13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

Annual / Quarterly Financial Statement • May 12, 2008

Informe de Auditoría

BANKINTER 15 FONDO DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA Cuentas Anuales e Informe de Gestión correspondientes al ejercicio comprendido entre el 8 de octubre (fecha de constitución del Fondo) y el 31 de diciembre de 2007

E ERNST & YOUNG

Ernst & Young, S.L.

Torre Picasso Plaza Pablo Ruiz Picasso, 1 28020 Madrid

Tel.: 902 365 456 Fax: 915 727 300 www.ey.com/es

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

A Europea de Titulización, S.A., Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, Sociedad Gestora de Bankinter 15 Fondo de Titulización Hipotecaria

Hemos auditado las cuentas anuales de Bankinter 15 Fondo de Titulización Hipotecaria, que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2007 y la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes al ejercicio comprendido entre el 8 de octubre (fecha de constitución del Fondo) y el 31 de diciembre de 2007, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad Gestora del Fondo. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

El Fondo se constituyó el 8 de octubre de 2007. En consecuencia, las cuentas anuales del ejercicio 2007 no presentan cifras comparativas.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2007 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Bankinter 15 Fondo de Titulización Hipotecaria al 31 de diciembre de 2007 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos durante el ejercicio comprendido entre el 8 de octubre (fecha de constitución del Fondo) y el 31 de diciembre de 2007 y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2007 contiene las explicaciones que los Administradores de la Sociedad Gestora consideran oportunas sobre la situación del Fondo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2007. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables del Fondo.

INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA

Mierks St & Pount , S.L.

ERNST & YOUNG, S.L.

(Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el Nº 50530)

01/08/07269 2008 Año COPIA GRATUITA

Este informe esta sujeto a la tasa aplicable establecida en la Ley 44/2002 de 22 de noviembre.

28 de abril de 2008

Domicilio Social: Pl. Pablo Ruiz Picasso, 1. 28020 Madrid Inscrita en el Registro Mercantil de Madrid al lomo 12749, Libro O, Folio 215, Sección 8', Hoja M 23123, Inscripción 116. C.I.I. B 78970506

BANKINTER 15

FONDO DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA

CUENTAS ANUALES

EJERCICIO 2007

FORMULADAS POR

Cuentas Anuales 2007

ACTIVO	2007	PASIVO	2007
INMOVILIZADO	40 1.433.920.969	S DE OBLIGACIONE EMISION	500.000.00 S ਨ S I
GASTOS DE ESTABLECIMIENTO	S t 477.200,	VARIABLE INTERES DE TIPO TITULIZACION DE BONOS	00 500 000. 25 S
GASTOS DE CONSTITUCIÓN	S t 477.200,	ਦੇ CLASE S BONO	00.000.00 .4 E C ਦੇ
INMOVILIZADO FINANCIERO	5 б 1.433.443.768	ﮯ 0 SERIE 16 ਮ 1 S S S BONO BONO	00 00 800.000 00 000 8 S S I
PARTICIPACIONES HIPOTECARIAS	ﻛ 6 .433.443.768 l	D ERIE S BONOS	00 000.000. S 1
ACTIVO CIRCULANTE	1 ﺔ ﺍﻟﻤﺘﻘﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗ 26.174.655 1	ಿ SERIE S BONO	00 200.000. ี 5 C
		DE CRÉDITO ENTIDADES CON L/P A DEUDAS	400 000 00 1
LIQUIDACION DEUDORES AMORTIZACIÓN È INTERESES VENCIDOS PRINCIPALES COBRADOS PENDIENTES PARTICIPACIONES HIPOTECARIAS DEUDORES	159.706,66 S I 5.878.398,9 1 C 1.843.320, 33.413.229, t	PARA GASTOS INICIALES PRESTAMO	.400.000.00
INTERESES COBRADOS PENDIENTES LIQUIDACIÓN	0 1 2.391.985,	ACREEDORES A CORTO PLAZO	ﺎ S 195.624, t t
ENTIDADES DE CREDITO TESORERÍA	64.639.860,63 64.639.860,63	PUBLICAS OTROS ACREEDORES ADMINISRACIONES	2.259.09 806.548.87
		PERIODIFICACIONES POR JUSTES	386.816.55 ਟ E
AJUSTES POR PERIODIFICACIONES INTERESES	19.691.473,97 19.691.473,97	COMISIONES INTERESES	1.98 327.534,57 8 59.2 2. t
ACTIVO TOTAL	1 .560.095.624,5	PASIVO TOTA	560.095.624,5
CUENTAS DE ORDEN	2007
CUENTAS DE ORDEN	t 3 56.434.120,
FONDO DE RESERVA	25.500.000,00
PERMUTA FINANCIERA DE INTERESES A RECIBIR PERMUTA FINANCIERA DE INTERESES A PAGAR PERMUTA FINANCIERA	16 I 16.086.419,2 14.847.701,
CUENTAS DE ORDEN TOTAL	56.434.120,37

I

BANKINTER 15 FONDO DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA

Europea de Titulización, S.A., SGFT

-

.

0

િસ્ત્ર

-

-

-

-

-

• 出版

-

.

.

	2007
	18.336.254,66
ARIAS	6.623.099,74 474.436,87 7.097.536,61 T 1
SES (neto) AS	1.238.718,05 .238.718,05 1
SOME
DIDAS)
OTAL	18.336.254,66

Cuentas Anuales 2007

Europea de Titulización, S.A., SGFT

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BANKINTER 1 the contract the count of the commend the station of the same of the same of the same of the may be any and the may be any and the may be any and the may be Cuentas de Pérdidas
DEBE	2007
ેટ GAST
GASTOS FINANCIEROS	17.479
ENTIDADES DE CRÉDITO EMISION DE BONOS R INTERESES DE DE	7.479. 7.458. 21 T
TADOS FINANCIEROS POSITIVOS RESUL	કર્સ્વ
OS GASTOS DE EXPLOTACIÓN OTR	831.
FINANCIEROS COMISIONES Y GASTOS POR SERVICIOS SOCIEDAD GESTORA OMISION ADMINISTRADOR OMISION	827. । ਰੇ 34.
ARGEN INTERMEDIACION FINANCIERA TRAS COMISIONES Y GASTOS	่ I 771.
GASTOS POR SERVICIOS CIOS EXTERIORES 08	ব ਾ
N AMORTIZACIONES	25.
ACIÓN GASTOS DE ESTABLECIMIENTO AO	25.
NEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS
PUESTO SOBRE SOCIEDADES
(OS) TADOS DEL EJERCICIO (BENEFICI RESUL
TOTAL

BANKINTER 15 FONDO DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA

.

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Cuentas Anuales 2007

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1. NATURALEZA Y ACTIVIDAD

a) Constitución y objeto social.

BANKINTER 15 Fondo de Titulización Hipotecaria (en adelante el "Fondo"), se constituyó mediante escritura pública otorgada el 8 de octubre de 2007 por Europea de Titulización, S.A., Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, agrupando 8.276 Participaciones Hipotecarias emitidas sobre Prestamos Hipotecarios por Bankinter S.A. (en adelante "Bankinter"), por un importe total de 1.500.053.949,79 euros (ver nota 5),

Previamente, el 4 de octubre de 2007, la Comisión Nacional del Mercado de Valores inscribió en los registros oficiales los documentos acreditativos y el folleto informativo correspondiente a la emisión de Bonos de Titulización Hipotecaria (los "Bonos") con cargo al mismo por importe de 1.525.500.000,00 de euros (ver nota 9).

El Fondo constituye un patrimonio separado, carente de personalidad jurídica, que está integrado en cuanto a su activo por las Participaciones Hipotecarias que agrupa en el momento de constitución, el Fondo de Reserva depositado en la Cuenta de Tesorería y los gastos de establecimiento (constitución y en cuanto a su pasivo, por los Bonos de Titulización Hipotecaria emitidos y el Préstamo para Gastos Iniciales. Adicionalmente, figurará en cuentas de orden la Permuta de Intereses.

Europea de Titulización, S.A., Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, tiene a su cargo la administración y representación legal del Fondo. Asimismo, de conformidad con la normativa legal aplicable, le corresponde en calidad de gestora de negocios ajenos, la representación y defensa de los intereses de los titulares de los Bonos emitidos con cargo al Fondo y de los restantes acreedores del mismo. Europea de Titulización, SLA., Sociedad Gestora de Fondos de Titulización (en adelante la "Sociedad Gestora") figura inscrita en el registro

especial de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 2.

Liquidación y extinción del Fondo. b)

Liquidación Anticipada

La Sociedad Gestora, previa comunicación a la CNMV, estará facultada para proceder a la liguidaçión anticipada (la "Liquidación Anticipada") del Fondo y con ello a la amortización anticipada de la totalidad de la Emisión de Bonos (la "Amortización Anticipada") en cualquiera de los siguientes supuestos (los "Supuestos de Liquidación Anticipada"):

(i) Cuando el importe del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios pendiente de reembolso sea inferidr al 10 por 100 del saldo vivo inicial en la constitución del Fondo, y siempre que puedan ser atendidas y canceladas en su totalidad las obligaciones de pago derivadas de los Bonos de las Series A1, A2, A3, B, C y D pendientes de reembolso de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

Se entenderá, en todo caso, como obligaciones de pago derivadas de los Bonos de las Series A1, A2, A3, B, C y D en la fecha de Liquidación Anticipada del Fondo, el Saldo de Principal Pendiente de cada Serie en esa fecha más los intereses devengados y no pagados hasta esa fecha, cantidades que a todos los efectos legales se reputarán en esa fecha, vencidas y exigibles.

(i) Cuando por razón de algún evento o circunstancia de cualquier indole ajeno al desenvolvimiento propio del Fondo, se produjera una alteración sustancial o se desvirtuase de forma permanente el equilibrio

financiero del Fondo requerido por el artículo 5.6 de la Ley 19/1992. Se incluyen en este supuesto circunstancias tales como la existencia de una modificación en la normativa o desarrollos legislativos complementarios, el establecimiento de obligaciones de retención o demás situaciones que de modo permanente pudieran afectar al equilibrio financiero del Fondo.

• (iii) Obligatoriamente, en el supuesto de que la Sociedad Gestora fuera declarada en concurso o revocada su autorización como sociedad gestora de fondos de titulización por la CNMV, y habiendo transcurrido el plazo que reglamentariamente establecido al efecto o, en su defecto, cuatro meses, sin haber sido designada una nueva sociedad gestora.
• (v) Cuando se produzca un impago indicativo de un desequilibrio grave y permanente en relación con alguno de los Bonos emitidos o con algún crédito no subordinado o se prevea que se va a producir.
• (v) Cuando hubieren transcurrido treinta (30) meses desde la fecha del último vencimiento de los Préstamos

Hipotecarios, aunque tuvieran aún débitos vencidos pendientes de cobro.

Serán requisitos necesarios para proceder a dicha Liquidación Anticipada del Fondo, los siguientes:

• (i) Que se proceda a la comunicación a los tenedores de los Bonos, en la forma prevista con una antelación de al menos quince (15) Días Hábiles, del acuerdo de la Sociedad Gestora de proceder a la Liquidación Anticipada del Fondo.
• (ii) Que la Sociedad Gestora haya puesto previamente en conocimiento de la CNMV y de las Agencias de Calificación dicha comunicación.
• (iii) La comunicación del acuerdo de la Sociedad Gestora de proceder a la Liquidación Anticipada del Fondo deberá contener la descripción (i) del supuesto o supuestos por los que se procede a la Liquidación Anticipada del Fondo, (ii) del procedimiento para llevarla a cabo, y (iii) la forma en que se va a proceder para atender y cancelar las obligaciones de pago derivadas de los Bonos de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.
• (iv) Que se hubieran obtenido en su caso las autorizaciones necesarias para ello de los organismos

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competentes.

Con el objeto de que el Fondo, a través de su Sociedad Gestora, lleve a cabo la Liquidación Anticipada del Fondo y la Amortización Anticipada de la Emisión de Bonos, la Sociedad Gestora, en nombre y por cuenta del Fondo:

• (i) Procederá a vender las Participaciones Hipotecarias remanentes en el Fondo a un precio de valor de mercado razonable, inicialmente no inferior a la suma del principal pendiente de reembolso más los intereses devengados y no cobrados de los Préstamos Hipotecarios correspondientes, sin perjuicio de lo previsto en el apartado (iv) siguiente en el caso de que no fuera posible obtener dicho precio.
• (ii) Procederá a cancelar aquellos contratos que no resulten necesarios para el proceso de liquidación del Fondo.
• (iii) Estará facultada para concertar una línea de crédito, con una existicación crediticia mínima de su deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada de AE y A-1 según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente, que se destinará integramente a la amortización anticipada de los Bonos de las Series A1, A2, A3, B, C y D pendientes de cembolso cuyo coste financiero (intereses

y, en su caso comisiones y gastos) no podrá ser superior al Tipo ge Interes Nominal medio de las Series A1, A2, A3, B, C y D pendientes de reembolso ponderado por (Saldo dé Principal Pendiente de cada una de dichas Series. El pago de los costes financieros devengados el reembolso del principal de la línea de crédito se efectuarán de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

(iv) Finalmente, tanto porque las actuaciones anteriores fueran insuficientes como por la existencial de Participaciones Hipotecarias u otros activos remanentes en el Fondo, la Sociedad Gestora procederá a venderlos para lo que recabará oferta de al menos cinco (5) entidades que, a su juicio, puedan dan un valor de mercado razonable. La Sociedad Gestora estará obligada a aceptar la mejor oferta recibida por las Participaciones Hipotecarias y por los activos ofertados. Para la fijación del valor de mercado razonable, la Sociedad Gestora podrá obtener los informes de valoración que juzgue necesarios.

En los casos (i), (iii) y (iv) anteriores, BANKINTER gozará de un derecho de tanteo en las condiciones que establezca la Sociedad Gestora, de tal forma que tendrá preferencia frente a terceros para adquirir voluntariamente las Participaciones Hipotecarias y otros activos que permanezcan en el activo del Fondo, y/o para otorgar al Fondo, si fuera el caso, la línea de crédito destinada a la Amortización Anticipada de los Bonos de las Series A1, A2, A3, B, C y D pendientes de reembolso. Con tal finalidad, la Sociedad Gespora remitirá a BANKINTER relación de los activos y de las ofectas recibidas de terceros, pudiendo aquel hacer uso del mencionado derecho, respecto de todas las Participaciones Hipotecarias y los activos ofertados por la Sociedad Gestora o de la línea de crédito, dentro de los diez (10) Días Hábiles siguientes a la recepción de la mencionada comunicación y siempre que su oferta iguale, al menos, la mejor de las efectuadas por terceros.

La Sociedad Gestora aplicará inmediatamente todas las cantidades que vaya obteniendo por la enajenación de las Participaciones Hipotecarias y los activos del Fondo al pago de los diferentes conceptos, en la forma, cuantía y en el orden que corresponda de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación, salvo las cantidades dispuestas, en su caso, de la línea de crédito concertada para la amortización anticipada dellos Bonos de las Series A1, A2, B, C y D pendientes de reembolso, que será aplicada a atender|las obligaciones de pago de los Bonos de estas Series.

Extinción del Fondo.

El Fondo se extinguirá en todo caso a consecuencia de las siguientes circunstancias:

• (i) Por la amortización integra de las Participaciones Hipotecarias que agrupa.
• (ii) Por la amortización integra de los Bonos emitidos.

(iii) Por la finalización del procedimiento de Liquidación Anticipada del Fondo.

(iv) En todo caso, por la liquidación del Fondo en la Fecha de Vencimiento Final el 20 de octilbre de 2050 o, si éste no fuera un Día Hábil, el siguiente Día Hábil.

En el supuesto de que a la liquidación del Fondo y una vez realizados los pagos debidos a los diferentes acreedores mediante la distribución de los Fondos Disponibles de Liquidación conforme al Orden de Prelación de Pagos de Liquidación establecido, existiera algún remanente, éste será a favor de la Entildad Cedente en las condiciones que establezca la Sociedad Gestora para la liquidación. En el caso de que el remanente no fuera una cantidad líquida, por corresponder a derechos de crédito sobre los Prestamos Hipotecarios que se encontrasen pendientes de resolución de procedimientos judiciales o notariales iniciados como consecuencia del impago por el Deudor del Préstamo Hipotecario, tanto su continuación como el producto de su resolución serán a favor de la Entidad Cedente.

En todo caso, la Sociedad Gestora, actuando por cuenta y representación del Fondo, no procederá a la extinción del Fondo y a la cancelación de su inscripción en los registros administrativos que corresponda hasta que no haya procedido a la liquidación de los activos remanentes del Fondo y a la distribución de los Fondos Disponibles de Liquidación siguiendo el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

Transcurrido un plazo de seis (6) meses desde la liquidación de los activos remanentes del Fondo y la distribución de los Fondos Disponibles de Liquidación, la Sociedad Gestora otorgará acta notarial declarando (i) extinguido el Fondo, así como las causas que motivaron su extinción, (ii) el procedimiento de comunicación a los tenedores de los Bonos y a la CNMV llevado a cabo, y (iii) la distribución de los Fordos Disponibles de Liquidación, siguiendo el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación; lo que anunciará en

un diario de difusión nacional y dará cumplimiento a los demás trámites administrativos que resulten procedentes. Dicho documento notarial será remitido por la Sociedad Gestora a la CNMV.

c) Régimen ordinario de prelación de pagos del Fondo a partir de la primera Fechu de Pago, incluida, y hasta la última Fecha de Pago o la liguidación del Fondo, excluida. Orden de Prelación de Pagos.

En cada Fecha de Pago que no sea la Fecha de Vencimiento Final ni cuando tuviera lugar la Liquidación Anticipada del Fondo, la Sociedad Gestora procederá con carácter sucesivo a aplicar los Fondos Disponibles y los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D y en el orden de prelación de pagos que se establece a continuación para cada uno de el "Orden de Prelación de Pagos").

Fondos Disponibles: origen y aplicación.

1. Origen.

Los fondos disponibles en cada Fecha de Pago (los "Fondos Disponibles") para hacer frente a las obligaciones de pago o de retención relacionadas a continuación en el apartado 2, serán los importes que habrán sido depositados en la Cuenta de Tesorería correspondientes a los siguientes conceptos:

• a) Los ingresos percibidos por reembolso del principal de los Préstamos Hipotecarios durante el Periodo de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente.
• b) Los ingresos percibidos por intereses ordinarios y de demora de los Préstamos Hipotecarios durante el Periodo de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente.
• c) Los rendimientos percibidos por las cantidades depositadas en la Cuenta de Tesorería y en la Cuenta de Amortización.
• d) El importe correspondiente al Fondo de Reserva a la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente.
• e) En su caso, las cantidades netas percibidas por el Fondo en virtud del Contrato de Permuta de Intereses y las cantidades percibidas por el Fondo que corresponda el pago liquidativo en caso de resolución del citado Contrato.
• f) Cualesquiera otras cantidades que hubiera percibido el Fondo durante el Periodo de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente, incluyendo las que puedan resultar de la enajenación de inmuebles o bienes adjudicados al mismo, o explotación de los mismos.
• g) El remanente por la disposición del principal del Préstamos para Gastos Iniciales que no hubiera sido utilizado.

Los ingresos correspondientes a los conceptos a), b) y f) anteriores percibidos por el Fondo y depositados en la Cuenta de Tesorería desde la Fecha de Determinación precedente, excluida, a la Fecha de Pago correspondiente, incluida, no se incluirán en los Fondos Disponibles en la Fecha de Pago correspondiente, permaneciendo su importe depositado en la Cuenta de Tesorería, para su inclusión en los Fondos Disponibles en la siguiente Fecha de Pago.

