Padilla,17 28006 Madrid Teléfono: 91 745 84 48 Fax: 91 431 64 60

COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES

Informes Financieros y Contables Miguel Ángel 11, 1ª planta 28046 — Madrid

Madrid, 30 de abril de 2009

Estimados señores:

Por la presente, adjuntamos copia del Informe financiero anual de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. correspondiente al ejercicio 2008, que incluye las cuentas anuales y el informe de gestión de la entidad, junto con el informe de auditoria del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2008.

Reciben un voluiqi saluuuu,

Luis de Carlos Bertran Secretario del Consejo de Administración de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A.

COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES

Departamento de Informes Financieros y Contables Miguel Ángel 11, 1ª Planta 28046 Madrid

Padilla, 17 28006 Madrid Teléfono: 91 745 84 48 Fax: 91 431 64 60

Madrid, 8 de mayo de 2009

Muy Sres. míos:

Atendiendo a su solicitud de información, les comunico que, en relación con las Cuentas Anuales individuales de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, Sociedad Anónima (la "Sociedad") correspondientes al ejercicio 2008, los Consejeros D. Gonzalo Hinojosa Fernández de Angulo y Agrupació Mútua del Comerç i la Industria, M.A.R.P.F., representada por D. Félix Millet Tusell, quienes no pudieron firmar dichas cuentas por encontrarse fuera de España en el momento de su formulación y firma, han manifestado estar conformes con las mismas en los términos en que se formularon en la reunión del Consejo de Administración de la Sociedad celebrada el 25 de marzo de 2009.

Atentamente,

Luis de Carlos Bertrán Secretario del Consejo de Administración de Dinamia Capital Privado SCR, S.A.

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A.

Informe de auditoría, cuentas anuales e Informe de gestión al 31 de diciembre de 2008

PRICE/VATERHOU5EC COPERS &

Paseo de la Castellana, 43 28046 Madrid Tel +34 902 021 111 Fax +34 913 083 566

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A.,

Hemos auditado las cuentas anuales de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2008, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su coniunto. basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas. Según se indica en la nota 7 de la memoria de las cuentas anuales adjuntas, nuestro trabajo no incluyó la auditoría de cuentas anuales de determinadas sociedades participadas, cuyas cuentas anuales han sido auditadas por otros auditores y cuyo valor neto contable en las cuentas anuales adjuntas representa el 27,34% de los activos de la Sociedad. Nuestra opinión, expresada en este informe, sobre las cuentas anuales de la Sociedad correspondientes al ejercicio 2008 se basa, en lo relativo a estas participaciones, principalmente en los informes de otros auditores.

Las cuentas anuales adjuntas del ejercicio 2008 son las primeras que los Administradores de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. formulan aplicando la Circular 11/2008, de 30 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de información reservada de las entidades de capital riesgo. En este sentido, de acuerdo con la Norma Transitoria Segunda de la citada Circular, se han considerado las presentes cuentas anuales como cuentas anuales iniciales, por lo que no se incluyen cifras comparativas. En la Nota 31 de la memoria de Aspectos derivados de la transición a las nuevas normas contables se incorpora el balance de situación y la cuenta de pérdidas y ganancias incluidos en las cuentas anuales aprobadas del ejercicio 2007 que fueron formuladas aplicando la Circular 5/2000, de 19 de septiembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre normas contables y modelos de estados financieros reservados y públicos de las entidades de capital riesqo y de sus sociedades gestoras vigente en dicho ejercicio junto con una explicación de las principales diferencias entre los criterios contables aplicados en el ejercicio anterior y los actuales, así como la cuantificación del impacto que produce esta variación de criterios contables en el patrimonio neto al 1 de enero de 2008, fecha de transición. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 2008. Con fecha 28 de Abril de 2008 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales del ejercicio 2007, formuladas de conformidad con los principios y normas contables generalmente aceptados en la normativa española vigentes en dicho ejercicio, en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2008 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. al 31 de diciembre de 2008 y de los resultados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de sus flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados en la normativa española que resultan de aplicación.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2008 contiene las explicaciones que los Administradores de la Sociedad consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2008. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

PricewaterhbuseCoopers Auditores, S.L.

Antonio Cellada Quintana Socio - Auditor de Cuentas

28 de abril de 2009

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A.

Cuentas Anuales e Informe de Gestión

31 de diciembre de 2008

BALANCE DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 (Expresado en Euros)

ACTIVO		2008
A)	ACTIVO CORRIENTE	46.150.035,19
1.	Efectivo y otros activos líquidos equivalentes (Nota 8)	44.546.609,68
II.	Periodificaciones (Nota 9)	20.611,90
IV.	III. Inversiones financieras a corto plazo Instrumentos de patrimonio 1 . 2. Préstamos y créditos a empresas Valores representativos de deuda 3. Derivados 4. Otros activos financieros 5. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
V.	Deudores (Nota 10)	1.582.813,61
VI.	Otros activos corrientes
B)	ACTIVO NO CORRIENTE	184.527.264,56
1. II.	Activo por impuesto diferido (Nota 23) Inversiones financieras a largo plazo (Nota 6) Instrumentos de patrimonio ﻨــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ De entidades objeto de capital riesgo 1.1 De otras entidades 12 Préstamos y créditos a empresas 2. Valores representativos de deuda 3. Derivados ব	452.150,34 7.919.048,59 7.919.048,59 4.912.502,25 3.006.546,34
	Otros activos financieros 5.
	111. Inversiones en emp. del grupo y asociadas a largo plazo (Nota 7) Instrumentos de patrimonio 1. De entidades objeto de capital riesgo 1.1 1.2 De otras entidades	176.156.065,63 83.635.559,02 83.635.559,02
	2. Préstamos y créditos a empresas 3. Valores representativos de deuda Derivados 4. Otros activos financieros 5.	92.520.506.61
IV. V.	Inmovilizado material Inmovilizado intangible
VI.	Otros activos no corrientes
	TOTAL ACTIVO (A+B)	230.677.299.75

BALANCE DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 (Expresado en Euros)

	PASIVO Y PATRIMONIO NETO	2008
A)	PASIVO CORRIENTE	2.575.083,94

1.	Periodificaciones (Nota 11)	326.109,57
II.	Acreedores y cuentas a pagar (Nota 12)	2.218.428,74
III.	Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
IV.	Deudas a corto plazo
V.	Provisiones a corto plazo
VI.	Otros pasivos corrientes (Nota 13)	30.545,63
B)	PASIVO NO CORRIENTE	30.715.911,34
	Periodificaciones
II.	Pasivo por impuesto diferido
UII.	Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
IV.	Deudas a largo plazo
V.	Provisiones a largo plazo (Nota 14)	13.495.481,44
VI.	Otros pasivos no corrientes (Nota 7)	17.220.429,90
	TOTAL PASIVO (A+B)	33.290.995,28
	C) PATRIMONIO NETO (Nota 15)	197.386.304,47
	C-1) FONDOS REEMBOLSABLES	198.742.725,34
	Capital D	35.910.000,00
	Escriturado	35.910.000.00
	Menos: Capital no exigido
	II) Partícipes
	III) Prima de emisión	80.170.063,23
	Reservas IV)	118.465.287.77
	V) Instrumentos de capital propios (-)
	VI) Resultados de ejercicios anteriores (+/-)
	VII) Otras aportaciones de socios
	VIII)Resultado del ejercicio (+/-)	(35.802.625,66)
	IX) Dividendo a cuenta (-)
	X) Otros instrumentos de patrimonio neto
	C-2) AJUSTES POR VALORACION EN PATRIMONIO NETO	(1.356.420,87)
	I) Activos financieros disponibles para la venta	(1.356.420,87)
	II) Operaciones de cobertura
	III) Otros
	C-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos
	TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO (A+B+C)	230.677.299,75

BALANCE DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 (Expresado en Euros)

CUENTAS DE ORDEN			2008
1.		CUENTAS DE RIESGO Y COMPROMISO	12.689.018,03
	1.	Avales y garantías concedidos	1.500.000,00
	2.	Avales y garantías recibidos	690.330,37
	3.	Compromisos de compra de valores	10.498.687,66
		De empresas objeto de capital riesgo 3.1
		3.2 De otras empresas	10.498.687.66
	4.	Compromiso de venta de valores
		De empresas objeto de capital riesgo 4.1
		De otras empresas 4.2
	5.	Resto de derivados
	6.	Compromisos con socios o partícipes
	7.	Otros riesgos y compromisos
2.		OTRAS CUENTAS DE ORDEN	44.744.760,51
	1.	Patrimonio total comprometido
	2.	Patrimonio comprometido no exigido
	3.	Activos fallidos
		4. Pérdidas fiscales a compensar	30.110.034,19
		5. Plusvalías latentes (netas efecto impositivo)	14.634.726,32
	6.	Deterioro capital inicio grupo
	7.	Otras cuentas de orden
		TOTAL CUENTAS DE ORDEN (1+2)	57.433.778.54

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 (Expresada en Euros)

		2008
1.	Ingresos financieros (+) (Nota 18)	16.322.357,28
	1.1 Intereses, dividendos y rendimientos asimilados	16.322.357,28
	1.2 Otros ingresos financieros

2.	Gastos financieros (-)
	2.1 Intereses y cargas asimiladas
	2.2 Otros gastos financieros
	3. Resultados y variaciones del valor razonable de la
	Cartera de Inversiones Financieras (neto) (+/-) (Nota 19)	(46.515.796,83)
	3.1 Resultados por enajenaciones (netos) (+/-)	3.574.909,27
	3.1.1 Instrumentos de patrimonio	3.574.909.27
	3.1.2 Valores representativos de deuda
	3.1.3 Otras inversiones financieras
	3.2 Variación del valor razonable en instrumentos financieros (+/-)
	3.3 Deterioros y pérdidas de inversiones financieras (-/+)	(50.090.706,10)
	3.4 Diferencias de cambio (netas) (+/-)
	4. Otros resultados de explotación (Nota 20)
	4.1 Comisiones y otros ingresos percibidos (+)	(6.163.291,75)
	4.1.1 De asesoramiento a empresas objeto de capital riesgo
	4.1.2 Otras comisiones e ingresos
	4.2 Comisiones satisfechas (-)	(6.163.291,75)
	4.2.1 Comisión de gestión	(5.254.131,95)
	4.2.2 Otras comisiones y gastos	(909.159,80)

	MARGEN BRUTO	(36.356.731,30)
5.	Gastos de personal (-)
6.	Otros gastos de explotación (-) (Nota 20)	(1.209.208,46)
7.	Amortización del inmovilizado (-)
8.	Excesos de provisiones (+) (Nota 21)	1.763.314,10
	RESULTADO DE EXPLOTACIÓN	(35.802.625,66)

10.	9. Deterioro y resultados por enajenaciones del inmovilizado (+/-) Deterioro de resto de activos (neto) (+/-)
11.	Otros (+/-)

	RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS	(35.802.625,66)
	12. Impuesto sobre beneficios (-)
	RESULTADO DEL EJERCICIO	(35.802.625,66)

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2008

a) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 (Expresado en Euros)

			2008
A)		Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	(35.802.625,66)
		B) Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto	(4.258.463,86)
		Por valoración de instrumentos financieros	(4.739.927,76)
		1. Activos financieros disponibles para la venta	(4.739.927,76)
		2. Otros ingresos / gastos
		II. Por coberturas de flujos de efectivo
		III. Subvenciones, donaciones y legados recibidos
		IV. Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes
	V.	Efecto impositivo	481.463.90
		C) Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias	(746.826,93)
		VI. Por valoración de instrumentos financieros	(754.370,64)
		Activos financieros disponibles para la venta 1 .	(754.370,64)
		2. Otros ingresos / gastos
		VII. Por coberturas de flujos de efectivo
		VIII. Subvenciones, donaciones y legados recibidos
		IX. Efecto impositivo	7.543.71
		TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS	(40.807.916,45)

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2008

SEE ERE ORD ERRE END SEUS BOOK BOOK BOOK BEEL

B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 (Experado en Euros)

				Patrimonio Neto
			Fondos Propios
		Prima de	Acciones y
		emisión y	participaciones en	Resultado	Otros instrumentos	Ajustes por	Total Patrimonio
	Capital	Reservas	patrimonio propias	del ejercicio	de patrimonio neto	valoración	neto
SALDO FINAL DEL AÑO 2007	35.910.000,00	154.084.010,20		52.930.340.80			242.924.351.00
Ajustes por cambios de criterio 2007 y anteriores						3.648.869.92	3.648.869.92
Ajustes por errores 2007 y anteriores
SALDO AJUSTADO INICIO DEL AÑO 2008	35.910.000.00	154.084.010,20		52.930.340,80		3.648.869,92	246.573.220,92
I. Total ingresos y gastos reconocidos				(35.802.625,66)		(5.005.290.79)	(40.807.916,45)
II. Operaciones con socios o propietarios		(8.379.000,00)					(8.379.000,00)
1. Aumentos de capttal
2. Reducciones de capital
3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto
4. Distribución de dividendos		(8.379.000,00)					(8.379.000.00)
5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas)
6. Incremento (Reducción) de patrimonio neto resultante de una
combinación de negocios
7. Otras operaciones con socios o propietarios
III. Otras variaciones del patrimonio neto		52.930.340.80		(52.930.340,80)
1. Pagos basados en instrumentos de Patrimonio
2. Pagos basados en instrumentos de Patrimonio
3. Otras variaciones		52.930.340,80		(52.930.340,80)
SALDO FINAL DEL AÑO 2008	35.910.000.00	198.635.351.00		(35.802.625,66)		1.356.420.87)	197.386.304.47

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2008

(Expresado en Euros)

	2008
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN	(7.684.383,48)

Resultado del ejercicio antes de impuestos	(35.802.625,66)
Ajustes del resultado	33.924.423,86
Amortización del inmovilizado
Correcciones valorativas por deterioro	50.090.706,10
Variación de provisiones	(1.763.314,10)
Imputación de subvenciones
Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado
Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros	(3.574.909,27)
Ingresos financieros	(16.322.357,28)
Gastos financieros
Diferencias de cambio
Variación de valor razonable en instrumentos financieros	5.494.298,41
Otros ingresos y gastos
Cambios en el capital corriente	1.878.201,80
Deudores y otras cuentas a cobrar	(1.766.186,39)
Otros activos corrientes
Acreedores y otras cuentas a pagar	3.644.388,19
Otros pasivos corrientes
Otros activos y pasivos no corrientes
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	(7.684.383,48)
Pagos de intereses
Cobros de dividendos
Cobros de intereses	1.771.500,00
Cobros / pagos por impuesto sobre beneficios	473.893.52
Otros Cobros / pagos	(9.929.777,00)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(31.345.281,70)
Pagos por inversiones	(87.007.630,38)
Ínversiones financieras
Empresas del grupo y asociadas	(87.007.630,38)
Inmovilizado intangible
Inmovilizado material
Otros activos

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2008

(Expresado en Euros)

	2008
Cobros por desinversiones	55.662.348,68
Inversiones financieras	55.662.348,68
Empresas del grupo y asociadas
Inmovilizado intangible
Inmovilizado material
Otros activos
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE
FINANCIACION	(8.379.000,00)
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio
Emisión de instrumentos de patrimonio
Amortización de instrumentos de patrimonio
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio
Enajenación de instrumentos de patrimonio propio
Subvenciones, donaciones y legados recibidos
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
Emisión de deudas con entidades de crédito
Emisión de deudas con empresas del grupo y asociadas
Emisión de otras deudas
Devolución y amortización de deudas con entidades de crédito
Devolución y amortización de deudas con empresas del grupo y asociadas
Devolución y amortización de otras deudas
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio (8.379.000,00)
Efecto de las variaciones de los tipos de cambio
AUMENTO / DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O
EQUIVALENTES	(47.408.665,18)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio	91.955.274,86
Efectivo y equivalentes al final del ejercicio	44.546.609,68

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO. S.A.

Memoria de Cuentas Anuales

31 de diciembre de 2008

1 - Actividad e información de carácter general

Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. (en adelante la Sociedad o Dinamia) se constituyó como sociedad anónima el 11 de noviembre de 1997, por un período de tiempo indefinido. Su domicilio social se encuentra en Madrid.

La Sociedad se rige por lo dispuesto en la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y de sus sociedades gestoras y la Circular 11/2008, de 30 de diciembre, de la Comisión Nacional de Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de información reservada de las Entidades de Capital Riesgo.

La Sociedad fue inscrita con el número 21 en el Registro Administrativo de Sociedades de Capital Riesgo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

El objeto social principal de Dinamia consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y de naturaleza no inmobiliaria que, en el momento de la toma de participación, no coticen en el primer mercado de las Bolsas de Valores o en cualquier otro mercado regulado equivalente de la Unión Europea o del resto de países miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE). Asimismo la Sociedad puede realizar actividades de inversión en valores emitidos por empresas cuyo activo esté constituido en más de un 50% por inmuebles, siempre que al menos los inmuebles que representen el 85% del valor contable total de los inmuebles de la entidad participada estén afectos al desarrollo de una actividad económica.

No obstante lo anterior. Dinamia puede extender su objeto principal a la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras que coticen en el primer mercado de Bolsas de Valores o en cualquier otro mercado regulado equivalente de la Unión Europea o del resto de países miembros de la OCDE, siempre y cuando tales empresas sean excluidas de la cotización dentro de los doce meses siguientes a la toma de la participación. Asimismo, puede también invertir en otras entidades de capital-riesgo conforme a lo previsto en la legislación vigente de entidades de capital riesgo.

Para el desarrollo de su objeto principal, Dinamia puede facilitar préstamos participativos así como otras formas de financiación (en este último caso, únicamente para sociedades participadas que formen parte del coeficiente obligatorio de inversión). Por último, la Sociedad puede realizar actividades de asesoramiento conforme a lo previsto en la legislación vigente de entidades de capital riesgo.

Las funciones de dirección y gestión de la Sociedad están encomendadas, mediante contrato, a Nmásl Capital Privado, Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, S.A.U. (anteriormente denominada N Más Uno Electra Capital Privado, Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, S.A.), en adelante, la Sociedad Gestora. La Sociedad Gestora forma parte del Grupo Nmás1, cuya entidad dominante es N Más Uno IBG, S.A.

Con fecha 19 de diciembre de 2006 y 20 de Mayo de 2008, la Sociedad y la Sociedad Gestora acordaron modificar parcialmente el contrato de gestión existente, estableciéndose en 30.000.000 de euros o el 15% del activo valorado de la Sociedad el límite de las inversiones que la Sociedad Gestora puede realizar de manera discrecional. A partir de los mencionados límites, la Sociedad Gestora estará obligada a obtener autorización previa del Consejo de Administración de la Sociedad para acometer la inversión.

El 6 de agosto de 2002 la Sociedad Gestora suscribió un acuerdo de co-inversión con Nmás l Private Equity International Limited (anteriormente denominado Nmás1 Private Equity Jersey Limited), como General Partner de Nmás1 Private Equity Fund, L.P. (en adelante, el Fondo), que asesora N Más Uno Advisor, S.A., (entidad perteneciente al Grupo Nmásl), por el cual se regía la realización de inversiones conjuntas entre la Sociedad y el Fondo. Este Acuerdo de Co-inversión establecía la intención de la Sociedad y del Fondo de realizar inversiones en empresas en porcentajes iguales de participación en el capital social de las mismas. La Sociedad y el Fondo se reservaban la posibilidad de variar los porcentajes de participación, existiendo la posibilidad de que ambos porcentajes no fuesen iguales, e, incluso, de que la Sociedad o el Fondo renunciasen a participar en alguna inversión realizada.

Con fecha 30 de mayo de 2008, se suscribe un nuevo acuerdo de Co-inversión entre la Sociedad y los distintos vehículos que conforman el complejo de inversión conocido como N+1 Private Equity Fund II (en lo sucesivo "Fondo N+1 II") el cual está compuesto por las siguientes entidades de capital riesgo: (i) Nmas1 Private Equity Fund II, Erisa F.C.R de Régimen Simplificado, (ii) Nmas1 Equity Fund II, Non Erisa F.C.R de Régimen Simplificado y (iii) Nmas1 Equity Fund II, Families S.C.R de Régimen Simplificado, S.A.

Este Acuerdo de Co-inversión establece que Dinamia y el Fondo N+1 II realizarán sus inversiones en iguales porcentajes de participación. La Sociedad Gestora, se reserva la posibilidad de variar los porcentajes de participación de ambas partes, existiendo la posibilidad de que ambos porcentajes no sean iguales e, incluso, que algunos de los dos renuncie a participar en alguna inversión realizada si se da alguno de los siguientes supuestos:

Existencia de alguna norma, ley o regulación aplicable que impida la realización de la inversión por parte de alguna de las partes, o que implique para Dinamia o el Fondo N+1 II, algún efecto significativamente negativo.
Existencia de cláusulas en el contrato de inversión que impidan a Dinamia o al Fondo N+1 II la realización de la inversión.
Que Dinamia o el Fondo N+1 II no dispongan de liquidez suficiente para realizar la inversión.
Existencia de cualquier otra circunstancia que haga no deseable la inversión para Dinamia o el Fondo N+1 II.

En virtud de este acuerdo. Dinamia y el Fondo N+1 II se comprometen a que toda inversión a realizar en el futuro esté regulada por el mismo, salvo aquéllas que tengan su origen en la continuación de inversiones realizadas por Dinamia con anterioridad a su firma y aquellas inversiones que pueda realizar Dinamia en un futuro que se encuentren fuera del objeto social del Fondo N+1 II.

Ambas partes se comprometen, según lo establecido en el contrato de Co-inversión, a que:

Las inversiones realizadas conjuntamente por ambos se llevarán a cabo de forma que ambas de tengan los mismos derechos, obligaciones, intereses y restricciones, realizándose las inversiones de forma simultánea. El contrato establece que no es necesario que las inversiones de Dinamia y el Fondo N+1 II tengan la misma estructura.
Todos los costes derivados de las inversiones en entidades realizadas por ambos se repartirán de forma proporcional a sus porcentajes de inversión.
La desinversión en aquellas inversiones realizadas de forma conjunta se realizará de forma también conjunta y en las mismas condiciones para ambas, salvo en el supuesto en que exista un acuerdo firmado entre Dinamia y el Fondo N+1 II que autorice al no cumplimiento de este

punto y cuando para alguno de los dos sea deseable realizar la desinversión, no implicando un perjuicio significativo para la otra.

Por otra parte, el artículo 18 de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, establece que las Sociedades y Fondos de Capital Riesgo deberán mantener, como mínimo el 60% de su activo computable en acciones y participaciones en el capital de empresas que sean objeto de su actividad. Adicionalmente dentro del porcentaje anterior podrán dedicar hasta 30 puntos porcentuales del total de su activo computable a préstamos participativos, y hasta 20 puntos porcentuales del total de su activo computable en la adquisición de acciones o participaciones de capital riesgo. Asimismo el articulo 22 de la citada Ley, establece que no se podrá invertir más de un 25% de su activo en una misma empresa , ni mas del 35% en empresas pertenecientes al mismo grupo de sociedades.

Al 31 de Diciembre de 2008, la Sociedad cumple con los requerimientos expuestos anteriormente, al tener parte de los préstamos participativos en cartera asignados al coeficiente de libre disposición, según lo establecido en el artículo 21 de la Ley 25/2005.

a) Hechos relevantes acontecidos durante el ejercicio

Los principales hechos relevantes del ejercicio se corresponden con las operaciones de inversión realizadas durante el mismo, las cuales se detallan en la nota 7 de la memoria.

b) Fecha de formulación

El Consejo de Administración de la Sociedad, en fecha 25 de Marzo de 2008, procede a formular las cuentas anuales y el informe de gestión del ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2008.

2 - Bases de Presentación de las cuentas anuales

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales adjuntas, formuladas por los Administradores de la Sociedad, han sido preparadas a partir de los registros contables de ésta, habiéndose aplicado la legislación mercantil vigente y las normas establecidas en la Circular 11/2008, de 30 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, con el objeto de mostrar la imagen fiel de su patrimonio, de su situación financiera y de los resultados de la Sociedad, así como la veracidad de los flujos de efectivo incorporados en el estado de flujos de efectivo.

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales se expresan en euros. salvo mención expresa al respecto.

Aún cuando las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2008 están pendientes de aprobación por la Junta General de Accionistas, no se espera que se produzcan cambios en las mismas como consecuencia de dicha aprobación.

b) Principios contables no obligatorios

La sociedad no ha aplicado principios contables no obligatorios durante el ejercicio concluido el 31 de diciembre de 2008.

c) Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre

La preparación de las cuentas anuales exige el uso por parte de la Sociedad de ciertas estimaciones y juicios en relación con el futuro que se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica

y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias.

Las estimaciones contables resultantes, por definición, raramente igualarán a los correspondientes resultados reales. La práctica totalidad de las sociedades participadas en el epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas (Nota 7), corresponden a instrumentos de patrimonio de empresas no cotizadas. Los criterios utilizados por la Sociedad para la valoración de estas inversiones se detallan en la nota 4.

d) Cambios en criterios contables

Se hace referencia a la explicación de los mismos en la nota 30 de la memoria.

e) Cambios en estimaciones contables

A pesar de que las estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible al cierre del ejercicio 2008, pudiera ser que acontecimientos que, en su caso, tengan lugar en el futuro obliguen a modificar dichas estimaciones (al alza o a la baja) en próximos ejercicios, lo que se haría conforme a lo establecido en la normativa de aplicación, de forma prospectiva.

f) Consolidación

Al 31 de diciembre de 2008 la Sociedad no está obligada, en base a lo dispuesto en la normativa vigente, a formular cuentas anuales consolidadas para el ejercicio 2008.

3 -Propuesta de aplicación de resultados

La distribución del resultado del ejercicio 2008 que el Consejo de Administración propondrá, para su aprobación, a la Junta General de Accionistas es la siguiente:

Bases de reparto
Pérdidas y ganancias	(35.802.625,66)
Aplicación
A reservas voluntarias	(35.802.625,66)
	(35.802.625,66)

4 - Principios Contables y Normas de Valoración Aplicados

a) Activos financieros
i) Inversiones financieras a corto y a largo plazo

Las inversiones financieras a corto y a largo plazo se clasifican en el balance de situación de acuerdo con los siguientes criterios:

Instrumentos de patrimonio

Incluye las inversiones en derechos sobre el patrimonio neto de entidades que no tengan consideración de partes vinculadas e incluye acciones con o sin cotización en un mercado

regulado u otros valores tales como participaciones en Entidades de Capital Riesgo y entidades extranjeras similares e Instituciones de Inversión Colectiva o participaciones en Sociedades de Responsabilidad Limitada.

