Veidekke

Investor Presentation • Sep 21, 2020

Markedsoppdatering 3. kvartal 2020

21.09.2020 Kristoffer Eide Hoen og Anders Wettre

Agenda

• Introduksjon 01
• Makrobildet 02
• Scenarier for entreprenørmarkedet 03

Bygg 04

• Infrastruktur 05
• Oppsummering 06

Markedet kan tippe begge veier Covid-19 og oljeprisfall

• Redusert inntjening og urolige finansmarkeder gir utsatte investeringsbeslutninger, spesielt i direkte eksponerte næringer og geografier
• Formueseffekter og psykologi i husholdningene demper etterspørsel etter nybolig
• Svekkede valutaer øker byggekostnader knyttet til import/gir usikkerhet i kalkyler

• Sentralbankene senker styringsrentene, og investorer senker de lange rentene
• Rentenedgang øker incentiver for boliginvesteringer, og mye kapital vil fortsatt kanaliseres til næringseiendom
• Økonomiske tiltakspakker og/eller offensive budsjetter (i Norge f.eks. i RNB og Komm.prop. for 2021)
• Svekket valuta over tid øker konkurransekraften til norsk og svensk næringsliv generelt og reiseliv spesielt

Opplevelsen vår i mars–april? Covid-19 og oljeprisfall

4

Opplevelse gjennom 3. kvartal Covid-19 og oljeprisfall

5

Entreprenørmarkedet mot 2022:

«BEDRE ENN FORVENTET?»

Veidekkes markedsdata

Prognoser for entreprenørmarkedet 2020–2022

• Makroøkonomiske vurderinger fra IMF, Konjunkturinstitutet, SSB, De Økonomiske Råd m.fl.
• Historiske markedsdata utarbeides av Veidekke med basis i rådata fra statistikkbyråene i de skandinaviske landene (ssb.no, dst.dk og scb.se)
• Prognosene for entreprenørmarkedet utarbeides etter beste skjønn i september, ut fra arbeid med best/worst case-scenarier
• Usikkerheten i prognosene er større enn normalt; forutsetter høy etterspørsel fra offentlig sektor

Rapporten beskriver forventet utvikling i det skandinaviske entreprenørmarkedet frem mot 2022, men reflekterer ikke Veidekke-konsernets forventninger til egen utvikling i perioden.

Vårt fokus: Entreprenørmarkedet i Skandinavia

*Bolig: Alle nybygg, ombygg og tilbygg, ekskl. eneboliger og fritidsboliger Yrkesbygg inkl. estimat på transparent ROT-marked i prosjektstørrelser >NOK 20 mill. Anleggsmarkedet omfatter kun nybygg

8

Kilde: Veidekkes markedsdata

Prognoser for entreprenørmarkedet

Markedsdrivere Investeringsbeslutninger Entreprenørmarked

Makrobildet 02

Myndighetenes respons på covid-19 «Åpen lommebok»

Stimulanser fra sentralbankene Budsjett-stimulanser

ECBs og FEDs balanse Tilleggsutgifter og redusert skatte- og avgiftstrykk knyttet til Covid-19

Internasjonal økonomi Raskere innhenting enn fryktet?

Økonomisk situasjon, tysk næringsliv Kommentar

• Internasjonal økonomi på vei tilbake, men et stykke igjen til «normale» forhold
• Raskere innhenting enn under finanskrisen
• Usikkerhet om nye tilbakeslag/nedstenginger
• Skandinavisk økonomi har tidligere vist motstandskraft mot svake internasjonale konjunkturer

Kilde: ifo Business Survey

Internasjonal økonomi Fortsatt etterslep i 2021

Tall i prosent	2017	2018	2019	2020	2021
Eurosonen	2,7	1,9	1,3	-7,9	5,1
Tyskland	2,8	1,5	0,6	-5,4	4,6
Storbritannia	1,9	1,3	1,5	-10,1	7,6
USA	2,4	2,9	2,2	-3,8	4,0
Kina	6,9	6,7	6,1	1,8	8,0
Globalt	3,7	3,4	2,6	-4,5	5,0

BNP-vekst Kommentar

• Kraftig og bredt BNP-fall i 2020
• Viktige handelspartnere hardt rammet
• Kun delvis gjeninnhenting i 2021

Sterkt finansielt utgangspunkt Offentlig bruttogjeld i % av BNP*

*Oljefondet gjør at Norges finansielle situasjon ikke gjenspeiles på en relevant måte i statistikken over brutto gjeld

Økonomien i de skandinaviske landene Svakere, men håndterbart?

