Mondo TV

Audit Report / Information • Nov 20, 2023

MONDO TV S.p.A.

Relazione della società di revisione ai sensi dell'art. 2441, quinto e sesto comma, del codice civile e dell'art.
158, primo comma, d. lgs. 58/98.

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RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE AI SENSI DELL'ART. 2441, QUINTO E SESTO COMMA, DEL CODICE CIVILE E DELL'ART. 158, PRIMO COMMA, D. LGS. 58/98

Agli Azionisti di Mondo TV S.p.A.

$\mathbf 1$ MOTIVO E OGGETTO DELL'INCARICO

In relazione alle proposte di aumento di capitale sociale con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'articolo 2441, quinto comma, del Codice Civile, abbiamo ricevuto dalla società Mondo TV S.p.A. ("Mondo TV" o la "Società") la relazione del Consiglio di Amministrazione (il "Consiglio di Amministrazione" o anche solo gli "Amministratori") predisposta ai sensi dell'art. 2441, sesto comma, del Codice Civile e dell'art. 72 del Regolamento Consob 11971/1999 (il "Regolamento Emittenti"), che illustra e motiva le suddette proposte, indicando i criteri adottati dal Consiglio di Amministrazione per la determinazione del prezzo di emissione delle nuove azioni (la "Relazione degli Amministratori" o la "Relazione).

Le proposte circa i suddetti aumenti di capitale saranno sottoposte all'approvazione dell'Assemblea degli Azionisti, convocata in seduta straordinaria per il giorno 11 dicembre 2023, in unica convocazione.

Le proposte del Consiglio di Amministrazione, così come descritte nella Relazione degli Amministratori, hanno per oggetto:

• L'emissione di un prestito obbligazionario convertibile ai sensi dell'art. 2420-bis, comma $a)$ 1, c.c. riservato ad CLG Capital LLC (e/o a soggetti terzi eventualmente designati ai sensi degli accordi in essere con la Società ovvero a cessionari dei medesimi), di valore nominale complessivo pari a massimi Euro 7.500.000,00. Conseguente aumento del capitale sociale ai sensi dell'art. 2420-bis, comma 2, c.c., in via scindibile, con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6 c.c., a servizio della conversione del prestito obbligazionario convertibile per l'importo massimo complessivo di Euro 7.500.000,00 (incluso il sovrapprezzo) mediante emissione di azioni ordinarie.
• La contestuale emissione di n. 2.250.000 warrant da assegnare gratuitamente ad CLG b) Capital LLC (e/o a soggetti terzi eventualmente designati ai sensi degli accordi in essere con la Società ovvero a cessionari dei medesimi), con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, c.c. che conferiranno al portatore il diritto di sottoscrivere azioni ordinarie Mondo TV S.p.A.. Conseguente aumento del capitale sociale, in via scindibile e a pagamento, con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6 c.c., a servizio dell'esercizio dei warrant, per l'importo massimo complessivo di Euro 2.250.000 (incluso il sovrapprezzo).

Ai sensi dell'art. 2441, quinto e sesto comma, Codice Civile e dell'art. 158, primo comma, del D.lgs. 58/98 (il "TUF"), il Consiglio di Amministrazione della Società ci ha chiesto di esprimere il nostro parere sull'adeguatezza, in termini di ragionevolezza e non arbitrarietà, (a) del criterio proposto dagli Amministratori ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio del POC e (b) del criterio proposto dagli Amministratori ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle Azioni di Compendio nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio dei Warrant, nonché sulla sua corretta applicazione.

Bari, Bologna, Brescia, Cagliari, Firenze, Genova, Milano, Napoli, Padova, Palermo, Roma, Torino, Verona

SINTESI DELL'OPERAZIONE $2.$

$2.1$ Premessa

Gli Aumenti di Capitale proposti, descritti nella Relazione degli Amministratori, si collocano nell'ambito dell'operazione di emissione del Prestito Obbligazionario con contestuale assegnazione gratuita di Warrant (l'"Operazione") e sono riservati ad un unico investitore qualificato, CLG LLC ("CLG" o l'"Investitore").

I termini e le caratteristiche del Prestito Obbligazionario sono descritti nel documento denominato "Subscription Agreement for Convertible Bonds with Warrants attached" datato 20 novembre 2023 (il "Contratto"). Il Contratto contiene, altresì, tra gli allegati il regolamento del Prestito Obbligazionario (il "Regolamento del Prestito") e il regolamento dei Warrant (il "Regolamento dei Warrant").

Come descritto nella Relazione degli Amministratori, a seguito dell'emissione di sei tranches del Prestito Obbligazionario, sussistendo determinate condizioni contrattuali, CLG potrà convertire le Obbligazioni in azioni ordinarie della Società in qualsiasi momento entro un periodo massimo di 2 anni dalla loro emissione (il "Periodo di Conversione").

Il Contratto prevede, altresì, che unitamente all'emissione delle sei tranches delle Obbligazioni, la Società proceda all'assegnazione gratuita a CLG dei Warrant per la sottoscrizione di azioni ordinarie Mondo TV ad un prezzo di Euro 1 per azione. Tali Warrant potranno essere esercitati in ogni momento da parte di CLG entro 3 anni dalla loro emissione, nel rapporto di un Warrant per ogni azione.

Gli Amministratori sottolineano altresì che, alla data di emissione delle Obbligazioni, sarà verificata la sussistenza, tra le altre, delle seguenti principali condizioni:

• le dichiarazioni e garanzie rilasciate dalla Società nel Contratto siano ancora veritiere e corrette alla data di ciascuna Richiesta di Sottoscrizione;
• l'emissione dei Bond e del warrant sia stata regolarmente approvata dagli organi $\bullet$ societari competenti:
• avvenuta registrazione in regime di dematerializzazione sul sistema di gestione $\bullet$ centralizzato gestito da Monte Titoli dei Bond;
• assenza di eventi i cui effetti siano qualificabili come "Material Adverse Effect"; $\bullet$
• mancanza di azioni intraprese da Borsa Italiana o altra autorità che inibiscano la $\bullet$ transazione;
• le azioni della Società siano quotate sull'MTA e la loro negoziazione non sia stata $\bullet$ sospesa (o minacciata di essere sospesa);
• il valore medio degli scambi sui titoli azionari Mondo TV S.p.A., calcolati nel mese $\bullet$ precedente la Richiesta di Emissione, siano stati almeno pari a Euro 65.000 al giorno;
• la Società abbia adempiuto e rispettato tutte le obbligazioni previste nel Contratto. $\bullet$
• La capitalizzazione media della Società sia stata superiore a 8 milioni di euro nei 90 $\ddot{\bullet}$ giorni precedenti la richiesta.

Subordinatamente alla verifica, con esito positivo, circa la sussistenza delle condizioni previste, CLG verserà a favore di Mondo TV il corrispettivo dovuto rispettivamente pari a Euro 1.500.000 quanto alla prima tranche (la "Prima Tranche"), entro 5 giorni dall'approvazione dell'Assemblea. Le tranches successive saranno erogate su richiesta di Mondo Tv con un cool

down period di 75 giorni lavorativi tra una tranche e la successiva. Nel dettaglio se tranches saranno le seguenti

• Il Tranches di Euro 1.500.000 di cui Euro 1.000.000 finalizzati al rimborso del loan $\bullet$ erogato dalla stessa CLG alla società e scadente ad aprile 2024
• III Tranches di Euro 1.250.000 $\bullet$
• IV Tranches di Euro 1.250.000
• V Tranches di Euro 1.000.000 $\bullet$
• VI Tranches di Euro 1.000.000 $\bullet$

Come indicato dagli Amministratori, l'operazione rappresenta un piano di obbligazioni non standard, così come definito dalla Comunicazione Consob 1/23 del 3 maggio 2023.