Préstamos y créditos a empresas

Corresponde a los préstamos y otros créditos no comerciales concedidos a terceros.

Valores representativos de deuda

Corresponde a las inversiones por suscripción o adquisición de obligaciones, bonos u otros valores de renta fija, incluidos aquellos que fijan su rendimiento en función de índices o sistemas análogos.

Derivados

Dentro de esta categoría se incluyen los instrumentos financieros que cumplen las características siguientes:

Su valor cambia en respuesta a los cambios en variables tales como los tipos de interés, los precios de instrumentos financieros y materias primas cotizadas, los tipos de cambio, las calificaciones crediticias y los índices sobre ellos y que, en el caso de no ser variables financieras, no han de ser específicas para una de las partes del contrato.

* * No requiere una inversión inicial o bien requiere una inversión inferior a la que requieren otro tipo de contratos en los que se podría esperar una respuesta similar ante cambios en las condiciones de mercado.

Se liquida en una fecha futura.
ii)

En estos epígrafes se incluven las inversiones a corto y a largo plazo por los mismos conceptos indicados en el apartado anterior pero referido a empresas del grupo y asociadas.

b) Registro y valoración de activos financieros

Los activos financieros se registran inicialmente, en general, por su valor razonable, que, salvo evidencia de lo contrario, es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de transacción que le son directamente atribuibles. En el caso de los Activos financieros mantenidos para negociar, los costes de transacción que le son directamente atribuibles se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Su valoración posterior en cada cierre contable se realiza de acuerdo con los siguientes criterios en función de su naturaleza:

i) Préstamos y partidas a cobrar

Corresponde a los créditos por operaciones comerciales y a los créditos por operaciones no comerciales que son aquéllos que, no siendo instrumentos de patrimonio ni derivados, sus cobros son de cuantía determinada o determinable y que no se negocian en un mercado activo. Se valoran por su coste amortizado que se corresponde con el importe al que inicialmente fue valorado el activo financiero menos los reembolsos de principal que se hayan producido, más o menos, según proceda,

la parte imputada a la cuenta de pérdidas y ganancias, mediante la utilización del tipo de interés efectivo, de la diferencia entre el importe inicial y el valor de reembolso en el vencimiento, menos cualquier reducción de valor por deterioro que haya sido reconocida.

El tipo de interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros de un instrumento financiero con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento, a partir de sus condiciones contractuales y sin considerar las pérdidas por riesgo de crédito futuras. En su cálculo se incluyen las comisiones financieras que se cargan por adelantado en el momento de la concesión de la financiación. Para los instrumentos financieros a tipo de interés fijo, el tipo de interés efectivo es el tipo estimado a la fecha en que se origina y para los instrumentos financieros a tipos de interés variable, es la tasa de rendimiento hasta la próxima revisión del tipo de referencia.

No obstante lo anterior, aquellas partidas cuyo importe se espera recibir en un plazo de tiempo inferior a un año, se valoran, tanto en el momento de reconocimiento inicial como posteriormente, por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.

ii) Activos financieros disponibles para la venta

Los activos financieros incluidos en esta categoría, que corresponden a aquellos activos financieros que no se clasifican en ninguna de las restantes categorías, se valoran por su valor razonable, sin deducir los costes de transacción en que se pueda incurrir en su enajenación. Los cambios que se producen en el valor razonable se registran directamente en el patrimonio neto hasta que el activo financiero cause baja del balance o se deteriore, momento en que el importe así reconocido, se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias. En la determinación del valor razonable se siguen los siguientes criterios:

Instrumentos de patrimonio de empresas no cotizadas

En los casos en que no se han producido transacciones recientes del propio valor en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas, el valor razonable se determina, salvo mejor evidencia, utilizando el criterio del patrimonio neto o valor teórico contable que corresponda a dichas inversiones en el patrimonio neto de la participada o de su grupo consolidado, corregido por el importe de las plusvalías o minusvalías tácitas, netas de impuestos, existentes en el momento de la valoración.

Inversiones en capital inicio

Se consideran Inversiones en capital inicio las participaciones en compañías no cotizadas con menos de tres años de existencia. Adicionalmente, también se consideran Inversiones en capital inicio las inversiones en entidades que, teniendo más de tres años de existencia pero para las que no han transcurrido tres años desde la inversión inicial en dicho valor, no han obtenido resultados positivos durante un periodo de dos años consecutivos en los últimos cinco años y dichos resultados han sido verificados por un experto independiente.

Cuando no existen transacciones recientes del propio valor en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas se valoran por su coste. En ningún caso se reconocen las plusvalías latentes en inversiones de capital inicio en ausencia de transacciones sobre el valor.

Acciones y participaciones en otras Entidades de Capital riesgo

Se valoran por el último valor liquidativo publicado o valor difundido por la entidad participada en el momento de la valoración. En el caso de no disponer de dichos valores, se valoran al valor teórico contable calculado de acuerdo a lo indicado anteriormente para los

Instrumentos de patrimonio de empresas no cotizadas.

Instrumentos de patrimonio cotizados

Se valoran a su valor razonable que es su valor de mercado más representativo por volumen de negociación, considerando como tal el que resulta de aplicar el cambio oficial de cierre del día de referencia, si existe, o del día hábil inmediatamente anterior o al cambio medio ponderado si no existe precio oficial de cierre.

Acciones o participaciones en Instituciones de Inversión Colectiva

Se valoran al último valor liquidativo disponible.

iii) Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas

Se considera empresa del grupo aquélla que constituye una unidad de decisión con la Sociedad, que se corresponde con aquélla para la que la Sociedad tiene, directamente o indirectamente, capacidad de ejercer control. Dicha capacidad de ejercer control se manifiesta, en general, aunque no exclusivamente, por mantener una participación, directamente o indirectamente, de más del 50% de los derechos de voto de la entidad participada. El control se entiende como el poder de dirigir las políticas financieras y operativas de una entidad participada, con el fin de obtener beneficios de sus actividades y puede ejercerse aunque no se mantenga el porcentaje de participación antes indicado.

Es una empresa multigrupo aquélla que, no siendo empresa del grupo, está controlada conjuntamente por la Sociedad y por otra u otras entidades no vinculadas con la misma y los negocios conjuntos. Se consideran negocios conjuntos los acuerdos contractuales en virtud de los cuales dos o más entidades o partícipes realizan operaciones o mantienen activos de forma tal que cualquier decisión estratégica de carácter financiero u operativo que los afecta requiere el consentimiento unánime de todos los partícipes, sin que tales operaciones o activos se encuentren integrados en estructuras financieras distintas de las de los partícipes.

Se considera empresa asociada aquélla en la que la Sociedad tiene una influencia significativa por tener una participación en la misma que, creando con ésta una vinculación duradera, esté destinada a contribuir a su actividad. Se presume, salvo prueba en contrario, que existe influencia significativa cuando la Sociedad, directa o indirectamente, mantiene una participación del 20% o más de los derechos de voto de la entidad participada.

La Sociedad ha considerado la totalidad de las entidades objeto de capital riesgo no cotizadas como empresas asociadas ya que, en todas ellas, Dinamia participa y tiene el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de explotación de las mismas, sin llegar a tener el control. La existencia de esta influencia significativa se evidencia a través de su representación en los Consejos de Administración o en la participación en los procesos de fijación de políticas de dichas entidades participadas.

Las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas se valoran por su coste menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro.

En el epígrafe de Plusvalías latentes (netas efecto impositivo) de las cuentas de orden del balance de situación se incluyen las plusvalías latentes netas de impuestos, calculadas por comparación entre el coste de la inversión y su valor razonable. Estas plusvalías latentes se derivan de la valoración de la participación de la Sociedad en Aseguramiento ATECSA, S.L. y High Tech Hotels & Resorts, S.A. según los criterios expuestos a continuación.

La sociedad ha decidido asignar como valor razonable de sus inversiones los resultantes de la aplicación de los criterios propuestos por la European Venture Capital Association (EVCA), que son de aceptación general dentro de la industria europea del capital riesgo. En este contexto, la Sociedad atribuye a sus inversiones la valoración más conservadora que se desprenda de la utilización de los dos métodos siguientes:

-Valoración según los múltiplos de compañías cotizadas o comparables. En estas valoraciones, la Sociedad no ha aplicado una prima de iliquidez, al considerarse que las cotizaciones al 31 de diciembre de 2008 de las compañías cotizadas están ya condicionadas por las excepcionales circunstancias y bajos niveles de negociación en los mercados, por lo que introducir descuentos adicionales por iliquidez no reflejaría precios reales de transferencia de participaciones significativas.

Aplicación de los múltiplos a los que la Sociedad adquirió las compañías a los resultados de las mismas.

No obstante, estos criterios generales pueden ser variados para alguna de las participadas cuando por las características particulares de la misma (compañías con menos de un año de permanencia en cartera, compañías que aún no han alcanzado el nivel de madurez necesaria para que una valoración por múltiplos comparables resulte o compañías que se encuentren con resultados operativos negativos) pudieran generarse distorsiones importantes en el valor razonable.

La Sociedad Gestora de Dinamia realiza con carácter trimestral un informe de valoración de todos sus activos siguiendo los criterios expuestos anteriormente, siendo los criterios utilizados para la realización de dicha valoración revisados por un experto independiente con carácter semestral.

El valor teórico contable de las distintas inversiones no cotizadas en cartera de la Sociedad se recoge en el Anexo 3.

c) Pérdidas por deterioro de activos financieros

Se consideran como deudores e inversiones dudosas los saldos deudores, bien sean inversiones o periodificaciones, cuyo reembolso sea problemático.

Se realizan las correcciones valorativas necesarias, en general, con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias, siempre que existe una evidencia objetiva de que el valor del activo se ha deteriorado.

Los criterios de determinación del deterioro de los activos financieros en función de su naturaleza son los siguientes:

i) Préstamos y partidas a cobrar

Se considera que existe deterioro cuando se produce una reducción o retraso en los flujos de efectivo estimados futuros que puede estar motivada por la insolvencia del deudor.

Adicionalmente, la Sociedad efectúa las correcciones valorativas necesarias siempre que exista evidencia objetiva de que el valor del activo clasificado bajo esta categoría está deteriorado.

Las correcciones valorativas por deterioro y, en su caso, su reversión se reconocen como un gasto o un ingreso en la cuenta de pérdidas y ganancias.

ii) Activos financieros disponibles para la venta

Se considera que los Activos financieros disponibles para la venta se han deteriorado como consecuencia de uno o más eventos ocurridos después de su reconocimiento inicial y que ocasionan:

en el caso de inversiones en instrumentos de patrimonio, la falta de recuperabilidad del valor en libros del activo, evidenciada por un descenso prolongado o significativo en su valor razonable. En todo caso se presume que un instrumento financiero se ha deteriorado, salvo evidencia en contrario, cuando:

Si no está cotizado, se ha producido una caída de un año y medio y de un 40% respecto a la valoración inicial del activo.
* Si está cotizado, se ha producido una caída de un año y medio y de un 40% en la cotización.

La corrección valorativa por deterioro es la diferencia entre su coste menos, en su caso, cualquier corrección valorativa por deterioro previamente reconocida en la cuenta de pérdidas y ganancias y el valor razonable en el momento en que se efectúa la valoración.

Las pérdidas acumuladas reconocidas en el patrimonio neto por disminución del valor razonable, siempre que existe evidencia objetiva de deterioro en el valor del activo, se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Si en ejercicios posteriores se incrementa el valor razonable, la corrección valorativa reconocida en ejercicios anteriores se revierte con abono a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. En el caso que incrementase el valor razonable correspondiente a un instrumento de patrimonio, la corrección valorativa reconocida en ejercicios anteriores no revierte con abono a la cuenta de pérdidas y ganancias y se registra el incremento de valor razonable directamente contra patrimonio neto

A 31 de diciembre de 2008, ninguno de los activos financieros clasificados bajo esta categoría está deteriorado.

iii) Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas

Se considera que las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas se han deteriorado cuando existen evidencias objetivas de que el valor en libros de una inversión no es recuperable. El importe de la corrección valorativa es la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable que, salvo mejor evidencia, se basa en el valor razonable calculado tal y como se indica en el apartado anterior de Registro y valoración de los activos financieros.

Las correcciones valorativas por deterioro y, en su caso, su reversión, se registran como un gasto o ingreso, respectivamente en la cuenta de pérdidas y ganancias. La reversión del deterioro tiene como límite el valor en libros de la inversión que estaría reconocido en la fecha de reversión si no se hubiese registrado el deterioro del valor.

Las correcciones valorativas por deterioro de las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas que sean de capital-inicio se reflejan en el epígrafe de Deterioro capital inicio grupo de las cuentas de orden del balance de situación si dichas entidades están cumpliendo con su plan de negocio según dictamen del Consejo de Administración de la Entidad de Capital Riesgo o de su Sociedad Gestora. En caso contrario, las correcciones valorativas y, en su caso, su reversión, se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias como un gasto o un ingreso, respectivamente.

d) Compra-venta de participaciones en otras Entidades de Capital Riesgo

La parte de inversión comprometida en otras Entidades de Capital Riesgo se registra, por el importe efectivamente comprometido, en las cuentas de orden del balance de situación dentro del enigrafe de Compromisos de compra de valores - De empresas objeto de capital riesgo o del epígrafe de

Compromisos de compra de valores - De otras empresas, dependiendo de si la entidad participada cumple las características establecidas en el artículo 19 de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las Entidades de Capital Riesgo y sus Sociedades Gestoras.

Se contabilizan en el activo del balance de situación dentro del epígrafe de Instrumentos de Patrimonio, del activo corriente o no corriente, dependiendo del plazo en que la Sociedad tenga la intención de venderlos, cuando se produzca la adquisición o suscripción del valor.

Por los desembolsos pendientes no exigidos se reconoce una cuenta correctora del activo correspondiente, hasta el momento en que dichos desembolsos sean reclamados o exigidos, en cuyo caso se reconoce un pasivo por la parte pendiente de desembolso.

En el caso en que existan compromisos de venta de estas participaciones, se registran en el epígrafe de Compromisos de venta de valores de las cuentas de orden del balance de situación por el precio de venta acordado y con el mismo desglose indicado anteriormente para los compromisos de compra.

Intereses y dividendos recibidos de activos financieros e) e

Los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias. Los intereses se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos cuando se declara el derecho a recibirlos.

En la valoración inicial de los activos financieros se registra de forma independiente, atendiendo a su vencimiento, el importe de los intereses explícitos devengados y no vencidos en dicho momento así como el importe de los dividendos acordados por el Organo competente en el momento de la adquisición. A estos efectos, se entiende por intereses explícitos aquellos que se obtienen de aplicar el tipo de interés contractual del instrumento financiero.

f) Baja de activos financieros

Se da de baja un activo financiero o una parte del mismo cuando expiran o se han cedido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del mismo, siendo necesario que se hayan transferido de manera sustancial los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad. En todo caso se dan de baja entre otros:

Los activos financieros vendidos en firme o incondicionalmente.
Las ventas de activos financieros con pacto de recompra por su valor razonable en la fecha de recompra.
Los activos en los que concurre un deterioro notorio e irrecuperable de su inversión con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Cuando un activo financiero se da de baja por las dos primeras razones indicadas anteriormente, la diferencia entre la contraprestación recibida deducidos los costes de transacción atribuibles, considerando cualquier nuevo activo obtenido menos cualquier pasivo asumido, y el valor en libros del activo financiero, determina la ganancia o la pérdida surgida al dar de baja dicho activo y se incluye en la cuenta de pérdidas y ganancias.

En el caso de que la Sociedad no ha cedido ni retenido sustancialmente los riesgos y beneficios, el activo financiero se da de baja cuando no se ha retenido el control del mismo, situación que se determina dependiendo de la capacidad de la Sociedad para transmitir dicho activo.

i) Pasivos financieros

La Sociedad reconoce un pasivo financiero en su balance cuando se convierte en parte obligada de un contrato o negocio jurídico conforme a las disposiciones del mismo.

Los instrumentos financieros emitidos, incurridos o asumidos por la Sociedad se clasifican como pasivos financieros, en su totalidad o en una de sus partes, siempre que, de acuerdo con su realidad económica, supongan para la Sociedad una obligación contractual, directa o indirecta, de entregar efectivo u otro activo financiero o de intercambiar activos o pasivos financieros con terceros en condiciones potencialmente desfavorables.

Los pasivos financieros se clasifican a efectos de su valoración como débitos y partidas a pagar, excepto cuando se trata de instrumentos derivados, que se tratan de manera análoga a los instrumentos derivados que son activos financieros o pasivos financieros mantenidos para negociar, que se tratan de manera análoga a los activos financieros mantenidos para negociar.

i) Débitos y partidas a pagar

En esta categoría se incluyen los pasivos financieros por débitos por operaciones comerciales y no comerciales. Estos pasivos financieros se clasifican como pasivos corrientes a menos que la Sociedad tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación durante al menos 12 meses después de la fecha del balance.

Estas deudas se reconocen inicialmente por su precio de adquisición que, salvo evidencia en contrario, equivale al valor razonable de la contraprestación recibida ajustado por los costes de transacción directamente atribuibles, registrándose posteriormente por su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias aplicando el método del tipo de interés efectivo.

No obstante, aquellas partidas cuyo importe se espera pagar en un plazo no superior a un año se valoran por su valor nominal siempre y cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

Baja del balance de pasivos financieros k)

La Sociedad da de baja un pasivo financiero cuando la obligación se ha extinguido. La diferencia entre el valor en libros del pasivo financiero o de la parte del mismo que se haya dado de baja y la contraprestación pagada incluidos los costes de transacción atribuibles y en la que se recoge, asimismo, cualquier activo cedido diferente de efectivo o pasivo asumido, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

D Provisiones y pasivos contingentes

Se consideran provisiones las obligaciones actuales de la Sociedad, surgidas como consecuencia de sucesos pasados, que se encuentran claramente especificadas en cuanto a su naturaleza a la fecha de las cuentas anuales, pero resultan indeterminadas en cuanto a su importe o momento de cancelación, al vencimiento de las cuales y para cancelarlas, la Sociedad espera que deberá desprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos. Dichas obligaciones pueden surgir por los aspectos siguientes:

Una disposición legal o contractual.

Una obligación implícita o tácita, cuyo nacimiento se sitúa en una expectativa válida creada por la Sociedad frente a terceros respecto de la asunción de ciertos tipos de

responsabilidades. Tales expectativas se crean cuando la Sociedad acepta públicamente responsabilidades, se derivan de comportamientos pasados o de políticas empresariales de dominio público.

La evolución prácticamente segura de la regulación en determinados aspectos, en particular, proyectos normativos de los que la Sociedad no podrá sustraerse.

Son pasivos contingentes las obligaciones posibles de la Sociedad, surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya existencia está condicionada a que ocurra o no, uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad. Los pasivos contingentes incluyen las obligaciones actuales de la Sociedad cuya cancelación no sea probable que origine una disminución de recursos que incorporan beneficios económicos o cuyo importe, en casos extremadamente raros. no pueda ser cuantificado con la suficiente fiabilidad.

Las provisiones y los pasivos contingentes se califican como probables cuando existe mayor verosimilitud de que ocurran que de lo contrario, posibles cuando existe menor verosimilitud de que ocurran que de lo contrario y remotos cuando su aparición es extremadamente rara.

La Sociedad incluye en las cuentas anuales todas las provisiones significativas con respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligación es mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales sino que se informa sobre los mismos a no ser que se considere remota la posibilidad de que se produzca una salida de recursos que incorporen beneficios económicos.

Las provisiones se cuantifican teniendo en consideración la mejor información disponible sobre las consecuencias del suceso que las originan y son estimadas en cada cierre contable. Las mismas son utilizadas para afrontar las obligaciones específicas para las cuales fueron reconocidas. procediéndose a su reversión, total o parcial, cuando dichas obligaciones dejan de existir o disminuyen.

Patrimonio neto m)

Los instrumentos de patrimonio propio son las acciones que representan el capital.

La adquisición por parte de la Sociedad de sus propias acciones se registra en el patrimonio neto con signo negativo por el valor razonable de la contraprestación entregada. La amortización de las acciones propias da lugar a la reducción del capital por el importe del nominal de dichas acciones. La diferencia, positiva o negativa, entre la valoración y el nominal de las acciones se carga o abona. respectivamente, a cuentas de reservas.

Las diferencias obtenidas en la enajenación de acciones propias se registran en el patrimonio neto en cuentas de reservas.

Todos los gastos y costes de transacción inherentes a las operaciones con instrumentos de patrimonio propio se registran directamente contra el patrimonio neto como menores reservas, netos del efecto impositivo, a menos que se haya desistido de la transacción o se haya abandonado, en cuyo caso se imputarán a la cuenta de pérdidas y ganancias. El efecto impositivo correspondiente a estos gastos minora o aumenta los pasivos o activos por impuesto corriente.

n) Reconocimiento de ingresos y gastos

El gasto por la gestión, administración y representación satisfecho por la Sociedad a la Sociedad Gestora se reconoce en función de su devengo en la cuenta de pérdidas y ganancias, de acuerdo con el Reglamento de Gestión suscrito entre ambas partes.

0) Impuesto sobre Sociedades

El Impuesto sobre Sociedades se considera como un gasto, se registra en el epígrafe de Impuesto sobre benefícios de la cuenta de pérdidas y ganancias y está constituido por el gasto o ingreso por el impuesto corriente y el gasto o ingreso por el impuesto diferido. No obstante, se reconoce en el patrimonio neto el efecto impositivo relacionado con partidas que se registran directamente en el mismo.

El impuesto corriente se corresponde con la cantidad que satisface la Sociedad como consecuencia de las liquidaciones fiscales del Impuesto sobre Sociedades, una vez consideradas las deducciones, bonificaciones y pérdidas fiscales compensables de ejercicios anteriores y no teniendo en cuenta las retenciones y pagos a cuenta.

El gasto o ingreso por impuesto diferido se corresponde con el reconocimiento y la cancelación de los pasivos y activos por impuesto diferido que surgen de las diferencias temporarias originadas por la diferente valoración, contable y fiscal, de los elementos patrimoniales. Las diferencias temporarias imponibles, que dan lugar a mayores cantidades a pagar o menores cantidades a devolver en ejercicios futuros, se reconocen como pasivos por impuestos diferidos. Las diferencias temporarias deducibles, que dan lugar a menores cantidades a pagar o mayores cantidades a devolver en ejercicios futuros, y los créditos por deducciones y bonificaciones pendientes de aplicar fiscalmente, se reconocen como activos por impuestos diferidos. Se consideran diferencias temporarias las derivadas de las variaciones de valor imputadas en el patrimonio neto de los activos financieros considerados como disponibles para la venta.

Los pasivos por impuestos diferidos se contabilizan siempre, mientras que los activos por impuestos diferidos se reconocen sólo en la medida en que resulte que la Sociedad disponga de ganancias fiscales futuras que permitan la aplicación de dichos activos. Este criterio también se aplica al reconocimiento de los derechos por compensación de pérdidas fiscales.

p) Transacciones en moneda extranjera

Las cuentas anuales de la Sociedad se presentan en euros, siendo el euro la moneda de presentación y funcional de la Sociedad.

5 - Gestión del riesgo

La Sociedad ha establecido los mecanismos necesarios para la gestión de los riesgos financieros a los que se expone.

a) Valor razonable de los instrumentos financieros

Como norma general para la obtención del valor razonable de los instrumentos financieros (participaciones en empresas y créditos participativos) se han seguido fundamentalmente los criterios que la EVCA (European Venture Capital Association) fija para la valoración de compañías que forman parte de la cartera de una sociedad de capital-riesgo, descritos en la Nota 4.

Dadas las incertidumbres inherentes a cualquier proceso de valoración. la EVCA recomienda, en sus principios de valoración a los usuarios de dichos principios, que extremen la prudencia en sus valoraciones.

Siguiendo un criterio de prudencia, se ha considerado oportuno mantener la valoración correspondiente a períodos anteriores, en determinados casos en los resultados de aplicar los diferentes métodos de valoración con los datos actualizados otorgan a dicha participación un valor superior a la fecha de este informe.

b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se origina en la posibilidad derivada del incumplimiento total o parcial de las obligaciones de la Sociedad o contrapartidas de sus obligaciones financieras con la misma. Dada la operativa de la Sociedad, el riesgo de crédito está representado fundamentalmente por los derechos de crédito otorgados por los préstamos participativos que figuran en el activo del balance de situación, cuya estimación se realiza atendiendo al valor razonable de los mismos descritos anteriormente.

c) Riesgo de liquidez

Con el fin de asegurar la liquidez y poder atender todos los compromisos de pago que se derivan de su actividad, la Sociedad dispone de la tesorería y los activos líquidos equivalentes que muestra su balance, tal y como se recoge en la Nota 8.

d) Riesgo de tipos de interés

El riesgo de tipos de interés se deriva, fundamentalmente, de los préstamos participativos que la Sociedad ha concedido a sociedades participadas. El detalle de estos préstamos por año de vencimiento se incluye en la Nota 7.

e) Riesgo operacional

Dada la operativa de la Sociedad, su exposición al riesgo operacional no es significativa.

Inversiones financieras a largo plazo 6 -

El desglose del epígrafe de Inversiones financieras a largo plazo es el siguiente:

	2008
Instrumentos de patrimonio	7.919.048.59
De entidades objeto de capital riesgo De otras entidades	4.912.502.25 3.006.546.34
	7.919.048.59

La totalidad de los activos financieros incluidos en este epígrafe se han clasificado como Activos financieros disponibles para la venta, habiendo sido obtenido su valor razonable conforme a lo recogido en la Nota 4.

El desglose de este epígrafe es el siguiente:

		31 de diciembre de 2008
	Inversiones Financieras	Ajustes por valoración	Provisiones por deterioro	Total
Acciones cotizadas	5.224.298.89	(311.796,64)		4.912.502.25
De empresas objeto de capital riesgo Otras	5.224.298,89	(311.796,64)		4.912.502,25
Acciones no cotizadas		-
Empresas no cotizadas		1
De empresas objeto de capital riesgo
Otras
Inversiones en capital inicio
De empresas objeto de capital riesgo
Otras
Instituciones de Inversión colectiva	689.860,53	(33.301,70)		656.558.83
Entidades de Capital Riesgo	3.813.460,38	(1.463.472,87)		2.349.987.51
Nacionales
Extranjeras	3.813.460,38	(1.463.472,87)		2.349.987,51
	9.727.619,80	(1.808.571,21)		7.919.048,59

La diferencia entre el importe recogido en el epígrafe de "Ajustes por valoración en patrimonio neto-Activos financieros Disponibles para la venta" y el recogido en el cuadro anterior, 452.150,34 euros se corresponde con el efecto impositivo de las minusvalías resultantes de la valoración realizada al 31 de diciembre de 2008.

