13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

Annual / Quarterly Financial Statement • Aug 20, 2003

PORTADA: BANCAJA EUROCAPITAL FINANCE, Estados Financieros, 31 de diciembre de 2002, junto con Informe de Auditores Independientes .

Ernst & Young Tel.: (345)949-8444 Pag. 1: P.O. Box 510GT Fax: (345) 949-8529 One Capital Place, 4th Floor Fax: (345) 949-8004 Sheddon Road Gran Caimán Islas Caimán Antillas Británicas

INFORME DE AUDITORES INDEPENDIENTES

Al Consejo de Administración Bancaja Eurocapital Finance

Hemos auditado el Balance de Situación adjunto de Bancaja Eurocapital Finance a 31 de diciembre de 2002, y la Cuenta de Resultados y Benefícios retenidos así como los Flujos de Fondos para el año que finaliza en tal fecha. Estos Estados Financieros son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros basada en nuestra auditoria. Los estados financieros de Bancaja Eurocapital Finance a 31 de diciembre de 2001 fueron auditados por otros auditores que cesaron su actividad y cuyo informe de 18 de febrero de 2002 expresaba una opinión sin reservas/salvedades sobre dichos estados. Hemos realizado nuestra auditoria con arreglo a Normas Internacionales de Auditoria. Tales normas exigen que se planifique y se lleve a cabo la auditoria de modo que estemos razonablemente seguros de que los estados financieros carecen de informaciones falsas importantes. Una auditoria incluye el examen, con arreglo a pruebas, de las evidencias que respaldan las cantidades y notas aclaratorias de los estados financieros. Una auditoria incluye también la comprobación de los principios contables aplicados y de las estimaciones significativas realizadas por la Dirección, así como la evaluación de la presentación global de los estados financieros. Creemos que nuestra auditoria proporciona una base suficientemente razonable para nuestra opinión. En nuestra opinión, los estados financieros antes aludidos presentan una imagen fiel, en todos los aspectos significativos, de la situación financiera de Bancaja Eurocapital Finance a 31 de diciembre de 2002, y de los resultados de sus operaciones y sus flujos de tondos para el año finalizado en tal fecha con arreglo a Normas Internacionales de Auditoria. Firmado. 25 febrero 2003.

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VICENTE ALBERT PAMPLO Botánico Cabanilles, 14 INTÉRPRETE JURADO Teléfono: 963691630 INGLÉS-FRANCÉS Fax: 963611113 Móvil: 607446507 46010 VALENCIA N.I.F.: 29.157.424-W e-mail: vtalbert@terra.es

BANCAJA EUROCAPITAL FINANCE

BALANCE DE SITUACIÓN - 31 DE DICIEMBRE, 2002 y 2001 (notas 1 y 2)

AČTIVO	2002	2001
TESORERIA Y CIRCULANTE	3.432	5.737
INTERES DEVENGADOS A COBRAR	2.289.603	1.995.510
GASTOS DIFERIDOS	80.750	126.026
DEPOSITOS A LARGO PLAZO (Nota 3)		629.220.000 528.780.271
Total Activo		631.593.785 530.907.544
PASIVO Y FONDOS PROPIOS	2002	2001
EXIGIBLE - CUENTAS A PAGAR	2.432	4.100
DIVIDENDOS DEVENGADOS A PAGAR	2.289.603	1.995.510
INGRESOS DIFERIDOS	80.750	126.026

.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . MONDO BROAD /

Total Pasivo	631.593.785 530.907.544
	629.221.000 528.781.908
Beneficios Retenidos		638
Participaciones Preferentes Serie B, Emitidas y en circulación		314.610.000 264.390.135
Participaciones Preferentes Serie A, Emitidas y en circulación		314.610.000 264.390.135
Participaciones Preferentes:		1.000
1.000 acciones autorizadas, emitidas y en circulación	1.000
Acciones ordinarias, US\$1 valor nominal,
FONDOS PROPIOS (Nota 4):

Las notas 1 a 5 adjuntas son parte integrante de este Balance de Situación.

