Brederode

Interim / Quarterly Report • Sep 12, 2024

COMMUNIQUE SEMESTRIEL – COMPTES AU 30 JUIN 2024

(Information réglementée – publiée le 12 septembre 2024 à 17h45)

Capitaux propres par action : € 134,82

• Bénéfice net du semestre : € 221,48 millions
• Performance annuelle des fonds propres par action sur 10 ans : 13,7%

Alors que l'incertitude quant à la durée du cycle de resserrement monétaire se dissipait peu à peu, le premier semestre 2024 a été marqué par la bonne performance des indices boursiers et le renforcement du dollar.

Cet environnement a été positif pour les investissements de Brederode, générant un bénéfice satisfaisant. Le portefeuille Private Equity a particulièrement montré sa solidité, avec des valorisations en croissance et des flux de trésorerie plus dynamiques, après plusieurs trimestres de faibles distributions. Le portefeuille de titres cotés a connu une croissance plus limitée, après une bonne année 2023.

Les capitaux propres ont augmenté de 5,7% au cours des six premiers mois de l'année, en tenant compte de la distribution aux actionnaires de € 1,29 par action en mai 2024. Nos deux domaines d'activité ont terminé le semestre en bénéfice, le portefeuille Private Equity générant un résultat de € 139 millions et le portefeuille de titre cotés un résultat de € 87 millions.

SYNTHESE DU RESULTAT SEMESTRIEL

PERFORMANCE A LONG TERME (10 ANS) : 13,7% L'AN (1)

(1) Taux de Rentabilité Interne (IRR) des Fonds Propres sur base de la valeur des fonds propres au 30 juin 2014 (€ 42,05) et au 30 juin 2024 (€ 134,82) ainsi que des distributions aux actionnaires sur la période de 10 années.

CHIFFRES CLES DES ETATS FINANCIERS INDIVIDUELS DE BREDERODE (IFRS)

(en millions €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Capitaux propres	3 950,89	3 767,21	3 716,32
Résultat de la période	221,48	233,65	182,76
Montants distribués aux actionnaires	37,80	35,75	35,75
Données ajustées par action (en €)
Capitaux propres de Brederode	134,82	128,55	126,81
Résultat de la période	7,56	7,97	6,24
Montants distribués aux actionnaires	1,29	1,22	1,22
Cours de bourse en fin de période	111,40	101,60	101,00
Ratio
Retour sur fonds propres moyens (1)	5,7%	6,4%	5,0%
Nombres d'actions participant au bénéfice
Pour les capitaux propres et le résultat de base	29 305 586	29 305 586	29 305 586

(1) Retour sur fonds propres moyens : résultat de la période, divisé par les capitaux propres moyens. Ce ratio mesure la rentabilité interne d'une entreprise.

CONTRIBUTIONS AU RESULTAT DES ACTIFS DETENUS PAR BREDERODE ET SES FILIALES

Le tableau qui suit fournit le détail de la contribution des principaux actifs et passifs de Brederode et de ses filiales au résultat tels qu'exprimés dans les Etats Financiers individuels de Brederode.

(en millions €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Résultat de la gestion du Private Equity (2)	139,14	58,81	63,94
Résultat de la gestion du portefeuille titres cotés	87,09	182,12	121,08
Autres produits et charges opérationnels (3)	-2,46	-4,09	-1,88
RESULTAT OPERATIONNEL	223,77	236,84	183,14
Produits (charges) financièr(e)s net(te)s	-2,25	-2,80	-0,35
Impôts	-0,04	-0,39	-0,02
RESULTAT DE LA PERIODE	221,48	233,65	182,76

(2) Après déduction des honoraires de gestion et des commissions de surperformance attribuées aux gestionnaires.

(3) Y compris l'ensemble des frais généraux propres à Brederode et ses filiales pour un montant de € 1,82 million pour le premier semestre 2024 (€ 1,60 million au premier semestre 2023), soit 0,08% du portefeuille sur une base annuelle.

ACTIFS NETS DETENUS PAR BREDERODE ET SES FILIALES

Le tableau qui suit fournit le détail de la contribution des principaux actifs et passifs de Brederode et de ses filiales aux fonds propres tels qu'exprimés dans les Etats Financiers individuels de Brederode.

(en millions €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
ACTIFS NON COURANTS	4 084,07	3 914,99	3 838,20
Actifs tangibles	1,06	1,66	1,67
Actifs financiers non courants	4 083,01	3 913,32	3 836,52
- Portefeuille Private Equity	2 790,25	2 636,65	2 612,86
- Portefeuille titres cotés	1 292,76	1 276,68	1 223,66
Autres actifs non courants		0,01	0,01
ACTIFS COURANTS	18,74	26,49	8,52
Trésorerie et équivalents de trésorerie	13,49	21,59	3,94
Impôt à récupérer	3,77	2,84	3,56
Créances et autres actifs courants	1,48	2,06	1,02
TOTAL DES ACTIFS	4 102,82	3 941,48	3 846,71
DETTES COURANTES	-151,89	-174,26	-130,37
Dettes financières à court terme	-138,49	-150,60	-111,74
Dettes résultant d'achat d'actifs financiers	-8,64	-18,90	-13,97
Impôt exigible	-2,19	-2,18	-2,19
Autres dettes courantes	-2,57	-2,58	-2,47
TOTAL DES DETTES	-151,89	-174,26	-130,37
PART DES TIERS (actionnaires minoritaires)	-0,04	-0,02	-0,02
TOTAL ACTIFS NETS	3 950,89	3 767,21	3 716,32

PORTEFEUILLE PRIVATE EQUITY

La contribution du segment Private Equity au résultat semestriel se monte à € 139,14 millions, contre € 63,94 millions au premier semestre 2023.

Synthèse des activités Private Equity au premier semestre 2024 (en millions €)

Évolution du portefeuille

30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
2 636,65	2 487,51	2 487,51
143,20	347,72	153,80
-147,71	-287,86	-107,82
158,12	89,28	79,37
2 790,25	2 636,65	2 612,86

(1) Y compris les plus-values nettes réalisées pour un montant de € 0,21 million au 30 juin 2024, contre € 0,68 million un an plus tôt.

Évolution des engagements non appelés

(en millions €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Engagements en début de période	1 198,09	1 254,86	1 254,86
Variations des engagements existants	-119,59	-345,00	-156,23
Engagements nouveaux (2)	75,66	288,24	211,96
Engagements en fin de période	1 154,16	1 198,09	1 310,59

(2) Au taux de change historique.

Évolution des engagements non appelés et des encours investis (en millions €)

Évolution des flux de trésorerie (en millions €)

Répartition géographique

Investissements en cours Engagements non appelés

Répartition par styles d'investissement

Principaux gestionnaires du portefeuille Private Equity (en millions €)

Gestionnaires	Encours à la	Montants	Engagements
	juste valeur	non appelés	totaux
CARLYLE / ALPINVEST	177,61	96,63	274,25
EQT	154,31	54,76	209,07
ARDIAN	138,50	58,55	197,04
HIG	109,75	78,65	188,39
L-CATTERTON	134,75	50,07	184,82
PSG	107,34	62,03	169,37
BAIN	101,00	55,78	156,78
GENSTAR	104,59	34,21	138,80
VISTA	93,77	42,13	135,91
ARLINGTON	84,75	24,61	109,36
HARVEST	72,51	31,08	103,59
BV	70,13	30,96	101,10
STONEPOINT	74,81	21,38	96,19
BC	82,98	13,06	96,04
ALPINE	50,54	44,45	95,00
HGGC	74,40	12,22	86,62
AMERICAN SECURITIES	73,87	11,97	85,83
JF LEHMAN	65,27	16,01	81,28
PAI	46,75	27,46	74,21
PROVIDENCE	50,69	21,98	72,66
CVC / GLENDOWER	32,35	39,55	71,91
MONTAGU	40,57	31,10	71,67
UPFRONT	61,56	9,74	71,30
MERCATO	58,21	10,09	68,29
COMMITTED ADVISORS	47,41	19,12	66,53
AUTRES	681,84	256,57	938,41
TOTAL	2 790,25	1 154,16	3 944,41

Les 25 principaux gestionnaires repris dans la liste ci-dessus représentent 76% des engagements totaux.

PORTEFEUILLE TITRES COTES

Le portefeuille de titres cotés a généré un gain de € 87,09 millions au 30 juin 2024, contre un gain de € 121,08 millions au 30 juin 2023 (dividendes nets compris).

Au cours du premier semestre, les positions en Microsoft, LVMH et Alphabet (C) ont été renforcées. Les positions en Sofina, Samsung Electronics (GDR) et Unilever ont été allégées, et les positions en Prosus et Alibaba ont été soldées.

Évolution du portefeuille

(en millions €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Titres cotés en début de période	1 276,68	1 118,89	1 118,89
Investissements	80,89	30,49	1,53
Désinvestissements	-135,33	-28,52	-1,50
Variation de la valorisation à la juste valeur	70,52	155,82	104,73
Titres cotés en fin de période	1 292,76	1 276,68	1 223,66

Performance au premier semestre 2024 (dividendes inclus)

Principales participations du portefeuille titres cotés

Titres	31 12 2023	Achats (Ventes)	Variations de juste valeur		30 06 2024 Performance (1)	Nombre de titres	Allocation
(en millions €)
Technologie	476,50	-18,31	50,05	508,23	11,5%		39,3%
Alphabet (C)	103,38	9,92	38,10	151,40	33,7%	883 611	11,7%
Mastercard	121,18		8,20	129,38	7,0%	313 950	10,0%
Relx	84,72		17,07	101,79	21,5%	2 367 465	7,9%
Samsung Electronics (GDR)	79,70	-32,85	1,66	48,51	4,7%	35 090	3,8%
Microsoft		40,91	3,64	44,55	9,1%	106 700	3,4%
Intel	51,25		-18,65	32,60	-36,0%	1 127 000	2,5%
Prosus	22,62	-23,20	0,58		2,6%
Alibaba	13,65	-13,09	-0,56		-2,8%
Biens de consommation	217,30	19,04	-0,22	236,13	1,6%		18,3%
LVMH	66,39	28,30	-5,92	88,77	-5,4%	124 403	6,9%
Unilever	79,85	-9,26	12,52	83,11	19,8%	1 620 684	6,4%
Nestlé	71,07		-6,81	64,25	-7,1%	674 872	5,0%
Electricité	196,13	1,76	-1,05	196,85	1,9%		15,2%
Iberdrola	103,58	(2) 1,76	2,20	107,55	3,8%	8 877 076	8,3%
Enel	92,54		-3,25	89,30		-0,4% 13 751 056	6,9%
Sociétés d'investissements	205,08	-56,94	9,77	157,91	6,9%		12,2%
Brederode	122,38	(3) -1,55	13,36	134,19	11,1%	1 204 575	10,4%
Sofina	82,69	-55,38	-3,59	23,72	-11,8%	111 260	1,8%
Soins de santé	120,60		6,79	127,38	9,0%		9,9%
Novartis	75,08		6,69	81,78	12,1%	819 200	6,3%
Sanofi	45,52		0,09	45,61	3,8%	507 100	3,5%
Divers	61,07	-0,00	5,18	66,25	10,2%		5,1%
Royal Bank of Canada	61,07		5,18	66,25	10,2%	667 300	5,1%
TOTAL	1 276,68	-54,44	70,52	1 292,76	7,1%		100,0%

(1) Performance indicative sur la période tenant compte des dividendes nets perçus.