El movimiento del epígrafe de Inversiones Financieras a largo plazo - Instrumentos de patrimonio se resume a continuación:

	01.01.2008	Altas	Bajas	Variación valor razonable	31.12.2008
Acciones cotizadas - Nicolás			(820.879.91	(3.997.523,84
Correa. S.A.	9.730.906.00				4.912.502.25
Instituciones de Inversión
Colectiva - Gescoop. Monctario
Dinámico., F.I.	689.860.53			(33.301.70)	656.558.83
Entidades de capital riesgo -		3.813.460,3		(1.463.472,87
Electra Partners Club 2007, LP					2.349.987.51
	10.420.766,5	3.813.460.3	(820.879,91	(5.494.298.41
	3	8			7.919.048,59

A 31 de diciembre de 2008, no se ha constituido provisión por deterioro de ninguno de los activos financieros clasificados en este epígrafe.

El desglose por entidad del valor inicial y los ajustes de valoración del epígrafe de Inversiones financieras a largo plazo - Instrumentos de patrimonio, que corresponde a inversiones en Activos financieros disponibles para la venta, es el siguiente:

	60170
Acciones cotizadas - Nicolas Correa, S.A.	4.912.502,25
Valor inicial	5.224.298.89
Ajustes por valoración	(311.796.64)
Instituciones de Inversión Colectiva - Gescoop. Monetario Dinámico., F.I.	656.558,83
Valor inicial	689.860.53
Ajustes por valoración	(33.301.70)
Entidades de Capital Riesgo - Electra Partners Club 2007, LP	2.349.987.51
Valor inicial	3.813.460.38
Ajustes por valoración	(1.463.472,87)
	7 919 048 59

Durante el ejercicio, la Sociedad ha procedido a la venta de parte de su inversión en Nicolás Correa, S.A. en el mercado secundario. La venta de estas participaciones ha supuesto a la sociedad un beneficio de 754.370,64 Euros (Ver Nota 19)

La sociedad tiene un compromiso de inversión en Electra Partners Club 2007, Lp de 10 millones de libras esterlinas, del cual a 31 de diciembre de 2008 se ha atendido el 30%, siendo ésta la única inversión denominada en moneda extranjera.

7-Inversiones en empresas del grupo v asociadas a largo plazo

El desglose del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo es el siguiente:

	2008
Instrumentos de patrimonio	83.635.559.02
De entidades objeto de capital riesgo	83.635.559.02
De otras entidades
Préstamos y créditos a empresas	92.520.506.61
	176.156.065,63

La totalidad de los activos financieros incluidos en este epígrafe están denominados en euros.

Los préstamos y créditos concedidos a empresas asociadas tienen vencimientos entre 2010 y 2025.

a) Instrumentos de patrimonio

La cartera de inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo se compone al 31 de diciembre de 2008 de 22 inversiones en sociedades no cotizadas. De acuerdo con la norma 9ª de la Circular 11/2008, la Sociedad ha clasificado dichas inversiones entre capital inicio y capital desarrollo. El detalle de dicha clasificación se recoge en el Anexo 2.

El criterio de valoración de estas inversiones financieras no cotizadas se resume en la Nota 4.

El detalle y movimiento de este epígrafe del balance de situación es como sigue:

ાર

פחות ב

	01.01.2008	Altas	31.12.2008
Valores no cotizados		81.535.750,85 54.394.736,86 (8.448.520.59) 127.481.967,12
Deterioro de inversiones		(8.214.176.49) (36.221.493,50)	589.261,89 (43.846.408.10)
	73.321.574.36		83.635.559,02

El detalle y movimiento durante 2008 de la cartera de valores no cotizados y de la provisión por deterioro de cada una de las participaciones no cotizadas se muestra a continuación:

	01.01.2008	Altas	Bajas	31.12.2008
Forthpanel Limited	1.000.000.00		(1.000.000,00)
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	8.879.448.16			8.879.448.16
The Beauty Bell Chain, S.L.	19.815.28	13.385.872,42		13.405.687.70
Aseguramiento ATECSA, S.L.	7.125.000,00			7.125.000,00
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	3.145.560.00			3.145.560.00
HP Health Clubs Iberia, S.A	1.814.000.00			1.814.000.00
Gestion Integral Novolux Internacional, S.L.	4.208.750.00			4.208.750.00
Sociedad Gestora de Televisión Net TV, S.A.	355.73 1,00	260.639.59	(616.370,59)
Saint Germain Grupo de Inversiones, S.I.,	2.095.000.00	11.053.100,24		13.148.100.24
Colegios Laude, S.L.	4.015.960,00			4.015.960,00
Flortus Mundi, S.L.	543.110,00			543.110.00
Limestone Spain, S.L.	9.847.496.00			9.847.496,00
Miser, S.L	3.937.500,00		(26.250,00)	3.911.250,00
Bestin Supply Chain, S.L.		13.400.000.00	(6.700.000,00)	6.700.000.00
Leucorodia, S.L.	6.300.000,00	392.529,39		6.692.529.39
TBBC Helena Investments, S.L.	752.00			752,00
Ronda Corporate, SL		15.533.124,22		15.533.124,22
Helena Debtco	3.350,00			3.350,00
Ydilo Advanced Voice Solutions, S.A.	1.469.890.00		(105.900,00)	1.363.990.00
Colegios Laude II		369,471,00		369.471.00
Segur Therica, S.A.	9.723.565.15			9.723.565.15
Arco Bodegas Reunidas, S.A.	17.050.823,26			17.050.823,26
	81.535.750,85	54,394,736,86	(8.448.520,59)	127.481.967,12

Correcciones por deterioro	01.01.2008	Altas	Bajas	31.12.2008
Limestone Spain, S.L.		(9.847.496.00)		(9.847.496,00)
Arco Bodegas Rounidas, S.A. Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	(4.479.354.60) (3.145.560.00)			(4.479.354,60) (3.145.560,00)
Colegios Laude, SL		(4.015.960,00)		(4.015.960,00)
Colegios Laude II, SL		(369.471.00)		(369.471.00)
HP Health Clubs Iberia, S.A		(1.336.000.00)		(1 336.000.00)
The Beauty Bell Chain, SL		(8.375.463,68)		(8.375.463.68)
Leucordia, S.L.		(5.577.102,82)		(5.577.102,82)
Bestin Supply Chain, S.L.		(6.700.000,00)		(6.700.000.00)
Ydilo Advanced Voice Solutions, S.A.	(589.261,89)		589.261.89
	(8,214.176,49)	(36.221.493,50)	589.261.89	(43.846.408.10)

En el Anexo 2 adjunto, se incluye el detalle del domicilio social, actividad y auditor de las sociedades participadas al 31 de diciembre de 2008.

En el Anexo 3 adjunto, se incluye el detalle del porcentaje de participación y de los fondos propios

de las sociedades participadas al 31 de diciembre de 2008.

Las principales operaciones realizadas durante el ejercicio 2008 por la Sociedad se resumen a continuación:

Con fecha 18 de diciembre de 2007 la Junta General de la Sociedad Gestora de Televisión Net TV, S.A., acordó la restitución de su equilibrio patrimonial mediante una reducción de capital social y posterior ampliación del mismo por importe de 6.030 miles de euros más una prima de emisión de 5.351 miles de euros. Con fecha 15 de enero de 2008 la Sociedad ha suscrito su parte de esta ampliación por un importe de 261 miles de euros, manteniendo su porcentaje de participación en el 2,29%. Con fecha 12 de febrero de 2008, la Sociedad 11egó a un acuerdo para la venta de esta participación generando una plusvalía de 2.469 miles de euros (ver Nota 19)
Con fecha 22 de enero de 2008, la Junta General de la Sociedad Saint Germain Grupo de Inversiones S.L., sociedad matriz del grupo Serventa, acordó realizar una ampliación de los fondos propios de 5.000 miles de euros mediante la emisión de nuevas participaciones. En dicha operación, la Sociedad suscribió y desembolsó 705 miles de euros de capital, manteniendo su porcentaje de participación. Posteriormente, y con fecha 23 de diciembre de 2008, Serventa, tras la fusión con Saint Germain Grupo de Inversiones, S.L. (matriz del Grupo Serventa) ha ampliado capital, habiendo Dinamia acudido a esta ampliación mediante la transformación de la totalidad del préstamo participativo más los intereses devengados hasta dicha fecha en capital.
Con fecha 18 de marzo de 2008, la Sociedad llegó a un acuerdo para la venta de la totalidad de su participación en Forthpanel Limited, generando una plusvalía de 500 miles de euros.
Con fecha 17 de abril de 2008, la Sociedad adquirió el 84,01% de la sociedad Bestin Supply Chain, S.L., compañía que desarrolla su actividad en el sector de los operadores logísticos. Dinamia suscribió y desembolsó inicialmente 13.400 miles de euros en capital. Esta aportación de fondos permitió a Bestin hacerse con el 100% de las acciones de las compañías especialistas en logística internacional Integral Transport Service, S.A. (ITS) en Madrid y Barnatrans, S.A. en Barcelona. Posteriormente el 16 de junio de 2008 se procedió, en virtud del acuerdo de co-inversión entre Dinamia y el Fondo N+1 Private Equity Fund II, a la venta de la primera al segundo del 50% de los intereses económicos en Bestin Supply Chain, S.L., siendo, por tanto, la participación de Dinamia al cierre del ejercicio en esta Sociedad del 42,01%.
Con fecha 17 de junio de 2008, la Sociedad procedió a ampliar su participación en el vehículo Leucorodia S.L., compañía que lidera el proyecto de consolidación del sector hospitalario Xanit, al objeto de financiar la adquisición de una parte del capital de Gabinete Médico Velázquez. habiendo acudido el resto de los socios a la ampliación de capital.
El 22 de julio de 2008 la Sociedad, a través de la sociedad vehículo Ronda Corporate, S.L., Ilevó a cabo una operación MBO sobre el 95,76% del capital social de MBA Incorporado S.A., quedando la operación, en ese momento, pendiente de aprobación por parte de la Comisión Nacional de la Competencia, siendo ratificada ésta el 19 de agosto. En esta operación Dinamia suscribió y desembolsó 15.533 miles de euros de capital correspondientes a un 24,54% del capital de Ronda Corporate S.L.
Con fecha 28 de octubre de 2008 se realizó un proceso de recapitalización de la sociedad Bodybell, que supuso la entrada en esa compañía de un conjunto de accionistas. Con motivo de este proceso, la Sociedad procedió a la capitalización de parte del principal del préstamo participativo y de los intereses devengados hasta esa fecha en capital de la compañía, diluyendo su participación en la misma hasta un 14,35% del capital.

Adicionalmente, el proceso de reestructuración societaria y financiera realizado en esta sociedad en Diciembre de 2006 supuso a Dinamia una plusvalía final de 17.220 miles Euros, que figuran registrados en el epígrafe de "Otros pasivos no corrientes" del pasivo del balance de situación adjunto. Este importe se imputará a la cuenta de resultados cuando se produzca la venta a terceros de la participación, momento en el que la plusvalía se considerará realizada.

El día 28 de octubre de 2008. Dinamia vendió a nuevos accionistas una participación del accionariado de Miser S.L. por un importe de 26 miles de euros, siendo la participación de Dinamia en su capital social al 31 de diciembre de 2008 del 37,25%.
Durante el segundo semestre de 2008, la Sociedad procedió a realizar una inversión de 369 miles de euros en Colegios Laude II, S.L., cuyo objeto social es el mismo que el de Colegios Laude S.L.

Las correcciones de valor por deterioro se han registrado con arreglo a lo descrito en la Nota 4 de la Memoria.

El desglose por entidad del valor de la participación y deterioro del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo - Instrumentos de patrimonio es el siguiente a 31 de diciembre de 2008:

	auvu
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	8.879.448,16
Valor inicial	8.879.448,16

Deterioro

The Beauty Bell Chain, S.I.	5.030.224,02
Valor inicial	13.405.687,70
Deterioro	(8.375.463,68)

Aseguramiento ATECSA, S.L.	7.125.000,00
Valor inicial	7.125.000.00
Deterioro

Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.
Valor inicial	3.145.560,00

Deterioro	(3.145.560,00)

HP Health Clubs Iberia, S.A.	478.000,00
Valor inicial	1.814.000,00
Deterioro	(1.336.000,00)

Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	4.208.750,00
Valor inicial	4.208.750,00
Deterioro

Saint Germain Grupo de Inversiones, S.I.	13.148.100,24
	13.148.100,24
Valor inicial
Deterioro

Colegios Laude, S.L.
Valor inicial	4.015.960.00
Deterioro	(4.015.960,00)

Hortus Mundi, S.L.	543.110,00
Valor inicial	543.110,00
Deterioro

Limestone Spain, S.L
Valor inicial	9.847.496.00

Deterioro	(9.847.496.00)

Miser, S.L	3.911.250,00
Valor inicial	3.911.250,00
Deterioro

Bestin Supply Chain, S.L.
Valor inicial	6.700.000,00
Deterioro	(6.700.000.00)

ንብስዎ

	2008
Leucorodia, S.L Valor inicial	1.115.426,57 6.692.529,39
Deterioro	(5.577.102,82)
TBBC Helena Investments, S.I. Valor inicial Deterioro	752,00 752.00
Ronda Corporate, SL Valor inicial Deterioro	15.533.124,22 15.533.124,22
Colegios Laude II
Valor inicial Deterioro	369.471,00 (369.471,00)
Helena Debtco	3.350.00
Valor inicial	3.350.00
Deterioro
Ydilo Advanced Voice Solutions, S.A. Valor inicial	1.363.990,00 1.363.990,00
Deterioro
Segur Ibérica, S.A.	9.723.565,15
Valor inicial	9.723.565.15
Deterioro
Arco Bodegas Reunidas, S.A.	12.571.468,66
Valor inicial	17.050.823,26
Deterioro	(4.479.354.60)

El desglose del epígrafe de Cuentas de orden - Otras cuentas de orden - Plusvalías latentes (netas efecto impositivo), es el siguiente:

	2008
Acciones no cotizadas	14.634.726.32
Empresas no cotizadas	14.634.726.32
De empresas objeto de capital riesgo Otras	I I
	14.634.726.32

Estas plusvalías se corresponden con las de las participaciones de la Sociedad en High Tech Hotels & Resorts, S.A. y Aseguramiento ATECSA, S.L.

b) Préstamos y créditos a empresas

Dentro de este epígrafe se incluyen los préstamos participativos concedidos a las empresas asociadas incluidas en el apartado anterior:

	2008
Préstamos participativos
A empresas objeto de capital riesgo	92.520.506.61
Nominal	90.380.718.11
Intereses Devengados	17.838.193.73
Deterioro	(15.698.405,23)
Otros préstamos y créditos a empresas participadas
objeto de la actividad de capital ricsgo
	92.520.506.61

El movimiento del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo -Préstamos y créditos a empresas se resume a continuación:

Saldo al inicio del ejercicio	106.588.376.37
Altas de nominales de los préstamos participativos	63.882.078,44
Bajas de nominales de los préstamos participativos	(67.862.238.34)
Altas de intereses devengados por los préstamos	14.662.200,41
Bajas de intereses devengados acumulados por los préstamos	(10.340.609,38)
Altas Deterioro	(16.208.279,60)
Bajas Deterioro	1.798.978.71
Saldo a 31 do digiombro do 2008	07 520 506 61

El detalle de los préstamos concedidos a las sociedades participadas y su movimiento durante el periodo comprendido entre el 31 de diciembre de 2007 y de 2008 es el siguiente:

	Nominal inicial	Altas	Bajas	Intereses devengados pendientes de cobro	31.12.2008
The Beauty Bell Chain, S.L.	19.019.408.61	25.000.000.000	(32.060.692.00)	251.304.56	12.210.021,17
Emfasis Billing & Marketing Services, S.I.,	4.966.940.00			1.935.392.29	6.902.332,29
HP Health Clubs Iberia, S.A.	7.256.000.00		-	4.011.761.92	11.267.761.92
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.I.,	7.816.250.00			2.911.614.68	10.727.864.68
Bestin Supply Chain		13.400.000.00	(6.700.000.00)	566.215.95	7.266.215.95
Saint Germain Grupo de Inversiones, S.I.,	5.092.500.00	2.924.697.34	(8.017.197.34)
Colegios Laude, S.L.	12.047.863.40			3.374.385.46	15.422.248.86
Hortus Mundi S.L.	149.416.00		(35.599.00)	10.386.45	124.203.45
Leucorodia S.L.	30.700.000,00	5.915.881,90	(21.000.000_00)	2.436.042.29	18.051.924.19
Ronda Corporate, S.L.		15.533.124.22		574.650.65	16.107.774,87
Colegios Laude II, S.L.		1.108.374.98		47.143.59	1.155.518.57
Miser S.L.	7.312.500.00		(48.750_00)	1.719.295.89	8.983.045.89
Total	94.360.878.01	63.882.078,44	(67.862.238,34)	17.838.193,73	108.218.911.84

El 18 de marzo de 2005, la Sociedad y el resto de socios de The Beauty Bell Chain, S.L. acordaron financiar a esta sociedad, mediante la concesión de un préstamo participativo en el cual la Sociedad suscribió 16.125 miles de euros. Dicho préstamo, que tenía su vencimiento final en marzo de 2013, devengaba un tipo de interés fijo anual del 10% y un tipo variable equivalente del 5%, siempre que el EBITDA consolidado del grupo del que The Beauty Bell Chain, S.L. es sociedad dominante superara el 35% de la cifra de negocios.

El 28 de diciembre de 2006 se formalizó un acuerdo de novación de las características de la financiación anteriormente descrita que incluía la capitalización y conversión al principal del préstamo de intereses devengados por importe de 2.894 miles de euros, estableciéndose como nuevo vencimiento el 29 de enero de 2017, devengando un tipo de interés fijo anual del 18% y una remuneración variable del 8% siempre que el EBITDA consolidado del grupo supere el 35% de la cifra de negocios.

Con fecha 28 de octubre de 2008 se ha realizado una ampliación de capital mediante compensación de créditos frente a la sociedad. Así, se ha acordado declarar el vencimiento anticipado de parte del principal del préstamo, concretamente 7.061 miles de euros y la totalidad de los intereses

onno

devengados en virtud del contrato de préstamo participativo. Estos intereses suponen 6.325 miles de euros. Al 31 de diciembre de 2008, el principal de la deuda asciende a 11.958 miles de euros y el importe de los intereses devengados a esa fecha a 251 miles de euros.

El 20 de abril de 2005, la Sociedad, junto con los socios de Emfasis Billing & Marketing Services, S.L., formalizaron un acuerdo de préstamo participativo por el que la Sociedad suscribió el 50% del mismo, correspondiente a 4.181 miles de euros. Dicho préstamo tiene fijado su vencimiento final en abril de 2013 y devenga un tipo de interés fijo anual del 10% y un tipo variable equivalente al 5% sobre el nominal pendiente de amortización, siempre que el beneficio neto consolidado del grupo del que Emfasis Billing & Marketing Services, S.L. es sociedad dominante, supere el 25% de la cifra de negocios. Asimismo, con fecha 14 de junio de 2007, y en cumplimiento de los acuerdos suscritos con el resto de los accionistas de Emfasis Billing & Marketing Services, S.L., se procedió a la conversión de parte de la cifra de capital social de ésta en un préstamo participativo, ascendiendo el importe de esta conversión a 786 miles de euros. A 31 de diciembre de 2008, el préstamo ha generado intereses por importe de 1.935 miles de euros.
El 5 de agosto de 2005 los accionistas de HP Health Clubs Iberia, S.A., acordaron financiar a esta sociedad mediante la concesión de un préstamo participativo en el cual la Sociedad suscribió un nominal de 7.256 miles de euros, representando un 23,26% del total otorgado. Dicho préstamo tiene fijado su vencimiento en agosto de 2025 y devenga un tipo de interés fijo anual del 5% si el EBITDA del grupo cuya sociedad dominante es HP Health Clubs Iberia, S.A. es inferior a tres millones de euros, del 10% si está comprendido entre tres y cinco millones de euros y del 16% si es superior a cinco millones de euros. Además devenga un tipo variable equivalente al 3% del beneficio neto consolidado del grupo, siempre que éste supere el 15% de la cifra de negocios. Al 31 de diciembre de 2008, dicho préstamo ha devengado intereses por importe de 4.012 miles de euros.
El 22 de septiembre de 2005 los socios de Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L. (antes denominada Deimoral Inversiones 2005, S.L.) acordaron financiar a esta sociedad mediante la concesión de un préstamo participativo en el cuál la Sociedad suscribió un nominal de 7.816 miles de euros. Dicho préstamo tiene fijado su vencimiento en septiembre de 2015 y devenga un tipo de interés fijo anual del 10% y un tipo variable equivalente al 5% del principal, siempre que el beneficio neto de explotación del grupo consolidado dominado por Deimoral Inversiones 2005, S.L. supere el 20% de su cifra de negocios. Al 31 de diciembre de 2008, dicho préstamo ha generado intereses por importe de 2.911 miles de euros.
El 24 de abril de 2006 la Sociedad acordó financiar a Saint Germain Grupo de Inversiones, S.L. mediante la concesión de un préstamo participativo con un nominal de 5.092 miles de euros. Dicho préstamo tiene fijado su vencimiento en abril de 2026 y devenga un tipo de interés fijo anual simple del 15,25% y un tipo variable equivalente al 5% del principal, siempre que el beneficio neto de actividades ordinarias del grupo consolidado dominado por Saint Germain Grupo de Inversiones, S.L. supere el 20% de su cifra de negocios.

Con fecha 22 de enero de 2008, la sociedad Saint Germain Grupo de Inversiones S.L. acordó realizar una ampliación del préstamo participativo, suscribiendo Dinamia 1.715 miles de euros.

Con fecha 21 de noviembre de 2008, la Sociedad otorgó un préstamo simple por importe de 353 miles de euros para financiar las actividades ordinarias de la participada.

Con fecha 21 de diciembre de 2008, se acordó realizar una ampliación del préstamo participativo por importe de 857 miles de euros.

Asimismo, y con fecha 23 de diciembre de 2008, la Junta General de la Sociedad Saint Germain Grupo de Inversiones S.L., acordó realizar 3 ampliaciones de capital que serían totalmente suscritas por los actuales accionistas de la Sociedad mediante la capitalización de los préstamos participativos.

En el primer aumento Dinamia suscribe 587 acciones. El desembolso de estas acciones por importe de 352.695,21 euros se realiza mediante la compensación del crédito líquido y exigible que tienen contra la sociedad, el cual fue contraído el 21 de noviembre de 2008.

En el segundo aumento Dinamia suscribe 12.753 acciones. El desembolso de las acciones nuevas por importe de 7.664.461.12 euros se realiza mediante la compensación del crédito líquido y exigible que tienen contra la sociedad y que incluye los intereses devengados y no vencidos hasta esa fecha.

En el tercer aumento Dinamia suscribe 3.878 acciones. El desembolso de las acciones nuevas por importe de 2.330.543,91 euros se realiza mediante la compensación del crédito líquido y exigible que tienen contra la sociedad y que incluye los intereses devengados y no vencidos hasta esa fecha.

El 29 de septiembre de 2006 los socios de Colegios Laude, S.L. acordaron financiar a esta sociedad mediante la concesión de un préstamo participativo en el cual la Sociedad suscribió un nominal de 6.753 miles de euros. Dicho préstamo tiene fijado su vencimiento en junio de 2020 y devenga un tipo de interés fijo anual del 12% y un tipo variable equivalente al 5% del principal, siempre que el EBITDA del grupo consolidado dominado por Colegios Laude, S.L. supere el 65% de su cifra de negocios. Con fecha 12 de julio de 2007, se procedió a la amortización anticipada de 4.200 miles de euros de este préstamo y al cobro por parte de la Sociedad de 143 miles de euros en concepto de intereses asociados a la cantidad amortizada tal y como se establece en contrato.

Asimismo, y con fechas 26 de marzo y 23 de julio de 2007, la Sociedad acordó ampliar la financiación a Colegios Laude, S.L. mediante la concesión de dos préstamos participativos por importe, respectivamente, de 8.400 y 1.095 miles de euros siendo el vencimiento de los mismos así como los tipos de interés devengados análogos a los del préstamo concedido con fecha 29 de septiembre de 2006.

Al 31 de diciembre de 2008, la financiación concedida a Colegios Laude, S.L. ha devengado intereses por importe de 3.374 miles de euros.

Con fecha 19 de junio de 2007, la Sociedad concedió un préstamo a Hortus Mundi S.L. por importe de 149 miles de euros. Este préstamo devenga un interés del EURIBOR-0,50 p.b. Durante el ejercicio 2008. se ha procedido a amortizar principal por importe de 36 miles de euros, ascendiendo los intereses devengados a 31 de diciembre de 2008 a 10 miles de euros.
Con fecha 17 de abril de 2007, la Sociedad acordó financiar a Miser S.L. mediante la concesión de un préstamo participativo con un nominal de 7.313 miles de euros. Dicho préstamo tiene fijado un vencimiento a tres años, siendo este vencimiento prorrogable, previo acuerdo de ambas partes. Este préstamo devenga un tipo de interés variable anual del 3,75% del importe neto de la cifra de negocio consolidada del prestatario, teniendo en cuenta que los intereses devengados en un periodo no podrán exceder del 13% de la cantidad debida del préstamo. Al 31 de diciembre de 2008, dicho préstamo ha devengado intereses por importe de 1.719 miles de euros.
Con fecha 13 de diciembre de 2007, la Sociedad acordó financiar a Leucorodia S.L. mediante la concesión de dos préstamos participativos por un nominal de 20.400 miles de euros, siendo el vencimiento de los mismos el 13 de diciembre de 2012. Estos préstamos devengan un tipo de interés variable anual del 5% sobre el importe del préstamo pendiente de amortización si el EBITDA del prestatario a nivel consolidado excede del 65% de la cifra de negocio consolidada y un tipo de interés fijo calculado a la fecha de terminación del préstamo. En la misma fecha, la Sociedad concedió a Leucorodia S.L. un préstamo convertible por un importe nominal de 10.300 miles de euros con fecha de vencimiento 31 de mayo de 2008. A dicha fecha, el préstamo podría ser, a elección de la Sociedad, o bien úntegramente reembolsado por Leucorodia S.L. o bien convertido en participaciones en esta sociedad. El préstamo devengaba un interés del Euribor+2 p.b.