Nella relazione degli amministratori, infine, si indica che CLG Capital LLC non costituisce parte correlata dell'emittente ai sensi del regolamento Consob 17221/2010 e non è previsto l'assoggettamento, in tutto o in parte, in via volontaria dei rapporti tra l'emittente e l'investitore unico alla disciplina delle operazioni con parti correlate ai sensi dell'art. 4 comma 2 del regolamento.

2.2. Principali caratteristiche del Prestito Obbligazionario e dei Warrant

Come indicato nella Relazione degli Amministratori, il POC presenta le seguenti caratteristiche:

• l'importo nominale del POC è pari a Euro 7.500.000 da sottoscriversi in sei tranches, rispettivamente di Euro 1.500.000 (la "Prima Tranche"), Euro 1.500.000 (la "Seconda Tranche"), Euro 1.250.000 (la "Terza Tranche"), Euro 1.250.000 (la "Quarta Tranche"), Euro 1.000.000 (la "Quinta Tranche"), euro 1.000.000 quanto alla sesta tranche (la "sesta tranche").
• sulle Obbligazioni matureranno interessi fissati in misura pari al 2,5% su base annuale decorrenti dalla data di emissione delle Obbligazioni fino alla loro conversione in azioni.
• Il Contratto prevede la facoltà di Mondo TV di formulare la Richiesta di Sottoscrizione entro il termine di 36 mesi dalla data di approvazione del contratto CLG da parte dell'Assemblea dei soci della Mondo TV ovvero entro il termine dell'11 dicembre 2026. Il Contratto prevede altresì che la Società debba trasmettere a CLG la Richiesta di Sottoscrizione delle Obbligazioni almeno 7 giorni lavorativi prima dell'emissione delle Obbligazioni oggetto della medesima.
• Il periodo di conversione del Prestito Obbligazionario durante il quale CLG potrà convertire le Obbligazioni in azioni ordinarie (la "Conversione Volontaria") della Società è di massimi due anni dalla loro emissione (il "Periodo di Conversione"). Durante tale periodo, CLG potrà richiedere la conversione di tutte o parte delle Obbligazioni inviando a Mondo TV una specifica comunicazione (la "Comunicazione di Conversione").

• Al termine del Periodo di Conversione tutte le Obbligazioni ancora esistenti saranno automaticamente convertite in azioni ordinarie della Società (la "Conversione Obbligatoria").

• Il rapporto di conversione sarà determinato sulla base di un prezzo di conversione pari al 92% del prezzo medio ponderato dei prezzi per volumi delle transazioni rilevate da Bloomberg sul titolo Mondo TV durante tre giorni selezionati da CLG in un periodo di quindici giorni di Borsa consecutivi precedenti (a) la ricezione di una Comunicazione di Conversione ovvero (b) in caso di Conversione Obbligatoria, il termine del Periodo di Conversione.

• Le commissioni e le spese che Mondo TV si impegna a versare a CLG a fronte degli impegni di sottoscrizione del Prestito Obbligazionario ammontano al 3,5% dell'importo nominale del Prestito Obbligazionario e sono pari complessivamente ad Euro 262.500, che saranno interamente dedotti dall'importo pagato da CLG per la sottoscrizione delle Obbligazioni.
• Sulle Obbligazioni maturerà un diritto al pagamento di interessi in misura pari al 2,5% calcolato su base annua a decorrere dalla emissione delle Obbligazioni medesime e fino alla loro conversione in azioni.
• Contestualmente all'emissione delle Obbligazioni, il Contratto prevede altresì a favore di CLG l'emissione gratuita di 2.250.000 Warrant che conferiranno ciascuno il diritto di sottoscrivere un'azione ordinaria della Società fino ad un numero massimo di 2.250.000 azioni ordinarie Mondo TV al prezzo di Euro 1 che, salvo rettifiche, avranno un controvalore massimo di Euro 2.250.000.
• I Warrant potranno essere esercitati in qualsiasi momento nel periodo di 3 anni dalla loro emissione mediante invio di una comunicazione ad hoc.
• Le Obbligazioni e i Warrant possono essere trasferiti a terzi da parte di CLG. Tuttavia, il Contratto prevede specifiche selling restriction in capo a CLG per evitare che detta operatività possa integrare un'offerta al pubblico.
• Il contratto prevede inoltre un obbligo di rimborso delle Obbligazioni non ancora convertite da parte della Società in alcuni casi quali, a scopo esemplificativo:
• modifiche rilevanti rispetto all'attuale assetto di controllo della Società;
• inadempimenti della Società rispetto alle obbligazioni assunte ai sensi del $\bullet$ Contratto CLG;
• stato di insolvenza della Società e delle società controllate;
• cessazione o sospensione delle attività aziendali per un certo periodo di tempo;
• sospensione dalla quotazione delle azioni della Società per un periodo superiore a cinque sedute di Borsa;
• il rilascio, per due volte consecutive, da parte della società incaricata della revisione legale dei conti di un giudizio negativo o di una dichiarazione di impossibilità di esprimere un giudizio sul bilancio o sulla relazione semestrale della Società e/o sulle principali società controllate.
• Il Contratto precisa altresì che qualora le azioni da emettere in caso di conversione, anche in caso di Conversione Obbligatoria, risultassero unitamente ad altre azioni eventualmente emesse nei 12 mesi precedenti almeno pari al 20% del capitale sociale

della Società, le suddette azioni saranno emesse alla data in cui l'esenzione dall'obbligo di pubblicare un prospetto informativo torni applicabile.

$2.3$ Obiettivi dell'Operazione e motivi dell'esclusione del diritto di opzione

Nella Relazione degli Amministratori è specificato che l'Operazione è finalizzata a dotare la società delle risorse finanziare necessarie per poter cogliere l'opportunità di sviluppare nuovi progetti e con particolare riferimento a quanto alla seconda stagione di Grisù, la serie Wonder Pony, la serie Arbosia, la seconda stagione di Agent 2023 e Monster loving Maniac. Tali progetti pur essendo in gran parte finanziati, richiedono comunque un investimento iniziale da parte della società che verrebbe poi recuperato con le vendite nel momento della consegna degli episodi.

Inoltre, attraverso tale Operazione, Mondo TV intende dotarsi di una forma di elasticità di cassa per gestire le esigenze finanziarie del gruppo nella maniera più efficace. In particolare, secondo quanto riportato nella relazione degli amministratori, il fabbisogno finanziario netto complessivo di Mondo TV, considerati i debiti di qualsiasi natura per i 12 mesi successivi alla data dell'assemblea è stimato in circa euro 3 milioni, rispetto a tranche ipoteticamente utilizzabili fino al 31 dicembre 2024 per circa euro 5,5 milioni, di cui 1,5 milioni entro cinque giorni dalla data dell'assemblea; pertanto il 50% circa del fabbisogno sarebbe coperto immediatamente. Il mancato buon esito dell'operazione secondo le misure ed i tempi attesi non avrebbe impatti sulla continuità aziendale e sull'implementazione dei piani aziendali già comunicati ma richiederebbe necessario utilizzare fonti alternative di finanziamento per supportare le nuove opportunità di business derivanti dai nuovi progetti in corso di sviluppo.

