An attractive investment opportunity that reduces ENERGY VCTS HAZEL RENEWABLE ENERGY VCT2 PLC

both your carbon footprint and your tax bill REPORT & ACCOUNTS FOR THE YEAR ENDED 30 SEPTEMBER 2017

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Company information	1
Investment objectives, financial highlights and Directors	$\overline{2}$
Chairman's statement	3
Investment Adviser's Report	5
Review of investments	8
Strategic Report	15
Report of the Directors	20
Directors' remuneration Report	23
Corporate governance	25
Independent Auditor's Report	28
Income statement	33
Balance sheet	34
Statement of Changes in Equity	35
Cash flow statement	36
Notes to the accounts	37
Notice of Annual General Meeting	50

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INVESTMENT ADVISER'S REPORT (continued)

Portfolio Valuation

As at 30 September 2017, the combined NAV and Total Return stood at 115.0p and 154.5p respectively, an increase of 2.6p after adjusting for dividends paid during the year of 5.0p. This year's increase, as was the case last year, has come from the increase in market prices for renewable generation assets which we have reflected in the lower (by 25 basis points) range we used to value the ground-mounted, FiT remunerated solar sites that account for circa 70% of the value of the portfolio.

In addition, our valuation assumptions incorporate a small increase in the generation forecast. It would be extremely unlucky for the current poor irradiation conditions to persist in the very long term and we have reduced the weighting of the current year in our forecasts.

There have been no changes to discount rates used for other assets in the portfolio or to inflation assumptions. Inflation has continued to increase during the year and RPI has come in as high as 3.9% (as opposed to our forecast for long term inflation of 3%) however we must take into account that this increase could prove to be very transient.

Similar to last year, a significant portion of the valuation (circa £10million in total with the Company's share being $£5.0$ million - circa 18% of the valuation) is comprised of cash balances held by investee companies. Two thirds of this cash is held in reserves (for equipment replacement and debt service in the case of a significant breach of debt terms) that are mandatory under the debt facility agreements.

In the longer term the potential to capture residual value through the extension of leases beyond their 25year term and upgrading the equipment using new technology with much better yields may arise. We witnessed this in another transaction relating to an asset outside the Company's portfolio. It is a given that subsidies will not be available and it is impossible to predict power prices so far out in the future but upgrade costs are also likely to be very low.

Other Developments

The Hazel Capital Team that has delivered marketleading performance in shareholder value is now proud to be part of Gresham House plc, a fast-growing publicly-quoted alternative asset manager. We believe these combined resources will be of great benefit to shareholders as they will have the same core investment team continuing to manage the portfolio as well as access to the wider Gresham House team's experience in alternative asset management and investor communication. On the latter point, Gresham House are working closely with trusted advisers, clients and industry experts to develop a best-in-class client portal, which will provide enhanced communication and high-quality reporting to investors. The objective is to provide all shareholders with secured access to the client portal during the first quarter of 2018.

Outlook

We will continue to target improvements in yield and reductions in risk across the portfolio, and evaluate incremental maintenance capex decisions that have the potential to generate high returns.

Should the opportunity occur to deploy the surplus cash proceeds held by investee companies as a result of the March 2016 refinancing, we will seek further investment opportunities such as the acquisition of small scale solar sites or adding energy storage to existing projects in a way that does not compromise the accreditation status.

Gresham House Asset Management Limited

9 January 2018

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REVIEW OF INVESTMENTS (continued)

Further details of the ten largest investments (by value):

Lunar 2 Limited

Cost at 30/09/17: Cost at 30/09/16: Date of first investment:	£2,976,000 £2,976,000 Dec 2013	Valuation at 30/09/17: Valuation at 30/09/16: Valuation method:	£15,322,000 £13,479,000 Discounted Cash Flow
Investment comprises:
Ordinary shares:	£1,331,000	Proportion of equity held:	50%
Loan stock:	£1,645,000	Proportion of loan stock held:	50%
Summary financial information from		Turnover:	£nil
statutory accounts: 30 April 2016		Operating loss:	£7,711
		Net liabilities:	£487,018

Lunar 2 Limited fully owns the holding companies South Marston Solar Limited and Beechgrove Solar Limited, and 10% of Vicarage Solar Limited. These companies own ground-mounted solar farm projects of 5MW (near Swindon), 4MW (near Hawkchurch) and 0.64MW (Ilminster, Somerset) respectively. Furthermore, Lunar 2 Limited owns 90% of Lunar 1 Limited and therefore its subsidiaries (AEE Renewables UK 3 Ltd. 90%, AEE Renewables UK 26 Ltd. 90% and New Energy Era 10%).

Ayshford Solar (Holding) Limited

Cost at 30/09/17: Cost at 30/09/16: Date of first investment:	£1,928,000 £2,480,000 Mar 2012	Valuation at 30/09/17: Valuation at 30/09/16: Valuation method:	£3,154,000 £3,496,000 Discounted Cash Flow
Investment comprises: Ordinary shares: Loan stock:	£827,000 £1,101,000	Proportion of equity held: Proportion of loan stock held:	50% 50%
Summary financial information from statutory accounts: 30 April 2016		Turnover: Operating loss: Net assets:	£2,665 £3,042 £710.247

Ayshford Solar (Holding) Limited owns a ground-mounted solar farm (AEE Renewables UK 13 Limited) located near Tiverton, Devon. The project is accredited under the ROC regime, has a total installed capacity of 5.4MW and the lease is held with a local farmer. The company has entered into a comprehensive fixed term O&M agreement.

Lunar 1 Limited

Cost at 30/09/17:	£125,000	Valuation at 30/09/17:	£2,121,000
Cost at 30/09/16:	£125,000	Valuation at 30/09/16:	£2,186,000
Date of first investment:	Dec 2013	Valuation method:	Discounted Cash Flow
Investment comprises:
Ordinary shares:	£125.000	Proportion of equity held:	5%
Summary financial information from		Turnover:	f nil
statutory accounts: 30 April 2016		Operating Loss:	£6,415
		Net assets:	£112.049

Lunar 1 Limited fully owns the holding companies AEE Renewables UK 3 Limited, AEE Renewables UK 26 Limited and 10% of New Energy Era Limited. These companies own the FiT accredited groundmounted solar farm projects of 5MW (Wiltshire) and 0.7MW (Oxfordshire) respectively.

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REVIEW OF INVESTMENTS (continued)

Minsmere Power Limited

Cost at 30/09/17:	£975,000	Valuation at 30/09/17:	£729,000
Cost at 30/09/16:	£975,000	Valuation at 30/09/16:	£1,050,000
Date of first investment:	Nov 2011	Valuation method:	Cost as reviewed for
			impairment
Investment comprises:
Ordinary shares:	£840,000	Proportion of equity held:	50%
Loan stock:	£135,000	Proportion of loan stock held:	50%
Summary financial information from		Turnover:	£172,770
statutory accounts: 30 April 2016		Operating profit:	£45,276
		Net assets:	£2.522.284

Minsmere Power Limited owns a portfolio of 69 small scale 5kW wind turbines located on domestic sites throughout Norfolk. The land owner is entitled to free electricity produced by the turbines with Minsmere Power Limited collecting the FiTs for the generation of the electricity and the export tariff of any electricity unused by the home. The Company also owned 252kWp of rooftop solar assets installed on 102 rooftops on housing association properties located near Glasgow, Scotland. These assets were sold to St. Columb Solar Limited at the beginning of March 2016.

Note: The proportion of equity held in each investment also represents the level of voting rights held by the Company in respect of the investment.

REVIEW OF INVESTMENTS (continued)

Summary of loan stock interest income

	f'000
Loan stock interest receivable in the period
AEE Renewables UK 3 Limited	72
Tumblewind Limited	51
Chargepoint Services Limited	40
Minsmere Power Limited	11
Small Wind Generation Limited	11
	185

Analysis of investments by commercial sector

The split of the investment portfolio by sector (by cost and by value at 30 September 2017) is as follows:

Analysis of investments by type

The allocation of the funds based on cost is summarised as follows:

	Actual portfolio split at 30 September 2017	Actual portfolio split at 30 September 2016
VCT qualifying investments
Loans to qualifying companies	23.4%	26.1%
Ordinary shares in qualifying companies	54.2%	61.2%
Total	77.6%	87.3%
Non-qualifying investments (including cash at bank)	22.4%	12.7%
Total	100.0%	100.0%

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/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĚǀŝƐŽƌLJĂŶĚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶĨĞĞƐ

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dŚĞŽĂƌĚŚĂƐƌĞǀŝĞǁĞĚƚŚĞƐĞƌǀŝĐĞƐƚŽďĞƉƌŽǀŝĚĞĚďLJ 'ƌĞƐŚĂŵ,ŽƵƐĞƐƐĞƚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ>ŝŵŝƚĞĚ;͞',D͟Ϳ͕ ĂǁŚŽůůLJŽǁŶĞĚƐƵďƐŝĚŝĂƌLJŽĨ'ƌĞƐŚĂŵ,ŽƵƐĞƉůĐ͕ĂŶĚ ŚĂƐ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ƐĂƚŝƐĨŝĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͕ ĂƉƉƌŽĂĐŚĂŶĚƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐǁŚŝĐŚĂƌĞƚŽďĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ŝŶ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂĚǀŝƐŽƌLJ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͘

ƐĚĞƚĂŝůĞĚŝŶƚŚĞ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌĐŝƌĐƵůĂƌ͕ƉƵďůŝƐŚĞĚďLJƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ŽŶ ϭϲ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϳ͕ ŽǁŶŝŶŐ >>W ǁŝůů ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ĨŽƌ Ă ƌĞǀŝƐĞĚ ĨĞĞ ŽĨ άϰϬ͕ϬϬϬ ;ƉůƵƐ sd͕ ŝĨ ĂƉƉůŝĐĂďůĞͿ͘dŚŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂŶŝŶĐƌĞĂƐĞŽĨάϱ͕ϬϬϬ;ƉůƵƐ sd͕ŝĨĂƉƉůŝĐĂďůĞͿŽƌϭϰйŽŶĂĨĞĞǁŚŝĐŚŚĂĚƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ďĞĞŶ ŚĞůĚ Ăƚ άϯϱ͕ϬϬϬ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ŝŶĐĞƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͘

&ƵƌƚŚĞƌƚŽƚŚŝƐ͕ƚŚĞŽĂƌĚŚĂƐĂůƐŽĂŐƌĞĞĚĂŶĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŽŶĞŽĨĨĨĞĞƚŽŽǁŶŝŶŐ>>WŽĨάϭϱ͕ϬϬϬ͕ĂƐĂƌĞƐƵůƚŽĨƚŚĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂůǁŽƌŬƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶďLJƚŚĞŽŵƉĂŶLJ^ĞĐƌĞƚĂƌLJ ĂŶĚŽƚŚĞƌŽǁŶŝŶŐ>>WƐƚĂĨĨŝŶĞǀĂůƵĂƚŝŶŐ ƚŚĞǀĂƌŝŽƵƐ ŽƉƚŝŽŶƐĂǀĂŝůĂďůĞƚŽƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͕ŝŶƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐŽĨƚŚĞ ŽĂƌĚĂƌƌŝǀŝŶŐĂƚƚŚĞ'ƌĞƐŚĂŵ,ŽƵƐĞƉƌŽƉŽƐĂůƐ͘

dŚĞ 'ƌĞƐŚĂŵ ,ŽƵƐĞ ƉƌŽƉŽƐĂůƐ ǁĞƌĞ ƵŶĂŶŝŵŽƵƐůLJ ĂŐƌĞĞĚ ďLJ ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ ŽŶ ϳ EŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϳ͘

/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƉŽůŝĐLJ

'ĞŶĞƌĂů

dŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ĂƌĞ ƚŽ ŵĂdžŝŵŝƐĞ ƚĂdž ĨƌĞĞ ĐĂƉŝƚĂů ŐĂŝŶƐ ĂŶĚ ŝŶĐŽŵĞ ƚŽ ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ ĨƌŽŵ ĚŝǀŝĚĞŶĚƐ ĂŶĚ ĐĂƉŝƚĂů ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶƐ ďLJ ŝŶǀĞƐƚŝŶŐ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛ƐĨƵŶĚƐŝŶ͗

x ĂƉŽƌƚĨŽůŝŽŽĨsdƋƵĂůŝĨLJŝŶŐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͕ƉƌŝŵĂƌŝůLJ ďĞŝŶŐŝŶh<ĂŶĚhďĂƐĞĚƵŶƋƵŽƚĞĚĐŽŵƉĂŶŝĞƐƚŚĂƚ ƐƉĞĐŝĂůŝƐĞ ŝŶ ůŽŶŐ ƚĞƌŵ ƌĞŶĞǁĂďůĞ ĞŶĞƌŐLJ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂŶĚĞŶĞƌŐLJĚĞǀĞůŽƉĞƌƐ͖ĂŶĚ
x Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ŶŽŶͲƋƵĂůŝĨLJŝŶŐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͕ ĐŽŵƉƌŝƐĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐĂƐŚ ĚĞƉŽƐŝƚƐ͕ ĨŝdžĞĚ ŝŶĐŽŵĞ ĨƵŶĚƐ͕ƐĞĐƵƌŝƚŝĞƐĂŶĚƐĞĐƵƌĞĚůŽĂŶƐĂŶĚǁŚŝĐŚǁŝůů ŚĂǀĞ ĐƌĞĚŝƚ ƌĂƚŝŶŐƐ ŽĨ ŶŽƚ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ŵŝŶƵƐ ;^ƚĂŶĚĂƌĚ Θ WŽŽƌ͛Ɛ ƌĂƚĞĚͿͬϯ ;DŽŽĚLJ͛Ɛ ƌĂƚĞĚͿ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ĂƐ ƚŚĞ ƉŽƌƚĨŽůŝŽ ŽĨ sd ƋƵĂůŝĨLJŝŶŐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ǁŝůů ŝŶǀŽůǀĞ ƐŵĂůůĞƌ ƐƚĂƌƚͲƵƉ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ŶŽŶͲƋƵĂůŝĨLJŝŶŐůŽĂŶƐĐŽƵůĚďĞŵĂĚĞƚŽ ƚŚĞƐĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚŽ ŶĞŐĂƚĞ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ďŽƌƌŽǁ ĨƌŽŵ ďĂŶŬƐ ĂŶĚ͕ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƵŶĚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͛ƐĞĐƵƌŝƚLJǁŝƚŚŝŶƚŚĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŝŵƉŽƐĞĚ ŽŶĂůůsdƐƵŶĚĞƌĐƵƌƌĞŶƚĂŶĚĨƵƚƵƌĞsdůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ ĂƉƉůŝĐĂďůĞƚŽƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͘

/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐƚƌĂƚĞŐLJ

dŚĞŽŵƉĂŶLJƐĞĞŬƐƚŽŝŶǀĞƐƚŝŶĐŽŵƉĂŶŝĞƐŝƚŝƐďĞůŝĞǀĞĚ ĂƌĞŵĂƚĞƌŝĂůůLJĚĞͲƌŝƐŬĞĚĂŶĚǁŝůůƉƌŽǀŝĚĞ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ ǁŝƚŚĂƌĞůŝĂďůĞƐŽƵƌĐĞŽĨƚĂdžĨƌĞĞŝŶĐŽŵĞĂŶĚŵĂdžŝŵŝƐĞ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ ĐĂƉŝƚĂů ƉƌĞƐĞƌǀĂƚŝŽŶ͘ /ŶǀĞƐƚĞĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐŐĞŶĞƌĂůůLJƌĞĨůĞĐƚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĐƌŝƚĞƌŝĂ͗

x Ă ǁĞůůͲĚĞĨŝŶĞĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ƉůĂŶ ĂŶĚ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ ƐƚƌŽŶŐ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ŝƚƐ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͖
x ƉƌŽĚƵĐƚƐŽƌƐĞƌǀŝĐĞƐǁŚŝĐŚĂƌĞĐĂƐŚŐĞŶĞƌĂƚŝǀĞ͖
x ŽďũĞĐƚŝǀĞƐŽĨŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐǁŚŝĐŚ ĂƌĞƐŝŵŝůĂƌůLJĂůŝŐŶĞĚ͖
x ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĐĂƉŝƚĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ Žƌ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ƚŚĞ ƚĂƌŐĞƚƐ ƐĞƚ ŽƵƚ ŝŶ ŝƚƐ ďƵƐŝŶĞƐƐƉůĂŶ͖
x ŚŝŐŚĐĂůŝďƌĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƚĞĂŵƐ͖
x ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĚǀŝƐĞƌ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ƉƌŽƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ĂŶ Ğdžŝƚ͕ ĞŝƚŚĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƚƌĂĚĞƐĂůĞŽƌĨůŽƚĂƚŝŽŶŝŶƚŚĞŵĞĚŝƵŵƚĞƌŵ͖ĂŶĚ
x Ă ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƐŵĂůůĂŶĚůŽŶŐ ƚĞƌŵ ƌĞŶĞǁĂďůĞĞŶĞƌŐLJ ƉƌŽũĞĐƚƐƚŚĂƚƵƚŝůŝƐĞƉƌŽǀĞŶƚĞĐŚŶŽůŽŐLJĂŶĚƋƵĂůŝĨLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚƐƵďƐŝĚŝĞƐ͘

/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƉŽůŝĐLJ;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

ƐƐĞƚĂůůŽĐĂƚŝŽŶ

dŚĞŽŵƉĂŶLJĂŝŵƐƚŽŚŽůĚĂƚůĞĂƐƚϳϬйŽĨŝƚƐĨƵŶĚƐŝŶ sdƋƵĂůŝĨLJŝŶŐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͘

ůƚŚŽƵŐŚƵŶĚĞƌsdůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶƚŚĞŽŵƉĂŶLJŵƵƐƚŚĂǀĞ ϳϬй ŽĨ ŝƚƐ ĨƵŶĚƐ ŝŶǀĞƐƚĞĚ ŝŶ ƋƵĂůŝĨLJŝŶŐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ǁŝƚŚŝŶƚŚƌĞĞLJĞĂƌƐ͕ƚŚĞŽŵƉĂŶLJŝŶƚĞŶĚƐƚŽŝŶǀĞƐƚƵƉƚŽ ϵϬй͘ĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ͕ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛ƐŵĂdžŝŵƵŵĞdžƉŽƐƵƌĞ ƚŽ ƋƵĂůŝĨLJŝŶŐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ǁŝůů ďĞ ϵϬй͘ dŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ŝŶƚĞŶĚƐƚŽƌĞƚĂŝŶƚŚĞƌĞŵĂŝŶŝŶŐĨƵŶĚƐŝŶŶŽŶͲƋƵĂůŝĨLJŝŶŐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ƚŽ ĨƵŶĚ ƚŚĞ ĂŶŶƵĂů ƌƵŶŶŝŶŐ ĐŽƐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͕ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ƌŝƐŬ ƉƌŽĨŝůĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ƉŽƌƚĨŽůŝŽŽĨŝƚƐĨƵŶĚĂŶĚƚŽƉƌŽǀŝĚĞŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ďĞ ƌĞĂůŝƐĞĚ ƚŽ ĨƵŶĚ ĂŶLJ ĨŽůůŽǁͲŽŶ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞŝŶǀĞƐƚĞĞĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘

EŽǁ ƚŚĂƚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϳϬй ŽĨ ĨƵŶĚƐ ƌĂŝƐĞĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŶǀĞƐƚĞĚŝŶƋƵĂůŝĨLJŝŶŐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͕ŝƚŝƐĞdžƉĞĐƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ƐŚĂůů ŚŽůĚ Ăƚ ůĞĂƐƚĞŝŐŚƚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĚŝǀĞƌƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶĂŶĚ ƌŝƐŬ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ͘/Ŷ ƌĞůĂƚŝŽŶ ƚŽƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͕ŶŽƐŝŶŐůĞŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐŵŽƐƚ ůŽĂŶƐƚŽŝŶǀĞƐƚĞĞĐŽŵƉĂŶŝĞƐͿǁŝůůƌĞƉƌĞƐĞŶƚŵŽƌĞƚŚĂŶ ϭϱйŽĨ ƚŚĞĂŐŐƌĞŐĂƚĞŶĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞŽĨŝƚƐ ĨƵŶĚƐĂǀĞ ǁŚĞƌĞ ƐƵĐŚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝƐ ŝŶ ĂŶ ŝŶǀĞƐƚĞĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ǁŚŝĐŚŚĂƐĂĐƋƵŝƌĞĚŽƌŝƐƚŽĂĐƋƵŝƌĞ͕ǁŚĞƚŚĞƌĚŝƌĞĐƚůLJŽƌ ŝŶĚŝƌĞĐƚůLJ͕ ƐĞĐƵƌŝƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͗ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< ϯ >ŝŵŝƚĞĚ͕ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< Ϯϲ >ŝŵŝƚĞĚ͕^ŽƵƚŚDĂƌƐƚŽŶ^ŽůĂƌ>ŝŵŝƚĞĚ͕ĞĞĐŚŐƌŽǀĞ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͕ EĞǁ ŶĞƌŐLJ ƌĂ >ŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ sŝĐĂƌĂŐĞ ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͘

dŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ >ƵŶĂƌ ϭ >ŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ >ƵŶĂƌ Ϯ >ŝŵŝƚĞĚ ŚĂƐ͕ Ăƚ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ŽĨ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͕ ŶŽƚ ĞdžĐĞĞĚĞĚ ϯϯй ŽĨ ƚŚĞĂŐŐƌĞŐĂƚĞ ŶĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞ ŽĨŝƚƐ ĨƵŶĚĂŶĚŝƚƐĚŝƌĞĐƚŽƌŝŶĚŝƌĞĐƚŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚŝŶĞĂĐŚŽĨ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< ϯ >ŝŵŝƚĞĚ͕ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< Ϯϲ >ŝŵŝƚĞĚ͕^ŽƵƚŚDĂƌƐƚŽŶ^ŽůĂƌ>ŝŵŝƚĞĚ͕ĞĞĐŚŐƌŽǀĞ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͕ EĞǁ ŶĞƌŐLJ ƌĂ >ŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ sŝĐĂƌĂŐĞ ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚǁŝůůŶŽƚŝŶĚŝǀŝĚƵĂůůLJƌĞƉƌĞƐĞŶƚŵŽƌĞƚŚĂŶϭϳй ŽĨƚŚĞĂŐŐƌĞŐĂƚĞŶĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞŽĨŝƚƐĨƵŶĚ͘

ZŝƐŬĚŝǀĞƌƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ

dŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĨƵŶĚƐ͕ ĂŶĚ ŝƚƐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͕ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ƌŝƐŬĂƐŵƵĐŚĂƐƉŽƐƐŝďůĞ͘

dŚĞŵĂŝŶƌŝƐŬŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĨĞĂƚƵƌĞƐŝŶĐůƵĚĞ͗

x ƉŽƌƚĨŽůŝŽ ŽĨ ŝŶǀĞƐƚĞĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ʹ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ƐĞĞŬƐƚŽŝŶǀĞƐƚŝŶĂƚůĞĂƐƚĞŝŐŚƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ƌĞĚƵĐŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƉŽŽƌ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞďLJĂŶLJŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͖
x ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐŽĨŝŶǀĞƐƚĞĞĐŽŵƉĂŶŝĞƐʹƚŚĞĚǀŝƐĞƌǁŝůů ĐůŽƐĞůLJ ŵŽŶŝƚŽƌ ƚŚĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ŵĂĚĞ ďLJ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ĂŶLJ ŝƐƐƵĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ĞŶĂďůĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ĐŽƌƌĞĐƚŝǀĞĂĐƚŝŽŶƚŽďĞƚĂŬĞŶ͖ĂŶĚ

x ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ǁŝůů ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ŚĂƐ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞŽǀĞƌƚŚĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞďƵƐŝŶĞƐƐŽĨ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƚĞĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ ŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƌŝŐŚƚƐ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌͬĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂů ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͘

/ŶƌĞƐƉĞĐƚŽĨ>ƵŶĂƌϭ>ŝŵŝƚĞĚĂŶĚ>ƵŶĂƌϮ>ŝŵŝƚĞĚ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ŚĂƐ ĨŽůůŽǁĞĚ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƌŝƐŬ ĚŝǀĞƌƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ŝŶ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< ϯ >ŝŵŝƚĞĚ͕ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< Ϯϲ >ŝŵŝƚĞĚ͕^ŽƵƚŚDĂƌƐƚŽŶ^ŽůĂƌ>ŝŵŝƚĞĚ͕ĞĞĐŚŐƌŽǀĞ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͕ EĞǁ ŶĞƌŐLJ ƌĂ >ŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ sŝĐĂƌĂŐĞ ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͘

'ĞĂƌŝŶŐ

/ƚŝƐŶŽƚŝŶƚĞŶĚĞĚƚŚĂƚƚŚĞŽŵƉĂŶLJǁŝůůďŽƌƌŽǁ;ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĨƌŽŵ ŝŶǀĞƐƚĞĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐͿ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJǁŝůůŚĂǀĞƚŚĞĂďŝůŝƚLJƚŽďŽƌƌŽǁƵƉƚŽϭϱйŽĨ ŝƚƐŶĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞƐĂǀĞƚŚĂƚƚŚŝƐůŝŵŝƚƐŚĂůůŶŽƚĂƉƉůLJƚŽ ĂŶLJůŽĂŶŵŽŶŝĞƐƵƐĞĚƚŽĨĂĐŝůŝƚĂƚĞƚŚĞĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶďLJƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͕ǁŚĞƚŚĞƌĚŝƌĞĐƚůLJŽƌŝŶĚŝƌĞĐƚůLJ͕ŽĨĂŶLJƐŚĂƌĞƐ Žƌ ƐĞĐƵƌŝƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͗ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< ϯ >ŝŵŝƚĞĚ͕ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< Ϯϲ >ŝŵŝƚĞĚ͕^ŽƵƚŚDĂƌƐƚŽŶ^ŽůĂƌ>ŝŵŝƚĞĚ͕ĞĞĐŚŐƌŽǀĞ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͕ EĞǁ ŶĞƌŐLJ ƌĂ >ŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ sŝĐĂƌĂŐĞ ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͘

dŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ŚĂƐ ĞŶƐƵƌĞĚ ƚŚĂƚ >ƵŶĂƌ ϭ >ŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ >ƵŶĂƌ Ϯ >ŝŵŝƚĞĚ ŚĂƐ ďŽƌƌŽǁĞĚ ŶŽ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϵϬй ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ŶĞƚ ĂƐƐĞƚ ǀĂůƵĞƐ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞ ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ͕ǁŚĞƚŚĞƌĚŝƌĞĐƚůLJŽƌŝŶĚŝƌĞĐƚůLJ͕ŽĨĂŶLJƐŚĂƌĞƐ Žƌ ƐĞĐƵƌŝƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͗ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< ϯ >ŝŵŝƚĞĚ͕ ZĞŶĞǁĂďůĞƐ h< Ϯϲ >ŝŵŝƚĞĚ͕^ŽƵƚŚDĂƌƐƚŽŶ^ŽůĂƌ>ŝŵŝƚĞĚ͕ĞĞĐŚŐƌŽǀĞ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͕ EĞǁ ŶĞƌŐLJ ƌĂ >ŝŵŝƚĞĚ ĂŶĚ sŝĐĂƌĂŐĞ ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͘

ƐĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ͕ƚŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂĚƚŚĞĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ďŽƌƌŽǁ άϰ͘Ϭ ŵŝůůŝŽŶ ĂŶĚ ŚĂƐ ďŽƌƌŽǁŝŶŐƐ ŽĨ άϯ͘ϳ ŵŝůůŝŽŶ ;ϮϬϭϲ͗άϮ͘ϰŵŝůůŝŽŶͿ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞďŽƌƌŽǁŝŶŐƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ƐŚŽǁŶ ŽŶ ƚŚĞ ĂůĂŶĐĞ ^ŚĞĞƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ĂŵŽƵŶƚƐ ŽǁĞĚ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚĞĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĂƌĚ ĞdžƉĞĐƚƐƐƵĐŚĂŵŽƵŶƚƐƚŽďĞƌĞƉĂŝĚŝŶƚŚĞĨƵƚƵƌĞďLJǁĂLJ ŽĨ ĚŝǀŝĚĞŶĚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞƐĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ͕ ƚŚĞ ŽĂƌĚ ĂƌĞ ƐĞĞŬŝŶŐ ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌ ĂƉƉƌŽǀĂů ĨŽƌ ĂŶ ĂŵĞŶĚŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ĂƌƚŝĐůĞƐ͕ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĞdžĐůƵĚĞ ďŽƌƌŽǁŝŶŐƐ ĨƌŽŵ ŝŶǀĞƐƚĞĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞϭϱйďŽƌƌŽǁŝŶŐƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶ͘

/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƉŽůŝĐLJ;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

>ŝƐƚŝŶŐƌƵůĞƐ

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dŚĞ ƚŽƚĂů ƉƌŽĨŝƚ ĨŽƌ ƚŚĞ LJĞĂƌ ǁĂƐ άϲϱϮ͕ϬϬϬ ;ϮϬϭϲ͗ άϭ͕Ϯϭϵ͕ϬϬϬͿ͘EĞƚĂƐƐĞƚƐĂƚƚŚĞLJĞĂƌͲĞŶĚǁĞƌĞάϮϴ͘ϮŵŝůůŝŽŶ ;ϮϬϭϲ͗ άϮϴ͘ϴ ŵŝůůŝŽŶͿ͘ ŝǀŝĚĞŶĚƐ ƉĂŝĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ LJĞĂƌ ƚŽƚĂůůĞĚάϭ͕ϮϮϱ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϭ͕ϮϮϲ͕ϬϬϬͿ͘

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dŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛ƐEĞƚ ƐƐĞƚ sĂůƵĞ dŽƚĂů ZĞƚƵƌŶĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳŝƐŽŶƉĂŐĞϮ͘

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dŚĞŽŵƉĂŶLJ͕ĂƐĂĨƵůůLJůŝƐƚĞĚĐŽŵƉĂŶLJŽŶƚŚĞ>ŽŶĚŽŶ ^ƚŽĐŬ džĐŚĂŶŐĞ ĂŶĚ ĂƐ Ă sd͕ ŽƉĞƌĂƚĞƐ ŝŶ Ă ĐŽŵƉůĞdž ƌĞŐƵůĂƚŽƌLJĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂŶĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞĨĂĐĞƐĂŶƵŵďĞƌ ŽĨƌĞůĂƚĞĚƌŝƐŬƐ͘ďƌĞĂĐŚŽĨƚŚĞsdƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐĐŽƵůĚ ƌĞƐƵůƚŝŶƚŚĞůŽƐƐŽĨsdƐƚĂƚƵƐĂŶĚĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůŽƐƐŽĨ ƚĂdžƌĞůŝĞĨƐĐƵƌƌĞŶƚůLJĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐĂŶĚ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ďĞŝŶŐ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ĐĂƉŝƚĂů ŐĂŝŶƐ ƚĂdž͘ ^ĞƌŝŽƵƐ ďƌĞĂĐŚĞƐŽĨŽƚŚĞƌƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͕ƐƵĐŚĂƐƚŚĞ>ŝƐƚŝŶŐZƵůĞƐ ŽĨƚŚĞ&ŝŶĂŶĐŝĂůŽŶĚƵĐƚƵƚŚŽƌŝƚLJ͕ĂŶĚƚŚĞŽŵƉĂŶŝĞƐ Đƚ ϮϬϬϲ͕ ĐŽƵůĚ ůĞĂĚ ƚŽ ƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ƚŽĐŬ džĐŚĂŶŐĞĂŶĚĚĂŵĂŐĞƚŽƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐƌĞƉƵƚĂƚŝŽŶ͘

/Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ƌŝƐŬƐ͕ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ŝŶǀĞƐƚƐ ŝŶ Ă ƐĞĐƚŽƌǁŚŝĐŚŝƐĐƵƌƌĞŶƚůLJƐƵďũĞĐƚƚŽƌĞŐƵůĂƌŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƌĞǀŝĞǁŽĨƉŽůŝĐLJǁŚŝĐŚĐĂŶƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJŝŵƉĂĐƚŽŶ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛ƐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐƚƌĂƚĞŐLJ͘

dŚĞ ŽĂƌĚ ƌĞǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ĂŐƌĞĞƐ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĨŽƌ ŵĂŶĂŐŝŶŐ ĞĂĐŚŽĨƚŚĞƐĞƌŝƐŬƐ͘dŚĞLJƌĞĐĞŝǀĞƋƵĂƌƚĞƌůLJƌĞƉŽƌƚƐĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚǀŝƐĞƌ ǁŚŝĐŚ ŵŽŶŝƚŽƌƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƌŝƐŬƐ͕ĂŶĚƉůĂĐĞƐƌĞůŝĂŶĐĞŽŶƚŚĞĚǀŝƐĞƌƚŽŐŝǀĞƵƉĚĂƚĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶŝŶŐ ƉĞƌŝŽĚƐ͘ dŚĞƐĞ ƉŽůŝĐŝĞƐ ŚĂǀĞ ƌĞŵĂŝŶĞĚ ƵŶĐŚĂŶŐĞĚ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂůLJĞĂƌ͘

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sŝĂďŝůŝƚLJƐƚĂƚĞŵĞŶƚ;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

dŚĞ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌ ƌĞǀŝĞǁ ĐŽŶƐŝĚĞƌƐ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƌŝƐŬƐ ĨĂĐŝŶŐƚŚĞŽŵƉĂŶLJǁŚŝĐŚĂƌĞƐƵŵŵĂƌŝƐĞĚǁŝƚŚŝŶEŽƚĞ ϭϴĂƐǁĞůůĂƐƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐĐĂƐŚĨůŽǁƐ͕ĚŝǀŝĚĞŶĚĐŽǀĞƌ ĂŶĚsdŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐĐŽŵƉůŝĂŶĐĞŽǀĞƌƚŚĞƉĞƌŝŽĚ͘

dŚĞ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌ ƌĞǀŝĞǁ ŵĂŬĞƐ ĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ůĞǀĞůŽĨŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĐƚŝǀŝƚLJ͕ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ͕ĚŝǀŝĚĞŶĚƐĂŶĚ ƐŚĂƌĞďƵLJďĂĐŬƐ͘

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ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ

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ŶŶƵĂůƌƵŶŶŝŶŐĐŽƐƚƐĐĂƉ

dŚĞ ĂŶŶƵĂů ƌƵŶŶŝŶŐ ĐŽƐƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ LJĞĂƌ ĂƌĞ ĐĂƉƉĞĚ Ăƚ ϯ͘ϱйŽĨŶĞƚĂƐƐĞƚƐ͖ĂŶLJĞdžĐĞƐƐǁŝůůĞŝƚŚĞƌďĞƉĂŝĚďLJƚŚĞ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĚǀŝƐĞƌŽƌƌĞĨƵŶĚĞĚďLJǁĂLJŽĨĂƌĞĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨƚŚĞ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĚǀŝƐĞƌ͛ƐĨĞĞƐ͘ŶŶƵĂůZƵŶŶŝŶŐŽƐƚƐ ĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌƚŽϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳǁĞƌĞůĞƐƐƚŚĂŶϯ͘ϱй ŽĨŶĞƚĂƐƐĞƚƐ͘

WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŝŶĐĞŶƚŝǀĞ

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ŝŝͿ ŽŶĞ KƌĚŝŶĂƌLJ ^ŚĂƌĞ ĂŶĚ ŽŶĞ ͚͛ ^ŚĂƌĞ ŚĂƐ Ă ĐŽŵďŝŶĞĚŶĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞŽĨĂƚůĞĂƐƚϭϬϬ͘ϬƉ͘

dŚĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŝŶĐĞŶƚŝǀĞŝƐĐĂůĐƵůĂƚĞĚĞĂĐŚLJĞĂƌĂŶĚ ŝƐŶŽƚďĂƐĞĚŽŶĐƵŵƵůĂƚŝǀĞĚŝǀŝĚĞŶĚƐƉĂŝĚ͘

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,ƵƌĚůĞĐƌŝƚĞƌŝĂ͗

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^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ	ϵϵ͘ϵϳй	ϴϬй	ϳϬй
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dŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ŚĂƐ ĂŶ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ƚŽ ƉĂLJ ƚƌĂŝů ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĂŶŶƵĂůůLJƚŽ,ĂnjĞůĂƉŝƚĂů>>W͕ŝŶĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĨƵŶĚƐ ƌĂŝƐĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŽĨĨĞƌ ĨŽƌ ƐƵďƐĐƌŝƉƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ŝƐ ĐĂůĐƵůĂƚĞĚ Ăƚ Ϭ͘ϰй ŽĨ ƚŚĞ ŶĞƚ ĂƐƐĞƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJĂƚĞĂĐŚ LJĞĂƌĞŶĚ͘KƵƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĨƵŶĚƐ,ĂnjĞů ĂƉŝƚĂů>>WŝƐůŝĂďůĞƚŽƉĂLJƚƌĂŝůĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶƚŽĨŝŶĂŶĐŝĂů ŝŶƚĞƌŵĞĚŝĂƌŝĞƐ͘dŚĞƚƌĂŝůĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁŝůůďĞƉĂLJĂďůĞƚŽ ,ĂnjĞů ĂƉŝƚĂů >>W ƵŶƚŝů ƚŚĞ ĞĂƌůŝĞƌ ŽĨ ;ŝͿ ƚŚĞ ƐŝdžƚŚ ĂŶŶŝǀĞƌƐĂƌLJ ŽĨ ƚŚĞ ĐůŽƐŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ KĨĨĞƌƐ ĂŶĚ ;ŝŝͿ ƚŚĞ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĚǀŝƐŽƌLJŐƌĞĞŵĞŶƚďĞŝŶŐƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ͘

sdƐƚĂƚƵƐ

dŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂƐ ƌĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚWŚŝůŝƉ,ĂƌĞΘƐƐŽĐŝĂƚĞƐ >>W;͞WŚŝůŝƉ,ĂƌĞ͟ͿƚŽĂĚǀŝƐĞŝƚŽŶĐŽŵƉůŝĂŶĐĞǁŝƚŚsd ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐĂƐĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞĂŶĚƌĞŐƵůĂƌƌĞǀŝĞǁŽĨƚŚĞ ƉŽƌƚĨŽůŝŽ͘ůƚŚŽƵŐŚWŚŝůŝƉ,ĂƌĞǁŽƌŬƐĐůŽƐĞůLJǁŝƚŚ ƚŚĞ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĚǀŝƐĞƌ͕ƚŚĞLJƌĞƉŽƌƚĚŝƌĞĐƚůLJƚŽƚŚĞŽĂƌĚ͘

ŽŵƉůŝĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞsdƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌƵŶĚĞƌ ƌĞǀŝĞǁŝƐƐƵŵŵĂƌŝƐĞĚĂƐĨŽůůŽǁƐ͗

		WŽƐŝƚŝŽŶĂƚ ƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚ ϯϬ^ĞƉϭϳ
ϭ͘	dŽĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞŽŵƉĂŶLJŚŽůĚƐ Ăƚ ůĞĂƐƚ ϳϬй ŽĨ ŝƚƐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ŝŶ ƋƵĂůŝĨLJŝŶŐĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͖	ϴϮ͘ϱй
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ϯ͘	ƚůĞĂƐƚϭϬйŽĨĞĂĐŚŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚŝŶĂ ƋƵĂůŝĨLJŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶLJ ŝƐ ŚĞůĚ ŝŶ ĞůŝŐŝďůĞƐŚĂƌĞƐ͖	ŽŵƉůŝĞĚ
ϰ͘	EŽ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϭϱй ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ƉŽƌƚĨŽůŝŽ͖	ŽŵƉůŝĞĚ
ϱ͘	dŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ŝŶĐŽŵĞ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĨŝŶĂŶĐŝĂů LJĞĂƌ ŝƐ ĚĞƌŝǀĞĚ ǁŚŽůůLJ Žƌ ŵĂŝŶůLJ ĨƌŽŵ ƐŚĂƌĞƐĂŶĚƐĞĐƵƌŝƚŝĞƐ͖	ϭϬϬй
ϲ͘	dŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞƐ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƌĞǀĞŶƵĞ ĚŝǀŝĚĞŶĚƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŶŽƚŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϭϱй ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĐŽŵĞ ĨƌŽŵ ƐŚĂƌĞƐ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌŝƚŝĞƐ ŝŶ ĂŶLJ ŽŶĞLJĞĂƌŝƐƌĞƚĂŝŶĞĚ͖ĂŶĚ	ŽŵƉůŝĞĚ
ϳ͘	WƌŝŽƌ ƚŽ ϲ Ɖƌŝů ϮϬϭϮ͕ Ă ŵĂdžŝŵƵŵ

ƵŶŝƚ ƐŝnjĞ ŽĨ άϭŵŝůůŝŽŶ ŝŶ ĞĂĐŚ sd ƋƵĂůŝĨLJŝŶŐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ;ƉĞƌƚĂdžLJĞĂƌͿ͘ ŽŵƉůŝĞĚ

dŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͕ǁŝƚŚƚŚĞŚĞůƉŽĨƚŚĞ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĚǀŝƐĞƌ͕ ĂĐƚŝǀĞůLJ ŵŽŶŝƚŽƌ ĂŶĚ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƚĞĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŚĂǀĞůĞƐƐƚŚĂŶάϱŵŝůůŝŽŶƐƚĂƚĞďĂĐŬĞĚĨŝŶĂŶĐŝŶŐŝŶĂϭϮ ŵŽŶƚŚƉĞƌŝŽĚůŝƐƚĞĚŝŶŽƌĚĞƌƚŽƌĞŵĂŝŶĐŽŵƉůŝĂŶƚǁŝƚŚ ƚŚĞsdƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͘

^ŚĂƌĞďƵLJďĂĐŬƐ

dŚĞŽŵƉĂŶLJŽƉĞƌĂƚĞƐĂƌĞǀŝƐĞĚƐŚĂƌĞďƵLJďĂĐŬƉŽůŝĐLJ ǁŚĞƌĞďLJ͕ƐƵďũĞĐƚ ƚŽůŝƋƵŝĚŝƚLJ͕ ƚŚĞ ƌƵůĞƐŽĨ ƚŚĞ>ŽŶĚŽŶ ^ƚŽĐŬdžĐŚĂŶŐĞ͕ƚŚĞh<>ŝƐƚŝŶŐƵƚŚŽƌŝƚLJĂŶĚĂƉƉůŝĐĂďůĞ sdůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ͕ŝƚǁŝůůŵĂŬĞŵĂƌŬĞƚƉƵƌĐŚĂƐĞƐŽĨŝƚƐŽǁŶ ƐŚĂƌĞƐ ƚŚĂƚďĞĐŽŵĞĂǀĂŝůĂďůĞŝŶƚŚĞŵĂƌŬĞƚĂƚĂƉƌŝĐĞ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ƚŽ Ă Ϯй ĚŝƐĐŽƵŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƌĞĐĞŶƚůLJ ƉƵďůŝƐŚĞĚEs͘

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'ƌĞĞŶŚŽƵƐĞŵŝƐƐŝŽŶƐ

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dŚĞŽŵƉĂŶLJƐĞĞŬƐ ƚŽĐŽŶĚƵĐƚŝƚƐĂĨĨĂŝƌƐƌĞƐƉŽŶƐŝďůLJ͘ tŚĞƌĞĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ͕ƚŚĞŽĂƌĚĂŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĚǀŝƐĞƌ ƚĂŬĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů͕ ƐŽĐŝĂů ĂŶĚ ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ĨĂĐƚŽƌƐ ŝŶƚŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶǁŚĞŶŵĂŬŝŶŐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͘

&ƵƚƵƌĞƉƌŽƐƉĞĐƚƐ

dŚĞ ŽĂƌĚ͛Ɛ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽƵƚůŽŽŬ ĂŶĚ ĨƵƚƵƌĞ ƐƚƌĂƚĞŐLJŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĂƌĞƐĞƚŽƵƚŝŶƚŚĞŚĂŝƌŵĂŶ͛Ɛ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚĂŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĚǀŝƐĞƌ͛ƐZĞƉŽƌƚ͘

