13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

Annual / Quarterly Financial Statement • Aug 25, 2005

Caja San Fernando Preference Limite Ugland House P.O. Box 309 George Town Grand Cayman Cayman Islands, British West Indies

Comisión Nacional REGISTRO DE ENTRADA
REGISTRO DE ENTRADA NOV REGISTRO DE ENTRADA 2005

CNM V Registro de Auditorias
Registro de Auditorias
Emisores Emisores Emisores 9009 તુજ

3 noviembree , 2005

Comisión Nacional Mercado de Valores Dirección General de Mercados Primarios-Area de Seguimiento At. D. Carlos Lázaro Recacha Paseo de la Castellana, 19 28046 Madrid

Muy sres. ntros. :

De acuerdo con su solicitud, adjunto les remitimos la traducción al castellano del Informe de Auditores Independientes correspondiente al ejercicio 2004.

Quedamos a su disposición para cualquier información adicional que precisen.

Caja San Fernando Preference Ltd. Rafael Jiménez Luz Director

Informe de Auditores Independientes

Al Consejo de Administración y Accionistas Caja San Fernando Preferente Limited

Hemos auditado los balances de Caja San Fernando Preference Limited que se acompañan al 31 Diciembre 2004, y los correspondientes estados de ingresos y resultados retenidos, cash-flows y cambios en capital por los años que entonces finalizan. Estos estados financieros son responsabilidad de la dirección de la Compañía. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros basada en nuestra auditoría.

Hemos realizado nuestra auditoría de acuerdo con los Estándares Internacionales de Auditoría. Estos estándares exigen que planifiquemos y ejecutemos una auditoría para obtener un razonable convencimiento sobre si los estados financieros están libres de datos/afirmaciones incorrectas de efecto material. Una auditoría incluye examinar, basándose en muestreos, evidencias que soporten los importes e informaciones de los estados financieros. Una auditoría también incluye evaluar los principios contables utilizados y las estimaciones significativas realizadas por la dirección, así como evaluar en su conjunto la presentación de los estados financieros. Nosotros creemos que nuestra auditoría proporciona una base razonable para nuestra opinión.

En nuestra opinión, los estados financieros mencionados arriba presentan correctamente, en todos sus aspectos materiales, la posición financiera de Caja San Fernando Preference Limited al 31 Diciembre 2004, así como del resultado de sus operaciones y de su cash-flow para el año que entonces termina de acuerdo con los Estandares de Informes Financieros Internacionales.

29 de Junio de 2005

ERNST & YOUNG

Caja San Fernando Preference Limited Ugland House P.O. Box 309 George Town Grand Cayman Cayman Islands, British West Indies

102017

25 Octubre , 2005

Comisión Nacional Mercado de Valores Dirección General de Mercados Primarios-Area de Seguimiento At. D. Carlos Lázaro Recacha Paseo de la Castellana, 19 28046 Madrid

Muy sres. ntros. :

De acuerdo con su solicitud, adjunto les remitimos la traducción al castellano del Informe de Auditoria correspondiente al ejercicio 2004.

Quedamos a su disposición para cualquier información adicional que precisen.

Atentamente,

Caja San Fernando Preference Ltd. Rafael Jiménez Luz Director

C N M V Registro de Auditorias Emisores Alo

Caja San Fernando Preference Limited

Estados Financieros

31 de diciembre de 2004

יינ

CAJA SAN FERNANDO PREFERENCE LIMITED Estado de cuentas a Diciembre 31, 2004 y 2003 (Expresado en Euros)

ACTIVOS

Inversiones (Nota 3) lngresos acumulados por interés Dinero efectivo y equivalentes

Total activos

FONDOS PROPIOS Y PASIVOS

FONDOS PROPIOS

Capital y Reservas (Note 4) Participaciones ordinarias Participaciones preferentes Beneficios retenidos

Total Fondos Propios

2011/4	6003
120,000,000	120,000,000
100 100	1 000 740

121,086,628	121,053,468
97.526 Box address and the later the states and the states and the	50.728 along of the contraction of the commended by the commended by a desires of the comments of the comments of the comments of the comments of the comments of the comments of the
989.102	1.002.740

120,120,228	120,073,468
110,685	63,925
120,000,000	120,000,000
9.543	9.543

PASIVOS

Total pasivos y participaciones de los accionistas	121,086,628	121,053,468
Total Pasivos	966,400	980,000
Dividendos acumulados pagaderos (Note 4)	966,400	980,000

Las notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integral del Estado Financiero.

