13 Jul - Plantaze a.d. Podgorica

Annual Report • Apr 27, 2004

PAPEL EXCLUSIVO PARA DOCUMENTOS NOTARIALES

TIMBRE FSTAD D

AHORRO FAMILI

02/2004

5K8025814

NOTARIA DE D. RAFAEL VALLEJO ZAPATERO Plaza Marquée de Salamance. 10 28008 MADRID Tell: 01 578 71 00

CNMV Registro de Auditorias
Emisores Emisores Emisores 8116 ND

INFORME ANUAL

2003

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INFORME ANUAL 2003

INDICE

Introducción

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Documentación legal

Informe de Gestión

Cuentas Anuales

Balance de Situación

Informe de Auditoría

02/2004

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Señoras y Señores accionistas:

En cumplimiento de los preceptos legales y estatutarios, el Consejo de Administración de AHORRO FAMILIAR, S.A. presenta ante Uds. y somete a examen de la Junta General de Accionistas la documentación de Ahorro Familiar, S.A. correspondiente al ejercicio de 2003;

INFORME DE GESTIÓN

CUENTAS ANUALES ,

Balances Cuentas de Resultados Memoria

AUDITORÍA

Fdo : Alfonso de Borbón Escasany

PRESIDENTE Y CONSEJERO DELEGADO

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DOCUMENTACIÓN LEGAL

A

De conformidad con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Anónimas, Código de Comercio y disposiciones complementarias, el Consejo de Administración de Ahorro Oomerals y dispecialento con 18 de marzo del 2004, formuló las cuentas anuales y el informe de gestión correspondientes al ejercicio del 2003.

Las cuentas anuales y el informe de gestión fueron firmados, por todos los Eas "Cuernes" a realisadas por "PricewaterhouseCoopers Auctiores, S.L."

PAPEL EXCLUSIVO PARA DOCUMENTOS NOTARIALES

02/2004

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RESULTADOS

Ahorro Familiar, S.A. ha obtenido en el año 2003 unos beneficios netos después de impuestos de 1.782.249 euros, lo que representa una caída en los mismos del 14,88% frente la los 2.093.882 euros del año anterior. Rebaja en los beneficios que se traduce asimismo, si ben de forma más moderada (4,22%), en el montante del beneficio de explotación que es de 3.400.498 euros frente a 3.559.847 euros un año antes.

Un análisis más detallado de los distintos epígrafes de nuestra Cuenta de Resultados nos permiten establecer las siguientes conclusiones:

• Los ingresos por arrendamientos y prestación de servicios a nuestros arrendatarios sufren una reducción del 4,19% al alcanzar la cifra de 5.813.727 euros frente a los 6.068.125 euros del año anterior. El factor decisivo de esta rebaja fue la desocupación del edificio de opcinas de la calle Ramírez de Arellano, por parte de Telefónica Móviles durante más de linedio ejercicio, circunstancia que hemos aprovechado para reformar dicho edificio dotándo de una serie de mejoras y adaptándolo a los nuevos requerimientos que marcan las ordenanzas municipales.
• Las ventas de existencias, no obstante haber más que duplicado a las del año anterior, significan un importe modesto (255.731 euros), ya que se circunscriben a la venta de Mazas de garaje en Monumental Alcalá, que es el único resto de existencias del que disponemos.
• Los gastos de explotación, sin considerar los aprovisionamientos, amortizaciones y provisiones de tráfico, han tenido un incremento del 8,49% al pasar de 2.330.017 eu os en el año anterior a 2.527.832 euros en el 2003.

Como es habitual, ha sido el coste de los servicios exteriores el factor que más ha incidido en este incremento, agravado en este año por la desocupación de Ramírez de Arellano que nos ha obligado a soportar directamente los costes de mantenimiento del edificio.

• · Por lo que respecta a las amortizaciones del inmovilizado, se han incrementado ligeramente (1,88%) alcanzando la cifra de 931.232 euros, y a su vez la provisión de insolvencias de tráfico se ha dotado con 39.754 euros, después de varios ejercicios sin dotación a guna, pero que por su pequeña cuantía y por su origen da una idea de la calidad y solvenia de nuestra cartera de clientes.
• El esfuerzo inversor en el Complejo Alcor-Plaza en Alcorcón ha supuesto una mayor disponibilidad de recursos ajenos, lo que se ha traducido en un incremento de los resultados financieros negativos que fueron de 729.389 euros, frente a los 588.530 euros cel año anterior.

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■ Por lo que respecta/a los resulfados extraordinarios, si bien éstos han sido positivos pon un saldo de 4.534 euros, prácticamente los ingresos se han compensado con los gastos.

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02/2004

· Como consecuencia de conterior, el beneficio antes de impuestos del año 2003 se cifra en 2.684.643 euros frente a los 3.156.789 euros del año anterior, que deducida la carga fiscal arroja el beneficio neto de 1.782.249 euros antes expresado.

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Estos resultados han posibilitado que el Consejo de Administración haya acordado aprobar un dividendo del 10% del capital social, cuya distribución tendrá lugar en un 50% (0,30 euros por acción) el 15 de abril del 2004, y otro 50% el 15 de julio del 2004.

RECURSOS

Los recursos propios de la Sociedad se sitúan en 42.659.564 euros, con un ligero incremento

sobre el año anterior como consecuencia de la mayor dotación a las reservas.

Por su parte, los recursos ajenos se incrementan notablemente, pasando de 24.119.054 euros a 43.515.557 euros en el término de un año, como consecuencia principalmente de las necesidades de financiación de la promoción de Alcorcón. De estos recursos hay que destacar:

• · · Deudas a largo plazo con entidades de crédito (Banco Popular Hipotecario) por un importe de 20.015.182 euros.
• · · Deudas a corto plazo con la BNP y el Banco Popular por un importe de 12.700.965 euros.

Como consecuencia de esta estructura financiera, el indice de autofinanciación de la sociedad se sitúa en un 49,44%.

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RECURSOS AJENOS 50.000

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02/2004

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PATRIMONIO INMOBILIARIO

El balance recoge en este capítulo las siguientes partidas:

• · SOLARES: con un saldo de 12.074.917 euros, corresponde a los terrenos de Alcorcón sobre los que se están edificando los edificios de oficinas y centro comercial.
• · INMUEBLES PARA ARRENDAMIENTO: expresa el valor contable (38.035.120 europ) de los inmuebles destinados al alquiler.
• · CONSTRUCCIONES EN CURSO: con un saldo de 22.298.419 euros, recoge el valor de las obras de construcción de los edificios destinados a oficinas y centro comercial en Alconcón.