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ƚ ƚŚĞ 'ĞŶĞƌĂů DĞĞƚŝŶŐ Ăƚ ϭϬ͗ϰϱĂŵ ŽŶ ϳ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϳ͕ ŚĞůĚ Ăƚ ϲƚŚ &ůŽŽƌ͕ ^ƚ͘ DĂŐŶƵƐ ,ŽƵƐĞ͕ ϯ >ŽǁĞƌ dŚĂŵĞƐ^ƚƌĞĞƚ͕>ŽŶĚŽŶϯZϲ,͕^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐǀŽƚĞĚ ƵŶĂŶŝŵŽƵƐůLJ ŝŶ ĨĂǀŽƵƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽƉŽƐĂůƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͕ ĂƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌ ĐŝƌĐƵůĂƌ ĚĂƚĞĚ ϭϲ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϳ͘ &ƵƌƚŚĞƌ ĚĞƚĂŝůƐĂƌĞƐĞƚŽƵƚĂďŽǀĞ͕ŝŶĂĚĚŝƚŝŽŶƚŽƚŚĞŚĂŝƌŵĂŶ͛Ɛ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͕ƚŚĞ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĚǀŝƐĞƌ͛ƐƌĞƉŽƌƚ͕ƚŚĞZĞƉŽƌƚ ŽĨdŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͕ ƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ ZĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ ZĞƉŽƌƚ ĂŶĚEŽƚĞϮϮƚŽƚŚĞ&ŝŶĂŶĐŝĂů^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘

LJŽƌĚĞƌŽĨƚŚĞŽĂƌĚ

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dŚĞ ŽƌƉŽƌĂƚĞ'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ZĞƉŽƌƚ ŽŶ ƉĂŐĞƐ Ϯϱ ƚŽ Ϯϳ ĨŽƌŵƐƉĂƌƚŽĨƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚ͘

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dŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ŽƉĞƌĂƚĞƐ Ă ƐŚĂƌĞ ďƵLJďĂĐŬ ƉŽůŝĐLJ ǁŚĞƌĞďLJ͕ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ůŝƋƵŝĚŝƚLJ͕ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŚĞ >ŽŶĚŽŶ ^ƚŽĐŬ džĐŚĂŶŐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ h< >ŝƐƚŝŶŐ ƵƚŚŽƌŝƚLJ ĂŶĚĂƉƉůŝĐĂďůĞsdůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ͕ĂŶĚĞdžĐĞƉƚŝŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ LJĞĂƌ ĂĨƚĞƌ ďĞŝŶŐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJǁŝůůŵĂŬĞŵĂƌŬĞƚƉƵƌĐŚĂƐĞƐŽĨŝƚƐŽǁŶƐŚĂƌĞƐ͕ ƵƉ ƚŽ Ă ŵĂdžŝŵƵŵ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐŚĂƌĞƐ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ƚŽ ϭϰ͘ϵйŽĨƚŚĞƚŽƚĂůŶƵŵďĞƌŽĨĞĂĐŚĐůĂƐƐŽĨŝƐƐƵĞĚƐŚĂƌĞƐ ĨƌŽŵƚŝŵĞƚŽƚŝŵĞ͘

dŚĞ ŽĂƌĚ ŝŶƚĞŶĚƐ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ Ă ƉŽůŝĐLJ ŽĨ ƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐ ƐŚĂƌĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ Ăƚ Ă ƉƌŝĐĞ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛ƐŵŽƐƚƌĞĐĞŶƚůLJƉƵďůŝƐŚĞĚEs͕ĂƚƚŚĞƚŝŵĞŽĨ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͕ůĞƐƐĂĚŝƐĐŽƵŶƚŽĨĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJϮй͘

ƚƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ;͞'D͟ͿƚŚĂƚƚŽŽŬƉůĂĐĞ ŽŶ ϭϯ DĂƌĐŚ ϮϬϭϳ͕ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ǁĂƐ ĂƵƚŚŽƌŝƐĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞŵĂƌŬĞƚƉƵƌĐŚĂƐĞƐŽĨŝƚƐKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚ͚͛ ^ŚĂƌĞƐ͕ƵƉƚŽĂůŝŵŝƚŽĨϯ͕ϲϱϭ͕ϮϮϰKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚ ϱ͕ϰϴϯ͕Ϭϳϭ͚͛^ŚĂƌĞƐǁŚŝĐŚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ ϭϰ͘ϵйŽĨƚŚĞŝƐƐƵĞĚKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞĐĂƉŝƚĂůĂŶĚ͚͛^ŚĂƌĞ ĐĂƉŝƚĂů Ăƚ ƚŚĞ ĚĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ 'D͘ ƚ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚĂƚĞ͕ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ƌĞŵĂŝŶƐ ĨŽƌ ϯ͕ϲϱϭ͕ϮϮϰ KƌĚŝŶĂƌLJ ^ŚĂƌĞƐ ĂŶĚ ϱ͕ϰϴϯ͕Ϭϳϭ ͚͛ ^ŚĂƌĞƐ͘ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ ƚŽ ƌĞŶĞǁ ƚŚŝƐ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJǁŝůůďĞƉƵƚƚŽ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐĂƚƚŚĞ'DƚĂŬŝŶŐ ƉůĂĐĞŽŶϮϭDĂƌĐŚϮϬϭϴ͘

dŚĞŵŝŶŝŵƵŵƉƌŝĐĞǁŚŝĐŚŵĂLJďĞƉĂŝĚĨŽƌĂŶKƌĚŝŶĂƌLJ ^ŚĂƌĞŽƌĂŶ͚͛^ŚĂƌĞŝƐϬ͘ϭƉ͕ĞdžĐůƵƐŝǀĞŽĨĂůůĞdžƉĞŶƐĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂdžŝŵƵŵ ƉƌŝĐĞ ǁŚŝĐŚ ŵĂLJ ďĞ ƉĂŝĚ ĨŽƌ ĂŶ KƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞŽƌĂŶ͚͛^ŚĂƌĞŝƐĂŶĂŵŽƵŶƚ͕ĞdžĐůƵƐŝǀĞ ŽĨ Ăůů ĞdžƉĞŶƐĞƐ͕ ĞƋƵĂů ƚŽ ϭϬϱй ŽĨ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞŵĂƌŬĞƚƋƵŽƚĂƚŝŽŶƐ͘

^ƵďƐƚĂŶƚŝĂůŝŶƚĞƌĞƐƚƐ

ƐĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ͕ĂŶĚƚŚĞĚĂƚĞŽĨƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚ͕ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ŚĂĚ ŶŽƚ ďĞĞŶ ŶŽƚŝĨŝĞĚ ŽĨĂŶLJ ďĞŶĞĨŝĐŝĂů ŝŶƚĞƌĞƐƚĞdžĐĞĞĚŝŶŐϯйŽĨƚŚĞŝƐƐƵĞĚƐŚĂƌĞĐĂƉŝƚĂů͘

ZĞƐƵůƚƐĂŶĚĚŝǀŝĚĞŶĚƐ

		WĞŶĐĞ	WĞŶĐĞ
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	ά͛ϬϬϬ	^ŚĂƌĞ	^ŚĂƌĞ
WƌŽĨŝƚĨŽƌƚŚĞƉĞƌŝŽĚ	ϲϱϮ	Ϯ͘ϲƉ	Ͳ

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dŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĚƵƌŝŶŐƚŚĞLJĞĂƌĂŶĚƚŚĞŝƌ ďĞŶĞĨŝĐŝĂůŝŶƚĞƌĞƐƚƐŝŶ ƚŚĞŝƐƐƵĞĚKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚ ͚͛^ŚĂƌĞƐĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳĂŶĚĂƚƚŚĞĚĂƚĞŽĨƚŚŝƐ ƌĞƉŽƌƚǁĞƌĞĂƐĨŽůůŽǁƐ͗

ŝƌĞĐƚŽƌƐ WĞƚĞƌ tŝƐŚĞƌϭ	KƌĚ ͚͛	ƐĂƚƚŚĞ ĚĂƚĞŽĨ ƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚ ŶͬĂ ŶͬĂ	ƐĂƚ ϯϬ^ĞƉ ϮϬϭϳ ŶͬĂ ŶͬĂ	ƐĂƚ ϯϬ^ĞƉ ϮϬϭϲ ϮϬ͕ϴϬϬ ϮϬ͕ϴϬϬ

ŚƌŝƐƚŝĂŶ	KƌĚ	ϭϵ͕ϲϳϯ	ϭϵ͕ϲϳϯ	ϭϵ͕ϲϳϯ
zĂƚĞƐ	͚͛	Ϯ͕ϲϭϲ͕Ϭϲϵ	Ϯ͕ϲϭϲ͕Ϭϲϵ	Ϯ͕ϲϭϲ͕Ϭϲϵ

DĂƚƚŚĞǁ	KƌĚ	ŶͬĂ	ŶͬĂ	ŶͬĂ
ǀĂŶƐϮ	͚͛	ŶͬĂ	ŶͬĂ	ŶͬĂ
'ŝůĞƐůĂƌŬϯ KƌĚ	͚͛	ŶͬĂ ŶͬĂ	ŶͬĂ ŶͬĂ	ŶͬĂ ŶͬĂ

ϭ WĞƚĞƌ tŝƐŚĞƌ ƌĞƚŝƌĞĚ ĂƐ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ŽŶ Ϯϴ :ƵůLJ ϮϬϭϳ͘ Ϯ DĂƚƚŚĞǁ ǀĂŶƐ ǁĂƐ ĂƉƉŽŝŶƚĞĚ ĂƐ Ă ĚŝƌĞĐƚŽƌ ŽŶ ϯϭ :ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϳ͘

ϯ 'ŝůĞƐůĂƌŬǁĂƐĂƉƉŽŝŶƚĞĚĂƐĂĚŝƌĞĐƚŽƌŽŶϳEŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϳ͘

ŚƌŝƐƚŝĂŶzĂƚĞƐǁĂƐůĂƐƚƌĞͲĞůĞĐƚĞĚĂƚƚŚĞ'DƚŚĂƚƚŽŽŬ ƉůĂĐĞŝŶDĂƌĐŚϮϬϭϱ͘/ŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞƌƚŝĐůĞƐŽĨ ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ͕ ŚƌŝƐƚŝĂŶ zĂƚĞƐ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƌĞƚŝƌĞ ĂŶĚ ŽĨĨĞƌ ŚŝŵƐĞůĨ ĨŽƌ ƌĞĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚ Ăƚ ƚŚĞ ĨŽƌƚŚĐŽŵŝŶŐ 'D͘ DĂƚƚŚĞǁ ǀĂŶƐ ǁĂƐ ĂƉƉŽŝŶƚĞĚ ƚŽ Ĩŝůů Ă ĐĂƐƵĂů ǀĂĐĂŶĐLJŽŶϯϭ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϳĂŶĚǁĂƐƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJƌĞͲ ĞůĞĐƚĞĚĂƚƚŚĞϮϬϭϳ'D͘'ŝůĞƐůĂƌŬǁĂƐĂƉƉŽŝŶƚĞĚŽŶ ϳ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϳ ĂŶĚ ǁŝůů ƌĞƚŝƌĞ Ăƚ ƚŚĞ ĨŽƌƚŚĐŽŵŝŶŐ 'DĂŶĚƐƚĂŶĚĨŽƌƌĞͲĞůĞĐƚŝŽŶ͘

ŚƌŝƐƚŝĂŶzĂƚĞƐƐŝŐŶĞĚĂůĞƚƚĞƌŽĨĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJĚĂƚĞĚϮϬKĐƚŽďĞƌϮϬϭϬ͘DĂƚƚŚĞǁǀĂŶƐĂŶĚ 'ŝůĞƐůĂƌŬƐŝŐŶĞĚƐŝŵŝůĂƌůĞƚƚĞƌƐĚĂƚĞĚϯϭ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϳ ĂŶĚϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϳƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘dŚĞƐĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ĨŽƌĂƉĞƌŝŽĚŽĨ ƚǁĞůǀĞŵŽŶƚŚƐĂŶĚ ƚŚĞƌĞĂĨƚĞƌĂƌĞ ƚĞƌŵŝŶĂďůĞŽŶƚŚƌĞĞŵŽŶƚŚƐ͛ŶŽƚŝĐĞďLJĞŝƚŚĞƌƐŝĚĞ͘ĂĐŚ ŝƌĞĐƚŽƌŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽĚĞǀŽƚĞƐƵĐŚƚŝŵĞƚŽƚŚĞĂĨĨĂŝƌƐ ŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĂƐƚŚĞŽĂƌĚƌĞĂƐŽŶĂďůLJƌĞƋƵŝƌĞƐ͘

ƵĚŝƚŽƌ

ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶƉƌŽƉŽƐŝŶŐƚŚĞƌĞĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚŽĨK>>W ǁŝůůďĞƐƵďŵŝƚƚĞĚĂƚƚŚĞ'D͘

ZWKZdK&d,/ZdKZ^ ;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

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ŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ

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ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ

dŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ĂƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ^ƚƌĂƚĞŐŝĐ ZĞƉŽƌƚ͕ ƚŚĞ ZĞƉŽƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ͕ ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ ZĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ ZĞƉŽƌƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ůĂǁ ĂŶĚ ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͘dŚĞLJĂƌĞĂůƐŽƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌĞŶƐƵƌŝŶŐƚŚĂƚ ƚŚĞŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚŝŶĐůƵĚĞƐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƌĞƋƵŝƌĞĚďLJƚŚĞ >ŝƐƚŝŶŐZƵůĞƐŽĨƚŚĞ&ŝŶĂŶĐŝĂůŽŶĚƵĐƚƵƚŚŽƌŝƚLJ͘

ŽŵƉĂŶLJ ůĂǁ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ƚŽ ƉƌĞƉĂƌĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨŽƌĞĂĐŚĨŝŶĂŶĐŝĂůLJĞĂƌ͘hŶĚĞƌƚŚĂƚ ůĂǁƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐŚĂǀĞĞůĞĐƚĞĚƚŽƉƌĞƉĂƌĞƚŚĞĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ hŶŝƚĞĚ <ŝŶŐĚŽŵ 'ĞŶĞƌĂůůLJ ĐĐĞƉƚĞĚ ĐĐŽƵŶƚŝŶŐ WƌĂĐƚŝĐĞ ;hŶŝƚĞĚ <ŝŶŐĚŽŵ ĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ůĂǁͿ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ &ŝŶĂŶĐŝĂů ZĞƉŽƌƚŝŶŐ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ϭϬϮ͕ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƌĞƉŽƌƚŝŶŐ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ŝŶ ƚŚĞ h< ĂŶĚ ZĞƉƵďůŝĐŽĨ/ƌĞůĂŶĚ;&Z^ϭϬϮͿ͘hŶĚĞƌĐŽŵƉĂŶLJůĂǁ͕ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ŵƵƐƚ ŶŽƚ ĂƉƉƌŽǀĞ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƵŶůĞƐƐƚŚĞLJĂƌĞƐĂƚŝƐĨŝĞĚƚŚĂƚƚŚĞLJŐŝǀĞĂƚƌƵĞĂŶĚĨĂŝƌ ǀŝĞǁŽĨƚŚĞƐƚĂƚĞŽĨĂĨĨĂŝƌƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĂŶĚŽĨƚŚĞ ƉƌŽĨŝƚŽƌůŽƐƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĨŽƌƚŚĂƚƉĞƌŝŽĚ͘

/Ŷ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ĂƌĞƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽ͗

x ƐĞůĞĐƚ ƐƵŝƚĂďůĞ ĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĂƉƉůLJ ƚŚĞŵĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůLJ͖
x ŵĂŬĞũƵĚŐŵĞŶƚƐĂŶĚĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐĞƐƚŝŵĂƚĞƐƚŚĂƚĂƌĞ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞĂŶĚƉƌƵĚĞŶƚ͖
x ƐƚĂƚĞǁŚĞƚŚĞƌĂƉƉůŝĐĂďůĞh<ĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĨŽůůŽǁĞĚ͕ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ĂŶLJ ŵĂƚĞƌŝĂů ĚĞƉĂƌƚƵƌĞƐĚŝƐĐůŽƐĞĚĂŶĚĞdžƉůĂŝŶĞĚŝŶƚŚĞĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͖ĂŶĚ
x ƉƌĞƉĂƌĞ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ŐŽŝŶŐ ĐŽŶĐĞƌŶďĂƐŝƐƵŶůĞƐƐŝƚŝƐŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞƚŽƉƌĞƐƵŵĞ ƚŚĂƚƚŚĞŽŵƉĂŶLJǁŝůůĐŽŶƚŝŶƵĞŝŶďƵƐŝŶĞƐƐ͘

dŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ĂƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ŬĞĞƉŝŶŐ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƚŽ ƐŚŽǁ ĂŶĚ ĞdžƉůĂŝŶ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ͕ ƚŽ ĚŝƐĐůŽƐĞ ǁŝƚŚ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞĂĐĐƵƌĂĐLJĂƚĂŶLJƚŝŵĞƚŚĞĨŝŶĂŶĐŝĂůƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĂŶĚƚŽĞŶĂďůĞƚŚĞŵƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĐŽŵƉůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶŝĞƐ Đƚ ϮϬϬϲ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ĂůƐŽ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂƐƐĞƚƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĂŶĚŚĞŶĐĞĨŽƌƚĂŬŝŶŐƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ƐƚĞƉƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚĞƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨƌĂƵĚ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌŝƌƌĞŐƵůĂƌŝƚŝĞƐ͘

/Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕ƚĂŬĞŶĂƐĂǁŚŽůĞ͕ŝƐĨĂŝƌ͕ďĂůĂŶĐĞĚĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚĂďůĞ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ĨŽƌ ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕ďƵƐŝŶĞƐƐŵŽĚĞůĂŶĚƐƚƌĂƚĞŐLJ͘

ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƉƵƌƐƵĂŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŝƐĐůŽƐƵƌĞ ĂŶĚ dƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJZƵůĞƐ

ĂĐŚŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͕ǁŚŽƐĞŶĂŵĞƐĂŶĚĨƵŶĐƚŝŽŶƐĂƌĞ ůŝƐƚĞĚ ŽŶ ƉĂŐĞ Ϯ͕ ĐŽŶĨŝƌŵƐ ƚŚĂƚ͕ ƚŽ ƚŚĞ ďĞƐƚ ŽĨ ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶ͛ƐŬŶŽǁůĞĚŐĞ͗

x ƚŚĞĨŝŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͕ǁŚŝĐŚŚĂǀĞďĞĞŶƉƌĞƉĂƌĞĚ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ h< 'ĞŶĞƌĂůůLJ ĐĐĞƉƚĞĚ ĐĐŽƵŶƚŝŶŐ WƌĂĐƚŝĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ ŽĨ ZĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ WƌĂĐƚŝĐĞ͕ ͚&ŝŶĂŶĐŝĂů ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŽĨ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ dƌƵƐƚ ŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂŶĚ sĞŶƚƵƌĞ ĂƉŝƚĂů dƌƵƐƚƐ͛ƉƵďůŝƐŚĞĚŝŶEŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϰŐŝǀĞĂƚƌƵĞĂŶĚ ĨĂŝƌǀŝĞǁŽĨƚŚĞĂƐƐĞƚƐ͕ůŝĂďŝůŝƚŝĞƐ͕ ĨŝŶĂŶĐŝĂůƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚƉƌŽĨŝƚŽƌůŽƐƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͖ĂŶĚ
x ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƌĞƉŽƌƚ͕ ĐŽŵƉƌŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ŚĂŝƌŵĂŶ͛Ɛ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͕ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĚǀŝƐĞƌ͛Ɛ ZĞƉŽƌƚ͕ ZĞǀŝĞǁ ŽĨ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͕ ^ƚƌĂƚĞŐŝĐ ZĞƉŽƌƚ͕ ĂŶĚZĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐŝŶĐůƵĚĞƐĂĨĂŝƌƌĞǀŝĞǁŽĨ ƚŚĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨƚŚĞďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ǁŝƚŚ Ă ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶŽĨ ƚŚĞƉƌŝŶĐŝƉĂů ƌŝƐŬƐĂŶĚƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚŝĞƐ ƚŚĂƚŝƚĨĂĐĞƐ͘

/ŶƐƵƌĂŶĐĞĐŽǀĞƌ

ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ĂŶĚKĨĨŝĐĞƌƐ͛ůŝĂďŝůŝƚLJŝŶƐƵƌĂŶĐĞĐŽǀĞƌŝƐŚĞůĚ ďLJƚŚĞŽŵƉĂŶLJŝŶƌĞƐƉĞĐƚŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͘

tĞďƐŝƚĞƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶ

dŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐĂƌĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌĞŶƐƵƌŝŶŐƚŚĞŶŶƵĂů ZĞƉŽƌƚ ĂŶĚ ƚŚĞ &ŝŶĂŶĐŝĂů ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ŵĂĚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ Ă ǁĞďƐŝƚĞ͘ &ŝŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ DĂŶĂŐĞƌ ;ǁǁǁ͘ĚŽǁŶŝŶŐ͘ĐŽ͘ƵŬͿ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ <ŝŶŐĚŽŵ ŐŽǀĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶĂŶĚĚŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨĨŝŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͕ ǁŚŝĐŚŵĂLJǀĂƌLJ ĨƌŽŵůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶŝŶŽƚŚĞƌũƵƌŝƐĚŝĐƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐΖ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĂůƐŽ ĞdžƚĞŶĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ŽŶͲ ŐŽŝŶŐ ŝŶƚĞŐƌŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞƌĞŝŶ͘

ZWKZdK&d,/ZdKZ^ ;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

ŽƌƉŽƌĂƚĞŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ

dŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐŽƌƉŽƌĂƚĞ'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚĂŶĚ ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ǁŝƚŚ͕ ĂŶĚ ĚĞƉĂƌƚƵƌĞƐ ĨƌŽŵ͕ ƚŚĞ &ŝŶĂŶĐŝĂů ZĞƉŽƌƚŝŶŐ ŽƵŶĐŝů͛Ɛ h< ŽƌƉŽƌĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ŽĚĞ ƉƌŝůϮϬϭϲ;ǁǁǁ͘ĨƌĐ͘ŽƌŐ͘ƵŬͿŝƐƐŚŽǁŶŽŶƉĂŐĞƐϮϱƚŽϮϳ͘

