Ence Energia y Celulosa S.A.

Investor Presentation • Oct 30, 2024

Resultados 3T24¹⁸

30 Octubre 2024

La información que se contiene en este informe ha sido preparada por Ence Energía y Celulosa, S.A. (de ahora en adelante, "Ence").

Esta presentación incluye manifestaciones relativas a previsiones futuras. Cualesquiera manifestaciones incluidas en este informe distintas de aquellas que se basen en información histórica, incluyendo, a título meramente enunciativo, aquellas que se refieren a la situación financiera de Ence, su estrategia de negocio, inversiones estimadas, planes de gestión y objetivos relativos a operaciones futuras, así como las manifestaciones que incluyan las palabras "anticipar", "creer", "estimar", "considerar", "esperar" y otras expresiones similares, son manifestaciones relativas a previsiones futuras que reflejan la visión actual de Ence o su equipo gestor o directivo respecto de situaciones futuras, por lo que comprenden diversos riesgos, tanto conocidos como desconocidos, y tienen un componente de incertidumbre, lo que puede hacer que la situación y resultados tanto de Ence como de su sector puedan diferir sustancialmente de los que se recogen de forma expresa o implícita en dichas manifestaciones relativas a previsiones futuras.

Las citadas manifestaciones relativas a previsiones futuras están basadas en numerosas asunciones en relación con la estrategia de negocio presente y futura de Ence y el entorno en el que Ence espera encontrarse en el futuro. Hay una serie de factores relevantes que podrían hacer que la situación y resultados de Ence difiriesen sustancialmente de los que se recogen en las manifestaciones relativas a previsiones futuras, entre los que se encuentran la fluctuación en el precio de la pasta de papel o de la madera, la estacionalidad del negocio, la fluctuación de los tipos de cambio, los riesgos financieros, las huelgas u otro tipo de acciones llevadas a cabo por los empleados de Ence, las situaciones de competencia y los riesgos medioambientales, así como cualesquiera otros factores descritos en el documento. Las manifestaciones relativas a previsiones futuras se refieren únicamente a la fecha de esta presentación sin que Ence asuma obligación alguna de actualizar o revisar ninguna de dichas manifestaciones, ninguna de las expectativas de Ence, ningún cambio de condiciones o circunstancias en las que las referidas manifestaciones se basen, ni ninguna otra información o datos incluidos en esta presentación.

La información contenida en este documento no ha sido verificada por expertos independientes y, por lo tanto, Ence ni implícita ni explícitamente otorga garantía alguna sobre la imparcialidad, precisión, plenitud o corrección de la información o de las opiniones y afirmaciones que en él se expresan.

Este documento no constituye una oferta o invitación para adquirir o suscribir acciones, de acuerdo con lo establecido en el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido del Mercado de Valores y en su normativa de desarrollo. Asimismo, este documento no constituye una oferta de compra, de venta o de canje ni una solicitud de una oferta de compra, de venta o de canje de títulos valores, ni una solicitud de voto alguno o aprobación en ninguna otra jurisdicción.

El uso por parte de ENCE ENERGIA Y CELULOSA, SA de cualquier dato de MSCI ESG RESEARCH LLC o sus afiliadas ("MSCI"), y el uso de los logotipos, marcas comerciales, marcas de servicio o nombres de índice de MSCI en este documento, no constituyen un patrocinio, respaldo ni recomendación o promoción de ENCE ENERGIA Y CELULOSA, SA por MSCI. Los servicios y los datos de MSCI son propiedad de MSCI o de sus proveedores de información y se proporcionan "tal cual" y sin garantía. Los nombres y logotipos de MSCI son marcas comerciales o marcas de servicio de MSCI.