VICENTE ALBERT PAMPLÓ

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ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺪ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺘ

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BANCAJA EUROCAPITAL FINANCE

CUENTA DE RESULTADOS Y BENEFICIOS RETENIDOS

PARA LOS AÑOS FINALIZADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2002 Y 2001 (notas 1 y 2)

(divisa US\$)

	2002	2001
Beneficios retenidos, principio de año 6 38
INTERESES Y OTROS INGRESOS Otros gastos de las operaciones Ingresos financieros (Nota 3)	10.000 27.056.936 26.281.516	5.000
	27.066.936 26.286.516
INTERESES Y OTROS GASTOS Otros gastos de las operaciones Gastos financieros	(10.513) (45.276)	(4,362) (70.680)
	(55 . 789)	(75.042)
(PÉRDIDA) BENEFICIO POR CONVERSIÓN DE DIVISAS Diferencias positivas de cambio (Nota 2-f) Diferencias negativas de cambio (Nota 2-f)	100.439.730 (100.439.854) (29.518.297)
	(124)

BENEFICIOS NETOS			27.011.023 26.211.474
DIVIDENDOS A CUENTA			(27.011.661) (26.210.836)
	BENEFICIOS RETENIDOS, final de año		1	638

Las notas 1 a 5 adjuntas son parte integrante de esta Cuenta de Resultados y Reservas

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BANCAJA EURÓCAPITAL FINANCE

ESTADOS DE FLUJO DE FÓNDOS

PARA LOS AÑOS TERMINADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2002 y 2001 (Notas 1 y 2)

2002 2001

FLUJOS DE FONDOS DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN: Beneficios netos del año	27.011.023 26.211.474
Ajustes para reconciliar los ingresos netos con el flujo neto producido por operaciones: Cambios en activo y pasivo
Aumento en intereses devengados a cobrar	(294.093)	(3-664)
Reducción en gastos diferidos	45.276	78.681
Reducción en cuentas a pagar	(1.668)	(11.634)
Reducción en ingresos diferidos	(45.276)	(78-683)
Flujo neto producido por operaciones	26.715.262	26.196.174
FLUJOS DE FONDOS DE ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN:
Dividendos abonados		(26.717.567) (26.207.171)
Flujo neto producido por actividades de financiación		(26.717,567) (26.207.171)
Aumento neto en tesorería y circulante	(2.305)	(10.997)

Tesorería y Circulante, a principio de año	5.737	16.734
Tesorería y Circulante, a final de año	3.432	5.737
Las notas 1 a 7 adjuntas son parte integrante de este Estado de Flujos de Fondos

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BANCAJA EUROCAPITAL FINANČE

ESTADO DE CAMBIÓS EN LOS RECURSOS PROPIOS

PARA LOS AÑOS TERMINADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2002 y 2001 (Notas 1 y 2) (Dólares US.)

Número de acciones ordinarias autorizadas y emitidas Saldo al final del año Número de Participaciones Preferentes autorizadas y	1.000	1.000
emitidas Saldo al final del año	1.000.000	1.000.000
Valor nominal por acción / participación Acciones ordinarias (US\$) Participaciones Preferentes Serie A (Euro 600) Participaciones Preferentes Serie B (Euro 600)	ri 629,22 629,22	- 528,78 528,78
Acciones Ordinarias Saldo al final del año Participaciones Preferentes Saldo a principio de año Ajustes al tipo de cambio de cierre	1.000 528.780.271 100.439.729	1.000 558.298.567 (29.518.297)
Saldo al final del año	629.220.000	528.780.270
Beneficios Retenidos Saldo a principio de año	638

Benericio neto del periodo	27.011.023 22.211.474
Dividendos	(27.011.661) (26.210.836)

Saldo a final de año

638

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Las notas 1 a 5 adjuntas son parte integrante de este Estado de cambios en Recursos Propios

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BANACAJA EUROCAPITAL FINANCE NOTAS ACLARATORIAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AÑO FINALIZADO A DICIEMBRE 31, 2002

NOTA 1 DESCRIPCIÓN DE LA SOCIEDAD:

Bancaja Eurocapital Finance (la "Sociedad") fue constituida el 11 de diciembre de 1998 en virtud de la legislación de las Islas Caimán, para llevar a cabo operaciones de inversión, financiación y comercio.

La Sociedad es una filial al cien por cien de Caja de Ahorros de Valencia, Alicante y Castellón, Bancaja (la "Matriz") (véase Notas 3 y 4) creada para emitir participaciones preferentes y colocar los fondos como depósitos en la Matriz. Todos los servicios administrativos son llevados a cabo por Maples Finance (anteriormente denominada Queensgate SPV Services Ltd.). La Sociedad no tiene empleados .

La Sociedad invierte sustancialmente todos sus activos en Depósitos a Largo Plazo con su Matriz. En consecuencia, hay una concentración de riesgo crediticio con la Matriz.

El Domicilio Social de la Sociedad está ubicado en P.O. Box 309 en las Islas Caimán.

La emisión de estos Estados Financieros fue autorizada por los Consejeros.