Per land, årlig endring i prosent Arbeidsledighet, nivå

Kommentar

• BNP-veksten henter seg gradvis inn
• Prognosene for arbeidsmarkedet er bedre enn fryktet
  • Lavere oljeaktivitet gir regional forskjell
• Prognosen forutsetter at vi unngår nye tilbakeslag i form av nedstenginger

*Fastlands-Norge

Kilde: SSB september, Konjunkturinstitutet august (SE) og Finansministeriet august (DK), OECD «single-hit scenario» juni (DK)

Rentenedgangen Sterk effekt på investeringskalkylen

Femårig statsobligasjon, i prosent

Renter Kommentar

• Landene hadde ulikt handlingsrom ved inngangen til krisen
• Rentekuttet i Norge har kraftfull effekt på investeringsbudsjetter
  • Husholdninger, kommuner og næringsliv
• Midlertidige lempinger for boliglån i Norge og Sverige
  • Ikke krav til amortisering i Sverige; ny vurdering april 2021
  • Fleksibilitet for nye utlån i Norge; utløper i desember 2020
• Tidsvinduet kan ha bidratt til «mini-boomen» i bruktboligmarkedet

Kilde: Macrobond Siste observasjon: august 2020

Valutakurser Norge og Sverige

NOK per EUR SEK per EUR

Norway, FX Spot Rates, Central Bank of Norway Sweden, FX Spot Rates, Central Bank of Sweden

Kommentarer

• Valutasvekkelsen har vært en utfordring, spesielt i Norge
  • tydeliggjør økonomisk sårbarhet ved finansiell uro internasjonalt
• Volatilitet gir usikkerhet i prisingen av leveranser over grensene
• Svekket valuta styrker konkurransekraften til innenlandske aktører i verdikjedene
  • Styrker det norske UE-markedet hos internasjonale entreprenører

Kilde: Norges Bank, Sveriges Riksbank, Macrobond Siste observasjon: august 2020

Befolkningsvekst Nettoinnflytting/innvandring

Andel av befolkning, prosent Andel av befolkning, prosent

Nettoinnflytting Norge Nettoinnflytting Sverige

Kommentar

• Nettoinnflyttingen har holdt seg høy i Sverige, men har ikke data for 2020 ennå
• Tydelig covid-19-effekt i Norge i første halvår
• Trenden før covid-19 viste økende innflyttingstrend i de fleste byregionene

Kilde: SSB, SCB, Veidekke

Entreprenørmarkedet 03

Bakgrunn for prognosene

Prognoser for entreprenørmarkedet

Igangsettelser, salg, ordrer Produksjon/omsetning BNP, renter, arbeidsmarked, statsbudsjett mv. Indikatorer:

Prognoser for entreprenørmarkedet 2020–2022

Igangsettelser vs. produksjon – et eksempel Leilighetsprosjekt på 200 mill. kroner i Q2 2020

Ordreinngang og igangsettelse i Q2 Lite spor av covid-19

Ordreinngang nordisk entreprenørvirksomhet Kommentar

Millioner kroner, anslag i NOK

• God ordreinngang i de rapporterende selskapene
• Data for igangsettelse gikk ned fra Q2 i fjor
  • Men enkeltkvartaler bør tolkes varsomt
• Sterkt moment på kontrakter til signering og oppstart i Q2
  • Q2 er ikke nødvendigvis en god temperaturmåler for etterspørselen fremover

Ordreinngang og igangsettelse i Q2 Lite spor av covid-19

Igangsettelse av nye prosjekter i Skandinavia Kommentar

Entreprenørmarkedet for bygg, NOK milliarder

• God ordreinngang i de rapporterende selskapene
• Data for igangsettelse gikk ned fra Q2 i fjor
  • Men enkeltkvartaler bør tolkes varsomt
• Sterkt moment på kontrakter til signering og oppstart i Q2
  • Q2 er ikke nødvendigvis en god temperaturmåler for etterspørselen fremover

Kilde: Veidekkes markedsdata

Scenarier for entreprenørmarkedet Ytterpunkter

Scenarier for entreprenørmarkedet Fokus er på etterspørsel (men kan endre seg igjen…)