Ponentes

Ignacio de Colmenares

Presidente y Consejero Delegado Ence Energía y Celulosa

Alfredo Avello

Director Financiero Ence Energía y Celulosa

Resumen

Resultados Financieros 3T24 Perspectivas 4T24 El precio de la fibra corta se ha estabilizado en China, tras una corrección del 24% en 3T24 Esperamos una recuperación del precio de la fibra corta, respaldada por la diferencia de precio bruto de €384 con respecto a la fibra larga Varios productores de fibra corta y de fibra larga han anunciado recortes de producción El volumen de ventas de celulosa esperado en 4T24 es similar al del 3T23, con un incremento en el volumen de celulosa en inventarios. El cash cost esperado en 4T24 será superior al del 3T24, debido a factores temporales Segundo dividendo a cuenta de 8Mn€ se pagará el 7 de Noviembre 51 Mn€ de generación de flujo de caja libre en 3T24 52 Mn€ de EBITDA consolidado en el 3T24, incrementado el EBITDA acumulado hasta los 152 Mn€ en 9M24 EBITDA de Renovables x2 en 3T24 hasta los 9 Mn€, impulsado por un mayor volumen de generación y menores costes de operación, así como un mayor precio regulado 42 Mn€ de EBITDA en el negocio de celulosa impulsado por un incremento del precio de la celulosa respecto al año anterior Entrada de caja de 18 Mn€ por reducción del capital circulante en 3T24, además de una reducción de 43 Mn€ en el uso de las líneas de factoring tras el cobro de la Ro acumulada en 1S24 Bajo nivel de apalancamiento. Deuda Neta de 278Mn€ a cierre del 3T24 con un saldo de caja de 332Mn€ Proyectos de crecimiento, eficiencia y diversificación Las ventas de celulosa Ence Advanced alcanzarán el 50% del total en 2028 El proyecto de diversificación en Fluff está en marcha. Arranque esperado en 4T25 Finalizando la fase de ingeniería para la producción de soluciones de embalaje sostenible Finalizando la fase de ingeniería para la descarbonización de la biofábrica de Navia Finalizando la ingeniería para impulsar la eficiencia y flexibilidad de la biofábrica de Pontevedra La tramitación del proyecto de As Pontes está en proceso. 14 plantas de biometano en fase de ingeniería y licencias 4 plantas de energía térmica renovable en fase de ingeniería y licencias Aspectos destacados 3T24 Ajuste del precio de la celulosa en 3T24, desde máximos en julio, afectado por la reducción de inventarios en China y el arranque de nuevas capacidades Mejora del 42% en el precio neto de venta vs.3T23, hasta los 678 EUR/t Las ventas de la celulosa Ence Advanced han supuesto el 19% del total de ventas de celulosa en 3T24 y el 22% en 9M24 Incremento de la producción de celulosa en un 36% vs.3T23 a pesar de la temporada estival favorecido por la nueva solución de recuperación de agua Incremento del cash cost en 5 €/t vs. 3T23, hasta los 489 €/t por mayor coste de la madera La menor cogeneración de energía en Navia ha supuesto un extra coste no ordinario de 2Mn€ en 3T24 23% de mayor generación de energía y un 13% de menores costes operativos en Renovables

1. Aspectos destacados 3T24

Ajuste del precio de la celulosa en 3T24

Afectado por la reducción de inventarios en China y por el arranque de nuevas capacidades

• Ajuste del 20% en el precio de la celulosa en Europa durante el 3T24, hasta un precio bruto de 1.160 USD/t (equivalente a un precio neto de aproximadamente 650 USD/t) en Octubre
• Reducción del precio medio de venta de 49 €/t en 3T24, hasta los 679 €/t también afectado por menores precios de las ventas en el mercado spot
• Incremento de 15 €/t en el cash cost respecto al 3T23 debido al incremento del coste de la madera

Incremento del 36% de la producción de celulosa en Pontevedra vs. 3T23 Menor cogeneración de energía en Navia

Solución de recuperación del agua en Pontevedra Menor cogeneración de energía en Navia

• Incremento del 36% en la producción de celulosa en Pontevedra vs. 3T23, hasta las 93 mil toneladas, a pesar de la parada anual de mantenimiento en 3T24
• La nueva solución de recuperación del agua permitió una reducción del 50% el consumo de agua de la biofábrica durante agosto y septiembre, permitiéndole operar con normalidad y cumplir con los niveles del caudal ecológico del río

• Incidencia en la turbina de cogeneración de Navia en Septiembre
• Extra coste no ordinario de 2 Mn€ en el 3T24 debido a la mayor compra de energía (no incluida en el cash cost).
• Se espera resolver este incidente en 1T25 y se estima un extra coste no ordinario de 6 Mn€ en 4T24

Las ventas de celulosa Ence Advanced supusieron el 22% del total en 9M24

Celulosa adaptada con 30 €/t más de margen operativo que nuestra celulosa estándar

+ + + +

• Celulosa de alta resistencia con el objetivo de sustituir a la celulosa de fibra larga
• Minimizando el consumo de energía durante el proceso de refinado
• Primera celulosa de fibra corta no blanqueada del mercado
• Huella de CO² certificada durante el ciclo de vida del producto
• Aumenta la suavidad del tisú
• Celulosa que reduce la expansión húmeda adecuada para materiales como el papel decorativo
• Bajo rango de porosidad
• Usada como alternativa al plástico en envoltorios para comida y bebida