2. Aplicación.

Los Fondos Disponibles se aplicarán en cada Fecha de Pago al cumplimiento, con independencia del momento de su devengo, de las obligaciones de pago o de retención exigibles en cada Fecha de Pago en el siguiente orden de prelación, salvo la aplicación en el orden 1º que podrá tener lugar en cualquier momento de acuerdo con su exigibilidad:

AMAS

0

1º. Pago de los impuestos y de los gastos ordinarios de condinacios de condo, suplidos o no por la Sociedad Gestora y debidamente justificados, inforendos la comisión de ladministración a favor de ésta, y el resto de gastos y comisiones por servicios, incluídos los tierivados del Contrato de Agencia de Pagos. En este orden, sólo se atenderán a favor Alaministrador y en felación con el Contrato de Administración los gastos que hubiere anticipado (Suplido de Ma del/Fondo y las cantidades que

correspondiera devolverle en relación con los Préstamos Hipotecarios, todos ellos debidamente justificados, y la comisión de administración en el caso de que tuviera lugar la sustitución de BANKINTER en su actividad como Administrador.

• 2º. Pago, en su caso, de las cantidades netas a pagar por el Fondo en virtud del Contrato de Permuta de Intereses, y, solamente en el caso de resolución del citado Contrato por incumplimiento del Fondo o por ser éste la parte afectada por circunstancias objetivas sobrevenidas, abono de las cantidades a satisfacer por el Fondo que correspondan al pago liquidativo.
• 3º. Pago de los intereses devengados de los Bonos de las Series A1, A2 y A3.
• 4º. Pago de los intereses devengados de los Bonos de la Serie B salvo postergación de este pago al 8º lugar en el orden de prelación.
  • Se procederá a la postergación de este pago al 8º lugar cuando en la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente el Saldo Vivo acumulado de los Préstamos Hipotecarios Dudosos desde la constitución del Fondo fuera superior al 7,65% del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios a la constitución del Fondo y siempre que no se hubiera producido la completa amortización de los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3) o no se fuera a producir en la Fecha de Pago correspondiente.
• 5º. Pago de los intereses devengados de los Bonos de la Serie C salvo postergación de este pago al 9º lugar en el orden de prelación.
  • Se procederá a la postergación de este pago al 9º lugar cuando en la Fecha de Determinadión precedente a la Fecha de Pago correspondiente el Saldo Vivo acumulado de los Préstamos Hipotecarios Dudosos desde la constitución del Fondo fuera superior al 5,50% del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios a la constitución del Fondo y siempre que no se hubiera producido la completa amortización de los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3) y de la Serie B o no se fuera a producir en la Fecha de Pago correspondiente.
• 6°. Pago de los intereses devengados de la Serie D salvo postergación de este pago al 110° lugar en el orden de prelación.

Se procederá a la postergación de este pago al 10º lugar cuando en la Fecha de Determinadión precedente a la Fecha de Pago correspondiente el Saldo Vivo acumulado de los Préstamos Hipotecarios Dudosos desde la constitución del Fondo fuera superior al 4,50% del Saldo Vivo de llos Préstamos Hipotecarios a la constitución del Fondo y siempre que no se hubiera producido la completa amortización de los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3), de la Serie B y de la Serie C o no se fuera a producir en la Fecha de Pago correspondiente.

7º. Retención para la amortización del principal de los Bonos de las Series A1, A2, A3, B, C y D ("Retención para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D") en una cantidad igual a la diferencia positiva existente a la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente entre (i) la suma del Saldo de Principal Pendiente de las Series A1, A2, A3, B , C y D minorada en el saldo de la Cuenta de Amortización y (ii) el Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios no Dudosos.

En función de la liquidez existente en cada Fecha de Pago, el importe efectivamente aplicado a la Retención para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D se integrará en los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D que se aplicarán de acuerdo con[las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y

• D.

• 8°. Pago de los intereses devengados de la Serie B cuando se produzca su postergación del 4º lugar en el orden de prelación conforme se establece en el citado lugar.

• 9º. Pago de los intereses devengados de los Bonos de la Serie C cuando se produzca su postergación del 5º lugar en el orden de prelación conforme se establece en el citado lugar.

• 10°. Pago de los intereses devengados de la Serie D cuando se produzca su postergación del 6º lugar en el orden de prelación conforme se establece en el citado lugar.
• IIº. Retención de la cantidad suficiente para mantener la dotación del importe del Fondo de Reserva Requerido.
• 12º. Pago de los intereses devengados de los Bonos de la Serie E.
• 13º. Amortización de los Bonos de la Serie E.
  • La amortización parcial de los Bonos de la Serie E se efectuará en cada una de las Fechas de Pago en una cuantía igual a la diferencia positiva existente entre el Saldo de Principal Pendiente de la Serie E a la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente y el importe del Fondo de Reserva Requerido a la Fecha de Pago correspondiente.
• l 4°. Pago de las cantidades a satistacer por el Fondo, en su caso, que corresponda el pago liquidativo del Contrato de Permuta de Intereses excepto en los supuestos contemplados en el orden 2º anterior.
• 15°. Pago de los intereses devengados del Préstamo para Gastos Iniciales.
• 16°. Reembolso del principal del Préstamo para Gastos Iniciales en la cuantía correspondiente a la amortización del mismo.
• 17º. Pago al Administrador de la comisión establecida por el Contrato de Administración.

En el caso de que tuviera lugar la sustitución de BANKINTER en su actividad como Administrador de los Préstamos Hipotecarios, en favor de otra entidad, el pago de la comisión de administración, que se devengará a favor del tercero, nuevo administrador, ocupará el lugar contenido en el orden 1º anterior, junto con los restantes pagos incluidos en este lugar.

18°. Pago del Margen de Intermediación Financiera.

Cuando en un mismo orden de prelación existan débitos por diferentes conceptos y el remanente de los Fondos Disponibles no fuera suficiente para atender los importes exigibles de todos ellos, la apficación del remanente de los Fondos Disponibles se realizará a prorrata entre los importes que sean exigibles de cada uno de ellos, procediéndose a la distribución del importe aplicado a cada concepto por el orden de vencimiento de los débitos exigibles.

Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D.

Los fondos disponibles para amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D en cada Fecha de Pago (los "Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D") serán los siguientes: (i) el importe de la Retención para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D efectivamente aplicado en el orden séptimo (7º) de los Fondos Disponibles en la Fecha de Pago correspondiente y (ii), exclusivamente en la Fecha de Pago correspondiente al 20 de abril de 2009, el saldo de la Cuenta de Amortización a la Fecha de Determinación precedente.

GMAP

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Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de Series A1, A2, A3)B, C y D.

Los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, 8, CV1 se aplication en cada Fecha de Pago a la amortización de dichas Series con sujeción a las síguientes reglas ("Distribyción de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y (22); C y (2); Pri-

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• 1. Los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D se aplicarán secuencialmente, en primer lugar a la amortización de la Clase A (Series A1, A2 y A3) hasta su total amortización, conforme a lo dispuesto en la regla 2 siguiente, en segundo lugar a la amortización de la Serie B hasta su total amortización, en tercer lugar a la amortización de la Serie C hasta su total amortización y en cuarto lugar a la amortización de la Serie D hasta su total amortización, sin perjulcio de lo dispuesto en las reglas 3 y 4 siguientes para la amortización a prorrata de la Clase A (Series A1, A2 y A3) y las Series B, C y D.
• 1. Los importes de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D aplicados a la amortización de la Clase A (Series A1, A2 y A3), tanto en virtud de la regla 1 anterior como en virtud de las reglas 3 y 4 siguientes, se aplicarán a la amortización de las Series A1, A2 y A3 de la forma siguiente:
• 2.1 Aplicación ordinaria en el siguiente orden:
  • 1º Secuencialmente, en primer lugar a la amortización del principal de los Bonos de la Serie A1 y en segundo lugar, y en caso que se hubiera producido la completa amortización de los Bonos de la Serie A1 con anterioridad a la Fecha de Pago correspondiente al 20 de abril de 2009, depósito del remanente de los Fondos Disponibles para Amortización en la Cuenta de Amortización hasta dicha fecha, excluida.
    • 2º. Amortización del principal de la Serie A2 una vez hubieran sido totalmente amortizados los Bonos de la Serie A1 y desde la Fecha de Pago, incluida, correspondiente al 20 de abril de 2009.
    • 3º. Amortización del principal de la Serie A3 una vez hubieran sido totalmente amortizados los Bonos de las Series A1 y A2.
• 2.2 Aplicación excepcional a prorrata de la Clase A (Series A1, A2 y A3) ("Amortización a Prorrata de la Clase A") si no se hubiera producido la amortización de la Serie A1 y/o de la Serie A2 en su totalidad se interrumpirá el orden de apartado 2.1 anterior en caso de que en la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente la propoción entre (i) el Saldo Viva de los Préstamos Hipotecarios no Morosos, incrementado en el importe de los ingresos percibidos por el reembolso del principal de los Préstamos Hipotecarios durante el Periodo de Determinación precedente

a la Fecha de Pago correspondiente y, en su caso, el saldo, si existiera, de la Cuenta de Amortización, y (ii) la suma del Saldo de Principal Pendiente de la Clase A, fuera inferior o igual a 1.

En este supuesto, en la Fecha de Pago correspondiente el importe de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D aplicado a la amortización de la Clase A1, A2 y A3) se aplicará a la amortización de la Serie A1, a la amortización de la Serie A2 y de la Serie/A3 distribuyendose entre las mismas a prorrata directamente proporcional (i) al Saldo de Principal Pendiente de la Serie A1, (ii) al Saldo de Principal Pendiente de la Serie A2 y (iii) al Saldo de Principal Pendiente de la Serie A3, a la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente.

• 1. No será excepción que, aunque no hubiera sido amortizada la Clase A (Series A1, A2 y A3) en su totalidad, los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D se aplicarán también a la amortización de la Serie B, y, en su caso, de la Serie C y, en su caso, de la Serie D en las Fechas de Pago en la que se cumplan las circunstancias siguientes para la amortización de cada una de dichas Series ("Condiciones para la Amortización a Prorrata"):
  2. a) Para proceder a la amortización de la Serie B, que en la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente:
     • i) el Saldo de Principal Pendiente de la Serie B sea igual o mayor al 2,107% de la suma del Saldo

de Principal Pendiente de las Series A1, A2, A3, B, C y D , y

ii) el Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios Morosos no exceda del 1,50% del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios no Dudosos.

• b) Para proceder a la amortización de la Serie C, que en la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente:
  • i) el Saldo de Principal Pendiente de la Serie C sea igual o mayor al 2,107% de la suma del Saldo de Principal Pendiente de las Series A1, A2, A3, B, C y D, y
  • ii) el Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios Morosos no exceda del 1,00% del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios no Dudosos.

• c) Para proceder a la amortización de la Serie D, que en la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente:

  • i) el Saldo de Principal Pendiente de la Serie D sea igual o mayor al 2,000% de la suma del Saldo de Principal Pendiente de las Series A1, A2, A3, B, C y D, y
  • ii) el Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios Morosos no exceda del 0,75% del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios no Dudosos.

• d) Adicionalmente, para proceder a la amortización de la Serie B y, en su caso, de la Serie C y, en su caso, de la Serie D:

  • i) que el Importe del Fondo de Reserva Requerido fuera dotado en su totalidad en la Fecha de Pago correspondiente, y
  • ii) que en la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente, el importe del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios sea igual o superior al 10 por 100 del Saldo Vivo inicial a la constitución del Fondo.
• 1. En caso de ser de aplicación en una Fecha de Pago la amortización de cada una de las Series B, C y D, según lo previsto en la regla 3 anterior, los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D se aplicarán también a la amortización de la Serie B y, en su caso, a la amortización de la Serie C y, en su caso, a la amortización de la Serie D, de modo tal que el Saldo de Principal Pendiente de la Serie B y, en su caso, el de la Serie C y, en su caso, el de la Serie D con relación a la suma del Saldo de Principal Pendiente de las Series A1, A2, A3, B, C y D se mantengan, respectivamente, en el 2,107%, o en el 2,107% y en el 2,000%, o porcentajes superiores a éstos lo más próximos posibles.

Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

La Sociedad Gestora procederá a la liquidación del Fondo, cuando tenga lugar la liquidación del mismo en la Fecha de Vencimiento Final o cuando tuviera lugar la Liquidación Anticipada mediante la aplicación de los fondos disponibles por los siguientes conceptos (los "Fondos Disponibles de Liquidación): (i) los Fondos Disponibles, (ii) los importes que vaya obteniendo el Fondo por la enajenación de las Participaciones Hipotecarias y de los activos que quedaran remanentes y, en su caso, (iii) el importe dispuesto de una línea de crédito que fuera concertada y destinada exclusivamente para la amortización de los Bonos de las Series A1, A2, A3, B, C y D pendientes de reembolso en el siguiente orden de prelación de pagos (el "Orden de Prelación de Pagos de Liquidación):

• 1º. Reserva para hacer frente a los gastos tributarios, administrativos o publicitarios derivados de la extinción y liquidación del Fondo.
• 2°. Pago de los impuestos y gastos ordinarios y extraordinarios del Fondo, suplidos o no por la Sociedad Gestora y debidamente justificados, incluyendo la comisión de administración a favor de ésta, y el resto de gastos y comisiones por servicios, incluidos los derivados del Contrato de Agencia de Pagos. En este orden sólo se atenderán en favor del Administrador y en Mación con el Contrato de Administración los gastos que hubiere anticipado o suplido por cuenta de Nondo y las

cantidades que correspondiera devolverle en relación con los Préstamos Hipotecarios, podos ellos debidamente justificados, y la comisión de administración en el vaso de que hubiera tendo lugar la sustitución de BANKINTER en su actividad como Administrador.

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• 3º. Pago de los importes debidos, en su caso, por la terminación de la Permuta de Intereses y, solamente en el caso de resolución del citado Contrato por incumplimiento del Fondo o por ser éste la parte afectada por circunstancias objetivas sobrevenidas, abono de las cantidades a satisfacer por el Fondo que correspondan al pago liquidativo.
• 4º. Pago de los intereses devengados de los Bonos de las Series A1, A2 y A3.
• 5°. Amortización del principal de los Bonos de las Series A1, A2 y A3.
• 6°. Pago de los intereses devengados de los Bonos de la Serie B.
• 7º. Amortización del principal de los Bonos de la Serie B.
• 8°. Pago de los intereses devengados de los Bonos de la Serie C.
• 9°. Amortización del principal de los Bonos de las Serie C.

• 10º. Pago de los intereses devengados de los Bonos de la Serie D.

• Amortización del principal de los Bonos de las Serie D.

• l 2°. En caso de que fuera concertada la línea de crédito para la amortización anticipada de los Bonos de las Series A1, A2, A3, B, C y D pendientes de reembolso, pago de los costes financidros devengados y del reembolso del principal de la línea de crédito concertada.

• 13º. Pago de los intereses devengados de los Bonos de la Serie E.
• 14º. Amortización del principal de los Bonos de las Serie E.
• 15º. Pago de las cantidades a pagar por el Fondo que corresponda el pago liquidativo del Contrato de Permuta de Intereses excepto en los supuestos contemplados en el orden 3º anterior.
• 16°. Pago de los intereses devengados del Préstamo para Gastos Iniciales.
• 17° Reembolso del principal del Préstamo para Gastos Iniciales.
• 18°. Pago a BANKINTER de la comisión establecida por el Contrato de Administración.

En el caso de que tuviera lugar la sustitución de BANKINTER en su actividad como Administrador de los Préstamos Hipotecarios, en favor de otra entidad, el pago de la comisión de administración, que se devengará a favor del tercero, nuevo administrador, ocupará el lugar contenido en el orden 1º anterior, junto con los restantes pagos incluidos en este lugar.

19°. Pago del Margen de Intermediación Financiera.

Cuando en un mismo orden de prelación existan cantidades exigibles por diferentes conceptos en la Fecha de Vencimiento Final o en la Fecha de Pago en la que tuviera lugar la Liquidación Anticipada y los Fondos Disponibles de Liquidación no fueran suficientes para atender los importes exigibles de todos ellos, la aplicación del remanente de los Fondos Disponibles de Liquidación se realizará a prorrata entre los importes que sean exigibles de cada uno de ellos, procediéndose a la distribución del importe aplicado a cada concepto por el orden de vencimiento de los débitos exigibles.

a) Fondo de Reserva.

La Sociedad Gestora constituyó en la Fecha de Desembolso un Fondo de Reserva Inicial con cargó al desembolso por la suscripción de los Bonos de la Serie E y, posteriormente, en cada Fecha de Pago mantendrá su dotación en el importe del Fondo de Reserva Requerido y de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos del Fondo.

Las características del Fondo de Reserva serán las siguientes:

Importe del Fondo de Reserva.

• 1. El Fondo de Reserva se constituyó en la Fecha de Desembolso por un importe de veinticinco millones quinientos mil (25.500.000,00) euros (el "Fondo de Reserva Inicial").
• 1. Posteriormente a su constitución, en cada Fecha de Pago, el Fondo de Reserva se dotará hasta alcanzar el importe del Fondo de Reserva Requerido que se establece a continuación con cargo a los Fondos Disponibles de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos del Fondo.

El importe del Fondo de Reserva requerido en cada Fecha de Pago (el "Fondo de Reserva Requerido") será la menor de las siguientes cantidades:

(i) Veinticinco millones quinientos mil (25.500.000,00) euros.

(ii) La cantidad mayor entre:

a) El 3,40% de la suma del Saldo de Principal Pendiente de las Series A1, A2, A3, B, C y D.

b) Doce millones setecientos cincuenta mil (12.750.000,00) euros.

• 1. No obstante lo anterior, el Fondo de Reserva Requerido no se reducirá en la Fecha de Pago que corresponda y permanecerá en el importe del Fondo de Reserva Requerido en la Fecha de Pago precedente, cuando en la Fecha de Pago concurra cualquiera de las circunstancias siguientes:
  2. i) Que en la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente, el importe a que ascienda el Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios Morosos fuera igual o superior al 1,00% del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios no Dudosos.
  3. ii) Que en la Fecha de Pago precedente a la Fecha de Pago correspondiente, el Fondo de Reserva no hubiera sido dotado en el importe del Fondo de Reserva Requerido a esa Fecha de Pago.
  4. iii) Que el margen medio que se suma al índice de referencia correspondiente para la determinación del tipo de interés nominal de los Préstamos Hipotecarios, ponderado por el principal pendiente de

vencimiento de los mismos fuera igual o inferior a 0,38%. 1v) Que no hubieran transcurrido tres (3) años desde la fecha de constitución del Fondo.

Rentabilidad.

El importe de dicho Fondo de Reserva permanecerá depositado en la Cuenta de Tesorería, remunerada en los términos del Contrato de Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería).

Destino.

El Fondo de Reserva se aplicará en cada Fecha de Pago al cumplimiento de obligaciones de pago del Fondo de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos y el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación,

e) Normativa legal,

La constitución del Fondo y la Emisión de Bonos se encuentran sujetas a la Ley española y en concreto se realiza de acuerdo con el régimen legal previsto por (i) la ley 2/1981, de 25 de marzo, de regulación del mercado hipotecario (la "Ley 2/1981) John Ja,Ley, 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores (la "Ley del Mercado de Valores"), (iv) effecglamento (CE) nº 900/2004 de la Comisión de 29 de abril de 2004, (v) el Real Decreto 1310/2005 y las demás dispanciones y reglamentarias en vigor que resulten de aplicación en cada momento.

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Cuentas Anuales 2007

Régimen de tributación. 1)

El régimen fiscal vigente del fondo es el siguiente.

• i) La constitución del Fondo está exenta del concepto "operaciones societarias", del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados.
• (i) La emisión, suscripción, transmisión y amortización de los Bonos está exenta del Impuesto sobre el Valor Añadido y del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados

(iii) El Fondo está sujeto al régimen general del Impuesto sobre Sociedades.