Informe de pérdidas y ganancias por operaciones del año que finalizó el 31 de diciembre , 2004 y 2003 (Expresado en Euros)

Ingresos (Nota 3)	2,903,251	3,375,835
Ingresos sobre intereses	2,903,251	3,375,835
Gastos por operaciones	(20,691)	(10,562)
Total gastos	(20,691)	(10,562)
Ingresos netos	2,882,560	3,365,273
Beneficios retenidos al principio del año	63,925	20,252
Dividendo sobre participaciones preferentes (Note 4)	2,835,800	3,321,600

Las notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integral del Estado de Pérdidas y Ganancias

Informe de Cash Flow por operaciones del año que finalizó el 31 de diciembre , 2004 y 2003 (Expresado en Euros)

Cash flows de las actividades por operaciones

Ingresos netos del período

2004 2003

2,882,560 3.365.273

Ajustes para conciliar los ingresos netos con el efectivo proporcionado por las actividades de las operaciones
Reducción de intereses recibidos	13,638	468,079
Cash neto devengado por las actividades de inversión	2,896,198	3,833,352
Cash flows obtenido por las actividades de financiación
Dividendos pagados	(2,849,400)	(3,788,400)
Cash neto obtenido por las actividades de financación	(2,849,400)	(3,788,400)
Incremento de dinero en efectivo y equivalentes	46,798	44,952
Dinero en efectivo y equivalentes, a principio de año	50,728	5,776
Dinero en efectivo y equivalentes, a final de año	97,526	50,728

Información adicional al movimiento de efectivo

Intereses recibidos

2,916,889 3,843,914

Las notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integral del Estado de Cash Flow

Estado de Movimientos de Participaciones del año que finalizó el 31 de diciembre, 2004 y 2003 (Expresado en Euros)

Acciones Participaciones

Ordinarias Emitidas	Preferentes Emitidas	Beneficios retenidos	Total
9,543	120.000,000	20,252	120,029,795
		3,365,273	3,365,273
		(2,341,600)	(2,341,600)
		(980,000)	(980,000)
9.543	120,000,000	63,925	120,073,468
		2,882,560	2,882,560
		(1,869,400)	(1,869,400)
		(966,400)	(966,400)
9,543	120,000,000	1 10,685	120,120,228

Las notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integral del Estado de Movimientos de Participaciones

1. CONSTITUCIÓN Y ACTIVIDAD

Caja San Fernando Preference Limited (en adelante, "Ia Sociedad") se constituyó el 17 de

mayo del año 2001 para una duración ilimitada de tiempo como una sociedad libre de impuestos bajo la Ley de Sociedades (versión revisada) de las Islas Caimán. El domicilio social de la Sociedad es P.O. Box 309, George Town, Islas Caimán.

La Sociedad es una filial bajo la exclusiva titularidad de la Caja de Ahorros Provincial San Fernando de Sevilla y Jerez, llamada Caja San Fernando (en adelante el "Banco"), que utiliza la Sociedad para operaciones de captación de fondos. Todos los servicios administrativos son realizados por Maples Finance(anteriormente Queensgate SPV Services Ltd.). La Sociedad no dispone de empleados.

La Sociedad se estableció como un vehículo con una finalidad especial, cuya función primaria es la de emitir Participaciones Preferentes en euros sin derecho a voto y sin garantías acumulativas (las llamadas "Euro Preference Shares") conforme a un prospecto en idioma español (en adelante el "Folleto Informativo") y de un Acuerdo de Colocación y Representación suscrito entre el Banco y la Confederación Española de Cajas de Ahorro. La recaudación de la emisión de las participaciones preferentes se depositará en el Banco en

una cuenta que produce intereses. De acuerdo con esto, hay una concentración de riesgo de credito con el banco.

La emisión de estos estados financieros han sido autorizados por los Directores el 28 de junio de 2005.