• Material de baja porosidad

• Otros tales como , , y

% del total de las ventas de celulosa en 9M24

Esperamos que la celulosa Ence Advanced supere el 50% de nuestra producción en 2028 (>500.000 t) con un margen operativo 30 €/t superior al de nuestra celulosa estándar

EBITDA de renovables x 2 en 3T24, hasta los 9Mn€

Mayor generación de energía y menores costes operativos, así como un mayor precio regulado

EBITDA de Renovables (Mn€)

2. Perspectivas 4T24

El precio de la celulosa se ha estabilizado en China

La diferencia de precio respecto a otros tipos de celulosa debería favorecer la recuperación de la fibra corta

• Incremento de las compra de celulosa en China en septiembre, después de varios meses de volúmenes más bajos
• Máximo diferencial de precio respecto a otros tipos de celulosa (fibra larga, dissolving) debería favorecer la recuperación del precio de la fibra corta
• El precio neto de la fibra corta ya está al nivel del coste marginal de la capacidad integrada en China
• Varios productores de fibra larga y corta han anunciado recortes de producción y la conversión a otros tipos de celulosa por más de 1 millón de toneladas durante los próximos meses

Segundo dividendo a cuenta de 8 Mn€ se pagará en noviembre

El primer dividendo a cuenta de 26 Mn€ se pagó en agosto

Política de dividendo: Segundo dividendo a cuenta de los resultados de 2024:

• Importe bruto total 8 Mn€
• Equivale a € 0,033 /acción brutos
• Fecha de pago: 7 de noviembre de 2024
• Fecha Ex- Dividendo: 5 de noviembre de 2024

Rentabilidad del dividendo del 4,6%¹ en 2024 incluyendo ambos pagos

1) Calculado sobre el precio de cierre de ENCE a 30/09/24

3. Resultados financieros 3T24

EBITDA de celulosa de 42 Mn€ en 3T24

EBITDA acumulado de 132 Mn€ en los primeros nueve meses del año

EBITDA de 9 Mn€ en Renovables en 3T24

EBITDA acumulado de 20 Mn€ en los primeros nueves meses del año

Mayor precio regulado

EBITDA consolidado de 52 Mn€ en 3T24

EBITDA acumulado de 152 Mn€ en los primeros nueve meses

14

Crecimiento de 49 Mn€ en los ingresos consolidados vs. 3T23

• +44 Mn€ en el negocio de celulosa impulsado por el 42% de incremento del precio de la celulosa
• +5 Mn€ en el negocio de Renovables impulsado por un 23% más de generación de energía a un mayor precio regulado

Crecimiento del EBITDA consolidado de 53 Mn€ vs. 3T23

• • 48 Mn€ en el negocio de celulosa impulsado por la mejora de los precios de la celulosa
• • 5 Mn€ en el negocio de Renovables

Mejora de 38 Mn€ en el Resultado Neto Atribuible vs. 3T23

Flujo de caja libre de 51 Mn€ en 3T24

Incluyendo una reducción de 43Mn€ en el uso de las líneas de factoring en Renovables

Flujo de Caja 3T24 (Mn€)

Deuda Neta se reduce a 278 Mn€, tras un dividendo de 26 Mn€ en 3T24

Además de la reducción de 43 Mn€ en el uso de las líneas de factoring en Renovables

Cambio Deuda Neta 3T24 (Mn€)

Bajo nivel de endeudamiento vs. el EBITDA medio de ciclo del Grupo de 175 Mn€ 1

1) EBITDA medio consolidado 2015 – 2023, excluyendo el impacto en 2021 de las coberturas de energía y celulosa contratadas en 2020, durante la pandemia

Exitosa refinanciación de la deuda corporativa de Magnon en julio

Fuerte liquidez, vencimientos a largo plazo y sin covenants en celulosa

ENCE: líder de su sector en sostenibilidad

Aspectos destacados 3T 2024

Operaciones Seguras y eficientes Reducción de costes

Protegiendo la salud y seguridad de empleados y contratistas

• 48% reducción accidentes baja vs. 2023
• 59% reducción Índice de Gravedad

Reducción del consumo de agua:

- 11,2% Pontevedra (vs 2023), aumentando la resiliencia frente al riesgo climático de sequía

Reducción de olores (vs. 2023)

Contribución a la economía circular: - 20% Navia y -35% Pontevedra

100% plantas certificadas RESIDUO CERO

Comprometidos con el cambio climático:

