13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

Annual / Quarterly Financial Statement • Aug 11, 2006

Financial statements and Auditors' report December 31, 2005

PRICE/VATERHOUSE(COPERS ®

C/ Juan de Herrera 18, planta 6ª 39002 Santander España Tel. +34 942 313 862 Fax +34 942 221 441

AUDIT REPORT ON FINANCIAL STATEMENTS

To the Shareholders of Cantabria Capital Limited

We have audited the financial statements of Cantabria Capital Limited consisting of the balance sheet as at December 31, 2005, the income statement, changes in shareholders' equity, cash flow statement and the related notes for the year then ended, the preparation of which is the responsibility of the Directors of the Company. Our responsibility is to express an opinion on the aforementioned financial statements taken as a whole, based on the audit work carried out in accordance with generally accepted auditing standards, which require the examination, on a test basis, of evidence supporting the financial statements and an evaluation of their overall presentation, the accounting principles applied and the estimates made.

The Company's Directors have presented, for comparative purposes only, for each item of the financial statements, the corresponding amounts for the previous year as well as the amounts for 2005. Our opinion refers exclusively to the financial statements for 2005. On August 3, 2005 we issued our audit report on the 2004 financial statements, in which we expressed an unqualified opinion.

In our opinion, the accompanying financial statements for the year 2005 present fairly, in all material respects, the financial position of Cantabria Capital Limited at December 31, 2005 and the results of its operations and its cash flows for the year then ended, and contain all the information necessary for their interpretation and comprehension in accordance with International Financial Reporting Standards, applied on a basis consistent with that of the preceding period.

PricewaterhouseGopers Auditores, S.L.

Mª Victoria Mendia Lasa Partner

S

July 28, 2006

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. – R. M. Madrid, hoja 87.250-1, folio 76, tomo 9.267, libro 8.054, sección 34 Inscrita en el R.O.A.C. con el número S0242 - CIF: B-79031290

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

.

.

1

Cantabria Capital Limited

.

Financial statements at December 31, 2005

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman İslands British West Indies.

CANTABRIA CAPITAL LIMITED CANTABRIA CAFFTAD AT DECEMBER 31, 2005 AND 2004 (Expressed in euros)

	2008	2004
A9SET8
Long torin assets	30 003 610 30 007 870
	3 610	7 870
Fixed assets-Start up expenses	30 000 000	30 000 000
Placements with other banks Time deposits with parent company (Note 4)	30 000 000	30 000 000
Current assets	89 219	57 422
	108819	14 155
Placements with other banks	10 819	14 15
Due from banks on current account (Note 4)	4 889	4 660
Parent company Other	5 930	9 495
Interest on deposits, receivable {Note 5}	48, 400	43 267
shotal	30 062 829	30 066 397

Sharcholders' equity

15 162 -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------22.758

12 000	12 000
10 758	14 631
(7 596)	(3 873)
30 000 000	30 000 000
	30 000 000
	42 534
47 667	42 534
	30 000 000 47 667 30 062 829 30 065 292

Notes 1 to 9 are an integral part of these financial statements.

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman Islands British West Indies.

CANTABRIA CAPITAL LIMITED INCOME STATEMENTS FOR THE YEARS ENDED DECEMBER 31, 2005 AND 2004

(Expressed in euros)

177

1

Interest and related income (Note 8) Interest on Preference shares (Note 8)	702 637 (690 632)	688 875 (677 367)
Net operating income	12 005	11 208
Other operating charges (Note 8)	(14 280)	(15 381)
Operating margin	(7 575)	(3 873)
Foreign exchange losses	(21)
Financial Margin	(21)
Profit (Loss) for the period	(7 596)	(3 873)

Notes 1 to 9 are an integral part of these financial statements.

.

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman İslands Brillsh West Indies.

CANTABRIA CAPITAL LIMITED CANTABRIA CALLIAL THE FINANCES IN SHAREHOLDER'S EQUITY (Expressed in curos)

	Share capital	Retained camings	Profit and 088	Total
Balance at 31 December 2003	12 000	21 833	(7 202)	26 631
Distribution of prior year profit	ﻦ	(7 202)	7 202
Net profit for the year			(3 873)	(3 873)
Balance at 31 December 2004	12 000	14 631	(3 873)	22 758
Distribution of prior year profit		(3 873)	3 873
Net profit for the year			(7 ક્વિર)	(7 596)
Balance at 31 December 2005	12 000	10 758	(7 296)	16 162

Notes 1 to 9 are an integral part of these financial statements.

and the control of the county of

-

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman Islands British West Indies.