(2) Dividende en nature.

(3) Remboursement de capital ou assimilé.

Répartition du portefeuille titres cotés par secteurs

Répartition du portefeuille titres cotés par devises

STRUCTURE FINANCIERE

En fin de période, Brederode et ses filiales faisaient état d'un endettement financier net de € 125 millions (contre € 129,01 millions à fin 2023). Elles bénéficiaient de lignes de crédit confirmées à hauteur de € 350 millions (inchangé depuis le 31 décembre 2023).

DIVERS

Il n'y pas eu, au cours de la période sous revue, de transaction entre parties liées qui a influencé significativement la situation financière et les résultats de Brederode.

ÉVOLUTION POUR L'EXERCICE EN COURS

Notre portefeuille Private Equity a montré des signes d'activité encourageants au cours du premier semestre et jusqu'à la date de ce rapport. Les flux de trésorerie ont commencé à se redresser.

Les sociétés soutenues par le Private Equity profitent du resserrement des credit spreads pour refinancer leur dette la plus coûteuse. L'activité de fusions et acquisitions rebondit, indiquant un retour de la confiance sur les marchés.

Au sein du portefeuille de titres cotés, nous avons continué de renforcer les valeurs de croissance, tout en veillant à améliorer la qualité générale du portefeuille et sa liquidité.

ACTION BREDERODE

L'action Brederode est négociable sur les marchés réglementés d'Euronext Brussels et de la Bourse de Luxembourg.

Le cours de l'action Brederode a augmenté de 10% pendant la période. Tenant compte de la distribution de 1,29 € en mai 2024, son rendement total est de 11%.

Le volume de transactions s'est élevé à 0,70 million d'actions (contre 0,58 million au premier semestre 2023) soit un volume moyen journalier de 5.552 actions (contre 4.538 au premier semestre 2023).

Evolution du cours de bourse de l'action Brederode (€) et du volume journalier (nombre de titres) sur le marché réglementés EURONEXT Brussels depuis le 1er janvier 2024

ETATS FINANCIERS INDIVIDUELS DE BREDERODE S.A.

(IAS 27)

ETAT INDIVIDUEL DE LA SITUATION FINANCIERE

(en millions €)	Notes	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
ACTIFS NON COURANTS		3 951,69	3 767,95	3 716,97
Filiales à la juste valeur	(1)	3 951,69	3 767,95	3 716,97
ACTIFS COURANTS		0,26	0,17	0,30
Autres actifs courants		0,23	0,15	0,25
Trésorerie et équivalents de trésorerie		0,04	0,01	0,05
TOTAL ACTIF		3 951,95	3 768,11	3 717,27
CAPITAUX PROPRES TOTAUX		3 950,89	3 767,21	3 716,32
Capital social		182,71	182,71	182,71
Prime d'émission	(2)	490,67	528,47	528,47
Réserve légale		9,83	8,40	8,40
Résultats reportés		3 046,19	2 813,97	2 813,97
Résultat de la période		221,48	233,65	182,76
PASSIFS COURANTS		1,07	0,91	0,94
Autres passifs courants		1,07	0,91	0,94
TOTAL PASSIF		3 951,95	3 768,11	3 717,27

ETAT INDIVIDUEL DU RESULTAT (IFRS)

(en millions €)	Notes	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Variation de la juste valeur des filiales	(3)	184,84	205,14	154,16
Résultat de la gestion des entités d'investissements		184,84	205,14	154,16
Autres produits et charges opérationnels		36,65	28,56	28,65
Résultat opérationnel		221,49	233,69	182,81
Produits (charges) financièr(e)s net(te)s		-0,01	-0,03	-0,03
Impôts sur le résultat net			-0,01	-0,01
Résultat de la période		221,48	233,65	182,76
Résultat par action
Nombre moyen pondéré d'actions		29 305 586	29 305 586	29 305 586
Résultat net par action (en €)		7,56	7,97	6,24

ETAT INDIVIDUEL DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES

(en millions €)	Notes	Capital	Prime d'émission	Réserve s	Résultats reportés	Total
Solde au 1er janvier 2023		182,71	564,23	6,90	2 815,47	3 569,31
- distribution aux actionnaires	(2)		-35,75			-35,75
- affectation à la réserve légale				1,50	-1,50
- résultat de période					182,76	182,76
Solde au 30 juin 2023		182,71	528,47	8,40	2 996,73	3 716,32
Solde au 1er janvier 2024		182,71	528,47	8,40	3 047,62	3 767,21
- distribution aux actionnaires	(2)		-37,80			-37,80
- affectation à la réserve légale				1,43	-1,43
- résultat de période					221,48	221,48
Solde au 30 juin 2024		182,71	490,67	9,83	3 267,67	3 950,89

ETAT INDIVIDUEL DES FLUX DE TRESORERIE

(en millions €)	Notes	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Opérations d'exploitation
Bénéfice de la période avant impôt		221,48	233,66	182,78
Charge d'impôts de la période		-0,00	-0,01	-0,01
Bénéfice net de la période		221,48	233,65	182,76
Variation de la juste valeur	(3)	-184,84	-205,14	-154,16
Marge brute d'autofinancement		36,64	28,51	28,61
Variation du besoin en fonds de roulement		0,09	-2,76	-2,82
Flux de trésorerie provenant des opérations d'exploitation		36,73	25,75	25,78
Opérations d'investissement
Remboursement en provenance des filiales		1,10	10,00	10,00
Flux de trésorerie provenant des opérations d'investissement		1,10	10,00	10,00
Opérations de financement
Distributions aux actionnaires		-37,80	-35,75	-35,75
Flux de trésorerie provenant des opérations de financement		-37,80	-35,75	-35,75
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie		0,02	-0,01	0,03
Trésorerie et équivalents de trésorerie au 1er janvier		0,01	0,02	0,02
Trésorerie et équivalents en fin de période		0,04	0,01	0,05

NOTES

Méthodes comptables

Conformément à la norme comptable internationale IAS 34, le groupe a opté pour la publication d'un jeu d'Etats Financiers individuels résumés pour une période intermédiaire et pour la comptabilisation des instruments financiers, conformément à la norme comptable IFRS 9, via la méthode dite de « juste valeur par le compte de résultats ». Dans son organisation, il identifie un seul secteur opérationnel qu'est sa participation dans sa filiale à 100% Algol S.à r.l., elle-même entité d'investissement.

Les comptes semestriels au 30 juin 2024 ont été préparés conformément à la norme IAS 34, Information financière intermédiaire et, à ce titre, ne comprennent pas toutes les informations requises par les normes comptables internationales (International Financial Reporting Standards), telles que publiées et adoptées par l'Union Européenne, en vigueur au 30 juin 2024.

Les normes, amendements et interprétations entrés en vigueur à partir du 1er janvier 2024 n'ont pas eu d'incidence importante sur la présentation des Etats Financiers résumés.

Les normes, amendements et interprétations, publiés mais non encore en vigueur au 30 juin 2024, n'ont pas été adoptés par anticipation par Brederode.

Brederode est une entité d'investissement, car elle répond aux trois critères repris au paragraphe 27 de la norme IFRS 10 à savoir :

(a) elle obtient des fonds d'un ou de plusieurs investisseurs en vue de leur fournir des services de gestion d'investissements ;

(b) elle s'engage auprès de ses investisseurs à ce que l'objet de son activité soit d'investir des fonds dans le seul but de réaliser des rendements sous forme de plus-values en capital et/ou de revenus d'investissement ; et

(c) elle évalue et apprécie la performance de la quasi-totalité de ses investissements sur la base de la juste valeur.

Brederode a dès lors exclu de son état de la situation financière, les actifs et les passifs de ses filiales, y compris les actifs financiers (Private Equity et titres cotés) dont la juste valeur est dorénavant indirectement comprise dans la valorisation d'Algol S.à r.l., son unique participation directe figurant à l'actif de ses États Financiers individuels (IAS 27).

La procédure de valorisation suit l'ordre de la structure de détention des actifs de manière ascendante en commençant par les actifs et passifs détenus par les filiales situées tout en bas de la chaîne de détention. La valeur d'actif net par action de la filiale est ensuite utilisée pour déterminer la juste valeur de la participation dans le chef de la société du groupe qui la détient. Le procédé se poursuit jusqu'à la valorisation des actifs et passifs détenus directement par Brederode S.A.. La participation dans la filiale directe est quant à elle comptabilisée à la juste valeur par le biais du résultat net conformément à la norme IFRS 9.

Détermination de la juste valeur des investissements détenus de manière indirecte

La juste valeur des titres cotés détenus au travers les filiales de Brederode est basée sur le cours de bourse à la clôture de la période.

L'évaluation à la juste valeur de chaque investissement en Private Equity repose sur les rapports reçus des gestionnaires (« General Partners ») à la date de clôture des comptes de la société. Les rapports communément appelés « Capital Account Statement » fournissent des informations sur les éléments suivants :

• Actif net revalorisé d'ouverture et de clôture,
• Mouvements au cours de la période (contributions, distributions et gains nets),
• Engagements non appelés restants,
• Rapport de gestion fournissant des informations détaillées sur les sociétés en portefeuille.

En l'absence de ce rapport, l'évaluation est basée sur le rapport relatif au trimestre précédent, ajusté pour tenir compte des investissements et des désinvestissements réalisés au cours du trimestre. Cette évaluation peut être ajustée pour tenir compte de tout changement de situation entre la date de la dernière évaluation officielle fournie par le gestionnaire de fonds cible et la date de clôture des comptes.

Au 30 juin 2024, 97% des investissements non cotés étaient valorisés sur base de rapports d'évaluation au 30 juin 2024 (98% au 30 juin 2023).

Les techniques de valorisation utilisées par les gestionnaires de Private Equity s'alignent sur les recommandations reprises dans les International Private Equity and Venture Capital Valuation (IPEV) Guidelines dont la dernière version remonte à décembre 2022.

L'évaluateur doit utiliser une ou plusieurs des techniques d'évaluation suivantes, en prenant en compte les hypothèses des participants de marché quant à la manière de déterminer la valeur :

• A. Approche de marché (multiples, références d'évaluation sectorielles, prix de marché disponibles) ;
• B. Approche par le résultat (actualisation des flux de trésorerie) ;
• C. Approche par le coût de remplacement (actif net).

Dans le cadre du contrôle mis en place par Brederode et sa direction pour revoir et s'assurer de la pertinence des évaluations, ces dernières font l'objet d'un triple contrôle en interne qui comprend notamment l'identification et la justification des écarts significatifs entre deux valorisations successives. Une vérification ultérieure est ensuite effectuée sur la base des rapports d'évaluation définitifs et des comptes audités des Fonds. D'après l'expérience de Brederode, les écarts entre les valorisations retenues pour les besoins de l'établissement des états financiers IFRS et les valorisations définitives n'ont jamais été significatifs.

