					EUR
NAT.	Datum neerlegging	Nr.	Blz.	E,	D.		VOL $1.$
	ENKELVOUDIGE JAARREKENING IN DUIZENDEN EURO'S
NAAM:	Vastned Retail Belgium NV
Rechtsvorm: Naamloze vennootschap
Adres: Uitbreidingstraat			Nr.: $66$
Postnummer: 2600			Gemeente: Berchem (Antwerpen)
	Rechtspersonensregister (RPR) - Rechtbank van Koophandel van : Antwerpen Internetadres ⁽³⁾ : http://www.vastnedretailbelgium.be
					Ondernemingsnummer		0431.391.860
DATUM	08/05/2015					van de neerlegging van de oprichtingsakte OF van het recentste stuk dat de datum van
	bekendmaking van de oprichtingsakte en van de akte tot statutenwijziging vermeldt.
	JAARREKENING goedgekeurd door de algemene vergadering van					27/04/2016

	Met betrekking tot het boekjaar dat de periode dekt van				01/01/2015	tot 31/12/2015
			Vorig boekjaar van		01/01/2014	tot 31/12/2014

	De bedragen van het vorige boekjaar zijn identiek met die welke eerder openbaar werden gemaakt; ja / neen ⁽¹⁾
			in de onderneming, van de BESTUURDERS, ZAAKVOERDERS EN COMMISSARISSEN		VOLLEDIGE LIJST met naam, voornamen, beroep, woonplaats (adres, nummer, postnummer en gemeente) en functie
de Groot Taco Schubertlaan 16, 3723 LN Bilthoven (Nederland) Functie: Bestuurder
Mandaat: 30/04/2014 - 26/04/2017
Peggy Deraedt	Mecklenburglaan 57, 3061 BD Rotterdam (Nederland)
Functie: Bestuurder Mandaat: 29/04/2015 - 25/04/2018
						(vervolg op volgende bladzijden)
Zijn gevoegd bij deze jaarrekening:			het jaarverslag
			het verslag van de commissarissen
Totaal aantal neergelegde bladen:			werden neergelegd omdat ze niet dienstig zijn:			Nummers van de bladen van het standaardformulier die niet

				Handtekening		Handtekening
			(naam en hoedanigheid)			(naam en hoedanigheid)
			de Groot Taco			Reinier Walta
			Bestuurder			Bestuurder
¹ Schrappen wat niet van toepassing is. ³ Facultatieve vermelding

∣ btw-nr	431.391.860
	Vervolg van de lijst der BESTUURDERS, ZAAKVOERDERS EN COMMISSARISSEN (VOL 1.)

Nicolaas J.M. van Ommen Beethovenweg 50, 2202 AH Noordwijk aan Zee (Nederland) Functie: Bestuurder Mandaat: 30/04/2014 -27/04/2016

Reinier Walta Bastion 7, 1945 EB Beverwijk(Nederland) Functie: Bestuurder Mandaat: 15/12/2014 - 25/04/2018

Jean-Pierre Blumberg Plataandreef 7, 2900 Schoten Functie : Bestuurder Mandaat: 30/04/2014 -27/04/2016

European Maritime Surveys Organisation BVBA vertegenwoordigd door Chris Peeters Berchemstadionstraat 76 bus 6, 2600 Antwerpen Functie: Bestuurder Mandaat: 30/04/2014 - 26/04/2017

Deloitte bedrijfsrevisoren BV o.v.v.e. CVBA vertegenwoordigd door Kathleen De Brabander Berkenlaan 8b, 1831 Diegem Functie: Commissaris Mandaat: 24/04/2013 27/04/2016

Het bestuursorgaan verklaart dat geen enkele verificatie- of correctietaak werd opgedragen aan iemand die daar wettelijk niet toe gemachtigd is met toepassing van de artikelen 34 en 37 van de wet van 22 april 1999 betreffende de boekhoudkundige en fiscale beroepen.

Werd de jaarrekening geverifieerd of gecorrigeerd door een externe accountant of door een bedrijfsrevisor die niet commissaris is? JA /NEEN 1

Indien JA, moeten hierna worden vermeld : naam, voornamen, beroep en woonplaats van elke externe accountant of bedrijfsrevisor en zijn lidmaatschapsnummer bij het Instituut der Accountants of het Instituut der Bedrijfsrevisoren, evenals de aard van zijn opdracht (A. Het voeren van de boekhouding van de onderneming; B. Het opstellen van de jaarrekening van de onderneming; C. Het verifiëren van deze jaarrekening; D. Het corrigeren van deze jaarrekening).

Indien taken bedoeld onder A. (Het voeren van de boekhouding van de onderneming) of onder B. (Het opstellen van de jaarrekening) uitgevoerd zijn door erkende boekhouders of door erkende boekhouders-fiscalisten, kunnen hierna worden vermeld: naam, voornamen, beroep en woonplaats van elke erkende boekhouder of elke erkende boekhouderfiscalist en zijn lidmaatschapsnummer bij het Beroepsinstituut van erkende Boekhouders en Fiscalisten, evenals de aard van zijn opdracht (A. Het voeren van de boekhouding van de onderneming; B. Het opstellen van de jaarrekening).

Naam, voornamen, beroep en woonplaats	Lidmaatschaps- nummer	Aard van de opdracht (A, B, C en/of D)

$\sim$ $\sim$

¹ Schrappen wat niet van toepassing is

² Facultatieve vermelding.

ENKELVOUDIGE WINST- EN VERLIESREKENING

Huurinkomsten 4 18.516 21.214 Met verhuur verbonden kosten 4 $-145$ NETTOHUURRESULTAAT 18.371 21.173 Recuperatie van huurlasten en belastingen normaal gedragen door de huurders op verhuurde gebouwen $\overline{4}$ 1.406 1.454 Huurlasten en belastingen normaal gedragen door de huurders op verhuurde gebouwen $-1.406$ 4 $-1.454$ Andere met verhuur verbonden inkomsten en uitgaven 44 VASTGOEDRESULTAAT 21.216 18.415 Technische kosten 5 $-582$ $-428$ Commerciële kosten 5 $-319$ $-155$ Kosten en taksen van niet-verhuurde gebouwen 5 $-48$ $-219$ Beheerskosten van het vastgoed 5 $-1.190$ $-1.165$ Andere vastgoedkosten 5 64 $-125$ VASTGOEDKOSTEN $-1.757$ $-2.410$ OPERATIONEEL VASTGOEDRESULTAAT 16.658 18.806 Algemene kosten 6 $-1.112$ $-1.224$ Andere operationele opbrengsten en kosten 74 OPERATIONEEL RESULTAAT VÓÓR RESULTAAT OP 15.620 17.607 PORTEFEUILLE Resultaat op verkopen van vastgoedbeleggingen 8 $-1.932$ -547 Variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen 9 3.441 11.250 Ander portefeuilleresultaat $-207$ 10 $-22$ OPERATIONEEL RESULTAAT 18.492 26.718 Financiële opbrengsten 11 140 210 Netto interestkosten $-3.535$ 11 $-4.187$ Andere financiële kosten 11 -9 Variaties in de reële waarde van financiële activa en
























passiva (niet-effectieve hedges - IAS 39) 11 196 $-1.240$
Variaties in de reële waarde van financiële vaste activa 11 53 $-967$
FINANCIEEL RESULTAAT $-3.155$ $-6.194$
RESULTAAT VÓÓR BELASTINGEN 15.337 20.524
Vennootschapsbelasting $-35$ 12
Belastingen -35 -30
NETTORESULTAAT 15.302 20.494
Toelichting: Operationeel uitkeerbaar resultaat 13 12.666 13.590 Portefeuilleresultaat $8 - 9 - 10$ 2.872 9.111 Variaties in de reële waarde van financiële activa en passiva (niet-effectieve hedges - IAS 39) en $-236$ $-2.207$ van financiële vaste activa

BE 0431.391.860

RESULTAAT PER AANDEEL	Toelichting	2015	2014
Aantal dividendgerechtigde aandelen	13	5.078.525	5.078.525
Nettoresultaat $(\epsilon)$	13	3,01	4,03
Verwaterd nettoresultaat $(\epsilon)$	13	3,01	4,03
Operationeel uitkeerbaar resultaat $(\epsilon)$	13	2.49	2,68

ENKELVOUDIG GLOBAALRESULTAAT

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
NETTORESULTAAT	15.302	20.494
Variaties in het effectieve deel van de reële waarde van toegelaten afdekkingsinstrumenten voor kasstroomafdekkingen	207	297
GLOBAALRESULTAAT	15.509	20.791

Resultaatverwerking

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
NETTORESULTAAT	15,302	20.494
Toevoeging aan / ontrekking van de reserves voor het saldo van de variaties in de reële waarde ¹ van de vastgoedbeleggingen
Boekjaar $\circ$	$-4.107$	$-11.327$
Realisatie vastgoed $\circ$	1.325	2.967
Toevoeging aan / onttrekking van de reserves voor ✓ de impact op de reële waarde van geschatte mutatierechten en -kosten bij de hypothetische vervreemding van vastgoedbeleggingen	281	$-752$
Toevoeging aan / onttrekking van de reserves voor ✓ het saldo van de variaties in de reële waarde van de toegelaten afdekkingsinstrumenten die niet onderworpen zijn aan de afdekkingsboekhouding	$-196$	1.240
Toevoeging aan / onttrekking van de andere reserves $\checkmark$	62	968
Onttrekking van het overgedragen resultaat van vorige boekjaren	80	224
Vergoeding van het kapitaal	12.747	13.814

^<sup>1 Gebaseerd op de variaties in de investeringswaarde van de vastgoedbeleggingen.
4/53

ENKELVOUDIGE BALANS

ACTIVA in duizenden $\epsilon$		Toelichting 31.12.2015	31.12.2014
Vaste activa		344.175	350.846
Immateriële vaste activa		1	3
Vastgoedbeleggingen	14	339.974	328.738
Andere materiële vaste activa	14	519	477
Financiële vaste activa	15	3.679	21.625
Handelsvorderingen en andere vaste activa		2	3
Vlottende activa		3.611	7.424
Activa bestemd voor verkoop	16	0	4.098
Handelsvorderingen	16	151	163
Belastingsvorderingen en andere vlottende activa	16	2.686	2.342
Kas en kasequivalenten		225	301
Overlopende rekeningen		549	520
TOTAAL ACTIVA		347.786	358.270

EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN
in duizenden $\epsilon$

EIGEN VERMUGEN EN VERPLICHTINGEN in duizenden $\epsilon$	Toelichting	31.12.2015	31.12.2014
Eigen vermogen		244.495	242.800
Kapitaal	17	97.213	97.213
Uitgiftepremies	17	4.183	4.183
Reserves		127.797	120.910
Nettoresultaat van het boekjaar		15.302	20.494
Verplichtingen		103.291	115.470
Langlopende verplichtingen		69.480	91.632
Langlopende financiële schulden	19	65.200	86.906
Kredietinstellingen		65.200	86.900
Financiële leasing		0	6
Andere langlopende financiële verplichtingen	20	4.149	4.552
Andere langlopende verplichtingen		131	174
Kortlopende verplichtingen		33.811	23.838
Voorzieningen		278	205
Kortlopende financiële schulden	19	30.280	19.256
Kredietinstellingen		30.280	2.250
Financiële leasing		0	6
Andere kortlopende financiële schulden		$\Omega$	17.000
Andere kortlopende financiële verplichtingen	20	0	$\bf{0}$
Handelsschulden en andere kortlopende schulden	18	1.852	3.240
Andere kortlopende verplichtingen	18	630	136
Overlopende rekeningen	18	771	1.001
TOTAAL EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN		347.786	358.270

SCHULDGRAAD		31.12.2015 31.12.2014
Schuldgraad (max. 65%)	28%	31%
NETTOWAARDE PER AANDEEL in €		31.12.2015 31.12.2014
Nettowaarde (reële waarde)	48,14	47,81
Nettowaarde (investeringswaarde)	49,90	49,59

BE 0431.391.860

MUTATIE-OVERZICHT VAN HET ENKELVOUDIG EIGEN VERMOGEN

in duizenden $\epsilon$	Kapitaal	Uitgifte-					RESERVES			Nettoresultaat
		premies	Reserve voor het saldo van de variaties in de reële waarde van vastgoed		waarde van de de variaties in het saldo van Reserve voor de reële	waarde van de de variaties in het saldo van Reserve voor de reële	reserves Andere	Overgedragen resultaat van boekjaren vorige	reserves Totaal	boekjaar van het	vermogen Totaal eigen
			de variaties in investeringsw het saldo van Reserve voor aarde van vastgoed g	impact op de reële waarde * Reserve voor de	onderworpen boekhouding instrumenten zijn aan de afdekkings- afdekkings- toegelaten ి ర	afdekkingsinstr onderworpen boekhouding umenten die zijn aan de afdekkings- toegelaten niet
Balans op 31 december 2013	97.213	4.183	134.524	-8.907	-504	-4.692	622	834	121.877	12.194	235.467
Globaalresultaat 2014					297				297	20.494	20.791
Overboeking van portefeuilleresultaat naar Overboeking door resultaatverwerking 2013: reserves			$-2.780$	အို					$-2.844$	2.844	0
activa en passiva via winst- en verliesrekening Variatie in de reële waarde van financiële						1.586			1.586	$-1.586$	0
Herwaardering deelneming Overige mutaties							S	$-10$	3 $-10$	ີ ມ ີ	0
Dividend boekjaar 2013										$-13,458$	$-13.458$
Balans op 31 december 2014	97.213	4.183	131.743	-8.970	-207	$-3.106$	625	824	120.910	20.494	242.800
Globaalresultaat 2015					207				207	15.302	15.509
Overboeking van portefeuilleresultaat naar Overboeking door resultaatverwerking 2014: reserves			8.360	52 r					9.111	$-9.111$
activa en passiva via winst- en verliesrekening Variatie in de reële waarde van financiële						$-1.240$			$-1.240$	1.240
Herwaardering deelneming							$-150$		$-150$	150
Overige mutaties								$-224$	$-224$	224
Fusie Veldstraat			431	-666				280	-817	817
Dividend boekjaar 2014									0	$-13.814$	$-13.814$
Balans op 31 december 2015	97.213	4.183	139.672	$-8.884$	0	-4.346	475	880	127.797	15.302	244.495

* van geschatte mutatierechten en -kosten bij de hypothetische vervreemding van vastgoedbeleggingen

7/53

ENKELVOUDIG KASSTROOMOVERZICHT

in duizenden $\epsilon$	Toelichting	2015	2014
KAS EN KASEQUIVALENTEN BEGIN BOEKJAAR		301	1.853
1. Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten		11.805	15.269
Operationeel resultaat		18,492	26.718
Betaalde interesten		$-3.510$	$-4.191$
Andere niet-operationele elementen		345	$-2.121$
Aanpassing van het resultaat voor niet-
kasstroomverrichtingen		$-3.010$	$-7.129$
Afschrijvingen op immateriële en andere materiële vaste activa ✓		88	86
Resultaat op de verkoop van vastgoedbeleggingen ✓	8	547	1.932
Spreiding van de huurkortingen en huurvoordelen toegekend aan ✓ huurders		24	$-311$
Variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen ✓	9	$-3.441$	$-11.250$
Ander portefeuilleresultaat ✓	10	22	207
Variatie in de reële waarde van financiële activa ✓	11	$-53$	967
Variaties in de reële waarde van financiële activa en passiva ✓
(niet-effectieve hedges - IAS 39)	20	$-197$	1.240
Variatie in de behoefte van het werkkapitaal		$-512$	1.992
Beweging van activa
Handelsvorderingen en andere vaste activa ✓		$\mathbf 0$	0
Handelsvorderingen ✓	16	50	10
Belastingsvorderingen en andere vlottende activa ✓	16	1.066	2.156
Overlopende rekeningen ✓		37	192
Beweging van verplichtingen
Handelsschulden en andere kortlopende schulden ✓		$-1.859$	$-501$
Andere kortlopende verplichtingen ✓	18	494	$-39$
Overlopende rekeningen ✓		$-300$	174
2. Kasstroom uit investeringsactiviteiten		15.182	15.128
Aankopen van immateriële en andere materiële vaste activa		$-135$	0
Aankopen van aandelen van vastgoedvennootschappen		$-3.473$	$-21.580$
Aanschaffing van vastgoedbeleggingen	14	$-11.839$	0
Investeringen in bestaande vastgoedbeleggingen	14	$-420$	$-36$
Vooruitbetaalde investeringsfacturen		$-65$	$-68$
Verwerving Gent Veldstraat - betaling exit taks		$-3.742$	0
Opbrengsten uit de verkoop van vastgoedbeleggingen		34.856	36.812
3. Kasstroom uit financieringsactiviteiten		$-27.063$	$-31.949$
Terugbetaling van leningen		$-39.682$	$-35.550$
Opname van leningen		26.480	17.000
Aflossing van financiële leaseverplichtingen	19	$-5$	-5
Ontvangen langlopende verplichtingen als waarborg		$-42$	64
Betaling van dividenden	13	$-13.814$	$-13.458$
KAS EN KASEQUIVALENTEN EINDE BOEKJAAR		225	301

TOELICHTING BIJ DE ENKELVOUDIGE JAARREKENING

TOELICHTING 1. JAARREKENINGSCHEMA VOOR OPENBARE GEREGLEMENTEERDE VASTGOEDVENNOOTSCHAPPEN

Vastned Retail Belgium ny heeft als beursgenoteerde openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap naar Belgisch recht haar enkelvoudige jaarrekening opgesteld in overeenstemming met de "International" Financial Reporting Standards" (IFRS), zoals aanvaard binnen de Europese Unie. In het GVV-KB van 13 juli 2014 is een schema voor de jaarrekening van de gereglementeerde vastgoedvennootschappen aepubliceerd.