La Mondo TV ha quindi ritenuto di far ricorso allo strumento delle obbligazioni convertibili al fine di supportare il proprio sviluppo nell'ottica di ottenere maggiore flessibilità finanziaria in tempi rapidi in un quadro macroeconomico e globale di incertezza generalizzata, anche tenuto conto sia dei costi che delle difficoltà del ricorso al finanziamento bancario.

Quanto al warrant, nella Relazione degli Amministratori si evidenzia che il loro eventuale esercizio fornirà risorse finanziarie alla Società senza alcun onere aggiuntivo per la stessa.

Gli amministratori ritengono che le risorse rinvenienti dalla sottoscrizione delle Obbligazioni saranno finalizzate a fornire un ulteriore sostegno alla società per poter gestire al meglio la liquidità necessaria per le finalità precedente indicate, nel quadro economico di incertezza globale in cui giocoforza opera la società.

Lo scenario di incertezza globale giustifica, secondo gli amministratori, la scelta prudenziale di dotarsi di risorse straordinarie in quanto sembrerebbe evidente che, perdurando la attuale situazione di incertezza sui mercati, già nel prossimo futuro potrebbe diventare più difficoltoso o oneroso reperire le medesime risorse straordinarie.

Gli Amministratori ritengono quindi diligente garantirsi una dotazione che va ad integrare la attuale struttura patrimoniale e finanziaria della Società.

Gli amministratori inoltre ritengono che eventuali alternative alla prospettata Operazione risulterebbero fortemente incerte, di difficile attuazione e comunque molto penalizzate e penalizzanti per la Società. Il ricorso al sistema bancario, date le lentezze burocratiche e le incertezze sistemiche ed il livello attuale dei tassi non appare strumento da solo idoneo a rispondere allo scenario che potrebbe essere necessario affrontare, mentre dall'altro lato

anche altre operazioni equity non forniscono le medesime certezze e le medesime tempistiche dell'operazione descritta.

A parere degli amministratori un eventuale aumento di capitale avrebbe infatti esiti più incerti, tempi decisamente più lunghi, e in ogni caso necessiterebbe un impegno di maggiori risorse della Società e avrebbe prevedibilmente costi, almeno in termini di diluizione, superiori all'operazione con CLG (ritenendo infatti che per limitare, senza peraltro poter annullare completamente, la grave incertezza circa l'esito dell'eventuale aumento di capitale, si dovrebbero comunque applicare sconti ben superiori a quello applicato a CLG sul prezzo di conversione).

L'operazione di emissione di un prestito obbligazionario riservato ad un investitore istituzionale di elevato standing internazionale appare inoltre oggi, secondo il Consiglio di Amministrazione di Mondo TV, lo strumento che fornisce maggiori certezze circa la possibilità della Società di attingere con uno strumento rapido e di ammontare sicuro alle risorse che dovessero essere necessarie o opportune come sopra descritto.

Il Consiglio di Amministrazione ritiene che l'emissione delle Obbligazioni Convertibili sia lo strumento più idoneo e con maggiori certezze di incasso delle risorse utili per migliorare e rafforzare la struttura patrimoniale e finanziaria della Società: per questo motivo ha selezionato CLG, investitore il cui management ha comprovata esperienza e professionalità a livello internazionale nonché di rilevante solidità patrimoniale.

Per quanto riguarda Warrant, la Relazione degli Amministratori evidenzia che l'emissione di tali strumenti e la conseguente possibile sottoscrizione dell'Aumento di Capitale a servizio degli stessi fino a Euro 2.250.000, potrà fornire ulteriori risorse patrimoniali e finanziarie alla Società, da utilizzare a sostegno dei suoi piani senza alcun onere aggiuntivo. Il Consiglio di Amministrazione ritiene quindi che anche l'emissione dei Warrant riservati a CLG sia nell'interesse sociale, tenuto anche conto del fatto che i valori di sottoscrizione delle azioni sono allineati su valori più alti, anche significativamente, rispetto alla quotazione attuale.

Gli amministratori rilevano in ogni caso che l'emissione dei Warrant si pone quale condizione essenziale in assenza della quale non sarebbe stato possibile ottenere la sottoscrizione del Contratto e, in particolare, l'impegno di CLG a sottoscrivere le Obbligazioni.

Gli amministratori sottolineano infine che, essendo l'esercizio dei Warrant esclusivamente legato alla volontà del titolare, l'esecuzione dell'aumento di capitale a servizio degli stessi è meramente eventuale e, ove tale aumento non fosse interamente o parzialmente eseguito, per qualsiasi motivo, ciò non pregiudicherebbe l'emissione obbligazionaria.

NATURA E PORTATA DELLA PRESENTE RELAZIONE $3.$

Per la natura e la finalità della presente relazione, la proposta di Aumento di Capitale precedentemente descritta si inquadra nel disposto normativo di cui all'art 2441, quinto comma, del Codice Civile e pertanto nella fattispecie di aumenti di capitale con esclusione del diritto di opzione.

In considerazione della specificità e delle caratteristiche dell'Operazione sopra delineate, la presente relazione, emessa ai sensi degli articoli 2441, sesto comma, Codice Civile e 158, primo comma, TUF, ha la finalità di rafforzare l'informativa a favore degli Azionisti esclusi

dal diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, quinto comma, Codice Civile, in ordine alle metodologie adottate dagli Amministratori per la determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni e delle Azioni di Compendio ai fini dei previsti Aumenti di Capitale.

Più precisamente, considerate le specifiche caratteristiche dell'Operazione e dei due differenti Aumenti di Capitale che saranno sottoposti all'Assemblea Straordinaria, la nostra relazione ha ad oggetto (i) l'adeguatezza, in termini di ragionevolezza e non arbitrarietà, nelle circostanze, del criterio individuato dagli Amministratori ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio del POC; (ii) l'adeguatezza, in termini di ragionevolezza e non arbitrarietà, nelle circostanze, del criterio individuato dagli Amministratori ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle Azioni di Compendio nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio dei Warrant, nonché sulla sua corretta applicazione.

Nell'esaminare i criteri proposti dagli Amministratori non abbiamo effettuato una valutazione economica della Società.

La nostra relazione non ha la finalità di esprimersi, e non si esprime, sulla fattibilità e sulle motivazioni economiche o strategiche alla base dell'Operazione.

Esula inoltre dall'ambito della presente relazione qualsivoglia considerazione con riferimento ai profili di opportunità e/o convenienza dell'Operazione per gli Azionisti di Mondo TV, che rimane di esclusiva pertinenza dell'Assemblea degli Azionisti.

$\overline{4}$ . DOCUMENTAZIONE UTILIZZATA

Nello svolgimento del nostro lavoro abbiamo ottenuto direttamente dalla Società i documenti ritenuti utili nella fattispecie ed effettuato colloqui con la Direzione della stessa. In particolare, abbiamo ottenuto e analizzato la seguente documentazione:

• relazione del Consiglio di Amministrazione in data 7 novembre 2023 predisposta ai sensi dell'art. 2441, quinto e sesto comma, del Codice Civile, e dell'art. 72 del Regolamento Emittenti;
• verbale del Consiglio di Amministrazione del 7 novembre 2023 in corso di trascrizione;
• statuto vigente della Società;
• bozza del nuovo Statuto allegato alla Relazione degli Amministratori;
• documentazione di dettaglio, predisposta dagli Amministratori, in relazione al criterio per la determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni e delle Azioni di Compendio;
• bilanci d'esercizio e consolidato al 31 dicembre 2022 di Mondo TV da noi assoggettati a revisione legale, le cui relazioni di revisione sono state emesse in data 31 marzo 2023;
• bilanci consolidato al 30 giugno 2023 di Mondo TV da noi assoggettato a revisione contabile limitata, le cui relazione di revisione è stata emessa in data 13 settembre 2023;

• "Term Sheet" dell'Operazione datato 8 settembre 2023;

• "Subscription Agreement for Convertible Bonds with Warrants attached" stipulato e firmato tra la Società e CLG in data 20 novembre 2023;

• comunicati stampa relativi all'Operazione.