2. POLÍTICAS SIGNIFICATIVAS DE LA CONTABILIDAD

Bases de presentación

Los estados financieros que se acompañan han sido preparados en base a los registros ontables de la compañía al 31 de diciembre de 2004 y 2003. Los estados financieros de la Sociedad han sido preparados de acuerdo con los criterios emitidos o adoptados por la Comisión para Normas Internacionales de Contabilidad (IASB).

El resumen de las políticas significativas de contabilidad es:

Principios contables

a) Dinero en efectivo y equiparables a dinero en efectivo.

El dinero en efectivo y el equivalente a dineros en efectivo comprenden el dinero en

efectivo y en el Banco en España y depósitos a corto plazo con un vencimiento igual o inferior a tres meses.

b) Activos Financieros

Los activos financieros se depositan a plazo en el Banco. Todas las inversiones se reconocen inicialmente según coste, que se considera el valor de la contraprestación acordada, e incluyendo todos los cargos de adquisición que se vinculen a la inversión.

Tras el reconocimiento u aceptación inicial, las inversiones que se hubieren clasificado como no negociadas hasta su vencimiento, son más adelante valoradas al coste de amortización aplicando el método de tipo de interés efectivo. Para aquellas inversiones que se contabilicen al coste de amortización, las ganancias y pérdidas serán contabilizadas bajo ingresos cuando las inversiones se anulan o quedan descalificadas, a la vez que a través del proceso de amortización.

c) Ingresos y Gastos por intereses

Los ingresos y gastos por intereses se asientan sobre una base cumulativa.

d) Gastos operativos

Los gastos operativos reflejarán todos los gastos necesarios para la actividad de la Compañía.

e) Preparación de los estados financieros en euros

La Sociedad ha preparado sus estados financieros en euros dado que están denominados en euros los activos y pasivos más significativos.

f) Conversión de divisas extranjeras

La conversión de activos y pasivos valorados en divisas que no sean euro tendrá las tasas de cambio que cotize en la fecha de la hoja del estado de cuenta.

-6-

Pérdidas y ganancias por conversión se recoge en los ingresos y gastos.

3. INVERSIONES

Las inversiones incluyen depósitos a plazo fijo que acumulan intereses sobre la base de un periodo de seis meses, a un tipo variable comprendido por la suma de seis meses de EURIBOR al que se le añade un margen que será fijado por las partes involucradas, basándose en la cantidad principal depositada y el plazo al cual se le ha fijado (expresado en número de días), teniendo en cuenta las condiciones del Folleto Informativo en español de la Emisión. A la petición de la Compañía, la Caja San Fernando pasará a devolverle todo o parte del depósito para que el cuentacorrentista pueda realizar los pagos necesarios, como se establece en el Folleto Informativo español de la Emisión y según los términos y condiciones de la Emisión establecidos en la documentación del Programa (véase la Nota número 4).

El vencimiento de estos depósitos a plazo fijo queda ligado a la fecha del cumplimiento de las participaciones preferentes de tipo Serie A. (Ver nota 4). El tipo de interés a 31 de diciembre de 2004 y 2003 era 2.466% y 2.504% repectivamente.

Los ingresos relacionados se registran bajo el encabezamiento de "Ingresos obtenidos por Intereses" dentro de la sección sobre el Informe de Ingresos con fecha de cierre de 31 de diciembre de 2004 y 2003.

4. CAPITAL ACCIONARIAL

El capital accionarial autorizado es como se desglosa a continuación:

10.000 Participaciones ordinarias de USD 1,00 cada unidad 9.543

800.000 Participaciones Series A en euros sin derecho a voto y sin garantías cumulativas a EUR 300 cada unidad

240.000.000

240.009.543

El capital accionarial emitido (y totalmente desembolsado) es el que se refleja a continuación:

-7-

10.000 Participaciones ordinarias de USD 1,00 cada unidad 9.543

400,000 Participaciones Series A en euros sin derecho a voto

y sin garantías cumulativas, a EUR 300 cada unidad

Participaciones Ordinarias

Con fecha de cierre el 31 de diciembre de 2004 y 2003, se habían emitido 10.000 Participaciones Ordinarias a la par, las cuales están bajo la titularidad del Banco.