Nuevo Plan de Descarbonización con objetivos de reducción de emisiones a 2030

Productos de celulosa diferenciados con mayor valor añadido:

• 22% Ventas productos especiales en 9M24 con mejores márgenes y creciendo
• 1 er producto neutro en Carbono (Naturcell Zero)

Bioproductos y servicios ecosistémicos forestales

• Material vegetal adaptado al cambio climático: 1 nuevo clon en fase comercial + 1 en fase pre-comercial
• >2.000 ha de sumideros forestales inscritos en mercados de carbono

Cadena de suministro responsable

Cadena de suministro certificada

• 87% Patrimonio certificado
• >78% Madera empleada certificada
• 100% plantas certificadas Sure System (Biomasa Sostenible)

Supervisión de la cadena de suministro

• Despliegue del Nuevo Procedimiento de Diligencia Debida con terceras partes para minimizar el riesgo de vulneración de derechos humanos e impactos ambientales negativos en la cadena de suministro
• Implantación de herramientas para dar cumplimiento al Reglamento EUDR contra la deforestación

Impacto social positivo

El talento como ventaja competitiva

• 27,1% mujeres en la plantilla
• 29,3% mujeres directivas
• Certificación Great Place to Work por 4º año consecutivo

Generando impacto social positivo en las comunidades locales

Lanzamiento de la nueva edición del Plan Social Ence Pontevedra, dotado con 3M€ y casi 500 proyectos presentados

Promoviendo el desarrollo profesional en el entorno rural

• Nueva edición del programa de formación de maquinistas forestales
• >800 asesoramientos técnicos gratuitos a propietarios forestales

4. Proyectos de crecimiento y diversificación

Proyectos diversificación en el negocio de celulosa

Sin aumentar el consumo de madera

¹ ROCE = EBIT / Fondos Propios + Deuda Neta (incluidos los arrendamientos) FLUFF Diversificar la gama de productos de Navia hacia la producción de celulosa Fluff para la industria de productos higiénicos absorbentes en Europa, sustituyendo celulosa Fluff importada y fabricada con fibra larga. Margen operativo esperado 60 €/t ²superior al de la celulosa estándar ENCE ADVANCED PULP Desarrollar y vender nuestros productos Ence Advanced, con mejores propiedades técnicas y con un mayor margen operativo de 30 €/t que nuestra celulosa estándar Estado: En desarrollo Estado: En desarrollo ROCE¹ esperado: >15% % / ventas de celulosa 22% en 9M24 Sustitución estimada 50% en 2028 Capex estimado 0 Sustitución estimada: 125 m toneladas Capex Estimado 30 Mn€ en 2024-25 Arranque Esperado 4T 2025 SOLUCIONES DE ENVASADO SOSTENIBLE Desarrollar y producir un catálogo de soluciones de envasado sostenible, capaces de sustituir a los envases de plástico de un solo uso en el sector de la alimentación Producción estimada: ¹ Kt / 40 Mn unidades Capex estimado: 12Mn€ en 2025 Decisión de inversión: 4T24 Estado: Ingeniería y permisos ROCE¹ esperado: >15% ² Basado en los precios de Fluff en Europa durante 9M24

Proyectos de eficiencia y crecimiento en el negocio de celulosa

Sin aumentar el consumo de madera

Estado: Ingeniería y permisos ROCE¹ esperado: >15%

DESCARBONIZACIÓN DE NAVIA

60% de reducción de las emisiones de alcance 1 en Navia con la adecuación del parque de madera y la sustitución de gas natural por biomasa en el horno de cal

Objetivo de reducción de cash-cost:	13 €/t (8 €/t en el Grupo)
Capex neto estimado:	35Mn€ en 2025-27
Decisión de inversión:	1T25

Estado: Ingeniería y permisos ROCE¹ esperado: >12%

PONTEVEDRA AVANZA

Proyecto integral para impulsar la eficiencia y la flexibilidad de la biofábrica de Pontevedra

Objetivo de reducción de cash cost:	50 €/t (20 €/t en el Grupo)
Capex estimado:	120Mn€ en 2025-30
Decisión de inversión:	2025

Estado: Ingeniería y permisos ROCE¹ esperado: >12%

AS PONTES

Producción de celulosa reciclada y blanqueada en As Pontes (Galicia) usando fibras recicladas, sin incrementar el consumo de madera

Producción estimada:	+ 100 Kt
Capex estimado:	> 125Mn€
Decisión de inversión:	2025

