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Annual / Quarterly Financial Statement • Jul 7, 1998
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Annual / Quarterly Financial Statement
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º DINAMIA CAPITAL PRIVADO ﺍﻟﻤﻮﺿﻮﻉ ﺍﻟﻤﺴﺎﻭﻳﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻌﺪﺩ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤ 1000 million in the comments of SOCIEDAD DE CAPITAL RIES CO IS
COURTETAS A Premise Class
CORRESPONDIENTIES AL PERCEDO GOMERE IDIDO FIN EL IN DE NOVEMBRE DE 1997 (FECHADE CONSTITUCION DE A SOCIEDAD) Y EL SI DE DICIENERE DE 1997 IUNITO CONFEL INHORAME DE AUDIRORIA
Raimundo Fdez. Villaverde, 65 28003 Madrid
INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES
A los Accionistas de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A.:
Hemos auditado las cuentas anuales de DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A. (en lo sucesivo, la Sociedad), que comprenden el balance de situación a 31 de diciembre de 1997 y la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes al necesión comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 (fecha de constitución de la Sociedad) y el 31 de diciembre de 1997, cya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones reo unadas.
Según se indica en la Nota 2 de la memoria adjunta, la Sociedad participa en el capital social de ciertas sociedades. Al 31 de diciembre de 1997, la Sociedad ha consolidado sus cuentas anuales con las de dicias sociedades participadas, habiendo emitido, con fecha 8 de junio de 1998, nuestro informe de uditoria sobre las cuentas anuales consolidadas del Grupo, en el que expresamos una opinión favorale. En el proceso de la mencionada consolidación, los activos totales de la Sociedad al 31 de diciembre de 1997 se reducen en 163 millones de pesetas, no experimentando modificación los resultados de ejercio terminado en dicha fecha.
En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan en todos los aspectos significativos a imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. al 31 de diciembre de 1997 y de los resultados de sus operaciones durante el período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados.
El informe de gestión adjunto del período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de su negocio y sobre otros asuntos, y no forma parte integrante de las cuentas anuales . Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 1997. Nuestro trabajo como anditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrato y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.
ARTHUR ANDERSEN
José Luis Palao
8 de junio de 1998
BALANCE DE SITUACIÓN
AL 31 DE DICIEMBRE DE 1997 (NOTAS 1, 2 ,3 Y 4)
| Millones | Millones | ||
|---|---|---|---|
| ACTIVO | de Pesetas | PASIVO | de Pesetas |
| INMOVILIZADO: | FONDOS PROPIOS (Nota 8): | ||
| Gastos de establecimiento, netos | 283 | Capital suscrito | 4.500 |
| Inmovilizaciones financleras- | 9.006 | Prima de emisión | 15.460 |
| Participaciones en sociedades (Nota 5) | 8.756 | Reservas | 200 |
| Otros créditos (Nota 6) | 250 | Resultado del ejercicio | |
| Total inmovilizado | 9.289 | Total fondos proplos | 20.162 |
| ACTIVO CIRCULANTE: | |||
| Inversiones financieras temporales (Nota 7) | 11.390 | ACREEDORES A CORTO PLAZO: | |
| Tesorería | 17 | Acreedores varios (Nota 9) | 547 |
| Ajustes por periodificación | 14 | Ajustes por periodificación | |
| Total activo circulante | 11.421 | Total pasivo circulante | 248 |
| TOTAL ACTIVO | 20.710 | TOTAL PASIVO | 20.740 |
Las Notas 1 a 13 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de
este balance de situación.
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1999 - 199
్యామ్నాయి
్రాల్లో వైద్యశాల
న్నారు.
128
1999 - 1999
ANDREA
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
CORRESPONDIENTE AL PERÍODO COMPRENDIDO
entre el 11 de noviembre de 1997 (fecha de constitución de la sociedad) y
EL 31 DE DICIEMBRE DE 1997 (NOTAS 1, 2, 3 Y 4)
| DEBE | Millones de Pesetas |
HABER | Millones de Pesetas |
|---|---|---|---|
| GASTOS: | INGRESOS: | ||
| Gastos de personal (Nota 12) | 2 | Importe neto de la cifra de negocios | |
| Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado | 3 | Aumento de las existencias de productos | |
| Otros gastos de explotación (Nota 11) | 26 terminados y en curso de fabricación | ||
| Trabajos efectuados por el Grupo para el | |||
| inmovilizado | |||
| Otros ingresos de explotación | |||
| Beneficios de explotación | Pérdidas de explotación | 31 | |
| Gastos financieros y gastos asimilados | Ingresos de participaciones en capital | 2 | |
| Otros ingresos financieros | 2 | ||
| Beneficios de inversiones financieras temporales | |||
| (Nota 11) | 31 | ||
| Resultados financieros positivos | 34 | Resultados financieros negativos | |
| Beneficios de las actividades ordinarias | Pérdidas de las actividades ordinarias | ||
| Resultados extraordinarios positivos | Resultados extraordinarios negativos | ||
| Beneficios antes de impuestos | |||
| Impuesto sobre Sociedades | |||
| Beneficios netos de! ejerciclo |
Las Notas 1 a 13 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de esta cuenta de pérdidas y ganancias.
MEMORIA
CORRESPONDIENTE AL
PERIODO COMPRENDIDO
ENTRE EL 11 DE NOVIEMBRE DE 1997
(FECHA DE CONSTITUCIÓN DE LA SOCIEDAD)
Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 1997
(1) RESENA DEL GRUPO
Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. (en adelante, la Sociedad) se constituyó el 11 de noviembre de 1997, con un capital social de 200 millones de pesetas representado por 400.000 acciones de 500 pesetas de valor nominal cada una.
La Sociedad está inscrita en el Registro Especial Administrativo de Entidades de Capital Riesgo del Ministerio de Economía y Hacienda, con el número 21. Su domicilio social se encuentra en Madrid, Plaza de la Lealtad, nº 3.
Su objeto social principal consiste en la promoción, mediante la toma de participaciones en su capital, de empresas no financieras que no coticen en ningún mercado organizado y que no estén participadas en más de un 25 % por empresas que coticen en dichos mercados o que tengan la consideración de entidad financiera. Para el desarrollo de su objeto principal, la Sociedad podrá facilitar préstamos participativos u otras formas de financiación a las sociedades participadas. Asimismo, la Sociedad podrá realizar actividades de asesoramiento.
En virtud del contrato de fecha 25 de noviembre de 1997, la dirección y administración de la Sociedad están encomendadas a AB Asesores-Electra Capital Privado, Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, S.A.; sociedad cuyo capital social es propiedad al 50% del Grupo AB Asesores y del Grupo Electra Fleming.
El 15 de diciembre de 1997 la Sociedad adquirió participaciones en el capital social de diez entidades (en adelante, "sociedades participadas" - véase Nota 2). Los recursos financieros necesarios para esta adquisición se obtuvieron de una Oferta Pública de Suscripción de Capital (O.P.S.) para la que se emitieron 9 millones de acciones con un nominal de 500 pesetas y una prima de emisión de 1.740 pesetas por acción. Esta ampliación de capital fue acordada por la Junta General de Accionistas de la Sociedad en su reunión de fecha 24 de noviembre de 1997 (véase Nota 8).
- 1 -
Adicionalmente, la Junta General de Accionistas de la Sociedad mencionada en el párrafo anterior acordó la reducción del capital inicial por amortización de acciones, por tener esta participación un carácter puramente instrumental respecto a la configuración definitiva del accionariado de la Sociedad fruto de la ampliación de capital indicada anteriormente. Esta reducción de capital implicó la devolución a los socios fundadores del precio desembolsado por acción (500 pesetas) y el traspaso a una reserva de disposición registrada, mediante un cargo a la prima de emisión, de un importe equivalente al capital amortizado (véase Nota 8).
