Agat Ejendomme

Annual Report (ESEF) • Mar 25, 2025

Agat Ejendomme A/S ÅRSRAPPORT 2024/25 25. marts 2025 Årsrapport for perioden 1.2.2024-31.1.2025 Agat Ejendomme A/S • Mølleå 1, 2. 4. • 9000 Aalborg • Danmark CVR-nr. 24256782 • www.agat.dk Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 2/74 INDHOLDSFORTEGNELSE Resumé 3 Hoved- og nøgletal for koncernen 4 Strategisk fokus 5 Resultatoverblik for 2024/25 6 Ejendomsportefølje 7 Restaktiviteter 10 Forventninger til 2025/26 og andre udsagn om fremtiden 10 Regnskabsberetning 12 Økonomiske styremål 14 Begivenheder efter regnskabsårets udløb 14 Markedsforhold 15 Risikoforhold 16 Aktionærinformation 18 Virksomhedsledelse og bæredygtighed 20 Bestyrelsen 22 Direktionen 24 Ledelsespåtegning 25 Den uafhængige revisors revisionspåtegning 26 Koncernregnskab 30 Moderselskabsregnskab 62 Agat Ejendomme A/S • Mølleå 1, 2. 4. • 9000 Aalborg • Danmark CVR-nr. 24256782 • www.agat.dk Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 3/74Resumé RESUMÉ Resultat før værdireguleringer og skat (og før skat af resultat af joint ventures) for 2024/25 udgør DKK 3,2 mio. mod DKK 32,2 mio. året før. Resultatet svarer til det forventede. Resultat før værdireguleringer og skat i ejendomsporteføljen udgør DKK 14,6 mio. mod forventet DKK 7-12 mio., hvor sær- ligt koncernens outletcenter i Tjekkiet performer bedre end forventet. Driften af koncernens ejendomsportefølje udgjorde året før DKK 7,7 mio. (like for like), og ledelsen er tilfreds med udvik- lingen og den underliggende drift af koncernens ejendomsportefølje. Nettolejeindtægterne udgør DKK 44,9 mio. mod DKK 40,4 mio. (like for like) året før og er en stigning på ca. 11 %, hvor særligt koncernens tjekkiske outletcenter bidrager til denne positive udvikling. Ledelsen er generelt tilfreds med den underliggende drift af koncernens ejendomsportefølje. Resultat før skat af restaktiviteter udgør DKK -11,4 mio. mod forventet i niveauet DKK -7 mio., hvilket skyldes nedskrivninger af enkelte grunde i 4. kvartal 2024/25. Årets resultat udgør DKK -63,3 mio. mod DKK -50,1 mio. i 2023/24. Årets værdireguleringer udgør netto DKK -65,6 mio. Som følge af markedsusikkerhed, særligt i relation til prisfastsæt- telse af shoppingcentre, vurderede ledelsen det relevant at indhente nye eksterne vurderinger af værdien af koncernens shoppingcentre i forbindelse med aflæggelse af koncernens delårsrapport for 1. halvår 2024/25 og igen i forbindelse med aflæggelse af årsregnskabet for 2024/25. De nye vurderingsrapporter viser, at der siden aflæggelsen af årsregnskabet 2023/24 er sket en betydelig stigning i afkastkravene for shoppingcentre i Danmark, og det medfører betydelige negative værdireguleringer, som påvirker resultatet i 2024/25. Balancen udgør pr. 31. januar 2025 DKK 771,1 mio. mod DKK 868,1 mio. pr. 31. januar 2024. Egenkapitalen udgør DKK 267,3 mio. og svarer til en soliditet på 34,7 %. Ejendomsporteføljen udgør 90,6 % af koncernens balance. Broen Shopping, der ejes i et joint venture mellem CapMan Nordic Real Estate (65 %) og Agat Ejendomme (35 %), er ud- budt til salg i markedet. Agat Ejendomme forbliver gerne medejer og fortsætter også gerne med at varetage udlejning og asset management m.v. af centret. Ledelsen arbejder for, at Agat Ejendomme, hvis der bliver mulighed herfor, kan øge sin ejerandel i centret under forudsætning af, at den nødvendige finansiering kan tilvejebringes. I 4. kvartal 2024/25 har koncernens største långiver, som oplyst i selskabsmeddelelse nr. 8/2024 den 10. december 2024, imødekommet en forlængelse af lånet i Sillebroen Shopping med 2½ år til udløb 30. juni 2028 med mulighed for – under visse forudsætninger – at forlænge løbetiden med yderligere 9 måneder til 31. marts 2029. Det er i den forbindelse aftalt, at bestyrelsen ikke indstiller til udlodning af udbytte i Agat Ejendomme A/S, før lånets restgæld er nedbragt til under DKK 300 mio. Restgælden udgør pr. 31. januar 2025 DKK 399 mio.  Ledelsen forventer for regnskabsåret 2025/26 et koncernresultat før værdireguleringer og skat på DKK 1-5 mio. Resultatforventningerne fordeles således: • Et resultat før værdireguleringer og skat af ejendomsporteføljen på DKK 8-12 mio. og • Et resultat før skat af restaktiviteterne på i niveauet DKK -7 mio. Der henvises i øvrigt til ledelsesberetningens side 10.    Udtalelser om fremtiden De forventninger, der er omtalt i denne årsrapport, herunder forventninger til indtjeningen, er i sagens natur forbundet med risici og usikkerheder, hvilket kan medføre afvigelser i forhold til det forventede. Forventningerne kan blive påvirket af bl.a. den usikre geopolitiske situation i verden, af faktorer generelle for branchen, herunder inflations- og renteudviklingen og af faktorer som nævnt under Risikoforhold og i koncernregnskabets note 2, Regnskabsmæssige skøn og vurderinger. Hoved- og nøgletal for koncernen Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 4/74 HOVED -  DKK mio. 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 Hovedtal Nettoomsætning 181,6 155,4 178,5 238,7 70,4 Værdiregulering investeringsejendomme, netto -29,1 1,0 -25,3 -59,7 -26,4 Bruttoresultat -101,5 -1,4 -38,9 -11,1 0,5 Indtægter af kapitalandele i joint ventures 17,4 49,6 -17,5 -32,6 -35,5 Resultat af primær drift (EBIT) -121,5 24,6 -76,4 -63,3 -52,0 Finansiering m.v. -12,3 -18,3 15,1 14,0 -7,2       Årets resultat -138,9 4,3 -63,9 -50,1 -63,3 Årets totalindkomst -138,1 3,6 -63,8 -62,0 -65,0 Samlet balance 1.504,7 1.441,7 1.118,9 868,1 771,1 Investeringsejendomme 515,0 506,3 477,7 412,0 558,4 Færdigopførte ejendomme og grunde 476,1 422,9 344,4 223,4 39,9       Årets pengestrøm 13,5 -17,0 55,7 -16,2 -22,2 Netto rentebærende gæld, ultimo 721,7 700,3 465,8 369,9 374,3  Egenkapitalforrentning (ROE) -28,2% 0,9% -15,0% -13,8% -21,1% Soliditetsgrad (egenkapital) 30,2% 31,8% 35,2% 38,3% 34,7% Indre værdi i DKK pr. aktie 3,9 3,9 3,3 2,8 2,3 Kurs/indre værdi (P/BV) 0,5 0,5 0,6 0,6 0,6 Antal aktier ultimo 117.783.335 117.783.335 117.783.335 117.783.335 117.783.335 Gennemsnitligt antal aktier 100.753.389 117.783.335 117.783.335 117.783.335 117.783.335 Resultat i DKK pr. aktie (EPS) -1,4 0,0 -0,5 -0,4 -0,5 Udbytte i DKK pr. aktie 0 0 0 0 0 Børskurs i DKK pr. aktie 1,8 2,0 1,9 1,7 1,3 Hoved- og nøgletal er defineret og beregnet i overensstemmelse med Finansforeningens online version af ”Anbefalinger & Nøgletal”. For definition af nøgletal henvises til koncernregnskabets note 1. Netto rentebærende gæld er defineret som rentebæ- rende forpligtelser med fradrag af rentebærende aktiver, herunder likvide beholdninger. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 5/74Ledelsesberetning  Agat Ejendomme A/S’ primære aktivitet er ejerskab og drift af fem ejendomme, der langt overvejende består af shopping- og outletcentre. Ejendomsporteføljen udgør 90,6 % af koncernens balance. Koncernens restaktiviteter, som udgør 9,4 % af koncernens balance, består af koncernens øvrige aktiviteter, primært grun- de, som alle ønskes afhændet snarest muligt. Bestyrelsen og direktionen ønsker den bedste værdiskabelse for selskabets aktionærer, og for nuværende anses den bed- ste strategi herfor fortsat at være følgende: • Løbende at forbedre driften i ejendomsporteføljen. • Fortsat at afvikle restaktiviteterne. Fokus i 2025/26 for de enkelte forretningsområder fremgår nedenfor.  Antal ejendomme 5 • Fokus på forbedring af NOI. • Fokus på reduktion af tomme lejemål. • Øge koncernens ejerandel i BROEN Shop- ping A/S, hvis muligheden opstår, jf. omtale nedenfor. Antal kvm. (udlejningsareal i fht. ejerandel) 52.200 Bogført værdi af porteføljen 558,4 mio. Bogført værdi af porteføljen i joint ventures 195,5 mio. Samlede aktiver 698,5 mio. Gæld 489,2 mio.  Antal projekter/grunde ) 7 • Fokus på salg af de resterende 7 grunde. • Reduktion af omkostninger. Bogført værdi af grunde 39,9 mio. Bogført værdi af kapitalandele i joint ventures 19,4 mio. Samlede aktiver 72,6 mio. Gæld 14,6 mio. ) Arealer i SporbyenScandia, Randers og på Østre Havn, Aalborg er hver indregnet som et projekt.  Som tidligere oplyst, er det danske shoppingcenter BROEN Shopping, der i dag ejes i et joint venture mellem CapMan Nordic Real Estate (65 %) og Agat Ejendomme (35 %), udbudt til salg i markedet. Agat Ejendomme forbliver gerne medejer og fortsætter også gerne med at varetage udlejning, administration og asset management af centret. Såfremt en investor ønsker at overtage ejendommen 100 %, kan Agat Ejendomme blive tvunget til at sælge sin ejerandel med. Ledelsen arbejder for, at Agat Ejendomme, hvis der bliver mulighed herfor, og prisen i øvrigt vurderes fornuftig, kan være i stand til at øge sin ejerandel i centret under forudsætning af, at den nødvendige finansiering kan tilvejebringes. En forøgel- se af ejerandelen kan, bortset fra finansiering, finde sted uden at øge koncernens omkostninger. Et af elementerne i at blive i stand til at disponere på længere sigt og have mulighed for at opnå finansiering til at kunne øge koncernens ejerandel i BROEN Shopping har været at opnå en forlængelse af finansieringen af Sillebroen Shopping, idet finansieringen havde aftalt udløb ultimo 2025. En forlængelse er nu imødekommet, jf. omtale nedenfor.  Den nuværende finansiering af Sillebroen Shopping havde aftalt udløb ultimo 2025. Lånet udgør pr. 31. januar 2025 DKK 399 mio. I 4. kvartal 2024/25 har långiver som oplyst i selskabsmeddelelse nr. 10/2024 den 10. december 2024 imødekom- met en forlængelse af lånet med 2½ år til udløb 30. juni 2028 med mulighed for – under visse forudsætninger – at forlænge løbetiden med yderligere 9 måneder til 31. marts 2029. Låneforlængelsen er sket på markedsrentevilkår til variabel rente. Det er i den forbindelse aftalt, at bestyrelsen ikke indstiller til udlodning af udbytte i Agat Ejendomme A/S, før lånets rest- gæld er nedbragt til under DKK 300 mio. Derudover er ledelsen åbne for strategiske muligheder, herunder virksomhedsfusion eller et helt eller delvist salg af kon- cernens aktiviteter. Koncernen har akkumulerede fremførbare skattemæssige danske underskud på ca. DKK 1 mia., men har Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 6/74 i kraft af sit forretningsomfang alene begrænsede muligheder for at udnytte det.  Resultat før værdireguleringer og skat (og før skat af resultat af joint ventures) for 2024/25 udgør DKK 3,2 mio. mod DKK 32,2 mio. året før. Resultatet svarer til det forventede. Resultat før værdireguleringer og skat i ejendomsporteføljen udgør DKK 14,6 mio. mod forventet DKK 7-12 mio., hvor sær- ligt koncernens outletcenter i Tjekkiet performer bedre end forventet. Resultat før skat af restaktiviteter udgør DKK -11,4 mio. mod forventet i niveauet DKK -7 mio., hvilket skyldes nedskrivninger af enkelte grunde i 4. kvartal 2024/25. Driften af koncernens ejendomsportefølje bidrager som nævnt ovenfor med et positivt resultat på DKK 14,6 mio. mod DKK 7,7 mio. (like for like) året før. Ledelsen er tilfreds med den underliggende drift af koncernens ejendomsportefølje. Årets værdireguleringer udgør netto DKK -65,6 mio. og vedrører i al væsentlighed stigninger i afkastkrav, jf. omtale ne- denfor. Årets resultat udgør DKK -63,3 mio. mod DKK -50,1 mio. i 2023/24. Fordelt på forretningsområder kan 2024/25 opsummeres således:    Ejendomsportefølje Restaktiviteter    Ejendomsportefølje Restaktiviteter    Ejendomsportefølje Restaktiviteter Resultatet er fordelt som følger: Segment 1/2- 30/4-24 1/5- 31/7-24 1/8- 31/10-24 1/11- 31/1-25 Q1-Q4 2024/25 Guidance 2024/25 Q1-Q4 2023/24 Ejendomsportefølje 3,4 3,6 2,8 4,8 14,6 7-12 9,4 Restaktiviteter -1,9 -1,5 -1,2 -6,8 -11,4 -7 22,8       0-5  Akk. kursreg. reklass. fra EK til drift i fbm. selskabssalg i Polen 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 11,8 Værdireg./nedskrivninger af ejendomspor- teføljen, netto ) 0,5 -65,6 0,9 -1,4 -65,6 -95,1         Skat af resultat i joint ventures 2,8 -0,2 0,3 0,3 3,2 1,8      -59,2 -49,3 ) 2023/24: inkl. kursgevinst på kreditinstitutgæld på DKK 17,5 mio.  Resultatet for 4. kvartal 2024/25 udgør DKK -3,4 mio. før skat (og før skat af resultat af joint ventures) og består af et positivt driftsresultat i ejendomsporteføljen på DKK 4,8 mio., et resultat af restaktiviteter på DKK -6,8 mio. samt værdireguleringer i ejendomsporteføljen på DKK -1,4 mio. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 7/74Ledelsesberetning  Ledelsen valgte i 2. kvartal 2024/25 at reklassificere koncernens outletcenter Outlet Arena Moravia i Tjekkiet og en mindre udlejningsejendom i Danmark fra Færdigopførte ejendomme og grunde til Investeringsejendomme, idet det var og fortsat er ledelsens vurdering, at ejendommene opfylder kriterierne herfor i IAS 40, Investeringsejendomme. Reklassifikationen medførte en tilgang til investeringsejendomme i 2. kvartal 2024/25 på DKK 176,4 mio. Samtlige ejendomme i ejendoms- porteføljen er herefter klassificeret som investeringsejendomme. Resultat før skat (og før skat af resultat af joint ventures) af koncernens ejendomsportefølje udgør i 2024/25 DKK -51,0 mio., fordelt med DKK 14,6 mio. i drift og netto DKK -65,6 mio. i værdireguleringer, jf. omtale nedenfor.  Nettolejeindtægterne udgør i 2024/25 DKK 44,9 mio. mod DKK 48,5 mio. året før. Agat Ejendomme solgte i januar 2024 det polske shoppingcenter Galeria Sandecja og koncernens retailpark i Aabenraa, hvorfor nettolejeindtægterne ikke er direkte sammenlignelige. Korrigeret for de solgte ejendomme udgør nettolejeindtægterne i sammenligningsåret DKK 40,4 mio. I forhold til 2023/24 er nettolejeindtægterne på koncernens nuværende ejendomsportefølje således forbedret med ca. 11 %, hvor særligt koncernens tjekkiske outletcenter bidrager til denne positive udvikling. Driften af ejendomsporteføljen udgør DKK 14,6 mio. mod DKK 9,4 mio. året før. Korrigeret for solgte ejendomme udgør driftsresultatet i porteføljen i 2023/24 DKK 7,7 mio. Ledelsen er tilfreds med den underliggende drift af koncernens ejen- domsportefølje. Både besøgstal og omsætning i 2024 i to af koncernens centre viser en positiv udvikling sammenlignet med 2023. Et enkelt center er påvirket af sværere tilkørselsforhold på grund af omfattende vejarbejde i området, hvorfor besøgstal og omsæt- ning i dette center ikke helt er på niveau med 2023. Ejendomsporteføljen har en udlejningsgrad på 90 %. Idet porteføljen primært består af ejendomme i butikssegmentet, er der en væsentlig risikoeksponering i forhold til udviklingen i detailhandlen.  Som tidligere oplyst er BROEN Shopping udbudt til salg i markedet, og har været det i en periode. Der er ikke modtaget acceptable tilbud på køb af centret fra interesserede investorer. Der er fortsat lav investeringsaktivitet og en afventende holdning i markedet for ejendomsinvesteringer i retail-segmentet, særligt i relation til shoppingcentre. I et sådant marked bliver det vanskeligere at fastsætte det skønnede afkastkrav på de enkelte ejendomme. På baggrund af denne markedsusikkerhed vurderede ledelsen det derfor relevant at indhente nye eksterne vurderinger af værdien af koncernens shoppingcentre i forbindelse af aflæggelse af koncernens delårsrapport for 1. halvår 2024/25, og nye vurderinger er indhentet igen i forbindelse med aflæggelse af årsregnskabet for 2024/25. De nye vurderingsrapporter i forbindelse med aflæggelse af delårsrapporten for 1. halvår 2024/25 viste, at der siden af- læggelsen af årsregnskabet 2023/24 er sket en betydelig stigning i afkastkravene for shoppingcentre i Danmark. De nyeste vurderingsrapporter indhentet i forbindelse med aflæggelsen af årsregnskabet for 2024/25 fastholder afkastkravene fra halvåret. BROEN Shopping var primo året værdiansat ud fra et afkastkrav på 6,5 % i overensstemmelse med den udarbejdede eks- terne vurderingsrapport, og Sillebroen Shopping var værdiansat ud fra et afkastkrav på 6,9 %. De nye vurderingsrapporter indikerer et afkastkrav på 7,5 % på begge centre, hvilket for BROEN Shopping er en stigning i afkastkravet på 100 basis- point, mens det for Sillebroen Shopping er en stigning på 60 basispoint. For BROEN Shopping medfører det en værdiregulering i perioden på DKK -112,2 mio. Agat Ejendommes andel heraf ud- gjorde 35 % og dermed -39,2 mio., som er indregnet i resultat af joint ventures. For Sillebroen Shopping medfører det en værdiregulering i perioden på DKK -26,3 mio. De samlede værdireguleringer for 2024/25 udgør netto DKK -65,6 mio. og er altovervejende en konsekvens af det stigende afkastkrav. Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 8/74  Resultatet i 2024/25 for ejendomsporteføljen kan nærmere specificeres således: DKK mio. 2024/25 2023/24 Nettolejeindtægter 32,6 36,2 Nettolejeindtægter, JV 12,3 12,3    Bruttoresultat i øvrigt 0,7 1,5    Overhead-omkostninger, inkl. JV 12,9 16,1    Finansieringsudgifter, netto -8,6 -15,0 Finansieringsudgifter, netto, JV -9,5 -9,5    Værdireguleringer ) -26,4 -81,6 Kursgevinst på kreditinstitutgæld 0,0 17,5 Værdireguleringer ) indeholdt i resultat af joint ventures -39,2 -31,0 Akk. kursreg. reklass. fra EK til drift i fbm. selskabssalg i Polen 0,0 11,8    Skat indeholdt i resultat af joint ventures 3,2 1,8    ) Da flere ejendomme i koncernens ejendomsportefølje tidligere har været klassificeret som varebeholdninger og ikke som investeringsejendomme, har le- delsen vurderet, at værdireguleringer mest hensigtsmæssigt skal opgøres inkl. eventuelle nedskrivninger og tilbageførte nedskrivninger af varebeholdningen for bedre at kunne fremstille og vise den underliggende drift af ejendommene. DKK mio. 31.1.25 31.1.24 Balancesum 698,5 786,2 Egenkapitalbinding 209,3 270,1 Den samlede værdi af ejendommene i porteføljen udgør pr. 31. januar 2025 DKK 753,9 mio. fordelt således: DKK mio. 31.1.25 31.1.24 Investeringsejendomme (I) 558,4 412,0 Færdigopførte ejendomme (F) 0,0 176,0 Ejendomme i joint ventures 195,5 231,7    Segmentfordeling af porteføljen: Shopping- og outletcentre m.v. 97,8 % 97,2 % Retail i øvrigt 1,2 % 1,0 % Boliger 1,0 % 1,8 % Ejendomsporteføljen består pr. 31. januar 2025 af følgende ejendomme fordelt på i alt 73.500 m²: Ejendom Areal (m 2 ) Ejerandel Udlejningsgrad Anvendt afkastkrav Sillebroen Shopping, Frederikssund 26.400 100 % 91 % 7,50 % BROEN Shopping, Esbjerg (joint venture) 32.800 35 % 93 % 7,50 % Lejligheder, Smedelundsgade, Holbæk 350 100 % 100 % 5,00 % Butiksejendom, Brønderslev 1.200 100 % 52 % 9,25 % Outlet Arena Moravia, Ostrava, Tjekkiet 12.750 100 % 85 % 7,75 %  Udlejningsgraden i centret udgør 91 %. Væsentlige lejere er bl.a. Kvickly, Nordisk Film, Sats, H&M, Matas, Bog & Idé og Café Vivaldi. Sportmaster-lejemålet gennemgår p.t. en ombygning og opgradering og åbner igen i april 2025 med det nye Sports World-koncept. Det er med Nordisk Film aftalt, at der foretages en opgradering af biografsalene, og i tilknytning hertil er der indgået en ny 10-årig lejekontrakt. Der arbejdes videre med at styrke udlejningssituationen i centret. Agat Ejendomme har arbejdet med at opnå mulighed for på længere sigt at kunne udvide ejendommen med ca. 4.000 m² boliger, og lokalplanen, der muliggør dette, blev vedtaget den 8. maj 2024. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 9/74Ledelsesberetning Ledelsen har endvidere igangsat projekt ”Sillebroen, version 2.0”. Centret, der er knap 15 år gammelt, kan med fordel op- graderes på flere områder, og arbejdet hermed er påbegyndt, så centret fortsat kan fremstå relevant og tidssvarende for både lejere og de besøgende i centret.  Udlejningsgraden i centret udgør 93 %. De største lejere er bl.a. Kvickly, Nordisk Film, PureGym, H&M, Kings & Queens, Bur- ger King, Flammen, Café Vivaldi og Bahne. Af andre lejere kan nævnes bl.a. Matas, Only, Bog & Idé/Legekæden, Vero Moda og Jack & Jones. Der er senest indgået lejekontrakt med Sport24, som åbner en butik på ca. 1.000 m 2 i centret i april 2025. Det er offentliggjort, at Salling Group, betinget af konkurrencemyndighedernes godkendelse, indtræder med Føtex-kon- ceptet i Kvickly’s lejemål i BROEN Shopping. Der arbejdes videre med at styrke udlejningssituationen i centret. Ejendommen, der i dag ejes i et joint venture mellem CapMan Nordic Real Estate (65 %) og Agat Ejendomme (35 %), er udbudt til salg i markedet.  