(1) Filiales

Au 1er janvier 2024, Brederode S.A. détenait 100% d'Algol S.à r.l. qui détenait 100% de Geyser S.A. qui détenait à la fois 100% de Brederode International S.à r.l. SICAR à Luxembourg et 100% de Bredco Ltd à Londres.

Pour rappel, toutes les filiales directes et indirectes ont cessé d'être consolidées à la date du 1er janvier 2016. A partir de cette date, la juste valeur des actifs et les passifs de ces filiales, y compris les portefeuilles de Private Equity et de titres cotés, est indirectement reprise dans la valorisation de sa filiale directe figurant à l'actif de l'Etats Financiers individuels de Brederode S.A., conformément à la norme IAS 27. Les variations de juste valeur de cette filiale directe sont comptabilisées par le biais du résultat net conformément à la norme IFRS 9.

Hiérarchie des justes valeurs des investissements détenus de manière directe

Les évaluations à la juste valeur se répartissent suivant une hiérarchie à trois niveaux : le niveau 1 concerne les données entièrement observables ; le niveau 2 vise les données qui ne sont qu'indirectement observables et pouvant nécessiter la prise en compte d'ajustements ; le niveau 3 se rapporte aux données non observables.

La valorisation de la filiale Algol faisant appel à des données non observables, l'évaluation à la juste valeur de cet actif, qui constitue plus de 99% de l'actif total de Brederode, a été classée en niveau 3. Par rapport à l'exercice 2023, il n'y a pas eu de transfert vis-à-vis des niveaux 1 et 2 au cours de la période.

Hiérarchie des justes valeurs des investissements détenus de manière indirecte

La juste valeur des titres cotés détenus au travers les filiales de Brederode est basée sur des données directement observables à savoir le cours de bourse à la clôture de la période. La juste valeur de ces titres est dès lors catégorisée de niveau 1.

La juste valeur des investissements en Private Equity fait appel aux dernières informations financières reçues des gestionnaires (« General Partners »). Les mouvements enregistrés entretemps ainsi que les changements de circonstances éventuelles survenues dans l'attente de leurs valorisations définitives constituant des données non observables au sens de la norme IFRS 13, les justes valeurs de ces investissements sont catégorisées de niveau 3.

Dans le cadre d'opérations de sortie en bourse, les gestionnaires ont la faculté de procéder à des distributions en nature sous forme d'actions cotées. Dès que ces actions sont réceptionnées et disponibles à la vente, leurs justes valeurs sont transférées du niveau 3 vers le niveau 1. Cette pratique reste très marginale pour Brederode.

Relations avec les entreprises liées

Il n'y pas eu, au cours de la période sous revue, de transactions entre parties liées qui aurait pu influencer significativement la situation financière ou les résultats de Brederode ou de ses filiales.

(2) Prime d'émission

L'assemblée générale des actionnaires du 8 mai 2024 a approuvé la distribution partielle de la prime d'émission pour un montant de € 37,80 millions, soit € 1,29 brut par action. Elle a été mise en paiement le 22 mai 2024.

(3) Variation de la juste valeur des filiales

Elle concerne la seule filiale détenue en direct par Brederode S.A., à savoir Algol S.à r.l.. La variation de juste valeur des filiales indirectes et des actifs et passifs qu'elles détiennent se retrouve dans la variation de juste valeur d'Algol.

(4) Droits et engagements hors bilan

Aucun droit ou engagement hors bilan n'existe au niveau de l'entité d'investissement Brederode S.A..

Au travers de ses filiales, Brederode bénéficie de lignes de crédit confirmées à concurrence de € 350 millions (inchangé par rapport à fin 2023). Par ailleurs, la filiale Brederode International S.à r.l. SICAR comptabilise des engagements non appelés à hauteur de € 1 154,16 millions (contre € 1 198,09 millions au 31 décembre 2023) liés à la gestion de son portefeuille Private Equity.

(5) Passifs éventuels

Néant.

(6) Evènements post clôture

Les administrateurs attestent qu'à leur connaissance aucun évènement postérieur à la clôture n'impacte significativement les Etats Financiers individuels résumés.

DECLARATION DES PERSONNES RESPONSABLES

Au nom et pour le compte du Conseil d'Administration de Brederode, nous attestons par la présente qu'à notre connaissance :

• a) le jeu d'Etats Financiers individuels résumés, établi conformément au corps des normes comptables applicables, donne une image fidèle et honnête des éléments d'actif et de passif, de la situation financière et des profits ou pertes de Brederode S.A. ;
• b) le rapport de gestion intermédiaire contient un exposé fidèle des événements importants et des principales transactions avec les parties liées pendant les six premiers mois de l'exercice ainsi que leur incidence sur le jeu d'Etats Financiers individuels résumés, ainsi qu'une description des principaux risques et incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Luxembourg, le 9 septembre 2024

Pour le Conseil d'Administration

Luigi Santambrogio, Administrateur-délégué Nicolas Louis Pinon, Administrateur exécutif

Le rapport financier semestriel en français constitue le texte original. Il existe une traduction néerlandaise et anglaise du présent rapport. En cas de divergence d'interprétation entre les différentes versions, le texte français fera foi.

RAPPORT DU REVISEUR D'ENTREPRISES AGREE SUR L'INFORMATION FINANCIERE INTERMEDIAIRE

AUX ACTIONNAIRES DE BREDERODE S.A.

Introduction

Nous avons procédé à l'examen limité de l'Etat Individuel de la situation financière de Brederode au 30 juin 2024, ainsi que des états individuels du résultat global, des variations des capitaux propres et des flux de trésorerie y relatifs pour la période de 6 mois se terminant à cette date, des notes contenant un résumé des principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives (l' « information financière intermédiaire »).

Le Conseil d'Administration est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de cette information financière intermédiaire conformément à la norme IAS 34 « Information financière intermédiaire » telle qu'adoptée dans l'Union Européenne. Notre responsabilité est d'exprimer une conclusion sur cette information financière intermédiaire sur la base de notre examen limité.

Etendue de l'examen limité

Nous avons effectué notre examen limité selon la norme ISRE 2410 « Examen limité d'informations financières intermédiaires effectué par l'auditeur indépendant de l'entité ». Un examen limité d'informations intermédiaires consiste en des demandes d'informations, principalement auprès des personnes responsables des questions financières et comptables et dans la mise en œuvre de procédures analytiques et d'autres procédures d'examen limité. L'étendue d'un examen limité est très inférieure à celle d'un audit effectué selon les Normes ISA et, en conséquence, ne nous permet pas d'obtenir l'assurance que nous avons relevé tous les faits significatifs qu'un audit permettrait d'identifier. En conséquence, nous n'exprimons pas d'opinion d'audit.

Conclusion

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé de faits qui nous laissent à penser que l'information financière intermédiaire ci-jointe ne présente pas sincèrement, dans tous leurs aspects significatifs, la situation financière individuelle de Brederode au 30 juin 2024, ainsi que de sa performance financière individuelle et de ses flux de trésorerie individuels pour la période de six mois se terminant à cette date, conformément à la norme IAS 34 telle qu'adoptée dans l'Union européenne.

Luxembourg, le 9 septembre 2024

Pour Forvis MAZARS LUXEMBOURG, Cabinet de révision agréé 5, Rue Guillaume J- Kroll L-1882 LUXEMBOURG

Guillaume BROUSSE Réviseur d'entreprises agréé

SEMI-ANNUAL PRESS RELEASE – FINANCIAL INFORMATION AS AT 30 JUNE 2024

(Regulated information – published on 12 September 2024 at 5.45 p.m.)

• Shareholders' equity per share: € 134.82
• Profit for the period: € 221.48 million

Annual performance of shareholder's equity per share over 10 years: 13.7%

As the uncertainty related to the length of the monetary tightening cycle started to gradually dissipate, the first half of 2024 was marked by the good performance of stock market indices and the strengthening of the dollar.

This environment has been positive for Brederode's investments, which have reached an acceptable level of profitability. The Private Equity portfolio in particular showed its strength, with rising valuations and more dynamic cash flows, after several quarters of low distributions. The portfolio of listed securities experienced more limited growth, after a good year in 2023.

Shareholders' equity increased by 5.7% in the first six months of the year, including the distribution to shareholders of €1.29 per share in May 2024. Our two portfolio segments turn a positive result at the end of the period, with the Private Equity portfolio generating a result of € 139 million and the listed securities portfolio a result of € 87 million.

SUMMARY OF THE HALF-YEARLY RESULT

LONG-TERM PERFORMANCE (10 YEARS): 13.7% PER ANNUM (1)

(1) Rate of Return (IRR) of shareholders' equity, based on the value of equity as at 30 June 2014 (€42.05) and as at 30 June 2024 (€134.82) as well as the distributions to shareholders over a period of 10 years.

KEY FIGURES OF BREDERODE'S INDIVIDUAL (NON-CONSOLIDATED) FINANCIAL STATEMENTS (IFRS)
--------------------------------------------------------------------------------------

(in € million)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Shareholders' equity of the investment entity	3 950.89	3 767.21	3 716.32
Profit for the period	221.48	233.65	182.76
Amounts distributed to shareholders	37.80	35.75	35.75
Adjusted figures per share (in €)
Shareholders' equity of the investment entity	134.82	128.55	126.81
Profit for the period	7.56	7.97	6.24
Amounts distributed to shareholders	1.29	1.22	1.22
Market price at the end of the period	111.40	101.60	101.00
Ratios
Return on Equity (1)	5.7%	6.4%	5.0%
Number of shares used in the profit
For shareholders' equity	29 305 586	29 305 586	29 305 586

(1) Return on Average Equity: results for the financial year divided by the average shareholders' equity. This ratio measures the internal profitability of a company.

CONTRIBUTIONS TO THE INCOME FROM ASSETS HELD BY BREDERODE AND ITS SUBSIDIARIES

The following table provides details of the contribution of the main assets and liabilities of Brederode and its subsidiaries to the income as expressed in the separate Financial Statements of Brederode.

in € million)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Private Equity management result (2)	139.14	58.81	63.94
Listed Securities management result	87.09	182.12	121.08
Other operating income and expenses (3)	-2.46	-4.09	-1.88
OPERATING RESULT	223.77	236.84	183.14
Net financial Income (expenses)	-2.25	-2.80	-0.35
Taxes	-0.04	-0.39	-0.02
PROFIT FOR THE PERIOD	221.48	233.65	182.76

(2) After deducting management fees and performance fees paid to the managers.

(3) This includes all the general expenses specific to Brederode and its subsidiaries for a total of € 1.82 million in the first half of 2024

(€ 1.60 million for the first half of 2023), that is, an annualised 0.08% of the portfolio value.

NET ASSETS HELD BY BREDERODE AND ITS SUBSIDIARIES

The following table provides details of the contribution of the main assets and liabilities of Brederode and its subsidiaries to shareholders' equity as expressed in Brederode's separate Financial Statements.