BASE DE PRESENTACIÓN Y PRINCIPIOS CONTABLES NOTA 2

Base de Presentación

Los estados financieros adjuntos han sido preparados sobre la base de los registros contables de la Sociedad a fecha de 31 de diciembre de 2002 y 2001. Los estados financieros han sido preparados de acuerdo con normas de contabilidad emitidas por el Comité Internacional de Normas Contables. Las políticas contables más significativas son:

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Políticas Contables

a) Declaración del Valor Justo de los Instrumentos Financieros

La Norma Internacional Contable nº 32 "Instrumentos Financieros: Declaración y Presentación", exige la declaración de la información del valor justo sobre los instrumentos financieros, ya esté o no reconocido en los estados financieros, para lo cual es viable estimar el valor. El valor neto en libros de efectivo se aproxima al valor justo como consecuencia del vencimiento exigible del saldo. El valor justo de los Depósitos a Largo Plazo y Participaciones Preferentes se aproxima a US\$ 649 millones a 31 de diciembre de 2002.

b) Gastos Diferidos

Los gastos diferidos se deben al coste de la emisión de las participaciones preferentes. Los gastos diferidos se amortizan durante el periodo y hasta la fecha en que las participaciones preferentes correspondientes pueden rescatarse (cinco años a partir de la fecha de emisión). En 2002 se han amortizado aproximadamente US\$71 mil. Este importe se incluye en el epigrafe "gastos financieros" de la cuenta de resultados adjunta.

c) Tesorería y Circulante

El Efectivo y equivalentes incluyen los saldos en cuentas bancarias.

d) Depósitos a Largo Plazo.

Los depósitos se contabilizan por el importe del principal. El descuento en la emisión de los depósitos, que representa la diferencia entre el importe de principal y los fondos netos, ha sido contabilizado como ingreso diferido en el pasivo.

La plusvalía de descuentos que corresponden a estos depósitos se calculan utilizando el método de intereses con carácter anual. La Sociedad contabilizó una plusvalía de US\$71 mil a fecha de 31 de diciembre de 2002. Este saldo se contabiliza en el epigrafe "ingresos financieros" de la cuenta de resultados.

El tipo de interés y el riesgo crediticio han sido perfectamente cubiertos debido a la garantía concedida por la Matriz y a la vinculación entre los tipos de interés sobre los activos y los tipos de dividendo sobre las Participaciones Preferentes. Las fechas de vencimiento/rescate están también en concordancia para cubrir el tipo de interés y riesgo de crédito.

La Sociedad invierte sustancialmente todos sus activos en Depósitos a Largo Plazo con su Matriz. En consecuencia, hay una concentración de

riesgo crediticio con la Matriz.

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e) Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos y gastos son calculados utilizando el principio de de devengo contable El epígrafe "ingresos financieros" de la cuenta de resultados incluye los intereses de los Depósitos a Largo Plazo devengados durante los años 2002 y 2001 respectivamente.

f) Transacciones en divisas

Las transacciones en moneda extranjera se contabilizan al tipo en vigor en la fecha de la transacción.

Los activos, pasivos y recursos propios denominados en moneda extranjera se convierten en dólares US a los tipos de cambio de final de año. Los ajustes de conversión de moneda se contabilizan en la cuenta de resultados.

Las diferencias de cambio a consecuencia de la conversión de divisas de activos y pasivos son abonadas o cargadas, según proceda, a la cuenta de resultados del año.

NOTA 3 DEPÓSITOS A LARGO PLAZO

El detalle de los saldos de este epígrafe en el balance de situación adjunto es el siguiente:

Tipo de Interés Miles de Principal Miles de US\$ 31-12-02 31-12-01 31-12-02 31-12-01

Depósito en la Matriz relativo a Participaciones Preferentes Serie A (Nota 4) 4,43% 4.7918 EURO 300.000 314.610 264.390 Deposito en la Matriz relativo a Participaciones Preferentes Serie B (Nota 4) 4,9098 EURO 300.000 314.610 264.390

La Sociedad y la Matriz han acordado un tipo de interés para ambos depósitos subordinados que será al menos igual a los dividendos a pagar sobre las Participaciones Preferentes correspondientes en cada fecha de pago de dividendos. El ingreso relacionado se contabiliza en el epígrafe "Ingresos financieros" de la cuenta de resultados a 31 de diciembre de 2002 y 2001.

EL vencimiento de estos Depósitos está asociado a la fecha de rescate de las Participaciones Preferentes Series A y B, respectivamente, dado que los Depósitos no tienen fechas de vencimiento fijas.

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NOTA 4 RECURSOS PROPIOS Acciones Ordinarias

A 31 de diciembre de 2002 y 2001, el capital social de la sociedad comprendía 1.000 acciones de 1US\$ de valor nominal cada una. Todas las acciones eran propiedad de Caja de Ahorros de Valencia, Castellón y Alicante, Bancaja (véase Nota 1) en esta fecha.

