13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

Annual / Quarterly Financial Statement • Jul 29, 2005

0

1

0

纱 ERNST & YOUNG

ERNST & YOUNG

8

Report of Independent Auditors

To the Board of Directors of CCM Preference Limited

We have audited the accompanying balance sheets of CCM Preference Limited as of December 31, 2004 and 2003, and the related statements of income and retained earnings, cash flows and changes in equity and for the years then ended. These financial statements are the responsibility of the Company's management. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audits.

We conducted our audits in accordance with International Standards on Auditing. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion.

In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, financial position of CCM Preference Limited at December 31, 2004 and 2003, and the results of its operations and its cash flows for the years then ended in accordance with International Financial Reporting Standards.

June 11, 2005

MAPLES FINANCE

CCM Preference Limited

Financial Statements

December 31, 2004

Maples Finance Limited, PO Box 1093GT, Queensgate House, South Church Street, Grand Cayman Islands. Telephone: (345) 945 7099 Facsimile: (345) 945 7100 Email: cayman@maplesfinance.com www.maplesfinance.com

CCM PREFERENCE LIMITED Balance sheets as of December 31, 2004 and 2003 (expressed in Euros)

	2004	2003
ASSETS
Investments (Notes 3 and 7)	120,039,552	119,984,284
Cash and cash equivalents (Note 7)	7,331	7,992

119,992,276 120,046,883 Total assets SHAREHOLDERS' EQUITY Capital and reserves 9,536 9,536 Ordinary shares (Note 4) 120,000,000 120,000,000 Preference shares (Note 4) (17,260) 37,347 Retained earnings (Accumulated deficit) 119,992,276 120,046,883 Total shareholders' equity

The accompanying Notes 1 to 10 are an integral part of the financial statements

11 Phillip Hinds

100 100

Augh Thompson

and the control of the country of the county of

..............................................................................................................................................................................

CCM PREFERENCE LIMITED Statements of income and retained earnings (accumulated deficit) for the years ended as of December 31, 2004 and 2003 (expressed in Euros)

	2004	2003
Interest income (Notes 3 and 7)	2,892,080	3,284,565

Net interest income

3,284,565 2,892,080

Operating expenses Foreign exchange loss	(17,713) (660)	(24,228) (1,544)
Total expenses	(18,373)	(25,772)
Net income	2,873,707	3,258,793
Accumulated deficit, beginning of year	(17,260)	(49,553)
Dividends paid on preference shares	(2,819,100)	(3,226,500)
Retained earnings (Accumulated deficit), end of year	37,347	(17,260)

The accompanying Notes 1 to 10 are an integral part of the financial statements

Phillip Hinds

Hugh Thompson

1

1

CCM PREFERENCE LIMITED Statements of cash flows for the years ended as of December 31, 2004 and 2003 (expressed in Euros)

Cash flows from operating activities

Net income for the period

Adjustments for:

.

•

Interest income	(2,892,080)	(3,284,565)
Net cash used in operating activities	(18,373)	(25,772)
Cash flows from investing activities
Payments for investments Interest collected	(55,268) 2,892,080	(33,837) 3,284,565
Net cash provided by investing activities	2,836,812	3,250,728
Cash flows from financing activities
Dividends paid	(2,819,100)	(3,226,500)
Net cash used in financing activities	(2,819,100)	(3,226,500)
Net increase/(decrease) in cash and cash equivalents	(661)	(1,544)
Cash and cash equivalents, beginning of year	7,992	9,536

CCM PREFERENCE LIMITED Statements of changes in shareholders' equity for the years ended December 31, 2004 and 2003 (expressed in Euros)

Issued Issued Accumulated preference ordinary Total shares losses shares

Balance at December 31, 2002	9,536	120,000,000	(49,553)	119,959,983
Net income for the year Dividends paid on preference shares			3,258,793 (3,226,500)	3,258,793 (3,226,500)
Balance at December 31, 2003	9,536	120,000,000	(17,260)	119,992,276
Net income for the year Dividends paid on preference shares			2,873,707 (2,819,100)	2,873,707 (2,819,100)
Balance at December 31, 2004	9,536	120,000,000	37,347	120,046,883

The accompanying Notes 1 to 10 are an integral part of the financial statements

Hugh Thompson

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

INCORPORATION AND ACTIVITY NOTE 1.

