13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

Annual / Quarterly Financial Statement • Apr 28, 2006

Cuentas Anuales e Informe de Gestión correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2005

6

纱 ERNST & YOUNG

E ERNST & YOUNG

A los Accionistas de

• Torre Picasso Plaza Pablo Ruiz Picasso, 1 28020 Madrid
• Teléfono: 915 727 200 lax: 915 727 270 www.ey.com/es

Hemos auditado las cuentas anuales de Autopistas de Navarra, S.A., que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2005, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias y del cuadro de financiación, además de las cifras del ejercicio 2005, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 2005. Con fecha 14 de febrero de 2005 otros auditores emitieron su informe de auditoría acerca de las cuentas anuales del ejercicio 2004 en el que expresaron una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2005 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de

Autopistas de Navarra, S.A. al 31 de diciembre de 2005 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaría y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2005 contiene las explicaciones que los administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2005. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA

ERNST & YOUNG, S.L. (Inscrita en el Registro Olicial de Auditores de Cuentas con el Nº S0530)

● C •

AUTOPISTAS DE NAVARRA, S.A.

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Cuentas Anuales e Informe de Gestión 31 de diciembre de 2005 (junto con el Informe de Auditoría)

Balances de Situación al 31 de diciembre de 2005 y 2004

(Expresados en euros)

.

●

C

•

	A) INMOVILIZADO	290.574.848.87	290.335.008,59
	Inmovilizaciones inmateriales (nota 5)	178.220,64	198.962,27
	Inmovilizaciones materiales (nota 6) Inversión en autopista	290.067.613,91 302.221.128.60	289.755.651,84 301.035.833,57
	Inversión en autopista en costrucción	245.477.21
	Otro inmovilizado	4.653.280.86	870.303,82
	Amortizaciones y Provisiones		4.512.901,77
		(17.052.272,76)	(16.663.387,32)
	Inmovilizaciones financieras (nota 7)	329.014.32	380.394,48
	Otras inversiones	329.014.32	380.394.48
	B) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS (nota 8)	24.349.536.37	22.096.950,34
	Gastos de formalización de deudas	264.320.69	890.449.66
	Gastos financ diferidos de financiación autopistas	24.085.215,68	21.206.500,68
	C) ACTIVO CIRCULANTE	6.021.441,08	12.029.891,35
	Existencias	99.901.28	79.718,40
	Deudores (nota 9)	4.494.204.25	4.224.138.85
	Clientes y otros deudores	2.360.554.98	2.207.219.18
	Empresas del grupo deudores		10.858.68
	Administraciones Públicas	2.399.095.22	2.311.360,29
	Provisiones	(265.445,95)	(305.299,30)
	Inversiones financieras temporales (nota 10)	1.030.534.18	7.381.672.43
	Tesorería	364.288.17	272.870.05
	Ajustes por periodificación	32.513.20	71.491,62
TOTAL ACTIVO		320.945.826,32	324.461.850,28

Las notas 1 al 28 de la memoria adjunta forman parte integrante de las cuentas anuales de 2005

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 1 de 33

Balances de Situación al 31 de diciembre de 2005 y 2004

(Expresados en euros)

PASIVO

A) FONDOS PROPIOS (nota 11)

Capital social	170.434.572.98	170.434.572,98
Reservas	10.086.398,53	8.104.703,69
Reserva legal	10.083.042.98	8.101.348,14
Dif, ajuste capital a euros	3.355.55	3.355,55
Pérdidas y Ganancias	20.138.021.05	19.816.948,32
Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio	(8.300.000,00)
B) INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS	874.592.81	889.494,21
Subvenciones de capital	874.592.81	889.494.21
C) PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS (nota 12)	45.169.595.66	40.357.351,66
Fondo de reversión	45.169.595.66	40.357.351.66
D) ACREEDORES A LARGO PLAZO	53.200.575,00	24.523.308,59

Emisiones de obligaciones (nota 13)		22.584.115.74
Deudas con entidades de crédito (nota 14)	53.200.000,00	794.688,00
Otros acreedores	575,00	1,144.504,85
E) ACREEDORES A CORTO PLAZO	29.342.070.29	60.335.470.83
Emisiones de obligaciones (nota 13)	22.602.819.35	53.329.129.42
Deudas con entidades de crédito (nota 14)	82.801.37	9.055.34
Deudas con empr. del grupo y asoc.(nota 18)	99.835.98	37.947.90
Acreedores comerciales	1.787.827,05	1.532.300,75
Otras deudas no comerciales	4.768.786,54	5.427.037,42
Administraciones Públicas (nota 16)	2.358.071.46	1.765.610,99
Deudas representadas por efectos a pagar	16.105,22	13.538,93
Contratistas certificaciones a pagar	860.867.66	912.774,42
Otros acreedores (nota 15)	1.533.742,20	2.735.113.08

TOTAL PASIVO

1

320.945.826,32 324.461.850,28

Las notas 1 al 28 de la memoria adjunta forman parte integrante de las cuentas anuales de 2005

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 2 de 33

Cuentas de Pérdidas y Ganancias al 31 de diciembre de 2005 y 2004

(Expresadas en euros)

GASTOS

1

1

Aprovisionamientos

Gastos de personal	4.827.339,26	4.709.997,43
Sueldos, salarios y asimilados	3.660.269.48	3.565.726,14
Cargas sociales	1.167.069.78	1,144.271,29
Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado (notas 5 y 6)	1.992.253.64	2.208.706,34
Variación de las provisiones de tráfico (nota 9)	16.067,45	21.666,39
Otros gastos de explotación	7.666.994,32	7.730.100.12
Servicios exteriores	2.838.776.74	3.330.362.40
Iributos	15.973,58	16.892.72
Dotación al fondo de reversion (Nota 12)	4.812.244,00	4.382.845,00
A) GASTOS DE EXPLOTACION	14.640.691,70	14.782.774,73
BENEFICIOS DE EXPLOTACION	22.657.583,43	一方面上的一定要有
Gastos tinancieros y gastos asimilados (nota 12)	3.501.975,25	3.850.739.63
Aplicación gastos financieros diferidos (Nota 8)	(2.878.715,00)	(2.723.480.00

B) GASTOS FINANCIEROS (nota 20)	623.260,25	1.127.259,63
BENEFICIOS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS	22.241.540.29	19.160.270.10
Pérdidas procedentes inmov.inmaterial, material y cartera Gastos extraordinarios Gastos y pérdidas de otros ejercicios (nota 22)	11,03 591.805,58	901,81 781,58 500,33
C) GASTOS EXTRAORDINARIOS	591.916,61	2.183.72
IV. RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS		1.489.879.91
BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS	21.612.12 2012	20,650,150,01
Impuesto sobre Sociedades (nota 17) lmpuesto sobre Sociedades de ejerc. anteriores (nota 17)	1.619.139,72 (84.439,50)	833.201.69
RESULTADO DEL EJERCICIO (BENEFICIOS)	20.138.021,05	100000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Las notas 1 al 28 de la memoria adjunta forman parte integrante de las cuentas anuales de 2005

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 3 de 33

Cuentas de Pérdidas y Ganancias al 31 de diciembre de 2005 y 2004

(Expresadas en euros)

INGRESOS

lmporte neto de la cifra de negocios (Nota 19)

Otros ingresos de explotación	655.594.26	596.276.37
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente	655.594,26	596.276.37
A) INGRESOS DE EXPLOTACION	37.298.275,13	34.601.207,53
Ingresos de otros val.negociab.y créditos del activo inmov.	203.460.58	455.111.77
De empresas fuera del grupo	203.460.58	455.111.77
Otros intereses e ingresos asimilados	9.756,53	13.985,16
B) INGRESOS FINANCIEROS (nota 20)	213.217,11	469.096.93
RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS	410.043.14	1650 650 16747
Bº en enajenacion de inmov.inmaterial, material y cartera	1.420,00	18.713.37
Subvenciones de capital transferidas al resultado ejercicio	14.901,40	20.252.00

Ingresos extraordinarios

14.901,40 20.252,00 776,19 1.453.098,26

Las notas 1 al 28 de la memoria adjunta forman parte integrante de las cuentas anuales de 2005

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 4 de 33

Memoria de Cuentas Anuales

1. NATURALEZA Y ACTIVIDADES PRINCIPALES

(a) Antecedentes

Autopistas de Navarra, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó como sociedad anónima el 28 de julio de 1973 al amparo de las leyes españolas, otorgándole la entonces Excelentísima Diputación Foral de Navarra la concesión para construir, conservar y explotar una autopista de peaje entre la población de Irurzun y el enlace con la autopista del Ebro, que en el caso de la Ronda Oeste de Pamplona, fue construida por el Gobierno de Navarra y cedida a la Sociedad en 1991 para su conservación y explotación.