Los estatutos de la Sociedad establecen que este capital puede ser aumentado, mediante la aprobación del Consejo de Administración de la Sociedad, por 10.000 acciones ordinarias de IUS\$ de valor nominal cada una y por 2.000.000 participaciones preferentes de Euro 600 de valor nominal cada una.

Participaciones Preferentes Euro de la Serie A

La emisión de participaciones preferentes Euro de la Serie A se divide en 500.000 participaciones, que han sido totalmente desembolsadas, por un valor nominal de Euro 600 cada una. Estas participaciones legitiman a los titulares a recibir dividendos en efectivo preferentes y no-acumulables, al tipo del Euribor a doce meses más el 0,2% pagaderos trimestralmente el 3 de marzo, 3 de junio, 3 de septiembre y 3 de diciembre comenzando el 3 de junio de 1999. El tipo de dividendo minimo de las Participaciones Preferentes Euro de la Serie A es 4,43% anual durante los primeros cinco años siguientes a la fecha de emisión.

Las Participaciones Preferentes de la Serie A se emitieron el 3 de marzo de 1999 (US\$ 321.256 miles en fondos en la emisión) y pueden ser rescatadas por la Sociedad, con sujeción a la aprobación previa del Banco de España, en su totalidad pero no en parte, al valor nominal por participación en cualquier fecha de dividendo coincidente o posterior al 3 de marzo de 2004.

El importe total de los dividendos devengados durante el 2002 correspondientes alas Participaciones Preferentes de la Serie A fue de US\$ 12.887 miles (US\$ 12.758 miles durante 2001), y se contabiliza en el epígrafe "Dividendos a cuenta" de la cuenta de resultados y beneficios retenidos a fecha de 31 de diciembre de 2002. Un importe de US\$ 1.046 miles (US\$ 985 miles durante 2001) ha sido incluido en este epígrafe, como dividendos no pagados a 31 de diciembre de 2002.

Las Participaciones Preferentes de la Serie A cotizan en el Mercado A.I.A.F. en Madrid, España. A 31 de diciembre de 2002, su valor de mercado por participación era del 100%.

La Participaciones Preferentes de la Serie A no conceden derechos políticos (esto es, asistencia a las juntas de accionistas), salvo para:

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Botanico Cabanilles, 14 Telefono: 963691630 Fax: 963611113 Movil: 607446507 46010 VALENCIA e-mail: vtalbert@terra.es

• impago de cuatro dividendos consecutivos cambios en los estatutos de la Sociedad que afecten a los derechos de las Participaciones Preferentes de la Serie B,

• acuerdos para la disolución de la Sociedad.

Participaciones Preferentes Euro de la Serie B

La emisión de Participaciones Preferentes de la Serie B se divide en 500.000 participaciones, que han sido totalmente desembolsadas, por un valor nominal de Euro 600 cada una. Las Participaciones Preferentes de la Serie B se emitieron el 1 de junio de 2000, con tres fechas de emisión diferentes con el siguiente calendario:

	Miles de US\$ (*)
l de abril de 2000	164.509
l de mayo de 2000	78.045
1 de junio de 2000	30.716

Total

ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ﻟﻬﺎ

273.270

(*) considerando el tipo de cambio en la fecha de emisión.

Estas participaciones dan derecho a los titulares a recibir dividendos en efectivo preferentes y no-acumulables, al tipo del Euribor a doce meses más el 0,2%, pagaderos trimestralmente el 1 de marzo, 1 de junio, 1 de septiembre y 1 de diciembre de cada año. Los titulares comenzaron a percibir dividendos el 1 de septiembre de 2000. El tipo de dividendo mínimo de las Participaciones Preferentes Serie B es de 4,909% anual durante los tres primeros años siguientes a la fecha de emisión.

Estas participaciones pueden ser rescatadas por la Sociedad, con sujeción a la aprobación previa del Banco de España, en su totalidad pero no en parte, al valor nominal por participación en cualquier fecha de dividendo coincidente o posterior al 1 de junio de 2005.

El importe total de los dividendos devengados durante el 2002 correspondientes a las de Participaciones Preferentes de la Serie B fue de US\$ 14.124 miles (US\$ 13.453 miles durante 2001), y se contabiliza en el epígrafe "Dividendos a cuenta" de la cuenta de resultados y beneficios retenidos a fecha de 31 de diciembre de 2002. Un importe de US\$ 1.243 miles (US\$ 1.011 miles durante 2001) ha sido incluido en este epígrafe, como dividendos no pagados a 31 de diciembre de 2002.