- 2 -
(2) SOCIEDADES PARTICIPADAS
El detalle de las sociedades participadas, así como otra información relevante al 31 de diciembre de 1997 relacionada con las mismas, se detalla a continuación:
| Participa 1/0 |
Capital | Milliones de Pessetas (""" lsto T |
Resultados | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Administration | Donnicilio | ActivitaA | cich en e Copital |
-messag opes log |
Recursos SOIDOTH |
əp səndsən solsanduli |
Auditoress |
| Chinania Pratimonio, S.L. ( ( " ( """ | Marid | issumental | 100.00 | 3.0 | dio | No audiada | |
| A.C. A.C. A.S.A. | sinəmlə | Serv. funerarios | 00,81 | 0000 | 2003.4 | 111 | Cooppers & Lybrand (") |
| Europastiry, S.A. | Barbers del Valles Bargelona l |
Pan y bolleria congelada | 26,02 | । ਹਵ | 888.1 | રેક | KPMG Peat Manwick |
| Expaniparties Unbanos, S.A. | ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ birbsM — |
CT,TA | Eas | 821 | દર્ભ | S.Com. Arthur Andersen y Cia., |
|
| Industrias Murtra. S.A. | Granoliers-Barcelona | Textil - hilisturas | er, al | । | 1.55 | ਫ਼ੀ ਡ | Ernst & Young |
| Duraval. S.A. | Azuqueca de Henares- Guadalajara |
Holding punturas y parmoes |
05,750 | ase | 044 | (98) | Arthur Andersen y Cia., . The States of the States of Children |
| Movinord, S.A. | BETTIODIGITIOD-MODITIES | Paredes y fechos movies | 4.18 | 272 | 1.6339 | 8/2 | Ernst & Young |
| Multimedia Cable, S. A. | Barcelona | Holding TV cable | ପଦ୍ଧ, ପିଙ୍ଗି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, ପିଦ୍ଧି, | ପଦ୍ରିତ | କ୍ରିୟ ପ୍ରତିଶତ | (8) | XPMG Pearl Manufick |
| Fundiciones Vas. da. da. da. S.A. | ਟ Andrés de Echevarias- Vizcaya |
Fundición alumino | 18. PE | agzz | 1.182 | ટેરો | Coopers & Lybrand |
| Jaime Martinez de Ubago, S.A. | Malaga | Conservas de pesscado | ਰੋਹੀ ਕੋ | 972 | 2.818 | 182 | .mo3.s Arthur Andersen y Cia., |
| Educa Sallent, S.A. | Barcelona | Juegos educativos | 00,000 | GVL | 1.778 | 08 | Arthur Andersen y Cia., s. Sport. |
- £ -
(") moo le , ai y resebut mith hoo soinenni asicines en axil reserved laill us eb saiser e railee se bedire sta obline stad of the love in
(4) le uco əbərində on ebecərinin ən ən ən inqrimindən in 17 il - teperinin cənsinə səbərində səbərində əsasən əsasən əsasən və səsinə əsasən və səsinə əsasən və səsinə əsasən və .(-{-{ story essey) T68} eb administrations and ed and proved contraction of the commitment on an amiliance en an emiliance en an emiliance en an emiliation in an emiliant di
(***)
. ... ... ....................................................................................................................................................................
(3) BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES
a) Bases de presentación-
Las cuentas anuales, que han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad, se presentan siguiendo el Plan General de Contabilidad, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad. Dichas cuentas anuales se han preparado a partir de los registros de contabilidad de la Sociedad.
Las cuentas anuales correspondientes al período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 se someterán a la aprobación de la Junta General de Accionistas de la Sociedad, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.
b) Principios contables y normas de valoración-
Los principios contables y normas de valoración aplicados en la elaboración de las cuentas anuales coinciden con los generalmente aceptados en España y se resumen en la Nota 4.
(4) PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACIÓN
Los principios contables y normas de valoración más significativos utilizados en la elaboración de las cuentas anuales adjuntas, han sido los siguientes:
a) Gastos de establecimiento-
Los gastos de establecimiento están formados por los gastos de constitución y de primer establecimiento de la Sociedad, incluidos los derivados de la adquisición de las sociedades participadas, y los de ampliación de capital, y están registrados por los costes incurridos, netos de su amortización acumulada.
Representan gastos en concepto de honorarios de abogados, escrituración y registro, de admisión a cotización oficial en las Bolsas de Valores españolas y, fundamentalmente, las comisiones de diseño, aseguramiento y colocación para su salida a Bolsa pagadas a intermediarios financieros. Estos conceptos se amortizan linealmente en un período de cinco años. El cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias en concepto de amortización de los gastos de establecimiento ascendió a 3 millones de pesetas.
- 4 -
b) Participación en Sociedades-
Figuran a su coste de adquisición o a su valor de realización si es más bajo, considerando como tal el valor teórico-contable de las sociedades corregido en el importe de las plusvalías tácitas existentes en el momento de la adquisición y que subsistan en el momento de la valoración posterior.
c) Inversiones financieras temporales-
Las inversiones financieras temporales incluidas en este capítulo del balance de situación corresponden a adquisiciones temporales de activos (Deuda Pública) con pacto de recompra no opcional y se registran por su coste de adquisición incrementado en los intereses devengados y no cobrados.
d) Impuesto sobre beneficios-
El gasto por el Impuesto sobre Sociedades del ejercicio se calcula en función del resultado económico antes de impuestos, aumentado o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes con el resultado fiscal (entendiendo éste como la base imponible del citado impuesto) y minorado, en su caso, por las bonificaciones y deducciones en la cuota, excluidas las retenciones y los pagos a cuenta.
e) Ingresos y gastos-
Los ingresos y gastos se imputan en función de la corriente real de los bienes y servicios que representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.
No obstante, y siguiendo un principio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha del cierre del ejercicio, en tanto que los riesgos y las pérdidas previsibles, aun siendo eventuales, se contabilizan tan pronto son conocidos.
(5) PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES
Al 31 de diciembre de 1997 la Sociedad cumplía con la totalidad de los límites y coeficientes que establece la legislación vigente para este tipo de entidades, excepto en lo relativo al coeficiente mínimo de inversión (60% del activo materializado en acciones y participaciones de empresas incluidas en su objeto social), para lo que cuenta con un plazo de dos años desde su constitución (véase Nota 1).
El movimiento habido durante el período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 en este epígrafe del balance de situación, así como su desglose por sociedades participadas, se detalla a continuación:
| En millones de | |
|---|---|
| pesetas | |
| Coste de | |
| Sociedad | Adquisición |
| Dinamia Patrimonio, S.L. | 1 |
| Funespaña, S.A. | 1.985 |
| Europastry, S.A. | 1.426 |
| Equipamientos Urbanos, S.A. | 535 |
| Industrias Murtra, S.A. | 237 |
| Duraval, S.A. | 329 |
| Movinord, S.A. | 998 |
| Multimedia Cable, S. A. | હત |
| Fundiciones Vda. de Ansola, S.A. | 1.011 |
| Jaime Martínez de Ubago, S.A. | 1.548 |
| Educa Sallent, S.A. | 620 |
| 8.756 |
(6) OTROS CRÉDITOS
El saldo de este epígrafe del balance de situación corresponde al importe del préstamo participativo concedido a Duraval, S.A., mancomunadamente con otros inversores.
El préstamo devenga un interés nominal del 7% anual sobre el principal más un 0,5% de la cifra de facturación, neta del Impuesto sobre el Valor Añadido, de Duraval, S.A.
El vencimiento del préstamo es el 31 de julio del 2004.
(7) INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES
Al 31 de diciembre de 1997, la Sociedad había adquirido temporalmente. Deuda Pública con pacto de recompra no opcional por un importe de 11.390 millones de pesetas, que se encuentra registrada en el epígrafe "Inversiones financieras temporales" del balance de situación. La operación fue contratada el 31 de diciembre de 1997 y vence el 2 de enero de 1998. La rentabilidad media anual de este tipo de operaciones durante el ejercicio 1997 ha sido del 4,60%.
Con fecha 18 de diciembre de 1997 la sociedad gestora de la Sociedad acordó invertir la tesorería de la Sociedad en una cesta de valores que replica el IBEX-35, como así se ha producido en enero de 1998.
