Nortel AS

Investor Presentation • Nov 9, 2021

Innhold

s. 3	CEO–sammendrag
s. 4	Om Nortel
s. 5	Høydepunkter
s. 6	Nøkkeltall
s. 7	Utviklingen i selskapet
s. 8 - 9	Finansielle resultater, inkl. cash og finansieringssituasjonen
s. 10	Resultatregnskap
s. 11	Balanse
s. 12	Kontantstrøm
s. 13 - 15	Noteverk
s. 16	Alternative utviklingstall

Vi feirer to år som utfordrer med å lansere «Nortel 2.0»

Christian Pritchard CEO Nortel

Det har skjedd mye siden Nortel ble etablert som et tydelig alternativ til de to telekjempene for små og mellomstore selskaper i 2019. Vi kunne feire toårsjubileum med over 21 900 aktive sim ved utgangen av tredje kvartal, og tall fra Nkom viser at vi er den hurtigst voksende utfordreren i bedriftsmarkedet både i 2020 og første halvår 2021. Med telefonsalg, egne kontorer og samarbeidsavtaler, herunder med Mobit-kjeden, har Nortel i dag en salgs- og distribusjonskraft på linje med de største aktørene i markedet, og denne ønsker vi å utnytte for fullt fremover.

På vei inn i vårt tredje driftsår har vi derfor lansert det vi kaller «Nortel 2.0», hvor vi har nye digitale flater, forbedring av kundereisen og oppdatering av systemer, integrasjoner og materiell. Målet med «2.0» er blant annet å bidra til økt salg ved å forsterke merkevarekjennskapen til Nortel, samle verdifulle leads digitalt og øke konverteringsrate for bestillinger via nortel.no.

I tillegg til «relanseringen» har vi besluttet å bli en frittstående virtuell nettverksoperatør (MVNO), som det første selskapet i bedriftsmarkedet siden Ventelo. Dette er et betydelig løft for Nortel, våre kunder og fremtidige kunder. Overgangen gir mange fordeler på produktsiden samt bedre innkjøpsbetingelser, noe som gjør oss i stand til å utfordre duopolet enda sterkere.

Vi kan ta en lederposisjon på innovasjon, produktporteføljen blir utvidet betraktelig og Nortel kan i økt grad skreddersy løsninger basert på den enkelte kundes behov.

For å forberede selskapet på vei inn i neste fase har Nortel i fjerde kvartal inngått avtaler med DNB som i sum har en ramme på 35 millioner kroner, noe som betyr at vi har ekstra likviditet til å ta vekstmuligheter som oppstår.

I tredje kvartal omsatte Nortel for 27 millioner kroner, tilsvarende en vekst på 21 prosent sammenlignet med forrige kvartal og 151 prosent mot samme periode i fjor. I årets ni første måneder har vi hatt 67 millioner kroner i inntekter, opp 231 prosent målt mot 2020. Justert EBITDA-resultat endte på minus 2 millioner kroner i perioden, mot et justert EBITDA-resultat på minus 5 millioner kroner i forrige kvartal. I kvartalet signerte vi avtaler med blant annet Spilka

Gruppen, som leverer komplette dør og vindusløsninger samt fasadeløsninger for byggebransjen, elektrikerkjeden Sikringen og medlemsbedriften Abicon Elektro i Viken.

Nortel opprettholder målsettingen om en omsetning opp mot 100 millioner kroner i 2021.

Et annerledes teleselskap for små og mellomstore bedrifter

Om Nortel

«Vi er de første i Norge som tilbyr et abonnement med fast pris, grenseløs bruk og Telenordekning. Det gjør vi fordi vi vet at du har viktigere ting å tenke på enn tomme datapakker.»

Christian Pritchard, Gründer og CEO

Nortel er et annerledes teleselskap for små og mellomstore bedrifter og en klar utfordrer til duopolet i det norske telemarkedet. Nortels teknologiske plattform er fleksibel og med en forretningsmodell som lett kan skaleres. Det har gjort selskapet i stand til å drive innovasjon samtidig være en knallhard konkurrent på pris. Begge deler kommer kundene til gode. Blant annet var Nortel første mobilselskap som tilbød kundene fri databruk til en lav, fast månedlig pris med abonnementet Grenseløs.

