Chat with Filing

Ask questions about this document
Please log in or register to use the chat feature. Please register first.
10-Q - Skrócone śródroczne sprawozdania finansowe Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. za I kwartał 2025 r.

Company: Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich Kogeneracja S.A. Date: 2025-05-27 Language: Polish Register to download
Loading document preview...
Document Preview Not Available

The file type (.pdf) cannot be displayed directly here.
Open Original File
Error loading document preview. Please try the 'Open Original File' link.
You're One Click Away From The Full Filing

Instantly access this document—and 2.8M more—for free. Select your preferred method:
Continue with Google Continue with Microsoft Continue with Facebook Continue with Amazon
# **SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE SPRAWOZDANIA FINANSOWE I WYBRANE DANE FINANSOWE**

Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. oraz KOGENERACJI S.A. za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r.

zgodne z MSSF UE (w tys. złotych)

![](_page_1_Picture_1.jpeg)

# **Spis treści**

| A. WYBRANE DANE FINANSOWE4                                                                                                          |  |
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--|
| I. WYBRANE SKONSOLIDOWANE DANE FINANSOWE (GRUPA KAPITAŁOWA KOGENERACJA S.A.)4                                                       |  |
| II. WYBRANE JEDNOSTKOWE DANE FINANSOWE (KOGENERACJA S.A.)5                                                                          |  |
| III. KURSY WYMIANY EURO ZASTOSOWANE DO PRZELICZENIA WYBRANYCH DANYCH FINANSOWYCH5                                                   |  |
| B. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ<br>KOGENERACJA S.A. 6                                |  |
|                                                                                                                                     |  |
| I. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ZA OKRES 3 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY 31 MARCA 2025 R. 6         |  |
| II. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ NA DZIEŃ 31 MARCA 2025 R7                                 |  |
| III. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ZA OKRES 3 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY 31 MARCA 2025 R. 9     |  |
| IV. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM ZA OKRES 3 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY 31 MARCA 2025 R.  10 |  |
| V. WYBRANE DANE OBJAŚNIAJĄCE DO SKRÓCONEGO ŚRÓDROCZNEGO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO  11                               |  |
| 1. Podstawowe dane o Grupie  11                                                                                                     |  |
| 2. Skład Zarządu Spółki Dominującej  12                                                                                             |  |
| 3. Struktura własnościowa 12                                                                                                        |  |
| 4. Opis organizacji Grupy Kapitałowej 13<br>5. Spółki objęte skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym  14                           |  |
| 6. Zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej w 2025 r.  14                                                                              |  |
| 7. Podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego 14                                                                                |  |
| VI. NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SKRÓCONEGO ŚRÓDROCZNEGO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO  17                                      |  |
| NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW  17                                                                        |  |
| 1. Przychody ze sprzedaży 17                                                                                                        |  |
| 2. Rekompensaty na pokrycie kosztów osieroconych w spółce zależnej EC Zielona Góra S.A.  19                                         |  |
| 3. Koszty w układzie rodzajowym i kalkulacyjnym 21                                                                                  |  |
| 4. Pozostałe przychody i koszty operacyjne  22                                                                                      |  |
| 5. Przychody/(koszty) finansowe netto 23                                                                                            |  |
| 6. Podatek dochodowy  24                                                                                                            |  |
| NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z SYTUACJI FINANSOWEJ  25                                                                         |  |
| 7. Rzeczowe aktywa trwałe, wartości niematerialne, prawa do użytkowania składników aktywów i nieruchomości                          |  |
| inwestycyjne  25<br>8. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe  25                                   |  |
| 9. Pozostałe aktywa długoterminowe i krótkoterminowe  28                                                                            |  |
| 10. Udziały i akcje oraz pozostałe instrumenty kapitałowe  28                                                                       |  |
| 11. Podatek dochodowy w sprawozdaniu z sytuacji finansowej 29                                                                       |  |
| 12. Zapasy  30                                                                                                                      |  |
| 13. Uprawnienia do emisji CO2 nabyte w celu umorzenia  30                                                                           |  |
| 14. Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy  31                                      |  |
| 15. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty  31<br>16. Kapitał własny  31                                                                |  |
| 17. Zobowiązania z tytułu pożyczek i leasingu  32                                                                                   |  |
| 18. Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje rządowe  34                                                                     |  |
| 19. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania finansowe i niefinansowe  36                                   |  |
| 20. Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych 38                                                                                |  |
| 21. Rezerwy  38                                                                                                                     |  |
| POZOSTAŁE NOTY OBJAŚNIAJĄCE  40                                                                                                     |  |
| 22. Segmenty operacyjne 40                                                                                                          |  |
| 23. Roszczenia i zobowiązania warunkowe. Sprawy sądowe 41<br>24. Poręczenia i gwarancje 45                                          |  |
| 25. Transakcje z podmiotami powiązanymi 45                                                                                          |  |
| 26. Transakcje jednorazowe zawarte pomiędzy podmiotami powiązanymi  51                                                              |  |
| 27. Przyszłe zobowiązania z tytułu zawartych umów inwestycyjnych 51                                                                 |  |
| 28. Testy na utratę wartości aktywów i wartości firmy  51                                                                           |  |
| 29. Sezonowość (cykliczność) działalności  52                                                                                       |  |
| 30. Transakcje o charakterze niestandardowym  52                                                                                    |  |
| 31. Istotne szacunki i osądy  54<br>32. Hierarchia wartości godziwej 55                                                             |  |
| 33. Zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego 56                                                                              |  |

![](_page_2_Picture_1.jpeg)

| C. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE FINANSOWE KOGENERACJA S.A 57                                                                                         |  |
|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--|
| I. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ZA OKRES 3 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY 31 MARCA 2025 R.  57                                           |  |
| II. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ NA DZIEŃ 31 MARCA 2025 R 58                                                                   |  |
| III. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ZA OKRES 3 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY 31 MARCA 2025 R.  60                                       |  |
| IV. SKRÓCONE ŚRÓDROCZNE JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM ZA OKRES 3 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY 31 MARCA 2025 R.  61                                     |  |
| V. WYBRANE DANE OBJAŚNIAJĄCE DO SKRÓCONEGO ŚRÓDROCZNEGO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO  62                                                                   |  |
| 1. Podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego 62                                                                                                                 |  |
| VI. NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SKRÓCONEGO ŚRÓDROCZNEGO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO 64                                                                           |  |
| NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW  64                                                                                                         |  |
| 1. Przychody ze sprzedaży 64                                                                                                                                         |  |
| 2. Koszty w układzie rodzajowym i kalkulacyjnym 66                                                                                                                   |  |
| 3. Pozostałe przychody i koszty operacyjne  68                                                                                                                       |  |
| 4. Koszty finansowe netto  69                                                                                                                                        |  |
| 5. Podatek dochodowy  69                                                                                                                                             |  |
| NOTY OBJAŚNIAJĄCE DO SPRAWOZDANIA Z SYTUACJI FINANSOWEJ  70                                                                                                          |  |
| 6. Rzeczowe aktywa trwałe, wartości niematerialne, prawa do użytkowania składników aktywów i nieruchomości                                                           |  |
| inwestycyjne  70                                                                                                                                                     |  |
| 7. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe  70                                                                                        |  |
| 8. Pozostałe aktywa długoterminowe i krótkoterminowe  73                                                                                                             |  |
| 9. Udziały i akcje oraz pozostałe instrumenty kapitałowe  73<br>10. Podatek dochodowy w sprawozdaniu z sytuacji finansowej 74                                        |  |
| 11. Zapasy  75                                                                                                                                                       |  |
| 12. Uprawnienia do emisji CO2 nabyte w celu umorzenia  75                                                                                                            |  |
| 13. Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy  75                                                                       |  |
| 14. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty  76                                                                                                                           |  |
| 15. Kapitał własny  76                                                                                                                                               |  |
| 16. Zobowiązania z tytułu pożyczek i leasingu  77                                                                                                                    |  |
| 17. Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje rządowe  78<br>18. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania finansowe i niefinansowe  78 |  |
| 19. Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych 80                                                                                                                 |  |
| 20. Rezerwy  81                                                                                                                                                      |  |
| POZOSTAŁE NOTY OBJAŚNIAJĄCE  81                                                                                                                                      |  |
| 21. Roszczenia i zobowiązania warunkowe. Postępowania sądowe 81                                                                                                      |  |
| 22. Poręczenia i gwarancje 81                                                                                                                                        |  |
| 23. Transakcje z podmiotami powiązanymi  81                                                                                                                          |  |
| 24. Transakcje jednorazowe zawarte pomiędzy podmiotami powiązanymi  83                                                                                               |  |
| 25. Przyszłe zobowiązania z tytułu zawartych umów inwestycyjnych 83                                                                                                  |  |
| 26. Test na utratę wartości aktywów  83<br>27. Sezonowość (cykliczność) działalności  84                                                                             |  |
| 28. Transakcje o charakterze niestandardowym  84                                                                                                                     |  |
| 29. Istotne szacunki i osądy  84                                                                                                                                     |  |
| 30. Hierarchia wartości godziwej 84                                                                                                                                  |  |
| 31. Zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego 84                                                                                                               |  |
| D. ANALIZA WYNIKÓW GRUPY ORAZ CZYNNIKÓW WPŁYWAJĄCYCH NA JEJ DZIAŁALNOŚĆ  85                                                                                          |  |
| 1.<br>Zwięzły opis istotnych dokonań lub niepowodzeń Grupy  85                                                                                                       |  |
| 2.<br>Podstawowe wielkości ekonomiczno-finansowe Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A.  86                                                                              |  |
| 3.<br>Czynniki, które będą miały wpływ na osiągnięte przez Grupę Kapitałową oraz Spółkę wyniki w kolejnych                                                           |  |
| okresach  96                                                                                                                                                         |  |
| 4.<br>Inne informacje istotne dla oceny sytuacji kadrowej, majątkowej i finansowej Grupy Kapitałowej  97                                                             |  |
| 5.<br>Stanowisko Zarządu KOGENERACJI S.A. dotyczące wcześniej publikowanych prognoz wyników  97<br>6.<br>Ocena zarządzania zasobami finansowymi  98                  |  |
|                                                                                                                                                                      |  |
| E. POZOSTAŁE INFORMACJE DO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO QSR1/2025 101                                                                                        |  |
| 1. Wykaz raportów bieżących opublikowanych w I kwartale 2025 r.  101                                                                                                 |  |
| 2. Akcje Spółki oraz jednostek powiązanych w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących  101                                                                     |  |
| 3. Kurs akcji KOGENERACJI S.A. na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie  102                                                                                   |  |
| F. ZATWIERDZENIE SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO 103                                                                                                                        |  |

![](_page_3_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-3-0"></span>A. Wybrane dane finansowe

#### <span id="page-3-1"></span>I. Wybrane skonsolidowane dane finansowe (Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A.)

|                                                                                         | w tys. zł                                                               |                                                                         | w tys. EURO                                                             |                                                                         |
|-----------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|
| Wybrane dane ze skonsolidowanego<br>sprawozdania z całkowitych<br>dochodów              | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
| Przychody ze sprzedaży                                                                  | 880 035                                                                 | 869 896                                                                 | 210 293                                                                 | 201 314                                                                 |
| Koszt własny sprzedaży                                                                  | (692 702)                                                               | (675 658)                                                               | (165 528)                                                               | (156 363)                                                               |
| Koszty z tytułu rekompensat KDT                                                         | 4 477                                                                   | 4 073                                                                   | 1 070                                                                   | 943                                                                     |
| Zysk na działalności operacyjnej                                                        | 156 647                                                                 | 165 801                                                                 | 37 432                                                                  | 38 370                                                                  |
| Zysk przed opodatkowaniem                                                               | 156 632                                                                 | 169 740                                                                 | 37 429                                                                  | 39 282                                                                  |
| Zysk netto                                                                              | 127 196                                                                 | 136 990                                                                 | 30 395                                                                  | 31 703                                                                  |
| Zysk netto przypisany akcjonariuszom<br>Jednostki Dominującej                           | 127 196                                                                 | 136 990                                                                 | 30 395                                                                  | 31 703                                                                  |
| Zysk netto przypisany akcjonariuszom<br>Jednostki Dominującej na 1 akcję<br>(w zł/EURO) | 8,54                                                                    | 9,19                                                                    | 2,04                                                                    | 2,13                                                                    |
| Inne całkowite dochody netto                                                            | -                                                                       | -                                                                       | -                                                                       | -                                                                       |
| Całkowite dochody ogółem                                                                | 127 196                                                                 | 136 990                                                                 | 30 395                                                                  | 31 703                                                                  |
| Wybrane dane ze skonsolidowanego<br>sprawozdania z przepływów<br>pieniężnych            |                                                                         |                                                                         |                                                                         |                                                                         |
| Przepływy pieniężne netto z działalności<br>operacyjnej                                 | 200 719                                                                 | (62 257)                                                                | 47 964                                                                  | (14 408)                                                                |
| Przepływy pieniężne netto z działalności<br>inwestycyjnej                               | (22 582)                                                                | (64 820)                                                                | (5 396)                                                                 | (15 001)                                                                |
| Przepływy pieniężne netto z działalności<br>finansowej                                  | (175 525)                                                               | 114 559                                                                 | (41 943)                                                                | 26 512                                                                  |
| Wybrane dane ze skonsolidowanego<br>sprawozdania z sytuacji finansowej                  | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane)                             | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane)                              | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane)                             | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane)                              |
| Aktywa trwałe                                                                           | 2 915 819                                                               | 2 911 484                                                               | 696 914                                                                 | 681 367                                                                 |
| Aktywa obrotowe                                                                         | 1 309 728                                                               | 1 821 125                                                               | 313 040                                                                 | 426 194                                                                 |
| Aktywa razem                                                                            | 4 225 547                                                               | 4 732 609                                                               | 1 009 954                                                               | 1 107 561                                                               |
| Zobowiązania długoterminowe                                                             | 556 579                                                                 | 589 677                                                                 | 133 029                                                                 | 138 001                                                                 |
| Zobowiązania krótkoterminowe                                                            | 1 203 517                                                               | 1 804 677                                                               | 287 654                                                                 | 422 344                                                                 |
| Kapitał własny razem                                                                    | 2 465 451                                                               | 2 338 255                                                               | 589 271                                                                 | 547 216                                                                 |
| Liczba akcji (w tys. szt.)                                                              | 14 900                                                                  | 14 900                                                                  | 14 900                                                                  | 14 900                                                                  |

Wartość księgowa i rozwodniona wartość

księgowa na jedną akcję (w zł/EURO) 165,47 156,93 39,55 36,73

#### <span id="page-4-0"></span>II. Wybrane jednostkowe dane finansowe (KOGENERACJA S.A.)

|                                                                          | w tys. zł                                                               |                                                                         | w tys. EURO                                                             |                                                                         |  |
|--------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|--|
| Wybrane dane z jednostkowego<br>sprawozdania z całkowitych<br>dochodów   | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |  |
| Przychody ze sprzedaży                                                   | 599 045                                                                 | 524 918                                                                 | 143 148                                                                 | 121 478                                                                 |  |
| Koszt własny sprzedaży                                                   | (472 381)                                                               | (499 709)                                                               | (112 880)                                                               | (115 644)                                                               |  |
| Zysk na działalności operacyjnej                                         | 106 091                                                                 | 5 953                                                                   | 25 352                                                                  | 1 378                                                                   |  |
| Zysk przed opodatkowaniem                                                | 105 013                                                                 | 5 237                                                                   | 25 094                                                                  | 1 212                                                                   |  |
| Zysk netto                                                               | 84 986                                                                  | 4 198                                                                   | 20 308                                                                  | 972                                                                     |  |
| Inne całkowite dochody netto                                             | -                                                                       | -                                                                       | -                                                                       | -                                                                       |  |
| Całkowite dochody ogółem                                                 | 84 986                                                                  | 4 198                                                                   | 20 308                                                                  | 972                                                                     |  |
| Wybrane dane z jednostkowego<br>sprawozdania z przepływów<br>pieniężnych |                                                                         |                                                                         |                                                                         |                                                                         |  |
| Przepływy pieniężne netto z działalności<br>operacyjnej                  | 263 354                                                                 | (82 512)                                                                | 62 931                                                                  | (19 095)                                                                |  |
| Przepływy pieniężne netto z działalności<br>inwestycyjnej                | (22 555)                                                                | (67 630)                                                                | (5 390)                                                                 | (15 651)                                                                |  |
| Przepływy pieniężne netto z działalności<br>finansowej                   | (237 549)                                                               | 137 567                                                                 | (56 765)                                                                | 31 836                                                                  |  |
| Wybrane dane z jednostkowego<br>sprawozdania z sytuacji finansowej       | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane)                             | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane)                              | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane)                             | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane)                              |  |

| Aktywa trwałe                | 2 409 806 | 2 401 847 | 575 971 | 562 099 |
|------------------------------|-----------|-----------|---------|---------|
| Aktywa obrotowe              | 410 853   | 740 648   | 98 199  | 173 332 |
| Aktywa razem                 | 2 820 659 | 3 142 495 | 674 170 | 735 431 |
| Zobowiązania długoterminowe  | 485 675   | 519 098   | 116 082 | 121 483 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 626 488   | 999 887   | 149 738 | 234 002 |
| Kapitał własny               | 1 708 496 | 1 623 510 | 408 350 | 379 946 |

#### <span id="page-4-1"></span>III. Kursy wymiany EURO zastosowane do przeliczenia wybranych danych finansowych

| • pozycje sprawozdania z sytuacji finansowej - według średniego kursu ogłoszonego przez NBP<br>na dzień 31 marca 2025 r.                                                                                                                                                   | 4,1839 |
|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------|
| • pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych -<br>według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ustalonych przez NBP<br>na ostatni dzień każdego miesiąca okresu obrotowego od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. | 4,1848 |
| • pozycje sprawozdania z sytuacji finansowej - według średniego kursu ogłoszonego przez NBP<br>na dzień 31 grudnia 2024 r.                                                                                                                                                 | 4,2730 |
| • pozycje sprawozdania z całkowitych dochodów oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych -<br>według kursu stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ustalonych przez NBP<br>na ostatni dzień każdego miesiąca okresu obrotowego od 1 stycznia do 31 marca 2024 r. | 4,3211 |

- <span id="page-5-0"></span>B. Skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A.
- <span id="page-5-1"></span>I. Skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r.

|                                                                                | Nota | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |  |
|--------------------------------------------------------------------------------|------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|--|
|                                                                                |      | okres bieżąc y                                                       | okres porównawc zy                                                   |  |
| Przychody ze sprzedaży                                                         | 1    | 880 035                                                              | 869 896                                                              |  |
| Koszt własny sprzedaży                                                         | 3    | (692 702)                                                            | (675 658)                                                            |  |
| Przychody z tytułu rekompensat KDT                                             | 2    | 4 477                                                                | 4 073                                                                |  |
| Zysk brutto ze sprzedaży                                                       |      | 191 810                                                              | 198 311                                                              |  |
| Pozostałe przychody operacyjne                                                 | 4    | 2 235                                                                | 1 982                                                                |  |
| Koszty sprzedaży                                                               | 3    | (14 639)                                                             | (14 795)                                                             |  |
| Koszty ogólnego zarządu                                                        | 3    | (20 905)                                                             | (18 816)                                                             |  |
| Pozostałe koszty operacyjne                                                    | 4    | (1 854)                                                              | (881)                                                                |  |
| Zysk na działalności operacyjnej                                               |      | 156 647                                                              | 165 801                                                              |  |
| Przychody finansowe                                                            |      | 8 157                                                                | 9 557                                                                |  |
| w tym: przychody z tytułu ods etek                                             |      | 8 157                                                                | 9 190                                                                |  |
| Koszty finansowe                                                               |      | (8 172)                                                              | (5 618)                                                              |  |
| Przychody/(koszty) finansowe netto                                             | 5    | (15)                                                                 | 3 939                                                                |  |
| Zysk przed opodatkowaniem                                                      |      | 156 632                                                              | 169 740                                                              |  |
| Podatek dochodowy                                                              | 6 a  | (29 436)                                                             | (32 750)                                                             |  |
| Zysk netto                                                                     |      | 127 196                                                              | 136 990                                                              |  |
| Inne całkowite dochody netto                                                   |      | -                                                                    | -                                                                    |  |
| Całkowite dochody ogółem                                                       |      | 127 196                                                              | 136 990                                                              |  |
| Zysk netto przypadający na:                                                    |      |                                                                      |                                                                      |  |
| Właścicieli Jednostki Dominującej                                              |      | 127 196                                                              | 136 990                                                              |  |
| Całkowite dochody przypadające na:                                             |      |                                                                      |                                                                      |  |
| Właścicieli Jednostki Dominującej                                              |      | 127 196                                                              | 136 990                                                              |  |
| Zysk podstawowy akcjonariuszy Jednostki<br>Dominującej na 1 akcję (w złotych)  |      | 8,54                                                                 | 9,19                                                                 |  |
| Zysk rozwodniony akcjonariuszy Jednostki<br>Dominującej na 1 akcję (w złotych) |      | 8,54                                                                 | 9,19                                                                 |  |

![](_page_6_Picture_1.jpeg)

#### <span id="page-6-0"></span>II. Skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej na dzień 31 marca 2025 r.

|                                                                                           | Nota | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-------------------------------------------------------------------------------------------|------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
|                                                                                           |      | okres bieżąc y                              | okres porównawc zy                         | okres porównawc zy                          |
| Aktywa trwałe                                                                             |      |                                             |                                            |                                             |
| Rzeczowe aktywa trwałe                                                                    | 7    | 2 603 289                                   | 2 607 750                                  | 2 482 849                                   |
| Wartości niematerialne, w tym:                                                            | 7    | 42 404                                      | 42 428                                     | 42 481                                      |
| Wartoś ć firmy jednos tek podporządkowanych                                               | 7    | 41 559                                      | 41 559                                     | 41 559                                      |
| Prawa do użytkowania składników aktywów                                                   | 7    | 116 813                                     | 115 969                                    | 122 162                                     |
| Nieruchomości inwestycyjne                                                                | 7    | 11 912                                      | 12 058                                     | 12 408                                      |
| Należności finansowe                                                                      | 8    | 3 520                                       | 3 535                                      | 3 937                                       |
| Pozostałe aktywa długoterminowe                                                           | 9    | 23 031                                      | 23 247                                     | 31 780                                      |
| Udziały i akcje oraz pozostałe instrumenty<br>kapitałowe                                  | 1 0  | 219                                         | 219                                        | 219                                         |
| Uprawnienia do emisji CO2 nabyte w celu umorzenia                                         | 1 3  | 24 210                                      | 24 210                                     | 1 604                                       |
| Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego                                           | 1 1  | 90 421                                      | 82 068                                     | 98 629                                      |
| Aktywa trwałe razem                                                                       |      | 2 915 819                                   | 2 911 484                                  | 2 796 069                                   |
| Aktywa obrotowe                                                                           |      |                                             |                                            |                                             |
| Zapasy                                                                                    | 1 2  | 55 098                                      | 108 647                                    | 126 828                                     |
| Uprawnienia do emisji CO2 nabyte w celu umorzenia                                         | 1 3  | 122 294                                     | 112 285                                    | 178 608                                     |
| Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane<br>w wartości godziwej przez wynik finansowy | 1 4  | 30                                          | -                                          | -                                           |
| Należności z tytułu podatku dochodowego                                                   | 1 1  | 652                                         | 41 656                                     | -                                           |
| Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe<br>należności finansowe                 | 8    | 1 094 224                                   | 1 397 662                                  | 1 104 577                                   |
| Pozostałe aktywa krótkoterminowe                                                          | 9    | 3 191                                       | 129 248                                    | 5 158                                       |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty                                                        | 1 5  | 34 239                                      | 31 627                                     | 21 759                                      |
| Aktywa obrotowe razem                                                                     |      | 1 309 728                                   | 1 821 125                                  | 1 436 930                                   |
| Aktywa razem                                                                              |      | 4 225 547                                   | 4 732 609                                  | 4 232 999                                   |

![](_page_7_Picture_1.jpeg)

#### Skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej na dzień 31 marca 2025 r. (ciąg dalszy)

|                                                                               | Nota | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |  |
|-------------------------------------------------------------------------------|------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|--|
|                                                                               |      | okres bieżąc y                              | okres porównawc zy                         | okres porównawc zy                          |  |
| Kapitał własny                                                                | 1 6  |                                             |                                            |                                             |  |
| Kapitał zakładowy                                                             |      | 252 503                                     | 252 503                                    | 252 503                                     |  |
| Kapitał ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości<br>nominalnej                 |      | 251 258                                     | 251 258                                    | 251 258                                     |  |
| Pozostałe kapitały rezerwowe                                                  |      | 960 659                                     | 960 659                                    | 781 850                                     |  |
| Zyski zatrzymane                                                              |      | 1 001 031                                   | 873 835                                    | 988 460                                     |  |
| Kapitał własny razem                                                          |      | 2 465 451                                   | 2 338 255                                  | 2 274 071                                   |  |
| Zobowiązania                                                                  |      |                                             |                                            |                                             |  |
| Zobowiązania długoterminowe                                                   |      |                                             |                                            |                                             |  |
| Długoterminowe zobowiązania z tytułu pożyczek<br>i leasingu                   | 1 7  | 389 312                                     | 396 506                                    | 417 754                                     |  |
| Instrumenty pochodne                                                          | 1 4  | 1 709                                       | 559                                        | 1 496                                       |  |
| Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku<br>dochodowego                      | 1 1  | 32 052                                      | 57 747                                     | 25 030                                      |  |
| Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje<br>rządowe                    | 1 8  | 110 384                                     | 111 764                                    | 110 503                                     |  |
| Pozostałe zobowiązania finansowe                                              | 1 9  | 13                                          | 13                                         | 354 693                                     |  |
| Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych                                 | 2 0  | 14                                          | 27                                         | 128                                         |  |
| Rezerwy długoterminowe                                                        | 2 1  | 23 095                                      | 23 061                                     | 25 959                                      |  |
| Zobowiązania długoterminowe razem                                             |      | 556 579                                     | 589 677                                    | 935 563                                     |  |
| Zobowiązania krótkoterminowe                                                  |      |                                             |                                            |                                             |  |
| Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu pożyczek<br>i leasingu                  | 1 7  | 48 929                                      | 41 425                                     | 27 449                                      |  |
| Instrumenty pochodne                                                          | 1 4  | 1 506                                       | 648                                        | 461                                         |  |
| Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego                                     | 1 1  | 4 246                                       | 2 191                                      | 84 652                                      |  |
| Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje<br>rządowe                    | 1 8  | 5 615                                       | 5 743                                      | 6 220                                       |  |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe<br>zobowiązania finansowe | 1 9  | 702 423                                     | 1 512 537                                  | 386 153                                     |  |
| Pozostałe zobowiązania niefinansowe                                           | 1 9  | 65 349                                      | 39 403                                     | 62 110                                      |  |
| Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych                                 | 2 0  | 22 807                                      | 27 840                                     | 21 031                                      |  |
| Rezerwy krótkoterminowe                                                       | 2 1  | 352 642                                     | 174 890                                    | 435 289                                     |  |
| Zobowiązania krótkoterminowe razem                                            |      | 1 203 517                                   | 1 804 677                                  | 1 023 365                                   |  |
| Zobowiązania razem                                                            |      | 1 760 096                                   | 2 394 354                                  | 1 958 928                                   |  |
| Pasywa razem                                                                  |      | 4 225 547                                   | 4 732 609                                  | 4 232 999                                   |  |

#### <span id="page-8-0"></span>III. Skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r.

|                                                                                                                                                  | Nota | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |  |
|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|--|
|                                                                                                                                                  |      | okres bieżąc y                                                       | okres porównawc zy                                                   |  |
| Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej                                                                                         |      |                                                                      |                                                                      |  |
| Zysk przed opodatkowaniem                                                                                                                        |      | 156 632                                                              | 169 740                                                              |  |
| Podatek dochodowy zapłacony                                                                                                                      |      | (20 425)                                                             | (16 248)                                                             |  |
| Korekty o pozycje:                                                                                                                               |      |                                                                      |                                                                      |  |
| Amortyzacja, likwidacja oraz odpisy aktualizujące                                                                                                | 3    | 54 454                                                               | 58 950                                                               |  |
| (Zysk)/strata z tytułu działalności inwestycyjnej                                                                                                |      | 2 193                                                                | (247)                                                                |  |
| Odsetki i dywidendy                                                                                                                              |      | (6 791)                                                              | (7 626)                                                              |  |
| Zmiana stanu należności z tytułu dostaw i usług<br>oraz pozostałych należności finansowych                                                       |      | 45 836                                                               | 212 405                                                              |  |
| Zmiana stanu pozostałych aktywów                                                                                                                 |      | 126 273                                                              | 118 777                                                              |  |
| Zmiana stanu zapasów                                                                                                                             |      | 53 549                                                               | 82 467                                                               |  |
| Zmiana stanu uprawnień do emisji CO2 nabytych w celu<br>umorzenia                                                                                |      | (10 009)                                                             | (63 009)                                                             |  |
| Zmiana stanu zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz<br>pozostałych zobowiązań finansowych i niefinansowych<br>z wyłączeniem kredytów i pożyczek |      | (372 225)                                                            | (872 339)                                                            |  |
| Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych przychodów<br>i dotacji rządowych                                                                        |      | (1 508)                                                              | (1 623)                                                              |  |
| Zmiana stanu zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych                                                                                         |      | (5 046)                                                              | (3 869)                                                              |  |
| Zmiana stanu rezerw                                                                                                                              |      | 177 786                                                              | 260 439                                                              |  |
| Inne korekty                                                                                                                                     |      | -                                                                    | (74)                                                                 |  |
| Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej                                                                                                |      | 200 719                                                              | (62 257)                                                             |  |
| Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej                                                                                       |      |                                                                      |                                                                      |  |
| Sprzedaż wartości niematerialnych oraz rzeczowych<br>aktywów trwałych                                                                            |      | 183                                                                  | 45                                                                   |  |
| Wpływ rat i odsetek z tytułu leasingu                                                                                                            |      | 81                                                                   | 82                                                                   |  |
| Odsetki otrzymane w ramach umowy cash pooling                                                                                                    |      | 10 031                                                               | -                                                                    |  |
| Środki przekazane w ramach umowy cash pooling                                                                                                    |      | -                                                                    | 8 035                                                                |  |
| Nabycie wartości niematerialnych oraz rzeczowych<br>aktywów trwałych                                                                             |      | (32 524)                                                             | (72 982)                                                             |  |
| Pozostałe wydatki                                                                                                                                |      | (353)                                                                | -                                                                    |  |
| Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej                                                                                              |      | (22 582)                                                             | (64 820)                                                             |  |
| Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej                                                                                          |      |                                                                      |                                                                      |  |
| Wpływy i wydatki z tytułu pożyczek                                                                                                               |      | (434 877)                                                            | (2 336)                                                              |  |
| Wpływy i wydatki w ramach umowy cash pooling                                                                                                     |      | 264 552                                                              | 117 564                                                              |  |
| Otrzymane dotacje                                                                                                                                |      | -                                                                    | 1 859                                                                |  |
| Spłata zobowiązań z tytułu leasingu                                                                                                              |      | (5 200)                                                              | (2 528)                                                              |  |
| Środki pieniężne netto z działalności finansowej                                                                                                 |      | (175 525)                                                            | 114 559                                                              |  |
| Przepływy pieniężne netto, razem                                                                                                                 |      | 2 612                                                                | (12 518)                                                             |  |
| Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych, w tym:                                                                                               |      | 2 612                                                                | (12 518)                                                             |  |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu                                                                                            | 1 5  | 31 627                                                               | 34 277                                                               |  |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu                                                                                              | 1 5  | 34 239                                                               | 21 759                                                               |  |

![](_page_9_Picture_1.jpeg)

### <span id="page-9-0"></span>IV. Skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r.

|                                               | Kapitał<br>zakładowy | Kapitał<br>ze s przedaży akc ji<br>powyżej<br>ic h wartoś c i<br>nominalnej | P ozos tałe<br>kapitały<br>rezerwowe |           | Kapitał własny<br>RAZEM |
|-----------------------------------------------|----------------------|-----------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------|-----------|-------------------------|
| Kapitał własny na dzień<br>1 stycznia 2025 r. | 252 503              | 251 258                                                                     | 960 659                              | 873 835   | 2 338 255               |
| Zysk netto                                    | -                    | -                                                                           | -                                    | 127 196   | 127 196                 |
| Inne całkowite dochody                        | -                    | -                                                                           | -                                    | -         | -                       |
| Całkowite dochody                             | -                    | -                                                                           | -                                    | 127 196   | 127 196                 |
| Kapitał własny na dzień<br>31 marca 2025 r.   | 252 503              | 251 258                                                                     | 960 659                              | 1 001 031 | 2 465 451               |

|                                               | Kapitał<br>zakładowy | Kapitał<br>ze s przedaży akc ji<br>powyżej<br>ic h wartoś c i<br>nominalnej | P ozos tałe<br>kapitały<br>rezerwowe |         | Kapitał własny<br>RAZEM |
|-----------------------------------------------|----------------------|-----------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------|---------|-------------------------|
| Kapitał własny na dzień<br>1 stycznia 2024 r. | 252 503              | 251 258                                                                     | 781 850                              | 851 470 | 2 137 081               |
| Zysk netto                                    | -                    | -                                                                           | -                                    | 136 990 | 136 990                 |
| Inne całkowite dochody                        | -                    | -                                                                           | -                                    | -       | -                       |
| Całkowite dochody                             | -                    | -                                                                           | -                                    | 136 990 | 136 990                 |
| Kapitał własny na dzień<br>31 marca 2024 r.   | 252 503              | 251 258                                                                     | 781 850                              | 988 460 | 2 274 071               |

![](_page_10_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-10-0"></span>V. Wybrane dane objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego

### <span id="page-10-1"></span>1. Podstawowe dane o Grupie

![](_page_10_Picture_5.jpeg)

Jednostką Dominującą Grupy Kapitałowej Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. (Grupa, Grupa Kapitałowa, Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A.) jest Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. (KOGENERACJA S.A., Spółka Dominująca, Jednostka Dominująca, Spółka).

Jednostka Dominująca została zarejestrowana w Polsce i wpisana do Rejestru Przedsiębiorców w Sądzie Rejonowym dla Wrocławia-Fabrycznej, VI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego dnia 19 lutego 2001 r. pod nr KRS 0000001010. Siedziba Spółki Dominującej mieści się we Wrocławiu przy ul. Łowieckiej 24. Czas trwania Spółki jest nieoznaczony.

|                     | Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A.   |  |  |
|---------------------|---------------------------------------------------------|--|--|
| Adres:              | ul.<br>Łowiecka<br>24,<br>50-220<br>Wrocław<br>(Polska) |  |  |
| Telefon:            | 71/32-38-111                                            |  |  |
| Fax:                | 71/32-93-521                                            |  |  |
| Strona internetowa: | http://www.kogeneracja.com.pl                           |  |  |
| e-mail:             | kogeneracja@kogeneracja.com.pl                          |  |  |
| REGON:              | 931020068                                               |  |  |
| NIP:                | 896-000-00-32                                           |  |  |
| KRS:                | 0000001010                                              |  |  |
| LEI:                | 529900IIZX8UAI8MJ703                                    |  |  |

Przedmiotem działalności Spółki Dominującej oraz jej jednostki zależnej, konsolidowanej jest:

- produkcja energii elektrycznej i ciepła,
- handel energią elektryczną, ciepłem, produktami i usługami energetycznymi, dystrybucja ciepła i energii elektrycznej.

Działalność Spółki Dominującej prowadzona jest na podstawie odpowiednich koncesji przyznanych KOGENERACJI S.A. w zakładach produkcyjnych we Wrocławiu i Siechnicach (koło Wrocławia).

Od dnia 13 listopada 2017 r. Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. należy do Grupy Kapitałowej PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.

Dominującym akcjonariuszem Spółki jest PGE Energia Ciepła S.A.

KOGENERACJA S.A. oraz jednostka zależna EC Zielona Góra S.A. na dzień 31 marca 2025 r. były spółkami objętymi konsolidacją metodą pełną przez jednostkę dominującą najwyższego szczebla PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. z siedzibą w Lublinie, której największym akcjonariuszem jest Skarb Państwa posiadający 60,86% ogólnej liczby akcji na Walnym Zgromadzeniu PGE S.A.

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za okres kończący się 31 marca 2025 r. obejmuje sprawozdania finansowe Spółki Dominującej oraz jej jednostki zależnej zwanych łącznie Grupą.

Księgi rachunkowe Spółki prowadzone są przez PGE S.A.

# <span id="page-11-0"></span>2. Skład Zarządu Spółki Dominującej

Na dzień 1 stycznia 2025 r., 31 marca 2025 r. oraz na dzień publikacji niniejszego sprawozdania finansowego w skład Zarządu Spółki Dominującej wchodzili:

Dariusz Witkowski – Prezes Zarządu, Krzysztof Kryg – Wiceprezes Zarządu, Krzysztof Wrzesiński – Wiceprezes Zarządu.

# <span id="page-11-1"></span>3. Struktura własnościowa

Tabela: Wykaz akcjonariuszy posiadających bezpośrednio lub pośrednio przez podmioty zależne co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu KOGENERACJI S.A.

|                           | liczba głosów<br>na WZ<br>w raporcie za 2024 r. | % kapitału<br>zakładowego<br>i ogólnej liczby<br>głosów na WZ<br>w raporcie<br>za 2024 r. | zmiana %<br>w okresie<br>01.01.2025 r.<br>-27.05.2025 r. | liczba głosów<br>na WZ<br>na dzień<br>przekazania<br>raportu | % kapitału<br>zakładowego<br>i ogólnej liczby<br>głosów na WZ<br>na dzień<br>przekazania<br>raportu |
|---------------------------|-------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------|
| PGE Energia Ciepła S.A.   | 8 652 173                                       | 58,07                                                                                     | -                                                        | 8 652 173                                                    | 58,07                                                                                               |
| OFE PZU "Złota Jesień"    | 1 195 792                                       | 8,03                                                                                      | -                                                        | 1 195 792                                                    | 8,03                                                                                                |
| Allianz Polska OFE        | 754 281                                         | 5,06                                                                                      | -                                                        | 754 281                                                      | 5,06                                                                                                |
| Nationale-Nederlanden OFE | 746 000                                         | 5,01                                                                                      | -                                                        | 746 117                                                      | 5,01                                                                                                |

Stan posiadania akcjonariuszy został zaktualizowany według danych po Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Spółki Dominującej zwołanym na dzień 13 lutego 2025 r. i wznowionym po przerwie w dniu 13 marca 2025 r. (*Raport bieżący 5/2025*).

# <span id="page-12-0"></span>4. Opis organizacji Grupy Kapitałowej

# a. Struktura Grupy Kapitałowej

Wykres: Graficzna struktura Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. na dzień 31 marca 2025 r.

![](_page_12_Figure_5.jpeg)

### b. Jednostki zależne

Tabela: Udział procentowy Spółki Dominującej w jednostce zależnej podlegającej konsolidacji (powiązania bezpośrednie)

| Udział %             | Na dzień         | Na dzień           | Na dzień         |
|----------------------|------------------|--------------------|------------------|
|                      | 31 marca 2025 r. | 31 grudnia 2024 r. | 31 marca 2024 r. |
|                      | (niebadane)      | (badane)           | (niebadane)      |
| EC Zielona Góra S.A. | 100,00           | 100,00             | 100,00           |

EC Zielona Góra S.A. jest przedsiębiorstwem prowadzącym działalność gospodarczą w zakresie wytwarzania energii elektrycznej oraz wytwarzania i dystrybucji ciepła. Siedziba spółki mieści się w Zielonej Górze, al. Zjednoczenia 103.

Na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. i 31 marca 2024 r. udział w ogólnej liczbie głosów posiadanych przez Grupę w podmiocie zależnym był równy udziałowi Grupy w kapitale jednostki i wynosił 100%.

### c. Pozostałe jednostki powiązane

Tabela: Udział procentowy Spółki Dominującej w pozostałych jednostkach powiązanych (powiązania bezpośrednie)

| Udział %                          | Na dzień         | Na dzień           | Na dzień         |
|-----------------------------------|------------------|--------------------|------------------|
|                                   | 31 marca 2025 r. | 31 grudnia 2024 r. | 31 marca 2024 r. |
|                                   | (niebadane)      | (badane)           | (niebadane)      |
| SIECHNICE NOWA ENERGIA Sp. z o.o. | 50,00            | 50,00              | 50,00            |

![](_page_13_Picture_1.jpeg)

Spółka SIECHNICE NOWA ENERGIA Sp. z o.o. została powołana w celu opracowania i realizacji przedsięwzięcia polegającego na rewitalizacji i nadaniu nowych funkcji gospodarczych, społecznych i publicznych obiektom Elektrociepłowni Czechnica stanowiącym własność KOGENERACJI S.A. zlokalizowanym na nieruchomościach położonych w Gminie Siechnice.