Participaciones Preferentes Euro Serie A

Las participaciones preferentes tienen un saldo de 120.000.000 euros con fecha de cierre el 31 de diciembre de 2004 y 2003. Estas participaciones autorizan a los titulares a que reciban dividendos preferentes en efectivo no acumulables, al tipo Euribor a seis meses, más 0,25% que se abonará cada seis meses. El dividendo actual a 31 de diciembre de 2004 y 2003 fue de 2.416% y 2.45% respectivamente. El dividendo se paga el 28 de febrero y el 31 de agosto.

Las Participaciones preferentes de Serie A se emitieron el 1 de septiembre de 2001, y se pueden amortizar por parte de la Sociedad a partir del 1 de septiembre de 2006, sujeto ello a la aprobación previa del Banco de España y del Garante, en su totalidad o en parte, al valor nominal por participación más cualquier pago pendiente y reconocido de dividendos (véase la Nota 6).

La cantidad agregada del dividendo provisional de participaciones preferentes de Serie A acumulada durante 2004 fue la de EUR 966.400 (2003: EUR 980.000) y está registrada bajo el título de "Dividendos de Participaciones Preferentes" en la Cuenta de Resultados

con fecha de cierre el 31 de diciembre de 2004 y 2003. Esta cantidad total se corresponde a dividendos no pagados tal y como aparece el 31 de diciembre de 2003, y está registrada bajo el título de "Dividendos Acumulables a Pagar" en la hoja del Estado de Cuentas.

Los partícipes con Participaciones preferentes en euros de la Serie A recibirán dividendos sólo si se generan por el Banco suficientes 'beneficios distribuibles' en el año y se cumplen los requerimientos mínimos de capital establecidos para instituciones financieras por la legislación en España.

Las Participaciones preferentes en euros de la Serie A cotizarán en el Mercado AIAF de Madrid, España. Al 31 de diembre de 2004 y 2003 su valor de mercado por participación era de 100.567% y 100.466% respectivamente.

Las Participaciones preferentes Serie A no conllevan derecho al voto, exceptuando los casos que se enumeran a continuación:

-8-

1. Dos dividendos impagados correlativos

• 1. Cambios en los estatutos del Emisor que afecten las Participaciones preferentes Serie A
• 1. Acuerdos de disolución del Emisor.

5. TRIBUTACIÓN

En la actualidad, nungún ingreso, beneficio, capital o resultado de capital está sujeto a

impuestos en las Islas Cayman y consecuentemente ninguna provisión por tales impuestos ha sido registrada en los estados financieros. En el supuesto de que tales impuestos fueran pagaderos, la compañía ha recibido un compromiso del Gobierno de la Islas Cayman eximiendo a la Compañía de esta clase de impuestos hasta el 17 de mayo de 2021.

6. GARANTÍAS DEL BANCO

Sujeta a ciertas limitaciones, la Caja San Fernando (el "Garante") se compromete a pagar de forma irrevocable a los titulares de las participaciones preferentes de la Serie A la suma total de los pagos garantizados (excepto hasta el punto en que dichas cantidades sean pagadas por la Sociedad) en la forma y en el momento en que tengan derecho, sin excepción alguna, a una compensación para reconvertirlos, quedando autorizada la Sociedad para ello y para invocar ese derecho si lo estima oportuno.

Con el objeto de hacer la constancia de esta garantía, el término "Pagos Garantizados" significa lo siguiente: (i) cualquier Dividendo de participaciones preferentes de la Serie A acumulados pero no terminados de pagar, y que correspondan al periodo más cercano de acumulación de seis meses (ii) el precio de liquidación de las Participaciones Preferentes de Serie A que sean liquidadas por la Compañía, (iii) La cuota de liquidación correspondiente a cada Participaciones Preferentes de Serie A en caso de liquidación, consistirá en 300 euros por cada Participación Preferente de Serie A, al que habría que añadirle los dividendos por pagar a la fecha del pago y (iv) cualquier otra cantidad que pudiere pagar la Sociedad.