Het schema houdt voornamelijk in dat in de resultatenrekening het resultaat op de portefeuille afzonderlijk wordt weergegeven. Dit resultaat op de portefeuille omvat alle bewegingen in de vastgoedportefeuille en bestaat uit:

gerealiseerde meer- en minderwaarden op verkopen van panden ä,
ä, variaties in de reële waarde van de panden als gevolg van de waardering door de vastgoeddeskundigen, zijnde naargelang het geval niet-gerealiseerde meerwaarden en/of nietgerealiseerde minderwaarden.

Het resultaat op de portefeuille wordt niet uitgekeerd aan de aandeelhouders, maar wordt overgeboekt naar, of van, de reserves.

TOELICHTING 2. GRONDSLAGEN VOOR DE FINANCIËLE VERSLAGGEVING

Verklaring van overeenstemming

Vastned Retail Belgium is een openbare gereglementeerde vastgoedvennootschap met maatschappelijke zetel in België. De enkelvoudige jaarrekening van Vastned Retail Belgium (de «Vennootschap») is opgesteld en vrijgegeven voor publicatie door de raad van bestuur op 14 maart 2016 en zal ter goedkeuring worden voorgelegd aan de algemene vergadering van aandeelhouders op 27 april 2016.

De enkelvoudige jaarrekening wordt opgesteld in overeenstemming met de "International Financial Reporting Standards" (IFRS) zoals aanvaard binnen de Europese Unie en volgens het KB van 13 juli 2014. Deze standaarden omvatten alle nieuwe en herziene standaarden en interpretaties gepubliceerd door de International Accounting Standards Board ('IASB') en de International Financial Reporting Interpretations Committee ('IFRIC'), voor zover van toepassing op de activiteiten van de Vennootschap en effectief op boekjaren aanvangend vanaf 1 januari 2015.

Nieuwe of gewijzigde standaarden en interpretaties die van kracht zijn voor het boekjaar dat een aanvang neemt op 1 januari 2015

Volgende door het IASB gewijzigde standaarden en door het IFRIC uitgegeven interpretaties zijn van toepassing in de huidige periode maar hebben geen materiële impact op de presentatie, de toelichting of de resultaten van de vennootschap: Annual Improvements to IFRSs (2010-2012) (1/2/2015); Annual Improvements to IFRSs (2011-2013) (1/1/2015); Amendments to IAS 19 Employee Benefits - Employee Contributions (1/2/2015);

IFRIC 21 - Levies (1/7/2014) geeft aan in welke omstandigheden een heffing opgelegd door de overheid moet worden geboekt in overeenstemming met IAS 37 Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets. Deze interpretatie heeft geen belangrijke invloed op de enkelvoudige jaarrekening van de Vennootschap maar beïnvloedt wel de evolutie van het resultaat tijdens het boekjaar door het gewijzigde moment van erkenning van de onroerende voorheffing: met de toepassing van IFRIC 21 wordt de onroerende voorheffing volledig als schuld en kost erkend op 1 januari 2015 en wordt tevens de doorrekening van deze onroerende voorheffing aan de huurders en de recuperatie van onroerende voorheffing op leegstaande panden bij de overheid volledig als vordering en opbrengst erkend op 1 januari 2015. De netto impact op de resultatenrekening blijft aldus beperkt tot de niet doorrekenbare / recupereerbare onroerende voorheffing die voortaan vanaf 1 januari erkend wordt als kost in de plaats van gespreid over het boekjaar. De vennootschap kent geen andere overheidsheffingen waarbij de opname van een verplichting qua moment en omvang wijzigt onder toepassing van deze interpretatie.

Gepubliceerde standaarden en interpretaties, die nog niet van toepassing zijn in 2015

De volgende wijzigingen die vanaf volgend jaar of later van toepassing zijn, worden verwacht geen materiële impact te hebben op de presentatie, de toelichting of de resultaten van de GVV: IFRS 9 Financial Instruments and subsequent amendments (1/1/2018): IFRS 14 Requiatory Deferral Accounts (1/1/2016): IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers (1/1/2017); Amendments to IFRS 11 Joint Arrangements -Accounting for Acquisitions of Interests in Joint Operations (1/1/2016); Amendments to IAS 16 and IAS 38 Property, Plant and Equipment and Intangible Assets - Clarification of Acceptable Methods of Depreciation and Amortisation (1/1/2016); Amendments to IAS 16 and IAS 41 Agriculture: Bearer Plants (1/1/2016); Annual Improvements to IFRSs (2012-2014) (1/1/2016); Amendments to IFRS 10, IFRS 12 and IAS 28 Investment Entities: Applying the Consolidation Exception (1/1/2016): Amendments to IFRS 10 and IAS 28 Sale or Contribution of Assets between an Investor and its Associate or Joint Venture (not yet endorsed in the EU); Amendments to IAS 1 Presentation of Financial Statements - Disclosure Initiative (1/1/2016); Amendments to IAS 27 Separate Financial Statements - Equity Method (1/1/2016); IFRS16 Leases $(1/1/2019).$

Voorstellingsbasis

De enkelvoudige jaarrekening wordt uitgedrukt in duizenden €, afgerond naar het dichtstbijzijnde duizendtal.

De boekhoudprincipes worden consistent toegepast en de enkelvoudige jaarrekening wordt vóór winstverdeling opgesteld.

Vreemde valuta

Transacties in vreemde valuta worden tegen de wisselkoers geldig op de transactiedatum geboekt. Monetaire activa en verplichtingen in vreemde valuta worden gewaardeerd aan de slotkoers van kracht op balansdatum. Wisselkoersverschillen die voortvloeien uit transacties in vreemde valuta en uit omzetting van monetaire activa en verplichtingen in vreemde valuta, worden in de winst- en verliesrekening opgenomen in de periode waarin ze zich voordoen. Niet monetaire activa en verplichtingen in vreemde valuta worden tegen de wisselkoers geldig op de transactiedatum omgezet.

Vastgoedresultaat

Opbrengsten worden gewaardeerd tegen de reële waarde van de vergoeding die is ontvangen of waarop recht is verkregen. Opbrengsten worden slechts opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de economische voordelen zullen toekomen aan de entiteit en met voldoende zekerheid kunnen worden bepaald.

De huurinkomsten, de ontvangen operationele leasebetalingen en de andere inkomsten en kosten worden lineair in de winst- en verliesrekening opgenomen in de perioden waarop ze betrekking hebben.

De vergoedingen voor vroegtijdig verbroken huurcontracten worden onmiddellijk in resultaat genomen in de periode waarin ze definitief verworven zijn.

Vastgoedkosten en algemene kosten

De kosten worden gewaardeerd tegen de reële waarde van de vergoeding die is betaald of die verschuldigd is en worden lineair in de winst- en verliesrekening opgenomen in de perioden waarop ze betrekking hebben.

Resultaat op verkoop en variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen

Het resultaat als gevolg van de verkoop van vastgoedbeleggingen is gelijk aan het verschil tussen de verkoopprijs en de boekwaarde (i.e. de reële waarde bepaald door de vastgoeddeskundige op het einde van het vorige boekjaar), verminderd met de verkoopkosten.

De variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen zijn gelijk aan het verschil tussen de huidige boekwaarde en de vorige reële waarde zoals geschat door de onafhankelijke vastgoeddeskundige. Dergelijke vergelijking gebeurt minstens vier maal per jaar voor de hele portefeuille van vastgoedbeleggingen. Bewegingen in de reële waarde van het vastgoed worden in de winst- enverliesrekening opgenomen in de periode waarin ze ontstaan.

Financieel resultaat

Het financieel resultaat bestaat uit de interestkosten op leningen en bijkomende financieringskosten. verminderd met de opbrengsten van beleggingen.

Belastingen op het resultaat

De belastingen op het resultaat van het boekjaar omvatten de over de verslagperiode en vorige verslagperioden verschuldigde en verrekenbare belastingen, de uitgestelde belastingen alsmede de verschuldigde exit tax. De belastingslast wordt in de winst- en verliesrekening opgenomen tenzij ze betrekking heeft op elementen die onmiddellijk in het eigen vermogen worden opgenomen. In dit laatste geval wordt ook de belasting ten laste van het eigen vermogen genomen.

Voor de berekening van de belasting op de fiscale winst van het jaar worden de op het ogenblik van afsluiting van kracht zijnde belastingtarieven gebruikt.

Voorheffingen op het dividend worden opgenomen in het eigen vermogen als een deel van het dividend tot het ogenblik dat ze ter betaling worden gesteld.

De exit tax, verschuldigd door vennootschappen die door de gereglementeerde vastgoedvennootschap overgenomen worden, komen in mindering van de vastgestelde herwaarderingsmeerwaarde bij fusie en worden opgenomen als verplichting.

Belastingvorderingen en -verplichtingen worden gewaardeerd tegen het belastingtarief geldig in de periode waarop ze betrekking hebben.

Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen worden geboekt op basis van de schuldmethode ('liability methode') voor alle tijdelijke verschillen tussen de belastbare basis en de boekwaarde voor financiële rapporteringdoeleinden en dit zowel voor activa als verplichtingen. Uitgestelde belastingvorderingen worden slechts erkend indien het waarschijnlijk is dat er belastbare winsten zullen zijn waartegen de uitgestelde belastingvordering kan worden afgezet.

Het gewoon en het verwaterd nettoresultaat per aandeel

Het gewoon nettoresultaat per aandeel wordt berekend door het nettoresultaat als blijkt uit de winst- en verliesrekening, te delen door het gewogen gemiddelde van het aantal uitstaande gewone aandelen (i.e. het totaal aantal uitgegeven aandelen min de eigen aandelen) gedurende het boekjaar.

Voor de berekening van het verwaterd nettoresultaat per aandeel wordt het nettoresultaat dat aan de gewone aandeelhouders toekomt en het gewogen gemiddelde aantal uitstaande aandelen aangepast voor het effect van potentiële gewone aandelen die tot verwatering kunnen leiden.

Immateriële vaste activa

Immateriële vaste activa worden opgenomen tegen kostprijs, verminderd met de eventuele geaccumuleerde afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingsverliezen, als het waarschijnlijk is dat de verwachte toekomstige economische voordelen die kunnen worden toegerekend aan het actief naar de entiteit zullen vloeien en dat de kostprijs van het actief betrouwbaar kan worden bepaald. Immateriële activa worden lineair afgeschreven over hun verwachte gebruiksduur. De afschrijvingsperiodes worden tenminste aan het einde van elk boekjaar herzien.

Vastgoedbeleggingen

Definitie $\overline{a}$ .

Vastgoedbeleggingen omvatten alle gebouwen en terreinen die verhuurklaar zijn en (geheel of gedeeltelijk) huurinkomsten genereren, met inbegrip van de gebouwen waar een beperkt gedeelte wordt aangehouden voor eigen gebruik.

Ь. Eerste opname en waardering

De eerste opname in de balans gebeurt aan de aanschaffingswaarde met inbegrip van transactiekosten zoals professionele erelonen, wettelijke diensten, registratierechten en andere overdrachtsbelastingen. Ook de exit taks, verschuldigd door vennootschappen die door de vastgoedvennootschap worden opgeslorpt maakt deel uit van de aanschaffingswaarde.

De commissielonen betreffende de aankopen van gebouwen worden beschouwd als bijkomende kosten van die aankopen en worden toegevoegd aan de aanschaffingswaarde.

Indien de aankoop gebeurt via de verwerving van de aandelen van een vastgoedvennootschap, via de inbreng in natura van een gebouw tegen uitgifte van nieuwe aandelen of via de fusie door overname van een vastgoedvennootschap, worden de aktekosten, audit- en consultingkosten, wederbeleggingsvergoedingen en handlichtingskosten van de financieringen van de opgeslorpte vennootschappen en andere fusiekosten eveneens geactiveerd.

$\mathcal{C}$ Waardering na initiële opname

Na initiële opname worden vastgoedbeleggingen gewaardeerd aan reële waarde (fair value) in overeenstemming met IAS 40. De reële waarde is gelijk aan het bedrag waaraan een gebouw zou kunnen worden geruild tussen goed geïnformeerde partijen, instemmend en handelend in omstandigheden van normale concurrentie. Vanuit het standpunt van de verkoper moet zij worden begrepen mits aftrek van de registratierechten. Aldus wordt de reële waarde verkregen door van de investeringswaarde een aangepaste quotiteit van de registratierechten af te trekken:

De investeringswaarde is de prijs waartegen de site waarschijnlijk zal verhandeld worden tussen kopers en verkopers die goed geïnformeerd zijn in afwezigheid van informatie-asymmetrieën en die een dergelijke verrichting wensen te realiseren, zonder dat er rekening wordt gehouden met enige bijzondere overeenkomst tussen hen. Deze waarde is de investeringswaarde wanneer deze overeenkomt met de totale door de koper te betalen prijs, vermeerderd met de eventuele registratierechten of BTW als het om een aankoop gaat die aan de BTW is onderworpen.
Aangaande de omvang van de registratierechten publiceerde de Belgische Vereniging van Asset $\bullet$ Managers (BEAMA) op 8 februari 2006 een persbericht dienaangaande (zie www.beama.be publicaties - persberichten: "Eerste toepassing van de IFRS boekhoudregels").

Een groep van onafhankelijke vastgoeddeskundigen, die de periodieke waardering van de gebouwen van GVV's uitvoeren, oordeelden dat voor transacties m.b.t. gebouwen in België met een globale waarde lager dan € 2,5 miljoen, rekening moet worden gehouden met de registratierechten van 10,0% tot 12,5% naargelang het gewest waar deze goederen zich bevinden. Voor transacties m.b.t. gebouwen met een globale waarde hoger dan € 2,5 miljoen en gezien de waaier van methodes van eigendomsoverdracht die in België worden gebruikt, hebben diezelfde deskundigen op basis van een representatief staal van 220 transacties die in de markt tussen 2002 en 2005 werden gerealiseerd en die in totaal € 6,0 miljard vertegenwoordigen - het gewogen gemiddelde van de rechten gewaardeerd op 2,5%.

In concreto betekent het dat de reële waarde gelijk is aan de investeringswaarde gedeeld door 1.025 (voor gebouwen met een waarde hoger dan € 2,5 miljoen) of de investeringswaarde gedeeld door 1,10/1,125 (voor gebouwen met een waarde lager dan $\epsilon$ 2,5 miljoen).

Het verschil tussen de reële waarde van het vastgoed en de investeringswaarde van het vastgoed zoals bepaald door de onafhankelijke vastgoeddeskundigen, wordt bij het verwerven van het vastgoed geboekt in de winst- en-verliesrekening in de rubriek XVIII. "Variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen."

Na de goedkeuring van de resultaatverwerking door de algemene vergadering van aandeelhouders (in april van het volgende boekjaar) wordt dit verschil tussen de reële waarde van het vastgoed en de investeringswaarde van het vastgoed toegewezen aan de reserve "c. Reserve voor de impact op de reële waarde van geschatte mutatierechten en -kosten bij de hypothetische vervreemding van vastgoedbeleggingen" in het eigen vermogen.

d. Aanhouden van vastgoed en waarderingsproces

Vastgoedbeleggingen worden gewaardeerd door de onafhankelijke vastgoeddeskundigen aan investeringswaarde. De vastgoedbeleggingen worden hiervoor trimestrieel gewaardeerd op basis van contante waarde van markthuren en/of effectieve huurinkomsten, desgevallend na aftrek van verbonden kosten in overeenstemming met de International Valuation Standards 2001 opgesteld door het International Valuation Standards Committee. Waarderingen worden opgesteld door het actualiseren van de jaarlijkse nettohuur ontvangen van de huurders, verminderd met de verbonden kosten. De actualisatie gebeurt op basis van de yield die afhankelijk is van het inherente risico van het betrokken pand.

