"stica, comercial y de calidad. En este tipo de visitas, se realizan entrevistas con preguntas sobre 6 temas: imagen de Ence, productos, servicio comercial, servicio log"stico, servicio de asistencia t\$cnica y perspectiva de futuro sobre aspectos relacionados con el mercado.

Ence tambi\$n utiliza otro tipo de canales de comunicaci!n con los clientes como aplicaciones inform*ticas destinadas a compartir informaci!n espec"fica, correos electr"nicos o conference calls. A su vez, Ence es

socio de las principales asociaciones sectoriales y est& presente en los eventos m&s importantes que organizan para poner en contacto a los clientes con las empresas productoras.

En cuanto a la gesti"n de quejas y reclamaciones, Ence cuenta con un sistema implantado en 2012, que permite articular su relaci!n con los clientes y registrar los posibles incidentes que se produzcan. Tal y como marca el procedimiento interno ìNo conformidades de clientes por calidadî, se clasifican las quejas y todos los comentarios relacionados con la posible insatisfacci!n del cliente con alg#n requisito establecido del servicio que se presta o del producto que se entrega, sin afectar al incumplimiento de garant"as, u otros aspectos de mayor gravedad como accidentes originados por el producto o el servicio suministrado, costes extra, devoluciones, etc.

A trav\$s de este sistema, en 2018 se han registrado un total de 7 reclamaciones sobre un total de m&s de 2.000 operaciones de venta de celulosa.

Para gestionar cada reclamaci!n recibida, Ence elabora un Informe 8D, en el que se detalla la descripci!n del problema, las acciones de contenci!n puestas en marcha, un an&lisis de causa ra"z, las acciones de correcci!n activadas, las acciones definidas para que no vuelva a repetirse el problema y las acciones de verificaci!n. Este informe supone la base para la comunicaci!n final de resoluci!n de la reclamaci!n con el cliente y sirve adem&s para favorecer la mejora continua en el proceso productivo.

Aliados y proveedores

El compromiso de Ence con sus aliados y proveedores, seg#n se recoge en la Pol"tica de Sostenibilidad de la compa%"a, consiste en establecer relaciones de confianza mutua basadas en la transparencia y en establecer v"nculos duraderos con ellos para mejorar la reputaci!n y la sostenibilidad de ambas partes.

Para materializar este compromiso, Ence contribuye al desarrollo y al crecimiento de sus proveedores, especialmente de los proveedores locales que operan en el entorno geogr&fico de la compa%"a y con un especial foco en los propietarios forestales y otros proveedores tanto de madera como de biomasa.

Adem&s, Ence rechaza cualquier tipo de violaci!n de los derechos humanos y de aprovechamiento ilegal de los recursos naturales, por lo que implanta sistemas de homologaci!n y evaluaci!n de proveedores que incluyen criterios de cumplimiento y sostenibilidad para asegurar que se respetan los principios de actuaci!n de la compa%"a.

Generaci"n de valor para suministradores y propietarios forestales

Ence no s!lo es el primer propietario y gestor forestal privado de Espa%a, sino tambi\$n uno de los principales compradores de madera, contribuyendo a la generaci!n de valor para suministradores, propietarios y asociaciones forestales. A trav\$s de sus compras, Ence ayuda a dinamizar el sector forestal y contribuye a evitar el abandono de los montes y la despoblaci!n de las &reas rurales.

En cuanto a las compras a suministradores, la compa%"a trata de fomentar la compra a suministradores de peque%o tama%o, que constituyen el 95' de los suministradores de Ence (se considera peque%o suministrador a aquellos propietarios con compras menores de 3.000 m3 de madera al a%o). En 2018, el volumen de compras a suministradores peque%os fue del 69'.

Ence adem&s busca promover el desarrollo local de los entornos en los que opera. Por ello, la compa%"a promueve la compra de madera local y de hecho en 2018 todas las compras han correspondido a Galicia y Asturias.

Por otro lado, Ence promueve la certificaci"n de gesti"n forestal sostenible, potenciando la compra de madera a suministradores que cuenten con certificados PEFC y FSCÆ. De hecho, de los 248 suministradores de madera con los que trabaja Ence, 145 cuentan con la doble certificaci!n PEFC+FSCÆ, 149 cuentan con la certificaci!n sobre cadena de custodia FSCÆ y 162 cuentan con la certificaci!n sobre cadena de custodia PEFC..

Ence fomenta tambi\$n la compra directa a propietarios forestales, con objeto de beneficiarles y crear alianzas entre ellos y la compa%"a. En este caso, al eliminar los costes de intermediaci!n, el margen que se destina a terceras partes en esta modalidad repercute en la mejora de la operaci!n tanto de Ence como de los productores.

En concreto, durante 2018 Ence ha comprado madera a m&s de 1.800, propietarios forestales, con una media de 338 toneladas por propietario. Las compras realizadas a trav\$s de alguna asociaci!n forestal han supuesto en 2018 cerca de un 24' de las compras de madera efectuadas por Ence.

Con todo lo anterior, la actividad de Ence como comprador de madera tanto en la modalidad de compra en pie como en suministros, ha movilizado en 2018 m&s de 2,7 millones de metros c#bicos de madera por un importe de casi 182 millones de euros.

	Madera 4m³) Compra	Importe (Ä) Compras
	en pie ; Suministradores	en pie ; Suministradores
2015	2.513.054	161.971.323
2016	2.724.148	175.540.897
201=	2.851.637	183.838.618
2018	2.704.314	181.932.277

	2015	2016	201=	2018
Compras en pie	611.232,01	743.661,51	768.807,46	629.280,76
Peque%os suministradores	1.310.820,99	1.203.320,94	1.375.800,36	1.350.725,22
Total suministro a%o	2.671.114,29	2.825.023,57	2.857.482,80	2.872.574,31
' compras a peque%os suministradores	72'	69'	75'	69'

Apoyo al desarrollo de proveedores de madera

Consciente de su papel de referencia en el sector, Ence desarrolla medidas para promover la gesti!n forestal sostenible y el desarrollo de los propietarios forestales y otros proveedores de madera. Adem&s de fomentar la compra directa, Ence basa su relaci!n con los propietarios forestales en la cercan"a y en el beneficio mutuo y pone todos los medios a su alcance para favorecer y potenciar la gesti"n del propietario forestal.

Con esta premisa, Ence extiende su actividad forestal m&s all& de sus explotaciones propias, fomentando el intercambio de ideas, conocimientos y t\$cnicas destinados a mejorar la ordenaci!n de las masas forestales. La extensi"n de las mejores pr*cticas de gesti"n que Ence emplea en sus explotaciones patrimoniales a las masas de propietarios forestales y otros proveedores constituye desde hace a%os una de las actividades que m&s preocupa a la compa%"a, desde el convencimiento de que un sector estructurado, profesionalizado y tecnificado, generar& un entorno de beneficio mutuo para propietarios y empresas del sector.

Para ello, Ence apoya a los propietarios forestales en aspectos tales como:

• · La transmisi!n de know-how
• · El trabajo conjunto en la lucha contra las plagas
• · El fomento de la plantaci!n con material gen\$tico de calidad
• · La certificaci!n forestal
• · El asociacionismo
• · La b#squeda de herramientas complementarias de financiaci!n (Madera Justa o Pago por Servicios Ambientales
• · El fomento de coto redondos para promover la reducci!n de costes de aprovechamiento e impulsar la competitividad del sector
• · El fomento del empleo de calidad, el emprendimiento y la formaci!n

· La protecci!n del medio ambiente

El amplio conjunto de actuaciones mencionadas se enmarcan en un objetivo trasversal de fomento de la cooperaci"n entre propietarios, que permite mejorar la eficiencia y la productividad de las plantaciones, su gesti!n sanitaria, la eficacia de la prevenci!n de incendios, el dise%o y mantenimiento de las infraestructuras, y por supuesto, la gesti!n medioambiental.

Ese es el motivo por el que Ence trabaja mano a mano con diversas asociaciones forestales en diferentes modelos de cooperaci!n a largo plazo que den una estructura jur"dica s!lida pero sencilla y flexible a estos acuerdos de gesti!n conjunta, clave para la sostenibilidad forestal y la lucha contra el abandono. Los contratos firmados con los colectivos de madereros van m&s all& de la mera adquisici!n de la madera estableciendo pautas de colaboraci!n en cuestiones estructurales para el futuro del sector forestal como la

ordenaci!n de los cultivos forestales, la mejora fitosanitaria, la gesti!n sostenible de las masas forestales o la dotaci!n de una mayor transparencia al mercado de la madera.

Prueba de ello son los esfuerzos realizados por Ence para promover las buenas pr&cticas a la hora de cultivar y de obtener la certificaci!n de gesti!n forestal sostenible. En esta l"nea Ence lleva a cabo

iniciativas formativas dirigidas a aquellos propietarios forestales en donde el cultivo del eucalipto es especialmente apto.

En estas iniciativas se abordan asuntos como la ubicaci!n de las plantas, el precio de la madera o la certificaci!n, adem&s de mostrar las claves para desarrollar una plantaci!n ejemplar.

Adem&s, Ence comparte con los propietarios forestales las ventajas de las plantas mejoradas de Eucalyptus globulus, resultado de d\$cadas de trabajo y selecci!n de los mejores ejemplares por parte de expertos en

investigaci!n forestal de Ence, que muestran unos crecimientos superiores al 30' que los de la planta de semilla de eucalipto, gracias a una silvicultura y unos tratamientos adecuados.

Asimismo, durante el a%o 2018, Ence ha colaborado con la Fundaci!n COPADE y la plataforma Madera Justa en la organizaci!n de cursos para trabajadores del sector forestal gallego con el objetivo del impulso y la mejora del empleo, el emprendimiento y el medio ambiente para conseguir formaci!n y empleo de calidad.

Proveedores de biomasa

La actividad de generaci!n de energ"a renovable a partir de biomasa hace de Ence un importante actor en t\$rminos de movilizaci!n de biomasa agr"cola y forestal en Espa%a. De esta forma, Ence no s!lo contribuye a minimizar los impactos ambientales derivados de una gesti!n inadecuada de los residuos

agr"colas y forestales, sino que crea valor para los proveedores de biomasa y ayuda a dinamizar las zonas de suministro.

En concreto, en 2018 el movimiento total de suministros de biomasa a todas las plantas de Ence fue de m&s de 1,3 millones de toneladas, por un importe de m&s de 40,6 millones de euros.

	Biomasa 4tn) todas las plantas	Importe (Ä) de la biomasa
2015	1.026.222	44.100.174
2016	1.094.228	45.485.723
201=	1.220.962	45.092.814
2018	1.316.293	40.665.643

Adem&s de generar valor para sus proveedores de biomasa, Ence contribuye a impulsar la sostenibilidad en las explotaciones agr"colas. As", en 2018, Ence ha continuado avanzando en la aplicaci!n de su Dec*logo para la sostenibilidad de la biomasa, lo que conlleva un importante incremento en el consumo de biomasa de subproductos agr"colas:

	Biomasa Agr\$cola 4tn)	Biomasa Industrial 4tn)	Biomasa Forestal 4tn)
2016	202.383	7.500	884.345
201=	324.995	239.090	656.877
2018	491.565	260.914	563.814

La labor de captaci!n de biomasa agr"cola residual que realiza Ence pasa por poner en com#n la estrategia de sostenibilidad de la compa%"a con los propietarios de fincas agr"colas, y difundir en el medio rural las pr*cticas sostenibles. Gracias a estas acciones, se ha multiplicado el n#mero de propietarios que han autorizado a retirar su biomasa residual de forma r&pida, ordenada y recurrente en muchos casos.

Al margen de la labor de concienciaci!n que Ence ha llevado a cabo en conversaciones individuales con multitud de propietarios, la compa%"a tambi\$n ha presentado su estrategia en diversos foros, tales como la ìFeria Internacional de Maquinaria Agr%cola de Zaragozaî (febrero 2018), o el ìForo de la Industria Onubense para la Innovaci!n y la Cooperaci!nî (junio 2018) y ha participado como promotor en foros que persiguen

estrategias globales similares, como la Cumbre sobre Econom"a Circular organizada en Madrid en julio de 2018.

Ence tambi\$n ha enfocado sus esfuerzos a ampliar la base de nuevos suministradores de biomasa agr"cola, fomentando su captaci!n. Con todo ello se ha conseguido aumentar el volumen de biomasa agr"cola en m&s de 166.000 toneladas en un a%o (de 324.995 toneladas en 2017 a 491.565 toneladas en 2018), lo que

pone de manifiesto el \$xito de Ence en la promoci!n de una alternativa sostenible de valorizaci!n de la biomasa.

El crecimiento r&pido y ordenado se ha realizado mediante la necesaria colaboraci"n con empresas locales, que se ha traducido en la contrataci!n por un importe de cerca de 4 millones de euros para la realizaci!n de trabajos de aprovechamiento y transporte de biomasa agr"cola, duplicando la cantidad del a%o 2017. Estas medidas inciden en la creaci!n de empleo y fijaci!n de riqueza y rentas principalmente en zonas rurales, ya que la mayor parte de las inversiones se dedican a personal.

Homologaci"n y gesti"n de proveedores

La gran capilaridad de la cadena de suministro de Ence representa una oportunidad de creaci!n de valor en los entornos rurales como se ha comentado anteriormente, pero a su vez entra%a riesgos dado el elevado n#mero de proveedores con los que trabaja la compa%"a. Por ello, Ence se ha dotado de diversos mecanismos para minimizar los riesgos derivados de su cadena de suministro, especialmente en lo que se refiere a la trazabilidad de la madera.

Entre estos mecanismos, destacan los procedimientos de homologaci!n de proveedores, con los que Ence se asegura que sus proveedores, especialmente los suministradores de madera, asumen los requerimientos legales y de sostenibilidad establecidos por la compa%"a. Estos procedimientos sirven adem&s para valorar el nivel de riesgo de cada proveedor y, en funci!n de dicha valoraci!n, establecer el plan de seguimiento y evaluaci!n de los proveedores.

En el procedimiento de homologaci!n de los suministradores de madera y biomasa, Ence se asegura de que las empresas suministradoras suscriban los siguientes compromisos:

• · Declaraci!n de que la madera suministrada no procede de fuentes conflictivas y que el suministrador ha aplicado el Sistema de Diligencia Debida seg#n lo indicado en el Reglamento 995/2012 de la UE.
• · Compromiso del suministrador a proporcionar datos sobre el origen geogr&fico de toda la madera suministrada y de la cadena de suministro, as" como datos necesarios para realizar la designaci!n de riesgos.
• · Compromiso del suministrador a colaborar en el Programa de Verificaci!n de Origen de la madera de Ence, con formato de inspecci!n peri!dica.
• · En el caso de que el suministrador sea considerado como de ìalto riesgoî en relaci!n al origen de la madera suministrada, Ence hace que se comprometa a proporcionar todos los datos necesarios para identificar a las gestoras forestales de origen en el lugar de origen de la materia prima, as" como de toda la cadena de suministro de los productos suministrados.
• · Asimismo, en el caso de que los suministros se consideren de ëalto riesgoí, el suministrador se compromete a permitir la realizaci!n de inspecciones por segundas o terceras partes de su operativa, as" como de las operaciones de proveedores anteriores en la cadena.

El procedimiento tambi\$n incluye otros aspectos, tales como garantizar el cumplimiento de los convenios fundamentales de la OIT (Organizaci!n Internacional del Trabajo), la certificaci!n de acuerdo a un Sistema de Gesti!n Forestal Sostenible o los sistemas de certificaci!n de la calidad (ISO 9001) y medioambiental (ISO 14001). El proceso de homologaci!n tiene lugar en el momento en el que se da de alta el proveedor y se renueva cada dos a%os. El 96,4' de los proveedores de madera de Ence est&n homologados con este sistema en 2018.

En cuanto a los proveedores de servicios (tales como los subcontratistas para el aprovechamiento de madera para las compras en pie), a pesar de que se considera que presentan un nivel de riesgo menor, en el marco del Sistema Integrado de Gesti!n Forestal de Ence tambi\$n se les aplica un cuestionario de homologaci!n. En este cuestionario se incluyen aspectos tales como la gesti!n ambiental, de seguridad y

salud laboral y de la calidad. Los esfuerzos de Ence para extender este sistema de homologaci!n al mayor n#mero posible de proveedores de servicios han resultado en un notable incremento de proveedores homologados en los #ltimos tres a%os, pasando de un 9' en 2016 a un 46' a cierre de 2018.

Adem&s de la homologaci!n, en cuanto a la gesti!n de proveedores, Ence, lleva a cabo evaluaciones peri"dicas como herramienta de mejora continua. En ellas se revisa el cumplimiento de las especificaciones t\$cnicas de los productos comprados y de las condiciones contractuales de los servicios. Los criterios de evaluaci!n incluyen los de los sistemas de certificaci!n forestal (FSCÆ y PEFC), ISO 9000 y 14000 y Total Quality Management.

Sociedad

Impacto social positivo derivado de la actividad

La actividad que desarrolla Ence como empresa l"der europea en producci!n de celulosa de eucalipto y primera empresa espa%ola en producci!n de energ"a renovable con biomasa agr"cola y forestal tiene un impacto social positivo no s!lo en aquellos lugares en los que se ubican sus centros de operaciones, sino a lo largo de toda su cadena de generaci!n de valor.

A trav\$s de su cadena de suministro de madera, Ence contribuye a la generaci!n de empleo, a la fijaci"n de poblaci"n en el entorno rural y a profesionalizar y orientar el sector forestal espa%ol hacia la sostenibilidad, promoviendo pr&cticas de gesti"n forestal sostenible entre sus proveedores. De la misma forma, al promover la generaci!n el\$ctrica renovable con biomasa agr"cola y forestal, Ence promueve la dinamizaci"n y la transici!n a un modelo econ"mico circular para estos sectores, generando valor y

evitando pr&cticas como las quemas incontroladas que perjudican al entorno y a la sociedad.

La actividad de Ence tambi\$n aporta valor a la sociedad en otros aspectos, contribuyendo por ejemplo a reducir el riesgo de incendios forestales al mantener los bosques limpios o protegiendo el capital natural en sus explotaciones forestales sostenibles.

En este sentido, en 2015 Ence elabor! a trav\$s de la C&tedra de Ence de la Universidad de Vigo el Informe sobre el Impacto Econ"mico de la Actividad Forestal de Ence en Galicia, un an&lisis de m&s de 250.000 operaciones comerciales para determinar el impacto real de la actividad forestal de la compa%"a en esta Comunidad. El informe est& disponible en https://www.ence.es/images/pdf/Informe_Economico_Forestal_Ence.pdf y recoge, entre otros datos, que las compras forestales efectuadas por Ence en un a%o en Galicia superan los 122 millones de euros. Este dato incluye tanto las compras de madera como las adquisiciones de productos y servicios relacionados con la gesti!n forestal, que suman unos 25 millones de euros al a%o.

De los an&lisis de los investigadores de la Universidad de Vigo se concluye que tan solo en labores de selvicultura la demanda anual de madera de la empresa genera cerca de 178.000 jornales en los montes cada a%o. Adem&s, el subsector del papel en el que el peso de Ence supera el 90' es el eslab!n de la Cadena Forestal-Madera en Galicia que genera una mayor productividad por hora trabajada y mejora en un 75' la del subsector del mueble y otras industrias manufactureras madereras.

Vocaci"n de relaci"n y cercan\$a al entorno

La cercan"a a la sociedad y en especial a las comunidades en las que desarrolla sus actividades es una prioridad estrat\$gica para Ence, ya que entiende que el establecimiento de v"nculos de confianza con los colectivos de su entorno es clave para garantizar la sostenibilidad a largo plazo de la compa%"a. De hecho, la vocaci!n de relaci!n y cercan"a con su entorno, con sus problemas, su desarrollo y la mejora de la calidad de vida de las personas que habitan en \$l es uno de los fundamentos de la Pol"tica de Sostenibilidad de Ence.

En esta misma pol"tica, Ence manifiesta su compromiso con el entorno, con las administraciones p#blicas y los reguladores y con otros grupos de influencia, tales como medios de comunicaci!n y ONGs. Para materializar este compromiso, Ence mantiene una relaci!n basada en la transparencia y en el di&logo abierto con la sociedad y trabaja proactivamente con sus grupos de inter\$s para resolver aquellas preocupaciones de individuales y colectivos que est\$n relacionadas directa o indirectamente con su actividad.

Pero adem&s de cumplir con su deber de atender a las inquietudes de sus grupos de inter\$s, Ence lleva su compromiso con la sociedad un paso m&s all&, desarrollando iniciativas sociales que persiguen mejorar la calidad de vida y generar oportunidades de desarrollo para las comunidades en las que opera.

Con todo esto, Ence persigue generar un v"nculo de confianza basado en la generaci!n de valor compartido y beneficio mutuo con el entorno, que se traduzca en una s!lida reputaci!n y en una relaci!n de beneficio mutuo sostenible en el tiempo.

Plan Social Pontevedra

Uno de los principales exponentes del compromiso de Ence con la sociedad es el Plan Social Pontevedra. El Plan se enmarca en el ìPacto Ambientalî que suscribi! Ence con la Conseller"a de Medio Ambiente de la Xunta de Galicia en 2016, y que contempla una serie de inversiones y proyectos asociados a mejoras medioambientales, que contribuir&n al desarrollo econ!mico de Pontevedra y Galicia, as" como a la sostenibilidad de la actividad realizada por ENCE en su centro de operaciones de Pontevedra (para m&s informaci!n, consultar la Nota 30.1 de las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo).

La primera edici!n del Plan se lanz! en 2017 como una de las iniciativas sociales de mayor envergadura de una empresa privada en Espa%a. El Plan, que se ha dise%ado con una periodicidad anual, consiste en la asignaci!n de ayudas para financiar proyectos de car&cter social, cultural, medioambiental, deportivo o de promoci!n econ!mica y del empleo entre otros.

El Plan Social Pontevedra cuenta con un presupuesto anual de 3 millones de euros y se estructura en 6 &reas de actuaci!n:

En 2018, la 2* edici!n del Plan Social Ence Pontevedra se tradujo en ayudas a 296 proyectos, 70 m&s que en la edici!n anterior. Entre ellos, se han adjudicado:

• · 111 proyectos de Apoyo al Deporte
• · 50 proyectos de Apoyo y Ayudas a la Educaci!n y Cultura
• · 48 proyectos de Recuperaci!n y Cuidado del Entorno
• · 34 proyectos de Lucha contra la Exclusi!n Social
• · 28 proyectos de Impulso al Emprendimiento y a la Innovaci!n
• · 25 proyectos de ayudas vecinales

La gesti!n de solicitudes y adjudicaci!n de proyectos se lleva a cabo con el m&ximo rigor y transparencia en un proceso de siete fases:

La convocatoria de 2018 ha contemplado los siguientes importes m&ximos por &rea de actuaci!n:

>rea de actuaci!n	Importe m&ximo
1. Lucha contra la exclusi!n social	530.000 Ä
2. Recuperaci!n y cuidado del entorno	400.000 Ä
3. Ayudas vecinales diversas	200.000 Ä
4. Apoyo y ayudas a la educaci!n y cultura	300.000 Ä
5. Impulso al emprendimiento y la innovaci!n	600.000 Ä
6. Apoyo al deporte de base	900.000 Ä

7. Digitalizaci!n del proceso de solicitud y adjudicaci!n de ayudas	20.000 Ä
8. Administraci!n, gesti!n y comunicaci!n	50.000 Ä
TOTAL	3.000.000 Ä

Tambi\$n se ha puesto en marcha una campa%a de comunicaci!n para dar a conocer el Plan Social y la contribuci!n de Ence a la sociedad pontevedresa que ha consistido en la publicaci!n de reportajes informativos y publicidad en prensa escrita y digital, radio, redes sociales. Adem&s, se ha creado una nueva p&gina web espec"fica para el Plan Social (www.plansocialence.es).

Otras iniciativas sociales

Integraci"n paisaj#stica de la biof!brica de Pontevedra

Durante el a%o 2018 se ha avanzado con el proyecto de integraci!n visual y paisaj"stica en el entorno de la biof&brica de Pontevedra, con el objetivo de transformarla progresivamente en una planta que combine los valores de utilidad y valor paisaj"stico.

Convenio de Colaboraci"n con el Ayuntamiento de Navia

Con el objetivo de impulsar el empleo y el mecenazgo en Navia (Asturias), y como parte del compromiso de Ence con los entornos en los que opera, la compa%"a firm! en 2017 un Convenio Marco de Colaboraci!n con el Ayuntamiento de Navia, que contempla la dotaci!n de 100.000 euros anuales destinados al patrocinio de actividades sociales y mejora del entorno, un 50' de nuevas incorporaciones de naturales del municipio cada a%o, la prioridad de contrataci!n a proveedores de la localidad, el desarrollo de competencias profesionales a trav\$s de pr&cticas con titulados universitarios, grado o m&ster y el apoyo a proyectos para la mejora y el cuidado del entorno natural de Navia.

En el marco de este Convenio, en 2018 Ence ha colaborado en diversos proyectos, tales como la rehabilitaci!n del emblem&tico edificio del Casino de Navia, para cuya remodelaci!n Ence don! 30.000 euros en madera para la cubierta. Con la puesta en servicio del Casino de Navia, se recupera uno de los s"mbolos del municipio, que contribuir& a reactivar en buena medida la vida cultural de la localidad. En materia de cultura, la compa%"a ha colaborado en la dinamizaci!n del entorno, con el impulso de varias actividades en el concejo naviego, tal y como son conciertos, o la Feria del Libro de Navia 2018.

El deporte es otro pilar en el que Ence quiere sustentar su compromiso con la comunidad. As", la compa%"a ha financiado, con 22.500 euros, la instalaci!n de unas nuevas pistas de atletismo con recubrimiento de goma en la zona de El Pardo. Se trata de las #nicas instalaciones de estas caracter"sticas que existen en todo el Occidente asturiano. Por #ltimo, Ence tambi\$n ha participado como patrocinador de diversos

eventos deportivos, como el descenso a la R"a de Navia o el 1er triatl!n Cuenca del Navia.

Convenio de Colaboraci"n con el Ayuntamiento de San Juan del Puerto

En l"nea con las colaboraciones establecidas en los entornos de las biof&bricas de Navia y Pontevedra, Ence firm! en 2017 un Convenio Marco de Colaboraci!n con el Ayuntamiento de San Juan del Puerto, municipio vecino al complejo de generaci!n de energ"a renovable con biomasa de Ence en Huelva. El objetivo de este convenio es el desarrollo de actuaciones para promover la protecci!n del entorno, la generaci!n de empleo local y la mejora de la calidad de vida de los ciudadanos de la localidad. El Convenio contempla actuaciones en los siguientes ejes:

• · Construcci!n de la pasarela de acceso a las marismas, salinas y Muelle del Tinto. La pasarela, inaugurada en el primer trimestre de 2018 soluciona la desconexi!n de los vecinos con esta zona recreativa y de esparcimiento.
• · Colaboraci!n con la agencia de colocaci!n municipal en la difusi!n de ofertas de empleo y selecci!n de personal local para su centro de producci!n.
• · Promoci!n conjunta de las ventajas de la biomasa y apoyo al sector poniendo en marcha acciones de comunicaci!n con este objetivo.

En el marco de este Convenio, Ence ha realizado una aportaci!n total en 2018 de 114.200euros+ IVA.

Ence tambi\$n est& comprometido con la promoci!n del deporte de base en el entorno de su complejo energ\$tico de Huelva. Siguiendo esta premisa, ha patrocinado este a%o a varios clubes de benjamines de la localidad onubense de San Juan del Puerto.

Asimismo, para fomentar el esp"ritu deportivo y la excelencia acad\$mica entre los j!venes, la compa%"a entreg! a cinco estudiantes y jugadores de distintas edades una beca por valor de 100 euros en concepto de matr"cula en una escuela deportiva de la localidad para el pr!ximo a%o. Dichas ayudas comprend"an fines did&cticos para el desarrollo profesional de los j!venes estudiantes.

Di*logo y comunicaci"n con grupos de inter&s

Uno de los objetivos de Ence en cuanto a la relaci!n con sus grupos de inter\$s pasa por establecer y mantener distintos canales de comunicaci!n, participaci!n y di&logo que fomenten el intercambio de informaci!n y sirvan de base para una relaci!n de beneficio mutuo.

Tal como se establece en la Pol"tica de Sostenibilidad de la compa%"a, cada uno de estos canales tiene sus propias caracter"sticas en cuanto a formato, contenidos y frecuencia de la comunicaci!n, para adaptarse a las necesidades de cada grupo de inter\$s. En este sentido, Ence habilita desde v"as disponibles de manera permanente y continua como el correo electr!nico o las webs corporativas, hasta las de &mbito peri!dico como encuestas, reuniones y presentaciones o las de car&cter puntual.

Canales digitales

Ence dispone de las webs www.ence.es www.encepontevedra.com; www.plansocialence.es y www.compramosmadera.es, y est& presente en Linkedin, Twitter, Facebook, ^outube y Google+. Adicionalmente, Ence ha habilitado un buz!n de correo espec"fico para recibir consultas sobre cuestiones relacionadas con la sostenibilidad: sostenibilidad@ence.es a trav\$s de la cual, los grupos de inter\$s de Ence pueden contactar con el &rea de sostenibilidad corporativa.

Para la comunicaci!n interna se utiliza la intranet corporativa, que este a%o ha renovado su interfaz por una m&s adaptada a la web 2.0, los boletines digitales Equipo Ence al D"a, la App mi Ence para empleados, las pantallas de oficinas, biof&bricas y plantas y la p&gina web espec"fica para la formaci!n de empleados. En la secci!n dedicada a Personas del presente informe se aportan m&s detalles sobre estas plataformas de di&logo con empleados.

Visitas a las instalaciones

Otras formas de relaci!n con los grupos de inter\$s del entorno de Ence son las visitas a los centros de operaciones que organiza la compa%"a para dar a conocer sus biof&bricas y plantas independientes de generaci!n de energ"a renovable a representantes de la administraci!n, estudiantes, asociaciones de vecinos y otros colectivos. Como ejemplo, en febrero de 2018 la biof&brica de Ence en Navia recibi! la visita del Consejero de Infraestructuras, Ordenaci!n del Territorio y Medio Ambiente del Principado de Asturias para conocer in situ la actividad de Ence y las diversas mejoras medioambientales efectuadas.

Por su parte, este #ltimo a%o la biof&brica de Ence en Pontevedra ha abierto sus puertas a la Lanzadera de Empleo de esta localidad, a diversos proveedores forestales de eucalipto y a alumnos de varios centros educativos locales. El complejo energ\$tico de Ence en Huelva tambi\$n recibi! visitas de varios colectivos a lo largo del a%o, entre ellos estudiantes de Ingenier"a Energ\$tica de la Universidad de Huelva o el Club de Baloncesto de San Juan del Puerto.

Relaci!n con medios

Ence mantiene una relaci!n proactiva de colaboraci!n y transparencia con los medios de comunicaci!n locales y nacionales, actores clave en la transmisi!n de informaci!n hacia el resto de los grupos de inter\$s de la compa%"a. Para ello, Ence trabaja de forma continua en varias l"neas, entre las que destacan:

• · Difusi!n permanente de informaci!n a trav\$s de notas de prensa, comunicados, etc. Sobre aspectos operativos, ambientales y financieros. En la secci!n Sala de Prensa de la web corporativa de Ence se recogen algunas de las notas de prensa emitidas por la compa%"a (https://ence.es/es/notas-de-prensa.html).
• · Comunicaci!n continua y entrega de informaci!n solicitada por los medios.
• · Acceso abierto para medios a las instalaciones y principales eventos de la compa%"a (Junta de Accionistas, paradas t\$cnicas anuales, etc.)
• · Presentaciones de hitos y proyectos destacados, como el Plan Estrat\$gico 2019-2023, los avances en la construcci!n de la planta de Huelva, etc.
• · Participaci!n en programas y otros espacios organizados por medios de comunicaci!n para resolver dudas e inquietudes de la ciudadan"a.
• · Lanzamiento de campa%as publicitarias e informativas sobre diversos aspectos, como el lanzamiento de la II edici!n del Plan Social de Pontevedra y el Programa Talento 2018.

· Otras iniciativas, como la grabaci!n del Programa En Primera L"nea, de la televisi!n local de Huelva Teleonuba, en el Complejo Energ\$tico de Huelva, sobre las ventajas de la generaci!n de energ"a con biomasa y la utilizaci!n del subproducto agr"cola para producir electricidad.

Otras v"as de relaci!n

Adem&s de los mecanismos mencionados, Ence tambi\$n establece v"as de di&logo e interacci!n con sus grupos de inter\$s en forma de reuniones peri!dicas con asociaciones y representantes vecinales de cada centro de operaciones, atenci!n de las llamadas de vecinos a las f&bricas, reuniones de trabajo con colectivos espec"ficos para intercambiar informaci!n sobre temas de inter\$s o env"o de comunicaciones directas a vecinos del entorno inmediato de las instalaciones para informar de aspectos operativos que puedan tener incidencia.

Ence tambi\$n participa activamente en foros y eventos sectoriales relevantes que suponen una oportunidad para darse a conocer y relacionarse directamente con sus grupos de inter\$s.

Entre los foros en los que Ence ha estado presente a lo largo de 2018 cabe destacar la jornada titulada Econom"a Circular y Capital Natural en las Estrategias Corporativas, organizada por Ence en colaboraci!n con el diario El Economista e inaugurada por el secretario de Estado de Medio Ambiente. En esta jornada, celebrada en noviembre de 2018, el CEO de Ence dio a conocer las inversiones en sostenibilidad previstas por la compa%"a en el marco de su Plan Estrat\$gico 2019-2023 y explic! c!mo Ence contribuye a la promoci!n de la econom"a circular.

Otro de los foros en los que Ence ha tenido presencia a lo largo de 2018 ha sido la jornada sobre los factores necesarios para asegurar la sostenibilidad del monte gallego celebrada en Pontevedra, en la que se debati! sobre la sostenibilidad del monte en Galicia junto con representantes del Centro de Investigaci!n Forestal de Louriz&n, del Cl#ster de la Madera, de Asefoga y del Colegio de Ingenieros de Montes.

Ence tambi\$n particip! en la Feria de la Enerx"a de Galicia, evento bienal que se celebr! del 22 al 24 de marzo en el recinto ferial de Silleda (Pontevedra) y que cont! con la presencia de m&s de 6.000 profesionales que se re#nen para conocer las novedades y propuestas de las empresas m&s importantes del sector energ\$tico en la comunidad. Junto con Ence, en el foro participaron m&s de 255 entidades expositoras de veinte pa"ses.

Ence ha estado tambi\$n presente en Galiforest, V Monogr&fico Forestal Internacional para el Sur de Europa, que se celebr! del 28 al 30 de junio de 2018 en Boqueix!n (Santiago de Compostela) y que cont! con la participaci!n de m&s de 180 entidades expositoras y m&s de 5.600 visitantes interesados en conocer este escaparate para mostrar la importancia de Galicia en el &mbito forestal y en la fabricaci!n de maquinaria, y en jornadas t\$cnicas de calidad.

Administraciones P>blicas, reguladores y otras instituciones

Tal como recoge su Pol"tica de Sostenibilidad, para Ence, el leal entendimiento con instituciones de los lugares donde est& instalada es una se%a de identidad de la compa%"a.

Ence colabora con estos organismos con el objetivo com>n de mejorar la calidad de vida y las aspiraciones sociales, medioambientales y econ!micas de la sociedad de la que forma parte. Por todo ello, Ence da muestras constantes de su voluntad de colaboraci!n y predisposici!n al acuerdo, y se compromete con los diferentes instrumentos institucionales que permitan canalizarlo. Espec"ficamente en el &mbito de la actividad forestal, Ence colabora activamente para contribuir a la evoluci!n de la normativa relativa a la gesti!n forestal sostenible.

Ence mantiene una relaci!n directa con las principales administraciones p#blicas de referencia para su sector (Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, Ministerio de Agricultura, Pesca y Alimentaci"n, Ministerio para la Transici"n Ecol"gica, Direcci"n General de Pol\$tica Energ&tica y Minas, Comisi"n Nacional de la Energ\$a), as" como las administraciones regionales y locales de las regiones en las que opera (Comunidades Aut"nomas, Diputaciones Provinciales y Ayuntamientos) para dar a conocer la actividad de la compa%"a y participar en las plataformas en las que se tratan asuntos de relevancia para el sector.

Ence, como l"der europeo en la producci!n de celulosa de eucalipto, primer gestor forestal privado y primera empresa espa%ola en generaci!n de energ"a renovable con biomasa, tambi\$n participa activamente en las asociaciones sectoriales relacionadas con sus l"neas de actividad, as" como en otros foros y plataformas para impulsar el desarrollo y abordar de forma conjunta los retos de estos sectores. Con estas asociaciones, Ence tambi\$n colabora activamente en la puesta en marcha de acciones de comunicaci!n para dar a conocer a la sociedad los impactos positivos de los sectores forestal, agr"cola y de energ"a renovable.

Relaciones institucionales en el sector forestal

En el &mbito del sector forestal, Ence trabaja con diversos actores como asociaciones de propietarios, asociaciones de empresas de selvicultura y servicios forestales, asociaciones de rematantes y aserraderos, y asociaciones de la industria forestal como el Cl#ster de la Madera

y Monte Industria, con el objetivo de avanzar en la consolidaci"n de la cadena de valor de la madera en Galicia, mejorando la capacidad de generaci!n de valor de cada uno de sus eslabones, fomentando aspectos clave como la excelencia en la gesti!n forestal, la simplificaci!n normativa y la seguridad jur"dica y la comunicaci!n con la sociedad.

Ence tambi\$n ha participado en el debate con numerosas organizaciones de la sociedad civil pertenecientes a la cadena de valor de la madera, como sindicatos, ONGs, universidades, asociaciones forestales, fundaciones, grupos pol"ticos, etc. para en la elaboraci!n de una Tesis Universal del Sector Forestal. Esta tesis nace con el objetivo de establecer, desde el consenso de todos los actores de la cadena de valor de la madera, una visi!n a largo plazo para superar los problemas estructurales del minifundio y del abandono del rural y poner en valor el monte, haci\$ndolo competitivo y sostenible social, econ!mica y medioambientalmente.

Las conclusiones de esta Tesis Universal, que ponen de manifiesto la perfecta compatibilidad e incluso complementariedad entre producci!n y conservaci!n, as" como la gran importancia del rural como fuente de recursos y valores para toda la sociedad y el riesgo para toda la sociedad que supone su abandono, se han utilizado por parte de Ence y de toda la cadena de valor como base para el debate y las aportaciones sobre el Plan Forestal de Galicia, que recogen, entre otros puntos, la necesidad de un Plan Estrat\$gico de la Industria Forestal que oriente la planificaci!n y ordenaci!n forestal desde las necesidades de la sociedad expresadas tambi\$n en el mercado, especialmente enfocado a aprovechar la enorme oportunidad que

supone la bioeconom"a, el requerimiento de un Sistema Estad"stico Forestal de Galicia, que incluya informaci!n m&s frecuente y amplia sobre el sector, y la necesidad de garantizar una gesti!n forestal sostenible econ!micamente, mediante mecanismos compensatorios adecuados, en aquellas zonas en las que se establezcan limitaciones al uso enfocadas a garantizar valores que requiere la sociedad fuera del mercado. Otra de las cuestiones en las que se ha insistido desde el sector tanto hist!ricamente como en el debate sobre el plan forestal, ha sido en la reforma de la Administraci!n, concretamente en la separaci!n entre incendios y gesti!n forestal en diferentes direcciones generales, separaci!n que la Xunta ha llevado a cabo el 5/12/2018.

Ence tambi\$n participa en el sector forestal de Asturias, manteniendo una relaci!n fluida y eficiente con las asociaciones, entidades y administraciones relacionadas con el sector.

As", Ence preside CETEMAS (Centro tecnol!gico forestal y de la madera de Asturias), un centro tecnol!gico de referencia en el sector forestal, con actividad creciente y reconocimiento auton!mico, nacional e incluso internacional.

Por otra parte, Ence ha estado trabajando intensamente en Asturias, para lograr una estructuraci!n del sector similar a la de Galicia, intensificando el contacto entre las diferentes asociaciones forestales de propietarios, de empresas de servicios, y de rematantes y aserraderos conjuntamente

con la industria, constituyendo en 2018 la Plataforma Forestal de Asturias, y comenzando a desarrollar iniciativas en el &rea de Comunicaci!n y de Simplificaci!n Normativa.

Ence ha constituido y coordina el grupo de trabajo Eucalyptus globulus con miembros de la mencionada plataforma ñ concretamente PROFOAS (Asociaci!n de Propietarios Forestales de Asturias), ASMADERA (Asociaci!n Asturiana de Empresarios Forestales,

de la Madera y el Mueble) y ASYMAS (Asociaci!n empresarial de selvicultura y medio ambiente de Asturias) ñ para desarrollar soluciones innovadoras que contribuyan a la mejora de la gesti!n de las 60.000 ha de Eucalipto existentes en Asturias. Este grupo se present! a la convocatoria de ayudas del Principado de Asturias para Grupos Operativos, dentro del PDR 2014-2020, habi\$ndole sido concedido en diciembre las ayudas necesarias para su desarrollo durante 2019. El proyecto est& orientado a tres ejes de mejora: la gesti!n agrupada de plantaciones en minifundio, la mejora de la selvicultura y los materiales gen\$ticos utilizados en las plantaciones, y el desarrollo de herramientas espec"ficas de fotogrametr"a mediante drones.

Adem&s, Ence ha participado en el Grupo Operativo supra auton!mico Timber Chain, coordinado por ASMADERA, con la financiaci!n del Ministerio de Agricultura, Pesca y Alimentaci!n dentro del Programa Nacional de Desarrollo Rural 2014 ñ 2020, con Fondo Europeo Agr"cola de Desarrollo Rural para la redacci!n del correspondiente proyecto de soluci!n innovadora. Este Grupo Operativo tiene como objetivo desarrollar, a trav\$s de la tecnolog"a Blockchain, una plataforma que integrar& en una

sola herramienta interoperable, open source y securizada, toda la informaci!n y cadena de actuaciones vinculadas a la gesti!n forestal, incluida la relaci!n con las Administraciones P#blicas, para garantizar su trazabilidad y cumplimiento del Reglamento EUTR. El proyecto contribuye a desarrollar la ordenaci!n y certificaci!n forestal, a agilizar y dar seguridad a las transacciones entre los eslabones de la cadena de valor forestal, a aumentar la transparencia y dinamizar el mercado y a trasladar a la sociedad todos los beneficios medibles de la gesti!n forestal.

La puesta en marcha de este Grupo Operativo, del que forma parte Ence, contribuye al desarrollo de la Asociaci!n Europea para la Innovaci!n en Materia de Agricultura Productiva y Sostenible. Est& formado por actores de distintas organizaciones que se han asociado para conseguir innovar y resolver un problema detectado en el sector forestal, con un enfoque de acci!n conjunta y multisectorial. Adem&s de

Ence, participan en este Grupo otras importantes asociaciones y entidades del sector forestal espa%ol como son ANFTA, ADEMAN, COSE, DotGis CORPORATION FUO, Fundaci!n Universidad de Oviedo, CETEMAS, UNEMADERA, Consejer"a de Desarrollo Rural y Recursos Naturales de Asturias, FSC ESPA@A y CTIC.

Ence tambi\$n participa en el Grupo Operativo supraauton!mico GOSSGE que, liderado por ASPAPAEL (Asociaci!n Espa%ola de Fabricantes de Pasta, Papel y Cart!n), tiene como objetivo la innovaci!n en la prospecci!n y control de la plaga del eucalipto

Gonipterus platensis. Este proyecto tiene un plazo de duraci!n de dos a%os y ,adem&s de Ence, participan COSE (Confederaci!n de Organizaciones de Selvicultores de Espa%a), ASEFOGA (Asociaci!n Sectorial Forestal Galega), AFG (Asociaci!n Forestal de Galicia), CETEMAS (Fundaci!n Centro Tecnol!gico y Forestal de la Madera), GALCA, PROFOAS, Xunta de Galicia (D.G. de Montes), Principado de Asturias (D.G. de Desarrollo de Medio Rural), Gobierno de Cantabria (D.G. de Medio Natural), la ETSI de Montes, Forestal y de Medio Natural de la UPM (C&tedra de Estad"stica)y ASPAPAEL como l"der del grupo.

Este proyecto desarrolla tres l"neas fundamentales de trabajo, basadas en la innovaci!n en detecci!n de niveles de plaga, en t\$cnicas de control biol!gico y en t\$cnicas de control con materias fitosanitarias biol!gicas. En la actualidad las plantaciones de eucalipto se ven afectadas por la plaga de Gonipterus, que ocasiona graves perjuicios econ!micos, sociales y medioambientales, Con este enfoque, el proyecto persigue reducir los da%os provocados por esta plaga mejorando el estado fitosanitario de las plantaciones de eucalipto, su producci!n y la sostenibilidad de sus masas.

Los impactos positivos del proyecto est&n ligados a la capacidad potencial de revertir la situaci!n de prevalencia de la plaga que tendr& como efecto una mejora integral en la cadena forestal, la creaci!n de 5.000 puestos de trabajo entre directos e indirectos, la mejora de la capacidad del monte de mitigar los efectos contra el calentamiento global, almacenando una mayor cantidad de carbono y un aumento de la productividad y del rendimiento del cultivo del eucalipto en un 20-25' sin necesidad de ampliar la superficie de cultivo.

La trayectoria y experiencia de Ence en este &mbito la constituyen como uno de los participantes de referencia en este proyecto. La compa%"a viene desarrollando desde 2016 un proyecto para la mejora de la eficiencia y capacidad de control biol!gico de esta plaga (en el cap"tulo de gesti!n forestal se proporcionan m&s detalles sobre el proyecto).

Para esta iniciativa, Ence colabora la Xunta de Galicia y el Principado de Asturias, as" como con centros de investigaci!n y tecnol!gicos como la Estaci!n Fitopatol!xica ìDo Areeiroî y el SERPA (Empresa P#blica: Sociedad de Servicios del Principado de Asturias S.A.). En este sentido, durante 2018 se ha iniciado la colaboraci!n con ASFONOR (Asociaci!n Forestal del Norte) para la puesta en marcha un una biof&brica por parte de esta asociaci!n a la que Ence proporcionar& la transferencia tecnol!gica del proceso productivo mediante la formaci!n de personal de la Asociaci!n en nuestras instalaciones de Figueirido en-Pontevedra.

Durante el presente a%o, Ence tambi\$n ha firmado un contrato con el Centro de Ecolog"a Qu"mica Agr"cola del Instituto Agroforestal Mediterr&neo, dependiente de la Universidad Polit&cnica de Valencia, para el aislamiento y elucidaci!n estructural de la feromona de agregaci!n de Gonipterus platensis. Con este proyecto se pretende avanzar el conocimiento de la etolog"a de la plaga con el objetivo de mejorar el seguimiento y eficiencia en los m\$todos de control.

Ence colabora tambi\$n con instituciones del &mbito educativo, como la Universidad de Santiago de Compostela, con quien Ence ha colaborado firmando carta de apoyo para el desarrollo del proyecto BioReDes (Recursos Biol!gicos y Desarrollo Rural) como iniciativa de Agrupaci!n Estrat\$gica dentro de la convocatoria de la Xunta de Galicia en el &mbito de las producciones primarias, agr"cola, ganadera y forestal.

Otros de los actores clave con los que Ence mantiene una estrecha relaci!n institucional son las organizaciones dedicadas a promover la gesti!n forestal responsable, como FSCÆ y PEFC.

Ence es socio de FSC Espa%a y como tal, desde hace tres a%os es miembro de la Junta Directiva en calidad de vocal. Con objeto de consolidar y promocionar la certificaci!n FSC y, por extensi!n, la Gesti!n Forestal Sostenible certificada, Ence ha liderado o participado en diferentes iniciativas desde la propia asociaci!n. As", con objeto de fomentar la afiliaci!n de socios (e incremento de recursos), Ence propuso en la Asamblea General de 2018 una moci!n para normalizar la adscripci!n de socios a c&maras, desarrollando una comisi!n de trabajo a tal efecto. Tambi\$n en este &mbito, Ence ha participado en los #ltimos dos a%os en la Comisi!n para la Elaboraci!n del Reglamento interno, presentado a la Asamblea General de Socios en 2018. En el &mbito de las mejoras y desarrollos t\$cnicos, Ence ha participado en los #ltimos 4 a%os, en el Comit\$ de Est&ndares, cuyo objetivo ha sido desarrollar un nuevo est&ndar espa%ol que adapte a la gesti!n forestal de nuestro pa"s, los requisitos de los Indicadores gen\$ricos Internacionales (IGI) de FSC internacional. El trabajo ha culminado en oto%o de 2018, previ\$ndose la aprobaci!n del nuevo est&ndar por FSC Internacional para el primer trimestre de 2019.

Ence tambi\$n ha participado en el Comit\$ de Evaluaci!n de Riesgos, cuyo objetivo es analizar la situaci!n de la producci!n forestal estatal y definir y garantizar el nivel de riesgo ambiental, social y econ!mico que tiene la explotaci!n madera en Espa%a. El Comit\$ pudo justificar que toda la madera procedente de Espa%a es de bajo riesgo (evaluaci!n aprobada por FSC Internacional tras una consulta p#blica), lo que implica que la madera no certificada FSC en Espa&a no requiera una certificaci!n adicional de ìmadera controladaî. Finalmente, tambi#n en el \$mbito de FSC, Ence ha liderado y desarrollado una prueba piloto de adaptaci!n del nuevo est&ndar de Pago por Servicios Ambientales (o Ecosist\$micos), en colaboraci!n con FSC Internacional, FSC Espa%a y AENOR, cuyos resultados han sido comunicados a la sociedad a trav\$s de una ponencia presentada en el Congreso Nacional de Medio Ambiente. En la secci!n de gesti!n forestal sostenible del presente informe se puede encontrar m&s informaci!n sobre este proyecto.

Relaciones institucionales en el sector de celulosa

En cuanto al sector de la celulosa, Ence pertenece a la Asociaci"n Espa%ola de Fabricantes de Pasta, Papel y Cart"n 4ASPAPEL). Esta organizaci!n profesional de &mbito estatal agrupa a las principales empresas del sector de la celulosa y el papel y sus asociados suponen m&s del 90' de la producci!n

del sector. Ence participa para contribuir a alcanzar el objetivo de la asociaci!n, consistente en contribuir al desarrollo competitivo y sostenible del sector y a la promoci!n de su imagen y sus productos.

En el entorno gallego, Ence participa como vocal en el Consejo Asesor de la Confederaci"n de Empresarios de Pontevedra y la Confederaci"n de Empresarios de Galicia.

Asimismo, Ence pertenece tambi\$n al consorcio del Centro de la UNED en Pontevedra, como miembro de su Junta Rectora y est& representada tanto en el Pleno como en el Comit\$ Ejecutivo de la C*mara de Comercio de Pontevedra, Vigo y Villagac"a de Arousa.

Adicionalmente, Ence preside el Consejo Directivo de la asociaci!n AIMEN, centro de Innovaci!n y Tecnolog"a altamente especializado en el campo de los materiales y las tecnolog"as de fabricaci!n avanzada.

Relaciones institucionales en el sector de la energ\$a renovable

En el &mbito de la generaci!n de energ"a renovable, el objetivo de las colaboraciones de Ence con administraciones otras instituciones consiste fundamentalmente en trasladar a la sociedad los beneficios que aporta la gesti!n de la biomasa tanto a nivel ambiental como social, y presentar propuestas basadas en la promoci!n de la biomasa como fuente de energ"a, que mejoran el &mbito socio-econ!mico de las poblaciones donde Ence opera.

Ence forma parte de diferentes asociaciones como ACOGEN (Asociaci!n Espa%ola de

Cogeneraci!n) o APPA (Asociaci!n de Empresas de Energ"as Renovables) en las que participa activamente para tratar los asuntos de relevancia para el sector y potenciar la comunicaci!n

externa y la relaci!n con las administraciones.

Ence tambi\$n colabora con instituciones del sector en proyectos de investigaci!n. En

2018, por ejemplo, Ence ha colaborado con el Centro de Desarrollo de Energ"as Renovables (CEDER), adscrito al Departamento de Energ"a del CIEMAT, en la propuesta ìOptimizaci!n del equipamiento del laboratorio de an\$lisis f%sico y qu%mico de biomasa destinada a la obtenci!n de calor y electricidadî, dentro Programa Estatal de Generaci!n de Conocimiento y Fortalecimiento Cient"fico y Tecnol!gico del Sistema de I+D+i, Subprograma Estatal de Infraestructuras de Investigaci!n y Equipamiento Cient"fico-T\$cnico, en el marco del Plan Estatal de Investigaci!n Cient"fica y T\$cnica y de Innovaci!n 2017-2020

Contribuci"n fiscal

La contribuci!n de Ence a trav\$s de su actividad a las administraciones p#blicas en materia tributaria ha ascendido a 131,76 millones de euros. Esta contribuci!n se desglosa de la siguiente forma:

• · 67,13 millones de euros contribuidos a trav\$s de impuestos directos
• · 64,63 millones de euros en impuestos gestionados

Se detallan a continuaci!n los impuestos directos pagados por ENCE en el periodo as" como los retornos a favor de las Administraciones P#blicas recaudados por ENCE como consecuencia del desarrollo de su actividad, desglosados por Administraci!n P#blica Receptora:

Impuestos directos
	Galicia y Asturias	Andaluc\$ a	Madrid y otros	Total
Impuesto de Sociedades	24.527	2.735	8.534	35.796
Impuesto a la generaci!n de electricidad	4.456	6.156	1.848	12.461
Contribuci!n a la seguridad social	9.913	1.545	1.206	12.663
Tasas, c&nones, IAE, etc.	4.685	1.424	104	6.213
	<3.581	11.860	11.692	6=.133

Impuestos Gestionados
	Galicia y Asturias	Andaluc\$	Madrid y	Total
		a	otros
Retenciones	9.929	981	6.734	17.645
IVA	29.908	10.424	4.063	44.395
Seguridad social trabajador	2.070	281	241	2.592
	<1.90=	11.686	11.039	6<.631

Entorno

Ence contribuye a la protecci"n y mejora del medio ambiente no s!lo a trav\$s del propio modelo de negocio de la compa%"a, basado en al bioeconom"a y en la producci!n de energ"a renovable, sino tambi\$n demostrando un claro compromiso con la sostenibilidad ambiental de sus operaciones.

Como l"der europeo en producci!n de celulosa de eucalipto y primer productor espa%ol de energ"a con biomasa, Ence entiende su responsabilidad con el respeto del entorno y lo integra en la visi"n, la misi"n y los valores de la compa%"a y en los principios que establece su Pol%tica de Sostenibilidad: ìRealizamos y/o velamos por que se realicen las actividades de forma rigurosa, ambiental y socialmente responsable, somos respetuosos con el entorno, minimizamos el consumo o el uso indebido de recursos de todo tipo e implantamos todas las medidas a nuestro alcance para reducir el impacto medioambiental de nuestras actividades en t%rminos de generaci"n de residuos, emisiones, efluentes, ruidos, afecciones a la biodiversidad, etc.î

Este compromiso se traduce en importantes inversiones para aplicar las mejores t\$cnicas disponibles y mejorar la eficiencia de los procesos, destinando en 2018 m&s de 14,3 millones de euros a inversiones ambientales. El compromiso de Ence tambi\$n se plasma en un enfoque de b#squeda de la mejora continua en el desempe%o ambiental impulsada por la alta direcci!n de la compa%"a y compartida por toda la organizaci!n.

Ence aplica su compromiso con el respeto y la mejora del medioambiente a lo largo de todas las fases de su cadena de valor, tanto en su actividad forestal y de producci!n de celulosa como en la generaci!n de energ"a renovable, y haciendo especial foco en los potenciales impactos ambientales de su actividad y en los retos ambientales globales como el cambio clim&tico.

Cumplimiento normativo

El compromiso medioambiental de Ence est& basado en el cumplimiento riguroso y exhaustivo de la normativa vigente, que establece los requisitos que deben cumplir todas las actividades relacionadas con la producci!n de celulosa y la generaci!n de energ"a renovable.

En la Autorizaci!n Ambiental Integrada (AAI) de cada una de las biof&bricas y plantas de energ"a se establecen las condiciones ambientales necesarias para una instalaci!n industrial. Su objetivo es evitar, o cuando esto no sea posible, minimizar y controlar las emisiones a la atm!sfera, al agua y al suelo, con el fin de alcanzar una elevada protecci!n del medio ambiente en su conjunto.

En este contexto, la AAI establece para cada instalaci!n los valores l"mites basados en las mejores t\$cnicas disponibles as" como los planes de vigilancia para todos los aspectos ambientales relevantes. Ence pone todas las medidas a su alcance para cumplir e incluso mejorar estos valores l"mite fijados por la AAI e informa puntualmente a las administraciones correspondientes de su evoluci!n.

Sistemas de gesti"n ambiental

En su aspiraci!n de contribuir a la protecci!n y mejora del medioambiente, la gesti!n ambiental que realiza la compa%"a va m*s all* del cumplimiento de la normativa vigente. Desde 2011, Ence tiene implantado el TQM (Total Quality Management) como modelo de transformaci!n cultural y de las pr&cticas de gesti!n. Gracias a la implicaci!n de la Alta Direcci!n, se ha desarrollado un modelo propio de Excelencia en la Gesti!n cuya implantaci!n se lleva a cabo mediante la mejora continua y con un enfoque de m&xima eficiencia y competitividad, que aborda de forma integrada los aspectos de calidad, seguridad y salud de las personas, respeto al medio ambiente y prevenci!n de la contaminaci!n.

El Modelo de Gesti!n TQM est& estructurado en torno a tres ejes fundamentales; Dirigir la mejora, Gesti!n de procesos y Gesti!n de la actividad diaria, que facilitan su entendimiento e implantaci!n. En el marco del modelo se define una Pol"tica de Medio Ambiente, en la que se fijan los objetivos generales de

la compa%"a en la materia, y se establecen una serie de Objetivos de Mejora Fundamental (OMF) con una clara orientaci!n ambiental dirigida a la:

• ¸ Reducci!n del impacto oloroso
• ¸ Mejora de la calidad de vertido
• ¸ Mejora de la eficiencia energ\$tica
• ¸ Reducci!n del consumo de materias primas
• ¸ Reducci!n en la generaci!n de residuos

Adicionalmente, en las biof&bricas de Pontevedra, Navia y en el centro de operaciones de energ"a de Huelva, Ence ha desarrollado un Sistema Integrado de Gesti!n con el prop!sito de asegurar que todas las actividades de la compa%"a se realicen de acuerdo a la pol"tica de gesti!n establecida por la Alta Direcci!n y a los objetivos y las metas definidos. Este sistema integrado de gesti!n est& certificado por un organismo acreditado que realiza anualmente la auditor"as correspondientes. La gesti!n se organiza por procesos identificados y evaluados con el fin de facilitar su control y la mejora continua. El sistema integrado de gesti!n est& implantado de acuerdo a las siguientes normas internacionales:

• · UNE-EN-ISO 9001, de gesti!n de la calidad
• · UNE-EN-ISO 14001, de gesti!n medioambiental
• · OHSAS 18001, de gesti!n de la seguridad y la salud en el trabajo

Durante el a%o 2017 en Navia y 2018 en Pontevedra y Huelva se ha consolidado el Sistema Integrado de Gesti!n (SIG), al realizar la renovaci!n de la certificaci!n de la gesti!n ambiental y de calidad, por organismos acreditados de acuerdo a la nuevas Normas UNE-EN-ISO 14001:2015 y UNE-EN-ISO 9001:2015 respectivamente.

La adaptaci!n a las normas ISO bajo los criterios de la norma revisada en 2015, implica un avance en la adaptaci!n del SIG a los an&lisis de evaluaci!n de riesgos en todos los &mbitos de gesti!n de la compa%"a, como premisa inicial para la implementaci!n de cambios

Estas certificaciones se pueden consultar en la p&gina web de Ence (https://ence.es/sostenibilidad/respeto-por-el-medio-ambiente/`) .

Adem&s, ambas biof&bricas y el centro de operaciones de energ"a de Huelva est&n adheridas al Reglamento 1221/2009 de la Uni!n Europea de Ecogesti!n y Ecoauditor"a (EMAS). La validaci!n de la Declaraci!n Medioambiental permite mantenerlas en este registro, habiendo sido cada una de ellas en sus respectivas comunidades aut!nomas la primera en acceder a este exigente compromiso voluntario, que a#n hoy en d"a mantiene un reducido n#mero de empresas adheridas. Las Declaraciones Medioambientales se pueden consultar tambi\$n en la p&gina web corporativa de Ence (https://ence.es/sostenibilidad/declaraciones-ambientales/)

Dentro del modelo TQM se han desarrollado los est&ndares operativos que favorecen el control y la gesti!n de los posibles impactos ambientales.

La mejora en el control de los procesos con el ciclo PDCA y SDCA y las mejoras operativas de los indicadores claves de proceso (KPIís), permiten alcanzar unos resultados, que certifican de la eficacia de este modelo de gesti!n.

Estos resultados se obtienen adem&s como consecuencia del compromiso de todas las personas que

trabajan en Ence as" como por el esfuerzo inversor que la Compa%"a ha venido llevando a cabo en los #ltimos a%os, mediante la implantaci!n de las mejores t\$cnicas disponibles, as" como, las mejores pr&cticas medioambientales definidas en el Bref de la industria de pasta y papel (Best Avaible Thecniques in the Pulp and Paper Industry 2014) aprobado por la Comisi!n del Medio Ambiente del Parlamento Europeo.

Los excelentes resultados ambientales alcanzados permiten por ejemplo que la celulosa producida en Pontevedra y Navia, desde 2014 cuente con la etiqueta ecol!gica Nordic Swan (ecoetiqueta oficial de los pa"ses n!rdicos establecida en 1989 por el Consejo de Ministros N!rdico, compuesto por Suecia, Dinamarca, Finlandia, Islandia y Noruega) por cumplir con los est&ndares m&s exigentes de respeto ambiental, y que permite a los consumidores adoptar decisiones de compra que respeten el medio ambiente.

Tras un riguroso proceso de evaluaci!n del impacto en el medio ambiente de los productos a lo largo de todo su ciclo de vida, esta ecoetiqueta garantiza el cumplimiento de sus exigentes requisitos en materia de mitigaci!n de cambio clim&tico, eficiencia energ\$tica y uso de recursos (agua, productos qu"micos y materias primas).

Desempe%o ambiental

Los principales aspectos ambientales relacionados con la actividad de Ence se pueden englobar en las siguientes categor"as:

• · Consumo de materiales
• · Consumo de energ"a
• · Consumo de agua
• · Emisiones a la atm!sfera
• · Mitigaci!n del cambio clim&tico y emisiones de GEI
• · Efluentes l"quidos
• · Generaci!n de residuos
• · Otros aspectos: impacto oloroso y ruido

A continuaci!n se detallan los principales indicadores de desempe%o ambiental de la compa%"a en cada uno de estos apartados.

Consumo de materiales

Ence utiliza para el proceso productivo de la pasta de celulosa una serie de materias primas y productos auxiliares. La materia prima principal es la madera, fundamentalmente de eucalipto. La madera se aprovecha de forma integral, utilizando la celulosa para la producci!n de pasta y el resto (cortezas, licor negro) como biomasa para la producci!n de energ"a. El resto de materiales relevantes para Ence atendiendo al volumen consumido son productos qu\$micos que se a%aden en distintas fases del proceso productivo para separar y tratar la celulosa contenida en la madera y para gestionar los residuos y efluentes generados.

Uso responsable de productos qu"micos y blanqueo libre de cloro en la producci!n de celulosa

En aplicaci!n del Reglamento 1907/2006 relativo al registro, evaluaci!n, autorizaci!n y restricci!n de sustancias y preparados qu"micos (Reglamento REACH), Ence verifica que los productos qu"micos que utiliza cumplan con esta normativa antes de autorizar su uso. Por ello, Ence tiene registrados: el !xido c&lcico, el carbonato c&lcico, el di!xido de cloro, los licores blanco, verde y negro, las cenizas (procedentes de la caldera de biomasa) y los dregs (elementos inertes procedentes de la clarificaci!n del licor verde). Adem&s, todos los requisitos de esta normativa han sido incorporados al Sistema Integrado de Gesti!n.

Por otro lado, Ence participa activamente en los consorcios de las sustancias registradas para actualizar el registro en caso de cambios en la composici!n o nuevos usos identificados. A pesar de que la pasta de celulosa no tiene que ser registrada por tratarse de sustancias naturales no modificadas qu"micamente y no clasificadas como peligrosas, REACH obliga a recopilar la informaci!n relativa a los usos de los clientes para las sustancias registradas presentes en el producto final.

Ence exige adem&s a sus proveedores que las sustancias suministradas hayan sido registradas para su uso espec"fico en el proceso productivo, que todas las sustancias cuenten con las fichas de seguridad pertinentes y que est\$n correctamente etiquetadas seg#n la normativa europea vigente.

M&s all& del uso responsable de productos qu"micos, Ence apuesta por un blanqueo libre de cloro en sus centros productivos, empleando en la f&brica de Navia el proceso conocido como ECF (Elemental Chlorine Free), en el que se sustituye el cloro elemental por di!xido de cloro para prevenir la contaminaci!n por dioxinas. En la f&brica de Pontevedra el blanqueo es TCF (Total Chlorine Free), donde no se utiliza ning#n compuesto de cloro, sino agua oxigenada como agente blanqueante. Por otro lado, ENCE potencia el uso de las Mejores T\$cnicas Disponibles (MTD) como la deslignificaci!n con ox"geno o la cocci!n modificada a bajo "ndice kappa, que reducen significativamente el consumo de agentes blanqueantes.

En el caso de las plantas independientes de energ\$a, el principal material consumido es la biomasa que se utiliza como combustible, en su mayor"a biomasa agroforestal residual y orujillo. El estas plantas se consumen tambi\$n productos qu\$micos necesarios para el tratamiento de los residuos y efluentes, como puede ser el amoniaco utilizado para la reducci!n catal"tica de NOx de los gases de combusti!n en las plantas de La Loma o Enemansa. Por la tecnolog"a que utiliza, en la planta de Huelva se consume tambi\$n arena para la caldera de lecho fluido.

En cuanto a la actividad forestal, los principales materiales consumidos son el sustrato que se utiliza en la producci!n de los viveros de Ence y los fertilizantes.

A continuaci!n se detallan los consumos de los principales materiales utilizados en los centros de operaciones de Ence:

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
Consumo de madera (m3 )	1.515.324	1.565.712	1.618.645
Consumo de biomasa (t)	374.174	373.569	380.590
Consumo de sosa (t)	10.488	10.796	8.303
Consumo de ox\$geno (t)	8.344	8.621	8.922
Consumo de agua oxigenada (t)	3.739	3.662	4.228
Consumo de *cido sulf>rico (t)	17.619	17.796	18.552
Consumo de clorato s"dico (t)	13.522	13.642	14.435

Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
Consumo de madera (m3 )	1.299.960	1.319.150	1.294.194
Consumo de biomasa (t)	244.156	214.577	248.375
Consumo de sosa (t)	9.978	10.433	10.146
Consumo de ox\$geno (t)	9.777	9.154	8.922
Consumo de agua oxigenada (t)	8.067	7.643	8.454
Consumo de *cido sulf>rico (t)	5.689	5.398	5.271

Huelva	2016	201=	2018
Consumo de biomasa (t)	589.875	623.245	645.867
Consumo de sosa (t)	409,4	498,3	409,4
Consumo de *cido sulf>rico (t)	51,5	92	59
Consumo de arena (t)	3.917	5.788	6.421

Enemansa	201=	2018
Consumo de biomasa (t)	88.130	96.377
Consumo de amoniaco (t)	249	236

Nota: la planta de Enemansa fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

La Loma	201=	2018
Consumo de biomasa (t)	85.806	77.336
Consumo de amoniaco (t)	162,5	135,3
Nota: la planta de La Loma fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

Lucena	201=	2018
Consumo de biomasa (t)	50267	96.601

Nota: la planta de Lucena fue adquirida por Ence en junio de 201=. El dato de 201= corresponde al periodo agosto-diciembre 201=

M&rida	2016	201=	2018
Consumo de biomasa (t)	145.803	138.890	168.230
Consumo de sosa (t)	0,5	0,5	1,3
Consumo de *cido sulf>rico (t)	26,0	27,6	12,9

Nota: los consumos de sosa y !cido sulf?rico se efect?an por la subcontrata que realiza la operaci"n y mantenimiento de la planta

Forestal	2016	201=	2018
Consumo de sustrato (t)	433,0	533,0	725,4
Consumo de fertilizantes (t)	0,4	4,1	10,9

Consumo de herbicidas (t) 0,3 0,3 0,1

Materiales recuperados y reciclados

En el proceso de producci!n de celulosa se recupera la gran mayor"a de los reactivos qu"micos utilizados, y as", poder volver a introducirlos en el ciclo productivo, de este modo, se recupera cal, sosa y sulfato de sodio, siendo las cantidades de estos materiales que se recirculan en el proceso mucho mayores que las necesidades de material virgen.

En el caso de la actividad forestal, en los viveros de Ence se reutilizan fundamentalmente las bandejas de material pl&stico utilizadas en los semilleros, as" como los pallets de madera y el sustrato para rellenar pies madre:

Forestal	2016	201=	2018
Recuperaci!n de bandejas semilleros (t)	179,9	183,6	151,6
Recuperaci!n de pallets madera (t)	-	-	17,6
Recuperaci!n de sustrato (t)	13,8	25,6	38,9

Generaci"n y consumo de energ\$a

El consumo de energ"a, en forma de combustibles y electricidad, es otro de los aspectos ambientales relevantes de la actividad de Ence.

En el proceso de producci!n de pasta de celulosa, los combustibles m&s utilizados son la propia lignina (en forma de licor negro) y la biomasa obtenidas de la madera, lo que contribuye a circularizar el proceso productivo, reduciendo la demanda de combustibles adicionales. Para mejorar la eficiencia en el aprovechamiento energ\$tico de esta biomasa, Ence ha implantado procesos como el descortezado en seco o la concentraci!n, mediante evaporaci!n, de s!lidos en el licor negro.

Como combustibles f!siles, las plantas de producci!n de celulosa utilizan principalmente fuel para la alimentaci!n de hornos y apoyo en calderas.

En la actividad de generaci!n el\$ctrica, el principal combustible utilizado es la biomasa, pero adicionalmente las plantas utilizan combustible auxiliar (fuel o gasoil) como combustible de apoyo para momentos puntuales, tales como arranques de caldera. En la planta de Lucena se utiliza adem&s gas natural como combustible para el proceso de cogeneraci!n.

Respecto a la actividad forestal, el principal combustible utilizado es la gasolina y el gas!leo que utilizan los veh"culos de los t\$cnicos forestales y la maquinaria de los viveros.

A continuaci!n se detallan los consumos de los principales combustibles utilizados en las instalaciones de Ence:

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
Consumo de fuel (GJ)	275.233	322.465	243.672
Consumo de gas"leo A (GJ)	19,1	19,4	0
Consumo de propano (GJ)	55,1	92,7	0
Consumo de gas natural (GJ)	668.532,7	708.168,9	764.656,1
Consumo de biomasa (GJ)	2.836.680,0	2.981.792,8	2.833.187,4

En la biof&brica de Navia se ha reducido hasta un 24' el consumo total de fuel en caldera de recuperaci!n y caldera de Biomasa, lo que impacta de forma significativa en las emisiones de gases de efecto invernadero de la instalaci!n asociadas a procesos de combusti!n.

Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
Consumo de coque (GJ)	184.992	168.911	158.459
Consumo de fuel (GJ)	1.131.884	1.033.859	1.089.262
Consumo de propano (GJ)	1.957	1.122	1.781
Consumo de biomasa (GJ)	1.415.138,7	1.317.088,9	1.560.580,0

Huelva	2016	201=	2018
Consumo de fuel (GJ)	35.311	28.324	56.110
Consumo de gas"leo B (GJ)	-	53,7	53,7
Consumo de propano (GJ)	15,7	108,1	83,8
Consumo de biomasa (GJ)	6.853.733,3	7.241.465,7	7.800.487,8

Enemansa	201=	2018
Consumo de gas"leo C (GJ)	7.383,8	4.978,6
Consumo de biomasa (GJ) 1.481.411,9 1.386.333,1
Nota: la planta de Enemansa fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

La Loma	201=	2018
Consumo de gas"leo C (GJ)	7.445,9	7.891,5
Consumo de biomasa (GJ)	1.431.288,1	1.113.376,4

Nota: la planta de La Loma fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

Lucena	201=	2018
Consumo de gas"leo B (GJ)	3,9	10,4
Consumo de gas natural (GJ)	1.112.174	872.176
Consumo de biomasa (GJ)	-	1.356.226

Nota: la planta de Lucena fue adquirida por Ence en agosto de 201=. El consumo de gas natural se realiza en la planta de cogeneraci"n.

M&rida	2016	201=	2018
Consumo de gas"leo A (GJ)	429,5	0	0
Consumo de gas"leo B (GJ)	0	610,7	914,7
Consumo de biomasa (GJ)	1.862.355,4	1.753.232,4	2.016.146,8

Forestal	2016	201=	2018
Consumo de gas"leo (GJ)	1.417.220,1	1.299.238,3	1.663.062,5
Consumo de gasolina (GJ)	1.298,8	1.175,3	1.224,0

En lo que respecta al consumo de electricidad, la producci!n de energ"a con biomasa permite a las biof&bricas de Ence ser pr*cticamente autosuficientes. A partir de la parte de la madera que no emplean para producir celulosa y de biomasa local generan de forma renovable casi toda la energ"a que consumen en su proceso industrial.

En el caso de las plantas independientes de energ"a, el consumo propio de la planta para su funcionamiento es obviamente mucho menor que la energ"a que generan para su venta al mercado, al igual que la electricidad comprada para las situaciones de consumo en planta con parada de generaci!n de electricidad.

A continuaci!n se detallan los datos de generaci!n, autoconsumo y venta al mercado de energ"a el\$ctrica y, en su caso, de vapor, de cada una de las plantas de Ence:

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
Generaci!n de electricidad (GWh)	517,5	563,6	554,7
Consumo de electricidad comprada	270,6	279,1	284,0
(GWh) Autoconsumo de electricidad (GWh)	28,8	31,7	32,2
Venta de electricidad (GWh)	485,0	527,9	519,3
Intensidad energ&tica (MWh/tAD)	0,53	0,53	0,54
Consumo de vapor cogeneraci"n (GJ)	7.460.909	7.750.284	8.002.703
Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
Generaci!n de electricidad (GWh)	201,6	225,3	239,0
Consumo de electricidad comprada	231,5	235,6	239,1
(GWh) Autoconsumo de electricidad (GWh)	6,9	8,2	8,3
Venta de electricidad (GWh)	194,7	217,4	230,7
Intensidad energ&tica (MWh/tAD)	0,55	0,54	0,55
Consumo de vapor cogeneraci"n (GJ)	6.703.838	6.647.799	6.610.938
Venta de vapor (GJ)	6.030.815	6.259.921	6.061.200
Huelva	2016	201=	2018
Generaci!n de electricidad (GWh)	536,7	541,2	492,8
Consumo de electricidad comprada	1,36	1,86	2,34
(GWh) Autoconsumo de electricidad (GWh)	45,21	41,05	44,3
Venta de electricidad (GWh)	491,5	500,2	448,6
Intensidad energ&tica (GJ biomasa/GWh) generado)	12.769,6	13.379,4	15.828,3

Enemansa	201=	2018
Generaci!n de electricidad (GWh)	103,5	105,8
Consumo de electricidad comprada	0,22	0,23
(GWh) Autoconsumo de electricidad (GWh)	12,8	13,0
Venta de electricidad (GWh)	90,7	92,8
Intensidad energ&tica (GJ biomasa/GWh) generado)	14.313,2	13.101,0

Nota: la planta de Enemansa fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

La Loma	201=	2018
Generaci!n de electricidad (GWh)	88,9	92,6
Consumo de electricidad comprada	0,56	0,38
(GWh) Autoconsumo de electricidad (GWh)	11,8	13,3
Venta de electricidad (GWh)	77,1	79,3
Intensidad energ&tica (GJ biomasa/GWh) generado)	16.108,7	12.017,2

Nota: la planta de La Loma fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

Lucena	201=	2018
Generaci!n de electricidad (GWh)	209,4	180,6
Consumo de electricidad comprada	0,28	0,48
(GWh) Autoconsumo de electricidad (GWh)	13,6	12,3
Venta de electricidad (GWh)	196,8	168,3
Intensidad energ&tica (GJ biomasa/GWh) generado)	-	7.509,0
Venta de calor (GJ)	-	460.798

Nota: la planta de Lucena fue adquirida por Ence en junio de 201=. En esta planta, la instalaci"n de cogeneraci"n de gas natural proporciona calor a una instalaci"n colindante para el secado del alperujo que a su vez, una vez secado y extractado, sirve de combustible como orujillo para la planta

M&rida	2016	201=	2018
Generaci!n de electricidad (GWh)	150,4	149,1	150,0
Consumo de electricidad comprada	0,63	0,58	0,59
(GWh) Autoconsumo de electricidad (GWh)	13,5	14,6	15,5
Venta de electricidad (GWh)	136,9	134,5	134,6
Intensidad energ&tica (GJ biomasa/GWh) generado)	12.381,2	11.759,2	13.439,3
Forestal	2016	201=	2018
139

Consumo de electricidad comprada	0,19	0,19	0,19
(GWh)

Consumo de agua

Ence utiliza agua tanto en las biof&bricas como en las plantas independientes de energ"a y en los viveros de su operaci!n forestal. El suministro de agua se realiza mediante la captaci!n de fuentes superficiales o subterr&neas, siempre en el marco de las autorizaciones ambientales correspondientes.

Consciente de la importancia de este recurso, Ence ha marcado como prioridad la reducci"n del consumo de agua en sus operaciones, implantando medidas para fomentar la eficiencia en el consumo y su reutilizaci"n, tales como el descortezado en seco, o el stripping de condensados, en el caso de las biof&bricas de celulosa.

En este sentido tambi\$n destacan los proyectos de tratamiento de aguas de proceso que Ence est& dise%ando para la biof&brica de Pontevedra. Este proyecto permitir& reducir en un 40' el volumen de efluente a la r"a de Pontevedra y tomar del r"o L\$rez tan solo el 60' del caudal consumido en la actualidad. En 2018, ya se ha conseguido una reducci!n de cerca del 10' respecto al consumo de agua por tonelada de celulosa producida de 2016.

La planta de biomasa de Lucena (C!rdoba) constituye otro ejemplo de eficiencia en el consumo de agua y econom"a circular, ya que aprovecha el agua de la EDAR del municipio, evitando as" la extracci!n adicional.

A continuaci!n se detallan los consumos de agua de cada una de las instalaciones de Ence, as" como su procedencia.

Biof*brica de Navia		2016	201=	2018
Consumo de superficial (m3 )	agua		19.577.591 19.555.011 19.828.447
Fuente: r#o Navia
Ratio de consumo de agua (m3 /tAD)		34,7	33,8	35,0

Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
Consumo de agua superficial (m3 )		15.776.520 15.505.018 14.766.269
Fuente: presa de Bora en el r#o L%rez
Ratio de consumo de agua (m3 /tAD)	37,4	35,7	33,8

Huelva	2016	201=	2018
Consumo de agua superficial (m3 )		4.757.576 5.231.076 5.107.150
Fuente: presa El Sancho en el r#o Tinto
Consumo de agua suministro municipal (m3 )	57.338	51.050	53.511

Enemansa	201=	2018
Consumo de agua subterr&nea (m3 )	37.702	35.125

Fuente: sondeo acu#fero 23

Nota: la planta de Enemansa fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

La Loma	201=	2018
Consumo de agua suministro	47.952	49.608
municipal (m3 )

Nota: la planta de La loma fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

Lucena	201=	2018
Consumo de agua residual de	513.342	461.856
otra organizaci!n (m3 ) Fuente: EDAR Lucena
Consumo de agua suministro municipal (m3 )	1.232	636

Nota: la planta de Lucena fue adquirida por Ence en junio de 201=

M&rida		2016	201=	2018
Consumo de agua superficial (m3 )		552.641	595.144	662.043

Fuente: R#o Guadiana

Los consumos de agua de las instalaciones de M\$rida, Lucena y Huelva son mayores al disponer de torres de refrigeraci!n. En el caso de las plantas de Enemansa y La Loma, los consumos son menores al disponer de aerocondensadores como sistemas de refrigeraci!n sin consumo de agua.

Forestal	2016	201=	2018
Consumo de agua suministro municipal (m3 )	11.366	17.018	19.181

Emisiones a la atm"sfera

Ence dispone de sistemas de control en continuo para monitorizar y gestionar los principales par&metros de emisi!n de sus instalaciones. De esta forma, se controla que no se superen los l"mites de emisi!n establecidos en las correspondientes autorizaciones ambientales de cada instalaci!n.

Los factores clave que intervienen en la combusti"n eficiente y de bajas emisiones (gases y part"culas) de la biomasa son

• 1) Utilizaci!n de biocombustibles de calidad definida y controlada, seg#n normas.
• 2) Utilizaci!n de equipos de tecnolog"a certificada seg#n especificaciones normativas y garantizada por el fabricante para los biocombustibles empleados.
• 3) Control eficaz de las condiciones operativas y del mantenimiento de los equipos de combusti!n.

Ence trabaja proactivamente en los tres puntos anteriores garantizando la reducci"n de emisiones atmosf\$ricas a la vez que se optimiza la producci"n de energ"a.

Por otro lado, Ence se encuentra en un marco legal de valores l"mite de emisi!n completamente definido tanto para grandes instalaciones de combusti!n ({50 MWt) como para medianas instalaciones de combusti!n (<50MWt). El Real Decreto 815/2013, de 18 de octubre, por el que se aprueba el Reglamento de emisiones industriales y de desarrollo de la Ley 16/2002, de 1 de julio, de prevenci!n y control integrados de la contaminaci!n traspone la Directiva 2010/75/UE y estableci! en su momento unos valores de emisi!n de adaptaci!n para las plantas de generaci!n de electricidad con biomasa. Posteriormente, la Decisi!n de Ejecuci!n (UE) 2017/1442 de la Comisi!n de 31 de julio de 2017 por la que se establecen las conclusiones sobre las Mejores T\$cnicas Disponibles (MTD) conforme a la Directiva 2010/75/UE para las grandes instalaciones de combusti!n establece para la biomasa unos valores m&s restrictivos aun para las emisiones de los diferentes par&metros (part"culas, NOx, SO2) as" como la introducci!n de valores l"mite para nuevos par&metros (HF, HCL, NH3, Hg)

En la actualidad, Ence ya ha comenzado su adaptaci!n a los nuevos Valores L"mite de Emisi!n indicados en el documento de MTD en aquellas plantas que ha sido necesario, adelant&ndose a la fecha de entrada en vigor de las MTDs ( agosto 2021).

Dado que el compromiso de Ence con la protecci!n ambiental va m&s all& del cumplimiento normativo, la compa%"a, con un enfoque de mejora continua, desarrolla y pone en marcha sistemas para reducir sus emisiones, tales como la instalaci!n de precipitadores electrost&ticos y scrubbers en el caso de las biof&bricas o sistemas de reducci!n catal"tica (SCR) en el caso de las plantas de Enemansa y La Loma, sistemas de reducci!n no catal"tica (SNCR) en M\$rida, filtros de mangas en Lucena y Huelva, o sistemas de desulfuraci!n en M\$rida y Huelva.

As", los valores de emisi!n registrados en los centros de operaciones de Ence no s!lo cumplen con los l"mites que establecen sus respectivas AAI, sino que prev\$n el cumplimiento con los valores del rango de referencia del BREF (Best Available Techniques Reference Document) o Mejores T\$cnicas Disponibles (MTD) de las Grandes Instalaciones de Combusti!n en el menor tiempo posible.

A continuaci!n se detallan las emisiones de los par&metros de los centros de operaciones de Ence, en funci!n de los par&metros establecidos en sus correspondientes AAI:

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
NOx (t)	1019,0	1102,0	1.490,6
SO2 (t)	213,0	240,0	130,2
Part\$culas (t)	132,0	118,0	132,5
SH2 (t)	2,0	2,0	1,7

Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
NOx (t)	877	817	589
SO2 (t)	206	201	172
Part\$culas (t)	51	49	132
SH2 (t)	5,3	1,3	1,9
CO (t)	161	137	142

Huelva	2016	201=	2018
NOx (t)	405,0	448,0	476,0
SO2 (t)	35,9	191,0	197,0
Part\$culas (t)	20,6	23,4	9,7

Enemansa	201=	2018
NOx (t)	51,0	105,5
SO2 (t)	0,1	0,3
Part\$culas (t)	1,8	0,8
CO (t)	227,0	120,4

Nota: la planta de Enemansa fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

La Loma	201=	2018

NOx (t)	362,0	327,0
SO2 (t)	147,0	132,0
Part\$culas (t)	254,0	229,0
CO (t)	133,0	120,0

Nota: la planta de La Loma fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

Lucena	201=	2018
NOx (t)	407,0	353,0
SO2 (t)	108,0	113,0
Part\$culas (t)	59,5	53,2
CO (t)	725,0	697,0

Nota: la planta de Lucena fue adquirida por Ence en junio de 201=

M&rida	2016	201=	2018
NOx (t)	140,1	148,5	218,4
SO2 (t)	5,5	7,8	43,5
Part\$culas (t)	2,8	1,2	4,1
CO (t)a	71,8	73,7	171,6

Mitigaci"n del cambio clim*tico y emisiones de gases de efecto invernadero

Ence contribuye a la mitigaci!n del cambio clim&tico a trav\$s de su propia actividad, gracias a la fijaci"n de carbono en sus superficies forestales, a la utilizaci!n de biomasa como fuente de energ"a en las biof&bricas de celulosa y la generaci"n de energ\$a renovable en las plantas independientes de energ"a.

A trav\$s de la generaci!n de energ"a renovable y gestionable, sin depender de factores variables como el sol o el viento, Ence juega un papel relevante en la transici"n hacia un modelo energ&tico sostenible. As", tomando como referencia el mix el\$ctrico nacional, la generaci!n de energ"a renovable en las plantas independientes de Ence en 2017 evit! la emisi!n de m&s de 718.500 toneladas de CO2. Adem&s, el uso de la biomasa agroforestal residual como fuente de energ"a contribuye al cuidado y limpieza de los montes, reduciendo el riesgo de incendios hasta un 70'.

Ence traslada tambi\$n su compromiso con la lucha contra el cambio clim&tico a su Dec&logo para la Sostenibilidad de la Biomasa como Combustible, una iniciativa pionera para

garantizar una total sostenibilidad en la utilizaci!n de la biomasa y el cuidado del medio ambiente en su aprovechamiento como fuente de energ"a. As", uno de los principios del Dec&logo consiste en minimizar la emisi"n de carbono, contemplando la huella de carbono total (es decir, considerando el balance de emisiones de gases de efecto invernadero en todo su ciclo de vida), y limitando la distancia de recogida de residuo agr"cola y forestal.

Por otra parte, la compa%"a se ha marcado como objetivo para 2019 disponer de un an*lisis de su huella de carbono, que servir& como punto de partida para establecer una metodolog"a de seguimiento y un plan de reducci!n de emisiones. Este an&lisis incluir& las emisiones directas de la organizaci!n (Alcance 1), as" como las indirectas derivadas del consumo de electricidad (Alcance 2) y las indirectas de Alcance 3.

Cabe destacar que las plantas de Navia, Pontevedra, Huelva y Lucena se encuentran actualmente dentro del R&gimen de Comercio de Emisiones de la UE (EU-ETS) por lo que las emisiones derivadas del uso de combustibles son auditadas y verificadas todos los a%os al realizar el informe de notificaci!n correspondiente.

En las siguientes tablas se reportan las principales emisiones de GEI generadas como resultado de las actividades de Ence:

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 1	58.328	64.077	61.265
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 2	97.430,8	120.025,5	122.128,1
Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 1	102.569,0	93.265,0	97.299
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 2	83.324,2	101.312,7	102.826,3
Huelva	2016	201=	2018

Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 1	2.734,0	2.203,0	4.352,0
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 2	490,4	801,1	1005,0

El aumento de emisiones en Huelva en 2018 se debe a un mayor consumo de combustible como consecuencia de un mayor n#mero de paradas de la caldera.

Enemansa	201=	2018
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 1	547,1	368,9
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 2	93,0	100,7
Nota: la planta de Enemansa fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

La Loma 201= 2018 Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 1 551,7 584,8

Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 2 240,1 162,8 Nota: la planta de La Loma fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

Lucena	201=	2018
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 1\	62.393	49.193
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 2	121,8	204,8

Nota: la planta de Lucena fue adquirida por Ence en junio de 201=

6Las emisiones provienen principalmente del proceso de cogeneraci"n con Gas Natural.

M&rida	2016	201=	2018
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 1	31,8	45,2	67,8
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 2	225,4	250,1	252,7
Forestal	2016	201=	2018
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 1	1.418,5	1.300,4	1.664,3
Emisiones de GEI (tCO2) ñ Alcance 2	68,5	83,8	83,7

Efluentes l\$quidos

Como consecuencia de la utilizaci!n de agua para los procesos productivos en los centros de operaciones de Ence se generan efluentes l"quidos, que se someten a diversos procesos de tratamiento y depuraci!n en funci!n de sus caracter"sticas y a una rigurosa monitorizaci!n para controlar que cumplen con los l"mites establecidos en las correspondientes autorizaciones ambientales. Adem&s, aplicando el principio de prevenci"n, Ence lleva a cabo un control operacional en los procesos para minimizar la cantidad de efluentes y mejorar su calidad en la medida de lo posible. Los esfuerzos de la compa%"a en este &mbito se han traducido en importantes reducciones de los vol>menes de vertido, entre las que cabe destacar un 22' en Huelva, un 21' en Lucena, un 13' en La Loma o un 11' en la biof&brica de Pontevedra respecto al dato de 2016. La reducci!n del volumen de vertido tan solo en la biof&brica de Pontevedra supone evitar el vertido de m&s de 1,5 millones de metros c#bicos al a%o.

En el caso de las biof&bricas de celulosa, estos efluentes l"quidos se caracterizan por su contenido en s!lidos en suspensi!n (principalmente fibra de celulosa) y por la carga org&nica asociada. Los principales par&metros analizados son los s!lidos en suspensi!n, pH, Temperatura, DBO (Demanda Biol!gica de Ox"geno), DQO (Demanda Qu"mica de Ox"geno), contenido en nitr!geno en sus distintas formas y f!sforo.

En el caso de las plantas independientes de energ"a, las limitaciones de par&metros en las Autorizaciones son diversas adapt&ndose a las caracter"sticas de los medios receptores. En el caso de las plantas de consumo de orujillo, el flujo de efluentes generado por las aguas pluviales de las zonas de almacenamiento son conducidas a balsas de evaporaci!n o sistemas de evaporaci!n forzada no realiz&ndose vertido de dichos flujos. Los vol#menes de vertido de las diferentes plantas tambi\$n difieren en funci!n del sistema de refrigeraci!n utilizado en planta (mayor volumen en las instalaciones con torres de refrigeraci!n)

En las siguientes tablas se detallan los vol#menes de vertido y las caracter"sticas de los efluentes l"quidos de los distintos centros de operaciones de Ence:

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
Volumen de vertidos (m3)	18.507.702	18.744.895	19.962.866
Destino: Dominio P?blico Mar#timo Terrestre a trav%s de emisario submarino
Par*metros de vertido?
pH	7,7	7,5	7,7
Conductividad (S/cm)	3,5	3,4	3,4
S"lidos en suspensi"n (mg/l)	26,4	21,3	23,0
DBO (mg/l)	26,0	11,0	28,0

DQO (mg/l) 123,0	119,0	131,0

Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
Volumen de vertidos (m3)	13.883.381	12.983.999	12.376.933

Destino: R#a de Pontevedra a trav%s del emisario submarino de la EDARU Os Praceres

Par*metros de vertido

pH	7,2	7,3	7,4
S"lidos en suspensi"n (Kg/d#a)	640	539	765
DBO (Kg/d#a)	326	268	187
DQO (Kg/d#a)	4.956	4.498	5.206
AOX (Kg/d#a)	<0,38	<0,35	<0,34
N Amoniacal (Kg/d#a)	99	99	119
P total (Kg/d#a)	13	11	23

Huelva	2016	201=	2018
Volumen de vertidos (m3)	1.952.725	1.393.801	1.531.171

Destino: dominio p?blico mar#timo terrestre (DPMT) Desembocadura del Rio Tinto

Par*metros de vertido?
------------------------	--

(zona de transici"n)

pH	7,3	7,4	7,3
S"lidos en suspensi"n (mg/l)	19,5	7,3	< 11
Aceites y grasas (mg/l)	--	< 2,5	< 2,5
AOX (mg/l)	0,1	0,08	---
COT (mg/l)	4,6	4,3	< 5,3
N total (mg/l)	1,2	1,1	< 1
P Total (mg/l)	0,8	1,0	< 1,1
Cloro Residual (mg/l)	--	<0,1	< 0,1

Media anual de los controles reglamentarios. En septiembre de 201= se recibe modificaci"n de la Autorizaci"n Ambiental Integrada en la que se a\$aden valores l#mite para los par!metros de Aceites y grasas y Cloro Residual y se elimina para el AOX.

La Loma	201=	2018
Volumen de vertidos (m3)	17.803	15.496
Destino: dominio p?blico hidr!ulico (Arroyo de la Parrilla)
Par*metros de vertido?
pH	8,2	7,9
Conductividad (µS/cm)	810,9	959,0
S"lidos en suspensi"n (mg/l)	2,0	12,0
DBO (mg/l)	6,5	9,0
DQO (mg/l)	20,1	34,0
F"sforo total (mg/l)	0,7	0,6

AOX (mg/l) 1,9 0,1 Media anual de los controles reglamentarios. Nota: la planta de La Loma fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

Lucena	201=	2018
Volumen de vertidos (m3)	313.811	247.435
Destino: dominio p?blico hidr!ulico coordenadas UTM X: 3;=.3=3 Y: 4.135.881

Par*metros de vertido?

Conductividad (µS/cm)	1366,3	1212,3
S"lidos en suspensi"n (mg/l)	8,4	6,5
DBO (mg/l)	8,9	10,9
DQO (mg/l)	29,0	39,0

Media anual de los controles reglamentarios. Nota: la planta de Lucena fue adquirida por Ence en junio de 201=

M&rida	2016	201=	2018
Volumen de vertidos (m3)	315.949	382.801	466.773
Destino: dominio p?blico hidr!ulico (cauce r#o Guadiana)

Destino: dominio p?blico hidr!ulico (cauce r#o Guadiana)

Par*metros de vertido?
pH	8,0	8,0	7,8
Conductividad (µS/cm)	1082,3	1023,0	1032,4
S"lidos en suspensi"n (mg/l)	12,4	5,1	7,0
Cloruros (mg/l)	3 152,4	153,3	126,8
Sulfatos (mg/l)	205,0	204,7	169,1
DBO (mg/l)	5,3	4,2	5,4
DQO (mg/l)	< 5	6,4	20,0
N total (mg/l)	6,4	5,1	4,6
Nitratos (mg/l)	17,5	12,2	15,8
P tota (mg/l)l	0,6	0,3	0,4

Media anual de los controles reglamentarios

Forestal	2016	201=	2018
Volumen de vertidos (m3)	634	727	886

Destino: fosa s%ptica vivero (vivero Norte), dominio p?blico hidr!ulico (vivero Sur)

En la actualidad, la planta de Enemansa no se realiza vertido de efluentes al exterior de la instalaci!n. Los efluentes l"quidos se gestionan a trav\$s de un gestor autorizado.

Generaci"n y valorizaci"n de residuos

Ence contribuye a la econom\$a circular a trav&s de su propia actividad de producci!n de un bioproducto renovable como es la celulosa, que puede sustituir otros materiales no renovables como el pl&stico en sus aplicaciones finales y favorecer as" la circularidad de los modelos de consumo. Adem&s, Ence aplica los principios de la econom"a circular en sus procesos productivos, teniendo como prioridad la prevenci"n y la minimizaci"n de la generaci"n de residuos mediante un estricto control operacional de sus procesos.

Los residuos generados se reutilizan y se valorizan para sustituir otros tipos de materiales, como es el caso de los lodos calizos que se pueden utilizar en sustituci!n de compuestos qu"micos para la neutralizaci!n de efluentes o las cenizas que se pueden utilizar para la fabricaci!n de tecnosoles o fertilizantes. De esta forma, Ence consigue que la gran mayor\$a de los residuos generados en sus centros de operaciones sean reciclados y valorizados y tan s!lo una m"nima parte se deposite en vertedero.

En cuanto a la tipolog"a de residuos, durante el proceso de producci!n de la pasta de celulosa, se producen principalmente dregs (elementos inertes procedentes de la clarificaci!n del licor verde), cenizas de la caldera de biomasa y biolodos de la planta de tratamiento de efluentes. Los dregs y las cenizas son recogidos y gestionados por gestores autorizados y se aprovechan para la elaboraci!n de tecnosuelos, utilizados en recuperaci!n de terrenos. Los biolodos se valorizan para su aprovechamiento energ\$tico.

En las plantas independientes de energ"a, los residuos m&s relevantes son las cenizas y escorias que se generan en las calderas de biomasa. Al igual que ocurre en las biof&bricas, los residuos generados en estas instalaciones son recogidos y gestionados por gestores autorizados de acuerdo a la normativa vigente y en su gran mayor"a se reutilizan. En el caso de alguna de las plantas las cenizas y escorias se comercializan como subproductos para la producci!n de fertilizantes.

En su actividad forestal, Ence tambi\$n aplica los principios de la econom"a circular, como por ejemplo reutilizando las bandejas de los semilleros de sus viveros para evitar el consumo de materiales v"rgenes.

Los residuos no peligrosos (residuos s!lidos urbanos, papel y cart!n, vidrio, chatarra y alambre) se recogen de forma selectiva para favorecer su reciclaje. Los residuos peligrosos (aceites usados, pilas y bater"as usadas y envases vac"os, entre otros) son recogidos por transportistas autorizados y gestionados por gestores autorizados.

Respecto a los embalajes que la compa%"a pone en el mercado, Ence utiliza un tipo de papel para envolver la celulosa vendida que cumple con las caracter"sticas necesarias para que los clientes puedan incorporarlo a su proceso directamente junto con la pasta, reduci\$ndose as" la cantidad de residuos generados por el cliente con el consumo de los productos de Ence.

A continuaci!n se detallan las cantidades de los principales residuos generados en los centros de operaciones de Ence:

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
Cantidad de residuos generados (t)	45.433,3	43.435,3	45.230,6
Residuos peligrosos (t)	150,4	112,8	379,1
Residuos no peligrosos (t)	45.282,9	43.322,6	44.851,5
' de residuos reutilizados, reciclados o valorizados	96,0'	96,2'	95,9'
Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
Cantidad de residuos generados (t)	30.059	22.905	29.650
Residuos peligrosos (t)	94,0	41,1	153,0
Residuos no peligrosos (t)	29.965	22.864	29.497
' de residuos reutilizados, reciclados o valorizados	99,82'	99,96'	99,98'
Huelva	2016	201=	2018
Cantidad de residuos generados (t)	81.719,2	133.000,1	141.846,3
Residuos peligrosos (t)	1.973,3	368,5	304,8
Residuos no peligrosos (t)	79.745,8	132.631,6	141.541,5
' de residuos reutilizados, reciclados o valorizados	96,2'	99,5'	99,1'

En el centro de operaciones de Huelva, el a%o 2018 se ha caracterizado por el aumento en la generaci!n de cenizas y arenas de las calderas de biomasa debido al incremento de la combusti!n de biomasa de origen agr"cola, que presenta un alto contenido en cenizas e inertes. Sin embargo, dentro del principio de econom"a circular, se han valorizado pr&cticamente todos los residuos generados. Adem&s, se contin#a con el estudio de usos alternativos para cenizas y arenas de las calderas de biomasa con el objetivo de conseguir su consideraci!n y uso como subproducto.

201=	2018
15.090,5	14.481,2
6,5	2,4
15.084,0	14.478,8

valorizados

' de residuos reutilizados, reciclados o	100,00'	99,98'
valorizados Nota: la planta de Enemansa fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

La Loma	201=	2018
Cantidad de residuos generados (t)	3.280,9	10.039,2
Residuos peligrosos (t)	1,1	0,9
Residuos no peligrosos (t)	3.279,8	10.038,4
' de residuos reutilizados, reciclados o	99,=9'	99,99'

valorizados Nota: la planta de La Loma fue adquirida por Ence en diciembre de 201;

Lucena	201=	2018
Cantidad de residuos generados (t)	19,2	17,2
Residuos peligrosos (t)	2,2	2,1
Residuos no peligrosos (t)	17,0	15,1
' de residuos reutilizados, reciclados o	65,3'	=1,8'
valorizados

Nota: la planta de Lucena fue adquirida por Ence en junio de 201=

En el caso de la planta de Lucena, el porcentaje de residuos reutilizados, reciclados o valorizados es algo menor al resto de las plantas como consecuencia de la generaci!n de residuos de material aislante derivada de intervenciones puntuales en los sistemas de depuraci!n de gases (electrofiltros).

En relaci!n a los residuos de cenizas y escorias, la planta de Lucena ha incorporado en el MITECO el registro de solicitud de calificaci!n de las mismas como subproducto. Esta misma solicitud ya fue realizada para los centros de Enemansa y La Loma en 2017. De esta manera, las cenizas y escorias procedentes de combusti!n de orujillo se considerar&n como materia prima para la fabricaci!n de fertilizantes, consolidando as" la posici!n de liderazgo de Ence dentro del modelo de Econom"a Circular.

M&rida	2016	201=	2018
Cantidad de residuos generados (t)	6.479,0	12.487,2	29.223,4
Residuos peligrosos (t)	3,8	4,0	2,8
Residuos no peligrosos (t)	6.475,2	12.483,2	29.220,6
' de residuos reutilizados, reciclados o	99,96'	99,99'	100,00'

En el caso de M\$rida, las escorias generadas se est&n valorizando en el proyecto de Emgrisa para restituir el suelo degradado de la mina de uranio de Saelices el Chico en Salamanca. Este mismo uso se ha propuesto en instalaciones mineras de la zona de M\$rida con el visto bueno de la Junta de Extremadura. Adem&s, desde este centro de operaciones se contin#a colaborando, junto con otras empresas de la regi!n, en el proyecto LIFE ICIRBUS de Econom"a Circular, con el objeto de valorizar las cenizas producidas en la caldera. El a%o 2018 finaliz! desarrollando la tercera fase correspondiente a las pruebas en campo de los fertilizantes obtenidos mediante y ensayos con los nuevos materiales con la incorporaci!n de las cenizas en planta.

Forestal	2016	201=	2018
Cantidad de residuos generados (t)	57,1	134,6	105,2

En el caso de los viveros de la unidad forestal, la mayor"a de los residuos corresponden a restos vegetales y residuos asimilables a urbanos. Ence est& trabajando en la definici!n de sistemas de medida para disponer del desglose de tipolog"as de residuos que se generan en esta unidad de negocio, si bien en comparaci!n con el resto de focos de generaci!n de residuos la cantidad no resulta material.

Otros aspectos: impacto oloroso, ruido y calidad del aire

Ence quiere ser percibida como un vecino responsable en las comunidades donde opera. Con este objetivo, la compa%"a trabaja con determinaci!n para reducir el impacto oloroso y el ruido que pueden generar algunas de sus actividades y que pueden suponer molestias para las comunidades del entorno de sus centros de operaciones.

Reducci"n del impacto oloroso

La generaci!n de compuestos olorosos es inherente al proceso de producci!n de la pulpa de celulosa por el m\$todo Kraft, ya que en algunas de sus fases se producen compuestos vol&tiles reducidos de azufre (sulfuro de hidr!geno, metil-mercaptano o metanotiol, sulfuro de dimetilo y disulfuro de dimetilo, que se miden en t\$rminos de Total Reduced Sulphur, TRS o Azufre Total Reducido). Estos compuestos, en caso de no gestionarse adecuadamente, pueden emitirse a la atm!sfera y generar olor en las cercan"as de las plantas.

Para minimizar la generaci!n de olores, Ence lleva varios a%os desarrollando iniciativas de mejora en sus procesos, con especial foco en la prevenci!n de escapes y tratamiento de gases olorosos y con el prop!sito de llegar a la meta de cero olores. El Plan Olor Cero comenz! en el a%o 2010 y desde entonces se han llevado a cabo varios proyectos, desde un diagn!stico inicial del estado de la calidad del aire pasando por una caracterizaci!n de los TRS emitidos por todas las fuentes de las biof&bricas. Con esta informaci!n se plantearon modificaciones de ingenier"a de procesos, como la reconducci!n de fuentes emisoras y la oxidaci!n de los TRS de la caldera de recuperaci!n, para minimizar las emisiones de estos compuestos, consiguiendo reducir, en ambas f&bricas m&s del 99' de las emisiones olorosas a trav\$s de focos canalizados desde el inicio del Plan de Olor Cero.

Indicadores y sistemas de seguimiento

Ence ha desarrollado una metodolog"a propia de indicadores y sistemas de monitorizaci!n para realizar el seguimiento y fijar objetivos de reducci!n de sus emisiones olorosas, consta de tres indicadores principales para el seguimiento de la mejora en olor:

• Emisiones olorosas minutales a trav\$s de focos canalizados
• Emisiones olorosas minutales a trav\$s de focos difusos
• ]ndice de Impacto Oloroso (IIO) que tiene en cuenta par&metros tales como la emisi!n de SH2 a trav\$s de focos canalizados y focos difusos y los registros cualitativos de percepci!n de olor realizados en el entorno exterior de las biof&bricas.

Como medio para fomentar la involucraci!n de sus grupos de inter\$s en el sistema de detecci!n de olores y mejora continua, Ence ha desarrollado una aplicaci!n m!vil que se encuentra actualmente en fase de pruebas para que los empleados de la biof&brica de Pontevedra y otros colectivos del entorno puedan alertar de episodios de generaci!n de olor que detecten cerca de la biof&brica. Ence analiza en tiempo real los datos que recibe de este sistema de alarma para analizar las posibles causas del episodio y subsanarlo de inmediato.

Adem&s de este sistema de alertas, Ence ha desarrollado en colaboraci!n con la Universidad de Santiago de Compostela y la consultora ambiental Troposfera, un sistema de predicci"n de potenciales impactos olorosos basado en un modelo matem&tico dise%ado ad hoc para la compa%"a que tiene en cuenta los focos emisores, las condiciones meteorol!gicas (temperatura, humedad, velocidad y direcci!n de los vientos, etc.) y la topograf"a del entorno. Este sistema,

denominado PrOlor, permite conocer los potenciales eventos de olor a 72 horas vista y de este modo poder planificar intervenciones de proceso minimizando sus potenciales impactos.

El sistema PrOlor se ejecuta diariamente y conjuga los datos de tres modelos diferentes: el modelo WRF y los modelos CALMET y CALPUFF. El modelo WRF (modelo meteorol!gico) se ejecuta con 4 dominios de distintas resoluciones, desde el dominio principal de 36 km de resoluci!n al dominio de menor resoluci!n, de 1,3 km centrado sobre la r"a de Pontevedra. Una vez ejecutado \$ste, se ejecuta el modelo meteorol!gico CALMET, y se realiza el downscalling o aumento en la resoluci!n espacial hasta los 250 m.

Para alimentar estos modelos se utilizaron las emisiones obtenidas en dos campa%as de medida utilizando un cromat!grafo TRS y olfatometr"a din&mica. El sistema analiza 5 compuestos qu"micos y la concentraci!n de olor, considerando todas las fuentes fijas y difusas y cuenta tambi\$n con una funcionalidad especial para detectar picos de olor (eventos de corta duraci!n subhoraria).

Como consecuencia de los esfuerzos realizados por Ence, se han alcanzado importantes reducciones en el "ndice de impacto oloroso en los #ltimos a%os, como demuestran los siguientes resultados:

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
]ndice de impacto oloroso	2,6	0,68	0,53
Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
]ndice de impacto oloroso	0,31	0,17	0,13

Minimizaci"n de ruido

El ruido generado por las instalaciones es otro de los aspectos que Ence identifica como relevante y que, por tanto, forma parte de los objetivos de mejora fijados por la compa%"a. Se han definido planes de actuaci!n en aquellos centros de operaciones prioritarios y, a lo largo de 2019, se definir&n planes de reducci!n para el resto de instalaciones. Los datos de ruido de los centros de operaciones se detallan a continuaci!n:

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
Ruido Lek (dBA) (Ma%ana)	61,6	63,2	64,8
Ruido Lek (dBA) (Tarde)	61,6	63,2	64,8
Ruido Lek (dBA) (Noche)	61,0	60,8	61,9
Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
Ruido Lek (dBA) (Ma%ana)	61	60	58
Ruido Lek (dBA) (Tarde)	61	59	58
Ruido Lek (dBA) (Noche)	56	57	51
M&rida	2016	201=	2018
Ruido (dB) (d"a)	-	62,4	-
Ruido (dB) (noche)	-	53,4	-

En Huelva, Enemansa, Lucena y La Loma no se requiere la realizaci!n de controles peri!dicos reglamentarios de ruido o los #ltimos se han realizado antes de 2017 (Enemansa).

Calidad del aire

El impacto de las actividades de Ence sobre la calidad del aire, en t\$rminos de emisi!n de part"culas y otros compuestos tambi\$n es objeto de prevenci!n, monitorizaci!n y control por parte de la compa%"a. En la siguiente tabla se recogen los indicadores de calidad del aire de los centros de operaciones de Ence en los que se exigen controles en sus respectivas AAI.

Biof*brica de Navia	2016	201=	2018
Calidad del Aire (Part\$culas) (PM10 µg/Nm³)	10	11	10
Calidad del Aire (SO2) (µg/Nm³)	3	6	4
Calidad del Aire (NOx) (µg/Nm³)	10	8	9

Biof*brica de Pontevedra	2016	201=	2018
Calidad del Aire (Part\$culas) (µg/Nm3 )	15	15	15
Calidad del Aire (SO2) (µg/Nm3 )	4	3,5	3,5
Calidad del Aire (SH2) (µg/Nm3 )	1,5	1,6	2,5

Enemansa	201=	2018
Calidad del Aire (PST)	-	21,8
Calidad del Aire (PSED)	-	73,6

Acerca de este informe

Alcance

La informaci!n incluida en el presente Informe de Sostenibilidad 2018 hace referencia a todas las actividades desarrolladas por el Grupo Ence Energ"a y Celulosa S.A., desde el 1 de enero de 2018 hasta el 31 de diciembre del mismo a%o. El per"metro de este informe a efectos de Global Reporting Initiative es el mismo que el de las Cuentas Anuales Consolidadas de Ence Energ"a y Celulosa, S.A. y sus sociedades dependientes. Cualquier salvedad respecto a este per"metro se detalla en los apartados correspondientes de este informe y en la tabla de indicadores GRI.

Este Informe constituye el Estado de Informaci!n No Financiera consolidado de la compa%"a y forma parte del Informe de Gesti!n consolidado de Ence Energ"a y Celulosa, S.A. y Sociedades Dependientes. El contenido del informe se ha definido para dar respuesta a la Ley 11/2018 de 29 de diciembre, por la que se modifica el C!digo de Comercio, el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, y la Ley 22/2015, de 20 de julio, de Auditor"a de Cuentas en materia de informaci!n no financiera y diversidad.

En el Anexo 2 de este informe se incluye una tabla en la que se especifica la secci!n del mismo en la que se da respuesta a cada uno de los requerimientos espec"ficos marcados por dicha ley o, en su caso, se justifica la posible omisi!n.

Est*ndares de referencia

El Informe de Sostenibilidad 2018 ha sido desarrollado de acuerdo a los est&ndares de Global Reporting Initiative (GRI), en su versi!n GRI Standards, seg#n la opci!n de conformidad core.

La presentaci!n equilibrada y razonable del desempe%o de Ence durante el a%o 2018 ha requerido de la aplicaci!n de los siguientes principios:

• · Los principios para definir el contenido del informe, en cuanto a Inclusi!n de los grupos de inter\$s, contexto de sostenibilidad, materialidad y exhaustividad. Estos principios aseguran que Ence ha tenido en cuenta las actividades y los impactos de la compa%"a, as" como las expectativas e intereses sustanciales de los grupos de inter\$s en la definici!n de los contenidos del informe.
• · Los principios para definir la calidad del informe, en cuanto a la precisi!n, equilibrio, claridad, comparabilidad, fiabilidad y puntualidad.

Con este informe, Ence persigue dar respuesta a las demandas de informaci!n de sus grupos de inter\$s, adem&s de demostrar su firme compromiso con la sostenibilidad y con la transparencia.

An*lisis de materialidad

El di&logo y el an&lisis de las prioridades de sus grupos de inter\$s constituyen la base para identificar los principales temas a los que Ence debe dar respuesta tanto desde la gesti!n sostenible del negocio como desde el reporte de informaci!n. Para determinar los aspectos m&s relevantes sobre los que trabajar e informar, Ence pone en marcha diversos mecanismos de an&lisis tanto a nivel interno como externo.

Por una parte, el Comit\$ de Direcci!n de Ence realiza una reflexi!n estrat\$gica anual global en la que se revisan y, en su

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caso, se actualizan las definiciones de la misi!n y la visi!n de la compa%"a y se aprueban las directrices generales y los objetivos para el siguiente ejercicio. Esta revisi!n estrat\$gica incluye un an&lisis del entorno en el que se revisan los hechos y cambios relevantes en la relaci!n y las expectativas de hasta 8 grupos de inter&s: accionistas, personas, clientes de celulosa y energ"a, administraciones p#blicas, propietarios forestales y agricultores, comunidad y entorno, aliados y proveedores y otros grupos de influencia. Con este an&lisis se detectan aquellos aspectos relevantes a tratar en las directrices y proyectos estrat\$gicos para el a%o siguiente.

Por otra parte, los equipos gestores de las &reas de negocio realizan el mismo ejercicio de reflexi!n estrat\$gica y an&lisis de las expectativas de los grupos de inter\$s, pero con un mayor nivel de detalle y con un mayor foco en los grupos de inter\$s m&s relevantes para cada una de ellas.

Adicionalmente, el &rea de sostenibilidad corporativa y los responsables de sostenibilidad de las &reas de negocio (celulosa, energ"a, cadena de suministro, capital humano) analizan las expectativas y los requerimientos de informaci!n que los grupos de inter\$s transmiten a la compa%"a a trav\$s de los distintos canales de di&logo que Ence pone a su disposici!n y los resultados de los distintos estudios de percepci!n que la compa%"a realiza (encuesta de clima organizacional, estudios de reputaci!n, encuestas a clientes, etc.).

Para completar el an&lisis de aspectos materiales, se revisan tambi\$n otras fuentes tales como las metas de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), cuestionarios de los principales analistas de sostenibilidad, est&ndares internacionales y normativa de reporte de informaci!n no financiera, planes forestales, informes sobre impactos, tendencias y retos en sostenibilidad de los sectores forestal y energ\$tico y an&lisis de los contenidos publicados en medios y redes sociales referentes a Ence. Adicionalmente, tambi\$n se ha realizado un benchmark de los an&lisis de materialidad de 10 empresas del sector forestal y papelero y 10 empresas del sector energ\$tico, con foco en empresas de energ"a renovable.

Asunto material	Secci"n del informe en el que se le da cobertura
	Gobierno corporativo ; ?tica y
#tica e integridad en la gesti"n	cumplimiento
Salud y seguridad de empleados y subcontratas	Personas
Desempe%o econ"mico	Estrategia y modelo de negocio; Desempe%o 2018
Cadena de suministro
Gesti!n forestal sostenible	Gesti!n forestal; Aliados y proveedores ; Entorno
Sostenibilidad de la biomasa	Aliados y proveedores ; Entorno
Capital Humano
Gesti!n del Capital Humano y clima organizacional	Personas
Diversidad e igualdad	Personas
Aspectos medioambientales
Mitigaci!n y adaptaci!n al cambio clim&tico	Estrategia y modelo de negocio ; Entorno
Minimizaci!n de la huella h"drica	Entorno
Reducci!n de impactos ambientales (ruido, olores, emisiones)	Entorno

Como resultado de estos an&lisis, se han identificado la siguiente relaci!n de asuntos materiales:

Eficiencia en el uso de los recursos y promoci!n de la econom"a circular	Estrategia y modelo de negocio ; Entorno
Protecci!n de la biodiversidad	Gesti!n forestal ; Entorno
Sociedad
Relaci!n con comunidades	Aliados y proveedores ; Sociedad ; Administraciones p#blicas, reguladores y otras instituciones
Apoyo a propietarios/agricultores y revitalizaci!n del mundo rural	Aliados y proveedores ; Sociedad ; Administraciones p#blicas, reguladores y otras instituciones

De esta forma Ence se asegura que tanto las l"neas de trabajo en sostenibilidad del negocio como los contenidos de este informe est&n alineados con las expectativas de sus grupos de inter\$s y da cumplimiento as" al principio de materialidad del est&ndar de referencia para su publicaci!n (Global Reporting Initiative).

Datos de contacto

Para cualquier consulta, aclaraci!n o sugerencia acerca de los contenidos publicados en el presente informe, pueden dirigirse a las siguientes direcciones de contacto:

Ence Energ"a y Celulosa, S.A.