CANTABRIA CAPITAL LIMITED CASH FLOW STATEMENT (Expressed in euros)

Cash flow statements for the years ended December 31, 2005 and 2004 are as follows:

		Euros
	2005	2004
Funds obtained from operating activities: Profit (loss) for the period (Increase)/Decrease in accrued interest and	(7 596)	(3 873)
other accruals (net) Start up expenses depreciation	4 260	4 271
Net cash from operating activities	(3 336)	399
Net cash from investing activities
Net cash from financing activities
Net increases in bank balances Bank balances at beginning of period	(3 336) 14 155	399 13 756
Bank balances at end of period	10 819	14 155

Notes 1 to 9 are an integral part of these financial statements.

-

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman Islands Brush West Indies.

Business Aotivities 1.

Cantabria Capital Limited is a wholly owned subsidiary of Caja de Ahorros
Cantabria Capital in Kansaizesmerated on August 2, 2001 for an Cantabria Capital Limited is a wholy on rated on August 2, 2001 for an de Santander y Canabia. It was nicorporation company under the laws
unlimited duration as an exempted limited in 1.985. unlimited duradon as an excitiped on the registration number 111.985.
of the Cayman Islands with the registration number 111.985.

Cantabria Capital Limited (the Company) does not have subsidiaries up to
r and the Company to maintened office of the Company is at Ugland Cantabria Capital Immed (the Company) is at Upland
December 31, 2005. The registered office of the Company is at Ugland December 31, 2005. The Tegsteron Street, George Town, Grand Cayman,
House, PO Box-309, South Church Street, George Town, Grand Cayman, Cayman Islands, British West Indies.

The corporate purpose of the Company's business is mainly the issuance of
Shares purpose of the Vating Burg Preference Shares pursuant The corporate purpose of the Compair o Duro Preference Shares pursuant
Non Cumulative Guaranteed Non Voling Euro Prefered with the Spanish Non Cumulative Gutranteed Non volung siwo") registered with the Spanish
to a Spanish Prospectus ("Folleto Informative") registered with the Series A Euro to a Spanish Prospectus (1 Choconnission to allow the Series A Euro
National Securities Market Commission in The Series a National Securities Market Commont of dividends and Preference Shares to be sold in Spaint The Pro
amounts due on the Preference Shares are guaranteed by Caja de Ahorros de Santander y Cantabria.

• 1. Basis of presentation of the financial statements
  2. True and fair view છે.

These financial statements have been prepared by the Board of I hese manchar statements accounting records under the historical Directors from the Comfeed with International Finantial Reporting Standards ("IFRS").

The preparation of financial statements in conformity with IFRS rifle preparation of michenske costimates and assumptions that affect
requires management to make disklikies and disclosure of the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the financial statements
contingent assets and liabilities at the date of the the and the reported amounts of revenues and expenses during the and the reported amount results could differ from those estimates.

Accounting principles b)

In the preparation of these financial statements, the Company's III the preparation of disenerally accepted accounting principles under
Directors have followed generally accepted which are described in Directors nave Rinowee generers, which are described in Note 3.

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman Islands British West Indies.

The 2005 financial statements are subject to the approval by the General Shareholder's Meeting. However, the Company's Board of Directors considers that they will be approved without any significant modifications.

All amounts are expressed in euros, as the majority of the Company's transactions are denominated in euros.

3. Accounting principles and basis of valuation

The most significant accounting principles and standards of valuation applied are as follows:

a) Recognition of income and expenses.

Revenues and expenses are recognised for accounting purposes on an accrual basis independently of when they are collected or paid.

The profit and loss account includes the income of the period and all the expenses required to obtain it.

Classification of assets and liabilities b)

Assets and liabilities with a residual maturity period of less than one year are classified as current assets or liabilities and those with maturity over that period are considered as long term balances.