Winsten of verliezen die voortvloeien uit de variatie in de reële waarde van een vastgoedbelegging worden opgenomen in de winst- en-verliesrekening in de rubriek XVIII. "Variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen" in de periode waarin ze ontstaan en worden bij de winstverdeling in het daaropvolgende jaar toegewezen aan de reserve "b. Reserve voor het saldo van de variaties in de reële waarde van vastgoed". Bij deze toewijzing wordt binnen deze reserve voor het saldo van de variaties in de reële waarde van vastgoed het onderscheid gemaakt tussen de variaties in de investeringswaarde van het vastgoed en de geschatte mutatierechten bij hypothetische vervreemding zodat deze laatste rubriek steeds overeenkomt met het verschil tussen de investeringswaarde van het vastgoed en de reële waarde van het vastgoed.

e. Vervreemding van een vastgoedbelegging

Bij verkoop van een vastgoedbelegging worden de gerealiseerde winsten of verliezen op de verkoop opgenomen in de winst- en-verliesrekening van de verslagperiode onder de rubriek XVI "Resultaat verkoop vastgoedbeleggingen". Commissies betaald aan makelaars bij het verkopen van gebouwen en verplichtingen aangegaan naar aanleiding van transacties worden in mindering gebracht van de verkregen verkoopsprijs om de gerealiseerde winst of verlies te bepalen.

Bij de resultaatsbestemming van het daaropvolgende jaar worden deze gerealiseerde winsten of verliezen toegewezen aan de reserve "b. Reserve voor het saldo van de variaties in de reële waarde van vastgoed". Bij deze toewijzing wordt binnen deze reserve voor het saldo van de variaties in de reële waarde van vastgoed het onderscheid gemaakt tussen de variaties in de investeringswaarde van het vastgoed en de geschatte mutatierechten bij hypothetische vervreemding zodat deze laatste rubriek steeds overeenkomt met het verschil tussen de investeringswaarde van het vastgoed en de reële waarde van het vastgoed.

f. Activa bestemd voor verkoop

Activa bestemd voor verkoop betreft onroerende goederen waarvan de boekwaarde zal worden gerealiseerd door desinvestering en niet door het voortgezet gebruik ervan. De gebouwen bestemd voor verkoop worden gewaardeerd conform IAS 40 aan reële waarde.

Andere materiële vaste activa

a. Definitie

De vaste activa onder zeggenschap van de entiteit die niet aan de definitie van een vastgoedbelegging voldoen worden geclassificeerd als "andere materiële vaste activa".

b. Waardering

De andere materiële vaste activa worden initieel opgenomen tegen kostprijs en daarna gewaardeerd in overeenstemming met het kostprijsmodel.

Bijkomende kosten worden slechts geactiveerd indien de toekomstige economische voordelen met betrekking tot het materieel vast actief toenemen.

c. Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingsverliezen

Andere materiële vaste activa worden afschreven op basis van de lineaire afschrijvingsmethode. De afschrijving vangt aan op het moment dat het actief klaar is voor gebruik zoals voorzien door het management. De volgende percentages zijn van toepassing op jaarbasis:

installaties, machines en uitrusting	20%
meubilair en rollend materieel	25%
informaticamaterieel	33%
vastgoed voor eigen gebruik:
terreinen	0%
gebouwen $\circ$	5%
andere materiële vaste activa	16%

Indien er indicaties zijn dat een actief mogelijk een bijzonder waardeverminderingsverlies heeft ondergaan, wordt de boekwaarde vergeleken met de realiseerbare waarde. Indien de boekwaarde hoger is dan de realiseerbare waarde wordt een bijzonder waardeverminderingsverlies opgenomen.

Zonnepanelen

Zonnepanelen worden gewaardeerd op basis van het herwaarderingsmodel in overeenstemming met IAS 16 - Materiële vaste activa. Na de initiële opname dient het actief waarvan de reële waarde betrouwbaar kan worden bepaald, te worden geboekt tegen de geherwaardeerde waarde, zijnde de reële waarde op het moment van herwaardering, verminderd met eventuele latere geaccumuleerde afschrijvingen en latere geaccumuleerde bijzondere waardeverminderingsverliezen. De reële waarde wordt bepaald op basis van de verdisconteringsmethode van toekomstige opbrengsten. De gebruiksduur van de zonnepanelen wordt geschat op 20 jaar.

De meerwaarde bij opstart van een nieuwe site wordt in een afzonderlijke component van het eigen vermogen opgenomen. Minderwaarden worden ook in deze component opgenomen, tenzij ze gerealiseerd zijn of tenzij de reële waarde onder de oorspronkelijke kost daalt. In deze laatste gevallen worden ze in het resultaat opgenomen.

d. Vervreemding en buitengebruikstelling

Op het ogenblik van de verkoop of van de buitengebruikstelling van materiële vaste activa wordt de boekwaarde niet langer opgenomen in de balans en wordt de winst of het verlies in de winst- en verliesrekening opgenomen.

Waardeverminderingsverliezen

De boekwaarde van de activa van de onderneming wordt periodiek geanalyseerd om te onderzoeken of er een aanleiding tot waardeverminderingen bestaat. Bijzondere waardeverminderingsverliezen worden in de winst- en verliesrekening opgenomen als de boekwaarde van het actief hoger is dan de realiseerbare waarde.

Financiële instrumenten

a. Financiële activa

Alle financiële activa worden opgenomen of niet langer opgenomen in de balans op transactiedatum wanneer de inkoop of verkoop van een financieel actief op grond van een contract waarvan de voorwaarden de levering van het actief voorschrijven binnen de termijn die op de desbetreffende markt algemeen voorgeschreven of overeengekomen is en worden initieel gewaardeerd tegen reële waarde, vermeerderd met transactiekosten, behalve voor financiële activa tegen reële waarde met waardeveranderingen in de resultatenrekening, die initieel gewaardeerd worden tegen reële waarde.

Derivaten en deelnemingen in dochtervennootschappen behoren ook tot de categorie financiële activa tegen reële waarde met waardeveranderingen in de resultatenrekening.

De financiële activa worden geclassificeerd in een van de categorieën voorzien volgens IAS 39 - Financiële instrumenten : opname en waardering afhankelijk van de bedoeling waarmee de financiële activa werden aangeschaft en worden vastgelegd bij hun initiële opname. Deze classificatie bepaalt de waardering van de financiële activa op toekomstige balansdata: geamortiseerde kostprijs of reële waarde.

b. Handelsvorderingen

Handelsvorderingen worden initieel geboekt aan reële waarde, en worden vervolgens gewaardeerd aan de geamortiseerde kostprijs berekend op basis van de effectieve-rentemethode. Passende bijzondere waardeverminderingsverliezen worden opgenomen in de resultatenrekening voor geschatte nietrealiseerbare bedragen indien er objectieve aanwijzingen zijn dat er een bijzonder waardeverminderingsverlies is opgetreden. Het verliesbedrag wordt bepaald als het verschil tussen de boekwaarde van het actief en de contante waarde van toekomstige, geschatte kasstromen contant gemaakt tegen de oorspronkelijk effectieve rentevoet bij de eerste opname.

c. Beleggingen

Beleggingen worden opgenomen of niet langer opgenomen op de transactiedatum indien de in- of verkoop van de belegging gebonden is aan een contract waarvan de voorwaarden de levering van het actief voorschrijven binnen de termijn die op de desbetreffende markt algemeen voorgeschreven of overeengekomen is. Initieel worden zij gewaardeerd aan de reële waarde, vermeerderd met de direct toerekenbare transactiekosten.

Schuldbewijzen waarvan de Vennootschap stellig voornemens is en in staat is ze aan te houden tot het einde van de looptijd (tot einde looptijd aangehouden schuldbewijzen) worden gewaardeerd aan geamortiseerde kostprijs berekend met behulp van de effectieve-rentemethode en verminderd met de eventuele afboekingen wegens bijzondere waardeverminderingsverliezen ten einde rekening te houden met niet-realiseerbare bedragen. Dergelijke bijzondere waardeverminderingsverliezen worden in de resultatenrekening opgenomen als en alleen als er objectieve aanwijzingen zijn voor bijzondere waardeverminderingsverliezen. Bijzondere waardeverminderingsverliezen worden teruggenomen in volgende periodes wanneer de stijging in de realiseerbare waarde objectief in verband kan worden gebracht met een gebeurtenis die na de afboeking plaatsvond. De terugname kan niet de geamortiseerde kostprijs overtreffen zoals deze zou zijn geweest als de bijzondere waardevermindering niet was opgenomen.

d. Geldmiddelen en kasequivalenten

Geldmiddelen en kaseguivalenten omvatten contanten, direct opvraagbare deposito's en andere kortlopende, uiterst liquide beleggingen die onmiddellijk kunnen worden omgezet in geldmiddelen waarvan het bedrag gekend is en die geen materieel risico van waardevermindering in zich dragen.

e. Financiële verplichtingen en eigen vermogen

Financiële verplichtingen en eigen-vermogensinstrumenten uitgegeven door de Vennootschap worden geclassificeerd op basis van de economische realiteit van de contractuele afspraken en de definities van een financiële verplichting en een eigen-vermogensinstrument. Een eigen-vermogensinstrument is elk contract dat het overblijvende belang omvat in de activa van de Vennootschap, na aftrek van alle verplichtingen. De

grondslagen voor financiële verslaggeving met betrekking tot specifieke financiële verplichtingen en eigenvermogensinstrumenten worden hieronder beschreven.

f. Interestdragende leningen

Interest dragende bankleningen en kredietoverschrijdingen worden initieel gewaardeerd aan reële waarde en worden vervolgens gewaardeerd volgens de geamortiseerde kostprijs berekend op basis van de effectieve-rentemethode. Elk verschil tussen de ontvangsten (na transactiekosten) en de vereffening of aflossing van een lening wordt opgenomen over de leningstermijn en dit in overeenstemming met de grondslagen voor financiële verslaggeving met betrekking tot financieringskosten, die toegepast worden door de Vennootschap.

g. Handelsschulden

Handelsschulden worden initieel gewaardeerd aan reële waarde en worden vervolgens gewaardeerd volgens de geamortiseerde kostprijs berekend op basis van de effectieve-rentemethode.

h. Eigen vermogensinstrumenten

Eigen vermogensinstrumenten uitgegeven door de onderneming, worden opgenomen voor het bedrag van de ontvangen sommen (na aftrek van direct toewijsbare uitgiftekosten).

i. Derivaten

De Vennootschap gebruikt derivaten teneinde risico's te beperken met betrekking tot ongunstige schommelingen van interestvoeten die voortvloeien uit de operationele, financiële en investeringsactiviteiten. De Vennootschap gebruikt deze instrumenten niet voor speculatieve doeleinden en houdt geen derivaten aan en geeft geen derivaten uit voor handelsdoeleinden (trading).

Derivaten worden niet geclassificeerd als afdekkingstransacties. Ze worden initieel en na eerste opname gewaardeerd aan reële waarde. Wijzigingen in de reële waarde van elk derivaat worden onmiddellijk opgenomen in de resultatenrekening.

j. Eigen aandelen

Wanneer eigen aandelen ingekocht worden, wordt dit bedrag inclusief direct toerekenbare kosten, geboekt in mindering van het eigen vermogen.

Voorzieningen

Een voorziening is een verplichting van een onzekere omvang of een onzeker tijdstip. Het bedrag dat wordt opgenomen is de beste schatting van de uitgaven die verreist zijn om de bestaande verplichting op balansdatum af te wikkelen.

Voorzieningen worden slechts opgenomen als er een bestaande (in rechte afdwingbare of feitelijke) verplichting ontstaat ten gevolge van gebeurtenissen uit het verleden, die waarschijnlijk zal leiden tot een uitstroom van middelen en waarbij het bedrag van de verplichting op een betrouwbare wijze kan worden geschat.

Vergoeding na uitdiensttreding

Bijdragen aan het groepsverzekeringscontract van het type "toegezegde bijdrage" worden opgenomen als een last van de verslagperiode waarin de gerelateerde prestaties worden verricht door de werknemers.

Dividenduitkering

Dividenden maken deel uit van de reserves tot wanneer de algemene vergadering van aandeelhouders de dividenden toekent. Dividenden worden bijgevolg erkend als een verplichting in de jaarrekening in de periode waarin de dividenduitkering goedgekeurd wordt door de algemene vergadering van aandeelhouders.

Gebeurtenissen na balansdatum

Gebeurtenissen na balansdatum zijn gebeurtenissen, zowel gunstige als ongunstige, die plaatsvinden tussen de balansdatum en de datum waarop de jaarrekening wordt goedgekeurd voor uitgifte. Voor gebeurtenissen die informatie verstrekken over de feitelijke situatie op balansdatum wordt het resultaat in de winst- en verliesrekening verwerkt.

Significante schattingen en belangrijkste bronnen van schattingsonzekerheden

$\overline{a}$ . Reële waarde van de vastgoedbeleggingen

De reële waarde van de vastgoedbeleggingen van Vastned Retail Belgium wordt driemaandelijks gewaardeerd door onafhankelijke vastgoeddeskundigen. Deze waardering van de vastgoeddeskundigen is bedoeld om de marktwaarde van een gebouw te bepalen op een bepaalde datum in functie van de evolutie van de markt en de kenmerken van de desbetreffende gebouwen. De vastgoeddeskundigen hanteren de principes beschreven in het hoofdstuk "Waardering van de portefeuille door de vastgoeddeskundigen" in het Vastgoedverslag en in "Toelichting 14. Vaste activa: vastgoedbeleggingen" van het Financieel verslag. De vastgoedportefeuille wordt in de enkelvoudige jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde die door de vastgoeddeskundigen wordt bepaald.

b. Financiële derivaten

De reële waarde van de financiële derivaten van Vastned Retail Belgium wordt driemaandelijks geschat door de emitterende financiële instelling. Een uitgebreide beschrijving bevindt zich in "Toelichting 20. Financiële instrumenten" in het Financieel verslag.

Geschillen $\mathcal{L}$

De vennootschap is, en kan in de toekomst, verwikkeld zijn in gerechtelijke procedures. Vastned Retail Belgium is op 31 december 2015 zowel als eiseres als verweerster betrokken bij een aantal gerechtelijke procedures die (volgens de informatie waarover de vennootschap op datum van dit jaarverslag beschikt) naar alle waarschijnlijkheid geen belangrijke weerslag zullen hebben op de activa, passiva of resultaten van de vennootschap.

BE 0431.391.860

TOELICHTING 3. GESEGMENTEERDE INFORMATIE

De rapportering per segment gebeurt binnen Vastned Retail Belgium volgens twee segmenteringsbasissen:

1. per bedrijfssegment: deze segmenteringsbasis is onderverdeeld in "premium cithy high street shops, high street shops en non high street shops"
1. per geografische regio: deze segmenteringsbasis geeft de 3 geografische markten in België weer waarin de Vennootschap actief is, met name Vlaanderen, Brussel en Wallonië.

Per bedrijfssegment

De drie bedrijfssegmenten omvatten de premium city high street shops, high street shops en de non-high street shops.

De categorie "premium city high street shops" omvat de topwinkelpanden die gelegen zijn op de beste winkelstraten in de grote steden Antwerpen, Brussel, Gent en Brugge.
De categorie "high street shops" omvat de binnenstadswinkels buiten de premium steden
De categorie ""non-high street shops" betreft enerzijds alleenstaande gebouwen of retailparken $\checkmark$ gelegen langs belangrijke verkeersassen en meestal met een grootschalige verkoopsoppervlakte (vanaf 400 m²) en baanwinkels van hoge kwaliteit. Retailparken zijn clusters van baanwinkels, veelal geconcipieerd als een handelscomplex met een gemeenschappelijke parking.

De categorie "corporate" omvat alle niet aan een segment toewijsbare vaste kosten die door de vennootschap gedragen worden.

BEDRIJFSSEGMENTERING	Premium city high street shops		High street shops		Non-high street shops		Corporate		TOTAAL
in duizenden $\epsilon$	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Huurinkomsten Met verhuur verbonden	7.527	7.214	3.607	4.277	7.382	9.723			18.516	21.214
costen	$-15$	21	$-28$	$-23$	$-102$	$-39$			$-145$	$-41$
NETTOHUURRESULTAAT Met beheer verbonden kosten	7.512	7.235	3.579	4.254	7.280	9.684			18.371	21.173
en opbrengsten	0	$-1$	$-1$	0	45	44			44	43
VASTGOEDRESULTAAT	7.512	7.233	3.578	4.254	7.325	9.729			18.415	21.216
OPERATIONEEL RESUL- TAAT VÓÓR RESULTAAT
OP PORTEFEUILLE	6.838	6.322	3.062	3.316	6.618	9.011	-898	$-1.043$	15.620	17.607
Resultaat op verkopen van
astgoedbeleggingen	0	$-101$	$-131$	$-2.876$	$-416$	1.044			$-547$	$-1.932$
Variaties in reële waarde van
vastgoedbeleggingen	5.909	10.395	$-2.514$	$-1.702$	46	2.558			3.441	11.250
Ander portefeuilleresultaat	$-12$	$-220$	$-5$	-8	$-5$	21			$-22$	$-207$
OPERATIONEEL RESUL-
TAAT VAN HET SEGMENT	12.735	16.396	412	$-1.269$	6.243	12.633	$-898$	$-1.043$	18.492	26.718
Financieel resultaat							$-3.155$	$-6.194$	$-3.155$	$-6.194$
3elastingen							$-35$	$-30$	$-35$	$-30$
NETTORESULTAAT	12.735	16.396	412	$-1.269$	6.243	12.633	$-4.088$	$-7.267$	15.302	20.494

Winst- en verliesrekening per segment

Kerncijfers per segment

BEDRIJFFSSEGMENTERI		Premium city			Non-high street
NG	high street shops			High street shops shops TOTAAL
in duizenden $\epsilon$	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Reële waarde van het vastgoed waarvan investeringen tijdens het boekjaar (reële waarde) ✓ waarvan verwerving van via fusie	193.775 278 26.641	149.107 0 0	59.528 62 $\Omega$	66.231 $\Omega$ $\Omega$	86.671 80 0	113.400 36 $\Omega$	339.974 420 26.641	328,738 36 0
waarvan aankopen/ ✓ verwervingen van vastgoedbeleggingen Desinvesteringen tijdens het boekjaar (reële waarde)	11.839 $\Omega$	0 $-846$	$\Omega$ $-4.250$	0 $-10.720$	0 $-26.855$	$\Omega$ $-29.799$	11.839 $-31.105$	0 $-41.366$
Investeringswaarde van het vastgoed Boekhoudkundig rendement van het segment (%) Totaal verhuurbare	198.620 3,9%	152.835 4,8%	61.016 6,1%	67.886 6,4%	88.838 8,5%	116.236 8,5%	348.474 5,4%	336.957 6,4%
oppervlakte (m ² ) Bezettingsgraad (%)	19.153 100%	18.276 100%	11.072 98%	13.275 94%	55.972 96%	77.353 98%	89.333 98 %	108.904 98%

Per geografische regio

De bedrijvigheid van Vastned Retail Belgium wordt geografisch onderverdeeld in 3 regio's in België met name Vlaanderen, Brussel en Wallonië.

