Regulatory Filings • Jun 10, 2016
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| Informazione Regolamentata n. 0145-34-2016 |
Data/Ora Ricezione 10 Giugno 2016 20:05:49 |
MTA | |
|---|---|---|---|
| Societa' | : | RCS MEDIAGROUP | |
| Identificativo Informazione Regolamentata |
: | 75543 | |
| Nome utilizzatore | : | RCSMEDIAGROUPN01 - FERRARA | |
| Tipologia | : | IROP 04 | |
| Data/Ora Ricezione | : | 10 Giugno 2016 20:05:49 | |
| Data/Ora Inizio Diffusione presunta |
: | 10 Giugno 2016 20:20:49 | |
| Oggetto | : | Allegato 5 al comunicato dell'Emittente | |
| Testo del comunicato |
Vedi allegato.
ai sensi dell'art. 39-bis del Regolamento Consob adottato con delibera n. 11971 del 14 maggio 1999, come successivamente modificato e integrato, relativo alla
In data 8 aprile 2016, Cairo Communication S.p.A. ("Cairo Communication") ha reso noto alla Consob e al mercato, ai sensi e per gli effetti dell'art. 102, comma 1, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, come successivamente modificato e integrato ("TUF") e dell'art. 37, comma 1, del Regolamento Consob adottato con delibera n. 11971 del 14 maggio 1999, come successivamente modificato e integrato (il "Regolamento Emittenti"), la propria decisione di promuovere un'offerta pubblica di scambio volontaria totalitaria avente ad oggetto la totalità delle azioni RCS MediaGroup S.p.A. ("RCS" o l'"Emittente") ai sensi e per gli effetti degli artt. 102 e 106, comma 4, del TUF (l'"OPS").
In data 28 aprile 2016, Cairo Communication ha depositato presso la Consob il documento di offerta ai sensi degli artt. 102, comma 3, del TUF e 37-ter del Regolamento Emittenti.
In data 28 maggio 2016 la Consob ha approvato il documento di offerta relativo all'OPS (il "Documento di Offerta") ai sensi dell'art. 102, comma 4, del TUF e, nella medesima data, Cairo Communication ha pubblicato il Documento di Offerta.
Con comunicato del 16 maggio 2016, DI. VI. Finanziaria di Diego Della Valle & C. S.r.l., Diego Della Valle & C. S.r.l., Mediobanca – Banca di Credito Finanziario S.p.A., UnipolSai Assicurazioni S.p.A. anche per conto di UnipolSai Finance S.p.A., Pirelli & C. S.p.A. e International Acquisitions Holding S.à r.l. (indirettamente controllata dal fondo Investindustrial VI L.P., fondo gestito dalla società di diritto inglese Investindustrial Advisor Limited) (i "Co-Offerenti OPA") hanno reso noto alla Consob e al mercato, ai sensi e per gli effetti dell'art. 102, comma 1, del TUF e dell'art. 37, comma 1, del Regolamento Emittenti, di aver raggiunto l'accordo di promuovere, per mezzo di un veicolo societario allora in fase di costituzione, un'offerta pubblica di acquisto volontaria totalitaria avente a oggetto la totalità delle azioni RCS (dedotte le complessive n. 117.927.168 azioni RCS che, sulla base di tale comunicato dei Co-Offerenti OPA, risultano detenute dagli stessi alla data del 16 maggio 2016), ai sensi degli artt. 102 e 106, comma 4, del TUF (l'"OPA"). I Co-Offerenti OPA hanno altresì dichiarato che l'OPA si configura quale offerta concorrente rispetto all'OPS ai sensi degli artt. 103, comma 4, lett. d), del TUF e 44 del Regolamento Emittenti.
In data 20 maggio 2016, i Co-Offerenti OPA hanno depositato presso la Consob il documento di offerta relativo all'OPA ai sensi degli artt. 102, comma 3, del TUF e 37-ter del Regolamento Emittenti.
In data 23 maggio 2016, i Co-Offerenti OPA hanno costituito il veicolo societario International Media Holding S.p.A., il cui capitale sociale è detenuto da International Acquisitions Holding S.à r.l. per il 45% e per il restante 55% dagli altri Co-Offerenti OPA in misura paritetica.
Secondo quanto reso noto da International Media Holding S.p.A. in data 3 giugno 2016, i termini del procedimento amministrativo volto all'approvazione del documento di offerta relativo all'OPA avranno scadenza il 10 giugno 2016.