El objeto social incluye además la realización de trabajos de asistencia técnica, conservación y mantenimiento, operación y/o gestión de tráfico en vías públicas que el Gobierno de Navarra o la Administración del Estado le concedan o adjudiquen o el primero le autorice. Asimismo, la Sociedad puede realizar trabajos, por cuenta propia o ajena, relacionados con el transporte, sus vías y servicios complementarios así como otras actividades autorizadas, en relación con infraestructuras de comunicaciones. La duración de la Sociedad está limitada al período de la concesión y al final de dicho período dejará de tener personalidad jurídica o de cualquier otra índole.

Su domicilio social se encuentra situado en la Plaza Conde Rodezno nº 8 de Pamplona.

Con fecha 10 de diciembre de 1997 se firmó un acuerdo entre la Sociedad, el Gobierno de Navarra y ENA, por el que se modificó el contrato para la construcción, conservación y explotación de la autopista. Las modificaciones fundamentales que recogían el citado acuerdo implicaron una disminución de las tarifas en vigor y una ampliación del plazo de duración de la concesión, de forma que la misma revertirá, sin compensación, al Gobierno de Navarra el 30 de junio del año 2029, en vez del 8 de junio del año 2014 establecido en el contrato anterior.

Posteriormente, se firmaron entre la Sociedad y el Gobierno de Navarra dos acuerdos con fecha 26 de mayo de 1999 y 28 de febrero de 2000, siendo éste último el vigente actualmente. Los mencionados acuerdos fueron firmados para la aplicación de nuevos descuentos en los precios de los peajes, estableciéndose una política comercial de descuentos especificos sobre los precios vigentes para vehículos pesados y ligeros y aplicables en caso de estos últimos, exclusivamente a los usuarios de la autopista que utilicen como medio de pago la tarjeta de la misma. El Gobierno de Navarra se comprometió a compensar económicamente a la Sociedad por los menores ingresos derivados de dicha política comercial.

Como consecuencia de lo comentado en el párrafo anterior y de la adaptación en el ejercicio 1999 a la normativa del Plan General de Contabilidad de las sociedades concesionarias de autopistas, la Sociedad procedió a la elaboración de un nuevo Plan Económico Financiero, que fue aprobado el 28 de febrero de 2000 por el Consejo de Administración y por el Gobierno de Navarra (véase nota 27).

Durante el ejercicio 2005 dicho Plan continúa vigente debido a que no se han producido circunstancias extraordinarias que hayan requerido su modificación.

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 5 de 33

Memoria de Cuentas Anuales

Al 31 de diciembre de 2005, el 50% del capital de la Sociedad pertenece al Gobierno de Navarra y el 50% restante a ENA Infraestructuras, S.A.U. (en adelante ENA), antes Empresa Nacional de Autopistas, S.A. La titularidad de las acciones de ENA la ostenta Enaitínere, S.U.R.L.

Construcción (b)

La autopista se encuentra a 31 de diciembre de 2005 abierta al tráfico en la totalidad de sus framos, que abarcan el recorrido entre Tudela (enlace con la A-68) e Irurzun, con un total de 112 kilómetros de longitud.

(c) Financiación

De acuerdo con los requisitos contenidos en la escritura de concesión, la inversión total en la autopista de peaje deberá ser financiada en un mínimo del 25% por medio de capital social.

En la modificación del acuerdo de 10 de diciembre de 1997 citada en el apartado (a) de esta nota, el Gobierno de Navarra y ENA, se comprometieron a garantizar y avalar, si fuera necesario, en tanto sean socios y en función de su porcentaje de participación en el capital social, todo nuevo endeudamiento de la Sociedad, incluido el correspondiente a la refinanciación del capital vencido.

Bases de Presentación 2.

Con fecha 23 de diciembre de 1998 se publicó la Orden del Ministerio de Economía y Hacienda del día 10 del mismo mes, por la que se aprobaron las normas de adaptación del Plan General de Contabilidad a las sociedades concesionarias de autopistas, fúneles, puentes y otras vías de peaje.

En cumplimiento de la legislación vigente, los Administradores de la Sociedad han formulado estas cuentas anuales siguiendo las normos de adaptación del Plan General de Contabilidad a las sociedades concesionarias de autopistas, túneles, puentes y otras vías de peaje con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados y de los cambios en la situación financiera del ejercicio 2005, así como la propuesta de distribución de resultados de dicho ejercicio. Las citadas cuentas anuales han sido preparadas a partir de los registros auxiliares de contabilidad de la Sociedad.

Al 31 de diciembre de 2005 el fondo de maniobra de la Sociedad es negativo. No obstante, los Administradores de la Sociedad han preparado las cuentas anuales bajo el principio de gestión continuada dado que, por las propias peculiaridades del sector de autopistas de peaje, esta situación no afectará al desarrollo futuro de la Sociedad, de acuerdo con las estimaciones de generación de flujos de caja y refinanciación de deuda prevista para 2006.

Los Administradores de la Sociedad estiman que las cuentas del ejercicio 2005 serán aprobadas por la Junta General de Accionistas sin variaciones significativas. Tal y como establece la normativa contable, el balance de situación, la cuenta de pérdidas y ganancias y el cuadro de financiación del ejercicio 2005 recogen las cifras correspondientes al ejercicio anterior, que formaban parte de las cuentas anuales de 2004 aprobadas por los accionistas en Junta de fecha 19 de mayo de 2005. De acuerdo con lo permitido por esta normativa, la Sociedad ha optado por omitir en la memoria del ejercicio 2005 los datos comparativos del ejercicio anterior.

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 6 de 33

Memoria de Cuentas Anuales

Desde el 1 de enero de 2005 se encuentra en vigor una nueva normativa de la Comisión Europea, relativa a la aplicación de las Normas Internacionales de Contabilidad en la formulación de los Estados Financieros Consolidados de las Sociedades Colizadas. Si bien esta normativa no resulta de aplicación en la formulación de las cuentas anuales individuales de la Sociedad, para aquellas Sociedades que hayan emitido valores admilidos a negociación en un mercado regulado de cualquier Estado miembro de la Unión Europea, se establece la obligatoriedad de informar de las principales variaciones que se originarían en los fondos propios y en la cuenta de pérdidas y ganancias si se hubieran aplicado dichas normas contables.

En el caso de las Sociedades Concesionarias, actualmente se encuentran en discusión

diversas interpretaciones por parte del IFRIC, por lo que las mismas tienen carácter de borrador. Debido a la incertidumbre que representaría aplicar unas interpretaciones que pueden ser modificadas, se ha optado por valorar estos efectos aplicando estrictamente los criterios generales de las referidas Normas Internacionales de Contabilidad, las cuales difieren muy significativamente de lo establecido en el actual régimen contable adaptado del que goza el sector de las Sociedades Concesionarías de Autopistas en España, especialmente en lo que se refiere al reconocimiento de los Gastos financieros del periodo de explotación, así como al método de amortización económica de la inversión, a los cuales la adaptación sectorial del Plan General de Contabilidad español aplica un criterio creciente en función de los ingresos.

Sobre la base de lo anterior, y sujeto a la incertidumbre que representa la actual situación de indefinición de la normativa contable en materia de concesiones, el efecto que la aplicación de las referidas Normas Internacionales de Contabilidad tendría en los fondos propios y en la cuenta de pérdidas y ganancias, supone una reducción de 114.744 y 1.707 miles de euros respectivamente.

3. DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

(a) La propuesta de distribución de resultados correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005, formulada por los Administradores y pendiente de aprobación por la Junta General de Accionistas, es la siguiente:

(b) El Consejo de Administración acordó la distribución de un dividendo a cuenta de los beneficios distribuibles a 31 de octubre por importe de 8.300 miles de euros (véase nota 11), equivalente a 0,2927 euros por acción.