Oficinas Centrales

Calle Beatriz de Bobadilla, 14

28040 Madrid

Tel: +34 91 337 85 00

Fax: +34 91 337 85 56

Informaci!n general: info@ence.es

Sostenibilidad: sostenibilidad@ence.es

Anexo 1: !ndice de contenidos GRI Standards

Est&ndar GRI	Indicador y descripci!n	Secci!n del informe / respuesta directa	Notas de verificaci!n
FUNDAMENTOS 4GRI 101)
101 Principios		Acerca de este informe (p. 155-157)
	CONTENIDOS GENERALES 4GRI 102: CONTENIDOS GENERALES 2018)
Perfil de la Organizaci"n
102-1 Nombre de la organizaci!n		Ence Energ"a y Celulosa S.A.
102-2 Actividades, marcas, productos y servicios		Modelo de negocio, Energ"a, Celulosa, Desempe%o (p. 5-13)
102-3 Localizaci!n de la sede		C/ Beatriz de Bobadilla 14 28040 Madrid, Espa%a
102-4 Ubicaci!n de las operaciones		Modelo de negocio, Energ"a, Celulosa (p. 5- 13)
102-5 Propiedad y forma jur"dica		Gobierno Corporativo (p. 14)
102-6 Mercados servidos		Modelo de negocio, Energ"a, Celulosa (p. 5- 13)
102-7 Tama%o de la organizaci!n		Desempe%o, Personas (p. 5-13; 83; 86)
	102-8 Informaci!n sobre empleados y otros trabajadores	Personas
102-9 Cadena de suministro		Aliados y proveedores (p. 112-117)
cadena de suministro	102-10 Cambios significativos en la organizaci!n y su	El cambio m&s significativo registrado en la organizaci!n en el periodo de reporte ha consistido en la adquisici!n de la planta termosolar de Termollano (Ciudad Real) el 30 de noviembre de 2018 que se detalla en los cap"tulos de Desempe%o y Estrategia, as" como en el informe de gesti!n de la organizaci!n. Esta instalaci!n no est& incluida en el per"metro de reporte. Para m&s informaci!n, consultar
102-11 Principio o enfoque de precauci!n		Cuentas Anuales. Gesti!n de riesgos (p. 2631-36)
102-12 Iniciativas externas		Gesti!n forestal sostenible,,

	Administraciones e instituciones (p. 78-82; 125-129)
102-13 Afiliaci!n a asociaciones	Gesti!n forestal sostenible,, Administraciones e
	instituciones (p. 78-82; 125-129)
Estrategia
102-14 Declaraci!n de altos ejecutivos responsables de la toma de decisiones	Carta del Consejero Delegado (p. 2-4)
102-15 Principales impactos, riesgos y oportunidades	Gesti!n de riesgos (p. 31-36)
#tica e integridad
102-16 Valores, principios, est&ndares y normas de conducta	Gobierno Corporativo, ?tica y Cumplimiento, Gesti!n de la Sostenibilidad (p. 5, 37)
102-17 Mecanismos de asesoramiento y preocupaciones \$ticas	Gobierno Corporativo, ?tica y Cumplimiento (p. 14-30; 37-40)
Gobernanza
102-18 Estructura de gobernanza	Gobierno Corporativo (p. 14-30)
102-19 Delegaci!n de autoridad	Gobierno Corporativo (p. 16)
102-20 Responsabilidad a nivel ejecutivo de temas econ!micos, ambientales y sociales	Gobierno Corporativo (p. 14-30)
102-21 Consulta a grupos de inter\$s sobre temas econ!micos, ambientales y sociales	Gobierno Corporativo, Acerca de este informe (p. 14-30; 155-157)
102-22 Composici!n del m&ximo !rgano de gobierno y sus comit\$s	Gobierno Corporativo (p. 14-30)
102-23 Presidente del m&ximo !rgano de gobierno	Gobierno Corporativo (p. 19)
102-24 Nominaci!n y selecci!n del m&ximo !rgano de gobierno	Gobierno Corporativo (p. 24-26)
102-25 Conflictos de intereses	Gobierno Corporativo (p. 27-28)
102-26 Funci!n del m&ximo !rgano de gobierno en la selecci!n de prop!sitos, valores y estrategia	Gobierno Corporativo (p. 14-30)
102-27 Conocimientos colectivos del m&ximo !rgano de gobierno	Gobierno Corporativo (p. 19)
102-28 Evaluaci!n del desempe%o del m&ximo !rgano de gobierno	Gobierno Corporativo (p. 25)
102-29 Identificaci!n y gesti!n de impactos econ!micos, ambientales y sociales	Gobierno Corporativo, Gesti!n de Riesgos, Estrategia (p. 14-30, 31- 36; 10-13)
102-30 Eficacia de los procesos de gesti!n del riesgo	Gesti!n de Riesgos (p. 31-36)

102-31 Evaluaci!n de temas econ!micos, ambientales y sociales	Gobierno Corporativo, Gesti!n de Riesgos, Estrategia (p. 14-30, 31- 36; 10-13)
102-32 Funci!n del m&ximo !rgano de gobierno en la elaboraci!n de informes de sostenibilidad	Gobierno Corporativo (p. 23-24)
102-33 Comunicaci!n de preocupaciones cr"ticas	Las preocupaciones registradas a trav\$s de los distintos canales de interacci!n con los grupos de inter\$s de Ence, tales como, por ejemplo, visitas a clientes, estudios de percepci!n entre empleados, contactos con inversores, etc., son trasladadas al Consejo mediante la inclusi!n de puntos espec"ficos en los !rdenes del d"a de las reuniones peri!dicas del Consejo y sus Comisiones delegadas
102-34 Naturaleza y n#mero total de preocupaciones cr"ticas	Las principales preocupaciones que se han tratado en el Consejo y sus comisiones delegadas en materia de sostenibilidad han estado relacionadas con la salud y seguridad, el desempe%o medioambiental de las instalaciones y la igualdad y diversidad de la plantilla. La Compa%"a ha puesto en marcha iniciativas para dar respuesta a estas preocupaciones, tal como se describe en el presente documento y en la secci!n 30 (Medio
102-35 Pol"ticas de remuneraci!n	Ambiente) de las CCAA. Gobierno Corporativo (p.
102-36 Proceso para determinar la remuneraci!n	25-26) Gobierno Corporativo (p.
102-37 Involucramiento de los grupos de inter\$s en la remuneraci!n	25-26) Los accionistas participan en la aprobaci!n de las propuestas y pol"ticas de

	remuneraci!n mediante su voto en las sesiones de la Junta General anual y, en su caso, de las posibles Juntas Extraordinarias
102-38 Ratio de compensaci!n total anual	El ratio de compensaci!n anual total de la persona mejor pagada respecto a la media de la plantilla se detalla a continuaci!n:
	201= 2018 28,5 24,4
102-39 Ratio del incremento porcentual de la compensaci!n total anual	La compensaci!n anual total en 2018 de la persona mejor pagada se redujo un 9,8' respecto a 2017, mientras que la compensaci!n anual total media de la plantilla se increment! un 5,1'.
Participaci"n de los grupos de inter&s
102-40 Lista de grupos de inter\$s	Gesti!n de la sostenibilidad (p. 44)
102-41 Acuerdos de negociaci!n colectiva	Personas (p. 98-99)
102-42 Identificaci!n y selecci!n de grupos de inter\$s	Gesti!n de la sostenibilidad (p. 43-47)
102-43 Enfoque para la participaci!n de los grupos de inter\$s	Gesti!n de la sostenibilidad, Sociedad, Accionistas (p. 43-47; 104-105)
102-44 Temas y preocupaciones clave mencionados	Gesti!n de la sostenibilidad, Sociedad, Accionistas (p. 3646-47; 107-108)
Pr*cticas para la elaboraci"n de informes
102-45 Entidades incluidas en los estados financieros consolidados	Esta informaci!n se puede encontrar en la memoria de las Cuentas Anuales, secci!n 2.
102-46 Definici!n de los contenidos de los informes y las Coberturas del tema	Acerca de este informe (p. 155-157)
102-47 Lista de temas materiales	Acerca de este informe (156-157)
102-48 Reexpresi!n de la informaci!n	Los datos contenidos en el presente informe correspondientes a ejercicios anteriores pueden suponer reexpresiones de la

	informaci!n contenida en informes de RSC previos emitidos por la compa%"a. Estas modificaciones pueden deberse a redondeos de las cifras decimales, diferencias en los m\$todos de medici!n o a revisiones posteriores al cierre del informe.
102-49 Cambios en la elaboraci!n de informes	El contenido del informe se ha definido para dar respuesta a la Ley 11/2018 de 29 de diciembre de Auditor"a de Cuentas en materia de informaci!n no financiera y diversidad. Como anexo al informe se incluye una tabla en la que se especifica la secci!n del mismo en la que se da respuesta a cada uno de los requerimientos espec"ficos marcados por dicha ley o, en su caso, se justifica la posible omisi!n.
102-50 Periodo objeto del informe	2018
102-51 Fecha del #ltimo informe	2017
102-52 Ciclo de elaboraci!n de informes	Anual
102-53 Punto de contacto para preguntas sobre el informe	Acerca de este informe (p. 157)
102-54 Declaraci!n de elaboraci!n del informe de conformidad con los est&ndares GRI	Acerca de este informe (p. 155)
102-55 ]ndice de contenidos GRI	]ndice de contenidos GRI
102-56 Verificaci!n externa	Verificaci!n externa

Est&ndar GRI	Indicador y descripci!n	Secci!n del informe / respuesta directa	Notas de verificaci!n
	CONTENIDOS TEM7TICOS ñ DESEMPE@O ECON+MICO
Desempe%o econ"mico
limitaciones 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	103-1 Explicaci!n de asunto material y sus	Desempe%o. (p. 83-85) Para m&s informaci!n, consultar las cuentas anuales consolidadas Desempe%o. Para m&s informaci!n, consultar las cuentas anuales consolidadas

201-1 Valor econ!mico directo generado y Desempe%o (p. 85) distribuido 201-2 Implicaciones financieras y otros riesgos y Gesti!n de riesgos, (p. 31-36) oportunidades derivados del cambio clim&tico 201-3 Obligaciones del plan de beneficios definidos Personas (p. 96); Cuentas y otros planes de jubilaci!n anuales; Informe anual de Gobierno Corporativo, Informes anual sobre las Remuneraciones de los Consejeros 201-4 Asistencia financiera recibida del gobierno En el ejercicio 2018, Ence ha cobrado un total de 793.594Ä en concepto de subvenciones p#blicas de diversos organismos (CDTI, IDAE, IDEPA) Presencia en el mercado Estrategia, Desempe%o, 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus Celulosa, Energ"a, Gesti!n limitaciones Forestal Estrategia, Desempe%o, 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes Celulosa, Energ"a, Gesti!n Forestal Estrategia, Desempe%o, 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n Celulosa, Energ"a, Gesti!n Forestal 202-1 Ratio del salario de categor"a inicial est&ndar por sexo frente al salario m"nimo local Personas (p. 95) 100'. Todas las personas que integran el Comit\$ de 202-2 Proporci!n de altos ejecutivos contratados Direcci!n son espa%olas, pa"s de la comunidad local en el que se encuentran los centros de operaciones relevantes de Ence Impactos econ"micos indirectos Estrategia, Desempe%o, 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus Celulosa, Energ"a, Gesti!n limitaciones Forestal (p. 10-13; 48-82; 83- 86; 112-117; 118-124) Estrategia, Desempe%o, Celulosa, Energ"a, Gesti!n 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes Forestal (p. 10-13; 48-82; 83- 86; 112-117; 118-124) Estrategia, Desempe%o, Celulosa, Energ"a, Gesti!n 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n Forestal (p. 10-13; 48-82; 83- 86; 112-117; 118-124) 203-1 Inversiones en infraestructuras y servicios Estrategia, Desempe%o, apoyados Celulosa, Energ"a, Gesti!n	Desempe%o. Para m&s informaci!n, consultar las cuentas anuales consolidadas

86; 112-117; 118-124) Celulosa, Energ"a, Aliados y 203-2 Impactos econ!micos indirectos proveedores (p. 48-82; 112- significativos 117) Pr*cticas de adquisici"n 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus
limitaciones Aliados y proveedores (p. 112-
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 117)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n 204-1 Proporci!n de gasto en proveedores locales
Anticorrupci"n
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus
?tica y Cumplimiento (p. 37- limitaciones
40) 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n
205-1 Operaciones evaluadas para riesgos ?tica y Cumplimiento (p. 37- relacionados con la corrupci!n 40)
?tica y Cumplimiento (p. 37- 40). En 2018, se ha formado a
340 empleados en aspectos de 205-2 Comunicaci!n y formaci!n sobre pol"ticas y
compliance, incluyendo procedimientos anticorrupci!n formaci!n en el C!digo de
Conducta y la Pol"tica de
Cumplimiento Penal de Ence.
205-3 Casos de corrupci!n confirmados y medidas ?tica y Cumplimiento (p. 37-
tomadas 40) Competencia desleal
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus
limitaciones ?tica y Cumplimiento (p. 37-
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 40)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n
No se han registrado acciones
jur"dicas dirigidas contra Ence 206-1 Acciones jur"dicas relacionadas con la en relaci!n a la competencia
competencia desleal, las pr&cticas monop!licas y desleal, las pr&cticas
contra la libre competencia monopol"sticas o la libre
competencia durante el periodo de reporte

Est&ndar GRI	Indicador y descripci!n	Secci!n del informe / respuesta directa	Notas de verificaci!n
CONTENIDOS TEM7TICOS ñ MEDIOAMBIENTE
Materiales
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus
limitaciones		Entorno (p. 130-133)
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes		Entorno (p. 130-133)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n		Entorno (p. 130-133)

301-2 Materiales reciclados consumidos Entorno (p. 133-136) 301-3 Productos reutilizados y materiales de envasado Entorno (p. 133-136) Energ\$a 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones Entorno (p. 130-133) 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes Entorno (p. 130-133) 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n Entorno (p. 130-133) 302-1 Consumo energ\$tico dentro de la organizaci!n Entorno (p. 136-140) 302-3 Intensidad energ\$tica Entorno (p. 136-140) 302-4 Reducci!n del consumo energ\$tico Entorno (p. 136-140) 302-5 Reducci!n de los requerimientos energ\$ticos de productos y servicios Entorno (p. 136-140) Agua 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones Entorno (p. 130-133) 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes Entorno (p. 130-133) 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n Entorno (p. 130-133) 303-1 Extracci!n de agua por fuente Entorno (p. 140-141) Biodiversidad 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones Gesti!n Forestal (p. 65-78) 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes Gesti!n Forestal (p. 65-78) 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n Gesti!n Forestal (p. 65-78) Las &reas protegidas m&s cercanas (<5 km) a los centros de operaciones de Ence son la r"a de Pontevedra (declarada como zona sensible), la ZEC 304-1 Centros de operaciones en propiedad, Pe%arronda-Barayo (Navia), arrendados o gestionados ubicados dentro de o los LIC Marismas de Nicoba y junto a &reas protegidas o zonas de gran valor Marismas de Santa Ribera y para la biodiversidad fuera de &reas protegidas (Huelva), el LIC R"o Guadiana y la ZEPA Sierra de las Cabrerizas (M\$rida) y los LIC R"o Guadalimar y R"o Guadalquivir (Lucena).
304-2 Impactos significativos de las actividades, los
productos y los servicios en la biodiversidad Gesti!n Forestal (p. 65-78)
304-3 H&bitats protegidos o restaurados Gesti!n Forestal (p. 65-78)
304-4 Especies que aparecen en la Lista Roja de la
UICN y en listados nacionales de conservaci!n cuyos
h&bitats se encuentren en &reas afectadas por las
operaciones Gesti!n Forestal (p. 65-78)
Emisiones
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones Entorno (p. 130-133)

103-2 Enfoque de gesti!n y componentes Entorno (p. 130-133) 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n Entorno (p. 130-133) 305-1 Emisiones directas de GEI (alcance 1) Entorno (p. 144-146) 305-2 Emisiones indirectas de GEI al generar energ"a (alcance 2) Entorno (p. 144-146) La intensidad de las emisiones del Grupo en 2018 en funci!n 305-4 Intensidad de las emisiones de GEI del importe neto de la cifra de negocio ha ascendido a 530,7 tCO2/MnÄ. 305-7 =xidos de nitr!geno (NOX), !xidos de azufre Entorno (p. 142-144) (SOX) y otras emisiones significativas al aire Efluentes y residuos 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus
limitaciones Entorno (p. 130-133)
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes Entorno (p. 130-133)
	Entorno (p. 130-133)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n
306-1 Vertido de aguas en funci!n de su calidad y
destino Entorno (p. 146-148)
306-2 Residuos por tipo y m\$todo de eliminaci!n Entorno (p. 149-152)
Se ha registrado un derrame
puntual no significativo de
aguas efluentes, sin afectar al
306-3 Derrames significativos exterior de la instalaci!n y
comunicado a la
Administraci!n en la planta de
La Loma.
Cumplimiento ambiental
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus
limitaciones Entorno (p. 131-133)
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes Entorno (p. 131-133)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n Entorno (p. 131-133)
No se han registrado
incumplimientos significativos 307-1 Incumplimiento de la legislaci!n y normativa
de la legislaci!n y normativa ambiental
ambiental en el periodo de reporte
Evaluaci"n ambiental de proveedores
Entorno, Aliados y 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus proveedores, Gesti!n Forestal
limitaciones (p. 65-73; 112-117; 130-133)
Entorno, Aliados y
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes proveedores, Gesti!n Forestal
(p. 65-73; 112-117; 130-133)
Entorno, Aliados y
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n proveedores, Gesti!n Forestal
(p. 65-73; 112-117; 130-133)
308-1 Nuevos proveedores que han pasado filtros Entorno, Aliados y de evaluaci!n y selecci!n de acuerdo con los proveedores, Gesti!n Forestal

308-2 Impactos ambientales negativos en la cadena de suministro y medidas tomadas

Entorno, Aliados y proveedores, Gesti!n Forestal (p. 65-73; 112-117; 130-133)

Est&ndar GRI Indicador y descripci!n	Secci!n del informe / respuesta directa	Notas de verificaci!n
CONTENIDOS TEM7TICOS ñ SOCIAL
Empleo
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n 401-1 Nuevas contrataciones de empleados y	Personas (p. 86-90) Personas (p. 86-90) Personas (p. 86-90)
rotaci!n de personal 401-2 Beneficios para los empleados a tiempo completo que no se dan a los empleados a tiempo parcial o temporales 401-3 Permiso parental	Personas (p. 86) Personas (p. 96) Personas (p. 98)
Relaciones trabajador - empresa
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n 402-1 Plazos de aviso m"nimos sobre cambios operacionales	Personas (p. 98-99) Personas (p. 98-99) Personas (p. 98-99) Los plazos de aviso m"nimo se ajustan a la legislaci!n vigente (Convenios Colectivos firmados y aplicados a cada
	centro y Estatuto de los Trabajadores)
Salud y seguridad en el trabajo
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	Personas (p. 99-104) Personas (p. 99-104) Personas (p. 99-104)
403-1 Representaci!n de los trabajadores en comit\$s formales trabajador-empresa de salud y seguridad 403-2 Tipos de accidentes y tasas de frecuencia de	Personas (p. 99-104)
accidentes, enfermedades profesionales, d"as perdidos, absentismo y n#mero de muertes por accidente laboral o enfermedad profesional	Personas (p. 99-104)
403-3 Trabajadores con alta incidencia o alto riesgo de enfermedades relacionadas con su actividad 403-4 Temas de salud y seguridad tratados en	Personas (p. 99-104)
acuerdos formales con sindicatos	Personas (p. 99-104)
Formaci"n y ense%anza
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones	Personas (p. 90-92)

103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	Personas (p. 90-92)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	Personas (p. 90-92)
404-1 Media de horas de formaci!n al a%o por
empleado	Personas (p. 90-92)
404-2 Programas para mejorar las aptitudes de los
empleados y programas de ayuda a la transici!n	Personas (p. 90-92)
404-3 Porcentaje de empleados que reciben
evaluaciones peri!dicas del desempe%o y desarrollo profesional	Personas (p. 90-92)
Diversidad e igualdad de oportunidades
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus
limitaciones	Personas (p. 96-98)
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	Personas (p. 96-98)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	Personas (p. 96-98)
405-1 Diversidad en !rganos de gobierno y
empleados	Personas (p. 96-98)
405-2 Ratio del salario base y de la remuneraci!n
de mujeres frente a hombres	Personas (p. 96-98)
No discriminaci"n
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus	Personas, ?tica y
limitaciones	Cumplimiento (p. 37-38)
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	Personas, ?tica y
	Cumplimiento (p. 37-38
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	Personas, ?tica y Cumplimiento (p. 37-38; 96)
	No se han registrado casos de
406-1 Casos de discriminaci!n y acciones	discriminaci!n en el periodo
correctivas emprendidas	de reporte
Libertad de asociaci"n y negociaci"n colectiva
	?tica y cumplimiento,
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus	Personas, Aliados y
limitaciones	proveedores (p.37-38; 99; 116-
	117)
	?tica y cumplimiento, Personas, Aliados y
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	proveedores (p 37-38; 43; 99;
	116-117)
	?tica y cumplimiento,
	Personas, Aliados y
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	proveedores (p 37-38; 43; 99;
	116-117)
	No se han identificado
	operaciones o proveedores
407-1 Operaciones y proveedores cuyo derecho a la libertad de asociaci!n y negociaci!n colectiva	cuyo derecho a la libertad de asociaci!n y negociaci!n
podr"a estar en riesgo	colectiva podr"a estar en
	riesgo durante el periodo de
	reporte
Trabajo infantil

168

?tica y cumplimiento, 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus Personas, Aliados y limitaciones proveedores (p. 37-38; 43; 99; 116-117) ?tica y cumplimiento, Personas, Aliados y 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes proveedores (p. 37-38; 43; 99; 116-117) ?tica y cumplimiento, Personas, Aliados y 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n proveedores (p. 37-38; 43; 99; 116-117) No se han detectado operaciones o proveedores 409-1 Operaciones y proveedores con riesgo con riesgo significativo de significativo de casos de trabajo forzoso u casos de trabajo forzoso u obligatorio obligatorio en el periodo de reporte Pr*cticas en materia de seguridad 103-1 Explicaci!n de asunto material y sus La Pol"tica de Sostenibilidad de limitaciones Ence expresa el compromiso p#blico de la compa%"a con los 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes Derechos Humanos, si bien la 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n compa%"a desarrolla sus operaciones (incluyendo su cadena de suministro) en pa"ses de la Uni!n Europea, en los que existen marcos regulatorios y sistemas de control robustos que hacen 410-1 Personal de seguridad capacitado en	103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n 408-1 Operaciones y proveedores con riesgo significativo de casos de trabajo infantil	La Pol"tica de Sostenibilidad de Ence expresa el compromiso p#blico de la compa%"a con los Derechos Humanos, si bien la compa%"a desarrolla sus operaciones (incluyendo su cadena de suministro) en pa"ses de la Uni!n Europea, en los que existen marcos regulatorios y sistemas de control robustos que hacen que este riesgo no se considere significativo.
	Trabajo forzoso u obligatorio
pol"ticas o procedimientos de derechos humanos considere significativo. No obstante, Ence est& trabajando para incluir capacitaci!n en materia de derechos humanos en los programas de formaci!n del		que este riesgo no se

	subcontratado para sus instalaciones durante 2019.
Derechos de los pueblos ind\$genas
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n 411-1 Casos de violaciones de los derechos de los pueblos ind"genas	Ence no desarrolla sus operaciones en pa"ses o territorios en los que habiten pueblos ind"genas, por lo que este aspecto no se considera material
Evaluaci"n de derechos humanos
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n 412-1 Operaciones sometidas a revisiones o evaluaciones de impacto sobre los derechos humanos	Ence desarrolla sus operaciones en pa"ses de la Uni!n Europea, en los que el riesgo de vulneraci!n de los Derechos Humanos no se considera significativo. Los sistemas de certificaci!n para sus proveedores de madera con los que trabaja Ence, como el certificado de cadena de custodia FSCÆ incluye la declaraci!n de cumplimiento con la normativa laboral vigente
412-2 Formaci!n de empleados en pol"ticas o procedimientos sobre derechos humanos	En 2018, un total de 340 empleados han recibido formaci!n en materia de cumplimiento, incluyendo formaci!n sobre el c!digo de conducta de Ence, en el que se incluyen los principios de actuaci!n de la compa%"a en materia de, entre otros, la protecci!n de los derechos de los trabajadores y la evaluaci!n del cumplimiento en derechos humanos en los procesos de evaluaci!n de proveedores.
412-3 Acuerdos y contratos de inversi!n significativos con cl&usulas sobre derechos humanos o sometidos a evaluaci!n de derechos humanos	Los contratos de inversi!n significativos se realizan con empresas radicadas en pa"ses en los que el riesgo de vulneraci!n de los derechos humanos no se considera significativo
Comunidades locales
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones	Sociedad, Aliados y proveedores (p. 118-124; 112- 117)

103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	Sociedad, Aliados y proveedores (p. 118-124; 112- 117)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	Sociedad, Aliados y proveedores (p. 118-124; 112- 117)
413-1 Operaciones con participaci!n de la comunidad local, evaluaciones del impacto y programas de desarrollo	Sociedad, Aliados y proveedores (p. 118-124; 112- 117)
413-2 Operaciones con impactos negativos significativos ñreales o potencialesñ en las comunidades locales	Sociedad, Aliados y proveedores (p. 118-124; 112- 117)
Evaluaci"n social de proveedores
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones	Gesti!n Forestal, Aliados y proveedores (p. 65-73; 112- 117)
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	Gesti!n Forestal, Aliados y proveedores (p. 65-73; 112- 117)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	Gesti!n Forestal, Aliados y proveedores (p. 65-73; 112- 117)
414-1 Nuevos proveedores que han pasado filtros de selecci!n de acuerdo con los criterios sociales	Gesti!n Forestal, Aliados y proveedores (p. 65-73; 112- 117)
414-2 Impactos sociales negativos en la cadena de suministro y medidas tomadas	Gesti!n Forestal, Aliados y proveedores (p. 65-73; 112- 117)
Pol\$tica p>blica
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones	?tica y Cumplimiento, Administraciones e Instituciones (p. 37-40; 125- 129)
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	?tica y Cumplimiento, Administraciones e Instituciones (p. 37-40; 125- 129)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	?tica y Cumplimiento, Administraciones e Instituciones (p. 37-40; 125- 129)
415-1 Contribuciones a partidos y/o representantes pol"ticos	No se han realizado contribuciones a partidos y/o representantes pol"ticos en el ejercicio
Salud y seguridad de los clientes
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones	Celulosa, Excelencia en la gesti!n (p. 48-57; 109-111; 41- 42)

103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	Celulosa, Excelencia en la gesti!n (p. 48-57; 109-111; 41- 42)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	Celulosa, Excelencia en la gesti!n (p. 48-57; 109-111; 41- 42)
416-1 Evaluaci!n de los impactos en la salud y seguridad de las categor"as de productos o servicios	La celulosa que produce Ence cuenta con certificados que prueban su seguridad para los clientes y consumidores finales, tanto las Hojas de Seguridad o MSDS (Material Safety Data Sheet) como la certificaci!n ISEGA de aptitud para el contacto con alimentos.
416-2 Casos de incumplimiento relativos a los impactos en la salud y seguridad de las categor"as de productos y servicios	No se han registrado casos de incumplimiento relativos a los impactos en la salud y seguridad de las categor"as de productos y servicios de Ence en el periodo de reporte
Marketing y etiquetado
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones	Clientes, Celulosa (p. 48-57; 109-111) Clientes, Celulosa (p. 48-57;
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	109-111)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	Clientes, Celulosa (p. 48-57; 109-111)
417-1 Requerimientos para la informaci!n y el etiquetado de productos y servicios	Ence incorpora a sus productos de celulosa un etiquetado que permite la trazabilidad y proporciona al cliente toda la informaci!n relevante sobre su producci!n, tal como la fecha de producci!n, el c!digo de producto, el nombre de la biof&brica en la que se ha producido o el n#mero de lote.
417-2 Casos de incumplimiento relacionados con la informaci!n y el etiquetado de productos y servicios	No se han registrado casos de incumplimiento relacionados con la informaci!n y el etiquetado de los productos en el periodo de reporte
417-3 Casos de incumplimiento relacionados con comunicaciones de marketing	No se han registrado casos de incumplimiento relacionados con comunicaciones de marketing en el periodo de reporte
Privacidad del cliente

103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones 103-2 Enfoque de gesti!n y componentes 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	El procedimiento de seguridad de la informaci!n de Ence incluye la necesidad de firmar cl&usulas o acuerdos de confidencialidad con los clientes y proveedores
418-1 Reclamaciones fundamentadas relativas a violaciones de la privacidad del cliente y p\$rdida de datos del cliente	No se han registrado reclamaciones relativas a violaciones de la privacidad del cliente y p\$rdida de datos de clientes en el periodo de reporte
Cumplimiento socioecon"mico
103-1 Explicaci!n de asunto material y sus limitaciones	Estrategia, Desempe%o, Modelo de negocio (p. 10-13; 83-85)
103-2 Enfoque de gesti!n y componentes	Estrategia, Desempe%o, Modelo de negocio (p. 10-13; 83-85)
103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	Estrategia, Desempe%o, Modelo de negocio (p10-13; 83-85)
419-1 Incumplimiento de las leyes y normativas en los &mbitos social y econ!mico	No se han registrado incumplimientos significativos de la legislaci!n y normativa en los &mbitos social y econ!mico en el periodo de reporte

Anexo 2: !ndice de contenidos EINF

Contenidos del Estado de Informaci"n No Financiera
Contenidos de la Ley 11/2018 INF			Est*ndar utilizado	P. Informe
		Breve descripci!n del modelo de negocio del grupo, que incluir& su entorno empresarial, su organizaci!n y estructura, los mercados en los que opera, sus objetivos y estrategias, y los principales factores y	GRI 102-2 Actividades, marcas, productos y servicios	P. 5-13; 48-82
	Descripci"n		GRI 102-4 Localizaci!n de las actividades	P. 5-13
Modelo de Negocio	del modelo de negocio del		GRI 102-6 Mercados servidos	P. 49, 50, 59
	grupo		GRI 102-15 Impactos, riesgos y oportunidades clave	P. 31-36
		tendencias que pueden afectar a su futura evoluci!n.	GRI 102-7 Dimensi!n de la organizaci!n	P. 5-9; 83-85
Informaci"n sobre cuestiones medioam bientales Pol\$ticas Principales riesgos	Pol"ticas que aplica el grupo, que incluya los procedimientos de diligencia debida aplicados de	GRI103-2 El enfoque de gesti!n y sus componentes	P. 130-133
		identificaci!n, evaluaci!n, prevenci!n y atenuaci!n de riesgos e impactos significativos, y de verificaci!n y control, as" como las medidas que se han adoptado.	GRI 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	P. 130-133
	Principales las actividades grupo, entre proporcionado, que puedan procedimientos utilizados marcos europeos internacionales un desglose de largo plazo.	riesgos relacionados con esas cuestiones vinculados a del ellas, cuando sea pertinente y sus relaciones comerciales, productos o servicios tener efectos negativos en esos &mbitos, y c!mo el grupo gestiona dichos riesgos, explicando los para detectarlos y evaluarlos	GRI 102-15 Impactos, riesgos y oportunidades clave	P. 31-36; 130-133
			GRI 102-11 Principio o enfoque de precauci!n	P. 31-36
			GRI 102-30 Eficacia de los procesos de gesti!n de riesgos P. 21-24; 31-36
		de acuerdo con los nacionales, o de referencia para cada materia. Debe incluirse informaci!n sobre los impactos que se hayan detectado, ofreciendo los mismos, en particular sobre los principales riesgos a corto, medio y	GRI 201-2 Implicaciones financieras y otros riesgos y oportunidades del cambio clim&tico	P. 35-36

	Efectos actuales previsibles de actividades de en la salud y seguridad Procedimientos General evaluaci!n certificaci!n ambiental ambientales de precauci!n Provisiones y garant"as para	y las la empresa en el medio ambiente y en su caso, la	GRI 102-15 Principales impactos, riesgos y oportunidades GRI 102-29 Identificaci!n y gesti!n de impactos econ!micos, ambientales y sociales GRI 102-31 Evaluaci!n de temas econ!micos, ambientales y sociales	P. 31-36; 41; 130-133 P. 18; 20-24; 31-36; 41-42 P. 20-24
		de o	GRI 102-11 Principio o enfoque de precauci!n GRI 102-29 Identificaci!n y gesti!n de impactos econ!micos, ambientales y sociales GRI 102-30 Eficacia de los procesos de gesti!n de riesgos P. 35-36; 41; 130-133	P. 31-36; 41-42; 130-133 P. 43-47; 130-133
		Recursos dedicados a la prevenci!n de riesgos	GRI 102-29 Identificaci!n y gesti!n de impactos econ!micos, ambientales y sociales	P. 41; 53; 62-63; 130-1334
		Aplicaci!n del principio	GRI 102-11 Principio o enfoque de precauci!n	P. 31-36
		riesgos ambientales	GRI 307-1 Incumplimiento de la legislaci!n y normativa ambiental (CCAA)	P. 166
	Contaminaci" n	Medidas para prevenir, reducir o reparar las emisiones de carbono	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (con visi!n a los GRI 302 y 305) P. 130-133; 142-144
		que afectan gravemente al medio ambiente, teniendo en cuenta cualquier forma de contaminaci!n atmosf\$rica espec"fica de una actividad, incluido el ruido y la contaminaci!n lum"nica	GRI 302-4 Reducci!n del consumo energ\$tico	P. 136-140
			GRI 302-5 Reducciones en los requerimientos energ\$ticos de los productos y servicios	P. 133; 136-140
			GRI 305-7 NOx, SOx y otras emisiones atmosf\$ricas significativas	P. 143-144
	Econom\$a Circular y prevenci"n y gesti"n de residuos	Medidas de prevenci!n, reciclaje, reutilizaci!n, otras formas de recuperaci!n y eliminaci!n de desechos. Acciones para combatir el desperdicio de alimentos	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Efluentes y residuos) GRI 301-1 Materiales utilizados por peso o volumen GRI 301-2 Materiales reciclados consumidos GRI 301-3 Productos y embalajes recuperados GRI 306-1 Vertido de aguas en funci!n de su calidad y destino GRI 306-2 Residuos por tipo y m\$todo de eliminaci!n GRI 306-3 Derrames significativos	P. 146-152
	Uso sostenible de	El consumo de agua y el suministro de agua de acuerdo con las limitaciones locales	GRI 303-1 Extracci!n de agua por fuente	P. 140-141
	los recursos	Consumo de materias primas y las medidas	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Medioambiente)	P. 130-133

	adoptadas para mejorar la eficiencia de su uso	GRI 301-1 Materiales utilizados por peso y volumen	P. 133-136
		GRI 301-2 Materiales reciclados consumidos	P. 133-136
		GRI 301-3 Productos y embalajes recuperados	P. 149-152; 6; 9; 58-64; 130-133
		GRI 102-2 Enfoque de gesti!n (Energ"a)	P. 6; 9; 136-140
	Energ"a: Consumo, directo e indirecto; Medidas tomadas para	GRI 302-1 Consumo energ\$tico dentro de la organizaci!n (energ"a procedente de fuentes renovables y no renovables)	P. 136-140
	mejorar la eficiencia energ\$tica, Uso de	GRI 302-3 Intensidad energ\$tica	P. 136-140
	energ"as renovables	GRI 302-4 Reducci!n del consumo energ\$tico	P. 136-140
		GRI 302-5 Reducci!n de los requerimientos energ\$ticos de productos y servicios	P. 36-41
	Emisiones de Gases de Efecto Invernadero	GRI 305-1 Emisiones directas de GEI (alcance 1)	P. 144-146
		GRI 305-2 Emisiones indirectas de GEI al generar energ"a (alcance 2)	P. 144-146
		GRI 305-4 Intensidad de las emisiones de GEI	P. 144-146; 166
	Las medidas adoptadas para adaptarse a las consecuencias del Cambio Clim&tico	GRI 102-15 Principales impactos, riesgos y oportunidades	P. 31-36; 50-52; 59-60; 69; 79; 130- 134
Cambio Clim*tico		GRI103-2 El enfoque de gesti!n y sus componentes	P. 10; 35-36; 59
		GRI 201-2 Implicaciones financieras y otros riesgos y oportunidades derivados del cambio clim&tico	P. 35-36; 59
	Metas de reducci!n establecidas voluntariamente a medio y largo plazo para reducir las emisiones GEI y medios implementados a tal fin.	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Reducci!n de las emisiones GEI)	P. 59; 144
		GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Biodiversidad)	P. 73-77

		Medidas tomadas para preservar o restaurar la biodiversidad	GRI 304-3 H&bitats protegidos o restaurados	P. 73-77
		Impactos causados por las actividades u operaciones en &reas protegidas	GRI 304-1 Centros de operaciones en propiedad, arrendados o gestionados ubicados dentro de o junto a &reas protegidas o zonas de gran valor para la biodiversidad fuera de &reas protegidas	P. 165
	Protecci"n de la biodiversidad		GRI 304-2 Impactos significativos de las actividades, los productos y los servicios en la biodiversidad	P. 73-77
			GRI 304-4 Especies que aparecen en la Lista Roja de la UICN y en listados nacionales de conservaci!n cuyos h&bitats se encuentren en &reas afectadas por las operaciones	P. 75
Informaci"n sobre	Pol\$ticas	Pol"ticas que aplica el grupo, que incluya los procedimientos de diligencia debida aplicados de identificaci!n, evaluaci!n, prevenci!n y atenuaci!n de riesgos e impactos significativos, y de verificaci!n y control, as" como las medidas que se han adoptado.	GRI103-2 El enfoque de gesti!n y sus componentes	P. 86-90
cuestiones sociales y relativas al personal			GRI 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	P. 86-90
			GRI 102-35 Pol"ticas de retribuci!n	P. 92-96
	Principales riesgos relacionados con esas cuestiones vinculados a las actividades del grupo, entre ellas, cuando sea pertinente y proporcionado, sus relaciones comerciales, productos o servicios que puedan tener efectos negativos en esos &mbitos, y c!mo el grupo gestiona dichos riesgos, explicando los Principales procedimientos riesgos utilizados para detectarlos y evaluarlos de acuerdo con los marcos nacionales, europeos o internacionales de referencia para cada materia. Debe incluirse informaci!n sobre los impactos que se hayan detectado, ofreciendo un desglose de los mismos, en particular sobre los principales		GRI 102-15 Impactos, riesgos y oportunidades clave	P. 31-36
		GRI 102-30 Eficacia de los procesos de gesti!n de riesgos P. 31-36; 86-90

	riesgos a corto, medio y largo plazo.
		organizaci!n	GRI 102-7 Dimensi!n de la			P. 86-87
	N#mero total y distribuci!n de	empleados trabajadores	GRI 102-8 Informaci!n sobre y	otros		P. 86-87
	empleados por sexo, edad, pa"s y clasificaci!n profesional	GRI 405-1. b) El porcentaje de empleados por categor"a laboral para cada una de las siguientes categor"as de diversidad: sexo y grupo de edad			P. 86-87
	N#mero total y distribuci!n de modalidades de contrato de trabajo	GRI 102-8 Informaci!n sobre empleados y otros trabajadores			P.86
	Promedio anual de contratos indefinidos, temporales y a tiempo parcial por sexo, edad y clasificaci!n profesional	GRI 102-8 Informaci!n sobre empleados y otros trabajadores			P.86-87
Empleo		despidos)	GRI 401-1.b) N#mero total y la tasa de rotaci!n de personal durante el periodo objeto del informe, por grupo de edad, sexo y regi!n (en lo relativo a		P. 87, el n#mero de despidos se detalla a continuaci!n:
	N#mero de despidos
	por sexo, edad y clasificaci!n profesional
	Remuneraciones medias y su evoluci!n desagregados por sexo, edad y clasificaci!n profesional o igual valor		GRI 405-2: Ratio del salario base y de la remuneraci!n de mujeres frente a hombres para cada categor"a laboral			P. 95-97
	Brecha Salarial	GRI 405-2: Ratio del salario base y de la remuneraci!n de mujeres frente a hombres para cada categor"a laboral.			P. 95-97
	Remuneraci!n de puestos de trabajo	GRI 405-2 Ratio del salario de categor"a inicial est&ndar por P. 95

		iguales o de media de la sociedad	sexo frente al salario m"nimo local
		La remuneraci!n media de los consejeros y directivos, incluyendo la	GRI 102-35 Pol"ticas de retribuci!n	P. 25-26; 160
		retribuci!n variable, dietas, indemnizaciones, el pago a los sistemas de previsi!n de ahorro a largo plazo y cualquier otra percepci!n desagregada por sexo	GRI 102-36 Proceso para la determinaci!n de la retribuci!n (para el enfoque de gesti!n)	P. 24-26
			GRI 201-3 Obligaciones derivadas de planes de beneficios sociales y otros planes de jubilaci!n	P. 163
		Implantaci!n de medidas de desconexi!n laboral	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (desconexi!n laboral)	P. 98-99
		Empleados con discapacidad	GRI 405-1. b) Porcentaje de empleados por categor"a laboral para cada una de las siguientes categor"as de diversidad (iii. Grupos vulnerables).	P. 98
	Organizaci"n del trabajo	Organizaci!n del tiempo de trabajo	GRI 102-8. c) El n#mero total de empleados por tipo de contrato laboral (a jornada completa o a media jornada) y por sexo.	P. 86-87
			GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Organizaci!n del trabajo)	P. 86-87
		N#mero de horas de absentismo	GRI 403-2 Tipos de accidentes y ratios de accidentes laborales, enfermedades profesionales, d"as perdidos, y absentismo, y n#mero de fallecimientos relacionados (apartado a)	P. 102-103
		Medidas destinadas a facilitar el disfrute de la	GRI 401-3 Permisos parentales P. 98-99
		conciliaci!n y fomentar el ejercicio corresponsable de estos por parte de ambos progenitores.	GRI 103-2 Enfoque de gesti!n	P. 98-99
		Condiciones de salud y seguridad en el trabajo	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Salud y Seguridad)	P. 99-104
		Accidentes de trabajo (frecuencia y gravedad) desagregado por sexo	GRI 403-2 Tipos de accidentes y ratios de accidentes laborales, enfermedades profesionales, d"as perdidos, y absentismo, y n#mero de fallecimientos relacionados	P. 99-104
	Salud y seguridad	Enfermedades profesionales (frecuencia y gravedad) desagregado por sexo	GRI 403-2 Tipos de accidentes y ratios de accidentes laborales, enfermedades profesionales, d"as perdidos, y absentismo, y n#mero de fallecimientos relacionados	P. 99-104
			GRI 403-3 Trabajadores con alta incidencia o alto riesgo de enfermedades relacionadas con su actividad	P. 99-104
	Relaciones Sociales	Organizaci!n del di&logo social, incluidos	GRI 102-43 Enfoque para la participaci!n de los grupos de P. 99-104

		los procedimientos para informar y consultar al	inter\$s (relativo a sindicatos y negociaci!n colectiva)
		personal y negociar con ellos	GRI 402-1 Plazos de aviso m"nimos sobre cambios operacionales	P&g.167
			GRI 403-1 Representaci!n de trabajadores en comit\$s de salud y seguridad conjuntos	P. 102
		Porcentaje de empleados cubiertos por convenio colectivo por pa"s	GRI 102-41 Acuerdos de negociaci!n colectiva	P. 86
		Balance de los convenios colectivos,	GRI 403-1 Representaci!n de trabajadores en comit\$s de salud y seguridad conjuntos	P. 99-104
		particularmente en el campo de la salud y seguridad en el trabajo	GRI 403-4 Temas de salud y seguridad laboral tratados en acuerdos formales con la representaci!n legal de los trabajadores	P. 99-104
		Pol"ticas	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Formaci!n y ense%anza)	P. 90-92
	Formaci"n	implementadas en el campo de la formaci!n	GRI 404-2 Programas para mejorar las aptitudes de los empleados y programas	P. 90-92
		Cantidad total de horas de formaci!n por categor"as profesionales	GRI 404-1 Horas medias de formaci!n anuales por empleado	P. 90-92
	Accesibilidad	Accesibilidad universal de las personas con discapacidad	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Diversidad e igualdad de oportunidades y No discriminaci!n)	P. 98
		Medidas adoptadas para promover la igualdad de trato y de oportunidades entre hombres y mujeres	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Diversidad e igualdad de oportunidades)	P. 95-98
		Planes de igualdad	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Diversidad e igualdad de oportunidades y No discriminaci!n)	P. 95-98
	Igualdad	Medidas adoptadas para promover el empleo	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Empleo)	P. 94; 112-116
			GRI 404-2 Programas para mejorar las aptitudes de los empleados y programas de ayuda a la transici!n	P. 86-92; 113-114
		Protocolos contra el acoso sexual y por raz!n de sexo	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Diversidad e igualdad de oportunidades y No discriminaci!n)	P. 37-38; 98
		La integraci!n y accesibilidad universal de las personas con discapacidad	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Diversidad e igualdad de oportunidades y No discriminaci!n)	P. 37-38; 98
		Pol"tica contra todo tipo de discriminaci!n y, en su caso, de gesti!n de la	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Diversidad e igualdad de oportunidades y No discriminaci!n)	P. 98
		diversidad	GRI 406-1 Casos de discriminaci!n y acciones correctivas emprendidas	P. 168

Informaci"n sobre el respeto de los derechos humanos	Pol\$ticas	Pol"ticas que aplica el grupo, que incluya los procedimientos de diligencia debida aplicados de identificaci!n, evaluaci!n, prevenci!n y atenuaci!n de riesgos e impactos significativos, y de verificaci!n y control, as" como las medidas que se han adoptado.	GRI103-2 El enfoque de gesti!n y sus componentes GRI 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n GRI 410-1 Personal de seguridad formado en pol"ticas o procedimientos de Derechos Humanos GRI 412-2 Formaci!n de empleados en pol"ticas o procedimientos sobre derechos humanos	P.168-170 P.168-170 P. 168-170 P. 168-170
		Principales riesgos relacionados con esas cuestiones vinculados a las actividades del grupo, entre ellas, cuando sea pertinente y proporcionado, sus relaciones comerciales,	GRI 102-15 Impactos, riesgos y oportunidades clave	P. 31-36
	Principales riesgos	productos o servicios que puedan tener efectos negativos en esos &mbitos, y c!mo el grupo gestiona dichos riesgos, explicando los procedimientos utilizados para detectarlos y evaluarlos de acuerdo con los marcos nacionales, europeos o internacionales de referencia para cada materia. Debe incluirse informaci!n sobre los impactos que se hayan detectado, ofreciendo un desglose de los mismos, en particular sobre los principales riesgos a corto, medio y largo plazo.	GRI 102-30 Eficacia de los procesos de gesti!n de riesgos P. 31-36
	Derechos Humanos	Aplicaci!n de procedimientos de debida diligencia en derechos humanos	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Evaluaci!n de Derechos Humanos) GRI 414-2 Impactos sociales negativos en la cadena de suministro y medidas tomadas	P. 33-38; 46; 70; 116-117 P. 70; 116-117
		Prevenci!n de los riesgos de vulneraci!n de los derechos humanos y, en su caso, medidas para mitigar, gestionar y reparar posibles abusos cometidos	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Evaluaci!n de Derechos Humanos) GRI 412-1 Operaciones sometidas a revisiones o evaluaciones de impacto sobre	P. 37-38; 46; 170 P. 70; 170
			los derechos humanos GRI 410-1 Personal de seguridad capacitado en pol"ticas o procedimientos de derechos humanos	P. 170
		Denuncias por casos de vulneraciones de derechos humanos	GRI 102-17 Mecanismos de asesoramiento y preocupaciones \$ticas	P. 15; 37-40; 160

			GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Evaluaci!n de Derechos Humanos)	P. 170
			GRI 411-1 Derechos de los pueblos ind"genas	P. 170
			GRI 419-1 Incumplimiento de las leyes y normativas en los &mbitos social y econ!mico	P. 173
		Promoci!n y cumplimiento de las disposiciones de los convenios fundamentales de la OIT relacionadas con el respeto por la libertad de asociaci!n y el derecho a la negociaci!n colectiva, la eliminaci!n de la discriminaci!n en el empleo y la ocupaci!n, la eliminaci!n del trabajo forzoso u obligatorio y la abolici!n efectiva del trabajo infantil	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (No discriminaci!n; Libertad de asociaci!n y negociaci!n colectiva; Trabajo Infantil; Trabajo forzoso u obligatorio y Derechos Humanos)	P. 37-38; 99-102; 169-170
Informaci"n relativa a la lucha contra	Pol\$ticas	Pol"ticas que aplica el grupo, que incluya los procedimientos de diligencia debida aplicados de identificaci!n, evaluaci!n, prevenci!n y atenuaci!n de riesgos e impactos significativos, y de verificaci!n y control, as" como las medidas que se han adoptado.	GRI103-2 El enfoque de gesti!n y sus componentes	P. 37-39; 164
la corrupci"n y el soborno			GRI 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	P. 37-39; 164
			GRI 205-2 Comunicaci!n y formaci!n sobre pol"ticas y procedimientos anti corrupci!n	P. 37-39; 164
	Principales riesgos	Principales riesgos relacionados con esas cuestiones vinculados a las actividades del grupo, entre ellas, cuando sea pertinente y proporcionado, sus relaciones comerciales, productos o servicios que puedan tener efectos negativos en esos &mbitos, y c!mo el grupo gestiona dichos riesgos, explicando los procedimientos utilizados para detectarlos y evaluarlos de acuerdo con los marcos nacionales, europeos o internacionales de referencia para cada materia. Debe incluirse informaci!n sobre los impactos que se hayan detectado, ofreciendo	GRI 102-15 Impactos, riesgos y oportunidades clave	P. 31-36
			GRI 102-30 Eficacia de los procesos de gesti!n de riesgos P. 31-36
			GRI 205-1 Operaciones evaluadas en relaci!n con riesgos relacionados con corrupci!n	P. 37-39

	Corrupci"n y soborno	un desglose de los mismos, en particular sobre los principales riesgos a corto, medio y largo plazo. Medidas adoptadas para prevenir la corrupci!n y el soborno Medidas para luchar contra el blanqueo de capitales Aportaciones a fundaciones y entidades sin &nimo de lucro	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (con visi!n al GRI 205 Anticorrupci!n) - Si la entidad presenta el 205-2, tambi\$n cubre con \$ste indicador este requisito de la ley GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Anticorrupci!n) GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Anticorrupci!n) GRI 201-1 Valor econ!mico directo generado y distribuido (Inversiones en la Comunidad)	P. 37-39; 164 P. 37-39; 164 P. 37-39; 164 P. 85; 119-122
			GRI 203-2 Impactos econ!micos indirectos significativos GRI 415-1 Contribuci!n a partidos y/o representantes pol"ticos	P. 48; 58; 63; 113; 115 P. 171
Informaci"n sobre la sociedad	Pol\$ticas	Pol"ticas que aplica el grupo, que incluya los procedimientos de diligencia debida aplicados de identificaci!n,	GRI103-2 El enfoque de gesti!n y sus componentes	P. 118-125
		evaluaci!n, prevenci!n y atenuaci!n de riesgos e impactos significativos, y de verificaci!n y control, as" como las medidas que se han adoptado.	GRI 103-3 Evaluaci!n del enfoque de gesti!n	P. 118-125
	Principales riesgos	Principales riesgos relacionados con esas cuestiones vinculados a las actividades del grupo, entre ellas, cuando sea pertinente y proporcionado, sus	GRI 102-15 Impactos, riesgos y oportunidades clave	P. 31-36
		relaciones comerciales, productos o servicios que puedan tener efectos negativos en esos &mbitos, y c!mo el grupo gestiona dichos riesgos, explicando los procedimientos utilizados para detectarlos y evaluarlos de acuerdo con los marcos nacionales, europeos o internacionales de referencia para cada materia. Debe incluirse informaci!n sobre los impactos que se hayan detectado, ofreciendo un desglose de los	GRI 102-30 Eficacia de los procesos de gesti!n de riesgos P. 31-39

		mismos, en particular sobre los principales riesgos a corto, medio y largo plazo.
		Impacto de la actividad de la sociedad en el empleo y el desarrollo local	GRI 203-1 Inversiones en infraestructuras y servicios apoyados GRI 203-2 Impactos	P. 118-125
			econ!micos indirectos significativos	P. 52-54; 112-116
			GRI 204-1 Proporci!n de gasto en proveedores locales	P. 112-116
	Compromisos de la empresa con el desarrollo sostenible		GRI 413-1 Operaciones con participaci!n de la comunidad local, evaluaciones del impacto y programas de desarrollo	P. 112-116; 118-125
			GRI 413-2 Operaciones con impactos negativos significativos ñreales o potencialesñ en las comunidades locales	P. 112-116; 118-125; 152-154
		Impacto de la actividad de la sociedad en las poblaciones locales y el territorio	GRI 203-1 Inversiones en infraestructuras y servicios apoyados	P. 118-125
			GRI 203-2 Impactos econ!micos indirectos significativos	P. 50-51; 59-60; 112-116
			GRI 413-1 Operaciones con participaci!n de la comunidad local, evaluaciones del impacto y programas de desarrollo	P. 112-125
			GRI 413-2 Operaciones con impactos negativos significativos ñreales o potencialesñ en las comunidades locales	P. 112-125; 152-154
		Relaciones mantenidas con los actores de las comunidades locales y las modalidades de di&logo con estos	GRI 102-43 Enfoque para la participaci!n de los grupos de inter\$s (relativo a comunidad)	P. 43-47; 112
			GRI 413-1 Operaciones con participaci!n de la comunidad local, evaluaciones del impacto y programas de desarrollo	P. 112-125
		Acciones de asociaci!n o patrocinio	GRI 102-13 Afiliaci!n a asociaciones	P. 125-129
			GRI 203-1 Inversi!n en infraestructuras y servicios de apoyo	P. 118-125
			GRI 201-1 Valor econ!mico directo generado y distribuido (Inversiones en la Comunidad)	P. 85
	Subcontrataci "n y proveedores	Inclusi!n en la pol"tica de compras de cuestiones sociales, de igualdad de g\$nero y ambientales	GRI 103-3 Enfoque de Gesti!n (Evaluaci!n ambiental y social de proveedores)	P. 112-114
		Consideraci!n en las relaciones con	GRI 102-9 Cadena de suministro	P. 112-114

	Consumidores	proveedores y subcontratistas de su responsabilidad social y	GRI 103-3 Enfoque de Gesti!n (Evaluaci!n ambiental y social de proveedores)	P. 112-118
		ambiental	GRI 308-1 Nuevos proveedores que han pasado filtros de evaluaci!n y selecci!n de acuerdo con los criterios ambientales	P. 69-73; 112-118
			GRI 308-2 Impactos ambientales negativos en la cadena de suministro y medidas tomadas	P. 65-82; 132
			GRI 407-1 Operaciones y proveedores cuyo derecho a la libertad de asociaci!n y negociaci!n colectiva podr"a estar en riesgo	P. 168
			GRI 409-1 Operaciones y proveedores con riesgo significativo de casos de trabajo forzoso u obligatorio	P. 168
			GRI 414-1 Nuevos proveedores que han pasado filtros de selecci!n de acuerdo con los criterios sociales	P. 112-118
			GRI 414-2 Impactos sociales negativos en la cadena de suministro y medidas tomadas	P. 72-73; 118-119
		Sistemas de supervisi!n y auditor"as y resultados de las mismas	GRI308-1 Nuevos proveedores que han sido evaluados seg#n criterios ambientales	P. 72-73; 112-118; 118-119
			GRI 308-2 Impactos ambientales negativos en la cadena de valor y acciones desarrolladas	P. 69-73; 112; 132
			GRI 414-2 Impactos sociales negativos en la cadena de valor y acciones desarrolladas	P. 72-73; 118-119
		Medidas para la salud y seguridad de los consumidores	GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Salud y Seguridad de los Clientes)	P. 41; 70; 172
			GRI 416-1 Evaluaci!n de los impactos en la salud y seguridad de las categor"as de productos o servicios	P. 172
			GRI 416-2 Casos de incumplimiento relativos a los impactos en la salud y seguridad de las categor"as de productos y servicios	P. 172
			GRI 417-1 Requerimientos para la informaci!n y el etiquetado de productos y servicios	P. 172; 173
		Sistemas de reclamaci!n, quejas recibidas y resoluci!n de las mismas	GRI 102-17 Mecanismos de asesoramiento y preocupaciones \$ticas (denuncias recibidas y resoluci!n	P. 15; 37-40; 159
			GRI 103-2 Enfoque de Gesti!n (Salud y Seguridad de los Clientes)	P. 111
			GRI 418-1 Denuncias substanciales relacionadas con P. 173

185

		brechas en la privacidad de los clientes y p\$rdidas de datos de clientes.
Informaci"n fiscal	Beneficios obtenidos por pa"s	GRI 201-1 en lo que afecta a los pagos a administraciones p#blicas considerando las gu"as de la OCDE http://www.oecd.org/tax/bep s/country-by-country reporting.htm	P. 83-85; 129
	Impuestos sobre beneficios pagados	GRI 201-1 en lo que afecta a los pagos a administraciones p#blicas considerando las gu"as de la OCDE http://www.oecd.org/tax/bep s/country-by-country reporting.htm	P. 129
	Subvenciones p#blicas recibidas	GRI 201-4 Asistencia financiera recibida del gobierno	P. 163

Anexo 3: Verificación externa

Diristia, S.L.
Plaza Pablo Ruiz Picasso, 1 to Pirat 3020 Madrid Esparia Tot +34 915 14 50 00 meloitie e

INFORME DE VERIFICACION INDEPENDIENTE

A los accionistas de Ence Energía y Celulosa S.A .:

De acuerdo al artículo 49 del Código de Comercio hemos realizado la verificación, con el alcance de seguridad limitada, del Informe de Sostenibilidad 2018 que contiene el Estado de información no financiera consolidado (en adelante EINF) correspondiente al cjercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, de Ence Energia y Celulosa S.A. y sociedades dependientes (en adelante la Sociedad o Ence), que forma parte del informe de gestión consolidado de Ence.

El Informe de Sostenibilidad incluye información adicional a la requerida por la normativa mercantil vigente en materia de información no financiera y por los Estándares Global Reporting Initiative para la elaboración de informes de sostenibilidad (en adelante estándares GRI), que no ha sido objeto de nuestro trabajo de venficación. En este sentido, nuestro trabajo se ha Imitado exclusivamente a la verificación de la información identificada en el Anexo 1 "Indice de contenidos GRI Standards" y en el Anexo 2" Indice de contenidos EINF".

Responsabilidad de los Administradores

La formulación del Informe de Sostenibilidad de Ence, así contenido del mismo, es responsabilidad del Consejo de Administración de Ence. Dicho Informe de Sostenibilidad ha sido preparado de acuerdo con los estándares GRI, en su versión esencial. Asimismo, el EINF incluido en el Informe de Sostenibilidad ha sido preparado de acuerdo con los contenidos recogidos en la normativa mercantil vigente y siguiendo los criterios de los estándares GRI seleccionados, así como aquellos otros criterios de acuerdo a lo mencionado para cada materia en el Anexo 2 "Îndice de contenidos EINF" del Informe de Sostenibilidad 2018.

Esta responsabilidad incluye asimismo el diseño, la implantación y el mantenimiento del control interno que se considere necesario para permitir que el Informe de Sostenbilidad y el EINF estén libre de incorrección material, debida a fraude o error.

Los administradores de Ence son también responsables de definir, implantar, adaptar y mantener los sistemas de gestión de los que se obtiene la información necesaria para la preparación del Informe de Sostenibilidad y del EINF.

Nuestra independencia y control de calidad

Hemos cumplido con los requerimientos de independencia y demás requerimientos de ética del Código de Etica para Profesionales de la Contabilidad emitido por el Consejo de Normas Internacionales de Ética para Profesionales de la Contabilidad (IESBA, por sus siglas en

Coloral St., Include Harrang Metchil, 194213, 194213, 1992 13.60, 1992 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 1991 199

inglés) que está basado en los principios fundamentales de integridad, objetividad, competencia profesional, diligencia, confidencialidad y profesionalidad.

Nuestra firma aplica la Norma Internacional de Control de Calidad 1 (NICC 1) y mantiene, en consecuencia, un sistema global de control de calidad que incluye políticas y procedimientos documentados relativos al cumplimiento de requerimientos de ética, normas profesionales y disposiciones legales y reglamentarias aplicables.

El equipo de trabajo ha estado formado por profesionales expertos en revisiones de información no financiera y, especificamente, en información de desempeño económico, social y medioambiental.

Nuestra responsabilidad

Nuestra responsabilidad es expresar nuestras conclusiones en un informe de verificación independiente de seguridad limitada basándonos en el trabajo realizado, que se refiere exclusivamente al ejercicio 2018. Los datos correspondientes a ejercicios anteriores no estaban sujetos a la verificación prevista en la normativa mercantil vigente.

Hemos llevado a cabo nuestro trabaĵo de revisión de acuerdo con los requisitos establecidos en la Norma Internacional de Encargos de Aseguramiento 3000 Revisada en vigor, "Encargos de Aseguramiento distintos de la Auditoria o de la Revisión de Información Financiera Histórica" (NIEA 3000 Revisadá) emitida por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoria y Aseguramiento (IAASB) de la Federación Internacional de Contadores (IFAC) y con la Guía de Actuación sobre encargos de verificación del Estado de Información No Financiera emitida por el Instituto de Censores Jurados de Cuentas de España.

En un trabajo de seguridad limitada los procedimientos llevados a cabo varian en su naturaleza y momento de realización, y tienen una menor extensión, que los realizados en un trabajo de seguridad razonable y, por lo tanto, la seguridad que se obtene es sustancialmente menor.

Nuestro trabajo ha consistido en la formulación de preguntas a la dirección, así como a las diversas unidades de Ence que han participado en la elaboración del Informe de Sostenibilidad, en la revisión de los procesos para recopilar y validar la información presentada en el Informe de Sostenibilidad y en la aplicación de clertos procedimientos analiticos y pruebas de revisión por muestreo que se describen a continuación:

• · Reuniones con el personal de Ence para conocer el modelo de negoció, las políticas y los enfoques de gestión aplicados; los principales riesgos relacionados con esas cuestiones y obtener la información necesaria para la revisión externa.
• · Análisis del alcance, relevancia e integridad de los contenidos incluidos en el Informe de Sostenibilidad 2018 en función del análisis de materialidad realizado por Ence y descrito en el apartado "Acerca de este informe", considerando los contenidos requeridos en la normativa mercantil en vigor.

-2-

• Análisis de los procesos para recopilar y validar los datos presentados en el Informe de 139 Sostenibilidad del ejercicio 2018.
• · Revisión de la información relativa a los riesgos, las políticas y los enfoques de gestión aplicados en relación a los aspectos materiales descritos en el apartado "Acerca de este Informe" del Informe de Sostenibilidad.
• · Comprobación, mediante pruebas, en base a la selección de una muestra, de la información relativa a los contenidos incluidos en el Informe de Sostenibilidad 2018 y su adecuada compilación a partir de los datos suministrados por las fuentes de información.
• · Obtención de una carta de manifestaciones de los administradores y la Dirección.

Conclusion

Basándonos en los procedimientos realizados en nuestra verificación y en las evidencias que hemos obtenido no se ha puesto de manifiesto aspecto alguno que nos haga creer que el:

• a) Informe de Sostenibilidad 2018 de Ence no ha sido preparado, en todos sus aspectos significativos, incluida la adecuación de los contenidos revisados que se detallan en el Anexo 1 "Indice de Contenidos GRI Standars", de acuerdo con los estandares GRI en su versión esencial.
• b) EINF de Ence correspondiente al ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2018 no ha sido preparado, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con los contenidos recogidos en la normativa mercantil vigente y siguiendo los criterios de los estándares GRI seleccionados, así como aquellos otros criterios descritos de acuerdo a lo mencionado para cada materia en el Anexo 2 "Îndice de contenidos EINF" del Informe de Sostenibilidad.

Uso y distribución.

Este informe ha sido preparado en respuesta al reguerimiento establecido en la normativa mercantil vigente en España, por lo que podría no ser adecuado para otros propósitos y jurisdicciones.

DELOITTE, S.L.

Helena Redondo

26 de febrero de 2019

-3-

Informe de Resultados 4 º Trimestre de 2018

26 de febrero de 2019

Resultados trimestrales 1T13

1T13

ÍNDICE

1.	RESUMEN EJECUTIVO
	2. NEGOCIO DE CELULOSA
	2.1. EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE LA CELULOSA
	2.2. VENTAS DE CELULOSA
	2.3. PRODUCCIÓN DE CELULOSA Y CASH COST
	2.4. VENTAS DE ENERGÍA LIGADAS AL PROCESO CELULÓSICO
	2.5. INGRESOS FORESTALES Y OTROS
	2.6. CUENTA DE RESULTADOS
	2.7. FLUJO DE CAJA
	2.8. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA
	3.
	3.1. EVOLUCIÓN DEL MERCADO ELÉCTRICO
	3.2. VENTAS DE ENERGÍA
	3.3. CUENTA DE RESULTADOS
	3.4. FLUJO DE CAJA
	3.5. VARIACIÓN DE DEUDA FINANCIERA NETA
	4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
	4.1. CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
	4.2. BALANCE DE SITUACIÓN
	4.3. FLUJO DE CAJA
	5.
	ANEXO 1: PARAMETROS RETRIBUTIVOS DE LAS INSTALACIONES DEL GRUPO
	ANEXO 2: COMPROMISO MEDIOAMBIENTAL
	ANEXO 3: ENCE EN BOLSA
	ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO

1. RESUMEN EJECUTIVO

Datos de mercado	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Precio medio BHKP (USD/t)	1.045,8	938,5	11,4%	1.050,0	(0,4%)	1.037,3	817,8	26,8%
Tipo de cambio medio (USD / Ä)	1,14	1,18	(2,8%)	1,16	(1,5%)	1,18	1,13	4,5%
Precio medio BHKP (Ä/t)	914,1	797,5	14,6%	903,5	1,2%	878,6	723,6	21,4%
Precio medio del pool (Ä / MWh)	63,0	57,5	9,5%	65,9	(4,4%)	57,4	52,1	10,2%
Fuente: Bloomberg
Datos operativos	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
ProducciÛn de celulosa (t)	253.701	257.929	(1,6%)	256.437	(1,1%)	967.969	957.951	1,0%
Ventas de celulosa (t)	246.729	255.401	(3,4%)	237.615	3,8%	947.466	975.302	(2,9%)
Precio medio de venta de celulosa (Ä / t)	643,6	581,5	10,7%	659,9	(2,5%)	635,1	528,2	20,2%
Cash cost (Ä/t)	383,5	357,6	7,2%	376,0	2,0%	376,9	349,6	7,8%
Coste Ä/m3 suministro madera	69,4	65,5	6,0%	67,1	3,3%	67,3	64,5	4,3%
Ventas de energÌa negocio de EnergÌa (MWh)	208.835	258.257	(19,1%)	267.632	(22,0%)	923.935	884.149	4,5%
Precio medio de venta - Pool + Ro (Ä/MWh)	90,5	108,1	(16,3%)	106,9	(15,3%)	104,2	106,4	(2,1%)
RetribuciÛn de la inversiÛn (MnÄ)	12,0	10,2	17,1%	10,2	17,1%	42,7	39,0	9,4%
P&G MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Ingresos del negocio de Celulosa	182,5	175,5	4,0%	181,1	0,8%	697,0	611,6	14,0%
Ingresos del negocio de EnergÌa	31,0	38,4	(19,3%)	39,1	(20,8%)	138,9	133,0	4,4%
Ajustes de consolidaciÛn	(1,2)	(0,9)		(0,8)		(3,9)	(4,4)
Importe neto de la cifra de negocios	212,3	213,0	(0,3%)	219,4	(3,2%)	832,0	740,3	12,4%
EBITDA del negocio de Celulosa	64,5	55,9	15,4%	66,0	(2,2%)	245,6	170,6	44,0%
Margen %	35%	32%	3,5 p.p.	36%	(1,1) p.p.	35%	28%	7,3 p.p.
EBITDA del negocio de EnergÌa	12,7	12,4	2,5%	12,9	(1,1%)	45,3	45,4	(0,3%)
Margen %	41%	32%	8,7 p.p.	33%	8,2 p.p.	33%	34%	(1,6) p.p.
EBITDA	77,3	68,4	13,0%	78,9	(2,0%)	290,9	216,0	34,7%
Margen %	36%	32%	4,3 p.p.	36%	0,5 p.p.	35%	29%	5,8 p.p.
AmortizaciÛn y agotamiento forestal	(19,5)	(21,5)	(9,6%)	(18,3)	6,5%	(75,7)	(75,4)	0,3%
Otros resultados	(5,0)	3,5	n.s.	(0,7)	n.s.	(5,7)	9,1	n.s.
EBIT	52,8	50,3	5,0%	59,9	(11,9%)	209,6	149,6	40,0%
Gasto financiero neto	(5,1)	(6,4)	(20,3%)	(3,3)	54,1%	(37,4)	(21,8)	71,9%
Otros resultados financieros	(0,1)	(4,5)	(98,5%)	(0,1)	(46,9%)	1,1	(8,0)	n.s.
Resultado antes de impuestos	47,6	39,4	20,8%	56,5	(15,7%)	173,2	119,9	44,5%
Impuestos sobre beneficios	(9,4)	(6,5)	43,5%	(14,3)	(34,7%)	(41,6)	(26,2)	58,6%
Beneficio Neto	38,2	32,9	16,2%	42,1	(9,2%)	131,7	93,7	40,6%
Resultado Socios Externos	(0,8)	(0,6)	32,2%	(0,8)	n.s	(2,5)	(1,9)	35,2%
Beneficio Neto Atribuible	37,5	32,3	16,0%	41,4	(9,5%)	129,1	91,8	40,7%
Beneficio Neto por AcciÛn (BPA B·sico)	0,15	0,13	16,0%	0,17	(9,5%)	0,53	0,37	40,7%

Nota: La definiciÛn de EBITDA se actualizÛ en 3T18 para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
77,3	68,4	13,0%	78,9	(2,0%)	290,9	216,0	34,7%
8,3	22,1	(62,2%)	(9,2)	n.s.	(10,1)	(6,7)	50,3%
(7,0)	(5,7)	22,4%	(7,0)	0,4%	(21,8)	(19,3)	12,9%
(4,6)	(12,6)	(63,3%)	(1,4)	223,6%	(29,9)	(23,0)	30,3%
(21,0)	(16,6)	26,6%	(0,6)	n.s.	(28,8)	(19,6)	46,7%
53,0	55,5	(4,6%)	60,7	(12,7%)	200,2	147,4	35,9%
0,3	6,6	n.s.	6,9	n.s	7,7	16,8	(54,4%)
(158,1)	(14,3)	n.s.	(45,0)	n.s.	(279,6)	(55,8)	n.s.
(6,1)	(1,6)	n.s.	(2,4)	152,4%	(11,5)	(5,8)	96,7%
(1,8)	0,2	n.s.	0,1	n.s.	1,4	3,4	(60,0%)
(112,6)	46,5	n.s.	20,3	n.s.	(81,8)	106,0	n.s.
(28,2)	(16,1)	75,0%	(22,8)	n.s	(67,1)	(39,8)	68,8%
Dic-18	Dic-17	%	Sep-18	%
147,6	120,1		60,2
157,2	33,0	n.s.	96,6	62,8%
			22,9%		145,3%

Deuda financiera neta 304,8 153,1 99,0% 156,8 94,5%

• ¸ El Beneficio Neto atribuible del Grupo mejora un 41% en el conjunto del aÒo, hasta los 129 MnÄ y el EBITDA del Grupo mejora un 35%, hasta alcanzar 291 MnÄ, impulsados por el negocio de Celulosa. AsÌ, el Beneficio Neto por AcciÛn aumenta desde los 0,37 Ä/Acc en 2017 hasta 0,53 Ä/Acc en 2018.
• ¸ El Beneficio Neto atribuible y el EBITDA del Grupo contin˙an creciendo en el cuarto trimestre con una mejora del 16% y del 13% respectivamente, en comparaciÛn con el mismo periodo del aÒo anterior.
• ¸ El EBITDA del negocio de Celulosa crece un 41% en 2018 hasta los 246 MnÄ, mientras que el EBITDA del negocio de EnergÌa Renovable se mantiene estable en 45 MnÄ, en lÌnea con las previsiones del Plan EstratÈgico publicado en noviembre.
• ¸ El flujo de caja libre normalizado aumenta un 36%, superando los 200 MnÄ; lo que ha permitido atender el pago de dividendos por importe de 67 MnÄ durante el ejercicio, un 69% m·s que en 2017 y financiar parcialmente las inversiones de crecimiento por importe de 280 MnÄ en el aÒo, junto con las inversiones en sostenibilidad por otros 12 MnÄ.
• ¸ En el negocio de Celulosa se ha efectuado la ampliaciÛn de 30.000 toneladas de capacidad en la biof·brica de Pontevedra a la que seguir·n sendas ampliaciones de 20.000 toneladas en Pontevedra y 80.000 toneladas en Navia durante la primera mitad de 2019.
• ¸ En el negocio de EnergÌa Renovable, Ence ha adquirido una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) que incrementar· en 18 millones de euros el EBITDA de este negocio.
• ¸ Adem·s, se ha continuado avanzado en la construcciÛn de dos nuevas plantas de biomasa con una capacidad conjunta de 96 MW, que comenzar·n a operar a finales de 2019, incrementando el EBITDA anual de este negocio en otros 30 MnÄ anuales.
• ¸ Con todo, el ratio de Deuda Neta sobre EBITDA del Grupo a cierre del ejercicio se sit˙a en tan solo 1 vez, con un apalancamiento de 0,6 veces en el negocio de Celulosa y de 2,5 veces en el negocio de EnergÌa Renovable, incluyendo la contribuciÛn anualizada de la planta termosolar incorporada en diciembre.
• ¸ En el cuarto trimestre se han reforzado en 78 MnÄ los fondos propios del negocio de EnergÌa Renovable desde el negocio de Celulosa para aprovechar las oportunidades de crecimiento previstas en el Plan EstratÈgico 2019 - 2023, manteniendo un nivel de apalancamiento cÛmodamente inferior a los lÌmites fijados por Ence para ambos negocios.
• ¸ Tanto Moody¥s como Standard & Poors han mejorado este aÒo un escalÛn su calificaciÛn crediticia de la compaÒÌa, reconociendo expresamente la mejora estructural del modelo de negocio de Ence gracias al crecimiento en EnergÌa Renovable.
• ¸ Ence ha suscrito en el cuarto trimestre dos contratos a largo plazo para la venta de madera procedente de nuestras plantaciones ubicadas en el sur de EspaÒa; lo que ha permitido revertir un deterioro en el valor del patrimonio forestal por importe de 11,6 MnÄ en el aÒo. Asimismo se ha dotado una provisiÛn de 10,7 MnÄ para la cancelaciÛn de determinados contratos suscritos en 2008 para el transporte de madera y celulosa de la biof·brica de Navia y que supondrÌan un sobrecoste en el futuro. Ambos efectos pr·cticamente se compensan por debajo de EBITDA y no han tenido impacto en caja en este ejercicio.
• ¸ Las perspectivas del mercado de la celulosa de fibra corta (BHKP) contin˙an siendo muy favorables debido al crecimiento continuado de la demanda y a la ausencia de grandes incrementos de capacidad durante los prÛximos aÒos. El primer proyecto confirmado, el de Arauco en Chile, no estar· operativo hasta la segunda mitad de 2021.
• ¸ En este contexto, Ence presentÛ en noviembre su Plan EstratÈgico para el periodo 2019 ñ 2023 con el objetivo de pr·cticamente duplicar el EBITDA del Grupo a precios constantes de la celulosa, hasta alcanzar 550 MnÄ en 2023, con una base mÌnima de 150 MnÄ procedentes del negocio de EnergÌa Renovable.
• ¸ Las acciones de Ence fueron incluidas en la composiciÛn del Ìndice Ibex 35 en el mes de diciembre y en enero de 2019 fueron incluidas tambiÈn en el Ìndice Ibex Top Dividendo.
• ¸ El Consejo de administraciÛn ha propuesto el pago de un dividendo complementario del ejercicio 2018 de 0,054 euros brutos por acciÛn, que se presentar· para aprobaciÛn en la prÛxima Junta General de Accionistas el 28 de marzo.

2. NEGOCIO DE CELULOSA

Ence dispone de dos biof·bricas de producciÛn de celulosa de eucalipto en EspaÒa. Una de 605.000 toneladas de capacidad situada en la localidad de Navia, en Asturias y otra de 495.000 toneladas de capacidad situada en Pontevedra, Galicia. Ambas biof·bricas utilizan madera de eucalipto adquirida en el mercado local.

El negocio de Celulosa de Ence comprende todas las actividades vinculadas a la producciÛn de celulosa para su venta a terceros. Incluye, por tanto, no sÛlo la producciÛn y venta de la celulosa sino tambiÈn la cogeneraciÛn y generaciÛn de energÌa renovable con biomasa en plantas vinculadas al proceso productivo, asÌ como el suministro y venta de madera procedente de plantaciones gestionadas por la CompaÒÌa.

2.1. EvoluciÛn del mercado de la celulosa

La demanda global de celulosa de fibra corta (BHKP) creciÛ un 1,4% en 2018; lo que equivale a un incremento interanual de 0,5 millones de toneladas, seg˙n las estimaciones de PPPC. Dentro de los distintos tipos de fibra corta (BHKP), la demanda de celulosa de eucalipto contin˙a ganando cuota de mercado con un crecimiento del 4,7% en 2018; lo que equivale a 1,1 millones de toneladas.

El crecimiento de la demanda de celulosa de fibra corta (BHKP) viene principalmente impulsado por el aumento continuado del consumo de papel tis˙, derivado del r·pido crecimiento urbano y el incremento del nivel de vida en paÌses emergentes.

Las expectativas de una desaceleraciÛn econÛmica global y el aumento de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos provocaron un proceso de reducciÛn de inventarios en la industria papelera, particularmente en China, durante los dos ˙ltimos meses del aÒo.

El descenso coyuntural de la demanda de celulosa ha provocado un ajuste de 60 dÛlares en el precio de la fibra corta (BHKP) en Europa, que se situaba en 990 dÛlares por tonelada a mediados de febrero de 2019, cuando el precio de la celulosa ya habÌa comenzado a recuperarse en China.

Ence ha anunciado un precio de 1.010 dÛlares por tonelada para su celulosa de eucalipto a partir del mes de febrero. Los reducidos niveles de inventarios en la industria papelera, junto con la esperada normalizaciÛn de la demanda de celulosa, tras la inauguraciÛn del aÒo nuevo en China y la ausencia de grandes incrementos de capacidad de producciÛn, hacen prever una recuperaciÛn del precio de la celulosa en prÛximos trimestres.

Precios de la celulosa en Europa en los ˙ltimos 5 aÒos (USD)

A m·s largo plazo, la falta de grandes proyectos para incrementar la capacidad de producciÛn de celulosa de fibra corta (BHKP) hace prever un escenario de precios estructuralmente fuertes durante los prÛximos aÒos. El primer proyecto confirmado, el de Arauco en Chile, no estar· operativo hasta la segunda mitad de 2021.

2.2. Ventas de celulosa

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Ventas de celulosa (t)	246.729	255.401	(3,4%)	237.615	3,8%	947.466	975.302	(2,9%)
Precio medio de venta (Ä / t)	643,6	581,5	10,7%	659,9	(2,5%)	635,1	528,2	20,2%
Ingresos por venta de celulosa (MnÄ)	158,8	148,5	6,9%	156,8	1,3%	601,7	515,2	16,8%

El precio medio de venta de la celulosa de Ence en el cuarto trimestre mejora un 10,7% respecto al mismo periodo de 2017 impulsado por un incremento del 11,4% en el precio medio de referencia en dÛlares y por una depreciaciÛn media del 2,8% del euro frente al dÛlar.

Esta mejora en el precio medio de venta se ha visto parcialmente compensada por un mayor volumen de ventas en el mercado spot, fuera de Europa, en el trimestre. Estos mercados supusieron el 9% de las ventas de celulosa en 2018.

El volumen de toneladas de celulosa vendidas se reduce un 3,4% respecto al cuarto trimestre del aÒo anterior, debido principalmente al aumento de inventarios de cara a las ampliaciones de capacidad previstas para la primera mitad de 2019. Estos se situaban en 53.400 toneladas a cierre de diciembre.

La combinaciÛn de ambos factores ha resultado en un crecimiento de los ingresos por ventas de celulosa del 6,9% en el cuarto trimestre en comparaciÛn con el mismo periodo del aÒo anterior, hasta los 158,8 MnÄ.

En el conjunto del aÒo, los ingresos por venta de celulosa acumulan un crecimiento del 16,8% hasta los 601,7 MnÄ, como consecuencia de una mejora del 20,2% en el precio medio de venta.

DistribuciÛn de ingresos por producto final DistribuciÛn de ingresos por mercados geogr·ficos

El segmento de papel tis˙ sigue siendo el principal uso final dado a la fibra comercializada por Ence, representando un 55% de los ingresos por ventas de celulosa en el aÒo, seguido por el segmento de especialidades, con un 32% y el segmento de impresiÛn y escritura, con un 9%. El 4% restante corresponde al segmento de embalajes.

Europa es el principal destino de la celulosa producida por Ence, representando un 91% de los ingresos por ventas de celulosa en el aÒo. Alemania e Iberia han supuesto un 28% y un 18% de los ingresos respectivamente, seguido por Polonia (10%), Francia (8%) e Italia (7%). El resto de paÌses de Europa Occidental han supuesto un volumen conjunto de ingresos del 12%, mientras que el resto de paÌses de Europa del Este un 7%.

2.3. ProducciÛn de celulosa y cash cost

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
ProducciÛn de celulosa en Navia	138.554	142.780	(3,0%)	143.176	(3,2%)	530.463	523.297	1,4%
ProducciÛn de celulosa en Pontevedra	115.147	115.149	(0,0%)	113.261	1,7%	437.505	434.654	0,7%
ProducciÛn de celulosa (t)	253.701	257.929	(1,6%)	256.437	(1,1%)	967.969	957.951	1,0%

La producciÛn de celulosa en el cuarto trimestre ha sido un 1,6% inferior a la del mismo periodo de 2017. Sin embargo, en el conjunto del aÒo la producciÛn aumenta un 1%, hasta las 967.969 toneladas.

En el mes de mayo se realizÛ la parada anual de mantenimiento de la biof·brica de Navia durante 10 dÌas en los que se prepararon las conexiones necesarias para la ampliaciÛn de capacidad de 80.000 toneladas anuales que se ejecutar· en mayo de 2019. Adem·s se dio un nuevo impulso al capÌtulo de excelencia medioambiental con inversiones encaminadas a reducir el impacto oloroso y ac˙stico de la biof·brica, minimizar sus emisiones e incorporar mejoras en la calidad de su efluente.

Asimismo, en el mes de marzo se efectuÛ la parada anual de mantenimiento de la biof·brica de Pontevedra durante 12 dÌas. En esta parada se ejecutaron las inversiones previstas para ampliar la capacidad de la biof·brica en 30.000 toneladas anuales, entre las que destacan las inversiones efectuadas en la caldera de recuperaciÛn, sistema de caustificaciÛn y ampliaciÛn de la capacidad de evaporaciÛn.

El coste de producciÛn por tonelada (cash cost) en el cuarto trimestre ha sido de 383,5 Ä/t; lo que supone un aumento de 7,5 Ä/t en comparaciÛn con el trimestre anterior debido principalmente al incremento de 7,8 Ä/t en el coste de la madera, en mayor medida como consecuencia del incremento de la distancia media de suministro en el trimestre.

Datos en Ä/t	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Coste madera	207,6	196,5	5,6%	199,8	3,9%	201,4	192,7	4,5%
Costes de transformaciÛn	105,4	105,6	(0,2%)	107,1	(1,6%)	109,1	102,9	6,0%
Gastos de comercializaciÛn y logÌstica	31,5	30,7	2,8%	31,6	(0,4%)	31,7	29,4	8,0%
Gastos de estructura	39,0	24,8	57,0%	37,4	4,2%	34,6	24,6	40,8%
Cash cost total grupo	383,5	357,6	7,2%	376,0	2,0%	376,9	349,6	7,8%

En el conjunto del aÒo, el coste de producciÛn por tonelada (cash cost) aumenta en 27,3 Ä/t, hasta los 376,9 Ä/t. Los costes de estructura, que incluyen el coste del departamento de cadena de suministro, aumentan en 10 Ä/t debido en gran medida a las nuevas contrataciones relacionadas con la ejecuciÛn del Plan EstratÈgico 2019 - 2023. El coste de la madera aumenta en 8,7 Ä/t debido b·sicamente a su vinculaciÛn con el precio de la celulosa. Los costes de transformaciÛn aumentan en 6,2 Ä/t, en mayor medida como consecuencia del incremento del coste de productos quÌmicos, particularmente de la sosa c·ustica tras el cese de su producciÛn con tecnologÌa de mercurio. Finalmente, los gastos de comercializaciÛn y logÌstica aumentan en 2,3 Ä/por el encarecimiento del petrÛleo.

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Coste Ä/m3 madera	69,4	65,5	6,0%	67,1	3,3%	67,3	64,5	4,3%
Suministro de madera (m3 )	729.431	718.967	1,5%	672.042	8,5%	2.872.574	2.857.483	0,5%
Grandes suministradores	19,7%	25,7%		24,7%		24,1%	24,9%
PequeÒos suministradores	53,5%	48,5%		48,8%		49,9%	48,2%
Compras en pie	25,6%	25,8%		24,1%		21,9%	26,9%
Madera de patrimonio	1,2%	0,0%		2,4%		4,1%	0,0%

2.4. Ventas de energÌa ligadas al proceso celulÛsico

Como parte integral de su proceso de producciÛn de celulosa, Ence aprovecha la lignina y la biomasa forestal derivados del proceso de producciÛn para generar la energÌa consumida en dicho proceso. Para ello cuenta con una planta de cogeneraciÛn de 34,6 MW integrada en la biof·brica de Pontevedra y con una planta de cogeneraciÛn y otra de generaciÛn con biomasa de 40,3 MW y de 36,7 MW respectivamente integradas en el proceso productivo celulÛsico en la biof·brica de Navia.

La energÌa generada en estas plantas es vendida a la red y posteriormente recomprada. El resultado operativo de esta actividad est· incluido dentro de los costes de transformaciÛn del cash cost antes comentado.

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Ventas de energÌa en Navia	138.139	142.906	(3,3%)	136.631	1,1%	519.327	527.884	(1,6%)
Ventas de energÌa en Pontevedra	60.374	58.110	3,9%	59.217	2,0%	230.660	217.441	6,1%
Ventas de energÌa ligadas a celulosa (MWh)	198.514	201.016	(1,2%)	195.849	1,4%	749.988	745.325	0,6%
Precio medio de venta - Pool + Ro (Ä / MWh)	95,2	93,1	2,3%	103,1	(7,6%)	96,8	89,4	8,2%
RetribuciÛn de la inversiÛn (MnÄ)	2,6	2,6	(0,2%)	2,6	(0,2%)	10,2	10,2	0,4%
Ingresos venta energÌa ligada a celulosa (MnÄ)	21,5	21,3	0,9%	22,7	(5,6%)	82,8	76,8	7,8%

La energÌa vendida ligada al proceso de producciÛn de celulosa en el cuarto trimestre ha sido un 1,2% inferior a la del mismo periodo de 2017; mientras que la venta de energÌa en el aÒo alcanza los 749.988 MWh; lo que supone un 0,6% m·s que en el aÒo anterior.

El precio medio de venta aumenta un 2,3% respecto al del cuarto trimestre de 2017, hasta 95,2 Ä/MWh, como consecuencia del mayor precio de la energÌa. El precio medio de venta en el aÒo se sit˙a en 96,8 Ä/MWh; lo que supone un 8,2% m·s que en el mismo periodo del aÒo anterior.

Siguiendo un criterio de prudencia, Ence ajusta mensualmente el pool medio en funciÛn de los lÌmites fijados por el regulador (collar regulatorio); lo que ha supuesto el reconocimiento de una provisiÛn de 1,3 MnÄ en el cuarto trimestre y de 2,6 MnÄ en el aÒo, contabilizados como menor precio medio de venta.

Con todo, los ingresos por venta de energÌa en el negocio de Celulosa, tras incorporar la retribuciÛn de la inversiÛn que se mantiene constante, aumentan un 0,9% respecto al cuarto trimestre de 2017. En el conjunto del aÒo estos ingresos acumulan un incremento del 7,8%, hasta alcanzar los 82,8 MnÄ.

2.5. Ingresos forestales y otros

Adicionalmente a la venta de celulosa y energÌa, el negocio de Celulosa incluye otros tipos de actividades entre las que destaca la venta de madera a terceros.

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Ingresos forestales y otros (MnÄ)	2,3	5,7	(60,4%)	1,5	48,6%	12,4	19,6	(36,8%)

Los ingresos forestales en el cuarto trimestre y en el conjunto del aÒo se reducen un 60,4% y un 36,8% respectivamente respecto a los mismos periodos del aÒo anterior como consecuencia del menor volumen previsto de ventas de madera a terceros.

Esta actividad se potenciar· de nuevo a partir de 2019 con la explotaciÛn de las plantaciones de eucalipto localizadas en el sur de EspaÒa. Ence ha suscrito en 2018 dos contratos a 12 aÒos para la venta de aproximadamente 200.000 toneladas anuales de madera procedente de estas plantaciones; lo que reportar· un EBITDA recurrente estimado de m·s de 8 MnÄ de media durante los prÛximos aÒos.

2.6. Cuenta de resultados

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Importe neto de la cifra de negocios	182,5	175,5	4,0%	181,1	0,8%	697,0	611,6	14,0%
EBITDA	64,5	55,9	15,4%	66,0	(2,2%)	245,6	170,6	44,0%
Margen EBITDA	35%	32%	3,5 p.p.	36%	(1,1) p.p.	35%	28%	7,3 p.p.
AmortizaciÛn	(12,8)	(15,8)	(18,7%)	(13,3)	(3,8%)	(52,0)	(54,4)	(4,4%)
Agotamiento forestal	(1,6)	(1,4)	9,6%	(0,6)	179,2%	(5,7)	(4,0)	41,3%
Deterioro y rtdo. por enajenaciones de inmov.	4,3	3,5	24,9%	1,4	208,4%	11,6	9,2	26,4%
Otros resultados no ordinarios de las operaciones	(9,7)	-	n.s.	(2,0)	n.s.	(15,7)	-	n.s.
EBIT	44,8	42,2	6,1%	51,5	(13,0%)	183,8	121,4	51,5%
Margen EBIT	25%	24%	0,5 p.p.	28%	(3,9) p.p.	26%	20%	6,5 p.p.
Gasto financiero neto	(1,4)	(3,3)	(57,3%)	(1,3)	9,6%	(27,0)	(14,2)	90,1%
Otros resultados financieros	(0,1)	(0,8)	(93,5%)	(0,1)	(57,6%)	7,7	3,7	107,2%
Resultado antes de impuestos	43,3	38,0	13,8%	50,0	(13,5%)	164,5	110,9	48,4%
Impuestos sobre beneficios	(9,3)	(8,5)	8,8%	(12,7)	(27,1%)	(38,3)	(24,3)	57,5%
Beneficio Neto	34,0	29,5	15,3%	37,3	(8,9%)	126,2	86,6	45,8%

Nota: La definiciÛn de EBITDA se actualizÛ en 3T18 para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

El EBITDA del negocio de Celulosa alcanza los 64,5 MnÄ en el cuarto trimestre; lo que supone un 15,4% m·s que en el mismo periodo del aÒo anterior como consecuencia del incremento del 10,7% en el precio medio de venta, que compensa la reducciÛn del 3,4% en el volumen de toneladas vendidas y el aumento del 7,2% en el coste de producciÛn (cash cost).

En el conjunto del aÒo el EBITDA del negocio de Celulosa acumula un crecimiento del 44%, hasta los 245,6 MnÄ como consecuencia de una mejora del 20,2% en el precio medio de venta, que compensa la reducciÛn del 2,9% en el volumen de toneladas vendidas por la reconstrucciÛn del inventario necesario para las paradas anuales programadas en la primera mitad del 2019 y por el aumento del 7,8% en el coste de producciÛn (cash cost).

Adem·s, el EBITDA del aÒo incluye por un lado 3,7 MnÄ de ingresos correspondiente al resultado de las operaciones de cobertura del tipo de cambio y por otro, el efecto neto negativo de otros ingresos y gastos no incluidos en el cash cost por importe de 3 MnÄ. Estos ingresos y gastos incluyen, entre otros conceptos, el EBITDA procedente de la venta de madera a terceros, la dotaciÛn a los programas sociales en el entorno de nuestras biof·bricas y gastos puntuales de asesorÌas.

Por debajo del EBITDA, el gasto por amortizaciÛn se reduce un 4,4% en el conjunto del aÒo, hasta los 52 MnÄ y la partida de agotamiento forestal aumenta un 41,3% hasta los 5,7 MnÄ como consecuencia de un mayor uso de madera procedente de plantaciones propias durante el periodo.

Ence ha suscrito en el cuarto trimestre dos contratos a 12 aÒos para la venta de madera procedente de nuestras plantaciones ubicadas en el sur de EspaÒa a precios superiores a los considerados hasta ahora en la valoraciÛn de dichos vuelos forestales. Esto ha permitido revertir un deterioro en el valor del patrimonio forestal incluido en la partida de ìDeterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizadoî por importe de 11,6 MnÄ en el aÒo, sin impacto en la caja del ejercicio.

Asimismo, Ence ha comenzado a negociar en el cuarto trimestre la cancelaciÛn de determinados contratos suscritos en 2008 para el transporte de madera y celulosa de la biof·brica de Navia y que supondrÌan un mayor coste logÌstico anual a futuro, frente a las mejores condiciones conseguidas de manera recurrente por la CompaÒÌa desde entonces. Por este motivo y compensando el ingreso anterior se ha dotado una provisiÛn de 10,7 MnÄ que cubre el importe m·ximo estimado para la cancelaciÛn de dichos contratos, siendo este importe claramente inferior al valor actual del sobrecoste en que incurrirÌa la CompaÒÌa en caso de mantenerse dichos contratos. Esta provisiÛn est· recogida en la partida correspondiente a ìResultados no ordinarios de las operacionesî y previsiblemente tendr· su efecto en la caja de 2019.

Esta partida tambiÈn incluye 5 MnÄ para los gastos relacionados con el Pacto Ambiental de Ence en Pontevedra, firmado en junio de 2016, cuyo impacto en caja est· previsto durante los prÛximos aÒos y que ya se encontraban provisionados a cierre del tercer trimestre.

Por ˙ltimo, destaca el incremento del gasto financiero en el conjunto del aÒo que asciende hasta los 27 MnÄ como consecuencia de los gastos derivados de la amortizaciÛn anticipada del bono de 250 MnÄ en el segundo trimestre por importe de 18,8 MnÄ. De este importe, 7 MnÄ correspondieron a la prima de cancelaciÛn anticipada, 6,7 MnÄ al segundo cupÛn anual con vencimiento el 1 de noviembre y los 5,1 MnÄ restantes a los gastos de emisiÛn del bono pendientes de imputar a resultados y que no tienen efecto en caja. Los gastos financieros correspondientes al bono convertible de 160 MnÄ ascienden a 4,5 MnÄ, de los que 2,9 MnÄ no tienen impacto en caja.

Adem·s la partida de otros resultados financieros por importe de 7,7 MnÄ en el periodo incluye un dividendo de 6,6 MnÄ procedente del negocio de EnergÌa Renovable, junto con el efecto positivo de las variaciones en el tipo de cambio.

Con todo, el beneficio neto del negocio de Celulosa aumenta un 15,3% en el cuarto trimestre y un 45,8% en el conjunto del aÒo, hasta los 126,2 MnÄ, en comparaciÛn con el 2017.

2.7. Flujo de caja

El flujo de caja de explotaciÛn en el cuarto trimestre alcanza los 44,7 MnÄ despuÈs del pago de impuestos por importe de 20,2 MnÄ. En el conjunto del aÒo el flujo de caja de explotaciÛn alcanza los 197,1 MnÄ; lo que supone un 28,5% m·s que en 2017. La mejora del 44% del EBITDA en 2018 se ve parcialmente compensada por el incremento del capital circulante y el mayor pago de impuestos en el aÒo.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
EBITDA	64,5	55,9	15,4%	66,0	(2,2%)	245,6	170,6	44,0%
Gastos / (ingresos) sin impacto en caja	0,8	4,2	(79,8%)	5,4	(84,3%)	5,7	9,6	(41,0%)
Otros cobros / (pagos)	0,3	0,7	(57,2%)	0,4	(32,2%)	0,4	0,3	15,5%
VariaciÛn del capital circulante	(0,4)	17,6	n.s.	(5,5)	(92,1%)	(14,6)	0,3	n.s.
Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios	(20,2)	(12,4)	62,6%	(0,0)	n.s.	(26,7)	(14,5)	84,2%
Cobros / (pagos) financieros netos	(0,3)	(7,6)	(96,5%)	5,9	n.s.	(13,3)	(13,0)	2,1%
Flujo de caja de explotaciÛn	44,7	58,4	(23,4%)	72,1	(38,0%)	197,1	153,4	28,5%

Nota: La definiciÛn de EBITDA se actualizÛ en 3T18 para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

Los pagos financieros netos de 13,3 MnÄ en 2018 se mantienen en lÌnea con los del ejercicio anterior. Estos incluyen el cobro del dividendo de 6,6 MnÄ del negocio de EnergÌa Renovable y los pagos derivados de la amortizaciÛn anticipada del bono de 250 MnÄ en el segundo trimestre por importe de 13,7 MnÄ. De este importe, 7 MnÄ correspondieron a la prima de cancelaciÛn anticipada y 6,7 MnÄ al segundo cupÛn anual con vencimiento el 1 de noviembre. Los costes de emisiÛn del bono convertible de 160 MnÄ ascienden a 2,1 MnÄ.

La variaciÛn del capital circulante ha supuesto una salida de caja de 14,6 MnÄ en 2018 debido al incremento de las existencias, el aumento del saldo de clientes y la reducciÛn del saldo de acreedores comerciales.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Existencias	(5,4)	1,0	n.s.	(0,8)	n.s.	(9,2)	5,6	n.s.
Deudores comerciales y cuentas a cobrar	5,1	2,9	74,7%	2,8	84,3%	(7,5)	(17,9)	(58,3%)
Inversiones financieras y otro activo corriente	(0,7)	2,4	n.s.	2,4	n.s.	4,2	3,3	27,1%
Acreedores comerciales y cuentas a pagar	0,6	11,3	(94,3%)	(9,9)	n.s.	(2,1)	9,4	n.s.
VariaciÛn del capital circulante	(0,4)	17,6	n.s.	(5,5)	(92,1%)	(14,6)	0,3	n.s.

El flujo de caja de inversiÛn de 107,5 MnÄ en el cuarto trimestre y de 156 MnÄ en el aÒo incluye en la partida de inversiones financieras el refuerzo de los fondos propios del negocio de EnergÌa Renovable por importe de 78 MnÄ. Esta aportaciÛn permitir· aprovechar las oportunidades de crecimiento previstas en el Plan EstratÈgico 2019 - 2023, manteniendo un nivel de apalancamiento cÛmodamente inferior a los lÌmites fijados por Ence para ambos negocios.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Inversiones de mantenimiento	(5,8)	(8,1)	(29,0%)	(5,4)	6,9%	(17,6)	(18,9)	(7,2%)
Inversiones en sostenibilidad	(4,7)	(1,6)	197,7%	(1,5)	206,4%	(8,6)	(5,8)	48,1%
Inversiones de eficiencia y expansiÛn	(18,9)	(4,7)	n.s.	(14,4)	30,9%	(53,8)	(15,7)	243,5%
Inversiones financieras	(76,3)	0,9	n.s.	0,7	n.s.	(78,2)	2,5	n.s.
Inversiones	(105,6)	(13,5)	n.s.	(20,7)	n.s.	(158,2)	(37,9)	n.s.
Desinversiones	(1,8)	0,2	n.s.	0,0	n.s.	2,2	3,4	(36,4%)
Flujo de caja de inversiÛn	(107,5)	(13,3)	n.s.	(20,7)	n.s.	(156,0)	(34,5)	n.s.

Los pagos por inversiones de mantenimiento y sostenibilidad ascienden a 5,8 MnÄ y 4,7 MnÄ respectivamente en el cuarto trimestre y a 17,6 MnÄ y 8,6 MnÄ respectivamente en el conjunto del aÒo.

Las inversiones de eficiencia y expansiÛn por importe 18,9 MnÄ en el cuarto trimestre y 53,8 MnÄ en el conjunto del aÒo corresponden principalmente al incremento de capacidad de 30.000 toneladas en la biof·brica de Pontevedra en el primer trimestre de 2018 y a los primeros pagos relacionados con la ampliaciÛn de capacidad de 80.000 toneladas en Navia prevista para el segundo trimestre de 2019.

De esta manera, el flujo de caja libre normalizado del negocio de Celulosa en el aÒo asciende a 173,4 MnÄ y el flujo de caja libre despuÈs del refuerzo de los fondos propios del negocio de EnergÌa Renovable y de las inversiones de eficiencia, expansiÛn y medioambientales asciende a 41,1 MnÄ.

2.8. VariaciÛn de deuda financiera neta

La deuda financiera neta del ·rea aumenta en 27,5 MnÄ respecto al saldo acumulado a 31 de diciembre de 2017, hasta los 147,6 MnÄ, despuÈs del pago de 67,1 MnÄ en concepto de dividendos.

Datos en MnÄ	Dic-18	Dic-17	%	Sep-18	%
Deuda financiera a largo plazo	292,6	285,6	2,5%	227,0	(100,0%)
Deuda financiera a corto plazo	5,4	8,2	(34,0%)	3,0	n.s.
Deuda financiera bruta	298,0	293,8	1,4%	230,0	(100,0%)
Efectivo y equivalentes	148,2	167,3	(11,4%)	168,3	n.s.
Inversiones financieras temporales	2,2	6,4	(65,2%)	1,5	n.s.
Deuda financiera neta del negocio de Celulosa	147,6	120,1	22,9%	60,2	(99,6%)

El 5 de marzo Ence completÛ la emisiÛn de bonos convertibles por importe de 160 MnÄ con un cupÛn anual del 1,25% y vencimiento a 5 aÒos y el 1 de junio amortizÛ anticipadamente el bono emitido el 30 de octubre de 2015 por importe de 250 MnÄ y un cupÛn anual del 5,375%. Mediante esta operaciÛn el negocio de Celulosa se ahorrar· el pago anual de 11,4 MnÄ en intereses a partir de 2019.

Estos bonos son convertibles en acciones de la Sociedad a un precio de conversiÛn inicial de 7,2635 euros por acciÛn. Seg˙n la normativa contable, la opciÛn de conversiÛn de los bonos se valora en 14,6 MnÄ a cierre del ejercicio y se contabiliza como mayor valor del patrimonio neto en balance.

Asimismo, Ence ha suscrito durante el ejercicio 2018 varios prestamos bilaterales con vencimiento en 2023 por importe de 110 MnÄ con el objetivo de financiar determinadas inversiones contempladas en el Plan EstratÈgico 2019 - 2023 y de cancelar dos prÈstamos bilaterales anteriores con un saldo vivo de 25,7 MnÄ.

En 2018 tambiÈn se ha transformado la lÌnea de crÈdito de 90 MnÄ con vencimiento en 2021, que se encontraba totalmente disponible, por una nueva lÌnea de crÈdito sostenible de 70 MnÄ con vencimiento en 2023 y cuyo coste est· parcialmente vinculado al desempeÒo de Ence en aspectos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo.

Los 298 MnÄ de deuda financiera bruta a cierre del aÒo corresponden principalmente con los 145,4 MnÄ del bono convertible ajustado por el valor de la opciÛn de conversiÛn, junto con el saldo vivo de los prÈstamos bilaterales por importe de 110 MnÄ y con una serie de prÈstamos concedidos por el CDTI y el Ministerio de Industria para la financiaciÛn de inversiones en mejoras de eficiencia y ampliaciÛn de capacidad, por un importe conjunto de 39,4 MnÄ y con vencimientos hasta 2028. Las comisiones de apertura de dicha financiaciÛn se deducen del saldo de deuda financiera bruta en el balance.

Vencimientos deuda negocio celulosa (MnÄ)

Por otro lado, el saldo de efectivo e inversiones financieras temporales a cierre del aÒo asciende a 150,4 MnÄ. Adem·s la lÌnea de crÈdito sostenible de 70 MnÄ se encontraba totalmente disponible a 31 de diciembre.

3. NEGOCIO DE ENERGÕA RENOVABLE

El negocio de energÌa renovable de Ence comprende la producciÛn de energÌa renovable en plantas independientes, no vinculadas al proceso de producciÛn de celulosa, con una capacidad instalada conjunta de 220 MW.

Ence dispone de seis plantas de generaciÛn de energÌa renovable con biomasa agrÌcola y forestal, con una capacidad instalada conjunta de 170 MW. Dos plantas de 50 MW y 41 MW respectivamente, en Huelva, una instalaciÛn de 20 MW en MÈrida, dos plantas m·s de 16 MW cada una localizada en Ciudad Real y en JaÈn, junto con un ˙ltimo complejo de 27 MW en CÛrdoba adquirido en agosto de 2017.

Adem·s, el 30 de noviembre de 2018 Ence culminÛ la adquisiciÛn de una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real), que contribuir· con un EBITDA anual estimado de 18 MnÄ.

Actualmente la compaÒÌa est· construyendo dos nuevas plantas de biomasa agroforestal, una de 46 MW situada en Huelva y otra de 50 MW en Ciudad Real, cuya puesta en marcha est· prevista para finales de 2019.

3.1. EvoluciÛn del mercado elÈctrico

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Precio medio del pool (Ä / MWh)	63,0	57,5	9,5%	65,9	(4,4%)	57,4	52,1	10,2%

El precio medio del mercado elÈctrico peninsular (pool) en el cuarto trimestre ha aumentado un 9,5% respecto al registrado en el mismo periodo de 2017, hasta los 63 Ä/MWh. Mientras que el precio medio en el conjunto del aÒo asciende a 57,4 Ä/MWh; lo que supone un 10,2% m·s que en 2017.

Precio pool ˙ltimos 5 aÒos (Ä/MWh) - Media 30 dÌas

Sin embargo, los ingresos de Ence est·n limitados tanto al alza como a la baja por los precios m·ximos y mÌnimos fijados por el Regulador cada tres aÒos (collar regulatorio) y que se explican en el anexo 1 sobre los par·metros retributivos de las plantas.

3.2. Ventas de energÌa

El volumen de energÌa vendida en el cuarto trimestre se reduce en un 19,1% respecto al mismo periodo del aÒo anterior, hasta los 208.835 MWh debido al menor rendimiento operativo en las dos plantas de biomasa localizadas en Huelva, junto con sendas averÌas en la turbina de las plantas de JaÈn y CÛrdoba a finales del tercer trimestre y reparadas durante el cuarto trimestre.

En el conjunto del aÒo el volumen de energÌa vendida todavÌa acumula un incremento del 4,5% gracias a la incorporaciÛn del complejo de 27 MW en CÛrdoba en agosto de 2017 y la incorporaciÛn de la planta termosolar de 50 MW en Ciudad Real en el mes de diciembre de 2018.

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Huelva 50 MW	70.516	91.532	(23,0%)	94.499	(25,4%)	299.919	326.355	(8,1%)
Huelva 41 MW	36.574	42.724	(14,4%)	38.925	(6,0%)	148.640	173.841	(14,5%)
MÈrida 20 MW	37.020	34.723	6,6%	40.522	(8,6%)	134.587	134.488	0,1%
Ciudad Real 16 MW	24.001	23.071	4,0%	23.605	1,7%	92.778	90.743	2,2%
JaÈn 16 MW	12.498	16.974	(26,4%)	21.658	(42,3%)	79.349	77.059	3,0%
CÛrdoba 27 MW	27.101	49.234	(45,0%)	48.423	(44,0%)	167.537	81.663	105,2%
Ciudad Real 50 MW	1.125	-	n.s.	-	n.s.	1.125	-	n.s.
Ventas de energÌa (MWh)	208.835	258.257	(19,1%)	267.632	(22,0%)	923.935	884.149	4,5%
Precio medio de venta - Pool + Ro (Ä / MWh)	90,5	108,1	(16,3%)	106,9	(15,3%)	104,2	106,4	(2,1%)
RetribuciÛn de la inversiÛn (MnÄ)	12,0	10,2	17,1%	10,2	17,1%	42,7	39,0	9,4%
Ingresos (MnÄ)	31,0	38,4	(19,3%)	39,1	(20,8%)	138,9	133,0	4,4%

El precio medio de venta retrocede un 16,3% respecto al cuarto trimestre de 2017, hasta los 90,5 Ä/MWh, como consecuencia de la suspensiÛn temporal del impuesto sobre la generaciÛn elÈctrica y del consecuente ajuste de la retribuciÛn a la operaciÛn de las plantas por parte del regulador a partir del cuarto trimestre. Esta medida no tiene impacto a nivel de EBITDA.

En el conjunto del aÒo el precio medio de venta asciende a 104,2 Ä/MWh; lo que supone un 2,1% menos que en el mismo periodo del aÒo anterior.

Siguiendo un criterio de prudencia, Ence ajusta mensualmente el pool medio en funciÛn de los lÌmites fijados por el regulador (collar regulatorio); lo que ha supuesto el reconocimiento de una provisiÛn de 4,3 MnÄ en el cuarto trimestre y de 10,5 MnÄ en el aÒo, contabilizada como menor precio medio de venta. En el cuarto trimestre y conjunto del 2017 se provisionaron 1,6 MnÄ y 4,2 MnÄ por este concepto respectivamente.

Finalmente, la retribuciÛn de la inversiÛn aumenta un 17,1% en el cuarto trimestre y un 9,4% en el aÒo, hasta los 12 MnÄ trimestrales como consecuencia de la incorporaciÛn de la planta de 27 MW en CÛrdoba en agosto de 2017 y la termosolar de 50 MW en Ciudad Real en diciembre de 2018.

Con todo, los ingresos del negocio de EnergÌa Renovable se reducen un 19,3% respecto al cuarto trimestre de 2017, hasta los 31 MnÄ y aumentan un 4,4% en el conjunto del aÒo, hasta alcanzar los 138,9 MnÄ.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Importe neto de la cifra de negocios	31,0	38,4	(19,3%)	39,1	(20,8%)	138,9	133,0	4,4%
EBITDA	12,7	12,4	2,5%	12,9	(1,1%)	45,3	45,4	(0,3%)
Margen EBITDA	41%	32%	8,7 p.p.	33%	8,2 p.p.	33%	34%	(1,6) p.p.
AmortizaciÛn	(5,1)	(4,3)	17,1%	(4,3)	18,5%	(17,9)	(16,0)	11,4%
Agotamiento forestal	(0,0)	-	n.s.	(0,1)	(93,0%)	(0,1)	(1,0)	(87,7%)
Deterioro y rtdo.por enajenaciones de inmov.	(1,3)	-	n.s.	(0,1)	n.s.	(1,5)	(0,1)	n.s.
EBIT	6,3	8,1	(21,9%)	8,4	(24,9%)	25,8	28,3	(8,9%)
Margen EBIT	20%	21%	(0,7) p.p.	22%	(1,1) p.p.	19%	21%	(2,7) p.p.
Gasto financiero neto	(3,7)	(3,1)	19,8%	(2,0)	82,6%	(10,4)	(7,6)	37,7%
Otros resultados financieros	(0,0)	(3,6)	(99,6%)	(0,0)	166,7%	(0,0)	(3,7)	(99,0%)
Resultado antes de impuestos	2,6	1,4	90,1%	6,4	(59,1%)	15,3	17,0	(9,8%)
Impuestos sobre beneficios	(0,5)	2,0	n.s.	(1,6)	(67,7%)	(3,7)	(1,9)	94,6%
Beneficio Neto	2,1	3,4	(37,9%)	4,8	(56,2%)	11,6	15,1	(23,0%)
Resultado Socios Externos	(0,8)	(0,6)	32,2%	(0,8)		(2,5)	(1,9)	35,2%
Beneficio Neto Atribuible	1,3	2,8	(52,5%)	4,0	(67,1%)	9,1	13,2	(31,3%)

3.3. Cuenta de resultados

El EBITDA del negocio de EnergÌa Renovable se sit˙a en los 12,7 MnÄ en el cuarto trimestre; lo que supone un 2,5% m·s que en el mismo periodo de 2017 debido en gran medida a la contribuciÛn de la planta termosolar en el mes de diciembre.

En el conjunto del aÒo el EBITDA se mantiene pr·cticamente plano (-0,3%) en comparaciÛn al del mismo periodo de 2017, a pesar de la contribuciÛn de las dos plantas incorporadas en agosto de 2017 y en diciembre de 2018, debido a los mayores gastos relacionados con las incidencias operativas registradas particularmente durante la segunda mitad del aÒo.

Por debajo del EBITDA, el incremento del 11,4% de la amortizaciÛn en el aÒo se debe principalmente a las dos nuevas plantas incorporadas.

El incremento de los gastos financieros netos, que alcanzan los 10,4 MnÄ en el conjunto del aÒo, responde principalmente al aumento del saldo medio de deuda financiera bruta en balance.

Con todo, el beneficio neto atribuible del negocio de EnergÌa Renovable alcanza los 1,3 MnÄ en el cuarto trimestre y los 9,1 MnÄ en el aÒo; lo que supone un 52,5% y 31,3% menos que en los mismos periodos de 2017.

3.4. Flujo de caja

El flujo de caja de las actividades de explotaciÛn asciende a 13,9 MnÄ en el cuarto trimestre y a 36,8 MnÄ en el conjunto del aÒo; lo que supone un 60,5% m·s que en 2017 debido principalmente al mejor comportamiento del capital circulante.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
EBITDA	12,7	12,4	2,5%	12,9	(1,1%)	45,3	45,4	(0,3%)
Gastos / (ingresos) sin impacto en caja	(2,3)	(0,9)	143,8%	0,5	n.s.	0,1	0,6	(81,0%)
Otros cobros / (pagos)	(0,2)	(0,2)	(3,2%)	(0,3)	(36,6%)	(0,9)	(0,9)	(0,6%)
VariaciÛn del capital circulante	8,8	4,4	97,1%	(3,7)	n.s.	4,5	(7,1)	n.s.
Cobros/ (pagos) por impuesto sobre beneficios	(0,8)	(4,2)	(81,2%)	(0,6)	39,9%	(2,1)	(5,2)	(58,6%)
Cobros / (pagos) financieros netos	(4,3)	(5,0)	(13,4%)	(0,8)	n.s.	(10,0)	(9,9)	1,0%
Flujo de caja de explotaciÛn	13,9	6,6	111,1%	8,1	71,8%	36,8	22,9	60,5%

La variaciÛn del capital circulante ha supuesto una entrada de caja de 8,8 MnÄ en el cuarto trimestre y de 4,5 MnÄ en el aÒo debido principalmente a la reducciÛn del saldo de clientes. En 2017 la variaciÛn del capital circulante supuso una salida de caja de 7,1 MnÄ afectado por la incorporaciÛn de la planta de CÛrdoba 27 MW.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Existencias	(0,1)	1,3	n.s.	2,1	n.s.	2,7	(1,5)	n.s.
Deudores comerciales y cuentas a cobrar	8,4	1,3	n.s.	(6,1)	n.s.	3,4	(7,8)	n.s.
Acreedores comerciales y cuentas a pagar	0,5	1,8	(74,5%)	0,4	20,3%	(1,6)	2,3	n.s.
VariaciÛn del capital circulante	8,8	4,4	97,1%	(3,7)	n.s.	4,5	(7,1)	n.s.

El flujo de caja de inversiÛn en el cuarto trimestre asciende a 141,8 MnÄ incluye una salida neta de caja 124,8 MnÄ por la adquisiciÛn de la planta termosolar de 50 MW, que incluye la caja incorporada por esta planta a cierre de diciembre.

El total de inversiones en 2018 alcanza los 233,6 MÄ, de los que 4,3 MnÄ corresponden a inversiones de mantenimiento, 2,8 MnÄ a inversiones en sostenibilidad y 103,5 MnÄ a pagos relacionados con la construcciÛn de dos nuevas plantas de 46 MW en Huelva y 50 MW en Ciudad Real, que estar·n operativas a finales de 2019.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Inversiones de mantenimiento	(1,2)	(1,1)	9,8%	(1,6)	(21,9%)	(4,3)	(3,9)	8,2%
Inversiones sostenibiliad	(1,4)	-	n.s.	(0,9)	62,3%	(2,8)	-	n.s.
Inversiones de eficiencia y expansiÛn	(139,2)	(9,6)	n.s.	(30,6)	n.s.	(228,3)	(40,1)	n.s.
Inversiones financieras	(0,0)	2,0	n.s.	0,3	n.s.	1,8	4,7	(61,0%)
Inversiones	(141,8)	(8,8)	n.s.	(32,7)	n.s.	(233,6)	(39,4)	n.s.
Desinversiones	0,0	3,5	(99,7%)	0,0	(76,1%)	0,1	3,5	(98,4%)
Flujo de caja de inversiÛn	(141,8)	(5,2)	n.s.	(32,7)	n.s.	(233,5)	(35,9)	n.s.

Con todo, el flujo de caja libre normalizado generado por el negocio de EnergÌa Renovable asciende a 33,3 MnÄ en 2018, mientras que el flujo de caja libre despuÈs las inversiones de eficiencia y expansiÛn y de sostenibilidad arroja un saldo negativo de 196,8 MnÄ.

3.5. VariaciÛn de deuda financiera neta

La deuda financiera neta del negocio de EnergÌa Renovable aumenta en 124,2 MnÄ respecto al saldo acumulado a 31 de diciembre de 2017, hasta los 157,2 MnÄ. Este saldo incluye el pago de un dividendo de 6,6 MnÄ al negocio de Celulosa en el segundo trimestre por un lado y por otro, el refuerzo de los fondos propios del ·rea desde el negocio de Celulosa por importe de 78 MnÄ en el cuarto trimestre.

Datos en MnÄ	Dic-18	Dic-17	%	Sep-18	%
Deuda financiera a largo plazo	205,4	129,2	59,0%	144,7	42,0%
Deuda financiera a corto plazo	152,2	7,0	n.s.	11,6	n.s.
Deuda financiera bruta	357,6	136,3	162,4%	156,3	128,8%
Efectivo y equivalentes	200,5	103,2	94,2%	59,7	235,7%
Inversiones financieras temporales	0,0	0,0	-	0,0	-
Deuda financiera neta del negocio de EnergÌa	157,2	33,0	n.s.	96,6	62,8%

En noviembre de 2018 Ence ampliÛ en 60 MnÄ la financiaciÛn corporativa del negocio EnergÌa Renovable firmada en noviembre del aÒo anterior por importe de 220 MnÄ, con el objeto de financiar la construcciÛn de la planta de biomasa de 50 MW en Ciudad Real. Con esta ampliaciÛn y tras la amortizaciÛn de 7 MnÄ en 2018, el importe de la financiaciÛn corporativa del ·rea asciende a 273 MnÄ, de los que 218 MnÄ estaban dispuestos 31 de diciembre de 2018. Su vencimiento ˙ltimo es en 2023 e incluye una lÌnea de crÈdito de 20 MnÄ, que se encontraba totalmente sin disponer a cierre del aÒo. Esta financiaciÛn recibiÛ la m·xima calificaciÛn verde por parte de S&P.

TambiÈn en noviembre de 2018 Ence suscribiÛ un prÈstamo puente por importe de 139 mÄ para financiar la adquisiciÛn de la planta termosolar de 50 MW en Ciudad Real. Este prÈstamo tiene un vencimiento m·ximo de un aÒo y est· previsto que se sustituya en 2019 por una financiaciÛn de proyecto a largo plazo, adaptada la capacidad de generaciÛn de caja de la planta.

Los 357,6 MnÄ de deuda financiera bruta a 31 de diciembre corresponden principalmente con el saldo dispuesto de la financiaciÛn corporativa del ·rea por importe de 218 MnÄ y con el prÈstamo puente de 139 MnÄ antes mencionado. Las comisiones de apertura de dicha financiaciÛn se deducen del saldo de deuda financiera bruta en el balance.

Vencimientos deuda negocio energÌa (MnÄ)

El saldo de efectivo a 31 de diciembre asciende a 200,5 MnÄ.

4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

4.1. Cuenta de pÈrdidas y ganancias

			2018			2017
Datos en MnÄ	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado
Importe neto de la cifra de negocios	697,0	138,9	(3,9)	832,0	611,6	133,0	(4,4)	740,3
Otros ingresos	15,4	3,4	(3,7)	15,2	16,4	0,2	(5,0)	11,6
VariaciÛn de existencias	7,4	-		7,4	(5,2)	-		(5,2)
Aprovisionamientos	(260,3)	(44,0)	3,9	(300,3)	(248,1)	(41,8)	4,4	(285,5)
Gastos de personal	(69,4)	(8,3)		(77,7)	(67,3)	(7,1)		(74,4)
Otros gastos de explotaciÛn	(144,6)	(44,8)	3,7	(185,7)	(136,8)	(39,0)	5,0	(170,8)
EBITDA	245,6	45,3		290,9	170,6	45,4		216,0
Margen EBITDA	35%	33%		35%	28%	34%		29%
AmortizaciÛn	(52,0)	(17,9)		(69,8)	(54,4)	(16,0)		(70,4)
Agotamiento forestal	(5,7)	(0,1)		(5,8)	(4,0)	(1,0)		(5,0)
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado	11,6	(1,5)		10,0	9,2	(0,1)		9,1
Otros resultados no ordinarios de las operaciones	(15,7)	-		(15,7)	-	-		-
EBIT	183,8	25,8		209,6	121,4	28,3		149,6
Margen EBIT	26%	19%		25%	20%	21%		20%
Gasto financiero neto	(27,0)	(10,4)		(37,4)	(14,2)	(7,6)		(21,8)
Otros resultados financieros	7,7	(0,0)	(6,6)	1,1	3,7	(3,7)	(8,0)	(8,0)
Resultado antes de impuestos	164,5	15,3	(6,6)	173,2	110,9	17,0	(8,0)	119,9
Impuestos sobre beneficios	(38,3)	(3,7)		(41,6)	(24,3)	(1,9)		(26,2)
Beneficio Neto	126,2	11,6	(6,2)	131,7	86,6	15,1	(8,0)	93,7
Resultado Socios Externos	-	(2,5)		(2,5)	-	(1,9)		(1,9)
Beneficio Neto Atribuible	126,2	9,1	(6,2)	129,1	86,6	13,2	(8,0)	91,8
Beneficio Neto por AcciÛn (BPA B·sico)	0,51	0,04	(0,0)	0,52	0,35	0,05	(0,0)	0,37

Nota: La definiciÛn de EBITDA se actualizÛ en 3T18 para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

4.2. Balance de situaciÛn

		Dic - 18				Dic - 17
Datos en MnÄ	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado
Inmovilizado inmaterial	12,4	47,7		60,1	13,2	2,8		16,0
Inmovilizado material	475,4	513,4	(1,7)	987,1	438,4	254,3		692,7
Activos biolÛgicos	82,4	0,2	(0,0)	82,6	81,5	0,2		81,7
Participaciones a largo plazo en empresas del Grupo	277,4	-	(277,4)	-	198,6	-	(198,6)	-
PrÈstamos a largo plazo con empresas del Grupo	75,2	-	(75,2)	-	75,2	-	(75,2)	-
Activos financieros no corrientes	1,7	12,0	-	13,7	4,6	2,1		6,6
Activos por impuestos diferidos	42,8	13,6		56,5	47,3	12,5		59,8
Activos no corrientes	967,3	586,9	(354,3)	1.200,0	858,7	271,9	(273,8)	856,7
Activos no corrientes mantenidos para la venta	4,0	-		4,0	-	-		-
Existencias	36,0	7,6		43,5	28,6	10,5		39,1
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	110,1	35,4	(23,1)	122,4	111,9	35,5	(33,6)	113,7
Impuesto sobre beneficios	0,0	1,4		1,4	0,4	0,7		1,0
Otros activos corrientes	2,0	0,0		2,1	1,6	0,5		2,1
Derivados de cobertura	0,0	-		-	13,5	-		13,5
Inversiones financieras temporales EEGG	0,0	-		-	-	-		-
Inversiones financieras temporales	2,2	0,0		2,2	6,4	0,0		6,4
Efectivo y equivalentes	148,2	200,5		348,6	167,3	103,2		270,5
Activos corrientes	302,4	244,9	(23,1)	524,3	329,6	150,4	(33,6)	446,4
TOTAL ACTIVO	1.269,7	831,8	(377,4)	1.724,3	1.188,3	422,2	(307,4)	1.303,1
Patrimonio neto	724,5	251,5	(278,7)	697,3	678,5	162,3	(198,6)	642,2
Deuda financiera a largo plazo	292,6	205,4		498,1	285,6	129,2		414,9
Deudas a largo plazo con EEGG	-	75,2	(75,2)	-	-	75,2	(75,2)	-
Derivados de cobertura	0,1	4,5		4,7	-	3,6		3,6
Pasivos por impuestos diferidos	21,0	19,4	(0,4)	40,0	21,1	2,8		23,8
Provisiones para riesgos y gastos	3,1	9,2		12,3	3,7	0,4		4,2
Otros pasivos no corrientes	8,9	19,4		28,3	7,3	1,9		9,2
Pasivos no corrientes	325,8	333,2	(75,6)	583,3	317,7	213,1	(75,2)	455,7
Pasivos vinculados con activos mantenidos para la venta	-	-	-	-	-	-	-	-
Deuda financiera a corto plazo	5,4	152,2		157,6	8,2	7,0		15,2
Derivados de cobertura	16,0	3,0		19,0	0,0	2,2		2,2
Acreedores comerciales y otras deudas	175,0	91,0	(23,2)	242,8	177,2	36,7	(33,6)	180,3
Impuesto sobre beneficios	1,6	0,2		1,8	0,0	0,4		0,4
Provisiones para riesgos y gastos	21,5	0,9		22,4	6,7	0,4		7,1
Pasivos corrientes	219,5	247,3	(23,2)	443,6	192,1	46,7	(33,6)	205,2
TOTAL PASIVO	1.269,7	831,9	(377,5)	1.724,2	1.188,3	422,2	(307,4)	1.303,1

4.3. Flujo de caja

	2018				2017
Datos en MnÄ	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado
Resultado del ejercicio antes de impuestos	164,5	15,3	(6,6)	173,2	110,9	17,0	(8,0)	119,9
AmortizaciÛn del inmovilizado	58,7	17,0		75,6	59,6	15,9		75,4
VariaciÛn de provisiones y otros gastos a distribuir	22,5	0,4		22,9	10,8	0,8		11,6
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado	(11,4)	1,6		(9,7)	(9,1)	0,4		(8,7)
Gastos financieros netos	19,8	10,4	6,6	36,8	17,6	11,3		28,8
Subvenciones transferidas a resultados	(1,1)	(0,3)		(1,4)	(1,2)	(0,2)		(1,4)
Ajustes al resultado	88,5	29,1	6,6	124,2	77,7	28,1		105,8
Existencias	(9,2)	2,7		(6,5)	5,6	(1,5)		4,1
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	(7,5)	3,4		(4,1)	(17,9)	(7,8)		(25,8)
Inversiones financieras y otro activo corriente	4,2	-		4,2	3,3	-		3,3
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	(2,1)	(1,6)		(3,7)	9,4	2,3		11,7
Cambios en el capital circulante	(14,6)	4,5		(10,1)	0,3	(7,1)		(6,7)
Pago neto de intereses	(19,9)	(10,0)		(29,9)	(13,0)	(9,9)		(23,0)
Cobros de dividendos	6,6	-	(6,6)	-	-	-		-
Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios	(26,7)	(2,1)		(28,8)	(14,5)	(5,2)		(19,6)
Otros cobros / (Pagos)	(1,3)	-		(1,3)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotaciÛn	(41,3)	(12,1)	(6,6)	(60,0)	(27,5)	(15,1)		(42,6)
Flujo de caja de explotaciÛn	197,1	36,8	(6,6)	227,3	161,4	22,9	(8,0)	176,3
Activos materiales y biolÛgicos	(78,0)	(88,3)	2,5	(163,8)	(39,1)	(15,2)	3,5	(50,8)
Activos inmateriales	(2,0)	(22,2)		(24,2)	(1,3)	(0,4)		(1,6)
Otros activos financieros	(78,2)	(123,0)	78,8	(122,4)	2,5	(23,8)		(21,3)
Cobros por desinversiones	2,2	0,1	(0,9)	1,4	3,4	3,5	(3,5)	3,4
Flujo de caja de inversiÛn	(156,0)	(233,5)	80,5	(309,1)	(34,5)	(35,9)	-	(70,3)
Flujo de caja libre	41,1	(196,8)	73,9	(81,8)	126,9	(13,0)	(8,0)	106,0
Cobros / (pagos) por instrumentos de patrimonio	14,1	80,5	(80,5)	14,1	(0,2)	-		(0,2)
Cobros / (pagos) por instrumentos de pasivo financiero Pagos por dividendos	(7,1) (67,1)	222,9 (9,4)	6,6	215,7 (69,9)	(31,7) (39,8)	20,9 (8,0)	8,0	(10,8) (39,8)
Flujo de caja de financiaciÛn	(60,2)	294,0	(73,9)	159,9	(71,7)	12,9	8,0	(50,9)
Aumento / (disminuciÛn) neta de efectivo y equivalentes	(19,1)	97,2		78,1	55,2	(0,1)	0,0	55,1

5. ASPECTOS DESTACADOS

Plan EstratÈgico 2019 - 2023

Ence presentÛ el 20 de noviembre su nuevo Plan EstratÈgico para el periodo 2019 ñ 2023, tras haber lanzado durante el aÒo las ˙ltimas inversiones correspondientes al plan estratÈgico anterior.

Con la ejecuciÛn de este Plan, Ence pretende pr·cticamente duplicar el EBITDA del Grupo a precios constantes de la celulosa, hasta alcanzar 550 MnÄ en 2023, con una base mÌnima de 150 MnÄ procedentes del negocio de EnergÌa Renovable.

Para alcanzar estos objetivos, Ence ha diseÒado un plan de inversiones en distintos proyectos independientes que se ir· ejecutando por etapas para garantizar la disciplina financiera. Cada una de ellas deber· ser reconfirmada previamente por el Consejo para asegurar que se cumplen los criterios de rentabilidad y que no se superan los lÌmites de endeudamiento establecidos por negocios, despuÈs de la distribuciÛn del 50% del beneficio neto en dividendos.

Ence invertir· 500 MnÄ en el negocio de Celulosa en 5 proyectos independientes con los siguientes objetivos para 2023:

• 1. Incorporar dos nuevos productos: celulosa para productos higiÈnicos absorbentes y celulosa para viscosa
• 1. Aumentar la producciÛn de celulosa hasta alcanzar 1,3 millones de toneladas
• 1. Reducir el coste de producciÛn por tonelada de nuestra celulosa para papel (BHKP) hasta los 350 euros por tonelada.

El Plan EstratÈgico en el negocio de EnergÌa Renovable prevÈ la inversiÛn de 615 MnÄ, incluyendo la adquisiciÛn de la planta termosolar de 50 MW el 30 de noviembre de 2018 y la finalizaciÛn en 2019 de las dos nuevas plantas de biomasa actualmente en construcciÛn.

Con este Plan Ence apuesta por la diversificaciÛn, no sÛlo en productos sino tambiÈn en materias primas y tecnologÌas de generaciÛn de energÌa renovable, asÌ como por la excelencia en sostenibilidad. Para ello, Ence cuenta con un presupuesto de entre 125 y 225 MnÄ a invertir a lo largo del horizonte temporal del Plan para fortalecer la fiabilidad, flexibilidad, excelencia medioambiental y seguridad de sus instalaciones.

AdquisiciÛn del 90% de la Planta Termosolar de Puertollano

El 18 de octubre Ence acordÛ la adquisiciÛn a Iberdrola de una participaciÛn del 90% en una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) valorada en 139,5 MnÄ, netos de la caja estimada de la sociedad adquirida. La operaciÛn se hizo efectiva el 30 de noviembre.

En febrero de 2019 Ence ha cobrado una compensaciÛn de 10,6 MnÄ por la materializaciÛn de un riesgo contemplado en el acuerdo de compraventa.

Adicionalmente, el acuerdo define un mecanismo de precio contingente (earn-out) por importe de hasta 6,3 millones de euros, todavÌa pendientes de desembolso por parte de Ence.

Con esta operaciÛn Ence da su primer paso hacia la diversificaciÛn a otras tecnologÌas renovables en las que aporta valor y apuesta decididamente por la hibridaciÛn de algunas termosolares con plantas de biomasa para aumentar su utilizaciÛn y convertir en programable un activo renovable que sÛlo genera energÌa durante las horas con sol.

Inicialmente, esta planta termosolar contribuir· con un EBITDA anual estimado de 18 millones de euros.

IncorporaciÛn al Ibex 35

El 24 de diciembre las acciones de Ence entraron a formar parte del Ibex 35. Se trata del Ìndice espaÒol de referencia que aglutina las 35 empresas de la bolsa espaÒola con mayor liquidez ajustada y la incorporaciÛn de Ence supondr· un beneficio para sus accionistas.

Dividendos correspondientes al 2018

El 12 de septiembre y el 18 de diciembre se abonaron el primer y segundo dividendo a cuenta del ejercicio 2018 respectivamente por importe de 0,104 y de 0,105 euros brutos por acciÛn.

Adem·s, el Consejo de administraciÛn ha propuesto el pago de un dividendo complementario del ejercicio 2018 de 0,054 euros brutos por acciÛn, que ser· aprobado en la prÛxima Junta General de Accionistas, el 28 de marzo de 2019.

La polÌtica de dividendos de la Sociedad consiste en el reparto de un dividendo por acciÛn equivalente aproximadamente al 50% del beneficio neto por acciÛn de cada ejercicio en 3 pagos anuales: dos dividendos a cuenta, uno acordado al cierre del primer semestre y otro acordado en el mes de noviembre de cada aÒo y un dividendo complementario que se propondr· a la Junta General Ordinaria de accionistas de la Sociedad.

EmisiÛn de bonos convertibles por importe de 160 MnÄ y amortizaciÛn anticipada voluntaria del bono de 250 MnÄ

El 5 de marzo Ence completÛ la emisiÛn de bonos convertibles por importe de 160 MnÄ con un cupÛn anual del 1,25% y vencimiento a 5 aÒos. Estos bonos son convertibles en acciones de la Sociedad a un precio de conversiÛn inicial de 7,2635 euros por acciÛn.

Los fondos obtenidos con la emisiÛn se han destinado a financiar parcialmente la amortizaciÛn anticipada voluntaria el 1 de junio del bono de 250 MnÄ emitido el 30 de octubre de 2015 con un interÈs fijo anual del 5,375%. Mediante esta operaciÛn Ence se ahorrar· el pago anual de 11,4 MnÄ en intereses a partir de 2019.

Mejora de la calificaciÛn crediticia de Ence por parte de Moody¥s y S&P

El 28 de mayo Moody¥s elevÛ su clasificaciÛn crediticia a largo plazo de la Sociedad desde Ba3 a Ba2 con perspectiva estable. Con esta mejora de calificaciÛn la agencia reconoce expresamente las mejoras estructurales en el modelo de negocio de Ence, asÌ como su expectativa de que los precios de la celulosa se mantengan fuertes durante los prÛximos 2-3 aÒos.

Con fecha 27 de abril de 2018, la agencia de calificaciÛn crediticia Standard & Poor's ha mejorado su calificaciÛn crediticia a largo plazo de la Sociedad desde BB- a BB con perspectiva estable, gracias a su sÛlida evoluciÛn operativa y la creciente contribuciÛn del negocio de EnergÌa Renovable a los resultados del Grupo, dot·ndoles de una mayor estabilidad.

AdquisiciÛn de derechos de la subasta de 2016 para 58,5 MW de potencia

El 25 de abril Ence comunicÛ la adquisiciÛn de 58,5 MW de potencia procedente de la subasta de 2016 y que junto a los 40 MW inicialmente adjudicados a la Sociedad le permitir·n desarrollar 98,5 MW de nueva capacidad de generaciÛn elÈctrica a partir de biomasa.

Esta capacidad se distribuir· en dos plantas, una de 46 MW en Huelva y otra de 50 MW en Ciudad Real, con una inversiÛn prevista de 217 MnÄ y que aportar·n un EBITDA anual estimado de 30 MnÄ.

Pago del dividendo complementario de 2017

El 12 de abril se hizo efectivo el pago del dividendo complementario de 0,066 euros brutos por acciÛn, con cargo a los resultados del ejercicio 2017.

El reparto de este dividendo complementario se une al pago del primer y segundo dividendo a cuenta del ejercicio, abonados en septiembre y diciembre por un importe de 0,061 euros brutos por acciÛn el primero y de 0,06 euros brutos por acciÛn el segundo.

El pago de estos tres dividendos equivale a un 50% del beneficio por acciÛn del ejercicio 2017, seg˙n establece la polÌtica de dividendos de la Sociedad.

Junta General de Accionistas 2018

El 22 de marzo Ence celebrÛ su Junta General de Accionistas en la que estuvo representado un 72% del capital social y en las que se aprobaron todos los puntos del orden del dÌa relativos a:

• · Cuentas anuales de 2017 y aplicaciÛn del resultado del ejercicio
• · ReelecciÛn de los auditores de la Sociedad
• · GestiÛn del Consejo de AdministraciÛn
• · ReelecciÛn y ratificaciÛn de consejeros y nombramiento de D™ Rosa MarÌa GarcÌa PiÒeiro como consejera independiente.
• · Informe de remuneraciÛn de consejeros en 2017
• · PolÌtica de remuneraciÛn de consejeros para los ejercicios 2018 a 2020

ANEXO 1: PAR£METROS RETRIBUTIVOS DE LAS INSTALACIONES DEL GRUPO

Centro productivo	Tipo de instalaciÛn	MW	RetribuciÛn a la inversiÛn 2018 (Rinv; Ä/MW)	Tipo de combustible	RetribuciÛn a la operaciÛn 2018 (Ro; Ä/MWh)	Limite de horas de venta a tarifa por MW
Navia	CogeneraciÛn con biomasa	40,3	-	Lignina	35,445	-
	GeneraciÛn con biomasa	36,7	230.079	Biomasa agroforestal	59,323	6.500
Pontevedra	CogeneraciÛn con biomasa (a)	34,6	-	Lignina	35,782	-
			55.308	Biomasa agroforestal	61,186	6.500
Huelva 41MW	GeneraciÛn con biomasa	41,0	246.267	Biomasa agroforestal	65,994	6.500
Huelva 50MW	GeneraciÛn con biomasa	50,0	266.452	Biomasa agroforestal	58,425	6.500
MÈrida 20MW	GeneraciÛn con biomasa	20,0	293.579	Biomasa agroforestal	55,180	6.500
C. Real 16MW	GeneraciÛn con biomasa	16,0	261.008	Orujillo	45,514	6.500
Jaen 16MW	GeneraciÛn con biomasa	16,0	261.008	Orujillo	46,056	6.500
Cordoba 27MW	GeneraciÛn con biomasa	14,3	229.582	Orujillo	45,814	6.500
	CogeneraciÛn con gas	12,8	-	Gas Natural	66,404	-
Ciudad Real 50 MW	Termosolar	50,0	35.015 (b)		-	2.024

(a) La turbina funciona en base a una hibridaciÛn de vapor procedente de una caldera de recuperaciÛn y una caldera de biomasa

(b) Corresponde tan solo al mes de diciembre

La retribuciÛn de las plantas de generaciÛn de electricidad con fuentes renovables, cogeneraciÛn y residuos est· regulada por el Real Decreto 413/2014. Estas plantas cuentan con dos retribuciones especÌficas que les permiten competir en igualdad con el resto de tecnologÌas y asegurar un nivel de rentabilidad razonable a los proyectos:

1. La retribuciÛn a la operaciÛn (Ro) permite cubrir todos los costes de operaciÛn de una planta est·ndar que excedan el precio del pool, incluyendo el coste del combustible. Se concreta en una retribuciÛn por MWh vendido adicional al precio del mercado elÈctrico (pool), generando un ingreso igual al resultado de sumar dicha retribuciÛn al precio del pool y multiplicarla por el volumen de MWh vendidos.

Ingresos por operaciÛn = (Ro + pool) * MWh

El volumen de MWh no podr· exceder el resultado de multiplicar la potencia bruta de la instalaciÛn (MW) por el lÌmite de 6.500 horas anuales establecido para la generaciÛn con biomasa, no existiendo lÌmite en el caso de las instalaciones de cogeneraciÛn. La producciÛn por encima de este lÌmite serÌa vendida a precio del pool, sin derecho a recibir una prima adicional.

Los precios del pool estimados por el Regulador para la determinaciÛn de la Ro se revisan cada 3 aÒos. Las desviaciones del precio medio del ìpoolî real respecto a la estimaciÛn recogida en la correspondiente orden ministerial se compensa mediante en funciÛn de los siguientes lÌmites anuales superiores e inferiores:

Eur / MWh	2017	2018	2019
LS2	49,81	48,30	48,68
LS1	46,33	44,92	45,28
Estimated pool price	42,84	41,54	41,87
LI1	39,35	38,16	38,46
LI2	35,87	34,78	35,06

1. La retribuciÛn a la inversiÛn (Ri) garantiza la recuperaciÛn de la inversiÛn m·s un retorno sobre el coste estimado de construcciÛn de una planta est·ndar para cada aÒo. Este retorno, que actualmente se sit˙a en el 7,4%, se revisa cada 6 aÒos en funciÛn de la rentabilidad del bono espaÒol a 10 aÒos m·s un diferencial de 300 p.b. Se concreta en una retribuciÛn por MW bruto instalado, generando un ingreso igual al resultado de multiplicar dicha retribuciÛn por la potencia bruta de la instalaciÛn (MW).

Ingresos por InversiÛn = MW * Ri

ANEXO 2: COMPROMISO MEDIOAMBIENTAL

Los Centros de Operaciones de Ence, ubicados en Navia (Asturias), Pontevedra, Huelva, MÈrida, La Loma (Ciudad Real), Enemansa (JaÈn) y Lucena (CÛrdoba) disponen de las correspondientes Autorizaciones Ambientales Integradas (AAI) para el desarrollo de su actividad industrial. Estas autorizaciones definen las condiciones ambientales necesarias para poder explotar una instalaciÛn industrial. El objetivo es evitar, o cuando esto no sea posible, minimizar y controlar el impacto que sobre la atmÛsfera, el agua y el suelo, tiene la actividad, con el fin de alcanzar una elevada protecciÛn del medio ambiente en su conjunto. En este contexto, la AAI establece para cada instalaciÛn los valores lÌmites basados en las mejores tÈcnicas disponibles asÌ como los planes de vigilancia y control para todos los aspectos ambientales significativos.

Sin embargo, para Ence la gestiÛn ambiental no est· basada ˙nicamente en el cumplimiento de la normativa vigente, sino que va m·s all·. Ence quiere ser un referente en el sector respecto a la gestiÛn ambiental. Por ello, ha implantado un sistema de gestiÛn de la calidad total (TQM) que aborda de forma integrada los aspectos de calidad, seguridad y salud de las personas, respeto al medio ambiente y prevenciÛn de la contaminaciÛn. Dentro de este marco, se han establecido objetivos de mejora con un claro enfoque ambiental orientado hacia:

• 1. ReducciÛn del impacto oloroso
• 1. Mejora de la calidad de vertido
• 1. Mejora de la eficiencia energÈtica
• 1. ReducciÛn del consumo de materias primas
• 1. ReducciÛn en la generaciÛn de residuos
• 1. ReducciÛn de ruidos
• 1. ReducciÛn de emisiones a la atmÛsfera

Este sistema integrado de gestiÛn en los Centros de Operaciones de Navia, Pontevedra y Huelva est· certificado por un organismo acreditado, que realiza anualmente las auditorÌas correspondientes y se ha implantado de acuerdo a las siguientes normas internacionales: UNE-EN-ISO 9001 para la gestiÛn de la calidad, UNE-EN-ISO 14001 para la gestiÛn medioambiental, OHSAS 18001 para la gestiÛn de la seguridad y salud en el trabajo.

Adem·s, estas tres instalaciones est·n adheridas al Reglamento 1221/2009 de la UniÛn Europea de EcogestiÛn y EcoauditorÌa (EMAS). La validaciÛn de la DeclaraciÛn Medioambiental permite mantenerlas en este registro, habiendo sido cada una de ellas, en sus respectivas comunidades autÛnomas, la primera en acceder a este exigente compromiso voluntario, que a˙n hoy en dÌa mantiene un reducido n˙mero de empresas adheridas.

Ence tambiÈn se ha convertido en el referente nacional en materia de sostenibilidad forestal por su actividad en tres grandes ejes de actuaciÛn: responsabilidad ambiental, eficiencia en la gestiÛn y compromiso social. En esta lÌnea, Ence aplica criterios internacionalmente reconocidos de excelencia en la gestiÛn de masas forestales propias y los promueve en las de terceros, como FSC (Forest Stewardship Council) y PEFC (Program for the Endorsement of Forest Certification schemes). Adem·s, Ence tiene como objetivo mejorar de forma continua su eficiencia en el consumo de recursos naturales y trabaja por promover sus principios de gestiÛn, colaborando activamente en materia de ordenaciÛn, gestiÛn de plagas, materia vegetal y certificaciÛn forestal, entre otros aspectos.

Las mejoras de esta polÌtica se han podido verificar en el incremento progresivo de los porcentajes de madera certificada entrante, que han pasado del 42% y 6 % en Navia y Pontevedra respectivamente, en el aÒo 2011, a los actuales porcentajes del 89% y 63% en 2018.

De cara a la sostenibilidad de la biomasa como combustible, Ence ha sido de nuevo pionera con el desarrollo de un dec·logo que garantiza su compromiso con la sostenibilidad en la utilizaciÛn de la biomasa y el cuidado del medio ambiente en el aprovechamiento de esta fuente renovable de energÌa. Para su elaboraciÛn, Ence se ha apoyado en los criterios necesarios para la sostenibilidad de la biomasa establecidos por algunas de las m·s importantes organizaciones ambientalistas de Europa.