• (iv) Respecto a los rendimientos de las Participaciones Hipotecarias, prestamos u otros derechos de crédito que constituyan ingreso del Fondo, no existirá obligación de retener ni de ingresar a cuenta (del lmpuesto sobre Sociedades.
• (v) Los servicios de gestión y depósito del Fondo están sujetos y exentos del Impuesto sobre el Valor Añadido.
• (vi) La transmisión de las Participaciones Hipotecarias está exenta del Impuesto sobre el Valor Añadido y del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados.
• (vil) Los pagos recibidos por el Fondo como consecuencia del Contrato de Intereses tributan con arreglo a las normas del Impuesto de Sociedades y no están sujetos a retención a cuenta.
• (vii)Las contraprestaciones satisfechas a los titulares de los valores que se emiten con cargo al Fondo tienen la consideración de rendimientos del capital mobiliario.

2. BASES DE PRESENTACIÓN

Las cuentas anuales adjuntas, han sido obtenidas de los registros contables del Fondo, incorporando cietas reclasificaciones y presentándose de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en España, de forma que muestren la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados del Fondo.

Las cuentas anuales correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2007 se emiten al objeto de cumplir las obligaciones de publicidad y verificación de la información contable contenida en la estipuladión 12.10 de la escritura de constitución del Fondo.

Comparación de la información

No se presentan datos comparativos del ejercicio anterior en el Balance de Situación y la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, dado que el Fondo se constituyó el 8 de octubre de 2007. Por la misma razón la Cuenta de Pérdidas y Ganancias sólo recoge las transacciones realizadas entre el 8 de octubre de 2007 y el 31 de diciembre de 2007

3. PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN APLICADOS

Las cuentas anuales adjuntas han sido formuladas siguiendo los principios y normas de valoración contenidos en el Plan General de Contabilidad en vigor:

a) Reconocimiento de ingresos y gastos.

Los ingresos y gastos se reconocen por el Fondo siguiendo el criterio del devengo, es decir, en función de la corriente real que los mismos representan, con independencia del momento en el que se produzca el cobro o pago de los mismos.

Los intereses correspondientes a las Participaciones Hipotecarias que se puedan encontrar en situación de impago serán periodificados en base a su devengo, excepto para aquellos casos en los que la garantía real sea insuficiente para cubrir el principación Hipotecaria más los intereses impagados, situación en la que no se reconocen en el activo y tampoco se imputan a la cuenta de resultados hasta el momento del cobro.

Inmovilizado. 0)

Gastos de establecimiento.

Corresponden a los gastos de constitución del Fondo que se registraron por su valor de coste. Se presentan netos de su amortización, la cual se efectúa linealmente desde la fecha de constitución hasta el 30 de septiembre de 2012, inclusive.

Inmovilizado financiero. Cartera de Participaciones Hipotecarias.

Se registran por el valor de adquisición de las Participaciones Hipotecarias adquiridas que coincide con su valor nominal.

Adicionalmente, se creará un fondo de insolvencias cuyo objeto será cubrir aquellas situaciones en las que se estime la dudosa recuperabilidad del importe pendiente, aplicando un criterio de máxima prudencia valorativa y conforme con la normativa legal vigente.

Tesorería. Entidades de crédito. c)

Se corresponde con los saldos depositados en las cuentas en entidades de crédito hasta su distribución o retención. Estos saldos incluyen, además de los ingresos obtenidos por el Fondo procedentes de las Participaciones Hipotecarias, las cantidades recibidas por la Permuta de Intereses, el importe a que ascienda el Fondo de Reserva y las retenciones a cuenta practicadas por el pago de intereses hasta que son ingresadas en el Tesoro Público.

Acreedores a largo plazo. d)

Bonos de Titulización Hipotecaria.

Se corresponde con la emisión de Bonos de Titulización Hipotecaria realizada que se encuentran registrados por el valor de reembolso.

Deudas con entidades de crédito.

Se corresponde con el importe dispuesto de los créditos mantenidos con entidades de crédito.

Cuentas de periodificación. e)

Activo

Se corresponden principalmente con la periodificación lineal pealizada de los interesas devengados por las participaciones hipotecarias, por la permuta financiera de intereses y por los saldos de pentas en entidades de crédito.

14

ો ર

Pasivo

Se corresponden con la periodificación realizada de las comisiones devengadas por terceros registrando por su valor real en función de cada uno de los contratos suscritos, todos el relación con la administración financiera y operativa del Fondo, y con la periodificación lineal de los intereses de los Bonos, de los préstamos mantenidos con entidades de crédito y de la Permuta de Intereses.

1) Impuesto sobre Sociedades.

El gasto en su caso por el Impuesto sobre Sociedades de cada ejercicio se calcula sobre el resultado económico, corregido por las diferencias permanentes con los criterios fiscales y las diferencias temporales entre los resultados económico y fiscal, que, si existen, dan lugar a impuestos anticipados o diferidos.

4. CONTRATOS SUSCRITOS PARA LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y OPERATIVA DEL FONDO

Con el fin de consolidar la estructura financiera del Fondo, de aumentar la seguridad en el pagd de los Bonos, de cubrir los desiases temporales entre el calendario de los flujos de principal e intereses de llas Participaciones Hipotecarias y el de los Bonos, o, en general, transformar las características financieras de los Bonos emitidos, así como complementar la administración del Fondo, la Sociedad Gestora, en representación/del Fondo, procedió en el acto de otorgamiento de la Escritución, a formalizar los contralos que se establecen a continuación.

La Sociedad Gestora, al objeto de que se cumpla la operativa del Fondo en los términos previstos en la Escritura de Constitución, en el Folleto Informativa vigente en cada momento, actuando por cuenta y en representación del Fondo, podrá prorrogar o modificar los contratos que haya suscrito en nombre del Fondo y sustituir, en su caso, a cada uno de los prestadores de los servicios al Fondo en los términos previstos en cada uno de los contratos, e, incluso, caso de ser necesario, celebrar contratos adicionales, incluido un contrato de línea de crédito en caso de Liquidación Anticipada del Fondo, y modificar la Escritura de Constitución, siempre que conforme a las disposiciones legales y reglamentarias vigentes en cada momento no concurridran circunstancias que lo impidieran. En cualquier caso tales actuaciones requerirán la comunicación previa de la Sociedad Gestora a la CNMV u organismo administrativo competente, y su autorización previa caso de ser necesaria, y su notificación a las Agencias de Calificación, y siempre que con tales actuaciones no se perjudifue la calificación otorgada a los Bonos por las Agencias de Calificación. La Escritura de Constitución o llos contratos también podrán ser objeto de subsanación a instancia de la CNMV.

a) Contrato de Apertura de Cuenta Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería).

La Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, y BANKINTER celebraron un Contrato de Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería) en virtud del cual BANKINTER garantiza una rentabilidad variable a las cantidades depositadas por el Fondo a través de su Sociedad Gestora en una cuenta financiera. En concreto, el Contrato de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería) determina que en una cuenta financiera en euros (la "Cuenta de Tesorería"), abierta en BANKINTER, a nombre del Fondo por la Sociedad Gestora, serán depositadas todas las cantidades que reciba el Fondo, que en su mayor parte procederán de los siguientes conceptos:

(i)

el importe a que ascienda el Fondo de Reserva; (ii)

cualesquiera otras cantidades que correspondan al Fondo recibidas de los Préstamos Hipotecarios; (111)

disposición del principal del Préstamo para Gastos Iniciales; (IV)

• las cantidades que sean abonadas al Fondo derivadas de la Permuta de Intereses; (v)
• (vi) las cantidades a que asciendan los rendimientos obtenidos por los saddos habidos en la propia Cuenta de Tesorería y en la Cuenta de Amortización; y
• (vi) las cantidades a que asciendan las retenciones a cuenta de los rendimientos de capital mobiliario que en cada Fecha de Pago corresponda efectuar por los intereses de los Bonos satisfechos por el Fondo, hasta que corresponda efectuar su ingreso a la Administración Tributaria.

BANKINTER abona un tipo de interés nominal anual, variable trimestralmente y con liquidación trimestral, aplicable para cada periodo de intereses (diferente al Período de Devengo de Intereses establecido para los Bonos) por los saldos diarios positivos que resulten en la Cuenta de Tesorería, igual al Tipo de Interés de Referencia determinado para cada Periodo de Devengo de Intereses que coincida sustancialmente con cada periodo de devengo de intereses de la Cuenta de Tesorería, transformado a un tipo de interés sobre la base de años naturales (esto es, multiplicado por 365 o, si es bisiesto, por 366 y dividido por 360). Los intereses se liquidarán al día de vencimiento de cada periodo de devengo de intereses en cada una de las Fechas de Determinación del Fondo (4°) Día Hábil anterior a cada Fecha de Pago), y se calcularán tomando como base: (i) los días efectivos existentes en cada periodo de devengo de intereses, y (i) un año compuesto de trescientos sesenta y cinco (365) días o, si es bisiesto, de trescientos sesenta y seis (366).

En el supuesto de que la deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada de BANKINTER o de la entidad en la que estuviera abierta la Cuenta de Tesorería (el "Tenedor de Tesorería"), experimentara, en cualquier momento de la vida de los Bonos, un descenso en su calificación situándose por debajo de P-1 o de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y S&P (de acuerdo con la actualización del criterio de contrapartidas de 8 de mayo de 2007 de S&P —Revised For Applying Counterparty Supporting Party Criteria-), respectivamente, la Sociedad Gestora, en un plazo máximo de treinta (30) días para Moody's o de sesenta (60) días, para S&P, a contar desde el momento que tenga lugar cualquiera de dichas circunstancias, deberá poner en práctica previa comunicación a las Agencias de Calificación, alguna de las opciones descritas a continuación que permitan mantener un adecuado nivel de garantía respecto a los compromisos de este Contrato para que no se vea perjudicada la calificación otorgada a los Bonos por las Agencias de Calificación:

• a) Obtener de una entidad con calificación crediticia mínima de su deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada de P-1 y de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente, un aval a primer requerimiento, de conformidad con los criterios de S&P, que garantice al Fondo, a simple solicitud de la Sociedad Gestora, el pago puntual por el Tenedor de la Cuenta de Tesorería de su obligación de reembolso de las cantidades depositadas en la Cuenta de Tesorería, durante el tiempo que se mantenga la situación de pérdida de las calificaciones P-1 o A-1 por parte del Tenedor de la Cuenta de Tesorería.
• b) Trasladar la Cuenta de Tesorería del Fondo a una entidad cuya deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada posea una calificación mínima de P-1 y de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente, y contratar la máxima rentabilidad posible para sus saldos, que podrá ser diferente a la contratada con el Tenedor de la Cuenta de Tesorería en virtud de este Contrato.
• c) En caso de no ser posibles las opciones a) y b) anteriores, objecter de RAKINTER o de un tercero, garantía pignoraticia a favor del Fondo sobre activos financia de calidad eredicia no inferior a la de la Deuda Pública del Estado español en la Fecha de pesembalso, y líquidez\similar, por importe suficiente para garantizar los compromisos establecidos en este Contrato.

d) Asimismo, en caso de que no fueran posibles las opciones anteriorias en los terminos previstos, la Sociedad Gestora podrá invertir los saldos, por períodos has a sigülente Fectione Pago, en activos de renta fija en euros a corto plazo emitidades que como minima e penten con las calificaciones de P-1 y de A-1 (para periodos inferiores a 60 días, procediéndose a la cancelación de la inversión si la

calificación se redujese por debajo de A-1 dentro de los 60 días siguientes a dicha reducción de la calificación) o A-1+ (para periodos superiores) de la deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente, incluyendo valores a corto plazo emitidos por el Estado español, pudiendo darse por tanto, en este supuesto también, que la rentabilidad obtenida sea diferente a la obtenida inicialmente con el la Cuenta de Tesorería en virtud de este Contrato.

e) En caso de producirse las situaciones previstas en los apartados b) o d) anteriores, la Sociedad Gestora con posterioridad trasladará los saldos de nuevo al Tenedor de la Cuenta de Tesorería bajo el Contrato de Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería), en el caso de que la deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada del Tenedor de la Cuenta de Tesorería alcanzara nuevamente las calificaciones de P-1 y de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente.

Todos los costes, gastos e impuestos en que se incurran por la realización y formalización de lo anterior serán por cuenta del Tenedor de la Cuenta de Tesorería sustituido

b) Contrato de Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Amortización).

La Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, y BANKINTER celebró un Contrato/de Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Amortización) en virtud del cual BANKINTER garantiza una rentablidad variable a las cantidades depositadas por el Fondo a través de su Sociedad Gestora en una cuenta financiera. En concreto, el Contrato de Cuenta a Tipo/de Interés Garantizado (Cuenta de Amortización) determinará que en una cuenta financiera en euros (la "Cuenta de Amortización"), abierta en BANKINTER, a nombre del Fondo por la Sociedad Gestora, sefán depositadas las cantidades de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B , C y D que no serán aplicadas a la amortización de los Bonos desde la primera Fecha de Pago (21 de enero de 2008, por no ser Dia Hábil el 20 de enero de 2008), hasta la Fecha de Pago correspondiente al 20 de abril de 2009, excluida, por haber sido amortizados en su totalidad los Bonos de la Serie A1 antes de esta última fecha.

BANKINTER abonará un tipo de interés nominal anual, variable trimestralmente y con liquidación trimestral, excepto para el primer periodo de devengo de intereses que tendrá la duración y liquidación de intereses correspondiente a la duración de este periodo, aplicable para cada periodo de intereses (igual al Periodo de Devengo de Intereses establecido para los Bonos) por los saldos diarios que resulten en la Cuenta de Amortización, igual a la suma de (i) el Tipo de Interés de Referencia determinado para cada Periodo de Devengo de Intereses y (ii) el margen medio aplicable para la determinación del Tipo de Interés Nominal de las Series A1, A2, A3, B, C y D de la Emisión de Bonos ponderado por el Saldo de Principal Pendiente de cada una de dichas Series al inicio del Periodo de Devengo de Intereses en curso, todo ello transformado a un tipo de interés sobre la base de años naturales (esto es, multiplicado por 365 o, si es bisiesto, por 366 y dividido por 360). Los intereses se liquidarán al día de vencimiento de cada Periodo de Devengo de Intereses en cada una de las Fechas de Pago y se calcularán tomando como base:((i) los días efectivos existentes en cada Periodo de Devengo de Intereses, y (ii) un año compuesto de trescientos sesenta y cinco (365) días o, si es bisiesto, de trescientos sesenta y seis (366) días. La primera fecha de liquidación de intereses tendrá lugar el 21 de enero de 2008, por no ser Día Hábil el 20 de enero|de 2008, primera Fecha de Pago. Los intereses serán depositados en la Cuenta de Tesorería.

En el supuesto de que la deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada de BANKINTER o de la entidad en la que estuviera abierta la Cuenta de Amortización (el "Tenedor de la Cuenta de Amortización"), experimentara, en cualquier momento de la vida de los Bonos, un descenso en su calificación situándose por debajo de P-1 o de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P (de acuerdo con la actualización del criterio de contrapartidas de 8 de mayo de 2007 de S&P -Revised For Applying Counterparty Supporting Party Criteria-), respectivamente, la Sociedad Gestora, en un plazo máximo de treinta (30) días para Moody's o de sesenta (60) días, para S&P, a contar desde el momento que tenga lugar cualquiera de dichas circunstancias, deberá poner en práctica previa comunicación a llas

Agencias de Calificación, alguna de las opciones descritas a continuación que permitan mantener un adecuado nivel de garantía respecto a los compromisos derivados de este Contrato para que no se vea perjudicada la calificación otorgada a los Bonos por las Agencias de Calificación:

• a) Obtener de una entidad con calificación crediticia mínima de su deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada de P-1 y de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente, un aval a primer requerimiento, de conformidad con los criterios de S&P, que garantice al Fondo, a simple solicitud de la Sociedad Gestora, el pago puntual por el Tenedor de la Cuenta de Amortización de su obligación de reembolso de las cantidades depositadas en la Cuenta de Amortización, durante el tiempo que se mantenga la situación de las calificaciones P-1 o A-1 por parte del Tenedor de la Cuenta de Amortización.
• b) Trasladar la Cuenta de Amortización del Fondo a una entidad cuya deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada posea una calificación mínima de P-1 y de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente, y contratar la máxima rentabilidad posible para sus saldos, que podrá ser diferente a la contratada con el Tenedor de la Cuenta de Amortización en virtud de este Contrato.
• c) En caso de no ser posibles las opciones a) y b) anteriores, obtener de BANKINTER o de un tercero, garantía pignoraticia a favor del Fondo sobre activos financieros de calidad crediticia no inferior a la de la Deuda Pública del Estado español en la Fecha de Desembolso y liquidez similar, por importe suficiente para garantizar los compromisos establecidos en este Contrato.
• d) Asimismo, en caso de que no fueran posibles las opciones anteriores en los términos previstos, la Sociedad Gestora podrá invertir los saldos, por períodos hasta la siguiente Fecha de Pago, en activos de renta fija en euros a corto plazo emitidos por entidades que como mínimo cuenten con las calificaciones de P-1 y de A-1 (para periodos inferiores a 60 dias, procediéndose a la cancelación de la inversión si la calificación se redujese por debajo de A-1 dentro de los 60 días siguientes a dicha reducción de la calificación) o A-1+ (para periodos superiores) de la deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente, incluyendo valores a corto plazo emitidos por el Estado español, pudiendo darse por tanto, en este supuesto también, que la rentabilidad obtenida sea diferente a la obtenida inicialmente con el Tenedor de la Cuenta de Amortización en virtud de este Contrato.

e) En caso de producirse las situaciones previstas en los apartados b) o d) anteriores, la Sociedad Gestora con posterioridad trasladará los saldos de nuevo al Tenedor de la Cuenta de Amortización bajo el Contrato de Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Amortización), en el caso de que la deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada del Tenedor de la Cuenta de Amortización alcanzara nuevamente las calificaciones de P-1 y de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente.

Todos los costes, gastos e impuestos en que se incurran por la realización y formalización de lo anterior serán por cuenta del Tenedor de la Cuenta de Amortización sustituido.

c) Contrato de Préstamo para Gastos Iniciales.

La Sociedad Gestora celebró, en representación y por cuenta del Fondo, con BANKINTER un contrato de préstamo de carácter mercantil por importe de un millón cuatros en (1.400.000,00) euros (el "Contrato de Préstamo para Gastos Iniciales"). La entrega del Préstano para Gastos Iniciales se realizó en la Fecha de Desembolso y fue destinado a financial los gastos de constiguón del Fondo y de emisión y admisión de los Bonos y a financiar parcialmente has posegoción, de las Participaciones

Hipotecarias por la diferencia entre el capital nominal total la suscipción y el importe nominal total a que ascienden las Series A1, A2, A3, B, C y D.V

El Préstamo para Gastos Iniciales devengará un interés nominal de cegemento o trinestralmente para cada periodo de devengo de intereses (que coincidirá exactamente con enda Periodo de Devengo de

Intereses de los Bonos), que será el que resulte de sumar: (i) el Tipo de Interés de Referencia determinado para cada Periodo de Devengo de Intereses de los Bonos, y (ii) un margen del 2,00%. Los intereses se liquidarán y serán exigibles al vencimiento de cada periodo de devengo de intereses en cada una de las fechas de pago o liquidación, que coinciden con las Fechas de Pago de la Emisión de Bonos (los días 20 de enero, 20 de abril, 20 de julio y 20 octubre, o, caso de que alguno de estos días no fuera un Día Hábil, el siguiente Día Hábil), y se calcularán tomando como base: (i) los días efectivos existentes en cada peribdo de devengo de intereses y (ii) un año compuesto por trescientos sesenta (360) días.

Los intereses devengados y no pagados en una Fecha de Pago, no se acumularán al principal del Préstamo para Gastos Iniciales ni devengarán intereses de demora.

La amortización del principal del Préstamo para Gastos Iniciales se efectuará trimestralmente en cada una de las Fechas de Pago de la forma siguiente:

La parte del principal del Préstamo para Gastos Iniciales que hubiera sido realmente utilizada para

financiar los gastos de constitución del Fondo y de emisión de los Bonos, se amortizará en veinte (20) cuotas trimestrales consecutivas y de igual importe, en cada Fecha de Pago, la primera de las cuales tendrá lugar en la primera Fecha de Pago, 21 de enero de 2008, por no ser Día Hábil el 20 de enero de 2008, y las siguientes hasta la Fecha de Pago correspondiente al 20 de octubre de 2012, incluida.