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 7 de 33

Memoria de Cuentas Anuales

Esta distribución, de acuerdo con la Ley de Sociedades Anónimas, fue formulada a partir de los resultados al 31 de octubre de 2005 y del siguiente estado provisional de tesoreía del período de un año a partir de la fecha anterior:

Dividendo a cuenta distribuido

Previsión de tesorería para el 24 de noviembre de 2005

Saldos de Tesorería a 31 de octubre de 2005 Cobros y pagos previstos hasta el 24 de noviembre de 2005

Saldos de Tesorería a 24 de noviembre de 2005

Cobros proyectados hasta el 24 de noviembre de 2006 Pagos proyectados hasta el 24 de noviembre de 2006, incluido el dividendo a cuenta.

Saldos de tesorería proyectados al 24 de noviembre de 2006

10.951

2.043

12.994

78 74

(c) La distribución de resultados correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2004, efectuada durante 2005, se presenta en el detalle del movimiento de fondos propios (véase nota 11),

4. PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN

Estas cuentas anuales han sido formuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración y clasificación contenidos en las normas de adaptación del Plan General de Contabilidad de las sociedades concesionarias de autopistas y con otra legislación específica aplicable a dichas sociedades. Los principales son los siguientes:

El inmovilizado inmaterial se valora a su coste de adquisición. La amortización se efectúa linealmente durante un período de cinco años en el caso de aplicaciones informáticas y durante el período de la concesión en el caso de concesiones administrativas y de los derechos de uso sobre inmuebles.

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 8 de 33

Memoria de Cuentas Anuales

• (b) Inmovilizaciones materiales
  • Inversión en autopista

Según los términos establecidos en la concesión, hasta que cada tramo de autopista fue abierto al tráfico, fodos los gastos de planificación, construcción, expropiación y otros gastos de construcción, incluyendo la parte de los gastos de administración, gastos financieros y la amortización de otro inmovilizado material que le fueron imputables, fueron considerados como coste de inversión en la autopista.

De acuerdo con la legislación aplicable, la Sociedad revaluó la inversión en la autopista a 31 de diciembre de 1979, 1981 y 1983. El exceso de los gastos operacionales y de la carga financiera sobre los ingresos, desde la apertura al tráfico de la autopista hasta el año 1984 incluido, se compensó con una parte de las plusvalías resultantes de las citadas actualizaciones.

La Sociedad realiza dotaciones para la amortización de determinados elementos del inmovilizado revertible con una vida útil esperada inferior al período de concesión. Estos elementos, principalmente, construcciones, cabinas y maquinaria de peaje, señalizaciones, elementos de iluminación, etc., se amortizan de forma lineal en los siguientes períodos de vida útil estimados:

Años de vida útil estimada

• Firmes

• Vallados y profecciones

13 años 20 años

• Marquesinas, cabinas, comunicaciones 12-15 años y ofras instalaciones - Sistemas de peaje / años

• Editicios y construcciones 40 años

(ii) Otro inmovilizado material

Este capítulo se refleja, fundamentalmente, por su coste de adquisición, neto de su correspondiente amortización acumulada. La amortización se realiza sobre los valores de coste, siguiendo el método lineal, durante los siguientes períodos de vida útil estimados:

Años de vida util estimada

• Instalaciones y Maquinaria
• Otras instalaciones, utillaje y mobiliario
• Equipos Informáticos
• 5 10 años
• 5 10 años
  • 4 años

- Otro inmovilizado material

Los gastos de mantenimiento y reparaciones del inmovilizado material que no mejoran su utilización o prolongan su vida útil, se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el momento en que se producen.

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 9 de 33

Memoria de Cuentas Anuales

(c) Inmovilizaciones financieras

Otras participaciones a largo plazo figuran valoradas a su coste de adquisición. Se dotan las oportunas provisiones por depreciación de los valores mobiliarios cuando el coste de adquisición es mayor que el valor teórico contable de las participaciones.

Otros créditos incluyen los préstamos al personal de la Sociedad derivados de sus derechos reconocidos en la legisiación laboral y en el convenio colectivo vigentes. Se reflejan en las cuentas anuales a sus valores nominales en las fechas de sus

vencimientos.

(d) Gastos a distribuir en varios ejercicios

Este capítulo del balance de situación recoge los gastos de formalización de deudas y emisión de obligaciones que se imputan a resultados durante el plazo de vencimiento de las correspondientes deudas.

Asimismo, recoge la carga financiera derivada de la financiación de la autopista no imputable como mayor valor de inversión de acuerdo con lo mencionado en la nota 4(b), que incluye los gastos de deudas y emisión de obligaciones citadas en el párrafo anterior. Los gastos financieros se imputan a resultados proporcionalmente a los ingresos previstos en el Plan Económico Financiero, activándose la diferencia en este capítulo, por entender que los ingresos futuros contemplados en el mencionado plan, permilitián la recuperación de dichos gastos (véase nota 27). En relación con los ingresos previstos, se determina la proporción que representan para cada ejercicio los ingresos de peaje del mismo con respecto al total. Dicha proporción se aplica al total de gastos financieros previstos durante el período concesional, para determinar el importe de los mismos a imputar en cada ejercicio económico como gastos financieros del ejercicio.

En el caso de que los ingresos reales del ejercicio superen los previstos, la proporción anterior se calculará entre el ingreso real y el total de ingresos previstos de peaje.

Existencias e)

Las existencias se encuentran valoradas a precio de adquisición, determinado de acuerdo con el método de coste medio ponderado.

La Sociedad realiza dotaciones a la provisión por depreciación de las existencias cuyo coste excede a su valor de mercado.

(†) Deudores

Las provisiones para insolvencias se constituyen a efectos de cubrir las posibles pérdidas que pudieran producirse en la realización de los saldos mantenidos en las cuentas de deudores. La Sociedad sigue el criterio de dotar este fondo en función de la antigüedad de los derechos de cobro, o cuando concurren circunstancias que indican razonablemente que determinados saldos deben ser considerados como de dudoso

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 10 de 33

Memoria de Cuentas Anuales

• (g) Inversiones financieras temporales
  • Las inversiones financieras temporales en fítulos de renta tija se valoran por su coste de adquisición, recogiendo igualmente los intereses devengados pendientes de vencimiento al cierre del ejercicio.
• (h) Subvenciones de capital

Las subvenciones a la inversión no reintegrables que financian activos revertibles que no están sujetos a dotaciones por amortización, se registran en el pasivo del balance de situación por el importe original concedido hasta el final del periodo concesíonal,

Las subvenciones afectas a activos revertibles sujetos a dotaciones por amortización, se reconocen como ingresos del ejercicio por la parte correspondiente en función a la vida útil esperada, que es inferior al periodo concesional.

Fondo de reversión (i)

Con anterioridad a la entrada en vigor de las normas de adaptación del Plan General de Contabilidad a las sociedades concesionarias de autopistas, la Sociedad, de acuerdo con la práctica generalizada del sector y la legislación aplicable a la inversión en autopistas hasta el 31 de diciembre de 1998, seguía el criterio de dotar el fondo de reversión cuando los resultados lo permitían. A partir del ejercicio 1997, inclusive, la dotación anual al fondo de reversión fue la que se determinó en el Plan Económico Financiero aprobado por el Gobierno de Navarra, establecido con ocasión de la modificación del acuerdo de concesión (véase nota 1 (a)), que incluía la dotación de una reserva complementaria del fondo de reversión del 25% del exceso de los beneficios anuales sobre los presupuestados.

A parfir del'i de enero de 1999 y de acuerdo con la nueva legislación, la Sociedad está obligada a constituir desde el inicio de la explotación de los activos revertibles y a lo largo de la duración de la concesión, un fondo de reversión por un importe igual al valor neto contable de los activos revertibles a la fecha de la reversión junto al total de gastos a incurtir en esa fecha, para entregar los activos en las condiciones establecidas en el contrato de concesión.

Para cubrir esta obligación, la Sociedad sigue el criterio de dotar el fondo de reversión uniforme y sistemáticamente con cargo a resultados, en función de los ingresos previstos en el Plan Económico Financiero, teniendo en cuenta las siguientes magnitudes:

• · Total de ingresos por peaje previstos para la totalidad del período concesional y los correspondientes a cada ejercicio.
• Valor neto contable de los activos a revertir, determinado en base al coste de adquísición o coste de producción en origen, actualizado en su caso y modificado por las inversiones adicionales y posibles reducciones parciales realizadas sobre los mismos y minorado en la amortización acumulada hasta el momento de la reversión en caso de que se trate de bienes depreciables.