7. OPERACIONES DE LAS PARTES RELACIONADAS

La tabla siguiente presenta todos los saldos con el Banco y los ingresos y gastos

relacionados en los Estados Financieros :

Saldos Ingresos/(Gastos) Dr (Cr)

Depósito a plazo fijo con accionista Cuenta de Eurodepósito

120.000.000 97.525

2.903.251

2003

2004

Depósito a plazo fijo con accionista Cuenta de Eurodepósito

120.000-000 3.375.835 50.728

8. RIESGOS ASOCIADOS CON VALORES FINANCIEROS

Los valores financieros de la Sociedad comprenden los depósitos a plazo fijo además del dinero en efectivo y las participaciones preferentes.

Objetivos y políticas de gestión de riesgos financieros se resumen a continuación:

Los riesgos principales derivados de los valores financieros de la Sociedad son los riesgos de crédito, riesgos de tipos de interés, riegos de tipos de cambio y los riesgos de liquidación. El Consejo de Administración revisará y acordará las políticas a seguir para gestionar cada uno de estos riesgos; dichas políticas se resumen a continuación:

a) Riesgos de tipo de interés, de liquidación y de tipos de cambio

Los riesgos de tipos de interés, de liquidación y de tipos de cambio han sido cubiertos debido a su vínculo con los tipos de interés y divisas de los activos y pasivos y con el ajuste de sus vencimientos/fechas de liquidación, de acuerdo con el folleto de emisión.

-10-

b) Riesgos de crédito

El riesgo de crédito está con el Banco y por lo tanto la dirección considera que dicho riesgo es mínimo.

9. VALORACIÓN RAZONABLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS

El estandar internacional de información financiera nº 32, 'Instrumentos Financieros: Declaración y Presentación' exige la declaración financiera con valoración razonable de los instrumentos financieros, tanto si están o no recogidos en los estados financieros, para los que es posible estimar su valor. Los instrumentos financieros utilizados por la compañía incluyen el depósito a plazo. Consecuentemente, el valor razonable estimado no es significativamente diferente del valor registrado del activo, debido al modo en que los intereses son fijados cada medio año.

10. HECHOS POSTERIORES

Ningún hecho ha tenido lugar desde el 31 de diciembre de 2004 que afecte significativamente o cambie el contenido de estos estados financieros.

En su sesión del 28 de junio de 2005 el Consejo de Administración aprobó estos Estados Financieros de Caja San Fernando Preference en sus páginas 1 al 11, que se espera sean aprobados por la Junta General de accionista sin modificación.

Sevilla (España) al 28 de junio de 2005

Rafael Jiménez Luz Director

Financial Statements Years ended December 31, 2004 and 2003 with Report of Independent Auditors

:

·····

纱 ERNST & YOUNG

E ERNST & YOUNG

• P.O. Box 510GT Regara Cifice Park 2nd first, Leoward 4 West Bay Road Grand Cayman, Cayman Islands
• Phone: (38,5) 9,19,19,19,1444 13457 949-8529 12x 1081 33-45:049-8004

Report of Independent Auditors

The Board of Directors and Shareholder Caja San Fernando Preference Limited

We have audited the accompanying balance sheets of Caja San Fernando Preference Limited as of December 31, 2004, and the related statements of income and retained carnings, cash flows and changes in equity for the years then ended. These financial statements are the responsibility of the Company's management. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audits.

We conducted our audits in accordance with International Standards on Auditing, Those Standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion.

In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of Caja San Femando Preference Limited at December 31, 2004, and the results of its operations and its cash flows for the year then ended in accordance with International Financial Reporting Standards.

رامجرم وال

June 29, 2005

トーム | アイドリー | アイドリー | アイドリー | アイドリア | アイドレスト | アイド | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

CAJA SAN FERNANDO PREFERENCE LIMITED

FINANCIAL STATEMENTS

DECEMBER 31, 2004

Balance sheets as of December 31, 2004 and 2003 (Expressed in Euros)

ASSETS

:

Investments (Note 3)

120 000 000 120 000 000

2003

2004

FILE A SUPERFECT (1 1 0 0 0 - 1 Accrued interest income	14VgVVVgVVV 989,102	1 20,000,000 1,002,740
Cash and cash equivalents	97,526	50,728
Total assets	121,086,628	121,053,468
SHAREHOLDER'S EQUITY AND LIABILITIES
SHAREHOLDER'S EQUITY
Capital and reserves (Note 4)
Ordinary shares	9.543	9,543
Preference shares	120,000,000	120.000,000
Retained earnings	110,685	63,925
Total shareholder's equity	120,120,228	120,073,468
LIABILITIES
Accrued dividends payable (Note 4)	966,400	980,000