CCM Preference Limited (the "Company") was incorporated on September 20, 2001 for an unlimited duration as an exempted limited liability company under the Companies Law (Revised) of the Cayman Islands.

The Company is a wholly owned subsidiary of Caja de Ahorros de Castilla La Mancha (the

"Parent"), which uses the company for fund raising transactions.

The Company was established as a special purpose vehicle whose primary function is to issue Non Cumulative Guaranteed Non Voting Euro Preference Shares (the "Euro Preference Share") pursuant to a Spanish Prospectus ("Folleto Informativo") and a Placement and Agency Agreement entered into with the Parent and Confederacion Española de Cajas de Ahorro (C.E.C.A.). The proceeds of issuance of preference shares are deposited with the Parent in an interest earning account.

All the administrative services are performed by Maples Finance (formerly Queensgate SPV Services Ltd). The Company has no employees.

The Company invests substantially all of its assets in a time deposit with its Parent. Accordingly, there is a concentration of credit risk with the Parent.

The Company's registered office is P.O. Box 309, George Town in the Cayman Islands.

These Financial Statements were authorized for issue by the Directors on June 10, 2005.

BASIS OF PRESENTATION AND ACCOUNTING POLICIES NOTE 2.

Basis of presentation

The accompanying financial statements have been prepared based on the Company's accounting records as of December 31, 2004 and 2003. The financial statements have been prepared in accordance with the International Financial Reporting Standards issued by the International Accounting Standards Board.

• 5 -

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

Accounting principles

The significant accounting policies are:

Cash and Cash Equivalents a)

Cash and Cash Equivalents include balances in a Parent cash account in Spain.

b) Financial Assets

Financial assets are investments in time deposits placed with the Parent. These deposits are initially recognized at cost, being the fair value of the consideration given and including acquisition charges associated with the investment.

After initial recognition, investments, which are classified as held-to-maturity, are subsequently measured at amortised cost using the effective interest rate method. For investments carried at amortised cost, gains and losses are recognized in income when the investments are derecognised or impaired, as well as through the amortisation process.

Recognition of Income and Expenses c)

Income and expenses are calculated using the accrual method of accounting.

The caption "Operating expenses" of the statement of income includes all necessary expenses for the activity of the Company.

e)

The Company has prepared its financial statements in Euros since the most significant assets and liabilities are denominated in Euros.

Foreign Currency Translation ()

Translation of assets and liabilities denominated in currencies other than the reporting currency is at exchange rates prevailing at the balance sheet date. All figures are shown in the same currency as that of the shareholder.

Gains and losses on translation are recorded in the statement of income for the year.

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

INVESTMENTS NOTE 3.

"Investments" comprise a time deposit held with the Parent which earns interest on a quarteryearly basis, at a variable rate constituted by the sum of 3 month Euribor rate plus a margin that will be fixed by the Company and the Parent, based on the principal amount deposited and period it was fixed for (number of days) bearing in mind the conditions of the Spanish Prospectus of the related preference share (the "Issue"). At the request of the Company, the Parent will repay all or part of the deposit so that the Company can make the necessary payments, as set out in the Spanish Prospectus of the Issue and as per the Terms and the Conditions of the Issue established in the Program documentation (see Note 4). The interest rate at December 31, 2004 and 2003 is 2.478% and 2.442%, respectively.

The maturity of this time deposit is tied to the redemption date of the Euro Series A Preferences Shares (see Note 4) as the deposit has no fixed maturity dates.

Related income is recorded under the "Interest income" caption in the Income Statement of December 31, 2004 and 2003.

SHAREHOLDER'S EQUITY NOTE 4.