Teamet som etablerte Nortel i 2019 hadde gründererfaring fra mobilbransjen. Samtidig hadde de en ambisjon om å kunne tilby små og mellomstore bedrifter i Norge billigere og bedre tjenester enn det de to gigantene i telemarkedet.

Selskapets administrerende direktør etablerte sitt forrige selskap, Mobitalk, på loftet hjemme i Ålesund. Da selskapet ble solgt til Phonero, hadde Mobitalk bygget en betydelig kundebase og konkurransedyktige løsninger innen både IP og mobil til shipping og offshore. Basert på gründererfaringene, og med solide investorer i ryggen, har Pritchard og hans erfarne lederteam på kort tid etablert Nortel som en reell utfordrer i markedet.

Selskapet har en bred distribusjon med hovedkontor i Ålesund, og kontorer i Kristiansand og Oslo, i tillegg til partnerskap med Mobit som er Norges største forhandlerkjede innen mobil og IT.

Selskapet er notert på vekstbørsen Euronext Growth.

Høydepunkt Q3

Høydepunkt
	Antall SIM	Antall sim summerte til 21 900 ved utgangen av tredje kvartal, en vekst på 151 % sammenlignet med tredje kvartal i 2020.
Høydepunkt
	ARPU	Gjennomsnittlig inntekt pr. bruker (ARPU) var 390 kroner i tredje kvartal, mot 399 kroner forrige kvartal.
Høydepunkt
	EBITDA	Nortel fikk et justert EBITDA-resultat på – 2 millioner kroner i tredje kvartal, mot et justert EBITDA-resultat på – 5 millioner kroner i forrige kvartal.
Høydepunkt
	Omsetning	I Q3 2021 omsatte Nortel for 27 millioner kroner, tilsvarende en økning på 151 % y-o-y. For perioden 1. januar til 30.september var omsetningen 67,2 millioner kroner, en vekst på 231 % i forhold til samme periode i 2020.
Høydepunkt
	MVNO	Nortel har inngått en avtale med Erate og Telenor som gjør at mobilselskapet blir Norges eneste frittstående virtuelle nettverksoperatør (MVNO) i bedriftsmarkedet.

Nøkkeltall

Utvikling

ARPU - utvikling

Antall aktiverte SIM (hele tusen)

ARPU i 3.kvartal 2021 var kr 390, tilsvarende for 3.kvartal 2020 var kr 412. Gjennom selskapets vekst benytter kundene seg av en større bredde i selskapets tjenestetilbud, og fordeling mellom prisplaner med store og mindre pakker normaliseres. Da internasjonal roaming og andre tilleggstjenester som normalt benyttes utenfor landet ennå ikke er tilbake på nivået før Covid-19-situasjonen oppsto, forventes det en vekst i ARPU fremover i takt med at situasjonen normaliseres.

Totalt antall abonnenter ved utgangen av 3. kvartal 2021 var 21 900, en økning på 13 200 fra 3.kvartal 2020, og en økning på 1 900 gjennom kvartalet. Veksten i 3. kvartal ble påvirket av at ferieavvikling i næringslivet strakk seg lenger ut i august enn tidligere.

Finansielle resultater

Inkl. tilgjengelig kapital og finansieringssituasjonen

Forholdene beskrevet under er relatert til konsernets utvikling i 3.kvartal 2021 (3.kvartal 2020)

Inntekter, utgifter og resultat

Inntekten for 3.kvartal 2021 summerte til NOK 27 mill. (10,8). Dette gir en vekst på 151 %. Målt mot 2. kvartal 2020 er veksten på + 21 %.

Ved utgangen av 3. kvartal 2021 hadde selskapet 21 900 abonnenter, tilsvarende var det 20 000 aktive ved utgangen av 2.kvartal 2021, en vekst på + 10 %. Driftskostnadene i 3.kvartal 2021 er NOK 36,3 mill. (16,2). Veksten i antall kunder, samt den kontinuerlige styrkingen av egen organisasjon er bakgrunnen for økningen av disse kostnadene.

EBITDA i 3.kvartal 2021 er NOK -5,2 mill. (- 4,0). Se Justert EBITDA for nærmere analyse.

Nett finans for 1.kvartal 2021 er NOK -0,016 mill. (- 0,029).

Engangshendelser og ikke- operasjonelle forhold for 3.kvartal 2021 er identifisert til NOK 3,2 mill. (0,1). Dette er avsetninger for opptjent gevinst fra det løpende insentiv-programmet (syntetiske aksjer).