KƚŚĞƌŵĂƚƚĞƌƐ

/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ƌĞƐƉĞĐƚ ŽĨ ƌŝƐŬ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƌŝƐŬ ĚŝǀĞƌƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶŚĂƐďĞĞŶĚŝƐĐůŽƐĞĚǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ^ƚƌĂƚĞŐŝĐ ZĞƉŽƌƚŽŶƉĂŐĞƐϭϲĂŶĚϭϳ͘

/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŝŶƌĞƐƉĞĐƚŽĨŐƌĞĞŶŚŽƵƐĞĞŵŝƐƐŝŽŶƐǁŚŝĐŚ ŝƐŶŽƌŵĂůůLJĚŝƐĐůŽƐĞĚǁŝƚŚŝŶƚŚĞZĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ ŚĂƐďĞĞŶĚŝƐĐůŽƐĞĚǁŝƚŚŝŶƚŚĞ^ƚƌĂƚĞŐŝĐZĞƉŽƌƚŽŶƉĂŐĞ ϭϵ͘

ǀĞŶƚƐĂĨƚĞƌƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞƌĞƉŽƌƚŝŶŐƉĞƌŝŽĚ

ƚ ƚŚĞ 'ĞŶĞƌĂů DĞĞƚŝŶŐ Ăƚ ϭϬ͗ϰϱĂŵ ŽŶ ϳ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϳ͕ ŚĞůĚ Ăƚ ϲƚŚ &ůŽŽƌ͕ ^ƚ͘ DĂŐŶƵƐ ,ŽƵƐĞ͕ ϯ >ŽǁĞƌ dŚĂŵĞƐ^ƚƌĞĞƚ͕>ŽŶĚŽŶϯZϲ,͕^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐǀŽƚĞĚ ƵŶĂŶŝŵŽƵƐůLJ ŝŶ ĨĂǀŽƵƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽƉŽƐĂůƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ĂůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƚǁŽĐŽŵƉĂŶŝĞƐƚŽĐŽŶƚŝŶƵĞƚŽŽƉĞƌĂƚĞƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ dŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽƉŽƐĂůƐ ǁĞƌĞ ŽƵƚůŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌĐŝƌĐƵůĂƌƉƵďůŝƐŚĞĚŽŶϭϲKĐƚŽďĞƌϮϬϭϳ͕ĂƐ ǁĞůůĂƐŝŶƚŚĞůĞƚƚĞƌƚŽ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐĚĂƚĞĚϭϳKĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϳ͘&ƵƌƚŚĞƌĚĞƚĂŝůƐĂƌĞƐĞƚŽƵƚĂďŽǀĞ͕ŝŶĂĚĚŝƚŝŽŶƚŽ ƚŚĞ ŚĂŝƌŵĂŶ͛Ɛ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĚǀŝƐĞƌ͛Ɛ ƌĞƉŽƌƚ͕ ƚŚĞ ^ƚƌĂƚĞŐŝĐ ZĞƉŽƌƚ͕ ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ ZĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ ZĞƉŽƌƚ ĂŶĚ EŽƚĞ ϮϮ ƚŽ ƚŚĞ &ŝŶĂŶĐŝĂů ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘

^ƚĂƚĞŵĞŶƚ ĂƐ ƚŽ ĚŝƐĐůŽƐƵƌĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƵĚŝƚŽƌ

dŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐŝŶŽĨĨŝĐĞĂƚ ƚŚĞĚĂƚĞŽĨ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚŚĂǀĞ ĐŽŶĨŝƌŵĞĚ͕ ĂƐ ĨĂƌ ĂƐ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĂǁĂƌĞ͕ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ƌĞůĞǀĂŶƚ ĂƵĚŝƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƵĚŝƚŽƌ ŝƐ ƵŶĂǁĂƌĞ͘ĂĐŚŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐŚĂƐĐŽŶĨŝƌŵĞĚƚŚĂƚƚŚĞLJ ŚĂǀĞƚĂŬĞŶĂůůƚŚĞƐƚĞƉƐƚŚĂƚƚŚĞLJŽƵŐŚƚƚŽŚĂǀĞƚĂŬĞŶ ĂƐŝƌĞĐƚŽƌƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂŬĞƚŚĞŵƐĞůǀĞƐĂǁĂƌĞŽĨĂŶLJ ƌĞůĞǀĂŶƚĂƵĚŝƚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂŶĚƚŽĞƐƚĂďůŝƐŚƚŚĂƚŝƚŚĂƐ ďĞĞŶĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞĚƚŽƚŚĞƵĚŝƚŽƌ͘

LJŽƌĚĞƌŽĨƚŚĞŽĂƌĚ

'ƌĂŶƚtŚŝƚĞŚŽƵƐĞ ŽŵƉĂŶLJ^ĞĐƌĞƚĂƌLJ ŽŵƉĂŶLJŶƵŵďĞƌ͗Ϭϳϯϳϴϯϵϱ

ZĞŐŝƐƚĞƌĞĚŽĨĨŝĐĞ͗ ϲƚŚ&ůŽŽƌ͕^ƚ͘DĂŐŶƵƐ,ŽƵƐĞ ϯ>ŽǁĞƌdŚĂŵĞƐ^ƚƌĞĞƚ >ŽŶĚŽŶϯZϲ,

ϵ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϴ

/ZdKZ^͛ZDhEZd/KEZWKZd

ŶŶƵĂů^ƚĂƚĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞZĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶŽŵŵŝƚƚĞĞ

dŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ ĂƌĞ ŽƵƚůŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƉŽƌƚ͘ EŽ ŵĂũŽƌ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶƉŽůŝĐLJŚĂǀĞďĞĞŶŵĂĚĞ͕ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞŽĂƌĚĐŚĂŶŐĞƐ͘

ZĞƉŽƌƚŽŶZĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶWŽůŝĐLJ

ĞůŽǁ ŝƐ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ ƉŽůŝĐLJ͘ dŚŝƐ ƉŽůŝĐLJĂƉƉůŝĞƐĨƌŽŵϭKĐƚŽďĞƌϮϬϭϳ͘^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐŵƵƐƚ ǀŽƚĞŽŶƚŚĞƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶƉŽůŝĐLJĞǀĞƌLJƚŚƌĞĞLJĞĂƌƐ͕Žƌ ƐŽŽŶĞƌ ŝĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJǁĂŶƚ ƚŽŵĂŬĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽůŝĐLJ͘dŚĞƉŽůŝĐLJǁĂƐůĂƐƚĂƉƉƌŽǀĞĚďLJ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐĂƚ ƚŚĞϮϬϭϳ'D͘

dŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐƉŽůŝĐLJŽŶŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶŝƐƚŽ ƐĞĞŬ ƚŽ ƌĞŵƵŶĞƌĂƚĞ ŽĂƌĚ ŵĞŵďĞƌƐ Ăƚ Ă ůĞǀĞů ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĂŶĚ ĚĞŐƌĞĞ ŽĨ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ŝŶǀŽůǀĞĚ ĂŶĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƐƵĐŚƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶŝƐŝŶůŝŶĞǁŝƚŚŐĞŶĞƌĂůŵĂƌŬĞƚƌĂƚĞƐ͘ EŽŶͲĞdžĞĐƵƚŝǀĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ ĞŶƚŝƚůĞĚ ƚŽ ĂŶLJ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƉĂLJ Žƌ ŝŶĐĞŶƚŝǀĞ ;ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ďLJ ǀŝƌƚƵĞ ŽĨ ĂůƐŽ ďĞŝŶŐ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ dĞĂŵͿ͘

ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ĂůƐŽ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛ƐƌƚŝĐůĞƐŽĨƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶǁŚŝĐŚƉƌŽǀŝĚĞƚŚĂƚ͗

;ŝͿ dŚĞ ĂŐŐƌĞŐĂƚĞ ĨĞĞƐ ǁŝůů ŶŽƚ ĞdžĐĞĞĚ άϭϬϬ͕ϬϬϬ ƉĞƌ ĂŶŶƵŵ ;ĞdžĐůƵĚŝŶŐĂŶLJ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŝŶĐĞŶƚŝǀĞ ĨĞĞƐ ƚŽǁŚŝĐŚƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐŵĂLJďĞĞŶƚŝƚůĞĚĨƌŽŵƚŝŵĞƚŽ ƚŝŵĞͿ͖ĂŶĚ
;ŝŝͿ ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ƐŚĂůů ďĞ ĞŶƚŝƚůĞĚ ƚŽ ďĞ ƌĞƉĂŝĚ Ăůů ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ƚƌĂǀĞůůŝŶŐ͕ ŚŽƚĞů ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞdžƉĞŶƐĞƐ ŝŶĐƵƌƌĞĚ ďLJ ƚŚĞŵ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ ŝŶ Žƌ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨƚŚĞŝƌĚƵƚŝĞƐĂƐŝƌĞĐƚŽƌƐ͘

ŐƌĞĞŵĞŶƚĨŽƌƐĞƌǀŝĐĞƐ

/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŝŶƌĞƐƉĞĐƚŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐŚĂƐ ďĞĞŶ ĚŝƐĐůŽƐĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ZĞƉŽƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ ŽŶ ƉĂŐĞϮϬ͘

WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŝŶĐĞŶƚŝǀĞĨĞĞƐ

dŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ͚͛ ^ŚĂƌĞƐ͕ ǁŚĞƌĞďLJ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ;ďĞŝŶŐ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ĂŶĚ ƐƚĂĨĨ ŽĨ ƚŚĞ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĚǀŝƐĞƌͿ ŽǁŶƐŽŶĞƚŚŝƌĚŽĨƚŚĞ͚͛ƐŚĂƌĞƐŝŶŝƐƐƵĞ;ŬŶŽǁŶĂƐƚŚĞ ͞DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͚͛^ŚĂƌĞƐ͟Ϳ͕ĞŶĂďůĞƐĂƉĂLJŵĞŶƚ͕ďLJǁĂLJ ŽĨ Ă ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶĐŽŵĞ͕ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŝŶĐĞŶƚŝǀĞ ĨĞĞƐ ƚŽ ƚŚĞ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ dĞĂŵ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŚƌŝƐƚŝĂŶzĂƚĞƐǁŚŽŝƐĂŝƌĞĐƚŽƌĂŶĚĨŽƌŵĞƌŵĞŵďĞƌŽĨ ƚŚĞ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ dĞĂŵ͘ Ɛ ƚŚĞ ŚƵƌĚůĞ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ ŵĞƚ͕ ŶŽ ĨĞĞ ŝƐ ĚƵĞ ƚŽ ďĞ ƉĂŝĚ ĨŽƌ ƚŚĞ LJĞĂƌ ĞŶĚĞĚ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ͘

ŝƌĞĐƚŽƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ LJĞĂƌ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ďĞŶĞĨŝĐŝĂůŝŶƚĞƌĞƐƚƐŝŶ ƚŚĞŝƐƐƵĞĚKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚ ͚͛^ŚĂƌĞƐĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ͕ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ ĂŶĚĂƚƚŚĞĚĂƚĞŽĨƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚĂƌĞĚŝƐĐůŽƐĞĚǁŝƚŚŝŶƚŚĞ ZĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐŽŶƉĂŐĞϮϬ͘

ŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚŽŶZĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ

dŚĞŽĂƌĚŚĂǀĞƉƌĞƉĂƌĞĚƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ >ĂƌŐĞ ĂŶĚ DĞĚŝƵŵͲƐŝnjĞĚ ŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂŶĚ 'ƌŽƵƉƐ ;ĐĐŽƵŶƚƐ ĂŶĚ ZĞƉŽƌƚƐͿ ZĞŐƵůĂƚŝŽŶƐϮϬϬϴ;^/ϮϬϬϴͬϰϭϬͿĂŶĚƚŚĞŽŵƉĂŶŝĞƐĐƚ ϮϬϬϲ͘

hŶĚĞƌ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ^ĞĐƚŝŽŶ ϰϵϳ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶŝĞƐ Đƚ ϮϬϬϲ͕ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ƵĚŝƚŽƌ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽĂƵĚŝƚĐĞƌƚĂŝŶĚŝƐĐůŽƐƵƌĞƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ͘ dŚĞƐĞ ĚŝƐĐůŽƐƵƌĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ĂŶĚƚŚĞĂƵĚŝƚŽƉŝŶŝŽŶƚŚĞƌĞŽŶŝƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶƚŚĞ ƵĚŝƚŽƌ͛ƐZĞƉŽƌƚŽŶƉĂŐĞƐϮϴƚŽϯϮ͘

ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ;ĂƵĚŝƚĞĚͿ

ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶĨŽƌƚŚĞŽŵƉĂŶLJĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌ ƵŶĚĞƌƌĞǀŝĞǁǁĂƐĂƐĨŽůůŽǁƐ͗

	ƵƌƌĞŶƚ ĂŶŶƵĂůĨĞĞ ;ĞdžĐůƵĚŝŶŐsdͿ	zĞĂƌ ĞŶĚĞĚ ϯϬͬϬϵͬϭϳ	zĞĂƌ ĞŶĚĞĚ ϯϬͬϬϵͬϭϲ
	ά	ά	ά
ŚƌŝƐƚŝĂŶzĂƚĞƐ	Ϯϱ͕ϬϬϬ	ϰϴ͕ϰϬϬ	ϭϱ͕ϬϬϬ
DĂƚƚŚĞǁǀĂŶƐϭ	ϮϬ͕ϬϬϬ	ϵ͕ϵϱϴ	ŶͬĂ
'ŝůĞƐůĂƌŬϮ	ϮϬ͕ϬϬϬ	Ͳ	Ͳ
WĞƚĞƌtŝƐŚĞƌϯ	Eͬ	Ϯϲ͕ϲϴϱ	ϮϬ͕ϬϬϬ
ůĞdžĂŶĚĞƌ,ĂŵďƌŽϰ	Eͬ	Ͳ	ϭϱ͕ϬϬϬ
ŽnjŬƵƌƚLJĚŝŶŽŐůƵϰ	Eͬ	Ͳ	ϭϱ͕ϬϬϬ
	ϲϱ͕ϬϬϬ	ϴϱ͕Ϭϰϯ	ϲϱ͕ϬϬϬ

ϭ DĂƚƚŚĞǁ ǀĂŶƐ ǁĂƐ ĂƉƉŽŝŶƚĞĚ ĂƐ Ă ŝƌĞĐƚŽƌ ŽŶ ϯϭ :ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϳ͘

Ϯ 'ŝůĞƐůĂƌŬǁĂƐĂƉƉŽŝŶƚĞĚĂƐĂŝƌĞĐƚŽƌŽŶϳEŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϳ͘

ϯ WĞƚĞƌtŝƐŚĞƌƌĞƚŝƌĞĚĂƐĂŝƌĞĐƚŽƌŽŶϮϴ:ƵůLJϮϬϭϳ͘

ϰ ŽnjŬƵƌƚ LJĚŝŶŽŐůƵ ĂŶĚ ůĞdžĂŶĚĞƌ ,ĂŵďƌŽ ƌĞƐŝŐŶĞĚ ĂƐ ŝƌĞĐƚŽƌƐŽŶϳDĂƌĐŚϮϬϭϲ͘

ƐƐĞƚŽƵƚŝŶƚŚĞ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌĐŝƌĐƵůĂƌƉƵďůŝƐŚĞĚŽŶϭϲ KĐƚŽďĞƌϮϬϭϳ͕ǁŝƚŚĞĨĨĞĐƚĨƌŽŵϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϳ͕ƚŚĞ ďĂƐŝĐĂŶŶƵĂůĨĞĞƐŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐŚĂǀĞďĞĞŶŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĨƌŽŵ άϮϬ͕ϬϬϬ ƚŽ άϮϱ͕ϬϬϬ ĨŽƌ ƚŚĞ ŚĂŝƌŵĂŶ͕ĂŶĚ ĨƌŽŵ άϭϱ͕ϬϬϬ ƚŽ άϮϬ͕ϬϬϬ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ EŽŶͲdžĞĐƵƚŝǀĞ ŝƌĞĐƚŽƌƐ͘

&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ŝŶǀŝĞǁŽĨƚŚĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĂĚĚŝƚŝŽŶĂůǁŽƌŬ ŝŶǀŽůǀĞĚŝŶĞǀĂůƵĂƚŝŶŐƚŚĞǀĂƌŝŽƵƐŽƉƚŝŽŶƐĂŶĚĂƌƌŝǀŝŶŐ ĂƚƚŚĞ'ƌĞƐŚĂŵ,ŽƵƐĞƉƌŽƉŽƐĂůƐ͕ƚŚĞŽĂƌĚŚĂƐĂŐƌĞĞĚ ƚŽ ƉĂLJ ŽŶĞ ŽĨĨ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ĨĞĞƐ ƚŽ ŚƌŝƐƚŝĂŶ zĂƚĞƐ ĂŶĚ DĂƚƚŚĞǁ ǀĂŶƐ͕ ŽĨ άϮϱ͕ϬϬϬ ;ĞdžĐůƵƐŝǀĞ ŽĨ sdͿ ĂŶĚ άϭϬ͕ϬϬϬ;ĞdžĐůƵĚŝŶŐE/ͿƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘

/ZdKZ^͛ZDhEZd/KEZWKZd;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ;ĂƵĚŝƚĞĚͿ;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

EŽ ŽƚŚĞƌ ĞŵŽůƵŵĞŶƚƐ͕ ƉĞŶƐŝŽŶ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐ Žƌ ůŝĨĞ ĂƐƐƵƌĂŶĐĞĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐǁĞƌĞƉĂŝĚďLJƚŚĞŽŵƉĂŶLJƚŽ͕ Žƌ ŽŶďĞŚĂůĨ ŽĨ͕ĂŶLJŝƌĞĐƚŽƌ͘dŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŚĂǀĞĂŶLJƐŚĂƌĞŽƉƚŝŽŶƐŝŶƉůĂĐĞ͘

ϮϬϭϳͬϮϬϭϴƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ

dŚĞ ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶůĞǀĞůƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŽƌƚŚĐŽŵŝŶŐLJĞĂƌ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐŽĨ,ĂnjĞůZĞŶĞǁĂďůĞŶĞƌŐLJsdϮƉůĐĂƌĞ ĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽďĞĂƚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĂŶŶƵĂůĨĞĞůĞǀĞů͕ĂƐƐŚŽǁŶ ŝŶƚŚĞƚĂďůĞŽŶƉĂŐĞϮϬ͘

ZĞůĂƚŝǀĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨƐƉĞŶĚŽŶƉĂLJ

dŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝŶĂĐƚƵĂůƐƉĞŶĚďĞƚǁĞĞŶϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϳĂŶĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲŽŶƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶĨŽƌĂůů ĞŵƉůŽLJĞĞƐ ŝŶ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ƚŽ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶƐ ;ĚŝǀŝĚĞŶĚƐ ĂŶĚƐŚĂƌĞďƵLJďĂĐŬƐͿĂŶĚŽƚŚĞƌƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚƐƉĞŶĚŝŶŐĂƌĞ ƐĞƚŽƵƚŝŶƚŚĞƚĂďƵůĂƌŐƌĂƉŚďĞůŽǁ͘

ZĞůĂƚŝǀĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨƐƉĞŶĚŽŶƉĂLJ

^ƚĂƚĞŵĞŶƚŽĨǀŽƚŝŶŐĂƚ'D

ƚƚŚĞ'DŽŶϭϯDĂƌĐŚϮϬϭϳ͕ƚŚĞǀŽƚĞƐŝŶƌĞƐƉĞĐƚŽĨ ƚŚĞƌĞƐŽůƵƚŝŽŶƚŽĂƉƉƌŽǀĞƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌ͛ƐZĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ ZĞƉŽƌƚǁĞƌĞĂƐĨŽůůŽǁƐ͗

/ŶĨĂǀŽƵƌ	ϵϵ͘ϲϭй
ŐĂŝŶƐƚ	Ϭ͘ϯϵй
tŝƚŚŚĞůĚ	Ŷŝů

ƚƚŚĞϮϬϭϳ'D͕ǁŚĞŶƚŚĞƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶƉŽůŝĐLJǁĂƐ ůĂƐƚ ƉƵƚ ƚŽ Ă ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌ ǀŽƚĞ͕ ϵϵ͘ϲй ǀŽƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ͕ƐŚŽǁŝŶŐƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐƵƉƉŽƌƚ͘

WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŐƌĂƉŚ

dŚĞ ŐƌĂƉŚ ďĞůŽǁ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚŝŶŐ ƉĞƌŝŽĚƐ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ KƌĚŝŶĂƌLJ ^ŚĂƌĞƐ ĂŶĚ ͚͛ ^ŚĂƌĞƐ ǁĞƌĞ ĨŝƌƐƚ ůŝƐƚĞĚŽŶƚŚĞ>ŽŶĚŽŶ^ƚŽĐŬdžĐŚĂŶŐĞ͕ĂŶĚƐŚŽǁƐƐŚĂƌĞ ƉƌŝĐĞ ƚŽƚĂů ƌĞƚƵƌŶ ĂŶĚ ŶĞƚ ĂƐƐĞƚ ǀĂůƵĞ ƚŽƚĂů ƌĞƚƵƌŶ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽŶĂĚŝǀŝĚĞŶĚƐƌĞŝŶǀĞƐƚĞĚďĂƐŝƐ͘ůůƐĞƌŝĞƐ ĂƌĞƌĞďĂƐĞĚƚŽϭϬϬĂƚϭϬ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϭ͕ďĞŝŶŐƚŚĞĚĂƚĞ ƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐƐŚĂƌĞƐǁĞƌĞůŝƐƚĞĚ͘

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dŚĞ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽŵŵŝƚƚĞĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŽĨĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚŽĨEŽŶͲĞdžĞĐƵƚŝǀĞŝƌĞĐƚŽƌƐ ĂƌĞĂǀĂŝůĂďůĞƚŽ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐŽŶƌĞƋƵĞƐƚ͘

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ŚĂǀĞďĞĞŶƉƌĞƉĂƌĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶŝĞƐĐƚϮϬϬϲ͘