Todas las cantidades vencidas del Préstamo para Gastos Iniciales que no hubieran sido abonadas por insuficiencia de Fondos Disponibles, se harán efectivas en las siguientes Fechas de Pago en que los Fondos Disponibles permitan el pago de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos. Las cantidades no pagadas en anteriores Fechas de Pago se abonarán con preferencia a las cantidades que correspondería abonan en relación con el Préstamo para Gastos Iniciales en dicha Fecha de Pago, según el Orden de Prelación de Pagos o, llegado el caso, el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

Contrato de Permuta de Intereses.

La Sociedad Gestora celebró, en representación y por cuenta del Fondo, con BANKINTER, un contrato de permuta financiera de intereses (el "Contrato de Permuta de Intereses" o la "Permuta de Interesas") conforme al modelo de Contrato Marco ISDA de 1992 (ISDA Master Agreement - Multicurrency -Crossborder) y las definiciones del año 2000 (ISDA 2000 Definitions), cuyas características más relevantes se describen a continuación.

Parte A: El Fondo, representado por la Sociedad Gestora.

Parte B: BANKINTER.

1. Fechas de liquidación.

Las fechas de liquidación coincidirán con las Fechas de Pago de los Bonos, esto es, los días 20 de enero, 20 de abril, 20 de julio y 20 octubre de cada año, o, en caso de no ser alguna de estas fechas un Día Hábil, el Día Hábil inmediatamente posterior. La primera Fecha de Pago será el 21 de enero de 2008, por no ser Día Hábil el 20 de enero de 2008.

Las cantidades variables a pagar por la Parte A y por la Parte B para cada periodo de cálculo respectivo se hquidarán por neto, siendo abonadas por la Parte pagadora a la Parte receptora en cada Fecha de Pago.

2. Fechas de cálculo.

Las fechas de cálculo coincidirán con las Fechas de Determinación, esto es, las fechas correspondientes al cuarto (4º) Día Hábil anterior a cada una de las Fechas de Pago.

2.1 Periodos de cálculo.

Parte A:

Los periodos de cálculo para la Parte A serán los días efectivamente transcurridos entre dos Fechas de Determinación consecutivas, excluyendo la primera e incluyendo la última.

Parte B:

Los periodos de cálculo para la Parte B serán los días efectivamente transcurridos entre dos Fechas de Pago consecutivas, incluyendo la primera y excluyendo la última.

3. Importe Nocional para la Parte A y para la Parte B.

Será para cada periodo de cálculo la media diaria durante el periodo de cálculo de la Parte A del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios no Dudosos.

4. Cantidad variable a pagar por la Parte A.

Será en cada Fecha de Pago y para cada periodo de cálculo de la Parte A la cantidad que resulte de aplicar el Tipo de Interés de la Parte A al Importe Nocional en función del número de días del periodo de cálculo de la Parte A y sobre la base de un año compuesto por trescientos sesenta (360) días.

4.1 Tipo de Interés de la Parte A.

Será para cada periodo de cálculo de la Parte A el tipo de interés anual que resulte de dividir (î) la suma del importe total de intereses correspondientes al índice de referencia de los intereses ordinarios vencidos de los Préstamos Hipotecarios, excluidos los Préstamos Hipotecarios Dudosos a la fecha de cálculo correspondiente, pagados o no por los Deudores, durante el periodo de la Parte A, entre (ii) el Importe Nocional, multiplicado por el resultado de dividir 360 entre el número de días del periodo de cálculo de la Parte A.

A estos efectos:

• (i) Los intereses ordinarios vencidos serán minorados en los intereses corridos a pagar por el Fondo por la suscripción de las Participaciones Hipotecarias.
• (i) Si fuera el caso, se considerarán también como intereses ordinarios vencidos los intereses corridos que perciba el Fondo tanto por la venta de las Participaciones Hipotecarias como por su amortización anticipada por parte de BANKINTER conforme a las reglas previstas para la sustitución de las Participaciones Hipotecarias.
• (iii) Para los Préstamos Hipotecarios renegociados que hubieran sido novados a tipo de interés fijo, se considerará como tipo de interés de referencia del Préstamo Hipotecario, el tipo de interés fijo EURIBOR BASIS de la pantalla de Reuters ISDAFIX2, o cualquier otra que pudiera reemplazarla, correspondiente a las 11:00AM CET en la fecha de efectividad de dicha novación y al plazo de la vida media del Préstamo Hipotecario según su nuevo calendario de amortización. En defecto de un tipo de interés fijo EURIBOR BASIS al mismo plazo, éste se calculará por interpolación lineal entre los tipos de interés fijos EURIBOR BASIS de la pantalla de Reuters ISDAFIX2 al plazo inferior y superior a la vida media del Préstamo Hipotecario.
• 1. Cantidad variable a pagar por la Parte B.

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Será en cada Fecha de Pago y para cada periodo de cálculo de la Parte B la cantidad que resulte de aplicar el Tipo de Interés de la Parte B al Importe Nocional en función del húmero de Juas del periodo de cálculo de la Parte B y sobre la base de un año compuesto por fiescientos sesenta (360) días.

5.1 Tipo de Interés de la Parte B.

Será para cada periodo de cálculo de la Parte B el Tipo de Interés de Referencia determinado para||os Bonos correspondiente al Periodo de Devengo de Intereses coincidente con el periodo de la Parte B.

e) Contrato de Administración de los Préstamos Hipotecarios participados y Depósito de las Participaciónes Hipotecarias.

BANKINTER, entidad emisora de las Participaciones Hipotecarias a ser suscritas por el Fondo, de acuerdo con lo previsto en la Escritura de Constitución, suscribió con la Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, el Contrato de Administración de los Préstamos Hipotecarios y Depósito de llas Participaciones Hipotecarias en virtud del cual Bankinter, como mandatario de la Sociedad Gestora por cuenta del Fondo, (i) realizará la guarda y custodia de los títulos representativos de las Partícipaciones Hipotecarias, (ii) conservará la custodia y administración de los Préstamos Hipotecarios, y (iii) recibirál en gestión de cobro, en nombre del Fondo, cuantas cantidades sean satisfechas por los Deudores en virtud de los Préstamos Hipotecarios objeto de las Participaciones Hipotecarias. Como contraprestación por la custodia, administración y gestión de los Préstamos Hipotecarios y el depósito de los títulos representativos de las Participaciones Hipotecarias, el Administrador tendrá derecho a recibir por periodos vencidos en cada una de las Fechas de Pago y durante el periodo de vigencia del Contrato de Administración, una comisión de administración subordinada igual al 0,01% anual, IVA incluido en caso de no exención, que se devengará sobre los días efectivos transcurridos y sobre el Saldo Vivo medio diario de las Participaciones Hipotecarias que administre durante cada Periodo de Intereses. Si el Administrador fuera sustituido en diçha labor de administración, caso de ser ello posible por modificación actual, y adecuado por las circunstancias que concurrieran en el Administrador que pudieran impedir o dificultar el desarróllo correcto de dicha administración, la Sociedad Gestora estará facultada para modificar el porcentajel de comisión anterior en favor de la entidad sustituta que podrá ser superior a la establecida con Bankinter en el Contrato de Administración.

Si el Fondo, a través de su Sociedad Gestora, por carecer de liquidez suficiente de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos del Fondo, no abonara en una Fecha de Pago la totalidad de la comisión debida, llas cantidades no pagadas se acumularán sin penalidad alguna a la comisión que deba abonarse en las siguientes Fechas de Pago, procediéndose a su abono en ese mismo momento.

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Asimismo, en cada Fecha de Pago, el Administrador tendrá derecho al reembolso de todos los gastos de carácter excepcional en los que hubiere incurrido en relación con la administración de los Préstamos Hipotecarios, tales como los gastos o costas judiciales ocasionados por razón de la ejecución hipotecaria, o por la administración y la gestión de venta de inmuebles y bienes adjudicados, y previa justificación de los mismos. Dichos gastos serán abonados siempre que el Fondo cuente con liquidez suficiente y de acuerdo pon lo previsto en el Orden de Prelación de Pagos del Fondo.

f) Contrato de Dirección, Aseguramiento y Colocación de la Emisión de Bonos.

La Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, celebró un Contrato de Dirección, Aseguramiento y Colocación de la Emisión de Bonos con BANKINTER como Entidad Directora y como Entidad Aseguradora y Colocadora, por el cual la Entidad Aseguradora y Colocadora procedió a la colocación de la Emisión de Bonos, y a suscribir en su propio nombre la cantidad de Bonos que quedara pendiente de serlo, al finalizar el Periodo de Suscripción, hasta su compromiso de aseguramiento.

La Entidad Aseguradora y Colocadora y la Entidad Colocadora no percibió comisión de aseguramiento y colocación alguna.

La Entidad Directora no percibió remuneración por la dirección de la Emisión de Bonos.

g) Contrato de Agencia de Pagos de los Bonos.

La Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, celebró con BANKINTER un contrato de agencia de pagos para realizar el servicio financiero de la Emisión de Bonos que se emiten con cargo al Fondo (el "Contrato de Agencia de Pagos").

Las obligaciones contenidas en este Contrato son resumidamente las siguientes:

• (i) En cada una de las Fechas de Pago de los Bonos, efectuar el pago de intereses y, en su caso, de reembolso del principal de los Bonos a través de Iberclear, una vez deducido el importe total de la retención a cuenta por rendimientos del capital mobiliario que deba efectuar la Sociedad Gestora, en representación del Fondo, de acuerdo con la legislación fiscal aplicable.
• (ii) En cada una de las Fechas de Fijación del Tipo de Interés, comunicar a la Sociedad Gestora el Tipo de

Interés de Referencia determinado que servirá de base para el cálculo por la Sociedad Gestora del Tipo de Interés Nominal aplicable a cada una de las Series de los Bonos.

En el supuesto de que la deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada de BANKINTER experimentara, en cualquier momento de la vida de la Emisión de Bonos, un descenso en su calificación situándose por debajo de P-1 o de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente, la Sociedad Gestora, en un plazo máximo de treinta (30) días a contar desde el momento que tenga lugar cualquiera de dichas circunstancias, deberá, previa comunicación a las Agencias de Calificación, poner en práctica alguna de las opciones descritas a continuación: (i) revocar la designación de BANKINTER como Agente de Pagos, procediendo a designar a otra entidad con calificación crediticia minima de su deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada de P-1 y de A-1, según las escalas de calificación de Moody's y de S&P, respectivamente, que le sustituya antes de dar por resuelto el Contrato de Agencia de Pagos, o (ii) realizar otras actuaciones que permitan mantener un adecuado nivel de garantía respecto de los compromisos derivados de este Contrato para que no se vea perjudicada la calificación a los Bonos por las Agencias de Calificación. Si BANKINTER fuera sustituido como Agente de Pagos, la Sociedad Gestora estará facultada para modificar la comisión en favor de la entidad sustituta que podrá ser superior a la establecida con BANKINTER en el Contrato de Agencia de Pagos. Todos los costes, gastos e impuestos en que se incurran por la realización y formalización de las anteriores opciones serán por cuenta

de BANKINTER.

En contraprestación a los servicios a realizar por el Agente de Pagos, el Fondo le satisfará en cada Fecha de Pago durante la vigencia del contrato, una comisión de 1.502,53 euros, impuestos incluidos en su caso. Esta comisión se pagará en la misma Fecha de Pago siempre que el Fondo disponga de liquidez suficiente de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos o, llegado el caso, con el Orden de Pagos de Liquidación.

En el supuesto de que el Fondo no dispusiera de liquidez suficiente para satisfacer la totalidad de la comisión, los importes no pagados se acumularán sin penalidad alguna a la comisión que corresponda pagar en la siguiente Fecha de Pago, a no ser que se mantuviera dicha situación de iliquidez, en cuyo caso los importes debidos se irán acumulando hasta su pago total en aquella Fecha de Pago en que quedaran satisfechos.

h) Contrato de Intermediación Financiera.

La Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, celebró conda Emana Segente un Contrato de Intermediación Financiera destinado a remunerar a ésta por el proposso de intermiodiatión financiera desarrollado y que ha permitido la transformación financiera de la actividad del Fondo, la suscripción por éste de las Participaciones Hipotecarias y la calificatión asignada a cada una las Series de los Bonos.

Europea de Titulización, S.A., SGFT

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La Entidad Cedente tendrá derecho a percibir del Fondo una remuneración variable y subordinada (el "Margen de intermediación Financiera") que se determinará y devengará al vencimiento de cada periódo trimestral que comprenderá, excepto para el primer periodo, los tres meses naturales anteriores a cada Fecha de Pago, en una cuantía igual a la diferencia positiva, si la hubiere, entre los ingresos y gastos devengados por el Fondo, incluidas las pércicios anteriores si las hubiere, de acuerdo con su contabilidad y previos al cierre de los meses de marzo, junio, septiembre que corresponden al último mes de cada periodo trimestral. Excepcionalmente, el primer periodo comprenderá desde la fecha de constitución del Fondo hasta el 31 de diciembre de 2007, incluido, que corresponde al último día del mes anterior a la primera Fecha de Pago, 21 de enero de 2008, por no ser Día Hábil el 20 de enero de 2008.

La liquidación del Margen de Intermediación Financiera que hubiere sido devengado al cierre de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre se realizará en la Fecha de Pago inmediatamente posterion al último día de cada uno de los citados meses siempre que el Fondo disponga de liquidez suficiente | de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos o Ilegado el caso con el Orden de Prelación de Pagos|de

Liquidación.

En caso de que el Fondo, conforme al Orden de Prelación de Pagos, no dispusiera en una Fecha de Pago de liquidez suficiente para satisfacer la totalidad del Margen de Intermediación Financiera, el importe del Margen de Intermediación Financiera devengado que hubiera quedado sin pagar se acumulará sin penalidad alguna al Margen de Intermediación Financiera que se hubiere devengado, en su caso, en lel siguiente periodo trimestral y se hará efectivo en las siguientes Fechas de Pago en que los Fondos Disponibles permitan el pago de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos o, llegado el caso, con el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

5. INMOVILIZACIONES FINANCIERAS

El inmovilizado financiero está compuesto por las Participaciones Hipotecarias emitidas sobre Préstamos Hipotecarios por BANKINTER que la Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo, suscribió al momento de la constitución de éste.

La adquisición de las Participaciones Hipotecarias ascendió al importe de 1.500.053.949,79 euros.

Las Participaciones Hipotecarias tienen las siguientes características:

• · El Fondo ostenta los derechos reconocidos en la normativa legal aplicable.
• · Están representadas por un título nominativo múltiple y referida a una participación del cien por cien sobre el principal e intereses ordinarios y de demora de cada uno de los Préstamos Hipotecarios participados.
• · El tipo de interés nominal de cada Préstamo Hipotecario participado y, por consiguiente, de cada Participación Hipotecaria es variable. De acuerdo con cada uno de los contratos de Préstamo Hipotecario, el tipo de interés se determina períodicamente a partir de un indice o tipo de referencia más un margeh o diferencial.
• · El tipo de interés nominal medio ponderado de la cartera de Préstamos Hipotecarios participados al 31/ de diciembre de 2007 es del 4,93%.
• · Se emiten por el plazo restante de vencimiento de los Préstamos Hipotecarios participados y dan derechó al titular de la Participación Hipotecaria a percibir la totalidad de los pagos que, en concepto de principal, incluyendo amortizaciones anticipadas, reciba la entidad emisora por los Préstamos Hipotecañios participados, así como la totalidad de los intereses, incluidos los indemnizaciones de los seguros de daños y las cantidades recuperadas en ejecuciones judiciales o los inmuelles adjudicados por este proceso.

• · · Los Préstamos Hipotecarios participados fueron concedidos con el objeto de financiar la adquisión construcción o rehabilitación de viviendas residenciales en España, o son subrogaciones por particulares de financiaciones concedidas a promotores de viviendas.

• · Los Préstamos Hipotecarios están garantizados con primera hipoteca sobre el pleno dominio del inimueble, debidamente constituida y registrada en el correspondiente Registro de la Propiedad.

• · La entidad emisora no asume responsabilidad alguna por impago de los deudores hipotecarios, ni garantiza directa o indirectamente el buen fin de la operación, ni otorga garantías o avales, ni se establecen pactos de recompra de las Participaciones Hipotecarias.
• · La custodia y administración de los Préstamos Hipotecarios participados se atribuye por contrato a la entidad emisora, Bankinter (ver nota 4e).
• · Las Participaciones Hipotecarias se encuentran depositadas en Bankinter (ver nota 4e).
• · Las características más significativas de los Préstamos Hipotecarios participados fueron verificadas mediante la aplicación de procedimientos estadísticos por PriceWaterHouseCoopers Auditores S.L., emitiendo un informe a tal efecto.

El movimiento de este epígrafe ha sido el siguiente:

	Plazo Vencimiento		Total
	Largo	Corto
Saldo al 8 de octubre de 2007	1.500.053,95		1.500.053,95
Traspaso de corto a largo
Amortizaciones:
Amortización cuota ordinaria	-7.178,17		-7.178,17
Amortización anticipada total	-12.000,13		-12.000,13
Amortización anticipada parcial	-14.018,65		-14.018,65
Traspaso de largo a corto	-33.413,23	33.413,23
Saldo al 31 de diciembre de 2007	1.433.443,77 33.413,23		1.466.857,00
		Importes en miles de euros

En la amortización de cuota ordinaria se recoge el importe de las cuotas vencidas cobradas, siendo estas últimas dadas de baja de la cartera y traspasadas al epígrafe de deudores por amortización e intereses vencidos (ver nota 6b).

El saldo al cierre del ejercicio, correspondiente al principal de las cuotas con vencimiento teórico en el año 2008, ascendía a 33.413,23 miles de euros que se traspasan al epígrafe de deudores (ver nota 6a), siendo la fecha del último vencimiento de las Participaciones Hipotecarias el 16 de julio de 2047.

Al 31 de diciembre de 2007, la rúbrica "Ajustes por periodificación" del activo del balance de situación adjunto, incluye intereses devengados no vencidos correspondientes a las Participaciones Hipotecarias por importe de 3.130,62 miles de euros (ver nota 8).

6. DEUDORES

Participaciones Hipotecarias. a)

El saldo que figura en el balance corresponde al principal a amorgan en las cuotas con vencimiento en el año 2008, que asciende a 33.413,23 miles de euros. Este impora incluido an inmovilizaciones

financieras (ver nota 5).

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Cuentas Anuales 2007

b) Deudores por amortización e intereses vencidos.

El saldo que figura en balance se corresponde con el importe pendiente al 31 de diciembre de 2007 de las cuotas vencidas y no cobradas de las Participaciones Hipotecarias, por impago de los prestatarios.

El movimiento habido hasta el 31 de diciembre de 2007 es el siguiente:

	Principal	Intereses	Total
Saldo al 8 de octubre de 2007
Adiciones	380,34	474,14	854,48
Recuperaciones	-315,52	-379,25	-694,77
Saldo al 31 de diciembre de 2007	64,82	94,89	159,71
		Importes en miles de euros

La situación de impagados en función de la antigüedad de cada cuota vencida y no pagada, total o parcialmente, es la siguiente:

	Recibos	Principal	0/0	Intereses ordinarios	0/0
· Hasta I mes	201	54.646,23	84,31	77.337,65	81,50
· De 1 a 2 meses	33	7.954.73	12,271	13.414.97	14,14
· De 2 mes a 3 meses	8	2.216,66	3,421	4.136,42	4,36
Total	242	64.817,62	100,00	94.889,04	100,00
				Importes en euros

Otros Deudores. c)

El saldo que figura en balance se corresponde con los cobros de principal e intereses realizados por los deudores hipotecarios que se encuentran pendientes de abono al Fondo y que corresponderá efectuarlojen la fecha establecida en el contrato de Administración de los Préstamos Hipotecarios participados.