Authorised share capital is as follow:

	Cul 05
	2004	2003
50,000 Ordinary shares of US\$ 1.00 each 200,000 Series A Non Cumulative Guaranteed Non Voting Euro Preference Shares par value of EUR 600 each	47,719	47,719
	120,000,000	120,000,000
	120,047,719	120,047,719

Issued (and fully paid) share capital is as follows:

	Euros
	2004	2003
10,000 Ordinary shares of US\$ 1.00 each	9,536	9,536
200,000 Series A Non Cumulative Guaranteed Non Voting Euro Preference Shares par value of EUR 600 each	120,000,000	120,000,000
	120,009,536	120,009,536

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

Ordinary shares

As at December 31, 2004 and 2003, 10,000 Ordinary shares had been issued at par and are owned by the Parent.

Euro Series A Preference Shares

The preference shares have a par value balance of EUR 120,000,000 as at December 31, 2004

and 2003. These shares entitle holders to receive non-cumulative preferential cash dividends, at a rate of three months Euribor plus 0.25% payable quarter-yearly. The current dividend rate at December 31, 2004 and 2003 is 2.428% and 2.392%, respectively. The dividend is paid on March 28, June 28, September 28 and December 28.

The Euro Series A Preferences Shares were issued on December 28, 2001 and they can be redeemed by the Company on or after December 28, 2006, subject to the prior approval of the Bank of Spain and the Parent, in whole or in part, at the nominal value per share plus any recognized dividend pending payment (see Note 7).

Shareholders with preferential Euro Series A Preferences Shares are to receive dividends if sufficient "distributable profit" is generated for the year by the Parent and minimum equity requirements established for credit institutions under prevailing legislation in Spain have been met.

The Euro Series A Preference Shares are listed on the AIAF Market in Madrid, Spain. As of December 31, 2004 their market value per share was 100.560%.

The Euro Series A Preference Shares do not allow voting rights, except for:

• 1. No payment of four consecutive scheduled dividends.
• 1. Changes in bylaws of the Company that affect Series A Preference Shares.
• 1. Agreements for dissolution of the Company.

TAX MATTERS NOTE 5.

At the present, no income, profit, capital or capital gain taxes are levied in the Cayman Islands and, accordingly, no provision for such taxes has been recorded in the accompanying financial statements. In the event that such taxes were levied, the Company has received an undertaking from the Cayman Islands Government exempting it from all of this kind of taxes until October 2, 2021.

• 8 -

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

DISCLOSURE ABOUT FAIR VALUE OF FINANCIAL INSTRUMENTS NOTE 6.

International Financial Reporting Standard nº 32, "Financial Instruments: Disclosure and Presentation", requires the disclosure of fair value information about financial instruments, whether or not recognized in the financial statements, for which it is practicable to estimate the value. Financial instruments utilized by the Company include a time deposit. Accordingly, the estimated fair value is not significantly different from the carrying value for each recorded asset, due to the way in which quarter-yearly interest is established for financial assets.

GUARANTEE FROM THE PARENT NOTE 7.

Subject to certain limitations, the Parent undertakes to irrevocably pay the holders of the Euro Series A Preference Shares the sum total of the Guaranteed Payments (except to the extent that said amounts are paid by the Company) in the manner and at the time that they are due, irrespective of any exception, right to compensation or reconvention to which the Company may be entitled or which may be invoked by the Company.

For purposes of this Guarantee, "Guaranteed Payments" means (i) any Preferred Dividend of the Euro Series A Preference Shares accrued but not paid up, corresponding to the nearest six-monthly period of accrual (ii) the Redemption Price of the Euro Series A Preference Share that are redeemed by the Company, (iii) the Liquidation Quota corresponding to each Euro Series A Preference Shares in the event of liquidation, which will equal to 600 euros per Euro Series A Preference Share plus the unpaid dividends at the date of payment and (iv) any additional quantities that the Company may pay.

RELATED PARTY TRANSACTIONS NOTE 8.

The following table presents all balances in the financial statements with the Parent and related income or expenses:

2003

2004

Euro Time Deposit with the Parent U.S.D. Deposit Account

U.S.D. Deposit Account

• 9 -

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

NOTE 9.

The Company's financial instruments comprise time deposits, cash and the preferences shares.