Investeringer:

Sum anleggsmidler ved utgangen av 3.kvartal 2021 er NOK 53,4 mill. (21,9). Denne veksten er i hovedsak immaterielle eiendeler, da antall kunder har økt signifikant, og selskapet balansefører kostnadene ved anskaffelse av nye abonnenter, og avskriver verdien. Videre er også posten utsatt skattefordel økt, som en følge av det fremførbare underskuddet selskapet har.

Kontantstrøm

Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter er NOK – 4,8 mill. (- 4,4) i kvartalet. Det negative driftsresultatet er hovedårsaken til dette, mens økning i kortsiktig gjeld trekker andre veien. Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter er NOK -7,6 mill. (-5,2). Kostnaden for anskaffelse av nye abonnenter aktiveres her.

Kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter er NOK 0,0 mill. (0,0).

Finansiell posisjon

Konsernet har eiendeler til verdi av NOK 88,0 mill. (33,4) ved utgangen av kvartalet. Videre har konsernet egenkapital på NOK 58,6 mill. (22,6) ved utgangen av kvartalet.

Bankinnskudd er på NOK 24,1 mill. (6,0) ved utgangen av kvartalet. Ut over dette har også selskapet ubenyttede trekkrettigheter på NOK 9,0 mill. (3,0). Langsiktig gjeld var på NOK 9,2 mill. (1,5).

Personell og organisasjon

Ved utgangen av kvartalet var antall arbeidstakere i konsernet til sammen 44 FTE, en vekst på 3 gjennom kvartalet. Inkludert eksterne ressurser som arbeider i andre foretak, men for Nortel, gir konsernet arbeid for 75 personer.

Risiko og usikkerhet

Nortel har identifisert disse gruppene av risiko for den videre drift og utvikling, forretningsrisiko i bransjen, risiko relatert til driften av selskapene, samt likviditetsrisiko for drift og vekst. De mest signifikante områdene er beskrevet under.

Markedsrisiko

Selskapet har ikke langsiktig rentebærende gjeld, og omfanget av transaksjoner i utenlandsk valuta er av begrenset karakter. Selskapet har dermed ingen sikringsinstrumenter, og er ikke utsatt for vesentlig risiko knyttet til utvikling i rentenivå og valutakurs.

Det er identifisert risiko for inntjening og marginbilde gjennom endret konkurranseklima, innføring av ny teknologi, samt endringer i de regulatoriske betingelser bransjen arbeider etter.

Selskapet overvåker disse forhold kontinuerlig, og har ikke identifisert utvikling eller hendelser som i betydelig grad hindrer planlagt utvikling av selskapet. Videre er det identifisert risiko for at hendelser kan svekke selskapets renomme gjennom uautorisert spredning av personlige data som besittes av selskapet. Selskapet har innført systemer med høy grad av sikkerhet, samt ikke-papirbaserte rutiner og arkiver som tilfredsstiller gjeldene lovverk på området.

Likviditetsrisiko

Ved gjennomførte emisjoner er det styrets vurdering at selskapet i hovedsak er tilført tilstrekkelig likviditet til å finansiere selskapets drift og vekst. Selskapet har ingen rentebærende gjeld pr 30.9.2021. Tilgjengelig likviditet pr. 30.9.2021 er kr. NOK 33,1 mill., som består av NOK 24,1 mill. innestående på bank, og ubenyttede trekkrettigheter på til sammen NOK. 9 mill.

Kredittrisiko

Størstedelen av tjenestene Nortel leverer faktureres på forskudd, dette bidrar til å dempe selskapets kredittrisiko. Videre har selskapet kunder over hele landet, samt i de fleste bransjer, og antall kunder er relativt stort i forhold til inntekten. Videre har selskapet etablert rutiner for kredittsjekk av kunder før etablering av kundeforhold, og overvåkning av Konkursregisteret for å minimere tap. En ekstern aktør bistår selskapet med innfordring av utestående fordringer.

Hendelser etter balansedag

Etter avslutning av 3. kvartal, har selskapet inngått avtaler med DNB, som i sum har en ramme på tilførte midler på NOK 35 mill. Dermed økes tilgjengelig likviditet med NOK 26 mill. i forhold til situasjonen ved kvartalets slutt. Tilførselen er delt i to produkter, ett langsiktig lån på NOK 15 mill., samt kassakreditt med ramme på NOK 20 mill.