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ŽŶƐŝĚĞƌĞĚƚŚĞĂĐĐƵƌĂĐLJŽĨĨŽƌĞĐĂƐƚŝŶŐďLJĐŽŵƉĂƌŝŶŐƉƌĞǀŝŽƵƐĨŽƌĞĐĂƐƚƐƚŽĂĐƚƵĂůƌĞƐƵůƚƐ

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^ƉĞĐŝĨŝĐ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƚLJʹ ĐůĂƐƐĞƐŽĨ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐĂŶĚ ďĂůĂŶĐĞƐǁŚŝĐŚ ŝŵƉĂĐƚŽŶƚŚĞ ƌĞĂůŝƐĞĚƌĞƚƵƌŶ	ƐƐĞƐƐŝŶŐƚŚŽƐĞĐůĂƐƐĞƐŽĨƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ͕ ďĂůĂŶĐĞƐŽƌĚŝƐĐůŽƐƵƌĞƐĨŽƌǁŚŝĐŚ ŵŝƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨůĞƐƐĞƌĂŵŽƵŶƚƐƚŚĂŶ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƚLJĨŽƌƚŚĞĨŝŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂƐĂǁŚŽůĞĐŽƵůĚƌĞĂƐŽŶĂďůLJďĞ ĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽŝŶĨůƵĞŶĐĞƚŚĞĞĐŽŶŽŵŝĐ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐŽĨƵƐĞƌƐƚĂŬĞŶŽŶƚŚĞďĂƐŝƐŽĨ ƚŚĞĨŝŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘	‡ ϭϬй ŽĨ ϯ LJĞĂƌ ĂǀĞƌĂŐĞ ŽĨ ƌĞǀĞŶƵĞƉƌŽĨŝƚ;ŝ͘ĞĞdžĐůƵĚŝŶŐ ƵŶƌĞĂůŝƐĞĚ ǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŵŽǀĞŵĞŶƚƐͿ	ϭϭϬ͕ϬϬϬ	ϭϴϬ͕ϬϬϬ

tĞĂŐƌĞĞĚǁŝƚŚƚŚĞƵĚŝƚŽŵŵŝƚƚĞĞƚŚĂƚǁĞǁŽƵůĚƌĞƉŽƌƚƚŽƚŚĞŽŵŵŝƚƚĞĞĂůůĂƵĚŝƚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐŝŶĞdžĐĞƐƐŽĨάϭϮ͕ϬϬϬ ĂƐǁĞůůĂƐĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐďĞůŽǁƚŚĂƚƚŚƌĞƐŚŽůĚƚŚĂƚ͕ŝŶŽƵƌǀŝĞǁ͕ǁĂƌƌĂŶƚĞĚƌĞƉŽƌƚŝŶŐŽŶƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞŐƌŽƵŶĚƐ͘

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KƵƌ ĂƵĚŝƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ǁĂƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ ŽďƚĂŝŶŝŶŐ ĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͕ ƚŚĞ ŬĞLJ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶŽŶďĞŚĂůĨŽĨƚŚĞŽĂƌĚďLJƚŚĞ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚDĂŶĂŐĞƌĂŶĚĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌĂŶĚƚŚĞŽǀĞƌĂůůĐŽŶƚƌŽůĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ ĂƐĞĚŽŶƚŚŝƐƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐǁĞĂƐƐĞƐƐĞĚƚŚŽƐĞĂƐƉĞĐƚƐŽĨƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͛ƐĨŝŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐǁŚŝĐŚǁĞƌĞŵŽƐƚůŝŬĞůLJƚŽ ŐŝǀĞƌŝƐĞƚŽĂŵĂƚĞƌŝĂůŵŝƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘

KƚŚĞƌŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ

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INDEPENDENT AUDITOR'S REPORT TO THE MEMBERS OF HAZEL RENEWABLE ENERGY VCT2 PLC (continued)

Auditor's responsibilities for the audit of the financial statements

This report is made solely to the company's members, as a body, in accordance with Chapter 3 of Part 16 of the Companies Act 2006. Our audit work has been undertaken so that we might state to the company's members those matters we are required to state to them in an auditor's report and for no other purpose. To the fullest extent permitted by law, we do not accept or assume responsibility to anyone other than the company and the company's members as a body, for our audit work, for this report, or for the opinions we have formed.

Our objectives are to obtain reasonable assurance about whether the financial statements as a whole are free from material misstatement, whether due to fraud or error, and to issue an auditor's report that includes our opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with ISAs (UK) will always detect a material misstatement when it exists. Misstatements can arise from fraud or error and are considered material if, individually or in the aggregate, they could reasonably be expected to influence the economic decisions of users taken on the basis of these financial statements.

Our audit was performed using the materiality thresholds outlined elsewhere in this report. We have therefore tested all classes of transactions, account balances and disclosures at or in excess of these thresholds. Consequently, we consider it unlikely that there will be any undetected fraud with an impact exceeding our materiality thresholds. It is possible that there are undetected instances of fraud whose impact is below these thresholds.

A further description of our responsibilities for the audit of the financial statements is located on the Financial Reporting Council's website at: www.frc.org.uk/auditorsresponsibilities. This description forms part of our auditor's report.

Other matters which we are required to address

Following a recommendation of the audit committee we were appointed by the company at the Annual General Meeting held on 9 March 2017 to audit the financial statements for the year ended 30 September 2017 and subsequent periods. Our total period of uninterrupted appointment is seven years covering financial periods from our initial appointment to 30 September 2017.

The non-audit services prohibited by the FRC's Ethical Standard were not provided to the company and we remain independent of the company in conducting our audit.

Our audit opinion is consistent with the additional report to the audit committee.

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Vanessa-Jayne Bradley (senior statutory auditor) For and on behalf of BDO LLP, statutory auditor London United Kingdom 9 January 2018

BDO LLP is a limited liability partnership registered in England and Wales (with registered number OC305127).

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'ĂŝŶƐĂŶĚůŽƐƐĞƐĂƌŝƐŝŶŐĨƌŽŵĐŚĂŶŐĞƐŝŶĨĂŝƌǀĂůƵĞĂƌĞŝŶĐůƵĚĞĚŝŶƚŚĞ/ŶĐŽŵĞ^ƚĂƚĞŵĞŶƚĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĂƐĂĐĂƉŝƚĂů ŝƚĞŵĂŶĚƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶĐŽƐƚƐŽŶĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶŽƌĚŝƐƉŽƐĂůŽĨƚŚĞŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂƌĞĞdžƉĞŶƐĞĚ͘ tŚĞƌĞĂŶŝŶǀĞƐƚĞĞĐŽŵƉĂŶLJ ŚĂƐŐŽŶĞŝŶƚŽƌĞĐĞŝǀĞƌƐŚŝƉŽƌůŝƋƵŝĚĂƚŝŽŶ͕ŽƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ;ǁŚĞƌĞƚŚĞƌĞŝƐůŝƚƚůĞůŝŬĞůŝŚŽŽĚŽĨƌĞĐŽǀĞƌLJͿ͕ƚŚĞůŽƐƐ ŽŶƚŚĞŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͕ĂůƚŚŽƵŐŚŶŽƚƉŚLJƐŝĐĂůůLJĚŝƐƉŽƐĞĚŽĨ͕ŝƐƚƌĞĂƚĞĚĂƐďĞŝŶŐƌĞĂůŝƐĞĚ͘

/ƚŝƐŶŽƚƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐƉŽůŝĐLJƚŽĞdžĞƌĐŝƐĞĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐŝŶĨůƵĞŶĐĞŽǀĞƌŝŶǀĞƐƚĞĞĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ƚŚĞƌĞƐƵůƚƐŽĨ ƚŚĞƐĞĐŽŵƉĂŶŝĞƐĂƌĞŶŽƚŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚŝŶƚŽƚŚĞ/ŶĐŽŵĞ^ƚĂƚĞŵĞŶƚĞdžĐĞƉƚƚŽƚŚĞĞdžƚĞŶƚŽĨĂŶLJŝŶĐŽŵĞĂĐĐƌƵĞĚ͘dŚŝƐ ŝƐŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞ^KZWĂŶĚ&Z^ϭϬϮƐĞĐƚŝŽŶƐϭϰĂŶĚϭϱƚŚĂƚĚŽĞƐŶŽƚƌĞƋƵŝƌĞƉŽƌƚĨŽůŝŽŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐƚŽďĞ ĂĐĐŽƵŶƚĞĚĨŽƌƵƐŝŶŐƚŚĞĞƋƵŝƚLJŵĞƚŚŽĚŽĨĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐ͘

ĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ

Ϯ͘ ĐĐŽƵŶƚŝŶŐƉŽůŝĐŝĞƐ;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

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džƉĞŶƐĞƐ

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x džƉĞŶƐĞƐǁŚŝĐŚĂƌĞŝŶĐŝĚĞŶƚĂůƚŽƚŚĞĚŝƐƉŽƐĂůŽĨĂŶŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂƌĞĚĞĚƵĐƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞĚŝƐƉŽƐĂůƉƌŽĐĞĞĚƐŽĨƚŚĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͖ĂŶĚ
x džƉĞŶƐĞƐ ĂƌĞ ƐƉůŝƚ ĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƉĂƌƚůLJ ĂƐ ĐĂƉŝƚĂů ŝƚĞŵƐ ǁŚĞƌĞ Ă ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ Žƌ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞǀĂůƵĞŽĨƚŚĞŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐŚĞůĚĐĂŶďĞĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ͘dŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂƐĂĚŽƉƚĞĚĂƉŽůŝĐLJ ŽĨĐŚĂƌŐŝŶŐϳϱйŽĨ ƚŚĞŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĚǀŝƐŽƌLJ ĨĞĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞǀĞŶƵĞĂĐĐŽƵŶƚĂŶĚϮϱй ƚŽ ƚŚĞĐĂƉŝƚĂůĂĐĐŽƵŶƚ ƚŽ ƌĞĨůĞĐƚƚŚĞŽĂƌĚ͛ƐĞƐƚŝŵĂƚĞĚƐƉůŝƚŽĨŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƌĞƚƵƌŶƐǁŚŝĐŚǁŝůůďĞĂĐŚŝĞǀĞĚďLJƚŚĞŽŵƉĂŶLJŽǀĞƌƚŚĞůŽŶŐ ƚĞƌŵ͘

dĂdžĂƚŝŽŶ

dŚĞƚĂdžĞĨĨĞĐƚƐŽŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝƚĞŵƐŝŶƚŚĞ/ŶĐŽŵĞ^ƚĂƚĞŵĞŶƚĂƌĞĂůůŽĐĂƚĞĚďĞƚǁĞĞŶĐĂƉŝƚĂůĂŶĚƌĞǀĞŶƵĞŽŶƚŚĞƐĂŵĞ ďĂƐŝƐĂƐ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŝƚĞŵ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ƌĞůĂƚĞ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͛ƐĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƌĂƚĞ ŽĨ ƚĂdž ĨŽƌ ƚŚĞĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐ ƉĞƌŝŽĚ͘

ƵĞƚŽƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐƐƚĂƚƵƐĂƐĂsdĂŶĚƚŚĞĐŽŶƚŝŶƵĞĚŝŶƚĞŶƚŝŽŶƚŽŵĞĞƚƚŚĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽĐŽŵƉůLJǁŝƚŚ WĂƌƚϲŽĨƚŚĞ/ŶĐŽŵĞdĂdžĐƚϮϬϬϳ͕ŶŽƉƌŽǀŝƐŝŽŶĨŽƌƚĂdžĂƚŝŽŶŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚŝŶƌĞƐƉĞĐƚŽĨĂŶLJƌĞĂůŝƐĞĚŽƌƵŶƌĞĂůŝƐĞĚ ĂƉƉƌĞĐŝĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐǁŚŝĐŚĂƌŝƐĞƐ͘

ĞĨĞƌƌĞĚƚĂdžĂƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚŝƐŶŽƚĚŝƐĐŽƵŶƚĞĚ͕ŝƐƉƌŽǀŝĚĞĚŝŶĨƵůůŽŶƚŝŵŝŶŐĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐƚŚĂƚƌĞƐƵůƚŝŶĂŶŽďůŝŐĂƚŝŽŶĂƚ ƚŚĞďĂůĂŶĐĞƐŚĞĞƚĚĂƚĞƚŽƉĂLJŵŽƌĞƚĂdž͕ŽƌĂƌŝŐŚƚƚŽƉĂLJůĞƐƐƚĂdž͕ĂƚĂĨƵƚƵƌĞĚĂƚĞ͕ĂƚƌĂƚĞƐĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽĂƉƉůLJǁŚĞŶ ƚŚĞLJĐƌLJƐƚĂůůŝƐĞďĂƐĞĚŽŶĐƵƌƌĞŶƚƚĂdžƌĂƚĞƐĂŶĚůĂǁ͘dŝŵŝŶŐĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐĂƌŝƐĞĨƌŽŵƚŚĞŝŶĐůƵƐŝŽŶŽĨŝƚĞŵƐŽĨŝŶĐŽŵĞ ĂŶĚ ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ŝŶ ƚĂdžĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ƉĞƌŝŽĚƐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚŽƐĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂĐĐŽƵŶƚƐ͘

KƚŚĞƌĚĞďƚŽƌƐ͕ŽƚŚĞƌĐƌĞĚŝƚŽƌƐĂŶĚůŽĂŶŶŽƚĞƐ

KƚŚĞƌĚĞďƚŽƌƐ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐĂĐĐƌƵĞĚŝŶĐŽŵĞͿ͕ŽƚŚĞƌĐƌĞĚŝƚŽƌƐĂŶĚůŽĂŶŶŽƚĞƐ ;ŽƚŚĞƌƚŚĂŶƚŚŽƐĞŚĞůĚĂƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƉŽƌƚĨŽůŝŽĂƐƐĞƚŽƵƚŝŶEŽƚĞϭϬͿĂƌĞŝŶĐůƵĚĞĚǁŝƚŚŝŶƚŚĞĂĐĐŽƵŶƚƐĂƚĂŵŽƌƚŝƐĞĚĐŽƐƚ͘

/ƐƐƵĞĐŽƐƚƐ

/ƐƐƵĞ ĐŽƐƚƐ ŝŶ ƌĞůĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞƐ ŝƐƐƵĞĚ ĨŽƌĞĂĐŚ ƐŚĂƌĞ ĐůĂƐƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚĞĚƵĐƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐŚĂƌĞ ƉƌĞŵŝƵŵ ĂĐĐŽƵŶƚ͘

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	zĞĂƌĞŶĚĞĚ	zĞĂƌĞŶĚĞĚ
	ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ	ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ
	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ
/ŶĐŽŵĞĨƌŽŵŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ
>ŽĂŶƐƚŽĐŬŝŶƚĞƌĞƐƚ	ϭϴϱ	ϭϵϴ
ŝǀŝĚĞŶĚ/ŶĐŽŵĞ	ϯϬϳ	ϭ͕ϱϴϲ
	ϰϵϮ	ϭ͕ϳϴϰ
KƚŚĞƌŝŶĐŽŵĞ
ĂŶŬŝŶƚĞƌĞƐƚ	Ͳ	Ͳ
	ϰϵϮ	ϭ͕ϳϴϰ

ĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ

ϰ͘ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĚǀŝƐŽƌLJĨĞĞƐ

dŚĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂĚǀŝƐŽƌLJ ĨĞĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ LJĞĂƌ ĞŶĚĞĚ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϳ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ĐŚĂƌŐĞĚ ƋƵĂƌƚĞƌůLJ ƚŽ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ͕ǁĞƌĞďĂƐĞĚŽŶϮйŽĨƚŚĞŶĞƚĂƐƐĞƚƐĂƐĂƚƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐƋƵĂƌƚĞƌĞŶĚ͘

	zĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ				zĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ
	ZĞǀĞŶƵĞ ά͛ϬϬϬ	ĂƉŝƚĂů ά͛ϬϬϬ	dŽƚĂů ά͛ϬϬϬ	ZĞǀĞŶƵĞ ά͛ϬϬϬ	ĂƉŝƚĂů ά͛ϬϬϬ	dŽƚĂů ά͛ϬϬϬ
/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĚǀŝƐŽƌLJĨĞĞƐ	ϰϮϳ	ϭϰϯ	ϱϳϬ	ϰϯϮ	ϭϰϰ	ϱϳϲ

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ϱ͘ KƚŚĞƌĞdžƉĞŶƐĞƐ

	zĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ				zĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ
	ZĞǀĞŶƵĞ ά͛ϬϬϬ	ĂƉŝƚĂů ά͛ϬϬϬ	dŽƚĂů ά͛ϬϬϬ	ZĞǀĞŶƵĞ ά͛ϬϬϬ	ĂƉŝƚĂů ά͛ϬϬϬ	dŽƚĂů ά͛ϬϬϬ
ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶƐĞƌǀŝĐĞƐ	ϯϱ	Ͳ	ϯϱ	ϯϱ	Ͳ	ϯϱ
dƌĂŝůĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ	ϭϳ	Ͳ	ϭϳ	ϭϭϱ	Ͳ	ϭϭϱ
ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ	ϳϱ	Ͳ	ϳϱ	ϰϳ	Ͳ	ϰϳ
^ŽĐŝĂůƐĞĐƵƌŝƚLJĐŽƐƚƐ	ϭϬ	Ͳ	ϭϬ	ϭϰ	Ͳ	ϭϰ
ƵĚŝƚŽƌ͛ƐƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶĨŽƌĂƵĚŝƚ	Ϯϭ	Ͳ	Ϯϭ	ϮϬ	Ͳ	ϮϬ
ƵĚŝƚŽƌ͛ƐƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶĨŽƌŶŽŶͲĂƵĚŝƚ
ƐĞƌǀŝĐĞƐ;ƚĂdžĂƚŝŽŶĐŽŵƉůŝĂŶĐĞͿ	Ͳ	Ͳ	Ͳ	ϯ	Ͳ	ϯ
KƚŚĞƌ	ϭϱϬ	Ͳ	ϭϱϬ	ϱϵ	ϳϮ	ϭϯϭ
	ϯϬϴ	Ͳ	ϯϬϴ	Ϯϵϯ	ϳϮ	ϯϲϱ

dŚĞĂŶŶƵĂůƌƵŶŶŝŶŐĐŽƐƚƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĂƌĞƐƵďũĞĐƚƚŽĂĐĂƉŽĨϯ͘ϱйŽĨŶĞƚĂƐƐĞƚƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͕ ǁŚŝĐŚǁĂƐŶŽƚďƌĞĂĐŚĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞLJĞĂƌƵŶĚĞƌƌĞǀŝĞǁ͘

ϲ͘ ŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ

ĞƚĂŝůƐŽĨƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ;ĞdžĐůƵĚŝŶŐĞŵƉůŽLJĞƌ͛ƐE/ͿĂƌĞŐŝǀĞŶŝŶƚŚĞĂƵĚŝƚĞĚƉĂƌƚŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ZĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ ZĞƉŽƌƚŽŶƉĂŐĞϮϯ͘

dŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂĚŶŽĞŵƉůŽLJĞĞƐ;ŽƚŚĞƌƚŚĂŶŝƌĞĐƚŽƌƐͿĚƵƌŝŶŐƚŚĞLJĞĂƌ͘ŽƐƚƐŝŶƌĞƐƉĞĐƚŽĨƚŚĞƐĞĂƌĞƌĞĨĞƌƌĞĚƚŽ ŝŶEŽƚĞϱĂďŽǀĞ͘EŽŽƚŚĞƌĞŵŽůƵŵĞŶƚƐŽƌƉĞŶƐŝŽŶĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐǁĞƌĞƉĂŝĚďLJƚŚĞŽŵƉĂŶLJƚŽ͕ŽƌŽŶďĞŚĂůĨŽĨ͕ ĂŶLJŝƌĞĐƚŽƌ͘

ĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ

ϳ͘ dĂdžŽŶŽƌĚŝŶĂƌLJĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ

		zĞĂƌĞŶĚĞĚ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ ά͛ϬϬϬ	zĞĂƌĞŶĚĞĚ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ ά͛ϬϬϬ
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;ďͿ	&ĂĐƚŽƌƐĂĨĨĞĐƚŝŶŐƚĂdžĐŚĂƌŐĞĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌ
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	dĂdžĐŚĂƌŐĞĐĂůĐƵůĂƚĞĚŽŶƌĞƚƵƌŶŽŶŽƌĚŝŶĂƌLJĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐďĞĨŽƌĞƚĂdžĂƚŝŽŶĂƚƚŚĞ
	ĂƉƉůŝĐĂďůĞƌĂƚĞŽĨϭϵ͘ϱй;ϮϬϭϲ͗ϮϬ͘ϬйͿ	ϭϮϳ	Ϯϰϰ
	ĨĨĞĐƚƐŽĨ͗
	h<ĚŝǀŝĚĞŶĚŝŶĐŽŵĞ	;ϲϭͿ	;ϯϭϳͿ
	'ĂŝŶƐŽŶŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ	;ϮϬϮͿ	;ϳϱͿ
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	džĐĞƐƐŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĞdžƉĞŶƐĞƐŽŶǁŚŝĐŚĚĞĨĞƌƌĞĚƚĂdžŶŽƚƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ͘	ϭϭϵ	ϭϯϰ
	ƵƌƌĞŶƚƚĂdžĐŚĂƌŐĞ	Ͳ	Ͳ

džĐĞƐƐŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĨĞĞƐ͕ǁŚŝĐŚĂƌĞĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽďĞĐĂƌƌŝĞĚ ĨŽƌǁĂƌĚĂŶĚƐĞƚŽĨĨĂŐĂŝŶƐƚ ĨƵƚƵƌĞ ƚĂdžĂďůĞŝŶĐŽŵĞ͕ ĂŵŽƵŶƚĞĚƚŽάϮ͕ϵϰϲ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϮ͕ϯϯϵ͕ϬϬϬ͘dŚĞĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚĚĞĨĞƌƌĞĚƚĂdžĂƐƐĞƚŽĨάϱϬϭ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϯϵϴ͕ϬϬϬͿŚĂƐ ŶŽƚďĞĞŶƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚĚƵĞƚŽƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚŝƚŝƐƵŶůŝŬĞůLJƚŚĂƚƚŚĞĞdžĐĞƐƐŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĨĞĞƐǁŝůůďĞƐĞƚŽĨĨĂŐĂŝŶƐƚĨƵƚƵƌĞ ƚĂdžĂďůĞƉƌŽĨŝƚƐŝŶƚŚĞĨŽƌĞƐĞĞĂďůĞĨƵƚƵƌĞ͘