Con fecha 26 de febrero de 2008 la Sociedad concedió un préstamo convertible de 5.000 miles de euros a su participada Leucorodia, S.L. en cumplimiento de los acuerdos de inversión entre ambas sociedades, préstamo que se incrementó en un importe de 916 miles de euros con fecha 16 de junio de 2008. Asimismo, a esa fecha, y en virtud del acuerdo de co-inversión anteriormente comentado con Nmas I Private Equity Fund II, se procedió a ceder a éste el 50% de los intereses económicos de los que Dinamia era titular en Leucorodia, S.L a esa fecha (21.000 miles de euros).

Al 31 de diciembre de 2008, los préstamos concedidos a Leucorodia S.L. han devengado intereses por importe de 2.436 miles de euros.

Con fecha 17 de abril de 2008, y con motivo de la adquisición de su participación en Bestin Supply Chain S.L., la Sociedad concedió a ésta un préstamo participativo por importe de 13.400 miles de euros. Posteriormente, con fecha 18 de junio de 2008 se procedió, en virtud del acuerdo de coinversión firmado entre Dinamia Capital Privado y Nmas1 Private Equity Fund II, a la cesión del 50% del importe de este préstamo. Este préstamo devenga un tipo de interés fijo anual del 12% y un tipo variable en función de los beneficios netos de explotación consolidados.

A 31 de diciembre de 2008, los intereses devengados y no vencidos correspondientes a este préstamo ascienden a 566 miles de euros.

El 22 de julio de 2008 la Sociedad, y con motivo de la adquisición de su participación en Ronda Corporate S.L., la Sociedad concedió a ésta un préstamo por importe de 15.533 miles de euros. Este préstamo devenga un tipo de interés fijo anual del 12% y un tipo variable que consistirá en un 3% anual compuesto que solo se devengará en caso de que el EBITDA consolidado del Grupo MBA sea un 40% superior que el EBITDA consolidado del Grupo MBA del ejercicio inmediatamente anterior.

Al 31 de diciembre de 2008, el préstamo concedido ha devengado intereses por importe de 575 miles de euros.

Aquellos préstamos cuyo coste amortizado es superior al importe que a fecha 31 de diciembre de 2008 se considera recuperable en base a la valoración realizada, han sido corregidos por la diferencia entre ambas magnitudes.

Todas las operaciones de Préstamos y créditos a empresas se han realizado en euros.

El movimiento de la provisión por pérdidas por deterioro de valor del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo - Préstamos y créditos a empresas se resume a continuación:

	2008
Saldo al inicio del ejercicio	(1.289.104,34)
Dotaciones de pérdidas por deterioro	(16.208.279,60)
Recuperaciones de pérdidas por deterioro	1.798.978.71
Saldos dados de baja por incobrables
Otros
	(15.698.405.23)

El desglose por entidades de los Préstamos participativos considerando su valor nominal, sus intereses devengados y su provisión por deterioro (cuando corresponda) es el siguiente:

The Beauty Bell Chain, S.L. Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	2008 12.210.021,16 11.958.716,61 251.304,55
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L. Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	4 966.940,00 4 966.940,00 1.935.392,29 (1.935.392,13)
HP Health Clubs Iberia, S.A. Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	7.256.000,00 7.256.000,00 4.011.761.92 (4.011.761,92)
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L. Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	7.816.250,00 7.816.250,00 2.911.614.68 (2.911.614,68)
Colegios Laude, S.L. Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	8.583.226,98 12.047.863.40 3.374.385.46 (6.839.021,88)
Miser S.L Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	8.983.045,89 7.263.750,00 1.719.295,89
Hortus Mundi S.L. Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	124.203,45 113.817,00 10.386.45
Leucorodia S.L. Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	18.051.924,19 15.615.881,90 2.436.042,29
Bestin Supply Chain Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	7.266.215,65 6.700.000,00 566.215,65
Colegios Laude II, S.L. Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	1.155.518,57 1.108.374.98 47.143.59
Ronda Corporate, S.L. Valor nominal Intereses devengados acumulados Deterioro	16.107.774,87 15.533.124,22 574.650,65

Los importes de las Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo con un vencimiento determinado o determinable clasificadas por año de vencimiento son los siguientes (nominales):

	Año de vencimiento
					Años
	2009	2010	2011	2012	posteriores	Total
Préstamos y créditos a empresas		7.263.750.00		20.696.624.90	62.420.329.21	90.380.704.11
Valores representativos de deuda				-
Derivados				1
Otros activos financieros					1
		7.263.750,00		20.696.624.90	62.420.329,21	90.380.704.11

Los criterios seguidos por la Sociedad para determinar el deterioro durante 2008 de las participaciones no cotizadas en capital y préstamos participativos son los que se describen en la Nota 4 de la Memoria y, en particular:

Limestone Spain S.L.

Colegios Laude S.L. y Colegios Laude II, S.L.

La Sociedad ha valorado esta participación según el criterio de múltiplos de compra. Como consecuencia de lo anterior, se ha efectuado una corrección valorativa por deterioro por importe de 11.224.452,88 euros, de los cuales 4.385.431,00 Euros se corresponden con el importe de la participación de Dinamia en estas empresas, 3.417.492,83 Euros con parte del nominal de los préstamos participativos y 3.421.529,05 Euros con los intereses devengados y no vencidos a 31 de diciembre de estos préstamos.

HP Health Clubs Iberia. S.A.

La Sociedad ha valorado esta participación según el criterio de comparación con múltiplos de otras empresas del sector. Como consecuencia de lo anterior, se ha efectuado una corrección valorativa por deterioro por importe de 5.347.762, 92 euros, de los cuales 1.336.000,00 Euros se corresponden con parte del importe de la participación en estas empresas y 4.011.761,92 Euros con el de los intereses devengados y no vencidos a 31 de diciembre de 2008 del préstamo participativo concedido a esta sociedad.

The Beauty Bell Chain, S.L.

La Sociedad ha valorado esta participación según el criterio de comparación con múltiplos de compañías cotizadas comparables. Como consecuencia de lo anterior, se ha efectuado una corrección valorativa por deterioro por importe de 8.375.463,68 euros, que se corresponden con parte de la participación de Dinamia en esta empresa.

Leucorodia, S.L.

A pesar de la buena evolución de la compañía en términos de la cifra de negocio. Ios resultados globales no han cubierto los objetivos planteados en el plan de negocio. Si bien la inversión apenas ha cumplido un año, este retraso en el cumplimiento de dichos objetivos ha provocado realizar una valoración de la inversión por debajo de su coste de adquisición, efectuando una corrección por deterioro por importe de 5.577.102,82 euros.

Bestin Supply Chain, S.L.

A pesar del posicionamiento de la compañía en su sector y de la reciente fecha de inversión, se ha hecho patente el retraso en el plan de negocio debido a la ralentización del comercio internacional. Como consecuencia de lo anterior, se ha efectuado una corrección valorativa por deterioro por importe de 6.700.000 euros, no otorgando valor alguno al capital.

Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.

La evolución del negocio de la compañía ha mejorado ligeramente durante el presente ejercicio. Sin embargo, esta tendencia debe consolidarse a efectos de valoración de esta compañía. Por tanto, Dinamia ha mantenido la corrección de valor en esta inversión, manteniendo provisionado el coste de la misma así como los intereses devengados y no vencidos del préstamo participativo por importe de 1.935.392,29 euros.

Grupo Gestión Integral Novolux Internacional S.L.

Se ha realizado una valoración de esta participación según múltiplos de compra y comparación con múltiplos de otras empresas del sector europeas. Como consecuencia de lo anterior, se ha efectuado una corrección valorativa por deterioro por importe de 2.911.614,68 euros, que se corresponden con los intereses devengados y no vencidos a 31 de diciembre de 2008 del préstamo participativo concedido.

La totalidad de estas pérdidas por deterioro han sido recogidas en la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta dentro del epígrafe de "Deterioros y pérdidas de inversiones financieras".

8 - Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El saldo de este epígrafe del balance de situación a 31 de diciembre 2008 se desglosa a continuación:

	31.12.08
Tesorería	22.044.169,13
Otros activos líquidos equivalentes	22.502.440.55
Saldos a 31 de diciembre de 2008	44.546.609.68

A 31 de diciembre de 2008, las adquisiciones temporales de activos estaban compuestas por tres activos con vencimiento en enero de 2009.

El movimiento producido durante el ejercicio 2008 correspondiente a los Activos líguidos equivalentes (Repos de Deuda Pública) ha sido el siguiente:

	Otros Activos
	líquidos
	equivalentes
Saldo a 31 de diciembre de 2007	73.000.000.00
Adquisiciones	1.550.693.166.38
Ventas	(1.601.191.166.38)
Saldos a 31 de diciembre de 2008	22.502.440,55

Los intereses devengados durante el ejercicio 2008 correspondientes a Adquisiciones temporales de activos ascendieron a 1.333.904,97 euros y los de los saldos de tesorería a 641.675,47 euros se encuentran registrados en el epígrafe Ingresos financieros de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2008. (Veáse Nota 18)

9_ Periodificaciones de activo

El desglose del epígrafe de Periodificaciones de activo corriente es el siguiente:

	2008
Comisiones y gastos varios pagados por anticipado	14.879.58
Otras periodificaciones	5.732.32
	20.611,90

10-Deudores

El desglose del epígrafe de Deudores es el siguiente:

Deudores por comisiones y otros ingresos de explotación
Deudores por venta de valores
Administraciones Públicas	1.403.631,26
Socios y Partícipes por desembolsos exigidos
Otros deudores	179.182.35
Deudores dudosos
	1.582.813.61

La mayor parte del saldo de deudores se refiere, fundamentalmente, a retenciones realizadas por la Sociedad por rendimientos de capital.

Periodificaciones de pasivo 11 -

El desglose del epígrafe de Periodificaciones de pasivo es el siguiente:	2008
Ingresos anticipados Gastos devengados no pagados	326.109,57
Otras periodificaciones	326.109,57
12- Acreedores y cuentas a pagar
El desglose del epígrafe de Acreedores es el siguiente:	2008
Comisiones a pagar Acreedores por servicios prestados Acreedores por compra de valores Pasivos por impuesto corriente Otras deudas con Administraciones Públicas Otros acreedores y cuentas a pagar	964.595,87 3.590.86 1.143.907.48 106.334,53
	2.218.428,74

El saldo de Acreedores por servicios prestados se corresponde, fundamentalmente, con saldos mantenidos por la Sociedad con la Entidad Gestora.

En lo que al epígrafe de Otras Deudas con Administraciones Públicas, éste recoge fundamentalmente el importe derivado de la retención de los intereses correspondientes a la operación de recapitalización de los intereses y parte del principal del préstamo participativo concedido a la sociedad participada The Beauty Bell Chain, S.L.

13- Otros pasivos corrientes

El desglose del epígrafe de Otros pasivos corrientes es el siguiente:

2008 30.545,63

2008

Hacienda Pública Retenciones por IRPF

30.545,63

14-Provisiones a largo plazo

La composición de este epígrafe recoge el importe pendiente de pago al 31 de diciembre de 2008 de la comisión de éxito de la Sociedad Gestora devengada en el ejercicio 2008 y anteriores como consecuencia de la venta de las participaciones. (Veáse Nota 20)

15- Fondos Reembolsables

El movimiento habido en los fondos propios durante 2008 ha sido el siguiente:

	Capital Social	Prima de emision	Reserva legal	Otras reservas	Reservas voluntarias	Resultado del ejercicio	Total
Saldos al 31.12.07 Distribución del resultado de 2007:	35.910 .000.00	88.549.063.23	7.182.000.00	2.597.568.90	55.755.378.09	52.930.340.80	242,924,351,02
A reservas	-				52.930.340.80	(52.930.340,80)
Dividendos		(8.379.000,00)					(8.379.000_00)
Resultado de 2008						(35.802.625,66)	(35.802.625,66)
Saldos al 31.12.08	35.910.000.00	80.170.063.23	7.182.000.00	2.597.568.90	108.685.718.89	(35.802.625,66)	198.742.725.36

(a) Capital social

Al 31 de diciembre de 2008, el capital social está representado por 11.970.000 acciones, de 3 euros de valor nominal cada una, integramente suscritas y desembolsadas. Dichas acciones cotizan en el Mercado Continuo de las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona.

El detalle de los accionistas más significativos de la Sociedad al 31 de diciembre de 2008 es el siguiente:

Nombre o denominación social del accionista	% derechos de voto directos	% de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
VENTOS, S.A.	15,061	0	15.061
RICARDO PORTABELLA PERALTA	0	15,061	15,061
ELECTRA PRIVATE EQUITY PARTNERS 1995	10,442	0	10,442
ELECTRA PARTNERS LLP.	0	10,442	10.442
AGRUPACIÓ MÚTUA DEL COMERC INDUSTRIA, DE LA MUTUA D'ASSEGURANCES I R.P.F.	10,023	0	10.023
PACTIO GESTION, SGIIC, S.A.	0	5,591	5,591
SODECAR, S.A.	5,013	0	5,013
EMILIO DE CARVAJAL Y PÉREZ	0	5,013	5.013
ENTUR-99. S.L.	5,041	0	5,041
ELETRES, S.L.	5,000	0	5.000
GONZALO HINOJOSA FERNÁNDEZ DE ANGULO	0	5.000	5.000
KEEPER INVERSIONES, SICAV, S.A.	4,990	0	4,990 29

Prima de emisión (b)

El texto refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar el capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad de dicho saldo.

La Junta de Accionistas celebrada el 5 de junio de 2008 aprobó el reparto de un dividendo de 0,7 euros, lo que equivale a un total de 8.379.000 euros con cargo a la prima de emisión. El pago a los accionistas se hizo efectivo durante el mes de julio de 2008.

(c) Reserva legal

Las sociedades españolas están obligadas a destinar un mínimo del 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance, al menos, una cantidad igual al 20% del capital social. A 31 de diciembre de 2008, la Sociedad ha alcanzado este límite mínimo.

(d) Reservas voluntarias

Las reservas voluntarias son de libre disposición al 31 de diciembre de 2008.

(e) Otras reservas

Esta partida recoge la reserva por capital amortizado correspondiente al valor nominal de las acciones que fueron adquiridas por la Sociedad y posteriormente amortizadas con cargo a reservas disponibles. Esta reserva es disponible con los mismos requisitos formales que los exigidos para la reducción del capital social.

16- Ajustes por valoración en patrimonio neto

El desglose del epígrafe de Ajustes por valoración en patrimonio neto es el siguiente:

	2008

Activos Financieros Disponibles para la Venta Acciones cotizadas
Instituciones de Inversión colectiva	(308.678,67)
Entidades de capital Riesgo	(23.311,19) (1.024.431,01)

Ajustes por valoración en patrimonio neto	(1.356.420,87)

El saldo incluido en el epígrafe de Ajustes por valoración en patrimonio neto - Activos financieros disponibles para la venta corresponde al importe neto de aquellas variaciones del valor razonable de dichos instrumentos financieros que deben clasificarse como parte integrante del Patrimonio neto de la Sociedad. Cuando se produce la venta de los activos financieros las variaciones se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.

17-Cuentas de orden

El desglose del epígrafe de Cuentas de orden es el siguiente:

	CUENTAS DE ORDEN	2008
	CUENTAS DE RIESGO Y COMPROMISO	12.689.018.03
1.	Avales y garantías concedidos	1.500.000.00
2.	Avales y garantías recibidos	690.330.37
3.	Compromisos de compra de valores	10.498.687.66
	De empresas objeto de capital riesgo 3.1
	3.2 De otras empresas	10.498.687.66
4.	Compromiso de venta de valores
	4.1 De empresas objeto de capital riesgo
	4.2 De otras empresas
ನ	Resto de derivados
6.	Compromisos con socios o partícipes
7.	Otros riesgos y compromisos
	OTRAS CUENTAS DE ORDEN	44.744.760.51
1.	Patrimonio total comprometido
2.	Patrimonio comprometido no exigido
3.	Activos fallidos
4.	Pérdidas fiscales a compensar	30.110.034,19
5.	Plusvalías latentes (netas electo impositivo)	14.634.726,32
6.	Deterioro capital inicio grupo

TOTAL CUENTAS DE ORDEN (1+2)

Otras cuentas de orden

57.433.778.54

Los principales conceptos incluidos en cuentas de orden son:

a) La sociedad tiene un compromiso de inversión en el fondo de capital riesgo Electra Partners Club 2007, Lp. El importe de dicho compromiso asciende a 10 millones de libras esterlinas, del cual a la fecha se ha atendido el 30%. (Veáse Nota 6)

b) El importe de las bases imponibles negativas de ejercicios anteriores pendientes de compensar en ejercicios posteriores conforme a las Declaraciones del Impuesto sobre Sociedades presentadas. (Veáse Nota 23)

c) Las plusvalías latentes (netas del correspondiente efecto impositivo) derivadas de la valoración de las participaciones de la Sociedad en High Tech Hotels & Resorts, S.A. y Aseguramiento ATECSA, S.L. (Veáse Nota 7)

18- Ingresos financieros

El desglose del epígrafe de Ingresos financieros es el siguiente:

	GUUS
Intereses, dividendos y rendimientos asimilados	16.322.357,28
De efectivo y otros activos líquidos equivalentes	1.975.580.44
De instrumentos de patrimonio
Empresas objeto de capital riesgo
Resto de empresas
Instituciones de Inversión Colectiva
Entidades de Capital Riesgo
De valores representativos de deuda
De préstamos y créditos a empresas	14.346.776.84
Préstamos participativos	14.346.776,84
A empresas objeto de la actividad de capital riesgo	14.346.776,84
A otras empresas
Otros préstamos y créditos a empresas participadas objeto de capital riesgo
De otros activos financieros
Otros ingresos financieros
	16.322.357,28

El importe registrado en el epígrafe Ingresos financieros de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2008 recoge los siguientes importes:

Intereses
De adquisición temporal de activos	1.333.904.97
De cuentas corrientes	641.675.47
De créditos a participadas	14.346.776.84
	16.322.357,28

19. Resultados y variaciones del valor razonable de la cartera de inversiones financieras

El desglose del epígrafe de Resultados y variaciones del valor razonable de la cartera de inversiones financieras (neto) es el siguiente:

	STORES
Resultados por enajenaciones	3.574.909.27
Instrumentos de patrimonio	3.574.909,27
Acciones cotizadas	754.370,64
Acciones no cotizadas	2.820.538,63
De empresas objeto de capital riesgo	2.820.538.63
De otras empresas
Instituciones de Inversión Colectiva
Deterioros y pérdidas de inversiones financieras	(50.090.706,10)
Efectivo y otros activos líguidos equivalentes
Instrumentos de patrimonio	(35.632.231,61)
Valores representativos de deuda
Créditos y préstamos a empresas	(14.409.300,89)
Derivados
Otros activos financieros	(49.173,60)
Diferencias de cambio (netas)
	(46.515.796.83)

פחות

מחור

Asimismo, el desglose del epígrafe Resultados por enajenaciones de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta a 31 de diciembre de 2008 es el siguiente:

Resultados por enajenaciones Sociedad Gestora de Televisión NET TV, S.A. Forthpanel Nicolás Correa, S.A. Leucorodia		2 468.637.12 500.000.00 754.370,64 (148.098.49)
		3.574.909,27

20. Otros resultados de explotación
El desglose del epígrafe de Otros resultados de explotación es el siguiente:		2008
Comisiones y otros ingresos percibidos De asesoramiento a cmpresas objeto de de capital riesgo Otras comisiones
Otros ingresos de explotación
Comisiones satisfechas		6.163.291,75
Comisión de gestión Comisión de gestión fija		5.254.131.95 5.254.131,95
Comisión de éxito Otras comisiones y gastos Comisión de inversión Otras		909.159,80
		6.163.291,75

El sistema de retribución acordado con la Sociedad Gestora tiene dos componentes:

Una comisión de gestión fija anual del 1,75% sobre el valor del "activo valorado" de la Sociedad (para la determinación del "activo valorado" la Sociedad Gestora prepara una valoración trimestral conforme a criterios de generalizado reconocimiento en la práctica internacional, revisada semestralmente por un tercero independiente). El importe devengado por este concepto en el periodo asciende a 5.254.131,95 euros.
Una comisión de éxito del 20% sobre la plusvalía neta que la Sociedad obtenga por la transmisión de la totalidad de las participaciones en sociedades objeto de su actividad en un mismo ejercicio social, así como por los rendimientos que dichas participaciones le proporcionen, deducida de la misma la comisión de gestión fija anual, y siempre y cuando la plusvalía supere una rentabilidad mínima igual a la media de la TIR de los Bonos del Estado español a 3 años durante el último mes de diciembre anterior al comienzo de cada año natural. Esta comisión se pagará a la Sociedad Gestora en la medida en que se hayan realizado todas las inversiones adquiridas en un mismo ejercicio por la Sociedad. El importe devengado por este concepto en el ejercicio asciende a 909.159,80 euros.

El epígrafe "Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2008 se corresponde, en un importe de 1.098.702,15 euros a Servicios Exteriores y el resto, 110.506,31 Euros, a otros gastos.

21. Excesos de provisiones

Este epígrafe, cuyo saldo asciende a 31 de diciembre de 2008 a 1.763.314,10 euros se corresponde, en su mayor parte, con la reversión de la provisión que la Sociedad constituyó al cierre del ejercicio anterior por un préstamo que ésta concedió a Unión Deriván, S.A. por un importe de 1.276.935, 87 euros.

22. Transacciones en moneda extranjera

La única transacción en moneda extranjera realizada durante el ejercicio por la Sociedad se corresponde a la suscripción de participaciones en el fondo de capital riesgo Electra Partners Club 2007, LP por un importe de 3.813.460,38 euros.

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional utilizando los tipos de cambio vigentes en la fecha de las transacciones.

Impuesto sobre beneficios y situación fiscal 23

La Sociedad se encuentra acogida a los beneficios fiscales establecidos en el artículo 55 del Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo, que recoge el nuevo texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, que regula el régimen fiscal de las sociedades y fondos de capital-riesgo y que, en resumen, son los siguientes:

Exención parcial por las rentas que se obtengan en la transmisión de acciones y participaciones en el capital de empresas según el año de transmisión computado desde el momento de la adquisición. Dicha exención será del 99% desde el inicio del segundo año y hasta el decimoquinto, incluido. En el primer año y a partir del decimoquinto no se aplicará exención, salvo las excepciones establecidas en la normativa fiscal vigente. En el caso de que la entidad participada acceda a la cotización en un mercado de valores regulado en la Directiva 93/22/CEE del Consejo, de 10 de mayo de 1993, la aplicación de esta exención quedará condicionada a que se proceda a transmitir esta participación en un plazo no superior a tres años, contados desde la fecha en que se hubiera producido la admisión a cotización.
Deducción del 100% de los dividendos y, en general, de las participaciones en beneficios percibidos de las sociedades que las sociedades y fondos de capital riesgo promuevan o fomenten, cualquiera que sea el porcentaje de participación y el tiempo de tenencia de las acciones o participaciones.

Al 31 de diciembre de 2008. la Sociedad tiene pendientes de inspección por las Autoridades Fiscales los principales impuestos que le son de aplicación de los cuatro últimos ejercicios.

Debido a las diferentes interpretaciones que puedan hacerse de las normas fiscales a las operaciones realizadas por la Sociedad, podrían existir, para los años pendientes de inspección, determinados pasivos fiscales de carácter contingente que no son susceptibles de cuantificación objetiva. Sin embargo, en opinión de los Administradores de la Sociedad, la posibilidad de que en futuras inspecciones se materialicen dichos pasivos contingentes es remota y, en cualquier caso, la deuda tributaria que de ellos pudiera derivarse no afectaría significativamente a las presentes cuentas anuales.

La conciliación del resultado contable del ejercicio 2008 con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades es la siguiente:

	2008
Resultado contable antes de impuestos	(35.802.625,66)
Diferencias permanentes	(3.534.157,84)
Disminuciones	(3.539.160.18)
Aumentos	5.002.34
Compensación de bases imponibles
negativas de ejcrcicios anteriores
Resultado contable ajustado	(39.336.783,50)
Diferencias temporales	34.603.515,79
Negativas	(7.615.512,79)
Positivas	42.219.028,58
Base imponible fiscal	(4.733,267,71)
Cuota integra (30%)
Deducciones y bonificaciones
Retenciones y pagos a cuenta	1.269.781.10
Otros
Cunta a naoar	-

Las diferencias permanentes recogen fundamentalmente la exención del 99% de las rentas con derecho a la misma obtenidas en la transmisión de participaciones.

Las diferencias temporales recogen fundamentalmente la diferencia entre los criterios fiscales y contables en la dotación de la provisión para depreciación de la cartera y de la provisión por deterioro realizada en el ejercicio.

A partir del 1 de enero de 2007, de acuerdo con la Ley 35/2006 del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas y de modificación parcial de los Impuestos sobre la renta de no Residentes y sobre el Patrimonio, se modifica el tipo de gravamen aplicable a los resultados de la Sociedad pasando del 32,5% para el ejercicio 2007 al 30% para el ejercicio 2008 y siguientes.

Al 31 de diciembre de 2008, el detalle de las bases imponibles negativas de ejercicios anteriores pendientes de compensar en ejercicios futuros es el siguiente:

Año de origen	Ejercicio ultimo
	de compensación	2008
2001	2016	1.466.148.17
2002	2017	7.071.970.22
2005	2020	1.301.197.23
2006	2021	4.836.063.95
2007	2022	10.701.386.91
2008 (estimado)	2023	4.733.267.71
		30.110.034.19

Al 31 de diciembre de 2008, el detalle de las deducciones y bonificaciones del Impuesto sobre Sociedades pendientes de utilización en ejercicios futuros es el siguiente:

ño de origen	Ejercicio ultimo de utilización	2008
2001	2008
2002	2009	369.163.41
2003	2010	326.235.81
2004	2011	620.160.59
2005	2012	1.427.220.71
2006	2013	70.147.65
		2.812.928.17

En el epígrafe de Activo por impuesto diferido del Balance de Situación adjunto, se reconoce el efecto impositivo derivado de la valoración de los activos financieros clasificados como Activos Financieros Disponibles para la venta.

24. Compromisos con terceros

La totalidad de las acciones de High Tech Hotels & Resorts, S.A., Aseguramiento ATECSA, S.L., Emfasis Billing & Marketing Services, S.L., HP Health Clubs Iberia, S.A., Deimoral Inversiones 2005, S.L., Saint Germain Grupo de Inversiones, S.L., Colegios Laude, S.L., Limestone Spain S.L. Miser S.L., Ronda Corporate, S.L. y Bestin Supply Chain, S.L. propiedad de la Sociedad, se encuentran pignoradas al 31 de diciembre de 2008 como garantía de préstamos concedidos a estas sociedades por determinadas entidades financieras.