Las Participaciones Preferentes de la Serie A cotizan en el Mercado A.I.A.F. en Madrid, España. A 31 de diciembre de 2002, su valor de mercado por participación era del 100%.

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La Participaciones Preferentes de la Serie A no conceden derechos políticos (esto es, asistencia a las juntas de accionistas), salvo para :

• impago de cuatro dividendos consecutivos
• cambios en los estatutos de la Sociedad que afecten a los derechos de las Participaciones Preferentes de la Serie B,
• acuerdos para la disolución de la Sociedad.

ASUNTOS FISCALES NOTA 5

En la actualidad, no se recauda en las Islas Caimán ningún impuesto sobre la renta, beneficios, capital o patrimonio y, en consecuencia, no se ha contabilizado ninguna provisión para dichos impuestos en los estados financieros adjuntos. En el caso de que lleguen a recaudarse dichos impuestos, la Sociedad tiene el compromiso por parte del Gobierno de las Islas Caimán que le exime de todos estos tipos impositivos hasta el 15 de febrero de 2014.

LEFICACION

bon Vicente Albert Pampló intérprete jurado.
A Inclusion e : Inglés y Francés, certifica que la que la que trecede extraducción fiel y completa e de un documento

LBER

TERPRETE

GRES y FRANCES

tánica Cabanilles, 14

Tel. 96 860 15 30

JURADO

Botánico Cabanilles, 14 Teléfono: 963691630 Fax: 963611113 Movil: 607446507 46010 VALENCIA e-mail: vtalbert@terra.es

VICENTE ALBERT PAMPLÓ, intérprete jurado y traductor oficial por el máximo Órgano de la Administración en materia de traducción e interpretación, la Oficina de Interpretación de Lenguas del Ministerio de Asuntos Exteriores, inscrito en los Registros de dicho Ministerio y en el Gobierno Civil de Valencia, habilitado para el ejercicio de la traducción oficial en todo el territorio nacional, por el presente instrumento DOY FE:

Que la traducción de Estados Financieros Consolidados refleja fielmente en el idioma español su original en el idioma Inglés.

Y para que conste, firmo y sello el presente en Valencia, hoy día dos de septiembre de 2003.

lamento de traducción al que se refiere el presente instrumento ha sido realizado y autorizado por un intérprete jurado. Los intérpretes jurados ostentan la única autoridad calificada competente para actuar con carácter oficial e independencia en todo el territorio nacional, en materia de traducción oral, escrita, directa e inversa, cuando dichas traducciones deban surtir efectos jurídicos. En consecuencia, dicho documento de traducción es un documento auténtico según la legislación civil española y su contenido hace fe pública, es decir, lo expresado en la traducción es tenido por verdadero, en el sentido de fiel a su original, mientras no se haga prueba contraria. La presente traducción no puede ser sometida a revisión más que por la Oficina de Interpretación de Lenguas del Ministerio de Asuntos Exteriores, y sólo cuando lo exijan las autoridades competentes .

BANGAA

Caja de Ahorros de Valencia, Castellón y Alicante

COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES Dirección Mercados Primarios Area de Seguimiento Paseo de la Castellana, 19 28046 MADRID

Valencia, 2 de septiembre 2003

Muy Sres. nuestros:

Según conversación telefónica mantenida el 12 de agosto de 2003 con Dña. Marta Ortega, en base a la cual les remitimos copia original en ingles de la documentación requerida, adjunto les remito el siguiente informe:

Traducción jurada del Informe de Gestión, las Cuentas Anuales y el Informe de Auditoria correspondientes al ejercicio 2002 de Bancaja Eurocapital Finance, con sede en Ungland House, South Church Street, P.O Box 309, George Town, Grand Cayman.

Ruego disculpen la pequeña demora en el envío de esta información, resultado del periodo vacacional.

Atentamente,

Cape Arens de Merce (Carello Station). IC Benefite Learners, 2 C.I.F. CARO2284 Ang B. C.C.C. C.C. C.C. C.C. C.C. C.C. C. C.C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C.

BANCAJA EUROCAPITAL FINANCE

Financial Statements December 31, 2002 together with of Independent Auditors' Report

ﻬﺎ ﻓﻬﻮ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪ ・・ な

and the control control of the control of . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . : ' * 1

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Report of Independent Auditors

The Board of Directors Bancaja Eurocapital Finance

We have and a soleh a shated studeness of income and retained earnings, and oash flows for the We have audited the accompanying of incoments of income and realings, and esh flows for the Decentber 31, 2002, and the related statements are the Connect and connects namesment. Our and year then ended. These financial statements are the responsibility of the commons. The financial statents of Bancaja Eurocapital Finance as of December 31, 2001, were audited by other auditors statements of Bancajia Eurocapital Finance as of December 31, 2001, were and an unqualified
who have ceased operations and whose report dated February 18, 2002, expressed an opinion on those statements.