(in € million)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
NON CURRENT ASSETS	4 084.07	3 914.99	3 838.20
Fixed assets	1.06	1.66	1.67
Non-current financial assets	4 083.01	3 913.32	3 836.52
- Private Equity Portfolio	2 790.25	2 636.65	2 612.86
- Listed Portfolio	1 292.76	1 276.68	1 223.66
Other non-current assets		0.01	0.01
CURRENT ASSETS	18.74	26.49	8.52
Cash and cash equivalents	13.49	21.59	3.94
Tax receivable	3.77	2.84	3.56
Receivables and other current assets	1.48	2.06	1.02
TOTAL ASSETS	4 102.82	3 941.48	3 846.71
CURRENT LIABILITIES	-151.89	-174.26	-130.37
Short-term debt	-138.49	-150.60	-111.74
Debts arising from purchases of financial assets	-8.64	-18.90	-13.97
Tax due	-2.19	-2.18	-2.19
Other current liabilities	-2.57	-2.58	-2.47
TOTAL LIABILITIES	-151.89	-174.26	-130.37
THIRD PARTY SHARE (minority shareholders)	-0.04	-0.02	-0.02
TOTAL NET ASSETS	3 950.89	3 767.21	3 716.32

PRIVATE EQUITY PORTFOLIO

The contribution of Private Equity to the profit for the first half of the year was € 139.14 million, as compared to € 63.94 million in the first half of 2023.

Summary of Private Equity activities in the first half of 2024 (in € million)

Changes in the portfolio

(in € million)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Private Equity at the beginning of the period	2 636.65	2 487.51	2 487.51
Investments	143.20	347.72	153.80
Disposals	-147.71	-287.86	-107.82
Change in fair value (1)	158.12	89.28	79.37
Private Equity at the end of the period	2 790.25	2 636.65	2 612.86

(1) This includes net realised capital gains, amounting to € 0.21 million as at 30 June 2024, compared to € 0.68 million a year ago.

Movements in uncalled commitments

(in € million)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Commitments at the beginning of the period	1 198.09	1 254.86	1 254.86
Variation in existing commitments	-119.59	-345.00	-156.23
New commitments (2)	75.66	288.24	211.96
Commitments at the end of the period	1 154.16	1 198.09	1 310.59

(2) At historical exchange rate.

Evolution of undrawn commitments and investments (in € million)

Cash flow evolution (in € million)

Geographical breakdown

Breakdown by Vintage (commitment year)

Current investments Uncalled commitments

Breakdown by style

List of Private Equity General Partners (in € million)

	Investments at	Uncalled
Managers	fair value	commitments	Total
CARLYLE / ALPINVEST	177.61	96.63	274.25
EQT	154.31	54.76	209.07
ARDIAN	138.50	58.55	197.04
HIG	109.75	78.65	188.39
L-CATTERTON	134.75	50.07	184.82
PSG	107.34	62.03	169.37
BAIN	101.00	55.78	156.78
GENSTAR	104.59	34.21	138.80
VISTA	93.77	42.13	135.91
ARLINGTON	84.75	24.61	109.36
HARVEST	72.51	31.08	103.59
BV	70.13	30.96	101.10
STONEPOINT	74.81	21.38	96.19
BC	82.98	13.06	96.04
ALPINE	50.54	44.45	95.00
HGGC	74.40	12.22	86.62
AMERICAN SECURITIES	73.87	11.97	85.83
JF LEHMAN	65.27	16.01	81.28
PAI	46.75	27.46	74.21
PROVIDENCE	50.69	21.98	72.66
CVC / GLENDOWER	32.35	39.55	71.91
MONTAGU	40.57	31.10	71.67
UPFRONT	61.56	9.74	71.30
MERCATO	58.21	10.09	68.29
COMMITTED ADVISORS	47.41	19.12	66.53
OTHERS	681.84	256.57	938.41
TOTAL	2 790.25	1 154.16	3 944.41

The top 25 General Partners included in this list represent 76% of total commitments.

LISTED PORTFOLIO

The portfolio of listed securities generated a profit of € 87.09 million as at 30 June 2024, as compared to a profit of € 121.08 million as at 30 June 2023 (including net dividends).

In the first half of the year, the positions in Microsoft, LVMH and Alphabet (C) were strengthened. The positions in Sofina, Samsung Electronics (GDR) and Unilever were trimmed down, and the positions in Prosus and Alibaba were fully exited.

Changes in the portfolio

(in € million)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Listed portfolio at the beginning of the period	1 276.68	1 118.89	1 118.89
Investments	80.89	30.49	1.53
Disposals	-135.33	-28.52	-1.50
Change in fair value	70.52	155.82	104.73
Listed portfolio at the end of the period	1 292.76	1 276.68	1 223.66

Total performance in the first half of 2024 (including dividends)

Main holdings in the portfolio of listed securities

Securities		31 12 2023Acquisitions (Disposals)	Changes in		fair value 30 06 2024 Performance (1)	Number of securities	Allocation
(en € million)
Technology	476.50	-18.31	50.05	508.23	11.5%		39.3%
Alphabet (C)	103.38	9.92	38.10	151.40	33.7%	883 611	11.7%
Mastercard	121.18		8.20	129.38	7.0%	313 950	10.0%
Relx	84.72		17.07	101.79	21.5%	2 367 465	7.9%
Samsung Electronics (GDR)	79.70	-32.85	1.66	48.51	4.7%	35 090	3.8%
Microsoft		40.91	3.64	44.55	9.1%	106 700	3.4%
Intel	51.25		-18.65	32.60	-36.0%	1 127 000	2.5%
Prosus	22.62	-23.20	0.58		2.6%
Alibaba	13.65	-13.09	-0.56		-2.8%
Consumer goods	217.30	19.04	-0.22	236.13	1.6%		18.3%
LVMH	66.39	28.30	-5.92	88.77	-5.4%	124 403	6.9%
Unilever	79.85	-9.26	12.52	83.11	19.8%	1 620 684	6.4%
Nestlé	71.07		-6.81	64.25	-7.1%	674 872	5.0%
Electricity	196.13	1.76	-1.05	196.85	1.9%		15.2%
Iberdrola	103.58	(2) 1.76	2.20	107.55	3.8%	8 877 076	8.3%
Enel	92.54		-3.25	89.30	-0.4%	13 751 056	6.9%
Investment companies	205.08	-56.94	9.77	157.91	6.9%		12.2%
Brederode	122.38	(3) -1.55	13.36	134.19	11.1%	1 204 575	10.4%
Sofina	82.69	-55.38	-3.59	23.72	-11.8%	111 260	1.8%
Health care	120.60		6.79	127.38	9.0%		9.9%
Novartis	75.08		6.69	81.78	12.1%	819 200	6.3%
Sanofi	45.52		0.09	45.61	3.8%	507 100	3.5%
Others	61.07	-0.00	5.18	66.25	10.2%		5.1%
Royal Bank of Canada	61.07		5.18	66.25	10.2%	667 300	5.1%
Other holdings < € 10m (3)		-0.00	-0.00		n.a.
TOTAL	1 276,68	-54,44	70,52	1 292,76	7,1%		100,0%

(1) Indicative performance taking into account the net dividends received.

(2) Dividend in kind.

(3) Reimbursement of capital or equivalent

Breakdown of the listed portfolio by industry

Breakdown of the listed portfolio by currency

FINANCIAL STRUCTURE

At the end of the financial period, Brederode and its subsidiaries had net financial debts of € 125 million (as compared to € 129.01 million at the end of 2023). They had confirmed credit lines totaling € 350 million (unchanged since 31 December 2023).

MISCELLANEOUS

There were no related party transactions in the reporting period that significantly influenced the financial position and the results of Brederode.

CHANGES DURING THE CURRENT FINANCIAL YEAR

Our Private Equity portfolio has shown encouraging signs of activity in the first half of the year, up to the date of this release. Cash flows have started to recover.

Private Equity-backed companies are taking advantage of tightening credit spreads to refinance expensive debt taken on in the past. M&A activity is rebounding and is a sign confidence returning to the market.

Within the listed securities portfolio, we continued to strengthen our growth-oriented stocks, while improving the overall quality and liquidity of the portfolio.

BREDERODE SHARE

Brederode's share is traded on the regulated markets of EURONEXT Brussels and the LUXEMBOURG STOCK EXCHANGE.

The price of the Brederode share increased 10% during the period. Taking into account the distribution of € 1.29 in May 2024, its total return was 11%.

The volume of transactions was 0.70 million shares (as opposed to 0.58 million in the first half of 2023), which represents an average daily volume of 5,552 shares (as compared to 4,538 in the first half of 2023).

SEPARATE (NON-CONSOLIDATED) FINANCIAL STATEMENTS FOR BREDERODE S.A.

(IAS 27)

SEPARATE (NON-CONSOLIDATED) STATEMENT OF FINANCIAL POSITION

(in € million)	Notes	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
NON-CURRENT ASSETS		3 951.69	3 767.95	3 716.97
Subsidiaries at fair value	(1)	3 951.69	3 767.95	3 716.97
CURRENT ASSETS		0.26	0.17	0.30
Other current assets		0.23	0.15	0.25
Cash and cash equivalents		0.04	0.01	0.05
TOTAL ASSETS		3 951.95	3 768.11	3 717.27
TOTAL SHAREHOLDERS' EQUITY		3 950.89	3 767.21	3 716.32
Issued share capital		182.71	182.71	182.71
Share premiums	(2)	490.67	528.47	528.47
Statutory reserves		9.83	8.40	8.40
Profit carried forward		3 046.19	2 813.97	2 813.97
Result for the period		221.48	233.65	182.76
CURRENT LIABILITIES		1.07	0.91	0.94
Other current liabilities		1.07	0.91	0.94
TOTAL LIABILITIES		3 951.95	3 768.11	3 717.27

SEPARATED (NON-CONSOLIDATED) INCOME STATEMENT (IFRS)

(in € million)	Notes	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Change in fair value of subsidiary	(3)	184.84	205.14	154.16
Profit from management of investment entity		184.84	205.14	154.16
Other operating income and expenses		36.65	28.56	28.65
Operating result		221.49	233.69	182.81
Net financial income (expenses)		-0.01	-0.03	-0.03
Tax on the net result		-0.00	-0.01	-0.01
Profit for the period		221.48	233.65	182.76
Profit per share
Weighted average number of shares		29 305 586	29 305 586	29 305 586
Net profit per share (in €)		7.56	7.97	6.24

SEPARATE (NON-CONSOLIDATED) FINANCIAL STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY

(in € million)	Notes	Capital	Share premium	Reserves	Reported results	Total
Balance on 1st January 2023		182.71	564.23	6.90	2 815.47	3 569.31
- distribution to shareholders	(2)		-35.75			-35.75
- allocation to statutory reserves				1.50	-1.50
- result for the period					182.76	182.76
Balance on 30th June 2023		182.71	528.47	8.40	2 996.73	3 716.32
Balance on 1st January 2024		182.71	528.47	8.40	3 047.62	3 767.21
- distribution to shareholders	(2)		-37.80			-37.80
- allocation to statutory reserves				1.43	-1.43
- result for the period					221.48	221.48
Balance on 30th June 2024		182.71	490.67	9.83	3 267.67	3 950.89

SEPARATE (NON-CONSOLIDATED) STATEMENT OF CASH FLOWS

(in € million)	Notes	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Operating activities
Pre-tax profit for the period		221.48	233.66	182.78
Taxes for the year		-0.00	-0.01	-0.01
Net profit for the financial period		221.48	233.65	182.76
Change in fair value	(3)	-184.84	-205.14	-154.16
Gross cash-flow		36.64	28.51	28.61
Change in working capital requirements		0.09	-2.76	-2.82
Cash flow resulting from operating activities		36.73	25.75	25.78
Investment activities
Reimbursement from subsidiaries		1.10	10.00	10.00
Cash flow from investment activities		1.10	10.00	10.00
Financing activities
Distribution to shareholders		-37.80	-35.75	-35.75
Cash flow resulting from financing activities		-37.80	-35.75	-35.75
Net movement in cash in cash and cash equivalents		0.02	-0.01	0.03
Cash and cash equivalents on 1st January		0.01	0.02	0.02
Cash and equivalents at the end of the financial period		0.04	0.01	0.05

NOTES

Accounting methods

In accordance with international accounting standard IAS 34, the group opted to publish a set of individual summary Financial Statements for an interim period and, in accordance with IFRS 9, to recognize financial assets at fair value through the profit and loss. In its organization, it identifies a single operational sector, which is its interest in its 100 % subsidiary Algol S.à r.l., which is itself an investment entity.

