Quarterly Report • May 15, 2017
Quarterly Report
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In data 29 aprile 2016, l'Assemblea degli Azionisti della capogruppo Landi Renzo S.p.A. ha nominato il Consiglio di Amministrazione ed il Collegio Sindacale per il triennio 2016-2018, dunque in carica sino all'Assemblea di approvazione del Bilancio al 31 dicembre 2018; l'Assemblea ha inoltre nominato PricewaterhouseCoopers S.p.A. quale società di Revisione per il periodo 2016-2024. In data 28 aprile 2017, l'Assemblea, dopo aver elevato da otto a nove il numero dei membri del Consiglio di Amministrazione, ha nominato consigliere Cristiano Musi (già Direttore Generale); in pari data il Consiglio di Amministrazione gli ha conferito l'incarico di Amministratore Delegato revocando ogni altra delega precedentemente conferita.
Il Presidente Stefano Landi rimane Presidente esecutivo del Consiglio.
Alla data di redazione del presente Resoconto Intermedio di Gestione le cariche sociali risultano così attribuite:
| Presidente Esecutivo | Stefano Landi |
|---|---|
| Presidente Onorario - Consigliere | Giovannina Domenichini |
| Amministratore Delegato | Cristiano Musi |
| Consigliere | Claudio Carnevale |
| Consigliere | Silvia Landi |
| Consigliere | Angelo Iori |
| Consigliere Indipendente | Anton Karl |
| Consigliere Indipendente | Sara Fornasiero (*) |
| Consigliere Indipendente | Ivano Accorsi |
| Collegio Sindacale | |
| Presidente del Collegio Sindacale | Eleonora Briolini |
| Sindaco Effettivo | Massimiliano Folloni |
| Sindaco Effettivo | Diana Rizzo |
| Sindaco Supplente | Filomena Napolitano |
| Sindaco Supplente | Andrea Angelillis |
| Comitato Controllo e Rischi | |
| Presidente | Sara Fornasiero |
| Membro del Comitato | Ivano Accorsi |
| Membro del Comitato | Angelo Iori |
| Comitato per la Remunerazione | |
| Presidente | Ivano Accorsi |
| Membro del Comitato | Sara Fornasiero |
| Membro del Comitato | Angelo Iori |
| Comitato per le Operazioni con Parti Correlate | |
| Membro del Comitato | Sara Fornasiero |
| Membro del Comitato | Ivano Accorsi |
| Organismo di Vigilanza ex D.Lgs. 231/01 | |
| Presidente | Jean-Paule Castagno |
| Membro dell'Organismo | Sara Fornasiero |
| Membro dell'Organismo | Enrico Gardani |
| Società di Revisione | PricewaterhouseCoopers S.p.A. |
(*) Il Consigliere riveste anche la carica di Lead Independent Director
Landi Renzo S.p.A. Via Nobel 2/4/6 42025 Corte Tegge – Cavriago (RE) – Italia Tel. +39 0522 9433 Fax +39 0522 944044 Capitale Sociale: Euro 11.250.000 C.F. e P.IVA IT00523300358
Il presente fascicolo è disponibile sul sito internet www.landirenzogroup.com
| (Migliaia di Euro) | I Trimestre | I Trimestre | |
|---|---|---|---|
| INDICATORI ECONOMICI DEI PRIMI TRE MESI | 2017 | 2016 | Variazione |
| Ricavi | 46.774 | 41.420 | 5.354 |
| Margine operativo lordo (EBITDA) adjusted (1) | 2.196 | 363 | 1.833 |
| Margine operativo lordo (EBITDA) | 1.747 | 363 | 1.384 |
| Margine operativo netto (EBIT) | -2.260 | -3.755 | 1.495 |
| Risultato ante imposte | -3.211 | -5.214 | 2.003 |
| Risultato netto del Gruppo e dei terzi | -2.961 | -4.316 | 1.355 |
| Margine operativo lordo (EBITDA) adjusted / Ricavi | 4,7% | 0,9% | |
| Risultato netto del Gruppo e dei terzi / Ricavi | -6,3% | -10,4% | |
| (Migliaia di Euro) | |||
|---|---|---|---|
| SITUAZIONE PATRIMONIALE | 31-mar-17 | 31-dic-16 | 31-mar-16 |
| Immobilizzazioni nette ed altre attività non correnti | 95.165 | 96.967 | 103.271 |
| Capitale di funzionamento (2) | 38.405 | 36.442 | 52.706 |
| Passività non correnti (3) | -12.570 | -12.611 | -10.775 |
| CAPITALE INVESTITO NETTO | 121.000 | 120.798 | 145.202 |
| Posizione finanziaria netta (Disponibilità) (4) | 69.877 | 75.716 | 78.434 |
| Patrimonio netto | 51.123 | 45.082 | 66.768 |
| FONTI DI FINANZIAMENTO | 121.000 | 120.798 | 145.202 |
| (Migliaia di Euro) | |||
|---|---|---|---|
| FLUSSI DI CASSA | 31-mar-17 | 31-dic-16 | 31-mar-16 |
| Flusso di cassa operativo | -1.930 | -6.104 | -16.637 |
| Flusso di cassa per attività di investimento | -1.556 | -9.144 | -2.095 |
| FREE CASH FLOW | -3.486 | -15.248 | -18.732 |
(1) I dati non includono la contabilizzazione di costi straordinari per Euro 449 migliaia dei primi tre mesi del 2017.
(2) E' dato dalla differenza fra Crediti commerciali, Rimanenze, Lavori in corso su ordinazione, Altre attività correnti e Debiti commerciali, Debiti tributari, Altre passività correnti;
(3) Sono date dalla somma di Passività fiscali differite, Piani a benefici definiti per i dipendenti e Fondi per rischi ed oneri;
(4) La Posizione Finanziaria Netta è calcolata secondo quanto previsto dalla Comunicazione Consob DEM/6064293 del 28 luglio 2006;
A seguito delle variazioni sopra richiamate il prestito obbligazionario è stato denominato "LANDI RENZO 6,10% 2015-2022" mantenendo lo stesso codice ISIN IT0005107237.