Na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r. KOGENERACJA S.A. posiadała 4 000 udziałów spółki SIECHNICE NOWA ENERGIA Sp. z o.o. o wartości nominalnej 50 zł i łącznej wartości nominalnej 200 tys. zł.

<span id="page-13-0"></span>Na dzień 31 marca 2025 r. działalność spółki SIECHNICE NOWA ENERGIA Sp. z o.o. nie miała istotnego wpływu na niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe.

# 5. Spółki objęte skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym

KOGENERACJA S.A. – Jednostka Dominująca Grupy Kapitałowej na dzień 31 marca 2025 r. objęła skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym jedną jednostkę zależną EC Zielona Góra S.A. (konsolidacja pełna).

# <span id="page-13-1"></span>6. Zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej w 2025 r.

<span id="page-13-2"></span>W 2025 r. nie miały miejsca zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A.

### 7. Podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego

### <span id="page-13-3"></span>a. Oświadczenie o zgodności

Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. stosuje Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej, które zostały zatwierdzone przez Unię Europejską (zwane dalej MSSF UE). Niniejsze skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowym Standardem Rachunkowości 34 *Śródroczna sprawozdawczość finansowa* oraz zgodnie z odpowiednimi standardami rachunkowości mającymi zastosowanie do śródrocznej sprawozdawczości finansowej przyjętymi przez Unię Europejską, opublikowanymi i obowiązującymi w czasie przygotowania niniejszego skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy. W zakresie nieuregulowanym powyższymi standardami, stosowano przepisy Ustawy o Rachunkowości z dnia 29 września 1994 r. oraz wydane na jej podstawie przepisy wykonawcze.

MSSF UE zawierają wszystkie Międzynarodowe Standardy Rachunkowości (MSR), Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) oraz związane z nimi Interpretacje za wyjątkiem Standardów oraz Interpretacji, które oczekują na zatwierdzenie przez Unię Europejską oraz Standardów i Interpretacji, które zostały zatwierdzone przez Unię Europejską, ale nie weszły jeszcze w życie.

Zamieszczone poniżej nowe Standardy, zmiany do Standardów i Interpretacje nie są jeszcze obowiązujące dla okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2025 r. i nie zostały zastosowane w skróconym śródrocznym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym. Grupa ma zamiar zastosować je dla okresów, dla których są obowiązujące po raz pierwszy.

#### **Nowe standardy i interpretacje, które zostały opublikowane, a nie weszły jeszcze w życie**

Następujące standardy, zmiany w obowiązujących standardach oraz interpretacje nie zostały przyjęte przez Unię Europejską lub nie są obowiązujące na dzień 1 stycznia 2025 r.:

- Zmiany do MSSF 9 *Instrumenty finansowe* i MSSF 7 *Instrumenty finansowe – ujawnienia informacji* zmiany dotyczą klasyfikacji i wyceny instrumentów finansowych. Nowy standard będzie obowiązywał od 1 stycznia 2026 r.
- Zmiany do MSSF 9 *Instrumenty finansowe* i MSSF 7 *Instrumenty finansowe – ujawnienia informacji* zmiany obejmują kontrakty dotyczące energii odnawialnej. Nowy standard będzie obowiązywał od 1 stycznia 2026 r.
- Roczny program poprawek standardów, wydanie 11 coroczne ulepszenia dotyczą MSSF 1 *Zastosowanie MSSF po raz pierwszy*, MSSF 7 *Instrumenty finansowe - ujawnienie informacji*, MSSF 9 *Instrumenty finansowe,* MSSF 10 *Skonsolidowane sprawozdanie finansowe* oraz MSR 7 *Sprawozdanie z przepływów pieniężnych*. Zmiany będą obowiązywały od 1 stycznia 2026 r.
- MSSF 18 *Prezentacja i ujawnienie informacji w sprawozdaniach finansowych* standard ma zastąpić MSR 1. Nowy standard będzie obowiązywał od 1 stycznia 2027 r.
- MSSF 19 *Spółki zależne bez odpowiedzialności publicznej: ujawnianie informacji.* Nowy standard będzie obowiązywał od 1 stycznia 2027 r.
- MSSF 14 *Regulacyjne rozliczenia międzyokresowe* zgodnie z decyzją Komisji Europejskiej proces zatwierdzania standardu w wersji wstępnej nie zostanie zainicjowany przed ukazaniem się standardu w wersji ostatecznej - do dnia zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego niezatwierdzony przez Unię Europejską.
- Zmiany do MSSF 10 *Skonsolidowane sprawozdania finansowe* i MSR 28 *Transakcje sprzedaży lub wniesienia aktywów pomiędzy inwestorem a jego jednostką stowarzyszoną lub wspólnym przedsięwzięciem* - termin wejścia w życie został odroczony bezterminowo.

Według szacunków Spółki Dominującej, wyżej wymienione nowe standardy oraz zmiany do istniejących standardów nie miałyby istotnego wpływu na sprawozdanie finansowe, jeżeli zostałyby zastosowane przez spółki Grupy na dzień bilansowy.

### b. Waluta prezentacji i waluta funkcjonalna

Dane w skróconym śródrocznym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym zostały podane w złotych polskich (waluta funkcjonalna Jednostki Dominującej i waluta prezentacji niniejszego skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego), po zaokrągleniu do pełnych tysięcy.

Transakcje wyrażone w walutach obcych przelicza się na moment początkowego ujęcia na walutę funkcjonalną według średniego kursu NBP obowiązującego w dniu poprzedzającym dzień transakcji.

Nie rzadziej niż na każdy dzień sprawozdawczy:

- pozycje pieniężne wyrażone w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu zamknięcia (za kurs zamknięcia przyjmuje się kurs średni ustalony dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski na ten dzień),
- pozycje niepieniężne wyceniane według kosztu historycznego w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu wymiany z dnia pierwotnej transakcji (kurs banku, z którego korzysta jednostka),
- pozycje niepieniężne wyceniane w wartości godziwej w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu wymiany z dnia ustalenia wartości godziwej.

![](_page_15_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-15-0"></span>c. Zasady rachunkowości i prezentacja danych

Skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone w oparciu o zasadę kosztu historycznego, za wyjątkiem aktywów i pasywów wycenianych według wartości godziwej: instrumentów pochodnych, instrumentów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy lub inne całkowite dochody.

Niniejsze skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez spółki Grupy w dającej się przewidzieć przyszłości. Na dzień zatwierdzenia niniejszego skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego nie stwierdza się istnienia okoliczności wskazujących na zagrożenie kontynuowania działalności przez spółki Grupy.

Niniejsze skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. obejmuje okres od dnia 1 stycznia 2025 r. do dnia 31 marca 2025 r., dane porównawcze za okres od dnia 1 stycznia 2024 r. do dnia 31 marca 2024 r. oraz na dzień 31 grudnia 2024 r.

Skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe nie obejmuje wszystkich informacji oraz ujawnień wymaganych w rocznym sprawozdaniu finansowym i należy je czytać łącznie *ze Skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.* opublikowanym w dniu 15 kwietnia 2025 r.

Sporządzenie sprawozdania finansowego zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi przez Unię Europejską (MSSF UE) wymaga od Zarządu osądów, szacunków i założeń, które mają wpływ na przyjęte zasady oraz prezentowane wartości aktywów, pasywów, przychodów oraz kosztów. Szacunki oraz związane z nimi założenia opierają się na doświadczeniu historycznym oraz innych czynnikach, które są uznawane za racjonalne w danych okolicznościach, a ich wyniki dają podstawę osądu, co do wartości bilansowej aktywów i zobowiązań, która nie wynika bezpośrednio z innych źródeł. Faktyczna wartość może różnić się od wartości szacowanej. Szacunki i związane z nimi założenia podlegają bieżącej weryfikacji. Zmiana szacunków księgowych jest ujęta w okresie, w którym dokonano zmiany szacunku lub w okresach bieżącym i przyszłych, jeżeli dokonana zmiana szacunku dotyczy zarówno okresu bieżącego, jak i okresów przyszłych.

Osądy dokonywane przez Zarząd przy zastosowaniu MSSF UE, które mają istotny wpływ na skrócone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe, a także szacunki, obciążone znaczącym ryzykiem zmian w przyszłych latach zostały przedstawione w nocie [31.](#page-53-0)

W niniejszym skróconym śródrocznym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym przestrzegano tych samych zasad (polityki rachunkowości) i metod obliczeniowych, co w poprzednim rocznym sprawozdaniu finansowym na dzień i za okres kończący się 31 grudnia 2024 r. z wyjątkiem tego, że zastosowano nowe lub zmienione standardy oraz interpretacje obowiązujące dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2025 r.

#### **Nowe standardy i interpretacje, które weszły w życie w dniu 1 stycznia 2025 r.**

• Zmiany do MSR 21 *Skutki zmian kursów wymiany walut obcych* dotyczą oceny braku możliwości wymiany walut, mające zastosowanie dla okresów rocznych rozpoczynających się dnia 1 stycznia 2025 r.

Powyższe zmiany nie mają istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe.

Grupa nie zdecydowała się na wcześniejsze zastosowanie żadnego innego standardu, interpretacji lub zmiany, które zostały opublikowane, lecz dotychczas nie weszły w życie.

# <span id="page-16-0"></span>VI. Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego

# <span id="page-16-1"></span>Noty objaśniające do sprawozdania z całkowitych dochodów

# <span id="page-16-2"></span>1. Przychody ze sprzedaży

Tabela: Przychody ze sprzedaży za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                                      | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Przychody ze sprzedaży produktów i usług                                             | 866 022                                                              | 843 606                                                              |
| Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej oraz dystrybucji<br>energii elektrycznej | 395 929                                                              | 398 847                                                              |
| Przychody ze sprzedaży ciepła oraz dystrybucji energii<br>cieplnej                   | 438 030                                                              | 421 158                                                              |
| Przychody z Rynku Mocy                                                               | 27 957                                                               | 18 684                                                               |
| Przychody z tytułu certyfikatów pochodzenia energii                                  | (127)                                                                | 539                                                                  |
| Przychody z tytułu wsparcia wysokosprawnej kogeneracji<br>gazowej                    | 2 099                                                                | 2 364                                                                |
| Przychody z najmu nieruchomości                                                      | 1 740                                                                | 1 734                                                                |
| Pozostałe przychody ze sprzedaży produktów i usług                                   | 394                                                                  | 280                                                                  |
| Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów                                          | 14 013                                                               | 26 290                                                               |
| Przychody z odsprzedaży energii elektrycznej                                         | 13 488                                                               | 19 314                                                               |
| Przychody ze sprzedaży uprawnień do emisji CO2                                       | -                                                                    | 6 483                                                                |
| Pozostałe przychody ze sprzedaży towarów i materiałów                                | 525                                                                  | 493                                                                  |
|                                                                                      | 880 035                                                              | 869 896                                                              |

Niższe przychody ze sprzedaży energii elektrycznej oraz dystrybucji energii elektrycznej (spadek o 2 918 tys. zł) były efektem niższego wolumenu i średnich cen sprzedaży energii elektrycznej w EC Zielona Góra S.A., przy jednocześnie wyższym wolumenie sprzedaży w KOGENERACJI S.A.

Wyższe przychody ze sprzedaży ciepła oraz dystrybucji energii cieplnej w I kwartale 2025 r. (wzrost o 16 872 tys. zł) były głównie efektem wyższych średnich cen sprzedaży ciepła oraz wyższego wolumenu sprzedaży spowodowanego niższymi średnimi temperaturami w I kwartale 2025 r.

Zgodnie z *Ustawą z dnia 15 września 2022 r. o szczególnych rozwiązaniach w zakresie niektórych źródeł ciepła w związku z sytuacją na rynku paliw* KOGENERACJA S.A. i EC Zielona Góra S.A. są zobligowane do sprzedaży i dystrybucji ciepła po maksymalnych, określonych w Ustawie, stawkach. Różnica pomiędzy maksymalnymi stawkami a wartością wynikającą z taryf wypłacana jest w formie rekompensaty. W I kwartale 2025 r. przychody z tytułu rozpoznanych rekompensat dotyczących sprzedaży ciepła wyniosły 30 587 tys. zł (I kwartał 2024 r.: 32 188 tys. zł). Pozostałe informacje dotyczące rekompensat za ciepło przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [30](#page-51-1)[a.](#page-51-2)

![](_page_17_Picture_1.jpeg)

Spółki Grupy uzyskują przychody z Rynku Mocy. W I kwartale 2025 r. przychody te wyniosły 27 957 tys. zł, w tym Jednostka Dominująca 14 004 tys. zł i jednostka zależna 13 953 tys. zł (I kwartał 2024 r.: 18 684 tys. zł).

Niższe przychody z tytułu certyfikatów pochodzenia energii (spadek o 666 tys. zł) były przede wszystkim efektem niższej ceny certyfikatów zielonych oraz brakiem produkcji z biomasy w I kwartale 2025 r.

Na podstawie *Ustawy z dnia 14 grudnia 2018 r. o promowaniu energii elektrycznej z wysokosprawnej kogeneracji* Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. uzyskała przychody z tytułu wsparcia wysokosprawnej kogeneracji gazowej w kwocie 2 099 tys. zł (I kwartał 2024 r.: 2 364 tys. zł).

Przychody z najmu nieruchomości (opłaty leasingowe ujęte jako przychód) w I kwartale 2025 r. wyniosły 1 740 tys. zł (I kwartał 2024 r.: 1 734 tys. zł). Grupa nie osiągnęła przychodów z tytułu leasingu operacyjnego odnoszących się do zmiennych opłat leasingowych, które nie są zależne od indeksu lub stopy procentowej.

Niższe przychody z odsprzedaży energii elektrycznej (spadek o 5 826 tys. zł) były efektem niższego wolumenu zakupionej i odsprzedanej energii elektrycznej w EC Zielona Góra S.A. (spadek o 8 543 tys. zł) oraz wyższego wolumenu w KOGENERACJI S.A. (wzrost o 2 062 tys. zł).

W I kwartale 2025 r. nie uzyskano przychodów ze sprzedaży uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> (I kwartał 2024 r.: 6 483 tys. zł).

Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. działa w jednym segmencie operacyjnym *Wytwarzanie energii elektrycznej i cieplnej oraz dystrybucja* i prowadzi działalność wyłącznie na terenie kraju.

Tabela: Przychody z umów z klientami za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                   | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Przychody z umów z klientami                                      | 845 609                                                              | 833 610                                                              |
| Przychody z tytułu rozpoznanych rekompensat                       | 30 587                                                               | 32 188                                                               |
| Przychody z tytułu wsparcia wysokosprawnej kogeneracji<br>gazowej | 2 099                                                                | 2 364                                                                |
| Przychody z najmu nieruchomości                                   | 1 740                                                                | 1 734                                                                |
|                                                                   | 880 035                                                              | 869 896                                                              |

# <span id="page-18-0"></span>2. Rekompensaty na pokrycie kosztów osieroconych w spółce zależnej EC Zielona Góra S.A.

# a. Przychody z tytułu rekompensat KDT

Na podstawie ustawy z dnia 29 czerwca 2007 r. o zasadach pokrywania kosztów powstałych u wytwórców w związku z przedterminowym rozwiązaniem umów długoterminowych sprzedaży mocy i energii elektrycznej (Dz. U. z 2007 r. nr 130, poz. 905) (ustawa o KDT) spółka zależna EC Zielona Góra S.A. ma prawo do środków na pokrycie kosztów osieroconych (tzw. rekompensat KDT).

Zgodnie z Ustawą o KDT EC Zielona Góra S.A. otrzymuje rekompensaty na pokrycie kosztów osieroconych w formie zaliczek kwartalnych. Po upływie każdego roku dokonywana jest korekta roczna, a po upływie całego okresu, na który zawarta została umowa KDT (okres rozliczania KDT), dokonana będzie korekta końcowa.

Wysokość przychodów, kosztów oraz rozrachunków rozpoznawanych w danym roku z tytułu rekompensat KDT jest szacunkiem Zarządu. Szacunek ten jest ustalany w oparciu o interpretacje spółki w zakresie przepisów ustawy o KDT oraz spodziewane kwoty korekt rocznych i korekty końcowej, których wysokość jest określana w decyzjach Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki. Zmiany przyjętych interpretacji zapisów ustawy o KDT lub założeń mogą istotnie wpłynąć na wyniki szacunków i w konsekwencji mogą doprowadzić do istotnych zmian sytuacji majątkowej i finansowej oraz wyników spółki.

Kwoty spodziewanych korekt rocznych oraz korekty końcowej ustalane są w oparciu o wypracowany model kalkulacji rekompensat KDT. Kluczowymi czynnikami modelu kalkulacji, które mają wpływ na rozpoznawane w sprawozdaniu finansowym przychody, koszty i rozrachunki są ceny sprzedaży energii elektrycznej oraz stopa procentowa wykorzystywana do dyskonta długoterminowego zobowiązania. Na potrzeby kalkulacji modelu przyjęto ścieżki cenowe, zgodnie z najlepszą posiadaną wiedzą, w oparciu o otrzymany raport przygotowany przez podmiot zewnętrzny – Agencję Rynku Energii S.A.

Zgodnie z art. 18.1 Ustawy o KDT ustawodawca definiuje stopę dyskonta dla j-tego okresu jako stopę aktualizacji równą rentowności pięcioletnich obligacji skarbowych emitowanych na najbliższy dzień poprzedzający dzień 30 czerwca danego roku "j", według danych opublikowanych przez ministra właściwego do spraw finansów publicznych oraz Główny Urząd Statystyczny, powiększonej o różnicę pomiędzy stopą kredytu redyskontowego a stopą depozytową Narodowego Banku Polskiego obowiązującymi w dniu 30 czerwca danego roku "j". Poprzez efektywną stopę dyskonta należy rozumieć uśrednioną, stałą dla całego okresu prognozy stopę. Na dzień 31 marca 2025 r. efektywna stopa dyskonta dla całego programu wynosi 4,83%.

W wyniku aktualizacji założeń przyjętych w modelu kalkulacji należnych rekompensat KDT oszacowano, że EC Zielona Góra S.A. po korekcie końcowej programu, dokona zwrotu wszystkich środków otrzymanych w ramach rekompensat KDT.

W przychodach z tytułu KDT Grupa rozpoznaje wartość odpowiadającą wartości przychodów finansowych przypadających na okres sprawozdawczy oraz zmianę szacunków.

Na dzień 31 marca 2025 r., zgodnie z zasadami księgowymi, rozpoznano część wyników programu przypadającą na bieżący okres sprawozdawczy.

Przychody z tytułu rekompensat KDT w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. wyniosły 4 477 tys. zł (od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 4 073 tys. zł).

Koszty finansowe z tytułu rekompensat KDT za okres od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. wyniosły 4 477 tys. zł (od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 4 073 tys. zł).

Wartość zobowiązania z tytułu rekompensat KDT na dzień bilansowy 31 marca 2025 r. wyniosła 347 591 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 347 591 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 375 169 tys. zł).

W związku z zakończeniem z dniem 30 czerwca 2024 r. okresu korygowania kosztów osieroconych w ramach programu pomocy publicznej spółka zależna EC Zielona Góra S.A. zamknęła na dzień 30 czerwca 2024 r. okres pokrywania i korygowania kosztów osieroconych. Rozliczenie 2024 r. nastąpi po otrzymaniu decyzji

![](_page_19_Picture_1.jpeg)

Prezesa URE do dnia 31 lipca 2025 r. Wysokość korekty końcowej programu zostanie określona po otrzymaniu decyzji Prezesa URE do dnia 31 sierpnia 2025 r. Termin płatności za rozliczenie 2024 r. przypada na dzień 30 września 2025 r., natomiast termin płatności korekty końcowej przypada na dzień 31 grudnia 2025 r.

# <span id="page-19-0"></span>b. Koszty z tytułu rekompensaty gazowej

Na podstawie art. 46 ustawy o KDT Prezes Urzędu Regulacji Energetyki wydał decyzję o wysokości korekty rocznej kosztów powstałych w jednostkach opalanych gazem ziemnym za rok 2022 w kwocie 34 878 tys. zł. Zgodnie z art. 44 ustawy KDT wysokość korekty rocznej kosztów powstałych w jednostkach opalanych gazem ziemnym oblicza się jako iloczyn różnicy pomiędzy średniorocznym kosztem gazu ziemnego zakupionego w ramach obowiązku zapłaty za określą ilość, a średniorocznym kosztem węgla zużywanego na wytworzenie energii elektrycznej w jednostkach centralnie dysponowanych opalanych węglem i ilości energii elektrycznej możliwej do wyprodukowania przez wytwórcę w ramach obowiązku zapłaty za określoną ilość.

Według danych za rok 2022 średnioroczny koszt gazu ziemnego zakupionego przez spółkę zależną EC Zielona Góra S.A. był niższy od średniorocznego kosztu węgla zużywanego na wytworzenie energii elektrycznej w jednostkach centralnie dysponowanych. W oparciu o powyższe Prezes URE wydał decyzję o ujemnej kwocie korekty rocznej za rok 2022 oraz konieczności zapłaty środków na rachunek Zarządcy Rozliczeń S.A. W dniu 16 sierpnia 2023 r. spółka złożyła odwołanie od niniejszej decyzji. W dniu 28 września 2023 r. Sąd Ochrony Konkurencji i Konsumentów (SOKiK) wydał postanowienie o wstrzymaniu wykonania decyzji Prezesa URE do czasu prawomocnego rozstrzygnięcia sprawy wszczętej odwołaniem. Na dzień 31 grudnia 2023 r., stosując podejście zgodne z decyzją Prezesa URE w zakresie korekty rocznej za rok 2022 oraz zgodnie z najlepszą wiedzą, określono wysokość ujemnej korekty rocznej za 2023 r. w kwocie 91 859 tys. zł.

W związku z decyzją Prezesa URE z dnia 31 lipca 2024 r. o ujemnej kwocie korekty rocznej za rok 2023 w wysokości 99 210 tys. zł ujęto na dzień 30 czerwca 2024 r. koszt z tytułu rekompensaty gazowej w wysokości 7 351 tys. zł. W dniu 20 sierpnia 2024 r. spółka złożyła odwołanie od niniejszej decyzji. W dniu 16 września 2024 r. SOKiK wydał postanowienie o wstrzymaniu wykonania decyzji Prezesa URE do czasu prawomocnego rozstrzygnięcia sprawy wszczętej odwołaniem. Ponadto na dzień 30 czerwca 2024 r., tj. na dzień zamknięcia okresu korygowania, stosując podejście zgodne z decyzjami Prezesa URE w zakresie korekty rocznej za rok 2022 i 2023 oraz zgodnie z najlepszą wiedzą oszacowano wysokość ujemnej korekty za I półrocze 2024 r. w kwocie 6 536 tys. zł. Na dzień 31 grudnia 2024 r. dokonano aktualizacji założeń. Zaktualizowana, szacowana wysokość ujemnej korekty kosztów powstałych w jednostkach opalanych gazem ziemnym (dopłata gazowa) za rok 2024 wynosiła 2 764 tys. zł. Łącznie w sprawozdaniu z całkowitych dochodów za rok zakończony 31 grudnia 2024 r. ujęto kwotę 10 115 tys. zł tys. zł, z czego 7 351 tys. zł dotyczyło korekty za 2023 r. i 2 764 tys. zł za 2024 r. Ujęcie szacunku wynikało z zasady ostrożnej wyceny oraz z zakończenia w dniu 30 czerwca 2024 r. okresu pokrywania i korygowania kosztów powstałych w jednostkach opalanych gazem ziemnym (dopłata gazowa). Do dnia 31 lipca 2025 r. Prezes URE wyda decyzję dotyczącą rozliczenia roku 2024.

Do przyjętych szacunków zastosowano podejście zgodne z decyzją Prezesa URE w zakresie korekty rocznej za rok 2022 i 2023 oraz szacunkami spółki dotyczącymi średniej ceny energii elektrycznej wytworzonej przez wytwórców eksploatujących jednostki wytwórcze centralnie dysponowane opalane węglem oraz średnioważonego kosztu węgla zużywanego przez jednostki wytwórcze centralnie dysponowane opalane węglem z uwzględnieniem kosztów transportu węgla. Średnia cena energii elektrycznej wytworzonej przez wytwórców eksploatujących jednostki wytwórcze centralnie dysponowane opalane węglem oraz średnioważony koszt węgla zużywanego przez jednostki wytwórcze centralnie dysponowane opalane węglem z uwzględnieniem kosztów transportu węgla za rok 2024, zgodnie z art. 46 ust 7 ustawy o KDT, zostanie opublikowana przez Prezesa URE do dnia 15 lipca 2025 r. Niepewność szacunku związana jest z tym, iż opublikowane stawki mogą się znacząco różnić od założeń przyjętych przez spółkę.

Wartość zobowiązania z tytułu szacowanej rekompensaty gazowej na dzień bilansowy 31 marca 2025 r. wyniosła 136 852 tys. zł, w tym: za okres korygowania w 2024 r.: 2 764 tys. zł, za 2023 r.: 99 210 tys. zł oraz za 2022 r.: 34 878 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 136 852 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 126 737 tys. zł).

# <span id="page-20-0"></span>3. Koszty w układzie rodzajowym i kalkulacyjnym

# a. Koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów

Tabela: Koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                          | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Koszt wytworzenia sprzedanych produktów  | (681 899)                                                            | (650 960)                                                            |
| Wartość sprzedanych towarów i materiałów | (10 803)                                                             | (24 698)                                                             |
|                                          | (692 702)                                                            | (675 658)                                                            |

# <span id="page-20-2"></span>b. Koszty według rodzaju

Tabela: Koszty według rodzaju za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                                                                | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Amortyzacja, likwidacja oraz odpisy aktualizujące                                                              | (54 454)                                                             | (58 950)                                                             |
| Zużycie materiałów i energii                                                                                   | (395 343)                                                            | (276 563)                                                            |
| Usługi obce                                                                                                    | (51 619)                                                             | (51 213)                                                             |
| Podatki i opłaty, w tym:                                                                                       | (186 548)                                                            | (271 293)                                                            |
| uprawnienia do emis ji CO 2                                                                                    | (176 735)                                                            | (261 727)                                                            |
| odpis na Fundus z Wypłaty Różnicy Ceny                                                                         | -                                                                    | (27)                                                                 |
| Koszty świadczeń pracowniczych                                                                                 | (26 400)                                                             | (24 096)                                                             |
| Pozostałe koszty rodzajowe                                                                                     | (3 079)                                                              | (2 456)                                                              |
| Razem koszty rodzajowe                                                                                         | (717 443)                                                            | (684 571)                                                            |
| Wartość sprzedanych towarów i materiałów                                                                       | (10 803)                                                             | (24 698)                                                             |
| Łączne koszty sprzedanych produktów, towarów<br>i materiałów, koszty sprzedaży oraz koszty<br>ogólnego zarządu | (728 246)                                                            | (709 269)                                                            |
| Koszty sprzedaży                                                                                               | 14 639                                                               | 14 795                                                               |
| Koszty ogólnego zarządu                                                                                        | 20 905                                                               | 18 816                                                               |
| Koszt własny sprzedaży                                                                                         | (692 702)                                                            | (675 658)                                                            |

<span id="page-20-1"></span>Niższe koszty ujęte w pozycji *Amortyzacja, likwidacja oraz odpisy aktualizujące* o kwotę 4 496 tys. zł to przede wszystkim efekt weryfikacji okresów użytkowania środków trwałych oraz zakończenia amortyzacji aktywów węglowych w EC Czechnica.

Wyższy poziom kosztów zużycia materiałów i energii (wzrost o 118 780 tys. zł) to efekt wzrostu kosztów zużycia gazu w KOGENERACJI S.A. oraz wzrostu kosztu zakupu gazu w EC Zielona Góra S.A. z tytułu nowej umowy na dostawy paliwa gazowego zawartej 1 lipca 2024 r.

Spadek kosztów w pozycji *Podatki i opłaty* o 84 745 tys. zł był spowodowany głównie niższą o 84 992 tys. zł rezerwą na niedobór uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> głównie ze względu na niższe ceny zakupu uprawnień.

Spadek wartości sprzedanych towarów i materiałów o kwotę 13 895 tys. zł był efektem głównie:

- niższych kosztów sprzedaży uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> o 10 746 tys. zł z tytułu braku transakcji odsprzedaży uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> w I kwartale 2025 r.,
- niższych kosztów zakupu energii elektrycznej o 3 099 tys. zł, w tym wyższego wolumenu zakupionej energii na rynku w Spółce Dominującej (wzrost wartości odsprzedanej energii o 4 000 tys. zł) oraz niższego wolumenu i ceny zakupionej energii elektrycznej w spółce zależnej EC Zielona Góra S.A. (spadek o 7 099 tys. zł).

# c. Koszty świadczeń pracowniczych

Tabela: Koszty świadczeń pracowniczych za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                              | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Wypłacone wynagrodzenia                                      | (26 477)                                                             | (24 235)                                                             |
| Ubezpieczenia społeczne                                      | (5 292)                                                              | (4 846)                                                              |
| Zmiana stanu zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych     | 4 590                                                                | 3 772                                                                |
| Koszty dotyczące Programów indywidualnych odejść             | -                                                                    | 9                                                                    |
| Pozostałe świadczenia po okresie zatrudnienia                | (209)                                                                | (463)                                                                |
| Inne świadczenia pracownicze                                 | (3 207)                                                              | (2 621)                                                              |
|                                                              | (30 595)                                                             | (28 384)                                                             |
| Koszty wynagrodzeń przeksięgowane na nakłady<br>inwestycyjne | 4 195                                                                | 4 288                                                                |
|                                                              | (26 400)                                                             | (24 096)                                                             |

Wyższe koszty wypłaconych wynagrodzeń i ubezpieczeń społecznych dotyczą wzrostu wynagrodzeń pracowników w ramach podpisanych porozumień pomiędzy Zarządem a Związkami Zawodowymi.

W pozycji *Inne świadczenia* pracownicze Grupa ujęła m.in. koszty pracowniczych programów emerytalnych, odpis na ZFŚS, koszty opieki medycznej oraz szkoleń.

# <span id="page-21-0"></span>4. Pozostałe przychody i koszty operacyjne

# a. Pozostałe przychody operacyjne

Tabela: Pozostałe przychody operacyjne za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                     | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Rozliczenie otrzymanych dotacji                                     | 1 574                                                                | 1 717                                                                |
| Rozwiązanie odpisów aktualizujących wartość<br>zapasów i należności | -                                                                    | 105                                                                  |
| Dzierżawa węzłów cieplnych                                          | 51                                                                   | 66                                                                   |
| Zysk ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych                      | 169                                                                  | 38                                                                   |
| Kary, grzywny i odszkodowania                                       | 405                                                                  | 40                                                                   |
| Inne                                                                | 36                                                                   | 16                                                                   |
|                                                                     | 2 235                                                                | 1 982                                                                |

# b. Pozostałe koszty operacyjne

Tabela: Pozostałe koszty operacyjne za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                  | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Odpis aktualizujący wartość zapasów i należności | (1 080)                                                              | (31)                                                                 |
| Rozliczenie niedoborów inwentaryzacyjnych        | (514)                                                                | (535)                                                                |
| Zapłacone kary, odszkodowania i grzywny          | (8)                                                                  | (11)                                                                 |
| Koszty likwidacji środków trwałych               | (125)                                                                | -                                                                    |
| Koszty utrzymania ESP Młoty                      | (14)                                                                 | (23)                                                                 |
| Koszty aktywów oddanych w leasing                | (65)                                                                 | (213)                                                                |
| Inne                                             | (48)                                                                 | (68)                                                                 |
|                                                  | (1 854)                                                              | (881)                                                                |

W I kwartale 2025 r. w *Pozostałych kosztach operacyjnych* ujęto utworzenie odpisu aktualizującego wartość zapasów w kwocie 936 tys. zł i należności w kwocie 144 tys. zł (I kwartał 2024 r.: 31 tys. zł).

# <span id="page-22-0"></span>5. Przychody/(koszty) finansowe netto

Tabela: Przychody finansowe netto za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                                    | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Przychody z tytułu odsetek od pożyczek i należności<br>oraz depozytów bankowych    | 8 034                                                                | 8 916                                                                |
| Wycena forwardów walutowych                                                        | -                                                                    | 362                                                                  |
| Odsetki z tytułu leasingu                                                          | 123                                                                  | 274                                                                  |
| Pozostałe przychody finansowe                                                      | -                                                                    | 5                                                                    |
| Przychody finansowe                                                                | 8 157                                                                | 9 557                                                                |
| Odsetki od zobowiązań z tytułu leasingu                                            | (969)                                                                | (1 003)                                                              |
| Pozostałe odsetki od zobowiązań finansowych                                        | (46)                                                                 | (54)                                                                 |
| Wycena forwardów walutowych                                                        | (1 979)                                                              | (162)                                                                |
| Koszty odsetek dotyczące zobowiązań z tytułu<br>przyszłych świadczeń pracowniczych | (120)                                                                | (102)                                                                |
| Dyskonto dot. kosztów osieroconych KDT                                             | (4 477)                                                              | (4 073)                                                              |
| Efekt zmiany dyskonta dotyczący rezerwy na rekultywację                            | (227)                                                                | (207)                                                                |
| Ujemne różnice kursowe                                                             | -                                                                    | (5)                                                                  |
| Pozostałe koszty finansowe                                                         | (354)                                                                | (12)                                                                 |
| Koszty finansowe                                                                   | (8 172)                                                              | (5 618)                                                              |
| Przychody/(koszty) finansowe netto                                                 | (15)                                                                 | 3 939                                                                |

Niższe przychody z tytułu odsetek były związane ze spadkiem poziomu nadwyżki środków pieniężnych udostępnionych przez spółki Grupy w systemie cash pooling. W pozycji *Pozostałe koszty finansowe* ujęto stratę z rozliczenia transakcji forward w wysokości 275 tys. zł oraz prowizje z tytułu otrzymanych poręczeń i gwarancji w kwocie 75 tys. zł.

![](_page_23_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-23-0"></span>6. Podatek dochodowy

### a. Podatek dochodowy wykazany w sprawozdaniu z całkowitych dochodów

Tabela: Podatek dochodowy wykazany w sprawozdaniu z całkowitych dochodów za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                     | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |  |
|---------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|--|
| Podatek dochodowy za okres bieżący                                  | (63 484)                                                             | (71 940)                                                             |  |
| Podatek odroczony                                                   | 34 048                                                               | 39 190                                                               |  |
| Podatek dochodowy wykazany w sprawozdaniu<br>z całkowitych dochodów | (29 436)                                                             | (32 750)                                                             |  |

# b. Efektywna stopa podatkowa

Zysk przed opodatkowaniem za okres od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. w skróconym śródrocznym skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych dochodów kształtował się na poziomie 156 632 tys. zł (za okres od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 169 740 tys. zł). Za okres od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. efektywna stopa podatkowa wyniosła 18,79% (za okres od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 19,29%).

# <span id="page-24-0"></span>Noty objaśniające do sprawozdania z sytuacji finansowej

### <span id="page-24-1"></span>7. Rzeczowe aktywa trwałe, wartości niematerialne, prawa do użytkowania składników aktywów i nieruchomości inwestycyjne

W okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. spółki Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. poniosły nakłady na nabycie rzeczowych aktywów trwałych w wysokości 47 574 tys. zł (w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 56 690 tys. zł).

W okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. Spółka Dominująca poniosła nakłady na rzeczowe aktywa trwałe w kwocie 45 933 tys. zł, m.in. na realizację projektu EC Czechnica 2 w Siechnicach, modernizację i remonty kotłów, generatorów, turbin oraz bloków i systemów ciepłowniczych, a także na modernizację i remonty wieloletnie podstawowych i pomocniczych urządzeń produkcyjnych (w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 54 567 tys. zł).

W spółce zależnej EC Zielona Góra S.A. poniesiono nakłady w kwocie 1 641 tys. zł, m. in. na modernizację bloku gazowo-parowego, modernizację miejskiej sieci ciepłowniczej oraz urządzeń pozablokowych (w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 2 123 tys. zł).

W okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. aktywowano odsetki w łącznej kwocie 12 124 tys. zł, w tym 5 398 tys. zł od pożyczek udzielonych przez NFOŚiGW, 1 595 tys. zł z tytułu umowy pożyczki oraz umowy cash pooling z PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. oraz wyksięgowano w ramach wzajemnych transakcji odsetki od pożyczki udzielonej przez spółkę zależną EC Zielona Góra S.A. w kwocie 5 131 tys. zł.

Na dzień 31 marca 2025 r. wartość bilansowa netto aktywów EC Czechnica 2 wynosiła 1 232 733 tys. zł (w tym środki trwałe w budowie: 1 076 184 tys. zł).

### <span id="page-24-2"></span>8. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe

### a. Należności finansowe - długoterminowe

Tabela: Długoterminowe należności finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Należności z tytułu leasingu                   | 3 213                                       | 3 221                                      | 3 495                                       |
| Należności z tytułu sprzedaży środków trwałych | 307                                         | 314                                        | 442                                         |
|                                                | 3 520                                       | 3 535                                      | 3 937                                       |

![](_page_25_Picture_1.jpeg)

# b. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe - krótkoterminowe

Tabela: Krótkoterminowe należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                                | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|----------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Należności z tytułu dostaw i usług od jednostek<br>powiązanych | 161 399                                     | 175 811                                    | 136 261                                     |
| Należności z tytułu dostaw i usług od jednostek<br>pozostałych | 140 272                                     | 176 114                                    | 133 284                                     |
| Należności z tytułu umowy cash pooling                         | 766 353                                     | 1 023 997                                  | 772 354                                     |
| Należności z tytułu należnych rozpoznanych<br>rekompensat      | 19 097                                      | 11 745                                     | 11 026                                      |
| Wsparcie kogeneracji gazowej                                   | 1 889                                       | 1 611                                      | 2 073                                       |
| Należności z tytułu sprzedaży środków trwałych                 | 135                                         | 147                                        | 141                                         |
| Należności dotyczące depozytu zabezpieczającego                | 4 653                                       | 7 780                                      | 11 561                                      |
| Kaucje i wadia                                                 | 57                                          | 66                                         | 46                                          |
| Należności z tytułu leasingu                                   | 369                                         | 381                                        | 403                                         |
| Pozostałe należności                                           | -                                           | 10                                         | 37 428                                      |
|                                                                | 1 094 224                                   | 1 397 662                                  | 1 104 577                                   |

*Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe* zostały przedstawione w kwotach netto pomniejszonych o odpisy aktualizujące w kwocie 2 123 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 1 978 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 1 218 tys. zł).

W pozycji *Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe* ujęto należności z tytułu umów cash pooling w kwocie 766 353 tys. zł (31 marca 2024 r.: 772 354 tys. zł). Na dzień 31 marca 2025 r. oraz 31 marca 2024 r. należności z tytułu umowy cash pooling dotyczyły spółki zależnej EC Zielona Góra S.A. (31 grudnia 2024 r.: 1 023 997 tys. zł, w tym: Jednostka Dominująca: 107 906 tys. zł oraz jednostka zależna EC Zielona Góra S.A.: 916 091 tys. zł).

Na dzień 31 marca 2025 r. spółki Grupy ujęły należności z tytułu rozpoznanych rekompensat w kwocie 19 097 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 11 745 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 11 026 tys. zł), w tym: Jednostka Dominująca: 2 638 tys. zł oraz jednostka zależna EC Zielona Góra S.A.: 16 459 tys. zł. Pozostałe informacje dotyczące rekompensat za ciepło przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [1](#page-16-2) i [30](#page-51-1)[a.](#page-51-2)

Wartość należności dotyczących depozytu zabezpieczającego w kwocie 4 653 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 7 780 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 11 561 tys. zł) była związana z depozytem utrzymywanym ze względu na konieczność zachowania ciągłości dostaw energii oraz konieczność zakupu energii z rynku za pośrednictwem domu maklerskiego.

Na dzień 31 marca 2024 r. w pozycji *Pozostałe należności* ujęto należności z tytułu przekazanych do kontrahenta płatności dotyczących zabezpieczenia roszczenia w przedmiocie zmiany wysokości wynagrodzenia wynikającego z umowy inwestycyjnej, którego wykonalność, na mocy postanowienia Sądu Okręgowego we Wrocławiu, została wstrzymana. W wyniku postępowania mediacyjnego został podpisany protokół z ustaleń, na mocy którego kwota 37 427 tys. zł pomniejszy kwotę jaką otrzyma kontrahent, tytułem zapłaty wynagrodzenia umownego.