We conducted our audit in accordance with International Sunderda on Auditing. Those Standards We conducted our audit in accordines with inchance summer of a summer about hether the financial
require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assuments on statements are free of material misstatentent. An audit includes examining, on a test basis, evidence, supporting the andunts and disclosures in the financial statements. An audin also includes assessing
supporting the and contract and ciscificant estimates made by management, supporting the and significant estimates made by management, as dell as evaluating and the last while links for the accounting principles used and significant estimatis made of meaning the basis for our opinion.

In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the In our opinion of Bancaja Eurocapital Finance at December 31, 2002, and the results of its
financial position of Bancepital Finance at December 31, 2002, and the results of financial position of Bancapital Finance at December 21, 1000, 2014 and Standards.

February 25, 2003

2001	4,100	1.995.510	126,026	264.300.135 . 631.593.785 + 1230.907.544 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 638 264.390.1 32 039221 2000 220 281 288 1.000
2002 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	2,432	2,289,603	80,750	14,610,000 14,610,000 1,000 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 47 t
EQUITY I,TABILITIES AND SHAREROLDER'S	ACCOUNTS PAYABLE LIABILITIES-	. . ACCRUEID DIVIDENDS PAYABI	Deferred Income	155UCC Issucc 5125 Shares, Shares. 1000 1013 anthorized issued and outstanding value. SHAREHOLDER'S EQUITY (Note 4)- Scries B authorized Prefection Series A authorized Preference are an integral part of these halance sheets. Common stock, US \$ 1 par and outstanding Retained carnings and outstanding Preference stock:
1 200	5,737	945.5	26.026	5 1 10 528.780.27 NOICE

ವಿ

The accompanyin

629,220,000 1 1 (Note DEPOSITS TERM ONOT	EUROCAPITAL FINANCE ANCAJA
	2) and 80.750 2,289.603 3,432 1 20002 (notes and 2001 31, 2002 INTEREST RECEIVABLE December CASH BQUIVALENTS of 95 sheets alance
DEFERRED CHARGES
CCRUED
CASH AND
SS Try

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BANC

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ASSET

CASH

ACCR

DEFE

1

0

1

.

.

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BANCAJA EUROCAPITAL FINANCE

Statements of income and retained earnings. Statements of income and relained carning.
for the years ended December 31, 2002 and 2001 (notes 1 and 2)
1 more of the Dellars)

	2002	2001
	638
Retained earnings. beginning of year
INTEREST AND OTHER INCOME:	10.000	5.000
Other operating income	27.056.936	26.281.516
Interest income (Note 3)
	27.066.936	26, 286, 516
		(4.362)
interest and other expenses:	(10-513)	(70.680)
Other operating expenses	(45,276)
Interest expense	(55.789) °•	(75.042)
FOREIGN EXCHANGE (LOSS) INCOME:		29.518.297
Exchange gains (Note 2-f)	100.439.730 (100.439.854)	(29.518.297)
Exchange losses (Note 2-1)	(124)
	27,011,023	26.211.474
NET INCOME
INTERIM DIVIDENDS	(27.011.661)	(26,210,836)
RETAINED EARNINGS, end of year		638

(Currency - U.S. Dollars)

The accompanying Notes 1 to 5 are an integral part of these statements of income.

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BANCAJA EUROCAPITAL FINANCE

Statements of Cash Flows Statements of Cash From 3
for the years ended as of December 31, 2002 and 2001 (Notes 1 and 2) (Currency - U S. dollars)

	2002	2001
Cash flows from operating activities
Net income for the year	27.011.023	26.211.474
Adjustments to reconcile net income to net cash provided by in operating
activities Changes in operating assets and liabilities Increase in accrued interest receivable Decrease in deferred charges Decrease in accounts payable Decrease in deferred income	(294.093) 45-276 (1.668) (45.276)	(3.664) 78.681 (11.634) (78.683)
Net cash provided by operating activities	26.715.262 -	26.196.174

Cash flows from financing activities

6-230 11310

Dividends paid	(26.717.367)	(26,20.11)
Net cash provided by financing activities	(26.717.567)	(26,207.171)
Net increase in cash and cash equivalents	(2.305)	(10.997)
Cash and cash equivalents, beginning of the year	5,737	16.734
Cash and each envivalents, end of vear	3.432	5.737

The accompanying Notes 1 to 7 are an integral part of these statements of cash flows.

• 37 -

.