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El importe del tondo de reversion a imputar en cada éjercicio se obliene de aplicar la proporción que representan los ingresos por peaje de dicho ejercicio previstos en el Pian Económico Financiero, con respecto al total, sobre el valor neto contable de los activos a revertir. En caso de que los ingresos reales de dicho ejercicio superen los previstos, la proporción se calculará entre el ingreso real y el total de ingresos previstos de peaje.

El Plan Económico Financiero asegura, con las bases de dotación comentadas, la total constitución del fondo de reversión al finalizar el período concesional (véase nota 27).

(j) Transacciones en moneda extranjera

Debido a que el Estado Español está facilitando a la Sociedad las divisas necesarias para el pago del principal e intereses de toda la deuda exterior por obligaciones y la deuda con entidades de crédito a los tipos de cambio vigentes en el momento de su contratación, dicha deuda en moneda extranjera se encuentra contabilizada a los tipos de cambio asegurados.

Como consecuencia de la entrada en vigor del Euro el 1 de enero de 1999, los pagos de divisas no integradas en el Euro realizados con posterioridad a dicha fecha, supusieron la conversión a Euros de los cambios asegurados vigentes, mientras que para los pagos de préstamos denominados en monedas integradas en el Euro, la Sociedad concesionaria tendrá que abonar el equivalente en Euros del cambio asegurado contratado con el Estado Español, siendo éste el que abonará a la entidad de crédito el diferencial con dicho cambio irrevocable.

El resto de transacciones en moneda extranjera se registran contablemente por su contravalor en euros, utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas en que se realizan dichas transacciones.

(k) Indemnizaciones por despido

Excepto en el caso de causa justificada, las sociedades están obligadas a indemnizar a sus empleados cuando prescinden de sus servicios.

Ante la ausencia de cualquier necesidad previsible de terminación anormal del empleo, y dado que no reciben indemnizaciones aquellos empleados que se jubilan o cesan voluntariamente en sus servicios, los pagos por indemnizaciones, cuando surgen, se cargan a gastos en el momento en que se toma la decisión de efectuar el despido.

(1) Corto/largo plazo

En el balance de situación adjunto se clasifican a corto plazo los créditos y deudas con vencimiento igual o inferior a doce meses y a largo plazo si sus vencimientos son superiores.

(m) Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se imputan en función del criterio de devengo, es decir, cuando se produce la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan, con

independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

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No obstante, siguiendo el principio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha de cierre del ejercicio, en fanto que los riesgos previsibles y las pérdidas, aún las eventuales, se contabilizan tan pronto son conocidas.

(n) Impuesto sobre Sociedades

De acuerdo con las condiciones del contrato concesional, la Sociedad disfruta de una exención fiscal sobre la parte de los beneficios que no excedan del 10% del capital social. En consecuencia, el gasto por Impuesto sobre Sociedades de cada ejercicio se calcula sobre la parte del beneficio económico que excede del 10% del capital social, corregido por las diferencias de naturaleza permanente con los criterios fiscales y fomando en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables. Las diferencias temporales cuando surgen y su efecto impositivo se incluyen, en su caso, en las correspondientes partidas de impuestos anticipados o diferidos del balance de situación, y clasificados en cuanto a plazo según el periodo de reversión o realización previsto.

(n) Medio Ambiente

La Sociedad realiza operaciones cuyo propósito principal es prevenir, reducir o reparar el daño que como resultado de sus actividades pueda producir sobre el medio ambiente.

Los gastos derivados de las actividades medioambientales se reconocen como gastos de explotación en el ejercicio de su devengo, siempre que los mismos no se produzcan como consecuencia de hechos acaecidos fuera de la actividad ordinaria de la Sociedad, en cuyo caso se presentan como gastos extraordinarios.

5. INMOVILIZACIONES INMATERIALES

Su detalle al 31 de diciembre de 2005 y el movimiento en el ejercicio, es el siguiente:

	Miles de euros
	Scido a STARTZ Produ	Allos	Saldo al SIA 220
Concesiones administrativas	227		227
Derechos de uso sobre inmuebles	147		147
Aplicaciones informáticas	265	13	278
Coste inmovilizado i	11 31 10 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1		19. The a Reference or concentrage programs 1.50 1. M 12.00 1.000 1000 1000 100 1. 10.00 10.00 10.00 10.0 Production of the continues company of the program. Concession of the program and the state of the status of the status of the count
Amortización acumulada	(440)	(34)	(474)
Valor neto contable	199	(21)	178

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6. Inmovilizaciones Materiales

Su detalle y movimiento durante el ejercicio es el siguiente:

	Miles de euros
	Saldo al 31/12/2004	Altas Altas	Bajas	Traspasos	Saldo al 31/12/2005
Inversión en autopista	301.036		(1.550)	2.735	302,221
Inversión en autopista en construcción	870	2.110		(2.735)	245
Terrenos	257				257
Instaciones técnicas y maquinaria	2.389	1 45	(10)		2.524
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	1.320	4	(9)		1.315
Otro inmovilizado material	547	11			558
Coste actualizado			1.507
Inversión en autopista	(13.333)	1./2/	1.550		(13.510)
Instaciones tecnicas y maquinaria	(1.598)	(178)	10		(1.766)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	(1.251)	(27)	9		(1.269)
Otro inmovilizado material	(481	(26)			(507
Amorización Acumulada Actualizado	(16.663)		8 . 1.569		7 COST
Valor neto contable	2:57756

El detalle y movimiento de la inversión en autopista en explotación se desglosa como sigue: Miles de euros

Inversion en autopista
Estudios y Proyectos	5.252			37	5.289
Expropiaciones y reposic. de servicios	3.609				3.609
Ejecución de obras	119.580		(1.550)	2.237	120.267
Dirección y control de obras	2.999				2.999
Instalaciones de explotación	1 5.505			461	15.966
Gastos financieros netos	17.685				17.685
Gastos de administración	2.394				2.394
Actualizaciones legales
1979	38.929				38.929
1981	36.747				36.747
1983	58.336				58.336
Total actualizaciones	134.012
Valor brutory of the station of the status of	301 036		(1.550)	CHMA	A (8) 2017 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 1
	(13.333)
Valor neto	287.703	1.121		2.735	288.7

Las bajas corresponden a la inversión en firmes de autopista, realizada en 1992 y totalmente amortizada.

A 31 de diciembre de 2005, la Sociedad tiene elementos totalmente amortizados, por importe de 7.456 miles de euros.

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Inmovilizaciones Financieras 7.

Su detalle y movimiento durante el ejercicio es como sigue:

	Carlos and Concession Comercial Comments of Children Comercial Comparis Comercial Comercial Comercial Compressional Construction Comercial Comercial Comercial Comercial Comer
	Saldo al 31/12/04	Altas	Baļas	Saldo al 31/12/05
Otras participaciones a largo plazo	90			90
Otros créditos	287	77	128)	236

Miles de euros

El saldo recogido en "Otras participaciones a largo plazo" al 31 de diciembre de 2005 se corresponde con el coste de adquisición de la participación del 1,05% que la Sociedad fiene en La Ciudad del Transporte de Pamplona, S.A.

"Otros créditos" recogen la parte a largo plazo de los anticipos y créditos al personal, cuyo vencimiento al 31 de diciembre de 2005 es como sigue:

134

1886

ਤੇ

1000

A dos años	55
A tres años	33
A cuatro años	1 A

8. Gastos a Distribuir en Varios Ejercicios

La composición y los movimientos habidos en las cuentas incluidas en gastos a distibuir en varios ejercicios durante el ejercicio son los siguientes:

	Saldo al 31/12/2004	Altas Altas	Amortizaciones	Scido al 31/12/2005
n de deudas diferidos	890	231	(857)	264
utopistas	21.207	2.879		24.086

Milas do quene

Gastos de formalización Gastos por financieros d de financiación de au

Resto

Las altas de gastos de formalización de deudas corresponden fundamentalmente a los gastos derivados del préstamo sindicado, suscrito por la Sociedad en el ejercicio 2005 (véase nota 14).