ϴ͘ ŝǀŝĚĞŶĚƐ

		zĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ			zĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ
	ZĞǀĞŶƵĞ ά͛ϬϬϬ	ĂƉŝƚĂů ά͛ϬϬϬ	dŽƚĂů ά͛ϬϬϬ	ZĞǀĞŶƵĞ ά͛ϬϬϬ	ĂƉŝƚĂů ά͛ϬϬϬ	dŽƚĂů ά͛ϬϬϬ
WĂŝĚ
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ϮϬϭϲ/ŶƚĞƌŝŵKƌĚŝŶĂƌLJʹϱ͘ϬƉ	Ͳ	Ͳ	Ͳ	Ͳ	ϭ͕ϮϮϲ	ϭ͕ϮϮϲ
	Ͳ	ϭ͕ϮϮϱ	ϭ͕ϮϮϱ	Ͳ	ϭ͕ϮϮϲ	ϭ͕ϮϮϲ

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WƌŽĨŝƚͬ;ůŽƐƐͿƉĞƌƐŚĂƌĞŝƐĐĂůĐƵůĂƚĞĚŽŶƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ͗		tĞŝŐŚƚĞĚĂǀĞƌĂŐĞŶƵŵďĞƌ ŽĨƐŚĂƌĞƐŝŶŝƐƐƵĞ	ZĞǀĞŶƵĞ ;ůŽƐƐͿͬ ƌĞƚƵƌŶ ά͛ϬϬϬ	ƉĞƌƐŚĂƌĞ	ĂƉŝƚĂů ;ůŽƐƐͿͬ ƌĞƚƵƌŶ ƌĞƚƵƌŶ ά͛ϬϬϬ	ƉĞƌƐŚĂƌĞ
zĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ	KƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐ	Ϯϰ͕ϱϬϰ͕ϴϱϴ	;ϮϰͿ	;ϭ͘ϬͿ	ϴϵ	ϯ͘ϲ
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zĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ	KƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐ	Ϯϰ͕ϱϳϲ͕ϬϮϵ	ϭ͕Ϭϱϳ	ϰ͘ϯ	ϭϲϬ	Ϭ͘ϲ
	͚͛^ŚĂƌĞƐ	ϯϲ͕ϴϳϱ͕ϱϵϮ	Ϯ	Ͳ	Ͳ	Ͳ

ƐƚŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂƐŶŽƚŝƐƐƵĞĚĂŶLJĐŽŶǀĞƌƚŝďůĞƐĞĐƵƌŝƚŝĞƐŽƌƐŚĂƌĞŽƉƚŝŽŶƐ͕ƚŚĞƌĞŝƐŶŽĚŝůƵƚŝǀĞĞĨĨĞĐƚŽŶĞĂƌŶŝŶŐƐ ƉĞƌKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞŽƌ͚͛^ŚĂƌĞ͘dŚĞĞĂƌŶŝŶŐƐƉĞƌƐŚĂƌĞĚŝƐĐůŽƐĞĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐďŽƚŚƚŚĞďĂƐŝĐĂŶĚĚŝůƵƚĞĚ ƌĞƚƵƌŶƉĞƌKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞŽƌ͚͛^ŚĂƌĞ͘

ĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ

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	ϮϬϭϳ	ϮϬϭϲ
	hŶƋƵŽƚĞĚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ	hŶƋƵŽƚĞĚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ
	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ


KƉĞŶŝŶŐĐŽƐƚĂƚϭKĐƚŽďĞƌϮϬϭϲ
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hŶƌĞĂůŝƐĞĚŐĂŝŶƐĂƐĂƚϭKĐƚŽďĞƌϮϬϭϲ
	ϭϰ͕ϰϲϲ	ϭϰ͕Ϭϵϭ
KƉĞŶŝŶŐĨĂŝƌǀĂůƵĞĂƚϭKĐƚŽďĞƌϮϬϭϲ
	ϯϬ͕ϵϰϭ	ϯϬ͕ϲϱϲ

DŽǀĞŵĞŶƚŝŶƚŚĞLJĞĂƌ͗
WƵƌĐŚĂƐĞĚĂƚĐŽƐƚ
	Ͳ	ϭ͕Ϭϱϳ
ŝƐƉŽƐĂůƐͲƉƌŽĐĞĞĚƐ
	;ϱϴϵͿ	;ϭ͕ϭϰϴͿ
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hŶƌĞĂůŝƐĞĚŐĂŝŶƐŝŶƚŚĞŝŶĐŽŵĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚ
	ϵϵϮ	ϯϳϬ
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ůŽƐŝŶŐĐŽƐƚĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ
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	ϭϱ͕ϱϬϰ	ϭϰ͕ϰϲϲ
ůŽƐŝŶŐĨĂŝƌǀĂůƵĞĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ
	ϯϭ͕ϯϵϬ	ϯϬ͕ϵϰϭ

dŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂƐĐĂƚĞŐŽƌŝƐĞĚŝƚƐĨŝŶĂŶĐŝĂůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐƵƐŝŶŐƚŚĞĨĂŝƌǀĂůƵĞŚŝĞƌĂƌĐŚLJĂƐĨŽůůŽǁƐ͗

ĞǀĞůĂZĞĨůĞĐƚƐĨŝŶĂŶĐŝĂůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐƋƵŽƚĞĚŝŶĂŶĂĐƚŝǀĞŵĂƌŬĞƚ͖

ĞǀĞůďZĞĨůĞĐƚƐĨŝŶĂŶĐŝĂůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐƚŚĂƚŚĂǀĞƉƌŝĐĞƐƚŚĂƚĂƌĞŽďƐĞƌǀĂďůĞĞŝƚŚĞƌĚŝƌĞĐƚůLJŽƌŝŶĚŝƌĞĐƚůLJ͖ĂŶĚ

ĞǀĞůĐŝͿZĞĨůĞĐƚƐĨŝŶĂŶĐŝĂůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐǁŝƚŚŝŶƉƵƚƐƚŚĂƚĂƌĞŶŽƚďĂƐĞĚŽŶŽďƐĞƌǀĂďůĞŵĂƌŬĞƚĚĂƚĂ;ƵŶƋƵŽƚĞĚ ĞƋƵŝƚLJŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐĂŶĚůŽĂŶŶŽƚĞŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐͿ͖

ŝŝͿZĞĨůĞĐƚƐĨŝŶĂŶĐŝĂůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐƚŚĂƚƵƐĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐƚŚĂƚĂƌĞŶŽƚďĂƐĞĚŽŶŽďƐĞƌǀĂďůĞŵĂƌŬĞƚ ĚĂƚĂ;ƵŶƋƵŽƚĞĚĞƋƵŝƚLJŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐĂŶĚůŽĂŶŶŽƚĞŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐͿ͘

	>ĞǀĞůĂ ά͛ϬϬϬ	>ĞǀĞůď ά͛ϬϬϬ	>ĞǀĞůĐ;ŝŝͿ ά͛ϬϬϬ	ϮϬϭϳ ά͛ϬϬϬ	>ĞǀĞůĂ ά͛ϬϬϬ	>ĞǀĞůď ά͛ϬϬϬ	>ĞǀĞůĐ;ŝŝͿ ά͛ϬϬϬ	ϮϬϭϲ ά͛ϬϬϬ
hŶƋƵŽƚĞĚůŽĂŶŶŽƚĞƐ	Ͳ	Ͳ	ϱ͕ϮϬϯ	ϱ͕ϮϬϯ	Ͳ	Ͳ	ϱ͕ϲϰϭ	ϱ͕ϲϰϭ
hŶƋƵŽƚĞĚĞƋƵŝƚLJ	Ͳ	Ͳ	Ϯϲ͕ϭϴϳ	Ϯϲ͕ϭϴϳ	Ͳ	Ͳ	Ϯϱ͕ϯϬϬ	Ϯϱ͕ϯϬϬ
	Ͳ	Ͳ	ϯϭ͕ϯϵϬ	ϯϭ͕ϯϵϬ	Ͳ	Ͳ	ϯϬ͕ϵϰϭ	ϯϬ͕ϵϰϭ

ƵƌŝŶŐƚŚĞLJĞĂƌƚŽϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳĂŶĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲƚŚĞƌĞǁĞƌĞŶŽƚƌĂŶƐĨĞƌƐďĞƚǁĞĞŶůĞǀĞůƐ͘

ZĞĐŽŶĐŝůŝĂƚŝŽŶŽĨĨĂŝƌǀĂůƵĞĨŽƌ>ĞǀĞůĐ;ŝŝͿĨŝŶĂŶĐŝĂůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐŚĞůĚĂƚƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚ͗

	hŶƋƵŽƚĞĚ ůŽĂŶŶŽƚĞƐ ά͛ϬϬϬ	hŶƋƵŽƚĞĚ ĞƋƵŝƚLJ ά͛ϬϬϬ	dŽƚĂů ά͛ϬϬϬ
ĂůĂŶĐĞĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ	ϱ͕ϲϰϭ	Ϯϱ͕ϯϬϬ	ϯϬ͕ϵϰϭ
DŽǀĞŵĞŶƚƐŝŶƚŚĞŝŶĐŽŵĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͗ hŶƌĞĂůŝƐĞĚŐĂŝŶƐŝŶƚŚĞŝŶĐŽŵĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ZĞĂůŝƐĞĚŐĂŝŶƐŝŶƚŚĞŝŶĐŽŵĞƐƚĂƚĞŵĞŶƚ	ϭϬϱ ϰϲ ϭϱϭ	ϴϴϳ Ͳ ϴϴϳ	ϵϵϮ ϰϲ ϭ͕Ϭϯϴ
ĚĚŝƚŝŽŶƐĂƚĐŽƐƚ ^ĂůĞƐƉƌŽĐĞĞĚƐ ĂůĂŶĐĞĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ	Ͳ ;ϱϴϵͿ ϱ͕ϮϬϯ	Ͳ Ͳ Ϯϲ͕ϭϴϳ	Ͳ ;ϱϴϵͿ ϯϭ͕ϯϵϬ

ĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ

ϭϬ͘ &ŝdžĞĚĂƐƐĞƚƐʹŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

&Z^ϭϬϮƐĞĐƚŝŽŶƐϭϭĂŶĚϭϮƌĞƋƵŝƌĞĚŝƐĐůŽƐƵƌĞƚŽďĞŵĂĚĞŽĨƚŚĞƉŽƐƐŝďůĞĞĨĨĞĐƚŽĨĐŚĂŶŐŝŶŐŽŶĞŽƌŵŽƌĞŽĨƚŚĞ ŝŶƉƵƚƐƚŽƌĞĂƐŽŶĂďůĞƉŽƐƐŝďůĞĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐǁŚĞƌĞƚŚŝƐǁŽƵůĚƌĞƐƵůƚŝŶĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĐŚĂŶŐĞŝŶƚŚĞĨĂŝƌ ǀĂůƵĞŽĨƚŚĞ>ĞǀĞůĐ;ŝŝͿŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͘dŚĞƌĞŝƐĂŶĞůĞŵĞŶƚŽĨũƵĚŐĞŵĞŶƚŝŶƚŚĞĐŚŽŝĐĞŽĨĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐĨŽƌƵŶƋƵŽƚĞĚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ŝƚ ŝƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŚĂƚ͕ ŝĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐ ǁĞƌĞ ƵƐĞĚ͕ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǀĂůƵĂƚŝŽŶƐ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂƚƚƌŝďƵƚĞĚƚŽƐŽŵĞŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͘

/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐǁŚŝĐŚĂƌĞƌĞĂĐŚŝŶŐŵĂƚƵƌŝƚLJŽƌŚĂǀĞĂŶĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚůĞǀĞůŽĨŵĂŝŶƚĂŝŶĂďůĞĞĂƌŶŝŶŐƐĂƌĞǀĂůƵĞĚŽŶĂ ĚŝƐĐŽƵŶƚĞĚĐĂƐŚĨůŽǁďĂƐŝƐ͘dŚĞďĂƐŝƐŽĨǀĂůƵĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚǁĂƐƵŶĐŚĂŶŐĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞLJĞĂƌ͘

dŚĞ ŽĂƌĚ ĂŶĚ ƚŚĞ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĚǀŝƐĞƌ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂůƵĂƚŝŽŶ ĂƐ Ăƚ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϳ ƌĞĨůĞĐƚƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐĂƚƚŚĂƚĚĂƚĞ͕ŐŝǀŝŶŐĚƵĞƌĞŐĂƌĚƚŽĂůůŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂǀĂŝůĂďůĞĨƌŽŵĞĂĐŚŝŶǀĞƐƚĞĞĐŽŵƉĂŶLJ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ƚŚĞǀĂƌŝĂƚŝŽŶŝŶƚŚĞƐƉƌĞĂĚŽĨƌĞĂƐŽŶĂďůĞ͕ƉŽƐƐŝďůĞ͕ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƐŝƐůŝŬĞůLJƚŽďĞǁŝƚŚŝŶƚŚĞ ƌĂŶŐĞƐĞƚŽƵƚŝŶEŽƚĞϭϴ͘

ϭϭ͘ ĞďƚŽƌƐ

	ϮϬϭϳ	ϮϬϭϲ
	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ
WƌĞƉĂLJŵĞŶƚƐĂŶĚĂĐĐƌƵĞĚŝŶĐŽŵĞ	ϰϰϳ	ϰϮϬ
	ϰϰϳ	ϰϮϬ

ϭϮ͘ ƌĞĚŝƚŽƌƐ͗ĂŵŽƵŶƚƐĨĂůůŝŶŐĚƵĞǁŝƚŚŝŶŽŶĞLJĞĂƌ
	ϮϬϭϳ	ϮϬϭϲ
	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ
dĂdžĂƚŝŽŶĂŶĚƐŽĐŝĂůƐĞĐƵƌŝƚLJ	Ͳ	Ϯ
ĐĐƌƵĂůƐĂŶĚĚĞĨĞƌƌĞĚŝŶĐŽŵĞ	ϲϴ	ϭϱϵ
	ϲϴ	ϭϲϭ

ϭϯ͘ ƌĞĚŝƚŽƌƐ͗ĂŵŽƵŶƚƐĨĂůůŝŶŐĚƵĞĂĨƚĞƌŵŽƌĞƚŚĂŶŽŶĞLJĞĂƌ
	ϮϬϭϳ	ϮϬϭϲ
	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ
KƚŚĞƌůŽĂŶƐ	ϯ͕ϲϲϬ	Ϯ͕ϰϯϰ
	ϯ͕ϲϲϬ	Ϯ͕ϰϯϰ

ŽƌƌŽǁŝŶŐƐĂƌĞƌĞƉĂLJĂďůĞĂƐĨŽůůŽǁƐ͗	ϮϬϭϳ	ϮϬϭϲ
	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ
ĞƚǁĞĞŶƚǁŽĂŶĚĨŝǀĞLJĞĂƌƐ	ϴϯϳ	ϰϱϲ
ĨƚĞƌŵŽƌĞƚŚĂŶĨŝǀĞLJĞĂƌƐ	Ϯ͕ϴϮϯ	ϭ͕ϵϳϴ
	ϯ͕ϲϲϬ	Ϯ͕ϰϯϰ

KĨƚŚĞĂŵŽƵŶƚƐĚƵĞĂĨƚĞƌŵŽƌĞƚŚĂŶŽŶĞLJĞĂƌ͕άϮ͕ϴϮϯ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϮ͕Ϭϲϱ͕ϬϬϬͿǁĂƐĚƵĞƚŽ>ƵŶĂƌϮ>ŝŵŝƚĞĚ͘dŚĞůŽĂŶ ŝƐŝŶƚĞƌĞƐƚĨƌĞĞĂŶĚŚĂƐĂƚĞƌŵƚŚĂƚĞŶĚƐŽŶϭϳĞĐĞŵďĞƌϮϬϰϯ͘άϭϯϭ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϲϱ͕ϬϬϬͿǁĂƐĚƵĞƚŽ,ĞǁĂƐ^ŽůĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ͕άϮϳ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϮϳ͕ϬϬϬͿǁĂƐĚƵĞƚŽ,ZtŝůůŽǁ>ŝŵŝƚĞĚ͕άϳϱ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϳϱ͕ϬϬϬͿǁĂƐĚƵĞƚŽDŝŶƐŵĞƌĞ WŽǁĞƌ>ŝŵŝƚĞĚ͕άϰϵϱ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϭϮϱ͕ϬϬϬͿǁĂƐĚƵĞƚŽLJƐŚĨŽƌĚ^ŽůĂƌ;,ŽůĚŝŶŐƐͿ>ŝŵŝƚĞĚ͕άϴϴ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϳϳ͕ϬϬϬͿ ǁĂƐĚƵĞƚŽ'ůŽƵĐĞƐƚĞƌtŝŶĚ>ŝŵŝƚĞĚĂŶĚάϮϭ͘ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άŶŝůͿǁĂƐĚƵĞƚŽ^ƚŽůƵŵď^ŽůĂƌ>ŝŵŝƚĞĚ͘ůůůŽĂŶƐĂƌĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚĨƌĞĞĂŶĚ͕ŽƚŚĞƌƚŚĂŶƚŚŽƐĞĚƵĞƚŽ>ƵŶĂƌϮ>ŝŵŝƚĞĚ͕ĂƌĞƌĞƉĂLJĂďůĞĂĨƚĞƌϱLJĞĂƌƐĨƌŽŵĚƌĂǁĚŽǁŶ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽƌĞƉĂLJĂůůŽƌĂŶLJƉĂƌƚŽĨƚŚĞůŽĂŶƐĂƚĂŶLJƚŝŵĞ͘

ĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ

ϭϰ͘ ĂůůĞĚƵƉƐŚĂƌĞĐĂƉŝƚĂů

	ϮϬϭϳ ά͛ϬϬϬ	ϮϬϭϲ ά͛ϬϬϬ
ůůŽƚƚĞĚ͕ĐĂůůĞĚƵƉĂŶĚĨƵůůLJͲƉĂŝĚ͗
Ϯϰ͕ϱϬϰ͕ϴϱϴ;ϮϬϭϲ͗Ϯϰ͕ϱϬϰ͕ϴϱϴͿKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐŽĨϬ͘ϭƉĞĂĐŚ	Ϯϱ	Ϯϱ
ϯϲ͕ϳϵϵ͕ϭϯϯ;ϮϬϭϲ͗ϯϲ͕ϳϵϵ͕ϭϯϯͿ͚͛^ŚĂƌĞƐŽĨϬ͘ϭƉĞĂĐŚ	ϯϳ	ϯϳ
	ϲϮ	ϲϮ

dŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐĐĂƉŝƚĂůŝƐŵĂŶĂŐĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚŝƚƐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƉŽůŝĐLJĂƐƐŚŽǁŶŝŶƚŚĞ^ƚƌĂƚĞŐŝĐZĞƉŽƌƚ͕ŝŶ ƉƵƌƐƵŝƚŽĨŝƚƐƉƌŝŶĐŝƉĂůŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚŽďũĞĐƚŝǀĞƐĂƐƐƚĂƚĞĚŽŶƉĂŐĞƐϭϱĂŶĚϭϲ͘dŚĞƌĞŚĂƐďĞĞŶŶŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĐŚĂŶŐĞ ŝŶƚŚĞŽďũĞĐƚŝǀĞƐ͕ƉŽůŝĐŝĞƐŽƌƉƌŽĐĞƐƐĞƐĨŽƌŵĂŶĂŐŝŶŐĐĂƉŝƚĂůĨƌŽŵƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐƉĞƌŝŽĚ͘

dŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂƐƚŚĞĂƵƚŚŽƌŝƚLJƚŽďƵLJďĂĐŬƐŚĂƌĞƐĂƐĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶƚŚĞZĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͘EŽ͚KƌĚŝŶĂƌLJ͛^ŚĂƌĞƐ Žƌ͚͛^ŚĂƌĞƐǁĞƌĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚĂŶĚƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJĐĂŶĐĞůůĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞLJĞĂƌ͘

EŽƐŚĂƌĞƐǁĞƌĞŝƐƐƵĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳŽƌĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ͘

dŚĞŚŽůĚĞƌƐŽĨKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚ͚͛^ŚĂƌĞƐƐŚĂůůŚĂǀĞƌŝŐŚƚƐĂƐƌĞŐĂƌĚƐƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚƐĂŶĚĂŶLJŽƚŚĞƌĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶƐ ŽƌĂƌĞƚƵƌŶŽĨĐĂƉŝƚĂů;ŽƚŚĞƌǁŝƐĞƚŚĂŶŽŶĂŵĂƌŬĞƚƉƵƌĐŚĂƐĞďLJƚŚĞŽŵƉĂŶLJŽĨĂŶLJŽĨŝƚƐƐŚĂƌĞƐͿǁŚŝĐŚƐŚĂůůďĞ ĂƉƉůŝĞĚŽŶƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐďĂƐŝƐ͗

ϭͿ hŶůĞƐƐĂŶĚƵŶƚŝůKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞŚŽůĚĞƌƐƌĞĐĞŝǀĞĂĚŝǀŝĚĞŶĚŽĨĂƚůĞĂƐƚϱ͘ϬƉƉĞƌKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞĂŶĚŽŶĞKƌĚŝŶĂƌLJ ^ŚĂƌĞĂŶĚŽŶĞ͚͛^ŚĂƌĞŚĂƐĂĐŽŵďŝŶĞĚŶĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞŽĨϭϬϬƉ;ƚŚĞ,ƵƌĚůĞͿ͕ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶƐǁŝůůďĞŵĂĚĞĂƐƚŽ ϵϵ͘ϵйƚŽKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚϬ͘ϭйƚŽ͚͛^ŚĂƌĞƐ͖
ϮͿ ĨƚĞƌ ;ĂŶĚ ƚŽ ƚŚĞĞdžƚĞŶƚ ƚŚĂƚͿ ƚŚĞ,ƵƌĚůĞŚĂƐďĞĞŶŵĞƚ͕ĂŶĚ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽƉŽŝŶƚ ϯďĞůŽǁ͕ ƚŚĞďĂůĂŶĐĞŽĨ ƐƵĐŚ ĂŵŽƵŶƚƐƐŚĂůůďĞĂƉƉůŝĞĚĂƐƚŽϰϬйƚŽKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚϲϬйƚŽ͚͛^ŚĂƌĞƐ͖ĂŶĚ
ϯͿ ŶLJĂŵŽƵŶƚŽĨĂĚŝǀŝĚĞŶĚǁŚŝĐŚ͕ďƵƚĨŽƌƚŚĞĞŶƚŝƚůĞŵĞŶƚŽĨ͚͛^ŚĂƌĞƐƉƵƌƐƵĂŶƚƚŽƉŽŝŶƚϮĂďŽǀĞ͕ǁŽƵůĚŚĂǀĞ ďĞĞŶŝŶĞdžĐĞƐƐŽĨϭϬƉƉĞƌKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞŝŶĂŶLJLJĞĂƌƐŚĂůůďĞĂƉƉůŝĞĚĂƐƚŽϭϬйƚŽKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚϵϬйƚŽ ͚͛^ŚĂƌĞƐ͘