The half-yearly accounts as at 30 June 2024 have been prepared in accordance with IAS 34, Interim Financial Reporting, and, as such, do not include all the information required by the International Financial Reporting Standards, as published and adopted by the European Union, in force as at 30 June 2024.

The standards, amendments and interpretations that came into force since 1 January 2024 have had no significant impact on the presentation of the summary Financial Statements.

The standards, amendments and interpretations which have been published but which had not yet come into force as at 30 June 2024 have not been early adopted by Brederode.

Brederode is an investment entity since it meets the three criteria set out in paragraph 27 of IFRS 10, namely:

(a) it obtains funds from one or more investors for the purpose of providing those investor(s) with investment management services;

(b) it commits to its investor(s) that its business purpose is to invest funds solely for returns from capital appreciation, investment income, or both; and

(c) it measures and evaluates the performance of substantially all its investments on a fair value basis.

Brederode has therefore excluded from its statement of financial position the assets and liabilities of its subsidiaries, including the financial assets (Private Equity and Listed Securities) whose fair value is now included indirectly in the valuation of Algol S.à r.l., its sole direct holding which appears in the assets in its individual Financial Statements (IAS 27).

The valuation procedure follows the order of ownership of the assets in ascending order, starting with the assets and liabilities held by the subsidiaries at the bottom of the ownership chain. The subsidiary's net asset value per share is then used to determine the fair value of that holding in the accounts of the group company that owns it. The procedure continues up to the valuation of the assets and liabilities held directly by Brederode S.A. The direct holding in such subsidiary, however, is recorded at fair value through the net income in accordance with IFRS 9.

Calculating the fair value of the indirectly held investments.

The fair value of the listed securities held through Brederode's subsidiaries is based on the stock price at the end of the period.

The fair value measurement of each Private Equity investment is based on the reports received from the General Partners on the date on which the company's accounts are closed. The reports, commonly referred to as Capital Account Statements, provide information on the following points:

• Revalued opening and closing net assets,
• Movements during the period (contributions, distributions and net gains),
• Remaining uncalled obligations,
• Management report providing detailed information on the companies in the portfolio.

In the absence of this report, the measurement is based on the report relating to the previous quarter, adjusted to take account of the investments and disinvestments realised during the quarter. This measurement may be adjusted to take account of any change in situation between the date of the last official measurement provided by the specific fund manager and the account closing date.

As at 30 June 2024, 97% of the unlisted investments were valued based on measurement reports as at 30 June 2024 (98% as at 30 June 2023).

The valuation techniques used by the Private Equity managers follow the recommendations set out in the International Private Equity and Venture Capital Valuation (IPEV) Guidelines, the most recent version of which is dated December 2022.

The measurer must use one or more of the following measurement techniques, taking into account the assumptions of the market participants regarding the way in which the value is determined:

• A. Market approach (Multiples, Industry measurement references, Market prices available);
• B. Income approach (Discounted cash flow);
• C. Replacement cost approach (Net asset).

As part of the control system implemented by Brederode and its management to review and ensure the relevance of the measurements, these measurements are subject to a triple internal verification procedure, including identifying and explaining any significant discrepancies between two successive measurements. A further verification is then carried out based on the final measurement reports and the audited accounts for the Funds. In Brederode's experience, the discrepancies between the valuations used for the purpose of drawing up the IRFS Financial Statements and the final valuations have never been significant.

(1) Subsidiaries

As at 1 January 2024, Brederode S.A. owned 100% of Algol S.à.r.l., which in turn owned 100% of Geyser S.A., which owned 100% of Brederode International S.à.r.l., SICAR in Luxembourg and 100% of Bredco Ltd in London.

As a reminder, the direct and indirect subsidiaries stopped being consolidated as of January 1st, 2016. Since that date, the fair value of the assets and liabilities of those subsidiaries, including the Private Equity and Listed Securities portfolios, is included indirectly in the valuation of its direct subsidiary, which appears on the asset side of Brederode S.A.'s separate Financial Statements, in accordance with IAS 27. The changes in fair value of that direct subsidiary are recognised in net income, in accordance with IFRS 9.

Fair value hierarchy of the directly held investments

The fair value measurements are distributed according to a hierarchy comprising three levels: level 1 is for fully observable data; level 2 applies to data that are only indirectly observable and may require adjustments to be taken into account; level 3 relates to unobservable data.

Since accounting for the subsidiary Algol relies on unobservable data, fair value measurement of this asset, which constitutes more than 99% of Brederode's total assets, has been classified as level 3. As far as the statements for the 2023 financial year are concerned, there has been no transfer to levels 1 or 2 during the period.

Fair value hierarchy of the indirectly held investments.

The fair value of the listed securities held through Brederode's subsidiaries is based on directly observable data, namely the stock price at year end, and are therefore categorised as level 1.

The fair value of the Private Equity investments uses the latest financial information received from the General Partners. Since the movements recorded in the meantime and any changes in situation that have arisen pending the definitive valuations constitute unobservable data within the meaning of IFRS 13, the fair values of such investments are categorised as level 3.

In case of a company IPO, the General Partners have the option of making distributions in kind of the newly listed shares. As soon as these shares are received and available for sale, their fair values are transferred from level 3 to level 1. This practice remains very marginal for Brederode.

Transactions with related companies.

There were no related party transactions in the reporting period that could have significantly influenced the financial position or the results of Brederode or its subsidiaries.

(2) Share premiums

The general meeting of shareholders held on 8 May 2024 approved the partial reimbursement of the share premium, for an amount of € 37.80 million, or € 1.29 gross per share. It was paid out on 22 May 2024.

(3) Fair value variations in the subsidiaries

This affects the only subsidiary directly held by Brederode S.A., namely, Algol S.à r.l. The change in fair value in indirectly held subsidiaries and of the assets and liabilities they hold are accounted for in the change in fair value of Algol.

(4) Off-balance sheet rights and commitments

The investment entity Brederode S.A. has no off-balance sheet rights or commitments.

Through its subsidiaries, Brederode has a committed credit facility of up to € 350 million (unchanged from the end of 2023). Furthermore, the subsidiary Brederode International S.à r.l. SICAR records uncalled commitments of € 1 154.16 million (compared with € 1 198.09 million as at 31 December 2023) linked to its Private Equity portfolio.

(5) Contingent liabilities

None.

(6) Subsequent events

Les administrateurs attestent qu'à leur connaissance aucun évènement postérieur à la clôture n'impacte significativement les Etats Financiers individuels résumés.

DECLARATION BY EXECUTIVE MANAGEMENT

In the name and on behalf of Brederode, we hereby confirm that, to the best of our knowledge:

• a) This set of separate summary financial statements, drawn up in accordance with the applicable body of accounting standards, gives a true and fair view of the assets and liabilities, the financial position and the profits or losses of Brederode;
• b) The interim management report contains a faithful presentation of important events and the principal related party transactions during the first six months of the financial year as well as their effect on the set of separate Financial Statements, as well as a description of the principal risks and uncertainties for the remaining six months of the financial year.

Luxembourg, 9 september 2024

For the Board of Directors

Luigi Santambrogio, Managing Director Nicolas Louis Pinon, Executive Director

The semi-annual report in French is the original text. Dutch and English translations are available. In case of discrepancies, the French text shall prevail.

REPORT OF THE REVISEUR D'ENTREPRISES ON INTERIM FINANCIAL INFORMATION

TO THE SHAREHOLDERS OF BREDERODE S.A.

Introduction

We have reviewed the condensed statement of financial position of Brederode S.A. as of 30 June 2024, and the related condensed statements of comprehensive income, changes in equity and cash flows for the sixmonth period then ended and the explanatory notes (the "interim financial information").

The Board of Directors is responsible for the preparation and presentation of this interim financial information in accordance with IAS 34 "Interim financial reporting" as adopted by the European Union. Our responsibility is to draw a conclusion on this interim financial information based on our review.

Scope of Review

We conducted our review in accordance with International Standard on Review Engagements 2410, "Review of Interim Financial Information Performed by the Independent Auditor of the Entity." A review of interim financial information consists of making inquiries, primarily of persons responsible for financial and accounting matters, and applying analytical and other review procedures. A review is substantially less in scope than an audit conducted in accordance with International Standards on Auditing and, consequently, does not enable us to obtain assurance that we would become aware of all significant matters that might be identified in an audit. Accordingly, we do not express an audit opinion.

Conclusion

Based on our review, nothing has come to our attention that causes us to believe that the accompanying interim financial information does not present fairly, in all material respects, the individual financial position of Brederode S.A.as of 30 June 2024, and the individual financial performance and the cash flows for the sixmonth period then ended in accordance with IAS 34 as adopted by the European Union.

Luxembourg, September 9th, 2024

Pour FORVIS MAZARS, Cabinet de révision agréé 5, Rue Guillaume J- Kroll L-1882 LUXEMBOURG

Guillaume BROUSSE Réviseur d'entreprises agréé

HALFJAAR PERSBERICHT – REKENINGEN OP 30 JUNI 2024

(Gereglementeerde informatie – gepubliceerd op 12 september 2024, om 17.45 uur)

Eigen vermogen per aandeel: € 134,82

• Nettowinst van het halfjaar: € 221,48 miljoen
• Jaarlijks rendement van het eigen vermogen per aandeel over 10 jaar: 13,7%

Terwijl de onzekerheid over de duur van de monetaire verstrakkingscyclus geleidelijk wegtrekt, werd het eerste halfjaar van 2024 gekenmerkt door de goede prestaties van de beursindexen en de versterking van de dollarkoers.

