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IR - Orsero S.p.A. - Resoconto intermedio di gestione al 31.03.2025

Company: Orsero Date: 2025-05-14 Language: Italian Register to download
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# Resoconto intermedio di gestione

31 marzo 2025

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<span id="page-1-0"></span>

| Sommario  2                                                          |  |
|----------------------------------------------------------------------|--|
| Principali dati economici, finanziari e patrimoniali di periodo  5   |  |
| Dati societari di Orsero S.p.A.  6                                   |  |
| Composizione organi Sociali di Orsero S.p.A 7                        |  |
| Struttura del Gruppo8                                                |  |
| Indicatori alternativi di performance8                               |  |
| Premessa 10                                                          |  |
| Fatti di rilievo avvenuti nel corso del primo trimestre  10          |  |
| Analisi della situazione economica e finanziaria del Gruppo Orsero12 |  |
| Commento alle performance dei settori di attività 17                 |  |
| Altre informazioni20                                                 |  |
| Prospetti contabili consolidati 22                                   |  |
|                                                                      |  |

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# <span id="page-4-0"></span>Principali dati economici, finanziari e patrimoniali di periodo

# Dati economici:

| Valori in migliaia €                                    | I Trimestre 2025 | I Trimestre 2024 |
|---------------------------------------------------------|------------------|------------------|
| Ricavi                                                  | 379.600          | 337.894          |
| Adjusted EBITDA                                         | 21.532           | 16.822           |
| % Adjusted EBITDA                                       | 5,7%             | 5,0%             |
| Adjusted EBIT                                           | 12.965           | 8.624            |
| EBIT                                                    | 12.082           | 8.681            |
| Utile/perdita del periodo                               | 7.465            | 4.967            |
| Utile/perdita attribuibile alle partecipazioni di terzi | 480              | 356              |
| Utile/perdita attribuibile ai soci della controllante   | 6.985            | 4.611            |
| Utile/perdita "corrente" del periodo                    | 8.140            | 4.912            |

# Dati patrimoniali:

| Valori in migliaia €                                     | 31.03.2025 | 31.12.2024 | 31.03.2024 |
|----------------------------------------------------------|------------|------------|------------|
| Capitale Investito Netto                                 | 375.813    | 367.566    | 384.648    |
| Patrimonio Netto attribuibile ai soci della controllante | 258.521    | 254.708    | 243.498    |
| Partecipazioni di terzi                                  | 2.165      | 1.692      | 2.142      |
| Patrimonio Netto Totale                                  | 260.686    | 256.400    | 245.640    |
| Posizione Finanziaria Netta                              | 115.127    | 111.165    | 139.007    |

# Principali indici:

|                                                     | I Trimestre<br>2025 | Esercizio<br>2024 | I Trimestre<br>2024 |
|-----------------------------------------------------|---------------------|-------------------|---------------------|
| Posizione Finanziaria Netta/Patrimonio Netto Totale | 0,44                | 0,43              | 0,57                |
| Posizione Finanziaria Netta/Adjusted EBITDA*        | 1,30                | 1,33              | 1,42                |
| Raffronto indicatori senza effetto IFRS 16          |                     |                   |                     |
| Posizione Finanziaria Netta/Patrimonio Netto Totale | 0,23                | 0,21              | 0,31                |
| Posizione Finanziaria Netta/Adjusted EBITDA*        | 0,85                | 0,83              | 0,96                |

\* Si segnala che l'Adjusted EBITDA del trimestre è calcolato a fini comparativi in misura "rolling", vale a dire considerando per l'Adjusted EBITDA al 31.03.2025 il dato consuntivato dal 1° aprile 2024 al 31 marzo 2025, mentre per l'Adjusted EBITDA al 31.03.2024, sempre a fini comparativi, il dato consuntivato dal 1° aprile 2023 al 31 marzo 2024.

Le tabelle di cui sopra forniscono una prima indicazione di massima sull'andamento dell'attività del Gruppo nel primo trimestre 2025, compiutamente descritto più avanti nelle apposite sezioni di questa relazione.

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# <span id="page-5-0"></span>Dati societari di Orsero S.p.A.

**Sede Legale:**

Orsero S.p.A. Via Vezza D'Oglio 7, 20139 Milano Italia

#### **Dati legali:**

Capitale sociale Euro: 69.163.340 N. azioni ordinarie prive di valore nominale: 17.682.500 Codice fiscale e numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Milano: 09160710969 Iscrizione C.C.I.A.A. di Milano al nr. R.E.A. 2072677 Sito Istituzionale [www.orserogroup.it](http://www.orserogroup.it/)

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# <span id="page-6-0"></span>Composizione organi Sociali di Orsero S.p.A.

Orsero S.p.A., Capogruppo del Gruppo Orsero, ha adottato il cosiddetto "sistema tradizionale" di gestione e controllo.

#### Consiglio di Amministrazione[1](#page-6-3) :

Paolo Prudenziati Presidente non esecutivo Carlos Fernández Ruiz Amministratore Riccardo Manfrin[i2](#page-6-1)[3](#page-6-2) Amministratore indipendente

Raffaella Orsero Vicepresidente, Amministratore Delegato (CEO) Matteo Colombini Amministratore Delegato (Co-CEO, CFO) Armando Rodolfo de Sanna[2](#page-6-4) Amministratore indipendente Vera Tagliaferr[i2](#page-6-1) Amministratore indipendente Laura Soife[r2](#page-6-1) Amministratore indipendente Costanza Muss[o2](#page-6-1) Amministratore indipendente Elia Kuhnreic[h2](#page-6-1)[3](#page-6-5) Amministratore indipendente

#### <span id="page-6-2"></span>Collegio sindacale[4](#page-6-6) :

Lucia Foti Belligambi[5](#page-6-7) Presidente Michele Paolillo Sindaco effettivo Marco Rizzi Sindaco effettivo Monia Cascone Sindaco supplente Paolo Rovella Sindaco supplente

<span id="page-6-1"></span>

#### Comitato controllo e rischi[6](#page-6-8) :

Vera Tagliaferri Presidente Armando Rodolfo de Sanna Membro Riccardo Manfrini Membro

#### Comitato remunerazione e nomine6 :

Armando Rodolfo de Sanna Presidente Elia Kuhnreich Membro Paolo Prudenziati Membro

#### Comitato parti correlate6 :

Laura Soifer Presidente Costanza Musso Membro Riccardo Manfrini Membro

#### Comitato sostenibilità6 :

| Costanza Musso   | Presidente |
|------------------|------------|
| Laura Soifer     | Membro     |
| Vera Tagliaferri | Membro     |

#### Società di Revisione Legale:

KPMG S.p.A.

<span id="page-6-8"></span><sup>6</sup> I membri dei Comitati remunerazioni e nomine, parti correlate, controllo rischi e sostenibilità sono stati confermati dal Consiglio di Amministrazione del 5 maggio 2023 e rimarranno in carica fino alla data di approvazione del bilancio al 31 dicembre 2025.

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<sup>1</sup> Il Consiglio di Amministrazione composto da dieci membri è stato nominato dall'Assemblea degli azionisti del 26 aprile 2023 e rimarrà in carica fino alla data di approvazione del bilancio al 31 dicembre 2025.

<span id="page-6-4"></span><span id="page-6-3"></span><sup>2</sup> Dichiaratosi in sede di presentazione della lista per la nomina del Consiglio di Amministrazione, in possesso dei requisiti di indipendenza previsti.

<sup>3</sup> Tratti dalla lista presentata congiuntamente dai fondi gestiti da Praude Asset Management Limited.

<span id="page-6-6"></span><span id="page-6-5"></span><sup>4</sup> Il collegio sindacale, composto da tre membri effettivi e due supplenti, è stato nominato dall'Assemblea degli azionisti del 26 aprile 2023 e rimarrà in carica fino alla data di approvazione del bilancio al 31 dicembre 2025.

<span id="page-6-7"></span><sup>5</sup> Tratta dalla lista presentata da First Capital S.p.A.

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# <span id="page-7-0"></span>Struttura del Gruppo

| Shipping                | Distribuzione                         |                                    | Servizi & Holding                                                                                |
|-------------------------|---------------------------------------|------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------|
| COSIARMA<br>Italia      | FRUTTITAL<br>ltalia                   | AZ FRANCE<br>Francia               | ORSERO SPA<br>Italia                                                                             |
| ORSERO CR<br>Costa Rica | GALANDI<br>ltalia                     | BLAMPIN **<br>Francia              | FRESCO<br>SHIP'S AGENCY & FOWARDING<br>Italia                                                    |
|                         | AGRICOLA AZZURRA *<br>Italia 50%      | CAPEXO<br>Francia                  | ORSERO<br>SERVIZI                                                                                |
|                         | I FRUTTI DI GIL<br>Italia 51%         | FRUTTICA<br>Francia                | Italia                                                                                           |
|                         | SIMBA<br>ltalia                       | H.NOS<br>FERNANDEZ LOPEZ<br>Spagna | FRUPORT *<br>Spagna 49%                                                                          |
|                         | SIMBACOL<br>Colombia                  | BONAORO *<br>Spagna 50%            |                                                                                                  |
|                         | BELLA FRUTTA<br>Grecia                | CITRUMED ***<br>Tunisia 50%        |                                                                                                  |
|                         | EUROFRUTAS<br>Portogallo              | moño azul *<br>Argentina 19,2%     |                                                                                                  |
|                         | COMM. DE FRUTA<br>ACAPULCO<br>Messico |                                    | * Metodo del patrimonio netto<br>** 80% del capitale sociale interamente diluito<br>*** Al costo |

<span id="page-7-1"></span>Rappresentazione sintetica del Gruppo.

