Whitestone Group

Earnings Release • Oct 25, 2024

25 oktober 2024 18.00

Semesterverslag 2024: kapitaalverhoging van 60 M€, investeringen van 35 M€ en NAV van 100 M€

• ⇒ Kapitaalverhogingen van 59,7 M€ aan 13,0 € per aandeel via twee onderhandse plaatsingen, één in
• ⇒ Natura voorbehouden aan Multifin SA voor 17,8 M€ en één in cash voor 41,9 M€ open voor iedereen.
• ⇒ Investeringen van 34,5 M€ in 4 nieuwe holdings (ESG, Sibelco, Tilman, Abbove) en 2 bestaande holdings(GFIN, Newtree Impact).
• ⇒ De NIW steeg van 34,4 M€ naar 99,7 M€, wat overeenkomt met 14,35 € per aandeel (-5% vs. 31/12/23) na het verwateringseffect van de fondsenwerving (-9%).
• ⇒ Cash van 20 M€, rekening houdend met de overname van een 69% belang in Lambda-X Ophthalmics op 6 september.
• ⇒ Semesterresultaten van grote holdings in lijn met verwachtingen.

BALANS (SOCIAAL, €)	12/2023	06/2024
Vaste activa	12.744.038	47.201.450
Liquiditeiten	1.751.610	26.665.555
Eigen vermogen	14.485.951	73.776.443
Financiële schuld	0	0

P&L (SOCIAAL, €)	06/2023	06/2024
Bedrijfswinst	-292.495	-268.229
Winst uit gewone bedrijfsuitoefening	-191.305	12.351
Netto-inkomen	-194.398	-459.978
Winst per aandeel	-0,09	-0,07

De niet-gecontroleerde tussentijdse jaarrekening toont een eigen vermogen van 73,8 M€, vergeleken met 14,5 M€ aan het eind van 2023. Deze stijging is te danken aan de twee kapitaalverhogingen van in totaal 59,7 M€.

Eind februari vond een eerste private plaatsing plaats in de vorm van een inbreng in natura, voorbehouden aan de vermogensbeheerder Multifin SA, die gecontroleerd wordt door de familie Arnoud de Pret. Vier participaties werden ingebracht voor een totaal van 17,8 M€ in ruil voor nieuwe aandelen uitgegeven aan 13,0 €, wat een participatie van 37,55% oplevert.

In mei en juni werd een tweede private plaatsing gelanceerd die open stond voor iedereen (bestaande en/ of nieuwe aandeelhouders) tegen dezelfde prijs per aandeel. Deze operatie bracht 41,9 M€ op, in het bijzonder van het bedrijf FAMO NV, gecontroleerd door de familie van Axel Moorkens. De familie heeft momenteel een belang van 10%.

Aan de activazijde stegen de vaste activa van 12,7 M€ naar 47,2 M€. Deze stijging van 34,5 M€ kan worden opgesplitst in bijdragen in natura van Multifin SA, namelijk 2,31% (12,3 M€) van Energy Solutions Group (ESG), een bedrijf dat actief is in hernieuwbare energie in België en Nederland, 520 aandelen (3,2 M€) in Sibelco, een toonaangevende Belgische multinational in industriële mineralen, 11% (1 M€) in Abbove, een vermogensbeheerplatform voor private banken, en 1% (1,3 M€) in het Clay Capital fonds via 10% van de FSN holding. Deze laatste participatie werd ook ingebracht in Newtree Impact, met een bijkomende 0,8 M€ waardoor de participatie van Whitestone steeg van 4,5% tot 12,4%. Bovendien werd dankzij de nieuwe financiële middelen een 5 M€, waarvan de helft in de vorm van een achtergestelde

25 oktober 2024 18.00

lening, werd geïnvesteerd in Laboratoire Tilman, waardoor Whitestone 10% van zijn kapitaal verwierf. Er werd ook een bijkomende investering van 6,7 M€ gedaan in Sibelco door de aankoop van een blok van 1.045 aandelen. Het eerste semester werd afgesloten met de aankoop van twee minderheidsbelangen in GFIN voor 4 M€, waardoor het belang van GFIN steeg van 57% naar 96%.

Wat de resultatenrekening betreft, is alleen het bedrijfsresultaat vergelijkbaar met vorig jaar, gezien de uitgevoerde kapitaaltransacties. Dit vertoonde een verlies van 268.000 €, aangezien de aan de aandeelhouders gefactureerde diensten (166.000 €) nog niet voldoende waren om de algemene kosten (434.000 €) te dekken.

Het huidige resultaat, dat de financiële resultaten van investeringen en liquide middelen (dividenden, meerwaarden, rente) omvat, is in evenwicht (12.000 €).

De nettowinst vertoonde een verlies van 460.000 €, een weerspiegeling van de uitzonderlijke kosten in verband met de fondsenwerving.

Het is nu de bedoeling om de intrinsieke waarde twee keer per jaar aan de aandeelhouders te presenteren, op 31 december en 30 juni, behoudens uitzonderlijke transacties.