*****
Ai sensi dell'art. 103, commi 3 e 3-bis, del TUF e dell'art. 39 del Regolamento Emittenti, il Consiglio di Amministrazione di RCS è tenuto a diffondere un comunicato contenente ogni dato utile per l'apprezzamento dell'OPS e la propria valutazione sulla medesima, nonché la valutazione degli effetti che l'eventuale successo dell'OPS avrà sugli interessi dell'impresa nonché sull'occupazione e la localizzazione dei siti produttivi (il "Comunicato dell'Emittente").
Tenuto conto che (i) il Presidente del Consiglio di Amministrazione dell'Emittente Maurizio Costa è al contempo amministratore non esecutivo e indipendente di Mediobanca – Banca di Credito Finanziario S.p.A. (uno dei Co-Offerenti OPA) e (ii) ai sensi dell'art. 101-bis, comma 4-bis, lett. d), del TUF, sono in ogni caso persone che agiscono di concerto una società e i suoi amministratori, l'OPA ricade nella fattispecie di cui all'art. 39-bis, comma 1, lett. a), punto 4), del Regolamento Emittenti e, dunque, soggiace alla disciplina prevista da tale disposizione regolamentare. Considerato che l'art. 39-bis, comma 1, lett. c), del Regolamento Emittenti estende l'applicazione della disciplina prevista per le offerte di cui alle lett. a) e b) del medesimo articolo alle offerte c.d. "concorrenti", in data 20 maggio 2016 il Consiglio di Amministrazione di RCS ha deliberato di sottoporre anche l'OPS alla disciplina del citato art. 39-bis.
Pertanto, prima dell'approvazione del Comunicato dell'Emittente, gli amministratori indipendenti di RCS non correlati a Cairo Communication né ai Co-Offerenti OPA sono chiamati a redigere un parere motivato contenente le valutazioni sull'OPS e sulla congruità del corrispettivo dell'OPS ai sensi dell'art. 39-bis, comma 2, del Regolamento Emittenti (il "Parere").
Il Parere intende contribuire all'assunzione, da parte degli azionisti di RCS, di una scelta informata in relazione all'OPS, sia dal punto di vista della congruità del corrispettivo, sia in relazione all'OPS nel suo complesso.
Si precisa, in ogni caso, che il Parere viene redatto esclusivamente ai sensi dell'art. 39 bis del Regolamento Emittenti e viene messo a disposizione del Consiglio di Amministrazione dell'Emittente ai fini del rilascio, da parte di quest'ultimo, del successivo Comunicato dell'Emittente.
Pertanto, il Parere non sostituisce in alcun modo il Comunicato dell'Emittente né il Documento di Offerta, non costituisce in alcun modo, né può essere inteso come, una raccomandazione ad aderire o non aderire all'OPS e non sostituisce il giudizio di ciascun azionista in relazione all'OPS.
Alla predisposizione e approvazione del Parere hanno concorso i seguenti amministratori di RCS, tutti indipendenti ai sensi dell'art. 147-ter, comma 4, del TUF e dell'art. 3 del Codice di Autodisciplina predisposto dal comitato per la corporate governance per le società quotate (gli "Amministratori Indipendenti"):
i quali hanno dichiarato di non trovarsi in alcuna situazione di correlazione né con Cairo Communication né con i Co-Offerenti OPA.
Al riguardo si fa presente che il Consigliere Stefano Simontacchi, pur qualificandosi parimenti come amministratore indipendente, non ha concorso alla predisposizione e approvazione del Parere in quanto nel corso delle riunioni del Consiglio di Amministrazione del 13 e 21 aprile 2016 questi ha dichiarato il proprio interesse indiretto in relazione all'OPS rammentando la propria qualità di partner dello studio Bonelli Erede che assiste, in veste di consulente legale, Cairo Communication nell'ambito dell'OPS. Il Consiglio di Amministrazione di RCS del 21 aprile 2016 ha pertanto deliberato l'applicazione nei suoi confronti della "Procedura in merito alla realizzazione di operazioni significative o in cui un amministratore risulti portatore di interesse" adottata da RCS nel gennaio 2011, in base alla quale l'amministratore
1 Tratto dalla lista presentata dall'azionista Mediobanca – Banca di Credito Finanziario S.p.A., depositata anche in nome e per conto degli altri partecipanti all'accordo sottoscritto e comunicato al mercato il 27 marzo 2015 (Fiat Chrysler Automobiles N.V., DI. VI. Finanziaria di Diego Della Valle & C. S.r.l. e Diego Della Valle & C. S.r.l., Pirelli & C. S.p.A. e Intesa Sanpaolo S.p.A.).