# Indicatori alternativi di performance

Nel presente resoconto intermedio di gestione sono presentati e commentati alcuni indicatori economicofinanziari, che non sono identificati come misure contabili nell'ambito degli IAS-IFRS, ma che permettono di commentare l'andamento del business del Gruppo. Queste grandezze, di seguito definite, sono utilizzate per commentare l'andamento del business del Gruppo, in ottemperanza a quanto previsto dalla Comunicazione Consob del 28 luglio 2006 (DEM 6064293) e successive modifiche ed integrazioni (Comunicazione Consob n.0092543 del 3 dicembre 2015 che recepisce gli orientamenti ESMA/2015/1415).

Gli indicatori alternativi di *performance* elencati di seguito dovrebbero essere usati come un supplemento informativo a quanto previsto dagli IAS-IFRS per assistere gli utilizzatori del resoconto intermedio di gestione ad una migliore comprensione dell'andamento economico, patrimoniale, finanziario del Gruppo. Si sottolinea che il criterio utilizzato dal Gruppo potrebbe non essere omogeneo con quello adottato da altri gruppi ed il saldo ottenuto potrebbe non essere comparabile con quello determinato da questi ultimi.

Di seguito la definizione degli indicatori alternativi di *performance* utilizzati nel presente documento: *EBIT:* è rappresentato dal risultato operativo.

*Adjusted EBITDA*: è rappresentato dal risultato operativo (EBIT) al lordo degli ammortamenti, accantonamenti, depurato dei costi/proventi aventi natura non ricorrente e dei costi legati alla premialità del Top Management.

*Adjusted EBIT*: è rappresentato dal risultato operativo depurato dei costi/proventi aventi natura non ricorrente e dei costi legati alla premialità del Top Management.

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*Utile/perdita corrente del periodo*: utilizzato per il raffronto a livello di risultato consolidato totale rappresenta l'utile/perdita al netto dei proventi ed oneri aventi natura non ricorrente, comprensivi delle relative imposte. In quanto tale, l'indicatore fornisce un utile ed immediato riscontro sull'andamento reddituale del periodo non influenzato dalle componenti non ricorrenti.

*Attività immobilizzate:* è calcolato come somma algebrica delle seguenti voci: avviamento, attività immateriali diverse dall'avviamento, immobili, impianti e macchinari, partecipazioni contabilizzate con il metodo del patrimonio netto, attività finanziarie non correnti, attività fiscali differite. A tali voci devono essere esclusi eventuali *fair value* di derivati di copertura inclusi nella voce "attività finanziarie non correnti".

*Capitale circolante netto commerciale:* è calcolato come somma algebrica delle rimanenze, dei crediti commerciali e debiti commerciali.

*Altri crediti e debiti:* è dato dalla somma algebrica delle seguenti voci: attività fiscali, altri crediti ed altre attività correnti, attività possedute per la vendita, altre passività non correnti, passività per imposte differite, fondi, benefici ai dipendenti, passività fiscali, altre passività correnti e passività direttamente correlate alle attività possedute per la vendita. A tali voci devono essere esclusi eventuali *fair value* di derivati di copertura delle attività finanziarie correnti inclusi nella voce "altri crediti ed altre attività correnti".

*Capitale circolante netto:* è calcolato come somma algebrica del capitale circolante netto commerciale e degli altri crediti e debiti.

*Capitale investito netto (CIN):* è calcolato come somma algebrica del capitale circolante netto commerciale, delle attività immobilizzate e della voce altri crediti e altri debiti come sopra definiti. Questo indicatore rappresenta il "Fabbisogno" di capitale necessario per la conduzione dell'azienda alla data di riferimento, finanziato nelle due componenti Mezzi propri (Patrimonio netto) e Mezzi di Terzi (Posizione finanziaria netta).

*Posizione finanziaria netta (PFN) o anche "Totale Indebitamento Finanziario" nella definizione ESMA:* è calcolata come somma algebrica delle seguenti voci: disponibilità liquide e mezzi equivalenti, passività finanziarie non correnti/correnti che comprendono anche i debiti legati al prezzo su acquisizioni ancora da pagare ed i valori di *fair value* positivi/negativi su derivati di copertura e le attività finanziarie correnti incluse nella voce "altri crediti ed altre attività correnti".

*ROI:* è calcolato come rapporto tra l'Adjusted EBIT ed il Capitale investito netto; il dato dell'Adjusted EBIT del periodo viene calcolato in misura rolling sui 12 mesi in maniera da offrire un confronto omogeneo con l'indice calcolato con riferimento all'intero esercizio.

*ROE Gruppo:* è calcolato come rapporto tra l'utile/perdita attribuibile ai soci della controllante ed il patrimonio netto attribuibile ai soci della controllante; anche in questo caso l'utile di periodo di competenza del Gruppo viene calcolato in misura rolling sui 12 mesi in maniera da offrire un confronto omogeneo con l'indice calcolato con riferimento all'intero esercizio.

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# <span id="page-9-0"></span>Premessa

Il presente resoconto intermedio di gestione del Gruppo Orsero è stato predisposto in conformità ai principi contabili internazionali (IAS/IFRS) riconosciuti nell'Unione Europea ai sensi del regolamento (CE) n.1606/2002, ed è stato redatto per adempiere a quanto prescritto dall'art.2.2.3. comma 3 del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. relativo agli emittenti negoziati sul segmento STAR, tenuto conto dell'Avviso n. 7587 del 21 aprile 2016 di Borsa Italiana e dall'art. 154-ter del D.L.g.s. n.58/1998. Il presente resoconto intermedio mira a fornire una descrizione generale della situazione patrimoniale e dell'andamento economico dell'Emittente e delle sue imprese controllate nel periodo di riferimento, nonché un'illustrazione degli eventi rilevanti e delle operazioni che hanno avuto luogo nel periodo di riferimento e la loro incidenza sulla situazione patrimoniale dell'Emittente e delle sue imprese controllate. Nel presente documento non viene fornita tutta l'informativa richiesta dallo IAS 34.

L'informativa risponde alle istanze di cui al richiamo di attenzione CONSOB del 18 marzo 2022, in cui si sollecitano le società emittenti a fornire adeguata e tempestiva informativa sugli effetti attuali e prevedibili che la situazione di conflitto in Ucraina ha e/o si prevede possa avere sulla situazione economica e finanziaria delle società emittenti. L'informativa riflette, inoltre, quanto indicato dal richiamo di attenzione CONSOB del 20 dicembre 2024, avente ad oggetto l'informativa sul clima da rendere in bilancio, in cui gli Emittenti devono riportare in bilancio informazioni finanziarie coerenti con le informazioni fornite al mercato, in particolare nelle rendicontazioni di sostenibilità. Gli Emittenti devono fornire informazioni rilevanti che consentano agli investitori di apprezzare gli eventuali impatti sulle stime contabili delle azioni individuate all'interno dell'eventuale piano di transizione adottato, rappresentando le valutazioni che hanno condotto a rilevare o meno impatti nel bilancio.

Orsero S.p.A. (la "Capogruppo" o la "Società") ed insieme alle società da essa controllate ("Gruppo" o "Gruppo Orsero") è una società con azioni quotate sul mercato Euronext Milan (in precedenza Mercato Telematico Azionario), Segmento STAR dal 23 dicembre 2019.

I principi di consolidamento ed i criteri di valutazione, conformi con i principi contabili internazionali, sono coerenti con quelli adottati per la redazione del bilancio del Gruppo per l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2024. Il resoconto intermedio di gestione comprende un'informativa sintetica di bilancio consolidato costituita dai prospetti della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata, conto economico consolidato, conto economico complessivo consolidato, rendiconto finanziario consolidato e prospetto di variazione del patrimonio netto consolidato. Le informazioni patrimoniali sono fornite con riferimento al 31 marzo 2025 ed al 31 dicembre 2024, mentre le informazioni economiche sono fornite con riguardo alla situazione al 31 marzo 2025 e 2024. I dati sono forniti su base consolidata, sono presentati con divisa funzionale in euro e sono esposti in migliaia, salvo dove diversamente indicato. Il perimetro di consolidamento del primo trimestre 2025 ha subito variazioni rispetto allo stesso periodo del 2024, essenzialmente legate all'uscita del capitale della società spagnola GF Solventa avvenuta nel quarto trimestre 2024. Si segnala come l'attività del Gruppo sia, per sua natura, soggetta a spiccati fenomeni di stagionalità legati alle campagne che variano di anno in anno nei volumi e nei prezzi e come, pertanto, i risultati del primo trimestre possano essere considerati solo parzialmente indicativi dell'andamento dell'intero esercizio. Si precisa, infine, che il presente resoconto intermedio di gestione non è oggetto di revisione contabile.

# <span id="page-9-1"></span>Fatti di rilievo avvenuti nel corso del primo trimestre

Si riportano qui di seguito i fatti più significativi avvenuti nel corso del primo trimestre 2025, che consistono principalmente (i) nelle risoluzioni dell'Assemblea del 29 aprile scorso relativamente alla distribuzione del

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dividendo sul risultato 2024 ed all'approvazione della Politica di Remunerazione (ii) nell'approvazione della Guidance 2025, (iii) nell'autorizzazione all'acquisto e alla disposizione di azioni proprie.

