RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

SOMMAIRE

I. RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ
II. COMPTES CONSOLIDÉS, RÉSUMÉS ET ANNEXES
III. ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
IV. ATTESTATION DE LA PERSONNE RESPONSABLE

I - RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ

Faits marquants du semestre

Activité du Groupe

La Compagnie des Alpes a enregistre au cours du 1er semestre de l'exercice 2024/2025 un chiffre d'affaires consolide de 849,5 M€, en hausse de +11,6% par rapport au 1er semestre de l'exercice 2023/2024. A pe rime tre comparable, c'est-a -dire retraite de l'inte gration du groupe Urban, consolide depuis juin 2024, cette progression ressort a +7,9%.

L'Excédent Brut Opérationnel (EBO) est positif à hauteur de 312,2 M€ à périmètre réel et de 302,3 M€ à périmètre comparable au 31 mars 2025. Par comparaison avec l'exercice précédent, l'EBO est en hausse de 12,9% à périmètre réel et 9,3% à périmètre comparable.

Le Résultat Net Part du Groupe du semestre s'élève à +134,3 M€ contre +127,7 M€ à la même période de l'exercice précédent.

Renouvellements de contrats de délégation de service public

• La Plagne :

Une procédure de passation a été lancée le 2 août 2024 par le Syndicat Intercommunal de la Grande Plagne (SIGP) en vue de la conclusion d'une concession multiservices, sous la forme d'une délégation de service public portant sur l'exploitation du domaine de la Grande Plagne. L'échéance de la délégation de service public en cours de la SAP est le 10 juin 2027.

• Flaine :

Une procédure de passation a été lancée le 12 février 2025 par le Département de Haute-Savoie en vue de la conclusion d'une concession de service public pour l'exploitation des remontées mécaniques et des pistes du Département de Haute-Savoie sur le territoire de Flaine. L'échéance de la délégation de service public en cours de GMDS est le 30 septembre 2025.

Une procédure de passation a été lancée le 11 mars 2025 par la commune de Magland en vue de la conclusion d'une délégation de service public pour la construction et l'exploitation du domaine skiable de Magland (Station de Flaine - Haute-Savoie, 74). L'échéance de la délégation de service public en cours de GMDS est le 30 avril 2026.

• Serre Chevalier :

Un avenant au contrat existant a été signé entre la commune de Saint-Chaffrey, dans les Hautes-Alpes, et la SCV, filiale de la compagnie des Alpes, consolidant l'exploitation de cette DSP pour les dix prochaines années jusqu'en 2034. En contrepartie de la création de lits marchands (dit « lits chauds »), cet avenant prévoit la réalisation par la SCV d'équipements, tels que des espaces dédiés aux débutants ou valorisant le domaine en altitude, et pouvant être utilisés aussi bien l'hiver que l'été.

1.1 Compte de résultat consolidé du 1er semestre 2024/2025

(en millions d'euros)	1er Semestre 2024/2025 Périmètre réel	1er Semestre 2024/2025 Périmètre comparable (1)	1er Semestre 2023/2024 Périmètre réel	Variation % Périmètre réel	Variation % Périmètre comparable
Chiffre d'affaires	849,5	821,6	761.1	11,6%	7.9%
Excédent Brut Opérationnel (EBO)	312,2	302,3	276,5	12,9%	9.3%
EBO/CA	36.7%	36.8%	36.3%
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL	207,5	203,3	188,0	10,3%	8,1%
Coût de l'endettement net et divers	-24.4		-16.4
Charge d'impôt	-48.3		-44.3
Mises en équivalence	11,7		12.4
RESULTAT NET	146.4		139,7
Minoritaires	-12.2		-11.9
RESULTAT NET PART DU GROUPE	134,3		127,7

Les dotations aux amortissements au 1er semestre 2024/2025 s'élèvent à 104,7 M€ à périmètre réel et 99 M€ à périmètre comparable. Elles progressent de +16,3 M€ à périmètre réel et de +10,6 M€ à périmètre comparable, en raison des investissements importants réalisés par le Groupe et des amortissements des droits d'utilisation en hausse de 6,6 M€.

Le résultat opérationnel s'élève à +207,5 M€ à périmètre réel et à +203,3 M€ à périmètre comparable au 31 mars 2025 contre +188,0 M€ à la même période de l'exercice précédent, soit une progression de 19,5 M€ (+10,3%) à périmètre réel et de 15,3 M€ (+8,1%) à périmètre comparable.

Après prise en compte du coût de l'endettement net pour –23,3 M€, des autres produits et charges financiers pour -1,1 M€, d'une charge d'impôt de -48,3 M€, et du résultat des mises en équivalence pour +11,7 M€, le Résultat Net Part du Groupe du semestre s'élève à +134,3 M€ contre +127,7 M€ à la même période de l'exercice précédent.

1.2 Chiffre d'affaires

Le chiffre d'affaires du premier semestre 2024/2025 s'élève à 849,5 M€ à périmètre réel. A périmètre comparable, il se porte à 821,6 M€, et progresse de + 7,9 % par rapport au premier semestre 2023/2024.

(en millions d'euros)	1er Semestre 2024/2025 Périmètre réel	1er Semestre 2024/2025 Périmètre comparable (1)	1er Semestre 2023/2024 Périmètre réel	Variation % Périmètre réel	Variation % Périmètre comparable
Domaines skiables et activités outdoor	524.4	524.4	496.9	5.5%	5.5%
Parcs de loisirs	222.8	194.9	167.7	32.8%	16.2%
Distribution & Hospitality	102.4	102.4	96.5	6.1%	6.1%
CHIFFRE D'AFFAIRE S	849.5	821,6	761,1	11,6%	7.9%

1.2.1 Domaines skiables et activités outdoor

Le chiffre d'affaires de la division des Domaines skiables et activite s outdoor atteint 524,4 M€ au 1er semestre 2024/25, ce qui repre sente une progression de 5,5% par rapport au niveau record de l'exercice pre ce dent.

L'activite des remonte es me caniques, stricto sensu, connaî t e galement une hausse de 5,5%. Cette performance est porte e par une augmentation du revenu moyen par journe e-skieur de l'ordre de 5,5%. Par ailleurs, dans un contexte de bon enneigement, le nombre de journe e-skieurs a e gale le niveau record de celui du 1er semestre de l'exercice pre ce dent.

Comme l'an dernier, la dynamique a e te bonne tout au long de la saison, confirmant notamment la progression de la fre quentation pendant la pe riode s'e talant entre les vacances scolaires de Noe l et celles de fe vrier. En revanche, les derniers jours du semestre ont e te plus difficiles que ceux de l'an dernier qui avait be ne ficie du positionnement du week-end de Pa ques en toute fin de pe riode (samedi 30 et dimanche 31 mars). Le fait que le week-end de Pa ques soit place cette anne e courant avril a e galement engendre le de calage de certaines vacances scolaires e trange res qui e taient tombe es l'an dernier lors de la dernie re semaine de mars.

Au-dela des qualite s naturelles lie es a leur positionnement en haute altitude, les domaines skiables du Groupe be ne ficient de la qualite de leurs infrastructures qui participent inde niablement a leur attractivite . Les derniers investissements du Groupe inaugure s cette saison ont encore renforce cette dimension, qu'il s'agisse de la nouvelle te le cabine du Transarc aux Arcs, ve ritable colonne verte brale de la station, de la te le cabine du Vallon a Val d'Ise re permettant un acce s plus fluide au glacier du Pissaillas ou du te le sie ge du Marais a Tignes facilitant la re partition des flux dans ce secteur.

1.2.2 Parcs de loisirs

Au 1er semestre 2024/25, le chiffre d'affaires des Parcs de loisirs atteint 222,8 M€, soit une croissance de 32,8% par rapport au 1er semestre de l'exercice pre ce dent. A pe rime tre comparable, c'est-a -dire retraite de groupe Urban (consolide depuis juin 2024), cette progression s'e tablit a 16,2%.

Sur l'ensemble du 1er semestre de l'exercice, la performance est porte e par une fre quentation en hausse de 13,8% ainsi que par une de pense par visiteur (entre es + de penses in-park) qui continue de progresser d'environ 5%, hors Aquascope au Futuroscope.

Durant le 1er semestre, les pe riodes commerciales autour d'Halloween puis de Noe l ont e te couronne es de succe s, gra ce notamment a l'introduction de nouveaute s marquantes, innovantes et immersives, conjugue e a un nouvel e largissement des pe riodes et horaires d'ouverture. L'activite du semestre a aussi e te soutenue par la premie re saison automne-hiver de l'Aquascope, au Futuroscope. Elu meilleur parc aquatique au monde par les THEA Awards, instance la plus importante de la profession, l'Aquascope connaî t un succe s continu depuis son ouverture au public en juillet dernier.

Le 1er semestre est ne anmoins pe nalise , comme attendu, par le de calage de l'ouverture de la majorite des parcs au de but du 3e me trimestre, alors que ceux-ci avaient ouvert le 30 mars l'an dernier pour le week-end de Pa ques.

Le de veloppement du Groupe Urban se poursuit avec l'ouverture en avril 2024 du centre de Dardilly (Rho ne Alpes), la monte e en puissance depuis fin septembre 2024 du centre sportif de l'Ile de Puteaux et l'ouverture en janvier 2025 d'un nouveau centre a Avignon.

1.2.3 Distribution & Hospitality

Le chiffre d'affaires de la division Distribution & Hospitality, s'e le ve a 102,4 M€ au 1er semestre 2024/25 contre 96,5 M€ lors de la me me pe riode de l'exercice pre ce dent. Ceci repre sente une progression de 6,1% et traduit des dynamiques de croissance diffe rentes selon les activite s. Ainsi, comme attendu et refle tant la strate gie du Groupe visant a privile gier les marges aux volumes, l'activite de Travelfactory a e te quasiment stable sur la pe riode.

MMV a en revanche connu une activite particulie rement soutenue. Le taux d'occupation a atteint 90% durant l'hiver pour l'ensemble des ho tels et re sidences, tandis que le revenu moyen par nuite e a continue d'augmenter. La fide lisation progresse e galement (+7% de clients re currents par rapport a l'hiver pre ce dent). L'activite a par ailleurs progresse gra ce au nouvel accord exclusif de commercialisation des re sidences Terre sens par MMV.

Gage de la qualite des ho tels et re sidences de MMV et de l'engagement des e quipes a minimiser l'impact de leurs activite s sur l'environnement en re duisant la consommation et la production de de chets, 18 d'entre eux (sur un total de 21) ont e te labe lise s Clef Verte, premier e colabel international pour les he bergements touristiques et les restaurants.

Enfin, au 1er semestre, l'activite du re seau d'agences immobilie res du Groupe, Mountain Collection Immobilier, a e te porte e a la fois par l'e largissement de son pe rime tre avec l'ouverture d'une nouvelle agence, par la commercialisation de nouveaux lots en gestion locative, ainsi que par une progression de la croissance de son activite de syndic couple e a la reprise des transactions immobilie res sur la pe riode.

1.3 Excédent Brut Opérationnel

L'Excédent Brut Opérationnel (EBO) au 31 mars 2025 s'élève à 312,2 M€ à périmètre réel et 302,3 M€ à périmètre comparable. À la même période de l'exercice précédent, il s'élevait à 276,5 M€.

(en millions d'euros)	1er Semestre 2024/2025 Périmètre réel	% du CA 2024/2025 Périmètre réel	1er Semestre 2024/2025 Périmètre comparable (1)	1er Semestre 2023/2024 Périmètre réel	% du CA 2023/2024 Périmètre réel	Variation % Périmètre réel
Domaines skiables et activités outdoor	274.0	52.2%	274.0	253.9	51.1%	7.9%
Parcs de loisirs	3.9	1.8%	-5.9	-7.4	-4.4%	-152.8%
Distribution & Hospitality	43.3	42,3%	43.3	36.6	37,9%	18.3%
Holdings et Supports	-9.0	NA	-9.0	-6.6	NA	36.7%
EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL*	312.2	36.7%	302.3	276.5	36.3%	12.9%

L'EBO des Domaines skiables et activite s outdoor est en progression de 7,9% et s'e le ve a 274,0 M€. Cette progression est porte e principalement par la croissance du chiffre d'affaires et par des baisses de cou ts d'e lectricite .

Retraite de l'impact du groupe Urban Soccer, l'EBO des Parcs de Loisirs est en le ge re progression pour 2,5 M€ au 31 mars 2025. Les re sultats de cette business unit a date ne sont pas repre sentatifs de la performance attendue sur l'anne e : le second semestre repre sente environ 75% de l'activite annuelle.

L'EBO de la Business unit Distribution & Hospitality se porte a 43,3 M€ contre 36,6 M€ a la me me pe riode de l'exercice pre ce dent, soit une progression de 18,3%.

L'EBO des Holdings et supports s'e le ve a -9,0 M€ contre -6,6 M€ au 31 mars 2024.