Preference shares 0

Preference shares issued by the Company and guaranteed by Caja de Ahorros de Santander y Cantabria are not redeemable on a specific date. Nevertheless, the Company may, subject to the prior consent of Bank of Spain, redeem all the Preference Shares if a period of five years has elapsed from the issue date. Each Preference Share bears a floating dividend calculated on an accrual basis and payable if Caja de Ahorros de Santander y Cantabria maintains the capital adequacy ratios required by the Bank of Spain regulations and the net income of Caja de Ahorros de Santander y Cantabria is sufficient.

According to IFRS principles, shares issued under certain conditions, as those issued by the Company, to be settled using cash, must be classified as liabilities. The dividends on such Preference Shares are recognised in the profit and loss account as interest expense on an accrual basis.

Cantabria Capital Limited Ugland House, PO Bax 309,

Georg« Town • Grand Cayman,

South Church Street

Cayman Islands

British Wost Indies.

Foreign currency translations ರು

Foreign currency is any other than the euro.

The balances of accounts in foreign currencies have generally been The balances of accounts in toreler carrend spot market exchange
translated into euros at the average year-end spot market for translated into euros at the average your issd and accounted for rate. The exchange differences are recognious and recorded in the profit
currently. Transactions in foreign currencies are recorded in they took currently. Transactions in foreign currences 22 the cate when they took
and loss account at the exchange rates on the date when they took
and loss account at the exchange ra place.

Time deposits with parent company e)

Management has the intent and ability to hold all time deposits to maturity.

Time deposits held by the Company are matched in principal amount.
The are and the company by the Company. They are also matched to Time deposits held by the Company The Company. They are also matched to
to preference shares issued by the Company. They are with to preference shares issued by an ectap casheres with the carliest possible maturity date of the probled redemption point. As
renewal thereafter to each subsequent mat are not quoted in renewal thereater to cach scosequent processor to receivables under In assets with lixed payments and fixed matury.
an active market they are classified as loans and receivables under IAS
an active market they are classified as loans and receiva 39.

Loans and receivables are accounted for at amortiese cost, using the Loans and receivables are accounts it differ significantly from the straight – line method. Miner access it determines the appropriate
effective yield method. Ansata at the time of purchase and reeffective yield method. Thinkegene the time of purchase and reclassification of its investments manufar hasis classincation of designation on a regular basis.

• Financial risk management こ
  • Currency risk .

Currency risk is the risk that fluctuations in the prevailing foreign Currency risk is the riok mater the Company's financial
currency exchange rates will affect the Company's financial position and cash flows.

There are no significant operations in foreign currency.

Interest rate risk

Interest rate risk is the risk that fluctuations in the prevaling Interest rate fisk is the fisk diar natual the Company's financial
levels of market interest rates will affect the Company's financial position and cash flows.

Interest rate exposure on the interest payments of preference
in the exposure stimated by the nurchase of time deposit Interest rate exposure of the antituded by the purchase of time deposits
shares issuances are mitigated by the purchase of preference ( shares issuances are miragated of interest rates of preferences |
with its parent company (Note 4). Interest rates of preference)
with its parent company (Note 4). Interest r

shares and time deposits are matched.

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman İslands British West Indies.

Credit risk 이

Credit risk is the risk that a counterparty will be unable to pay amounts in full when due.

The Company's credit risk is concentrated with Caja de Ahorros de Santander y Cantabria, its Parent company, which is a financial institution in Spain, with the following financial rating:

1 - 13 0 8 2 2 11 11 Charles Bronnell of the States of the States of the States of the States of the States of the States of the States of the States of the States of the States of the States of September 19, 2017 11:43 PM IST ST 10, 2017 11:45

Agency	unoval	onote term	AND THE CEARLE
Moody's			ﻟ

The Company has not entered into other transactions that might generate credit risk.

Liquidity risk と

Prudent liquidity risk management implies maintaining sufficient cash and marketable securities, the availability of funding through an adequate amount of commitment credit facilities and the ability to close out market positions.

Due to the nature of the Company's business, the exposure of the Company to liquidity risk is not significant.

Fair value ਹੋ

At December 31, 2005 and 2004, the carrying amounts of the Company's financial assets and liabilities approximate their fair value, because there have been no variations in the financial conditions of the issuer and the parent company rating (Caja Cantabria) nor in the spreads applied by the market in their valuation.