7. TESORERÍA

El saldo que figura en balance, se corresponde con el depósito de la Cuenta de Tesorería que devenga un interés variable.

La Cuenta de Tesorería está abierta en Bankinter en virtud del Contrato de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (ver nota 4a), así como la Cuenta de Amortización en virtud del Contrato de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (ver notas 4b).

El movimiento de este epígrafe es el que aparece a continuación:

Ingresos

	Movimientos	Saldos
Cuenta de Tesorería
· Saldo al 8 de octubre de 2007

Retiros -1.503.268,10

	64.639.86
lmortes en miles de euros

1.567.907,96

Europea de Titulización, S.A., SGFT

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El importe de los intereses devengados no vencidos al 31 de diciembre de 2007 que asciende a 474,44 miles de euros, se encuentran registrados en la rúbrica de ajustes por periodificaciones del activo del balance de situación (ver nota 8).

8. AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN (ACTIVO)

La composición de este epígrafe al 31 de diciembre de 2007, es la siguiente:

Intereses devengados pendientes de vencimiento de:	Importes
Participaciones hipotecarias (ver nota 5)	3.130,62
Permutas financieras (ver nota 12)	16.086,42
Entidades de crédito (ver nota 7)	474,44
Total	19.691.48

importes en miles de euros

9. BONOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA

La Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo y con cargo al mismo, procedió en la fecha de constitución del Fondo a la emisión de siete series de Bonos de Titulización Hipotecaria, que tiene las siguientes características:

Bonos Serie Al:

Importe nominal

Número de bonos

Importe nominal unitario

Interés nominal anual

255.000.000,00 euros

2.550

100-000 curos

Variable, determinado trimestralmente. Interés resultante de la suma del Tipo de Interés de Referencia, EURIBOR a 3 meses de vencimiento, y un margen.

Margen

0,09%

Periodicidad de pago

Fechas de Pago de intereses y amortización

Amortización

Trimestral

20 de enero, 20 de abril, 20 de julio y 20 de octubre de cada año, en su caso, el siguiente Dia Habil.

Se realizará mediante amortizaciones parciales en cada una de las Fechas de Pago desde que comience su amortización hasta completar su importe nominal total, por el importe de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D aplicado en cada Fecha de Pago a la amortización de la Serie A 1 conforme a las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D y será distribuido a prorrata entre los Bonos de la propia Serie A1 mediante la reducción del nominal de cada Bono de la Serie A1.

La primera amortización parcial de los Bonos de la Serie A1 tendrá lugar en la primera Fecha de Pago (21 de enero de 2008, por no ser Día Hábil el 20 de enero de 2008). No obstante, en caso de que concurran las circunstancias de Amortización a Prorrata de la Clase A, se procederá a la amortização de la Serie A1 a prorrata con los Bonos de la Serie A2 y de la Serie A3, todo ello de conformidad con las reglas de Distribución de los Fondos Dispenibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D.

Agencias de Calificación

Europea de Titulización, S.A., SGFT

Calificación inicial

Calificación actual

Cuentas Anuales 2007

Bonos Serie A2:

Importe nominal Número de bonos Importe nominal unitario Interés nominal anual

853.400.000,00 euros

8.534

100.000 euros

Variable, determinado trimestralmente. Interés resultante de la suma del Tipo de Interés de Referencia, EURIBOR a 3 meses de vencimiento, y un margen.

Margen

Periodicidad de pago

Fechas de Pago de intereses y amortización

Amortización

0,18%

Trimestral

20 de enero, 20 de abril, 20 de julio y 20 de octubre de cada año, en su caso, el figuiente Día Hábil.

Se realizará mediante amortizaciones parciales en cada una de las Fechas de Pago desde que comience su amortización hasta completar su importe nominal total, por el importe de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D aplicado en cada Fecha de Pago a la amortización de la Serie A2 conforme a las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D y será distribuido a prorrata entre los Bonos de la propia Serie A2 mediante la reducción del nominal de cada Bono de la Serie A2. La primera amortización parcial de los Bonos de la Serie A2 tendrá lugar en la Fecha de Pago correspondiente al 20 de abril de 2009 o en la Fecha de Pago en la que quedaran amortizados en su totalidad los Bonos de la Serie A1, si ésta fuese posterior a digha fecha No obstante, en caso de que concurran las circunstancias de Amortización a Proriata de la Clase A, se procederá a la amortización de los Bonos de la Serie A2 a prorrata con los Bonos de la Serie Al y de la Serie A3, todo ello de conformidad con las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series AI, A2, A3, B, C y D.

Agencias de Calificación	Moody's Investors Service España S.A.	Standard & Poor's España S.A
	Moody's	S&P
Calificación inicial	Aaa	AAA
Calificación actual	Aaa	AAA

Bonos Serie A3:

Importe nominal Número de bonos Importe nominal unitario Interés nominal anual Margen Periodicidad de pago Fechas de Pago de intereses y amortización Amortización

345.000.000,00 euros

3.450

100.000 euros

Variable, determinado trimestralmente. Interés resultante de la suma del Tipo de Interés de Referencia, EURIBOR a 3 meses de vencimiento, y un margen.

0,27%

Trimestral

20 de enero, 20 de abril, 20 de julio y 20 de octubre de cada año, en su caso, el figuiente Dia Habil.

Se realizará mediante amortizaciones parciales en cada una de las Fechas de Pago desde que comience su amortización hasta completar su importe nominal total, por el importe de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D aplicado en cada Fecha de Pago a la amortización de la Serie A3 conforme a las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C ylD y será distribuido a prorrata entre los Bonos de la propia Serie A3 mediante la reducción del

nominal de cada Bono de la Serie A3.

La primera amortización parcial de los Bonos de la Serie A3 tendrá lugar en la Fecha de Pago en la que quedaran amortizados en su totalidad los Bonos de las Series A1 y A2. No obstante, en caso de que concurran las circunstancias de Amortización a Prorráta de la Clase A, se procederá a la amortización de los Bonos de la Serie A3 a prorrata con los

Europea de Titulización, S.A., SGFT

27

Cuentas Anuales 2007

	Bonos de la Serie Al y de la Serie A2, todo ello de conformidad con las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series AI, A2, A3, B, C y D.
Agencias de Calificación	Moody's Investors Service España S.A. Moody's	Standard & Poor's España S.A S&P
Calificación inicial	Aaa	AAA
Calificación actual	Aaa	AAA

Bonos Serie B;

lmporte nominal

15.800.000,00 euros

Número de bonos

| રેક

Importe nominal unitario

Interés nominal anual

Margen Periodicidad de pago

Fechas de Pago de intereses y amortización

Amortización

100.000 euros

Variable, determinado trimestralmente. Interés resultante de la suma del Tipo de Interés de Referencia, EURIBOR a 3 meses de vencimiento, y un margen.

0,35%

Trimestral

20 de enero, 20 de abril, 20 de julio y 20 de octubre de cada año, en su caso, el siguiente Día Hábil.

Se realizará mediante amortizaciones parciales en cada una de las Fechas de Pago desde que comience su amortización hasta completar su importe nominal total, por el importe de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series AI, A2, A3, B, C y D aplicado en cada Fecha de Pago a la amortización de la Serie B conforme a las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D y será distribuído a prorrata entre los Bonos de la propia Serie I3 mediante la reducción del nominal de cada Bono de la Serie B.

La primera amortización parcial de los Bonos de la Serie B tendrá lugar una vez hubieran sido amortizados los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3) en su totalidad. No obstante, aunque no hubiera sido amortizada la Clase A (Series A1, A2 y A3) en su totalidad, los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D

sc aplicarán también a la amortización de la Serie B en la Fecha de Pago en la que se cumplieran las Condiciones para la Amortización a Prorrata conforme a las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D, de modo tal que la relación entre el Saldo de Principal Pendiente de la Serie B y la suma del Saldo de Principal Pendiente de las Series A1, A2, A3, B, C y D se mantenga en el 2,107%, o porcentaje superior

Los Bonos de la Serie B se encuentran postergados en el pago de intereses y de reembolso del principal, respecto a los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3), de conformidad con lo previsto en el Orden de Prelación de Pagos y en Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

Agencia de calificación	Moody's Investors Service España S.A. Moody's	Standard & Poor's España S.A S&P
Calificación inicial	Ааз	AA
Calificación actual	Ааз	AA
Bonos Serie C:		DE

Subordinación

15.800.000,00 euros

Número de bonos

Importe nominal unitario

100.000 euros

1 58

Europea de Titulización, S.A., SGFT

28

Cuentas Anuales 2007

29

Interés nominal anual

Margen

Periodicidad de pago

Fechas de Pago de intereses y amortización

Amortización

Variable, determinado trimestralmente. Interés resultante de la suma del Tipo de Interés de Referencia, EURIBOR a 3 meses de vencimiento, y un margen.

0,45%

Trimestral

20 de enero, 20 de abril, 20 de julio y 20 de octubre de cada año, en su caso, el diguiente Día Hábil.

Se realizará mediante amortizaciones parciales en cada una de las Fechas de Pago desde que comience su amortización hasta completar su importe nominal total, por el importe de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D aplicado en cada Fecha de Pago a la amortización de la Serie C conforme a las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D y será distribuído a prorrata entre los Bonos de la propia Scrie C mediante la reducción del nominal de cada Bono de la Serie C.

La primera amortización parcial de los Bonos de la Serie C tendrá lugar una vez hubieran

	sido amortizados los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3) y de la Serie B en su totalidad. No obstante, aunque no hubieran sido amortizadas la Clase A (Series A1, A2 y A3) y la Serie B en su totalidad, los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D se aplicarán también a la amortización de la Serie C en la Recha de lPago en la que se cumplieran las Condiciones para la Amortización a Prorrata codforme a las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D, de modo tal que la relación entre el Saldo de Principal Pendiente de la Serie C y la suma del Saldo de Principal Pendiente de las Series A1, A2, A3, B, Q y D se mantenga en el 2,107%, o porcentaje superior más próximo posible.
Subordinación	Los Bonos de la Serie C se encuentran postergados en el pago de intereses y de reembolso del principal, respecto a los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3) y de la Selie B, de conformidad con lo previsto en el Orden de Prelación de Pagos y en el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.
Agencia de calificación	Moody's Investors Service España S.A. Moody's	.Standard & Poor's España S.A S&P
Calificación inicial	Baa2	A-
Calificación actual	Baa2	A-

Bonos Serie D:

Importe nominal Número de bonos Importe nominal unitario Interés nominal anual Margen Periodicidad de pago Fechas de Pago de intereses y amortización Amortización

15.000.000,00 euros

150

100.000 euros

Variable, determinado trimestralmente. Interés resultante de la suma del Tipo de Interés de Referencia, EURIBOR a 3 meses de vencimiento, y un margen.

2,65%

Trimestral

20 de enero, 20 de abril, 20 de julio y 20 de octubre de cada año, en su caso, el siguiente Día Hábil.

Se realizará mediante amortizaciones parciales en cada una de las Fechas de Pago desde que comience su amortización hasta completar su importe nominal total, por el importe de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D aplicado en cada Fecha de Pago a la amortización de la Serie D conforme a las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D y será

distribuido a prorrata entre los Bonos de la propia Serie D mediante la reducçión del nominal de cada Bono de la Serie D.

La primera amortización parcial de los Bonos de la Serie D tendrá lugar una vez hubieran sido amortizados los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3) y de las Series B y C en su totalidad. No obstante, aunque no hubieran sido amortizadas la Clase A (Series A 1, A 2

y A3) y las Series B y C en su totalidad, los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D se aplicarán también a la amortización de la Serie D en la Fecha de Pago en la que se cumplieran las Condiciones para la Amortización a Prorrata conforme a las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización de las Series A1, A2, A3, B, C y D, de modo tal que la relación entre el Saldo de Principal Pendiente de la Serie D y la suma del Saldo de Principal Pendiente de las Series A1, A2, A3, B, C y D se mantenga en el 2,000%, o porcentaje superior más próximo posible.

Los Bonos de la Serie D se encuentran postergados en el pago de intereses y de reembolso del principal, respecto a los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3), de la Serie B y de la Serie C, de conformidad con lo previsto en el Orden de Prelación de Pagos y en el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación

Agencia de calificación

Subordinación

Moody's Investors Service España S.A. Moody's

Standard & Poor's España S.A S&P

Calificación inicial

Ba3

BB

13 B

Calificación actual

Bonos Serie E:

Importe nominal Número de bonos Importe nominal unitario Interés nominal anual Margen Periodicidad de pago Fechas de Pago de intereses y amortización

25.500.000,00 euros 255

100.000 curos

Variable, determinado trimestralmente. Interés resultante de la suma del Tipo de Interés de Referencia, EURIBOR a 3 meses de vencimiento, y un margen.

3,90% Trimestral

Amortización

20 de enero, 20 de abril, 20 de julio y 20 de octubre de cada año, en su caso, el siguiente Dia Habil.

Se realizará mediante amortizaciones parciales en cada una de las Fechas de Pago según sus reglas de amortización que se establecen a continuación y hasta completar su importe nominal total, por el importe de los Fondos Disponibles aplicado en cada Fecha de Pago a la amortización de la Serie E, en función de la liquidez disponible conforme al Orden de Prelación de Pagos o, en su caso, el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación.

La amortización parcial de los Bonos de la Serie E se efectuará en cada una de las Fechas

de Pago en una cuantía igual a la diferencia positiva existente entre el Saldo de Principal

Pendiente de la Serie E a la Fecha de Determinación precedente a la Fecha de Pago correspondiente y el importe del Fondo de Reserva Requerido a la Fecha de Pago correspondiente (ver nota 1d). Subordinación Los Bonos de la Serie E se encuentran postergados en el pago de intereses y de reembolso del principal, respecto a los Bonos de la Clase A (Series A1, A2 y A3), de la Serie B, de la Serie C y de la Serie D, de conformidad con lo previsto en el Orden de Prelación de Pagos y en el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación. Agencia de calificación Moody's Investors Service España S.A. Standard & Poor's España S.A Moody's S&P Calificación inicial C CCC-Calificación actual C CCC-

Amortización de las siete Series de Bonos

a) Amortización final

La Fecha de Vencimiento Final es el 20 de octubre de 2050 o, si éste un fuera un Día Hábil, el siguiente Día Hábil, sin perjuicio de las amortizaciones parciales de los Bonos y de que la Sociedad Gestora proceda a la amortización anticipada.

b) Amortización parcial de los Bonos de las Series A1, A2, A3, B, C y D.

Con independencia de la Fecha de Vencimiento Final y sin perjuicio de la Amortización Anticipada de la Emisión de Bonos en caso de Liquidación Anticipada del Fondo, a través de su Sociedad Gestora, procederá a efectuar con anterioridad amortizaciones parciales de la Serie A1, A2, A3, B, C y D en cada Fecha de Pago con arreglo a las condiciones concretas de amortización para cada una de dichas Series (ver nota 1c).

c) Amortización anticipada de los Bonos.

Con independencia de la obligación del Fondo, a través de su Sociedad Gestora, de amortizar los Bonos de cada Serie en la Fecha de Vencimiento Final o de las amortizaciones parciales en cada Fecha de Pago, según se establece en los apartados anteriores, la Sociedad Gestora estará facultada para proceder a la Liquidación Anticipada del Fondo y con ello a la amortización anticipada de la Emisión de Bonos, de conformidad con los Supuestos de Liquidación Anticipada (ver nota 1b).

La emisión de los Bonos se realizó al 100% de su valor nominal, es decir, cien mil euros por bono, libre de impuestos y gastos para el suscriptor.

Los Bonos están representados en anotaciones en cuenta, siendo IBERCLEAR, la entidad encarga de la llevahza de su registro contable.

Asimismo, los Bonos están admitidos a cotización en AIAF Mercado de Renta Fija que tiene reconocido oficialmente su carácter de mercado secundario oficial de valores.

El movimiento de este epígrafe ha sido el siguiente:

		SERIE A1 SERIE A2 SERIE A3			SERIE D	SERIE E	TOTAL
ISaldo de Inicio Amortizaciones:	255.000,00	853.400,00	345.000,00} ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	15.800,00	15.800,00		25.500,00 1.525.500,00
Saldo al 31 de diciembre 2007		255.000,00 853.400,00 345.000,00		15.800,00	15.800,00 15.000,00		25.500,00 1.525.500,00
				Importes en miles de curos

Al 31 de diciembre de 2007 se han devengado costes financieros no vencidos de Titulización Hipotecaria por importe de 17.458,31 miles de euros que se encuentran registrados en el epígrafe "Ajustes por periodificación" en el pasivo del balance de situación adjunto (ver nota 11 c).

Europea de Titulización, S.A., SGFT

:

31

10. DEUDAS CON ENTIDADES DE CREDITO

Préstamo para Gastos Iniciales

La situación al 31 de diciembre de 2007 del Préstamo para Gastos Iniciales (ver nota 4c) es la siguiente:

	Saldo	Tipo interés	Vencimiento
Préstamo para Gastos Iniciales	1.400,00	6.75 % Euribor 3 meses + 2,00%	Hasta el 20.10.2050 o fecha de , liquidación anticipada
	lmportes en miles de curos

and and the many of the many of the many of the many of the many of the research of the many of the many of the many of the many of the many of the many of the many of the ma

El movimiento del Préstamo para Gastos Iniciales ha sido el siguiente:

Al 31 de diciembre de 2007 existen intereses devengados y no vencidos del Préstamo por importe de 21,52 miles de euros que se encuentran registrados en el epígrafe "Ajustes por periodificación" en el pasivo del balance de situación adjunto (ver nota 11c).

11. ACREEDORES A CORTO PLAZO

a ) Administraciones Públicas.

El saldo que figura en el balance adjunto se corresponde con las retenciones a cuenta practicadas a profesionales que ascienden a 2,26 miles de euros, pendientes de ingresar en el Tesoro Público.

b) Otros acreedores.

La composición de este epígrafe del balance al 31 de diciembre de 2007 es la siguiente:

Importes Deudas por el contrato de intermediación financiera 771,51 Otras Deudas 35,04 C = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = Saldo al 31 de diciembre de 2007 806,55

Europea de Titulización, S.A., SGFT

32

Cuentas Anuales 2007

Ajustes por periodificación (Pasivo). c)

La composición de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 2007 es la siguiente:

Intereses y comisiones devengadas pendientes de vencimiento	Importes
Intereses de:
Préstamos (ver nota 10)	21.52
Bonos de Titulización Hipotecaria (ver nota 9)	17.458,31
Permutas financieras (ver nota 12)	14.847,70
Total	32.327.53

Fondo de Reserva Fondo de Reserva	25.500,00
Permuta Financiera
Permuta de Intereses a recibir	16.086,42
Permuta de Intereses a pagar	14.847,70
Total	56.434,12
lmportes en miles de euros

Permuta de Intereses.

El importe de los intereses devengados no vencidos al 31 de diciembre de 2007 de la parte correspondiente á la cobertura de la Permuta de Intereses a pagar asciende a 14.847,70 miles de euros y se encuentra registrado en la rúbrica de ajustes por periodificaciones del pasivo (ver nota 11c).

El importe de los intereses devengados no vencidos al 31 de diciembre de 2007 de la parte correspondiente á la cobertura de la Permuta de Intereses a cobrar asciende a 16.086,42 miles de euros y se encuentra registrado en la rúbrica de ajustes por periodificaciones del activo (ver nota 8).

El importe que figura en la cuenta de pérdidas y ganancias de 1.238,72 miles de euros se corresponde con el beneficio neto del ejercicio, representado por unos ingresos de 16.086,42 miles de euros y unos costes de 14.847,70 miles de euros.

13. SITUACIÓN FISCAL

Según las disposiciones legales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta que no hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años.

El Fondo tiene pendientes de inspección todos los impuestos que le son aplicables desde el momento de su constitución. En opinión de los niembros de la Comisión Delegada del Consejo de Administración de la Sociedad Gestora del Fondo, no existen contingencias que pudieran derivarse del año abierto a inspección.