Scenarier for entreprenørmarkedet Svingfaktor i private bygg

Igangsettelse av nye prosjekter i Skandinavia

Entreprenørmarkedet for bygg, NOK milliarder

Kommentar

• Ulike scenarier for privat etterspørsel innen bygg
• «V»-scenario: Etterspørsel/igangsettelse raskt opp igjen
  • Lav rente stimulerer boligbyggingen og private yrkesbygg. Vi unngår nedgang i private markedssektorer
• «L»-scenario: Ingen innhenting i privat sektor
  • Etterspørselen i privat sektor faller markant høsten 2020 og forblir lav gjennom 2021
• Balansert (basis for vår prognose): Gradvis innhenting i privat sektor
  • Etterspørselen i privat sektor ned i 2020, men tar seg gradvis opp igjen
  • Offentlig sektor øker etterspørselen, spesielt i Norge

Prognoser for entreprenørmarkedet

Entreprenørmarkedet i Skandinavia «Balansert scenario»

Produksjon per år, NOK milliarder Bidrag til endring, NOK milliarder

Vekst

Markedsnivå Markedsendring

% endring i BA h.a.

Kommentar

• Sterkest effekt i 2021, med fall i produksjonsverdien på 6 %
  • Private byggsegmenter ned 14 % i 2021
  • Høy aktivitet i offentlig sektor, hvis finansieringen er der

-8% Prognoser entreprenørmarkedet

Rapport	2018	2019	2020	2021	2022
September 2020	7 %	2 %	-1 %	-6 %	1 %
Oktober 2019	6 %	0 %	2 %

Kilde: SSB, SCB, DST, Veidekke

Boligmarkedet i Norge Priser og produksjon

0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 60 000 70 000 80 000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Oslo Bergen Trondheim Stavanger +4% +3% +5% +1% Prisvekst august–august

Boligpriser i de største markedene Produksjon leiligheter og småhus

Pris per kvadratmeter, NOK NOK milliarder, 12 md. rullerende sum per kvartal

Kommentarer

• Lettelsesrally i bruktbolig?
  • Mer edruelige forventninger fremover
• Salget av nye boliger har stabilisert seg etter mars–april; svakt fallende trend
• For nyboligproduksjonen er det rimelig å forvente lavere aktivitetsnivå på kort sikt
• Sammensatt forklaring på nedgangen i Stor-Oslo?
  • Mangel på regulert tomteareal

Kilde: Eiendom Norge, SSB, Veidekkes markedsdata

*Ekskl. Stor-Oslo

Ferdigstilte boliger i Oslo

Ferdigstilte boliger, per segment Kommentar

Antall enheter per kvartal

• Antall ferdigstilte boenheter i Oslo-regionen vil falle fra ca. 6 000 enheter i 2019, til ca. 4 000 i 2022
• Det kreves ca. 5 000–5 500 nye enheter per år for å holde tritt med befolkningsvekst tilsvarende siste fem år
• Innebærer underdekning av ferdigstilte enheter fra 2021
• Underdekning har allerede økt antall beboere per enhet fra 1,9 i 2010 til 2,0 i 2020

Kilde: SSB, Veidekkes markedsdata

Boligmarkedet i Sverige Priser og produksjon

Boligpriser i de største markedene Produksjon leiligheter og småhus

Pris per kvadratmeter, SEK SEK milliarder, 12 md. rullerende sum per kvartal

Kommentarer

• Ikke stimulans fra rentenedgang, som i Norge
  • Men renteoppgangen er utsatt
• Positive tendenser i bruktboligmarkedet
• En ny vekstperiode i Stockholm er forventet, men den økonomiske situasjonen forskyver

Kilde: Mäklarstatistik, SCB, Veidekke

Hyresrätter vs. bostadsrättsförening Tydelig dreining mot hyresrätter

Stor-Stockholm Västra Götaland

Antall enheter Antall enheter

Merk: Ägenderätt, som utgjør en marginal andel (ca. 576 enheter i 2019), er ikke medtatt i oversikten

Kilde: SCB *12 md. rullerende per 2. kvartal 2020

35

© Veidekke

Private yrkesbygg i Norge og Sverige Produksjon

12 md. rullerende sum per kvartal, NOK milliarder 12 md. rullerende sum per kvartal, NOK milliarder

Norge, entreprenørproduksjon Sverige, entreprenørproduksjon

Kommentarer

Naturlig å forvente nedgang:

• Generelt; avventende investorer
• Reiseliv og kontorsegmentet spesielt utsatt i nåværende situasjon
• Strukturell nedgang innen handel
• Godt moment for logistikk understøtter høyt nivå, men industri trekker ned