El movimiento durante el período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 de los saldos que componen el capítulo "Fondos Propios" del balance de situación se detalla a continuación:
| Millones de Pesetas | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Reservas de la | |||||
| Sociedad | Beneficio | Total | |||
| Capital | Prima de | del | Fondos | ||
| Social | Emisión | Reservas | Ejercicio | Propios | |
| Capital inicial Ampliación de capital |
200 | 200 | |||
| 24 de noviembre de 1997 Disminución de capital |
4.500 | 15.660 | 4 | 20.160 | |
| 24 de noviembre de 1997 Beneficio del ejercicio 1997 |
(200) | (200) | 200 | 2 | (200) 2 |
| Saldos al 31 de diciembre de 1997 | 4.500 | 15.460 | 200 | 2 | 20.162 |
El capital social de la Sociedad al 31 de diciembre de 1997 está representado por 9 millones de acciones de 500 pesetas de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.
La totalidad de las acciones está admitida a cotización oficial en el Mercado Continuo de las Bolsas de Valores españolas.
Los accionistas más significativos de la Sociedad al 31 de diciembre de 1997 son los siguientes:
| Número de Porcentaje | ||
|---|---|---|
| de | ||
| Accionista | Acciones Participación | |
| Electra Fleming Private Equity Partners Citibank London Grupo AB Asesores (*) |
892 200 365.552 460.800 |
9.92% 4.06% 5,12% |
(*) En enero de 1998 ha reducido su participación por debajo del 3%.
Prima de emisión-
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El Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar el capital social y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad de dicho saldo.
El desglose del saldo de este epígrafe del balance de situación al 31 de diciembre de 1997 es el siguiente:
| Millones de Pesetas |
|
|---|---|
| AB Asesores - Electra, S.G.E.C.R., S.A. Acreedores por garantías en compras Administraciones Públicas Otros |
21 421 3 102 |
| Total | 547 |
La deuda con la gestora de la Sociedad, AB Asesores Electra, S.G.E.C.R., S.A. (véase Nota 1), corresponde al pago de la comisión de gestión correspondiente al ejercicio 1997 (Nota 12).
Tal como se indica en la Nota 1, la Sociedad ha adquirido participaciones en el capital de diez entidades. Con objeto de cubrir posibles contingencias o vicios ocultos en determinadas participaciones adquiridas, el contrato de compra-venta estipula que se constituya un fondo de garantía que será reembolsado a los vendedores pasado determinado plazo. Al 31 de diciembre de 1997, el importe de dicho fondo, que asciende a 421 millones de pesetas, se mantenía transitoriamente en la Sociedad hasta su depósito en una entidad financiera.
SITUACIÓN FISCAL (10)
El Impuesto sobre Sociedades se calcula a partir del resultado económico, obtenido por la aplicación de principios de contabilidad generalmente aceptados, que no necesariamente ha de coincidir con el resultado fiscal; entendido éste como la base imponible del impuesto.
La Sociedad tiene sujeta a inspección fiscal la totalidad de sus operaciones realizadas desde su fecha de constitución (véase Nota 1). Los Administradores de la Sociedad no esperan que se devenguen pasivos adicionales de consideración como consecuencia de posibles inspecciones fiscales.
El'resultado contable de la Sociedad del ejercicio 1997 coincide con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades de dicho ejercicio.
(11) INGRESOS Y GASTOS
Ingresos financieros - Beneficios de inversiones financieras temporales-
Los ingresos obtenidos por las adquisiciones temporales de Deuda Pública realizadas desde la constitución de la Sociedad han ascendido a 31 millones de pesetas, que se recogen en el epígrafe "Beneficios de inversiones financieras temporales" de la cuenta de pérdidas y ganancias (véase Nota 7).
Gastos - Otros gastos de explotación-
La Sociedad ha devengado una comisión de gestión y administración a favor de su sociedad gestora (véanse Notas 1 y 9). Dicha comisión corresponde a un 1,75% anual del "activo diario valorado" de la Sociedad que esté invertido (para la determinación del "activo valorado" se siguen criterios y convenciones que gozan de generalizado reconocimiento en la práctica internacional en relación con empresas cuya actividad es similar a la de la Sociedad).
Al tratarse del primer ejercicio de actividad de la Sociedad, y según se recoge específicamente en el contrato de gestión, el porcentaje de la comisión se ha aplicado sobre el desembolso efectivo de la ampliación de capital realizada en el ejercicio. El importe devengado (que está pendiente de pago - véase Nota 9) por este concepto en el ejercicio 1997, incluido el IVA correspondiente que la Sociedad no puede deducirse, ha ascendido a 21 millones de pesetas, que se incluye en el saldo del epígrafe "Gastos - Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias.
A partir de la publicación de los resultados del ejercicio 2000, se devengará, adicionalmente, una comisión de éxito, calculada sobre el incremento de la capitalización bursátil de la Sociedad.
(12) RETRIBUCIÓN Y OTRAS PRESTACIONES AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
Durante el ejercicio 1997 la Sociedad ha devengado una remuneración a los miembros de su Consejo de Administración que asciende a 2 millones de pesefas.
Al 31 de diciembre de 1997, no existían ni anticipos ni créditos concedidos, ni se tenían asumidos compromisos en materia de pensiones o seguros de vida con los miembros de su Consejo de Administración.
(13) HECHOS POSTERIORES
La Sociedad adquirió el 16 de enero de 1998 el 38,50% del capital social de New PC Holdings, S.A., por un precio de 480 millones de pesetas. Asimismo, concedió un
préstamo participativo a la misma sociedad, junto a otros inversores, por un importe de 693 millones de pesetas, lo que representa un 38,50% del total del préstam .
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1988
INFORME DE GESTIÓN
CORRESPONDIENTE AL
PERIODO COMPRENDIDO ENTRE
EL 11 DE NOVIEMBRE DE 1997
(FECHA DE CONSTITUCION DE LA SOCIEDAD)
Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 1997
I.- EVOLUCIÓN DURANTE EL AÑO Y PREVISIONES PARA AÑOS SIGUIENTES
DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.C.R., S.A. nace fundamentalmente para atender demandas crecientes en lo que se refiere a:
- a) Necesidad de capital privado por parte de la empresa española (fundamentalmente, de pequeño y mediano tamaño) y de sus accionistas.
- b) Vías de financiación de empresas adicionales al endeudamiento con entidades financieras.
- c) Creciente deseo de oportunidades desinversión en empresas no cotizadas por parte de inversores, en particular de carácter institucional (nacionales y extranjeros).
El desarrollo legal y fiscal de las entidades de capital riesgo en los últimos tiempos ha venido también a reforzar y consolidar la idoneidad de la creación de entidades que sirvieran, pues, de utilidad:
- A las empresas, para capitalizarlas y financiarlas.
- A los inversores, para poder acceder a otros productos adicionales a sociedades cotizadas.
Es en este entorno en el que se plantea primero y se actúa después en la constitución de Dinamia. Por lo que se refiere a los tradicionales problemas para invertir en empresas no cotizadas (falta de liquidez, falta de transparencia y diversificación), se crea un vehículo cotizado (y por tanto, líquido) para entrar en el capital de compañías no cotizadas (y además en un buen momento de Bolsa en máximos históricos). Además, al tratarse de una sociedad que cotiza en Bolsa, la normal supervisión de Organismos como la C.N.M.V. o las Bolsas suprimirán el inconveniente tradicional de falta de transparencia o de información suficiente de las inversiones,
Dinamia nace en noviembre de 1997 con las premisas mencionadas y con la intención de cotizar en Bolsa tras una ampliación de capital que se lleva a cabo en diciembre de 1997. Con los fondos obtenidos a través de la Oferta Pública de Suscripción de las
acciones objeto de la ampliación de capital y simultánea entrada a cotización en los mercados bursátiles, la Sociedad adquirió las carteras de participaciones en sociedades no cotizadas que hasta ese momento eran poseídas por Fondos gestionados por AB Asesores y por Electra Fleming.
En este marco, el objetivo de Dinamia es ofrecer una rentabilidad a medio plazo que sea superior a la que se obtendría de invertir exclusivamente en grandes compañías cotizadas en Bolsa. Para ello, cuenta con las siguientes bazas:
- Experiencia en gestión de inversiones en empresas no cotizadas.