GEOGRAFISCHE SEGMENTERING	Vlaanderen		Wallonië		Brussel		TOTAAL
in duizenden $\epsilon$	2015	2014	2015	2014	2015	2014	2015	2014
Huurinkomsten	12.493	14.208	2.944	3.984	3.079	3.022	18.516	21.214
Reële waarde van het vastgoed	244.463	229.328	36.943	44.476	58.568	54.934	339.974	328.738
Investeringswaarde van het vastgoed	250.575	235.061	37.867	45.589	60.032	56.307	348.474	336.957
Boekhoudkundig rendement van het segment (%)	5,1%	6,2%	8,0%	9,0%	5,3%	5,5%	5,4%	6,4%
Investeringen tijdens het boekjaar (reële waarde)	360	$-49$	60	85	0	0	420	36
Desinvesteringen tijdens het boekjaar (reële waarde)	$-25.948$	$-29.843$	$-5.157$	$-11.523$	0	0	$-31.105$	$-41.366$

TOELICHTING 4. VASTGOEDRESULTAAT

Huurinkomsten

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Huur	18.982	21.846
Huurkortingen	$-481$	-660
Vergoeding voor vroegtijdige verbroken huurcontracten	15	28
Totaal huurinkomsten	18.516	21.214

De huurinkomsten bevatten huren, inkomsten van operationele leaseovereenkomsten en opbrengsten die hier direct verband mee houden zoals verleende huurgaranties door promotoren en vergoedingen voor vroegtijdig verbroken huurcontracten verminderd met de toegekende huurkortingen en huurvoordelen. De huurkortingen worden gespreid over de periode die loopt vanaf de aanvang van de huurovereenkomst tot de eerstvolgende opzegmogelijkheid van een contract.

De huurinkomsten van Vastned Retail Belgium zijn verspreid over 106 verschillende huurders wat het debiteurenrisico beperkt en de stabiliteit van de inkomsten bevordert. De tien belangrijkste huurders maken 55% (51% in 2014) van de huurinkomsten uit, zijn steeds vooraanstaande bedrijven in hun sector en maken deel uit van internationale concerns. De belangrijkste huurder vertegenwoordigt 20% van de huurinkomsten (14% in 2014). In 2015 zijn er 2 huurders waarvan de huurinkomsten op individuele basis meer dan 5% vertegenwoordigen van de totale huurinkomsten van Vastned Retail Belgium (3 huurders in $2014$ ).

Op 31 december 2015 bedraagt het aandeel van de gebouwen die verhuurd zijn aan H&M (Hennes & Mauritz) 21,5% van de geconsolideerde activa van Vastned Retail Belgium. De FSMA heeft aan Vastned Retail Belgium een afwijking verstrekt aan de begrenzing van 20% overeenkomstig artikel 30 §3 en §4 van de GVV-Wet. Dit artikel legt een GVV het verbod op om meer dan 20% van haar activa te beleggen in één enkel vastgoedgeheel.

In het licht van deze toegestane afwijking, mag de schuldratio overeenkomstig de bepalingen van artikel 30 §4 van de GVV-Wet niet meer bedragen dan 33%. Op 31 december 2015 is de schuldgraad van Vastned Retail Belgium 28%. Voormelde afwijking werd bekomen voor 2 jaar, tot oktober 2017.

Overzicht van de toekomstige minimum huurinkomsten

De contante waarde van de toekomstige huurinkomsten tot aan de eerste vervaldatum van de huurovereenkomsten heeft onderstaande inningstermijnen:

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Vorderingen met een resterende looptijd van:
Hoogstens één jaar	17.187	18.742
Tussen één en vijf jaar	20.005	18.010
Meer dan vijf jaar	31
Totaal van de toekomstige minimum huurinkomsten	37.224	36.752

De daling in de toekomstige minimum huurinkomsten per 31 december 2015 met € 0,5 miljoen is hoofdzakelijk te wijten aan de desinvestering van 14 niet-strategische panden in 2015, deels gecompenseerd door de verwerving van drie premium city high street shops en de fusie met Gent Veldstraat 27-29 nv in 2015.

Met verhuur verbonden kosten

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Te betalen huur op gehuurde activa en erfpachtvergoedingen	-69	-70
Waardeverminderingen op handelsvorderingen Terugnemingen van waardeverminderingen op	$-179$	-70
handelsvorderingen	103	99
Totaal met verhuur verbonden kosten	-145	-41

De met verhuur verbonden kosten betreffen waardeverminderingen op handelsvorderingen die in het resultaat genomen worden als de boekwaarde hoger is dan de geschatte realisatiewaarde, alsook de kosten en opbrengsten van de verhuring van gebouwen die niet in de vorige rubriek behoren.

Recuperatie van huurlasten en belastingen normaal gedragen door de huurders op verhuurde qebouwen

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Doorrekening van huurlasten gedragen door de eigenaar	69	33
Doorrekeningen van voorheffingen en belastingen op verhuurde gebouwen	1.337	1.421
Recuperatie van huurlasten en belastingen normaal gedragen door de huurders op verhuurde gebouwen	1.406	1.454

Huurlasten gedragen door de eigenaar	-69	$-33$
Voorheffingen en belastingen op verhuurde gebouwen	$-1.337$	-1.421
Huurlasten en belastingen normaal gedragen door de huurders op
verhuurde gebouwen	$-1.406$	-1.454
Totaal saldo van gerecupereerde huurlasten en belastingen	0	O

De huurlasten en belastingen op verhuurde gebouwen en de recuperatie van deze lasten betreffen kosten die volgens de wet of volgens de gebruiken ten laste vallen van de huurder. Deze kosten omvatten voornamelijk onroerende voorheffing en huurlasten. Vastned Retail Belgium oefent haar activiteiten zelf uit en delegeert de uitoefening niet aan een derde, met uitzondering van het uitvoerend beheer van het winkelcomplex "Jardin d'Harscamp" dat wordt beheerd door de externe beheerder Devimo Consult nv. Dit beheer staat evenwel onder toezicht van de coo van Vastned Retail Belgium die de nodige interne controles heeft ingebouwd. De eigenaar zal deze kosten overeenkomstig de contractuele afspraken met de huurder wel of niet aan hem doorrekenen.

TOELICHTING 5. VASTGOEDKOSTEN

Technische kosten

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Recurrente technische kosten	-98	$-112$
Verzekeringspremies	-98	$-112$
Niet-recurrente technische kosten	-330	-470
Groot onderhoud	$-334$	$-464$
Schadegevallen	4	-6
Totaal technische kosten	-428	-582

De technische kosten omvatten onder meer de onderhoudskosten en verzekeringspremies.

Onderhoudskosten die als renovatie van een bestaand gebouw kunnen worden beschouwd omdat ze een verbetering van het rendement of de huur veroorzaken, worden niet in kost genomen maar geactiveerd.

De technische kosten zijn in het boekjaar 2015 gedaald ten opzichte van 2014, hoofdzakelijk door de verkopen die in 2014 en 2015 hebben plaatsgevonden.

Commerciële kosten

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Makelaarscommissies	-65	$-147$
Publiciteit		-51
Erelonen van advocaten en juridische kosten	-90	-121
Totaal commerciële kosten	$-155$	-319

Commerciële kosten omvatten onder meer makelaarscommissies. De commissies betaald aan makelaars na een periode van leegstand worden geactiveerd aangezien de vastgoeddeskundigen, na een periode van leegstand, geschatte commissies in mindering brengen van de geschatte waarde van het vastgoed. De commissies betaald aan makelaars na een onmiddellijke herverhuring, zonder leegstandsperiode, worden niet geactiveerd en komen ten laste van het resultaat aangezien de vastgoeddeskundigen met deze commissies geen rekening houden bij hun waardering.

Kosten en taksen van niet-verhuurde gebouwen

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Leegstandslasten van het boekjaar	$-45$	$-169$
Leegstandslasten van vorige boekjaren	31
Onroerende voorheffing leegstand	$-71$	-97
Recuperatie onroerende voorheffing leegstand	37	35
Totaal kosten en taksen van niet-verhuurde gebouwen	-48	-219

De daling van de kosten en taksen van niet-verhuurde gebouwen in 2015 is hoofdzakelijk het gevolg van de verkoop van Julianus Shopping in Tongeren eind 2014.

Vastned Retail Belgium recupereert grotendeels de onroerende voorheffing die aangerekend wordt op leegstaande delen van gebouwen via bezwaarschriften ingediend bij de Belastingsdienst Vlaanderen.

Beheerskosten van het vastgoed

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Externe beheersvergoedingen	-11
Kosten van het intern beheer van het patrimonium	$-1.179$	$-1.170$
Vastgoeddeskundigen	-131	$-152$
Personeelsbeloningen	-806	-726
Overige kosten	$-242$	$-292$
Totaal beheerskosten van het vastgoed	-1.190	-1.165

De beheerskosten van het vastgoed zijn kosten die verband houden met het beheer van de gebouwen. Hieronder worden begrepen de personeelskosten en de indirecte kosten van de directie en het personeel (zoals kosten van kantoor, werkingskosten, enz.) die zorgen voor het beheer van de portefeuille en de verhuringen, afschrijvingen en waardeverminderingen op materiële activa die gebruikt worden voor dit beheer en andere bedrijfskosten die aan het beheer van het vastgoed kunnen worden toegewezen.

Andere vastgoedkosten

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Onroerende voorheffing contractueel ten laste van de eigenaar	-10	-34
Kosten contractueel ten laste van de eigenaar	-4	-104
Bewakingskosten	Ω
Overige kosten	78
Totaal andere vastgoedkosten	64	$-125$

De daling van de andere vastgoedkosten is voornamelijk te wijten aan de verkoop van Julianus Shopping in Tongeren eind 2014.

TOELICHTING 6. ALGEMENE KOSTEN

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Belasting ICB	$-225$	$-218$
Ereloon commissaris	$-71$	$-71$
Bezoldigingen bestuurders	-38	$-31$
Liquidity provider	$-14$	$-14$
Financiële dienst	-9	$-10$
Personeelsbeloningen	-484	$-431$
Advieskosten	$-17$	$-108$
Overige kosten	$-254$	$-341$
Totaal algemene kosten	$-1.112$	$-1.224$

Algemene kosten zijn alle kosten die verband houden met het beheer van de vennootschap en de algemene kosten die niet kunnen worden toegewezen aan het beheer van het vastgoed. Deze operationele kosten zijn onder andere algemene administratieve kosten, kosten van het personeel dat zich met het beheer van de vennootschap als zodanig bezighoudt, afschrijvingen en waardeverminderingen op materiële activa die gebruikt worden voor dit beheer en andere bedrijfskosten.

TOELICHTING 7. PERSONEELSBELONINGEN

in duizenden $\epsilon$		2015			2014
	Kosten van	Kosten		Kosten van	Kosten
	het intern	verbonden		het intern	verbonden
	beheer van	aan het		beheer van	aan het
	het	beheer van		het	beheer van
	patrimonium	het fonds	TOTAAL	patrimonium	het fonds	TOTAAL
Vergoedingen van de werknemers	539	312	851	457	256	713
Bezoldigingen en andere
beloningen betaald binnen de
12 maanden	262	162	424	281	150	431
Pensioenen en beloningen na
uitdiensttreding	11	9	20	13	7	20
Sociale zekerheid	78	61	139	79	45	124

Variabele vergoedingen	16	14	30	39	25	64
Overige lasten	172	66	238	45	29	74
Vergoedingen van het
directiecomité	267	172	439	269	175	444
Voorzitter directiecomité	59	59	118	69	68	137
Vaste vergoeding	49	49	98	61	61	122
Variabele vergoeding	10	10	20	8		15
Andere leden directiecomité	208	113	321	200	107	307
Vaste vergoeding	188	81	269	186	80	266
Variabele vergoeding	20	20	40	14	15	29
Pensioenverplichtingen	0	12	12	0	12	12

Totaal
personeelsbeloningen	806	484	1.290	726	431	1.157

Het aantal werknemers op jaareinde 2015, uitgedrukt in voltijdse equivalenten bedraagt 3 personeelsleden en 2 directieleden voor het intern beheer van het patrimonium (respectievelijk 4 en 2 in 2014) en 4 personeelsleden en 1 directielid voor het beheer van de vennootschap (respectievelijk 4 en 1 in 2014). Het aantal directieleden bedraagt 3 personen.

Voor het personeel in vast dienstverband worden de bezoldigingen, de supplementaire beloningen, de vergoedingen bij uitdiensttreding, de ontslag- en verbrekingsvergoedingen geregeld door de wet op de arbeidsovereenkomsten van 4 juli 1978, de wet op de jaarlijkse vakantie van 28 juni 1971, het Paritair Comité waaronder de vennootschap ressorteert en de toepasselijke Cao's in de winst- en- verliesrekening opgenomen in de periode waarop ze betrekking hebben.

Pensioenen en beloningen na uitdiensttreding, bevatten pensioenen, bijdragen voor groepsverzekeringen, levens- en invaliditeitsverzekeringen en hospitalisatieverzekeringen.

Vastned Retail Belgium heeft, voor haar personeelsleden in vast dienstverband, een

groepsverzekeringscontract van het type "toegezegde bijdrage" bij een externe verzekeringsmaatschappij afgesloten. Als gevolg van de gewijzigde wetgeving eind december 2015 (op 18 december 2015 werd de Wet tot waarborging van de duurzaamheid en het sociale karakter van de aanvullende pensioenen en tot versterking van het aanvullende karakter ten opzichte van de rustpensioenen goedgekeurd), dient de werkgever een minimum rendement te garanderen en bijgevolg dient dit contract geclassificeerd te worden als een "defined benefit" plan. De vennootschap doet bijdragen aan dit fonds dat onafhankelijk is van de vennootschap. De bijdragen van het verzekeringsplan worden gefinancierd door de onderneming. Dit groepsverzekeringscontract volgt de wet Vandenbroucke op de pensioenen. De bijdrageverplichtingen worden in de winst- en-verliesrekening, in de periode waarop ze betrekking hebben, opgenomen. Voor het boekjaar 2015 bedragen deze bijdragen € 32.000 (€ 32.000 in 2014). De verzekeringsmaatschappij heeft op 31 december 2015 bevestigd dat het tekort om het minimum rendement te garanderen niet materieel is.

in duizenden $\epsilon$	2015	2014

Aanschaffingswaarde Geaccumuleerde meerwaarden en bijzondere	21.109	42.150
waardeverminderingsverliezen	9.847	-784
Boekwaarde (reële waarde)	30,956	41.366
Verkoopprijs	31.073	41.809
Verkoopkosten	-664	$-2.375$
Netto verkoopopbrengst	30.409	39.434
Totaal resultaat on verkopen van vastgoedbeleggingen	-547	-1.932

TOELICHTING 8. RESULTAAT OP VERKOPEN VAN VASTGOEDBELEGGINGEN

Vastned Retail Belgium heeft in 2015 in totaal 14 niet-strategische winkelpanden op secundaire locaties gedesinvesteerd met een totale reële waarde van € 31 miljoen of circa 9% van haar totale vastgoedportefeuille.

Het betreft high street shops en non high street shops op secundaire locaties, namelijk Brugge, Dilsen, Vilvoorde, Borgloon, Froyennes, Heusden-Zolder, La Louvière, Mortsel, Overpelt, Sint-Niklaas, Tienen, Grivegnée en Hasselt. De verkochte panden hebben een totale winkeloppervlakte van circa 23.034 m².