Proyectos de crecimiento y diversificación en Renovables

14 plantas de biometano en fase de ingeniería y permisos con un ROCE¹ exigido >12%

Trabajando en 37 proyectos de biometano en España para nuestro propio desarrollo y rotación selectiva cuando estén listos para construir

¹ ROCE = EBIT / Fondos Propios + Deuda Neta (incluidos los arrendamientos)

Proyectos de crecimiento y diversificación en Renovables

4 plantas de energía térmica en fase de permisos e ingeniería con un ROCE¹ exigido >11%

Trabajando en 14 proyectos de energía térmica renovable en España para nuestro propio desarrollo

Conclusiones

• Fuerte generación de caja libre en 3T24 a pesar de la moderación del precio de la celulosa
• Los precios de la celulosa en China se han estabilizado y esperamos que el precio de la fibra corta se recupere, favorecida por la actual ventaja en precio respecto a otros tipos de celulosa
• Con un bajo nivel de endeudamiento y fuerte liquidez, estamos bien posicionados para alcanzar nuestros objetivos de crecimiento y diversificación, manteniendo un apalancamiento prudente y una remuneración atractiva para nuestros accionistas
• Un segundo dividendo a cuenta de 8Mn€ se pagará el 7 de Noviembre. Sumado al primer dividendo a cuenta de 26Mn€ pagado en agosto, implica una rentabilidad anual por dividendo del 5%
• Esperamos que los primeros proyectos de crecimiento y diversificación en ambos negocios comiencen a materializarse en próximos trimestres
• El cumplimiento de nuestros objetivos nos permitirá mejorar significativamente nuestro EBITDA recurrente en el negocio de celulosa y más que duplicarlo en Renovables durante los próximos 4 años

Estados financieros del Grupo Pérdidas y Ganancias

		9M24			9M23
Datos en Mn€	Celulosa	Renovables	Ajustes	Consolidado	Celulosa	Renovables	Ajustes	Consolidado
Importe neto de la cifra de negocios	530,6	140,3	(2,8)	668,1	462,3	169,6	(2,2)	629,6
Otros ingresos	16,1	3,3	(0,9)	18,5	21,9	4,1	(0,9)	25,1
Resultado operaciones de cobertura	0,5	-	-	0,5	(0,5)	-	-	(0,5)
Aprovisionamientos y variación de existencias	(258,3)	(50,5)	2,8	(306,1)	(264,9)	(68,2)	2,2	(330,9)
Gastos de personal	(68,6)	(17,7)	-	(86,3)	(65,0)	(15,4)	-	(80,4)
Otros gastos de explotación	(88,5)	(54,7)	0,9	(142,2)	(126,2)	(54,0)	0,9	(179,3)
EBITDA	131,8	20,6	-	152,5	27,7	36,0	-	63,7
Amortización	(43,3)	(25,4)	1,2	(67,6)	(40,7)	(28,4)	1,2	(67,8)
Agotamiento forestal	(7,6)	-	-	(7,6)	(6,9)	-	-	(6,9)
Deterioro y rtdo. por venta de inmovilizado	(0,9)	1,1	-	0,2	(0,7)	0,3	-	(0,5)
Otros resultados no ordinarios de las operaciones	(2,0)	(4,5)	-	(6,5)	(5,6)	(0,4)	0,0	(6,0)
EBIT	78,0	(8,1)	1,2	71,1	(26,3)	7,5	1,2	(17,6)
Gasto financiero neto	(14,1)	(9,7)	-	(23,8)	(11,3)	(9,6)	(0,0)	(20,8)
Otros resultados financieros	(1,0)	0,3	-	(0,7)	(0,1)	0,0	-	(0,1)
Resultado antes de impuestos	63,0	(17,5)	1,2	46,7	(37,6)	(2,0)	1,2	(38,5)
Impuestos sobre beneficios	(13,8)	0,5	(0,1)	(13,5)	7,4	5,2	(0,1)	12,5
Resultado Neto	49,1	(17,1)	1,1	33,2	(30,2)	3,2	1,1	(25,9)
Resultado Socios Externos	-	7,6	-	7,6	-	(2,3)	-	(2,3)
Resultado Neto Atribuible	49,1	(9,5)	1,1	40,8	(30,2)	0,9	1,1	(28,2)
Resultado Neto por Acción (BPA Básico)	0,20	(0,04)	-	0,17	(0,12)	(0,05)	-	(0,12)