La declaración del Impuesto sobre Sociedades del ejercicio 2007 que será presentada por la Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo, no contempla diferencias entre el resultado contable y la base imponible fiscal.

14. REMUNERACIÓN DE AUDITORES

Los honorarios correspondientes a la auditoría de las cuentas anuales del ejercicio 2007 han ascendido a 1,50 miles de euros.

15. HECHOS POSTERIORES

Desde el 31 de diciembre de 2007 hasta la formulación por la Comisión Delegada del Consejo de Administración de la Sociedad Gestora de estas cuentas anuales, no se ha producido ningún hecho significativo digno de mención, en relación a las mismas.

16. OTRA INFORMACION

Con fecha 20 de noviembre de 2007, se publicó el RD 1514/2007, por el que se aprobó el nuevo Plan General de Contabilidad (PGC), que entró en vigor el día 1 de enero de 2008 y es de obligatoria aplicación para los ejercicios iniciados a partir de dicha fecha.

El mencionado Real Decreto establece que las primeras cuentas anuales que se elaboren conforme a los criterios contenidos en el mismo se considerarán cuentas anuales iniciales, y por lo tanto no se recogerán cifras comparativas del ejercicio anterior, si bien se permite presentar información comparativa del ejercicio precedente siempre que la misma se adapte al nuevo PGC. Adicionalmente, este Real Decreto contiene diversas disposiciones transitorias en las cuales se permiten distintas opciones de aplicación de la nueva norma contable, y adopción voluntaria de determinadas excepciones a su primera aplicación.

La Sociedad Gestora está llevando a cabo un plan de transición para su adaptación a la nueva normativa contable que incluye, entre otros aspectos, el análisis de las diferencias de criterios y normas contables, la determinación de la fecha del balance de apertura, la selección de los criterios y normas contables a aplicar en la transición, y la evaluación de las necesarias modificaciones en los procedimientos y sistemas de información, de lo que se informará en las cuentas anuales del ejercicio 2008.

17. INFORMACIÓN SOBRE MEDIOAMBIENTE

Dada la actividad que desarrolla el Fondo, éste no tiene responsabilidades, gastos, activos, ni provisiones y contingencias de naturaleza medioambiental que pudieran ser significativos en relación con el patrimonio, la situación financiera y los resultados del mismo. Por este motivo no se los poses específicos en la presente Memoria de las Cuentas Anuales respecto a información de cuestiónes medioambientales.

18. CUADRO DE FINANCIACIÓN El cuadro de financiación al 31 de diciembre de 2007 es el siguiente:

Cuentas Anuales|2007

BANKINTER 15 Fondo de Titulización Hipotecaria

Cuadro de Financiación al 31 de diciembre en euros

APLICACIONES DE FONDOS	2007	ORIGENES DE FONDOS	2007
Recursos aplicados en las operaciones		Recursos procedentes de las operaciones		25.115,81
Gastos de establecimiento y formalización de deuda	502.316,26	Deudas a largo plazo Bonos de Titulización Hipotecaria	1.525.500.000,00
Adquisiciones del inmovilizado financiero Participaciones Hipotecarias	1.500.053.949.79	Préstamos		1.400.000.00
Amortización o traspaso a corto plazo de: Deudas a largo plazo De Bonos de Titulización Hipotecaria De Préstamos	1 I	Amortización o traspaso a corto plazo de: Inmovilizaciones financieras De Participaciones Hipotecarias		66.610.180,84
Total aplicaciones de fondos	1.500.556.266,05	Total origenes de fondos	1.593.935.296,65
Exceso de origenes sobre aplicaciones	92.979.030,60	Exceso aplicaciones sobre origenes

का प्रकाशित की संस्थान कर सकते हैं कि कि को किसी को संस्थान की संस्थान की संस्थान की किसी को किसी को किसी को कहा कि

A) VARIACIONES DEL CAPITAL CIRCULANTE	2007
	Aumentos	Disminuciones
Deudores	41.843.320,51
Acreedores		808.807,96
Tesorería	64.639.860,63
Ajustes por periodificaciones		12.695.342,58
Totales	106.483.181,14	13.504.150,54
Variación de Capital Circulante	l	92.979.030,60
B) AJUSTES A REALIZAR PARA LLEGAR A LOS RECURSOS DE LAS OPERACIONES		2007
Resultado del ejercicio
Aumentos:
Dotaciones a la amortización
- Gastos de constitución		25.115.81
Total aumentos		25.115,81

Comments of the first of the state of the same of the same of the same of the same of the same of the

Europea de Titulización, S.A., SGFT

35

Cuentas Anuales 2007

FIRMA POR LOS MIEMBROS DE LA COMISIÓN DELEGADA DEL CONSEJO DE ADMINISTRACION

D. Roberto Vicario Montoya Presidente

D. Luis Bach Gómez

D. Arturo Miranda Martín, en representación de J.P. D. Justo de Rufino Portillo (excusa su asistencia por Morgan España, S.A.(excusa su asistencia por motivos profesionales y delega su representación y voto profesionales y delega su representación y voto en D. en D. Mario Masiá Vicente) Mario Masiá Vicente)

D. José Miguel Raboso Díaz, en representación de Citibank España, S.A. (excusa su asistencia por motivos profesionales y delega su representación y voto en D. Mario Masiá Vicente)

DILIGENCIA: Tras la formulación por la Comisión Delegada del Consejo de Administración de Europea de Titulización, S.A. Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, en sesión de 25 de abril de 2008, de las Cuentas Anuales (balance, cuenta de pérdidas y ganancias y memoria) de "BANKINTER 15 Fondo de Titulización Hipotecaria" correspondientes al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2007, contenidas en las 35 páginas anteriores, numeradas de la 1 a la 35, el Presidente y los Vocales que constituían la Comisión Delegada del Consejo de Administración de la citada Sociedad en la fecha citada han firmado el presente documento, haciéndose constar las ausencias de las firmas que se indican y por las causas que se reseñan, siendo autógrafas de los mismos las firmas manuscritas que preceden.

36

BANKINTER 15

FONDO DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA

INFORME DE GESTIÓN

EJERCICIO 2007

Informe de Gestión 2007

BANKINTER 15 Fondo de Titulización Hipotecaria (el "Fondo") se constituyó mediante escritura pública otorgada el 8 de ocubre de 2007 por Europea de Titulización, S.A., Sociedad Gestora de Titulización, agrupando 8.276 Participaciones Hipotecarias por un importe total de 1.500.053.949,79 euros, emitidas sobre Préstamos Hipotecarios

por Bankinter, S.A., en esa misma fecha.

Asimismo, con fecha 11 de octubre de 2007 se procedió a la puesta en circulación de la emisión de los Bonos de Titulización Hipotecaria por un importe nominal total de 1.525.500.000,00 euros integrados por 2.550 Bonos de la Serie A1, 8.534 Bonos de la Serie A2, 3.450 Bonos de la Serie B, 158 Bonos de la Serie B, 158 Bonos de la Serie C, 150 Bonos de la Serie D, y 255 Bonos de la Serie E, representados en anotaciones en cuenta de 100.000,00 euros de valor unitario.

Con fecha 4 de octubre de 2007, la Comisión Nacional del Mercado de Valores inscribió en los registros oficiales los documentos acreditativos y el folleto informativo correspondientes a la constitución del Fondo y la emisión de Bonos de Titulización Hipotecaria.

El Fondo constituye un patrimonio separado y cerrado, carente de personalidad jurídica, que está integrado en cuanto a su activo por las Participaciones Hipotecarias que agrupa, el Fondo de Reserva depositado en la Cuenta de Tesorería y los gastos de establecimiento (constitución y emisión) y, en cuanto a su pasivo, por los Bonos de Titulización Hipotecaria emitidos y el Prestamo para Gastos Iniciales. Adicionalmente, figura en cuentas de orden la Permuta de Intereses.

El Fondo se extingue en todo caso al amortizarse integramente las Participaciones Hipotecarias que agrupa. Así mismo de acuerdo con determinados aspectos de liquidación anticipada contenidos en la Ley 19/1992 de 7 de julio y recogidos en la escritura de constitución, el Fondo puede liquidarse anticipadamente cuando el importe del Saldo Vivo de los Préstamos Hipotecarios pendientes de amortización sea inferior al 10 por 100 del Saldo Vivo inicial, siempre y cuando puedan ser atendidas y canceladas en su totalidad todas y cada una de las obligaciones de pago derivadas de los Bonos emitidos.

El Fondo está regulado por la Ley 19/1992 de 7 de julio, sobre Régimen de Sociedades y Fondos de Inversión Mobiliaria y sobre Fondos de Titulización Hipotecaria, regulaciones posteriores, así como por la propia escritura de constitución.

El Fondo está sometido al tipo general del Impuesto de Sociedades y exento del concepto de operaciones societarias del Impuesto de Transacciones y Actos Jurídicos Documentados. Las contraprestaciones satisfechas a los titulares de los Bonos tendrán la consideración de rendimientos de capital mobiliario y por tanto podrán estar sujetos a retención de acuerdo con las normas fiscales que les sean aplicables.

Europea de Titulización, S.A., Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, con domicilio social en Madrid, C/ Lagasca, 120, tiene a su cargo la administración y representación legal del Fondo. Asímismo, de conformidad con la normativa legal aplicable, le corresponde en calidad de negocios ajenos ación y defensa de los intereses de los titulares de los Bonos emitidos con cargo al Fondo y de por estadores del mismo. Europea de Titulización, S.A., Sociedad Gestora de Fondos de Titulización (que de lange) (destora") figura inserita en el registro especial de la Comisión Nacional del Mercado de Valgre con el mimero 2, 2

La Sociedad Gestora con el objeto de consolidar la estructura del Pondo yoprocurar la mayor cobertura posible para los riesgos inherentes a la emisión de Bonos, así como comprehitación del Fondo, suscribió a la constitución del Fondo los contratos que a continues con Barkinter, S.A., como contraparte: . Almas

Informe de Gestion 2007

2

· Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería)	Bankinter S.A.
· Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Amortización) · Bankinter S.A.
· Préstamo para Gastos Iniciales	Bankinter S.A.
· Permuta de Intereses	Bankinter S.A.
· Agencia de Pagos de los Bonos	Bankinter S.A.
· Intermediación Financiera	Bankinter S.A.
· Administración de los Préstamos Hipotecarios y Depósito de las Bankinter S.A. Participaciones Hipotecarias
· Dirección, Aseguramiento y Colocación de la Emisión de Bonos	Bankinter S.A

1. PARTICIPACIONES HIPOTECARIAS

Las 8.276 Participaciones Hipotecarias que se agrupan en el Fondo han sido emitidas sobre 8.276 Préstamos Hipotecarios participados cuyos capitales a la fecha de emisión ascendían a 1.500.053.949,79 euros. Las Participaciones Hipotecarias están representadas en un título múltiple nominativo y se emiten por el plazo restante de vencimiento de cada uno de los Préstamos Hipotecarios participando del cien por cien del primeipal e intereses ordinarios y de demora de cada uno de ellos .

l) Movimientos de la cartera de Participaciones Hipotecarias

El movimiento mensual de la cartera de Participaciones Hipotecarias es el siguiente:

		Participaciones	Amortización de Principal		Principal pendiente amortizar	Principal
		VIVAS	Ordinaria (1)	Anticipada	Saldo (fin de mes)	% (factor)	Medio anual (2)
2007.10.08		8.2761			1.500.053.949.79	100.00
2007		8.211	7.178.173,08	26.018.778,051	1.466.856.998,66	97,79	1.483.561.634.99
2007	Octl	8 2521	1.996.749.84	7.987.326,891	1.490.069.873.06	99,33
	Novi	8.2291	2.589.281,74	8.413.822,31	1.479.066.769,01	98.60
	Dict	8.2111	2.592.141.50	9.617.628,85	1.466.856.998,66	97,79
Total			7.178.173,08	26.018.778,05

SE SEN OF SEE E SE SEN L SECREED E . SECREED E . SENSE

Notas: (1) Incluye cuotas de principal vencidas y no cobradas

(2) En 2007, principal medio entre el 08.10.2007 y el 31.12.2007

2) Morosidad

La distribución de los saldos vencidos pendientes de pago de los Préstamos Hipotecarios participados en función de la antiguedad de cada cuota vencida y no cobrada total o parcialmente al cierre del ejercicio, es la siguiente:

Antigüedad	Número recibos	Importe Impagado		Importe en Dudosos			Importe
Deuda		Principal	Intereses Ordinarios	Total	Principal			Intereses Total Provisionado
Hasta 1 mes	201	54.646,23		77.337,65 131.983,88
De 1 a 2 meses	33	7.954,73	13.414.97	21.369.70
De 2 a 3 meses	8	2.216,66	4.136,42	6.353.08
Totales	242	64.817,62		94.889,04 159.706,66

Importes en euros

Informe de Gestión 2007

3

La distribución por la antigüedad de la primera cuota vencida y no cobrada de los Préstamos Hipotecarios participados en situación de impago, con información del principal pendiente de vencer y el valor de tasación inicial de la garantía inmobiliaria, es la siguiente:

Antigüedad	Número		Importe impagado		Deuda	Deuda	Valor	% Deuda /
Deuda	Préstamos	Principal	Intereses ordinarios	Total	pendiente vencer	Total	Tasación Inmueble	v. tasación
Hasta 1 mes	170	44.048.27	53.394,91	97.443,18	31.733.925.99	31.831.369,17	57.188.071,89	55,66
De 1 a 2 meses	26	14.128.17	24.107,29	38.235,461	4.282.040,32	4.320.275,78	7.893.217,58	54,73
De 2 a 3 meses	ಹ	6.641,18	17.386,84	24.028,02	1.712.535,77	1.736.563,79	3.101.526,94	55,99
Totales	204	64.817,62	94.889,04	159.706,66	37.728.502,08 37.888.208,74		68.182.816,41	55,57

the many of the same of the county of the county of the county of the county of the county of the county of

3) Estados de la cartera de Participaciones Hipotecarias al 31 de diciembre de 2007 según las características más representativas.

Formalización

Los Prestamos Hipotecarios participados fueron formalizados en fechas comprendidas entre los años 2003 y 2007. La distribución por años se muestra en el siguiente cuadro:

SI TUACIÓN AL 31/12/2007

SITUACIÓN A LA CONSTITUCIÓN

Año Formaliz	Número	%	Principal pendiente	%	Número	0/0	Principal pendiente	0/0
2003	153	1,86	23.599.389,72	1,61	। ਦੇ ਤੋ	1,85	23.890.652.48	1,59
2004	507	6.17	91.631.620.90	6.25	રી રે	6,23	95.146.866.04	6,34
2005	2.008	24,45	339.415.976.41	23,14	2.027	24,49	348.423.680,27	23,23
2006	4.533	55,21	815.973.183,63	55,63	4.565	55,16	833.204.085,63	55,54
2007	1.010	12,30	196.236.828,00	13,38	1.015	12,26	199.388.665,37	13,29
Total	8,211	100,0	1.466.856.998,66	100,0	8.276	100,0	1.500.053.949,79	100,0
					Importes en euros

Capital pendiente

El importe individual del principal pendiente de amortizar de cada uno de los Préstamos Hipotecarios participados se encuentra entre 9.093,52 y 1.421.920,28 euros. La distribución de la cartera por el principal pendiente de amortizar es la siguiente:

	Comments of the comments of the contraction of the contraction and the comments of the comments of the comments of the comments of the comments of the comments of the comment
SITUACION AL 31/12/2007	SITUACIÓN A LA CONSTITUCIÓN

Intervalo Principal pendiente	Núm	0/0	Principal pendiente	%	Núm	0/0	Principal pendiente	0/0
0,00- 14.999,99	2	0.02	18.783,73	0,001
15.000,00-29.999.99		0.04	68.272.84	0.00
30.000,00- 44.999,99	6	0.07	224.704,32	0,02
45.000,00- 59.999,99	6	0.07	327.602,28	0,021			DE /)
60.000,00- 74.999.99	15 -	0.18	1.045.978,29	0,071

Informe de Gestion 2007

4

Intervalo			Principal		Principal
Principal pendiente	Núm	0/0	pendiente	1/0	Núm	0/0	pendiente	0/0
180.000,00-194.999,99	481	5,86	90,221,114,99	6,15	491	5,93	92.072.845,74	6,141
195.000.00-209.999,991	455	5,54	91.771.239,03	6.261	483	5,84	97.640.544,52	6,51
210.000,00-224.999,99	312	3,80	67.819.009,63	4,621	296	3,58	64.282.332,17	4,29
225.000,00-239.999,991	277	3,37	64.311.293,71	4,381	292	3.53	67.761.732,24	4,52
240.000,00-254.999,99	211	2,57	52.095.832,03	3,55	223	2.69	55.105.554.32	3,67
255.000,00-269.999,99	179 140	2,18	46.972.515,11	3,201	178 150	2,15	46.718.203,11	3,11 2.77
270.000,00-284.999,99	l રેઠ	1,71 1,90	38.813.969,23 45.757.069,61	2,65 3,12	। રેતે	1,81 1,92	41.514.738,47 46.642.421.79	3,11
285.000,00-299.999,99 300.000,00-314.999,99	84	1,02	25.816.533,71	1,76	તે (	1.16	29.443.638.70	1,96
315.000,00-329.999,99	75	0,91	24.176.936,71	1,65	79	0.95	25.492.474,11	1,70
330.000,00-344.999,99	67	0,82	22.590.752,94	1,54	67	0.81	22.612.276,04	1,51
345.000,00-359.999,99	49	0,60	17.263.018,79	1,81	57	0.69	20.073.059,31	1,34
360.000,00-374.999,991	38	0.46	13.938.898,13	0,95	39	0,47	14.315.844,21	0,95
375.000,00-389.999,99	34	0,41	12.973.723,50	0,88	36	0,43	13.756.303,74	0,92
390.000,00-404.999,99	38	0,46	15.095.135,59	1,031	33	0,40	13.112.035,72	0,87
405.000,00-419.999,99	20	0,24	8.254.978,63	0,56	26	0,31	10.690.885,38	0,711
420.000,00-434.999,99	22	0,27	9.373.112,49	0,64	21	0,25	8.953.082,29	0.60
435.000,00-449.999,991	17	0,21	7.556.820,79	0,52	16	0,19	7.106.199,17	0,47
450.000,00-464.999,99	14	0,17	6.389.053,77	0,44	14	0,17	6.376.559,78	0,43
465.000,00-479.999,99	19	0,23	8.988.079.85	0,61	21	0,25	9.934.716,52	0,66
480.000,00-494.999,991	20	0,24	9.765.080,76	0,671	18	0,22	8.771.714.79	0,58
495.000,00-509.999,991	g	0,11	4.502.358,27	0,311	13	0,16	6.489.563,85	0,43
510.000,00-524.999,991	5	0,06	2.595.225,92	0,18	ന	0,06	2.593.876,66	0.17
525.000,00-539.999,99	13	0,16	6.939.439,12	0,47	ರಿ	0.11	4.805.553,95	0,32
540.000,00-554.999,99		0.09	3.835.824,83	0,26	11 ഗ	0.13	6.001.030,31	0,401
255.000,00-269.999,99	ウ	0,09 0.11	3.963.685,75 5.190.463.08	0,27 0,35	l 1	0.06 0,13	2.827.600,41 6.355.893,49	0,19 0,42
570.000,00-584.999,99 585.000,00-599.999,99		0,09	4.138.912,90	0,281	8	0.10	4.740.798.63	0,32
600.000,00-614.999,99	10	0,12	6.072.205,18	0,411	10	0.12	6.085.079,01	0,41
615.000,00-629.999,99	ব	0.05	2.504.324,72	0,17	ా	0.04	1.877.667,39	0,13
630.000,00-644.999,991	-	0,01	639.546,29	0,041	ব	0,05	2,546,288,91	0,17
645.000,00-659.999,99	ম	0,02	1.311.453,22	0,09	2	0,02	1.303.789,75	0,091
660.000,00-674.999,99	ব	0.05	2.668.928,37	0,18	ঘ	0,05	2.676.736,81	0,18
675.000,00-689.999,99	2	0,02	1.374.012,63	0,09	rr	0,04	2.049.523,51	0,14
690.000,00-704.999,99		0,01	690.000,00	0,05		0,02	1.381.457,50	0,09
705.000,00-719.999,991	2	0,02	1.424.051,29	0,10	m	0,04	2.143.641.36	0,14
720.000,00-734.999,99	2	0,02	1.464.517,92	0,10,
735.000,00-749.999,991	6	0,07	4.456.662,84	0,301	4	0,05	2.967.753.39	0.201
750.000,00-764.999,99	へ	0,02	1.522.620,10	0,10	ব	0,05	3.020.042,46	0.201
765.000,00-779.999,99	m	0.04	2.311.701,78	0,16	ব ব	0,05	3.084.114.86	0,21
780.000,00-794.999,99	ব ಗ	0.05	3.150.758,20	0,21	2	0,05 0,02	3.151.976,09 1.601.814,61	0,21 0,11
795.000,00-809.999,99 825.000,00-839.999,99		0,02	1.601.673,89	0,111		0,01	827.117.20	0.06
855.000,00-869.999,99		0,01	859.710,08	0,061		0,01	865.537.25	0,06
915.000,00-929.999,991	ব	0,05	3.680.161,80	0,25	ﮯ	0.04	2.764.681,18	0,181
930.000,00-944.999,991		0.01	944.819,07	0,06		0,01	934.182.81	0,061
945.000,00-959.999,99		0,01	948.300,45	0,06	2	0,02	1.908.823,52	0,13
975.000,00-989.999,991	-	0,01	978,206,28	0,07	ﺳ	0,01	981.601.65	0.07
1.050.000,00-1.064.999,99	2	0,02	2.105.950,70	0,14	ﺳ	0,01	1.050.000,00	0,07
1.065.000,00-1.079.999,99						0,01	1.067.396,14	0,07
1.170.000,00-1.184.999,99		0,01	1,177.466,30	0,081		0,01	1,181,275,23	0,08
1.230.000,00-1.244.999,99		0,01	1,242,814,42	0,08
1,245,000,00-1.259.999,99		0,01	1,249,464,20	0,09	ก	0,02	2.499.058,70	0,17
1.260.000,00-1.274.999,99		0,01	1.269.334,77	0,09	-	0,01	1.273.133,79	0,08
1.305.000,00-1.319.999,99					-	0,01	1.314.514.99	0,09
1.395.000,00-1.409.999,99}		0,01	1.396.804,86	0,10				0.09
1.410.000,00-1.424.999,99}		0,01	1.421.920,28	0,10		0,01 0,01	1.417.119.67 1.428.868.85	0,10
1.425.000,00-1.439.999,99
Total	8.211		100,0 1.466.856.998,66	100,01	8.276		100,0 1.500.053.949,79	100,0
Minimo			9.093,52				91.569,45
Maximo Medio			1,421,920,28 178.645,35				1.428.868.85 181.253,50
			Importes en euros