Nel contempo si è finalizzato l'Accordo di Ottimizzazione della struttura finanziaria del Gruppo, le cui linee guida sono state sviluppate con il supporto dell'Advisor finanziario Mediobanca – Banca di Credito Finanziario S.p.A., a seguito del completamento del processo di sottoscrizione dello stesso da parte di tutti gli istituti bancari coinvolti. L'accordo prevede, tra l'altro:
Il progetto è stato predisposto anche alla luce e in coerenza con il Piano Industriale del Gruppo il cui aggiornamento è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione il 30 dicembre 2016. Il Piano Industriale è stato sottoposto ad una "independent business review" da parte di KPMG Advisory S.p.A. in qualità di Advisor industriale terzo indipendente, e le risultanze di tali analisi e la relativa documentazione sono state considerate dal management del Gruppo nell'elaborazione e finalizzazione del Progetto di Ottimizzazione Finanziaria.
In coerenza con il suddetto Accordo di Ottimizzazione, l'azionista di controllo in data 30 marzo 2017 ha effettuato il versamento in conto futuro aumento di capitale della Capogruppo per complessivi 8.866.500 Euro.
I ricavi del primo trimestre 2017, in aumento del 12,9% (Euro 5.354 migliaia) rispetto allo stesso periodo dello scorso esercizio, sono stati positivamente influenzati dal buon andamento delle vendite di sistemi e componenti gas di primo impianto (OEM) sul mercato nazionale ed europeo e dal positivo trend delle vendite sul canale After Market mentre risultano in calo le vendite relative ai componenti elettronici dei sistemi gas e ai sistemi di distribuzione e compressione gas attraverso la SAFE.
Per quanto riguarda le prospettive commerciali, il portafoglio ordini del settore Automotive sta confermando incoraggianti segnali di controtendenza rispetto al 2016, sia per quanto concerne il canale distributivo OEM che per quello After Market.
Si sottolinea inoltre come, sin dall'inizio dell'esercizio, siano in corso di realizzazione: da un lato un progetto di riorganizzazione dell'area di business Automotive con l'obiettivo di avvicinare il Gruppo al mercato, migliorare la capacità di soddisfare i diversi requirements dello stesso, ridurre il time to market e dall'altro un'attività di "Ebitda improvement" con il supporto di una primaria Top consulting firm, incentrata ad avvicinare i livelli di efficienza dall'area di business Automotive alle best practice di settore, con una serie di azioni volte alla riduzione dei costi sia fissi che variabili.
Si prevede che i primi vantaggi derivanti da tali iniziative potranno essere già visibili a partire dal quarto trimestre 2017 con pieni benefici dall'esercizio 2018.
I ricavi consolidati del primo trimestre 2017 risultano pari ad Euro 46.774 migliaia, in aumento di Euro 5.354 migliaia (+12,9%), rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.
Tale aumento del fatturato è principalmente riferibile al buon andamento delle vendite sul canale OEM, grazie sia al completamento della fase di transizione alle nuove motorizzazioni GPL Euro 6, sia ad un forte impulso commerciale voluto dal nuovo management.
Seppur in misura inferiore, anche i ricavi realizzati sul segmento After Market risultano in aumento rispetto a quelli del medesimo periodo dell'anno precedente.
Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) adjusted si attesta alla fine del trimestre ad Euro 2.196 migliaia in netto miglioramento rispetto allo stesso periodo dell'esercizio precedente (Euro 363 migliaia) soprattutto per effetto dei maggiori volumi di vendita del settore Automotive, core business del Gruppo Landi Renzo.
Il Margine Operativo Lordo (EBITDA) è positivo per Euro 1.747 migliaia. Su tale risultato hanno avuto effetto, oltre ai fattori di cui sopra, anche costi straordinari per complessivi Euro 449 migliaia, di cui:
Nella seguente tabella sono esposti i principali indicatori economici del Gruppo relativamente ai primi tre mesi del 2017 in confronto allo stesso periodo del 2016.
| (Migliaia di Euro) | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31/03/2017 | Costi straordinari |
31/03/2017 ADJ |
% | 31/03/2016 | Costi straordinari |
31/03/2016 | % | Variazioni ADJ |
% ADJ | |
| Ricavi delle vendite e delle prestazioni |
46.774 | 46.774 | 100,0% | 41.420 | 41.420 | 100% | 5.354 | 12,9% | ||
| Altri Ricavi e Proventi | 250 | 250 | 0,5% | 195 | 195 | 0,5% | 55 | 28,2% | ||
| Costi Operativi | -45.277 | -449 | -44.828 | -95,8% | -41.252 | -41.252 | - 99,6% |
-3.576 | 8,7% | |
| Margine operativo lordo | 1.747 | 2.196 | 4,7% | 363 | 363 | 0,9% | 1.833 | 505,0% | ||
| Ammortamenti e riduzioni di valore |
-4.007 | -4.007 | -8,6% | -4.118 | -4.118 | -9,9% | 111 | -2,7% | ||
| Margine operativo netto | -2.260 | -1.811 | -3,9% | -3.755 | -3.755 | -9,1% | 1.944 | n/a | ||
| Proventi (oneri) finanziari e differenze cambio |
-1.029 | -1.029 | -2,2% | -1.421 | -1.421 | -3,4% | 392 | -27,6% | ||
| Utile (perdita) da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto |
78 | 78 | 0,2% | -38 | -38 | -0,1% | 116 | - 305,3% |
||
| Utile (Perdita) prima delle imposte |
-3.211 | -2.762 | -5,9% | -5.214 | -5.214 | - 12,6% |
2.452 | n/a | ||
| Imposte correnti e differite | 250 | 898 | ||||||||
| Utile (Perdita) netto del Gruppo e dei terzi, di cui: |
-2.961 | -4.316 | ||||||||
| Interessi di terzi | 24 | -126 | ||||||||
| Utile (Perdita) netto del Gruppo |
-2.985 | -4.190 | ||||||||
| (Migliaia di Euro) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ripartizione dei ricavi per area di attività | Al 31/03/2017 | % sui ricavi | Al 31/03/2016 | % sui ricavi | Variazioni | % |
| Settore Gas - sistemi per auto | 40.395 | 86,4% | 33.946 | 82,0% | 6.449 | 19,0% |
| Settore Gas - sistemi di distribuzione | 2.536 | 5,4% | 3.694 | 8,9% | -1.158 | -31,3% |
| Totale ricavi - settore GAS | 42.931 | 91,8% | 37.640 | 90,9% | 5.291 | 14,1% |
| Altro (Antifurti, Sound, Robotica (1), Oil and Gas ed altro) |
3.843 | 8,2% | 3.780 | 9,1% | 63 | 1,7% |
| Totale ricavi | 46.774 | 100% | 41.420 | 100% | 5.354 | 12,9% |
(1) La divisione Robotica è stata ceduta in data 28 aprile 2016
I ricavi complessivi del Gruppo nei primi tre mesi sono stati pari ad Euro 46.774 migliaia, in aumento (+12,9%, Euro 5.354 migliaia) rispetto al corrispondente periodo dell'esercizio precedente.