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02/2004

COMPOSICIÓN DEL PATRIN O INMOBILIARIO EN ALQUILER

INMUEBLES

00

Edificio de oficinas situado en la calle Condesa de Venadito, 1 de Madrid	28.901
Edificio de oficinas en la calle Ramirez de Arellano, 19 de Madrid	8.319
Locales comerciales y oficinas en edificio situado en la calle Principe de Vergara, 69 de Madrid	1.109
10 viviendas y 3 oficinas en el edificio de la calle Antonio Maura, 11 de Madrid	2.951
10 locales comerciales y 40 plazas de garaje en el Complejo Monumental Alcalá de Madrid	3.308
1 local comercial y 2 Plazas de Garaje en Quinta de los Molinos de Madrid	188
TOTAL	44.777

• · Por otra parte y dentro del capítulo de EXISTENCIAS se incluyen:

  • La cuenta de solares, referida al suelo del hotel que construimos en Alcorcón por un valor de 1.225.524 euros.

• La cuenta de promociones en curso por un importe de 5.741.279 euros, correspondientes al coste de construcción de dicho hotel.

• La cuenta de inmuebles en venta por valor de 708.458 euros, correspondientes a las 47 plazas de garaje que aún quedan en Monumental Alcalá.

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EVOLUCIÓN BURSATIL

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La Junta General de Accionistas, celebrada el 24 de junio del 2003, acordó facultar al Consejo de Administración para adquirir acciones de la Sociedad en las condiciones y con los limites que establece la Ley de Sociedades Anónimas.

De acuerdo con dicha autorización, la evolución de la autocartera ha sido la siguiente:

	Número acciones	Porcentaje sobre el total de acciones	Importe
Saldo al 31-12-2002	63.877	2.97%	2.024.675,73
l Compras	15.298	0,71%		536.310,28
Ventas		0.00%		0.00
Saldo al 31-12-2003	79.175	3,68%	2.560.986.01

Esta política de compras de autocartera ha sido en la práctica el principal medio de liquidez de nuestras acciones.

En cuanto a la evolución de nuestros títulos en el mercado, la misma queda reflejada durante los últimos 5 años en el siguiente cuadro:

2003 2002 2001 2001 2000 1 199

Indice de contratación (número de sesiones)	53 -	92	105	116		138
Volumen de contratación (miles de Euros)	711 - 1	28.868 '	2.304	1.360	2.302
Cambio máximo (Euros)	35,15 ]	33,85	32,75	22,50	15 20
Cambio medio (Euros)	34,92	32,54	29,09	17,54	1460
Cambio mínimo (Euros)	33,85	32,30	22,50	15,20	12 92
Ultimo cambio (Euros)	35	33,85	32,75	22,50	15 14

En cuanto a la actividad arrendaticia, si bien el sector, especialmente por lo que se refiere a las oficinas, está en una situación de exceso de oferta y contención de precios, entendemos que en los próximos ejercicios se podría producir una recuperación que nos permitirá mantener un nivel adecuado de rentas y que una vez terminadas las obras de rehabilitación del edificio de Ramírez de Arellano, éste tendrá una buena aceptación en el mercado, dada su excelente ubicación y dotación de servicios.

Asimismo, la puesta en explotación del edificio de oficinas de Alcorcón a partir del mes de mayo del 2004, ya con un 50% alquilado, significará una notable inyección de ingresos por rentas.

El mayor problema con el que se enfrenta la Sociedad es el provocado por la inexplicable revocación de la LAGEC (Licencia de Apertura de Grandes Establecimientos Comerciales) del Centro Comercial de Alcorcón por parte de la Comunidad Autónoma de Madrid (C.A.M.), contra la que se ha interpuesto el oportuno recurso contencioso-administrativo, sin perjuicio de haberse abierto una línea negociadora con los representantes de la C.A.M., que tenemos fundadas esperanzas de que alcance sus frutos positivos, pero que indudablemente supondrá un apreciable retraso en la puesta en explotación del centro comercial, y dificultades añadidas de comercialización con la consiguiente merma económica de resultados en el año 2004. No obstante, la solidez de nuestra Sociedad nos permite soportar dicha situación que, una vez resuelta, con un plazo previsible de 12 a 15 meses de retraso, alcanzar el nivel de rentas que nos habíamos planteado como objetivo de esta promoción.

Finalmente, en cuanto a la política de ventas, una vez entregado el hotel de Alcorcón a sus compradores, en el mes de abril del 2004, las existencias de la Sociedad serán prácticamente residuales, debiendo aquélla definir cuáles serán sus planteamientos futuros.

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CUENTAS ANUALES

CONTENIDO:

Balances y Cuentas de Resultados

Memoria:

• Comentarios a los Balances y Cuentas de Resultados
• Informaciones complementarias

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02/2004

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BALANCES Y CUENTAS DE RESULTADOS

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PAPEL EXCLUSIVO PARA DOCUMENTOS NOTARIALES

02/2004

2002 2003 ACTIVO Nº CUENTA 64.085.925,77 75.674.854,46 | | | B) INMOVILIZADO III. Inmovilizaciones materiales 13.300.441,02 12.074.916,79 1. Solares 220 38.093.862,65 38.035.119,82 2. Inmuebles para arrendamiento 221

5K8026317

226	3. Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	6.532.831.80	5.820.338.27
227	4. Equipos para procesos de información.	10.558.33	35.083.90
231	5. Construcciones en curso	22.298.419,57	11.042.757.95
(282)	6. Amortización acumulada inmovilizado material	-5.574.738,27	-4,965.992,15
		73.377.108,04	63.326.491,64
	IV. Inmovilizaciones financieras
260,264	1. Fianzas y depósitos constituidos a largo plazo	772.770,06	745.433.91
188	V. Acciones Propias
	1. Acciones propias	1.513.130,02	0.00
	VI. Deudores por operac. de tráfico a largo plazo
451	1. Clientes a fargo, efectos comerciales a cobrar	11.846,34	14.000.22
	C) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERC.	13.467,61	26.936,051
270	1. Gastos de formalizacion de deudas	13.467,61	26.936.05
	ID) ACTIVO CIRCULANTE	10.599.469,481	2.602.299,53
	II. Existencias		0.001
313	1. Solares	1.225.524.231
330	2. Promociones en curso	5.741.279,281	0.00
350	3. Inmuebles en venta	708.458,26	936.485.7 -2.932.60
(397)	4. Provisión para obras	0.00
408	5. Anticipos a proveedores	18.579.851 7.693.841,621	14.970,51 948.523.62
	lil. Deudores
430,431	1. Clientes	14.501,17	46.719.69
435	2. Clientes y deudores de dudoso cobro	39.753,59	501.325,44
440	3. Deudores varios	46.876,49
470,473	4. Administraciones públicas	2.686.876,381	320,734,17
(490)	5. Provisiones para insolvencias.	-39.753,59	-501.325,44
		2.748.254,04	367.453,86
	V. Acciones propias
549	1. Acciones propias cotización oficial	0,00	2.024.675,73
(газ)	2. Provisión por depreciación acciones	0.00	-800.792,41