Los resultados ambientales alcanzados permiten que la pasta de celulosa producida en Pontevedra y Navia cuente con la aprobaciÛn de Nordic Swan. Se trata de la ecoetiqueta oficial de los paÌses escandinavos que fue establecida en 1989 por el Consejo de Ministros NÛrdico con el objetivo de contribuir al consumo responsable. Esta ecoetiqueta busca ayudar a los consumidores a adoptar decisiones en la compra de productos que respeten la sostenibilidad del medio ambiente.

ANEXO 3: ENCE EN BOLSA

El capital social de Ence se compone de 246.272.500 acciones de 0,90 euros de valor nominal cada una, representadas mediante anotaciones en cuenta y con los mismos derechos polÌticos y econÛmicos. Las acciones de la Sociedad cotizan en las bolsas espaÒolas y en el Mercado Continuo desde su completa privatizaciÛn en 2001 y forma parte del Ibex 35 y del Ibex Top Dividendo.

La cotizaciÛn de Ence cerrÛ 2018 en 5,49 Ä/acc, en lÌnea con la cotizaciÛn de cierre del aÒo anterior y tras revalorizarse m·s de un 59% durante los nueve primeros meses del aÒo. El temor a un cambio de ciclo econÛmico y el descenso coyuntural del precio de la celulosa a finales de aÒo lastraron la cotizaciÛn de las compaÒÌas del sector en el ˙ltimo trimestre.

Fuente: Bloomberg

ACCION	4T17	1T18	2T18	3T18	4T18
Precio de la acciÛn a cierre del periodo	5,50	6,12	7,60	8,75	5,49
CapitalizaciÛn a cierre del periodo	1354,5	1507,2	1871,7	2154,9	1350,8
EvoluciÛn trimestral Ence	25,0%	11,3%	24,2%	15,1%	(37,3%)
Volumen medio diario (acciones)	723.124	1.200.152	1.073.179	749.581	1.261.459
EvoluciÛn trimestral sector *	6,8%	33,0%	28,1%	(2,7%)	(18,9%)

(*) Altri, Navigator, Fibria y Suzano.

El 5 de marzo de 2018 Ence completÛ la emisiÛn de bonos convertibles por importe de 160 MnÄ y con vencimiento el 5 de marzo de 2023. Los Bonos devengan un interÈs fijo anual del 1,25% pagadero semestralmente y son convertibles en acciones de la Sociedad, a elecciÛn de sus titulares, a un precio de conversiÛn inicial de 7,2635 euros por acciÛn. Los bonos cotizan en la bolsa de Frankfurt.

BONO CONVERTIBLE	4T17	1T18	2T18	3T18	4T18
Precio del bono a cierre del periodo	-	106,77	119,28	130,77	103,85
Rentabilidad exigida a cierre del periodo *	-	-0,123%	-2,603%	-4,892%	-0,107%

* Rentabilidad implÌcita a vencimiento

(*) El c·lculo de la rentabilidad en Bloomberg asume que el bono se refinancia en Noviembre de 2018.

Los fondos obtenidos con la emisiÛn de estos bonos convertibles se destinaron a financiar parcialmente la amortizaciÛn anticipada voluntaria el 1 de junio del bono emitido el 30 de octubre de 2015 por importe de 250 MnÄ.

BONO HY	4T17	1T18	2T18	3T18	4T18
Precio del bono a cierre del periodo	106,41	105,25	-	-	-
Rentabilidad exigida a cierre del periodo *	0,83%	0,87%	-	-	-

*El c·lculo de la rentabilidad en Bloomberg asume que el bono se refinancia en Noviembre de 2018

(*) Rentabilidad implÌcita a vencimiento.

Tanto Moody¥s como Standard & Poors han mejorado en 2018 un escalÛn su calificaciÛn crediticia de la compaÒÌa.

	RATING	PERSPECTIVA	FECHA
Moody's	Ba2	Estable	28/05/2018
S&P	BB	Estable	27/04/2018

ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO

Ence presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF). Adicionalmente el presente informe proporciona otras medidas complementarias no reguladas en las NIIF que son utilizadas por la DirecciÛn para evaluar el rendimiento de la compaÒÌa. A continuaciÛn se detalla la definiciÛn, reconciliaciÛn y explicaciÛn de las medidas alternativas del rendimiento utilizadas en el presente informe:

CASH COST

El coste de producciÛn por tonelada de celulosa producida o cash cost es una medida utilizada por la DirecciÛn como referencia principal de la eficiencia en la producciÛn de celulosa y que se encuentra en el apartado 2.3 del presente informe.

Incluye todos los costes relacionados con la producciÛn de celulosa: madera, costes de trasformaciÛn, costes de estructura corporativa y costes de comercializaciÛn y logÌstica. Se excluye la amortizaciÛn del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, los resultados financieros, el gasto por impuesto de sociedades, y determinados gastos de explotaciÛn que la DirecciÛn considera que tienen un car·cter no recurrente tales como proyectos de consultorÌa extraordinarios, el plan de retribuciÛn a largo plazo de ENCE, las indemnizaciones acordadas con el personal o determinados gastos sociales.

Por tanto, la diferencia entre el precio medio de venta y el cash cost aplicado al total de toneladas vendidas arroja una cifra muy aproximada al EBITDA generado por el negocio de Celulosa.

EBITDA

El EBITDA es una magnitud incluida dentro de las cuentas de resultados del presente informe, en los apartados 2.6, 3.3 y 4.1, que mide el resultado de explotaciÛn excluyendo la amortizaciÛn del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, asÌ como otros ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

El EBITDA proporciona una primera aproximaciÛn a la caja generada por las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, antes del pago de intereses e impuestos y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar los resultados de distintas empresas.

El EBITDA es un indicador utilizado por la DirecciÛn para comparar los resultados ordinarios de la compaÒÌa a lo largo del tiempo. Por este motivo, en el tercer trimestre de 2018 y con el fin de hacerlo comparable con el resto del sector, se actualizÛ su definiciÛn, en lÌnea con la pr·ctica habitual del mercado, para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

FLUJO DE CAJA

El Flujo de Caja recogido en los apartados 1, 2.7 y 3.4 del presente informe difiere del Estado de Flujos de Efectivo incluido en el apartado 4.3, asÌ como del presentado en las cuentas anuales.

Esta diferencia tiene su origen en que el Flujo de Caja explica las variaciones que se producen en el Flujo de Caja Libre partiendo del EBITDA, mientras que el Estado de Flujos de Efectivo explica las variaciones que se producen en la tesorerÌa del Grupo partiendo del resultado antes de impuestos, siguiendo el mÈtodo indirecto.

Por este motivo, las partidas ìOtros cobros/pagosî y ìGastos / (ingresos) sin impacto en cajaî del Flujo de Caja no coinciden con las partidas ìAjustes al resultado del ejercicioî y ìOtros cobros y pagosî del Estado de Flujos de Efectivo, llegando en ambos casos al mismo flujo de caja de explotaciÛn.

FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO

Ence presenta el c·lculo del flujo de caja libre normalizado dentro del flujo de caja de sus dos unidades de negocio, en los apartados 1, 2.7 y 3.4 del presente informe, como el resultado de aÒadir al EBITDA la variaciÛn del capital circulante, los pagos por inversiones de mantenimiento, el pago neto de intereses y los pagos por el impuesto sobre beneficios.

El flujo de caja libre normalizado proporciona una primera aproximaciÛn al flujo de caja generado por las actividades de explotaciÛn de la compaÒÌa, antes del cobro por la desinversiÛn de activos y que est· disponible para realizar inversiones adicionales a las de mantenimiento, para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.

INVERSIONES DE MANTENIMIENTO, DE EFICIENCIA Y EXPANSION Y DE SOSTENIBILIDAD

Ence facilita el desglose del flujo de caja de inversiÛn para cada una de sus unidades de negocio, en los apartados 1, 2.7 y 3.4 distinguiendo entre inversiones de mantenimiento, inversiones de eficiencia y de expansiÛn e inversiones en sostenibilidad.

Las inversiones de mantenimiento son aquellas inversiones recurrentes destinadas a mantener la capacidad y productividad de los activos de la compaÒÌa, mientras que las inversiones de eficiencia y expansiÛn son aquellas destinadas a incrementar la capacidad y productividad de los mismos. Por su parte, las inversiones en sostenibilidad son aquellas destinadas a mejorar los est·ndares de calidad, seguridad y salud de las personas, mejorar el medio ambiente y el entorno, asÌ como a la prevenciÛn de la contaminaciÛn.

En su Plan EstratÈgico 2019-2023 Ence publicÛ un calendario anual estimado para las inversiones en mejora de eficiencia y expansiÛn y en mejora de sostenibilidad previstas para la consecuciÛn de los objetivos marcados. El desglose del flujo de caja de inversiÛn en funciÛn del destino de los pagos facilita el seguimiento de la ejecuciÛn del Plan EstratÈgico publicado.

FLUJO DE CAJA LIBRE

Ence presenta el c·lculo del flujo de caja libre como la suma de los flujos netos de efectivo de actividades de explotaciÛn y los flujos netos de efectivo de actividades de inversiÛn, tal y como aparece en los apartados 2.7, 3.4 y 4.3 de este informe.

El flujo de caja libre informa sobre la caja resultante de las actividades de explotaciÛn y de inversiÛn del Grupo y que queda disponible para para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.

DEUDA FINANCIERA NETA

La deuda financiera del balance, tal y como figura en el apartado 4.2 del presente informe, incluye obligaciones y otros valores negociables, deudas con entidades de crÈdito y otros pasivos financieros. No incluye sin embargo la valoraciÛn de instrumentos financieros derivados.

La deuda financiera neta se calcula como la diferencia entre el saldo de deuda financiera a corto y a largo plazo en el pasivo del balance y el saldo de efectivo y equivalentes junto con el saldo de otras inversiones financieras en el activo corriente del balance, tal y como figura en los apartados 2.8 y 3.5 del presente informe.

La deuda financiera neta proporciona una primera aproximaciÛn a la posiciÛn de endeudamiento de la compaÒÌa y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar distintas empresas.

AVISO LEGAL

La informaciÛn que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence e incluye manifestaciones relativas a previsiones futuras.

Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en informaciÛn histÛrica, incluyendo, a tÌtulo meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situaciÛn financiera de Ence, su estrategia de negocio, inversiones estimadas, planes de gestiÛn y objetivos relativos a operaciones futuras, asÌ como las manifestaciones que incluyan las palabras ìanticiparî, ìcreerî, ìestimarî, ìconsiderarî, ìesperarî y otras expresiones similares, son manifestaciones relativas a previsiones futuras que reflejan la visiÛn actual de Ence o su equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situaciÛn y resultados tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implÌcita en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.

Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras est·n basadas en numerosas asunciones en relaciÛn con la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay una serie de factores relevantes que podrÌan hacer que la situaciÛn y resultados de Ence difiriesen sustancialmente de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la fluctuaciÛn en el precio de la pasta de papel o de la madera, la estacionalidad del negocio, la fluctuaciÛn de los tipos de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, asÌ como cualesquiera otros factores descritos en el documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren ˙nicamente a la fecha de esta presentaciÛn sin que Ence asuma obligaciÛn alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones, ninguna de las expectativas de Ence, ning˙n cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas manifestaciones se basen, ni ninguna otra informaciÛn o datos incluidos en esta presentaciÛn.

La informaciÛn contenida en este documento no ha sido verificada por expertos independientes y, por lo tanto, Ence ni implÌcita ni explÌcitamente otorga garantÌa alguna sobre la imparcialidad, precisiÛn, plenitud o correcciÛn de la informaciÛn o de las opiniones y afirmaciones que en Èl se expresan.

Este documento no constituye una oferta o invitaciÛn para adquirir o suscribir acciones, de acuerdo con lo establecido en el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido del Mercado de Valores y en su normativa de desarrollo. Asimismo, este documento no constituye una oferta de compra, de venta o de canje ni una solicitud de una oferta de compra, de venta o de canje de tÌtulos valores, ni una solicitud de voto alguno o aprobaciÛn en ninguna otra jurisdicciÛn.

Informe de Resultados 4T18

DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR

Fecha fin del ejercicio de referencia:
CIF:	A-28212264
Denominación Social: ENCE ENERGIA Y CELULOSA, S.A.

Domicilio social:

BEATRIZ DE BOBADILLA, 14 PLANTA 4ª MADRID

A. ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD

A.1. Complete el siguiente cuadro sobre el capital social de la sociedad:

Fecha de última	Capital social (€)	Número de	Número de
modificación		acciones	derechos de voto
28/04/2017	221.645.250,001	246.272.500	246.272.500

Indique si existen distintas clases de acciones con diferentes derechos asociados:

[ ] ટાં

[ √ ] No

A.2. Detalle los titulares directos e indirectos de participaciones significativas a la fecha de cierre del ejercicio, excluidos los consejeros:

% derechos de voto Nombre o atribuidos a las acciones denominación			% derechos de voto a través de instrumentos financieros		% total de derechos de voto
social del accionista	Directo	Indirecto	Directo	Indirecto
SYSTEMATICA INVESTMENTS LIMITED	0.00	0.00	1.02	0.00	1.02
JOSÉ IGNACIO COMENGE SÁNCHEZ-REAL	0.00	6.01	0.00	0.00	6.01

Detalle de la participación indirecta:

Nombre o denominación social del titular indirecto	Nombre o denominación social del titular directo	% derechos de voto atribuidos a las acciones	% derechos de voto a través de instrumentos financieros	% total de derechos de voto
JOSÉ IGNACIO COMENGE SÁNCHEZ-REAL	LA FUENTE SALADA, S.L.	6.01	0.00	6.01

Indique los movimientos en la estructura accionarial más significativos acontecidos durante el ejercicio:

Movimientos más significativos

NORGES BANK 05/02/2018 Se ha descendido del 3% del capital social NORGES BANK 08/02/2018 Se ha superado el 3% del capital social NORGES BANK 19/02/2018 Se ha descendido del 3% del capital social

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

CORPORACIÓN FINANCIERA ALCOR, S.A. 22/02/2018 Se ha descendido del 3% del capital social NORGES BANK 28/02/2018 Se ha superado el 3% del capital social NORGES BANK 09/03/2018 Se ha descendido del 3% del capital social NORGES BANK 29/11/2018 Se ha superado el 3% del capital social NORGES BANK 05/12/2018 Se ha descendido del 3% del capital social SYSTEMATICA INVESTMENTS LIMITED 12/12/2018 Se ha superado el 1% del capital social NORGES BANK 24/12/2018 Se ha superado el 3% del capital social NORGES BANK 27/12/2018 Se ha descendido del 3% del capital social

A.3. Complete los siguientes cuadros sobre los miembros de administración de la sociedad, que posean derechos de voto sobre acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	% derechos de voto atribuidos a las acciones		% derechos de voto a través de instrumentos financieros		% total de derechos de voto	% derechos de voto que pueden ser transmitidos a través de instrumentos financieros
	Directo	Indirecto	Directo	Indirecto		Directo	Indirecto
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	0.00	0,00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
Don victor URRUTIA VALLEJO	0,00	6,34	0.00	0.00	6,34	0.00	0,00
DON FERNANDO ABRIL-MARTORELL HERNANDEZ	0,37	0,00	0,00	0,00	0,37	0,00	0,00
DON LUIS LADA DÍAZ	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
DONA ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA	0,00	0,00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	0,20	29.07	0.00	0.00	29.27	0.00	0.00
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	0,00	0,04	0.00	0.00	0.04	0.00	0.00
DON JOSE GUILLERMO ZUBIA GUINEA	0.01	0,00	0.00	0.00	0.01	0.00	0,00
DON JOSE CARLOS DEL ÁLAMO JIMÉNEZ	0.00	0,00	0.00	0.00	0,00	0.00	0.00
RETOS OPERATIVOS XXI, S.L.	29,07	0,00	0.00	0,00	29.07	0.00	0.00
LA FUENTE SALADA. S.L.	6.01	0,00	0.00	0.00	6.01	0.00	0.00
TURINA 2000, S.L.	0.00	29.07	0.00	0.00	29.07	0.00	0.00

% total de derechos de voto en poder del consejo de administración

42,05

Detalle de la participación indirecta:

Nombre o denominación social del consejero	Nombre o denominación social del titular directo	% derechos de voto atribuidos a las acciones	% derechos de voto a través de instrumentos financieros	% total de derechos de voto	% derechos de voto que pueden ser transmitidos a través de instrumentos financieros
DON VİCTOR URRUTIA VALLEJO	ASÚA INVERSIONES, S.L.	6,34	0,00	6,34	0.00
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	RETOS OPERATIVOS XXI, S.L.	29.07	0,00	29.07	0.00
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	BILBAO ORVIETO SL	0.04	0,00	0.04	0.00
TURINA 2000, S.L.	RETOS OPERATIVOS XXI, S.L.	29.07	0.00	29.07	0.00

A.4. Indique, en su caso, las relaciones de índole familiar, comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, en la medida en que sean conocidas por la sociedad, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario, excepto las que se informen en el apartado A.6:

Nombre o denominación social relacionados	Breve descripción
Sin datos

A.5. Indique, en su caso, las relaciones de índole comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, y la sociedad y/o su grupo, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:

Nombre o denominación social relacionados	Breve descripción
Sin datos

A.6. Describa las relaciones, salvo que sean escasamente relevantes para las dos partes, que existan entre los accionistas significativos o representados en el consejo y los consejeros, o sus representantes, en el caso de administradores persona jurídica.

Explique, en su caso, cómo están representados los accionistas significativos. En concreto, se indicarán aquellos consejeros que hubieran sido nombrados en representación de accionistas significativos, aquellos cuyo nombramiento hubiera sido promovido por accionistas significativos, o que estuvieran vinculados a accionistas significativos y/o entidades de su grupo, con especificación de la naturaleza de tales relaciones de vinculación. En particular, se mencionará, en su caso, la existencia, identidad y cargo de miembros del consejo, o representantes de consejeros, de la sociedad cotizada, que sean, a su vez, miembros del órgano de administración, o sus representantes, en sociedades que ostenten participaciones significativas de la sociedad cotizada o en entidades del grupo de dichos accionistas significativos:

Nombre o denominación	Nombre o denominación	Denominación social de	Descripción relación/cargo
social del consejero o	social del accionista	la sociedad del grupo del
representante, vinculado	significativo vinculado	accionista significativo
DON OSCAR ARREGUI	RETOS OPERATIVOS XXI.	RETOS OPERATIVOS XXI,	n/a
ABENDIVAR	S.L.	S.L.
DON JOSÉ IGNACIO COMENGE SANCHEZ-REAL	LA FUENTE SALADA, S.L.	LA FUENTE SALADA. S.L.	Representante de su administrador único
DON GORKA ARREGUI ABENDIVAR	TURINA 2000. S.L.	TURINA 2000. S.L.	Consejero

• A.7. Indique si han sido comunicados a la sociedad pactos parasociales que la afecten según lo establecido en los artículos 530 y 531 de la Ley de Sociedades de Capital. En su caso, descríbalos brevemente y relacione los accionistas vinculados por el pacto:
  • [ ] ટી [ √ ] No

Indique si la sociedad conoce la existencia de acciones concertadas entre sus accionistas. En su caso, describalas brevemente:

[ ]	Sí
[ √ ]	No

En el caso de que durante el ejercicio se haya producido alguna modificación o ruptura de dichos pactos o acuerdos o acciones concertadas, indíquelo expresamente:

A.8. Indique si existe alguna persona física o jurídica que ejerza o pueda ejercer el control sobre la sociedad de acuerdo con el artículo 5 de la Ley del Mercado de Valores. En su caso, identifíquela:

[	]	ડાં
[ √ ]		Nc

A.9. Complete los siguientes cuadros sobre la autocartera de la sociedad:

A fecha de cierre del ejercicio:

Número de	Número de acciones	% total sobre
acciones directas	indirectas(*)	capital social
1.566.289		0.64

(*) A través de:

Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de acciones directas
Sin datos

Explique las variaciones significativas habidas durante el ejercicio:

Explique las variaciones significativas

No ha habido variaciones significativas de autocartera durante el ejercicio.

A.10. Detalle las condiciones y plazo del mandato vigente de la junta de accionistas al consejo de administración para emitir, recomprar o transmitir acciones propias:

La junta de accionistas de 30 de marzo de 2017 autorizó que la sociedad pueda adquirir acciones propias, por compraventa o por cualquier otro título oneroso. Esta adquisición se podrá realizar en cualquier momento y cuantas veces lo considere oportuno, bien a través de sociedades filiales de las que esta sea dominante.

El precio o contraprestación de adquisición mínimo será el equivalente al valor nominal de las acciones propias adquiridas, y el precio o contraprestación de adquisición máximo será el equivalente al valor de cotización de las acciones propias adquiridas en un mercado secundario oficial en el momento de la adquisición.

Dicha autorización se concedió por un plazo de cinco años a celebración de la referida Junta, y se sujetó a la limitación de que en ningún momento el valor nominal de las acciones propias adquiridas en uso de la autorización, sumado al de las que ya estuvieran en posesión de Ence Energía y Celulosa, S.A. y cualesquiera de sus sociedades filiales dominadas, excediese de la cifra máxima permitida por la ley en cada momento.

lgualmente, se autorizó al consejo de administración para que pudiese llevar a cabo la adquisición de acciones de Ence Ence Ence Ence Ence Ence Ence Ence Ence Ence Ence Ence y Celulosa, S.A. en los términos expuestos y para que pudiese destinar, total o parcialmente, las acciones propias ya adquiridas y las que se adquiriesen por virtud de la anterior autorización o amortización, o la ejecución de sistemas retributivos que consistieran o tuvieran por objeto la entrega de acciones o derechos de Ence Ence Ence Ence Ence Ence Ence Enceres y

administradores conforme a lo establecido en el apartado 146 de la Ley de Sociedades de Capital, así como a planes de reinversión del dividendo o instrumentos análogos de retribución del accionista.

A.11. Capital flotante estimado:

	0/0
Capital flotante estimado	56.29

• A.12. Indique si existe cualquier restricción (estatutaria, legislativa o de cualquier índole) a la transmisibilidad de valores y/o cualquier restricción al derecho de voto. En particular, se comunicará la existencia de cualquier tipo de restricciones que puedan dificultar la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado, así como aquellos regímenes de autorización previa que, sobre las adquisiciones o transmisiones de instrumentos financieros de la compañía, le sean aplicables por normativa sectorial.
  • [ ] ટાં [ √ ] No
• A.13. Indique si la junta general ha acordado adoptar medidas de neutralización frente a una oferta pública de adquisición en virtud de lo dispuesto en la Ley 6/2007.
  • [ ] SÍ [ √ ] No

En su caso, explique las medidas aprobadas y los términos en que se producirá la ineficiencia de las restricciones:

A.14. Indique si la sociedad ha emitido valores que no se negocian en un mercado regulado de la Unión Europea.

[ √ ] U [ ] No

En su caso, indique las distintas clases de acciones y, para cada clase de acciones, los derechos y obligaciones que confiera:

Distintas clases de acciones

El 24 de noviembre de 2017, la Sociedad, a través de su filial, ENCE ENERGIA, S.L.U., realizó una emisión de bonos por importe de 50 M€ con vencimiento 24 de noviembre de 2025. Dichos bonos cotizan en el sistema multilateral de negociación denominado Open Market (Freiverkehr) de la bolsa de Frankfurt.

En fecha 23 de febrero de 2018, la Sociedad llevó a cabo una emisión de obligaciones convertibles y canjeables del derecho de suscripción preferente, por un importe de 160 M€, con vencimiento el 5 de marzo de 2023. Estas obligaciones cotizan en el sistema multilateral de negociación denominado Open Market (Freiverkehr) de la bolsa de Frankfurt.

En fecha 8 de noviembre de 2018, la Sociedad, a través de su filial, ENCE ENERÓÍA, S.L.U., realizó una emisión de obligaciones por un importe de 43 M€ con vencimiento en el 24 de noviembre de 2025. Estas obligaciones cotizan en el sistema multilateral de negociación denominado Open Market (Freiverkehr) de la bolsa de Frankfurt.

La anterior información se facilita porque se trata de un mercado regulado, pero no es un mercado oficial.

B. JUNTA GENERAL

B.1. Indique y, en su caso detalle, si existen diferencias con el régimen de mínimos previsto en la Ley de Sociedades de Capital (LSC) respecto al quórum de constitución de la junta general:

[ ] ડાં [ √ ] No

• B.2. Indique y, en su caso, detalle si existen diferencias con el régimen previsto en la Ley de Sociedades de Capital (LSC) para la adopción de acuerdos sociales:
  • [ ] ડાં [√] No
• B.3. Indique las normas aplicables a la modificación de los estatutos de la sociedad. En particular, se comunicarán las mayorías previstas para la modificación de los estatutos, así como, en su caso, las normas previstas para la tutela de los derechos de los socios en la modificación de los estatutos.

La modificación de los estatutos sociales de Ence Energía y Celulosa, S.A. se rige por lo dispuesto en la Ley de Sociedades de Capital y en sus propios estatutos, que reproducen el régimen legal.

Así, se exigirá, en primera convocatoria, la concurrencia de acionistas presentados que posean, al menos, el cincuenta por ciento del capital suscrito con derecho a voto para cualquier modificación estatutaria. En segunda convocatoria será suficiente la concurrencia del veinticinco por ciento de dicho capital (art. 29.2 de los Estatutos Sociales).

Una vez válidamente constituida la junta, para aprobar cualquier modificación estatutaria, se requerrá el voto favorable de la mitad más uno de las acciones con derecho a voto presentadas (art. 29.1 y 35.4 de los Estatutos Sociales), o de dos tercios, cuando en segunda convocatoria el quórum de asistencia no alcanzase el cincuenta por ciento (art. 29.2 de los Estatutos Sociales),

B.4. Indique los datos de asistencia en las juntas generales celebradas en el ejercicio al que se refiere el presente informe y los de los dos ejercicios anteriores:

	Datos de asistencia
Fecha junta general	% de	% voto a distancia % en		Total
	presencia física	representación	Voto electrónico	Otros
30/03/2017	3,85	62,56	0.00	0.00	66.41
De los que Capital flotante	1.05	20,80	0.00	0.00	21.85
22/03/2018	35,28	36.81	0,00	0.00	72.09
De los que Capital flotante	0.42	29,60	0.00	0.00	30,02

B.5. Indique si en las juntas generales celebradas en el ejercicio ha habido algún punto del orden del día que, por cualquier motivo, no haya sido aprobado por los accionistas:

[	]	SÍ
	[ √ ]	No

• B.6. Indique si existe alguna restricción estatutaria que establezca un número mínimo de acciones necesarias para asistir a la junta general, o para votar a distancia:
  • [ ] ડાં [ √ ] No
• B.7. Indique si se ha establecido que determinadas decisiones, distintas a las establecidas por Ley, que entrañan una adquisición, enajenación, la aportación a otra sociedad de activos esenciales u otras operaciones corporativas similares, deben ser sometidas a la aprobación de la junta general de accionistas:
  • [ ] ਟ! [ √ ] No
• B.8. Indique la dirección y modo de acceso a la página web de la sociedad a la información sobre gobierno corporativo y otra información sobre las juntas generales que deba ponerse a disposición de los accionistas a través de la página web de la Sociedad:

Sobre la pantalla correspondiente a la página web de la Sociedad, www.ence.es, debe pincharse en Inversores y Gobierno Corporativo.

C. ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACION DE LA SOCIEDAD

C.1. Consejo de administración

C.1.1 Número máximo y mínimo de consejeros previstos en los estatutos sociales y el número fijado por la junta general:

Número máximo de consejeros	16
Número mínimo de consejeros	0
Número de consejeros fijado por la junta	4

C.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Categoría del consejero	Cargo en el consejo	Fecha primer nombramiento	Fecha último nombramiento	Procedimiento de elección
RETOS OPERATIVOS XXI. S.L.	DON ÓSCAR ARREGUI ABENDIVAR	Dominical	CONSEJERO	07/02/2006	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
LA FUENTE SALADA. S.L.	DON JOSÉ IGNACIO COMENGE SANCHF7- REAL	Dominical	CONSEJERO	22/03/2018	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
TURINA 2000. S.L.	DON GORKA ARREGUI ABENDIVAR	Dominical	CONSEJERO	20/12/2017	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO		Dominical	PRESIDENTE	07/02/2006	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON VİCTOR URRUTIA VALLEJO		Dominical	CONSEJERO	30/06/2014	30/03/2017	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET		Ejecutivo	VICEPRESIDENTE- CONSEJERO DELEGADO	22/12/2010	30/03/2017	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

D

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Categoría del consejero	Cargo en el consejo	Fecha primer nombramiento	Fecha último nombramiento	Procedimiento de elección
DON JOSE GUILLERMO ZUBIA GUINEA		Independiente	CONSEJERO	30/03/2007	16/03/2016	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JOSE CARLOS DFI ÁI AMO JIMÉNEZ		Independiente	CONSEJERO	29/06/2009	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DONA ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA		Independiente	CONSEJERO	21/03/2013	16/03/2016	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON LUIS LADA DÍAZ		Independiente	CONSEJERO	16/03/2016	16/03/2016	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON ROSA MARÍA GARCÍA PINEIRO		Independiente	CONSEJERO	22/03/2018	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON PEDRO BARATO TRIGUERO		Otro Externo	CONSEJERO	25/06/2008	30/03/2017	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON FERNANDO ABRIL- MARTORELL HERNANDEZ		Otro Externo	CONSEJERO	30/03/2007	16/03/2016	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR		Otro Externo	CONSEJERO	29/12/2005	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

Número total de consejeros

14

Indique las bajas que, ya sea por dimisión, destitución o por cualquier otra causa, se hayan producido en el consejo de administración durante el periodo sujeto a información:

Nombre o denominación social del consejero	Categoría del consejero en el momento del cese	Fecha del último nombramiento	Fecha de baja	Comisiones especializadas de las que era miembro	Indique si la baja se ha producido antes del fin del mandato
MENDIBEA 2002. S.L.	Dominical	30/03/2017	22/03/2018	Renuncia a su cargo a fin de ser sustituida por La Fuente Salada. S.L. como consejero dominical, sociedad de su mismo grupo y propietaria directa de 14.000.000 acciones que representan el 6,01% del capital de la Sociedad.	ടി

C.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta categoría:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

Nombre o denominación social del consejero	Cargo en el organigrama de la sociedad	Perfil
DON IGNACIO DE COI MENARES BRUNET	VICEPRESIDENTE- CONSFJFRO DELEGADO	Es licenciado en derecho por la Universidad Central de Barcelona y máster en Economía y Dirección de Empresas por el Instituto de Estudios Superiores de la Empresa (IESE) de Barcelona. Ha tenido una dilatada trayectoria profesional en el sector siderúrgico y energético. Fue Export and Trading Manager de la Compañía Española de Laminación, embrión del Grupo siderúrgico CELSA. Posteriormente, ocupó el cargo de Director Comercial de Nueva Montaña Quijano, empresa siderúrgica de acero común, y fue Director General Comercial del Crupo CELSA Trefilerías. En 1996 asumió la Dirección General de Trenzas y Cable de Acero-TYCSA, empresa especializada en la fabricación de cable de acero, aluminio y fibra óptica. Posteriormente, en 2001, se incorporó como Director General al grupo siderúrgico Global Steel Wire, responsabilidad que compatibilizó con la de Director de Desarrollo Corporativo del Grupo CELSA. Antes de su incorporación a Ence, ocupó en 2008 el cargo de Consejero Delegado de lsofotón, empresa productora de paneles fotovoltaicos y promotora de instalaciones solares, en la que reestructuró la compañía tecnológica, industrial y comercialmente. También ha sido Presidente y Consejero

1

CONSEJEROS EJECUTIVOS
Nombre o denominación social del consejero	Cargo en el organigrama de la sociedad	Perfil
		Delegado de Bergé Lift, grupo de empresas dedicadas a la importación, distribución, alquiler y mantenimiento de equipos de manutención. Es miembro del Comité de Inversión de Arta Capital.

Número total de consejeros ejecutivos
% sobre el total del consejo

consejeros externos dominicales
Nombre o denominación social del consejero	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento	Perfil
DON VICTOR URRUTIA VALLEJO	ASUA INVERSIONES. S.L.	Doctor en Ciencias Económicas por la Universidad Complutense de Madrid y Licenciado en Derecho por la Universidad de Oviedo. Habla inglés, francés y alemán. Actualmente es Presidente de Compañía Vinícola del Norte de España, S.A. (CVNE), miembro de la Comisión Ejecutiva y miembro del Instituto de Empresa Familiar, Administrador Unico de Asúa Inversiones, S.L. y Vicepresidente de OCIBAR, S.A. Anteriormente ostentaba el cargo de Consejero de Firestone Hispania, Consejero de IBM España, Presidente de Begano, Consejero de Asturbega y Norbega, Vicepresidente de IBERDROLA, S.A., Consejero de Barclays Bank, S.A.E., Consejero y miembro del comité ejecutivo de Vocento y Prensa Española y Presidente de CASBEGA, S.A, y Consejero de Coca-Cola Iberian Partners.
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	RETOS OPERATIVOS XXI. S.L.	Es ingeniero técnico por la Escuela Técnica Superior de Ingeniería de Bilbao, graduado en Control Numérico por Wandsdorf (Alemania) y Máster en Ingeniería Micro-Mecánica por Besançon (Francia). Hasta 1995 desempeñó el cargo de Presidente de Gamesa Corporación Tecnológica, compañía de la que fue fundador en el año 1976, y en la que hasta 2017 también ocupó los cargos de Vicepresidente del Consejo de Administración, Vocal de la Comisión Ejecutiva Delegada y Vocal de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones. Ha sido Consejero de Iberdrola (1993-2010), compañía en la que ha ocupado los cargos de Vocal de la Comisión de Auditoría (1999-2001), Vocal de la Comisión Ejecutiva (2002-2010), Vocal de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones (2004-2010) y ha sido, asimismo, Vicepresidente del Consejo de Administración (2006-2010). Fundó Corporación Eólica Cesa, de la que fue Presidente hasta el 2006. Ha sido Presidente de Guascor, grupo especializado en cogeneración y tecnología de desimpacto ambiental, Consejero de Gestora de

.

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

consejeros externos dominicales
Nombre o denominación social del consejero	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento	Perfil
		Proyectos y Contratos, empresa de la que fue cofundador, Consejero de GRL Aceite y Presidente de Viña Izadi. Fue Presidente de Foresta Capital (2002-2009), empresa dedicada a la producción de bosques nobles (nogal negro y cerezo negro) y al desarrollo de cultivos energéticos desde 2006 con clones propios. Es Presidente de ARTEVINO y Vicepresidente Primero de Cartera Industrial Rea desde el año 2008.
RETOS OPERATIVOS XXI. S.L.	RETOS OPERATIVOS XXI, S.L.	Oscar Arregui Abendivar es la persona física representante del consejero dominical de Ence, RETOS OPERATIVOS, XXI, S.L. Es ingeniero industrial (especialidad eléctrica) por la Escuela Técnica Superior de Ingenieria de Bilbao. Master en Business Administration (MBA) por IESE Business School. Ha desempeñado diversos puestos de responsabilidad dentro del Grupo Guascor, tanto en el ámbito de la investigación y desarrollo como en su expansión en el mercado norteamericano. Actualmente es director de Cermanca XXI,S.L., FIPLAN XXI, S.L. y consejero vocal de Turina 2000, S.L.
LA FUENTE SALADA, S.L.	LA FUENTE SALADA. S.L.	José Ignacio Comenge Sánchez-Real es la persona física representante del consejero dominical de Ence, La Fuente Salada, S.L. Economista que ha ejercido diversos cargos en el Banco Hispano Americano entre 1973 a 1983 como Subdirector del Departamento de Comercio Externor y Director de Grandes Empresas. De 1984 a 2002 ejerció los siguientes cargos en MUTUA MADRILENA AUTOMOVILISTA:Consejero Responsable Area Financiera y Vicepresidente del Consejo de Administración. Actualmente ejerce el cargo de Presidente en la entidad Ball Beverage Can Iberica, S.L.; y el de Consejero en las entidades, COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS, plc; EBRO FOODS S.A.; BARBOSA & ALMEIDA, S.A., AZORA EUROPA I, SA, Compañía Vinícola del Norte de España, S.A. y OLIVE PARTNERS, S.A. (en estas dos últimas, el consejero es MENDIBEA 2002, S.L.)
TURINA 2000, S.L.	RETOS OPERATIVOS XXI, S.L.	Gorka Arregui es representante persona física del consejero dominical de Ence, TURINA 2000, S.L. Licenciado en Derecho, ha ocupado puestos de responsabilidad en compañías del sector de las inversiones industriales, energético, agroalimentario y forestal, entre otros. En la actualidad, es miembro del Consejo de Administración de compañías pertenecientes a dichos sectores, tales como Foresta, Cartera Industrial Rea, S.A., Artevino y Viñedos, S.L., Ciresco S.A., Gopisa, S.A. o Investigación y Desarrollo Agrario, S.A.
Niimaro total do consoioros domin

Número total de consejeros dominicales
% sobre el total del consejo	35.71

.

consejeros Externos independientes
Nombre o denominación social del consejero	Perfil
DON LUIS LADA DIAZ	En la actualidad es Consejero y Vocal de la Comisión de Auditoría y Cumplimiento de Indra Sistemas, miembro del Consejo Asesor de Assia, Inc. y Presidente no ejecutivo de Banco Inversis, S.A. Se incorporó en 1973 al Centro de Investigación y Estudios de Telefónica, empresa en la que ha desarrollado la mayor parte de su carrera profesional. Entre 1989 y 1993 trabajó en el Grupo Amper como Director General de Planificación y Control y Director General Adjunto a Presidencia, tras lo cual se reincorporó a Telefónica como Subdirector General de Filiales y Participadas. En 1994 fue designado Presidente de Telefónica Móviles España y en el año 2000 fue nombrado Presidente Ejecutivo de Telefónica Móviles, pasando a ser Director General de Desarrollo, Planificación y Regulación del Grupo Telefónica en el año 2002. Entre 2005 y 2006 fue Presidente Ejecutivo de Telefónica de España. Asimismo, ha sido Presidente y Consejero de diversas empresas, habiendo recibido varias distinciones profesionales y empresariales.
DONA ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA	Doctora en Derecho y profesora titular en la Universidad Complutense, ha realizado programas de alta dirección de empresas en el IESE y en Harvard Business School. En la actualidad es miembro de la Academia de Doctores, consejera de ENAGAS, S.A., vicepresidenta del consejo de Santander España y presidenta de Banco Pastor. Ha sido profesora titular de la Universidad Complutense, Ministra de Medio Ambiente, diputada y presidenta de la Comisión de Asuntos Exteriores y de la Comisión de Asuntos Europeos en el Congreso de los Diputados y presidenta para España y Portugal y vicepresidente para Europa de Siebel Systems. Como ministra de Medio Ambiente participó activamente en la negociación del Protocolo de Kyoto y promovió diversas iniciativas legislativas en materia de residuos, aguas y recursos hidrológicos y parques nacionales. Previamente trabajó en la Junta de Energía Nuclear (hoy CIEMAT) y formó parte del Grupo de Expertos Jurídicos Gubernamentales de la Agencia Europea de la Energía de la OCDE y hoy es miembro de la Sociedad Internacional de Derecho Nuclear y de la Sociedad Nuclear Española (SNE). Está en posesión de la Gran Cruz de la Orden de Carlos III y de la Cruz de San Raimundo de Peñafort.
DON JOSE GUINEA	Es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid. Realizó estudios de Economía en dicha Universidad y Fiscalidad en el Centro de Estudios Económicos y Tributarios. Ha sido empresario, consultor y consejero en diversas empresas. Fue secretario general del Sindicato Empresarial Alavés (SEA) de 1979 a 1995. Fue secretario general de la Confederación de Empresarios Vascos (Confebask) desde octubre de 1995 a marzo de 2011. Ha sido miembro de las Juntas Directivas u Organos de Gobierno de las principales Instituciones Socio Económicas GUILLERMO ZUBIA del País Vasco: entre otras de la Sociedad para la Promoción y Reconversión Industrial, de los Consejos Económico y Social y de Relaciones Laborales. Ha sido miembro del Consejo Económico y Social de España y de sus Comisiones de Economía y de Relaciones Laborales. Asimismo, ha sido miembro de la Comisión Permanente de la Escuela Andaluza de Economía y ha participado en diversos cursos y conferencias en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo, los cursos de verano de El Escorial y la universidad de verano de la Universidad de País Vasco.
DON ROSA MARÍA GARCÍA PIÑEIRO	Es ingeniera industrial por la Universidad de Vigo y cuenta, asimismo, con un master en dirección y administración de empresas por la Universidad de Ginebra así como con un master de ingeniería de medioambiente por la Escuela de Organización Industrial. Posee una extensa

D

% sobre el total del consejo

CONSEJEROS EXTERNOS INDEPENDIENTES
Nombre o denominación social del consejero	Perfil
	experiencia en el sector industrial, destacando su foco en medioambiente y sostenibilidad y su visión internacional. Ha desarrollado su carrera profesional en Alcoa, donde ha ocupado posiciones como ingeniera de medioambiente, auditora interna de medioambiente, seguridad y salud laboral, Directora de Seguridad y Salud Laboral, Directora de Asuntos Cubernamentales y Sostenibilidad para Europa y Presidenta de Alcoa Inespal, S.L. en España. En la actualidad es Directora Global de Sostenibilidad de Grupo Alcoa y Presidenta de la Fundación Alcoa. Asimismo, es consejera independiente en el consejo de administración de Acerinox, S.A.
DFI Al AMO JIMÉNEZ	Es Ingeniero de Montes por la Universidad Politécnica de Madrid y diplomado en el Curso de Directivos ESADE y realizó dos cursos de doctorado en la Escuela Técnica Superior de Ingenieros de Montes. Es también profesor del Máster de Eficiencia Energética y Cambio Climático en el Instituto Universitario de Ciencias Medioambientales, de la Universidad Complutense de Madrid, profesor del Máster en Ingeniería de Proyecto Medioambiental en la Universidad Polítécnica de Madrid y profesor del curso superior en la Fundación Carolina de Políticas e Instrumentos de Gestión Forestal, así como profesor en la Universidad San Pablo CEU y otras instituciones académicas. Ha ocupado puestos de gran responsabilidad en el gobierno central, Director General de Conservación de la Naturaleza (Ministerio de Medio Ambiente), y en la DON JOSE CARLOS Comunidad Autónoma de Galicia, donde fue Consejero de Medio Ambiente desde 1997 a 2003 y Director General de Montes y Medio Natural desde 1990 a 1996. También fue vicepresidente del Organismo de Parques Nacionales, presidente del Parque Nacional de Islas Atlánticas, miembro del Consejo Asesor Medioambiental del Ministerio de Medio Ambiente y presidente del Consejo de Medio Ambiente de Galicia, Presidente de la Unión Profesional de Asociación de Ingenieros(UPCI) y Presidente-Decano del Colegio y Asociación de Ingenieros de Montes Es Presidente del Instituto de la Ingeniería de España, vocal del Consejo de la Red de Parques Nacionales del MAPAMA, Patrono del patronato del Parque Nacional de la Sierra de Guadarrama, Secretario del Foro "Bosques y Cambio Climático", Presidente del "Foro Medioambiental para el Progreso Económico y Social" y Vocal del Consejo de Medio Ambiente de Castilla y León y de la Comunidad de Madrid. Actualmente es Vicepresidente del Grupo TYPSA y Presidente de TYPSA Estadística y Servicios.
	5 Número total de consejeros independientes

35,71

Indique si algún consejero calificado como independiente percibe de la sociedad, o de su mismo grupo, cualquier cantidad o beneficio por un concepto distinto de la remuneración de consejero, o mantiene o ha mantenido, durante el último ejercicio, una relación de negocios con la sociedad o con cualquier sociedad de su grupo, ya sea en nombre propio o como accionista significativo, consejero o alto directivo de una entidad que mantenga o hubiera mantenido dicha relación.

En su caso, se incluirá una declaración motivada del consejo sobre las razones por las que considera que dicho consejero puede desempeñar sus funciones en calidad de consejero independiente.

Nombre o denominación social del consejero	Descripción de la relación	Declaración motivada
Sin datos

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS
Se identificará a los otros consejeros externos y se detallarán los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad, sus directivos, o sus accionistas:
Nombre o denominación social del consejero	Motivos	Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vínculo	Perfil
DON FERNANDO ABRIL-MARTORELL HERNANDEZ	D. Fernando Abril-Martorell mantiene una participación minoritaria en Foresta Capital, S.L., sociedad en la que también participa, indirectamente, D. Juan Luis Arregui Ciarsolo, quien controla el 100% de RETOS OPERATIVOS XXI S.L.	RETOS OPFRATIVOS XXI. S.L.	Ha desarrollado su actividad en diferentes empresas y entidades financieras. Desde enero de 2015, desempeña el cargo de Presidente ejecutivo de Indra. Entre 2011 y 2014 ha sido Consejero Delegado del Grupo Prisa. Entre el año 2005 y 2011 fue CFO de Credit Suisse en España y Portugal. Fue Consejero Delegado del Grupo Telefónica entre los años 2000 a 2003 y, previamente, Director Financiero entre 1997 y 2000. Comenzó su carrera en JP Morgan donde estuvo durante 10 años entre 1987 y 1997 en las oficinas de Madrid, Nueva York y Londres.
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	D. Javier Echenique pasó a ser consejero externo por la disminución de la participación de Alcor Holding en el capital de la sociedad. Cuando Alcor Holding S.A. transmitió su participación, habían transcurrido más de 12 años consecutivos como	NO APLICA	l icenciado en Ciencias Económicas y Actuariales, ha sido Consejero y Director General de Allianz-Ercos y Director General del Grupo BBVA. así como miembro del Consejo de Administración

otros consejeros Externos
Se identificará a los otros consejeros externos y se detallarán los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad, sus directivos, o sus accionistas:
Nombre o denominación social del consejero	Motivos	Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vinculo	Perfil
	consejero, por lo que no podía ser considerado independiente.		de Telefónica Móviles, S.A., Telefónica Móviles México, Sevillana Electricidad, S.A., Acesa, Hidroeléctrica del Cantábrico, Metrovacesa, Corporación Patricio Echevarría, Corporación IBV, Grupo BBVA Seguros, Uralita, Abertis Infraestructuras, S.A., Banco Guipuzcoano, S.A. del que fue Presidente y Celistics. Actualmente es Vicepresidente del Banco Sabadell, y Consejero de ACS Actividades de Construcción y Servicios, ACS Servicios, Comunicaciones y Energía y Telefónica, S.A., Telefonica Audiovisual Digital, S.L.U Telefónica Móviles Mexico S.A. de C.V. También es delegado del Consejo de Telefónica en el País Vasco, asesor de Calcinor, S.A., patrono de la Fundación Novia Salcedo y consejero de la Deusto Business School, miembro de Mckinsey Advisory Council.
DON PEDRO BARATO TRIGUERO	D. Pedro Barato pasó a tener la categoría "otros externos" tras la firma con la Sociedad de un contrato de prestación de servicios.	ENCE ENERGIA Y CELULOSA, S.A.	Licenciado en Derecho, ha sido miembro de la Confederación Nacional de Agricultores y Ganaderos desde 1978 y es presidente nacional de la Asociación Agraria-Jóvenes Agricultores (ASAJA) desde 1990. También es miembro de la Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE), miembro de presidencia del Comité de Organizaciones Agrícolas (COPA) de la Unión Europea, miembro del comité de consejo del CAP de la Comisión Europea, presidente de la

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS
Se identificará a los otros consejeros externos y se detallarán los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad, sus directivos, o sus accionistas:
Nombre o denominación social del consejero	Motivos		Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vínculo	Perfil
				Organización Interprofesional del Aceite de Oliva Español, presidente de la Confederación Nacional de Remolacha y Cultivadores de Caña de Azúcar y presidente de la Federación Española de Personas Trabajadoras por Cuenta Propia (CEAT). Actualmente es consejero dominical de DEOLEO, S.A., miembro del Consejo Asesor de MAPFRE AGROPECUARIA. Compañía Internacional de Seguros y Reaseguros, S.A. y voca de la Junta Directiva de FREMAP, S.A. Fue miembro de la Comisión Social y Económico Europeo desde 1997 a 2007 y miembro del Consejo Social y Económico desde 1991 hasta 2007.
	Número total de otros consejeros externos	3

Número total de otros consejeros externos
% sobre el total del consejo	21.43

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la categoría de cada consejero:

Nombre o denominación social del consejero	Fecha del cambio	Categoría anterior	Categoría actual
Don PEDRO BARATO TRIGUERO	01/03/2018	Independiente	Otro Externo

C.1.4 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras al cierre de los últimos 4 ejercicios, así como la categoría de tales consejeras:

	Número de consejeras			% sobre el total de consejeros de cada categoría
	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017	Ejercicio 2016	Ejercicio 2015	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017	Ejercicio 2016	Ejercicio 2015
Ejecutivas					0.00	0.00	0,00	0.00
Dominicales					0,00	0.00	0,00	0.00
Independientes	2				40,00	20,00	20,00	20,00
Otras Externas					0,00	0.00	0,00	0.00
Total	2				14,29	7,69	7.69	7.69

• C.1.5 Indique si la sociedad cuenta con políticas de diversidad en relación con el consejo de administración de la empresa por lo que respecta a cuestiones como, por ejemplo, la edad, el género, la discapacidad, o la formación y experiencia profesionales. Las entidades pequeñas y medianas, de acuerdo con la definición contenida en la Ley de Auditoría de Cuentas, tendrán que informar, como mínimo, de la política que tengan establecida en relación con la diversidad de género.
• [√] ડા
• [ ] No
• [ ] Políticas parciales

En caso afirmativo, describa estas políticas de diversidad, sus objetivos, las medidas y la forma en que se ha aplicado y sus resultados en el ejercicio. También se deberán indicar las medidas concretas adoptadas por el consejo de administración y la comisión de nombramientos y retribuciones para conseguir una presencia equilibrada y diversa de consejeros.

En caso de que la sociedad no aplique una política de diversidad, explique las razones por las cuales no lo hace.

Descripción de las políticas, objetivos, medidas y forma en que se han aplicado, así como los resultados obtenidos

En relación con la diversidad de género en el Consejo, el atículo 7.2 d) del Reglamento del Consejo de Acomisión de Nombramientos y Retribuciones establece un objetivo de representado en el Consejo, elabora orientaciones sobre cómo alcanzarlo y vela por que, al proveerse o al nombrar nuevos consejeros, los procedimientos de selección no adolezan de sesgos implícitos que puedan implicar discriminación por razón de género.

Asimismo, con el fin de dar cumplimiento a lo previsto en el artículo 529 quindecies 3b) de la LSC en relación con la representación para el sexo femenino en el Consejo de Administración, la Combramientos y Retribuciones acordó establecer el objetivo de que en el ejercicio 2020 el número de consejeras represente un 30% de total de sus miembros (en línea con lo recomendado en el Código de Buen Gobierno), objetivo que se encuentra incluido en la Política de Selección de consejeros de Ence

El compromiso de Ence con el objetivo de diversidad de género se hizo evidente con la propuesta y nombramiento en la Junta General de Accionistas de 22 de marzo de 2018 de una nueva consejera independiente. A tal fin, la Socieda antelacion un procedimiento específico de selección con el auxilio de un asesor externo. La evaluación de las candidatas se realizó de acuerdo con el perfi profesional previamente definido, que fue posteriormente objeto de evaluación e informe favorable por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones. Como resultado de dicho nombramiento, en el ejercicio 2018, la representación de mujeres en el Consejo ascendió al 14,3%

Adicionalmente, en el ejercicio 2018 el Consejo de Administración aprobó modifica de Selección de consejeros con el fin de incorporar expresamente a la misma los aspectos de diversidad que específicamente menciona el artículo 540.4.c) subapartado 6º de la LSC, incluyendo que "la comisión de nombramientos y el consejo de administración velarán porque los procedimientos de selección de los

miembros del consejo y de sus comisiones favorezcan la diveridad respecto a cuestiones, como la edad, el género, la discapacidad o la formación y experiencia profesionales y no adolezcan de sesqos implícitos que puedan implicar discriminación alguna".

C.1.6 Explique las medidas que, en su caso, hubiese convenido la comisión de nombramientos para que los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras, y que la compañía busque deliberadamente e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado y que permita alcanzar una presencia equilibrada de mujeres y hombres:

Explicación de las medidas

Como se ha indicado en el Apartado C.1.5, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha velado por que, a vacantes o al nombrar nuevos consejeros, los procedimientos de segos implícitos que puedan implicar discriminación por razón de género.

En este sentido, en el ejercicio 2018 se propuso el nombramiente para lo que se puso en marcha un procedimiento específico con el auxilio de un asesor externo, el cual realizó la evaluación de las cancidatas de acuerdo con el perfíl profesional buscado, que fue posteriormente objeto de evaluación por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

Esta comisión presentó una propuesta de nombramiento al consejo de administración para su aprobación por la junta general.

La propuesta de designación de la nueva consejera independiente no tenía por finalidad cubrir una vacante dentro del Consejo de Administración sino que su designación vino a ampliar el número de administración y, en concreto, el número de consejeras que lo integran.

En el procedimiento puesto en marcha para los nombramientos que hayan de tener lugar en el ejercicio 2019, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha definido el perfil que estima necesario para la Compañía y de acuerdo con el objecido en la Política de Selección ha propuesto el nombramiento de dos consejeras independientes.

Con todo ello, la Sociedad muestra su comover el aumento de la presencia de mujeres consejeras en el consejo de administración, cuya representación se ha elevado en 2018 al 14,3% del Consejo

Cuando a pesar de las medidas que, en su caso, se hayan adoptado, sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos que lo justifiquen:

Explicación de los motivos

La sociedad se halla comprometida con el objetivo fijado en su política de selección en cuanto a aumentar la presencia de mujeres en su consejo de administración, lo cual se procurará hacer de forma progresiva y con el horizonte temporal que marca la propia política, tal y como se demuestra con la información que se muestra en el próximo apartado.

C.1.7 Explique las conclusiones de la comisión de nombramientos sobre la verificación del cumplimiento de la política de selección de consejeros. Y en particular, sobre cómo dicha política está promoviendo el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha verificado el grado de cumplimiento de selección de consejeros vigente y concluyó su adaptación a los últimos cambios normativos, tal y como se ha descrito en los anteriores apartados C.1.5 y C.1.6.

Por lo que respecta al nombramiento de nuevas consejeras, la Comisión ha reiterado su compromiso con el cumplimiento de los objetivos marcados, que han sido expuestos en los apartados C.1.5 y C.16 anterializaron de forma efectiva en 2018 en la propuesta formulada de incremento de la composición del Consejo de Administración, a través de una nueva posición de Consejera independiente, que necesariamente había de cubrirse con una candidata que reuniera el perfil profesional definido al efecto. Como resultado, en el ejercicio 2018, se incorporó al Consejo Dª Rosa María García Piñeiro.

Asimismo, como se ha indicado en el apartado C.1.6 anterior, con el fin de alcanzar el objeción en la Política de Selección de conseieros consistente en procurar que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 50% del total de miembros del consejo, la Sociedad ha puesto en marcha un procedimiento específico de dos consejeras independientes cuya propuesta de nombramiento se éfectuarí

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en la próxima Junta general y que, en caso de aprobarse por esta, vendrá a incrementar significativamente el número de forman parte del Consejo en el ejercicio 2019.

C.1.8 Explique, en su caso, las razones por las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 3% del capital:

Nombre o denominación social del accionista	Justificación
Sin datos

Indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido:

[ ] ડાં

[ √ ] No

C.1.9 Indique, en el caso de que existan, los poderes y las facultades delegadas por el consejo de administración en consejeros o en comisiones del consejo:

Nombre o denominación social del consejero o comisión	Breve descripción
IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	TODAS LAS FACULTADES. SALVO LAS INDELEGABLES POR LEY. ESTATUTOS Y REGLAMENTO DEL CONSEJO
Comisión Ejecutiva	TODAS LAS FACULTADES. SALVO LAS INDELEGABLES POR LEY. ESTATUTOS Y REGIAMENTO DEL CONSEJO

C.1.10 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores, representantes de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad cotizada:

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad del grupo	Cargo	¿Tiene funciones ejecutivas?
DON IGNACIO DF COLMENARES BRUNET	Maderas Aserradas del Litoral. S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DF COLMENARES BRUNET	LAS PLEYADES. S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	LOMA SERRANA. S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	SIERRAS CALMAS, S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DF COLMENARES BRUNET	LAS PLEYADES URUGUAY, S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	Fuerzas Energéticas del Sur de Europa XXIX, S.L.U.	Representante administrador único	ഗ
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE SERVICIOS CORPORATIVOS, S.L.U.	Representante administrador único	ഗ

D

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Nombre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad del grupo	Cargo	¿Tiene funciones ejecutivas?
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGIA LA LOMA 2.	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE SOLAR 2, S.L.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	CELULOSA ENERGÍA, S.A.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE	CELULOSAS DE ASTURIAS,	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.A.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGÍA CASTILLA Y	Representante	ഗ
COLMENARES BRUNET	LEON DOS. S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGIA CASTILLA Y	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	LEON. S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE ENERGÍA ESTE. S.L.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGIA	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	EXTREMADURA DOS, S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGIA	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	EXTREMADURA, S.L.U.	administrador único
DON IGNACIÓ DE	ENCE ENERGÍA HUELVA	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	DOS. S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGÍA HUELVA.	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE ENERGIA PAMI. S.L.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DF	ENCE ENERGIA	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	PUERTOLLANO, S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE ENERGÍA, S.L.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGÍA SOLAR.	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE INVESTIGACION Y	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	DESARROLLO, S.A.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	IBERFLORESTAL-COMERCIO E SERVIÇOS FLORESTAIS. S.A.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	IBERSILVA, S.A.U.	Representante administrador único	ഗ
DON IGNACIO DE	SILVASUR AGROFORESTAL,	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.A.U.	administrador único

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad del grupo	Cargo	¿Tiene funciones ejecutivas?
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	SOSTENIBILIDAD Y ECONOMIA CIRCULAR, S.L.U. administrador único	Representante	ഗ

C.1.11 Detalle, en su caso, los consejeros o representantes de consejeros personas jurídicas de su sociedad, que sean miembros del consejo de administración o representantes de consejeros personas jurídicas de otras entidades cotizadas en mercados oficiales de valores distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad cotizada	Cargo
Don Fernando Abril-Martorell HERNANDEZ	INDRA SISTEMAS. S.A.	PRESIDENTE
DON LUIS LADA DÍAZ	INDRA SISTEMAS. S.A.	CONSEJERO
DONA ISABFI TOCINO BISCAROLASAGA	ENAGAS, S.A.	CONSEJERO
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	CARTERA INDUSTRIAL REA. S.A.	VICEPRESIDENTE 1°
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	BANCO SABADELL. S.A.	VICEPRESIDENTE
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	ACS. ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS. S.A.	CONSEJERO
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	TELEFONICA, S.A.	CONSEJERO
DON PEDRO BARATO TRIGUERO	DEOLEO. S.A.	CONSEJERO
RETOS OPERATIVOS XXI, S.L.	CARTERA INDUSTRIAL REA, S.A.	CONSEJERO
LA FUENTE SALADA, S.L.	PRIM, S.A.	CONSEJERO
LA FUENTE SALADA, S.L.	EBRO FOODS. S.A.	CONSEJERO
LA FUENTE SALADA. S.L.	COCA COLA EUROPEAN PARTNERS. Plc.	CONSEJERO
TURINA 2000, S.L.	CARTERA INDUSTRIAL REA, S.A.	CONSEJERO

Los consejos de Ebro Foods, S.L. y Coca-Cola European Partners se refieren al representante persona física de La Fuente Salada, S.L. en el Consejo de Ence, D. José Ignacio Comenge Sánchez-Real

C.1.12 Indique y, en su caso explique, si la sociedad ha establecido reglas sobre el número máximo de consejos de sociedades de los que puedan formar parte sus consejeros, identificando, en su caso, dónde se regula:

[ √ ]	Sí
-------	----

[ ] No

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Explicación de las reglas e identificación del documento donde se regula

El artículo 37.2 del Reglamento de Administración establece que el número máximo de consejos de otras sociedades de los que los consejeros de la Sociedad pueden formar parte no deberá exceder de 3 en el caso de los consejeros no n ejecutivos (exceptuando las sociedades familiares y patrimoniales).

Con carácter excepcional y a la vista de las circunales concurrentes, el Consejo, previo informe favorable de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, podrá autorizar de forma individual que se supere el límite establecido en el párraío anterior cuando aprecie que ello no limita o compromete la dedicación del consejero afectado.

En caso de producirse, se dará cuenta de esta autorización en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.

C.1.13 Indique los importes de los conceptos relativos a la remuneración global del consejo de administración siguientes:

Remuneración devengada en el ejercicio a favor del consejo de administración (miles de euros)	2.827
lmporte de los derechos acumulados por los consejeros actuales en materia de pensiones (miles de euros)	847"
lmporte de los derechos acumulados por los consejeros antiguos en materia de pensiones (miles de euros)

La remuneración indicada incluye la remuneración devengada por el Consejero Delegado en virtud de servicios, cuyo desglose completo se recoge en el Informe Anual sobre Remuneraciones de la Sociedad correspondientes al ejercio 2018.

Tal y como dispone el artículo 42.3 de los remuneración por el desempeño de funciones ejecutivas es compatible e independiente de la que perciben los consejeros por su condición de tales. El límite máximo de los consejeros por el desempeño de las funciones no ejecutivas fue fijado por la Junta General de 2018 en 1.900.000 euros anuales y la devengada en el ejercicio 2018 ascendió a 1.525.480 euros.

C.1.14 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez consejeros ejecutivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:

Nombre o denominación social	Cargo/s
DON JORDI AGUILÓ JUBIERRE	Director General Plantas Independientes de Energía
DON ALVARO EZA BERNAOLA	Director General de Cadena de Suministro
DONA MARIA JOSE ZUERAS SALUDAS	Directora General de Capital Humano
DON ALFREDO AVELLO DE LA PENA	Director General de Finanzas y Desarrollo Corporativo
DON LUIS CARLOS MARTINEZ MARTIN	Director General de Comunicación y Relaciones Institucionales
DONA REYES CEREZO RODRÍGUEZ- SEDANO	Secretaria General
DON FFLIPF TORROBA MAFSTRONI Director General de Operaciones Plantas Independientes de Energía
DON MODESTO SAIZ SUAREZ	Director de Comercial y Logística Celulosa
DON ANGEL JOSÉ MOSQUERA LOPEZ- LEYTON	Director de Auditoría Interna
Don Joaquín Bohorquez crespi DF VAI I DAURA	Director General de Inversiones Forestales Estratégicas
DON JAIME ARGUELLES ALVAREZ	Director General de Celulosa
3.639 Remuneración total alta dirección (en miles de euros)

D. Jordi Aguiló desde el 8 de octubre de 2018 ostenta el cargo de Director General de Celulosa

C.1.15 Indique si se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

[ √ ]	SÍ
[ ]	No

Descripción modificaciones

El 24 de abril de 2018 el Consejo de Administración del Reglamento del Consejo cuya finalidad fundamental fue realizar una redistribución de competencias entre las Comisiones, aprovechando, para ampliar las e incorporar ciertas mejoras técnicas

El texto refundido del Reglamento del Consejo se comunicó a la CNMV y figura inscrito en el Registro Mercantil. Asimismose encuentra disponible de forma permanente en la página web de Ence www.ence.es

C.1.16 Indique los procedimientos de selección, nombramiento, reelección y remoción de los consejeros. Detalle los órganos competentes, los trámites a seguir y los criterios a emplear en cada uno de los procedimientos.

El marco normativo interno de referencia al respecto está formado por los Estatutos Sociales, el Reglamento del Consejo de Administración y la Política de Selección de consejeros aprobada por el Consejo de administración el 4 de febrero de 2018 y modificada el 27 de noviembre de 2018 para adaptarla a la Ley 11/2018 de información no financiera y diversidad.

Corresponde a la Junta General la competencia para nombrar y separar a los consejeros (artículo 39.1 de los el el Consejo de Administración podrá cubir las vacantes que se procedimiento de cooptación con carácter interino hasta la reunión de la primera Junta General que se celebre (artículo 40 de los Estatutos Sociales),

En todo caso, las propuestas de nombramiento de consejo (o la Comisión de Nombramientos y Retribuciones en caso de consejeros independientes) someta a la Junta General y las decisiones de nombramiento que adopte el Consejo en virtud de las facultades de cooptación que tiene atribuidas legalmente, deberán ir precedidas del correspondiente informe de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones. Cuando el Consejo se aparte de la Comisión de Nombramiento y Retribuciones habrá de motivar las razones de su proceder y dejar constancia en acta de sus razones (artículo 20.2 del Reglamento del Consejo).

El Consejo de Administración y la Comisión de Nombramientos y Retribuciones procurarán que la elección de cancidados recaiga sobre personas de reconocida solvencia, competencia, debiendo extremar el rigor en relación a aquéllas llamadas a cubir los puestos de consejero independiente (artículo 21.1 del Reglamento del Consejo).

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones no podrá proponer o designar para cubrir un puesto de consejero independiente a personas cuya situación o cuyas relaciones presentes o pasadas con la Sociedad puedan mermar su independencia (artículo 21.2 del Reglamento del Consejo).

De acuerdo con el artículo 8.1 del Reglamento del Consejo, éste procurará que en la composición del órgano los consejeros externos o no ejecutivos representen una amplia mayoría sobre los consejeros ejecutivos y que, en general, las diferentes categorías de consejeros resulten adecuadas, en su proporción y características, a las mejores prácticas de gobierno corporativo.

El artículo 82 del Reglamento del Consejo establecer un equilibrio razonable entre los consejeros dominicales y los consejeros independientes, el Consejo atenderá a la estructura de la Sociedad, de manera que la relación entre una y otra clase de consejeros refleje la relación entre el capital estable y el capital flotante.

El Consejo de Administración explicará el cada consejero ante la Junta General de Accionistas que deba efectuar o ratificar su nombramiento o reelección. Dicho carácter será anualmente revisado, por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones

En virtud del artículo 19 bis del Reglamento de Administración, éste deberá evaluar una vez al año, y adoptará, en su caso, un plan de acción que corrija las deficiencias detectadas respecto de:

a) La calidad y eficiencia del funcionamiento del Consejo de Administración;

b) el funcionamiento y la composición de las comisiones;

c) la diversidad en la composición y competencias del Consejo de Administración;

d) el desempeño del Presidente del Consejo delegado teniendo en cuenta, en su caso, la evaluación realizada por el Consejero Coordinador o por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones

e) el desempeño y la aportación de cada consejero, prestando especial atención a los responsables de las distintas

Comisiones del Consejo de Administración.

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Con fecha 26 de febrero de 2019 el Consejo de Administración ha llevado a cabo su autoevaluación de acuerdo a lo prevenido en dicho artículo 19 bis del Reglamento del Consejo de Administración y tomando con base para ello los cuestionarios previamente cumplimentados por cada uno de los consejeros.

De acuerdo con el artículo 40 de los Estatutos Sociales, la duración del cargo de consejero será de 3 años y podrán ser reces por periodos de igual duración.

Conforme al artículo 22 del Reglamento de Administración, las propuestas de reelección de consejeros se ajustarán a lo previsto para su nombramiento.

De conformidad con lo previsto en el artículo 24.1 del Reglamento del Consejeros cesarán en el cargo cuando haya transcurrido el período para el que fueron nombrados y cuando lo decida la Junta General o el Consejo de Administración en uso de las atribuciones que tienen conferidas legal, estatutaria o reglamentariamente.

Asimismo, el Consejo de Administración no propondrá el cese de ningún consejero independiente antes del período estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo que concurra justa causa, aprecia informe de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones (artículo 24.4 del Reglamento del Consejo).

También podrá proponerse el cese de un consejero independiente de resultas de adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que conlleven un cambio en la espital de la Sociedad, en la medida que resulte preciso para establecer un equilibrio razonable entre los conseieros dominicales y los conseientes en función de la relación entre el capital estable y el capital flotante de la Sociedad (artículo 24.4 del Reglamento del Consejo).

C.1.17 Explique en qué medida la evaluación anual del consejo ha dado lugar a cambios importantes en su organización interna y sobre los procedimientos aplicables a sus actividades:

Descripción modificaciones

Conforme a lo previsto en el art. 17.2 l) del Reglamento del Consejo de Administración, con fecha 26 de febrero de 2019 el Consejo de Administración ha procedido a evaluar su actividad, sin que dicha evaluación haya originado cambios importantes en su orqanización interna ni sobre los procedimientos aplicables.

Describa el proceso de evaluación y las áreas evaluadas que ha realizado el consejo de administración auxiliado, en su caso, por un consultor externo, respecto del funcionamiento y la composición del consejo y de sus comisiones y cualquier otra área o aspecto que haya sido objeto de evaluación.

Descripción proceso de evaluación y áreas evaluadas

El proceso de evaluación llevado a cabo se ha realizado sobre la base de un cuestionaro previamente de forma individual y anónima por cada uno de los consejeros. La estructura del cubierto todos los aspectos referidos en este apartado respecto de la diversidad en la composición y competencias del funcionamiento y la composición de sus Comisiones, de desempeño del Presidente del Consejo de administración, de su Secretario y del primer ejecutivo de la Sociedad, así como del resto de los miembros del Consejo y del desempeño de los presidentes de las Comisiones Los resultados, una vez consolidados, han sido revisados por los presidentes del Consejo y de las respectivas comisiones a fin de proponer las

conclusiones de la autoevaluación y las correspondientes oportunidades de mejora

C.1.18 Desglose, en aquellos ejercicios en los que la evaluación haya sido auxiliada por un consultor externo, las relaciones de negocio que el consultor o cualquier sociedad de su grupo mantengan con la sociedad o cualquier sociedad de su grupo.

En 2018, la evaluación no ha sido auxiliada por un consultor externo.

C.1.19 Indique los supuestos en los que están obligados a dimitir los consejeros.

De acuerdo con el artículo 24.3 del Reglamento de Administración, los consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo y formalizar, si éste lo considera conveniente, su dimisión en los siguientes casos

a) cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición aplicables;

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b) cuando resulten procesados o se dicte contra el juicio oral por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, de lo que se dará cuenta en el Informe Anual de Gobierno Corporativo, o sean sancionados en un expediente disciplinario por falta grave o muy grave instruido por las autoridades supervisoras;

c) cuando resulten gravemente amonestados por el Comité de Auditoría por haber infringido sus obligaciones como consejeros;

d) cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo gravemente los intereses de la sociedad o cuando desaparezcan las razones por las que fueron nombrados; o

e) cuando, tratándose de consejeros dominicales, el accionista al que representen o que hubiera propuesto su nombramiento transmita íntegramente su participación accionarial o rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción proporcional del número de sus consejeros dominicales.

C.1.20 ¿Se exigen mayorías reforzadas, distintas de las legales, en algún tipo de decisión?:

[√]	ડાં
[ ]	No

En su caso, describa las diferencias.

Descripción de las diferencias

De acuerdo con el artículo 24.2 del Reglamento del Consejo, para la relección como consejeros que alcancen la edad de 65 años, se exige el voto favorable de, al menos, dos tercios de los consejeros presentados.

• C.1.21 Explique si existen requisitos específicos, distintos de los consejeros, para ser nombrado presidente del consejo de administración:
• [√] U 1 1 No

Descripción de los requisitos

De acuerdo con el artículo 10.1 del Reglamento del Consejo de Administración podrá recaer en un consejero ejecutivo. En este caso, su designación requerirá el voto favorable de las dos terceras partes de los miembros del Consejo.

C.1.22 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen algún límite a la edad de los consejeros:

	[ √ ]	Sí
[	]	No

	Edad límite
Presidente	N.A.
Consejero delegado	N.A.
Consejero	N.A.

Respecto de los consejeros ejecutivos que alcancen la edad de 65 años, el consejo de administración, por mayoría de dos tercios, podrá aprobar su reelección como tales con carácter anual, hasta que alcancen la edad de 70 años.

C.1.23 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen un mandato limitado u otros requisitos más estrictos adicionales a los previstos legalmente para los consejeros independientes, distinto al establecido en la normativa·

[ ]	ડાં
[ ~/ ]	No

C.1.24 Indique si los estatutos o el reglamento de administración establecen normas específicas para la delegación del voto en el consejo de administración en favor de otros consejeros, la forma de hacerlo y, en particular, el número máximo de delegaciones que puede tener un consejero, así como si se ha establecido alguna limitación en cuanto a las categorías en que es posible delegar, más allá de las limitaciones impuestas por la legislación. En su caso, detalle dichas normas brevemente.

De acuerdo con lo previsto en los Estatutos (atículo 46), la representación deberá conferirse por escrito y con carácter especial para cada Consejo, no pudiendo ostentar cada consejero más de tres representaciones, con excepción del Presidente, que no podrá representar a la mayoría del Consejo.

El Reglamento del Consejo (artículo 19.1 párrafo 2º) prevé que los consejeros harán todo lo posible para acudir a las sesiones del Consejo y cuando no puedan hacerlo personalmente, procurarán que la representación que confieran a favor de otro consejero del mismo grupo. Cuando se trate de un consejero no ejecutivo, sol representación a otro consejero no ejecutivo. La representación se conferirá con las instrucciones que proceción de la concreción de las materias que se prevea someter a debate en el Consejo.

C.1.25 Indique el número de reuniones que ha mantenido el consejo de administración durante el ejercicio. Asimismo, señale, en su caso, las veces que se ha reunido el consejo sin la asistencia de su presidente. En el cómputo se considerarán asistencias las representaciones realizadas con instrucciones específicas.

Número de reuniones del consejo	5
Número de reuniones del consejo sin la asistencia del presidente

Indíquese el número de reuniones mantenidas por el consejero coordinador con el resto de consejeros, sin asistencia ni representación de ningún consejero ejecutivo:

Número de reuniones
---------------------	--

Indique el número de reuniones que han mantenido en el ejercicio las distintas comisiones del consejo:

Número de reuniones de Comisión de Nombramientos y Retribuciones
Número de reuniones de Comisión de Sostenibilidad
Número de reuniones de Comisión Ejecutiva
Número de reuniones de Comité de Auditoría

En relación con las 5 reuniones de la Comisión de Sostenibilidad, 2 de ellas se celebraron cuando la denominación de la misma era Comisión Asesora de Política Forestal y Regulatoria

C.1.26 Indique el número de reuniones que ha mantenido el consejo de administración durante el ejercicio y los datos sobre asistencia de sus miembros:

Número de reuniones con
la asistencia presencial de al
menos el 80% de los consejeros

% de asistencia presencial sobre e total de votos durante el ejercicio	95.76
Número de reuniones con la asistencia presencial, o representaciones realizadas con instrucciones específicas, de todos los consejeros	13
% de votos emitidos con asistencia presencial y representaciones realizadas con instrucciones específicas, sobre el total de votos durante el ejercicio	100,00

C.1.27 Indique si están previamente certificadas las cuentas anuales individuales y consolidadas que se presentan al consejo para su formulación:

[ √ ]	ડાં
[ ]	No

ldentifique, en su caso, a la/s persona/s que ha/han certificado las cuentas anuales individuales y consolidadas de la sociedad, para su formulación por el consejo:

Nombre	Cargo
DON IGNACIO DE COLMENARES	VICEPRESIDENTE-
BRUNET	CONSEJERO DELEGADO

C.1.28 Explique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por el consejo de administración para evitar que las cuentas individuales y consolidadas por él formuladas se presenten en la junta general con salvedades en el informe de auditoría.

Conforme a lo previsto en el atículo 16.2 y 43.1 del Reglamento del Consité de Auditoría llevar las relaciones con los Auditores Externos para recibir información sobre aquelan poner en riesgo la independencia de éstos y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas comunicaciones previstas en la legislación de auditoría de cuentas y en las normas técnicas de su Presidente, el Comité de Auditoria informa al Consejo de Administración del contenido y acuerdos de las reuniones del Comité.

Por su parte, el Reglamento del Consejo (artículo 16.2 10)) encomienda a dicho Comité de Auditoría la función de servir de canal de comunicación entre el Consejo de Administración y los Auditores, evaluando los resultados de cada auditoría y las respuestas del equipo de gestión a sus recomendaciones, mediando en los casos de discrepancias entre aquéllos y este en relación con los principios y criterios aplicables en la preparación de los estados financieros.

Asimismo, el Reglamento del Consejo (artículo 43.4) prevé que el Consejo de Administración procurará formular definitivamente las cuentas de manera tal que no haya lugar a salvedades por parte del auditor. No obstante, cuando el Consejo considere que debe mantener su criterio, explicará públicamente el contenido y el alcance de la discrepancia y procurará, asimismo, que el auditor de sus consideraciones al respecto.

C.1.29 ¿El secretario del consejo tiene la condición de consejero?

]	]	ડા

[ √ ] No

Si el secretario no tiene la condición de consejero complete el siguiente cuadro:

Nombre o denominación social del secretario	Representante
DON JOSE ANTONIO ESCALONA DE MOLINA

C.1.30 Indique los mecanismos concretos establecidos por la sociedad para preservar la independencia de los auditores externos, así como, si los hubiera, los mecanismos para preservar la independencia de los analistas financieros, de los bancos de inversión y de las agencias de calificación, incluyendo cómo se han implementado en la práctica las previsiones legales.

Conforme a lo previsto en el artículo 16.26 del Reglamento del Comité de Auditoría establecer las oportunas relaciones con los auditores de cuentas para recibir información sobre auedan poner en riesgo la independencia de éstos (velando en particular, por que la retribución de cuentas por su trabajo no comprometa su calidad ni su independencia), para su examen por el Comité, y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas, así como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislación de auditoría de cuentas y en las normas técnicas de auditoría.

En todo caso el Comité de auditoría deberá recibir anualmente de los auditores de auditoría a confirmación escrita de su independencia frente a la sociedades vinculadas a ésta directa o indirectamente, así como la información de los servicios adicionales de cualquier clase prestados y los corespondientes honorarios percibidos de estas sociedades por los citados aucitores de cuentas o sociedades de auditoría, o por las personas o entidades vinculados a éstos de acuerdo con los dispuesto en la Ley de Auditoría de Cuentas.

Asimismo, el auditor externo deberá mantener una reunión al año con el pleno del Consejo de Arabajo realizado y sobre la evolución de la situación contable y de riesgos de la Sociedad.

Además, según el artículo 16.27, el Comité de Auditoría deberá emitir anualmente, con carácter previo a la emisión de linforme de auditoría de cuentas, un informe en el que se expresará una opinión sobre la independencia de cuentas o sociedades de auditoría

Por otro lado, el artículo 16.2.10 prevé que el Comité de Auditoría deberá senir de comunicación entre el Consejo de Administración y los Auditores, evaluando los resultados de cada auditoría y las respuestas del equipo de gestión a sus recomendaciones, mediando en los casos de discrepancias entre aquéllos y éste en relación con los principios y criterios aplicables en la preparación de los estados financieros.

El Comité se encargará de supervisar el contrato de auditoría, procurando que la opinión sobre las cuentas anuales y los contenidos principales del informe de auditoría sean redactados de forma clara y precisa (articulo 16.2 12 del Reglamento del Consejo),

Asimismo, el Consejo se abstendrá de contratar aquellas firmas de auditoría en las que prevea satisfaceles, en todos los conceptos, sean superiores al diez por ciento de sus ingresos totales durante el último ejercicio (artículo 43.2 de Reglamento del Consejo), Asimismo, el Consejo de Administración informará públicamente de los honorarios globales que ha satisfecho a la firma auditora por servicios distintos de la auditoría (artículo 43.3 del Reglamento del Consejo).

C.1.31 Indique si durante el ejercicio la Sociedad ha cambiado de auditor externo. En su caso identifique al auditor entrante y saliente:

• [ ] ડા
• [ √ ] No

En el caso de que hubieran existido desacuerdos con el auditor saliente, explique el contenido de los mismos:

• [ ] U
• [ √ ] No

• C.1.32 Indique si la firma de auditoría realiza otros trabajos para la sociedad y/o su grupo distintos de los de auditoría y en ese caso declare el importe de los honorarios recibidos por dichos trabajos y el porcentaje que supone sobre los honorarios facturados a la sociedad y/o su grupo:
• [ √ ] U No [ ]

	Sociedad	Sociedades del grupo	Total
Importe de otros trabajos distintos de los de auditoría (miles de euros	6	O	6
lmporte trabajos distintos de los de auditoría / Importe trabajos de auditoría (en %)	7,59	0.00	3,48

• C.1.33 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o salvedades. En su caso, indique las razones dadas a los accionistas en la Junta General por el presidente de la comisión de auditoría para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.
• [ ] SÍ [√] No
• C.1.34 Indique el número de ejercicios que la firma actual de auditoría lleva de forma ininterrumpida realizando la auditoría de las cuentas anuales individuales y/o consolidadas de la sociedad. Asimismo, indique el porcentaje que representa el número de ejercicios auditados por la actual firma de auditoría sobre el número total de ejercicios en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

	Individuales	Consolidadas
Número de ejercicios ininterrumpidos	8	8
	Individuales	Consolidadas
Nº de ejercicios auditados por la firma actual de auditoría / Nº de ejercicios que la sociedad o su grupo han sido auditados (en %)	25.80	25.80

• C.1.35 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con la información necesaria para preparar las reuniones de administración con tiempo suficiente:
• [ √ ] ડાં [ ] No

Detalle del procedimiento

De acuerdo con el artículo 26 del Reglamento del Consejero se halla investido de las más amplias facultades para informarse sobre cualquier aspecto de la compañía, para examinar sus libros, registros, documentos y de las operaciones sociales y para inspeccionar todas sus instalaciones. El derecho de información se extiende a las sociedades filiales, o extranjeras

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

Con el fin de no perturbar la gestión ordinaria de la compañía, el ejercicio de las facultades de información se canalizará a través del Presidente o del Secretario del Consejo de Administración, quienes atenderán las solicitudes del consejero facilitándole directamente la información, ofreciéndole los interlocutores apropiados en el a organización que proceda o arbitrando las medidas para que puedicar in situ las diligencias de examen e inspección deseadas.

Con el fin de que los consejeros dispongan de la información necesaria con antelación suficiente a las sesiones de la consisiones, la Sociedad ha puesto a su disposición una plataforma web en la que se les facilita la documentación correspondiente a los puntos del orden del día que se van a tratar en las reuniones, así como otra información relevante.

C.1.36 Indique y, en su caso detalle, si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad.

[√]	ડા
[ ]	No

Explique las reglas

Los consejeros deberán comunicar al Consejo, lo antes posible hecho o situación que pueda resultar relevante para su actuación como administradores de la Sociedad, especialmente aquellas circunstancias que puedan perjudicar al crédito y reputación de la compañía y, en particular, las causas penales en las que aparezcan como imputados (artículo 37.3 del Reglamento del Consejo),

Asimismo, el artículo 24.3 del Reglamento del Consejo establece que los consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si éste lo conveniente, la correspondiente dimisión, entre otros, en los siguientes supuestos

i) cuando resulten procesados o se dicte contra el juicio oral por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, de lo que se dará cuenta en el Informe Anual de Gobierno Corporativo, o sean sancionados en un expediente disciplinario por falta grave o muy grave instruido por las autoridades supervisoras (artículo 24.3.b)); ii) cuando resulten gravemente amonestados por el Comité de Auditoría por haber infringido sus obligaciones como consejeros (arículo 24.3.)),

iii) cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo gravemente los intereses de la Sociedad (artículo 24.3.0))

• C.1.37 Indique si algún miembro de administración ha informado a la sociedad que ha resultado procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital:
• [ ] ડા [ √ ] No
• C.1.38 Detalle los acuerdos significativos que haya celebrado la sociedad y que entren en vigor, sean modificados o concluyan en caso de cambio de control de la sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición, y sus efectos.

Tanto la emisión de obligaciones de 207 por importe de 50 M€ y el contrato de financiación suscrito con diversas entidades financieras en el marco de la referida emisión por un importe de hasta 170 M€ adicionales por acuerdo entre las partes, incluyen cláusulas de cambio de control que regula la posibilidad de que los obligacionistas requieran la amortización total de las obligaciones, más interés y demás cantidades devengadas conforme a los Documentos de Emisión así como el repago de la financiación dispuesta

En relación a la emisión de obligaciones de febrero de 2018, por un importe de 160 M€ se prevén cláusulas de cambio de control que regulan la opción de los titulares de obligaciones a solicitar al emisor la amortización de sus obligaciones.

Por último, en la emisión de obligaciones de 2018, por un importe de 43 M€ se incluyen cláusulas de cambio de control que regulan la posibilidad de que los obligacion la amortización total de las obligaciones, intereses y demás cantidades devengadas conforme a los Documentos de Emisión.

C.1.39 Identifique de forma individualizada, cuando se refiera a consejeros, y de forma agregada en el resto de casos e indique, de forma detallada, los acuerdos entre la sociedad y sus cargos de administración y dirección o empleados que dispongan indemnizaciones, cláusulas de garantía o blindaje, cuando éstos dimitan o sean despedidos de forma improcedente o si la relación contractual llega a su fin con motivo de una oferta pública de adquisición u otro tipo de operaciones.

Numero de beneficiarios	12
Tipo de beneficiario	Descripción del acuerdo
Consejero delegado y niveles directivos y técnicos	·Consejero delegado: El Consejo podrá en cualquier momento revocar las facultades delegadas al Consejero. Se equiparará a este supuesto de cese la no reelección del Consejero como miembro del Consejo cuando expire su nombramiento estando vigente el Contrato. En este supuesto, el Consejero tendrá derecho a (i) un preaviso mínimo de tres meses o, en su caso, a una compensación bruta equivalente a la retribución fija íntegra del periodo de preaviso no respetado y (ı) a una ındemnización de una anualidad de la retribución fija íntegra que percibiese en ese momento, y la retribución variable percibida el año inmediatamente anterior al momento del cese. Se excluye del cómputo cualquier retribución por aplicación de planes de incentivo a largo plazo. Se excluyen también el preaviso y la indemnización mencionadas si el cese del Consejero se produce por la comisión de infracciones legales, contractuales, estatutarias o del resto de normativa societaria aplicable. Si, vigente el Contrato, se produce un cambio significativo en el control de la Sociedad, tal y como éste se define en el Contrato, el Consejero podrá presentar su renuncia, con derecho a percibir una suma equivalente a dos anualidades de la Retribución Fija Integra que percibiese en ese momento más la Retribución Variable percibida los dos años anteriores. El pago de la indemnización correspondiente no se abonará al Consejero Delegado hasta que la sociedad compruebe, dentro de los tres meses siguientes al cese, que no se han producido infracciones o incumplimientos graves que redunden en un perjuicio verificable para la sociedad. • Un Directivo: en caso de causar baja por resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa tendrá derecho a una indemnización equivalente a 45 días por año trabajado de su retribución fija bruta, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o resolución administrativa. •Un Directivo: en caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, el directivo, durante los tres primeros años de vigencia del contrato, tendrá derecho a una indemnización bruta, equivalente a una anualidad de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. • Un Directivo:en caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, el directivo tendrá derecho a una indemnización bruta. adicional a la indemnización legal, equivalente a seis mensualidades de su retribución fija. • Un técnico: en caso de resolución unilateral de la relación laboral por

Tipo de beneficiario	Descripción del acuerdo
	parte de la empresa durante los tres primeros años de vigencia del contrato, el profesional tendrá derecho a una indemnización bruta, equivalente a cuatro mensualidades de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. • Un Técnico:En caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, el directivo durante los primeros 31 meses de vigencia del contrato tendrá derecho a una indemnización bruta, equivalente a seis mensualidades de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. • Un técnico:en caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, durante el periodo de un año desde la incorporación, el trabajador tendrá derecho a una indemnización bruta equivalente a doce mensualidades de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. • Un técnico: en caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, durante los doce primeros meses del contrato, el trabajador tendrá derecho a una indemnización bruta adicional a la indemnización legal equivalente a tres mensualidades de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. ·Un técnico: para el caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa en el plazo de los 24 meses desde el inicio de la prestación efectiva de servicios, tendrá derecho a una indemnización total bruta, incluida la indemnización legal, de un número de mensualidades de su retribución fija bruta equivalente al número de mensualidades resultantes de la diferencia entre 24 mensualidades y las mensualidades efectivamente trabajadas, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia judicial. • Un técnico:derecho a percibir 10.000 €, aún no transcurrido el periodo de permanencia de tres años, exclusivamente en el caso de despido disciplinario declarado o reconocido como improcedente mediante sentencia judicial firme, o mediante acuerdo alcanzado en conciliación judicial o extrajudicial ante los órganos competentes en cada caso. • Un técnico:Se reconoce el derecho a percibir 10.000 €, aún no transcurrido el periodo de permanencia de tres años, exclusivamente en el caso de despido disciplinario declarado o reconocido como improcedente mediante sentencia judicial firme, o mediante acuerdo alcanzado en conciliación judicial o extrajudicial ante los órganos competentes en cada caso. • Un Directivo:en caso de resolución unilateral por parte de la empresa durante los 24 primeros meses de vigencia del contrato de trabajo, tendrá derecho a percibir, en concepto de indemnización, el importe bruto equivalente a una
	anualidad de su retribución fija bruta, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, o por laudo arbitral o por

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Tipo de beneficiario	Descripción del acuerdo
	resolución administrativa, supuestos en los que el directivo no tendrá
	derecho a percibir indemnización alguna.

Indique si más allá de en los supuestos previstos por la normativa estos contratos han de ser comunicados y/o aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo. En caso positivo, especifique los procedimientos, supuestos y la naturaleza de los órganos responsables de su aprobación o de realizar la comunicación:

	Consejo de administración	Junta general
Organo que autoriza las cláusulas	7
	Si	No
¿Se informa a la junta general sobre las cláusulas?

Corresponde al Consejo de administración autorizar las cláusulas contractuales relativas al consejero del Comité de Dirección, sin que autorice las cláusulas del resto de directivos o empleados.

La Junta General de Accionistas ha tenido conocimiento de las cláusulas contractuales relativas al consejero delegado y al resto de directivos o empleados a través de este informe.

C.2. Comisiones del consejo de administración

C.2.1 Detalle todas las comisiones del consejo de administración, sus miembros y la proporción de consejeros ejecutivos, dominicales, independientes y otros externos que las integran:

Comisión de Nombramientos y Retribuciones
Nombre	Cargo	Categoría
Don Fernando Abril-Martorell Hernández	VOCAL	Otro Externo
DON JOSE GUILLERMO ZUBIA GUINEA	PRESIDENTF	Independiente
Don Rosa María garcía Pineiro	VOCAL	Independiente
DON JOSE CARLOS DEL ALAMO JIMÉNEZ	VOCAL	Independiente
RETOS OPERATIVOS XXI. S.L.	SECRETARIO	Dominical

% de consejeros ejecutivos	0.00
% de consejeros dominicales	20.00
% de consejeros independientes	60.00
% de consejeros otros externos	20.00

Explique las funciones, incluyendo, en su caso, las adicionales a las previstas legalmente, que tiene atribuidas esta comisión, y describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma. Para cada una de estas funciones, señale sus actuaciones más importantes durante el ejercicio y cómo ha ejercido en la práctica cada una de las funciones que tiene atribuidas, ya sea en la ley o en los estatutos u otros acuerdos sociales.

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 7 del Reglamento de Administración la Comisión de Nombramientos y Retribuciones estará formada por consejeros no ejecutivos en el número que determine el Consejo de Administración, con un mínimo de tres miembros y máximo de siete, de los cuales la mayoría deberán ser consejeros independientes.

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones se reúne cada vez que el Consejo o su Presidente soliciten la emisión de un informe o la adopción de propuestas y en cualquier caso, siempre que conveniente para el puen desarrollo de sus funciones y a menos 4 veces al año En todo caso, se reúne una vez al año para preparar la información sobre las retribuciones de los consejeros que el Consejo de Administración ha de aprobar e incluir dentro de su documentación pública anual (artículo 17.4 del Reglamento del Consejo de Administración)

De los acuerdos adoptados en cada sesión de la cuenta en la siguiente sesión del Consejo de Administración y se pondrá a disposición de todos los consejeros copia de las actas de las sesiones de la comisión.

Sus funciones, consistentes principalmente en evaluar la competencia de los miembros del Consejo de la alta dirección proponer los nombramientos de consejeros informar los nombramientos del resto de consejeros y cambios retributivos que considerara oportunos para esos dos grupos, así como examinar el cumplimiento de la compañía y su Código de Conducta y hacer las propuestas necesarias para su mejora, se relacionan en el articulo 17 del Reglamento del Consejo de Administración.

Durante 2018, sus actuaciones más importantes en el ejercicio de sus funciones en la propuesta de Política de Remuneraciones que se sometió a decisión de la Junta General de 2018, la realización anual del Consejo y las Comisiones, la revisión y propuesta del contrato de prestación de servicios que ha cambiado de categoría a "otros externos", la propuesta de modificación de la remuneración fija de los consejeros y de algunos altos directivos, propuesta e informento y relección de consejeros que se sometió a decisión de la Junta General de 2018, seguimiento del plan de incentivo a largo plazo 2016-2018 y análisis del nuevo plan de incentivo a largo plazo, determinación variable anual de 2017 y los objetivos asociados a la retribución variable anua para el 2018, análisis de la política salarial de Ence por género y objetivos de la Política de Selección de consejeros para incorporar los requerimientos sobre diversidad.

Comisión de Sostenibilidad
Nombre	Cargo	Categoría
Don víctor urrutia vallejo	VOCAL	Dominical
DONA ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA	PRESIDENTE	Independiente
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	VOCAL	Dominical
don jose carlos del álamo jiménez	VOCAL	Independiente
DON PEDRO BARATO TRIGUFRO	VOCAL	Otro Externo
TURINA 2000. S.L.	VOCAL	Dominical

% de consejeros ejecutivos	0.00
% de consejeros dominicales	50.00
% de consejeros independientes	33.33
% de consejeros otros externos	16.67

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, y describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma. Para cada una de estas funciones, señale sus actuaciones más importantes durante el ejercicio y cómo ha ejercido en la práctica cada una de las funciones que tiene atribuidas ya sea en la ley o en los estatutos u otros acuerdos sociales.

La Comisión de Sostenibilidad estará integrada por el número de consejo de Administración, hasta un máximo de siete miembros. El Presidente del Consejo de Administración, siempre que no tenga carácter ejecutivo, será miembro nato de la Comisión. Los

restantes miembros serán elegidos entre los consejeros de la Sociedad, teniendo en cuenta su esperiencia y conocimientos en el ámbito de las competencias asignadas a la Comisión.

La Comisión de Sostenibilidad se reúne cuantas vecesario para buen desarrollo de sus funciones y en cualquier caso, cuatro veces al año. Puede asistir a las sesiones de la com voto, cualquier persona que sea requerida para ello. La Comisión informa periódicamente y siempre que lo considere oportuno de sus actuaciones al Consejo de Administración

Sin perjuicio de otros cometidos que pueda asignarle el Consejo de Administración, la Comisión de Sostenibilidad tiene como principales funciones:

• Revisar periódicamente la política de responsabilidad social corporativa y proponer al Consejo de Administración su actualización, así como realizar el seguimiento de la estrategia y prácticas de responsabilidad sociedad y la evaluación de su grado de cumplimiento, dando cuenta de ello al Consejo de Administración e informar, con carácter previo a su aprobación por el Consejo de Administración, el informe anual sobre responsabilidad social corporativa.

• Coordinar el proceso de reporte de la información y sobre diversidad, conforme a la normativa aplicable y a los estándares internacionales de referencia.

• Conocer y orientar las políticas de la sociedad en el ámbito medioambiental y de seguridad e impulsar la estrategia de la sociedad y sus planes de patrocinio y mecenazqo.

• Conocer, revisar y hacer sequimiento de la sociedad relacionadas directamente con la sostenibilidad del mercado de la celulosa y de la producción de energía renovable con la disponibilidad de madera y del combusible de naturaleza forestal y agrícola.

• Conocer, revisar y hacer seguimiento de la compañía en relación con su patrimonio forestal y en particular, impulsar una gestión sostenible de las superficies forestales.

Durante 2018, sus actuaciones más importantes en la práctica han sido el seguimiento de provectos de patrimonio forestal, propuesta de modificación de la Comisión que se materializó en la modificación del Reglamento del Consejo, revisión de la política de responsabilidad social corporativa, definición de los contenidos del nuevo información no financiera y selección de la firma verificadora de acuerdo con los nuevos requerimientos de la ley 11/2018 y aprobación de los objetivos de sostenibilidad para 2019.

Comisión Ejecutiva
Nombre	Cargo	Categoría
Don Ignacio de colmenares Brunet	VOCAL	Ejecutivo
DON FERNANDO ABRIL-MARTORELL HERNANDEZ	VOCAL	Otro Externo
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	PRESIDENTE	Dominical
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	VOCAL	Otro Externo
DON JOSE GUILLERMO ZUBIA GUINEA	VOCAL	Independiente
DON PEDRO BARATO TRIGUERO	VOCAL	Otro Externo
LA FUENTE SALADA. S.L.	VOCAL	Dominical

% de consejeros ejecutivos	14.29
% de consejeros dominicales	28.57
% de consejeros independientes	14.29
% de consejeros otros externos	42.86

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, y describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma. Para cada una de estas funciones, señale sus actuaciones más importantes durante el ejercicio y cómo ha ejercido en la práctica cada una de las funciones que tiene atribuidas ya sea en la ley o en los estatutos u otros acuerdos sociales.

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 50 de los Estatutos Sociales, la Comisión Ejecutiva estará formada por un mínimo de cuatro consejeros y un máximo de ocho, incluido el Presidente. Dentro de miembros es determinado por el Consejo de Administración atendiendo a las circunstancias cambiantes de la sociedad, procurando que su composición reproduzca un equilibrio razonable entre los distintos tipos de consejeros (artículo 15.1 del Reglamento del Consejo de Administración)

De sus acuerdos da cuenta al Consejo en su siguiente reunión de todos los consejeros copia de las actas de las sesiones de la Comisión Ejecutiva.

Tiene delegadas todas las competencias del consejo de administración salvo las facultades indelegables por la ley, los estatutos o el reglamento del consejo de administración.

Durante 2018, La Comisión Ejecutiva ha celebrado 10 reuniones en las que ha analizado la documentación e información previamente facilitada por la sociedad y ha discutido sobre cuestiones de índamentalmente en el análisis y seguimiento de alternativas y oportunidades de financiación y de proyectos de desarrollo inorgánico.

Comité de Auditoría
Nombre	Cargo	Categoría
DON LUIS LADA DÍAZ	PRESIDENTE	Independiente
DONA ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA	VOCAL	Independiente
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	VOCAL	Otro Externo
DON JOSE GUILLERMO ZUBIA GUINEA	SFCRFTARIO	Independiente
TURINA 2000. S.L.	VOCAL	Dominical

% de consejeros ejecutivos	0.00
% de consejeros dominicales	20.00
% de consejeros independientes	60.00
% de consejeros otros externos	20.00

Explique las funciones, incluyendo, en su caso, las adicionales a las previstas legalmente, que tiene atribuidas esta comisión, y describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma. Para cada una de estas funciones, señale sus actuaciones más importantes durante el ejercicio y cómo ha ejercido en la práctica cada una de las funciones que tiene atribuidas, ya sea en la ley o en los estatutos u otros acuerdos sociales.

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 51 de los el Comité de Auditoría estará formado por un mínimo de tres y un máximo de siete consejeros. Sus miembros serán exclusivamente consejeros no ejecutivos, la mayoría de los cuales anosejeros independientes, y serán designados teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría, o en ambas (artículo 16.1 del Reglamento del Consejo).

El Comité de Auditoría de reúne periódicamente en función de las necesidades y, al menos, cuatro veces al año.

Debe asistir a las sesiones del Comité y prestarle su colaboración y acceso a la información de que disponga cualquier miembro del equipo directivo o del personal de la compañía que fuese requerido a tal fin, teniendo voz pero no voto.

De los acuerdos en cada sesión del Comité, se da cuenta en la siguiente sesón del Consejo de Administración y se pondrá a disposición de todos los consejeros copia de las actas de las sesiones del Comité.

Sus funciones, consistentes principalmente en velar por la transiera y la evaluación de los riesgos que puedan afectar a la Sociedad, se relacionan en el artículo 16 del Reglamento del Consejo de Administración.

Durante 2018, sus actuaciones más importantes en el ejecica han sido la revisión del Informe Anual de Auditoría 2017 y del Plan de Auditoría 2018, revisión de Inforne Anual del Comité de Comité de Cumplimiento), actualización del mapa de riesgos, revisión de los informes financieros trimestrales y de las cuentas anuales a formular por el Consejo de Administración, evaluación anual de gobierno corporativo y revisión de informe de responsabilidad social corporativa (daditoría asumía dichas funciones hasta la modificación del Consejo en abril de 2018), propuesta de modificación del Consejo, aprobación de la Política de Cumplimiento Penal, redefinición del Comité de Cumplimiento y adaptación y Detección de Delitos de la Norma UNE 19601.

Se ha puesto a disposición de los accionistas el Incionamiento con el detalle de las actuaciones del Comité de Auditoría durante el ejercicio.

ldentifique a los consejeros miembros de la comisión de auditoría que hayan sido designados teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o en ambas e informe sobre la fecha de nombramiento del Presidente de esta comisión en el cargo.

Nombres de los consejeros con experiencia	DON LUIS LADA DÍAZ / DOÑA
	ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA
	DON JAVIER ECHENIQUE
	LANDIRIBAR / DON JOSE
	guillermo zubia guinea
Fecha de nombramiento del presidente en el cargo	22/03/2019

C.2.2 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras que integran las comisiones del consejo de administración al cierre de los últimos cuatro ejercicios:

	Número de consejeras
	Ejercicio 2018		Ejercicio 2017		Ejercicio 2016		Ejercicio 2015
	Número	%	Número	9/0	Número	0/0	Número	0/0
Comisión de Nombramientos y Retribuciones		20,00	0	0,00	O	0,00	0	0,00
Comisión de Sostenibilidad		16,66	1	14,28		14,28		16,66
Comisión Ejecutiva	O	0,00	O	0,00	O	0,00	0	0,00
Comité de Auditoría		20,00	1	20,00		20,00		20,00

C.2.3 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del consejo, el lugar en que están disponibles para su consulta, y las modificaciones que se hayan realizado durante el ejercicio. A su vez, se indicará si de forma voluntaria se ha elaborado algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

comisión ejecutiva o delegada

La regulación de la Comisión Ejecutiva se encuentra tanto en los Estatutos como en el Reglamento del Consejo. Subsidiariamente serán de aplicación a la medida en que puedan serlo, las disposiciones del Reglamento relativas al funcionamiento del Consejo de Administración. No existen reglamentos específicos para la Comisión Ejecutiva

Los Estatutos y el Reglamento del Consejo vigentes se encuentran accesibles en la dirección www.ence.es.

Durante el ejercicio no se ha modificado la regulación de esta Comisión sino únicamente un pequeño cambio de artículo 153 del Reglamento del Consejo.

COMITÉ DE AUDITORÍA

La regulación del Comité de Auditoría se encuentra tanto en los Estatutos como en el Reglamento del Consejo. Subsidiariamente serán de aplicación al Comité de Auditoria, en la medida en que puedan serlo, las disposiciones del Reglamento relativas al funcionamiento del Consejo de Administración. No existen reglamentos específicos para el Comité de Auditoria.

El Reglamento del Consejo vigente se encuentra accesible en la página web de la Sociedad, en la dirección www.ence.es.

Durante el ejercicio se ha modificado la regulación. En particular, se modificaron los apartados 1, 2 y 3 del artículo 16, relativos a la composición y responsabilidades básicas del Comité de Auditoría para adaptarlos a la nueva distribución de competencias entre comisiones (el Comité de Auditoría ha dejado de desarrollar a qobierno corporativo y responsabilidad social corporativa que corresponden, respectivamente, a la Comisión de Nombramientos y Retribuciones y la Comisión de Sostenibilidad). Asimismo, se incorporó alguna mejora técnica.

El Comité de auditoría ha elaborado el Informe de funcionamiento del ejercicio 2018, de conformidad con lo recomendado por la Guía Técnica 3/2017 de la CNMV sobre Comisiones de Auditoría de Entidades de Interés Público.

comisión de nombramientos y retribuciones

La requlación de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones se encuentra en el Reglamento del Consejo y en los Estatutos. No existen reglamentos específicos para la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

Los Estatutos y el Reglamento del Consejo vigentes se encuentran accesibles en la dirección www.ence.es.

Durante el ejercicio se ha modificado la regulación. En particular, se modficaron los apartados 2 y 4 del articulo 17 para adaptarlos a la nueva distribución de comisiones decidida como mejora a implementar tras la evaluación del funcionamiento del Consejo de administración y las comités en el ejercicio 2017, asumiendo esta Comisión las funciones relacionadas con la evaluación y cumplimiento de las reglas de gobierno corporativo y código de conducta. Asimismo, se incorpora alguna mejora técnica.

COMISIÓN DE SOSTENIBILIDAD (antes Comisión Asesora de Política Forestal y Regulatoria)

La regulación de la Comisión de Sostenibilidad se encuentra en el Reglamento del Consejo. No existen reglamentos específicos para la Comisión de Sostenibilidad.

El Reglamento del Consejo vigente se encuentra accesible en la página web de la Sociedad, en la dirección www.ence.es

Durante el ejercicio se ha modificado la regulación. En particular, se modificó el artículo 17 bis para adaptarlo a las conclusiones alcanzadas tras la evaluación del funcionamiento de administración y las comisiones y comités en el ejercicio 207, cambiando la denominación de la anterior "Comisión Asesora de Política" por la de "Comisión de Sostenibilidad" y asumiendo las funciones relacionadas con la evaluación de responsabilidad social corporativa y su cumplimiento y el reporte de la información no financiera y sobre diversidad. Asimismo, se incluyen algunas mejoras técnicas.

D. OPERACIONES VINCULADAS Y OPERACIONES INTRAGRUPO

D.1. Explique, en su caso, el procedimiento y órganos competentes para la aprobación de operaciones con partes vinculadas e intragrupo.

De conformidad con lo previsto en el art. 16.2.16) del Reglamento de Administración, corresponde al Comité de Auditoría informar al Consejo de Administración en relación a las transacciones que implicar conflictos de intereses.

Posteriormente, el Consejo de Administración aprobará (o no) la transacción propuesta on carácter previo a su ejecución (art. 33.2 del Reglamento del Consejo de Administración).

D.2. Detalle aquellas operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los accionistas significativos de la sociedad:

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
Sin datos				N.A.

D.3. Detalle las operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:

Nombre o denominación social de los administradores o directivos	Nombre o denominación social de la parte vinculada	Vinculo	Naturaleza de la operación	Importe (miles de euros)
DON PEDRO BARATO TRIGUERO	ENCE ENERGÍA Y CELULOSA. S.A.	FI Sr. Barato es consejero de Ence con la categoría "otros externos"	Prestación de servicios	167

D.4. Informe de las operaciones significativas realizadas por la sociedad con otras entidades pertenecientes al mismo grupo, siempre y cuando no se eliminen en el proceso de elaboración de estados financieros consolidados y no formen parte del tráfico habitual de la sociedad en cuanto a su objeto y condiciones.

En todo caso, se informará de cualquier operación intragrupo realizada con entidades establecidas en países o territorios que tengan la consideración de paraíso fiscal:

Denominación social de la entidad de su grupo	Breve descripción de la operación	Importe (miles de euros)
Sin datos		N.A.

D.5. Detalle las operaciones significativas realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo y con otras partes vinculadas, que no hayan sido informadas en los epígrafes anteriores:

Denominación social de la parte vinculada	Breve descripción de la operación	Importe (miles de euros)
Sin datos		N.A.

D.6. Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conflictos de intereses entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

El artículo 44 de los Estatutos encomienda al clesarrollo, a través de su Reglamento, de las concretas obligaciones del consejero derivadas del deber de lestadar, de los deberes de guardar confidencialidad sobre la información de la Sociedad a la que tenga acceso en el ejercicio de su calizar actividades que supongan una competencia efectiva con las de la Sociedad. Asimismo, el Reglamento del Consejo prestará particular atención a las situaciones de conflicto de interés, y establecerá los oportunos procedimientos y garantías para su autornidad con lo dispuesto en los artículos 229 y siguientes de la Ley de Sociedades de Capital.

En relación con las situaciones de conflicto de interés, el Reglamento del Consejo (artículo 33) establece que el consejero deberá abstenerse de participar en la deliberación y votación de acuerdos o decisiones en las que él o una persona vinculada tenga un conficto de intereses, directo o indirecto. Se excluría de la anterior obligación de abstención los acuerdos o decisiones que le afecten en su condición de consejero, tales como su designación o revocación para cargos en el órgano de administración u otros de análogo significado.

En todo caso, los consejeros deberán comunicar al Consejo de Administración de conflicto, directo o indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés de la Sociedad. Las situaciones de conflicto de interés en que se encuentren los administradores de la Sociedad serán objeto de información, además, en el informe anual de gobierno corporativo y en la memoria de las cuentas anuales.

El consejero no podrá realizar directa o indirectamente transaciones profesionales con la compañía, a no ser que informe anticipadamente de la situación de conflicto de intereses, y el Consejo, previo informe del Comité de Auditoría, apruebe la transacción. El Consejo de Administración velará, a través del Comté de Auditoría, para que dichas transacciones de mercado y con respeto al principio de igualdad de trato de los accionistas.

Por su parte, el artículo 40.2 del Reglamento del Consejo establece que en cualquier caso, la aprobación por el Consejo de Administración de las operaciones descritas en el apartado anterior requerirá de un informe previo del Comité de Auditoría, en el que se valorarí la operación correspondiente desde el punto de vista de la igualdad de trato de los accionistas y de las condiciones de mercado.

Por su parte, en cuanto a la obligación de no competencia, el Reglamento del Consejo (artículo 32) dispone que el consejero deberá abstenerse de: a) realizar transacciones con la Sociedad, excepto que se trate de operaciones ordinarias, hechas en condiciones estándar para los clientes y de escasa relevancia; b) utilizar el nombre de la Sociedad de administrador para influir indebidamente en la realización de operaciones privadas c) hacer uso de los activos sociales, incluida la información confidencial de la Sociedad, con fines privados, d aprovecharse de las oportunidades de negocio de la Sociedad; e) obtener ventajas o remuneraciones

y f) desarrollar actividades por cuenta ajena que entrañen una competencia efectiva, actual o potencial, con la Sociedad o que, de cualquier otro modo, le sitúen en un conflicto permanente con los intereses de la Sociedad. En el caso de consejeros personas jurídicas, esta obligación se extiende a la persona física representante del consejero.

Será aplicable al consejero que haya obtenido la autorización de la Junta General, la obligación de cumplir con las condiciones y garantías que prevea el acuerdo de la Junta Ceneral y, en todo caso, la obligación de abstenerse (i) de acceder a la información y (ii) de participar en las deliberaciones y votaciones de acuerdos o de él o una persona vinculada tenga un conflicto de intereses, directo o indirecto, excluyéndose de esta abstención los acuerdos o decisiones que le afecten en su condición de administrador, todo ello de conformidad on lo dispuesto en el artículo siguiente y en los artículos 229 y 228 de la Ley de Sociedades de Capital.

En todo caso, los consejeros deberán comunicar al Consejo de Administración de conficto, directo o indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés de la Sociedad. Las situaciones de conflicto de interés que incurran los consejeros serán objeto de información en la memoria.

Finalmente, de conformidad con el artículo 23.3 del Reglamento del Consejo, cuando, previo informentos y Retribuciones, el Consejo de Administración entendiera que se ponen en riesgo los intereses de la Sociedad, el consejero que termine su mandato o por cualquier otra causa cese en el desempeño de su cargo, no podrá prestar servicios en otra entícier de competidora de la compañía durante el plazo que en ningún caso será superior a dos años. En tales casos, el consejero afectado tendrá derecho a una indemnización que le compense razonablemente de los perjuicios que dicha medida pudiera realmente ocasionarle. Dicha compensación se computará dentro del límite al que se refiere el artículo 42.1 de los Estatutos.

D.7. ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

ડાં [ ] [ √ ] No

E. SISTEMAS DE CONTROL Y GESTION DE RIESGOS

E.1. Explique el alcance del Sistema de Control y Gestión de Riesgos de la sociedad, incluidos los de naturaleza fiscal·

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE (en adelante "SCGR") es un proceso integrado a identificar, eraluar priorizar dar respuesta y efectuar un seguimento de suponen una amenza para las actividades y objetivos de la compañía. En este proceso participan diferentes áreas de la empresa que comprenden todas las fases del mismo

El Sistema de Control y Cestión de Riesgos de ENCE se encuentra definido y regulado en la Política de Riesgos y en el Procedimiento de Gestión de Riesgos aprobados por el Consejo de la sociedad. El citado Sistema de Control y Gestión de Riesgos es objeto de revisión periódica para incorporar las meiores prácticas en esta materia.

El SCGR abarca a ENCE y a las sociedades de su grupo, tal y como éste se define en nuestro ordenamiento jurídico, y al conjunto de sus negocios (celulosa, energía y forestal) y de actividades de sus áreas corporativas y de soporte.

El SCCR contiene la totalidad de los riesgos identificados para los diferentes objetivos por la organización, distinguiendo entre objetivos estratégicos, operativos, de informacion y de cumplimiento normativo y clasificando aquéllos por el origen (interno o externo),

Asimismo, el SCGR establece las siguientes tipologías de riesgos en función de su naturaleza: riesgos asociados a la información para la toma de decisiones, riesgos de organización, riesgos operacionales, riesgos penales, riesgos fiscales y riesqos reputacionales.

El Registro de Riesgos y el Mapa de Riesgos son los formatos utilizados para el informe periódico de los principales riesgos identificados y evaluados en las diferentes unidades de negocio, corporativas y de soporte, de acuerdo a los requisitos establecidos en la Política y el Procedimiento de Gestión y Control de Riesgos.

Anualmente, Ence lleva a cabo la identificación y evaluación de nuevos riesgos, así como el seguimiento de la evolución de riesgos que hayan sido identificados en períodos anteriores y los riesgos que hayan materializado en el ejercicio. Asimismo se actualiza la información referente a controles y planes de acción relacionados con los riesgos identificados.

El Comité de Auditoría realiza un seguimiento períodico de la compañía con el objetivo de asistir al Consejo de Administración en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal. Para ello, Ence cuenta con un equipo de asesores y expertos combinados con la disponibilidad de recursos específicos en la compañía, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y bajo apetito de riesgo en esta materia.

Ence, cuenta con un Sistema de Gestión de Riesgos para la Prevención y Detección de Delitos, el cual incluye abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que se cometa cualquier actuación delictiva, y garantizar, en todo momento, la legalidad de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, directivos y administradores de la sociedad. El citado Sistema de Gestión de Riesgos Penales ha sido certificado por AENOR de la norma UNE 19601:2017. Con el objetivo de poder llevar a cabo una compervisión y control sobre todas las actividades de la Sociedad, se ha realizado un Mapa de Riesos Penales en el cual se identifican todas en curo ámbito podrían cometerse actuaciones delicitivas y por enge generarse una posible responsabilidad penal por parte de ENCE.

Adicionalmente, además de contemplar los delitos cuya comisión puede generar una posible responsabilidad penal para la persona jurídica, también se han incluido en el Mapa de Riesgos Penales otros delitos, que si bien no generan responsabilidad penal para la persona jurídica, su comisión podría afectar a la Sociedad por las posibles contenidas en el artículo 129 del Código Penal.

E.2. Identifique los órganos de la sociedad responsables de la elaboración del Sistema de Control y Gestión de Riesgos, incluido el fiscal:

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN: Es el máximo órgano de decisión de la compañía, salvo en las materias reservadas a la competencia de la Junta General. La política del Consejo de Administración de la compañía y concentrar su actividad en la función general de supervisión, no pudiendo delegar aquellas facultades con carácter indelegable según la LSC(art 5.3 del Reglamento del Consejo). COMTÉ DE AUDITORÍA: Asiste al Consejo de Administración en sus funciones de vigilancia y control mediante la supervisión de la eficacia del contro interno de la sociedad, de la auditoría interna y del proceso de la información financiera(art 5) de Estaturos y art 16.3, 16.4 y 16.5 del Reglamento del Consejo).

El art 16.211 del Reglamento del Consejo faculta al Comité de Auditoría para "supervisar la eficacia de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos, incluyendo los sistemas de control internación financiera, los aspectos medioambientales, de seguridad, la auditoría de riesgos laborales, supervisar la designación y sustitución de los responsables, y discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría las debilidades significativas de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría"

COMITÉ DE CUMPLIMIENTO: dependiente de Auditoría, con facultades de autonomía y control sobre todas las áreas de la Sociedad.Debe actuar como principal control de prevención y revisión. Sus funciones son:

Fomentar el conocimiento, aplicación y cumplimiento del Código de Conducta, promoviendo acciones formativas y de divulgación ·mpulsar la aprobación e implantación de normas y procedimientos necesarios para el desarrollo y cumplimiento del Código de Conducta. ·Recibir información de las comunicaciones remitidas a través del canal de denuncias de Ence

-En base al informe de la denuncia redactado por el Director de Auditoría Interna, emitir sus conclusiones y acciones

-Definir y actualizar el Mapa de Riesgos Penales dentifican las actividades de la sociedad en cuyo ámbito puedan ser cometicos los delitos que deben ser prevenidos.

-Supervisar, controlar y evaluar el funcionamiento de Prevención y Detección de Delitos, en coordinación con los responsables directos de los controles establecidos en la sociedad para prevenir delitos.

ldentificar debilidades de control o aspectos de mejora, promover planes de actuación y actualizar o modificar las medidas y controles que forman parte del Modelo de Prevención y Detección de Delitos.

· Comunicar o promover la efectiva divulgación a todo el personal de los controles prevención y Detección de Delitos que les resulten aplicables, y sus eventuales modificaciones o actualizaciones.

·Promover planes de formación sobre el Modelo de Prevención y Detección de Delitos.

Asesorar a la Dirección de Ence en la toma de decisiones que puedan implicar una posible responsabilidad penal de la persona juídica -Gestionar un repositorio de evidencias documentales donde se acredite el efectivo ejercicio de control y supervisión continuo del Modelo de Prevención de Delitos, manteniendo un registro actualizado de los controles que forman parte del Modelo, de los informes de auditores internos o externos en relación con su funcionamientos producidos y de las medidas adoptadas para su corrección.

Informar períódicamente al Comité de Auditoría sobre los resultados de Modelo de Prevención y Detección de Delitos. ·Supervisar el cumplimiento de toda la normativa sobre protección de datos de carácter personal.

DIRECCIÓN DE AUDITORIA: dependiente del Comité de Auditoría cuyas responsabilidades son

?Elaborar los procedimientos y criterios del grupo para la gestión de riesgos y presentarlos al Consejo de Administración, a través del Comité de Auditoría, para su aprobación.

?Controlar la correcta aplicación de los procedimientos y criterios aprobados por el Consejo para la gestión de riesgos.

?Prestar soporte y asesoramiento a los responsables de los riesqos en todos los asuntos relacionados con la qestión de riesqos.

?Comunicar al Comité de Auditoría, para su apropación, los riesos identificados así como los planes y acciones propuestos por el responsable de riesgos.

?Elaborar y actualizar periódicamente el mapa de riesgos a partir de los aprobados previamente.

?Informar al Consejo de Administración, a través del Comité de Auditoría, sobre los riesgos que se hubieran materializado, indicando las

circunstancias que los han motivado y si han funcionado los sistemas de control establecidos

?Realizar un sequimiento periódico sobre el grado de ejecución de los planes de acción aprobados. ?Informar períodicamente al Comité de Auditoría, sobre la aparición de nuevos riesgos, evolución de los identificados, grado de ejecución de los planes de acción aprobados y funcionamiento general del sistema de gestión de riesgos

RESPONSABLES DE RIESCOS: Los directores y gerentes de negocio y funciones corporativas son responsables de los distintos riesgos, y desempeñan las siguientes funciones:

?Utilizar los procedimientos y criterios aprobados para la gestión de los riesgos, concretamente

-ldentificar las situaciones de riesgo que afecten a la consecución de los objetivos de responsabilidad

-Evaluar los riesgos identificados de acuerdo con la metodología disponible

-Informar de sus riesgos, mediante su participación en el proceso de reporte de riesgos establecido

?Seguir las directrices que se indiquen en cada momento en lo relativo a la gestión de riesgos

?Comunicar al auditor interno los riesgos identificados, los planes propuestas, y su grado de avance/implementación

E.3. Señale los principales riesgos, incluidos los fiscales y en la medida que sean significativos los derivados de la corrupción (entendidos estos últimos con el alcance del Real Decreto Ley 18/2017), que pueden afectar a la consecución de los objetivos de negocio:

-Objetivo de mejorar y optimizar la capacidad produce pasta de celulosa de eucalipto en sus plantas de Navia (Asturias) y Pontevedra en las que aplica las tecnologís con el medio ambiente y adopta procesos de mejora continua para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos. No obstante, la antigüedad de algunas instalaciones podría afectar al correcto funcionamiento, al rendimiento o a la vida útil.

-Objetivo de fortalecer el posicionamiento en Celulosa en Europa: desarrollo de nuevos productos:ENCE trabaja en crear una marca propia a nivel global con el objetivo de poder diferenciar su producción de la de sus competidores. Dicho objetivo podría verse amenazado si Ence no produjera los productos que demandan sus clientes o no dispusiera de suficiente madera certificada conforme a los estándares generalmente aceptados en el mercado global de pasta, principalmente la del Forest Stewardship Council (FSC),

-Objetivo de optimizar los costes operativos:Ence ha establecido como prioridad mejorar la eficiencia en sus operaciones, mediante la optimización de sus costes de producción en toda su cadena de valor. Dicho objetivo podría verse amenazado por la variación al alza de los costes de la materia prima, consumibles (químicos, fuel, gas), otros suministros industriales y rensporte, costes salariales, huelgas o pérdida de competitividad.

-Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno. El negocio de n instalaciones industriales donde se realiza un proceso continuo que genera un riesgo inherente a toda actividad cumpir la normativa medioambiental y reducir al mínimo todo riesgo que pueda llegar a provocar consecuencias sobre el entorno natural, medioambiental o social de Ence

-Objetivo de continuidad del negociola prórroga de la concesión de los terrenos de la fábrica de Pontevedra fue otorgada por 50 años y 10 adicionales, ligando dicional a la ejecución de determinadas inversiones en materia de eficiencia energética, ahorro de aqua y calidad ambiental, que han sido ofrecidas por ENCE. El no cumplimiento de las condiciones reflejados en la orden ministerial de 26 de enero de 2016 por la que se otorga la prórroga de la concesión, puede implicar la pérciida de dicional. -Objetivo de disciplina financiera.Los negocios que lleva a cabo Ence se desarrollan en entornos económicos complejos que requieren medidas de disciplina financiera para mantener la capacidad de financiación dentro de unos umbrales razonables, lo que podrá verse afectado por los siguientes riesgos:

VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA. El producto en el mercado mundial presenta una alta volatilidad inherente, influido por variables como la producción a nivel munda global del producto. El precio de la pasta afecta significativamente a los ingresos y

resultados de Ence. Un descenso significativo en el precio de la pasta podría tener su correspondiente efecto negativo sobre los flujos de caja o sobre el resultado.

VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO. El precio de la pasta se fija en dólares (USD) y los costes de Ence en euros (€), por lo que los ingresos del negocio de venta de pasta se ven influidos por el tipo de cambio euro/dólar.

RIESGO DE CRÉDITO COMERCIAL- CELULOSA. Existe un riesgo de cobro de los créditos comerciales frente a clientes

RIESCOS DE LIQUIDEZ Y CAPTAL. La exposición a situaciones adversas de los mercados de capitales puede dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se reguieren para el desarrollo adecuado del Grupo y su Plan Estratégico 2019-2023

-Objetivo de garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo.El objetivo de mejora continua en materia de seguridad en nuestras instalaciones y centros de trabajo y de salud laboral puede verse amenazado por los riesgos inherentes a las actividades llevadas a cabo por la compañía en el ámbito industrial y forestal. Ence dispone de normas específicas de prevención en estas no eliminan totalmente los riesgos.

-Objetivo de cumplimiento de normativa:La regulación BREF entró en vigor en el año 2017, disponiéndose hasta 2020 para su adaptación íntegra.Los valores BREF son más restrictivos que los en materia de producción y emisiones, teniendo en cuenta el tipo de proceso, la ubicación geográfica y las condiciones ambientales lo que generará la necesidad de inversiones y nuevos sistemas de control y mejora medioambiental.

Ence cuenta con un Sistema de Gestión de Riesqos para la Prevención y Detección de Delitos, que incluye medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar el riesgo de que se cometa cualción delictiva en nuestra organización, y garanticen en todo momento la legalidad de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, directivos y administradores de la sociedad.

-Objetivo de control del riesgo fiscalEs prioritario para Ence asegurar que todas sus actividades y operaciones se desarrollan en un entorno de cumplimiento de la legislación tributaria. El Comité de Auditoría realiza un sequimiento de la compañía con el objetivo de asistir al Conseio de Administración en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal.

Es posible que la administración tributaria estatal, autonómica y(o local lleve a cabo nuevas modificaciones en la normativa fiscal que pudiera afectar a ENCE e impactar directamente en los resultados de la compañía (cambios en el IS, IRPF, etc)

Ence dispone de un área fiscal especializada y cuenta con la materia con la finalidad de establecer pautas internas de cumplimiento de la normativa fiscal y un nulo apetito de riesgo.

E.4. Identifique si la entidad cuenta con niveles de tolerancia al riesgo, incluido el fiscal:

Ence tiene implantada una metodología para asignar niveles específicos de tolerancia a los riesgos identificados. Esta metodología se basa en tres pilares

a. Identificar la capacidad máxima de la organización para cada riesgo que es capaz de soportar para logan sus objetivos y cumplir con su misión/visión, especificada para cada situación de amenaza.

b. En función de los objetivos y de la capacidad máxima para cada tipo de riesgo , se formaliza un apeitio de riesgo para cada situación de amenaza; es decir, se establece un nivel de ries quiere aceptar voluntariamente para alcanzar sus objetivos y cumplir con su misión/visión.

c. Para determinados riesgos, se establece una tolerancia al riesgo: se puedar por debajo del apetito de riesgo, sin llegar a comprometer su capacidad máxima de riesgo. El nivel de tolerancia compara la variación en la organización frente a sus obietivos definidos en su apetito de riesgo.

La Política de Cestión y Control de Riesgos de Ence contempla los anteriores elementos y establece el posicionamiento de la Sociedad en relación con éstos. Asimismo, las técnicas de gestión del riesgo utilizadas contemplan las siguientes estrategias en función del enfoque de capacidad tolerancia-apetito de cada riesgo, con el objeto de proporcionar una respuesta adecuada a las situaciones de amenaza terminar, reducir, transferi o asumir.

Todo riesao contemplado por el Sistema de Riesos (SCGR) de Ence es evaluado en base a ciertos criterios de valoración de impacto que permiten determinar su posición de resquema general del apetito de riesço. Los criterios utilizados son criterio de seguridad y salud, criterio de legalidad y cumplimiento, criterio económico-financiero y criterio reputacional.

Estos citerios, junto con las valoraciones sobre la probabilidad de ocurrencia de los riesgos, son trasladados e incorporados a las herramientas utilizadas en el SCGR (registros y mapas de riermar y realizar el correcto seguimiento de los mismos, por parte de los órganos societarios correspondientes.

E.5. Indique qué riesgos, incluidos los fiscales, se han materializado durante el ejercicio:

En el ejercicio 2018 se han materializado los siguientes riesgos:

a) VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA: El precio de la pasta se establece en un mercado activo cuya evolución afecta significativamente a los ingresos y resultados de Ence. Durante el año 2018, los precios mundiales, provocando variaciones en los resultados de la compañía.

b) VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO: Durante el año 2018 se produjo una alta volatilidad en la cotización del dólar con respecto al euro. Ence ha monitorizado periódicamente el mercado de divisas con el objeto de contratar sylo futuros para mitigar los impactos, en caso de ser necesario.

c) VARIACIÓN EN EL PRECIO DE ADQUISICIÓN DE QUÍMCOS: Debido a la prohibición de la Unión Europea del uso de tecnología de mercurio en la producción de cloro y sosa cáustica a partir del 11 de diciembre de 207, Ence ha visto incrementados sus costes productivos debido al cierre y desaparición de proveedores, al descenso de la oferta así como al encarecimiento de las nuevas tecnologías para la producción de dichos productos químicos.

d) ACCESO NO EXCLUSIVO AL EMISARIO DE NAVIA: La necesidad de compartir con otros usuarios, en virtud de convenio privado, el uso del emisario submarino en las instalaciones de Navia, de cuya concesión CEASA es titular en exclusiva, por la

interacción de los distintos efluentes, problemas de ensuciamente, aumentos de presión que han afectado a la producción de pasta de celulosa por parte de la compañía.

e) CONCESION FABRICA DE PONTEVEDRA: Ante la terminación en julio de 2018 -por transcurso en la Ley de Costa de 1988- de la concesión administrativa de ocupación del dominio público marítimo-terrestre relativa a los terrenos sobre los que está asentro de operaciones de Pontevedra, la Sociedad inició, el 8 de noviembre de 2013, el procedimiento de prórroqa de dicha concesión

Dicho proceso fue reactivado tras la resolucidad referido en el párrafo anterior y el mismo finalizó mediante Resolución comunicada a la Sociedad el 25 de enero de 2016, por la que se le otorgó la prórroga de la concesión

Dicha concesión se otorgó por un periodo de 60 años a contar de la solicitud. El plazo adicional otorgado por encima de los 50 años inicialmente previstos como máximo para está vinculado a la ejecución de una serie de inversones por importe de 61 millones de euros, que constan previstas en el Plan Estratégico de la Sociedad.

Dicha resolución, al igual que la que concluye el expediente de caducidad de la concesión, han sido recurridas ante la Audiencia Nacional en el año 2016 por el Ayuntamiento de Pontevedra, la Asociación pola Defensa da Ría y por Greenpeace España.

Estos recursos han continuado su tramitación durante 2018, y están pendientes de recurso interpuesto por el Ayuntamiento de Pontevedra contra la resolución de caducidad parcial que ha sido desestimado.

f) ADECUACIÓN DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA A LOS NUEVOS COMBUSTIBLES: Derivado del plan de abastecimiento a nuevas tipologías de combustibles agroforestales de las plantas de generación de dichas instalaciones productivas, se han originado ineficiencias en la operación de éstas afectando directamente a los resultados y a los objetivos establecidos para el año 2018.

E.6. Explique los planes de respuesta y supervisión para los principales riesgos de la entidad, incluidos los fiscales, así como los procedimientos seguidos por la compañía para asegurar que el consejo de administración da respuesta a los nuevos desafíos que se presentan:

-Objetivo mejora de la capacidad producivaReducir el riesqo de las instalaciones y equipamiento a través de revisiones de la obra civil, inversiones y programas de mantenimiento en todos los centros de operaciones.

-Objetivo desarrollo de nuevos productos:Mejora de la relación con los clientes, de los procesos productivos y el refuerzo del equipo comercial. El riesgo de disponibilidad de madera certificada FSC se reduce reforzando la gestión con propietarios y proveedores y la relación con FSC. Se ha reforzado la presencia y el posicionamiento en el mercado europeo, diseñando actuaciones para el aumento del número de clientes y nuevas especialidades.