Abbiamo altresì utilizzato le seguenti ulteriori informazioni:

• andamento dei Prezzi Ufficiali delle azioni Mondo TV rilevati nei 6 mesi antecedenti la $\bullet$ data della riunione del Consiglio di Amministrazione che ha approvato l'Operazione (6 maggio 2023 - 6 novembre 2023);
• dati relativi ai volumi degli scambi effettuati con riferimento ai titoli azionari di Mondo $\bullet$ TV;
• elementi contabili, extracontabili e di tipo statistico, e ulteriori informazioni ritenute utili ai fini dell'espletamento del nostro incarico.

Abbiamo inoltre ottenuto specifica ed espressa attestazione che, per quanto a conoscenza degli Amministratori e della Direzione di Mondo TV, non sono intervenute modifiche significative ai dati e alle informazioni presi in considerazione nello svolgimento delle nostre analisi dalla data della Relazione degli Amministratori alla data odierna, o altri fatti o circostanze che possano avere un effetto sui criteri di determinazione dei prezzi di emissione delle Nuove Azioni e delle Azioni di Compendio indicati nella Relazione degli Amministratori che, come tali, potrebbero essere rilevanti per le finalità della nostra relazione.

• CRITERI PROPOSTI DAL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE PER LA DETERMINAZIONE 5. DEL PREZZO DI EMISSIONE DELLE AZIONI
• Il criterio di determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni nell'ambito $5.1$ dell'Aumento di Capitale al Servizio del POC

Il criterio di determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni rivenienti dall'Aumento di Capitale al Servizio del POC è disciplinato dal Contratto.

In particolare, il Contratto prevede che il prezzo di emissione delle Nuove Azioni oggetto di ciascuna Comunicazione di Conversione sarà pari a sarà pari al 92% del prezzo medio ponderato dei prezzi per volumi delle transazioni rilevate da Bloomberg sul titolo Mondo TV durante tre giorni selezionati da CLG in un periodo di quindici giorni di Borsa consecutivi precedenti (a) la ricezione di una Comunicazione di Conversione ovvero (b) in caso di Conversione Obbligatoria, il termine del Periodo di Conversione, il tutto come meglio specificato nel relativo regolamento.

Il numero di azioni da emettere in sede di conversione, sia volontaria che obbligatoria, sarà quindi determinato in base al rapporto tra il valore delle Obbligazioni, oggetto della Comunicazione di Conversione di volta in volta pervenuta alla Società, ed il prezzo come sopra determinato.

Secondo gli Amministratori, la scelta di non determinare un prezzo prestabilito ma di adottare un criterio da seguire per la determinazione del prezzo di emissione delle azioni di nuova emissione appare in linea con la prassi di mercato seguita per operazioni analoghe, caratterizzate dalla previsione di un ampio periodo di tempo durante il quale può avvenire la

sottoscrizione dell'aumento di capitale (5 anni) a servizio della conversione delle Obbligazioni.

L'adozione di un prezzo prestabilito potrebbe avere la conseguenza, nell'ipotesi in cui tale prezzo risultasse in futuro inferiore alle quotazioni di Borsa del titolo Mondo TV, di penalizzare la Società e i suoi azionisti a vantaggio di CLG.

L'adozione di un criterio basato sull'andamento del titolo consentirebbe invece, sempre secondo gli Amministratori, di emettere azioni ad un prezzo che segue l'andamento del valore del titolo riconosciuto dal mercato.

In particolare, secondo gli Amministratori, la determinazione del prezzo con riguardo al valore delle quotazioni che il titolo Mondo TV avrà in tre giorni di Borsa aperta in un periodo di quindici giorni di Borsa aperta immediatamente precedenti alla sottoscrizione delle Azioni di Compendio appare idoneo a far sì che il prezzo di emissione delle Nuove Azioni trovi riferimento nel valore del mercato delle stesse (rappresentativo del valore della Società) e può essere ritenuto in linea con la prassi di mercato formatasi per operazioni analoghe a quella proposta.

Gli Amministratori riferiscono inoltre che l'art. 2441, comma 6, del Codice Civile stabilisce che il prezzo di emissione delle azioni deve essere determinato in base al valore del patrimonio netto, tenendo conto, per le azioni quotate in mercati regolamentati, anche dell'andamento delle quotazioni nell'ultimo semestre.

Il patrimonio netto al quale fa riferimento la normativa, tuttavia, non è da intendersi come mero patrimonio contabile risultante dall'ultimo bilancio approvato, bensì come valore del patrimonio netto inteso come valore effettivo del capitale economico dell'azienda.

In tale ottica, come si legge nelle Relazione, gli Amministratori hanno ritenuto opportuno assumere comunque un parametro oggettivo, pubblico e conosciuto da tutti gli Azionisti in qualsiasi momento quale è il valore di Borsa. Secondo gli Amministratori, il prezzo di Borsa rappresenta il parametro fondante e imprescindibile per la valutazione del valore di una società quotata in quanto esprime di regola la valorizzazione attribuita dal mercato e dagli azionisti alla società: il riferimento a tale parametro appare quindi il più idoneo ad evitare asimmetrie per gli azionisti stessi in quanto lo stesso si presenta come dato oggettivo e noto. Lo stesso articolo 2441 del Codice Civile fa espresso riferimento al prezzo di quotazione. In proposito gli Amministratori evidenziano che il Contratto prevede che il prezzo di sottoscrizione faccia riferimento all'andamento delle quotazioni del titolo Mondo TV in tre giorni all'interno di un periodo di quindici giorni di Borsa aperta precedenti alla presentazione di una Comunicazione di Conversione, pertanto tale prezzo di sottoscrizione potrebbe anche essere inferiore all'andamento delle quotazioni del titolo nell'ultimo semestre.

Il Consiglio di Amministrazione ritiene che, per il buon esito dell'Operazione, sussista comunque un ragionevole interesse della Società a procedere in tal senso utilizzando il periodo più limitato di osservazione delle quotazioni di Borsa sopra richiamato.

Secondo gli Amministratori infatti, nello specifico contesto, il suddetto parametro richiamato dal citato art. 2441, comma 6, del Codice Civile non può essere interpretato in modo così restrittivo da impedire l'Operazione, ove solo si consideri che l'ingresso nella compagine sociale di un nuovo investitore a sostegno della Società rappresenta un presupposto essenziale per il piano di sviluppo della Società stessa ed il suo rafforzamento.

Il Consiglio di Amministrazione ha quindi ritenuto che l'interesse primario della Società alla realizzazione dell'Aumento di Capitale al Servizio del POC giustifichi l'individuazione di un criterio per la determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni che, in determinate circostanze avverse (determinate ad esempio da un andamento negativo dei mercati azionari), potrebbe essere inferiore al valore dei corsi di Borsa degli ultimi sei mesi.