I ricavi delle vendite di prodotti e servizi del Settore Gas, nei primi tre mesi, passano da Euro 37.640 migliaia nel 2016 ad Euro 42.931 migliaia nel 2017, registrando un incremento del 14,1% (Euro 5.291 migliaia).
L'aumento delle vendite al 31 marzo 2017 nel Settore Gas – Sistemi per Auto (+19%) è stato determinato dall'aumento dei ricavi sia sul canale OEM (+44,2%) che, in misura minore, sul segmento After Market (+5,3%).
I ricavi nel Settore Gas – Sistemi di Distribuzione si sono attestati ad Euro 2.536 migliaia, in diminuzione di Euro 1.158 migliaia rispetto all'analogo periodo del 2016, in conseguenza del minor fatturato realizzato in Europa e Asia solo parzialmente compensati dal positivo andamento dei mercati americani. L'incremento del portafoglio ordini successivo alla chiusura del trimestre nonché l'incasso di consistenti anticipi da clienti rafforzano le previsioni di un buon recupero del fatturato nel prosieguo dell'esercizio.
I ricavi delle vendite degli Altri comparti sono stati pari ad Euro 3.843 migliaia registrando una crescita dell' 1,7% rispetto al primo trimestre 2016.
Alla luce della scarsa rilevanza delle vendite relative agli altri comparti si può ritenere che il Gruppo abbia come unico settore di attività quello della produzione di sistemi per auto e di sistemi di distribuzione (Settore Gas).
Di seguito si riporta la distribuzione delle vendite del primo trimestre 2017 per area geografica.
| (Migliaia di Euro) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ripartizione dei ricavi per area geografica | Al 31/03/2017 | % sui ricavi | Al 31/03/2016 | % sui ricavi | Variazioni | % |
| Italia | 9.587 | 20,5% | 9.388 | 22,7% | 199 | 2,1% |
| Europa (esclusa Italia) | 23.731 | 50,7% | 18.834 | 45,5% | 4.897 | 26,0% |
| America | 6.517 | 13,9% | 6.128 | 14,8% | 389 | 6,3% |
| Asia e resto del Mondo | 6.939 | 14,9% | 7.070 | 17,0% | -131 | -1,9% |
| Totale | 46.774 | 100% | 41.420 | 100% | 5.354 | 12,9% |
Con riferimento alla distribuzione geografica dei ricavi, il Gruppo nei primi tre mesi del 2017 ha realizzato all'estero il 79,5% del fatturato consolidato (50,7% nell'area europea e 28,8% nell'area extra europea) e più in dettaglio:
Le vendite sul mercato italiano, pari ad Euro 9.587 migliaia (in aumento di Euro 199 migliaia rispetto al medesimo periodo dell'anno precedente), riflettono sostanzialmente il buon andamento complessivo nel trimestre della domanda sul mercato domestico, pur con un andamento difforme tra i due segmenti OEM e After Market, e più in particolare:
I ricavi in Europa evidenziano un significativo recupero nel corso del trimestre di riferimento con un aumento del 26% rispetto al medesimo periodo del 2016, trainato principalmente dal già citato incremento delle vendite sul canale OEM, in conseguenza del completamento della fase di transizione alle nuove motorizzazioni GPL Euro 6.
Le vendite conseguite nei primi tre mesi sul continente americano, pari ad Euro 6.517 migliaia, registrano un incremento del 6,3%, sostanzialmente ascrivibile al buon andamento dei mercati in Brasile, Colombia e Messico che ha compensato il rallentamento registrato in Argentina e Stati Uniti.
I mercati dell'Asia e resto del Mondo fanno segnare una lieve decrescita (-1,9% rispetto ai primi tre mesi del 2016) sostanzialmente dovuta alle minori vendite di Sistemi di Distribuzione. Nel settore Sistemi per Auto è invece da rilevare il favorevole andamento dei ricavi sui mercati algerino e iraniano.
Nei primi tre mesi del 2017 il Margine Operativo Lordo (MOL adjusted o EBITDA adjusted) risulta positivo per Euro 2.196 migliaia, pari al 4,7% dei ricavi, in aumento di Euro 1.833 migliaia rispetto al dato di marzo 2016 (Euro 363 migliaia), soprattutto per effetto dei maggiori volumi di vendita del Settore Gas – Sistemi per Auto, core business del Gruppo Landi Renzo che da solo raggiunge un margine di EBITDA adjusted di circa Euro 3.045 migliaia pari al 7,5%, rispetto ad Euro 904 migliaia del 1Q 2016, mentre il settore gas-sistemi di distribuzione impatta negativamente per Euro 855 migliaia.
Il Margine Operativo Lordo (MOL o EBITDA) risulta positivo per Euro 1.747 migliaia, comprensivo di Euro 449 migliaia di costi straordinari riferiti ad oneri di consulenza strategica nonché ad incentivi all'esodo erogati a personale dipendente, come di seguito dettagliato:
| (Migliaia di Euro) | |||
|---|---|---|---|
| COSTI STRAORDINARI | 31/03/2017 | 31/03/2016 | Variazione |
| Consulenza strategica | -349 | - | -349 |
| Incentivi all'esodo | -100 | - | -100 |
| Totale | -449 | - | -449 |
I costi di materie prime, materiali di consumo e merci e variazione delle rimanenze passano complessivamente da Euro 19.105 migliaia al 31 marzo 2016 ad Euro 22.550 migliaia al 31 marzo 2017, registrando un incremento, in valore assoluto, pari ad Euro 3.445 migliaia, principalmente correlato all'aumento dei volumi di vendita.