-Objetivo optimizar los costes operativos más competitivos, mejorar nuestra capacidad de negociación y ampliar el pool de proveedores. La oferta insuficiente de madera en torno a través de una mejor planificación comercial y logística y una mayor presencia en el mercado con la compra en pie, el aumento de los equipos de cu capacidad operativa, planes de contingencia y stocks mínimos para garantizar las operaciones.

-Huelgas en previsión de huelgas de terceros, existen políticas de comunicación y gestión con los proveedores para anticipar estas situaciones y buscar alternativas.

-Coste asociado a regulaciones específicas: relación continua con los principalmente administraciones, y la participación en asociaciones.

-Avance tecnológico de la competencia: seguimiento continuo de las innovaciones tecnológicas. Se analiza su idoneidad. Mejora continua de los procesos productivos.

-Objetivo minimizar el impacto de las operaciones en el entorno:Se realizan mejoras en las instalaciones,según las exigencias normativas de nuestras Autorizaciones Ambientales Integradas.

-Objetivo Continuidad del Negocio:

· Catástrofes y desastres naturales prevenir los rimpacto en caso de que se materialicen: formación, aseguramiento, medias preventivas de inspección, vigilancia y control de las actividades y una visión integrada de lucha contra las principales plagas que amenazan a los activos biológicos.

-Prórroga de concesión de la fábrica de Pontevedra: defensa jurídica frente a recursos contra la concesión.

-Objetivo Disciplina financiera:

-Volatilidad del precio de la pasa: existe un Comité de Riesgos Global que efectúa un seguimiento períodico del mercado de la pasta. Este Comité mantiene un contacto permanente con entidades financieras para contratar, en caso de ser necesario y los precios sean los adecuados, las coberturas financieras y/o futuros pertinentes.

-Volatilidad del tipo de cambioseguimiento continuo del mercado de la cotización del dólar y el euro, para contratar, en su caso, coberturas financieras y/o futuros.

Volatilidad del tipo de interés se vinculan las operaciones de financiación más importantes a tipos de interés fijo. Se contratan coberturas para operaciones a tipo variable.

·Riesgo de crédito comercial: celulosa: se asegura la práctica totalidad de las ventas y el riesgo de crédito financiero contrapartes con alta calificación crediticia y estableciendo límites a la contratación con revisión periódica

·Riesgo de liquidez y capital:elaboración por la DG de Financiero que engloba todas las necesidades de financiación y cómo van a cubrirse. Se han aprobado políticas que establecen el capital máximo a comprometer en proyectos con carácter de la financiación a largo plazo.

-Objetivo garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo: Se llevan a cabo planes de prevención de riesgos laborales basados en la formación y el mantenimiento de sistemas integrados de gestión de las certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Se contempla el desarrollo de un proyecto de mejora en seguridad y coste (a través del Overall Equipment Effectiveness, OEE).

-Objetivo cumplimiento normativa:Se participa activamente en los foros de normativa de nueva aplicación (BREF) y definiendo las inversiones más importantes que sería necesario efectuar para la adaptación a la futura nueva normativa.

Ence tiene implantado un Sistema de Gestión de Riesgos para la Prevención y Detección de Delitos certificado por AENOR de acuerdo con

la norma UNE 19601.2017, que incluye abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que

se cometa cualquier actuación delictiva y garanticen la legalidad de los actividades profesionales, realicen los empleados y directivos. Durante el año 2018 se han desarrollado e implantado internos para mitigar la exposición al riesgo a delitos concretos.

-Objetivo control del riesgo fisca!El Comité de Auditoría realiza un seguimiento de todos los riesgos, en especial de los fiscales con el objetivo de asistir al Consejo en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal.

Además, Ence cuenta con un equipo de asesores y expertos y de recursos específicos en la compañía, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y baja asunción de riesgo en esta materia. No obstante, al ser un riesgo de origen externo a la compañía, se hace un seguimiento pormenorizado de las principales novedades para adecuarse en el momento en que se produzcan.

Con fecha 24 de julio de 2018 el consejo de administración aprobó la Política Fiscal, que refleja los principios del Código de Buenas Prácticas Tributarias, para apoyar la estrategia a largo plazo de ENCE evitando riesgos e ineficiencias fiscales en la ejecución de las decisiones de negocio.

F. SISTEMAS INTERNOS DE CONTROL Y GESTIÓN DE RIESGOS EN RELACIÓN CON EL PROCESO DE EMISIÓN DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA (SCIIF)

Describa los mecanismos que componen los sistemas de control y gestión de riesgos en relación con el proceso de emisión de información financiera (SCIIF) de su entidad.

Entorno de control de la entidad.

Informe, señalando sus principales características de, al menos:

F.1.1 Qué órganos y/o funciones son los responsables de: (i) la existencia y mantenimiento de un adecuado y efectivo SCIIF; (ii) su implantación; y (iii) su supervisión.

El artículo 14.1 del Reglamento de Administración de Ence prevé la creación por el Consejo de Administración de un Comité de Auditoría, cuyas competencias y funcionamiento se desarrollan en el artículo 16 del citado Reglamento de la ministración de la Sociedad.

En relación con los sistemas de información y control interno, el Comité de la Sociedad asume las siguientes funciones

1. Proponer al Consejo de Administración, para su sometimiento a la Junta General de Accionistas, el nombramiento, las condiciones de contratación, el alcance del mandato profesional, la relección y en su caso, el cese o no renovación de los auditores de cuentas o sociedades de auditoría

2. Supervisar la auditoría interna de la Sociedad sobre la base del plan anual de auditoría interna que el responsable de esta función le presente en cada ejercicio, de la información que se le facilte sobre las incidencias que se produzcan en su desarrollo y del informe de actividades que dicho responsable de auditoría interna someta a la consideración del Comité al final de cada ejercicio.

3. Velar por la independencia y eficacia de la función interna, proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable de este servicio, proponer su presupuesto, examinar la información que este servicio genere sobre sus actividades, verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones de sus informes y aprobar la orientación y sus planes de trabajo, asegurándose de que su actividad esté enfocada principalmente hacia los riesgos relevantes de la sociedad.

4. Supervisar el proceso de elaboración y presentación de la información financiera regulada.

5. Revisar las cuentas de la Sociedad, vigilar el cumplimientos legales, la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados y la adecuada delimitación del perímetro de consolidación, así como informar las propuestas de modificación de principios y criterios contables sugeridos por la dirección.

6. Supervisar la eficacia del control interno de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos, incluyendo los sistemas de control interno sobre la información financiera, los aspectos medioambientales, de seguridad, la auditoría de riesqos laborales supervisar la designación y sustitución de los responsables; y discutir con los auditores de auditoría las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría.

7. Informar con carácter previo la adopción del correspondiente acuerdo por el Consejo sobre los folletos de emisión y la información financiera periódica que deba suministrar la Sociedad a los mercados y sus órganos de supervisión.

8. Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, si se considera apropiado, anónima las iregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la compañía.

9. Examinar el cumplimiento de las reglas de gobierno de la compañía y hacer las para su mejora. En particular, corresponde al Comité de Auditoría recibir informe sobre medidas disciplinarias a miembros del Consejo de Administración de la compañía.

La Dirección General de Finanzas de Ence es el órgano responsable de definir el Sistema de Control Interno sobre la Información Financiera (SCIF) En este sentido, establece y difunde las polítices y procedimientos relacionados con la elaboración de dicha información, para asegurar la calidad y veracidad de la información financiera generada.

Además, la Dirección de Auditoría Interna tiene entre sus funciones asegurar al Comité de Auditoría que los riesqos significativos del negocio están identificados y manejados de una manera efectiva, y que existe una adecuada supervisión del sinformación financiera.

• F.1.2 Si existen, especialmente en lo relativo al proceso de elaboración de la información financiera, los siguientes elementos:
• · Departamentos y/o mecanismos encargados: (i) del diseño y revisión de la estructura organizativa; (ii) de definir claramente las líneas de responsabilidad y autoridad, con una adecuada distribución de tareas y funciones; y (iii) de que existan procedimientos suficientes para su correcta difusión en la entidad:

El diseño y revisión de la estructura organizativa, así como las líneas de responsabilidad y autoridade la Comisión de Nombramientos y Retribuciones y del Consejo de Administración. Dicha Comisión, a través del Consejero Delegado, determina la distribución de tareas y funciones dentro de la alta dirección, garantizando un adecuado sistema de comunicación entre las diferentes áreas y una adecuada segregación de funciones.

. Código de conducta, órgano de aprobación, grado de difusión e instrucción, principios y valores incluidos (indicando si hay menciones específicas al registro de operaciones y elaboración de información financiera), órgano encargado de analizar incumplimientos y de proponer acciones correctoras y sanciones:

Ence cuenta con un Código de Conducta, aprobado por el Conseio de Adicación a todos los empleados, directivos y administradores de la Sociedad, terceros que actúen en nombre de contratas o empresas subcontratadas, agentes e intermediarios, etc.) y cualquier otra persona que en inhito de aplicación del Código por decisión del Presidente del Consejo de Administración o del Consejero Delegado de Ence a la vista de las circunstancias que concurran en cada caso.

El citado Código contiene el desarrollo de los valores eticos del grupo, así como las pautas que deben orientar a todas las personas, incluidas en su ámbito de aplicación, en el desarrollo de su actividad profesional. Dicho Código de Conducta incluye un apartado específico que contempla los principios básicos de actuación en materia e integridad en la información financiera: fiabilidad de la información financiera y control de registros de informes financieros y de contabilidad, información al mercado, contratación privilegiada, así como el tratamiento de la información reservada y confidencial

Además, Ence cuenta con un Procedimiento disciplinario, aprobado por el Consejo de Administración, como medio a través del cual se sancionará la violación de los procedimientos y normativas internas implantadas en el Grupo.

Durante el año 2018 la Dirección General de Capital Humano a cabo sesiones formativas del Código de Conducta, dirigidas a todos los empleados del Grupo.

A su vez, Ence dispone de un Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de Valores, (en adelante, el "RIC"), aprobado por el Consejo de Administración de la compañía, que se adapta al nuevo régimen establecido en el Reglamento (UE) Nº 596/2014 de 16 de abril de 2014 sobre abuso de mercado. El citado RC desarrolla as normas de conducta en relación con la ejecución de operaciones sobre valores e instrumentos financieros emitidos por el tratamiento de la información privilegiada, la comunicación de la información relevante, las transacciones sobre acciones propias, la prohibición de manipulación de las cotizaciones, entre otras.

Canal de denuncias, que permita la comunicación a la comisión de auditoría de irregularidades de naturaleza financiera y contable, en adición a eventuales incumplimientos del código de conducta y actividades irregulares en la organización, informando, en su caso, si éste es de naturaleza confidencial:

Ence dispone de un canal de comunicación o canal de denuncias, a través del cual se permite la denuncia de irregularidades de naturaleza financiera y/o contable, hechos o conductas contrarias a la Ley, al Código de Conducta y a la normativa interna y procedimientos de Ence. Este canal es una herramienta que permite reportar de manera confidencial las anteriores irregularidades y proporciona una comunicación directa con los Órganos de Gobierno de la compañía.

La gestión del canal de denuncias está regulada por el Procedimiento del canal de denuncias, aprobado por el Consejo de Administración, y la realiza el Comité de Auditoría de ENCE, representado por la persona de su responsabilidad de cumplir con los principios básicos citados y encargándose de a resolución de las denuncias recibidas en aquellas materias que tengan o puedan tener incidencia peral. Además, el Comité de Auditoría es el responsable de mejora en el cumplimiento y de resolver todas las dudas sobre su interpretación. Asimismo, controla y supervisa que la totalidas son atendidas y gestionadas de forma adecuada, completa, independiente y confidencial.

Los principios básicos que configuran el funcionamiento de este control son: (i) garantizar la confidencialidad a quienes utilicen el canal de denuncias; (i) garantizar una adecuada gestión de las denuncias realizadas con la máxima confidencialidad y conforne al procedimiento de funcionamiento del canal de denuncias (iii) asegurar, para todas las denuncias recibidas, un análisis oportuno, de carácter independiente y confidencial; (iv) el compromiso de llevar a cabo los procesos disciplinarios, sancionadores y judiciales, según corresponda, hasta la resolución de los mismos con el objetivo de corregir proporcionalmente las contrarias a la legalidad o la normativa interna de Ence.

Trimestralmente, la Dirección de Auditoría interna elabora un informe de las denuncias regún su materia (acoso, conducta, éticas, penal...), su categoría (leve, grave o improcedente), acciones llevadas a cabo así como su resolución, que es presentado al Comité de Auditoría.

· Programas de formación y actualización periódica para el personal involucrado en la preparación y revisión de la información financiera, así como en la evaluación del SCIF, que cubran al menos, normas contables, auditoría, control interno y gestión de riesgos:

La Dirección General de Capital Humano de Ence tiene establecido, dentro de la compañía, un plan de formación, en el que se detectan las necesidades de formación del personas que participan en el proceso de qeneración y emisión de información financiera, riesqos y control interno. Dentro de sistema de evaluación anual del desempeño, se fomenta el desarrollo personal y la detección de los planes de desarrollo necesidades formativas.

F.2. Evaluación de riesgos de la información financiera.

Informe, al menos, de:

• F.2.1 Cuáles son las principales características del proceso de identificación de riesgos, incluyendo los de error o fraude, en cuanto a:.
• Si el proceso existe y está documentado:

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de Ence se encuentra definido y regulado en la Política de Cestión y Control de Riesgos y en el Procedimiento de Gestión de Riesgos, aprobados por el Consejo de Administración de la sociedad. El SCGR abarca a ENCE y a las sociedades de su grupo, tal y como éste se define en nuestro ordenamiento jurídico, y al conjunto de sus negocios (celulosa, energía y forestal) y de las actividades que llevan a cabo de sus áreas corporativas y de soporte. El SCGR contiene la totalidad de los riesgos identificados para los diferentes objetivos por la organización, distinguiendo entre objetivos estratégicos, operativos, de informacion y de cumplimiento normativo, y clasificando aquéllos por su origen (interno o externo)

Asimismo, el SCGR establece las siguientes tipologías de riesgos en función de su naturaleza riesgos asociados a la información para la toma de decisiones, riesgos de organización, riesgos operacionales, riesgos fiscales y riesgos reputacionales.

Los riesgos de fraude de reporte financierados como un elemento relevante a la hora de implantar el Sistema de Control Interno de la Información Financiera (SCIF) y su documentos pertinentes, así como una adecuada segregación de funciones dentro del departamento financiero.

Si el proceso cubre la totalidad de objetivos de la información financiera, (existencia y ocurrencia; integridad; valoración; presentación, desglose y comparabilidad; y derechos y obligaciones), si se actualiza y con qué frecuencia:

El proceso está basado en la gestión integrada de negocio en relación con los objetivos estratégicos, incluyendo los riesgos relacionados con la información financiera. En este último proceso se cubre la información financiera, (existencia y ocurrencia; integridad; valoración; presentación, desglose y comparabilidad; y derechos y obligaciones), El Registro de Riesgos y el Mapa de Riesgos son los formatos utilizados para el informe periódico de los principales riesgos identificados y evaluados en las diferentes unidades de negocio, corporativas y de acuerdo a los requisitos establecidos en la Políca y el Procedimiento de Gestión y Control de Riesgos. El mapa de riesgos se revisa periódicamente, al año, y sus resultados son presentados al Comité de Auditoría y al Consejo de Administración.

· La existencia de un proceso de identificación del perímetro de consolidación, teniendo en cuenta, entre otros aspectos, la posible existencia de estructuras societarias complejas, entidades instrumentales o de propósito especial:

El perímetro de consolidación de Ence se determina mensualmente por la Dirección Ceneral de Finanzas en base al Procedimiento de Consolidación. En dicho procedimiento se establece la sistemática a sequir que el perímetro de consolidación está debidamente actualizado y por tanto la información financiera consolidada no contiene omisiones relevantes.

. legales, fiscales, reputacionales, medioambientales, etc.) en la medida que afecten a los estados financieros:

En el Mapa de Riesgos de Ence, entre otros, se encuentran reflejados los riesgos de información financiera, así como otro tipo de riesgos clasificados en riesgos de entorno, riesgos reputacionales, riesgos legales y de cumplimiento, y riesgos de organización e información para la toma de decisiones, considerando el posible impacto económico que su materialización pudiera suponer. Además, Ence implantado un Sistema de Cestión de Riesgos para la Prevención y Delitos, que incluye abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que se cometa cualquier actuación y qaranticen en todo momento la legalidad de los actividades profesionales, realicen los empleados y directivos de

la sociedad. El mencionado Sistema de Cumplimiento Penal ha sido certificado por Aenor en el año 2018. de acuerdo a la norma UNE 19601:2017. Con el objetivo de poder llevar a cabo una completa labor de supervisión y control sobre todas las actividades de la realizado un mapa de riesgos penales donde se identifican todas en cuyo ámbito podrían cometerse actuaciones delictivas y por ende,

generarse una posible responsabilidad penal por parte de Ence. Adicionalmente además de contemplar los delitos cuya comisión puede generar una posible responsabilidad penal para la persona jurídica. también se han incluido en el mapa de riesgos penales otros delitos, que si bien no generan responsabilidad penal para la persona jurídica, su comisión podría afectar a la Sociedad por las posibles contenidas en el artículo 129 del Código Penal.

Durante el año 2018 se han desarollado e implantado políticas y procedimientos internos para mitigar la riesgo a delitos concretos.

Qué órgano de gobierno de la entidad supervisa el proceso:

Dicho sistema es coordinado y supervisado por la Dirección de Auditoría Interna y por el Comité de Consejo de Administración en última instancia

F.3. Actividades de control.

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.3.1 Procedimientos de revisión y autorización de la información financiera y la descripción del SCIIF, a publicar en los mercados de valores, indicando sus responsables, así como de documentación descriptiva de los flujos de actividades y controles (incluyendo los relativos a riesgo de fraude) de los distintos tipos de transacciones que puedan afectar de modo material a los estados financieros, incluyendo el procedimiento de cierre contable y la revisión específica de los juicios, estimaciones, valoraciones y proyecciones relevantes

Ence posee un conjunto de controles de la información financiera, tanto manuales como automáticos que previenen el fraude, y aseguran la veracidad de la información el cumplimiento con la legislación vigente y los principios de contabilidad generalmente aceptados. Asimismo existe un proceso de cierre contable en el que la información financiera es verificada y aprobada antes de su publicación. Las cuentas anuales, tanto individuales como la información financiera trimestral y semestral que se reporta al mercado, es revisada en primera instancia por la Dirección Ceneral de Finanzas, para ser supervisada por el Comité de Auditoría como paso previo a su formulación por el Consejo de Administración.

Ence establece como control adicional la revisión de los estados mediante procedimientos acordados por parte de auditor externo.

De acuerdo con las recomendaciones efectuadas por la CNMV, Ence tiene formalizadas actividades críticas de control que tienen influencia en la elaboración de la información financiera.

Dicha documentación se compone de narrativos y de las matrices de riesgos y controles pertinentes, las cuales contienen información acerca de, entre otras, la actividad de control, el riejar, la frecuencia y el responsable de su realización, así como la definición de los controles críticos y controles de fraude.

Además, se ha definido un sistema de mantenimiento de dichos procesos para garantizar su actualización.

F.3.2 Políticas y procedimientos de control interno sobre los sistemas de información (entre otras, sobre seguridad de acceso, control de cambios, operación de los mismos, continuidad operativa y segregación de funciones) que soporten los procesos relevantes de la entidad en relación a la elaboración y publicación de la información financiera.

Ence dispone de una Política de Seguridad de Sistemas de Información donde se regula la seguridad de acceso, control de cambios, operación de los mismos, continuidad operativa y segregación de funciones, incluida la infraestructura, con especial relevancia en los sistemas de información financiera. Las normas de seguridad en ella descrita y los controles como detectivos definidos en los sistemas, salvaguardan la información financiera.

F.3.3 Políticas y procedimientos de control interno destinados a supervisar la gestión de las actividades subcontratadas a terceros, así como de aquellos aspectos de evaluación, cálculo o valoración encomendados a expertos independientes, que puedan afectar de modo material a los estados financieros.

Dentro de la norma de autorizaciones internas, todas actividades subcontratadas a terceros requieren unos niveles internos de aprobación mancomunados en función de la cuantía que se trate, incluyendo, en su caso al Consejero Delegados por el área jurídica, en caso de que sea necesario.

Dentro del marco de la Ley 22/2015 de Auditoría de Cuentas, los auditores externos han de manifestar su independencia anualmente y, en el caso de ofertar alguna actividad como expertos independientes, dicha oferta ha de presentarse ante el Comité de Auditoría, para no interferir en la transparencia de los estados financieros.

F.4. Información y comunicación.

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.4.1 Una función específica encargada de definir, mantener actualizadas las políticas contables (área o departamento de políticas contables) y resolver dudas o conflictos derivados de su interpretación, manteniendo una comunicación fluida con los responsables de las operaciones en la organización, así como un manual de políticas contables actualizado y comunicado a las unidades a través de las que opera la entidad.

El Departamento de Administración y Políticas Contable de definir y mantener actualizadas las políticas contables aplicables a Ence, así como de comunicadas y resolver dudas o consultas que puedan plantearse, tanto en las filiales como en cualquier unidad de negocio. Adicionalmente, Ence posee un Manual de Políticas Contables, que es conocido y accesible a través de la htranet de Ence, a todo el personal que participa activamente en el proceso de elaboración de estados financieros.

F.4.2 Mecanismos de captura y preparación de la información financiera con formatos homogéneos, de aplicación y utilización por todas las unidades de la entidad o del grupo, que soporten los estados financieros principales y las notas, así como la información que se detalle sobre el SCIIF.

Dentro del procedimiento de contabilidad de Ence, se establecen los mecanismos de la información financiera en formatos homogéneos, las normas de carácter general, normas de introducción de asientos manuales, juicios y estimaciones (incluyendo valoraciones elevantes) y sistema de comunicación de la información financiera a la alta dirección La elaboración de los estados financieros consolidados se leva a cabo de manera centralizada a través de los estados por cada una de las filiales del Grupo en los formatos establecidos tiene establecidos controles para asegurar la corrección de los estados financieros consolidados, de acuerdo con el Procedimiento de Transaciones Intercompañía

F.5. Supervisión del funcionamiento del sistema.

Informe, señalando sus principales características, al menos de:

F.5.1 Las actividades de supervisión del SCIF realizadas por la comisión de auditoría así como si la entidad cuenta con una función de auditoría interna que tenga entre sus competencias la de apoyo a la comisión en su labor de supervisión del sistema de control interno, incluyendo el SCIIF. Asimismo se informará del alcance de la evaluación del SCIIF realizada en el ejercicio y del procedimiento por el cual el encargado de ejecutar la evaluación comunica sus resultados, si la entidad cuenta con un plan de acción que detalle las eventuales medidas correctoras, y si se ha considerado su impacto en la información financiera.

Ence cuenta con una función de auditoría interna plenamente independiente cuyas funciones y responsabilidades en cuanto a la supervisión de la información financiera se regulan en el Estatuto de Auditoría Interna aprobado por el Comité de Auditoría.

Durante el ejercicio 2018, la Dirección de Auditoría ha informado trimestralmente al Comité de Auditoría del plan de auditoría, de las conclusiones alcanzadas y resultados desarrollados por su departamento, así como de las recomendaciones realizadas, con especial hincapié en aspectos relacionados con la información financiera y el SCIF, así como el estado de los planes de acción puestos en marcha para mitigar las debilidades de control interno.

En el marco de su Plan de Auditoría para el ejercicio 2018, aprobado por el Comité de Auditoría, se han realizado actividades relativas a la supervisión del control interno de la información financiera. Ence dispone de un plan en el que se revisan todos los procesos relevantes para el SCIF en un ciclo de 3 años. Las debilidades detectadas en las auditorías son informadas a las áreas responsables, con su correspondiente plan de acción correctivo.

Dentro de la evaluación de los procesos "SCIIF", se verifica que:

• en caso de haberse producido cambios en los procesos, la información se encuentra debidamente actualizada - no existen debilidades significativas de control interno de la información financiera, en caso de correctivas pertinentes dentro de un plan de acción, evaluando el posible impacto de las mismas.

F.5.2 Si cuenta con un procedimiento de discusión mediante el cual, el auditor de cuentas (de acuerdo con lo establecido en las NTA), la función de auditoría interna y otros expertos puedan comunicar a la alta dirección y a la comisión de auditoría o administradores de la entidad las debilidades significativas de control interno identificadas durante los procesos de revisión de las cuentas anuales o aquellos otros que les hayan sido encomendados. Asimismo, informará de si dispone de un plan de acción que trate de corregir o mitigar las debilidades observadas.

De acuerdo con lo establecido en el Reglamento de Administración de Ence, el Comité de Auditoría es responsable del proceso de elaboración, presentación y supervisión de la información financiera regulada, así control interno de la Sociedad y de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos, incluyendo los Sistemas de Control Interno sobre la Información Financiera

El Comité de Auditoría se reúne como mínimo trimestralmente con el objetivo de obtener y analizar la información necesaria para dar cumplimiento a las competencias encomendadas por el Consejo de Administración de la compañía.

Existe una planificación anual de contenidos necesarios a tratar en los órdenes del día del Comité de Auditoría, en los ques incluyen las sesiones en las que asisten bien el auditor de cuentas, expertos cuando se considera necesario. Es preciso mencionar los siguientes aspectos relevantes:

· Tal y como se expone en el apartado anterior, el Comité de información trimestral del estado de los planes de acción derivados de las auditorías efectuadas con objeto de corregir las debilidades de control interno detectadas

· El auditor de cuentas tiene acceso al Comitó asistiendo como invitado a las reuniones del Comité de Auditoría relativas a la revisión de estados financieros trimestrales, en los que el auditor externo presenta un informe trimestral de procedimientos acordados

· Asimismo la Dirección de Auditoría Interna tiene acceso al Comité de Auditoría asistiendo como invitado a sus sesiones

La información semestral emitida a los mercados ha sido objeto de revisión por el auditor de cuentas, mediante la ejecución de procedimientos acordados en aquellas áreas consideradas críticas y de riesgo por la dirección de la Sociedad.

F.6. Otra información relevante.

No aplica

F.7. Informe del auditor externo.

Informe de:

F.7.1 Si la información del SCIF remitida a los mercados ha sido sometida a revisión por el auditor externo, en cuyo caso la entidad debería incluir el informe correspondiente como anexo. En caso contrario, debería informar de sus motivos.

La información del SCIF remitida a los mercados para el ejercicio 2018 ha sido sometida a revisión específica por el auditor externo. Se adjunta como anexo el informe emitido por el auditor externo referente a su evaluación.

G. GRADO DE SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO

Indique el grado de seguimiento de la sociedad respecto de las recomendaciones del Código de las sociedades cotizadas.

En el caso de que alguna recomendación no se siga parcialmente, se deberá incluir una explicación detallada de sus motivos de manera que los accionistas, los inversores y el mercado en general, cuenten con información suficiente para valorar el proceder de la sociedad. No serán aceptables explicaciones de carácter general.

1. Que los estatutos de las sociedades cotizadas no limiten el número máximo de votos que pueda emitir un mismo accionista, ni contengan otras restricciones que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que cuando coticen la sociedad matriz y una sociedad dependiente ambas definan públicamente con precisión:
  2. a) Las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo.
  3. b)

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ ]

• 1. Que durante la celebración de la junta general ordinaria, como complemento de la difusión por escrito del informe anual de gobierno corporativo, el presidente del consejo de administración informe verbalmente a los accionistas, con suficiente detalle, de los aspectos más relevantes del gobierno corporativo de la sociedad y, en particular:
  2. a) De los cambios acaecidos desde la anterior junta general ordinaria.
  3. b) de Gobierno Corporativo y, si existieran, de las reglas alternativas que aplique en esa materia.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que la sociedad defina y promueva una política de comunicación y contactos con accionistas, inversores institucionales y asesores de voto que sea plenamente respetuosa con las normas contra el abuso de mercado y dé un trato semejante a los accionistas que se encuentren en la misma posición.

Y que la sociedad haga pública dicha política a través de su página web, incluyendo información relativa a la forma en que la misma se ha puesto en práctica e identificando a los interlocutores o responsables de llevarla a cabo.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que el consejo de administración no eleve a la junta general una propuesta de delegación de facultades, para emitir acciones o valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, por un importe superior al 20% del capital en el momento de la delegación.

Y que cuando el consejo de administración apruebe cualquier emisión de acciones o de valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, la sociedad publique inmediatamente en su página web los informes sobre dicha exclusión a los que hace referencia la legislación mercantil.

Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] Cumple [ X ]

1. Que las sociedades cotizadas que elaboren los informes que se citan a continuación, ya sea de forma preceptiva o voluntaria, los publiquen en su página web con antelación suficiente a la celebración de la junta general ordinaria, aunque su difusión no sea obligatoria:

2. a)

3. b)
4. c)
5. d)

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la sociedad transmita en directo, a través de su página web, la celebración de las juntas generales de accionistas.

Cumple [ ] Explique [ X ]

Se considera que el tamaño, el nivel de asistencia a las juntas generales de accionistas y la capitalización de la Sociedad no justifican la retransmisión en directo de las mismas; por otra parte, hasta la fecha ningún accionista ha solicitado dicha retransmisión

1. Que la comisión de auditoría vele porque el consejo de administración procure presentar las cuentas a la junta general de accionistas sin limitaciones ni salvedades en el informe de auditoría y que, en los supuestos excepcionales en que existan salvedades, tanto el presidente de la comisión de auditoría como los auditores expliquen con claridad a los accionistas el contenido y alcance de dichas limitaciones o salvedades.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la sociedad haga públicos en su página web, de manera permanente, los requisitos que aceptará para acreditar la titularidad de acciones, el derecho de asistencia a la junta general de accionistas y el ejercicio o delegación del derecho de voto.

Y que tales requisitos y procedimientos favorezcan la asistencia y el ejercicio de sus derechos a los accionistas y se apliquen de forma no discriminatoria.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que cuando algún accionista legitimado haya ejercitado, con anterioridad a la celebración de la junta general de accionistas, el derecho a completar el orden del día o a presentar nuevas propuestas de acuerdo, la sociedad:
  2. a)
  3. b) Haga público el modelo de tarjeta de asistencia o formulario de delegación de voto o voto a distancia con las modificaciones precisas para que puedan votarse los nuevos puntos del orden del día y propuestas alternativas de acuerdo en los mismos términos que los propuestos por el consejo de administración.
  4. c) que a las formuladas por el consejo de administración, incluidas, en particular, las presunciones o deducciones sobre el sentido del voto.
  5. d) complementarios o propuestas alternativas.

Cumple [ ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ X ]

1. Que, en el caso de que la sociedad tenga previsto pagar primas de asistencia a la junta general de accionistas, establezca, con anterioridad, una política general sobre tales primas y que dicha política sea estable.

Cumple [ ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ X ]

1. Que el consejo de administración desempeñe sus funciones con unidad de propósito e independencia de criterio, dispense el mismo trato a todos los accionistas que se hallen en la misma posición y se guíe por el interés social, entendido como la consecución de un negocio rentable a largo plazo, que promueva su continuidad y la maximización del valor económico de la empresa.

Y que en la búsqueda del interés social, además del respeto de las leyes y reglamentos y de un comportamiento basado en la buena fe, la ética y el respeto a los usos y a las buenas prácticas comúnmente aceptadas, procure conciliar el propio interés social con, según corresponda, los legítimos intereses de sus empleados, sus proveedores, sus clientes y los de los restantes grupos de interés que puedan verse afectados, así como el impacto de las actividades de la compañía en la comunidad en su conjunto y en el medio ambiente.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [

1. Que el consejo de administración posea la dimensión precisa para lograr un funcionamiento eficaz y participativo, lo que hace aconsejable que tenga entre cinco y quince miembros.

Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que el consejo de administración apruebe una política de selección de consejeros que:
  2. a) Sea concreta y verificable.
  3. b) Asegure que las propuestas de nombramiento o reelección se fundamenten en un análisis previo de las necesidades del consejo de administración.
  4. c)

Que el resultado del análisis previo de las necesidades del consejo de administración se recoja en el informe justificativo de la comisión de nombramientos que se publique al convocar la junta general de accionistas a la que se someta la ratificación, el nombramiento o la reelección de cada consejero.

Y que la política de selección de consejeros promueva el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.

La comisión de nombramiento verificará anualmente el cumplimiento de la política de selección de consejeros y se informará de ello en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que los consejeros dominicales e independientes constituyan una amplia mayoría del consejo de administración y que el número de consejeros ejecutivos sea el mínimo necesario, teniendo en cuenta la complejidad del grupo societario y el porcentaje de participación de los consejeros ejecutivos en el capital de la sociedad.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que el porcentaje de consejeros dominicales sobre el total de consejeros no sea mayor que la proporción existente entre el capital de la sociedad representado por dichos consejeros y el resto del capital.

Este criterio podrá atenuarse:

• a) tengan legalmente la consideración de significativas.
• b) consejo de administración y no tengan vínculos entre sí.

Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que el número de consejeros independientes represente, al mitad del total de consejeros.

Que, sin embargo, cuando la sociedad no sea de elevada capitalización o cuando, aun siéndolo, cuente con un accionista o varios actuando concertadamente, que controlen más del 30% del capital social, el número de consejeros independientes represente, al menos, un tercio del total de consejeros.

Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que las sociedades hagan pública a través de su página web, y mantengan actualizada, la siguiente información sobre sus consejeros:
  2. a) Perfil profesional y biográfico.
  3. b) sobre las demás actividades retribuidas que realice cualquiera que sea su naturaleza.
  4. c) dominicales, el accionista al que representen o con quien tengan vínculos.
  5. d) reelecciones.
  6. e)

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ 1

• 1. Que en el informe anual de gobierno corporativo, previa verificación por la comisión de nombramientos, se expliquen las razones por las cuales se hayan nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial sea inferior al 3% del capital; y se expongan las razones por las que no se hubieran atendido, en su caso, peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial sea igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales.
  2. Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ X ] Cumple [ ] Explique [ 1
• 1. Que los consejeros dominicales presenten su dimisión cuando el accionista a quien representen transmita íntegramente su participación accionarial. Y que también lo hagan, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

Cumple [ X ] Explique [ ] No aplicable [ ]

1. Que el consejo de administración no proponga la separación de ningún consejero independiente antes del cumplimiento del período estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo cuando concurra justa causa, apreciada por el consejo de administración previo informe de la comisión de nombramientos. En particular, se entenderá que existe justa causa cuando el consejero pase a ocupar nuevos cargos o contraiga nuevas obligaciones que le impidan dedicar el tiempo necesario al desempeño de las funciones propias del cargo de consejero, incumpla los deberes inherentes a su cargo o incurra en algunas de las circunstancias que le hagan perder su condición de independiente, de acuerdo con lo establecido en la legislación aplicable.

También podrá proponerse la separación de consejeros independientes como consecuencia de ofertas públicas de adquisición, fusiones u otras operaciones corporativas similares que supongan un cambio en la estructura de capital de la sociedad, cuando tales cambios en la estructura del consejo de administración vengan propiciados por el criterio de proporcionalidad señalado en la recomendación 16.

Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que las sociedades establezcan reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad y, en particular, les obliguen a informar al consejo de administración de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales.

Y que si un consejero resultara procesado o se dictara contra él auto de apertura de juicio oral por alguno de los delitos señalados en la legislación societaria, el consejo de administración examine el caso tan pronto como sea posible y, a la vista de sus circunstancias concretas, decida si procede o no que el consejero continúe en su cargo. Y que de todo ello el consejo de administración dé cuenta, de forma razonada, en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [

1. Que todos los consejeros expresen claramente su oposición cuando consideren que alguna propuesta de decisión sometida al consejo de administración puede ser contraria al interés social. Y que otro tanto hagan, de forma especial, los independientes y demás consejeros a quienes no afecte el potencial conflicto de intereses, cuando se trate de decisiones que puedan perjudicar a los accionistas no representados en el consejo de administración.

Y que cuando el consejo de administración adopte decisiones significativas o reiteradas sobre las que el consejero hubiera formulado serias reservas, este saque las conclusiones que procedan y, si optara por dimitir, explique las razones en la carta a que se refiere la recomendación siguiente.

Esta recomendación alcanza también al secretario del consejo de administración, aunque no tenga la condición de consejero.

Cumple [ ] Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ X ]

1. Que cuando, ya sea por dimisión o por otro motivo, un consejero cese en su cargo antes del término de su mandato, explique las razones en una carta que remitirá a todos los miembros del consejo de administración. Y que, sin perjuicio de que dicho cese se comunique como hecho relevante, del motivo del cese se dé cuenta en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple [ X ]	Cumple parcialmente [		Explique [		No aplicable [ ]
--------------	-----------------------	--	------------	--	---------------------	--

1. Que la comisión de nombramientos se asegure de que los consejeros no ejecutivos tienen suficiente disponibilidad de tiempo para el correcto desarrollo de sus funciones.

Y que el reglamento del consejo establezca el número máximo de consejos de sociedades de los que pueden formar parte sus consejeros.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ Explique [ ]

1. Que el consejo de administración se reúna con la frecuencia precisa para desempeñar con eficacia sus funciones y, al menos, ocho veces al año, siguiendo el programa de fechas y asuntos que establezca al inicio del ejercicio, pudiendo cada consejero individualmente proponer otros puntos del orden del día inicialmente no previstos.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Fxpliaue

1. Que las inasistencias de los consejeros se reduzcan a los casos indispensables y se cuantifiquen en el informe anual de gobierno corporativo. Y que, cuando deban producirse, se otorgue representación con instrucciones.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [

1. Que cuando los consejeros o el secretario manifiesten preocupación sobre alguna propuesta o, en el caso de los consejeros, sobre la marcha de la sociedad y tales preocupaciones no queden resueltas en el consejo de administración, a petición de quien las hubiera manifestado, se deje constancia de ellas en el acta.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ ] Explique | No aplicable [ X ]

1. Que la sociedad establezca los cauces adecuados para que los consejeros puedan obtener el asesoramiento preciso para el cumplimiento de sus funciones incluyendo, si así lo exigieran las circunstancias, asesoramiento externo con cargo a la empresa.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que, con independencia de los conocimientos que se exijan a los consejeros para el ejercicio de sus funciones, las sociedades ofrezcan también a los consejeros programas de actualización de conocimientos cuando las circunstancias lo aconsejen.

Cumple [ X ] Explique [ ] No aplicable [ ]

1. Que el orden del día de las sesiones indique con claridad aquellos puntos sobre los que el consejo de administración deberá adoptar una decisión o acuerdo para que los consejeros puedan estudiar o recabar, con carácter previo, la información precisa para su adopción.

Cuando, excepcionalmente, por razones de urgencia, el presidente quiera someter a la aprobación del consejo de administración decisiones o acuerdos que no figuraran en el orden del día, será preciso el consentimiento previo y expreso de la mayoría de los consejeros presentes, del que se dejará debida constancia en el acta.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que los consejeros sean periódicamente informados de los movimientos en el accionariado y de la opinión que los accionistas significativos, los inversores y las agencias de calificación tengan sobre la sociedad y su grupo.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [

1. Que el presidente, como responsable del eficaz funcionamiento de administración, además de ejercer las funciones que tiene legal y estatutariamente atribuidas, prepare y someta al consejo de administración un programa de fechas y asuntos a tratar; organice y coordine la evaluación periódica del consejo, así como, en su caso, la del primer ejecutivo de la sociedad; sea responsable de la dirección del consejo y de la efectividad de su funcionamiento; se asegure de que se dedica suficiente tiempo de discusión a las cuestiones estratégicas, y acuerde y revise los programas de actualización de conocimientos para cada consejero, cuando las circunstancias lo aconsejen.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que cuando exista un consejero coordinador, los estatutos o el reglamento del consejo de administración, además de las facultades que le corresponden legalmente, le atribuya las siguientes: presidir el consejo de administración en ausencia del presidente y de los vicepresidentes, en caso de existir; hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros no ejecutivos; mantener contactos con inversores y accionistas para conocer sus puntos de vista a efectos de formarse una opinión sobre sus preocupaciones, en particular, en relación con el gobierno corporativo de la sociedad; y coordinar el plan de sucesión del presidente.

Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ X ] Cumple [ ] Explique [

1. Que el secretario del consejo de administración vele de forma especial para que en sus actuaciones y decisiones el consejo de administración tenga presentes las recomendaciones sobre buen gobierno contenidas en este Código de buen gobierno que fueran aplicables a la sociedad.

Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que el consejo de administración en pleno evalúe una vez al año y adopte, en su caso, un plan de acción que corrija las deficiencias detectadas respecto de:
  2. a)
  3. b)
  4. c)
  5. d) El desempeño del consejo de administración y del primer ejecutivo de la sociedad.
  6. e) distintas comisiones del consejo.

Para la realización de la evaluación de las distintas comisiones se partirá del informe que estas eleven al consejo de administración, y para la de este último, del que le eleve la comisión de nombramientos.

Cada tres años, el consejo de administración será auxiliado para la realización de la evaluación por un consultor externo, cuya independencia será verificada por la comisión de nombramientos.

Las relaciones de negocio que el consultor o cualquier sociedad de su grupo mantengan con la sociedad o cualquier sociedad de su grupo deberán ser desglosadas en el informe anual de gobierno corporativo.

El proceso y las áreas evaluadas serán objeto de descripción en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que cuando exista una comisión ejecutiva, la estructura de participación de las diferentes categorías de consejeros sea similar a la del propio consejo de administración y su secretario sea el de este último.

Cumple I	Cumple parcialmente	Explique l	No aplicable l
----------	---------------------	------------	----------------

Desde el cambio de calificación de la clasificación de D. Pedro Barato Triguero como "otros consejeros externos" en marzo de 2018, en la Comisión Ejecutiva solo uno de sus siete miembros es independiente.

1. Que el consejo de administración tenga siempre conocimiento de los asuntos tratados y de las decisiones adoptadas por la comisión ejecutiva y que todos los miembros de administración reciban copia de las actas de las sesiones de la comisión ejecutiva.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ 1 No aplicable [ ]

1. Que los miembros de la comisión de auditoría, y de forma especial su presidente, se designen teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos, y que la mayoría de dichos miembros sean consejeros independientes.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que bajo la supervisión de la comisión de auditoría, se disponga de una unidad que asuma la función de auditoría interna que vele por el buen funcionamiento de información y control interno y que funcionalmente dependa del presidente no ejecutivo del consejo o del de la comisión de auditoría.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que el responsable de la unidad que asuma la función de auditoría interna presente a la comisión de auditoría su plan anual de trabajo, informe directamente de las incidencias que se presenten en su desarrollo y someta al final de cada ejercicio un informe de actividades.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ ]

• 1. Que, además de las previstas en la ley, correspondan a la comisión de auditoría las siguientes funciones:
  2. 1.
     • a) Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables.
     • b) Velar por la independencia de la unidad que asume la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoría interna; proponer el presupuesto de ese servicio; aprobar la orientación y sus planes de trabajo, asegurándose de que su actividad esté enfocada principalmente hacia los riesgos relevantes de la sociedad; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tenga en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes.
     • c) Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si resulta posible y se considera apropiado, anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa.
  3. 1. En relación con el auditor externo:
     2. a) En caso de renuncia del auditor externo, examinar las circunstancias que la hubieran motivado.
     3. b) Velar que la retribución del auditor externo por su trabajo no comprometa su calidad ni su independencia.
     4. c) Supervisar que la sociedad comunique como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor y lo acompañe de una declaración sobre la eventual existencia de desacuerdos con el auditor saliente y, si hubieran existido, de su contenido.
     5. d) Asegurar que el auditor externo mantenga anualmente una reunión con el pleno del consejo de administración para informarle sobre el trabajo realizado y sobre la evolución de la situación contable y de riesgos de la sociedad.
     6. e) Asegurar que la sociedad y el auditor externo respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoría, los límites a la concentración del negocio del auditor y, en general, las demás normas sobre independencia de los auditores.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la comisión de auditoría pueda convocar a cualquier empleado o directivo de la sociedad, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la comisión de auditoría sea informada sobre las operaciones de modificaciones estructurales y corporativas que proyecte realizar la sociedad para su análisis e informe previo al consejo de administración sobre sus condiciones económicas y su impacto contable y, en especial, en su caso, sobre la ecuación de canje propuesta.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente (		Explique	No aplicable [
---------------------------------------	--	----------	----------------

• 1. Que la política de control y gestión de riesgos identifique al menos:
  2. a) sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales) a los que se enfrenta la sociedad, incluyendo entre los financieros o económicos, los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance.
  3. b) La fijación del nivel de riesgo que la sociedad considere aceptable.
  4. c) Las medidas previstas para mitigar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse.
  5. d) riesgos, incluidos los pasivos contingentes o riesgos fuera de balance.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

• 1. Que bajo la supervisión directa de la comisión de auditoría o, en su caso, de una comisión especializada del consejo de administración, exista una función interna de control y gestión de riesgos ejercida por una unidad o departamento interno de la sociedad que tenga atribuidas expresamente las siguientes funciones:
  2. a) se identifican, gestionan, y cuantifican adecuadamente todos los riesgos importantes que afecten a la sociedad.
  3. b) su gestión.
  4. c) marco de la política definida por el consejo de administración.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que los miembros de la combramientos y de retribuciones -o de la comisión de nombramientos y la comisión de retribuciones, si estuvieren separadas- se designen procurando que tengan los conocimientos, aptitudes y experiencia adecuados a las funciones que estén llamados a desempeñar y que la mayoría de dichos miembros sean consejeros independientes.

Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] Cumple [ X ]

1. Que las sociedades de elevada capitalización cuenten con una comisión de nombramientos y con una comisión de remuneraciones separadas.

Cumple [ ] Explique [ ] No aplicable [ X ]

1. Que la comisión de nombramientos consulte al presidente del consejo de administración y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias a los consejeros ejecutivos.

Y que cualquier consejero pueda solicitar de la comisión de nombramientos que tome en consideración, por si los encuentra idóneos a su juicio, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

• 1. Que la comisión de retribuciones ejerza sus funciones con independencia y que, además de las funciones que le atribuya la ley, le correspondan las siguientes:
  2. a) Proponer al consejo de administración las condiciones básicas de los altos directivos.
  3. b) Comprobar la observancia de la política retributiva establecida por la sociedad.
  4. c) incluidos los sistemas retributivos con acciones y su aplicación, así como garantizar que su remuneración individual sea proporcionada a la que se pague a los demás consejeros y altos directivos de la sociedad.
  5. d) Velar por que los eventuales conflictos de intereses no perjudiquen la independencia del asesoramiento externo prestado a la comisión.
  6. e) distintos documentos corporativos, incluido el informe anual sobre remuneraciones de los consejeros.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la comisión de retribuciones consulte al presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos y altos directivos.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

• 1. Que las reglas de composición y funcionamiento de las comisiones de supervisión y control figuren en el reglamento del consejo de administración y que sean consistentes con las aplicables a las comisiones legalmente obligatorias conforme a las recomendaciones anteriores, incluyendo:
  2. Que estén compuestas exclusivamente por consejeros no ejecutivos, con mayoría de consejeros a) independientes.
  3. b) Que sus presidentes sean consejeros independientes.
  4. c) conocimientos, aptitudes y experiencia de los consejeros y los cometidos de cada comisión, delibere sobre sus propuestas e informes; y que rinda cuentas, en el primer pleno del consejo de administración posterior a sus reuniones, de su actividad y que respondan del trabajo realizado.
  5. d) Que las comisiones puedan recabar asesoramiento externo, cuando lo consideren necesario para el desempeño de sus funciones.
  6. e)

Cumple [     ]                                                                                                                                                                
                                                           Cumple parcialmente [ X ]
                                                                                                                                                                         Explique [   ]
                                                                                                                                                                                                                                            No aplicable [    ]

Se cumple en todas las Comisiones del Consejo y con relación a todos los extremos requeridos salvo en lo que se refere a la composición de la Comisión de Sostenibilidad, en cuanto a que no hay mayoría de Consejeros independientes, aun cuando si lo es el Presidente de la Comisión. La razón es que, debido a la naturaleza de esta Comisión, se considera que debe prevalecer la experiencia y el perfil profesional de sus miembros y no la categoría legal a la que pertenecen.

• 1. Que la supervisión del cumplimiento de las reglas de gobierno corporativo, de los códigos internos de conducta y de la política de responsabilidad social corporativa se atribuya a una o se reparta entre varias comisiones del consejo de administración que podrán ser la comisión de auditoría, la de nombramientos, la comisión de responsabilidad social corporativa, en caso de existir, o una comisión especializada que el consejo de administración, en ejercicio de sus facultades de auto-organización, decida crear al efecto, a las que específicamente se les atribuyan las siguientes funciones mínimas:
  2. a) corporativo de la sociedad.
  3. b) pequeños y medianos accionistas.
  4. c) fin de que cumpla su misión de promover el interés social y tenga en cuenta, según corresponda, los legítimos intereses de los restantes grupos de interés.
  5. La revisión de la política de responsabilidad corporativa de la sociedad, velando por que esté orientada a d) la creación de valor.
  6. e) El seguimiento de la estrategia y prácticas de responsabilidad social corporativa y la evaluación de su grado de cumplimiento.
  7. f)
  8. g) La evaluación de todo lo relativo a los riesgos no financieros de la empresa –incluyendo los operativos, tecnológicos, legales, sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales.
  9. h) normativa aplicable y a los estándares internacionales de referencia.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que la política de responsabilidad social corporativa incluya los principios o compromisos que la empresa asuma voluntariamente en su relación con los distintos grupos de interés e identifique al menos
  2. a) apoyo.
  3. b)
  4. c) cuestiones sociales, medio ambiente, diversidad, responsabilidad fiscal, respeto de los derechos humanos y prevención de conductas ilegales.
  5. d) Los métodos o sistemas de seguimiento de la aplicación de las prácticas concretas señaladas en la letra anterior, los riesgos asociados y su gestión.
  6. e) Los mecanismos de supervisión del riesgo no financiero, la ética y la conducta empresarial.
  7. Los canales de comunicación, participación y diálogo con los grupos de interés. f) f ( f ) f ( f ) f ( f ) f ( f ) f ( f f f f f f f
  8. g) integridad y el honor.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X 1

1. Que la sociedad informe, en un documento separado o en el informe de gestión, sobre los asuntos relacionados con la responsabilidad social corporativa, utilizando para ello alguna de las metodologías aceptadas internacionalmente.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la remuneración de los consejeros sea la necesaria para atraer y retener a los consejeros del perfil deseado y para retribuir la dedicación y responsabilidad que el cargo exija, pero no tan elevada como para comprometer la independencia de criterio de los consejeros no ejecutivos.

Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que se circunscriban a los consejeros ejecutivos las remuneraciones variables ligadas al rendimiento de la sociedad y al desempeño personal, así como la remuneración mediante entrega de acciones, opciones o derechos sobre acciones o instrumentos referenciados al valor de la acción y los sistemas de ahorro a largo plazo tales como planes de pensiones, sistemas de jubilación u otros sistemas de previsión social.

Se podrá contemplar la entrega de acciones como remuneración a los consejeros no ejecutivos cuando se condicione a que las mantengan hasta su cese como consejeros. Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para satisfacer los costes relacionados con su adquisición.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que en caso de remuneraciones variables, las políticas retributivas incorporen los límites y las cautelas técnicas precisas para asegurar que tales remuneraciones guardan relación con el rendimiento profesional de sus beneficiarios y no derivan solamente de la evolución general de los mercados o del sector de actividad de la compañía o de otras circunstancias similares.

Y, en particular, que los componentes variables de las remuneraciones:

• a) Estén vinculados a criterios de rendimiento que sean predeterminados y medibles y que dichos criterios consideren el riesgo asumido para la obtención de un resultado.
• b) Promuevan la sostenibilidad de la empresa e incluyan criterios no financieros que sean adecuados para la creación de valor a largo plazo, como el cumplimiento de las reglas y los procedimientos internos de la sociedad y de sus políticas para el control y gestión de riesgos.
• c) plazo, que permitan remunerar el rendimiento por un desempeño continuado durante un período de tiempo suficiente para apreciar su contribución a la creación sostenible de valor, de forma que los elementos de medida de ese rendimiento no giren únicamente en torno a hechos puntuales, ocasionales o extraordinarios.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ ]

1. Que el pago de una parte relevante de los componentes variables de la remuneración se difiera por un período de tiempo mínimo suficiente para comprobar que se han cumplido las condiciones de rendimiento previamente establecidas.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ ]

1. Que las remuneraciones relacionadas con los resultados de la sociedad tomen en cuenta las eventuales salvedades que consten en el informe del auditor externo y minoren dichos resultados.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente ( Explique [	No aplicable [
-----------------------------------------------------	----------------	--

1. Que un porcentaje relevante de la remuneración variable de los consejeros ejecutivos esté vinculado a la entrega de acciones o de instrumentos financieros referenciados a su valor.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ ]

1. Que una vez atribuidas las acciones o derechos sobre acciones correspondientes a los sistemas retributivos, los consejeros no puedan transferir la propiedad de un número de acciones equivalente a dos veces su remuneración fija anual, ni puedan ejercer las opciones o derechos hasta transcurrido un plazo de, al menos, tres años desde su atribución.

Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para satisfacer los costes relacionados con su adquisición.

Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que los acuerdos contractuales incluyan una cláusula que permita a la sociedad reclamar el reembolso de los componentes variables de la remuneración cuando el pago no haya estado ajustado a las condiciones de rendimiento o cuando se hayan abonado atendiendo a datos cuya inexactitud quede acreditada con posterioridad.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ ]

1. Que los pagos por resolución del contrato no superen un importe establecido equivalente a dos años de la retribución total anual y que no se abonen hasta que la sociedad haya podido comprobar que el consejero ha cumplido con los criterios de rendimiento previamente establecidos.

Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ ] Cumple [ X ]

H. OTRAS INFORMACIONES DE INTERÉS

• 1. Si existe algún aspecto relevante en materia de gobierno corporativo en las entidades del grupo que no se haya recogido en el resto de apartados del presente informe, pero que sea necesario incluir para recoger una información más completa y razonada sobre la estructura y prácticas de gobierno en la entidad o su grupo, detállelos brevemente.
• 1. Dentro de este apartado, también podrá incluirse cualquier otra información, aclaración o matiz relacionado con los anteriores apartados del informe en la medida en que sean relevantes y no reiterativos.

En concreto, se indicará si la sociedad está sometida a legislación diferente a la española en materia de gobierno corporativo y, en su caso, incluya aquella información que esté obligada a suministrar y sea distinta de la exigida en el presente informe.

1. La sociedad también podrá indicar si se ha adherido voluntariamente a otros códigos de principios éticos o de buenas prácticas, internacionales, sectoriales o de otro ámbito. En su caso, se identificará el código en cuestión y la fecha de adhesión. En particular, hará mención a si se ha adherido al Código de Buenas Prácticas Tributarias, de 20 de julio de 2010:

No existe información adicional.

Este informe anual de gobierno corporativo ha sido aprobado por el consejo de Administración de la sociedad, en su sesión de fecha:

Indique si ha habido consejeros que hayan votado en contra o se hayan abstenido en relación con la aprobación del presente Informe.

[ ]	Sí
[ √ ]	No

Informe de auditor referido a la "Información relativa al Sistema de Control Interno sobre la Información Financiera (Sistema
Ence Energía y Celulosa S.A. corresción Financiera (SCIIF)" de Ence Energía y Celulosa, S.A. correspondiente al ejercicio 2018

INFORME DE AUDITOR REFERIDO A LA "INFORMACION RELATIVA AL SISTEMA DE CONTROL INTERNO SOBRE LA INFORMACION FINANCIERA (SCITEMA)

CONTROL INTERNO SOBRE LA INFORMACION FINANCIERA (SCITIP)" DE ENCE ENERGÍA EN ETO SOLAL LA INFORMACION FINANCIERA (SCIII)" DE E
ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2018

A los Administradores de ENCE Energía y Celulosa, S.A.:

De acuerdo con la solicitud del Consejo de Administración de ENCE Energía y Celulosa, S.A. (en
la en la sociedad) y con nuestra carta propuesta de fecha os de crean la provi ade de la conside de Consejo de Administración de ENCE Energía y Celulosa, S.A. (en
adelante, la Sociedad) y con nuestra carta propuesta de fecha 2019, hemos aplicado de 2014 habitantej y Josi nacial Laria propuesta de techa 29 de enero de 2019, hemos aplicado
Información Financiera" (en adelante, SCIF) adiunte de ENCE Energe o Control In Información Financiera" (en adelante, SCIF) adjunta de ENCE Energía y Centrol Intern
correspondiente al ejercico 2018, en el que se resumen los arcesia y Celulosa, S.A. como de la manera (curaciane). SCITA adjunta de ENCE Energía y Celulosa, S.A.
correspondiente al ejercicio 2018, en el que se resumentos de control interno de la
Sociedad en Sociedad en relación a ejercicio 2018, en el que se resumento
Sociedad en relación a la información financiera anual.

El Consejo de Administración es responsable de adoptar las medidas oportunas para garantizar
i rar y a los cocaministración es responsable de adoptar las medidas oportunas para nizar
interno, así commisción, mantenimiento y supervisión de un adecuado sistema de contro interno de la mipantación, nimenimiento y supervisión de un adecuado sistema de comuna
interno, así como del desarrollo de mejoras de dicho sistema y de la preparación y est contenido de la Información relativa de mejoras de dicho si
contenido de la Información relativa al SCIIF adjunta.

En este sentido, hay que tener en cuenta que, con independencia de la calidad del diseño y
o peratividad del sistema de control interno adoptado por la Sacia la de control e o por los de 12, las cel cultura que, con independencia de la calidad del diseño y
operatividad del sistema de control interno adoptado por la Sociedad en relación a la info o este con de asema de contro interno adoptado por la Sociedad en relación a la información
los objetivos que permitir una seguridad razonable, pero no absoluta, en relació en relación de perso selo permitir una seguridad razonable, pero no absoluta, en relación.
Los objetivos que persigue, debido a limitaciones inherentes a todo sistema de c

En el curso de nuestro trabajo de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio 2018 y conforme a las
Normas Técnicas de Auditoría, nuestra evaluación del control interno de de la contro cos e trabajo de als cuentas anuales de jercicio 2018 y conforme a las
inico propósito el permitimos estableción del control interno de la Sociedad ha tenido de la more de la de riadicon, luestra evaluación de la Sociedad no video de la Sociedad no vidao omo
único proposito el permitimos establecer el alcance, la naturaleza y e e procedes de pormanhos calabecer el acance, la naturaleza y el momento de realizació
evalización de auditoría de las cuentas anuales de la Sociedad. Por consiguiente, nuest e en control interno, realizada a efectos anuales de la Sociedad. Por consiguiente, nuestra
evaluación del control interno, realizada a efectos de dicha auditoria de consider externo de control mento, tealizada a efectos de dicha auditoría de cuentas, no ha tenido la
extensión suficiente para permitirno emitir una opinión específica sobre la efic interno sobre la contento para permitir nos emitri una opinió
interno sobre la información financiera anual regulada.

A los efectos de la emisión de este informe, hemos aplicado exclusivamente los procedimientos
específicos descritos a continuación e indicados en la Guía de Astuación a la co específicos descritos a continuación e indicado exclusivamente los procedimientos
específicos descritos a continuación e indicados en la Guia de Actuación sobre el Informe d relación de la commacon e niuceados en la Guía de Actuación sobre la Información Financiera del auditor
entidades coiteadas, publicada por la Comisión Nacional de Valenciera entra en la comadon realiva al Sistema de Control Interno sobre la Información Finación Finación Finación Finación Finación Finación Fi vel con establece el trabajo la comision Nacional del Mercado de Valores (CNM) en Serios natores (CNMV)
web, que establece el trabajo a realizar, el alcance minimo del mis in el como el trabajo a realizat, el alcance mismo, así como el como el como el como el como el contenido o est
reducido y sustancialmente de dichos procedimientos tiene, en recente este creablo resultante de uculos procedimientos tiene, en cualquier caso, ma de concello de control.
Interido y sustancialmente menor que el de una auditoria o piso interna de combino neuó que el ae una audiona o una revisión sobre el sistema de contro
operativa, en relación a la información financiera anual de la Sociedad esta estadia operativa, en relación a la información financier annon misobre su diseño y su eficacia.
Operativa, en relación financier anual de la Sociedad correspondiente al eficicio e o con proceciasor a la miormación mandera anual de la Sociedad correspondies o porecuencia
2018 que se describe en la Información relativa al SCIFF adjunta. En consection apical esta estebo en la milioniación el SCLLF adjunta. En consecuencia, si hubiéramos
aplicado procedimientos ados deteminados por la citado una orealizado una auditoría o o estado por la macertos atos deleminados por la citada Guía o realizado una auditoria o
se podrían haber puesto de control interno en relación a la información minuta esper se por los de 200 estema de control interno en relación a la información financiera anualera anualera anual especial.
A finia e con

Asimismo, dado que este trabajo especial no constituye una auditoría de cuentas ni se encuentra
sometido a la Ley de Auditoría de Cuentas, no expresamos una apirisión de coll sometido a la con inibilo especial no constituye una auditoría de cuentas ni se encuentra
sometido a la Ley de Auditoría de Cuentas, no expresamos una opinión de auditoría e

a marka ka mana mana mana mana mana ana mana ana mana a mana mana mana mana mana mana mana mana mana mana marin mara mara mara mara mara mara mara mara mara mara mara mara m PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, Pº de la Castellana 250 B, 28046 Madrid, España
Tel.: +34 915 684 400 / +34 902 021 111 Fax: +34 015 685 400 xuya area e Tel.: +34 915 684 400 / +34 902 021 111, Fax: +34 915 685 400, www.pwc.es

Se relacionan a continuación los procedimientos aplicados:

1) información de desglose incluida en el Informe de Gestión – y evaluación de si dicha información aborda la totalidad de la información requerida que sigue el contenido mínimo descrito en el apartado F, relativo a la descripción del SCIIF, del modelo de Informe Anual de Gobierno Corporativo ( ÎAGC) según se establece en la Circular nº 5/2013 de 12 de junio de 2013 de la CNMV, posteriormente modificada por la Circular nº 7/2015 de 22 de diciembre de 2015 de la CNMV y la Circular nº 2/2018 de 12 de junio de la CNMV.

2) anterior con el fin de: (i) obtener un entendimiento del proceso seguido en su elaboración; (ii) obtener información que permita evaluar si la terminología utilizada se ajusta a las definiciones del marco de referencia; (iii) obtener información sobre si los procedimientos de control descritos están implantados y en funcionamiento en la sociedad.

3) anterior, y que comprenderá, principalmente, aquella directamente puesta a disposición de los responsables de formular la información descriptiva del SCIIF. En este sentido, dicha documentación incluye informes preparados por la función de auditoría interna, alta dirección y otros especialistas internos o externos en sus funciones de soporte al comité de auditoría.

4) de la sociedad obtenido como resultado de la aplicación de los procedimientos realizados en el marco de los trabajos de la auditoría de cuentas anuales.

5) comisiones de la sociedad a los efectos de evaluar la consistencia entre los asuntos en ellas abordados en relación al SCIIF y la información detallada en el punto 1 anterior.

6) por los responsables de la preparación y formulación de la información detallada en el punto 1 anterior.

Como resultado de los procedimientos aplicados sobre la Información relativa al SCIIF, no se han puesto de manifiesto inconsistencias o incidencias que puedan afectar a la misma.

Este informe ha sido preparado exclusivamente en el marco de los requerimientos establecidos por el artículo 540 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital y por la Circular nº 5/2013 de la CNMV de fecha 12 de junio de 2013 de la CNMV, modificada por la Circular nº 7/2015 de la CNMV de fecha 22 de diciembre de 2015 y la Circular nº 2/2018 de 12 de junio de la CNMV a los efectos de la descripción del SCIIF en los Informes Anuales de Gobierno Corporativo.

PricewaterhouseCoopers Aughtores, S.L. Rafael García Anguita 26 de febrero de 2019

INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA

PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES, S.L.

2019 Núm. 01/19/01106 30,00 EUR SELLO CORPORATIVO: Informe sobre trabajos distintos a la auditoría de cuentas .................................

Las cuentas anuales y el informe de gesti!n consolidados del ejercicio 2018 de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes, elaboradas conforme a NIIF adoptadas por la Uni!n Europea, han sido formulados por los Administradores de la Sociedad Dominante el 26 de febrero de 2018 y se identifican por ir extendidas en 113 hojas de papel ordinario las cuentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de la 6 a la 113 la memoria consolidada explicativa), 18 hojas (numeradas de la 1 a la 18) y tres Anexos el informe de gesti!n. La totalidad de las hojas anteriormente descritas, han sido visadas por el Secretario del Consejo, firmando en esta #ltima hoja todos los Consejeros.

Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relaci!n con el informe financiero anual, relativo al ejercicio 2018 de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A. y sociedades dependientes que incluye la informaci!n financiera de su grupo consolidado, los Administradores de la Sociedad abajo firmantes, realizan la siguiente declaraci!n de responsabilidad: ìhasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2018 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situaci!n financiera y de los resultados de la Sociedad y de las empresas comprendidas en la consolidaci!n tomadas en su conjunto, y el informe de gesti!n incluye un an\$lisis fiel de la informaci!n exigidaî.

D. Juan Luis Arregui Ciarsolo D. Ignacio de Colmenares y Brunet D. Javier Echenique Landiribar D. Jos% Carlos del &lamo Jim%nez D. Jos% Guillermo Zubia Guinea D. Luis Lada D"az Turina 2000, S.L., representada por D. Gorka Arregui Abendivar D. Pedro Barato Triguero La Fuente Salada, S.L., representada por D. Jos% Ignacio Comenge S\$nchez-Real D. Fernando Abril-Martorell Hern\$ndez RETOS OPERATIVOS XXI, S.A., representada por D. Oscar Arregui Abendivar D'. Isabel Tocino Biscarolasaga D. V"ctor Urrutia Vallejo D' Rosa Mar"a Garc"a Pi*eiro

Informe de Auditoría, Cuentas Anuales e Informe de Gestión al 31 de diciembre de 2018

Informe de auditoría de cuentas anuales emitido por un auditor independiente

A los accionistas de ENCE Energía y Celulosa, S.A.:

Informe sobre las cuentas anuales

Opinión

Hemos auditado las cuentas anuales de ENCE Energía y Celulosa, S.A., que comprenden el balance a 31 de diciembre de 2018, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha.

En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de la Sociedad a 31 de dicienbre de 2008, así como de sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación (que se identifica en la nota 2.1 de la memoria) y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

Fundamento de la opinión

Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España. Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sección Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales de nuestro informe.

Somos independientes de la Sociedad de conformidad con los requerimientos de ética, incluidos los de independencia, que son aplicables a nuestra auditoría de las cuentas anuales en España según lo exigido por la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas. En este sentido, no hemos prestado servicios distintos a los de la auditoría de cuentas ni han concurrido situaciones o circunstancias que, de acuerdo con lo establecido en la citada normativa reguladora, hayan afectado a la necesaria independencia de modo que se haya visto comprometida.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión.

Cuestiones clave de la auditoría

Las cuestiones clave de la auditoría son aquellas cuestiones que, según nuestro juicio profesional, han sido de la mayor significatividad en nuestra auditoría de las cuentas anuales del período actual. Estas cuestiones han sido tratadas en el contexto de nuestra auditoría de las cuentas anuales en su conjunto, y en la formación de nuestra opinión sobre éstas, y no expresamos una opinión por separado sobre esas cuestiones.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, Pº de la Castellana 259 B, 28046 Madrid, España Tel.: +34 915 684 400 / +34 902 021 111, Fax: +34 915 685 400, www.pwc.es

Cuestiones clave de la auditoría

Valoración de inversiones en empresas del grupo a largo plazo

ENCE Energía y Celulosa, S.A. mantiene a 31 de diciembre de 2018 inversiones en instrumentos de patrimonio en empresas de grupo por importe de 369.726 miles de euros, tal y como se detalla en la nota 14 de la memoria adjunta. Dichas inversiones suponen una cifra relevante de las cuentas anuales de la Sociedad, pues representan aproximadamente un 36% del total del activo.

Tal y como se indica en la nota 3.5 de la memoria adjunta, la Sociedad lleva a cabo la evaluación de las posibles correcciones valorativas por deterioro, comparando el valor en libros con el importe recuperable, entendiendo éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. La valoración de dichas participaciones requiere la aplicación de juicios y estimaciones significativas por parte de la dirección de la Sociedad, tanto en la determinación del método de valoración como en la consideración de las hipótesis clave establecidas.

Atendiendo al importe de este epígrafe, así como a los juicios y estimaciones necesarios para la determinación de los importes recuperables, consideramos esta área una cuestión clave de auditoría.

Modo en el que se han tratado en la auditoria

Nuestros procedimientos de auditoría han incluido, entre otros, el análisis del proceso implantado por la Sociedad para la evaluación del potencial deterioro del valor de las inversiones en empresas del grupo a largo plazo, así como del método seleccionado para la determinación de los importes recuperables.

Para las valoraciones mediante un modelo de descuento de flujos de efectivo, hemos evaluado la metodología utilizada por la Sociedad. Asimismo, hemos evaluado, con el apoyo de nuestros expertos en valoraciones, las principales premisas e hipótesis relacionadas con los flujos proyectados.

Por último, hemos evaluado si los desgloses de información incluidos en la memoria adjunta, en relación con esta cuestión, son adecuados respecto a los requeridos por la normativa contable aplicable.

En base a los procedimientos realizados, y en el contexto de nuestra auditoría, consideramos que el enfoque e información desglosada por la dirección es razonable y coherente con las evidencias obtenidas.

Emisión de bonos convertibles

Tal y como se indica en la nota 21 de la memoria adjunta, en el mes de marzo de 2018 la Sociedad completó el proceso de colocación, entre inversores institucionales cualificados, de una emisión de bonos convertibles en acciones ordinarias por importe de 160.000 miles de euros.

Las obligaciones tienen un vencimiento de cinco años, devengan un interés fijo del 1,25% anual y cotizan en el sistema de cotización multilateral de la bolsa de Frankfurt.

Hemos analizado el contrato de emisión de bonos convertibles y documentación relacionada, con el fin de obtener una comprensión de la operación realizada, y poder evaluar así el adecuado registro contable del instrumento emitido y de los costes incurridos

Para el mencionado análisis hemos contado con el apoyo de nuestros expertos en instrumentos financieros.

Cuestiones clave de la auditoría

Durante el mes de julio de 2018 se aprobaron en asamblea general de bonistas, en primera convocatoria y por mayoría suficiente, ciertas modificaciones a los términos y condiciones de los bonos con el fin de adaptarlos a la práctica habitual para emisiones de este tipo de instrumentos en el euromercado, tal y como se indica en la nota 21 de la memoria adjunta.

El objetivo principal de esta emisión ha sido el de financiar la amortización anticipada voluntaria de las obligaciones sénior con tipo de interés anual del 5,375% emitidas por la Sociedad en octubre de 2015 y que vencían en 2022, además de financiar otras necesidades corporativas generales.

La transacción se encuentra dentro del alcance de la NRV 9ª del Plan General Contable, Instrumentos Financieros, y la Sociedad, tal y como se indica en la nota 21 de la memoria adjunta, ha realizado un análisis interno concluyendo que cumple los requisitos para su reconocimiento como una nueva financiación y no como una modificación de la financiación existente.

En consecuencia, y tal y como se menciona en la nota 11 de la memoria adjunta, se han imputado a los resultados del ejercicio 2018 los costes de transacción que se encontraban diferidos y la prima por cancelación anticipada relacionados con la deuda antigua, por importe de 5.052 miles de euros y 6.982 miles de euros, respectivamente.

Tal y como se indica en las notas 3.5 y 21 de la memoria adjunta, el importe de los costes asociados a la nueva financiación han ascendido a 2.075 miles de euros y han sido considerados parte del coste amortizado de la deuda.

Esta transacción es una cuestión clave de nuestra auditoría atendiendo a su relevancia en las cuentas anuales del ejercicio 2018, y a la evaluación del riesgo de incorrección material en el registro de la misma.

Modo en el que se han tratado en la auditoría Adicionalmente, hemos evaluado si el análisis realizado por la dirección para determinar que la financiación calificaba como nueva deuda, según los requerimientos de la normativa aplicable, era adecuado. En particular, hemos evaluado los aspectos cualitativos y cuantitativos de la nueva deuda comparada con la anterior, principalmente la forma en que se ha estructurado y las condiciones de ambas deudas comprobando, además, la razonabilidad del impacto en la cuenta de resultados.

Por último, hemos evaluado la idoneidad de la información revelada en la memoria de las cuentas anuales de la Sociedad.

En base a estos procedimientos, y en el contexto de nuestra auditoría, consideramos que el registro contable efectuado por la dirección, y la información revelada de la nueva financiación, son coherentes con las evidencias obtenidas en nuestro trabajo.

Otra información: Informe de gestión

La otra información comprende exclusivamente el informe de gestión del ejercicio 2018, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la Sociedad y no forma parte integrante de las cuentas anuales.

Nuestra opinión de auditoría sobre las cuentas anuales no cubre el informe de gestión. Nuestra responsabilidad sobre la información contenida en el informe de gestión se encuentra definida en la normativa reguladora de la actividad de auditoría de genon so citacintra utiliua en la
cobre la mismo sobre la misma:

• a) a determinada información incluida en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.(LAGG), según se define en el art. 35.2. b) de la Ley 22/2015, de Auditoría de Cuentas, que consiste, en comprobar únicamente que la citada información se ha facilitado en el informe de gestión, o en su caso, que se ha incorporado en éste la referencia correspondiente al informe separado sobre la información no financiera en la forma prevista en la normativa, y en caso contrario a informar sobre ello.
• b) consiste en evaluar e informar sobre la concordancia de la citada información con las cuentas anuales, a partir del conocimiento de la entidad obtenido en la realización de la auditoría de las citadas cuentas y sin incluir información distinta de la obtenida como evidencia durante la misma, así como evaluar e informar de si el contenido y presentación de esta parte del informe de gestión son conformes a la normativa que resulta de aplicación. Si, basándonos en el trabajo que hemos realizado, concluimos que existen incorrecciones materiales, estamos obligado a informar de ello.

informa de trabajo realizado, según lo descrito anteriormente, hemos comprobado que el informe de gestión incluye una referencia relativa a que la información no financiera mencionada en el apartado a) anterior se presenta en el informe de gestión consolidado del Grupo Ence Energía y Celulosa, S.A. del que la Sociedad es la sociedad dominante, que la mencionada información del IAGC se incluye en el informe de gestión y que el resto de la información que contiene el informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2018 y su contenido y presentación son conformes a la normativa que resulta de aplicación.

Responsabilidad de los administradores y del comité de auditoría en relación con las cuentas anuales

Los administradores son responsables de formular las cuentas anuales adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, de conformidad con el marco no mancion información financiera y cos resultados de la Societado, uel control interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales libres de incorrección material, debida a fraude o error.

En la preparación de las cuentas anuales, los administradores son responsables de la valoración de la capacidad de la Sociedad para continuar como empresa en funcionamiento, revelando, según corresponda, las cuestiones relacionadas con empresa en funcionamiento, tevadar, según l contable de empresa en funcionamiento excepto si los administradores tienen intención de liquida la sociedad o de cesar sus operaciones, o bien no exista otra alternativa vealista.

El comité de auditoría es responsable de la supervisión del proceso de elaboración y presentación de las cuentas anuales.

Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales

Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales en su conjunto están libres de corrección ana oceardad fazonable de que las cuentas anuales en su conjunto
están libres de incorrección material, debida a fraude o error, y emitir un inform contiene nuestra opinión.

Seguridad razonable es un alto grado de seguridad pero no garantiza que una auditoría realizada de conformidad con la nomarias cultuda pero in garantiza que una auditoría realizada de
conformidad con la normativa reguladora de la actividad de cuentas vigente en España siempre detecte una incontrial cuado existe. La acuntas vigente en España
o error y se considerar cuadaria cuando existe. Las incorrecciones pueden deberse a fraude o error y se consideran material cualido existe. Las incorrecciones pueden deberse razonablemente que influyan en las decisiones económicas puede preverse
cuentas anuales cuentas anuales.

Como parte de una auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España, aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actividad de audinia.
escepticismo profesional durante toda la enditoria Tecnicio una acti escepticismo profesional durante toda la auditoría. Tació profes

• Identificamos y valoramos los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales, debida a fraude o error, diseñamos procedimientos de auditoría en las cuentas anuales, debid
  riesgos y obtenemos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para responder a dichos
  para nuestra opinión. El riesgo de no detecturada para proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar una incorrección material debida a fraude es más elevado que en el caso de una incorrección material debida a error, ya que el fraude es
  implicar colusión, falsificación, amiciones de l'i implicar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionede
  erróneas, o la elusión del control interna erróneas, o la elusión del control interno.
• Obtenemos conocimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, con el fin de diseñar
  finalidad de expresar una opinión sobre la ci finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la circunstancias, y
  finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la
• Evaluamos si las políticas contables aplicadas son adecuadas y la razonabilidad de las estimaciones por la contables apiracias són adecuadas y na razonabilidad de las
  estimaciones contables y la correspondiente información revelada por los administradores.
• Concluimos sobre si es adecuada la utilización, por los administradores, del principio contable de empresa en funcionar a atimacon, por los auministradores, del principo contable
  sobre si existe o no una incertidumbre moterial de auditoría obtenida, concluimos sobre si existe o no una incertidumbre material relacionada con hechos o concluimos
  pueden generar dudas simificatives cobro la concertada con hechos o con condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la capacidad de la Sociedad para continuar como empresa en funcionalización ao copacia de la Sociedad para continuar como
  empresa en funcionamiento. Si concluimos que existe una incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en omenidinos que caste una mecridumbre material, se requiere
  revelada en las cuentas anuelos o ci dishos com revelada en las cuentas nuestro informe de auditoria sobre la correspondente mformación
  opinión modificada Nuestras conduciones no son adecuadas, que expresemos una opinión modificada. Nuestras conclusiones no laciones no soli atecuadas, que expresemos una
  la fecha de nuestro informo de exitizas. Sin e catan en la evidencia de auditoría la fecha de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, los hechos de auditoria obtenida hasta
  ser la causa de que la Sociedad daio de servar embargo, los hechos pueden ser la causa de que la Sociedad deje de ser una empresa en funcionamiento.
• · Evaluamos la presentación global, la estructura y el contenido de las cuentas anuales, incluida la información revelada, y sobal, ac contenido de las cuentas anuales,
  subvacentes de un modo que las anuales representan las transacciones y hechos subyacentes de un modo que logran expresar la imagen fiel.

Nos comunicamos con el comité de auditoría de la entidad en relación con, entre otras cuestiones, el alcance y el momento de realizeción de la auditoría planificados y los hallazos suestiones,
auditoría, así como cualquier deficiencia simificados y los hallazgos significati auditoría, así como cualquier deficiencia significativa del control interno que identificativos de la control interno que identificamos en el transcurso de la auditoría.

También proporcionamos al comité de auditoría de la entidad una declaración de que hemos cumplido los requerimientos de ética aplicables, incluidos los de independencia, y nos hemos compilidade con el mismo para informar de aquellas cuestiones que razonablemente puedan suponer una amenado con el m
nuestra informar de aquellas cuestiones que razonablemente puedan suponer u nuestra independencia y, en su caso, de las correspondientes salvaguadas.

Entre las cuestiones que han sido objeto de comunicación al comité de auditoría de la entidad, determinamos las que han sido de la mayor significatividad en la auditoría de la cuentas anuales del periodo actual y que son, en consecuencia, las cuestiones clave de la auditória ue

Describimos esas cuestiones en nuestro informe de auditoría salvo que las disposiciones legales o reglamentarias prohíban revelar públicamente la cuestión.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

Informe adicional para el comité de auditoría

La opinión expresada en este informe es coherente con lo manifestado en nuestro informe adicional para el comité de auditoría de la Sociedad de fecha 20 de febrero de 2019.

Periodo de contratación

La Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 22 de marzo de 2018 nos nombró como auditores por un período de 1 año, contado a partir del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018.

Con anterioridad, fuimos designados por acuerdo de la Junta General de Accionistas para el periodo
de 3 años y hemos venido reolizando el trabais de codi de 3 años y hemos venido de la vina Genera de Accidida de Accionistas para el periodo
el ejercicio finalizado el trabajo de acac el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011.

Servicios prestados

Los servicios, distintos de la auditoría de cuentas, que han sido prestados a la entidad auditada se desglosan en la nota 10.2 de la memoria de las cuentas anuales.

En relación con los servicios distintos de la auditoría de cuentas, que han sido prestados a las sociedades dependientes de la Sociedad, véase el informe de auditoría de 26 de febrero de 2019 sobre las cuentas anuales consolidades de ENCE Energia de 2010 con el 2019 sobre 2019 sobre 2019 sobre 2019 sobres en el cual se integran.

Informe de auditoría de cuentas sujeto a la normativa de auditoría de cuentas española o internacional

Cuentas anuales del ejercicio 2018 e Informe de Gesti!n, junto con el Informe de Auditor"a Independiente Estados financieros del Ejercicio 2018

BALANCES DE SITUACI"N AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017

(Miles de Euros)

ACTIVO	Notas	2018	2017	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	Notas	2018	2017
ACTIVO NO CORRIENTE:				PATRIMONIO NETO:
Inmovilizado intangible	12	8.163	8.858	Capital social	18	221.645	221.645
Inmovilizado material	13	118.251	94.177	Prima de emisi!n	18	170.776	170.776
Inversiones en empresas del Grupo a largo plazo				Reservas
Instrumentos de patrimonio	14	369.726	291.303	Legal y estatutarias	18	45.049	45.049
Cr#ditos a empresas	21 y 25	206.335	246.323	Otras reservas	18	116.217	113.430
Inversiones financieras a largo plazo				Resultados negativos de ejercicios anteriores		(71.196)	(92.436)
Instrumentos de patrimonio		-	-	Dividendo a cuenta	19	(51.309)	(29.623)
Cr#ditos a terceros	21	693	755	Acciones propias	18	(4.352)	(4.016)
Valores representativos de deuda	21	6	6	Beneficio del ejercicio	18	96.668	69.813
Otros activos financieros	21	158	140	Otros instrumentos de patrimonio neto	18	13.505	2.283
Derivados	21 y 22	268	2.501	TOTAL FONDOS PROPIOS		537.003	496.921
Activos por impuesto diferido	23	32.636	35.487	AJUSTES EN PATRIMONIO POR VALORACI\$N	18	(14.798)	7.528
		736.236	679.550	SUBVENCIONES	18	1.241	1.441
				TOTAL PATRIMONIO NETO		523.446	505.890
				PASIVO NO CORRIENTE:
				Deuda financiera
				Obligaciones y otros valores negociables	21	145.443	244.611
				Deudas con entidades de cr#dito	21	110.000	21.429
				Otros pasivos financieros	21	19.229	17.719
				Derivados	21 y 22	142	-
				Pasivos por impuesto diferido	23	7.358	6.352
				Provisiones a largo plazo	20	2.336	3.380
				Otros pasivos no corrientes	21	512	-
						285.020	293.491
ACTIVO CORRIENTE:				PASIVO CORRIENTE:
Existencias	15	15.788	14.402	Deuda financiera
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar				Deudas con entidades de cr#dito	21	892	6.700
Clientes por ventas y prestaciones de servicios	16 y 21	90.215	97.816	Otros pasivos financieros	21	3.185	1.032
Empresas del Grupo, deudores	21 y 25	28.405	24.197	Derivados	21 y 22	15.971	-
Deudores varios	21	443	2.288	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
Otros cr#ditos con las Administraciones P%blicas	23	12.560	5.926	Deudas por compras y prestaci!n de servicios	17 y 21	114.654	109.421
Inversiones financieras a corto plazo				Deudas con empresas del Grupo	21 y 25	66.634	77.023
Derivados	21 y 22	-	13.525	Personal	21	5.156	4.917
Otros activos financieros	21	2.178	6.327	Otras deudas con las Administraciones P%blicas	23	7.980	5.511
Efectivo y otros activos l"quidos equivalentes	21	146.398	165.814	Anticipos de clientes	21	377	879
Periodificaciones a corto plazo		768	1.112	Provisiones a corto plazo	20	9.676	6.093
		296.755	331.407			224.525	211.576
TOTAL ACTIVO		1.032.991	1.010.957	TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		1.032.991	1.010.957

Las Notas 1 a 27 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del balance de situaci!n al 31 de diciembre de 2018.

CUENTAS DE P\$RDIDAS Y GANANCIAS DE LOS EJERCICIOS 2018 y 2017

(Miles de Euros)

		Ejercicio	Ejercicio
	Notas	2018	2017
Operaciones continuadas:
Importe neto de la cifra de negocios
Ventas	7	426.149	385.584
Resultado por operaciones de cobertura	22	3.734	1.141
Variaci!n de existencias de productos terminados y en curso de fabricaci!n	15	2.748	(4.379)
Aprovisionamientos
Consumo de materias primas y otras materias consumibles	8	(208.464)	(195.896)
Trabajos realizados por otras empresas		(22.481)	(22.195)
Deterioro de mercader"as, materias primas y otros aprovisionamientos		(248)	(178)
MARGEN BRUTO		201.438	164.077
Trabajos efectuados por la empresa para su inmovilizado		1.037	198
Otros ingresos de explotaci!n	25	24.355	25.375
Subvenciones de capital transferidas a resultados	18	678	652
Gastos de personal	9	(41.474)	(41.115)
Dotaci!n a la amortizaci!n del inmovilizado	12 y 13	(19.970)	(22.953)
Deterioros de valor y resultados por enajenaci!n de inmovilizado	12 y 13	3.402	8.686
Otros gastos de explotaci!n	10	(87.373)	(76.848)
BENEFICIO DE EXPLOTACI"N		82.093	58.072
Ingresos financieros
De participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del Grupo	14 y 25	50.215	26.531
De valores negociables y otros instrumentos financieros -
De empresas del Grupo	25	9.898	12.869
De terceros		163	230
Gastos financieros
Por deudas con terceros	11	(30.455)	(17.478)
Variaci!n en el valor razonable de instrumentos financieros	11 y 22	(3.421)	8.826
Diferencias de cambio		3.005	(6.254)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros	14	(356)	-
RESULTADO FINANCIERO POSITIVO		29.049	24.724
BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS		111.142	82.796
Impuesto sobre beneficios	23	(14.474)	(12.983)
BENEFICIOS DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS		96.668	69.813
BENEFICIOS DEL EJERCICIO		96.668	69.813

Las Notas 1 a 27 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de la cuenta de p#rdidas y ganancias del ejercicio 2018.

ESTADOS DE RESULTADO GLOBAL DE LOS EJERCICIOS 2018 Y 2017

(Miles de Euros)

	Notas	Ejercicio	Ejercicio
Miles de euros		2018	2017
RESULTADO DE LA CUENTA DE P\$RDIDAS Y GANANCIAS (I)		96.668	69.813
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
- Por cobertura de flujos de efectivo (*)		(26.034)	23.328
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos (*)		411	259
- Efecto impositivo		6.406	(5.897)
TOTAL INGRESOS Y GASTOS IMPUTADOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO NETO (II)	18	(19.217)	17.690
Transferencias a la cuenta de p%rdidas y ganancias
- Por coberturas de flujos de efectivo (*)		(3.734)	(1.143)
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos (*)		(678)	(652)
- Efecto impositivo		1.103	449
TOTAL TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE P\$RDIDAS Y GANANCIAS (III)	18	(3.309)	(1.346)
RESULTADO GLOBAL TOTAL (I+II+III)		74.142	86.157

(*) Partidas que podr&n reciclarse por la cuenta de p#rdidas y ganancias

Las Notas 1 a 27 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado de resultado global del ejercicio 2018.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LOS EJERCICIOS 2018 Y 2017

			Distribuci&n
		Ingresos /	del Resultado		Operaciones
	Saldo al	(Gastos)	del Ejercicio	Distribuci&n de	con Acciones	Otros	Saldo al
A'o 2018 - Miles de Euros	1-1-2018	Reconocidos	Anterior	Dividendos	Propias	movimientos	31-12-2018
Capital suscrito	221.645	-	-	-	-	-	221.645
Prima de Emisi!n	170.776	-	-	-	-	-	170.776
Reserva Legal	45.049	-	-	-	-	-	45.049
Reserva por capital amortizado	10.566	-	-	-	-	-	10.566
Reserva de capitalizaci!n	1.848	-	2.696	-	-	-	4.544
Reservas voluntarias	101.016	-	16.254	(16.004)	(159)	-	101.107
Resultados negativos de ejercicios anteriores	(92.436)	-	21.240	-	-	-	(71.196)
Dividendo a cuenta	(29.623)	-	29.623	(51.309)	-	-	(51.309)
Acciones propias de la Sociedad	(4.016)	-	-	-	(336)	-	(4.352)
Ajustes en patrimonio por valoraci!n	7.528	(22.326)	-	-	-	-	(14.798)
Otros instrumentos de patrimonio neto	2.283	-	-	-	-	11.222	13.505
Subvenciones, Donaciones y legados	1.441	(200)	-	-	-	-	1.241
Beneficio/(P#rdida) del ejercicio	69.813	96.668	(69.813)	-	-	-	96.668
	505.890	74.142	-	(67.313)	(495)	11.222	523.446

			Distribuci&n
		Ingresos /	del Resultado		Ampliaci&n /	Operaciones	Otros
	Saldo al	(Gastos)	del Ejercicio	Distribuci&n de	(Reducci&n) de	con Acciones	movimientos	Saldo al
A'o 2017 - Miles de Euros	1-1-2017	Reconocidos	Anterior	Dividendos	capital	Propias	(v%ase nota 9)	31-12-2017
Capital suscrito	225.245	-	-	-	(3.600)	-	-	221.645
Prima de Emisi!n	170.776	-	-	-	-	-	-	170.776
Reserva Legal	45.049	-	-	-	-	-	-	45.049
Reserva por capital amortizado	6.966	-	-	-	3.600	-	-	10.566
Reserva de capitalizaci!n	-	-	1.848	-	-	-	-	1.848
Reservas voluntarias	109.254	-	11.603	(11.578)	(8.552)	289	-	101.016
Resultados negativos de ejercicios anteriores	(109.117)	-	16.681	-	-	-	-	(92.436)
Dividendo a cuenta	(7.825)	-	7.825	(29.623)	-	-	-	(29.623)
Acciones propias de la Sociedad	(11.963)	-	-	-	8.552	(605)	-	(4.016)
Ajustes en patrimonio por valoraci!n	(9.111)	16.639	-	-	-	-	-	7.528
Otros instrumentos de patrimonio neto - Plan de retribuci!n	431	-	-	-	-	-	1.852	2.283
Subvenciones, Donaciones y legados	1.736	(295)	-	-	-	-	-	1.441
Beneficio/(P#rdida) del ejercicio	37.957	69.813	(37.957)	-	-	-	-	69.813
	459.398	86.157	-	(41.201)	-	(316)	1.852	505.890

Las Notas 1 a 27 de la Memoria adjunta forman parte integrante del estado total de cambios en el patrimonio neto del ejercicio 2018.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO DE LOS EJERCICIOS 2018 y 2017

(Miles de Euros)
	Notas	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACI"N (I)
Resultado del ejercicio antes de impuestos		111.142	82.796
Ajustes al resultado:
- Amortizaci!n del inmovilizado	12 y 13	19.970	22.953
- Variaci!n de provisiones		9.171	4.296
- Imputaci!n de subvenciones (exclu"adas las relativas a derechos
de emisi!n)	18	(357)	(394)
- Deterioros y resultados por bajas y enajenaciones de inmovilizado
material y financiero - Resultado financiero	12 y 13	(3.043) (32.122)	(8.808) (3.790)
- Otros ingresos y gastos		1.826	4.750
		(4.555)	19.007
Cambios en el capital Circulante
- Existencias	15	(1.835)	4.723
- Deudores y otras cuentas a cobrar	16	(461)	(31.660)
- Otros activos corrientes	21	4.150	3.203
- Acreedores y otras cuentas a pagar	17	(2.013)	11.291
		(159)	(12.443)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotaci&n - Pagos de intereses netos	11 y 21	(11.675)	1.494
- Cobros de dividendos	14	50.215	26.531
- Cobros y pagos Impuesto beneficios	23	(8.297)	(7.779)
		30.243	20.246
Flujos netos de efectivo de actividades de explotaci&n (I)		136.671	109.606
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSI"N (II)
Pagos por inversiones
- Inmovilizado intangible	12	(3.488)	(2.401)
- Inmovilizado material	13	(31.225)	(14.734)
- Otros activos financieros		(78.077)
		(112.790)	(17.135)
Cobros por desinversiones
- Otros activos financieros	21	-	1.239 1.239
Flujos netos de efectivo de actividades de inversi&n (II)		(112.790)	(15.896)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACI"N (III)
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio
- Emisi!n de obligaciones convertibles, neto de gastos de formalizaci!n		14.551	-
- Adquisici!n de instrumentos de patrimonio propio	18	(63.864)	(34.956)
- Enajenaci!n de instrumentos de patrimonio propio	18	63.368	34.640
- Subvenciones, donaciones y legados recibidos		-	-
		14.055	(316)
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
- Empresas del Grupo y asociadas	25	28.467	20.954
- Emisi!n de obligaciones, neto de gastos de formalizaci!n	21	142.766
- Emisi!n/(Amortizaci!n) de obligaciones y otros valores negociables, neto de gastos de formalizaci!n	21	(250.000)	-
- Aumento (disminuci!n) deudas con entidades de cr#dito, neto de gastos de formalizaci!n	21	88.012	(19.939)
- Devoluci!n y amortizaci!n de otras deudas y cancelaci!n de derivados	21	512	-
		9.757	1.015
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio
- Dividendos	19	(67.109)	(39.755)
		(67.109)	(39.755)
Flujos netos de efectivo de actividades de financiaci&n (III)		(43.297)	(39.056)
AUMENTO/DISMINUCI"N NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+II+III+IV)		(19.416)	54.654
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio		165.814	111.160
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio		146.398	165.814

Las Notas 1 a 27 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado de flujos de efectivo del ejercicio 2018.

Memoria del Ejercicio 2018

Índice

1 -	Actividad de la Sociedad y del Grupo del que es cabecera
2.	Bases de presentación
3.	Políticas contables
4.	Regulación del sector energético
5.	Gestión de riesgos financieros
6.	Estimaciones y juicios contables
7.	lmporte neto de la cifra de negocios
8.	Aprovisionamientos
9.	Personal
	10. Otros gastos de explotación
	11. Gastos financieros
	12. Inmovilizado intangible
	13. Propiedad, planta y equipo
	14 Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo - Instrumentos de patrimonio
	15 Existencias
	16 - Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
17	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
	18 Patrimonio neto
	19 Retribución al accionista
20	Provisiones, deterioros, garantías y pasivos contingentes
21	lnstrumentos financieros
22	lnstrumentos financieros derivados
23	Situación fiscal……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
24	Retribución y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Dirección
	25 Operaciones y saldos con partes vinculadas
	26 Medio Ambiente
	27 Hechos posteriores

Notas a las Cuentas anuales del ejercicio 2018

1. Actividad de la Sociedad y del Grupo del que es cabecera

ENCE Energ a! y! Celulosa,! S.A.! (en! adelante! ìENCEî! o! ìla! Sociedadî)! se! constituy"! en! el! a#o! 1968! y! tiene! ubicado su domicilio social en la Calle Beatriz de Bobadilla, 14 de Madrid. Anteriormente utiliz! las denominaciones Empresa Nacional de Celulosas, S.A. hasta el a'o 1999 y Grupo Empresarial ENCE, S.A. hasta el a'o 2012.

Su objeto social, de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, consiste en:

• a) la fabricaci!n de pastas celul!sicas y derivados de estas, obtenci!n de productos y elementos necesarios para aqu#llas y aprovechamiento de los subproductos resultantes de ambas,
• b) la producci!n por cualquier medio, venta y utilizaci!n de energ"a el#ctrica, as" como de otras fuentes de energ"a, y de las materias o energ"as primarias necesarias para su generaci!n, de acuerdo con las posibilidades previstas en la legislaci!n vigente; y su comercializaci!n, compraventa y suministro, bajo cualquiera de las modalidades permitidas por la ley,
• c) el cultivo, explotaci!n y aprovechamiento de bosques y masas forestales, trabajos de forestaci!n, y realizaci!n de trabajos y servicios especializados de tipo forestal. La preparaci!n y transformaci!n de productos forestales. El aprovechamiento y explotaci!n mercantil y comercializaci!n en todos los !rdenes de los productos forestales (incluyendo biomasa y cultivos energ#ticos forestales), sus derivados y subproductos. Estudios y proyectos forestales,
• d) el proyecto, promoci!n, desarrollo, construcci!n, operaci!n y mantenimiento, de las instalaciones a que se refiere los apartados a), b) y c) anteriores.

La actividad principal de la Sociedad es la producci!n de celulosa BEKP (Bleached Eucalyptus Kraft Pulp) con calidad de blanqueo TCF (totalmente libre de cloro) a partir de madera de eucalipto.

Para llevar a cabo esta actividad, la Sociedad dispone de 1 biof&brica ubicada en Pontevedra (Espa'a), con una capacidad nominal de 495.000 toneladas anuales.

La biof&brica de Pontevedra tiene implantado el proceso Kraft para la producci!n de celulosa. Este proceso productivo incluye la cogeneraci!n de energ"a el#ctrica utilizando la parte de la madera que puede transformarse en celulosa; lignina/biomasa. La capacidad nominal instalada de generaci!n de energ"a el#ctrica integrada en la f&brica de Pontevedra es de 35 megavatios.

Por otra parte, ENCE es el holding de un Grupo de empresas (ìGrupo!ENCEî!o!ìel!Grupoî)!que desarrollan su actividad en torno a dos l"neas de negocio:

Negocio de Celulosa-

Comprende la producci!n de celulosa tipo BEKP (Bleached Eucalyptus Kraft Pulp) con calidades de blanqueo ECF (libre de cloro elemental) y TCF (totalmente libre de cloro) a partir de madera de eucalipto.

Para llevar a cabo esta actividad, el Grupo dispone de 2 biof&bricas ubicadas en Espa'a, en Asturias y Pontevedra (esta %ltima titularidad de la Sociedad), con una capacidad nominal conjunta de 1.100.000 toneladas anuales, aproximadamente.

Ambas plantas tienen implantado el proceso Kraft para la producci!n de celulosa. Este proceso productivo incluye la cogeneraci!n de energ"a el#ctrica utilizando la parte de la madera que no puede transformarse en celulosa; lignina/biomasa. La capacidad nominal instalada de generaci!n de energ"a el#ctrica integrada en las biof&bricas de Asturias y Pontevedra es de 112 megavatios.

Asimismo, el Grupo gestiona en la Pen"nsula Ib#rica una superficie patrimonial productiva de 63.673 hect&reas, de las que 43.372 hect&reas son en propiedad.

Negocio ìEnerg!a renovableî-

ENCE ha desarrollado y adquirido diversos proyectos de generaci!n de energ"a el#ctrica con biomasa procedente de subproductos agroforestales as" como un proyecto de generaci!n de energ"a el#ctrica termosolar como actividad independiente y separada de su negocio celul!sico. La capacidad de generaci!n de energ"a el#ctrica conjunta, actualmente en operaci!n, es de 220 MW de acuerdo con el siguiente detalle:

	Potencia	Vida
Ubicaci!n	MW	Regulatoria
Huelva	50	2037
Huelva	41	2028
M#rida	20	2039
Ja#n	16	2027
Ciudad Real	16	2027
C!rdoba	14	2031
C!rdoba	13	2030
Ciudad Real	50	2034

Adicionalmente, el Grupo est& completando la construcci!n de dos nuevas plantas de generaci!n de energ"a el#ctrica con biomasa en Huelva con una potencia instalada de 46 MW y Puertollano (Ciudad Real) con una potencia instalada de 50 MW, y entrada en operaci!n comercial en el 4+ trimestre de 2019.

La Sociedad est& integrada dentro del denominado Negocio de Celulosa.

Cotizaci&n de las acciones-

La totalidad de las acciones de la Sociedad est&n representadas mediante anotaciones en cuenta y est&n admitidas a negociaci!n oficial en las Bolsas de Valores Espa'olas y en el Sistema de Interconexi!n Burs&til Espa'ol (Mercado Continuo).

2. Bases de presentaci&n

2.1. Imagen fiel

Las cuentas anuales de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A. correspondientes al ejercicio 2018 han sido obtenidas de sus registros contables y se presentan de acuerdo con el marco normativo de informaci!n financiera

que le resulta de aplicaci!n y en particular, los principios y criterios contables en #l contenidos, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situaci!n financiera, de los resultados de la Sociedad y de los flujos de efectivo habidos durante el correspondiente ejercicio.

El marco normativo de informaci!n financiera aplicable a la Sociedad es el establecido en el C!digo de Comercio y la restante legislaci!n mercantil, en el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007 y las modificaciones incorporadas a este mediante el Real Decreto 1159/2010 y Real Decreto 602/2016, y sus adaptaciones sectoriales, en las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditor"a de Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias, y en el resto de la normativa contable espa'ola que resulte de aplicaci!n.

Las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2018 formuladas por los Administradores de la Sociedad se someter&n a la aprobaci!n de su Junta General Ordinaria de Accionistas, estim&ndose que ser&n aprobadas sin ninguna modificaci!n.

Las cuentas anuales de la Sociedad del ejercicio 2017 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas celebrada el 22 de marzo de 2018.

2.2. Principios contables aplicados

Los Administradores de la Sociedad han formulado estas cuentas anuales teniendo en consideraci!n la totalidad de los principios y normas contables de aplicaci!n obligatoria (v#ase Nota 3). No existe ning%n principio contable que, siendo obligatorio, haya dejado de aplicarse.

2.3. Comparaci&n de la informaci&n y estacionalidad de las transacciones

La informaci!n contenida en esta memoria referida al ejercicio 2017 se presenta a efectos comparativos con la correspondiente a la del ejercicio 2018.

Dadas las actividades a las que se dedica la Sociedad, sus transacciones no cuentan con un car&cter c"clico o estacional. No obstante, la actividad de producci!n de pasta celul!sica y energ"a requiere de paradas por periodos que oscilan entre 10 y 15 d"as para efectuar labores de mantenimiento.

2.4. Agrupaci&n de partidas

Determinadas partidas del balance de situaci!n, de la cuenta de p#rdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma agrupada para facilitar su comprensi!n, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la informaci!n desagregada en las correspondientes notas de esta memoria.

2.5. Cambios en estimaciones y pol!ticas contables y correcci&n de errores fundamentales

El efecto de cualquier cambio en las estimaciones contables se registra prospectivamente, en el mismo apartado de la cuenta de p#rdidas y ganancias en que se encuentra registrado el gasto o ingreso con la estimaci!n anterior.

Por su parte, los cambios en pol"ticas contables y correcci!n de errores fundamentales se registran del siguiente modo siempre que su impacto sea significativo; el efecto acumulado al inicio del ejercicio se ajusta en el ep"grafe de reservas y el efecto del propio ejercicio se registra en la cuenta de p#rdidas y ganancias del ejercicio. En estos casos se re-expresan los datos financieros del ejercicio comparativo presentado junto al ejercicio en curso.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 no se han producido cambios significativos en estimaciones contables, ni en pol"ticas contables, ni ha sido necesario efectuar correcciones de errores.

2.6. Consolidaci&n

De acuerdo con la legislaci!n vigente, la Sociedad, como cabecera de Grupo, est& obligada, al cumplir determinados requisitos, a formular separadamente cuentas anuales consolidadas, preparadas de acuerdo con las normas internacionales de informaci!n financiera adoptadas por la Uni!n Europea (NIIF-UE).

De acuerdo con el contenido de dichas cuentas anuales consolidadas de los ejercicios 2018 y 2017 el volumen total de los fondos propios consolidados al 31 de diciembre de 2018 y 2017 ascienden a 679.024 miles de euros y 632.331 miles de euros, respectivamente, el beneficio consolidado antes de asignar el resultado correspondiente a minoritarios en 2018 y 2017 ha sido de 131.671 miles de euros y 93.665 miles de euros, respectivamente, y el volumen total de activos del Grupo al 31 de diciembre de 2018 y 2017 asciende a 1.724.227 miles de euros y 1.303.096 miles de euros, respectivamente.

3. Pol!ticas contables

Las principales pol"ticas contables utilizadas en la elaboraci!n de las cuentas anuales de la Sociedad de acuerdo con lo establecido en el Plan General de Contabilidad, se detallan a continuaci!n:

3.1 Inmovilizado intangible

Los derechos incluidos en este ep"grafe, principalmente aplicaciones inform&ticas y gastos de desarrollo, se registran inicialmente a su coste de adquisici!n o producci!n. Tras su reconocimiento inicial, se valoran al coste de adquisici!n, deducidas la amortizaci!n acumulada y cualquier p#rdida por deterioro de valor.

Los activos intangibles de la Sociedad tienen la consideraci!n de intangibles con vida %til definida y se amortizan siguiendo el m#todo lineal a lo largo de su vida %til estimada.

Gastos de I+D -

Los gastos de investigaci!n se reconocen como gastos del ejercicio en que se incurren.

Por su parte, los gastos de desarrollo se reconocen como activo cuando su coste es identificable por proyecto, y es probable que el proyecto vaya a tener #xito t#cnica y comercialmente (tanto externa como internamente). Los gastos que no re%nen estos requisitos se reconocen como un gasto en el ejercicio en que se incurren.

Estos costes capitalizados se amortizan linealmente en 5 a'os, o bien en el plazo en que se prevea que generar&n ingresos, con el l"mite de 10 a'os.

Aplicaciones inform!ticas-

La Sociedad registra en esta cuenta los costes de adquisici!n de programas inform&ticos, as" como el coste de licencias con vigencia plurianual. Los costes de mantenimiento de las aplicaciones inform&ticas se registran en la cuenta de p#rdidas y ganancias del ejercicio en que se incurren.

Asimismo, se reconocen como activos intangibles los costes directamente relacionados con el desarrollo interno de programas inform&ticos, siempre que su coste sea claramente identificable por proyecto, y sea probable que vayan a generar beneficios econ!micos a futuro para la Sociedad. El resto de costes internos

y externos asociados al mantenimiento y desarrollo de software se imputan a la cuenta de p#rdidas y ganancias en el ejercicio en que se incurren.

La amortizaci!n de las aplicaciones inform&ticas se realiza aplicando el m#todo lineal durante un per"odo de 5 a'os, a contar desde la entrada en explotaci!n de cada programa.

3.2 Propiedad, planta y equipo

Estos activos se valoran al precio de adquisici!n o coste de producci!n, deducidas las amortizaciones y los deterioros de valor, si las hubiera (v#ase Nota 3.3).

El coste de adquisici!n incluye, en su caso, los siguientes conceptos:

· Los gastos financieros relativos a la financiaci!n externa devengados %nicamente durante el periodo de construcci!n, siempre que este per"odo sea superior a 1 a'o, que se hayan devengado antes de la puesta en condiciones de funcionamiento del bien y que hayan sido girados por el proveedor o correspondan a pr#stamos u otro tipo de financiaci!n ajena, espec"fica o gen#rica, directamente atribuible a la adquisici!n o fabricaci!n de los mismos, incluidas las liquidaciones de los instrumentos financieros derivados de cobertura de flujos de efectivo contratados para mitigar el riesgo de tipo de inter#s de dicha financiaci!n.

La tasa de inter#s utilizada es la correspondiente a la financiaci!n espec"fica o, de no existir, la tasa media de financiaci!n de la Sociedad (v#ase Nota 21).

• · Los costes de personal y otros costes operativos relacionados directamente con las construcciones en curso.
• · Los costes de adquisici!n o producci!n se ven minorados en los ingresos obtenidos en la fase de pruebas.
• · En caso de que la Sociedad est# obligada a desmantelar sus instalaciones o a rehabilitar el lugar donde se asientan, el valor estimado de dichos costes se incorpora al valor en libros del activo por su valor presente,!con!abono!al!ep grafe!ìProvisionesî!del!balance de situaci!n. Considerando las condiciones en las que se otorg! la concesi!n donde se ubica la biof&brica de Pontevedra as" como los plazos en los que se ha extendido su vigencia y el potencial valor de realizaci!n de los activos en el momento del desmantelamiento, se ha estimado que estos costes ser&n poco significativos por lo que el balance de situaci!n adjunto no recoge provisi!n alguna por este concepto.

La Sociedad sigue el criterio de traspasar la obra en curso al inmovilizado material en explotaci!n una vez finalizado el correspondiente periodo de prueba.

Los costes de ampliaci!n, modernizaci!n o mejoras que representan un aumento de la productividad, capacidad, eficiencia o un alargamiento de la vida %til de los bienes se capitalizan como mayor coste de los correspondientes activos.

Por su parte, los gastos de conservaci!n y mantenimiento incurridos durante el ejercicio se cargan a la cuenta de p#rdidas y ganancias. Adicionalmente, algunas instalaciones requieren revisiones peri!dicas. En este sentido, los elementos objeto de sustituci!n susceptibles de ser capitalizados son reconocidos de forma espec"fica y amortizados en el periodo que media hasta la siguiente reparaci!n.

La inversi!n en las edificaciones construidas en terrenos cedidos en r#gimen de concesi!n administrativa se! registra! en! la! cuenta! ìConstruccionesî. Dicho coste, junto con el del resto de instalaciones fijas

ubicadas en los terrenos concesionados se amortiza en funci!n de su vida %til, estableci#ndose como l"mite el periodo restante de vigencia de la concesi!n. Id#ntico tratamiento se aplica a las inversiones en las instalaciones de generaci!n de energ"a el#ctrica primada, siendo el l"mite establecido la vida %til regulatoria.

Amortizaciones y deterioros

La Sociedad amortiza su inmovilizado material siguiendo el m#todo lineal, distribuyendo el coste de los activos entre los a'os de vida %til estimada, de acuerdo con el siguiente detalle:

	A'os de Vida <til Estimada
Construcciones Instalaciones t#cnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado material	25-60 8-25 5-12 5-10

Los terrenos se registran de forma independiente de los edificios o instalaciones que puedan estar asentadas sobre los mismos y se entiende que tienen una vida %til indefinida y, por tanto, no son objeto de amortizaci!n.

Los deterioros de valor se reconocen en el periodo en el que se determina que los valores recuperables son!inferiores!al!valor!en!libros,!con!cargo!al!ep grafe!ìDeterioros!de!valor!y!resultados!por!enajenaci"n!de! inmovilizadoî.

3.3 Deterioro de valor de activos no financieros

ENCE analiza, al menos a la fecha de cierre de cada ejercicio, el valor de sus activos no corrientes para determinar si existe alg%n indicio de que dichos activos hayan sufrido una p#rdida por deterioro, y por tanto el valor que se espera recuperar de su uso o disposici!n es inferior a su valor en libros.

Siempre que existan indicios de p#rdida de valor, la Sociedad procede a estimar mediante el denominado ìTest! de! deterioroî! el! valor! recuperable! de! dichos! activos,! que! se! corresponde! como! el! mayor! importe! entre el valor razonable menos los costes de venta, y el valor en uso. La metodolog"a utilizada en la estimaci"n!del!valor!recuperable!es,!en!general,!determinar!el!valor!ìen!usoî!mediante!el!descuento!de!los! flujos de efectivo esperados, derivados de la explotaci!n de los activos afectos.

Si se estima que el importe recuperable de un activo es inferior a su importe en libros, #ste %ltimo se reduce a su importe recuperable reconociendo la minoraci!n de valor correspondiente a trav#s del ep grafe! ìDeterioros! de valor! y! resultados! por! enajenaci"n! de! inmovilizadoî! de! la! cuenta! de! p\$rdidas! y! ganancias. Cuando una p#rdida por deterioro de valor revierte posteriormente, el importe en libros del activo se incrementa en la estimaci!n revisada de su importe recuperable, pero de tal modo que el importe en libros incrementado no supere el importe en libros que se habr"a determinado de no haberse reconocido ninguna p#rdida por deterioro en ejercicios anteriores. Dicha reversi!n de una p#rdida por deterioro de valor se reconoce como ingreso en la cuenta de p#rdidas y ganancias. Las p#rdidas por deterioro de fondos de comercio no son objeto de reversi!n posterior.

El procedimiento implantado por ENCE para la realizaci!n de dicho test es el siguiente:

Los valores recuperables se determinan para cada activo, o bien, para cada unidad generadora de efectivo (UGE), cuando dichos activos, individualmente considerados, no generan flujos de efectivo independientes de los generados por los otros activos de la UGE. La biof&brica de producci!n de celulosa y generaci!n de energ"a renovable que opera la Sociedad es una %nica UGE.

La Sociedad prepara anualmente para cada UGE su plan de negocio abarcando generalmente un horizonte temporal de al menos tres a'os. Dicho plan de negocio se concreta en unas proyecciones financieras preparadas considerando las mejores estimaciones disponibles sobre variables macroecon!micas, previsiones de evoluci!n del sector, regulaci!n y cambios regulatorios, cambios esperados en precios de venta y de compra de los principales insumos, inversiones, evoluci!n del capital circulante y tasas de descuento. Se realizan an&lisis de sensibilidad en torno a todas las variables cuyos cambios pueden tener un impacto significativo en el valor del activo.

Asimismo, se calcula un valor residual en funci!n del flujo de caja normalizado del %ltimo a'o de proyecci!n, al cual se aplica una tasa de crecimiento a perpetuidad, comprendida en el rango 1= - 2=. El flujo de caja utilizado para el c&lculo del valor residual tiene en consideraci!n las inversiones de reposici!n que resultan necesarias para la continuidad del negocio a futuro.

Para calcular el valor en uso, los flujos de efectivo as" estimados se actualizan aplicando una tasa de descuento espec"fica para cada negocio, que tiene en consideraci!n el valor del dinero en el tiempo y los riesgos espec"ficos asociados a cada unidad generadora de efectivo. Estas tasas de descuento en el Negocio Celulosa se sit%an en el rango 6= - 8=, y en el Negocio Energ"a consideran como tasa antes de impuestos el tipo resultante de las obligaciones del estado a 10 a'os m&s 300 puntos b&sicos.

Al cierre de los ejercicios 2018 y 2017 no hay indicios de deterioro de valor en la unidad generadora de efectivo de la Sociedad.

3.4 Arrendamientos

La Sociedad act%a como arrendataria de determinados activos. Todos los contratos de arrendamientos formalizados por la Sociedad han sido calificados como arrendamientos operativos ya que, atendiendo a la sustancia de los mismos, en ning%n caso se transfiere la propiedad de los activos objeto de arrendamiento, ni los derechos y riesgos inherentes a los mismos.

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de p#rdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan.

3.5 Activos y pasivos financieros

ENCE valora sus instrumentos financieros de acuerdo con, IFRS-9 Instrumentos Financieros.

Activos financieros

Los activos financieros que posee la Sociedad se clasifican en las siguientes categor"as:

• Pr#stamos y partidas a cobrar: cr#ditos comerciales as" como los cr#ditos, de cuant"a fija o determinable, derivados de operaciones no comerciales originados en la venta de bienes o en la prestaci!n de servicios.
• Inversiones en el patrimonio de empresas del Grupo y asociadas: se consideran empresas del Grupo aquellas vinculadas con la Sociedad por una relaci!n de control y empresas asociadas aquellas sobre las que la Sociedad ejerce una influencia significativa.

• Activos financieros disponibles para la venta: que incluyen principalmente participaciones financieras en el capital de otras empresas as" como el resto de activos financieros que no hayan sido clasificados en las categor"as anteriores.
• Valor razonable con cambios en p#rdidas y ganancias: Los activos que no cumplen el criterio para ser clasificados en las categor"as anteriores se reconocen a valor razonable con cambios en resultados. Una ganancia o una p#rdida en una inversi!n en deuda que se valore a valor razonable con cambios en resultados y no forme parte de una relaci!n de cobertura se reconoce en resultados y se presenta en el resultado de explotaci!n.

Durante los ejercicios 2018 y 2017 y no se han producido reclasificaciones de activos financieros entre las categor"as definidas en los p&rrafos previos.

Valoraci n!inicial -

En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad valora un activo financiero a su valor razonable, valor que incluye los costes de la transacci!n que sean directamente atribuibles a la adquisici!n del activo financiero. Excepcionalmente, los costes de transacci!n de activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se llevan a resultados.

Valoraci n!posterior!-!

Los Cr#ditos y cuentas a cobrar se valoran por su coste amortizado, reconociendo en la cuenta de p#rdidas y ganancias los intereses devengados en funci!n de la tasa de inter#s efectiva correspondiente.

Adicionalmente, la Sociedad registra deterioros con cargo a la cuenta de p#rdidas y ganancias cuando se estima que hay riesgo de recuperabilidad de los mismos, evaluado en base a la antig>edad de la deuda. Este riesgo se evidencia principalmente cuando la contraparte entra en concurso de acreedores, la Sociedad ha reclamado el cobro judicialmente, o bien, existen retrasos en el cobro superiores a 6 meses.

Las inversiones en empresas del Grupo y asociadas se valoran por su coste, minorado, en su caso, por el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Dichas correcciones se calculan como la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido #ste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversi!n. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, se toma en consideraci!n el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por las plusval"as t&citas existentes en la fecha de la valoraci!n.

Los activos financieros disponibles para la venta se valoran a su valor razonable, registr&ndose en el patrimonio neto el resultado de las variaciones en dicho valor razonable, hasta que el activo se enajene o haya sufrido un deterioro de valor (de car&cter estable o permanente), momento en el cual dichos resultados acumulados reconocidos previamente en el patrimonio neto pasan a registrarse en la cuenta de p#rdidas y ganancias.

Registro!de!bajas!-!

La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

En este sentido, se procede a dar de baja del activo del balance de situaci!n los saldos de clientes y otras cuentas a cobrar factorizados, siempre y cuando se hayan transferido sustancialmente los riesgos y beneficios relacionados con los activos.

Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero por un importe igual a la contraprestaci!n recibida, en las cesiones de activos financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Efectivo y otros activos l"quidos equivalentes

El! efectivo! comprende! tanto! la! caja! como! los! dep"sitos! bancarios! a! la! vista.! El! ep grafe! ìOtros! activos! l quidos!equivalentesî!recoge!inversiones!a!corto!plazo!de!gran!liquidez! que son f&cilmente convertibles en efectivo, con vencimientos originales de un m&ximo de tres meses, y que est&n sujetos a un riesgo de cambio de valor poco significativo.

Pasivos financieros

Son pasivos financieros aquellos d#bitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en la compra de bienes y servicios por operaciones de tr&fico de la empresa, o tambi#n aquellos que sin tener un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados (deudas con entidades de cr#dito, bonos ordinarios emitidos, etc.).

Obligaciones,!bonos!y!deudas!con!entidades!de!cr"dito-!

Los pr#stamos, obligaciones y similares se registran inicialmente a valor razonable, valor que normalmente coincide con el efectivo recibido, neto de los costes incurridos en la transacci!n. En periodos posteriores, la totalidad de estas deudas se valora a su coste amortizado, calculado mediante el m#todo del tipo de inter#s efectivo.

Los gastos financieros se registran seg%n el criterio del devengo en la cuenta de p#rdidas y ganancias utilizando el m#todo del inter#s efectivo. Por su parte, los costes de emisi!n se imputan como un gasto financiero utilizando asimismo el m#todo de tipo de inter#s efectivo.

En la emisi!n de bonos convertibles, ENCE analiza si se trata de una emisi!n de instrumentos financieros compuestos, o por el contrario, se trata de la emisi!n de un pasivo. En la emisi!n de instrumentos financieros compuestos con componentes de pasivo y patrimonio, el componente de patrimonio se determina por el importe residual que se obtiene, despu#s de deducir del valor razonable del instrumento en su conjunto, el importe del componente de pasivo. Por su parte, el componente de pasivo, se determina estimando el valor razonable de un instrumento similar en la fecha de emisi!n, que no lleve asociado el componente de patrimonio. Los costes de transacci!n relacionados con la emisi!n de los instrumentos financieros compuestos se distribuyen en funci!n del valor contable relativo de cada uno de los componentes en el momento de la clasificaci!n.

Acreedores!comerciales!y!otras!cuentas!a!pagar-!

Los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar derivados de las operaciones, son pasivos financieros que no devengan expl"citamente intereses. ?stos se registran inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado.

Instrumentos de Patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participaci!n residual en el patrimonio de la Sociedad, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por ENCE se registran en el patrimonio neto por el importe recibido, neto de los gastos de emisi!n.

Las acciones propias que adquiere ENCE se registran a su coste de adquisici!n, y se presentan minorando el patrimonio neto. Los resultados derivados de la compra, venta, emisi!n o amortizaci!n de los

instrumentos del patrimonio propio, se reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ning%n caso se registre resultado alguno en la cuenta de p#rdidas y ganancias.

Los dividendos a cuenta del resultado del ejercicio as" como los dividendos complementarios minoran el Patrimonio Neto en el momento de acordarse su pago.

3.6 Instrumentos financieros derivados

Las actividades de la Sociedad la exponen principalmente a riesgos financieros y de mercado derivados de; 1) las variaciones de los tipos de cambio d!lar/euro que afectan principalmente a sus ventas al cotizar el precio de la pasta de papel en el mercado internacional en d!lares, 2) las propias variaciones de tipo de cambio por las ventas en divisa, 3) las variaciones en el precio de la pasta de celulosa, y del fuel-oil, el gas y la energ"a el#ctrica, contratados o comercializados, y 4) la evoluci!n de los tipo de inter#s. Para cubrir estas exposiciones la Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados.

Estos instrumentos financieros se valoran en todo momento a su valor razonable, registr&ndose las variaciones!en!el!ep grafe!ìInstrumentos!financieros!derivadosî!del!pasivo!del!balance de situaci!n si son negativas,!y!como!ìInversiones!financieras ñ Derivadosî!si!son!positivas.!

Los beneficios o p#rdidas de dichas fluctuaciones se registran en la cuenta de p#rdidas y ganancias como un resultado financiero, salvo que el derivado o una parte del mismo haya sido designado como instrumento de cobertura y #sta sea altamente efectiva, en cuyo caso su registro es el siguiente:

• 1. Coberturas de valor razonable: el elemento cubierto se valora por su valor razonable al igual que el instrumento de cobertura, registr&ndose las variaciones de valor de ambos en la cuenta de p#rdidas y ganancias, compensando los efectos en el mismo ep"grafe de la cuenta de p#rdidas y ganancias.
• 1. Coberturas de flujos de efectivo: la parte eficaz de los cambios en el valor razonable de los derivados que se designan y califican como coberturas de flujos de efectivo se reconoce en el ep grafe! ìAjustes! en! patrimonio! por! valoraci"nî! del! patrimonio! neto.! La! ganancia! o! la! p\$rdida! relacionada con la parte ineficaz se reconoce inmediatamente en resultados, en el ep"grafe ìVariaci"n!en!valor!razonable!de!instrumentos!financierosî.

Para que estos instrumentos financieros puedan calificarse como de cobertura contable, son designados inicialmente como tales, document&ndose la relaci!n de cobertura. La Sociedad establece su objetivo de gesti!n del riesgo y la estrategia para emprender varias transacciones de cobertura al inicio de cada relaci!n de cobertura, y verifica a trav#s de los!ìtest!de!eficaciaî!tanto!al!inicio!como!de!forma!peri"dica!a! lo largo de su vigencia que la relaci!n de cobertura es eficaz, es decir, que es esperable prospectivamente que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta (atribuibles al riesgo cubierto) se compensen razonablemente con los correspondientes al instrumento de cobertura.

Los! valores! recogidos! en! el! ìEstado de Resultado Globalî como consecuencia de la contabilizaci!n de instrumentos de cobertura, se traspasan a la cuenta de p#rdidas y ganancias en el mismo periodo en que la partida cubierta impacta a la cuenta de p#rdidas y ganancias.

Cuando la cobertura deja de ser altamente eficaz, se interrumpe definitivamente la contabilizaci!n de la misma. En este caso, el beneficio o p#rdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que ha sido registrado directamente en el patrimonio neto se mantiene en #l hasta que se produce el compromiso o la operaci!n prevista, momento en el que se traslada a la cuenta de p#rdidas y ganancias. Cuando no se espera que se produzca el compromiso o la operaci!n prevista, cualquier beneficio o

p#rdida neta acumulado previamente registrado en el patrimonio neto se lleva a la cuenta de p#rdidas y ganancias.

Los derivados impl"citos en otros instrumentos financieros son contabilizados separadamente cuando la Sociedad considera que sus caracter"sticas y riesgos no est&n estrechamente relacionados con los instrumentos financieros en los que se encuentran impl"citos, siempre que el instrumento financiero en cuesti!n en su conjunto no est# siendo contabilizado a valor razonable con cambios en resultados.

Valor razonable de instrumentos financieros

El ìValor!Razonableî, es el precio que ser"a recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacci!n ordenada entre participantes de un mercado en la fecha de la medici!n, independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado utilizando otra t#cnica de valoraci!n. El valor razonable de los distintos instrumentos financieros se determina utilizando la siguiente jerarqu"a establecida en NIIF 13:

• · Categor"a 1: por observaci!n directa de la cotizaci!n en mercados activos, de activos y pasivos id#nticos.
• · Categor"a 2: empleando inputs disponibles en mercados activos, diferentes a los precios de cotizaci!n, que son aplicables a los activos y pasivos, tanto directa como indirectamente.
• · Categor"a 3: utilizando t#cnicas de valoraci!n que incluyen inputs que no est&n disponibles en mercados activos.

Las t#cnicas de valoraci!n que se han empleado difieren en funci!n de la tipolog"a de instrumento; descuento de flujos de caja para coberturas de tipo de inter#s y seguros de tipo de cambio, Black@Scholes para opciones de tipo de cambio. Montecarlo-quanto para planes de retribuci!n basado en cesta de acciones, y Barone-Adesi and Whaley para opciones americanas en planes de stock options.

La determinaci!n del valor razonable para cada uno de los principales instrumentos financieros se lleva a cabo del siguiente modo:

• Swaps de tipo de inter#s. Su valor razonable se determina mediante el descuento de los flujos de caja futuro estimados. Las estimaciones de flujos de caja de inter#s variable futuros se basan en tipos de swap cotizados, precios futuros y tipos de pr#stamos interbancarios. Las estimaciones de flujos futuros se descuentan en base a la curva de tipos cup!n cero, observable en el mercado. El valor razonable resultante se ajusta por el riesgo de cr#dito propio y de contraparte.
• Los contratos de seguros de cambio y t%neles sobre divisa extranjera son valorados utilizando las cotizaciones futuras de los tipos de cambio de las respectivas divisas (puntos forward) y sus respectivas matrices de volatilidad. El valor razonable resultante se ajusta por el riesgo de cr#dito propio y de contraparte.

Los valores razonables de estos instrumentos financieros se obtienen de estudios realizados por expertos en este tipo de instrumentos, a partir de datos facilitados por agencias de informaci!n o datos de organismos oficiales, y contrastados con las entidades financieras con las que la Sociedad los tiene contratados.

Las valoraciones a valor razonable realizadas sobre los diferentes instrumentos financieros derivados quedan encuadradas en la categor"a 2 de la jerarqu"a de valores razonables en todos los casos, al estar referenciados a variables observables, pero distintos de precios cotizados.

3.7 Clasificaci&n entre corriente y no corriente

En el balance de situaci!n, los activos y pasivos se clasifican en funci!n de sus vencimientos, es decir, como corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como no corrientes los de vencimiento superior a dicho per"odo.

3.8 Existencias

Las existencias de materias primas se valoran al coste de adquisici!n, que incluye el importe consignado en factura m&s todos los costes en que se incurre hasta que el bien est& en las instalaciones de ENCE. Las existencias de productos terminados y en curso de fabricaci!n se valoran al coste de producci!n que se determina incorporando el coste de los materiales, la mano de obra y los gastos directos y generales de fabricaci!n.

En la asignaci!n de valor a sus inventarios la Sociedad utiliza el m#todo del coste medio ponderado.

La Sociedad realiza deterioros de sus existencias con cargo a resultados considerando la metodolog"a recogida en la Nota 3.3. Cuando las circunstancias que previamente causaron la correcci!n de valor dejan de existir se procede a revertir el importe de los mismos.

Derechos de emisi#n de gases de efecto invernadero para uso propio-

Los derechos de emisi!n adquiridos se registran como existencias y se valoran inicialmente por su precio de adquisici!n, calculado mediante el m#todo del precio medio ponderado, o a su valor recuperable si #ste fuera inferior.

Los derechos de emisi!n recibidos a t"tulo gratuito, conforme al r#gimen de comercio de derechos de emisi!n para el periodo 2013-2020, son registrados al valor de mercado vigente al inicio del ejercicio al cual corresponda su expedici!n (valor venal), registr&ndose como contrapartida y por el mismo importe, una subvenci!n de capital, que se imputa a resultados a medida que se consumen las toneladas de CO2 correspondientes.

Por!las!emisiones!de!CO2!realizadas!a!lo!largo!del!ejercicio!se!registra!un!gasto!en!la!l nea!ìOtros!Gastos!de! explotaci"nî!de!la!cuenta de p#rdidas y ganancias, reconociendo una provisi!n cuyo importe se calcula en funci!n de las toneladas de CO2 emitidas, valoradas por su coste de adquisici!n estimado, valor que se corresponde con el valor en libros para aquellos derechos que se posean al cierre del periodo y con el valor de compra establecido en los contratos de compra a plazo disponibles para el resto de derechos.

Cuando los derechos de emisi!n por las toneladas de CO2 emitidas se entregan a las autoridades, se dan de baja del balance de situaci!n tanto las existencias como la provisi!n correspondiente a los consumos.

3.9 Subvenciones

Las subvenciones de capital no reintegrables, asociadas a inversi!n en activos productivos se valoran por el valor razonable del importe concedido, neto de los costes incurridos para su obtenci!n, cuando se han cumplido los requisitos asociados a su concesi!n. Estas subvenciones se imputan a resultados en proporci!n a la dotaci!n a la amortizaci!n efectuada en el per"odo para los elementos subvencionados o, en su caso, cuando se produzca su enajenaci!n o correcci!n valorativa por deterioro.

Por su parte, las subvenciones de explotaci!n se abonan a la cuenta de p#rdidas y ganancias en el momento en que se conceden, excepto si se conceden para financiar gastos espec"ficos, en cuyo caso la imputaci!n se realizar& a medida que se devenguen los gastos subvencionados.

Los pr#stamos a tipos de inter#s favorables, otorgados principalmente para financiar proyectos de IQDQi e inversi"n,! se! registran! en! el! ep grafe! ìOtros! pasivos! financierosî! del! balance de situaci!n a su valor razonable. La diferencia entre el importe recibido por el pr#stamo y su valor razonable se registra inicialmente!en!el!ep grafe!ìSubvencionesî!del!balance de situaci!n, imput&ndose a resultados a medida que los activos financiados con dicho pr#stamo se amortizan.

3.10 Provisiones y contingencias

ENCE recoge provisiones para hacer frente a obligaciones presentes, ya sean legales o impl"citas, que tienen su origen en sucesos ya acaecidos, siempre que sea probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidarlas, y que su importe se pueda estimar razonablemente (v#ase Nota 20).

Su dotaci!n se efect%a al nacimiento de la responsabilidad o de la obligaci!n, con cargo al ep"grafe de la cuenta de p#rdidas y ganancias que corresponda seg%n la naturaleza de la obligaci!n, y por el valor presente de la misma cuando el efecto de esta actualizaci!n resulta material. La variaci!n de la provisi!n correspondiente a la actualizaci!n financiera de cada ejercicio se registra! en! el! ep grafe! ìGastos financierosî!de!la!cuenta!de!p\$rdidas y ganancias.

Por otra parte, de acuerdo con la reglamentaci!n laboral vigente, la Sociedad ENCE est& obligado al pago de indemnizaciones a los empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Las provisiones constituidas por este concepto no son significativas al cierre de 2018 y 2017.