Secondo quanto si legge nella Relazione, l'applicazione di uno sconto pari al 8% sul prezzo medio ponderato per i volumi delle transazioni rilevate da Bloomberg sul titolo Mondo TV durante il periodo di riferimento, come previsto dal Contratto, costituisce una misura correttiva del criterio base sopra indicato, finalizzato ad assorbire possibili manovre speculative sul titolo e a ridurre il rischio a carico di CLG.

Tale misura correttiva è stata posta come condizione necessaria per assicurare il buon fine della sottoscrizione del Contratto.

Gli Amministratori riferiscono inoltre che l'applicazione di uno sconto del 8% si giustifica in quanto comunemente applicato ad altre recenti operazioni analoghe a quella proposta e risulta comunque in linea con gli sconti praticati in operazioni similari, anche tenuto conto delle commissioni applicate.

$5.2$ Il criterio di determinazione del prezzo di emissione delle Azioni di Compendio nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio dei Warrant

Il Consiglio di Amministrazione evidenzia che l'emissione dei Warrant riservati a CLG e il conseguente Aumento di Capitale al Servizio dei Warrant sono parte integrante degli accordi raggiunti in sede di negoziazione del Contratto, con il quale CLG ha assunto l'impegno a sottoscrivere un Aumento di Capitale sino a massimi Euro 7.500.000, sulla base dei termini e delle condizioni in precedenza esposti.

In particolare, nella Relazione si precisa che CLG si è resa disponibile a negoziare l'Operazione solo a condizione che gli venisse offerta anche la possibilità di ricevere i Warrant, tale da consentirle di investire ulteriori risorse finanziarie mediante un aumento di capitale dedicato.

Il prezzo unitario di emissione delle Azioni di Compendio sarà pari a Euro 1, incluso il sovrapprezzo, per un numero massimo di 2.250.000 azioni Mondo TV, salvo aggiustamenti come previsti nel Regolamento.

Il Consiglio di Amministrazione riferisce che, tenuto conto della tipologia di Operazione, nel determinare il prezzo di esercizio ha applicato uno "spread" al valore economico del patrimonio netto dell'azione determinato secondo il metodo delle quotazioni di borsa, che consiste nel riconoscere ad una società un valore pari a quello attribuitole dal mercato borsistico nel quale le azioni della Società sono trattate. La scelta di tale metodo deriva dalla considerazione che il prezzo di mercato delle azioni per società quotate in borsa rappresenta l'indicatore tipico per la determinazione del valore aziendale.

Gli Amministratori riferiscono che, secondo il criterio delle quotazioni di borsa, i corsi dei titoli azionari di società quotate rappresentano l'indicatore più affidabile del valore di una società, in quanto in esso sono incorporate tutte le informazioni pubbliche relative alla società stessa, essendo il prezzo espresso sul mercato il risultato di un sistematico processo di arbitraggio degli operatori di mercato che riflette la loro opinione riguardo i profili di redditività, solidità patrimoniale, rischiosità e crescita prospettica della società oggetto di

valutazione. Nel procedere all'analisi delle quotazioni di mercato, gli Amministratori hanno ritenuto di fare ricorso alle medie ponderate (sulla base dei volumi scambiati) delle quotazioni del titolo Mondo TV (prezzi ufficiali di chiusura), privilegiando le quotazioni recenti del titolo in quanto ritenute più rappresentative della situazione patrimoniale, reddituale e finanziaria e delle informazioni aggiornate sulle azioni strategiche della Società. L'intervallo temporale considerato più significativo partendo dalla giornata di borsa aperta precedente la data del Contratto è stato quello dei 6 mesi antecedenti.

Il valore del prezzo medio ponderato ufficiale di Borsa rilevato nell'ultimo semestre antecedente la riunione del Consiglio di Amministrazione che ha approvato l'Operazione (periodo 6 maggio 2023 - 6 novembre 2023) è risultato pari, secondo quanto indicato dagli Amministratori nella loro Relazione, a Euro 0,40. Lo spread applicato ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle Azioni di Compendio al servizio dell'esercizio dei Warrant è pertanto riassunto nella tabella seguente:

Numero	Prezzo di	Prezzo medio	Spread	Spread
Azioni	Emissione	Del semestre	Applicato	Percentuale
2.250.000	€ 1	€ 0,40	€ 0,60	150%

Esso, pertanto, corrisponde ad un incremento del 150% circa rispetto al valore del prezzo ufficiale di borsa medio ponderato rilevato nell'ultimo semestre (il "Criterio di Emissione per le Azioni di Compendio"). Detto spread, a giudizio degli Amministratori, è giustificato dalla volontà di seguire un andamento, auspicabilmente in crescita, dei valori di Borsa del titolo della Società in linea peraltro con gli altri warrant già emessi dalla Società e ancora in circolazione.

In particolare, nella tabella che segue è riportato il valore per azione risultante dal patrimonio netto come emergente dal bilancio individuale e dal bilancio consolidato al 30 giugno 2023 della Mondo TV (il patrimonio netto totale è espresso in migliaia di euro):

Descrizione	Bilancio individuale	Bilancio consolidato
Patrimonio Netto al 30 giugno 2023	21.281	16.028
Numero di azioni al 30 giugno 2023	54.752.195	54.752.195
Patrimonio netto per Azione al 30 giugno 2023	0,39	0, 29

Il prezzo di esercizio pari ad euro 1 risulta superiore rispetto al patrimonio netto contabile per azione, a livello consolidato e individuale.

5.3 Considerazioni degli Amministratori in merito all'applicazione di metodi di controllo

Il Consiglio di Amministrazione ha altresì valutato la possibilità di far ricorso ad altri metodi di valutazione comunemente utilizzati per operazioni analoghe, sia sul mercato nazionale, sia su

quello internazionale, esaminando in particolare il metodo dei multipli di mercato, che stima il valore del capitale economico di un'azienda sulla base dei prezzi negoziati nei mercati organizzati per titoli rappresentativi di quote di imprese comparabili.

Il Consiglio di Amministrazione ha tuttavia ritenuto non applicabile tale criterio nel contesto della presente Operazione, in quanto nell'ambito del mercato italiano non sono disponibili informazioni su un campione di società quotate ritenute comparabili; non sono infatti presenti altre società quotate nell'attuale stadio di sviluppo del business, che presentano un modello di business simile a quello del gruppo Mondo TV, ed anche a livello internazionale è difficile trovare società comparabili per business e dimensioni.

Pertanto, gli Amministratori hanno concluso che il criterio dei multipli di mercato potrebbe risultare non adeguato per una società come Mondo TV.

DIFFICOLTÀ DI VALUTAZIONE RISCONTRATE DAL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE 6.

Nella Relazione degli Amministratori non sono evidenziate particolari difficoltà incontrate dagli stessi nelle valutazioni di cui al punto precedente.