Financial risk management's objectives and policies are summarised below:

The main risks arising from the Company's financial instruments are credit risk, interest risk rate and liquidity risk. The Board reviews and agrees policies for managing each of these risks and they are summarised below:

a)

Interest rate, credit and foreign exchange risk have been effectively hedged due to the linkage of the interest rates and currencies on assets and liabilities and to the matching of their maturity/redemption dates, according with the Pricing Supplement of the Issue.

b) Credit risk

The only credit risk is with the Parent and therefore management considers that the credit risk is minimal.

SUBSEQUENT EVENTS NOTE 10.

No events have taken place to date since December 31, 2004 that significantly affect or change the contents of these financial statements.

• 10 -

In its meeting dated June 10, 2005 the Board of Directors formulated this Financial Statements of CCM Preference Limited on pages 1 to 10, which are expected to be approved by the shareholder at its general meeting without modification.

George Town (Cayman Islands) on June 10, 2005

1

0

.

:

: . .......

.

. .

1.

1999

ERNST & YOUNG

P.O. BOX 510 GT Regalia Office Park 2nd Floor, Leeward 4 West Bay Road Gran Caimán, Islas Caimán

Tel. (345) 949-8444 Fax (345) 949-8529 Fax (345) 949-0004

Informe de los Auditores Independientes

Al Consejo de Administración de CCM Preference Limited

Hemos auditado los balances de situación de CCM Preference Limited al 31 de diciembre de 2004 y 2003, que se adjuntan, y las cuentas correspondientes de ingresos y ganancias obtenidas, flujos de caja y cambios en el patrimonio accionarial y respecto de los ejercicios finalizados en dichos momentos. Estos estados financieros son responsabilidad de la dirección de la Compañía. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre estados financieros en función de nuestras auditorías.

Realizamos nuestras auditorías de conformidad con las Normas Internacionales sobre Auditoría. Dichas normas exigen que planifiquemos y realicemos la auditoría a fin de obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de incorrecciones sustanciales. La auditoría incluye el examen, mediante pruebas aleatorias, de los documentos acreditativos de los importes y afirmaciones contenidos en los estados financieros. La auditoría incluye también una valoración de los principios contables utilizados y las previsiones significativas realizadas por la dirección, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros. Creemos que nuestra auditoría aporta una base razonable para nuestra opinión.

En nuestra opinión, los estados financieros anteriormente mencionados presentan fielmente, en todos los sentidos sustanciales, la situación financiera de CCM Preference Limited al 31 de diciembre de 2004 y 2003, y los resultados de sus operaciones y sus flujos de caja respecto de los ejercicios finalizados en dichos momentos de conformidad con las Normas Internacionales sobre Información Financiera.

Ernst & Young

l 1 de junio de 2005

MAPLES FINANCE

CCM Preference Limited

Estados Financieros

31 de diciembre de 2004

Maples Finance Limited, PO Box 1093GT, Queensgate House, South Church Street, Grand Cayman, Cayman Islands, Telephone; (345) 945 7099 Facsimile: (345) 945 7100 Email: cayman@maplesfinance.com www.maplesfinance.com

CCM PREFERENCE LIMITED Balances a 31 de diciembre de 2004 y 2003 (en euros)

	2004	2003
ACTIVOS
Inversiones (Notas 3 y 7)	120.039.552	119.984.284
Efectivo y equivalentes de efectivo (Nota 7)	7.331	7.992

190 240 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 10	110 009 30

FONDOS PROPIOS

Total fondos propios	120.046.883	119.992.276
Beneficios no distribuidos (deficit acumulado)	37.347	(17.260)
Acciones preferentes (Nota 4)	120.000.000	120.000.000
Acciones ordinarias (Nota 4)	9.536	9.536
Capital y reservas

Las Notas 1 a 10 que se adjuntan constituyen parte integrante de los estados financieros

C Williams Phillip Hinds

Augh Thompson /

Estados de ingresos y de beneficios no distribuidos (déficit acumulado) de los ejercicios que finalizan a 31 de diciembre de 2004 у 2003 (cifras en euros)

46. Firefit .	300, Ph. J't. Jul. 100 100 100 100

Ingresos por intereses (Notas 3 y 7)