Udlejningsgraden udgør aktuelt 85 %. Flere internationale brands er repræsenteret i centret, bl.a. Adidas, Puma, Tommy Hilfiger, Gant, GUESS, Skechers og Levi’s. Senest er der indgået lejekontrakter med Steilmann og PME Legend, som netop har åbnet butikker i centret, ligesom BESTSELLER åbner en ONLY-butik i centret i foråret 2025. Supermarkedskæden BILLA åbnede butik i centret i november 2023, hvilket har medført et betydeligt forøget besøgstal i centret. Der er fortsat fokus på at styrke udlejningssituationen. Sillebroen Shopping, Frederikssund Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 10/74 RESTAKTIVITETER De væsentligste aktiviteter under restaktiviteter består pr. 31. januar 2025 af fire grunde/projekter i Danmark, to grunde i Polen og en grund i Letland. Grundene ønskes afhændet snarest muligt. Enkelte af grundene er betinget solgt, og opfyldel- se af betingelserne for handlernes gennemførelse pågår. Resultat før skat af restaktiviteterne udgør DKK -11,4 mio. mod DKK 22,8 mio. året før. Resultatet er i al væsentlighed en kombination af et løbende driftsunderskud, idet grundene ikke genererer løbende indtjening, hvorfor omkostningerne i restaktiviteter ikke kan dækkes ind af driften fra aktiviteterne, og indregnede nedskrivninger af enkelte grunde. Balancen udgør pr. 31. januar 2025 DKK 72,6 mio. svarende til 9,4 % af koncernbalancen. DKK mio. 2024/25 2023/24 Omsætning 3,5 55,6 Bruttoresultat -6,1 33,9 Resultat af joint ventures (ekskl. skat) -2,5 -7,2 Omkostninger 4,2 3,6    DKK mio. 31.1.25 31.1.24 Kapitalandele i joint ventures 19,4 18,3 Grunde 39,9 47,4 Balancesum 72,6 81,9 Egenkapitalbinding 58,0 62,2 Kapitalandele i joint ventures omfatter koncernens ejerandele i arealer på Østre Havn i Aalborg og SporbyenScandia i Ran- ders. De tilbageværende byggeretter på Østre Havn og i Sporbyen er til salg, primært via mæglere, og der pågår aktuelt flere drøftelser med potentielle investorer hertil. Nedenfor er de tilbageværende grunde oplistet. Bogført værdi 31.1.25 Aktivitet Grunde, Danmark 11,5 Omfatter 2 grunde med samlet 2-4.000 m² byggeretter til butikker og boliger. Grund, Bytom, Polen 15,4 Der er indgået aftale om salg af grunden, betinget af bl.a. myndig- hedsforhold. Salget forventes effektueret ultimo 2026. Grund, Sosnowiec, Polen 7,2 Grund til boligformål. Til salg via mægler. Grund, Milgravja Street, Riga, Letland 3,4 Der er indgået betinget aftale om salg af ca. halvdelen af arealet. Salget er betinget af opnåelse af byggetilladelse til det påtænkte pro- jekt. Restarealet er til salg via mægler. Øvrige 2,4    Ledelsen forventer for regnskabsåret 2025/26 et koncernresultat før værdireguleringer og skat på DKK 1-5 mio. Resultatforventningerne fordeles således: • Et resultat før værdireguleringer og skat af ejendomsporteføljen på DKK 8-12 mio. og • Et resultat før skat af restaktiviteterne på i niveauet DKK -7 mio. I resultatforventningerne indgår, at der ikke sker væsentlige ændringer i porteføljen, hverken i form af køb eller salg af ejendomme. Grundene i koncernens restaktiviteter genererer ingen løbende indtjening, og omkostningerne i restaktiviteterne kan der- for ikke dækkes ind af driften fra aktiviteterne. Desuden er den væsentligste del af grundene værdiansat til forventet netto- realisationsværdi, og et eller flere grundsalg i 2025/26 forventes derfor ikke at kunne forbedre indtjeningen i restaktiviteter væsentligt. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 11/74Ledelsesberetning De væsentligste risici knyttet til resultatforventningerne er:  En række faktorer kan påvirke besøgs- og omsætningstal i koncernens shopping- og outletcentre og eventuelt medføre en lavere indtjening i koncernens ejendomsportefølje end forventet. Usikkerhedsfaktorerne er bl.a. den usikre geopolitiske situation i verden, inflations- og renteudvikling, lønudvikling m.v. – alt sammen faktorer, der kan påvirke forbrugernes rå- dighedsbeløb og købelyst.  Agat Ejendomme er fortsat involveret i enkelte tvister og retssager vedrørende projekter gennemført i tidligere år. Ledelsen har vurderet de enkelte forhold og på den baggrund indarbejdet reservationer til imødegåelse heraf. Forholdene er van- skelige at vurdere, og der er risiko for, at der kan komme afvigelser. Ledelsen ønsker at afhænde aktiverne i restaktiviteter snarest muligt. Den væsentligste del af grundene er værdiansat til forventet nettorealisationsværdi, og der er således risiko for, at et eller flere grundsalg kan ende med tab. De forventninger, der er omtalt i denne årsrapport, herunder forventninger til indtjeningen, er i sagens natur forbundet med risici og usikkerheder, hvilket kan medføre afvigelser i forhold til det forventede. Forventningerne kan blive påvirket af bl.a. den usikre geopolitiske situation i verden, af faktorer generelle for branchen, herunder inflations- og renteudviklingen og af faktorer som nævnt under Risikoforhold og i koncernregnskabets note 2, Regnskabsmæssige skøn og vurderinger. Broen Shopping, Esbjerg Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 12/74   Resultat før værdireguleringer og skat (og før skat af resultat af joint ventures) for 2024/25 udgør DKK 3,2 mio. mod DKK 32,2 mio. året før. Årets resultat udgør DKK -63,3 mio. mod DKK -50,1 mio. i 2023/24.  Omsætningen er realiseret med DKK 70,4 mio. mod DKK 238,7 mio. året før. Agat Ejendomme solgte i januar 2024 det pol- ske shoppingcenter Galeria Sandecja og koncernens retailpark i Aabenraa, og omsætningen i 2023/24 var således positivt påvirket af disse salg.  Projektomkostninger er realiseret med DKK 43,5 mio. mod DKK 190,1 mio. året før. Projektomkostningerne var i 2023/24 påvirket af salg af to ejendomme, bl.a. det polske shoppingcenter Galeria Sandecja, jf. omtale under omsætning.  Bruttoresultatet udgør DKK 0,5 mio. mod DKK -11,1 mio. året før. I bruttoresultatet indgår værdireguleringer af investe- ringsejendomme med netto DKK -26,4 mio. og nedskrivninger af grunde med DKK 6,0 mio.  Resultat af joint ventures udgør DKK -35,5 mio. mod DKK -32,6 mio. i sammenligningsåret. Resultatet for 2024/25 er påvir- ket af værdireguleringer af investeringsejendomme på DKK -39,2 mio. mod DKK -31,0 mio. året før.  Personaleomkostninger, andre eksterne omkostninger og afskrivninger udgør DKK 17,0 mio. mod DKK 19,6 mio. i 2023/24. Ledelsen har fortsat fokus på at reducere omkostningerne i koncernen i takt med, at forretningsomfanget reduceres.  Nettofinansieringsudgifterne udgør i 2024/25 DKK 7,2 mio. mod en indtægt på DKK 14,0 mio. året før. I 2023/24 indgår en kursgevinst på gæld til kreditinstitutter på DKK 17,5 mio. og DKK 11,8 mio. i akkumulerede kursregu- leringer (indtægt) reklassificeret fra egenkapital til drift. Nettofinansieringsudgifterne i øvrigt er faldet i forhold til året før, bl.a. som en konsekvens af salg af selskabets polske shoppingcenter ultimo januar 2024.  Skat af årets resultat er en udgift på DKK 4,1 mio. på baggrund af et koncernresultat på DKK -59,2 mio. svarende til en effek- tiv skatteprocent på -6,9 %. Skat af årets resultat udgøres af en ændring i værdien af det danske skatteaktiv. Der indregnes ikke værdi af udenlandske skatteaktiver.  Balancen udgør pr. 31. januar 2025 DKK 771,1 mio. mod DKK 868,1 mio. pr. 31. januar 2024. Ejendomsporteføljen udgør 90,6 % af koncernens balance, mens restaktiviteter udgør 9,4 %.  Dagsværdien af koncernens investeringsejendomme udgør DKK 558,4 mio. mod DKK 412,0 mio. pr. 31. januar 2024. Le- delsens valgte i 2. kvartal 2024/25 at reklassificere koncernens outletcenter Outlet Arena Moravia i Tjekkiet og en mindre 0,0 12,5 25,0 37,5 50,0 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 Udvikling i omkostninger, DKK mio. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 13/74Ledelsesberetning udlejningsejendom i Danmark fra Færdigopførte ejendomme og grunde til Investeringsejendomme, idet det var og fortsat er ledelsens vurdering, at ejendommene opfylder kriterierne herfor i IAS 40, Investeringsejendomme. Reklassifikationen medførte en tilgang til investeringsejendomme i 2. kvartal 2024/25 på DKK 176,4 mio. Årets værdireguleringer af investe- ringsejendomme udgør netto DKK -26,4 mio.  Nettoinvestering i og tilgodehavender hos joint ventures udgør pr. 31. januar 2025 DKK 94,4 mio. mod DKK 124,1 mio. pr. 31. januar 2024. Faldet skyldes i al væsentlighed det negative resultat i 2024/25 i joint ventures, primært som følge af negative værdireguleringer på investeringsejendomme.  Udskudte skatteaktiver udgør DKK 11,4 mio. mod DKK 15,4 mio. pr. 31. januar 2024. De udskudte skatteaktiver vedrører alene koncernens danske aktiviteter, idet koncernens udenlandske skatteaktiver er nedskrevet til DKK 0.  Grunde m.v. udgør DKK 39,9 mio. mod DKK 223,4 mio. pr. 31. januar 2024. Ændringen skyldes i al væsentlighed reklassifi- kation af færdigopførte ejendomme i drift til investeringsejendomme, hvorefter alle koncernens færdigopførte ejendomme i drift er klassificeret som investeringsejendomme.  Indeståender på deponerings- og sikringskonti udgør DKK 15,1 mio. mod DKK 18,7 mio. pr. 31. januar 2024. Beløbet består primært af deponeringer, hvor betingelserne for frigivelse endnu ikke er opfyldt.  Likvide beholdninger udgør DKK 18,8 mio. mod DKK 41,0 mio. pr. 31. januar 2024. Gæld til kreditinstitutter er i årets løb nedbragt med DKK 21,3 mio. Koncernens likviditetsreserve inklusive uudnyttede kreditfaciliteter udgør pr. 31. januar 2025 DKK 37,9 mio.  Koncernens egenkapital udgør DKK 267,3 mio. mod DKK 332,3 mio. pr. 31. januar 2024. Ændringen svarer i al væsentlighed til årets resultat. Soliditeten udgør 34,7 % mod 38,3 % pr. 31. januar 2024.  Koncernens samlede forpligtelser udgør DKK 503,8 mio. mod DKK 535,8 mio. pr. 31. januar 2024. De samlede forpligtelser udgøres primært af gæld til kreditinstitutter. Koncernens netto rentebærende gæld udgør DKK 374,3 mio. mod DKK 369,9 mio. pr. 31. januar 2024.  Årets pengestrømme udgør DKK -22,2 mio. mod DKK -16,2 mio. året før. Pengestrømme fra driftsaktivitet udgør DKK 2,6 mio. mod DKK 99,7 mio. året før. Pengestrømme fra investeringsaktivitet udgør DKK 0,3 mio. mod DKK 4,0 mio. året før. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet udgør DKK -25,1 mio., primært som følge af nedbringelse af gæld til kreditinsti- tutter, mod DKK -119,9 mio. året før. 0 200 400 600 800 31.1.21 31.1.22 31.1.23 31.1.24 31.1.25 Netto rentebærende gæld, DKK mio. 0 500 1.000 1.500 2.000 31.1.21 31.1.22 31.1.23 31.1.24 31.1.25 10 20 30 40 Egenkapital Samlet balance Soliditet Egenkapital, balance og soliditet, DKK mio. Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 14/74  Kursregulering af mellemværender med dattervirksomheder, der anses for en del af moderselskabets samlede investering i den pågældende dattervirksomhed, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster. I koncernregnskabet indreg- nes kursreguleringerne i anden totalindkomst. Kapitalandele i tilknyttede selskaber måles i moderselskabsregnskabet efter den indre værdis metode, mens de i koncern- regnskabet indregnes ved konsolidering/sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Årets resultat i moderselskabet udgør for 2024/25 DKK -63,0 mio., og egenkapitalen udgør pr. 31. januar 2025 DKK 267,3 mio. svarende til egenkapitalen i koncernen. Bortset fra ovenstående forskel i anvendt regnskabspraksis mellem moderselskab og koncern er omtalen af de generelle forhold for koncernen ligeledes gældende for moderselskabet.  Ledelsen har en målsætning om på koncernniveau at opfylde en soliditet på minimum 30 %, målt ved aflæggelse af delårs- og årsrapporter. Pr. 31. januar 2025 udgør soliditeten 34,7 %.  Der er ikke indtrådt begivenheder efter regnskabsåret udløb, der i væsentligt omfang påvirker moderselskabets eller kon- cernens finansielle stilling. Outlet Arena Moravia, Ostrava, Tjekkiet Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 15/74Ledelsesberetning MARKEDSFORHOLD  Den fortsatte geopolitiske usikkerhed samt følgevirkningerne af markante renteforhøjelser, der blev besluttet som et led i bestræbelserne på at reducere inflationen, betød, at investeringsaktiviteten også i 2024 var relativ lav, men dog højere end i 2023. Det højere renteniveau, mere forsigtighed hos kreditinstitutterne og øget usikkerhed i markedet har medført, at investorer- nes afkastkrav er steget, særligt i relation til shoppingcentre, hvor der ses meget få transaktioner i markedet. Ejere af shoppingcentre har – i stedet for at købe nyt – investeret både tid og penge i at sikre det rigtige butiksmiks i centrene og i både at fastholde eksisterende gode lejere og at få nye koncepter ind for kontinuerligt at have attraktive og relevante centre, som kan tiltrække et tilfredsstillende antal kunder. Det forventes, at investorer fortsat har betydelig kapital til ejendomsinvesteringer og fortsat ønsker risikospredning i sin portefølje, og det er ledelsens vurdering, at interessen for investering i fast ejendom også vil stige i 2025 i forhold til 2024. Risikoen ved investering i shoppingcentre vurderes generelt at være større end ved f.eks. investering i boligejendomme, hvilket medfører, at investorerne ved investering i butiksejendomme kan opnå et højere afkast af sin investering end ved f.eks. investering i bolig- og kontorejendomme. Det forventes dog, at efterspørgslen efter shoppingcentre også vil være begrænset i 2025 på trods af, at afkastene er steget det seneste år.  Agat Ejendommes ejendomsportefølje består primært af to shoppingcentre og et outletcenter, der alle har været i drift i flere år. Koncernens shoppingcentre har generelt haft en stabil drift, og der er kontinuerligt fokus på optimering af både drift og udlejning. Detailmarkedet har oplevet større ændringer de seneste år. Først en periode med Covid-19-pandemi og efterfulgt af høj inflation, stigende renter og fortsat hård konkurrence fra online-handelen. Den aktuelle geopolitiske usikkerhed har sam- men med et højere pris- og renteniveau igennem mange måneder medført en lav forbrugertillid, som medfører, at nogle forbrugere holder igen med forbruget, og at nogle lejere i detailhandlen derfor har det svært, mens mange andre alligevel klarer sig fint. Det er afgørende, at der investeres i centrene for kontinuerligt at kunne leve op til det, som kunderne efterspørger. Forbru- gerne ønsker i højere grad end tidligere også at bruge centrene til oplevelser. Der skal skabes det rigtige butiksmiks som en kombination af butikker, F&B-koncepter, oplevelser og serviceydelser, så centrene er attraktive og relevante for kunderne, hvilket vil være med til at øge efterspørgslen efter lejemål. Agat Ejendomme har fokus på udlejning af ledige lokaler og udskiftning af svage lejere, ligesom der arbejdes på at få nye koncepter ind og på løbende at tilpasse sig kundernes fremtidige ønsker. Udviklingen i den fysiske detailhandel og i det enkelte center vil være afgørende for mulighederne for fortsat udlejning af butikslokaler, herunder både fastholdelse af eksisterende lejere og indgåelse af aftaler med nye lejere. Efterspørgslen efter lejemål i koncernens shoppingcentre vurderes at være stabil, og samlet set er det ledelsens vurdering, at lejeniveauet i de områder, hvor koncernens centre er placeret, på kort sigt ligeledes vil være stabilt. Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 16/74 RISIKOFORHOLD  I forbindelse med fastlæggelse af Agat Ejendommes strategi og overordnede mål har bestyrelsen og direktionen identifi- ceret de væsentligste forretningsmæssige risici og arbejder kontinuerligt på at sikre en effektiv risikostyring. Ledelsen har til stadighed stærkt fokus på den finansielle styring i koncernen og på at styrke det finansielle beredskab. Elementer i koncernens risikostyring er bl.a. et soliditetsmål for koncernen. Som et led i en bredere vurdering af potentielle risici og knaphedsfaktorer behandler bestyrelsen løbende forhold omkring bl.a. ejendomsportefølje, markedsforhold, fi- nansiering, IT, cyber-sikkerhed og personale. Der sker en løbende rapportering til bestyrelsen vedrørende koncernens risikoforhold, ligesom risikoforhold indgår som et væsentligt element i beslutningsgrundlaget for alle større investeringer. De væsentligste risici for koncernen, udover generelle risici, er beskrevet nedenfor.  De væsentligste forretningsmæssige risici for Agat Ejendomme er generelt de almindeligt forekommende risici inden for ejendomsbranchen. Risikofaktorerne knytter sig primært til værdiansættelsen af koncernens ejendomsportefølje, koncernens driftsresultater samt øvrige forhold, herunder finansielle og juridiske forhold. Risikofaktorerne er bl.a. udviklingen i samfundsøkonomien, herunder inflation og renteniveau samt udviklingen i ejendomsmarkedet og detailhandlen - faktorer som også påvirkes af den aktuelle geopolitiske usikkerhed i verden. I relation til koncernens ejendomsportefølje, der i al væsentlighed består af to shoppingcentre og et outletcenter, er de væsentligste forretningsmæssige risici ud over de generelle for branchen følgende: • Agat Ejendomme er afhængig af den fysiske detailhandel. En negativ udvikling, f.eks. som følge af konjunkturudvik- lingen, herunder høj inflation, stigende renter, lav forbrugertillid eller øget e-handel, kan medføre lavere efterspørgsel efter butikslejemål og dermed både lavere lejeindtægter og lavere ejendomspriser for koncernen, og effekten kan være væsentlig. • Det er væsentligt, at de enkelte centre kan tiltrække et tilfredsstillende antal kunder og opnå en tilfredsstillende omsætning, idet dette er afgørende for de enkelte lejeres evne til at betale husleje til koncernen og for udlejnings- situationen generelt, herunder mulighederne for genudlejning. Hvis centrene oplever større fald i antal kunder og omsætning, kan det have væsentlig negativ betydning for koncernen. • På koncernens ejendomme i drift har koncernen tillige en udlejningsrisiko i relation til de lejeaftaler, som udløber, mens koncernen ejer de pågældende ejendomme. Hvis koncernen ikke formår at forny disse aftaler, indgå nye lejeaf- taler, eller at aftalerne indgås på ringere vilkår, kan det få væsentlig negativ betydning for koncernen. • En del af koncernens lejeindtægter indeholder en om sætningsbestemt andel. Koncernens samlede lejeindtægter un- der disse lejeaftaler afhænger til dels af lejers evne til at opretholde en vis omsætning i de pågældende lejemål. Ande len af en sådan omsætningsafhængig leje kan variere betydeligt afhængig af brandets, butikkens og varernes karakter. Hvis lejer ikke evner at oppebære tilstrækkelig omsætning til, at den forventede omsætningsbestemte leje- indtægt realiseres, kan det have væsentlig negativ betydning for koncernen. • På indgåede lejekontrakter, hvor en eventuel fredningsperiode er udløbet, har både udlejer og lejer mulighed for at anlægge markedslejereguleringssager. Såfremt nogle lejere vælger at anlægge sådanne sager og får medhold, kan dette have væsentlig negativ betydning for koncernen. • De fleste lejekontrakter på koncernens udenlandske center er baseret på euro. Lejerne skal således betale en leje i lokal valuta omregnet fra et euro-beløb. Hvis der sker betydeligt kursfald på den lokale valuta i forhold til euro, vil lejeomkostningen blive øget, hvilket øger risikoen for, at lejerne ikke kan betale den aftalte leje. Med henblik på salg af de tilbageværende grunde i restaktiviteter, er koncernen i enkelte tilfælde afhængig af at kunne opnå de fornødne myndighedstilladelser (kommuneplaner, lokalplaner, byggetilladelser m.v.) til enten gennemførelse af de planlagte projekter eller for at kunne opnå en bedre pris ved salg af de enkelte grunde. Den væsentligste del af disse grunde er nedskrevet til forventet nettorealisationsværdi, og der er således risiko for, at et eller flere grundsalg kan ende med tab. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 17/74Ledelsesberetning  Finansiering og likviditetsrisici Det er afgørende for Agat Ejendomme at have et tilstrækkeligt likviditetsberedskab, og at der er mulighed for at opnå fi- nansiering af ejendomme. Agat Ejendomme har alene finansieringsaftaler direkte bundet op på afkastgenererende aktiver. Koncernens nuværende rente- og afdragsforpligtelser kombineret med personaleomkostninger og andre eksterne om- kostninger overstiger aktuelt de nettolejeindtægter, som koncernen likviditetsmæssigt oppebærer fra driften af ejendoms- porteføljen. På længere sigt er koncernen derfor afhængig af, at der vil ske salg af restaktiviteter. Hvis løbende salg af re- staktiviteter ikke lykkes, er der risiko for, at likviditeten bliver knap. Koncernen har dog forskellige manøvreringsmuligheder i forhold til at sikre det nødvendige beredskab, men i sidste ende kan det blive nødvendigt at anmode aktionærerne om en kapitaludvidelse. Enkelte låneaftaler indeholder ejendomsrelaterede betingelser (covenants), som koncernen er forpligtet til at overholde. I flere af koncernens låneaftaler har selskabets långivere diskretionær mulighed for at opsige engagementet. I disse tilfælde afhænger opretholdelse af finansieringen derfor af långivernes subjektive vurdering af boniteten og rentabiliteten i det pågældende en gagement samt af værdien af de af koncernen stillede sikker heder. Hvis koncernen ikke lever op til sine forpligtelser i henhold til sådanne aftaler med långiverne, er der risiko for, at aftalerne opsiges. Der er risiko for, at Agat Ejendomme ikke har et tilstrækkeligt kapitalberedskab til at kunne honorere sådanne betydelige indfrielseskrav, hvis en eller flere af selskabets långivere måtte opsige engagementet eller ikke ønsker at forlænge låneengagementet ved udløb, og de pågældende lån ikke kan refinansieres andetsteds. Kreditrisici Kreditrisici knyttet til finansielle aktiver svarer til de i balancen indregnede værdier. Renterisici En del af koncernens rentebærende gæld er varia belt forrentet. Dette betyder, at stigende renter vil øge koncernens renteomkost ninger og dermed påvirke koncernens driftsresultater negativt. En renteændring på et procentpoint af koncer- nens variabelt forrentede gæld, inklusive gæld i joint ventures, vil medføre en umiddelbar efter-skat-effekt for Agat Ejen- domme på ca. DKK 1,3 mio. Det vurderes løbende, hvorvidt renterisici skal søges afdækket ved indgåelse af renteswap eller lignende. Herudover vil stigende renter alt andet lige påvirke investorernes afkastkrav og dermed prisen på fast ejendom. Valutarisici De væsentligste valutarisici vurderes primært at relatere sig til de udenlandske dattervirksomheders nettoresultater, interne mellemregninger og valutakursreguleringer af koncernens investeringer i udenlandske dattervirksomheder. For øvrige oplysninger om finansielle risici og finansielle instrumenter henvises til koncernregnskabets note 22.  