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Con motivo de la cancelación anticipada del préstamo sindicado multiacreditadas realizada en 2005, se han amorfizado gastos de formalización de deudas por importe de 592 miles de euros con cargo a gastos extraordinarios (véanse notas 14 y 22).

Las altas de gastos financieros diferidos del ejercicio 2005 han sido realizadas de acuerdo con el criterio descrito en la nota 4(d) (véase nota 27).

o DEUDORES

El detalle de los deudores al 31 de diciembre de 2005 es como sigue:

El saldo de administraciones públicas corresponde en su totalidad a la parte pendiente de cobro al 31 de diciembre de 2005 del importe facturado por la Sociedad al Gobierno de Navara por la compensación económica de este último como consecuencia del acuerdo existente entre ambos (véase nota 1 (a)).

El movimiento de la provisión para insolvencias durante el ejercicio es el siguiente:

10. Inversiones Financieras Temporales

Este capítulo del balance de situación recoge al 31 de diciembre de 2005 las inversiones realizadas por la Sociedad en valores de renta fija a corto plazo.

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Su detalle y movimiento durante el ejercicio es el siguiente:

	A S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S B F S B On S A B On S A B On S A B On S A B
	Saldo al 31/12/04	Altas	Bajas	Saldo al 31/12/05
Deuda Pública	235	129.282	128.486)	1.031
Eurodepósitos	7.147	0	(7.147)
Pagarés bancarios		95,034	(95.034)

Milas do auros

Estas inversiones devengan intereses a fipos de mercado, en torno al 2%, y su vencimiento se sitúa en el 25 de enero de 2006.

11. Fondos Propios

El detalle y movimiento de los fondos propios durante el ejercicio anual es el siguiente:

Dividendos		(17.835)		(17.835)
Beneficios del Ejercicio 2005		20.138		20.138
Dividendo a cuenta			(8.300)	(8.300)
Saldo al 31/12/2005 - 14 - 170.435 - 170.435 - 170.083 -		20.138 (8.300) (8.300) 192.359

(a) Capital suscrito

El capital social al 31 de diciembre de 2005 está representado por 28.358.498 acciones nominativas de 6,01 euros de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas. Estas acciones gozan de iguales derechos políticos y económicos, no están sometidas a cotización oficial y no existen restricciones estatutarias a su transferibilidad.

Al 31 de diciembre de 2005 el accionariado de la Sociedad es el siguiente:

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(b) Reserva de revalorización

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil, la Sociedad actualizó al 31 de diciembre de 1979, 1981 y 1983 el valor de su inmovilizado material, constituyendo esta reserva, que posteriormente fue utilizada principalmente para incrementar el capital social y absorber pérdidas (véase nota 4(b)).

(c) Reserva legal

Las sociedades están obligadas a destinar un mínimo del 10% de los beneficios de cada

ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance una cantidad igual al 20% del capital social. Esta reserva no es distribuible a los accionistas y solo podrá ser ufilizada para cubrir, en el caso de no tener otras reservas disponibles, el saldo deudor de la cuenta de pérdidas y ganancias.

(d) Dividendo a cuenta

Por acuerdo del Consejo de Administración del 24 de noviembre de 2005 se distribuyó a partir del 14 de diciembre de 2005 un dividendo a cuenta de los beneficios del Ejercicio 2005, por importe de 8.300 miles de euros, equivalentes a 0,2927 euros por acción. (Véase nota 3).

12. Fondo de Reversión

La Sociedad ha contabilizado en concepto de dotación para el fondo de reversión al 31 de diciembre de 2005 un importe de 4.81.3 miles de euros, de acuerdo con el citerio contable indicado en cuenta 4 (i).

13. EMISIÓN DE OBLIGACIONES

Este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2005 recoge el importe de las obligaciones no convertibles emitidas por la Sociedad, cuyo detalle es el siguiente:

Descripción / Agente	Importe	Moneda	Año de emision	Vto.	Tipo de interes anual	Principal de las obligaciones
Obligaciones no convertibles (*)						Miles Euros
J.P. Morgan Securities, Ltd.	11.175.5/1 65.000.000	ECU F.S.	1996 1996	2006 2006	7,53% 4,80%	6.578 16.006

(1) Neto de

51.086

(*) El contravalor de las operaciones permutadas está avalado por ENA

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El movimiento durante el ejercicio 2005 de las obligaciones no convertibles en circulación a largo plazo ha consistido en el traspaso a corto plazo del saldo de 22.584 miles de euros, cuyo vencimiento tendrá lugar el 17 de mayo de 2006.

Los intereses devengados y pendientes de pago al 31 de diciembre de 2005 ascienden a 19 miles de euros y figuran registrados en emisión de obligaciones a corto plazo.

14. DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO A LARGO Y CORTO PLAZO

Las deudas con entidades de crédito a largo y corto plazo presentan el siguiente detalle at

31 de diciembre de 2005:

Con fecha 30 de octubre de 2003, la Sociedad, junto con las Sociedades del Grupo ENA, AUCALSA, AUDENASA Y AUTÓESTRADAS, suscribió un crédito sindicado a largo plazo por importe máximo conjunto de 400 millones de euros, con la finalidad de refinanciar la deuda existente a dicha fecha y cuya amortización se produjera hasta el 15 de junio de 2010, cubir los gastos, comisiones y honorarios derivados del otorgamiento de dicho crédito, así como otros conceptos establecidos en el contrato. Una vez cerrado el proceso de refinanciación de la mayor parte de la deuda histórica de las Sociedades del Grupo, se procedió a la reducción del límite máximo de este crédito quedando fijado en 147,7 millones de euros. De dicho importe correspondían a la Sociedad hasta un máximo de 23,4 millones de euros.

Durante el ejercicio 2005 y como consecuencia de la refinanciación de deuda llevada a cabo por el accionista único de ENA Infraestructuras, S.A.U., la Sociedad, así como el resto de las Sociedades del Grupo antes mencionadas, ha procedido a la cancelación del crédito dispuesto por importe de 794,7 miles de euros. Por ello, al 31 de diciembre de 2005, se han reconocido gastos extraordinarios por importe de 591,8 miles de euros asociados al importe de los gastos de formalización de deuda pendientes de amortizar. (véanse notas 8 y 22).

El préstamo sindicado a largo plazo corresponde al concertado con fecha 2 de diciembre por la Sociedad, por importe de 53.200 miles de euros, con la finalidad de refinanciar el importe neto de la emisión de obligaciones y su correspondiente permuta financiera, de vencimiento el 12 de diciembre de 2005.

Este préstamo sindicado devenga un interés variable, empleándose como tipo de referencia el euribor a 6 meses, salvo cambio del período a solicitud de la prestataria, más un diterencial de un 0,375%.

El préstamo, cuyo vencimiento será el 12 de diciembre de 2013, permite amortizaciones anticipadas parciales o total coincidiendo con cualquiera de las fechas de vencimiento de un periodo de intereses.

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Conforme se indica en el contrato de préstamo, sería causa de su vencimiento anticipado, entre otras, que se produjera una alteración en la composición actual del capital social de la Sociedad, en el sentido de que el Gobierno de Navarra dejase de ser el titular directo de los derechos políticos y económicos de acciones que representan al menos el 50% del capital social.

15. OTROS ACREEDORES A CORTO PLAZO

Su detalle al 31 de diciembre de 2005 es el siguiente:

	Miles de euros
Comisiones	1.198
Fianzas y depósitos recibidos	150
Remuneraciones pendientes	186
	1.534

El concepto de comisiones recoge las provisiones por seguro de cambio y otras relacionadas con la deuda exterior. El Estado Español está liquidando la mayoría de dichas comisiones a los tipos de cambio vigentes en el momento en que las divisas fueron vendidas al Estado. Los excesos de provisión resultantes, en el momento del vencimiento de las deudas son tratados como resultados extraordinarios (véase nota 4 (j)}.

16. ADMINISTRACIONES PÚBLICAS

Su detalle al 31 de diciembre de 2005 es el siguiente:

17. SITUACIÓN FISCAL

La Sociedad declara y paga sus impuestos al Gobierno de Navarra.

Tal y como se menciona en la nota 4 (n), la Sociedad está exenta del Impuesto sobre Sociedades en la parte de los beneficios que no exceda del 10% del capital social. Los beneficios por encima de dicha base exenta tributan al tipo general del 35%.