7. LAVORO SVOLTO

Ai fini dell'espletamento del nostro incarico, abbiamo:

• svolto una lettura critica della Relazione degli Amministratori;
• letti il Contratto e il Term Sheet; $\bullet$
• analizzato, sulla base di discussioni con gli Amministratori, il lavoro dagli stessi svolto per l'individuazione dei criteri di determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni e delle Azioni di Compendio onde riscontrarne l'adeguatezza in quanto, nelle circostanze, ragionevoli, motivati e non arbitrari;
• analizzato, sotto il profilo della completezza e non contraddittorietà, le motivazioni del Consiglio di Amministrazione riguardanti i criteri da esso adottati ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni e delle Azioni di Compendio;
• considerato gli elementi necessari ad accertare che tali metodi fossero tecnicamente $\bullet$ idonei, nelle specifiche circostanze, a determinare il prezzo di emissione delle Nuove Azioni e delle Azioni di Compendio;
• verificato la coerenza dei dati utilizzati dagli Amministratori con le fonti di riferimento, $\bullet$ nonché la correttezza matematica dei calcoli sviluppati dal Consiglio di Amministrazione:
• analizzato la documentazione disponibile pubblicamente sul gruppo Mondo TV e sul titolo Mondo TV;
• analizzato la documentazione disponibile pubblicamente su operazioni similari;
• analizzato l'andamento delle quotazioni di Borsa e dei volumi scambiati con riguardo alle azioni Mondo TV in diversi orizzonti temporali sino a sei mesi precedenti la data della

Relazione e nel periodo intercorso tra tale ultima data e la data di emissione della nostra relazione;

• analizzato gli sconti applicati in recenti operazioni similari riscontrate sul mercato $\bullet$ italiano;
• esaminato, per le finalità di cui al presente lavoro, lo Statuto della Società; $\bullet$
• preso visione della bozza del nuovo Statuto della Società:
• raccolto, attraverso colloqui con la Direzione della Società, informazioni circa gli eventi $\bullet$ verificatisi dopo il lancio dell'Operazione, con riferimento a eventuali fatti o circostanze che possano avere un effetto significativo sui dati e sulle informazioni prese in considerazione nello svolgimento delle nostre analisi;
• ricevuto formale attestazione dai legali rappresentanti della Società sugli elementi di valutazione messi a disposizione e sul fatto che, per quanto a loro conoscenza, alla data della presente relazione, non sussistono modifiche significative da apportare ai dati di riferimento dell'Operazione e agli altri elementi presi in considerazione.

COMMENTI E PRECISAZIONI SULL'ADEGUATEZZA DEI CRITERI PROPOSTI DAGLI 8. AMMINISTRATORI PER LA DETERMINAZIONE DEL PREZZO DI EMISSIONE DELLE AZIONI

$8.1$ Premessa

In via preliminare è opportuno ricordare che oggetto della presente relazione è l'adeguatezza, in termini di ragionevolezza e non arbitrarietà, dei criteri proposti dagli Amministratori per la determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio del POC e delle Azioni di Compendio nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio dei Warrant. L'adozione di tali strumenti trova giustificazione nell'interesse primario della Società, opportunamente rappresentato nella Relazione, di supportare il proprio capitale circolante ottenendo maggiore flessibilità finanziaria in tempi rapidi.

La Relazione degli Amministratori descrive le motivazioni sottostanti alla scelta dello strumento del Prestito Obbligazionario, con la connessa emissione di Warrant richiesta dall'Investitore. In tale contesto, secondo quanto emerge dalla Relazione degli Amministratori, le motivazioni sottostanti le scelte metodologiche dagli stessi effettuate per la determinazione dei criteri ed il processo logico seguito sono diretta conseguenza dei termini e delle condizioni individuati nel Regolamento del Prestito Obbligazionario e nel Regolamento dei Warrant. Pertanto, le considerazioni che qui seguono in merito alla ragionevolezza e non arbitrarietà, nelle circostanze, dei criteri proposti dagli Amministratori per la determinazione dei prezzi di emissione delle Nuove Azioni e delle Azioni di Compendio tengono complessivamente conto delle specifiche caratteristiche dell'Operazione e della sua struttura, nonché delle manifestazioni di interesse dell'Investitore.

• Commenti in ordine al Criterio di Emissione delle Nuove Azioni prescelti dagli 8.2 Amministratori nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio del POC
• La scelta del Consiglio di Amministrazione di determinare non già un prezzo di emissione puntuale, quanto piuttosto un criterio per la fissazione del prezzo medesimo risulta in

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linea con la prassi di mercato della tipologia di operazioni quali quella in esame, tenuto conto delle modalità di esecuzione dell'Aumento di Capitale al Servizio del POC e del periodo di tempo intercorrente tra la delibera dell'aumento di capitale medesimo e il differente momento di sottoscrizione delle Obbligazioni e della loro conversione nelle Nuove Azioni.

• Ai sensi dell'art. 2441, sesto comma, del Codice Civile il prezzo di emissione delle azioni, nel caso di esclusione del diritto di opzione, deve essere determinato "in base al valore del patrimonio netto, tenendo conto, per le azioni quotate in mercati regolamentati, anche dell'andamento delle quotazioni nell'ultimo semestre". Con riguardo all'espressione "valore del patrimonio netto", si ritiene che tale valore debba intendersi non come valore patrimoniale in senso stretto, quanto piuttosto quale valore corrente della società, individuato sulla base di criteri di valutazione elaborati dalla scienza economica e ritenuti adeguati nelle specifiche circostanze in cui si colloca l'aumento di capitale sociale. Con riguardo poi al riferimento all'"andamento delle quotazioni nell'ultimo semestre", la prassi e la dottrina sono concordi nel ritenere che non debba farsi necessariamente riferimento a una media delle quotazioni del semestre, ma sia possibile utilizzare anche più limitati periodi di osservazione, a seconda delle circostanze e delle peculiari caratteristiche del titolo, sempre al fine di individuare il valore corrente della società emittente.
• Il riferimento ai corsi di borsa individuato dagli Amministratori è comunemente accettato e utilizzato sia a livello nazionale che internazionale ed è in linea con il costante comportamento della prassi professionale, trattandosi di società con azioni quotate in mercati regolamentati. In effetti, le quotazioni di borsa rappresentano un parametro imprescindibile per la valutazione di società quotate. Le quotazioni di borsa esprimono infatti, di regola, il valore attribuito dal mercato alle azioni oggetto di trattazione e conseguentemente forniscono indicazioni rilevanti in merito al valore della società cui le azioni si riferiscono, in quanto riflettono le informazioni a disposizione degli analisti e degli investitori, nonché le aspettative degli stessi circa l'andamento economico e finanziario della società. Come ricordato all'inizio del presente paragrafo, l'adozione del metodo delle quotazioni di borsa trova conforto anche nel disposto del sesto comma dell'art. 2441 del Codice Civile.
• L'Operazione si sostanzia nel reperimento di nuovo capitale di rischio che, nell'attuale contesto dei mercati finanziari, non può che tenere conto delle condizioni espresse dal mercato borsistico. In considerazione di tutto quanto sopra, l'adozione del metodo delle quotazioni di borsa appare motivata e, nelle circostanze, ragionevole e non arbitraria.
• Quanto alle concrete modalità applicative del criterio di Borsa, gli Amministratori, anche in ragione delle negoziazioni intervenute con l'Investitore e della disponibilità dallo stesso manifestata, hanno scelto di utilizzare il 92% del prezzo medio ponderato dei prezzi per volumi delle transazioni rilevate da Bloomberg sul titolo Mondo TV durante tre giorni selezionati da CLG in un periodo di quindici giorni di Borsa consecutivi precedenti (a) la ricezione di una Comunicazione di Conversione ovvero (b) in caso di Conversione Obbligatoria, il termine del Periodo di Conversione. La scelta metodologica appare peculiare con riguardo alla modalità di selezione dei tre giorni rilevanti per la media, selezione che è rimessa all'Investitore. In ogni caso, tale scelta non appare sconosciuta nella prassi delle recenti operazioni similari poste in essere sul mercato italiano ed è in

linea con analoga scelta effettuata dalla Società in precedenti operazioni realizzate nel passato.