De nettoverkoopprijs ligt gemiddeld circa 2% onder de boekwaarde op 31 december 2014 (reële waarde zoals bepaald door de onafhankelijke vastgoeddeskundige van de vennootschap). De gebouwen maken 9% uit van de totale reële waarde van de vastgoedportefeuille van de vennootschap en vertegenwoordigen circa € 2,3 miljoen huurinkomsten of 11% van de totale jaarlijkse huurinkomsten van Vastned Retail Belgium.

TOELICHTING 9. VARIATIES IN DE REËLE WAARDE VAN VASTGOEDBELEGGINGEN

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Positieve variaties op vastgoedbeleggingen	8.780	15.783
Negatieve variaties op vastgoedbeleggingen	$-5.339$	$-4.533$
Totaal variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen	3.441	11.250

In 2015 is de reële waarde van de bestaande vastgoedportefeuille gestegen met 1% ten opzichte van jaareinde 2014. De variaties in de reële waarde van de vastgoedbeleggingen zijn in 2015 dan ook positief en bedragen € 3,4 miljoen in vergelijking met 11,2 miljoen in 2014. De stijging van de reële waarde in 2015 is voornamelijk te danken aan de premium city high street shops, waarvan de waarde in 2015 met circa 4% gestegen is.

TOELICHTING 10. ANDER PORTEFEUILLERESULTAAT

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Variaties spreiding huurkortingen en tegemoetkomingen aan huurders	-22	-207
Totaal ander portefeuilleresultaat	-22	-207

TOELICHTING 11. FINANCIEEL RESULTAAT

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Financiële opbrengsten	140	210
Netto interestkosten met vaste interestvoet	$-3.099$	$-3.652$
Netto interestkosten met variabele interestyoet	$-436$	$-535$
Andere financiële kosten	-9	$-10$
Variaties in de reële waarde van financiële activa en passiva (niet-effectieve hedges - IAS 39)	196	$-1.240$
Variaties in de reële waarde van financiële vaste activa	53	-967
Totaal financieel resultaat	-3.155	-6.194

Het financiële resultaat (excl. variaties in de reële waarde van financiële activa en passiva (niet-effectieve hedges - IAS 39)) bedraagt voor boekjaar 2015 € -3,5 miljoen (€ -4,2 miljoen) en daalt hiermee met € 0,7 miljoen ten opzichte van 2014, voornamelijk door de combinatie van:

√ de lagere kredietopname door de desinvestering van 19 niet-strategische winkelpanden eind 2014
$\checkmark$ de investering in premium city high street shops in Gent en Antwerpen
$\checkmark$ de eenmalige verbrekingsvergoeding van $\epsilon$ 0,3 miljoen om een krediet met vaste rentevoet om te zetten naar een krediet met variabele rentevoet, wat een toekomstige lagere interestkost met zich mee brenat.

De gemiddelde rentevoet van de uitstaande kredieten van de vennootschap is in het boekjaar 2015 gedaald tot 3,1% inclusief bankmarges (3,2% in 2014). Exclusief de verbrekingsvergoeding voor de herfinanciering is de gemiddelde rentevoet 2,8% in 2015.

Netto interestkosten opgedeeld volgens de vervaldatum van de kredietlijn

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Netto interestkosten op langlopende financiële schulden	$-2.539$	$-3.009$
Netto interestkosten op kortlopende financiële schulden	-996	$-1.178$
Totaal netto interestkosten	$-3.535$	$-4.187$

De gemiddelde interestvoet van de financiële schulden voor 2015 bedraagt 3,1% inclusief bankmarges (3,2% voor 2014).

Voor de langlopende financiële schulden bedraagt de gemiddelde interestvoet in 2015 3% inclusief bankmarges (3,1% voor 2014), en voor de kortlopende financiële schulden 3,1% inclusief bankmarges (3,3% voor 2014).

Het bedrag van de (hypothetische) toekomstige cash outflow voor 2016 van de interestlasten van de op 31 december 2015 opgenomen leningen aan vaste of variabele rentevoet op 31 december 2015 bedraagt circa € 2,5 miljoen (€ 3,0 miljoen in 2014).

Voor het boekjaar 2015 is het effect op het operationeel uitkeerbaar resultaat van een (hypothetische) stijging van de rentetarieven met 1% ongeveer € 0,3 miljoen negatief (€ 0,4 miljoen in 2014). In de berekeningen is rekening gehouden met de afgesloten financiële derivaten. Gezien de huidige lage marktrente is een hypothetische daling van de rentetarieven met 1% momenteel niet realistisch.

TOELICHTING 12. BELASTINGEN OP HET RESULTAAT

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Vennootschapsbelasting	-35	-30
Totaal belastingen	-35	-30

Met de GVV-Wet (voorheen het KB van 7 december 2010 en het KB van 10 april 1995) heeft de wetgever een voordelig fiscaal statuut gegeven aan de GVV's. Indien een vennootschap overstapt naar het statuut van GVV, of indien een (gewone) vennootschap fuseert met een GVV, moet zij een éénmalige belasting betalen (exit taks). Daarna is de GVV enkel nog onderworpen aan belastingen op heel specifieke bestanddelen, zoals op "Verworpen uitgaven". Op het gros van de winst die voortkomt uit verhuringen en meerwaarden op verkopen van vastgoedbeleggingen wordt dus geen vennootschapsbelasting betaald

TOELICHTING 13. AANTAL AANDELEN EN RESULTAAT PER AANDEEL

Bewegingen van het aantal aandelen

	2015	2014
Aantal aandelen bij het begin van het boekjaar	5.078.525	5.078.525
Aantal aandelen per einde van het boekjaar	5.078.525	5.078.525
Aantal dividendgerechtigde aandelen Aanpassingen voor de berekening van het verwaterd resultaat per	5.078.525	5.078.525
aandeel	0	0
Gewogen gemiddelde aantal aandelen voor de berekening van het verwaterd resultaat per aandeel	5.078.525	5.078.525

Bepaling van het bedrag van verplichte dividenduitkering

Het bedrag dat vatbaar is voor uitkering is bepaald conform art 13 §1, zesde lid van het GVV-KB en Hoofdstuk 4 van bijlage C van het GVV-KB.

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Nettoresultaat Aan te passen niet-kasstroomverrichtingen begrepen in het nettoresultaat:	15.302	20.494
Afschrijvingen $\checkmark$	71	69
Waardeverminderingen ✓	197	88
Terugneming van waardeverminderingen ✓	$-103$	-99
Andere niet-monetaire bestanddelen ✓	257	2.414
Resultaat verkoop vastgoed ✓	547	1.932
Variaties in de reële waarde van vastgoed ✓	$-3.441$	$-11.250$
Gecorrigeerd resultaat voor uitkeringsplicht	12,830	13.648
Verplichte uitkering: 80%	10.264	10.918
Operationeel uitkeerbaar resultaat	12.666	13.590

De andere niet-monetaire bestanddelen bevatten in 2015 het enkelvoudig ander portefeuilleresultaat, de variaties in de reële waarde van financiële vaste activa en passiva (niet-effectieve hedges - IAS 39), en de variaties in de reële waarde van financiële activa, met uitzondering van het operationeel uitkeerbaar resultaat van Veldstraat 23-27, voor de periode van 1 januari tot fusiedatum, dat gezien de fusie met Vastned Retail Belgium ook enkelvoudig als uitkeerbaar beschouwd wordt voor boekjaar 2015.

De als dividend uitkeerbare winst, gebaseerd op de enkelvoudige jaarrekening van Vastned Retail Belgium nv, bedraagt € 12,7 miljoen in 2015 ten opzichte van € 13,6 miljoen in 2014. Het verschil met het operationeel uitkeerbaar resultaat volgens de geconsolideerde jaarrekening betreft het operationeel uitkeerbaar resultaat van de dochtervennootschap Tim & Ilse nv.

Het gecorrigeerd resultaat dient geen verdere aanpassingen te ondergaan voor eventuele niet vrijgestelde meerwaarden op verkopen van vastgoedbeleggingen of schuldverminderingen. Bijgevolg is het gecorrigeerd resultaat gelijk aan het bedrag dat vatbaar is voor de verplichte uitkering van 80% conform artikel 45, 2° van de GVV-Wet.

Vastned Retail Belgium opteert ervoor om voor het boekjaar 2015 100% van het geconsolideerd operationeel uitkeerbaar resultaat uit te keren aan haar aandeelhouders en doet bijgevolg een bijkomende uitkering uit de reserves van de vennootschap ten belope van het verschil tussen het enkelvoudig en het geconsolideerd operationeel uitkeerbaar resultaat. Dit komt neer op 101% van het enkelvoudig operationeel uitkeerbaar resultaat.

Berekening van het resultaat per aandeel

in €	2015	2014
Gewoon nettoresultaat per aandeel	3,01	4,03
Verwaterd nettoresultaat per aandeel	3,01	4,03
Operationeel uitkeerbaar resultaat per aandeel	2,49	2,68

Het operationeel uitkeerbaar resultaat per aandeel bedraagt bij een 100% uitkering afgerond € 2,49 per aandeel.

Voorgesteld dividend per aandeel

Na afsluiting van het boekjaar werd onderstaande dividenduitkering voorgesteld door de raad van bestuur. Deze zal voorgelegd worden aan de algemene vergadering van aandeelhouders op 27 april 2016. De dividenduitkering werd, conform IAS 10, niet opgenomen als verplichting en heeft geen effect op de winstbelasting.

	2015	2014
Brutodividend per aandeel (in $\epsilon$ )	2,51	2,72
Vergoeding van het kapitaal (in duizenden $\epsilon$ )	12.747	13.814
Dividenduitkering uitgedrukt in procent van het enkelvoudige operationeel uitkeerbaar resultaat (%)	101%	100%

Bepaling van het bedrag conform artikel 617 van het Wetboek van Vennootschappen

Het bedrag als bedoeld in artikel 617 van het Wetboek van Vennootschappen, van het gestort kapitaal of als dit bedrag hoger ligt, van het opgevraagd kapitaal, verhoogd met al de reserves die volgens de wet of de
statuten niet verdeeld mogen worden, is bepaald in Hoofdstuk 4 van bijlage C van het GVV-KB van 13 juli 2014.

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Niet-uitkeerbare elementen van het eigen vermogen voor resultaatverdeling
Gestort kapitaal	97.213	97.213
Volgens de statuten niet-beschikbare uitgiftepremies	4.183	4.183
Reserve voor het positieve saldo van de variaties in de investeringswaarde van vastgoed	139.671	131.743
Reserve voor de impact op de reële waarde van geschatte mutatierechten en -kosten bij hypothetische vervreemding van vastgoedbeleggingen	$-8.884$	$-8.970$
Reserve voor het saldo van de variaties in de reële waarde van toegelaten afdekkingsinstrumenten die onderworpen zijn aan een afdekkingsboekhouding	$\mathbf 0$	$-206$
Reserve voor het saldo van de variaties in de reële waarde van toegelaten afdekkingsinstrumenten die niet onderworpen zijn aan een afdekkingsboekhouding	$-4.346$	$-3.106$
Andere reserves	475	625
Resultaat van het boekjaar dat conform Hoofdstuk I van bijlage C van het KB van 13 juli 2014 aan de niet-uitkeerbare reserves dient toegewezen te worden
Portefeuilleresultaat	2.872	9.111
Variaties in de reële waarde van financiële activa en passiva (niet- effectieve hedges - IAS 39) en van financiële vaste activa	$-236$	$-2.207$
Totaal eigen vermogen dat niet uitkeerbaar is	230.948	228.386
Eigen vermogen	244.495	242.800
Geplande dividenduitkering	12.747	13.814
Aantal aandelen	5.078.525	5.078.525
Brutodividend per aandeel	2,51	2,72
Eigen vermogen na dividenduitkering	231.748	228.986
Overblijvende reserve na uitkering	800	600

TOELICHTING 14. VASTE ACTIVA

VASTGOEDBELEGGINGEN

Investerings- en herwaarderingstabel

	in duizenden $\epsilon$			2015			2014
		Premium city high street shops	High street shops	Non high street shops	Totaal	Premium city high street shops	High street shops	Non high street shops	Totaal
	Balans op 1 januari	149.107	66.231	113.400	328.738	139.559	78.653	140.606	358.818
	Investeringen in bestaande vastgoedbeleggingen	278	62	80	420	0	$\mathbf 0$	36	36
$\checkmark$	Verwerving door fusie	26.641	$\mathbf 0$	$\mathbf 0$	26.641	$\mathbf 0$	$\mathbf 0$	$\mathbf 0$	$\mathbf 0$
✓	Verwerving/aankopen van de vastgoedbeleggingen	11.839	0	$\mathbf 0$	11.839	$\mathbf 0$	$\mathbf 0$	0	$\mathbf 0$
✓ ✓	Verkopen van vastgoed-beleggingen Variaties in de reële	$\mathbf 0$	$-4.250$	$-26.855$	$-31.105$	$-847$	$-10.720$	$-29.799$	$-41.366$
	waarde van vastgoedbeleggingen	5.910	$-2.515$	46	3.441	10.394	$-1.702$	2.558	11.250
	Balans op 31 december	193.775	59.528	86.671	339.974	149.107	66.231	113.400	328.738
	OVERIGE INFORMATIE Investeringswaarde van het vastgoed	198.620	61.016	88,838	348.474	152.835	67.886	116.236	336.957

Op 31 december 2015 bedraagt de reële waarde van de vastgoedbeleggingen van Vastned Retail Belgium € 340 miljoen (€ 329 miljoen). Deze toename met € 11 miljoen in 2015 ten opzichte van 31 december 2014 is hoofdzakelijk het gecombineerde effect van:

← de desinvestering van 14 niet-strategische baanwinkels en binnenstadswinkels op secundaire locaties met een totale reële waarde van € 31 miljoen op 31 december 2014
← de verwerving van Gent Veldstraat 27-29 via de fusie van 15/09/2015 van circa € 27 miljoen
← de verwerving van drie premium high street shops in Antwerpen met een totale reële waarde van circa € 12 milioen
een stijging van de reële waarde van de bestaande vastgoedportefeuille met € 3,4 miljoen $\checkmark$ voornamelijk bij de premium city high street shops als gevolg van een aanscherping van de rendementen en nieuwe verhuringen.

Het vastgoed is op 31 december 2015 door de onafhankelijke vastgoeddeskundigen gewaardeerd op € 348 miljoen (investeringswaarde). De reële waarde is de investeringswaarde verminderd met de hypothetische mutatierechten en -kosten die dienen betaald te worden bij een eventuele toekomstige verkoop.

Voor de verdere verklaring van de variaties in de reële waarde van de vastgoedbeleggingen wordt verwezen naar Toelichting 9.

Op 31 december 2015 zijn er geen vastgoedbeleggingen hypothecair tot zekerheid verstrekt voor opgenomen leningen en kredietfaciliteiten bij financiële instellingen.

IFRS 13

IFRS 13 is van toepassing op boekjaren die aanvangen op of na 1 januari 2013 en introduceert een uniform raamwerk voor waardering tegen reële waarde en informatieverschaffing over waardering tegen reële waarde waar deze waarderingsgrondslag op grond van andere IFRS-standaarden verplicht of toegestaan is. Daarbij wordt de reële waarde specifiek gedefinieerd als de prijs die zou worden ontvangen bij de verkoop van een actief of die betaald zou moeten worden bij het overdragen van een verplichting in een ordelijke transactie tussen marktpartijen op de waarderingsdatum. De vereiste informatieverschaffing in IFRS 13 inzake waarderingen tegen reële waarde dient ook ter vervanging van of als uitbreiding op de vereisten in andere IFRS-standaarden, waaronder IFRS 7 Financiële instrumenten: Informatieverschaffing.

Vastgoedbeleggingen worden opgenomen tegen reële waarde. De reële waarde is vastgesteld op basis van één van de volgende niveaus van de hiërarchie:

niveau 1: waardering op basis van genoteerde marktprijzen in actieve markten
niveau 2: waarden gebaseerd op direct of indirect (extern) observeerbare informatie $\checkmark$
niveau 3: waardering geheel of gedeeltelijk op niet (extern) observeerbare informatie. $\mathcal{L}$

Vastgoedbeleggingen zijn volgens de classificatie van IFRS 13 van niveau 3.

Waardering van vastgoedbeleggingen

Alle vastgoedbeleggingen van de vennootschap worden ieder kwartaal gewaardeerd aan reële waarde door de onafhankelijke vastgoeddeskundigen. De reële waarde is gebaseerd op de marktwaarde (dus gecorrigeerd voor 2,5% aankoopkosten zoals beschreven in de "Grondslagen voor de financiële verslaggeving - Vastgoedbeleggingen" - zie supra), wat wil zeggen het geschatte bedrag waarvoor een vastgoedbelegging op waarderingsdatum kan worden verhandeld tussen een tot een transactie bereid zijnde koper en een verkoper in een zakelijke, objectieve transactie voorafgegaan door gedegen onderhandeling waarbij de partijen goed geïnformeerd en tot een transactie bereid zijn.