02/2004

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BALANCE DE SITUACION AL 31 DE DICIEMBRE

Nº CUENTA	PASIVO	2003	2002
	A) FONDOS PROPIOS	42.659.564.291	42.472.141.89
100	l. Capital social	12.918.000,000	12.918.000,00
110	ll. Prima de emisión de acciones	9.811.087,951	9.811.087,95
	IV. Reservas
112	1. Reserva legal	3.099.352,111	3.099.352,111
113	2. Reservas especiales	22.784,451	22.784,451
115	3. Reservas para acciones propias	1.513.130.021	1.223.883,32
117	4. Reservas voluntarias	10.825.480.901	10.611.791.18
118	5. Reservas por capital amortizado	2.555.976,09	2.555.976,091
	V. Resultados de ejercicios anteriores	18.016.723,571	17.513.787,15}
120	1. Remanente	131.503.791	135.384.34[
129	VI. Pérdidas y Ganancias (Beneficio o Pérdida)	1.782.248.98	2.093.882,45f
	IC) PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS	112.670,07	123.965,61
140	1. Provisión para para pensiones y oblig, similares	50.181,02	48.043.821
141	2. Provisión para impuestos	62.489,05	75.921,79
	IDI ACREEDORES A LARGO PLAZO	20,933.246,221	10.811.276,29}
170	II. Deudas a largo plazo con entid. de crédito	20.015.181,571	9.953.856,281

	IV. Otros acreedores
171	1. Deudas a largo plazo	240,401
184	2. Fianzas de arrendatarios	917.824.251	240,41 857.179,6
		918.064,651	857.420.0
	IE) ACREEDORES A CORTO PLAZO	22.582.310,97	13.307.777,56
	II. Deudas a corto con entidades de crédito
520	1. Deudas a corto plazo con entidades de crédito	12.706.965,061	7.512.651,30
526	2. Intereses a corto plazo con entidades de crédito	271.919,011	58.485,60
	IV. Acreedores comerciales	12.978.884,077	7.571.136,90
400,404,410	1. Deudas por compras o prestación de servicios	938.096.861	406.574,85
437,438	2. Anticipos recibidos	3.949.112.851	3.092.661,99
401	3. Deudas por efectos a pagar	3.611.059,48/	1.587.275,63
		8.498.269,197	5.086.512,47
	V. Otras deudas no comerciales
475,476	1. Administraciones públicas	961.802.821
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CUENTAS DE PERDIDAS Y GANANCIAS AL 31 DE DICIEMBRL

Nº CUENTA	DEBE	2003	2002
712	A) GASTOS Reduccion de exist. de prod. terminados Variacion de existencias	228.027,45	88.327.

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	Aprovisionamientos
601,609,611	Compras, transferencias de inmovilizado y variaciones	5.747.821.22	914.82
	Gastos de personal
640	Sueldos y salarios	1.187.988.61	1.166.738,77
642	Seguridad social a cargo de la empresa	161.660,84	164.172.66
643	Aporciones a sistemas complementarios de pensiones	2.137,201	48.043.32
645	Dietas	48.832,161	31.928,72
649	Otros gastos sociales	5.132,571	3.504,26
	Dotaciones para amortización del inmovilizado
682	Amortización del inmovilizado material	931.232.401	914.009.84
	Variación de las provisiones de tráfico
ਦਰਪ	Dotación a la provisión para insolvencias de tráfico	39.753,591	0.00
	Otros gastos de explotación
62	Servicios exteriores	952.087,27	763.300 1
631	Otros tributos	165.491,24	146.484 44
634	Ajustes negativos en IVA circulante	4.502,611	5.844 3
		9.474.667,161	3.333.269 31
	Beneficios de explotación	3.409.497,681	3.559.846 66
	Gastos financieros y gastos asimilados
662	Intereses de deudas	774.430,39	611.799 95
eeg	Otros gastos financieros	24.251,52	24.379 24
		798.681.911	636.179 19
	ll. Resultados financieros positivos	0.00	0 00
	lll. Beneficios de las actividades ordinarias	2.680.108,741	2.971.316 99
	Gastos extraordinarios
678	Gastos extraordinarios	35.944,851	24.531 10
	\Gastos y pérdidas de otros ejercicios	120.392,87	12454
679	Gastos y pérdidas de ejercicios anteriores	156.337,72	24.655664
		4.534,321	185.47207
	IV. Resultados extraordinarios positivos

PAPEL EXCLUSIVO PARA DOCUMENT

02/2004

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5K8025823

CUENTAS DE PERSEBAS Y GANANCIAS AL 31 DE DICIEMBRE

Nº CUENTA	HABER	2003	2002
	IB) INGRESOS
	lmporte neto de la cifra de negocios
700	Ingresos por arrendamientos	5.219.730,561	5.494.037.321
701	Ventas de productos terminados	255.730,61	104.846,241
705	Prestaciones de servicios	593.996.14	574.088,22
		6.069.457,31	6.172.971.78
	Aumento existencias de productos en curso
710	Variación de existencias	5.747.821,221	914,22
	Trabajos efect. por la empresa para el inmov.
733	Trabajos realizados para el Inmovilizado material	711.151,191	570.166,12
	Otros ingresos de explotación
759	Ingresos por servicios diversos	110,11	2.618,34
790	Exceso de provisiones para riesgos y gastos	355.625,01	146.445.33
		12.884.164.84	6.893.115,79
	l. Pérdidas de explotación	0.00	0,00
	Otros intereses e ingresos asimilados
769	Otros ingresos financieros	69.292.97	47.649,521
		69.292.97	47.649.521
	ll. Resultados financieros negativos	729.388.94	588.529,67
	llil. Pérdidas de las actividades ordinarias
		0,00	0,00
	Benef. de enajen. de inmovilizado material
771	Beneficios procedentes de inmovilizado material	75.820,031
	Benef. por operaciones con acc. propias		131.066,08
774	Benef, en operaciones con acc. Propias	0,00
	Ingresos extraordinarios		1.368,87
778	Ingresos extraordinarios	16.565.08	67.902,601
	Ingresos y beneficios de otros ejercicios
779	Ingresos y beneficios de ejercicios anteriores
		68.486,931	9.790,16

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02/2004

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IORÍA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO 2003

NOTA 1. ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

La compañía AHORRO FAMILIAR, S.A. fue constituida en Madrid el 7 de Junio de 1968.

Objeto social

Está definido en el artículo segundo de los Estatutos Sociales:

"La Sociedad se dedicará a la adquisición o construcción de fincas urbanas para su explotación en forma de arriendo.

Asimismo, se dedicará la Sociedad a la adquisición, promoción de terrenos, parcelación y urbanizaciones de los mismos, construcción y comercialización de toda clase de bienes inmuebles, pudiendo desarrollar directamente por si o participando en otras sociedades, toda clase de promociones y actuaciones inmobiliarias en general."