/Ĩ͕ŽŶƚŚĞĚĂƚĞŽŶǁŚŝĐŚĂĚŝǀŝĚĞŶĚŝƐƚŽďĞĚĞĐůĂƌĞĚŽŶƚŚĞKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐ͕ƚŚĞĂŵŽƵŶƚŽĨĂŶLJĚŝǀŝĚĞŶĚǁŚŝĐŚ ǁŽƵůĚŚĂǀĞďĞĞŶƉĂLJĂďůĞƚŽƚŚĞ͚͛^ŚĂƌĞƐ;ƚŚĞ͚͚͛ŝǀŝĚĞŶĚŵŽƵŶƚ͛Ϳ͕ƚŽŐĞƚŚĞƌǁŝƚŚĂŶLJƉƌĞǀŝŽƵƐĂŵŽƵŶƚƐǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞŶŽƚƉĂŝĚĂƐĂƌĞƐƵůƚŽĨƚŚŝƐĐůĂƵƐĞ;ƚŚĞ͚͚͛^ŚĂƌĞŶƚŝƚůĞŵĞŶƚ͛Ϳ͕ǁŽƵůĚƚŽŐĞƚŚĞƌ͗

ĂͿ ŝŶĂŐŐƌĞŐĂƚĞďĞůĞƐƐƚŚĂŶάϱ͕ϬϬϬ͖Žƌ
ďͿ ďĞůĞƐƐƚŚĂŶĂŶĂŵŽƵŶƚďĞŝŶŐĞƋƵŝǀĂůĞŶƚƚŽϬ͘ϮϱƉƉĞƌ͚͛^ŚĂƌĞ

ƚŚĞŶƚŚĞ͚͛ŝǀŝĚĞŶĚĂŵŽƵŶƚƐŚĂůůŶŽƚďĞĚĞĐůĂƌĞĚĂŶĚƉĂŝĚ͕ďƵƚƐŚĂůůďĞĂŐŐƌĞŐĂƚĞĚǁŝƚŚĂŶLJ͚͛^ŚĂƌĞŶƚŝƚůĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƌĞƚĂŝŶĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ƵŶƚŝů ĞŝƚŚĞƌ ƚŚƌĞƐŚŽůĚ ŝƐ ƌĞĂĐŚĞĚ͘ EŽ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ƐŚĂůů ĂĐĐƌƵĞ ŽŶ ĂŶLJ ͚͛ ^ŚĂƌĞ ŶƚŝƚůĞŵĞŶƚ͘

dŚĞŽŵƉĂŶLJĚŽĞƐŶŽƚŚĂǀĞĂŶLJĞdžƚĞƌŶĂůůLJŝŵƉŽƐĞĚĐĂƉŝƚĂůƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘

ϭϱ͘ ZĞƐĞƌǀĞƐ

	ϮϬϭϳ	ϮϬϭϲ
	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ
^ŚĂƌĞƉƌĞŵŝƵŵĂĐĐŽƵŶƚ	ϯ͕ϵϴϱ	ϯ͕ϵϴϱ
^ƉĞĐŝĂůƌĞƐĞƌǀĞ	ϵ͕ϴϰϬ	ϭϭ͕Ϭϲϱ
ZĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƌĞƐĞƌǀĞ	ϭϱ͕ϱϬϰ	ϭϰ͕ϰϲϲ
ĂƉŝƚĂůƌĞƐĞƌǀĞͲƌĞĂůŝƐĞĚ	;ϭ͕ϮϬϬͿ	;ϭ͕ϬϱϳͿ
ZĞǀĞŶƵĞƌĞƐĞƌǀĞ	ϲ	Ϯϰϵ
	Ϯϴ͕ϭϯϱ	Ϯϴ͕ϳϬϴ

ĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ

ϭϱ͘ ZĞƐĞƌǀĞƐ;ĐŽŶƚŝŶƵĞĚͿ

dŚĞ^ƉĞĐŝĂůƌĞƐĞƌǀĞŝƐĂǀĂŝůĂďůĞƚŽƚŚĞŽŵƉĂŶLJƚŽĞŶĂďůĞƚŚĞƉƵƌĐŚĂƐĞŽĨŝƚƐŽǁŶƐŚĂƌĞƐŝŶƚŚĞŵĂƌŬĞƚǁŝƚŚŽƵƚ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐŝƚƐĂďŝůŝƚLJƚŽƉĂLJĚŝǀŝĚĞŶĚƐ͘dŚĞ^ƉĞĐŝĂůƌĞƐĞƌǀĞ͕ĂƉŝƚĂůƌĞƐĞƌǀĞʹƌĞĂůŝƐĞĚĂŶĚZĞǀĞŶƵĞƌĞƐĞƌǀĞĂƌĞĂůů ĚŝƐƚƌŝďƵƚĂďůĞ ƌĞƐĞƌǀĞƐ͘ dŚĞ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĂďůĞ ƌĞƐĞƌǀĞ ŝƐ ƌĞĚƵĐĞĚ ďLJ ƵŶƌĞĂůŝƐĞĚ ŚŽůĚŝŶŐ ůŽƐƐĞƐ ŽĨ άϭ͕ϭϵϯ͕ϬϬϬ ;ϮϬϭϲ͗ άϵϯϮ͕ϬϬϬͿ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ZĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƌĞƐĞƌǀĞ͘ ƚ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϳ͕ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĂďůĞ ƌĞƐĞƌǀĞƐ ǁĞƌĞ άϳ͕ϰϱϰ͕ϬϬϬ;ϮϬϭϲ͗άϵ͕ϯϮϱ͕ϬϬϬͿ͘

^ŚĂƌĞƉƌĞŵŝƵŵĂĐĐŽƵŶƚ

dŚŝƐƌĞƐĞƌǀĞĂĐĐŽƵŶƚƐĨŽƌƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƉƌŝĐĞƐĂƚǁŚŝĐŚƐŚĂƌĞƐĂƌĞŝƐƐƵĞĚĂŶĚƚŚĞŶŽŵŝŶĂůǀĂůƵĞŽĨ ƚŚĞƐŚĂƌĞƐ͕ůĞƐƐŝƐƐƵĞĐŽƐƚƐĂŶĚƚƌĂŶƐĨĞƌƐƚŽƚŚĞŽƚŚĞƌĚŝƐƚƌŝďƵƚĂďůĞƌĞƐĞƌǀĞƐ͘

ZĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƌĞƐĞƌǀĞ

/ŶĐƌĞĂƐĞƐĂŶĚ ĚĞĐƌĞĂƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ŚĞůĚĂƚ ƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĂŐĂŝŶƐƚ ĐŽƐƚĂƌĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞƐĞƌǀĞ͘

ĂƉŝƚĂůƌĞƐĞƌǀĞʹƌĞĂůŝƐĞĚ

dŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĂƌĞĚŝƐĐůŽƐĞĚŝŶƚŚŝƐƌĞƐĞƌǀĞ͗

x ŐĂŝŶƐĂŶĚůŽƐƐĞƐĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽĐŽƐƚŽŶƚŚĞƌĞĂůŝƐĂƚŝŽŶŽĨŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͖ĂŶĚ
x ĞdžƉĞŶƐĞƐ͕ ƚŽŐĞƚŚĞƌǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƚĂdžĂƚŝŽŶĞĨĨĞĐƚ͕ĐŚĂƌŐĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚ ƚŚĞĂďŽǀĞĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐ ƉŽůŝĐŝĞƐ͘

ZĞǀĞŶƵĞƌĞƐĞƌǀĞ

dŚŝƐ ƌĞƐĞƌǀĞ ĂĐĐŽƵŶƚƐ ĨŽƌ ŵŽǀĞŵĞŶƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞǀĞŶƵĞ ĐŽůƵŵŶ ŽĨƚŚĞ /ŶĐŽŵĞ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ƉĂLJŵĞŶƚ ŽĨ ĚŝǀŝĚĞŶĚƐĂŶĚŽƚŚĞƌŶŽŶͲĐĂƉŝƚĂůƌĞĂůŝƐĞĚŵŽǀĞŵĞŶƚƐ͘

ϭϲ͘ ĂƐŝĐĂŶĚĚŝůƵƚĞĚŶĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞƉĞƌƐŚĂƌĞ

			ϮϬϭϳ		^ŚĂƌĞƐŝŶŝƐƐƵĞ
	ϮϬϭϳ	ϮϬϭϲ	EĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞ			EĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞ
			ƉĞƌƐŚĂƌĞ	ά͛ϬϬϬ	ƉĞƌƐŚĂƌĞ	άϬϬϬ
KƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐ	Ϯϰ͕ϱϬϰ͕ϴϱϴ	Ϯϰ͕ϱϬϰ͕ϴϱϴ	ϭϭϰ͘ϵ	Ϯϴ͕ϭϲϬ	ϭϭϳ͘ϯ	Ϯϴ͕ϳϯϯ
͚͛^ŚĂƌĞƐ	ϯϲ͕ϳϵϵ͕ϭϯϯ	ϯϲ͕ϳϵϵ͕ϭϯϯ	Ϭ͘ϭ	ϯϳ	Ϭ͘ϭ	ϯϳ

dŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐĂůůŽĐĂƚĞƚŚĞĂƐƐĞƚƐĂŶĚůŝĂďŝůŝƚŝĞƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJďĞƚǁĞĞŶƚŚĞKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚ͚͛^ŚĂƌĞƐƐƵĐŚ ƚŚĂƚĞĂĐŚƐŚĂƌĞĐůĂƐƐŚĂƐƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚŶĞƚĂƐƐĞƚƐƚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝƚƐĚŝǀŝĚĞŶĚĂŶĚƌĞƚƵƌŶŽĨĐĂƉŝƚĂůƌŝŐŚƚƐĂƐĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶ EŽƚĞϭϰ͘

ƐƚŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂƐŶŽƚŝƐƐƵĞĚĂŶLJĐŽŶǀĞƌƚŝďůĞƐŚĂƌĞƐŽƌƐŚĂƌĞŽƉƚŝŽŶƐ͕ƚŚĞƌĞŝƐŶŽĚŝůƵƚŝǀĞĞĨĨĞĐƚŽŶŶĞƚĂƐƐĞƚ ǀĂůƵĞƉĞƌKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞŽƌƉĞƌ͚͛^ŚĂƌĞ͘dŚĞŶĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞƉĞƌƐŚĂƌĞĚŝƐĐůŽƐĞĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐďŽƚŚƚŚĞ ďĂƐŝĐĂŶĚĚŝůƵƚĞĚŶĞƚĂƐƐĞƚǀĂůƵĞƉĞƌKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞĂŶĚƉĞƌ͚͛^ŚĂƌĞ͘

ϭϳ͘ ZĞĐŽŶĐŝůŝĂƚŝŽŶŽĨƌĞƚƵƌŶŽŶŽƌĚŝŶĂƌLJĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐďĞĨŽƌĞƚĂdžĂƚŝŽŶƚŽŶĞƚĐĂƐŚĨůŽǁĨƌŽŵŽƉĞƌĂƚŝŶŐĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ

	ϮϬϭϳ ά͛ϬϬϬ	ϮϬϭϲ ά͛ϬϬϬ
WƌŽĨŝƚĨŽƌƚŚĞĨŝŶĂŶĐŝĂůLJĞĂƌ	ϲϱϮ	ϭ͕Ϯϭϵ
'ĂŝŶƐŽŶŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ	;ϭ͕ϬϯϴͿ	;ϯϳϲͿ
/ŶĐƌĞĂƐĞŝŶĚĞďƚŽƌƐ	;ϮϲͿ	;ϱϴͿ
;ĞĐƌĞĂƐĞͿͬŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶĐƌĞĚŝƚŽƌƐ	;ϵϮͿ	ϭ
EĞƚĐĂƐŚ;ŽƵƚĨůŽǁͿͬŝŶĨůŽǁĨƌŽŵŽƉĞƌĂƚŝŶŐĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ	;ϱϬϰͿ	ϳϴϲ

ĨŽƌƚŚĞLJĞĂƌĞŶĚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ

ϭϴ͘ &ŝŶĂŶĐŝĂůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ

dŚĞŽŵƉĂŶLJŚĞůĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐŽĨĨŝŶĂŶĐŝĂůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐĂƚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϳ͗

		ϮϬϭϳ		ϮϬϭϲ
	ŽƐƚ	sĂůƵĞ	ŽƐƚ	sĂůƵĞ
	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ	ά͛ϬϬϬ
ƐƐĞƚƐĂƚĨĂŝƌǀĂůƵĞƚŚƌŽƵŐŚƉƌŽĨŝƚŽƌůŽƐƐ	ϭϱ͕ϴϴϲ	ϯϭ͕ϯϵϬ	ϭϲ͕ϰϳϱ	ϯϬ͕ϵϰϭ
KƚŚĞƌĨŝŶĂŶĐŝĂůĂƐƐĞƚƐ	Ϯϯϯ	Ϯϯϯ	ϭϬϳ	ϭϬϳ
ĂƐŚĂƚďĂŶŬ	ϴϴ	ϴϴ	ϰ	ϰ
KƚŚĞƌůŽĂŶƐ	;ϯ͕ϲϲϬͿ	;ϯ͕ϲϲϬͿ	;Ϯ͕ϰϯϰͿ	;Ϯ͕ϰϯϰͿ
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NOTES TO THE ACCOUNTS (continued)

for the year ended 30 September 2017

18. Financial instruments (continued)

Investment price risk

The Company's investments which comprise of both equity and debt financial instruments in unquoted investments are all in renewable energy projects with predetermined expected returns. Consequently, the investment price risk arises from uncertainty about the future prices and valuations of financial instruments held in accordance with the Company's investment objectives which can be influenced by many macro factors such as changes in interest rates, electricity power prices and movements in inflation. It represents the potential loss that the Company might suffer through changes in the fair value of unquoted investments that it holds.

At 30 September 2017, the unquoted portfolio was valued at £31,390,000 (2016: £30,941,000). The key inputs to the valuation models are electricity power prices, inflation and discount factors. The Board considers that the most significant of these is discount factors and has undertaken some sensitivity analysis into the movement of these.

The analysis below is provided to illustrate the sensitivity of the fair value of investments to an individual input, while all other variables remain constant. The Board considers these changes in inputs to be within reasonable expected ranges. This is not intended to imply the likelihood of change or that possible changes in value would be restricted to this range. The possible effects are quantified below:

Input	Base case	Change in input	Change in fair value of investments f'000	Change in NAV per share pence
Discount rate	$6.25\% - 7.25\%$	$+0.5%$ $-0.5%$	(1,870) 1,985	(7.6) 8.1
Inflation	$3.0\% - 3.2\%$	$-0.5%$ $+0.5%$	(2, 142) 2,172	(8.7) 8.9

Power prices

The Board has considered the potential impact of changes in power prices in the future and have concluded than the impact of any foreseeable increases or decreases will not be significant to the valuation of the portfolio as a substantial proportion of the total income generated by the portfolio is derived from Feed in Tariffs and Renewable Obligation Certificates.

Asset life

The Board has also considered the potential impact of changes to the anticipated lives of assets in the portfolio. Close to ninety percent of the Company's value is in assets refinanced by debt, and under the debt facility agreements, substantial reserves are in place for renewing key equipment as and when required. Furthermore, the underlying assets have leases that are valid for the lifetime of the Company and cannot be terminated early. Accordingly the Board does not consider that there will be any significant impact to investment valuations as a result of asset lives varying from those currently anticipated.

Interest rate risk

The Company accepts exposure to interest rate risk on floating-rate financial assets through the effect of changes in prevailing interest rates. The Company receives interest on its cash deposits at a rate agreed with its bankers. Where investments in loan stock attract interest, this is predominately charged at fixed rates. A summary of the interest rate profile of the Company's investments is shown below.

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Special Resolution

THAT, the Company be and is hereby generally and unconditionally authorised to make market purchases (within $9₁$ the meaning of Section 693(4) of the Companies Act 2006) of Ordinary Shares of 0.1p each ("Ordinary Shares") and 'A' Shares of 0.1p each ("'A' Shares") in the capital of the Company provided that:
the maximum number of Ordinary Shares hereby authorised to be purchased is 3,651,224 Ordinary Shares $(i)$ and 5,483,071 'A' Shares representing approximately 14.9% of the issued Ordinary Share capital and 14.9% of the issued 'A' Share capital of the Company;
(ii) the minimum price which may be paid for an Ordinary Share or 'A' Share is 0.1p, exclusive of all expenses;
(iii) the maximum price which may be paid for an Ordinary Share or 'A' Share is an amount, exclusive of all expenses, equal to 105% of the average of the middle market quotations of the relevant share as derived from the Daily Official List of the London Stock Exchange, for each of the five business days immediately preceding the day on which the share is contracted to be purchased; and
(iv) the Company may validly make a contract to purchase its own Ordinary Shares or 'A' Shares under the authority hereby conferred prior to the expiry of such authority which will or may be executed wholly or partly after the expiry of such authority, and may validly make a purchase of Ordinary Shares or 'A' Shares in pursuance of any such contract;

and this power, unless previously varied, revoked or renewed, shall come to an end at the conclusion of the Annual General Meeting of the Company next following the passing of this resolution or on the expiry of 15 months from the passing of the resolution, whichever is the earlier.

By order of the Board

SMutcheu

Grant Whitehouse Company Secretary Registered Office: 6th Floor St. Magnus House 3 Lower Thames Street London EC3R 6HD