![](_page_26_Picture_1.jpeg)

Tabela: Wiekowanie należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności finansowych na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                          | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| do 1 m-ca                | 1 093 695                                   | 1 397 289                                  | 1 103 591                                   |
| powyżej 1 m-ca do 3 m-cy | 295                                         | 92                                         | 716                                         |
| powyżej 3 m-cy do 6 m-cy | 96                                          | 135                                        | 89                                          |
| powyżej 6 m-cy do 1 roku | 138                                         | 146                                        | 181                                         |
|                          | 1 094 224                                   | 1 397 662                                  | 1 104 577                                   |

Tabela: Wiekowanie należności przeterminowanych na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                              | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Należności przeterminowane brutto                            |                                             |                                            |                                             |
| do 1 m-ca                                                    | 1 436                                       | 748                                        | 2 858                                       |
| powyżej 1 m-ca do 3 m-cy                                     | 254                                         | 57                                         | 689                                         |
| powyżej 3 m-cy do 6 m-cy                                     | 48                                          | 522                                        | 20                                          |
| powyżej 6 m-cy do 1 roku                                     | 518                                         | 329                                        | 17                                          |
| powyżej 1 roku                                               | 1 298                                       | 1 091                                      | 1 147                                       |
|                                                              | 3 554                                       | 2 747                                      | 4 731                                       |
| Odpisy aktualizujące wartość należności<br>przeterminowanych | (2 123)                                     | (1 978)                                    | (1 218)                                     |
| Należności przeterminowane netto                             | 1 431                                       | 769                                        | 3 513                                       |

# <span id="page-27-0"></span>9. Pozostałe aktywa długoterminowe i krótkoterminowe

Tabela: Pozostałe aktywa długoterminowe i krótkoterminowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                                                            | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Zaliczki na środki trwałe w budowie                                                        | 20 920                                      | 20 920                                     | 29 071                                      |
| Rozliczenia międzyokresowe z tytułu programu<br>przyłączeń budynków do sieci ciepłowniczej | 2 068                                       | 2 265                                      | 2 664                                       |
| Pozostałe                                                                                  | 43                                          | 62                                         | 45                                          |
| Pozostałe aktywa długoterminowe                                                            | 23 031                                      | 23 247                                     | 31 780                                      |
| Podatek VAT                                                                                | -                                           | 127 547                                    | 1 706                                       |
| Rozliczenia międzyokresowe z tytułu programu<br>przyłączeń budynków do sieci ciepłowniczej | 794                                         | 805                                        | 965                                         |
| Rozliczenia międzyokresowe z tytułu ubezpieczeń<br>majątkowych i OC                        | 148                                         | 241                                        | 175                                         |
| Opłaty koncesyjne                                                                          | 561                                         | -                                          | 539                                         |
| Pozostałe rozliczenia międzyokresowe                                                       | 432                                         | 61                                         | 392                                         |
| Rozrachunki z tytułu ZFŚS                                                                  | 1 214                                       | 511                                        | 1 175                                       |
| Pozostałe                                                                                  | 42                                          | 83                                         | 206                                         |
| Pozostałe aktywa krótkoterminowe                                                           | 3 191                                       | 129 248                                    | 5 158                                       |

Zaliczki na środki trwałe w budowie wykazane w Jednostce Dominującej dotyczą:

- zaliczki na rzecz wykonawcy budowy EC Czechnica 2 w Siechnicach (15 649 tys. zł),
- opłaty za przyłączenie do sieci elektroenergetycznej źródła energii elektrycznej, tj. bloków kogeneracyjnych w EC Czechnica 2 (2 093 tys. zł),
- opłaty za przyłączenie do sieci energetycznej (2 305 tys. zł),
- <span id="page-27-1"></span>• opłaty za przyłączenie do sieci gazowej (873 tys. zł).

### 10. Udziały i akcje oraz pozostałe instrumenty kapitałowe

Na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r. Jednostka Dominująca posiadała 50% udziałów w spółce SIECHNICE NOWA ENERGIA Sp. z o.o. o wartości 200 tys. zł oraz spółki Grupy posiadały udziały w Towarzystwie Ubezpieczeń Wzajemnych Polskiego Zakładu Ubezpieczeń Wzajemnych o łącznej wartości 19 tys. zł.

# <span id="page-28-0"></span>11. Podatek dochodowy w sprawozdaniu z sytuacji finansowej

# a. Należność i zobowiązanie z tytułu podatku dochodowego

Na koniec okresu sprawozdawczego w KOGENERACJI S.A. wystąpiła należność z tytułu bieżącego podatku dochodowego w kwocie 652 tys. zł, a w EC Zielona Góra S.A. zobowiązanie z tytułu bieżącego podatku dochodowego w kwocie 4 246 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: należność z tytułu bieżącego podatku dochodowego w KOGENERACJI S.A. wynosiła 41 656 tys. zł, a zobowiązanie w spółce zależnej EC Zielona Góra S.A. wynosiło 2 191 tys. zł, 31 marca 2024 r.: zobowiązanie w wysokości 84 652 tys. zł).

### b. Aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego

Tabela: Aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                          | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|----------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Aktywa z tytułu odroczonego podatku<br>dochodowego       | 90 421                                      | 82 068                                     | 98 629                                      |
| Zapasy                                                   | 747                                         | 705                                        | 736                                         |
| Należności                                               | 403                                         | 376                                        | 231                                         |
| Świadczenia pracownicze                                  | 2 499                                       | 3 320                                      | 2 302                                       |
| Rezerwy                                                  | 179 660                                     | 146 075                                    | 206 201                                     |
| Pozostałe                                                | 803                                         | 456                                        | 578                                         |
| Kompensata                                               | (93 691)                                    | (68 864)                                   | (111 419)                                   |
| Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku<br>dochodowego | (32 052)                                    | (57 747)                                   | (25 030)                                    |
| Rzeczowe aktywa trwałe                                   | (120 127)                                   | (121 969)                                  | (131 924)                                   |
| Zapasy                                                   | (3)                                         | (152)                                      | (411)                                       |
| Należności                                               | (5 607)                                     | (4 490)                                    | (4 114)                                     |
| Pozostałe                                                | (6)                                         | -                                          | -                                           |
| Kompensata                                               | 93 691                                      | 68 864                                     | 111 419                                     |
| Wartość netto                                            |                                             |                                            |                                             |
| Rzeczowe aktywa trwałe                                   | (120 127)                                   | (121 969)                                  | (131 924)                                   |
| Zapasy                                                   | 744                                         | 553                                        | 325                                         |
| Należności                                               | (5 204)                                     | (4 114)                                    | (3 883)                                     |
| Świadczenia pracownicze                                  | 2 499                                       | 3 320                                      | 2 302                                       |
| Rezerwy                                                  | 179 660                                     | 146 075                                    | 206 201                                     |
| Pozostałe                                                | 797                                         | 456                                        | 578                                         |
| RAZEM                                                    | 58 369                                      | 24 321                                     | 73 599                                      |

Zgodnie z § 74 MSR 12 aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego podlegają kompensacie wtedy i tylko wtedy, gdy jednostka:

- posiada możliwy do wyegzekwowania tytuł prawny do przeprowadzenia kompensaty aktywów z tytułu podatku odroczonego ze zobowiązaniami z tytułu odroczonego podatku dochodowego,
- aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego dotyczą podatku dochodowego nałożonego przez tę samą władzę podatkową na tego samego podatnika lub różnych podatników, którzy rozliczają się wspólnie.

![](_page_29_Picture_1.jpeg)

Powyższe warunki są spełnione na poziomie poszczególnych spółek należących do Grupy, dlatego kompensacie podlegają aktywa i zobowiązania odrębnie dla każdej ze spółek. W konsekwencji wykazane w sprawozdaniu z sytuacji finansowej aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego w wysokości 90 421 tys. zł oraz zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego w wysokości 32 052 tys. zł są efektem kompensaty aktywów i zobowiązań na podatek odroczony dla poszczególnych spółek Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A.

# <span id="page-29-0"></span>12. Zapasy

Tabela: Zapasy na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                           | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Materiały                 | 55 027                                      | 107 845                                    | 124 664                                     |
| Prawa pochodzenia energii | 71                                          | 802                                        | 2 164                                       |
|                           | 55 098                                      | 108 647                                    | 126 828                                     |

W I kwartale 2025 r. i 2024 r. nie wystąpiły obciążenia z tytułu zabezpieczeń na zapasach.

Zapasy przedstawione są w kwotach netto pomniejszonych o odpisy aktualizujące w kwocie 3 935 tys. zł, w tym odpis dotyczący materiałów w magazynie: 3 930 tys. zł i odpis na prawa pochodzenia energii: 5 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 3 794 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 3 871 tys. zł).

Wartość materiałów, w tym głównie zapasu węgla, spadła o kwotę 52 818 tys. zł w porównaniu do stanu na dzień 31 grudnia 2024 r. oraz o 69 637 tys. zł w porównaniu do stanu na dzień 31 marca 2024 r. Zapas węgla na dzień 31 marca 2025 r. wynosił 123,5 tys. ton i był niższy w porównaniu do 31 grudnia 2024 r. o 72,1 tys. ton (31 grudnia 2024 r.: 195,6 tys. ton, 31 marca 2024 r.: 217,8 tys. ton).

Na dzień 31 marca 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. stan zapasów węgla dotyczył wyłącznie EC Wrocław.

Od lutego 2024 r. KOGENERACJA S.A. korzystała z możliwości utrzymywania niższych zapasów węgla w procesie zmiany źródła energii pierwotnej z węgla na gaz, w związku z czym zapasy węgla w EC Czechnica były obniżane do poziomu zgodnego z Rozporządzeniem w sprawie zapasów paliw w przedsiębiorstwach energetycznych. W II półroczu 2024 r. zakończono produkcję energii z węgla z EC Czechnica.

Wartość praw pochodzenia energii ujętych w zapasach spadła w porównaniu do stanu na dzień 31 grudnia 2024 r. o kwotę 731 tys. zł.

### <span id="page-29-1"></span>13. Uprawnienia do emisji CO<sup>2</sup> nabyte w celu umorzenia

Na dzień 31 marca 2025 r. w sprawozdaniu z sytuacji finansowej ujęto długoterminowe i krótkoterminowe uprawnienia do emisji CO<sup>2</sup> nabyte w celu umorzenia w łącznej kwocie 146 504 tys. zł, w tym Spółka Dominująca: 135 800 tys. zł i spółka zależna EC Zielona Góra S.A.: 10 704 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 136 495 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 180 212 tys. zł).

Na dzień 31 marca 2025 r. jako długoterminowe uprawnienia do emisji CO<sup>2</sup> nabyte w celu umorzenia wykazano uprawnienia dotyczące roku 2025 i 2026 w kwocie 24 210 tys. zł, w tym Spółka Dominująca: 18 059 tys. zł i spółka zależna EC Zielona Góra S.A.: 6 151 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 24 210 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 1 604 tys. zł).

![](_page_30_Picture_1.jpeg)

### <span id="page-30-0"></span>14. Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy

Na dzień 31 marca 2025 r. Spółka Dominująca w pozycji *Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy* wykazała wycenę transakcji forward stanowiącą zabezpieczenie ryzyka walutowego w kwocie 30 tys. zł oraz w pozycji *Instrumenty pochodne* wycenę w kwocie 515 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: wycena transakcji forward w kwocie 403 tys. zł, 31 marca 2024 r.: wycena transakcji forward w kwocie 547 tys. zł oraz wycena kontraktów na sprzedaż uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> w kwocie 2 tys. zł).

W związku z realizacją umowy na kompleksowe świadczenie usługi serwisowania turbozespołu gazowego, której cena wyrażona była w USD, spółka zależna EC Zielona Góra S.A. zawiera transakcje walutowe w celu zabezpieczenia przed niekorzystnymi zmianami w przepływach środków pieniężnych wynikającymi z uprawdopodobnionych przyszłych zobowiązań z tytułu kosztów realizacji umowy (wahania kursu USD). W sprawozdaniu z sytuacji finansowej na dzień 31 marca 2025 r. wykazano instrument pochodny z powyższego tytułu w kwocie 2 700 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 804 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 1 408 tys. zł).

# <span id="page-30-1"></span>15. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty

Tabela: Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                                                                    | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|----------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Środki pieniężne na rachunkach bankowych                                                           | 2 306                                       | 2 509                                      | 1 899                                       |
| Środki na rachunkach VAT                                                                           | 31 933                                      | 29 118                                     | 19 860                                      |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty,<br>wartość wykazana w sprawozdaniu z sytuacji<br>finansowej    | 34 239                                      | 31 627                                     | 21 759                                      |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty,<br>wartość wykazana w sprawozdaniu z przepływów<br>pieniężnych | 34 239                                      | 31 627                                     | 21 759                                      |

# <span id="page-30-2"></span>16. Kapitał własny

### a. Zarządzanie kapitałem

Celem zarządzania kapitałem jest zapewnienie bezpiecznej i efektywnej struktury finansowania, uwzględniającej ryzyko operacyjne, nakłady inwestycyjne oraz interes akcjonariuszy.

Zgodnie z powszechnie stosowaną praktyką, Grupa monitoruje wskaźnik długu netto do EBITDA na poziomie Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. Dług netto rozumiany jest jako krótko- i długoterminowe zadłużenie finansowe (oprocentowane kredyty i pożyczki, a także zobowiązania z tytułu leasingu), pomniejszone o środki pieniężne i ekwiwalenty oraz krótkoterminowe lokaty i depozyty. Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania nie są uwzględniane w obliczaniu długu netto.

Celem Grupy jest utrzymanie ratingów kredytowych na poziomie inwestycyjnym. W związku z realizowanym programem inwestycyjnym w ramach realizacji strategii dekarbonizacji oraz zakończeniem programu dotyczącego kontraktów długoterminowych na sprzedaż mocy i energii elektrycznej (KDT), w najbliższych

![](_page_31_Picture_1.jpeg)

latach planowane jest zwiększanie zadłużenia finansowego. Relacja długu netto do EBITDA jest jednym z istotnych elementów sporządzanych przez Grupę prognoz i planów finansowych.

Na dzień 31 marca 2025 r. w Grupie wystąpiła nadwyżka środków pieniężnych nad zadłużeniem finansowym w wysokości 362 351 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 617 693 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 348 910 tys. zł).

# b. Zadeklarowana lub wypłacona dywidenda

#### **KOGENERACJA S.A.**

W 2024 r. strata netto wyniosła 7 170 tys. zł. W dniu 24 kwietnia 2025 r. Zarząd Spółki rekomendował Zwyczajnemu Walnemu Zgromadzeniu Spółki pokrycie straty netto z kapitałów rezerwowych Spółki. Ostateczna decyzja dotycząca pokrycia straty netto za rok obrotowy 2024 zostanie podjęta przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie KOGENERACJI S.A. zwołane na dzień 4 czerwca 2025 r. (*Raport bieżący 12/2025*).

#### **EC Zielona Góra S.A.**

W 2024 r. zysk netto spółki zależnej EC Zielona Góra S.A. wyniósł 213 204 tys. zł. Zarząd spółki zależnej podjął uchwałę dotyczącą rekomendacji Walnemu Zgromadzeniu przeznaczenia zysku za 2024 r. w całości na wypłatę dywidendy. Ostateczna decyzja dotycząca podziału zysku netto za rok obrotowy 2024 zostanie podjęta przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie EC Zielona Góra S.A.

### <span id="page-31-0"></span>17. Zobowiązania z tytułu pożyczek i leasingu

Tabela: Zobowiązania z tytułu pożyczek i leasingu oraz innych instrumentów finansowych na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) |                 | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) |                 | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |                 |
|--------------------------------|---------------------------------------------|-----------------|--------------------------------------------|-----------------|---------------------------------------------|-----------------|
|                                | długoterminowe                              | krótkoterminowe | długoterminowe                             | krótkoterminowe | długoterminowe                              | krótkoterminowe |
| Otrzymane pożyczki             | 305 224                                     | 41 028          | 313 135                                    | 31 697          | 329 290                                     | 17 286          |
| Zobowiązania z tytułu leasingu | 84 088                                      | 7 901           | 83 371                                     | 9 728           | 88 464                                      | 10 163          |
|                                | 389 312                                     | 48 929          | 396 506                                    | 41 425          | 417 754                                     | 27 449          |

### <span id="page-31-1"></span>a. Zobowiązania z tytułu pożyczek

#### **Zawarcie umowy na dofinansowanie instalacji fotowoltaicznych w EC Zielona Góra S.A.**

W dniu 14 listopada 2024 r. spółka zależna EC Zielona Góra S.A. zawarła umowę z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej (NFOŚiGW) o dofinansowanie budowy instalacji fotowoltaicznych w formie preferencyjnej pożyczki w ramach programu priorytetowego *Przemysł energochłonny – OZE*. Pożyczka została udzielona do kwoty 10 080 tys. zł na okres od dnia 1 marca 2025 r. do 31 marca 2044 r. Zabezpieczeniem pożyczki jest weksel własny wraz z deklaracją wekslową. Spłata pożyczki przewidziana jest w 62 ratach płatnych na koniec każdego kwartału począwszy od ostatniego kwartału 2028 r.

#### **Zawarcie umowy pożyczki z PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.**

W dniu 26 października 2023 r. została zawarta z PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. umowa pożyczki na finansowanie bieżącej działalności KOGENERACJI S.A. oraz inwestycji, w tym budowy EC Czechnica 2. Maksymalny limit zadłużenia wynosi 700 000 tys. zł. Limit kwotowy ma charakter odnawialny, co oznacza że każda wypłata transzy pożyczkobiorcy, pomniejsza dostępny limit, a spłata transzy przez pożyczkobiorcę zwiększa dostępność limitu. Pożyczka została udzielona na okres do pięciu lat od daty podpisania umowy.

![](_page_32_Picture_1.jpeg)

#### **Zawarcie umowy na dofinansowanie budowy nowych mocy wytwórczych w EC Zawidawie**

W dniu 23 maja 2023 r. została zawarta umowa z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej o dofinansowanie w formie pożyczki realizacji projektu *Budowa nowych mocy wytwórczych w EC Zawidawie.* Pożyczka została udzielona do kwoty 10 047 tys. zł na okres od dnia 1 maja 2023 r. do 20 grudnia 2036 r. Zabezpieczeniem pożyczki jest weksel własny wraz z deklaracją wekslową. Spłata pożyczki przewidziana jest w 49 ratach płatnych na koniec każdego kwartału począwszy od IV kwartału 2024 r.

#### **Zawarcie umowy na dofinansowanie budowy Elektrociepłowni Czechnica 2**

W dniu 27 maja 2022 r. została zawarta umowa z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej, na udzielenie pożyczki w celu uzupełnienia wkładu własnego w realizację projektu *Budowa Nowej Elektrociepłowni Czechnica*. Pożyczka została udzielona do kwoty 50 000 tys. zł na okres od 1 lipca 2022 r. do 20 grudnia 2036 r. Zabezpieczeniem pożyczki jest weksel własny wraz z deklaracją wekslową. Spłata pożyczki przewidziana jest w 48 ratach płatnych na koniec każdego kwartału począwszy od 31 marca 2025 r.

#### **Zawarcie umowy na dofinansowanie budowy Elektrociepłowni Czechnica 2**

W dniu 10 grudnia 2021 r. została zawarta umowa z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej na dofinansowanie realizacji projektu *Budowa Nowej Elektrociepłowni Czechnica.* Przedmiotem Umowy jest dofinansowanie udzielone KOGENERACJI S.A. w formie pożyczki ze środków NFOŚiGW do kwoty 300 000 tys. zł wypłacanej w transzach zgodnie z harmonogramem. Pożyczka została udzielona na okres od 1 lipca 2022 r. do 31 marca 2036 r. Spłata pożyczki przewidziana jest w 45 ratach płatnych na koniec każdego kwartału począwszy od 31 marca 2025 r. Zabezpieczeniem pożyczki jest weksel własny wraz z deklaracją wekslową oraz poręczenie wekslowe PGE Energia Ciepła S.A. (większościowy akcjonariusz Spółki) wraz z deklaracją wekslową poręczyciela wekslowego.

#### **Zawarcie umowy pożyczki ze spółką zależną EC Zielona Góra S.A.**

W dniu 17 grudnia 2021 r. została zawarta umowa pożyczki z Elektrociepłownią Zielona Góra S.A. na okres 3 lat. Pożyczka ma charakter odnawialny i została udzielona do kwoty nie większej niż 450 000 tys. zł. Oprocentowanie pożyczki jest zmienne i określone jako suma oprocentowania bazowego WIBOR 3M oraz marży. Wysokość marży jest ustalona na zasadach rynkowych. Umowa będzie wykorzystywana okresowo w celu zabezpieczenia płynności Spółki w związku z budową Elektrociepłowni Czechnica 2. W dniu 26 września 2024 r. został zawarty aneks nr 1 wydłużający termin obowiązywania umowy pożyczki do dnia 28 listopada 2025 r. (pożyczka wyksięgowywana w ramach wzajemnych transakcji w Grupie).

#### **Cash pooling**

KOGENERACJA S.A. i EC Zielona Góra S.A. są uczestnikami systemu wspólnego zarządzania płynnością finansową cash pooling Grupy Kapitałowej PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. W ramach systemu cash pooling spółki Grupy udostępniają własną nadwyżkę finansową innym spółkom lub w razie niedoboru gotówki korzystają ze środków udostępnianych przez pozostałych uczestników. Spółki zostały włączone do systemu cash pooling poprzez zawarcie następujących umów:

- umowy systemu zarządzania środkami pieniężnymi w grupie rachunków zawieranej pomiędzy Bankiem Polska Kasa Opieki S.A., PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. pełniącym funkcję Koordynującego oraz innymi spółkami Grupy Kapitałowej PGE,
- umowy o świadczenie usługi cash pooling rzeczywisty zawieranej pomiędzy Powszechną Kasą Oszczędności Bankiem Polskim S.A., PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. pełniącym funkcję Koordynującego oraz innymi spółkami Grupy Kapitałowej PGE.

Aktualnie przyznany limit zadłużenia w ramach systemu cash pooling dla KOGENERACJI S.A. wynosi 20 000 tys. zł. W spółce zależnej EC Zielona Góra S.A. limit zadłużenia wobec PGE S.A. w ramach świadczonych usług zarządzania płynnością wynosi 0 zł ze względu na brak potrzeby zadłużania się w układzie narastającym. System cash poolingu funkcjonuje bez konieczności wzajemnego poręczania przez uczestników.

![](_page_33_Picture_1.jpeg)

#### Tabela: Terminy i warunki spłat otrzymanych pożyczek

| Pożyczkodawca                                              | Stopa procentowa                            | Data<br>zapadalności | Wartość według<br>umowy | Na dzień<br>31 marca 2025 r. |
|------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|----------------------|-------------------------|------------------------------|
| PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.                         | zmienna                                     | 26.10.2028 r.        | 700 000                 | -                            |
| PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.<br>(umowa cash pooling) | zmienna                                     | 31.12.2027 r.        | 20 000                  | 9 330                        |
| NFOŚiGW                                                    | zmienna, nie mniej niż 1,5%<br>w skali roku | 31.03.2036 r.        | 300 000                 | 278 334                      |
| NFOŚiGW                                                    | zmienna, nie mniej niż 2%<br>w skali roku   | 20.12.2036 r.        | 50 000                  | 48 958                       |
| NFOŚiGW                                                    | zmienna, nie mniej niż 1,5%<br>w skali roku | 20.12.2036 r.        | 10 477                  | 9 630                        |
| NFOŚiGW                                                    | zmienna, nie mniej niż 1,5%<br>w skali roku | 31.03.2044 r.        | 10 080                  | -                            |

### b. Zobowiązania z tytułu leasingu

<span id="page-33-0"></span>Zobowiązania z tytułu leasingu dotyczą głównie prawa wieczystego użytkowania gruntów.

### 18. Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje rządowe

Tabela: Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje rządowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                         | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Dotacje długoterminowe  | 110 345                                     | 111 723                                    | 110 464                                     |
| Pozostałe               | 39                                          | 41                                         | 39                                          |
|                         | 110 384                                     | 111 764                                    | 110 503                                     |
| Dotacje krótkoterminowe | 5 460                                       | 5 656                                      | 6 122                                       |
| Pozostałe               | 155                                         | 87                                         | 98                                          |
|                         | 5 615                                       | 5 743                                      | 6 220                                       |

![](_page_34_Picture_1.jpeg)

#### Tabela: Dotacje otrzymane na dzień 31 marca 2025 r. i 31 grudnia 2024 r.

|                                                                                                     | Data zawarcia                  | Na dzień 31 marca 2025 r. |                     | Na dzień 31 grudnia 2024 r. |                     |
|-----------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------|---------------------------|---------------------|-----------------------------|---------------------|
|                                                                                                     | umowy                          | długo<br>terminowe        | krótko<br>terminowe | długo<br>terminowe          | krótko<br>terminowe |
| KOGENERACJA S.A.                                                                                    |                                |                           |                     |                             |                     |
| Dotacja z budżetu środków europejskich<br>i NFOŚiGW - budowa EC C zechnica 2                        | 10.12.2021 r.                  | 30 207                    | -                   | 30 207                      | -                   |
| NFOŚiGW - przyłączenie odbiorców<br>do systemu ciepłowniczego w Siechnicach<br>i Świętej Katarzynie | 12.08.2020 r.                  | 1 482                     | 74                  | 1 500                       | 74                  |
| NFOŚiGW - budowa sieci ciepłowniczej<br>w Gminie Siechnice                                          | 21.12.2017 r.                  | 346                       | 75                  | 365                         | 75                  |
| NFOŚiGW - budowa sieci ciepłowniczych<br>w kierunku osiedla Zakrzów                                 | 21.12.2017 r.                  | 2 885                     | 82                  | 2 971                       | 84                  |
| NFOŚiGW- wykonanie instalacji mokrego<br>odsiarczania spalin w EC Wrocław                           | 11.03.2014 r.                  | 7 668                     | 1 561               | 8 059                       | 1 561               |
| NFOŚiGW - instalacja odazotowania spalin<br>w EC Wrocław dla kotła nr 3                             | 05.07.2013 r.                  | 3 894                     | 805                 | 4 095                       | 805                 |
| Dotacja z budżetu środków europejskich -<br>rozbudowa sieci ciepłowniczej w Świętej<br>Katarzynie   | 27.05.2013 r.                  | 206                       | 7                   | 208                         | 7                   |
| Dotacja z budżetu środków europejskich -<br>budowa źródła skojarzonego na gazie<br>w EC Zawidawie   | 11.06.2012 r.                  | 1 447                     | 110                 | 1 474                       | 110                 |
| NFOŚiGW - przebudowa kotła OP130/K2<br>w EC C zechnica na kocioł biomasowy                          | 17.12.2009 r.                  | 65                        | 3                   | -                           | 197                 |
| EC Zielona Góra S.A.                                                                                |                                |                           |                     |                             |                     |
| Budowa przyłączy i instalacja indywidualnych<br>węzłów cieplnych                                    | 16.10.2017 r.<br>19.11.2017 r. | 23 377                    | 994                 | 23 626                      | 994                 |
| NFOŚiGW - modernizacja i przebudowa systemu<br>ciepłowniczego                                       | 09.09.2011 r.                  | 24 150                    | 1 021               | 24 418                      | 1 021               |
| NFOŚiGW - budowa olejowo - gazowych kotłów<br>wodnych                                               | 30.07.2010 r.                  | 8 562                     | 401                 | 8 662                       | 401                 |
| NFOŚiGW - rozbudowa systemu ciepłowniczego                                                          | 21.12.2006 r.                  | 1 468                     | 141                 | 1 503                       | 141                 |
| Fundacja Ekofundusz - wykorzystanie lokalnych<br>źródeł gazu w EC Zielona Góra S.A.                 | 24.04.2004 r.                  | 4 588                     | 186                 | 4 635                       | 186                 |
|                                                                                                     |                                | 110 345                   | 5 460               | 111 723                     | 5 656               |

*od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.* w nocie 24.

Opis otrzymanych dotacji przedstawiono w *Skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za okres* 

![](_page_35_Picture_1.jpeg)

### <span id="page-35-0"></span>19. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania finansowe i niefinansowe

### a. Pozostałe zobowiązania finansowe - długoterminowe

Tabela: Długoterminowe pozostałe zobowiązania finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                              | Na dzień<br>Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>31 grudnia 2024 r.<br>(niebadane)<br>(badane) |    | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |  |
|--------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------|----|---------------------------------------------|--|
| Zobowiązania z tytułu rekompensat KDT                        | -                                                                                         | -  | 354 680                                     |  |
| Zobowiązania z tytułu nabycia rzeczowych aktywów<br>trwałych | 13                                                                                        | 13 | 13                                          |  |
|                                                              | 13                                                                                        | 13 | 354 693                                     |  |

Na dzień 30 czerwca 2024 r. spółka zależna EC Zielona Góra S.A zamknęła okres pokrywania i korygowania kosztów osieroconych. Dodatkowe informacje przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [2.](#page-18-0)

### b. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania finansowe - krótkoterminowe

Tabela: Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                                     | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług wobec<br>jednostek powiązanych | 111 943                                     | 916 456                                    | 185 477                                     |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług wobec<br>pozostałych jednostek | 11 547                                      | 20 095                                     | 14 067                                      |
| Zobowiązania z tytułu nabycia rzeczowych aktywów<br>trwałych        | 91 309                                      | 88 376                                     | 36 735                                      |
| Zobowiązania z tytułu rekompensat KDT                               | 347 591                                     | 347 591                                    | 20 489                                      |
| Zobowiązania z tytułu rekompensaty gazowej                          | 136 852                                     | 136 852                                    | 126 737                                     |
| Kaucje, wadia, zabezpieczenia umów                                  | 2 243                                       | 2 391                                      | 1 791                                       |
| Zobowiązania z tytułu ubezpieczenia majątkowego                     | 525                                         | 494                                        | 494                                         |
| Pozostałe zobowiązania                                              | 413                                         | 282                                        | 363                                         |
|                                                                     | 702 423                                     | 1 512 537                                  | 386 153                                     |

![](_page_36_Picture_1.jpeg)

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług wobec jednostek powiązanych na dzień 31 marca 2025 r. obejmują:

- zobowiązania wobec spółki dominującej najwyższego szczebla PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. w kwocie 16 510 tys. zł, wobec spółki dominującej PGE Energia Ciepła S.A. w kwocie 3 444 tys. zł, a także zobowiązania wobec PGE Obrót S.A. w kwocie 1 872 tys. zł i PGE Systemy S.A. w kwocie 813 tys. zł, głównie z tytułu zakupu energii elektrycznej oraz zawartych umów SLA,
- zobowiązania z tytułu zakupu paliwa produkcyjnego (gaz i węgiel) wobec ORLEN S.A. w kwocie 56 396 tys. zł oraz Polska Grupa Górnicza S.A. w kwocie 21 668 tys. zł,
- zobowiązania z tytułu usług świadczonych przez PGE Ekoserwis S.A. w kwocie 8 280 tys. zł,
- zobowiązania wobec spółek Skarbu Państwa oraz pozostałych podmiotów powiązanych w Grupie PGE (w tym m.in. Grupa PKP, Grupa Tauron, Grupa Azoty, PSE S.A.) w kwocie 2 960 tys. zł.

Na dzień 31 grudnia 2024 r. w zobowiązaniach ze spółką dominującą najwyższego szczebla PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. ujęto zrealizowane w grudniu transakcje forward dotyczące zakupu uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> w kwocie 794 826 tys. zł (31 marca 2024 r.: 90 719 tys. zł). Działając na podstawie art. 498 Kodeksu cywilnego KOGENERACJA S.A. i PGE S.A. dokonały potrącenia wzajemnych wierzytelności z tytułu sprzedaży uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> oraz z tytułu umowy pożyczki na kwotę 420 000 tys. zł.

W *Zobowiązaniach z tytułu nabycia rzeczowych aktywów trwałych* ujęto zobowiązanie wobec Polimex Mostostal S.A. z tytułu realizacji projektu EC Czechnica 2 w Siechnicach w kwocie 87 856 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 55 941 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 32 080 tys. zł).

Na dzień 31 marca 2025 r. wartość zobowiązań z tytułu KDT wyniosła 347 591 tys. zł, a wartość zobowiązań z tytułu szacowanej rekompensaty gazowej 136 852 tys. zł. Dodatkowe informacje przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt 2.

### c. Pozostałe zobowiązania niefinansowe

Tabela: Pozostałe zobowiązania niefinansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                       | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Podatek VAT                           | 63 021                                      | 34 811                                     | 27 029                                      |
| Podatek dochodowy od osób fizycznych  | 1 242                                       | 2 390                                      | 1 043                                       |
| Opłaty za korzystanie ze środowiska   | 539                                         | 1 941                                      | 1 058                                       |
| Odpis na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny | -                                           | -                                          | 32 497                                      |
| Pozostałe                             | 547                                         | 261                                        | 483                                         |
|                                       | 65 349                                      | 39 403                                     | 62 110                                      |

![](_page_37_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-37-0"></span>20. Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych

Tabela: Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                    | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) |                     | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) |                    |                     | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |                    |                     |        |
|------------------------------------|---------------------------------------------|---------------------|--------------------------------------------|--------------------|---------------------|---------------------------------------------|--------------------|---------------------|--------|
|                                    | długo<br>terminowe                          | krótko<br>terminowe | RAZEM                                      | długo<br>terminowe | krótko<br>terminowe | RAZEM                                       | długo<br>terminowe | krótko<br>terminowe | RAZEM  |
| Program indywidualnych<br>odejść   | 14                                          | 59                  | 73                                         | 27                 | 86                  | 113                                         | 50                 | 234                 | 284    |
| Nagrody roczne                     | -                                           | 2 639               | 2 639                                      | -                  | 8 970               | 8 970                                       | -                  | 2 383               | 2 383  |
| Premie o cele                      | -                                           | 1 338               | 1 338                                      | -                  | 1 907               | 1 907                                       | -                  | 1 107               | 1 107  |
| Rezerwa na urlopy                  | -                                           | 4 779               | 4 779                                      | -                  | 2 707               | 2 707                                       | -                  | 4 097               | 4 097  |
| Zakaz konkurencji<br>i odprawa     | -                                           | 78                  | 78                                         | -                  | 380                 | 380                                         | 78                 | 542                 | 620    |
| Nagroda za wyniki                  | -                                           | 3 541               | 3 541                                      | -                  | 2 715               | 2 715                                       | -                  | 3 383               | 3 383  |
| Zobowiązania<br>z tyt. wynagrodzeń | -                                           | 5 159               | 5 159                                      | -                  | 5 337               | 5 337                                       | -                  | 4 426               | 4 426  |
| ZUS                                | -                                           | 5 214               | 5 214                                      | -                  | 5 738               | 5 738                                       | -                  | 4 859               | 4 859  |
|                                    | 14                                          | 22 807              | 22 821                                     | 27                 | 27 840              | 27 867                                      | 128                | 21 031              | 21 159 |

# <span id="page-37-1"></span>21. Rezerwy

Tabela: Rezerwy na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                         | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Odprawy emerytalne i rentowe                            | 4 960                                       | 4 963                                      | 4 813                                       |
| Pozostałe świadczenia po okresie zatrudnienia           | 3 521                                       | 3 638                                      | 3 227                                       |
| Rezerwa na niedobór uprawnień do emisji CO2             | 347 607                                     | 170 872                                    | 432 558                                     |
| Rezerwa na rekultywację                                 | 15 913                                      | 15 685                                     | 16 414                                      |
| Rezerwa na prawa majątkowe przeznaczone<br>do umorzenia | 3 018                                       | 2 099                                      | 1 013                                       |
| Pozostałe rezerwy                                       | 718                                         | 694                                        | 3 223                                       |
|                                                         | 375 737                                     | 197 951                                    | 461 248                                     |

#### **Odprawy emerytalne i rentowe**

Wartość rezerwy na odprawy emerytalne i rentowe na dzień 31 marca 2025 r. wynosiła 4 960 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 4 963 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 4 813 tys. zł), w tym rezerwa w Spółce Dominującej: 3 735 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 3 769 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 3 703 tys. zł), a w spółce zależnej EC Zielona Góra S.A.: 1 225 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 1 194 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 1 110 tys. zł). Kwotę 3 874 tys. zł zakwalifikowano do rezerw długoterminowych, a kwotę 1 086 tys. zł do rezerw krótkoterminowych.

![](_page_38_Picture_1.jpeg)

#### **Pozostałe świadczenia po okresie zatrudnienia**

Wartość pozostałych świadczeń po okresie zatrudnienia na dzień 31 marca 2025 r. wynosiła 3 521 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 3 638 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 3 227 tys. zł), w tym rezerwa w Spółce Dominującej: 3 357 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 3 474 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 3 047 tys. zł), a w spółce zależnej EC Zielona Góra S.A.: 164 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 164 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 180 tys. zł). Kwotę 3 308 tys. zł zakwalifikowano do rezerw długoterminowych, a kwotę 213 tys. zł do rezerw krótkoterminowych.

#### **Rezerwa na niedobór uprawnień do emisji CO<sup>2</sup>**

Wartość rezerwy na dzień 31 marca 2025 r. wynosiła 347 607 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 170 872 tys. zł, marca 2024 r.: 432 558 tys. zł), w tym rezerwa w Spółce Dominującej: 232 696 tys. zł (31 grudnia r.: 103 711 tys. zł, 31 marca 2024 r. 337 581 tys. zł), a w spółce zależnej EC Zielona Góra S.A.: 911 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 67 161 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 94 977 tys. zł). W I kwartale 2025 r. r. utworzono rezerwę na zakup brakujących uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> w kwocie 176 735 tys. zł. Rezerwa została zakwalifikowana do rezerw krótkoterminowych.

#### **Rezerwa na rekultywację składowisk odpadów**

Zgodnie z art. 137 ust. 2 ustawy z dnia 14 grudnia 2012 r. o odpadach (*Dz. U. z 2013 r. poz. 21 ze zm.*) KOGENERACJA S.A. jako zarządzający składowiskiem odpadów w Siechnicach i Kamieniu tworzy fundusz rekultywacyjny na realizację obowiązków związanych z jego zamknięciem, rekultywacją, nadzorem i monitoringiem. Rezerwa na rekultywację składowisk odpadów szacowana jest do wysokości wystarczającej do pokrycia kosztów, o których mowa w ust. 1 ustawy, z wyłączeniem kosztów budowy. Wartość rezerwy wynosiła na dzień 31 marca 2025 r.: 15 913 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 15 685 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 16 414 tys. zł). Rezerwa została zakwalifikowana do rezerw długoterminowych.

#### **Rezerwa na prawa majątkowe przeznaczone do umorzenia**

Spółka Dominująca oraz spółka zależna EC Zielona Góra S.A. tworzą rezerwę na wartość praw pochodzenia energii. Prawa te dotyczą sprzedaży energii elektrycznej do odbiorców końcowych, zrealizowanej w okresie sprawozdawczym lub w okresach poprzednich, w wysokości niepokrytej prawami majątkowymi, tj. w części nieumorzonej do dnia sprawozdawczego. Wartość rezerwy na dzień 31 marca 2025 r. wynosiła 3 018 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 2 099 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 1 013 tys. zł), w tym rezerwa w Spółce Dominującej: 1 615 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 1 114 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 585 tys. zł), a w spółce zależnej EC Zielona Góra S.A.: 1 403 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 985 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 428 tys. zł). Rezerwa została zakwalifikowana do rezerw krótkoterminowych i ujęta w sprawozdaniu z całkowitych dochodów w pozycji *Koszty sprzedaży.*

#### **Pozostałe rezerwy**

W grudniu 2023 r. utworzono rezerwę na potencjalne roszczenie o zapłatę wynagrodzenia za bezumowne korzystanie z majątku elektroenergetycznego w kwocie 600 tys. zł. W 2024 r. utworzono dodatkowo rezerwę na odsetki w wysokości 95 tys. zł, a w I kwartale 2025 r. 23 tys. zł. Wartość rezerwy na dzień 31 marca 2025 r. wynosiła 718 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 695 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 600 tys. zł). Rezerwa została zakwalifikowana do rezerw krótkoterminowych.

# <span id="page-39-0"></span>Pozostałe noty objaśniające

# <span id="page-39-1"></span>22. Segmenty operacyjne

Spółki Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. prowadzą działalność na podstawie odpowiednich koncesji, w tym przede wszystkim koncesji na: wytwarzanie, obrót, przesył i dystrybucję energii elektrycznej oraz wytwarzanie, przesył i dystrybucję ciepła, przyznawane przez Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki. Koncesje są z reguły wydawane na okres pomiędzy 10 a 50 lat. Koncesje w Grupie Kapitałowej KOGENERACJA S.A. wygasają w latach 2025-2030. W związku z posiadanymi koncesjami dotyczącymi energii elektrycznej i ciepła ponoszone są roczne opłaty zależne od poziomu obrotów. Za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. koszty Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. z tytułu koncesji wyniosły 308 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 1 529 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 205 tys. zł).

Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. działa w jednym segmencie operacyjnym *Wytwarzanie energii elektrycznej i cieplnej oraz dystrybucja*.

Identyfikacja segmentów wynika ze struktury zarządzania, podlega regularnej kontroli przez Zarząd Jednostki Dominującej (główny decydent operacyjny) i służy podejmowaniu decyzji o alokacji zasobów, a także ocenie wyników segmentu.