Deze omgeving was positief voor de beleggingen van Brederode, die een tevredenstellende winst konden genereren. Vooral de private equity-portefeuille toonde zijn stevige positie, met stijgende waarderingen en dynamischere kasgeldstromen, na meerdere kwartalen met lage uitkeringen. De portefeuille beursgenoteerde effecten liet een minder sterke groei optekenen, na een goed 2023.

Het eigen vermogen steeg tijdens de eerste zes maanden van het jaar met 5,7%, rekening houdend met het bedrag van € 1,29 per aandeel dat in mei 2024 aan de aandeelhouders werd uitgekeerd. Onze twee activiteitendomeinen sloten het halfjaar met winst af: de portefeuilles private equity en beursgenoteerde aandelen genereerden een resultaat van respectievelijk € 139 miljoen en € 87 miljoen.

SAMENVATTING VAN HET HALFJAARLIJKSE RESULTAAT

PRESTATIE OP LANGE TERMIJN (10 JAAR): 13,7% PER JAAR (1)

(1) Intern rendement (IRR) van het eigen vermogen gebaseerd op de waarde van het eigen vermogen op 30 juni 2014 (€ 42,05) en 30 juni 2024 (€ 134,82) en de aan de aandeelhouders betaalde distributies over de periode van 10 jaar.

KERNCIJFERS VAN DE INDIVIDUELE FINANCIELE STATEN VAN BREDERODE (IFRS)
-----------------------------------------------------------------------	--

(in miljoen €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Eigen vermogen van de beleggingsentiteit	3 950,89	3 767,21	3 716,32
Winst over de periode	221,48	233,65	182,76
Aan de aandeelhouders uitgekeerde bedragen	37,80	35,75	35,75
Gegevens aangepast per aandeel (in €)
Eigen vermogen van de beleggingsentiteit	134,82	128,55	126,81
Winst over de periode	7,56	7,97	6,24
Aan de aandeelhouders uitgekeerde bedragen	1,29	1,22	1,22
Beurskoers aan het einde van de periode	111,40	101,60	101,00
Ratio's
Return op eigen vermogen	5,7%	6,4%	5,0%
Aantal aandelen dat in de winst deelt
voor de eigen middelen	29 305 586	29 305 586	29 305 586

(1) Gemiddeld rendement op eigen vermogen: Resultaat van de periode gedeeld door het gemiddelde eigen vermogen. Deze ratio is een maatstaf voor de interne rentabiliteit van een onderneming.

AANDEEL IN HET RESULTAAT VAN DE ACTIVA VAN BREDERODE EN ZIJN DOCHTERONDERNEMINGEN

De volgende tabel toont het aandeel van de belangrijkste activa en passiva van Brederode en zijn dochterondernemingen in het resultaat, opgenomen in de individuele financiële staten van Brederode.

(in miljoen €)	30 06	31 12	30 06
	2024	2023	2023
Resultaat van het Private Equity-beheer (2)	139,14	58,81	63,94
Resultaat van het beheer van de beursgenoteerde effecten	87,09	182,12	121,08
Overige operationele opbrengsten en kosten (3)	-2,46	-4,09	-1,88
BEDRIJFSRESULTAAT	223,77	236,84	183,14
Netto financiële opbrengsten (kosten)	-2,25	-2,80	-0,35
Belastingen	-0,04	-0,39	-0,02
RESULTAAT VAN DE PERIODE	221,48	233,65	182,76

(2) Na aftrek van alle beheers- en prestatievergoedingen, toegekend aan de beheerders.

(3) Inclusief alle door Brederode en zijn dochterondernemingen gemaakte algemene kosten voor een bedrag van € 1,82 miljoen voor het eerste halfjaar 2024 (€ 1,60 miljoen voor het eerste halfjaar 2023), hetzij 0,08% per jaar op de portefeuille.

NETTO-ACTIVA VAN BREDERODE EN ZIJN DOCHTERONDERNEMINGEN

De volgende tabel toont het aandeel van de belangrijkste activa en passiva van Brederode en zijn dochterondernemingen in het eigen vermogen, opgenomen in de individuele financiële staten van Brederode.

(in miljoen €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
VASTE ACTIVA	4 084,07	3 914,99	3 838,20
Materiële activa	1,06	1,66	1,67
Vaste financiële activa	4 083,01	3 913,32	3 836,52
- "Private Equity" Portefeuille	2 790,25	2 636,65	2 612,86
- Genoteerde Portefeuille	1 292,76	1 276,68	1 223,66
Overige vaste activa		0,01	0,01
VLOTTENDE ACTIVA	18,74	26,49	8,52
Liquide middelen en gelijkgestelde	13,49	21,59	3,94
Terug te vorderen belastingen	3,77	2,84	3,56
Vorderingen en overige vlottende activa	1,48	2,06	1,02
TOTAAL VAN DE ACTIVA	4 102,82	3 941,48	3 846,71
LOPENDE SCHULDEN	-151,89	-174,26	-130,37
Financiële schulden op korte termijn	-138,49	-150,60	-111,74
Schulden voortvloeiend uit de aankoop van financiële activa	-8,64	-18,90	-13,97
Invorderbare belastingen	-2,19	-2,18	-2,19
Overige lopende schulden	-2,57	-2,58	-2,47
TOTAAL VAN DE SCHULDEN	-151,89	-174,26	-130,37
AANDEEL VAN DERDEN (minderheidsaandeelhouders)	-0,04	-0,02	-0,02
TOTAAL NETTOACTIVA	3 950,89	3 767,21	3 716,32

PRIVATE EQUITY PORTEFEUILLE

De bijdrage van het private-equitysegment aan het resultaat bedraagt € 139,14 miljoen, tegen € 63,94 miljoen tijdens het eerste halfjaar 2023.

Overzicht van de Private Equity-activiteiten in het eerste semester 2024 (in miljoen euro)

Evolutie van de portefeuille

(in miljoen €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Private Equity in het begin van de periode	2 636,65	2 487,51	2 487,51
Beleggingen	143,20	347,72	153,80
Desinvesteringen	-147,71	-287,86	-107,82
Wijziging van de fair value (1)	158,12	89,28	79,37
Private Equity aan het einde van de periode	2 790,25	2 636,65	2 612,86

(1) Inclusief € 0,21 miljoen aan gerealiseerde nettomeerwaarden op 30 juni 2024, tegen € 0,68 miljoen een jaar eerder.

Evolutie van de niet-opgevraagde verbintenissen

(in miljoen €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Verbintenissen in het begin van de periode	1 198,09	1 254,86	1 254,86
Mutatie van bestaande verbintenissen	-119,59	-345,00	-156,23
Nieuwe verbintenissen (2)	75,66	288,24	211,96
Verbintenissen aan het einde van de periode	1 154,16	1 198,09	1 310,59

(2) Tegen de historische wisselkoers.

Evolutie van de niet-opgevraagde verbintenissen en de beleggingen (in miljoen €)

Evolutie van de kasgeldstromen (in miljoen euro)

Geografische spreiding

Per munteenheid spreiding

Spreiding per inschrijvingsjaar in de fondsen (vintage)

Uitstaand Niet opgevraagde verbintenissen

Spreiding per beleggingsstijl

Belangrijkste beheerders in Private Equity (in miljoen €)

Beheerders	Stand tegen de fair value	Niet opgevraagde bedragen	Verbintenissen totaal
CARLYLE / ALPINVEST	177,61	96,63	274,25
EQT	154,31	54,76	209,07
ARDIAN	138,50	58,55	197,04
HIG	109,75	78,65	188,39
L-CATTERTON	134,75	50,07	184,82
PSG	107,34	62,03	169,37
BAIN	101,00	55,78	156,78
GENSTAR	104,59	34,21	138,80
VISTA	93,77	42,13	135,91
ARLINGTON	84,75	24,61	109,36
HARVEST	72,51	31,08	103,59
BV	70,13	30,96	101,10
STONEPOINT	74,81	21,38	96,19
BC	82,98	13,06	96,04
ALPINE	50,54	44,45	95,00
HGGC	74,40	12,22	86,62
AMERICAN SECURITIES	73,87	11,97	85,83
JF LEHMAN	65,27	16,01	81,28
PAI	46,75	27,46	74,21
PROVIDENCE	50,69	21,98	72,66
CVC / GLENDOWER	32,35	39,55	71,91
MONTAGU	40,57	31,10	71,67
UPFRONT	61,56	9,74	71,30
MERCATO	58,21	10,09	68,29
COMMITTED ADVISORS	47,41	19,12	66,53
ANDERE	681,84	256,57	938,41
TOTAAL	2 790,25	1 154,16	3 944,41

De 25 belangrijkste beheerders in de lijst hierboven vertegenwoordigen 76% van de totale verbintenissen

PORTEFEUILLE BEURSGENOTEERDE EFFECTEN

De portefeuille beursgenoteerde aandelen genereerde een winst van € 87,09 miljoen op 30 juni 2024, tegen een winst van € 121,08 miljoen op 30 juni 2023 (inclusief nettodividenden).

In de loop van het eerste halfjaar werden de posities in Microsoft, LVMH en Alphabet (C) versterkt. De posities in Sofina, Samsung Electronics (GDR) en Unilever werden verlicht, en de posities in Prosus en Alibaba werden volledig verkocht.

Evolutie van de portefeuille

(in miljoen €)	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Beursgenoteerde effecten in het begin van de periode	1 276,68	1 118,89	1 118,89
Beleggingen	80,89	30,49	1,53
Desinvesteringen	-135,33	-28,52	-1,50
Wijziging van de fair value	70,52	155,82	104,73
Genoteerde effecten aan het einde van de periode	1 292,76	1 276,68	1 223,66

Totale prestatie in het eerste semester 2024 (incl. dividenden)

Belangrijkste aandelen van de portefeuille beursgenoteerde effecten

Effecten	31 12 2023	Aankopen (Verkopen)	Variatie van de fair value		30 06 2024 Prestatie (1)	Aantal	aandelen Toewijzing
(in miljoen €)
Technologie	476,50	-18,31	50,05	508,23	11,5%		39,3%
Alphabet (C)	103,38	9,92	38,10	151,40	33,7%	883 611	11,7%
Mastercard	121,18		8,20	129,38	7,0%	313 950	10,0%
Relx	84,72		17,07	101,79	21,5%	2 367 465	7,9%
Samsung Electronics (GDR)	79,70	-32,85	1,66	48,51	4,7%	35 090	3,8%
Microsoft		40,91	3,64	44,55	9,1%	106 700	3,4%
Intel	51,25		-18,65	32,60	-36,0%	1 127 000	2,5%
Prosus	22,62	-23,20	0,58		2,6%
Alibaba	13,65	-13,09	-0,56		-2,8%
Verbruiksgoedren	217,30	19,04	-0,22	236,13	1,6%		18,3%
LVMH	66,39	28,30	-5,92	88,77	-5,4%	124 403	6,9%
Unilever	79,85	-9,26	12,52	83,11	19,8%	1 620 684	6,4%
Nestlé	71,07		-6,81	64,25	-7,1%	674 872	5,0%
Electriciteit	196,13	1,76	-1,05	196,85	1,9%		15,2%
Iberdrola	103,58	(2) 1,76	2,20	107,55	3,8%	8 877 076	8,3%
Enel	92,54		-3,25	89,30		-0,4% 13 751 056	6,9%
Investerings-maatschappijen	205,08	-56,94	9,77	157,91	6,9%		12,2%
Brederode	122,38	(3) -1,55	13,36	134,19	11,1%	1 204 575	10,4%
Sofina	82,69	-55,38	-3,59	23,72	-11,8%	111 260	1,8%
Gezondheidszorgen	120,60		6,79	127,38	9,0%		9,9%
Novartis	75,08		6,69	81,78	12,1%	819 200	6,3%
Sanofi	45,52		0,09	45,61	3,8%	507 100	3,5%
Andere	61,07	-0,00	5,18	66,25	10,2%		5,1%
Royal Bank of Canada	61,07		5,18	66,25	10,2%	667 300	5,1%
Andere deelnemingen < € 10m (3)		-0,00	-0,00		n.a.
TOTAAL	1 276,68	-54,44	70,52	1 292,76	7,1%		100,0%

(1) Indicatieve prestatie rekening houdend met de ontvangen nettodividenden.