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En 2005 la Sociedad ha presentado la liquidación del Impuesto de Sociedades del ejercicio 2004, correspondiendo una cuota líquida y gasto inferior en 84 miles de euros al dotado contablemente. Esta diferencia se aplica, reduciendo, en el gasto devengado en el ejercicio 2005.

Al 31 de diciembre de 2005 el gasto por Impuesto sobre Sociedades devengado por la Sociedad asciende a 1.535 miles de euros quedando un resultado después de impuestos de 20.138 miles de euros.

Por el diferente fratamiento que la legislación fiscal permite para determinadas operaciones, el resultado contable difiere de la base imponible fiscal. A continuación se presenta la

conciliación entre el beneficio contable del ejercicio 2005 y la base imponible fiscal que la Sociedad espera presentar ante la Administración, tras la oportuna aprobación de las cuentas anuales:

Miles de euros

Resultado contable del ejercicio y base imponible del impuesto	2 .6/3
Importe exento de tributación (10% capital)	(17.044)
Base Imponible fiscal	4.629
Cuota al 35%	1.620
Deducciones y bonificaciones
Cuota liquida y gasto por Impuesto sobre Sociedades	1.619
Retenciones y pagos a cuenta	(227

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse detinitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. Al 31 de diciembre de 2005, la Sociedad tiene abiertos a inspección por las autoridades fiscales todos los impuestos principales que le son aplicables desde el 1 de enero de 2002.

18. SALDOS Y TRANSACCIONES CON EMPRESAS DEL GRUPO

El detalle de las transacciones realizadas con empresas del grupo durante el ejercicio 2005 es el siguiente:

Canon anual de Ena Infraestructuras,S.A.U.

Canon por aval de Ena Infraestructuras,S.A.U. Otros gastos a Ena Infraestructuras, S.A.U. Gasto por servicios a Sacyr-Vallehermoso, S.A.

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Los saldos acreedores al 31 de diciembre de 2005 con empresas del grupo son los siguientes:

Miles

7

92

19. IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS

Los ingresos de peaje netos obtenidos en el ejercicio 2005 son los siguientes:

Miles de euros

Cobro en efectivo Cobro con tarjeta Cobro aplazado Boníficaciones y rappels

8.081

La compensación económica del Gobierno de Navarra en el año 2005 por el acuerdo comercial de la Sociedad ha ascendido a 10.519 miles de euros (véase nota 1(a)). El citado importe figura incluido bajo el concepto de cobro aplazado del cuadro anterior.

20. INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS

El detalle de los ingresos financieros del ejercicio es como sigue:

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Los gastos financieros del ejercicio por conceptos, se detallan a continuación:

21. PERSONAL

El número medio de empleados en el ejercicio 2005, distribuidos por categorías, ha sido el siguiente:

A 31 de diciembre de 2005 la Sociedad tiene registrado un gasto por colizaciones a la seguridad social por importe de 1.056 miles de euros, correspondiendo el resto del importe de cargas sociales a otros gastos sociales.

22. GASTOS Extraordinarios

En gastos extraordinarios se incluyen 592 miles de euros correspondientes al importe de la parte pendiente de amortizar, en el momento de la cancelación anticipada, de los gastos de formalización del crédito sindicado multiacreditada (véase nota 14).

23. REMUNERACIONES Y SALDOS CON MIEMBROS DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

Las remuneraciones safisfechas durante el ejercicio 2005 al conjunto de los miembros del Consejo de Administración por todos los conceptos, incluidos sueldos y salarios y dietas de asistencia, han sido de 143 miles de euros. Los miembros del Consejo de Administración no mantenían saldos a cobrar o a pagar con la Sociedad al 31 de diciembre de 2005.

Durante el ejercicio 2005 no se han concedido por parte de la Sociedad préstamo o crédito alguno, ní se han contraído obligaciones en materia de pensiones y pagos de seguros a tavor de los citados miembros del Consejo de Administración, ni mantienen saldos deudores o acreedores con la Sociedad al 31 de diciembre de 2005.

Los administradores no han realizado transacciones, ni tienen participaciones significativas

en empresas cuyo objeto social sea análogo o complementario al de la Sociedad, si bien algunos Consejeros de la Sociedad, como consecuencia de la pertenencia al Grupo ENA Infraestructuras, simultanean su cargo con el de Consejeros de otras sociedades del Grupo y participadas. El detalle de dichos cargos, funciones y actividades se detallan en el Anexo II adjunto que forma parte integrante de esta nota de la memoria.

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 23 de 33

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24. GARANTÍAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS

La Sociedad fiene otorgados avales de una entidad financiera ante el Gobierno de Navarra, para la fianza de explotación, por importe de 2.409 miles de euros.

25. Medio Ambiente

La Sociedad efectúa trabajos habituales de protección y mejora del medio ambiente, así como los necesarios para la integración paisajística de la autopista en su entorno. Estas labores se refieren a siegas de medianas, bermas, áreas de descanso y de servicio, desbroce de márgenes y poda de setos, así como la plantación de setos y otras especies vegetales en la mediana y en otras zonas de la autopista.

El importe de los gastos de carácter ordinario en el ejercicio 2005 correspondiente a las actuaciones indicadas, asciende aproximadamente a 302 miles de euros.

Los Administradores de la Sociedad no consideran necesaria realizar provisión alguna para cubrir tiesgos o gastos correspondientes a actuaciones medioambientales. En consecuencia, la Sociedad no ha efectuado en 2005 dotación alguna a esta provisión.

26. Cuadros de Financiación

Los cuadros de financiación correspondientes a los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2005 y 2004 se muestran en el Anexo I, el cual forma parte integrante de esta nota.

27. PLAN ECONÓMICO-FINANCIERO

El Plan Económico Financiero fue aprobado por el Gobierno de Navarra, como parte integrante del acuerdo de la última modificación concesional (véase nota 1 (a)). El mencionado Plan Económico Financiero prevé la recuperación total de la inversión en la autopista así como de la carga financiera diferida y la amortización de la deuda en el periodo de la concesión, garantizando una adecuada remuneración de los fondos propios.

Las hipótesis de crecimiento del tráfico constituyen una de las bases principales de dicho Plan Económico Financiero, pues determina los ingresos previstos y, consecuentemente, la sistemática para el reconocimiento de la carga financiera diferida y de la dotación al fondo de reversión. En todo caso, el crecimiento acumulativo anual de esta magnitud que se ha considerado en las previsiones realizadas por la Sociedad, resulta consistente con el que vienen presentando históricamente la media de las sociedades del sector. Asimismo, los términos contemplan la actualización anual de las tarifas de peaje en el 95% del IPC.

El crecimiento anual del tráfico del corredor se sitúa en 2005 en un 2,64% frente a un 5% previsto en el Plan Económico Financiero. No obstante, los ingresos previstos en el Plan no ofrecen gran diferencia con los reales, dado que dicho efecto se ha visto compensado parcialmente con un mayor incremento en los precios de los peajes al ser el índice de revisión del 3,14% frente a un 1,9% previsto en el citado Plan.

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28. OTRA INFORMACIÓN

ERNST & YOUNG, S.L., empresa auditora de las cuentas anuales de la Sociedad y aquellas otras sociedades con las que dicha empresa mantiene alguno de los vínculos a los que hace relación la legislación vigente, han prestado servicios profesionales a la Sociedad durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2005 cuyo importe de honorarios asciende a 14.550 euros.

El importe indicado por servicios de auditoria incluye la totalidad de los honorarios relativos a la auditoria de 2005, con independencia del momento de su facturación.