2 Tratto dalla lista presentata congiuntamente da alcuni investitori istituzionali.
3 Nominato dall'assemblea di RCS in data 16 dicembre 2015 su proposta del Consiglio di Amministrazione in sostituzione del dott. Pietro Scott Iovane che era stato tratto dalla lista sub nota 1 ed era successivamente cessato dalla carica.
interessato per conto proprio o di terzi, anche in via potenziale o indiretta, è tenuto ad assentarsi dalle riunioni consiliari durante la trattazione delle materie sulle quali verte il predetto interesse.
In data 13 maggio 2016 RCS ha nominato il Prof. Roberto Tasca quale esperto indipendente del Consiglio di Amministrazione ai sensi dell'art. 39, comma 1, lett. d), del Regolamento Emittenti (l'"Esperto Indipendente"), conferendogli l'incarico di rilasciare una fairness opinion sul corrispettivo offerto da Cairo Communication (la "Fairness Opinion").
L'Esperto Indipendente è stato individuato ad esito di una procedura di selezione effettuata dall'Emittente sulla base di criteri predeterminati tra i quali competenze professionali, corrispettivo richiesto e assenza di relazioni economiche, patrimoniali e finanziarie (attuali o intrattenute negli ultimi tre anni) tali da pregiudicarne l'indipendenza con (i) RCS e le società o altri soggetti dalla stessa controllati, (ii) Cairo Communication, i Co-Offerenti OPA e i relativi advisor finanziari nell'ambito, rispettivamente, dell'OPS e dell'OPA nonché i soggetti che li controllano, le società o altri soggetti dagli stessi controllati e le società o altri soggetti sottoposti a comune controllo e (iii) gli amministratori delle società o altri soggetti di cui ai precedenti punti (i) e (ii).
Ai fini della predisposizione del Parere, nella riunione degli Amministratori Indipendenti in data 27 maggio 2016 descritta al successivo Paragrafo 3.4, è stato convenuto di avvalersi, ai sensi dell'art. 39-bis, comma 2, del Regolamento Emittenti, dell'ausilio dell'Esperto Indipendente ai fini della redazione del Parere.
In data 9 giugno 2016 l'Esperto Indipendente ha rilasciato la Fairness Opinion, che è allegata al Parere sub "A" e le cui conclusioni sono illustrate al successivo Paragrafo 5.1.
Ai fini della redazione del Parere gli Amministratori Indipendenti hanno esaminato la seguente documentazione:
conferimento nell'ambito dell'offerta pubblica di scambio volontaria promossa da Cairo Communication S.p.A. – Relazione ai sensi dell'art. 2343-ter del Codice Civile" redatto in data 20 aprile 2016 dall'esperto indipendente di Cairo Communication, Prof. Andrea Amaduzzi;
Successivamente alla deliberazione consiliare del 20 maggio 2016 che ha ritenuto di sottoporre anche l'OPS alla disciplina dell'art. 39-bis del Regolamento Emittenti, gli Amministratori Indipendenti hanno compiuto la seguente attività istruttoria propedeutica alla redazione del Parere.
Nella riunione del 27 maggio 2016, alla quale erano presenti Dario Frigerio e Mario Notari e collegati in audio-conferenza Paolo Colonna e Teresa Cremisi e assenti giustificati Gerardo Braggiotti e Thomas Mockridge, valutata positivamente l'indipendenza del Prof. Roberto Tasca, è stato deliberato di avvalersi del medesimo Prof. Roberto Tasca – già nominato dal Consiglio di Amministrazione dell'Emittente quale esperto indipendente ai sensi dell'art. 39, comma 1, lett. d), del Regolamento Emittenti – ai fini della redazione del Parere. Successivamente il Prof. Tasca è stato invitato a partecipare alla riunione al fine di illustrare preliminarmente le metodologie utilizzate ai fini della redazione della Fairness Opinion. Inoltre gli Amministratori Indipendenti presenti in tale riunione hanno esaminato una bozza preliminare del Parere.