Wynik segmentu, jego aktywa oraz zobowiązania zawierają pozycje, które go dotyczą w sposób bezpośredni, jak również odpowiednie pozycje użytkowane wspólnie, które w oparciu o racjonalne przesłanki można do tego segmentu przypisać.

W Grupie Kapitałowej KOGENERACJA S.A. nie występują pozycje nieprzypisane do segmentu.

W ramach działalności Grupy nie występuje zróżnicowanie geograficzne. Grupa prowadzi działalność na terenie kraju i w związku z tym nie dokonano podziału działalności na obszary geograficzne.

Przychody segmentu obejmują przychody ze sprzedaży, przychody z tytułu rekompensat KDT oraz pozostałe przychody operacyjne.

Koszty segmentu obejmują koszt własny sprzedaży, koszty z tytułu rekompensat KDT, koszty sprzedaży, koszty ogólnego zarządu oraz pozostałe koszty operacyjne.

W segmencie *Wytwarzanie energii elektrycznej i cieplnej oraz dystrybucja* najistotniejsze przychody osiągnięto w transakcjach z PGE Polska Grupa Energetyczna S.A., PGE Dom Maklerski S.A. i Fortum Power and Heat Polska Sp. z o.o. O/Wrocław. Przychody te osiągnęły w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. wartość 714 653 tys. zł (w tym PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.: 413 993 tys. zł, PGE Dom Maklerski S.A.: 18 580 tys. zł i Fortum Power and Heat Polska Sp. z o.o.: 282 080 tys. zł) co stanowi 80,59% przychodów segmentu (w analogicznym okresie roku poprzedniego przychody wyniosły 710 357 tys. zł, co stanowiło 81,10% przychodów segmentu, w tym PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.: 269 796 tys. zł, PGE Dom Maklerski S.A.: 166 429 tys. zł, Fortum Power and Heat Polska Sp. z o.o.: 274 132 tys. zł).

![](_page_40_Picture_1.jpeg)

### <span id="page-40-0"></span>23. Roszczenia i zobowiązania warunkowe. Sprawy sądowe

### a. Porozumienia transakcyjne na zakup brakujących uprawnień do emisji CO<sup>2</sup>

Do dnia 31 marca 2025 r. KOGENERACJA S.A. zawarła porozumienia transakcyjne na zakup brakujących uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> na rok:

- 2025; realizacja transakcji w grudniu 2025 r. w ilości 569 tys. ton za kwotę 179 602 tys. zł, realizacja transakcji w marcu 2026 r. w ilości 374 tys. ton za kwotę 119 149 tys. zł, realizacja transakcji w sierpniu 2026 r. w ilości 58 tys. ton za kwotę 20 147 tys. zł.
- 2026; realizacja transakcji w grudniu 2026 r. w ilości 400 tys. ton za kwotę 138 940 tys. zł.

Do dnia 31 marca 2025 r. spółka zależna EC Zielona Góra S.A. zawarła porozumienia transakcyjne na zakup brakujących uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> na rok:

- 2024; realizacja transakcji w sierpniu 2025 r. w ilości 182 tys. ton za kwotę 57 764 tys. zł,
- 2025; realizacja transakcji w grudniu 2025 r. w ilości 181 tys. ton za kwotę 60 779 tys. zł, realizacja transakcji w marcu 2026 r. w ilości 238 tys. ton za kwotę 78 392 tys. zł, realizacja transakcji w sierpniu 2026 r. w ilości 3 tys. ton za kwotę 1 182 tys. zł,
- 2026; realizacja transakcji w grudniu 2026 r. w ilości 35 tys. ton za kwotę 11 658 tys. zł.

Powyższe transakcje są kwalifikowane jako standardowe transakcje zakupu na potrzeby własne ujmowane w księgach w momencie realizacji dostaw.

### b. Pozostałe zobowiązania warunkowe, poręczenia i gwarancje

#### **KOGENERACJA S.A.**

- W dniu 23 maja 2023 r. została zawarta umowa z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej (NFOŚiGW) o dofinansowanie w formie pożyczki preferencyjnej realizacji projektu *Budowa nowych mocy wytwórczych w EC Zawidawie.* Zabezpieczeniem pożyczki jest weksel własny wraz z deklaracją wekslową do kwoty 11 185 tys. zł powiększonej o należne odsetki w wysokości określonej jak dla zaległości podatkowych.
- W dniu 30 września 2022 r. spółki z Grupy Kapitałowej PGE, w tym Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A., zawarły z Polskim Górnictwem Naftowym i Gazownictwem S.A. (od 3 lipca 2023 r. ORLEN S.A.) umowę ramową sprzedaży paliwa gazowego wraz z kontraktami indywidualnymi, regulującymi handlowe warunki dostaw gazu. Zabezpieczeniem powyższej umowy oraz kontraktów indywidualnych są podpisane z PGE S.A. Polska Grupa Energetyczna S.A. (PGE S.A.) porozumienia, na mocy których PGE S.A. zobowiązuje się do zapłaty na rzecz ORLEN S.A. wszelkich wymagalnych zobowiązań pieniężnych KOGENERACJI S.A. wynikających z braku zapłaty jakiejkolwiek kwoty należnej ORLEN S.A. na podstawie umowy ramowej:
	- − porozumienie z dnia 23 października 2022 r. ustanawiające zabezpieczenie niepieniężne, terminowe, o okresie ważności od dnia 1 października 2022 r. do 31 marca 2026 r. i udzielone do kwoty 51 250 tys. zł,
	- − porozumienie z dnia 21 grudnia 2022 r. ustanawiające zabezpieczenie niepieniężne, terminowe, o okresie ważności od dnia 1 stycznia 2023 r. do 31 marca 2026 r. i udzielone do kwoty 1 083 590 tys. zł.
- W dniu 6 lipca 2022 r. Zarząd KOGENERACJI S.A. podpisał z PGE Energia Ciepła S.A. porozumienie dotyczące zasad udzielenia zabezpieczenia za zobowiązania Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. z tytułu: umowy o dofinansowanie w formie pożyczki realizacji przedsięwzięcia pod nazwą *Budowa Nowej Elektrociepłowni Czechnica* z dnia 10 grudnia 2021 r. zawartej z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej (NFOŚiGW). Na mocy Poręczenia, PGE Energia Ciepła S.A. zobowiązuje się do zapłaty na rzecz NFOŚiGW, zgodnie z warunkami Poręczenia, wszelkich wymagalnych zobowiązań pieniężnych KOGENERACJI S.A. wynikających z braku zapłaty jakiejkolwiek kwoty należnej NFOŚiGW na podstawie umowy. Zabezpieczenie jest zabezpieczeniem niepieniężnym, terminowym, o okresie ważności od dnia 1 lipca 2022 r. do 30 września 2036 r. i udzielonym do kwoty

375 000 tys. zł, stanowiącej maksymalnie 125% kwoty dofinansowania, jednak nie wyższej niż 125% aktualnej kwoty kapitału pożyczki pozostającej do spłaty.

- W dniu 27 maja 2022 r. Zarząd KOGENERACJI S.A. podpisał z NFOŚiGW umowę o dofinansowanie budowy elektrociepłowni w Siechnicach w formie pożyczki preferencyjnej w kwocie 50 000 tys. zł. Zabezpieczeniem pożyczki jest weksel własny in blanco z klauzulą "bez protestu" wraz z deklaracją wekslową do kwoty 50 000 tys. zł, powiększoną o należne odsetki w wysokości określonej jak dla zaległości podatkowych.
- W dniu 10 grudnia 2021 r. została zawarta umowa z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej o dofinansowanie realizacji Projektu *Budowa Nowej Elektrociepłowni Czechnica*. Przedmiotem Umowy jest dofinansowanie udzielone KOGENERACJI S.A. w formie pożyczki ze środków NFOŚiGW do kwoty 300 000 tys. zł wypłacanej w transzach zgodnie z harmonogramem wypłat. Pożyczka będzie udzielona na okres od 1 lipca 2022 r. do 31 marca 2036 r. Spłata pożyczki przewidziana jest w 45 ratach płatnych na koniec każdego kwartału począwszy od 31 marca 2025 r. Zabezpieczeniem pożyczki jest weksel własny wraz z deklaracją wekslową oraz poręczenie wekslowe PGE Energia Ciepła S.A. (większościowy akcjonariusz Spółki) wraz z deklaracją wekslową poręczyciela wekslowego.
- Od dnia 23 września 2021 r. w celu zabezpieczenia wystąpienia negatywnych skutków oraz szkód w środowisku związanych z prowadzeniem składowiska odpadów paleniskowych w EC Czechnica w Siechnicach obowiązuje wystawiona przez Bank Gospodarstwa Krajowego gwarancja bankowa w wysokości 600 tys. zł, która zastąpiła poprzednią gwarancję obowiązującą do dnia 22 września 2021 r., wystawioną przez Bank Polska Kasa Opieki S.A. Gwarancja obowiązuje do dnia 22 września 2026 r.
- W celu zapewnienia dostępności linii gwarancyjnej KOGENERACJA S.A. w dniu 18 stycznia 2021 r. zawarła z PGE S.A. *Porozumienie dotyczące zasad ustanawiania zabezpieczeń za zobowiązania Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A.* w formie gwarancji bankowych. Porozumienie umożliwia Spółce zaciąganie zobowiązań z tytułu udzielania zabezpieczeń w formie gwarancji bankowych wystawianych na zlecenie PGE S.A. za zobowiązania Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. na rzecz podmiotów trzecich do maksymalnej kwoty 20 000 tys. zł. Porozumienie obowiązywało do dnia 2 stycznia 2025 r. i zastąpione zostało podpisanym w dniu 17 stycznia 2025 r. porozumieniem obowiązującym do dnia 2 stycznia 2028 r.
- Zobowiązania z tytułu zwrotu dotacji z funduszy środowiskowych przedstawiają wartość możliwych przyszłych zwrotów środków otrzymanych przez KOGENERACJĘ S.A. z funduszy środowiskowych na wybrane inwestycje. Zwrot środków będzie musiał nastąpić, jeżeli inwestycje, na które otrzymano dofinansowanie, nie przyniosą oczekiwanego efektu środowiskowego.

#### **EC Zielona Góra S.A.**

- W dniu 14 listopada 2024 r. została zawarta umowa z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej o dofinansowanie budowy instalacji fotowoltaicznych w formie pożyczki preferencyjnej. Zabezpieczeniem pożyczki jest weksel własny wraz z deklaracją wekslową.
- W dniu 1 lipca 2024 r. została zawarta ze spółką ORLEN S.A. umowa ramowa sprzedaży kompleksowej paliwa gazowego w systemie dystrybucyjnym wraz z kontraktem indywidualnym. Zabezpieczeniem wierzytelności pieniężnych z tytułu kontraktu indywidualnego do umowy ramowej jest gwarancja bankowa w wysokości 33 000 tys. zł. Gwarancja obowiązuje do dnia 29 czerwca 2029 r.
- W dniu 1 czerwca 2024 r. weszła w życie gwarancja na rzecz Polskich Sieci Elektroenergetycznych S.A. tytułem zabezpieczenia zobowiązań płatniczych spółki EC Zielona Góra S.A. zgodnie z umową o świadczenie usług przesyłania energii elektrycznej. Gwarancja w wysokości 3 050 tys. zł wygasa z dniem 1 czerwca 2029 r.
- W dniu 1 stycznia 2024 r. wszedł w życie aneks nr 2 do umowy poręczenia zawartej przez EC Zielona Góra S.A., Izbę Rozliczeniową Giełd Towarowych S.A. (IRGiT) i PGE Dom Maklerski S.A., który zmienił wysokość poręczenia z kwoty 150 000 tys. zł na kwotę 15 000 tys. zł oraz przedłużył okres obowiązywania poręczenia do dnia 31 grudnia 2026 r. Poręczenie obejmuje zobowiązania zaciągnięte przez PGE Dom Maklerski S.A. wobec IRGiT na zlecenie PGE Energia Ciepła S.A. i PGE S.A. oraz zobowiązania zaciągnięte przez PGE GiEK wobec IRGiT.
- W dniu 23 września 2021 r. weszła w życie gwarancja na rzecz Polskich Sieci Elektroenergetycznych S.A. tytułem zabezpieczenia płatności EC Zielona Góra S.A. zgodnie z umową o świadczenie usług przesyłania energii elektrycznej. Gwarancja w wysokości 1 755 tys. zł zastąpiła poprzednią gwarancję wystawioną przez Bank Pekao S.A. W dniu 23 sierpnia 2022 r. został podpisany aneks nr 1 do gwarancji podwyższający kwotę do 5 000 tys. zł. Gwarancja obowiązuje do dnia 22 września 2025 r.

![](_page_42_Picture_1.jpeg)

• W celu zapewnienia dostępności linii gwarancyjnej spółka zależna EC Zielona Góra S.A. w dniu 18 stycznia 2021 r. zawarła z PGE S.A. porozumienie dotyczące zasad ustanawiania zabezpieczeń za zobowiązania Elektrociepłowni Zielona Góra S.A. w formie gwarancji bankowych. Porozumienie umożliwia spółce zaciąganie zobowiązań z tytułu udzielania zabezpieczeń w formie gwarancji bankowych wystawianych na zlecenie PGE S.A. za zobowiązania EC Zielona Góra S.A. na rzecz podmiotów trzecich do maksymalnej kwoty 10 000 tys. zł. Porozumienie obowiązywało do dnia 2 stycznia 2025 r. i zastąpione zostało podpisanym w dniu 16 stycznia 2025 r. porozumieniem obowiązującym do dnia 2 stycznia 2028 r.

### <span id="page-42-0"></span>c. Postępowania sądowe i sprawy sporne

#### **KOGENERACJA S.A.**

#### **Postępowanie sądowe z Konsorcjum: Polimex Mostostal S.A. oraz Polimex Energetyka sp. z o.o.**

• W dniu 23 czerwca 2021 r. została zawarta umowa dotycząca budowy elektrociepłowni gazowo – parowej dla Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. w Siechnicach z Konsorcjum w składzie Polimex Mostostal S.A. oraz Polimex Energetyka sp. z o.o. ("Konsorcjum"). Wartość wynagrodzenia umownego wynosiła 1 159 180 tys. zł netto (tj. 1 425 791 tys. zł brutto).

W związku z zaistniałym - w ocenie Konsorcjum - oddziaływaniem nadzwyczajnej zmiany stosunków gospodarczych, skutkujących wzrostem cen towarów oraz materiałów, będących następstwem kumulacji pandemii COVID 19 oraz nowej fazy agresji zbrojnej Federacji Rosyjskiej przeciwko Ukrainie, Spółka otrzymała od Konsorcjum wnioski o podwyższenie wysokości wynagrodzenia umownego dla powyższej umowy. Spółka zleciła sporządzenie - przez zewnętrznych ekspertów - opinii prawnych i technicznych ekspertyz, których wyniki stanowiły podstawę do prowadzenia mediacji, ukierunkowanej na rozwiązanie powstałych kwestii spornych, dotyczących istnienia podstaw faktycznych i prawnych oraz ewentualnego zakresu możliwej zmiany wysokości wynagrodzenia oraz terminu realizacji zobowiązania. W dniu 15 września 2023 r. Strony zawarły umowę o mediację przed Mediatorami Stałymi w Sądzie Polubownym przy Prokuratorii Generalnej Rzeczypospolitej Polskiej. Konsorcjum oszacowało roszczenie waloryzacyjne na kwotę 343 931 tys. zł netto (423 035 tys. zł brutto).

• W dniach 20 i 26 września 2023 r. - na wniosek Konsorcjum - Sąd Okręgowy we Wrocławiu wydał postanowienie, dotyczące udzielenia zabezpieczenia roszczenia Konsorcjum o ukształtowanie stosunku prawnego i zmianę umowy. Wartość przedmiotu zabezpieczenia Sąd określił na kwotę 343 931 tys. zł netto (423 035 tys. zł brutto). Zabezpieczenie dotyczyło wnioskowanego przez Konsorcjum wzrostu wynagrodzenia z powyższej umowy zawartej w dniu 23 czerwca 2021 r.

Stosownie do treści postanowienia Sądu o zabezpieczeniu, do czasu prawomocnego zakończenia postępowania sądowego – w przedmiocie zmiany wysokości wynagrodzenia umownego - połowa wartości przedmiotu zabezpieczenia netto, tj. kwota 171 965 tys. zł, miała powiększyć dotychczasową wartość wskazanych we wniosku płatności z tytułu zobowiązań inwestycyjnych i podlegać fakturowaniu sukcesywnie do realizowanych przez Konsorcjum prac. Ustanowienie zabezpieczenia nie było prawomocne. Postanowienie zostało opatrzone klauzulą natychmiastowej wykonalności.

- W dniu 2 listopada 2023 r. Spółka rozpoczęła formalną procedurę odwoławczą od nieprawomocnego postanowienia Sądu o udzieleniu zabezpieczenia, ukierunkowaną na podważenie zasadności udzielenia zabezpieczenia co do zasady i wysokości (*Raport bieżący 16/2023*). W dniu 9 listopada 2023 r. Spółka wysłała wniosek o wstrzymanie wykonania powyższego postanowienia o udzieleniu zabezpieczenia. W dniu 13 grudnia 2023 r. KOGENERACJA S.A. otrzymała postanowienie Sądu Okręgowego we Wrocławiu X Wydział Gospodarczy z dnia 1 grudnia 2023 r. dotyczące wstrzymania wykonalności postanowienia z dnia 20 września 2023 r. o udzieleniu zabezpieczenia roszczenia do czasu rozstrzygnięcia zażalenia na to postanowienie. Tym samym, uwzględniono wniosek KOGENERACJI S.A. z dnia 9 listopada 2023 r. Postanowienie o wstrzymaniu wykonalności zostało objęte klauzulą natychmiastowej wykonalności (*Raport bieżący 19/2023*). Pismem z dnia 18 grudnia 2023 r. Spółka wniosła zażalenie na postanowienie Sądu Okręgowego we Wrocławiu z dnia 20 września 2023 r. w przedmiocie zabezpieczenia. Na zgodny wniosek Stron, Sąd Apelacyjny we Wrocławiu – postanowieniem z dnia 30 października 2024 r. – zawiesił postępowanie w sprawie.
- W dniu 12 sierpnia 2024 r. wpłynął z Sądu Okręgowego we Wrocławiu X Wydział Gospodarczy odpis pozwu z dnia 30 października 2023 r. w sprawie z powództwa Polimex Energetyka Sp. z o.o. oraz Polimex Mostostal S.A. o ukształtowanie stosunku prawnego i zmianę umowy na budowę elektrociepłowni gazowoparowej dla Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. w Siechnicach ("umowa"). Żądana przez Polimex zmiana umowy dotyczyła oznaczenia wysokości wynagrodzenia umownego zwiększonego o kwotę 343 931 tys. zł netto (423 035 tys. zł brutto), tj. podwyższenia obecnej wartości umowy

![](_page_43_Picture_1.jpeg)

w kwocie 1 159 18 tys. zł netto do kwoty 1 503 111 tys. zł netto (z kwoty 1 425 791 tys. zł brutto do kwoty 1 848 826 tys. zł brutto) (*Raport bieżący 30/2024*). Na zgodny wniosek Stron z dnia 22 sierpnia 2024 r., Sąd Okręgowy we Wrocławiu – postanowieniem z dnia 16 października 2024 r. – zawiesił postępowanie. Postanowieniem z 30 kwietnia 2025 r., Sąd - na wniosek Konsorcjum – podjął zawieszone postępowania. Czynione są starania na rzecz ponownego zawieszenia postepowania, do chwili rozstrzygnięcia postępowania dotyczącego zawarcia ugody, o jakiej mowa poniżej.

- W dniu 8 listopada 2024 r. KOGENERACJA S.A. oraz Konsorcjum, w wyniku postępowania mediacyjnego, podpisały protokół z ustaleń Stron, dotyczący ugody częściowej kończącej spór związany z roszczeniami finansowymi Konsorcjum o zwiększenie wynagrodzenia umownego. Zgodnie z projektem aneksu do umowy, wysokość wynagrodzenia umownego Konsorcjum ulegnie podwyższeniu – z tytułu waloryzacji pozaumownej (związanej ze zmianą stosunków), umownej oraz wykonania prac: dodatkowych, zamiennych, jak i usuwania ryzyk terenu budowy – o kwotę netto 157 500 tys. zł, tj. 193 725 tys. zł brutto. Warunkiem zawarcia ugody częściowej, a w konsekwencji aneksu do umowy, było uzyskanie wymaganych zgód korporacyjnych, w szczególności zgody Walnego Zgromadzenia Spółki (*Raport bieżący 35/2024*).
- W dniu 25 lutego 2025 r. KOGENERACJA S.A. oraz Konsorcjum zawarły aneks do umowy o mediację, na mocy którego termin procesu mediacyjnego wydłużono do dnia 31 maja 2025 r.
- W dniu 13 marca 2025 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie wyraziło zgodę na zawarcie ugody przed Mediatorami Stałymi z Sądu Polubownego przy Prokuratorii Generalnej Rzeczpospolitej Polskiej oraz podpisanie aneksu nr 1 do umowy z Konsorcjum w składzie: Polimex Mostostal S.A. i Polimex Energetyka Sp. z o.o. na budowę elektrociepłowni gazowo-parowej w Siechnicach, zwiększającego wynagrodzenie umowne o 157 500 tys. zł (*Raport bieżący 7/2025*). Powyższa ugoda została zawarta w dniu 19 marca 2025 r.(*Raport bieżący 9/2025*). Aneks numer 1 do umowy stanowiący załącznik do ugody zostanie zawarty po zatwierdzeniu ugody przez sąd powszechny. Obecnie trwa postępowanie związane z zatwierdzeniem powyższej ugody przez sąd powszechny. Spór związany z terminem wykonania zobowiązania określonego w umowie na dzień 30 kwietnia 2024 r. pozostaje przedmiotem obowiązującej umowy mediacji, której zakończenie nastąpi poprzez zawarcie kolejnego aneksu do umowy.

Spółka zrealizowała płatności na mocy postanowienia Sądu o udzieleniu zabezpieczenia w wysokości 37 427 tys. zł, oszacowała w księgach rachunkowych zobowiązanie inwestycyjne na kwotę 64 673 tys. zł oraz ujęła w przyszłych zobowiązaniach z tytułu umów inwestycyjnych zobowiązanie w wysokości 55 400 tys. zł.

#### **Postępowanie sądowe z powództwa PPO Siechnice Sp. z o.o.**

• W dniu 25 lipca 2024 r. został doręczony odpis pozwu złożonego przez PPO Siechnice Sp. z o.o. o zapłatę kwoty 7 299 tys. zł tytułem zwrotu wydatków poniesionych na modernizację i budowę urządzeń wykorzystywanych na potrzeby dostawy energii elektrycznej przez Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. Obecnie toczy się postępowanie sądowe. W dniu 16 sierpnia 2024 r. KOGENERACJA S.A. złożyła odpowiedź na pozew, wnosząc o oddalenie powództwa w całości. W dniu 25 października 2024 r. Sąd Okręgowy we Wrocławiu wydał postanowienie w przedmiocie skierowania Spółki i PPO Siechnice Sp. z o.o. do mediacji na okres 30 dni, który został przedłużony do dnia 31 stycznia 2025 r., a następnie do dnia 31 marca 2025 r. W wyniku przeprowadzenia mediacji nie doszło do zawarcia ugody, co mediator udokumentował protokołem z dnia 15 kwietnia 2025 r. W trakcie prowadzonej mediacji strony złożyły dalsze pisma przygotowawcze. W dniu 24 kwietnia 2025 r. Sąd wydał zarządzenie o wyznaczeniu 6 terminów posiedzeń w lipcu 2025 r.

W ocenie Zarządu roszczenie PPO Siechnice Sp. z o.o. o zwrot nakładów poniesionych na modernizację infrastruktury oraz budowę linii kablowych dostarczających energię elektryczną do obiektów szklarni w Siechnicach nie jest zasadne, w konsekwencji na zgłoszone roszczenie Spółka nie utworzyła rezerwy.

#### **EC Zielona Góra S.A.**

#### **Postępowanie sądowe z Urzędem Regulacji Energetyki**

• W dniu 1 sierpnia 2023 r. EC Zielona Góra S.A. otrzymała decyzję administracyjną Prezesa Urzędu Regulacji Energetyki (URE) w sprawie wysokości korekty rocznej kosztów powstałych w jednostkach opalanych gazem ziemnym, o której mowa w art. 44 ust. 1 Ustawy KDT, dotyczącej roku 2022. W decyzji Prezes URE określił korektę roczną w wysokości 34 878 tys. zł. Spółka nie zgadza się z powyższą decyzją, dlatego w dniu 16 sierpnia 2023 r. złożone zostało do Sądu Okręgowego w Warszawie – Sąd Ochrony Konkurencji i Konsumentów (SOKiK) odwołanie od decyzji wraz z wnioskiem o wstrzymanie jej wykonania. W dniu 28 września 2023 r. SOKiK wydał postanowienie o wstrzymaniu wykonania decyzji

Prezesa URE za 2022 r. do czasu prawomocnego rozstrzygnięcia sprawy wszczętej odwołaniem. Do dnia publikacji niniejszego sprawozdania termin pierwszej rozprawy nie został wyznaczony.

• W dniu 31 lipca 2024 r. EC Zielona Góra S.A. otrzymała decyzję administracyjną Prezesa URE w sprawie wysokości korekty rocznej kosztów powstałych w jednostkach opalanych gazem ziemnym, o której mowa w art. 44 ust. 1 Ustawy KDT, dotyczącej roku 2023. W decyzji Prezes URE określił korektę roczną w wysokości 99 210 tys. zł. Spółka nie zgadza się z powyższą decyzją, dlatego w dniu 20 sierpnia 2024 r. złożone zostało do Sądu Okręgowego w Warszawie – Sąd Ochrony Konkurencji i Konsumentów odwołanie od decyzji, a w dniu 30 sierpnia 2024 r. wniosek o wstrzymanie jej wykonania. W dniu 16 września 2024 r. SOKiK wydał postanowienie o wstrzymaniu wykonania decyzji Prezesa URE dotyczącej rozliczenia dopłaty gazowej za 2023 r. do czasu prawomocnego rozstrzygnięcia sprawy wszczętej odwołaniem od decyzji. Do dnia publikacji niniejszego sprawozdania termin pierwszej rozprawy nie został wyznaczony.

Rozbieżność pomiędzy spółką a URE w powyższych sprawach wynika z odmiennej interpretacji ustawy KDT, w szczególności art. 46 ust. 1 ust. 5 oraz art. 34. Grupa oszacowała w księgach rachunkowych zobowiązanie na powyższe kwoty.

# <span id="page-44-0"></span>24. Poręczenia i gwarancje

W I kwartale 2025 r. żadna ze spółek należących do Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. nie udzieliła poręczenia pożyczki lub kredytu ani też nie udzieliła gwarancji stanowiących równowartość 10% kapitałów własnych Spółki Dominującej.

# <span id="page-44-1"></span>25. Transakcje z podmiotami powiązanymi

### a. Podmioty powiązane

Grupa jest powiązana z jednostkami należącymi do Grupy PGE, spółkami Skarbu Państwa oraz kadrą kierowniczą obejmującą w szczególności Członków Zarządu, Rady Nadzorczej oraz osoby blisko z nimi związane.

# <span id="page-44-2"></span>b. Transakcje z kadrą kierowniczą

#### **Krótkoterminowe świadczenia pracownicze**

Całkowite wynagrodzenie zostało przedstawione w nocie [3](#page-20-0)[0](#page-20-1) *Koszty świadczeń pracowniczych* natomiast łączne wynagrodzenie (płaca całkowita wraz z dodatkowymi świadczeniami) osiągnięte przez osoby nadzorujące i zarządzające Spółką Dominującą kształtowało się zgodnie z poniższą tabelą.

Tabela: Wynagrodzenie (wynagrodzenie całkowite wraz z dodatkowymi świadczeniami) osiągnięte przez osoby zarządzające i nadzorujące Spółką Dominującą za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                    | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|----------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Zarząd - wynagrodzenie w okresie pełnienia funkcji | 414                                                                  | 295                                                                  |
| Zarząd - wynagrodzenie potencjalnie należne        | 150                                                                  | 377                                                                  |
| Rada Nadzorcza                                     | 78                                                                   | 176                                                                  |
|                                                    | 642                                                                  | 848                                                                  |

![](_page_45_Picture_1.jpeg)

# A. Wynagrodzenie Zarządu

Warunki i wysokość wynagrodzenia Członków Zarządu zostały szczegółowo opisane w *Sprawozdaniu Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. oraz KOGENERACJI S.A. za rok 2024.*

W dniu 28 czerwca 2024 r. Walne Zgromadzenie Spółki uchwałą 25/2024 przyjęło zaktualizowaną *[Politykę](https://www.kogeneracja.com.pl/wp-content/uploads/2020/06/Polityka_wynagrodzen_czlonkow_zarzadu_i_RN_KOGENERACJA-S.A._zatwierdzona.pdf)  wynagr[odzeń Członków Zarządu i Rady Nadzorczej](https://www.kogeneracja.com.pl/wp-content/uploads/2020/06/Polityka_wynagrodzen_czlonkow_zarzadu_i_RN_KOGENERACJA-S.A._zatwierdzona.pdf) KOGENERACJA S.A*. Zgodnie z Polityką wynagrodzenie całkowite Członka Zarządu składa się z części stałej, stanowiącej wynagrodzenie miesięczne podstawowe, określonej kwotowo wynagrodzenie stałe, oraz części zmiennej, stanowiącej wynagrodzenie uzupełniające za rok obrotowy Spółki wynagrodzenie zmienne.

**Wynagrodzenie stałe** ustalane jest w przedziale kwotowym mieszczącym się od 4 do 8 - krotności podstawy wymiaru, o której mowa w ustawie z dnia 9 czerwca 2016 r. o zasadach kształtowania wynagrodzeń osób kierujących niektórymi spółkami z uwzględnieniem obowiązujących, szczegółowych przepisów prawa kształtujących jej wysokość. Wynagrodzenie stałe jest wypłacone w wysokości wynikającej z potrącenia z Wynagrodzeniem stałym należności publicznoprawnych w części obciążającej Zarządzających, których płatnikiem jest Spółka.

**Wynagrodzenie zmienne** jest uzależnione od poziomu realizacji Celów Zarządczych i nie może przekroczyć 40% wynagrodzenia stałego, otrzymanego w roku obrotowym Spółki, za który ma być przyznane wynagrodzenie zmienne. Pełnienie funkcji w Zarządzie przez okres krótszy niż pełen rok obrotowy nie powoduje utraty wynagrodzenia zmiennego, pod warunkiem że czas pełnienia funkcji w ocenianym roku obrotowym był dłuższy niż 3 miesiące. Wyznaczanie celów zarządczych na dany rok obrotowy, a także sposób ich oceny wykonania jest ustalane przez Radę Nadzorczą w drodze uchwały.

W Radzie Nadzorczej KOGENERACJI S.A. funkcjonuje Komitet Wynagrodzeń. Zadaniem Komitetu Wynagrodzeń jest wspomaganie osiągania celów strategicznych Spółki poprzez przedstawianie Radzie Nadzorczej opinii i wniosków w sprawie kształtowania polityki płacowej i systemu wynagradzania.

W szczególności do zadań Komitetu Wynagrodzeń należy:

- okresowy przegląd i rekomendowanie zasad określania wynagrodzeń i polityki płacowej odnoszącej się do Członków Zarządu oraz przedkładanie Radzie Nadzorczej propozycji ich kształtowania;
- przedstawianie Radzie Nadzorczej opinii dotyczącej określenia wynagrodzenia dla poszczególnych Członków Zarządu.

Z Członkiem Zarządu zawierana jest umowa o świadczenie usług zarządzania na czas pełnienia funkcji, z obowiązkiem świadczenia osobistego takiego Członka Zarządu. Umowa zawierana jest w ramach prowadzonej przez Członka Zarządu działalności gospodarczej.

W Spółce nie funkcjonują programy wcześniejszych emerytur ani dodatkowe programy emerytalno-rentowe dla Członków Zarządu lub Rady Nadzorczej ponad programy wynikające z bezwzględnie obowiązujących przepisów prawa.

Członkowie Zarządu otrzymują świadczenia dodatkowe powiązane ze świadczeniem usług zarządzania, takie jak: świadczenia związane z korzystaniem z samochodu służbowego (koszty leasingu, koszty paliwowe), z kosztami podróży służbowych (w tym udział w konferencjach, seminariach), świadczenia związane z korzystaniem z usług telekomunikacyjnych.

![](_page_46_Picture_1.jpeg)

Tabela: Wartość brutto wynagrodzeń Członków Zarządu za okres od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. (w okresie pełnienia funkcji)

|                      | Okres pełnienia funkcji<br>w 2025 r. | Wynagrodzenie<br>stałe | Wynagrodzenie<br>zmienne<br>za 2024 r. | Wynagrodzenie<br>całkowite | Dodatkowe<br>świadczenia | Dochody otrzymane<br>za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r. |
|----------------------|--------------------------------------|------------------------|----------------------------------------|----------------------------|--------------------------|----------------------------------------------------------------------------|
| Krzysztof Kryg       | 01.01.2025-31.03.2025                | 120                    | -                                      | 120                        | 4                        | 124                                                                        |
| Dariusz Witkowski    | 01.01.2025-31.03.2025                | 135                    | -                                      | 135                        | 19                       | 154                                                                        |
| Krzysztof Wrzesiński | 01.01.2025-31.03.2025                | 120                    | -                                      | 120                        | 16                       | 136                                                                        |
|                      |                                      | 375                    | -                                      | 375                        | 39                       | 414                                                                        |

W I kwartale 2025 r. Pan Dominik Wadecki, który pełnił funkcję Prezesa Zarządu do dnia 15 września 2024 r., otrzymał odszkodowanie z tytułu zakazu konkurencji w wysokości 72 tys. zł.

Tabela: Wartość brutto wynagrodzeń Członków Zarządu za okres od 1 stycznia do 31 marca 2024 r. (w okresie pełnienia funkcji)

|                 | Okres pełnienia funkcji<br>w 2024 r. | Wynagrodzenie<br>stałe | Wynagrodzenie<br>zmienne<br>za 2023 r. | Wynagrodzenie<br>całkowite | Dodatkowe<br>świadczenia | Dochody otrzymane<br>za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r. |
|-----------------|--------------------------------------|------------------------|----------------------------------------|----------------------------|--------------------------|----------------------------------------------------------------------------|
| Krzysztof Kryg  | 01.01.2024-31.03.2024                | 129                    | -                                      | 129                        | 4                        | 133                                                                        |
| Dominik Wadecki | 01.01.2024-31.03.2024                | 144                    | -                                      | 144                        | 18                       | 162                                                                        |
|                 |                                      | 273                    | -                                      | 273                        | 22                       | 295                                                                        |

### Wynagrodzenie Rady Nadzorczej

Zgodnie z §4 Regulaminu Rady Nadzorczej Członkom Rady Nadzorczej może zostać przyznane wynagrodzenie. Wynagrodzenie określa Walne Zgromadzenie. Członkom Rady Nadzorczej przysługuje zwrot kosztów poniesionych w związku z pełnieniem obowiązków w Radzie.

Zasady dotyczące ustalania wynagrodzeń Członków Rady Nadzorczej zostały przyjęte uchwałą 25/2024 Walnego Zgromadzenia w dniu 28 czerwca 2024 r. w *Polityce wynagrodzeń Członków Zarządu i Rady Nadzorczej Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A.*

Miesięczne wynagrodzenie Członka Rady Nadzorczej określane jest w wysokości określonej Ustawą o Wynagrodzeniach, przy czym ustala się miesięczne wynagrodzenie, jako iloczyn podstawy wymiaru, o której mowa w Ustawie o Wynagrodzeniach, z uwzględnieniem obowiązujących szczegółowych przepisów prawa kształtujących jej wysokość oraz mnożnika 1. Członkom Rady Nadzorczej przysługuje wynagrodzenie bez względu na liczbę zwołanych posiedzeń. Wynagrodzenie nie przysługuje za ten miesiąc, w którym Członek Rady Nadzorczej nie był obecny na żadnym z prawidłowo zwołanych posiedzeń, a nieobecność nie została usprawiedliwiona. O usprawiedliwieniu albo nieusprawiedliwieniu nieobecności Członka Rady Nadzorczej na posiedzeniu decyduje Rada Nadzorcza w drodze uchwały.

Warunki i wysokość wynagrodzenia Członków Rady Nadzorczej zostały szczegółowo opisane w *Sprawozdaniu Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. oraz KOGENERACJI S.A. za rok 2024.*

![](_page_47_Picture_1.jpeg)

Tabela: Wynagrodzenie Rady Nadzorczej za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. (w okresie pełnienia funkcji)

|                       | Okres pełnienia funkcji<br>w 2025 r. | Wynagrodzenie<br>otrzymane<br>za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r. | Świadczenia<br>dodatkowe | Wynagrodzenie<br>i świadczenia<br>otrzymane<br>za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r. |
|-----------------------|--------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| Roman Nowak           | 01.01.2025-31.03.2025                | 13                                                                                  | -                        | 13                                                                                                   |
| Paweł Stępień         | 01.01.2025-31.03.2025                | 13                                                                                  | -                        | 13                                                                                                   |
| Piotr Szczepiórkowski | 01.01.2025-31.03.2025                | 13                                                                                  | -                        | 13                                                                                                   |
| Anna Trela            | 01.01.2025-31.03.2025                | 13                                                                                  | -                        | 13                                                                                                   |
| Grzegorz Wiliński     | 01.01.2025-31.03.2025                | 13                                                                                  | -                        | 13                                                                                                   |
| Adam Zwada            | 01.01.2025-31.03.2025                | 13                                                                                  | -                        | 13                                                                                                   |
|                       |                                      | 78                                                                                  | -                        | 78                                                                                                   |

Tabela: Wynagrodzenie Rady Nadzorczej za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2024 r. (w okresie pełnienia funkcji)

|                                  | Okres pełnienia funkcji<br>w 2024 r. | Wynagrodzenie<br>otrzymane<br>za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r. | Świadczenia<br>dodatkowe | Wynagrodzenie<br>i świadczenia<br>otrzymane<br>za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r. |
|----------------------------------|--------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| Bogdan Borkowski                 | 01.01.2024-31.03.2024                | 20                                                                                  | -                        | 20                                                                                                   |
| Jacek Grzywacz                   | 01.01.2024-31.03.2024                | 20                                                                                  | -                        | 20                                                                                                   |
| Krzysztof Kuśmierowski           | 01.01.2024-31.03.2024                | 20                                                                                  | -                        | 20                                                                                                   |
| Adam Lewandowski                 | 01.01.2024-31.03.2024                | 20                                                                                  | -                        | 20                                                                                                   |
| Aleksandra Libiszowska-Budrewicz | 01.01.2024-31.03.2024                | 20                                                                                  | -                        | 20                                                                                                   |
| Roman Nowak                      | 01.01.2024-31.03.2024                | 20                                                                                  | -                        | 20                                                                                                   |
| Hanna Mazurkiewicz               | 01.01.2024-06.03.2024                | 16                                                                                  | -                        | 16                                                                                                   |
| Piotr Szczepiórkowski            | 01.01.2024-31.03.2024                | 20                                                                                  | -                        | 20                                                                                                   |
| Grzegorz Wiliński                | 01.01.2024-31.03.2024                | 20                                                                                  | -                        | 20                                                                                                   |
|                                  |                                      | 176                                                                                 | -                        | 176                                                                                                  |

# B. Umowy między Spółką a osobami zarządzającymi przewidujące rekompensaty

Wynagrodzenie potencjalnie należne wykazane w tabeli dotyczy wynagrodzenia zmiennego z tytułu premii o cele za rok 2025 przyznawanej decyzją Rady Nadzorczej po zatwierdzeniu sprawozdań za dany rok obrotowy a także świadczenia z tytułu zakazu konkurencji oraz odpraw, których zasady przyznawania zostały opisane w *Polityce wynagrodzeń Członków Zarządu i Rady Nadzorczej KOGENERACJA S.A.* zaktualizowanej w dniu 28 czerwca 2024 r.

Rezerwy z tytułu zakazu konkurencji oraz z tytułu świadczenia w postaci odprawy są rozpoznawane w momencie wystąpieniu zdarzenia obligującego. Rezerwy na wynagrodzenie zmienne są naliczane proporcjonalnie do okresu sprawowania funkcji.

![](_page_48_Picture_1.jpeg)

#### Tabela: Rezerwy na wynagrodzenie potencjalnie należne

|                      | Wynagrodzenie zmienne<br>za 2025 r. | RAZEM |
|----------------------|-------------------------------------|-------|
| Krzysztof Kryg       | 48                                  | 48    |
| Dariusz Witkowski    | 54                                  | 54    |
| Krzysztof Wrzesiński | 48                                  | 48    |
|                      | 150                                 | 150   |

Po zatwierdzeniu sprawozdań za rok 2024 przez Walne Zgromadzenie Członkom Zarządu będzie przysługiwało wynagrodzenie zmienne za okres sprawowania funkcji w 2024 r. przyznawane decyzją Rady Nadzorczej do wysokości nie wyższej niż: Krzysztof Kryg 209 tys. zł (za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.), Dariusz Witkowski 47 tys. zł (za okres od 16 września do 31 grudnia 2024 r.), Krzysztof Wrzesiński 85 tys. zł (za okres od 29 czerwca do 31 grudnia 2024 r.) i Dominik Wadecki 189 tys. zł (za okres od 1 stycznia do 15 września 2024 r.), łącznie w wysokości 530 tys. zł.