2.892.080 3.284.565

Ingresos netos por intereses

Gastos necesarios	(17.713)	(24.228)
Pérdidas por divisas extranjeras	(660)	(1.544)
Gastos totales	(18.373)	(25.772)
Ingresos netos	2.873.707	3.258.793
Deficit acumulado, principios de año	(17.260)	(49.553)
Dividendos pagados en acciones preferentes	(2.819.100)	(3.226.500)
Beneficios no distribuidos (déficit acumulado), final del año	37.347	(17.260)

Las Notas 1 a 10 que se adjuntan constituyen parte integrante de los estados financieros.

3.284.565 2.892.080

Phillip Hinds

Hugh Thompson"

CCM PREFERENCE LIMITED Estados de flujos de caja de los ejercicios que finalizan a 31 de diciembre de 2004 y 2003 (cifras en euros)

	2004	2003
Flujos de caja derivados de actividades de explotación
Ingresos netos del periodo	2.873.707	3.258.793
Ajustes de:
Ingresos por intereses	(2.892.080)	(3.284.565)
Efectivo neto utilizado en actividades de explotación	(18.373)	(25.772)
Flujos de caja derivados de actividades de inversión
Pagos para inversiones	(55.268)	(33.837)
Intereses cobrados	2.892.080	3.284.565
Efectivo neto derivado de operaciones de inversión	2.836.812	3.250.728
Flujos de caja de actividades financieras
Dividendos pagados	(2.819.100)	(3.226.500)
Efectivo neto utilizado en actividades financieras	(2.819.100)	(3.226.500)
Incremento neto/(descenso) en efectivo y equivalentes de efectivo	(661)	(1.544)
Efectivo y equivalentes de efectivo, comienzos de año	7.992	9.536

Información sobre flujos de caja suplementarios

Intereses recibidos

2.892.080 3.284.565

Las Notas 1 a 10 que se adjuntan constituyen parte integrante de los estados financieros.

Estados de cambios en fondos propios de los Acciones		Acciones
ejercicios que finalizan a 31 de diciembre de ordinarias		preferentes Perdidas
2004 y 2003 (cifras en euros)	emitidas	emitidas	acumuladas	l otal

Balance a 31 de diciembre de 2002	9.536	120.000.000	(49.553)	119.959.983
Ingresos netos anuales Dividendos pagados en acciones preferentes			3.258.793 (3.226.500)	3.258.793 (3.226.500)
Balance a 31 de diciembre de 2003	9.536	120.000.000	(17.260)	119.992.276

Comments of Children

Ingresos netos anuales			2.873.707	2.873.707
Dividendos pagados en acciones preferentes			(2.819.100)	(2.819.100)
Balance a 31 de diciembre de 2004	તે રહિવ	120.000.000	37.347	120.046.883

Las Notas 1 a 10 que se adjuntan constituyen parte integrante de los estados financieros.

Hugh Thompson

the submit and the submit of the submit of the submit of the subject of

.

Notas a los estados financieros de los ejercicios que finalizan a 31 de diciembre 2004 y 2003

CONSTITUCIÓN Y ACTIVIDAD NOTA 1.

CCM Preference Limited (la "Sociedad") se constituyó el 20 de septiembre de 2001 por un periodo de tiempo indefinido y como sociedad limitada exenta de impuestos de conformidad con la Ley de Sociedades (Revisada) de las Islas Caimanes.

La Sociedad es una sociedad filial de la Caja de Ahorros de Castilla La Mancha (la "Sociedad Matriz"). La Sociedad Matriz es titular de la Sociedad al 100% y utiliza a ésta para transacciones de recaudación de fondos.

La Sociedad se constituyó con un objeto social especial y con la función principal de emitir acciones en euros, garantizadas, no acumulables, preferentes y sin derecho a voto (las "Acciones Preferentes en euros") de conformidad con el ("Folleto Informativo") español y con el Acuerdo de Agencia y Colocación de Acciones formalizado entre la Sociedad Matriz y la Confederación Española de Cajas de Ahorro (C.E.C.A.). Las ganancias obtenidas de la emisión de las acciones preferentes se depositan con la Sociedad Matriz en una cuenta generadora de intereses.