Principales actividades

Actualmente la compañía opera en los siguientes mercados:

MADRID:

Alquiler de viviendas y locales, promoción de edificios con destino al arrendamiento y a la venta.

NOTA 2. SOCIEDADES DEPENDIENTES, ASOCIADAS Y MULTIGRUPO

No existen sociedades dependientes, asociadas o multigrupo.

NOTA 3. BASES DE PRESENTACION DE LAS CUENTAS ANUALES

Las cuentas anuales se obtienen de los registros contables de la compañía, y se han formulado siguiendo los principios de contabilidad generalmente aceptados en España, recogidos en la legislación en vigor.

Se presentan los balances y cuentas de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2003 y 2002.

NOTA 4. DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

Información sobre la propuesta de distribución de beneficios.

La propuesta de distribución de beneficios, que el Consejo de Administración realizarán a los accionistas de la sociedad en la próxima Junta general que se convoque para el estudio y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales del año, será la siguiente:

BASE DE REPARTO	RESULTADOS 2002	RESULTADOS 2003
Resultados	2.093.882,45	1.782.248,98
Remanente de ejercicios anteriores	135.384,34	131.503,79
SUMA	2.229.266,79	1.913.752.77
PROPUESTA DE DISTRIBUCION	DISTRIBUCION 2002	DISTRIBUCION 2003
Dividendos	1.291.800,00	1.291.800,00
Atenciones estatutarias	96.571,00	50.130,18
Reservas voluntarias	750.000.00	500.000,00
Remanente a cuenta nueva	90.895.79	71.822,59
S U M A	2.229.266,79	1.913.752,77
NOTA 5. NORMAS DE VALORACIÓN

Los criterios contables más significativos aplicados en la formulación de las cuentas anuales son los que se describen a continuación:

a) Inmovilizado material:

Los bienes comprendidos en el inmovilizado material están contabilizados al cose de adquisición.

Se ha incluido en el valor de los bienes el efecto de las actualizaciones de valor practicadas ¿ al amparo de las Actualizaciones de Leyes de Presupuestos de 1979, 1981 y 1983.

Los costes de renovación, ampliación o mejora de los bienes del inmovilizado materia son

incorporados al activo como mayor valor del bien exclusivamente cuando suponen un aumento de su capacidad, productividad o alargamiento de su vida útil.

Los intereses consectencia de la financiación ajena destinada a la adquisición de elementos del inmoylizado patenal que se hubieran devengado durante el periodo de construcción y montaje antes gre el inmovilizado se encuentre en condiciones de

precio de adquisición o coste de producción de los citados funcionamie activos.

USIVO PARA DOCUMENTOS NOTARIALES

La amortización de limitovicado material se calcula sistemáticamente por el método lineal en función de la vida uni de los respectivos bienes.

Los coeficientes de amortización utilizados en el cálculo de la depreciación experimentada por los elementos que componen el inmovilizado material son los siguientes:

	COEFICIENTES
	2002	2003
Valor construcciones	2 %	2%
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	10 %	10 %
Equipos proceso información	25 %	25 %
Elementos de transporte	16 %	16 %

b) Inmovilizaciones Financieras:

Los valores mobiliarios de inversión, tanto permanente como temporal, de renta fija o variable, se valoran a su precio de adquisición satisfecho en el momento de la suscripción o compra, efectuándose la provisión en los de renta variable en función del valor teórico al cierre del ejercicio.

Se contemplan en este capítulo las fianzas y depósitos a largo plazo constituidos ante los organismos oficiales en relación con nuestros inmuebles en arrendamiento.

c) Gastos a distribuir en varios ejercicios:

Se recogen dentro de este apartado gastos de periodicidad plurianual, básicamente de carácter financiero diferido.

d) Existencias:

02/2004

Las existencias están contabilizadas a su precio de adquisición más gastos.

e) Deudores y acreedores por operaciones de tráfico:

Los débitos y créditos originados por las operaciones de tráfico, tanto deudoras como acreedoras, a corto o largo plazo, se registran por su valor nominal. Los intereses a incluir en el valor de las transagciones con vencimiento superior a un ejercicio económico se difieren y periodifican, imputándose a resúltados según criterios financieros.

f) Inversiones financieras temporales:

Estas inversiones se registran por su valor nominal o por el importe realmente entregado, según su naturaleza, y representan fianzas a recuperar a corto plazo.

g) Acciones propias en poder de la Sociedad:

Las acciones propias adquiridas se han contabilizado por su coste de adquirición, constituido por el importe total satisfecho por la adquisición, más los gastos inherentes a la operación. Con este objeto se ha constituido una reserva indisponible por el mismo importe, en aplicación del articulo 79 de la Ley de Sociedades Anónimas. Se ha registrado la correspondiente provisión para tener en cuenta el valor teórico contable

de las acciones.

h) Impuesto sobre beneficios:

La cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio de Ahorro Familiar, S.A. recoge el gaso por el Impuesto sobre Sociedades, considerándose las diferencias existentes entre el resultado contable y el resultado fiscal, en cuyo cálculo se contempla la cuota del imposesto devengada en el ejercicio, así como las bonificaciones y deducciones de la cuota a que tiene derecho la compañía.

Ingresos y gastos: 1)

El importe de la cifra de negocios está neto de impuestos y descuentos y recoge el valor de la venta de los bienes y servicios prestados en el curso normal del negocio.

Los ingresos y gastos se contabilizan en función de su devengo, independientemente del momento del cobro o del pago.

NOTA 6. INMOVILIZADO MATERIAL

El detalle y movimiento durante el ejercicio del inmovilizado se muestra a continuación:

	sado al STEPATY	entradas in	Salidas Dotaciones Reducciones	Saldo . SS 22 3
Construcciones	38.093.862,651	0,00	- 58.742,83	38.035.119,82
Solares	13.300.441,02	0.00	- 1.225.524,23	12.074.9 6,791
Construcciones en curso	11.042.757,95	16.996.940,90	- 5.741.279,28	22.298.4 9.57
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	5.820.338,271	991.816,17	- 279.322,64	6.532.831.80
Equipos para el proceso de la infórmación	35.083,901	7.500,001	- 32.025,57	10.553,33
Elementos de transporte	0,001	0,00	0,001		0,00	্
TOTAL			68.292.483,79 17.996.257,07 -7.336.894,55 78.951.846,31

I USIVO PARA DOCUMENTO

02/2004

Las variaciones de la ambitacion acomulada durante el ejercicio son:

	Saldo al 31-12-02	Entradas 6	Salidas Dotaciones Reducciones	Saldo al STEPEIK
Construcciones	2.753.564.83	321.915,66	- 11.138.07	3.064.342,42
Otras instalaciones, utillaje y mobiliano	2.182.268,41	603.966,15	- 279.322,64	2.506.911,92
Equipos para el proceso de la información	30.158,91	5.350,591	- 32.025.57	3.483.93
TOTAL	4.965.992,15	931.232,40	- 322.486,28	5.574.738,27

Se han llevado a cabo solamente en la cuenta "Construcciones" las actualizaciones contables autorizadas al amparo de las disposiciones legales que se citan en la Nota 5.a).