#### **Świadczenie z tytułu umowy o zakazie konkurencji**

Zgodnie z obowiązującą od dnia 3 czerwca 2020 r. *Polityką wynagrodzeń Członków Zarządu i Rady Nadzorczej*, zaktualizowaną w dniu 28 czerwca 2024 r. (Polityka), Rada Nadzorcza może zawrzeć z Członkiem Zarządu umowę o zakazie konkurencji obowiązującym po ustaniu pełnienia funkcji, przy czym może być ona zawarta jedynie w przypadku pełnienia funkcji Członka Zarządu przez okres, co najmniej 6 miesięcy, z zastrzeżeniem, że wysokość odszkodowania miesięcznego mieścić się będzie w przedziale 25%-50% wynagrodzenia stałego. Okres zakazu konkurencji nie może przekroczyć 6 miesięcy po ustaniu pełnienia funkcji przez Członka Zarządu.

#### **Świadczenie w postaci odprawy**

Zgodnie z Polityką w razie rozwiązania albo wypowiedzenia przez Spółkę Umowy z innych przyczyn niż określone w ust. 7 [Polityki](https://www.kogeneracja.com.pl/wp-content/uploads/2020/06/Polityka_wynagrodzen_czlonkow_zarzadu_i_RN_KOGENERACJA-S.A._zatwierdzona.pdf), Członkowi Zarządu może być przyznana odprawa, w wysokości nie wyższej niż 3 krotność Wynagrodzenia Stałego, pod warunkiem pełnienia funkcji przez okres, co najmniej 12 miesięcy przed rozwiązaniem tej Umowy.

#### **Inne informacje**

W I kwartale 2025 i 2024 r. nie udzielano pożyczek w ramach Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych Członkom Zarządu i Rady Nadzorczej.

### <span id="page-48-0"></span>c. Transakcje z pozostałymi podmiotami powiązanymi

Transakcje z podmiotami powiązanymi dotyczą przede wszystkim:

- sprzedaży energii elektrycznej i handlu prawami majątkowymi, usług wsparcia funkcji nietechnicznych, usług informatycznych, usług konsultingowych oraz usługi kompleksowego zarządzania wspólną płynnością finansową, tzw. cash pooling (PGE Polska Grupa Energetyczna S.A., PGE Energia Ciepła S.A., PGE Dom Maklerski S.A., PGE Systemy S.A.),
- obsługi składowisk węgla, obsługi urządzeń odpopielania, nawęglania, zagospodarowania odpadów produkcyjnych, zarządzanie składowiskiem odpadów (PGE Ekoserwis S.A.),
- zakupu paliwa produkcyjnego (gaz ORLEN S.A.; węgiel Polska Grupa Górnicza S.A.),
- zakupu gazu, oleju opałowego, opłat koncesyjnych, sprzedaży i dystrybucji energii elektrycznej, transportu kolejowego (spółki Skarbu Państwa, m.in. PSE S.A., spółki Grupy PKP i Grupy TAURON Polska Energia S.A.),
- nakładów inwestycyjnych związanych z realizacją projektu EC Czechnica 2 w Siechnicach (Polimex Mostostal S.A.).

Dominującym właścicielem PGE Polskiej Grupy Energetycznej S.A. jest Skarb Państwa, w związku z tym, zgodnie z MSR 24 *Ujawnianie informacji na temat podmiotów powiązanych*, spółki Skarbu Państwa są traktowane jako podmioty powiązane.

![](_page_49_Picture_1.jpeg)

Największe transakcje z udziałem spółek Skarbu Państwa dotyczą spółek: ORLEN S.A., Polska Grupa Górnicza S.A., Enea Operator Sp. z o.o., Polskie Sieci Elektroenergetyczne S.A. oraz spółek należących do Grupy PKP, Grupy TAURON Polska Energia S.A., Grupy Azoty S.A.

Prezentowane poniżej wartości nie obejmują transakcji z Zarządcą Rozliczeń S.A. dotyczących rekompensat dla podmiotów uprawnionych z tytułu wprowadzenia maksymalnej ceny energii elektrycznej, określonych Ustawą z dnia 27 października 2022 r. o środkach nadzwyczajnych mających na celu ograniczenie wysokości cen energii elektrycznej oraz wsparciu niektórych odbiorców w latach 2023-2025 a także odpisów na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny. Przedmiotowe informacje przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [30](#page-51-1)[a.](#page-51-2)

Wszystkie transakcje z jednostkami powiązanymi, według oceny Zarządu Jednostki Dominującej, są przeprowadzane na warunkach rynkowych.

Tabela: Wzajemne należności i zobowiązania z pozostałymi podmiotami powiązanymi na dzień 31 marca 2025 r. i 31 grudnia 2024 r.

|                                                                     |            | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) |              |
|---------------------------------------------------------------------|------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|--------------|
|                                                                     | Należności | Zobowiązania                                | Należności                                 | Zobowiązania |
| Jednostka dominująca i jednostka<br>dominująca najwyższego szczebla | 925 290    | 29 624                                      | 1 197 969                                  | 814 521      |
| Pozostałe podmioty powiązane w Grupie PGE                           | 24 578     | 99 076                                      | 27 149                                     | 71 083       |
| Spółki powiązane ze Skarbem Państwa<br>spoza Grupy PGE              | 6 812      | 81 740                                      | 6 703                                      | 91 957       |
|                                                                     | 956 680    | 210 440                                     | 1 231 821                                  | 977 561      |

Na dzień 31 marca 2025 r. w należnościach od jednostki dominującej najwyższego szczebla PGE S.A. ujęto należności z tytułu umów cash pooling w kwocie 766 353 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 1 023 997 tys. zł), należności z tytułu sprzedaży energii elektrycznej w kwocie 148 815 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 167 431 tys. zł) oraz z Rynku Mocy w kwocie 10 122 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 6 541 tys. zł).

Na dzień 31 grudnia 2024 r. w zobowiązaniach ze spółką dominującą najwyższego szczebla PGE S.A. ujęto zrealizowane w grudniu transakcje forward dotyczące zakupu uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> w kwocie 794 826 tys. zł.

Tabela: Przychody, koszty, zakupy i nakłady w ramach wzajemnych transakcjach (łącznie z przychodami i kosztami finansowymi) za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                     | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) |                | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |                |
|---------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------|----------------------------------------------------------------------|----------------|
|                                                                     | Przychody                                                            | Koszty/nakłady | Przychody                                                            | Koszty/nakłady |
| Jednostka dominująca i jednostka<br>dominująca najwyższego szczebla | 421 642                                                              | 54 319         | 277 920                                                              | 120 777        |
| Pozostałe podmioty powiązane w Grupie PGE                           | 19 427                                                               | 46 745         | 168 330                                                              | 52 421         |
| Spółki powiązane ze Skarbem Państwa<br>spoza Grupy PGE              | 2 657                                                                | 330 829        | 1 520                                                                | 183 706        |
|                                                                     | 443 726                                                              | 431 893        | 447 770                                                              | 356 904        |

![](_page_50_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-50-0"></span>26. Transakcje jednorazowe zawarte pomiędzy podmiotami powiązanymi

W ramach Grupy nie doszło do zawarcia transakcji nietypowych pomiędzy podmiotami powiązanymi, wykraczających poza bieżącą działalność operacyjną.

# <span id="page-50-1"></span>27. Przyszłe zobowiązania z tytułu zawartych umów inwestycyjnych

Wartość przyszłych zobowiązań z tytułu najistotniejszych umów inwestycyjnych zawartych przez Grupę Kapitałową nieujętych jeszcze w sprawozdaniu z sytuacji finansowej na dzień 31 marca 2025 r. wyniosła 291 615 tys. zł.

Nakłady w Spółce Dominującej w kwocie 240 114 tys. zł zostaną poniesione głównie na:

- realizację projektu EC Czechnica 2 w Siechnicach (232 063 tys. zł),
- wykonanie pomiarów odbiorowych i gwarancyjnych bloku parowo gazowego wraz z wybranymi instalacjami technologicznymi zainstalowanymi w EC Czechnica 2,
- opracowanie ekspertyzy stanu technicznego kanałów zasilających i zrzutowych wody oraz przygotowanie dokumentacji geologiczno – inżynierskiej dla EC Wrocław,
- wykonanie analizy akustycznej dla Elektrociepłowni Wrocław,
- przyłączenia do sieci przesyłowej, do sieci dystrybucyjnej oraz do sieci gazowej.

Nakłady w spółce zależnej w kwocie 51 501 tys. zł zostaną poniesione głównie na:

- zakup części, serwisowanie turbozespołu gazowego oraz remont generatora turbiny gazowej,
- wymianę dyfuzorów chłodni wentylatorowej,
- modernizację układu telezabezpieczeń,
- budowę sieci i przyłączy cieplnych,
- wykonanie prac budowlanych w zakresie utrzymania i modernizacji sieci ciepłowniczej,
- wykonanie robót elektroenergetycznych, mechanicznych, diagnostycznych i instalacyjnych na obiektach produkcyjnych,
- dostawy węzłów cieplnych,
- <span id="page-50-2"></span>• remont kapitalny agregatów pompowych oraz przepustnic na wymiennikach ciepłowniczych.

# 28. Testy na utratę wartości aktywów i wartości firmy

Zgodnie z MSR 36 *Utrata wartości* pkt 10b Grupa jest zobowiązana do corocznego przeprowadzania testu na utratę wartości aktywów. W segmencie Ciepłownictwo Grupy Kapitałowej PGE na dzień 31 maja 2024 r. dokonano analizy przesłanek i zidentyfikowano czynniki, które w istotny sposób mogły przyczynić się do zmiany wartości posiadanych aktywów i przeprowadzenia testów na utratę wartości aktywów w poszczególnych spółkach segmentu, w tym w KOGENERACJI S.A. i EC Zielona Góra S.A. W wyniku przeprowadzonego testu na utratę wartości aktywów Spółka Dominująca i spółka zależna EC Zielona Góra S.A. oszacowały nadwyżkę wartości użytkowej testowanych aktywów nad wartością bilansową, w związku z czym stwierdziły brak konieczności ujęcia bądź rozwiązania odpisów aktualizujących wartość tych aktywów.

Na dzień 31 maja 2024 r. Grupa przeprowadziła test na utratę wartości firmy przypisanej do jednostki zależnej EC Zielona Góra S.A. Wyniki przeprowadzonego testu wykazały, że wartość użytkowa ośrodka wypracowującego środki pieniężne była wyższa od wartości bilansowej. Test nie wykazał konieczności dokonywania odpisu z tytułu utraty wartości. Na dzień 31 grudnia 2024 r. Grupa przeprowadziła szczegółową analizę przesłanek do przeprowadzenia testów na utratę wartości aktywów, w wyniku której stwierdzono brak przesłanek do przeprowadzenia testu na utratę wartości na dzień 31 grudnia 2024 r.

Ze względu na brak przesłanek do przeprowadzenia testu na utratę wartości aktywów oraz testu na utratę wartości ośrodków generujących przepływy pieniężne, do których alokowana została wartość firmy, Grupa nie przeprowadziła testu na utratę wartości na dzień 31 marca 2025 r. Testy na utratę wartości wykonane według stanu na dzień 31 maja 2024 r. są aktualne dla sprawozdania za okres zakończony 31 marca 2025 r.

# <span id="page-51-0"></span>29. Sezonowość (cykliczność) działalności

Działalność Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. ma charakter sezonowy.

Najważniejsze czynniki wpływające na zapotrzebowanie na energię elektryczną i ciepło to: czynniki atmosferyczne (temperatura powietrza), czynniki socjoekonomiczne (liczba odbiorców energii, ceny nośników energii, rozwój gospodarczy, PKB) oraz czynniki technologiczne (postęp technologiczny, technologia wytwarzania produktów). Każdy z tych czynników ma wpływ na techniczne i ekonomiczne warunki wytwarzania i dystrybucji nośników energii, a tym samym wpływa na wyniki uzyskiwane przez spółki Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A.

Poziom sprzedaży energii elektrycznej i cieplnej w ciągu roku jest zmienny i zależy przede wszystkim od czynników atmosferycznych - temperatury powietrza i długości dnia. Wzrost zapotrzebowania jest szczególnie widoczny w okresach zimowych (sezon grzewczy), natomiast niższe zapotrzebowanie obserwujemy w okresach letnich. Ponadto, zmiany sezonowe widoczne są wśród wybranych grup odbiorców końcowych. Efekty sezonowości są bardziej znaczące dla gospodarstw domowych, niż dla sektora przemysłowego.

W okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. osiągnęła przychody ze sprzedaży w wysokości 880 035 tys. zł (w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 869 896 tys. zł).

# <span id="page-51-1"></span>30. Transakcje o charakterze niestandardowym

### <span id="page-51-2"></span>a. Zmiany regulacyjne na rynku energii elektrycznej i cieplnej

### **OCHRONA ODBIORCÓW CIEPŁA**

|                            | Regulacja                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            | Cele regulacji                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  |
|----------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
|                            | Ustawa z dnia 15 września 2022 r.<br>o szczególnych rozwiązaniach<br>w zakresie niektórych źródeł ciepła<br>w związku z sytuacją na rynku<br>paliw, zmieniona ustawą z dnia<br>23 maja 2024 r. o bonie<br>energetycznym oraz o zmianie<br>niektórych ustaw w celu<br>ograniczenia cen energii<br>elektrycznej, gazu ziemnego<br>i ciepła systemowego (Dz. U.<br>z 2024 r. poz. 859). | W okresie od 1 lipca 2024 r. do 30 czerwca 2025 r. stawki opłat<br>za ciepło stopniowo rosły do ustalonych w ustawie poziomów.<br>Przedsiębiorstwa<br>energetyczne<br>obowiązkowo<br>stosują<br>wobec<br>uprawnionych odbiorców ceny i stawki za dostarczane ciepło nie<br>wyższe niż wskazany w ustawie pułap, otrzymując w zamian<br>wyrównanie. Stawki opłat za ciepło:<br>do dnia 30 czerwca 2024 r.:<br>▪<br>150,95 zł/GJ netto dla ciepła wytwarzanego w źródłach<br>ciepła opalanych gazem ziemnym lub olejem opałowym,<br>▪<br>103,82<br>zł/GJ<br>netto<br>dla<br>ciepła<br>wytwarzanego<br>w pozostałych źródłach ciepła,<br>od dnia 1 lipca 2024 r. do dnia 31 grudnia 2024 r. dla wszystkich<br>źródeł ciepła:<br>▪<br>119,39 zł/GJ netto,<br>od dnia 1 stycznia 2025 r. do dnia 30 czerwca 2025 r. dla wszystkich<br>źródeł ciepła: |
|                            |                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      | ▪<br>134,97 zł/GJ netto.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        |
| Wpływ na GK<br>KOGENERACJA |                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      | Poziom cen zgodny z XXII Taryfą dla ciepła zatwierdzoną przez Prezesa URE wraz z późniejszymi<br>zmianami w systemie ciepłowniczym Wrocławia i Siechnic, nie przekraczał w roku 2025 średniej ceny<br>wytwarzania ciepła z rekompensatą. Od dnia 1 stycznia 2025 r. w odniesieniu do ciepła wytwarzanego<br>w EC Zawidawie, cena przekracza wartości określone w omawianym mechanizmie ochronnym, jednakże<br>różnica pomiędzy ceną ciepła wynikającą z taryfy dla ciepła, a średnią ceną wytwarzania ciepła                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    |

W przypadku ciepła wytwarzanego w źródłach Elektrociepłowni Zielona Góra S.A., cena ciepła z rekompensatą miała zastosowanie wyłącznie do odbiorców ciepła z lokalnych kotłowni gazowych począwszy od 1 października 2022 r.

z rekompensatą jest niższa niż 1 zł/GJ, w związku z zapisami ustawy, nie znajduje ona zastosowania

w przypadku odbiorców ciepła z EC Zawidawie.

![](_page_52_Picture_1.jpeg)

|                            | Regulacja                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    | Cele regulacji                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    |  |  |
|----------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--|--|
|                            | Ustawa z dnia 8 lutego 2023 r.<br>o zmianie ustawy o szczególnych<br>rozwiązaniach w zakresie niektórych<br>źródeł ciepła w związku z sytuacją na<br>rynku paliw, (zaktualizowana ustawą<br>z dnia 23 maja 2024 r. o bonie<br>energetycznym oraz o zmianie<br>niektórych ustaw w celu ograniczenia<br>cen energii elektrycznej, gazu<br>ziemnego i ciepła systemowego<br>(Dz. U. z 2024 r. poz. 859).                                                                                                                                                                                                                                        | Ustawa wprowadziła maksymalne ceny dostawy ciepła, czyli ceny<br>i stawki opłat z taryfy stosowanej w dniu 30 września 2022 r.<br>w tym systemie, w zakresie zarówno wytwarzania ciepła, jak i jego<br>przesyłania i dystrybucji, powiększone o 40%, następnie o 46%<br>od dnia 1 lipca 2024 r. i o 52% od 1 stycznia 2025 r.<br>Ograniczenie<br>podwyżek<br>cen<br>ciepła<br>dotyczyło<br>odbiorców<br>końcowych, tj. gospodarstw domowych i wymienionych w ustawie<br>jednostek użyteczności publicznej.                                                                                                                                        |  |  |
| Wpływ na GK<br>KOGENERACJA |                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              | Poziom cen zgodny z XXV Taryfą dla ciepła KOGENERACJI S.A. obowiązującą od dnia 1 stycznia 2025 r.<br>przekroczył 52% wzrostu cen i stawek opłat obowiązujących w dniu 30 września 2022 r. Przekroczenie<br>maksymalnej ceny dostawy ciepła dotyczy odbiorców ciepła w poszczególnych grupach taryfowych.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         |  |  |
|                            | Poziom cen ciepła w spółce zależnej EC Zielona Góra S.A. wynikający z XXIV Taryfy dla ciepła<br>obowiązującej od 1 stycznia 2024 r. przekroczył w okresie do 30 czerwca 2024 r. 40% (oraz 46% od dnia<br>1 lipca 2024 r.) przyrostu cen i stawek opłat obowiązujących w dniu 30 września 2022 r. Przekroczenie<br>maksymalnej ceny dostawy ciepła dotyczyło odbiorców ciepła z lokalnych kotłowni gazowych<br>od 1 października 2022 r., a odbiorców ciepła z sieci ciepłowniczej od 17 stycznia 2023 r. Od dnia 1 lipca<br>2024 r. maksymalne ceny dostawy ciepła stosowane są wyłącznie wobec uprawnionych odbiorców ciepła<br>sieciowego. |                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   |  |  |
|                            | Ustawa z dnia 7 października<br>2022 r. o szczególnych<br>rozwiązaniach służących ochronie<br>odbiorców energii elektrycznej<br>w 2023 r. oraz w 2024 r. w związku<br>z sytuacją na rynku energii<br>elektrycznej (zmieniona ustawą<br>z dnia 27 listopada 2024 r.<br>o zmianie ustawy o środkach<br>nadzwyczajnych mających na celu<br>ograniczenie wysokości cen energii<br>elektrycznej oraz wsparciu<br>niektórych odbiorców w 2023 r.<br>oraz w 2024 r. oraz niektórych<br>innych ustaw).                                                                                                                                               | Celem ustawy było wprowadzenie mechanizmu osłonowego, który<br>będzie<br>minimalizował<br>podwyżki<br>cen<br>energii<br>elektrycznej.<br>Ograniczone zostały przychody wytwórców i sprzedawców przy<br>jednoczesnej redystrybucji uzyskanych środków do odbiorców<br>końcowych. Mechanizm zakłada, że niezależnie od wzrostu cen<br>energii<br>elektrycznej<br>na<br>rynku<br>hurtowym<br>w rozliczeniach<br>z odbiorcami uprawnionymi stosuje się ceny za sprzedaż energii<br>elektrycznej, tzw. cenę maksymalną na poziomie: 693 zł/MWh.<br>Mechanizm zamrożenia cen taryfowych oraz ceny maksymalnej<br>obowiązuje do dnia 30 września 2025 r. |  |  |
| Wpływ na GK<br>KOGENERACJA | zgodnie z art. 2 pkt 2 lit. b oraz c.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        | W Grupie Kapitałowej KOGENERACJA S.A. odbiorcy końcowi energii elektrycznej nie są gospodarstwami<br>domowymi. W 2024 r. w Spółce Dominującej jeden odbiorca został objęty mechanizmem wsparcia                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   |  |  |
|                            |                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              | Poziom zużycia energii elektrycznej przez odbiorcę uprawnionego w okresie od dnia 1 stycznia 2023 r.<br>do dnia 31 grudnia 2023 r. w punkcie poboru energii wyniósł nie więcej niż 90% średniego rocznego<br>zużycia energii elektrycznej tego odbiorcy z okresu od dnia 1 stycznia 2018 r. do dnia 31 grudnia 2022 r.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            |  |  |

# b. Szacunek kosztów z tytułu ewentualnego zwrotu dopłaty gazowej

Szczegółowe informacje o wysokości korekty kosztów powstałych w jednostkach opalanych gazem ziemnym przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [2](#page-18-0)[b](#page-19-0) oraz [23](#page-40-0)[c.](#page-42-0)

### <span id="page-53-0"></span>31. Istotne szacunki i osądy

Sporządzenie sprawozdania finansowego zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi przez Unię Europejską (MSSF UE) wymaga od Zarządu osądów, szacunków i założeń, które mają wpływ na przyjęte zasady oraz na prezentowane wartości aktywów, pasywów, przychodów oraz kosztów. Szacunki oraz związane z nimi założenia opierają się na doświadczeniu historycznym oraz innych czynnikach, które są uznawane za racjonalne w danych okolicznościach, a ich wyniki dają podstawę osądu, co do wartości bilansowej aktywów i zobowiązań, która nie wynika bezpośrednio z innych źródeł. Faktyczna wartość może różnić się od wartości szacowanej. Szacunki i związane z nimi założenia podlegają bieżącej weryfikacji. Zmiana szacunków księgowych jest ujęta w okresie, w którym dokonano zmiany szacunku lub w okresach bieżącym i przyszłych, jeżeli dokonana zmiana szacunku dotyczy zarówno okresu bieżącego, jak i okresów przyszłych. Szczegółowe informacje na temat przyjętych osądów, szacunków i założeń zostały przedstawione poniżej lub w odpowiednich notach objaśniających.

- Amortyzacja corocznie w Grupie Kapitałowej dokonuje się weryfikacji przewidywanych okresów użytkowania środków trwałych, a następnie na tej podstawie dokonuje się zmiany stawek amortyzacyjnych środków trwałych.
- Rekompensaty na pokrycie kosztów osieroconych KDT omówiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [2.](#page-18-0)
- Przychody są wpływami korzyści ekonomicznych brutto danego okresu, powstałymi w wyniku (zwykłej) działalności gospodarczej Spółki, skutkującymi zwiększeniem kapitału własnego.
- Grupa działa w jednym segmencie operacyjnym *Wytwarzanie energii elektrycznej i cieplnej oraz dystrybucja*. Zarząd Jednostki Dominującej dokonuje profesjonalnego osądu w zakresie identyfikacji tych segmentów na podstawie wytycznych zawartych w MSSF 8. Szczegółowy sposób identyfikacji segmentów oraz podstawowe dane finansowe są prezentowane w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [22.](#page-39-1)
- Na dzień 31 maja 2024 r. Grupa przeprowadziła analizę przesłanek a następnie testy na utratę wartości aktywów trwałych. Wyniki testów zostały opisane w *Skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.* w nocie 14. Szacunek wartości odzyskiwalnej rzeczowych aktywów trwałych opiera się na istotnych założeniach, których realizacja w przyszłości jest niepewna i znajduje się w istotnej części poza kontrolą Grupy. Grupa przyjęła najbardziej właściwe jej zdaniem wielkości i wartości, tym niemniej nie można wykluczyć, iż realizacja poszczególnych założeń będzie odbiegać od tych przyjętych przez Grupę. Testy na utratę wartości wykonane według stanu na dzień 31 maja 2024 r. pozostają aktualne dla sprawozdania za okres zakończony 31 grudnia 2024 r. i 31 marca 2025 r.
- Grupa dla celów przeprowadzenia testów z tytułu utraty wartości firmy dokonała identyfikacji ośrodków generujących przepływy pieniężne. Dla Grupy zidentyfikowano 2 ośrodki generujące przepływy pieniężne: Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. oraz EC Zielona Góra S.A. Na dzień 31 maja 2024 r. Grupa przeprowadziła test na utratę wartości firmy przypisanej do jednostki zależnej EC Zielona Góra S.A. Test nie wykazał konieczności dokonywania odpisu aktualizującego wartość Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. oraz spółki zależnej EC Zielona Góra S.A. Szczegóły dotyczące analizy przesłanek i przyjętych założeń przedstawiono w *Skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.* w nocie 8. Ze względu na brak przesłanek Grupa nie przeprowadziła testu na utratę wartości firmy na dzień 31 marca 2025 r.
- W ciągu okresu sprawozdawczego Grupa weryfikuje wysokość odpisów aktualizujących aktywa.
- Grupa dokonuje oszacowań aktuarialnych zobowiązań (rezerw) na odprawy emerytalne oraz pozostałe świadczenia po okresie zatrudnienia. W I kwartale 2025 r. przyjęto dyskonto na poziomie 5,8% rocznie. Pozostałe założenia zostały przedstawione w *Skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.* w nocie 27a.
- Rezerwy są zobowiązaniami, których kwota lub termin zapłaty nie są pewne. W trakcie okresu sprawozdawczego Grupa zmieniła szacunki odnośnie zasadności lub wysokości niektórych rezerw. W szczególności, w trakcie okresu sprawozdawczego dokonano aktualizacji rezerwy na niedobór uprawnień do emisji CO2, rezerwy na koszty rekultywacji oraz rezerwy na świadczenia pracownicze. Szczegóły przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [21.](#page-37-1)
- Niepewność związana z rozliczeniami podatkowymi szczegółowe informacje przedstawiono w *Skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.* w nocie 41.
- W związku z kryzysową sytuacją na rynku energii elektrycznej w ostatnim kwartale 2022 r. weszły w życie regulacje prawne, które spowodowały w 2023 r. konieczność dokonania szacunków przychodów i kosztów w zakresie rekompensat i korekt ceny wynikających z ustawy dla gospodarstw domowych oraz odpisu na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny wynikający z ustawy o środkach nadzwyczajnych (ostatnim okresem objętym odpisem na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny był grudzień 2023 r.). Szczegóły przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [3](#page-20-0)[b](#page-20-2) i [30](#page-51-1)[a.](#page-51-2)
- Grupa analizuje i monitoruje kwestie związane z klimatem oraz ocenia wpływ ryzyka klimatycznego na działalność i wyniki finansowe. Szczegółowe informacje dotyczące ryzyka związanego ze zmianami klimatycznymi przedstawiono w *Skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.* w nocie 29d.

# <span id="page-54-0"></span>32. Hierarchia wartości godziwej

Przy ustalaniu wartości godziwej składnika aktywów lub zobowiązania, Grupa bazuje na obserwowalnych danych rynkowych. Pomiar wartości godziwej klasyfikowany jest na różnych poziomach, w zależności od danych wejściowych użytych do wyceny.

- a. Poziom 1: ceny notowane (nieskorygowane) na aktywnych rynkach za identyczne aktywa lub zobowiązania.
- b. Poziom 2: dane wejściowe inne niż ceny notowane zaliczane do poziomu 1, które są obserwowalne dla danego składnika aktywów lub zobowiązania w sposób bezpośredni (np. notowania) lub pośredni (np. dane na bazie notowań).
- c. Poziom 3: dane wejściowe do wyceny składnika aktywów lub zobowiązania, które nie są oparte na obserwowalnych danych rynkowych (nieobserwowalne dane wejściowe).

Jeśli dane wejściowe użyte do pomiaru wartości godziwej danego składnika aktywów lub zobowiązania zostaną sklasyfikowane na różnych poziomach hierarchii wartości godziwej, wówczas pomiar wartości godziwej sklasyfikowany jest w całości na najniższym poziomie hierarchii wartości godziwej, do którego zaliczono dane wejściowe istotne dla całej wyceny.

Grupa wycenia instrumenty pochodne w wartości godziwej przy zastosowaniu modeli wyceny instrumentów finansowych, wykorzystując ogólnie dostępne kursy walutowe, stopy procentowe, krzywe dyskontowe w poszczególnych walutach (obowiązujące również dla towarów, których ceny wyrażone są w tych walutach) pochodzące z aktywnych rynków. Wartość godziwa instrumentów pochodnych ustalana jest w oparciu o zdyskontowane przyszłe przepływy z tytułu zawartych transakcji kalkulowane w oparciu o różnicę między ceną terminową a transakcyjną. Terminowych kursów wymiany walut nie modeluje się jako osobnego czynnika ryzyka, ale wyprowadza z kursu spot i odpowiedniej terminowej stopy procentowej dla waluty obcej w stosunku do waluty krajowej.

W kategorii aktywów i zobowiązań finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik Grupa wykazuje instrumenty finansowe związane z wyceną transakcji forward stanowiących zabezpieczenie ryzyka walutowego oraz z wyceną kontraktów na sprzedaż uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> (Poziom 2).

Przyszłe kształtowanie się stóp procentowych, kursów walutowych czy poziomów cen EUA w sposób inny niż zaprognozowany przez Spółkę będzie miał wpływ na przyszłe sprawozdania finansowe.

Grupa ujmuje przeniesienia pomiędzy poziomami hierarchii wartości godziwej na koniec okresu sprawozdawczego, w którym dana zmiana miała miejsce. W okresie sprawozdawczym i w okresie porównawczym nie wystąpiły przesunięcia instrumentów finansowych pomiędzy poszczególnymi poziomami hierarchii wartości godziwej.

Wartość bilansowa aktywów i zobowiązań niewycenianych do wartości godziwej jest zbliżona do ich wartości godziwej. Instrumenty pochodne zostały zaprezentowane w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [14.](#page-30-0)

# <span id="page-55-0"></span>33. Zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego

Po dniu 31 marca 2025 r. wystąpiły następujące zdarzenia:

- W dniu 24 kwietnia 2025 r. KOGENERACJA S.A. przekazała rekomendację Zarządu dotyczącą pokrycia straty netto za rok obrotowy 2024 z kapitałów rezerwowych (*[Raport bieżący](https://kogeneracja.com.pl/dla-inwestorow/raporty-biezace/) 12/2025*).
- W dniu 7 maja 2025 r. KOGENERACJA S.A. przekazała do publicznej wiadomości szacunkowe wybrane skonsolidowane dane finansowe i operacyjne za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. (*[Raport](https://kogeneracja.com.pl/dla-inwestorow/raporty-biezace/)  bieżący [13/2025](https://kogeneracja.com.pl/dla-inwestorow/raporty-biezace/)*).
- W dniu 8 maja 2025 r. KOGENERACJA S.A. ogłosiła zwołanie Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia na dzień 4 czerwca 2025 r. oraz w dniu 14 maja 2025 r. na wniosek Akcjonariusza wprowadziła zmianę do porządku obrad (*[Raport bieżący](https://kogeneracja.com.pl/dla-inwestorow/raporty-biezace/) 14-15/2025*).
- W dniu 21 maja 2025 r. KOGENERACJA S.A. poinformowała o podpisaniu protokołu przejęcia do eksploatacji bloku gazowo-parowego (BGP) wraz z instalacjami pomocniczymi w Elektrociepłowni Czechnica 2 w Siechnicach. Protokół ten potwierdza między innymi pomyślne zakończenie ruchu próbnego BGP (*[Raport bieżący](https://kogeneracja.com.pl/dla-inwestorow/raporty-biezace/) 16/2025*).
- W dniu 23 maja 2025 r. wpłynęło zawiadomienie od PGE Energia Ciepła S.A. o zgłoszeniu kandydatury Pana Krzysztofa Mariusza Danielczyka na Członka Rady Nadzorczej wraz z projektem uchwały dotyczącej zmian w Radzie Nadzorczej Spółki w związku ze Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniem Spółki Zespół Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. zwołanym na dzień 4 czerwca 2025 r. (*[Raport bieżący](https://kogeneracja.com.pl/dla-inwestorow/raporty-biezace/)  [17-18/2025](https://kogeneracja.com.pl/dla-inwestorow/raporty-biezace/)*).

### <span id="page-56-0"></span>C. Skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe KOGENERACJA S.A.

<span id="page-56-1"></span>I. Skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie z całkowitych dochodów za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r.

|                                         | Nota | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-----------------------------------------|------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
|                                         |      | okres bieżąc y                                                       | okres porównawc zy                                                   |
| Przychody ze sprzedaży                  | 1    | 599 045                                                              | 524 918                                                              |
| Koszt własny sprzedaży                  | 2    | (472 381)                                                            | (499 709)                                                            |
| Zysk brutto na sprzedaży                |      | 126 664                                                              | 25 209                                                               |
| Pozostałe przychody operacyjne          | 3    | 1 409                                                                | 1 162                                                                |
| Koszty sprzedaży                        | 2    | (6 956)                                                              | (6 840)                                                              |
| Koszty ogólnego zarządu                 | 2    | (13 222)                                                             | (12 723)                                                             |
| Pozostałe koszty operacyjne             | 3    | (1 804)                                                              | (855)                                                                |
| Zysk na działalności operacyjnej        |      | 106 091                                                              | 5 953                                                                |
| Przychody finansowe                     |      | 570                                                                  | 730                                                                  |
| w tym: przychody z tytułu ods etek      |      | 570                                                                  | 726                                                                  |
| Koszty finansowe                        |      | (1 648)                                                              | (1 446)                                                              |
| Koszty finansowe netto                  | 4    | (1 078)                                                              | (716)                                                                |
| Zysk przed opodatkowaniem               |      | 105 013                                                              | 5 237                                                                |
| Podatek dochodowy                       | 5 a  | (20 027)                                                             | (1 039)                                                              |
| Zysk netto                              |      | 84 986                                                               | 4 198                                                                |
| Inne całkowite dochody netto            |      | -                                                                    | -                                                                    |
| Całkowite dochody ogółem                |      | 84 986                                                               | 4 198                                                                |
| Zysk podstawowy na 1 akcję (w złotych)  |      | 5,70                                                                 | 0,28                                                                 |
| Zysk rozwodniony na 1 akcję (w złotych) |      | 5,70                                                                 | 0,28                                                                 |

![](_page_57_Picture_1.jpeg)

#### <span id="page-57-0"></span>II. Skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie z sytuacji finansowej na dzień 31 marca 2025 r.

|                                                                                           | Nota | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-------------------------------------------------------------------------------------------|------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
|                                                                                           |      | okres bieżąc y                              | okres porównawc zy                         | okres porównawc zy                          |
| Aktywa trwałe                                                                             |      |                                             |                                            |                                             |
| Rzeczowe aktywa trwałe                                                                    | 6    | 2 061 432                                   | 2 053 961                                  | 1 930 316                                   |
| Wartości niematerialne                                                                    | 6    | 2 204                                       | 2 222                                      | 2 258                                       |
| Prawa do użytkowania składników aktywów                                                   | 6    | 110 561                                     | 109 697                                    | 115 833                                     |
| Nieruchomości inwestycyjne                                                                | 6    | 11 912                                      | 12 058                                     | 12 408                                      |
| Należności finansowe                                                                      | 7    | 3 520                                       | 3 535                                      | 3 937                                       |
| Pozostałe aktywa długoterminowe                                                           | 8    | 22 988                                      | 23 185                                     | 31 735                                      |
| Udziały i akcje oraz pozostałe instrumenty<br>kapitałowe                                  | 9    | 179 130                                     | 179 130                                    | 179 130                                     |
| Uprawnienia do emisji CO2 nabyte w celu umorzenia                                         | 1 2  | 18 059                                      | 18 059                                     | 1 304                                       |
| Aktywa trwałe razem                                                                       |      | 2 409 806                                   | 2 401 847                                  | 2 276 921                                   |
| Aktywa obrotowe                                                                           |      |                                             |                                            |                                             |
| Zapasy                                                                                    | 1 1  | 48 726                                      | 102 311                                    | 120 451                                     |
| Uprawnienia do emisji CO2 nabyte w celu umorzenia                                         | 1 2  | 117 741                                     | 108 546                                    | 144 374                                     |
| Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane<br>w wartości godziwej przez wynik finansowy | 1 3  | 30                                          | -                                          | -                                           |
| Należności z tytułu podatku dochodowego                                                   | 1 0  | 652                                         | 41 656                                     | -                                           |
| Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe<br>należności finansowe                 | 7    | 211 990                                     | 361 040                                    | 237 687                                     |
| Pozostałe aktywa krótkoterminowe                                                          | 8    | 2 719                                       | 101 350                                    | 2 374                                       |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty                                                        | 1 4  | 28 995                                      | 25 745                                     | 20 801                                      |
| Aktywa obrotowe razem                                                                     |      | 410 853                                     | 740 648                                    | 525 687                                     |
| Aktywa razem                                                                              |      | 2 820 659                                   | 3 142 495                                  | 2 802 608                                   |

![](_page_58_Picture_1.jpeg)

#### Skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie z sytuacji finansowej na dzień 31 marca 2025 r. (ciąg dalszy)

|                                                                               | Nota | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |  |
|-------------------------------------------------------------------------------|------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|--|
|                                                                               |      | okres bieżąc y                              | okres porównawc zy                         | okres porównawc zy                          |  |
| Kapitał własny                                                                | 1 5  |                                             |                                            |                                             |  |
| Kapitał zakładowy                                                             |      | 252 503                                     | 252 503                                    | 252 503                                     |  |
| Kapitał ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości<br>nominalnej                 |      | 251 258                                     | 251 258                                    | 251 258                                     |  |
| Pozostałe kapitały rezerwowe                                                  |      | 960 659                                     | 960 659                                    | 781 850                                     |  |
| Zyski zatrzymane                                                              |      | 244 076                                     | 159 090                                    | 349 832                                     |  |
| Kapitał własny razem                                                          |      | 1 708 496                                   | 1 623 510                                  | 1 635 443                                   |  |
| Zobowiązania                                                                  |      |                                             |                                            |                                             |  |
| Zobowiązania długoterminowe                                                   |      |                                             |                                            |                                             |  |
| Długoterminowe zobowiązania z tytułu pożyczek<br>i leasingu                   | 1 6  | 383 193                                     | 390 324                                    | 411 626                                     |  |
| Instrumenty pochodne                                                          | 1 3  | 184                                         | 111                                        | 126                                         |  |
| Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku<br>dochodowego                      | 1 0  | 32 052                                      | 57 747                                     | 25 030                                      |  |
| Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje<br>rządowe                    | 1 7  | 48 208                                      | 48 889                                     | 46 459                                      |  |
| Pozostałe zobowiązania finansowe                                              | 1 8  | 13                                          | 13                                         | 13                                          |  |
| Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych                                 | 1 9  | 14                                          | 27                                         | 128                                         |  |
| Rezerwy długoterminowe                                                        | 2 0  | 22 011                                      | 21 987                                     | 24 965                                      |  |
| Zobowiązania długoterminowe razem                                             |      | 485 675                                     | 519 098                                    | 508 347                                     |  |
| Zobowiązania krótkoterminowe                                                  |      |                                             |                                            |                                             |  |
| Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu pożyczek<br>i leasingu                  | 1 6  | 138 932                                     | 40 885                                     | 97 257                                      |  |
| Instrumenty pochodne                                                          | 1 3  | 331                                         | 292                                        | 423                                         |  |
| Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego                                     | 1 0  | -                                           | -                                          | 18 061                                      |  |
| Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje<br>rządowe                    | 1 7  | 2 869                                       | 2 997                                      | 3 496                                       |  |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe<br>zobowiązania finansowe | 1 8  | 184 290                                     | 795 929                                    | 155 986                                     |  |
| Pozostałe zobowiązania niefinansowe                                           | 1 8  | 48 071                                      | 33 699                                     | 29 160                                      |  |
| Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych                                 | 1 9  | 15 972                                      | 19 625                                     | 14 847                                      |  |
| Rezerwy krótkoterminowe                                                       | 2 0  | 236 023                                     | 106 460                                    | 339 588                                     |  |
| Zobowiązania krótkoterminowe razem                                            |      | 626 488                                     | 999 887                                    | 658 818                                     |  |
| Zobowiązania razem                                                            |      | 1 112 163                                   | 1 518 985                                  | 1 167 165                                   |  |
| Pasywa razem                                                                  |      | 2 820 659                                   | 3 142 495                                  | 2 802 608                                   |  |