Nortel har i påvente av skjerpet regulering besluttet å utsette lansering av Fast Mobilt Bredbånd (FWA) og forsterke fokuset på kjernevirksomheten; vekst i B2Bmarkedet. Selskapet vil fortsette å tilby Mobilt bredbånd i 4G/5G nettet, som ett alternativ til FWA.

Vedrørende transaksjoner mellom nærstående

Det bekreftes at det ikke har vært vesentlige transaksjoner mellom nærstående parter i den perioden som rapporten dekker.

Ansvarsfraskrivelse

Noen av utsagnene i Nortels kvartalsrapport gir retning for kommende perioder, og det faktiske utfallet kan bli ulikt hva som det her gis uttrykk for. I tillegg til de forhold som er tatt frem, kan det være andre forhold som får påvirkning på konsernets utvikling fremover. Dette kan være forhold som endringer i konkurranseforhold, påvirkning fra den generelle økonomiske utviklingen, endringer i markeds forhold, endringer i nasjonale og internasjonale lover og reguleringer, finansielle reguleringer og politisk risiko.

Resultatregnskap

		Urevidert	Urevidert	Urevidert	Urevidert
tNOK	Note	Q3 2021	Q3 2020	YTD 2021	YTD 2020
Trafikk & abonnements inntekter	5	26 967	10 763	67 168	20 321
Andre inntekter		77		77
Sum inntekter		27 043	10 763	67 244	20 321
Trafikk -varekost		18 992	7 755	48 297	15 517
Personell	4	9 168	3 759	25 812	12 367
Andre driftskostnader		4 130	3 233	13 264	9 317
EBITDA		-5 246	-3 984	-20 128	-16 880
Av- og nedskrivninger	2	3 970	1 503	10 236	2 651
EBIT/Driftsresultat		-9 217	-5 487	-30 364	-19 531
Netto finans		-16	-29	-119	-109
Skattekostnad	1	-2 029	-1 211	-6 718	-3 975
Resultat etter skatt	7	-7 204	-4 304	-23 766	-15 665

Balanse

		Urevidert	Urevidert	Revidert
tNOK	Note	Q3 2021	Q3 2020	2020
Eiendeler
Immaterielle eiendeler	2	52 359	21 401	30 498
Varige driftsmidler	2	1 017	450	498
Finansielle anleggsmidler		25	30	42
= Sum anleggsmidler		53 402	21 881	31 038
Varer		1 249	443	198
Kundefordringer		4 285	1 134	1 684
Andre kortsiktige fordringer		4 980	3 920	3 145
Bankinnskudd o.l.		24 096	5 979	61 931
= Sum omløpsmidler		34 610	11 475	66 958
= Sum eiendeler		88 011	33 356	97 997
Egenkapital og gjeld
Aksjekapital	6	144	96	144
Overkurs		58 424	22 465	82 235
= Sum egenkapital	3	58 568	22 561	82 379
Langsiktig gjeld		9 159	1 500	0
Kortsiktig gjeld		20 285	9 295	15 618
= Sum gjeld		29 444	10 795	15 618
= Sum egenkapital og gjeld		88 011	33 356	97 997

Kontantstrøm

Alle tall i tnok	Q3 2021	Q3 2020	YTD 2021	YTD 2020
Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter	-4 784	-4 377	-11 953	-12 864
Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter	-7 550	-5 184	-25 881	-14 792
Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter	0	0	0	29 835
Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter	-12 334	-9 561	-37 835	2 179
Beholdning av kontanter og kontantekvivalendter ved periodens begynnelse	36 430	15 540	61 931	3 799
Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens slutt	24 096	5 979	24 096	5 979

Noter til regnskapet

Note 1 Generell informasjon og prinsipper for regnskapsutarbeidelse

Nortel AS og datterselskaper Nortel Marked AS utgjør konsernet Nortel AS (Nortel). Nortel selger hovedsakelig telekomtjenester gjennom ulike abonnementstjenester, samt telekomprodukter via nettbutikk. Nortel tilbyr abonnement med fast pris, grenseløs bruk og Telenordekning, og selskapets hovedkontor er lokalisert i Ålesund. Nortel er notert på Euronext Growth med tickeren NTEL.