RAFAEL JIMENEZ LUZ DIRECTOR

17

Seville (Spain) on June 28, 2005

The accompanying Notes I to 10 are an integral part of these balance sheets

• | -

Statements of income and retained earnings for the years ended as of December 31, 2004 and 2003 (Expressed in Euros)

Interest income (Note 3)	2,903,251	3,375,835
Net interest income	2,903,251	3,375,835
Operating expenses	(20,691)	(10,562)
Total expenses	(20,691)	(10,562)
Net income	2,882,560	3,365,273
Retained carnings, beginning of year	63,925	20,252
Interim dividends (Note 4)	2,835,800	3,321,600
Retained earnings, end of year	110,685	63,925

Signed on behalf of the Board

Seville (Spain) on June 28, 2005

The accompanying Notes 1 to 10 are an integral part of these statements of income and retained earnings

Statements of cash flows for the years ended as of December 31, 2004 and 2003 (Expressed in Euros)

Cash flows from operating activities

Net income for the period

2004	2003
2,882,560	3,365,273

Adjustments to reconcile net income to net cash provided by operating activities

Decrease in interest receivables	13,638	468,079
Net cash provided / (used) in operating activities	2,896,198	3,833,352
Cash flows from financing activities
Dividends paid	(2,849,400)	(3,788,400)
Net cash used in financing activities	(2,849,400)	(3,788,400)
Increase in cash and cash equivalents	46,798	44,952
Cash and cash equivalents, beginning of year	50,728	5,776
Cash and cash equivalents, end of year	97,526	50,728

Supplemental cash flow information

Interest received

2,916,889 3,843,914

Signed on behalf of the Board

RAFAEL JIMENEZ LUZ DIRECTOR

Seville (Spain) on June 28, 2005

The accompanying Notes I to 10 are an integral part of these statements of cash flows

Statements of Changes in Equity for the years ended December 31, 2004 and 2003 (Expressed in Euros)

Issued

	ordınary shares	preference shares	Retained earnings	Total
Balance at December 31, 2002	9,543	120,000,000	20,252	120,029,795
Net income			3,365,273	3,365,273
Dividends paid on preferences shares			(2,341,600)	(2,341,600)
Interim dividends declared			(980,000)	(980,000)
Balance at December 31, 2003	9,543	120,000,000	63,925	120,073,468
Net income		1	2,882,560	2,882,560
Dividends paid on preferences shares			(1,869,400)	(1,869,400)
Interim dividends declared			(966,400)	(966,400)
Balance at December 31, 2004	9,543	120,000,000	110,685	120,120,228

Signed on behalf of the Board

RAFAEL JIMENEZ LUZ DIRECTOR

Seville (Spain) on June 28, 2005

The accompanying Notes 1 to 10 are an integral part of these statements of changes in equity

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

1. INCORPORATION AND ACTIVITY

Caja San Fernando Preference Limited (the "Company") was incorporated on May 17, 2001 for an unlimited duration as an excmpted limited liability company under the Companies Love (Revised) of the Cayman Islands. The Company's registered office is P.O. Box 309, George Town, Cayman Islands.

The Company is a wholly owned subsidiary of Caja de Ahorros Provincial San Fernando de Sevilla y Jerez (the "Bank"), which uses the company for fund raising transactions.

All the administrative services are performed by Maples Finance (formerly Queensgate SPV Services Ltd.). The Company has no employees.

The Company was established as a special purpose vehicle whose primary function is to issue Non Cumulative Guaranteed Non Voting Furo Preference Shares (the "Euro Preference Share") pursuant to a Spanish Prospectus ("Folleto Informative") and a Placenter and Agency Agreement entered into with the Bank and Confederacion Española de Cajas de Ahorro ("C.E.C.A."). The procecds of issuance of preference shares are deposited with the Bank in a time deposit. Accordingly, there is a concentration of creatit risk with the Park.