- Rotación adecuada que la Sociedad ha de aplicar a sus inversiones, de forma que las plusvalías que se generen permitan materializar este valor para sus accionistas mediante el incremento de valor de sus activos.
Dinamia ha suscrito un contrato de gestión con AB Asesores Electra, S.G.E.C.R., S.A., gestora de entidades de capital riesgo cuyos accionistas son el Grupo AB Asesores y Electra Fleming. Esta relación, además de permitir el aprovechamiento de la experiencia y equipos profesionales de ambos Grupos Financieros, permite así mismo relacionar gastos de gestión de Dinamia con volumen de sus inversiones y retornos a los accionistas.
La cartera inicial de inversiones de Dinamia incluye participaciones en capital y préstamos participativos en sociedades no cotizadas por un importe de unos 9.006 millones de pesetas. Las compañías en las que Dinamia participa pertenecen a sectores muy distintos entre sí, la mayoría de ellos no representados en los mercados de valores. El grado de madurez de las inversiones es, así mismo, muy diverso, estimándose que su realización se llevará a cabo en un horizonte temporal de unos tres años como media.
Por otra parte, como ya se ha mencionado anteriormente, el impulso que se pretende dar desde instancias oficiales a las pequeñas y medianas empresas se ha concretado en una legislación fiscal muy favorable para las entidades de capital riesgo, como lo es Dinamia, como por ejemplo la prácticamente total transparencia fiscal en lo que atañe a plusvalías y dividendos que se obtengan de su cartera de participaciones en sociedades no cotizadas. Además, durante el año 1998 se aprobará una nueva regulación legal de las entidades de capital riesgo, con lo que se creará el marco adecuado para que las intenciones se vayan concretando y regulando debidamente.
El Consejo de Administración de Dinamia está formado por personas independientes de sus gestores, representando dos a accionistas de referencia, siendo los tres restantes totalmente independientes. El Consejo tiene sólo funciones de control, no ejecutivas (que corresponderán al gestor, de acuerdo con el contrato de gestión suscrito), si bien puede cambiar al gestor si no actúa, a su juicio, en interés de los accionistas.
Por último, el ejercicio 1997 ha sido de preparación y nacimiento de un proyecto que se pretenderá cuajar en años sucesivos utilizando la estrategia mencionada anteriormente. Es nuestra opinión que la inversión en sociedades no cotizadas puede
ofrecer mayores tasas de rentabilidad a las que ofrecen las sociedades cotizadas, siempre en un horizonte a medio plazo.
II .- HECHOS POSTERIORES
En los primeros días del año 1998 los fondos provenientes de la ampliación de capital no invertidos en participaciones en sociedades no cotizadas fueron invertidos por la Sociedad en la adquisición de una cesta de valores cotizados en Bolsa que replica la composición del IBEX-35, con lo que la totalidad de la cartera de Dinamia quedaba invertida en renta variable. Dada la evolución posterior del mercado bursátil, la mencionada inversión en valores cotizados ha alcanzado, a la fecha actual, importantes plusvalias no materializadas.
En el mes de enero de 1998, Dinamia protagonizó la primera adquisición desde la compra de la cartera inicial de participaciones. En efecto, junto con otros inversores financieros, adquirió el 70% de la compañía fabricante y distribuidora de informática Ei System Computer, valorando el grupo entre 3.000 millones de pesetas.
En la actualidad, se están analizando varios proyectos para invertir en compañías pertenecientes a diversos sectores, esperándose que se produzcan noticias en un breve espacio de tiempo.
III. - OPERACIONES CON ACCIONES PROPIAS
La Sociedad no ha realizado operación alguna con acciones propias.
IV .- INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO
La Sociedad matriz no ha desarrollado actividad alguna relacionada con investigación y desarrollo.
APROBACIÓN DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
La cuentas anuales y el informe de gestión de DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.C.R., S.A. correspondientes al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 1997 comprendidos en las páginas que anteceden, se formulan por el Consejo de Administración a 25 de marzo de 1998.
| EMILIO CUATRECASAS FIGUERES | SIMÓN PEDRO BARCELÓ VADEL |
|---|---|
| JOSÉ ANTONYO ITARTE ZARAGÜETA | MICHAEL B. LÀNDAU |
Diligencia que levanta el Secretario para hacer constar que, tras la formulación de las cuentas anuales y el informe de gestión correspondientes al ejercicio 1997 de DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.C.R., S.A. por los miembros de Consejo de Administración en la sesión de 25 de marzo de 1998, sus miembros han procedido a suscribir el presente documento, estampando su firma cada uno de los señores cuyos nombres y apellidos constan en esta última hoja.
Se hace constar que falta la firma, por encontrarse ausente de la reunión de Consejo de formulación de cuentas el consejero Don David Osborne.
Madrid, 25 de marzo de 1998
ಿ ಸಾಮಿತ್ರ
్రాప్ట్
13
్రామం
Fernando Torrente García de la Mata Secretario
- 14 -
| ARTHUR C N M MINDERSEN |
Cultision NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES |
|||
|---|---|---|---|---|
| Registro de Auditorias Emisores No |
2 JUL. 1998 | |||
| HEGISTRO DE ENIRADA 2 NK Jimando.FdazVillaxer/ 28003 Madrid |
INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS
A los Accionistas de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A.:
Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A. (en lo sucesivo, la Sociedad) Y SOCIEDADES PARTICIPADAS (véase Nota 2), que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 1997 y la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y la memoria correspondientes al período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 (fecha de constitución de la Sociedad) y el 31 de diciembre de 1997, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.
En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas adjuntas expresan en todos los aspectos significativos la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera, consolidados, de la Sociedad y de las sociedades participadas al 31 de diciembre de 1997 y de los resultados consolidados de sus operaciones durante el período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados.
El informe de gestión adjunto del período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad y de las sociedades participadas, la evolución de su negocio y sobre otros asuntos, y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 1997. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad y de las sociedades participadas.
ARTHUR ANDERSEN
José Luis Palao
8 de junio de 1998
Arthur Andersen v Cia., S. Com Reg. Merc. Madrid, Tomo 3190, Libro 0, Folio 1, Sec. 8, Hoja M-54414, Inscrip, 1."
Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas (ROAC) Inscrita en el Registro de Economistas Auditores (REA)
Y SOCIEDADES PARTICIPADAS
BALANCE DE SITUACIÓN CONSOLIDADO
AL 31 DE DICIEMBRE DE 1997 (NOTAS 1. 2 .3 Y 4)
| Millones | Millones | |||
|---|---|---|---|---|
| ACTIVO | de Pesetas | PASIVO | de Pesetas | |
| INMOVILIZADO: Gastos de establecimiento, netos Inmovilizaciones financieras- (Participaciones en sociedades puestas en equivalencia (Nota 5) Otros créditos (Nota 6) Total inmovilizado |
283 4.844 4.594 250 5.127 |
FONDOS PROPIOS (Nota 8): Capital suscrito Prima de emisión Otras reservas de la sociedad dominante Pérdidas y ganancias atribuibles a la sociedad dominante y sociedades participadas Total fondos propios |
4.500 15.460 200 2 20.162 |
|
| FONDO DE COMERCIO DE CONSOLIDACION (Nota 5): De sociedades puestas en equivalencia Total fondo de comercio |
4.324 4.324 |
DIFERENCIA NEGATIVA DE CONSOLIDACION (Nota 5): De sociedades puestas en equivalencia Total diferencia negativa |
163 163 |
|
| ACTIVO CIRCULANTE: Inversiones financieras temporales (Nota 7) Tesorería Ajustes por periodificación Total activo circulante TOTAL ACTIVO |
11.390 18 44 11.422 20.873 |
ACREEDORES A CORTO PLAZO: Acreedores varios (Nota 9) Ajustes por periodificación Total pasivo circulante TOTAL PASIVO |
547 248 20.873 |
Las Notas 1 a 13 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de este balance de situación consolidado.