Sektoren er svært eksponert for et eventuelt nytt tilbakeslag

Kilde: Veidekkes markedsdata

Offentlige yrkesbygg i Norge og Sverige Produksjon

12 md. rullerende sum per kvartal, NOK milliarder 12 md. rullerende sum per kvartal, NOK milliarder

Norge, entreprenørproduksjon Sverige, entreprenørproduksjon

Kommentar

• Sykehus og omsorg blir dominerende segment; fortsatt mye skole
• I prognosen er kommuneøkonomien i begge land forventet å bli skjermet fra covid-19-effekter*
• Rentereduksjonen understøtter høye investeringsnivåer i norsk kommunesektor
  • Sykehusbygginger bidrar til veksten

Private yrkesbygg i Danmark Produksjon

Arealledigheten i Danmark Danmark, entreprenørproduksjon

I prosent av samlet bygningsmasse 12 md. rullerende sum per kvartal, NOK milliarder

Kommentarer

• Arealledigheten har økt noe innenfor kontor og handel
• En forventet vekst skyves ut i tid
• Boligproduksjonen ventes å falle, som i Norge og Sverige

Kilde: Ejendomstorvet, Veidekkes markedsdata

Anlegg

Het kandidat for motkonjunkturpolitikk? Norge, eksempel

Markedsendring Tiltakspakker, BA

Samferdsel, stat Kommunesektor Andre BA-intensive

Kommentar

Ulike tradisjoner

• Normalt mer nøytrale stimulanser i Sverige og Danmark enn i Norge
• Begrenset stimulans i forbindelse med covid-19, men pågående høy aktivitet
  • «Vente og se»-holdning
• Forventer betydelig aktivitetsnivå, men kan også komme gjennom ordinære budsjetter

Kilde: SSB, Regjeringen, Veidekke

Anleggsmarkedet i Norge og Sverige Sterke bidrag fra offentlig sektor

Norge, NOK milliarder Sverige, NOK milliarder

Investeringer, per anleggssegment Investeringer, per anleggssegment

Kommentar

• Offentlig etterspørsel vil være avgjørende for aktiviteten fremover
• Ventes sterke bidrag fra samferdsel ut prognoseperioden
• Høy aktivitet i og rundt storbyregionene

Prognoser anleggsmarkedet

Land	2019	2020	2021	2022
Norge	6 % (2 %)	1 % (3 %)	1 %	4 %
Sverige	7 % (3 %)	3 % (4 %)	0 %	2 %

Kilde: SSB, SCB, Veidekke

Ikke helt uberørt Industrien rammes av økonomisk usikkerhet

0 5 10 15 20 25 30 35 40 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Gj.snitt 2006–2019

Norge: Totale investeringer i industri og bergverk Kommentarer

• Investeringene var på et høyt nivå i 2019
• Anslaget for 2020 og 2021 er sterkt påvirket av usikkerhet knyttet til covid-19-pandemien

Kilde: SSB, investeringsundersøkelsen gjennomført i august

NOK milliarder

Energi og VA Begrenset påvirkning fra covid-19

Investeringer i energianlegg Investeringer i vann- og avløpsanlegg

NOK milliarder NOK milliarder

Samferdsel i Sverige Store prosjekter i statlig regi

Veimarkedet, investeringer Banemarkedet, investeringer NOK milliarder NOK milliarder

30

35

Trafikverket mv. Vekst

Kommentar

Veimarkedet

• Store prosjekter i statlig regi medfører høyt nivå ut 2022
• Kommunale veiinvesteringer over toppen

Banemarkedet

• Kraftig vekst ut prognoseperioden, fra et lavt nivå
• Investeringer til og med 2. kvartal 2020 ser ikke ut til å bære preg av covid-19

Kilde: SCB, Trafikverket, Veidekke

Samferdsel i Sverige Store prosjekter i statlig regi

Kommentar

Veimarkedet

• Store prosjekter i statlig regi medfører høyt nivå ut 2022
• Kommunale veiinvesteringer over toppen

Banemarkedet

• Kraftig vekst ut prognoseperioden, fra et lavt nivå
• Investeringer til og med 2. kvartal 2020 ser ikke ut til å bære preg av covid-19