Wanneer geen actuele marktprijzen in een actieve markt beschikbaar zijn, komen de waarderingen tot stand op basis van een brutorendementsberekening, waarbij de brutomarkthuren worden gekapitaliseerd. Deze bekomen waarderingen worden gecorrigeerd met de geactualiseerde waarde (NPV) van het verschil tussen de huidige actuele huur en de geschatte huurwaarde op datum van de evaluatie en dit voor de periode tot aan de volgende opzegmogelijkheid van de lopende huurcontracten. Ook huurkortingen en huurvrije perioden worden in rekening gebracht. Voor gebouwen die deels of volledig onbezet zijn, wordt de waardering berekend aan de hand van de geschatte huurwaarde, met afhouding van de leegstand en de kosten (verhuurkosten, publiciteitskosten, enz.) voor de leegstaande delen.

De gehanteerde rendementen zijn specifiek voor het type vastgoed, de locatie, de staat van onderhoud en de verhuurbaarheid van ieder pand. De basis voor de bepaling van de rendementen wordt gevormd door vergelijkbare transacties, aangevuld met markt- en gebouwspecifieke kennis. Bij de waardebepaling is ook rekening gehouden met vergelijkbare transacties in de markt.

De rendementen beschreven in het vastgoedverslag worden berekend door de (theoretische) brutohuur van het vastgoed te delen door de reële waarde van de vastgoedbeleggingen uitgedrukt in een percentage. Het gemiddelde brutorendement van de totale vastgoedportefeuille per 31 december 2015 bedraagt 5,7% (6,0% op 31 december 2014).

Er worden per pand, per huurder en per leegstaande ruimte veronderstellingen gemaakt van de kans op (her)verhuur, aantal maanden leegstand, incentives en verhuurkosten.

	31.12.2015	31.12.2014
Gemiddelde brutomarkthuur per m ² (in €)	216	182
Premium City High Street Shops ✓	430	412
High Street Shops ✓	325	314
Non High Street Shops ✓	110	105
Gemiddeld brutorendement (in %)	5,7%	6,0%
Premium City High Street Shops ✓	4,9%	5,0%
High Street Shops ✓	6,3%	6,3%
Non High Street Shops ✓	7,0%	7,1%
Gemiddeld nettorendement (in %)	5,1%	5,3%
Premium City High Street Shops ✓	4,4%	4,5%
High Street Shops ✓	5,4%	5,0%
Non High Street Shops ✓	6,4%	6,6%
Leegstandspercentage (in %)	2%	2%

De meest belangrijke hypothese met betrekking tot de waardering van de vastgoedbeleggingen zijn:

In geval van een hypothetische negatieve aanpassing van het rendement dat gebruikt wordt door de vastgoeddeskundigen bij de waardering van de vastgoedportefeuille van de vennootschap (yield of kapitalisatievoet) met 1% (van 5,7% naar 6,7% gemiddeld), zou de reële waarde van het vastgoed verminderen met € 51 miljoen of 15%. Hierdoor zou de schuldgraad van de vennootschap stijgen met 5% tot 33%. In het omgekeerde geval van een hypothetische positieve aanpassing van dit gebruikte rendement met 1% (van 5,7% naar 4,7% gemiddeld), zou de reële waarde van het vastgoed toenemen met € 73 miljoen of 21%. Hierdoor zou de schuldgraad van de vennootschap dalen met 5% tot 23%.

In geval van een hypothetische daling van de lopende huren van de vennootschap (bij gelijkblijvend rendement) met € 1 miljoen (van € 19,3 miljoen naar € 18,3 miljoen), zou de reële waarde van het vastgoed verminderen met € 18 miljoen of 5%. Hierdoor zou de schuldgraad van de vennootschap stijgen met 2% tot circa 30%. In het omgekeerde geval van een hypothetische stijging van de lopende huren van de vennootschap (bij gelijkblijvend rendement) met € 1 miljoen (van € 19,3 miljoen naar € 20,3 miljoen), zou de reële waarde van het vastgoed toenemen met € 18 miljoen of 5%. Hierdoor zou de schuldgraad van de vennootschap dalen met 1% tot circa 27%.

Er bestaat een correlatie tussen de evoluties van de lopende huren en de in de vastgoedschatting gehanteerde rendementen. Deze is echter buiten beschouwing gelaten in bovenstaande sensitiviteitsanalyse.

Waarderingsproces voor vastgoedbeleggingen

Vastgoedbeleggingen worden in de boekhouding opgenomen op basis van schattingsverslagen opgesteld door onafhankelijke en deskundige vastgoedschatters. Deze verslagen zijn gebaseerd op informatie die door de vennootschap aangeleverd wordt en op de door de vastgoeddeskundigen gehanteerde assumpties en waardeeringsmodellen.

Informatie die door de vennootschap aangeleverd wordt omvat lopende huren, termijnen en $\checkmark$ voorwaarden van huurovereenkomsten, service lasten, investeringen, enz. Deze informatie is afkomstig van het financieel- en beheerssysteem van de vennootschap en is onderworpen aan het algemeen geldende controlesysteem van de vennootschap.
Door de vastgoeddeskundigen gehanteerde assumpties en waarderingsmodellen. De assumpties hebben voornamelijk betrekking op de marktsituatie, zoals rendementen en discontovoeten. Ze zijn gebaseerd op hun professionele beoordeling en waarneming van de markt.

Voor een gedetailleerde beschrijving van de methode van waardering toegepast door de vastgoeddeskundigen wordt verwezen naar het hoofdstuk "Waardering van de portefeuille door de vastgoeddeskundigen" in het Vastgoedverslag.

De informatie die ter beschikking gesteld wordt van de vastgoeddeskundigen, alsook de assumpties en de waarderingsmodellen worden nagekeken door de business analist van de vennootschap, alsook door de directie van de vennootschap. Dit houdt een nazicht in van de variaties in de reële waarde tijdens de betreffende periode.

V ANDERE MATERIELE VASTE ACTIVA

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Saldo per einde van het vorige boekjaar	477	560
Aankopen	135
Buitengebruikstelling	-7	0
Afschrijvingen	-86	-83
Saldo per einde van het boekjaar	519	477

Vastned Retail Belgium heeft in 2012 zonnepanelen in eigen beheer geplaatst op de baanwinkel gelegen aan de Boomsesteenweg 660 in Wilrijk. De opgewekte energie wordt voordelig aangeboden aan de huurders AS Adventure, Tony Mertens, Brantano en Orchestra. De subsidie die Vastned Retail Belgium hiertoe krijgt door middel van groenestroomcertificaten, bedraagt € 250 per 1.000 Kwh opgewekte energie. De investering in zonnepanelen bedroeg in 2012 € 0,5 miljoen en genereert een rendement van 7,6%. De inkomsten van de zonnepanelen zijn opgenomen in de rubriek "Andere met verhuur verbonden inkomsten en uitgaven".

De zonnepanelen worden jaarlijks gewaardeerd door de onafhankelijke vastgoeddeskundigen. De reële waarde wordt bepaald op basis van verdiscontering van de toekomstige gegarandeerde opbrengsten uit groenestroomcertificaten, bij een normaal aantal uren zonneschijn, rekening houdend met een normale onderhoudskost. De gebruiksduur van de zonnepanelen wordt geschat op 20 jaar.

TOELICHTING 15. FINANCIELE ACTIVA

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Deelneming EuroInvest Retail Properties	721	862
Deelneming Veldstraat 23-27 - Gent	0	20.763
Deelneming Tim&Ilse	2.958
Totaal financiële activa	3.679	21.625

TOELICHTING 16. VLOTTENDE ACTIVA

Activa bestemd voor verkoop

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Hoboken Zeelandstraat	0	1.912
Antwerpen Abdijstraat	0	470
Overige	O	1.716
Totaal activa bestemd voor verkoop	O	4.098

Handelsvorderingen

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Openstaande handelsvorderingen	146	157
Op te stellen facturen en te ontvangen creditnota's	5	6
Dubieuze debiteuren	327	162
Voorziening dubieuze debiteuren	-327	$-162$
Totaal handelsvorderingen	151	163

Door de strikte credit control beloopt het aantal dagen openstaand klantenkrediet slechts 3 dagen.

Ouderdomsstructuur van de handelsvorderingen

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Vorderingen $<$ 30 dagen	98	71
Vorderingen 30-90 dagen	11	48
Vorderingen > 90 dagen	37	38
Totaal openstaande handelsvorderingen	146	157

Voor de opvolging van het debiteurenrisico dat Vastned Retail Belgium hanteert, wordt verwezen naar de beschrijving van de belangrijkste risicofactoren en interne controle- en risicobeheerssystemen.

Belastingsvorderingen en andere vlottende activa

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Terug te vorderen BTW	0	0
Terug te vorderen belastingen	106	106
Vorderingen op verzekeringen	0	0
Vordering op verbonden vennootschappen	2.579	2.130
Overige vorderingen		106
Totaal belastingsvorderingen en andere vlottende activa	2.686	2.342

TOELICHTING 17. EIGEN VERMOGEN

Evolutie van het kapitaal

Datum	Verrichting	Kapitaal- beweging	Totaal uitstaand kapitaal na	Aantal gecreëerde	Totaal aantal
			de verrichting	aandelen	aandelen
		$\mathbf{i}$	in duizenden		$\mathbf{i}$
		duizenden $\epsilon$	$\epsilon$	in eenheden	eenheden
15.06.1987	Oprichting	74	74	3	$\overline{3}$
30.06.1996	Kapitaalverhoging	3.607	3.682	146	149
30.06.1997	Opslorping	62	3.744	8	156
31.07.1997	Kapitaalverhoging	1.305	5.049	71	227
22.12.1997	Opslorping	1.529	6.578	69	296
06.11.1998	Opslorping	3.050	9.628	137	434
23.12.1998	Opslorping	874	10.502	101	535
23.12.1998	Kapitaalverhoging	23.675	34.178	1.073	1.608
23.12.1998	Kapitaalverhoging	33.837	68.015	1.723	3.332
31.03.1999	Kapitaalvermindering	$-3.345$	64.670	$\mathbf 0$	3.332
01.11.1999	Fusie GL Trust	13.758	78.428	645.778	3.977.626
01.11.1999	Kapitaalverhoging (Vastned)	21.319	99.747	882.051	4.859.677
25.11.1999	Kapitaalvermindering (aanzuivering verliezen)	$-7.018$	92.729	0	4.859.677
29.02.2000	Kapitaalverhoging (inbreng Mechelen Bruul)	2.263	94.992	90.829	4.950.506
30.06.2000	Kapitaalverhoging (inbreng La Louvière)	544	95.536	21.834	4.972.340
30.06.2000	Kapitaalverhoging (inbreng Louizalaan7)	1.306	96.842	52.402	5.024.742
20.09.2000	Fusie door overname Immorent, Nieuwe Antwerpse Luxe Buildings, Zeven Zeven en News Of The World	79	96.921	14.004	5.038.746
20.09.2000	Omzetting kapitaal in euro en afronding	79	97.000	0	5.038.746
08.05.2002	Fusie door overname van de vennootschap Immobilière de l'Observatoire	3	97.003	7.273	5.046.019
30.12.2002	Fusie door overname van de vennootschappen GL Properties, Retail Development, Winvest, Immo 2000M, Avamij, Goorinvest, Tafar, Lemi, Framonia, Micol en Immo Shopping Tienen	209	97.212	26.701	5.072.720
30.12.2002	Fusie door overname van de vennootschap Immo GL	1	97.213		5.805 5.078.525

Het maatschappelijk kapitaal bedraagt op 31 december 2015 € 97.213.233,32 en is verdeeld in 5.078.525 volgestorte aandelen zonder vermelding van nominale waarde.

Toegestaan kapitaal

Het is de raad van bestuur uitdrukkelijk toegelaten het maatschappelijk kapitaal te verhogen in een of meerdere keren met een bedrag van € 97.213.233,32 door inbreng in geld of in natura, desgevallend, door incorporatie van reserves of uitgiftepremies, in overeenstemming met de regels voorgeschreven door het Wetboek van Vennootschappen, artikel 7 van de statuten en het artikel 26 van de GVV-Wet.

Deze toelating geldt voor een duur van vijf jaar te rekenen vanaf de publicatie in de bijlagen bij het Belgisch Staatsblad van het proces-verbaal van de algemene vergadering van 24 april 2013, i.e. vanaf 26 juni 2013. Deze toelating geldt tot 26 juni 2018. De machtiging om toegestaan kapitaal aan te wenden als een eventueel verweermiddel bij een overnamebod is overeenkomstig artikel 607, tweede lid van het Wetboek van Vennootschappen slechts geldig voor drie jaar en verstrijkt op 26 juni 2016. Deze toelating is hernieuwbaar.

Bij elke kapitaalverhoging stelt de raad van bestuur de prijs, de eventuele uitgiftepremie en de voorwaarden van uitgifte van de nieuwe aandelen vast tenzij de algemene vergadering daar zelf over zou beslissen. De kapitaalverhogingen kunnen aanleiding geven tot de uitgifte van aandelen met of zonder stemrecht.

Wanneer de kapitaalverhogingen, door de raad van bestuur beslist ingevolge deze toelating, een uitgiftepremie bevatten, moet het bedrag van deze uitgiftepremie op een speciale onbeschikbare rekening geplaatst worden, genoemd "uitgiftepremies", die zoals het kapitaal de waarborg uitmaakt voor derden en die niet zal kunnen worden verminderd of afgeschaft mits een beslissing van de algemene vergadering die vergadert volgens de voorwaarden van aanwezigheid en meerderheid voorzien voor een kapitaalvermindering, behoudens de omzetting in kapitaal zoals hierboven voorzien.

De raad van bestuur heeft in 2015 geen gebruik gemaakt van de haar verleende machtiging om bedragen van het toegestaan kapitaal te benutten.

Inkoop van eigen aandelen

Conform artikel 9 van de statuten, kan de raad van bestuur overgaan tot de inkoop van eigen volgestorte aandelen door middel van aankoop of omwisseling binnen de wettelijk toegestane beperkingen, wanneer die aankoop noodzakelijk is om de vennootschap een ernstig en dreigend nadeel te besparen.

Deze toelating is drie jaar geldig vanaf de publicatie in de Bijlagen bij het Belgisch Staatsblad van de notulen van de algemene vergadering dd. 24 april 2013, i.e. vanaf 26 juni 2013. Deze toelating geldt tot 26 juni 2016 en is hernieuwbaar.

Kapitaalverhoging

Elke kapitaalverhoging zal worden uitgevoerd in overeenstemming met de artikelen 581 t.e.m. 607 van het Wetboek van Vennootschappen, onder voorbehoud van wat hierna is vermeld met betrekking tot het voorkeurrecht.

Bovendien moet de vennootschap zich schikken naar de bepalingen betreffende de openbare uitgifte van aandelen voorzien in de artikelen 26 en 27 van de GVV-Wet.

Bij een kapitaalverhoging door inbreng in geld en onverminderd de toepassing van de artikelen 592 tot 598 van het Wetboek van Vennootschappen, kan het voorkeurrecht enkel worden beperkt of opgeheven als aan de bestaande aandeelhouders een onherleidbaar toewijzingsrecht wordt verleend bij de toekenning van nieuwe effecten. Dit onherleidbaar toewijzingsrecht voldoet aan de volgende voorwaarden:

$1^{\circ}$ het heeft betrekking op alle nieuw uitgegeven effecten;
het wordt aan de aandeelhouders verleend naar rato van het deel van het kapitaal dat hun $2^{\circ}$ aandelen vertegenwoordigen op het moment van de verrichting;
$3^\circ$ uiterlijk aan de vooravond van de opening van de openbare inschrijvingsperiode wordt een maximumprijs per aandeel aangekondigd; en
$4^\circ$ de openbare inschrijvingsperiode moet in dat geval minimaal drie beursdagen bedragen.

De kapitaalverhogingen door middel van inbrengen in natura zijn onderworpen aan de bepalingen van de artikelen 601 en 602 van het Wetboek van Vennootschappen. Bovendien, en overeenkomstig artikel 26 §2 van de GVV-Wet, moeten de volgende voorwaarden worden nageleefd:

$1^{\circ}$ de identiteit van de inbrenger moet worden vermeld in het verslag bedoeld in artikel 602 van het Wetboek van Vennootschappen alsook in de oproeping tot de algemene vergadering die voor de kapitaalverhoging bijeengeroepen wordt;
2° de uitgifteprijs mag niet minder bedragen dan de laagste waarde van (a) een netto-waarde die dateert van ten hoogste vier maanden vóór de datum van de inbrengovereenkomst of, naar keuze van de vennootschap, vóór de datum van de akte van kapitaalverhoging, en (b) de gemiddelde slotkoers gedurende de dertig kalenderdagen voorafgaand aan diezelfde datum; voor de toepassing van de vorige zin is het toegestaan om van het in punt (b) van vorig lid bedoelde bedrag een bedrag af te trekken dat overeenstemt met het deel van het niet-uitgekeerde brutodividend waarop de nieuwe aandelen eventueel geen recht zouden geven, op voorwaarde dat de raad van bestuur het af te trekken bedrag van het gecumuleerde dividend specifiek verantwoordt in zijn bijzonder verslag en de financiële voorwaarden van de verrichting toelicht in zijn jaarlijks financieel verslag.
$3^{\circ}$ behalve indien de uitgifteprijs of de ruilverhouding, alsook de betrokken modaliteiten uiterlijk op de werkdag na de afsluiting van de inbrengovereenkomst worden bepaald en aan het publiek meegedeeld met vermelding van de termijn waarbinnen de kapitaalverhoging effectief zal worden doorgevoerd, wordt de akte van kapitaalverhoging verleden binnen een maximale termijn van vier maanden: en
40 het onder 1° bedoelde verslag moet tevens de weerslag van de voorgestelde inbreng op de toestand van de vroegere aandeelhouders toelichten, in het bijzonder wat hun aandeel in de winst, in de netto-waarde en in het kapitaal betreft, alsook de impact op het vlak van de stemrechten.