Nella riunione del 7 giugno 2016, alla quale erano collegati in audio-conferenza Gerardo Braggiotti, Teresa Cremisi, Dario Frigerio e Mario Notari e assenti giustificati Paolo Colonna e Thomas Mockridge, l'Esperto Indipendente ha illustrato i contenuti della bozza di Fairness Opinion in fase di ultimazione. Inoltre gli Amministratori Indipendenti hanno formulato osservazioni e commenti sulla bozza aggiornata del Parere.
Nella riunione del 9 giugno 2016, alla quale erano presenti Gerardo Braggiotti, Dario Frigerio e Mario Notari e collegati in audio-conferenza Teresa Cremisi e Thomas Mockridge e assente giustificato Paolo Colonna, gli Amministratori Indipendenti hanno esaminato e valutato gli esiti delle analisi dell'Esperto Indipendente, come rappresentati nella Fairness Opinion, e hanno proceduto alla finalizzazione e approvazione del Parere.
Secondo quanto indicato nel Documento di Offerta:
Secondo quanto indicato nel Documento di Offerta:
qualora Cairo Communication dovesse divenire titolare di una partecipazione nel capitale sociale di RCS superiore al 90% e inferiore al 95%, Cairo Communication si è riservato di valutare se procedere o meno alla ricostituzione del flottante sufficiente ad assicurare il regolare andamento delle negoziazioni delle azioni RCS sul MTA. Al riguardo si rinvia alla Sezione G, Paragrafo G.3 "Ricostituzione del Flottante", del Documento di Offerta.
Il corrispettivo dell'OPS è pari a n. 0,12 azioni ordinarie Cairo Communication per ciascuna azione RCS apportata all'OPS (il "Corrispettivo").
Secondo quanto rappresentato nel Documento di Offerta, ai fini dell'emissione delle azioni ordinarie Cairo Communication da offrire quale Corrispettivo delle azioni RCS portate in adesione all'OPS, l'assemblea straordinaria degli azionisti di Cairo Communication tenutasi in data 12 maggio 2016 ha approvato l'aumento di capitale sociale, a pagamento e in via scindibile, da eseguirsi in una o più volte e anche in più tranche, fino a un importo nominale massimo di Euro 3.256.437,34, oltre a sovrapprezzo massimo pari a Euro 271.662.022,71, mediante emissione di un massimo di n. 62.623.795 azioni ordinarie Cairo Communication, prive dell'indicazione del valore nominale, con godimento regolare e aventi le stesse caratteristiche delle azioni in circolazione alla data di emissione, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, comma 4, primo periodo, cod. civ., da liberarsi mediante conferimento in natura delle azioni RCS portate in adesione all'OPS.
Con riferimento al Corrispettivo si rinvia alla Sezione E, Paragrafi da E.1 ("Indicazione del Corrispettivo e criteri seguiti per la sua determinazione") a E.7 ("Descrizione degli strumenti finanziari offerti in scambio quale Corrispettivo dell'Offerta") del Documento di Offerta.
Al fine di valutare la congruità del Corrispettivo, gli Amministratori Indipendenti hanno analizzato i contenuti e le conclusioni della Fairness Opinion dell'Esperto Indipendente.
L'Esperto Indipendente ha in via preliminare rilevato che, al fine di rendere un parere sulla congruità del Corrispettivo e un giudizio di merito sulla proposta elaborata da Cairo Communication, è fondamentale poter effettuare una comparazione dei titoli oggetto di scambio e quindi del valore di mercato relativo dei suddetti titoli e che, laddove possibile, la comparazione tra i valori di mercato dei titoli oggetto di scambio deve essere effettuata sulla base dei loro valori intrinseci o fondamentali, determinati secondo modelli di natura finanziaria.
L'Esperto Indipendente ha altresì osservato che, sebbene il processo di calcolo più frequentemente utilizzato per determinare i valori fondamentali dei titoli sia il Discounted Cash Flow ("DCF"), nella presentazione delle modalità seguite per la determinazione del corrispettivo unitario offerto agli azionisti di RCS, Cairo Communication non ha utilizzato alcuna metodologia che contemplasse il confronto tra valori fondamentali né ha presentato al mercato alcun piano prospettico.