### Situazione macroeconomica

Si segnala che non ci sono variazioni del contesto macroeconomico rispetto a quanto già indicato nella relazione annuale. Il management del Gruppo ed il Consiglio di Amministrazione monitorano con attenzione il contesto economico e macroeconomico caratterizzato da incertezza al fine di valutare le migliori scelte aziendali per far fronte a scenari di mercato mutevoli e volatili con tempestività ed efficacia. Si occupa, inoltre, di controllare le operazioni dal punto di vista finanziario, commerciale e organizzativo, ivi comprese le situazioni di tesoreria relativamente agli incassi dei crediti da parte della clientela. Il Gruppo ritiene, inoltre, che le possibili evoluzioni legate alla futura attuazione dei dazi, potrebbero impattare limitatamente l'attività grazie ad un modello multi-origine e multiprodotto con un'integrazione logistica strategica sulle referenze continuative come le banane e gli ananas.

# Guidance FY 2025

Il Consiglio di Amministrazione del 3 febbraio 2025, sulla base delle proiezioni di Budget approvate per il presente esercizio, ha comunicato al mercato finanziario e reso disponibile sul proprio sito aziendale la Guidance FY 2025 con riferimento ai principali indicatori economico-finanziari, in continuità con quanto già fatto per il precedente esercizio, al fine di attuare una comunicazione sempre più fluida ed efficace con gli stakeholders del Gruppo. In considerazione del Piano Strategico di Sostenibilità, il Consiglio di Amministrazione ha comunicato al mercato finanziario anche gli obiettivi ESG per il corrente esercizio. L'implementazione del Piano Strategico e il raggiungimento degli obiettivi verranno monitorati anche grazie al Comitato di Sostenibilità.

# Distribuzione del dividendo ordinario

L'assemblea degli Azionisti del 29 aprile 2025 ha deliberato di destinare l'utile di esercizio 2024 pari ad euro 13.435 migliaia come da proposta del Consiglio di Amministrazione ed in particolare di distribuire un dividendo monetario ordinario di euro 0,50 per azione, al lordo della ritenuta a riserva di legge, per ciascuna azione esistente ed avente diritto al dividendo, con esclusione quindi dal computo di n. 833.857 azioni proprie possedute dalla società, per un dividendo complessivo di euro 8.424 migliaia. Lo stacco cedola è avvenuto il 12 maggio 2025, record date il 13 maggio e pagamento a partire dal 14 maggio 2025.

# Delibera sulla Politica di Remunerazione

L'assemblea degli Azionisti del 29 aprile 2025 ha approvato con voto vincolante la politica di remunerazione 2025 (Sezione I) ai sensi dell'art. 123 -ter, commi 3-bis e 3-ter, TUF e con voto consultivo ai sensi dell'art. 123 ter, comma 6, TUF la Relazione sulla Remunerazione (Sezione II) sui compensi corrisposti nel 2024.

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# Autorizzazione all'acquisto e disposizione di azioni proprie

L'Assemblea del 29 aprile 2025 ha autorizzato il Consiglio di Amministrazione all'acquisto ed alla disposizione di azioni ordinarie proprie di Orsero, previa revoca, per la parte non eseguita, della precedente autorizzazione deliberata dall'Assemblea del 20 dicembre 2023, ai sensi del combinato disposto degli artt. 2357 e 2357-ter c.c., e dell'art. 132 del D.Lgs. 58/1998 e s.m.i. (il "TUF") e relative disposizioni di attuazione. L'autorizzazione è volta, in particolare, a consentire a Orsero di disporre di uno stock di azioni eventualmente utilizzabili per eventuali operazioni straordinarie, nonché per le altre finalità consentite dalla legge, nell'interesse della Società medesima e previe delibere degli organi competenti (ivi inclusa a titolo esemplificativo la destinazione a servizio di piani di incentivazione e fidelizzazione della società e/o acquisto in funzione del loro successivo annullamento). In linea con le precedenti autorizzazioni, la nuova autorizzazione è per un periodo di 18 mesi, per l'acquisto, anche in più tranche, di un numero massimo di azioni che tenuto conto delle azioni della Società di volta in volta detenute in portafoglio, non sia complessivamente superiore al controvalore massimo di euro 10 milioni. L'autorizzazione alla disposizione delle azioni proprie è senza limiti temporali. Gli acquisti potranno essere effettuati ad un corrispettivo unitario non inferiore nel minimo del 20% e superiore nel massimo del 20% rispetto alla media aritmetica dei prezzi ufficiali registrati dalle azioni Orsero sul mercato Euronext Milan, nei 10 giorni di borsa aperta antecedenti ogni singola operazione. Alla data della presente relazione Orsero detiene n. 833.857 azioni proprie, pari al 4,72% del capitale sociale.

# <span id="page-11-0"></span>Analisi della situazione economica e finanziaria del Gruppo Orsero

Il resoconto intermedio al 31 marzo 2025 evidenzia un utile di euro 7.465 migliaia (al 31 marzo 2024: utile di euro 4.967 migliaia), di cui euro 6.985 migliaia di competenza dei soci della controllante (al 31 marzo 2024: euro 4.611 migliaia), dopo avere registrato ammortamenti e accantonamenti per euro 8.567 migliaia (al 31 marzo 2024: euro 8.199 migliaia), oneri netti non ricorrenti per euro 883 migliaia (principalmente legati alla stima della partecipazione agli utili, prevista dalla legge, dei dipendenti delle società francesi e messicane ed altre componenti variabili delle retribuzioni), oneri finanziari netti per euro 2.127 migliaia, differenze cambio negative per euro 358 migliaia, proventi da partecipazioni per euro 4 migliaia e risultato pro-quota delle società consolidate ad equity per euro 371 migliaia.

Qui di seguito si riporta il dettaglio delle principali poste economiche, per la quasi totalità identificabili nel prospetto di bilancio ad eccezione dell'"Adjusted EBITDA", principale indicatore di performance utilizzato dal Gruppo e dell'"Adjusted EBIT" e dell'"Utile/perdita "corrente" del periodo", definiti nel capitolo "Indicatori alternativi di performance".

| Valori in migliaia €                                                                                                                   | I Trimestre 2025 | I Trimestre 2024 |
|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|------------------|
| Ricavi                                                                                                                                 | 379.600          | 337.894          |
| Adjusted EBITDA                                                                                                                        | 21.532           | 16.822           |
| Adjusted EBIT                                                                                                                          | 12.965           | 8.624            |
| Risultato operativo (EBIT)                                                                                                             | 12.082           | 8.681            |
| Proventi finanziari                                                                                                                    | 265              | 467              |
| Oneri finanziari e differenze cambio                                                                                                   | (2.750)          | (3.024)          |
| Quota dell'utile/perdita di partecipazioni contabilizzate con il<br>metodo del patrimonio netto ed Altri proventi da<br>partecipazioni | 374              | 330              |

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| Risultato Ante Imposte                                  | 9.972 | 6.453 |
|---------------------------------------------------------|-------|-------|
| Utile/perdita del periodo                               | 7.465 | 4.967 |
| Utile/perdita attribuibile alle partecipazioni di terzi | 480   | 356   |
| Utile/perdita attribuibile ai soci della controllante   | 6.985 | 4.611 |
| Utile/perdita "corrente" del periodo                    | 8.140 | 4.912 |

Il primo trimestre 2025 del Gruppo evidenzia un'ottima performance trainata dal settore Distribuzione, confermando così, la dimensione di leader di mercato e la solidità del modello di business guidato dal mix di prodotto e dalla forza distributiva nei diversi mercati di riferimento. Il primo trimestre 2025 evidenzia un'eccellente performance dei ricavi e della marginalità, grazie all'importante contributo rispetto all'esercizio precedente della Penisola Iberica e del Messico ed all'ottima resilienza della Francia e Italia che nell'ultimo biennio hanno performato in maniera esemplare. In particolare, in un contesto di mercato complesso, caratterizzato dalla stagnazione dei consumi e da turbolenze geopolitiche, i ricavi sono stati segnati da un buon incremento in termini di volumi commercializzati, prevalentemente legati al prodotto banana, e da un eccellente effetto prezzo, dovuto principalmente al mix dei prodotti commercializzati che punta sempre più al valore aggiunto, in particolare alla gamma esotica, all'uva da tavola ed al kiwi. Da sottolineare ancora come il comparto banana, pur essendo una merceologia complicata, ha conseguito nei primi tre mesi un risultato migliore rispetto alle aspettative.

Sempre nel settore Distribuzione, vi è stato un aumento di euro 256 migliaia, pari al 12,24% dei costi energetici rispetto all'esercizio precedente.

Il settore Shipping ha realizzato una buona performance con ricavi e marginalità in aumento rispetto al primo trimestre 2024, grazie ai buoni livelli di volumi trasportati sia di frutta che di contenitori dry sulla tratta westbound dal Mediterraneo verso i Paesi del centroamerica che ha garantito un'ottima capacità di utilizzo per la quasi totalità dei viaggi ed ad un'evoluzione favorevole del tasso di cambio, nonostante noli marittimi più competitivi seppur sempre remunerativi.