Nel primo trimestre 2017 i costi per servizi e godimento beni di terzi risultano pari ad Euro 11.479 migliaia ed includono costi straordinari per complessivi Euro 349 migliaia connessi ai già citati costi di consulenza strategica, in confronto ad Euro 11.312 migliaia dello stesso periodo dell'anno precedente.
Nel primo trimestre il costo del personale risulta pari ad Euro 9.736 migliaia, comprensivo di Euro 100 migliaia per costi straordinari, sostanzialmente allineato in confronto ad Euro 9.466 migliaia dello stesso periodo dell'anno precedente.
Il Margine Operativo Netto (EBIT) del periodo è stato negativo e pari ad Euro 2.260 migliaia (negativo e pari ad Euro 3.775 migliaia al 31 marzo 2016) dopo aver contabilizzato ammortamenti e riduzioni di valore per Euro 4.007 migliaia (Euro 4.118 migliaia al 31 marzo 2016), nonché costi straordinari per Euro 449 migliaia.
Il trimestre si chiude con una perdita ante imposte pari ad Euro 3.211 migliaia a fronte di una perdita ante imposte pari ad Euro 5.214 migliaia nel primo trimestre 2016.
Nel primo trimestre 2017 gli oneri finanziari netti sono pari ad Euro 1.029 migliaia, in diminuzione rispetto allo stesso trimestre del 2016 (Euro 1.421 migliaia) in ragione principalmente dei minori interessi pagati sul Prestito Obbligazionario, sui mutui a medio lungo termine e dalle commissioni bancarie e per il miglioramento della gestione cambi.
Nei primi tre mesi del 2017 la rivalutazione delle partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto è pari ad Euro 78 migliaia (Euro -38 migliaia per svalutazione al 31 marzo 2016) ed accoglie la quota di risultato di pertinenza del Gruppo della Joint Venture Krishna Landi Renzo India Private Ltd Held.
Il risultato netto del Gruppo e dei terzi nel primo trimestre 2017 ha evidenziato una perdita pari ad Euro 2.961 migliaia a fronte di una perdita del Gruppo e dei terzi pari ad Euro 4.316 migliaia nello stesso periodo del 2016.
Il risultato netto del periodo al 31 marzo 2017 è stato negativo per Euro 2.985 migliaia, a fronte di un risultato negativo pari ad Euro 4.190 migliaia nello stesso periodo del 2016.
| (Migliaia di Euro) | |||
|---|---|---|---|
| Situazione Patrimoniale e Finanziaria | 31/03/2017 | 31/12/2016 | 31/03/2016 |
| Crediti commerciali | 34.951 | 37.551 | 35.650 |
| Rimanenze | 49.719 | 49.872 | 60.955 |
| Lavori in corso su ordinazione | 714 | 1.281 | 2.457 |
| Debiti commerciali | -46.548 | -53.090 | -52.612 |
| Altre attività correnti nette | -431 | 828 | 6.256 |
| Capitale netto di funzionamento | 38.405 | 36.442 | 52.706 |
| Immobilizzazioni materiali | 29.262 | 30.500 | 33.998 |
| Immobilizzazioni immateriali | 58.067 | 58.873 | 60.575 |
| Altre attività non correnti | 7.836 | 7.594 | 8.698 |
| Capitale fisso | 95.165 | 96.967 | 103.271 |
| TFR ed altri fondi | -12.570 | -12.611 | -10.775 |
| Capitale Investito netto | 121.000 | 120.798 | 145.202 |
| Finanziato da: | |||
| Posizione Finanziaria Netta | 69.877 | 75.716 | 78.434 |
| Patrimonio netto di Gruppo | 51.410 | 45.405 | 66.409 |
| Patrimonio netto di Terzi | -287 | -323 | 359 |
| Fonti di Finanziamento | 121.000 | 120.798 | 145.202 |
| Indici | 31/03/2017 | 31/12/2016 | 31/03/2016 |
| Capitale netto di funzionamento | 38.405 | 36.442 | 52.706 |
| Capitale netto di funzionamento/Fatturato rolling | 20,2% | 19,8% | 26,2% |
| Capitale investito netto | 121.000 | 120.798 | 145.202 |
| Capitale investito netto/Fatturato rolling | 63,8% | 65,6% | 72,1% |
Il capitale netto di funzionamento alla fine del periodo ammonta ad Euro 38.405 migliaia e si riduce, rispetto allo stesso dato registrato nel primo trimestre 2016, di Euro 14.301 migliaia, in conseguenza delle attività di miglioramento del circolante già iniziate lo scorso anno e proseguite nel corso del trimestre; in termini di percentuale, sul fatturato rolling, si registra un forte miglioramento del dato che passa dal 26,2% del 31 marzo 2016 all'attuale 20,2%.
I crediti commerciali sono pari ad Euro 34.951 migliaia, in diminuzione di Euro 2.600 migliaia rispetto al 31 dicembre 2016 anche per l'effetto di un maggior ricorso alle operazioni di factoring con accredito maturity per le quali è stata effettuata la derecognition dei relativi crediti, che ammontano ad Euro 24,4 milioni rispetto ad Euro 22,2 milioni a dicembre 2016.
Si riducono di Euro 6.542 migliaia i debiti commerciali, passando da Euro 53.090 migliaia del 31 dicembre 2016 ad Euro 46.548 migliaia, mentre le rimanenze finali ed i lavori in corso su ordinazione, pari complessivamente ad Euro 50.433 migliaia, sono diminuiti di Euro 720 migliaia.