1.4 Investissements industriels

(en millions d'euros)	1er Semestre 2024/2025 Périmètre réel	% du CA 2024/2025 Périmètre réel	1er Semestre 2024/2025 Périmètre comparable (1)	Exercice 2023/2024 Périmètre réel	% du CA 2023/2024 Périmètre réel	Variation % Périmètre réel
Domaines skiables et activités outdoor	60.0	11.4%	60.0	51.3	10.3%	16.8%
Parcs de loisirs	73.3	32,9%	71.1	56.9	33.9%	28,9%
Distribution & Hospitality	3.0	2.9%	3.0	6,5	6.8%	-54.3%
Holdings et Supports	1,4	NA	1,4	6,6	NA	-78.3%
INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS NETS	137.7	16.2%	135.5	121.3	15.9%	13.5%

Le niveau d'investissement est l'un des principaux agre gats de performance suivis par le Groupe, au me me titre que le chiffre d'affaires et l'Exce dent Brut Ope rationnel. Cependant, compte tenu de la saisonnalite de l'activite et des investissements, le ratio Investissements/Chiffre d'affaires doit s'appre hender sur l'ensemble de l'anne e.

Dans les Domaines skiables et Activite s Outdoor, les investissements repre sentent 60 M€ et se composent, essentiellement, de remonte es me caniques, d'appareils d'enneigement et de damage. Par rapport au premier semestre 2023 / 2024, ils sont en hausse de 8,7 M€.

Dans les Parcs de loisirs, ils s'e le vent a 73,3 M€ a pe rime tre re el et a 71,1 M€ en retraitant les investissements du Groupe Urban. Ils sont en hausse de 14,2 M€ compare au 1er semestre de l'exercice 2023/2024. Comme les anne es pre ce dentes, ils re sultent d'un programme volontariste d'investissements permettant d'accueillir davantage de clients et d'offrir des expe riences immersives ge ne rant un niveau de satisfaction e leve .

Dans la Business Unit Distribution & Hospitality, les investissements nets s'e le vent a 3,0 M€. A la me me pe riode sur l'exercice pre ce dent, ils s'e levaient a 6,5 M€. Ils correspondent pour l'essentiel aux travaux et ame nagements dans les ho tels et re sidences de tourisme.

Dans les Holdings et supports, les investissements se portent a 1,4 M€. A la me me pe riode sur l'exercice pre ce dent, ils s'e levaient a 6,6 M€. Ils correspondent pour l'essentiel aux investissements dans les outils de billetterie, les sites internet, le CRM et les datalakes au service de nos trois business units.

1.5 Résultat Opérationnel

(en millions d'euros)	1er Semestre 2024/2025 Périmètre réel	1er Semestre 2024/2025 Périmètre comparable (1)	1er Semestre 2023/2024 Périmètre réel	Variation % Périmètre réel	Variation % Périmètre comparable
Excédent brut opérationnel	312.2	302.3	276.5	12.9%	9.3%
Dotations aux amortissements et provisions	-104.7	-99.0	-88.4	18.4%	12.0%
Autres produits et charges opérationnels	0.0	0.0	0.0	90.0%	90.0%
RESULTAT OPERATIONNEL	207,5	203,3	188.0	10,3%	8.1%

Le re sultat ope rationnel du premier semestre 2025 s'e le ve a 207,5 M€ a pe rime tre re el et a 203,3 M€ a pe rime tre comparable, contre 188,0 M€ au 31 mars 2024, soit une progression de 8,1%.

Les dotations aux amortissements et provisions progressent e galement de 16,3 M€, dont 5,7 M€ provenant du groupe Urban, pour atteindre 104,7 M€, en lien avec la politique d'investissement du Groupe.

1.6 Résultat Net

Le cou t de la dette progresse de 8,5 M€ pour atteindre 23,3 M€ au 31 mars 2025. Cette augmentation s'explique par la progression de la dette ainsi que par la hausse des frais financiers re sultant de l'application de la norme IFRS16 pour 4,0 M€.

Le Groupe a comptabilise une charge d'impo t courante et diffe re e de - 48,3 M€. Le taux d'imposition effectif ressort a 26,4% contre 25,8% au 1er semestre de l'exercice pre ce dent.

Le re sultat des socie te s mises en e quivalence s'e le ve a + 11,7 M€ contre + 12,4 M€ en mars 2024.

Le Re sultat Net Part du Groupe s'e le ve ainsi a + 134,3 M€ contre de + 127,7 M€ au premier semestre de l'exercice pre ce dent.

1.7 Free cash-flow opérationnel

	1er Semestre fer Semestre
(en millions d'euros)	2024/2025	2023/2024
Capacité d'autofinancement des activités poursuivies après coût endettement et impôts	247,5	221,9
Coût de l'endettement net	14.1	9.6
Charge d'impôt courante et différée	48.3	44.3
Variation du fonds de roulement et divers	106.0	110.7
Impôt versé	-19.1	-11.7
FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS À L'EXPLOITATION	396.9	375.0
Investissements industriels nets (hors BFR immobilisations)	-120.9	-113,3
Variation créances et dettes s/immobilisations	-16.8	-8.0
FREE CASH FLOW OPERATIONNEL	259,2	253,6

La capacite d'autofinancement progresse de 25,6 M€ et s'e le ve a 247,5 M€, contre 221,9 M€ au 31 mars 2024.

Apre s prise en compte de la variation du besoin en fonds de roulement pour 106,0 M€, des investissements industriels pour -120,9 M€, ainsi que des variations de cre ances et dettes sur immobilisations pour -16,8 M€, le free cash-flow ope rationnel s'e le ve a 259,2 M€ contre 253,6 M€ au premier semestre 2023/2024.

1.8 Variation de la trésorerie

		1er Semestre fer Semestre
(en millions d'euros)	2024/2025	2023/2024
FREE CASH FLOW OPERATIONNEL	259,2	253.6
Investissements financiers nets	1.1	-2.9
Décaissements sur achats de titres de sociétés contrôlées	-6.3	-14.4
Variation des dettes financières et dettes de loyers	-197,8	130.4
Dividendes (y compris minoritaires des filiales)	-54.9	-49.5
Intérêts financiers bruts versés	-12.1	-6.9
Autres variations	0.6	1.2
VARIATION DE LA TRÈSORERIE	-10,3	311,5

Les de caissements sur achats de titres de socie te s consolide es pour -6,3 M€ correspondent pour l'essentiel a l'acquisition des 3,44% du groupe Urban intervenue en de cembre 2024 pour 5,1 M€.

Le groupe a rembourse des emprunts obligataires souscrit pour 55 M€ (dont 45 M€ pour l'Euro PP et 10 M€ pour l'US PP), le PGE pour 25 M€, et l'inte gralite de ses tirages NEU CP a hauteur de 95 M€. Il a e galement rembourse des dettes locatives pour 15,3 M€ et d'autres emprunts pour 7,5 M€.

La maison-me re du groupe a proce de courant mars 2025 au versement de dividendes pour un montant de 54,9 M€ contre 49,5 M€ l'exercice pre ce dent.

1.9 Evènements postérieurs à la clôture

• Acquisition du parc de loisirs Belantis en Allemagne :

La Compagnie des Alpes a annonce le 3 avril dernier avoir acquis aupre s du groupe Parques Reunidos, la totalite du capital de la socie te Event Park Gmbh, qui de tient et exploite le parc d'attractions Belantis, situe dans la re gion de Leipzig en Allemagne. Inaugure en 2003, le site de Belantis accueille environ 300 000 visiteurs par an et a enregistre pour l'exercice 2024 un chiffre d'affaires d'environ 11 millions d'euros. Le montant de l'acquisition fait ressortir une valeur d'entreprise de 22 millions d'euros. Belantis est comptabilise dans la division Parcs de loisirs depuis le 3 avril.

Le parc Belantis posse de de solides atouts, tels qu'une zone de chalandise dynamique (re gion en croissance, acce s direct via l'autoroute depuis Leipzig et proximite de Dresde et de Berlin), une concurrence locale relativement faible et une emprise foncie re totale de plus de 80 hectares de tenus en pleine proprie te (comprenant une re serve de 41 hectares disponibles pour des de veloppements futurs). En s'appuyant sur les savoir-faire de la Compagnie des Alpes, le Groupe estime que ce parc a le potentiel pour accueillir, a terme, pre s de 900 000 visiteurs par an.

• Lancement d'un service de train de nuit entre Paris et Bourg-Saint-Maurice, via notre filiale Travelski :

Forte de l'expe rience « Travelski Express » mise en place lors des saisons 2021/22 et 2022/23, Travelski, filiale de la Compagnie des Alpes, a annonce le 17 avril dernier, la commercialisation d'un service de train de nuit entre Paris et Bourg-Saint-Maurice pour la saison 2025/26.

Cette solution de mobilite pour les visiteurs se rendant dans les Alpes françaises est en ligne avec les engagements de la Raison d'Etre du Groupe, visant notamment a de ployer des initiatives re duisant le scope 3 (e missions indirectes) de son bilan carbone.

Cette offre de transport, co-e labore e avec la jeune entreprise française Pegasus Trains, sera commercialise e par Travelski et permettra de desservir plusieurs gares des Alpes comme Mou tiers, Aime La Plagne et Bourg-Saint-Maurice. Elle vise ainsi l'installation et la pe rennisation d'une liaison fiable contribuant a la de carbonation de l'activite du Groupe. Elle sera comple te e par une prise en charge des derniers kilome tres jusqu'aux stations choisies par le client, au sein de la plupart des domaines de la Tarentaise. Ce service de train de nuit Paris – Bourg-Saint-Maurice effectuera 14 rotations aller/retour entre le 19 de cembre 2025 et le 20 mars 2026.

• Prise de participation dans TERRÉSENS

La Compagnie des Alpes a annonce , le 28 avril 2025, avoir signe un accord engageant portant sur une prise de participation de 33% au capital de Terre sens. La re alisation de la transaction sera effective dans les prochaines semaines.

Fonde en 2008, Terre sens cre e, re habilite, vend et exploite des re sidences ho telie res positionne es sur un segment premium dans des stations d'altitude et station-villages des Alpes Françaises. Ces re sidences sont parfaitement adapte es a une activite hiver comme e te . Terre sens exploite aujourd'hui 11 re sidences que la socie te a, au pre alable, conçues puis de veloppe es. Elle posse de aussi un carnet de commandes important avec 9 re sidences en cours de construction (qui seront toutes acheve es d'ici 2028), dont 4 dans des stations dont les domaines skiables sont ge re s par la Compagnie des Alpes, et 9 autres projets en cours d'obtention de permis de construire.

Ge raud Cornillon, fondateur de Terre sens reste a la te te de l'entreprise. Post prise de participation de la Compagnie des Alpes, il en sera toujours l'actionnaire majoritaire a hauteur de 57% du capital. Les 10% restants se re partissent a parts e gales entre deux minoritaires historiques.

Les termes de l'ope ration incluent une option d'achat, a la main de la Compagnie des Alpes, lui permettant de monter a hauteur de 80% dans le capital de Terre sens d'ici 3 a 4 ans.

• Rachat des minoritaires d'A la Montagne (Evolution 2 Peisey-Vallandry)

La Compagnie des Alpes a racheté de façon anticipée les 40% d'intérêts minoritaires de la société A la Montagne (Evolution2 Peisey-Vallandry) pour un montant de 495 K€. Dans le cadre de cette opération, elle a également acquis un fonds de commerce de restauration pour un montant de 110 K€.