ﻟﻠﻘﻀﺎﺀ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠ
ﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤ de
人
1000
Y SOCIEDADES PARTICIPADAS
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA
CORRESPONDIENTE AL PERÍODO COMPRENDIDO
ENTRE EL 11 DE NOVIEMBRE DE 1997 (FECHA DE CONSTITUCIÓN DE LA SOCIEDAD) Y
EL 31 DE DICIEMBRE DE 1997 (NOTAS 1, 2, 3 Y 4)
| DEBE | Millones de Pesetas |
Millones | |
|---|---|---|---|
| HABER | de Pesetas | ||
| GASTOS: | INGRE. JOS: | ||
| Gastos de personal (Nota 12) | N | Importe neto de la cifra de negocios | |
| Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado | 3 | Aumento de las existencias de productos | |
| Otros gastos de explotación (Nota 11) | 26 | terminados y en curso de fabricación | |
| Trabajos efectuados por el Grupo para el | |||
| inmovilizado | |||
| Otros ingresos de explotación | |||
| Beneficios de explotación | Pérdidas de explotación | 31 | |
| Gastos financieros y gastos asimilados | Ingresos de participaciones en capital | 2 | |
| 34 | Otros ingresos financieros | 2 | |
| Beneficios de inversiones financieras temporales | |||
| (Nota 11) | 31 | ||
| Resultados financieros positivos | Resultados financieros negativos | ||
| Beneficios de las actividades ordinarias | Pérdidas de las actividades ordinarias | ||
| Resultados extraordinarios positivos | Resultados extraordinarios negativos | ||
| Beneficios consolidados antes de impuestos | |||
| Impuesto sobre Sociedades | |||
| Beneficios consolidados netos del ejercicio | |||
| Beneficios atribuidos a socios externos | |||
| Beneficios netos del ejercicio atribuidos a la | |||
| sociedad domínante y sociedades participadas |
Las Notas 1 a 13 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de esta cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
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Y SOCIEDADES PARTICIPADAS
MEMORIA
CORRESPONDIENTE AL PERÍODO COMPRENDIDO
ENTRE EL 11 DE NOVIEMBRE DE 1997 (FECHA DE CONSTITUCIÓN
DE LA SOCIEDAD) Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 1997
(1) RESEÑA DEL GRUPO
Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. (en adelante, la Sociedad) se constituyó el 11 de noviembre de 1997, con un capital social de 200 millones de pesetas representado por 400.000 acciones de 500 pesetas de valor nominal cada una.
La Sociedad está inscrita en el Registro Especial Administrativo de Entidades de Capital Riesgo del Ministerio de Economía y Hacienda, con el número 21. Su domicilio social se encuentra en Madrid, Plaza de la Lealtad, nº 3.
Su objeto social principal consiste en la promoción, mediante la toma de participaciones en su capital, de empresas no financieras que no coticen en ningún mercado organizado y que no estén participadas en más de un 25 % por empresas que coticen en dichos mercados o que tengan la consideración de entidad financiera. Para el desarrollo de su objeto principal, la Sociedad podrá facilitar préstamos participativos u otras formas de financiación a las sociedades participadas. Asimismo, la Sociedad podrá realizar actividades de asesoramiento.
En virtud del contrato de fecha 25 de noviembre de 1997, la dirección y administración de la Sociedad están encomendadas a AB Asesores-Electra Capital Privado, Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, S.A.; sociedad cuyo capital social es propiedad al 50% de! Grupo AB Asesores y del Grupo Electra Fleming.
El 15 de diciembre de 1997 la Sociedad adquirió participaciones en el capital social de diez entidades (en adelante, "sociedades participadas" - véase Nota 2). Los recursos financieros necesarios para esta adquisición se obtuvieron de una Oferta Pública de Suscripción de Capital (O.P.S.) para la que se emitieron 9 millones de acciones con un nominal de 500 pesetas y una prima de emisión de 1.740 pesetas por acción. Esta ampliación de capital fue acordada por la Junta General de Accionistas de la Sociedad en su reunión de fecha 24 de noviembre de 1997 (véase Nota 8).
Adicionalmente, la Junta General de Accionistas de la Sociedad mencionada en el párrafo anterior acordó la reducción del capital inicial por amortización de acciones, por tener esta participación un carácter puramente instrumental respecto a la configuración definitiva del accionariado de la Sociedad fruto de la ampliación de capital indicada anteriormente. Esta reducción de capital implicó la devolución a los socios fundadores del precio desembolsado por cada acción (500 pesetas) y el traspaso a una reserva de disposición registrada, mediante un cargo a la prima de emisión, de un importe equivalente al capital amortizado (véase Nota 8).
(2) SOCIEDADES PARTICIPADAS
El detalle de las sociedades participadas, así como otra información relevante al 31 de diciembre de 1997 relacionada con las mismas, se detalla a continuación:
- 2 -
43
le vo abinino on ebeichine is not of the learne in 19 . TVP dicine in sebecomer sebecciner as le ordening al 19 squared in 19 (२-६ होणी कड़के) हिंदी को भारतीय को १६ ।इ इंस्क्यांको ब्लाकांग्रेस को को लोकों को बोली को कोर्टाली को कोर्सला को बाद कर रहा है। हालांका वास
on of erdineisible be de be spintilsnol (***)
and the state of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the states of the
Concession of the Children and the Childrer attilligh
.. . . . . .
and the seat the contract and consistence of the consistence with a comments of the comments of the comments of the comments of the comments of the comments of the comments o
The Market State Production Come of Children Comments of Children
and the control of the same of the same of the same of
| Educa Sallent, S.A. | Jaime Martinez de Ubago, S.A. | Fundiciones Vda. de Ansola, A.C |
Multimedia Cable, S. A | A.S. bronivolvoM | Durgval, S.A. | Industrials Muttaa, S.A. | Equipamientos Urbanos, A. G |
Europastiy, S.A. | annon annon and the comments of A.C |
Childring Peatinnonio, S.L. (""" | Nombre | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Barcelona | Magaga | Echevariaa-ViZcass -5 ən sənbur. Ana sənət qalınmışdır. Azərbaycan filmləri və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir və bir |
Barcelona | Barriloplano-Mayara | Azuqueca de Heshares- Gislalsbang |
Cranollers-Barcelona | S.Sebastian de los Reyes - Madrid |
Barbera del Valles Barcelona 1 |
Almeria | binbew | Domicilo | |
| Juegos educativos | Consisted as the program Co | Fundición alumninio | Holding TV cable | Paredes y techos movies | Holding pinturas y barnices |
Textil - hijaturas | Publicidad exterior | congelada any polieria |
Serv. funneratios | ləmənin mənasının ən ən bir mənist | bBDivitisA | |
| 50,000 | ਰੇਰੇ. ਵਿ | 34,87 | ପିଙ୍କୁ ପିଲା । ପଦ୍ମ, ପିଲା ପାଇଁ ପ୍ରଦାନ ପଦ୍ମ, ପଦ୍ମ, ପଦ୍ମ, ପିଲି ପ୍ରଦିଶ | 4,18 | 03,50 | 17.79 | 4.77 | 26,02 | 18,00 | 000000 | ción en e Paticipalisa Capital ಲ್ಲಿ |
|
| GAL | 952 | aez | ଠିକ୍ରିପ | 22 | ਰੇਟੋ ਟੈ | 123 | દર્વદ | । ਹਵ | 000 | દે વ | Desem- Coppal opes log |
|
| 1.78 | 2.8.3 | 1.182 | କ୍ରିୟ କରିଥିଲେ । ଏହା ବିଧାନ ସଭାକ ନିର୍ବାଚନ ହେଇଥିଲେ । ଏହା ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପାଇଁ ପ୍ରତିକ୍ରିୟ ପ୍ରତିକ୍ରିୟ ପ୍ରତିଶତ ପ୍ରତିଶତ ହେଇଥିଲେ । ଏହା ପାଇଁ ପ୍ | 888.1 | 0440 | . 355 | ezt | 888.1 | 205.4 | ਫੇ ਹ | Millones de Pesetas ("") sostupsos soldo19 ിങ്ങി |
|
| 08 | 182 | દેશ | (8) | 612 | (98) | ਫ਼ੀਟ | દક | 26 | 111 | ən səndsən Resultados motiestos |
||
| .mo3.2 Arthur Andersen y Gia., |
Arthur Andersen y Cis., .mo3.3 |
Coppers & Lybrand | KPMG Peat Marwick | Frust & Young | Arthur Andersen y Cia., .mo3.s |
Ernst & Young | Arthur Andersen y Cia., .mo3.s |
KPKG Past Manwick | Coopers & Lybrand (") | on anditude on | AudiibuA | |
| nə aidən ə equivalencia |
n filmləri fəsiləsinin cinsinə aid bitki növü. İstinadlar Respublikasının fəsiləsinə filmlərin fəsiləsinə filmlərin fəsiləsinə cinsinə aid bitki növü. İstinadlar equiwalencia |
nə aizən q ppunyalencia |
ua pisang populwalences |
us eşter en equiwalencia |
Puesta en equivallencia |
nə aidən ə sounivalencia |
Puesta en alınmışdır. Bu məşğul olmaqları və qalında çıxır və qalınması və qalınması və qalınması və qalınması və qalınması və qalınması və qalınması və qalınması və qalınması və qalı |
u ələsindən bir sənələrin əsasən bir mənist ə qalında qalında |
us qısan equivalencia |
integracion global | Consolidación o Procedimiento the Valoracion Metodo de |
- £ -
g
(3) BASES DE PRESENTACION DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS
a) Bases de presentación-
Las cuentas anuales consolidadas, que han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad, se presentan siguiendo el Plan General de Contabilidad, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados consolidados de la Sociedad y de las sociedades participadas. Dichas cuentas anuales consolidadas se han preparado a partir de los registros de contabilidad de la Sociedad y de cada una de las sociedades participadas.