Il capitale investito netto (Euro 121.000 migliaia) risulta sostanzialmente invariato rispetto a dicembre 2016 mentre l'indicatore in percentuale, calcolato sul fatturato rolling, passa dal 65,6% al 63,8%.
| (migliaia di Euro) | |||
|---|---|---|---|
| 31/03/2017 | 31/12/2016 | 31/03/2016 | |
| Disponibilità liquide | 20.997 | 16.484 | 20.263 |
| Debiti verso le banche e finanziamenti a breve | -25.187 | -40.662 | -36.725 |
| Obbligazioni emesse (valore netto) | -9.614 | -4.798 | |
| Finanziamenti passivi a breve termine | -425 | -425 | -425 |
| Indebitamento finanziario netto a breve termine | -4.615 | -34.217 | -21.685 |
| Obbligazioni emesse (valore netto) | -31.377 | -21.764 | -28.382 |
| Finanziamenti passivi a medio lungo termine | -33.885 | -19.735 | -28.367 |
| Indebitamento finanziario netto a medio lungo termine | -65.262 | -41.499 | -56.749 |
| Posizione finanziaria netta | -69.877 | -75.716 | -78.434 |
La Posizione Finanziaria Netta risulta complessivamente negativa per Euro 69.877 migliaia rispetto ad una Posizione Finanziaria Netta negativa al 31 dicembre 2016 pari ad Euro 75.716 migliaia (negativa e pari a Euro 78.434 migliaia al 31 marzo 2016).
Si precisa che in esito alla chiusura dell'Accordo di Ottimizzazione Finanziaria, rispetto al 31 dicembre 2016 sono stati riclassificati da breve a medio termine Euro 23.819 migliaia comprensivi sia degli importi riferiti al Prestito Obbligazionario che ai mutui chirografari.
In esito al suddetto Accordo di Ottimizzazione, l'azionista di controllo in data 30 marzo 2017 ha effettuato il versamento in conto futuro aumento di capitale della Capogruppo per complessivi Euro 8.867 migliaia.
La tabella che segue evidenzia il flusso monetario complessivo del primo trimestre 2017 comparato a quello del primo trimestre 2016:
| (migliaia di Euro) | ||
|---|---|---|
| 31/03/2017 | 31/03/2016 | |
| Flusso di cassa operativo | -1.930 | -16.637 |
| Flusso di cassa per attività di investimento | -1.556 | -2.095 |
| Free Cash Flow | -3.486 | -18.732 |
| Flusso di cassa generato (assorbito) per attività di finanziamento | 7.541 | 975 |
| Flusso di cassa complessivo | 4.055 | -17.757 |
Il flusso di cassa netto da attività operative a fine marzo, come evidenziato nel Rendiconto Finanziario, è risultato negativo per Euro 1.930 migliaia; le attività di investimento hanno comportato un assorbimento di cassa pari ad Euro 1.556 migliaia, mentre il flusso di cassa generato dall'attività finanziaria, che ricomprende anche il versamento dell'azionista di riferimento in conto futuro aumento di capitale, risulta positivo e pari ad Euro 7.541 migliaia.
Gli investimenti in immobili, impianti e macchinari ed altre attrezzature sono stati pari a Euro 801 migliaia (Euro 777 migliaia al 31 marzo 2016) e si riferiscono ad acquisti di impianti e macchinari, nuovi stampi di produzione nonché attrezzature e strumenti di collaudo e controllo.
Gli incrementi delle immobilizzazioni immateriali sono stati pari a Euro 910 migliaia (Euro 1.357 migliaia al 31 marzo 2016) e riguardano in prevalenza la capitalizzazione di costi per progetti di sviluppo aventi i requisiti richiesti dallo IAS 38 per essere rilevati nell'attivo patrimoniale.
Al 31 marzo 2017 Landi Renzo S.p.A. ha conseguito ricavi per Euro 24.180 migliaia in significativo miglioramento +48,6% rispetto allo stesso dato dell'anno precedente (Euro 16.267 migliaia).
Il Margine Operativo Lordo è stato positivo e pari ad Euro 894 migliaia, rispetto ad un risultato negativo e pari ad Euro 978 migliaia al 31 marzo 2016, con un incremento pari ad Euro 1.872 migliaia.
Nel primo trimestre 2017 la Capogruppo ha sostenuto oneri straordinari per complessivi Euro 449 migliaia connessi ai già citati costi di consulenza strategica e incentivi all'esodo.
Il Gruppo Landi intrattiene rapporti con parti correlate a condizioni di mercato ritenute normali nei rispettivi mercati di riferimento, tenuto conto delle caratteristiche dei beni e dei servizi prestati.
Le operazioni con parti correlate sotto elencate includono:
i rapporti di fornitura di servizi fra Gireimm S.r.l. e Landi Renzo S.p.A. e Safe S.p.A. relativi ai canoni di locazione degli immobili utilizzati come sedi operative dalla Capogruppo e dalle società controllate;
i rapporti di fornitura di servizi fra Gestimm S.r.l., società partecipata tramite la controllante Girefin S.p.A., e la società A.E.B. S.p.A. relativi ai canoni di locazione dell'immobile utilizzato come sede della società controllata;
Successivamente alla chiusura del trimestre e fino alla data odierna si segnala che:
Il closing è previsto entro il 31 luglio 2017 ed è sospensivamente condizionato al completamento di alcune attività prodromiche alla cessione secondo la prassi di mercato.
Come già reso noto nel comunicato stampa diffuso dalla Società, l'accordo prevede, tra le altre cose, che il corrispettivo della cessione sia pari a 5,7 milioni di Euro al lordo delle passività trasferite stimabili per circa 100.000 Euro, e che lo stesso sia corrisposto in tranche pluriennali; l'operazione avrà un impatto negativo per circa 500.000 Euro sul bilancio 2017, per la minusvalenza sul valore di libro degli asset trasferiti, con un impatto positivo per circa 1 milione di Euro a livello di cassa.
A partire dal 2018, l'accordo avrà un impatto fortemente positivo per la riduzione dei costi fissi, con un miglioramento dell'EBIT di circa 3 milioni di Euro su base annua e dell'EBITDA di circa a 1,5 milioni di Euro annui a parità di perimetro, nonché un impatto positivo di circa 2 milioni di Euro annui a livello di gestione finanziaria (minori costi e pagamento del prezzo). La cessione del ramo consente inoltre di ridurre gli investimenti su base annua di una cifra tra 500.000 e 700.000 Euro necessari per mantenimento e upgrade delle attrezzature cedute.
• E' stato rinforzato il management team sia nel settore automotive che in Safe S.p.A.. In particolare in Safe è stato nominato nuovo Direttore Generale un manager con oltre 25 anni di esperienza in primarie aziende operanti nel settore dei compressor for gas e Oil & Gas.
• Il settore automotive sta perseguendo una strategia volta a consolidare il suo posizionamento nei mercati maturi e a crescere a livello internazionale.