L'Adjusted EBITDA, pari ad euro 21.532 migliaia, evidenzia un incremento di euro 4.710 migliaia rispetto al 31 marzo dell'esercizio precedente (+28,0%), e l'utile del periodo, pari ad euro 7.465 migliaia, un aumento di euro 2.498 migliaia (+50,3%)[7.](#page-12-0)

In termini di fatturato si segnala un incremento dei ricavi rispetto al 31 marzo 2024 di euro 41.706 migliaia (+12,34%), legato all'eccellente performance del settore Distribuzione per effetto dei maggiori volumi commercializzati, ma soprattutto dell'effetto prezzo legato a mix di prodotti con maggior valore aggiunto.

| Valori in migliaia €        | I Trimestre 2025 | I Trimestre 2024 |
|-----------------------------|------------------|------------------|
| Settore "Distribuzione"     | 360.493          | 320.289          |
| Settore "Shipping"          | 28.643           | 28.097           |
| Settore "Holding & Servizi" | 2.565            | 2.583            |
| Adjustment intra-settoriali | (12.100)         | (13.074)         |
| Ricavi                      | 379.600          | 337.894          |

<span id="page-12-0"></span><sup>7</sup> Il miglioramento di euro 2.498 migliaia discende dal miglior risultato gestionale per euro 4.710 migliaia, maggiori ammortamenti e accantonamenti per euro 369 migliaia, minori oneri finanziari netti per euro 364 migliaia, maggior onere per differenze cambio per euro 291 migliaia, maggiori imposte per euro 1.020 migliaia, maggior risultato per proventi da partecipazioni di società consolidate a patrimonio netto per euro 44 migliaia e maggior incidenza di oneri netti non ricorrenti per euro 940 migliaia.

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# Informazioni per area geografica

L'analisi delle informazioni per area geografica mostra il dettaglio dei ricavi del Gruppo suddivisi per le principali aree geografiche (per tali intendendosi le aree geografiche nelle quali ha sede legale la società generatrice del ricavo) per il primo trimestre 2025 e 2024 da cui si evince la natura eurocentrica del Gruppo.

| Valori in migliaia €           | I Trimestre<br>2025 | I Trimestre<br>2024 | Variazione |
|--------------------------------|---------------------|---------------------|------------|
| Europa                         | 357.232             | 324.054             | 33.177     |
| di cui Italia*                 | 123.085             | 114.166             | 8.919      |
| di cui Francia                 | 111.995             | 103.728             | 8.268      |
| di cui Penisola Iberica        | 113.801             | 98.388              | 15.412     |
| America Latina e Centroamerica | 22.369              | 13.840              | 8.529      |
| Totale Ricavi                  | 379.600             | 337.894             | 41.706     |

\* Nei ricavi Italia sono compresi il fatturato dell'attività di Shipping e di Holding&Servizi

Come evidenziato nella tabella l'area Europa rappresenta il centro dell'attività del Gruppo Orsero, mentre i ricavi extra-europei si legano alle attività svolte in Messico, relativamente alla produzione e commercializzazione/export di avocado, e Costa Rica, attività a supporto del sourcing e delle attività logistiche per l'importazione di banane ed ananas. Si segnala, infine, come per i ricavi del Gruppo la componente valutaria rivesta un'importanza non significativa, stante il fatto che i ricavi delle società distributrici, ad eccezione di quelli della società messicana, sono tutti espressi in euro.

La tabella seguente fornisce una riconciliazione dell'Adjusted EBITDA, utilizzato dal Management del Gruppo, in quanto indicatore di performance monitorato a livello consolidato, con il risultato del periodo presentato nel prospetto di conto economico consolidato.

| Valori in migliaia €                                                                                                                   | I Trimestre 2025 | I Trimestre 2024 |
|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|------------------|
| Utile/perdita del periodo                                                                                                              | 7.465            | 4.967            |
| Imposte sul reddito                                                                                                                    | 2.507            | 1.487            |
| Proventi finanziari                                                                                                                    | (265)            | (467)            |
| Oneri finanziari e differenze cambio                                                                                                   | 2.750            | 3.024            |
| Quota dell'utile/perdita di partecipazioni contabilizzate con il<br>metodo del patrimonio netto ed Altri proventi da<br>partecipazioni | (374)            | (330)            |
| Risultato operativo                                                                                                                    | 12.082           | 8.681            |
| Ammortamenti ed Accantonamenti                                                                                                         | 8.567            | 8.199            |
| Proventi ed Oneri non ricorrenti                                                                                                       | 883              | (57)             |
| Adjusted EBITDA                                                                                                                        | 21.532           | 16.822           |

La tabella seguente espone le risultanze settoriali in termini di Adjusted EBITDA, evidenziando il citato miglioramento del settore Distribuzione per euro 3.979 migliaia (pari al +34,0%) con un risultato che passa da euro 11.703 migliaia nel primo trimestre 2024 ad euro 15.682 migliaia nel primo trimestre 2025. Il settore Shipping migliora di euro 684 migliaia rispetto l'Adjusted EBITDA del primo trimestre 2024.

Il settore Holding & Servizi è per la maggior parte rappresentato dalla Capogruppo Orsero, alla quale si affiancano su scala minore le società operative nell'ambito dei servizi doganali e informatici, prevalentemente intercompany. Il risultato misurato dall'Adjusted EBITDA risulta tipicamente negativo, in quanto la Capogruppo determina il suo risultato in funzione dell'incasso dei dividendi dalle società del Gruppo.

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| Valori in migliaia €        | I Trimestre 2025 | I Trimestre 2024 |
|-----------------------------|------------------|------------------|
| Settore "Distribuzione"     | 15.682           | 11.703           |
| Settore "Shipping"          | 7.873            | 7.189            |
| Settore "Holding & Servizi" | (2.023)          | (2.070)          |
| Adjusted EBITDA             | 21.532           | 16.822           |

La tabella seguente mostra, invece, il raffronto tra i risultati correnti dei due periodi in esame, evidenziando le componenti legate alla partecipazione agli utili da parte dei dipendenti delle società francesi e messicane ed altre componenti variabili delle retribuzioni del Top Management. Si segnala che il conteggio della premialità del Top Management legata al Piano di Performance Shares per l'esercizio in corso viene effettuato solo in sede consuntiva del bilancio annuale. Tutte le poste sono indicate al netto dei relativi effetti fiscali.

| Valori in migliaia €                     | I Trimestre 2025 | I Trimestre 2024 |
|------------------------------------------|------------------|------------------|
| Utile/perdita del periodo                | 7.465            | 4.967            |
| Premialità management                    | 195              | -                |
| Partecipazione dei dipendenti agli utili | 374              | 302              |
| Altri non ricorrenti                     | 106              | (357)            |
| Utile/perdita "corrente" del periodo     | 8.140            | 4.912            |

Per quanto concerne la Situazione patrimoniale-finanziaria vengono presentati i principali dati utilizzati e rivisti periodicamente dal Management ai fini dell'adozione di decisioni in merito alle risorse da allocare ed alla valutazione dei risultati.

| Valori in migliaia €                  | 31.03.2025 | 31.12.2024 |
|---------------------------------------|------------|------------|
| Attività Immobilizzate                | 358.151    | 360.766    |
| Capitale Circolante Netto Commerciale | 45.678     | 34.755     |
| Altri crediti e debiti                | (28.017)   | (27.956)   |
| Capitale Investito Netto              | 375.813    | 367.566    |
| Patrimonio Netto Totale               | 260.686    | 256.400    |
| Posizione Finanziaria Netta           | 115.127    | 111.165    |

Le principali variazioni nella struttura patrimoniale-finanziaria al 31 marzo 2025 rispetto al 31 dicembre 2024, sono principalmente riconducibili a:

- decremento delle attività immobilizzate per euro 2.615 migliaia, la cui componente principale è ascrivibile all'effetto ammortamento per euro 8.218 migliaia, parzialmente compensato da investimenti in attività materiali ed immateriali per euro 6.330 migliaia (di cui euro 3.268 migliaia per nuovi contratti ed adeguamenti legati all'IFRS 16);
- incremento per euro 10.862 migliaia del Capitale Circolante Netto, che tipicamente conosce nella chiusura di marzo il momento di massima rilevanza dell'anno per via degli acconti versati ai produttori in funzione delle campagne frutta primaverili, e di un meno favorevole giro degli incassi e pagamenti legato alla normale stagionalità del business;
- peggioramento della Posizione Finanziaria Netta di euro 3.962 migliaia per effetto delle movimentazioni di cui sopra, al netto del cash-flow derivante dalla gestione.

Gli investimenti del Gruppo nel periodo in attività immateriali diverse dall'avviamento ed in immobili, impianti e macchinari sono stati complessivamente pari ad euro 6.330 migliaia, di cui euro 190 migliaia per

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immobilizzazioni immateriali a fronte principalmente di completamenti ed upgrade di sistemi informatici ed euro 6.140 migliaia per immobilizzazioni materiali legate ad interventi migliorativi ed investimenti di rinnovo presso tutti i siti. All'interno di tali euro 6.140 migliaia sono compresi euro 3.268 migliaia per "diritti d'uso" IFRS 16 legati all'estensione di contratti di noleggio contenitori ed ai rinnovi/adeguamenti dei canoni di affitto per l'inflazione relativamente agli affitti su stands, magazzini e uffici.