These Financial Statements were authorized for issue by the Directors on June 28, 2005.

2. BASIS OF PRESENTATION AND ACCOUNTING POLICIES

Basis of presentation

The accompanying financial statements have been prepared based on the Company's accounting records as of December 31, 2004 and 2003. The financial statements have been prepared in accordance with the International Financial Reporting Standards issued by the International Accounting Standards Board.

The significant accounting policies are:

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

Accounting principles

Cash and Cash Equivalents a)

Cash and cash equivalents comprise cash at the Bank in Spain and in hand and short-term deposits with an original maturity of three months or less.

b) Financial Assets

Financial assets are investments in a time deposit placed with the Bank. This deposit is initially recognized at cost, being the fair value of the consideration given and including acquisition charges associated with the investment.

After initial recognition, investments, which are classified as held-to-maturity, are subsequently measured at amortized cost using the effective interest rate method. For investments carried at amortized cost, gains and losses are recognized in income when the investments are derecognized or impaired, as well as through the amortization process.

C) Interest Income

Interest income is recorded on the accrual basis.

d) Operating Expenses

1)

Operating expenses reflect all necessary expenses for the activity of the Company.

e) Preparation of the financial statements in Euros

The Company has prepared its financial statements in Euros since the most significant assets and liabilities are denominated in Euros.

Foreign Currency Translation

Translation of assets and liabilities denominated in currencies other than the reporting currency of Euro is at exchange rates prevailing at the balance sheet date.

Gains and losses on translation are recorded in the statement of income.

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

3. INVESTMENTS

Investments comprise a time deposit held with the Bank which earns interest on a half-yearly basis, at a variable rate constituted by the sum of 6 month Euribor rate plus a margination will be fixed by the Company and the Bank, based on the principal amount proposited and period it was fixed for (number of days) bearing in mind the conditions of the Spanish Prospectus of the related preference share issue (the "Issue"). At the request of the Company, the Bank will repay all or part of the deposit so that the Company can make the necessary payments, as set out in the Spanish Prospectus of the Issue and as per the Terms and the Conditions of the Issue established in the Program documentation (see Note 4).

The maturity of this time deposit is tied to the redemption date of the Euro Series A Preferences Shares (see Note 4). The interest rate at December 31, 2004 and 2003 was 2.466% and 2.50%, respectively.

Related income is recorded under the "Interest income" caption in the Statements of Income and Retained Earnings of December 31, 2004 and 2003.

SHARE CAPITAL 4.

Authorised share capital is as follow:

	Euros
	2004	2003
10,000 Ordinary shares of US\$ 1.00 each 800,000 Series A Non Cumulative Guaranteed Non Voting Euro Preference Shares par value of EUR 300 each	9,543	9,543
	240,000,000	240,000,000
	240,009.543	240.009,543
Issued (and fully paid) share capital is as follows:
	Euros
	2004	2003
10 MAA / Valina

9,543

9,543

10,000 Ordinary shares of US\$ 1.00 each 400,000 Scries A Non Cumulative Guaranteed Non Voting Euro

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

Ordinary shares

As at December 31, 2004 and 2003, 10,000 Ordinary shares had been issued at par and are owned by the Bank.

Euro Series A Preference Shares

The preference shares have a par value balance of EUR 120,000,000 as at December 31, 2004 and 2003. These shares entitle holders to receive non-cumulative preferential cash dividends, at a rate of six months Euribor rate plus 0.25% plus 0.25% payable half-ycards, The current dividend rate at December 31, 2004 and 2003 was 2.416% and 2.45%, respectively. The dividend is paid on February 28 and August 31.

The Euro Series A Preferences Shares were issued on September 1, 2001 and they can be redeemed by the Company on or affer September 1, 2006, subject to the prior approval of the Bank of Spain and the Bank, in whole or in part, at the nominal value per share plus any recognized dividend pending payment (see Note 6).

The aggregate amount of Euro Series A Preference Shares dividend declared and accrued at "Interim dividends" comtinent of the 980,000 and is recorded under the "Interim dividends" caption of the Statement of Income and Retained Farmings as of December 31, 2004 and 2003. This total amount corresponds to unpaid dividends as of December 31, 2004 and 2003 and is recorded under "Accrued dividends payable", caption of the Balance sheets.