Estados financieros del Grupo Flujo de caja

	9M24				9M23
Datos en Mn€	Celulosa	Renovables	Ajustes	Consolidado	Celulosa	Renovables	Ajustes	Consolidado
Resultado del ejercicio antes de impuestos	63,0	(17,5)	1,2	46,7	(37,6)	(2,0)	1,2	(38,5)
Amortización del inmovilizado	50,9	25,4	(1,2)	75,1	47,6	28,4	(1,2)	74,7
Variación de provisiones y otros gastos a distribuir	7,7	1,3	-	9,0	15,6	2,2	-	17,8
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado	0,9	(1,1)	-	(0,2)	0,8	(0,3)	-	0,5
Resultado financiero neto	14,7	9,4	-	24,0	10,8	9,6	-	20,3
Ajuste regulación eléctrica	(0,3)	0,5	-	0,2	(3,1)	(9,7)	-	(12,8)
Subvenciones transferidas a resultados	(0,7)	(0,1)	-	(0,8)	(0,6)	(0,1)	-	(0,7)
Ajustes al resultado	73,1	35,4	(1,2)	107,2	71,0	30,1	(1,2)	99,9
Existencias	(13,4)	0,0	(0,0)	(13,4)	(0,3)	2,1	-	1,8
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	(27,2)	(21,1)	4,1	(44,1)	(10,1)	21,7	(22,5)	(10,9)
Inversiones financieras y otro activo corriente	(0,7)	(0,2)	-	(0,8)	(0,3)	(0,0)	-	(0,3)
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	0,4	3,1	(4,1)	(0,7)	(44,4)	(94,5)	22,2	(116,7)
Cambios en el capital circulante	(41,0)	(18,1)	-	(59,1)	(55,1)	(70,8)	(0,3)	(126,1)
Pago neto de intereses	(15,4)	(8,5)	-	(23,9)	(9,2)	(8,1)	-	(17,3)
Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios	(1,7)	(0,3)	-	(2,0)	(3,9)	(10,1)	-	(14,1)
Otros cobros / pagos	(0,2)	-	-	(0,2)	-	-	-	-
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	(17,3)	(8,8)	-	(26,1)	(13,1)	(18,3)	-	(31,4)
Flujo de caja de explotación	77,8	(9,1)	-	68,7	(34,8)	(61,0)	-	(96,0)
Activos materiales y biológicos	(35,8)	(10,7)	-	(46,4)	(44,7)	(5,5)	-	(50,3)
Activos inmateriales	(3,3)	(1,4)	-	(4,7)	(3,6)	(0,4)	-	(4,0)
Otros activos financieros	(22,8)	(0,8)	23,5	(0,1)	(2,5)	0,4	2,9	0,8
Cobros por desinversiones	6,3	0,5	-	6,8	(0,5)	-	0,4	(0,1)
Flujo de caja de inversión	(55,6)	(12,3)	23,5	(44,5)	(51,3)	(5,6)	3,3	(53,6)
Flujo de caja libre	22,2	(21,4)	23,5	24,3	(86,1)	(66,5)	3,0	(149,6)

Estados financieros del Grupo Balance

		9M24			9M23
Datos en Mn€	Celulosa	Renovables	Ajustes	Consolidado	Celulosa	Renovables	Ajustes	Consolidado
Resultado del ejercicio antes de impuestos	63,0	(17,5)	1,2	46,7	(37,6)	(2,0)	1,2	(38,5)
Amortización del inmovilizado	50,9	25,4	(1,2)	75,1	47,6	28,4	(1,2)	74,7
Variación de provisiones y otros gastos a distribuir	7,7	1,3	-	9,0	15,6	2,2	-	17,8
Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado	0,9	(1,1)	-	(0,2)	0,8	(0,3)	-	0,5
Resultado financiero neto	14,7	9,4	-	24,0	10,8	9,6	-	20,3
Ajuste regulación eléctrica	(0,3)	0,5	-	0,2	(3,1)	(9,7)	-	(12,8)
Subvenciones transferidas a resultados	(0,7)	(0,1)	-	(0,8)	(0,6)	(0,1)	-	(0,7)
Ajustes al resultado	73,1	35,4	(1,2)	107,2	71,0	30,1	(1,2)	99,9
Existencias	(13,4)	0,0	(0,0)	(13,4)	(0,3)	2,1	-	1,8
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	(27,2)	(21,1)	4,1	(44,1)	(10,1)	21,7	(22,5)	(10,9)
Inversiones financieras y otro activo corriente	(0,7)	(0,2)	-	(0,8)	(0,3)	(0,0)	-	(0,3)
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	0,4	3,1	(4,1)	(0,7)	(44,4)	(94,5)	22,2	(116,7)
Cambios en el capital circulante	(41,0)	(18,1)	-	(59,1)	(55,1)	(70,8)	(0,3)	(126,1)
Pago neto de intereses	(15,4)	(8,5)	-	(23,9)	(9,2)	(8,1)	-	(17,3)
Cobros/(Pagos) por impuesto sobre beneficios	(1,7)	(0,3)	-	(2,0)	(3,9)	(10,1)	-	(14,1)
Otros cobros / pagos	(0,2)	-	-	(0,2)	-	-	-	-
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	(17,3)	(8,8)	-	(26,1)	(13,1)	(18,3)	-	(31,4)
Flujo de caja de explotación	77,8	(9,1)	-	68,7	(34,8)	(61,0)	-	(96,0)
Activos materiales y biológicos	(35,8)	(10,7)	-	(46,4)	(44,7)	(5,5)	-	(50,3)
Activos inmateriales	(3,3)	(1,4)	-	(4,7)	(3,6)	(0,4)	-	(4,0)
Otros activos financieros	(22,8)	(0,8)	23,5	(0,1)	(2,5)	0,4	2,9	0,8
Cobros por desinversiones	6,3	0,5	-	6,8	(0,5)	-	0,4	(0,1)
Flujo de caja de inversión	(55,6)	(12,3)	23,5	(44,5)	(51,3)	(5,6)	3,3	(53,6)
Flujo de caja libre	22,2	(21,4)	23,5	24,3	(86,1)	(66,5)	3,0	(149,6)