La rappresentazione sintetica del bilancio consolidato attraverso i principali indicatori evidenzia la buona struttura patrimoniale e finanziaria del Gruppo anche in un ambito "IFRS 16 compliant".

|                                                     | I Trimestre<br>2025 | Esercizio<br>2024 | I Trimestre<br>2024 |
|-----------------------------------------------------|---------------------|-------------------|---------------------|
| ROE Gruppo**                                        | 12,72%              | 11,76%            | 19,32%              |
| ROI**                                               | 14,11%              | 13,25%            | 16,43%              |
| Utile/perdita base per azione***                    | 0,415               | 1,587             | 0,272               |
| Utile/perdita diluito per azione***                 | 0,410               | 1,569             | 0,271               |
| Posizione Finanziaria Netta/Patrimonio Netto Totale | 0,44                | 0,43              | 0,57                |
| Posizione Finanziaria Netta/Adjusted EBITDA*        | 1,30                | 1,33              | 1,42                |
| Raffronto indicatori senza effetto IFRS 16          |                     |                   |                     |
| Posizione Finanziaria Netta/Patrimonio Netto Totale | 0,23                | 0,21              | 0,31                |
| Posizione Finanziaria Netta/Adjusted EBITDA*        | 0,85                | 0,83              | 0,96                |

\* Si segnala che l'Adjusted EBITDA del trimestre è calcolato a fini comparativi in misura "rolling", vale a dire considerando per l'Adjusted EBITDA al 31.03.2025 il dato consuntivato dal 1° aprile 2024 al 31 marzo 2025, mentre per l'Adjusted EBITDA al 31.03.2024, sempre a fini comparativi, il dato consuntivato dal 1° aprile 2023 al 31 marzo 2024.

\*\* Si segnala che gli indici al 31 marzo 2025 ed al 31 marzo 2024 sono calcolati considerando le misure economiche in misura "rolling", vale a dire considerando per il dato al 31 marzo 2025 il dato consuntivato dal 1° aprile 2024 al 31 marzo 2025 e per il dato al 31 marzo 2024, il dato consuntivato dal 1° aprile 2023 al 31 marzo 2024.

\*\*\* Si segnala che gli indici al 31 marzo 2025 ed al 31 marzo 2024 sono calcolati considerando l'utile del trimestre mentre il dato annuo 31 dicembre 2024 utilizza il dato di utile netto per l'intero periodo di 12 mesi.

Si ricorda che la Posizione Finanziaria Netta è calcolata nel pieno rispetto della raccomandazione ESMA come di sotto riportata:

| Valori in migliaia € |                                                       | 31.03.2025 | 31.12.2024 |
|----------------------|-------------------------------------------------------|------------|------------|
| A                    | Disponibilità liquide                                 | 85.270     | 85.360     |
| B                    | Mezzi equivalenti a disponibilità liquide ****        | 16         | 14         |
| C                    | Altre attività finanziarie correnti*****              | 417        | 3.291      |
| D                    | Liquidità (A+B+C)                                     | 85.703     | 88.666     |
| E                    | Debito finanziario corrente *                         | (20.855)   | (17.400)   |
| F                    | Parte corrente del debito finanziario non corrente ** | (40.102)   | (41.011)   |
| G                    | Indebitamento finanziario corrente (E+F)              | (60.958)   | (58.411)   |
| H                    | Indebitamento finanziario corrente netto (G-D)        | 24.746     | 30.254     |
| I                    | Debito finanziario non corrente ***                   | (124.873)  | (126.419)  |
| J                    | Strumenti di debito                                   | (15.000)   | (15.000)   |
| K                    | Debiti commerciali ed altri debiti non correnti       | -          | -          |
| L                    | Indebitamento finanziario non corrente (I+J+K)        | (139.873)  | (141.419)  |
| M                    | Totale indebitamento finanziario (H+L)                | (115.127)  | (111.165)  |

\* Sono inclusi gli strumenti di debito, ma è esclusa la parte corrente del debito finanziario non corrente.

\*\* Sono inclusi debiti per contratti di noleggio e affitti IFRS 16 per euro 13.964 migliaia al 31 marzo 2025 ed euro 15.143 migliaia al 31 dicembre 2024.

![](_page_15_Picture_13.jpeg)

\*\*\* Sono esclusi gli strumenti di debito. Sono inclusi debiti per contratti di noleggio e affitti IFRS 16 per euro 41.293 migliaia al 31 marzo 2025 ed euro 41.218 migliaia al 31 dicembre 2024.

\*\*\*\* Sono qui rappresentati titoli in portafoglio liquidabili valutati a valore di mercato.

\*\*\*\*\* Sono qui rappresentati i valori positivi dei mark-to-market strumenti derivati.

Il capitale sociale al 31 marzo 2025, interamente versato, risultava composto da n. 17.682.500 azioni prive del valore nominale per un valore di euro 69.163.340,00; non sussistono azioni privilegiate. I possessori di azioni ordinarie hanno il diritto di ricevere i dividendi di volta in volta deliberati e, per ciascuna azione posseduta, godono di un voto da esprimere nelle assemblee della Società. Il patrimonio netto al 31 marzo si incrementa rispetto al 31 dicembre 2024 per effetto principalmente dell'utile del periodo.

Al 31 marzo 2025 Orsero S.p.A. detiene n. 833.857 azioni ordinarie pari al 4,716% del capitale sociale, per un controvalore di euro 9.781 migliaia, esposto in riduzione del patrimonio netto.

<span id="page-16-0"></span>Si precisa, infine, come al 31 marzo 2025 il Gruppo non detenga né direttamente né indirettamente azioni di società controllanti e che nel corso del periodo non ha acquisito né alienato azioni di società controllanti.

# Commento alle performance dei settori di attività

In questa sezione si dà conto dell'andamento del Gruppo nel suo complesso e nell'articolazione dei suoi distinti settori attraverso l'analisi degli indicatori principali rappresentati dal fatturato e dall'Adjusted EBITDA. Qui di seguito vengono riportate le informazioni richieste dall'IFRS 8 suddivise per "settore di attività". I settori operativi individuati dal Gruppo Orsero sono identificati nei settori di attività che generano ricavi e costi, i cui risultati sono periodicamente rivisti dal più alto livello decisionale ai fini della valutazione delle performance e delle decisioni in merito all'allocazione delle risorse. L'attività del Gruppo è ripartita in tre settori principali:

- ⋅ Settore Distribuzione
- ⋅ Settore Shipping
- ⋅ Settore Holding & Servizi

La tabella seguente fornisce un primo riscontro di massima sulla performance dei diversi settori nel periodo di riferimento 2025-2024. Si segnala come i dati e commenti settoriali esposti qui di seguito illustrino le risultanze delle sole società consolidate integralmente.

| Valori in migliaia €                 | Distribuzione | Shipping | Holding &<br>Servizi | Elisioni | Totale  |
|--------------------------------------|---------------|----------|----------------------|----------|---------|
| Ricavi 31.03.2025 [A]                | 360.493       | 28.643   | 2.565                | (12.100) | 379.600 |
| Ricavi 31.03.2024 [B]                | 320.289       | 28.097   | 2.583                | (13.074) | 337.894 |
| Differenza ricavi [A] - [B]          | 40.204        | 546      | (17)                 | 974      | 41.706  |
| Adjusted EBITDA 31.03.2025 [A]       | 15.682        | 7.873    | (2.023)              | -        | 21.532  |
| Adjusted EBITDA 31.03.2024 [B]       | 11.703        | 7.189    | (2.070)              | -        | 16.822  |
| Differenza Adjusted EBITDA [A] - [B] | 3.979         | 684      | 47                   | -        | 4.710   |
| PFN 31.03.2025 [A]                   | N.d.          | N.d.     | N.d.                 | N.d.     | 115.127 |
| PFN 31.12.2024 [B]                   | N.d.          | N.d.     | N.d.                 | N.d.     | 111.165 |
| Differenza PFN [A] - [B]             |               |          |                      |          | 3.962   |

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# Settore "Distribuzione"

| Valori in migliaia €       | I Trimestre 2025 | I Trimestre 2024 |
|----------------------------|------------------|------------------|
| Ricavi                     | 360.493          | 320.289          |
| Margine commerciale lordo* | 46.504           | 40.732           |
| Incidenza %                | 12,90%           | 12,72%           |
| Adjusted EBITDA            | 15.682           | 11.703           |
| % Adjusted EBITDA          | 4,35%            | 3,65%            |

\* Il "margine commerciale lordo", detto anche margine di contribuzione, rappresenta il differenziale tra i ricavi ed i costi diretti dei prodotti venduti (intendendo come tali i costi di acquisto delle merci, più i trasporti in arrivo e partenza, i dazi doganali ed i costi di confezionamento sia per manodopera che per imballaggi).

In questo settore di attività operano le società dedite all'importazione e distribuzione dei prodotti ortofrutticoli freschi provenienti da gran parte dei Paesi del mondo, in ogni periodo dell'anno, sui territori di propria competenza cui si aggiungono le società ubicate in Messico dedite alla produzione ed esportazione di avocado. Le società del settore hanno sede ed operano sui mercati dell'Europa Mediterranea (Italia, Francia, penisola Iberica e Grecia) e Messico.