9 January 2018

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x ƚŚĞĂŶƐǁĞƌŚĂƐĂůƌĞĂĚLJďĞĞŶŐŝǀĞŶŽŶĂǁĞďƐŝƚĞŝŶƚŚĞĨŽƌŵŽĨĂŶĂŶƐǁĞƌƚŽĂƋƵĞƐƚŝŽŶ͖Žƌ
x ŝƚŝƐƵŶĚĞƐŝƌĂďůĞŝŶƚŚĞŝŶƚĞƌĞƐƚƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJŽƌƚŚĞŐŽŽĚŽƌĚĞƌŽĨƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶ ďĞĂŶƐǁĞƌĞĚ͘
;ďͿ dŽďĞǀĂůŝĚ͕Ă&ŽƌŵŽĨWƌŽdžLJĂŶĚƚŚĞWŽǁĞƌŽĨƚƚŽƌŶĞLJŽƌŽƚŚĞƌǁƌŝƚƚĞŶĂƵƚŚŽƌŝƚLJ͕ŝĨĂŶLJ͕ƵŶĚĞƌǁŚŝĐŚŝƚŝƐƐŝŐŶĞĚŽƌ ĂŶŽĨĨŝĐĞŽƌŶŽƚĂƌŝĂůůLJĐĞƌƚŝĨŝĞĚĐŽƉLJŽƌĂĐŽƉLJĐĞƌƚŝĨŝĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞWŽǁĞƌƐŽĨƚƚŽƌŶĞLJĐƚϭϵϳϭŽĨƐƵĐŚ ƉŽǁĞƌĂŶĚǁƌŝƚƚĞŶĂƵƚŚŽƌŝƚLJ͕ŵƵƐƚďĞĚĞůŝǀĞƌĞĚƚŽŽǁŶŝŶŐ>>W͕ϲƚŚ&ůŽŽƌ͕^ƚ͘DĂŐŶƵƐ,ŽƵƐĞ͕ϯ>ŽǁĞƌdŚĂŵĞƐ^ƚƌĞĞƚ͕ >ŽŶĚŽŶ ϯZ ϲ, Žƌ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĂůůLJ Ăƚ ƉƌŽdžLJΛĚŽǁŶŝŶŐ͘ĐŽ͘ƵŬ͕ ŝŶ ĞĂĐŚ ĐĂƐĞ ŶŽƚ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ϰϴ ŚŽƵƌƐ ;ĞdžĐůƵĚŝŶŐ ǁĞĞŬĞŶĚƐĂŶĚƉƵďůŝĐŚŽůŝĚĂLJƐͿďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƚŝŵĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚ ĨŽƌŚŽůĚŝŶŐ ƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐŽƌĂĚũŽƵƌŶĞĚ ŵĞĞƚŝŶŐĂƚǁŚŝĐŚƚŚĞƉĞƌƐŽŶŶĂŵĞĚŝŶƚŚĞ&ŽƌŵŽĨWƌŽdžLJƉƌŽƉŽƐĞƐƚŽǀŽƚĞ͘/ŶƚŚĞĐĂƐĞŽĨĂƉŽůůƚĂŬĞŶŵŽƌĞƚŚĂŶϰϴ ŚŽƵƌƐ;ĞdžĐůƵĚŝŶŐǁĞĞŬĞŶĚƐĂŶĚƉƵďůŝĐŚŽůŝĚĂLJƐͿĂĨƚĞƌŝƚŝƐĚĞŵĂŶĚĞĚ͕ƚŚĞĚŽĐƵŵĞŶƚ;ƐͿŵƵƐƚďĞĚĞůŝǀĞƌĞĚĂƐĂĨŽƌĞƐĂŝĚ ŶŽƚůĞƐƐƚŚĂŶϮϰŚŽƵƌƐ;ĞdžĐůƵĚŝŶŐǁĞĞŬĞŶĚƐĂŶĚƉƵďůŝĐŚŽůŝĚĂLJƐͿďĞĨŽƌĞƚŚĞƚŝŵĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚĨŽƌƚĂŬŝŶŐƚŚĞƉŽůů͕Žƌ ǁŚĞƌĞƚŚĞƉŽůůŝƐƚĂŬĞŶŶŽƚŵŽƌĞƚŚĂŶϰϴŚŽƵƌƐ;ĞdžĐůƵĚŝŶŐǁĞĞŬĞŶĚƐĂŶĚƉƵďůŝĐŚŽůŝĚĂLJƐͿĂĨƚĞƌŝƚǁĂƐĚĞŵĂŶĚĞĚ͕ďĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚĂƚƚŚĞŵĞĞƚŝŶŐĂƚǁŚŝĐŚƚŚĞĚĞŵĂŶĚŝƐŵĂĚĞ͘
;ĐͿ /Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƌĞǀŽŬĞ Ă ƉƌŽdžLJ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ Ă ŵĞŵďĞƌ ǁŝůů ŶĞĞĚ ƚŽ ŝŶĨŽƌŵ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ƵƐŝŶŐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚƐ͗
x ďLJƐĞŶĚŝŶŐĂƐŝŐŶĞĚŚĂƌĚĐŽƉLJŶŽƚŝĐĞĐůĞĂƌůLJƐƚĂƚŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞŶƚŝŽŶƚŽƌĞǀŽŬĞƚŚĞƉƌŽdžLJĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƚŽŽǁŶŝŶŐ>>W ŽǁŶŝŶŐ>>W͕ϲƚŚ&ůŽŽƌ͕^ƚ͘DĂŐŶƵƐ,ŽƵƐĞ͕ϯ>ŽǁĞƌdŚĂŵĞƐ^ƚƌĞĞƚ͕>ŽŶĚŽŶϯZϲ,͘/ŶƚŚĞĐĂƐĞŽĨĂŵĞŵďĞƌ ǁŚŝĐŚŝƐĂĐŽŵƉĂŶLJ͕ƚŚĞƌĞǀŽĐĂƚŝŽŶŶŽƚŝĐĞŵƵƐƚďĞĞdžĞĐƵƚĞĚƵŶĚĞƌŝƚƐĐŽŵŵŽŶƐĞĂůŽƌƐŝŐŶĞĚŽŶŝƚƐďĞŚĂůĨďLJĂŶ ŽĨĨŝĐĞƌŽĨƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJŽƌĂŶĂƚƚŽƌŶĞLJĨŽƌƚŚĞĐŽŵƉĂŶLJ͘ŶLJƉŽǁĞƌŽĨĂƚƚŽƌŶĞLJŽƌĂŶLJŽƚŚĞƌĂƵƚŚŽƌŝƚLJƵŶĚĞƌǁŚŝĐŚ ƚŚĞƌĞǀŽĐĂƚŝŽŶŶŽƚŝĐĞŝƐƐŝŐŶĞĚ ;ŽƌĂĚƵůLJĐĞƌƚŝĨŝĞĚĐŽƉLJŽĨƐƵĐŚƉŽǁĞƌŽƌĂƵƚŚŽƌŝƚLJͿŵƵƐƚďĞŝŶĐůƵĚĞĚǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞǀŽĐĂƚŝŽŶŶŽƚŝĐĞ͘
x ďLJƐĞŶĚŝŶŐĂŶĞͲŵĂŝůƚŽƉƌŽdžLJΛĚŽǁŶŝŶŐ͘ĐŽ͘ƵŬ͘ /ŶĞŝƚŚĞƌĐĂƐĞ͕ƚŚĞƌĞǀŽĐĂƚŝŽŶŶŽƚŝĐĞŵƵƐƚďĞƌĞĐĞŝǀĞĚďLJŽǁŶŝŶŐ>>WďĞĨŽƌĞƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐŽƌƚŚĞ ŚŽůĚŝŶŐŽĨĂƉŽůů ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ƚŚĞƌĞƚŽ͘/ĨĂŵĞŵďĞƌĂƚƚĞŵƉƚƐ ƚŽ ƌĞǀŽŬĞŚŝƐŽƌŚĞƌƉƌŽdžLJĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚďƵƚ ƚŚĞ ƌĞǀŽĐĂƚŝŽŶŝƐƌĞĐĞŝǀĞĚĂĨƚĞƌƚŚĞƚŝŵĞƐƉĞĐŝĨŝĞĚƚŚĞŶ͕ƐƵďũĞĐƚƚŽEŽƚĞ;ĚͿĚŝƌĞĐƚůLJďĞůŽǁ͕ƚŚĞƉƌŽdžLJĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚǁŝůů ƌĞŵĂŝŶǀĂůŝĚ͘
;ĚͿ ŽŵƉůĞƚŝŽŶĂŶĚƌĞƚƵƌŶŽĨĂ&ŽƌŵŽĨWƌŽdžLJǁŝůůŶŽƚƉƌĞĐůƵĚĞĂŵĞŵďĞƌŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĨƌŽŵĂƚƚĞŶĚŝŶŐĂŶĚǀŽƚŝŶŐŝŶ ƉĞƌƐŽŶ͘/ĨĂŵĞŵďĞƌĂƉƉŽŝŶƚƐĂƉƌŽdžLJĂŶĚƚŚĂƚŵĞŵďĞƌĂƚƚĞŶĚƐƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐŝŶƉĞƌƐŽŶ͕ƚŚĞƉƌŽdžLJ ĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚǁŝůůĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJďĞƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ͘
;ĞͿ ŽƉŝĞƐŽĨƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͛>ĞƚƚĞƌƐŽĨƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚĂŶĚƚŚĞZĞŐŝƐƚĞƌŽĨŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ŝŶƚĞƌĞƐƚƐŝŶƚŚĞ^ŚĂƌĞƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͕ ǁŝůůďĞĂǀĂŝůĂďůĞĨŽƌŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶĂƚƚŚĞƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚŽĨĨŝĐĞŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĚƵƌŝŶŐƵƐƵĂůďƵƐŝŶĞƐƐŚŽƵƌƐŽŶĂŶLJǁĞĞŬĚĂLJ ;ĞdžĐůƵĚŝŶŐǁĞĞŬĞŶĚƐĂŶĚƉƵďůŝĐŚŽůŝĚĂLJƐͿĨƌŽŵƚŚĞĚĂƚĞŽĨƚŚŝƐŶŽƚŝĐĞ͕ƵŶƚŝůƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ ĨŽƌĂƚůĞĂƐƚϭϱŵŝŶƵƚĞƐƉƌŝŽƌƚŽĂŶĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞŵĞĞƚŝŶŐ͘
;ĨͿ WƵƌƐƵĂŶƚƚŽZĞŐƵůĂƚŝŽŶϰϭŽĨƚŚĞhŶĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞĚ^ĞĐƵƌŝƚŝĞƐZĞŐƵůĂƚŝŽŶƐϮϬϬϭ͕ƚŚĞŽŵƉĂŶLJŚĂƐƐƉĞĐŝĨŝĞĚƚŚĂƚŽŶůLJ ƚŚŽƐĞŚŽůĚĞƌƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐƐŚĂƌĞƐƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚŽŶƚŚĞZĞŐŝƐƚĞƌŽĨDĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJĂƐĂƚϭϭ͗ϬϱĂ͘ŵ͘ŽŶ ϭϵDĂƌĐŚϮϬϭϴŽƌ͕ŝŶƚŚĞĞǀĞŶƚƚŚĂƚƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐŝƐĂĚũŽƵƌŶĞĚ͕ŽŶƚŚĞZĞŐŝƐƚĞƌŽĨDĞŵďĞƌƐϰϴŚŽƵƌƐ ďĞĨŽƌĞƚŚĞƚŝŵĞŽĨĂŶLJĂĚũŽƵƌŶĞĚŵĞĞƚŝŶŐ͕ƐŚĂůůďĞĞŶƚŝƚůĞĚƚŽĂƚƚĞŶĚĂŶĚǀŽƚĞĂƚƚŚĞƐĂŝĚŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ ŝŶ ƌĞƐƉĞĐƚ ŽĨ ƐƵĐŚ ƐŚĂƌĞƐ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ŶĂŵĞ Ăƚ ƚŚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚŝŵĞ͘ ŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ĞŶƚƌŝĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ZĞŐŝƐƚĞƌ ŽĨ DĞŵďĞƌƐĂĨƚĞƌϭϭ͗ϬϱĂ͘ŵ͘ŽŶϭϵDĂƌĐŚϮϬϭϴŽƌ͕ŝŶƚŚĞĞǀĞŶƚƚŚĂƚƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐŝƐĂĚũŽƵƌŶĞĚ͕ŽŶƚŚĞ ZĞŐŝƐƚĞƌ ŽĨ DĞŵďĞƌƐ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ϰϴ ŚŽƵƌƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ŽĨ ĂŶLJ ĂĚũŽƵƌŶĞĚ ŵĞĞƚŝŶŐ͕ ƐŚĂůů ďĞ ĚŝƐƌĞŐĂƌĚĞĚ ŝŶ ĚĞƚĞƌŵŝŶŝŶŐƚŚĞƌŝŐŚƚŽĨĂŶLJƉĞƌƐŽŶƚŽĂƚƚĞŶĚĂŶĚǀŽƚĞĂƚƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ͘
;ŐͿ ƐĂƚϵ͗ϬϬĂ͘ŵ͘ŽŶϵ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϴ͕ƚŚĞŽŵƉĂŶLJ͛ƐŝƐƐƵĞĚƐŚĂƌĞĐĂƉŝƚĂůĐŽŵƉƌŝƐĞĚϮϰ͕ϱϬϰ͕ϴϱϴKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐĂŶĚ ϯϲ͕ϳϵϵ͕ϭϯϯ ͚͛ ^ŚĂƌĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǀŽƚŝŶŐ ƌŝŐŚƚƐ ŝŶƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ǁĞƌĞ Ϯϰ͕ϱϰϭ͕ϲϱϳ͕ϭϯϯ͘ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƐŚĂƌĞƐĂŶĚǀŽƚŝŶŐƌŝŐŚƚƐŵĂLJďĞŽďƚĂŝŶĞĚĨƌŽŵŽǁŶŝŶŐ͛ƐǁĞďƐŝƚĞ͕ǁǁǁ͘ĚŽǁŶŝŶŐ͘ĐŽ͘ƵŬ͘
;ŚͿ /ĨLJŽƵĂƌĞĂƉĞƌƐŽŶǁŚŽŚĂƐďĞĞŶŶŽŵŝŶĂƚĞĚƵŶĚĞƌƐĞĐƚŝŽŶϭϰϲŽĨƚŚĞĐƚƚŽĞŶũŽLJŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƌŝŐŚƚƐ;͞EŽŵŝŶĂƚĞĚ WĞƌƐŽŶ͟Ϳ͗
x zŽƵŵĂLJŚĂǀĞĂƌŝŐŚƚƵŶĚĞƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶLJŽƵĂŶĚƚŚĞŵĞŵďĞƌŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJǁŚŽŚĂƐŶŽŵŝŶĂƚĞĚLJŽƵ ƚŽŚĂǀĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƌŝŐŚƚƐ;͞ZĞůĞǀĂŶƚDĞŵďĞƌ͟ͿƚŽďĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚŽƌƚŽŚĂǀĞƐŽŵĞŽŶĞĞůƐĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚĂƐĂƉƌŽdžLJ ĨŽƌƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ͖
x /ĨLJŽƵĞŝƚŚĞƌĚŽŶŽƚŚĂǀĞƐƵĐŚĂƌŝŐŚƚŽƌŝĨLJŽƵŚĂǀĞƐƵĐŚĂƌŝŐŚƚďƵƚĚŽŶŽƚǁŝƐŚƚŽĞdžĞƌĐŝƐĞŝƚ͕LJŽƵŵĂLJŚĂǀĞĂƌŝŐŚƚ ƵŶĚĞƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶLJŽƵĂŶĚƚŚĞZĞůĞǀĂŶƚDĞŵďĞƌƚŽŐŝǀĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐƚŽƚŚĞZĞůĞǀĂŶƚDĞŵďĞƌĂƐƚŽ ƚŚĞĞdžĞƌĐŝƐĞŽĨǀŽƚŝŶŐƌŝŐŚƚƐ͖ĂŶĚ
x zŽƵƌŵĂŝŶƉŽŝŶƚŽĨĐŽŶƚĂĐƚŝŶƚĞƌŵƐŽĨLJŽƵƌŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚŝŶƚŚĞŽŵƉĂŶLJƌĞŵĂŝŶƐƚŚĞZĞůĞǀĂŶƚDĞŵďĞƌ;Žƌ͕ƉĞƌŚĂƉƐ LJŽƵƌĐƵƐƚŽĚŝĂŶŽƌďƌŽŬĞƌͿĂŶĚLJŽƵƐŚŽƵůĚĐŽŶƚŝŶƵĞƚŽĐŽŶƚĂĐƚƚŚĞŵ;ĂŶĚŶŽƚƚŚĞŽŵƉĂŶLJͿƌĞŐĂƌĚŝŶŐĂŶLJĐŚĂŶŐĞƐ Žƌ ƋƵĞƌŝĞƐ ƌĞůĂƚŝŶŐ ƚŽ LJŽƵƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞƚĂŝůƐ ĂŶĚ LJŽƵƌ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ŽŵƉĂŶLJ ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĂŶLJ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞ ŵĂƚƚĞƌƐͿ͘dŚĞŽŶůLJĞdžĐĞƉƚŝŽŶƚŽƚŚŝƐŝƐǁŚĞƌĞƚŚĞŽŵƉĂŶLJĞdžƉƌĞƐƐůLJƌĞƋƵĞƐƚƐĂƌĞƐƉŽŶƐĞĨƌŽŵLJŽƵ͘
;ŝͿ ĐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶǁŚŝĐŚ ŝƐĂŵĞŵďĞƌ ĐĂŶĂƉƉŽŝŶƚ ŽŶĞ ŽƌŵŽƌĞ ĐŽƌƉŽƌĂƚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞƐǁŚŽŵĂLJĞdžĞƌĐŝƐĞ͕ ŽŶ ŝƚƐ ďĞŚĂůĨ͕ĂůůŝƚƐƉŽǁĞƌƐĂƐĂŵĞŵďĞƌƉƌŽǀŝĚĞĚƚŚĂƚŶŽŵŽƌĞƚŚĂŶŽŶĞĐŽƌƉŽƌĂƚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞĞdžĞƌĐŝƐĞƐƉŽǁĞƌƐŽǀĞƌ ƚŚĞƐĂŵĞƐŚĂƌĞ͘
;ũͿ ǀŽƚĞǁŝƚŚŚĞůĚŝƐŶŽƚĂǀŽƚĞŝŶůĂǁ͕ǁŚŝĐŚŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞǀŽƚĞǁŝůůŶŽƚďĞĐŽƵŶƚĞĚŝŶƚŚĞĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶŽĨǀŽƚĞƐĨŽƌŽƌ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ͘ /Ĩ ŶŽ ǀŽƚŝŶŐ ŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ŐŝǀĞŶ͕ ƚŚĞ ƉƌŽdžLJ ǁŝůů ǀŽƚĞ Žƌ ĂďƐƚĂŝŶ ĨƌŽŵ ǀŽƚŝŶŐ Ăƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ĚŝƐĐƌĞƚŝŽŶ͘dŚĞƉƌŽdžLJǁŝůůǀŽƚĞ;ŽƌĂďƐƚĂŝŶĨƌŽŵǀŽƚŝŶŐͿĂƐŚĞŽƌƐŚĞƚŚŝŶŬƐĨŝƚŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽĂŶLJŽƚŚĞƌŵĂƚƚĞƌǁŚŝĐŚŝƐ ƉƵƚďĞĨŽƌĞƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ͘
;ŬͿ džĐĞƉƚĂƐƉƌŽǀŝĚĞĚĂďŽǀĞ͕ŵĞŵďĞƌƐǁŚŽŚĂǀĞŐĞŶĞƌĂůƋƵĞƌŝĞƐĂďŽƵƚƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐƐŚŽƵůĚǁƌŝƚĞƚŽ ƚŚĞŚĂŝƌŵĂŶĂƚƚŚĞƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚŽĨĨŝĐĞƐĞƚŽƵƚĂďŽǀĞ͘
;ůͿ DĞŵďĞƌƐŵĂLJ ŶŽƚ ƵƐĞ ĂŶLJĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĂĚĚƌĞƐƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚĞŝƚŚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ŶŽƚŝĐĞ ŽĨ ŶŶƵĂů 'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ͕ Žƌ ĂŶLJ ƌĞůĂƚĞĚĚŽĐƵŵĞŶƚƐ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞŚĂŝƌŵĂŶ͛ƐůĞƚƚĞƌĂŶĚ&ŽƌŵŽĨWƌŽdžLJͿ͕ƚŽĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞǁŝƚŚƚŚĞŽŵƉĂŶLJĨŽƌĂŶLJ ƉƵƌƉŽƐĞƐŽƚŚĞƌƚŚĂŶƚŚŽƐĞĞdžƉƌĞƐƐůLJƐƚĂƚĞĚ͘

,>ZEt>EZ'zsdϮW> &KZDK&WZKyz

&ŽƌƵƐĞĂƚƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐŽĨƚŚĞĂďŽǀĞŶĂŵĞĚŽŵƉĂŶLJƚŽďĞŚĞůĚĂƚϲƚŚ&ůŽŽƌ͕^ƚ͘DĂŐŶƵƐ,ŽƵƐĞ͕ϯ>ŽǁĞƌ dŚĂŵĞƐ^ƚƌĞĞƚ͕>ŽŶĚŽŶϯZϲ,Ăƚϭϭ͗ϬϱĂ͘ŵ͘ŽŶϮϭDĂƌĐŚϮϬϭϴ͘

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ŽĨ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďĞŝŶŐ ƚŚĞŚŽůĚĞƌ;ƐͿΎŽĨKƌĚŝŶĂƌLJ^ŚĂƌĞƐŽĨϬ͘ϭƉĞĂĐŚͬ^ŚĂƌĞƐŽĨϬ͘ϭƉĞĂĐŚŝŶ ƚŚĞĂďŽǀĞͲŶĂŵĞĚŽŵƉĂŶLJ͕ŚĞƌĞďLJ ĂƉƉŽŝŶƚƚŚĞŚĂŝƌŵĂŶŽĨƚŚĞŵĞĞƚŝŶŐ;ƐĞĞEŽƚĞϭͿ

Žƌ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

ŽĨ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƐŵLJͬŽƵƌΎƉƌŽdžLJƚŽĂƚƚĞŶĚĨŽƌŵĞͬƵƐΎŽŶŵLJͬŽƵƌΎďĞŚĂůĨĂƚƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐŽĨƚŚĞŽŵƉĂŶLJƚŽďĞŚĞůĚ ĂƚϲƚŚ&ůŽŽƌ͕^ƚ͘DĂŐŶƵƐ,ŽƵƐĞ͕ϯ>ŽǁĞƌdŚĂŵĞƐ^ƚƌĞĞƚ͕>ŽŶĚŽŶϯZϲ,Ăƚϭϭ͗ϬϱĂ͘ŵ͘ŽŶϮϭDĂƌĐŚϮϬϭϴŽƌĂƚĂŶLJ ĂĚũŽƵƌŶŵĞŶƚƚŚĞƌĞŽĨ͘

/ͬtĞΎĚĞƐŝƌĞƚŽǀŽƚĞŽŶƚŚĞƌĞƐŽůƵƚŝŽŶƐĂƐŝŶĚŝĐĂƚĞĚŝŶƚŚĞĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞĐŽůƵŵŶďĞůŽǁ͘WůĞĂƐĞŝŶĚŝĐĂƚĞǁŝƚŚĂŶ͞y͟ŚŽǁ LJŽƵǁŝƐŚLJŽƵƌǀŽƚĞƚŽďĞĐĂƐƚ͘

ĞƚĂŝůƐŽĨƚŚĞƌĞƐŽůƵƚŝŽŶƐĂƌĞƐĞƚŽƵƚŝŶƚŚĞEŽƚŝĐĞŽĨƚŚĞŶŶƵĂů'ĞŶĞƌĂůDĞĞƚŝŶŐ͘

KZ/EZzh^/E^^	&KZ	'/E^d	t/d,,>
ϭ͘ dŽƌĞĐĞŝǀĞĂŶĚĂĚŽƉƚƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ZĞƉŽƌƚĂŶĚĐĐŽƵŶƚƐ͘
Ϯ͘ dŽĂƉƉƌŽǀĞƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐ͛ZĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶZĞƉŽƌƚ͘
ϯ͘ dŽƌĞͲĂƉƉŽŝŶƚƚŚĞƵĚŝƚŽƌĂŶĚĂƵƚŚŽƌŝƐĞƚŚĞŝƌĞĐƚŽƌƐƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĞƚŚĞŝƌ ƌĞŵƵŶĞƌĂƚŝŽŶ͘
ϰ͘ dŽƌĞͲĞůĞĐƚŚƌŝƐƚŝĂŶzĂƚĞƐĂƐĂĚŝƌĞĐƚŽƌ͘
ϱ͘ dŽƌĞͲĞůĞĐƚ'ŝůĞƐůĂƌŬĂƐĂĚŝƌĞĐƚŽƌ͘
^W/>h^/E^^
ϲ͘ dŽĂŵĞŶĚƚŚĞƌƚŝĐůĞƐŽĨƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ
ϳ͘ dŽĂƵƚŚŽƌŝƐĞƚŚĞŽŵƉĂŶLJƚŽĂůůŽƚƐŚĂƌĞƐ
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AI Terminal

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An attractive investment opportunity that reduces ENERGY VCTS HAZEL RENEWABLE ENERGY VCT2 PLC

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INVESTMENT ADVISER'S REPORT (continued)

Portfolio Valuation

Other Developments

Outlook

Gresham House Asset Management Limited

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REVIEW OF INVESTMENTS (continued)

Further details of the ten largest investments (by value):

Lunar 2 Limited

Ayshford Solar (Holding) Limited

Lunar 1 Limited

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REVIEW OF INVESTMENTS (continued)

Minsmere Power Limited

REVIEW OF INVESTMENTS (continued)

Summary of loan stock interest income

Analysis of investments by commercial sector

Analysis of investments by type

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