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II - COMPTES CONSOLIDÉS, RÉSUMÉS ET ANNEXES

1. COMPTE DE RESULTAT, BILAN CONSOLIDE, TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE AU 31 MARS 2025

COMPTE DE RESULTAT

(en milliers d'euros)	Notes	31/03/2025	31/03/2024
CHIFFRE D'AFFAIRES	4.1	849 542	761 137
Autres produits liés à l'activité		2 635	2 973
Production stockée		1	-282
Achats consommés		-101 205	-100 711
Services extérieurs		-133 638	-112 172
Impôts, taxes et versements assimilés		-33 806	-32 231
Charges de personnel, intéressement et participation		-234 896	-210 501
Autres charges et produits d'exploitation	4.3	-36 467	-31 743
EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL	4.2	312 167	276 470
Dotations aux amortissements et provisions		-104 685	-88 422
Autres produits et charges opérationnels		-19	-10
RESULTAT OPERATIONNEL		207 463	188 038
Coût de l'endettement brut		-25 894	-18 623
Produits de trésorerie & équiv. de trésorerie		2 601	3 858
COUT DE L'ENDETTEMENT NET	4.4	-23 293	-14 765
Autres produits et charges financiers	4.4	-1 072	-1 674
Charge d'impôt	4.5	-48 323	-44 343
Quote-part dans le résultat des sociétés associées	4.6	11 664	12 400
RESULTAT DES ACTIVITES POURSUIVIES		146 439	139 656
Résultat des activités abandonnées
RESULTAT NET		146 439	139 656
Résultat net - part des participations ne donnant pas le contrôle		-12 157	-11 916
RESULTAT NET PART DES ACTIONNAIRES DE LA MAISON-MERE		134 281	127 740
Résultat net part des actionnaires de la maison-mère, par action		2,65 €	2,53 €
Résultat net part des actionnaires de la maison-mère, dilué par action		2,64 €	2,52 €

BILAN ACTIF

(en milliers d'euros)	Notes	31/03/2025	30/09/2024
Ecarts d'acquisition (goodwills)	5.1	374 973	374 805
Immobilisations incorporelles	5.2	160 024	162 820
Immobilisations corporelles	5.3	884 259	848 714
Immobilisations du domaine concedé	5.3	692 493	683 902
Droit d'utilisation de l'actif IFRS 16	7	507 445	486 928
Participations dans des entreprises associées	5.4	120 055	115 059
Actifs financiers non courants	5.6	25 906	25 659
Autres actifs non courants	5.6		150
Impots differes actifs	5.11	15 687	14 524
ACTIFS NON COURANTS		2 780 841	2 712 561
Stocks		33 915	31 315
Créances d'exploitation	5.5	128 510	90 338
Autres creances	5.6	26 260	27 952
Impots courants	5.6	10 515	2 334
Actifs financiers courants	5.6	390	124
Trésorerie et équivalents de trésorerie	5.7	213 779	234 134
ACTIFS COURANTS		413 369	386 197
TOTAL ACTIF		3 194 210	3 098 758
BILAN PASSIF

(en milliers d'euros)	Notes	31/03/2025	30/09/2024
CAPITAUX PROPRES
Capital		25 311	25 311
Primes lièes au capital		621 265	621 265
Réserves		473 346	387 380
CAPITAUX PROPRES - PART DES ACTIONNAIRES DE LA MAISON MERE	1119 922	1 033 956
Capitaux propres - participations ne donnant pas le contrôle		61 885	55 640
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES		1 181 808	1 089 596
Provisions non courantes	5.9	46 009	48 073
Dettes financières non courantes	5.10	658 447	700 470
Dette de loyers - Part à plus d'un an	5.10	495 514	471 750
Impôts différés passifs	5.11	46 757	41 755
PASSIES NON COURANTS		1 246 727	1 262 047
Provisions courantes	5.9	22 355	20 166
Dettes financières courantes	5.10	135 603	288 037
Dette de loyers - Part à moins d'un an	5.10	40 296	36 771
Dettes d'exploitation	5.12	417 470	284 713
Impots courants		40 236	6 117
Autres dettes	5.12	109 716	111 310
PASSIFS COURANTS		765 676	747 114
TOTAL PASSIF		3 194 210	3 098 758

Etat du Résultat global

(en milliers d'euros)	31/03/2025	31/03/2024
Profit net de juste valeur, brut d'impôts
Couvertures de flux de trèsorerie	1 026	-2 733
Différences de conversion	47	62
Incidence des opérations dans les mises en équivalence	-296	-400
Effets d'impôts rattachés à ces éléments	-265	705
SOUS-TOTAL : ÉLÉMENTS RECYCLABLES EN RÉSULTAT	512	-2 365
Actifs financiers à la juste valeur par capitaux propres	175	-19
Gains (Pertes) actuariels sur avantages au personnel	2 279	-1 440
Incidence des opérations dans les mises en équivalence	38	-81
Effets d'impôts rattachés à ces éléments	-594	372
SOUS-TOTAL : ELEMENTS NON RECYCLABLES EN RESULTAT	1 899	-1 168
RESULTAT DE LA PERIODE	146 439	139 656
TOTAL DES PRODUITS COMPTABILISES DURANT LA PERIODE	148 849	136 123
Revenant
aux actionnaires de la societé	136 594	124 277
aux participations ne donnant pas le contrôle	12 256	11 846

Capitaux propres

(en milliers d'euros)	Capital	Primes liées au capital	Réévaluation des instruments Financiers	Ecarts de conversion	Réserves consolidées	Résultat net revenant aux actionnaires de la société mère	Capitaux propres part des actionnaires de la société mère	Capitaux propres part des participations ne donnant pas le contrôle	Total capitaux propres
SITUATION AU 30 SEPTEMBRE 2023	25 267	627 068	1014	-2 581	273 721	90 371	1 014 859	48 306	1 063 165
Augmentation de capital CDA	44				-44
Résultat net 2024						92 444	92 444	8 810	101 254
Autres éléments du résultat global 2024			-3 939	-93	-3 558		7 590	-26	-7 615
Résultat global 2024			-3 939	-03	-3 558	92 444	84 855	8 784	93 639
Paiements fondés sur des actions					1 491		1 491		1 491
Affectation du résultat de l'exercice précédent					90 371	-90 371
Distribution de dividendes		-5 803			- 40 149		45 952	-4 835	-50 787
Autres variations					-21 296		-21 296	3 385	-17 912
SITUATION AU 30 SEPTEMBRE 2024	25 311	621 265	-2 925	-2 674	300 536	92 444	1 033 956	55 640	1 089 596
Augmentation de capital CDA
Résultat net 2025						134 281	134 281	12 157	146 439
Autres éléments du résultat global 2025			895	47	1370		2312	98	2411
Résultat global 2025			895	47	1 370	134 281	136 594	12 256	148 849
Paiements fondés sur des actions					808		808		808
Affectation du résultat de l'exercice précédent					92 444	-92 444
Distribution de dividendes					-50 594		-50 594	-5 996	-56 590
Autres variations					-841		-841	-13	-855
SITUATION AU 31 MARS 2025	25 311	621 265	-2 030	-2 627	343 723	134 281	1119 923	61 886	1 181 809

TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE

(en milliers d'euros)	Notes	31/03/2025	31/03/2024
Résultat net part du groupe		134 281	127 740
Intérêts des participations ne donnant pas le contrôle		12 157	11916
RESULTAT NET GLOBAL		146 439	139 656
Dotations et reprises sur amortissements et provisions		107 235	90 313
Plus ou moins values de cession		-1 970	-2 139
Quote-part dans le résultat des sociétés associées		-11 664	-12 400
Dividendes reçus des sociétés associées		6 423	5 124
Impact de la juste valeur et du taux effectif		503	1 399
Autres		547	-18
CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT		247 513	221 935
Cout de l'endettement net		14 133	9 626
Charge d'impot (yc impots différes)		48 323	44 343
CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT AVANT COUT DE L'ENDETTEMENT FINANCIER NET ET IMPOTS		309 969	275 905
Variation des créances et dettes sur opérations d'exploitation		93 176	97 090
Autres éléments de décalage de trésorerie		12 826	13 631
Impot verse		-19 083	-11 661
FLUX DE TRESORERIE LIÉS À L'EXPLOITATION		396 888	374 964
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles	6.1	-141 783	-125 164
Cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles	6.1	4 103	3 822
INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS NETS		-137 680	-121 342
Acquisitions d'immobilisations financières et divers		-473	-1 546
Cessions d'immobilisations financières		0	155
Prêts ou remboursements d'avances financières		2 171	-981
Variation de périmétre		-627	-567
INVESTISSEMENTS FINANCIERS NETS		1 071	-2 939
FLUX DE TRESORERIE LIES AUX INVESTISSEMENTS		-136 609	-124 281
DECAISSEMENTS SUR ACHATS DE TITRES DE SOCIETES CONTROLEES		-6 314	-14 414
Dividendes versés aux actionnaires de la maison-mére		-50 594	-45 952
Dividendes versés aux minoritaires des filiales		-5 996	-4 835
Dividendes à payer		1 641	1 305
DIVIDENDES VERSÉS NETS		-54 949	-49 482
Remboursement emprunts		-182 465	-101 106
Nouveaux emprunts		0	244 202
VARIATION DES DETTES FINANCIÉRES	6.3	-182 465	143 096
VARIATION DES CREANCES ET DETTES DIVERSES		2 388	-282
INTERETS FINANCIERS BRUTS VERSES		-12 137	-6 854
VARIATION DES DETTES DE LOYERS	6.3	-15 328	-12 716
FLUX DE TRESORERIE LIES AUX FINANCEMENTS		-268 809	59 347
INCIDENCE DES AUTRES MOUVEMENTS		-1 755	1 493
VARIATION DE LA TRESORERIE DURANT LA PERIODE		-10 285	311 524
TRE SORERIE NETTE À L'OUVERTURE		172417	85 253
TRESORERIE NETTE A LA CLOTURE	6.4	162 132	396 777

2. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES

Identité de la société mère

La socie te me re du Groupe est la Compagnie des Alpes, socie te anonyme, dont le sie ge social est situe 50-52, boulevard Haussmann, 75009 Paris (France).

Présentation du Groupe

Le groupe Compagnie des Alpes a pour activite principale la gestion d'e quipements de loisirs. Il ope re principalement dans les me tiers de l'exploitation de Domaines skiables, d'activite s outdoor et de Parcs de loisirs ainsi que dans le domaine de la Distribution & Hospitality (activite s de tour-ope rateurs, de distribution et d'he bergement).

Les e tats financiers consolide s du premier semestre 2024/2025 ont e te arre te s le 20 mai 2025 par le Conseil d'administration, qui en a autorise la publication. Ils sont exprime s en milliers d'euros, sauf indication contraire.

Faits marquants du semestre

Activité du Groupe

Le Résultat Net Part du Groupe du semestre s'élève à + 134,3 M€ contre + 127,7 M€ à la même période de l'exercice précédent.

Renouvellements de contrats de délégations de service public

• La Plagne :

• Flaine :

• Serre Chevalier :

1 - MODALITES DE PREPARATION

1.1 Déclaration de conformité

Ces e tats financiers consolide s interme diaires re sume s au 31 mars 2025 ont e te pre pare s conforme ment a IAS 34, Information financie re interme diaire. Le rapport financier semestriel re sume doit e tre lu en liaison avec les e tats financiers annuels de l'exercice clos le 30 septembre 2024 et prend en compte les normes et interpre tations entre es en vigueur au 1er octobre 2024.

1.2 Principes et méthodes comptables

Les principales me thodes comptables applique es lors de la pre paration des e tats financiers consolide s sont expose es ciapre s. Sauf indication contraire, ces me thodes ont e te applique es de façon permanente a toutes les pe riodes pre sente es.

En application du re glement europe en 1606/2002 du 19 juillet 2002 sur les normes comptables internationales, les comptes consolide s semestriels au 31 mars 2025 du Groupe Compagnie des Alpes ont e te e tablis conforme ment au re fe rentiel de normes internationales d'information financie re (IAS/IFRS) tel qu'en vigueur dans l'Union Europe enne a la date du 31 mars 2025 et selon la convention du cou t historique, a l'exception de certains actifs et passifs financiers e value s a leur juste valeur lorsque cela est requis par les normes IFRS.

Les principes comptables retenus sont identiques a ceux applique s pour l'exercice clos le 30 septembre 2024, a l'exception des normes, amendements de normes et interpre tations adopte s par l'Union Europe enne au 31 mars 2025 et des principes d'e valuation spe cifiques aux arre te s interme diaires de taille s ci-apre s. Les textes supple mentaires applicables a compter des exercices ouverts au 1er janvier 2024 sont les suivants : amendement IAS 1 sur la gestion des emprunts assortis de convenants, amendements IAS 7 et IFRS 7 sur les accords de financement des fournisseurs, amendement IFRS 16 sur le traitement des transactions de cession-bail, amendement IFRS 9 sur les crite res ESG, amendement IAS 21 sur le traitement des transactions en devises e trange res.

Règles particulières retenues pour les arrêtés intermédiaires

Les produits perçus et les charges encourues de façon saisonnie re ou cyclique pendant un exercice ne sont ni anticipe s ni diffe re s a une date interme diaire s'il n'est pas approprie de les anticiper ou de les diffe rer a la fin de l'exercice. Les conse quences comptables de cette saisonnalite des ope rations selon les activite s sont donc principalement les suivantes :

Impôts :
- comptabilisation au 31 mars, pour les sociétés bénéficiaires à cette date d'une charge d'impôt calculée sur la situation réelle, après prise en compte des déficits reportables existants effectivement récupérables ;
- comptabilisation au 31 mars, pour les sociétés déficitaires par nature à cette date, d'un crédit d'impôt latent dû à la perte du semestre. Cette comptabilisation est effectuée pour toutes les sociétés sous condition que ce crédit soit récupéré dans un horizon à court terme.
- pour le calcul du crédit ou de la charge d'impôt, le taux appliqué correspond au taux d'imposition en vigueur dans les pays où le Groupe est présent (soit pour la France, 25,83% en intégrant la contribution sociale sur les bénéfices).
Frais de personnel :

Pour les sociétés d'exploitation, le principe est le rattachement au semestre bénéficiaire de l'exercice des charges d'intéressement et de participation des salariés :

pour l'activité Domaines skiables et activités outdoor ainsi que pour l'activité Distribution & Hospitality, enregistrement au 31 mars de la charge prévisionnelle annuelle,
pour l'activité Parcs de loisirs, aucune comptabilisation n'est effectuée au titre de la période arrêtée au 31 mars à l'exception, cependant, des sociétés ayant une activité significative sur toute l'année.

1.3 Hypothèses clés et appréciations

L'e laboration des comptes consolide s en application des normes IFRS repose sur des hypothe ses et estimations de termine es par la Direction ge ne rale pour calculer la valeur des actifs et des passifs a la date de clo ture du bilan et celle des produits et charges de l'exercice. Les re sultats re els pourraient s'ave rer diffe rents de ces estimations.