L'Esperto Indipendente ha evidenziato che una simile carenza ha rappresentato una criticità nell'ottica dei compiti di valutazione allo stesso assegnati perché l'OPS avrebbe richiesto di poter valutare comparativamente i valori di mercato dei due titoli, che incorporano tutte le prospettive economiche-finanziarie e patrimoniali future da cui si originano i rendimenti degli stessi, mentre un confronto fondato esclusivamente su serie storiche (come le quotazioni di borsa o le condizioni economiche a cui sono state concluse in passato operazioni simili) non prende in considerazione gli aspetti prospettici.
In assenza di un piano prospettico per Cairo Communication, l'Esperto Indipendente ha ritenuto opportuno avvalersi in primo luogo del metodo delle quotazioni di borsa di RCS e di Cairo Communication.
In particolare l'Esperto Indipendente, sulla base delle serie storiche dei prezzi medi ponderati del periodo compreso tra l'8 aprile 2015 e il 7 aprile 2016 (identificabile come "Serie storica dei prezzi di mercato ponderati per i volumi negoziati pre-annuncio"), calcolati utilizzando il metodo delle quotazioni di borsa, ha individuato il rapporto di cambio implicito sull'arco temporale di 12, 6, 3, 1 mese ed 1 giorno tra l'azione ordinaria RCS e l'azione ordinaria Cairo Communication.
L'Esperto Indipendente ha individuato un secondo intervallo temporale sulla base di test statistici effettuati sui rendimenti giornalieri delle azioni ordinarie RCS e Cairo Communication per il periodo 1 gennaio 2015 – 17 maggio 2016, per isolare un intervallo temporale dal quale rilevare prezzi "non condizionati" da andamenti anomali tra i rendimenti normali dei due titoli, stimati sulla base di un modello di mercato che assume l'indice FTMIB 30 Total Return, con l'obiettivo di evidenziare un periodo temporale nel quale i rendimenti dei titoli azionari delle società confermassero andamenti "estremi", spiegabili alla luce di fatti "price-sensitive".
Sulla base delle serie storiche dei prezzi medi ponderati del periodo compreso tra il 29 gennaio 2016 e il 30 gennaio 2015 (identificabile come "Serie storica dei prezzi di mercato ponderati per i volumi negoziati non condizionati"), calcolati con il metodo delle quotazioni di borsa, l'Esperto Indipendente ha individuato il rapporto di cambio implicito sull'arco temporale di 12, 6, 3, 1 mese ed 1 giorno tra l'azione ordinaria RCS e l'azione ordinaria Cairo Communication come metodo di controllo.
Inoltre, l'Esperto Indipendente ha specificato di aver selezionato gli intervalli temporali di 3 mesi e 6 mesi come più significativi per il confronto. Al riguardo ha rilevato che essi rappresentano una corretta sintesi tra la dimensione temporale, risultando i più vicini a quelli di 1 giorno e 1 mese prescelti da Cairo Communication per giustificare l'OPS, e il profilo di liquidità dei due titoli. Di contro, l'Esperto Indipendente ha rilevato che per entrambi i titoli i turnover giornaliero e mensile sono scarsamente significativi, riducendo il grado di significatività dei rapporti di cambio ottenuti su questi periodi o per frazioni temporali inferiori.
L'Esperto Indipendente ha successivamente confrontato quanto individuato con un campione di offerte pubbliche di acquisto volontarie lanciate dal gennaio 2010 al febbraio 2016 su società con capitalizzazione inferiore a Euro 500 milioni, sia sulla base dei prezzi c.d. "pre-annuncio" sia sulla base dei prezzi c.d. "non condizionati", osservando che l'OPS si propone di raggiungere il controllo di diritto, o in subordine di fatto, su RCS. Tale confronto ha consentito di: (i) identificare quali siano stati i premi/sconti medi e mediani offerti su queste operazioni nelle medesime scadenze precedentemente indicate e (ii) determinare induttivamente i rapporti di cambio che si sarebbero ottenuti se nell'OPS fossero stati riflessi i premi/sconti mediani rilevati sulla base del campione di offerte pubbliche di acquisto volontarie esaminato.
Anche in tale caso, sono stati utilizzati a scopo di controllo i prezzi c.d. "noncondizionati" su cui è stato eseguito il medesimo esercizio effettuato sul campione base.