#### <span id="page-59-0"></span>III. Skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie z przepływów pieniężnych za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r.

|                                                                                                                                                  | Nota | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
|                                                                                                                                                  |      | okres bieżąc y                                                       | okres porównawc zy                                                   |
| Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej                                                                                         |      |                                                                      |                                                                      |
| Zysk przed opodatkowaniem                                                                                                                        |      | 105 013                                                              | 5 237                                                                |
| Podatek dochodowy zapłacony                                                                                                                      |      | (4 719)                                                              | (9 578)                                                              |
| Korekty o pozycje:                                                                                                                               |      |                                                                      |                                                                      |
| Amortyzacja, likwidacja oraz odpisy aktualizujące                                                                                                | 2    | 45 892                                                               | 50 288                                                               |
| Strata z tytułu działalności inwestycyjnej                                                                                                       |      | 296                                                                  | 138                                                                  |
| Odsetki i dywidendy                                                                                                                              |      | 655                                                                  | 388                                                                  |
| Zmiana stanu należności z tytułu dostaw i usług<br>oraz pozostałych należności finansowych                                                       |      | 41 186                                                               | 145 888                                                              |
| Zmiana stanu pozostałych aktywów                                                                                                                 |      | 98 828                                                               | 90 974                                                               |
| Zmiana stanu zapasów                                                                                                                             |      | 53 585                                                               | 82 461                                                               |
| Zmiana stanu uprawnień do emisji CO2 nabytych w celu<br>umorzenia                                                                                |      | (9 195)                                                              | (29 922)                                                             |
| Zmiana stanu zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz<br>pozostałych zobowiązań finansowych i niefinansowych<br>z wyłączeniem kredytów i pożyczek |      | (193 299)                                                            | (615 819)                                                            |
| Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych przychodów<br>i dotacji rządowych                                                                        |      | (809)                                                                | (818)                                                                |
| Zmiana stanu zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych                                                                                         |      | (3 666)                                                              | (2 777)                                                              |
| Zmiana stanu rezerw                                                                                                                              |      | 129 587                                                              | 201 028                                                              |
| Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej                                                                                                |      | 263 354                                                              | (82 512)                                                             |
| Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej                                                                                       |      |                                                                      |                                                                      |
| Sprzedaż wartości niematerialnych oraz rzeczowych<br>aktywów trwałych                                                                            |      | 183                                                                  | 28                                                                   |
| Wpływ rat i odsetek z tytułu leasingu                                                                                                            |      | 81                                                                   | 81                                                                   |
| Odsetki otrzymane w ramach umowy cash pooling                                                                                                    |      | 440                                                                  | 568                                                                  |
| Nabycie wartości niematerialnych oraz rzeczowych<br>aktywów trwałych                                                                             |      | (22 908)                                                             | (68 307)                                                             |
| Pozostałe wydatki                                                                                                                                |      | (351)                                                                | -                                                                    |
| Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej                                                                                              |      | (22 555)                                                             | (67 630)                                                             |
| Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej                                                                                          |      |                                                                      |                                                                      |
| Wpływy i wydatki z tytułu pożyczek                                                                                                               |      | (349 595)                                                            | 64 410                                                               |
| Wpływy i wydatki w ramach umowy cash pooling                                                                                                     |      | 116 888                                                              | 75 216                                                               |
| Spłata zobowiązań z tytułu leasingu                                                                                                              |      | (4 842)                                                              | (2 059)                                                              |
| Środki pieniężne netto z działalności finansowej                                                                                                 |      | (237 549)                                                            | 137 567                                                              |
| Przepływy pieniężne netto, razem                                                                                                                 |      | 3 250                                                                | (12 575)                                                             |
| Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych                                                                                                       |      | 3 250                                                                | (12 575)                                                             |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu                                                                                            | 1 4  | 25 745                                                               | 33 376                                                               |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu                                                                                              | 1 4  | 28 995                                                               | 20 801                                                               |

![](_page_60_Picture_1.jpeg)

### <span id="page-60-0"></span>IV. Skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r.

|                                               | Kapitał<br>zakładowy | Kapitał ze<br>s przedaży akc ji<br>powyżej ic h<br>wartoś c i<br>nominalnej | P ozos tałe<br>kapitały<br>rezerwowe | Zys ki<br>zatrzymane | Kapitał własny<br>RAZEM |
|-----------------------------------------------|----------------------|-----------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------|----------------------|-------------------------|
| Kapitał własny na dzień<br>1 stycznia 2025 r. | 252 503              | 251 258                                                                     | 960 659                              | 159 090              | 1 623 510               |
| Zysk netto                                    | -                    | -                                                                           | -                                    | 84 986               | 84 986                  |
| Inne całkowite dochody                        | -                    | -                                                                           | -                                    | -                    | -                       |
| Całkowite dochody                             | -                    | -                                                                           | -                                    | 84 986               | 84 986                  |
| Kapitał własny na dzień<br>31 marca 2025 r.   | 252 503              | 251 258                                                                     | 960 659                              | 244 076              | 1 708 496               |

|                                               | Kapitał<br>zakładowy | Kapitał ze<br>s przedaży akc ji<br>powyżej ic h<br>wartoś c i<br>nominalnej | P ozos tałe<br>kapitały<br>rezerwowe | Zys ki<br>zatrzymane | Kapitał własny<br>RAZEM |
|-----------------------------------------------|----------------------|-----------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------|----------------------|-------------------------|
| Kapitał własny na dzień<br>1 stycznia 2024 r. | 252 503              | 251 258                                                                     | 781 850                              | 345 634              | 1 631 245               |
| Zysk netto                                    | -                    | -                                                                           | -                                    | 4 198                | 4 198                   |
| Inne całkowite dochody                        | -                    | -                                                                           | -                                    | -                    | -                       |
| Całkowite dochody                             | -                    | -                                                                           | -                                    | 4 198                | 4 198                   |
| Kapitał własny na dzień<br>31 marca 2024 r.   | 252 503              | 251 258                                                                     | 781 850                              | 349 832              | 1 635 443               |

![](_page_61_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-61-0"></span>V. Wybrane dane objaśniające do skróconego śródrocznego jednostkowego sprawozdania finansowego

# <span id="page-61-1"></span>1. Podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego

### a. Oświadczenie o zgodności

KOGENERACJA S.A. stosuje Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej, które zostały zatwierdzone przez Unię Europejską (zwane dalej MSSF UE). Niniejsze skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowym Standardem Rachunkowości 34 *Śródroczna sprawozdawczość finansowa* oraz zgodnie z odpowiednimi standardami rachunkowości mającymi zastosowanie do śródrocznej sprawozdawczości finansowej przyjętymi przez Unię Europejską, opublikowanymi i obowiązującymi w czasie przygotowania niniejszego skróconego śródrocznego jednostkowego sprawozdania finansowego. W zakresie nieuregulowanym powyższymi standardami, stosowano przepisy Ustawy o Rachunkowości z dnia 29 września 1994 r. oraz wydane na jej podstawie przepisy wykonawcze.

MSSF UE zawierają wszystkie Międzynarodowe Standardy Rachunkowości (MSR), Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) oraz związane z nimi Interpretacje za wyjątkiem Standardów oraz Interpretacji, które oczekują na zatwierdzenie przez Unię Europejską oraz Standardów i Interpretacji, które zostały zatwierdzone przez Unię Europejską, ale nie weszły jeszcze w życie.

Nowe standardy oraz zmiany do istniejących standardów, wydane przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości, ale jeszcze niezatwierdzone do stosowania w Unii Europejskiej przedstawiono w rozdziale B.V. *Wybrane dane objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [7](#page-13-2)[a.](#page-13-3)

Według szacunków Spółki, nowe standardy oraz zmiany do istniejących standardów nie miałyby istotnego wpływu na skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe, jeżeli zostałyby zastosowane przez Spółkę na dzień bilansowy.

# b. Waluta prezentacji i waluta funkcjonalna

Dane w skróconym śródrocznym jednostkowym sprawozdaniu finansowym zostały podane w złotych polskich (waluta funkcjonalna Spółki i waluta prezentacji niniejszego skróconego śródrocznego jednostkowego sprawozdania finansowego), po zaokrągleniu do pełnych tysięcy.

# c. Zasady rachunkowości i prezentacja danych

Skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało sporządzone w oparciu o zasadę kosztu historycznego, za wyjątkiem aktywów i pasywów wycenianych według wartości godziwej: instrumentów pochodnych, instrumentów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy lub inne całkowite dochody.

Niniejsze skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez Spółkę w dającej się przewidzieć przyszłości. Na dzień zatwierdzenia niniejszego skróconego śródrocznego jednostkowego sprawozdania finansowego nie stwierdza się istnienia okoliczności wskazujących na zagrożenie kontynuowania działalności.

![](_page_62_Picture_1.jpeg)

Niniejsze skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe obejmuje okres od dnia 1 stycznia 2025 r. do dnia 31 marca 2025 r., dane porównawcze za okres od dnia 1 stycznia 2024 r. do dnia 31 marca 2024 r. oraz na dzień 31 grudnia 2024 r.

Skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe nie obejmuje wszystkich informacji oraz ujawnień wymaganych w rocznym sprawozdaniu finansowym i należy je czytać łącznie z *Jednostkowym sprawozdaniem finansowym za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.* opublikowanym w dniu 15 kwietnia 2025 r.

Sporządzenie sprawozdania finansowego zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi przez Unię Europejską (MSSF UE) wymaga od Zarządu osądów, szacunków i założeń, które mają wpływ na przyjęte zasady oraz prezentowane wartości aktywów, pasywów, przychodów oraz kosztów. Szacunki oraz związane z nimi założenia opierają się na doświadczeniu historycznym oraz innych czynnikach, które są uznawane za racjonalne w danych okolicznościach, a ich wyniki dają podstawę osądu, co do wartości bilansowej aktywów i zobowiązań, która nie wynika bezpośrednio z innych źródeł. Faktyczna wartość może różnić się od wartości szacowanej. Szacunki i związane z nimi założenia podlegają bieżącej weryfikacji. Zmiana szacunków księgowych jest ujęta w okresie, w którym dokonano zmiany szacunku lub w okresach bieżącym i przyszłych, jeżeli dokonana zmiana szacunku dotyczy zarówno okresu bieżącego, jak i okresów przyszłych.

Osądy dokonywane przez Zarząd przy zastosowaniu MSSF UE, które mają istotny wpływ na skrócone śródroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe, a także szacunki, obciążone znaczącym ryzykiem zmian w przyszłych latach zostały przedstawione w nocie [31.](#page-53-0)

W niniejszym skróconym śródrocznym jednostkowym sprawozdaniu finansowym przestrzegano tych samych zasad (polityki rachunkowości) i metod obliczeniowych, co w poprzednim rocznym sprawozdaniu finansowym na dzień i za okres kończący się 31 grudnia 2024 r. z wyjątkiem tego, że zastosowano nowe lub zmienione standardy oraz interpretacje obowiązujące dla okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2025 r.

Nowe standardy i interpretacje, które weszły w życie w dniu 1 stycznia 2025 r., a nie miały wpływu na Skrócone śródroczne sprawozdani finansowe za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. przedstawiono w rozdziale B.V. *Wybrane dane objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [7](#page-13-2)[c.](#page-15-0)

### <span id="page-63-0"></span>VI. Noty objaśniające do skróconego śródrocznego jednostkowego sprawozdania finansowego

# <span id="page-63-1"></span>Noty objaśniające do sprawozdania z całkowitych dochodów

# <span id="page-63-2"></span>1. Przychody ze sprzedaży

Tabela: Przychody ze sprzedaży za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                                      | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Przychody ze sprzedaży produktów i usług                                             | 589 880                                                              | 511 363                                                              |
| Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej oraz dystrybucji<br>energii elektrycznej | 226 756                                                              | 162 742                                                              |
| Przychody ze sprzedaży ciepła oraz dystrybucji energii<br>cieplnej                   | 345 306                                                              | 335 681                                                              |
| Przychody z Rynku Mocy                                                               | 14 004                                                               | 8 299                                                                |
| Przychody z tytułu certyfikatów pochodzenia energii                                  | (181)                                                                | 539                                                                  |
| Przychody z tytułu wsparcia wysokosprawnej kogeneracji<br>gazowej                    | 2 099                                                                | 2 364                                                                |
| Przychody z najmu nieruchomości                                                      | 1 610                                                                | 1 611                                                                |
| Pozostałe przychody ze sprzedaży produktów i usług                                   | 286                                                                  | 127                                                                  |
| Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów                                          | 9 165                                                                | 13 555                                                               |
| Przychody z odsprzedaży energii elektrycznej                                         | 8 641                                                                | 6 579                                                                |
| Przychody ze sprzedaży uprawnień do emisji CO2                                       | -                                                                    | 6 483                                                                |
| Pozostałe przychody ze sprzedaży towarów i materiałów                                | 524                                                                  | 493                                                                  |
|                                                                                      | 599 045                                                              | 524 918                                                              |

Wyższe przychody ze sprzedaży energii elektrycznej oraz dystrybucji energii elektrycznej (wzrost o 64 014 tys. zł) były przede wszystkim efektem wyższego wolumenu sprzedaży.

Wyższe przychody ze sprzedaży ciepła oraz dystrybucji energii cieplnej w I kwartale 2025 r. (wzrost o 9 625 tys. zł) były głównie efektem wyższego wolumenu sprzedaży spowodowanym niższymi średnimi temperaturami w I kwartale 2025 r.

Zgodnie z *Ustawą z dnia 15 września 2022 r. o szczególnych rozwiązaniach w zakresie niektórych źródeł ciepła w związku z sytuacją na rynku paliw* KOGENERACJA S.A. zobligowana jest do sprzedaży i dystrybucji ciepła po maksymalnych, określonych w Ustawie, stawkach. Różnica pomiędzy maksymalnymi stawkami a wartością wynikającą z taryf wypłacana jest w formie rekompensaty. W I kwartale 2025 r. przychody z tytułu rozpoznanych rekompensat dotyczących sprzedaży ciepła wyniosły 4 454 tys. zł (I kwartał 2024 r.: 6 538 tys. zł). Pozostałe informacje dotyczące rekompensat za ciepło przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [30](#page-51-1)[a.](#page-51-2)

![](_page_64_Picture_1.jpeg)

Spółka uzyskuje przychody z Rynku Mocy. W I kwartale 2025 r. przychody te wyniosły 14 004 tys. zł i były wyższe w porównaniu do I kwartału 2024 r. o 5 705 tys. zł (I kwartał 2024 r.: 8 299 tys. zł) ze względu na wyższą dyspozycyjność urządzeń.

Spadek przychodów z tytułu certyfikatów pochodzenia energii o 720 tys. zł był przede wszystkim efektem niższej ceny certyfikatów zielonych oraz brakiem produkcji z biomasy w I kwartale 2025 r.

Na podstawie *Ustawy z dnia 14 grudnia 2018 r. o promowaniu energii elektrycznej z wysokosprawnej kogeneracji* Spółka uzyskała przychody z tytułu wsparcia wysokosprawnej kogeneracji gazowej w kwocie 2 099 tys. zł (I kwartał 2024 r.: 2 364 tys. zł).

Przychody z najmu nieruchomości (opłaty leasingowe ujęte jako przychód) w I kwartale 2025 r. wyniosły 1 610 tys. zł (I kwartał 2024 r.: 1 611 tys. zł). Spółka nie osiągnęła przychodów z tytułu leasingu operacyjnego odnoszących się do zmiennych opłat leasingowych, które nie są zależne od indeksu lub stopy procentowej.

Wyższe przychody z odsprzedaży energii elektrycznej (wzrost o 2 062 tys. zł) były efektem wyższego wolumenu zakupionej i odsprzedanej energii elektrycznej.

W I kwartale 2025 r. nie uzyskano przychodów ze sprzedaży uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> (I kwartał 2024 r.: 6 483 tys. zł).

Głównymi odbiorcami Spółki są: PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. i Fortum Power and Heat Polska Sp. z o.o. O/Wrocław. Przychody ze sprzedaży w transakcjach ze spółką PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. wyniosły w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. 246 934 tys. zł, co stanowiło 41,22% przychodów ogółem (od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 178 226 tys. zł, co stanowiło 33,95% przychodów ogółem). Przychody ze spółką Fortum Power and Heat Polska Sp. z o.o. wyniosły w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. 282 080 tys. zł, co stanowiło 47,09% przychodów ogółem (od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 274 132 tys. zł, co stanowiło 52,22% przychodów ogółem).

KOGENERACJA S.A. działa w jednym segmencie operacyjnym *Wytwarzanie energii elektrycznej i cieplnej oraz dystrybucja* i prowadzi działalność wyłącznie na terenie kraju.

Tabela: Przychody z umów z klientami za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                   | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Przychody z umów z klientami                                      | 590 882                                                              | 514 405                                                              |
| Przychody z tytułu rozpoznanych rekompensat                       | 4 454                                                                | 6 538                                                                |
| Przychody z tytułu wsparcia wysokosprawnej kogeneracji<br>gazowej | 2 099                                                                | 2 364                                                                |
| Przychody z najmu nieruchomości                                   | 1 610                                                                | 1 611                                                                |
|                                                                   | 599 045                                                              | 524 918                                                              |

# <span id="page-65-0"></span>2. Koszty w układzie rodzajowym i kalkulacyjnym

# a. Koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów

Tabela: Koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                          | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Koszt wytworzenia sprzedanych produktów  | (463 234)                                                            | (483 560)                                                            |
| Wartość sprzedanych towarów i materiałów | (9 147)                                                              | (16 149)                                                             |
|                                          | (472 381)                                                            | (499 709)                                                            |

# b. Koszty według rodzaju

Tabela: Koszty według rodzaju za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                                                                | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Amortyzacja, likwidacja oraz odpisy aktualizujące                                                              | (45 892)                                                             | (50 288)                                                             |
| Zużycie materiałów i energii                                                                                   | (243 709)                                                            | (188 100)                                                            |
| Usługi obce                                                                                                    | (37 362)                                                             | (37 258)                                                             |
| Podatki i opłaty, w tym:                                                                                       | (135 779)                                                            | (208 395)                                                            |
| uprawnienia do emis ji CO 2                                                                                    | (128 985)                                                            | (201 787)                                                            |
| Koszty świadczeń pracowniczych                                                                                 | (18 617)                                                             | (17 369)                                                             |
| Pozostałe koszty rodzajowe                                                                                     | (2 053)                                                              | (1 713)                                                              |
| Razem koszty rodzajowe                                                                                         | (483 412)                                                            | (503 123)                                                            |
| Wartość sprzedanych towarów i materiałów                                                                       | (9 147)                                                              | (16 149)                                                             |
| Łączne koszty sprzedanych produktów, towarów<br>i materiałów, koszty sprzedaży oraz koszty<br>ogólnego zarządu | (492 559)                                                            | (519 272)                                                            |
| Koszty sprzedaży                                                                                               | 6 956                                                                | 6 840                                                                |
| Koszty ogólnego zarządu                                                                                        | 13 222                                                               | 12 723                                                               |
| Koszt własny sprzedaży                                                                                         | (472 381)                                                            | (499 709)                                                            |

Niższe koszty ujęte w pozycji *Amortyzacja, likwidacja oraz odpisy aktualizujące* o kwotę 4 396 tys. zł to przede wszystkim efekt weryfikacji okresów użytkowania środków trwałych oraz zakończenia amortyzacji aktywów węglowych w EC Czechnica.

Wyższy poziom kosztów zużycia materiałów i energii (wzrost o 55 609 tys. zł) to efekt wzrostu kosztów zużycia gazu, przy jednocześnie niższych kosztach zużycia węgla i biomasy.

Spadek kosztów w pozycji *Podatki i opłaty* o 72 616 tys. zł był spowodowany głównie niższą o 72 802 tys. zł rezerwą na niedobór uprawnień do emisji CO2.

- niższych kosztów sprzedaży uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> o 10 746 tys. zł z tytułu braku transakcji odsprzedaży uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> w I kwartale 2025 r.,
- wyższego wolumenu zakupionej energii na rynku (wzrost wartości odsprzedanej energii o 4 000 tys. zł).

# c. Koszty świadczeń pracowniczych

Tabela: Koszty świadczeń pracowniczych za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                              | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Wypłacone wynagrodzenia                                      | (19 201)                                                             | (17 804)                                                             |
| Ubezpieczenia społeczne                                      | (3 837)                                                              | (3 563)                                                              |
| Zmiana stanu zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych     | 3 474                                                                | 2 821                                                                |
| Koszty dotyczące Programów indywidualnych odejść             | -                                                                    | 9                                                                    |
| Pozostałe świadczenia po okresie zatrudnienia                | (209)                                                                | (459)                                                                |
| Inne świadczenia pracownicze                                 | (2 313)                                                              | (1 961)                                                              |
|                                                              | (22 086)                                                             | (20 957)                                                             |
| Koszty wynagrodzeń przeksięgowane na nakłady<br>inwestycyjne | 3 469                                                                | 3 588                                                                |
|                                                              | (18 617)                                                             | (17 369)                                                             |

Wyższe koszty wypłaconych wynagrodzeń i ubezpieczeń społecznych dotyczą wzrostu wynagrodzeń pracowników w ramach podpisanych porozumień pomiędzy Zarządem a Związkami Zawodowymi.

W pozycji *Inne świadczenia pracownicze* Spółka ujęła m.in. koszty pracowniczych programów emerytalnych, odpis na ZFŚS, koszty opieki medycznej oraz szkoleń.

![](_page_67_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-67-0"></span>3. Pozostałe przychody i koszty operacyjne

# a. Pozostałe przychody operacyjne

Tabela: Pozostałe przychody operacyjne za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                     | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Rozliczenie otrzymanych dotacji                                     | 876                                                                  | 912                                                                  |
| Rozwiązanie odpisów aktualizujących wartość zapasów<br>i należności | -                                                                    | 105                                                                  |
| Dzierżawa węzłów cieplnych                                          | 51                                                                   | 66                                                                   |
| Zysk ze zbycia niefinansowych aktywów trwałych                      | 169                                                                  | 27                                                                   |
| Kary, grzywny i odszkodowania                                       | 285                                                                  | 40                                                                   |
| Inne                                                                | 28                                                                   | 12                                                                   |
|                                                                     | 1 409                                                                | 1 162                                                                |

# b. Pozostałe koszty operacyjne

Tabela: Pozostałe koszty operacyjne za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                  | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Odpis aktualizujący wartość zapasów i należności | (1 078)                                                              | (19)                                                                 |
| Rozliczenie niedoborów inwentaryzacyjnych        | (514)                                                                | (535)                                                                |
| Zapłacone kary, odszkodowania i grzywny          | (8)                                                                  | (11)                                                                 |
| Koszty likwidacji środków trwałych               | (125)                                                                | -                                                                    |
| Koszty utrzymania ESP Młoty                      | (14)                                                                 | (23)                                                                 |
| Koszty aktywów oddanych w leasing                | (65)                                                                 | (213)                                                                |
| Inne                                             | -                                                                    | (54)                                                                 |
|                                                  | (1 804)                                                              | (855)                                                                |

Szczegółowe informacje dotyczące *Pozostałych przychodów operacyjnych* i *Pozostałych kosztów operacyjnych* przedstawiono w rozdziale B.VI*. Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [4.](#page-21-0)

![](_page_68_Picture_1.jpeg)

### <span id="page-68-0"></span>4. Koszty finansowe netto

Tabela: Koszty finansowe netto za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                                    | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Przychody z tytułu odsetek od pożyczek i należności oraz<br>depozytów bankowych    | 447                                                                  | 452                                                                  |
| Odsetki z tytułu leasingu                                                          | 123                                                                  | 274                                                                  |
| Pozostałe przychody finansowe                                                      | -                                                                    | 4                                                                    |
| Przychody finansowe                                                                | 570                                                                  | 730                                                                  |
| Odsetki od zobowiązań z tytułu leasingu                                            | (898)                                                                | (933)                                                                |
| Pozostałe odsetki od zobowiązań finansowych                                        | (43)                                                                 | (52)                                                                 |
| Aktualizacja wartości instrumentów finansowych                                     | (83)                                                                 | (162)                                                                |
| Koszty odsetek dotyczące zobowiązań z tytułu przyszłych<br>świadczeń pracowniczych | (101)                                                                | (86)                                                                 |
| Efekt zmiany dyskonta dotyczący rezerwy na rekultywację                            | (227)                                                                | (207)                                                                |
| Pozostałe koszty finansowe                                                         | (296)                                                                | (6)                                                                  |
| Koszty finansowe                                                                   | (1 648)                                                              | (1 446)                                                              |
| Koszty finansowe netto                                                             | (1 078)                                                              | (716)                                                                |

<span id="page-68-1"></span>Szczegółowe informacje dotyczące przychodów i kosztów finansowych przedstawiono w rozdziale B.VI*. Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [5.](#page-22-0)

### 5. Podatek dochodowy

### a. Podatek dochodowy wykazany w sprawozdaniu z całkowitych dochodów

Tabela: Podatek dochodowy wykazany w sprawozdaniu z całkowitych dochodów za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                     | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|
| Podatek dochodowy za okres bieżący                                  | (45 722)                                                             | (38 803)                                                             |
| Podatek odroczony                                                   | 25 695                                                               | 37 764                                                               |
| Podatek dochodowy wykazany w sprawozdaniu<br>z całkowitych dochodów | (20 027)                                                             | (1 039)                                                              |

![](_page_69_Picture_1.jpeg)

# b. Efektywna stopa podatkowa

Zysk przed opodatkowaniem za okres od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. w skróconym śródrocznym jednostkowym sprawozdaniu z całkowitych dochodów kształtował się na poziomie 105 013 tys. zł (za okres od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 5 237 tys. zł). Za okres od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. efektywna stopa podatkowa wyniosła 19,07% (za okres od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 19,84%).

# <span id="page-69-0"></span>Noty objaśniające do sprawozdania z sytuacji finansowej

### <span id="page-69-1"></span>6. Rzeczowe aktywa trwałe, wartości niematerialne, prawa do użytkowania składników aktywów i nieruchomości inwestycyjne

W okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. Spółka poniosła nakłady na rzeczowe aktywa trwałe w kwocie 51 064 tys. zł, m.in. na realizację projektu EC Czechnica 2 w Siechnicach, modernizację i remonty kotłów, generatorów, turbin oraz bloków i systemów ciepłowniczych, a także na modernizację i remonty wieloletnie podstawowych i pomocniczych urządzeń produkcyjnych (w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 58 045 tys. zł). Od dnia 1 stycznia do 31 marca 2025 r. aktywowano odsetki w łącznej kwocie 12 124 tys. zł, w tym 5 398 tys. zł od pożyczek udzielonych przez Narodowy Fundusz Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej, 5 131 tys. zł od pożyczki udzielonej przez spółkę zależną EC Zielona Góra S.A. oraz 1 595 tys. zł z tytułu umowy pożyczki oraz umowy cash pooling z PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.

Na dzień 31 marca 2025 r. wartość bilansowa netto aktywów EC Czechnica 2 wynosiła 1 232 733 tys. zł (w tym środki trwałe w budowie: 1 076 184 tys. zł).

### <span id="page-69-2"></span>7. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe

### a. Należności finansowe - długoterminowe

Tabela: Długoterminowe należności finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Należności z tytułu leasingu                   | 3 213                                       | 3 221                                      | 3 495                                       |
| Należności z tytułu sprzedaży środków trwałych | 307                                         | 314                                        | 442                                         |
|                                                | 3 520                                       | 3 535                                      | 3 937                                       |

![](_page_70_Picture_1.jpeg)

# b. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe - krótkoterminowe

Tabela: Krótkoterminowe należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                                | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|----------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Należności z tytułu dostaw i usług od jednostek<br>powiązanych | 89 993                                      | 100 450                                    | 83 752                                      |
| Należności z tytułu dostaw i usług od jednostek<br>pozostałych | 116 622                                     | 147 801                                    | 110 584                                     |
| Należności z tytułu umowy cash pooling                         | -                                           | 107 906                                    | -                                           |
| Należności z tytułu należnych rozpoznanych<br>rekompensat      | 2 638                                       | 2 403                                      | 2 986                                       |
| Wsparcie dla kogeneracji                                       | 1 889                                       | 1 611                                      | 2 073                                       |
| Należności z tytułu sprzedaży środków trwałych                 | 135                                         | 147                                        | 141                                         |
| Należności dotyczące depozytu zabezpieczającego                | 308                                         | 305                                        | 298                                         |
| Kaucje i wadia                                                 | 36                                          | 36                                         | 22                                          |
| Należności z tytułu leasingu                                   | 369                                         | 381                                        | 403                                         |
| Pozostałe należności                                           | -                                           | -                                          | 37 428                                      |
|                                                                | 211 990                                     | 361 040                                    | 237 687                                     |

*Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe* zostały przedstawione w kwotach netto pomniejszonych o odpisy aktualizujące w kwocie 1 088 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 942 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 188 tys. zł).

Na dzień 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r. nie wystąpiły należności z tytułu umowy cash pooling (31 grudnia 2024 r.: 107 906 tys. zł). Na dzień 31 marca 2025 r. wystąpiło zobowiązanie z tytułu umowy cash pooling w kwocie 9 330 tys. zł (31 marca 2024 r.: 3 573 tys. zł) ujęte w krótkoterminowych zobowiązaniach z tytułu pożyczek.

Na dzień 31 marca 2025 r. KOGENERACJA S.A. ujęła należności z tytułu rozpoznanych rekompensat za ciepło w kwocie 2 638 tys. zł (31 grudnia 2023 r.: 2 403 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 2 986 tys. zł)*.* Pozostałe informacje dotyczące rekompensat za ciepło przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [1](#page-16-2) i [30](#page-51-1)[a.](#page-51-2)

Na dzień 31 marca 2024 r. w pozycji *Pozostałe należności* ujęto należności z tytułu przekazanych do kontrahenta płatności dotyczących zabezpieczenia roszczenia w przedmiocie zmiany wysokości wynagrodzenia wynikającego z umowy inwestycyjnej, którego wykonalność, na mocy postanowienia Sądu Okręgowego we Wrocławiu, została wstrzymana. W wyniku postępowania mediacyjnego został podpisany protokół z ustaleń, na mocy którego kwota 37 427 tys. zł pomniejszy kwotę jaką otrzyma kontrahent, tytułem zapłaty wynagrodzenia umownego.

![](_page_71_Picture_1.jpeg)

Tabela: Wiekowanie należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności finansowych na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                          | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| do 1 m-ca                | 211 585                                     | 360 675                                    | 236 883                                     |
| powyżej 1 m-ca do 3 m-cy | 171                                         | 84                                         | 552                                         |
| powyżej 3 m-cy do 6 m-cy | 96                                          | 135                                        | 89                                          |
| powyżej 6 m-cy do 1 roku | 138                                         | 146                                        | 163                                         |
|                          | 211 990                                     | 361 040                                    | 237 687                                     |

Tabela: Wiekowanie należności przeterminowanych na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                              | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Należności przeterminowane brutto                            |                                             |                                            |                                             |
| do 1 m-ca                                                    | 717                                         | 397                                        | 2 113                                       |
| powyżej 1 m-ca do 3 m-cy                                     | 130                                         | 48                                         | 524                                         |
| powyżej 3 m-cy do 6 m-cy                                     | 45                                          | 510                                        | 12                                          |
| powyżej 6 m-cy do 1 roku                                     | 499                                         | 310                                        | -                                           |
| powyżej 1 roku                                               | 287                                         | 90                                         | 147                                         |
|                                                              | 1 678                                       | 1 355                                      | 2 796                                       |
| Odpisy aktualizujące wartość należności<br>przeterminowanych | (1 088)                                     | (942)                                      | (188)                                       |
| Należności przeterminowane netto                             | 590                                         | 413                                        | 2 608                                       |

# <span id="page-72-0"></span>8. Pozostałe aktywa długoterminowe i krótkoterminowe

Tabela: Pozostałe aktywa długoterminowe i krótkoterminowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                                                            | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Zaliczki na środki trwałe w budowie                                                        | 20 920                                      | 20 920                                     | 29 071                                      |
| Rozliczenia międzyokresowe z tytułu programu<br>przyłączeń budynków do sieci ciepłowniczej | 2 068                                       | 2 265                                      | 2 664                                       |
| Pozostałe aktywa długoterminowe                                                            | 22 988                                      | 23 185                                     | 31 735                                      |
| Podatek VAT                                                                                | -                                           | 99 827                                     | -                                           |
| Rozliczenia międzyokresowe z tytułu programu<br>przyłączeń budynków do sieci ciepłowniczej | 794                                         | 805                                        | 965                                         |
| Rozliczenia międzyokresowe z tytułu ubezpieczeń<br>majątkowych i OC                        | 104                                         | 172                                        | 126                                         |
| Opłaty koncesyjne                                                                          | 561                                         | -                                          | -                                           |
| Pozostałe rozliczenia międzyokresowe                                                       | 19                                          | -                                          | 19                                          |
| Rozrachunki z tytułu ZFŚS                                                                  | 1 214                                       | 511                                        | 1 167                                       |
| Pozostałe                                                                                  | 27                                          | 35                                         | 97                                          |
| Pozostałe aktywa krótkoterminowe                                                           | 2 719                                       | 101 350                                    | 2 374                                       |

Zaliczki na środki trwałe w budowie dotyczą:

- zaliczki na rzecz wykonawcy budowy EC Czechnica 2 w Siechnicach (15 649 tys. zł),
- opłaty za przyłączenie do sieci elektroenergetycznej źródła energii elektrycznej, tj. bloków kogeneracyjnych w EC Czechnica 2 (2 093 tys. zł),
- opłaty za przyłączenie do sieci energetycznej (2 305 tys. zł),
- <span id="page-72-1"></span>• opłaty za przyłączenie do sieci gazowej (873 tys. zł).

### 9. Udziały i akcje oraz pozostałe instrumenty kapitałowe

Na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r. KOGENERACJA S.A. posiadała 100% akcji spółki zależnej EC Zielona Góra S.A. o wartości 178 921 tys. zł, 50% udziałów w spółce SIECHNICE NOWA ENERGIA Sp. z o.o. o wartości 200 tys. zł oraz udział w Towarzystwie Ubezpieczeń Wzajemnych Polskiego Zakładu Ubezpieczeń Wzajemnych o wartości 9 tys. zł.

# <span id="page-73-0"></span>10. Podatek dochodowy w sprawozdaniu z sytuacji finansowej

# a. Należności i zobowiązania z tytułu podatku dochodowego

Na koniec okresu sprawozdawczego wystąpiły należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego w kwocie 652 tys. zł. (należność na dzień 31 grudnia 2024 r.: 41 656 tys. zł; zobowiązanie na dzień 31 marca 2024 r.: 18 061 tys. zł).

### b. Aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego

Tabela: Aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                          | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|----------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Aktywa z tytułu odroczonego podatku<br>dochodowego       | 67 984                                      | 44 082                                     | 88 800                                      |
| Zapasy                                                   | 672                                         | 634                                        | 670                                         |
| Należności                                               | 207                                         | 179                                        | 36                                          |
| Świadczenia pracownicze                                  | 1 696                                       | 2 302                                      | 1 588                                       |
| Rezerwy                                                  | 65 252                                      | 40 815                                     | 86 240                                      |
| Pozostałe                                                | 157                                         | 152                                        | 266                                         |
| Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku<br>dochodowego | (100 036)                                   | (101 829)                                  | (113 830)                                   |
| Rzeczowe aktywa trwałe                                   | (98 408)                                    | (100 128)                                  | (111 696)                                   |
| Zapasy                                                   | (3)                                         | (152)                                      | (411)                                       |
| Należności                                               | (1 619)                                     | (1 549)                                    | (1 723)                                     |
| Pozostałe                                                | (6)                                         | -                                          | -                                           |
| Wartość netto                                            |                                             |                                            |                                             |
| Rzeczowe aktywa trwałe                                   | (98 408)                                    | (100 128)                                  | (111 696)                                   |
| Zapasy                                                   | 669                                         | 482                                        | 259                                         |
| Należności                                               | (1 412)                                     | (1 370)                                    | (1 687)                                     |
| Świadczenia pracownicze                                  | 1 696                                       | 2 302                                      | 1 588                                       |
| Rezerwy                                                  | 65 252                                      | 40 815                                     | 86 240                                      |
| Pozostałe                                                | 151                                         | 152                                        | 266                                         |
| RAZEM                                                    | (32 052)                                    | (57 747)                                   | (25 030)                                    |

#### **Kompensata aktywów i zobowiązań z tytułu odroczonego podatku dochodowego**

Zgodnie z § 74 MSR 12 aktywa i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego podlegają kompensacie wtedy i tylko wtedy, gdy jednostka:

- posiada możliwy do wyegzekwowania tytuł prawny do przeprowadzenia kompensaty aktywów z tytułu podatku odroczonego ze zobowiązaniami z tytułu odroczonego podatku dochodowego,
- aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego i zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego dotyczą podatku dochodowego nałożonego przez tę samą władzę podatkową na tego samego podatnika lub różnych podatników, którzy rozliczają się wspólnie.

Wykazane w sprawozdaniu z sytuacji finansowej zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego w wysokości 32 052 tys. zł są efektem kompensaty aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego (67 984 tys. zł) i zobowiązań z tytułu odroczonego podatku dochodowego (100 036 tys. zł).

![](_page_74_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-74-0"></span>11. Zapasy

Tabela: Zapasy na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                           | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Materiały                 | 48 712                                      | 101 509                                    | 118 287                                     |
| Prawa pochodzenia energii | 14                                          | 802                                        | 2 164                                       |
|                           | 48 726                                      | 102 311                                    | 120 451                                     |

W I kwartale 2025 r. i 2024 r. nie wystąpiły obciążenia z tytułu zabezpieczeń na zapasach.

Zapasy przedstawione są w kwotach netto pomniejszonych o odpisy aktualizujące w kwocie 3 543 tys. zł, w tym odpis dotyczący materiałów w magazynie: 3 538 tys. zł i odpis na prawa pochodzenia energii: 5 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 3 419 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 3 528 tys. zł).

Wartość materiałów, w tym głównie zapasu węgla, spadła o kwotę 52 797 tys. zł w porównaniu do stanu na dzień 31 grudnia 2024 r. oraz o 69 575 tys. zł w porównaniu do stanu na dzień 31 marca 2024 r. Zapas węgla na dzień 31 marca 2025 r. wynosił 123,5 tys. ton i był niższy w porównaniu do 31 grudnia 2024 r. o 72,1 tys. ton (31 grudnia 2024 r.: 195,6 tys. ton, 31 marca 2024 r.: 217,8 tys. ton).

Na dzień 31 marca 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. stan zapasów węgla dotyczył wyłącznie EC Wrocław.

Od lutego 2024 r. Spółka korzystała z możliwości utrzymywania niższych zapasów węgla w procesie zmiany źródła energii pierwotnej z węgla na gaz, w związku z czym zapasy węgla w EC Czechnica były obniżane do poziomu zgodnego z Rozporządzeniem w sprawie zapasów paliw w przedsiębiorstwach energetycznych. W II półroczu 2024 r. zakończono produkcję energii z węgla z EC Czechnica.

Wartość praw pochodzenia energii ujętych w zapasach spadła w porównaniu do stanu na dzień 31 grudnia 2024 r. o kwotę 788 tys. zł.

### <span id="page-74-1"></span>12. Uprawnienia do emisji CO2 nabyte w celu umorzenia

Na dzień 31 marca 2025 r. w sprawozdaniu z sytuacji finansowej ujęto długoterminowe i krótkoterminowe uprawnienia do emisji CO<sup>2</sup> nabyte w celu umorzenia w łącznej kwocie 135 800 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 126 605 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 145 678 tys. zł).

Na dzień 31 marca 2025 r. jako długoterminowe uprawnienia do emisji CO<sup>2</sup> nabyte w celu umorzenia wykazano uprawnienia dotyczące roku 2025 i 2026 w kwocie 18 059 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 18 059 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 1 304 tys. zł).

### <span id="page-74-2"></span>13. Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy

W pozycji *Instrumenty pochodne i inne aktywa wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy* wykazano wycenę transakcji forward stanowiącą zabezpieczenie ryzyka walutowego w kwocie 30 tys. zł oraz w pozycji *Instrumenty pochodne* wycenę w kwocie 515 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: wycena transakcji forward w kwocie 403 tys. zł, 31 marca 2024 r.: wycena transakcji forward w kwocie 547 tys. zł oraz wycena kontraktów na sprzedaż uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> w kwocie 2 tys. zł).

# <span id="page-75-0"></span>14. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty

Tabela: Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                                                                    | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|----------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Środki pieniężne na rachunkach bankowych                                                           | 1 527                                       | 1 675                                      | 970                                         |
| Środki na rachunkach VAT                                                                           | 27 468                                      | 24 070                                     | 19 831                                      |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty,<br>wartość wykazana w sprawozdaniu<br>z sytuacji finansowej    | 28 995                                      | 25 745                                     | 20 801                                      |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty,<br>wartość wykazana w sprawozdaniu z przepływów<br>pieniężnych | 28 995                                      | 25 745                                     | 20 801                                      |

# <span id="page-75-1"></span>15. Kapitał własny

### a. Zarządzanie kapitałem

Celem zarządzania kapitałem jest zapewnienie bezpiecznej i efektywnej struktury finansowania, uwzględniającej ryzyko operacyjne, nakłady inwestycyjne oraz interes akcjonariuszy.