• Nella fattispecie qui in esame, tenuto conto delle finalità dell'Operazione, la scelta degli Amministratori di individuare il prezzo di emissione delle Nuove Azioni in prossimità della Comunicazione di Conversione del Prestito Obbligazionario, ovvero della Conversione Obbligatoria, consente di determinare un prezzo che esprima un valore corrente della Società aggiornato in un momento più prossimo all'emissione delle Nuove Azioni. Tale scelta del Consiglio di Amministrazione risulta in linea con la prassi di mercato per tale tipologia di operazioni e appare pertanto, nelle specifiche circostanze, ragionevole.
• Sotto il profilo dell'ampiezza dell'arco temporale di riferimento, gli Amministratori hanno ritenuto di utilizzare non un dato puntuale, bensì valori medi di mercato. Come ampiamente riconosciuto dalla prassi valutativa e dalla dottrina, i valori delle quotazioni di borsa costituiscono un punto di riferimento più o meno significativo anche in considerazione delle specifiche caratteristiche del titolo. In mercati finanziari efficienti, i prezzi che si vengono a formare per azioni dotate in particolare di un buon grado di liquidità, come nel caso di Mondo TV, tendono a riflettere il valore economico attribuibile tempo per tempo alla società. In effetti, le sopra richiamate caratteristiche del titolo Mondo TV risultano confermate dalle analisi sviluppate. Con riferimento ai volumi, la cd. turnover velocity (vale a dire il rapporto percentuale tra il controvalore degli scambi e la capitalizzazione media), indicatore che sintetizza il grado di liquidità di un'azione, risulta essere superiore rispetto alla media del MTA e del segmento di riferimento. Le analisi da noi svolte, con specifico riferimento alle caratteristiche del titolo Mondo TV, giungono dunque a confermare nella sostanza l'adeguatezza, ai fini della determinazione di un prezzo di emissione delle Nuove Azioni rappresentativo del valore economico della Società, dell'arco temporale di tre giorni individuato dagli Amministratori per la rilevazione della media dei corsi di borsa del titolo.
• Inoltre, la scelta effettuata dagli Amministratori di utilizzare, invece di una media aritmetica semplice, una media ponderata per i volumi scambiati consente di determinare un valore medio che tenga conto della "significatività" dei prezzi nelle differenti transazioni, attribuendo un maggiore rilievo a prezzi formatisi a fronte di un più significativo volume di negoziazioni. La decisione degli Amministratori di utilizzare medie ponderate per i volumi risulta pertanto, nelle circostanze, anch'essa ragionevole e non arbitraria.
• La decisione degli Amministratori di applicare uno sconto dell'8% al valore per azione come sopra determinato è stata motivata dagli stessi in quanto prassi di mercato e necessaria al fine di assicurare il buon esito dell'Operazione. L'applicazione di uno sconto sul prezzo determinato sulla base dei corsi di borsa appare in effetti in linea con la limitata prassi riscontrabile nelle poche operazioni aventi caratteristiche analoghe (per tipologia di emittente e dimensione dell'operazione) a quella di specie.

Da un'analisi di benchmark con le 4 operazioni comparabili che è stato possibile identificare, è emerso che l'entità dello sconto determinato dagli Amministratori si colloca nella parte alta del range riscontrato nel benchmark, che varia tra il 6% ed il 9%.

Gli Amministratori non hanno utilizzato metodologie di controllo, indicando peraltro le motivazioni alla base della scelta di non ritenere utilizzabile, nel caso di specie, la metodologia dei multipli di mercato.

Non risulta viceversa espressamente motivata dagli Amministratori la scelta in ordine al mancato utilizzo di metodologie finanziarie, quali il Discounted Cash Flow (DCF). A nostro avviso, in considerazione delle specifiche caratteristiche dell'Operazione e nelle peculiari circostanze della Società, tenuto anche conto delle motivazioni fornite nella Relazione, l'applicazione di altre metodologie con finalità di controllo risulterebbe oggettivamente difficoltosa e di scarsa significatività.

Commenti in ordine al Criterio di Emissione delle Azioni di Compendio prescelto 8.3 dagli Amministratori nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio dei Warrant

• Come sopra rilevato al par. 5, nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio dei Warrant gli Amministratori hanno ritenuto di determinare un prezzo puntuale di emissione delle Azioni di Compendio, pari a Euro 1, determinato sulla base di un criterio corrispondente alla media ponderata dei 6 mesi precedenti alla data del Consiglio di Amministrazione del 7 novembre 2023 che ha approvato l'Operazione, con l'aggiunta di uno spread del 150%.
• Sotto il profilo dell'ampiezza dell'arco temporale di riferimento, l'utilizzo da parte degli Amministratori di valori medi di mercato e l'orizzonte temporale prescelto di 6 mesi consentono, in ragione dell'andamento del titolo Mondo TV registrato negli ultimi mesi, di incorporare nella media una sorta di premio rispetto alle quotazioni attuali del titolo, alla data di chiusura dell'ultimo giorno lavorativo di Borsa rispetto alla data del giorno precedente l'emissione della presente relazione, pari a Euro 0,28 e dunque inferiore rispetto alla media dei sei mesi utilizzata (Euro 0,40).
• La scelta degli Amministratori di determinare in maniera puntuale il prezzo di emissione delle Azioni di Compendio al servizio dell'esercizio dei Warrant appare in linea con una prassi riscontrata in recenti operazioni similari per il pricing di tale tipologia di strumenti finanziari. Anche in tali casi, la determinazione di prezzi puntuali per le azioni di compendio incorporava uno spread rispetto al prezzo rilevato sulla base di medie di corsi di borsa. Gli Amministratori non hanno peraltro espressamente motivato, sotto il profilo quantitativo, la scelta dello spread pari al 150% nel caso di specie. Per le operazioni similari riscontrate, abbiamo dunque effettuato un'analisi volta a individuare gli spread impliciti in tali operazioni. Tale verifica ha fatto emergere che lo spread implicito individuato dagli Amministratori nel caso di specie si colloca all'interno del range, seppure nella parte alta, riscontrato nella prassi di operazioni similari, ferma in ogni caso la presenza di casi in cui gli spread sono risultati superiori rispetto a quello della presente Operazione. Pare comunque ragionevole ritenere che la scelta degli Amministratori sia in ordine all'applicazione di uno spread e sia con riguardo alla sua determinazione quantitativa, trovando conforto nella prassi, risulti nelle circostanze motivata e ragionevole.
• L'analisi dell'accuratezza, anche matematica, del calcolo della media dei corsi di borsa e dell'applicazione dello spread conferma la ragionevolezza e non arbitrarietà dei risultati raggiunti dagli Amministratori.

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Si ritiene che, sulla base delle considerazioni sopra effettuate, il criterio proposto dagli Amministratori appaia adeguato ad individuare, nelle circostanze, un prezzo di emissione delle Azioni di Compendio che esprima un valore corrente del titolo Mondo TV al momento della delibera di Aumento di Capitale e, ragionevolmente, anche al momento dell'assegnazione dei Warrant all'Investitore: tale assegnazione avverrà infatti in via contestuale all'emissione delle Obbligazioni.

Deve peraltro essere rilevato che, in considerazione delle specifiche caratteristiche dell'Operazione, il prezzo di emissione delle Azioni di Compendio già oggi fissato potrebbe risultare inferiore, anche in maniera significativa, rispetto al valore di borsa del titolo Mondo TV alla data successiva di eventuale esercizio dei Warrant da parte dell'Investitore.