Det konsoliderte kvartalsregnskapet er utarbeidet etter de samme regnskapsprinsipper som fremkommer av årsregnskapet til Nortel for 2020.

Skattekostnaden hensyntar både endring i både betalbar skatt og endring i utsatt skatt/skattefordel i perioden. Permanente forskjeller påløpt i perioden er hensyntatt i sin helhet, mens 1/4 av endringen i midlertidige forskjeller mellom skattemessige og regnskapsmessige verdier for året er tidfestet til kvartalet. Kvartalsregnskapet er ikke revidert.

Note 2 Immaterielle eiendeler og varige driftsmidler (tall i TNOK)
3. kvartal	Programvare	Immaterielle eiendeler	Varige driftsmidler	Sum
Anskaffelseskost 30.06.2021	3 725	38 222	838	42 785
Tilgang	533	6 409	591	7 534
Avgang	0	0	0	0
Anskaffelseskost 30.09.2021	4 258	44 632	1 429	50 319
Akkumulerte avskrivninger 30.09.2021	1 683	13 009	412	15 104
Balanseført verdi 30.09.2021	2 575	31 623	1 017	35 216
Periodens avskrivninger	334	3 548	88	3 970

De immaterielle eiendelene består i hovedsak av aktiverte utgifter direkte relatert til anskaffelsen av nye kunder. Inkludert i immaterielle eiendeler i balansen er også utsatt skattefordel med TNOK 18 161.

Note 3 Egenkapital (tall i TNOK)

3. kvartal	Aksjekapital	Overkurs	Sum
Egenkapital 30.06.2021	144	65 627	65 772
Periodens resultat	0	-7 204	-7 204
Egenkapital 30.09.2021	144	58 424	58 568

Note 4 Aksjekursbaserte incentivordninger

Styret, ledelsen og andre nøkkelressurser for konsernet er deltakere i en incentivordning i form av syntetiske aksjer. Formålet med ordningen er å sikre incentiver for verdiskaping i konsernet. De syntetiske aksjene gir deltakerne rett på kontantbasert bonusutbetaling under gitte kriterier, som en fremtidig notering på Euronext Oslo eller Euronext Expand Oslo, eller ved salg av minimum 80 % av selskapets aksjer.

For ansatte er det krav om ansettelse over en nærmere bestemt periode for å opptjene bonus under denne incentivordningen. Kostnadsføring gjøres proporsjonalt med opptjeningstid. For leverandørene beregnes antall syntetiske aksjer basert på solgte sim.

I 3. kvartal 2021 er det kostnadsført TNOK 3 247 (inkl. arbeidsgiveravgift) knyttet til denne incentivordningen. Avsatt forpliktelse pr. 30.09.2021 er TNOK 9 159. Fra og med andre kvartal 2021 er dette klassifisert som annen langsiktig gjeld. Kostnaden/avsetningen er beregnet basert på aksjekurs per 30.09.2021, fratrukket inngangsverdi på aksjene. Inngangsverdien er nærmere angitt i den enkeltes avtale. De syntetiske aksjene gir ingen stemmerett eller rett til avkastning utover utbetaling basert på verdi ved opptjening.

I tillegg til incentivordning ovenfor, har ledelsen en bonusavtale basert på oppnådd EBITDA og antall aktive sim-kort. Denne bonusen har en øvre grense på 25 % av avtalt årslønn. Det er ikke kostnadsført bonus til ledelsen i 3. kvartal 2021.

Note 5 Driftsinntekter

Nortel opererer utelukkende i det norske bedriftsmarkedet, med hovedfokus på små og mellomstore foretak. Inntektene til Nortel består av inntekter fra salg av telekomtjenester og inntekter fra salg av telekomutstyr.

Salgsinntekter	3. kvartal 2021	3. kvartal 2020	YTD 2021	YTD 2020
Salg av telekomtjenester	26 825	10 520	66 619	19 956
Salg av telekomutstyr	141	243	548	365
Sum salgsinntekter	26 967	10 763	67 168	20 321

Note 6 Aksjekapital og aksjonærinformasjon

Aksjekapitalen på NOK 144 165 består av 14 416 492 aksjer a NOK 0,01. Alle aksjene har like rettigheter.