25.

Durante el ejercicio anual terminado en 31 de diciembre de 2008 los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad han devengado 219.651,72 euros en concepto de remuneraciones.

El desglose de las remuneraciones satisfechas en el ejercicio 2008 a cada uno de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad, se muestra a continuación:

	Furos
	Retribución en	Retribución
	concepto de	en concepto
	pertenencia al	de pertenencia
	Consejo de	al Comité de
	Administración	Auditoría y
		Nombramientos
D. Santiago Bergareche Busquet	37.013,02
D. Juan Domingo Ortega Martinez	18.506,51	6.168.84
D. José Fernando Sánchez-Junco Mans	22.619.07	8.225, 12
D. Jordi Conejos Sancho	12.337.67
D. Juan José Sánchez Canovas	12.337.67	4.112.56
D. Alfred Merton Vinton	20.562,79
D. Gonzalo Hinojosa Fernández de Angulo	22.619.07
Agrupació Mutua del Comerci de la Industria Mutua d'Assegurances
	4.770,57
D. Juan Arena de la Mora	22.619.07	7.196.98
D. Emilio de Carvajal y Ballester	20.562.79
	193.948-23	25.703.49

Los miembros del Consejo de Administración no han recibido ningún otro tipo de remuneración en el ejercicio 2008.

Al 31 de diciembre de 2008 no existían ni anticipos ni créditos concedidos, ni se tenían asumidos compromisos en materia de pensiones o seguros de vida con los miembros del Consejo de Administración.

Deberes de lealtad de los Administradores 26.

De conformidad con lo establecido en el artículo 127 ter.4 de la Ley de Sociedades Anónimas, introducido por la Ley 26/2004, de 17 de julio. por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas, a continuación se indica la realización, por cuenta propia o ajena, de actividades realizadas por parte de los distintos miembros del Consejo de Administración, del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Sociedad:

Titular	Sociedad	Actividad	Carros o ransivilos que se ostentan o realizan en la sociedad indicada
Alfred Merton Vinton	Nmas 1 Private Equity International Ltd.	Capital Privado	Consejero
	GP Investments Ltd.	Capital Privado	Consejero

Asimismo y de acuerdo con el texto mencionado anteriormente, a continuación se indica las sociedades con al mismo, análogo o complementario objeto social al de la Sociedad, en cuyo capital social participan los miembros del Consejo de Administración, así como las funciones que, en su caso, ejercen en las mismas:

			Cargos o funciones que se ostentan o realizan en la
Titular	Sociedad participada	Participación	sociedad indicada
Gonzalo Hinojosa Fernández. de Angulo	Darel Iniciativa SCR de RS, S.A.	50%	Presidente en representación de Eletrés, S.I.
	Juan Domingo Ortega Martíncz Ortemar Capital SCR de RS, S.A.	70%	Presidente

Se hace constar que el representante persona física y Presidente de Agrupació Mútua del Comerç i de la Industria. Mutua D'Assegurances i R.P.F. (Consejero de Dinamia a 31 de diciembre de 2008). D. Félix Millet Tusell, es vocal del Consejo de Administración de la sociedad de capital riesgo Inverpyme. S.C.R., S.A.

Por su parte, D. Alfred Merton Vinton es miembro de Administración de Nmás1 Private Equity International Limited, entidad que actúa como "general partner" de la entidad Nmás1 Private Equity Fund. Existe un acuerdo entre Nmás1 Private Equity International Limited y Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A., Sociedad Gestora de Dinamia, en virtud del cual ambas entidades se comprometen a ofrecer todas las inversiones que pudieran realizarse en iguales condiciones al fondo Nmásl Private Equity Fund y a la Sociedad. El Sr. Vinton es accionista minoritario (con una participación inferior al 1% del capital social) de Electra Private Equity PLC. sociedad accionista de Dinamia. Asimismo, D. Alfred Merton Vinton es consejero y accionista minoritario (con una participación inferior al 1% del capital social) de GP Investments Ltd., sociedad cotizada cuyo objeto social es análogo al de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A.

27. Información sobre medioambiente

Las operaciones globales de la Sociedad se rigen por leyes relativas a la protección del medioambiente ("leyes medioambientales") y la seguridad y salud del trabajador ("leyes sobre seguridad laboral"). Los Administradores de la Sociedad consideran que cumple sustancialmente tales leyes y que mantiene procedimientos diseñados para fomentar y garantizar su cumplimiento.

La Sociedad ha adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medio ambiente y la minimización, en su caso, del impacto medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto. Durante el ejercicio no se ha considerado necesario registrar ninguna dotación para riesgos y cargas de carácter medioambiental al no existir contingencias relacionadas con la protección y mejora del medioambiente.

Hechos posteriores al cierre 28.

Con fecha 5 de febrero de 2009, la Sociedad vendió la totalidad de la participación que ostentaba en la sociedad participada Aseguramiento Atecsa, S.L. por un importe de 13.870 miles de euros, lo que ha supuesto para Dinamia multiplicar su inversión inicial por dos.

No se han producido otros acontecimientos en el período comprendido entre el 31 de diciembre de 2008 y la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales que afecte significativamente a la Sociedad ni a sus cuentas anuales.

Honorarios de auditores de cuentas 29.

El importe de los honorarios pagados a PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. por los servicios de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio 2008 de la Sociedad ha ascendido a un importe de 45.000,00 euros (IVA no incluido). Los honorarios satisfechos a la firma de auditoría o a otras sociedades vinculadas correspondientes a otros proyectos han ascendido a 5.700.00 Euros, IVA no incluido.

30. Impacto de las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea

Las principales variaciones que se originarían de la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIF-UE), en el importe de los fondos propios al 31 de diciembre de 2008 y en el importe del ejercicio 2008 de la Sociedad, son como sigue:

	Euros
Fondos propios presentados siguiendo principios Contables aceptados en España (véase nota 4) Diferencia en la valoración realizada en el ejercicio de las sociedades participadas consideradas como activos disponibles	197.386.304,47
para la venta	(37.760.448,00)
Ajustes al patrimonio neto realizados en ejercicios anteriores	32.044.000,00
Ajustes al resultado del ejercicio antes de impuestos
Efecto impositivo	377.604,48
Total ajustes	(5.338.843,52)
Patrimonio neto aplicando NIIF	192.047.460.95

	Euros
Beneficio del ejercicio presentado siguiendo Principios contables aceptados en España (véase nota 4) Cancelación de la amortización de los gastos de ampliación de	(35.802.625.66)
capital activados
Otros Ajustes Efecto impositivo
Total ajustes
Resultado del ejercicio aplicando NIIF	(35.802.625,66)

31.

En cumplimiento de la normativa vigente, las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2008 son las primeras cuentas anuales que se presentan de acuerdo con la Circular 11/2008, de 30 de diciembre, de la C.N.M.V sobre normas contables, cuentas anuales y estados de información reservada de las entidades de capital-riesgo, que entró en vigor el 15 de enero de 2009. Las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2007 se formularon de acuerdo con la Circular 5/2000, de 19 de septiembre, de la C.N.M.V.

A los efectos de la obligación establecida en el artículo 35.6 del Código de Comercio y a los efectos derivados de la aplicación del principio de uniformidad y del requisito de comparabilidad, las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2008, se consideran cuentas anuales iniciales, por lo que no se reflejan cifras comparativas.

La fecha de transición de la Sociedad a la Circular 11/2008, de 30 de diciembre ha sido 1 de enero de 2008. A continuación se presenta una explicación de las principales diferencias entre los criterios contables aplicados en el ejercicio anterior y los actuales, así como la cuantificación del impacto que produce esta variación de criterios contables en el Patrimonio neto de la Sociedad al 1 de enero de 2008. Asimismo, en el Anexo 1 se incluye el balance de situación y la cuenta de pérdidas y ganancias incluidos en las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2007 que se formularon de acuerdo con la Circular 5/2000, de 19 de septiembre.

El principal impacto del citado cambio contable se refiere al reconocimiento en el patrimonio de la Sociedad de las plusvalías latentes generadas desde la fecha de su adquisición, y netas del correspondiente efecto impositivo, de las acciones cotizadas bajo la categoría de Activos Financieros Disponibles para la Venta.

El impacto a 1 de enero de 2008 del aspecto comentado anteriormente ha supuesto un incremento del patrimonio de la Sociedad por un importe de 3.648.869,92 Euros.

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A.

Informe de Gestión

Ejercicio 2008

T. Evolución durante el ejercicio

En el ejercicio 2008 los mercados internacionales se han visto sacudidos por la crisis de las hipotecas basura americanas y por la elevada restricción del crédito. El sector del capital riesgo en España (target geográfico de la Sociedad) no ha sido ajeno a sus consecuencias. A medida que pasaban los meses el ritmo de las inversiones se ha ralentizado hasta cerrar el ejercicio con un descenso del 32% respecto al ejercicio anterior, lo que supone volver a los niveles del ejercicio 2006. A este descenso ha contribuido de manera especial la ausencia de financiación para operaciones apalancadas de cierto tamaño, sin embargo, en los restantes segmentos, como el apoyo a la expansión o a empresas en etapas iniciales, se han producido avances, con un mantenimiento del llamado middle market, segmento en el que también opera la Sociedad.

No obstante las dificultades descritas anteriormente, la Sociedad ha cumplido con su objetivo de cerrar 2 ó 3 operaciones de inversión durante el año, fundamentalmente en sectores anticíclicos, así como diversas inversiones adicionales (add-on) en empresas de la cartera. Junto a lo anterior, también se han culminado dos desinversiones completas y una parcial, lo que supone una rotación de la cartera de inversiones financieras de la Sociedad en un año con más dificultades para cerrar operaciones de las que estábamos acostumbrados a ver en los últimos ejercicios. Ya en 2009, de nuevo la Sociedad ha culminado una nueva desinversión (Atecsa) en la que el precio de venta de la participación ha supuesto 2 veces el importe de la inversión inicial.

Durante este ejercicio la Sociedad también se ha adaptado a la Circular 11/2008 de 30 de diciembre de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de información reservada de las entidades de capital riesgo.

Los resultados de la Sociedad se han visto afectados en gran medida por las correcciones valorativas de las inversiones y los créditos participativos, las cuales son fruto de la comparación entre el coste de adquisición de las mismas y su correspondiente valoración (revisada por un experto independiente) al cierre del ejercicio. No obstante, dichas correcciones valorativas responden únicamente a una puesta en valor razonable de las inversiones y no se trata de pérdidas realizadas.

II. Evolución previsible

En el futuro la Sociedad pretende continuar con su política de inversión en el capital de compañías no cotizadas líderes en su sector o en un nicho defendible y con potencial de crecimiento. Para ello, la Sociedad cuenta con una posición patrimonial saneada así como unos niveles adecuados de caja para desarrollar su actividad durante el próximo ejercicio.

III. Acontecimientos posteriores al cierre

Con fecha 5 de febrero de 2009, la Sociedad vendió la totalidad de la participación de la que era titular en Atecsa representativa del 50% del capital por un importe de 13.870 miles de euros, lo que ha supuesto para Dinamia multiplicar su inversión inicial por dos.

No se han producido otros acontecimientos en el período comprendido entre el 31 de diciembre de 2008 y la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales que afecten significativamente a la Sociedad ni a sus cuentas anuales.

IV. Gastos de Investigación y desarrollo

La sociedad no ha desarrollado actividad alguna relacionada con la investigación y el desarrollo.

V. Adquisición de acciones propias

No se han producido operaciones con acciones propias durante el ejercicio.

VI. Objetivos y políticas de gestión del riesgo de la Sociedad

En lo referente al control de riesgo de las inversiones, éste se realiza fundamentalmente a través de la diversificación y el seguimiento continuado de las principales variables económicas que afectan a las sociedades que componen la cartera de sociedades no cotizadas. Adicionalmente, se realizan controles antes de realizar inversiones en sociedades cotizadas, como son la obtención de informes y dictámenes de expertos independientes sobre sociedades objeto de la posible inversión y de su entorno.

Dada la actividad de la Sociedad, el uso de instrumentos financieros de cartera de inversiones en valores cotizados se ha limitado a la suscripción temporal de activos de deuda pública, ajustando los objetivos y políticas de gestión de los riesgos de precio, crédito, liquidez y de flujos de caja de acuerdo, fundamentalmente, a los límites y coeficientes establecidos por la normativa vigente.

Otra información adicional VIL

El capital social de Dinamia, que asciende a 35.910.000 euros, se encuentra dividido en 11.970.000 acciones nominativas, con un valor nominal de 3 euros cada una que se encuentran integramente suscritas y desembolsadas en su totalidad. Todas las acciones son ordinarias, pertenecen a una única clase y serie y están representadas por medio de anotaciones en cuenta.

Las acciones son indivisibles y confieren a su titular legítimo la condición de socio, con los correspondientes derechos, facultades y atribuciones legales y estatutarias, entre ellos, el de participar en el reparto de las ganancias sociales, así como en el patrimonio resultante de la liquidación; el preferente de suscripción en la emisión de nuevas acciones o de obligaciones convertibles en acciones, el de asistencia a las Juntas Generales, en los términos establecidos en los Estatutos Sociales, con un voto por cada acción con derecho de voto; el de impugnar los acuerdos sociales y el de información.

No se ha establecido ninguna restricción a la libre transmisibilidad de las acciones en los Estatutos Sociales.

Tampoco se ha comunicado a la Sociedad ni a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la existencia de un pacto parasocial que restrinja la transmisibilidad de las acciones.

Los datos de participaciones significativas, directas o indirectas, en el capital de la Sociedad a 31 de diciembre de 2008, en virtud de lo establecido en los registros de participaciones significativas de la CNMV y del libro registro de accionistas de la Sociedad, se exponen en adelante:

Nombre o denominación social del accionista	% derechos de voto directos	% de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
VENTOS, S.A.	15.061	0	15,061
RICARDO PORTABELLA PERALTA	0	15,061	15,061
ELECTRA EQUITY PRIVATE PARTNERS 1995	10,442	0	10.442
ELECTRA PARTNERS LLP.	0	10,442	10,442
AGRUPACIÓ MUTUA DEL COMERC INDUSTRIA, MUTUA - DE LA D'ASSEGURANCES I R.P.F.	10,023	0	10.023
PACTIO GESTION, SGIIC, S.A.	0	5,591	5,591
SODECAR, S.A.	5,013	0	5,013
EMILIO DE CARVAJAL Y PÉREZ	0	5,013	5,013
ENTUR-99, S.L.	5,041	0	5,041
ELETRES, S.L.	5.000	0	5.000
GONZALO HINOJOSA FERNÁNDEZ DE ANGULO	0	5,000	5.000
KEEPER INVERSIONES, SICAV, S.A.	4,990	0	4,990

No existe ninguna restricción al derecho de voto de los accionistas.

Asimismo, tampoco ha sido comunicada a la CNMV ni a la Sociedad la existencia de restricciones al derecho de voto cuyo origen se encuentre en pactos parasociales.

No ha sido comunicado a la CNMV ni a la Sociedad la celebración, prórroga o modificación de ningún pacto parasocial sobre las acciones de la Sociedad.
El nombramiento y cese de los miembros del Consejo de Administración se regula, como en adelante se resume, en el Título VI de los Estatutos Sociales y en el Capítulo VI del Reglamento del Consejo de Administración de Dinamia (artículos 16 a 19, ambos inclusive):

Nombramiento .

El Consejo de Administración designará de entre sus miembros un Presidente y uno o más Vicepresidentes. Además, nombrará un Secretario y, en su caso, un Vicesecretario, que podrán ser o no consejeros.

El Consejo de Administración, previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos, procurará que la elección de candidatos recaiga sobre personas de reconocida solvencia, competencia y experiencia.

· Duración del cargo y reelección

Los consejeros ejercerán su cargo durante el plazo máximo de cinco años, pudiendo ser reelegidos una o más veces por períodos de igual duración máxima.

Los consejeros designados por cooptación ejercerán su cargo hasta la fecha de reunión de la primera Junta General.

Cese de los consejeros

Los consejeros cesarán en el cargo cuando haya transcurrido el período para el que fueron nombrados y cuando lo decida la Junta General.

Los Consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si éste lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en los siguientes casos:

Cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición legalmente previstos.
Cuando resulten gravemente amonestados por el Consejo de Administración por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.
Cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo los intereses de la Sociedad.
En el caso de los Consejeros dominicales, cuando el accionista que propuso su nombramiento a la Sociedad venda íntegramente su participación accionarial o dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

El Consejo de Administración únicamente podrá proponer el cese de un Consejero independiente antes del transcurso del plazo para el que hubiese sido nombrado cuando concurra justa causa. En particular, se entenderá que existe justa causa en los siguientes supuestos: (i) el incumplimiento de los deberes inherentes a su cargo o (ii) haber incurrido de forma sobrevenida en una circunstancia que impida su calificación como Consejero independiente. Dicho cese podrá asimismo proponerse como consecuencia de ofertas públicas de adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que determinen un cambio significativo en la estructura del capital de la Sociedad.

A su vez, el Reglamento del Consejo dispone que los consejeros afectados por propuestas de nombramiento, reelección o cese se abstendrán de intervenir en las deliberaciones y votaciones que traten de ellas y que todas las votaciones del Consejo de Administración que versen sobre el nombramiento, reelección o cese de consejeros serán secretas.

Dado que Dinamia es una sociedad de capital riesgo, determinadas modificaciones estatutarias se encuentran sujetas a autorización previa de la CNMV, en virtud de lo previsto en el artículo 12 de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital riesgo y sus sociedades gestoras.

Por otro lado, el artículo 19 del Reglamento de la Junta regula la modificación de los Estatutos Sociales y, en este sentido, establece que para acordar, con carácter general, la modificación de los Estatutos Sociales será necesario el voto favorable de dos tercios del capital presente o representado en la Junta, cuando concurran a la convocatoria accionistas que representen menos del 50% del capital suscrito con derecho de a voto.

De acuerdo con el artículo 19 de los Estatutos Sociales, la representación de la Sociedad en juicio y fuera de él corresponde al Consejo de Administración y se extenderá a todos los asuntos pertenecientes al giro o tráfico de la empresa.

Estas facultades de representación deben ser entendidas en todos los supuestos del modo más amplio y para toda clase de actos o de negocios y sin más limitaciones que aquéllas establecidas de modo expreso por los Estatutos y por la Ley.

Por otra parte, la gestión de los activos de la Sociedad se ha delegado en una sociedad gestora, Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A. con la que se ha suscrito un contrato de gestión.

La Junta General de Accionistas de 29 de junio de 2006 aprobó, bajo el séptimo punto del orden del día, delegar en el Consejo de Administración la facultad para aumentar el capital social dentro de los límites y con los requisitos establecidos por la Ley de Sociedades Anónimas, por un plazo máximo de 5 años a contar desde el acuerdo de la Junta.

La Junta General de Accionistas de 5 de junio de 2008 aprobó por unanimidad, bajo el cuarto punto del orden del día, la autorización al Consejo de Administración para la adquisición derivativa de acciones propias dentro de los límites y con los requisitos establecidos por la Ley de Sociedades Anónimas, por un plazo máximo de 18 meses a contar desde el acuerdo de la Junta.

La Sociedad no tiene suscritos acuerdos que entren en vigor, sean modificados o concluyan como consecuencia de un cambio de control de la Sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición.
No existen acuerdos entre la Sociedad y sus consejeros que dispongan indemnizaciones en caso de dimisión o con motivo de una oferta pública de adquisición. En Dinamia no existen trabajadores ni directivos, por lo que tampoco existe ningún tipo de acuerdo entre la Sociedad y éstos en esta materia.
La gestión del patrimonio de la Sociedad está encomendada a la Sociedad Gestora Nmas l Capital Privado SGECR, S.A. en virtud de un contrato de gestión de duración indefinida. El referido contrato de gestión establece que cualquiera de las partes puede terminarlo anticipadamente, si bien dicha terminación anticipada debe realizarse con un preaviso mínimo de tres años o, en caso de no cumplir dicho preaviso, mediante el pago de una indemnización equivalente a la comisión fija anual que percibiría la Sociedad Gestora durante un plazo de tres años.

A continuación se adjunta el Informe Anual de Gobierno Corporativo:

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS COTIZADAS

E CON DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR E CONS

FECHA FIN DE EJERCICIO: 31/12/2008

C.I.F.: A-81862724

Denominación social: DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.A., SCR

MODELO DE INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

Para una mejor comprensión del modelo y posterior elaboración del mismo, es necesario leer las instrucciones que para su cumplimentación figuran al final del presente informe.

A - ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD

A.1 Complete el siguiente cuadro sobre el capital social de la sociedad:

Fecha de última modificación	Capital Social (euros)	Número de acciones	Número de derechos de voto
14/09/2005	35.910.000.00	11.970.000	11.970.000

Indiquen si existen distintas clases de acciones con diferentes derechos asociados:

A.2 Detalle los titulares directos e indirectos de participaciones significativas, de su entidad a la fecha de cierre de ejercicio, excluidos los consejeros:

Nombre o denominación social del accionista	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto indirectos(")	% sobre el total de derechos de voto
DON RICARDO PORTABELLA PERALTA	0	1.802.848	15,061
ELECTRA PARTNERS LLP	0	1,249,920	10,442
PACTIO GESTION, SGIIC, S.A.	D	669.270	5,591
ENTUR-99, S.L.	603.400	0	5,041
DON EMILIO DE CARVAJAL Y PEREZ	0	600-000	5,013
ELETRES, S.L.	598.500	0	5.000

Nombre o denominación social del accionista	Número de	Número de	% sobre el total
	derechos de voto	derechos de voto	de derechos de
	directos	indirectos(*)	voto
KEEPER INVERSIONES, SICAV S.A.	597 303	0	4.990

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto directos	% sobre el total de derechos de voto
DON RICARDO PORTABELLA PERAI TA	VENTOS, S.A.	1.802 848	15.061
FI FCTRA PARTNERS LLP	ELECTRA PRIVATE EQUITY PARTNERS 1995	1.249.920	10.442
DON EMILIO DE CARVAJAL Y PEREZ	SODECAR. S.A.	600 000	5.013

Indique los movimientos en la estructura accionarial más significativos acaecidos durante el ejercicio:

Nombre o denominación social del accionista	Fecha de la operación	Descripción de la operación
VENTOS, S.A.	10/10/2008	Se ha superado el 15% del capital Social

A.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del Consejo de Administración de la sociedad, que posean derechos de voto de las acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto indirectos (*)	% sobre el total de derechos de voto
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	3.325	3.478	0,057
DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS	3.301	0	0.028
AGRUPACIÓ MUTUA DEL COMERCI LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.	1.199.755	0	10.023
DON GONZALO HINQJOSA FERNANDEZ DE ANGULO	0	598.500	5.000

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto directos	% sobre el total de derechos de voto
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	KARENZA INVERSIONES SICAV. SA.	3.478	0.029
DON GONZALO HINOJOSA FERNANDEZ DE ANGULO	ELETRES, S.L.	598.500	5.000

% total de derechos de voto en poder del consejo de administración	5.107

Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del Consejo de Administración de la sociedad, que posean derechos sobre acciones de la sociedad:

A.4 Indique, en su caso, las relaciones de índole familiar, comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, en la medida en que sean conocidas por la sociedad, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:

A.5 Indique, en su caso, las relaciones de indole comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, y la sociedad y/o su grupo, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:

A.6 Indique si han sido comunicados a la sociedad pactos parasociales que la afecten según lo establecido en el art. 112 de la LMV. En su caso, describalos brevemente y relacione los accionistas vinculados por el pacto:

Indique si la sociedad conoce la existencia de acciones concertadas entre sus accionistas. En su caso, descríbalas brevemente:

En el caso de que durante el ejercicio se haya producido alguna modificación o ruptura de dichos pactos o acuerdos o acciones concertadas, indiquelo expresamente:

A.7 Indique si existe alguna persona fisica o jurídica que ejercer el control sobre la sociedad de acuerdo con el artículo 4 de la Ley del Mercado de Valores. En su caso, identifiquela:

NO

A.8 Complete los siguientes cuadros sobre la autocartera de la sociedad:

A fecha de cierre del ejercicio:

Número de acciones directas	Número de acciones indirectas (*)	% total sobre capital social
0	0	0.000

(*) A través de:

Total

Detalle las variaciones significativas, de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, realizadas durante el ejercicio:

Plusvalía)(Minusvalía) de las acciones propias enajenadas durante el periodo (miles de euros)

A.9 Detalle las condiciones y plazo del mandato vigente de la Junta al Consejo de Administración para llevar a cabo adquisiciones o transmisiones de acciones propias.

La Junta General de Accionistas de 5 de junio de 2008 autonistración de la Sociedad para la adquisición derivativa por Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. o por sociedades dependientes, de acciones propias con respeto de los límites y requisitos legalmente establecidos, y en las siguientes condiciones:

1) Modalidades: Por compraventa, permuta, donación, adjudicación o dación en pago, y, en general, por cualquier otra modalidad de adquisición a título oneroso de acciones en circulación e integramente desembolsadas.

2) Número máximo de acciones adquiribles: Hasta el límite del 5% del capital social.

3) Precios máximos y minimos: El precio no será superior en más de un 5% al precio de colización en Bolsa de las acciones al tiempo de su adquisición ni inferior a su valor nominal.

4) Duración de la autorización: 18 meses desde la fecha del acuerdo.

Las acciones que se adquieran de este modo no gozarán de ningún derecho político, ni siquiera el de voto, atribuyéndose

proporcionalmente al resto de las acciones los derechos económicos que les correspondan de acuerdo con lo establecido en el artículo 79 de la Ley de Sociedades Anónimas.

Se incluye expresamente en el ámbito de la autorización derivativa de acciones propias con el fin de entregarlas directamente a los trabajadores o administradores de la sociedad, o como consecuencia del ejercicio de derechos de opción de que aquéllos sean titulares.

Dicha autorización sustituyó y dejó sin efecto, en la cuantía no utilizada, la acordada por la Junta General de accionistas celebrada el 28 de junio de 2007.

A.10 Indique, en su caso, las restricciones legales y estatutarias al ejercicio de los derechos de voto, así como las restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social. Indique si existen restricciones legales al ejercicio de los derechos de voto:

Porcentaje máximo de derechos de voto que puede ejercer un accionista por restricción legal

Indique si existen restricciones estatutarias al ejercicio de los derechos de voto:

Porcentaje máximo de derechos de voto que puede ejercer un accionista por una restricción estatutaria

Indique si existen restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social:

A.11 Indique si la Junta General ha acordado adoptar medidas de neutralización frente a una oferta pública de adquisición en virtud de lo dispuesto en la Ley 6/2007.