Todos los servicios administrativos se prestan por Maples Finance (antes Queensgate SPV Services Ltd). La Sociedad no tiene empleados.

La Sociedad invierte de manera significativa todos sus activos en un depósito a plazos con la Sociedad Matriz. En consecuencia, se produce una concentración de riesgo de crédito con la Sociedad Matriz.

La sede social de la Sociedad es: P.O. Box 309, George Town, Islas Caimanes.

Estos estados financieros se aprobaron para su publicación por los consejeros el 10 de

junio de 2005.

ASPECTOS BÁSICOS DE LA PRESENTACIÓN Y POLÍTICAS CONTABLES NOTA 2.

Aspectos básicos de la presentación

Los estados financieros que se adjuntan se han elaborado de conformidad con los libros de contabilidad de la Sociedad a 31 de diciembre de 2004 y 2003. Los estados financieros se han formulado de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera publicadas por el Consejo Internacional de Principios de contabilidad.

Notas a los estados financieros de los ejercicios que finalizan a 31 de diciembre 2004 y 2003

Principios contables

Las políticas contables más significativas son las siguientes:

Efectivo y equivalentes de efectivo a)

El efectivo y los equivalentes de efectivo incluyen los saldos de una cuenta de transacciones de

efectivo de la Sociedad Matriz en España.

b) Activos financieros

Los activos financieros son inversiones en depósitos a plazos que se tenga con la Sociedad Matriz. Estos depósitos se reconocen inicialmente a precio de coste y suponen el justiprecio de la contraprestación percibida e incluyen los costes de adquisición derivados de la inversión.

Después de su reconocimiento inicial, las inversiones, que se clasifican como de vencimiento

mantenido, se miden en consecuencia a un coste amortizado utilizando el método del tipo de interés efectivo. Para inversiones realizadas a coste amortizado, las ganancias y pérdidas se recogen en los ingresos cuando las inversiones no están acreditadas o son inferiores a las normales o no están respaldadas, así como a través de proceso de amortización.

Reconocimiento de ingresos y gastos c)

Los ingresos y los gastos se calculan utilizando el método contable del devengo.

El título "gastos necesarios" de la cuenta de ingresos incluye todos los gastos necesarios para la actividad de la Sociedad.

d) Preparación de los estados financieros en euros

La sociedad ha formulado sus estados financieros en euros ya que los activos y pasivos más importantes están en euros.

Conversión de divisas f)

La conversión de los activos y pasivos a los que se haga referencia en monedas extranjeras que no sea la moneda propia de los informes financieros se fijará a los tipos de interés que prevalezcan en la fecha del balance. Todas las cifras se muestran en la misma moneda que la del accionista.

Las ganancias y pérdidas derivadas de la conversión se recogen en el estado de ingresos de cada ejercicio.

Notas a los estados financieros de los ejercicios que finalizan a 31 de diciembre 2004 y 2003

INVERSIONES NOTA 3.

Las "inversiones" comprenden un depósito a plazos con la Sociedad que produce intereses en un periodo trimestral-anual, a un tipo de interés variable derivado de la suma del Euribor a tres meses más un margen que se fijará por la Sociedad y la Sociedad Matriz basándose en la cantidad principal que se haya depositado y por el plazo que se haya fijado (número de días) teniendo en cuenta las condiciones del Folleto Informativo español en relación con las acciones preferentes (la "Emisión"). A petición de la Sociedad Matriz pagará la totalidad o parte del depósito con el fin de que la Sociedad pueda realizar los pagos necesarios a tenor de lo dispuesto en el Folleto Informativo español relativo a la Emisión y de conformidad con los Términos y Condiciones de la Emisión establecidos en la documentación del Programa (véase la Nota 4). El tipo de interés a 31 de diciembre de 2004 y 2003 es 2,478% y 2,442%, respectivamente.

El vencimiento del mencionado depósito a plazos depende de la fecha de amortización de las Acciones en euros Preferentes de la Serie A (véase la Nota 4) ya que el depósito no tiene una fecha de vencimiento fija.