13.8 PM

Informe de Gestión 2007

Índices de referencia

La totalidad de los Préstamos Hipotecarios participados son a interés variable, efectuándose la determinación del tipo de interés nominal anualmente, de acuerdo con la escritura de cada Préstamo Hipotecario.

La distribución de la cartera según el indice de referencia que sirve de base para la determinación del tipo de interés es la siguiente:

Indice Referencia	Numero	0/0	Principal pendiente	0/0	% Tipo Interés Nominal	Margen s/indice Referencia
EURIBOR a 1 año	8.211	100.00	1.466.856.998.66	100,00	4,93	0.52%

Total	8.211	100,00	1.466.856.998.66	100.00	4,93	0,52%
					Medias ponderadas por principal pendiente

Tipo de interés nominal

La distribución por intervalos de interés nominales aplicables a los Préstamos Hipotecarios participados es la siguiente:

	SITUACION AL 31/12/2007	SITUACIÓN A LA CONSTITUCIÓN
Intervalo A /	Principal	Principal

% Tipo Nominal	Núm.	0/0	A 8 REE F-1 THE F pendiente	0/0	Núm.	0/0	I I methui pendiente	0/0
3,50-3,99					14	0,17	2.578.241,92	0.17
4,00-4,49	798	9,72	149.470.518,59	10,19	2.665	32,20	489.996.540,65	32,67
4,50-4,99	3.171	38,62	587.278.369,33	40,04	3.416	41,28	637.106.558,71	42,47
5,00-5,49	3.816	46,47	666.071.852,05	45,41	1.889	22,83	328.000.034,35	21,87
5,50-5,99	305	3,71	48.671.207,58	3,32	210	2,54	31.928.265,48	2,13
6,00-6,49	। ਰਿ	1,45	15.029.994,48	1,02	80	0,97	10.106.011,82	0.67
6,50-6,99	2	0,02	335.056,63	0,02	2	0,02	338.296,86	0,02
Total	8.211	100,0	1.466.856.998,66	100,0	8.276	100,0	1.500.053.949,79	100,0
% Tipo interés nominal:
Minimo			4,00%				3,50%
Máximo			6.67%				6.67%
Medio ponderado por			4,93%				4,70%
Principal pendiente
			Importes en euros

Principal pendiente/Valor de tasación

La distribución según el valor de la razón entre el principal pendidade de anortizar de los Préstamos Hipotecarios participados y el valor de tasación de los inmuebles hipotecados expresada en tanto podicien, es la siguiente:

r t

5

0= {

Section of the first and the program and the mach and the And A . Cam . The Children . And

SITUACIÓN AL 31/12/2007

SITUACIÓN A LA CONSTITUCIÓN

			Principal				Principal
Intervalo	Núm.	0/0	pendiente	0/0	Núm.	0/0	pendiente	0/0
00,01- 10,00	l O	0,12	585.400,86	0,04	4	0,05	454.642,93	0,03
10,01- 20,00	। 13	1,38	13.413.898,67	0.91	91	1,10	12.079.337,22	0,81
20,01 - 30,00	339	4,13	46.814.552,18	3,19	319	3,85	45.123.168,03	3,01
30,01- 40,00	735	8,95	110.910.163,92	7,56	710	8,58	109.418.228,18	7,29
40,01- 50,00	1.124	13,69	183.135.765,82	12.48	1.115	13,47	184.224.193,82	12,28
50,01- 60,00	I રેતેત્વે	19,47	277.471.217,35	18,92	1.575	19,03	275.289.909,02	18,35
60,01- 70,00	1.912	23,29	350.455.253.90	23,89	1.941	23,45	358.057.241.29	23,87
70,01- 80,00	2.379	28,97	484.070.745,96	33,00	2.520	30,45	515.107.229,30	34,34
80,01 - 90,00
90,01- 100,001						0,01	300,000,00	0,02
Total	8.211		100,0 1.466.856.998,66	100,0	8.276		100,0 1.500.053.949,79	100,0
	% Principal Pendiente/ Valor de Tasación:
Minimo			0,56%				6,35 %
Máximo			80,00%				95,78 %
Medio ponderado por			60,27%				60,84 %
Principal pendiente
	lmportes en euros

Vencimiento final

Las Participaciones Hipotecarias tienen fecha de vencimiento final entre los años 2009 y 2047. La distribución por años se muestra en el siguiente cuadro

			SITUACIÓN AL 31/12/2007		SITUACIÓN A LA CONSTITUCIÓN
Año de	Principal				Principal
Vencimto!	Núm.	0/0	pendiente	0/0	Núm.	0/0	pendiente	0/0
2008					2	0,02	268.000,00	0,02
2009	ﻟﻨﺎ	0,04	475.461,00	0,031	N	0,02	450.000,00	0,031
2010	2	0,02	257.428,95	0,02	2	0,02	279.126.68	0,02
2011	2	0,02	213.442,01	0,01		0,01	140.000,00	0,01
2012	7	0,09	912.984,93	0,061	m	0,04	559.617,78	0,04
2013	7	0,09	1.052.607,09	0,07	ੇ	0,11	1.480.190,37	0,10
2014	14	0,17	1.532.451,83	0,10	14	0,17	1.668.740,55	0,11
2015	28	0,34	4.811.235,32	0,33	28	0,34	5.145.798,76	0,341
2016	ਦੇ ਤੋ	0,65	8.454.843,92	0,58	50	0,60	8.376.369,40	0,561
2017	43	0,52	8.339.886,22	0,57	46	0,56	9.129.440,96	0,61
2018	43	0,52	5.698.879,25	0,39	40	0,48	5.680.023,76	0,381
2019	64	0,78	10.590.515,71	0,72	64	0,77	10.588.194,58	0,711
2020	। 33	1,62	23.460.480,14	1,60	129	1,56	23.678.593.00	1,58
2021	203	2,47	30.056.753,45	2,051	201	2,43	30.751.099,08	2,051
2022	92	1,12	14.167.955,91	0,97	84	1,01	13.774.808,68	0,92
2023	77	0,94	12.956.718,53	0,88	74	0,89	12.531.615,81	0,84
2024	123	1,50	20.310.856,66	1,38	126	1,52	21.424.425,85	1,43
2025	313	3,81	47.591.876,89	3,24	301	3,64	47.027.957,13	3,14
2026	463	5,64	78.206.879.58	5,33	481	5,81	83.053.643,59	5,54
2027	154	1,88	25.834.809,25	1,76	158	1,91	26.778.265.48	1,79
2028	104	1,27	16.016.615,28	1,09	100	1,21	15.362.512,80	1,02
2029	149	1,81	26.439.549.66	1,80)	134	1,62	24.673.317,09	1,64
2030	394	4,80	65.418.584.26	4,46	394	4,76	65.759.651,79	4,38
2031	665	8,10	112.240.540,21	7,65	રતેર	8,40	118.876.895,90	7,92
2032	192	2,34	34.811.137,72	2,37	189	2,28	34.479.735,01	2,30
2033	145	1,77	23.581.861.83	1,61	129	1,56	21.443.615,19	1,43
2034	260	3,17	46.244.949,54	3,15	258	3,12	46.606.001,64	3,11
2035	644	7,84	108.178.536,31	7,37	649	7,84	110.548.848,52	7,37
2036	1.230	14,98	217.777.935,45	14,85	1.264	15,27	225.846.660,90	15,06

Informe de Gestión 2007

			SITUACION AL 31/12/2007		SITUACIÓN A LA CONSTITUCIÓN
Año de Vencimto	Núm.	%	Principal pendiente	0/0	Núm.	೪೦	Principal pendiente	/a
2037	249	3,03	49.749.807,71	3,39	254	3,07	50.662.988,93	3,38
2038	61	0,74	11.145.043,15	0,76	54	0,65	10.682.689,99	0,71
2039	130	1,58	24.019.247,71	1,64	123	1,49	22.813.420,85	1,52
2040	380	4,63	74.122,872,58	5,05	380	4,59	74.776.090,89	4,98
2041	905	11,02	179.778.605,31	12,26	943	11,39	188.355.991,43	12,561
2042	180	2,19	37.531.964,12	2,56	I જિલ્	2,25	39.300.743,98	2,62
2043	22	0,27	4.771.484,28	0,331	l Q	0,19	3.427.805,43	0,23
2044	24	0,29	5.502.265,36	0,38	22	0,27	5.282.299.82	0,35
2045	27	0,33	5.585.318,56	0,381	22	0,27	4.094.690,33	0,271
2046	463	5,64	94.510.599,70	6,44	484	5,85	99.441.664,46	6,63
2047	163	1 ,99	34.504.013.28	2,35	165	1,99	34.832.413,38	2,32
Total	8.211	100,0	1,466.856.998,66	100,0	8.276	100,0	1.500.053.949,79	100,01
Vencimiento Final
Minimo			14.01.2009				09.01.2008
Máximo			26.06.2047				01.06.2047
Medio ponderado por principal pendiente			14.11.2034				20.11.2034
				Importes en euros

Localización geográfica

La distribución geográfica según la Comunidad Autónoma donde se ubica el innueble objeto de la garantía hipotecaria se presenta en el siguiente cuadro:

1 4 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 and the ware the commend of the commend of the comments of the comments of the comments of the first of the first of the first of the first of the first of the first of the f 10-22-2

			SITUACION AL 31/12/2007			SITUACIÓN A LA CONSTITUCION
Región			Principal				Principal
	Núm.	0/0	pendiente	0/0	Núm.	0/0	pendiente	%
Andalucía	1.292	15,73	221.180.638,18	15,081	1.306	15,78	227.374.880,79	15,16
Aragón	130	1,58	22.335.937,51	1,52	131	1,58	22,821.762,33	1,52
Asturias	131	1,60	20.574.609,83	1,40	132	1,59	21.099.156,08	1,411
Baleares	241	2,94	44.899.245.94	3,061	245	2,96	45.790.755,03	3,05
Canarias	392	4,77	61.171.583,71	4,17	397	4,80	62.732.409.41	4,18
Cantabria	17	2,08	27.011.332.41	1,84	171	2,07	27.346.752,40	1,821
Castilla y León	343	4,18	52.109.503,83	3,551	345	4,17	53.236.779,33	3,55
Castilla-La Mancha	229	2,79	36.440.654.05	2,48	230	2,78	36.969.324,30	2,46
Cataluña	1.258	15,32	248.053.138,08	16,91	1.269	15,33	253.496.182,29	16,90
l Ceuta		0,01	203.050,37	0.01		0,01	203.651,82	0,01
Extremadura	46	0,56	6.469.595.61	0,44	47	0,57	6.673.886,83	0.44
Galicia	191	2,33	29.315.903,30	2,00	। ਰੇਤੋ	2,33	30.113.403,22	2,01
IMadrid	1.493	18,18	317.908.411,08	21,67	1.499	18,11	325.199.335,48	21,68
Murcia	162	1,97	23.081.218,88	1,57	163	1,97	23.395.296,55	1,56
Navarra	ી ર	0,18	2.376.003,51	0,16	] રે	0,18	2,403.102,68	0,161
La Rioja	42	0,51	5.651.816,64	0,391	43	0,52	6.023.539,12	0,40
Comunidad Valenciana	1.408	17,15	217.035.041,33	14.80	1.422	17,18	221.948.073,53
País Vasco	666	8,11	131.039.314.40	8,93	667	8,06	133.225.658,60	14,80 8,88
Total	8.211		100,0 1.466.856.998,66	100,0	8.276		100,0 _1400,053.949,79	100,0
				Importes en euros			DE Q ﺔ ﺍﻟﺘ

7

8

4) Tasa de amortización anticipada

La evolución a lo largo del ejercicio de la tasa mensual de amortización anticipada y la tasa anual equipalente, además del valor promedio de dichas tasas con datos agregados móviles trimestrales y anuales, es la siguiente:

	Principal pendiente (1)		Amortizac. anticipada de Principal (2)	Datos del mes			Datos 3 meses		Datos 6 meses		Datos 12 meses		Histórico
		0/0 Sobre Inicial		0/6 Lasa Mensual	% Tasa Anual	0/0 Tasa Mensual	% l asa Anual	0/0 Tasa Mensual	0/0 Tasa Anual	0/6 Tasa Mensual	% Tasa Anual	1/0 Tasa Mensual	"/o Tasa Anual
2007.10.08 2007	1.500.053,950 100,00 1.466.856,999	97,79	9.617,629									0,71	8,17
2007 Oct Nov Dic	1.490.069.873 1.479.066.769 1.466.856.999	99,33 98.60 97,79	7.987,327 8.413,822 9.617,629	0,69 0,56 0,65	7,94 6,57 7,53	0,63	7,35					0,69 0,63 0,63	7,94 7,26 7,35

(1) Saldo de fin de mes

(2) Amortización anticipal realizada durante el mes por los Deudores (no incluyc las cancelaciones antivipados de Participaciones Hipotecarias efectuadas por el emisor)

2. BONOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA

Los Bonos de Titulización Hipotecaria se emitieron por un importe nominal total de 1.525.500.000 euros, integrados por 2.550 Bonos de la Serie A1, 8.534 Bonos de la Serie A2, 3.450 Bonos de la Serie A3, 158 Bonos de la Serie B, 158 Bonos de la Serie C, 150 Bonos de la Serie E, de 100.000,00 euros de valor nominal, con calificaciones asignadas por las Agencias de Calificación, Moody's Investors Service España S.A. ("Mody's") y Standard & Poor's España S.A. ("S&P"), según el siguiente detalle:

Informe de Gestión 2007

Serie de Bonos	Calificación de Moody's	Calificación de S&P
Serie A1	Aaa	AAA
Serie A2	Ааа	AAA
Serie A3	Aaa	AAA
Serie B	Aa3	AA
Serie C	BaaZ	A-
Serie D	Ba3	BB
Serie E	C	CCC-

最後の記載のアイデントです。 2017年1月1日:2017年08月28日 20:00:00 2017年08月10日 10:00:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 1

Las calificaciones asignadas por las Agencias de Calificación permanecen vigentes.

Los Bonos están representados mediante anotaciones en cuenta, siendo IBERCLEAR, la entidad encargada de la llevanza de su registro contable.

Los Bonos están admitidos a negociación en AIAF Mercado de Renta Fija que tiene reconocido oficialmente su carácter de mercado secundario oficial de valores.

Movimientos

El movimiento de los Bonos de Titulización Hipotecaria al cierre de cada ejercicio se muestra en los siguientes cuadros:

Emisión: 2.550 BONOS SERIE A1

Código ISIN: ES0313272009

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

		Tipo Interés Nominal		Intereses Amortización		[Principal Pendiente amortizar Principal
	% Interés perfodo vencido (1)	Cupón Bruto	Cupón Neto	Totales	Impagado	Unitario	Total	Unitario	Total	Medio Anual (2)
08.10.2007 2007 21.01.2008			4,838% 1.370,766667 1.124,028667]	0,00	0,001	0,00	0,00	100.000,00 100.000,00	255,000,000,00 255.000.000,00	255.000.000,00
						Importes en euros

(1) En cada año, % tipo de interés nominal medio ponderado por tiempo y principal pendiente.

(2) En 2007, principal y tipo de interés nominal medios entre 11.10.2007 y 31.12.2007.

Emisión: 8.534 BONOS SERIE A2

Código ISIN: ES0313272017

9

	Tipo Interés Nominal			Intereses		Amortización		Principal Pendiente amortizar	Principal
	%Interés período vencido (1)	Cupón Bruto	Cupón Neto	Totales	lmpagado	Unitario	Total	Unitaria Total DE D	Medio Anual (2)
08.10.2007 2007 21.01.2008			4,928% 1.396,266667 1.144,9386671	0,00	0,00	0,00		रे हि	853.400.000,00

Informe de Gestión 2007

Emisión: 3.450 BONOS SERIE A3

Código ISIN: ES0313272025

	Tipo Interés Nominal			Intereses		Amortización	Principal Pendiente amorțizar		Principal
	%Interés período vencido (1)	Cupón Bruto	Cupón Neto	Totales	Impagado	Unitario	Total	Unitario	Tota	Medio Anual (2)
08.10.2007 2007 21.01.2008		5,018% 1.421,766667 1.165,848667		0,00	0,00	0,00	0.00	100.000,00 100.000,00	345.000.000.000.00 345.000.000,000	345.000.000,00

Importes en euros
En cada año, % tipo de interés nominal medio ponderado por tiempo y principal pendiente. (2) En 2007, principal y tipo de interés nominal medios entre 11.10.2007 y 31.12.2007.

Emisión: 158 BONOS SERIE B

Código ISIN: ES0313272033

	Tipo Interés Nominal			Intereses		Amortización			Principal Pendiente amortizar	Principal
	%Interés período Vencido (1)	Cupón Bruto	Cupón Neto	Totales	Impagado	Unitario	Total	Unitario	Total	Medio Anual (2)
08.10.2007 2007 21.01.2008			5,098% 1.444,433333 1.184,435333	0,00	0,00	0,00	0,00	100.000,00 100.000,00	15.800.000,00 15.800.000.00	15.800.000,00

Importes en euros

(1) En cada año, % tipo de interés nominal medio ponderado por tiempo y principal pendiente.