Infine, quale ulteriore metodologia su cui fondare il giudizio di congruità, l'Esperto Indipendente si è avvalso dell'analisi dei target price rilevati da Bloomberg sulla base delle indicazioni fornite dagli analisti che coprono i titoli oggetto di OPS nel periodo 8 aprile 2015 – 7 aprile 2016 in versione c.d. "blind", determinando il rapporto di cambio implicito nel rapporto tra i prezzi minimi ed i prezzi massimi dei due titoli.
Secondo quanto evidenziato nella Fairness Opinion, l'Esperto Indipendente non ha considerato il metodo dei multipli di mercato, in quanto gli stessi avrebbero dovuto essere applicati a grandezze non appropriate (i dati del bilancio 2015) o non disponibili (grandezze prospettiche risultanti da piani pluriennali approvati da Cairo Communication).
Allo stesso modo l'Esperto Indipendente non ha considerato il metodo delle transazioni comparabili, rilevando che l'unica operazione similare (i.e. l'operazione tra il Gruppo Editoriale l'Espresso e ITEDI), che ha prodotto un memorandum d'intesa sottoscritto dalle parti che hanno concordato condizioni economico-patrimoniali non definitive comunicate al mercato, si concluderà successivamente al deposito della Fairness Opinion.
Il giudizio di congruità dell'Esperto Indipendente è stato da questi riassunto nei seguenti risultati:
2016, l'Esperto Indipendente ha ottenuto un intervallo tra un minimo di 0,19 e un massimo di 0,20;
• sulla base delle risultanze ottenute calcolando il rapporto di cambio in relazione ai target price comunicati dagli analisti con riferimento ad un intervallo temporale che va dall'8 aprile 2015 al 7 aprile 2016 e selezionando i valori relativi agli intervalli di 3 mesi e 6 mesi, l'Esperto Indipendente ha ottenuto un intervallo ricompreso tra un minimo di 0,15 e un massimo di 0,20.
Alla luce dell'applicazione delle predette metodologie, l'Esperto Indipendente ha indicato che la media aritmetica semplice delle tre rilevazioni effettuate produce un intervallo pari a un minimo di 0,16 e un massimo di 0,18.
Sulla base delle risultanze e delle verifiche di controllo illustrate nella Fairness Opinion, rilevato che il rapporto di cambio di 0,12 azioni Cairo Communication per ogni azione RCS proposto con l'OPS è inferiore al valore minimo dell'intervallo identificato dalla media aritmetica dei tre metodi utilizzati nella Fairness Opinion, l'Esperto Indipendente ha concluso che tale rapporto di cambio è da ritenersi non congruo per tutti gli azionisti di RCS.
Al fine di consentire un'ulteriore consapevolezza del divario esistente tra il metodo delle quotazioni di borsa e il valore fondamentale delle azioni RCS, l'Esperto Indipendente ha comunque ritenuto opportuno elaborare una propria valutazione di quest'ultimo sulla base del metodo DCF, nella versione unlevered. In particolare, sulla base di un WACC pari a 8,89% e un fattore di crescita (g) dello 0% e assumendo una sensitività di ±0,50% di entrambi i fattori, l'Esperto Indipendente ha definito un intervallo di valori di RCS compreso tra un minimo di Euro 0,80 e un massimo di Euro 1,13, con un valore intermedio di Euro 0,95. Come detto, in assenza di un piano prospettico di Cairo Communication, l'Esperto Indipendente non ha potuto procedere ad analoga valutazione delle azioni di Cairo Communication.
Gli Amministratori Indipendenti condividono le conclusioni dell'Esperto Indipendente e osservano in particolare che:
Gli Amministratori Indipendenti fanno constatare che:
In ogni caso, gli Amministratori Indipendenti rilevano quanto segue:
Alla luce di quanto precede gli Amministratori Indipendenti, all'unanimità,
ritengono che il Corrispettivo non sia congruo per i possessori delle azioni RCS oggetto dell'OPS.
Milano, 9 giugno 2016
Gli Amministratori Indipendenti Gerardo Braggiotti Paolo Colonna Teresa Cremisi Dario Frigerio Thomas Mockridge Mario Notari
A. Fairness opinion rilasciata dal Prof. Roberto Tasca, in qualità di esperto indipendente ai sensi dell'art. 39, comma 1, lett. d), del Regolamento Emittenti, il 9 giugno 2016.
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