Los pasivos contingentes constituyen obligaciones posibles con terceras partes y obligaciones existentes que no son reconocidas bien porque no es probable que se produzca una salida de flujos econ!micos requerida para cancelar dicha obligaci!n, o bien porque el importe de la salida de flujos no puede ser estimado de forma fiable.

Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales, sino que se informa sobre los mismos en la memoria, en la medida en que no sean considerados como remotos.

3.11 Actividades con impacto en el Medio Ambiente

Se consideran actividades medioambientales aquellas operaciones cuyo prop!sito principal es el de proteger, mejorar y reducir el da'o sobre el medio ambiente.

Los gastos derivados de la protecci!n y mejora del medio ambiente se imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren, con independencia del momento en el que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

Por su parte, las inversiones derivadas de actividades medioambientales son valoradas a su coste de adquisici!n y se recogen como mayor coste del inmovilizado en el ejercicio en el que se incurren, teniendo en cuenta las normas de valoraci!n descritas en los apartados 3.2 y 3.3 de esta misma Nota.

3.12 Prestaciones Post-empleo

La Sociedad tiene establecido un compromiso de aportaci!n definida con el personal que permanece en activo al cierre del ejercicio y que tiene una antig>edad superior a 2 a'os en ENCE, consistente en la aportaci!n por parte de la Sociedad y del trabajador de un porcentaje preestablecido del sueldo pensionable! al! ìPlan! de! pensiones! de! Promoci"n! Conjuntaî! de! Grupo! ENCE! promovido! al! amparo! del! art"culo 40 d) del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones (aportaci!n definida). Este plan de pensiones se encuentra integrado en el fondo de Pensiones SERVIRENTA II F.P. y da cobertura tanto a las prestaciones de jubilaci!n como los riesgos por invalidez y fallecimiento de los part"cipes.

Para determinados directivos de la Sociedad existe un sistema de previsi!n social, complementario al plan de pensiones de empleo, instrumentado a trav#s de seguros colectivos, destinado a cubrir tanto la jubilaci!n como los riesgos de invalidez y fallecimiento de los asegurados. ENCE realiza aportaciones definidas correspondientes a un porcentaje del salario de los part"cipes.

Las contribuciones a los planes de prestaci!n post-empleo de aportaci!n definida se registran como gasto en! el! ep grafe! ìGastos! de! personalî! de la cuenta de p#rdidas y ganancias a medida que se devenga la aportaci!n a los mismos.

3.13 Prestaciones a los empleados- Planes de incentivos a largo plazo

ENCE valora los compromisos con empleados relacionados con pagos basados en acciones de ENCE al valor razonable de las acciones que se prev#, en la fecha de la concesi!n, que ser&n necesarias para hacer frente al compromiso asumido.

Estos compromisos se registran en el ep"grafe ìGastos!de!personalî!de la cuenta de p#rdidas y ganancias linealmente durante el per"odo de devengo del Plan de Incentivos, y su contrapartida ser& distinta en funci!n del modo de liquidaci!n. As", en el caso de compromisos que se liquidan en acciones de ENCE, el gasto devengado se reconocer& en el ep grafe!ìPatrimonio neto ñ Otros instrumentos!de!patrimonio!netoî! del balance de situaci!n. Por su parte, en los compromisos que se liquidan en efectivo, el gasto devengado se reconocer& con abono al ep grafe!ìProvisionesî!del!pasivo!del!balance de situaci!n.

Las estimaciones realizadas para valorar el compromiso asumido con el personal son revisadas en cada cierre contable, y el impacto de las variaciones se registra en la cuenta de p#rdidas y ganancias.

Los instrumentos de patrimonio retenidos para hacer efectivo el pago de las obligaciones tributarias correspondientes al empleado no alteran la calificaci!n del plan como liquidado en instrumentos de patrimonio.

3.14 Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos representan los importes a cobrar por los bienes entregados y servicios prestados en el marco ordinario de la actividad, netos de devoluciones y descuentos, y cantidades recibidas por cuenta de terceros, tales como el impuesto sobre el valor a'adido. Los ingresos se reconocen cuando se pueden medir con fiabilidad y es probable que ENCE recibir& los beneficios econ!micos asociados a la transacci!n, y se valoran por el valor razonable de la contraprestaci!n recibida o a recibir.

En este sentido, los ingresos procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando se transfiere al cliente el control sobre los mismos, momento que en la venta de celulosa se determina en base al incoterm (t#rminos internacionales de comercio) aplicado a cada transacci!n, y en la venta de madera se determina en el momento de la entrega en las instalaciones del cliente. Las obligaciones de ENCE con sus clientes se completan en el momento de la entrega del bien, y no es habitual que se produzcan devoluciones de las entregas efectuadas.

Por su parte, los ingresos asociados a la generaci!n de energ"a incluyen la tarifa percibida del mercado, as" como las primas a la generaci!n de energ"a a partir de fuentes renovables, legalmente reconocidas, y se reconocen en el momento de su generaci!n y entrega al sistema el#ctrico.

Los ingresos asociados a la prestaci!n de servicios, poco relevantes en ENCE, se reconocen considerando el grado de realizaci!n de la prestaci!n a la fecha de balance, siempre y cuando el resultado de la transacci!n pueda ser estimado con fiabilidad.

Los ingresos por intereses se reconocen siguiendo un criterio financiero, en funci!n del principal pendiente de pago, el plazo hasta el vencimiento, y el tipo de inter#s efectivo aplicable.

Los ingresos por dividendos procedentes de inversiones se registran cuando se reconocen el derecho a su percepci!n.

En el caso de la actividad de generaci!n de energ"a, la regulaci!n establece que las desviaciones entre las variables estimadas para el c&lculo de determinadas primas a la generaci!n por parte del regulador, principalmente el precio del pool el#ctrico, y las finalmente realizadas son corregidas en la tarifa de los a'os siguientes (valor de ajuste por desviaciones). Estas desviaciones son registradas como ingreso o gasto en el ejercicio en que se producen %nicamente en aquellos casos en que su cobro est& comprometido por parte del regulador.

Los gastos se reconocen en la cuenta de p#rdidas y ganancias cuando tiene lugar una disminuci!n en los beneficios econ!micos futuros relacionados con una reducci!n de un activo, o un incremento de un pasivo, que se puede medir de forma fiable. Esto implica que el registro de un gasto tiene lugar de forma simult&nea al registro del incremento del pasivo o la reducci!n del activo.

Se reconoce un gasto de forma inmediata cuando un desembolso no genera beneficios econ!micos futuros o cuando no cumple los requisitos necesarios para su registro como activo.

3.15 Impuesto sobre beneficios, activos y pasivos por impuestos diferidos

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio comprende el impuesto corriente y el impuesto diferido.

La Sociedad y el resto de filiales que est&n domiciliadas en Espa'a y sobre las que la Sociedad tiene una participaci!n en su capital social igual o superior al 75= tributan bajo el r#gimen fiscal recogido en el Cap"tulo VII del T"tulo VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades.

La contabilizaci!n del gasto por Impuesto sobre Sociedades se realiza por el m#todo del pasivo basado en el balance general. Este m#todo consiste en la determinaci!n de los activos y pasivos por impuesto diferido, entre otros las bases imponibles negativas y deducciones pendientes de compensar, en funci!n de las diferencias entre el valor en libros de los activos y pasivos y su base fiscal, utilizando las tasas fiscales que se espera objetivamente que est#n en vigor cuando se realicen, y s!lo en el caso de que se considere probable que las entidades van a tener en el futuro suficientes ganancias fiscales contra las que poder hacerlos efectivos. Los impuestos diferidos activos y pasivos originados por cargos o abonos directos en patrimonio se contabilizan tambi#n con cargo o abono a patrimonio.

El impuesto sobre sociedades y las variaciones en los impuestos diferidos de activo o pasivo que no provengan de combinaciones de negocio se registran en la cuenta de p#rdidas y ganancias o en las cuentas de patrimonio neto del balance de situaci!n en funci!n de donde se hayan registrado las ganancias o p#rdidas que lo hayan originado. Aquellas variaciones que provienen de combinaciones de negocio y que no se reconocen en la toma de control por no estar asegurada su recuperaci!n se imputan reduciendo, en su caso, el valor del fondo de comercio reconocido en la contabilizaci!n de la combinaci!n de negocio o, con el criterio anterior si no existe dicho fondo de comercio.

Con car&cter general se reconocen pasivos por impuestos diferidos para reflejar todas las diferencias temporales imponibles, excepto cuando la Sociedad Dominante es capaz de controlar el momento de reversi!n de la diferencia temporaria y al mismo tiempo no es probable que dicha diferencia temporal pueda revertir en un futuro previsible.

Con ocasi!n de cada cierre contable, se revisan los impuestos diferidos registrados (tanto activos como pasivos) con objeto de comprobar que se mantienen vigentes, efectu&ndose las oportunas correcciones a los mismos de acuerdo con los resultados de los an&lisis realizados.

3.16 Transacciones con partes vinculadas

La Sociedad realiza todas sus operaciones con partes vinculadas a valores de mercado.

3.17 Saldos y transacciones en moneda diferente al Euro

Las cuentas anuales se presentan en euros, que es la moneda funcional y de presentaci!n de la Sociedad.

La conversi!n a Euros de los cr#ditos y d#bitos expresados en moneda diferente del euro se realiza aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de efectuar la correspondiente operaci!n, ajust&ndose dicho valor en cada cierre y hasta su cancelaci!n en funci!n de la evoluci!n del tipo de cambio.

Las diferencias de cambio que resultan del cobro o pago de cr#ditos o deudas en moneda diferente del Euro y las que resultan de valorar las cuentas a cobrar y pagar en moneda diferente del euro en cada fecha de cierre, de acuerdo con el tipo de cambio vigente en ese momento, se imputan a la cuenta de p#rdidas y ganancias del periodo en que se producen.

3.18 Estado de flujos de efectivo

En los estados de flujos de efectivo, preparados de acuerdo al m#todo indirecto, se utilizan las siguientes expresiones en los siguientes sentidos:

• 1. Flujos de efectivo: entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por #stos las inversiones a corto plazo (inferior a 3 meses) de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.
• 1. Actividades de explotaci!n: actividades t"picas de las entidades que forman la Sociedad, as" como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversi!n o de financiaci!n.
• 1. Actividades de inversi!n: las de adquisici!n, enajenaci!n o disposici!n por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
• 1. Actividades de financiaci!n: actividades que producen cambios en el tama'o y composici!n del patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotaci!n.

3.19 Activos no corrientes mantenidos para la venta y Operaciones discontinuadas

Un activo no corriente o un grupo enajenable de elementos se clasifica como activo mantenido para la venta cuando su valor se prev# recuperar principalmente a trav#s de su venta, y siempre que la venta se considere altamente probable, y el activo est# disponible para su venta inmediata en su estado actual.

Estos activos o grupos de enajenaci!n se valoran por el menor del importe en libros o el valor estimado de venta deducidos los costes necesarios para llevarla a cabo y dejan de amortizarse desde el momento en que son clasificados como activos no corrientes mantenidos para la venta. Anualmente se analiza que el valor contable no exceda del valor razonable menos los costes de venta. En caso de producirse esta

situaci!n se realizan las correspondientes correcciones valorativas que se incluyen en el ep"grafe ìDeterioros!de!valor!y!resultados!por enajenaci"n!de!inmovilizadoî!de!la!cuenta de p#rdidas y ganancias.

Los activos no corrientes mantenidos para la venta se presentan en el balance de situaci!n adjunto de la siguiente! forma:! los! activos! en! una! %nica! l nea! denominada! ìActivos! no! corrientes! mantenidos! para! la! ventaî! y! los! pasivos! tambi\$n! en! una! %nica! l nea! denominada! ìPasivos! asociados! a! activos! no! corrientes! mantenidos!para!la!ventaî.

Adicionalmente, la Sociedad considera actividades interrumpidas los componentes (unidades o grupos de unidades generadoras de efectivo) que representan una l"nea de negocio o &rea geogr&fica significativa y que pueda considerarse separada del resto, que se hayan vendido o dispuesto por otra v"a, o bien que re%nen las condiciones descritas para ser clasificadas como mantenidas para la venta.

Los resultados despu#s de impuestos de las operaciones discontinuadas se presentan en una %nica l"nea de la cuenta de p#rdidas y ganancias denominada! ìResultado! del! ejercicio! procedente! de! operaciones! interrumpidas!neto!de!impuestosî.

No hay activos ni unidades generadoras de efectivo que cumplan las condiciones para su presentaci!n como activos mantenidos para la enajenaci!n u operaciones interrumpidas al 31 de diciembre de 2018.

4. Regulaci&n del sector energ%tico

Este apartado recoge los aspectos que se han considerado m&s destacables de la regulaci!n energ#tica vigente en Espa'a y aplicable a la actividad desarrollada por ENCE:

La Ley 24/2013, de 26 de diciembre del Sector El#ctrico, establece como principio rector el principio de sostenibilidad econ!mica y financiera del sistema el#ctrico, limitando los desajustes por d#ficit de ingresos.

Al regirse por el principio de sostenibilidad econ!mica y financiera del sistema el#ctrico, cualquier medida regulatoria que provoque un aumento en los gastos o una reducci!n de los ingresos del sistema el#ctrico debe incorporar una reducci!n equivalente de otras partidas de costes o un incremento equivalente de ingresos que asegure el equilibrio del sistema. Por lo tanto, se descarta la posibilidad de una nueva acumulaci!n de d#ficit, para lo que se establece adicionalmente la obligaci!n de revisar de forma autom&tica, desde 2014 en adelante, los peajes y c&nones si los desequilibrios temporales entre los ingresos y los gastos del sistema el#ctrico superan 1) el 2= de los ingresos estimados del sistema en un ejercicio, o bien 2) la deuda acumulada por desajustes de ejercicios anteriores no podr& superar el 5= de los ingresos estimados del sistema para el ejercicio.

El 10 de junio 2014, se public! el Real Decreto 413/2014 por el que se regula la actividad de producci!n de energ"a el#ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables, cogeneraci!n y residuos, que establece la metodolog"a del r#gimen retributivo espec"fico que ser& de aplicaci!n a las instalaciones que no alcancen el nivel m"nimo necesario para cubrir los costes que les permitan competir en igualdad con el resto de las tecnolog"as, que estar& compuesto por:

• 1. Xretribuci!n a la inversi!nX (en adelante Ri), retribuci!n que da cobertura a los costes de inversi!n que no se pueden recuperar de la venta de electricidad en el mercado. Se establece!en!Ä/MW;
• 1. Xretribuci!n a la operaci!nX (en adelante Ro), retribuci!n que cubre, en su caso, la diferencia entre los!costes!de!explotaci"n!y!los!ingresos!obtenidos!en!el!mercado!el\$ctrico.!Se!establece!en!Ä/Mwh.

Este nuevo sistema de retribuci!n espec"fica se calcula sobre la base de una instalaci!n tipo durante su vida %til regulatoria y referenciado a la actividad llevada a cabo por una empresa eficiente y bien

gestionada en funci!n de los siguientes est&ndares; 1) los ingresos provenientes de la venta de energ"a, 2) los gastos de operaci!n necesarios para la actividad; y 3) el valor de la inversi!n inicial.

Este sistema retributivo se basa en una rentabilidad razonable a las inversiones, que se define en base a la media del rendimiento de las Obligaciones del Estado a diez a'os en el mercado secundario de los 24 meses previos al mes de mayo del a'o anterior al del inicio del periodo regulatorio incrementada en un diferencial, que se establece inicialmente en 300 puntos b&sicos para el primer per"odo regulatorio que finaliza el 31 de diciembre de 2019, es decir, 7,398= antes de impuestos.

En este sentido, el 28 de diciembre 2018 se hizo p%blico el anteproyecto de Ley por el que se establece la rentabilidad razonable de las actividades de producci!n de energ"a el#ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables para el periodo 2020-2025. Si finalmente este documento se aprueba la rentabilidad razonable quedar"a fijada de forma general en el 7,09=, y en el caso de instalaciones que tuvieran reconocido el r#gimen retributivo especial en el momento de entrada en vigor del Real Decreto 9/2013, de 12 de julio, se mantendr"a la rentabilidad razonable en el 7,398= para el periodo 2020-2031. En esta %ltima situaci!n se encuentran todas las plantas actualmente operativas de ENCE.

Se establecen per"odos regulatorios de seis a'os y sub-periodos de tres a'os. Los par&metros de remuneraci!n relacionados con las previsiones de los precios de mercado pueden revisarse cada tres a'os, incorporando los desv"os producidos en el sub-per"odo. Cada seis a'os se podr&n revisar los par&metros est&ndares de las instalaciones; excepto el valor de inversi!n inicial y la vida %til regulatoria que permanecer&n invariables a lo largo de la vida de las instalaciones. Igualmente cada seis a'os se podr& revisar el tipo de inter#s de retribuci!n, pero s!lo para las retribuciones a futuro. La retribuci!n a la operaci!n de una tecnolog"a que depende de los precios del combustible se puede ajustar al menos una vez al a'o.

Se detalla a continuaci!n las retribuciones aplicables a las instalaciones que gestiona ENCE al 31 de diciembre de 2018:

	Ro (Ä/Mwh)
Instalaci&n	b.1.2		b.6	b.8	gas	c.2	Ri (Ä/Mw)
Pontevedra - 35 MW (*)		-	63	43,62	-	37,28	64.475

(*) Utiliza vapor procedente de dos calderas que utilizan combustible c.2 y b6/b8

Por otra parte, la instalaci!n est& adscrita al!ìServicio!de!Interrumpibilidadî,!que!consiste!en!la!reducci"n! en el consumo de energ"a en respuesta a una instrucci!n dada por el operador del sistema. La asignaci!n de este servicio se realiza a trav#s de un procedimiento de subastas gestionado por el operador del sistema tal y como se establece en la Orden IET/2013/2013, garantizando as" la efectiva prestaci!n de dicho servicio y su realizaci!n al menor coste para el sistema el#ctrico.

Por %ltimo, el Real Decreto-ley 15/2018, de 5 de octubre, de medidas urgentes para la transici!n energ#tica y la protecci!n de los consumidores incluye, entre otras, dos medidas con impacto en ENCE; 1) se exonera del ìImpuesto sobre el Valor de la Producci!n de Energ"a El#ctricaî!durante!seis!meses!(octubre! 2018 ñ marzo 2019), y 2) se modifica la Ley 38/1992, de 28 de diciembre, de Impuestos Especiales, para exonerar del Impuesto sobre Hidrocarburos a los productos energ#ticos destinados a la generaci!n de electricidad.

5. Gesti&n de riesgos financieros

Las actividades desarrolladas por ENCE conllevan su exposici!n a diversos riesgos financieros: (i) riesgos de mercado, (ii) riesgos de cr#dito y (iii) riesgos de liquidez.

ENCE cuenta con una serie de normas, procedimientos y sistemas orientados a la identificaci!n, medici!n y gesti!n de las diferentes categor"as de riesgo, que definen los siguientes principios b&sicos de actuaci!n:

• · Garantizar que los riesgos m&s relevantes sean correctamente identificados, evaluados y gestionados.
• · Segregaci!n a nivel operativo de las funciones de gesti!n del riesgo.
• · Asegurar que el nivel de exposici!n al riesgo asumido en el desarrollo de sus negocios sea congruente con el perfil global de riesgo objetivo.

El Consejo de Administraci!n a trav#s del Comit# de Auditor"a, y con la asistencia de la Alta Direcci!n, define los principios de gesti!n de los riesgos a los que est& expuesto la Sociedad y establece los Sistemas de Control Interno que permiten mantener la probabilidad e impacto de ocurrencia de dichos eventos dentro de los niveles de tolerancia establecidos.

La identificaci!n, evaluaci!n y cobertura de los riesgos con impacto en los estados financieros es responsabilidad de cada Direcci!n General. La Direcci!n de Auditor"a Interna verifica la adecuada implementaci!n de los principios y pol"ticas de gesti!n de riesgos definidas por el Consejo de Administraci!n y, asimismo, vigila el cumplimiento de los sistemas de control interno implementados en la organizaci!n.

5.1 Riesgos de mercado

El riesgo de mercado es la p#rdida potencial ante movimientos adversos en las variables de mercado. La Sociedad est& expuesto a diversos tipos de riesgos de mercado: de precio de venta de la celulosa, de tipo de cambio, de tipo de inter#s y de precio de las materias primas.

ENCE realiza un seguimiento de la exposici!n al riesgo de mercado en t#rminos de sensibilidades. Estas se complementan con otras medidas de riesgo en aquellas ocasiones en las que la naturaleza de las posiciones de riesgo as" lo requiere, entre ellas, el establecimiento de l"mites m&ximos de riesgo, medidos en t#rminos de Valor en Riesgo, que han sido definidos por el Comit# de Direcci!n y que se supervisan por un &rea independiente a la que realiza la gesti!n.

Para cada uno de los riesgos de mercado descritos a continuaci!n se incluye un an&lisis de sensibilidad de los principales riesgos inherentes a los instrumentos financieros, mostrando c!mo podr"a verse afectado el resultado y el patrimonio.

Precio de la celulosa

El precio de la pasta de celulosa BEKP se establece en un mercado activo y su evoluci!n determina de forma significativa el volumen de ingresos y la rentabilidad dela Sociedad. Las variaciones del precio de la pasta de celulosa modifican los flujos de efectivo obtenidos por su venta.

Adicionalmente, el precio de la pasta de celulosa tiene un marcado car&cter c"clico habiendo experimentado una considerable volatilidad de precios en los %ltimos a'os. Este comportamiento del

precio est& asociado principalmente a cambios en los vol%menes o condiciones en los que se establecen la oferta y la demanda, y a la situaci!n financiera de los distintos operadores del mercado.

Para mitigar este riesgo la Sociedad ha acometido en los %ltimos a'os importantes inversiones orientadas a reducir sus costes de producci!n e incrementar la productividad y calidad del producto comercializado. Asimismo, se eval%a de forma continua la posibilidad de utilizaci!n de coberturas sobre el precio de la pasta para las ventas futuras, si bien, la oferta de estos instrumentos de cobertura es limitada.

Tomando como base la cifra de negocios de la Sociedad del a'o 2018 y el precio medio de #sta como base, una variaci!n del 5= en el precio internacional de pasta en euros, provocar"a una variaci!n en la cifra de negocios en aproximadamente 3,2=.

Por otra parte, el 23 de junio de 2016 los votantes de Reino Unido apoyaron la salida de su pa"s de la Uni"n!Europea!(ìBrexitî).!La!exposici"n!de!ENCE!al!riesgo!derivado!del!denominado!ìBrexitî!es!muy!bajo.! El Reino Unido ha representado en 2018 y 2017 un 3,2= de las ventas de celulosa.

Suministro de madera

La madera de eucalipto es el principal insumo en la producci!n de pasta de celulosa y su precio est& sujeto a fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio oferta/demanda de las zonas donde se ubican las biof&brica de producci!n de celulosa.

El riesgo derivado de una oferta insuficiente en las zonas en las que se ubican nuestras biof&bricas es mitigado principalmente a trav#s de la gesti!n de stocks, la diversificaci!n de fuentes de suministro as" como, cuando se estima conveniente, a trav#s del acceso a mercados internacionales alternativos, que habitualmente incorporan un mayor coste log"stico.

Tomando como base las compras de madera de la Sociedad del a'o 2018, un incremento del 5= en el precio por metro c%bico de madera de eucalipto con destino al proceso productivo, provocar"a una reducci!n en el margen de explotaci!n en aproximadamente 4,6 millones de euros.

Tipo de cambio

Aun cuando las ventas de celulosa de la Sociedad se realizan principalmente en el mercado europeo, los ingresos provenientes de esta actividad se ven afectados por el tipo de cambio USD/EUR al estar denominado el precio de venta de referencia de la celulosa en el mercado internacional en USD por tonelada. En la medida en que la estructura de costes y la estructura financiera de la Sociedad est&n denominadas principalmente en Euros, las fluctuaciones en el tipo de cambio con el d!lar afectan de forma significativa a los resultados de la Sociedad.

Para mitigar este riesgo la pol"tica de gesti!n de la Sociedad contempla la posibilidad de contratar coberturas de tipo de cambio de forma complementaria a la gesti!n del riesgo de evoluci!n del precio de la pasta de celulosa, evalu&ndose de forma continua la conveniencia de utilizaci!n de este tipo de coberturas (v#ase Nota 22).

Tomando como base la cifra de negocios de la Sociedad del a'o 2018, una apreciaci!n del d!lar del 5= provocar"a un incremento en la cifra de negocios antes de coberturas en aproximadamente un 3,2=.

Tipo de inter\$s

Riesgo derivado de la exposici!n a fluctuaciones en los tipos de inter#s de los activos y pasivos financieros de la Sociedad ENCE que podr"an tener un impacto adverso en sus resultados y flujos de caja.

El objetivo de la gesti!n del riesgo de tipos de inter#s es alcanzar un equilibrio en la estructura de la deuda, a tipo de inter#s variable y fijo, que permita minimizar su coste en el medio-largo plazo, mitigando la volatilidad en la cuenta de p#rdidas y ganancias.

Grupo ENCE gestiona de forma activa su exposici!n al riesgo de tipo de inter#s que se deriva del endeudamiento contra"do a tipo de inter#s variable. En la financiaci!n a tipo de inter#s variable, se dispone de coberturas, mediante contratos de permuta financiera, sobre el 100= del endeudamiento. Asimismo, la deuda ligada al mercado de capitales est& contratada a tipo de inter#s fijo, minimizando as" el riesgo de tipo de inter#s (v#anse Notas 21 y 22).

Tras considerar las coberturas contratadas, la sensibilidad del resultado y del patrimonio (Ajustes por cambios de valor) a la variaci!n de los tipos de inter#s es la siguiente; un aumento de los tipos de inter#s de 50 puntos b&sicos provocar"a un incremento en el coste financiero de aproximadamente 101 miles de euros.

Regulaci#n

La actividad de generaci!n de energ"a renovable es una actividad regulada por lo que los ingresos que se derivan de ella est&n condicionados por las primas establecidas por el Gobierno de Espa'a (v#ase Nota 4).

Tomando como base la cifra de negocios d3 la Sociedad del a'o 2018 y como precio de base el medio del a'o, una variaci!n del 5= en las tarifas que determinan los ingresos procedentes de la actividad energ#tica, provocar"a una variaci!n en la cifra de negocios del 0,3 =, aproximadamente.

Por su parte, la regulaci!n medioambiental en la Uni!n Europea se ha orientado en los %ltimos a'os a incrementar las restricciones a la emisi!n de efluentes; CO2, etc. Cambios futuros en la regulaci!n podr"an provocar incrementos en las inversiones y gastos incurridos para cumplir con sus requerimientos.

5.2 Riesgo de Cr%dito

El riesgo de cr#dito se define como la p#rdida potencial, consecuencia del posible incumplimiento de las obligaciones contractuales de las contrapartes con las que se relaciona la Sociedad. Este riesgo se mide y controla a nivel individual.

La Sociedad eval%a de forma peri!dica la existencia de evidencias objetivas de deterioro de valor despu#s del reconocimiento inicial de un activo financiero y en caso de determinar que se ha incurrido en una p#rdida crediticia se procede a la dotaci!n de la correspondiente provisi!n. Entre los criterios evaluados para la dotaci!n de estas provisiones, en general, figuran los siguientes: i) la antig>edad de la deuda; ii) la existencia de situaciones concursales; y iii) el an&lisis de la capacidad del cliente para devolver el cr#dito concedido.

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

ENCE cuenta con sistemas propios para la evaluaci!n crediticia permanente de todos sus deudores y la determinaci!n de l"mites de riesgo por tercero, que se basan en informaci!n interna disponible, y en los an&lisis de evaluaci!n crediticia realizados por entidades de seguro de cr#dito de reconocido prestigio.

En el negocio Celulosa ENCE opera con clientes con un historial de cr#dito favorable. Asimismo este riesgo est& cubierto por un programa de seguro de cr#dito que proporciona una cobertura de aproximadamente el 90= de los saldos pendientes de cobro, o bien, se mitiga instrumentando determinadas operaciones de venta a trav#s de cartas de cr#dito irrevocables.

Los ingresos asociados a la actividad energ#tica provienen del sistema el#ctrico que en su %ltima instancia est& soportado por el estado espa'ol.

La provisi!n por insolvencias a 31 de diciembre de 2018 y 2017 se ha determinado del siguiente modo:

• 1. Saldos a cobrar de clientes del negocio celulosa. Las operaciones comerciales a cr#dito est&n cubiertas por un programa de seguro de cr#dito. En este sentido, se estima que la p#rdida esperada no superar& la franquicia agregada anual, siendo esta la cuant"a deteriorada.
• 1. Saldos a cobrar a clientes del negocio energ"a renovable. Al tratarse de saldos soportados en %ltima instancia por el estado espa'ol, la p#rdida esperada considerada es nula.
• 1. Otros saldos. Normalmente de cuant"a poco relevante y asociados a ventas de activos forestales. Se reconocen deterioros siempre que haya indicios de dudosa recuperabilidad, y en todo caso cuando su antig>edad es superior a 6 meses, si se trata de saldos no cubiertos por la p!liza de seguro de cr#dito.

A continuaci!n se muestra el an&lisis de los saldos vencidos y no deteriorados recogidos en el ep"grafe ìDeudores! comerciales! y! otras! cuentas! a! cobrarî! clasificados! en! funci"n! de! su! antig>edad al cierre del ejercicio 2018:

	Miles de
	Euros
Menos 90 d"as	1.492
90 ñ 180 d"as	16
M&s 180 d"as	-
	1.508

Por su parte, si atendemos a la calificaci!n crediticia otorgada por nuestra aseguradora de cr#dito, el 60= de los saldos pendientes de cobro corresponden a clientes calificados como de riesgo bajo, el 24= a clientes de riesgo medio, el 11= a clientes de riesgo medio-alto y el 5= a clientes de riesgo alto.

Otros activos financieros

El riesgo de cr#dito de los fondos l"quidos, instrumentos financieros derivados y otras inversiones financieras es, con car&cter general, m&s limitado que las deudas comerciales por operaciones del tr&fico porque las contrapartes son entidades bancarias o aseguradoras de alto nivel de calificaci!n crediticia.

En todo caso, ENCE establece l"mites m&ximos a invertir o depositar por entidad, que son revisados peri!dicamente.

5.3 Riesgos de liquidez y capital

La exposici!n a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las actividades de la Sociedad y su Plan de Negocio futuro.

La pol"tica de liquidez seguida por ENCE est& orientada a garantizar la disponibilidad de fondos necesarios para asegurar el cumplimiento de las obligaciones adquiridas y el desarrollo de sus planes de negocio, manteniendo en todo momento el nivel !ptimo de recursos l"quidos y procurando la mayor eficiencia en la

gesti!n de los recursos financieros. Este es uno de los riesgos que se siguen con mayor atenci!n por parte de ENCE y para cuya mitigaci!n se han establecido una serie de objetivos financieros clave:

• 1. Asegurar la solvencia y la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa.
• 1. Soportar la capacidad de expansi!n de los distintos negocios desarrollados a trav#s del mantenimiento de una estructura de capital s!lida y un nivel de liquidez adecuado.
• 1. Establecer el endeudamiento neto adecuado en funci!n del perfil de potencial volatilidad de los ingresos de cada uno de los negocios. En este sentido dicho l"mite para el Negocio de Celulosa se ha establecido en niveles que no superen en 2,5 veces el resultado bruto de explotaci!n recurrente considerando un precio de la celulosa y del d!lar, medios del ciclo, y de 4 veces en el Negocio de Energ"a Renovable.
• 1. Diversificar utilizando las mejores fuentes de financiaci!n aplicables a cada negocio.

Cada uno de los dos negocios de ENCE se financia y gestiona de manera individualizada, teniendo en cuenta sus caracter"sticas, sin existir recursos o garant"as significativas entre los mismos.

En este sentido, ENCE lleva a cabo un control y seguimiento por cada negocio de sus necesidades financieras, que abarca desde la elaboraci!n de previsiones a corto plazo de tesorer"a a la planificaci!n financiera que acompa'a a los presupuestos anuales y al plan estrat#gico, y mantiene fuentes de financiaci!n diversificadas y estables que permiten el acceso eficiente a los mercados financieros, todo ello en el marco de una estructura financiera que resulte compatible con el nivel de calificaci!n crediticia.

En coherencia con esta pol"tica de prudencia financiera ENCE a nivel Grupo, mantiene recursos en efectivo y otros instrumentos financieros l"quidos y l"neas de cr#dito no dispuestas suficientes para cubrir "ntegramente sus obligaciones a corto plazo.

Adicionalmente, se han establecido pol"ticas que establecen el capital m&ximo a comprometer en proyectos en promoci!n con car&cter previo a la obtenci!n de la financiaci!n a largo plazo asociada.

6. Estimaciones y juicios contables

La preparaci!n de estas cuentas anuales de acuerdo con principios contables generalmente aceptados, requiere llevar a cabo asunciones y estimaciones que afectan a la valoraci!n de los activos y pasivos registrados, la presentaci!n de activos y pasivos contingentes al final del ejercicio, as" como a los ingresos y gastos reconocidos a lo largo del ejercicio. Los resultados actuales podr"an diferir de manera significativa dependiendo de las estimaciones realizadas.

Las pol"ticas contables y operaciones que incorporan asunciones y estimaciones con un impacto significativo en estas cuentas anuales son las siguientes:

Vidas 'tiles de activos materiales e intangibles

Los activos tangibles e intangibles propiedad de ENCE, por lo general, operan durante periodos muy prolongados de tiempo. La Sociedad estima su vida %til a efectos contables, teniendo en cuenta las caracter"sticas t#cnicas de cada activo y el periodo en que se espera que genere beneficios, as" como la legislaci!n aplicable en cada caso.

Valor recuperable de activos no financieros

Tal como se describe en la Nota 3.3, ENCE realiza el test de deterioro de aquellas unidades generadoras de efectivo que as" lo requieren anualmente. Asimismo, realiza test espec"ficos en el caso de detectar indicios para ello. Estos test de deterioro implican la estimaci!n de la evoluci!n futura de los negocios y de la tasa de descuento m&s apropiada en cada caso. ENCE considera que sus estimaciones son adecuadas y coherentes con la actual coyuntura econ!mica, con sus planes de inversi!n y reflejan adecuadamente los riesgos correspondientes a cada unidad generadora de efectivo.

Provisiones para riesgos y gastos

ENCE contabiliza provisiones en cobertura de las obligaciones presentes que surgen como resultado de sucesos pasados, principalmente, litigios, reclamaciones, y en su caso obligaciones por desmantelamiento de instalaciones. Para ello, tiene que evaluar el resultado de ciertos procedimientos legales, fiscales o de otro tipo que no est&n cerrados a la fecha de formulaci!n de las cuentas anuales, en funci!n de la mejor informaci!n disponible (v#ase Nota 20).

C*lculo del impuesto sobre beneficios, los cr%ditos fiscales y los activos por impuestos diferidos

La correcta valoraci!n del gasto en concepto de impuesto sobre beneficios depende de varios factores, incluyendo estimaciones en el ritmo y realizaci!n de los cr#ditos fiscales y de los activos por impuestos diferidos, as" como de la periodificaci!n de los pagos del impuesto sobre beneficios. Los cobros y pagos pueden diferir materialmente de estas estimaciones como resultado de cambios en la evoluci!n prevista de los negocios de la Compa'"a o en las normas impositivas o en su interpretaci!n, as" como de transacciones futuras imprevistas que impacten los saldos de impuestos de la compa'"a (v#ase Nota 23).

7. Importe neto de la cifra de negocios

La distribuci!n del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las actividades de la Sociedad en los ejercicios 2018 y es como sigue:

	Miles de Euros
Por actividades	Ejercicio	Ejercicio
	2018	2017
Celulosa	272.510	236.917
Energ"a el#ctrica	24.168	20.934
Madera y otros (Nota 25)	129.471	127.733
	426.149	385.584

Los!ingresos!asociados!a!la!generaci"n!de!energ a!el\$ctrica!incluyen!una!estimaci"n!del!ìvalor!de!ajuste!por! desviacionesî,!concepto!incluido!en!la!regulaci"n!el\$ctrica para corregir el efecto de la desviaci!n entre las previsiones consideradas por el regulador, principalmente del precio de mercado de la electricidad, en el establecimiento de las primas a la operaci!n y la realidad posterior. Esta correcci!n se realiza cada 3 a'os y su liquidaci!n se difiere, con car&cter general, en los a'os de vida regulatoria restante de cada instalaci!n. El devengo de este ajuste ha supuesto una minoraci!n de los ingresos en 2018 por 413 miles de euros (minoraci!n en 2017 por importe de 937 miles de euros).

Durante el ejercicio 2018 la Sociedad ha efectuado ventas en moneda distinta del euro, principalmente d!lar estadounidense, por importe de 113 millones de euros (243 millones de euros en 2017).

7.1. Distribuci&n geogr*fica de los ingresos

La totalidad de las ventas de energ"a el#ctrica se han efectuado en Espa'a. La distribuci!n por mercados geogr&ficos del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a las ventas de celulosa, es como sigue:

		Miles de Euros
	Ejercicio	Ejercicio
	2018	2017
Espa'a	12.086	12.482
Resto de Europa	225.643	193.240
Asia	27.487	28.135
Otros	7.294	3.060
	272.510	236.917

Un cliente concentra en el ejercicio 2018 un volumen de ventas que representa m&s del 10= de la cifra de ingresos de celulosa de la Sociedad; en concreto representa el 11=.

Por!su!parte,!las! ventas!de!ìmadera!y!otrosî! se!han!realizado!en!su!mayor!parte!a!empresas!del! Grupo! ENCE ubicadas en Espa'a.

8. Aprovisionamientos

El consumo de materias primas y otras materias consumibles en 2018 y 2017 se desglosa en:

Miles de Euros	Ejercicio	Ejercicio
	2018	2017
Compras de materias primas, mercader"as y otras materias consumibles	207.267	195.538
Variaci!n de existencias de materias primas, mercader"as y otras materias consumibles	1.197	358
	208.464	195.896

En este ep"grafe se incluyen principalmente los costes de madera, productos qu"micos, combustibles y otros costes variables incurridos en el proceso productivo de la celulosa.

9. Personal

Los gastos de personal incurridos en los ejercicios 2018 y 2017 son los siguientes:

Miles de Euros	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017
Sueldos	31.646	28.485
Seguridad Social	6.722	6.486
Otros gastos sociales	1.384	803
Aportaciones a planes de pensiones (Nota 3.12)	1.017	1.201
	40.769	36.975
Indemnizaciones	119	612
Plan de retribuci!n a largo plazo	586	3.528
	41.474	41.115

9.1. Datos de plantilla

La plantilla media de la Sociedad de los ejercicios 2018 y 2017 es la siguiente:

	N%mero Medio de Empleados del Ejercicio
	2018			2017
Categor"a Profesional	Hombres	Mujeres	Total	Hombres	Mujeres	Total
Directivos	5	2	7	5	1	6
Contrato individual	138	71	209	125	60	185
Convenio colectivo	178	31	209	173	32	205
Temporales	33	13	46	37	15	52
	354	117	471	340	108	448

Asimismo la distribuci!n de la plantilla de la Sociedad al 31 de diciembre de 2018 y 2017, detallada por categor"a y sexo, es la siguiente:

	N%mero de Empleados al cierre del Ejercicio
	2018			2017
Categor"a Profesional	Hombres	Mujeres	Total	Hombres	Mujeres	Total
Directivos	7	2	9	5	2	7
Contrato individual	147	77	224	130	64	194
Convenio colectivo	178	31	209	176	33	209
Temporales	36	15	51	33	15	48
	368	125	493	344	114	458

Al 31 de diciembre de 2018 el n%mero de empleados con una discapacidad superior al 33= asciende a 7 personas.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el Consejo de Administraci!n est& formado por 14 y 13 consejeros, respectivamente. De ellos, 12 son varones y 3 act%an en representaci!n de entidades jur"dicas.

9.2. Plan de retribuci&n a largo plazo

La Junta General de Accionistas de la Sociedad aprob"!el!ìPlan!de!Incentivo!a!largo!plazo!para!el!periodo! 2016-2018î!con!el!objetivo!de!reforzar!la!orientaci"n!del!equipo!directivo!a!la!consecuci"n!de!los!objetivos! marcados por el Consejo de Administraci!n durante el periodo de vigencia de #ste y al mismo tiempo retener el talento.

El incentivo considerado en este plan consiste en un = de la retribuci!n fija anual media del periodo 2016- 2018 y su consecuci!n estar& vinculada a tres objetivos:

• 1. El 50= al grado de consecuci!n de los objetivos de EBITDA Sint#tico (determinado utilizando un precio de venta de la celulosa de 720Y por tonelada, un!tipo!de!cambio!de!1,25!&/Ä y un nivel de descuentos del 22=) del Plan Estrat#gico 2016/2020 en el a'o 2018.
• 1. El 30= al incremento relativo del valor de la acci!n de la Sociedad respecto a una cesta de acciones de empresas del sector en el periodo 2016-2018.
• 1. El 20= al grado de consecuci!n por parte de cada beneficiario del Incentivo de los objetivos relacionados con el desarrollo del talento de su equipo de colaboradores directos, que se evaluar& un vez cerrado el 2018.

El periodo de devengo comenz! el 1 de enero de 2016 y termina el 30 de junio de 2019, siendo requisitos necesarios para ser beneficiario del plan, adem&s de alcanzar los objetivos establecidos, el ser empleado de la Sociedad a 30 de junio de 2019.

El importe del incentivo se liquidar& en un 30= en met&lico y en un 70= mediante la entrega de acciones de ENCE. El n%mero de acciones a entregar se determinar& considerando como precio de referencia de la acci!n de ENCE la cifra de 2,851!Ä/acci"n (cotizaci!n de la misma a finales de 2015). El Consejero Delegado y los miembros del Comit# de Direcci!n beneficiarios del Plan asumen el compromiso de mantener durante al menos 3 a'os una parte de las acciones recibidas; dos veces su retribuci!n fija en el caso del Consejero Delegado y una vez su retribuci!n fija los miembros del Comit# de Direcci!n.

El grado de cumplimiento medio del Plan finalmente ha sido del 79,65= por lo que la cuant"a del plan asciende a 7.224 miles de euros, 2.167 miles de euros liquidados en efectivo y 5.057 miles de euros liquidados en acciones (equivalente a 1.774 miles de acciones). De este importe, un 60= corresponde a la Alta Direcci!n (v#ase Nota 24).

El gasto devengado por este concepto en 2018 ha sido de 586 miles de euros (3.528 miles de euros en 2017)!y!se!encuentra!recogido!en;!i)!el!ep grafe!ìOtros!instrumentos!de!patrimonio!netoî!del!Balance de situaci!n por la parte correspondiente a la liquidaci!n en acciones por importe de 410 miles de euros antes de considerar el efecto fiscal (2.470 miles de euros en 2017)!y!ii)!en!el!ep grafe!ìprovisiones!a!largo! plazoî!del!Balance de Situaci!n (v#ase nota 20) por la parte correspondiente a la liquidaci!n en met&lico por importe de 176 miles de euros (1.058 miles de euros en 2017).

10. Otros gastos de explotaci&n

El detalle de este ep"grafe de las cuentas de p#rdidas y ganancias de los ejercicios 2018 y 2017 es el siguiente:

Miles de Euros	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017
Servicios exteriores	77.389	71.523
Consumo derechos de emisi!n (Nota 20)	1.466	1.480
Variaci!n de las provisiones de tr&fico y otros	171	(3)
Tributos y otros gastos de gesti!n	2.097	2.380
Impuesto a la generaci!n de energ"a el#ctrica	1.250	1.468
Otros gastos no ordinarios de las operaciones	5.000	-
Total	87.373	76.848

La cuenta! ìOtros! gastos! no ordinarios de las operacionesî incluye los costes devengados en 2018 relacionados con el Pacto Ambiental suscrito con la Conseller"a de Medio Ambiente de la Zunta de Galicia (v#ase Nota 26).

10.1. Servicios exteriores

El desglose por conceptos del gasto de servicios exteriores de los ejercicios 2018 y 2017 es el siguiente:

Miles de Euros	Ejercicio	Ejercicio
	2018	2017
Suministros	20.232	18.338
Transportes, fletes y costes comerciales	19.290	19.282
Reparaciones y conservaci!n	6.829	6.919
Servicios de profesionales independientes	8.952	4.078
Primas de seguros	1.412	1.466
Servicios bancarios y similares	761	929
Arrendamientos y c&nones	3.695	4.798
Publicidad, propaganda y relaciones p%blicas (Nota 26)	3.623	3.075
Gastos de investigaci!n y desarrollo	543	498
Otros servicios	12.052	12.140
Total	77.389	71.523

La Sociedad tiene contratado un seguro de responsabilidad civil que cubre a sus administradores y directivos por da'os ocasionados por actos u omisiones en el ejercicio de su cargo. Su coste en 2018 y 2017 ha sido de 35 miles de euros y 28 miles de euros, respectivamente.

10.2. Honorarios de auditor!a

Durante los ejercicios 2018 y 2017, los honorarios relativos a los servicios de auditor"a de cuentas y a otros servicios prestados por el auditor del Grupo PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., o por empresas vinculadas al auditor han sido los siguientes:

Miles de euros	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017
Servicios de auditor"a	72	77
Otros servicios (*)	6	2

(*) En 2018 y 2017 este concepto incluye otros servicios relacionados con la auditor"a, en concepto de; 1) procedimientos de revisi!n del Sistema de Control Interno de la Informaci!n Financiera, y 2) informe de procedimientos acordados en relaci!n con la informaci!n financiera intermedia.

El importe de otros servicios que presta el auditor a otras sociedades de Grupo ENCE, se detalla en la memoria consolidada.

10.3. Arrendamientos

Al cierre de los ejercicios 2018 y 2017 la Sociedad tiene contratadas con determinados arrendadores las siguientes cuotas de arrendamiento, de acuerdo con los actuales contratos en vigor, sin tener en cuenta repercusi!n de gastos comunes, incrementos futuros por IPC, ni actualizaciones futuras de rentas pactadas contractualmente:

Miles de Euros	31/12/2018	31/12/2017
A'o 2019	1.059	779
A'os 2020 - 2023	1.157	773
Total	2.216	1.552

Adicionalmente el canon asociado a la concesi!n administrativa en la que se ubica la biof&brica de producci!n de celulosa de Pontevedra asciende a 1.569 miles de euros anuales (v#ase Nota 13.2).

11. Gastos financieros

El detalle de este ep"grafe de las cuentas de p#rdidas y ganancias de los ejercicios 2018 y 2017 es como sigue:

Miles de Euros	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017
Bono High [ield	8.409	13.440
L"neas de cr#dito, factoring y confirming	1.930	2.059
Comisiones y otros gastos	1.275	1.979
	11.614	17.478
Costes asociados a refinanciaciones
Intereses!Bono!High!Yield!Ä!250!Mn	6.741	-
Prima!cancelaci"n!Bono!High!Yield!Ä!250!Mn	6.982	-
Cancelaci!n costes de estructuraci!n	5.052	-
	18.775	-
Derivados
Liquidaci!n IR Swap	66	-
	66	-
	30.455	17.478

El Consejo de Administraci!n de la Sociedad acord! con fecha 22 de febrero de 2018 llevar a cabo una emisi!n de bonos convertibles en acciones ordinarias de nueva emisi!n o canjeables por acciones ya existentes por un valor nominal de 160 millones de euros (v#ase Nota 21), destinando los fondos

obtenidos, principalmente, a la amortizaci!n anticipada voluntaria de los bonos high yield emitidos por la Sociedad en 2015 por un importe de 250 millones de euros.

Los costes de cancelaci!n, en concepto de intereses devengados hasta el 30 de noviembre de 2018 (primera fecha prevista de cancelaci!n contemplada en los t#rminos y condiciones del bono) y prima de cancelaci!n, han ascendido a 13.723 miles de euros. Adicionalmente, se han imputado a la cuenta de p#rdidas y ganancias en 2018 los costes de estructuraci!n pendientes de imputar asociados a la emisi!n amortizada, por 5.052 miles de euros.

12. Inmovilizado intangible

El movimiento habido durante los ejercicios 2018 y 2017 en las diferentes cuentas de inmovilizado intangible y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas ha sido el siguiente:

	Saldo al	Adiciones o		Saldo al
A'o 2018- Miles de Euros	01/01/2018	Dotaciones	Traspasos	31/12/2018
Aplicaciones inform&ticas	16.789	363	1.533	18.685
Gastos de desarrollo	14.440	20	-	14.460
Otros activos intangibles	1.076	-	-	1.076
Anticipos	263	2.230	(1.533)	960
Total coste	32.568	2.613	-	35.181
Aplicaciones inform&ticas	(10.361)	(2.737)	-	(13.098)
Gastos de desarrollo	(13.319)	(552)	-	(13.871)
Otros activos intangibles	(30)	(19)	-	(49)
Total amortizaciones	(23.710)	(3.308)	-	(27.018)
Total	8.858			8.163

	Saldo al	Adiciones o	Traspasos	Saldo al
A'o 2017- Miles de Euros	01/01/2017	Dotaciones	(Nota 13)	31/12/2017
Aplicaciones inform&ticas	15.753	285	751	16.789
Gastos de desarrollo	13.176	65	1.199	14.440
Otros activos intangibles	1.076	-	-	1.076
Anticipos	1.448	670	(1.855)	263
Total coste	31.453	1.020	95	32.568
Aplicaciones inform&ticas	(7.882)	(2.479)	-	(10.361)
Gastos de desarrollo	(12.889)	(430)	-	(13.319)
Otros activos intangibles	(11)	(19)	-	(30)
Total amortizaciones	(20.782)	(2.928)	-	(23.710)
Total	10.671			8.858

La Sociedad contin%a focalizada en la mejora de los sistemas de informaci!n que son soporte de sus principales procesos de negocio bajo la plataforma SAP.

Durante 2018 y 2017 no se han realizado trabajos efectuados por la Sociedad para su inmovilizado intangible.

Los elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados a 31 de diciembre de 2018 y 2017, principalmente gastos de desarrollo y aplicaciones inform&ticas, ascend"an a 16.990 y 16.537 miles de euros, respectivamente.

13. Propiedad, planta y equipo

El movimiento habido en las diferentes cuentas de este ep"grafe del balance de situaci!n y de sus correspondientes amortizaciones acumuladas en los ejercicios 2018 y 2017 ha sido el siguiente:

	Miles de euros
	Saldo al	Adiciones o	Retiros o
A'o 2018- Miles de Euros	01/01/2018	Dotaciones	Reducciones	Traspasos	31/12/2018
Terrenos	955	-	(779)	-	176
Construcciones	59.576	179	(4.839)	2.604	57.520
Instalaciones t#cnicas y maquinaria	563.025	2.413	(84.506)	8.901	489.833
Otro inmovilizado	30.776	291	(298)	1.995	32.764
Anticipos e inmovilizado en curso	8.455	36.748	(427)	(13.500)	31.276
Coste	662.787	39.631	(90.849)	-	611.569
Construcciones	(42.552)	(722)	2.781	-	(40.493)
Instalaciones t#cnicas y maquinaria	(464.981)	(13.545)	69.945	-	(408.581)
Otro inmovilizado	(18.204)	(2.395)	184	-	(20.415)
Amortizaciones	(525.737)	(16.662)	72.910	-	(469.489)
Terrenos y construcciones	-	-	-	-	-
Instalaciones t#cnicas y maquinaria	(41.294)	(2.746)	21.362	-	(22.678)
Otro inmovilizado	(1.579)	-	428	-	(1.151)
Deterioros de valor	(42.873)	(2.746)	21.790	-	(23.829)
Total	94.177				118.251

	Miles de euros
	Traspasos desde
	Saldo al	Adiciones o	Retiros o	Mantenidos	Traspasos
A'o 2017- Miles de Euros	01/01/2017	Dotaciones	Reducciones	para la Venta	(Nota 12)	31/12/2017
Terrenos	1.020	-	(65)	-	-	955
Construcciones	57.623	82	(297)	-	2.168	59.576
Instalaciones t#cnicas y maquinaria	517.384	520	(663)	37.453	8.331	563.025
Otro inmovilizado	27.178	252	-	-	3.346	30.776
Anticipos e inmovilizado en curso	8.983	13.553	(141)	-	(13.940)	8.455
Coste	612.188	14.407	(1.166)	37.453	(95)	662.787
Construcciones	(42.099)	(663)	210	-	-	(42.552)
Instalaciones t#cnicas y maquinaria	(418.016)	(17.106)	441	(30.300)	-	(464.981)
Otro inmovilizado	(15.948)	(2.256)	-	-	-	(18.204)
Amortizaciones	(476.063)	(20.025)	651	(30.300)	-	(525.737)
Terrenos y construcciones
Instalaciones t#cnicas y maquinaria	(47.297)	-	9.021	(3.018)	-	(41.294)
Otro inmovilizado	(1.579)	-	-	-	-	(1.579)
Deterioros de valor	(48.876)	-	9.021	(3.018)	-	(42.873)
Total	87.249					94.177

13.1. Adiciones

La Sociedad ha acometido inversiones orientadas a aumentar la capacidad de producci!n, mejorar la eficiencia del proceso productivo, optimizar la generaci!n de energ"a el#ctrica y a mejorar en el respeto al medio ambiente en su Biof&brica de Pontevedra. El importe de dichas inversiones en los ejercicios 2018 y 2017 asciende a 39.631 miles de euros y 14.407 miles de euros, respectivamente.

Entre las inversiones efectuadas en 2018 destaca la ejecuci!n del proyecto de ampliaci!n, en 30.000 toneladas, de la capacidad de producci!n de celulosa del complejo industrial de Pontevedra.

Otros compromisos de inversi&n

Se han comprometido inversiones en la Sociedad, adicionales a las detalladas para ampliar el plazo de concesi!n de la biof&brica de Pontevedra en 10 a'os, por importe de 23,8 millones de euros.

13.2. Concesi&n de dominio p'blico

La biof&brica de Pontevedra est& asentada sobre terrenos de dominio p%blico mar"timo-terrestre, siendo la Sociedad titular de la correspondiente concesi!n demanial, que, por tanto, est& sometida al r#gimen jur"dico previsto en la Ley22/1988, de 28 de julio, de Costas, en la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protecci!n y uso sostenible del litoral y de modificaci!n de la anterior, y en el Reglamento General de Costas aprobado por el Real Decreto 876/2014, de 10 de octubre.

Dicha concesi!n le fue otorgada a la Sociedad por Orden Ministerial de 13 de junio de 1958 y presentaba su vencimiento el 29 de julio de 2018. Con fecha 20 de enero de 2016 el Ministerio de Agricultura,

Alimentaci!n y Medio Ambiente, otorg! la pr!rroga de dicha concesi!n por un periodo de 60 a'os, esto es, hasta el 8 de noviembre de 2073.

Del total de 60 a'os de nueva concesi!n, 10 a'os est&n condicionados a la realizaci!n por parte de ENCE de ciertas inversiones en la biof&brica en los a'os 2017-2019, por un valor conjunto de 61,2 millones de euros, de acuerdo con el siguiente detalle; 1) inversiones destinadas a incrementar la capacidad y mejorar la eficiencia de la biof&brica por 30,2 millones de euros, 2) inversiones destinadas a la mejora medioambiental por 27 millones de euros, y 3) inversiones que favorezcan la integraci!n paisaj"stica de la biof&brica por 4 millones de euros.

De este importe ya se han efectuado inversiones por 39,6 millones de euros y se han comprometido inversiones por 7,5 millones de euros adicionales.

Estos compromisos de inversi!n en Pontevedra se han considerado igualmente en el Pacto Ambiental suscrito con la Conseller"a de Medio Ambiente de la Zunta de Galicia (v#ase Nota 26), junto a otros compromisos como son la instalaci!n de tres centros de bioenerg"a y una instalaci!n de cogeneraci!n con biomasa en Galicia con una inversi!n prevista de hasta 94 millones de euros.

13.3. Bienes totalmente amortizados y activos fuera de uso

Miles de Euros	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017
Construcciones Maquinaria	21.221 296.855	21.464 305.972
Utillaje	674	661
Mobiliario	1.185	1.137
Otros	6.528	5.449
Total	326.463	334.683

Al cierre de los ejercicios 2018 y 2017 la Sociedad ten"a elementos del inmovilizado material totalmente amortizados que segu"an en uso conforme al siguiente detalle:

La falta de competitividad del Complejo Industrial de Huelva motivada, entre otros por el impacto de la reforma regulatoria aplicable al sector energ#tico espa'ol, oblig! a la Sociedad a anunciar, el 4 de septiembre de 2014, la decisi!n de especializar dicho complejo en la generaci!n de energ"a limpia y cesar la actividad de producci!n de celulosa, lo que provoc! que una parte de sus activos industriales dejaran de estar afectados a una actividad productiva. Su valor contable, que se estima no difiere del valor recuperable, al cierre de diciembre de 2018 es el siguiente; coste por importe de 202 millones de euros, amortizaci!n acumulada por importe de 163 millones de euros y deterioro por importe de 23 millones de euros. Asimismo, durante el a'o 2018 se han dado de baja una parte de estos activos con un valor neto contable antes de deterioros de 15.370 miles de euros, los cuales estaban totalmente deteriorados.

13.4. Pol!tica de seguros

La pol"tica de la Sociedad es formalizar p!lizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que est&n sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. Los Administradores de la Sociedad, as" como sus asesores en esta materia, estiman que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2018 es adecuada.

14 Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo ñ Instrumentos de patrimonio

Durante el ejercicio 2017 no ha habido movimientos en este ep"grafe del balance de situaci!n. El movimiento habido durante el ejercicio 2018 ha sido el siguiente:

A'o 2018- Miles de Euros	Saldo Inicial	Adiciones (Dotaciones)	Retiros o reducciones	Saldo Final
Participaciones en empresas del Grupo	295.399	78.779	(2)	374.176
Participaciones en empresas asociadas	79	-	(75)	4
Total coste	295.478	78.779	(77)	374.180
Participaciones en empresas del Grupo	(4.096)	(954)	600	(4.450)
Participaciones en empresas asociadas	(79)	-	75	(4)
Total deterioro	(4.175)	(954)	675	(4.454)
Total neto	291.303			369.726

Adiciones, retiros y deterioros en 2018

El 6 de junio de 2018 la Sociedad suscribi! una ampliaci!n de capital efectuada por su filial Ence Energ"a, S.L.U. por importe de 2.452 miles de euros. Dicha ampliaci!n fue suscrita mediante la aportaci!n no dineraria de un terreno que presentaba un valor neto contable en libros de la Sociedad por importe de 779 miles de euros.

Adicionalmente, el 26 de diciembre de 2018 la Sociedad realiz! una aportaci!n dineraria a su filial Ence Energ"a, S.L.U. por importe de 78.000 miles de euros.

Durante el ejercicio 2018 la Sociedad ha procedido a disolver su participada Las Pl#yades, S.A.F.I valorada en 2 miles de euros.

En otro sentido, la Sociedad revirti! deterioros sobre su participaci!n en ENCE IQD, S.A.U., por un importe de 598 miles de euros y deterior! su participaci!n en Norte Forestal, S.A. y Sierras Calmas S.A. en 874 miles de euros y 80 miles de euros, respectivamente. El efecto neto se encuentra recogido en el ep"grafe ìDeterioro! y! resultados! de! enajenaciones! de! instrumentos! financierosî! de! la! cuenta! de! p\$rdidas! y! ganancias al 31 de diciembre de 2018.

Dividendos recibidos

La sociedad ha recibido en 2018 dividendos de su filial Celulosa de Asturias, S.A.U. por importe de 43.641 miles de euros (18.531 miles de euros en 2017), y de su filial Ence Energ"a, S.A por importe de 6.574 miles de euros (8.000 miles de euros en 2017).

Detalle de participaciones al 31 de diciembre de 2018

El detalle de participadas, de las que la Sociedad tiene participaci!n directa del 100=, as" como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de diciembre de 2018 es el siguiente:

			Miles de Euros
Denominaci!n Social	Domicilio Social	Actividad	Capital y Otras aportaciones de Socios	Prima de Emisi!n y Reservas	Beneficio (P#rdida) del Ejercicio	Total Patrimo nio	Valor Contable Registrado
Sociedades ubicadas en Espa;a:
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b)	Madrid	Forestal	19.800	20.749	5.782	46.331	40.761
Norte Forestal, S.A.U. (b)	Madrid	Forestal	2.464	6.310	(1.674)	7.100	7.100
Celulosas de Asturias, S.A.U. (b)	Asturias	Celulosa	37.863	96.845	66.548	201.256	41.683
ENCE Energ"a S.L.U. (b)	Madrid	Holding negocio energ"a	196.104	29.772	14.672	240.548	277.378
ENCE IQD, S.A.U. (b)	Pontevedra	Investigaci!n	6.208	(3.750)	374	2.832	2.804
Sociedades ubicadas en Uruguay:
Las Pl#yades de Uruguay, S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	1	(256)	(67)	(322)	-
Maderas Aserradas Litoral, S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	7	2	-	9	-
Sierras Calmas S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	80	102	(304)	(122)	-
							369.726

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio al 31 de diciembre de 2018.

(b) Sociedad auditada por PwC.

Detalle de participaciones al 31 de diciembre de 2017

El detalle de participadas, de las que la Sociedad tiene participaci!n directa del 100=, as" como sus principales magnitudes patrimoniales al 31 de diciembre de 2017 es el siguiente:

			Miles de Euros
Denominaci!n Social	Domicilio Social	Actividad	Capital y Otras aportaciones de Socios	Prima de Emisi!n y Reservas	Beneficio (P#rdida) del Ejercicio	Total Patrimo nio	Valor Contable Registrado
Sociedades ubicadas en Espa;a:
Silvasur Agroforestal, S.A.U. (b)	Madrid	Forestal	19.800	21.513	(764)	40.549	40.761
Norte Forestal, S.A.U. (b)	Madrid	Forestal	2.464	9.725	(3.416)	8.773	7.974
Celulosas de Asturias, S.A.U. (b)	Asturias	Celulosa	37.863	96.845	43.641	178.349	41.683
ENCE Energ"a S.L.U. (b)	Madrid	Holding negocio energ"a	116.136	28.549	5.391	150.076	198.599
ENCE IQD, S.A.U. (b)	Pontevedra	Investigaci!n	6.208	(3.787)	37	2.458	2.206
Sociedades ubicadas en Uruguay:
Las Pl#yades de Uruguay, S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	1	(185)	(71)	(255)	-
Maderas Aserradas Litoral, S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	7	(1)	4	10	-
Las Pl#yades, S.A.F.I (a)	Uruguay	Inactiva	2	(68)	17	(49)	-
Sierras Calmas S.A. (a)	Uruguay	Inactiva	80	164	(62)	182	80
							291.303

(a) Contravalor en euros de los estados financieros expresados en moneda local teniendo en cuenta el tipo de cambio al 31 de diciembre de 2017.

(b) Sociedad auditada por PwC.

15 Existencias

La composici!n de las existencias de la Sociedad al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es la siguiente:

Miles de Euros	31/12/2018	31/12/2017
Materias primas y otros aprovisionamientos (*) Productos terminados	6.589 7.493	7.882 4.747
Derechos de emisi!n CO2	1.084	1.285
Anticipos a proveedores	622	488
	15.788	14.402

(*) Se presentan valores netos de deterioros por 8.516 miles de euros y 8.326 miles de euros al 31 de diciembre de 2018 y 2017, respectivamente.

No existe ninguna limitaci!n en la disponibilidad de las existencias.

La pol"tica de la Sociedad es formalizar p!lizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que est&n sujetas sus existencias, estim&ndose que la cobertura de estos riesgos al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es adecuada.

15.1 Derechos de emisi&n CO2

Los movimientos habidos en relaci!n a los derechos de emisi!n de CO2 titularidad de la Sociedad durante los ejercicios 2018 y 2017 han sido los siguientes:

		2018 N%mero de Miles de Derechos Euros		2017
				N%mero de Derechos	Miles de Euros
Saldo inicial	81.000	1.285		50.000	790
Asignaciones (Nota 18.7)	41.417	321		42.240	258
Ventas	(96.010)	(1.503)		-	-
Devoluciones (*)	(95.468)	(1.397)		(105.298)	(1.109)
Adquisici!n	150.000	2.378		94.058	1.346
Saldo final	80.939	1.084		81.000	1.285

(*) Se corresponde con los derechos consumidos en el a'o anterior

En noviembre de 2013, el Consejo de Ministros aprob! el Nuevo Plan de Asignaci!n gratuita de derechos de emisi!n para el periodo 2013-2020 de acuerdo a los criterios adoptados por la Decisi!n 2011/278/UE de la Comisi!n Europea. En el marco de dicho Plan, la Sociedad ha recibido en 2018 derechos correspondientes a 41.417 toneladas de CO2 valorados en 321 miles de euros (en 2017 se recibieron derechos correspondientes a 42.240 toneladas de CO2 valorados en 258 miles de euros).

El!ep grafe!ìProvisionesî!del!pasivo!a! corto plazo del Balance de Situaci!n al 31 de diciembre de 2018 y 2017 recoge 1.463 miles de euros y 1.394 miles de euros, respectivamente, correspondientes al pasivo derivado del consumo en dichos ejercicios de 105.828 toneladas de CO2 y 94.365 toneladas de CO2, respectivamente (v#ase Nota 20).

Por otra parte, la Sociedad mantiene contratos de compra a plazo de derechos de emisi!n por un total de 320.000 toneladas de C02 a un precio de 16,02 euros por tonelada y ejercicio en 2019. Se estima que una parte de los derechos sobre los que se ha suscrito un compromiso de compra, aproximadamente 52 miles de derechos, no ser&n consumidos en el periodo de vigencia del actual Plan 2013-2020. El valor de mercado de los derechos al 31 de diciembre de 2018 es superior al precio previsto de adquisici!n. Por su parte, al 31 de diciembre de 2017 se dot! un deterioro por 491 miles de euros dado que el valor de mercado era inferior al valor en libros, el cual qued! recogido en!el!ep grafe!ìProvisiones!a!corto!plazoî! del balance de situaci!n adjunto para dar respuesta (v#ase Nota 20).

16 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

El per"odo de cr#dito para la venta de pasta de celulosa se sit%a en media entre 63 y 68 d"as y su valor razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

La Sociedad mantiene al 31 de diciembre de 2018 y 2017 saldos a cobrar en d!lares americanos por 31 millones de Euros y 32 millones de Euros, respectivamente.

16.1 Factoring

La Sociedad tiene formalizado diversos contratos de factoring considerados sin recurso, dado que se transfieren al factor todos los riesgos inherentes a la realizaci!n del activo, con un l"mite disponible y un saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2018 de 95.000 miles de euros y 49.278 miles de euros, respectivamente (85.000 miles de euros y 49.287 miles de euros dispuestos al 31 de diciembre de 2017). El coste financiero asociado a los cr#ditos cedidos se establece en el Euribor a 3 meses m&s un diferencial que se sit%a en el tramo 1=-1,25=.

17 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

El per"odo de pago medio de las compras de bienes y servicios oscila entre 65 y 70 d"as, y su valor razonable no difiere de forma significativa de su valor en libros.

La Sociedad tiene formalizado diversos contratos de confirming sin recurso, con un l"mite disponible y un importe dispuesto al 31 de diciembre de 2018 de 120.000 miles de euros y 63.314 miles de euros, respectivamente (115.000 miles de euros de l"mite y 61.960 miles de euros de saldo dispuesto al 31 de diciembre de 2017).

La Sociedad mantiene al 31 de diciembre de 2018 y 2017 saldos a pagar en d!lares americanos por 29 miles de euros y 22 miles de euros, respectivamente.

La Ley 15/2010, de 5 de julio, contra la morosidad en las operaciones comerciales establece determinadas obligaciones de desglose de informaci!n en cuentas anuales obre parte de las operaciones efectuadas por las compa'"as. En este sentido, el detalle de los pagos por operaciones comerciales efectuados en los ejercicios 2018 y 2017 y pendientes de pago al cierre, excluidas las operaciones entre empresas del Grupo y las correspondientes a pagos a proveedores de inmovilizado, es el siguiente:

	2018	2017
Periodo Medio de pago a proveedores (d"as)	67	63
Ratio de operaciones pagadas (d"as)	69	65
Ratio de operaciones pendientes de pago (d"as)	31 41
	Miles de Euros
Total pagos realizados	427.029	384.321
Total pagos pendientes excedidos	24.684	27.812

18 Patrimonio neto

18.1 Capital social

El capital social de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A., al 31 de diciembre de 2018 est& representado por 246.272.500 acciones al portador de 0,9 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 la estructura accionarial es la siguiente:

	%
Accionista	31/12/2018	31/12/2017
D. Juan Luis Arregui / Retos Operativos XXI, S.L.	29,28	27,96
D. Víctor Urrutia / Asúa Inversiones, S.L.	6,34	6,34
Corporación Financiera Alcor, S.A. / Imvernelin Patrimonio S.L.		4,97
D. Jose Ignacio Comenge / La Fuente Salada, S.L. / Mendibea 2002, S.L.	6,01	5,68
Systematica Investments , Limited	1,02
Norges Bank (*)	n.d.	3,09
Autocartera	0,64	0,61
Miembros del Consejo con participación < 3%	0,43	0,50
Free Float	56,28	50,85
Total	100,00	100,00

Las acciones de la Sociedad est&n representadas mediante anotaciones en cuenta y est&n admitidas a negociaci!n oficial en las Bolsas Espa'olas y en el Mercado continuo, gozando todas ellas de iguales derechos pol"ticos y econ!micos.

Reducci&n de capital social

El Consejo de Administraci!n de la Sociedad acord!, con fecha 26 de abril de 2017, ejecutar la reducci!n de capital social aprobada por la Junta General Ordinaria de accionistas celebrada el 30 de marzo de 2017 en la cuant"a de 3.600.000 euros, mediante amortizaci!n de 4 millones de acciones propias en autocartera de 0,9 euros de valor nominal cada una.

Esta reducci!n de capital tuvo su origen en el Programa de Recompra de Acciones Propias aprobado por el Consejo de Administraci!n el 23 de junio de 2016 y ejecutado en 2017 con el objetivo de retribuir al accionista mediante la reducci!n del capital social de la Sociedad.

A los efectos de dicha reducci!n, qued! constituida, con cargo a reservas voluntarias, una reserva por capital amortizado por importe de 3.600.000 euros de la que s!lo ser& posible disponer con los mismos requisitos que los exigidos para la reducci!n del capital social, en aplicaci!n del art"culo 335 c) de la Ley de Sociedades de Capital.

18.2 Reserva legal

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, debe destinarse a la reserva legal una cifra igual al 10= del beneficio del ejercicio hasta que #sta alcance, al menos, el 20= del capital social. La reserva legal de la Sociedad por 45.049 miles de euros, da cobertura al 20= de su capital social.

La reserva legal podr& utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10= del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere el 20= del capital social, esta reserva s!lo podr& destinarse a la compensaci!n de p#rdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

18.3 Prima de emisi&n

El Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilizaci!n del saldo de la prima de emisi!n para ampliar capital y no establece restricci!n espec"fica alguna en cuanto a la disponibilidad del mismo.

18.4 Propuesta de distribuci&n del resultado

La propuesta de distribuci!n del resultado del ejercicio de la Sociedad, por importe de 96.668 miles de Euros, efectuada por los Administradores de la Sociedad y que se someter& a aprobaci!n por la Junta General Ordinaria de Accionistas es la siguiente:

	Miles de Euros
Base del reparto:
Beneficio del ejercicio	96.668
Aplicaci&n:
A dividendo a cuenta - desembolsado en septiembre de 2018 (Nota 19)	25.452
A dividendo a cuenta - desembolsado en diciembre de 2018 (Nota 19)	25.699
A dividendo complementario (*)	13.299
A reserva de capitalizaci!n	4.691
A compensar Resultados negativos de ejercicios anteriores	27.527

(*) Dividendo m&ximo. La parte no distribuida como consecuencia de la autocartera ser& destinada a ìReservas!voluntariasî.

18.5 Acciones propias

El movimiento del ep grafe! ìAcciones! propiasî! del! Balance! de! Situaci!n adjunto durante los ejercicios 2018 y 2017 ha sido el siguiente:

	Ejercicio 2018		Ejercicio 2017
	N%mero de	Miles de	N%mero de	Miles de
	acciones	euros	acciones	euros
Al inicio del ejercicio	1.496.062	4.016	5.508.463	11.963
Compras	9.462.282	63.864	10.010.217	34.957
Ventas	(9.392.055)	(63.528)	(10.022.618)	(34.352)
Al cierre del ejercicio	1.566.289	4.352	1.496.062	4.016

Las acciones propias al 31 de diciembre de 2018 representan el 0,6= del capital social (0,6= al 31 de diciembre de 2017) y un valor nominal global de 1.410 miles de Euros (1.346 miles de Euros al 31 de diciembre de 2017). El precio medio de adquisici!n de dichas acciones es de 2,78 Euros por acci!n. Las acciones propias tienen! por! objeto! su! negociaci"n! en! el! mercado! as ! como! dar! respuesta! al! ìPlan! de! Retribuci!n a Largo Plazo 2016-2018î!(v\$ase!Nota 9).

ENCE mantiene un contrato de liquidez con un intermediario financiero con el objetivo de favorecer la liquidez y regularidad en la cotizaci!n de las acciones de la Sociedad, dentro de los l"mites establecidos por la Junta General de Accionistas y por la normativa vigente, en particular, la Circular 1/2017, de 26 de abril, de la Comisi!n Nacional del Mercado de Valores, sobre contratos de liquidez.

18.6 Ajustes en patrimonio por valoraci&n

En!el!ep grafe!ìAjustes!en!patrimonio!por!valoraci"nî!del!patrimonio!neto!se!incluyen!los!cambios de valor razonable de operaciones de cobertura (v#ase Nota 22), de acuerdo con el siguiente detalle:

		31/12/2018			31/12/2017
Miles de Euros	Valor razonable	efecto impositivo	Ajuste en patrimonio	Valor razonable	efecto impositivo
Tipo de cambio Tipo de inter#s	(19.468) (263)	(4.867) (66)	(14.601) (197)	10.037 -	2.509 -
	(19.731)	(4.933)	(14.798)	10.037	2.509

18.7 Subvenciones

La informaci!n sobre las subvenciones recibidas por la Sociedad, las cuales forman parte del patrimonio neto, as" como de los resultados imputados a la cuenta de p#rdidas y ganancias procedentes de las mismas al cierre de los ejercicios 2018 y 2017, es la siguiente:

A'o 2018- Miles de Euros	Importe Concedido	Saldo al Inicio	Adiciones	Imputaci!n a Resultados	Efecto Impositivo (Nota 23)	Saldo Final
Instituto Galego de Promoci!n Econ!mica	2.910	34	-	(23)	5	16
(IGAPE, Zunta de Galicia) Consejer"a del Medio Ambiente de la Junta de Andaluc"a	308	15	-	(20)	5	-
Agencia Andaluza de la Energ"a (Consejer"a de Innovaci!n, Ciencia y Empresa de la
Junta de Andaluc"a)	1.088	540	-	(134)	34	440
Instituto para para la diversificaci!n y ahorro de la energ"a (IDAE)	952	607	96	(73)	(10)	620
Instituto Enerx#tico de Galicia (INEGA) Plan Nacional de Asignaci!n de emisi!n de	96	63	-	(6)	2	59
efecto invernadero (Nota 15)	321	-	321	(321)	-	-
Pr#stamos-subvenci!n tipo de inter#s (Nota 21.3)	-	169	-	(93)	23	99
Otras	-	13	-	(8)	2	7
		1.441	417	(678)	61	1.241

A'o 2017- Miles de Euros	Importe Concedido	Saldo al Inicio	Adiciones	Imputaci!n a Resultados	Efecto Impositivo (Nota 23)	Saldo Final
Instituto Galego de Promoci!n Econ!mica	2.910	84	-	(67)	17	34
(IGAPE, Zunta de Galicia)						-
Consejer"a del Medio Ambiente de la Junta de Andaluc"a	308	36	-	(28)	7	15 -
Agencia Andaluza de la Energ"a (Consejer"a	2.885	615	-	(100)	25	540
de Innovaci!n, Ciencia y Empresa de la						-
Junta de Andaluc"a)						-
Instituto para para la diversificaci!n y ahorro de la energ"a (IDAE)	856	662	-	(73)	18	607
Instituto Enerx#tico de Galicia (INEGA)	96	67	-	(6)	2	63
Plan Nacional de Asignaci!n de emisi!n de	258	-	258	(258)	-	-
efecto invernadero (Nota 15)					-	-
Pr#stamos-subvenci!n tipo de inter#s (Nota 21.3)	-	259	-	(120)	30	169
Otras	-	13	-	-	-	13
		1.736	258	(652)	99	1.441

La Sociedad ha obtenido de diversas entidades p%blicas, subvenciones a fondo perdido por inversiones destinadas a fomentar la estructura productiva industrial, con impacto significativo en la creaci!n de empleo, el ahorro y la eficiencia energ#tica, y un mejor aprovechamiento de la energ"a.

Asimismo, la Sociedad ha obtenido cr#ditos a tipos de inter#s favorables y vigencia de hasta 10 a'os, que financian proyectos para la ampliaci!n y mejora de la capacidad productiva de la biof&brica de producci!n de celulosa, as" como al desarrollo de la actividad de Investigaci!n y Desarrollo.

La diferencia entre el tipo de inter#s de mercado y el tipo inferior recogido en el contrato, se considera una subvenci!n que se imputa a la cuenta de p#rdidas y ganancias siguiendo un criterio financiero a lo largo de la vida del pr#stamo (v#ase Nota 21).

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La Sociedad ha resultado adjudicatario en 2018 de ayudas del Instituto para la Diversificaci!n y Ahorro de la Energ"a (IDAE) por importe de 259 miles de euros, destinadas a apoyar proyectos desarrollados con un elevado componente de ahorro energ#tico. Estas ayudas se percibir&n una vez ejecutados los proyectos de inversi!n.

19 Retribuci&n al accionista

La pol"tica de reparto de dividendos establecida por ENCE contempla la distribuci!n de dividendos a sus accionistas en una cuant"a equivalente a, aproximadamente, el 50= del beneficio despu#s de impuestos (BDI) del ejercicio del Grupo Consolidado, con dos dividendos a cuenta del resultado del ejercicio que se acordar&n al cierre del primer semestre y en el mes de noviembre, respectivamente, y un dividendo complementario que se propondr& a la Junta General ordinaria de Accionistas de la Sociedad. Esta pol"tica de dividendos est& sujeta al cumplimiento de los criterios de disciplina financiera establecidos en el Plan Estrat#gico y a las obligaciones legales y contractuales de la Sociedad.

	Dividendo	Miles de
	Acci!n	Euros
Complementario Resultado 2017	0,066	16.159
A cuenta Resultado 2018 ñ julio	0,104	25.452
A cuenta Resultado 2018 ñ noviembre	0,105	25.699
		66.910

Se detallan a continuaci!n los dividendos acordados durante el a'o 2018:

Con fecha 22 de marzo de 2018, la Junta General Ordinaria de Accionistas de Ence Energ"a y Celulosa, S.A. acord! el reparto a los accionistas de un dividendo complementario con cargo a los resultados del ejercicio 2017 de 0,066 euros brutos por acci!n de Ence Energ"a y Celulosa, S.A. El reparto por un importe de 16.159 miles de euros se ha hecho efectivo el 12 de abril de 2018. Este dividendo es complementario a los dividendos a cuenta de resultado del ejercicio 2017 por importe de 0,061 euros por acci!n y 0,060 euros por acci!n acordados por el Consejo de Administraci!n el 26 de julio de 2017 y el 22 de noviembre de 2017, respectivamente.

El Consejo de Administraci!n de la Sociedad en su reuni!n celebrada el 24 de julio de 2018, acord! la distribuci!n en efectivo de un dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2018 de 0,104 euros brutos por acci!n. El pago de dicho dividendo por un importe de 25.452 miles de euros se ha hecho efectivo el d"a 12 de septiembre de 2018.

Por su parte, el Consejo de Administraci!n de la Sociedad, en su reuni!n celebrada el 27 de noviembre de 2018 acord! la distribuci!n en efectivo de un segundo dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2018 de 0,105 euros brutos por acci!n, lo que ha supuesto el pago de un importe de 25.699 miles de euros. El pago de dicho dividendo se ha hecho efectivo el d"a 18 de diciembre de 2018.

Se detalla a continuaci!n el estado contable previsional de liquidez elaborado de acuerdo con los requisitos legales establecidos en el art"culo 277 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, en el que se pone de manifiesto la existencia de liquidez suficiente para la distribuci!n de dichos dividendos a cuenta:

Miles de euros	31/10/2018	30/06/2018
Liquidez disponible a la fecha-
Tes orería	129.598	138.961
	129.598	138.961
Pago Dividendo a cuenta (importe máximo)	(25.856)	(25.612)
Flujos netos previstos hasta la fecha de aprobación del dividendo a cuenta
Previsión de liquidez en la fecha de aprobación del dividendo a cuenta		116 349
	31/10/2019	30/06/2019
Previsión de cobros-
Operaciones de explotación (neto entre cobros y pagos)	101 581	108.286
Cobro de dividendos	70.000	40.000
Previsiones de pagos-
Pagos por inversiones más impuesto sobre sociedades	(75.704)	(66.258)
Operaciones Financieras (pagos por devolución de deuda, intereses y diviendos)	(74.000)	(4.500)
Previsión de liquidez a la fecha	125.619	190.877

20 Provisiones, deterioros, garant!as y pasivos contingentes

20.1 Provisiones y deterioros

El! detalle! del! movimiento! de! las! cuentas! ìProvisionesî! del! pasivo! a! largo! y! corto! plazo! del! balance! de! situaci!n en los ejercicios 2018 y 2017 es el siguiente:

	Miles de Euros
2018	Saldo al Adiciones o 01/01/2018 Dotaciones		Retiros o reducciones	Traspasos	Saldo al 31/12/2018
Largo plazo:
Compromisos con el personal (Nota 9)	1.306	225	-	(1.531)	-
Contratos onerosos (Nota 15)	491	-	(491)	-	-
Cese actividad Huelva (Nota 13)	437	-	(378)	-	59
Otros	1.146	1.736	(605)	-	2.277
	3.380	1.961	(1.474)	(1.531)	2.336
Corto plazo
Compromisos con el personal (Nota 9)	-	(50)	-	1.531	1.481
Derechos de Emisi!n (Nota 15)	1.394	1.463	(1.394)	-	1.463
Cese actividad Huelva (Nota 13)	4.699	-	(2.967)	-	1.732
Pacto Ambiental Pontevedra (Nota 26)	-	5.000	-	-	5.000
	6.093	6.413	(4.361)	1.531	9.676

	Miles de Euros
	Saldo al	Adiciones o	Retiros o	Saldo al
2017	01/01/2017	Dotaciones	reducciones	31/12/2017
Largo plazo:
Compromisos con el personal (Nota 9.2)	247	1.059	-	1.306
Derechos de Emisi!n (Nota 15)	1.024	-	(1.024)	-
Contratos onerosos (Nota 15)	2.190	-	(1.699)	491
Cese actividad Huelva	437	-	-	437
Otros	970	569	(393)	1.146
	4.868	1.628	(3.116)	3.380
Corto plazo
Derechos de Emisi!n (Nota 15)	-	1.394	-	1.394
Cese actividad Huelva	4.589	1.466	(1.356)	4.699
	4.589	2.860	(1.356)	6.093

20.2 Garant!as comprometidas con terceros

Al 31 de diciembre de 2018 diversas entidades financieras han otorgado avales a la Sociedad de acuerdo con el siguiente detalle (48.673 miles de Euros, al 31 de diciembre de 2017):

	Miles de
	Euros
Tramitaci!n accesos a red - plantas generaci!n	2.951
energ"a el#ctrica
Prestamos Subvencionados	5.190
L"neas de Factoring	7.000
Reclamaciones Tributarias (Nota 24.3)	4.836
Ejecuci!n de proyectos forestales	2.666
Concesi!n de Pontevedra	3.050
Garant"a de pago - mercado el#ctrico	2.101
Medio ambiente	1.551
Pagos a proveedores	706
Otros	597
	30.648

Los Administradores no esperan que de los importes avalados o de las garant"as prestadas se deriven pasivos significativos para la Sociedad.

20.3 Activos y pasivos contingentes

Al cierre del ejercicio 2018, la Sociedad mantiene reclamaciones y controversias legales como consecuencia natural de su negocio. A continuaci!n se resumen las reclamaciones m&s significativas, de

las que no se espera que individualmente o en su conjunto, puedan tener un impacto material adverso en estas cuentas anuales:

Concesi!n de dominio p%blico Pontevedra

Como consecuencia de la sentencia del Tribunal Supremo de 11 de julio de 2014 (que confirma otra de la Audiencia Nacional de 19 de mayo de 2011), el Servicio Provincial de Costas de Pontevedra inco! un expediente de caducidad de la concesi!n de dominio p%blico mar"timo-terrestre sobre el que se asienta la f&brica de ENCE en dicha provincia.

El expediente de caducidad fue resuelto mediante resoluci!n del entonces Ministerio de Agricultura, Alimentaci!n y Medio Ambiente (MAGRAMA) de 24 de julio de 2015. Dicha resoluci!n declara la caducidad parcial de la concesi!n respecto de los terrenos afectados por la EDAR, por el emisario submarino y por el campo de f%tbol, lo que permite la continuidad de las actividades de ENCE en el centro de operaciones de Pontevedra.

Dicha resoluci!n ha sido impugnada por el Ayuntamiento de Pontevedra y por la Asociaci!n Pola Defensa Da R"a de Pontevedra ante la Sala de lo Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional, dando lugar a 2 procesos judiciales. En ambos procedimientos est& personada ENCE como codemandada, manteniendo que la actuaci!n del MAGRAMA fue conforme a legalidad. El procedimiento instado por la Asociaci!n Pola Defensa Da R"a de Pontevedra se encuentra a%n en curso. Por lo que se refiere al segundo de los procedimientos, el recurso 85/2016, instado por el Ayuntamiento de Pontevedra, con fecha 7 de diciembre de 2018, la secci!n 4\ de la Audiencia Nacional ha desestimado el recurso contencioso- administrativo interpuesto por el Ayuntamiento de Pontevedra, no habiendo, por tanto, lugar a su pretensi!n de que se declarase la caducidad total de la concesi!n. La referida sentencia es susceptible de ser recurrida en casaci!n.

Ulteriormente, el MAGRAMA dict! Resoluci!n el 20 de enero 2016 otorgando la pr!rroga de la concesi!n por un plazo total de 60 a'os (ligando 10 a'os de ese plazo a la ejecuci!n de ciertas inversiones en materia de eficiencia energ#tica, ahorro de agua y calidad ambiental). Dicha Resoluci!n ha sido igualmente impugnada primero en v"a administrativa y posteriormente en v"a contenciosa por el Ayuntamiento de Pontevedra y dos Asociaciones ecologistas: Green Peace Espa'a y la Asociaci!n Pola Defensa da R"a de Pontevedra.

Dichas impugnaciones dieron lugar a cuatro procedimientos judiciales seguidos ante la Sala de lo Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional y que, en la actualidad, son tres al haberse acordado la acumulaci!n de autos en dos de ellos. ENCE ha comparecido en todos los procesos como codemandada, manteniendo que la actuaci!n del MAGRAMA al conceder la pr!rroga ha sido conforme a legalidad. Los citados procedimientos se encuentran a%n en curso.

Nuestros servicios jur"dicos consideran que los recursos carecen de fundamento, estim&ndose que la resoluci!n de estos asuntos no tendr& un impacto significativo en estos Estados Financieros.

Regulaci!n energ#tica en Espa'a ñ Valorizaci!n de la lignina

Con fecha 30 de julio de 2014 se procedi! a la impugnaci!n ante la Sala Tercera de lo Contencioso-Administrativo del Tribunal Supremo, del Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producci!n de energ"a el#ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables, cogeneraci!n y residuos y de la Orden IET/1045/2014, de 16 de junio, por la que se aprueban los par&metros retributivos de las instalaciones tipo aplicables a determinadas instalaciones de producci!n de energ"a el#ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables, cogeneraci!n y residuos.

El 19 de mayo de 2016 ENCE formaliz! la correspondiente demanda, en la que buscaba el reconocimiento en dicha regulaci!n del coste real de la lignina, combustible utilizado en la cogeneraci!n existente en nuestras biof&bricas de producci!n de celulosa, y por consiguiente, la actualizaci!n de los par&metros retributivos considerando dicho coste real.

Con fecha 27 de febrero de 2018 el Tribunal Supremo ha dictado sentencia, con el voto particular en contra de dos de los cinco magistrados, por la que desestima el Recurso Contencioso-Administrativo planteado por ENCE contra el Real Decreto 413/2014, de 6 de junio y la Orden IET/1045/2014, de 16 de junio antes citadas. Al tratarse de una sentencia dictada por el Tribunal Supremo, no hay posibilidad de recurso ordinario o extraordinario contra la misma.

Contingencias fiscales

La Agencia Tributaria complet! en el primer semestre de 2013 diversos procesos inspectores en diversas sociedades del Grupo ENCE. Como resultado de dichos procesos se suscribieron en disconformidad actas correspondientes al Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2007-2009, que incorporan una propuesta de regularizaci!n de 6.730 miles de Euros en concepto de cuota e intereses de demora (a juicio del equipo inspector la actuaci!n objeto de las actas no es susceptible de sanci!n) de los que s!lo 4.037 miles de Euros provocar"an una salida de tesorer"a.

ENCE interpuso reclamaci!n econ!mica administrativa ante el Tribunal Econ!mico Administrativo Central que fue desestimada el 16 de junio de 2016. Contra dicha resoluci!n, ENCE ha presentado recurso contencioso-administrativo ante la Audiencia Nacional, el cual se encuentra actualmente pendiente de resoluci!n.

En opini!n de ENCE y sus asesores fiscales, existen argumentos s!lidos para estimar un resultado favorable en esta instancia a los recursos presentados, raz!n por la que no se ha dotado provisi!n alguna para cubrir esta situaci!n.

Impuesto al Valor de la Producci!n de Energ"a El#ctrica

Distintas sociedades del Grupo ENCE han liquidado y posteriormente reclamado a la Administraci!n Tributaria y posteriormente al Tribunal Econ!mico Administrativo Central la devoluci!n de ingresos indebidos en relaci!n a las declaraciones del Impuesto sobre el Valor de la Producci!n de Energ"a El#ctrica de los a'os 2013-2017 al considerar que dicho impuesto carece de finalidad medioambiental, y que la normativa reguladora del citado impuesto es contraria al ordenamiento comunitario y a los principios de seguridad jur"dica, igualdad, capacidad econ!mica y no confiscatoriedad recogidos en la Constituci!n espa'ola. La cuant"a reclamada asciende al 31 de diciembre de 2018 a 7,7 millones de euros.

21 Instrumentos financieros

21.1 Instrumentos financieros por categor!a

Los instrumentos financieros por categor"a reconciliados con las partidas del balance de situaci!n al 31 de diciembre de 2018 y 2017, son los siguientes:

Activos financieros:

2018		Instrumentos financieros a largo plazo		Instrumentos financieros a corto plazo	Total a
Miles de Euros	Notas	Valores representativos de deuda	Cr#ditos Derivados y Otros	Cr#ditos Derivados y Otros	31/12/2018
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento		6	158	2.178	2.342
Pr#stamos y partidas a cobrar	16	-	207.028	119.063	326.091
Derivados de cobertura	22	-	268	-	268
Efectivo y otros activos l"quidos equivalentes	21	-	-	146.398	146.398
Total Activos financieros		6	207.454	267.639	475.099

2017		Instrumentos financieros a largo plazo		Instrumentos financieros a corto plazo	Total a
Miles de Euros	Notas	Valores representativos de deuda	Cr#ditos Derivados Otros	Cr#ditos Derivados Otros	31/12/2017
Activos a valor razonable con cambios en p#rdidas y ganancias	22	-	-	1.682	1.682
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento		6	140	6.327	6.473
Pr#stamos y partidas a cobrar	16	-	247.078	124.301	371.379
Derivados de cobertura	22	-	2.501	11.843	14.344
Efectivo y otros activos l"quidos equivalentes	21	-	-	165.814	165.814
Total Activos financieros		6	249.719	309.967	559.692

Pasivos financieros:

2018			Instrumentos financieros a largo plazo			Instrumentos financieros a corto plazo
Miles de Euros	Notas	Deudas con entidades de cr#dito	Obligaciones y otros valores negociables	Derivados y Otros	Deudas con entidades de cr#dito	Derivados y Otros	Total a 31/12/2018
D#bitos y partidas a pagar Derivados de cobertura	17 22	110.000 -	145.443 -	19.229 142	4.077 -	186.821 15.971	465.570 16.113
Total Pasivos financieros		110.000	145.443	19.371	4.077	202.792	481.683

2017			Instrumentos financieros a largo plazo		Instrumentos financieros a corto plazo
Miles de Euros	Notas	Deudas con entidades de cr#dito	Obligaciones y otros valores negociables	Derivados Otros	Deudas con entidades de cr#dito	Derivados Otros	Total a 31/12/2017
D#bitos y partidas a pagar		21.429 17	244.611	17.719	7.732	192.240	483.731
Total Pasivos financieros		21.429	244.611	17.719	7.732	192.240	483.731

Los principales activos y pasivos que se valoran a valor razonable son los instrumentos financieros derivados. Dicha valoraci!n se ha realizado en funci!n de variables diferentes de precios cotizados, que son observables bien directamente o indirectamente a trav#s de modelos de valoraci!n (v#ase Nota 3.6).

El bono convertible emitido por ENCE en 2018 cotiza al 31 de diciembre de 2018 al 105,669= de su valor nominal. El valor razonable del resto de los activos y pasivos financieros no difiere de forma significativa del importe al que se encuentran registrados.

21.2 Deudas con entidades de cr%dito y mercado de capitales

La composici!n de las deudas con entidades de cr#dito al 31 de diciembre de 2018 y 2017, correspondientes a pr#stamos y l"neas de descuento, clasificadas de acuerdo con sus vencimientos, es la siguiente:

	Vencimiento en el a'o
			Corto plazo	Largo plazo
Ejercicio 2018 - Miles de Euros	L"mite	Saldo Dispuesto	2019	2020	2021	2022	Siguientes	Total Largo Plazo
Obligaciones emitidas	147.694	147.694	-	-	-	-	147.694	147.694
L nea!de!cr\$dito!ñ!revolving	70.000	-	-	-	-	-	-	-
Pr#stamos bancarios	110.000	110.000	-	4.075	22.925	35.574	47.426	110.000
Costes de estructuraci!n	-	(2.251)	-	(528)	(537)	(545)	(641)	(2.251)
Deudas por intereses, cup!n y otros	-	892	892	-	-	-	-	-
	327.694	256.335	892	3.547	22.388	35.029	194.479	255.443

		Vencimiento en el a'o
			Corto plazo			Largo plazo
Ejercicio 2017 - Miles de Euros	L"mite	Saldo Dispuesto	2018	2019	2020	2021	Siguientes	Total Largo Plazo
Bono High [ield	250.000	250.000	-	-	-	-	250.000	250.000
L nea!de!cr\$dito!ñ!revolving	90.000	-	-	-	-	-	-	-
Pr#stamos bancarios	25.714	25.714	4.286	19.286	2.144	-	-	21.430
Costes de estructuraci!n	-	(5.390)	-	(1.005)	(1.063)	(1.125)	(2.197)	(5.390)
Deudas por intereses, cup!n y otros	-	2.414	2.414	-	-	-	-	-
	365.714	272.738	6.700	18.281	1.081	(1.125)	247.803	266.040

Bono convertible y l!nea de cr%dito revolving

El 5 de marzo de 2018 la Sociedad ha completado el proceso de colocaci!n, entre inversores institucionales cualificados, de una emisi!n de bonos convertibles en acciones ordinarias por importe de 160 millones de Euros.

Los principales t#rminos y condiciones de la emisi!n son los siguientes:

Importe de la Emisi!n	160.000.000!Ä
Nominal Bono	100.000!Ä
Rango de la Deuda	XSeniorX no garantizada
Fecha de la emisi!n	05/03/2018
Fecha de vencimiento	05/03/2023
Cup!n	1,25=
Tipo inter#s efectivo	1,58=
Precio de conversi!n	7,2635
Prima de conversi!n	40=
Ratio de conversi!n (acc / bono)	13.767
M&ximo acciones a emitir (acc)	22.027.948
Potencial = incremento capital social	8,21=
Mercado cotizaci!n	Bolsa de Frankfurt
ISIN	ZS1783932863
Costes de la emisi!n	2.075.000!Ä

Los tenedores de los bonos podr&n ejercitar su derecho de conversi!n en cualquier momento durante la vigencia del instrumento. Por su parte, la Sociedad podr& amortizar anticipadamente la emisi!n en cualquier momento a partir del 26 de marzo de 2021 siempre que la cotizaci!n de la acci!n de ENCE supere!9,443!Ä!durante!un!determinado!periodo!de!tiempo,!y!en!cualquier!momento!si!el!15'!o!menos!de! los bonos emitidos permanece en circulaci!n.

Los t#rminos y condiciones del bono convertible incluyen, como es habitual en este tipo de financiaci!n, una cl&usula a favor de los tenedores que se activar"a en caso de producirse un cambio de control (ya sea por adquisici!n de m&s del 50= de las acciones con derecho a voto o por obtener derecho a nombrar a la mayor"a de los Consejeros) en el accionariado de la Sociedad, y que permitir"a al tenedor del bono convertir anticipadamente a un precio de conversi!n que ser& variable en funci!n del periodo que reste hasta el vencimiento del bono, con el m"nimo de su valor nominal. Asimismo incluyen cl&usulas que ajustan el precio de conversi!n en funci!n de los dividendos anuales repartidos por la Sociedad.

La emisi!n no cuenta con garant"as reales sobre bienes y derechos de ENCE, ni contempla restricciones al uso de los recursos de capital. Los bonos est&n a la!par!(ìpari!passuî)!con!el!resto!de!los!pr\$stamos!no! garantizados y no subordinados. Durante el mes de julio de 2018 se aprobaron en asamblea general de bonistas, en primera convocatoria y por mayor"a suficiente, ciertas modificaciones a los t#rminos y condiciones de los bonos con el fin de adaptarlos a la pr&ctica habitual para emisiones de este tipo de instrumentos en el euromercado.

La Sociedad tras analizar los t#rminos y condiciones de la emisi!n ha concluido que se trata de un instrumento compuesto de pasivo y patrimonio, valor&ndose el componente de patrimonio en el momento de la emisi!n en 14.551 miles de euros, equivalente a un cup!n estimado para un instrumento de similares caracter"sticas y sin opci!n de convertibilidad del 3,25=. El tenedor del bono %nicamente puede recuperar en efectivo el nominal de la emisi!n junto a los intereses devengados pendientes de pago. El resto de opciones de cancelaci!n se liquidan en acciones y en todo caso cumpli#ndose la regla ìfijo!por!fijoî. Esta financiaci!n cumple los requisitos para su reconocimiento como nueva financiaci!n, y no como una modificaci!n de la existente.

Asimismo y en el marco de esta emisi!n, se ha suscrito un contrato de cr#dito (revolving credit facility) por importe de 70 millones de euros. Esta financiaci!n devenga un tipo de inter#s referenciado al Euribor, vence en 2023, y est& en su totalidad disponible al 31 de diciembre de 2018. El tipo de inter#s establecido

podr& verse modificado siempre que el rating de sostenibilidad medioambiental Sustainalytics obtenido por la Sociedad var"a respecto al obtenido el a'o anterior.

El destino de esta emisi!n ha sido la amortizaci!n anticipada voluntaria, el 1 de junio de 2018, del bono emitido! el! 30! de! octubre! de! 2015! por! importe! de! 250! MnÄ,! as ! como! dar! cobertura! a! las! necesidades! corporativas generales del Negocio Celulosa.

En este sentido, con fecha 1 de junio de 2018 se ha llevado a cabo la amortizaci!n anticipada voluntaria del 100= de la emisi!n de bonos high yield efectuada por la Sociedad en 2015 por importe de 250 millones de euros, la cual devengaba un tipo de inter#s de 5,375= y ten"a su vencimiento el 22 de noviembre de 2022. Los gastos asociados a dicha cancelaci!n han ascendido a 18.775 miles de euros; (V#ase nota 11).

Asimismo, se ha llevado a cabo la cancelaci!n del contrato de cr#dito (revolving credit facility) suscrito, en el marco de la emisi!n del bono high yield, con un sindicato de bancos nacionales e internacionales. El cr#dito ten"a un l"mite de 90 millones de euros y venc"a en 2021.

Pr%stamos

Durante el ejercicio 2018 la Sociedad ha suscrito varios pr#stamos cuyos principales t#rminos y condiciones se describen a continuaci!n:

	Pr#stamo A (*)	Pr#stamo B	Pr#stamo C	Pr#stamo D	Pr#stamo E
Concesi!n	28/05/2018	09/05/2018	12/12/2018	21/12/2018	12/12/2018
Vencimiento	03/02/2023	09/05/2023	12/12/2023	21/12/2023	12/12/2023
Carencia (a'os)	3	2	3	4	3
Nominal!pr\$stamo!(miles!Ä)	20.000	25.000	25.000	20.000	20.000
Tipo de inter#s	Euribor Q 1,35=	1,78=	1,80=	1,75=	1,90=

(*) El tipo de inter#s establecido podr& verse modificado anualmente en funci!n del rating de sostenibilidad medioambiental Sustainalytics obtenido por la Sociedad.

Act%an como garantes de estos pr#stamos varias sociedades del Grupo ENCE integrantes del negocio Celulosa.

Esta!nueva!financiaci"n!tiene!como!destino! financiar!determinadas!inversiones!contempladas!en!el!ìPlan! Estrat#gico 2019-2023î!y!tambi\$n!a!cancelar!2!pr\$stamos!con!un!principal!pendiente!de!devoluci"n!al!30!de abril de 2018 de 15.000 miles de euros y 10.714 miles de euros, respectivamente, con vencimientos el 24 de marzo de 2019 y 30 de junio de 2020, respectivamente, y tipos de inter#s referenciado al Euribor m&s 2,1= y fijo del 2,1=, respectivamente. Actuaban como garantes de estos pr#stamos varias sociedades del Grupo integrantes del negocio Celulosa. Esta financiaci!n cumple los requisitos para su reconocimiento como nueva financiaci!n, y no como una modificaci!n de la existente.

21.3 Otros pasivos financieros

Su detalle al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es el siguiente:

		Vencimiento en el a'o
		Corto plazo Largo plazo
Ejercicio 2018 - Miles de Euros	Saldo Dispuesto	2019		2020	2021	2022	Siguientes	Total Largo Plazo
Financiaci!n organismos p%blicos Otros	20.325 2.089	1.096 2.089		2.845	2.896	2.986	10.502	19.229
	22.414	3.185		2.845	2.896	2.986	10.502	19.229

		Vencimiento en el a'o
	Corto plazo	Largo plazo
Ejercicio 2017 - Miles de Euros	Saldo Dispuesto	2018	2019		2020	2021	Siguientes	Total Largo Plazo
Financiaci!n organismos p%blicos	21.052	1.032		689	2.845	2.896	11.289	17.719
	21.052	1.032		689	2.845	2.896	11.289	17.719

La! cuenta! ìFinanciaci"n! organismos! p%blicosî! corresponde fundamentalmente a pr#stamos obtenidos, normalmente a tipos de inter#s favorables, que financian proyectos para la ampliaci!n y mejora de la capacidad productiva de la biof&brica de producci!n de celulosa de Pontevedra, as" como el desarrollo de actividades de Investigaci!n y Desarrollo en la Sociedad.

En su mayor parte se trata de pr#stamos otorgados en el marco del programa de Reindustrializaci!n y Fomento de la Competitividad Industrial, destinados a financiar determinadas inversiones en la biof&brica de producci!n de celulosa de Pontevedra. Su plazo de amortizaci!n es de 10 a'os, con un periodo de carencia de 3 a'os, y devengan un tipo de inter#s fijo que se sit%a en el rango 2,20=-2,29=.

21.4 Otros pasivos no corrientes

Su detalle al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es el siguiente:

Ejercicio 2018 - Miles de Euros	Saldo Dispuesto	2020	2021	2022	Siguientes
Valor de ajuste por desviaciones	512	23	24	26	439
	512	23	24	26	439

El ep grafe! ìOtros pasivos no! corrientesî! (ìOtros! activos! financierosî! al! 31! de! diciembre! de! 2017) y ìDeudores comerciales!y!otras!cuentas!a!cobrarî!del balance de situaci!n adjunto incluye la obligaci!n de pago/derecho de cr#dito ante la CNMC derivado de la aplicaci!n del Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, por el que se regula la actividad de producci!n de energ"a el#ctrica a partir de fuentes de energ"a renovables,!cogeneraci"n!y!residuos,!en!lo!relativo!al!ìValor!de!ajuste!por!desviacionesî (v#anse Notas 4 y 7).

De acuerdo a lo establecido en dicha regulaci!n el saldo correspondiente al semiperiodo legislado 2014- 2016 se ir& cobrando, con car&cter general, en los a'os de vida %til regulatoria que le restan a las instalaciones de generaci!n y cogeneraci!n de energ"a, siendo retribuidos a una tasa del 7,398=.

21.5 Efectivo y otros activos l!quidos

El!ep grafe!ìEfectivo y!otros!activos!l quidos!equivalentesî incluye la tesorer"a de la Sociedad y dep!sitos bancarios a corto plazo con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior. El importe en libros de estos activos se aproxima a su valor razonable y su rentabilidad media en 2018 ha sido del 0,01= (0,01= en 2017).

La Sociedad mantiene efectivo y otros activos l"quidos equivalentes al 31 de diciembre de 2018 por importe de 146.398 miles de euros (165.814 miles de euros al 31 de diciembre de 2017).

La Sociedad mantiene al 31 de diciembre de 2018 y 2017 saldos en tesorer"a en d!lares americanos por 3.459 miles de Euros y 4.138 miles de Euros, respectivamente.

21.6 Otros activos financieros

El detalle de este ep"grafe del balance de situaci!n al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es el siguiente:

	31/12/2018		31/12/2017
	Corto	Largo	Corto	Largo
Miles de Euros	Plazo	Plazo	Plazo	Plazo
Valor de ajuste por desviaciones (Nota 21.4)	-	-	-	136
Garant"a compra futura derechos de emisi!n CO2 (Nota 15)	-	-	4.028	-
Contrato de liquidez acci!n Ence (Nota 18)	295	-	1.248	-
Dep!sitos, fianzas y otros	1.883	857	1.051	765
	2.178	857	6.327	901

21.7 Rating corporativo

Con fecha 27 de abril de 2018 la agencia de calificaci!n Standard @ Poor¥s ha mejorado su calificaci!n crediticia a largo plazo sobre ENCE valor&ndola BB con perspectiva estable (anteriormente BB-). Asimismo, con fecha 28 de mayo de 2018 la agencia de calificaci!n Moody¥s ha mejorado su calificaci!n crediticia a largo plazo sobre ENCE situ&ndose en Ba2 (anteriormente Ba3) con perspectiva estable.

22 Instrumentos financieros derivados

Siguiendo la pol"tica de gesti!n de riesgos financieros descrita en la Nota 5, la Sociedad realiza contrataciones de instrumentos financieros derivados principalmente para cubrir sus riesgos financieros.

El detalle de este ep"grafe del balance de situaci!n al 31 de diciembre de 2018 y 2017, que se corresponde con el valor razonable de los instrumentos financieros derivados en esas fechas, es el siguiente:

		Activo no corriente Activo corriente			Pasivo no corriente		Pasivo corriente
Miles de Euros							31/12/2018 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2017
Cobertura de flujos de efectivo-
Coberturas de tipo de inter#s	-	-	-	-	142	-	124	-
Coberturas de divisa	268	2.501	-	13.525	-	-	15.847	-
Total	268	2.501	-	13.525	142	-	15.971	-

Estos instrumentos financieros han sido valorados con posterioridad a su reconocimiento inicial con referencia a datos observables de mercado, ya sea directamente (es decir precios) o indirectamente (es decir derivados de los precios).

El importe del valor razonable traspasado al resultado del ejercicio de los instrumentos financieros derivados designados como instrumentos de cobertura en 2018 y 2017 es el siguiente:

Miles de Euros - Ingreso/(Gasto)	31/12/2018	31/12/2017
Impacto en resultados de
explotaci!n-
Coberturas de venta de energ"a	-	(803)
Coberturas de divisa	3.734	1.946
Total	3.734	1.143

Los instrumentos financieros derivados contratados por la Sociedad cumplen, con car&cter general, los requisitos establecidos en la normativa vigente para calificar como cobertura contable. Adicionalmente, una parte!residual!de!los!derivados!contratados!no!califican!como!de!ìcobertura!contableî!por!lo!que!se! valoran a valor razonable reconociendo sus cambios de valor en la cuenta de p#rdidas y ganancias. El impacto en resultados en 2018 asociado a estas coberturas ha supuesto un gasto por 1.682 miles de euros (un ingreso de 2.096 miles de euros en 2017), recogido!en!el!ep grafe!ìVariaci"n!del valor razonable en instrumentos!financierosî!de!la!cuenta!de!p\$rdidas!y!ganancias.

22.1 Coberturas de divisa

La Sociedad cubre las fluctuaciones del tipo de cambio D!lar/Euro, que afectan significativamente al precio de venta de celulosa, con t%neles en la modalidad asi&tica. Su detalle al 31 de diciembre de 2018 es el siguiente:

		Strike	Strike	Nocional
Subyacente	Vencimiento	Call	Put	(Mn. USD)
EUR/USD	1º Trimestre 2019	1,175	1,228	111,6
EUR/USD	2º Trimestre 2019	1,186	1,265	135,6
EUR/USD	3º Trimestre 2019	1,188	1,269	134,5
EUR/USD	4º Trimestre 2019	1,184	1,257	104,0
				485,7
EUR/USD	1º Trimestre 2020	1,155	1,225	65,0
EUR/USD	2º Trimestre 2020	1,153	1,208	25,0
				90,0

Los contratos vigentes al 31 de diciembre de 2018 cubren aproximadamente un 68= y el 40= de las ventas de celulosa previstas en 2019 y del primer semestre de 2020, respectivamente, y aseguran un flujo de cobros predecible en periodos como el actual de fuertes inversiones.

El valor de mercado de dichos instrumentos es negativo a 31 de diciembre de 2018 y asciende a 15.579 miles de euros (valor de mercado positivo de 16.026 miles de euros a 31 de diciembre de 2017).

El cambio de valor de mercado de dichos instrumentos durante el ejercicio 2018 se encuentra registrado; 1)!como!un!gasto!en!el!ep grafe!ìVariaci"n!en!el!valor!razonable!de!instrumentos!financierosî!de!la!cuenta!

de p#rdidas y ganancias en la parte correspondiente al valor temporal del instrumento financiero por importe de 3.421 miles de Euros (ingreso de 8.826 miles de euros en 2017) y 2) una disminuci!n del ep"grafe ìPatrimonio!neto!- Ajustes!en!patrimonio!por!valoraci"nî!del!balance!de!situaci"n!por!la!parte! correspondiente al valor intr"nseco del instrumento financiero por importe de 29.506 miles de euros (antes de considerar su efecto fiscal) (un incremento de 21.377 miles de euros en 2017).

Teniendo en cuenta las coberturas contratadas al 31 de diciembre de 2018, una depreciaci!n del d!lar del 5= respecto del spot al 31 de diciembre de 2018 supondr"a una liquidaci!n positiva en el ejercicio 2019 por importe de 1.694 miles de euros. Por el contrario, una apreciaci!n del d!lar del 5= supondr"a una liquidaci!n negativa en el ejercicio 2019 por importe de 70 miles de euros.

22.2 Interest Rate Swap

Los derivados sobre tipos de inter#s contratados por la Sociedad y vigentes al 31 de diciembre de 2018 son los siguientes:

(Miles de euros)	Valor	Nocional al cierre del:
Ejercicio 2018	Razonable	2019	2020	2021	2022	2023 y siguientes
Interest Rate Swap -	266	20.000	20.000	16.000	4.000	-

Al objeto de cubrir el riesgo de tipo de inter#s asociado a la financiaci!n contratada a tipo variable, la Sociedad ha suscrito un contrato de permuta financiera de tipos de inter#s sobre el 100= de la financiaci!n dispuesta, 20 millones de euros, a un tipo fijo del 0,375= (v#ase Nota 21).

Teniendo en cuenta las coberturas contratadas al 31 de diciembre de 2018, una subida del 10= en la curva forward del tipo de inter#s del Euribor supondr"a una liquidaci!n positiva en el ejercicio 2019 por importe de 5 miles de euros. Por el contrario, un descenso de la curva del tipo de inter#s del Euribor del 10= tendr"a un impacto negativo de igual cuant"a en el resultado consolidado del ejercicio 2019.

23 Situaci&n fiscal

Los saldos deudores y acreedores mantenidos con las distintas Administraciones P%blicas a 31 de diciembre de 2018 y 2017 son los siguientes:

	Miles de Euros
		31 de diciembre de 2018		31 de diciembre de 2017
	Saldos Saldos		Saldos	Saldos
	Deudores	Acreedores	Deudores	Acreedores
Partidas no corrientes
Activo por impuestos diferidos	32.636	-	35.487	-
Pasivo por impuestos diferidos	-	7.358	-	6.352
Total	32.636	7.358	35.487	6.352
Partidas corrientes
Hacienda P%blica deudor y acreedor por IVA	12.560	2.656	5.571	2.473
Impuesto de Sociedades del ejercicio corriente	-	1.594	355	-
Impuesto a la electricidad	-	4	-	461
Hacienda P%blica deudor y acreedor por diversos conceptos	-	3.726	-	2.577
Total	12.560	7.980	5.926	5.511

23.1 Aplicaci&n de grupos fiscales

A efectos de la tributaci!n en el Impuesto sobre beneficios, ENCE Energ"a y Celulosa, S.A. tributa desde el ejercicio 2002 en el R#gimen de Consolidaci!n Fiscal del Impuesto sobre Beneficios previsto en el Cap"tulo VII del T"tulo VIII del Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, como sociedad dominante del Grupo n+ 149/02.

La aplicaci!n de este r#gimen especial, de duraci!n indefinida salvo renuncia expresa, implica la ausencia de tributaci!n en el r#gimen individual del Impuesto sobre Sociedades de las entidades incluidas en el mismo, que son todas las sociedades espa'olas en las que la Sociedad tiene una participaci!n superior al 75=.

La tasa impositiva nominal del Impuesto sobre Sociedades en Espa'a es del 25=.

La base imponible del Impuesto sobre Beneficios no se determina a partir del resultado contable consolidado del Grupo, sino a partir del agregado de las bases imponibles individuales de las sociedades que lo integran, determinadas seg%n su respectivo r#gimen individual de tributaci!n, a la cual se le aplicar&n las correspondientes eliminaciones e incorporaciones.

23.2 Conciliaci&n entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades

La conciliaci!n del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Beneficios a 31 de diciembre de 2018 y 2017 es como sigue:

Miles de Euros	2018	2017
Beneficio / (P%rdida) antes de impuestos (<)	111.142	82.796
Diferencias permanentes-
Con origen en resultados	(45.527)	(26.310)
Con origen en patrimonio	(85)	(81)
Diferencias temporales-
Con origen en el ejercicio	1.640	6.421
Con origen en ejercicios anteriores	(3.180)	(3.280)
Reserva de capitalizaci!n	(4.691)	(2.695)
Compensaci!n de bases imponibles negativas	(30.312)	(26.237)
Base imponible	28.986	30.614

(*) El resultado antes de impuestos procede "ntegramente de operaciones continuadas

Las diferencias permanentes se corresponden principalmente con reversiones de deterioros sobre participaciones en empresas del Grupo as" como dividendos recibidos de #stas.

Las diferencias temporales tienen su origen en divergencias en la imputaci!n temporal de ingresos y gastos entre la normativa contable y fiscal. Su detalle por naturaleza se describe en el apartado 23.4.

23.3 Conciliaci&n entre el resultado contable y el gasto por Impuesto sobre Beneficios

La conciliaci!n del resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Beneficios a 31 de diciembre de 2018 y 2017 es como sigue:

Miles de Euros	2018	2017
Beneficio / (P%rdida) antes de impuestos	111.142	82.796
Diferencias permanentes con origen en resultados	(45.527)	(26.310)
Reserva de capitalizaci!n	(4.691)	(2.695)
Base imponible	60.924	53.791
Cuota	15.231	13.448
Deducciones y ajuste efecto impositivo ejercicios anteriores	(757)	(465)
Gasto / (Ingreso) por Impuesto sobre Beneficios	14.474	12.983

Por su parte, la distribuci!n del Gasto por impuesto sobre Sociedades por los distintos conceptos que lo conforman en 2018 y 2017 es la siguiente:

Miles de Euros	2018	2017
Impuesto corriente y otros Impuesto diferido	14.597 (123)	13.768 (785)
	14.474	12.983

23.4 Activos y pasivos por impuesto diferido reconocidos

Los movimientos habidos durante los ejercicios 2018 y 2017 en estos ep"grafes del balance de situaci!n han sido los siguientes:

Activos por impuesto diferido

		Miles de Euros
A;o 2018		Saldo			Traspasos		Saldo
		31/12/2017	Aumentos		Retiros	Y Otros	31/12/2018
Reconocidos en resultados
Amortizaci!n activos fijos		2.780		-	(397)	(698)	1.685
Compromisos con el personal		1.409		146	-	(98)	1.457
Deterioro activos corrientes		122		72	(9)	294	479
Deterioro en activos no corrientes		4.755		687	-	410	5.852
Provisiones		-		2	(489)	623	136
Otros gastos deducibles en ejercicios posteriores		801		-	-	(802)	(1)
		9.867		907	(895)	(271)	9.608
Bases Imponibles Negativas		25.062		-	(7.578)	134	17.618
Deducciones		558		-	(79)	(2)	477
Reconocidos en patrimonio
Derivados de cobertura		-		4.933	-	-	4.933
Total		35.487		5.840	(8.552)	(139)	32.636
					Miles de Euros
A;o 2017	Saldo al					Traspasos	Saldo al
	01/01/2017	Aumentos			Disminuciones	[ Otros	31/12/2017
Reconocidos en resultados
Amortizaci!n activos fijos	3.178		-		(397)	(1)	2.780
Deterioro de activos no corrientes	4.770		81		(97)	1	4.755
Compromisos con el personal	231		908		(5)	275	1.409
Otros gastos deducibles en ejercicios posteriores	209		616		-	(24)	801
Deterioro activos corrientes	548		-		(425)	(1)	122
	8.936		1.605		(924)	250	9.867
Bases imponibles negativas	31.679		-		(6.559)	(58)	25.062
Deducciones	151		353		(432)	486	558
Reconocidos en patrimonio
Derivados de cobertura (Nota 22)	3.036		-		-	(3.036)	-
	43.802		1.958		(7.915)	(2.358)	35.487

Los activos por impuesto diferido han sido registrados en el balance de situaci!n al considerarse que es probable su recuperabilidad en un plazo aproximado de 10 a'os. En la evaluaci!n de dicha recuperabilidad se ha considerado la evoluci!n prevista de los resultados del Grupo fiscal, determinados a partir de proyecciones internas, as" como la tasa impositiva prevista en el momento de su recuperaci!n.

Conforme a lo previsto en la legislaci!n espa'ola, las bases imponibles negativas pendientes de compensaci!n acreditadas podr&n ser compensadas con las rentas positivas que obtenga el Grupo de Consolidaci!n Fiscal N+ 149/02 en el futuro ya que no prescriben. Por su parte, las deducciones acreditadas tienen un periodo de aprovechamiento m"nimo de 15 a'os.

Pasivos por impuesto diferido

	Miles de Euros
A;o 2018	Saldo			Traspasos	Saldo
	31/12/2017	Aumentos	Retiros	Y Otros	31/12/2018
Reconocidos en resultados
Valoraci!n fiscal participaciones	1.750	498	-	-	2.248
Libertad de amortizaci!n	834	-	(101)	1	734
Reconocidos en patrimonio
Derivados de cobertura	3.271	3.638	(2.968)	-	3.940
Subvenciones de capital	497	-	(61)	-	436
Total	6.352	4.136	(3.130)	1	7.358

	Miles de Euros
	Saldo a			Traspasos	Saldo a
A'o 2017	01/01/2017	Aumentos	Retiros	[ Otros	31/12/2017
Reconocidos en resultados
Valoraci!n fiscal participaciones	1.750	-	-	-	1.750
Libertad de amortizaci!n	939	-	(104)	(1)	834
Reconocidos en patrimonio
Derivados de cobertura (Nota 22)	144	3.492	-	(365)	3.271
Subvenciones de capital (Nota 18)	595	-	(513)	415	497
Total pasivos por impuesto diferido	3.428	3.492	(617)	49	6.352

23.5 Ejercicios pendientes de comprobaci&n y actuaciones inspectoras

Seg%n las disposiciones fiscales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta que no han sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o ha transcurrido el plazo de prescripci!n establecido de cuatro a'os. En opini!n de los Administradores, las contingencias que puedan derivarse de los procedimientos de comprobaci!n en curso as" como de la revisi!n de los a'os abiertos a inspecci!n no tendr&n un impacto significativo en estas cuentas anuales.

24 Retribuci&n y otras prestaciones a los Administradores y a la Alta Direcci&n

24.1 Retribuciones a los miembros del Consejo de Administraci&n

De acuerdo a lo dispuesto en los Art. 42 y 43 de los Estatutos Sociales, los Consejeros, en su condici!n de miembros del Consejo y por el desempe'o de la funci!n de supervisi!n y decisi!n colegiada propia de este !rgano, tienen derecho a percibir una asignaci!n anual fija, que no podr& exceder de la cantidad fijada a tal efecto por la Junta General Ordinaria de Accionistas o en la Pol"tica de Remuneraciones de los

Consejeros, correspondiendo al Consejo de Administraci!n de ENCE la determinaci!n de la cantidad exacta a abonar dentro de dicho l"mite y su distribuci!n entre los distintos Consejeros, teniendo en cuenta las funciones y responsabilidades atribuidas a cada uno, la pertenencia a comisiones dentro del Consejo, los cargos desempe'ados por cada uno de ellos dentro del Consejo y las dem&s circunstancias objetivas que considere relevantes.

El l"mite m&ximo de remuneraci!n anual a satisfacer al conjunto de consejeros en su condici!n de tales, establecido en la Pol"tica de Remuneraciones de los Consejeros de la Sociedad aprobada en la Junta General de Accionistas de 22 de marzo de 2018, es de 1,9 millones de euros.

Las retribuciones devengadas por los miembros del Consejo de Administraci!n en relaci!n con las funciones propias de su condici!n de consejeros en 2018 y 2017 han sido:

		Miles de Euros
		Dietas y Retribuci!n
A#o!2018!ñ!Administrador	Tipolog"a	Fija	Otros	Total
D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Dominical	135	107	242
Retos Operativos ZZI, S.L.	Dominical	44	41	85
D. Pedro Barato Triguero	Otros externo	44	77	121
D. Fernando Abril-Martorell Hern&ndez	Otros externo	44	70	114
D. Jos# Guillermo ]ub"a Guinea	Independiente	44	96	141
D. Jos# Carlos del ^lamo Jim#nez	Independiente	44	61	105
D. Isabel Tocino Biscarolasaga	Independiente	44	66	111
D. Javier Echenique Landiribar	Otros externo	44	70	115
D. V"ctor de Urrutia Vallejo	Dominical	44	40	85
Mendibea 2002, S.L.	Dominical	11	12	23
D. Luis Lada D"az	Independiente	44	53	97
D. Rosa Mar"a Garc"a Pi'eiro	Independiente	33	30	64
La Fuente Salada, S.L.	Dominical	33	37	70
Turina 2000, S.L.	Dominical	44	63	107
D. Ignacio de Colmenares Brunet	Ejecutivo	44	-	44
		702	823	1.525

		Miles de Euros
		Retribuci!n	Dietas y
A#o!2017!ñ!Administrador	Tipolog"a	Fija	Otros	Total
D. Juan Luis Arregui Ciarsolo	Dominical	134	95	229
Retos Operativos ZZI, S.L.	Dominical	44	31	75
D. Pedro Barato Triguero	Independiente	44	275	319
D. Fernando Abril-Martorell Hern&ndez	Otros externo	44	59	103
D. Jos# Guillermo ]ub"a Guinea	Independiente	44	78	122
D. Jos# Carlos de ^lamo Jim#nez	Independiente	44	57	101
D. Pascual Fern&ndez Mart"nez	Dominical	44	45	89
D. Isabel Tocino Biscarolasaga	Independiente	44	42	86
D. Javier Echenique Landiribar	Otros externo	44	51	95
D. V"ctor de Urrutia Vallejo	Dominical	44	35	79
Mendibea 2002, S.L.	Dominical	44	33	77
D. Luis Lada D"az	Independiente	44	35	79
D. Ignacio de Colmenares Brunet	Ejecutivo	44	-	44
		662	836	1.498

Los Consejeros no ejecutivos %nicamente perciben la retribuci!n fija y dietas indicadas en la tabla anterior, estando en todo caso excluidos de los planes de incentivos ligados al desempe'o de la compa'"a, a corto o largo plazo.

Por otra parte, ENCE tiene contratada una p!liza que asegura al colectivo formado por el conjunto de los consejeros frente a los siguientes riesgos derivados de accidente; fallecimiento, incapacidad permanente absoluta e incapacidad permanente parcial (el riesgo de incapacidad permanente no lo tienen cubierto los consejeros que hayan superado la edad de 75 a'os). Adicionalmente, la Sociedad ofrece a los consejeros y a sus c!nyuges la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento m#dico y tiene contratado un seguro de salud del que es beneficiario el Presidente del Consejo de Administraci!n.

Los Administradores de ENCE no tienen concedidos anticipos ni cr#ditos por la misma.

Durante los ejercicios 2018 y 2017, los Administradores no han realizado con ENCE o con sus filiales operaciones fuera del giro o tr&fico ordinario, o en condiciones distintas de las est&ndar de mercado.

ENCE no tiene contra"da ninguna obligaci!n con sus Administradores, en su concepto de tales, en materia de pensiones ni sistemas alternativos de seguros. Sin embargo el Consejero Delegado, en virtud de su relaci!n de arrendamiento de servicios, participa de determinados beneficios sociales, estando incluidos en las correspondientes aportaciones y pagos por pensiones.

24.2 Personal directivo y sus retribuciones

Tienen la consideraci!n de alta direcci!n aquellos directivos que tienen dependencia directa del Consejero Delegado de la Sociedad, o bien forman parte del Comit# de Direcci!n, junto al director del &rea de Auditor"a Interna, y cualquier otro directivo a quien el Consejo de Administraci!n reconozca tal condici!n. Su detalle es el siguiente:

Nombre	Cargo
Ignacio de Colmenares y Brunet	Consejero Delegado
Alfredo Avello de la Pe'a	D.G. Finanzas y Desarrollo Corporativo
Jordi Aguil! Jubierre (*)	D.G. de Celulosa
Jaime Arg>elles ^lvarez (*)	D.G. de Celulosa
Felipe Torroba Maestroni (*)	D.G. Operaciones Plantas Independientes de Energ"a
Alvaro Eza Bernaola	D.G. Cadena de Suministro
Reyes Cerezo Rodr"guez-Sedano	Secretaria General
Modesto Saiz Su&rez (*)	Director Comercial y Log"stica Celulosa
Mar"a Jos# ]ueras Saludas	D.G. Capital Humano
Joaqu"n Bohorquez Crespi de Valldaura	Director de Inversiones Forestales Estrat#gicas
Luis Carlos Mart"nez Mart"n	D.G. Comunicaci!n y Relaciones Institucionales
^ngel J. Mosquera L!pez-Leyton	Director de Auditor"a Interna

(*) El 1 de octubre se acord! la incorporaci!n al Comit# de Direcci!n de D. Felipe Torroba Maestroni con el cargo de D.G. Operaciones Plantas Independientes de Energ"a (posici!n que hasta ese momento ocupaba D. Jordi Aguil! Jubierre), y de D. Modesto Saiz Su&rez con el cargo de D. Comercial y Log"stica Celulosa. El 8 de octubre de 2018 se aprob! el nombramiento de D. Jordi Aguil! Jubierre como Director General de Celulosa, cargo que hasta ese momento ostentaba D. Jaime Arg>elles ^lvarez, quien deja ENCE por voluntad propia.

Las retribuciones devengadas por los miembros del Comit# de Direcci!n durante el ejercicio 2018 por todos los conceptos, incluida la funci!n de Vicepresidente y Consejero Delegado que desarrolla D Ignacio de Colmenares Brunet, en concepto de arrendamiento de servicios, ascienden a 4.939 miles de euros (4.388 miles de euros en 2017). El detalle de la remuneraci!n del consejero delegado por funciones ejecutivas figura en el Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros.

La!retribuci"n!de!la!ìAlta!Direcci"nî!incluye!la!retribuci"n!fija!y!la!retribuci"n!variable!correspondiente!al! a'o 2018. Por otra parte, la Sociedad ofrece a los miembros del Comit# de Direcci!n distintas retribuciones en especie; veh"culo de empresa, seguro m#dico, y la posibilidad de realizar anualmente un reconocimiento m#dico. Los contratos suscritos con el D.G Operaciones Celulosa, el D.G. Plantas Independientes de Energ"a, y el D.G. Cadena de suministro incorporan cl&usulas de no concurrencia en relaci!n con empresas y actividades de an&loga naturaleza a las de ENCE por un periodo que oscila entre uno y dos a'os.

El Consejero Delegado, y los miembros del Comit# de Direcci!n participan de determinados beneficios sociales, entre los que se incluye un seguro mixto de ahorro y de vida y accidente. En relaci!n con el componente de ahorro, el beneficiario aporta el 1= de su retribuci!n fija y la Sociedad aporta el 5,25= de #sta, el componente de riesgo lo asume al 50= cada parte, siendo las contingencias cubiertas por el seguro las siguientes: jubilaci!n, invalidez permanente total, incapacidad permanente absoluta, gran invalidez y fallecimiento. El capital asegurado asciende al equivalente a 35 mensualidades de la retribuci!n fija, o el doble en caso de que las contingencias sean derivadas de accidente.

El Consejero Delegado tiene derecho a recibir una indemnizaci!n equivalente a una anualidad de su retribuci!n para el caso de extinci!n de su relaci!n con la Sociedad, siempre que la terminaci!n de la relaci!n no sea consecuencia de un incumplimiento imputable a #ste ni se deba exclusivamente a su voluntad (2 anualidades en caso de cese por cambio de control). Asimismo, este acuerdo contempla la no concurrencia en relaci!n con empresas y actividades de an&loga naturaleza a las de ENCE por un periodo de dos a'os. La retribuci!n del Consejero Delegado incluye la prima aportada a un seguro de jubilaci!n a

su favor cuya prestaci!n ser& igual a una anualidad de su retribuci!n, y que percibir& al momento de la extinci!n de su contrato, siempre que esta situaci!n se produzca cuando tenga 62 o m&s a'os.

Por!otra!parte,!el!Vicepresidente!y!Consejero!Delegado,!y!la!Alta!Direcci"n!son!beneficiarios!del!ìPlan!de! Incentivos a largo plazo ENCE Energ"a y Celulosa, S.A. para el periodo 2016-2018î!(v\$ase!Nota!9).

24.3 Otros aspectos

En el ejercicio 2018 se han producido las siguientes modificaciones en el Consejo de Administraci!n de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A.; se ha incorporado la consejera D\ Rosa Mar"a Garc"a Pi'eiro, el consejero persona jur"dica Mendibea 2002, S.L. ha sido sustituido por ìLa! Fuente! Salada,! S.L.î! siendo! el! representante de ambas D Jos# Ignacio Comenge S&nchez-Real, y D. Javier Arregui Abendivar deja de ser el representante persona f"sica de Turina 2000, S.L. siendo el nuevo representante D. Gorka Arregui Abendivar.