Les principales sources d'incertitude relatives aux hypothe ses-cle s et aux appre ciations portent sur les e carts d'acquisition (note 5.1), les estimations des valeurs des entreprises associe es (note 5.4) ainsi que sur les actifs financiers a la juste valeur (note 5.6).

2 - ORGANIGRAMME DU GROUPE COMPAGNIE DES ALPES

3 - PERIMETRE DE CONSOLIDATION

Le Groupe a de cide , depuis le 1er octobre 2024, de consolider la socie te Ingelo Montage, dont le capital est de tenu a 100% par la socie te CDA DS.

D'autre part, la socie te Pierre & Neige a e te ce de e par Deux Alpes Loisirs durant le premier semestre a la socie te me re CDA SA.

4 - INFORMATIONS SUR LE COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE

L'information synthe tique destine e a l'analyse strate gique et a la prise de de cision de la pre sidence et de la direction ge ne rale de le gue e du Groupe (notion de principal de cideur ope rationnel au sens de la norme IFRS 8) est articule e autour des indicateurs suivants de cline s par secteur ope rationnel :

Chiffre d'affaires
Exce dent Brut Ope rationnel (EBO) et taux de marge sur EBO : l'EBO mesure la performance ope rationnelle courante des secteurs (chiffre d'affaires – cou ts directs, ces derniers incluant les refacturations de prestations ope rationnelles des socie te s de support et des holdings et, depuis le 1er octobre 2022, les prestations de holdings de CDA SA)
Investissements industriels nets et taux d'investissements industriels nets (investissements/CA).

4.1 Chiffre d'affaires

Le chiffre d'affaires des Domaines skiables est pour l'essentiel constitue des ventes de titres de transport de remonte es me caniques (environ 95 % du chiffre d'affaires du me tier).

Le chiffre d'affaires des Parcs de loisirs est constitue , d'une part, des ventes de billets d'entre e (environ 55 % du chiffre d'affaires du me tier) et, d'autre part, des activite s ho telie res, de restauration, boutiques, services marchands et diverses activite s annexes.

Le chiffre d'affaires du secteur Distribution & Hospitality est constitue d'une part, de l'activite he bergement, tours ope rateurs, agences immobilie res et d'autre part, des activite s de restauration, bien-e tre, loisirs et autres en lien avec l'he bergement.

La performance par zone ge ographique est pre sente e en distinguant les activite s françaises des activite s hors France base es sur la destination du chiffre d'affaires re alise .

Zone géographique (en milliers d'euros)	Domaines skiables et activités outdoor	Parcs de Loisirs	Distribution & Hospitality	TOTAL
France	524 373	163 455	99 824	787 652
Hors France	0	59 344	2 547	61 890
Total au 31/03/2025	524 373	222 799	102 371	849 542
France	496 942	117 335	94 133	708 410
Hors France	0	50 383	2 344	52 727
Total au 31/03/2024	496 942	167 718	96 477	761 137

4.2 Excédent Brut Opérationnel par secteur d'activité

L'excédent brut opérationnel s'analyse comme suit :

		31/03/2025			31/03/2024
(en milliers d'euros)	Chiffre d'affaires	EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL	Marge operationnelle (EBO/CA)	Chiffre d'affaires	EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL	Marge opérationnelle (EBO/CA)
Domaines skiables et activités outdoor	524 373	273 984	52.2%	496 942	253 907	51.1%
Parcs de Loisirs	222 799	3 916	1.8%	167 718	-7 418	-4.4%
Distribution & Hospitality	102 371	43 274	42.3%	96 477	36 568	37.9%
Holdings & Supports	0	-9 007	NA	0	-6 587	NA
TOTAL	849 542	312 167	36.7%	761 137	276 470	36.3%

Par ailleurs, ces indicateurs sont complétés par le niveau des investissements industriels, par secteur, et leur poids relatif par rapport au chiffre d'affaires.

	31/03/2025		31/03/2024
(en milliers d'euros)	INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS NETS	Taux d'investissement (Inv/CA)	INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS NETS	Taux d'investissement (Inv/CA)
Domaines skiables et activités outdoor	59 974	11.4%	51 335	10.3%
Parcs de Loisirs	73 285	32.9%	રેદ જિલ્લ	33.9%
Distribution & Hospitality	2 989	2.9%	6 540	6.8%
Holdings & Supports	1 432	NA	6 601	NA
TOTAL	137 680	16.2%	121 342	15.9%

4.3 Autres charges et produits d'exploitation

(en milliers d'euros)	31/03/2025	31/03/2024
Redevances de DSP, de marques et autres	-37 116	-34 587
PV de cession d'actifs	1 970	2 144
Dotations/Reprises sur provisions	-548	-758
Indemnisations liées à la crise sanitaire	0	183
Autres produits et charges	-773	1 275
AUTRES CHARGES ET PRODUITS D'EXPLOITATION	-36 467	-31 743

4.4 Coût de l'endettement, autres produits et charges financiers

(en milliers d'euros)	31/03/2025	31/03/2024
Charges d'intérêts sur emprunts	-16 734	-13 484
Charges d'intérêts sur dette de loyers	-9 160	-5 139
Produits de trésorerie & équivalent de trésorerie	2601	3 858
COUT DE L'ENDETTEMENT NET	-23 293	-14 765
Pertes sur opérations financières *	-673	-925
Autres résultats financiers	-157	90
Résultat de change	2	72
Effet sur le résultat des titres évalués en JVR **	-182	488
Dépréciation des créances financières	-63	-1 399
Dividendes percus	1	0
AUTRES PRODUITS ET CHARGES FINANCIERS	-1 072	-1 674

4.5 Charge d'impôt

La charge d'impo t se de compose en :

(en milliers d'euros)	31/03/2025	31/03/2024
Impôt exigible	-45 024	-41 842
Impôt différé	-3 299	-2501
TOTAL	-48 323	-44 343

Le rapprochement entre le taux normal d'impo t en France et le taux effectif constate est pre sente ci-apre s (le taux effectif correspond au montant de l'impo t rapporte au re sultat net des socie te s inte gre es, y compris le re sultat des activite s abandonne es prises en compte dans l'inte gration fiscale, avant l'impo t et avant prise en compte des pertes de valeur sur e carts d'acquisition).

Le rapprochement entre la charge d'impo t et le re sultat avant impo t se re sume comme suit :

	31/03/2025	31/03/2024
RÉSULTAT AVANT IMPOT	194 762	183 996
Taux d'impôt en vigueur	25,00%	25.00%
Charge d'impôt théorique	48 690	45 999
Effet des :
Ecarts sur les taux d'imposition par rapport au taux théorique	1 807	1 610
Charges non déductibles / produits non taxables	522	85
Déficits reportables non activés	194	205
Résultat des entreprises associées comptabilisé net d'impôts	-2 916	-3 099
Ajustement des impôts différés suite à des changements de taux d'imposition		-404
Autres	26	-53
TOTAL CHARGE D'IMPOT	48 323	44 343

Le Groupe a un historique solide de be ne fices et les impo ts diffe re s actif sur reports de ficitaires rele vent principalement des pertes lie es a la crise sanitaire, non re currentes. Le de lai de recouvrement de ces impo ts diffe re s actifs sur reports de ficitaires est usuellement de cinq ans. Les projections a cinq ans qui sous-tendent la reconnaissance de ces impo ts diffe re s actifs sont aligne es sur les hypothe ses utilise es pour les tests de valeurs des actifs immobilise s.

Amendement IAS 12 : « Pilier II » :

En de cembre 2021, l'OCDE a publie un projet de re forme des re gles fiscales internationales proposant la mise en place d'un impo t sur les be ne fices minimal de 15 % pour les groupes multinationaux (« Re gles globales de lutte contre l'e rosion de la base d'imposition » ou « Re gles GloBE » du Pilier II). En de cembre 2022, le Conseil de l'Union europe enne a adopte la Directive « Pilier II », qui vise a transposer les Re gles GloBE.

Le Groupe Compagnie des Alpes a applique l'exception pre vue par l'amendement de l'IAS 12 publie le 23 mai 2023 concernant la comptabilisation et la publication des impo ts diffe re s en lien avec Pilier II. En conse quence, aucun impo t diffe re n'a e te comptabilise dans les comptes consolide s a la clo ture de l'exercice au titre d'e ventuels impo ts comple mentaires.

Les premie res analyses qui ont e te re alise es par le Groupe sur la base des pe riodes ante rieures indiquent que l'incidence de l'application de cette re forme sera non significative, sur la base du pe rime tre actuel et compte tenu des taux d'imposition dans les juridictions ou le Groupe ope re.

4.6 Quote-part dans le résultat des sociétés associées

Sociétés (en millions d'euros)	Quote part résultat de sociétés associées
31/03/2024
Groupe Cie du Mont-Blanc	France	5,4
SERMA (Avoriaz)	France	4,5
DSV (Valmorel)	France	0,9
DSR (La Rosière)	France	1,6
TO TAL		12.4
31/03/2025
Groupe Cie du Mont-Blanc	France	5,2
SERMA (Avoriaz)	France	4,0
DSV (Valmorel)	France	0,9
DSR (La Rosière)	France	1,6
TO TAL		11,7

5 – INFORMATION SUR LE BILAN CONSOLIDE

5.1 Ecarts d'acquisition

Les e carts d'acquisition s'analysent comme suit :

(en milliers d'euros)	Valeur brute	Pertes de valeur	Valeur nette
Au 30/09/2023	383 095	-117 017	266 078
Variation de périmètre	108 727	0	108 727
Autres variations	0	0	0
Au 30/09/2024	491 822	-117 017	374 805
Variation de périmètre	200	0	200
Autres variations	-32	0	-32
Au 31/03/2025	491 990	-117 017	374 973

La ligne « Variation de pe rime tre » inte gre l'acquisition d'un fonds de commerce par le groupe Urban pour un site situe a Avignon.

Au 31 mars 2025, les e carts d'acquisition nets se re partissent comme suit, par grands po les d'activite du Groupe.

(en milliers d'euros)	31/03/2025	30/09/2024
Domaines skiables et Activités Outdoor	136 976	137 181
Parcs de Loisirs	195 338	194 965
Distribution & Hospitality	42 659	42 659
Holdings & Supports	0	0
TOTAL	374 973	374 805

5.2 Immobilisations incorporelles

Par nature, les actifs incorporels se de composent comme suit :

	Au 30/09/2024	Acquisitions	Cessions	Dotations	Reprises	Variations de	Autres variations	Au 31/03/2025
(en milliers d'euros)						périmètre
Valeurs brutes
Droits d'usage	82 344	0	0			0	0	82 344
Logiciels	68 716	2 220	-3 282			0	4 821	72 475
Sites internet	11 187	158	-1			0	356	11 700
Fonds commerciaux	12 505	0	0			10	0	12 515
Enseignes et marques	94 715	0	0			0	0	94 715
Contrats et relations clients attachés	10 237	0	0			0	0	10 237
Concession échangeur Parc Astérix	6 293	0	0			0	0	6 293
Films et œuvres cinématographiques	13 742	204	-279			0	596	14 263
Autres immobilisations incorporelles	21 878	125	-33			0	-1 537	20 432
Immobilisations incorporelles en cours	7 615	2 297	0			0	-3 383	6 529
SOUS-TOTAL DES VALEURS BRUTES	329 232	5 004	-3 595			10	853	331 503
Amortissements et depreciations
Amort. Droits d'usage	-75 893			-208	0	0	0	-76 101
Amort. /Logiciels	-38 102			-4 850	2767	0	-1 461	-41 646
Amorti/ Sites internet	-8 516			-164	1	0	-33	-8 712
Amort. Fonds commerciaux	-8 639			-72	0	-3	63	-8 651
Amort. Contrats et relations clients attachés	-3 111			-950	0	0	0	-4 061
Amort. Concession échangeur Parc Astérix	-2 276			-32	0	0	0	-2 308
Amort. Films et œuvres cinémathographiques	-10 072			-744	276	0	0	-10 540
Amort. Autres immobilisations incorporelles	-19 803			-1 167	15	0	1 494	-19 460
SOUS-TOTAL DES AMORTIS SEMENTS ET DEPRECIATIONS	-166 412			-8 187	3 059	-3	63	-171 479
VALEURS NETTES	162 820	5 004	-3 ਦੌਰੇਂਦ	-8 187	3 059	7	916	160 024

Les investissements du semestre sont principalement compose s de de penses relatives a des sites Internet, des projets digitaux (CRM, de ploiement de datalakes) ainsi qu'a des logiciels informatiques.

La ligne « Enseignes et marques » comprend les marques Gre vin, Walibi, Familypark, Snowtime, Evolution 2, MMV et Urban.