4. Placements with other banks

A breakdown of this heading as at December 31, 2005 and 2004 is shown below:

				Euros
		2005		2004
Due from banks on current account		I 0 819		14 155
Parent company	4 889		4 660
Other	5 930		9 495

30 014 155

30 000 000

Time deposits with parent company

30 010 819

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman Islands British West Indies.

The maturity of the mentioned accounts as at December 31, 2005 and 2004
1 is as follows:

	EUros
2005	2004
Acres of Cattle.

Up to 3 months
3 months to I year
1 to 5 years	30 000 000 000 000
Over 5 years
	30 010 819 30 014 185
Total

The following table provides additional breakdowns by issuance currency
for 2005 and 2004 and 2005 and 2004, Caja de The following table provincs andrains areas.
The tollowing table provinces and company for 2005 and 2004, Caja de
s and the deposits with the parent wise Ahorros de Santander y Cantabria.

				Terms of interest
Issuance Currency	Issuance currency	Maturity	Interest rate payments
யிராக			30 000 000

Accrued accounts 5.

The following table provides breakdowns of the asset and liability accrual The following table provides orcalled with as at 31 December 2005 and 2004:
accounts balances in the balance sheet as at 31 December 2005 and 2004:

	Curos
2005	2004

Assets Interest on deposits, receivable	48 400	43 267
Llabilities Accrued interest from Preference shares	47 667	42 534

Ordinary shares 6.

The share capital as at December 31, 2005 and 2004 is represented by The share capital as a December of value each, all of which are
12.000 ordinary shares of one euro home the same financial rights are 12.000 ordinary shares of one stress have the same linancial rights and
issued and fully paid-up. All the Oursease Cantonia isoued ano rama de Ahorros de Santander y Cantabria.

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman Islands British West Indies.

Preference shares 7.

The balance of this caption relates to the issue launched in 2001 under the Preference shares program described in Note 3.c). Details of the issuance of the Preference shares are as follows:

Issuance	Date of issuance	Maturity date	Interest rate Currency	Amount
Series A Euro Preference shares 10/12/01 Over 5 years Euribor 3m + 0.15				Euro 30 000 000

The rating assigned to the preference shares issued at 31 December 2005 and 2004 by Moody's rating agency is "Aa2".

The Series A Euro Preference Shares are represented by 50.000 Preference shares of 600 euros nominal value each and can be amortised by the Company after the fifth year from their issuance with the previous authorisation of Bank of Spain. The Series A Euro Preference Shares are listed on the AIAF Market in Madrid - Spain.

Income and expenses 8.

The following are relevant breakdowns relating to the profit and loss account for the years ended December 31, 2005 and 2004:

	Euros
	2005	2004
Operating income and expenses: Interests and related income: Parent company	702 637	688 875
Interest expenses and related charges: Dividends from Preference Shares	(690 632)	(677 367)
Net operating income	12 005	II
Other operating charges General administrative expenses Fixed assets depreciation	(15 320) (4 260)	(11 110) (4 271)
Operating margin	(7 575)	(3 873)
Foreign exchange losses	(21)
Financial margin	(21)
Profit (Loss) for the period	(7 596)	(3 873)

ర

Ugland House, PO Bax 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Cayman İslands Brillsh West Indies.

Tax situation 9.

The Cayman Islands does not currently levy taxes on income, profit, capital
e successions. The company is tax exempt in the Cayman Islands for The Cayman Islands does not currency is tax exempt in the Cayman Islands for
or capital gains. The company is tax exempt in the Cayman Islands of its or capital gains. The company is tax exempt in the Super in Cherman Corporation of its
corporation as a limited lightlify company. corporate income easts of the sumpany.
incorporation as a limited liability company.

The Company intends to conduct its affair so as not to be lable to taxation
and submission . Accordingly, no provision for taxes has been made The Company intends to conduct its and so as not to taxes has been made
in any other jurisdiction. Accordingly, no provision for taxes has been made
the formation and statem in these financial statements. The Company's Directors consider that the in these financial statements. The Colipany is remote and that, in any case,
possibility of these liabilities materially aftect the financial possibility of these liabilities materializing is romations and the financial
the tax charges which might arise would not materially affect the financial statements.