En el ejercicio 2003 se han incorporado gastos financieros al valor de las construcciones en curso por 711.151,19 euros.

En el año 2003 traspasamos a existencias 1.225.524,23 euros, importe del solar dedicado a Hotel, así como 5.741.279,28 euros de las obras en curso del Hotel.

NOTA 7. INMOVILIZACIONES FINANCIERAS

El importe y las variaciones experimentadas durante el ejercicio por las partidas que componen

el inmovilizado financiero, se muestran a continuación:

	Saldo al 3-12-02	CATHORS O l raspasos	Saldas o lraspasos	saldo al STEPHOS
Depósitos y fianzas a largo plazo	745.433,91	27.390.44	- 54,291	772,770,06
TOTAL	745.433,91	27.390,44	- 54,291	772.770,06

NOTA 8. ACCIONES PROPIAS A LARGO PLAZO

El importe y las variaciones experimentadas durante el ejercicio por las partidas que componen las inversiones en acciones propias se muestran a continuación:

	Saldo al 31-12-02	Entradas l raspasos Compras	Salidas Traspasos Ventas	Saldo al 31-12-03
--	----------------------	-----------------------------------	--------------------------------	----------------------

El desglose de las acciones propias es el siguiente:

2003 2002 63.877 79.175 Número de acciones 6,00 6,00 Valor nominal 31,6965 32,3459 Precio medio 2.560 986,01 2.024.675,73 Importe

I Reserva por acciones	2.024.675.73	2.560 986,01
Provisión depreciación acciones con cargo a reservas	- 800.792.41	- 1.047 855.99
Saldo de la cuenta de reservas para acciones problas	.223.883.32	1.513 130,02

Adquiridas con la autorización temporal de la Junta General.

NOTA 9. GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

El importe y las variaciones experimentadas durante el ejercicio por las partidas que componen los gastos a distribuir en varios ejercicios se muestran a continuación:

	Saldo al	Entradas o	salidas o	sado
	STAYATY	Traspasos	i raspasos	ARTE A FREE
Gastos de formalización deudas a largo	26.936,051	0.00	- 13.468,441	13.467,61
TOTAL	26.936,05	0,001	- 13.468,44	13.467,61

NOTA 10. EXISTENCIAS

→

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1. 18

ﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ

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La composición de las existencias es la siguiente:

	Saldo al KASTERY	antradas Compras l raspasos	Salidas Ventas Traspasos	Saldt all 315 230 31
Solares:
Solar en Alcorcón - Hotel	0,00	1.225.524,23	0,00	1.225.524,23
Promociones en curso:
Obras en curso - Hotel	0,00	5.741.279,28		0,00 5.741.279,28
Inmuebies en venta:
Fincas de la promoción Monumental Alcalá- Madrid	927.312.26	0.00	- 228.027.45 -	699.284.81
Fincas de la promoción "Quinta de los Molinos"	9.173,45	0.00	0.00	9.43,45
Provisión para obras:	- 2.932,60	0,00	2.932,60		0,00
Rusialing a considerations of ุ

CI USIVO PARA DOCUMENTOS NOTA

5K8025827

C

El importe y las variaciones experimentadas durante el ejercicio por las partidas que componen los deudores se muestran a continuación:

Saldo al Saldo al Variaciones 31-12-03 31-12-02

A LARGO PLAZO
Clientes	14.000.22	- 2.153.88	11.846,34
A CORTO PLAZO
Clientes	46.719.69	7.535.07	54.254.76
Deudores varios	501.325.44	- 454.448.95	46.876,49
	548.045.13	- 446.913.88	101.131,25
	562.045.35	- 449.067.76	112.977,59
Provisiones para insolvencias clientes y deudores	- 501.325.44	461.571,85	- 39.753,59
TOTAL	60.719,91	12.504.09	73.224.00

Los saldos con las Administraciones Públicas son los siguientes:

	Saldo al 3157202	Variaciones	saldo al STEPHONE
Hacienda Pública - Deudora por impuestos	320.734.17	2.366.142,21	2.686.876.38
TOTAL	320.734,17	2.366.142.21	2.686.876,38

NOTA 12. ACCIONES PROPIAS A CORTO PLAZO

El importe y las variaciones experimentadas durante el ejercicio por las partidas que componen las inversiones en acciones propias se muestran a continuación:

	Saldo al 31-12-02	Entradas Traspasos Compras	Salidas Traspasos Ventas	Saldo al 31512-03
Acciones propias	י 2.024.675,73	536.310,28	- 2.560.986.01	0,00
Provisión depreciación acciones	- 800.792.41	- 247.063,58 '	1.047.855.99	0.00
TOTAL	1.223.883,32	289.246,70	- 1.513.130,02	0,00

Traspasado a acciones a largo plazo.

NOTA 13. AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN

NOTA 14. FONDOS PROPIOS

El importe y los movimientos en las cuentas de capital y reservas durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 han sido los siguientes:

の方にはなくなると、なっていると、その他の人気の人気の人気がないという。 そして、	Saldo al	Carola Distribución Cara Otros Otros a l'		All Saldo There
Concession of the consisted Concession Concession		31-12-02 De Resultados Movimientos		31-12-13-13
Capital Social	12.918.000,00	0,00	0.00		12.918000,00
Prima emisión de acciones	9.811.087,95	0,00	0,00		9.81 10087,95
Reserva legal	3.099.352,11	0,00	0.00		3.099352,11
Reserva para acciones propias	1.223.883,32	0,00	289.246,70		1.513 130,02
Reservas especiales	22.784.45	0,00	0.00		22,784,45
Reservas voluntarias	10.611.791,18	750.000,00	- 536.310,28		10.825480,90
Reservas por capital amortizado	2.555.976,09	0.00	0,00		2.555976,09
Remanente	135.384,34	- 44.488,55	40.608.00		131503,79
Dividendos	0,00	1.291.800,00	- 1.291.800,00		0,00
Atenciones estatutarias	0,00	96.571,00	- 96.571,00		0.00
Beneficio del ejercicio 2003	0,00	0,00	1.782.248.98		1.782 248,98
Beneficio del ejercicio 2002	2.093.882.45	0.00	- 2.093.882,45		0,00
TOTAL	42.472.141,89	2.093.882,45	- 1.906.460,05		42.659 564,29

El capital social está representado por 2.153.000 acciones al portador, mediante anotaciones en cuenta, de 6 euros nominales cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.