5.3 Immobilisations corporelles (en propre et du domaine concédé)

Par nature, les actifs corporels se de composent comme suit :

							Variations
	Au						de
fer milliers d'aunost			30/09/2024 Acquisitions Subventions	Cessions	Dotations	Reprises	perimetre		Autres Au 31/03/2025
Valeurs brutes
Terrains et aménagements	104 978			-128					104 850
Travaux de pistes	120 324	190		-194				2 357	122 677
Enneigement artificiel	206 656	81		-729				9 820	215 828
Immeubles, bureaux, commerces, locaux	587 998	1 746		-995				21 416	610 165
Hotels et Résidences de tourisme	154 692	772		-138				-898	154 428
Remontées mécaniques	997 118	ട് 09		-2 658				59 181	1 054 150
Engins de damage	49 946	2 047		-7 370				4 925	49 548
Attractions	602 801	891		-460				673	603 905
Materiels et mobiliers	285 677	4 372		-3 548			201	11 166	297 869
Autres immobilisations corporelles	121 154	493	-1 903	-929			53	1 051	119 919
Immobilisations corporelles en cours	196 915	105 905		-650				-109 968	192 202
Avances et acomptes versés sur immobilisations	1 208	4 841						-760	5 289
SOUS-TOTAL DES VALEURS BRUTES	3 429 467	121 847	-1 903	-17 799			254	-1 036	3 530 830
Amortissements
Terrains et aménagements	-36 579				-177				-36 756
Travaux de pistes	-59 205				-1 809	176		-1	-60 839
Enneigement artificiel	-148 032				-3 ਦੇਵਰ	715			-150 876
Immeubles, bureaux, commerces, locaux	-345 532				-12 775	851		57	-357 399
Hotels et Résidences de tourisme	-49 174				-4 158	89		41	-53 202
Remontées mécaniques	-589 867				-20 276	2 919		1	-607 223
Engins de damage	-41 759				-6 221	10 160		1	-37 819
Attractions	-336 023				-14 538	460		ਕਰੇ	-350 051
Materiels et mobiliers	-201 191				-10 329	3 504	-27	-260	-208 303
Autres immobilisations corporelles	-89 489				-3 697	1 344	-3	236	-91 610
SOUS-TOTAL DES AMORTISSEMENTS	-1 896 851				-77 539	20 218	-30	124	-1 954 078
VALEURS NETTES	1 532 616	121 847	-1 903	-17 799	-77 539	20 218	224	-912	1 576 752
Valeurs brutes immobilisations en propre	1 849 930	87 206	-80	-12 497			254	-7 293	1 917 520
Amortissements immobilisations en propre	-1 001 216				-46 984	14 845	-30	124	-1 033 261
VALEURS NETTES IMMOBILISATIONS EN PROPRE	848 714	87 206	-80	-12 497	-46 984	14 845	224	-7 169	884 259
Valeurs brutes immobilisations domaine concédé	1 579 537	34 641	-1 823	-5 302				6 257	1 613 310
Amortissements immobilisations domaine concédé	-895 635				-30 555	5 373			-920 817
VALEURS NETTES IMMOBILISATIONS DOMAINE CONCEDE	683 902	34 641	-1 823	-5 302	-30 252	5 373		6 257	692 493
VALEURS NETTES	1 532 616	121 847	-1 903	-17 799	-77 539	20 218	224	-912	1 576 752

Les investissements bruts de la pe riode s'e le vent a 119,9 M€ et s'analysent principalement de la façon suivante :

pour le secteur Domaines skiables (38,6 M€), il s'agit, d'une part, de la fin des programmes d'investissement préalables à la saison d'hiver 2024/2025 et, d'autre part, des premiers travaux relatifs à la saison 2025/2026. Ils correspondent, pour l'essentiel, aux investissements relatifs à l'aménagement des Domaines skiables (travaux de pistes, remontées mécaniques, neige de culture) ;
pour le secteur Parcs de loisirs (77,9 M€), ils se répartissent en investissements d'attractivité et en investissements de maintien et divers ;
pour le secteur Distribution & Hospitality (2,8 M€), ils correspondent pour l'essentiel aux travaux et aménagements dans les hôtels et résidences de tourisme ;
la colonne « Variations de périmètre » intègre les immobilisations de la société Ingelo Montage, consolidée depuis le 1er octobre 2024 ;
enfin, la colonne « Autres » contient essentiellement l'affectation des immobilisations en cours au 31 mars 2025, les mises au rebut et les écarts de conversion.

La ventilation par secteurs d'activite et zones ge ographiques est la suivante :

REGION OU PAYS		Domaines skiables et	Parcs de	Distribution	Holdings
(en milliers d'euros)	Notes	Activites Outodoor	oisirs	& Hospitality		& supports 31/03/2025	30/09/2024
FRANCE		753 196	459 349	167 329	32 060	1 411 934	1 389 662
AUTRES (hors France)		0	323 777	1 065	0	324 842	305 774
TOTAL DES IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET INCORPORELLES		753 196	783 126	168 394	32 060	1 736 776	1 695 436
Immobilisations incorporelles	52	5 914	82 196	41 714	30 200	160 024	162 820
Immobilisations corporelles	5.3	747 282	700 930	126 680	1 860	1 576 752	1 532 616
TOTAL DES IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET INCORDOREI LES AII RII AN		753 196	783 126	168 394	32 060	1 736 776	1 695 436

5.4 Participations dans les entreprises associées

(en milliers d'euros)	31/03/2025	30/09/2024
VALEUR DE S TITRES AU DÈBUT DE LA PÉRIODE	115 059	108 764
Variation de périmètre et divers	-243	-1 105
Résultat de la période	11 664	11 599
Dividendes versés	-6 424	-4 199
VALEUR DES TITRES À LA FIN DE LA PÉRIODE	120 055	115 059
dont:
Compagnie Du Mont-Blanc	79 360	77 134
Avoriaz	29 209	27 209

5.5 Créances d'exploitation

(en milliers d'euros)	31/03/2025	30/09/2024
Créances clients :
Valeur brute	67 968	36 493
Dépréciation pour pertes de crédit avérées	-4 002	-3 544
Dépréciation pour pertes de crédit attendues	-300	-300
VALEUR NETTE :	63 666	32 649
Avances et acomptes	21 012	6 974
Créances sociales et fiscales	32 363	42 446
Autres créances d'exploitation	11 468	8 269
TOTAL	128 510	90 338

5.6 Actifs financiers et autres actifs courants et non courants

	31/03/2025			30/09/2024
(en milliers d'euros)	Non courant	Courant	Total	Non courant	Courant	Total
ACTIFS FINANCIERS
Titres disponibles à la vente
Titres de sociétés contrôlées non consolidées	1715		1715	1 990		1 990
Titres de sociétés non contrôlées évaluées en juste valeur par résultat	1 342		1342	1 342		1 342
Titres de sociétés non contrôlées évaluées en juste valeur par capitaux propres	3779		3779	3 175		3 175
Prêts et créances rattachés à des participations	17 679		17 679	18 402		18 402
Dépots et cautionnements	7 196		7 196	6 305		6 305
Dérivés sur opérations de financement	0	14	14	0	0	0
Autres actifs financiers	2615	376	2 991	2 802	124	2926
VALEURS BRUTES	34 326	390	34 716	34 016	124	34 140
Dépréciations	-8 420		-8 420	-8 357		-8 357
ACTIFS FINANCIERS NETS	25 906	390	26 296	25 659	124	25 783
Autres actifs non courants	0		0	150		150
Subventions d'investissement à recevoir		3 657	3 657		2 056	2 056
Créances sur cessions d'immobilisations corporelles		62	62		144	144
Charges constatées d'avance		20 196	20 196		15 398	15 398
Créances d'impôt		10 515	10 515		2 334	2 334
Autres créances		2 345	2 345		10 354	10 354
AUTRES ACTIFS	0	36 775	36 775	150	30 286	30 436
TOTAL ACTIFS FINANCIERS COURANTS ET NON COURANTS	25 906	37 165	63 071	25 809	30 410	56 219

5.7 Trésorerie et équivalent de trésorerie

(en milliers d'euros)	31/03/2025	30/09/2024
OPCVM	160 004	185 004
Comptes à vue	52 185	47 355
Caisse	1 590	1773
TOTAL	213 779	234 133

5.8 Capitaux propres

Titres d'autocontrôle

En exe cution du programme de rachat d'actions propres autorise par l'Assemble e ge ne rale mixte du 14 mars 2024, la CDA de tenait au 31 mars 2025, dans le cadre d'un contrat de liquidite :

36 187 actions représentant une valeur comptable brute de 618 K€ ;
un encours de trésorerie de 1 019 K€ (en principal et intérêts courus).

Stock-options

• Plans d'actions de performance

Il existe 241 810 actions de performance non encore de finitivement attribue es au 31 mars 2025. Les options et attributions des plans d'actions de performance sont re alise es par e mission d'actions nouvelles libe re es par incorporation spe ciale de re serves.

Les principales caracte ristiques des plans d'attribution d'actions de performance au 31 mars 2025 sont de crites ci-apre s :

PLAN D'ATTRIBUTION D'ACTIONS DE PERFORMANCE *	Plan nº 23	Plan nº 24	Plan nº 25	Plan nº 26	Plan nº27	Total
Date de l'Assemblée	05/03/2020	25/03/2021	25/03/2021	09/03/2023	14/03/2024
Date de mise en œuvre (décision du Directeur général sur délégation du Conseil d'administration)	25/06/2020	27/04/2021	23/05/2022	23/05/2023	21/05/2024
Nombre d'actions pouvant être souscrites à l'origine	74 790	73 535	104 032	122 480	131 110
Dont les mandataires sociaux	0	0	0	0	10 000
Dominique THILLAUD					5 500
Loic BONHOURE					4 500
Nombre de bénéficiaires	198	176	189	214	227
Nombre d'actions complèmentaires pour ajustement suite à l'augmentation de capital	22 821	29 744
Date de décision d'attributions complementaires	05/07/2021	05/07/2021
Date d'acquisition des actions de performance	25/06/2022	29/04/2023	25/05/2024	26/05/2025	22/05/2026
Actions de performance definitivement acquises	79 530	89 523	89 107	0	0
Actions de performance radiées ou annulées	18 081	13 756	14 925	8 690	3 090
Actions de performance restantes	0	0	0	113 790	128 020	241 810
(2) done la project a das pom ditions posted on and

En cumul, l'e volution des attributions d'actions de performance se re sume comme suit :

Attributions d'actions de performance	31/03/2025	30/09/2024	30/09/2023
Droits attribués en début de période	241 810	214 732	199 304
Droits attribués	0	131 110	122 480
Droits attribués par ajustement	0	0	0
Droits radiés	0	-14 925	-17 529
Actions acquises	0	-89 107	-89 523
Ajustements attributions	0	0	0
Droits attribués en fin de période	241 810	241 810	214 732

La charge comptabilise e en re sultat au titre des plans d'options de souscription et d'attribution d'actions de performance est de 680 K€ au 31 mars 2025 (dont 523 K€ hors contributions sociales) contre 547 K€ au 31 mars 2024.

A noter que la contribution patronale sur les plans d'actions attribue s a partir de 1er mars 2025 a e te re hausse e de 20% a 30%. En conse quence, la charge sur l'exercice 2024/2025 tient compte d'un surcou t de 94 K€ au titre de cette e volution normative sur les provisions ante rieures.

• Plan universel d'attribution gratuite d'actions

Il existe 229 230 actions gratuites non encore de finitivement attribue es au 31 mars 2025. Les attributions des plans d'actions gratuites sont re alise es par e mission d'actions nouvelles libe re es par incorporation spe ciale de re serves.

Les principales caracte ristiques des plans d'attribution d'actions gratuites au 31 mars 2025 sont de crites ci-apre s :

En cumul, l'e volution des attributions d'actions gratuites se re sume comme suit :

Attributions d'actions gratuites	31/03/2025	30/09/2024	30/09/2023
Droits attribués en début de période	165 060	47 760	0
Droits attribués	78 330	135 960	47 760
Droits radiés	-14 160	-18 660	0
Actions acquises	0	0	0
Ajustements attributions	0	0	0
Droits attribués en fin de période	229 230	165 060	47 760

La charge comptabilise e en re sultat au titre des plans d'options d'attribution d'actions gratuites est de 370 K€ au 31 mars 2025 (dont 285 K€ hors contributions sociales) contre 119 K€ au 31 mars 2024.

A noter que la contribution patronale sur les plans d'actions attribue s a partir de 1er mars 2025 a e te re hausse e de 20% a 30%. En conse quence, la charge sur l'exercice 2024/2025 tient compte d'un surcou t de 68 K€ au titre de cette e volution normative sur les provisions ante rieures.

Plan n°2 bis :

Le Plan n° 2 bis a e te mis en œuvre suite a la de cision du Conseil d'administration du 13 mars 2025. Ce Plan porte sur 78 330 actions de performance et concerne 2 611 be ne ficiaires.

La juste valeur au 31 mars 2025 des actions gratuites du Plan n°2 bis repre sente 13,857 €.