Estados financieros a 31 de diciembre de 2005

CN 14 17 Registro do Auditorias
്ലിക്കും
പ്രവ്യൂട്ടിക്കുന്നും പ്രവ No

linguagrama EMPRESA DE TRADUCCIONES

Cantabria Capital Limited Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Islas Caimán Indias Occidentales Británicas.

CANTABRIA CAPITAL LIMITED

BALANCES DE SITUACIÓN A 31 DE DICIEMBRE DE 2005 Y 2004

(Expresados en euros)

ACTIVO	2005	2004
Activo a largo plazo	30 003 610	30 007 870
Activo fijo: Gastos de puesta en marcha	3610	7 870
Colocaciones en otros bancos	30 000 000	30 000 000
Depósitos a plazo en la sociedad matriz (Nota 4)	30 000 000	30 000 000
Activo circulante	59 219	57 422
Colocaciones en otros bancos	10819	14 155
Adeudo de bancos en cuenta corriente (Nota 4)	10 819	14 155
Sociedad matriz	4 889	4 660
Otros	5 930	9 495
Intereses sobre depósitos, por cobrar (Nota 5)	48 400	43 267
Total	30 062 829	30 065 292
PASIVO Y FONDOS PROPIOS
Fondos propios	15 162	22 758
Acciones ordinarias (Nota 6)	12 000	12 000
Beneficios no distribuidos	10 758	14 631
Cuenta de resultados	(7 596)	(3 873)
Pasivo a largo plazo	30 000 000	30 000 000
Acciones preferentes (Nota 7)	30 000 000	30 000 000
Pasivo circulante	47 667	42 534
Acumulaciones e ingresos diferidos (Nota 5)	47 667	42 534
Total	30 062 829	30 065 292

Las Notas 1 a 9 forman parte integrante de los presentes estados financieros.

LINGUAGRAMA EMBRESA DE TRADUCCIONES Cantabria Capital Limited Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Islas Caimán Indias Occidentales Británicas.

CANTABRIA CAPITAL LIMITED CUENTA DE RESULTADOS DE LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2005 Y 2004

(Expresada en euros)

	2005	2004
Intereses y otros ingresos (Nota 8) Intereses sobre acciones preferentes (Nota 8)	702 637 1690 6321	688 875 (677 367)
Beneficio de explotación neto	12 005	11 508
Otros gastos de explotación (Nota 8)	(19 580)	(15 381)
Margen de explotación	(7 575)	(3 873)
Pérdidas de cambio de divisas	(21)
Margen financiero	(21)
Beneficios (Pérdidas) del periodo	(7 596)	(3 873)

Las Notas 1 a 9 forman parte integrante de los presentes estados financieros.

Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Islas Caimán Indias Occidentales Británicas.

CANTABRIA CAPITAL LIMITED ESTADOS DE LA VARIACIÓN DE LOS FONDOS PROPIOS

(Expresados en euros)

	Capital social	Beneficios no distribui- dos	Cuenta de resultados	Total
Saldo a 31 de diciembre de 2003	12 000	21 833	(7 202)	26 631
Reparto de beneficios del ejercicio anterior		(7 202)	7 202
Beneficio neto del ejercicio			(3 873)	(3 873)
Saldo a 31 de diciembre de 2004	12 000	14 631	(3 873)	22 758
Reparto de beneficios del ejercicio anterior		(3 873)	3 873
Beneficio neto del ejercicio			(7 596)	(7 596)
Saldo a 31 de diciembre de 2005	12 000	10 758	(7 596)	15 162

Las Notas 1 a 9 forman parte integrante de los presentes estados financieros.

LINGUAGRAMA empresa de traducciónes Cantabria Capital Limited Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Islas Caimán Indias Occidentales Británicas.

CANTABRIA CAPITAL LIMITED ESTADO DE CASH FLOW

(Expresado en euros)

El estado de cash-flow de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2005 y 2004 es el siguiente:

		Euros
	2005	2004
Fondos procedentes de actividades de explotación: Beneficio (pérdidas) del período (Aumento) / Disminución de intereses devengados y otros	(7 596)	(3 873)
devengos (neto/-a) Amortización de gastos de puesta en marcha	4 260	4 271
Tesorería neta procedente de actividades de explotación	(3 336)	399
Tesorería neta procedente de actividades de inversión
Tesorería neta procedente de actividades de financiación
Incrementos netos de los saldos bancarios Saldos bancarios al comienzo del periodo	(3 336) 14 155	399 13 756
Saldos bancarios al término del período	10 819	14 155

Las Notas 1 a 9 forman parte integrante de los presentes estados financieros.