	31/12/2023		30/06/2024
ANR (SOCIAAL, €)	33,4 M€		99,7 M€
ANR / aandeel	15,06 €		14,35 €
		⇒	-4,7%
Waarvan verwateringseffect van fondsenwerving		⇒	-9%
Waarvan herwaardering portefeuille		⇒	+18%

De NAV op 30 juni werd geschat op 99,7 M€, vergeleken met 34,0 M€ op 31 december vorig jaar. Deze stijging van 65,7 M€ was grotendeels te danken aan de kapitaalverhogingen (59,7 M€), maar ook aan de waarde van de portefeuille, die met 6,0 M€ (+18%) steeg. Deze stijging is voornamelijk toe te schrijven aan GFIN, gedreven door marktmultiples in de goudhandel en de toename van Whitestone's belang in GFIN. De geschatte waarde van andere investeringen veranderde slechts licht, met Sibelco dat 0,6 M€ daalde en Newtree Impact dat 0,4 M€ steeg.

De kapitaalkosten bedroegen 11,7%, variërend van 8,5% voor GFI tot 15,4% voor Atima.

Wat betreft de evolutie en vergelijking van de NAV per aandeel, wordt dit bemoeilijkt door de kapitaalverhogingen die werden uitgevoerd tegen 13,0 €/aandeel, wat leidde tot een verwaterend effect (-9%), alle overige omstandigheden gelijkblijvend.

Op een zogenaamde 'fully diluted' basis, waarbij rekening wordt gehouden met de verwaterende instrumenten op het aantal aandelen (zoals 'warrants'), bedraagt de NAV per aandeel 14,35 €. Als deze waarde wordt vergeleken met die op 31 december 2023 (15,06 per aandeel), betekent dit een daling van 4,7%. Aan de andere kant, vergeleken met de pro forma waarde na de twee kapitaalverhogingen (13,68 €/aandeel), betekent dit een stijging van 4,9%. Met andere woorden, de helft van het verwateringseffect van de kapitaalverhogingen (-9%) is gecompenseerd tegen eind juni 2024.

Op basis van de aandelenkoers op 30 september (11,9 €) bedraagt de korting 17%.

De belangrijkste holdings boekten semesterresultaten in lijn met de verwachtingen.

Het bestuur van de holding werd aangepast om de beste praktijken te weerspiegelen na de aanwinst van nieuwe aandeelhouders. Als gevolg hiervan werden Valentine de Pret en Gérard Lamarche benoemd tot bestuurders, waarbij Lamarche het voorzitterschap van de Raad van Bestuur op zich nam. Naast de bestaande Remuneratie- en Benoemingscommissie werden een Uitvoerend Comité, een Financieel & Auditcomité en een ESG- Comité opgericht.

Na deze semester afsluiting werd Lambda-X Ophthalmics, de wereldleider in metrologie van oftalmologische lenzen, begin september overgenomen door het managementteam en Invest.BW. De kapitaalinvestering bedraagt 5,2 M€, waardoor het overnamevehikel Lesna SRL een belang van 69% verwerft.

25 oktober 2024 18.00

Over Whitestone Group

Whitestone Group is een professionele investeerder met als missie het ondersteunen van voornamelijk KMO's in België om ze op een rendabele en verantwoorde manier te ontwikkelen. Haar visie is om één van de beste en toonaangevende beursgenoteerde familiebedrijven van België te worden op het vlak van financiële discipline en impact, gesteund door stabiele aandeelhouders oplangetermijn.

Haar strategie is gericht op langetermijninvesteringen in bedrijven die actief zijn in sectoren met sterke groeikansen op lange termijn. Ze investeert in ondernemingen met een goed begrepen bedrijfsmodel en een professioneel managementteam dat openstaat voor samenwerking met aandeelhouders. Hoewel ze geen activistische aandeelhouder is, streeft ze ernaar invloed uit te oefenen op het bestuur, de strategie, de financiering, de ontwikkeling en de duurzaamheid (ESG) van deze bedrijven.

Het doel is om een evenwichtige groei van de waarde van het door de aandeelhouders toevertrouwde kapitaal te garanderen door een Total Shareholder Return (TSR) te genereren die hoger is dan de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal, en om een positieve bijdrage te leveren aan de natuurlijke, sociale en menselijke omgeving.

De portefeuille bestaat uit een vijftiental meerderheids- of minderheidsparticipaties die georganiseerd zijn rond drie pijlers: KMO's, Specifieke Materialen en Transitie (energie, milieu, agrovoeding en medisch).

De Belgische vermogensbeheerder Multifin SA is de referentieaandeelhouder met 38% van het kapitaal. Whitestone Group staat genoteerd op Euronext Growth Brussels onder de ticker ROCK. Op 30 juni 2024, De intrinsieke waarde is 100 M€, of 14,35 € per aandeel.

CONTACT

Frédéric Pouchain, CEO f.pouchain@whitestone.eu Route de Genval 32 1380 Lasne – Belgique B.E. 0467.731.030