Per quanto riguarda la prevedibile evoluzione della gestione, tenuto conto dei risultati dei primi tre mesi del 2017, delle incertezze del mercato di riferimento e degli ordini in portafoglio, si conferma quanto già comunicato in sede di approvazione della Relazione Finanziaria Annuale al 31 Dicembre 2016, con previsione di una crescita moderata del business ed un lieve recupero di marginalità in termini di EBITDA adjusted già nel 2017.
Cavriago, 11 maggio 2017
Il Presidente del Consiglio di Amministrazione Stefano Landi
Il Resoconto Intermedio di Gestione al 31 marzo 2017, non sottoposto a revisione contabile, è stato redatto in osservanza dell'art. 154-ter Decreto Legislativo 24 febbraio 1998 n. 58 e successive modifiche, nonché del Regolamento Emittenti emanato da Consob. Non sono state, pertanto, adottate le disposizioni del principio contabile internazionale relativo all'informativa finanziaria infra-annuale (IAS 34 – Bilanci Intermedi).
Il Resoconto Intermedio di Gestione al 31 marzo 2017 è stato predisposto in conformità ai principi contabili internazionali (IAS/IFRS). A tale scopo i dati dei bilanci delle società controllate, italiane ed estere, sono stati opportunamente riclassificati e rettificati.
Il consolidamento viene effettuato con il metodo dell'integrazione globale che consiste nel recepire tutte le poste dell'attivo e del passivo nella loro interezza ad esclusione della joint venture societaria Krishna Landi Renzo India Private LTD Held che viene consolidata con il metodo del patrimonio netto.
I principi contabili, i criteri di valutazione e di consolidamento utilizzati nella redazione del Resoconto Intermedio di Gestione al 31 marzo 2017 non si discostano da quelli utilizzati per la formazione del bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2016, al quale si rimanda per completezza di trattazione.
Oltre ai valori intermedi al 31 marzo 2017 e 2016 vengono presentati, per finalità comparative, i dati patrimoniali dell'esercizio chiuso al 31 dicembre 2016.
Si precisa che in applicazione dello IAS 12, par.74, già al 31 dicembre 2016, nonché per il primo trimestre 2017 e conseguentemente anche al 31 marzo 2016, al fine di una migliore comparabilità, sono state compensate le attività per imposte anticipate con le passività per imposte differite.
La valuta funzionale e di presentazione è l'Euro. I prospetti e le tabelle contenuti nella presente situazione trimestrale sono esposti in migliaia di Euro.
I principi contabili e i metodi di calcolo utilizzati per la redazione del presente resoconto intermedio di gestione consolidato non sono stati modificati rispetto a quelli utilizzati per la redazione del bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2016. Si precisa che la sia la valutazione che la misurazione delle grandezze contabili esposte si basano sui Principi Contabili Internazionali e le relative interpretazioni attualmente in vigore e che non sono stati applicati in via anticipata nuovi principi contabili.
La predisposizione del resoconto intermedio di gestione richiede da parte degli amministratori l'applicazione di principi e metodologie contabili che, in talune circostanze, si basano su difficili e soggettive valutazioni e stime derivanti dall'esperienza storica nonché da assunzioni che vengono di volta in volta considerate ragionevoli e realistiche in funzione delle relative circostanze. L'applicazione di tali stime ed assunzioni influenza gli importi riportati negli schemi di bilancio, quali la Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata, il Conto economico consolidato, il Conto economico consolidato complessivo, il Prospetto delle variazioni del Patrimonio Netto consolidato ed il Rendiconto finanziario consolidato, nonché l'informativa fornita. L'uso di stime viene utilizzato per rilevare l'avviamento, la svalutazione degli attivi immobilizzati, le spese di sviluppo, le imposte, gli accantonamenti ai fondi per rischi su crediti ed obsolescenza magazzino, i benefici ai dipendenti, altri accantonamenti ed i fondi. Le stime e le ipotesi sono riviste periodicamente e gli effetti di ogni variazione sono generalmente riflessi immediatamente a conto economico.
Si segnala peraltro che taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la determinazione dell'eventuale perdita di valore di attività non correnti, sono effettuati generalmente in modo più completo solo in sede di redazione del bilancio annuale, allorquando sono disponibili tutte le informazioni necessarie, salvo i casi in cui vi siano indicatori di impairment che richiedano un'immediata valutazione di eventuali perdite di valore.
Il Gruppo svolge attività che nel complesso non presentano significative varianze stagionali o cicliche delle vendite totali nel corso dell'anno, con l'eccezione delle sottoscrizioni di nuovi contratti di fornitura sul canale OEM che possono prevedere piani di consegna programmati e differenti nei singoli trimestri.
Le politiche ed i principi del Gruppo Landi Renzo per l'identificazione, la gestione ed il controllo dei rischi connessi all'attività sono puntualmente descritti nel Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2016, al quale si rinvia per una più completa descrizione di tali aspetti.
L'area di consolidamento comprende la capogruppo Landi Renzo S.p.A. e le società nelle quali la stessa detiene, direttamente o indirettamente, il controllo ai sensi degli IFRS.
L'area di consolidamento al 31 marzo 2017 è variata rispetto al 31 dicembre 2016 per effetto dell'inserimento della società Sound&Vision S.r.l., interamente controllata dalla società Eighteen Sound S.r.l., nonché per l'uscita dal perimetro del Gruppo della società Eurogas Utrecht B.V. in conseguenza della completata liquidazione della stessa.