Kilde: SCB og Veidekke

Samferdsel i Norge Ventes store endringer i Nasjonal Transportplan

40 45 50

NOK milliarder NOK milliarder

Veimarkedet, investeringer Banemarkedet, investeringer

Bane NOR mv. Vekst

Kommentar

Veimarkedet

• Høy utbyggingshastighet i regi av Nye Veier bidrar til å opprettholde volumet

Banemarkedet

• Igangsatte Intercity-prosjekter gir utslag i investeringsanslagene
• Stor andel internasjonale aktører

Nasjonal Transportplan

• Flere store samferdselsprosjekter utgår eller utsettes; gjelder trolig andre planperiode

Kilde: SSB, SVV, Bane NOR, Regjeringen, Veidekke

Samferdsel i Norge Venter store endringer i Nasjonal Transportplan

9,93 • Stor andel internasjonale aktører Nasjonal Transportplan • Flere store samferdselsprosjekter utgår eller utsettes, gjelder trolig «Ingen kan si at ikke planen er ambisiøs. Men om vi har kunnet tro på den, er jeg mer usikker på.»

andre planperiode

Kilde: SCB og Veidekke

Realisert 2018-2020* NTP 2018-2023 NTP 2024-2029

Samferdsel i Norge Venter store endringer i Nasjonal Transportplan

Årlig gjennomsnitt, NOK millioner, 2017-kroner Årlig gjennomsnitt, NOK millioner, 2017-kroner

Kommentar

Veimarkedet

• Høy utbyggingshastighet i regi av Nye Veier bidrar til å opprettholde volumet

Banemarkedet

• Igangsatte Intercity-prosjekter gir store utslag i investeringsanslagene
• Stor andel internasjonale aktører

Nasjonal Transportplan

• Flere store samferdselsprosjekter utgår eller utsettes, gjelder trolig andre planperiode

Kilde: NTP og Veidekke

Drift og vedlikehold i Norge

Veimarkedet, drift og vedlikehold Banemarkedet, drift og vedlikehold NOK milliarder NOK milliarder

15

20

25

30

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Drift Vedlikehold Vekst

Kommentar

Veimarkedet

• Flater ut på historisk høyt nivå
• I statlig regi er veksten moderat og prioriteringene endret

Banemarkedet

• Vedlikehold står for en større andel av aktiviteten
• Ventes vekst i aktiviteten mot 2022, i tråd med Nasjonal Transportplan

Kilde: SSB, SVV, Bane NOR, Regjeringen, Veidekke

Asfaltmarkedet i Norge Handlingsrommet i fylkene svekkes

Utgifter til reasfaltering av fylkesvei, per fylkeskommune (2020) Kommentar

71

• Markant nedgang i 2020 i flere regioner – men flere steder var aktiviteten høy i 2019
• Nedgang som følge av strammere rammer i fylkesøkonomien og mer krevende prioriteringer
• Krevende operasjonelle forhold som følge av regionsreformen i 2020 61%

Kilde: Årsbudsjetter, fylkeskommuner, Veier24

Asfaltmarkedet i Norge Prioriteringer i statlig regi er endret

Utgifter til vedlikehold av riksveier, per underpost Kommentar

• Lavere bevilgninger til asfaltering og dekkelegging på riksveinettet
• Tunneloppgradering står for en større andel av aktiviteten
• Tilleggsbevilgning på NOK 100 millioner i forbindelse med covid-19

Kilde: Regjeringen, Prop. 1 S (2012-2020)

NOK millioner i forslag til statsbudsjett

Oppsummering 04

Fortsatt høye volumer Men avhenger av økt offentlig etterspørsel

Samlet entreprenørmarked fordelt på kunde, NOK milliarder Samlet entreprenørmarked fordelt på kunde, NOK milliarder

Norge Sverige

Oppsummering Hovedtrekk i presentasjonen

• 1. Økonomien henter seg inn raskere enn antatt?
• 1. Kun moderat markedsnedgang, forutsetter økt offentlig etterspørsel
• 1. Dreining fra privat mot offentlig sektor
• 1. Fare for boligmangel og prisgalopp
• 1. Covid-19 vil fortsette å bidra til usikkerhet, med fare for nye tilbakeslag

Vedlegg

Entreprenørmarkedet Skandinavia

Per sektor, NOK milliarder Per sektor, NOK milliarder

Norge Sverige

Danmark

Per sektor, NOK milliarder

Kilde: SSB, SCB, DST, Veidekkes markedsdata

Entreprenørmarkedet i Skandinavia Oversikt over relevante markeder

Kilde: Veidekkes markedsdata *Ekskl. Stor-Oslo