Bovenstaand is niet van toepassing bij de inbreng van het recht op dividend in het kader van de uitkering van een keuzedividend, voor zover dit effectief voor alle aandeelhouders betaalbaar wordt gesteld.

Uitgiftepremies

in duizenden $\epsilon$

Datum	Verrichting	2015	2014
01.11.1999	Fusie GL Trust	4.183	4.183
Totaal uitgiftepremies		4.183	4.183

Reserves

Reserve voor de impact op de reële waarde van geschatte mutatierechten en -kosten bij de hypothetische vervreemding van vastgoedbeleggingen

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Saldo per einde van het vorige boekjaar	$-8.970$	$-8.907$
Variaties in de investeringswaarde van vastgoedbeleggingen vorig boekjaar	$-283$	71
Impact van aankopen van vastgoedbeleggingen vorig boekjaar	-666	$-292$
Impact van verkopen van vastgoedbeleggingen vorig boekjaar	1.035	159
Totaal reserve voor de impact op de reële waarde van geschatte mutatierechten en -kosten bij de hypothetische vervreemding van
vastgoedbeleggingen	$-8.884$	-8.970

Het verschil tussen de reële waarde van het vastgoed (conform IAS 40) en de investeringswaarde van het vastgoed zoals bepaald door de onafhankelijke vastgoeddeskundigen wordt onder deze rubriek opgenomen.

De overboeking van de impact op de reële waarde van geschatte mutatierechten en -kosten bij de hypothetische vervreemding van vastgoedbeleggingen wordt niet tijdens het boekjaar verricht maar enkel na de goedkeuring van de resultaatverwerking door de algemene vergadering van aandeelhouders (in april van het volgende boekjaar). Aangezien dit een overboeking binnen twee posten van het eigen vermogen betreft, heeft dit geen impact op het totale eigen vermogen van de vennootschap.

Voor de beweging van de reserves tijdens het boekjaar 2015 wordt verwezen naar het mutatieoverzicht van het eigen vermogen.

TOELICHTING 18. KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN

Handelsschulden en andere kortlopende schulden

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Handelsschulden	789	946
Voorschotten ontvangen van huurders	259	391
Te ontvangen facturen	649	959
Andere kortlopende schulden	155	944
Totaal handelsschulden en andere kortlopende schulden	1.852	3.240

De totale handelsschulden en andere kortlopende schulden dalen met € 1,4 miljoen ten opzichte van 31/12/2014. Dit is grotendeels het gevolg van de betaling van de BTW-regularisatie met betrekking op Julianus Shopping, die voorzien was bij de verkoop eind 2014.

Andere kortlopende verplichtingen

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Te betalen dividenden	24	25
Waarborgen geïnd in faillissementen	57	57
Andere kortlopende verplichtingen	549	54
Totaal andere kortlopende verplichtingen	630	136

Overlopende rekeningen

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Toe te rekenen interestkosten	399	391
Toe te rekenen leegstandskosten	20	207
Overige toe te rekenen kosten en over te dragen opbrengsten	352	503
Totaal overlopende rekeningen	771	1.001

TOELICHTING 19. LANGLOPENDE EN KORTLOPENDE FINANCIËLE SCHULDEN

Voor de beschrijving van de financiële structuur van de openbare geregiementeerde vastgoedvennootschap wordt verwezen naar het verslag van het directiecomité.

Opdeling volgens de vervaldag van de opgenomen kredieten

in duizenden $\epsilon$		2015 Schulden met een resterende looptijd van				2014 van	Schulden met een resterende looptijd
	$<$ 1 jaar	$> 1$ jaar en $< 5$ jaar	> 5 jaar	Totaal	$<$ 1 jaar	$>1$ jaar en $< 5$ jaar	Totaal
Kredietinstellinge n (opgenomen gelden)	30.280	55.200	10,000	95.480	19.250	86.900	106.150
Financiële leasing	0	0	0	0	6	6	12
TOTAAL Procentueel	30.280	55.200	10.000	95.480	19.256	86.906	106.162
aandeel	32%	58%	10%	100%	18%	82%	100%

Waarborgen inzake financiering

De bankkredietovereenkomsten van Vastned Retail Belgium zijn, naast de vereiste tot het behoud van het statuut van gereglementeerde vastgoedvennootschap en het voldoen aan de financiële ratio's zoals opgelegd door de GVV-Wet, onderworpen aan de naleving van financiële ratio's, die vooral verband houden met het geconsolideerde financiële schuldenniveau van de vennootschap of haar financiële interestlast, het verbod tot hypothekeren of verpanden van vastgoedbeleggingen en de pari passu behandeling van de schuldeisers. De financiële ratio's beperken het bedrag dat Vastned Retail Belgium nog zou kunnen lenen.

Ten behoeve van de financiering van de vennootschap zijn er op 31 december 2015 geen hypothecaire inschrijvingen genomen, noch hypothecaire volmachten toegestaan.

Voor de meeste financieringen wordt door de kredietinstellingen veelal een rentedekkingsverhouding van meer dan 2 vereist (zie beschrijving van de Financiële structuur in het Verslag van het directiecomité).

Deze ratio's zijn gerespecteerd op 31 december 2015. Indien Vastned Retail Belgium deze ratio's niet meer zou respecteren, zou door de financiële instellingen kunnen worden geëist dat de financieringsovereenkomsten van de vennootschap worden geannuleerd, heronderhandeld, opgezegd of vervroegd terugbetaald.

in duizenden $\epsilon$		2015 2014 Schulden met een resterende looptijd
		Schulden met een resterende looptijd van				van
	$<$ 1 jaar	$> 1$ jaar en $< 5$ jaar	$> 5$ jaar	Totaal	$<$ 1 jaar	$>1$ jaar en $< 5$ jaar	Totaal
Kredietinstellingen (opgenomen qelden)	30.280	55.200	10.000	95.480	19.250	86.900	106.150
Niet-opgenomen kredietlijnen	27.115	14.800	0	41.915	23.145	8.100	31.245
TOTAAL	57.395	70.000	10.000	137.395	42.395	95.000	137.395
Procentueel aandeel	42%	51%	7%	100%	31%	69%	100%

Opdeling volgens de vervaldag van de kredietlijnen

Bovenstaande tabel "Opdeling volgens de vervaldag van de kredietlijnen" bevat een bedrag van € 42 miljoen aan niet-opgenomen kredietlijnen (€ 31 miljoen op 31 december 2014). Deze vormen op afsluitingsdatum geen effectieve schuld maar zijn enkel een potentiële schuld onder de vorm van een beschikbare kredietlijn.

Opdeling volgens het variabel of het vastrentend karakter van de opgenomen kredieten bij kredietinstellingen

in duizenden $\epsilon$	2015					2014
	$\leq 1$ jaar	Schulden met een resterende looptijd van $> 1$ jaar en $< 5$ jaar	$> 5$ jaar	Totaal	Procent ueel aandeel	$\leq 1$ jaar	Schulden met een resterende looptijd van $> 1$ jaar en $< 5$ jaar	Totaal	Procen-tueel aandeel
Variabel	5.280	200	0	5.480	6%	4.250	21.900	26.150	25%
Vast rentend	25,000	55.000	10.000	90.000	94%	15.000	65.000	80.000	75%
TOTAAL	30.280	55.200	10.000	95.480	100%	19.250	86.900	106.150	100%

In bovenstaande tabel "Opdeling volgens het variabel of vastrentend karakter van de opgenomen kredieten bij kredietinstellingen" wordt het procentuele aandeel berekend als de verhouding van iedere component ten opzichte van de som van de kredietlijnen.

TOELICHTING 20. FINANCIËLE INSTRUMENTEN

De belangrijkste financiële instrumenten van Vastned Retail Belgium bestaan uit financiële en commerciële vorderingen en schulden, geldmiddelen en kasequivalenten evenals financiële instrumenten van het type interest rate swap (IRS).

Samenvatting financiële instrumenten		2015	2014
(in duizenden $\epsilon$ )	Categ orieën	Niveau	Boek- waarde	Reële waarde	Boek- waarde	Reële waarde
Financiële instrumenten op actief
Vaste activa
Financiële vaste activa	$\mathsf C$	$\overline{2}$	$\bf{0}$	0	0	0
Handelsvorderingen en andere vaste activa	A	$\overline{2}$	$\overline{2}$	$\overline{2}$	$\overline{7}$	$\overline{7}$
Vlottende activa
Handelsvorderingen	A	$\overline{2}$	151	151	163	163
Belastingsvorderingen en andere vlottende activa	A	$\overline{2}$	2.686	2.686	213	213
Kas en kasequivalenten	B	$\overline{2}$	225	225	339	339
Financiële instrumenten op passief
Langlopende verplichtingen
Langlopende financiële schulden (rentedragend)	A	$\overline{2}$	65.200	65.200	86.906	87.272
Andere langlopende financiële verplichtingen	C	$\overline{2}$	4.149	4.149	4.552	4.552
Andere langlopende verplichtingen	A	$\overline{2}$	131	131	174	174
Kortlopende verplichtingen
Kortlopende financiële schulden (rentedragend)	A	$\overline{2}$	30.280	30.280	19.256	19.256
Andere kortlopende financiële verplichtingen	$\mathsf{C}$	$\overline{2}$	$\mathbf 0$	$\mathbf 0$	$\mathbf 0$	$\mathbf 0$
Handelsschulden en andere kortlopende schulden	A	$\overline{2}$	1.852	1.852	7.209	7.209
Andere kortlopende verplichtingen	A	$\overline{2}$	630	630	136	136

De categorieën komen overeen met de volgende financiële instrumenten:

financiële activa of passiva (met inbegrip van vorderingen en leningen) tot op vervaldag gehouden А. aan geamortiseerde kostprijs
B. geldbeleggingen tot op vervaldag gehouden aan geamortiseerde kostprijs
C. activa of passiva, gehouden aan reële waarde via winst- en-verliesrekening, behalve voor financiële instrumenten bepaald als indekkingsinstrument.

Financiële instrumenten worden opgenomen tegen reële waarde. De reële waarde is vastgesteld op basis van één van de volgende niveaus van de hiërarchie van de reële waarden:

niveau 1: waardering op basis van genoteerde marktprijzen in actieve markten
niveau 2: waarden gebaseerd op direct of indirect (extern) observeerbare informatie
niveau 3: waardering geheel of gedeeltelijk gebaseerd op niet (extern) observeerbare informatie. $\mathcal{L}$

De financiële instrumenten van Vastned Retail Belgium stemmen overeen met niveau 2 in de hiërarchie van de reële waarden. De waarderingstechnieken betreffende de reële waarde van de financiële instrumenten van niveau 2 zijn de volgende:

√ voor de rubrieken "Andere langlopende financiële verplichtingen" en "Andere kortlopende financiële verplichtingen" die de interest rate swaps betreffen, wordt de reële waarde vastgelegd met behulp van observeerbare gegevens, namelijk de forward interest rates die van toepassing zijn op actieve markten, over het algemeen aangeleverd door financiële instellingen.
√ de reële waarde van de overige financiële activa en passiva van niveau 2 is nagenoeg gelijk aan hun boekwaarde hetzij omdat ze een vervaldag op korte termijn hebben (zoals de handelsvorderingen en schulden), hetzij omdat ze een variabele intrestvoet dragen; bij de berekening van de reële waarde van de rentedragende financiële schulden zijn de financiële schulden met een vaste rentevoet in beschouwing genomen waarbij de toekomstige cash flows (rente en kapitaalaflossing) verdisconteerd worden met een marktconform rendement.

Vastned Retail Belgium hanteert interest rate swaps ter indekking van de mogelijke wijzigingen van de interestkosten op een gedeelte van de financiële schulden met een variabele rentevoet (de kortetermijn Euribor). De interest rate swaps worden doch niet als een kasstroomafdekking geclassificeerd.

Reële waarde van de financiële derivaten

	in duizend $en \in$	Start datum	Einde datum	Rente- voet	Contractueel notioneel accounti bedrag	Hedge ng	Reële waarde
						Ja/Nee	2015	2014
$\mathbf{1}$	IRS	15.12.2013	15.12.2017	0,79%	10.000	Nee	$-187$	$-206$
2	IRS	15.04.2013	15.04.2018	2,29%	10.000	Nee	$-562$	$-726$
3	IRS	06.10.2013	06.10.2018	2,60%	15,000	Nee	$-1.136$	$-1.412$
4	IRS	06.10.2013	06.10.2018	2,50%	10.000	Nee	$-728$	$-902$
5	IRS	15.12.2013	15.12.2018	2,50%	10.000	Nee	$-773$	$-937$
6	IRS	01.10.2014	01.10.2019	0,72%	15.000	Nee	$-392$	$-369$
$\overline{7}$	IRS	18.06.2015	18.06.2020	0,4850%	5.000	Nee	$-82$	0
8	IRS	26.06.2015	26.06.2020	0,49%	5.000	Nee	$-82$	0
9	IRS	18.06.2015	18.06.2021	0,6425%	10.000	Nee	$-207$	0
			Andere langlopende financiële verplichtingen				$-4.149$	$-4.552$
			Boekhoudkundige verwerking op 31 december:

	In het eigen vermogen: Reserve voor het saldo van de variaties in de reële ✓ waarde van toegelaten afdekkingsinstrumenten die onderworpen zijn aan een afdekkingsboekhouding						0	$-206$
In het eigen vermogen: Reserve voor het saldo van de variaties in de reële ✓ waarde van toegelaten afdekkingsinstrumenten die niet onderworpen zijn aan een afdekkingsboekhouding							$-4.346$	$-3.106$
In verlies- en winstrekening: Variaties in de reële waarde van financiële ✓ activa en passiva (niet-effectieve hedges - IAS 39)							197	$-1.240$
			Totaal reële waarde financiële derivaten				$-4.149$	$-4.552$

Op 31 december 2015 bezit de vennootschap de volgende financiële derivaten;

Vastned Retail Belgium classificeert op 31 december 2015 geen enkele renteswap meer als een kasstroomafdekking. De waardeschommelingen van alle bestaande renteswaps worden rechtstreeks in de winst- en-verliesrekening verwerkt.

Beheer van de financiële risico's

De voornaamste financiële risico's van Vastned Retail Belgium zijn het financieringsrisico, het liquiditeitsrisico en het renterisico.

$\checkmark$ Financieringsrisico

Voor de beschrijving van dit risico en het beheer ervan wordt verwezen naar het hoofdstuk "Financieringsrisico" in de beschrijving van de Belangrijkste risicofactoren en interne controle- en risicobeheerssystemen in het Verslag van de raad van bestuur.

Vastned Retail Belgium streeft voor de financiering van het vastgoed steeds naar een evenwichtige verhouding tussen eigen en vreemd vermogen. Daarnaast streeft Vastned Retail Belgium ernaar door transparante informatieverschaffing, regelmatige contacten met financiers en (potentiële) aandeelhouders en het verhogen van de liquiditeit van het aandeel, de toegang tot de kapitaalmarkt veilig te stellen. Tenslotte wordt ten aanzien van de langetermijnfinancieringen gestreefd naar een evenwichtige spreiding van herfinancieringsdata en naar een gewogen gemiddelde looptijd tussen de 3,5 en 5 jaar. Hiervan kan tijdelijk afgeweken worden indien specifieke marktomstandigheden het vereisen. De gemiddelde resterende looptijd van de langetermijn kredietovereenkomsten op 31 december 2015 is 3,2 jaar. Ook heeft Vastned Retail Belgium haar financieringsbronnen gediversifieerd door het gebruik van 5 Europese financiële instellingen.

Verdere toelichting over de samenstelling van de kredietenportefeuille van Vastned Retail Belgium kan gevonden worden in het hoofdstuk "Financiële structuur" in het Verslag van het directiecomité alsook in "Toelichting 19. Langlopende en kortlopende financiële schulden" in het Financieel verslag.

$\checkmark$ Liquiditeitsrisico

Voor de beschrijving van dit risico en het beheer ervan wordt verwezen naar het hoofdstuk "Liquiditeitsrisico" in de beschrijving van de Belangrijkste risicofactoren en interne controle- en risicobeheerssystemen in het Verslag van de raad van bestuur.