En su caso, explique las medidas aprobadas y los términos en que se producirá la ineficiencia de las restricciones:

B - ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACIÓN DE LA SOCIEDAD

B.1.1 Detalle el número máximo y mínimo de consejeros previstos en los estatutos:

Número máximo de consejeros	10
Número mínimo de consejeros	で

B.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del Consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Cargo en el consejo	F. Primer nombram	F. Ultimo nombram	Procedimiento de elección
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET		PRESIDENTE	11/12/2002	05/06/2008	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS		VICEPRESIDENTE	11/12/2002	05/06/2008	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC I LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.	FÉLIX MILLET TUSELL	CONSEJERO	06/11/2008	06/11/2008	COOPTACIÓN
DON ALFRED MERTON VINTON		CONSEJERO	17/12/2003	29/06/2004	VOTACION EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON EMILIO DE CARVAJAL Y BALLESTER		CONSEJERO	28/06/2007	28/06/2007	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON GONZALO HINOJOSA FERNANDEZ DE ANGULO		CONSEJERO	29/06/2006	29/06/2006	VOTACION EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON JUAN ARENA DE LA MORA		CONSEJERO	28/06/2007	28/06/2007	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON JUAN DOMINGO ORTEGA MARTINEZ		CONSEJERO	11/12/2002	05/08/2008	VOTACION EN JUNTA DE ACCIONISTAS

Número total de consejeros

Indique los ceses que se hayan producido durante el periodo en el Consejo de Administración:

Nombre o denominación social del consejero	Condición consejero en el momento de cese	Fecha de baja
DON JUAN JOSE SANCHEZ CANOVAS	INDEPENDIENTE	05/06/2008
DON JORDI CONEJOS SANCHO	DOMINICAL	21/07/2008

B.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta condición:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

CONSEJEROS EXTERNOS DOMINICALES

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramiento	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento
AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.	COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES	AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.
DON EMILIO DE CARVAJAL. Y BALLESTER	1	SODECAR, S.A.
DON GONZALO HINOJOSA FERNANDEZ DE ANGULO	1	ELETRES, S.L.

Número total de consejeros dominicales	3
% total del Consejo	37,500

CONSEJEROS EXTERNOS INDEPENDIENTES

Nombre o denominación del consejero

DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET

Perfil

ES LICENCIADO EN CIENCIAS ECONÓMICAS Y DERECHO. EN LA ACTUALIDAD, ES VICEPRESIDENTE del grupo ferrovial. Ingresó en dicho grupo como presidente de agromán. EN 1999 FUE NOMBRADO CONSEJERO DELEGADO DEL GRUPO FERROVIAL, CARGO QUE DESEMPEÑÓ HASTA ENERO DE 2002, FECHA EN LA QUE FUE NOMBRADO VICEPRESIDENTE DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN. EL SR. BERGARECHE ES IGUALMENTE MIEMBRO DE LAS COMISIONES EJECUTIVA, Y DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES DE DICHO GRUPO. ADEMÁS, EL SR. BERGARECHE ES PRESIDENTE DE CEPSA Y REPRESENTANTE DE BYCOMELS PRENSA, SL QUE ES CONSEJERO Y MIEMBRO DE LA COMISIÓN DELEGADA DE VOCENTO. EL SR. BERGARECHE ES ASIMISMO CONSEJERO DE GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA. S A EN FI PASADO HA SIDO DIRECTOR GENERAL Y MIEMBRO DEL COMITÉ DE DIRECCIÓN DEL BANCO BILBAO VIZCAYA

Nombre o denominación del consejero

DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS

Perfil

ES INGENIERO INDUSTRIAL Y GRADUADO ISMP POR LA HARVARD BUSINESS SCHOOL EN LA ACTUALIDAD ES PRESIDENTE Y DIRECTOR GENERAL DEL GRUPO MAXAM (ANTIGUA UNIÓN ESPAÑOLA DE EXPLOSIVOS) ASIMISMO, ES CONSEJERO EXTERNO INDEPENDIENTE y PRESIDENTE DEL COMITÉ DE AUDITORÍA DE CINTRA CONCESIONES DE INFRAESTRUCTURAS DE TRANSPORTE, S.A. EN EL PASADO HA SIDO DIRECTOR GENERAL DE INDUSTRIAS SIDEROMETALÚRGICAS Y NAVALES Y DIRECTOR GENERAL DE INDUSTRIA DEL MINISTERIO DE INDUSTRIA Y ENERGÍA.

Nombre o denominación del consejero

DON JUAN ARENA DE LA MORA

Perfil

ES DOCTOR INGENIERO SUPERIOR ELECTROMECÁNICO DEL ICAI, LICENCIADO EN BA POR EL ICADE, DIPLOMADO EN ESTUDIOS TRIBUTARIOS. GRADUADO EN PSICOLOGÍA INFANTIL EVOLUTIVA Y GRADUADO EN AMP POR LA HARVARD BUSINESS SCHOOL. FUE CONSEJERO DELEGADO Y PRESIDENTE DE BANKINTER. ES CONSEJERO DE GRUPO FERROVIAL, DE LABORATORIOS ALMIRALL, S A. Y DE EVERIS (PRESIDENTE DE LA COMISION DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES Y MIEMBRO DE LA COMISION DE AUDITORIA DE EVERIS), PRESIDENTE DE LA FUNDACIÓN EMPRESA Y SOCIEDAD, PRESIDENTE DEL CONSEJO PROFESIONAL DE ESADE. VOCAL DE LA JUNTA DIRECTIVA DEL HARVARD CLUB DE ESPAÑA Y MIEMBRO DEL EUROPEAN ADVISORY BOARD DE LA HARVARD BUSINESS SCHOOL.

Nombre o denominación del consejero

DON JUAN DOMINGO ORTEGA MARTINEZ

Perfil

ES PRESIDENTE Y CONSEJERO DEJ EGADO DEL GRUPO FORI ASA DESDE 1983, EL GRUPO FORI ASA SE DEDICA A DIVERSOS SECTORES TALES COMO EL ENERGÉTICO Y ENERGÍAS RENOVABLES. LA alimentación y el sector inmobiliario. Es consejero de ebro puleva, s.a.

Número total de consejeros independientes	ব
% total del consejo	50,000

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramiento

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramiento
DON ALFRED MERTON VINTON	-

Número total de otros consejeros externos
% total del consejo	12,500

Detalle los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad o sus directivos, ya con sus accionistas.

Nombre o denominación social del consejero DON ALFRED MERTON VINTON Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vínculo

Motivos

EL SR. VINTON FUE EN EL PASADO CONSEJERO DOMINICAL DE DINAMIA EN REPRESENTACIÓN DE ELECTRA PARTNERS, ACCIONISTA SIGNIFICATIVO DE DINAMIA, CON QUIEN EL SR. VINTON YA NO TIENE RELACIÓN PROFESIONAL.

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la tipología de cada consejero:

B.1.4 Explique, en su caso, las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 5% del capital.

Indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el Consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido.

NO

B.1.5 Indique si algún consejero ha cesado en su cargo antes del término de su mandato, si el mismo ha explicado sus razones y a través de qué medio, al Consejo, y, en caso de que lo haya hecho por escrito a todo el Consejo, explique a continuación, al menos los motivos que el mismo ha dado:

SI

Nombre del conseiero

DON JORDI CONEJOS SANCHO

Motivo del cese

D. JORDI CONEJOS CESÓ EN SU CARGO FL. 21 DE JULIO DE 2008 CUANDO SU MANDATO TERMINABA EL 17 DE DICIEMBRE DE 2008. EXPLICO AL CONSEJO MEDIANTE CARTA QUE SU CESE FUE POR MOTIVOS PERSONALES

B.1.6 Indique, en el caso de que exista, las facultades que tienen delegadas el o los consejero/s delegado/s:

B.1.7 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad cotizada:

B.1.8 Detalle, en su caso, los consejeros de su sociedad que sean miembros del Consejo de Administración de otras entidades cotizadas en mercados oficiales de valores en España distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:

Nombre o denominación social consejero	Denomincación social de la entidad cotizada	Cargo
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	GAMESA CORPORACION TECNOLOGICA. S.A.	CONSEJERO
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	COMPAÑIA ESPAÑOLA DE PETROLEOS. S.A.	PRESIDENTE
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	GRUPO FERROVIAL. S.A.	VICEPRESIDE NTE
DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS	CINTRA CONCESIONES DE INFRAESTRUCTURAS DE TRANSPORTE. S.A.	CONSEJERO
AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC I LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.	AMCI HABITAT, S.A.	PRESIDENTE
DON GONZALO HINOJOSA FERNANDEZ DE ANGULO	TELEFONICA, S.A.	CONSEJERO
DON JUAN ARENA DE LA MORA	LABORATORIOS ALMIRALL, S.A.	CONSEJERO
DON JUAN ARENA DE LA MORA	GRUPO FERROVIAL. S.A.	CONSEJERO
DON JUAN DOMINGO ORTEGA MARTINEZ	EBRO PULEVA. S.A.	CONSEJERO

B.1.9 Indique y en su caso explique si la sociedad ha establecido reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros:

B.1.10 En relación con la recomendación número 8 del Cödigo Unificado, señale las políticas y estrategias generales de la sociedad que el Consejo en pleno se ha reservado aprobar:

La política de inversiones y financiación	SI
La definición de la estructura del grupo de sociedades
La política de gobierno corporativo	ਫ਼।
La política de responsabilidad social corporativa	ਫ਼ੀ
El Plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuesto anuales	ਫੀ
La política de retribuciones y evaluación del desempeño de los altos directivos
La política de control y gestión de riesgos, así como el seguimiento periódico de los sistemas internos de información y control
La politica de dividendos, así como la de autocartera y, en especial, sus límites	SI

B.1.11 Complete los siguientes cuadros respecto a la remuneración agregada de los consejeros devengada durante el ejercicio:

a) En la sociedad objeto del presente informe:

Total

Concepto retributivo	Datos en miles de euros
Retribucion Fija	0
Retribucion Variable	0
Dietas	0
Atenciones Estatutarias	220
Opciones sobre acciones y/o otros instrumentos financieros	0
Otros	0

Otros Beneficios	Datos en miles de euros
Anticipos	0
Creditos concedidos	0
Enndacy Dispac do Dancionac- Annermionac	C

Otros Beneficios	Datos en miles de euros
Fondos y Planes de Pensiones: Obligaciones contraidas	0
Primas de seguros de vida	0
Garantias constituidas por la sociedad a favor de los consejeros	0

b) Por la pertenencia de los consejeros de la sociedad a otros consejos de administración y/o a la alta dirección de sociedades del grupo:

Concepto retributivo	Datos en miles de euros
Retribucion Fija	0
Retribucion Variable	0
Dietas	0
Atenciones Estatutarias	0
Opciones sobre acciones y/o otros instrumentos financieros	0
Otros	0

Total

Otros Beneficios	Datos en miles de euros
Anticipos	0
Creditos concedidos	0
Fondos y Planes de Pensiones: Aportaciones	0
Fondos y Planes de Pensiones: Obligaciones contraidas	0
Primas de seguros de vida	0
Garantias constituidas por la sociedad a favor de los consejeros	0

c) Remuneración total por tipología de consejero:

Tipología consejeros	Por sociedad	Por grupo
Ejecutivos	0	0
Externos Dominicales	eo	0
Externos Independientes	139	0
Otros Externos	21	0

Total	220	0

d) Respecto al beneficio atribuido a la sociedad dominante

Remuneración total consejeros(en miles de euros)	220
Remuneración total consejeros/beneficio atribuido a la sociedad dominante (expresado en %)	0.0

B.1.12 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez consejeros ejecutivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:

B.1.13 Identifique de forma agregada si existen cláusulas de garantía o blindaje, para casos de despido o cambios de control a favor de los miembros de la alta dirección, incluyendo los consejeros ejecutivos, de la sociedad o de su grupo. Indique si estos contratos han de ser comunicados ylo aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo:

Número de beneficiarios		0
	Consejo de Administración	Junta General
Organo que autoriza las cláusulas	NO	NO

¿Se informa a la Junta General sobre las cláusulas?

B.1.14 Indique el proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas estatutarias relevantes al respecto.

Proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas

Proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas estatutarias

La retribución de los miembros del Consejo de Administración consiste en una atribución anual prevista en los Estatutos de la Sociedad y en el Reglamento del Consejo de Administración. En este sentido, según los artículos 23 de los Estatutos y 22 del Reglamento del Consejo, se ha de distinguir entre la retribución de consejero y aquella que adicionalmente se perciba por los miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos. Así, la retribución de los Consejeros de la Sociedad, que será distinta para el Presidente del Consejo de Administración, consistirá en una asignación fija cuya cuantía variará en función de la asistencia a las reuniones del Consejo. En el caso de asistencia a las reuniones del Consejo de Administración, los Consejeros recibirán la cantidad de tres mil quinientos euros (3.500 Euros), con excepción del Presidente que recibirá la cantidad de cinco mil doscientos cincuenta euros (5.250 Euros) por reunión. En caso de no asistencia a las reuniones del Consejo de Administración, los Consejeros percibirán la mitad de lo indicado anteriormente.

Por su parte, la retribución de los miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos consistirá en la asignación de una cantidad fija equivalente al 50% de la satisfecha a los Consejeros en cada caso.

Las cantidades a percibir por los Consejeros y miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos se actualizarán anualmente en función del incremento del Índice de Precios al Consumo publicado por el Instituto Nacional de Estadística.

Finalmente, los Estatutos establecen un limite máximo para la retribución de los Consejeros de la Sociedad y de los miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos de 350.000 Euros, cantidad que igualmente se actualizará cada año en función del incremento del Índice de Precios al Consumo publicado por el Instituto Nacional de Estadistica. Asimismo, el articulo 22 del Reglamento del Consejo establece que la cuantia de la remuneración percibida por cada consejero, incluyendo, en su caso, la remuneración de los miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos, se recogerá en la Memoria anual de forma individualizada

Señale si el Consejo en pleno se ha reservado la aprobación de las siguientes decisiones.

A propuesta del primer ejecutivo de la compañía, el nombramiento y eventual cese de los altos directivos, asi como sus cláusulas de indemnización.	NO
La retribución de los consejeros, así como, en el caso de los ejecutivos, la retribución adicional por sus funciones ejecutivas y demás condiciones que deban respetar sus contratos.	SI

B.1.15 Indique si el Consejo de Administración aprueba una detallada política de retribuciones y especifique las cuestiones sobre las que se pronuncia:

lmporte de los componentes fijos, con desglose, en su caso, de las dietas por participación en el Consejo y sus Comisiones y una estimación de la retribución fija anual a la que den origen	ડા
Conceptos retributivos de carácter variable	NO
Principales características de los sistemas de previsión, con una estimación de su importe o coste anual equivalente.	NO
Condiciones que deberán respetar los contratos de quienes ejerzan funciones de alta dirección como consejeros ejecutivos	NO

B.1.16 Indique si el Consejo somete a votación de la Junta General, como punto separado del orden del dia, y con carácter consultivo, un informe sobre la política de retribuciones de los consejeros. En su caso, explique los aspectos del informe respecto a la política de retribuciones aprobada por el Consejo para los años futuros, los cambios más significativos de tales políticas sobre la aplicada durante el ejercicio y un resumen global de cómo se aplicó la política de retribuciones en el ejercicio. Detalle el papel desempeñado por la Comisión de Retribuciones y si han utilizado asesoramiento externo, la identidad de los consultores externos que lo hayan prestado:

NO

Cuestiones sobre las que se pronuncia la política de retribuciones

El Consejo de Administración de Dinamia ha aprobado un informe sobre la política de retribuciones de los consejeros que trata, entre otros aspectos, sobre el desglose de la remuneración percibida por los Consejeros por su participación en el Consejo y en el Comité de Auditoría y Nombramientos, la estimación fija anual, los cambios más significativos de la política sobre la aplicada durante el ejercicio (sí bien, en el 2008 no se han producido cambios) y un resumen global de cómo se aplicó la política de retribuciones en el ejercicio.

¿ Ha utilizado asesoramiento externo?

ldentidad de los consultores externos

B.1.17 Indique, en su caso, la identidad de los miembros del Consejo que sean, a su vez, miembros del Consejo de Administración, directivos o empleados de sociedades que ostenten participaciones significativas en la sociedad cotizada y/o en entidades de su grupo:

Nombre o denominacion social del consejero	Denominación social del accionista significativo	Cargo
DON EMILIO DE CARVAJAL Y BALLESTER	SODECAR, S.A.	Consejero
DON GONZALO HINOJOSA FERNANDEZ DE ANGULO	ELETRES, S.L.	ADMINISTRADOR SOLIDARIÓ Y APODFRADO

Detalle, en su caso, las relaciones relevantes distintas de las contempladas en el epigrafe anterior, de los miembros del Consejo de Administración que les vinculen con los accionistas significativos ylo en entidades de su grupo:

B.1.18 Indique, si se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

B.1.19 Indique los procedimientos de nombramiento, reelección, evaluación y remoción de los consejeros. Detalle los organos competentes, los trámites a seguir y los criterios a emplear en cada uno de los procedimientos.

Los consejeros serán designados por la Junta General o por el Consejo de Administración de conformidad con las previsiones contenidas en la Ley de Sociedades Anónimas y previo informe o propuesta del Comité de Auditoría y Nombramientos. El Consejo de Administración -y el Comité de Auditoría y Nombramientos- procurarán que la elección de candidatos recaiga sobre personas de reconocida solvencia y experiencia. El Consejo de Administración señalará el carácter de cada Consejero ante la Junta General de Accionistas que deba nombrarle o ratificarle.

El Consejo de Administración no podrá proponer o designar para cubrir un puesto de Consejero externo independiente a personas que no satisfagan los criterios de independencia que sean vinculantes.

Los Consejeros ejercerán su cargo durante el plazo establecido al efecto por la Junta General, que no podrá exceder de cinco años, al término de los cuales podrán ser reelegidos por periodos de igual o menor duración.

Los consejeros designados por cooptación ejercerán su cargo hasta la fecha de reunión de la primera Junta General.

El Consejero que termine su mandato o por cualquier otra causa cese en el desempeño de su cargo no podrá prestar servicios en otra entidad de capital-riesgo o sociedad gestora de entidades de capital riesgo durante el plazo de dos años. El Consejo de Administración, si lo considera oportuno, podrá dispensar al Consejero saliente de esta obligación o acortar el período de su duración.

El Consejo de Administración debe valorar regularmente la calidad y eficiencia de su funcionamiento y actividades durante el ejercicio.

A tal efecto, el Consejo ha valorado su correcta organización y funcionamiento durante el ejercicio 2008, atenciendo a los criterios establecidos en los Estatutos Sociales, en el Reglamento del Consejo de Administración y en las recomendaciones de buen gobierno corporativo.

En particular y en relación a su composición, el Consejo cumple con el criterio de independencia y cualificación de sus miembros. En lo relativo a la evaluación de su funcionamiento y del desarrollo de sus reuniones, ha verificado que éstos se han realizado correcta y eficazmente durante 2008. con reuniones regulares, que se han convocado con antelación suficientes. Asimismo, se ha valorado la asistencia, dedicación activa de todos los Conseieros.

Por otra parte, el Consejo ha examinado el funcionamiento de Auditoría y Nombramientos en 2008, con el informe que éste le ha elevado previamente.

Los Consejeros deberán cesar en su cargo cuando haya transcurrido el período para el que fueron nombrados y cuando lo decida la Junta General.

Al margen de lo anterior, los Consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración en los casos señalados en el apartado B.1.20 siguiente.

El Conseio de Administración únicamente podrá proponer el cese de un Conseiero independiente antes del plazo estatulario cuando concurra iusta causa, apreciada por el Conseio. En particular, se entenderá que existe justa causa en los siguientes supuestos: (i) el incumplimiento de los deberes inherentes a su cargo o (ii) haber incurrido de forma sobrevenida en una circunstancia que impida su calificación como tal. Dicho cese podrá asimismo proponerse como consecuencia de ofertas públicas de adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que determinen un cambio significativo en la estructura del capital de la Sociedad.

Los Consejeros afectados por propuestas de nombramiento, reelección o cese se abstendrán de intervenir en las deliberaciones y votaciones que traten de ellas. Además, todas las votaciones del Consejo de Administración que versen sobre el nombramiento, reelección o cese de consejeros serán secretas.

B.1.20 Indique los supuestos en los que están obligados a dimitir los consejeros.

De conformidad con lo dispuesto en el artículo 18 del Reglamento del Consejo de Administración, los consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si éste lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en los siguientes casos:

a) Cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición previstos en la Ley o en los Estatutos.

b) Cuando resulten gravemente amonestados por el Consejo de Administración, previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.

c) Cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo los intereses de la Sociedad.

d) Cuando el accionista a quien representa un Consejero dominical venda integramente su participación accionaríal o bien, en el nimero que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus Consejeros dominicales.

El Conseio de Administración únicamente podrá proponer el cese de un Conseiero indes del transcurso del plazo estatutario cuando concurra justa causa, apreciada por el Consejo. En particular, se entenderá que existe justa causa en los siguientes supvestos: (i) el incumplimiento de los deberes inherentes a su cargo o (ii) haber incurrido de forma sobrevenida en una circunstancia que impida su calificación como tal. Dicho cese podrá asimismo proponerse como consecuencia de ofertas publicas de adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que determinen un cambio significativo en la estructura del capital de la Sociedad.

B.1.21 Explique si la función de primer ejecutivo de la sociedad recae en el cargo de presidente del Consejo. En su caso, indique las medidas que se han tomado para limitar los riesgos de acumulación de poderes en una única persona:

Indique y en su caso explique si se han establecido reglas que facultan a uno de los consejeros independientes para solicitar la convocatoria del Consejo o la inclusión de nuevos puntos en el orden del día, para coordinar y hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros externos y para dirigir la evaluación por el Consejo de Administración

B.1.22 ¿ Se exigen mayorías reforzadas, distintas de las legales, en algún tipo de decisión?:

Indique cómo se adoptan los acuerdos en el Consejo de Administración, señalando al menos, el mínimo quórum de asistencia y el tipo de mayorías para adoptar los acuerdos:

Descripción del acuerdo : CUALQUIER TIPO DE ACUERDO

Quórum	e/p
El Consejo quedará váildamente constituido cuando concurran al mitad más uno de los Consejeros, presentes o representados (articulo 18 de los Estatutos de la Sociedad)	50.01

Tipo de mayoria	%
Salvo que la Ley o los estatutos dispongan otros quórums de votación, los acuerdos, una vez expuestos, deberán ser aprobados por mayoría absoluta de los concurrentes (artículo 18 de los Estabulos de la Sociedad).	50.01

Descripción del acuerdo :

DELEGACION PERMANENTE DE FACULTADES

Quorum	9/0
El Consejo quedará válidamente constituido cuando concurran al mitad más uno de sus miembros, presentes o representados (artículo 18 de los Estatutos Sociales).	50.01

Tipo de mayoria	Cla
La delegación permanente de facultades exige para su validez el voto favorable de las dos terceras partes de los componentes del Consejo (articulo 22 de los Estatutos Sociales).	66.66

B.1.23 Explique si existen requisitos, distintos de los relativos a los consejeros, para ser nombrado presidente.

B.1.24 Indique si el presidente tiene voto de calidad:

B.1.25 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen algún limite a la edad de los consejeros:

NO

Edad limite presidente	Edad límite consejero delegado	Edad limite consejero

B.1.26 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen un mandato limitado para los consejeros independientes:

Número máximo de años de mandato

B.1.27 En el caso de que sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos y las iniciativas adoptadas para corregir tal situación

Explicación de los motivos y de las iniciativas

En cuanto a la composición del órgano de administración ,el artículo 8 del Reglamento del Consejo prevé que el propio Consejo cuando eleve sus propuestas de candidatos a consejeros, y por lo tanto el Comité de Auditoria y Nombramientos cuando proponga los suyos al Consejo, procurarán que dentro del grupo mayoritario de consejeros exista un equilibrio razonable entre los consejeros externos dominicales y los consejeros externos independientes. La selección para el nombramiento de consejeros de la Sociedad se fundamenta en el mérito de los candidatos. En este sentido, el artículo 16 del Reglamento del Consejo establece que el Consejo de Administración - y el Comité de Auditoría y Nombramientos dentro de sus competencias - procurará que la elección de candidatos recaiga sobre personas de reconocida solvencia, competencia y experiencia.

No existe ningún sesgo implícito para el acceso de la mujer al Consejo de Administración de la Sociedad.

En particular, indique si la Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha establecido procedimientos para que los procesos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras, y busque deliberadamente candidatas que reúnan el perfil exigido:

no

Señale los principales procedimientos

B.1.28 Indique si existen procesos formales para la delegación de votos en el Consejo de Administración. En su caso, detállelos brevemente.

El artículo 23 del Reglamento del Consejo de Administración disponen que los Consejeros harán todo lo posible por acudir a las sesiones del Conseio y de aquellos órganos de que formen participar activamente en las deliberaciones a fin de que su criterio contribuya efectivamente en la toma de decisiones. Asimismo, el artículo 15 del citado Reglamento dispone que cuando los Consejeros no puedan asistir a las reuniones del Consejo, procurarán otorgar su representación a otro miembro del Consejo incluyendo las oportunas instrucciones y comunicándolo al Presidente del Consejo de Administración

B.1.29 Indique el número de reuniones que ha mantenido el Consejo de Administración durante el ejercicio. Asimismo, señale, en su caso, las veces que se ha reunido el consejo sin la asistencia de su Presidente:

Número de reuniones del consejo	6

Indique el número de reuniones que han mantenido en el ejercicio las distintas comisiones del Consejo:

Número de reuniones de la comisión ejecutiva o delegada	0
Número de reuniones del comité de auditoría	4
Número de reuniones de la comisión de nombramientos y retribuciones	4
Número de reuniones de la comisión de nombramientos	0
Número de reuniones de la comisión de retribuciones	0

B.1.30 Indique el número de reuniones que ha mantenido el Consejo de Administración durante el ejercicio sin la asistencia de todos sus miembros. En el cómputo se considerarán no asistencias las representaciones realizadas sin instrucciones específicas:

Número de no asistencias de consejeros durante el ejercicio
% de no asistencias sobre el total de votos durante el ejercicio	12.240

B.1.31 Indique si las cuentas anuales individuales y consolidadas que se presentan para su aprobación al Consejo están previamente certificadas:

ડા

ldentifique, en su caso, a la/s persona/s que ha o han certificado las cuentas anuales individuales y consolidadas de la sociedad, para su formulación por el consejo:

Nombre	Cargo
DON DAVID MOLINA DIAZ	DIRECTOR FINANCIERO DE LA SOCIEDAD GESTORA DE DINAMIA
DON FEDERICO PASTOR ARNAUDA	CONSEJERO DELEGADO DE LA SOCIEDAD GESTORA DE DINAMIA

B.1.32 Explique, sí los hubiera, los mecanismos establecidos por el Consejo de administración para evitar que las cuentas individuales y consolidadas por él formuladas se presenten en la Junta General con salvedades en el informe de auditoria.