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 25 de 33

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Anexo l

81.113

75.105

Cuadros de Financiación para los ejercicios anuales terminados en 31 de diciembre de 2005 y 2004

(Expresados en miles de euros)

APLICACIONES	2005	2004	ORIGENES	2005	2004
Adquisiciones de inmovilizado			Recursos procedentes operaciones
Inmovilizaciones inmateriales	13		Beneficio del ejercicio	20.138	19.817
Inmovilizaciones materiales	2.270		1.545 Dotaciones a amortizaciones del inmovilizado:	1.992	2.208
Inmovilizaciones financieras	/7	137	Pérdida (benef) neto en enajen. inmovilizado		18)
	2.360	1.682	Amortización gastos a distribuir en varios ejer,	857	273
Gastos establecimiento y formal, deudas	231	23	Dotación al fondo de reversión	4.813	4.382
Gastos financ. diferidos fin, autopistas	2.879	2.124	Subvenciones de capital transferidas a result.	15)	(20)
Dividendos	26.135		14.971 Total recursos procedentes de las operaciones	27.785	26.642
Cancelación o traspaso de deuda a largo	24.523	55.705
			Deudas a largo plazo	53.200	ો રહે
			Enajen.o traspaso a corto plazo de inmovilizado
			Inmovilizaciones materiales		20
			Inmovilizaciones financieras	128	129
Aumento del Capital Circulante	24.985 24.985		Disminución del Capital Circulante

81,115 75.105 TOTAL ORIGENES

	Aumentos	Disminuciones Aumentos Disminuciones
Existencias	20			3
Deudores	270		1.425
Acreedores	30.994			36.520
Inversiones Financieras Temporales		6.351		12.878
Tesoreria	91			। ୧୫
Ajustes por periodificación		39
	31.375	6.390	1.425	49.580
/ariación del Capital Circula		24.985	48 55
Totales	31.375	81875	49.580	45330

Este anexo forma parte integrante de la nota 26 de la memoria de cuentas anuales, junto con la cual debería ser leído.

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 26 de 33

Memoria de Cuentas Anuales

Anexo II

ADMINISTRADOR	PARTICIP	SOCIEDAD	CARGO
JOSE Mª ORIHUELA UZAL		Metro de Sevilla Sociedad Concesionaria de la Junta de Vocal Andalucia, S.A.
		Autopista Vasco Aragonesa, C.E.S.A.	Vocal
		Autopista Concesionaria Astur-Leonesa, S.A.U.	Consejero Delegado
		Autopistas del Atlántico, C.E.S.A.	Consejero Delegado
		Autoestradas de Galicia, Autopistas de Galicia, Concesionaria de la Xunta de Galicia, S.A.U.	Consejero Delegado
		Itinere Intraestructuras, S.A.	Vocal
		Accesos de Madrid, C.E.S.A.	Representante de Itinere Infraestruc- turas-Presidente
		Alazor Inversiones, S.A.	Representante de Itinere Infraestruc- turas-Presidente
		Autovía del Noroeste, Concesionaria de la Comunidad Autónoma de la Región de Murcia, S.A.U.	Vocal
		Autopista Central Gallega, C.E.S.A.	Representante de Itinere Infraestruc- turas-Vocal
		Tacel Inversiones, S.A.	Representante de ltinere Infraestruc- turas-Vocal
		Viastur, Concesionaria del Principado de Asturias, S.A.	VOCQI
GONZALO JORGE FERRE MOLTO		ltinere Infraestructuras, S.A.	Consejero Delegado
		Ena Infraestructuras, S.A.U.	Consejero Delegado y Director General
		Autopista Central Gallega, Concesionaria Española, S.A.	Representante de Itinere Infraestruc- turas-Vocal
		Autovía del Noroeste, Concesionaria de la Comunidad Autónoma de la Región de Murcia, S.A.	Vicepresidente
		Tacel Inversiones, S.A.	Representante de Itinere Infraestruc- turas-Vocal
		Construcciones Mazariegos, S.A.	Presidente
		Alazor Inversiones, S.A.	Vocal
		Accesos de Madrid, S.A.	Vocal

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Anexo II Continuación

ADMINISTRADOR	PARTICIP	SOCIEDAD	CARGO
FRANCISCO JAVIER PEREZ GRACIA		Testa Inmuebles en Renta, S.A.	Vocal
		Sacyr Vallehermoso, S.A.	Vocal
		Valoriza Gestión, S.A.	Vocal
		Itínere Infraestructuras, S.A.	Vocal
		Vallehermoso División Promoción, S.A.U.	Vocal
		Ena Infraestructuras, S.A.U.	Vocal
		Neopistas, S.A.	Vocal
		lberese, S.A.	Vocal
		Avasacyr, S.L.	Vocal
		Enaitinere, S.L.	Vocal
		Gescentesta, S.A.	Vocal
		lbergement Assesments, S.L.	Vocal
		Tacel Inversiones, S.A.	Vocal
		Autopista Vasco-Aragonesa de Servicios Concesiones, S.A.	Vocal
		Itinere Chile, S.A.	Vocal

NOTA: Los Consejeros no incluidos en esta relación no reúnen los requisitos establecidos en el Art. 2.5 de la Ley 26/2003.

Este Anexo forma parte integrante de la nota 23 de la memoria, junto con la cual debería ser leído.

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Informe de gestión

1. EVOLUCIÓN DE LA SOCIEDAD EN EL EJERCICIO 2005

La acfividad de la Sociedad presenta, un año más, una evolución favorable. En el ejercicio 2005 se ha registrado un crecimiento moderado del tráfico de peaje, con el consiguiente aumento del importe neto de la Cifra de Negocio y mejora del Resultado económico. Así, el Resultado de las actividades ordinarias aumenta un 16,1% en relación al año anterior y el Resultado del Ejercicio, neto de impuestos, se situa en 20.138 miles de euros.

El tráfico de peaje en la autopista ha registrado, en 2005, un aumento del 5,3%

con respecto al año anterior, correspondiendo el 5,09% a vehículos ligeros y el 5,95% a vehículos pesados. La intensidad media diaria (IMD) del tráfico total en la autopista se ha situado en 18.463 vehículos y 16.641 en tramos de peaje.

La facturación neta por peaje ha ascendido a la cantidad de 36.642,7 miles de euros lo que representa un incremento del 7,76% sobre la cifra del año anterior. El 31 de marzo se aplicó la revisión anual de tarifas, que consistió en un incremento del 3,14%.

Los gastos de explotación del ejercicio, excluidas dotaciones y provisiones, han sido 7.820,1 miles de euros lo que representa una disminución del 4,3% en relación al año anterior, gracias a un mejor aprovechamiento de los recursos. El gasto de la dotación al Fondo de Reversión asciende a 4.812,2 miles de euros y las amortizaciones a 1.992,3 miles de euros. Con todo el resultado de explotación ha sido de 22.657,6 miles de euros que representa un aumento del 14,3% con respecto al año anterior.

En el apartado financiero, los gastos devengados en el ejercicio han ascendido a 3.502,0 miles de euros, lo que supone una disminución del 9,1% respecto a la cifra registrada el año anterior, como consecuencia de la reducción de deuda y de la minoración de costes lograda en la refinanciación de deuda efectuada en el ejercicio. El importe neto de gastos financieros contabilizados es de 623,3 miles de euros, al activar y diferir a ejercicios futuros, de acuerdo a la normativa contable del sector, la cantidad de 2.878,7 miles de euros,

Durante el ejercicio se ha procedido a la amortización de la emisión de obligaciones emitidas en 1995, y la refinanciación de su importe neto (53,2 millones de euros) mediante un préstamo sindicado a 8 años. Así mismo, en el mes de diciembre se ha efectuado la cancelación anticipada del crédito sindicado multiacreditadas, concertado en 2003, con vencimiento contractual en 2010. Este adelanto ha supuesto imputar como resultado extraordinario la cifra de 591,8 miles de euros, correspondientes a gastos de formalización de este crédito, pendientes de amortizar a la fecha de cancelación.

El resultado del ejercicio 2005 antes de impuestos ha ascendido a 21.672,7 miles de euros con un aumento del 5% sobre el ejercicio precedente. El gasto por impuesto sobre Sociedades contabilizado, teniendo en cuenta las exenciones y deducciones pertinentes, ha sido de 1.534,7 miles de euros.

El aumento en la tasa impositiva frente a la registrada en 2004 se debe a que no existen ya bases imponibles negativas de ejercicios anteriores, compensables en la declaración positiva del año 2005.

Con todo lo anterior el beneficio neto del ejercicio 2005 asciende a 20.138,0 miles de euros, un 1,6 % superior al del ejercicio anterior.

Autopistas de Navarra, S.A., Cuentas Anuales 2005. Página 29 de 33

Informe de gestión

La Junta de Accionistas de 19 de mayo de 2005 aprobó las cuentas del ejercicio 2004, acordando unos dividendos de 17.835,3 miles de euros, cuyo pago se hizo efectivo el 15 de junio de 2005.