LINGUAGRAMA empresa de traducciones Cantabria Capital Limited Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Islos Coimón Indias Occidentales Británicas.

Actividades mercantiles -

Cantabria Capital Limited es una filial participada al cien por cien por la Caja de Ahorros de Santander y Cantabria. Fue constituida el 2 de agosto de 2001 por tiempo indefinido como sociedad de responsabilidad exenta con arreglo a la legislación de las Islas Caimán, inscrita en el registro con el número 111.985.

Cantabria Capital Limited (la Sociedad) no tenía ninguna filial a 31 de diciembre de 2005. La Sociedad tiene su domicilio social en Ugland House, PO Box 309, South Church Street, George Town, Grand Cayman, Islas Caimán, Indias Occidentales Británicas.

El objeto social y la actividad de la Sociedad es, fundamentalmente, la emisión de Acciones Preferentes en Euros no Acumulativas, Garantizadas y Sin Derecho a Voto, de conformidad con un Folleto Informativo español registrado en la Comisión Nacional del Mercado de Valores española, que permite la contratación en España de Acciones Preferentes de Serie A en Euros. El reparto de dividendos e importes a cuenta sobre las Acciones Preferentes está garantizado por la Caja de Ahorros de Santander y Cantabria.

2. Base de presentación de los estados financieros

a) Visión veraz y ecuánime

Los presentes estados financieros han sido preparados por el Consejo de Administración a partir de la documentación contable de la Sociedad, aplicando la convención de costes históricos, y de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera ("IFRS").

La preparación de los estados financieros de conformidad con las IFRS exige que la dirección de la empresa haga unas estimaciones y presuposiciones que afectan a las cifras de activo y pasivo indicadas, así como la divulgación del activo y el pasivo contingente a la fecha de los estados financieros y las cifras de ingresos y gastos indicadas durante el período objeto de esta información. Los resultados reales podrían diferir de esas estimaciones.

b) Principios contables

Para la preparación de estos estados financieros, el Consejo de la Sociedad ha aplicado los principios contables generalmente aceptados mencionados anteriormente, que aparecen descritos en la Nota 3.

No obstante, los estados financieros de 2005 están sujetos a la aprobación de la Junta General de Accionistas. Con todo, el Consejo de Administración de la Sociedad considera que serán aprobados sin modificaciones de trascendencia. Gran Via, 67.

EMPRESA DE TRADUCCIONES

28013 MADRID LINGUAGRAMA

Cantabria Capital Limited Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Islas Caimán Indias Occidentales Británicas

Todas las cantidades están expresadas en euros, al igual que la mayoría de las operaciones de la Sociedad están denominadas en euros.

3. Principios contables y base de valoración

Los principios contables y normas de valoración más destacados que se han aplicado son los siguientes:

a) Reconocimiento de ingresos y gastos.

Los ingresos y gastos se reconocen a efectos contables según el principio del devengo, independientemente de cuándo se cobren o paguen.

La cuenta de resultados incluye el beneficio del período y todos los gastos necesarios para obtenerlo.

b) Clasificación de activos y pasivos

Los activos y pasivos con un vencimiento inferior a un año son clasificados como activo o pasivo circulante, mientras que aquellos cuyo vencimiento es superior al indicado se consideran saldos a largo plazo

Acciones preferentes c)

Las acciones preferentes emitidas por la Sociedad y garantizadas por la Caia de Ahorros de Santander y Cantabria no son rescatables en una fecha concreta. No obstante, la Sociedad, con la autorización del Banco de España, puede rescatar todas las Acciones Preferentes transcurridos cinco años de la fecha de emisión. Cada Acción Preferente acarrea un dividendo variable que se calcula sobre la base del devengo y se paga si la Caja de Ahorros de Santander y Cantabria mantiene los ratios de adecuacidad de capital exigidos por el reglamento del Banco de España y el beneficio neto de la Caja de Ahorros de Santander y Cantabria es suficiente.