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4年のアウタビアを開催しています。 (1) 2007年06月 10:00:00 PM (1) 2007 10:00 ミュー ロード 2008 ミュー ロード 2008 ミュー ロード 11:00 ミュー 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

દર્ભ

2002

2001

Number of authorized and issued common shares- Balance at the end of the year Number of authorized and issued Preference Shares- Balance as the end of the year	1.000 1.000.000	1.000 1.000.000
Par value per share- Common Shares (C.S. S) Series A Preference Shares (Euro 600) Series B Preference Shares (Euro 600)	1 629.22 629 22	528.78 528.78
Common stock- Balance at the end of the year Preference stock- Balance at the beginning of the year	1.000 528.780.271 100.439.729	1.000 558.298.367 (29.518.297)
Adjustments to closing exchange rate Balance at the end of the year	629.220.000	528.780.270

Retained camings-

1

.

Balance at beginning of year Net income for the period Dividends	0 36 27.011.023 (27.011.661)	26.211.474 (26,210,836)
Balance at end of year		638

The accompanying notes 1 to 5 are an integral part of these statements.

BANCAJA EUROCAPITAL FINANCE

Notes to financial statements

For the year ended December 31, 2002

COMPANY DESCRIPTION NOTE I

Bancaja Eurocapital Finance (the "Company"), was incorporated on December 11, 1998 Bancaja Curocapital I mind (112 ds, in order to perform investments, financing and trade operations.

The Company is a wholly-owned subsidiary of Caja de Aborros de Valencia. Castellon y Alicante. Bancaja (the "Parent") (see Notes 3 and 4), created to issue preferences and place the funds as deposits in the Parent. All the administrative services are propomed by Maples Finance (formerly Queensgate SPV Services Ltd). The Company has no employees.
Maples Finance (formerly Queensgate SPV Services Ltd). The Company has no employees.

The Company invest substantially all of its assess in Long Term Deposits with its Parent. Accordingly, there,is a concentration of credit risk with the Parent.

1 The Registered Office of the Company is located at P.O. Box 309 in the Cayman Islands.

These Financial Statements were authorized for issue by the Directors.

NOTE 2

Basis of presentation

The accompanying financial statements have been prepared based on the Company's accounting records as of December 31, 2002 and 2001. The financial statements have been accounting records as or Decidence with the accounting standards issued by the International Accounting Standards Committee. The significant accounting policies are:

a)

International Accounting Standard nº 32, "Financial Instruments: Disclosure and Presentation", requires the disclosure of fair value information about financial instruments, whether or not recognized in the financial statements, for which it is practicable to estimate the value. The carrying amount of cash approximates fair value due to demand maturity of the belance. The fair value of Long Term Deposits and Preference Shares approximates to USS 649 million as of December 31, 2002.

Deferred charges b)

Deferred charges are due to the cost of the issue of proference shares. Deferred charges are amortized over the period until the date the corresponding preference shares may be redeemed (five years from issue date). Amorazation of approximately US\$ 71 thousand is expensed in 2002. This amount is included under the "Interest expense" caption in the accompanying statements of income.

Cash and Cash Equivalents c)

Cash and Cash Equivalents includes balances in bank accounts.

Long Term Depositsd)

Deposits are recorded at the principal amount. The discount on issue of the deposits representing the difference between the principal amount and net proceeds has been recorded as deferred income in the liabilities.

Accretion of discounts corresponding to these deposits are calculated using the interest as of method on a yearly basis. The Company recorded accretion of USS 71 thousand as of the December 31, 2002. This balance is recorded in the "Interest income" caption of the statement of income.

Interest rate and credit risk have been perfectly hedged due to the guarantee granted by the Parent and the linkage of the interest rates on assets and dividend rate on Preference Shares. Maturity/redemption dates are also matched to hedge interest rate and credit risk.

The Company invests substantially all of its assets in Long Term Deposits with its Parent. Accordingly, there is a concentration of credit risk with the Parent.

.

ﺮ. ﻛﺎﻧﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤ

Reed stition of income and expenses

1. -

15 ..

46010 VA Income and expenses are calculated using the accrual method of ecounting. The caption "Interest income" of the states and include the include the include the include the includes the increasively. The caption " interest mobiling the years ended 2002 and 2001 respectively.

Foreign currency transactions-0

Transactions in foreign currencies are recorded at the rate ruling at the date of the transaction.

Assets, liabilities and shareholders' equity denominated in foreign currences are recorded in the Assets, habilities and shareholders "oquily event" with the recorded in the income statement.

Exchange differences as a result of translation of foreign currency assets and liabilities are Exchange of credited, as appropriate to the statement of income for the year.