Zgodnie z powszechnie stosowaną praktyką, Spółka monitoruje wskaźnik długu netto do EBITDA. Dług netto rozumiany jest jako krótko- i długoterminowe zadłużenie finansowe (oprocentowane kredyty i pożyczki, a także zobowiązania z tytułu leasingu), pomniejszone o środki pieniężne i ekwiwalenty, oraz krótkoterminowe lokaty i depozyty. Środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania nie są uwzględniane w obliczaniu długu netto.

Celem Spółki jest utrzymanie ratingów kredytowych na poziomie inwestycyjnym. W związku z realizowanym programem inwestycyjnym w ramach realizacji strategii dekarbonizacji w najbliższych latach planowane jest zwiększanie zadłużenia finansowego. Relacja długu netto do EBITDA jest jednym z istotnych elementów sporządzanych przez Spółkę prognoz i planów finansowych.

Na dzień 31 marca 2025 r. zadłużenie netto w Spółce wynosiło 493 130 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 484 019 tys. zł, 31 marca 2024 r. w wysokości.: 201 787 tys. zł).

### b. Zadeklarowana lub wypłacona dywidenda

W 2024 r. strata netto wyniosła 7 170 tys. zł. W dniu 24 kwietnia 2025 r. Zarząd Spółki rekomendował Zwyczajnemu Walnemu Zgromadzeniu Spółki pokrycie straty netto z kapitałów rezerwowych Spółki. Ostateczna decyzja dotycząca pokrycia straty netto za rok obrotowy 2024 zostanie podjęta przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie KOGENERACJI S.A. zwołane na dzień 4 czerwca 2025 r. (*Raport bieżący 12/2025*).

![](_page_76_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-76-0"></span>16. Zobowiązania z tytułu pożyczek i leasingu

Tabela: Zobowiązania z tytułu pożyczek i leasingu oraz innych instrumentów finansowych na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) |                 | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) |                 | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |                 |
|--------------------------------|---------------------------------------------|-----------------|--------------------------------------------|-----------------|---------------------------------------------|-----------------|
|                                | długoterminowe                              | krótkoterminowe | długoterminowe                             | krótkoterminowe | długoterminowe                              | krótkoterminowe |
| Otrzymane pożyczki             | 305 224                                     | 131 440         | 313 135                                    | 31 697          | 329 290                                     | 87 510          |
| Zobowiązania z tytułu leasingu | 77 969                                      | 7 492           | 77 189                                     | 9 188           | 82 336                                      | 9 747           |
|                                | 383 193                                     | 138 932         | 390 324                                    | 40 885          | 411 626                                     | 97 257          |

# a. Zobowiązania z tytułu pożyczek

Szczegółowe informacje dotyczące pożyczek przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [17](#page-31-0)[a.](#page-31-1)

Tabela: Terminy i warunki spłat otrzymanych pożyczek

| Pożyczkodawca                                              | Stopa procentowa                            | Data<br>zapadalności | Wartość według<br>umowy | Na dzień<br>31 marca 2025 r. |
|------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|----------------------|-------------------------|------------------------------|
| PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. zmienna                 |                                             | 26.10.2028 r.        | 700 000                 | -                            |
| PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.<br>(umowa cash pooling) | zmienna                                     | 31.12.2027 r.        | 20 000                  | 9 330                        |
| EC Zielona Góra S.A.                                       | zmienna                                     | 28.11.2025 r.        | 450 000                 | 90 412                       |
| NFOŚiGW                                                    | zmienna, nie mniej niż 1,5%<br>w skali roku | 31.03.2036 r.        | 300 000                 | 278 334                      |
| NFOŚiGW                                                    | zmienna, nie mniej niż 2%<br>w skali roku   | 20.12.2036 r.        | 50 000                  | 48 958                       |
| NFOŚiGW                                                    | zmienna, nie mniej niż 1,5%<br>w skali roku | 20.12.2036 r.        | 10 477                  | 9 630                        |

# b. Zobowiązania z tytułu leasingu

Zobowiązania z tytułu leasingu dotyczą prawa wieczystego użytkowania gruntów.

# <span id="page-77-0"></span>17. Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje rządowe

Tabela: Rozliczenia międzyokresowe przychodów i dotacje rządowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                         | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Dotacje długoterminowe  | 48 199                                      | 48 879                                     | 46 454                                      |
| Pozostałe               | 9                                           | 10                                         | 5                                           |
|                         | 48 208                                      | 48 889                                     | 46 459                                      |
| Dotacje krótkoterminowe | 2 717                                       | 2 913                                      | 3 402                                       |
| Pozostałe               | 152                                         | 84                                         | 94                                          |
|                         | 2 869                                       | 2 997                                      | 3 496                                       |

Opis otrzymanych dotacji przedstawiono w *Jednostkowym sprawozdaniu finansowym za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2024 r.* w nocie 23.

### <span id="page-77-1"></span>18. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania finansowe i niefinansowe

### a. Pozostałe zobowiązania finansowe - długoterminowe

Tabela: Długoterminowe pozostałe zobowiązania finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                              | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |  |
|--------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|--|
| Zobowiązania z tytułu nabycia rzeczowych aktywów<br>trwałych | 13                                          | 13                                         | 13                                          |  |
|                                                              | 13                                          | 13                                         | 13                                          |  |

### b. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania finansowe - krótkoterminowe

Tabela: Krótkoterminowe zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                                                                       | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług wobec jednostek<br>zależnych i pozostałych jednostek powiązanych | 82 461                                      | 700 597                                    | 107 846                                     |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług wobec<br>pozostałych jednostek                                   | 9 458                                       | 15 606                                     | 11 573                                      |
| Zobowiązania z tytułu nabycia rzeczowych aktywów<br>trwałych                                          | 90 481                                      | 77 716                                     | 35 156                                      |
| Kaucje, wadia, zabezpieczenia umów                                                                    | 1 516                                       | 1 643                                      | 946                                         |
| Zobowiązania z tytułu ubezpieczenia majątkowego                                                       | 374                                         | 367                                        | 367                                         |
| Pozostałe zobowiązania                                                                                | -                                           | -                                          | 98                                          |
|                                                                                                       | 184 290                                     | 795 929                                    | 155 986                                     |

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług wobec jednostek powiązanych na dzień 31 marca 2025 r. obejmują:

- zobowiązania wobec spółki dominującej najwyższego szczebla PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. w kwocie 13 146 tys. zł, wobec spółki dominującej PGE Energia Ciepła S.A. w kwocie 2 178 tys. zł, a także zobowiązania wobec PGE Obrót S.A. w kwocie 1 735 tys. zł i PGE Systemy S.A. w kwocie 266 tys. zł, głównie z tytułu zakupu energii elektrycznej oraz zawartych umów SLA,
- zobowiązania z tytułu zakupu paliwa produkcyjnego (gaz i węgiel) wobec ORLEN S.A. w kwocie 32 330 tys. zł oraz Polska Grupa Górnicza S.A. w kwocie 21 668 tys. zł,
- zobowiązania z tytułu usług świadczonych przez PGE Ekoserwis S.A. w kwocie 8 280 tys. zł,
- zobowiązania wobec spółek Skarbu Państwa oraz pozostałych podmiotów powiązanych w Grupie PGE (w tym m.in. Grupa PKP, Grupa Tauron, Grupa Azoty, PSE S.A.) w kwocie 2 858 tys. zł.

Na dzień 31 grudnia 2024 r. w zobowiązaniach ze spółką dominującą najwyższego szczebla PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. ujęto zrealizowane w grudniu transakcje forward dotyczące zakupu uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> w kwocie 623 604 tys. zł (31 marca 2024 r.: 50 022 tys. zł). Działając na podstawie art. 498 Kodeksu cywilnego KOGENERACJA S.A. i PGE S.A. dokonały potrącenia wzajemnych wierzytelności z tytułu sprzedaży uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> oraz z tytułu umowy pożyczki na kwotę 420 000 tys. zł.

W *Zobowiązaniach z tytułu nabycia rzeczowych aktywów trwałych* ujęto zobowiązanie wobec Polimex Mostostal S.A. z tytułu realizacji projektu EC Czechnica 2 w Siechnicach w kwocie 87 856 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 55 941 tys. zł, 31 marca 2024 r.: 32 080 tys. zł).

# c. Pozostałe zobowiązania niefinansowe

Tabela: Pozostałe zobowiązania niefinansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                      | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Podatek VAT                          | 46 521                                      | 29 909                                     | 27 029                                      |
| Podatek dochodowy od osób fizycznych | 898                                         | 1 795                                      | 755                                         |
| Opłaty za korzystanie ze środowiska  | 479                                         | 1 744                                      | 997                                         |
| Pozostałe                            | 173                                         | 251                                        | 379                                         |
|                                      | 48 071                                      | 33 699                                     | 29 160                                      |

# <span id="page-79-0"></span>19. Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych

Tabela: Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                    | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) |                     | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) |                    |                     | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |                    |                     |        |
|------------------------------------|---------------------------------------------|---------------------|--------------------------------------------|--------------------|---------------------|---------------------------------------------|--------------------|---------------------|--------|
|                                    | długo<br>terminowe                          | krótko<br>terminowe | RAZEM                                      | długo<br>terminowe | krótko<br>terminowe | RAZEM                                       | długo<br>terminowe | krótko<br>terminowe | RAZEM  |
| Program indywidualnych<br>odejść   | 14                                          | 59                  | 73                                         | 27                 | 86                  | 113                                         | 50                 | 234                 | 284    |
| Nagrody roczne                     | -                                           | 1 934               | 1 934                                      | -                  | 6 639               | 6 639                                       | -                  | 1 782               | 1 782  |
| Premie o cele                      | -                                           | 845                 | 845                                        | -                  | 1 124               | 1 124                                       | -                  | 648                 | 648    |
| Rezerwa na urlopy                  | -                                           | 3 382               | 3 382                                      | -                  | 1 821               | 1 821                                       | -                  | 2 869               | 2 869  |
| Zakaz konkurencji<br>i odprawa     | -                                           | 78                  | 78                                         | -                  | 174                 | 174                                         | 78                 | 263                 | 341    |
| Nagroda za wyniki                  | -                                           | 2 230               | 2 230                                      | -                  | 1 677               | 1 677                                       | -                  | 2 248               | 2 248  |
| Zobowiązania<br>z tyt. wynagrodzeń | -                                           | 3 658               | 3 658                                      | -                  | 3 921               | 3 921                                       | -                  | 3 266               | 3 266  |
| ZUS                                | -                                           | 3 786               | 3 786                                      | -                  | 4 183               | 4 183                                       | -                  | 3 537               | 3 537  |
|                                    | 14                                          | 15 972              | 15 986                                     | 27                 | 19 625              | 19 652                                      | 128                | 14 847              | 14 975 |

![](_page_80_Picture_1.jpeg)

### <span id="page-80-0"></span>20. Rezerwy

|                                                         | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Odprawy emerytalne i rentowe                            | 3 735                                       | 3 769                                      | 3 703                                       |
| Pozostałe świadczenia po okresie zatrudnienia           | 3 357                                       | 3 474                                      | 3 047                                       |
| Rezerwa na niedobór uprawnień do emisji CO2             | 232 696                                     | 103 711                                    | 337 581                                     |
| Rezerwa na rekultywację                                 | 15 913                                      | 15 685                                     | 16 414                                      |
| Rezerwa na prawa majątkowe przeznaczone<br>do umorzenia | 1 615                                       | 1 114                                      | 585                                         |
| Rezerwa na kary i odszkodowania                         | 718                                         | 694                                        | 3 223                                       |
|                                                         | 258 034                                     | 128 447                                    | 364 553                                     |

Tabela: Rezerwy na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

Szczegółowe informacje dotyczące rezerw przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego,* punkt [21.](#page-37-1)

### <span id="page-80-1"></span>Pozostałe noty objaśniające

### <span id="page-80-2"></span>21. Roszczenia i zobowiązania warunkowe. Postępowania sądowe

Szczegółowe informacje dotyczące roszczeń i zobowiązań warunkowych oraz postępowań sądowych przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [23.](#page-40-0)

### <span id="page-80-3"></span>22. Poręczenia i gwarancje

W I kwartale 2025 r. KOGENERACJA S.A. nie udzieliła poręczenia pożyczki lub kredytu ani też nie udzieliła gwarancji stanowiących równowartość 10% kapitałów własnych.

### <span id="page-80-4"></span>23. Transakcje z podmiotami powiązanymi

### a. Podmioty powiązane

KOGENERACJA S.A. jest powiązana z jednostkami należącymi do Grupy PGE, spółkami Skarbu Państwa oraz kadrą kierowniczą obejmującą w szczególności Członków Zarządu, Rady Nadzorczej oraz osoby blisko z nimi związane.

# b. Transakcje z kadrą kierowniczą

Transakcje z kadrą kierowniczą omówiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [25](#page-44-1)[b.](#page-44-2)

![](_page_81_Picture_1.jpeg)

# c. Transakcje z pozostałymi podmiotami powiązanymi

Transakcje z pozostałymi podmiotami powiązanymi omówiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [25](#page-44-1)[c.](#page-48-0)

Prezentowane poniżej wartości nie obejmują transakcji z Zarządcą Rozliczeń S.A. dotyczących rekompensat dla podmiotów uprawnionych z tytułu wprowadzenia maksymalnej ceny energii elektrycznej, określonych Ustawą z dnia 27 października 2022 r. o środkach nadzwyczajnych mających na celu ograniczenie wysokości cen energii elektrycznej oraz wsparciu niektórych odbiorców w latach 2023-2025 a także odpisów na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny*.* Przedmiotowe informacje przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [30](#page-51-1)[a.](#page-51-2)

Wszystkie transakcje z jednostkami powiązanymi, według oceny Zarządu Spółki, są przeprowadzane na warunkach rynkowych.

Tabela: Wzajemne należności i zobowiązania z pozostałymi podmiotami powiązanymi na dzień 31 marca 2025 r. i 31 grudnia 2024 r.

|                                                                     |            | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) |              |  |
|---------------------------------------------------------------------|------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|--------------|--|
|                                                                     | Należności | Zobowiązania                                | Należności                                 | Zobowiązania |  |
| Jednostka dominująca i jednostka<br>dominująca najwyższego szczebla | 88 900     | 24 985                                      | 207 611                                    | 632 376      |  |
| Pozostałe podmioty powiązane w Grupie PGE                           | 19 975     | 98 389                                      | 19 671                                     | 69 163       |  |
| Spółki powiązane ze Skarbem Państwa<br>spoza Grupy PGE              | 5 701      | 57 575                                      | 5 612                                      | 59 415       |  |
|                                                                     | 114 576    | 271 362                                     | 232 894                                    | 760 954      |  |

Na dzień 31 marca 2025 r. w należnościach od jednostki dominującej najwyższego szczebla PGE S.A. ujęto należności z tytułu sprzedaży energii elektrycznej w kwocie 83 691 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 96 402 tys. zł) oraz należności z Rynku Mocy w kwocie 5 209 tys. zł (31 grudnia 2023 r.: 3 303 tys. zł). Ponadto na dzień 31 grudnia 2024 r. ujęto należności z tytułu umowy cash pooling w kwocie 107 906 tys. zł.

Na dzień 31 grudnia 2024 r. w zobowiązaniach ze spółką dominującą najwyższego szczebla PGE S.A. ujęto zrealizowane w grudniu transakcje forward dotyczące zakupu uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> w kwocie 623 604 tys. zł.

Tabela: Przychody, koszty, zakupy i nakłady w ramach wzajemnych transakcjach (łącznie z przychodami i kosztami finansowymi) za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                                     | Za okres<br>Za okres<br>3 miesięcy zakończony<br>3 miesięcy zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane)<br>(niebadane) |                |           |                |
|---------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|-----------|----------------|
|                                                                     | Przychody                                                                                                                                    | Koszty/nakłady | Przychody | Koszty/nakłady |
| Jednostka dominująca i jednostka<br>dominująca najwyższego szczebla | 247 067                                                                                                                                      | 41 415         | 178 492   | 69 549         |
| Jednostka zależna                                                   | -                                                                                                                                            | 5 131          | -         | 3 478          |
| Pozostałe podmioty powiązane w Grupie PGE                           | 791                                                                                                                                          | 45 646         | 1 774     | 51 495         |
| Spółki powiązane ze Skarbem Państwa<br>spoza Grupy PGE              | 54                                                                                                                                           | 180 515        | 127       | 97 302         |
|                                                                     | 247 912                                                                                                                                      | 272 707        | 180 393   | 221 824        |

# <span id="page-82-0"></span>24. Transakcje jednorazowe zawarte pomiędzy podmiotami powiązanymi

KOGENERACJA S.A. w okresie sprawozdawczym nie zawierała transakcji nietypowych pomiędzy podmiotami powiązanymi, wykraczających poza bieżącą działalność operacyjną.

# <span id="page-82-1"></span>25. Przyszłe zobowiązania z tytułu zawartych umów inwestycyjnych

Wartość przyszłych zobowiązań z tytułu najistotniejszych umów inwestycyjnych zawartych przez KOGENERACJĘ S.A. nieujętych jeszcze w sprawozdaniu z sytuacji finansowej na dzień 31 marca 2025 r. wyniosła 240 114 tys. zł. Nakłady w Spółce zostaną poniesione głównie na:

- realizację projektu EC Czechnica 2 w Siechnicach (232 063 tys. zł),
- wykonanie pomiarów odbiorowych i gwarancyjnych bloku parowo gazowego wraz z wybranymi instalacjami technologicznymi zainstalowanymi w EC Czechnica 2,
- opracowanie ekspertyzy stanu technicznego kanałów zasilających i zrzutowych wody oraz przygotowanie dokumentacji geologiczno – inżynierskiej dla EC Wrocław,
- wykonanie analizy akustycznej dla Elektrociepłowni Wrocław,
- przyłączenia do sieci przesyłowej, do sieci dystrybucyjnej oraz do sieci gazowej.

### <span id="page-82-2"></span>26. Test na utratę wartości aktywów

Na dzień 31 maja 2024 r. Spółka przeprowadziła test na utratę wartości aktywów, który wykazał nadwyżkę wartości użytkowej testowanych aktywów nad wartością bilansową, w związku z czym Spółka stwierdziła brak konieczności ujęcia bądź rozwiązania odpisów aktualizujących wartość tych aktywów. Ze względu na brak przesłanek Spółka nie przeprowadziła testu na utratę wartości aktywów na dzień 31 marca 2025 r.

![](_page_83_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-83-0"></span>27. Sezonowość (cykliczność) działalności

Działalność Spółki ma charakter sezonowy. W przypadku segmentu wytwarzania energii elektrycznej i ciepła oraz dystrybucji ciepła główne przychody koncentrują się w tzw. sezonie grzewczym obejmującym zimowe miesiące roku. W okresie od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. KOGENERACJA S.A. osiągnęła przychody ze sprzedaży w wysokości 599 045 tys. zł (w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.: 524 918 tys. zł). Opis czynników wpływających na sezonowość działalności przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [29.](#page-51-0)

# <span id="page-83-1"></span>28. Transakcje o charakterze niestandardowym

Szczegółowe informacje dotyczące transakcji o charakterze niestandardowym przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [30.](#page-51-1)

### <span id="page-83-2"></span>29. Istotne szacunki i osądy

Szczegółowe informacje dotyczące szacunków i osądów przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [31.](#page-53-0)

### <span id="page-83-3"></span>30. Hierarchia wartości godziwej

Informacje dotyczące hierarchii wartości godziwej przedstawiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [32.](#page-54-0)

### <span id="page-83-4"></span>31. Zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego

Zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego omówiono w rozdziale B.VI. *Noty objaśniające do skróconego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego*, punkt [33.](#page-55-0)

### <span id="page-84-0"></span>D. Analiza wyników Grupy oraz czynników wpływających na jej działalność

# <span id="page-84-1"></span>1. Zwięzły opis istotnych dokonań lub niepowodzeń Grupy

Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. osiągnęła za okres od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. wynik netto w wysokości 127 196 tys. zł. Wynik netto był niższy aniżeli w okresie porównywalnym 2024 r. o 9 794 tys. zł (136 990 tys. zł w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.), na co wpłynęły głównie:

| 10 139 tys. zł | wzrost<br>przychodów,<br>w<br>tym<br>wzrost<br>przychodów<br>ze sprzedaży<br>ciepła<br>o 16 872 tys. zł w wyniku wyższego wolumenu sprzedaży ciepła, wzrost<br>przychodów z Rynku Mocy o 9 273 tys. zł, spadek przychodów ze sprzedaży<br>towarów i materiałów o 12 277 tys. zł, ze względu na niższy wolumen<br>odsprzedaży<br>energii elektrycznej<br>po niższej cenie<br>i brak przychodów<br>ze sprzedaży uprawnień<br>do emisji CO2, spadek<br>przychodów ze sprzedaży<br>energii elektrycznej o 2 918 tys. zł w wyniku niższych cen sprzedaży oraz<br>spadek przychodów ze sprzedaży certyfikatów o 666 tys. zł, |
|----------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| 404 tys. zł    | wzrost przychodów z tytułu rekompensat KDT odnotowany przez EC Zielona<br>Góra S.A. Przychody te w I kwartale 2025 r. wyniosły 4 477 zł, a w I kwartale<br>2024 r. 4 073 tys. zł,                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      |
| 17 044 tys. zł | wzrost<br>kosztu własnego sprzedaży, w tym wzrost kosztu<br>wytworzenia<br>sprzedanych produktów o 30 939 tys. zł oraz spadek wartości sprzedanych<br>towarów i materiałów o 13 895<br>tys. zł. Na wzrost kosztów wytworzenia<br>wpłynął głównie wzrost kosztów paliwowych o 118 083<br>tys. zł.<br>Spadek<br>kosztów<br>zakupu uprawnień do emisji CO2<br>o 84 992<br>tys. zł<br>oraz spadek<br>kosztów amortyzacji o 4 496 tys. zł<br>wpłynęły na obniżenie kosztów<br>wytworzenia,                                                                                                                                  |
| 2 089 tys. zł  | wzrost kosztów ogólnego zarządu, w tym w spółce zależnej o 1 590 tys. zł.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              |

![](_page_84_Figure_6.jpeg)

Wykres: Kluczowe odchylenia wyniku EBITDA w Grupie Kapitałowej 

Dodatkowe noty objaśniające do skróconego śródrocznego sprawozdania 85 finansowego za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. stanowią jego integralną część

![](_page_85_Picture_1.jpeg)

Jednostka Dominująca osiągnęła dodatni wynik finansowy za okres od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. w wysokości 84 986 tys. zł, wyższy aniżeli w I kwartale 2024 r. o 80 788 tys. zł (dodatni wynik 4 198 tys. zł w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.).

Jednostka zależna EC Zielona Góra S.A. wypracowała wynik finansowy za okres od 1 stycznia do 31 marca 2025 r. w wysokości 46 223 tys. zł, niższy aniżeli w I kwartale 2024 r. o 89 519 tys. zł (135 742 tys. zł w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2024 r.).

<span id="page-85-0"></span>Grupa nie odnotowała istotnych niepowodzeń w I kwartale 2025 r.

### 2. Podstawowe wielkości ekonomiczno-finansowe Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A.

### a. Elementy skonsolidowanego sprawozdania z całkowitych dochodów Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A.

Tabela: Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. - Podstawowe dane finansowe za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                              | Za okres 3 miesięcy | Za okres 3 miesięcy |           |
|----------------------------------------------|---------------------|---------------------|-----------|
|                                              | zakończony          | zakończony          | Zmiana    |
|                                              | 31 marca 2025 r.    | 31 marca 2024 r.    | (wartość) |
|                                              | (niebadane)         | (niebadane)         |           |
| Przychody ze sprzedaży, w tym:               | 880 035             | 869 896             | 10 139    |
| przychody ze sprzedaży energii elektrycznej  | 395 929             | 398 847             | (2 918)   |
| przychody ze sprzedaży ciepła                | 438 030             | 421 158             | 16 872    |
| certyfikaty                                  | (127)               | 539                 | (666)     |
| Rynek Mocy                                   | 27 957              | 18 684              | 9 273     |
| przychody z odsprzedaży energii elektrycznej | 13 488              | 19 314              | (5 826)   |
| Koszt własny sprzedaży, w tym:               | (692 702)           | (675 658)           | (17 044)  |
| rezerwa na zakup uprawnień CO 2              | (176 735)           | (261 727)           | 84 992    |
| Przychody z tytułu rekompensat KDT           | 4 477               | 4 073               | 404       |
| Zysk brutto na sprzedaży                     | 191 810             | 198 311             | (6 501)   |
| Koszty sprzedaży, w tym:                     | (14 639)            | (14 795)            | 156       |
| odpis na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny        | -                   | (27)                | 27        |
| Koszty ogólnego zarządu                      | (20 905)            | (18 816)            | (2 089)   |
| Wynik na pozostałej działalności operacyjnej | 381                 | 1 101               | (720)     |
| Wynik na działalności operacyjnej (EBIT)     | 156 647             | 165 801             | (9 154)   |
| Wynik na działalności finansowej             | (15)                | 3 939               | (3 954)   |
| Podatek dochodowy                            | (29 436)            | (32 750)            | 3 314     |
| Wynik finansowy netto                        | 127 196             | 136 990             | (9 794)   |
| Inne całkowite dochody netto                 | -                   | -                   | -         |
| Całkowite dochody ogółem                     | 127 196             | 136 990             | (9 794)   |

![](_page_86_Picture_1.jpeg)

### b. Elementy jednostkowego sprawozdania z całkowitych dochodów – KOGENERACJA S.A.

Wykres: Kluczowe odchylenia wyniku EBITDA w KOGENERACJI S.A.

![](_page_86_Figure_4.jpeg)

Tabela: KOGENERACJA S.A. - Podstawowe dane finansowe za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                              | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) | Zmiana<br>(wartość) |
|----------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|---------------------|
| Przychody ze sprzedaży                       | 599 045                                                              | 524 918                                                              | 74 127              |
| Koszt własny sprzedaży                       | (472 381)                                                            | (499 709)                                                            | 27 328              |
| Zysk brutto na sprzedaży                     | 126 664                                                              | 25 209                                                               | 101 455             |
| Koszty sprzedaży                             | (6 956)                                                              | (6 840)                                                              | (116)               |
| Koszty ogólnego zarządu                      | (13 222)                                                             | (12 723)                                                             | (499)               |
| Wynik na pozostałej działalności operacyjnej | (395)                                                                | 307                                                                  | (702)               |
| Wynik na działalności operacyjnej (EBIT)     | 106 091                                                              | 5 953                                                                | 100 138             |
| Wynik na działalności finansowej             | (1 078)                                                              | (716)                                                                | (362)               |
| Podatek dochodowy                            | (20 027)                                                             | (1 039)                                                              | (18 988)            |
| Wynik finansowy netto                        | 84 986                                                               | 4 198                                                                | 80 788              |
| Inne całkowite dochody netto                 | -                                                                    | -                                                                    | -                   |
| Całkowite dochody ogółem                     | 84 986                                                               | 4 198                                                                | 80 788              |

W I kwartale 2025 r. Spółka osiągnęła dodatni wynik finansowy netto w wysokości 84 986 tys. zł, wyższy o 80 788 tys. zł w porównaniu do I kwartału 2024 r.

![](_page_87_Picture_1.jpeg)

#### **Sprzedaż produktów - KOGENERACJA S.A.**

Tabela: KOGENERACJA S.A. - Wolumen sprzedaży produktów za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                 | J.m. | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r. | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r. | Zmiana<br>(ilość) |
|---------------------------------|------|-------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------|-------------------|
| Ciepło                          | TJ   | 3 828                                                 | 3 657                                                 | 171               |
| Energia elektryczna             | GWh  | 494                                                   | 352                                                   | 142               |
| produkcja własna                | GWh  | 476                                                   | 339                                                   | 137               |
| odsprzedaż                      | GWh  | 18                                                    | 13                                                    | 5                 |
| Sprzedaż globalna w jednostkach | TJ   | 5 606                                                 | 4 924                                                 | 682               |

*Sprzedaż ciepła* w I kwartale 2025 r. wyniosła 3 828 TJ ( I kwartał 2024 r. 3 657 TJ) i była o 5% wyższa niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Wzrost sprzedaży ciepła o 171 TJ spowodowany był wyższym zapotrzebowaniem na ciepło w I kwartale 2025 r. w porównaniu do I kwartału 2024 r., na co wpłynęły korzystne warunki pogodowe, tj. niższe temperatury zewnętrzne.

*Sprzedaż energii elektrycznej* w I kwartale 2025 r. ukształtowała się na poziomie 494 GWh i była wyższa w porównaniu z I kwartałem 2024 r. o 142 GWh, tj. o 40%. Wzrost sprzedaży energii elektrycznej w I kwartale 2025 r. w porównaniu do I kwartału 2024 r. spowodowany był głównie wzrostem wolumenu energii z produkcji własnej w związku z uruchamianiem bloku gazowo-parowego w EC Czechnica 2. Wolumen produkcji własnej w I kwartale 2025 r. wyniósł 476 GWh, a w I kwartale 2024 r. 339 GWh.

*Sprzedaż globalna produktów* w analizowanym okresie wyniosła 5 606 TJ (w tym 3 828 TJ przypada na ciepło) i była wyższa od sprzedaży okresu analogicznego roku ubiegłego o 14%.

#### **Przychody ze sprzedaży KOGENERACJA S.A.**

Tabela: Przychody Spółki za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                     | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) | Zmiana<br>(wartość) |
|-----------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|---------------------|
| Przychody ze sprzedaży                              | 599 045                                                              | 524 918                                                              | 74 127              |
| Przychody ze sprzedaży produktów i usług, w tym:    | 589 880                                                              | 511 363                                                              | 78 517              |
| przychody ze s przedaży energii elektrycznej        | 226 756                                                              | 162 742                                                              | 64 014              |
| przychody ze s przedaży ciepła                      | 345 306                                                              | 335 681                                                              | 9 625               |
| Rynek Mocy                                          | 14 004                                                               | 8 299                                                                | 5 705               |
| certyfikaty                                         | (181)                                                                | 539                                                                  | (720)               |
| ws parcie wys okos prawnej kogeneracji              | 2 099                                                                | 2 364                                                                | (265)               |
| Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów, w tym: | 9 165                                                                | 13 555                                                               | (4 390)             |
| przychody z ods przedaży energii elektrycznej       | 8 641                                                                | 6 579                                                                | 2 062               |
| przychody ze s przedaży uprawnień do emis ji CO 2   | -                                                                    | 6 483                                                                | (6 483)             |

W I kwartale 2025 r. Spółka osiągnęła *przychody ze sprzedaży* w kwocie 599 045 tys. zł, w tym przychody ze sprzedaży produktów i usług w wysokości 589 880 tys. zł oraz ze sprzedaży towarów i materiałów w kwocie 9 165 tys. zł. W I kwartale 2024 r. przychody kształtowały się na poziomie 524 918 tys. zł, w tym przychody ze sprzedaży produktów i usług w wysokości 511 363 tys. zł oraz ze sprzedaży towarów i materiałów w kwocie 13 555 tys. zł.

![](_page_88_Picture_1.jpeg)

#### *Przychody ze sprzedaży produktów i usług* osiągnięte w I kwartale 2025 r. były wyższe o 78 517 tys. zł.

Na wzrost przychodów ze sprzedaży produktów i usług miały wpływ przede wszystkim:

- wyższe przychody ze sprzedaży energii elektrycznej o 64 014 tys. zł,
- wyższe przychody ze sprzedaży ciepła o 9 625 tys. zł,
- wyższe przychody z Rynku Mocy o 5 705 tys. zł,
- wyższe pozostałe przychody o 158 tys. zł,
- niższe przychody ze sprzedaży certyfikatów o 720 tys. zł,
- niższe przychody ze wsparcia wysokosprawnej kogeneracji o 265 tys. zł.

Wzrost przychodów ze sprzedaży energii elektrycznej o 39% to efekt wyższego wolumenu sprzedaży energii elektrycznej z produkcji własnej o ok. 40%.

Wyższe przychody ze sprzedaży ciepła w I kwartale 2025 r. o 3% to efekt wyższego wolumenu sprzedaży o 4,7% w wyniku niższych średnich temperatur (3,2<sup>o</sup> C w średnia temperatura w I kwartale 2025 r., 5,5<sup>o</sup>C średnia temperatura w I kwartale 2024 r.) oraz niższych cen sprzedaży ciepła o 1,7%.

Przychody z certyfikatów w I kwartale 2025 r. były ujemne i wyniosły 181 tys. zł. Niższe przychody z certyfikatów o 720 tys. zł w porównaniu do I kwartału 2024 r. to głównie efekt spadku przychodów z certyfikatów zielonych z powodu spadku wolumenu produkcji z biomasy o 57% (brak produkcji z biomasy w I kwartale 2025 r. w EC Czechnica) przy jednoczesnym spadku ceny certyfikatów o 24%.

*Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów* spadły o 4 390 tys. zł, głównie w wyniku braku przychodów ze sprzedaży uprawnień do emisji CO2, które I kwartale 2024 r. wyniosły 6 483 tys. zł oraz w wyniku wyższego wolumenu odsprzedaży energii elektrycznej o 42% (2 062 tys. zł).

#### **Koszty stałe i koszty zmienne KOGENERACJA S.A.**

W I kwartale 2025 r. *koszty zmienne* wytworzenia sprzedanych produktów spadły o 17 482 tys. zł w relacji do I kwartału 2024 r. i wyniosły 381 877 tys. zł. W I kwartale 2024 r. koszty te osiągnęły poziom 399 359 tys. zł. Niższy poziom kosztów zmiennych to konsekwencja niższych kosztów zakupu uprawnień CO<sup>2</sup> o 72 802 tys. zł, wyższych kosztów paliwowych o 55 080 tys. zł oraz wyższych pozostałych kosztów zmiennych o 240 tys. zł.

#### **Koszty paliwowe**

Na wzrost kosztów paliwowych w I kwartale 2025 r. o 55 080 tys. zł wpłynął wzrost kosztów zużycia gazu o 118 125 tys. zł, spadek kosztów zużycia węgla o 56 485 tys. zł oraz spadek kosztów zużycia biomasy o 5 833 tys. zł, a także spadek pozostałych materiałów produkcyjnych o 727 tys. zł.

Cena węgla energetycznego w zużyciu wraz z kosztami transportu w I kwartale 2025 r. wyniosła: 22,83 zł/GJ, a cena węgla energetycznego w zużyciu wraz z kosztami transportu w I kwartale 2024 r. wyniosła: 29,10 zł/GJ. Koszty zużycia gazu wzrosły na skutek wyższego wolumenu zużycia gazu o 1 715 TJ (1 891 TJ w I kwartale 2025 r. i 176 TJ w I kwartale 2024 r.) w wyniku rozpoczęcia prac związanych z rozruchem bloku gazowo-parowego w EC Czechnica 2 przy jednoczesnym spadku ceny gazu o ok. 19%. Średnia cena gazu wyniosła 70,89 zł/GJ w I kwartale 2025 r. i 90,34 zł/GJ w I kwartale 2024 r.

Koszty zużycia biomasy spadły o 5 833 tys. zł na skutek niższego wolumenu zużycia o ok. 57%. Średnia cena zużycia biomasy wyniosła 35,91 zł/GJ w I kwartale 2025 r. i 31,56 zł/GJ w I kwartale 2024 r.

#### **Uprawnienia do emisji CO<sup>2</sup>**

Spadek kosztów z tytułu niedoboru i zakupu CO<sup>2</sup> o 72 802 tys. zł to efekt niższych cen zakupu praw do emisji CO<sup>2</sup> w I kwartale 2025 r. o ok. 24%. Emisja CO<sup>2</sup> była niższa o 14% ze względu na wyższy udział gazu (o 28%) w miksie paliwowym.

Darmowe uprawnienia CO<sup>2</sup> przydzielone do I kwartału 2025 r. pokryły 9% emisji, uprawnienia CO<sup>2</sup> przydzielone do I kwartału 2024 r. pokryły ok. 8% emisji.

![](_page_89_Picture_1.jpeg)

Spadek pozostałych kosztów zmiennych o 240 tys. zł (10 619 tys. zł w I kwartale 2025 r. oraz 10 379 tys. zł w I kwartale 2024 r.) to efekt głównie spadku kosztów usług podawania biomasy o 1 237 tys. zł i wzrost kosztów energii elektrycznej na potrzeby technologiczne o 1 423 tys. zł.

Tabela: Koszty stałe i zmienne Spółki za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                             | Koszt własny sprzedaży                  |                                         | Koszt ogólnego zarządu                  |                                         | Koszt sprzedaży                         |                                         | Razem                                   |                                         |
|---------------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|
|                                             | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2025 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2024 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2025 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2024 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2025 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2024 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2025 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2024 r. |
| Koszty zmienne                              | (381 877)                               | (399 359)                               | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (381 877)                               | (399 359)                               |
| koszty paliwowe                             | (2 4 2 2 7 3 )                          | (1 8 7 1 9 3 )                          | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (2 4 2 2 7 3 )                          | (1 8 7 1 9 3 )                          |
| uprawnienia CO2                             | (1 2 8 9 8 5 )                          | (2 0 1 7 8 7 )                          | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (1 2 8 9 8 5 )                          | (2 0 1 7 8 7 )                          |
| pozostałe koszty<br>zmienne                 | (1 0 6 1 9 )                            | (1 0 3 7 9 )                            | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (1 0 6 1 9 )                            | (1 0 3 7 9 )                            |
| Koszty stałe                                | (81 357)                                | (84 201)                                | (13 222)                                | (12 723)                                | (6 956)                                 | (6 840)                                 | (101 535)                               | (103 764)                               |
| koszty pracy                                | (1 5 2 3 8 )                            | (1 4 5 0 2 )                            | (2 5 8 8 )                              | (2 1 8 2 )                              | (7 9 1 )                                | (6 8 5 )                                | (1 8 6 1 7 )                            | (1 7 3 6 9 )                            |
| remonty                                     | (4 4 9 2 )                              | (4 5 4 8 )                              | (4 2 9 )                                | (4 0 3 )                                | -                                       | -                                       | (4 9 2 1 )                              | (4 9 5 1 )                              |
| amortyzacja                                 | (4 5 3 4 3 )                            | (4 9 6 5 0 )                            | (5 4 9 )                                | (6 3 8 )                                | -                                       | -                                       | (4 5 8 9 2 )                            | (5 0 2 8 8 )                            |
| usługi                                      | (1 1 1 7 5 )                            | (1 0 0 7 0 )                            | (7 8 5 6 )                              | (7 8 4 3 )                              | (5 4 5 4 )                              | (5 5 6 8 )                              | (2 4 4 8 5 )                            | (2 3 4 8 1 )                            |
| pozostałe koszty stałe                      | (5 1 0 9 )                              | (5 4 3 1 )                              | (1 8 0 0 )                              | (1 6 5 7 )                              | (7 1 1 )                                | (5 8 7 )                                | (7 6 2 0 )                              | (7 6 7 5 )                              |
| Wartość sprzedanych<br>towarów i materiałów | (9 147)                                 | (16 149)                                | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (9 147)                                 | (16 149)                                |
| Koszty razem                                | (472 381)                               | (499 709)                               | (13 222)                                | (12 723)                                | (6 956)                                 | (6 840)                                 | (492 559)                               | (519 272)                               |

**Koszty stałe** wytworzenia sprzedanych produktów w I kwartale 2025 r. spadły o 2 229 tys. zł i wyniosły 101 535 tys. zł, przy niższych kosztach amortyzacji o 4 396 tys. zł, niższych pozostałych kosztach stałych o 55 tys. zł i niższych kosztach remontów urządzeń produkcyjnych o 30 tys. zł oraz wyższych kosztach pracy o 1 248 tys. zł, a także wyższych kosztach usług obcych o 1 004 tys. zł w porównaniu do I kwartału 2024 r. Koszty stałe w I kwartale 2024 r. wyniosły 103 764 tys. zł.

Na niższe koszty amortyzacji w I kwartale 2025 r. o 4 396 tys. zł miało wpływ zakończenie z dniem 31 grudnia 2024 r. amortyzacji aktywów węglowych w EC Czechnica oraz zmiana okresów żywotności.

Wyższe koszty usług w I kwartale 2025 r. o 1 004 tys. zł to m.in. wzrost kosztów usług wsparcia oraz wzrost kosztów ochrony mienia.