El artículo 35 del Reglamento de Administración dispone que el Consejo procurará formular definitivamente las cuentas de manera tal que no haya lugar a salvedades por parte del auditor. No obstante, cuando el Consejo considere que debe mantener su criterio, explicará públicamente el contenido y el alcance de la discrepancia.

Con el fin de evitar que las cuentas individuales y consolidadas formuladas por el Consejo de Administración se presenten en la Junta General con salvedades en el informe de auditoría, con carácter previo a dicha formulación, el artículo 13 del Reglamento del Conseio establece que el Comité de Auditoría y Nombramientos, entre otros aspectos, deberá:

Revisar las cuentas anuales de la Sociedad y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados;
Supervisar el proceso de elaboración y la información financiera periódica que deba suministrar el Conseio a los mercados y a sus órganos de supervisión relativa a la Sociedad, revisando el cumplimiento de los requisitos nomativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los contables. El Comité de Auditoría y Nombramientos informará al Consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las correspondientes decisiones sobre la información financiera que, por su condición de cotizada, la Sociedad deba hacer pública periódicamente. El Comité deberá asegurarse de que las cuentas intermedias se formulen con los mismos criterios contables que las anuales y, a tal fin, considerar la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.
Supervisar el proceso de elaboración y la información financiera, los sistemas de control internos y de gestión del nesgo de la Sociedad y comprobar la adecuación e integridad de los mismos.

Por otro lado, el contrato de gestión con la Sociedad Gestora establece, que la Sociedad Gestora vendrá obligada a proporcionar a la Sociedad, entre otros, los siguientes servicios administrativos en relación con las actividades y negocio de la misma:

. Llevar la contabilidad de la Sociedad y la contabilidad adicional que se genere en relación con la valoración del activo, con la debida separación de la suya propía.

. Colaborar con los auditores y el Consejo de Administración de la Sociedad en el proceso de verficación de las cuentas anuales de la Sociedad y, en particular, en la valoración de la misma, y ello tanto en los procedimientos de revisión semestral de dicha valoración que realicen los auditores de la Sociedad u otros expertos independientes que la Sociedad Gestora proponga y el Consejo de Administración de la Sociedad designe, como en el que lleven a cabo los auditores de la Sociedad anualmente con ocasión de la auditoría de sus cuentas anuales.

Se hace constar que los Informes de Auditoría de las cuentas anuales de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. no han presentado salvedades.

B.1.33 ¿El secretario del consejo tiene la condición de consejero?

B.1.34 Explique los procedimientos de nombramiento y cese del Secretario del Consejo, indicando si su nombramiento y cese han sido informados por la Comisión de Nombramientos y aprobados por el pleno del Consejo.

Procedimiento de nombramiento y cese

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 18 de los Estatutos Sociales y el artículo 11 del Reglamento del Consejo de Administración, éste elegirá y cesará a un Secretario y, en su caso, un Vicesecretario, previo informe del Comité de Auditoria y Nombramientos. Para ser nombrado Secretario o Vicesecretario del Conseio de Administración no se requiere la cualidad de Consejero.

Los acuerdos de nombramiento y cese del Secretario del Consejo deben adoptarse por mayoría de votos de los concurrentes a la sesión del Consejo válidamente constituido. El Consejo queda válidamente constituido cuando concurren a la reunión, presentes o representados, la mitad más uno de sus componentes.

El actual Secretario del Consejo de Administración fue nombrado por acuerdo del Consejo en pleno en la reunión del día 19 de febrero de 2003.

El Comité de Auditaría y Nombramientos asumió las funciones de nombramientos y retribuciones por acuerdo del Consejo

Procedimiento de nombramiento y cese de Administración de 28 de junio de 2007.

¿La Comisión de Nombramientos informa del cese?	દા
¿El Consejo en pleno aprueba el nombramiento?	SI
¿El Consejo en pleno aprueba el cese?	ટા

¿Tiene el secretario del Consejo enconmendada la función de velar, de forma especial, por las recomendaciones de buen gobiemo?

Observaciones El atículo 11.3 del Reglamento del Consejo de Administración establece que el Secretario cuidará en todo caso de la legalidad formal y material de las actuaciones del Consejo, comprobará su regularidad estatutaria, el cumplimiento de las disposiciones emanadas de los organismos reguladores y velará por la observancia de los citerios de gobierno corporativo de la Sociedad y las normas del Reglamento del Consejo.

B.1.35 Indique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por la sociedad para preservar la independencia del auditor, de los analistas financieros, de los bancos de inversión y de las agencias de calificación.

Los artículos 13 y 35 del Reglamento del Consejo establecen que las relaciones del Consejo con los auditores externos de la compañía se encauzarán a través del Comité de Auditoría y Nombramientos. Dicho Comité se abstendrá de proponer al Consejo de Administración, y éste a su vez sa abstendrá de someter a la Junta, el nombramiento como auditor de cuentas de la Sociedad de cualquier firma de auditoría que se encuentre incursa en causa de incompatiblidad conforme a la legislación sobre auditoría de cuentas así como de aquéllas en las que los honorarios que prevea satisfacerle la Sociedad, por todos los conceptos, sean superiores al cinco por ciento de sus ingresos totales durante el último ejercicio.

El Consejo de Administración informará públicamente de los honorarios globales que ha satisfecho la compañía a la firma auditora tanto por servicios de auditoría como por servicios distintos a aquéllos. En particular, la firma de auditoría PRICEWATERHOUSE COOPERS ha faciurado en 2008 la cantidad de 45 miles de euros por sus servicios de auditoría sin incluir IVA. Los honorarios satisfechos a la firma de auditoría o a otras sociedades vinculadas correspondientes a otros provectos han ascendido en 2008 a 5.7 miles de euros. IVA no incluido.

El Comité de Auditoría y Nombramientos es, por tanto, el encargado de las relaciones con los auditores externos de la Sociedad, recibiendo información sobre las cuestiones que puedan poner en riesgo la independencia de éstos y cualesquiera otras relacionadas con el plan de auditoria, los resultados de su ejecución y el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas, así como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislación de auditoría de cuentas y en las normas técnicas de auditoría, y vertilizar que la Sociedad Gestora tiene en cuenta sus recomendaciones (artículo 22.bis de los Estatutos sociales y articulo 13 del Reglamento del Consejo).

Por otro lado, el artículo 34 del Reglamento del Consejo regula las relaciones de la Sociedad con los mercados en general lo que incluye a los analistas financieros y bancos de inversión con los que la relación de Dinamia se fundamenta en los principios de transparencia y de no discriminación. La Sociedad Gestora coordina el trato con ellos, gestionando tanto sus peticiones de información como las de inversores institucionales o particulares. En cuanto a las agencias de calificación, la Sociedad no es obieto de calificación crediticia.

B.1.36 Indique si durante el ejercicio la Sociedad ha cambiado de auditor externo. En su caso identifique al auditor entrante y saliente:

NO
Auditor saliente	Auditor entrante

En el caso de que hubieran existido desacuerdos con el auditor saliente, explique el contenido de los mismos:

B.1.37 Indique si la firma de auditoría realiza otros trabajos para la sociedad ylo su grupo distintos de los de auditoría y en ese caso declare el importe de los honorarios recibidos por dichos trabajos y el porcentaje que supone sobre los honorarios facturados a la sociedad y/o su grupo:

	Sociedad	Grupo	Total
lmporte de otros trabajos distintos de los de auditoria (miles de euros)	6	0	6
lmporte trabajos distintos de los de auditoría/importe total facturado por la firma de auditoria (en%)	11,240	0,000	11.240

B.1.38 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o salvedades. En su caso, indique las razones dadas por el Presidente del Comité de Auditoría para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

B.1.39 Indique el número de años que la firma actual de auditoría lleva de forma ininterrumpida realizando la auditoría de las cuentas anuales de la sociedad y/o su grupo. Asimismo, indique el porcentaje el número de años auditados por la actual firma de auditoría sobre el número total de años en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

	Sociedad	Grupo
Número de años ininterrumpidos	2	0

	Sociedad	Grupo
Nº de años auditados por la firma actual de auditoría/Nº de años que la sociedad ha sido auditada (en %)	16.0	0,0

B.1.40 Indique las participaciones de los miembros del Consejo de Administración de la sociedad en el capital de entidades que tengan el mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituya el objeto social, tanto de la sociedad como de su grupo, y que hayan sido comunicadas a la sociedad. Asimismo, indique los cargos o funciones que en estas sociedades ejerzan:

Nombre o denominación social del consejero	Denominación de la sociedad objeto	% participación	Cargo o funciones
DON ALFRED MERTON VINTON	GP INVESTMENTS, LTD	0.000	CONSEJERO
DON ALFRED MERTON VINTON	NMAS1 PRIVATE EQUITY INTERNATIONAL, LTD	0.000	CONSEJERO
DON GONZALO HINOJOSA FERNANDEZ DE ANGULO	DAREL INICIATIVA SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO DE REGIMEN SIMPLIFICADO, SA	50.000	PRESIDENTE EN REPRESENTA CION DE ELETRES, S.L.
DON JUAN DOMINGO ORTEGA MARTINEZ	ORTEMAR CAPITAL SCR DE REGIMEN SIMPLIFICADO SA	70.000	PRESIDENTE

B.1.41 Indique y en su caso detalle si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con asesoramiento externo:

ડા

Detalle del procedimiento

El Capítulo VII del Reglamento del Consejo de Administración (artículos 20 y 21) regula la información del Consejero. En virtud del mencionado artículo 20, el consejero podrá solicitar información sobre cualquier aspecto de la Sociedad que sea competencia del Consejo y examinar sus libros, registros, documentación, incluyendo toda aquella información que, en virtud del contrato de gestión, haya elaborado o posea la Sociedad Gestora. El derecho de información se extiende a las sociedades participadas siempre que ello fuera posible.

La petición de información deberá dirigirse al Presidente del Consejo quien la hará llegar a interlocutor apropiado que proceda en la Sociedad o en la Sociedad Gestora.

El Presidente advertirá al Consejero del carácter confidencial de la información que solicita y recibe y de su deber de confidencialidad de acuerdo con lo previsto en el citado Reglamento.

El Presidente podrá denegar la información si considera: (1) que no es precisa para el cabal desempeño de las funciones encomendadas al Consejero o (ii) que su coste no es razonable a la importancia del problema y de los activos e ingresos de la compañía.

Los nuevos Consejeros podrán solicitar, cuando lo consideren necesario, un programa de orientación que les permita adquirir un conocimiento rápido y suficiente de la Sociedad. Asimismo, la Sociedad podrá establecer, cuando las circunstancias lo aconsejen, programas de actualización de conocimiento destinados a los Consejeros.

Detalle del procedimiento

Además, el artículo 21 del Reglamento establece que, con el fin de ser auxilliados en el ejercicio de sus funciones, los consejeros externos pueden solicitar la contratación con cargo a la Sociedad de asesores legales, contables, financieros u otros expertos. El encargo ha de versar necesariamente sobre problemas concretos de cierto relieve y complejidad que se presenten en el desempeño del cargo. La solicitud de contratar ha de ser comunicada al Presidente de la compañía y aprobada por el Conseio de Administración, que podrá denegar su autorización si considera:

a) Que no es precisa para el cabal desempeño de las funciones encomendadas a los consejeros externos;

b) Que su coste no es razonable a la vista de la importancia del problema y de los activos e ingresos de la compañía; o c) Que la asistencia técnica que se recaba puede ser dispensada adecuadamente por expertos y técnicos de la compañía o de la Sociedad Gestora.

B.1.42 Indique y en su caso detalle si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con la información necesaria para preparar las reuniones de administración con tiempo suficiente:

ડા

Detalle del procedimiento

El atticulo 14 del Reglamento del Consejo establece que la convocatoria de dicho órgano se cursará con una antelación mínima de siete días y que la convocatoria incluirá siempre el orden del día de la sesión y se acompañará de la información relevante debidamente resumida y preparada.

B.1.43 Indique y en su caso detalle si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad:

SI

Explique las reglas

En virtud del artículo 30.2 del Reglamento del Consejo de Administración, el Consejero deberá informar a la compañía de los hechos o situaciones que puedan ser relevantes para su actuación como administrador, por si pudieran interferir con la dedicación exigida. Adicionalmente, el Consejero deberá poner su cargo a disposición del Consejo y formalizar, si éste lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en los siguientes casos, previstos en el articulo 18.2 del Reglamento del Conseio:

. cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición previstos en la Ley o en los Estatutos

. cuando resulten gravemente amonestados por el Consejo de Administración, previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.

. cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en nesgo los intereses de la Sociedad.

. cuando el accionista a quien representa un Consejero dominical venda integramente su participación accionarial o bien, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus Consejeros dominicales.

B.1.44 Indique si algún miembro de Administración ha informado a la sociedad que ha resultado procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el articulo 124 de la Ley de Sociedades Anónimas:

Indique si el Consejo de Administración ha analizado el caso. Si la respuesta es afirmativa explique de forma razonada la decisión tomada sobre si procede o no que el consejero continúe en su cargo.

NO

Decisión tomada	Explicación razonada

B.2 Comisiones del Consejo de Administración

B.2.1 Detalle todas las comisiones del Consejo de Administración y sus miembros:

comité de auditoría

Nombre	Cargo	Tipologia
DON JUAN DOMINGO ORTEGA MARTINEZ	PRESIDENTE	INDEPENDIENTE
DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS	VOCAL	INDEPENDIENTE
DON JUAN ARENA DE LA MORA	VOCAL	INDEPENDIENTE

B.2.2 Señale si corresponden al Comité de Auditoría las siguientes funciones.

Supervisar el proceso de elaboración y la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perimetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables	SI
Revisar periódicamente los sistemas de control interno y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente	ડા
Velar por la independencia y eficacia de la función de auditoria interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoría interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes	NO
Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si se considera apropiado anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa	NO

Elevar al Consejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación	SI
Recibir reqularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoria y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones	SI
Asegurar la independencia del auditor externo	SI
En el caso de grupos, favorecer que el auditor del grupo asuma la responsabilidad de las auditorias de las empresas que lo integren	NO

B.2.3 Realice una descripción de las reglas de organización y funcionamiento, así como las responsabilidades que tienen atribuidas cada una de las comisiones del Consejo.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORÍA

Breve descripción

COMITÉ DE AUDITORÍA Y NOMBRAMIENTOS

El Comité único de la Sociedad ha asumido las competencias relativas a auditoría y a nombramientos y retribuciones. Por lo que se refiere a las nuevas funciones del Comité en relación con el nombramiento y retribución de los Consejeros, el Consejo de Administración de la Sociedad consideró que dadas las particularidades de Dinamia, que ha delegado su gestión en una sociedad gestora de entidades de capital riesgo y que, por tanto, carece de equipo directivo; y en aras de la simplificación y racionalización del funcionamiento del Consejo de Administración, constituir una Comisión de Nombramientos y Retribuciones no resultaba lo más conveniente sino que tenía más sentido que se unificara esta Comisión con el actual Comité de Auditoría en un único órgano delegado del Conseio, que desempeñaría las funciones propias de ambos comités. En particular, se considera conveniente que dicho Comité único, además de las funciones de auditoría ya establecidas en la nomativa interna de la Sociedad, informe al Consejo de Administración sobre los nombramientos, ratificaciones y ceses de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad, así como sobre su retribución y sobre los requisitos necesarios para el buen desempeño de sus cometidos.

Las reglas de organización y funcionamiento del Comité de Auditoría y Nombramientos son las que se detallan a continuación y que se establecen en los artículos 22.bis de los Estatutos sociales y 13 del Reglamento del Conseio de Administración:

i - Composición.

Tanto los Estatutos como el Reglamento del Consejo prevén que el Comilé de Auditoría y Nombramientos esté compuesto al menos por tres consejeros externos no ejecutivos nombrados por el Consejo de Administración pr un plazo de tres años, o, en su caso, hasta su cese como consejero, siendo posible su reelección por uno o más períodos de igual duración. En la actualidad, el Comité de Auditoría está compuesto por los tres consejeros externos independientes siguientes: D. Juan Domingo Ortega (Presidente en 2008), D. José Fernando Sánchez-Junco Mans y D. Juan Arena de la Mora (Presidente en 2009).

En 2008 se ha reducido en uno el número del Comité de Auditoría y Nombramientos, por el final del periodo de mandato de D. Juan José Sánchez Cánovas, quien expresó su deseo de no ser reelegido como conseiero.

El Presidente del Comité es elegido entre los Consejeros independientes. La presidencia del Comité de Auditoría y Nombramientos será rotatoria entre sus miembros, que la ejercerán por períodos anuales. El Comité de Auditoría y Nombramientos estableció en 2003 el orden de rotación de la Presídencia entre los miembros del Comité. En este sentido, el cargo de Presidente del Comité durante el ejercicio 2008 lo ha ejercido D. Juan Domingo Ortega.

Actuarán como Secretario y Vicesecretario no miembros del Comité de Auditoria y Nombramientos, el Secretario y Vicesecretario respectivamente del Consejo de Administración. A estos efectos, el cargo de Secretario del Comité de Auditoría y Nombramientos ha sido ejercicio 2008 por D. Luis de Carlos Bertrán, actual Secretario del Consejo de la Sociedad. Asimismo, el cargo de Vicesecretario del Comité de Auditoría y Nombramientos ha sido ejercido durante el ejercicio 2008 por D. Femando Calbacho Losada, Vicesectetario del Consejo en 2008.

ii - Funcionamiento.

El Comité de Auditoría y Nombramientos se reunirá, de ordinario, trimestralmente, a fin de revisar la información financiera periódica que hava de remitirse a las autonidades bursátiles así como la información que el Conseio de Administración ha de aprobar e incluir dentro de su documentación pública anual. Asimismo, se reunirá cada vez que lo convoque su Presidente que deberá hacerto siempre que el Consejo o el Presidente de éste solicite la emisión de un informe o la adopción de propuestas y, en cualquier caso, siempre que resulte conveniente para el buen desarrollo de sus funciones.

El Comité se ha reunido durante el ejercicio 2008 en cuatro ocasiones y entre otros aspectos, ha revisado la información financiera periódica que la Sociedad debía remilir a la CNMV. También se revisaron los Informes de valoración elaborados por la Sociedad Gestora y las modificaciones propuestas a la normativa interna. En todas las reuniones estuvo siempre presentante de la Sociedad Gestora y en alguna de ellas iqualmente asistieron los auditores de la Sociedad. En ninguna de las reuniones se pusieron de manifiesto incidencias significativas.

Conforme a los artículos 22 bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento del Consejo de Administración, el Comité de Auditoría y Nombramientos elaborará un informe anual sobre su funcionamiento destacando las principales incidencias surgidas, si las hubiese, en relación con las funciones que le son propias. Además, cuando el Comité lo considere oportuno, incluirá en dicho informe propuestas para mejorar las reglas de gobierno de la Sociedad. El informe del Comité de Auditoria y Nombramientos se adjuntará al Informe Anual sobre el Gobierno Corporativo y estará a disposición de accionistas e inversores a través de la página Web.

Los miembros del equipo directivo o del personal y de la Sociedad Gestora estarán obligados a asistir a las sesiones del Comité y a prestarle su colaboración y acceso a la información de que dispongan cuando el Comité así lo solicite. El Comité podrá igualmente requerir la asistencia a sus sesiones de los auditores de la Sociedad

Asimismo, el Comité de Auditoría y Nombramientos podrá recabar el asesoramiento de expertos externos cuando lo juzgue necesario para el adecuado cumplimiento de sus funciones.

iii - Funciones

Los artículos 22.bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento del Consejo de Administración atribuyen al Comité de Auditoría y Nombramientos las funciones siguientes, sin perjuicio de cualesquiera otros cometidos que puedan serle asignados en cada momento por el Consejo de Administración:

a) Informar en la Junta General de Accionistas sobre las cuestiones que en ella planteen los accionistas en materias de su competencia.

b) Elevar al Consejo de Administración, para su sometimiento a la Junta General de Accionistas, el nombraniento de los auditores de cuentas externos que deban verificar las cuentas anuales, así como sus condiciones de contratación, el alcance de su mandato profesional v, en su caso, su revocación o no renovación.

c) Informar al Conseio de Administración sobre los nombramientos, ratificaciones y ceses de los miembros del Consejo de la Sociedad, así como sobre sus retribuciones y los requisitos necesarios para el buen desempeño de sus cometidos. Asimismo informar sobre el nombramiento y cese del Secretario o Vicesecretario.

d) Revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

e) Llevar las relaciones con los auditores externos para recibir regularmente información sobre el plan de auditoría y los resultados de su ejecución, y sobre aquellas cuestiones que puedan poner en riesgo la independencia de éstos y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas, así como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislación de auditoria de cuentas y en las normas técnicas de auditoría, y verificar que la Sociedad Gestora tiene en cuenta sus recomendaciones.

fi Supervisar el proceso de elaboración y la información financiera periódica que deba suministrar el Conseio a los mercados y a sus órganos de supervisión relativa a la Sociedad v. en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación de consolidación y, en su caso, la correcta apliçación de los criterios contables. El Comité de Auditoría y Nombramientos informará al Consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las correspondientes decisiones sobre la información financiera que, por su condición de colizada, la Sociedad deba hacer pública periódicamente. El Comité deberá asegurarse de que las cuentas intermedias se formulen con los mismos criterios contables que las anuales y, a tal fin, considerar la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

g) Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera, los sistemas de control internos y de gestión del riesgo de la Sociedad y comprobar la adecuación e integridad de los mismos.

h) Supervisar el cumplimiento del contrato de auditoria, procurando que la opinión sobre las cuentas anuales y los contenidos principales del informe de auditoría sean redactados de forma clara y precisa, así como evaluar los resultados de cada auditoría.

i) Informar al Consejo de los acuerdos y hechos significativos acaecidos en sus reuniones.

i) Informar al Conseio de Administración antes de que éste adopte las correspondientes decisiones, sobre las operaciones vinculadas.

k) Supervisar el cumplimiento de los códigos internos de conducta y de las reglas de gobiemo corporativo.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORÍA

Breve descripción

Por otro lado, el artículo 14 del Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de Valores de la Sociedad dispone que corresponde al Comité de Auditoría y Nombramientos la supervisión del cumplimiento efectivo de las obligaciones contempladas en dicho Reglamento, a cuyo efecto le corresponderán las siguientes competencias:

. Cumplir y hacer cumplir las normas de conducta de valores y las reglas del citado Reglamento, sus procedimientos y demás normativa complementaria, presente o futura.

. Desarrollar, en su caso, procedimientos y normas de desarrollo que se estimen oportunos para la aplicación del Reglamento.

. Promover el conocimiento del Reglamento y del resto de normas de conducta de valores por las Personas Sujetas.

. Interpretar las normas contenidas en el Reglamento y resolver las dudas o cuestiones que se planteen por las personas a las que les resulte de aplicación.

. Instruir los expedientes disciplinarios a las Personas Sujetas por incumplimiento de las normas del Reglamento.

. Proponer al Consejo de Administración de la Sociedad las reformas o mejoras que estime oportunas en el Reglamento.

El Comité de Auditoría y Nombramientos gozará asimismo de todas las facultades necesarias para el cumplimiento de sus funciones, estando especialmente habilitado para, entre otros aspectos:

a) Requerir cualquier dato o información que considere necesario a las Personas Sujetas.

b) Establecer los requisitos de información, nomas de control y demás medidas que consideren oportunos.

Finalmente, el Comité de Auditoria y Nombramientos informará anualmente, así como cuando lo considere necesario o sea requerido para ello, al Consejo de Administración, de las medidas adoptadas para asegurar el cumplimiento de lo previsto en el Reglamento Interno de Conducta, de su grado de cumplimiento y de las incidencias ocurridas y expedientes abiertos, en su caso, en dicho período.

B.2.4 Indique las facultades de asesoramiento, consulta y en su caso, delegaciones que tienen cada una de las comisiones:

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORÍA

Breve descripción

Los artículos 22.bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento de Administración atribuyen al Comité de Auditoría y Nombramientos las funciones recogidas en el apartado B.2.3. anterior.

B.2.5 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del Consejo, el lugar en que están disponibles para su consulta, y las modificaciones que se hayan realizado durante el ejercicio. A su vez, se indicará si de forma voluntaria se ha elaborado algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

Denominación comisión

COMITE DE AUDITORIA

Breve descripción

Las normas de organización y funcionamiento del Comité de Auditoría y de Nombramientos se recogen en el Reglamento del Consejo de Administración (ver apartado B.2.3), el cual se encuentra disponible para su consulta en la página web de la Sociedad (www.dinamia.es). No se han modificado estas normas durante el ejercicio 2008.

El Comité de Auditoría y Nombramientos elabora un informe anual sobre su funcionamiento destacando las principales incidencias surgidas, si las hubiese, en relación con las fundiones que le son propias. Además, cuando el Comité de Auditoria y Nombramientos lo considere oportuno, incluirá en dicho informe propuestas para mejorar las reglas de gobierno de la Sociedad. El informe del Comité de Auditoria y Nombramientos está a disposición de accionistas e inversores a través de la página Web de la Sociedad.

B.2.6 Indique si la composición de la comisión ejecutiva refleja la participación en el Consejo de los diferentes consejeros en función de su condición:

En caso negativo, explique la composición de su comisión ejecutiva

El Consejo de Dinarnía no ha constituido en su seno una comisión ejecutiva por lo que este apartado no aplica a la Sociedad.

C - OPERACIONES VINCULADAS

C.1 Señale si el Consejo en pleno se ha reservado aprobar, previo informe favorable del Comité de Auditoria o cualquier otro al que se hubiera encomendado la función, las operaciones que la sociedad realice con consejeros, con accionistas significativos o representados en el Consejo, o con personas a ellos vinculadas:

C.2 Detalle las operaciones relevantes que supongan una transferencia de recursos u obligaciones entre la sociedad o entidades de su grupo, y los accionistas significativos de la sociedad:

C.3 Detalle las operaciones relevantes que supongan una transferencia de recursos u obligaciones entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:

C.4 Detalle las operaciones relevantes realizadas por la sociedades pertenecientes al mismo grupo, siempre y cuando no se eliminen en el proceso de elaboración de estados financieros consolidados y no formen parte del tráfico habitual de la sociedad en cuanto a su objeto y condiciones:

C.5 Indique si los miembros del Consejo de Administración se han encontrado a lo largo del ejercicio en alguna situación de conflictos de interés, según lo previsto en el artículo 127 ter de la LSA.