De bankkredietovereenkomsten van Vastned Retail Belgium zijn onderworpen aan de naleving van financiële ratio's, die vooral verband houden met het geconsolideerde financiële schuldenniveau van Vastned Retail Belgium of haar financiële interestlast. Om een beroep te kunnen doen op deze kredietruimte dient continu aan de voorwaarden van de kredietfaciliteiten te worden voldaan. Op 31 december 2015 beschikt de vennootschap nog over € 42 miljoen niet-opgenomen kredietlijnen bij haar financiers om schommelingen in liquiditeitsbehoeften op te vangen.

Renterisico

Voor de beschrijving van dit risico en het beheer ervan wordt verwezen naar het hoofdstuk "Renterisico" in de beschrijving van de Belangrijkste risicofactoren en interne controle- en risicobeheerssystemen in het Verslag van de raad van bestuur.

Als gevolg van het financieren met vreemd vermogen wordt het rendement tevens afhankelijk van de ontwikkelingen van de rente. Om dit risico te beperken wordt bij de samenstelling van de leningenportefeuille gestreefd naar een verhouding een derde vreemd vermogen met variabele rente en twee derde vreemd vermogen met vaste rente. Afhankelijk van de ontwikkelingen in de rente kan hiervan tijdelijk worden afgeweken. Verder wordt binnen het vreemd vermogen op lange termijn gestreefd naar een evenwichtige spreiding van renteherzieningsdata en een looptijd van minimaal 3 jaar. Op 31 december 2015 liggen de rentevoeten op de kredieten van de vennootschap vast voor een resterende looptijd van gemiddeld 3,3 jaar.

TOELICHTING 21. BEREKENING SCHULDGRAAD

De schuldgraad op 31 december 2015 bedraagt 28%.

In duizenden $\epsilon$	Toelichting	2015	2014
Langlopende financiële schulden	19	65,200	86,906
Andere langlopende verplichtingen		131	174
Kortlopende financiële schulden	19	30.280	19.256
Handelsschulden en andere kortlopende schulden	18	1.852	3.240
Andere kortlopende verplichtingen	18	630	136
Totaal verplichtingen voor schuldgraadberekening		98.093	109.712
Activa		347.786	358.270
Totaal activa voor schuldgraadberekening		347.786	358.270
Schuldgraad		28%	31%

$\bar{\sigma}$

TOELICHTING 22. VERBONDEN PARTIJEN

De verbonden partijen waarmee de vennootschap handelt zijn haar meerderheidsaandeelhouder, haar dochterondernemingen (zie toelichting 23) en haar bestuurders en directieleden.

Schulden aan verbonden ondernemingen

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Vastned Retail nv kredietfaciliteit		17.000
Vastned Retail ny te betalen interestlasten		26
Totaal		17.026

In het kader van de verwerving van 99% van de aandelen van de vennootschap Veldstraat 23-27 nv, die eigenaar is van de binnenstadswinkel gelegen aan de Veldstraat 23-27 in Gent heeft Vastned Retail Belgium eind juli 2014 een tijdelijke financiering afgesloten bij haar grootaandeelhouder Vastned Retail nv voor een bedrag van € 17 miljoen.

Op 12 januari 2015 heeft Vastned Retail Belgium het volledige bedrag van de financiering terugbetaald aan Vastned Retail nv en is de "Term Loan Agreement" daarmee beëindigd.

Bestuurders en directieleden

De vergoeding voor de bestuurders en directieleden is opgenomen in de posten "beheerskosten van het vastgoed" en "algemene kosten" (zie Toelichting 5 en 6). Verdere detaillering van de samenstelling van de vergoeding van de directieleden kan gevonden worden in "Toelichting 7. Personeelsbeloningen".

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Bestuurders	75	62
Directieleden	439	444
Totaal	514	506

De bestuurders en directieleden ontvangen bijkomend geen voordelen ten laste van de vennootschap.

TOELICHTING 23. LIJST VAN DE DOCHTERONDERNEMINGEN

Naam vennootschap	Adres	Ondernemings- nummer	Gehouden deel van het kapitaal (in %)	Minderheids- belang In duizenden $\boldsymbol{\epsilon}$
				2015	2014
EuroInvest Retail Properties nv	Uitbreidingstraat 66, 2600 Berchem	BE 0479 506 731	100%	0	$\Omega$
Veldstraat 23-27 nv	Uitbreidingstraat 66, 2600 Berchem	BE 0448 976 277	99%	0	167
Tim & Ilse nv	Uitbreidingstraat 66, 2600 Berchem	BE 0887 627 402	100%	0	0
Totaal minderheidsbelangen				0	167

Op 15 september 2015 is de vennootschap Veldstraat 23-27 nv gefuseerd met Vastned Retail Belgium. De aandelen van de vennootschap Tim & Ilse nv werden verworven voor de aankoop van Graanmarkt 13 op 31 juli 2015.

TOELICHTING 24. FUSIE EN GELIJKGESTELDE VERRICHTINGEN

Naam van de overgenomen onderneming	Ondernemings- nummer	Type	Datum	Percentage verworven aandelen	Aantal nieuwe aandelen	Reële waarde uitgegeven aandelen
Veldstraat 23-27 NV	BE 0448 976 277	Met fusie door overneming gelijkgestelde verrichting of geruisloze fusie conform de artikelen 676 en 719 Wetboeken van Vennootschappen)	15/09/2015	100%	$\mathbf 0$	0

TOELICHTING 25. HONORARIUM AAN DE COMMISSARIS EN MET DE COMMISSARIS VERBONDEN ENTITEITEN

in duizenden $\epsilon$	2015	2014
Excl BTW
Bezoldiging van de commissaris	59	59
Bezoldiging voor uitzonderlijke werkzaamheden of bijzondere opdrachten
uitgevoerd binnen de vennootschap door de commissaris m.b.t.
Andere controleopdrachten $\bullet$	0
Belastingadviesopdrachten $\bullet$	11	Ω
Andere opdrachten buiten de revisorale opdrachten $\bullet$	16	16
Bezoldiging voor uitzonderlijke werkzaamheden of bijzondere opdrachten
uitgevoerd binnen de vennootschap door personen met wie de	0	Ω
commissaris verbonden is
Totaal honorarium commissaris en met de commissaris	86	77
verbonden entiteiten

TOELICHTING 26. VOORWAARDELIJKE VERPLICHTINGEN

Op 31 december 2015 heeft Vastned Retail Belgium een potentiële voorwaardelijke verplichting inzake de stabiliteitsproblemen in haar binnenstadswinkel in Mechelen. Op basis van haar contractuele aansprakelijkheid met haar huurders, die niet onder de burgerlijke aansprakelijkheidsverzekering valt, is Vastned Retail Belgium eventueel schadevergoeding verschuldigd. De aansprakelijkheid van Vastned Retail Belgium is op heden niet vastgesteld noch is het bedrag van de geleden schade momenteel bekend. Op 31 oktober 2015 heeft de deskundige zijn eindverslag overgemaakt aan de betrokken partijen. Uit dit eindverslag kan voorlopig worden geconcludeerd dat Vastned Retail Belgium niet aansprakelijk is voor de stabiliteitsproblematiek.

Op 31 december 2015 heeft Vastned Retail Belgium verder als voorwaardelijke verplichtingen de waarborgen inzake financieringen. Er zijn geen hypothecaire inschrijvingen genomen, noch hypothecaire volmachten toegestaan. Wel eisen de meeste financiële instellingen dat de vennootschap ten minste voldoet aan de financiële ratio's zoals opgelegd door de GVV-Wet. Voor de meeste financieringen wordt door de kredietinstellingen veelal een rentedekkingsverhouding van meer dan 2 vereist.

TOELICHTING 27. GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM

Er zijn geen noemenswaardige feiten te vermelden die zich hebben voorgedaan na de afsluiting van de balans op 31 december 2015.

TOELICHTING 28. SOCIALE BALANS

			Nummers van de paritaire comités die voor de onderneming bevoegd zijn:			218
--	--	--	------------------------------------------------------------------------	--	--	-----

STAAT VAN DE TEWERKGESTELDE PERSONEN WERKNEMERS WAARVOOR DE ONDERNEMING EEN DIMONA-VERKLARING HEEFT INGEDIEND OF DIE ZIJN INGESCHREVEN IN HET ALGEMEEN PERSONEELSREGISTER

Tijdens het boekjaar	Codes	Totaal	2. Vrouwen
Gemiddeld aantal werknemers Voltijds Deeltijds Totaal in voltijdsequivalenten (VTE)	1001 1002 1003	7,8 1,0 8,3	7,8 1,0 8,3
Aantal daadwerkelijk gepresteerde uren Voltijds Deeltijds Totaal	1011 1012 1013	12.707,2 1.002,0 13.709,2	12.707,2 1.002,0 13.709,2
Personeelskosten Voltijds Deeltijds Totaal Bedrag van de voordelen bovenop het loon	1021 1022 1023 1033	707.015,66 21.800,43 728.816,09 9.063,86	707.015,66 21.800,43 728.816,09 9.063,86

Tijdens het vorige boekjaar	Codes	P. Totaal	2P. Vrouwen
Gemiddeld aantal werknemers in VTE	1003	7.4	7.4 I
Aantal daadwerkelijk gepresteerde uren	1013	12.455,80	12.455,80
Personeelskosten	1023	635.372,14	635.372,14
Bedrag van de voordelen bovenop het loon	1033	8.302,81	8.302,81

Op de afsluitingsdatum van het boekjaar	Codes	1. Voltijds	2. Deeltijds	3. Totaal in voltijdse equivalenten
Aantal werknemers	105	7	1	7,5
Volgens de aard van de arbeidsovereenkomst Overeenkomst voor een onbepaalde tijd	110	7	1	7,5
Overeenkomst voor een bepaalde tijd	111
Overeenkomst voor een duidelijk omschreven werk	112
Vervangingsovereenkomst	113
Volgens het geslacht en het studieniveau
Mannen	120
Lager onderwijs	1200
Secundair onderwijs	1201
Hoger niet-universitair onderwijs	1202
Universitair onderwijs	1203
Vrouwen	121	7		7,5
Lager onderwijs	1210
Secundair onderwijs	1211		1
Hoger niet-universitair onderwijs	1212	4
Universitair onderwijs	1213	$\overline{\mathbf{3}}$
Volgens de beroepscategorie
Directiepersoneel	130
Bedienden	134	7	1	7,5
Arbeiders	132
Andere	133

UITZENDKRACHTEN EN TER BESCHIKKING VAN DE ONDERNEMING GESTELDE PERSONEN

Tijdens het boekjaar	Codes	1. Uitzendkrachten
Gemiddeld aantal tewerkgestelde personen	150	0.14
Aantal daadwerkelijk gepresteerde uren	151	565,70
Kosten voor de onderneming	152	13.807,17

TABEL VAN HET PERSONEELVERLOOP TIJDENS HET BOEKJAAR

INGETREDEN	Codes	3. Totaal in voltijdse equivalenten
Aantal werknemers waarvoor de onderneming tijdens het boekjaar een DIMONA-verklaring heeft ingediend of tijdens het boekjaar werden ingeschreven in het algemeen personeelsregister	205	1,0
Volgens de aard van de arbeidsovereenkomst Overeenkomst voor een onbepaalde tijd Overeenkomst voor een bepaalde tijd Overeenkomst voor een duidelijk omschreven werk	210 211 212	1,0
Vervangingsovereenkomst	213

UITGETREDEN	Codes	1. Voltijds	3. Totaal in voltijdse equivalenten
Aantal werknemers met een DIMONA-verklaring aangegeven of een in het algemeen personeelsregister opgetekende datum waarop hun overeenkomst tijdens het boekjaar een einde nam	305	1	1,0
Volgens de aard van de arbeidsovereenkomst Overeenkomst voor een onbepaalde tijd Overeenkomst voor een bepaalde tijd Overeenkomst voor een duidelijk omschreven werk Vervangingsovereenkomst	310 311 312 313		1,0
Volgens de reden van beëindiging van de overeenkomst Pensioen Werkloosheid met bedrijfstoeslag Afdanking Andere reden Waarvan het aantal werknemers dat als zelfstandige ten minste op halftijdse basis diensten blijft verlenen aan de onderneming	340 341 342 343 350		1,0

BE 0431.391.860

INLICHTINGEN OVER DE OPLEIDING VOOR DE WERKNEMERS TIJDENS HET BOEKJAAR

Totaal van de formele voortgezette beroepsopleidingsinitiatieven	Codes	Codes	Vrouwen
ten laste van de werkgever

Aantal betrokken werknemers	5801	5811
Aantal gevolgde opleidingsuren	5802	5812
Nettokosten voor de onderneming	5803	5813	254,52
Waarvan brutokosten rechtstreeks verbonden met de opleiding	58031	58131
Waarvan betaalde bijdragen en stortingen aan collectieve fondsen	58032	58132	254,52
Waarvan ontvangen tegemoetkomingen (in mindering)	58033	58133
Totaal van de minder formele en informele voortgezette
beroepsopleidingsinitiatieven ten laste van de werkgever Aantal betrokken werknemers
	5821	5831
Aantal gevolgde opleidingsuren	5822	5832
Nettokosten voor de onderneming	5823	5833
Totaal van de initiële beroepsopleidingsinitiatieven ten laste van de
werkgever
Aantal betrokken werknemers	5841	5851
Aantal gevolgde opleidingsuren	5842	5852
Nettokosten voor de onderneming	5843	5853

AI Terminal

Vastned Belgium NV

4021_rns_2016-03-25_52036923-2fd2-47a9-99ee-04f1f571ebc1.pdf

ENKELVOUDIGE WINST- EN VERLIESREKENING

ENKELVOUDIG GLOBAALRESULTAAT

Resultaatverwerking

ENKELVOUDIGE BALANS

EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGENin duizenden $\epsilon$

ENKELVOUDIG KASSTROOMOVERZICHT

TOELICHTING BIJ DE ENKELVOUDIGE JAARREKENING

TOELICHTING 1. JAARREKENINGSCHEMA VOOR OPENBARE GEREGLEMENTEERDE VASTGOEDVENNOOTSCHAPPEN

TOELICHTING 2. GRONDSLAGEN VOOR DE FINANCIËLE VERSLAGGEVING

Verklaring van overeenstemming

Nieuwe of gewijzigde standaarden en interpretaties die van kracht zijn voor het boekjaar dat een aanvang neemt op 1 januari 2015

Gepubliceerde standaarden en interpretaties, die nog niet van toepassing zijn in 2015

Voorstellingsbasis

Vreemde valuta

Vastgoedresultaat

Vastgoedkosten en algemene kosten

Resultaat op verkoop en variaties in de reële waarde van vastgoedbeleggingen

Financieel resultaat

Belastingen op het resultaat

Het gewoon en het verwaterd nettoresultaat per aandeel

Immateriële vaste activa

Vastgoedbeleggingen

Definitie $\overline{a}$ .

Ь. Eerste opname en waardering

$\mathcal{C}$ Waardering na initiële opname

d. Aanhouden van vastgoed en waarderingsproces

e. Vervreemding van een vastgoedbelegging

f. Activa bestemd voor verkoop

Andere materiële vaste activa

a. Definitie

b. Waardering

c. Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingsverliezen

Zonnepanelen

d. Vervreemding en buitengebruikstelling

Waardeverminderingsverliezen

Financiële instrumenten

a. Financiële activa

b. Handelsvorderingen

c. Beleggingen

d. Geldmiddelen en kasequivalenten

e. Financiële verplichtingen en eigen vermogen

f. Interestdragende leningen

g. Handelsschulden

h. Eigen vermogensinstrumenten

i. Derivaten

j. Eigen aandelen

Voorzieningen

Vergoeding na uitdiensttreding

Dividenduitkering

Gebeurtenissen na balansdatum

Significante schattingen en belangrijkste bronnen van schattingsonzekerheden

$\overline{a}$ . Reële waarde van de vastgoedbeleggingen

b. Financiële derivaten

Geschillen $\mathcal{L}$

TOELICHTING 3. GESEGMENTEERDE INFORMATIE

Per bedrijfssegment

Winst- en verliesrekening per segment

Kerncijfers per segment

Per geografische regio

TOELICHTING 4. VASTGOEDRESULTAAT

Huurinkomsten

Overzicht van de toekomstige minimum huurinkomsten

Met verhuur verbonden kosten

Recuperatie van huurlasten en belastingen normaal gedragen door de huurders op verhuurde qebouwen

TOELICHTING 5. VASTGOEDKOSTEN

Technische kosten

Commerciële kosten

Kosten en taksen van niet-verhuurde gebouwen

Beheerskosten van het vastgoed

Andere vastgoedkosten

TOELICHTING 6. ALGEMENE KOSTEN

TOELICHTING 7. PERSONEELSBELONINGEN

TOELICHTING 8. RESULTAAT OP VERKOPEN VAN VASTGOEDBELEGGINGEN

TOELICHTING 9. VARIATIES IN DE REËLE WAARDE VAN VASTGOEDBELEGGINGEN

TOELICHTING 10. ANDER PORTEFEUILLERESULTAAT

TOELICHTING 11. FINANCIEEL RESULTAAT

Netto interestkosten opgedeeld volgens de vervaldatum van de kredietlijn

EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN
in duizenden $\epsilon$