(2) En 2007, principal y tipo de interés nominal medios entre 11.10.2007.

Emisión: 158 BONOS SERIE C

Código ISIN: ES0313272041

10

	Tipo Interés Nominal			Intereses		Amortización		Principal Pendiente amortizar	Principal
	%Interés período Vencido (1)	Cupón Bruto	Cupón Neto	Totales	Impagado	Unitario	Total	Unitario	Total	Medio Anua (2)
08.10.2007 2007 21.01.2008			5,198% 1.472,766667 1.207,668667	0,00	0,001	0.00	0.00	100,000,00 100.000,00	15.800.000,00 15.800.000,00	15.800.000,00

Importes en euros

(1) En cada año, % tipo de interés nominal medio ponderado por tiempo y principal pendiente. (2) En 2007, principal y tipo de interés nominal medios entre 11.10.2007 y 31.12.2007.

Informe de Gestión 2007

Emisión: 150 BONOS SERIE D

Código ISIN: ES0313272058

	Tipo Interés Nominal %Interés			Intereses		Amortización		[Principal Pendiente amortizar		Principal
	período Vencido (1)	Cupón Bruto	Cupón Neto	Totales	lmpagado	Unitario	Total	Unitario	Total	Medio Anual (2)
08.10.2007 2007 21.01.2008 '			7,398% 2.096,100000 1.718,802000	0,00	0,00	0,00	0,00	100.000,00 100.000,00	15.000.000,00 15.000.000,000	15.000.000,00

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

• (1) En cada año, % tipo de interés nominal medio ponderado por tiempo y principal pendiente.
• (2) En 2007, principal y tipo de interés nominal medios entre 11.10.2007 y 31.12.2007.

Emisión: 255 BONOS SERIE E

の日本の日本の日本の出会い系です。 1月2日:日本日には、1970年には、1978年、1975年、1975年、1978年、1975年、1978年、1975年、1978年、1975年、1975年、1975年、1975年、1975年、1995年、1995年、1995年、1995年、1995年、1995年、1995年、1995年、1995年、199

Código ISIN: ES0313272066

	Tipo Interés Nominal %Interés			Intereses		Amortización		Principal Pendiente amortizar	Principal
	período Vencido (1)	Cupón Bruto	Сироп Neto	Totales	lmpagado	Unitario	Total	Unitario	Total	Medio Anual (2)
08.10.2007 2007 21.01.2008			8,65% 2.450,266667 2.009,218667	0,00	0,00	0,00	0,00	100.000,00 100.000,00	25.500.000,00 25.500.000,00	25.500.000,00

Importes en euros

(1) En cada año, % tipo de interés nominal medio ponderado por tiempo y principal pendicate.

(2) En 2007, principal y tipo de interés nominal medios entre 11.10.2007 y 31.12.2007.

Vida media y amortización final de los Bonos de cada una de las Series estimadas al 31.12.2007 según diferentes hipótesis de tasas de amortización anticipada de las Participaciones Hipotecarias

and the same of the country of the county of the county of the county of the county of the county of the

11

Informe de Gestion 2007

	VIDA MECIA Y AMORTIZACION FINAL (EN ANOS) ESTIMADAS SEGUN DIFERENTES HPOTESIS DE % TASA DE AMORTIZACIÓN ANTIQPALA
	% MENSUAL CONSTANTE		0,17%	0,34%	0,51%	0,69%	0,87%	1,06%	1,25%	1,44%
	% ANUAL ECIJIVALENTE		2,00%	4,00%	6,00%	8,00%	10,00%	12,00%	14,00%	16,00%
BONOS SERIE A1
Snarot	Vida media	anos	1,87	4,33	1,04	0,85	0.73	0.64	0,57	0,52
aporanal (1)		echa	14/12/2009	2905/2009	02/12/2009	12/07/2008	23/10/2008	21/09/2008	27/08/2008	08/09/2008
	Amortización Fina	anos	3,72	272	1,68	1,72	1,47	1,22	0 ਰੋਡ	0,98
		fecha	21/10/2011	21/10/2010	21/01/2010	21/10/2009	21/07/2009	21/04/2009	21/01/2009	1 21/01/2009
on anot.	Vida media	ares	1.87	1,33	1,04	0,85	0,73	0,64	0.57	0,52
opportance 117		fecha	14/12/2009	2905/2009	02/12/2009	12/07/2008	23/10/2008	21/09/2008	27/08/2008	08/08/2008
	Arrortizadon Final	anos	3,72	2,72	1,98	1,72	1,47	1,22	0,98	0,98
		echa	21/10/2011	21/10/2010	21/01/2010	21/10/2009	21/07/2009	21/04/2009	21/01/2009	21/01/2009
BONOS SERIE A2
								4,26	3,74	3,34
Sin anot	Vida media	മീറ്ററ	11,20	873	7,02	5,81	4,93
opdonal 17		fecha	04/11/2019	20/10/2016	02/05/2015	22/11/2013	01/03/2013	05/04/2012	28/10/2011	06/01/2011
	Amortización Final	മീറ്റാ	19.99	16,73	13,98	11,73	10,23	8,73	7,73	6.98
		echa	21/01/2028	21/10/2024	21/01/2022	21/10/2019	23/04/2018	21/10/2016	21/10/2015	21/01/2015
Con anot	vida media	ണ്ടാട	11.20	8,73	7,02	5,81	4,93	4,26	3,74	3,34
opolonal (1)		fecha	04/11/2019	20/10/2016	02/05/2015	22/11/2013	01/03/2013	05/04/2012	28/10/2011	06/01/2011
	Arrortizadon Hinal	ares	ിറ്റ്‌ക്ക	16,73	13,98	11,73	10,23	8,73	7,73	ಲೆ ಕೆಡಿ
		fecha	21/01/2028	21/10/2024	21/01/2022	21/10/2019	23/04/2018	21/10/2016	21/10/2015	21/01/2015
BONOS SERIE A3
								14,07	1260	11,35
Sn arrort	Vida media	anos	25.81	22.92	20,23	17.85	1581			06/05/2019
opdonal (1)		echa	14/11/2033	25/12/2030	190472028	12/03/2025	18/11/2023	22/02/2022	090372020
	Arrortizadon Hinal	afos	30 20	39,50	39,50	39.50	30 ല്ലാ	39.50	30'20	38.90
		fecha	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047
Con arrort.	vida media	മീറ്റാം	24,222	21,10	18.31	15,80	1388	12,12	10,76	9,63
appional (1)		fecha	1504 2032	03/03/2029	19/05/2026	14/11/2023	12/03/2021	03/10/2020	31/10/2018	16/09/2017
	Arrortizadon Final	afos	26.24	23,24	20,48	17,73	15,74	13.73	12.23	10,98
		fecha	21/04/2034	21/04/2031	21/07/2028	21/10/2025	23/10/2023	21/10/2021	21/04/2020	21/01/2019
BONOS SERIE B
							11,53	10,17	તે જિલ્લ	8,12
Sin anot	Vda media	anos	20,73	17,73	15,23	13.49
applianal 17		fecha	20/10/2028	21/10/2025	21/04/2023	04/05/2021	08/08/2019	31/03/2018	15/02/2017	1303/2016
	Amortizadon Final	afos	38'50	ഒരു	38,50	39,50	ഒരു വ	39,50	36'20	39.50
		fecha	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047
Con anot	vida media	ans	વિત્તર	16,84	14,29	12 18	10:57	9,21	8,15	7,28
opolonal (1)		fecha	01/10/2028	30/11/2024	05/12/2022	04/02/2020	22/08/2018	15/04/2017	23/03/2016	05/10/2015
	Arrortización Final	ans	26,24	23,24	20,48	17,73	15,74	13,73	1223	10,98
		fecha	21/04/2034	21/04/2031	21/07/2028	21/10/2025	23/10/2023	21/10/2021	21/04/2020	21/01/2019
BONOS SERIE C
					15.23	13,19	11,53	10,17	9,05	8,12
Sin amort	Vda media	ടുട്ട	20,73	17,73				31/03/2018	15/02/2017	13/03/2016
opportant (1)		fecha	2011072028	21/10/2025	21/04/2023	04/05/2021	08/08/2019
	Amortización Final	afos	39,50	39.50	30,50	38.0	39,50	38.50	39.50	33,50
		ਦਿਨੀਤ	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047
Con anot	Vida media	alos	વિત્તેત્વ	16,84	14,29	12 18	10,57	9,21	8,15	7,28
opolonal (1)		lecha	01/10/2028	30/11/2024	05/12/2022	04/02/2020	22/08/2018	15/04/2017	2303/2016	05/10/2015
	Amortizadón Final	afos	26,24	23.24	20,48	17,73	15,74	13,73	1223	10,98
		ledna	21/04/2034	21/04/2031	21/07/2028	21/10/2025	23/10/2023	21/10/2021	21/04/2020	1 21/01/2019
BONOS SERIE D
					15,23	13.19	11,53	10,17	ರ್ಯ	8,12
Sn anot	Vida media	afos	20,73	17,73			08/08/2019	30032018	1502/2017	03/12/2016
optional (1)		echa	19/10/2028	20/10/2025	2004/2023	04/05/2021				39.50
	Amortización Final	afos	રત સા	39,50	39,50	39,50	39,50	30 €0	38'50 21/07/2047	21/07/2047
		fecha	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047
Con arrat.	Vida media	alos	19,96	16,84	14,29	12 18	10,57	9,21	8 15	7,28
opolonal (1)		fecha	01/10/2028	29/11/2024	05/11/2022	04/02/2020	22/08/2018	14/04/2017	23/03/2016	05/10/2015
	Amortizadón Final	afos	26,24	23,24	20,48	17,73	15.74	13,73	12.23	10,98
		fedha	21/04/2034	21/04/2031	21/07/2028	21/10/2025	23/10/2023	21/10/2021	21/04/2020	21/01/2019
BONOS SERIE E
								2293	2256	22.23
Sin amort	Vda media	afos	27,63	26,08	24,92	24,07	23,43
opolonal (1)		echa	09/12/2035	23/02/2004	26/12/2032	18/02/2002	2905/2031	31/12/2000	08/12/2030	2004/2000
	Arrortización Fina	anos	39,50	30.50	30.50	39,50	30 00	38'50	39,50	39,50
		ledna	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047	21/07/2047
			CH /H	47 CE	45.49	12 40	14 FA	1005	ਸ ਅ	7 9

		echa	21/04/2034	1 21/04/2031	21/07/2028	21/10/2025 23/10/2023		21/10/2021	1 21/04/2020	1 21/01/2019
	Amontización Final	ਗੇਲ	26,24	23.24	20:48	17,73 -	15,74	13.73	12.23	10,98
occional "		fecha	27/01/2029	01/08/2026	1 28/06/2023	04/05/2021	14/08/2019 1	1 15/02/2018 - 1	27/12/2016	20101/2016
oon arrort	voa mada	ದೆ ರಿಕ	24,01	ﻟﻘﺪ ﺍﻟﻤﻮﺍﻗﻊ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍ	12, 12, 12	ાપ્ય થયેલી છે. આ ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપા		ﻟﻤﺴﺎﻋﺪ ﺍﻟﻤﺴﺎﺣﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮ	Surface

Europea de Titulización, S.A., SGFT

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Informe de Gestión 2007

TENCES DE LOS RESULTADOS A

CUENTA DE RESULTADOS	2007
Productos financieros	17.097.536,61
Costes financieros	-17.479.833,41
Margen financiero	-382.296,80
Otros productos y costes ordinarios netos	467.204,99
Margen operacional	84.908,19
Gastos de explotación y tributos	-59.792,38
Resultados de explotación	25.115,81
Otros resultados operativos
Resultados extraordinarios
Amortizaciones	-25.115,81
Saneamiento inmovilizado financiero
Provisiones netas
Beneficios antes de impuestos	0,00
Previsión para impuestos
Beneficio neto	0,00
Pro memoria: Activos totales medios (08.10.2007/31.12.2007)	1.540.467.904,41
	Importes en euros

of the many of the many of the many of the county of the county of the many of the many of the many of the many of the many of the many of the many of the many of the many of . The submit and the county of the state of the state of the state of the states of the may be

Productos financieros

La distribución de los productos financieros es la siguiente:

	Saldos medios	/o	Productos	Tipos medios
Participaciones Hipotecarias	1.483.561,63	96,31	16.623,10	4,81%
Tesorería	42.178,15	2,74	474,44	4,83%
Resto activo	14.728,12	0,96
Totales	1.540.467,90	100,00	17.097,54	4,77%
		Importes en miles de euros

El total de los activos ha generado unos ingresos de 17.097,54 miles de euros con un tipo medio del 4,77% anual. Del total de los ingresos financieros, el 97,23% corresponde a las Participaciones Hipotecarias, mientras que el 2,77% corresponde a los generados por los saldos de tesorería.

Informe de Gestion 2007

Costes financieros

La distribución de los costes financieros es la siguiente:

	Saldos medios	0/0	Costes	Tipos medios
Bonos de Titulización Hipotecaria
Serie Al	255.000,00	16,55	2.810,07	4,91%
Serie A2	853.400.00	55,40	9.579,32	5,00%
Serie A3	345.000,00	22,40	3.943,31	5.09%
Serie B	15.800,00	1,03	183,47	5,17%
Serie C	15.800.00	1,03	187,07	5,27%
Seric D	15.000,00	0.97	252,77	7.50%
Serie E	25.500,00	1,66	502,30	8,77%
Deudas con entidades de crédito
Préstamo para Gastos Iniciales	1.400,00	0,09	21,52	6,84%
Resto pasivo	13.567,90	0,88
Totales	1.540.467,90	100,00	17.479,83	5,05%
	Importes en miles de euros

El coste total de los recursos durante el ejercicio ha sido de 17.479,83 miles de euros con un coste medio del 5,05% anual. De la totalidad de los costes financieros el 99,88% corresponde a los Bonos de Titullación Hipotecaria emitidos, mientras que el 0,12% restante corresponde al Préstamo para Gastos Iniciales.

Margen financiero

El margen financiero, resultado de la diferencia entre ingresos y gastos financieros, asciende a -382,30 miles de euros.

Margen operacional

El concepto "Otros productos y costes ordinarios netos" recoge los costes derivados de la operativa propia del Fondo, como es el margen de Intermediación Financiera y los intereses de la Permuta de Intereses.

Los costes alcanzados por estos conceptos se elevan a 467,20 miles de euros, lo que representa un 0,03% sobre los activos totales medios del Fondo.

Los resultados procedentes de la Permuta de Intereses ascienden a un beneficio neto de 1.238,72 miles de euros, que corresponde a unos ingresos totales de 16.086,42 miles de euros y unos costes de 14.847,70 miles de euros durante el ejercicio, y representa un 0,08% sobre los activos totales medios del Fondo.

La remuneración de Intermediación Financiera asciende a 771,51 miles de euros, lo que representa un 0,05% sobre los activos totales medios del Fondo.

Gastos de explotación

El concepto "Gastos de explotación" recoge los costes derivados de la administración del Fondo: comisión de la Sociedad Gestora, del Administrador, del Agente de Pagos de los Bonos y otros servicios exteriores.

El coste total por estos conceptos asciende a 59,79 miles de euros, lo que representa el 0,004% sobre los activos totales medios del Fondo.

Europea de Titulización, S.A., SGFT

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Informe de Gestión 2007

4. FLUJOS DE CAJA DEL FONDO

El cuadro siguiente recoge el detalle de los flujos de caja generados por el Fondo, correspondiente a 2007:

ESTADO DE FLUJOS DE CAJA (CASH-FLOW)

1 Flujo de caja neto por intereses de las operaciones Intereses cobrados de participaciones hipotecarias Intereses pagados por bonos de titulización hipotecaria Intereses pagados de préstamos y créditos en entidades de crédito Intereses cobrados de inversiones financieras Intereses netos permuta financiera

13.397.592,81

Otros intereses cobrados/pagados (neto)

2 Comisiones y gastos por servicios financieros pagados por el Fondo Comisiones pagadas a la Sociedad Gestora Comisiones pagadas por administración de préstamos hipotecarios participados Remuneración de intermediación financiera Otras comisiones

3 Otros flujos de caja provenientes de operaciones del Fondo

Ingresos por recuperaciones de deudores, morosos y otros activos adquiridos Desembolsos en el ejercicio de gastos amortizables Otros ingresos y gastos

A) FLUJOS DE CAJA PROVENIENTES DE OPERACIONES

4 Flujos de caja netos por emisión de bonos de titulización hipotecaria Ingresos por emisión de bonos de titulización hipotecaria Gastos por emisión de bonos de titulización hipotecaria

5 Flujos de caja por adquisición de participaciones hipotecarias Pagos por adquisición de participaciones hipotecarias

13.397.592,81

6 Flujos de caja netos por amortizaciones
Ingresos por amortización de participaciones hipotecarias		33.132.133,51
Pagos por amortización de bonos de titulización hipotecaria	33.132.133,51
7 Otros flujos provenientes de operaciones del Fondo
Ingresos por disposiciones de préstamos		-6.061.576,18
Pagos por amortización de préstamos	1.400.000,00
Cobros participaciones hipotecarias pendientes ingreso
Administraciones públicas - Pasivo	-8.270.384,14
Otros deudores y acreedores	2.259.09
Inversiones financieras superiores a 1 año	806.548.87
B) FLUJOS DE CAJA PROCEDENTES DE ACTIVIDADES FINANCIERAS		52.516.607,54
C) INCREMENTO (+) DISMINUCIÓN (-) DE TESORERÍA
		64.639.860,63
TESORERÍA Y TESORERÍA EQUIVALENTE AL INICIO DEL PERIODO
TESORERÍA Y TESORERÍA EQUIVALENTE AL FINAL DEL PERIODO
Bancos		64.639.860,63
Inversiones financieras temporales	64 639,860,63
	BERTO PA

ી ર

Informe de Gestion 2007

BANKINTER 15 FONDO DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA

D. Mario Masiá Vicente

D. Arturo Miranda Marín, en representación de J.P. D. Justo de Rufino Portillo (excusa su asistencia por D? Fritar naña, S.A.(excusa su asistencia por motivos profesionales y delega su representación y voto profesionales y delega su representación y voto en D. en D. Mario Masiá Vicente) Mario Masiá Vicente)

D. José Miguel Raboso Díaz, en representación de Citibank España, S.A. (excusa su asistencia por motivos profesionales y delega su representación y voto en D. Mario Masiá Vicente)

Dª. Ana Fernández Manrique

DILIGENCIA: Tras la formulación por la Comisión Delegada del Consejo de Administración de Europea de DIENOENCIA: Pras la fonnatares de Fondos de Titulización, en sesión de 25 de abril de 2008, de latingia e a 11, 21, 21, 21, 21, 21, 21, 21, 21, 21, 21, 21, 21, 21, 21, 21, l nunciavon, cirin, de leatone de Titulización Hipotecaria" correspondientes al ejercicio convidente y 10 de Manala diciembre de 2007, contenidas en las 15 páginas anteriores, numeradas de la 1 a 15, el Procales has piece has diellano de 2007, comisión Delegada del Consejo de Administración de la citada Sociedad en la fechacitación que se que constitutas ente documento, haciendose constar las ausencias de las firmas que se indican y por las causás que se reseñan, siendo autógrafas de los mismos las firmas manuscritas que preceden.

Madrid, 25 de abril de 2008

Belén Rico Arévalo Secretaria no Gonsejera

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YO, ROBERTO PAREJO GAMIR, NOTARIO DE MADRID Y DE SU ILUSTRE COLEGIO, ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

DOY FE: De que la fotocopia adjunta al presente folio, extendida en veintisiete folios de papel común que uno y sello, ex es fiel y exacta reproducción de su original, el cual he tenido a la vista y con el que he cotejado. -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Madrid, a veinticinco de Abril de dos mil ocho.-----------------------------

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