Medidas Alternativas del Rendimiento (APMs) Pg.1

Ence presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF). Adicionalmente el presente informe proporciona otras medidas complementarias no reguladas en las NIIF que son utilizadas por la Dirección para evaluar el rendimiento de la compañía. Las Medidas Alternativas de Rendimiento utilizadas en esta presentación son definidas, reconciliadas y explicadas en el correspondiente informe trimestral de resultados disponible en la sección de inversores de nuestra página web. www.ence.es.

EBITDA

El EBITDA es una magnitud que mide el resultado de explotación excluyendo la amortización del inmovilizado y el agotamiento forestal, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, así como otros resultados no ordinarios de las operaciones que alteren su comparabilidad en distintos periodos

El EBITDA es un indicador utilizado por la Dirección para comparar los resultados ordinarios de la Compañía a lo largo del tiempo. Proporciona una primera aproximación a la caja generada por las actividades ordinarias de explotación de la Compañía, antes del pago de intereses e impuestos y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar los resultados de distintas empresas.

OTROS RESULTADOS NO ORDINARIOS DE LAS OPERACIONES

La partida de otros resultados no ordinarios de las operaciones hace referencia aquellos ingresos y gastos puntuales y ajenos a las actividades ordinarias de explotación de la Compañía que alteren su comparabilidad en distintos periodos

COSTE POR TONELADA / CASH COST

El coste por tonelada de celulosa o cash cost es la medida utilizada por la Dirección como principal referencia de la eficiencia en la producción de celulosa. Incluye todos los costes directamente relacionados con la producción y ventas de celulosa con impacto en los flujos de caja, y por tanto sin sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes, otros resultados no ordinarios de las operaciones, los resultados financieros y el gasto por impuesto de sociedades.

Estos costes pueden medirse como la diferencia entre los ingresos por ventas de celulosa y el EBITDA del negocio de celulosa ajustada por la liquidación de coberturas, el efecto del valor de ajustes por desviaciones en el precio de mercado (collar regulatorio) sobre las ventas de energía, el ajuste del agotamiento forestal y de la variación de existencias. Para el cálculo del cash cost, los costes relacionados con la producción se dividen por el número de toneladas producidas y los costes de estructura, comercialización y logística se dividen por el número de toneladas vendidas.

Medidas Alternativas del Rendimiento (APMs) Pg.2

MARGEN OPERATIVO POR TONELADA DE CELULOSA

El margen operativo es un indicador del margen de explotación del negocio de celulosa sin tener en cuenta la amortización del inmovilizado, los deterioros y resultados sobre activos no corrientes y otros resultados no ordinarios de las operaciones, ajustado por la liquidación de coberturas, el efecto del collar regulatorio sobre las ventas de energía y el ajuste del agotamiento forestal.

Proporciona una medida de la rentabilidad del negocio y se mide como la diferencia entre el precio medio de venta por tonelada, que se calcula dividiendo los beneficios de la venta de celulosa entre el número de toneladas vendidas, y el cash cost.