Agat Ejendomme har løbende indgået en række aftaler med forskellige kontrahenter, bl.a. investorer, entreprenører, lejere m.v. Aftalerne indebærer muligheder og risici, der bliver vurderet og afdækket inden indgåelse. Koncernen er fra tid til an- den involveret i tvister og retssager og er også aktuelt involveret i enkelte tvister og voldgiftssager. Der er foretaget en vur- dering af de enkelte forhold og på den baggrund foretaget reservationer til imødegåelse heraf. Uanset at ledelsen mener at have vurderet alle betydende risici, er der en risiko for, at der kan komme afvigelser, og afvigelserne kan være betydelige.  Koncernens investeringsejendomme måles (værdiansættes) til dagsværdi ud fra en 10-årig discounted cashflow-model, hvor de forventede fremtidige betalingsstrømme tilbagediskonteres til nutidsværdi ud fra en given afkastgrad. De væsentligste forudsætninger for værdiansættelsen af de enkelte ejendomme er bl.a. forventninger til den fremtidige udlejningssituation, herunder lejeniveau og muligheder for udlejning af ledige lokaler m.v. samt forventninger til afkastkrav. I et marked med lav investeringsaktivitet, bliver det vanskeligere at fastsætte det skønnede afkastkrav på de enkelte ejen- domme, ligesom spændet for afkastkravet øges. Ledelsen har derfor indhentet eksterne vurderinger på koncernens tre største investeringsejendomme til underbygning af værdiansættelsen. De nye vurderingsrapporter viste, at der i forhold til sidste år er sket en betydelig stigning i afkastkravene for shoppingcentre i Danmark, hvilket er indregnet i værdiansættel- serne pr. 31. januar 2025. Hvis der sker ændringer i de anvendte forudsætninger, herunder afkastkravet, kan værdien afvige fra værdien opgjort pr. 31. januar 2025. Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 18/74  I forbindelse med ledelsens praktiske anvendelse af koncernens regnskabspraksis foretages en række væsentlige regn- skabsmæssige skøn og vurderinger, som har betydelig indflydelse på årsrapporten, særligt for så vidt angår måling (vær- diansættelse) af en række aktiver. En væsentlig del af balancen i koncernen består af investeringsejendomme, der måles (værdiansættes) til dagsværdi, og grunde/projekter, hvor vurderingen af eventuelle nedskrivningsbehov sker med ud- gangspunkt i en konkret vurdering af det enkelte aktiv. For nærmere omtale heraf henvises til afsnittet ”Opgørelse af dagsværdi for investeringsejendomme” ovenfor og koncernregnskabets note 2, Regnskabsmæssige skøn og vurderinger. AKTIONÆRINFORMATION  Fondsbørs Nasdaq Copenhagen Index SmallCap Aktiekapital DKK 117.783.335 Nominel stykstørrelse DKK 1 Antal aktier 117.783.335 stk. Aktieklasser Én Antal stemmer pr. aktie Én Stemmeretsbegrænsning Nej Begrænsninger i omsættelighed Nej Fondskode DK0010258995 Agat Ejendomme A/S’ aktie blev pr. 31. januar 2025 noteret til kurs DKK 1,34, svarende til en markedsværdi på DKK 157,8 mio.  Antallet af navnenoterede aktionærer er faldet fra 3.859 primo regnskabsåret til 3.457 ultimo regnskabsåret. De navneno- terede aktionærer repræsenterer 90,28 % af aktiekapitalen pr. 31. januar 2025 (31.1.24: 89,39 %). Aktionærer over 5 % Ejer- og stemmeandel i % Strategic Investments A/S København, Danmark 25,31 % Thorsen Ejendomme A/S og Thorsen A/S Vejle, Danmark 15,12 % Kurt Daell og Dava Holding ApS Charlottenlund, Danmark 9,89 % Nedenstående tabel viser fordelingen af aktier blandt bestyrelse og direktion. Antal aktier ) Ejer- og stem- meandel i % Årets ændring i antal aktier Bestyrelse: Peter Høltermand 0 0,00 % 0 Arne Gerlyng-Hansen 303.253 0,26 % 0 Karen Mosbech 22.337 0,02 % 0 Direktion: Robert Andersen 1.133.489 0,96 % 0 Vivi Sørensen 10.935 0,01 % 0 I alt 1.470.014 1,25 % 0 ) Beholdningerne indbefatter husstandens beholdninger samt selskaber kontrolleret af ovenstående personer.  Agat Ejendomme A/S’ aktier er ikke opdelt i klasser, og ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller begrænsninger. Hver aktie giver ret til én stemme. Agat Ejendommes vedtægter indeholder ingen begrænsninger på ejerskab, antallet af aktier den enkelte kan råde over eller aktiernes omsættelighed. Da alle aktionærer derved er lige stillet, er det bestyrelsens opfat- telse, at den valgte aktiestruktur er den mest hensigtsmæssige. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 19/74Ledelsesberetning Selskabets ledelse vurderer løbende koncernens kapitalstruktur og behovet for eventuelle tilpasninger hertil. Overordnet set er det ledelsens mål at sikre en kapitalstruktur, som understøtter koncernens strategi og langsigtede værdiskabelse, og som samtidig sikrer et for koncernen så optimalt forhold som muligt mellem egenkapital og fremmedkapital for derved at maksimere afkastet til selskabets aktionærer. Det er ledelsens vurdering, at den nuværende kapital- og aktiestruktur er i overensstemmelse hermed.  Ledelsen er ikke bekendt med ejeraftaler indgået mellem Agat Ejendomme A/S’ aktionærer.  Agat Ejendomme A/S’ vedtægter kan alene ændres ved generalforsamlingsbeslutning i overensstemmelse med selskabslo- ven. Aktionærer skal skriftligt over for bestyrelsen fremsætte krav om optagelse af et bestemt emne på dagsordenen til den ordinære generalforsamling. Fremsættes kravet senest 6 uger før generalforsamlingen skal afholdes, har aktionæren ret til at få emnet optaget på dagsordenen. Modtager bestyrelsen kravet senere end 6 uger før generalforsamlingens afholdelse, afgør bestyrelsen, om kravet er fremsat i så god tid, at emnet kan optages på dagsordenen. På en generalforsamling kan alene tages beslutning om de forslag, der har været optaget på dagsordenen og ændrings- forslag hertil. Hvis der på generalforsamlingen skal behandles forslag til vedtægtsændringer, skal hovedindholdet af disse angives i indkaldelsen. Til vedtagelse af beslutning om ændringer af selskabets vedtægter kræves, at beslutningen tiltræ- des af mindst 2/3 af såvel de afgivne stemmer som af den på generalforsamlingen repræsenterede, stemmeberettigede aktiekapital.  Agat Ejendomme har aktuelt ingen aktiebaserede incitamentsprogrammer.  Det er Agat Ejendommes mål at kunne udlodde udbytte til selskabets aktionærer. I selskabets nuværende situation er det dog ledelsens vurdering, at det på kort sigt ikke er realistisk for selskabet at kunne udlodde udbytte. Ledelsen arbejder for, at det på længere sigt vil blive muligt at udlodde en andel af årets resultat som udbytte, alternativt via et aktietilbage- købsprogram. Dette vil altid ske under hensyntagen til koncernens kapitalstruktur, soliditet, likviditetssituation, planer for investeringer og eventuelle covenants over for långivere i koncernen. Det vil blive indstillet til generalforsamlingens godkendelse, at der ikke udloddes udbytte for regnskabsåret 2024/25.  Agat Ejendommes ordinære generalforsamling afholdes den 29. april 2025, kl. 15.00 på Comwell Hvide Hus, Vesterbro 2, 9000 Aalborg.  Mulighed for udstedelse af nye aktier Bestyrelsen er frem til 23. juni 2025 bemyndiget til at forhøje selskabskapitalen ved udstedelse af nye kapitalandele i en eller flere udstedelser med fortegningsret for selskabets nuværende aktionærer med en samlet nominel værdi på op til kr. 98.153.335. Sådan kapitalforhøjelse kan ske til en kurs, der er lavere end markedskursen og kan alene ske ved kontant indbetaling. Bemyndigelsen søges fornyet og forhøjet på selskabets ordinære generalforsamling i april 2025. Bestyrelsen er endvidere frem til 22. april 2026 bemyndiget til at forhøje selskabskapitalen ved udstedelse af nye kapitalan- dele i en eller flere udstedelser uden fortegningsret for selskabets hidtidige kapitalejere med en samlet nominel værdi på op til kr. 23.556.667. Sådan kapitalforhøjelse skal ske til markedskurs. Bestyrelsen har disse bemyndigelser for at have mulighed for at optimere finansierings- og kapitalstrukturen i koncernen. Egne aktier Bestyrelsen blev på den ordinære generalforsamling i juni 2020 på ny bemyndiget til på selskabets vegne at erhverve egne aktier for op til 10 % af den samlede aktiekapital for dermed at have mulighed for at optimere kapitalstrukturen i kon- cernen. Bemyndigelsen gælder for en periode på fem år fra beslutningen på generalforsamlingen. Bemyndigelsen søges fornyet på selskabets ordinære generalforsamling i april 2025. Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 20/74  Agat Ejendomme har som målsætning at opretholde et højt informationsniveau over for investorer og aktionærer. Ledel- sen har derfor vedtaget en kommunikationsstrategi og IR-politik, der skal medvirke til at sikre, at der kommunikeres åbent og klart til alle interessenter, herunder at information videregives under hensyntagen til princippet om lige behandling af investorer. Selskabet offentliggør kvartals- og årsrapporter. Tre uger op imod regnskabsaflæggelse hvert kvartal oplyser selskabet dog ikke om finansielle/regnskabsmæssige forhold eller om selskabets aktuelle udvikling og stilling. Selskabets hjemmeside, www.agat.dk, indeholder bl.a. udsendte selskabsmeddelelser flere år tilbage, opdaterede aktiekur- ser og oplysninger om koncernens ejendomme og projekter.  Agat Ejendomme har ikke indgået væsentlige aftaler, der ophører eller skal genforhandles, hvis kontrollen med koncernen ændres.  Finanskalender Ordinær generalforsamling 29. april 2025 Delårsrapport, 1. kvartal 2025/26 11. juni 2025 Delårsrapport, 1. halvår 2025/26 9. september 2025 Delårsrapport, 1.-3. kvartal 2025/26 10. december 2025   Bestyrelsen består aktuelt af fire medlemmer. Bestyrelsen er konstitueret med Peter Høltermand som formand og Karen Mosbech som næstformand. Bestyrelsen har nedsat et egentligt revisionsudvalg, der består af tre medlemmer af besty- relsen. Bestyrelsen har i kraft af sin størrelse valgt ikke at have et nominerings- og vederlagsudvalg, hvorfor disse udvalgs opgaver varetages af den samlede bestyrelse. Revisionsudvalget består af Karen Mosbech (formand), Peter Høltermand og Arne Gerlyng-Hansen. Der har i det forløbne år været afholdt fire møder i revisionsudvalget. Revisionsudvalgets væsentligste opgaver består i overvågning af regnskabsaflæggelsen, overvågning af effektiviteten af virksomhedens risikostyrings- og interne kontrolsystemer samt overvågning af den lovpligtige revision.  Ifølge selskabets vedtægter skal bestyrelsen bestå af fire til syv medlemmer. Bestyrelsen består aktuelt af fire generalfor- samlingsvalgte medlemmer. Bestyrelsesmedlemmer vælges på generalforsamlingen for ét år ad gangen. Genvalg kan finde sted. Der lægges vægt på, at bestyrelsens kompetencer dækker bredt og bl.a. omfatter kompetencer inden for strategisk ledelse, kapitalforhold, ejendomsbranchen, detailhandel, risikovurdering og –styring, investor relations, forretningsudvikling samt regnskabsmæssige og finansielle forhold. De enkelte bestyrelsesmedlemmers kompetencer fremgår under Bestyrelsen. Alle bestyrelsesmedlemmer, med en enkelt undtagelse, vurderes af bestyrelsen at være uafhængige af selskabet.  Bestyrelsen foretager én gang årligt en systematisk evaluering af bestyrelsens arbejde og kompetencer med henblik på til stadighed at forbedre og effektivisere bestyrelsesarbejdet. Evalueringen er i 2024/25 foretaget med udgangspunkt i en åben dialog blandt selskabets fire bestyrelsesmedlemmer. Der var enighed om, at bestyrelsens sammensætning er hensigtsmæssig i forhold til selskabets aktuelle aktiviteter og behov, herunder de nuværende strategiske overvejelser, ligesom det blev vurderet, at fire bestyrelsesmedlemmer og en struktur med alene et revisionsudvalg og ikke et vederlags- og nomineringsudvalg er hensigtsmæssigt i forhold til selska- bets behov. Herudover blev det konkluderet, at samarbejdet i bestyrelsen og med direktionen fungerer tilfredsstillende. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 21/74Ledelsesberetning  Agat Ejendomme har en vederlagspolitik, der senest er godkendt på generalforsamlingen i 2024. Vederlagspolitikken frem- går af selskabets hjemmeside www.agat.dk Agat Ejendomme har i overensstemmelse med selskabslovens § 139b udarbejdet en vederlagsrapport. Vederlagsrapporten er tilgængelig på selskabets hjemmeside www.agat.dk Fastholdelses- og fratrædelsesordninger med medlemmer af direktionen fremgår af vederlagsrapporten.  Agat Ejendomme har valgt at præsentere sin lovpligtige redegørelse for virksomhedsledelse på selskabets hjemmeside i stedet for i ledelsesberetningen. Redegørelsen kan findes på https://agat.dk/wp-content/uploads/2025/03/Lovpligtig-redegoerelse-for-virksomhedsledelse-2024-25.pdf Redegørelsen omfatter en beskrivelse af selskabets ledelsesstruktur samt en beskrivelse af hovedelementerne i koncernens interne kontrol- og risikostyringssystemer i forbindelse med regnskabsaflæggelsen. Herudover beskriver redegørelsen Agat Ejendommes stillingtagen til Komiteen for god Selskabsledelses anbefalinger som implementeret i Nasdaq Copenha- gens regler for udstedere af aktier. Anbefalingerne er offentliggjort på https://corporategovernance.dk  Agat Ejendomme har valgt at præsentere sin lovpligtige redegørelse for samfundsansvar på selskabets hjemmeside i stedet for i ledelsesberetningen. Redegørelsen kan findes på https://agat.dk/lovpligtig-redegoerelse-for-samfundsansvar-2024-25  Agat Ejendomme har valgt at præsentere sin lovpligtige redegørelse for dataetik på selskabets hjemmeside i stedet for i ledelsesberetningen. Redegørelsen kan findes på https://agat.dk/lovpligtig-redegoerelse-for-dataetik-2024-25  Det har i flere år været bestyrelsens målsætning at have ca. 20 % kvinder i bestyrelsen, svarende til minimum et medlem. Denne målsætning har siden selskabets ordinære generalforsamling i april 2019 været opfyldt. Bestyrelsen består i dag af 4 personer, hvoraf en er kvinde. Andelen af det underrepræsenterede køn i bestyrelsen udgør aktuelt 25 %, hvilket med 4 medlemmer i bestyrelsen opfylder kravene til en ligelig fordeling. Bestyrelsen vil arbejde på, at kravet om en lige kønsfordeling i bestyrelsen til stadighed opfyldes. Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 22/74  Navn Født Indtrådt Udløb valgperiode Uafhængighed 1) Peter Høltermand (bestyrelsesformand) 1963 2023 April 2025 Uafhængig Karen Mosbech (næstformand) 1957 2019 April 2025 Uafhængig Arne Gerlyng-Hansen 1956 2013 April 2025 Uafhængig. Ved genvalg på den ordinære generalforsamling i april 2025 vil Arne Gerlyng-Hansen blive anset som ikke uafhængig, da han på det tidspunkt har været medlem af bestyrelsen i mere end 12 år. Robert Andersen 1965 2023 April 2025 Ikke uafhængig 1) Jf. afsnit 3.2.1 i Anbefalinger for god Selskabsledelse fastlagt af Nasdaq Copenhagen.   Født 1963 Indtrådt i bestyrelsen 2023 Valgperiode udløber April 2025 Uddannelse 1994 HD (Finansiering), CBS 2000 Wallenberg Institute, Stockholm School of Economics 2007 Board Academy, Københavns Universitet 2010 Audit Committee, Københavns Universitet 2019 IMD, High Performance Boards 3 2021 CBS Board Leadership Program Beskæftigelse 1982-1987 SDS Børsmæglerselskab A/S 1987-1996 Head of Fixed Income, Alfred Berg 1996-2021 Landechef (fra 2003), SEB Danmark 2021- Professionelt bestyrelsesmedlem og virksomhedsrådgiver Særlige kompetencer Ledelse, strategi, regnskabsmæssige og finansielle forhold, asset management og M&A kompetencer. Direktionshverv Castaway Holding ApS; PFC I – Debt ApS. Bestyrelsesformand Asgard Asset Management A/S; Kirstein Holding A/S; Polaris Flexible Invest I ApS; Secure Capital A/S (og 2 datterselskaber). Bestyrelsesmedlem Den Sociale Investeringsfond; Ejendomsselskabet Skovgårdsvej A/S; Polaris Management A/S. Ledelsesudvalg og øvrige tillidshverv Formand for Investment Advisory Board, Polaris Flexible Capital I.   Født 1957 Indtrådt i bestyrelsen 2019 Valgperiode udløber April 2025 Uddannelse 1983 Arkitekt, Kunstakademiets Arkitektskole Beskæftigelse 1987-1989 Arkitekt, Boligministeriet, Bygge & Boligstyrelsen. 1989-1997 Souschef, Bygningstjenesten, Slots- og Ejendomsstyrelsen. 1997-2004 Planlægningschef, Slot- og Ejendomsstyrelsen. 2004-2009 Direktør, Københavns Ejendomme, Københavns Kommune. 2009-2021 Adm. direktør, Freja Ejendomme A/S. 2021- Medstifter Home.Earth Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 23/74Ledelsesberetning Særlige kompetencer Køb og salg af ejendomme af varierende størrelse og anvendelse, værdiskabelse gennem udvikling af ejendomme og gennemførelse af lokalplaner, generel ledelse. Direktionshverv KarenMosbech ApS. Bestyrelsesformand Boligfonden Kuben; Bygningsfonden FÆNGSLET. Bestyrelsesmedlem Ingen. Ledelsesudvalg og øvrige tillidshverv Ingen.  Født 1956 Indtrådt i bestyrelsen 2013 Valgperiode udløber April 2025 Uddannelse 1981 Cand.jur. fra Københavns Universitet. 1984 Advokat. Beskæftigelse 1981-1983 Advokaterne Amaliegade 4, København K. 1983-2004 Nielsen Nørager Advokatkontor, Frederiksberggade 16, København K. 1985-1992 Manuduktør og ekstern lektor i obligationsret ved Københavns Universitet. 2004-2023 Administrerende direktør, Harald Nyborg A/S. Særlige kompetencer Detailhandel, juridiske forhold, ledelse og forretningsudvikling. Direktionshverv Arpema Holding ApS (og et datterselskab); Barnaby Finans Komplementar ApS; 16 datterselskaber til Harald Nyborg A/S. Bestyrelsesformand Et datterselskab til Harald Nyborg A/S; Habro Holding A/S (og fem datterselskaber); K/S Barnaby Invest; SH Installation A/S. Bestyrelsesmedlem Harald Nyborg A/S (og 33 datterselskaber); Barnaby Finans P/S. Ledelsesudvalg og øvrige tillidshverv Medlem af Sydbanks repræsentantskab og Lokalråd Fyn. Ledelsesberetning Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 24/74 DIREKTIONEN  CEO og bestyrelsesmedlem Født 1965 Direktør i Agat Ejendomme A/S siden 2002. Administrerende direktør siden juli 2019 og bestyrelsesmedlem i Agat Ejendomme A/S siden november 2023. Direktionshverv BROEN Shopping A/S; Kommanditaktieselskabet Østre Havn; Sporbyen Komplementarselskab ApS; Jacoline ApS; Palma Ejendomme ApS. Bestyrelsesformand SC Administration A/S; SporbyenScandia P/S; SporbyenScandia 3 P/S; SporbyenScandia Byggefelt ÆØÅ P/S. Bestyrelsesmedlem BROEN Shopping A/S; Kommanditaktieselskabet Østre Havn; Østre Havn Aalborg ApS; Palma Ejendomme ApS. Ledelsesudvalg og øvrige tillidshverv Ingen. ) Selskaberne indgår i Agat Ejendomme-koncernen og ejes delvist direkte eller indirekte af Agat Ejendomme A/S.  CFO Født 1970 Direktør i Agat Ejendomme A/S siden juli 2019. Direktionshverv SporbyenScandia P/S; SporbyenScandia 3 P/S; SporbyenScandia Byggefelt ÆØÅ P/S. Bestyrelsesformand Ingen. Bestyrelsesmedlem Kommanditaktieselskabet Østre Havn; SporbyenScandia P/S; SporbyenScandia 3 P/S; SporbyenScandia Byggefelt ÆØÅ P/S; Østre Havn Aalborg ApS. Ledelsesudvalg og øvrige tillidshverv Ingen. ) Selskaberne indgår i Agat Ejendomme-koncernen og ejes delvist direkte eller indirekte af Agat Ejendomme A/S. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 25/74Ledelsespåtegning LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for perioden 1. februar 2024 til 31. januar 2025 for Agat Ejendomme A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i års- regnskabsloven. Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. januar 2025 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pen- gestrømme for perioden 1. februar 2024 til 31. januar 2025. Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i koncer- nens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater, selskabets finansielle stilling og for koncernens finansielle stilling som helhed samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som selskabet og kon- cernen står overfor. Det er vores opfattelse, at årsrapporten for perioden 1. februar 2024 til 31. januar 2025, med følgende filnavn: 213800A9E3DB29NTMU72-2025-01-31-da.zip, i alle henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordnin- gen. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Aalborg, 25. marts 2025 DIREKTIONEN Robert Andersen Vivi Sørensen CEO CFO  Peter Høltermand Karen Birgitte Mosbech Bestyrelsesformand Næstformand Arne Gerlyng-Hansen Robert Andersen Den uafhængige revisors erklæring Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 26/74  Til kapitalejerne i Agat Ejendomme A/S REVISIONSPÅTEGNING PÅ KONCERNREGNSKABET OG ÅRSREGNSKABET Konklusion Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Agat Ejendomme A/S for regnskabsåret 1. februar 2024 - 31. januar 2025, der omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgø- relse og noter, herunder oplysning om anvendt regnskabspraksis for såvel koncernen som selskabet. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes efter IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven. Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. januar 2025 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pen- gestrømme for regnskabsåret 1. februar 2024 - 31. januar 2025 i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven. Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen. Grundlag for konklusion Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet”. Vi er uafhængige af koncernen i overensstemmel- se med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IES- BA Code) og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i for- ordning (EU) nr. 537/2014. Vi blev første gang valgt som revisor for Agat Ejendomme A/S den 22. april 2021 for regnskabsåret 2021/22. Vi er genvalgt årligt ved generalforsamlingsbeslutning i en samlet sammenhængende opgaveperiode på 4 år frem til og med regnskabs- året 2024/25. CENTRALE FORHOLD VED REVISIONEN Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet for regnskabsåret 2024/25. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold. Værdiansættelse af investeringsejendomme Den regnskabsmæssige værdi af koncernens investeringsejendomme udgør DKK 558,4 mio. pr. 31. januar 2025, jf. note 14, svarende til 72% af koncernens samlede balancesum. Koncernens andel af egenkapitalen i joint ventures, der besidder investeringsejendomme, udgør DKK 16,4 mio. pr. 31. januar 2025, jf. note 8. Investeringsejendomme måles til dagsværdi, og værdian sættelsen er foretaget ud fra en discounted cashflow model, hvor de budgetterede fremtidige betalingsstrømme tilbage diskonteres til nutidsværdi ud fra ledelsens skøn over afkastkrav. Værdiansættelse af investeringsejendomme vurderes at være et centralt forhold ved revisionen, da ændringer i forudsæt- ninger og skøn kan have en væsentlig indvirkning på koncernregnskabet og årsregnskabet. Vi henviser til note 2, 8 og 14 til koncernregnskabet. Forholdet er behandlet således ved revisionen Vi har opnået en forståelse af ledelsens proces for og kontrol med værdiansættelsen af investeringsejendomme, herudover foretaget gennemgang af de anvendte værdiansættelsesmodeller. Vi har udfordret grundlaget for ledelsens værdiansættelser omfattende alle væsentlige investeringsejendomme. Vi har analyseret og testet ledelsens skøn over dagsværdien, især for følgende elementer: Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 27/74Den uafhængige revisors erklæring • Vurdering af det fremtidige lejeniveau omfattende sammenholdelse af budgetterede lejeindtægter for det kommende år med realiserede lejeindtægter for indeværende år og test af, om forudsætninger relateret til tomgangsleje under- bygges af markedsdata • Vurdering af forventninger til drifts- og vedligeholdelsesudgifter • Test af ledelsens forventninger til afkastkrav ved sammenholdelse med forventningerne året før, vurdering i forhold til beliggenhed og ejendomstype og sammenholdelse med markedsrapporter og eksterne mæglervurderinger, som Agat Ejendomme har modtaget i løbet af året. Vi har vurderet, om noteoplysningerne er passende og fyldestgørende. Udtalelse om ledelsesberetningen Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen. Vores konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen. I tilknytning til vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med koncernregnskabet eller årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation. Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabs- loven. Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregn- skabet og årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen. Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overens- stemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et koncern- regnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet og årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde kon- cernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen eller selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette. Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væ- sentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af koncernregnskabet og årsregnskabet. Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover: • Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol. Den uafhængige revisors erklæring Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 28/74 • Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol. • Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige. • Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincip- pet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed for- bundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsæt- te driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i koncernregnskabet og årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften. • Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af koncernregnskabet og årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om koncernregnskabet og årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begi- venheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf. • Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansiel- le oplysninger for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udforme en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med gennemgå det udførte revisions- arbejde til brug for koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion. Vi kommunikerer med ledelsen om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed, og, hvor det er relevant, anvendte sikkerhedsforanstaltninger eller handlinger foretaget for at eliminere trusler. Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til ledelsen, fastslår vi, hvilke forhold der var mest betydelige ved revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering udelukker, at forholdet offent- liggøres, eller i de yderst sjældne tilfælde, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal kommunikeres i vores revisionspåtegning, fordi de negative konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at veje tungere end de fordele, den offentlige interesse har af sådan kommunikation. ERKLÆRING OM OVERHOLDELSE AF ESEF-FORORDNINGEN Som et led i revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for Agat Ejendomme A/S har vi udført handlinger med henblik på at udtrykke en konklusion om, hvorvidt årsrapporten for regnskabsåret 1. februar 2024 til 31. januar 2025, med filnavnet 213800A9E3DB29NTMU72-2025-01-31-da.zip, er udarbejdet i overensstemmelse med EU-Kommissionens dele- gerede forordning 2019/815 om det fælles elektroniske rapporteringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format samt iXBRL-opmærkning af koncernregnskabet inklusive noter. Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen, herunder: • Udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-format, • Udvælgelse og anvendelse af passende iXBRL-tags, herunder udvidelser til ESEF-taksonomien og forankring heraf til elementer i taksonomien, for finansiel information, som kræves opmærket, med udøvelse af skøn hvor nødvendigt, • At sikre konsistens mellem iXBRL-opmærket data og det menneskeligt læsbare koncernregnskab, og • For den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-for- ordningen. Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsrapporten i alle væsentlige hense- ender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklusion. Arten, omfanget og den tidsmæssige placering af de valgte handlinger afhænger af revisors faglige vurdering, herunder vurdering af risikoen for Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 29/74Den uafhængige revisors erklæring Aalborg, den 25. marts 2025 BDO Statsautoriseret revisionsaktieselskab CVR-nr. 20 22 26 70 Peter Højen Storgaard Michael Graversen Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor MNE-nr. mne33767 MNE-nr. mne34099 væsentlige afvigelser fra kravene i ESEF-forordningen, uanset om disse skyldes besvigelser eller fejl. Handlingerne omfatter: • Kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet i XHTML-format, • Opnåelse af en forståelse af selskabets proces for iXBRL-opmærkning og af den interne kontrol vedrørende opmærk- ningsprocessen, • Vurdering af fuldstændigheden af iXBRL-opmærkningen af koncernregnskabet inklusive noter, • Vurdering af, hvorvidt anvendelse af iXBRL-elementer fra ESEF-taksonomien og selskabets oprettelse af udvidelser til taksonomien er passende, når relevante elementer i ESEF-taksonomien ikke er identificeret, • Vurdering af forankringen af udvidelser til elementer i ESEF-taksonomien, og • Afstemning af iXBRL-opmærket data med det reviderede koncernregnskab. Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 1. februar 2024 - 31. januar 2025, med filnavnet 213800A9E3DB29NT- MU72-2025-01-31-da.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen. Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 30/74   DKK mio. Note 2024/25 2023/24 Nettoomsætning 4 70,4 238,7 Projektomkostninger 5 -43,5 -190,1 Værdiregulering investeringsejendomme, netto -26,4 -59,7 Bruttoresultat 0,5 -11,1 Indtægter af kapitalandele i joint ventures 8 -35,5 -32,6 Bruttoresultat inkl. indtægter af kapitalandele i joint ventures -35,0 -43,7 Andre eksterne omkostninger 5,3 6,5 Personaleomkostninger 6 10,7 11,9 Resultat før finansiering og afskrivninger -51,0 -62,1 Af- og nedskrivninger på langfristede aktiver 1,0 1,2 Resultat af primær drift -52,0 -63,3 Finansielle indtægter 9 6,6 34,4 Finansielle omkostninger 10 -13,8 -20,4 Resultat før skat -59,2 -49,3 Skat af årets resultat 11 4,1 0,8 Årets resultat -63,3 -50,1  Resultat pr. aktie (EPS) 12 -0,5 -0,4  Årets resultat -63,3 -50,1  Valutakursregulering vedrørende udenlandske virksomheder -0,1 0,8 Valutakursregulering, reklassificeret til resultatet -1,5 -11,8 Værdiregulering af sikringsinstrumenter 0,0 -0,5 Skat af anden totalindkomst, jf. note 15 -0,1 -0,4  -1,7 -11,9  -65,0 -62,0 Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 31/74Koncernregnskab  DKK mio. Note 31.1.2025 31.1.2024 AKTIVER Langfristede aktiver Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 0,4 0,2 Leasingaktiver 1,7 2,8  2,1 3,0 Investeringsejendomme 14 558,4 412,0  558,4 412,0 Kapitalandele i joint ventures 8 36,2 44,0 Tilgodehavender hos joint ventures 56,2 77,4  92,4 121,4 Udskudte skatteaktiver 15 11,4 15,4  11,4 15,4  664,3 551,8 Kortfristede aktiver  16 39,9 223,4 Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 2,2 2,2 Tilgodehavender hos joint ventures 2,0 2,7 Andre tilgodehavender 4,2 3,6 Periodeafgrænsningsposter 20,6 19,7  29,0 28,2 Andre værdipapirer og kapitalandele 4,0 5,0 Indeståender på deponerings- og sikringskonti 15,1 18,7 Likvide beholdninger 18,8 41,0  106,8 316,3 AKTIVER 771,1 868,1 Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 32/74  DKK mio. Note 31.1.2025 31.1.2024 PASSIVER Egenkapital Aktiekapital 17 117,8 117,8 Andre reserver 18 -34,7 -33,0 Overført resultat 184,2 247,5  267,3 332,3 Forpligtelser Kreditinstitutter 19 447,1 404,9 Leasingforpligtelser 7,4 10,8  454,5 415,7 Kreditinstitutter 19 17,8 82,0 Leverandørgæld 9,8 14,6 Selskabsskat 0,2 0,0 Anden gæld 20 11,5 13,4 Leasingforpligtelser 3,7 3,6 Periodeafgrænsningsposter 6,3 6,5  49,3 120,1  503,8 535,8 PASSIVER 771,1 868,1 Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 33/74Koncernregnskab  DKK mio. Aktie- kapital Andre reserver Overført resultat Egenkapital i alt  117,8 -21,1 297,6 394,3 Årets resultat 0,0 0,0 -50,1 -50,1 Årets anden totalindkomst 0,0 -11,9 0,0 -11,9  0,0 -11,9 -50,1 -62,0  117,8 -33,0 247,5 332,3 Årets resultat 0,0 0,0 -63,3 -63,3 Årets anden totalindkomst 0,0 -1,7 0,0 -1,7  0,0 -1,7 -63,3 -65,0  117,8 -34,7 184,2 267,3 Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 34/74  DKK mio. 2024/25 2023/24 Resultat af primær drift -52,0 -63,3 Reguleringer for ikke-kontante poster: Indtægter af kapitalandele i joint ventures 35,5 32,6 Værdireguleringer investeringsejendomme 26,4 59,7 Afskrivninger materielle anlægsaktiver 1,0 1,1 Nedskrivninger færdigopførte ejendomme og grunde 6,0 37,4 Hensatte forpligtelser 0,0 -45,0 Af- og nedskrivninger af leasingaktiver indregnet i bruttoresultatet 0,6 -2,9 Kursreguleringer -0,1 -0,2 Ændringer i investeringer i ejendomme og projekter, m.v. 1,3 84,3 Ændringer i tilgodehavender -1,6 12,3 Modtaget udlodning fra joint ventures 0,0 0,8 Ændringer i tilgodehavender hos joint ventures -2,7 -2,7 Ændring i deponerings- og sikringskonti 3,6 5,8 Ændringer i kreditorer og anden gæld -6,7 -4,8  11,3 115,1 Betalte renter, m.v. -13,0 -19,9 Modtagne renter, m.v. 4,3 3,9 Betalt/modtaget selskabsskat 0,0 0,6  2,6 99,7 Køb af materielle anlægsaktiver -0,3 0,0 Salg af materielle anlægsaktiver 0,1 0,0 Investering i investeringsejendomme -3,2 -0,5 Salg af investeringsejendomme 6,8 6,5 Salg af joint ventures 0,0 0,9 Ændringer i tilgodehavender hos joint ventures -3,3 -3,2 Modtaget udlodning fra joint ventures 0,2 0,3  0,3 4,0 Nedbringelse af langfristet finansiering -17,2 -23,3 Nedbringelse af projektfinansiering/afdrag kreditinstitutter -4,1 -92,6 Tilbagebetaling af leasingforpligtelser -3,8 -4,0  -25,1 -119,9  -22,2 -16,2 Likvider, primo 41,0 57,2  18,8 41,0 Pengestrømsopgørelsens tal kan ikke udledes af koncernregnskabet alene. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 35/74Koncernregnskab  Note 1. Anvendt regnskabspraksis 36 Note 2. Regnskabsmæssige skøn og vurderinger 42 Note 3. Segmentoplysninger 44 Note 4. Omsætning 45 Note 5. Projektomkostninger 46 Note 6. Personaleomkostninger 46 Note 7. Honorarer til generalforsamlingsvalgte revisorer 46 Note 8. Kapitalandele i joint ventures 47 Note 9. Finansielle indtægter 49 Note 10. Finansielle omkostninger 49 Note 11. Skat af årets resultat 50 Note 12. Resultat pr. aktie i DKK 50 Note 13. Udbytte 50 Note 14. Investeringsejendomme 51 Note 15. Udskudt skat 52 Note 16. Færdigopførte ejendomme og grunde 53 Note 17. Aktiekapital 54 Note 18. Andre reserver 54 Note 19. Kreditinstitutter 55 Note 20. Anden gæld 55 Note 21. Eventualaktiver, -forpligtelser og sikkerhedsstillelser 56 Note 22. Finansielle risici og nansielle instrumenter 57 Note 23. Transaktioner med nærtstående parter 60 Note 24. Begivenheder efter balancedagen 60 Note 25. Godkendelse af årsrapport til oentliggørelse 60 Note 26. Koncernoversigt 61 Note 27. Ny regnskabsregulering 61 Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 36/74 Note 1. Anvendt regnskabspraksis Koncernregnskabet for 2024/25 for Agat Ejendomme A/S aflægges i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven for virksomheder i regnskabsklasse D. Agat Ejendomme A/S er et aktieselskab med hjemsted i Danmark. Koncernregnskabet aflægges på basis af historiske kostpriser, bortset fra investeringsejendomme, afledte finansielle instru- menter og finansielle aktiver, der måles til dagsværdi. Anvendt regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor, er anvendt konsistent i regnskabsåret og for sammenligningstalle- ne, dog således at for standarder, der er implementeret fremadrettet, er sammenligningstallene ikke korrigeret. Koncernregnskabet for 2024/25 er aflagt i overensstemmelse med de nye og ændrede standarder samt nye fortolknings- bidrag, der gælder for regnskabsår, der begynder 1. februar 2024 eller senere. Implementeringen af nye og ændrede standarder samt nye fortolkningsbidrag har ikke medført ændringer i indregning og måling i årsrapporten, men medført yderligere oplysninger i noterne. Koncernregnskabet præsenteres i mio. DKK, medmindre andet er anført. DKK er præsentationsvaluta for koncernens akti- viteter og den funktionelle valuta for moderselskabet. ESEF-forordningen Agat Ejendomme A/S offentliggør sin årsrapport i European Single Electronic Format (ESEF), xHTML, der kan åbnes af alle standard-webbrowsere. Årsrapporten er tagget ved brug af inline eXtensibel Business Reporting Language (iXBRL), der er i overensstemmelse med den delegerede forordning og ESEF-taksonomien. Årsrapporten, der offentliggøres, er i et xHTML-dokument sammen med specifikke tekniske filer, der alle er inkluderet i filen 213800A9E3DB29NTMU72-2025-01- 31-da.zip. Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Agat Ejendomme A/S og de virksomheder, som kontrolleres af moderselska- bet. Moderselskabet anses for at have kontrol, når det direkte eller indirekte besidder mere end 50 % af stemmerettighe- derne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen direkte eller indirekte besidder mellem 20 % og 50 % af stemmerettighederne og har be- tydelig indflydelse, men ikke kontrol, betragtes som associerede virksomheder. Virksomheder, hvor der sammen med andre investorer udøves fælles bestemmende kontrol, betragtes som joint ventures. Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet og dattervirksomhederne ved sammen- lægning af regnskabsposter af ensartet karakter. De regnskaber, der anvendes til brug ved konsolideringen, udarbejdes i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis. I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabs- poster 100 %. Ved konsolideringen elimineres koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt gevinster ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Tab elimineres i det omfang, der ikke er sket værdiforringelse. Dattervirksomheder, joint ventures og associerede virksomheder medtages i koncernregnskabet i ejerperioden. Virksomhedssammenslutninger Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra overtagelses-/stiftelsestidspunktet. Over- tagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor kontrollen over virksomheden faktisk overtages. Solgte eller afviklede virksom- heder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelses-/afhændelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede virksomheder. Ved køb af nye virksomheder, hvor koncernen opnår bestemmende indflydelse over den erhvervede virksomhed, anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Omstruktureringshensættelser indregnes alene i overtagelsesbalancen, hvis de udgør en forpligtelse for den overtagne virksomhed. Der tages hensyn til skatteeffekten af foretagne omvurderin- ger. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 37/74Koncernregnskab Købsvederlaget for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag for den overtagne virksomhed. Hvis vederlagets endelige fastsættelse er betinget af en eller flere fremtidige begivenheder, indregnes effekten af disse til dagsværdien på overtagelsestidspunktet. Omkostninger, der direkte kan henføres til virksomhedsovertagelsen, indregnes direkte i resultatet ved afholdelsen. Positive forskelsbeløb mellem på den ene side købsvederlaget, værdien af eventuelle minoritetsinteresser i den overtagne virksomhed og dagsværdien af tidligere erhvervede kapitalandele, og på den anden side dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes i balancen under immaterielle anlægsaktiver som goodwill, og der foretages minimum én gang årligt værdiforringelsestests af goodwillbeløbet. Hvis den regnskabsmæssige værdi af aktivet overstiger dets genindvindingsværdi, nedskrives det til den lavere genindvindingsværdi. Eventuelle negative forskelsbeløb indregnes som en indtægt i resultatet. Fortjeneste eller tab ved salg eller afvikling af dattervirksomheder, joint ventures og associerede virksomheder, der medfø- rer ophør af henholdsvis kontrol, fælles bestemmende ledelse og betydelig indflydelse, opgøres som forskellen mellem på den ene side dagsværdien af salgsprovenuet eller afviklingssummen og dagsværdien af eventuelle resterende kapitalan- dele og på den anden side den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiverne på afhændelses- eller afviklingstidspunktet, inklusive goodwill, med fradrag af eventuelle minoritetsinteresser. Den derved opgjorte fortjeneste eller tab indregnes i resultatet tillige med akkumulerede valutakursreguleringer, der tidligere er indregnet i anden totalindkomst. Omregning af fremmed valuta For hver af de rapporterende virksomheder i koncernen fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte rapporterende virksomhed opererer. Transaktioner i anden valuta end den enkelte virksomheds funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta og omregnes ved første indregning til den funktionelle valuta efter transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktions- dagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatet under finansielle poster. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til den funktionelle valuta til balancedagens valutakurser. Realiserede og urealiserede valutakursgevinster og -tab indreg- nes i resultatet som finansielle poster. Materielle og immaterielle aktiver, færdigopførte ejendomme og grunde og andre ikke-monetære aktiver, der er købt i fremmed valuta og måles med udgangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til transaktionsdagens kurs. Ikke-monetære poster, der omvurderes til dagsværdi, omregnes ved brug af valutakursen på omvurderingstidspunktet. Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder, der aflægger regnskab i en anden funktionel valuta end danske kroner (DKK), omregnes poster i resultatopgørelsen efter periodiske gennemsnitskurser og poster i balancen efter balance- dagens valutakurser. Såfremt de periodiske gennemsnitskurser afviger væsentligt fra de faktiske valutakurser på transakti- onstidspunkterne, anvendes de faktiske valutakurser i stedet. Valutakursdifferencer opstået ved omregningen af udenlandske virksomheders balanceposter ved årets begyndelse til balancedagens valutakurs samt ved omregningen af resultatopgørelsens poster fra periodiske gennemsnitskurser til ba- lancedagens valutakurser indregnes i anden totalindkomst. Tilsvarende indregnes valutakursdifferencer, der er opstået som følge af ændringer foretaget direkte på egenkapitalen i den udenlandske rapporterende virksomhed, også i anden totalindkomst. Valutakursreguleringer af mellemværender med udenlandske dattervirksomheder, som anses for at være en del af moder- selskabets samlede investering i den pågældende dattervirksomhed, indregnes i koncernregnskabet i anden totalindkomst. Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter måles til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indregnes under henholdsvis andre tilgodehavender og anden gæld. Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatet sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse. Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for effektiv sikring af fremtidige transaktioner, indregnes i anden totalindkomst. En eventuel ineffektiv del indregnes straks i resultatet. Når de sikrede transaktioner realiseres, indregnes de akkumulerede ændringer som en del af kostprisen for de pågældende transaktioner. Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 38/74 Resultatopgørelse Nettoomsætning Koncernens omsætning omfatter primært salg af ejendomme og grunde samt lejeindtægter fra drift af koncernens inve- steringsejendomme. Omsætning indregnes og måles i overensstemmelse med IFRS 15, Indtægter fra kontrakter med kunder. På koncernens solgte ejendomme og grunde opdeles salgsaftalerne i individuelt identificerbare leveringsforpligtelser, og vederlaget for disse måles særskilt til dagsværdi. Hvor en salgsaftale indeholder flere leveringsforpligtelser, allokeres salgs- aftalens samlede salgsværdi forholdsmæssigt til aftalens enkelte leveringsforpligtelser. Omsætningen indregnes, når kon- trollen med aktivet overgår til kunden, hvilket kan ske enten løbende over tid eller på et bestemt tidspunkt. Lejeindtægter på investeringsejendomme periodiseres og indtægtsføres i henhold til indgåede lejekontrakter (operationel leasing). Ligeledes indregnes viderefaktureringen af lejernes andel af fællesomkostninger m.v. som omsætning, idet udlejer vurderes at være principal i den sammenhæng. Nettoomsætningen måles til dagsværdien af det modtagne eller tilgodehavende vederlag. Koncernen indgår ikke salgs- aftaler, hvor kredittiden overstiger 12 måneder, og de aftalte salgspriser justeres derfor ikke med et finansieringselement. Projektomkostninger Denne post indeholder alle omkostninger, der afholdes for at opnå årets omsætning, herunder både salg af ejendomme og grunde samt udlejning af koncernens investeringsejendomme. I posten projektomkostninger indgår tillige eventuelle nedskrivninger af ejendomme og grunde, der er klassificeret som varebeholdning. Værdiregulering investeringsejendomme m.v. Ændringerne i dagsværdierne af investeringsejendomme indregnes i resultatet i regnskabsposten Værdiregulering inve- steringsejendomme, netto. Realiserede avancer og tab ved salg af investeringsejendomme opgøres som forskellen mellem den regnskabsmæssige værdi og salgsprisen og indregnes også i resultatet i regnskabsposten Værdiregulering investeringsejendomme, netto. Andre eksterne omkostninger I posten Andre eksterne omkostninger indregnes omkostninger til administration, lokaleomkostninger samt bildrift. Indtægter af kapitalandele i joint ventures i koncernregnskabet I koncernens resultat indregnes den forholdsmæssige andel af resultat efter skat i joint ventures korrigeret for forholds- mæssig eliminering af urealiserede, interne fortjenester og tab. I koncernens anden totalindkomst indregnes den forholds- mæssige andel af alle transaktioner, der er indregnet i anden totalindkomst i joint ventures. Finansielle indtægter og omkostninger Finansielle indtægter og omkostninger indeholder primært renteindtægter og -omkostninger, realiserede og urealiserede kursgevinster og -tab vedrørende transaktioner i fremmed valuta, gældsforpligtelser og værdipapirer samt amortisering af finansielle forpligtelser, herunder finansielle leasingforpligtelser. Skat af årets resultat Årets skat, som består af årets aktuelle skat og forskydning i udskudt skat, indregnes i resultatet med den del, der kan hen- føres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen eller i anden totalindkomst med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen, henholdsvis i anden totalindkomst. Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen opgjort som beregnet skat af årets skat- tepligtige indkomst, reguleret for betalt acontoskat. Ved beregning af årets aktuelle skat anvendes de på balancedagen gældende skattesatser og -regler. Udskudt skat indregnes efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssi- ge værdier og skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser, bortset fra udskudt skat på midlertidige forskelle opstået ved første indregning af enten goodwill eller en transaktion, som ikke er en virksomhedssammenslutning, og som ikke påvirker resultat eller skattepligtig indkomst ved første indregning. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 39/74Koncernregnskab Udskudt skat beregnes med udgangspunkt i den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv og afvikling af den enkelte for- pligtelse. Udskudt skat vedrørende investeringsejendomme opgøres med udgangspunkt i en antagelse om genindvinding ved salg. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede, skattemæssige underskud, indregnes i balancen med den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved modregning i udskudte skatteforpligtelser eller som nettoskatteaktiver til modregning i fremtidige, positive skattepligtige indkomster inden for samme sambeskatnings- enhed. Det revurderes på hver balancedag, hvorvidt det er sandsynligt, at der i fremtiden vil blive frembragt tilstrækkelig skattepligtig indkomst til, at det udskudte skatteaktiv efter en individuel og konkret vurdering vil kunne udnyttes. Hvis det vurderes, at et skatteaktiv ikke kan udnyttes, foretages nedskrivning heraf over resultatet. Der indregnes udskudt skat af midlertidige forskelle forbundet med kapitalandele i dattervirksomheder, joint ventures og associerede virksomheder, medmindre moderselskabet har mulighed for at kontrollere, hvornår den udskudte skat realise- res, og det er sandsynligt, at den udskudte skat ikke vil blive udløst som aktuel skat inden for en overskuelig fremtid. Der er ingen udskudt skat på investeringer i dattervirksomheder, joint ventures og associerede virksomheder, idet såvel udlod- ning af udbytte som eventuel gevinst ved salg kan ske skattefrit for koncernen. Udskudt skat vedrørende genbeskatning af tidligere fratrukne underskud i udenlandske dattervirksomheder indregnes ud fra en konkret vurdering af hensigten med de enkelte dattervirksomheder. Udskudt skat måles ved at anvende de skatteregler og -satser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændrin- ger i skattesatser og -regler indregnes i resultatet, medmindre den udskudte skat kan henføres til poster, der tidligere er indregnet direkte på egenkapitalen eller i anden totalindkomst. I sådanne tilfælde indregnes ændringen også direkte på egenkapitalen eller i anden totalindkomst. Moderselskabet er sambeskattet med alle danske dattervirksomheder. Moderselskabet er administrationsselskab for sam- beskatningen. De sambeskattede selskabers samlede skat af indkomst fordeles mellem de danske sambeskattede virksom- heder i forhold til disses skattepligtige indkomster. Balance Investeringsejendomme Ejendomme klassificeres som investeringsejendomme, når de besiddes for at opnå lejeindtægter og/eller kapitalgevinster. Investeringsejendomme måles ved første indregning til kostpris, der omfatter ejendommens købspris og direkte tilknytte- de omkostninger. Investeringsejendomme måles efterfølgende til dagsværdi. Værdiansættelsen finder som udgangspunkt sted ud fra en discounted cashflow model, hvor de fremtidige betalingsstrømme tilbagediskonteres til nutidsværdi ud fra en given af- kastgrad. Afkastgraden fastsættes ejendom for ejendom. I enkelte tilfælde indhentes vurderingsrapporter fra uafhængige vurderingsmænd til underbygning af de opgjorte dagsværdier. Ændringer i dagsværdien indregnes i resultatet under Værdiregulering investeringsejendomme, netto i det regnskabsår, hvori ændringen opstår. Kapitalandele i joint ventures Kapitalandele i joint ventures indregnes og måles i koncernregnskabet efter den indre værdis metode, hvilket indebærer, at kapitalandelene måles til den forholdsmæssige andel af joint ventures’/associerede virksomheders regnskabsmæssige indre værdi, opgjort efter koncernens regnskabspraksis, med tillæg af goodwill og fradrag henholdsvis tillæg af forholds- mæssige, interne fortjenester og tab. I resultatet indregnes den forholdsmæssige andel af virksomhedernes resultat efter skat og forholdsmæssig eliminering af urealiserede, interne fortjenester og tab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill. I koncernens anden totalind- komst indregnes den forholdsmæssige andel af alle transaktioner og begivenheder, der er indregnet i anden totalindkomst i joint ventures. Kapitalandele i joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til DKK 0. Tilgodehavender og andre lang- fristede finansielle aktiver, der anses for at være en del af den samlede investering, nedskrives med en eventuel resterende negativ indre værdi. Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser samt andre tilgodehavender nedskrives i det omfang, de vurderes uerholdelige. Der indregnes alene en hensat forpligtelse til at dække den resterende, negative indre Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 40/74 værdi, hvis koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den pågældende virksomheds forpligtelser og i øvrigt forventer et tab som følge af denne forpligtelse. Færdigopførte ejendomme og grunde Posten omfatter pr. 31. januar 2025 grunde i koncernens restaktiviteter. Alle grunde besiddes med henblik på videresalg. Grunde måles til direkte medgåede omkostninger og et tillæg for andel af indirekte projektomkostninger. Der er foretaget nedskrivning til lavere værdi, hvor dette er skønnet nødvendigt, idet der løbende foretages værdiforringelsestests for at sikre, at aktiverne nedskrives, i det omfang den regnskabsmæssige værdi overstiger den forventede nettorealisationsværdi. Tilgodehavender Tilgodehavender omfatter tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, tilgodehavender hos joint ventures og andre tilgodehavender. Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab. Nedskrivninger til tab opgøres til det forventede kredittab i hele tilgodehavendets løbetid. Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger, der vedrører efterfølgende regn- skabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris. Udbytte Udbytte indregnes som en gældsforpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Pensionsforpligtelser o.l. Koncernens pensionsforpligtelser består af bidragsbaserede pensionsordninger, hvor løbende faste bidrag indbetales til uafhængige pensionsselskaber o.l. Bidragene indregnes i resultatet i den periode, hvori medarbejderne har udført den arbejdsydelse, der giver ret til pensionsbidraget. Skyldige betalinger indregnes i balancen som en forpligtelse. Finansielle gældsforpligtelser Langfristede, finansielle gældsforpligtelser måles på tidspunktet for låneoptagelse til kostpris, svarende til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. Efterfølgende måles finansielle gældsforpligtelser til amorti- seret kostpris, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatet som en finansiel omkostning over låneperioden. Andre finansielle gældsforpligtelser indregnes til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi. Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler indregnes lineært i resultatet over leasingperioden. Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtelser omfatter modtagne indtægter, der vedrører efterfølgende regn- skabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris. Eventualaktiver og -forpligtelser Eventualaktiver og -forpligtelser indregnes ikke i balancen, men oplyses alene i noterne. Pengestrømsopgørelse Pengestrømsopgørelsen præsenteres efter den indirekte metode med udgangspunkt i resultat af primær drift og viser pen- gestrømme fra drifts-, investerings- og finansieringsaktiviteterne samt likvider ved regnskabsårets begyndelse og slutning. Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter opgøres som driftsresultatet reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændrin- ger i driftskapital samt betalte finansielle indtægter, finansielle omkostninger og selskabsskat. Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg af virksomheder, ma- terielle og andre langfristede aktiver. Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter omfatter ændringer i moderselskabets aktiekapital og omkostninger forbundet hermed, optagelse og indfrielse af lån, afdrag i øvrigt på rentebærende gæld samt udbetaling af udbytte. Som følge af at ledelsen har valgt, at Indtægter af kapitalandele i joint ventures indgår i Resultat af primær drift, præsen- teres pengestrømmene vedrørende joint ventures efter en konkret vurdering baseret på de faktiske forhold i hvert en- kelt joint venture under pengestrømme fra driftsaktiviteter eller under pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 41/74Koncernregnskab Pengestrømme i joint ventures, som har ejendomme og grunde, der er klassificeret som varebeholdning, indgår i penge- strømsopgørelsen under driftsaktiviteter, mens pengestrømme i joint ventures, som har investeringsejendomme, indgår i investeringsaktiviteter. Pengestrømme i anden valuta end den funktionelle valuta indregnes i pengestrømsopgørelsen ved at anvende periodiske gennemsnitskurser, medmindre disse afviger væsentligt fra de faktiske valutakurser på transaktionstidspunkterne. Ved udarbejdelse af pengestrømsopgørelsen er der foretaget omregning af primobalancer og pengestrømme i fremmed valuta til balancedagens kurser. Herved elimineres valutakursdifferencernes effekt på periodens bevægelser og penge- strømme. Pengestrømsopgørelsens tal kan dermed ikke udledes direkte af regnskaberne. Likvide beholdninger omfatter bankindeståender til fri disposition. Segmentoplysninger Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis og følger koncernens interne ledelsesrapportering. Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment samt de poster, der kan fordeles til de enkelte segmenter på et pålideligt grundlag. Langfristede aktiver i segmenterne omfatter investeringsejendomme og øvrige aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver, udskudte skatteaktiver samt kapitalandele i joint ventures. Kortfristede aktiver i segmenterne omfatter de aktiver, som direkte kan henføres til driften i segmentet, herunder færdigopførte ejen- domme og grunde, tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, andre tilgodehavender, periodeafgrænsningspo- ster samt indeståender på sikrings- og deponeringskonti m.v. Forpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser, der er afledt af driften i segmentet, herunder gæld til leve- randører af varer og tjenesteydelser, gæld til kreditinstitutter, anden gæld o.l. NøgletalsdefinitionerEgenkapitalforrentning (ROE):Kurs/indre værdi (P/BV):Resultat ekskl. minoritetsandele x 100BørskursGennemsnitlig egenkapital ekskl. minoritetsandeleIndre værdi pr. aktieSoliditetsgrad (egenkapitalandel):Resultat i DKK pr. aktie (EPS):Egenkapital ekskl. minoritetsandele x 100Resultat ekskl. minoritetsandeleSamlede aktiverGennemsnitligt antal aktier i omløb Indre værdi i DKK pr. aktie (BV):Udbytte i DKK pr. aktie:Egenkapital ekskl. minoritetsandele x 100Moderselskabets udbytte pr. aktieAntal aktier Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 42/74 Note 2. Regnskabsmæssige skøn og vurderinger I forbindelse med aflæggelsen af koncernregnskabet er der anlagt væsentlighedsbetragtninger, således at der ikke gives noteoplysninger vedrørende regnskabsposter eller elementer heraf, der er ubetydelige eller uvæsentlige for koncernen. Ledelsen har foretaget nedenstående regnskabsmæssige skøn og vurderinger, der har haft væsentlig indflydelse på års- regnskabet. De foretagne skøn og underliggende forudsætninger revurderes løbende. Ændringer til foretagne regnskabs- mæssige skøn indregnes i den regnskabsperiode, hvor ændringen finder sted. Resultatet for 2024/25 er påvirket af følgende væsentlige ændringer i regnskabsmæssige skøn: • Negative værdireguleringer, DKK -26,4 mio. • Negative værdireguleringer vedrørende koncernens investeringsejendomme i joint ventures, DKK -39,2 mio. Beløbet indgår i Indtægter af kapitalandele i joint ventures. • Nedskrivninger af grunde i restaktiviteter, DKK -6,0 mio. Beløbet indgår i Projektomkostninger. De samlede værdireguleringer er foretaget primært som følge af stigende afkastkrav på koncernens ejendomme. Finansielt beredskab Bestyrelse og direktion har i forbindelse med regnskabsaflæggelsen vurderet, hvorvidt det er velbegrundet, at going con- cern-forudsætningen lægges til grund. Bestyrelse og direktion har konkluderet, at der ikke på regnskabsaflæggelsestids- punktet er faktorer, der giver anledning til tvivl om, hvorvidt koncernen og selskabet kan og vil fortsætte driften mindst frem til næste balancedag. Konklusionen er foretaget på baggrund af kendskab til koncernen og selskabet, de skønnede fremtidsudsigter og de identificerede usikkerheder og risici, der knytter sig hertil samt efter gennemgang af budgetter, herunder forventningerne til likviditetsudviklingen og udviklingen i kapitalgrundlaget m.v., tilstedeværende kreditfaciliteter med tilhørende kontraktlige og forventede forfaldsperioder samt betingelser i øvrigt. Det anses således for rimeligt, sagligt og velbegrundet at lægge going concern-forudsætningen til grund for regnskabsaflæggelsen. Koncernens nuværende rente- og afdragsforpligtelser kombineret med personaleomkostninger og andre eksterne om- kostninger overstiger aktuelt de nettolejeindtægter, som koncernen likviditetsmæssigt oppebærer fra driften af ejendoms- porteføljen. I de efterfølgende regnskabsår er koncernen derfor afhængig af, at der vil ske salg af restaktiviteter. Hvis løbende salg af restaktiviteter ikke lykkes, er der risiko for, at likviditeten bliver knap. Koncernen har dog forskellige manøv- reringsmuligheder i forhold til at sikre det nødvendige beredskab, men i sidste ende kan det blive nødvendigt at anmode aktionærerne om en kapitaludvidelse. Investeringsejendomme Koncernens investeringsejendomme måles i balancen til dagsværdi. Værdiansættelsen foretages ud fra en 10-årig discoun- ted cashflow-model, hvor de forventede fremtidige betalingsstrømme tilbagediskonteres til nutidsværdi ud fra en given afkastgrad. Afkastgraden fastsættes ejendom for ejendom. I enkelte tilfælde indhentes vurderingsrapporter fra uafhængige vurderingsmænd til underbygning af de opgjorte dagsværdier. Måling af dagsværdi foretages for hver enkelt ejendom med udgangspunkt i et detaljeret budget for den enkelte ejen- dom for de kommende tre driftsår. Heri indgår forventninger til den fremtidige udlejningssituation, herunder lejeniveau, muligheder for udlejning af ledige lokaler m.v. samt forventninger til afkastkravet. Hvis der sker ændringer i de anvendte forudsætninger, kan værdien afvige fra værdien opgjort pr. 31. januar 2025. Den regnskabsmæssige værdi af investeringsejendomme udgør pr. 31. januar 2025 DKK 558,4 mio., svarende til ca. 72 % af koncernens balance. Færdigopførte ejendomme og grunde Koncernens projektbeholdning består pr. 31. januar 2025 af grunde/projekter i restaktiviteter og udgør DKK 39,9 mio., svarende til ca. 5 % af koncernens balance. Da den væsentligste del af koncernens færdigopførte ejendomme og grunde, DKK 38,4 mio., er nedskrevet til forventet nettorealisationsværdi, er der usikkerhed knyttet til værdiansættelsen. Vurderingen af nedskrivningsbehov er sket med ud- gangspunkt i en konkret vurdering af hver grund/projekt. Hvis der sker ændringer i de anvendte forudsætninger eller det faktiske udviklingsforløb afviger fra det forventede, kan det medføre ændringer i de indregnede nedskrivninger. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 43/74Koncernregnskab Kapitalandele i og tilgodehavender hos joint ventures Aktiviteterne i joint ventures omfatter både investeringsejendomme i forretningsområdet ejendomsportefølje og grunde/ projekter i restaktiviteter. Kapitalandelene måles efter den indre værdis metode og nedskrives til en lavere værdi, hvis dette skønnes nødvendigt. Vurderingen af eventuelle nedskrivningsbehov vedrørende kapitalandele i og tilgodehavender hos joint ventures er baseret på en konkret vurdering af hvert enkelt joint venture, herunder de underliggende investeringsejendomme og grunde samt eventuelle relevante forhold i ejeraftaler. De hertil knyttede risici er i vid udstrækning identiske med de ovenfor under Inve- steringsejendomme og under Færdigopførte ejendomme og grunde nævnte risici. Hvis der sker ændringer i de anvendte forudsætninger, eller det faktiske forløb afviger fra det forventede, kan værdien afvige fra værdien opgjort pr. 31. januar 2025. Den regnskabsmæssige værdi af kapitalandele i og tilgodehavender hos joint ventures udgør pr. 31. januar 2025 DKK 94,4 mio., svarende til ca. 12 % af koncernens balance. Udskudte skatteaktiver Udskudte skatteaktiver indgår i balancen pr. 31. januar 2025 med DKK 11,4 mio. Skatteaktivet vedrører væsentligst fremfør- bare underskud i danske sambeskattede selskaber. Værdiansættelsen er foretaget på baggrund af foreliggende budgetter og resultatfremskrivninger for en femårig periode og de nuværende muligheder for underskudsfremførsel og sambeskat- ning og under forudsætning af fortsat drift i de enkelte dattervirksomheder. Hvis vilkårene og forudsætningerne for budgetter og resultatfremskrivninger ændres, eller hvis vilkårene og forudsæt- ningerne for underskudsfremførsel og sambeskatning ændres, kan værdien af skatteaktiverne være lavere end værdien opgjort pr. 31. januar 2025. Sambeskatning Koncernen har tidligere i en række år været sambeskattet med koncernens tyske dattervirksomheder. Genbeskatningssal- doen vedrørende de tyske sambeskattede selskaber udgør DKK 347,7 mio. pr. 31. januar 2025. En fuld genbeskatning vil udløse en skat på DKK 97,4 mio. pr. 31. januar 2025. Skatten af genbeskatningssaldoen er ikke afsat, idet ledelsen ikke har planer om ændringer i koncernen, der kan medføre hel eller delvis genbeskatning. Skulle ledelsen tage et andet stand- punkt, kan det få negativ betydning for koncernens resultater og pengestrømme. Juridiske forhold For nærmere omtale af usikkerheder relateret til tvister og voldgiftssager henvises til koncernregnskabets note 21, Eventu- alaktiver, -forpligtelser og sikkerhedsstillelser. Reklassifikation af færdigopførte ejendomme i drift til investeringsejendomme Ledelsen valgte i 2. kvartal 2024/25 at reklassificere koncernens outletcenter Outlet Arena Moravia i Tjekkiet og en mindre udlejningsejendom i Danmark fra Færdigopførte ejendomme og grunde til Investeringsejendomme, idet det var og fortsat er ledelsens vurdering, at ejendommene opfylder kriterierne herfor i IAS 40, Investeringsejendomme. Reklassifikationen medførte en tilgang til investeringsejendomme i 2. kvartal 2024/25 på DKK 176,4 mio. Samtlige ejendomme i ejendoms- porteføljen er herefter klassificeret som investeringsejendomme. Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 44/74 Note 3. Segmentoplysninger Koncernen har to forretningsområder: Ejendomsportefølje og Restaktiviteter. Forretningsområderne udgør koncernens driftssegmenter efter IFRS 8. Segmentoplysningerne er oplyst i overensstemmelse hermed. Ejendomsporteføljen omfatter koncernens investeringsejendomme, idet alle koncernens ejendomme i ejendomsporte- føljen efter reklassifikation af koncernens outletcenter i Tjekkiet og en mindre udlejningsejendom i Danmark i 2. kvartal 2024/25 er klassificeret som investeringsejendomme. I sammenligningsperioden omfatter ejendomsporteføljen koncer- nens danske investeringsejendomme og færdigopførte ejendomme i drift, det polske shoppingcenter Galeria Sandecja samt det tjekkiske outlet Outlet Arena Moravia i Ostrava. Restaktiviteter omfatter koncernens øvrige aktiviteter, der alle er under udfasning, herunder grunde i Danmark, Polen og Letland. Ejendoms-Restaktivi-31.1.2025porteføljeteter I altNettoomsætning til eksterne kunder 66,9 3,5 70,4Projektomkostninger ekskl. nedskrivninger af færdigopførte ejendomme og grunde -33,9 -3,6 -37,5Nedskrivninger af færdigopførte ejendomme og grunde 0,0 -6,0 -6,0Værdiregulering investeringsejendomme, netto -26,4 0,0 -26,4Bruttoresultat 6,6 -6,1 0,5Indtægter af kapitalandele i joint ventures -33,0 -2,5 -35,5Øvrige finansielle indtægter 4,8 1,8 6,6Finansielle omkostninger -13,4 -0,4 -13,8Af- og nedskrivninger -0,9 -0,1 -1,0Resultat før skat -47,8 -11,4 -59,2Segmentaktiver 698,5 72,6 771,1Kapitalandele i joint ventures 16,8 19,4 36,2Anlægsinvesteringer ) 180,0 0,3 180,3Segmentforpligtelser 489,2 14,6 503,8Ejendoms-Restaktivi-31.1.2024porteføljeteter I altNettoomsætning til eksterne kunder 183,1 55,6 238,7Projektomkostninger ekskl. nedskrivninger af færdigopførte ejendomme og grunde -145,1 -7,6 -152,7Nedskrivninger af færdigopførte ejendomme og grunde -23,3 -14,1 -37,4Værdiregulering investeringsejendomme, netto -59,7 0,0 -59,7Bruttoresultat -45,0 33,9 -11,1Indtægter af kapitalandele i joint ventures -25,4 -7,2 -32,6Øvrige finansielle indtægter 34,3 0,1 34,4Finansielle omkostninger -20,0 -0,4 -20,4Af- og nedskrivninger -1,0 -0,2 -1,2Resultat før skat -72,1 22,8 -49,3Segmentaktiver 786,2 81,9 868,1Kapitalandele i joint ventures 25,7 18,3 44,0Anlægsinvesteringer ) 1,5 0,0 1,5Segmentforpligtelser 516,1 19,7 535,8) Anlægsinvesteringer omfatter tilgange af materielle aktiver. Geografiske oplysninger Agat Ejendomme har i regnskabsåret 2024/25 primært haft aktiviteter på det danske marked. Omsætningen i de enkelte lande kan i kraft af koncernens aktiviteter variere væsentligt fra år til år afhængigt af omfanget af solgte ejendomme og grunde. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 45/74Koncernregnskab Ved præsentation af oplysninger vedrørende geografiske områder er oplysning om omsætningens fordeling på geogra- fiske segmenter opgjort med udgangspunkt i projekternes beliggenhed. Nettoomsætning til ekster-Langfristede ne kunderaktiver )2024/25 2023/24 2024/25 2023/24Danmark 46,4 135,1 391,8 414,6Baltikum 1,5 0,0 0,0 0,0Polen 0,0 83,2 0,4 0,2Tjekkiet 22,5 20,4 168,3 0,2I alt 70,4 238,7 560,5 415,0 ) Langfristede aktiver omfatter materielle aktiver. Langfristede aktiver vedrører primært koncernens investeringsejendomme, jf. note 14. Oplysninger om væsentlige kunder Koncernen har i 2024/25 ikke solgt ejendomme til enkeltstående kunder, hvor omsætningen på ejendommen overstiger 10 % af koncernens samlede omsætning. I regnskabsåret 2023/24 solgte koncernen 2 ejendomme til enkeltstående kun- der, hvor omsætningen på projektet oversteg 10 % af koncernens samlede omsætning. Omsætningen udgjorde hhv DKK 65,5 mio. og DKK 32,4 mio Note 4. Omsætning 2024/25 2023/24Salg af ejendomme og projekter 1,5 151,3Salg af tjenesteydelser 1,5 1,4Lejeindtægter 67,4 86,0I alt 70,4 238,7 Omsætning i 2024/25 indregnet over tid eller på et bestemt tidspunkt:På et bestemt DKK mio. Over tidtidspunkt I altLejeindtægter 65,7 0,0 65,7Salg af tjenesteydelser 1,2 0,0 1,2Ejendomsportefølje i alt 66,9 0,0 66,9Salg af ejendomme og projekter 0,0 1,5 1,5Lejeindtægter 1,7 0,0 1,7Salg af tjenesteydelser 0,3 0,0 0,3Restaktiviteter i alt 2,0 1,5 3,5Nettoomsætning i alt 68,9 1,5 70,42023/24:På et bestemt DKK mio. Over tidtidspunkt I altSalg af ejendomme 0,0 97,9 97,9Lejeindtægter 84,1 0,0 84,1Salg af tjenesteydelser 1,1 0,0 1,1Ejendomsportefølje i alt 85,2 97,9 183,1Salg af ejendomme og projekter 0,0 53,4 53,4Lejeindtægter 1,9 0,0 1,9Salg af tjenesteydelser 0,3 0,0 0,3Restaktiviteter i alt 2,2 53,4 55,6Nettoomsætning i alt 87,4 151,3 238,7 Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 46/74 Note 5. Projektomkostninger 2024/25 2023/24Projektomkostninger 37,5 152,7Nedskrivning af færdigopførte ejendomme og grunde 6,0 37,4Projektomkostninger i alt 43,5 190,1 Note 6. Personaleomkostninger 2024/25 2023/24Honorar til bestyrelse 1,2 1,4Gager m.v. til moderselskabets direktion, jf. nedenfor 4,0 4,1Øvrige gager 6,8 7,8Bidragsbaserede pensionsordninger 0,1 0,1Andre omkostninger til social sikring 0,7 0,8Øvrige personaleomkostninger 0,3 0,4Heraf overført til fællesregnskaber på centre -2,4 -2,7Personaleomkostninger i alt 10,7 11,9Gennemsnitligt antal ansatte 12 13Antal ansatte ultimo 12 13 Gager m.v. til moderselskabets direktion:2024/25 Gage Pension I altRobert Andersen 2,4 0,1 2,5Vivi Sørensen 1,5 0,0 1,5Gager m.v. i alt 3,9 0,1 4,02023/24Robert Andersen 2,5 0,1 2,6Vivi Sørensen 1,5 0,0 1,5Gager m.v. i alt 4,0 0,1 4,1 Direktionen har herudover sædvanlige frie goder til rådighed, herunder fri bil. Værdien heraf udgør for 2024/25 DKK 0,1- 0,2 mio. pr. direktionsmedlem (2023/24: DKK 0,1-0,2 mio. pr. direktionsmedlem). Bidragsbaserede pensionsordninger Koncernen har indgået bidragsbaserede pensionsordninger med hovedparten af de ansatte i de danske koncernvirksom- heder. I henhold til de indgåede aftaler indbetaler koncernvirksomhederne månedligt et beløb på 2 % af de pågældende medarbejderes grundløn til uafhængige pensionsselskaber. Der er i regnskabsåret 2024/25 udgiftsført DKK 0,2 mio. til bidragsbaserede pensionsordninger (2023/24: DKK 0,2 mio.). Ingen ansatte i koncernen er omfattet af ydelsesbaserede pensionsordninger. Note 7. Honorarer til generalforsamlingsvalgte revisorer 2024/25 2023/24Lovpligtig revision 0,7 0,8Skatterådgivning 0,0 0,1I alt 0,7 0,9 Honoraret til BDO Statsautoriseret revisionsaktieselskab for ikke-revisionsydelser udgør DKK 0 mio. (2023/24: DKK 0,1 mio., som vedrørte diverse skattemæssig rådgivning). Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 47/74Koncernregnskab Note 8. Kapitalandele i joint ventures I koncernbalancen måles kapitalandele i joint ventures efter den indre værdis metode og svarer til den forholdsmæssige andel af de enkelte joint ventures’ regnskabsmæssige værdi, opgjort efter koncernens regnskabspraksis, med tillæg af goodwill og fradrag for forholdmæssige, interne fortjenester og tab m.v. Koncernens joint ventures omfatter selskaber, hvor der i henhold til aktionæroverenskomster eller lignende aftaler - uan- set ejerandel - er fælles bestemmende ledelse. Disse selskaber er struktureret i særskilte juridiske enheder, og parterne har i henhold til de indgåede aftaler alene rettigheder over nettoaktiverne. Joint ventures fremgår af koncernoversigten i note 26. Koncernens væsentlige joint ventures består af følgende: Ejer- og stemmeandel Hjemsted 31.1.25 31.1.24 Aktivitet Kommanditaktieselskabet Østre Havn Danmark 50 % 50 % Restaktiviteter SporbyenScandia P/S Danmark 50 % 50 % Restaktiviteter BROEN Shopping A/S Danmark 35 % 35 % Ejendomsportefølje SC Administration A/S Danmark 45 % 45 % Ejendomsportefølje 31.1.2025 31.1.2024 Regnskabsmæssig værdi pr. 1. februar 44,0 78,6 Tilgang i året 27,9 0,0 Udloddet udbytte i året -0,2 -1,1 Andel af årets resultat -34,1 -28,5 Øvrige reguleringer -1,4 -5,0 Regnskabsmæssig værdi pr. 31. januar 36,2 44,0 Koncernens joint ventures er i få tilfælde underlagt begrænsninger i forhold til at overføre midler i form af udbytte eller tilbagebetaling af lån til koncernen. Koncernen har ingen ikke-indregnede andele af tab i joint ventures, hverken for 2024/25 eller akkumuleret. Kommandit- aktieselska-BROEN Ikke-væ-Sporbyen-bet Østre Shopping sentlige joint 2024/25Scandia P/SHavnA/Sventures I altEjerandel 50 % 50 % 35 %TotalindkomstopgørelseOmsætning -1,2 0,9 56,1Værdiregulering investeringsejendomme 0,0 0,0 -112,2Finansielle udgifter 3,1 0,1 27,2Skat af årets resultat 0,0 0,0 9,2Årets resultat -3,8 1,9 -95,4 0,5Totalindkomst i alt -3,8 1,9 -95,4 0,5Koncernens andel af årets resultat -1,9 1,0 -33,4 0,2 -34,1Koncernreguleringer (avancer/tab m.v. ved salg af joint ventures) 0,0 -1,4 0,0 0,0 -1,4Indtægter af kapitalandele i joint ventures i alt -1,9 -0,4 -33,4 0,2 -35,5Koncernens andel af årets totalindkomst -1,9 -0,4 -33,4 0,2 -35,5Modtaget udbytte 0,0 0,0 0,0 0,2 Det gennemsnitlige antal ansatte i koncernens joint ventures udgjorde i regnskabsåret 2024/25: 6 (2023/24: 6). Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 48/74 Kommandit- aktieselska-BROEN Ikke-væ-- Sporbyen-bet Østre Shopping sentlige joint 31.1.2025Scandia P/SHavnA/Sventures I altBalanceLangfristede aktiver 0,0 0,0 569,8 0,0Kortfristede aktiver 78,3 20,5 0,8 1,0Langfristede forpligtelser undtagen leverandør-gæld og hensatte forpligtelser 0,0 0,0 160,6 0,0Kortfristede forpligtelser undtagen leverandørgæld og hensatte forpligtelser 33,2 1,6 356,8 0,0Langfristede forpligtelser 0,0 2,6 160,6 0,0Kortfristede forpligtelser 43,8 1,7 363,2 0,0Likvide beholdninger og indeståender på sik-rings- og deponeringskonti 2,7 1,6 0,0 0,0Egenkapital 34,5 16,2 46,8 1,0Agat Ejendommes andel af egenkapital 17,3 8,1 16,4 0,4 42,2Koncernreguleringer m.v. -6,9 0,9 0,0 0,0 -6,0Kapitalandele i joint ventures 10,4 9,0 16,4 0,4 36,2Kommandit- aktieselska-BROEN Ikke-væ-Sporbyen-bet Østre Shopping sentlige joint 2023/24Scandia P/SHavnA/Sventures I altEjerandel 50 % 50 % 35 %TotalindkomstopgørelseOmsætning 0,0 0,6 56,8Værdiregulering investeringsejendomme 0,0 0,0 -88,5Finansielle udgifter 2,8 0,1 27,2Skat af årets resultat 0,0 0,0 5,3Årets resultat -3,6 -1,0 -75,5 0,4Totalindkomst i alt -3,6 -1,0 -75,5 0,4Koncernens andel af årets resultat -1,8 -0,5 -26,4 0,2 -28,5Koncernreguleringer (avancer/tab m.v. ved salg af joint ventures) -5,0 0,0 0,0 0,9 -4,1Indtægter af kapitalandele i joint ventures i alt -6,8 -0,5 -26,4 1,1 -32,6Koncernens andel af årets totalindkomst -6,8 -0,5 -26,4 1,1 -32,6Modtaget udbytte 0,0 0,0 0,0 1,1 Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 49/74Koncernregnskab Kommandit- aktieselska-BROEN Ikke-væ-Sporbyen-bet Østre Shopping sentlige joint 31.1.2024Scandia P/SHavnA/Sventures I altBalanceLangfristede aktiver 0,0 0,0 675,0 0,0Kortfristede aktiver 77,2 22,3 0,3 0,8Langfristede forpligtelser undtagen leverandør-gæld og hensatte forpligtelser 0,0 0,0 547,9 0,0Kortfristede forpligtelser undtagen leverandørgæld og hensatte forpligtelser 33,4 1,7 46,8 0,0Langfristede forpligtelser 0,0 6,0 548,0 0,0Kortfristede forpligtelser 45,7 1,9 55,1 0,0Likvide beholdninger og indeståender på sik-rings- og deponeringskonti 6,2 2,7 0,1 0,0Egenkapital 31,5 14,4 72,2 0,8Agat Ejendommes andel af egenkapital 15,7 7,2 25,3 0,4 48,6Koncernreguleringer m.v. -6,9 2,3 0,0 0,0 -4,6Kapitalandele i joint ventures 8,8 9,5 25,3 0,4 44,0 Note 9. Finansielle indtægter 2024/25 2023/24Renter, likvider, m.v. 0,7 0,4Renteindtægter fra joint ventures 3,6 3,4Finansielle indtægter fra finansielle aktiver målt til amortiseret kostpris 4,3 3,8Valutakursgevinster, reklassificeret fra egenkapital via anden totalindkomst 1,5 11,8Gevinst på kreditinstitutgæld 0,8 18,8Finansielle indtægter i alt 6,6 34,4 Note 10. Finansielle omkostninger 2024/25 2023/24Renteomkostninger til kreditinstitutter 12,2 18,8Øvrige renteomkostninger 0,0 0,1Renteomkostninger vedrørende leasingforpligtelser 0,5 0,6Øvrige finansieringsomkostninger 0,1 0,2Renter på finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris 12,8 19,7Valutakurstab og kurstab værdipapirer 1,0 0,7Finansielle omkostninger i alt 13,8 20,4 Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 50/74 Note 13. Udbytte Der er ikke i 2024/25 udbetalt udbytte for regnskabsåret 2023/24 til selskabets aktionærer. På selskabets ordinære ge- neralforsamling den 29. april 2025 foreslår bestyrelsen, at der ikke udloddes udbytte til selskabets aktionærer for regn- skabsåret 2024/25. Note 12. Resultat pr. aktie i DKK 2024/25 2023/24Resultat i DKK pr. aktie (EPS) -0,5 -0,4Årets resultat -63,3 -50,1Aktionærernes andel af årets resultat -63,3 -50,1Gennemsnitligt antal aktier i omløb a nom. DKK 1 117.783.335 117.783.335 Note 11. Skat af årets resultat 2024/25 2023/24Aktuel skat 0,2 0,0Ændring i udskudt skat 3,9 0,8Skat af årets resultat 4,1 0,8Skat af årets resultat kan forklares således:Beregnet skat ved dansk skatteprocent på 22 % (2023/24: 22 %) -13,0 -10,8Afvigelse skatteprocent i udenlandske dattervirksomheder 0,3 -0,9Skatteeffekt af:Ikke-skattepligtige indtægter/udgifter 4,6 55,5Tab af underskud nedskrevet tidligere år 4,7 10,6Ændring i nedskrivning af skatteaktiver, inkl. tilbageførsel af tidligere års nedskrivninger vedrørende dette års tabte underskud 7,5 -53,6Skat af årets resultat 4,1 0,8Effektiv skatteprocent -6,9 % -1,7 % Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 51/74Koncernregnskab Note 14. Investeringsejendomme 31.1.2025 31.1.2024Kostpris pr. 1. februar 580,1 585,9Tilgang i perioden, overført fra projektbeholdning 176,4 0,0Tilgang i året (eksisterende investeringsejendomme) 3,2 0,5Afgang i året -7,5 -6,3Kostpris pr. 31. januar 752,2 580,1Dagsværdiregulering pr. 1. februar -168,1 -108,2Årets regulering til dagsværdi (indregnet i resultatopgørelsen) -26,3 -59,4Tilbageført dagsværdiregulering vedrørende årets afgang 0,6 -0,5Dagsværdiregulering pr. 31. januar -193,8 -168,1Regnskabsmæssig værdi pr. 31. januar 558,4 412,0Lejeindtægter, investeringsejendomme 47,8 32,0Direkte driftsomkostninger, udlejede arealer -9,8 -6,4Direkte driftsomkostninger, ikke udlejede arealer -5,3 -2,7Nettoindtægter fra investeringsejendomme før finansielle poster og skat 32,7 22,9Afstemning til dagsværdi:Investeringsejendomme, jf. ovenfor 558,4 412,0Periodeafgrænsningsposter, aktiver 18,9 11,9Dagsværdi af investeringsejendomme 577,3 423,9 Investeringsejendomme: Afkastkrav Beliggenhed Anskaffel- sesår m² 31.1.2025 31.1.2024 Sillebroen Shopping, Frederikssund Danmark 2010 26.400 7,50% 6,90% Outlet Arena Moravia, Ostrava Tjekkiet 2018 12.750 7,75% - Lejligheder, Holbæk Danmark 2020 350 5,00% 5,00% Butiksejendom, Brønderslev Danmark 2011 1.200 9,25% - Koncernens investeringsejendomme måles til dagsværdi (Dagsværdihierarki: Niveau 3). Værdiansættelsen af ejendom- mene er baseret på en discounted cashflow-model over en 10-årig periode, hvor de fremtidige pengestrømme tilbage- diskonteres til nutidsværdi. Afkastkravet fastsættes ejendom for ejendom. Dagsværdimålingen foretages på baggrund af forventede lejeindtægter og driftsomkostninger og har medført værdireguleringer i regnskabsåret 2024/25 på DKK -26,4 mio. (2023/24: DKK -59,7 mio.). Der er ikke sket ændringer i de anvendte metoder for opgørelse af dagsværdier i inde- værende regnskabsår. Der har ikke været overførsler mellem niveauer i dagsværdihierarkiet i indeværende regnskabsår. Værdiansættelserne for de to største ejendomme er underbygget af eksterne vurderingsrapporter. Øvrige væsentligste ikke-observerbare input anvendt ved opgørelsen af dagsværdien er: Bruttoleje 2pr. m pr. år, Strukturel DKKtomgang2024/25Dansk investeringsejendom, retail 1.480 7,5%Tjekkisk investeringsejendom, retail 1.150 7,5%Dansk investeringsejendom, boliger 1.490 5,0%Dansk investeringsejendom, butik 800 3,0%2023/24Danske investeringsejendomme, retail 1.500 7,0%Danske investeringsejendomme, boliger 1.476 5,0% Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 52/74 En stigning i afkastkravet vil medføre et fald i ejendommens dagsværdi. En stigning i afkastkravet på 0,25 procentpoint vil medføre en lavere dagsværdi på DKK 18,5 mio. for koncernens investeringsejendomme, mens en stigning i den gen- nemsnitlige leje pr. kvadratmeter vil medføre en stigning i ejendommens dagsværdi. Det er ledelsens vurdering, at der ikke nødvendigvis er en direkte indbyrdes sammenhæng mellem ændringer i lejen pr. kvadratmeter og ændringer i af- kastkravet. Fremtidig minimumshusleje for uopsigelige huslejekontrakter:31.1.2025 31.1.2024Inden for et år fra balancedagen 36,9 24,2Mellem et og fem år fra balancedagen 70,3 42,0Efter fem år fra balancedagen 13,8 7,6I alt 121,0 73,8 Indgåede lejekontrakter vedrørende investeringsejendomme indeholder for en række af kontrakterne en uopsigeligheds- periode fra lejers side. Lejekontrakterne kan som udgangspunkt forlænges. Note 15. Udskudt skat 31.1.2025 31.1.2024Udskudte skatteaktiver/skatteforpligtelser netto pr. 1. februar 15,4 16,6Årets udskudte skat indregnet i årets resultat -3,9 -0,8Årets udskudte skat indregnet i anden totalindkomst -0,1 -0,4Udskudte skatteaktiver/skatteforpligtelser netto pr. 31. januar 11,4 15,4Udskudt skat vedrører:Andre langfristede aktiver 30,0 13,8Kortfristede aktiver 15,4 28,4Andet 2,5 3,5Midlertidige forskelle 47,9 45,7Værdi af skattemæssige underskud 233,6 239,6Nedskrivning af skatteaktiver -270,1 -269,9I alt 11,4 15,4Udskudt skat er indregnet i balancen således:Udskudte skatteaktiver 11,4 15,4Udskudte skatteaktiver der ikke er indregnet i balancen:Værdi af skattemæssige underskud 233,6 239,6Andre langfristede aktiver 28,1 10,1Kortfristede aktiver 8,3 20,1Andet 0,1 0,1I alt 270,1 269,9Udskudte skatteforpligtigelser der ikke er indregnet i balancen:Genbeskatningsforpligtelse vedrørende tyske dattervirksomheder 97,4 97,4 Selskabet kontrollerer, hvorvidt genbeskatningssaldoen kommer til beskatning. Det er ikke selskabets hensigt at udløse en sådan beskatning. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 53/74Koncernregnskab Udskudte Udskudte skatteakti-skatteakti-ver/ ver/skatte-skattefor-forpligtelser Indregnet i Valutakurs pligtelser netto pr. 1. Indregnet i anden total-regulering netto pr. 31. 31.1.2025februarresultatetindkomstprimojanuarAndre langfristede aktiver 13,8 16,3 -0,1 0,0 30,0Kortfristede aktiver 28,4 -13,2 0,0 0,2 15,4Andet 3,5 -1,0 0,0 0,0 2,5Midlertidige forskelle 45,7 2,1 -0,1 0,2 47,9Værdi af skattemæssige underskud 239,6 -6,0 0,0 0,0 233,6Nedskrivning af skatteaktiver -269,9 0,0 0,0 -0,2 -270,1I alt 15,4 -3,9 -0,1 0,0 11,4Udskudt skat indregnet i anden totalindkomst:Skat af valutakursregulering vedrørende udenlandske virksomheder -0,1I alt -0,1Udskudte Udskudte skatteakti-skatteakti-ver/ ver/skatte-skattefor-forpligtelser Indregnet i Valutakurs pligtelser netto pr. 1. Indregnet i anden total-regulering netto pr. 31. 