C.6 Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conflictos de intereses entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

Según el artículo 26 del Reglamento de Administración, el Consejero deberá comunicar la existencia de conflictos de interés al Consejo de Administración y abstenerse de asistir e intervenir en las deliberaciones que afecten a asuntos en los que se halle interesado personalmente. Se considerarà que también existe interés personal del Consejero cuando el asunto afecte a personas vinculadas, entendiéndose por personas vinculadas a los Consejeros a las siguientes:

I) En caso de un Consejero persona fisica:

a) Su cónyuge o persona con análoga relación de afectividad.

b) Los ascendientes, descendientes y hermanos del administrador o del cónyuqe del Consejero.

c) Las sociedades en que el Consejero, por sí o por persona interpuesta, se encuentre en alguna de las situaciones contempladas en el artículo 4 de la Lev 24/1988, de 28 de iulio, del Mercado de Valores.

II) En el caso del Consejero persona jurídica, se entenderá que son personas vinculadas las siguientes:

. los socios que se encuentren, respecto del consejero persona jurídica en alguna de las situaciones contempladas en el artículo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

. Ios consejeros, de hecho o de derecho, los liquidadores y los apoderados con poderes generales del Consejero persona jurídica.

. las sociedades que formen parte del mismo grupo, tal y como éste se define en el artículo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y sus socios.

. Ias personas que respecto del representante o Consejero persona jurídica tengan la consideración de persona vinculada a los consejeros.

El Consejero no podrá realizar directa o indirectamente transacciones profesionales o comerciales con la compañía a no ser que informe anticipadamente de la situación de intereses y el Consejo apruebe la transacción previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos. Tratándose de transacciones dentro ordinario de los negocios sociales y que tengan carácter habitual o recurrente, bastará la autorización genérica de la línea de operaciones y de sus condiciones de ejecución.

El Consejero no podrá hacer uso de la compañía ni valerse de su posición en la Sociedad para obtener una ventaja patrimonial a no ser que haya satisfecho una contraprestación adecuada.

El Consejero deberá observar las normas de conducta establecidas en la legislación del mercado de valores y, en especial, las consagradas en el Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de la Sociedad en relación con el tratamiento de la Información privilegiada y de la Información reservada.

Por su parte, el articulo 12 del Reglamento Interno de Conducta de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. establece los principios generales de actuación que deberán observar las Personas Sujetas a dicho Reglamento (tal y como se define el término 'Personas Sujetas' en el articulo 1.3 del citado Reglamento) que se encuentren sometidas a conflictos de interés, y que son los siguientes:

(a) Independencia. Las Personas Sujetas deben actuar en todo mornento con libertad de juicio, con lealtad a Dinamia y sus accionistas e independientemente de intereses propios o ajenos. En consecuencia, se abstendrán de primar sus propios intereses a expensas de los de la Sociedad o los de unos inversores a expensas de los de otros.

(b) Abstención. Deben abstenerse de intervenir o influir en la torna de decisiones relativas a operaciones que puedan afectar a las personas o entidades con las que exista conflicto y de acceder a información confidencial que afecte a dicho conflicto.

(c) Comunicación. Las Personas Sujetas deberán informar al Secretario, sobre los posibles conflictos de interés en que se encuentren incursos por causa de sus actividades fuera de Dinamia, sus relaciones famillares, su patrimonio personal, o por cualquier otro motivo, con:

. DINAMIA

. Proveedores o clientes significativos de DINAMIA.

. Entidades que se dediquen al mismo tipo de negocio o sean competidoras de DINAMIA.

. La Sociedad Gestora

En la comunicación por escrito, la Persona Sujeta afectada por el conflicto de interés deberá indicar sí el conflicto le afecta personalmente o a través de una persona con la que tenga un vínculo estrecho, en cuyo caso deberá identificada. Asimismo, precisará la situación que diera lugar al conflicto, detallando, en su caso, el objeto y las principales condiciones de la operación o decisión proyectada, su importe o evaluación económica así como el departamento o la persona de la Sociedad o de la Sociedad Gestora con la que se hubieran iniciado los correspondientes contactos.

Cualquier duda sobre la posible existencia de un conflicto de interés deberá ser consultada con el Secretario o Vicesecretario,

correspondiendo la decisión última al Comité de Auditoría y Nombramientos.

Se considerará que existe conflicto de interés cuando la Persona Sujeta tenga alguna de las siguientes condiciones respecto de las entidades a que se refiere el apartado (c) anterior:

· Sea administrador o alto directivo.

. Sea titular de una participación significativa (entendiendo por tal, para el caso de sociedades cotizadas en cualquier mercado secundario oficial español o extranjero, las referidas en el articulo 53 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y en su legislación de desarrollo, y para el caso de sociedades nacionales o extranjeras no cotizadas, toda participación directa o indirecta superior al veinte 20% de su capital social emitido).

. Esté vinculado familiarmente hasta el segundo grado de afinidad o consanguinidad con sus administradores, titulares de participaciones significativas en su capital o altos directivos.

. Mantenga relaciones contractuales relevantes, directas o indirectas.

Toda transacción en la que exista una situación de interés quedará sometida, en todo caso, a la autorización del Consejo de Administración de la Sociedad, previo informe favorable del Comité de Auditoría y Nombramientos.

El Consejo de Administración velará a través del Comité de Auditoría y Nombramientos, para que dichas transaciones se realicen en condiciones de mercado y con respeto al principio de legalidad de trato de los accionistas

C.7 ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

Identifique a las sociedades filiales que cotizan:

D - SISTEMAS DE CONTROL DE RIESGOS

D.1 Descripción general de la política de riesgos de la sociedad ylo su grupo, detallando y evaluando los riesgos cubiertos por el sistema, junto con la justificación de la adecuación de dichos sistemas al perfil de cada tipo de riesgo.

En virtud de lo previsto en la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de capital-riesgo y sus sociedades gestoras, las sociedades de capital- riesgo deberán con una buena organización administrativa y contable, así como con los medios humanos y técnicos adecuados a las caracteristicas y volumen de su actividad. Sin embargo, dicha Ley prevé la posibilidad de que dichas sociedades deleguen su gestión en una sociedad gestora de entidades de capital riesgo (o, en su caso, de instituciones de inversión colectiva habilitadas para gestionar entidades de capilal-riesgo) en cuyo caso será suficiente con que tal organización administrativa y contable y medios humanos y técnicos los tenga la citada sociedad gestora y no la sociedad de capital riesgo.

En este sentido, y en virtud del artículo 20 de los Estatutos sociales, Dinamia ha delegado la gestión de sus activos en la Sociedad Nmás 1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A. entidad con la que suscribió, el 29 de junio de 2000, el correspondiente contrato de gestión.

En virtud del citado contrato corresponden al Consejo de la Sociedad, entre otras funciones, las siguientes: . Establecer la política general de inversiones de la Sociedad;

. Defender con carácter general los intereses de los accionistas y, a lal efecto, controlar y vigilar el desempeño por la Sociedad Gestora de sus tareas conforme al citado contrato; y

. Dirimir las controversias que puedan plantearse con la Societad Gestora en relación con el cumplimiento y la ejecución del contrato, entre ellas las que se deriven de los posibles confictos de intereses ente la Sociedad Gestora.

Al margen de las anteriores funciones genéricas de control del Consejo de Dinamia, el contrato de gestión establece la obligación de la Sociedad Gestora de actuar en todo momento en interés de la Sociedad y de realizar cuantos

actos sean precisos para la mejor gestión del patrimonio de la misma. Asimismo, se fijan una serie de obligaciones concretas de la Sociedad Gestora, a la que corresponde el desempeño de la gestión y administración del parrimonio de la Sociedad. En particular, y a título meramente enunciativo, la Sociedad Gestora deberá:

. Identificar, evaluar y seleccionar las inversiones y el seguimiento de estas últimas.

. Asesorar a la Sociedad sobre los métodos de financiación para la realización de las inversiones y acordar y ejecutar los acuerdos de financiación precisos para llevar a cabo las inversiones que se acuerden.

. Participar, bien directamente, bien a través de personas designadas por la Sociedad Gestora, en los órganos de administración de las sociedades que formen parte de la cartera de la Sociedad.

. Ejercer todos los derechos inherentes a las inversiones y valores integrados en el patrimonio de la Sociedad en el exclusivo beneficio de ésta.

. Llevar el seguimiento de la Sociedad y, a tal efecto, solicitar y recibir de las sociedades participadas cuanta información precise.

. Informar a la Sociedad sobre las inversiones llevadas a cabo, las propuestas de inversiones y desinversiones. las operaciones en curso y, en general, sobre la actividad empresarial desarrollada por la Sociedad Gestora.

. Informar a la Sociedad sobre la evolución económica y financiera de las sociedades participadas.

. Informar a la Sociedad sobre los hechos más significativos o relevantes que acontezcan en las sociedades participadas.

. Informar a la Sociedad sobre las relaciones mantenidas con los co-inversores de la Sociedad en operaciones ya realizadas y con cualquier otro posible inversor en operaciones todavía no llevadas a cabo.

. Proporcionar puntualmente al Consejo de Administración de la Sociedad cualquier información de relevancia recibida en relación con el patrimonio y las inversiones de la Sociedad.

Sir perjuicio de lo anterior, el contrato establece que las inversiones a realizar por la Sociedad se analizarán, aprobarán y ejecutarán de conformidad con el procedimiento establecido a continuación:

a) La Sociedad Gestora constituirá un órcano denominado 'Comité de Inversiones' que condinará sus actividades en relación con las inversiones y desinversiones a realizar por la Sociedad y Ilevará a cabo el análisis y estudio de los proyectos de inversión y desinversión que resulten más beneficiosos para la Sociedad.

b) Corresponderá al Consejo de Administración de la Sociedad Gestora proponer o decidir la ejecución de los proyectos de inversión o desinversión que resulten más beneficiosos para la Sociedad, de acuerdo con los criterios establecidos en el contrato de gestión.

De conformidad con las previsiones del contrato de gestión, la Sociedad Gestora desempeñará sus obligaciones de gestión del patrimonio de la Sociedad y de prestación de servicios administrativos a la Sociedad con la diligencia propia de un experto.

En la práctica, la Sociedad Gestora cuenta con los medios económicos y recursos humanos suficientes para el cumpimiento de lo pactado en el contrato de gestión y supervisa la evolución de las sociedades participadas por Dinamia a través de (i) su presencia y participación en los Consejos de Administración de estas sociedades, (ii) el análisis de la información periódica recabada de las mismas, (iii) la consiguiente identificación de los riesgos en dichas sociedades y (iv) la realización de los procesos de revisión (due diligence) tanto en proyectos de inversiones ya realizadas, cuando ello se considera oportuno.

Por lo que se refiere al control de riesgo de las inversiones en sociedades no colizadas, éste se realiza fundamentalmente a través de la diversificación de las inversiones y el seguimiento continuado de las principales variables económicas que afectan a las sociedades que componen la cartera de sociedades no cotizadas. No obstante, se realizar controles antes de realizar inversiones en sociedades no cotizadas, como son la obtención de informes de auditoría y dictámenes de expertos independientes sobre las sociedades objeto de la posible inversión y de su entomo. Dada la actividad de la Sociedad, el uso de instrumentos financieros de cartera de inversiones en valores colizados se ha limitado a la suscripción temporal de activos de deuda pública, ajustando los objetivos y políticas de gestión de los riesgos de precio, crédito, liquidez y de flujos de caja de acuerdo, fundamentalmente, con los límites y coeficientes establecidos por la normativa vigente.

Con independencia de lo anterior, el Conseio de Administración de Dinamía ha aprobado una política de control y gestión de nesgos y una política de inversiones, así como una política de responsabilidad social corporativa.

D.2 Indique si se han materializado durante el ejercicio, alguno de los distintos tipos de riesgo (operativos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales, fiscales ... ) que afectan a la sociedad y/o su grupo,

En caso afirmativo, indique las circunstancias que los han motivado y si han funcionado los sistemas de control establecidos.

D.3 Indique si existe alguna comisión u otro órgano de gobierno encargado de establecer y supervisar estos dispositivos de control.

En caso afirmativo detalle cuales son sus funciones.

Nombre de la comisión u órgano

COMITE DE AUDITORIA Y NOMBRAMIENTOS

Descripción de funciones

No existe una comisión u órgano especifico a tal fin. El Comité de Auditoria y Nombramientos es el órgano encargado de establecer y supervisar los dispositivos de control y comprobar la adecuación e integridad de los mismos. Sus funciones se detallan en los artículos 22.bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento del Consejo de Administración

D.4 Identificación y descripción de los procesos de cumplimiento de las distintas regulaciones que afectan a su sociedad y/o a su grupo.

La Sociedad, en tanto que sociedad de capital riesgo y sociedad cotizada, está sometida (i) a la regulación especifica que vincula a las entidades de capital-nesgo y, en particular, a la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras y su legislación de desarrollo, (ii) a la regulación general que vincula a las sociedades anónimas y, en particular, a la Ley de Sociedades Anónimas y su legislación de desarrollo y, (iii) en cuanto sociedad cotizada, a la normativa sobre el mercado de valores y leyes aplicables a las sociedades colizadas y vigentes en cada momento.

Fi contrato de gestión suscrito por Dinamia con la Sociedad Gestora el 29 de junio de 2000 establece que, en relación con la prestación de sus servicios en favor de Dinamia, la Sociedad Gestora vendrá obligada, entre otros aspectos, a los siguientes: a) Asegurarse del cumplimiento por la Sociedad de sus deberes de información periódica y sobre hechos relevantes y de

comunicación, en su caso, de participaciones significativas, de conformidad con la normativa sobre el mercado de valores vigente en cada momento; y

b) Tramitar y solicitar cuantas autorizaciones, comunicaciones y registros precise la Sociedad para poder desarrollar sus actividades con total cumplimiento de la normativa que resulte de aplicación.

E - JUNTA GENERAL

E.1 Indique y en su caso detalle si existen diferencias con el régimen de mínimos previsto en la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) respecto al quórum de constitución de la Junta General

		% de quórum distinto al establecido % de quórum distinto al establecido
--	--	---------------------------------------------------------------------------

	en art. 102 LSA para supuestos generales	en art. 103 LSA para supuestos especiales del art. 103
Quórum exigido en 1ª convocatoria	0	0
Quórum exigido en 2ª convocatoria	0	0

E.2 Indique y en su caso detalle si existen diferencias con el régimen previsto en la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) para el régimen de adopción de acuerdos sociales.

Describa en qué se diferencia del régimen previsto en la LSA.

E.3 Relacione los derechos de los accionistas en relación con las juntas generales, que sean distintos a los establecidos en la LSA.

Los derechos de los accionistas en relación con las Juntas Generales son los que establece la LSA que se encuentran asimismo detalladamente expuestos en el Reglamento de la Junta General de Accionistas de la Sociedad, cuyo texto integro se encuentra a disposición del público en la página Web de la Sociedad (www.dinamia.es).

En particular, cabe destacar que el Reglamento de Junta General recoge los siguientes derechos de los accionistas:

i .- Derecho de información de los accionistas:

Desde la fecha de publicación de la convocatoria de Junta General, la Sociedad publicará a través de su página Web aquella información que se estime conveniente para facilitar la asistencia de los accionistas a la Junta y su participación en ella, incluyendo, a título de ejemplo, la siguiente:

a) El texto integro de la convocatoria.

b) El texto de todas las propuestas de acuerdos formuladas por el Conseio de Administración en relación con los purtos comprendidos en el orden del día.

c) Los documentos o informaciones que, de acuerdo con la Ley, deban ponerse a disposición de los accionistas sobre los asuntos comprendidos en el orden del día desde la fecha de la convocatoria.

d) Los medios de comunicación a distancia que, de conformidad con la Ley y los Estatutos, pueden utilizar los accionistas para hacer efectivo sus derechos de representación, voto, y en su caso, asistencia, así como los requisitos, plazos y procedimientos establecidos para su utilización.

Asimismo, desde la convocatoria de la Junta General y hasta el séptimo día anterior, inclusive, al de la celebración de la Junta General de que se trate, los accionistas por escrito las informaciones o aclaraciones o formular por escrito las preguntas que estimen pertinentes acerca de los puntos comprendidos en el orden del día y podrán solicitar las informaciones o aclaraciones o formular por escrito preguntas acerca de la información al público que se hubiera facilitado por la Sociedad a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (o ´CNMV´), desde la celebración de la Junta inmediatamente anterior.

El Reglamento recula detalladamente la forma de realizar las solicitudes de información, incluvendo la posibilidad de que sea la Sociedad Gestora la que atienda determinadas solicitudes.

La Sociedad, en virtud del Contrato de Gestión con la Sociedad Gestora, podrá instruir a ésta para que atienda las solicitudes de información

El Consejo de Administración podrá facultar a cualquiera de sus miembros, a su Secretario, a la Sociedad Gestora, a la persona encargada de las relaciones institucionales y al responsable del Departamentos a los que la información solicitada se refiera para que, en nombre y representación del Consejo, responda a las solicitudes de información formuladas por los accionistas.

ii .- Derecho de representación y voto a distancia:

Se regulan dichos derechos en los términos de la Ley de Transparencia, reconociéndose a los accionistas con derecho de asistencia y voto la posibilidad de delegar su representación en otra persona (aunque no sea accionista de la Sociedad) y emitir

su voto de las propuestas relativas a puntos comprendidos en el orden del día ' mediante correspondencia escrila postal o mediante otros medios de comunicación electrónica a distancia, desarrollándose las regias relativas a la delegación y la emisión del voto a distancia en los artículos 8 y 16 del Reglamento de la Junta General. Asimismo, se faculta al Consejo de Administración para ampliar, en función de los avances de la técnica, los medios telemáticos a través de los que los accionistas podrán ejercitarlos siendo en la actualidad la firma electrónica la única posible, por ser el único medio que garantiza debidamente la representación atribuida y la identidad del representado.

iii.- Página Web corporativa:

La página Web corporativa www.dinamia.es se constituye en gran medida como instrumento de información de los accionistas y como medio de comunicación entre los mismos y la Sociedad.

El artículo 32 del Reglamento de Administración regula la información sobre la Sociedad que deberá contenerse en la Web y ser permanente actualizada.

E.4 Indique, en su caso, las medidas adoptadas para fomentar la participación de los accionistas en las juntas generales.

Según el articulo 33 del Reglamento de Administración, la Sociedad Gestora establecerá mecanismos adecuados de intercambio de información regular con los inversores, si bien en ningún caso tales medidas podrán traducirse en la entrega a éstos de cualquier información que les pudiera proporcionar una ventaja.

El Consejo de Administración promoverá la participación informada de los accionistas en las Juntas Generales y adoptará cuantas medidas sean oportunas para facilitar que la Junta General de Accionistas ejerza efectivamente las funciones que le son propias conforme a la Ley y a los Estatutos Sociales.

Los accionistas tienen a su disposición toda la documentación necesaria para poder debatir sobre los asuntos del orden del dia previsto para las Juntas Generales con la antelación suficiente. Tales documentos se publican en la página Web de la Sociedad y de la CNMV. Igualmente, los accionistas pueden delegar la representación y el voto en otra persona, aunque no tenga la condición de accionista, en el caso de no poder acudir personalmente a las reuniones de la Junta General.

Al margen de las anteriores medidas en los Estatutos y el Reglamento del Consejo y de los derechos de información, asistencia, y representación y voto a distancia enumerados en el apartado anterior, la Sociedad desarrolla una política de fomento de la participación de los accionistas en la Junta General con las siguientes medidas:

. Publicación del anuncio de convocatoria en los medios de comunicación, cumpliendo con las exigencias legales y estatutarias, garantizando su difusión.

. Advertencia a los accionistas en el anuncio de que previsiblemente no se celebrará la reunión en primera convocatoria, emplazando a los accionistas a acudir en segunda convocatoria.

. Posibilidad de los accionistas de delegar su voto sobre las propuestas de acuerdos que se someten a la Junta General mediante medios de comunicación a distancia (correspondencia escritos, escritos, en los términos establecidos en el Reglamento de la Junta General, y medios de comunicación electrónica que incorporen firma digital del sujeto que delega), siempre que dichas delegaciones se reciban por la Sociedad, al menos, veinticuatro horas antes de la fecha de celebración de la Junta.

. Facultad de los accionistas de emitir su voto de las propuestas relativas a puntos comprendidos en el orden del día de cualquier Junta General a través de medios de comunicación a distancia (correspondencia escrita postal u otros medios escritos, en los téminos establecidos en el Reglamento de la Junta General, y medios de comunicación electrónica que incorporen firma digital del sujeto que ejerce el derecho de voto), siempre que dichos votos se reciban por la Sociedad, al menos, veinticuatro horas antes de la fecha de celebración de la Junta.

. Celebración de la Junta General en un local con las mejores condiciones para el desarrollo y seguimiento de la reunión, con un gran aforo y ubicado en el centro de la localidad en la que se encuentra el domicílio social.

. Asistencia y orientación personalizada a los accionistas que deseen intervenir, a través del personal presente en la Junta.

E.5 Indique si el cargo de presidente de la Junta General coincide con el cargo de presidente del Consejo de Administración. Detalle, en su caso, qué medidas se adoptan para garantizar la independencia y buen funcionamiento de la Junta General:

ડા

Detalles las medidas

El artículo 10.2 del Reglamento de la Junta General de la Sociedad, establece que la Junta General será presidida por el Presidente del Consejo de Administración y, en su defecto, por el Vicepresidente o, en ausencia de ambos, por el accionista o el representante del accionista que elijan en cada caso los accionistas a la reunión. En caso de convocatoria judicial, será el Juez el que determine a quien corresponde la Presidencia.

Adicionalmente, el Presidente podrá hacerse asistir, si lo desea, por cualquier experto que tenca por conveniente.

El Presidente de la Junta, como responsable de la dirección de la reunión, tendrá en general las más amplias facultades que resulten necesarias para el mejor desarrollo de la Junta General, y entre ellas las siguientes:

a) Abrir v cerrar la sesión.

b) Verificar la válida constitución de la Junta v, en su caso, declararla constituida.

c) Dar cuenta, en su caso, del requerimiento efectuado por el Consejo de Administración, solicitando la presencia de un Notario para que levante Acta de la Junta.

d) Resolver, junto con el Secretario de la Junta, las dudas, aclaraciones suscitadas en relación con la lista de asistentes y con las delegaciones o representaciones.

e) Dirigir las intervenciones de forma que se efectuen las deliberaciones conforme al Orden del Dia.

f) Dirigir las deliberaciones concediendo el uso de la palabra a los accionistas que lo soliciten, retirándola o no concediéndola cuando considere que un asunto está suficientemente debatido, no está en el Orden del Día o dificulta el desarrollo de la reunión.

g) Aceptar o rechazar nuevas propuestas en relación con los asuntos comprendidos en el Orden del día.

h) Señalar el momento de efectuar las votaciones.

i) Organizar las votaciones y efectuar, asistido por el Secretario, el cómputo de las votaciones.

i) Proclamar el resultado de las votaciones.

k) Suspender temporalmente la Junta.

l) Proceder a la clausura de la sesión.

m) Resolver las dudas o divergencias que, con ocasión de la celebración de la Junta, se planteen en la aplicación o interpretación del Reglamento de la Junta General, sin perjuicio de su posterior consideración por el Consejo de Administración, que propondrá a la Junta General, en su caso, las modificaciones que estime pertinentes en el texto del

Reglamento, que deberán, en su caso, ser aprobadas por la propia Junta.

n) En general, ejercitar todas las facultades que sean necesarías para la mejor ordenación de la reunión, incluvendo la interpretación de lo previsto en el citado Reglamento.

Asimismo, el Reglamento de la Junta contiene, entre otros, preceptos relativos a la formación de la lista de asistentes, desarrollo de las Juntas y votación de las propuestas de acuerdos que garanticen el buen funcionamiento de la Juntas Generales

Los Administradores podrán requerir la presencia de Notario para que la Junta, estando obligados a hacerlo siempre que, con cinco días de antelación al previsto para la celebración de la Junta, lo soliciten accionistas que representen, al menos, el uno por ciento del capital tendrá la consideración de acta de la Junta y Jos honorarios notariales serán a cargo de la Sociedad.

A su vez, sin perjuicio de la inscripción en el Registro Mercantil de aquellos inscribibles y de las previsiones legales que en materia de publicidad de acuerdos sociales resulten de aplicación, el texto de los acuerdos aprobados en la Junta será remitido por la Sociedad a la Comisión Nacional del Mercado de Valores el mismo día de la celebración de la reunión o el inmediato hábil posterior, y se incorporará a la página Web de la Sociedad.

Asimismo, a solicitud de cualquier accionista o de quien le hubiere representado en la Junta General, el Secretario del Conseio de Administración expedirá certificación de los acuerdos o del acta. A iniciativa propia, el Consejo de Administración tradicionalmente requiere la presencia de un Notario para que asista a la celebración de la Junta General y levante acta de la reunión (artículo 10.3 del Reglamento de la Junta General de Accionistas). En consecuencia, el Presidente y el Secretario de la Junta General no intervienen en la elaboración del acta, que se encomenda a un fedatario público, con la consiguiente garantía de neutralidad para los accionistas

E.6 Indique, en su caso, las modificaciones introducidas durante el ejercicio en el reglamento de la Junta General.

No ha habido modificaciones al Reglamento de la Junta General en este ejercicio.

E.7 Indique los datos de asistencia en las juntas generales celebradas en el ejercicio al que se refiere el presente informe:

Datos de asistencia
Fecha Junta General	% de presencia	% en representación	% voto a distancia
	física		Voto electrónico	Otros	Total
05/06/2008	10.980	48.530	0.000	0.000	59.510

E.8 Indique brevemente los acuerdos adoptados en las juntas generales celebrados en el ejercicio al que se refiere el presente informe y porcentaje de votos con los que se ha adoptado cada acuerdo.

Todas las propuestas que el Consejo de Administración había efectuado para su aprobación a la Junta General de 5 de junio de 2008 fueron aprobadas por unanimidad siendo la votación relativa a cada acuerdo la siguiente:

Acuerdo 1: "Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Memoria) y del Informe de Gestión de 'Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, Sociedad Anónima' correspondientes al ejercicio 2007, así como de la gestión realizada por el Consejo de Administración durante el ejercicio 2007."