Landi Renzo S.p.A., ai sensi dell'art.3 della Delibera Consob n.18079 del 20 gennaio 2012, ha deciso di aderire al regime di opt-out previsto dagli artt. 70, comma 8, e 71, comma 1-bis, del Regolamento Consob n. 11971/99 (e s.m.i.), avvalendosi pertanto della facoltà di derogare agli obblighi di pubblicazione dei documenti informativi previsti dall'Allegato 3B del predetto Regolamento Consob in occasione di operazioni significative di fusione, scissione, aumenti di capitale mediante conferimento di beni in natura, acquisizioni e cessioni.
| (Migliaia di Euro) | |||
|---|---|---|---|
| ATTIVITA' | 31/03/2017 | 31/12/2016 | 31/03/2016 |
| Attività non correnti | |||
| Terreni, immobili, impianti, macchinari e altre attrezzature | 29.262 | 30.500 | 33.998 |
| Costi di sviluppo | 8.210 | 8.420 | 8.464 |
| Avviamento | 30.094 | 30.094 | 30.094 |
| Altre attività immateriali a vita definita | 19.763 | 20.359 | 22.017 |
| Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto | 121 | 43 | 71 |
| Altre attività finanziarie non correnti | 447 | 664 | 453 |
| Imposte anticipate | 7.268 | 6.887 | 8.174 |
| Totale attività non correnti | 95.165 | 96.967 | 103.271 |
| Attività correnti | |||
| Crediti verso clienti | 33.213 | 35.553 | 33.279 |
| Crediti verso clienti - parti correlate | 1.738 | 1.998 | 2.371 |
| Rimanenze | 49.719 | 49.872 | 60.955 |
| Lavori in corso su ordinazione | 714 | 1.281 | 2.457 |
| Altri crediti e attività correnti | 11.092 | 10.082 | 15.582 |
| Disponibilità liquide e mezzi equivalenti | 20.997 | 16.484 | 20.263 |
| Totale attività correnti | 117.473 | 115.270 | 134.907 |
| TOTALE ATTIVITA' | 212.638 | 212.237 | 238.178 |
| (Migliaia di Euro) | |||
|---|---|---|---|
| PATRIMONIO NETTO E PASSIVITA' | 31/03/2017 | 31/12/2016 | 31/03/2016 |
| Patrimonio netto | |||
| Capitale sociale | 11.250 | 11.250 | 11.250 |
| Altre riserve | 43.145 | 59.400 | 59.349 |
| Utile (perdita) del periodo | -2.985 | -25.245 | -4.190 |
| Totale Patrimonio Netto del gruppo | 51.410 | 45.405 | 66.409 |
| Patrimonio netto di terzi | -287 | -323 | 359 |
| TOTALE PATRIMONIO NETTO | 51.123 | 45.082 | 66.768 |
| Passività non correnti | |||
| Debiti verso banche non correnti | 32.836 | 18.687 | 26.899 |
| Altre passività finanziarie non correnti | 32.426 | 22.812 | 29.850 |
| Fondi per rischi ed oneri | 9.126 | 8.973 | 7.498 |
| Piani a benefici definiti per i dipendenti | 2.940 | 3.124 | 3.277 |
| Passività fiscali differite | 504 | 514 | 0 |
| Totale passività non correnti | 77.832 | 54.110 | 67.524 |
| Passività correnti | |||
| Debiti verso le banche correnti | 25.187 | 40.662 | 36.725 |
| Altre passività finanziarie correnti | 425 | 10.039 | 5.223 |
| Debiti verso fornitori | 41.809 | 48.919 | 50.248 |
| Debiti verso fornitori – parti correlate | 4.739 | 4.171 | 2.364 |
| Debiti tributari | 2.494 | 2.604 | 1.683 |
| Altre passività correnti | 9.029 | 6.650 | 7.643 |
| Totale passività correnti | 83.683 | 113.045 | 103.886 |
| TOTALE PATRIMONIO NETTO E PASSIVITA' | 212.638 | 212.237 | 238.178 |
| (Migliaia di Euro) | ||
|---|---|---|
| 31/03/2017 | 31/03/2016 | |
| CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO | ||
| Ricavi delle vendite e delle prestazioni | 46.570 | 41.416 |
| Ricavi delle vendite e delle prestazioni - parti correlate | 204 | 4 |
| Altri ricavi e proventi | 250 | 195 |
| Costo delle materie prime, materiali di consumo e merci e variazione rimanenze | -22.550 | -19.105 |
| Costi per servizi e per godimento beni di terzi | -11.479 | -11.312 |
| Costi per servizi e per godimento beni di terzi – parti correlate | -804 | -775 |
| Costo del personale | -9.736 | -9.466 |
| Accantonamenti, svalutazioni di crediti ed oneri diversi di gestione | -708 | -594 |
| Margine operativo lordo | 1.747 | 363 |
| Ammortamenti e riduzioni di valore | -4.007 | -4.118 |
| Margine operativo netto | -2.260 | -3.775 |
| Proventi finanziari | 18 | 39 |
| Oneri finanziari | -1.059 | -1.301 |
| Utili (perdite) su cambi | 12 | -159 |
| Utile (perdita) da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto | 78 | -38 |
| Utile (Perdita) prima delle imposte | -3.211 | -5.214 |
| Imposte correnti e differite | 250 | 898 |
| Utile (perdita) netto del Gruppo e dei terzi, di cui: | -2.961 | -4.316 |
| Interessi di terzi | 24 | -126 |
| Utile (perdita) netto del Gruppo | -2.985 | -4.190 |
| Utile (Perdita) base per azione (calcolato su 112.500.000 azioni) | -0,0265 | -0,0372 |
| Utile (Perdita) diluito per azione | -0,0265 | -0,0372 |
| (Migliaia di Euro) | ||||
|---|---|---|---|---|
| 31/03/2017 | 31/03/2016 | |||
| CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO CONSOLIDATO | ||||
| Utile (perdita) netto del Gruppo e dei terzi: | -2.961 | -4.316 | ||
| Utili/Perdite che non saranno successivamente riclassificate a conto economico | ||||
| Rimisurazione piani per dipendenti a benefici definiti (IAS 19) | 50 | -193 | ||
| Totale Utili/Perdite che non saranno successivamente riclassificate a conto economico | 50 | -193 | ||
| Utili/Perdite che potranno essere successivamente riclassificate a conto economico | ||||
| Differenze di cambio da conversione delle gestioni estere | 393 | -248 | ||
| Totale Utili/Perdite che potranno essere successivamente riclassificate a conto economico |
393 | -248 | ||
| Utili/Perdite rilevati direttamente a Patrimonio Netto al netto degli effetti fiscali | 443 | -441 | ||