31.1.2024februarresultatetindkomstprimojanuarMaterielle aktiver 0,1 -0,1 0,0 0,0 0,0Andre langfristede aktiver 31,4 -19,4 -0,4 2,2 13,8Kortfristede aktiver 37,5 -10,8 0,0 1,7 28,4Hensatte forpligtelser/andet 15,1 -11,7 0,0 0,1 3,5Midlertidige forskelle 84,1 -42,0 -0,4 4,0 45,7Værdi af skattemæssige underskud 251,1 -12,4 0,0 0,9 239,6Nedskrivning af skatteaktiver -318,6 53,6 0,0 -4,9 -269,9I alt 16,6 -0,8 -0,4 0,0 15,4Udskudt skat indregnet i anden totalindkomst:Skat af valutakursregulering vedrørende udenlandske virksomheder -0,4I alt -0,4Skatteaktivet vedrører alene den danske sambeskatning, hvor de skattemæssige underskud kan fremføres tidsubegræn- set. Nedskrivningen vedrører primært danske skattemæssige underskud, som kan fremføres tidsubegrænset. Der henvises i øvrigt til note 2, Regnskabsmæssige skøn og vurderinger. Note 16. Færdigopførte ejendomme og grunde 31.1.2025 31.1.2024Færdigopførte ejendomme og grunde, kostpris 211,5 480,4Nedskrivninger -171,6 -257,0Færdigopførte ejendomme og grunde i alt 39,9 223,4Der specificeres således: Ejendomsporterfølje 0,0 176,0Grunde (restaktiviteter) 39,9 47,4Færdigopførte ejendomme og grunde i alt 39,9 223,4 Bogført værdi af færdigopførte ejendomme og grunde nedskrevet til forventet nettorealisationsværdi udgør DKK 38,4 mio. (2023/24: DKK 222,0 mio. hvoraf DKK 46,0 mio. vedrører restaktiviteter). Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 54/74 Note 17. Aktiekapital Aktiekapitalen består af 117.783.335 stk. aktier a DKK 1. Aktierne er fuldt indbetalte. Aktierne er ikke opdelt i klasser, og der er ikke knyttet særlige rettigheder til aktierne. 31.1.2025 31.1.2024Antal aktier pr. 1. februar 117.783.335 117.783.335 Antal aktier pr. 31. januar 117.783.335 117.783.335 Koncernen har hverken i regnskabsåret 2024/25 eller sammenligningsåret ejet egne aktier. Note 18. Andre reserver Reserve for værdireg. af Reserve for sikringsin-valutakursre-strumenter guleringer I altAndre reserver pr. 1. februar 2023 -2,2 -18,9 -21,1Anden totalindkomst:Valutakursregulering, udenlandske virksomheder 0,0 0,8 0,8Valutakursregulering, reklassificeret til resultatet 0,0 -11,8 -11,8Værdiregulering af sikringsinstrumenter -0,5 0,0 -0,5Udskudt skat af anden totalindkomst 0,0 -0,4 -0,4Andre reserver pr. 31. januar 2024 -2,7 -30,3 -33,0Anden totalindkomst:Valutakursregulering, udenlandske virksomheder 0,0 -0,1 -0,1Valutakursregulering, reklassificeret til resultatet 0,0 -1,5 -1,5Udskudt skat af anden totalindkomst 0,0 -0,1 -0,1Andre reserver pr. 31. januar 2025 -2,7 -32,0 -34,7 Reserve for værdiregulering af sikringsinstrumenter indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af indgå- ede renteafdækningsforretninger vedrørende sikring af fremtidige transaktioner. Reserve for valutakursreguleringer indeholder alle kursreguleringer, der opstår ved omregning af regnskaber for enheder med en anden funktionel valuta end danske kroner, og kursreguleringer vedrørende aktiver og forpligtelser, der udgør en del af koncernens nettoinvestering i sådanne enheder, samt kursreguleringer vedrørende eventuelle sikringstransaktioner, der kurssikrer koncernens nettoinvestering i sådanne enheder. Ved salg eller afvikling af dattervirksomheder overføres de akkumulerede valutakursreguleringer indregnet i anden totalindkomst vedrørende den pågældende dattervirksomhed til resultatet. Ledelsen har i 2. kvartal 2024/25 reklassificeret koncernens outletcenter Outlet Arena Moravia i Tjekkiet og en mindre udlejningsejendom i Danmark fra Færdigopførte ejendomme og grunde til Investeringsejendomme, idet det er ledelsens vurdering, at ejendommene opfylder kriterierne herfor i IAS 40, Investeringsejendomme. Samtlige ejendomme i ejen- domsporteføljen er herefter klassificeret som investeringsejendomme. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 55/74Koncernregnskab Note 19. Kreditinstitutter 31.1.2025 31.1.2024Gæld til kreditinstitutter er indregnet således i balancen:Langfristede gældsforpligtelser 447,1 404,9Kortfristede gældsforpligtelser 17,8 82,0Gæld til kreditinstitutter i alt 464,9 486,9Dagsværdi 464,0 484,3Regnskabsmæssig værdi 464,9 486,9 Dagsværdien er opgjort til nutidsværdien af fremtidige afdrags- og rentebetalinger ved anvendelse af den effektive rentes metode (Dagsværdihierarki: Niveau 2). 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 2024/25 2023/24 Koncernen har pr. 31. januar følgende lån og kreditter:Fast/Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi DagsværdiLån Udløb variabelDKK 2051 variabel 4,6 - 5,1 % 2,4 - 5,9 % 3,0 5,3 3,0 5,3DKK Juni 2028 fast 2 % 2 % 399,0 414,0 398,8 413,0DKK 2051 fast 1,8-2,1 % 1,8 % 2,7 5,7 2,0 4,1EUR Juni 2026 variabel 5,3 - 6,6 % 3,9 - 6,7 % 60,2 61,9 60,2 61,9I alt 464,9 486,9 464,0 484,3 På gæld for DKK 5,7 mio. (31.1.24: DKK 11,0) er der krav om, at der i det pågældende datterselskab til enhver tid opret- holdes en egenfinansiering på 20 %. På gæld for DKK 60,2 mio. (31.1.24: DKK 61,9 mio.) er der krav om, at ”loan to value” (LTV) ikke må overstige 65 % af vurderingen af ejendommen, som ligger til sikkerhed for lånet. LTV måles årligt hver den 31. marts baseret på en ekstern vurdering af ejendommen. Herudover er der krav om, at debt-sevice-coverage-ratio hver 31.12 skal udgøre minimum 1,1. Koncernen har ikke i regnskabsåret 2024/25 eller sammenligningsåret haft brud på covenants. 31.1.2025 31.1.2024Det samlede fald, DKK 22,0 mio., i gæld til kreditinstitutter (2023/24: DKK 134,4 mio.) er indregnet i penge-strømsopgørelsen således:Afdrag/optagelse kreditinstitutgæld, netto 21,3 115,9Kursreguleringer -0,1 -0,3Gevinst på kreditinstitutgæld 0,8 18,8I alt 22,0 134,4 Note 20. Anden gæld 31.1.2025 31.1.2024Medarbejderrelateret gæld 0,1 0,8Feriepengeforpligtelser 1,0 0,9Afledte finansielle instrumenter (sikringsinstrumenter) 0,4 0,4Øvrig gæld 10,0 11,3Anden gæld i alt 11,5 13,4Fordelt således under forpligtelser:Kortfristede forpligtelser 11,5 13,4Anden gæld i alt 11,5 13,4 Den regnskabsmæssige værdi af medarbejderrelateret gæld vedrørende skyldig A-skat, sociale bidrag, feriepenge, skyldi- ge projektrelaterede omkostninger samt andre skyldige omkostninger svarer til forpligtelsernes dagsværdi. Feriepengeforpligtelser repræsenterer koncernens forpligtelse til at udbetale løn i ferieperioder, som medarbejderne pr. balancedagen har optjent ret til at afholde i efterfølgende regnskabsår. Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 56/74 Note 21. Eventualaktiver, -forpligtelser og sikkerhedsstillelser Eventualaktiver Eventualaktiv i form af ikke indregnede udskudte skatteaktiver fremgår af note 15. Eventualforpligtelser og sikkerhedsstillelser31.1.2025 31.1.2024Kautions- og garantiforpligtelse for joint ventures 16,5 16,9Regnskabsmæssig værdi af færdigopførte ejendomme og grunde stillet til sikkerhed for kreditinstitutter 1,5 177,4Regnskabsmæssig værdi af indeståender på sikringskonti m.v., kapitalandele og investeringsejendomme som er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter m.fl. 584,1 439,5 Tal i parentes nedenfor er sammenligningstal for 2023/24. De opførte beløb for kautioner og garantiforpligtelser for joint ventures udgør de maksimale beløb. Færdigopførte ejendomme og grunde i koncernen udgør DKK 39,9 mio. (DKK 223,4 mio.), hvoraf DKK 1,5 mio. (DKK 177,4 mio.) er stillet til sikkerhed for de kreditinstitutter, der har bevilget byggekreditter eller kreditforeningslån. Regnskabs- mæssig værdi af indeståender på sikringskonti m.v. og andre aktiver, DKK 584,1 mio. (DKK 439,5 mio.), består af afgivet sikkerhed i sikringskonti m.v. DKK 15,1 mio. (DKK 18,7 mio.), investeringsejendomme DKK 558,4 mio. (DKK 412,0 mio.), tilgodehavender DKK 0,2 mio. (DKK 0 mio.) og kapitalandele i joint ventures, DKK 10,4 mio. (DKK 8,8 mio.). Agat Ejendomme har indgået entreprisekontrakter til renovering af ejendomme. Den totale resterende entreprisesum udgør DKK 1,8 mio. (DKK 0 mio.) Der er ydet sædvanlige arbejdsgarantier vedrørende udførte byggearbejder. Garantierne er ydet via kautionsforsikrings- selskab. Eventuelle garantiarbejder kan i vidt omfang henføres til underentreprenører. Agat Ejendomme kan i enkelte tilfælde være forpligtet til at stille den fornødne finansiering til rådighed for joint ventures i takt med udvikling og gennemførelse af konkrete projekter og kan i enkelte tilfælde være forpligtet til at indskyde yder- ligere kapital, såfremt der måtte være behov herfor. Agat Ejendomme er involveret i enkelte tvister og voldgiftssager. Ledelsen har foretaget en vurdering af de enkelte for- hold og på den baggrund foretaget reservationer til imødegåelse heraf. Uanset at ledelsen mener at have vurderet alle betydende risici, er der risiko for, at der kan komme afvigelser. Der pågår fortsat en sag, oprindeligt rejst i 2002, af De Samvirkende Købmænd mod Natur- og Miljøklagenævnet vedrø- rende udformningen af Field’s. Hverken centrets ejer eller selskaber i Agat Ejendomme-koncernen er direkte part i sagen, men en afgørelse kan potentielt have den effekt, at stormagasinet Field’s skal omdisponeres efter nærmere forhandling med de relevante kommunale forvaltninger. Med afgørelsen kan der påhvile ejeren af Field’s en økonomisk byrde for at foretage en ændret bygningsmæssig disponering, ligesom det ikke kan udelukkes, at der i den forbindelse kan blive rejst et krav mod koncernen. Uanset afgørelsen anser ledelsen fortsat risikoen ved denne sag som værende minimal. Ikke-afsat udskudt skatteforpligtelse af genbeskatningssaldo vedrørende tyske dattervirksomheder udgør DKK 97,4 mio. (DKK 97,4 mio.). Selskabet kontrollerer, hvorvidt genbeskatningssaldoen kommer til beskatning. Det er ikke selskabets hensigt at udløse en sådan beskatning. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 57/74Koncernregnskab Note 22. Finansielle risici og finansielle instrumenter Kapitalstyring Koncernens kapitalstruktur består af egenkapital, likvide beholdninger og gæld til kreditinstitutter. Selskabets ledelse vurderer løbende koncernens kapitalstruktur og behovet for eventuelle tilpasninger hertil. Overordnet set er det ledelsens mål at sikre en kapitalstruktur, som understøtter koncernens langsigtede indtjeningsmuligheder, og som samtidig sikrer et for koncernen så optimalt forhold som muligt mellem egenkapital og fremmedkapital for derved at maksimere afkastet til selskabets aktionærer. Økonomiske styremål Ledelsen har en målsætning om på koncernniveau at opfylde en soliditet på minimum 30 %, målt ved aflæggelse af del- års- og årsrapporter. Pr. 31. januar 2025 udgør soliditeten 34,7 %. Udbyttepolitik Det er Agat Ejendommes mål at kunne udlodde udbytte til selskabets aktionærer. I selskabets nuværende situation er det dog ledelsens vurdering, at det på kort sigt ikke er realistisk for selskabet at kunne udlodde udbytte. Ledelsen arbejder for, at det på længere sigt vil blive muligt at udlodde en andel af årets resultat som udbytte, alternativt via et aktietilbage- købsprogram. Dette vil altid ske under hensyntagen til koncernens kapitalstruktur, soliditet, likviditetssituation, planer for investeringer og eventuelle covenants over for selskabets långivere. Det er i forbindelse med refinansiering og forlængelse af lånet i Sillebroen Shopping i 4. kvartal 2024/25 aftalt med sel- skabets største långiver, at bestyrelsen ikke indstiller til udlodning af udbytte i Agat Ejendomme A/S før lånets restgæld er nedbragt til under DKK 300 mio. Misligholdelse af låneaftaler Hverken Agat Ejendomme A/S eller tilknyttede virksomheder har i regnskabsåret 2024/25 misligholdt låneaftaler. Koncernens risikostyringspolitik Agat Ejendomme er som følge af sine aktiviteter eksponeret over for ændringer i valutakurser og renteniveau. Koncer- nens risikostyringspolitik har det overordnede formål at styre risici og eksponeringer for derved at begrænse de negative virkninger på såvel indtjening som pengestrømme. Moderselskabet styrer i videst muligt omfang de finansielle risici i koncernen centralt og koordinerer koncernens likviditetsstyring, herunder kapitalfrembringelse og placering af over- skudslikviditet. Kategorier af finansielle instrumenter 31.1.2025 31.1.2024Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 2,2 2,2Tilgodehavender hos joint ventures 58,2 80,1Andre tilgodehavender 4,2 3,6Likvide beholdninger og deponerings- og sikringskonti 33,9 59,7Finansielle aktiver der måles til amortiseret kostpris 98,5 145,6Værdipapirer 4,0 5,0Finansielle aktiver der måles til dagsværdi gennem resultatet 4,0 5,0Kreditinstitutter 464,9 486,9Leverandørgæld 9,8 14,6Anden gæld 11,1 13,0Leasingforpligtelser 11,1 14,4Finansielle forpligtelser der måles til amortiseret kostpris 496,9 528,9Afledte finansielle instrumenter indgået i forbindelse med renteafdækninger 0,4 0,4Sikringsinstrumenter der måles til dagsværdi 0,4 0,4 Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 58/74 Valutarisici Koncernens valutarisici afdækkes primært ved at afpasse indbetalinger og udbetalinger i samme valuta. Som hovedregel aftales de enkelte ejendommes finansiering i samme valuta som ejendommens lejeindtægter er aftalt i, og som ejendom- men efterfølgende forventes solgt i. Eventuelle entreprisekontrakter søges ligeledes aftalt i denne valuta. I de tilfælde, hvor entreprisekontrakterne aftales i en anden valuta end ejendommens forventede salgsvaluta, foretages en konkret vurdering af, hvorvidt der skal indgås terminsforretninger eller andre afledte finansielle instrumenter til afdækning af va- lutarisikoen. Koncernen har hverken i regnskabsåret 2024/25 eller sammenligningsåret indgået terminsforretninger eller andre finansielle instrumenter til afdækning af valutarisici. Renterisici Knap 14 % af koncernens rentebærende gæld er variabelt forrentet. Koncernen har pr. 31. januar 2025 en renteswap. Denne har en hovedstol på EUR 4,3 mio. og udløber i juni 2026. Ledelsen vurderer løbende i henhold til koncernens politik, hvorvidt en andel af den variabelt forrentede gæld skal sikres med finansielle instrumenter. Likviditetsrisici Koncernen styrer løbende sine likviditetsrisici ved anvendelse af rullende korttidslikviditetsbudgetter og langsigtede li- kviditetsbudgetter, der dækker flere år. Det er koncernens målsætning løbende at sikre et for koncernen optimalt likvi- ditetsberedskab for at kunne disponere hensigtsmæssigt i tilfælde af uforudsete udsving i likviditetstrækket. Koncernens likviditetsberedskab søges optimeret ved salg af ejendomme og grunde, ved låneoptagelse eller ved optimering af eksisterende fiansieringsaftaler. Kreditrisici I forbindelse med salg af koncernens ejendomme overgår ejendomsretten til aktivet først til investor på betalingstids- punktet. Salg af ejendomme genererer således som hovedregel ikke egentlige kreditrisici. Behovet for nedskrivning til imødegåelse af tab på finansielle aktiver, der måles til amortiseret kostpris, bliver opgjort til det forventede kredittab i hele tilgodehavendets løbetid. Som sikkerhed for tilgodehavender hos lejere ligger der i langt de fleste tilfælde deposita eller andre garantier, hvilket indgår i vurderingen af eventuelle nedskrivningsbehov. Vurderingen foretages individuelt for hvert tilgodehavende. Den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender nedskrevet til nettorealisationsværdi udgør DKK 0,2 mio. (31.1.24: DKK 0,1 mio.). Den maksimale kreditrisiko knyttet til værdipapirer og kapitalandele, tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, andre tilgodehavender, likvide beholdninger og indeståender på deponerings- og sikringskonti svarer til den regnskabs- mæssige værdi heraf. Der er hverken i regnskabsåret 2024/25 eller sammenligningsåret foretaget nedskrivninger på øvrige finansielle aktiver. Valutarisici vedrørende indregnede aktiver og forpligtelser Likvider, depone-ringskonti og værdipa-Tilgodeha-Gældsfor-Usikret netto 2024/25pirervenderpligtelserpositionEUR 0,1 0,0 0,0 0,1PLN 0,1 0,8 -0,6 0,3CZK 0,7 8,4 -3,5 5,631.1.2025 0,9 9,2 -4,1 6,02023/24EUR 0,1 0,0 0,0 0,1PLN 3,2 0,8 -0,6 3,4CZK 0,9 8,3 -5,8 3,431.1.2024 4,2 9,1 -6,4 6,9 Egenkapitalens følsomhed overfor valutakursudsving 2024/25 2023/24Indvirkning hvis EUR-kurs var 10 % lavere end faktisk kurs 0,0 0,0Indvirkning hvis CZK-kurs var 10 % lavere end faktisk kurs -0,4 -0,3Indvirkning hvis PLN-kurs var 10 % lavere end faktisk kurs 0,0 -0,3 Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 59/74Koncernregnskab Resultatets følsomhed overfor valutakursudsving 2024/25 2023/24Indvirkning hvis EUR-kurs var 10 % lavere end faktisk kurs 0,0 0,0Indvirkning hvis CZK-kurs var 10 % lavere end faktisk kurs -0,4 -0,3Indvirkning hvis PLN-kurs var 10 % lavere end faktisk kurs 0,0 -0,3 Koncernens valutaeksponering relaterer sig til EUR, CZK, og PLN. Ovenstående viser, hvilken indvirkning det ville have på egenkapitalen og resultatet, såfremt kursen på de pågældende valutaer havde været 10 % lavere end den faktisk anvend- te kurs. En tilsvarende stigning i valutakurserne ville medføre en tilsvarende stigning/fald i årets resultat og egenkapital. Renterisici og revurderings- eller forfaldstidspunkter vedrørende finansielle aktiver og forpligtelser Revurderings-/forfaldstidspunkt Effektiv 2024/25 0 - 1 år 1 - 5 år > 5 år I alt rente i %Andre værdipapirer og kapitalandele, kortfristede 4,0 0,0 0,0 4,0 0 %Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 2,2 0,0 0,0 2,2 0 %Tilgodehavender hos joint ventures 2,0 56,2 0,0 58,2 0 - 9 %Andre tilgodehavender 4,2 0,0 0,0 4,2 0 %Indeståender hos kreditinstitutter (likvide beholdninger og deponerings- og sikringskonti) 33,9 0,0 0,0 33,9 0 - 2,8 %Leverandørgæld -9,8 0,0 0,0 -9,8 0 %Anden gæld -11,5 0,0 0,0 -11,5 0 %Gæld til kreditinstitutter -17,8 -441,9 -5,2 -464,9 1,8 - 6,6 %Leasingforpligtelser -3,7 -7,4 0,0 -11,1 4 %Rentebetalinger på lån -11,3 -45,6 -0,7 -57,6I alt pr. 31. januar 2025 -7,8 -438,7 -5,9 -452,4Revurderings-/forfaldstidspunkt Effektiv 2023/24 0 - 1 år 1 - 5 år > 5 år I alt rente i %Andre værdipapirer og kapitalandele, kortfristede 5,0 0,0 0,0 5,0 0 %Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser 2,2 0,0 0,0 2,2 0 %Tilgodehavender hos joint ventures 2,7 77,4 0,0 80,1 0 - 9 %Andre tilgodehavender 3,6 0,0 0,0 3,6 0 %Indeståender hos kreditinstitutter (likvide beholdninger og deponerings- og sikringskonti) 59,7 0,0 0,0 59,7 0 - 2,4 %Leverandørgæld -14,6 0,0 0,0 -14,6 0 %Anden gæld -13,4 0,0 0,0 -13,4 0 %Gæld til kreditinstitutter -21,9 -454,8 -10,2 -486,9 1,8 - 6,7 %Leasingforpligtelser -3,6 -10,8 0,0 -14,4 4 %Rentebetalinger på lån -12,6 -15,0 -1,6 -29,2I alt pr. 31. januar 2024 7,1 -403,2 -11,8 -407,9 Dagsværdien pr. 31. januar 2025 af udestående renteswaps indgået til afdækning af renterisici på variabelt forrentede lån udgør DKK -0,4 mio. Renteswap-aftalen er indgået i marts 2023 og udløber i juni 2026. Resultatopgørelsen er ikke påvirket af ineffektivitet i afdækningen. Med hensyn til rentefølsomhed ville en stigning i renteniveauet på 1 % p.a. i forhold til balancedagens renteniveau ved- rørende koncernens variabelt forrentede bankindeståender og gæld til kreditinstitutter for et fuldt år medføre en negativ indvirkning på årets resultat og dermed egenkapital på DKK 0,2 mio. Et fald i renteniveauet på 1 % ville medføre en tilsva- rende positiv indvirkning på årets resultat og egenkapital. For sammenligningsåret 2023/24 udgjorde rentefølsomheden ved ændring i renteniveauet på 1 % p.a. i niveauet DKK 0,1 mio. for et fuldt år. Likviditetsrisici Forfaldstidspunkter for finansielle forpligtelser er specificeret i noterne for de enkelte kategorier af forpligtelser, bortset fra leverandørgæld og anden gæld, der i al væsentlighed forfalder inden for ét år. Agat Ejendommes likviditetsreserve be- står af likvide beholdninger og uudnyttede kreditfaciliteter. Koncernen gør ikke brug af Supplier Finance-arrangementer. Koncernregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 60/74 31.1.2025 31.1.2024Likviditetsreserven sammensætter sig således: Likvide beholdninger 18,8 41,0Uudnyttede kreditfaciliteter 4,0 5,0I alt 22,8 46,0Deponerede midler til senere frigivelse 15,1 18,7Likviditetsreserve i alt 37,9 64,731.1.2025 31.1.2024Koncernens netto rentebærende gæld sammensætter sig således:Gæld til kreditinstitutter 464,9 486,9Tilgodehavender hos joint ventures -56,7 -57,3Likvider og deponeringskonti -33,9 -59,7Netto rentebærende gæld i alt 374,3 369,9 Note 23. Transaktioner med nærtstående parter Koncernen har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse. Nærtstående parter omfatter følgende: • Bestyrelse og direktion (og disses nærtstående) • Joint ventures, jf. koncernoversigt, note 26. 2024/25 2023/24Bestyrelse og direktion (og disses nærtstående):Bestyrelseshonorar 1,2 1,4Vederlag til direktionen, jf. note 6 4,0 4,1Joint ventures:Honorarindtægter 1,5 1,4Renteindtægter 3,6 3,4Tilgodehavender (saldo) 58,2 80,1 Der er for joint ventures stillet kautioner og sikkerheder, jf. note 21. Herudover har der ikke i regnskabsåret været transaktioner med nærtstående parter. Transaktioner med dattervirksomhe- der er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med anvendt regnskabspraksis. Der er ikke stillet sikkerheder eller garantier for mellemværender med nærtstående parter på balancedagen. Tilgodehavender og gæld afvikles ved kontant betaling. Der er hverken i regnskabsåret 2024/25 eller sammenligningsåret realiseret tab på tilgodehavender hos nærtstående parter eller foretaget nedskrivning af tilgodehavender hos nærtståen- de parter. Note 25. Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse Bestyrelsen har den 25. marts 2025 godkendt nærværende årsrapport til offentliggørelse. Årsrapporten forelægges sel- skabets aktionærer til godkendelse på den ordinære generalforsamling den 29. april 2025. Note 24. Begivenheder efter balancedagen Der er ikke efter regnskabsårets udløb indtrådt begivenheder, som i væsentligt omfang påvirker koncernens finansielle stilling. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 61/74Koncernregnskab Note 26. Koncernoversigt Ingen moderselskaber ud over det børsnoterede selskab Agat Ejendomme A/S udarbejder koncernregnskab. DattervirksomhederEjer-/stem-Ejer-/stem-Navn Hjemstedmeandel Navn HjemstedmeandelAgat Management A/S Aalborg 100% TK Polska Development II Sp. z o.o. Warszawa 100%Agat Development A/S Aalborg 100% Euro Mall Polska XXVII Sp. z o.o. i likvidation Warszawa 100%Kommanditaktieselsk. Frederikssund Shoppingcenter Aalborg 100% TK Czech Operations s.r.o. Prag 100%Driftsselskabet Frederikssund ApS Aalborg 100% Euro Mall City s.r.o. Prag 100%Projektselskabet Køge Centrum P/S Aalborg 100% SIA ”KK” Riga 100%Agat Ejendomme #1 P/S Aalborg 100% TK Development Bau GmbH Berlin 100%Komplementarselskabet Agat Ejendomme ApS Aalborg 100% TK Development GmbH Berlin 100%Euro Mall Polska X Sp. z o.o. Warszawa 100% TKH Oranienburg GmbH i likvidation Berlin 100%Selskaberne er indarbejdet i koncernregnskabet ved fuld konsolidering.Joint venturesKommanditaktieselskabet Østre Havn Aalborg 50% SporbyenScandia P/S Aalborg 50%Østre Havn ApS Aalborg 50% Sporbyen Komplementarselskab ApS Aalborg 50%BROEN Shopping A/S Aalborg 35% SporbyenScandia 3 P/S Aalborg 50%SC Administration A/S Aalborg 45% SporbyenScandia Byggefelt ÆØÅ P/S Aalborg 50%Selskaberne er indarbejdet i koncernregnskabet efter den indre værdis metode. Note 27. Ny regnskabsregulering På tidspunktet for offentliggørelse af denne årsrapport er en række nye eller ændrede standarder og fortolkningsbidrag endnu ikke trådt i kraft eller ikke godkendt af EU og er derfor ikke indarbejdet i årsrapporten. Ingen af disse forventes at få væsentlig indvirkning på indregning og måling i årsrapporten for de kommende år. Selskabet har endnu ikke afsluttet sin analyse af indvirkningen af implementeringen af IFRS 18, som fra 1. januar 2027 erstatter den nuværende IAS 1. Moderselskabsregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 62/74   DKK mio. Note 2024/25 2023/24 Andre eksterne omkostninger 3,1 3,4 Personaleomkostninger 3 2,2 2,3    Af- og nedskrivninger på langfristede aktiver 0,2 0,2    Indtægter af kapitalandele i tilknyttede virksomheder 5 -79,2 -59,9 Finansielle indtægter 6 27,5 24,3 Finansielle omkostninger 7 -1,0 -4,0    Skat af årets resultat 8 4,8 3,9  9 -63,0 -49,4     Poster som kan blive omklassificeret til resultatet: Anden totalindkomst efter skat i tilknyttede virksomheder -2,0 -12,6       Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 63/74Moderselskabsregnskab  DKK mio. Note 31.1.2025 31.1.2024 AKTIVER Langfristede aktiver Leasingaktiver 0,1 0,4    Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 5 110,1 0,0 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 152,3 332,7       Kortfristede aktiver Periodeafgrænsningsposter 0,2 0,2    Andre værdipapirer og kapitalandele 4,0 5,0 Likvide beholdninger 7,1 0,2    AKTIVER   Moderselskabsregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 64/74  DKK mio. Note 31.1.2025 31.1.2024 PASSIVER Egenkapital Aktiekapital 10 117,8 117,8 Andre reserver 10 -35,3 -33,3 Overført resultat 184,8 247,8    Forpligtelser Leasingforpligtelser 0,0 0,1    Leverandørgæld 0,6 0,7 Selskabsskat 4,8 4,0 Leasingforpligtelser 0,1 0,2 Anden gæld 1,0 1,2       PASSIVER   Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 65/74Moderselskabsregnskab  DKK mio. Aktie- kapital Andre reserver Overført resultat Egenkapital i alt      Årets resultat 0,0 0,0 -49,4 -49,4 Årets anden totalindkomst 0,0 -12,6 0,0 -12,6           Årets resultat 0,0 0,0 -63,0 -63,0 Årets anden totalindkomst 0,0 -2,0 0,0 -2,0           Moderselskabsregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 66/74  DKK mio. 2024/25 2023/24 Resultat af primær drift -5,5 -5,9 Reguleringer for ikke-kontante poster: Afskrivninger materielle anlægsaktiver 0,2 0,2 Kursreguleringer 0,4 0,9 Ændringer i tilgodehavender -3,4 -12,6 Ændringer i kreditorer og anden gæld -0,3 -0,2  -8,6 -17,6 Modtagne renter m.v. 19,6 23,4 Betalt/modtaget selskabsskat -4,0 -5,6  7,0 0,2 Kursgevinst på finansielle aktiver 7,5 0,0 Investering i kapitalandele i tilknyttede virksomheder -7,5 0,0  0,0 0,0 Tilbagebetaling af leasingforpligtelser -0,1 -0,1  -0,1 -0,1  6,9 0,1 Likvider, primo 0,2 0,1  7,1 0,2 Pengestrømsopgørelsens tal kan ikke udledes af moderselskabsregnskabet alene. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 67/74Moderselskabsregnskab  Note 1. Anvendt regnskabspraksis 68 Note 2. Regnskabsmæssige skøn og vurderinger 69 Note 3. Personaleomkostninger 69 Note 4. Honorarer til generalforsamlingsvalgte revisorer 69 Note 5. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 70 Note 6. Finansielle indtægter 70 Note 7. Finansielle omkostninger 70 Note 8. Skat af årets resultat 71 Note 9. Resultatdisponering 71 Note 10. Aktiekapital og andre reserver 71 Note 11. Eventualaktiver, -forpligtelser og sikkerhedsstillelser 71 Note 12. Finansielle risici og finansielle instrumenter 72 Note 13. Transaktioner med nærtstående parter 73 Note 14. Begivenheder efter balancedagen 74 Note 15. Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse 74 Moderselskabsregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 68/74  Årsregnskabet for moderselskabet for 2024/25 aflægges i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som god- kendt af EU og danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede virksomheder, jf. IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Årsregnskabet for moderselskabet aflægges på basis af historiske kostpriser, bortset fra kapitalandele i tilknyttede virksom- heder, der måles efter den indre værdis metode. Moderselskabet anvender grundlæggende samme regnskabspraksis for indregning og måling som koncernen. De tilfælde, hvor moderselskabets regnskabspraksis afviger fra koncernens, er beskrevet nedenfor. For en detaljeret beskrivelse af an- vendt regnskabspraksis i øvrigt henvises til note 1 i koncernregnskabet. Moderselskabsregnskabet præsenteres i mio. DKK, der er selskabets funktionelle valuta.  Moderselskabsregnskabet for 2024/25 er aflagt i overensstemmelse med de standarder (IFRS/IAS) og fortolkningsbidrag (IFRIC), der gælder for regnskabsår, der begynder 1. februar 2024. Der er med virkning fra 1. februar 2024 implementeret de nye og ændrede standarder, som træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. februar 2024 eller senere. Implementeringen af nye og ændrede standarder har ikke medført ændringer i indregning og måling i årsrapporten. Anvendt regnskabspraksis i øvrigt er uændret i forhold til sidste år.  På tidspunktet for offentliggørelse af denne årsrapport er en række nye eller ændrede standarder og fortolkningsbidrag endnu ikke trådt i kraft eller ikke godkendt af EU og derfor ikke indarbejdet i årsrapporten. Ingen af disse forventes at få væsentlig indvirkning på årsregnskabet for de kommende år.  Omregning af fremmed valuta Kursregulering af tilgodehavender hos eller gæld til dattervirksomheder, der anses for en del af moderselskabets samlede investering i den pågældende dattervirksomhed, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster. I koncernregnska- bet indregnes kursreguleringerne i anden totalindkomst. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder Kapitalandele i tilknyttede virksomheder indregnes og måles i moderselskabsregnskabet efter den indre værdis metode, hvilket indebærer, at kapitalandelene måles til den forholdsmæssige andel af de tilknyttede virksomheders regnskabsmæs- sige indre værdi, opgjort efter moderselskabets regnskabspraksis, med tillæg af eventuel goodwill og fradrag henholdsvis tillæg af forholdsmæssige, interne fortjenester og tab. I resultatet indregnes den forholdsmæssige andel af virksomhedernes resultat efter skat og forholdsmæssig eliminering af urealiserede, interne fortjenester og tab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill. I anden totalindkomst indregnes den forholdsmæssige andel af alle transaktioner og begivenheder, der er indregnet i anden totalindkomst i de tilknyttede virksomheder. Kapitalandele i tilknyttede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til DKK 0. Tilgodehavender og andre langfristede finansielle aktiver, der anses for at være en del af den samlede investering, nedskrives med en eventuel resterende negativ indre værdi. Tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser samt andre tilgodehavender nedskri- ves i det omfang, de vurderes uerholdelige. Der indregnes alene en hensat forpligtelse til at dække den resterende, negati- ve indre værdi, hvis selskabet har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den pågældende virksomheds forpligtelser og i øvrigt forventer et tab som følge af denne forpligtelse. Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 69/74Moderselskabsregnskab  I forbindelse med aflæggelsen af årsregnskabet er der anlagt væsentlighedsbetragtninger, således at der ikke gives no- teoplysninger vedrørende regnskabsposter eller elementer heraf, der er ubetydelige eller uvæsentlige for årsregnskabet. Ledelsen har foretaget nedenstående regnskabsmæssige skøn og vurderinger, der har haft betydelig indflydelse på års- regnskabet. De foretagne skøn og underliggende forudsætninger revurderes løbende. Ændringer til foretagne regnskabs- mæssige skøn indregnes i den regnskabsperiode, hvor ændringen finder sted.  Behov for hensættelser til tab vedrørende kapitalandele i og tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder er baseret på en konkret vurdering af hver enkelt virksomhed. Hvis der sker ændringer i de anvendte forudsætninger, eller at det faktiske forløb afviger fra det forventede, kan værdien afvige fra værdien opgjort pr. 31. januar 2025. Den regnskabsmæssige værdi af kapitalandele i tilknyttede virksomheder udgør pr. 31. januar 2025 DKK 110,1 mio., og tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder udgør pr. 31. januar 2025 DKK 152,3 mio.  2024/25 2023/24 Honorar til bestyrelse 1,2 1,4 Gager m.v. til moderselskabets direktion 4,0 4,1 Øvrige gager og personaleomkostninger m.v. 0,4 0,4 Viderefaktureret via serviceaftaler -3,4 -3,6    Gennemsnitligt antal ansatte 2 2 Antal ansatte ultimo 2 2 For gage m.v. til moderselskabets direktion og honorar til bestyrelsen henvises til note 6 i koncernregnskabet.  Selskabet har indgået bidragsbaserede pensionsordninger med ansatte i selskabet. I henhold til de indgåede aftaler indbetaler selskabet månedligt et beløb på 2 % af de pågældende medarbejderes grundløn til uafhængige pensionssel- skaber. Der er i regnskabsåret 2024/25 udgiftsført DKK 0,1 mio. til bidragsbaserede pensionsordninger (2023/24: DKK 0,1 mio). Ingen ansatte i selskabet er omfattet af ydelsesbaserede pensionsordninger.  2024/25 2023/24 Lovpligtig revision 0,4 0,4 Skatterådgivning 0,0 0,1    Moderselskabsregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 70/74  31.1.2025 31.1.2024 Kostpris pr. 1. februar 2.347,3 2.347,3 Årets tilgang 207,5 0,0    Værdiregulering pr. 1. februar -2.764,5 -2.692,0 Valutakursregulering -2,0 -12,6 Årets resultat -79,2 -59,9       Kapitalandele i tilknyttede virksomheder er indregnet i balancen således: Finansielle aktiver 110,1 0,0 Modregnet i tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder -401,0 -417,2    Kapitalandele i tilknyttede virksomheder måles i moderselskabets balance efter den indre værdis metode og svarer til de enkelte dattervirksomheders regnskabsmæssige værdi, opgjort efter koncernens regnskabspraksis, med tillæg af goodwill og fradrag for interne fortjenester og tab m.v.  Navn Hjemsted Ejerandel Agat Management A/S Aalborg 100% TK Development Bau GmbH Berlin 100% TK Development GmbH Berlin 100% Ovenstående er selskabets direkte ejerandele.  2024/25 2023/24 Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 19,6 23,4    Kursgevinst på finansielle aktiver 7,5 0,0 Valutakursgevinster 0,4 0,9     2024/25 2023/24 Valutakurstab og kurstab værdipapirer 1,0 0,7 Tab på tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 0,0 3,3    Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 71/74Moderselskabsregnskab  2024/25 2023/24 Aktuel selskabsskat 4,8 4,0 Regulering for skat vedrørende tidligere regnskabsår 0,0 -0,1    Skat af årets resultat kan forklares således: Beregnet skat ved dansk skatteprocent på 22 % (2023/24: 22 %) -12,8 -10,0 Regulering vedrørende tidligere regnskabsår 0,0 -0,1 Skatteeffekt af: Ikke fradragsberettigede omkostninger/ikke skattepligtige indtægter 17,6 14,0     Årets resultat foreslås fremført til næste år.   Selskabet har ingen eventualaktiver.  31.1.2025 31.1.2024 Kautioner og garantiforpligtelser for tilknyttede virksomheder 418,8 445,5 Kautioner og garantiforpligtelser for joint ventures 16,5 16,9 Tal i parentes nedenfor er sammenligningstal for 2023/24. De opførte beløb for kautioner og garantiforpligtelser for tilknyttede virksomheder udgør de maksimale beløb. Dattervirk- somhederne har pr. 31. januar 2025 udnyttet DKK 414,8 mio. (DKK 438,1 mio.) af kreditfaciliteterne. Herudover har selskabet kautioneret for tilknyttede virksomheders forpligtelser i henhold til entreprisekontrakter og an- dre projektrelaterede kontrakter.   Der henvises til note 17 i koncernregnskabet.  Reserve for valutakursregul. m.m. i dattervirksomheder I alt Andre reserver pr. 1. februar 2023 -20,7 -20,7 Anden totalindkomst: Anden totalindkomst efter skat i dattervirksomheder -12,6 -12,6    Anden totalindkomst: Anden totalindkomst efter skat i dattervirksomheder -2,0 -2,0    Moderselskabsregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 72/74  Kategorier af finansielle instrumenter 31.1.2025 31.1.2024 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 152,3 332,7 Likvide beholdninger 7,1 0,2    Værdipapirer 4,0 5,0    Leverandørgæld 0,6 0,7 Anden gæld 1,0 1,2 Leasingforpligtelser 0,1 0,3    For omtale af selskabets kapitalstyring, risikostyringspolitik, valutarisici, renterisici, likviditetsrisici og kreditrisici henvises til note 22 i koncernregnskabet.  Selskabet har ikke i regnskabsåret 2024/25 eller sammenligningsåret indgået terminskontrakter eller andre afledte finan- sielle instrumenter til afdækning af valutarisici i selskabet. 2024/25 Tilgode- havender Usikret netto position EUR 398,2 398,2   398,2 2023/24 EUR 394,7 394,7    Resultatets og egenkapitalens følsomhed overfor valutakursudsving 2024/25 2023/24 Indvirkning hvis EUR-kurs var 10 % lavere end faktisk kurs -31,1 -30,8 Selskabets væsentligste valutaeksponeringer relaterer sig til EUR. Ovenstående viser, hvilken indvirkning det ville have på egenkapitalen og resultatet, såfremt kursen på EUR havde været 10 % lavere end den faktisk anvendte kurs. En tilsvarende stigning i valutakursen ville medføre en tilsvarende stigning på årets resultat og egenkapital. Idet samtlige kursreguleringer vedrørende ovenstående finansielle instrumenter føres i resultatopgørelsen, vil påvirknin- gen fra eventuelle kursudsving være den samme på både resultat og egenkapital. Ikke-afsat udskudt skatteforpligtelse af genbeskatningssaldo vedrørende tyske dattervirksomheder udgør DKK 97,4 mio. (DKK 97,4 mio.). Selskabet kontrollerer, hvorvidt genbeskatningssaldoen kommer til beskatning. Det er ikke selskabets hensigt at udløse en sådan beskatning. Selskabet er administrationsselskab for koncernens danske sambeskattede selskaber og hæfter ubegrænset og solidarisk med de øvrige selskaber i sambeskatningen for selskabsskatter opstået indenfor sambeskatningen og for kildeskatter i disse selskaber. Skyldige selskabsskatter inden for den danske sambeskatning udgør pr. 31. januar 2025 DKK 0,2 mio. (DKK 0 mio.). Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 73/74Moderselskabsregnskab  Selskabet har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse. Nærtstående parter omfatter følgende: • Bestyrelse og direktion (og disses nærtstående) • Joint ventures og tilknyttede virksomheder, jf. koncernoversigt note 26 i koncernregnskabet. 2024/25 2023/24 Bestyrelse og direktion (og disses nærtstående): Bestyrelseshonorar 1,2 1,4 Vederlag til direktionen, jf. note 3 4,0 4,1 Joint ventures og tilknyttede virksomheder: Administrationshonorar til tilknyttede virksomheder (omkostning) 1,8 2,0 Renteindtægter fra tilknyttede virksomheder 19,6 23,4 Kursgevinst på finansielle aktiver 7,5 0,0 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder (saldo) 152,3 332,7 Omkostningsfordeling til tilknyttede virksomheder i henhold til indgåede serviceaftaler 3,4 3,6 Kautioner og sikkerhedsstillelser for nærtstående parter fremgår af note 11. Der er ikke herudover stillet sikkerheder eller garantier for mellemværender med nærtstående parter på balancedagen. Tilgodehavender og gæld forventes afviklet ved kontant betaling. Der er ikke realiseret tab på tilgodehavender hos nært- stående parter i regnskabsåret (2023/24 DKK 3,3 mio.). Herudover har der ikke i regnskabsåret været transaktioner med nærtstående parter.  Revurderings-/forfaldstidspunkt Effektiv 0 - 1 år 1 - 5 år I alt rente i % 2024/25 Værdipapirer 4,0 0,0 4,0 0 % Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 0,0 152,3 152,3 0 - 8 % Indeståender hos kreditinstitutter 7,1 0,0 7,1 1 % Leverandørgæld -0,6 0,0 -0,6 0 % Leasingforpligtelser -0,1 0,0 -0,1 4 % Anden gæld -1,0 0,0 -1,0 0 %     2023/24 Værdipapirer 5,0 0,0 5,0 0 % Tilgodehavende hos tilknyttede virksomheder 0,0 332,7 332,7 0 - 8 % Indeståender hos kreditinstitutter 0,2 0,0 0,2 2,4 % Leverandørgæld -0,7 0,0 -0,7 0 % Leasingforpligtelser -0,2 -0,1 -0,3 4 % Anden gæld -1,2 0,0 -1,2 0 %     Med hensyn til rentefølsomhed ville en stigning/fald i renteniveauet på 1 % p.a. i forhold til balancedagens renteniveau vedrørende selskabets variabelt forrentede bankindeståender og gæld til kreditinstitutter medføre en indvirkning på årets resultat og egenkapital på DKK 0,1 mio. For sammenligningsåret 2023/24 ville en stigning/fald ikke medføre nogen indvirkning på årets resultat og egenkapital.  Forfaldstidspunkter for finansielle forpligtelser er specificeret i noterne for de enkelte kategorier af forpligtelser, bortset fra leverandørgæld og anden gæld, der i al væsentlighed forfalder inden for ét år. Selskabets likviditetsreserve består af likvide beholdninger og uudnyttede kreditfaciliteter. I øvrigt henvises til note 22 i koncernregnskabet.  Selskabet har ikke i regnskabsåret eller sammenligningsåret forsømt eller misligeholdt låneaftaler. Moderselskabsregnskab Årsrapport for 2024/25 - Agat Ejendomme A/S 74/74  Der er ikke efter regnskabsårets udløb indtrådt begivenheder, som i væsentligt omfang påvirker moderselskabets finan- sielle stilling.  Der henvises til note 25 i koncernregnskabet. ÅrsrapportRevisionspåtegningParsePort XBRL Converter2024-02-012025-01-312023-02-012024-01-31213800A9E3DB29NTMU72Regnskabsklasse DKonklusionGrundlag for konklusion2025-03-252025-03-25213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31cmn:ConsolidatedMember213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31213800A9E3DB29NTMU722023-02-012024-01-31213800A9E3DB29NTMU722025-01-31213800A9E3DB29NTMU722024-01-31213800A9E3DB29NTMU722023-01-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800A9E3DB29NTMU722023-02-012024-01-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800A9E3DB29NTMU722023-01-31ifrs-full:OtherReservesMember213800A9E3DB29NTMU722023-02-012024-01-31ifrs-full:OtherReservesMember213800A9E3DB29NTMU722023-01-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800A9E3DB29NTMU722023-02-012024-01-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800A9E3DB29NTMU722023-01-31213800A9E3DB29NTMU722024-01-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800A9E3DB29NTMU722025-01-31ifrs-full:IssuedCapitalMember213800A9E3DB29NTMU722024-01-31ifrs-full:OtherReservesMember213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31ifrs-full:OtherReservesMember213800A9E3DB29NTMU722025-01-31ifrs-full:OtherReservesMember213800A9E3DB29NTMU722024-01-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800A9E3DB29NTMU722025-01-31ifrs-full:RetainedEarningsMember213800A9E3DB29NTMU722025-01-31cmn:ConsolidatedMember213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31cmn:ConsolidatedMember1213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31cmn:ConsolidatedMember2213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31cmn:ConsolidatedMember1213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31cmn:ConsolidatedMember2213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31cmn:ConsolidatedMember3213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31cmn:ConsolidatedMember4213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31cmn:ConsolidatedMember1213800A9E3DB29NTMU722024-02-012025-01-31cmn:ConsolidatedMember2iso4217:DKKiso4217:DKKxbrli:shares