En el ejercicio 2017 se produjeron las siguientes modificaciones en el Consejo de Administraci!n de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A.; se incorpor! el consejero Turina 2000, S.L., y en su representaci!n D. Javier Arregui Abendivar, y dej! de formar parte del Consejo de Administraci!n D. Pascual Fern&ndez Mart"nez.

Se hace constar que, de acuerdo con las comunicaciones efectuadas por los miembros del Consejo de Administraci!n, no se han producido durante el ejercicio al que se refiere la presente memoria situaciones de conflicto, directo o indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el inter#s de la Sociedad conforme a lo previsto en el art"culo 229 de la Ley de Sociedades de Capital.

25 Operaciones y saldos con partes vinculadas

25.1 Saldos con empresas del Grupo

El detalle de los saldos mantenidos con empresas del Grupo y asociadas durante los ejercicios 2018 y 2017 es el siguiente:

	Miles de Euros
	Cr#ditos a Deudores a Acreedores a
A'o 2018	Largo Plazo	Corto Plazo	Corto Plazo
Celulosa Energ"a, S.A.U.	-	1.037	5.929
Celulosas de Asturias, S.A.U.	52.799	21.576	48.000
Ence Investigaci!n y Desarrollo, S.A.U.	2.041	5	1.028
Iberflorestal, Lda.	1	-	66
Ibersilva Servicios, S.A.U.	(117)	286	6
Norte Forestal, S.A.U.	39.936	112	(269)
Silvasur Agroforestal, S.A.U	36.267	144	977
Las Pleyades Uruguay, S.A.	-	140	-
Sierras Calmas, S.A.	204	-	-
Ence Energ"a, S.L.U.	75.173	2.961	1.384
Ence Energ"a Huelva, S.L.U.	-	803	861
Ence Energ"a Extremadura, S.L.U.	-	178	219
Energ"a la Loma, S.A.	-	2	2.222
Energ"a de la Mancha, S.A.	-	293	2.526
Bioenerg"a Santamar"a, S.A.	-	877	3.377
Ence Energ"a Solar, S.L	-	-	297
Otros	31	(9)	11
	206.335	28.405	66.634

	Miles de Euros
A'o 2017			Cr#ditos a Largo Plazo Deudores a Corto Plazo Acreedores a Corto Plazo
Celulosa Energ"a, S.A.U.	-	1.275	6.500
Celulosas de Asturias, S.A.U.	89.222	18.919	46.414
Ence Investigaci!n y Desarrollo, S.A.U.	3.137	16	1.030
Iberflorestal, Lda.	1	-	-
Ibersilva Servicios, S.A.U.	253	294	12
Norte Forestal, S.A.U.	40.033	201	121
Silvasur Agroforestal, S.A.U	38.356	140	658
Las Pleyades Uruguay, S.A.	-	67	-
Sierras Calmas, S.A.	118	1	-
Ence Energ"a, S.L.U.	75.173	1.466	1.707
Ence Energ"a Huelva, S.L.U.	-	1.220	10.997
Ence Energ"a Extremadura, S.L.U.	-	590	5.069
Energ"a la Loma, S.A.	-	2	2.015
Energ"a de la Mancha, S.A.	-	3	2.499
Otros	30	3	1
	246.323	24.197	77.023

Los saldos no comerciales entre empresas del Grupo tienen su origen en que la Sociedad act%a como c&mara de compensaci!n (Cash Pooling) de tesorer"a de diversas sociedades del Grupo Ence y, asimismo, financia determinadas operaciones llevadas a cabo por sus filiales. Estos saldos devengan un tipo de inter#s referenciado al Euribor y presentan su vencimiento en el a'o 2019.

25.2 Transacciones con empresas del Grupo

Las principales transacciones efectuadas durante los ejercicios 2018 y 2017 con empresas del Grupo y asociadas han sido las siguientes:

			Miles de euros
	Ventas	Compras	Gastos de	Servicios	Ingresos
A'o 2018			Explotaci!n	Prestados	Financieros
Celulosa Energ"a, S.A.U.	-	-	-	1.231	-
Celulosas de Asturias, S.A.U.	121.997	2	-	20.573	46.533
Ence Investigaci!n y Desarrollo, S.A.U.	-	-	1.578	-	82
Iberflorestal, S.A.	-	304	-	-	-
Ibersilva Servicios, S.A.U.	-	-	3	-	-
Norte Forestal, S.A.U.	-	3.703	-	-	1.840
Silvasur Agroforestal, S.A.U	-	4.639	-	539	1.684
Ence Energ"a, S.L.U.	981	50	1.896	(812)	9.975
Ence Energ"a Huelva, S.L.U. (*)	399	98	-	1.295	-
Ence Energ"a Extremadura, S.L.U. (*)	194	-	-	8	-
Ence Energia Huelva Dos	-	-	-	-	-
Las Pleyades Uruguay, S.A.	-	-	-	-	-
Sierras Calmas, S.A.	-	-	-	-	-
Energ"a la Loma, S.A.	-	-	-	22	-
Energ"a de la Mancha, S.A.	-	-	-	22	-
	123.571	8.796	3.477	22.879	60.113

	Miles de euros
A'o 2017	Ventas	Compras	Gastos de Explotaci!n	Servicios Prestados	Ingresos Financieros
Celulosa Energ"a, S.A.U.	3	-	-	1.579	-
Celulosas de Asturias, S.A.U.	112.335	64	-	17.136	25.269
Ence Investigaci!n y Desarrollo, S.A.U.	-	-	1.364	-	158
Iberflorestal, S.A.	-	3	-	-	-
Ibersilva Servicios, S.A.U.	-	-	5	-	-
Norte Forestal, S.A.U.	-	92	-	-	2.317
Silvasur Agroforestal, S.A.U	-	3.779	-	461	687
Ence Energ"a, S.L.U.	907	899	1	2.775	10.969
Ence Energ"a Huelva, S.L.U. (*)	959	328	-	307	-
Ence Energ"a Extremadura, S.L.U. (*)	47	-	-	50	-
Energ"a la Loma, S.A.	-	-	-	22	-
Energ"a de la Mancha, S.A.	-	-	-	22	-
	114.251	5.165	1.370	22.352	39.400

(*) La!Sociedad!incurri"!por!cuenta!de!determinadas!filiales!en!costes!clasificados!como!ìOtros!gastos!de! explotaci"nî.! La! re-facturaci!n de estos costes a dichas participadas se presenta minorando dicho ep"grafe.

Durante los ejercicios 2018 y 2017 la Sociedad ha sido el suministrador de madera para el proceso productivo de Celulosas de Asturias, S.A.

Asimismo, durante el ejercicio 2018 y 2017 la Sociedad repercuti! a determinadas filiales costes de estructura.

En el a'o 2018 la Sociedad ha recibido 43.641 miles de euros y 6.574 miles de euros en concepto de dividendos de Celulosa de Asturias, S.A.U. y de Ence Energ"a, S.L.U., respectivamente. En el a'o 2017 la Sociedad recibi! en concepto de dividendos 18.531 miles de euros de Celulosa de Asturias, S.A.U. y 8.000 miles de euros en concepto de reparto de prima de emisi!n de Ence Energ"a, S.L.U. (V#ase nota 14).

Las compras a Norte Forestal, S.A., Iberflorestal, S.A. y Silvasur Agroforestal, S.A. corresponden en su totalidad a suministros de madera.

25.3 Saldos y operaciones con otras partes vinculadas

Por su parte, durante los ejercicios 2018 y 2017 se han efectuado las siguientes transacciones entre la Sociedad y partes vinculadas:

			Miles de Euros
Parte Vinculada	Concepto	2018	2017
Grupo Foresta	Compra de biomasa	-	13
D. Pedro Barato Triguero	Prestaci!n de servicios	167	-

Estas transacciones se han efectuado a precios de mercado. La operaci!n correspondiente a Grupo Foresta est& relacionada con los acuerdos suscritos el 20 de diciembre de 2012 y la correspondiente a D. Pedro Barato con el contrato de prestaci!n de servicios suscrito 1 de marzo de 2018.

26 Medio Ambiente

Ence es el l"der europeo en producci!n de celulosa de eucalipto, primera empresa espa'ola en producci!n de energ"a renovable con biomasa forestal manteniendo su posici!n como primer gestor forestal privado en Espa'a.

Ence entiende su responsabilidad con el entorno y lo integra en la visi!n, la misi!n y los valores de la compa'"a y en los principios que establece su Pol"tica de Sostenibilidad:!ìRealizamos!y/o!velamos!por!que! se realicen las actividades de forma rigurosa, ambiental y socialmente responsable, somos respetuosos con el entorno, minimizamos el consumo o el uso indebido de recursos de todo tipo e implantamos todas las medidas a nuestro alcance para reducir el impacto medioambiental de nuestras actividades en t\$rminos!de!generaci"n!de!residuos,!emisiones,!efluentes,!ruidos,!afecciones!a!la!biodiversidad,!etc.î

Este compromiso se traduce en importantes inversiones para aplicar las mejores t#cnicas disponibles y mejorar la eficiencia de los procesos as" como en un enfoque de b%squeda de la mejora continua en el desempe'o ambiental impulsada por la alta direcci!n de la compa'"a y compartida por toda la organizaci!n.

Por ello, como empresa firmemente comprometida con la sostenibilidad y el entorno, Ence aplica su compromiso con el respeto y la mejora del medioambiente a lo largo de todas las fases de su cadena de valor, tanto en su actividad forestal y de producci!n de celulosa como en la generaci!n de energ"a renovable, y haciendo especial foco en los potenciales impactos ambientales de su actividad y en los retos ambientales globales como el cambio clim&tico.

En su aspiraci!n de contribuir a la protecci!n y mejora del medioambiente, la gesti!n ambiental que realiza la compa'"a va m&s all& del cumplimiento de la normativa vigente. Desde el a'o 2011, Ence tiene implantado T_M (Total _uality Management) como modelo de transformaci!n cultural y de las pr&cticas de gesti!n. Asimismo, se ha desarrollado un modelo propio de Excelencia en la Gesti!n cuya implantaci!n se lleva a cabo mediante la mejora continua con un enfoque de m&xima eficiencia y competitividad, que

aborda de forma integrada los aspectos de seguridad y salud de las personas, respeto al medio ambiente y prevenci!n de la contaminaci!n y de la calidad del producto y servicio que presta a los clientes.

El Modelo de Gesti!n T_M est& estructurado en torno a tres ejes fundamentales; Dirigir! la! mejora,! Gesti n!de!procesos!y!Gesti n!de!la!actividad!diaria que facilitan su entendimiento e implantaci!n, en el que adem&s, se establecen una serie de objetivos de mejora fundamental con una clara orientaci!n ambiental dirigida hacia:

• · Reducci!n del impacto oloroso
• · Mejora de la calidad de vertido
• · Mejora de la eficiencia energ#tica
• · Reducci!n del consumo de materias primas
• · Reducci!n en la generaci!n de residuos

Sistemas de gesti&n ambiental

En las biof&bricas de Pontevedra y Navia y en el centro de operaciones de Huelva, se ha desarrollado un Sistema Integrado de Gesti!n con el prop!sito de asegurar que todas las actividades de la compa'"a se realicen de acuerdo a la pol"tica de gesti!n definida por la Alta Direcci!n y a los objetivos y las metas definidos. Este sistema integrado de gesti!n est& certificado por un organismo externo acreditado que realiza anualmente la auditor"as correspondientes. La gesti!n se organiza por procesos identificados y evaluados con el fin de facilitar su control y la mejora continua.

El sistema integrado de gesti!n est& implantado de acuerdo a las siguientes normas internacionales:

• · UNE-EN-ISO 9001, de gesti!n de la calidad
• · UNE-EN-ISO 14001, de gesti!n medioambiental
• · OHSAS 18001, de gesti!n de la seguridad y la salud en el trabajo

Adem&s, los tres centros est&n adheridos al Reglamento 1221/2009 de la Uni!n Europea de Ecogesti!n y Ecoauditor"a (EMAS). La validaci!n de la Declaraci!n Medioambiental permite mantenerlos en este registro, habiendo sido cada una de ellos en sus respectivas comunidades aut!nomas, la primera en acceder a este exigente compromiso voluntario, que a%n hoy en d"a mantiene un reducido n%mero de empresas adheridas.

Normativa medioambiental

El compromiso medioambiental de Ence est& basado en el cumplimiento riguroso y exhaustivo de la normativa vigente, que establece los requisitos que deben cumplir todas las actividades relacionadas con la producci!n de celulosa y la generaci!n de energ"a renovable.

Todos los centros de operaciones disponen de las correspondientes Autorizaciones Ambientales Integradas (AAI) para el desarrollo de su actividad industrial.

En la Autorizaci!n Ambiental Integrada (AAI) de cada una de las biof&bricas y plantas de energ"a se establecen las condiciones ambientales necesarias para una instalaci!n industrial. Su objetivo es evitar, o cuando esto no sea posible, minimizar y controlar las emisiones a la atm!sfera, al agua y al suelo, con el fin de alcanzar una elevada protecci!n del medio ambiente en su conjunto.

En este contexto, la AAI establece para cada instalaci!n los valores l"mites basados en las mejores t#cnicas disponibles as" como los planes de vigilancia para todos los aspectos ambientales relevantes. ENCE pone todas las medidas a su alcance para cumplir e incluso mejorar estos valores l"mite fijados por la AAI e informa puntualmente a las administraciones correspondientes de su evoluci!n.

Pero para ENCE, la gesti!n ambiental no est& basada %nicamente en el cumplimiento de la normativa vigente, sino que va m&s all&. Ence quiere ser un referente respecto a la gesti!n ambiental. Por ello, dentro del modelo de gesti!n T_M se han desarrollado los est&ndares operativos que favorecen el control y la gesti!n de los posibles impactos ambientales. La mejora en el control de los procesos con el ciclo PDCA (Plan-Do-Check-Act) y SDCA (Standarize-Do-Check-Act) y las mejoras operativas de los indicadores!claves!de!proceso!(KPIís),!permiten!alcanzar!unos!resultados,!que!certifican!de!la!eficacia!de! este modelo de gesti!n.

Estos resultados se obtienen adem&s como consecuencia del compromiso de todas las personas que trabajan en ENCE as" como por el esfuerzo inversor que la Compa'"a ha venido llevando a cabo en los %ltimos a'os, mediante la implantaci!n de las mejores t#cnicas disponibles as" como las mejores pr&cticas medioambientales definidas en los Bref de la industria de pasta y papel (Best!Avaible!Thecniques!in! the! Pulp! and! Paper!Industry! 2014)! y de grandes instalaciones de combusti!n (Best!Available!Thecniques! for! Large!Combustion!Plants!2017) aprobados por la Comisi!n del Medioambiente del Parlamento Europeo.

Los excelentes resultados ambientales alcanzados permiten por ejemplo que la pasta de papel en las biof&bricas de Pontevedra y Navia, cuente desde 2014 con la etiqueta ecol!gica Nordic Swan (ecoetiqueta oficial de los pa"ses n!rdicos establecida en 1989 por el Consejo de Ministros N!rdico, compuesto por Suecia, Dinamarca, Finlandia, Islandia y Noruega) por cumplir con los est&ndares m&s exigentes de respeto ambiental, que permite a los consumidores adoptar decisiones de compra que respeten el medio ambiente.

Tras un riguroso proceso de evaluaci!n del impacto en el medio ambiente de los productos a lo largo de todo su ciclo de vida, esta ecoetiqueta garantiza el cumplimiento de sus exigentes requisitos en materia de mitigaci!n de cambio clim&tico, eficiencia energ#tica y uso de recursos; agua, productos qu"micos y materias primas.

9.1 Bio-f*brica de ENCE en Pontevedra

ìCero!oloresî!es!el!primer!objetivo!para!la!Biof*brica!de!Pontevedra!en!el!que!se!sigue!trabajando!cada! d"a. Por eso, para la mejora del comportamiento ambiental durante, el a'o 2018 se han ejecutado una serie de proyectos muy orientados a la reducci!n del impacto oloroso, destacando de entre otros la nueva caldera de gases o la eliminaci!n de la vaposfera.

Adem&s de estas actuaciones, tambi#n se est&n llevado a cabo otras inversiones orientadas a minimizar el impacto oloroso como son la instalaci!n de una cubierta para la recogida de los vahos en la planta depuradora y el tratamiento de los mismos.

Fruto de estas inversiones, as" como de la mejora del control de los procesos, el "ndice de impacto oloroso (IIO), que es el indicador general que mide el grado de avance del proyecto de reducci!n de olor, y que adem&s del n%mero de minutos de episodios olorosos en focos canalizados y focos diluidos, incluye la percepci!n del olor que la actividad industrial tiene en el entorno, se ha conseguido una reducci!n del 24 = respecto al valor obtenido en el a'o 2017, alcanzando una reducci!n del 40 = del n%mero de episodios olorosos en los focos canalizados y focos diluidos.

En lo que respeta al vertido l"quido, se contin%an obteniendo unos excelentes resultados. Los valores alcanzados consolidan la posici!n de la Biof&brica de Pontevedra como referente del sector. As" por ejemplo el valor de la demanda qu"mica de ox"geno (D_O) ha sido 4,2 kg/tAD que mejora un 80 = el valor m&ximo de referencia del Bref de pasta y papel. Del mismo modo se mejoran los resultados obtenidos para el caso de los s!lidos en suspensi!n que frente al rango de referencia del Bref los resultados obtenidos son un 59 = mejor que los indicados en el documento de referencia.

Tambi#n, conscientes de que el agua es un bien escaso, se han introducido mejoras t#cnicas en la biof&brica de Pontevedra que permitir&n un ahorro de un 20= en el consumo de agua de la planta de Louriz&n, lo que supondr& un menor uso de agua de unos 2,5 millones de metros c%bicos anuales.

As", a finales del mes de octubre se ha implantado un avanzado sistema de evaporaci!n de condensados dotado de una nueva torre de refrigeraci!n de alta eficiencia, que sustituye a las antiguas torres de refrigeraci!n de la planta.

El nuevo sistema, hace posible la recuperaci!n de condensados y su posterior reutilizaci!n en el proceso de producci!n, lo que supone un sustancial aumento del volumen de agua reciclada utilizada. El uso de estos vapores condensados en el proceso permitir& sustituir el uso de agua fresca con el mencionado ahorro del 20 = en el consumo total de la biof&brica.

Tambi#n, dentro de los compromisos para implantar los m&s avanzados sistemas y tecnolog"as para garantizar el mejor comportamiento medioambiental de los procesos de producci!n, se est&n realizando fuertes inversiones de ampliaci!n de la capacidad y modernizaci!n de la Biof&brica.

Entre estas inversiones, destacan la segregaci!n de las aguas pluviales limpias, la sustituci!n del decantador primario por un flotador DAF para convertirlo en un tanque de emergencia, la instalaci!n de nuevas torres de refrigeraci!n y las nuevas soplantes de la planta de tratamiento de efluentes.

A lo largo del a'o 2018 se han realizado inversiones orientadas a la mejora de la eficacia y eficiencia de los procesos, tales como la ampliaci!n de la capacidad de la Caldera de recuperaci!n, la instalaci!n de variadores de frecuencia que permiten la reducci!n del consumo el#ctrico, la instalaci!n de una soplado inteligente que permite la reducci!n del consumo de vapor o tambi#n la instalaci!n de una nueva prensa para el lavado de la pasta de papel que hace mejorar la calidad del efluente.

Finalmente, dentro de los proyectos de inversi!n del a'o 2018, se est& ejecutando la fase 3 del plan de integraci"n!paisaj stica!cuyo!importe!total!de!esta!fase!son!3,5!MÄ.

Por %ltimo, en lo que respecta a la gesti!n de residuos, y dentro del modelo de econom"a circular, se ha solicitado a la Consejer"a de Medioambiente de la Comunidad de Madrid, la autorizaci!n de gestor de residuos para la empresa filial!!ìSostenibilidad!y!Econom#a!Circular!S.L.î!con!el!objeto!de!elaborar!con!una! planta m!vil, tecnosoles para aplicar en proyectos de recuperaci!n de &reas degradadas (canteras, rellenos, etc).

El importe total de las inversiones realizadas en el a'o 2018 en proyectos ambientales asciende as" a un total de 6,0 MÄ!euros.

Pacto ambiental Pontevedra

El!28!de!junio!de!2016!se!firm"!el!ìPacto!Ambientalî!entre!la!Conseller a!de!Medio!Ambiente!de!la!Xunta! de Galicia y ENCE por el que pondr& en marcha en los pr!ximos cinco a'os una serie de inversiones y proyectos asociados a mejoras medioambientales, que contribuir&n al desarrollo econ!mico de Pontevedra y Galicia, as" como a la sostenibilidad de la actividad realizada por ENCE en su centro de operaciones de Pontevedra dentro del &mbito de la Responsabilidad Social Corporativa de la empresa.

Se trata de una figura jur"dica contemplada en la legislaci!n gallega ya utilizada en el pasado por ENCE y la Zunta de Galicia, por la que una empresa se compromete a llevar su gesti!n ambiental m&s all& de lo estrictamente estipulado por la legislaci!n ambiental y de acuerdo con las mejores t#cnicas disponibles en el &rea de medioambiente.

En dicho pacto ENCE se compromete a:

• · La realizaci!n de mejoras medioambientales en el complejo industrial de Pontevedra, destinadas a aumentar el ahorro de agua y la eficiencia energ#tica, la integraci!n paisaj"stica de la biof&brica, la reducci!n de emisiones, y la mejora en la calidad del vertido.
• · El fomento de la creaci!n de empleo basado en el aprovechamiento de los recursos forestales.
• · La creaci!n de un centro de investigaci!n y desarrollo enfocado a la dinamizaci!n del empleo especializado, as" como la colaboraci!n en la rehabilitaci!n de un edificio que sea su sede.
• · La instalaci!n de un centro de cogeneraci!n de energ"a con biomasa as" como de tres centros de bioenerg"a.
• · La negociaci!n de un convenio de colaboraci!n que finalmente qued! suscrito el 28 de julio de 2016, y que tiene como objetivo el mejorar la calidad de vida de todos los gallegos y en especial de los que habitan en el entorno de la R"a de Pontevedra, su seguridad y desarrollo; el medio ambiente; el entorno natural, social y econ!mico y su sostenibilidad. Para su desarrollo se contemplan las siguientes medidas;
  • I. Compromiso!de!contribuir!con!hasta!15!millones!Ä!en!las!inversiones que en su caso contrate la ìConseller a! de! Medio! Ambiente! e! Ordenaci"n! do! Territorioî! y! la! entidad! p%blica! ìAugas! de! Galiciaî! en! la! ampliaci"n! y! modernizaci"n! del! EDAR! de! residuos! urbanos! de! la! ciudad! de! Pontevedra,
  • II. Compromiso de contribuir con hasta 5 millones! Ä! en! la! rehabilitaci"n! del! Pazo! de! Louriz*n,! edificio equivalente o construcci!n de un edificio de nueva planta que servir& de sede al Centro de!Investigaci"n!en!fase!de!creaci"n,!as !como!de!hasta!1!mill"n!Ä!para!la!construcci"n!de!un! campo de f%tbol en el entorno de Louriz&n,
  • III. Crear un programa marco para la aplicaci!n en el entorno de la Pol"tica de Responsabilidad Social! Corporativa! de! ENCE! con! una! dotaci"n! de! hasta! 3! millones! Ä! anuales! y! las! siguientes! l"neas de acci!n; sostenibilidad forestal, eficiencia energ#tica y energ"a renovable, fiabilidad ambiental, calidad ambiental, seguridad, desarrollo sostenible, progreso social, igual de oportunidades, educaci!n y formaci!n, formaci!n para el empleo, talento y emprendimiento, deporte de base e instalaciones deportivas, investigaci!n y ciencia, y relaciones de buena vecindad.

La entrada en vigor de dichos compromisos y proyectos est& condicionada a la vigencia y subsistencia del t"tulo concesional de ENCE en Pontevedra y de la concesi!n de licencias y autorizaciones administrativas necesarias, que ya se han solicitado al !rgano competente de la Zunta de Galicia, estando en estos momentos por tanto en tramitaci!n.

En este sentido, con fecha 16 de enero de 2017 se suscribi! una adenda al Pacto Ambiental por la que de forma excepcional y con efectos s!lo en 2017, ENCE asume los!compromisos!establecidos!en!el!ìPrograma! marco para la especial plasmaci!n en el entorno de Louriz&n de la pol"tica de Responsabilidad Social Corporativa!de!ENCEî!que!contempla una dotaci!n anual de hasta 3 millones de euros.

Asimismo con fecha 5 de marzo de 2018 se han suscrito una nueva adenda con vigencia exclusivamente en el a'o 2018, por la que ENCE asume los! compromisos! establecidos! en! el! ìPrograma! marco! para! la! especial plasmaci!n en el entorno de Louriz&n de la pol"tica de Responsabilidad Social Corporativa de ENCEî! por la dotaci!n anual prevista de hasta 3 millones de euros. Asimismo, la adenda inclu"a el compromiso de contribuir con hasta 5 millones de euros en la ampliaci!n y modernizaci!n del EDAR de residuos urbanos de la ciudad de Pontevedra, y con hasta 3 millones de euros a la construcci!n de un edificio de nueva planta que servir& de sede al Centro de Investigaci!n, en el caso de que Zunta de Galicia hubiese contratado y ejecutado esas obras en el ejercicio.

Actualmente se est& negociando una nueva adenda con vigencia para 2019, que contempla, entre otros, una dotaci!n de 3 millones de euros para atender el ìPrograma!marco!para!la!especial!plasmaci"n!en!el!

entorno de!Louriz*n!de!la!pol tica!de!Responsabilidad!Social!Corporativa!de!ENCEî!con!la!dotaci"n!anual! prevista de hasta 3 millones de euros. Asimismo esta adenda traslada al 2019 el compromiso asumido en 2018 de contribuir con hasta 5 millones de euros en la ampliaci!n y modernizaci!n del EDAR de residuos urbanos de la ciudad de Pontevedra, en el caso de que Zunta de Galicia hubiese contratado y ejecutado esas obras en el ejercicio.

27 Hechos posteriores

El Consejo de Administraci!n propondr& a la Junta General de Accionistas que se celebrar& en 2019 la aprobaci!n de un Plan de Incentivo a largo plazo para los ejercicios 2019 a 2023, como plan de retribuci!n dineraria y entrega de acciones de la Sociedad de car&cter plurianual, cuyas condiciones b&sicas son las siguientes:

• · Se trata de un Plan a cinco a'os, alineado al plazo de duraci!n del Plan Estrat#gico, compuesto por dos ciclos, con un hito intermedio a los tres a'os. El primero de ellos tiene una duraci!n de tres a'os desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de 2021 y el segundo, de cinco a'os desde el 1 de enero de 2019 hasta el 31 de diciembre de 2023
• · El periodo de generaci!n del Incentivo a largo plazo se inicia el 1 de enero de 2019 y los dos Ciclos se iniciar&n en la misma fecha. El Ciclo I finalizar& el 31 diciembre de 2021 y el Ciclo II finalizar& el 31 de diciembre de 2023. El Ciclo I del incentivo ser& abonado, en su caso, en julio de 2022 y el Ciclo II del Incentivo, si procede, en julio de 2024.

Son requisitos imprescindibles para su devengo el alcanzar el grado m"nimo de consecuci!n de objetivos (nivel m"nimo) conforme a los criterios a los que vienen referenciados los objetivos, y que el beneficiario se halle en situaci!n de prestaci!n efectiva de servicios para ENCE (en alta en Seguridad Social) en la correspondiente fecha de devengo, con las salvedades habituales para este tipo de Incentivos.

A los efectos de determinar la cuant"a final del Incentivo, los criterios a los que vendr&n referidos los objetivos y el grado de ponderaci!n de los mismos ser&n los siguientes:

• i.El 45= del importe del Incentivo se encontrar& vinculado al grado de consecuci!n de los objetivos de EBITDA sint#tico acumulado del Grupo y/o de la Divisi!n recogidos en el Plan Estrat#gico 2019/2023.
• ii.El 30= del importe del Incentivo se encontrar& vinculado al grado de consecuci!n del objetivo relacionado con el aumento de valor de la acci!n de ENCE respecto al aumento de valor de la cesta de acciones de las empresas del sector.
• iii.El 15= del importe del Incentivo se encontrar& vinculado al grado de consecuci!n del objetivo relacionado con la Sostenibilidad.
• iv.El 10= del importe del Incentivo se encontrar& vinculado al grado de consecuci!n del objetivo relacionado con el Clima organizativo.

No se han producido hechos destacables desde el 31 de diciembre de 2018, adicionales a los ya desglosados en estas cuentas anuales, que impliquen una modificaci!n en los estados financieros adjuntos.

ENCE Energ!a y Celulosa, S.A.

Informe de Gesti!n del ejercicio 2018

1.	IntroducciÛn 3
2.	Estructura de Gobierno 3
3.	Actividad del Grupo 5
4.	Principales riesgos e incertidumbres 10
5.	I+D+i 18
6.	Personas 19

ENCE Energ!a y Celulosa, S.A.

Informe de Gesti!n del ejercicio 2018

1. Introducci&n

Este Informe de Gesti!n se ha elaborado de acuerdo a lo establecido en el art"culo 49 del C!digo de Comercio seg%n redacci!n dada por la ley 16/2007 de 4 de julio, de reforma y adaptaci!n de la legislaci!n mercantil en materia contable para su armonizaci!n internacional, y en el art"culo 262 de la Ley de Sociedades de Capital, as" como siguiendo las recomendaciones de la Comisi!n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en!su!ìGu a!para! la!elaboraci"n!del!informe!de!gesti"n!de!entidades!cotizadasî.

Asimismo, forman parte del Informe de Gesti!n, incluy#ndose como Anexos:

• · El Informe que detalla la actividad del Grupo en 2018, en el que se hace un an&lisis detallado de la evoluci!n de los negocios de ENCE en 2018, profundizando en las caracter"sticas de los mercados en los que opera, y el comportamiento de las principales magnitudes de la cuenta de resultados, los flujos de caja y el nivel de endeudamiento. Asimismo se incluye informaci!n burs&til de ENCE
• · El Informe Anual de Gobierno Corporativo

La Sociedad est& incluida en el Estado de Informaci!n No Financiera consolidado que forma parte del Informe de Gesti!n consolidado de Ence Energ"a y Celulosa S.A. y Sociedades Dependientes.

Dicho Estado de Informaci!n No Financiera ha sido elaborado considerando los requisitos establecidos en la Ley 11/2018, de 28 de diciembre, por la que se modifica el C!digo de Comercio, el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, y la Ley 22/2015, de 20 de julio, de Auditor"a de Cuentas, en materia de informaci!n no financiera y diversidad. El Informe de Gesti!n consolidado de Ence Energ"a y Celulosa S.A. y Sociedades Dependientes est& depositado en el Registro Mercantil de Madrid.

Al objeto de evitar duplicidades en la informaci!n a desglosar en el Informe de Gesti!n, de detallan a continuaci!n los principales apartados incluidos en la ìGu a! para! la! elaboraci"n! del! informe de gesti!n de entidades!cotizadasî emitida por la CNMV que se desarrollan en los anexos:

• 1. En el Informe que detalla la actividad del Grupo en 2018 se profundiza en la evoluci!n y resultado de los negocios, su liquidez y recursos de capital, as" como el comportamiento de ENCE en bolsa y las Medidas Alternativas de Rendimiento utilizadas por ENCE al comunicar su informaci!n financiera.
• 1. Las cuentas anuales a las que se incorpora el presente informe de gesti!n incluyen desgloses sobre aspectos relevantes ocurridos tras el cierre del ejercicio (v#ase Nota 26 de las cuentas anuales), sobre transacciones con autocartera (v#ase Nota 18 de las cuentas anuales), sobre aspectos medioambientales (v#ase Nota 26) as" como informaci!n sobre el periodo medio de pago a proveedores (v#ase Nota 17 de las cuentas anuales de las cuentas anuales).

2. Estructura de Gobierno

Salvo en las materias reservadas a la Junta General, el Consejo de Administraci!n es el m&ximo !rgano de decisi"n! de! Ence! Energ a! y! Celulosa,! S.A.! (la! ìSociedadî). La pol"tica del Consejo es delegar la gesti!n de la

Sociedad y concentrar su actividad en la funci!n general de supervisi!n, sin perjuicio de que aqu#l se reserva el ejercicio directo de responsabilidades en determinadas materias, como son, entre otras, la aprobaci!n de las estrategias generales, de la pol"tica de inversiones y financiaci!n y la pol"tica de retribuciones de los consejeros y de los directivos de mayor responsabilidad. El criterio que ha de presidir en todo momento la actuaci!n del Consejo es la maximizaci!n del valor de la empresa en inter#s de sus accionistas.

El Consejo de Administraci!n puede delegar en otros !rganos colegiados integrados por Consejeros o en Consejeros Delegados el ejercicio de las funciones que le son propias, ejerciendo sobre todos ellos la preceptiva labor supervisora y marcando las l"neas generales de actuaci!n.

El Consejo de Administraci!n est& compuesto por consejeros ejecutivos, dominicales, externos e independientes, en l"nea con las normas y con las mejores pr&cticas de buen gobierno corporativo. Este !rgano de gobierno cuenta asimismo con un presidente no ejecutivo y un Vicepresidente, cuyo cargo recae actualmente en el Consejero Delegado. Por su parte, el cargo de Secretario del Consejo de Administraci!n recae en la actualidad sobre una persona no miembro de dicho !rgano.

El Consejo cuenta en la actualidad con una Comisi!n Ejecutiva (a la que ha delegado todas las facultades delegables del Consejo de Administraci!n) y tres comisiones consultivas con facultades de informaci!n, asesoramiento y propuesta en las materias que les son propias: Comit# de Auditor"a, Comisi!n de Nombramientos y Retribuciones y Comisi!n de Sostenibilidad.

El Vicepresidente y Consejero Delegado es el primer ejecutivo de la Sociedad y el responsable de su gesti!n cotidiana. ?ste se apoya en el Comit# de Direcci!n, integrado por la alta direcci!n de la Sociedad y compuesto por los directores generales de las distintas &reas de negocio y corporativas, esto es: Director General de Operaciones de Celulosa, Director General de Energ"a, Director General de Cadena de Suministro, Director General de Finanzas y Desarrollo Corporativo, Directora General de Capital Humano, Director General de Comunicaci!n y Relaciones Institucionales, el Director Comercial y de Log"stica de Celulosa, y Secretaria General. Los directores generales reportan directamente al Consejero Delegado de la Sociedad, que marca su pauta de actuaci!n sobre sus &reas de responsabilidad.

Adicionalmente ENCE cuenta con una Direcci!n de Auditor"a Interna que reporta directamente al Comit# de Auditor"a.

La Sociedad constituye la cabecera de un Grupo de diversas sociedades, cuya gesti!n est& plenamente integrada y centralizada en aqu#lla, habida cuenta de que el equipo directivo de la primera extiende su &mbito de actuaci!n a todas las sociedades del grupo. En esta l"nea, la Sociedad es el administrador %nico de las sociedades de su grupo, con la salvedad de aquellas sociedades en las que existen accionistas minoritarios

En concreto dichas sociedades son Energ"a la Loma, S.A, Energ"as de la Mancha ENEMAN, S.A y Bioenerg"a Santamar"a, S.A., en las cuales Ence Energ"a, S.L.U, 100= participada por Ence Energ"a y Celulosa, S.A., es titular del 60,07=, 68,42= y 70= del capital social, respectivamente.

En el a'o 2018, Ence Energ"a Solar, S.L.U, 100= participada por Ence Energ"a, S.L.U, adquiri! el 90= del capital social de Iberdrola Energ"a Solar de Puertollano, S.A. (actualmente denominada Ence Energ"a Termollano, S.A.), hasta entonces titularidad del Grupo Iberdrola.

Estas cuatro sociedades del grupo tienen como !rgano de Gobierno un Consejo de Administraci!n y en tres de ellos tiene representaci!n el accionista minoritario.

3. Actividad del Grupo

ENCE desarrolla su actividad en torno a dos negocios principales: la producci!n de celulosa, que supuso el 84= del EBITDA del Grupo en 2018 y la generaci!n de energ"a renovable en plantas independientes, que supuso el 16= restante.

3.1.- Producci&n de celulosa:

Ence dispone de dos biof&bricas de producci!n de celulosa de eucalipto en Espa'a. Una de 605.000 toneladas de capacidad situada en la localidad de Navia, en Asturias y otra de 495.000 toneladas de capacidad situada en Pontevedra, Galicia.

Como parte integral de su proceso de producci!n de celulosa, ENCE aprovecha la lignina y los residuos forestales derivados del proceso de producci!n para generar la energ"a consumida en dicho proceso. Para ello cuenta con una planta de cogeneraci!n de 34,6 MW integrada en la biof&brica de Pontevedra y con una planta de cogeneraci!n y otra de generaci!n con biomasa de 40,3 MW y de 36,7 MW respectivamente integradas en el proceso productivo celul!sico en la biof&brica de Navia. La energ"a producida en estas plantas es vendida a la red y posteriormente recomprada.

El negocio de Celulosa incluye tanto la producci!n y venta de la celulosa as" como la cogeneraci!n y generaci!n de energ"a en plantas vinculadas al proceso productivo, junto con el suministro de madera procedente de plantaciones gestionadas por la Compa'"a.

La celulosa es la materia prima base para la fabricaci!n de los distintos tipos de papel que forman parte de nuestra vida cotidiana. Concretamente, ENCE fabrica celulosa con madera cultivada de eucalipto, adquirida en Galicia y la cornisa cant&brica.

El eucalipto es un recurso natural, renovable y aut!ctono, abundante en el norte de Espa'a pero muy escaso en la mayor parte del mundo, dado que solo crece en condiciones clim&ticas muy concretas, normalmente en c&lidas regiones subtropicales.

Adem&s, la madera de eucalipto es muy valiosa porque proporciona la celulosa de mejor calidad para la fabricaci!n de papel tis%, es decir, productos higi#nicos, como el papel de cocina, pa'uelos, servilletas, papel higi\$nico,!etcÖ

3.2.- Generaci&n de energ!a renovable:

El negocio de energ"a renovable comprende la producci!n de energ"a renovable con biomasa forestal y agr"cola en plantas no vinculadas al proceso de producci!n de celulosa. Actualmente ENCE cuenta con dos instalaciones con una capacidad de 50 MW y 41 MW respectivamente en el complejo industrial de Huelva, una instalaci!n de 20 MW en M#rida, dos instalaciones de 16 MW localizadas una en Ciudad Real y otra Ja#n, y un complejo con dos instalaciones de 14 MW y 13 MW localizada en C!rdoba. Adicionalmente ENCE ha iniciado la construcci!n de dos nuevas plantas de generaci!n independiente de 46 MW cada una de ellas, ubicadas en Huelva y Puertollano, estando previsto el inicio de sus operaciones al final de 2019. Adicionalmente, este negocio incluye una planta de producci!n de energ"a renovable termosolar en Puertollano con un potencia de 50 MW.

Estos activos, posicionan a ENCE como uno de los mayores productores europeos de celulosa de fibra corta (BHKP), con una capacidad instalada de 1.070.000 toneladas en nuestras dos biof&bricas situadas en Galicia y Asturias y como el mayor generador de energ"a renovable con biomasa en Espa'a, con una capacidad de 112

MW instalados en nuestras plantas de celulosa y otros 170 MW distribuidos en siete plantas independientes situadas en Andaluc"a, Extremadura y Castilla la Mancha. Adem&s ENCE es l"der en Espa'a en la gesti!n integral y responsable de superficies y cultivos forestales.

3.3.- Plan Estrat%gico 2019-2023

El nuevo Plan Estrat#gico 2019-2023, presentado a finales de 2018, supone la hoja de ruta para alcanzar los objetivos estrat#gicos de la compa'"a en los pr!ximos cinco a'os. Los pilares sobre los que se asienta el plan son el crecimiento, la diversificaci!n y la excelencia en la sostenibilidad para aprovechar las importantes oportunidades que brindan los mercados de la celulosa y la energ"a renovable.

El Plan fija el objetivo de doblar pr&cticamente los resultados de Ence para alcanzar un EBITDA de 550 millones de euros en 2023, considerando un precio de la celulosa y un tipo de cambio constantes y respetando los niveles m&ximos de endeudamiento marcados y la pol"tica de dividendos comprometida con los accionistas. Para lograrlo, se ha dise'ado un plan de inversiones productivas de 1.100 millones de euros a ejecutar por fases para garantizar la disciplina financiera.

En el negocio de celulosa, Ence busca aprovechar el positivo escenario de precios previsto hasta 2023. El crecimiento de la poblaci!n urbana y el aumento del nivel de vida en los pa"ses emergentes, impulsan el incremento de la demanda de productos de celulosa higi#nicos y absorbentes, as" como de viscosa para aplicaciones textiles. Por ello, Ence llevar& a cabo inversiones que elevar&n su capacidad de producci!n de celulosa hasta 1,3 millones t/a'o, y que impulsar&n la diversificaci!n hacia productos higi#nicos absorbentes y viscosa.

En el negocio de energ"a, Ence aumentar& su capacidad de generaci!n de renovable, contribuyendo a que Espa'a cumpla con los objetivo de la Uni!n Europea para 2030. Para ello, la compa'"a pondr& en marcha inversiones por un total de 615 millones de euros, que permitir&n multiplicar por tres el EBITDA de esta l"nea de negocio, proporcionando estabilidad y resiliencia a la compa'"a frente a la ciclicidad del negocio de la celulosa.

La excelencia en la sostenibilidad constituye tambi#n una de las prioridades estrat#gicas de Ence. La seguridad, la reducci!n de la huella de carbono y del consumo de agua en los procesos productivos y la promoci!n de la econom"a circular son puntos clave para la compa'"a. Del mismo modo, Ence se compromete a revitalizar las &reas rurales, involucrarse en las comunidades donde opera y a aplicar las mejores pr&cticas disponibles para minimizar los impactos ambientales y evitar los riesgos laborales, apoyada siempre en una pol"tica de transparencia e integridad. En el cap"tulo de estrategia de este informe se puede encontrar m&s informaci!n sobre el nuevo Plan Estrat#gico de la compa'"a.

El nuevo Plan se ha dise'ado teniendo en cuenta el contexto y las tendencias nacionales e internacionales que van a modelar el futuro pr!ximo de los sectores de la celulosa y las energ"as renovables.

En el caso de la celulosa, el r&pido crecimiento de la poblaci!n urbana y el aumento del nivel de vida en los pa"ses emergentes son los principales factores que impulsan el crecimiento continuado de la demanda global de celulosa para productos higi#nicos y absorbentes as" como de viscosa para aplicaciones textiles.

Este crecimiento continuado de la demanda junto con la falta de grandes proyectos para incrementar la capacidad de producci!n de celulosa de mercado, hacen prever un escenario de precios estructuralmente fuertes durante los pr!ximos a'os.

Las perspectivas para el negocio de energ"as renovables est&n marcadas por los objetivos establecidos a nivel nacional e internacional para luchar contra el reto global del cambio clim&tico. En este sentido, la Uni!n Europea ha fijado como objetivo que el 32= de la energ"a consumida en la Uni!n en 2030 proceda de energ"as

renovables. Para poder alcanzar este objetivo, Espa'a necesitar& duplicar su capacidad de generaci!n de energ"a renovable durante los pr!ximos 10 a'os.

Con estas premisas, Ence ha definido su nuevo Plan Estrat#gico, que se articula en torno a los siguientes ejes:

Crecimiento

Con la ejecuci!n del nuevo Plan Estrat#gico, Ence pretende pr&cticamente duplicar el EBITDA del Grupo a precios constantes!de!la!celulosa,!hasta!alcanzar!550!MnÄ!en!2023!y!reducir!su!ciclicidad,!con!una!base!m nima!de!150! MnÄ!procedentes!del!negocio!de!Energ"a Renovable.

Diversificaci&n

Ence apuesta por la diversificaci!n para aprovechar estas oportunidades de crecimiento, al tiempo que aumenta la solidez y flexibilidad de su modelo de negocio. La apuesta por la diversificaci!n no s!lo se centra en productos, sino tambi#n en materias primas y tecnolog"as de generaci!n de energ"a renovable.

En el negocio de celulosa el Plan Estrat#gico contempla una mayor diversificaci!n de las especies de madera que Ence utiliza como materia prima para la fabricaci!n de su celulosa. Adem&s de potenciar el uso del eucalipto nitens, Ence incorporar& tambi#n el pino en su proceso productivo. Con esta diversificaci!n de materias primas se pretende aumentar la disponibilidad de madera y ofrecer a nuestros clientes productos de mayor valor a'adido.

El Plan Estrat#gico prev# tambi#n la incorporaci!n de dos nuevos productos a nuestra cartera: celulosa para productos higi#nicos absorbentes y celulosa para viscosa, que se utiliza en la industria textil. Ambos presentan tasas de crecimiento incluso superiores al de los distintos tipos de celulosa para la fabricaci!n de papel que Ence comercializa en la actualidad.

En el negocio de energ"a renovable, Ence tambi#n quiere aprovechar las ventajas de la diversificaci!n. Por un lado, la compa'"a a'adir& a su aprovisionamiento nuevos tipos de biomasa agroforestal que permitan aumentar su disponibilidad y reducir su coste, mientras que, por otro lado, se diversificar&n las tecnolog"as que Ence utiliza para la generaci!n de energ"a renovable.

En diciembre de 2018 Ence ha dado su primer paso hacia la diversificaci!n a otras tecnolog"as renovables con la adquisici!n de una participaci!n del 90= en una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) por un!importe!neto!de!140!MnÄ.!Con!la!adquisici"n!de!esta!instalaci"n!en!las!inmediaciones!de!la nueva planta de biomasa que la compa'"a est& construyendo en esa misma localidad, Ence materializa su apuesta por la hibridaci!n de tecnolog"as para potenciar la gestionabilidad de la producci!n de energ"a renovable. .

Excelencia en sostenibilidad

El tercer pilar sobre el que se asienta el Plan Estrat#gico 2019 ñ 2023 es la excelencia en sostenibilidad de todas las!actividades!de!la!compa# a.!Para!ello,!Ence!cuenta!con!un!presupuesto!de!entre!125!y!225!MnÄ!a!invertir!a!lo! largo del horizonte temporal del Plan para fortalecer la fiabilidad, flexibilidad, excelencia medioambiental y seguridad de sus instalaciones.

Plan de inversiones por etapas para asegurar la disciplina financiera

Para alcanzar los objetivos del Plan Estrat#gico, Ence ha dise'ado un plan de inversiones en distintos proyectos independientes que se ir& ejecutando por etapas para garantizar la disciplina financiera. Cada una de ellas deber& ser reconfirmada previamente por el Consejo para:

1. Asegurar que se cumplen los criterios de rentabilidad y

• 1. asegurar que no se superan los l"mites de endeudamiento establecidos por negocios (2,5 veces Deuda Neta / EBITDA en Celulosa y 4,5 veces deuda Neta / EBITDA en Energ"a Renovable),
• 1. despu#s de la distribuci!n del 50= del beneficio neto en dividendos.

Adem*s! del! cap tulo! de! sostenibilidad,! Ence! invertir*! 500! MnÄ! en! el! negocio! de! celulosa! en! 5! proyectos! independientes:

Con estos 5 proyectos Ence persigue los siguientes objetivos para 2023:

• · Aumentar la producci!n de celulosa hasta alcanzar 1,3 millones de toneladas
• · Incorporar dos nuevos productos: celulosa para productos higi#nicos absorbentes y celulosa para viscosa
• · Reducir el coste de producci!n por tonelada de nuestra celulosa para papel (BHKP) hasta los 350 euros por tonelada.

El Plan Estrat#gico en el!negocio!de!energ a!renovable!prev\$!la!inversi"n!de!615!MnÄ,!incluyendo!la!adquisici"n! de la planta termosolar de 50 MW en diciembre de 2018 y la finalizaci!n en 2019 de los 99 MW de nueva capacidad de generaci!n con biomasa actualmente en construcci!n.

4. Principales riesgos e incertidumbres

El Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos de ENCE (ìSCGRî)!es!un!proceso!integrado!en!la!organizaci"n!y!est& enfocado a identificar, evaluar, priorizar, dar respuesta y efectuar un seguimiento de aquellas situaciones que suponen una amenaza para las actividades y objetivos de la compa'"a. En este proceso participan diferentes &reas de la empresa con responsabilidades concretas que comprenden todas las fases del mismo.

Anualmente, ENCE lleva a cabo la identificaci!n y evaluaci!n de nuevos riesgos, as" como el seguimiento de la evoluci!n de aquellos riesgos que hayan sido identificados en per"odos anteriores y los riesgos que hayan terminado en el ejercicio. Dicho seguimiento y control tiene como objetivo asegurar el cumplimiento y efectividad de los planes de acci!n acordados y tener una continua supervisi!n de los principales riesgos de la compa'"a. El proceso de control y gesti!n de riesgos de ENCE tiene asignados los siguientes roles y responsabilidades espec"ficas:

• 1. Las Direcciones Generales responsables de los riesgos se encargan de implantar los planes de acci!n y de establecer los controles para dar la respuesta acordada a los riesgos identificados bajo sus &reas de responsabilidad.
• 1. La Direcci!n de Auditor"a Interna efect%a un seguimiento pormenorizado a lo largo de todo el ejercicio sobre el grado de avance en la ejecuci!n de los planes de respuesta, siendo el !rgano responsable de informar de manera peri!dica al Comit# de Auditor"a del Consejo de Administraci!n sobre estos asuntos.
• 1. ENCE cuenta con un Comit# de Cumplimiento, dependiente del Comit# de Auditor"a, con responsabilidad en la definici!n y actualizaci!n del Mapa de Riesgos Penales de ENCE, donde se identifican las actividades de la sociedad en cuyo &mbito puedan ser cometidos los delitos que deben ser prevenidos.
• 1. El Comit# de Auditor"a tiene la responsabilidad de proponer al Consejo de Administraci!n los diferentes planes de respuesta (controles y planes de acci!n) asignados a los riesgos identificados. Asimismo, efect%a un seguimiento peri!dico sobre el grado de avance de los planes de acci!n y la eficacia y eficiencia de los diferentes controles que hayan sido puestos en pr&ctica, con el objetivo de tratar las situaciones de riesgo que afecten a la organizaci!n.
• 1. Finalmente, el Consejo de Administraci!n es responsable de velar por la integridad y correcto funcionamiento del Sistema de Control y Gesti!n de riesgos de ENCE, dando seguimiento tanto a los riesgos identificados como a las medidas de control y planes de acci!n acordados para la gesti!n de las amenazas a los objetivos de la compa'"a.

Bajo este esquema general de actuaci!n, se garantiza una correcta coordinaci!n de todos los participantes en sus diferentes fases de ejecuci!n, informaci!n, seguimiento, control y supervisi!n de las medidas adoptadas para el tratamiento de riesgos.

El Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos de ENCE totalmente implantado en la organizaci!n, tiene en cuenta las situaciones de amenaza a los objetivos de todos los negocios del Grupo ENCE (celulosa, energ"a, forestal) as" como otras actividades llevadas a cabo por las diferentes &reas de soporte de la organizaci!n.

Este Sistema es un proceso integrado en todo el grupo, entendi#ndose como tal todas y cada una de las sociedades en cuyo capital social la compa'"a Ence Energ"a y Celulosa, S.A. dispone, directa o indirectamente, de la mayor"a de las acciones, participaciones o derechos de voto, o en cuyo !rgano de gobierno o administraci!n haya designado, o tenga facultad para designar, a la mayor"a de sus miembros, de tal forma que controle la sociedad de una manera efectiva.

El Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos contempla amenazas a los diferentes tipos de objetivos establecidos por la organizaci!n. En concreto, hace referencia a objetivos:

• 1. Estrat#gicos
• 1. Operativos
• 1. Informaci!n Financiera y Reporting
• 1. Cumplimiento normativo

En cuanto a la naturaleza de los riesgos que trata el Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos de Ence, #stos se clasifican en las siguientes tipolog"as:

• 1. Riesgos de Entorno
• 1. Riesgos asociados a la Informaci!n para la Toma de Decisiones
• 1. Riesgos Financieros
• 1. Riesgos de Organizaci!n
• 1. Riesgos Operacionales
• 1. Riesgos Penales
• 1. Riesgos Fiscales

De acuerdo con la Pol"tica de Gesti!n y Control de Riesgos de ENCE, la compa'"a tiene implantada una metodolog"a para asignar niveles espec"ficos de apetito de riesgo en funci!n de las actividades realizadas. Su grado de aceptaci!n del riesgo se encuentra supeditado a asegurar que los beneficios y los riesgos potenciales son entendidos completamente de manera previa a la toma de decisiones, estableciendo, siempre que sea el caso, medidas razonables para gestionar este tipo de situaciones.

Partiendo de la relaci!n entre riesgo y retorno, ENCE analiza cada situaci!n. A este respecto, en el an&lisis intervienen factores como la estrategia, las expectativas de los grupos de inter#s, la legalidad vigente, el entorno y las relaciones con terceros:

• 1. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo nulo para todas aquellas situaciones en las que la seguridad y la salud de los empleados y colaboradores pudieran verse comprometida, constituyendo una prioridad en sus modos de actuar.
• 1. ENCE posee un enfoque de reducir al m"nimo su exposici!n a aquellas situaciones que se encuentran relacionadas con el cumplimiento de la legislaci!n y la regulaci!n que afecta a la compa'"a, especialmente en lo que se refiera al impacto que sus operaciones pueda ocasionar en el medioambiente y el entorno en el que opera, as" como la reputaci!n del Grupo ante terceros y la continuidad del negocio.
• 1. ENCE cuenta con un equipo de asesores externos as" como de personal interno especializado que han marcado las pautas internas de cumplimiento fiscal y nula asunci!n de riesgo en esta materia.
• 1. ENCE adopta un nivel de apetito de riesgo moderado para las situaciones relacionadas con la investigaci!n, el desarrollo y la innovaci!n de sus productos, orientado a proporcionar soluciones que satisfagan "ntegramente las necesidades de sus clientes y convertirse en un referente del mercado de la celulosa.
• 1. Asimismo, consciente de las dificultades actuales en relaci!n al entorno econ!mico donde opera, ENCE adquiere el compromiso de establecer una disciplina financiera que le permita mantener controlada la deuda total de la organizaci!n y le permita disponer de liquidez suficiente para hacer frente a sus pagos y sus inversiones prioritarias. En este sentido, adopta un nivel de apetito de riesgo bajo de cara a realizar operaciones financieras especulativas.
• 1. No obstante, un gran volumen de las operaciones de ENCE est&n asociadas al tipo de cambio entre el D!lar Americano (Y) y el Euro (Ä). ENCE, consciente de la situaci!n del entorno econ!mico y de la

evoluci!n del tipo de cambio entre ambas divisas, adopta un nivel de apetito de riesgo bajo en este &mbito, por medio de una gesti!n rigurosa, de acuerdo con las directrices fijadas por la Comisi!n Ejecutiva del Consejo de Administraci!n y, en su caso, de la Direcci!n General Financiera.

Los principales riesgos asociados a los objetivos fundamentales de la organizaci!n as" como los planes de respuesta asociados para mitigar sus posibles impactos, se describen a continuaci!n:

Objetivo: Disciplina financiera.

En entornos econ!micos complejos como en los que ENCE desarrolla sus negocios y lleva a cabo sus operaciones, se incrementan las exigencias sobre la rentabilidad del negocio y su desarrollo. A este respecto, ENCE es consciente de la necesidad de implantar un plan de disciplina financiera que sea capaz de mantener la capacidad de financiaci!n de posibles inversiones dentro de unos umbrales de endeudamiento razonables. Este objetivo puede verse afectado por los siguientes riesgos:

a) VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA

El precio de la pasta se establece en un mercado activo cuya evoluci!n afecta significativamente a los ingresos y beneficios de ENCE. Los precios mundiales de la pasta han sido vol&tiles durante los %ltimos a'os como consecuencia de los continuos desequilibrios entre la oferta y la demanda en las industrias de pasta y papel, estando sujetos a fluctuaciones significativas en per"odos cortos de tiempo. Un descenso significativo en el precio de uno o m&s de los productos de pasta, podr"a suponer un efecto negativo sobre los ingresos operativos netos, sobre los flujos de caja o sobre el beneficio neto de la organizaci!n.

Para mitigar este riesgo, ENCE efect%a importantes esfuerzos para reducir sus niveles de coste de producci!n como principal medida. Adicionalmente en ENCE existe un Comit# de Riesgos Global de la compa'"a (Comit# de Derivados) que efect%a un seguimiento peri!dico de la evoluci!n del mercado de la pasta, debido a su alta ciclicidad. Este Comit# mantiene un contacto permanente con entidades financieras con el objeto de contratar, en caso de ser necesario y los precios sean los adecuados, las coberturas financieras y/o futuros pertinentes para mitigar los impactos derivados de la situaci!n.

b) VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO

Los ingresos provenientes de la venta de la pasta de celulosa se encuentran influidos por el tipo de cambio!&/Ä.!En!la!medida en que la estructura de costes de la compa'"a se encuentra determinada en Euros, las posibles variaciones en el tipo de cambio entre ambas divisas pueden tener un efecto negativo sobre los resultados de la compa'"a.

El Comit# de Riesgos Global, como principal elemento de control tambi#n para esta situaci!n, ha llevado a cabo una monitorizaci!n peri!dica del mercado de divisas y de la evoluci!n de la cotizaci!n del D!lar y el Euro., con objeto de contratar, en caso de ser necesario, coberturas financieras para mitigar los potenciales impactos.

En la actualidad se encuentran cubiertos a trav#s de diferentes seguros de cambio aproximadamente el 68= de las ventas a realizar durante 2019 y aproximadamente el 40= de las de 2020.

c) RIESGO DE CR?DITO COMERCIAL-CELULOSA

En el negocio de celulosa, existe la posibilidad de que alg%n cliente, como consecuencia de la evoluci!n desfavorable de su negocio, retrase o no haga efectivos en los plazos establecidos los pagos correspondientes a los pedidos realizados y servidos por parte de ENCE.

ENCE dispone de una p!liza de seguro de cr#dito, con vencimiento renovado hasta el 31 de diciembre de 2019, que proporciona una cobertura variable en funci!n del pa"s donde se ubica el cliente y que se sit%a en torno al 90= de los saldos pendientes de cobro. Este programa de seguro asigna l"mites de cr#dito en funci!n de la calidad crediticia del cliente y otorga cobertura a la pr&ctica totalidad de las ventas de celulosa del Grupo, instaur&ndose la pol"tica de no vender productos de celulosa por encima del l"mite de cr#dito establecido a los clientes.

Para mitigar este riesgo en ENCE existe un Comit# de Cr#dito que efect%a un seguimiento peri!dico de los saldos pendientes de cobro as" como de las coberturas de seguro disponibles.

d) RIESGOS DE LI_UIDE] [ CAPITAL.

La exposici!n a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales puede dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las actividades del Grupo y su Plan Estrat#gico 2019-2023.

?ste es uno de los riesgos que se siguen con mayor atenci!n por parte del Grupo ENCE y para cuya mitigaci!n se han establecido una serie de objetivos financieros clave:

• 1.- Asegurar la continuidad de las operaciones en cualquier entorno de precios de celulosa
• 2.- Soportar la capacidad de expansi!n de los distintos negocios desarrollados a trav#s del mantenimiento de una estructura de capital s!lida y un nivel de liquidez adecuado
• 3.- Establecer el endeudamiento neto adecuado en funci!n del perfil de potencial volatilidad de los ingresos de cada uno de los negocios. En este sentido para el Negocio de Celulosa se han establecido en niveles que no superen en 2,5 veces el resultado bruto de explotaci!n recurrente considerando un precio de la celulosa y del d!lar medios del ciclo y de 4-5 veces en el Negocio de Energ"a.
• 4.-Diversificar, utilizando las mejores fuentes de financiaci!n aplicables a cada negocio, actualmente Mercado de Capitales para el Negocio de Celulosa y Financiaci!n Bancaria y de Inversores Institucionales en el caso del Negocio de Energ"a.

Cada uno de los dos negocios de la Compa'"a se financia y gestiona de manera individualizada, teniendo en cuenta las caracter"sticas de cada uno de ellos, sin existir recursos o garant"as entre los mismos.

La Direcci!n General de Finanzas elabora anualmente un Plan Financiero que engloba todas las necesidades de financiaci!n y la manera en la que van a cubrirse. Se identifican, con suficiente antelaci!n, los fondos necesarios para las necesidades de caja m&s significativas, como pagos previstos por Capex, re-pagos de vencimientos de deuda y, en su caso, necesidades de fondo de maniobra.

Adicionalmente, se han establecido pol"ticas que establecen el capital m&ximo a comprometer en proyectos en promoci!n con car&cter previo a la obtenci!n de la financiaci!n a largo plazo asociada.

e) CAMBIOS REGULATORIOS - FISCALIDAD.

Es posible que la administraci!n tributaria estatal, auton!mica y/o local lleve a cabo nuevas modificaciones en la normativa fiscal que pudieran afectar a ENCE e impactar directamente en los resultados de la compa'"a, tales como modificaciones o reformas en el Impuesto de Sociedades, en el IRPF, etc.

Como medida de respuesta, existe un equipo interno especializado que trabaja conjuntamente con asesores y expertos externos, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y nula asunci!n de riesgo en esta materia. No obstante, al tratarse de un riesgo de origen externo a la compa'"a, se hace un seguimiento pormenorizado de las principales novedades al respecto para adecuarse a las mismas en el momento en que se produzcan.

Objetivo: Mejora de la Capacidad Productiva de la Compa%"a.

ENCE aplica en todos sus procesos de producci!n las tecnolog"as m&s respetuosas con el medio ambiente y adopta procesos de mejora continua (T_M) para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos. No obstante, los planes de mantenimiento, renovaci!n e inversi!n podr"an afectar al correcto funcionamiento, al rendimiento y/o a la vida %til de la maquinaria y del equipamiento as" como de las propias instalaciones de las plantas.

Este objetivo puede verse afectado por el riesgo de obsolescencia de las f&bricas. Si no se ejecuta un plan de inversi!n y de mantenimiento para solucionar la obsolescencia de las instalaciones, no se garantizar& la consecuci!n de los objetivos de los distintos centros de operaciones debido al deterioro de instalaciones, maquinaria y equipamientos de producci!n de celulosa y energ"a en las plantas.

La respuesta adoptada por ENCE para gestionar los riesgos que potencialmente pueden afectar al cumplimiento de este objetivo es la de reducir el riesgo asociado a la relativa antig>edad de maquinaria, del equipamiento e instalaciones por medio de tres actuaciones concretas: revisi!n de la obra civil en la mayor parte de las instalaciones, efectuando desinversiones en los equipamientos en desuso, llevando a cabo la ejecuci!n de planes de inversi!n para afrontar mejoras necesarias as" como la habilitaci!n de programas de mantenimiento para garantizar una productividad eficiente.

Objetivo: Desarrollo de nuevos productos.

ENCE persigue diferenciar su producci!n de la del resto de sus competidores y crear, a su vez, una marca propia reconocible a nivel global. En este sentido, podr"an existir amenazas si no se dispusiera de los productos que demandan sus clientes o no se pudieran satisfacer las necesidades que sus clientes le demandan con el suficiente nivel de calidad esperado.

La estrategia adoptada para satisfacer las necesidades de los clientes es reducir el riesgo asociado por medio de la mejora de los procesos productivos adem&s del establecimiento de un sistema de seguimiento de reclamaciones y quejas de clientes. Durante el a'o 2018, ENCE ha continuado dando relevancia y destinando mayores recursos al Departamento de Asistencia T#cnica a Clientes. Adicionalmente, se ha llevado a cabo un refuerzo cuantitativo y cualitativo del equipo comercial, con el objetivo de identificar las necesidades espec"ficas de los clientes para incorporarlas al rango actual de productos de la compa'"a.

Objetivo: Optimizar los Costes Operativos de la Organizaci#n (Cash Cost)

En un entorno de volatilidad en el que ENCE desarrolla su negocio, dadas las caracter"sticas inherentes del mismo y la situaci!n del entorno macroecon!mico mundial, la compa'"a ha establecido como prioridad mejorar la eficiencia en sus operaciones, mediante la optimizaci!n de sus costes de producci!n.

A este respecto, son varias las situaciones que podr"an suponer amenazas a la consecuci!n de este objetivo: variaci!n al alza de los costes asociados al precio de adquisici!n de productos qu"micos y fuel, gas, suministros industriales y repuestos, log"stica y transporte, huelgas, coste asociado a regulaciones sectoriales y medioambientales y avance tecnol!gico de la competencia. Por otro lado, el precio de la madera tambi#n est& sujeto a fluctuaciones derivadas de cambios en el equilibrio oferta/demanda de las zonas donde se ubican las plantas productivas.

La respuesta adoptada es reducir el riesgo de variaci!n del precio mediante la realizaci!n de un control peri!dico de la evoluci!n de los principales proveedores por parte de la Direcci!n General de Cadena de Suministro, con el objetivo de actuar en consecuencia (b%squeda de alternativas de productos, identificar los bienes y servicios m&s competitivos, mejorar nuestra capacidad de negociaci!n y ampliaci!n del pool de proveedores), en caso de incidencias significativas. El riesgo derivado de una oferta insuficiente de madera en las zonas en las que se ubican nuestras plantas es gestionado principalmente a trav#s del acceso a mercados alternativos que

habitualmente incorporan un mayor coste log"stico y una mayor presencia en el mercado a trav#s de la compra en pie, planes de contingencia y stocks m"nimos para garantizar las operaciones.

Para el caso de las posibles huelgas de terceros que puedan afectar a ENCE, se han elaborado adecuadas pol"ticas de comunicaci!n con los proveedores para anticipar estas situaciones y buscar alternativas con tiempo. En el caso de los transportistas, se ha definido una pol"tica de trabajo y gesti!n conjunta, mejorando la gesti!n y el control por medio de herramientas inform&ticas m!viles.

La respuesta adoptada para reducir el riesgo de coste asociado a regulaciones espec"ficas, se basa en mantener contactos y relaciones continuas con los principales grupos de inter#s (principalmente Administraciones P%blicas y asociaciones sectoriales y medioambientales), con el fin %ltimo de efectuar un correcto seguimiento ambiental de los permisos y los tr&mites necesarios ante los organismos correspondientes.

Finalmente, con el fin de controlar el avance tecnol!gico de la competencia, se realiza un seguimiento continuo del comportamiento tecnol!gico de los competidores, interes&ndose por las nuevas tecnolog"as y mejoras incorporables a los procesos de producci!n, con el objeto de evaluar la idoneidad de su posible adopci!n por parte de la compa'"a. Asimismo, desde el departamento t#cnico de ENCE, se trabaja en diferentes posibilidades susceptibles de ser incorporadas a los procesos productivos para hacer un producto m&s diferenciado que el de los competidores.

Objetivo: Incrementar la cuota de mercado de los productos de ENCE

Uno de los objetivos prioritarios de ENCE es incrementar la cuota de mercado de los productos del Negocio de Celulosa; es decir, comercializar una mayor cantidad de productos diferenciados y a un mayor n%mero de clientes. No obstante, existen situaciones que podr"an suponer potenciales amenazas a este objetivo: deterioro en las condiciones contractuales de venta, cambio en el mix de producci!n por parte de los clientes, contracci!n de la demanda de productos y cambio en las preferencias del mercado.

El Plan de Marketing de ENCE tiene como objetivo reforzar la presencia y el posicionamiento de nuestros productos en el mercado europeo, dise'ando actuaciones cuyo objetivo es el aumento del n%mero de clientes reduciendo los posibles impactos del riesgo, diferenciando nuestro producto por medio de planes que refuerzan las propiedades y cualidades de nuestra pasta y mejorando el servicio al cliente.

Adem&s, ENCE realiza un seguimiento continuo de las tendencias del mercado en relaci!n con las preferencias sobre la pasta. De manera complementaria, los equipos de producci!n y comerciales trabajan estrechamente con los clientes para que la pasta de ENCE sea atractiva para satisfacer sus necesidades.

Objetivo: Optimizar la log"stica post-producci#n

Una vez fabricado el producto, es de vital importancia ponerlo a disposici!n de los clientes de una manera lo m&s eficiente posible, en los plazos establecidos en los acuerdos comerciales y contractuales. En este sentido, son dos las situaciones que pueden suponer una amenaza a este objetivo: rupturas de stock de producto final y coste transporte mar"timo.

En cuanto a las rupturas de stock de producto final #stas pueden ocurrir debido a incidencias t#cnicas puntuales en el proceso productivo (aver"as, cuellos de botella, etc), disponiendo de menos producto del inicialmente planificado. Esta situaci!n puede provocar incumplimientos en los plazos de entrega acordados, lo que significar"a un da'o en la relaci!n con el cliente, en la imagen de ENCE, en los costes derivados de no servir el producto en su plazo debido adem&s del impacto en los beneficios de la compa'"a. Adem&s, dichos eventos pueden provocar cancelaciones de pedidos por parte de nuestros clientes, incrementando nuestros niveles de stocks. Para minimizar este riesgo, desde el Negocio de Celulosa se realiza una revisi!n conjunta de los planes de producci!n, comercial y de log"stica para identificar posibles desviaciones y destinar los recursos necesarios para subsanarlas. Asimismo, se realiza un seguimiento de las ventas y del stock de producto final con sus cuadros de mando correspondientes y una supervisi!n de la evoluci!n de las variables de producci!n y log"stica.

Objetivo: Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno

En t#rminos generales, las actividades desarrolladas por ENCE tanto en el Negocio de Celulosa como en el de Energ"a tienen lugar en instalaciones industriales donde se llevan a cabo diferentes operaciones e intervienen diferentes materias primas, equipamientos, maquinarias y cuya interrelaci!n genera un riesgo que es inherente a toda actividad industrial.

Es un objetivo de prioridad muy alta por parte de ENCE el reducir al m"nimo todo aquel hecho potencial de riesgo que pueda llegar a provocar consecuencias sobre el entorno natural, medioambiental o social de la compa'"a. En este sentido, las principales amenazas a este objetivo son: posibles emisiones accidentales de part"culas contaminantes a la atm!sfera, posibles vertidos accidentales al medio ambiente y posible contaminaci!n ac%stica o visual como consecuencia de que la actividad industrial.

La respuesta acordada por ENCE es reducir el riesgo de impacto de las operaciones de la compa'"a en el entorno por medio del Sistema Integrado de Gesti!n de Calidad, Medioambiente y Seguridad basado en la Norma UNE-EN-ISO 14001 de Gesti!n Ambiental y por medio de medidas de formaci!n en prevenci!n de riesgos medioambientales, contratos de p!lizas de seguro, auditor"as peri!dicas y medidas preventivas de inspecci!n, vigilancia y control de las actividades. Debemos destacar igualmente que durante el a'o 2018 se han llevado a cabo mejoras continuas e inversiones en nuestras instalaciones para reducir el riesgo de impacto en el entorno.

Objetivo: Continuidad del Negocio

La f&brica de Pontevedra est& asentada sobre terrenos de dominio p%blico mar"timo-terrestre, siendo ENCE titular de la correspondiente concesi!n demanial, que, por tanto, est& sometida al r#gimen jur"dico previsto en la Ley22/1988, de 28 de julio, de Costas, en la Ley 2/2013, de 29 de mayo, de protecci!n y uso sostenible del litoral y de modificaci!n de la anterior, y en el Reglamento General de Costas aprobado por el Real Decreto 876/2014, de 10 de octubre.

La pr!rroga de la concesi!n de ocupaci!n de los terrenos de la f&brica de Pontevedra fue otorgada por el MAGRAMA por un plazo de 50 a'os y 10 adicionales, ligando dicho plazo adicional de 10 a'os a la ejecuci!n de ciertas obras en materia de eficiencia energ#tica, ahorro de agua y calidad ambiental, que han sido ofrecidas por ENCE. El no cumplimiento de las condiciones recogidas en los compromisos reflejados en la orden ministerial de 26 de enero de 2016 por la que se otorga la pr!rroga de la concesi!n puede implicar la p#rdida de dicho plazo adicional.

ENCE mantiene una constante relaci!n con las distintas Administraciones con el objetivo de llevar a cabo la ejecuci!n de las inversiones acordadas adem&s de un conjunto de actuaciones y proyectos en el entorno social local.

Un objetivo clave de ENCE es mantener las operaciones que constituyen su negocio y disponer de todas aquellas medidas que son necesarias para garantizar tanto la continuidad de las operaciones de negocio como las de soporte. A este respecto, las principales amenazas son en t#rminos generales: cat&strofes, desastres de car&cter natural, condiciones meteorol!gicas adversas (sequ"as, heladas, etc), condiciones geol!gicas inesperadas y otros factores de car&cter f"sico, incendios, inundaciones u otro tipo de cat&strofe que puedan afectar a las instalaciones productivas y de almacenamiento de ENCE.

Dada la naturaleza heterog#nea de las principales amenazas que suponen estos riesgos, ENCE no aplica un enfoque integral sobre todas ellas, sino que realiza esfuerzos de manera individual para prevenirlas y minimizar los impactos en caso de que se materialicen: medidas de formaci!n en prevenci!n contra incendios, contratos de p!lizas de seguro, auditor"as peri!dicas y medidas preventivas de inspecci!n, vigilancia y control de las actividades y una visi!n integrada de lucha contra las principales plagas que amenazan a los activos biol!gicos.

En cuanto a los proyectos de expansi!n internacional, los riesgos a los que pueden estar expuestos est&n relacionados con la inestabilidad pol"tica y econ!mica, la incertidumbre regulatoria en los pa"ses donde ENCE quiere estar presente as" como los riesgos derivados de la gesti!n del suministro de biomasa.

ENCE lleva a cabo un an&lisis muy robusto de todos los proyectos de expansi!n internacional a todos los niveles, elaborando mapas de riesgos en los que se identifican y se eval%an aquellas situaciones que suponen una amenaza para las actividades y objetivos de la compa'"a y se establecen planes de acci!n que mitiguen o eliminen dichos riesgos.

Objetivo: Garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo

ENCE es consciente de la importancia de mantener un ambiente de trabajo que garantice las mejores condiciones en materia de seguridad y salud en los puestos de trabajo, desde un escrupuloso respeto a la normativa legal vigente en nuestro pa"s. Existen situaciones que podr"an constituir amenazas a estos objetivos, dado que determinados puestos llevan impl"citamente asociados riesgos inherentes a la propia actividad, con las consiguientes posibles consecuencias sobre la salud/seguridad de los trabajadores.

Para minimizar este riesgo se han llevado a cabo Planes de Prevenci!n de Riesgos Laborales (PRL) basados en la formaci!n a las personas y el mantenimiento de sistemas integrados de gesti!n y obtenci!n de las certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Asimismo, se han desarrollado planes de contingencia para situaciones concretas, asegurando el cumplimiento en los trabajos en campo

ENCE mantiene su compromiso de continuar con los planes de prevenci!n de riesgos laborales, implementado un plan de choque para la prevenci!n y reducci!n de accidentes, basado fundamentalmente en medidas de formaci!n a trabajadores, mejoras de proceso, auditor"as peri!dicas de cumplimiento y un seguimiento adecuado de su evoluci!n y necesidades asociadas. Por %ltimo, se contempla el desarrollo del proyecto de mejora de los aprovechamientos en seguridad y coste (a trav#s de la mejora de la eficiencia productiva de la maquinaria utilizada (OEE: Overall Equipment Effectiveness).

Objetivo: Cumplimiento de Normativa y Reporting

La regulaci!n BREF (Best Available Techniques Refererece Documents) entr! en vigor en el a'o 2017, disponi#ndose hasta 2020 para su adaptaci!n "ntegra. Los valores BREF son m&s restrictivos que los valores previos en materia de producci!n y emisiones, teniendo en cuenta el tipo de proceso, la ubicaci!n geogr&fica y las condiciones ambientales locales, lo que generar& la necesidad de inversiones y nuevos sistemas de control y mejora medioambiental.

La estrategia adoptada por ENCE es terminar con el riesgo descrito, por medio de dos formas de actuaci!n. La primera es que el personal de ENCE se ha implicado con las Administraciones P%blicas y principales asociaciones y grupos de inter#s, participando en el establecimiento de los requisitos definitivos de la normativa, con el objeto de contar con todos los puntos de vista de los actores afectados. De manera complementaria, el Comit# de Inversiones de ENCE ha examinado y aprobado durante el a'o 2018 las inversiones m&s importantes que ser"an necesarias efectuar en materia medioambiental en todos los centros de operaciones.

Adem&s, con la entrada en vigor de la Ley 1/2015, de 30 de marzo, por la que se modifica el C!digo Penal y se regula en mayor medida la responsabilidad penal de las personas jur"dicas, ENCE, implant! en el a'o 2015 un Sistema de Control y Gesti!n de Riesgos para la Prevenci!n y Detecci!n de Delitos, que incluye abundantes medidas y controles dise'ados para prevenir o mitigar al m&ximo posible el riesgo de que se cometa cualquier actuaci!n delictiva en nuestra organizaci!n, y garanticen en todo momento la legalidad de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, realicen los empleados y directivos de la sociedad.

Durante el a'o 2018 se han desarrollado e implantado pol"ticas y procedimientos internos para mitigar la exposici!n al riesgo a delitos concretos.

Finalmente, debemos destacar que en el mes de noviembre de 2018, Ence obtuvo el certificado UNE 19601:2017 de Cumplimiento Penal emitido por AENOR, en el cual se reconoce el compromiso de la empresa con el cumplimiento de las normas penales y la prevenci!n de delitos.

Objetivo: Control del riesgo fiscal

El Comit# de Auditor"a realiza un seguimiento de los riesgos fiscales de la compa'"a con el objetivo de asistir al Consejo en su labor de determinaci!n de la pol"tica de gesti!n y control del riesgo fiscal.

ENCE dispone de un &rea fiscal especializada y cuenta con asesoramiento espec"fico en la materia con la finalidad de establecer pautas internas de cumplimiento de la normativa fiscal y un nulo apetito de riesgo.

5. I+D+i

Los esfuerzos que Ence realiza en materia de innovaci!n en la l"nea de negocio de producci!n de celulosa se enfocan, entre otros &mbitos, a mejorar la eficiencia de los procesos, a diversificar el abanico de productos finales derivados de la celulosa y a valorizar los subproductos del proceso, especialmente la lignina.

Para la diversificaci!n de productos, se ha creado un equipo de trabajo espec"fico que tiene como objetivo el desarrollo de nuevos productos especiales pensando en las necesidades de cada cliente, en los que se ofrecen caracter"sticas adecuadas a los par&metros m&s importantes en funci!n de cada tipo de papel.

Los proyectos de valorizaci!n de subproductos enfocados al aprovechamiento de la lignina resultan especialmente relevantes ya que contribuyen a proporcionar opciones para disminuir la dependencia de materias primas f!siles no renovables, como son los pl&sticos derivados del petr!leo. La lignina puede jugar un papel relevante en este sentido dada su abundancia y su versatilidad para ser procesada y empleada en diversas aplicaciones y transformada en productos de alto valor a'adido para varias industrias.

Con estos proyectos, Ence refuerza su compromiso con la mejora continua y con la excelencia operacional y medioambiental, adem&s de demostrar su apuesta por la promoci!n de la econom"a circular a trav#s del aprovechamiento sostenible de todos los recursos obtenidos a partir de la madera.

Proyectos destacados

En el a'o 2018 arrancaron los trabajos del proyecto NOVACELL, liderado por Ence para el desarrollo de materiales nanocelul!sicos a partir de la pasta de celulosa y su adecuaci!n para aplicaciones de inter#s en los sectores qu"mico, producci!n de pl&sticos-composites, papel, embalajes, cosm#tica y tratamiento de aguas. Este proyecto cuenta con el apoyo del Centro para el Desarrollo Tecnol!gico Industrial (CDTI) a trav#s de una ayuda CIEN.

2018 tambi#n ha visto la culminaci!n del proyecto LIGNOSPREAD para la valorizaci!n de lignina proveniente del licor negro y su transformaci!n en productos innovadores y sostenibles. Este proyecto, que ha tenido a Ence como l"der, ha contado con la participaci!n de otras cinco empresas gallegas y se enmarca en el Reto de Acci!n sobre el cambio clim&tico y eficiencia en la utilizaci!n de recursos y materias primas de la convocatoria FEDER INTERCONNECTA 2015 (cofinanciada por el Fondo Europeo de Desarrollo Regional). El proyecto, subvencionado por el CDTI ha contado con el apoyo del Ministerio de Econom"a y Competitividad. El proyecto tiene como objetivo el desarrollo de t#cnicas de extracci!n, purificaci!n y derivatizaci!n de la lignina para poder ser utilizada en la elaboraci!n de nuevos productos, tales como floculantes para el tratamiento de aguas, detergentes, paneles aislantes para el sector de la construcci!n, estabilizantes de suelos forestales o espumas para rellenos en el sector de la automoci!n.

En el &rea industrial, Ence contin%a trabajando en proyectos destinados a la mejora de las propiedades de la celulosa producida, como la estabilidad dimensional, la suavidad, la opacidad y la estabilidad de la blancura, as" como en el desarrollo de nuevos productos no papeleros.

Enfocado en la mejora continua de proceso se ha ensayado el uso de carbonato s!dico y !xido de magnesio como sustitutos de la sosa y sulfato de magnesio en algunas fases del proceso. Asimismo se ha evaluado a escala piloto la utilizaci!n de subproductos forestales para la producci!n de pasta.

En medici!n de madera se ha completado el proyecto de ensayos vibroac%sticos. En 2019 se evaluar& un prototipo para medici!n de madera mediante cubicaci!n laser 3D acoplado a un arco de absorci!n de microondas.

6. Personas

El compromiso con las personas es una de las principales prioridades de Ence, que entiende la gesti!n responsable del capital humano como palanca estrat#gica de creaci!n de valor sostenible para la compa'"a y el entorno. Ence fomenta comportamientos de trabajo seguros, promueve la igualdad de oportunidades y la diversidad y ofrece oportunidades de conciliaci!n y de desarrollo profesional y personal en la compa'"a, con el prop!sito de atraer y retener el mejor talento y lograr la satisfacci!n de las personas que trabajan en la empresa.

Ence tiene un compromiso claro con la generaci!n de empleo de calidad y de alto nivel de estabilidad. El 86,1= de los empleados de Ence tiene un contrato indefinido y el 97,6= trabaja a tiempo completo. Ence tambi#n apuesta por la diversidad y la igualdad y de hecho en 2018 se ha producido un incremento de la plantilla de mujeres del 13,9= y se ha triplicado la presencia de mujeres en puestos directivos.

El compromiso de Ence con la generaci!n de empleo de calidad estable se traduce en una escasa rotaci!n de la plantilla:

Rotaci&n Media			2017	2018
		Hombres		Mujeres Hombres Mujeres
Empleados! a\$os!	<! 30!	0,07	0,07	1,00	0,50
Empleados! a\$os!	30-50!	0,26	0,09	1,60	0,80
Empleados! a\$os!	>! 50!	-0,03	0,02	1,00	-
Total		2,99	1,81	1,60	1,30
La!rotaci n!media!se!ha!calculado!mediante!la!siguiente!

f rmula:!(contrataciones!-!bajas!/n%!total!de!empleados!*!

Gesti&n del capital humano

Para Ence, la gesti!n del capital humano es la base para conseguir sus objetivos estrat#gicos, ya que son sus empleados quienes, con sus valores y esfuerzo compartidos, trabajan d"a a d"a para hacer realidad la misi!n de la compa'"a.

La gesti!n del capital humano en Ence est& enfocada a facilitar y promover el cambio cultural, fomentar la autonom"a, la participaci!n y el trabajo en equipo y el desarrollo de las personas y del l"der Ence (que inspira, cuida, transmite y comparte), as" como impulsar comportamientos de trabajo seguros para alcanzar la satisfacci!n de todos en un buen ambiente de trabajo.

^100)!

Todo ello se orienta a desarrollar relaciones de confianza, atraer y fidelizar el talento de todas las personas que trabajan en Ence y vivir los valores de la compa'"a para que empresa y personas puedan crecer juntos.

El Plan Estrat#gico de Personas 2016/2020, elaborado en 2016, marca la hoja de ruta en la gesti!n del capital humano y tiene como meta potenciar tanto la formaci!n como el compromiso de todos los empleados con la compa'"a, con el cliente, con los resultados, con la mejora continua, con la seguridad y con el medio ambiente.

Las &reas de actuaci!n prioritaria que marca el Plan son las siguientes:

• · Desarrollar el!liderazgo!ìapoyo!y!gu aî!y!un!estilo!de!direcci"n!participativa
• · Aumentar las competencias, t#cnicas, de gesti!n y de seguridad en el trabajo
• · Potenciar el compromiso de las personas con los valores de Ence
• · Atraer y retener el talento para el #xito del Plan Estrat#gico de la compa'"a
• · Dise'ar mecanismos de evaluaci!n y retribuci!n competitiva
• · Establecer relaciones laborales basadas en el di&logo, confianza, corresponsabilidad
• · Reconocer logros y resultados

Adem&s de las iniciativas enmarcadas en el Plan Estrat#gico de Personas, el equipo de capital humano se re%ne anualmente para reflexionar sobre las directrices de actuaci!n establecidas por el Comit# de Direcci!n que marcar&n las prioridades de cada ejercicio.

Las directrices fijadas para 2018 fueron las siguientes:

A partir de #stas, se definen los objetivos de gesti!n de capital humano. En 2018, alguna de las &reas prioritarias m&s destacadas han sido el proyecto de mejora del clima organizacional, el programa de desarrollo de personas, la mejora de las relaciones laborales o el Programa de formaci!n t#cnica y de seguridad laboral a 3 a'os y la implantaci!n de nuevo modelo/rol de Capital Humano como socio de negocio. Tambi#n se han desarrollado numerosas iniciativas dise'adas para fomentar la conciliaci!n de la vida laboral y personal, que se detallan en la secci!n de conciliaci!n.

ENCE 10

Uno de los principales hitos en la gesti!n del capital humano durante el a'o 2018 ha consistido en el lanzamiento del proyecto ENCE10 de desarrollo de equipos de excelencia en la compa'"a.

Este programa nace con el prop!sito de avanzar hacia una organizaci!n formada por personas con una visi!n global, conscientes de la importancia de su contribuci!n a Ence, con objetivos comunes y generando las m&ximas sinergias.

Los objetivos concretos del programa son dos:

• 1) Mejorar la colaboraci!n entre las &reas a trav#s de las alianzas Cliente-Proveedor
• 2) Aumentar el empoderamiento y desarrollar una mayor autonom"a de gesti!n

El programa se ha basado en encuestas, entrevistas y talleres de los que, con la participaci!n activa de los empleados, surgieron propuestas de mejora que se consolidaron en cuatro &reas de actuaci!n: comunicaci!n, organizaci!n y procesos, cultura, liderazgo y personas, y el establecimiento de las alianzas (cartas clienteproveedor). El proyecto se lanz! en septiembre de 2018 en toda la organizaci!n.

Haciendo de Ence un gran lugar para trabajar

La mejora del clima organizacional para hacer de Ence un gran lugar para trabajar del que sus empleados se sientan orgullosos es una de las prioridades para la compa'"a y uno de los principales objetivos del equipo de capital humano.

En este contexto, para Ence es importante conocer la opini!n y el grado de satisfacci!n de las personas que trabajan en la compa'"a, con el fin de definir e implantar medidas que den respuesta a sus expectativas y necesidades. Para ello, desde el a'o 2017 y a partir de los resultados de la encuesta de clima organizacional, se ha trabajado en la definici!n de los planes de mejora.

En la definici!n de los planes de mejora, Ence ha dise'ado una metodolog"a participativa. En concreto, en 2017 se crearon 8 grupos de trabajo transversales formados por empleados de todas las &reas y negocios de la empresa que profundizaron en el diagn!stico de la situaci!n para identificar las principales necesidades y &reas de mejora. A ra"z de este trabajo conjunto, a lo largo de 2018 se definieron y se desarrollaron una serie de acciones, entre las que destacan:

• · Programa de reuniones uno a uno entre los empleados y sus superiores directos para conocer las inquietudes de todas las personas y mejorar su desempe'o d"a a d"a. Este programa se vio apoyado con campa'as de comunicaci!n interna y un concurso de selfies tomados durante estas reuniones. Adicionalmente, se dise'! un programa formativo orientado al impulso y a la implantaci!n de una metodolog"a para la realizaci!n de estas reuniones y garantizar as" su productividad. Realiz&ndose un total de 4.697 reuniones UnoaUno.
• · Entrevistas de desarrollo de los empleados a todos los niveles dentro del convenio colectivo con sus superiores, orientadas al desarrollo profesional dentro de la compa'"a, realiz&ndose un total 317 entrevistas.
• · Definici!n de planes de carrera, con especial foco en personal fuera de convenio. Durante 2018, se han elaborado m&s de 140 planes de carrera personalizados.
• · Reuniones Jefe-Colaborador sobre la base de la descripci!n del puesto de trabajo, para definir qu# se espera de cada uno en su puesto de trabajo, realiz&ndose 382 reuniones.
• · Elaboraci!n Dec&logo Fijaci!n Objetivos
• · Participaci!n en la elaboraci!n de los planes industriales de todos los empleados de cada una de las biof&bricas de Celulosa con una participaci!n de 284 personas.

• · Puesta en marcha de un canal de sugerencias para la recopilaci!n de ideas de mejora en las biof&bricas de Celulosa y el &rea de Cadena de Suministro con una participaci!n de 247 personas.
• · Programa conoce Ence: programa de visitas cruzadas de empleados de Ence a distintos centros de trabajo, para favorecer la comunicaci!n entre equipos. Estas visitas no s!lo favorecen el conocimiento a nivel personal de los empleados que no trabajan juntos a diario, sino que permiten la puesta en com%n de mejores pr&cticas y fomentan el intercambio de ideas para promover la mejora continua. Participando en las visitas un total de 223 personas.

Adem&s de estas actuaciones, durante el a'o 2018 se ha continuado analizando la percepci!n de los empleados de Ence mediante estudios mensuales para conocer su opini!n sobre cuestiones como la relaci!n con los superiores, el clima de di&logo y el ambiente de trabajo.

A finales de a'o tambi#n se ha lanzado una nueva edici!n del Estudio de Clima Organizacional, que fue comunicado a la plantilla con el env"o por parte de Consejero Delegado de una carta en la que instaba a todos los empleados a que aportaran sus opiniones y remarcaba la importancia que tienen para ayudar a hacer de Ence un gran lugar para trabajar. Como resultado de todas las actuaciones descritas anteriormente, e este Estudio de Clima se ha registrado una mejora del 39= en el indicador agregado de Clima respecto al resultado del a'o anterior.

Formaci&n y desarrollo

!!

Como se ha mencionado anteriormente, la formaci!n y el impulso del desarrollo personal y profesional de todas las personas que trabajan en Ence es uno de los pilares del Plan Estrat#gico de Personas y una prioridad estrat#gica para la compa'"a. Ence considera que la formaci!n es clave no s!lo para conseguir los objetivos de gesti!n de capital humano, sino para contribuir a la consecuci!n de otros objetivos, tales como la meta de cero accidentes o los objetivos de mejora continua de los procesos productivos.

La formaci!n adem&s contribuye a sensibilizar sobre aspectos relevantes para Ence, como la sostenibilidad en general y la protecci!n del medioambiente en particular, as" como compartir una visi!n com%n de todos los empleados con la misi!n, la visi!n y los valores de la compa'"a.

En 2018, la apuesta de Ence por la formaci!n se ha reforzado, aumentando las horas de formaci!n totales impartidas alcanzando las 21.490 en el Grupo, es decir, 21,6 horas de formaci!n por empleado.

	2017			2018
	Hombres	Mujeres	TOTAL	Hombres	Mujeres	TOTAL
Horas de Formaci&n	14.787,0	2.576,0	17.363,0	16.831,6	4.658,6	21.490,1
Directivo!	430,0	52,0	482,0	808,5	381,5	1.190,0
Contrato!Individual	3.928,0	1.671,5	5.599,5	6.252,5	2.769,1	9.021,6
Convenio!Colectivo	9.191,5	629,5	9.821,0	8.288,1	1.082,5	9.370,6
Temporales	1.237,5	223,0	1.460,5	1.482,5	425,5	1.908,0

	Hombres	Mujeres	TOTAL	Hombres	Mujeres	TOTAL
N= medio de horas de formaci&n por categor!a	20,4	14,4	19,2	21,1	23,7	21,6
Directivo!	13,2	21,1	13,8	18,6	52,2	23,3
Contrato!Individual	20,2	22,7	20,9	30,5	31,9	30,5
Convenio!Colectivo	22,0	10,4	20,6	18,5	16,0	18,0
Temporales	15,0	5,3	11,7	14,6	12,1	13,6

Adem&s de estas acciones englobadas en el plan de formaci!n corporativo, en cada centro de operaciones se definen planes de formaci!n espec"ficos adaptados a sus particularidades.

Como complemento y con el fin de aumentar las competencias t#cnicas y el conocimiento de nuestro proceso de producci!n de celulosa, se ha puesto a disposici!n de todos los trabajadores de Ence bloques formativos en modalidad e-learning CONOCE ENCE, estructurados en p"ldoras formativas en la plataforma de formaci!n, destinados al reciclaje profesional y de plan de formaci!n para nuevas incorporaciones.

Se trata de un proceso interactivo en el que se utilizan todas las herramientas y recursos, desde un punto de vista did&ctico a trav#s de entornos multimedia que facilitan y fomentan el aprendizaje y la interactividad, us&ndose para ello recursos como locuciones, animaciones y ejercicios interactivos: Aprender Haciendo.

Bienvenida a Ence

Para facilitar la incorporaci!n a la compa'"a y acompa'ar a los empleados reci#n llegados en sus primeros d"as de trabajo, Ence ha dise'ado un Plan de Acogida en modalidad e-learning, que se puede encontrar en la misma plataforma de formaci!n online y que incluye la descripci!n de la empresa, su misi!n, visi!n y valores y una descripci!n de las principales herramientas de gesti!n y procedimientos.

Adicionalmente, como muestra del compromiso de Ence con la integridad y la #tica corporativa, el d"a de su incorporaci!n los nuevos empleados reciben copias del c!digo de conducta, protocolo de prevenci!n del acoso, pol"tica de cumplimiento penal y pol"tica de tiempo de trabajo para su lectura y firma. De esta forma, Ence se asegura de que las nuevas incorporaciones se familiaricen con las normas de conducta y los valores de la compa'"a desde el primer d"a.

Gesti&n del desempe;o, atracci&n y retenci&n del talento

Una de las &reas claves en la gesti!n del capital humano para Ence consiste en asegurar que la compa'"a atrae, desarrolla y retiene el talento necesario para desarrollar con #xito y cumplir con los objetivos marcados en el Plan Estrat#gico de Personas 2016-2020. Para ello, Ence desarrolla el proceso anual de revisi!n del talento y de la organizaci!n basado en:

• · El establecimiento de una visi!n clara de la organizaci!n y de las posiciones clave de la compa'"a
• · La identificaci!n de los mandos clave, los potenciales sucesores y los talentos
• · La anticipaci!n y preparaci!n de los pr!ximos movimientos y sustituciones
• · La identificaci!n de posibles!ìgapsî!y!la!adopci"n!de!las!medidas!correctoras!necesarias

Igualmente, anualmente, se realiza el proceso de gesti!n del desempe'o para:

• · Clarificar lo que se espera del puesto
• · Reforzar y reconocer comportamientos
• · Orientar a la persona hacia el desarrollo y el progreso
• · Orientar los esfuerzos hacia los objetivos y retos de Ence
• · Obtener!el!compromiso!de!las!personas!con!los!valores!Ence!y!con!el!modelo!del!l der!Ence:!ìapoyo!y!gu aî! de sus colaboradores

Estas evaluaciones se basan en un di&logo continuo sobre metas, logros, refuerzos y reconocimientos, donde se analiza! no! s"lo! ìqu\$! se! consigueî! a! trav\$s! de! la! direcci"n! participativa! por! objetivos! sino! tambi\$n! ìc"mo! se! consigueî,! îcon! qu\$! mediosî! y! ìen! qu\$! situacionesî.! El! proceso! se! realiza! a! trav\$s! de! la entrevista anual de desempe'o y de forma continua todo el a'o a todos los t#cnicos y mandos de la organizaci!n.

La compa'"a quiere implicar a toda la l"nea de mando en la gesti!n de las personas y en las pol"ticas de Capital Humano, haciendo que los colaboradores sientan la confianza y el reconocimiento de sus superiores, y por ello, entre otras acciones, se analiza el n%mero de entrevistas anuales de desempe'o realizadas y el n%mero de personas que participan en el sistema de direcci!n participativa por objetivos, esta %ltima con la retribuci!n variable anual.

Promoci!n interna

Como base del desarrollo profesional y de generaci!n de orgullo de pertenencia para las personas que trabajan en la compa'"a, Ence apuesta por el desarrollo y la promoci!n interna. En 2018 se ha puesto especial foco no s!lo en promocionar a personal interno, sino tambi#n en comunicar internamente las promociones que se han realizado, poni#ndolas en conocimiento de todos los empleados de la compa'"a a trav#s de canales como la intranet, la newsletter corporativa Ence al d"a y los sistemas de comunicaci!n interna en oficinas y biof&bricas.

Como resultado de esta apuesta, durante 2018 se han producido 56 promociones internas.

Programa Talento

En 2015, Ence puso en marcha el programa Talento de becas para universitarios reci#n titulados. Con ello, Ence ofrece a estos j!venes la oportunidad de iniciar su carrera profesional participando activamente en sus procesos y proyectos empresariales en las distintas &reas de la compa'"a tales como Ingenier"a, Producci!n, Mantenimiento, Finanzas, Compras, Forestal, Asesor"a Jur"dica, Comunicaci!n o Capital Humano. Este programa nace con el objetivo de fomentar el desarrollo profesional y el empleo entre los j!venes, como una muestra m&s del compromiso de Ence con el entorno.

Adicionalmente, con este programa Ence consigue fortalecer el v"nculo entre la compa'"a y otros de sus grupos de inter#s, como son las universidades y otras instituciones acad#micas de las que provienen los estudiantes y favorecer as" la marca empleador de la compa'"a.

El programa de Becas Talento se lleva cabo tanto en las oficinas corporativas de Madrid como en el centro de operaciones de Huelva, y las biof&bricas de Navia y Pontevedra, habiendo participado un promedio de 50 becarios durante 2018. De ellos, 13 se han incorporado a la plantilla de Ence para cubrir posiciones permanentes y colaborar en diferentes proyectos.

Remuneraci!n y beneficios sociales

Como parte de su sistema de gesti!n y retenci!n de talento, para aquellos empleados de fuera de convenio, Ence define pol"ticas de remuneraci!n competitivas que tienen en cuenta las responsabilidades de cada puesto y la aportaci!n individual dentro de una estructura de niveles y bandas salariales.

En los casos en los que a la retribuci!n fija se le suma una retribuci!n variable, esta se determina en funci!n de la consecuci!n de resultados individuales, organizativos y de negocio. La revisi!n salarial anual se vincula a una matriz de m#rito definida por Ence, que depende de la situaci!n del empleado en la banda salarial y el desarrollo en el puesto (desempe'o).

Las retribuciones de convenio colectivo act%an como m"nimo garantizado para el personal de contrato individual en su conjunto y c!mputo anual.

La retribuci!n media efectiva!2018,!excluido!el!Comit\$!de!Direcci"n,!fue!de!53.206!Ä!anuales!incluyendo!en!ella! retribuciones fijas, variable y sistemas de previsi!n de ahorro a largo plazo. La retribuci!n de la alta direcci!n se puede consultar en el Informe de Gobierno Corporativo de la compa'"a.

La diferencia salarial media entre hombres y mujeres, excluido el Comit# de Direcci!n, se sit%a en un 8=, si bien a lo largo de 2018 se han realizado las acciones necesarias para que, una vez estas medidas ya aplicadas se consoliden en una anualidad completa, la diferencia salarial no sea superior al 5=. Adicionalmente a los datos anteriores y pertenecientes a la entidad Norte Forestal existe un colectivo integrado mayoritariamente por personal fijo-discontinuo en el cual la diferencia salarial media entre hombres y mujeres se sit%a en un 4=. En el caso del Comit# de Direcci!n, la diferencia salarial media entre hombres y mujeres en puestos comparables se sit%a en el 10,8=. En la secci!n de Diversidad e Igualdad de oportunidades a continuaci!n se detallan las acciones que ha emprendido Ence en esta materia.

Beneficios sociales

Como muestra de su compromiso con el capital humano, adem&s de la retribuci!n dineraria, Ence dispone de un esquema de beneficios sociales para recompensar a sus empleados de contrato individual y fomentar as" la retenci!n del talento y la satisfacci!n de las personas que trabajan en la compa'"a. Entre los beneficios sociales que ofrece Ence se incluyen:

• · Seguro m#dico (pago del 50= de la prima del seguro), para proteger la salud de los empleados y sus familias
• · Prestaci!n complementaria de hasta el 100= del salario real en jornada ordinaria, para aquellas situaciones de incapacidad temporal que se deban a una enfermedad com%n o accidente
• · Seguro de Vida y accidentes (pago del 50= de la prima del seguro), para proteger al empleado y su familia en cualquier circunstancia
• · Plan de Pensiones, para que los empleados tengan una fuente de ingresos adicional a la jubilaci!n
• · Tarjeta restaurante / comedor de f&brica (bonificado por la empresa a trav#s de una tarjeta restaurante)
• · Pr#stamos para adquisici!n de vivienda, reparaci!n de vivienda o veh"culo y para situaciones perentorias
• · Gratificaciones por natalidad y matrimonio, y ayudas por defunci!n
• · Plan de Retribuci!n Flexible, para contratar productos o servicios con ventajas fiscales como seguro m#dico, guarder"a, tarjeta de transporte, formaci!n

Diversidad e igualdad de oportunidades

Ence promueve la diversidad e igualdad de oportunidades y rechaza cualquier tipo de discriminaci!n ya sea por raz!n de raza, sexo, religi!n o nacionalidad, compromiso reconocido en su C!digo ?tico y en su Pol"tica de Sostenibilidad y articulado en su Plan de Igualdad.

Este Plan promueve la aplicaci!n efectiva del principio de igualdad entre hombres y mujeres, garantizando en el &mbito laboral las mismas oportunidades de ingreso y desarrollo profesional en todos los niveles de la organizaci!n. En la misma l"nea, la pol"tica retributiva garantiza la no discriminaci!n y retribuye de manera competitiva conforme a los criterios de mercado.

En 2018, Ence ha reforzado su compromiso con la igualdad y la diversidad lanzando un ambicioso proyecto de an&lisis de la brecha salarial y de diversidad en la compa'"a, en el que se ha analizado la situaci!n salarial y de representaci!n en la plantilla de hombres y mujeres.

Este an&lisis se ha realizado tanto a nivel del Grupo en su conjunto como de forma pormenorizada para cada centro de operaciones (biof&bricas de Navia y Pontevedra, plantas independientes de energ"a y oficinas) y se ha examinado la situaci!n tambi#n en funci!n del tipo de contrato (convenio colectivo y contrato individual), del &rea dentro de la organizaci!n y de la categor"a profesional.

Los resultados de este an&lisis ponen de manifiesto que la presencia de mujeres en la plantilla de Ence se ha incrementado paulatinamente en los %ltimos cuatro a'os hasta alcanzar un 20= en 2018. Este porcentaje supera el 28,8= en el caso de la plantilla menor de 30 a'os. En el caso de los m&s j!venes, desde la creaci!n del programa Talento, el 75= de los becarios identificados como Talento en las biof&bricas han sido mujeres.

En cuanto a la diferencia salarial, el an&lisis demuestra que la diferencia de salario medio en Ence se sit%a en un 5= (si bien esa diferencia en algunos casos alcanza el 7=; 10= y 11=, en determinados niveles por &reas), 16 puntos por debajo de la media de la industria manufacturera (21=) y 17 puntos por debajo de la media espa'ola (22=) seg%n los datos de la Encuesta Anual de Estructura Salarial 2016 del INE publicada en Mayo 2018.

A pesar de que Ence se encuentra mejor posicionada que la industria y que la media nacional, la Direcci!n de la compa'"a considera prioritario reducir esta diferencia y aumentar la representaci!n de mujeres en la plantilla a todos los niveles.

Para ello, el Comit# de Direcci!n aprob! en noviembre de 2018 unos Objetivos de Igualdad 2019/2020 organizados en cinco ejes: desarrollo profesional, proceso de selecci!n, diferencia salarial, medidas de conciliaci!n y visibilidad y seguimiento.

Inclusi!n laboral de personas con distintas capacidades

Ence tiene un 1,3 = empleados con discapacidad en su plantilla y la compa'"a pone a su disposici!n todos los medios y condiciones necesarios para garantizar su accesibilidad y permitir el correcto desarrollo de sus funciones. Adem&s Ence trabaja con centros especiales de empleo y subcontratas.

Durante 2018 y en colaboraci!n con la Fundaci!n Adecco, se ha puesto en marcha el Plan Familia, enfocado a mejorar la autonom"a y favorecer la empleabilidad presente y futura de los hijos con distintas capacidades de empleados de Ence.

Adem&s de fomentar la diversidad y la igualdad de oportunidades, a trav#s de la Pol"tica de Prevenci!n del Acoso, Ence se compromete a prevenir, evitar, resolver y sancionar los supuestos de acoso que pudieran producirse, como requisito imprescindible para garantizar la dignidad, integridad e igualdad de trato y oportunidades de todas las personas que trabajan en la empresa.

Durante el a'o 2018 no se recibi! ninguna denuncia de acoso a trav#s de los canales establecidos para ello.

Conciliaci!n

Ence entiende la conciliaci!n de la vida laboral y familiar de las personas que trabajan en la compa'"a como un derecho y a la par como una palanca de generaci!n de satisfacci!n y orgullo de pertenencia.

En este sentido, el Plan de Igualdad de Ence establece medidas para facilitar la conciliaci!n que van m&s all& de lo establecido en la legislaci!n vigente, tales como:

• · Permisos de lactancia con posibilidad de acumulaci!n en jornadas completas
• · Cobertura de bajas por maternidad
• · Descanso por maternidad a tiempo parcial
• · Promoci!n de las reuniones no presenciales (videoconferencias, etc.) para reducir la necesidad de los viajes de trabajo
• · Horario de reuniones responsable (se procurar& que las reuniones de trabajo no se extiendan m&s all& de su jornada laboral de presencia obligatoria).

En 2018, dentro de la propuesta de valor que Ence ha definido para el personal fuera de convenio, se ha actualizado la pol"tica de tiempo de trabajo con el objetivo de aumentar la flexibilidad horaria y la capacidad del empleado de organizar su propio tiempo de trabajo, establecer la desconexi!n digital e implantar la jornada intensiva durante los meses de verano.

Relaciones laborales y derechos de los trabajadores

En Ence, las relaciones laborales se basan en el di&logo, la confianza y la corresponsabilidad, manteniendo as" el marco de relaciones laborales necesario para poder trabajar en mejorar la eficiencia y la productividad.

En cuanto a los derechos de los trabajadores, Ence opera en pa"ses de la Uni!n Europea en los que el riesgo de vulneraci!n de los derechos de los trabajadores es bajo, ya que existen marcos regulatorios y sistemas de control robustos por parte de las administraciones.

No obstante, la Pol"tica de Sostenibilidad de Ence recoge el compromiso expreso de la compa'"a con el respeto a los derechos humanos y en concreto a los derechos de los trabajadores recogidos en la Declaraci!n de la OIT relativa a los Principios y Derechos Fundamentales en el Trabajo y en sus convenios.

As", en los convenios colectivos de Ence existen cap"tulos espec"ficos en los que se recogen los derechos de representaci!n colectiva y sindical de los trabajadores.

A nivel de relaciones laborales, los hechos m&s destacables en 2018 han sido los siguientes:

• · Oficinas Madrid: firmado el acuerdo sobre flexibilidad de jornada para 2019 y actualizaci!n de la edad de jubilaci!n para acceso a las prestaciones del plan de pensiones.
• · Planta de biomasa de Huelva: constituida la mesa negociadora para el Convenio Colectivo 2019-2022
• · Planta de biomasa en Lucena: apertura de las negociaciones para la firma de un Pacto de Empresa que recoja mejoras sobre el convenio colectivo del metal de C!rdoba.
• · Oficinas de Huelva: constituida la mesa negociadora para el Convenio Colectivo 2019-2022
• · Biof&brica de Navia: firma del Convenio de CEASA 2018-2021

· Oficinas de Navia, biof&brica de Pontevedra y oficinas de Pontevedra: Firmados los acuerdos sobre flexibilidad de jornada para 2019

Seguridad y salud laboral

El primer valor de Ence es el compromiso con las personas, enunciado del siguiente modo:

ìRespetamos y escuchamos a las personas, reconocemos y valoramos su trabajo y aportaciones, tenemos en cuenta!su!seguridad!y!su!desarrollo!profesional!y!personal,!comunicamos,!generamos! relaciones!de!confianza!y! promovemos!activamente!un!buen!ambiente!de!trabajo&.!

Es por ello que la protecci!n de la seguridad y salud de toda personas que trabajan en Ence, y el respeto escrupuloso de la normativa y procedimientos de seguridad es pilar b&sico en todas las operaciones de la organizaci!n. Considerando esto, Ence trabaja en dos aspectos fundamentales: el afianzamiento del importante cambio cultural de todos los que forman parte de la compa'"a, en el sentido de interiorizar la seguridad como aspecto clave en todas sus actividades, y la mejora continua de sus operaciones, para conseguir procesos e instalaciones m&s seguros, empleando para ello los recursos necesarios y las metodolog"as m&s desarrolladas que existen en el sector.

Principios del cambio cultural de Ence en t%rminos de seguridad y salud

Ence en su compromiso con la seguridad y salud establece como prioridad el generar comportamientos seguros de todo aquel que trabaja en sus centros, asentando para ello las bases del cambio cultural en los siguientes principios:

• · Integraci!n de la seguridad en la actividad diaria, en todas las operaciones, y en todos los niveles jer*rquicos!de!la!organizaci"n,!dando!cumplimiento!al!lema!de!ìLa!seguridad!es!la!primera!prioridadî!
• · Compromiso visible de la m&s alta Direcci!n, siendo el principal tractor de ese cambio cultural, dotando de recursos para la implantaci!n de las herramientas de gesti!n preventiva m&s efectivas y robustas del mercado, incentivando la evaluaci!n y mejora continua de la seguridad de las instalaciones y procesos, implic&ndose y dando ejemplo activo mediante la realizaci!n de forma peri!dica de Observaciones Preventivas de Seguridad en todos los centros del Grupo, y estableciendo ambiciosos planes formativos de capacitaci!n en seguridad en todos los niveles jer&rquicos de la organizaci!n (desde el personal del Comit# de Direcci!n hasta los niveles operacionales).
• · Evaluaci!n sistem&tica de los riesgos relacionados con la seguridad en todos los niveles operativos e instalaciones, e implantaci!n de medidas preventivas adecuadas para evitarlos.

En! los! centros! de! operaciones! de! Ence,! hay! riesgos! que!son! comunes! a! la! mayor#a! de! instalaciones! industriales! (como! las! ca#das! al! mismo! y! distinto! nivel,! riesgos! asociados! a! trabajo! en! espacios! confinados,!al!izado!de!cargas,!los!atrapamientos!por!m'quinas,!los!golpes!contra!objetos,!el!riesgo!de! tipo! el"ctrico! y! los! riesgos! asociados! al! manejo! de! maquinaria! pesada),! y! otros! m's! propios! de! la! tipolog#a! de! nuestra! industria! como! el! contacto! con! sustancias! qu#micas,! o! riesgos! derivados! del! transporte!y!descarga!de!madera!y!biomasa.!

• · Fortalecimiento del sistema preventivo mediante: el an&lisis, desarrollo de planes de mejora, y divulgaci!n de lecciones aprendidas de todos los accidentes e incidentes que se dan en el grupo.
• · Auditor"a peri!dica del sistema preventivo, a trav#s de las m&s prestigiosas empresas auditoras externas en el sector. Anualmente, el sistema preventivo de Ence es sometido a diferentes auditor"as externas, en el marco de: Auditor"as asociadas a la OSHAS 18001:2007, Auditor"as para cumplimiento reglamentario, Auditor"as para el Consejo de Administraci!n, capturando todas las oportunidades de

mejora que de ellas derivan y desarrollando adecuados planes de mejora que son seguidos peri!dicamente por la Direcci!n hasta su cierre efectivo.

• · Correcci"n!de!los!comportamientos!inseguros!bajo!el!principio!de!ìTolerancia!ceroî.
• · Selecci!n de empresas contratistas homologadas en seguridad, evaluando de forma continua su cumplimiento con la normativa de seguridad de Ence, y naturaliz&ndolas en el uso de nuestras herramientas de mejora en seguridad.
• · Integraci!n de los conceptos de seguridad, higiene, y ergonom"a en el dise'o de las instalaciones.
• · Capacitaci!n y desarrollo del liderazgo de los empleados de Ence en t#rminos de seguridad, mediante la implantaci!n de un robusto Plan de Competencias en Seguridad espec"fico para cada puesto.

Objetivos y herramientas para la mejora continua en Seguridad y Salud

En materia de seguridad y salud, el objetivo de Ence es tener cero accidentes en todas las actividades, tanto del personal propio como de empresas contratistas.

Las claves para alcanzar este objetivo son:

• · El compromiso visible y permanente de la l"nea de mando.
• · El fomento de la prevenci!n estableciendo las condiciones de trabajo m&s seguras y saludables para personal propio, contratistas y todo aquel que visita nuestras instalaciones.
• · Liderar con el ejemplo y priorizar la seguridad en la gesti!n, en un proceso de mejora continua.
• · La formaci!n continuada en seguridad y salud, y de actuaci!n ante emergencias en todos los niveles de la organizaci!n
• · Asegurar que los contratistas integran en sus sistemas de gesti!n los principios y herramientas de seguridad de Ence.
• · La identificaci!n, evaluaci!n y ejecuci!n segura de aquellas Trabajos de especial riesgo (TER), que se dan en todos sus centros. Esta pr&ctica hace de Ence una referencia en el sector y en la industria, ya que la compa'"a ha establecido un est&ndar pionero de gesti!n de TER que se fundamenta en
  • o Identificar todas aquellas situaciones que se pueden dar en sus centros y tienen un potencialidad de riesgo alta si no se planifican adecuadamente desde el punto de vista de seguridad
  • o Desarrollar una planificaci!n espec"fica para esos trabajos, desarrollando un plan de seguridad con!ìpaso!a!pasoî!de!cada!una!de!las!etapas,!que!identifica!riesgos!y!medidas!preventivas
  • o Involucrar en el an&lisis a todas las partes: planificador, &rea donde se va a realizar el trabajo y ejecutante
  • o Buscar, de forma previa a la ejecuci!n, la validaci!n del plan por uno de los mayores expertos en seguridad del mercado (Sacyr-Fluor)
  • o Todos los TER son informados y revisados por el Comit# de Direcci!n, que pueden intervenir en cualquiera de las fases de planificaci!n y/o ejecuci!n si entiende necesario potenciar alg%n aspecto preventivo.
  • o Durante la ejecuci!n, todos los TERs son supervisados de forma continuada por T#cnico Superior en Prevenci!n de Riesgos Laborales, para asegurarse que se ejecutan de forma segura ajustada al plan.

Ence organiza la prevenci!n a trav#s de un Servicio de Prevenci!n Mancomunado (SPM), que tiene asumidas las especialidades preventivas de seguridad en el trabajo, ergonom"a y psicosociolog"a aplicada, y vigilancia de la salud. El modelo de gesti!n del Servicio de Prevenci!n Mancomunado est& estructurado de acuerdo a la norma internacional OHSAS 18001:2007, que toma como base el ejercicio de mejora continua para: disminuir la siniestralidad laboral, asegurar el cumplimiento de la legislaci!n en materia de prevenci!n y fomentar el arraigo de una cultura preventiva integrada en el sistema general de la empresa con el compromiso de todas las personas que trabajan en ella.

Este modelo de gesti!n tiene como principio de primer nivel la Pol"tica de Seguridad de Ence, cuya aplicaci!n se desarrolla en el Manual Corporativo de Gesti!n de la Seguridad y Salud Laboral, que constituye el Plan de Prevenci!n de Riesgos Laborales de la compa'"a. Este Manual Corporativo se complementa con 10 Procedimientos de Seguridad y Salud Corporativos, adem&s de procedimientos t#cnicos de detalle que elabora, el SPM, las unidades de negocio y los centros a partir.

Los Procedimientos de Seguridad Corporativos engloban diferentes aspectos de la gesti!n de la prevenci!n, como: la identificaci!n, evaluaci!n y control de riesgos laborales; la informaci!n, formaci!n y competencia; o la investigaci!n, registro y notificaci!n de incidentes.

Entre las principales actividades que Ence ha desarrollado en 2018 en el marco de este Servicio de Prevenci!n Mancomunado cabe destacar:

• · El desarrollo y propuesta del Plan Marco de Seguridad de la organizaci!n, posteriormente validado por el Comit# de Direcci!n, base para el desarrollo de los OMF (Objetivos de Mejora Fundamental) de seguridad de los centros de operaciones.
• · La realizaci!n de las paradas t#cnicas anuales de las biof&bricas de Navia y Pontevedra y de las Plantas Independientes de Energ"a sin incidencias rese'ables en t#rminos de seguridad y salud.
• · El desarrollo de un plan de armonizaci!n y mejora para el control de acceso a los centros de trabajo y de la circulaci!n en su interior.
• · El desarrollo de un nuevo del Plan de Capacitaci!n en Seguridad para el periodo 2019-2022.
• · La revisi!n y mejora del Manual Corporativo de Seguridad y Salud Laboral y los procedimientos de seguridad corporativos
• · La superaci!n con #xito de las auditor"as de: seguridad f"sica realizada por Applus para el Consejo de Administraci!n, destacando como puntos fuertes la implicaci!n de los equipos y la robustez del sistema y las auditor"as de cumplimiento reglamentario y de certificaci!n de los sistemas de acuerdo a la norma OSHAS 18001:2007 desarrolladas por AENOR.
• · La organizaci!n de reuniones estrat#gicas de los directores y gerentes de seguridad del Servicio de Prevenci!n Mancomunado para compartir mejores pr&cticas y definir iniciativas comunes de mejora de la seguridad en la organizaci!n.

Ence tambi#n participa activamente en foros e iniciativas sectoriales para potenciar la mejora de la gesti!n de la salud y seguridad. Entre las m&s relevantes de 2018, se puede resaltar la participaci!n de Ence en la jornada t#cnica organizada por el ISSGA en Lugo en la que se presentaron los primeros documentos consensuados en materia de prevenci!n en el sector forestal, elaborados por grupo multidisciplinar de trabajo del que el Servicio de Prevenci!n de Ence es impulsor.

Representaci&n de los trabajadores y comunicaci&n

En cuanto a la representaci!n de los trabajadores en materia de Seguridad y Salud, en las biof&bricas de Pontevedra y Navia y en la operaci!n de Forestal Norte hay constituidos Comit#s de Seguridad y Salud como

consecuencia de su n%mero de empleados (superior a 50) y de la solicitud por parte de los representantes de los trabajadores.

En el resto de centros la representaci!n de los trabadores para temas relacionados con cuestiones de Seguridad y Salud, es ejercida por los delegados de prevenci!n. De este modo el 100= de la plantilla de ENCE tiene un interlocutor v&lido para trasladar sus preocupaciones o sugerencias relacionadas con Seguridad y Salud a la direcci!n.

La organizaci!n tambi#n dispone de otros canales de comunicaci!n en materia de Seguridad y Salud como el canal de comunicaci!n electr!nico disponible en la web de!la!empresa,!ìSeguridad!y!Salud,!te!escuchamosî,!a! trav#s del cual todas las inquietudes del personal son estudiadas y atendidas, o a trav#s de la cadena de mando como!establece!el!ìProcedimiento!de!comunicaci"n,!consulta!y!participaci"nî.!

Vigilancia de la salud

En el &mbito de la vigilancia de la salud, adem&s de realizar reconocimientos m#dicos anuales siguiendo protocolos espec"ficos requeridos de acuerdo a la evaluaci!n de riesgos de cada puesto, la compa'"a elabora documentos divulgativos que profundizan en aspectos de salud generales, promoviendo, de este modo, pautas de vida saludable (ìboletines!Ence!por!tu!saludî).!

Los planes de promoci!n de la vida saludable se centran en el fomento de una dieta equilibrada, el abandono del tabaquismo, la promoci!n del ejercicio f"sico y la realizaci!n de pruebas de salud (hipertensi!n, obesidad, &cido %rico, colesterol, etc.).

En cuanto a los protocolos espec"ficos, cabe destacar, que en el 2018 se ha elaborado un Protocolo M#dico propio para controlar la potencial exposici!n al polvo de madera de eucalipto y se han empezado a realizar pruebas de control en las plantas de energ"a y en los departamentos del Parque de Madera de las Biof&bricas, con resultados !ptimos en todos los casos.

El servicio de vigilancia de la salud se encarga adem&s de elaborar los correspondientes estudios epidemiol!gicos y memorias anuales en los centros de operaciones. En este sentido, cabe destacar que en 2018 no se ha registrado ning%n caso de enfermedad profesional.

Este servicio organiza adem&s cursos de formaci!n en primeros auxilios, habi#ndose redactado un manual espec"fico para tal fin.

Absentismo

Durante 2018 se ha producido un incremento de las maternidades y paternidades y por imperativo legal el aumento de la horas de permiso de paternidad

	2017	2018
> Total Absentismo Grupo Ence	4,19	4,74
Enfermedad	2,39	2,84
Accidente!Laboral	0,13	0,11

Maternidad/Paternidad	0,46	0,79
Permisos!Retribuidos	0,63	0,64
Permisos!Sindicales	0,59	0,37

Comunicaci&n interna y participaci&n

La comunicaci!n interna y la participaci!n activa de los empleados es fundamental para alcanzar los objetivos estrat#gicos y avanzar en el cambio cultural y su eficacia depende directamente de la implicaci!n de todos, especialmente del Comit# de Direcci!n y de todo el equipo directivo. Ence es consciente que el #xito de su nuevo Plan Estrat#gico 2019-2023 depende en gran medida de la motivaci!n de las personas que trabajan en la compa'"a, del clima organizacional y de las aportaciones que hagan todos los empleados a trav#s de los distintos canales de di&logo y participaci!n.

Por eso, la Estrategia de Comunicaci!n interna de Ence tiene como objetivo transmitir la visi&n estrat%gica de la compa'"a para que todos los empleados est#n informados y conozcan la contribuci!n que pueden hacer desde cada puesto a la consecuci!n de la misma. Adem&s, la comunicaci!n interna persigue transmitir los valores y principios de actuaci!n de Ence, para construir una cultura corporativa s!lida con la que puedan identificarse todos los grupos de inter#s y contribuya a la mejora de la reputaci!n corporativa de la empresa.

Con esto en mente, en 2016 se elabor! un Plan de Comunicaci&n Interna 2016/2020 con los siguientes objetivos:

• · Asegurar el entendimiento del Plan Estrat#gico, sus objetivos y del modelo de gesti!n T_M
• · Contribuir a que las personas de Ence asuman los cambios culturales y organizativos necesarios para el cumplimiento del Plan Estrat#gico
• · Impulsar la motivaci!n interna mediante el reconocimiento de los logros alcanzados por el equipo humano
• · Contribuir a generar un modelo de empresa participativo y transparente
• · Integrar la comunicaci!n interna en la gesti!n general de Ence
• · Mejorar la imagen y la reputaci!n interna de Ence

Para dar respuesta a los objetivos marcados en el plan, durante el 2018 se han llevado a cabo numerosas actuaciones de comunicaci!n, participaci!n y di&logo con los empleados, entre las que destacan:

• · Presentaci!n en cascada del Plan Estrat#gico a toda la organizaci!n
• · Reuni!n anual del Equipo Directivo, en la cual se analizaron los principales retos del ejercicio siguiente con m&s de 100 responsables de todas las &reas de la compa'"a
• · Programa de mejora del conocimiento T_M, a trav#s de piezas informativas en los centros de trabajo y de una secci!n en el bolet n!ìEquipo!Ence!al!D aî
• · Conference call / Webex trimestral para comunicar los resultados trimestrales y la marcha del negocio
• · Publicaci!n de informaci!n de resultados en la intranet corporativa
• · Reuniones de definici!n de responsabilidades y concertaci!n de objetivos anuales (con Directivos y personal de contrato individual)

• · Reuniones de seguimiento semestral de objetivos
• · Entrevistas anuales de desempe'o
• · Reuniones!con!el!superior!directo!ìUno!a!unoî
• · Publicaci!n de informaci!n sobre el estudio de satisfacci"n!ìLa!Voz!del!Clienteî!en!bolet n!ìEquipo!Ence!al! D aî
• · Nueva edici!n del concurso de felicitaciones de Navidad para los hijos de los empleados de Ence
• · Participaci!n en la elaboraci!n del plan industrial de las biof&bricas trav#s de cuestionarios a empleados de los centros de trabajo
• · Desarrollo de acciones l%dicas y deportivas para fomentar el conocimiento y las relaciones personales de los empleados (torneo de p&del, f%tbol sala, rutas ciclistas) con car&cter solidario.
• · Jornadas de puertas abiertas para familiares de empleados en los centros de operaciones de Pontevedra, Huelva y Lucena.
• · Organizaci!n de desayunos de trabajo con el Consejero Delegado y con los directores de cada centro de operaciones.
• · Programa toma la palabra: visitas del Consejero Delegado y la Directora General de Capital Humano para conocer de primera mano las opiniones y puntos de vista de los empleados de cada centro de operaciones en la que participaron 118 personas. En estos encuentros, los asistentes tienen la oportunidad de dialogar en persona con los ejecutivos de la compa'"a y transmitirles sus inquietudes y su percepci!n sobre las medidas que est& poniendo en marcha Ence para mejorar el clima organizacional, as" como otras cuestiones relativas a la marcha del negocio y las relaciones con los grupos de inter#s locales. Estas charlas suponen tambi#n una excelente ocasi!n para que el Consejero Delegado comunique directamente aspectos como el Plan y los objetivos estrat#gicos de la compa'"a y transmita el compromiso del Comit# de Direcci!n de trabajar en torno a los asuntos que afloren en el transcurso del encuentro

Estas acciones se han puesto en marcha a trav#s de distintos medios y canales, entre los que destacan el bolet"n mensual! ìEnce! al! D aî,! la! intranet! corporativa,! el! correo electr!nico, los anuncios en paneles y puntos de encuentro de los empleados y los monitores instalados en las biof&bricas y oficinas de Ence.

Adicionalmente, para fomentar una comunicaci!n m&s digital y accesible, Ence ha lanzado la aplicaci!n Mi Ence, que permite a los empleados acceder a las comunicaciones de la compa'"a y a su informaci!n laboral.

Esta aplicaci!n sirve tambi#n como plataforma de di&logo y participaci!n, ya que las personas que trabajan en Ence pueden utilizarla para participar en estudios de percepci!n y opinar sobre distintas cuestiones.

Otra prioridad de Ence es el reconocimiento y agradecimiento a las personas que han desempe'ado un papel relevante en alguna de las actividades de mejora que pone en marcha la compa'"a. Durante el a'o 2018 se han realizado diferentes actos de reconocimiento:

• · Reconocimiento a los evaluados como Referentes en el proceso de evaluaci!n del desempe'o
• · Reconocimiento anual centro de operaciones de Huelva, biof&bricas de Navia, Pontevedra y Cadena de Suministro
• · Reconocimiento!en!la!reuni"n!anual!de!directivos!!al!ìEquipo!Excelenteî
• · Reconocimientos peri!dicos a trav#s de los canales de comunicaci!n interna de la compa'"a (intranet, pantallas, etc.)