Las cuentas anuales consolidadas correspondientes al período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 se someterán a la aprobación de la Junta General de Accionistas de la Sociedad, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.
b) Principios contables y normas de valoración-
Los principios contables y normas de valoración aplicados en la elaboración de las cuentas anuales consolidadas coinciden con los generalmente aceptados en España y se resumen en la Nota 4.
c) Principios de consolidación-
Se ha consolidado por el método de integración global la sociedad participada Dinamia Patrimonio, S.L., cuyo capital social es íntegramente propiedad de la Sociedad. Consecuentemente, todos los saldos y transacciones entre ambas entidades han sido eliminados en el proceso de consolidación.
Se han valorado por el procedimiento de puesta en equivalencia el resto de las sociedades participadas:
-
- o bien por ejercer la Sociedad una influencia notable en su gestión (participación en el capital y vinculación duradera materializada en acuerdos de sindicación de acciones),
-
- o bien por tratarse de sociedades dependientes (al poseer la Sociedad la mayoría de los derechos de voto) no consolidables por el método de integración global por tener una actividad diferenciada con la de la Sociedad.
-
5 -
Consecuentemente, todas las sociedades participadas (excepto Dinamia Patrimonio, S.L.) se han valorado por la fracción que del neto patrimonial de cada uno de ellas representa la participación de la Sociedad, una vez considerados, en su caso, los dividendos percibidos de las mismas. Los Administradores de la Sociedad consideran que esta forma de valoración es la más idónea para mostrar la imagen fiel del patrimonio y de los resultados consolidados del Grupo del que la Sociedad es la entidad dominante.
Excepto Educa Sallent, S.A. e Industrias Murtra, S.A., que cierran sus ejercicios sociales el 31 de marzo de cada año, en las restantes sociedades participadas el ejercicio social coincide con el año natural. La información utilizada en la valoración de las entidades mencionadas anteriormente se ha obtenido de estados financieros al 31 de diciembre de 1997.
En la preparación de las cuentas anuales consolidadas se ha considerado como fecha efectiva de adquisición de las sociedades participadas el 31 de diciembre de 1997 (véase Nota 1). Consecuentemente, las cuentas anuales consolidadas no registran ni la amortización de los fondos de comercio ni la participación en los resultados de ias sociedades participadas correspondientes al período comprendido entre el 16 y el 31 de diciembre de 1997. El efecto de esta consideración no es significativo en relación con las cuentas anuales consolidadas.
Las cuentas anuales consolidadas no incluyen el efecto fiscal que, en su caso, pudiera producirse como consecuencia de la incorporación de las reservas de las sociedades participadas al patrimonio de la Sociedad, por considerarse que las citadas reservas serán utilizadas como fuente de autofinanciación por cada una de las sociedades participadas.
(4) PRINCIPIOS CONTABLES Y NORMAS DE VALORACION
Los principios contables y normas de valoración más significativos utilizados en la elaboración de las cuentas anuales consolidadas adjuntas, han sido los siguientes:
a) Fondo de comercio de consolidación-
El balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 1997 incluye un fondo de comercio de 4.324 millones de pesetas, originado por la diferencia positiva de consolidación que surge al comparar el coste de adquisición de cada participación con su valor teórico-contable (ajustado por el efecto de las salvedades puestas de manifiesto por auditores independientes) en la fecha de adquisición (véase Nota 3), corregido por el importe de las plusvalías tácitas imputables a elementos patrimoniales concretos que, en su caso, existiero aun el momento de compra y que subsistan a la fecha del balance de situación consolidado. El importe de las mencionadas plusvalías no es significativo en relación con las cuentas anuales consolidadas.
El fondo de comercio se amortiza, linealmente, en un período de 10 años siempre y cuando éste sea el período mínimo estimado durante el que dicho fondo contribuirá a la obtención de beneficios por la Sociedad (véase Nota 5).
b) Diferencia negativa de consolidación-
Corresponde a la diferencia negativa que surge al comparar el coste de adquisición de alguna de las sociedades participadas con sus respectivos valores teórico-contables a la fecha de la compra.
La diferencia negativa de consolidación se mantiene en el correspondiente capítulo del pasivo del balance de situación consolidado; imputándose a resultados, únicamente, en la medida que se haya materializado la previsión de pérdidas que dio origen a dicha diferencia (véase Nota 5).
c) Gastos de establecimiento-
Los gastos de establecimiento están formados por los gastos de constitución y de primer establecimiento de la Sociedad, incluidos los derivados de la adquisición de las sociedades participadas, y los de ampliación de capital, y están registrados por los costes incurridos, netos de su amortización acumulada.
Representan gastos en concepto de honorarios de abogados, escrituración y registro, de admisión a cotización oficial en las Bolsas de Valores españolas y, fundamentalmente, las comisiones de diseño, aseguramiento y colocación para su salida a Bolsa pagadas a intermediarios financieros. Se amortizan linalmente en un período de cinco años. El cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en concepto de amortización de los gastos de establecimiento ascendió a 3 millones de pesetas.
d) Inversiones financieras temporales-
Las inversiones financieras temporales incluidas en este capítulo del balance de situación consolidado corresponden a adquisiciones temporales de activos (Deuda Pública) con pacto de recompra no opcional y se registran por su coste de adquisición incrementado en los intreses devengados y no cobrados.
e) Impuesto sobre beneficios-
El gasto por el Impuesto sobre Sociedades del ejercicio se calcula en función del resultado económico antes de impuestos, aumentado o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes con el resultado fiscal (entendiendo éste como la base imponible del citado impuesto) y minorado, en su caso, por las bonificaciones y deducciones en la cuota, excluidas las retenciones y los pagos a cuenta.
f) Ingresos y gastos-
Los ingresos y gastos se imputan en función de la corriente real de los bienes y servicios que representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.
No obstante, y siguiendo un principio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha del cierre del ejercicio, en tanto que los riesgos y las pérdidas previsibles, aun siendo eventuales, se contabilizan tan pronto son conocidos.
(5) PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES PUESTAS EN EQUIVALENCIA, FONDO DE COMERCIO DE CONSOLIDACIÓN Y DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CONSOLIDACIÓN
િય
Al 31 de diciembre la Sociedad cumple con la totalidad de límites y coeficientes que establece la legislación vigente para este tipo de entidades, excepto en lo relativo al coeficiente mínimo de inversión (60% del activo materializado en acciones y participaciones de empresas incluidas en su objeto social) para el que cuenta con un plazo de dos años desde su constitución (véase Nota 1).