La capillare presenza sul territorio, con piattaforme specializzate nella lavorazione e nello stoccaggio del prodotto fresco, permette di servire sia i grossisti/mercati tradizionali, sia la grande distribuzione organizzata (GDO), con mix differenti nei diversi Paesi in funzione dell'incidenza della GDO su tali mercati. Nel complesso nel 2025 si evidenzia un sostanziale bilanciamento delle vendite aggregate delle società distributrici europee tra i canali di vendita. Con la Grande Distribuzione Organizzata esistono accordi quadro, che disciplinano le principali specifiche e caratteristiche del prodotto in consegna mentre di regola i volumi ed i prezzi dei prodotti vengono definiti su base settimanale, seguendo le dinamiche del mercato salvo alcuni contratti annuali con la GDO che si concentrano principalmente sul prodotto banana. I fornitori, selezionati in alcune tra le aree produttive più importanti del mondo, garantiscono l'offerta di una gamma di prodotti completa e disponibile 365 gg all'anno.

La tabella di cui sopra si differenzia dalle tabelle di sintesi degli altri settori esposte più avanti per la presenza di un indicatore specifico del settore distributivo, quale il "margine commerciale lordo", anche detto margine di contribuzione, che nelle società distributrici costituisce il principale indicatore utilizzato per monitorare l'attività del business. Il "margine commerciale lordo" rappresenta il differenziale tra i ricavi ed i costi diretti dei prodotti venduti (intendendo come tali i costi di acquisto delle merci, più i trasporti in arrivo e partenza, i dazi doganali ed i costi di confezionamento sia per manodopera che per gli imballaggi) laddove si consideri che tali costi rappresentano la maggior parte dei costi sostenuti dall'impresa e come pertanto le variazioni in positivo o negativo del margine commerciale lordo tendano a riflettersi significativamente sull'utile/perdita del periodo.

L'importazione e commercializzazione di banane ed ananas costituisce una delle principali attività del Gruppo nel suo complesso, stante l'importanza ed il peso di tali articoli all'interno della gamma dei prodotti ortofrutticoli ed al fatto, non trascurabile sotto il profilo della stabilità del ciclo operativo, della loro disponibilità lungo tutto l'arco dell'anno. Il Gruppo si approvvigiona di banane e ananas grazie a relazioni di lungo periodo instaurate con i più importanti produttori basati nei Paesi del centroamerica ed utilizza la propria flotta (vedere più avanti il commento relativamente al settore Shipping) per il trasporto regolare delle banane ed ananas dal centroamerica al Mediterraneo, con un evidente vantaggio in termini di efficienza della propria supply chain. Le banane e gli ananas sono commercializzati sotto i marchi "F.lli Orsero" e "Simba", oltre a numerose private label.

Si segnala un ottimo avvio del 2025, proseguendo la crescita iniziata negli ultimi due trimestri del 2024. Il settore Distribuzione ha trainato i risultati del Gruppo nel primo trimestre 2025, con un eccezionale incremento di ricavi e margine nonostante un contesto di mercato complesso, caratterizzato dalla stagnazione dei consumi e da turbolenze geopolitiche. Le performance economiche raggiunte nei primi tre mesi del 2025 stanno confermando la dimensione di leader di mercato e la solidità del modello di business guidato dal mix

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di prodotto e dalla forza distributiva nei diversi mercati di riferimento. Vi è stato un importante contributo della Penisola Iberica e del Messico ed un'ottima resilienza di Francia e Italia che negli ultimi due anni hanno già raggiunto ottimi risultati. I ricavi del settore sono stati caratterizzati da un incremento in termini di volumi, prevalentemente legato al prodotto banana, e da un eccellente effetto prezzo dovuto principalmente al mix dei prodotti commercializzati che punta sempre più al valore aggiunto quali esotico, uva da tavola e kiwi. Anche il comparto banana ha raggiunto un risultato sopra le aspettative.

Per quanto riguarda i costi energetici questi sono aumentati di euro 256 migliaia rispetto al primo trimestre 2024 (+12,24%).

Nel complesso la redditività misurata dall' Adjusted EBITDA, pari al 4,35% del fatturato, si colloca al di sopra della redditività media del settore per effetto di quanto sopra indicato.

# Settore "Shipping"

| Valori in migliaia € | I Trimestre 2025 | I Trimestre 2024 |
|----------------------|------------------|------------------|
| Ricavi               | 28.643           | 28.097           |
| Adjusted EBITDA      | 7.873            | 7.189            |
| % Adjusted EBITDA    | 27,49%           | 25,59%           |

Il settore "Shipping" riflette le sole attività legate al trasporto marittimo delle banane e ananas di produzione centro-americana, svolto principalmente con navi di proprietà, le quattro unità reefer "Cale Rosse" e con una quinta nave presa a noleggio, che collegano sulla base di una schedula di viaggio di 35 giorni, il centroamerica con il Mediterraneo, con ciò consentendo l'arrivo puntuale ogni settimana della frutta fresca sui mercati europei.

Il settore ha realizzato nel primo trimestre 2025 una performance in linea con le aspettative. I volumi di frutta trasportati restano ad ottimi livelli con un loading factor soddisfacente; si registra, inoltre, un aumento rispetto al 2024 della redditività del traffico contenitori dry sulla tratta west-bound e una sfavorevole evoluzione del tasso di cambio del dollaro, valuta nella quale sono tipicamente denominati i noli marittimi.

Grazie alla presenza nei contratti di trasporto frutta (reefer) della clausola BAF ("Bunker Adjustment Factor") e nei contratti di trasporto frutta (reefer) e general cargo (dry) di meccanismi di recupero dei maggiori costi legati all'introduzione dell'EU-ETS (a partire dal 2024) e del Fuel-EU ( a partire dal 2025) al settore marittimo in Europa, il conto economico del settore, nel periodo di riferimento, non è risultato sostanzialmente impattato dall'incremento del costo carburante che si compone di bunker fuel e costi relativi all'EU-ETS e Fuel-EU. A livello di Gruppo si rimane esposti alla volatilità dei prezzi sui volumi captive reefer del carburante, per mitigare i quali il Gruppo attua politiche di copertura con strumenti derivati.

# Settore "Holding & Servizi"

| Valori in migliaia € | I Trimestre 2025 | I Trimestre 2025 |
|----------------------|------------------|------------------|
| Ricavi               | 2.565            | 2.583            |
| Adjusted EBITDA      | (2.023)          | (2.070)          |

Questo comparto comprende le attività riferite alla società Capogruppo nonché le attività di prestazione di servizi in ambito doganale e nel settore informatico.

Il risultato del settore, a livello di Adjusted EBITDA, presenta tipicamente un segno negativo in quanto stante la natura di holding della Capogruppo gli introiti ed in definitiva il risultato del periodo risultano legati alla misura dei dividendi percepiti dalle società del Gruppo.

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# <span id="page-19-0"></span>Altre informazioni

# Azionisti rilevanti

Si riporta di seguito l'elenco degli Azionisti che detengono una partecipazione superiore al 5% (tenuto conto della qualifica di PMI dell'Emittente ai sensi dell'art. 1, comma 1, lett. w-quater.1, del D. Lgs. n. 58/1998 e s.m.i. ("TUF")) risultanti dalle comunicazioni Consob pervenute ai sensi dell'art. 120 del TUF, nonché dalle altre informazioni a disposizione della Società.

| Azionista (1)                    | Numero di Azioni detenute | % sul capitale sociale |
|----------------------------------|---------------------------|------------------------|
| FIF Holding S.p.A. (4)           | 5.899.323                 | 33,36%                 |
| Grupo Fernandez S.A. (4)         | 1.180.000                 | 6,67%                  |
| Praude Asset Management Ltd. (2) | 1.489.680                 | 8,42%                  |
| First Capital S.p.A. (3)         | 995.010                   | 5,63%                  |

(1) Situazione aggiornata al 12 luglio 2024

(2) Include le partecipazioni gestite da Praude Asset Management Ltd. e detenute dai seguenti soggetti: Hermes Linder Fund SICAV Plc.; PRAUDE FUNDS ICAV; Altinum Funds Sicav Plc.; Plavis Gas SRL.

(3) Attraverso la sua controllata al 100% First SICAF S.p.A.

(4) I due soci sono legati da un patto parasociale i cui dettagli sono disponibili sul sito istituzionale www.orserogroup.it nella sezione Investor/patti parasociali

# Comunicazione finanziaria e rapporti con gli Azionisti

Orsero S.p.A. al fine di mantenere un costante rapporto con i suoi Azionisti, con i potenziali investitori e gli analisti finanziari e in adesione alla raccomandazione Consob ed ai requisiti STAR ha istituito la funzione dell'Investor Relator. Tale figura assicura un'informazione continua, precisa e trasparente tra il Gruppo ed i mercati finanziari. Sul sito internet del Gruppo nella sezione Investors sono disponibili i dati economicofinanziari, le presentazioni istituzionali, i comunicati ufficiali e gli aggiornamenti in tempo reale sul titolo.

# Transazioni derivanti da operazioni atipiche e/o inusuali

Ai sensi della Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, si precisa che nel corso del primo trimestre 2025 la Società non ha posto in essere operazioni cd. "atipiche e/o inusuali", così come definite dalla Comunicazione stessa.

### Transazioni derivanti da operazioni non ricorrenti

Ai sensi della Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, si precisa che nel corso del primo trimestre 2025 il Gruppo ha sostenuto costi relativi ad operazioni non ricorrenti. Ai sensi della Comunicazione Consob 15519 del 28 luglio 2006 si segnala che nella voce "Altri ricavi/costi operativi" risultano iscritti euro 883 migliaia per oneri netti di natura non ricorrente principalmente rappresentati dalla stima della partecipazione agli utili, prevista dalla legge, dei dipendenti delle società francesi e messicane, da componenti variabili del Top

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Management; tutti elementi che il Gruppo considera aventi natura non ricorrente anche al fine di renderne immediata l'individuazione.

### Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del primo trimestre 2025

Alla data del presente Resoconto intermedio di gestione del Gruppo Orsero non si sono evidenziati eventi di rilevanza particolare a livello di attività operativa.

Con riferimento alle ultime evoluzioni della situazione geopolitica internazionale il Management del Gruppo continua a monitorarne gli sviluppi con l'obiettivo di mantenere efficiente la propria catena logistica di importazione e distribuzione, preservandone la economicità ed efficienza.

# Evoluzione prevedibile della gestione del Gruppo Orsero

La priorità del Gruppo continua ad essere la crescita sostenibile del proprio business, sia per canali esterni che interni; relativamente a questi ultimi riteniamo importante sottolineare come pur nella difficile situazione congiunturale attuale siano fino ad oggi confermati il regolare approvvigionamento da parte dei fornitori, così come le attività di logistica e trasporto delle merci che garantiscono la continuità del business. Il Gruppo è ben cosciente dell'incertezza del quadro economico generale legato alla situazione macroeconomica derivante dai conflitti in essere e dalle possibili evoluzioni legate alla futura attuazione dei dazi. Tuttavia, a fronte dell'attuale contesto europeo caratterizzato da grande incertezza, il Gruppo continua ad essere confidente nelle potenzialità di crescita e resilienza del proprio business nel medio lungo termine grazie al forte posizionamento competitivo su beni di prima necessità, alla struttura finanziaria solida, al costante impegno del management a controllare i costi e migliorare l'efficienza della organizzazione produttiva. Vengono quindi confermati gli impegni del Gruppo volti alla puntuale comunicazione ai propri stakeholders dell'informativa sull'andamento della attività, nonché quelli legati alle tematiche ESG per creare e sviluppare un business ed un ambiente operativo sostenibile nel medio-lungo termine così come delineato nel piano strategico di sostenibilità.

Milano, 14 maggio 2025 Il Presidente del Consiglio di Amministrazione Paolo Prudenziati

Il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari, Edoardo Dupanloup, dichiara ai sensi del comma 2 articolo 154 bis del Testo Unico della Finanza che l'informativa contabile contenuta nel presente documento corrisponde alle risultanze documentali, ai libri ed alle scritture contabili.

Il Dirigente preposto Edoardo Dupanloup

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# <span id="page-21-0"></span>Prospetti contabili consolidati

### Situazione patrimoniale – finanziaria consolidata

| Valori in migliaia €                                                    | 31.03.2025 | 31.12.2024 |
|-------------------------------------------------------------------------|------------|------------|
| ATTIVITA'                                                               |            |            |
| Avviamento                                                              | 127.447    | 127.447    |
| Attività immateriali diverse dall'avviamento                            | 10.099     | 10.374     |
| Immobili, impianti e macchinari                                         | 186.428    | 188.318    |
| Partecipazioni contabilizzate con il metodo del patrimonio netto        | 21.907     | 22.378     |
| Attività finanziarie non correnti                                       | 5.638      | 5.664      |
| Attività fiscali differite                                              | 7.048      | 6.981      |
| ATTIVITA' NON CORRENTI                                                  | 358.568    | 361.162    |
| Rimanenze                                                               | 61.254     | 54.533     |
| Crediti commerciali                                                     | 149.272    | 154.354    |
| Attività fiscali                                                        | 12.306     | 14.217     |
| Altri crediti ed altre attività correnti                                | 17.812     | 16.697     |
| Disponibilità liquide e mezzi equivalenti                               | 85.270     | 85.360     |
| ATTIVITA' CORRENTI                                                      | 325.914    | 325.160    |
| Attività possedute per la vendita                                       | -          | -          |
| TOTALE ATTIVITA'                                                        | 684.482    | 686.322    |
| Capitale sociale                                                        | 69.163     | 69.163     |
| Riserve e utili/perdite portati a nuovo                                 | 182.373    | 158.740    |
| Utile/perdita attribuibile ai soci della controllante                   | 6.985      | 26.805     |
| Patrimonio netto attribuibile ai soci della controllante                | 258.521    | 254.708    |
| Partecipazioni di terzi                                                 | 2.165      | 1.692      |
| PATRIMONIO NETTO                                                        | 260.686    | 256.400    |
| PASSIVITA'                                                              |            |            |
| Passività finanziarie                                                   | 139.873    | 141.419    |
| Altre passività non correnti                                            | 669        | 725        |
| Passività per imposte differite                                         | 3.877      | 4.603      |
| Fondi                                                                   | 5.252      | 5.144      |
| Benefici ai dipendenti                                                  | 9.533      | 9.510      |
| PASSIVITA' NON CORRENTI                                                 | 159.203    | 161.401    |
| Passività finanziarie                                                   | 60.958     | 58.411     |
| Debiti commerciali                                                      | 164.848    | 174.132    |
| Passività fiscali                                                       | 7.444      | 7.957      |
| Altre passività correnti                                                | 31.343     | 28.021     |
| PASSIVITA' CORRENTI                                                     | 264.593    | 268.521    |
| Passività direttamente correlate alle attività possedute per la vendita | -          | -          |
| TOTALE PATRIMONIO NETTO E PASSIVITA'                                    | 684.482    | 686.322    |

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### Conto economico consolidato

| Valori in migliaia €                                                                            | I Trimestre<br>2025 | I Trimestre<br>2024 |
|-------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|---------------------|
| Ricavi                                                                                          | 379.600             | 337.894             |
| Costo del venduto                                                                               | (343.100)           | (306.382)           |
| Risultato operativo lordo                                                                       | 36.500              | 31.512              |
| Spese generali ed amministrative                                                                | (25.245)            | (23.961)            |
| Altri ricavi/costi operativi                                                                    | 827                 | 1.130               |
| Risultato operativo                                                                             | 12.082              | 8.681               |
| Proventi finanziari                                                                             | 265                 | 467                 |
| Oneri finanziari e differenze cambio                                                            | (2.750)             | (3.024)             |
| Altri proventi/oneri da partecipazioni                                                          | 4                   | 3                   |
| Quota dell'utile/perdita di partecipazioni contabilizzate con il metodo del<br>patrimonio netto | 371                 | 327                 |
| Risultato ante imposte                                                                          | 9.972               | 6.453               |
| Imposte sul reddito                                                                             | (2.507)             | (1.487)             |
| Utile/perdita da attività operative in esercizio                                                | 7.465               | 4.967               |
| Utile/perdita da attività operative cessate                                                     | -                   | -                   |
| Utile/perdita del periodo                                                                       | 7.465               | 4.967               |
| Utile/perdita, attribuibile alle partecipazioni di terzi                                        | 480                 | 356                 |
| Utile/perdita, attribuibile ai soci della controllante                                          | 6.985               | 4.611               |

### Conto economico complessivo consolidato

| Valori in migliaia €                                                                                                                         | I Trimestre<br>2025 | I Trimestre<br>2024 |
|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|---------------------|
| Utile/perdita del periodo                                                                                                                    | 7.465               | 4.967               |
| Utili/perdite complessivi che non saranno riclassificate nel prospetto<br>dell'utile/perdita del periodo, al lordo delle imposte             | -                   | -                   |
| Imposte sul reddito relative alle componenti di conto economico complessivo che<br>non saranno riclassificate nell'utile/perdita del periodo | -                   | -                   |
| Utili/perdite complessivi che saranno riclassificate nel prospetto dell'utile/perdita<br>del periodo, al lordo delle imposte                 | (3.932)             | 2.484               |
| Imposte sul reddito relative alle componenti di conto economico complessivo che<br>saranno riclassificate nell'utile/perdita del periodo     | 769                 | (494)               |
| Conto economico complessivo                                                                                                                  | 4.302               | 6.957               |
| Conto economico complessivo, attribuibile alle partecipazioni di terzi                                                                       | 455                 | 356                 |
| Conto economico complessivo, attribuibile ai soci della controllante                                                                         | 3.847               | 6.601               |

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# Rendiconto finanziario consolidato