De acuerdo con los principios de las normas IFRS, las acciones emitidas en determinadas condiciones, como ocurre con las emitidas por la Sociedad, que deben ser liquidadas en efectivo, deben ser clasificadas como pasivos. Los dividendos de esas Acciones Preferentes se reflejan en la cuenta de resultados como gastos por intereses conforme al principio del devengo.

Cantabria Capital Limited Ugland House, PO Box 309, South Church Street George Town - Grand Cayman, Islas Caimán Indias Occidentales Británicas

d) Conversiones de divisas

Por divisa se entiende cualquier moneda distinta del euro.

Los saldos de las cuentas en divisas se convierten por lo general a euros al tipo de cambio medio del mercado de contado a final de año. Las diferencias de cambio se reconoceri y se contabilizan como diferencias corrientes. Las conversiones de divisas se anotan en la cuenta de resultados a los tipos de cambio vigentes a la fecha en que se realizaron tales conversiones.

Depósitos a plazo en la sociedad matriz e)

La dirección de la empresa tiene la intención y la capacidad de conservar todos los depósitos a plazo hasta su vencimiento.

Los depósitos a plazo que posee la Sociedad son por el mismo capital que las acciones preferentes emitidas por la Sociedad. También comparten la primera fecha de vencimiento posible de las acciones preferentes y, posteriormente, tienen su renovación en cada fecha de rescate potencial posterior. Al igual que los activos con unos pagos fijos y un vencimiento fijo que no cotizan en un mercado activo, están clasificados como créditos y cuentas por cobrar con arreglo a la norma IAS 39.

Los créditos y cuentas por cobrar se contabilizan al coste amortizado, utilizando el método lineal, que no presenta diferencias de importancia con el método de la rentabilidad eficaz. La dirección de la empresa establece la clasificación pertinente de sus inversiones en el momento de la compra y reevalúa tal clasificación periódicamente.

• Gestión del riesgo financiero f)
  • Riesgo de cambio

El riesgo de cambio es el riesgo de que la fluctuación de los tipos de cambio de divisas vigentes afecte a la posición financiera y los cash flows de la Sociedad.

No existen operaciones en divisas dignas de mención.

Riesgo de interés

El riesgo de interés es el riesgo de que las fluctuaciones de los tipos de interés vigentes en el mercado afecten a la posición financiera y los cash flows de la Sociedad.

El riesgo de interés resultante de los pagos de intereses de las emisiones de acciones preferentes está mitigado por la compra de depósitos a plazo en su sociedad matriz (Nota 4). Los tipos de interés de las acciones preferentes y los depósitos a plazo son concordantes.

■ Riesgo de crédito

El riesgo de crédito es el riesgo de que una contraparte no pueda liquidar íntegramente las cantidades adeudadas a su vencimiento.

El riesgo de crédito de la Sociedad está concentrado en la Caja de Ahorros de Santander y Cantabria, su sociedad matriz, que es una entidad financiera española cuya calificación financiera es la siguiente:

Agencia	Global	Corto plazo	Largo plazo
Moody's		P1	A3

La Sociedad no ha celebrado ninguna otra operación que pudiera generar un riesgo de crédito.

Riesgo de liquidez

Una gestión prudente del riesgo de liquidez acarrea mantener suficiente efectivo y valores negociables, disponer de financiación a través de una cantidad adecuada de líneas de crédito comprometidas y la capacidad de cerrar posiciones en el mercado.

Por la naturaleza de la actividad de la Sociedad, su riesgo de liquidez no es significativo.

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g) Valor justo

A 31 de diciembre de 2005 y 2004, los importes neto contables de los activos y pasivos financieros de la Sociedad se aproximaban a su valor justo porque no se ha producido ninguna variación en la situación financiera del emisor ni en la calificación de la sociedad matriz (Caja Cantabria), ni tampoco en los diferenciales aplicados por el mercado en su valoración.