Aksjonærer per 30.09.21	Total	Eierandel
Proff Invest AS*	3 013 000	20,9 %
Lapas AS	2 551 539	17,7 %
Stette Invest AS	2 243 675	15,6 %
Saxo Bank A/S**	904 553	6,3 %
Viddals Gartneri AS	640 000	4,4 %
Byggtorget Holding	492 134	3,4 %
Marum Executive Search AS	445 000	3,1 %
Investel AS	409 064	2,8 %
Alpine Capital AS	385 195	2,7 %
Arisona Holding AS***	347 707	2,4 %
Robust 1 AS	320 512	2,2 %
Techvest AS	278 764	1,9 %
Høgnabben AS	254 300	1,8 %
Castling AS	224 855	1,6 %
RH-Invest AS	192 307	1,3 %
Icecube Invest As	187 061	1,3 %
TRH AS	177 300	1,2 %
Dag N. Nåheim****	165 841	1,2 %
Lindbank AS	160 256	1,1 %
Sum	13 393 063	92,9 %
Øvrige (eierandel < 1%)	1 023 429	7,1 %
Totalt antall aksjer	14 416 492	100,0 %

* Daglig leder Christian Pritchard eier 100 % av aksjene i Proff Invest AS

** Styremedlem Søren Sundahl disponerer i hovedsak denne posten

*** Styreleder Arild Hustad eier 50 % av aksjene i Arisona Holding AS

**** CFO Dag Nåheim

Note 7 Resultat per aksje (tall i TNOK)
	Q3 2021	Q3 2020	YTD 2021	YTD 2020
Resultat etter skatt TNOK	-7 204	-4 304	-23 766	-15 665
Antall aksjer*	14 416	9 609	14 416	8 812
Resultat per aksje NOK	-0,50	-0,45	-1,65	-1,78

* I løpet av 2020 var det gjennomført flere emisjoner, og det ble også gjennomført en aksjesplitt. I beregningen av resultat per aksje er det lagt til grunn vektet antall aksjer i de ulike periodene. Aksjesplitten er hensyntatt med virkning fra utstedelse av opprinnelige aksjer. God regnskapsskikk har ingen standard for beregning av resultat per aksje, så Nortel har valgt tilnærmingen beskrevet ovenfor for sin beregning av resultat per aksje.

Alternative utviklingstall

Nortel sitt regnskap er utarbeidet i samsvar med de regnskapsprinsipper som er beskrevet i årsregnskapet for 2020. I tillegg til den regnskapsmessige fremstillingen av selskapets finansielle situasjon, er det selskapets intensjon å fremlegge en alternativ presentasjon, alternative utviklingstall (AU) med den hensikt å vise selskapets underliggende utvikling over tid.

AU er justerte tallstørrelser, basert på de tallstørrelser som er presentert og utarbeidet i samsvar med regnskapsloven og god regnskapsskikk, definert, kalkulert, brukt konsistent og på en transparent måte over flere år, hvor det er hensiktsmessig. AU tar opp og vurderer forhold som er utenfor normal drift, f.eks. engangshendelser og forhold som avsetninger for tekniske migrasjoner, restrukturering, nedskrivninger, strategiske prosesser, refinansieringer og aksjebaserte kompensasjons ordninger.

Justert EBITDA (Earnings before Interest, taxes, depreciations and amortisations), er ett finansielt parameter som Nortel går ut fra å være relevant for investorer og analytikere.

Justert EBITDA er driftsresultat fratrukket avskrivninger, amortiseringer, verdifall, utenlandsk valuta forskjeller, samt engangshendelser og ikke- operasjonelle forhold.

Justert EBITDA (tall i TNOK)
	Tredje kvartal		Year to date
	Urevidert	Urevidert	Urevidert	Urevidert
tNOK	Q3 2021	Q3 2020	30.09.2021	30.09.2020
Driftsresultat	-9 217	-5 487	-30 364	-19 531
Av- og nedskrivninger	3 970	1 503	10 236	2 651
EBITDA	-5 246	-3 984	-20 128	-16 880
Oppstartskostnader nye produkter/markeder			391
(*) Aksjekurs relaterte kompensasjoner	3 247	124	6 099	124
Justert EBITDA	-1 999	-3 860	-13 638	-16 756

(*) Se Note 4.

Nortel AS Parkgata 2, 6003 Ålesund

ir@nortel.no / 70 30 99 00