LONG TERM DEPOSITS NOTE 3

The detail of the balances of this caption in the accompanying balance sheet is as follows:

Deposit at the Parent relating to Series B Preference 4.909% 4 909% Shares (Note 4)

The Company and Parent have agreed an interest rate for both subordinated deposits which The Company and Parent have agrees to be paid on the corresponding Preference Shares on each dividend payment date. The related to or parter is recorded under the "Interest income"
each dividend payment date. The related women a 1, 2002 and 2001 caption in the statements of income as of December 31, 2002 and 2001.

The maturity of these Deposits is tied to the redemption date of the Series A and B Preference Shares, respectively, as the Deposits have no fixed maturity dates.

As of December 31, 2002 and 2001, the Company's capital stock consisted of 1.000 shares, of US\$ 1.00 par value each. All the shares were owned by Caja de Ahorros de Valencia,

Castellón y Alicante, Bancaja (sec Note 1) at this date.

The Company's bylaws establish that this capital may be increased. by means of the approval of the Board of Directors of the Company, by 10,000 common shares of U.S. dollars 1.00 par value each and by 2,000,000 preference shares of Euro 600 par value each.

Euro Series A Preference Shares

The Series A Preference Shares Issue is divided into 500,000 shares, which have been fully paid of a nominal or par value of Euro 600 each. These shares emirle holders to receive noncumulative preferential cash dividends, at a rate of twelve month Euribor plus 0.2%, payable quarterly on March 3, June 3, September 3 and December 3 beginning on June 3, 1999. The minimum dividend rate of the Series A Preference Shares is 4.43% per annum during the first five years from the date of the issue.

The Series A Preference Shares were issued on March 3, 1999 (USS 321,256 thousand proceeds at issue), and they can be redeemed by the Company, subject to the prior approval of the Bank of Spain, in whole but not in part, at the nominal value per share on any dividend date falling on or after March 3, 2004.

The aggregate amount of the Series A Preference Shares dividends accrued during 2002 was US\$ 12,887 thousands (US\$ 12,758 thousands during 2001), and is recorded under the "Interim dividends" caption of the statement of income and retained earnings as of December 31, 2002. An amount of US\$ 1,046 thousands (US\$ 985 thousands during 2001) has been included under this caption, as unpaid dividends as of December 31, 2002.

Series A Preference Shares are listed on the A.I.A.F. Market in Madrid, Spain. As of December 31, 2002 their market value per share was 100%.

Series A Preference Shares do not allow voting rights (i.e.: attendance to Shareholders' meetings), except for:

• Unpayment of four consecutive dividends,

• Changes in bylaws of the Company that affect the Series B Preference Shares' rights,

• A greements for dissolution of the Company. -8Euro Series B Preference Shares The Series B Preference Shares Issue is divided into 500,000 shares, which have been folly paid, of a nominal or par value of Euro 600 each. The Series B Preference Shares were issued in June 18, 2000 with three different issue dates with the following agenda:

Thousands of USS (*)

ﺮ ﺍﻟﻤﺴﺎﺣﺔ

164.509
78,045
30.716
SANNI, AND THEFARD FOR

April 131. 2000 May 1". 2000 June | ", 2000

273,270

Total

(*) Considering exchange rate at the issue date.

These shares entitle holders to receive non-cumulative preferential cash dividends, a arate of twelve month Euribor plus 0.2%. payable quarterly on March 1. June 1, September 1 and December 1 in each year. The holders begun to receive dividends on September 1, 2000. The Dicember is in edul your fithe Series B Preference Shares is 4.909% per annum during the first three years from the date of the issue.

These shares can be redeemed by the Company, subject to the prior approval of the Bank of I hese shares can of to see part, at the nominal value per share on any dividend date falling on or after June 1, 2005.

The aggregate amount of the Series B Preference Shares dividends accrued during 2002 was USS 14,124 thousands (US\$ 13,453 thousands during 2001), and is recorded under the "Interim dividends" caption of the statement of income and retained earnings as of December 31, 2002. An amount of US\$ 1,243 thousands (US\$ 1,011 thousands during 2001) of has been included under this caption, as unpaid dividends as of December 31, 2002.

Series B Preference Shares are listed on the A.I.A.F. Market in Madrid, Spain. As of December 31, 2002 their market value per share was 100%.

Series B Preference Shares do not allow voting rights (i.e.: attendance to Sharcholders' meetings), except for:

- -- Unpayment of four consecutive dividends,

TAX MATTERS NOTE 5

At the present, no income, profit, capital or capital gain taxes are levied in the accompanying At the present, no meome, provision such taxes haved the Company has received an Islands and, accordingly, no provision such taxes were levied, the Company has received an
financial statements. In the even that such taxes were it from all of this kind of financial statements. In the Crom the Counting it from all of this kind of uxes until February 15, 2014.

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