| Valori in migliaia €                                                                | I Trimestre<br>2025 | I Trimestre<br>2024 |
|-------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|---------------------|
| A. Flussi finanziari derivanti da attività operative (metodo indiretto)             |                     |                     |
| Utile/perdita                                                                       | 7.465               | 4.967               |
| Rettifiche per imposte sul reddito                                                  | 2.507               | 1.487               |
| Rettifiche per proventi/oneri finanziari                                            | 1.474               | 1.802               |
| Rettifiche per accantonamenti                                                       | 599                 | 338                 |
| Rettifiche per svalutazioni ed ammortamenti                                         | 4.266               | 4.073               |
| Altre rettifiche per elementi non monetari                                          | (552)               | 232                 |
| Variazioni delle rimanenze                                                          | (6.721)             | 890                 |
| Variazioni dei crediti commerciali                                                  | 4.928               | (2.524)             |
| Variazioni dei debiti commerciali                                                   | (9.284)             | (10.309)            |
| Variazioni negli altri crediti/attività e negli altri debiti/passività              | (760)               | (7.660)             |
| Interessi incassati/(pagati)                                                        | (336)               | (245)               |
| (Imposte sul reddito pagate)                                                        | (2.292)             | (1.333)             |
| Dividendi incassati                                                                 | 747                 | -                   |
| (Utilizzo fondi)                                                                    | (497)               | -                   |
| Flussi finanziari derivanti da attività operative (A)                               | 1.545               | (8.284)             |
| B. Flussi finanziari derivanti da attività di investimento                          |                     |                     |
| Acquisto di immobili, impianti e macchinari                                         | (2.873)             | (3.170)             |
| Incassi da vendite di immobili, impianti e macchinari                               | 123                 | 43                  |
| Acquisto di attività immateriali                                                    | (190)               | (458)               |
| Incassi da vendite di attività immateriali                                          | -                   | -                   |
| Acquisto di partecipazioni valutate a patrimonio netto                              | -                   | -                   |
| Incasso da vendite di partecipazioni valutate a patrimonio netto                    | -                   | -                   |
| Acquisto di altre attività non correnti                                             | -                   | (18)                |
| Incasso da vendita di altre attività non correnti                                   | 47                  | 297                 |
| (Acquisizione)/cessione di società controllate al netto delle disponibilità liquide | -                   | (559)               |
| Flussi finanziari derivanti da attività di investimento (B)                         | (2.893)             | (3.865)             |
| C. Flussi finanziari derivanti da attività di finanziamento                         |                     |                     |
| Incremento/decremento delle passività finanziarie                                   | 2.710               | 2.939               |
| Accensione di finanziamenti non correnti                                            | 35                  | 8.439               |
| Rimborsi di finanziamenti non correnti                                              | (1.487)             | (1.251)             |
| Aumento di capitale a pagamento ed altre variazioni di mezzi propri                 | -                   | -                   |
| Cessione/acquisto di azioni proprie                                                 | -                   | -                   |
| Dividendi pagati                                                                    | -                   | -                   |
| Flussi finanziari derivanti da attività di finanziamento (C)                        | 1.258               | 10.126              |
| Aumento/diminuzione disponibilità liquide e mezzi equivalenti (A±B±C)               | (90)                | (2.023)             |
| Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 1° gennaio 25-24                          | 85.360              | 90.062              |
| Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 31 marzo 25-24                            | 85.270              | 88.040              |

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# Prospetto delle variazioni di patrimonio netto consolidato

| Valori in migliaia €                                                                                                                             | Capitale<br>sociale* | Azioni<br>Proprie<br>* | Riserva costi<br>acquisizione<br>partecipazioni* | Riserva<br>Legale | Riserva<br>Sovrapprezzo<br>Azioni | Riserva per<br>differenze di<br>cambio alla<br>conversione | Riserva delle<br>rivalutazioni<br>dei piani a<br>benefici<br>definiti | Riserva di<br>copertura<br>dei flussi<br>finanziari | Riserva dei<br>pagamenti<br>basati su<br>azioni | Altre<br>Riserve | Utili/<br>perdite<br>portati a<br>nuovo | Utile/perdita,<br>attribuibile ai<br>soci della<br>controllante | Patrimonio<br>netto<br>attribuibile ai<br>soci della<br>controllante | Partecipazioni<br>di terzi | Totale<br>patrimonio<br>netto |
|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------|------------------------|--------------------------------------------------|-------------------|-----------------------------------|------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------|-------------------------------------------------|------------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------|-------------------------------|
| 31 dicembre 2023                                                                                                                                 | 69.163               | (8.769)                | (153)                                            | 1.360             | 77.438                            | (3.728)                                                    | (1.065)                                                               | (392)                                               | 1.244                                           | (3.877)          | 58.302                                  | 47.276                                                          | 236.800                                                              | 1.724                      | 238.523                       |
| Distribuzione dell'utile/perdita                                                                                                                 | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | -                                                   | -                                               | (320)            | 47.596                                  | (47.276)                                                        | -                                                                    | -                          | -                             |
| Aumenti di capitale                                                                                                                              | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Aumento/diminuzione a seguito<br>di trasferimenti                                                                                                | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Dividendi distribuiti ai soci                                                                                                                    | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Altre componenti di conto<br>economico complessivo al netto<br>delle imposte, utili/perdite da<br>rivalutazioni dei piani a benefici<br>definiti | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Altre componenti di conto<br>economico complessivo al netto<br>delle imposte, coperture dei<br>flussi finanziari, bunker                         | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | 99                                                  | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | 99                                                                   | -                          | 99                            |
| Altre componenti di conto<br>economico complessivo al netto<br>delle imposte, coperture dei<br>flussi finanziari, tassi                          | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | 311                                                 | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | 311                                                                  | -                          | 311                           |
| Altre componenti di conto<br>economico complessivo al netto<br>delle imposte, coperture dei<br>flussi finanziari, cambi                          | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | 1.252                                               | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | 1.252                                                                | -                          | 1.252                         |
| Acquisto azioni proprie                                                                                                                          | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Aumento/diminuzione a seguito<br>di operazioni con pagamento<br>basato su azioni                                                                 | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Acquisizione/cessione di società<br>controllate con partecipazioni di<br>terzi                                                                   | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Altre variazioni                                                                                                                                 | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | 327                                                        | (1)                                                                   | -                                                   | -                                               | -                | 99                                      | -                                                               | 425                                                                  | 62                         | 488                           |
| Utile/perdita dell'esercizio                                                                                                                     | -                    | -                      | -                                                | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                     | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | 4.611                                                           | 4.611                                                                | 356                        | 4.967                         |
| 31 marzo 2024                                                                                                                                    | 69.163               | (8.769)                | (153)                                            | 1.360             | 77.438                            | (3.401)                                                    | (1.067)                                                               | 1.270                                               | 1.244                                           | (4.197)          | 105.997                                 | 4.611                                                           | 243.498                                                              | 2.142                      | 245.640                       |

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| Valori in migliaia €                                                                                                                             | Capitale<br>sociale ** | Azioni<br>Proprie*<br>* | Riserva costi<br>acquisizione<br>partecipazioni<br>** | Riserva<br>Legale | Riserva<br>Sovrapprezzo<br>Azioni | Riserva per<br>differenze di<br>cambio alla<br>conversione | Riserva delle<br>rivalutazioni<br>dei piani a<br>benefici definiti | Riserva di<br>copertura<br>dei flussi<br>finanziari | Riserva dei<br>pagamenti<br>basati su<br>azioni | Altre<br>Riserve | Utili/<br>perdite<br>portati a<br>nuovo | Utile/perdita,<br>attribuibile ai<br>soci della<br>controllante | Patrimonio<br>netto<br>attribuibile ai<br>soci della<br>controllante | Partecipazioni<br>di terzi | Totale<br>patrimonio<br>netto |
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| 31 dicembre 2024                                                                                                                                 | 69.163                 | (9.781)                 | (153)                                                 | 2.469             | 77.438                            | (4.881)                                                    | (854)                                                              | 1.972                                               | 2.344                                           | 7.089            | 83.097                                  | 26.805                                                          | 254.708                                                              | 1.692                      | 256.400                       |
| Distribuzione dell'utile/perdita                                                                                                                 | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | -                                                   | -                                               | -                | 26.805                                  | (26.805)                                                        | -                                                                    | -                          | -                             |
| Aumenti di capitale                                                                                                                              | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Aumento/diminuzione a<br>seguito di trasferimenti                                                                                                | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Dividendi distribuiti ai soci                                                                                                                    | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Altre componenti di conto<br>economico complessivo al netto<br>delle imposte, utili/perdite da<br>rivalutazioni dei piani a benefici<br>definiti | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Altre componenti di conto<br>economico complessivo al netto<br>delle imposte, coperture dei<br>flussi finanziari, bunker                         | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | (314)                                               | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | (314)                                                                | -                          | (314)                         |
| Altre componenti di conto<br>economico complessivo al netto<br>delle imposte, coperture dei<br>flussi finanziari, tassi                          | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | 91                                                  | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | 91                                                                   | -                          | 91                            |
| Altre componenti di conto<br>economico complessivo al netto<br>delle imposte, coperture dei<br>flussi finanziari, cambi                          | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | (2.526)                                             | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | (2.526)                                                              | -                          | (2.526)                       |
| Acquisto azioni proprie                                                                                                                          | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Aumento/diminuzione a<br>seguito di operazioni con<br>pagamento basato su azioni                                                                 | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Acquisizione/cessione di<br>società controllate con<br>partecipazioni di terzi                                                                   | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | -                                                               | -                                                                    | -                          | -                             |
| Altre variazioni                                                                                                                                 | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | (390)                                                      | 1                                                                  | -                                                   | -                                               | (114)            | 80                                      | -                                                               | (423)                                                                | (7)                        | (430)                         |
| Utile/perdita dell'esercizio                                                                                                                     | -                      | -                       | -                                                     | -                 | -                                 | -                                                          | -                                                                  | -                                                   | -                                               | -                | -                                       | 6.985                                                           | 6.985                                                                | 480                        | 7.465                         |
| 31 marzo 2025                                                                                                                                    | 69.163                 | (9.781)                 | (153)                                                 | 2.469             | 77.438                            | (5.270)                                                    | (853)                                                              | (777)                                               | 2.344                                           | 6.974            | 109.981 6.985                           |                                                                 | 258.521                                                              | 2.165                      | 260.686                       |

(\*) Espressione del capitale sociale in conformità di quanto indicato nello IAS 32 al netto di azioni proprie per €/000 8.769 e costi acquisto partecipazioni per €/000 153 (\*\*) Espressione del capitale sociale in conformità di quanto indicato nello IAS 32 al netto di azioni proprie per €/000 9.781 e costi acquisto partecipazioni per €/000 153

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