En el capítulo de inversiones, en el ejercicio 2005 se han destinado 2.283,6 miles de euros a trabajos de mejora del firme, nuevo vallado de cerramiento, elementos de protección y obras de encauzamiento, también a la renovación de maquina invernal y de mantenimiento, continuando con la política de mejora de la calidad del servicio e inversión en elementos para la seguridad del tráfico en la autopista.

2. ACONTECIMIENTOS POSTERIORES AL CIERRE

No se han producido acontecimientos posteriores al cierre dignos de mención.

3. EVOLUCIÓN PREVISIBLE DE LA SOCIEDAD

La actividad de la Sociedad y la cifra de Negocio están sin duda vinculadas a la evolución de la economía, nacional y regional, en la medida en que el crecimiento del tráfico está directamente relacionado con la actividad económica general.

La actividad económica regional mantiene actualmente tasas de crecimiento muy positivas, si bien las tensiones inflacionistas y el aumento de los tipos de interés pueden afectar negativamente, reduciendo estos niveles de crecimiento económico; en este sentido, los altos precios de los carburantes pueden influir ralentizando la actividad del transporte. Teniendo en cuenta estos factores se ha estimado para el año 2006 un crecimiento del tráfico moderado, algo menor al registrado en el año precedente.

Por otra parte, el aumento del índice de precios que determina la revisión tarifaria de los peajes será previsiblemente superior al del año precedente.

En consecuencia, en el ejercicio 2006 se espera un moderado aumento de los ingresos de peaje, en torno al 6%, basado en un crecimiento del tráfico próximo al 2,5% y en la revisión de tarifas, en torno al 3%, que se efectuará el 31 de marzo de 2006.

Se estima que el resultado en 2006, antes de impuestos, se sitúe en 23,2 millones de euros que representa un crecimiento del 7% en relación al año anterior.

En materia de inversiones, permanece el objetivo de la mejora del servicio a nuestros usuarios, manteniendo el nivel de inversión en el año 2006 en valores similares a los de los últimos ejercicios, destinando dicho presupuesto fundamentalmente a renovación de firmes, adecuación de estructuras, mejora de protecciones etc.

4. Principales Riesgos e Incertidumbres

El sector de concesionarias de autopistas de peaje y, por lo tanto, la Sociedad está, indudablemente sujeto, en cuanto a su evolución futura, tanto a la situación económica general como a los cambios en la Normativa Reguladora que pueden afectar de manera importante a los resultados esperados, ello sin olvidar el desarrollo futuro de otras redes o medios alternativos de transporte que hoy no resultan ser competencia para la Sociedad, tanto por la propia situación de estas redes como por las características de nuestros usuarios.

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Informe de gestión

Respecto a la evolución económica general resulta muy difícil valorar cual puede ser la evolución económica del periodo próximo, si bien la Comunidad Foral Navarra ha venido manteniendo tasas de crecimiento económico mayores que la media nacional y es de esperar que en los próximos años se mantengan en estos niveles. En cualquier caso, es importante señalar que las hipótesis empleadas en los estimados contables siguen la política general de la Sociedad y son conservadoras.

Así mismo, el sector de autopistas es un sector ampliamente regulado, tanto a nivel general como particular de cada concesionaria. No es posible valorar cuales pueden ser las acciones de las Administraciones Concedentes en los próximos años, pues no resulta posible incidir en las mismas. En cualquier caso debe hacerse notar que estas actuaciones pueden tener efectos a corto plazo, bien sobre los ingresos, o bien pueden obligar a asumir nuevos costes o inversiones. También debe recordarse que la base de cualquier modificación ha de ser el respeto del equilibrio económico-financiero de cada concesión, por lo que los efectos de estos posibles cambios legales o normativos deberán ser neutros en el marco de toda la concesión.

En lo referente a cambios de la Normativa Reguladora destacaremos la incidencia Directiva de la UE sobre Normas Internacionales de Contabilidad, que desde el 1 de enero de 2005 se encuentra en vigor para la formulación de los Estados Financieros Consolidados de las Sociedades Cotizadas. No obstante, esta normativa no resulta de aplicación, por el momento, en la formulación de las cuentas anuales individuales de la Sociedad.

Los criterios generales de las referidas Normas Internacionales de Contabilidad difieren muy significativamente de lo establecido en el actual régimen contable adaptado del que goza el sector de las sociedades concesionarias de autopistas en España, especialmente en lo que se refiere al reconocimiento de los Gastos financieros del período de explotación, así como al método de amortización económica de la inversión, a los cuales la adaptación sectorial del Plan General de Contabilidad español aplica un criterio creciente en función de los ingresos, Actualmente se encuentran en discusión diversas interpretaciones por parte de las autoridades competentes a nivel europeo, para intentar adaptar dichas normas generales a los proyectos concesionales.

5. POLÍTICAS DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Las políticas de gestión del riesgo financiero de la Sociedad, vienen determinadas en gran medida por la legislación y normativa específicas del sector de autopistas, por el propio contrato de concesión y por las características propias del negocio concesional. Así, una parte sustancial del endeudamiento se encuentra materializada en emisiones de obligaciones a largo plazo fiscalmente bonificadas en euros dirigidas al mercado minorista, cuyo importe nominal vivo al cierre del ejercicio ascendía a 51.086 miles de euros.

La Sociedad mantiene una política de gestión de riesgos financieros orientada a maximizar sus flujos de caja libres. Actualmente mantiene un 70% de su deuda financiera a tipo de interés variable, riesgo que tiene una protección natural al estar sus tarifas indexadas a la inflación. Por otro lado, el riesgo de refinanciación es escaso al ser una autopista en explotación, con ingresos recurrentes y cashtlows crecientes, con una vida media ponderada de la deuda cercana a 6 años.

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Informe de gestión

Asimismo, el riesgo de crédito es prácticamente inexistente al tener la Sociedad la mayor parte de sus ingresos en efectivo o mediante tarjetas financieras cuyo impago es asumido por las entidades emisoras. El riesgo de liquidez es inexistente debido a la estructura de sus cobros y pagos, su EBITDA y su programa de inversiones de reposición. Debido a ello, la Sociedad no tiene necesidad de líneas de crédito. Las inversiones en reposición se atienden en su totalidad con los flujos de caja generados por el proyecto.

En lo relativo al riesgo de tipo de cambio, mencionar que no existe exposición, al ser toda la deuda denominada en euros, bien directamente o bien por el mecanismo de seguro de cambio otorgado por el Estado.

6. Actividades en Materia de Investigación y Desarrollo

La Sociedad no se halla inmersa en planes de investigación y desarrollo que por su relevancia y resultados esperados puedan trasformar de manera significativa la evolución de la actividad.

Acciones Propias 1.

A 31 de diciembre de 2005 la Sociedad no mantenía en su patrimonio participación alguna de su propio capital. Durante el ejercicio 2005 no se ha llevado a cabo operación alguna con esta clase de acciones.

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CONCESIONARIA DE LA EXCMA. DIPUTACION FORAL DE NAVARRA

Plaza Conde Rodezno, 8 - 7.º • 31004 PAMPLONA

Teléfono 948 24 32 00  •  Fax 948 24 32 12

AUDENASA

Los Administradores de la Sociedad Autopistas de Navarra, S.A. formulan las Cuentas Anuales, el Informe de Gestión y la propuesta de aplicación del resultado correspondientes al ejcrcicio 2005 que se adjunta a la presente diligencia, que consta de 33 páginas, numeradas de la 1 a la 33, en cumplimiento de lo establecido en el artículo 37 del Código de Comercio, así como en el artículo 171 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas.

Madrid, a 23 de Febrero de 2006

D. Francisco Javier_Taberna Jimćnez Presidente

D. Gonzalo Ferré Moltó Vocal

D. Angel Sanz Barca Vocal/

D. José Javict Zabateta Zúñiga Vocal

D. José María Orihyela Uzal Vocal

D. José Luis Echávarri Arraiza Vocal

D. Javier Pérez Gracia Vocal

D. Jesús Mª Arlabán Matcos Vocal

Dña Concepcion Aranguren Álvarez Vocal

D. Luis Beloso Gridilla

Vicesecretario

Inscrito Marcanii de Navara, Torro 261, General 13 de Libro de Sxovetados, Folo 1, Hoja 2.9 ha, Festa de inseripcio 7 de Agosto de 1.973 – N.T. A43-0087 1