Les principaux parame tres retenus pour le calcul du cou t du Plan mis en œuvre pendant l'exercice sont :

Taux de distribution	5.00%
Taux de placement sans risque sur actions de performances (durée 2 ans)	2,312%
Taux de turnover personnel permanent	5.00%
Taux de turnover personnel saisonnier avec reconduction automatique des contrats de travail	12.00%
Taux de turnover personnel saisonnier sans reconduction automatique des contrats de travail	0.00%

5.9 Provisions à caractère non courant et courant

Provisions à caractère non courant

Les provisions a caracte re non courant sont constitue es des e le ments suivants :

		Résultat
	30/09/2024	Dotations		Ecart de Reprises conversion	Variations de périmètre		Autres 31/03/2025
Retraites	36 227	2 402	-2 018	0	0	-2 279	34 332
Autres risques non courants	11 846	81	-250	0	0	0	11 677
TOTAL	48 073	2 483	-2 268	o	0	-2 279	46 009

Les provisions pour « Autres risques non courants » couvrent, notamment, des provisions pour remise en e tat de site (pour 9,9 M€).

• Provisions pour indemnités de départ à la retraite

Le montant des provisions pour retraites repre sente les engagements du Groupe sur les droits acquis par les salarie s, nets des versements effectue s a des fonds d'assurance.

Le taux d'actualisation utilise est de 3,70 % au 31 mars 2025 (contre 3,35% au 30 septembre 2024).

Provisions à caractère courant

Les provisions courantes couvrent les risques directement lie s a l'exploitation des sites du Groupe. La variation des provisions a caracte re courant est constitue e des e le ments suivants :

		Résultat
				Variations
				de
	30/09/2024	Dotations	Reprises		périmètre 31/03/2025
Provisions pour gros entretien	7 495	1 181	-246	0	8 430
Autres	12 671	2 767	-1 430	-83	13 925
TOTAL	20 166	3 948	-1 676	-83	22 355

Les provisions pour gros entretien concernent uniquement les Domaines skiables ; elles sont destine es a couvrir les travaux relatifs aux remonte es me caniques en affermage.

Les autres provisions courantes concernent, pour l'essentiel, des litiges en cours et risques divers pour 12,1 M€, des contro les sociaux et fiscaux pour 0,5 M€ et des provisions pour situation nette ne gative de socie te s non consolide es pour 1,3 M€.

5.10 Dettes financières

		31/03/2025			30/09/2024
	Non			Non
(en milliers d'euros)	courantes	Courantes	Total	courantes	Courantes	10
Emprunts obligataires	232 208	10 000	242 208	242 244	55 000	297 2
Emprunts auprès des établissements de crédit	393 154	65 588	458 742	426 603	159 401	586 0
Autres emprunts et dettes assimillees	69		69	67
Intérêts courus		7 702	7 702		5 699	56
Soldes créditeurs de banques et assimiles		51 644	51 644		61 717	61 7
Participation des salaries	3 061		3 061	2 158		21
Divers	29 955	669	30 624	29 398	6 220	35 6
DETTES FINANCIERES BRUTES HORS IFRS16	658 447	135 603	794 050	700 470	288 037	988 -
Trésorerie et équivalents de trésorerie		-213 779	-213 779		-234 134	-234 1
DETTES FINANCIERES NETTES HORS IFRS 16			580 271			754 3
Dette de loyers IFRS16	495 514	40 296	535 810	471 750	36 771	508 5
DETTES FINANCIERES BRUTES AVEC IFRS16	1 153 961	175 899	1 329 860	1 172 219	324 808	1 497 0
DETTES FINANCIERES NETTES AVEC IFRS16			1 116 081			1 262 8

Décomposition des dettes financières brutes et de la dette nette

Structure de l'endettement

La dette a taux fixe correspond essentiellement aux emprunts ci-dessous :

emprunts obligataires souscrits par CDA Financement (242,5 M€) ;
emprunts bancaires souscrits par CDA Financement et les filiales du Groupe (30 M€) ;
prêt participatif souscrit par CDA Financement (42,7 M€) ;
emprunts bancaires souscrits par MMV (72,4 M€).

La dette a taux variable est compose e essentiellement du PGE pour 75 M€, des cre dits a terme souscrits par CDA Financement (respectivement 200 M€ et 40 M€) ainsi que des lignes bancaires court terme pour 51,6 M€.

Les dettes financie res se re partissent, par e che ance, de la manie re suivante :

(en millions d'euros)	TOTAL					- d'un an de 1 à 2 ans de 2 à 3 ans de 3 à 4 ans de 4 à 5 ans	+ de 5 ans
31/03/2025 (Avec IFRS16)	1 329.9	169.0	83.7	278.7	80.3	133.6	584.6
31/03/2025 (Hors IFRS16)	794.1	135.6	47.3	248.5	42.5	97.1	223.1
30/09/2024 (Avec IFRS16)	1 497.0	324.8	114.9	82.0	280.3	142.2	552.8
30/09/2024 (Hors IFRS16)	988.5	288.0	76.7	43.1	242.7	105.5	232.5

Dettes obligataires

La dette obligataire de la Compagnie des Alpes d'un montant de 242,5 M€ se de compose comme suit :

un emprunt d'un montant de 50 M€ émis en septembre 2017 sur le marché de l'US PP, en droit français, pour une durée moyenne de 10 ans et une échéance finale à 12 ans. Le capital restant dû est de 40 M€ au 31/03/2025 ;
un emprunt d'un montant de 65 M€ émis en avril 2019 sur le marché de l'US PP, en droit français, pour une durée moyenne de 10 ans et une échéance finale à 12 ans ;
un emprunt d'un montant de 137,5 M€ émis en juin 2024 sur le marché de l'Euro PP, d'une maturité de sept ans.

Au 31 mars 2025, la juste valeur des trois emprunts obligataires se de taille comme suit :

emprunt US PP 2017 : 38,7 M€ ;
emprunt US PP 2019 : 64,6 M€ ;
emprunt Euro PP 2024 : 139,9 M€.

Dette bancaire amortissable

La dette bancaire amortissable d'un montant de 220 M€ se de compose de la façon suivante :

un prêt garanti par l'État (PGE) d'un montant de 200 M€ mobilisé le 29 juin 2020 dont le capital restant dû est égal à 75 M€ au 31 mars 2025 et souscrit auprès des partenaires bancaires historiques du Groupe. Ce PGE a été prorogé en juin 2021 pour une durée de cinq ans ;
un Prêt participatif relance pour un montant de 42,7 M€ à maturité huit ans, destiné à participer au financement des investissements prévus dans les prochaines années. Ce prêt ne prévoit aucune contrainte quant aux futures distributions de dividendes ou opérations de croissance externe. Après une période de franchise de quatre ans, il sera remboursé de manière linéaire entre la quatrième et la huitième année ;
des emprunts bancaires souscrits par MMV à taux fixe pour un montant global de 72,4 M€ ;
des emprunts bancaires souscrits par les filiales du Groupe pour un montant global de 30 M€.

Dette bancaire in fine

La dette bancaire in fine d'un montant de 240 M€ se de compose de la façon suivante :

un Term Loan souscrit le 16 décembre 2022 avec les principaux partenaires bancaires du Groupe d'un montant de 200 M€, à maturité cinq ans. Le Term Loan a été tiré dans sa globalité le 11 décembre 2023 ;
un Term Loan souscrit le 13 juin 2024 avec trois établissements bancaires d'un montant de 40 M€ à maturité cinq ans.

Financement de marché

La Compagnie des Alpes dispose de son programme d'e mission de Titres ne gociables a court terme (Negotiable European Commercial Paper – NEU CP), d'un montant maximum de 240 M€, qui pour rappel a e te enregistre le 4 fe vrier 2019 aupre s de la Banque de France.

Ce programme est se curise par la ligne de cre dit revolving d'un montant de 300 M€ (e che ance juin 2029), incluant une souslimite swingline de 80 M€.

Le programme est anime par quatre Agents Placeurs (BNP Paribas, CACIB, CIC et Socie te Ge ne rale), et l'Agent domiciliataire est CACEIS Corporate Trust.

Le programme de NEU CP n'est pas tire au 31 mars 2025.

Dette bancaire revolving

Le Groupe dispose d'un cre dit renouvelable d'un montant maximum de 300 M€ a e che ance le 22 juin 2029. Le cre dit renouvelable n'est pas tire au 31 mars 2025.

A noter que deux indicateurs de performance RSE sont inte gre s dans cette ligne RCF.

Instruments de couverture

Le Groupe a ne gocie des contrats de couverture de taux (adosse s a la dette) au regard de ses engagements. Au 31 mars 2025, les couvertures mises en place se montent a 270 M€ (payeur taux fixe ; receveur taux variable) et 70 M€ (payeur taux variable ; receveur taux fixe).

Les instruments de couverture utilise s sont des instruments de couverture optionnels efficaces.

Les instruments de couverture ont une incidence non significative sur la dette au 31 mars 2025.

Actifs Financiers (a) 31/03/2025		Passifs Financiers (b)		Exposition de la dette nette avant couverture (c) = (b) - (a)		Instruments de couverture de taux (d)		Exposition de la dette nette après couverture (e) = (c) + (d)
(en millions d'euros)		Taux Fixe Taux variable Taux Fixe Taux Fixe Taux variable Taux Fixe Taux variable Taux Fixe Taux variable
Moins d'un an	214		34	102	-180	102
De 1 an à 2 ans			22	25	22	25
De 2 ans à 3 ans			48	200	48	200	270	70	413 :	167
De 3 ans à 4 ans			42	0	42	0		-
De 4 ans à 5 ans			57	40	57	40
Plus de 5 ans			223	0	223	0
TOTAL	214		427	367	213	367	270	70	413	167

Liquidité

Le groupe Compagnie des Alpes anticipe ses besoins de financement : lors de l'e tablissement de ses plans pluriannuels, la Direction financie re veille a disposer a tout moment de ressources financie res suffisantes pour financer l'activite courante, les investissements et faire face a tout e ve nement exceptionnel.

A moyen terme, le Groupe be ne ficie d'un endettement diversifie de crit pre ce demment, base sur un volant de financements bancaires et de sinterme die s (pre ts d'un pool bancaire, pre ts bilate raux bancaires, pre ts obligataires, cre dit renouvelable) dont les e che ances sont lisse es dans le temps.

A court terme, le Groupe peut se financer par le recours a des lignes de de couvert bancaires qui ne sont pas soumises a des covenants, par un programme de NEU CP (« Negotiable European Commercial Paper ») plafonne a 240 M€ et par la ligne de RCF.

Au 31 mars 2025, le Groupe supporte un endettement financier net hors IFRS 16 de 580,3 M€.

Au 31 mars 2025, le Groupe dispose d'un volant significatif de financements confirme s non tire s :

au titre de financements moyen et long terme, 300 M€ sont mobilisables à tout instant ;
par ailleurs, le montant de la trésorerie et équivalents de trésorerie est de 213,8 M€.

Informations sur les clauses d'exigibilité

• Covenants bancaires

Les emprunts obligataires et bancaires souscrits en 2017 et 2019, le cre dit renouvelable de 300 M€, les Term Loan de 200 M€ et 40 M€ conclus respectivement en 2022 et 2024, le Pre t Participatif ainsi que l'Euro PP de 137,5 M€ souscrit en 2024 sont soumis a un covenant commun. Il correspond au ratio financier « Dette nette consolide e/EBO consolide » (hors impact de l'application de la norme IFRS 16) actualise deux fois par an, au 31 mars et au 30 septembre, qui doit e tre infe rieur a 3,5.

Pour le calcul du levier, l'EBO au 31/03/2025 doit e tre ajuste sur une base proforma pour tenir compte de l'EBO du groupe Urban comme si ce dernier e tait devenu une Filiale de la Compagnie des Alpes depuis le de but de l'exercice 2024/2025.

Le Groupe ne dispose pas d'un arre te comptable du groupe Urban au 31 mars 2025 avec douze mois d'activite , permettant de calculer un EBO consolide proforma y compris celui du groupe Urban a cette date, conforme ment a la de finition des contrats de financement.

En conse quence, une simulation de levier a e te re alise e avec un compte de re sultat proforma de 12 mois du groupe Urban du 1er juillet 2023 au 30 juin 2024 (me thode retenue identique au 30 septembre 2024) et la contribution a la dette nette hors IFRS 16 du groupe Urban au 31/03/2025. Un test de sensibilite sur une variation de l'EBO proforma (avant allocation du prix d'acquisition) montre que le levier reste dans une fourchette comprise entre 1,73 et 1,70 sans franchissement de palier quant a la fixation des taux des emprunts du Groupe.

	EBO Glissant proforma
	-1 M€ Base Base -- - +1 M€ = = +" -3 ME -2 ME +2 ME +3 ME
Dette nette consolidée /EBO consolidé*	1.73	1.73		1.72	1.71	1.71	1.70

• Autres clauses d'exigibilité

Les autres clauses d'exigibilite concernent pour l'essentiel :

la détention directe ou indirecte de la Compagnie des Alpes par la Caisse des Dépôts et Consignations (qui doit être à minima égale à 33,34 % du capital et des droits de vote de la CDA) ;
la détention de CDA Financement par la Compagnie des Alpes qui doit rester supérieure ou égale à 99,9 % ;
toute prise de participation par une ou plusieurs personnes agissant de concert, autres que la Caisse des Dépôts et Consignations, qui viendraient à acquérir au moins 33,34 % du capital et des droits de vote de la Compagnie des Alpes.