Shareholders with preferential Euro Series A Preferences Shares are to receive dividends if sufficient "distributable profit" is generated by the Bank for the year and minimum equity requirements established for credit institutions under prevailing legislation in Spain have been met.

The Euro Series A Preference Shares are listed on the AIAF Market in Madrid, Spain. As of December 31, 2004 and 2003 thcir market value per share was 100.567% and 100.466%, respectively.

The Euro Series A Preference Shares do not allow voting rights, except for:

• I. No payment of two consecutive scheduled dividends.
• 1. Changes in bylaws of the Company that affect the Euro Series A Preference Shares.
• 1. Agreements for dissolution of the Company.

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

যা TAXATION

At the present, no income, profit, capital or capital gain taxes are levied in the Cayman Islands and, accordingly, no provision for such taxes has been recorded in the accompanying financial statements. In the event that such taxes were levied, the Company has received an undertaking from the Cayman Islands Government exempting it from all of this kind of taxes until May 17, 2021.

GUARANTEE FROM THE BANK 6.

Subject to certain limitations, the Bank undertakes to irrevocably pay the holders of the Euro Series A Preference Shares the sum total of the Guaranteed Payments (except to the extent that said amounts are paid by the Company) in the manner and at the time that they are due, irrespective of any exception, right to compensation or reconvention to which the Company may be entitled or which may be invoked by the Company.

For purposes of this Guarantee, "Guaranteed Payments" means (i) any Preferred Dividend of the Euro Series A Preference Shares accrued but not paid up, corresponding to the nearest six-montaly period of accrual (ii) the Redemption Price of the Euro Series A Preference Share that are redeemed by the Company, (iii) the Liquidation Quota corresponding to each Euro Series A Preference Shares in the event of liquidation, which will equal to 300 euros per Euro Series A Preference Share plus the unpaid dividends at the date of payment and ((i) any additional quantities that the Company may pay.

Notes to the financial statements for the years ended as of Deccmber 31, 2004 and 2003

7. RELATED PARTY TRANSACTIONS

The following table presents all balances in the financial statements with the Bank and related income or expenses:

	Furos
	Balances Dr/(Cr)	Income/(Expenses)
2004
Euro Time Deposit with the Bank Euro Deposit Account	120,000,000 97,525	2,903,251
2003
Euro Time Deposit with the Bank Euro Deposit Account	120,000,000 50,728	3,375,835 l

8. RISK ASSOCIATED WITH FINANCIAL INSTRUMENTS

The Company's financial instruments comprise a time deposit, some cash and the preference shares.

Financial risk management's objectives and policies are summarised below:

The main risks arising from the Company's financial instruments are credit risk, interest risk rate, foreign exchange risk and liquidity risk. The Board reviews and agrees policies for managing each of these risks and they are summarized below:

a)

Interest rate, liquidity risk and foreign exchange risk

Interest rate, credit and foreign exchange risk have been effectively hedged duc to the linkage of the interest rates and currencies on assets and liabilities and to the matching of their maturity/redemption dates, according with the Pricing Supplement of the Issue.

Notes to the financial statements for the years ended as of December 31, 2004 and 2003

b) Credit risk

The only credit risk is with the Bank and therefore management considers that the credit risk is minimal.

の FAIR VALUE OF FINANCIAL INSTRUMENTS

International Financial Reporting Standard nº 32, "Financial Instruments: Disclosure and Presentation", requires the disclosure of fair value information about financial instruments, whether or not recognized in the linancial statements, for which it is practicable to estimate the value. Financial instruments utilized by the Company include a time deposit. Accordingly, the estimated fair value is not significantly different from the carrying value for each recorded asset, due to the way in which half-yearly interest is established for financial assets.

10. SUBSEQUENT EVENTS

No events have taken place to date since December 31, 2004 which significantly affect or change the contents of these financial statements.

In its meeting dated June 28, 2005 the Board of Directors approved these Financial Statements of Caja San Fernando Preference on pages 1 to 11, which are expected to be approved by the shareholder at its general mecting without modification.

Sevilla (Spain) on June 28, 2005

I

Rafael Jiménez Luz Director