Wyższe koszty pracy w I kwartale 2025 r. o 1 248 tys. zł to wynik wzrostu kosztów wypłaconych wynagrodzeń, ubezpieczeń społecznych, pozostałych świadczeń pracowniczych i innych zmian świadczeń pracowniczych związanych z porozumieniami zawartymi pomiędzy Związkami Zawodowymi z Zarządem Spółki. Stan zatrudnienia na dzień 31 marca 2025 r. wynosił 382 osób, stan zatrudnienia na dzień 31 marca 2024 r. wynosił 391 osób.

#### **Wynik na pozostałej działalności operacyjnej KOGENERACJA S.A.**

Wynik na pozostałej działalności operacyjnej w I kwartale 2025 r. był ujemny i osiągnął poziom niższy w porównaniu do I kwartału 2024 r. o 702 tys. zł. W I kwartale 2025 r. w pozostałych kosztach operacyjnych ujęto wyższe koszty o 949 tys. zł, w tym głównie z tytułu odpisu aktualizującego wartość zapasów i należności o 1 059 tys. zł (1 078 tys. zł w I kwartale 2025 r. oraz 19 tys. zł w I kwartale 2024 r.). Pozostałe przychody operacyjne wzrosły w I kwartale 2025 r. o 247 tys. zł.

![](_page_90_Picture_1.jpeg)

#### **Wynik na działalności finansowej KOGENERACJA S.A.**

Wynik na działalności finansowej w I kwartale 2025 r. był ujemny i osiągnął poziom 1 078 tys. zł w porównaniu do ujemnego wyniku w kwocie 716 tys. zł w I kwartale 2024 r. Spadek przychodów finansowych o 160 tys. zł to efekt niższych przychodów z tytułu odsetek z tytułu leasingu o 151 tys. zł. Koszty finansowe były wyższe w porównaniu do I kwartału 2024 r. o 202 tys. zł głównie z tytułu wyceny kontraktów walutowych.

#### **Wynik finansowy netto KOGENERACJA S.A.**

Spółka w I kwartale 2025 r. osiągnęła wynik finansowy netto w wysokości 84 986 tys. zł, natomiast w I kwartale 2024 r. wynik finansowy netto ukształtował się na poziomie 4 198 tys. zł. Wynik finansowy osiągnięty w analizowanym okresie był wyższy o 80 788 tys. zł.

Wzrost wyniku finansowego netto to efekt wyższego zysku brutto na sprzedaży o 101 455 tys. zł. Na wyższy wynik na sprzedaży wpłynął przede wszystkim wyższy wolumen sprzedaży energii elektrycznej o ok. 40% i wyższy wolumen sprzedaży ciepła o 5%. Przychody ze sprzedaży wzrosły o 74 127 tys. zł. Koszt własny sprzedaży spadł o 27 328 tys. zł ze względu na niższy koszt zakupu uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> przy jednocześnie wyższych kosztach paliwowych o 55 080 tys. zł, głównie kosztach zakupu gazu. Podatek dochodowy był wyższy o 18 988 tys. zł.

#### **Sezonowość produkcji i wielkość sprzedaży - KOGENERACJA S.A.**

Produkcja w branży elektrociepłowniczej ma charakter sezonowy. Przychody i zyski ze sprzedaży generowane są głównie w I i IV kwartale, tj. w okresie sezonu grzewczego. Wyniki na sprzedaży generowane w II i III kwartale są zawsze ujemne, gdyż z chwilą zakończenia sezonu grzewczego maleje do minimum zapotrzebowanie na ciepło, a to z kolei ogranicza możliwości wytwarzania energii elektrycznej w układzie skojarzonym, czyli najbardziej opłacalnym. Straty z działalności operacyjnej w tym okresie mają zatem charakter planowy.

# c. Omówienie wpływu wyniku EC Zielona Góra S.A. na wynik Grupy

**168 313 5 8 505** -66 932 7 247 -7 855 3 971 -63 003 12 119 27 -1 053 -1 6 112 -440 EBITDA I kwartał 2024 EE przychody EC przychody Pozostała sprzedaż Rynek Mocy, PM, Wsparcie, KDT Koszt paliw Koszt uprawnień CO2 Odpis fundusz EE Koszty osobowe Remonty Pozostałe koszty Pozostała działalność operacyjna EBITDA I kwartał 2025 **-109 808 tys. zł (-65%) EBITDA I kwartał 2024**  EE przychody EC przychody Pozostała sprzedaż Rynek Mocy, PM, Wsparcie, KDT Koszt paliw Koszt uprawnień CO2 Odpis fundusz EE Koszty osobowe Remonty Pozostałe koszty Pozostała działalność operacyjna  **EBITDA I kwartał 2025 168 313 -66 932 7 247 -7 855 3 971 -63 003 12 119 2 7 -1 053 -1 6 112 -440 58 505**

Wykres: Kluczowe odchylenia wyniku EBITDA w EC Zielona Góra S.A.

#### **Elementy sprawozdania z całkowitych dochodów - EC Zielona Góra S.A.**

*Dane finansowe spółki zależnej na podstawie jednostkowego sprawozdania finansowego sporządzonego zgodnie z ustawą o rachunkowości.*

**2024** 236 105 85 477 12 995 14 459 -84 846 -59 491 -27 -6 730 -1 221 -29 364 956 **2025** 169 173 92 724 5 140 18 430 -147 849 -47 372 0 -7 783 -1 222 -23 252 516

W I kwartale 2025 r. spółka zależna osiągnęła dodatni wynik finansowy netto w wysokości 46 223 tys. zł, niższy o 89 519 tys. zł w stosunku do analizowanego okresu roku poprzedniego (135 742 tys. zł w I kwartale 2024 r.).

Tabela: Podstawowe wielkości ekonomiczno-finansowe EC Zielona Góra S.A. za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                              | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) | Zmiana<br>(wartość) |
|----------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|---------------------|
| Przychody ze sprzedaży                       | 280 990                                                              | 344 963                                                              | (63 973)            |
| Przychody z tytułu rekompensat KDT           | 4 477                                                                | 4 073                                                                | 404                 |
| Koszt własny sprzedaży                       | (220 327)                                                            | (176 052)                                                            | (44 275)            |
| Zysk brutto na sprzedaży                     | 65 140                                                               | 172 984                                                              | (107 844)           |
| Koszty sprzedaży                             | (7 684)                                                              | (7 955)                                                              | 271                 |
| Koszty ogólnego zarządu                      | (7 683)                                                              | (6 093)                                                              | (1 590)             |
| Wynik na pozostałej działalności operacyjnej | 516                                                                  | 956                                                                  | (440)               |
| Wynik na działalności operacyjnej (EBIT)     | 50 289                                                               | 159 892                                                              | (109 603)           |
| Wynik na działalności finansowej             | 6 284                                                                | 8 219                                                                | (1 935)             |
| Podatek dochodowy                            | (10 350)                                                             | (32 369)                                                             | 22 019              |
| Wynik finansowy netto                        | 46 223                                                               | 135 742                                                              | (89 519)            |

#### **Sprzedaż produktów - EC Zielona Góra S.A.**

Tabela: EC Zielona Góra S.A. - Wolumen sprzedaży produktów za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                 | J.m. | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r. | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r. | Zmiana<br>(ilość) |
|---------------------------------|------|-------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------|-------------------|
| Ciepło                          | TJ   | 523                                                   | 492                                                   | 3 1               |
| Energia elektryczna             | GWh  | 370                                                   | 408                                                   | (38)              |
| blok gazowo-parowy              | GWh  | 361                                                   | 388                                                   | (27)              |
| odsprzedaż                      | GWh  | 9                                                     | 20                                                    | (11)              |
| Sprzedaż globalna w jednostkach | TJ   | 1 854                                                 | 1 961                                                 | (107)             |

W I kwartale 2025 r. **sprzedaż ciepła** osiągnęła poziom 523 TJ i była wyższa w porównaniu do I kwartału 2024 r. o 31 TJ (tj. o 6%). Wyższa sprzedaż ciepła wynikała przede wszystkim z niższych średnich temperatur w I kwartale 2025 r.

W analizowanym okresie sprzedaż **energii elektrycznej** ukształtowała się na poziomie 370 GWh i była niższa w porównaniu z I kwartałem 2024 r. o 38 GWh (tj. o 9%). Spadek sprzedaży energii elektrycznej spowodowany był zmianą warunków rynkowych.

Sprzedaż globalna produktów w analizowanym okresie wyniosła 1 854 TJ i była niższa w porównaniu do I kwartału 2024 r. o 107 TJ, tj. o 5%.

#### **Przychody ze sprzedaży - EC Zielona Góra S.A.**

W I kwartale 2025 r. EC Zielona Góra S.A. osiągnęła *przychody ze sprzedaży* w wysokości 280 990 tys. zł (w tym przychody ze sprzedaży produktów i usług wynosiły 276 142 tys. zł) i były one niższe w porównaniu z I kwartałem 2024 r. o 63 973 tys. zł.

Tabela: Przychody EC Zielona Góra S.A. za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                     | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za okres 3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) | Zmiana<br>(wartość) |
|-----------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|---------------------|
| Przychody ze sprzedaży                              | 280 990                                                              | 344 963                                                              | (63 973)            |
| Przychody ze sprzedaży produktów i usług, w tym:    | 276 142                                                              | 332 229                                                              | (56 087)            |
| przychody ze s przedaży energii elektrycznej        | 169 173                                                              | 236 105                                                              | (66 932)            |
| przychody ze s przedaży ciepła                      | 92 724                                                               | 85 477                                                               | 7 247               |
| Rynek Mocy                                          | 13 953                                                               | 10 386                                                               | 3 567               |
| Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów, w tym: | 4 847                                                                | 12 735                                                               | (7 888)             |
| przychody z ods przedaży energii elektrycznej       | 4 847                                                                | 12 735                                                               | (7 888)             |
| Przychody z tytułu rekompensat KDT                  | 4 477                                                                | 4 073                                                                | 404                 |

*Przychody ze sprzedaży produktów i usług* osiągnięte w I kwartale 2025 r. były niższe o 56 087 tys. zł w porównaniu do I kwartału 2024 r. Na spadek przychodów ze sprzedaży produktów i usług miały wpływ przede wszystkim:

- niższe przychody ze sprzedaży energii elektrycznej o 66 932 tys. zł ze względu na niższe ceny sprzedaży energii, przy jednocześnie niższym wolumenie sprzedaży,
- niższe pozostałe przychody o 41 tys. zł,
- wyższe przychody ze sprzedaży ciepła o 7 247 tys. zł ze względu na wyższe średnie ceny sprzedaży ciepła o 3% i jednocześnie wyższy wolumen sprzedaży o 6%,
- wyższe przychody z Rynku Mocy o 3 567 tys. zł z tytułu wyższej dyspozycyjności urządzeń.

![](_page_93_Picture_1.jpeg)

*Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów* były niższe w I kwartale 2025 r. w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego o 7 888 tys. zł. Wpływ na to miały niższe przychody z odsprzedaży energii elektrycznej w wyniku działań optymalizujących produkcję.

*Przychody z tytułu rekompensat KDT* osiągnięte w I kwartale 2025 r. były wyższe o 404 tys. zł w porównaniu do I kwartału 2024 r.

#### **Koszty stałe i koszty zmienne - EC Zielona Góra S.A.**

W I kwartale 2025 r. *koszty zmienne* wytworzenia sprzedanych produktów wyniosły 198 948 tys. zł i były wyższe o 50 504 tys. zł w stosunku do I kwartału 2024 r.

Zmiana kosztów zmiennych dotyczyła następujących pozycji:

- kosztów paliwowych wzrost o 63 003 tys. zł spowodowany był wyższymi kosztami zużycia gazu w efekcie wyższej ceny wynikającej z obowiązującej od 1 lipca 2024 r. umowy gazowej oraz niższego wolumenu zużycia gazu o 5%,
- pozostałych kosztów spadek o 380 tys. zł dotyczył głównie niższych kosztów wody i ścieków technologicznych ze względu na mniejszy wolumen zużywanej wody i wytwarzanych ścieków przy jednocześnie wyższej cenie,
- rezerwy na zakup uprawnień do emisji CO<sup>2</sup> spadek o 12 119 tys. zł był spowodowany niższą średnią ceną uprawnień i niższym ich niedoborem.

|                                             | Koszt własny sprzedaży                  |                                         | Koszt ogólnego zarządu                  |                                         | Koszt sprzedaży                         |                                         | Razem                                   |                                         |
|---------------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------|
|                                             | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2025 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2024 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2025 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2024 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2025 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2024 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2025 r. | od 1 stycznia<br>do 31 marca<br>2024 r. |
| Koszty zmienne                              | (198 948)                               | (148 444)                               | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (198 948)                               | (148 444)                               |
| koszty paliwowe                             | (1 4 7 8 4 9 )                          | (8 4 8 4 6 )                            | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (1 4 7 8 4 9 )                          | (8 4 8 4 6 )                            |
| uprawnienia CO2                             | (4 7 3 7 2 )                            | (5 9 4 9 1 )                            | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (4 7 3 7 2 )                            | (5 9 4 9 1 )                            |
| pozostałe koszty<br>zmienne                 | (3 7 2 7 )                              | (4 1 0 7 )                              | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (3 7 2 7 )                              | (4 1 0 7 )                              |
| Koszty stałe                                | (19 723)                                | (19 059)                                | (7 683)                                 | (6 093)                                 | (7 684)                                 | (7 955)                                 | (35 090)                                | (33 107)                                |
| koszty pracy                                | (5 4 5 9 )                              | (4 9 3 6 )                              | (1 5 1 2 )                              | (1 0 2 1 )                              | (8 1 2 )                                | (7 7 3 )                                | (7 7 8 3 )                              | (6 7 3 0 )                              |
| remonty                                     | (1 1 2 2 )                              | (1 1 3 7 )                              | (1 0 0 )                                | (8 4 )                                  | -                                       | -                                       | (1 2 2 2 )                              | (1 2 2 1 )                              |
| amortyzacja                                 | (7 9 5 4 )                              | (8 1 8 7 )                              | (2 4 3 )                                | (2 1 4 )                                | (1 9 )                                  | (2 0 )                                  | (8 2 1 6 )                              | (8 4 2 1 )                              |
| usługi                                      | (1 6 8 2 )                              | (1 4 2 1 )                              | (4 5 0 7 )                              | (3 5 1 9 )                              | (6 4 1 5 )                              | (6 7 8 3 )                              | (1 2 6 0 4 )                            | (1 1 7 2 3 )                            |
| odpis na Fundusz Wypłaty Różnicy<br>Ceny    | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (2 7 )                                  | -                                       | (2 7 )                                  |
| pozostałe koszty stałe                      | (3 5 0 6 )                              | (3 3 7 8 )                              | (1 3 2 1 )                              | (1 2 5 5 )                              | (4 3 8 )                                | (3 5 2 )                                | (5 2 6 5 )                              | (4 9 8 5 )                              |
| Wartość sprzedanych<br>towarów i materiałów | (1 656)                                 | (8 549)                                 | -                                       | -                                       | -                                       | -                                       | (1 656)                                 | (8 549)                                 |
| Koszty razem                                | (220 327)                               | (176 052)                               | (7 683)                                 | (6 093)                                 | (7 684)                                 | (7 955)                                 | (235 694)                               | (190 100)                               |

Tabela: Koszty stałe i zmienne EC Zielona Góra S.A. za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r.

![](_page_94_Picture_1.jpeg)

W I kwartale 2025 r. *koszty stałe* wyniosły 35 090 tys. zł i były wyższe o 1 983 tys. zł w stosunku do I kwartału 2024 r. (33 107 tys. zł) w wyniku:

- wyższych kosztów pracy o 1 053 tys. zł, głównie w efekcie wzrostu wynagrodzeń wynikającego z porozumienia płacowego zrealizowanego w lipcu 2024 r.
- wyższych kosztów usług o 881 tys. zł, głównie wyższych kosztów umowy wsparcia oraz usług informatycznych,
- wyższych pozostałych kosztów stałych o 280 tys. zł, głównie kosztów ubezpieczeń i podatku od nieruchomości,
- niższych kosztów amortyzacji o 205 tys. zł,
- niższego odpisu na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny o 27 tys. zł (program obowiązywał do końca 2023 r., a rozliczenie realizowane było w kolejnych kwartałach 2024 r.).

*Wartość sprzedanych materiałów i towarów* w analizowanym okresie była niższa o 6 893 tys. zł w porównaniu do I kwartału 2024 r. w wyniku niższego wolumenu i niższej ceny zakupu energii elektrycznej na pokrycie kontraktacji.

#### **Wynik na pozostałej działalności operacyjnej - EC Zielona Góra S.A.**

W I kwartale 2025 r. wynik na pozostałej działalności operacyjnej kształtował się na poziomie 516 tys. zł i był niższy w porównaniu do I kwartału 2024 r. o 440 tys. zł. Niższy wynik na pozostałej działalności operacyjnej spowodowany był rozliczeniem dotacji oraz wyższymi kosztami z tytułu rozchodu niefinansowych aktywów trwałych w wyniku likwidacji węzłów cieplnych oraz częściowych odcinków sieci ciepłowniczych, które nie zostały całkowicie zamortyzowane.

#### **Wynik na działalności finansowej - EC Zielona Góra S.A.**

Wynik na działalności finansowej w I kwartale 2025 r. wyniósł 6 284 tys. zł i był niższy o 1 935 tys. zł w porównaniu do I kwartału 2024 r. Spółka odnotowała wyższe przychody finansowe o 863 tys. zł, w tym wyższe przychody z tytułu odsetek od udzielonej pożyczki dla Jednostki Dominującej o 1 653 tys. zł, niższe odsetki od depozytu w PGE Dom Maklerski o 73 tys. zł, niższe odsetki od cash pooling o 341 tys. zł oraz niższe przychody z tytułu wyceny kontraktów walutowych o 362 tys. zł. Koszty finansowe były wyższe o 2 798 tys. zł. Wynikało to głównie z wyższych kosztów z tytułu wyceny kontraktów walutowych o 1 896 tys. zł, wyższych kosztów dotyczących rozliczenia rekompensat kosztów osieroconych o 404 tys. zł oraz wyższych kosztów odsetek z tytułu umowy cash pooling o 452 tys. zł.

#### **Wynik finansowy netto - EC Zielona Góra S.A.**

W I kwartale 2025 r. spółka osiągnęła wynik finansowy netto w wysokości 46 223 tys. zł i był on niższy w porównaniu do I kwartału 2024 r. o 89 519 tys. zł. Na niższy wynik finansowy EC Zielona Góra S.A. w I kwartale 2025 r. miał wpływ głównie niższy wynik na działalności operacyjnej o 109 603 tys. zł ze względu na niższe przychody ze sprzedaży energii elektrycznej o 66 932 tys. zł i wyższe koszty zużycia gazu o 63 003 tys. zł.

#### **Sezonowość produkcji i wielkość sprzedaży – EC Zielona Góra S.A.**

Sezonowość produkcji charakteryzująca branżę elektrociepłowniczą dotyczy EC Zielona Góra S.A. w mniejszym stopniu niż Jednostkę Dominującą KOGENERACJA S.A.

Duży wolumen sprzedawanej energii elektrycznej również poza sezonem grzewczym neutralizuje wpływ obniżonych przychodów z tytułu sprzedaży ciepła (w okresie letnim) na całość przychodów osiąganych przez spółkę.

Pomimo tego, że sprzedaż energii elektrycznej z bloku gazowo-parowego (BGP) harmonizuje czasową strukturę przychodów, to jednak przychody i zyski ze sprzedaży generowane są przez EC Zielona Góra S.A. głównie w I i IV kwartale roku. Dzieje się tak z dwóch powodów. Po pierwsze, wolumen sprzedawanego ciepła jest w tych kwartałach największy, a po drugie, udział energii elektrycznej wytwarzanej w skojarzeniu, a więc w sposób najbardziej efektywny, osiąga w tym okresie maksymalne wartości.

### <span id="page-95-0"></span>3. Czynniki, które będą miały wpływ na osiągnięte przez Grupę Kapitałową oraz Spółkę wyniki w kolejnych okresach

Zdaniem Grupy do najistotniejszych czynników, jakie będą miały wpływ na działalność Grupy Kapitałowej w kolejnych okresach należy zaliczyć:

- a) inwestycja EC Czechnica 2,
- b) Projekt Inwestycyjny Wrocław,
- c) wielkość produkcji i związana z tym wielkość emisji CO<sup>2</sup> oraz ceny uprawnień do emisji CO2,
- d) rozliczenie otrzymanych dopłat z tytułu tzw. kosztów osieroconych, w związku z rozwiązaniem z dniem 1 kwietnia 2008 r. Kontraktu Długoterminowego EC Zielona Góra S.A.,
- e) warunki atmosferyczne (temperatura zewnętrzna).

![](_page_95_Picture_10.jpeg)

**INWESTYCJA EC CZECHNICA 2**

W 2018 roku podjęto decyzję o rozpoczęciu prac związanych z przygotowaniem projektu budowy "Nowej Elektrociepłowni Czechnica" w Siechnicach. Zakres planowanej inwestycji obejmie budowę bloku gazowoparowego o łącznej mocy elektrycznej 179 MWe i mocy cieplnej 163 MWt, akumulatora ciepła oraz czterech kotłów wodnych, gazowych o łącznej mocy 152 MWt. Nowe jednostki mają zastąpić funkcjonującą obecnie elektrociepłownię węglową.

W dniu 23 czerwca 2021 r. została zawarta umowa z konsorcjum w składzie Polimex Mostostal S.A. (Lider Konsorcjum) oraz Polimex Energetyka sp. z o.o. (Partner Konsorcjum) na budowę Elektrociepłowni gazowo-parowej dla Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. w Siechnicach (EC Czechnica 2).

Tabela: Zdarzenia w 2025 r. związane z inwestycją EC Czechnica 2

| Data              | Zdarzenia                                                                                                                                                                        |
|-------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|
| I kwartał<br>2025 | •<br>W dniach 28.11.2024 r. – 21.03.2025 r. przeprowadzono ruch regulacyjny BGP. Energia<br>elektryczna i ciepło wyprodukowane w trakcie ruchu zostało dostarczone do Odbiorców. |

W dniu 24 marca 2025 r. rozpoczęto ruch próbny bloku gazowo-parowego (BGP). Przeprowadzenie ruchu próbnego oraz wykonanie pomiarów odbiorowych z wynikiem pozytywnym warunkuje przekazanie bloku do eksploatacji. Zakończenie całości inwestycji przewidywane jest w I połowie 2025 r. Zapewni to pełną dyspozycyjność wytwarzania energii elektrycznej oraz zabezpieczy dostawy ciepła w sezonie grzewczym 2025/2026.

W dniu 21 maja 2025 r. podpisano protokół przekazania do eksploatacji bloku gazowo-parowego (BGP) wraz z instalacjami pomocniczymi w EC Czechnica 2 w Siechnicach (*[Raport bieżący 16/2025](https://kogeneracja.com.pl/dla-inwestorow/raporty-biezace/)*).

Wartość umowy na budowę elektrociepłowni (umowa EPC) wynosi 1 159 180 000,00 zł netto, (tj. 1 425 791 400,00 zł brutto). Wartość umowy o świadczenie usług serwisowych (umowa LTSA) wynosi 25 027 789,80 zł netto oraz 20 717 846,68 euro netto, tj. 30 784 181,45 zł brutto i 25 482 951,42 euro brutto. Łączna wartość zawartych umów wynosi ok. 1 278 353 828,68 zł netto, tj. 1 572 375 209,28 zł brutto (według średniego kursu euro na dzień 21 czerwca 2021 r.) (*[Raport bieżący 11/2021](https://www.kogeneracja.com.pl/pl/dla-inwestora/raporty-gieldowe/)*). W dniu 19 marca 2025 r. KOGENERACJA S.A. zawarła z Konsorcjum w składzie: Polimex Mostostal S.A. oraz Polimex Energetyka Sp. z o.o. częściową ugodę dotyczącą podpisania aneksu w sprawie podwyższenia wynagrodzenia o 157 500 tys. zł z tytułu realizacji umowy na budowę elektrociepłowni gazowo-parowej w Siechnicach (*Raport bieżący 9/2025*).

![](_page_96_Picture_1.jpeg)

Spółka zabezpiecza finansowanie inwestycji EC Czechnica 2 z następujących źródeł:

- finansowanie w formie dotacji 30 mln zł,
- finansowanie w formie pożyczek preferencyjnych 350 mln zł,
- środki własne oraz finansowanie wewnątrzgrupowe w ramach Grupy PGE ok. 898 mln zł.

Zgodnie z zapisami umowy Spółka dokonała zapłaty zaliczki na rzecz wykonawcy w wysokości 142 mln zł stanowiącej 10% wynagrodzenia umownego w dniu 20 sierpnia 2021 r. Na dzień 31 marca 2025 r. zrealizowane nakłady inwestycyjne w ramach umowy z Konsorcjum wyniosły 1 127 mln zł.

![](_page_96_Picture_8.jpeg)

### **PROJEKT INWESTYCYJNY WROCŁAW**

W ramach transformacji aktywów wytwórczych i dekarbonizacji źródeł wytwarzania ciepła i energii elektrycznej w EC Wrocław planowane jest zainstalowanie zasilanych gazem agregatów kogeneracyjnych oraz kotłów wodnych, a także pomp ciepła, elektrodowych kotłów wodnych i akumulatora ciepła.

KOGENERACJA S.A. w 2024 r. złożyła do Urzędu Miasta Wrocław wniosek o wydanie decyzji środowiskowej oraz rozpoczęła procedury dla uzyskania niezbędnych zgód korporacyjnych w GK PGE. Zgodnie z harmonogramem Projektu Inwestycyjnego Wrocław na 2025 r. zaplanowano m.in. udział Spółki w aukcji CHP dla wytwórców energii elektrycznej z wysokosprawnej kogeneracji w celu uzyskania wsparcia w formie premii gwarancyjnej dla planowanych agregatów kogeneracyjnych w EC Wrocław oraz uzyskanie decyzji środowiskowej dla pierwszego etapu inwestycji i podpisanie umowy z Generalnym Projektantem.

Realizacja Projektu Inwestycyjnego Wrocław nie tylko pozytywnie wpłynie na środowisko naturalne, ale także zagwarantuje bezpieczeństwo energetyczne dla mieszkańców miasta Wrocławia.

Warunkiem koniecznym dla zapewnienia bezpieczeństwa odbiorcom ciepła są także inwestycje dystrybutora ciepła we Wrocławiu w rozwój miejskiej sieci ciepłowniczej, ze względu na komplementarność obszarów wytwarzania oraz dystrybucji ciepła.

### <span id="page-96-0"></span>4. Inne informacje istotne dla oceny sytuacji kadrowej, majątkowej i finansowej Grupy Kapitałowej

<span id="page-96-1"></span>W I kwartale 2025 r. nie wystąpiły inne, niż wymienione powyżej, zdarzenia istotne dla oceny sytuacji majątkowo-finansowej Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A.

### 5. Stanowisko Zarządu KOGENERACJI S.A. dotyczące wcześniej publikowanych prognoz wyników

Prognozy wyników Spółki ani Grupy Kapitałowej KOGENERACJA S.A. na rok 2025 nie były publikowane. W dniu 7 maja 2025 r. Spółka Dominująca opublikowała szacunek wybranych skonsolidowanych wyników finansowych i operacyjnych za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. (*[Raport bieżący](https://kogeneracja.com.pl/dla-inwestorow/raporty-biezace) 13/2025).*

![](_page_97_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-97-0"></span>6. Ocena zarządzania zasobami finansowymi

# a. Zadłużenie netto Grupa Kapitałowa

Tabela: Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. – Zadłużenie netto na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. oraz 31 marca 2024 r.

|                                                           | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-----------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Środki pieniężne w banku                                  | 2 306                                       | 2 509                                      | 1 899                                       |
| Środki na rachunkach VAT                                  | 31 933                                      | 29 118                                     | 19 860                                      |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty                        | 34 239                                      | 31 627                                     | 21 759                                      |
| Środki przekazane do cash pooling                         | 766 353                                     | 1 023 997                                  | 772 354                                     |
| Środki pieniężne w dyspozycji                             | 800 592                                     | 1 055 624                                  | 794 113                                     |
| Kredyty i pożyczki krótkoterminowe                        | 41 028                                      | 31 697                                     | 17 286                                      |
| Leasing krótkoterminowy                                   | 7 901                                       | 9 728                                      | 10 163                                      |
| Kredyty i pożyczki długoterminowe                         | 305 224                                     | 313 135                                    | 329 290                                     |
| Leasing długoterminowy                                    | 84 088                                      | 83 371                                     | 88 464                                      |
| Zadłużenie brutto                                         | 438 241                                     | 437 931                                    | 445 203                                     |
| Nadwyżka netto                                            | (362 351)                                   | (617 693)                                  | (348 910)                                   |
| Utworzenie rezerwy na niedobór uprawnień<br>do emisji CO2 | 176 735                                     | 681 292                                    | 261 727                                     |
| Szacunkowa ekonomiczna<br>nadwyżka/zadłużenie netto       | (185 616)                                   | 63 599                                     | (87 183)                                    |

Tabela: Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. – Wskaźniki finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. i 31 marca 2024 r.

|                                       | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|---------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Kapitał obrotowy                      | 106 211                                     | 16 448                                     | 413 565                                     |
| Kapitał własny                        | 2 465 451                                   | 2 338 255                                  | 2 274 071                                   |
| Nadwyżka netto                        | (362 351)                                   | (617 693)                                  | (348 910)                                   |
| LTM EBITDA1<br>raportowana            | 434 347                                     | 447 996                                    | 430 872                                     |
| LTM EBITDA1<br>powtarzalna2           | 413 684                                     | 427 788                                    | 880 595                                     |
| Nadwyżka netto/LTM EBITDA raportowana | (0,83)                                      | (1,38)                                     | (0,81)                                      |
| Nadwyżka netto/LTM EBITDA powtarzalna | (0,88)                                      | (1,44)                                     | (0,40)                                      |
| Nadwyżka netto/Kapitał własny         | (0,15)                                      | (0,26)                                     | (0,15)                                      |

*<sup>1</sup>LTM EBITDA - EBITDA z ostatnich 12 miesięcy od dnia sprawozdawczego.*

*2Zestawienie zdarzeń jednorazowych do wyliczenia wyników powtarzalnych zaprezentowano w tabeli poniżej.*

![](_page_98_Picture_1.jpeg)

Tabela: Grupa Kapitałowa KOGENERACJA S.A. – Zdarzenia jednorazowe mające wpływ na EBITDA za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r. oraz za rok zakończony 31 grudnia 2024 r.

|                                                            | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za rok zakończony<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|
| Zmiana rezerwy na rekultywację                             | -                                                                       | 1 349                                               | -                                                                       |
| Zmiana rezerwy aktuarialnej                                | 240                                                                     | 703                                                 | 216                                                                     |
| Rekompensaty KDT                                           | 4 477                                                                   | 4 350                                               | 4 073                                                                   |
| Korekta szacunku odpisu na Fundusz Wypłaty<br>Różnicy Ceny | -                                                                       | 13 806                                              | (27)                                                                    |
|                                                            | 4 717                                                                   | 20 208                                              | 4 262                                                                   |

# b. Zadłużenie netto KOGENERACJA S.A.

Tabela: KOGENERACJA S.A. – Zadłużenie netto na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. i 31 marca 2024 r.

|                                                           | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-----------------------------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Środki pieniężne w banku                                  | 1 527                                       | 1 675                                      | 970                                         |
| Środki na rachunkach VAT                                  | 27 468                                      | 24 070                                     | 19 831                                      |
| Środki pieniężne i ich ekwiwalenty                        | 28 995                                      | 25 745                                     | 20 801                                      |
| Środki przekazane do cash pooling                         | -                                           | 107 906                                    | -                                           |
| Środki pieniężne w dyspozycji                             | 28 995                                      | 133 651                                    | 20 801                                      |
| Kredyty i pożyczki krótkoterminowe                        | 131 440                                     | 31 697                                     | 87 510                                      |
| Leasing krótkoterminowy                                   | 7 492                                       | 9 188                                      | 9 747                                       |
| Kredyty i pożyczki długoterminowe                         | 305 224                                     | 313 135                                    | 329 290                                     |
| Leasing długoterminowy                                    | 77 969                                      | 77 189                                     | 82 336                                      |
| Zadłużenie brutto                                         | 522 125                                     | 431 209                                    | 508 883                                     |
| Zadłużenie netto                                          | 493 130                                     | 297 558                                    | 488 082                                     |
| Utworzenie rezerwy na niedobór uprawnień<br>do emisji CO2 | 128 985                                     | 484 019                                    | 201 787                                     |
| Szacunkowe ekonomiczne zadłużenie netto                   | 622 115                                     | 781 577                                    | 689 869                                     |

![](_page_99_Picture_1.jpeg)

Tabela: KOGENERACJA S.A. – Wskaźniki finansowe na dzień 31 marca 2025 r., 31 grudnia 2024 r. i 31 marca 2024 r.

|                                         | Na dzień<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Na dzień<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Na dzień<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|-----------------------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------|
| Kapitał obrotowy                        | (215 635)                                   | (259 239)                                  | (133 131)                                   |
| Kapitał własny                          | 1 708 496                                   | 1 623 510                                  | 1 635 443                                   |
| Zadłużenie netto                        | 493 130                                     | 297 558                                    | 488 082                                     |
| LTM EBITDA1<br>raportowana              | 284 298                                     | 188 556                                    | 225 479                                     |
| LTM EBITDA1<br>powtarzalna2             | 282 227                                     | 186 493                                    | 242 660                                     |
| Zadłużenie netto/LTM EBITDA raportowana | 1,73                                        | 1,58                                       | 2,16                                        |
| Zadłużenie netto/LTM EBITDA powtarzalna | 1,75                                        | 1,60                                       | 2,01                                        |
| Zadłużenie netto/Kapitał własny         | 0,29                                        | 0,18                                       | 0,30                                        |

*<sup>1</sup>LTM EBITDA - EBITDA z ostatnich 12 miesięcy od dnia sprawozdawczego.*

*<sup>2</sup>Zestawienie zdarzeń jednorazowych do wyliczenia wyników powtarzalnych zaprezentowano w tabeli poniżej.*

Tabela: KOGENERACJA S.A. – Zdarzenia jednorazowe mające wpływ na EBITDA za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. i 31 marca 2024 r. oraz za rok zakończony 31 grudnia 2024 r. 

|                                | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2025 r.<br>(niebadane) | Za rok zakończony<br>31 grudnia 2024 r.<br>(badane) | Za okres<br>3 miesięcy<br>zakończony<br>31 marca 2024 r.<br>(niebadane) |
|--------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------|
| Zmiana rezerwy na rekultywację | -                                                                       | 1 349                                               | -                                                                       |
| Zmiana rezerwy aktuarialnej    | 251                                                                     | 714                                                 | 242                                                                     |
|                                | 251                                                                     | 2 063                                               | 242                                                                     |

![](_page_100_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-100-0"></span>E. Pozostałe informacje do skonsolidowanego raportu kwartalnego QSr1/2025

<span id="page-100-1"></span>Poniższe informacje stanowią uzupełnienie raportu zgodnie z § 66 pkt 8 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 29 marca 2018 r.- Dz.U. z 2018, poz.757 ("*Rozporządzenie*").

# 1. Wykaz raportów bieżących opublikowanych w I kwartale 2025 r.

KOGENERACJA S.A. przekazuje wszystkie informacje istotne dla oceny sytuacji Grupy Kapitałowej w postaci raportów bieżących. Poniżej przedstawiono raporty bieżące opublikowane w I kwartale 2025 r.:

- W dniu 3 stycznia 2025 r. KOGENERACJA S.A. przekazała harmonogram publikacji raportów okresowych w 2025 r. (*Raport bieżący 1/2025*).
- W dniu 17 stycznia 2025 r. KOGENERACJA S.A. ogłosiła zwołanie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia na dzień 13 lutego 2025 r. (*Raport bieżący 2/2025*).
- W dniu 13 lutego 2025 r. odbyło się Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, podczas którego podjęto uchwałę w sprawie zmiany Statutu Spółki oraz uchwałę o zarządzeniu przerwy w obradach do dnia 13 marca 2025 r. (*Raport bieżący 3-5/2025*).
- W dniu 18 lutego 2025 r. KOGENERACJA S.A. przekazała do publicznej wiadomości szacunkowe wybrane skonsolidowane wyniki finansowe i operacyjne za 2024 r. (*Raport bieżący 6/2025*).
- W dniu 13 marca 2025 r. odbyło się Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie wznowione po przerwie ogłoszonej w dniu 13 lutego 2025 r. Walne Zgromadzenie podjęło uchwałę w sprawie wyrażenia zgody na zawarcie ugody przed Mediatorami Stałymi z Sądu Polubownego przy Prokuratorii Generalnej Rzeczpospolitej Polskiej oraz podpisania aneksu nr 1 do umowy z Konsorcjum w składzie: Polimex Mostostal S.A. i Polimex Energetyka Sp. z o. o. na budowę elektrociepłowni gazowo-parowej w Siechnicach zwiększającego wynagrodzenie umowne o 157 500 tys. zł (*Raport bieżący 7-8/2025*).
- W dniu 19 marca 2025 r. KOGENERACJA S.A. zawarła z Konsorcjum w składzie: Polimex Mostostal S.A. oraz Polimex Energetyka Sp. z o.o. częściową ugodę dotyczącą podpisania aneksu w sprawie podwyższenia wynagrodzenia o 157 500 tys. zł z tytułu realizacji umowy na budowę elektrociepłowni gazowo-parowej w Siechnicach (*Raport bieżący 9/2025*).
- W dniu 20 marca 2025 r. KOGENERACJA S.A. udzieliła odpowiedzi na pytanie zadane przez akcjonariusza podczas Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki w dniu 13 marca 2025 r. (*Raport bieżący 10/2025*).
- W dniu 24 marca 2025 r. Sąd Rejonowy dla Wrocławia-Fabrycznej we Wrocławiu, VI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego zarejestrował zmiany Statutu Spółki, dokonane na podstawie uchwały nr 4/2025 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 13 lutego 2025 r. (*Raport bieżący 11/2025*).

### <span id="page-100-2"></span>2. Akcje Spółki oraz jednostek powiązanych w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących

Na dzień publikacji raportu Członek Rady Nadzorczej Pan Piotr Szczepiórkowski posiadał 20 akcji KOGENERACJI S.A. o łącznej wartości nominalnej 100 zł oraz 4 805 akcji jednostki powiązanej PGE S.A. o łącznej wartości nominalnej 41 tys. zł.

# <span id="page-101-0"></span>3. Kurs akcji KOGENERACJI S.A. na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Akcje KOGENERACJI S.A. (14 900 000 szt.) notowane są na Rynku Głównym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie od 26 maja 2000 r.

Tabela: Główne informacje o kursie akcji

| zł                                   | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|--------------------------------------|------|------|------|------|------|------|
| Kurs akcji na pierwszej sesji w roku | 53,3 | 63,8 | 24,5 | 28,0 | 36,0 | 35,9 |
| Kurs akcji na ostatniej sesji w roku | 49,5 | 50,1 | 64,8 | 24,0 | 27,9 | 35,0 |
| Kurs maksymalny                      | 53,3 | 69,0 | 66,8 | 29,0 | 43,8 | 40,5 |
| Kurs minimalny                       | 48,1 | 44,9 | 24,3 | 20,9 | 26,5 | 23,0 |

#### **Indeksy**

Akcje KOGENERACJI S.A. wchodzą w skład indeksów: indeksu sWIG80 (udział ok.0,98%) oraz subindeksu sektorowego WIG Energia (udział ok.1,70%).

Wykresy: Notowania akcji KOGENERACJI S.A. do dnia 31 marca 2025 r. vs. notowania sWIG i WIG Energia

![](_page_101_Figure_9.jpeg)

![](_page_101_Figure_10.jpeg)

![](_page_102_Picture_1.jpeg)

# <span id="page-102-0"></span>F. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego

Niniejszy raport kwartalny zawierający skrócone śródroczne skonsolidowane i jednostkowe sprawozdanie finansowe oraz informację dodatkową za okres 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 r. został zatwierdzony do udostępnienia przez Zarząd Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A. w dniu 26 maja 2025 r.

Wrocław, 26 maja 2025 r.

Podpisy Członków Zarządu Zespołu Elektrociepłowni Wrocławskich KOGENERACJA S.A.

![](_page_102_Picture_7.jpeg)

........................................ Krzysztof Kryg *Wiceprezes Zarządu* Krzysztof Antoni Kryg Elektronicznie podpisany przez Krzysztof Antoni Kryg Data: 2025.05.26 15:53:31 +02'00'

| Krzysztof Wrzesiński<br>Wiceprezes Zarządu |  |  |  |  |  |
|--------------------------------------------|--|--|--|--|--|

Podpis osoby odpowiedzialnej za sporządzenie sprawozdania finansowego.

Małgorzata Jolanta Gołdyn Elektronicznie podpisany Gołdyn

przez Małgorzata Jolanta Data: 2025.05.26 10:57:54 +02'00'

................................................... Małgorzata Gołdyn *Dyrektor Departamentu Finansów*