(2) Dividend in natura.

(3) Terugstorting kapitaal of daarmee gelijkgesteld

Verdeling van de portefeuille genoteerde effecten per sector

Verdeling van de portefeuille genoteerde effecten per munteenheid

FINANCIËLE STRUCTUUR

Aan het einde van de periode meldden Brederode en zijn dochterondernemingen een netto financiële schuldenlast van 125 miljoen (tegen 129,01 € miljoen eind 2023). Zij beschikten over bevestigde kredietlijnen van € 350 miljoen (ongewijzigd sinds 31 december 2023).

VARIA

Er vonden in de betrokken periode geen transacties tussen verbonden partijen plaats die een aanzienlijke impact hadden op de financiële situatie en de resultaten van Brederode of van zijn dochterondernemingen.

EVOLUTIE LOPEND BOEKJAAR

Onze Private Equity-portefeuille toonde bemoedigende tekenen van activiteit in het eerste halfjaar en tot de datum van dit rapport. De kasgeldstromen beginnen zich te herstellen.

Door private equity gesteunde bedrijven profiteren van krappere kredietspreads om hun duurste schuld te herfinancieren. De fusie- en overnameactiviteit veert op, wat wijst op een terugkeer van het vertrouwen op de markten.

In de portefeuille beursgenoteerde effecten hebben wij de groeiwaarden verder versterkt, en tegelijk zien we erop toe dat de algemene kwaliteit en de liquiditeit van de portefeuille blijft verbeteren.

AANDEEL BREDERODE

Het aandeel van Brederode is verhandelbaar op de gereglementeerde markten van Euronext Brussel en de Beurs van Luxemburg.

De koers van het Brederode aandeel is 10% toegenomen tijdens de periode. Rekening houdend met het dividend van € 1,29 in mei 2024 bedraagt het totale rendement 11%.

Het transactievolume bedraagt 0,70 miljoen aandelen (tegen 0,58 miljoen in het eerste halfjaar 2023). Dat stemt overeen met een gemiddeld dagelijks volume van 5.552 aandelen (tegen 4.538 tijdens het eerste halfjaar 2023).

INDIVIDUELE FINANCIËLE STATEN VAN BREDERODE NV

(IAS 27)

INDIVIDUEEL OVERZICHT VAN DE FINANCIELE SITUATIE

(in miljoen €)	Nota's	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
VASTE ACTIVA		3 951,69	3 767,95	3 716,97
Dochterondernemingen tegen de fair value	(1)	3 951,69	3 767,95	3 716,97
VLOTTENDE ACTIVA		0,26	0,17	0,30
Overige vlottende activa		0,23	0,15	0,25
Geldmiddelen en kasequivalenten		0,04	0,01	0,05
TOTAAL DER ACTIVA		3 951,95	3 768,11	3 717,27
TOTAAL EIGEN VERMOGEN		3 950,89	3 767,21	3 716,32
Geplaatst kapitaal		182,71	182,71	182,71
Uitgiftepremies	(2)	490,67	528,47	528,47
Wettelijke reserve		9,83	8,40	8,40
Over te dragen resultaten		3 046,19	2 813,97	2 813,97
Resultaat van de periode		221,48	233,65	182,76
VLOTTENDE PASSIVA		1,07	0,91	0,94
Andere vlottende passiva		1,07	0,91	0,94
TOTAAL DER PASSIVA		3 951,95	3 768,11	3 717,27

INDIVIDUEEL OVERZICHT VAN HET RESULTAAT (IFRS)

(in miljoen €)	Nota's	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Mutatie van de fair value van de	(3)	184,84	205,14	154,16
dochterondernemingen
Resultaat van het beheer van de
beleggingsentiteiten		184,84	205,14	154,16
Overige operationele opbrengsten en kosten		36,65	28,56	28,65
Operationeel resultaat		221,49	233,69	182,81
Netto financiële opbrengsten (lasten)		-0,01	-0,03	-0,03
Belastingen op het nettoresultaat		-0,00	-0,01	-0,01
Resultaat over de periode		221,48	233,65	182,76
Resultaat per aandeel
Gewogen gemiddeld aantal aandelen		29 305 586	29 305 586	29 305 586
Nettoresultaat per aandeel (in €)		7,56	7,97	6,24

INDIVIDUELE STAAT VAN DE MUTATIES VAN HET EIGEN VERMOGEN

(in miljoen €)	Nota's	Kapitaal	Uitgifte premie	Reserves	Over te dragen resultaten	Totaal
Saldo per 1 januari 2023		182,71	564,23	6,90	2 815,47	3 569,31
- distributie aan de aandeelhouders	(2)		-35,75			-35,75
- toevoeging aan de wettelijke reserve				1,50	-1,50
- resultaat van de periode					182,76	182,76
Saldo per 30 juni 2023		182,71	528,47	8,40	2 996,73	3 716,32
Saldo per 1 januari 2024		182,71	528,47	8,40	3 047,62	3 767,21
- distributie aan de aandeelhouders	(2)		-37,80			-37,80
- toevoeging aan de wettelijke reserve				1,43	-1,43
- resultaat van de periode					221,48	221,48
Saldo per 30 juni 2024		182,71	490,67	9,83	3 267,67	3 950,89

INDIVIDUELE STAAT VAN DE GELDSTROMEN

(in miljoen €)	Nota's	30 06 2024	31 12 2023	30 06 2023
Operationele activiteiten
Winst van het boekjaar vóór belasting		221,48	233,66	182,78
Belastingen van de periode		-0,00	-0,01	-0,01
Nettoresultaat van de periode		221,48	233,65	182,76
Wijziging van de fair value	(3)	-184,84	-205,14	-154,16
Bruto cashflow		36,64	28,51	28,61
Gewijzigde behoefte aan bedrijfskapitaal		0,09	-2,76	-2,82
Kasstromen uit operationele activiteiten		36,73	25,75	25,78
Investeringsactiviteiten
Terugbetaling afkomstig van de
dochterondernemingen		1,10	10,00	10,00
Kasstromen uit investeringsactiviteiten		1,10	10,00	10,00
Financieringsactiviteiten
Distributies betaald aan de aandeelhouders		-37,80	-35,75	-35,75
Kasstromen uit financieringsactiviteiten		-37,80	-35,75	-35,75
Netto wijziging van de liquide middelen en gelijkgestelde		0,02	-0,01	0,03
Liquide middelen en gelijkgestelde op 1 januari		0,01	0,02	0,02
Liquide middelen en gelijkgestelde op de einde van
de periode		0,04	0,01	0,05

NOTA'S

Méthodes comptables

Overeenkomstig de internationale boekhoudstandaard IAS 34 heeft de groep geopteerd voor de publicatie van verkorte individuele financiële overzichten voor een tussentijdse periode en voor de boeking van de financiële instrumenten, overeenkomstig de boekhoudstandaard IFRS 9, via de resultatenrekening tegen hun fair "value gewaardeerd". In haar organisatie stelt ze één operationele sector vast, namelijk haar deelneming in haar 100% dochter Algol bvba, zelf een beleggingsentiteit.

De halfjaarrekeningen per 30 juni 2024 werden voorbereid overeenkomstig de standaard IAS 34, Tussentijdse financiële informatie, en bevatten daarom niet alle informatie die vereist is door de internationale boekhoudstandaarden (International Financial Reporting Standards), zoals gepubliceerd en aangenomen door de Europese Unie, die van kracht zijn op 30 juni 2024.

De standaarden, amendementen en interpretaties die vanaf 1 januari 2024 van kracht werden, hadden geen wezenlijke impact op de presentatie van de verkorte financiële overzichten.

De standaarden, amendementen en interpretaties, die gepubliceerd werden maar nog niet van kracht waren op 30 juni 2024, werden niet vooraf goedgekeurd door de groep.

Brederode is een beleggingsentiteit want ze voldoet aan de drie criteria in paragraaf 27 van de standaard IFRS 10, met name:

(a) ze verkrijgt middelen van een of meer beleggers om hen beleggingsbeheersdiensten te verlenen; (b) ze verbindt zich er jegens haar belegger(s) toe dat haar zakelijke doel bestaat in het beleggen van middelen met als enige bedoeling opbrengsten in de vorm van kapitaalsmeerwaarden en/of

beleggingsinkomsten te realiseren;

(c) ze waardeert en evalueert de prestaties van vrijwel al haar beleggingen op basis van de fair value.

Brederode heeft daarom de activa en passiva van haar dochterondernemingen niet opgenomen in haar staat van de financiële activa. Dat geldt ook voor de financiële activa (Private Equity en beursgenoteerde effecten) waarvan de fair value voortaan onrechtstreeks wordt opgenomen in de waardering van Algol bvba, haar enige directe deelneming die in het actief van haar individuele financiële staten verwerkt is (IAS 27).

De waarderingsprocedure volgt de vermogensstructuur van de activa in oplopende volgorde, te beginnen bij de activa en passiva van de dochterondernemingen die zich aan de onderzijde van de houderschapsketen bevinden. De waarde van de nettoactiva per aandeel van de dochteronderneming wordt vervolgens gebruikt om de fair value van het aandelenbelang te berekenen van de onderneming van de groep die ze bezit. Het procedé gaat verder tot de waardering van de activa en passiva die rechtstreeks worden aangehouden door Brederode nv. Het belang in de rechtstreekse dochteronderneming wordt tegen de fair value geboekt via het nettoresultaat, overeenkomstig de standaard IFRS 9.

Vaststelling van de fair value van de onrechtstreeks aangehouden beleggingen.

De fair value van de genoteerde effecten die via de dochterondernemingen van Brederode worden aangehouden is gebaseerd op de beurskoers bij afsluiting van de periode.