| Totale conto economico consolidato complessivo del periodo | -2.518 | -4.757 | ||
| Utile (perdita) degli Azionisti della Capogruppo | -2.549 | -4.605 | ||
| Interessi di terzi | 31 | -152 | ||
| (Migliaia di Euro) | |||
|---|---|---|---|
| RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO | 31/03/2017 | 31/03/2016 | |
| Flussi finanziari derivanti dall'attività operativa | |||
| Utile (perdita) del periodo | -2.961 | -4.316 | |
| Rettifiche per: | |||
| Ammortamento di immobili, impianti e macchinari | 2.046 | 2.143 | |
| Ammortamento di attività immateriali | 1.902 | 1.876 | |
| Perdita per riduzione di valore di attività immateriali | 60 | 100 | |
| Perdita per riduzione di valore dei crediti | 40 | 86 | |
| Oneri finanziari netti | 1.029 | 1.421 | |
| Imposte sul reddito dell'esercizio | -250 | -898 | |
| 1.866 | 412 | ||
| Variazioni di: | |||
| rimanenze e lavori in corso su ordinazione | 719 | -2.980 | |
| crediti commerciali ed altri crediti | 1.561 | -2.013 | |
| debiti commerciali ed altri debiti | -5.051 | -10.432 | |
| fondi e benefici ai dipendenti | 19 | -789 | |
| Disponibilità liquide generate dall'attività operativa | -886 | -15.802 | |
| Interessi pagati | -670 | -487 | |
| Interessi incassati | 6 | 20 | |
| Imposte sul reddito pagate | -380 | -368 | |
| Disponibilità liquide nette generate (assorbite) dall'attività operativa | -1.930 | -16.637 | |
| Flussi finanziari derivanti dall'attività di investimento | |||
| Incassi dalla vendita di immobili, impianti e macchinari | 77 | 24 | |
| Partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto | 78 | 38 | |
| Acquisto di immobili, impianti e macchinari | -801 | -800 | |
| Acquisto di immobilizzazioni immateriali | -10 | -84 | |
| Costi di sviluppo | -900 | -1.273 | |
| Disponibilità liquide nette assorbite dall'attività di investimento | -1.556 | -2.095 | |
| Flussi finanziari derivanti dall'attività di finanziamento | |||
| Versamenti in conto futuro aumento di capitale | 8.867 | ||
| Erogazione (rimborsi) dei finanziamenti a Medio Lungo Termine | -336 | -3.920 | |
| Variazione debiti bancari a breve | -990 | 4.895 | |
| Disponibilità liquide nette generate (assorbite) dall'attività di finanziamento | 7.541 | 975 | |
| Incremento (decremento) netto delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti | 4.055 | -17.757 | |
| Disponibilità liquide e mezzi equivalenti al 1° gen naio | 16.484 | 38.264 | |
| Effetto della fluttuazione dei cambi sulle disponibilità liquide | 458 | -244 | |
| Disponibilità liquide e mezzi equivalenti alla fine del periodo | 20.997 | 20.263 | |
Il presente rendiconto, come previsto dallo IAS 7 paragrafo 18, è stato esposto con il metodo indiretto.
| Altre informazioni | 31/03/2017 | 31/03/2016 |
|---|---|---|
| (Aumento)/Diminuzione nei crediti commerciali ed altri crediti verso parti correlate | 260 | -53 |
| Aumento/(Diminuzione) nei debiti commerciali ed altri debiti verso parti correlate | 568 | 273 |
| (Migliaia di Euro) | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitale sociale |
Riserva Legale |
Riserva Straordinaria e Altre |
Riserva Sovraprezzo Azioni |
Versamenti in conto futuro aumento di capitale |
Risultato dell'esercizio |
Patrimonio netto del Gruppo |
Utile (Perdita) di Terzi |
Capitale e Riserve di Terzi |
Totale Patrimonio netto |
||
| Saldo al 31 dicembre 2015 |
11.250 | 2.250 | 46.580 | 46.598 | 0 | -35.288 | 71.390 | -299 | 724 | 71.815 | |
| Risultato dell'esercizio |
-4.190 | -4.190 | -126 | -4.316 | |||||||
| Utile/Perdite attuariali IAS 19 |
-191 | -191 | -2 | -193 | |||||||
| Differenza di traduzione |
-224 | -224 | -24 | -248 | |||||||
| Totale utile/perdita complessivo |
0 | 0 | -415 | 0 | 0 | -4.190 | -4.605 | -126 | -26 | -4.757 | |
| Altri movimenti | -376 | -376 | 86 | -290 | |||||||
| Destinazione risultato |
-35.288 | 35.288 | 0 | 299 | -299 | 0 | |||||
| Totale effetti derivanti da operazioni con gli azionisti |
0 | 0 | -35.664 | 0 | 0 | 35.288 | -376 | 299 | -213 | -290 | |
| Saldo al 31 marzo 2016 |
11.250 | 2.250 | 10.501 | 46.598 | 0 | -4.190 | 66.409 | -126 | 485 | 66.768 | |
| Saldo al 31 dicembre 2016 |
11.250 | 2.250 | 10.552 | 46.598 | 0 | -25.245 | 45.405 | -759 | 436 | 45.082 | |
| Risultato dell'esercizio |
-2.985 | -2.985 | 24 | -2.961 | |||||||
| Utile/Perdite attuariali IAS 19 |
50 | 50 | 50 | ||||||||
| Differenza di traduzione |
386 | 386 | 7 | 393 | |||||||
| Totale utile/perdita complessivo |
436 | -2.985 | -2.549 | 24 | 7 | -2.518 | |||||
| Altri movimenti | -313 | 8.867 | 8.554 | 5 | 8.559 | ||||||
| Destinazione risultato |
-25.245 | 25.245 | 0 | 759 | -759 | 0 | |||||
| Totale effetti derivanti da operazioni con gli azionisti |
-25.558 | 8.867 | 25.245 | 8.554 | 759 | -754 | 8.559 | ||||
| Saldo al 31 marzo 2017 |
11.250 | 2.250 | -14.570 | 46.598 | 8.867 | -2.985 | 51.410 | 24 | -311 | 51.123 | |
Il sottoscritto Paolo Cilloni, Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari della Landi Renzo S.p.A.,
ai sensi dell'articolo 154-bis, comma 2 del Testo Unico della Finanza (D.Lgs. 58/1998) che l'informativa contabile contenuta nel Resoconto Intermedio di Gestione al 31 marzo 2017 corrisponde alle risultanze documentali, ai libri ed alle scritture contabili
Cavriago, 11 maggio 2017
Il dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari Paolo Cilloni
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