En la Bolsa de Madrid cotizan 2.153.000 acciones de la sociedad, lo cual representa el 100% del capital social de la compañía.

La composición del accionariado es la siguiente:

		NUMERO DE XCONES		% DE PARTICIPACION
	31-12-02	3157203	3357802	31-12-0 :
Axa Assurances IARD, S.A.	1.876.901	1.876.901	87,1761	87,1761
Otros	212.222	196.924	9,8570	9, 465
Autocartera	63.877	79.175	2,9669	3,6774
TOTAL	2.153.000 ا	2.153.000	100%		00%

La Junta General Ordinaria de 24 de junio de 2003 autorizó al Consejo de Administración para que pueda adquirir acciones propias, dentro de los límites y plazos que permite la Lev, de conformidad con lo establecido en el Art. 75 del Texto Refundido de la Ley de Sociecedes Anónimas.

PAPEL EXCLUSIVO PARA DOCUMENTOS NOTARIALES

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El importe y movimiento durante el ejercicio económico de la cuenta de provisiones para riesgos y gastos es el siguiente:

	Saldo al 315 2-02	Variaciones	Saldo al 6757203
l Provisiones para impuestos	75.921.79	- 13.432.74	62.489.05
Provisiones para pensiones y obligaciones similares	48.043.82	2.137,20 י	50.181,02
TOTAL	123.965,61	- 11.295,54	112.670,07

NOTA 16. DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO

Los saldos por operaciones no comerciales, cuyos vencimientos se distribuyen como se muestran a continuación, son los siguientes:

	Total	2004	2005	Posterior	Importe con Garantia real
A LARGO PLAZO:
Préstamos hipotecarios	20.015.181.57	0.00	1.237.770,84	18.777.410.73	20.015.181,57
TOTAL A LARGO PLAZO	20.015.181,57	0,00	1,237.770,84	18.777.410,73	20.015.181.57
A CORTO PLAZO:
Pólizas de crédito	12.706.965,06	12.706.965.06	0,00	0.00	2.706.965.06
Intereses pólizas de crédito	271.919.01	271.919,01	0,00	0,00	0.00
TOTAL A CORTO PLAZO	12.978.884,07	12.978.884.07	0,00	0,00	2.706.965,06

TOTAL GENERAL		32.994.065.64 12.978.884,07 1.237.770,84 18.777.410,73 22.722.146,63

NOTA 17. DEUDAS A LARGO Y CORTO PLAZO

Su detalle es el siguiente:

	sado al 345 VEOVA	Variaciones	Saldo al STEPHOK
A LARGO PLAZO:
Participes	240,40	0.00	240,40
Fianzas y depósitos	857.179,61	60.644.64	917.824,25
TOTAL A LARGO PLAZO	857.420,01	60.644,64	918.064,65
A CORTO PLAZO:
Deudas por compras o prestación de servicios	1.993.850.48	2.555.305,86	4.549.156,34
Anticipos de clientes	3.092.661.99	856.450,86	3.949.112,85
TOTAL A CORTO PLAZO	5.086.512,47	3.411.756,72	8.498.269,19

NOTA 18. OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES

Su detalle es el siguiente:

ADMINISTRACIONES PÚBLICAS:

H P Impuesto de Sociedades

481 704 62 1

SALDO AL

31-12-02

190 200 15

Variaciones

םח וגדי חחל

31-12-03

SALDO AI

11:1 - Hulynoom no whichears	00,127,104	420.0999,45	902.334.08
H.P. Impuesto retenciones R.P.F.	42.701.07	842,88	43.543.95
Organismos de la Seguridad Social - S.S. Corriente	16.264.54	- 399,75	15.864.79
TOTAL ADMIN. PUBLICAS	540.760,24	421.042,58	961.02,82
OTRAS DEUDAS:
Remuneraciones pendientes de pago	24.382.74	94.829.45	119.20219
Otras deudas no comerciales	37.563,22	- 13.420,52	24. #2,70
TOTAL OTRAS DEUDAS	61.945,96	81.408,93	143.354,89
TOTAL	602.706,20	502.451,51	1.105.157,71

NOTA 19. AJUSTES POR PERIODIFICACIÓN

Su detalle es el siguiente:

	SALDO AL 31-12-02	Variaciones	SALDO AU 31512-03
Ingresos anticipados	0,00	0,00		0,00
Pagos diferidos	47.421,99	- 47,421,99		0,00
TOTAL	47.421,99	- 47.421,99		0,00
NOTA 20. SITUACIÓN FISCAL La conciliación de las diferencias existentes entre el resultado contable del ejercició con 20.1 la base imponible del impuesto sobre sociedades es la siguiente:
	Aumentos	Disminuciones	IMPORTI
Resultado contable del ejercicio antes Impuestos (Beneficios)			2.684 643,06
Diferencias permanentes:

Reducción renta por depreciación monetaria Otros conceptos

BASE IMPONIBLE PREVIA

:

2.578 668,80

• 106 374,26

た

• 56.244,08

• 50.130,18

• 106.374,26

Compensación pérdidas del ejercicio		0,00
BASE IMPONIBLE		2.578 268,80
CUOTA INTEGRA 35% S/BASE IMPONIBLE		902 894,08
CUOTA DEL EJERCICIO A PAGAR		902.894,08
Retenciones y pagos a cuenta		- 504.045,86
CUOTA LİQUIDA		398.348,22
	3 ﺮ ﻣﻤﺎ

EXCLUSIVO PARA DOCUMEN

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20.2 Al cierre del ejerce de la anticipado a cuenta del Impuesto de Sociedades la cantidad de 504.045,86 euros.

• 20.3 La Sociedad tiene pendiente de inspección todos los impuestos a que está sometida desde 1999.
  • Debido a posibles interpretaciones diferentes de la normativa fiscal aplicable a algunas operaciones, podrían existir determinados pasivos fiscales de carácter contingente. Sin

embargo, en opinión de los asesores fiscales de la Sociedad, la posibilidad de que se materialicen estos pasivos es remota y, en cualquier caso, la deuda tributaria que de ellos pudiera derivarse no afectaria significativamente a las cuentas anuales adjuntas.

NOTA 21. GARANTÍAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS Y OTROS PASIVOS CONTINGENTES

Al cierre del ejercicio, el importe global de otras garantías comprometidas con terceros asciende a 1.222.732,92 euros (1.222.732,92 euros en 2002), según el detalle siguiente:

Garantía contra aval prestado por el Banco Popular a Ahorro Familiar Sevilla, S.A. ante el Ayuntamiento de Sevilla, por un importe de 50.543,86 euros.

Garantía contra aval prestado por el Banco Popular a Comunidad de Propietarios c'. Antonio Maura, 11 de Madrid, ante el Juzgado de 1ª Instancia nº 42 de Madrid, procedimiento de menor cuantía nº 580/1995C, por un importe de 156.263,14 euros.