De waardering tegen de fair value van elke belegging in Private Equity steunt op verslagen die op de afsluitingsdatum van de rekeningen van de vennootschap werden ontvangen van de beheerders ("General Partners"). Deze verslagen die doorgaans "Capital Account Statement" worden genoemd, leveren informatie over de volgende gegevens:

• Geherwaardeerde nettoactiva bij opening en afsluiting,
• Wijzigingen in de loop van de periode (bijdragen, uitkeringen en nettowinsten)
• Resterende niet-opgevraagde verbintenissen,
• Beheersverslag met gedetailleerde informatie over de vennootschappen in portefeuille.

Bij gebrek aan dit verslag wordt de waardering gebaseerd op het verslag over het vorig kwartaal, dat wordt aangepast om rekening te houden met de investeringen en desinvesteringen in de loop van het kwartaal. Deze waardering kan worden aangepast om rekening te houden met elke verandering in de situatie tussen de datum van de laatste officiële waardering door de beheerder van het doelfonds en de afsluitingsdatum van de rekening.

Op 30 juni 2024 werd 97% van de niet-genoteerde beleggingen gewaardeerd op basis van waarderingsverslagen op 30 juni 2024 (98% op 30 juni 2023).

De door de Private Equity-beheerders gebruikte waarderingstechnieken zijn in overeenstemming met de aanbevelingen in de International Private Equity and Venture Capital Valuation (IPEV) Guidelines, waarvan de laatste versie dateert van december 2022.

De waardeerder moet een of meer van de volgende waarderingstechnieken gebruiken, rekening houdend met de hypotheses van de marktdeelnemers over de wijze van waardebepaling:

• A. Marktbenadering (veelvoudig, sectorale waarderingsreferenties, beschikbare marktprijzen);
• B. Resultaatbenadering (actualisering van kasstromen);
• C. Benadering via de vervangingskosten (nettoactiva).

In het kader van de door Brederode en haar directie uitgevoerde controle om de relevantie van de waarderingen te beoordelen en te waarborgen, worden deze onderworpen aan een drievoudige interne controle, waaronder de vaststelling en rechtvaardiging van significante verschillen tussen twee opeenvolgende waarderingen. Vervolgens wordt een latere verificatie uitgevoerd op basis van de definitieve waarderingsverslagen en de gecontroleerde rekeningen van de Fondsen. De ervaring van Brederode leert dat de verschillen tussen de waarderingen die in aanmerking werden genomen bij het opstellen van de IFRSjaarrekening en de eindwaarderingen nooit significant waren.

(1) Dochterondernemingen

Op 1 januari 2024 was Brederode nv 100% eigenaar van het kapitaal van Algol bvba, dat op zijn beurt 100% van Geyser nv bezat. Geyser nv was dan weer 100% eigenaar van Brederode International s.à r.l. SICAR in Luxemburg en 100% van Bredco Ltd in Londen.

Ter herinnering: alle directe en indirecte dochterondernemingen worden niet meer geconsolideerd sinds 1 januari 2016. Vanaf die datum wordt de fair value van de activa en passiva van deze dochterondernemingen, met inbegrip van de portefeuilles van Private Equity en beursgenoteerde effecten, onrechtstreeks opgenomen in de waardering van zijn directe dochter die is verwerkt in het actief van de individuele financiële overzichten van Brederode nv, overeenkomstig de standaard IAS 27. De veranderingen in de fair value van deze directe dochter worden via het nettoresultaat geboekt, overeenkomstig de standaard IFRS 9.

Hiërarchie van de fair value van de rechtstreeks aangehouden beleggingen

De waarderingen tegen de fair value worden ingedeeld volgens een hiërarchie met drie niveaus: niveau 1 betreft de volledig waarneembare gegevens, niveau 2 heeft betrekking op gegevens die slechts onrechtstreeks waarneembaar zijn en waarvoor mogelijk correcties moeten worden verrekend; niveau 3 betreft niet-waarneembare gegevens.

Aangezien bij de waardering van de dochteronderneming Algol niet-waarneembare gegevens worden gebruikt, werd de waardering van dit actief tegen de fair value, dat meer dan 99% van de totale activa van Brederode uitmaakt, ondergebracht in niveau 3. Ten opzichte van het boekjaar 2023 waren er tijdens de periode geen overdrachten ten aanzien van de niveaus 1 en 2.

Hiërarchie van de fair value van de onrechtstreeks aangehouden beleggingen

De fair value van de genoteerde effecten die via de dochterondernemingen van Brederode worden aangehouden is gebaseerd op rechtstreeks waarneembare gegevens, met name de beurskoers bij de afsluiting van de periode en worden dus in niveau 1 ingedeeld.

De fair value van de beleggingen in Private Equity is gebaseerd op de laatste financiële informatie van de beheerders ('General Partners'). Aangezien de ondertussen ingeschreven bewegingen en eventuele veranderingen in de omstandigheden in afwachting van hun definitieve waarderingen niet-waarneembare gegevens zijn zoals bedoeld in de IFRS 13 standaard, worden de fair value van deze beleggingen ingedeeld in niveau 3.

In het kader van de beursuitstapverrichtingen kunnen de Vennoten-Zaakvoerders uitkeringen in natura doen in de vorm van beursgenoteerde aandelen. Zodra deze aandelen zijn ontvangen en beschikbaar zijn voor verkoop, wordt de fair value van deze aandelen overgeheveld van niveau 3 naar niveau 1. Deze praktijk blijft zeer marginaal voor Brederode.

Betrekkingen met verbonden ondernemingen

Er vonden in de betrokken periode geen transacties tussen verbonden partijen plaats die een aanzienlijke impact hadden kunnen hebben op de financiële situatie of de resultaten van Brederode of van zijn dochterondernemingen.

(2) Uitgiftepremie

De algemene vergadering van aandeelhouders van 8 mei 2024 keurde de gedeeltelijke uitkering van de uitgiftepremie goed voor een bedrag van € 37,80 miljoen, dat is € 1,29 bruto per aandeel. Dit bedrag werd betaalbaar gesteld op 22 mei 2024.

(3) Mutatie van de fair value van de dochterondernemingen

Heeft betrekking op Algol bvba, de enige directe dochteronderneming van Brederode nv. De mutatie van de fair value van de indirecte dochterondernemingen en van de activa en passiva die zij aanhouden, is opgenomen in de mutatie van de fair value van Algol.

(4) Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen

Er bestaat geen enkel niet in de balans opgenomen recht of verplichting bij de beleggingsentiteit Brederode NV.

Via zijn dochterondernemingen beschikt Brederode over een bevestigde kredietlijn van € 350 miljoen (ongewijzigd ten opzichte van eind 2023). Bovendien boekt de dochteronderneming Brederode International bvba SICAR niet-opgevraagde verbintenissen voor een bedrag van € 1 154,16 miljoen (tegen € 1 198,09 miljoen op 31 december 2023) die verband houden met het beheer van zijn Private Equity-portefeuille.

(5) Eventuele passiva

Geen

(6) Gebeurtenissen na afsluiting

De bestuurders verklaren dat voor zover zij weten geen enkele gebeurtenis na afsluiting een aanzienlijke impact heeft op de financiële overzichten.

VERKLARING VAN DE VERANTWOORDELIJKEN

In naam en voor rekening van Brederode bevestigen wij hierbij dat, voor zover ons bekend:

• a) de verkorte individuele financiële overzichten, opgemaakt volgens de toepasselijke standaarden voor jaarrekeningen, een getrouw en eerlijk beeld geven van het vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van Brederode;
• b) het tussentijds beheerverslag een getrouwe weergave bevat van de belangrijkste gebeurtenissen en de belangrijkste transacties met de verbonden partijen tijdens de zes eerste maanden van het boekjaar en van hun invloed op de individuele jaarrekeningen, evenals een beschrijving van de belangrijkste risico's en onzekerheden die de resterende zes maanden van het boekjaar nog zullen bestaan.

Luxembourg, 9 september 2024

Voor de Raad van Bestuur

Luigi Santambrogio, Gedelegeerd beheerder Nicolas Louis Pinon, Uitvoerend beheerder

Het financieel halfjaarverslag in het Frans is de oorspronkelijke tekst. Er bestaat een Nederlandse en Engelse vertaling van dit verslag. Bij eventuele afwijkende interpretaties in de verschillende versies, heeft de Franse tekst voorrang.

VERSLAG VAN DE GEREGISTREERDE BEDRIJFSREVISOR OVER DE TUSSENTIJDSE FINANCIËLE INFORMATIE

AAN DE AANDEELHOUDERS VAN BREDERODE S.A.

Inleiding

Wij hebben de tussentijdse financiële informatie van Brederode S.A. per 30 juni 2024 beperkt nagekeken, met inbegrip van de individuele balans, de winst- en verliesrekening, het overzicht van de mutaties in het eigen vermogen en de kasstroomoverzichten voor de periode van zes maanden eindigend op die datum, de toelichtingen met een samenvatting van de belangrijkste boekhoudkundige methoden en andere verklarende toelichtingen (de "tussentijdse financiële informatie").

De Raad van Bestuur is verantwoordelijk voor de opstelling en getrouwe weergave van deze tussentijdse financiële informatie in overeenstemming met IAS 34 "Tussentijdse financiële verslaggeving" zoals aangenomen door de Europese Unie. Onze verantwoordelijkheid is om een conclusie te formuleren over deze tussentijdse financiële informatie op basis van ons beperkte onderzoek.

Omvang van het beperkte onderzoek

Wij hebben ons beperkte onderzoek uitgevoerd in overeenstemming met ISRE 2410 "Beperkt onderzoek van tussentijdse financiële informatie uitgevoerd door de onafhankelijke accountant van de entiteit". Een beperkt onderzoek van tussentijdse financiële informatie bestaat hoofdzakelijk uit het stellen van vragen aan personen die verantwoordelijk zijn voor financiële en boekhoudkundige zaken en uit het uitvoeren van cijferanalyses en andere controlewerkzaamheden. De omvang van een beperkt onderzoek is aanzienlijk kleiner dan die van een audit uitgevoerd volgens de ISA-normen, en stelt ons daardoor niet in staat om zekerheid te verkrijgen dat wij alle belangrijke aangelegenheden die een audit zou hebben onthuld, hebben geïdentificeerd. Bijgevolg brengen wij geen accountantsverklaring uit.

Conclusie

Op basis van ons beperkte onderzoek zijn wij geen feiten tegengekomen die ons doen vermoeden dat de bijgevoegde tussentijdse financiële informatie geen getrouwe weergave geeft, in alle van materieel belang zijnde opzichten, van de financiële positie van Brederode S.A. per 30 juni 2024, alsmede van haar individuele financiële prestaties en haar individuele kasstromen voor de periode van zes maanden eindigend op die datum, in overeenstemming met IAS 34 zoals aangenomen door de Europese Unie.

Luxemburg, 9 september 2024

Voor Forvis MAZARS, Geregistreerd accountantskantoor 5, Rue Guillaume J- Kroll L-1882 LUXEMBOURG

Guillaume BROUSSE Réviseur d'entreprises agréé