Informe de Resultados 4 º Trimestre de 2018

26 de febrero de 2019

Resultados trimestrales 1T13

1T13

1.	RESUMEN EJECUTIVO 3
2.	NEGOCIO DE CELULOSA 5
2.1.	EVOLUCI"N DEL MERCADO DE LA CELULOSA 5
2.2.	VENTAS DE CELULOSA 6
2.3.	PRODUCCI"N DE CELULOSA Y CASH COST 7
2.4.	VENTAS DE ENERGÕA LIGADAS AL PROCESO CELUL"SICO 8
2.5.	INGRESOS FORESTALES Y OTROS 8
2.6.	CUENTA DE RESULTADOS 9
2.7.	FLUJO DE CAJA 10
2.8.	VARIACI"N DE DEUDA FINANCIERA NETA 11
3.	NEGOCIO DE ENERGÕA RENOVABLE 121
3.1.	EVOLUCI"N DEL MERCADO EL…CTRICO 13
3.2.	VENTAS DE ENERGÕA 13
3.3.	CUENTA DE RESULTADOS 144
3.4.	FLUJO DE CAJA 15
3.5.	VARIACI"N DE DEUDA FINANCIERA NETA 16
4.	ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS 18
	4.1. CUENTA DE P…RDIDAS Y GANANCIAS 18
	4.2. BALANCE DE SITUACI"N 18
	4.3. FLUJO DE CAJA 19
5.	ASPECTOS DESTACADOS 20
	ANEXO 1: PAR£METROS RETRIBUTIVOS DE LAS INSTALACIONES DEL GRUPO 23
	ANEXO 2: COMPROMISO MEDIOAMBIENTAL 24
	ANEXO 3: ENCE EN BOLSA 25
	ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO 27

1. RESUMEN EJECUTIVO

Datos de mercado	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Precio medio BHKP (USD/t)	1.045,8	938,5	11,4%	1.050,0	(0,4%)	1.037,3	817,8	26,8%
Tipo de cambio medio (USD / Ä)	1,14	1,18	(2,8%)	1,16	(1,5%)	1,18	1,13	4,5%
Precio medio BHKP (Ä/t)	914,1	797,5	14,6%	903,5	1,2%	878,6	723,6	21,4%
Precio medio del pool (Ä / MWh)	63,0	57,5	9,5%	65,9	(4,4%)	57,4	52,1	10,2%
Fuente: Bloomberg
Datos operativos	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
ProducciÛn de celulosa (t)	253.701	257.929	(1,6%)	256.437	(1,1%)	967.969	957.951	1,0%
Ventas de celulosa (t)	246.729	255.401	(3,4%)	237.615	3,8%	947.466	975.302	(2,9%)
Precio medio de venta de celulosa (Ä / t)	643,6	581,5	10,7%	659,9	(2,5%)	635,1	528,2	20,2%
Cash cost (Ä/t)	383,5	357,6	7,2%	376,0	2,0%	376,9	349,6	7,8%
Coste Ä/m3 suministro madera	69,4	65,5	6,0%	67,1	3,3%	67,3	64,5	4,3%
Ventas de energÌa negocio de EnergÌa (MWh)	208.835	258.257	(19,1%)	267.632	(22,0%)	923.935	884.149	4,5%
Precio medio de venta - Pool + Ro (Ä/MWh)	90,5	108,1	(16,3%)	106,9	(15,3%)	104,2	106,4	(2,1%)
RetribuciÛn de la inversiÛn (MnÄ)	12,0	10,2	17,1%	10,2	17,1%	42,7	39,0	9,4%
P&G MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Ingresos del negocio de Celulosa	182,5	175,5	4,0%	181,1	0,8%	697,0	611,6	14,0%
Ingresos del negocio de EnergÌa	31,0	38,4	(19,3%)	39,1	(20,8%)	138,9	133,0	4,4%
Ajustes de consolidaciÛn	(1,2)	(0,9)		(0,8)		(3,9)	(4,4)
Importe neto de la cifra de negocios	212,3	213,0	(0,3%)	219,4	(3,2%)	832,0	740,3	12,4%
EBITDA del negocio de Celulosa	64,5	55,9	15,4%	66,0	(2,2%)	245,6	170,6	44,0%
Margen %	35%	32%	3,5 p.p.	36%	(1,1) p.p.	35%	28%	7,3 p.p.
EBITDA del negocio de EnergÌa	12,7	12,4	2,5%	12,9	(1,1%)	45,3	45,4	(0,3%)
Margen %	41%	32%	8,7 p.p.	33%	8,2 p.p.	33%	34%	(1,6) p.p.
EBITDA	77,3	68,4	13,0%	78,9	(2,0%)	290,9	216,0	34,7%
Margen %	36%	32%	4,3 p.p.	36%	0,5 p.p.	35%	29%	5,8 p.p.
AmortizaciÛn y agotamiento forestal	(19,5)	(21,5)	(9,6%)	(18,3)	6,5%	(75,7)	(75,4)	0,3%
Otros resultados	(5,0)	3,5	n.s.	(0,7)	n.s.	(5,7)	9,1	n.s.
EBIT	52,8	50,3	5,0%	59,9	(11,9%)	209,6	149,6	40,0%
Gasto financiero neto	(5,1)	(6,4)	(20,3%)	(3,3)	54,1%	(37,4)	(21,8)	71,9%
Otros resultados financieros	(0,1)	(4,5)	(98,5%)	(0,1)	(46,9%)	1,1	(8,0)	n.s.
Resultado antes de impuestos	47,6	39,4	20,8%	56,5	(15,7%)	173,2	119,9	44,5%
Impuestos sobre beneficios	(9,4)	(6,5)	43,5%	(14,3)	(34,7%)	(41,6)	(26,2)	58,6%
Beneficio Neto	38,2	32,9	16,2%	42,1	(9,2%)	131,7	93,7	40,6%
Resultado Socios Externos	(0,8)	(0,6)	32,2%	(0,8)	n.s	(2,5)	(1,9)	35,2%
Beneficio Neto Atribuible	37,5	32,3	16,0%	41,4	(9,5%)	129,1	91,8	40,7%
Beneficio Neto por AcciÛn (BPA B·sico)	0,15	0,13	16,0%	0,17	(9,5%)	0,53	0,37	40,7%

Nota: La definiciÛn de EBITDA se actualizÛ en 3T18 para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
77,3	68,4	13,0%	78,9	(2,0%)	290,9	216,0	34,7%
8,3	22,1	(62,2%)	(9,2)	n.s.	(10,1)	(6,7)	50,3%
(7,0)	(5,7)	22,4%	(7,0)	0,4%	(21,8)	(19,3)	12,9%
(4,6)	(12,6)	(63,3%)	(1,4)	223,6%	(29,9)	(23,0)	30,3%
(21,0)	(16,6)	26,6%	(0,6)	n.s.	(28,8)	(19,6)	46,7%
53,0	55,5	(4,6%)	60,7	(12,7%)	200,2	147,4	35,9%
0,3	6,6	n.s.	6,9	n.s	7,7	16,8	(54,4%)
(158,1)	(14,3)	n.s.	(45,0)	n.s.	(279,6)	(55,8)	n.s.
(6,1)	(1,6)	n.s.	(2,4)	152,4%	(11,5)	(5,8)	96,7%
(1,8)	0,2	n.s.	0,1	n.s.	1,4	3,4	(60,0%)
(112,6)	46,5	n.s.	20,3	n.s.	(81,8)	106,0	n.s.
(28,2)	(16,1)	75,0%	(22,8)	n.s	(67,1)	(39,8)	68,8%
Dic-18	Dic-17	%	Sep-18	%
147,6	120,1		60,2
157,2	33,0	n.s.	96,6	62,8%
			22,9%		145,3%

Deuda financiera neta 304,8 153,1 99,0% 156,8 94,5%

• ¸ El Beneficio Neto atribuible del Grupo mejora un 41% en el conjunto del aÒo, hasta los 129 MnÄ y el EBITDA del Grupo mejora un 35%, hasta alcanzar 291 MnÄ, impulsados por el negocio de Celulosa. AsÌ, el Beneficio Neto por AcciÛn aumenta desde los 0,37 Ä/Acc en 2017 hasta 0,53 Ä/Acc en 2018.
• ¸ El Beneficio Neto atribuible y el EBITDA del Grupo contin˙an creciendo en el cuarto trimestre con una mejora del 16% y del 13% respectivamente, en comparaciÛn con el mismo periodo del aÒo anterior.
• ¸ El EBITDA del negocio de Celulosa crece un 41% en 2018 hasta los 246 MnÄ, mientras que el EBITDA del negocio de EnergÌa Renovable se mantiene estable en 45 MnÄ, en lÌnea con las previsiones del Plan EstratÈgico publicado en noviembre.
• ¸ El flujo de caja libre normalizado aumenta un 36%, superando los 200 MnÄ; lo que ha permitido atender el pago de dividendos por importe de 67 MnÄ durante el ejercicio, un 69% m·s que en 2017 y financiar parcialmente las inversiones de crecimiento por importe de 280 MnÄ en el aÒo, junto con las inversiones en sostenibilidad por otros 12 MnÄ.
• ¸ En el negocio de Celulosa se ha efectuado la ampliaciÛn de 30.000 toneladas de capacidad en la biof·brica de Pontevedra a la que seguir·n sendas ampliaciones de 20.000 toneladas en Pontevedra y 80.000 toneladas en Navia durante la primera mitad de 2019.
• ¸ En el negocio de EnergÌa Renovable, Ence ha adquirido una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) que incrementar· en 18 millones de euros el EBITDA de este negocio.
• ¸ Adem·s, se ha continuado avanzado en la construcciÛn de dos nuevas plantas de biomasa con una capacidad conjunta de 96 MW, que comenzar·n a operar a finales de 2019, incrementando el EBITDA anual de este negocio en otros 30 MnÄ anuales.
• ¸ Con todo, el ratio de Deuda Neta sobre EBITDA del Grupo a cierre del ejercicio se sit˙a en tan solo 1 vez, con un apalancamiento de 0,6 veces en el negocio de Celulosa y de 2,5 veces en el negocio de EnergÌa Renovable, incluyendo la contribuciÛn anualizada de la planta termosolar incorporada en diciembre.
• ¸ En el cuarto trimestre se han reforzado en 78 MnÄ los fondos propios del negocio de EnergÌa Renovable desde el negocio de Celulosa para aprovechar las oportunidades de crecimiento previstas en el Plan EstratÈgico 2019 - 2023, manteniendo un nivel de apalancamiento cÛmodamente inferior a los lÌmites fijados por Ence para ambos negocios.
• ¸ Tanto Moody¥s como Standard & Poors han mejorado este aÒo un escalÛn su calificaciÛn crediticia de la compaÒÌa, reconociendo expresamente la mejora estructural del modelo de negocio de Ence gracias al crecimiento en EnergÌa Renovable.
• ¸ Ence ha suscrito en el cuarto trimestre dos contratos a largo plazo para la venta de madera procedente de nuestras plantaciones ubicadas en el sur de EspaÒa; lo que ha permitido revertir un deterioro en el valor del patrimonio forestal por importe de 11,6 MnÄ en el aÒo. Asimismo se ha dotado una provisiÛn de 10,7 MnÄ para la cancelaciÛn de determinados contratos suscritos en 2008 para el transporte de madera y celulosa de la biof·brica de Navia y que supondrÌan un sobrecoste en el futuro. Ambos efectos pr·cticamente se compensan por debajo de EBITDA y no han tenido impacto en caja en este ejercicio.
• ¸ Las perspectivas del mercado de la celulosa de fibra corta (BHKP) contin˙an siendo muy favorables debido al crecimiento continuado de la demanda y a la ausencia de grandes incrementos de capacidad durante los prÛximos aÒos. El primer proyecto confirmado, el de Arauco en Chile, no estar· operativo hasta la segunda mitad de 2021.
• ¸ En este contexto, Ence presentÛ en noviembre su Plan EstratÈgico para el periodo 2019 ñ 2023 con el objetivo de pr·cticamente duplicar el EBITDA del Grupo a precios constantes de la celulosa, hasta alcanzar 550 MnÄ en 2023, con una base mÌnima de 150 MnÄ procedentes del negocio de EnergÌa Renovable.
• ¸ Las acciones de Ence fueron incluidas en la composiciÛn del Ìndice Ibex 35 en el mes de diciembre y en enero de 2019 fueron incluidas tambiÈn en el Ìndice Ibex Top Dividendo.
• ¸ El Consejo de administraciÛn ha propuesto el pago de un dividendo complementario del ejercicio 2018 de 0,054 euros brutos por acciÛn, que se presentar· para aprobaciÛn en la prÛxima Junta General de Accionistas el 28 de marzo.

2. NEGOCIO DE CELULOSA

Ence dispone de dos biof·bricas de producciÛn de celulosa de eucalipto en EspaÒa. Una de 605.000 toneladas de capacidad situada en la localidad de Navia, en Asturias y otra de 495.000 toneladas de capacidad situada en Pontevedra, Galicia. Ambas biof·bricas utilizan madera de eucalipto adquirida en el mercado local.

El negocio de Celulosa de Ence comprende todas las actividades vinculadas a la producciÛn de celulosa para su venta a terceros. Incluye, por tanto, no sÛlo la producciÛn y venta de la celulosa sino tambiÈn la cogeneraciÛn y generaciÛn de energÌa renovable con biomasa en plantas vinculadas al proceso productivo, asÌ como el suministro y venta de madera procedente de plantaciones gestionadas por la CompaÒÌa.

2.1. EvoluciÛn del mercado de la celulosa

La demanda global de celulosa de fibra corta (BHKP) creciÛ un 1,4% en 2018; lo que equivale a un incremento interanual de 0,5 millones de toneladas, seg˙n las estimaciones de PPPC. Dentro de los distintos tipos de fibra corta (BHKP), la demanda de celulosa de eucalipto contin˙a ganando cuota de mercado con un crecimiento del 4,7% en 2018; lo que equivale a 1,1 millones de toneladas.

El crecimiento de la demanda de celulosa de fibra corta (BHKP) viene principalmente impulsado por el aumento continuado del consumo de papel tis˙, derivado del r·pido crecimiento urbano y el incremento del nivel de vida en paÌses emergentes.

Las expectativas de una desaceleraciÛn econÛmica global y el aumento de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos provocaron un proceso de reducciÛn de inventarios en la industria papelera, particularmente en China, durante los dos ˙ltimos meses del aÒo.

El descenso coyuntural de la demanda de celulosa ha provocado un ajuste de 60 dÛlares en el precio de la fibra corta (BHKP) en Europa, que se situaba en 990 dÛlares por tonelada a mediados de febrero de 2019, cuando el precio de la celulosa ya habÌa comenzado a recuperarse en China.

Ence ha anunciado un precio de 1.010 dÛlares por tonelada para su celulosa de eucalipto a partir del mes de febrero. Los reducidos niveles de inventarios en la industria papelera, junto con la esperada normalizaciÛn de la demanda de celulosa, tras la inauguraciÛn del aÒo nuevo en China y la ausencia de grandes incrementos de capacidad de producciÛn, hacen prever una recuperaciÛn del precio de la celulosa en prÛximos trimestres.

Precios de la celulosa en Europa en los ˙ltimos 5 aÒos (USD)

A m·s largo plazo, la falta de grandes proyectos para incrementar la capacidad de producciÛn de celulosa de fibra corta (BHKP) hace prever un escenario de precios estructuralmente fuertes durante los prÛximos aÒos. El primer proyecto confirmado, el de Arauco en Chile, no estar· operativo hasta la segunda mitad de 2021.

2.2. Ventas de celulosa

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Ventas de celulosa (t)	246.729	255.401	(3,4%)	237.615	3,8%	947.466	975.302	(2,9%)
Precio medio de venta (Ä / t)	643,6	581,5	10,7%	659,9	(2,5%)	635,1	528,2	20,2%
Ingresos por venta de celulosa (MnÄ)	158,8	148,5	6,9%	156,8	1,3%	601,7	515,2	16,8%

El precio medio de venta de la celulosa de Ence en el cuarto trimestre mejora un 10,7% respecto al mismo periodo de 2017 impulsado por un incremento del 11,4% en el precio medio de referencia en dÛlares y por una depreciaciÛn media del 2,8% del euro frente al dÛlar.

Esta mejora en el precio medio de venta se ha visto parcialmente compensada por un mayor volumen de ventas en el mercado spot, fuera de Europa, en el trimestre. Estos mercados supusieron el 9% de las ventas de celulosa en 2018.

El volumen de toneladas de celulosa vendidas se reduce un 3,4% respecto al cuarto trimestre del aÒo anterior, debido principalmente al aumento de inventarios de cara a las ampliaciones de capacidad previstas para la primera mitad de 2019. Estos se situaban en 53.400 toneladas a cierre de diciembre.

La combinaciÛn de ambos factores ha resultado en un crecimiento de los ingresos por ventas de celulosa del 6,9% en el cuarto trimestre en comparaciÛn con el mismo periodo del aÒo anterior, hasta los 158,8 MnÄ.

En el conjunto del aÒo, los ingresos por venta de celulosa acumulan un crecimiento del 16,8% hasta los 601,7 MnÄ, como consecuencia de una mejora del 20,2% en el precio medio de venta.

DistribuciÛn de ingresos por producto final DistribuciÛn de ingresos por mercados geogr·ficos

El segmento de papel tis˙ sigue siendo el principal uso final dado a la fibra comercializada por Ence, representando un 55% de los ingresos por ventas de celulosa en el aÒo, seguido por el segmento de especialidades, con un 32% y el segmento de impresiÛn y escritura, con un 9%. El 4% restante corresponde al segmento de embalajes.

Europa es el principal destino de la celulosa producida por Ence, representando un 91% de los ingresos por ventas de celulosa en el aÒo. Alemania e Iberia han supuesto un 28% y un 18% de los ingresos respectivamente, seguido por Polonia (10%), Francia (8%) e Italia (7%). El resto de paÌses de Europa Occidental han supuesto un volumen conjunto de ingresos del 12%, mientras que el resto de paÌses de Europa del Este un 7%.

2.3. ProducciÛn de celulosa y cash cost

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
ProducciÛn de celulosa en Navia	138.554	142.780	(3,0%)	143.176	(3,2%)	530.463	523.297	1,4%
ProducciÛn de celulosa en Pontevedra	115.147	115.149	(0,0%)	113.261	1,7%	437.505	434.654	0,7%
ProducciÛn de celulosa (t)	253.701	257.929	(1,6%)	256.437	(1,1%)	967.969	957.951	1,0%

La producciÛn de celulosa en el cuarto trimestre ha sido un 1,6% inferior a la del mismo periodo de 2017. Sin embargo, en el conjunto del aÒo la producciÛn aumenta un 1%, hasta las 967.969 toneladas.

En el mes de mayo se realizÛ la parada anual de mantenimiento de la biof·brica de Navia durante 10 dÌas en los que se prepararon las conexiones necesarias para la ampliaciÛn de capacidad de 80.000 toneladas anuales que se ejecutar· en mayo de 2019. Adem·s se dio un nuevo impulso al capÌtulo de excelencia medioambiental con inversiones encaminadas a reducir el impacto oloroso y ac˙stico de la biof·brica, minimizar sus emisiones e incorporar mejoras en la calidad de su efluente.

Asimismo, en el mes de marzo se efectuÛ la parada anual de mantenimiento de la biof·brica de Pontevedra durante 12 dÌas. En esta parada se ejecutaron las inversiones previstas para ampliar la capacidad de la biof·brica en 30.000 toneladas anuales, entre las que destacan las inversiones efectuadas en la caldera de recuperaciÛn, sistema de caustificaciÛn y ampliaciÛn de la capacidad de evaporaciÛn.

El coste de producciÛn por tonelada (cash cost) en el cuarto trimestre ha sido de 383,5 Ä/t; lo que supone un aumento de 7,5 Ä/t en comparaciÛn con el trimestre anterior debido principalmente al incremento de 7,8 Ä/t en el coste de la madera, en mayor medida como consecuencia del incremento de la distancia media de suministro en el trimestre.

Datos en Ä/t	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Coste madera	207,6	196,5	5,6%	199,8	3,9%	201,4	192,7	4,5%
Costes de transformaciÛn	105,4	105,6	(0,2%)	107,1	(1,6%)	109,1	102,9	6,0%
Gastos de comercializaciÛn y logÌstica	31,5	30,7	2,8%	31,6	(0,4%)	31,7	29,4	8,0%
Gastos de estructura	39,0	24,8	57,0%	37,4	4,2%	34,6	24,6	40,8%
Cash cost total grupo	383,5	357,6	7,2%	376,0	2,0%	376,9	349,6	7,8%

En el conjunto del aÒo, el coste de producciÛn por tonelada (cash cost) aumenta en 27,3 Ä/t, hasta los 376,9 Ä/t. Los costes de estructura, que incluyen el coste del departamento de cadena de suministro, aumentan en 10 Ä/t debido en gran medida a las nuevas contrataciones relacionadas con la ejecuciÛn del Plan EstratÈgico 2019 - 2023. El coste de la madera aumenta en 8,7 Ä/t debido b·sicamente a su vinculaciÛn con el precio de la celulosa. Los costes de transformaciÛn aumentan en 6,2 Ä/t, en mayor medida como consecuencia del incremento del coste de productos quÌmicos, particularmente de la sosa c·ustica tras el cese de su producciÛn con tecnologÌa de mercurio. Finalmente, los gastos de comercializaciÛn y logÌstica aumentan en 2,3 Ä/por el encarecimiento del petrÛleo.

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Coste Ä/m3 madera	69,4	65,5	6,0%	67,1	3,3%	67,3	64,5	4,3%
Suministro de madera (m3 )	729.431	718.967	1,5%	672.042	8,5%	2.872.574	2.857.483	0,5%
Grandes suministradores	19,7%	25,7%		24,7%		24,1%	24,9%
PequeÒos suministradores	53,5%	48,5%		48,8%		49,9%	48,2%
Compras en pie	25,6%	25,8%		24,1%		21,9%	26,9%
Madera de patrimonio	1,2%	0,0%		2,4%		4,1%	0,0%

2.4. Ventas de energÌa ligadas al proceso celulÛsico

Como parte integral de su proceso de producciÛn de celulosa, Ence aprovecha la lignina y la biomasa forestal derivados del proceso de producciÛn para generar la energÌa consumida en dicho proceso. Para ello cuenta con una planta de cogeneraciÛn de 34,6 MW integrada en la biof·brica de Pontevedra y con una planta de cogeneraciÛn y otra de generaciÛn con biomasa de 40,3 MW y de 36,7 MW respectivamente integradas en el proceso productivo celulÛsico en la biof·brica de Navia.

La energÌa generada en estas plantas es vendida a la red y posteriormente recomprada. El resultado operativo de esta actividad est· incluido dentro de los costes de transformaciÛn del cash cost antes comentado.

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Ventas de energÌa en Navia	138.139	142.906	(3,3%)	136.631	1,1%	519.327	527.884	(1,6%)
Ventas de energÌa en Pontevedra	60.374	58.110	3,9%	59.217	2,0%	230.660	217.441	6,1%
Ventas de energÌa ligadas a celulosa (MWh)	198.514	201.016	(1,2%)	195.849	1,4%	749.988	745.325	0,6%
Precio medio de venta - Pool + Ro (Ä / MWh)	95,2	93,1	2,3%	103,1	(7,6%)	96,8	89,4	8,2%
RetribuciÛn de la inversiÛn (MnÄ)	2,6	2,6	(0,2%)	2,6	(0,2%)	10,2	10,2	0,4%
Ingresos venta energÌa ligada a celulosa (MnÄ)	21,5	21,3	0,9%	22,7	(5,6%)	82,8	76,8	7,8%

La energÌa vendida ligada al proceso de producciÛn de celulosa en el cuarto trimestre ha sido un 1,2% inferior a la del mismo periodo de 2017; mientras que la venta de energÌa en el aÒo alcanza los 749.988 MWh; lo que supone un 0,6% m·s que en el aÒo anterior.

El precio medio de venta aumenta un 2,3% respecto al del cuarto trimestre de 2017, hasta 95,2 Ä/MWh, como consecuencia del mayor precio de la energÌa. El precio medio de venta en el aÒo se sit˙a en 96,8 Ä/MWh; lo que supone un 8,2% m·s que en el mismo periodo del aÒo anterior.

Siguiendo un criterio de prudencia, Ence ajusta mensualmente el pool medio en funciÛn de los lÌmites fijados por el regulador (collar regulatorio); lo que ha supuesto el reconocimiento de una provisiÛn de 1,3 MnÄ en el cuarto trimestre y de 2,6 MnÄ en el aÒo, contabilizados como menor precio medio de venta.

Con todo, los ingresos por venta de energÌa en el negocio de Celulosa, tras incorporar la retribuciÛn de la inversiÛn que se mantiene constante, aumentan un 0,9% respecto al cuarto trimestre de 2017. En el conjunto del aÒo estos ingresos acumulan un incremento del 7,8%, hasta alcanzar los 82,8 MnÄ.

2.5. Ingresos forestales y otros

Adicionalmente a la venta de celulosa y energÌa, el negocio de Celulosa incluye otros tipos de actividades entre las que destaca la venta de madera a terceros.

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Ingresos forestales y otros (MnÄ)	2,3	5,7	(60,4%)	1,5	48,6%	12,4	19,6	(36,8%)

Los ingresos forestales en el cuarto trimestre y en el conjunto del aÒo se reducen un 60,4% y un 36,8% respectivamente respecto a los mismos periodos del aÒo anterior como consecuencia del menor volumen previsto de ventas de madera a terceros.

Esta actividad se potenciar· de nuevo a partir de 2019 con la explotaciÛn de las plantaciones de eucalipto localizadas en el sur de EspaÒa. Ence ha suscrito en 2018 dos contratos a 12 aÒos para la venta de aproximadamente 200.000 toneladas anuales de madera procedente de estas plantaciones; lo que reportar· un EBITDA recurrente estimado de m·s de 8 MnÄ de media durante los prÛximos aÒos.

2.6. Cuenta de resultados

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Importe neto de la cifra de negocios	182,5	175,5	4,0%	181,1	0,8%	697,0	611,6	14,0%
EBITDA	64,5	55,9	15,4%	66,0	(2,2%)	245,6	170,6	44,0%
Margen EBITDA	35%	32%	3,5 p.p.	36%	(1,1) p.p.	35%	28%	7,3 p.p.
AmortizaciÛn	(12,8)	(15,8)	(18,7%)	(13,3)	(3,8%)	(52,0)	(54,4)	(4,4%)
Agotamiento forestal	(1,6)	(1,4)	9,6%	(0,6)	179,2%	(5,7)	(4,0)	41,3%
Deterioro y rtdo. por enajenaciones de inmov.	4,3	3,5	24,9%	1,4	208,4%	11,6	9,2	26,4%
Otros resultados no ordinarios de las operaciones	(9,7)	-	n.s.	(2,0)	n.s.	(15,7)	-	n.s.
EBIT	44,8	42,2	6,1%	51,5	(13,0%)	183,8	121,4	51,5%
Margen EBIT	25%	24%	0,5 p.p.	28%	(3,9) p.p.	26%	20%	6,5 p.p.
Gasto financiero neto	(1,4)	(3,3)	(57,3%)	(1,3)	9,6%	(27,0)	(14,2)	90,1%
Otros resultados financieros	(0,1)	(0,8)	(93,5%)	(0,1)	(57,6%)	7,7	3,7	107,2%
Resultado antes de impuestos	43,3	38,0	13,8%	50,0	(13,5%)	164,5	110,9	48,4%
Impuestos sobre beneficios	(9,3)	(8,5)	8,8%	(12,7)	(27,1%)	(38,3)	(24,3)	57,5%
Beneficio Neto	34,0	29,5	15,3%	37,3	(8,9%)	126,2	86,6	45,8%

Nota: La definiciÛn de EBITDA se actualizÛ en 3T18 para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

El EBITDA del negocio de Celulosa alcanza los 64,5 MnÄ en el cuarto trimestre; lo que supone un 15,4% m·s que en el mismo periodo del aÒo anterior como consecuencia del incremento del 10,7% en el precio medio de venta, que compensa la reducciÛn del 3,4% en el volumen de toneladas vendidas y el aumento del 7,2% en el coste de producciÛn (cash cost).

En el conjunto del aÒo el EBITDA del negocio de Celulosa acumula un crecimiento del 44%, hasta los 245,6 MnÄ como consecuencia de una mejora del 20,2% en el precio medio de venta, que compensa la reducciÛn del 2,9% en el volumen de toneladas vendidas por la reconstrucciÛn del inventario necesario para las paradas anuales programadas en la primera mitad del 2019 y por el aumento del 7,8% en el coste de producciÛn (cash cost).

Adem·s, el EBITDA del aÒo incluye por un lado 3,7 MnÄ de ingresos correspondiente al resultado de las operaciones de cobertura del tipo de cambio y por otro, el efecto neto negativo de otros ingresos y gastos no incluidos en el cash cost por importe de 3 MnÄ. Estos ingresos y gastos incluyen, entre otros conceptos, el EBITDA procedente de la venta de madera a terceros, la dotaciÛn a los programas sociales en el entorno de nuestras biof·bricas y gastos puntuales de asesorÌas.

Por debajo del EBITDA, el gasto por amortizaciÛn se reduce un 4,4% en el conjunto del aÒo, hasta los 52 MnÄ y la partida de agotamiento forestal aumenta un 41,3% hasta los 5,7 MnÄ como consecuencia de un mayor uso de madera procedente de plantaciones propias durante el periodo.

Ence ha suscrito en el cuarto trimestre dos contratos a 12 aÒos para la venta de madera procedente de nuestras plantaciones ubicadas en el sur de EspaÒa a precios superiores a los considerados hasta ahora en la valoraciÛn de dichos vuelos forestales. Esto ha permitido revertir un deterioro en el valor del patrimonio forestal incluido en la partida de ìDeterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizadoî por importe de 11,6 MnÄ en el aÒo, sin impacto en la caja del ejercicio.

Asimismo, Ence ha comenzado a negociar en el cuarto trimestre la cancelaciÛn de determinados contratos suscritos en 2008 para el transporte de madera y celulosa de la biof·brica de Navia y que supondrÌan un mayor coste logÌstico anual a futuro, frente a las mejores condiciones conseguidas de manera recurrente por la CompaÒÌa desde entonces. Por este motivo y compensando el ingreso anterior se ha dotado una provisiÛn de 10,7 MnÄ que cubre el importe m·ximo estimado para la cancelaciÛn de dichos contratos, siendo este importe claramente inferior al valor actual del sobrecoste en que incurrirÌa la CompaÒÌa en caso de mantenerse dichos contratos. Esta provisiÛn est· recogida en la partida correspondiente a ìResultados no ordinarios de las operacionesî y previsiblemente tendr· su efecto en la caja de 2019.

Esta partida tambiÈn incluye 5 MnÄ para los gastos relacionados con el Pacto Ambiental de Ence en Pontevedra, firmado en junio de 2016, cuyo impacto en caja est· previsto durante los prÛximos aÒos y que ya se encontraban provisionados a cierre del tercer trimestre.

Por ˙ltimo, destaca el incremento del gasto financiero en el conjunto del aÒo que asciende hasta los 27 MnÄ como consecuencia de los gastos derivados de la amortizaciÛn anticipada del bono de 250 MnÄ en el segundo trimestre por importe de 18,8 MnÄ. De este importe, 7 MnÄ correspondieron a la prima de cancelaciÛn anticipada, 6,7 MnÄ al segundo cupÛn anual con vencimiento el 1 de noviembre y los 5,1 MnÄ restantes a los gastos de emisiÛn del bono pendientes de imputar a resultados y que no tienen efecto en caja. Los gastos financieros correspondientes al bono convertible de 160 MnÄ ascienden a 4,5 MnÄ, de los que 2,9 MnÄ no tienen impacto en caja.

Adem·s la partida de otros resultados financieros por importe de 7,7 MnÄ en el periodo incluye un dividendo de 6,6 MnÄ procedente del negocio de EnergÌa Renovable, junto con el efecto positivo de las variaciones en el tipo de cambio.

Con todo, el beneficio neto del negocio de Celulosa aumenta un 15,3% en el cuarto trimestre y un 45,8% en el conjunto del aÒo, hasta los 126,2 MnÄ, en comparaciÛn con el 2017.

2.7. Flujo de caja

El flujo de caja de explotaciÛn en el cuarto trimestre alcanza los 44,7 MnÄ despuÈs del pago de impuestos por importe de 20,2 MnÄ. En el conjunto del aÒo el flujo de caja de explotaciÛn alcanza los 197,1 MnÄ; lo que supone un 28,5% m·s que en 2017. La mejora del 44% del EBITDA en 2018 se ve parcialmente compensada por el incremento del capital circulante y el mayor pago de impuestos en el aÒo.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
EBITDA	64,5	55,9	15,4%	66,0	(2,2%)	245,6	170,6	44,0%
Gastos / (ingresos) sin impacto en caja	0,8	4,2	(79,8%)	5,4	(84,3%)	5,7	9,6	(41,0%)
Otros cobros / (pagos)	0,3	0,7	(57,2%)	0,4	(32,2%)	0,4	0,3	15,5%
VariaciÛn del capital circulante	(0,4)	17,6	n.s.	(5,5)	(92,1%)	(14,6)	0,3	n.s.
Cobros/(pagos) por impuesto sobre beneficios	(20,2)	(12,4)	62,6%	(0,0)	n.s.	(26,7)	(14,5)	84,2%
Cobros / (pagos) financieros netos	(0,3)	(7,6)	(96,5%)	5,9	n.s.	(13,3)	(13,0)	2,1%
Flujo de caja de explotaciÛn	44,7	58,4	(23,4%)	72,1	(38,0%)	197,1	153,4	28,5%

Nota: La definiciÛn de EBITDA se actualizÛ en 3T18 para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

Los pagos financieros netos de 13,3 MnÄ en 2018 se mantienen en lÌnea con los del ejercicio anterior. Estos incluyen el cobro del dividendo de 6,6 MnÄ del negocio de EnergÌa Renovable y los pagos derivados de la amortizaciÛn anticipada del bono de 250 MnÄ en el segundo trimestre por importe de 13,7 MnÄ. De este importe, 7 MnÄ correspondieron a la prima de cancelaciÛn anticipada y 6,7 MnÄ al segundo cupÛn anual con vencimiento el 1 de noviembre. Los costes de emisiÛn del bono convertible de 160 MnÄ ascienden a 2,1 MnÄ.

La variaciÛn del capital circulante ha supuesto una salida de caja de 14,6 MnÄ en 2018 debido al incremento de las existencias, el aumento del saldo de clientes y la reducciÛn del saldo de acreedores comerciales.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Existencias	(5,4)	1,0	n.s.	(0,8)	n.s.	(9,2)	5,6	n.s.
Deudores comerciales y cuentas a cobrar	5,1	2,9	74,7%	2,8	84,3%	(7,5)	(17,9)	(58,3%)
Inversiones financieras y otro activo corriente	(0,7)	2,4	n.s.	2,4	n.s.	4,2	3,3	27,1%
Acreedores comerciales y cuentas a pagar	0,6	11,3	(94,3%)	(9,9)	n.s.	(2,1)	9,4	n.s.
VariaciÛn del capital circulante	(0,4)	17,6	n.s.	(5,5)	(92,1%)	(14,6)	0,3	n.s.

El flujo de caja de inversiÛn de 107,5 MnÄ en el cuarto trimestre y de 156 MnÄ en el aÒo incluye en la partida de inversiones financieras el refuerzo de los fondos propios del negocio de EnergÌa Renovable por importe de 78 MnÄ. Esta aportaciÛn permitir· aprovechar las oportunidades de crecimiento previstas en el Plan EstratÈgico 2019 - 2023, manteniendo un nivel de apalancamiento cÛmodamente inferior a los lÌmites fijados por Ence para ambos negocios.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Inversiones de mantenimiento	(5,8)	(8,1)	(29,0%)	(5,4)	6,9%	(17,6)	(18,9)	(7,2%)
Inversiones en sostenibilidad	(4,7)	(1,6)	197,7%	(1,5)	206,4%	(8,6)	(5,8)	48,1%
Inversiones de eficiencia y expansiÛn	(18,9)	(4,7)	n.s.	(14,4)	30,9%	(53,8)	(15,7)	243,5%
Inversiones financieras	(76,3)	0,9	n.s.	0,7	n.s.	(78,2)	2,5	n.s.
Inversiones	(105,6)	(13,5)	n.s.	(20,7)	n.s.	(158,2)	(37,9)	n.s.
Desinversiones	(1,8)	0,2	n.s.	0,0	n.s.	2,2	3,4	(36,4%)
Flujo de caja de inversiÛn	(107,5)	(13,3)	n.s.	(20,7)	n.s.	(156,0)	(34,5)	n.s.

Los pagos por inversiones de mantenimiento y sostenibilidad ascienden a 5,8 MnÄ y 4,7 MnÄ respectivamente en el cuarto trimestre y a 17,6 MnÄ y 8,6 MnÄ respectivamente en el conjunto del aÒo.

Las inversiones de eficiencia y expansiÛn por importe 18,9 MnÄ en el cuarto trimestre y 53,8 MnÄ en el conjunto del aÒo corresponden principalmente al incremento de capacidad de 30.000 toneladas en la biof·brica de Pontevedra en el primer trimestre de 2018 y a los primeros pagos relacionados con la ampliaciÛn de capacidad de 80.000 toneladas en Navia prevista para el segundo trimestre de 2019.

De esta manera, el flujo de caja libre normalizado del negocio de Celulosa en el aÒo asciende a 173,4 MnÄ y el flujo de caja libre despuÈs del refuerzo de los fondos propios del negocio de EnergÌa Renovable y de las inversiones de eficiencia, expansiÛn y medioambientales asciende a 41,1 MnÄ.

2.8. VariaciÛn de deuda financiera neta

La deuda financiera neta del ·rea aumenta en 27,5 MnÄ respecto al saldo acumulado a 31 de diciembre de 2017, hasta los 147,6 MnÄ, despuÈs del pago de 67,1 MnÄ en concepto de dividendos.

Datos en MnÄ	Dic-18	Dic-17	%	Sep-18	%
Deuda financiera a largo plazo	292,6	285,6	2,5%	227,0	(100,0%)
Deuda financiera a corto plazo	5,4	8,2	(34,0%)	3,0	n.s.
Deuda financiera bruta	298,0	293,8	1,4%	230,0	(100,0%)
Efectivo y equivalentes	148,2	167,3	(11,4%)	168,3	n.s.
Inversiones financieras temporales	2,2	6,4	(65,2%)	1,5	n.s.
Deuda financiera neta del negocio de Celulosa	147,6	120,1	22,9%	60,2	(99,6%)

El 5 de marzo Ence completÛ la emisiÛn de bonos convertibles por importe de 160 MnÄ con un cupÛn anual del 1,25% y vencimiento a 5 aÒos y el 1 de junio amortizÛ anticipadamente el bono emitido el 30 de octubre de 2015 por importe de 250 MnÄ y un cupÛn anual del 5,375%. Mediante esta operaciÛn el negocio de Celulosa se ahorrar· el pago anual de 11,4 MnÄ en intereses a partir de 2019.

Estos bonos son convertibles en acciones de la Sociedad a un precio de conversiÛn inicial de 7,2635 euros por acciÛn. Seg˙n la normativa contable, la opciÛn de conversiÛn de los bonos se valora en 14,6 MnÄ a cierre del ejercicio y se contabiliza como mayor valor del patrimonio neto en balance.

Asimismo, Ence ha suscrito durante el ejercicio 2018 varios prestamos bilaterales con vencimiento en 2023 por importe de 110 MnÄ con el objetivo de financiar determinadas inversiones contempladas en el Plan EstratÈgico 2019 - 2023 y de cancelar dos prÈstamos bilaterales anteriores con un saldo vivo de 25,7 MnÄ.

En 2018 tambiÈn se ha transformado la lÌnea de crÈdito de 90 MnÄ con vencimiento en 2021, que se encontraba totalmente disponible, por una nueva lÌnea de crÈdito sostenible de 70 MnÄ con vencimiento en 2023 y cuyo coste est· parcialmente vinculado al desempeÒo de Ence en aspectos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo.

Los 298 MnÄ de deuda financiera bruta a cierre del aÒo corresponden principalmente con los 145,4 MnÄ del bono convertible ajustado por el valor de la opciÛn de conversiÛn, junto con el saldo vivo de los prÈstamos bilaterales por importe de 110 MnÄ y con una serie de prÈstamos concedidos por el CDTI y el Ministerio de Industria para la financiaciÛn de inversiones en mejoras de eficiencia y ampliaciÛn de capacidad, por un importe conjunto de 39,4 MnÄ y con vencimientos hasta 2028. Las comisiones de apertura de dicha financiaciÛn se deducen del saldo de deuda financiera bruta en el balance.

Vencimientos deuda negocio celulosa (MnÄ)

Por otro lado, el saldo de efectivo e inversiones financieras temporales a cierre del aÒo asciende a 150,4 MnÄ. Adem·s la lÌnea de crÈdito sostenible de 70 MnÄ se encontraba totalmente disponible a 31 de diciembre.

3. NEGOCIO DE ENERGÕA RENOVABLE

El negocio de energÌa renovable de Ence comprende la producciÛn de energÌa renovable en plantas independientes, no vinculadas al proceso de producciÛn de celulosa, con una capacidad instalada conjunta de 220 MW.

Ence dispone de seis plantas de generaciÛn de energÌa renovable con biomasa agrÌcola y forestal, con una capacidad instalada conjunta de 170 MW. Dos plantas de 50 MW y 41 MW respectivamente, en Huelva, una instalaciÛn de 20 MW en MÈrida, dos plantas m·s de 16 MW cada una localizada en Ciudad Real y en JaÈn, junto con un ˙ltimo complejo de 27 MW en CÛrdoba adquirido en agosto de 2017.

Adem·s, el 30 de noviembre de 2018 Ence culminÛ la adquisiciÛn de una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real), que contribuir· con un EBITDA anual estimado de 18 MnÄ.

Actualmente la compaÒÌa est· construyendo dos nuevas plantas de biomasa agroforestal, una de 46 MW situada en Huelva y otra de 50 MW en Ciudad Real, cuya puesta en marcha est· prevista para finales de 2019.

3.1. EvoluciÛn del mercado elÈctrico

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Precio medio del pool (Ä / MWh)	63,0	57,5	9,5%	65,9	(4,4%)	57,4	52,1	10,2%

El precio medio del mercado elÈctrico peninsular (pool) en el cuarto trimestre ha aumentado un 9,5% respecto al registrado en el mismo periodo de 2017, hasta los 63 Ä/MWh. Mientras que el precio medio en el conjunto del aÒo asciende a 57,4 Ä/MWh; lo que supone un 10,2% m·s que en 2017.

Precio pool ˙ltimos 5 aÒos (Ä/MWh) - Media 30 dÌas

Sin embargo, los ingresos de Ence est·n limitados tanto al alza como a la baja por los precios m·ximos y mÌnimos fijados por el Regulador cada tres aÒos (collar regulatorio) y que se explican en el anexo 1 sobre los par·metros retributivos de las plantas.

3.2. Ventas de energÌa

El volumen de energÌa vendida en el cuarto trimestre se reduce en un 19,1% respecto al mismo periodo del aÒo anterior, hasta los 208.835 MWh debido al menor rendimiento operativo en las dos plantas de biomasa localizadas en Huelva, junto con sendas averÌas en la turbina de las plantas de JaÈn y CÛrdoba a finales del tercer trimestre y reparadas durante el cuarto trimestre.

En el conjunto del aÒo el volumen de energÌa vendida todavÌa acumula un incremento del 4,5% gracias a la incorporaciÛn del complejo de 27 MW en CÛrdoba en agosto de 2017 y la incorporaciÛn de la planta termosolar de 50 MW en Ciudad Real en el mes de diciembre de 2018.

	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Huelva 50 MW	70.516	91.532	(23,0%)	94.499	(25,4%)	299.919	326.355	(8,1%)
Huelva 41 MW	36.574	42.724	(14,4%)	38.925	(6,0%)	148.640	173.841	(14,5%)
MÈrida 20 MW	37.020	34.723	6,6%	40.522	(8,6%)	134.587	134.488	0,1%
Ciudad Real 16 MW	24.001	23.071	4,0%	23.605	1,7%	92.778	90.743	2,2%
JaÈn 16 MW	12.498	16.974	(26,4%)	21.658	(42,3%)	79.349	77.059	3,0%
CÛrdoba 27 MW	27.101	49.234	(45,0%)	48.423	(44,0%)	167.537	81.663	105,2%
Ciudad Real 50 MW	1.125	-	n.s.	-	n.s.	1.125	-	n.s.
Ventas de energÌa (MWh)	208.835	258.257	(19,1%)	267.632	(22,0%)	923.935	884.149	4,5%
Precio medio de venta - Pool + Ro (Ä / MWh)	90,5	108,1	(16,3%)	106,9	(15,3%)	104,2	106,4	(2,1%)
RetribuciÛn de la inversiÛn (MnÄ)	12,0	10,2	17,1%	10,2	17,1%	42,7	39,0	9,4%
Ingresos (MnÄ)	31,0	38,4	(19,3%)	39,1	(20,8%)	138,9	133,0	4,4%

El precio medio de venta retrocede un 16,3% respecto al cuarto trimestre de 2017, hasta los 90,5 Ä/MWh, como consecuencia de la suspensiÛn temporal del impuesto sobre la generaciÛn elÈctrica y del consecuente ajuste de la retribuciÛn a la operaciÛn de las plantas por parte del regulador a partir del cuarto trimestre. Esta medida no tiene impacto a nivel de EBITDA.

En el conjunto del aÒo el precio medio de venta asciende a 104,2 Ä/MWh; lo que supone un 2,1% menos que en el mismo periodo del aÒo anterior.

Siguiendo un criterio de prudencia, Ence ajusta mensualmente el pool medio en funciÛn de los lÌmites fijados por el regulador (collar regulatorio); lo que ha supuesto el reconocimiento de una provisiÛn de 4,3 MnÄ en el cuarto trimestre y de 10,5 MnÄ en el aÒo, contabilizada como menor precio medio de venta. En el cuarto trimestre y conjunto del 2017 se provisionaron 1,6 MnÄ y 4,2 MnÄ por este concepto respectivamente.

Finalmente, la retribuciÛn de la inversiÛn aumenta un 17,1% en el cuarto trimestre y un 9,4% en el aÒo, hasta los 12 MnÄ trimestrales como consecuencia de la incorporaciÛn de la planta de 27 MW en CÛrdoba en agosto de 2017 y la termosolar de 50 MW en Ciudad Real en diciembre de 2018.

Con todo, los ingresos del negocio de EnergÌa Renovable se reducen un 19,3% respecto al cuarto trimestre de 2017, hasta los 31 MnÄ y aumentan un 4,4% en el conjunto del aÒo, hasta alcanzar los 138,9 MnÄ.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Importe neto de la cifra de negocios	31,0	38,4	(19,3%)	39,1	(20,8%)	138,9	133,0	4,4%
EBITDA	12,7	12,4	2,5%	12,9	(1,1%)	45,3	45,4	(0,3%)
Margen EBITDA	41%	32%	8,7 p.p.	33%	8,2 p.p.	33%	34%	(1,6) p.p.
AmortizaciÛn	(5,1)	(4,3)	17,1%	(4,3)	18,5%	(17,9)	(16,0)	11,4%
Agotamiento forestal	(0,0)	-	n.s.	(0,1)	(93,0%)	(0,1)	(1,0)	(87,7%)
Deterioro y rtdo.por enajenaciones de inmov.	(1,3)	-	n.s.	(0,1)	n.s.	(1,5)	(0,1)	n.s.
EBIT	6,3	8,1	(21,9%)	8,4	(24,9%)	25,8	28,3	(8,9%)
Margen EBIT	20%	21%	(0,7) p.p.	22%	(1,1) p.p.	19%	21%	(2,7) p.p.
Gasto financiero neto	(3,7)	(3,1)	19,8%	(2,0)	82,6%	(10,4)	(7,6)	37,7%
Otros resultados financieros	(0,0)	(3,6)	(99,6%)	(0,0)	166,7%	(0,0)	(3,7)	(99,0%)
Resultado antes de impuestos	2,6	1,4	90,1%	6,4	(59,1%)	15,3	17,0	(9,8%)
Impuestos sobre beneficios	(0,5)	2,0	n.s.	(1,6)	(67,7%)	(3,7)	(1,9)	94,6%
Beneficio Neto	2,1	3,4	(37,9%)	4,8	(56,2%)	11,6	15,1	(23,0%)
Resultado Socios Externos	(0,8)	(0,6)	32,2%	(0,8)		(2,5)	(1,9)	35,2%
Beneficio Neto Atribuible	1,3	2,8	(52,5%)	4,0	(67,1%)	9,1	13,2	(31,3%)

3.3. Cuenta de resultados

El EBITDA del negocio de EnergÌa Renovable se sit˙a en los 12,7 MnÄ en el cuarto trimestre; lo que supone un 2,5% m·s que en el mismo periodo de 2017 debido en gran medida a la contribuciÛn de la planta termosolar en el mes de diciembre.

En el conjunto del aÒo el EBITDA se mantiene pr·cticamente plano (-0,3%) en comparaciÛn al del mismo periodo de 2017, a pesar de la contribuciÛn de las dos plantas incorporadas en agosto de 2017 y en diciembre de 2018, debido a los mayores gastos relacionados con las incidencias operativas registradas particularmente durante la segunda mitad del aÒo.

Por debajo del EBITDA, el incremento del 11,4% de la amortizaciÛn en el aÒo se debe principalmente a las dos nuevas plantas incorporadas.

El incremento de los gastos financieros netos, que alcanzan los 10,4 MnÄ en el conjunto del aÒo, responde principalmente al aumento del saldo medio de deuda financiera bruta en balance.

Con todo, el beneficio neto atribuible del negocio de EnergÌa Renovable alcanza los 1,3 MnÄ en el cuarto trimestre y los 9,1 MnÄ en el aÒo; lo que supone un 52,5% y 31,3% menos que en los mismos periodos de 2017.

3.4. Flujo de caja

El flujo de caja de las actividades de explotaciÛn asciende a 13,9 MnÄ en el cuarto trimestre y a 36,8 MnÄ en el conjunto del aÒo; lo que supone un 60,5% m·s que en 2017 debido principalmente al mejor comportamiento del capital circulante.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
EBITDA	12,7	12,4	2,5%	12,9	(1,1%)	45,3	45,4	(0,3%)
Gastos / (ingresos) sin impacto en caja	(2,3)	(0,9)	143,8%	0,5	n.s.	0,1	0,6	(81,0%)
Otros cobros / (pagos)	(0,2)	(0,2)	(3,2%)	(0,3)	(36,6%)	(0,9)	(0,9)	(0,6%)
VariaciÛn del capital circulante	8,8	4,4	97,1%	(3,7)	n.s.	4,5	(7,1)	n.s.
Cobros/ (pagos) por impuesto sobre beneficios	(0,8)	(4,2)	(81,2%)	(0,6)	39,9%	(2,1)	(5,2)	(58,6%)
Cobros / (pagos) financieros netos	(4,3)	(5,0)	(13,4%)	(0,8)	n.s.	(10,0)	(9,9)	1,0%
Flujo de caja de explotaciÛn	13,9	6,6	111,1%	8,1	71,8%	36,8	22,9	60,5%

La variaciÛn del capital circulante ha supuesto una entrada de caja de 8,8 MnÄ en el cuarto trimestre y de 4,5 MnÄ en el aÒo debido principalmente a la reducciÛn del saldo de clientes. En 2017 la variaciÛn del capital circulante supuso una salida de caja de 7,1 MnÄ afectado por la incorporaciÛn de la planta de CÛrdoba 27 MW.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Existencias	(0,1)	1,3	n.s.	2,1	n.s.	2,7	(1,5)	n.s.
Deudores comerciales y cuentas a cobrar	8,4	1,3	n.s.	(6,1)	n.s.	3,4	(7,8)	n.s.
Acreedores comerciales y cuentas a pagar	0,5	1,8	(74,5%)	0,4	20,3%	(1,6)	2,3	n.s.
VariaciÛn del capital circulante	8,8	4,4	97,1%	(3,7)	n.s.	4,5	(7,1)	n.s.

El flujo de caja de inversiÛn en el cuarto trimestre asciende a 141,8 MnÄ incluye una salida neta de caja 124,8 MnÄ por la adquisiciÛn de la planta termosolar de 50 MW, que incluye la caja incorporada por esta planta a cierre de diciembre.

El total de inversiones en 2018 alcanza los 233,6 MÄ, de los que 4,3 MnÄ corresponden a inversiones de mantenimiento, 2,8 MnÄ a inversiones en sostenibilidad y 103,5 MnÄ a pagos relacionados con la construcciÛn de dos nuevas plantas de 46 MW en Huelva y 50 MW en Ciudad Real, que estar·n operativas a finales de 2019.

Datos en MnÄ	4T18	4T17	%	3T18	%	2018	2017	%
Inversiones de mantenimiento	(1,2)	(1,1)	9,8%	(1,6)	(21,9%)	(4,3)	(3,9)	8,2%
Inversiones sostenibiliad	(1,4)	-	n.s.	(0,9)	62,3%	(2,8)	-	n.s.
Inversiones de eficiencia y expansiÛn	(139,2)	(9,6)	n.s.	(30,6)	n.s.	(228,3)	(40,1)	n.s.
Inversiones financieras	(0,0)	2,0	n.s.	0,3	n.s.	1,8	4,7	(61,0%)
Inversiones	(141,8)	(8,8)	n.s.	(32,7)	n.s.	(233,6)	(39,4)	n.s.
Desinversiones	0,0	3,5	(99,7%)	0,0	(76,1%)	0,1	3,5	(98,4%)
Flujo de caja de inversiÛn	(141,8)	(5,2)	n.s.	(32,7)	n.s.	(233,5)	(35,9)	n.s.

Con todo, el flujo de caja libre normalizado generado por el negocio de EnergÌa Renovable asciende a 33,3 MnÄ en 2018, mientras que el flujo de caja libre despuÈs las inversiones de eficiencia y expansiÛn y de sostenibilidad arroja un saldo negativo de 196,8 MnÄ.

3.5. VariaciÛn de deuda financiera neta

La deuda financiera neta del negocio de EnergÌa Renovable aumenta en 124,2 MnÄ respecto al saldo acumulado a 31 de diciembre de 2017, hasta los 157,2 MnÄ. Este saldo incluye el pago de un dividendo de 6,6 MnÄ al negocio de Celulosa en el segundo trimestre por un lado y por otro, el refuerzo de los fondos propios del ·rea desde el negocio de Celulosa por importe de 78 MnÄ en el cuarto trimestre.

Datos en MnÄ	Dic-18	Dic-17	%	Sep-18	%
Deuda financiera a largo plazo	205,4	129,2	59,0%	144,7	42,0%
Deuda financiera a corto plazo	152,2	7,0	n.s.	11,6	n.s.
Deuda financiera bruta	357,6	136,3	162,4%	156,3	128,8%
Efectivo y equivalentes	200,5	103,2	94,2%	59,7	235,7%
Inversiones financieras temporales	0,0	0,0	-	0,0	-
Deuda financiera neta del negocio de EnergÌa	157,2	33,0	n.s.	96,6	62,8%

En noviembre de 2018 Ence ampliÛ en 60 MnÄ la financiaciÛn corporativa del negocio EnergÌa Renovable firmada en noviembre del aÒo anterior por importe de 220 MnÄ, con el objeto de financiar la construcciÛn de la planta de biomasa de 50 MW en Ciudad Real. Con esta ampliaciÛn y tras la amortizaciÛn de 7 MnÄ en 2018, el importe de la financiaciÛn corporativa del ·rea asciende a 273 MnÄ, de los que 218 MnÄ estaban dispuestos 31 de diciembre de 2018. Su vencimiento ˙ltimo es en 2023 e incluye una lÌnea de crÈdito de 20 MnÄ, que se encontraba totalmente sin disponer a cierre del aÒo. Esta financiaciÛn recibiÛ la m·xima calificaciÛn verde por parte de S&P.

TambiÈn en noviembre de 2018 Ence suscribiÛ un prÈstamo puente por importe de 139 mÄ para financiar la adquisiciÛn de la planta termosolar de 50 MW en Ciudad Real. Este prÈstamo tiene un vencimiento m·ximo de un aÒo y est· previsto que se sustituya en 2019 por una financiaciÛn de proyecto a largo plazo, adaptada la capacidad de generaciÛn de caja de la planta.

Los 357,6 MnÄ de deuda financiera bruta a 31 de diciembre corresponden principalmente con el saldo dispuesto de la financiaciÛn corporativa del ·rea por importe de 218 MnÄ y con el prÈstamo puente de 139 MnÄ antes mencionado. Las comisiones de apertura de dicha financiaciÛn se deducen del saldo de deuda financiera bruta en el balance.

Vencimientos deuda negocio energÌa (MnÄ)

El saldo de efectivo a 31 de diciembre asciende a 200,5 MnÄ.

4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

4.1. Cuenta de pÈrdidas y ganancias

			2018			2017
Datos en MnÄ	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado
Importe neto de la cifra de negocios	697,0	138,9	(3,9)	832,0	611,6	133,0	(4,4)	740,3
Otros ingresos	15,4	3,4	(3,7)	15,2	16,4	0,2	(5,0)	11,6
VariaciÛn de existencias	7,4	-		7,4	(5,2)	-		(5,2)
Aprovisionamientos	(260,3)	(44,0)	3,9	(300,3)	(248,1)	(41,8)	4,4	(285,5)
Gastos de personal	(69,4)	(8,3)		(77,7)	(67,3)	(7,1)		(74,4)
Otros gastos de explotaciÛn	(144,6)	(44,8)	3,7	(185,7)	(136,8)	(39,0)	5,0	(170,8)
EBITDA	245,6	45,3		290,9	170,6	45,4		216,0
Margen EBITDA	35%	33%		35%	28%	34%		29%
AmortizaciÛn	(52,0)	(17,9)		(69,8)	(54,4)	(16,0)		(70,4)
Agotamiento forestal	(5,7)	(0,1)		(5,8)	(4,0)	(1,0)		(5,0)
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado	11,6	(1,5)		10,0	9,2	(0,1)		9,1
Otros resultados no ordinarios de las operaciones	(15,7)	-		(15,7)	-	-		-
EBIT	183,8	25,8		209,6	121,4	28,3		149,6
Margen EBIT	26%	19%		25%	20%	21%		20%
Gasto financiero neto	(27,0)	(10,4)		(37,4)	(14,2)	(7,6)		(21,8)
Otros resultados financieros	7,7	(0,0)	(6,6)	1,1	3,7	(3,7)	(8,0)	(8,0)
Resultado antes de impuestos	164,5	15,3	(6,6)	173,2	110,9	17,0	(8,0)	119,9
Impuestos sobre beneficios	(38,3)	(3,7)		(41,6)	(24,3)	(1,9)		(26,2)
Beneficio Neto	126,2	11,6	(6,2)	131,7	86,6	15,1	(8,0)	93,7
Resultado Socios Externos	-	(2,5)		(2,5)	-	(1,9)		(1,9)
Beneficio Neto Atribuible	126,2	9,1	(6,2)	129,1	86,6	13,2	(8,0)	91,8
Beneficio Neto por AcciÛn (BPA B·sico)	0,51	0,04	(0,0)	0,52	0,35	0,05	(0,0)	0,37

Nota: La definiciÛn de EBITDA se actualizÛ en 3T18 para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

4.2. Balance de situaciÛn

			Dic - 18			Dic - 17
Datos en MnÄ	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado
Inmovilizado inmaterial	12,4	47,7		60,1	13,2	2,8		16,0
Inmovilizado material	475,4	513,4	(1,7)	987,1	438,4	254,3		692,7
Activos biolÛgicos	82,4	0,2	(0,0)	82,6	81,5	0,2		81,7
Participaciones a largo plazo en empresas del Grupo	277,4	-	(277,4)	-	198,6	-	(198,6)	-
PrÈstamos a largo plazo con empresas del Grupo	75,2	-	(75,2)	-	75,2	-	(75,2)	-
Activos financieros no corrientes	1,7	12,0	-	13,7	4,6	2,1		6,6
Activos por impuestos diferidos	42,8	13,6		56,5	47,3	12,5		59,8
Activos no corrientes	967,3	586,9	(354,3)	1.200,0	858,7	271,9	(273,8)	856,7
Activos no corrientes mantenidos para la venta	4,0	-		4,0	-	-		-
Existencias	36,0	7,6		43,5	28,6	10,5		39,1
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	110,1	35,4	(23,1)	122,4	111,9	35,5	(33,6)	113,7
Impuesto sobre beneficios	0,0	1,4		1,4	0,4	0,7		1,0
Otros activos corrientes	2,0	0,0		2,1	1,6	0,5		2,1
Derivados de cobertura	0,0	-		-	13,5	-		13,5
Inversiones financieras temporales EEGG	0,0	-		-	-	-		-
Inversiones financieras temporales	2,2	0,0		2,2	6,4	0,0		6,4
Efectivo y equivalentes	148,2	200,5		348,6	167,3	103,2		270,5
Activos corrientes	302,4	244,9	(23,1)	524,3	329,6	150,4	(33,6)	446,4
TOTAL ACTIVO	1.269,7	831,8	(377,4)	1.724,3	1.188,3	422,2	(307,4)	1.303,1
Patrimonio neto	724,5	251,5	(278,7)	697,3	678,5	162,3	(198,6)	642,2
Deuda financiera a largo plazo	292,6	205,4		498,1	285,6	129,2		414,9
Deudas a largo plazo con EEGG	-	75,2	(75,2)	-	-	75,2	(75,2)	-
Derivados de cobertura	0,1	4,5		4,7	-	3,6		3,6
Pasivos por impuestos diferidos	21,0	19,4	(0,4)	40,0	21,1	2,8		23,8
Provisiones para riesgos y gastos	3,1	9,2		12,3	3,7	0,4		4,2
Otros pasivos no corrientes	8,9	19,4		28,3	7,3	1,9		9,2
Pasivos no corrientes	325,8	333,2	(75,6)	583,3	317,7	213,1	(75,2)	455,7
Pasivos vinculados con activos mantenidos para la venta	-	-	-	-	-	-	-	-
Deuda financiera a corto plazo	5,4	152,2		157,6	8,2	7,0		15,2
Derivados de cobertura	16,0	3,0		19,0	0,0	2,2		2,2
Acreedores comerciales y otras deudas	175,0	91,0	(23,2)	242,8	177,2	36,7	(33,6)	180,3
Impuesto sobre beneficios	1,6	0,2		1,8	0,0	0,4		0,4
Provisiones para riesgos y gastos	21,5	0,9		22,4	6,7	0,4		7,1
Pasivos corrientes	219,5	247,3	(23,2)	443,6	192,1	46,7	(33,6)	205,2
TOTAL PASIVO	1.269,7	831,9	(377,5)	1.724,2	1.188,3	422,2	(307,4)	1.303,1

4.3. Flujo de caja

	2018					2017
Datos en MnÄ	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado	Celulosa	EnergÌa	Ajustes	Consolidado
Resultado del ejercicio antes de impuestos	164,5	15,3	(6,6)	173,2	110,9	17,0	(8,0)	119,9
AmortizaciÛn del inmovilizado	58,7	17,0		75,6	59,6	15,9		75,4
VariaciÛn de provisiones y otros gastos a distribuir	22,5	0,4		22,9	10,8	0,8		11,6
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado	(11,4)	1,6		(9,7)	(9,1)	0,4		(8,7)
Gastos financieros netos	19,8	10,4	6,6	36,8	17,6	11,3		28,8
Subvenciones transferidas a resultados	(1,1)	(0,3)		(1,4)	(1,2)	(0,2)		(1,4)
Ajustes al resultado	88,5	29,1	6,6	124,2	77,7	28,1		105,8
Existencias	(9,2)	2,7		(6,5)	5,6	(1,5)		4,1
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	(7,5)	3,4		(4,1)	(17,9)	(7,8)		(25,8)
Inversiones financieras y otro activo corriente	4,2	-		4,2	3,3	-		3,3
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	(2,1)	(1,6)		(3,7)	9,4	2,3		11,7
Cambios en el capital circulante	(14,6)	4,5		(10,1)	0,3	(7,1)		(6,7)
Pago neto de intereses	(19,9)	(10,0)		(29,9)	(13,0)	(9,9)		(23,0)
Cobros de dividendos	6,6	-	(6,6)	-	-	-		-
Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios	(26,7)	(2,1)		(28,8)	(14,5)	(5,2)		(19,6)
Otros cobros / (Pagos)	(1,3)	-		(1,3)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotaciÛn	(41,3)	(12,1)	(6,6)	(60,0)	(27,5)	(15,1)		(42,6)
Flujo de caja de explotaciÛn	197,1	36,8	(6,6)	227,3	161,4	22,9	(8,0)	176,3
Activos materiales y biolÛgicos	(78,0)	(88,3)	2,5	(163,8)	(39,1)	(15,2)	3,5	(50,8)
Activos inmateriales	(2,0)	(22,2)		(24,2)	(1,3)	(0,4)		(1,6)
Otros activos financieros	(78,2)	(123,0)	78,8	(122,4)	2,5	(23,8)		(21,3)
Cobros por desinversiones	2,2	0,1	(0,9)	1,4	3,4	3,5	(3,5)	3,4
Flujo de caja de inversiÛn	(156,0)	(233,5)	80,5	(309,1)	(34,5)	(35,9)	-	(70,3)
Flujo de caja libre	41,1	(196,8)	73,9	(81,8)	126,9	(13,0)	(8,0)	106,0
Cobros / (pagos) por instrumentos de patrimonio	14,1	80,5	(80,5)	14,1	(0,2)	-		(0,2)
Cobros / (pagos) por instrumentos de pasivo financiero Pagos por dividendos	(7,1) (67,1)	222,9 (9,4)	6,6	215,7 (69,9)	(31,7) (39,8)	20,9 (8,0)	8,0	(10,8) (39,8)
Flujo de caja de financiaciÛn	(60,2)	294,0	(73,9)	159,9	(71,7)	12,9	8,0	(50,9)
Aumento / (disminuciÛn) neta de efectivo y equivalentes	(19,1)	97,2		78,1	55,2	(0,1)	0,0	55,1

5. ASPECTOS DESTACADOS

Plan EstratÈgico 2019 - 2023

Ence presentÛ el 20 de noviembre su nuevo Plan EstratÈgico para el periodo 2019 ñ 2023, tras haber lanzado durante el aÒo las ˙ltimas inversiones correspondientes al plan estratÈgico anterior.

Con la ejecuciÛn de este Plan, Ence pretende pr·cticamente duplicar el EBITDA del Grupo a precios constantes de la celulosa, hasta alcanzar 550 MnÄ en 2023, con una base mÌnima de 150 MnÄ procedentes del negocio de EnergÌa Renovable.

Para alcanzar estos objetivos, Ence ha diseÒado un plan de inversiones en distintos proyectos independientes que se ir· ejecutando por etapas para garantizar la disciplina financiera. Cada una de ellas deber· ser reconfirmada previamente por el Consejo para asegurar que se cumplen los criterios de rentabilidad y que no se superan los lÌmites de endeudamiento establecidos por negocios, despuÈs de la distribuciÛn del 50% del beneficio neto en dividendos.

Ence invertir· 500 MnÄ en el negocio de Celulosa en 5 proyectos independientes con los siguientes objetivos para 2023:

• 1. Incorporar dos nuevos productos: celulosa para productos higiÈnicos absorbentes y celulosa para viscosa
• 1. Aumentar la producciÛn de celulosa hasta alcanzar 1,3 millones de toneladas
• 1. Reducir el coste de producciÛn por tonelada de nuestra celulosa para papel (BHKP) hasta los 350 euros por tonelada.

El Plan EstratÈgico en el negocio de EnergÌa Renovable prevÈ la inversiÛn de 615 MnÄ, incluyendo la adquisiciÛn de la planta termosolar de 50 MW el 30 de noviembre de 2018 y la finalizaciÛn en 2019 de las dos nuevas plantas de biomasa actualmente en construcciÛn.

Con este Plan Ence apuesta por la diversificaciÛn, no sÛlo en productos sino tambiÈn en materias primas y tecnologÌas de generaciÛn de energÌa renovable, asÌ como por la excelencia en sostenibilidad. Para ello, Ence cuenta con un presupuesto de entre 125 y 225 MnÄ a invertir a lo largo del horizonte temporal del Plan para fortalecer la fiabilidad, flexibilidad, excelencia medioambiental y seguridad de sus instalaciones.

AdquisiciÛn del 90% de la Planta Termosolar de Puertollano

El 18 de octubre Ence acordÛ la adquisiciÛn a Iberdrola de una participaciÛn del 90% en una planta termosolar de 50 MW en Puertollano (Ciudad Real) valorada en 139,5 MnÄ, netos de la caja estimada de la sociedad adquirida. La operaciÛn se hizo efectiva el 30 de noviembre.

En febrero de 2019 Ence ha cobrado una compensaciÛn de 10,6 MnÄ por la materializaciÛn de un riesgo contemplado en el acuerdo de compraventa.

Adicionalmente, el acuerdo define un mecanismo de precio contingente (earn-out) por importe de hasta 6,3 millones de euros, todavÌa pendientes de desembolso por parte de Ence.

Con esta operaciÛn Ence da su primer paso hacia la diversificaciÛn a otras tecnologÌas renovables en las que aporta valor y apuesta decididamente por la hibridaciÛn de algunas termosolares con plantas de biomasa para aumentar su utilizaciÛn y convertir en programable un activo renovable que sÛlo genera energÌa durante las horas con sol.

Inicialmente, esta planta termosolar contribuir· con un EBITDA anual estimado de 18 millones de euros.

IncorporaciÛn al Ibex 35

El 24 de diciembre las acciones de Ence entraron a formar parte del Ibex 35. Se trata del Ìndice espaÒol de referencia que aglutina las 35 empresas de la bolsa espaÒola con mayor liquidez ajustada y la incorporaciÛn de Ence supondr· un beneficio para sus accionistas.

Dividendos correspondientes al 2018

El 12 de septiembre y el 18 de diciembre se abonaron el primer y segundo dividendo a cuenta del ejercicio 2018 respectivamente por importe de 0,104 y de 0,105 euros brutos por acciÛn.

Adem·s, el Consejo de administraciÛn ha propuesto el pago de un dividendo complementario del ejercicio 2018 de 0,054 euros brutos por acciÛn, que ser· aprobado en la prÛxima Junta General de Accionistas, el 28 de marzo de 2019.

La polÌtica de dividendos de la Sociedad consiste en el reparto de un dividendo por acciÛn equivalente aproximadamente al 50% del beneficio neto por acciÛn de cada ejercicio en 3 pagos anuales: dos dividendos a cuenta, uno acordado al cierre del primer semestre y otro acordado en el mes de noviembre de cada aÒo y un dividendo complementario que se propondr· a la Junta General Ordinaria de accionistas de la Sociedad.

EmisiÛn de bonos convertibles por importe de 160 MnÄ y amortizaciÛn anticipada voluntaria del bono de 250 MnÄ

El 5 de marzo Ence completÛ la emisiÛn de bonos convertibles por importe de 160 MnÄ con un cupÛn anual del 1,25% y vencimiento a 5 aÒos. Estos bonos son convertibles en acciones de la Sociedad a un precio de conversiÛn inicial de 7,2635 euros por acciÛn.

Los fondos obtenidos con la emisiÛn se han destinado a financiar parcialmente la amortizaciÛn anticipada voluntaria el 1 de junio del bono de 250 MnÄ emitido el 30 de octubre de 2015 con un interÈs fijo anual del 5,375%. Mediante esta operaciÛn Ence se ahorrar· el pago anual de 11,4 MnÄ en intereses a partir de 2019.

Mejora de la calificaciÛn crediticia de Ence por parte de Moody¥s y S&P

El 28 de mayo Moody¥s elevÛ su clasificaciÛn crediticia a largo plazo de la Sociedad desde Ba3 a Ba2 con perspectiva estable. Con esta mejora de calificaciÛn la agencia reconoce expresamente las mejoras estructurales en el modelo de negocio de Ence, asÌ como su expectativa de que los precios de la celulosa se mantengan fuertes durante los prÛximos 2-3 aÒos.

Con fecha 27 de abril de 2018, la agencia de calificaciÛn crediticia Standard & Poor's ha mejorado su calificaciÛn crediticia a largo plazo de la Sociedad desde BB- a BB con perspectiva estable, gracias a su sÛlida evoluciÛn operativa y la creciente contribuciÛn del negocio de EnergÌa Renovable a los resultados del Grupo, dot·ndoles de una mayor estabilidad.

AdquisiciÛn de derechos de la subasta de 2016 para 58,5 MW de potencia

El 25 de abril Ence comunicÛ la adquisiciÛn de 58,5 MW de potencia procedente de la subasta de 2016 y que junto a los 40 MW inicialmente adjudicados a la Sociedad le permitir·n desarrollar 98,5 MW de nueva capacidad de generaciÛn elÈctrica a partir de biomasa.

Esta capacidad se distribuir· en dos plantas, una de 46 MW en Huelva y otra de 50 MW en Ciudad Real, con una inversiÛn prevista de 217 MnÄ y que aportar·n un EBITDA anual estimado de 30 MnÄ.

Pago del dividendo complementario de 2017

El 12 de abril se hizo efectivo el pago del dividendo complementario de 0,066 euros brutos por acciÛn, con cargo a los resultados del ejercicio 2017.

El reparto de este dividendo complementario se une al pago del primer y segundo dividendo a cuenta del ejercicio, abonados en septiembre y diciembre por un importe de 0,061 euros brutos por acciÛn el primero y de 0,06 euros brutos por acciÛn el segundo.

El pago de estos tres dividendos equivale a un 50% del beneficio por acciÛn del ejercicio 2017, seg˙n establece la polÌtica de dividendos de la Sociedad.

Junta General de Accionistas 2018

El 22 de marzo Ence celebrÛ su Junta General de Accionistas en la que estuvo representado un 72% del capital social y en las que se aprobaron todos los puntos del orden del dÌa relativos a:

• · Cuentas anuales de 2017 y aplicaciÛn del resultado del ejercicio
• · ReelecciÛn de los auditores de la Sociedad
• · GestiÛn del Consejo de AdministraciÛn
• · ReelecciÛn y ratificaciÛn de consejeros y nombramiento de D™ Rosa MarÌa GarcÌa PiÒeiro como consejera independiente.
• · Informe de remuneraciÛn de consejeros en 2017
• · PolÌtica de remuneraciÛn de consejeros para los ejercicios 2018 a 2020

ANEXO 1: PAR£METROS RETRIBUTIVOS DE LAS INSTALACIONES DEL GRUPO

Centro productivo	Tipo de instalaciÛn	MW	RetribuciÛn a la inversiÛn 2018 (Rinv; Ä/MW)	Tipo de combustible	RetribuciÛn a la operaciÛn 2018 (Ro; Ä/MWh)	Limite de horas de venta a tarifa por MW
Navia	CogeneraciÛn con biomasa	40,3	-	Lignina	35,445	-
	GeneraciÛn con biomasa	36,7	230.079	Biomasa agroforestal	59,323	6.500
Pontevedra	CogeneraciÛn con biomasa (a)	34,6	-	Lignina	35,782	-
			55.308	Biomasa agroforestal	61,186	6.500
Huelva 41MW	GeneraciÛn con biomasa	41,0	246.267	Biomasa agroforestal	65,994	6.500
Huelva 50MW	GeneraciÛn con biomasa	50,0	266.452	Biomasa agroforestal	58,425	6.500
MÈrida 20MW	GeneraciÛn con biomasa	20,0	293.579	Biomasa agroforestal	55,180	6.500
C. Real 16MW	GeneraciÛn con biomasa	16,0	261.008	Orujillo	45,514	6.500
Jaen 16MW	GeneraciÛn con biomasa	16,0	261.008	Orujillo	46,056	6.500
Cordoba 27MW	GeneraciÛn con biomasa	14,3	229.582	Orujillo	45,814	6.500
	CogeneraciÛn con gas	12,8	-	Gas Natural	66,404	-
Ciudad Real 50 MW	Termosolar	50,0	35.015 (b)		-	2.024

(a) La turbina funciona en base a una hibridaciÛn de vapor procedente de una caldera de recuperaciÛn y una caldera de biomasa

(b) Corresponde tan solo al mes de diciembre

La retribuciÛn de las plantas de generaciÛn de electricidad con fuentes renovables, cogeneraciÛn y residuos est· regulada por el Real Decreto 413/2014. Estas plantas cuentan con dos retribuciones especÌficas que les permiten competir en igualdad con el resto de tecnologÌas y asegurar un nivel de rentabilidad razonable a los proyectos:

1. La retribuciÛn a la operaciÛn (Ro) permite cubrir todos los costes de operaciÛn de una planta est·ndar que excedan el precio del pool, incluyendo el coste del combustible. Se concreta en una retribuciÛn por MWh vendido adicional al precio del mercado elÈctrico (pool), generando un ingreso igual al resultado de sumar dicha retribuciÛn al precio del pool y multiplicarla por el volumen de MWh vendidos.

Ingresos por operaciÛn = (Ro + pool) * MWh

El volumen de MWh no podr· exceder el resultado de multiplicar la potencia bruta de la instalaciÛn (MW) por el lÌmite de 6.500 horas anuales establecido para la generaciÛn con biomasa, no existiendo lÌmite en el caso de las instalaciones de cogeneraciÛn. La producciÛn por encima de este lÌmite serÌa vendida a precio del pool, sin derecho a recibir una prima adicional.

Los precios del pool estimados por el Regulador para la determinaciÛn de la Ro se revisan cada 3 aÒos. Las desviaciones del precio medio del ìpoolî real respecto a la estimaciÛn recogida en la correspondiente orden ministerial se compensa mediante en funciÛn de los siguientes lÌmites anuales superiores e inferiores:

Eur / MWh	2017	2018	2019
LS2	49,81	48,30	48,68
LS1	46,33	44,92	45,28
Estimated pool price	42,84	41,54	41,87
LI1	39,35	38,16	38,46
LI2	35,87	34,78	35,06

1. La retribuciÛn a la inversiÛn (Ri) garantiza la recuperaciÛn de la inversiÛn m·s un retorno sobre el coste estimado de construcciÛn de una planta est·ndar para cada aÒo. Este retorno, que actualmente se sit˙a en el 7,4%, se revisa cada 6 aÒos en funciÛn de la rentabilidad del bono espaÒol a 10 aÒos m·s un diferencial de 300 p.b. Se concreta en una retribuciÛn por MW bruto instalado, generando un ingreso igual al resultado de multiplicar dicha retribuciÛn por la potencia bruta de la instalaciÛn (MW).

Ingresos por InversiÛn = MW * Ri

ANEXO 2: COMPROMISO MEDIOAMBIENTAL

Los Centros de Operaciones de Ence, ubicados en Navia (Asturias), Pontevedra, Huelva, MÈrida, La Loma (Ciudad Real), Enemansa (JaÈn) y Lucena (CÛrdoba) disponen de las correspondientes Autorizaciones Ambientales Integradas (AAI) para el desarrollo de su actividad industrial. Estas autorizaciones definen las condiciones ambientales necesarias para poder explotar una instalaciÛn industrial. El objetivo es evitar, o cuando esto no sea posible, minimizar y controlar el impacto que sobre la atmÛsfera, el agua y el suelo, tiene la actividad, con el fin de alcanzar una elevada protecciÛn del medio ambiente en su conjunto. En este contexto, la AAI establece para cada instalaciÛn los valores lÌmites basados en las mejores tÈcnicas disponibles asÌ como los planes de vigilancia y control para todos los aspectos ambientales significativos.

Sin embargo, para Ence la gestiÛn ambiental no est· basada ˙nicamente en el cumplimiento de la normativa vigente, sino que va m·s all·. Ence quiere ser un referente en el sector respecto a la gestiÛn ambiental. Por ello, ha implantado un sistema de gestiÛn de la calidad total (TQM) que aborda de forma integrada los aspectos de calidad, seguridad y salud de las personas, respeto al medio ambiente y prevenciÛn de la contaminaciÛn. Dentro de este marco, se han establecido objetivos de mejora con un claro enfoque ambiental orientado hacia:

• 1. ReducciÛn del impacto oloroso
• 1. Mejora de la calidad de vertido
• 1. Mejora de la eficiencia energÈtica
• 1. ReducciÛn del consumo de materias primas
• 1. ReducciÛn en la generaciÛn de residuos
• 1. ReducciÛn de ruidos
• 1. ReducciÛn de emisiones a la atmÛsfera

Este sistema integrado de gestiÛn en los Centros de Operaciones de Navia, Pontevedra y Huelva est· certificado por un organismo acreditado, que realiza anualmente las auditorÌas correspondientes y se ha implantado de acuerdo a las siguientes normas internacionales: UNE-EN-ISO 9001 para la gestiÛn de la calidad, UNE-EN-ISO 14001 para la gestiÛn medioambiental, OHSAS 18001 para la gestiÛn de la seguridad y salud en el trabajo.

Adem·s, estas tres instalaciones est·n adheridas al Reglamento 1221/2009 de la UniÛn Europea de EcogestiÛn y EcoauditorÌa (EMAS). La validaciÛn de la DeclaraciÛn Medioambiental permite mantenerlas en este registro, habiendo sido cada una de ellas, en sus respectivas comunidades autÛnomas, la primera en acceder a este exigente compromiso voluntario, que a˙n hoy en dÌa mantiene un reducido n˙mero de empresas adheridas.

Ence tambiÈn se ha convertido en el referente nacional en materia de sostenibilidad forestal por su actividad en tres grandes ejes de actuaciÛn: responsabilidad ambiental, eficiencia en la gestiÛn y compromiso social. En esta lÌnea, Ence aplica criterios internacionalmente reconocidos de excelencia en la gestiÛn de masas forestales propias y los promueve en las de terceros, como FSC (Forest Stewardship Council) y PEFC (Program for the Endorsement of Forest Certification schemes). Adem·s, Ence tiene como objetivo mejorar de forma continua su eficiencia en el consumo de recursos naturales y trabaja por promover sus principios de gestiÛn, colaborando activamente en materia de ordenaciÛn, gestiÛn de plagas, materia vegetal y certificaciÛn forestal, entre otros aspectos.

Las mejoras de esta polÌtica se han podido verificar en el incremento progresivo de los porcentajes de madera certificada entrante, que han pasado del 42% y 6 % en Navia y Pontevedra respectivamente, en el aÒo 2011, a los actuales porcentajes del 89% y 63% en 2018.

De cara a la sostenibilidad de la biomasa como combustible, Ence ha sido de nuevo pionera con el desarrollo de un dec·logo que garantiza su compromiso con la sostenibilidad en la utilizaciÛn de la biomasa y el cuidado del medio ambiente en el aprovechamiento de esta fuente renovable de energÌa. Para su elaboraciÛn, Ence se ha apoyado en los criterios necesarios para la sostenibilidad de la biomasa establecidos por algunas de las m·s importantes organizaciones ambientalistas de Europa.

Los resultados ambientales alcanzados permiten que la pasta de celulosa producida en Pontevedra y Navia cuente con la aprobaciÛn de Nordic Swan. Se trata de la ecoetiqueta oficial de los paÌses escandinavos que fue establecida en 1989 por el Consejo de Ministros NÛrdico con el objetivo de contribuir al consumo responsable. Esta ecoetiqueta busca ayudar a los consumidores a adoptar decisiones en la compra de productos que respeten la sostenibilidad del medio ambiente.

ANEXO 3: ENCE EN BOLSA

El capital social de Ence se compone de 246.272.500 acciones de 0,90 euros de valor nominal cada una, representadas mediante anotaciones en cuenta y con los mismos derechos polÌticos y econÛmicos. Las acciones de la Sociedad cotizan en las bolsas espaÒolas y en el Mercado Continuo desde su completa privatizaciÛn en 2001 y forma parte del Ibex 35 y del Ibex Top Dividendo.

La cotizaciÛn de Ence cerrÛ 2018 en 5,49 Ä/acc, en lÌnea con la cotizaciÛn de cierre del aÒo anterior y tras revalorizarse m·s de un 59% durante los nueve primeros meses del aÒo. El temor a un cambio de ciclo econÛmico y el descenso coyuntural del precio de la celulosa a finales de aÒo lastraron la cotizaciÛn de las compaÒÌas del sector en el ˙ltimo trimestre.

Fuente: Bloomberg

ACCION	4T17	1T18	2T18	3T18	4T18
Precio de la acciÛn a cierre del periodo	5,50	6,12	7,60	8,75	5,49
CapitalizaciÛn a cierre del periodo	1354,5	1507,2	1871,7	2154,9	1350,8
EvoluciÛn trimestral Ence	25,0%	11,3%	24,2%	15,1%	(37,3%)
Volumen medio diario (acciones)	723.124	1.200.152	1.073.179	749.581	1.261.459
EvoluciÛn trimestral sector *	6,8%	33,0%	28,1%	(2,7%)	(18,9%)

(*) Altri, Navigator, Fibria y Suzano.

El 5 de marzo de 2018 Ence completÛ la emisiÛn de bonos convertibles por importe de 160 MnÄ y con vencimiento el 5 de marzo de 2023. Los Bonos devengan un interÈs fijo anual del 1,25% pagadero semestralmente y son convertibles en acciones de la Sociedad, a elecciÛn de sus titulares, a un precio de conversiÛn inicial de 7,2635 euros por acciÛn. Los bonos cotizan en la bolsa de Frankfurt.

BONO CONVERTIBLE	4T17	1T18	2T18	3T18	4T18
Precio del bono a cierre del periodo	-	106,77	119,28	130,77	103,85
Rentabilidad exigida a cierre del periodo *	-	-0,123%	-2,603%	-4,892%	-0,107%

* Rentabilidad implÌcita a vencimiento

(*) El c·lculo de la rentabilidad en Bloomberg asume que el bono se refinancia en Noviembre de 2018.

Los fondos obtenidos con la emisiÛn de estos bonos convertibles se destinaron a financiar parcialmente la amortizaciÛn anticipada voluntaria el 1 de junio del bono emitido el 30 de octubre de 2015 por importe de 250 MnÄ.

BONO HY	4T17	1T18	2T18	3T18	4T18
Precio del bono a cierre del periodo	106,41	105,25	-	-	-
Rentabilidad exigida a cierre del periodo *	0,83%	0,87%	-	-	-

*El c·lculo de la rentabilidad en Bloomberg asume que el bono se refinancia en Noviembre de 2018

(*) Rentabilidad implÌcita a vencimiento.

Tanto Moody¥s como Standard & Poors han mejorado en 2018 un escalÛn su calificaciÛn crediticia de la compaÒÌa.

	RATING	PERSPECTIVA	FECHA
Moody's	Ba2	Estable	28/05/2018
S&P	BB	Estable	27/04/2018

ANEXO 4: MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO

Ence presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF). Adicionalmente el presente informe proporciona otras medidas complementarias no reguladas en las NIIF que son utilizadas por la DirecciÛn para evaluar el rendimiento de la compaÒÌa. A continuaciÛn se detalla la definiciÛn, reconciliaciÛn y explicaciÛn de las medidas alternativas del rendimiento utilizadas en el presente informe:

CASH COST

El coste de producciÛn por tonelada de celulosa producida o cash cost es una medida utilizada por la DirecciÛn como referencia principal de la eficiencia en la producciÛn de celulosa y que se encuentra en el apartado 2.3 del presente informe.

Incluye todos los costes relacionados con la producciÛn de celulosa: madera, costes de trasformaciÛn, costes de estructura corporativa y costes de comercializaciÛn y logÌstica. Se excluye la amortizaciÛn del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, los resultados financieros, el gasto por impuesto de sociedades, y determinados gastos de explotaciÛn que la DirecciÛn considera que tienen un car·cter no recurrente tales como proyectos de consultorÌa extraordinarios, el plan de retribuciÛn a largo plazo de ENCE, las indemnizaciones acordadas con el personal o determinados gastos sociales.

Por tanto, la diferencia entre el precio medio de venta y el cash cost aplicado al total de toneladas vendidas arroja una cifra muy aproximada al EBITDA generado por el negocio de Celulosa.

EBITDA

El EBITDA es una magnitud incluida dentro de las cuentas de resultados del presente informe, en los apartados 2.6, 3.3 y 4.1, que mide el resultado de explotaciÛn excluyendo la amortizaciÛn del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, asÌ como otros ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

El EBITDA proporciona una primera aproximaciÛn a la caja generada por las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, antes del pago de intereses e impuestos y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar los resultados de distintas empresas.

El EBITDA es un indicador utilizado por la DirecciÛn para comparar los resultados ordinarios de la compaÒÌa a lo largo del tiempo. Por este motivo, en el tercer trimestre de 2018 y con el fin de hacerlo comparable con el resto del sector, se actualizÛ su definiciÛn, en lÌnea con la pr·ctica habitual del mercado, para excluir ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotaciÛn de la CompaÒÌa, que alteren su comparabilidad en distintos periodos.

FLUJO DE CAJA

El Flujo de Caja recogido en los apartados 1, 2.7 y 3.4 del presente informe difiere del Estado de Flujos de Efectivo incluido en el apartado 4.3, asÌ como del presentado en las cuentas anuales.

Esta diferencia tiene su origen en que el Flujo de Caja explica las variaciones que se producen en el Flujo de Caja Libre partiendo del EBITDA, mientras que el Estado de Flujos de Efectivo explica las variaciones que se producen en la tesorerÌa del Grupo partiendo del resultado antes de impuestos, siguiendo el mÈtodo indirecto.

Por este motivo, las partidas ìOtros cobros/pagosî y ìGastos / (ingresos) sin impacto en cajaî del Flujo de Caja no coinciden con las partidas ìAjustes al resultado del ejercicioî y ìOtros cobros y pagosî del Estado de Flujos de Efectivo, llegando en ambos casos al mismo flujo de caja de explotaciÛn.

FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO

Ence presenta el c·lculo del flujo de caja libre normalizado dentro del flujo de caja de sus dos unidades de negocio, en los apartados 1, 2.7 y 3.4 del presente informe, como el resultado de aÒadir al EBITDA la variaciÛn del capital circulante, los pagos por inversiones de mantenimiento, el pago neto de intereses y los pagos por el impuesto sobre beneficios.

El flujo de caja libre normalizado proporciona una primera aproximaciÛn al flujo de caja generado por las actividades de explotaciÛn de la compaÒÌa, antes del cobro por la desinversiÛn de activos y que est· disponible para realizar inversiones adicionales a las de mantenimiento, para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.

INVERSIONES DE MANTENIMIENTO, DE EFICIENCIA Y EXPANSION Y DE SOSTENIBILIDAD

Ence facilita el desglose del flujo de caja de inversiÛn para cada una de sus unidades de negocio, en los apartados 1, 2.7 y 3.4 distinguiendo entre inversiones de mantenimiento, inversiones de eficiencia y de expansiÛn e inversiones en sostenibilidad.

Las inversiones de mantenimiento son aquellas inversiones recurrentes destinadas a mantener la capacidad y productividad de los activos de la compaÒÌa, mientras que las inversiones de eficiencia y expansiÛn son aquellas destinadas a incrementar la capacidad y productividad de los mismos. Por su parte, las inversiones en sostenibilidad son aquellas destinadas a mejorar los est·ndares de calidad, seguridad y salud de las personas, mejorar el medio ambiente y el entorno, asÌ como a la prevenciÛn de la contaminaciÛn.

En su Plan EstratÈgico 2019-2023 Ence publicÛ un calendario anual estimado para las inversiones en mejora de eficiencia y expansiÛn y en mejora de sostenibilidad previstas para la consecuciÛn de los objetivos marcados. El desglose del flujo de caja de inversiÛn en funciÛn del destino de los pagos facilita el seguimiento de la ejecuciÛn del Plan EstratÈgico publicado.

FLUJO DE CAJA LIBRE

Ence presenta el c·lculo del flujo de caja libre como la suma de los flujos netos de efectivo de actividades de explotaciÛn y los flujos netos de efectivo de actividades de inversiÛn, tal y como aparece en los apartados 2.7, 3.4 y 4.3 de este informe.

El flujo de caja libre informa sobre la caja resultante de las actividades de explotaciÛn y de inversiÛn del Grupo y que queda disponible para para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.

DEUDA FINANCIERA NETA

La deuda financiera del balance, tal y como figura en el apartado 4.2 del presente informe, incluye obligaciones y otros valores negociables, deudas con entidades de crÈdito y otros pasivos financieros. No incluye sin embargo la valoraciÛn de instrumentos financieros derivados.

La deuda financiera neta se calcula como la diferencia entre el saldo de deuda financiera a corto y a largo plazo en el pasivo del balance y el saldo de efectivo y equivalentes junto con el saldo de otras inversiones financieras en el activo corriente del balance, tal y como figura en los apartados 2.8 y 3.5 del presente informe.

La deuda financiera neta proporciona una primera aproximaciÛn a la posiciÛn de endeudamiento de la compaÒÌa y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar distintas empresas.

AVISO LEGAL

La informaciÛn que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence e incluye manifestaciones relativas a previsiones futuras.

Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en informaciÛn histÛrica, incluyendo, a tÌtulo meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situaciÛn financiera de Ence, su estrategia de negocio, inversiones estimadas, planes de gestiÛn y objetivos relativos a operaciones futuras, asÌ como las manifestaciones que incluyan las palabras ìanticiparî, ìcreerî, ìestimarî, ìconsiderarî, ìesperarî y otras expresiones similares, son manifestaciones relativas a previsiones futuras que reflejan la visiÛn actual de Ence o su equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situaciÛn y resultados tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implÌcita en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.

Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras est·n basadas en numerosas asunciones en relaciÛn con la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay una serie de factores relevantes que podrÌan hacer que la situaciÛn y resultados de Ence difiriesen sustancialmente de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la fluctuaciÛn en el precio de la pasta de papel o de la madera, la estacionalidad del negocio, la fluctuaciÛn de los tipos de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, asÌ como cualesquiera otros factores descritos en el documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren ˙nicamente a la fecha de esta presentaciÛn sin que Ence asuma obligaciÛn alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones, ninguna de las expectativas de Ence, ning˙n cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas manifestaciones se basen, ni ninguna otra informaciÛn o datos incluidos en esta presentaciÛn.

La informaciÛn contenida en este documento no ha sido verificada por expertos independientes y, por lo tanto, Ence ni implÌcita ni explÌcitamente otorga garantÌa alguna sobre la imparcialidad, precisiÛn, plenitud o correcciÛn de la informaciÛn o de las opiniones y afirmaciones que en Èl se expresan.

Este documento no constituye una oferta o invitaciÛn para adquirir o suscribir acciones, de acuerdo con lo establecido en el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido del Mercado de Valores y en su normativa de desarrollo. Asimismo, este documento no constituye una oferta de compra, de venta o de canje ni una solicitud de una oferta de compra, de venta o de canje de tÌtulos valores, ni una solicitud de voto alguno o aprobaciÛn en ninguna otra jurisdicciÛn.

Informe de Resultados 4T18

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B.5. Indique si en las juntas generales celebradas en el ejercicio ha habido algún punto del orden del día que, por cualquier motivo, no haya sido aprobado por los accionistas:

[	]	SÍ
	[ √ ]	No

• B.6. Indique si existe alguna restricción estatutaria que establezca un número mínimo de acciones necesarias para asistir a la junta general, o para votar a distancia:
  • [ ] ડાં [ √ ] No
• B.7. Indique si se ha establecido que determinadas decisiones, distintas a las establecidas por Ley, que entrañan una adquisición, enajenación, la aportación a otra sociedad de activos esenciales u otras operaciones corporativas similares, deben ser sometidas a la aprobación de la junta general de accionistas:
  • [ ] ਟ! [ √ ] No
• B.8. Indique la dirección y modo de acceso a la página web de la sociedad a la información sobre gobierno corporativo y otra información sobre las juntas generales que deba ponerse a disposición de los accionistas a través de la página web de la Sociedad:

Sobre la pantalla correspondiente a la página web de la Sociedad, www.ence.es, debe pincharse en Inversores y Gobierno Corporativo.

C. ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACION DE LA SOCIEDAD

C.1. Consejo de administración

C.1.1 Número máximo y mínimo de consejeros previstos en los estatutos sociales y el número fijado por la junta general:

Número máximo de consejeros	16
Número mínimo de consejeros	0
Número de consejeros fijado por la junta	4

C.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Categoría del consejero	Cargo en el consejo	Fecha primer nombramiento	Fecha último nombramiento	Procedimiento de elección
RETOS OPERATIVOS XXI. S.L.	DON ÓSCAR ARREGUI ABENDIVAR	Dominical	CONSEJERO	07/02/2006	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
LA FUENTE SALADA. S.L.	DON JOSÉ IGNACIO COMENGE SANCHF7- REAL	Dominical	CONSEJERO	22/03/2018	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
TURINA 2000. S.L.	DON GORKA ARREGUI ABENDIVAR	Dominical	CONSEJERO	20/12/2017	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO		Dominical	PRESIDENTE	07/02/2006	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON VİCTOR URRUTIA VALLEJO		Dominical	CONSEJERO	30/06/2014	30/03/2017	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET		Ejecutivo	VICEPRESIDENTE- CONSEJERO DELEGADO	22/12/2010	30/03/2017	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

D

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Categoría del consejero	Cargo en el consejo	Fecha primer nombramiento	Fecha último nombramiento	Procedimiento de elección
DON JOSE GUILLERMO ZUBIA GUINEA		Independiente	CONSEJERO	30/03/2007	16/03/2016	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JOSE CARLOS DFI ÁI AMO JIMÉNEZ		Independiente	CONSEJERO	29/06/2009	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DONA ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA		Independiente	CONSEJERO	21/03/2013	16/03/2016	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON LUIS LADA DÍAZ		Independiente	CONSEJERO	16/03/2016	16/03/2016	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON ROSA MARÍA GARCÍA PINEIRO		Independiente	CONSEJERO	22/03/2018	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON PEDRO BARATO TRIGUERO		Otro Externo	CONSEJERO	25/06/2008	30/03/2017	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON FERNANDO ABRIL- MARTORELL HERNANDEZ		Otro Externo	CONSEJERO	30/03/2007	16/03/2016	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR		Otro Externo	CONSEJERO	29/12/2005	22/03/2018	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

Número total de consejeros

14

Indique las bajas que, ya sea por dimisión, destitución o por cualquier otra causa, se hayan producido en el consejo de administración durante el periodo sujeto a información:

Nombre o denominación social del consejero	Categoría del consejero en el momento del cese	Fecha del último nombramiento	Fecha de baja	Comisiones especializadas de las que era miembro	Indique si la baja se ha producido antes del fin del mandato
MENDIBEA 2002. S.L.	Dominical	30/03/2017	22/03/2018	Renuncia a su cargo a fin de ser sustituida por La Fuente Salada. S.L. como consejero dominical, sociedad de su mismo grupo y propietaria directa de 14.000.000 acciones que representan el 6,01% del capital de la Sociedad.	ടി

C.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta categoría:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

Nombre o denominación social del consejero	Cargo en el organigrama de la sociedad	Perfil
DON IGNACIO DE COI MENARES BRUNET	VICEPRESIDENTE- CONSFJFRO DELEGADO	Es licenciado en derecho por la Universidad Central de Barcelona y máster en Economía y Dirección de Empresas por el Instituto de Estudios Superiores de la Empresa (IESE) de Barcelona. Ha tenido una dilatada trayectoria profesional en el sector siderúrgico y energético. Fue Export and Trading Manager de la Compañía Española de Laminación, embrión del Grupo siderúrgico CELSA. Posteriormente, ocupó el cargo de Director Comercial de Nueva Montaña Quijano, empresa siderúrgica de acero común, y fue Director General Comercial del Crupo CELSA Trefilerías. En 1996 asumió la Dirección General de Trenzas y Cable de Acero-TYCSA, empresa especializada en la fabricación de cable de acero, aluminio y fibra óptica. Posteriormente, en 2001, se incorporó como Director General al grupo siderúrgico Global Steel Wire, responsabilidad que compatibilizó con la de Director de Desarrollo Corporativo del Grupo CELSA. Antes de su incorporación a Ence, ocupó en 2008 el cargo de Consejero Delegado de lsofotón, empresa productora de paneles fotovoltaicos y promotora de instalaciones solares, en la que reestructuró la compañía tecnológica, industrial y comercialmente. También ha sido Presidente y Consejero

1

CONSEJEROS EJECUTIVOS
Nombre o denominación social del consejero	Cargo en el organigrama de la sociedad	Perfil
		Delegado de Bergé Lift, grupo de empresas dedicadas a la importación, distribución, alquiler y mantenimiento de equipos de manutención. Es miembro del Comité de Inversión de Arta Capital.

Número total de consejeros ejecutivos
% sobre el total del consejo

consejeros externos dominicales
Nombre o denominación social del consejero	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento	Perfil
DON VICTOR URRUTIA VALLEJO	ASUA INVERSIONES. S.L.	Doctor en Ciencias Económicas por la Universidad Complutense de Madrid y Licenciado en Derecho por la Universidad de Oviedo. Habla inglés, francés y alemán. Actualmente es Presidente de Compañía Vinícola del Norte de España, S.A. (CVNE), miembro de la Comisión Ejecutiva y miembro del Instituto de Empresa Familiar, Administrador Unico de Asúa Inversiones, S.L. y Vicepresidente de OCIBAR, S.A. Anteriormente ostentaba el cargo de Consejero de Firestone Hispania, Consejero de IBM España, Presidente de Begano, Consejero de Asturbega y Norbega, Vicepresidente de IBERDROLA, S.A., Consejero de Barclays Bank, S.A.E., Consejero y miembro del comité ejecutivo de Vocento y Prensa Española y Presidente de CASBEGA, S.A, y Consejero de Coca-Cola Iberian Partners.
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	RETOS OPERATIVOS XXI. S.L.	Es ingeniero técnico por la Escuela Técnica Superior de Ingeniería de Bilbao, graduado en Control Numérico por Wandsdorf (Alemania) y Máster en Ingeniería Micro-Mecánica por Besançon (Francia). Hasta 1995 desempeñó el cargo de Presidente de Gamesa Corporación Tecnológica, compañía de la que fue fundador en el año 1976, y en la que hasta 2017 también ocupó los cargos de Vicepresidente del Consejo de Administración, Vocal de la Comisión Ejecutiva Delegada y Vocal de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones. Ha sido Consejero de Iberdrola (1993-2010), compañía en la que ha ocupado los cargos de Vocal de la Comisión de Auditoría (1999-2001), Vocal de la Comisión Ejecutiva (2002-2010), Vocal de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones (2004-2010) y ha sido, asimismo, Vicepresidente del Consejo de Administración (2006-2010). Fundó Corporación Eólica Cesa, de la que fue Presidente hasta el 2006. Ha sido Presidente de Guascor, grupo especializado en cogeneración y tecnología de desimpacto ambiental, Consejero de Gestora de

.

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

consejeros externos dominicales
Nombre o denominación social del consejero	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento	Perfil
		Proyectos y Contratos, empresa de la que fue cofundador, Consejero de GRL Aceite y Presidente de Viña Izadi. Fue Presidente de Foresta Capital (2002-2009), empresa dedicada a la producción de bosques nobles (nogal negro y cerezo negro) y al desarrollo de cultivos energéticos desde 2006 con clones propios. Es Presidente de ARTEVINO y Vicepresidente Primero de Cartera Industrial Rea desde el año 2008.
RETOS OPERATIVOS XXI. S.L.	RETOS OPERATIVOS XXI, S.L.	Oscar Arregui Abendivar es la persona física representante del consejero dominical de Ence, RETOS OPERATIVOS, XXI, S.L. Es ingeniero industrial (especialidad eléctrica) por la Escuela Técnica Superior de Ingenieria de Bilbao. Master en Business Administration (MBA) por IESE Business School. Ha desempeñado diversos puestos de responsabilidad dentro del Grupo Guascor, tanto en el ámbito de la investigación y desarrollo como en su expansión en el mercado norteamericano. Actualmente es director de Cermanca XXI,S.L., FIPLAN XXI, S.L. y consejero vocal de Turina 2000, S.L.
LA FUENTE SALADA, S.L.	LA FUENTE SALADA. S.L.	José Ignacio Comenge Sánchez-Real es la persona física representante del consejero dominical de Ence, La Fuente Salada, S.L. Economista que ha ejercido diversos cargos en el Banco Hispano Americano entre 1973 a 1983 como Subdirector del Departamento de Comercio Externor y Director de Grandes Empresas. De 1984 a 2002 ejerció los siguientes cargos en MUTUA MADRILENA AUTOMOVILISTA:Consejero Responsable Area Financiera y Vicepresidente del Consejo de Administración. Actualmente ejerce el cargo de Presidente en la entidad Ball Beverage Can Iberica, S.L.; y el de Consejero en las entidades, COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS, plc; EBRO FOODS S.A.; BARBOSA & ALMEIDA, S.A., AZORA EUROPA I, SA, Compañía Vinícola del Norte de España, S.A. y OLIVE PARTNERS, S.A. (en estas dos últimas, el consejero es MENDIBEA 2002, S.L.)
TURINA 2000, S.L.	RETOS OPERATIVOS XXI, S.L.	Gorka Arregui es representante persona física del consejero dominical de Ence, TURINA 2000, S.L. Licenciado en Derecho, ha ocupado puestos de responsabilidad en compañías del sector de las inversiones industriales, energético, agroalimentario y forestal, entre otros. En la actualidad, es miembro del Consejo de Administración de compañías pertenecientes a dichos sectores, tales como Foresta, Cartera Industrial Rea, S.A., Artevino y Viñedos, S.L., Ciresco S.A., Gopisa, S.A. o Investigación y Desarrollo Agrario, S.A.
Niimaro total do consoioros domin

Número total de consejeros dominicales
% sobre el total del consejo	35.71

.

consejeros Externos independientes
Nombre o denominación social del consejero	Perfil
DON LUIS LADA DIAZ	En la actualidad es Consejero y Vocal de la Comisión de Auditoría y Cumplimiento de Indra Sistemas, miembro del Consejo Asesor de Assia, Inc. y Presidente no ejecutivo de Banco Inversis, S.A. Se incorporó en 1973 al Centro de Investigación y Estudios de Telefónica, empresa en la que ha desarrollado la mayor parte de su carrera profesional. Entre 1989 y 1993 trabajó en el Grupo Amper como Director General de Planificación y Control y Director General Adjunto a Presidencia, tras lo cual se reincorporó a Telefónica como Subdirector General de Filiales y Participadas. En 1994 fue designado Presidente de Telefónica Móviles España y en el año 2000 fue nombrado Presidente Ejecutivo de Telefónica Móviles, pasando a ser Director General de Desarrollo, Planificación y Regulación del Grupo Telefónica en el año 2002. Entre 2005 y 2006 fue Presidente Ejecutivo de Telefónica de España. Asimismo, ha sido Presidente y Consejero de diversas empresas, habiendo recibido varias distinciones profesionales y empresariales.
DONA ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA	Doctora en Derecho y profesora titular en la Universidad Complutense, ha realizado programas de alta dirección de empresas en el IESE y en Harvard Business School. En la actualidad es miembro de la Academia de Doctores, consejera de ENAGAS, S.A., vicepresidenta del consejo de Santander España y presidenta de Banco Pastor. Ha sido profesora titular de la Universidad Complutense, Ministra de Medio Ambiente, diputada y presidenta de la Comisión de Asuntos Exteriores y de la Comisión de Asuntos Europeos en el Congreso de los Diputados y presidenta para España y Portugal y vicepresidente para Europa de Siebel Systems. Como ministra de Medio Ambiente participó activamente en la negociación del Protocolo de Kyoto y promovió diversas iniciativas legislativas en materia de residuos, aguas y recursos hidrológicos y parques nacionales. Previamente trabajó en la Junta de Energía Nuclear (hoy CIEMAT) y formó parte del Grupo de Expertos Jurídicos Gubernamentales de la Agencia Europea de la Energía de la OCDE y hoy es miembro de la Sociedad Internacional de Derecho Nuclear y de la Sociedad Nuclear Española (SNE). Está en posesión de la Gran Cruz de la Orden de Carlos III y de la Cruz de San Raimundo de Peñafort.
DON JOSE GUINEA	Es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid. Realizó estudios de Economía en dicha Universidad y Fiscalidad en el Centro de Estudios Económicos y Tributarios. Ha sido empresario, consultor y consejero en diversas empresas. Fue secretario general del Sindicato Empresarial Alavés (SEA) de 1979 a 1995. Fue secretario general de la Confederación de Empresarios Vascos (Confebask) desde octubre de 1995 a marzo de 2011. Ha sido miembro de las Juntas Directivas u Organos de Gobierno de las principales Instituciones Socio Económicas GUILLERMO ZUBIA del País Vasco: entre otras de la Sociedad para la Promoción y Reconversión Industrial, de los Consejos Económico y Social y de Relaciones Laborales. Ha sido miembro del Consejo Económico y Social de España y de sus Comisiones de Economía y de Relaciones Laborales. Asimismo, ha sido miembro de la Comisión Permanente de la Escuela Andaluza de Economía y ha participado en diversos cursos y conferencias en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo, los cursos de verano de El Escorial y la universidad de verano de la Universidad de País Vasco.
DON ROSA MARÍA GARCÍA PIÑEIRO	Es ingeniera industrial por la Universidad de Vigo y cuenta, asimismo, con un master en dirección y administración de empresas por la Universidad de Ginebra así como con un master de ingeniería de medioambiente por la Escuela de Organización Industrial. Posee una extensa

D

% sobre el total del consejo

CONSEJEROS EXTERNOS INDEPENDIENTES
Nombre o denominación social del consejero	Perfil
	experiencia en el sector industrial, destacando su foco en medioambiente y sostenibilidad y su visión internacional. Ha desarrollado su carrera profesional en Alcoa, donde ha ocupado posiciones como ingeniera de medioambiente, auditora interna de medioambiente, seguridad y salud laboral, Directora de Seguridad y Salud Laboral, Directora de Asuntos Cubernamentales y Sostenibilidad para Europa y Presidenta de Alcoa Inespal, S.L. en España. En la actualidad es Directora Global de Sostenibilidad de Grupo Alcoa y Presidenta de la Fundación Alcoa. Asimismo, es consejera independiente en el consejo de administración de Acerinox, S.A.
DFI Al AMO JIMÉNEZ	Es Ingeniero de Montes por la Universidad Politécnica de Madrid y diplomado en el Curso de Directivos ESADE y realizó dos cursos de doctorado en la Escuela Técnica Superior de Ingenieros de Montes. Es también profesor del Máster de Eficiencia Energética y Cambio Climático en el Instituto Universitario de Ciencias Medioambientales, de la Universidad Complutense de Madrid, profesor del Máster en Ingeniería de Proyecto Medioambiental en la Universidad Polítécnica de Madrid y profesor del curso superior en la Fundación Carolina de Políticas e Instrumentos de Gestión Forestal, así como profesor en la Universidad San Pablo CEU y otras instituciones académicas. Ha ocupado puestos de gran responsabilidad en el gobierno central, Director General de Conservación de la Naturaleza (Ministerio de Medio Ambiente), y en la DON JOSE CARLOS Comunidad Autónoma de Galicia, donde fue Consejero de Medio Ambiente desde 1997 a 2003 y Director General de Montes y Medio Natural desde 1990 a 1996. También fue vicepresidente del Organismo de Parques Nacionales, presidente del Parque Nacional de Islas Atlánticas, miembro del Consejo Asesor Medioambiental del Ministerio de Medio Ambiente y presidente del Consejo de Medio Ambiente de Galicia, Presidente de la Unión Profesional de Asociación de Ingenieros(UPCI) y Presidente-Decano del Colegio y Asociación de Ingenieros de Montes Es Presidente del Instituto de la Ingeniería de España, vocal del Consejo de la Red de Parques Nacionales del MAPAMA, Patrono del patronato del Parque Nacional de la Sierra de Guadarrama, Secretario del Foro "Bosques y Cambio Climático", Presidente del "Foro Medioambiental para el Progreso Económico y Social" y Vocal del Consejo de Medio Ambiente de Castilla y León y de la Comunidad de Madrid. Actualmente es Vicepresidente del Grupo TYPSA y Presidente de TYPSA Estadística y Servicios.
	5 Número total de consejeros independientes

35,71

Indique si algún consejero calificado como independiente percibe de la sociedad, o de su mismo grupo, cualquier cantidad o beneficio por un concepto distinto de la remuneración de consejero, o mantiene o ha mantenido, durante el último ejercicio, una relación de negocios con la sociedad o con cualquier sociedad de su grupo, ya sea en nombre propio o como accionista significativo, consejero o alto directivo de una entidad que mantenga o hubiera mantenido dicha relación.

En su caso, se incluirá una declaración motivada del consejo sobre las razones por las que considera que dicho consejero puede desempeñar sus funciones en calidad de consejero independiente.

Nombre o denominación social del consejero	Descripción de la relación	Declaración motivada
Sin datos

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS
Se identificará a los otros consejeros externos y se detallarán los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad, sus directivos, o sus accionistas:
Nombre o denominación social del consejero	Motivos	Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vínculo	Perfil
DON FERNANDO ABRIL-MARTORELL HERNANDEZ	D. Fernando Abril-Martorell mantiene una participación minoritaria en Foresta Capital, S.L., sociedad en la que también participa, indirectamente, D. Juan Luis Arregui Ciarsolo, quien controla el 100% de RETOS OPERATIVOS XXI S.L.	RETOS OPFRATIVOS XXI. S.L.	Ha desarrollado su actividad en diferentes empresas y entidades financieras. Desde enero de 2015, desempeña el cargo de Presidente ejecutivo de Indra. Entre 2011 y 2014 ha sido Consejero Delegado del Grupo Prisa. Entre el año 2005 y 2011 fue CFO de Credit Suisse en España y Portugal. Fue Consejero Delegado del Grupo Telefónica entre los años 2000 a 2003 y, previamente, Director Financiero entre 1997 y 2000. Comenzó su carrera en JP Morgan donde estuvo durante 10 años entre 1987 y 1997 en las oficinas de Madrid, Nueva York y Londres.
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	D. Javier Echenique pasó a ser consejero externo por la disminución de la participación de Alcor Holding en el capital de la sociedad. Cuando Alcor Holding S.A. transmitió su participación, habían transcurrido más de 12 años consecutivos como	NO APLICA	l icenciado en Ciencias Económicas y Actuariales, ha sido Consejero y Director General de Allianz-Ercos y Director General del Grupo BBVA. así como miembro del Consejo de Administración

otros consejeros Externos
Se identificará a los otros consejeros externos y se detallarán los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad, sus directivos, o sus accionistas:
Nombre o denominación social del consejero	Motivos	Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vinculo	Perfil
	consejero, por lo que no podía ser considerado independiente.		de Telefónica Móviles, S.A., Telefónica Móviles México, Sevillana Electricidad, S.A., Acesa, Hidroeléctrica del Cantábrico, Metrovacesa, Corporación Patricio Echevarría, Corporación IBV, Grupo BBVA Seguros, Uralita, Abertis Infraestructuras, S.A., Banco Guipuzcoano, S.A. del que fue Presidente y Celistics. Actualmente es Vicepresidente del Banco Sabadell, y Consejero de ACS Actividades de Construcción y Servicios, ACS Servicios, Comunicaciones y Energía y Telefónica, S.A., Telefonica Audiovisual Digital, S.L.U Telefónica Móviles Mexico S.A. de C.V. También es delegado del Consejo de Telefónica en el País Vasco, asesor de Calcinor, S.A., patrono de la Fundación Novia Salcedo y consejero de la Deusto Business School, miembro de Mckinsey Advisory Council.
DON PEDRO BARATO TRIGUERO	D. Pedro Barato pasó a tener la categoría "otros externos" tras la firma con la Sociedad de un contrato de prestación de servicios.	ENCE ENERGIA Y CELULOSA, S.A.	Licenciado en Derecho, ha sido miembro de la Confederación Nacional de Agricultores y Ganaderos desde 1978 y es presidente nacional de la Asociación Agraria-Jóvenes Agricultores (ASAJA) desde 1990. También es miembro de la Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE), miembro de presidencia del Comité de Organizaciones Agrícolas (COPA) de la Unión Europea, miembro del comité de consejo del CAP de la Comisión Europea, presidente de la

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS
Se identificará a los otros consejeros externos y se detallarán los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad, sus directivos, o sus accionistas:
Nombre o denominación social del consejero	Motivos		Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vínculo	Perfil
				Organización Interprofesional del Aceite de Oliva Español, presidente de la Confederación Nacional de Remolacha y Cultivadores de Caña de Azúcar y presidente de la Federación Española de Personas Trabajadoras por Cuenta Propia (CEAT). Actualmente es consejero dominical de DEOLEO, S.A., miembro del Consejo Asesor de MAPFRE AGROPECUARIA. Compañía Internacional de Seguros y Reaseguros, S.A. y voca de la Junta Directiva de FREMAP, S.A. Fue miembro de la Comisión Social y Económico Europeo desde 1997 a 2007 y miembro del Consejo Social y Económico desde 1991 hasta 2007.
	Número total de otros consejeros externos	3

Número total de otros consejeros externos
% sobre el total del consejo	21.43

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la categoría de cada consejero:

Nombre o denominación social del consejero	Fecha del cambio	Categoría anterior	Categoría actual
Don PEDRO BARATO TRIGUERO	01/03/2018	Independiente	Otro Externo

C.1.4 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras al cierre de los últimos 4 ejercicios, así como la categoría de tales consejeras:

	Número de consejeras			% sobre el total de consejeros de cada categoría
	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017	Ejercicio 2016	Ejercicio 2015	Ejercicio 2018	Ejercicio 2017	Ejercicio 2016	Ejercicio 2015
Ejecutivas					0.00	0.00	0,00	0.00
Dominicales					0,00	0.00	0,00	0.00
Independientes	2				40,00	20,00	20,00	20,00
Otras Externas					0,00	0.00	0,00	0.00
Total	2				14,29	7,69	7.69	7.69

• C.1.5 Indique si la sociedad cuenta con políticas de diversidad en relación con el consejo de administración de la empresa por lo que respecta a cuestiones como, por ejemplo, la edad, el género, la discapacidad, o la formación y experiencia profesionales. Las entidades pequeñas y medianas, de acuerdo con la definición contenida en la Ley de Auditoría de Cuentas, tendrán que informar, como mínimo, de la política que tengan establecida en relación con la diversidad de género.
• [√] ડા
• [ ] No
• [ ] Políticas parciales

En caso afirmativo, describa estas políticas de diversidad, sus objetivos, las medidas y la forma en que se ha aplicado y sus resultados en el ejercicio. También se deberán indicar las medidas concretas adoptadas por el consejo de administración y la comisión de nombramientos y retribuciones para conseguir una presencia equilibrada y diversa de consejeros.

En caso de que la sociedad no aplique una política de diversidad, explique las razones por las cuales no lo hace.

Descripción de las políticas, objetivos, medidas y forma en que se han aplicado, así como los resultados obtenidos

En relación con la diversidad de género en el Consejo, el atículo 7.2 d) del Reglamento del Consejo de Acomisión de Nombramientos y Retribuciones establece un objetivo de representado en el Consejo, elabora orientaciones sobre cómo alcanzarlo y vela por que, al proveerse o al nombrar nuevos consejeros, los procedimientos de selección no adolezan de sesgos implícitos que puedan implicar discriminación por razón de género.

Asimismo, con el fin de dar cumplimiento a lo previsto en el artículo 529 quindecies 3b) de la LSC en relación con la representación para el sexo femenino en el Consejo de Administración, la Combramientos y Retribuciones acordó establecer el objetivo de que en el ejercicio 2020 el número de consejeras represente un 30% de total de sus miembros (en línea con lo recomendado en el Código de Buen Gobierno), objetivo que se encuentra incluido en la Política de Selección de consejeros de Ence

El compromiso de Ence con el objetivo de diversidad de género se hizo evidente con la propuesta y nombramiento en la Junta General de Accionistas de 22 de marzo de 2018 de una nueva consejera independiente. A tal fin, la Socieda antelacion un procedimiento específico de selección con el auxilio de un asesor externo. La evaluación de las candidatas se realizó de acuerdo con el perfi profesional previamente definido, que fue posteriormente objeto de evaluación e informe favorable por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones. Como resultado de dicho nombramiento, en el ejercicio 2018, la representación de mujeres en el Consejo ascendió al 14,3%

Adicionalmente, en el ejercicio 2018 el Consejo de Administración aprobó modifica de Selección de consejeros con el fin de incorporar expresamente a la misma los aspectos de diversidad que específicamente menciona el artículo 540.4.c) subapartado 6º de la LSC, incluyendo que "la comisión de nombramientos y el consejo de administración velarán porque los procedimientos de selección de los

miembros del consejo y de sus comisiones favorezcan la diveridad respecto a cuestiones, como la edad, el género, la discapacidad o la formación y experiencia profesionales y no adolezcan de sesqos implícitos que puedan implicar discriminación alguna".

C.1.6 Explique las medidas que, en su caso, hubiese convenido la comisión de nombramientos para que los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras, y que la compañía busque deliberadamente e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado y que permita alcanzar una presencia equilibrada de mujeres y hombres:

Explicación de las medidas

Como se ha indicado en el Apartado C.1.5, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha velado por que, a vacantes o al nombrar nuevos consejeros, los procedimientos de segos implícitos que puedan implicar discriminación por razón de género.

En este sentido, en el ejercicio 2018 se propuso el nombramiente para lo que se puso en marcha un procedimiento específico con el auxilio de un asesor externo, el cual realizó la evaluación de las cancidatas de acuerdo con el perfíl profesional buscado, que fue posteriormente objeto de evaluación por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

Esta comisión presentó una propuesta de nombramiento al consejo de administración para su aprobación por la junta general.

La propuesta de designación de la nueva consejera independiente no tenía por finalidad cubrir una vacante dentro del Consejo de Administración sino que su designación vino a ampliar el número de administración y, en concreto, el número de consejeras que lo integran.

En el procedimiento puesto en marcha para los nombramientos que hayan de tener lugar en el ejercicio 2019, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha definido el perfil que estima necesario para la Compañía y de acuerdo con el objecido en la Política de Selección ha propuesto el nombramiento de dos consejeras independientes.

Con todo ello, la Sociedad muestra su comover el aumento de la presencia de mujeres consejeras en el consejo de administración, cuya representación se ha elevado en 2018 al 14,3% del Consejo

Cuando a pesar de las medidas que, en su caso, se hayan adoptado, sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos que lo justifiquen:

Explicación de los motivos

La sociedad se halla comprometida con el objetivo fijado en su política de selección en cuanto a aumentar la presencia de mujeres en su consejo de administración, lo cual se procurará hacer de forma progresiva y con el horizonte temporal que marca la propia política, tal y como se demuestra con la información que se muestra en el próximo apartado.

C.1.7 Explique las conclusiones de la comisión de nombramientos sobre la verificación del cumplimiento de la política de selección de consejeros. Y en particular, sobre cómo dicha política está promoviendo el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha verificado el grado de cumplimiento de selección de consejeros vigente y concluyó su adaptación a los últimos cambios normativos, tal y como se ha descrito en los anteriores apartados C.1.5 y C.1.6.

Por lo que respecta al nombramiento de nuevas consejeras, la Comisión ha reiterado su compromiso con el cumplimiento de los objetivos marcados, que han sido expuestos en los apartados C.1.5 y C.16 anterializaron de forma efectiva en 2018 en la propuesta formulada de incremento de la composición del Consejo de Administración, a través de una nueva posición de Consejera independiente, que necesariamente había de cubrirse con una candidata que reuniera el perfil profesional definido al efecto. Como resultado, en el ejercicio 2018, se incorporó al Consejo Dª Rosa María García Piñeiro.

Asimismo, como se ha indicado en el apartado C.1.6 anterior, con el fin de alcanzar el objeción en la Política de Selección de conseieros consistente en procurar que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 50% del total de miembros del consejo, la Sociedad ha puesto en marcha un procedimiento específico de dos consejeras independientes cuya propuesta de nombramiento se éfectuarí

en la próxima Junta general y que, en caso de aprobarse por esta, vendrá a incrementar significativamente el número de forman parte del Consejo en el ejercicio 2019.

C.1.8 Explique, en su caso, las razones por las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 3% del capital:

Nombre o denominación social del accionista	Justificación
Sin datos

Indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido:

[ ] ડાં

[ √ ] No

C.1.9 Indique, en el caso de que existan, los poderes y las facultades delegadas por el consejo de administración en consejeros o en comisiones del consejo:

Nombre o denominación social del consejero o comisión	Breve descripción
IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	TODAS LAS FACULTADES. SALVO LAS INDELEGABLES POR LEY. ESTATUTOS Y REGLAMENTO DEL CONSEJO
Comisión Ejecutiva	TODAS LAS FACULTADES. SALVO LAS INDELEGABLES POR LEY. ESTATUTOS Y REGIAMENTO DEL CONSEJO

C.1.10 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores, representantes de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad cotizada:

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad del grupo	Cargo	¿Tiene funciones ejecutivas?
DON IGNACIO DF COLMENARES BRUNET	Maderas Aserradas del Litoral. S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DF COLMENARES BRUNET	LAS PLEYADES. S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	LOMA SERRANA. S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	SIERRAS CALMAS, S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DF COLMENARES BRUNET	LAS PLEYADES URUGUAY, S.A.	Presidente directorio	ഗ
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	Fuerzas Energéticas del Sur de Europa XXIX, S.L.U.	Representante administrador único	ഗ
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE SERVICIOS CORPORATIVOS, S.L.U.	Representante administrador único	ഗ

D

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad del grupo	Cargo	¿Tiene funciones ejecutivas?
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGIA LA LOMA 2.	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE SOLAR 2, S.L.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	CELULOSA ENERGÍA, S.A.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE	CELULOSAS DE ASTURIAS,	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.A.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGÍA CASTILLA Y	Representante	ഗ
COLMENARES BRUNET	LEON DOS. S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGIA CASTILLA Y	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	LEON. S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE ENERGÍA ESTE. S.L.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGIA	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	EXTREMADURA DOS, S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGIA	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	EXTREMADURA, S.L.U.	administrador único
DON IGNACIÓ DE	ENCE ENERGÍA HUELVA	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	DOS. S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGÍA HUELVA.	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE ENERGIA PAMI. S.L.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DF	ENCE ENERGIA	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	PUERTOLLANO, S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	ENCE ENERGÍA, S.L.U.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE	ENCE ENERGÍA SOLAR.	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.L.U.	administrador único
DON IGNACIO DE	ENCE INVESTIGACION Y	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	DESARROLLO, S.A.U.	administrador único
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	IBERFLORESTAL-COMERCIO E SERVIÇOS FLORESTAIS. S.A.	Representante administrador único	ടി
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	IBERSILVA, S.A.U.	Representante administrador único	ഗ
DON IGNACIO DE	SILVASUR AGROFORESTAL,	Representante	ടി
COLMENARES BRUNET	S.A.U.	administrador único

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad del grupo	Cargo	¿Tiene funciones ejecutivas?
DON IGNACIO DE COLMENARES BRUNET	SOSTENIBILIDAD Y ECONOMIA CIRCULAR, S.L.U. administrador único	Representante	ഗ

C.1.11 Detalle, en su caso, los consejeros o representantes de consejeros personas jurídicas de su sociedad, que sean miembros del consejo de administración o representantes de consejeros personas jurídicas de otras entidades cotizadas en mercados oficiales de valores distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad cotizada	Cargo
Don Fernando Abril-Martorell HERNANDEZ	INDRA SISTEMAS. S.A.	PRESIDENTE
DON LUIS LADA DÍAZ	INDRA SISTEMAS. S.A.	CONSEJERO
DONA ISABFI TOCINO BISCAROLASAGA	ENAGAS, S.A.	CONSEJERO
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	CARTERA INDUSTRIAL REA. S.A.	VICEPRESIDENTE 1°
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	BANCO SABADELL. S.A.	VICEPRESIDENTE
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	ACS. ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS. S.A.	CONSEJERO
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	TELEFONICA, S.A.	CONSEJERO
DON PEDRO BARATO TRIGUERO	DEOLEO. S.A.	CONSEJERO
RETOS OPERATIVOS XXI, S.L.	CARTERA INDUSTRIAL REA, S.A.	CONSEJERO
LA FUENTE SALADA, S.L.	PRIM, S.A.	CONSEJERO
LA FUENTE SALADA, S.L.	EBRO FOODS. S.A.	CONSEJERO
LA FUENTE SALADA. S.L.	COCA COLA EUROPEAN PARTNERS. Plc.	CONSEJERO
TURINA 2000, S.L.	CARTERA INDUSTRIAL REA, S.A.	CONSEJERO

Los consejos de Ebro Foods, S.L. y Coca-Cola European Partners se refieren al representante persona física de La Fuente Salada, S.L. en el Consejo de Ence, D. José Ignacio Comenge Sánchez-Real

C.1.12 Indique y, en su caso explique, si la sociedad ha establecido reglas sobre el número máximo de consejos de sociedades de los que puedan formar parte sus consejeros, identificando, en su caso, dónde se regula:

[ √ ]	Sí
-------	----

[ ] No

Explicación de las reglas e identificación del documento donde se regula

El artículo 37.2 del Reglamento de Administración establece que el número máximo de consejos de otras sociedades de los que los consejeros de la Sociedad pueden formar parte no deberá exceder de 3 en el caso de los consejeros no n ejecutivos (exceptuando las sociedades familiares y patrimoniales).

Con carácter excepcional y a la vista de las circunales concurrentes, el Consejo, previo informe favorable de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, podrá autorizar de forma individual que se supere el límite establecido en el párraío anterior cuando aprecie que ello no limita o compromete la dedicación del consejero afectado.

En caso de producirse, se dará cuenta de esta autorización en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.

C.1.13 Indique los importes de los conceptos relativos a la remuneración global del consejo de administración siguientes:

Remuneración devengada en el ejercicio a favor del consejo de administración (miles de euros)	2.827
lmporte de los derechos acumulados por los consejeros actuales en materia de pensiones (miles de euros)	847"
lmporte de los derechos acumulados por los consejeros antiguos en materia de pensiones (miles de euros)

La remuneración indicada incluye la remuneración devengada por el Consejero Delegado en virtud de servicios, cuyo desglose completo se recoge en el Informe Anual sobre Remuneraciones de la Sociedad correspondientes al ejercio 2018.

Tal y como dispone el artículo 42.3 de los remuneración por el desempeño de funciones ejecutivas es compatible e independiente de la que perciben los consejeros por su condición de tales. El límite máximo de los consejeros por el desempeño de las funciones no ejecutivas fue fijado por la Junta General de 2018 en 1.900.000 euros anuales y la devengada en el ejercicio 2018 ascendió a 1.525.480 euros.

C.1.14 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez consejeros ejecutivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:

Nombre o denominación social	Cargo/s
DON JORDI AGUILÓ JUBIERRE	Director General Plantas Independientes de Energía
DON ALVARO EZA BERNAOLA	Director General de Cadena de Suministro
DONA MARIA JOSE ZUERAS SALUDAS	Directora General de Capital Humano
DON ALFREDO AVELLO DE LA PENA	Director General de Finanzas y Desarrollo Corporativo
DON LUIS CARLOS MARTINEZ MARTIN	Director General de Comunicación y Relaciones Institucionales
DONA REYES CEREZO RODRÍGUEZ- SEDANO	Secretaria General
DON FFLIPF TORROBA MAFSTRONI Director General de Operaciones Plantas Independientes de Energía
DON MODESTO SAIZ SUAREZ	Director de Comercial y Logística Celulosa
DON ANGEL JOSÉ MOSQUERA LOPEZ- LEYTON	Director de Auditoría Interna
Don Joaquín Bohorquez crespi DF VAI I DAURA	Director General de Inversiones Forestales Estratégicas
DON JAIME ARGUELLES ALVAREZ	Director General de Celulosa
3.639 Remuneración total alta dirección (en miles de euros)

D. Jordi Aguiló desde el 8 de octubre de 2018 ostenta el cargo de Director General de Celulosa

C.1.15 Indique si se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

[ √ ]	SÍ
[ ]	No

Descripción modificaciones

El 24 de abril de 2018 el Consejo de Administración del Reglamento del Consejo cuya finalidad fundamental fue realizar una redistribución de competencias entre las Comisiones, aprovechando, para ampliar las e incorporar ciertas mejoras técnicas

El texto refundido del Reglamento del Consejo se comunicó a la CNMV y figura inscrito en el Registro Mercantil. Asimismose encuentra disponible de forma permanente en la página web de Ence www.ence.es

C.1.16 Indique los procedimientos de selección, nombramiento, reelección y remoción de los consejeros. Detalle los órganos competentes, los trámites a seguir y los criterios a emplear en cada uno de los procedimientos.

El marco normativo interno de referencia al respecto está formado por los Estatutos Sociales, el Reglamento del Consejo de Administración y la Política de Selección de consejeros aprobada por el Consejo de administración el 4 de febrero de 2018 y modificada el 27 de noviembre de 2018 para adaptarla a la Ley 11/2018 de información no financiera y diversidad.

Corresponde a la Junta General la competencia para nombrar y separar a los consejeros (artículo 39.1 de los el el Consejo de Administración podrá cubir las vacantes que se procedimiento de cooptación con carácter interino hasta la reunión de la primera Junta General que se celebre (artículo 40 de los Estatutos Sociales),

En todo caso, las propuestas de nombramiento de consejo (o la Comisión de Nombramientos y Retribuciones en caso de consejeros independientes) someta a la Junta General y las decisiones de nombramiento que adopte el Consejo en virtud de las facultades de cooptación que tiene atribuidas legalmente, deberán ir precedidas del correspondiente informe de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones. Cuando el Consejo se aparte de la Comisión de Nombramiento y Retribuciones habrá de motivar las razones de su proceder y dejar constancia en acta de sus razones (artículo 20.2 del Reglamento del Consejo).

El Consejo de Administración y la Comisión de Nombramientos y Retribuciones procurarán que la elección de cancidados recaiga sobre personas de reconocida solvencia, competencia, debiendo extremar el rigor en relación a aquéllas llamadas a cubir los puestos de consejero independiente (artículo 21.1 del Reglamento del Consejo).

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones no podrá proponer o designar para cubrir un puesto de consejero independiente a personas cuya situación o cuyas relaciones presentes o pasadas con la Sociedad puedan mermar su independencia (artículo 21.2 del Reglamento del Consejo).

De acuerdo con el artículo 8.1 del Reglamento del Consejo, éste procurará que en la composición del órgano los consejeros externos o no ejecutivos representen una amplia mayoría sobre los consejeros ejecutivos y que, en general, las diferentes categorías de consejeros resulten adecuadas, en su proporción y características, a las mejores prácticas de gobierno corporativo.

El artículo 82 del Reglamento del Consejo establecer un equilibrio razonable entre los consejeros dominicales y los consejeros independientes, el Consejo atenderá a la estructura de la Sociedad, de manera que la relación entre una y otra clase de consejeros refleje la relación entre el capital estable y el capital flotante.

El Consejo de Administración explicará el cada consejero ante la Junta General de Accionistas que deba efectuar o ratificar su nombramiento o reelección. Dicho carácter será anualmente revisado, por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones

En virtud del artículo 19 bis del Reglamento de Administración, éste deberá evaluar una vez al año, y adoptará, en su caso, un plan de acción que corrija las deficiencias detectadas respecto de:

a) La calidad y eficiencia del funcionamiento del Consejo de Administración;

b) el funcionamiento y la composición de las comisiones;

c) la diversidad en la composición y competencias del Consejo de Administración;

d) el desempeño del Presidente del Consejo delegado teniendo en cuenta, en su caso, la evaluación realizada por el Consejero Coordinador o por la Comisión de Nombramientos y Retribuciones

e) el desempeño y la aportación de cada consejero, prestando especial atención a los responsables de las distintas

Comisiones del Consejo de Administración.

Con fecha 26 de febrero de 2019 el Consejo de Administración ha llevado a cabo su autoevaluación de acuerdo a lo prevenido en dicho artículo 19 bis del Reglamento del Consejo de Administración y tomando con base para ello los cuestionarios previamente cumplimentados por cada uno de los consejeros.