Los ingresos relacionados se recogen en el título "Ingresos por intereses" del Estado de Ingresos de 31 de diciembre de 2004 y 2003.

FONDOS PROPIOS NOTA 4.

El capital social autorizado es el siguiente:

	euros
	2004	2003
50.000 acciones ordinarias de 1 dólar estadounidense cada una	47.719	47.719
200.000 acciones en euros de la Serie A no acumulables, garantizadas, preferentes, sin derecho a voto y con un valor nominal de 600 euros cada una.	120. 000.000	120.000.000
	120.047.719	120.047.719
El capital social emitido y totalmente desembolsado es el siguiente:
	euros 2004	2003

10.000 acciones ordinarias de 1 dólar estadounidense cada una	1.536
200.000 acciones en euros de la Serie A no acumulables, garantizadas,	120.000. 000
vreterentes, sin derecho a voto y con un valor nominal de 600 euros cada una. 120. 000.000

Notas a los estados financieros de los ejercicios que finalizan a 31 de diciembre 2004 y 2003

Acciones ordinarias

A 31 de diciembre de 2004 y 2003 se emitieron 10.000 acciones ordinarias a su valor nominal y son propiedad de la Sociedad Matriz.

Acciones en euros preferentes de la Serie A

Las Acciones preferentes tienen un valor nominal de 120.000.000 a 31 de diciembre de 2004 y 2003. Estas Acciones dan derecho a sus titulares a recibir dividendos en efectivo preferentes y no acumulables al Euribor a tres más 0,25% y pagadero trimestral y anualmente. El tipo del dividendo actual a 31 de diciembre de 2004 y 2003 es 2,428% y 2,392% respectivamente. El dividendo se abona el 28 de marzo, el 28 de junio, el 28 de septiembre y el 28 de diciembre.

Las Acciones en euros preferentes de la serie A se emitieron el 28 de diciembre de 2001 y se amortizarán por la Sociedad el 28 de diciembre de 2006 o con posterioridad a esa fecha y a condición de que sean aprobadas por el Banco de España y por el banco de la Sociedad Matriz, ya sea total o parcialmente, al valor nominal por acción más cualquier otro dividendo reconocido que esté pendiente de pago (véase la Nota 7).

Los Accionistas con Acciones en euros preferentes de la serie A recibirán dividendos si hay "beneficios distribuibles" que se hubieren generado en el ejercicio por la Sociedad Matriz y siempre que se hayan cumplido los requisitos relativos a los fondos propios establecidos para las instituciones de crédito que establece la legislación española.

Las Acciones en euros preferentes de la serie A se recogen en la lista del Mercado AIAF de Madrid. A 31 de diciembre de 2004 el valor de mercado por acción era de 100,560%.

Las Acciones en euros preferentes de la serie A no son acciones con derecho a voto excepto en los siguientes casos:

1. No se realizan los pagos previstos de los dividendos durante cuatro veces consecutivas.

2. Se producen cambios en los Estatutos Sociales de la Sociedad que afectan a las Acciones en euros preferentes de la serie A.

3. Se aprueban acuerdos tendentes a la disolución de la Sociedad.

ASPECTOS IMPOSITIVOS NOTA 5.

En este momento no se gravan con impuestos ningún ingreso, beneficio, capitales o ganancias de capital algunas en las Islas Caimanes. En este sentido, no se ha realizado provisión alguna para los mencionados impuestos en los estados financieros que se adjuntan. En el caso de que se gravaran con los mencionados impuestos, la Sociedad ha recibido una promesa del gobierno de

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las Islas Caimanes que la exonera del pago de este tipo de impuestos hasta el 2 de octubre del año 2021.

CCM PREFERENCE LIMITED

Notas a los estados financieros de los ejercicios que finalizan a 31 de diciembre 2004 y 2003

PUBLICACIÓN DEL VALOR NOMINAL DE LOS INSTRUMENTOS NOTA 6.