GASTO FINANCIERO NETO Y OTROS RESULTADOS FINANCIEROS

La partida de gasto financiero neto agrupa los ingresos y gastos financieros, mientras que la partida de otros resultados financieros agrupa las diferencias de cambio, la variación en el valor razonable de instrumentos financieros y el deterioro y resultado por enajenación de instrumentos financieros.

INVERSIONES DE MANTENIMIENTO, DE EFICIENCIA Y EXPANSION Y DE SOSTENIBILIDAD

Ence facilita el desglose del flujo de caja de inversión incluido en el estado de flujos de efectivo para cada una de sus unidades de negocio clasificando, los pagos por inversiones en las siguientes categorías: inversiones de mantenimiento, inversiones de eficiencia y de expansión, inversiones en sostenibilidad e inversiones financieras.

La dirección técnica de Ence clasifica estas inversiones en función de los siguientes criterios: Las inversiones de mantenimiento son aquellas inversiones recurrentes destinadas a mantener la capacidad y productividad de los activos de la Compañía, mientras que las inversiones de eficiencia y expansión son aquellas destinadas a incrementar la capacidad y productividad de los mismos. Por su parte, las inversiones en sostenibilidad son aquellas destinadas a mejorar los estándares de calidad, seguridad y salud de las personas, mejorar el medio ambiente y el entorno, así como a la prevención de la contaminación. Las inversiones financieras corresponden a pagos por inversiones en activos financieros.

La publicación de los flujos de caja de las inversiones por área sirven para facilitar el seguimiento de la ejecución del Plan Estratégico publicado.

FLUJO DE CAJA DE EXPLOTACIÓN

El flujo de caja de explotación coincide con el flujo de efectivo de las actividades de explotación incluido en el estado de flujos de efectivo. Sin embargo, se llega al flujo de caja de explotación partiendo del EBITDA, y en otro escenario se llega al flujo de efectivo de actividades de explotación partiendo del resultado antes de impuestos. Por este motivo los ajustes al resultado en uno y otro caso no coinciden. Esta medida se presenta a efectos de conciliar el EBITDA con el flujo de caja de explotación.

FLUJO DE CAJA LIBRE

Ence presenta el cálculo del flujo de caja libre como la suma de los flujos netos de efectivo de actividades de explotación y los flujos netos de efectivo de actividades de inversión. El flujo de caja libre informa sobre la caja resultante de las actividades de explotación y de inversión del Grupo y que queda disponible para para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta.

FLUJO DE CAJA LIBRE NORMALIZADO

El flujo de caja libre normalizado es el resultado de añadir al EBITDA la variación del capital circulante, los pagos por inversiones de mantenimiento, el pago neto de intereses y los pagos por el impuesto sobre beneficios. Proporciona una primera aproximación al flujo de caja generado por las actividades de explotación de la compañía, antes del cobro por la desinversión de activos, los ajustes relativos a la regulación del sector eléctrico y otros ajustes al beneficio. Representa que está disponible para realizar inversiones adicionales a las de mantenimiento, para remunerar a los accionistas y para reducir la deuda financiera neta

DEUDA FINANCIERA NETA / POSICIÓN DE CAJA NETA

La deuda financiera del balance incluye obligaciones y otros valores negociables, deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros. No incluye sin embargo la valoración de instrumentos financieros derivados ni deudas con entidades del Grupo y asociadas.

La deuda financiera neta o posición de caja neta se calcula como la diferencia entre el saldo de deuda financiera a corto y a largo plazo en el pasivo del balance y el saldo de efectivo disponible en balance, que incluye el saldo de efectivo y equivalentes, junto con el efectivo para la cobertura de deuda financiera incluido dentro de los activos financieros a largo plazo y el saldo de otras inversiones financieras en el activo corriente.

La deuda financiera neta o posición de caja neta proporciona una primera aproximación a la posición de endeudamiento de la Compañía y es un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para comparar distintas empresas.

ROCE

El ROCE es el ratio utilizado por la Dirección como principal indicador de la rentabilidad obtenida sobre el capital empleado. Se calcula como el cociente entre el resultado de explotación (EBIT) de los últimos 12 meses y el capital empleado medio del periodo, tomando como capital empleado la suma de los fondos propios y la deuda financiera neta. Los fondos propios del negocio de Celulosa se calculan como la diferencia entre los fondos propios consolidados y los del negocio de Energía Renovable.

Se trata de un indicador ampliamente utilizado en los mercados de capitales para medir y comparar la rentabilidad de distintas empresas.

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