De acuerdo con el artículo 40 de los Estatutos Sociales, la duración del cargo de consejero será de 3 años y podrán ser reces por periodos de igual duración.

Conforme al artículo 22 del Reglamento de Administración, las propuestas de reelección de consejeros se ajustarán a lo previsto para su nombramiento.

De conformidad con lo previsto en el artículo 24.1 del Reglamento del Consejeros cesarán en el cargo cuando haya transcurrido el período para el que fueron nombrados y cuando lo decida la Junta General o el Consejo de Administración en uso de las atribuciones que tienen conferidas legal, estatutaria o reglamentariamente.

Asimismo, el Consejo de Administración no propondrá el cese de ningún consejero independiente antes del período estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo que concurra justa causa, aprecia informe de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones (artículo 24.4 del Reglamento del Consejo).

También podrá proponerse el cese de un consejero independiente de resultas de adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que conlleven un cambio en la espital de la Sociedad, en la medida que resulte preciso para establecer un equilibrio razonable entre los conseieros dominicales y los conseientes en función de la relación entre el capital estable y el capital flotante de la Sociedad (artículo 24.4 del Reglamento del Consejo).

C.1.17 Explique en qué medida la evaluación anual del consejo ha dado lugar a cambios importantes en su organización interna y sobre los procedimientos aplicables a sus actividades:

Descripción modificaciones

Conforme a lo previsto en el art. 17.2 l) del Reglamento del Consejo de Administración, con fecha 26 de febrero de 2019 el Consejo de Administración ha procedido a evaluar su actividad, sin que dicha evaluación haya originado cambios importantes en su orqanización interna ni sobre los procedimientos aplicables.

Describa el proceso de evaluación y las áreas evaluadas que ha realizado el consejo de administración auxiliado, en su caso, por un consultor externo, respecto del funcionamiento y la composición del consejo y de sus comisiones y cualquier otra área o aspecto que haya sido objeto de evaluación.

Descripción proceso de evaluación y áreas evaluadas

El proceso de evaluación llevado a cabo se ha realizado sobre la base de un cuestionaro previamente de forma individual y anónima por cada uno de los consejeros. La estructura del cubierto todos los aspectos referidos en este apartado respecto de la diversidad en la composición y competencias del funcionamiento y la composición de sus Comisiones, de desempeño del Presidente del Consejo de administración, de su Secretario y del primer ejecutivo de la Sociedad, así como del resto de los miembros del Consejo y del desempeño de los presidentes de las Comisiones Los resultados, una vez consolidados, han sido revisados por los presidentes del Consejo y de las respectivas comisiones a fin de proponer las

conclusiones de la autoevaluación y las correspondientes oportunidades de mejora

C.1.18 Desglose, en aquellos ejercicios en los que la evaluación haya sido auxiliada por un consultor externo, las relaciones de negocio que el consultor o cualquier sociedad de su grupo mantengan con la sociedad o cualquier sociedad de su grupo.

En 2018, la evaluación no ha sido auxiliada por un consultor externo.

C.1.19 Indique los supuestos en los que están obligados a dimitir los consejeros.

De acuerdo con el artículo 24.3 del Reglamento de Administración, los consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo y formalizar, si éste lo considera conveniente, su dimisión en los siguientes casos

a) cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición aplicables;

b) cuando resulten procesados o se dicte contra el juicio oral por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, de lo que se dará cuenta en el Informe Anual de Gobierno Corporativo, o sean sancionados en un expediente disciplinario por falta grave o muy grave instruido por las autoridades supervisoras;

c) cuando resulten gravemente amonestados por el Comité de Auditoría por haber infringido sus obligaciones como consejeros;

d) cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo gravemente los intereses de la sociedad o cuando desaparezcan las razones por las que fueron nombrados; o

e) cuando, tratándose de consejeros dominicales, el accionista al que representen o que hubiera propuesto su nombramiento transmita íntegramente su participación accionarial o rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción proporcional del número de sus consejeros dominicales.

C.1.20 ¿Se exigen mayorías reforzadas, distintas de las legales, en algún tipo de decisión?:

[√]	ડાં
[ ]	No

En su caso, describa las diferencias.

Descripción de las diferencias

De acuerdo con el artículo 24.2 del Reglamento del Consejo, para la relección como consejeros que alcancen la edad de 65 años, se exige el voto favorable de, al menos, dos tercios de los consejeros presentados.

• C.1.21 Explique si existen requisitos específicos, distintos de los consejeros, para ser nombrado presidente del consejo de administración:
• [√] U 1 1 No

Descripción de los requisitos

De acuerdo con el artículo 10.1 del Reglamento del Consejo de Administración podrá recaer en un consejero ejecutivo. En este caso, su designación requerirá el voto favorable de las dos terceras partes de los miembros del Consejo.

C.1.22 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen algún límite a la edad de los consejeros:

	[ √ ]	Sí
[	]	No

	Edad límite
Presidente	N.A.
Consejero delegado	N.A.
Consejero	N.A.

Respecto de los consejeros ejecutivos que alcancen la edad de 65 años, el consejo de administración, por mayoría de dos tercios, podrá aprobar su reelección como tales con carácter anual, hasta que alcancen la edad de 70 años.

C.1.23 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen un mandato limitado u otros requisitos más estrictos adicionales a los previstos legalmente para los consejeros independientes, distinto al establecido en la normativa·

[ ]	ડાં
[ ~/ ]	No

C.1.24 Indique si los estatutos o el reglamento de administración establecen normas específicas para la delegación del voto en el consejo de administración en favor de otros consejeros, la forma de hacerlo y, en particular, el número máximo de delegaciones que puede tener un consejero, así como si se ha establecido alguna limitación en cuanto a las categorías en que es posible delegar, más allá de las limitaciones impuestas por la legislación. En su caso, detalle dichas normas brevemente.

De acuerdo con lo previsto en los Estatutos (atículo 46), la representación deberá conferirse por escrito y con carácter especial para cada Consejo, no pudiendo ostentar cada consejero más de tres representaciones, con excepción del Presidente, que no podrá representar a la mayoría del Consejo.

El Reglamento del Consejo (artículo 19.1 párrafo 2º) prevé que los consejeros harán todo lo posible para acudir a las sesiones del Consejo y cuando no puedan hacerlo personalmente, procurarán que la representación que confieran a favor de otro consejero del mismo grupo. Cuando se trate de un consejero no ejecutivo, sol representación a otro consejero no ejecutivo. La representación se conferirá con las instrucciones que proceción de la concreción de las materias que se prevea someter a debate en el Consejo.

C.1.25 Indique el número de reuniones que ha mantenido el consejo de administración durante el ejercicio. Asimismo, señale, en su caso, las veces que se ha reunido el consejo sin la asistencia de su presidente. En el cómputo se considerarán asistencias las representaciones realizadas con instrucciones específicas.

Número de reuniones del consejo	5
Número de reuniones del consejo sin la asistencia del presidente

Indíquese el número de reuniones mantenidas por el consejero coordinador con el resto de consejeros, sin asistencia ni representación de ningún consejero ejecutivo:

Número de reuniones
---------------------	--

Indique el número de reuniones que han mantenido en el ejercicio las distintas comisiones del consejo:

Número de reuniones de Comisión de Nombramientos y Retribuciones
Número de reuniones de Comisión de Sostenibilidad
Número de reuniones de Comisión Ejecutiva
Número de reuniones de Comité de Auditoría

En relación con las 5 reuniones de la Comisión de Sostenibilidad, 2 de ellas se celebraron cuando la denominación de la misma era Comisión Asesora de Política Forestal y Regulatoria

C.1.26 Indique el número de reuniones que ha mantenido el consejo de administración durante el ejercicio y los datos sobre asistencia de sus miembros:

Número de reuniones con
la asistencia presencial de al
menos el 80% de los consejeros

% de asistencia presencial sobre e total de votos durante el ejercicio	95.76
Número de reuniones con la asistencia presencial, o representaciones realizadas con instrucciones específicas, de todos los consejeros	13
% de votos emitidos con asistencia presencial y representaciones realizadas con instrucciones específicas, sobre el total de votos durante el ejercicio	100,00

C.1.27 Indique si están previamente certificadas las cuentas anuales individuales y consolidadas que se presentan al consejo para su formulación:

[ √ ]	ડાં
[ ]	No

ldentifique, en su caso, a la/s persona/s que ha/han certificado las cuentas anuales individuales y consolidadas de la sociedad, para su formulación por el consejo:

Nombre	Cargo
DON IGNACIO DE COLMENARES	VICEPRESIDENTE-
BRUNET	CONSEJERO DELEGADO

C.1.28 Explique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por el consejo de administración para evitar que las cuentas individuales y consolidadas por él formuladas se presenten en la junta general con salvedades en el informe de auditoría.

Conforme a lo previsto en el atículo 16.2 y 43.1 del Reglamento del Consité de Auditoría llevar las relaciones con los Auditores Externos para recibir información sobre aquelan poner en riesgo la independencia de éstos y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas comunicaciones previstas en la legislación de auditoría de cuentas y en las normas técnicas de su Presidente, el Comité de Auditoria informa al Consejo de Administración del contenido y acuerdos de las reuniones del Comité.

Por su parte, el Reglamento del Consejo (artículo 16.2 10)) encomienda a dicho Comité de Auditoría la función de servir de canal de comunicación entre el Consejo de Administración y los Auditores, evaluando los resultados de cada auditoría y las respuestas del equipo de gestión a sus recomendaciones, mediando en los casos de discrepancias entre aquéllos y este en relación con los principios y criterios aplicables en la preparación de los estados financieros.

Asimismo, el Reglamento del Consejo (artículo 43.4) prevé que el Consejo de Administración procurará formular definitivamente las cuentas de manera tal que no haya lugar a salvedades por parte del auditor. No obstante, cuando el Consejo considere que debe mantener su criterio, explicará públicamente el contenido y el alcance de la discrepancia y procurará, asimismo, que el auditor de sus consideraciones al respecto.

C.1.29 ¿El secretario del consejo tiene la condición de consejero?

]	]	ડા

[ √ ] No

Si el secretario no tiene la condición de consejero complete el siguiente cuadro:

Nombre o denominación social del secretario	Representante
DON JOSE ANTONIO ESCALONA DE MOLINA

C.1.30 Indique los mecanismos concretos establecidos por la sociedad para preservar la independencia de los auditores externos, así como, si los hubiera, los mecanismos para preservar la independencia de los analistas financieros, de los bancos de inversión y de las agencias de calificación, incluyendo cómo se han implementado en la práctica las previsiones legales.

Conforme a lo previsto en el artículo 16.26 del Reglamento del Comité de Auditoría establecer las oportunas relaciones con los auditores de cuentas para recibir información sobre auedan poner en riesgo la independencia de éstos (velando en particular, por que la retribución de cuentas por su trabajo no comprometa su calidad ni su independencia), para su examen por el Comité, y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas, así como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislación de auditoría de cuentas y en las normas técnicas de auditoría.

En todo caso el Comité de auditoría deberá recibir anualmente de los auditores de auditoría a confirmación escrita de su independencia frente a la sociedades vinculadas a ésta directa o indirectamente, así como la información de los servicios adicionales de cualquier clase prestados y los corespondientes honorarios percibidos de estas sociedades por los citados aucitores de cuentas o sociedades de auditoría, o por las personas o entidades vinculados a éstos de acuerdo con los dispuesto en la Ley de Auditoría de Cuentas.

Asimismo, el auditor externo deberá mantener una reunión al año con el pleno del Consejo de Arabajo realizado y sobre la evolución de la situación contable y de riesgos de la Sociedad.

Además, según el artículo 16.27, el Comité de Auditoría deberá emitir anualmente, con carácter previo a la emisión de linforme de auditoría de cuentas, un informe en el que se expresará una opinión sobre la independencia de cuentas o sociedades de auditoría

Por otro lado, el artículo 16.2.10 prevé que el Comité de Auditoría deberá senir de comunicación entre el Consejo de Administración y los Auditores, evaluando los resultados de cada auditoría y las respuestas del equipo de gestión a sus recomendaciones, mediando en los casos de discrepancias entre aquéllos y éste en relación con los principios y criterios aplicables en la preparación de los estados financieros.

El Comité se encargará de supervisar el contrato de auditoría, procurando que la opinión sobre las cuentas anuales y los contenidos principales del informe de auditoría sean redactados de forma clara y precisa (articulo 16.2 12 del Reglamento del Consejo),

Asimismo, el Consejo se abstendrá de contratar aquellas firmas de auditoría en las que prevea satisfaceles, en todos los conceptos, sean superiores al diez por ciento de sus ingresos totales durante el último ejercicio (artículo 43.2 de Reglamento del Consejo), Asimismo, el Consejo de Administración informará públicamente de los honorarios globales que ha satisfecho a la firma auditora por servicios distintos de la auditoría (artículo 43.3 del Reglamento del Consejo).

C.1.31 Indique si durante el ejercicio la Sociedad ha cambiado de auditor externo. En su caso identifique al auditor entrante y saliente:

• [ ] ડા
• [ √ ] No

En el caso de que hubieran existido desacuerdos con el auditor saliente, explique el contenido de los mismos:

• [ ] U
• [ √ ] No

• C.1.32 Indique si la firma de auditoría realiza otros trabajos para la sociedad y/o su grupo distintos de los de auditoría y en ese caso declare el importe de los honorarios recibidos por dichos trabajos y el porcentaje que supone sobre los honorarios facturados a la sociedad y/o su grupo:
• [ √ ] U No [ ]

	Sociedad	Sociedades del grupo	Total
Importe de otros trabajos distintos de los de auditoría (miles de euros	6	O	6
lmporte trabajos distintos de los de auditoría / Importe trabajos de auditoría (en %)	7,59	0.00	3,48

• C.1.33 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o salvedades. En su caso, indique las razones dadas a los accionistas en la Junta General por el presidente de la comisión de auditoría para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.
• [ ] SÍ [√] No
• C.1.34 Indique el número de ejercicios que la firma actual de auditoría lleva de forma ininterrumpida realizando la auditoría de las cuentas anuales individuales y/o consolidadas de la sociedad. Asimismo, indique el porcentaje que representa el número de ejercicios auditados por la actual firma de auditoría sobre el número total de ejercicios en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

	Individuales	Consolidadas
Número de ejercicios ininterrumpidos	8	8
	Individuales	Consolidadas
Nº de ejercicios auditados por la firma actual de auditoría / Nº de ejercicios que la sociedad o su grupo han sido auditados (en %)	25.80	25.80

• C.1.35 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con la información necesaria para preparar las reuniones de administración con tiempo suficiente:
• [ √ ] ડાં [ ] No

Detalle del procedimiento

De acuerdo con el artículo 26 del Reglamento del Consejero se halla investido de las más amplias facultades para informarse sobre cualquier aspecto de la compañía, para examinar sus libros, registros, documentos y de las operaciones sociales y para inspeccionar todas sus instalaciones. El derecho de información se extiende a las sociedades filiales, o extranjeras

Con el fin de no perturbar la gestión ordinaria de la compañía, el ejercicio de las facultades de información se canalizará a través del Presidente o del Secretario del Consejo de Administración, quienes atenderán las solicitudes del consejero facilitándole directamente la información, ofreciéndole los interlocutores apropiados en el a organización que proceda o arbitrando las medidas para que puedicar in situ las diligencias de examen e inspección deseadas.

Con el fin de que los consejeros dispongan de la información necesaria con antelación suficiente a las sesiones de la consisiones, la Sociedad ha puesto a su disposición una plataforma web en la que se les facilita la documentación correspondiente a los puntos del orden del día que se van a tratar en las reuniones, así como otra información relevante.

C.1.36 Indique y, en su caso detalle, si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad.

[√]	ડા
[ ]	No

Explique las reglas

Los consejeros deberán comunicar al Consejo, lo antes posible hecho o situación que pueda resultar relevante para su actuación como administradores de la Sociedad, especialmente aquellas circunstancias que puedan perjudicar al crédito y reputación de la compañía y, en particular, las causas penales en las que aparezcan como imputados (artículo 37.3 del Reglamento del Consejo),

Asimismo, el artículo 24.3 del Reglamento del Consejo establece que los consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si éste lo conveniente, la correspondiente dimisión, entre otros, en los siguientes supuestos

i) cuando resulten procesados o se dicte contra el juicio oral por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, de lo que se dará cuenta en el Informe Anual de Gobierno Corporativo, o sean sancionados en un expediente disciplinario por falta grave o muy grave instruido por las autoridades supervisoras (artículo 24.3.b)); ii) cuando resulten gravemente amonestados por el Comité de Auditoría por haber infringido sus obligaciones como consejeros (arículo 24.3.)),

iii) cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo gravemente los intereses de la Sociedad (artículo 24.3.0))

• C.1.37 Indique si algún miembro de administración ha informado a la sociedad que ha resultado procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital:
• [ ] ડા [ √ ] No
• C.1.38 Detalle los acuerdos significativos que haya celebrado la sociedad y que entren en vigor, sean modificados o concluyan en caso de cambio de control de la sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición, y sus efectos.

Tanto la emisión de obligaciones de 207 por importe de 50 M€ y el contrato de financiación suscrito con diversas entidades financieras en el marco de la referida emisión por un importe de hasta 170 M€ adicionales por acuerdo entre las partes, incluyen cláusulas de cambio de control que regula la posibilidad de que los obligacionistas requieran la amortización total de las obligaciones, más interés y demás cantidades devengadas conforme a los Documentos de Emisión así como el repago de la financiación dispuesta

En relación a la emisión de obligaciones de febrero de 2018, por un importe de 160 M€ se prevén cláusulas de cambio de control que regulan la opción de los titulares de obligaciones a solicitar al emisor la amortización de sus obligaciones.

Por último, en la emisión de obligaciones de 2018, por un importe de 43 M€ se incluyen cláusulas de cambio de control que regulan la posibilidad de que los obligacion la amortización total de las obligaciones, intereses y demás cantidades devengadas conforme a los Documentos de Emisión.

C.1.39 Identifique de forma individualizada, cuando se refiera a consejeros, y de forma agregada en el resto de casos e indique, de forma detallada, los acuerdos entre la sociedad y sus cargos de administración y dirección o empleados que dispongan indemnizaciones, cláusulas de garantía o blindaje, cuando éstos dimitan o sean despedidos de forma improcedente o si la relación contractual llega a su fin con motivo de una oferta pública de adquisición u otro tipo de operaciones.

Numero de beneficiarios	12
Tipo de beneficiario	Descripción del acuerdo
Consejero delegado y niveles directivos y técnicos	·Consejero delegado: El Consejo podrá en cualquier momento revocar las facultades delegadas al Consejero. Se equiparará a este supuesto de cese la no reelección del Consejero como miembro del Consejo cuando expire su nombramiento estando vigente el Contrato. En este supuesto, el Consejero tendrá derecho a (i) un preaviso mínimo de tres meses o, en su caso, a una compensación bruta equivalente a la retribución fija íntegra del periodo de preaviso no respetado y (ı) a una ındemnización de una anualidad de la retribución fija íntegra que percibiese en ese momento, y la retribución variable percibida el año inmediatamente anterior al momento del cese. Se excluye del cómputo cualquier retribución por aplicación de planes de incentivo a largo plazo. Se excluyen también el preaviso y la indemnización mencionadas si el cese del Consejero se produce por la comisión de infracciones legales, contractuales, estatutarias o del resto de normativa societaria aplicable. Si, vigente el Contrato, se produce un cambio significativo en el control de la Sociedad, tal y como éste se define en el Contrato, el Consejero podrá presentar su renuncia, con derecho a percibir una suma equivalente a dos anualidades de la Retribución Fija Integra que percibiese en ese momento más la Retribución Variable percibida los dos años anteriores. El pago de la indemnización correspondiente no se abonará al Consejero Delegado hasta que la sociedad compruebe, dentro de los tres meses siguientes al cese, que no se han producido infracciones o incumplimientos graves que redunden en un perjuicio verificable para la sociedad. • Un Directivo: en caso de causar baja por resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa tendrá derecho a una indemnización equivalente a 45 días por año trabajado de su retribución fija bruta, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o resolución administrativa. •Un Directivo: en caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, el directivo, durante los tres primeros años de vigencia del contrato, tendrá derecho a una indemnización bruta, equivalente a una anualidad de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. • Un Directivo:en caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, el directivo tendrá derecho a una indemnización bruta. adicional a la indemnización legal, equivalente a seis mensualidades de su retribución fija. • Un técnico: en caso de resolución unilateral de la relación laboral por

Tipo de beneficiario	Descripción del acuerdo
	parte de la empresa durante los tres primeros años de vigencia del contrato, el profesional tendrá derecho a una indemnización bruta, equivalente a cuatro mensualidades de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. • Un Técnico:En caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, el directivo durante los primeros 31 meses de vigencia del contrato tendrá derecho a una indemnización bruta, equivalente a seis mensualidades de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. • Un técnico:en caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, durante el periodo de un año desde la incorporación, el trabajador tendrá derecho a una indemnización bruta equivalente a doce mensualidades de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. • Un técnico: en caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa, durante los doce primeros meses del contrato, el trabajador tendrá derecho a una indemnización bruta adicional a la indemnización legal equivalente a tres mensualidades de su retribución fija, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, laudo arbitral o por resolución administrativa. ·Un técnico: para el caso de resolución unilateral de la relación laboral por parte de la empresa en el plazo de los 24 meses desde el inicio de la prestación efectiva de servicios, tendrá derecho a una indemnización total bruta, incluida la indemnización legal, de un número de mensualidades de su retribución fija bruta equivalente al número de mensualidades resultantes de la diferencia entre 24 mensualidades y las mensualidades efectivamente trabajadas, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia judicial. • Un técnico:derecho a percibir 10.000 €, aún no transcurrido el periodo de permanencia de tres años, exclusivamente en el caso de despido disciplinario declarado o reconocido como improcedente mediante sentencia judicial firme, o mediante acuerdo alcanzado en conciliación judicial o extrajudicial ante los órganos competentes en cada caso. • Un técnico:Se reconoce el derecho a percibir 10.000 €, aún no transcurrido el periodo de permanencia de tres años, exclusivamente en el caso de despido disciplinario declarado o reconocido como improcedente mediante sentencia judicial firme, o mediante acuerdo alcanzado en conciliación judicial o extrajudicial ante los órganos competentes en cada caso. • Un Directivo:en caso de resolución unilateral por parte de la empresa durante los 24 primeros meses de vigencia del contrato de trabajo, tendrá derecho a percibir, en concepto de indemnización, el importe bruto equivalente a una
	anualidad de su retribución fija bruta, salvo en el caso de despido procedente declarado firme en sentencia, o por laudo arbitral o por

Tipo de beneficiario	Descripción del acuerdo
	resolución administrativa, supuestos en los que el directivo no tendrá
	derecho a percibir indemnización alguna.

Indique si más allá de en los supuestos previstos por la normativa estos contratos han de ser comunicados y/o aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo. En caso positivo, especifique los procedimientos, supuestos y la naturaleza de los órganos responsables de su aprobación o de realizar la comunicación:

	Consejo de administración	Junta general
Organo que autoriza las cláusulas	7
	Si	No
¿Se informa a la junta general sobre las cláusulas?

Corresponde al Consejo de administración autorizar las cláusulas contractuales relativas al consejero del Comité de Dirección, sin que autorice las cláusulas del resto de directivos o empleados.

La Junta General de Accionistas ha tenido conocimiento de las cláusulas contractuales relativas al consejero delegado y al resto de directivos o empleados a través de este informe.

C.2. Comisiones del consejo de administración

C.2.1 Detalle todas las comisiones del consejo de administración, sus miembros y la proporción de consejeros ejecutivos, dominicales, independientes y otros externos que las integran:

Comisión de Nombramientos y Retribuciones
Nombre	Cargo	Categoría
Don Fernando Abril-Martorell Hernández	VOCAL	Otro Externo
DON JOSE GUILLERMO ZUBIA GUINEA	PRESIDENTF	Independiente
Don Rosa María garcía Pineiro	VOCAL	Independiente
DON JOSE CARLOS DEL ALAMO JIMÉNEZ	VOCAL	Independiente
RETOS OPERATIVOS XXI. S.L.	SECRETARIO	Dominical

% de consejeros ejecutivos	0.00
% de consejeros dominicales	20.00
% de consejeros independientes	60.00
% de consejeros otros externos	20.00

Explique las funciones, incluyendo, en su caso, las adicionales a las previstas legalmente, que tiene atribuidas esta comisión, y describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma. Para cada una de estas funciones, señale sus actuaciones más importantes durante el ejercicio y cómo ha ejercido en la práctica cada una de las funciones que tiene atribuidas, ya sea en la ley o en los estatutos u otros acuerdos sociales.

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 7 del Reglamento de Administración la Comisión de Nombramientos y Retribuciones estará formada por consejeros no ejecutivos en el número que determine el Consejo de Administración, con un mínimo de tres miembros y máximo de siete, de los cuales la mayoría deberán ser consejeros independientes.

La Comisión de Nombramientos y Retribuciones se reúne cada vez que el Consejo o su Presidente soliciten la emisión de un informe o la adopción de propuestas y en cualquier caso, siempre que conveniente para el puen desarrollo de sus funciones y a menos 4 veces al año En todo caso, se reúne una vez al año para preparar la información sobre las retribuciones de los consejeros que el Consejo de Administración ha de aprobar e incluir dentro de su documentación pública anual (artículo 17.4 del Reglamento del Consejo de Administración)

De los acuerdos adoptados en cada sesión de la cuenta en la siguiente sesión del Consejo de Administración y se pondrá a disposición de todos los consejeros copia de las actas de las sesiones de la comisión.

Sus funciones, consistentes principalmente en evaluar la competencia de los miembros del Consejo de la alta dirección proponer los nombramientos de consejeros informar los nombramientos del resto de consejeros y cambios retributivos que considerara oportunos para esos dos grupos, así como examinar el cumplimiento de la compañía y su Código de Conducta y hacer las propuestas necesarias para su mejora, se relacionan en el articulo 17 del Reglamento del Consejo de Administración.

Durante 2018, sus actuaciones más importantes en el ejercicio de sus funciones en la propuesta de Política de Remuneraciones que se sometió a decisión de la Junta General de 2018, la realización anual del Consejo y las Comisiones, la revisión y propuesta del contrato de prestación de servicios que ha cambiado de categoría a "otros externos", la propuesta de modificación de la remuneración fija de los consejeros y de algunos altos directivos, propuesta e informento y relección de consejeros que se sometió a decisión de la Junta General de 2018, seguimiento del plan de incentivo a largo plazo 2016-2018 y análisis del nuevo plan de incentivo a largo plazo, determinación variable anual de 2017 y los objetivos asociados a la retribución variable anua para el 2018, análisis de la política salarial de Ence por género y objetivos de la Política de Selección de consejeros para incorporar los requerimientos sobre diversidad.

Comisión de Sostenibilidad
Nombre	Cargo	Categoría
Don víctor urrutia vallejo	VOCAL	Dominical
DONA ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA	PRESIDENTE	Independiente
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	VOCAL	Dominical
don jose carlos del álamo jiménez	VOCAL	Independiente
DON PEDRO BARATO TRIGUFRO	VOCAL	Otro Externo
TURINA 2000. S.L.	VOCAL	Dominical

% de consejeros ejecutivos	0.00
% de consejeros dominicales	50.00
% de consejeros independientes	33.33
% de consejeros otros externos	16.67

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, y describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma. Para cada una de estas funciones, señale sus actuaciones más importantes durante el ejercicio y cómo ha ejercido en la práctica cada una de las funciones que tiene atribuidas ya sea en la ley o en los estatutos u otros acuerdos sociales.

La Comisión de Sostenibilidad estará integrada por el número de consejo de Administración, hasta un máximo de siete miembros. El Presidente del Consejo de Administración, siempre que no tenga carácter ejecutivo, será miembro nato de la Comisión. Los

restantes miembros serán elegidos entre los consejeros de la Sociedad, teniendo en cuenta su esperiencia y conocimientos en el ámbito de las competencias asignadas a la Comisión.

La Comisión de Sostenibilidad se reúne cuantas vecesario para buen desarrollo de sus funciones y en cualquier caso, cuatro veces al año. Puede asistir a las sesiones de la com voto, cualquier persona que sea requerida para ello. La Comisión informa periódicamente y siempre que lo considere oportuno de sus actuaciones al Consejo de Administración

Sin perjuicio de otros cometidos que pueda asignarle el Consejo de Administración, la Comisión de Sostenibilidad tiene como principales funciones:

• Revisar periódicamente la política de responsabilidad social corporativa y proponer al Consejo de Administración su actualización, así como realizar el seguimiento de la estrategia y prácticas de responsabilidad sociedad y la evaluación de su grado de cumplimiento, dando cuenta de ello al Consejo de Administración e informar, con carácter previo a su aprobación por el Consejo de Administración, el informe anual sobre responsabilidad social corporativa.

• Coordinar el proceso de reporte de la información y sobre diversidad, conforme a la normativa aplicable y a los estándares internacionales de referencia.

• Conocer y orientar las políticas de la sociedad en el ámbito medioambiental y de seguridad e impulsar la estrategia de la sociedad y sus planes de patrocinio y mecenazqo.

• Conocer, revisar y hacer sequimiento de la sociedad relacionadas directamente con la sostenibilidad del mercado de la celulosa y de la producción de energía renovable con la disponibilidad de madera y del combusible de naturaleza forestal y agrícola.

• Conocer, revisar y hacer seguimiento de la compañía en relación con su patrimonio forestal y en particular, impulsar una gestión sostenible de las superficies forestales.

Durante 2018, sus actuaciones más importantes en la práctica han sido el seguimiento de provectos de patrimonio forestal, propuesta de modificación de la Comisión que se materializó en la modificación del Reglamento del Consejo, revisión de la política de responsabilidad social corporativa, definición de los contenidos del nuevo información no financiera y selección de la firma verificadora de acuerdo con los nuevos requerimientos de la ley 11/2018 y aprobación de los objetivos de sostenibilidad para 2019.

Comisión Ejecutiva
Nombre	Cargo	Categoría
Don Ignacio de colmenares Brunet	VOCAL	Ejecutivo
DON FERNANDO ABRIL-MARTORELL HERNANDEZ	VOCAL	Otro Externo
DON JUAN LUIS ARREGUI CIARSOLO	PRESIDENTE	Dominical
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	VOCAL	Otro Externo
DON JOSE GUILLERMO ZUBIA GUINEA	VOCAL	Independiente
DON PEDRO BARATO TRIGUERO	VOCAL	Otro Externo
LA FUENTE SALADA. S.L.	VOCAL	Dominical

% de consejeros ejecutivos	14.29
% de consejeros dominicales	28.57
% de consejeros independientes	14.29
% de consejeros otros externos	42.86

Explique las funciones que tiene atribuidas esta comisión, y describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma. Para cada una de estas funciones, señale sus actuaciones más importantes durante el ejercicio y cómo ha ejercido en la práctica cada una de las funciones que tiene atribuidas ya sea en la ley o en los estatutos u otros acuerdos sociales.

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 50 de los Estatutos Sociales, la Comisión Ejecutiva estará formada por un mínimo de cuatro consejeros y un máximo de ocho, incluido el Presidente. Dentro de miembros es determinado por el Consejo de Administración atendiendo a las circunstancias cambiantes de la sociedad, procurando que su composición reproduzca un equilibrio razonable entre los distintos tipos de consejeros (artículo 15.1 del Reglamento del Consejo de Administración)

De sus acuerdos da cuenta al Consejo en su siguiente reunión de todos los consejeros copia de las actas de las sesiones de la Comisión Ejecutiva.

Tiene delegadas todas las competencias del consejo de administración salvo las facultades indelegables por la ley, los estatutos o el reglamento del consejo de administración.

Durante 2018, La Comisión Ejecutiva ha celebrado 10 reuniones en las que ha analizado la documentación e información previamente facilitada por la sociedad y ha discutido sobre cuestiones de índamentalmente en el análisis y seguimiento de alternativas y oportunidades de financiación y de proyectos de desarrollo inorgánico.

Comité de Auditoría
Nombre	Cargo	Categoría
DON LUIS LADA DÍAZ	PRESIDENTE	Independiente
DONA ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA	VOCAL	Independiente
DON JAVIER ECHENIQUE LANDIRIBAR	VOCAL	Otro Externo
DON JOSE GUILLERMO ZUBIA GUINEA	SFCRFTARIO	Independiente
TURINA 2000. S.L.	VOCAL	Dominical

% de consejeros ejecutivos	0.00
% de consejeros dominicales	20.00
% de consejeros independientes	60.00
% de consejeros otros externos	20.00

Explique las funciones, incluyendo, en su caso, las adicionales a las previstas legalmente, que tiene atribuidas esta comisión, y describa los procedimientos y reglas de organización y funcionamiento de la misma. Para cada una de estas funciones, señale sus actuaciones más importantes durante el ejercicio y cómo ha ejercido en la práctica cada una de las funciones que tiene atribuidas, ya sea en la ley o en los estatutos u otros acuerdos sociales.

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 51 de los el Comité de Auditoría estará formado por un mínimo de tres y un máximo de siete consejeros. Sus miembros serán exclusivamente consejeros no ejecutivos, la mayoría de los cuales anosejeros independientes, y serán designados teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría, o en ambas (artículo 16.1 del Reglamento del Consejo).

El Comité de Auditoría de reúne periódicamente en función de las necesidades y, al menos, cuatro veces al año.

Debe asistir a las sesiones del Comité y prestarle su colaboración y acceso a la información de que disponga cualquier miembro del equipo directivo o del personal de la compañía que fuese requerido a tal fin, teniendo voz pero no voto.

De los acuerdos en cada sesión del Comité, se da cuenta en la siguiente sesón del Consejo de Administración y se pondrá a disposición de todos los consejeros copia de las actas de las sesiones del Comité.

Sus funciones, consistentes principalmente en velar por la transiera y la evaluación de los riesgos que puedan afectar a la Sociedad, se relacionan en el artículo 16 del Reglamento del Consejo de Administración.

Durante 2018, sus actuaciones más importantes en el ejecica han sido la revisión del Informe Anual de Auditoría 2017 y del Plan de Auditoría 2018, revisión de Inforne Anual del Comité de Comité de Cumplimiento), actualización del mapa de riesgos, revisión de los informes financieros trimestrales y de las cuentas anuales a formular por el Consejo de Administración, evaluación anual de gobierno corporativo y revisión de informe de responsabilidad social corporativa (daditoría asumía dichas funciones hasta la modificación del Consejo en abril de 2018), propuesta de modificación del Consejo, aprobación de la Política de Cumplimiento Penal, redefinición del Comité de Cumplimiento y adaptación y Detección de Delitos de la Norma UNE 19601.

Se ha puesto a disposición de los accionistas el Incionamiento con el detalle de las actuaciones del Comité de Auditoría durante el ejercicio.

ldentifique a los consejeros miembros de la comisión de auditoría que hayan sido designados teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o en ambas e informe sobre la fecha de nombramiento del Presidente de esta comisión en el cargo.

Nombres de los consejeros con experiencia	DON LUIS LADA DÍAZ / DOÑA
	ISABEL TOCINO BISCAROLASAGA
	DON JAVIER ECHENIQUE
	LANDIRIBAR / DON JOSE
	guillermo zubia guinea
Fecha de nombramiento del presidente en el cargo	22/03/2019

C.2.2 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras que integran las comisiones del consejo de administración al cierre de los últimos cuatro ejercicios:

	Número de consejeras
	Ejercicio 2018		Ejercicio 2017		Ejercicio 2016		Ejercicio 2015
	Número	%	Número	9/0	Número	0/0	Número	0/0
Comisión de Nombramientos y Retribuciones		20,00	0	0,00	O	0,00	0	0,00
Comisión de Sostenibilidad		16,66	1	14,28		14,28		16,66
Comisión Ejecutiva	O	0,00	O	0,00	O	0,00	0	0,00
Comité de Auditoría		20,00	1	20,00		20,00		20,00

C.2.3 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del consejo, el lugar en que están disponibles para su consulta, y las modificaciones que se hayan realizado durante el ejercicio. A su vez, se indicará si de forma voluntaria se ha elaborado algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

comisión ejecutiva o delegada

La regulación de la Comisión Ejecutiva se encuentra tanto en los Estatutos como en el Reglamento del Consejo. Subsidiariamente serán de aplicación a la medida en que puedan serlo, las disposiciones del Reglamento relativas al funcionamiento del Consejo de Administración. No existen reglamentos específicos para la Comisión Ejecutiva

Los Estatutos y el Reglamento del Consejo vigentes se encuentran accesibles en la dirección www.ence.es.

Durante el ejercicio no se ha modificado la regulación de esta Comisión sino únicamente un pequeño cambio de artículo 153 del Reglamento del Consejo.

COMITÉ DE AUDITORÍA

La regulación del Comité de Auditoría se encuentra tanto en los Estatutos como en el Reglamento del Consejo. Subsidiariamente serán de aplicación al Comité de Auditoria, en la medida en que puedan serlo, las disposiciones del Reglamento relativas al funcionamiento del Consejo de Administración. No existen reglamentos específicos para el Comité de Auditoria.

El Reglamento del Consejo vigente se encuentra accesible en la página web de la Sociedad, en la dirección www.ence.es.

Durante el ejercicio se ha modificado la regulación. En particular, se modificaron los apartados 1, 2 y 3 del artículo 16, relativos a la composición y responsabilidades básicas del Comité de Auditoría para adaptarlos a la nueva distribución de competencias entre comisiones (el Comité de Auditoría ha dejado de desarrollar a qobierno corporativo y responsabilidad social corporativa que corresponden, respectivamente, a la Comisión de Nombramientos y Retribuciones y la Comisión de Sostenibilidad). Asimismo, se incorporó alguna mejora técnica.

El Comité de auditoría ha elaborado el Informe de funcionamiento del ejercicio 2018, de conformidad con lo recomendado por la Guía Técnica 3/2017 de la CNMV sobre Comisiones de Auditoría de Entidades de Interés Público.

comisión de nombramientos y retribuciones

La requlación de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones se encuentra en el Reglamento del Consejo y en los Estatutos. No existen reglamentos específicos para la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

Los Estatutos y el Reglamento del Consejo vigentes se encuentran accesibles en la dirección www.ence.es.

Durante el ejercicio se ha modificado la regulación. En particular, se modficaron los apartados 2 y 4 del articulo 17 para adaptarlos a la nueva distribución de comisiones decidida como mejora a implementar tras la evaluación del funcionamiento del Consejo de administración y las comités en el ejercicio 2017, asumiendo esta Comisión las funciones relacionadas con la evaluación y cumplimiento de las reglas de gobierno corporativo y código de conducta. Asimismo, se incorpora alguna mejora técnica.

COMISIÓN DE SOSTENIBILIDAD (antes Comisión Asesora de Política Forestal y Regulatoria)

La regulación de la Comisión de Sostenibilidad se encuentra en el Reglamento del Consejo. No existen reglamentos específicos para la Comisión de Sostenibilidad.

El Reglamento del Consejo vigente se encuentra accesible en la página web de la Sociedad, en la dirección www.ence.es

Durante el ejercicio se ha modificado la regulación. En particular, se modificó el artículo 17 bis para adaptarlo a las conclusiones alcanzadas tras la evaluación del funcionamiento de administración y las comisiones y comités en el ejercicio 207, cambiando la denominación de la anterior "Comisión Asesora de Política" por la de "Comisión de Sostenibilidad" y asumiendo las funciones relacionadas con la evaluación de responsabilidad social corporativa y su cumplimiento y el reporte de la información no financiera y sobre diversidad. Asimismo, se incluyen algunas mejoras técnicas.

D. OPERACIONES VINCULADAS Y OPERACIONES INTRAGRUPO

D.1. Explique, en su caso, el procedimiento y órganos competentes para la aprobación de operaciones con partes vinculadas e intragrupo.

De conformidad con lo previsto en el art. 16.2.16) del Reglamento de Administración, corresponde al Comité de Auditoría informar al Consejo de Administración en relación a las transacciones que implicar conflictos de intereses.

Posteriormente, el Consejo de Administración aprobará (o no) la transacción propuesta on carácter previo a su ejecución (art. 33.2 del Reglamento del Consejo de Administración).

D.2. Detalle aquellas operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los accionistas significativos de la sociedad:

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relación	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
Sin datos				N.A.

D.3. Detalle las operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:

Nombre o denominación social de los administradores o directivos	Nombre o denominación social de la parte vinculada	Vinculo	Naturaleza de la operación	Importe (miles de euros)
DON PEDRO BARATO TRIGUERO	ENCE ENERGÍA Y CELULOSA. S.A.	FI Sr. Barato es consejero de Ence con la categoría "otros externos"	Prestación de servicios	167

D.4. Informe de las operaciones significativas realizadas por la sociedad con otras entidades pertenecientes al mismo grupo, siempre y cuando no se eliminen en el proceso de elaboración de estados financieros consolidados y no formen parte del tráfico habitual de la sociedad en cuanto a su objeto y condiciones.

En todo caso, se informará de cualquier operación intragrupo realizada con entidades establecidas en países o territorios que tengan la consideración de paraíso fiscal:

Denominación social de la entidad de su grupo	Breve descripción de la operación	Importe (miles de euros)
Sin datos		N.A.

D.5. Detalle las operaciones significativas realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo y con otras partes vinculadas, que no hayan sido informadas en los epígrafes anteriores:

Denominación social de la parte vinculada	Breve descripción de la operación	Importe (miles de euros)
Sin datos		N.A.

D.6. Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conflictos de intereses entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

El artículo 44 de los Estatutos encomienda al clesarrollo, a través de su Reglamento, de las concretas obligaciones del consejero derivadas del deber de lestadar, de los deberes de guardar confidencialidad sobre la información de la Sociedad a la que tenga acceso en el ejercicio de su calizar actividades que supongan una competencia efectiva con las de la Sociedad. Asimismo, el Reglamento del Consejo prestará particular atención a las situaciones de conflicto de interés, y establecerá los oportunos procedimientos y garantías para su autornidad con lo dispuesto en los artículos 229 y siguientes de la Ley de Sociedades de Capital.

En relación con las situaciones de conflicto de interés, el Reglamento del Consejo (artículo 33) establece que el consejero deberá abstenerse de participar en la deliberación y votación de acuerdos o decisiones en las que él o una persona vinculada tenga un conficto de intereses, directo o indirecto. Se excluría de la anterior obligación de abstención los acuerdos o decisiones que le afecten en su condición de consejero, tales como su designación o revocación para cargos en el órgano de administración u otros de análogo significado.

En todo caso, los consejeros deberán comunicar al Consejo de Administración de conflicto, directo o indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés de la Sociedad. Las situaciones de conflicto de interés en que se encuentren los administradores de la Sociedad serán objeto de información, además, en el informe anual de gobierno corporativo y en la memoria de las cuentas anuales.

El consejero no podrá realizar directa o indirectamente transaciones profesionales con la compañía, a no ser que informe anticipadamente de la situación de conflicto de intereses, y el Consejo, previo informe del Comité de Auditoría, apruebe la transacción. El Consejo de Administración velará, a través del Comté de Auditoría, para que dichas transacciones de mercado y con respeto al principio de igualdad de trato de los accionistas.

Por su parte, el artículo 40.2 del Reglamento del Consejo establece que en cualquier caso, la aprobación por el Consejo de Administración de las operaciones descritas en el apartado anterior requerirá de un informe previo del Comité de Auditoría, en el que se valorarí la operación correspondiente desde el punto de vista de la igualdad de trato de los accionistas y de las condiciones de mercado.

Por su parte, en cuanto a la obligación de no competencia, el Reglamento del Consejo (artículo 32) dispone que el consejero deberá abstenerse de: a) realizar transacciones con la Sociedad, excepto que se trate de operaciones ordinarias, hechas en condiciones estándar para los clientes y de escasa relevancia; b) utilizar el nombre de la Sociedad de administrador para influir indebidamente en la realización de operaciones privadas c) hacer uso de los activos sociales, incluida la información confidencial de la Sociedad, con fines privados, d aprovecharse de las oportunidades de negocio de la Sociedad; e) obtener ventajas o remuneraciones

y f) desarrollar actividades por cuenta ajena que entrañen una competencia efectiva, actual o potencial, con la Sociedad o que, de cualquier otro modo, le sitúen en un conflicto permanente con los intereses de la Sociedad. En el caso de consejeros personas jurídicas, esta obligación se extiende a la persona física representante del consejero.

Será aplicable al consejero que haya obtenido la autorización de la Junta General, la obligación de cumplir con las condiciones y garantías que prevea el acuerdo de la Junta Ceneral y, en todo caso, la obligación de abstenerse (i) de acceder a la información y (ii) de participar en las deliberaciones y votaciones de acuerdos o de él o una persona vinculada tenga un conflicto de intereses, directo o indirecto, excluyéndose de esta abstención los acuerdos o decisiones que le afecten en su condición de administrador, todo ello de conformidad on lo dispuesto en el artículo siguiente y en los artículos 229 y 228 de la Ley de Sociedades de Capital.

En todo caso, los consejeros deberán comunicar al Consejo de Administración de conficto, directo o indirecto, que ellos o personas vinculadas a ellos pudieran tener con el interés de la Sociedad. Las situaciones de conflicto de interés que incurran los consejeros serán objeto de información en la memoria.

Finalmente, de conformidad con el artículo 23.3 del Reglamento del Consejo, cuando, previo informentos y Retribuciones, el Consejo de Administración entendiera que se ponen en riesgo los intereses de la Sociedad, el consejero que termine su mandato o por cualquier otra causa cese en el desempeño de su cargo, no podrá prestar servicios en otra entícier de competidora de la compañía durante el plazo que en ningún caso será superior a dos años. En tales casos, el consejero afectado tendrá derecho a una indemnización que le compense razonablemente de los perjuicios que dicha medida pudiera realmente ocasionarle. Dicha compensación se computará dentro del límite al que se refiere el artículo 42.1 de los Estatutos.

D.7. ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

ડાં [ ] [ √ ] No

E. SISTEMAS DE CONTROL Y GESTION DE RIESGOS

E.1. Explique el alcance del Sistema de Control y Gestión de Riesgos de la sociedad, incluidos los de naturaleza fiscal·

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de ENCE (en adelante "SCGR") es un proceso integrado a identificar, eraluar priorizar dar respuesta y efectuar un seguimento de suponen una amenza para las actividades y objetivos de la compañía. En este proceso participan diferentes áreas de la empresa que comprenden todas las fases del mismo

El Sistema de Control y Cestión de Riesgos de ENCE se encuentra definido y regulado en la Política de Riesgos y en el Procedimiento de Gestión de Riesgos aprobados por el Consejo de la sociedad. El citado Sistema de Control y Gestión de Riesgos es objeto de revisión periódica para incorporar las meiores prácticas en esta materia.

El SCGR abarca a ENCE y a las sociedades de su grupo, tal y como éste se define en nuestro ordenamiento jurídico, y al conjunto de sus negocios (celulosa, energía y forestal) y de actividades de sus áreas corporativas y de soporte.

El SCCR contiene la totalidad de los riesgos identificados para los diferentes objetivos por la organización, distinguiendo entre objetivos estratégicos, operativos, de informacion y de cumplimiento normativo y clasificando aquéllos por el origen (interno o externo),

Asimismo, el SCGR establece las siguientes tipologías de riesgos en función de su naturaleza: riesgos asociados a la información para la toma de decisiones, riesgos de organización, riesgos operacionales, riesgos penales, riesgos fiscales y riesqos reputacionales.

El Registro de Riesgos y el Mapa de Riesgos son los formatos utilizados para el informe periódico de los principales riesgos identificados y evaluados en las diferentes unidades de negocio, corporativas y de soporte, de acuerdo a los requisitos establecidos en la Política y el Procedimiento de Gestión y Control de Riesgos.

Anualmente, Ence lleva a cabo la identificación y evaluación de nuevos riesgos, así como el seguimiento de la evolución de riesgos que hayan sido identificados en períodos anteriores y los riesgos que hayan materializado en el ejercicio. Asimismo se actualiza la información referente a controles y planes de acción relacionados con los riesgos identificados.

El Comité de Auditoría realiza un seguimiento períodico de la compañía con el objetivo de asistir al Consejo de Administración en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal. Para ello, Ence cuenta con un equipo de asesores y expertos combinados con la disponibilidad de recursos específicos en la compañía, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y bajo apetito de riesgo en esta materia.

Ence, cuenta con un Sistema de Gestión de Riesgos para la Prevención y Detección de Delitos, el cual incluye abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que se cometa cualquier actuación delictiva, y garantizar, en todo momento, la legalidad de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, directivos y administradores de la sociedad. El citado Sistema de Gestión de Riesgos Penales ha sido certificado por AENOR de la norma UNE 19601:2017. Con el objetivo de poder llevar a cabo una compervisión y control sobre todas las actividades de la Sociedad, se ha realizado un Mapa de Riesos Penales en el cual se identifican todas en curo ámbito podrían cometerse actuaciones delicitivas y por enge generarse una posible responsabilidad penal por parte de ENCE.

Adicionalmente, además de contemplar los delitos cuya comisión puede generar una posible responsabilidad penal para la persona jurídica, también se han incluido en el Mapa de Riesgos Penales otros delitos, que si bien no generan responsabilidad penal para la persona jurídica, su comisión podría afectar a la Sociedad por las posibles contenidas en el artículo 129 del Código Penal.

E.2. Identifique los órganos de la sociedad responsables de la elaboración del Sistema de Control y Gestión de Riesgos, incluido el fiscal:

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN: Es el máximo órgano de decisión de la compañía, salvo en las materias reservadas a la competencia de la Junta General. La política del Consejo de Administración de la compañía y concentrar su actividad en la función general de supervisión, no pudiendo delegar aquellas facultades con carácter indelegable según la LSC(art 5.3 del Reglamento del Consejo). COMTÉ DE AUDITORÍA: Asiste al Consejo de Administración en sus funciones de vigilancia y control mediante la supervisión de la eficacia del contro interno de la sociedad, de la auditoría interna y del proceso de la información financiera(art 5) de Estaturos y art 16.3, 16.4 y 16.5 del Reglamento del Consejo).

El art 16.211 del Reglamento del Consejo faculta al Comité de Auditoría para "supervisar la eficacia de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos, incluyendo los sistemas de control internación financiera, los aspectos medioambientales, de seguridad, la auditoría de riesgos laborales, supervisar la designación y sustitución de los responsables, y discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría las debilidades significativas de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría"

COMITÉ DE CUMPLIMIENTO: dependiente de Auditoría, con facultades de autonomía y control sobre todas las áreas de la Sociedad.Debe actuar como principal control de prevención y revisión. Sus funciones son:

Fomentar el conocimiento, aplicación y cumplimiento del Código de Conducta, promoviendo acciones formativas y de divulgación ·mpulsar la aprobación e implantación de normas y procedimientos necesarios para el desarrollo y cumplimiento del Código de Conducta. ·Recibir información de las comunicaciones remitidas a través del canal de denuncias de Ence

-En base al informe de la denuncia redactado por el Director de Auditoría Interna, emitir sus conclusiones y acciones

-Definir y actualizar el Mapa de Riesgos Penales dentifican las actividades de la sociedad en cuyo ámbito puedan ser cometicos los delitos que deben ser prevenidos.

-Supervisar, controlar y evaluar el funcionamiento de Prevención y Detección de Delitos, en coordinación con los responsables directos de los controles establecidos en la sociedad para prevenir delitos.

ldentificar debilidades de control o aspectos de mejora, promover planes de actuación y actualizar o modificar las medidas y controles que forman parte del Modelo de Prevención y Detección de Delitos.

· Comunicar o promover la efectiva divulgación a todo el personal de los controles prevención y Detección de Delitos que les resulten aplicables, y sus eventuales modificaciones o actualizaciones.

·Promover planes de formación sobre el Modelo de Prevención y Detección de Delitos.

Asesorar a la Dirección de Ence en la toma de decisiones que puedan implicar una posible responsabilidad penal de la persona juídica -Gestionar un repositorio de evidencias documentales donde se acredite el efectivo ejercicio de control y supervisión continuo del Modelo de Prevención de Delitos, manteniendo un registro actualizado de los controles que forman parte del Modelo, de los informes de auditores internos o externos en relación con su funcionamientos producidos y de las medidas adoptadas para su corrección.

Informar períódicamente al Comité de Auditoría sobre los resultados de Modelo de Prevención y Detección de Delitos. ·Supervisar el cumplimiento de toda la normativa sobre protección de datos de carácter personal.

DIRECCIÓN DE AUDITORIA: dependiente del Comité de Auditoría cuyas responsabilidades son

?Elaborar los procedimientos y criterios del grupo para la gestión de riesgos y presentarlos al Consejo de Administración, a través del Comité de Auditoría, para su aprobación.

?Controlar la correcta aplicación de los procedimientos y criterios aprobados por el Consejo para la gestión de riesgos.

?Prestar soporte y asesoramiento a los responsables de los riesqos en todos los asuntos relacionados con la qestión de riesqos.

?Comunicar al Comité de Auditoría, para su apropación, los riesos identificados así como los planes y acciones propuestos por el responsable de riesgos.

?Elaborar y actualizar periódicamente el mapa de riesgos a partir de los aprobados previamente.

?Informar al Consejo de Administración, a través del Comité de Auditoría, sobre los riesgos que se hubieran materializado, indicando las

circunstancias que los han motivado y si han funcionado los sistemas de control establecidos

?Realizar un sequimiento periódico sobre el grado de ejecución de los planes de acción aprobados. ?Informar períodicamente al Comité de Auditoría, sobre la aparición de nuevos riesgos, evolución de los identificados, grado de ejecución de los planes de acción aprobados y funcionamiento general del sistema de gestión de riesgos

RESPONSABLES DE RIESCOS: Los directores y gerentes de negocio y funciones corporativas son responsables de los distintos riesgos, y desempeñan las siguientes funciones:

?Utilizar los procedimientos y criterios aprobados para la gestión de los riesgos, concretamente

-ldentificar las situaciones de riesgo que afecten a la consecución de los objetivos de responsabilidad

-Evaluar los riesgos identificados de acuerdo con la metodología disponible

-Informar de sus riesgos, mediante su participación en el proceso de reporte de riesgos establecido

?Seguir las directrices que se indiquen en cada momento en lo relativo a la gestión de riesgos

?Comunicar al auditor interno los riesgos identificados, los planes propuestas, y su grado de avance/implementación

E.3. Señale los principales riesgos, incluidos los fiscales y en la medida que sean significativos los derivados de la corrupción (entendidos estos últimos con el alcance del Real Decreto Ley 18/2017), que pueden afectar a la consecución de los objetivos de negocio:

-Objetivo de mejorar y optimizar la capacidad produce pasta de celulosa de eucalipto en sus plantas de Navia (Asturias) y Pontevedra en las que aplica las tecnologís con el medio ambiente y adopta procesos de mejora continua para reforzar la competitividad y la calidad de sus productos. No obstante, la antigüedad de algunas instalaciones podría afectar al correcto funcionamiento, al rendimiento o a la vida útil.

-Objetivo de fortalecer el posicionamiento en Celulosa en Europa: desarrollo de nuevos productos:ENCE trabaja en crear una marca propia a nivel global con el objetivo de poder diferenciar su producción de la de sus competidores. Dicho objetivo podría verse amenazado si Ence no produjera los productos que demandan sus clientes o no dispusiera de suficiente madera certificada conforme a los estándares generalmente aceptados en el mercado global de pasta, principalmente la del Forest Stewardship Council (FSC),

-Objetivo de optimizar los costes operativos:Ence ha establecido como prioridad mejorar la eficiencia en sus operaciones, mediante la optimización de sus costes de producción en toda su cadena de valor. Dicho objetivo podría verse amenazado por la variación al alza de los costes de la materia prima, consumibles (químicos, fuel, gas), otros suministros industriales y rensporte, costes salariales, huelgas o pérdida de competitividad.

-Minimizar el impacto de nuestras operaciones en el entorno. El negocio de n instalaciones industriales donde se realiza un proceso continuo que genera un riesgo inherente a toda actividad cumpir la normativa medioambiental y reducir al mínimo todo riesgo que pueda llegar a provocar consecuencias sobre el entorno natural, medioambiental o social de Ence

-Objetivo de continuidad del negociola prórroga de la concesión de los terrenos de la fábrica de Pontevedra fue otorgada por 50 años y 10 adicionales, ligando dicional a la ejecución de determinadas inversiones en materia de eficiencia energética, ahorro de aqua y calidad ambiental, que han sido ofrecidas por ENCE. El no cumplimiento de las condiciones reflejados en la orden ministerial de 26 de enero de 2016 por la que se otorga la prórroga de la concesión, puede implicar la pérciida de dicional. -Objetivo de disciplina financiera.Los negocios que lleva a cabo Ence se desarrollan en entornos económicos complejos que requieren medidas de disciplina financiera para mantener la capacidad de financiación dentro de unos umbrales razonables, lo que podrá verse afectado por los siguientes riesgos:

VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA. El producto en el mercado mundial presenta una alta volatilidad inherente, influido por variables como la producción a nivel munda global del producto. El precio de la pasta afecta significativamente a los ingresos y

resultados de Ence. Un descenso significativo en el precio de la pasta podría tener su correspondiente efecto negativo sobre los flujos de caja o sobre el resultado.

VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO. El precio de la pasta se fija en dólares (USD) y los costes de Ence en euros (€), por lo que los ingresos del negocio de venta de pasta se ven influidos por el tipo de cambio euro/dólar.

RIESGO DE CRÉDITO COMERCIAL- CELULOSA. Existe un riesgo de cobro de los créditos comerciales frente a clientes

RIESCOS DE LIQUIDEZ Y CAPTAL. La exposición a situaciones adversas de los mercados de capitales puede dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se reguieren para el desarrollo adecuado del Grupo y su Plan Estratégico 2019-2023

-Objetivo de garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo.El objetivo de mejora continua en materia de seguridad en nuestras instalaciones y centros de trabajo y de salud laboral puede verse amenazado por los riesgos inherentes a las actividades llevadas a cabo por la compañía en el ámbito industrial y forestal. Ence dispone de normas específicas de prevención en estas no eliminan totalmente los riesgos.

-Objetivo de cumplimiento de normativa:La regulación BREF entró en vigor en el año 2017, disponiéndose hasta 2020 para su adaptación íntegra.Los valores BREF son más restrictivos que los en materia de producción y emisiones, teniendo en cuenta el tipo de proceso, la ubicación geográfica y las condiciones ambientales lo que generará la necesidad de inversiones y nuevos sistemas de control y mejora medioambiental.

Ence cuenta con un Sistema de Gestión de Riesqos para la Prevención y Detección de Delitos, que incluye medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar el riesgo de que se cometa cualción delictiva en nuestra organización, y garanticen en todo momento la legalidad de los actos que, en el ejercicio de sus actividades profesionales, directivos y administradores de la sociedad.

-Objetivo de control del riesgo fiscalEs prioritario para Ence asegurar que todas sus actividades y operaciones se desarrollan en un entorno de cumplimiento de la legislación tributaria. El Comité de Auditoría realiza un sequimiento de la compañía con el objetivo de asistir al Conseio de Administración en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal.

Es posible que la administración tributaria estatal, autonómica y(o local lleve a cabo nuevas modificaciones en la normativa fiscal que pudiera afectar a ENCE e impactar directamente en los resultados de la compañía (cambios en el IS, IRPF, etc)

Ence dispone de un área fiscal especializada y cuenta con la materia con la finalidad de establecer pautas internas de cumplimiento de la normativa fiscal y un nulo apetito de riesgo.

E.4. Identifique si la entidad cuenta con niveles de tolerancia al riesgo, incluido el fiscal:

Ence tiene implantada una metodología para asignar niveles específicos de tolerancia a los riesgos identificados. Esta metodología se basa en tres pilares

a. Identificar la capacidad máxima de la organización para cada riesgo que es capaz de soportar para logan sus objetivos y cumplir con su misión/visión, especificada para cada situación de amenaza.

b. En función de los objetivos y de la capacidad máxima para cada tipo de riesgo , se formaliza un apeitio de riesgo para cada situación de amenaza; es decir, se establece un nivel de ries quiere aceptar voluntariamente para alcanzar sus objetivos y cumplir con su misión/visión.

c. Para determinados riesgos, se establece una tolerancia al riesgo: se puedar por debajo del apetito de riesgo, sin llegar a comprometer su capacidad máxima de riesgo. El nivel de tolerancia compara la variación en la organización frente a sus obietivos definidos en su apetito de riesgo.

La Política de Cestión y Control de Riesgos de Ence contempla los anteriores elementos y establece el posicionamiento de la Sociedad en relación con éstos. Asimismo, las técnicas de gestión del riesgo utilizadas contemplan las siguientes estrategias en función del enfoque de capacidad tolerancia-apetito de cada riesgo, con el objeto de proporcionar una respuesta adecuada a las situaciones de amenaza terminar, reducir, transferi o asumir.

Todo riesao contemplado por el Sistema de Riesos (SCGR) de Ence es evaluado en base a ciertos criterios de valoración de impacto que permiten determinar su posición de resquema general del apetito de riesço. Los criterios utilizados son criterio de seguridad y salud, criterio de legalidad y cumplimiento, criterio económico-financiero y criterio reputacional.

Estos citerios, junto con las valoraciones sobre la probabilidad de ocurrencia de los riesgos, son trasladados e incorporados a las herramientas utilizadas en el SCGR (registros y mapas de riermar y realizar el correcto seguimiento de los mismos, por parte de los órganos societarios correspondientes.

E.5. Indique qué riesgos, incluidos los fiscales, se han materializado durante el ejercicio:

En el ejercicio 2018 se han materializado los siguientes riesgos:

a) VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LA PASTA: El precio de la pasta se establece en un mercado activo cuya evolución afecta significativamente a los ingresos y resultados de Ence. Durante el año 2018, los precios mundiales, provocando variaciones en los resultados de la compañía.

b) VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO: Durante el año 2018 se produjo una alta volatilidad en la cotización del dólar con respecto al euro. Ence ha monitorizado periódicamente el mercado de divisas con el objeto de contratar sylo futuros para mitigar los impactos, en caso de ser necesario.

c) VARIACIÓN EN EL PRECIO DE ADQUISICIÓN DE QUÍMCOS: Debido a la prohibición de la Unión Europea del uso de tecnología de mercurio en la producción de cloro y sosa cáustica a partir del 11 de diciembre de 207, Ence ha visto incrementados sus costes productivos debido al cierre y desaparición de proveedores, al descenso de la oferta así como al encarecimiento de las nuevas tecnologías para la producción de dichos productos químicos.

d) ACCESO NO EXCLUSIVO AL EMISARIO DE NAVIA: La necesidad de compartir con otros usuarios, en virtud de convenio privado, el uso del emisario submarino en las instalaciones de Navia, de cuya concesión CEASA es titular en exclusiva, por la

interacción de los distintos efluentes, problemas de ensuciamente, aumentos de presión que han afectado a la producción de pasta de celulosa por parte de la compañía.

e) CONCESION FABRICA DE PONTEVEDRA: Ante la terminación en julio de 2018 -por transcurso en la Ley de Costa de 1988- de la concesión administrativa de ocupación del dominio público marítimo-terrestre relativa a los terrenos sobre los que está asentro de operaciones de Pontevedra, la Sociedad inició, el 8 de noviembre de 2013, el procedimiento de prórroqa de dicha concesión

Dicho proceso fue reactivado tras la resolucidad referido en el párrafo anterior y el mismo finalizó mediante Resolución comunicada a la Sociedad el 25 de enero de 2016, por la que se le otorgó la prórroga de la concesión

Dicha concesión se otorgó por un periodo de 60 años a contar de la solicitud. El plazo adicional otorgado por encima de los 50 años inicialmente previstos como máximo para está vinculado a la ejecución de una serie de inversones por importe de 61 millones de euros, que constan previstas en el Plan Estratégico de la Sociedad.

Dicha resolución, al igual que la que concluye el expediente de caducidad de la concesión, han sido recurridas ante la Audiencia Nacional en el año 2016 por el Ayuntamiento de Pontevedra, la Asociación pola Defensa da Ría y por Greenpeace España.

Estos recursos han continuado su tramitación durante 2018, y están pendientes de recurso interpuesto por el Ayuntamiento de Pontevedra contra la resolución de caducidad parcial que ha sido desestimado.

f) ADECUACIÓN DE LAS PLANTAS DE ENERGÍA A LOS NUEVOS COMBUSTIBLES: Derivado del plan de abastecimiento a nuevas tipologías de combustibles agroforestales de las plantas de generación de dichas instalaciones productivas, se han originado ineficiencias en la operación de éstas afectando directamente a los resultados y a los objetivos establecidos para el año 2018.

E.6. Explique los planes de respuesta y supervisión para los principales riesgos de la entidad, incluidos los fiscales, así como los procedimientos seguidos por la compañía para asegurar que el consejo de administración da respuesta a los nuevos desafíos que se presentan:

-Objetivo mejora de la capacidad producivaReducir el riesqo de las instalaciones y equipamiento a través de revisiones de la obra civil, inversiones y programas de mantenimiento en todos los centros de operaciones.

-Objetivo desarrollo de nuevos productos:Mejora de la relación con los clientes, de los procesos productivos y el refuerzo del equipo comercial. El riesgo de disponibilidad de madera certificada FSC se reduce reforzando la gestión con propietarios y proveedores y la relación con FSC. Se ha reforzado la presencia y el posicionamiento en el mercado europeo, diseñando actuaciones para el aumento del número de clientes y nuevas especialidades.

-Objetivo optimizar los costes operativos más competitivos, mejorar nuestra capacidad de negociación y ampliar el pool de proveedores. La oferta insuficiente de madera en torno a través de una mejor planificación comercial y logística y una mayor presencia en el mercado con la compra en pie, el aumento de los equipos de cu capacidad operativa, planes de contingencia y stocks mínimos para garantizar las operaciones.

-Huelgas en previsión de huelgas de terceros, existen políticas de comunicación y gestión con los proveedores para anticipar estas situaciones y buscar alternativas.

-Coste asociado a regulaciones específicas: relación continua con los principalmente administraciones, y la participación en asociaciones.

-Avance tecnológico de la competencia: seguimiento continuo de las innovaciones tecnológicas. Se analiza su idoneidad. Mejora continua de los procesos productivos.

-Objetivo minimizar el impacto de las operaciones en el entorno:Se realizan mejoras en las instalaciones,según las exigencias normativas de nuestras Autorizaciones Ambientales Integradas.

-Objetivo Continuidad del Negocio:

· Catástrofes y desastres naturales prevenir los rimpacto en caso de que se materialicen: formación, aseguramiento, medias preventivas de inspección, vigilancia y control de las actividades y una visión integrada de lucha contra las principales plagas que amenazan a los activos biológicos.

-Prórroga de concesión de la fábrica de Pontevedra: defensa jurídica frente a recursos contra la concesión.

-Objetivo Disciplina financiera:

-Volatilidad del precio de la pasa: existe un Comité de Riesgos Global que efectúa un seguimiento períodico del mercado de la pasta. Este Comité mantiene un contacto permanente con entidades financieras para contratar, en caso de ser necesario y los precios sean los adecuados, las coberturas financieras y/o futuros pertinentes.

-Volatilidad del tipo de cambioseguimiento continuo del mercado de la cotización del dólar y el euro, para contratar, en su caso, coberturas financieras y/o futuros.

Volatilidad del tipo de interés se vinculan las operaciones de financiación más importantes a tipos de interés fijo. Se contratan coberturas para operaciones a tipo variable.

·Riesgo de crédito comercial: celulosa: se asegura la práctica totalidad de las ventas y el riesgo de crédito financiero contrapartes con alta calificación crediticia y estableciendo límites a la contratación con revisión periódica

·Riesgo de liquidez y capital:elaboración por la DG de Financiero que engloba todas las necesidades de financiación y cómo van a cubrirse. Se han aprobado políticas que establecen el capital máximo a comprometer en proyectos con carácter de la financiación a largo plazo.

-Objetivo garantizar la calidad, la seguridad y la salud en el trabajo: Se llevan a cabo planes de prevención de riesgos laborales basados en la formación y el mantenimiento de sistemas integrados de gestión de las certificaciones ISO, OSHAS y FSC. Se contempla el desarrollo de un proyecto de mejora en seguridad y coste (a través del Overall Equipment Effectiveness, OEE).

-Objetivo cumplimiento normativa:Se participa activamente en los foros de normativa de nueva aplicación (BREF) y definiendo las inversiones más importantes que sería necesario efectuar para la adaptación a la futura nueva normativa.

Ence tiene implantado un Sistema de Gestión de Riesgos para la Prevención y Detección de Delitos certificado por AENOR de acuerdo con

la norma UNE 19601.2017, que incluye abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que

se cometa cualquier actuación delictiva y garanticen la legalidad de los actividades profesionales, realicen los empleados y directivos. Durante el año 2018 se han desarrollado e implantado internos para mitigar la exposición al riesgo a delitos concretos.

-Objetivo control del riesgo fisca!El Comité de Auditoría realiza un seguimiento de todos los riesgos, en especial de los fiscales con el objetivo de asistir al Consejo en su labor de determinación de la política de gestión y control del riesgo fiscal.

Además, Ence cuenta con un equipo de asesores y expertos y de recursos específicos en la compañía, que han marcado unas pautas internas de cumplimiento fiscal y baja asunción de riesgo en esta materia. No obstante, al ser un riesgo de origen externo a la compañía, se hace un seguimiento pormenorizado de las principales novedades para adecuarse en el momento en que se produzcan.

Con fecha 24 de julio de 2018 el consejo de administración aprobó la Política Fiscal, que refleja los principios del Código de Buenas Prácticas Tributarias, para apoyar la estrategia a largo plazo de ENCE evitando riesgos e ineficiencias fiscales en la ejecución de las decisiones de negocio.

F. SISTEMAS INTERNOS DE CONTROL Y GESTIÓN DE RIESGOS EN RELACIÓN CON EL PROCESO DE EMISIÓN DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA (SCIIF)

Describa los mecanismos que componen los sistemas de control y gestión de riesgos en relación con el proceso de emisión de información financiera (SCIIF) de su entidad.

Entorno de control de la entidad.

Informe, señalando sus principales características de, al menos:

F.1.1 Qué órganos y/o funciones son los responsables de: (i) la existencia y mantenimiento de un adecuado y efectivo SCIIF; (ii) su implantación; y (iii) su supervisión.

El artículo 14.1 del Reglamento de Administración de Ence prevé la creación por el Consejo de Administración de un Comité de Auditoría, cuyas competencias y funcionamiento se desarrollan en el artículo 16 del citado Reglamento de la ministración de la Sociedad.

En relación con los sistemas de información y control interno, el Comité de la Sociedad asume las siguientes funciones

1. Proponer al Consejo de Administración, para su sometimiento a la Junta General de Accionistas, el nombramiento, las condiciones de contratación, el alcance del mandato profesional, la relección y en su caso, el cese o no renovación de los auditores de cuentas o sociedades de auditoría

2. Supervisar la auditoría interna de la Sociedad sobre la base del plan anual de auditoría interna que el responsable de esta función le presente en cada ejercicio, de la información que se le facilte sobre las incidencias que se produzcan en su desarrollo y del informe de actividades que dicho responsable de auditoría interna someta a la consideración del Comité al final de cada ejercicio.

3. Velar por la independencia y eficacia de la función interna, proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable de este servicio, proponer su presupuesto, examinar la información que este servicio genere sobre sus actividades, verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones de sus informes y aprobar la orientación y sus planes de trabajo, asegurándose de que su actividad esté enfocada principalmente hacia los riesgos relevantes de la sociedad.

4. Supervisar el proceso de elaboración y presentación de la información financiera regulada.

5. Revisar las cuentas de la Sociedad, vigilar el cumplimientos legales, la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados y la adecuada delimitación del perímetro de consolidación, así como informar las propuestas de modificación de principios y criterios contables sugeridos por la dirección.

6. Supervisar la eficacia del control interno de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos, incluyendo los sistemas de control interno sobre la información financiera, los aspectos medioambientales, de seguridad, la auditoría de riesqos laborales supervisar la designación y sustitución de los responsables; y discutir con los auditores de auditoría las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría.

7. Informar con carácter previo la adopción del correspondiente acuerdo por el Consejo sobre los folletos de emisión y la información financiera periódica que deba suministrar la Sociedad a los mercados y sus órganos de supervisión.

8. Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, si se considera apropiado, anónima las iregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la compañía.

9. Examinar el cumplimiento de las reglas de gobierno de la compañía y hacer las para su mejora. En particular, corresponde al Comité de Auditoría recibir informe sobre medidas disciplinarias a miembros del Consejo de Administración de la compañía.

La Dirección General de Finanzas de Ence es el órgano responsable de definir el Sistema de Control Interno sobre la Información Financiera (SCIF) En este sentido, establece y difunde las polítices y procedimientos relacionados con la elaboración de dicha información, para asegurar la calidad y veracidad de la información financiera generada.

Además, la Dirección de Auditoría Interna tiene entre sus funciones asegurar al Comité de Auditoría que los riesqos significativos del negocio están identificados y manejados de una manera efectiva, y que existe una adecuada supervisión del sinformación financiera.

• F.1.2 Si existen, especialmente en lo relativo al proceso de elaboración de la información financiera, los siguientes elementos:
• · Departamentos y/o mecanismos encargados: (i) del diseño y revisión de la estructura organizativa; (ii) de definir claramente las líneas de responsabilidad y autoridad, con una adecuada distribución de tareas y funciones; y (iii) de que existan procedimientos suficientes para su correcta difusión en la entidad:

El diseño y revisión de la estructura organizativa, así como las líneas de responsabilidad y autoridade la Comisión de Nombramientos y Retribuciones y del Consejo de Administración. Dicha Comisión, a través del Consejero Delegado, determina la distribución de tareas y funciones dentro de la alta dirección, garantizando un adecuado sistema de comunicación entre las diferentes áreas y una adecuada segregación de funciones.

. Código de conducta, órgano de aprobación, grado de difusión e instrucción, principios y valores incluidos (indicando si hay menciones específicas al registro de operaciones y elaboración de información financiera), órgano encargado de analizar incumplimientos y de proponer acciones correctoras y sanciones:

Ence cuenta con un Código de Conducta, aprobado por el Conseio de Adicación a todos los empleados, directivos y administradores de la Sociedad, terceros que actúen en nombre de contratas o empresas subcontratadas, agentes e intermediarios, etc.) y cualquier otra persona que en inhito de aplicación del Código por decisión del Presidente del Consejo de Administración o del Consejero Delegado de Ence a la vista de las circunstancias que concurran en cada caso.

El citado Código contiene el desarrollo de los valores eticos del grupo, así como las pautas que deben orientar a todas las personas, incluidas en su ámbito de aplicación, en el desarrollo de su actividad profesional. Dicho Código de Conducta incluye un apartado específico que contempla los principios básicos de actuación en materia e integridad en la información financiera: fiabilidad de la información financiera y control de registros de informes financieros y de contabilidad, información al mercado, contratación privilegiada, así como el tratamiento de la información reservada y confidencial

Además, Ence cuenta con un Procedimiento disciplinario, aprobado por el Consejo de Administración, como medio a través del cual se sancionará la violación de los procedimientos y normativas internas implantadas en el Grupo.

Durante el año 2018 la Dirección General de Capital Humano a cabo sesiones formativas del Código de Conducta, dirigidas a todos los empleados del Grupo.

A su vez, Ence dispone de un Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de Valores, (en adelante, el "RIC"), aprobado por el Consejo de Administración de la compañía, que se adapta al nuevo régimen establecido en el Reglamento (UE) Nº 596/2014 de 16 de abril de 2014 sobre abuso de mercado. El citado RC desarrolla as normas de conducta en relación con la ejecución de operaciones sobre valores e instrumentos financieros emitidos por el tratamiento de la información privilegiada, la comunicación de la información relevante, las transacciones sobre acciones propias, la prohibición de manipulación de las cotizaciones, entre otras.

Canal de denuncias, que permita la comunicación a la comisión de auditoría de irregularidades de naturaleza financiera y contable, en adición a eventuales incumplimientos del código de conducta y actividades irregulares en la organización, informando, en su caso, si éste es de naturaleza confidencial:

Ence dispone de un canal de comunicación o canal de denuncias, a través del cual se permite la denuncia de irregularidades de naturaleza financiera y/o contable, hechos o conductas contrarias a la Ley, al Código de Conducta y a la normativa interna y procedimientos de Ence. Este canal es una herramienta que permite reportar de manera confidencial las anteriores irregularidades y proporciona una comunicación directa con los Órganos de Gobierno de la compañía.

La gestión del canal de denuncias está regulada por el Procedimiento del canal de denuncias, aprobado por el Consejo de Administración, y la realiza el Comité de Auditoría de ENCE, representado por la persona de su responsabilidad de cumplir con los principios básicos citados y encargándose de a resolución de las denuncias recibidas en aquellas materias que tengan o puedan tener incidencia peral. Además, el Comité de Auditoría es el responsable de mejora en el cumplimiento y de resolver todas las dudas sobre su interpretación. Asimismo, controla y supervisa que la totalidas son atendidas y gestionadas de forma adecuada, completa, independiente y confidencial.

Los principios básicos que configuran el funcionamiento de este control son: (i) garantizar la confidencialidad a quienes utilicen el canal de denuncias; (i) garantizar una adecuada gestión de las denuncias realizadas con la máxima confidencialidad y conforne al procedimiento de funcionamiento del canal de denuncias (iii) asegurar, para todas las denuncias recibidas, un análisis oportuno, de carácter independiente y confidencial; (iv) el compromiso de llevar a cabo los procesos disciplinarios, sancionadores y judiciales, según corresponda, hasta la resolución de los mismos con el objetivo de corregir proporcionalmente las contrarias a la legalidad o la normativa interna de Ence.

Trimestralmente, la Dirección de Auditoría interna elabora un informe de las denuncias regún su materia (acoso, conducta, éticas, penal...), su categoría (leve, grave o improcedente), acciones llevadas a cabo así como su resolución, que es presentado al Comité de Auditoría.

· Programas de formación y actualización periódica para el personal involucrado en la preparación y revisión de la información financiera, así como en la evaluación del SCIF, que cubran al menos, normas contables, auditoría, control interno y gestión de riesgos:

La Dirección General de Capital Humano de Ence tiene establecido, dentro de la compañía, un plan de formación, en el que se detectan las necesidades de formación del personas que participan en el proceso de qeneración y emisión de información financiera, riesqos y control interno. Dentro de sistema de evaluación anual del desempeño, se fomenta el desarrollo personal y la detección de los planes de desarrollo necesidades formativas.

F.2. Evaluación de riesgos de la información financiera.

Informe, al menos, de:

• F.2.1 Cuáles son las principales características del proceso de identificación de riesgos, incluyendo los de error o fraude, en cuanto a:.
• Si el proceso existe y está documentado:

El Sistema de Control y Gestión de Riesgos de Ence se encuentra definido y regulado en la Política de Cestión y Control de Riesgos y en el Procedimiento de Gestión de Riesgos, aprobados por el Consejo de Administración de la sociedad. El SCGR abarca a ENCE y a las sociedades de su grupo, tal y como éste se define en nuestro ordenamiento jurídico, y al conjunto de sus negocios (celulosa, energía y forestal) y de las actividades que llevan a cabo de sus áreas corporativas y de soporte. El SCGR contiene la totalidad de los riesgos identificados para los diferentes objetivos por la organización, distinguiendo entre objetivos estratégicos, operativos, de informacion y de cumplimiento normativo, y clasificando aquéllos por su origen (interno o externo)

Asimismo, el SCGR establece las siguientes tipologías de riesgos en función de su naturaleza riesgos asociados a la información para la toma de decisiones, riesgos de organización, riesgos operacionales, riesgos fiscales y riesgos reputacionales.

Los riesgos de fraude de reporte financierados como un elemento relevante a la hora de implantar el Sistema de Control Interno de la Información Financiera (SCIF) y su documentos pertinentes, así como una adecuada segregación de funciones dentro del departamento financiero.

Si el proceso cubre la totalidad de objetivos de la información financiera, (existencia y ocurrencia; integridad; valoración; presentación, desglose y comparabilidad; y derechos y obligaciones), si se actualiza y con qué frecuencia:

El proceso está basado en la gestión integrada de negocio en relación con los objetivos estratégicos, incluyendo los riesgos relacionados con la información financiera. En este último proceso se cubre la información financiera, (existencia y ocurrencia; integridad; valoración; presentación, desglose y comparabilidad; y derechos y obligaciones), El Registro de Riesgos y el Mapa de Riesgos son los formatos utilizados para el informe periódico de los principales riesgos identificados y evaluados en las diferentes unidades de negocio, corporativas y de acuerdo a los requisitos establecidos en la Políca y el Procedimiento de Gestión y Control de Riesgos. El mapa de riesgos se revisa periódicamente, al año, y sus resultados son presentados al Comité de Auditoría y al Consejo de Administración.

· La existencia de un proceso de identificación del perímetro de consolidación, teniendo en cuenta, entre otros aspectos, la posible existencia de estructuras societarias complejas, entidades instrumentales o de propósito especial:

El perímetro de consolidación de Ence se determina mensualmente por la Dirección Ceneral de Finanzas en base al Procedimiento de Consolidación. En dicho procedimiento se establece la sistemática a sequir que el perímetro de consolidación está debidamente actualizado y por tanto la información financiera consolidada no contiene omisiones relevantes.

. legales, fiscales, reputacionales, medioambientales, etc.) en la medida que afecten a los estados financieros:

En el Mapa de Riesgos de Ence, entre otros, se encuentran reflejados los riesgos de información financiera, así como otro tipo de riesgos clasificados en riesgos de entorno, riesgos reputacionales, riesgos legales y de cumplimiento, y riesgos de organización e información para la toma de decisiones, considerando el posible impacto económico que su materialización pudiera suponer. Además, Ence implantado un Sistema de Cestión de Riesgos para la Prevención y Delitos, que incluye abundantes medidas y controles diseñados para prevenir o mitigar al máximo posible el riesgo de que se cometa cualquier actuación y qaranticen en todo momento la legalidad de los actividades profesionales, realicen los empleados y directivos de

la sociedad. El mencionado Sistema de Cumplimiento Penal ha sido certificado por Aenor en el año 2018. de acuerdo a la norma UNE 19601:2017. Con el objetivo de poder llevar a cabo una completa labor de supervisión y control sobre todas las actividades de la realizado un mapa de riesgos penales donde se identifican todas en cuyo ámbito podrían cometerse actuaciones delictivas y por ende,

generarse una posible responsabilidad penal por parte de Ence. Adicionalmente además de contemplar los delitos cuya comisión puede generar una posible responsabilidad penal para la persona jurídica. también se han incluido en el mapa de riesgos penales otros delitos, que si bien no generan responsabilidad penal para la persona jurídica, su comisión podría afectar a la Sociedad por las posibles contenidas en el artículo 129 del Código Penal.

Durante el año 2018 se han desarollado e implantado políticas y procedimientos internos para mitigar la riesgo a delitos concretos.

Qué órgano de gobierno de la entidad supervisa el proceso:

Dicho sistema es coordinado y supervisado por la Dirección de Auditoría Interna y por el Comité de Consejo de Administración en última instancia

F.3. Actividades de control.

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.3.1 Procedimientos de revisión y autorización de la información financiera y la descripción del SCIIF, a publicar en los mercados de valores, indicando sus responsables, así como de documentación descriptiva de los flujos de actividades y controles (incluyendo los relativos a riesgo de fraude) de los distintos tipos de transacciones que puedan afectar de modo material a los estados financieros, incluyendo el procedimiento de cierre contable y la revisión específica de los juicios, estimaciones, valoraciones y proyecciones relevantes

Ence posee un conjunto de controles de la información financiera, tanto manuales como automáticos que previenen el fraude, y aseguran la veracidad de la información el cumplimiento con la legislación vigente y los principios de contabilidad generalmente aceptados. Asimismo existe un proceso de cierre contable en el que la información financiera es verificada y aprobada antes de su publicación. Las cuentas anuales, tanto individuales como la información financiera trimestral y semestral que se reporta al mercado, es revisada en primera instancia por la Dirección Ceneral de Finanzas, para ser supervisada por el Comité de Auditoría como paso previo a su formulación por el Consejo de Administración.

Ence establece como control adicional la revisión de los estados mediante procedimientos acordados por parte de auditor externo.

De acuerdo con las recomendaciones efectuadas por la CNMV, Ence tiene formalizadas actividades críticas de control que tienen influencia en la elaboración de la información financiera.

Dicha documentación se compone de narrativos y de las matrices de riesgos y controles pertinentes, las cuales contienen información acerca de, entre otras, la actividad de control, el riejar, la frecuencia y el responsable de su realización, así como la definición de los controles críticos y controles de fraude.

Además, se ha definido un sistema de mantenimiento de dichos procesos para garantizar su actualización.

F.3.2 Políticas y procedimientos de control interno sobre los sistemas de información (entre otras, sobre seguridad de acceso, control de cambios, operación de los mismos, continuidad operativa y segregación de funciones) que soporten los procesos relevantes de la entidad en relación a la elaboración y publicación de la información financiera.

Ence dispone de una Política de Seguridad de Sistemas de Información donde se regula la seguridad de acceso, control de cambios, operación de los mismos, continuidad operativa y segregación de funciones, incluida la infraestructura, con especial relevancia en los sistemas de información financiera. Las normas de seguridad en ella descrita y los controles como detectivos definidos en los sistemas, salvaguardan la información financiera.

F.3.3 Políticas y procedimientos de control interno destinados a supervisar la gestión de las actividades subcontratadas a terceros, así como de aquellos aspectos de evaluación, cálculo o valoración encomendados a expertos independientes, que puedan afectar de modo material a los estados financieros.

Dentro de la norma de autorizaciones internas, todas actividades subcontratadas a terceros requieren unos niveles internos de aprobación mancomunados en función de la cuantía que se trate, incluyendo, en su caso al Consejero Delegados por el área jurídica, en caso de que sea necesario.

Dentro del marco de la Ley 22/2015 de Auditoría de Cuentas, los auditores externos han de manifestar su independencia anualmente y, en el caso de ofertar alguna actividad como expertos independientes, dicha oferta ha de presentarse ante el Comité de Auditoría, para no interferir en la transparencia de los estados financieros.

F.4. Información y comunicación.

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.4.1 Una función específica encargada de definir, mantener actualizadas las políticas contables (área o departamento de políticas contables) y resolver dudas o conflictos derivados de su interpretación, manteniendo una comunicación fluida con los responsables de las operaciones en la organización, así como un manual de políticas contables actualizado y comunicado a las unidades a través de las que opera la entidad.

El Departamento de Administración y Políticas Contable de definir y mantener actualizadas las políticas contables aplicables a Ence, así como de comunicadas y resolver dudas o consultas que puedan plantearse, tanto en las filiales como en cualquier unidad de negocio. Adicionalmente, Ence posee un Manual de Políticas Contables, que es conocido y accesible a través de la htranet de Ence, a todo el personal que participa activamente en el proceso de elaboración de estados financieros.

F.4.2 Mecanismos de captura y preparación de la información financiera con formatos homogéneos, de aplicación y utilización por todas las unidades de la entidad o del grupo, que soporten los estados financieros principales y las notas, así como la información que se detalle sobre el SCIIF.

Dentro del procedimiento de contabilidad de Ence, se establecen los mecanismos de la información financiera en formatos homogéneos, las normas de carácter general, normas de introducción de asientos manuales, juicios y estimaciones (incluyendo valoraciones elevantes) y sistema de comunicación de la información financiera a la alta dirección La elaboración de los estados financieros consolidados se leva a cabo de manera centralizada a través de los estados por cada una de las filiales del Grupo en los formatos establecidos tiene establecidos controles para asegurar la corrección de los estados financieros consolidados, de acuerdo con el Procedimiento de Transaciones Intercompañía

F.5. Supervisión del funcionamiento del sistema.

Informe, señalando sus principales características, al menos de:

F.5.1 Las actividades de supervisión del SCIF realizadas por la comisión de auditoría así como si la entidad cuenta con una función de auditoría interna que tenga entre sus competencias la de apoyo a la comisión en su labor de supervisión del sistema de control interno, incluyendo el SCIIF. Asimismo se informará del alcance de la evaluación del SCIIF realizada en el ejercicio y del procedimiento por el cual el encargado de ejecutar la evaluación comunica sus resultados, si la entidad cuenta con un plan de acción que detalle las eventuales medidas correctoras, y si se ha considerado su impacto en la información financiera.

Ence cuenta con una función de auditoría interna plenamente independiente cuyas funciones y responsabilidades en cuanto a la supervisión de la información financiera se regulan en el Estatuto de Auditoría Interna aprobado por el Comité de Auditoría.

Durante el ejercicio 2018, la Dirección de Auditoría ha informado trimestralmente al Comité de Auditoría del plan de auditoría, de las conclusiones alcanzadas y resultados desarrollados por su departamento, así como de las recomendaciones realizadas, con especial hincapié en aspectos relacionados con la información financiera y el SCIF, así como el estado de los planes de acción puestos en marcha para mitigar las debilidades de control interno.

En el marco de su Plan de Auditoría para el ejercicio 2018, aprobado por el Comité de Auditoría, se han realizado actividades relativas a la supervisión del control interno de la información financiera. Ence dispone de un plan en el que se revisan todos los procesos relevantes para el SCIF en un ciclo de 3 años. Las debilidades detectadas en las auditorías son informadas a las áreas responsables, con su correspondiente plan de acción correctivo.

Dentro de la evaluación de los procesos "SCIIF", se verifica que:

• en caso de haberse producido cambios en los procesos, la información se encuentra debidamente actualizada - no existen debilidades significativas de control interno de la información financiera, en caso de correctivas pertinentes dentro de un plan de acción, evaluando el posible impacto de las mismas.

F.5.2 Si cuenta con un procedimiento de discusión mediante el cual, el auditor de cuentas (de acuerdo con lo establecido en las NTA), la función de auditoría interna y otros expertos puedan comunicar a la alta dirección y a la comisión de auditoría o administradores de la entidad las debilidades significativas de control interno identificadas durante los procesos de revisión de las cuentas anuales o aquellos otros que les hayan sido encomendados. Asimismo, informará de si dispone de un plan de acción que trate de corregir o mitigar las debilidades observadas.

De acuerdo con lo establecido en el Reglamento de Administración de Ence, el Comité de Auditoría es responsable del proceso de elaboración, presentación y supervisión de la información financiera regulada, así control interno de la Sociedad y de los sistemas de control interno y de gestión de riesgos, incluyendo los Sistemas de Control Interno sobre la Información Financiera

El Comité de Auditoría se reúne como mínimo trimestralmente con el objetivo de obtener y analizar la información necesaria para dar cumplimiento a las competencias encomendadas por el Consejo de Administración de la compañía.

Existe una planificación anual de contenidos necesarios a tratar en los órdenes del día del Comité de Auditoría, en los ques incluyen las sesiones en las que asisten bien el auditor de cuentas, expertos cuando se considera necesario. Es preciso mencionar los siguientes aspectos relevantes:

· Tal y como se expone en el apartado anterior, el Comité de información trimestral del estado de los planes de acción derivados de las auditorías efectuadas con objeto de corregir las debilidades de control interno detectadas

· El auditor de cuentas tiene acceso al Comitó asistiendo como invitado a las reuniones del Comité de Auditoría relativas a la revisión de estados financieros trimestrales, en los que el auditor externo presenta un informe trimestral de procedimientos acordados

· Asimismo la Dirección de Auditoría Interna tiene acceso al Comité de Auditoría asistiendo como invitado a sus sesiones

La información semestral emitida a los mercados ha sido objeto de revisión por el auditor de cuentas, mediante la ejecución de procedimientos acordados en aquellas áreas consideradas críticas y de riesgo por la dirección de la Sociedad.

F.6. Otra información relevante.

No aplica

F.7. Informe del auditor externo.

Informe de:

F.7.1 Si la información del SCIF remitida a los mercados ha sido sometida a revisión por el auditor externo, en cuyo caso la entidad debería incluir el informe correspondiente como anexo. En caso contrario, debería informar de sus motivos.

La información del SCIF remitida a los mercados para el ejercicio 2018 ha sido sometida a revisión específica por el auditor externo. Se adjunta como anexo el informe emitido por el auditor externo referente a su evaluación.

G. GRADO DE SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO

Indique el grado de seguimiento de la sociedad respecto de las recomendaciones del Código de las sociedades cotizadas.

En el caso de que alguna recomendación no se siga parcialmente, se deberá incluir una explicación detallada de sus motivos de manera que los accionistas, los inversores y el mercado en general, cuenten con información suficiente para valorar el proceder de la sociedad. No serán aceptables explicaciones de carácter general.

1. Que los estatutos de las sociedades cotizadas no limiten el número máximo de votos que pueda emitir un mismo accionista, ni contengan otras restricciones que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que cuando coticen la sociedad matriz y una sociedad dependiente ambas definan públicamente con precisión:
  2. a) Las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo.
  3. b)

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ ]

• 1. Que durante la celebración de la junta general ordinaria, como complemento de la difusión por escrito del informe anual de gobierno corporativo, el presidente del consejo de administración informe verbalmente a los accionistas, con suficiente detalle, de los aspectos más relevantes del gobierno corporativo de la sociedad y, en particular:
  2. a) De los cambios acaecidos desde la anterior junta general ordinaria.
  3. b) de Gobierno Corporativo y, si existieran, de las reglas alternativas que aplique en esa materia.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que la sociedad defina y promueva una política de comunicación y contactos con accionistas, inversores institucionales y asesores de voto que sea plenamente respetuosa con las normas contra el abuso de mercado y dé un trato semejante a los accionistas que se encuentren en la misma posición.

Y que la sociedad haga pública dicha política a través de su página web, incluyendo información relativa a la forma en que la misma se ha puesto en práctica e identificando a los interlocutores o responsables de llevarla a cabo.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que el consejo de administración no eleve a la junta general una propuesta de delegación de facultades, para emitir acciones o valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, por un importe superior al 20% del capital en el momento de la delegación.

Y que cuando el consejo de administración apruebe cualquier emisión de acciones o de valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente, la sociedad publique inmediatamente en su página web los informes sobre dicha exclusión a los que hace referencia la legislación mercantil.

Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] Cumple [ X ]

1. Que las sociedades cotizadas que elaboren los informes que se citan a continuación, ya sea de forma preceptiva o voluntaria, los publiquen en su página web con antelación suficiente a la celebración de la junta general ordinaria, aunque su difusión no sea obligatoria:

2. a)

3. b)
4. c)
5. d)

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la sociedad transmita en directo, a través de su página web, la celebración de las juntas generales de accionistas.

Cumple [ ] Explique [ X ]

Se considera que el tamaño, el nivel de asistencia a las juntas generales de accionistas y la capitalización de la Sociedad no justifican la retransmisión en directo de las mismas; por otra parte, hasta la fecha ningún accionista ha solicitado dicha retransmisión

1. Que la comisión de auditoría vele porque el consejo de administración procure presentar las cuentas a la junta general de accionistas sin limitaciones ni salvedades en el informe de auditoría y que, en los supuestos excepcionales en que existan salvedades, tanto el presidente de la comisión de auditoría como los auditores expliquen con claridad a los accionistas el contenido y alcance de dichas limitaciones o salvedades.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la sociedad haga públicos en su página web, de manera permanente, los requisitos que aceptará para acreditar la titularidad de acciones, el derecho de asistencia a la junta general de accionistas y el ejercicio o delegación del derecho de voto.

Y que tales requisitos y procedimientos favorezcan la asistencia y el ejercicio de sus derechos a los accionistas y se apliquen de forma no discriminatoria.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que cuando algún accionista legitimado haya ejercitado, con anterioridad a la celebración de la junta general de accionistas, el derecho a completar el orden del día o a presentar nuevas propuestas de acuerdo, la sociedad:
  2. a)
  3. b) Haga público el modelo de tarjeta de asistencia o formulario de delegación de voto o voto a distancia con las modificaciones precisas para que puedan votarse los nuevos puntos del orden del día y propuestas alternativas de acuerdo en los mismos términos que los propuestos por el consejo de administración.
  4. c) que a las formuladas por el consejo de administración, incluidas, en particular, las presunciones o deducciones sobre el sentido del voto.
  5. d) complementarios o propuestas alternativas.

Cumple [ ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ X ]

1. Que, en el caso de que la sociedad tenga previsto pagar primas de asistencia a la junta general de accionistas, establezca, con anterioridad, una política general sobre tales primas y que dicha política sea estable.

Cumple [ ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ X ]

1. Que el consejo de administración desempeñe sus funciones con unidad de propósito e independencia de criterio, dispense el mismo trato a todos los accionistas que se hallen en la misma posición y se guíe por el interés social, entendido como la consecución de un negocio rentable a largo plazo, que promueva su continuidad y la maximización del valor económico de la empresa.

Y que en la búsqueda del interés social, además del respeto de las leyes y reglamentos y de un comportamiento basado en la buena fe, la ética y el respeto a los usos y a las buenas prácticas comúnmente aceptadas, procure conciliar el propio interés social con, según corresponda, los legítimos intereses de sus empleados, sus proveedores, sus clientes y los de los restantes grupos de interés que puedan verse afectados, así como el impacto de las actividades de la compañía en la comunidad en su conjunto y en el medio ambiente.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [

1. Que el consejo de administración posea la dimensión precisa para lograr un funcionamiento eficaz y participativo, lo que hace aconsejable que tenga entre cinco y quince miembros.

Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que el consejo de administración apruebe una política de selección de consejeros que:
  2. a) Sea concreta y verificable.
  3. b) Asegure que las propuestas de nombramiento o reelección se fundamenten en un análisis previo de las necesidades del consejo de administración.
  4. c)

Que el resultado del análisis previo de las necesidades del consejo de administración se recoja en el informe justificativo de la comisión de nombramientos que se publique al convocar la junta general de accionistas a la que se someta la ratificación, el nombramiento o la reelección de cada consejero.

Y que la política de selección de consejeros promueva el objetivo de que en el año 2020 el número de consejeras represente, al menos, el 30% del total de miembros del consejo de administración.

La comisión de nombramiento verificará anualmente el cumplimiento de la política de selección de consejeros y se informará de ello en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que los consejeros dominicales e independientes constituyan una amplia mayoría del consejo de administración y que el número de consejeros ejecutivos sea el mínimo necesario, teniendo en cuenta la complejidad del grupo societario y el porcentaje de participación de los consejeros ejecutivos en el capital de la sociedad.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que el porcentaje de consejeros dominicales sobre el total de consejeros no sea mayor que la proporción existente entre el capital de la sociedad representado por dichos consejeros y el resto del capital.

Este criterio podrá atenuarse:

• a) tengan legalmente la consideración de significativas.
• b) consejo de administración y no tengan vínculos entre sí.

Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que el número de consejeros independientes represente, al mitad del total de consejeros.

Que, sin embargo, cuando la sociedad no sea de elevada capitalización o cuando, aun siéndolo, cuente con un accionista o varios actuando concertadamente, que controlen más del 30% del capital social, el número de consejeros independientes represente, al menos, un tercio del total de consejeros.

Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que las sociedades hagan pública a través de su página web, y mantengan actualizada, la siguiente información sobre sus consejeros:
  2. a) Perfil profesional y biográfico.
  3. b) sobre las demás actividades retribuidas que realice cualquiera que sea su naturaleza.
  4. c) dominicales, el accionista al que representen o con quien tengan vínculos.
  5. d) reelecciones.
  6. e)

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ 1

• 1. Que en el informe anual de gobierno corporativo, previa verificación por la comisión de nombramientos, se expliquen las razones por las cuales se hayan nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial sea inferior al 3% del capital; y se expongan las razones por las que no se hubieran atendido, en su caso, peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial sea igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales.
  2. Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ X ] Cumple [ ] Explique [ 1
• 1. Que los consejeros dominicales presenten su dimisión cuando el accionista a quien representen transmita íntegramente su participación accionarial. Y que también lo hagan, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

Cumple [ X ] Explique [ ] No aplicable [ ]

1. Que el consejo de administración no proponga la separación de ningún consejero independiente antes del cumplimiento del período estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo cuando concurra justa causa, apreciada por el consejo de administración previo informe de la comisión de nombramientos. En particular, se entenderá que existe justa causa cuando el consejero pase a ocupar nuevos cargos o contraiga nuevas obligaciones que le impidan dedicar el tiempo necesario al desempeño de las funciones propias del cargo de consejero, incumpla los deberes inherentes a su cargo o incurra en algunas de las circunstancias que le hagan perder su condición de independiente, de acuerdo con lo establecido en la legislación aplicable.

También podrá proponerse la separación de consejeros independientes como consecuencia de ofertas públicas de adquisición, fusiones u otras operaciones corporativas similares que supongan un cambio en la estructura de capital de la sociedad, cuando tales cambios en la estructura del consejo de administración vengan propiciados por el criterio de proporcionalidad señalado en la recomendación 16.

Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que las sociedades establezcan reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad y, en particular, les obliguen a informar al consejo de administración de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales.

Y que si un consejero resultara procesado o se dictara contra él auto de apertura de juicio oral por alguno de los delitos señalados en la legislación societaria, el consejo de administración examine el caso tan pronto como sea posible y, a la vista de sus circunstancias concretas, decida si procede o no que el consejero continúe en su cargo. Y que de todo ello el consejo de administración dé cuenta, de forma razonada, en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [

1. Que todos los consejeros expresen claramente su oposición cuando consideren que alguna propuesta de decisión sometida al consejo de administración puede ser contraria al interés social. Y que otro tanto hagan, de forma especial, los independientes y demás consejeros a quienes no afecte el potencial conflicto de intereses, cuando se trate de decisiones que puedan perjudicar a los accionistas no representados en el consejo de administración.

Y que cuando el consejo de administración adopte decisiones significativas o reiteradas sobre las que el consejero hubiera formulado serias reservas, este saque las conclusiones que procedan y, si optara por dimitir, explique las razones en la carta a que se refiere la recomendación siguiente.

Esta recomendación alcanza también al secretario del consejo de administración, aunque no tenga la condición de consejero.

Cumple [ ] Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ X ]

1. Que cuando, ya sea por dimisión o por otro motivo, un consejero cese en su cargo antes del término de su mandato, explique las razones en una carta que remitirá a todos los miembros del consejo de administración. Y que, sin perjuicio de que dicho cese se comunique como hecho relevante, del motivo del cese se dé cuenta en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple [ X ]	Cumple parcialmente [		Explique [		No aplicable [ ]
--------------	-----------------------	--	------------	--	---------------------	--

1. Que la comisión de nombramientos se asegure de que los consejeros no ejecutivos tienen suficiente disponibilidad de tiempo para el correcto desarrollo de sus funciones.

Y que el reglamento del consejo establezca el número máximo de consejos de sociedades de los que pueden formar parte sus consejeros.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ Explique [ ]

1. Que el consejo de administración se reúna con la frecuencia precisa para desempeñar con eficacia sus funciones y, al menos, ocho veces al año, siguiendo el programa de fechas y asuntos que establezca al inicio del ejercicio, pudiendo cada consejero individualmente proponer otros puntos del orden del día inicialmente no previstos.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Fxpliaue

1. Que las inasistencias de los consejeros se reduzcan a los casos indispensables y se cuantifiquen en el informe anual de gobierno corporativo. Y que, cuando deban producirse, se otorgue representación con instrucciones.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [

1. Que cuando los consejeros o el secretario manifiesten preocupación sobre alguna propuesta o, en el caso de los consejeros, sobre la marcha de la sociedad y tales preocupaciones no queden resueltas en el consejo de administración, a petición de quien las hubiera manifestado, se deje constancia de ellas en el acta.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ ] Explique | No aplicable [ X ]

1. Que la sociedad establezca los cauces adecuados para que los consejeros puedan obtener el asesoramiento preciso para el cumplimiento de sus funciones incluyendo, si así lo exigieran las circunstancias, asesoramiento externo con cargo a la empresa.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que, con independencia de los conocimientos que se exijan a los consejeros para el ejercicio de sus funciones, las sociedades ofrezcan también a los consejeros programas de actualización de conocimientos cuando las circunstancias lo aconsejen.

Cumple [ X ] Explique [ ] No aplicable [ ]

1. Que el orden del día de las sesiones indique con claridad aquellos puntos sobre los que el consejo de administración deberá adoptar una decisión o acuerdo para que los consejeros puedan estudiar o recabar, con carácter previo, la información precisa para su adopción.

Cuando, excepcionalmente, por razones de urgencia, el presidente quiera someter a la aprobación del consejo de administración decisiones o acuerdos que no figuraran en el orden del día, será preciso el consentimiento previo y expreso de la mayoría de los consejeros presentes, del que se dejará debida constancia en el acta.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que los consejeros sean periódicamente informados de los movimientos en el accionariado y de la opinión que los accionistas significativos, los inversores y las agencias de calificación tengan sobre la sociedad y su grupo.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [

1. Que el presidente, como responsable del eficaz funcionamiento de administración, además de ejercer las funciones que tiene legal y estatutariamente atribuidas, prepare y someta al consejo de administración un programa de fechas y asuntos a tratar; organice y coordine la evaluación periódica del consejo, así como, en su caso, la del primer ejecutivo de la sociedad; sea responsable de la dirección del consejo y de la efectividad de su funcionamiento; se asegure de que se dedica suficiente tiempo de discusión a las cuestiones estratégicas, y acuerde y revise los programas de actualización de conocimientos para cada consejero, cuando las circunstancias lo aconsejen.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que cuando exista un consejero coordinador, los estatutos o el reglamento del consejo de administración, además de las facultades que le corresponden legalmente, le atribuya las siguientes: presidir el consejo de administración en ausencia del presidente y de los vicepresidentes, en caso de existir; hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros no ejecutivos; mantener contactos con inversores y accionistas para conocer sus puntos de vista a efectos de formarse una opinión sobre sus preocupaciones, en particular, en relación con el gobierno corporativo de la sociedad; y coordinar el plan de sucesión del presidente.

Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ X ] Cumple [ ] Explique [

1. Que el secretario del consejo de administración vele de forma especial para que en sus actuaciones y decisiones el consejo de administración tenga presentes las recomendaciones sobre buen gobierno contenidas en este Código de buen gobierno que fueran aplicables a la sociedad.

Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que el consejo de administración en pleno evalúe una vez al año y adopte, en su caso, un plan de acción que corrija las deficiencias detectadas respecto de:
  2. a)
  3. b)
  4. c)
  5. d) El desempeño del consejo de administración y del primer ejecutivo de la sociedad.
  6. e) distintas comisiones del consejo.

Para la realización de la evaluación de las distintas comisiones se partirá del informe que estas eleven al consejo de administración, y para la de este último, del que le eleve la comisión de nombramientos.

Cada tres años, el consejo de administración será auxiliado para la realización de la evaluación por un consultor externo, cuya independencia será verificada por la comisión de nombramientos.

Las relaciones de negocio que el consultor o cualquier sociedad de su grupo mantengan con la sociedad o cualquier sociedad de su grupo deberán ser desglosadas en el informe anual de gobierno corporativo.

El proceso y las áreas evaluadas serán objeto de descripción en el informe anual de gobierno corporativo.

Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que cuando exista una comisión ejecutiva, la estructura de participación de las diferentes categorías de consejeros sea similar a la del propio consejo de administración y su secretario sea el de este último.

Cumple I	Cumple parcialmente	Explique l	No aplicable l
----------	---------------------	------------	----------------

Desde el cambio de calificación de la clasificación de D. Pedro Barato Triguero como "otros consejeros externos" en marzo de 2018, en la Comisión Ejecutiva solo uno de sus siete miembros es independiente.

1. Que el consejo de administración tenga siempre conocimiento de los asuntos tratados y de las decisiones adoptadas por la comisión ejecutiva y que todos los miembros de administración reciban copia de las actas de las sesiones de la comisión ejecutiva.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ 1 No aplicable [ ]

1. Que los miembros de la comisión de auditoría, y de forma especial su presidente, se designen teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos, y que la mayoría de dichos miembros sean consejeros independientes.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que bajo la supervisión de la comisión de auditoría, se disponga de una unidad que asuma la función de auditoría interna que vele por el buen funcionamiento de información y control interno y que funcionalmente dependa del presidente no ejecutivo del consejo o del de la comisión de auditoría.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que el responsable de la unidad que asuma la función de auditoría interna presente a la comisión de auditoría su plan anual de trabajo, informe directamente de las incidencias que se presenten en su desarrollo y someta al final de cada ejercicio un informe de actividades.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ ]

• 1. Que, además de las previstas en la ley, correspondan a la comisión de auditoría las siguientes funciones:
  2. 1.
     • a) Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables.
     • b) Velar por la independencia de la unidad que asume la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoría interna; proponer el presupuesto de ese servicio; aprobar la orientación y sus planes de trabajo, asegurándose de que su actividad esté enfocada principalmente hacia los riesgos relevantes de la sociedad; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tenga en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes.
     • c) Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si resulta posible y se considera apropiado, anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa.
  3. 1. En relación con el auditor externo:
     2. a) En caso de renuncia del auditor externo, examinar las circunstancias que la hubieran motivado.
     3. b) Velar que la retribución del auditor externo por su trabajo no comprometa su calidad ni su independencia.
     4. c) Supervisar que la sociedad comunique como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor y lo acompañe de una declaración sobre la eventual existencia de desacuerdos con el auditor saliente y, si hubieran existido, de su contenido.
     5. d) Asegurar que el auditor externo mantenga anualmente una reunión con el pleno del consejo de administración para informarle sobre el trabajo realizado y sobre la evolución de la situación contable y de riesgos de la sociedad.
     6. e) Asegurar que la sociedad y el auditor externo respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoría, los límites a la concentración del negocio del auditor y, en general, las demás normas sobre independencia de los auditores.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la comisión de auditoría pueda convocar a cualquier empleado o directivo de la sociedad, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la comisión de auditoría sea informada sobre las operaciones de modificaciones estructurales y corporativas que proyecte realizar la sociedad para su análisis e informe previo al consejo de administración sobre sus condiciones económicas y su impacto contable y, en especial, en su caso, sobre la ecuación de canje propuesta.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente (		Explique	No aplicable [
---------------------------------------	--	----------	----------------

• 1. Que la política de control y gestión de riesgos identifique al menos:
  2. a) sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales) a los que se enfrenta la sociedad, incluyendo entre los financieros o económicos, los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance.
  3. b) La fijación del nivel de riesgo que la sociedad considere aceptable.
  4. c) Las medidas previstas para mitigar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse.
  5. d) riesgos, incluidos los pasivos contingentes o riesgos fuera de balance.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

• 1. Que bajo la supervisión directa de la comisión de auditoría o, en su caso, de una comisión especializada del consejo de administración, exista una función interna de control y gestión de riesgos ejercida por una unidad o departamento interno de la sociedad que tenga atribuidas expresamente las siguientes funciones:
  2. a) se identifican, gestionan, y cuantifican adecuadamente todos los riesgos importantes que afecten a la sociedad.
  3. b) su gestión.
  4. c) marco de la política definida por el consejo de administración.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que los miembros de la combramientos y de retribuciones -o de la comisión de nombramientos y la comisión de retribuciones, si estuvieren separadas- se designen procurando que tengan los conocimientos, aptitudes y experiencia adecuados a las funciones que estén llamados a desempeñar y que la mayoría de dichos miembros sean consejeros independientes.

Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] Cumple [ X ]

1. Que las sociedades de elevada capitalización cuenten con una comisión de nombramientos y con una comisión de remuneraciones separadas.

Cumple [ ] Explique [ ] No aplicable [ X ]

1. Que la comisión de nombramientos consulte al presidente del consejo de administración y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias a los consejeros ejecutivos.

Y que cualquier consejero pueda solicitar de la comisión de nombramientos que tome en consideración, por si los encuentra idóneos a su juicio, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

• 1. Que la comisión de retribuciones ejerza sus funciones con independencia y que, además de las funciones que le atribuya la ley, le correspondan las siguientes:
  2. a) Proponer al consejo de administración las condiciones básicas de los altos directivos.
  3. b) Comprobar la observancia de la política retributiva establecida por la sociedad.
  4. c) incluidos los sistemas retributivos con acciones y su aplicación, así como garantizar que su remuneración individual sea proporcionada a la que se pague a los demás consejeros y altos directivos de la sociedad.
  5. d) Velar por que los eventuales conflictos de intereses no perjudiquen la independencia del asesoramiento externo prestado a la comisión.
  6. e) distintos documentos corporativos, incluido el informe anual sobre remuneraciones de los consejeros.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la comisión de retribuciones consulte al presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos y altos directivos.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

• 1. Que las reglas de composición y funcionamiento de las comisiones de supervisión y control figuren en el reglamento del consejo de administración y que sean consistentes con las aplicables a las comisiones legalmente obligatorias conforme a las recomendaciones anteriores, incluyendo:
  2. Que estén compuestas exclusivamente por consejeros no ejecutivos, con mayoría de consejeros a) independientes.
  3. b) Que sus presidentes sean consejeros independientes.
  4. c) conocimientos, aptitudes y experiencia de los consejeros y los cometidos de cada comisión, delibere sobre sus propuestas e informes; y que rinda cuentas, en el primer pleno del consejo de administración posterior a sus reuniones, de su actividad y que respondan del trabajo realizado.
  5. d) Que las comisiones puedan recabar asesoramiento externo, cuando lo consideren necesario para el desempeño de sus funciones.
  6. e)

Cumple [     ]                                                                                                                                                                
                                                           Cumple parcialmente [ X ]
                                                                                                                                                                         Explique [   ]
                                                                                                                                                                                                                                            No aplicable [    ]

Se cumple en todas las Comisiones del Consejo y con relación a todos los extremos requeridos salvo en lo que se refere a la composición de la Comisión de Sostenibilidad, en cuanto a que no hay mayoría de Consejeros independientes, aun cuando si lo es el Presidente de la Comisión. La razón es que, debido a la naturaleza de esta Comisión, se considera que debe prevalecer la experiencia y el perfil profesional de sus miembros y no la categoría legal a la que pertenecen.

• 1. Que la supervisión del cumplimiento de las reglas de gobierno corporativo, de los códigos internos de conducta y de la política de responsabilidad social corporativa se atribuya a una o se reparta entre varias comisiones del consejo de administración que podrán ser la comisión de auditoría, la de nombramientos, la comisión de responsabilidad social corporativa, en caso de existir, o una comisión especializada que el consejo de administración, en ejercicio de sus facultades de auto-organización, decida crear al efecto, a las que específicamente se les atribuyan las siguientes funciones mínimas:
  2. a) corporativo de la sociedad.
  3. b) pequeños y medianos accionistas.
  4. c) fin de que cumpla su misión de promover el interés social y tenga en cuenta, según corresponda, los legítimos intereses de los restantes grupos de interés.
  5. La revisión de la política de responsabilidad corporativa de la sociedad, velando por que esté orientada a d) la creación de valor.
  6. e) El seguimiento de la estrategia y prácticas de responsabilidad social corporativa y la evaluación de su grado de cumplimiento.
  7. f)
  8. g) La evaluación de todo lo relativo a los riesgos no financieros de la empresa –incluyendo los operativos, tecnológicos, legales, sociales, medio ambientales, políticos y reputacionales.
  9. h) normativa aplicable y a los estándares internacionales de referencia.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

• 1. Que la política de responsabilidad social corporativa incluya los principios o compromisos que la empresa asuma voluntariamente en su relación con los distintos grupos de interés e identifique al menos
  2. a) apoyo.
  3. b)
  4. c) cuestiones sociales, medio ambiente, diversidad, responsabilidad fiscal, respeto de los derechos humanos y prevención de conductas ilegales.
  5. d) Los métodos o sistemas de seguimiento de la aplicación de las prácticas concretas señaladas en la letra anterior, los riesgos asociados y su gestión.
  6. e) Los mecanismos de supervisión del riesgo no financiero, la ética y la conducta empresarial.
  7. Los canales de comunicación, participación y diálogo con los grupos de interés. f) f ( f ) f ( f ) f ( f ) f ( f ) f ( f f f f f f f
  8. g) integridad y el honor.

Cumple parcialmente [ ] Cumple [ X 1

1. Que la sociedad informe, en un documento separado o en el informe de gestión, sobre los asuntos relacionados con la responsabilidad social corporativa, utilizando para ello alguna de las metodologías aceptadas internacionalmente.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que la remuneración de los consejeros sea la necesaria para atraer y retener a los consejeros del perfil deseado y para retribuir la dedicación y responsabilidad que el cargo exija, pero no tan elevada como para comprometer la independencia de criterio de los consejeros no ejecutivos.

Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que se circunscriban a los consejeros ejecutivos las remuneraciones variables ligadas al rendimiento de la sociedad y al desempeño personal, así como la remuneración mediante entrega de acciones, opciones o derechos sobre acciones o instrumentos referenciados al valor de la acción y los sistemas de ahorro a largo plazo tales como planes de pensiones, sistemas de jubilación u otros sistemas de previsión social.

Se podrá contemplar la entrega de acciones como remuneración a los consejeros no ejecutivos cuando se condicione a que las mantengan hasta su cese como consejeros. Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para satisfacer los costes relacionados con su adquisición.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ]

1. Que en caso de remuneraciones variables, las políticas retributivas incorporen los límites y las cautelas técnicas precisas para asegurar que tales remuneraciones guardan relación con el rendimiento profesional de sus beneficiarios y no derivan solamente de la evolución general de los mercados o del sector de actividad de la compañía o de otras circunstancias similares.

Y, en particular, que los componentes variables de las remuneraciones:

• a) Estén vinculados a criterios de rendimiento que sean predeterminados y medibles y que dichos criterios consideren el riesgo asumido para la obtención de un resultado.
• b) Promuevan la sostenibilidad de la empresa e incluyan criterios no financieros que sean adecuados para la creación de valor a largo plazo, como el cumplimiento de las reglas y los procedimientos internos de la sociedad y de sus políticas para el control y gestión de riesgos.
• c) plazo, que permitan remunerar el rendimiento por un desempeño continuado durante un período de tiempo suficiente para apreciar su contribución a la creación sostenible de valor, de forma que los elementos de medida de ese rendimiento no giren únicamente en torno a hechos puntuales, ocasionales o extraordinarios.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ ]

1. Que el pago de una parte relevante de los componentes variables de la remuneración se difiera por un período de tiempo mínimo suficiente para comprobar que se han cumplido las condiciones de rendimiento previamente establecidas.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ ]

1. Que las remuneraciones relacionadas con los resultados de la sociedad tomen en cuenta las eventuales salvedades que consten en el informe del auditor externo y minoren dichos resultados.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente ( Explique [	No aplicable [
-----------------------------------------------------	----------------	--

1. Que un porcentaje relevante de la remuneración variable de los consejeros ejecutivos esté vinculado a la entrega de acciones o de instrumentos financieros referenciados a su valor.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ ]

1. Que una vez atribuidas las acciones o derechos sobre acciones correspondientes a los sistemas retributivos, los consejeros no puedan transferir la propiedad de un número de acciones equivalente a dos veces su remuneración fija anual, ni puedan ejercer las opciones o derechos hasta transcurrido un plazo de, al menos, tres años desde su atribución.

Lo anterior no será de aplicación a las acciones que el consejero necesite enajenar, en su caso, para satisfacer los costes relacionados con su adquisición.

Cumple parcialmente [ ] No aplicable [ ] Cumple [ X ] Explique [ ]

1. Que los acuerdos contractuales incluyan una cláusula que permita a la sociedad reclamar el reembolso de los componentes variables de la remuneración cuando el pago no haya estado ajustado a las condiciones de rendimiento o cuando se hayan abonado atendiendo a datos cuya inexactitud quede acreditada con posterioridad.

Cumple [ X ] Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ ]

1. Que los pagos por resolución del contrato no superen un importe establecido equivalente a dos años de la retribución total anual y que no se abonen hasta que la sociedad haya podido comprobar que el consejero ha cumplido con los criterios de rendimiento previamente establecidos.

Cumple parcialmente [ ] Explique [ ] No aplicable [ ] Cumple [ X ]

H. OTRAS INFORMACIONES DE INTERÉS

• 1. Si existe algún aspecto relevante en materia de gobierno corporativo en las entidades del grupo que no se haya recogido en el resto de apartados del presente informe, pero que sea necesario incluir para recoger una información más completa y razonada sobre la estructura y prácticas de gobierno en la entidad o su grupo, detállelos brevemente.
• 1. Dentro de este apartado, también podrá incluirse cualquier otra información, aclaración o matiz relacionado con los anteriores apartados del informe en la medida en que sean relevantes y no reiterativos.

En concreto, se indicará si la sociedad está sometida a legislación diferente a la española en materia de gobierno corporativo y, en su caso, incluya aquella información que esté obligada a suministrar y sea distinta de la exigida en el presente informe.

1. La sociedad también podrá indicar si se ha adherido voluntariamente a otros códigos de principios éticos o de buenas prácticas, internacionales, sectoriales o de otro ámbito. En su caso, se identificará el código en cuestión y la fecha de adhesión. En particular, hará mención a si se ha adherido al Código de Buenas Prácticas Tributarias, de 20 de julio de 2010:

No existe información adicional.

Este informe anual de gobierno corporativo ha sido aprobado por el consejo de Administración de la sociedad, en su sesión de fecha:

Indique si ha habido consejeros que hayan votado en contra o se hayan abstenido en relación con la aprobación del presente Informe.

[ ]	Sí
[ √ ]	No

ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A.

Informe de auditor referido a la "Información relativa al Sistema de Control Interno sobre la Información Financiera (Sistema
Ence Energía y Celulosa S.A. corresción Financiera (SCIIF)" de Ence Energía y Celulosa, S.A. correspondiente al ejercicio 2018

INFORME DE AUDITOR REFERIDO A LA "INFORMACION RELATIVA AL SISTEMA DE CONTROL INTERNO SOBRE LA INFORMACION FINANCIERA (SCITEMA)

CONTROL INTERNO SOBRE LA INFORMACION FINANCIERA (SCITIP)" DE ENCE ENERGÍA Y CELULOSA, S.A. CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2018

A los Administradores de ENCE Energía y Celulosa, S.A.:

De acuerdo con la solicitud del Consejo de Administración de ENCE Energía y Celulosa, S.A. (en
la en la sociedad) y con nuestra carta propuesta de fecha os de crean la provi ade de la conside de Consejo de Administración de ENCE Energía y Celulosa, S.A. (en
adelante, la Sociedad) y con nuestra carta propuesta de fecha 2019, hemos aplicado de 2014 habitantej y Josi nacial Laria propuesta de techa 29 de enero de 2019, hemos aplicado
Información Financiera" (en adelante, SCIF) adiunte de ENCE Energe o Control In Información Financiera" (en adelante, SCIF) adjunta de ENCE Energía y Centrol Intern
correspondiente al ejercico 2018, en el que se resumen los arcesia y Celulosa, S.A. como de la manera (curaciane). SCITA adjunta de ENCE Energía y Celulosa, S.A.
correspondiente al ejercicio 2018, en el que se resumentos de control interno de la
Sociedad en Sociedad en relación a ejercicio 2018, en el que se resumento
Sociedad en relación a la información financiera anual.

El Consejo de Administración es responsable de adoptar las medidas oportunas para garantizar
i rar y a los cocaministración es responsable de adoptar las medidas oportunas para nizar
interno, así commisción, mantenimiento y supervisión de un adecuado sistema de contro interno de la mipantación, nimenimiento y supervisión de un adecuado sistema de comuna
interno, así como del desarrollo de mejoras de dicho sistema y de la preparación y est contenido de la Información relativa de mejoras de dicho si
contenido de la Información relativa al SCIIF adjunta.

En este sentido, hay que tener en cuenta que, con independencia de la calidad del diseño y
o peratividad del sistema de control interno adoptado por la Sacia la de control e o por los de 12, las cel cultura que, con independencia de la calidad del diseño y
operatividad del sistema de control interno adoptado por la Sociedad en relación a la info o este con de asema de contro interno adoptado por la Sociedad en relación a la información
los objetivos que permitir una seguridad razonable, pero no absoluta, en relació ina de com coma, este bolo pacue permitir una seguridad razonable, pero no absoluta, en relación.
Ios objetivos que persigue, debido a limitaciones inherentes a todo sistema

En el curso de nuestro trabajo de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio 2018 y conforme a las
Normas Técnicas de Auditoría, nuestra evaluación del control interno de de la contro cos e trabajo de als cuentas anuales de jercicio 2018 y conforme a las
inico propósito el permitimos estableción del control interno de la Sociedad ha tenido de la more de la de riadicon, luestra evaluación de la Sociedad no video de la Sociedad no vidao omo
único proposito el permitimos establecer el alcance, la naturaleza y e e procedes de pormanhos calabecer el acance, la naturaleza y el momento de realizació
evalización de auditoría de las cuentas anuales de la Sociedad. Por consiguiente, nuest e en control interno, realizada a efectos anuales de la Sociedad. Por consiguiente, nuestra
evaluación del control interno, realizada a efectos de dicha auditoria de consider externo de control mento, tealizada a efectos de dicha auditoría de cuentas, no ha tenido la
extensión suficiente para permitirno emitir una opinión específica sobre la efic interno sobre la información financiera anual una opinio.
En erno sobre la información financiera anual regulada.

A los efectos de la emisión de este informe, hemos aplicado exclusivamente los procedimientos
específicos descritos a continuación e indicados en la Guía de Astuación a la co específicos descritos a continuación e indicado exclusivamente los procedimientos
específicos descritos a continuación e indicados en la Guia de Actuación sobre el Informe d relación de la commacon e niuceados en la Guía de Actuación sobre la Información Financiera del auditor
entidades coiteadas, publicada por la Comisión Nacional de Valenciera entra en la comadon realiva al Sistema de Control Interno sobre la Información Finación Finación Finación Finación Finación Finación Fi vel con establece el trabajo la comision Nacional del Mercado de Valores (CNM) en Serios natores (CNMV)
web, que establece el trabajo a realizar, el alcance minimo del mis in el como el trabajo a realizat, el alcance mismo, así como el como el como el como el como el contenido o est
reducido y sustancialmente de dichos procedimientos tiene, en recente este creablo resultante de uculos procedimientos tiene, en cualquier caso, ma de concello de control.
Interido y sustancialmente menor que el de una auditoria o piso interna de combino neuó que el ae una audiona o una revisión sobre el sistema de contro
operativa, en relación a la información financiera anual de la Sociedad esta estadia operativa, en relación a la información financier annon misobre su diseño y su eficacia.
Operativa, en relación financier anual de la Sociedad correspondiente al eficicio e en la processor a la mórmación miativa al Sociedad correspondiente al ejercida
2010 que se describe en la Información relativa al SCIFF adjunta. En consecuencia, si hubie apical esta estebo en la milioniación el SCLLF adjunta. En consecuencia, si hubiéramos
aplicado procedimientos ados deteminados por la citado una orealizado una auditoría o o estado por la macertos atos deleminados por la citada Guía o realizado una auditoria o
se podrían haber puesto de control interno en relación a la información minuta esper se por los de 200 estema de control interno en relación a la información financiera anualera anualera anual especial.
A finia e con

Asimismo, dado que este trabajo especial no constituye una auditoría de cuentas ni se encuentra
sometido a la Ley de Auditoría de Cuentas, no expresamos una apirisión de coll sometido a la con inibilo especial no constituye una auditoría de cuentas ni se encuentra
sometido a la Ley de Auditoría de Cuentas, no expresamos una opinión de auditoría e

・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・ PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, Pº de la Castellana 250 B, 28046 Madrid, España
Tel.: +34 915 684 400 / +34 902 021 111 Fax: +34 015 685 400 xuya area e Tel.: +34 915 684 400 / +34 902 021 111, Fax: +34 915 685 400, www.pwc.es

Se relacionan a continuación los procedimientos aplicados:

1) información de desglose incluida en el Informe de Gestión – y evaluación de si dicha información aborda la totalidad de la información requerida que sigue el contenido mínimo descrito en el apartado F, relativo a la descripción del SCIIF, del modelo de Informe Anual de Gobierno Corporativo ( ÎAGC) según se establece en la Circular nº 5/2013 de 12 de junio de 2013 de la CNMV, posteriormente modificada por la Circular nº 7/2015 de 22 de diciembre de 2015 de la CNMV y la Circular nº 2/2018 de 12 de junio de la CNMV.

2) anterior con el fin de: (i) obtener un entendimiento del proceso seguido en su elaboración; (ii) obtener información que permita evaluar si la terminología utilizada se ajusta a las definiciones del marco de referencia; (iii) obtener información sobre si los procedimientos de control descritos están implantados y en funcionamiento en la sociedad.

3) anterior, y que comprenderá, principalmente, aquella directamente puesta a disposición de los responsables de formular la información descriptiva del SCIIF. En este sentido, dicha documentación incluye informes preparados por la función de auditoría interna, alta dirección y otros especialistas internos o externos en sus funciones de soporte al comité de auditoría.

4) de la sociedad obtenido como resultado de la aplicación de los procedimientos realizados en el marco de los trabajos de la auditoría de cuentas anuales.

5) comisiones de la sociedad a los efectos de evaluar la consistencia entre los asuntos en ellas abordados en relación al SCIIF y la información detallada en el punto 1 anterior.

6) por los responsables de la preparación y formulación de la información detallada en el punto 1 anterior.

Como resultado de los procedimientos aplicados sobre la Información relativa al SCIIF, no se han puesto de manifiesto inconsistencias o incidencias que puedan afectar a la misma.

Este informe ha sido preparado exclusivamente en el marco de los requerimientos establecidos por el artículo 540 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital y por la Circular nº 5/2013 de la CNMV de fecha 12 de junio de 2013 de la CNMV, modificada por la Circular nº 7/2015 de la CNMV de fecha 22 de diciembre de 2015 y la Circular nº 2/2018 de 12 de junio de la CNMV a los efectos de la descripción del SCIIF en los Informes Anuales de Gobierno Corporativo.

PricewaterhouseCoopers Aughtores, S.L. Rafael García Anguita 26 de febrero de 2019

INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA

PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES, S.L.

2019 Núm. 01/19/01106 30,00 EUR SELLO CORPORATIVO: Informe sobre trabajos distintos a la auditoría de cuentas .................................

Las cuentas anuales y el informe de gesti!n del ejercicio 2018 de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A., han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad el 26 de febrero de 2019 y se identifican por ir extendidas en 75 hojas de papel ordinario las cuentas anuales (numeradas de la 1 a la 5 los estados financieros y de la 6 a la 75 la memoria explicativa), 33 hojas y dos Anexos el informe de gesti!n (numeradas de la 1 a la 33 y dos Anexos). La totalidad de las hojas anteriormente descritas han sido visadas por el Secretario del Consejo de Administraci!n, firmando en esta #ltima hoja todos los Consejeros.

Asimismo, y a los efectos del RD 1362/2007, de 19 de octubre (art. 8.1.b), y en relaci!n con el informe financiero anual del ejercicio 2018 de ENCE Energ"a y Celulosa, S.A., los Administradores de la Sociedad abajo firmantes, realizan la siguiente declaraci!n de responsabilidad: ìhasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales del ejercicio 2018 han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situaci!n financiera y de los resultados de la Sociedad, y el informe de gesti!n incluye un an"lisis fiel de la informaci!n exigidaî.

D. Juan Luis Arregui Ciarsolo D. Ignacio de Colmenares y Brunet

D. Javier Echenique Landiribar D. Jos\$ Carlos del %lamo Jim\$nez

D. Jos\$ Guillermo Zubia Guinea D. Luis Lada D"az

Turina 2000, S.L., representada por D. Gorka Arregui Abendivar

La Fuente Salada, S.L., representada por D. Jos\$ Ignacio Comenge S&nchez-Real

RETOS OPERATIVOS XXI, S.A., representada por D. Oscar Arregui Abendivar

D. Pedro Barato Triguero

D. Fernando Abril-Martorell Hern&ndez

D'. Isabel Tocino Biscarolasaga

D. V"ctor Urrutia Vallejo D' Rosa Mar"a Garc"a Pi*eiro