FINANCIEROS

La norma internacional sobre información financiera nº 32 relativa a los "Instrumentos Financieros: Publicación y Presentación", exige la publicación de información veraz en relación con los instrumentos financieros, tanto si se reconoce esta información o no en los estados financieros, y a tenor de la cual resulta útil hacer un cálculo del valor de la mencionada información financiera. Los Instrumentos Financieros utilizados por la Sociedad incluyen un depósito a plazos. A tal efecto, el valor veraz estimado no difiere sustancialmente del valor neto para cada activo anotado en los libros de contabilidad debido a la forma en la que se establece el interés trimestral-anual para los activos financieros.

NOTA 7. GARANTÍA PRESTADA POR LA SOCIEDAD MATRIZ

Con sujeción a determinadas limitaciones, la Sociedad Matriz se compromete a pagar de forma irrevocable a los titulares de las Acciones en euros preferentes de la serie A el importe total de los Pagos Garantizados (excepto en la medida en que dichos pagos sean abonados por la Sociedad) en la forma y en el momento en el que éstos sean pagaderos, con independencia de cualesquiera excepciones, derechos de compensación o reconvención de los que la Sociedad pueda ser titular o que ésta pudiera alegar.

A los efectos de esta Garantía, los "Pagos Garantizados significan (i) cualesquiera Dividendos Preferentes de las Acciones en euros preferentes de la serie A que se hayan devengado pero que no se hayan abonado y que correspondan al periodo de devengación de seis meses más próximo (ii) el Precio de Amortización de las Acciones en euros preferentes de la serie A que se hayan amortizado por la Sociedad, (iii) la Cuota de Liquidación correspondiente a cada una de las Acciones en euros preferentes de la serie A en caso de liquidación y que equivaldrá a 600 euros por Acción preferentes de la serie A más los dividendos impagados en la fecha de pago y (iv) cualesquiera cantidades adicionales que la Sociedad tuviera que pagar.

TRANSACCIONES DE PARTES RELACIONADAS NOTA 8.

El cuadro que presentamos a continuación presenta todos los balances de los estados financieros con la Sociedad Matriz y los gastos e ingresos relacionados:

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Depósito a plazos en euros con la Sociedad Matriz	120.039.552	2.892.080
Cuenta de depósito en dólares estadounidenses

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Depósito a plazos en euros con la Sociedad Matriz	119.984.284	3.284.565
Cuenta de depósito en dólares estadounidenses

Notas a los estados financieros de los ejercicios que finalizan a 31 de diciembre 2004 y 2003

NOTA 9.

Los instrumentos financieros de la Sociedad comprenden los depósitos a plazos, el efectivo y las acciones preferentes.

La gestión de los objetivos y las políticas sobre riesgos financieros se resumen como sigue:

Los principales riesgos derivados de los instrumentos financieros de la Sociedad son los riesgos de crédito, riesgos sobre el tipo de interés y riesgos de liquidez. El Consejo revisa y acuerda las políticas para gestionar cada uno de estos riesgos. Éstos son los siguientes:

Riesgos sobre el tipo de interés, riesgo de liquidez y riesgo de divisa a)

Los tipos de interés, los riesgos de créditos y de moneda extranjera se han protegido contra riesgos de forma efectiva debido al vínculo de los tipos de interés y las divisas sobre los activos y pasivos y por la correspondencia entre sus fechas de vencimiento y de amortización de conformidad con los Precios Suplementarios de la Emisión.

b) Riesgo de crédito

El único riesgo de crédito que existe es con la Sociedad Matriz y por lo tanto los directivos consideran que el riesgo de crédito es mínimo.

NOTA 10. HECHOS POSTERIORES

No se ha producido acontecimientos hasta este momento desde el 31 de diciembre de 2004 que puedan afectar significativamente o alterar el contenido de los presentes estados financieros.

Estos Estados Financieros de CCM Preference Limited se formularon en la reunión del Consejo de Administración de fecha 10 de junio de 2005 en las páginas de la 1 a la 10 con el fin de que se aprueben por los accionistas en la reunión general de accionistas sin modificación alguna.

George Town (Islas Caimán) a 10 de junio de 2005

Hugh Thompson Phillip Hinds 7

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