· El movimiento habido durante el período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 en estos capítulos y epígrafes del balance de situación consolidado, así como su desglose por sociedades participadas, se detallan a continuación:
| Millones de Pesetas | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Diferencias de | ||||||
| Valor Teórico | Consolidación | |||||
| Coste de | Contable de | Fondo de Diferencia | ||||
| a | ||||||
| Sociedad | Adquisición | Participada (*) | Comercio | Negativa | ||
| Funespaña, S.A. | 1.985 | 691 | 1.294 | |||
| Europastry, S.A. | 1.426 | 450 | 976 | |||
| Equipamientos Urbanos, S.A. | 535 | 303 | 232 | |||
| Industrias Murtra, S.A. | 237 | 270 | 33 | |||
| Duraval, S.A. | 329 | 459 | 130 | |||
| Movinord, S.A. | ਰੇਰੇ 8 | ട് ഒരു | 439 | |||
| Multimedia Cable, S. A. | ଚିତ୍ର | 20 | 46 | |||
| Fundiciones Vda. de Ansola, S.A. | 1.011 | 359 | 652 | |||
| Jaime Martinez de Ubago, S.A. | 1.548 | 896 | 652 | |||
| Educa Sallent, S.A. | 620 | 587 | 33 | |||
| 8.755 | 4.594 | 4.324 | 163 |
(*) Corregido por el efecto de las salvedades manifestadas por los auditores independientes de las sociedades participadas.
(6) OTROS CRÉDITOS
1
ﻟﺘﻘ
El saldo de este epigrafe del balance de situación consolidado corresponde al importe del préstamo participativo concedido a Duraval, S.A., mancomunadamente con otros inversores.
- 8 -
El préstamo devenga un interés nominal del 7% anual sobre el principal más un 0,5% de la cifra de facturación, neta del Impuesto sobre el Valor Añadido, de Duraval, S.A.
El vencimiento del préstamo es el 31 de julio del 2004.
(7) INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES
Al 31 de diciembre de 1997, la Sociedad había adquirido temporalmente. Deuda Pública con pacto de recompra no opcional por un importe de 11.390 millones de pesetas, que se encuentra registrada en el epígrafe "Inversiones financieras temporales" del balance de situación consolidado. La operación fue contratada el 31 de diciembre de 1997 y vence el 2 de enero de 1998. La rentabilidad media anual de este tipo de operaciones durante el ejercicio 1997 ha sido del 4,60%.
Con fecha 18 de diciembre de 1997 la sociedad gestora de la Sociedad acordó invertir en el IBEX la tesorería de la Sociedad, como así se ha producido en enero de 1998.
(8) FONDOS PROPIOS
El movimiento durante el período comprendido entre el 11 de noviembre de 1997 y el 31 de diciembre de 1997 de los saldos que componen el capítulo "Fondos Propios" del balance de situación consolidado se detalla a continuación:
| Millones de Pesetas | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Reservas de la Sociedad Dominante |
Beneficio | ||||
| Capital Social |
Prima de Emisión |
Otras Reservas |
del Ejercicio |
Total Fondos Propios |
|
| Capital inicial | 200 | 200 | |||
| Ampliación de capital 24 de noviembre de 1997 |
4.500 | 15.660 | 20.160 | ||
| Disminución de capital 24 de noviembre de 1997 Beneficio del ejercicio 1997 |
(200) | (200) | 200 | (200) | |
| Saldos al 31 de diciembre de 1997 | 4.500 | 15.460 | 200 | 2 2 |
2 20.162 |
El capital social de la Sociedad al 31 de diciembre de 1997 está representado por 9 millones de acciones de 500 pesetas de valor nominal cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.
- 9 -
La totalidad de las acciones está admitida a cotización oficial en el Mercado Continuo de las Bolsas de Valores españolas.
Los accionistas más significativos de la Sociedad al 31 de diciembre de 1997 son los siguientes:
| Accionista | Acciones | Número de Porcentaje de Participación |
|---|---|---|
| Electra Fleming Private Equity Partners | 892.200 | 9,92% |
| Citibank London | 365 552 | 4.06% |
| Grupo AB Asesores (*) | 460.800 | 5.12% |
(*) En enero de 1998 ha reducido su participación por debajo del 3%.
Prima de emisión-
El Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar el capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad de dicho saldo.
(9) ACREEDORES VARIOS
的
El desglose del saldo de este epígrafe del balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 1997 es el siguiente:
| Millones | |
|---|---|
| de | |
| Pesetas | |
| AB Asesores - Electra, S.G.E.C.R., S.A. | 21 |
| Acreedores por garantías en compras | 421 |
| Administraciones Públicas | 3 |
| Ofros | 102 |
| Total | 547 |
La deuda con la gestora de la Sociedad, AB Asesores Electra, S.G.E.C.R., S.A. (véase Nota 1), corresponde al pago de la comisión de gestión correspondiente al ejercicio 1997 (Nota 12).
ﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟ
Tal como se indica en la Nota 1, la Sociedad ha adquirido participaciones en el capital de diez entidades. Con objeto de cubrir posibles contingencias o vicios ocultos en determinadas participaciones adquiridas, el contrato de compra-venta estipula que se constituya un fondo de garantía que será reembolsado a los vendedores pasado determinado plazo. Al 31 de diciembre de 1997, el importe de dicho fondo, que asciende a 421 millones de pesetas, se mantenía transitoriamente en la Sociedad hasta su depósito en una entidad financiera.
SITUACIÓN FISCAL (10)
El Impuesto sobre Sociedades se calcula a partir del resultado económico, obtenido por la aplicación de principios de contabilidad generalmente aceptados, que no necesariamente ha de coincidir con el resultado fiscal; entendido éste como la base imponible del impuesto.
La Sociedad tiene sujetas a inspección fiscal la totalidad de sus operaciones realizadas desde su fecha de constitución (véase Nota 1). Los Administradores de la Sociedad no esperan que se devenguen pasivos adicionales de consideración como consecuencia de posibles inspecciones fiscales.
El resultado contable de la Sociedad del ejercicio 1997 coincide con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades de dicho ejercicio.
(11) INGRESOS Y GASTOS
ET
Ingresos financieros - Beneficios de inversiones financieras temporales-
Los ingresos obtenidos por las adquisiciones temporales de Deuda Pública realizadas desde la constitución de la Sociedad han ascendido a 31 millones de pesetas, que se recogen en el epígrafe "Beneficios de inversiones financieras temporales" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada (véase Nota 7).
Gastos - Otros gastos de explotación-
La Sociedad ha devengado una comisión de gestión y administración a favor de su sociedad gestora (véanse Notas 1 y 9). Dicha comisión corresponde a un 1,75% anual del "activo diario valorado" de la Sociedad que esté invertido (para la determinación del "activo valorado" se siguen criterios y convenciones que gozan de generalizado reconocimiento en la práctica internacional en relación con empresas cuya actividad es equivalente a la de la Sociedad).
Al tratarse del primer ejercicio de actividad de la Sociedad, y según se recoge específicamente en el contrato de gestión, el porcentaje de la comisión se ha aplicado sobre el desembolso efectivo de la ampliación de capital realizada en el
ejercicio. El importe devengado (que está pendiente de pago - véase Nota 9) por este concepto en el ejercicio 1997, incluido el IVA correspondiente que la Sociedad no puede deducirse, ha ascendido a 21 millones de pesetas, que se incluye en el saldo del epígrafe "Gastos - Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
A partir de la publicación de los resultados del ejercicio 2000, se devengará, adicionalmente, una comisión de éxito, calculada sobre el incremento de la capitalización bursátil de la Sociedad.
(12) RETRIBUCIÓN Y OTRAS PRESTACIONES AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
Durante el ejercicio 1997 la Sociedad ha devengado una remuneración a los miembros de su Consejo de Administración que asciende a 2 millones de pesetas.
Al 31 de diciembre de 1997, no existían ni anticipos ni créditos concedidos, ni se tenían asumidos compromisos en materia de pensiones o seguros de vida con los - miembros de su Consejo de Administración.
(13) HECHOS POSTERIORES
La Sociedad adquirió el 16 de enero de 1998 el 38,50% del capital social de New PC Holdings, S.A., por un precio de 480 millones de pesetas. Asimismo, concedió un préstamo participativo a la misma sociedad, junto a otros inversores, por un importe de 693 millones de pesetas, lo que representa un 38,50% del total del préstamo.