Garantía contra aval prestado por el Banco Popular a Comunidad de Propietarios c/Antonio Maura, 11 de Madrid, ante el Juzgado de 1ª Instancia nº 37 de Madrid, procedimiento de menor cuantía nº 288/1997, por un importe de 228.384,60 euros.

Aval prestado por el Banco Popular ante el Juzgado de 1ª Instancia nº 42 procedimiento de menor cuantía nº 580/1995C de Madrid, por un importe de 186.313,75 euros.

Aval prestado por el Banco Popular ante Arpegio por un importe de 601.227,57 euros para garantizar la ejecución de las obras de la Parcela 103 del Parque Oeste Alcorcón.

Los principales litigios en curso son:

Con fecha 24 de septiembre de 2003 la Sociedad ha interpuesto recurso contenciosoadministrativo, frente a la Orden 5596/2003 del Consejero de Economía e Innovación Tecnológica de la C.A.M. de fecha 26 de junio de 2003, que revocó la licencia de gran establecimiento comercial otorgada por la Orden 1562/2001, solicitándose asimismo la medida cautelar de suspensión. La resolución de dicho recurso se encuentra en curso. La Sociedad a iniciado una línea negociadora con los fépresentantes de la C.A.M. esperando que las mismas evoluciones de forma favorable, pero esto sypóndrá, un apreciable retraso en la puesta en explotación del centro comercial, y difiquitades añágidas de comercialización.

En relación a la revocación de la licencia comentada en el párrafo anterior, tres arrenda arios del Centro Comercial han realizado reclamaciones por incumplimiento de sus contratos de arrendamiento, dado que la Sociedad no ha podido entregar los locales y proseguir con la promoción y apertura en el plazo previsto. Las perspectivas futuras de estas reclamaciones es que posiblemente los arrendatarios podrían llegar a tener derecho a que se les indemnizace por el retraso sufrido en la apertura, siempre y cuando dichos perjuicios fueran justíficados debidamente, indemnización que en la actualidad no es posible cuantificar.

NOTA 22. OTRA INFORMACIÓN

El número medio de personas empleadas en la Sociedad en 2003 es de 17 (17 en 2002).

• 22.1 Los sueldos y las cargas sociales en 2003 son por valor de 1.236.820,77 y 168.900,61 euros respectivamente (1.198.667,49 y 215.720,64 euros en 2002)
• 22.2 Existe un seguro de accidentes personales colectivo, cuya prima asciende a 3.744,25 euros (3.751,23 euros en 2002).
• 22.3 En el ejercicio 2003 se ha dotado un fondo de previsión para jubliaciones anticipadas de acuerdo con el convenio de 2.137,20 euros.
• 22.4 El total de remuneraciones al Consejo de Administración en 2003 es de 607.566,28

euros (552.491,34 euros en 2002), de los cuales 419.884,02 euros corresponden a sueldos como empleados ya incluidos en el apartado 22.1.

• 22.5 Los honorarios acordados con la entidad PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. para la auditoría de las presentes cuentas anuales ascienden a 25.850 euros.
• 22.6 Las operaciones globales de la entidad se rigen por leyes relativas a la protección del medioambiente (leyes medioambientales). Dadas las características de la entidad, los posibles impactos de las mismas no serían significativas por lo que, durante el ejecicio 2003, la entidad no ha realizado inversiones significativas de carácter medioambiental, ni ha considerado necesario registrar ninguna provisión para riesgos y gastos de carácter medioambiental, ni se considera que existen contingencias significativas relacionadas con la protección y mejora del medioambiente.

NOTA 23. ACONTECIMENTOS POSTERIORES AL CIERRE

No se han producido acontecimientos al cierre que pudieran modificar el contenido de estas cuentas.

NOTA 24. CARGOS, P RICIPACIONES Y AC VIDADES DE LOS CONSEJEROS

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En cumplimiento del articulo 127 ter.4 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, referente a los cargos o funciones que los administradores ejercen en sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituye el objeto social de la Entidad, se informa que:

D. Alfonso de Borbón Escasany, Presidente del Consejo de Administración de Ahorro Familiar, S.A., ostenta los cargos y participaciones en las sociedades que a continuación se detallan:

SOCIEDAD	PARTICIPACION	ACTIVIDAD	CARGO O FUNCION
AXA Aurora		, Holding Asegurador	Consejero
AXA Aurora Ibérica		Seguros	Consejero
AXA Aurora Vida		Seguros	Consejero
i AXA Reim Ibérica, S.A.		Inmobiliana	Presidente
l Keka, S.L.	56.50%	Inmobiliaria	Presidente

D. Francisco de Borbón Escasany, Consejero de Ahorro Familiar, S.A., ostenta los cargos y participaciones en las sociedades que a continuación se detallan:

SOCIEDAD	PARTICIPACIÓN	ACTIVIDAD	CADCO O EHINDAN
' Keka, S.L.	43.50	'nmobiliaria	onselero

D. Bertrand de Feydeau, Consejero de Ahorro Familiar, S.A., ostenta los cargos y participaciones en las sociedades que a continuación se detallan:

SOCIEDAD	PARTICIPACION	ACTIVIDAD	CARGO O FUNCION
Gecina			. Administrador
AXA Afdificandi			Administrador
Bail Investment			Administrador
Ylepierre			Conseiero

D. Armando Gomes de Campos, Consejero de Ahorro Familiar, S.A., ostenta los cargos y participaciones en las sociedades que a continuación se detallan:

D. Pierre Vaquier, Consejero de Ahorro Familiar, S.A., ostenta los cargos y participaciones en las sociedades que a continuación se detallan:

SOCIEDAD	PARTICIPACION	ACTIVIDAD	CARGO O FUNCIO
AXA Reim Ibérica. S.A.	집중 400 위원 400 제품	Inmobiliaria	Consejero

D. Jean-Raymond Abat, Consejero de Ahorro Familiar, S.A., ostenta los carpos y participaciones en las sociedades que a continuación se detallan:

SOCIEDAD	PARTICIPACION	ACTIVIDAD	CARGO O FUNCION
Hilo Direct		Sequros	Consejero
AXA Aurora	aldr =15-455-485-4	Seguros	Presidente
AXA Aurora Ibérica	planer sites were resident measure of	Seguros	Presidente
AXA Aurora Vida		Seguros	Presidente
Inter Partner		Seguros	Conseiero
Nacional de Reaseguros		Sequros	Consejero

PAPEL EXCLUSIVO PARA DOCUMENTOS NOTARIALES

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NOTA 25. CUADRO D

A continuación se incluye el cuadro de financiación del ejercicio y el de variación del capital circulante.