Informations sur les taux d'intérêt

Le tableau ci-apre s indique les taux d'inte re ts apre s prise en compte des couvertures de taux.

	31/03/2025		30/09/2024
(en millions d'euros)	Montant	Taux	Montant	Taux
Dette à taux fixe	593.6	3,94%	638.6	3.86%
Dette financière à taux variable	166.8	4.74%	312.2	5.38%
Participation et divers	33.7		37.8
TOTAL HORS IFRS16	794.1	4,15%	988.5	4.29%
Divers IFRS16	535,8		508.5
TOTAL AVEC IFRS16	1 329,9		1 497,0

5.11 Impôts différés

	31/03/2025 30/09/2024
Total des actifs d'impôts différés au bilan	15 687	14 524
Total des passifs d'impôts différés au bilan	-46 757	-41 755
SOLDE NET DES ACTIFS ET PASSIFS D'IMPOTS DIFFERES	-31 070	-27 232

	31/03/2025	30/09/2024
Reports déficitaires	9 990	13 497
Engagements de retraite et assimilés	8 632	9 128
Participation des salariés	2 012	2 599
Provisions réglementées (amortissements dérogatoires)	-20 969	-20 807
Provisions non déductibles	712	712
Ecarts d'évaluations / Immobilisations corporelles et incorporelles	-41 396	-41 504
Contrats de location	5 278	4 802
Risques fiscaux	-1 285	-1 285
Instruments financiers	584	852
Différences fiscales ou comptables	4 990	4 676
Autres	383	gg
SOLDE NET DES ACTIFS ET PASSIFS D'IMPOTS DIFFERES	-31 070	-27 232

Le Groupe a un historique solide de be ne fices et les impo ts diffe re s actifs sur reports de ficitaires rele vent principalement des pertes lie es a la crise sanitaire, non re currentes. Le de lai de recouvrement de ces impo ts diffe re s actifs sur reports

de ficitaires est usuellement de 5 ans. Les projections a cinq ans qui sous-tendent la reconnaissance de ces impo ts diffe re s actifs sont aligne es sur les hypothe ses utilise es pour les tests de valeurs des actifs immobilise s.

5.12 Dettes d'exploitation et autres dettes

(en milliers d'euros)	31/03/2025	30/09/2024
Dettes fournisseurs et comptes rattachés	160 918	113 994
Dettes fiscales et sociales	147 713	113 575
Autres dettes d'exploitation	108 839	57 144
SOUS-TOTAL "DETTES D'EXPLOITATION"	417 470	284 713
Dettes sur immobilisations	33 430	48 653
Autres dettes diverses	4 532	8 420
Produits constatés d'avance	71 754	54 236
SOUS-TOTAL "AUTRES DETTES"	109 716	111 310
TOTAL	527 186	396 023

5.13 Instruments financiers par catégorie, juste valeur et effets en résultat

La norme IFRS 9 applicable a partir de 2018 de finit 3 cate gories d'instruments financiers :

les actifs ou passifs financiers à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global ;
les actifs ou passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat net ;
les prêts et créances évalués au coût amorti.

Les instruments financiers comptabilise s a la juste valeur au bilan sont ventile s selon les niveaux de juste valeur suivants :

le niveau 1 qui comprend les évaluations basées sur un prix coté sur un marché actif ; en règle générale, la valeur de marché correspond au dernier cours coté ;
le niveau 2 qui comprend les évaluations basées sur des données observables sur le marché, non incluses dans le niveau 1 ;
le niveau 3 qui comprend les évaluations basées sur des données non observables sur le marché ; en règle générale, la valorisation des titres de sociétés non contrôlées est basée sur la quote-part de situation nette.

Les justes valeurs ont e te de termine es sur la base des informations disponibles a la date de clo ture au 31 mars 2025 (derniers e tats disponibles) et ne prennent donc pas en compte l'effet des variations ulte rieures.

Il n'a e te proce de a aucun transfert d'instrument financier entre le niveau 1 et le niveau 2 ni a aucun transfert vers ou en dehors du niveau 3 au 31 mars 2025.

				Valeur au bilan							Niveau de Juste valeur des actifs financiers à la juste
Actifs financiers et autres actifs (en milliers d'euros)	Notes	Juste valeur par résultat net (1)	Juste valeur des couverture (1)	Instruments de capitaux propres - intruments de autres éléments du résultat global (1)	Instruments de éléments du résultat global (1)	Instruments de dettes - Juste capitaux propres - Juste valeur par valeur par autres évalués selon leur norme de référence (1)	Coüt amorti (1)	Juste valeur des actifs financiers amorti			au cout Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3
Autres actifs non courants	5.6						0	(2)
Créances clients	5.5						63 666	(2)
Créances sociales et fiscales	5.5						32 363	(2)
Autres créances d'exploitation (a)							32 481	(2)
Créances d'impôt							10 515	(2)
Autres créances							26 260	(2)
Prêts et créances rattachées à des participations							9 635	(2)
Dépôts et cautionnements							7 196	(2)
Autres actifs financiers							2 615	(2)
Trésorerie et équivalent de trésorerie							213 779	(2)
TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS COMPTABILISES AU COUT AMORTI		0	0	0	0	0	398 510
Titres de sociétés non contrôlées	5.6			3779							3779
Dérivés sur opérations de financements			14						14
TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS EN JUSTE VALEUR PAR CAPITAUX PROPRES		0	14	3779	0	0	0	0	14	0	3779
Titres de sociétés non contrôlées	5.6	1 342								1 342	0
Titres de sociétés contrôlées non consolidées	5.6	1 715								0	1 715
TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS EN JUSTE VALEUR PAR RESULTAT		3 057	0	0	0	0	0	0	0	1 342	1 715
TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS		3 057	14	3779	0	0	398 510	0	14	1 342	5 494

(1) Les actifs finances sont présentés confraire de la norme FRS 9 "instruments financiers" en vigeur au 1" octore 2018 ou selon leur norme de référence

(2) Le Group inique pas a juste valur des acific frances d'esplatitin, les créances d'inçãt, les autes oriente et le équiralents de tésoreire et leur valer nete compable, ap

(a) Intégre les "autres créances d'exploitation" et les "avances et acomptes" référencés précédemment dans la note 5.5

		Valeur au bilan			Niveau de Juste valeur des passifs financiers à la juste valeur
Passifs financiers et autres passifs (en milliers d'euros)	Notes	Dérivés de couverture (1)	financiers	Juste valeur des Autres passifs passifs financiers au coût amorti	Niveau 1	Niveau 2	Niveau 3
Autres passifs non courants			0	(1)
Dettes fournisseurs exploitation	5.12		160 918	(1)
Dettes fournisseurs d'immobilisation	5.12		33 430	(1)
Dettes fiscales et sociales	5.12		147 713	(1)
Dettes d'impôts			40 236	(1)
Autres dettes d'exploitation	5.12		108 839	(1)
Autres dettes diverses	5.12		4 532	(1)
Comptes de régularisation	5.12		71754	(1)
Emprunts obligataires	5.10		242 208	(1)
Emprunts auprès des établissements de crédit	5.10		458 742	(1)
Autres dettes financières et assimilées			28 430	(1)
Participation des salariés	5.10		3 061	(1)
Soldes créditeurs de banque	5.10		51 644	(1)
Intérêts courus	5.10		7 702
TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS COMPTABILISES AU COUT AMORTI		0	1 359 209
Dérivés sur opérations de financements		2 263			2 263
TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS EN JUSTE VALEUR PAR CAPITAUX PROPRES		2 263	0		2 263
Dérivés sur opérations de financements
TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS EN JUSTE VALEUR PAR RESULTAT		0	0
TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS		2 263	1 359 209		2 263	0	0
(1) Le Groupe n'indique passifs financies tels que les detes d'espirations e l'es aures des établissements de crédit e l'es aures detes

financières, car leur valeur comptable est une approximation raisonnable de la juste valeur.

6 - INFORMATIONS SUR LE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE

6.1 Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles

(en milliers d'euros)	Notes	31/03/2025	31/03/2024
Acquisitions d'immobilisations incorporelles	5.2	-5 004	-11 002
Acquisitions d'immobilisations corporelles (net de subvention)	5.3	-119 944	-106 090
ACQUISITIONS D'IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES		-124 948	-117 092
Variations dettes sur immobilisations		-16 835	-8 072
ACQUISITIONS D'IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES DANS LE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE		-141 783	-125 164
Prix de vente des immobilisations incorporelles		533	1 100
Prix de vente des immobilisations corporelles		3 488	2694
Variations des créances sur cessions d'immobilisations		82	28
CESSIONS D'IMMOBILISATIONS DANS LE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE		4 103	3822
INVESTISSEMENTS INDUSTRIELS NETS		-137 680	-121 342

Le de tail des investissements de l'exercice est commente dans les notes 5.2 et 5.3.

6.2 Free Cash Flow Opérationnel

(en milliers d'euros)	Notes 31/03/2025 31/03/2024
Flux de trésorerie liés à l'exploitation	396 888	374 964
Investissements industriels nets	-137 680	-121 342
Free Cash-Flow Operationnel	259 208	253 622

6.3 Variation des dettes financières

		Variation "non cash"
(en milliers d'euros)	30/09/2024	Flux de tresorerie	Acquisitions / Réévaluations Diminutions		Effet de change	Autres	Juste Valeur	31/03/2025
Emprunts long terme	668 847	-300				-43 342	157	625 362
Emprunts court terme	226 126	-182 161			0	39 320		83 285
Participation des salariés et divers	28 613	-4			-22	2 907		31 493
Actifs en couverture d'emprunts à long terme	3 204						-941	2 263
DETTES FINANCIERES (hors soldes créditeurs de banque et dettes locatives)	926 790	-182 465	0		-22	-1 115	-784	742 403
Soldes créditeurs de banque et assimilés	61 717	-10 321	-119		-2	372		51 647
Dettes liées aux contrats de location	508 521	-15 328	42 175	0	-239	681		535 810
DETTES FINANCIÈRES DANS LE BILAN CONSOLIDE	1 497 027	-208 115	42 056	0	-262	-62	-784	1 329 860

6.4 Trésorerie nette

(en milliers d'euros)	31/03/2025 31/03/2024
TRE SORERIE À L'ACTIF DU BILAN	213 779	401 289
Soldes créditeurs de banques et assimilés	-51 647	-4 512
TRESORERIE NETTE DANS LE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE	162 132	396 777

7 - APPLICATION DE LA NORME IFRS 16 – Contrats de location

Cette note pre sente les effets de l'application de la norme IFRS 16 Contrats de location sur les e tats financiers consolide s du Groupe.

Impact de la norme IFRS 16 sur les états financiers

La valeur comptable des droits d'utilisation et de la dette de loyers ainsi que les mouvements constate s sur la pe riode se de composent comme suit :

Droits d'utilisation (en milliers d'euros)	Terrains et amenagements	Constructions	Installations techniques materiel	Autres immobilisations	Droits d'utilisation	Dette de loyers
AU 30 SEPTEMBRE 2024	121 663	336 014	14 446	14 805	486 928	508 521
Nouveaux actifs	10 015	2 869	22 114		34 998	34 509
Réevaluations	-320	8 283			7 963	7 666
Variation de périmètre		541	129		670	681
Sorties d'actifs
Dotations aux amortissements et dépréciations	-3 812	-16 406	-1 754	-921	-22 893
Paiements de loyers*						-15 328
Ecarts de conversion		-164			-164	-239
Divers	595	11	-1 235	572	-57
AU 31 MARS 2025	128 141	331 148	33 700	14 456	507 445	535 810

Par nature, les droits d'utilisation de l'actif IFRS 16 se de composent comme suit :

(en miliers d'euros)	Au 30/09/2024	Nouveaux Actifs		Réevaluations Sorties d'Actifs	Dotations	Variation de périmètre	Ecarts de conversion	Autres	Au 31/03/2025
Droits d'utilisation de l'actif
Terrains et aménagements	142 984	10 015	3 361	-3 681					152 679
Travaux de pistes	1 576								1 576
Immeubles, bureaux, commerces et locaux	156 736	2 869	3 272	-296		541	-258		162 864
Hôtels et résidences de tourisme	242 606		5 011						247 617
Remontées mécaniques	8 358	14 121		-956					21 523
Enneigement artificiel	1 079			-125					954
Engins de damage et matériels roulants	9 523	7 993				129			17 645
Attractions	158			-158
Autres immobilisations	18 567							-67	18 500
SOUS-TOTAL DROIT D'UTILISATION	581 587	34 998	11 644	-5 216		670	-258	-67	623 358
Amortissements droits d'utilisation
Terrains et aménagements	-21 828				-3 766				-25 594
Travaux de pistes	-474				-46				-520
Immeubles, bureaux, commerces et locaux	-44 691			296	-6 976		04	14 575	-36 702
Hôtels et résidences de tourisme	-18 636				-9 430			-14 565	-42 631
Remontées mécaniques	-3 203			ે છે છે. જિલ્લામાં આવેલું એક ગામનાં લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામમાં મુખ્યત્વે ખેત-ઉત	-260				-2 507
Enneigement artificiel	-674			125	-67				-616
Engins de damage et matériels roulants	-1 888				-1 411				-3 299
Attractions	-142			158	-16
Autres immobilisations	-3 123				-921				-4 044
SOUS-TOTAL DES AMORTISSEMENTS	-94 658			1 535	-22 893		વેવ	10	-115 913
VALEURS NETTES	486 928	34 998	11 644	-3 681	-22 893	670	-164	-57	507 445