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e
Y SOCIEDADES PARTICIPADAS
INFORME DE GESTIÓN
DEL EJERCICIO 1997
I.- EVOLUCIÓN DURANTE EL AÑO Y PREVISIONES PARA AÑOS SIGUIENTES
DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.C.R., S.A. nace fundamentalmente para atender demandas crecientes por lo que se refiere a:
- a) Necesidad de capital privado por parte de la empresa española (fundamentalmente, de pequeño y mediano tamaño) y de sus accionistas.
- b) Vías de financiación de empresas adicionales al endeudamiento con entidades financieras.
- c) Creciente deseo de oportunidades desinversión en empresas no cotizadas por parte de inversores, en particular de carácter institucional (nacionales y extranjeros).
El desarrollo legal y fiscal de entidades de capital riesgo en los últimos tiempos ha venido también a reforzar y consolidar la idoneidad de la creación de entidades que sirvieran, pues, de utilidad:
- A las empresas, para capitalizarlas y financiarlas.
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- A los inversores, para poder acceder a otros productos adicionales a sociedades cotizadas.
Es en este entorno en el que se plantea primero y se actúa después en la constitución de Dinamia. Por lo que se refiere a los tradicionales problemas para invertir en empresas no cotizadas (falta de liquidez, falta de transparencia y diversificación), se crea un vehículo cotizado (y por tanto, líquido) para entrar en el capital de compañías no cotizadas (y además en un buen momento de Bolsa en máximos históricos). Además, al tratarse de una sociedad que cotice en Bolsa. Ia normal supervisión de Organismos como la C.N.M.V. o las Bolsas suprimirán el inconveniente tradicional de falta de transparencia o de información suficiente de las inversiones.
Dinamia nace en noviembre de 1997 con las premisas mencionadas y con la intención de cotizar en Bolsa tras una ampliación de capital que se lleva a cabo en diciembre de 1997. Con los fondos obtenidos a través de la Oferta Pública de Suscripción de las acciones objeto de la ampliación y simultánea entrada a cotización en los mercados bursátiles, la Sociedad adquirió las carteras de participaciones en sociedades no cotizadas que hasta ese momento eran detentadas por Fondos gestionados por AB Asesores y por Electra Fleming.
En este marco, el objetivo de Dinamia es ofrecer una rentabilidad a medio plazo que sea superior a la que se obtendría de invertir exclusivamente en grandes compañías cotizadas en Bolsa. Para ello, cuenta con las siguientes bazas:
- Experiencia en gestión de inversiones en empresas no cojizadas.
- Rotación adecuada que la Sociedad ha de aplicar a sus inversiones, de forma que las plusvalías que se generen permitan materializar este valor para sus accionistas mediante el incremento de valor de sus activos.
Dinamia ha suscrito un contrato de gestión con AB Asesores Electra, S.G.E.C.R., S.A., gestora de entidades de capital riesgo cuyos accionistas son el Grupo AB Asesores y Electra Fleming. Esta relación, además de permitir el aprovechamiento de la experiencia y equipos profesionales de ambos Grupos Financieros, permite así mismo relacionar gastos de gestión de Dinamia con volumen de sus inversiones y retornos a los accionistas.
La cartera inicial de inversiones de Dinamia incluye participaciones en capital y préstamos participativos en sociedades no cotizadas por un importe de unos 9.006 Millones de pesetas. Las compañías en las que Dinamia participa pertenecen a sectores muy distintos entre sí, la mayoría de ellos no representados en los mercados de valores. El grado de madurez de las inversiones es así mismo muy diverso, estimándose que su realización se llevará a cabo en un horizonte temporal de unos tres años como media.
Por otra parte, como ya se ha mencionado anteriormente, el impulso que se pretende dar desde instancias oficiales a las pequeñas y medianas empresas se ha concretado en una legislación fiscal muy favorable para las entidades de capital riesgo, como lo es Dinamia, como por ejemplo la prácticamente total transparencia fiscal en lo que atañe a plusvalías y dividendos que se obtengan de su cartera de participaciones en sociedades no cotizadas. Además, durante el año 1998 se aprobará una nueva regulación legal de las entidades de capital riesgo, con lo que se creará el marco adecuado para que las intenciones se vayan concretando y regulando debidamente
El Consejo de Administración de Dinamia está formado por personas independientes de sus gestores, representando dos a accionistas de referencia, siendo los tres restantes totalmente independientes. El Consejo tiene sólo funciones de control, no ejecutivas (que corresponderán al gestor, de acuerdo con el contrato de gestión suscrito), si bien puede cambiar al gestor si no actúa, a su juicio, en interés de los accionistas.
Por último, el ejercicio 1997 ha sido de preparación y nacimiento de un proyecto que se pretenderá cuajar en años sucesivos utilizando la estrategia mencionada anteriormente. Es nuestra opinión que la inversión en sociedades no cotizadas puede ofrecer mayores tasas de rentabilidad a las que ofrecen las sociedades cotizadas, siempre en un horizonte a medio plazo.
II .- HECHOS POSTERIORES
En los primeros días del año 1998 los fondos provenientes de la ampliación de capital no invertidos en participaciones en sociedades no cotizadas fueron invertidos por la Sociedad en la adquisición de una cesta de valores cotizades en Bolsa que replica la composición del IBEX-35, con lo que la totalidad de la cartera de Dinamia quedaba invertida en renta variable. Dada la evolución posterior del mercado bursátil, la mencionada inversión en valores cotizados ha alcanzado, a la fecha actual, importantes plusvalías no materializadas.
En el mes de enero de 1998, Dinamia protagonizó la primera adquisición desde la compra de la cartera inicial de participaciones. En efecto, junto con otros inversores financieros, adquirió el 70% de la compañía fabricante y distribuidora de informática Ei System Computer, valorando el grupo entre 3.000 y 6.000 millones de pesetas.
En la actualidad, se están analizando varios proyectos para invertir en compañías pertenecientes a diversos sectores, esperándose que se produzcan noticias en un breve espacio de tiempo.
III. - OPERACIONES CON ACCIONES PROPIAS
La Sociedad no ha realizado operación alguna con acciones propias.
IV. - INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO
La Sociedad matriz no ha desarrollado actividad alguna relacionada con investigación y desarrollo.
APROBACIÓN DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
La cuentas anuales y el informe de gestión de DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.C.R., S.A. correspondientes al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 1997 comprendidos en las páginas que anteceden, se formulan por el Consejo de Administración a 25 de marzo de 1998.
EMILIO CUATRECASAS FIGUERAS
OSÉ ANTONIO ITARTE ZARAGÜETA
SIMON PEDRO BARCELO VADELL MICHAEL B. LANDAU
Diligencia que levanta el Secretario para hacer constar que, tras la aprobación de las cuentas anuales y el informe de gestión correspondientes al ejercicio 1997 (individuales y consolidadas) de DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.C.R., S.A. por el Consejo de Administración de la Sociedad en la sesión de 25 de marzo de 1998, sus miembros (con excepción de Don David Osborne por estar ausente en dicha sesión) han procedido a suscribir el presente documento, estampando su firma cada uno de los señores cuyos nombres y apellidos constan en esta última hoja.
Se hace constar que el consejero Don David Osborne no ha firmado las presentes cuentas anuales y el informe de gestión por encontrarse ausente de la reunión de Consejo de formulación de cuentas.
Madrid, 25 de marzo de 1998
的
1111
Fernando Torrente García de la Mata Secretario del Consejo de Administración
Plaza de la Lealtad, 3 28014 Madrid Teléfono: 580 12 42 Fax: 521 88 86
COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES
Departamento de Mercados Primarios A la atención de D. José Luis Pablos Paseo de la Castellana, 19 28046 Madrid
Madrid, 3 de julio de 1998
Muy señor nuestro:
Adjunto le envío original del informe de auditoría correspondiente a Aujunto le envio originaas del ejercicio 1997 de DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.C.R., S.A.
Atentamente, DINAMA CAPITAL PRIVADO, S.C.R., S.A.