APLICACIONES	2009	2003
1. Recursos aplicados en las operaciones	0.00	0,00
2. Gastos de establecimiento y formalización de deudas	0,00	0,00
3. Adquisiciones de inmovilizado:
Inmovilizado material	9.445.940.74	17.996.257,07
Inmovilizado financiero	77.877.21	27.336.15
4. Adquisición de acciones propias	1.030.500,21	1.760.193,60 '
5. Reducciones de capital	0,00	0.00
6. Dividendos	621.057,90 '	1.251.192,00
7. Cancelación o traspaso de deudas a largo plazo
Empréstitos y otros pasivos análogos	1.652.229,25	0,00
De otras deudas	0.00	0,00
8. Provisiones para riesgos y gastos	0,00	11.295,54
TOTAL APLICACIONES	12.827.605,31	21.046.274,36
Exceso de origenes sobre aplicaciones	0,00	0.00
Aumento del Capital Circulante	0,00	0,00
TOTAL	12.827.605,31	21.046.274,36

ORIGENES	2007	2008
1. Recursos procedentes de las operaciones	2.671.063,56	2.554.558,79
2. Aportaciones de accionistas	0.00	0,00
3. Subvenciones de capital	0,00	0,00
4. Deudas a largo plazo: Empréstitos y otros pasivos análogos 5. Enajenación de inmovilizado:	0.00	10.061.325,29
Inmovilizado material	726.107,18 ا	123.424.79
6. Traspaso a corto plazo de inmovilizado material	0.00	6.966.803,51
7. Enajenación de acciones propias	16.699.70	0.00
8. Cancelación anticipada o traspaso a corto plazo de inmovilizaciones financieras	0,00	60.644,64

1 - 2002 - 12 - 2003 - 2003 - 1 - 2002 - 1 - 2002 - 1 - 2003 - 1

DEL CAPITAL CIRCULANTE CONCULANTE

Existencias	0.00	6.745.318.00	87.413,44	0,00
Deudores	228.272.91	2.380.800,18	0,00	0,00
Acreedores	0.00	0,00	9.458.965,34	9.274.533,41
Inversiones financieras temporales	0,00	0,00	124,54	0.00
Acciones propias	0.00	0,00	0,001	1.223.883,32
Tesoreria	0.00	6.756.14	87.101,08	0,00
Ajustes por periodificación	23.621,33	88.178,95	0,00	0,00
TOTAL	251.894,24	9.221.053,27	9.633.604,40	10.498.416,73
AUMENTO DEL CAPITAL CIRCULANTE	0,00	0,00	0,00	0,00
DISMINUCION DEL CAPITAL. CIRCULANTE	9.381.710,16	1.277.363,46	0,00	0,00
TOTAL	9.633.604,40	10.498.416,73	9.633.604,40	10.498.416,73

INFORMACIÓN RELATIVA AL CUADRO DE FINANCIACIÓN

Resumen de las correcciones al resultado, conciliando el resultado contable de ejercicio con los recurnos procedentes de las operaciones que se muestran en el mencionado cuadro.

		2007	2008
Pérdidas y ganancias		2.093.882,45	1.782.248,98
Mäs:
Dotaciones a las amortizaciones y provisiones de inmovilizado	914.009,84	931.232,40
Dotaciones a la provisión para riesgos y gastos	53.716,65	13,468,44
Exceso provisión para riesgos y gastos	- 258.110,43	- 96,571,00
Menos:
Beneficios por venta de inmovilizado material	- 131.066,08	- 75 820,03
Beneficios por venta de inmovilizado financiero	- 1.368,87	0,00
	RESULTADO AJUSTADO	2.671.063,56	2.554 558,79

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LUSIVO PARA DOCUMENTOS NO PAPEL EX AHIALES

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INFORME DE AUDITORÍA

FORMULACIÓN DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

El Consejo de Administración de Ahorro Familiar, S.A., en su reunión del día 18 de marzo del 2004, ha formulado las Cuentas Anuales de la Sociedad que comprenden Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias y Memoria, así como el Informe de Gestión, correspondientes al ejercicio anual cerrado el 31 de diciembre del 2003.

Alfonso de Borbón Escasany PRESIDENTE Y CONSEJERO DELEGADO

Armando Gómez de Campos CONSEJERO

Pierre Vaquier CONSEJERO

YO, RAFAEL VALLEJO ZAPATERO, NOTARIO DE MADRID,

PAPEL EXCLUSIVO PARA DOCUMENTOS NOTARIALES

02/2004

11.09 M # 15 15 15 15 15 1

CAPITAL DE SU ILUSTRE COLEGIO, ----------------------

DOY FE: De que el presente testimonio es reproducción fiel y exacta de su original, que se me exhibe y devuelvo, y que queda extendido en veintidos folios de papel exclusivo para documentos notariales, serie 5K, números 8025814, 8025815, 8025816, 8025817, 8025818, 8025819, 8025820, 8025821, 8026317, 8025822, 8025823, 8025824, 8025825, 8025826, 8025827, 8025828, 8025829, 8025830, 8025831, 8025832, 8025834 y el del presente, que signo, firmo, rubrico y sello, en Madrid, a uno de abril de dos mil cuatro.

PRICEWATERHOUSE(COPERS ®

Paseo de la Castellana, 43 28046 Madrid Tel. +34 915 684 400 Fax +34 913 083 566

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Ahorro Familiar, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales de Ahorro Familiar, S.A. que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2003, la cuenta de pérdidas y-ganancias y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de presentación, de la evidencia
aplicados y de las estimacionss realización de su presentación, de la evidencia aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los Administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance, de la cuenta de pérdidar, a ciecios comparar
financiación, además de las cifras del circa inicio a onencias y del cuadro de financiación, además de las cifras del ejercicio 2002, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refere exclusivamente a las cuentas nuales de ejercicio anterior.
marzo de 2003 emitimos nuestro informa de activitas nuales del ejercicio 2003. Con fecha marzo de 2003 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales de de
en el que expresamos una opinión favorable en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2003 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Ahorro Familiar, S.A. al 31 de diciembre de 2003 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienta y de ios recursos y aplicados y apliciados y apliciante para su interpretación y comprensión adecuada, de 70 desitiencia minimación necesaria y suncientes generalmente aceptados que guardan uniformidad con principios y normas con
en el ejercicios que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2003, contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros nombres y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuenteros anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la micado que la miormacione
elercicio 2003. Nuestro trabajo com se dir ejercicio 2003. Nuestro trabajo como auditores e limita a la cientas anuales del
alcance mencionado en este mismo páreza, e se limita a la verificación del informe de gestió alcance mencionado en este mismo párrafo, y no incluye la revisión de información distinto de la miormación distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Lorenzo López Álvarez.

Socio-Auditor de Cuentas

30 de marzo de 2004

PricewaterhouseCoopers Auditores, S. L. - R. M. Madrid, hoja 87.250-1, folio 75, tomo 9.267, libro 8.054, sección 3ª Inscrita en el R.O.A.C. con el número S0242 - CIF: B-79031290