Les impacts sur le compte de re sultat consolide s'analysent comme suit :

• Sur le compte de résultat du groupe

		31/03/2025		31/03/2024
(en miliers d'euros)	Publié	lmpact IFR\$16 Sans IFR\$16		Publié	lmpact IFRS16 Sans IFRS16
Excédent brut opérationnel	312 167	29 696	282 472	276 470	19 023	257 447
Résultat opérationnel	207 463	6 784	200 679	188 038	2 682	185 356
Résultat financier	-25 894	-9 160	-16 734	-18 623	-5 177	-13 446

• Sur l'excédent brut opérationnel des métiers :

		31/03/2025		31/03/2024
(en milliers d'euros)	EBO publié	Impact IFRS16		EBO sans IFRS16 EBO publié retraité	Impact IFRS16	EBO sans IFRS16
Domaines skiables et activités outdoor	273 984	7 388	266 596	253 907	3 664	250 243
Parcs de Loisirs	3 916	12 028	-8 112	-7 418	5 570	-12 988
Distribution & Hospitality	43 274	9 545	33 729	36 568	8 954	27 614
Holdings & Supports	-9 007	735	-9 742	-6 587	835	-7 422
TOTAL	312 167	29 696	282 472	276 470	19 023	257 447

Les montants comptabilise s en compte de re sultat sur l'anne e au titre des contrats de location et des contrats de concessions sont les suivants :

(en miliers d'euros)	Au 31/03/2025	Au 31/03/2024
Loyers des contrats de courte durée ou portant sur des actifs de faible valeur	-10 673	-7 864
Redevances variables des contrats de concession	-11 987	-11 358
Amortissements et dépréciations des droits d'utilisation	-22 893	-16 341
Intérêts sur dette de loyers	-9 160	-5 139
TOTAL	-54 714	-40 702

Les loyers variables correspondent principalement aux redevances verse es par certaines socie te s de remonte es me caniques, filiales du groupe.

8 - ENGAGEMENTS HORS-BILAN

Les engagements du Groupe en matie re de loyers repre sentent 8,7 M€. Ils repre sentent les contrats conside re s comme de faible valeur ou d'une dure e infe rieure a un an non retraite s en application de la norme IFRS 16 :

(en milliers d'euros)	< 1 an	de 1 à 5 ans	> 5 ans	TOTAL
Loyers	4 108	4 486	58	8 652

Les loyers variables, non repris dans les engagements ci-dessus, correspondent principalement aux redevances verse es par certaines socie te s de remonte es me caniques et repre sentent, sur une anne e normative, environ 1% du chiffre d'affaires total du groupe. Le groupe n'anticipe pas de variation significative de ce montant.

Les principaux engagements hors bilan du Groupe sont les suivants :

(en milliers d'euros)	31/03/2025	30/09/2024
Avals et cautions	5 206	5 720
Garanties de passif données	7 636	7 836
Promesses d'achats consenties	0	0
Hypothèques	3347	3 452
Autres	116 169	115 383
ENGAGEMENTS DONNES	132 358	132 391
Garanties de passif reques	22 588	22 588
Cautions reques	8 287	8 284
Lignes de crédit reçues non utilisées	300 000	205 000
ENGAGEMENTS REÇUS	330 875	235 872

Au 31 mars 2025, les engagements donnés se répartissent comme suis :

Les avals et cautions donnés correspondent pour l'essentiel à la caution donnée par le site du Futuroscope dans le cadre d'un contrat de prestations de services pour un montant de 5,2 M€.
Les garanties de passif données sont composées de deux garanties maison mère à première demande qui ont été données à la Ville de Paris pour la société Jardin d'Acclimatation, pour un montant total de 7,6 M€, une garantie d'un montant de 6,7 M€ relative à la redevance d'exploitation due jusqu'en 2041, et une garantie d'un montant de 1 M€, relative à l'exécution du programme contractuel d'investissement jusqu'en 2025,
L'immeuble sis Lieu-Dit Pelinche fait l'objet d'une hypothèque de rang 2 en pleine propriété à hauteur de 3,3 M€, sur l'emprunt obtenu par la société Cassiopée,
Les autres garanties données sont les suivantes :

Conséquemment à l'acquisition du groupe MMV, nous avons pris en compte les engagements donnés sur leurs différents emprunts pour un montant de 62,5 M€, des garanties de loyer pour 7 M€ ainsi que d'autres garanties diverses pour 3 M€ au 31/03/2025,
dans le cadre de la mise en place de sociétés foncières pour dynamiser la rénovation du parc immobilier des stations, les sociétés de remontées mécaniques garantissent aux investisseurs un niveau de loyer durant la période de rénovation, puis de remise sur le marché. Ces engagements s'élèvent à environ 1,7 M€,
les lignes de financement octroyées par CDA Financement aux sociétés non consolidées SAP Invest, SAP Location, les Arcs Tours, Deux Alpes Bail, Serre Chevalier Tours et Serre Chevalier Bail non utilisées au 31 mars 2025 s'élèvent à 3 M€,
dans le cadre du nouveau bail du parc du Futuroscope, une lettre d'intention a été signée garantissant 25% du montant de l'engagement de travaux relatifs aux installations et immeubles du parc actuel, estimé à 100 M€, soit un montant forfaitaire maximum égal à 25 M€. Une seconde lettre d'intention a été également signée garantissant deux années de loyers du parc actuel pour un montant de 6,2 M€,
en décembre 2017, dans le cadre de la Délégation de Service Public entre la société SCV Domaine Skiable et le SIGED, la CDA a octroyé une garantie de paiement à première demande afférente à la redevance. Cette garantie porte sur un montant de 600 K€,
une garantie bancaire et une garantie maison mère à première demande de 750 KCHF, ont été données pour le site de By Grévin,
dans le cadre de son activité d'agences de voyages, CDA SA et CDA Financement ont octroyé une garantie Tour opérateur pour le compte de Travelfactory et ses filiales pour un montant de 4,2 M€, ainsi que d'une garantie de loyer d'un montant de 193 K€,
une garantie donnée par CDA SA en faveur de la société AXA pour le compte de sa filiale de réassurance Loisirs RE pour 1 M€.
Quatre garanties contractées par CDA Financement pour le compte de MMV pour un total de 559 K€ dans le cadre de contrats de prestations de services passés auprès de sociétés de remontées mécaniques.

Au 31 mars 2025, les engagements reçus s'analysent pour l'essentiel comme suit :

Des garanties de passif reçues lors des acquisitions :
- du groupe MMV pour 5 M€,
- des sociétés sous licence Evolution 2 pour 2,6 M€
- du groupe Urban pour un montant maximum de 14,9 M€.
Des cautions reçues provenant essentiellement :
- des garanties données à ADS pour 1,7 M€ et de Futuroscope 3 M€ sur des opérations foncières,
- des cautions reçues de fournisseurs pour 2,2 M€ dans le cadre de travaux au Parc Astérix et 0,9M€ pour STVI.
- d'une caution reçue sur des garanties de prestations touristiques pour Futuroscope Destination pour un montant de 0,6 M€,
- des financements bancaires non utilisés à la clôture de l'exercice au 31/03/2025, pour un montant de 300 M€.

Par ailleurs, au titre des diffe rents contrats souscrits au sein du groupe Compagnie des Alpes, les filiales peuvent e tre amene es a prendre des accords sur des enveloppes d'investissements. Ces derniers sont variables et re visables notamment en dure e, en montant, et en nature, en fonction des contrats et des opportunite s de mise en œuvre. Compte tenu de certains contrats de baux souscrits par les Parcs de loisirs, ces accords d'enveloppes d'investissements peuvent concerner l'ensemble des filiales du groupe.

9 - EVENEMENTS POSTERIEURS A LA CLÔTURE

• Acquisition du parc de loisirs Belantis en Allemagne :

• Lancement d'un service de train de nuit entre Paris et Bourg-Saint-Maurice, via notre filiale Travelski :

• Prise de participation dans TERRÉSENS

Les termes de l'ope ration incluent une option d'achat, a la main de la Compagnie des Alpes, lui permettant de monter a hauteur de 80% dans le capital de Terre sens d'ici 3 a 4 ans.

• Rachat des minoritaires d'A la Montagne (Evolution 2 Peisey-Vallandry)

III – ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

Docusign Envelope ID: 3989FC9C-EBF2-45E4-A52C-919F46FD9777

COMPAGNIE DES ALPES Société anonyme RCS : Paris B 349 577 908

Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle

Période du 1er octobre 2024 au 31 mars 2025

Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale, et en application de l'article L. 451-1- 2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :

l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Compagnie des Alpes, relatifs à la période du 1er octobre 2024 au 31 mars 2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

COMPAGNIE DES ALPES Forvis Mazars et KPMG S.A. Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle Période du 1er octobre 2024 au 31 mars 2025

Docusign Envelope ID: 3989FC9C-EBF2-45E4-A52C-919F46FD9777

Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés.

Les Commissaires aux comptes

IV - ATTESTATION DIJ RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

J'atteste, à ma connaissance, que les comptes consolidés résumés pour le semeetre écoulé sont établis conformément aux nomes comptables et donnent une image fidéle du patrimoine, de la situation financiere et du résultat de la Société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestrel d'activité joint présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées et qu'il décrit les principaux risques et les principales incartitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Falt à Paris le 26 INA 2025

Dominique Thillaud

Directeur général

AI Terminal

Compagnie des Alpes

1097_ir_2025-05-26_d8dedf4d-d439-4c78-9bbe-486ee0db3071.pdf

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

SOMMAIRE

I - RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITÉ

Activité du Groupe

Renouvellements de contrats de délégation de service public

• La Plagne :

• Flaine :

• Serre Chevalier :

1.1 Compte de résultat consolidé du 1er semestre 2024/2025

1.2 Chiffre d'affaires

1.2.1 Domaines skiables et activités outdoor

1.2.2 Parcs de loisirs

1.2.3 Distribution & Hospitality

1.3 Excédent Brut Opérationnel

1.4 Investissements industriels

1.5 Résultat Opérationnel

1.6 Résultat Net

1.7 Free cash-flow opérationnel

1.8 Variation de la trésorerie

1.9 Evènements postérieurs à la clôture

• Acquisition du parc de loisirs Belantis en Allemagne :

• Lancement d'un service de train de nuit entre Paris et Bourg-Saint-Maurice, via notre filiale Travelski :

• Prise de participation dans TERRÉSENS

• Rachat des minoritaires d'A la Montagne (Evolution 2 Peisey-Vallandry)

II - COMPTES CONSOLIDÉS, RÉSUMÉS ET ANNEXES

1. COMPTE DE RESULTAT, BILAN CONSOLIDE, TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE AU 31 MARS 2025

COMPTE DE RESULTAT

BILAN ACTIF

Etat du Résultat global

Capitaux propres

TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE

2. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES

Identité de la société mère

Présentation du Groupe

Faits marquants du semestre

Activité du Groupe

Renouvellements de contrats de délégations de service public

• La Plagne :

• Flaine :

• Serre Chevalier :

1 - MODALITES DE PREPARATION

1.1 Déclaration de conformité

1.2 Principes et méthodes comptables

Règles particulières retenues pour les arrêtés intermédiaires

1.3 Hypothèses clés et appréciations

2 - ORGANIGRAMME DU GROUPE COMPAGNIE DES ALPES

3 - PERIMETRE DE CONSOLIDATION

4 - INFORMATIONS SUR LE COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE

4.1 Chiffre d'affaires

4.2 Excédent Brut Opérationnel par secteur d'activité

4.3 Autres charges et produits d'exploitation

4.4 Coût de l'endettement, autres produits et charges financiers

4.5 Charge d'impôt

Amendement IAS 12 : « Pilier II » :

4.6 Quote-part dans le résultat des sociétés associées

5 – INFORMATION SUR LE BILAN CONSOLIDE

5.1 Ecarts d'acquisition

5.2 Immobilisations incorporelles

5.3 Immobilisations corporelles (en propre et du domaine concédé)

5.4 Participations dans les entreprises associées

5.5 Créances d'exploitation

5.6 Actifs financiers et autres actifs courants et non courants

5.7 Trésorerie et équivalent de trésorerie

5.8 Capitaux propres

Titres d'autocontrôle

Stock-options

• Plans d'actions de performance

• Plan universel d'attribution gratuite d'actions

Les principales caracte ristiques des plans d'attribution d'actions gratuites au 31 mars 2025 sont de crites ci-apre s :

Plan n°2 bis :

5.9 Provisions à caractère non courant et courant

Provisions à caractère non courant

• Provisions pour indemnités de départ à la retraite

Provisions à caractère courant

5.10 Dettes financières

Structure de l'endettement

Dettes obligataires