4. Colocaciones en otros bancos

A continuación figura un desglose de este epígrafe a 31 de diciembre de 2005 у 2004:

				Solini.
		2005		2004
Adeudo de bancos en cuenta corriente Sociedad matriz Otros	4 889 5 930	10 819	4 660 9 495	14 155
Depositos a plazo en sociedad matriz		30 000 000		30 000 000
		30 010 819		30 014 155

Gran Via, 67. Gran Via, 514
5.ª planta, 5.ª planta, 5.ª planta, 5.ª planta, 5.ª planta, 5.ª 5.ª planta, 3.ª
28013 MADHID

LINGUAGRAMA
CONSULTION CONCONCONES EMPRESA DE TRADUCCIONES
EMPRESA DE TRADUCCIONES El vencimiento de las cuentas mencionadas a 31 de diciembre de 2005 y 2004 es el siguiente:

		Furos
	2005	2004
Inferior a tres meses Entre tres meses y un año	10819	14 155
Entre uno y cinco años Superior a cinco años	30 000 000	30 000 000
Total	30 010 819	30 014 155

El siguiente cuadro muestra un nuevo desglose, por monedas de emisión, de los depósitos a plazo en la sociedad matriz en 2005 y 2004, Caja de Ahorros de Santander y Cantabria.

Moneda de emisión	Importe de la emisión	Vencimiento	Tipo de interés	Condiciones de pago de intereses
Euro	30 000 000 000		10/12/2011 Euribor 3 m + 0,19	Trimestral

5. Cuentas devengadas

El siguiente cuatro muestra un desglose de los saldos de las cuentas de devengo de activos y pasivos del balance de situación a 31 de diciembre de 2005 у 2004:

	suros
	2005	2004
Activo Intereses sobre depósitos, por cobrar	48 400	43 267
Pasivo Intereses devengados de acciones preferentes	47 667	42 534

6. Acciones ordinarias

El capital social a 31 de diciembre de 2005 y 2004 está representado por 12.000 acciones ordinarias de un euro de valor nominal cada una, todas ellas emitidas y totalmente desembolsadas. Todas las acciones poseen los mismos derechos financieros y son propiedad de Caja de Ahorros de Santander y Cantabria.

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7. Acciones preferentes

El saldo de este epígrafe se refiere a la emisión lanzada en 2001 en virtud del programa de acciones preferentes que describe la Nota 3.c). Los detalles de la emisión de acciones preferentes son los siguientes:

Emisión	Fecha de	Fecha de	emisión vencimiento Tipo de interés	Divisa	Importe
Acciones preferentes de Serie A		Más de 5			30 000 000
en euros	10/12/01		años Euribor 3m + 0, 15	Euros

La calificación asignada a las acciones preferentes emitidas a 31 de diciembre de 2005 y 2004 por la agencia de calificación Moody's es de "Aa2".

Las Acciones Preferentes de Serie A en Euros son 50.000 acciones preferentes de 600 euros de valor nominal cada una y que pueden ser amortizadas por la Sociedad transcurridos cinco años de su emisión, previa autorización del Banco de España. Las Acciones Preferentes de Serie A en Euros cotizan en el Mercado AIAF de Madrid (España).

Cuenta de resultados 8.

A continuación figura el desglose de la cuenta de resultados de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2005 y 2004:

		Biros
	2005	2004
Beneficios y gastos de explotación: Intereses y otros ingresos similares:
Sociedad matriz Gastos de intereses y otros gastos similares:	702 637	688 875
Dividendos de las Acciones Preferentes	(690 632)	(677 367)
Beneficio de explotación neto	12 005	11 508
Otros gastos de explotación
Gastos administrativos generales Amortización de activos fijos	(15 320) (4 260)	(11 110) (4 271)
Margen de explotación	(7 575)	(3 873)
Pérdidas de cambio	(21)
Margen financiero	(21)
Beneficios (Pérdidas) del periodo	(7 596)	(3 873)

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9. Situación fiscal

En la actualidad, en las Islas Caimán no se aplican impuestos sobre la renta, los beneficios, el capital ni las plusvalías. La sociedad está exenta en las Islas Caimán de liguidar el impuesto de sociedades durante un período de veinte años desde la fecha de su constitución como sociedad de responsabilidad limitada.

La Sociedad tiene la intención de desarrollar su actividad de tal manera que no esté obligada a tributar en ningún otro ámbito jurisdiccional. Por consiguiente, en los presentes estados financieros no se ha reflejado ninguna provisión para impuestos. El Consejo de la Sociedad considera que la posibilidad de que esas obligaciones se materialicen es remota y que, en todo caso, los impuestos que podría haber que liquidar no afectarían de forma relevante a los estados financieros.

Gran Vía, 67. 5.ª planta, 514 28013 MADRID