LIMITI SPECIFICI INCONTRATI DAL REVISORE ED EVENTUALI ALTRI ASPETTI DI RILIEVO 9. EMERSI NELL'ESPLETAMENTO DEL PRESENTE INCARICO

• In merito ai limiti ed alle difficoltà incontrati nello svolgimento del nostro incarico, si $\mathbf{i}$ segnala quanto segue:
• a. le valutazioni basate sui corsi di borsa sono soggette all'andamento proprio dei mercati finanziari. L'andamento dei mercati finanziari e delle borse, sia italiani che internazionali, ha evidenziato una tendenza a presentare oscillazioni rilevanti nel corso del tempo soprattutto in relazione all'incertezza del quadro economico generale. Ad influenzare l'andamento dei titoli possono anche intervenire pressioni speculative in un senso o nell'altro, slegate dalle prospettive economiche e finanziarie delle singole società o connesse ad eventi esogeni anche del tutto imprevedibili. L'applicazione del metodo delle quotazioni di borsa, quale unica metodologia prescelta dagli Amministratori, può individuare, pertanto, valori tra loro differenti, in misura più o meno significativa, a seconda del momento in cui si effettui la valutazione;
• l'applicazione dei metodi di mercato è, inoltre, resa ulteriormente complessa in $b.$ considerazione dell'attuale incertezza del contesto macroeconomico e dei mercati finanziari che sono stati caratterizzati da inconsueti livelli di volatilità, dovuta sia alle ripercussioni degli attuali conflitti bellici tra la Russia e l'Ucraina e in Medio Oriente. Ad oggi, non risultano prevedibili gli impatti che tali fenomeni potranno avere nel medio e lungo termine sull'economia reale e sui mercati finanziari;
• nell'ambito dell'approccio metodologico complessivo, gli Amministratori non $C_{\bullet}$ hanno utilizzato, né con finalità di metodologie principali, né ai fini di controllo, metodologie valutative diverse dal criterio dei corsi di borsa. Nel caso specifico, metodologie diverse da quella di borsa potrebbero in effetti essere ritenute non applicabili in considerazione delle peculiari caratteristiche e finalità dell'Operazione indicate nella Relazione degli Amministratori. Detta scelta metodologica, motivata dagli Amministratori con riguardo all'esclusione del metodo dei multipli di borsa ma non con riguardo all'esclusione di metodologie finanziarie (DCF), è già stata oggetto di nostre considerazioni nel precedente paragrafo 8. La mancata applicazione di metodi alternativi, con finalità principali

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o di controllo, rispetto al metodo di borsa, costituisce un'oggettiva difficoltà nell'espletamento dell'incarico.

• Si richiama l'attenzione sui seguenti aspetti ritenuti di rilievo: ii)
• come meglio descritto nel precedente paragrafo 2 della presente relazione, a. l'obbligo di CLG di sottoscrivere le Obbligazioni risulta subordinato alla verifica, con esito positivo, circa la sussistenza di diverse condizioni, indicate dagli Amministratori al par. 2 della loro Relazione. Il Contratto prevede inoltre un obbligo di rimborso da parte della Società delle Obbligazioni non ancora convertite in taluni casi indicati al par. 3 della Relazione degli Amministratori, tra le quali: modifiche rilevanti rispetto all'attuale assetto di controllo della Società; inadempimenti della Società rispetto alle obbligazioni assunte ai sensi del Contratto CLG; stato di insolvenza della Società e delle principali società controllate; cessazione o sospensione delle attività aziendali per un certo periodo di tempo; sospensione dalla quotazione delle azioni della Società per un periodo superiore a cinque sedute di Borsa; il rilascio, per due volte consecutive, da parte della società incaricata della revisione legale dei conti di un giudizio negativo o di una dichiarazione di impossibilità di esprimere un giudizio sul bilancio o sulla relazione semestrale della Società e/o sulle principali società controllate.
• la Relazione degli Amministratori evidenzia che, a fronte degli impegni di b. sottoscrizione assunti da CLG, la Società si è impegnata a versare all'Investitore una commissione del 3,5% sul prezzo di sottoscrizione, pari a complessivi Euro 262.500,00 deducibili dall'importo della tranche pagata da CLG;
• esula dall'oggetto della nostra attività ogni considerazione in ordine alle $C_{\cdot}$ determinazioni degli Amministratori circa la struttura dell'Operazione nel contesto degli obiettivi della Società, i relativi adempimenti, la tempistica di avvio e di esecuzione dell'Operazione stessa;
• esula dall'oggetto della nostra attività ogni considerazione ed indagine in ordine d. alle capacità finanziarie della CLG ed alla sua struttura societaria e di governance;
• La decisione degli Amministratori di applicare uno sconto dell'8% al valore per e. azione come sopra determinato è stata motivata dagli stessi in quanto prassi di mercato e necessaria al fine di assicurare il buon esito dell'Operazione. L'applicazione di uno sconto sul prezzo determinato sulla base dei corsi di borsa appare in effetti in linea con la limitata prassi riscontrabile nelle poche operazioni aventi caratteristiche analoghe (per tipologia di emittente e dimensione dell'operazione) a quella di specie. Da un'analisi di benchmark con le 4 operazioni comparabili che è stato possibile identificare, è emerso che l'entità dello sconto determinato dagli Amministratori si colloca nella parte alta del range riscontrato nel benchmark, che varia tra il 6% ed il 9%.
• L'assemblea straordinaria in data 13 ottobre 2020 aveva deliberato l'emissione di f. un prestito obbligazionario convertibile in azioni ordinarie della Società di nuova emissione riservato ad Atlas Special Opportunities LLC di importo nominale complessivo massimo di Euro 10.500.000,00 costituito da massime n. 42 obbligazioni del valore unitario di Euro 250.000, con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, c.c. e, conseguentemente, di

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aumentare il capitale sociale in via scindibile a servizio della conversione di detto prestito per un importo massimo di Euro 10.500.000,00 comprensivo di sovrapprezzo, da liberarsi in una o più volte, entro il termine finale di sottoscrizione fissato al 15 dicembre 2024, mediante emissione di nuove azioni ordinarie della Società prive di valore nominale espresso, aventi il medesimo godimento e le medesime caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, il tutto nei termini ed alle condizioni indicati nel relativo verbale assembleare.

• L'assemblea straordinaria in data 13 ottobre 2020 ha altresì deliberato di g. assegnare gratuitamente n. 1.500.000 warrant ad Atlas Special Opportunites LLC unitamente alla prima tranche di emissione delle obbligazioni convertibili i quali attribuiranno al portatore il diritto di sottoscrivere massime n. 1.500.000 azioni ordinarie Mondo TV, prive di valore nominale espresso, di nuova emissione al prezzo di Euro 3,00 per azione, incluso sovraprezzo e, conseguentemente, di aumentare il capitale sociale, a servizio dell'esercizio dei warrant, in via scindibile, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, c.c. per un ammontare complessivo di massimi Euro 4.500.000 (comprensivi di sovrapprezzo), da liberarsi anche in più riprese, entro il termine finale di sottoscrizione fissato in cinque anni dalla data di emissione dei warrant, mediante la sottoscrizione di massime n. 1.500.000 azioni ordinarie della Società prive di valore nominale espresso, aventi il medesimo godimento e le medesime caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, il tutto nei termini ed alle condizioni indicati nel relativo verbale assembleare.
• L'assemblea straordinaria del 29 aprile 2022 ha deliberato l'emissione di un h. prestito obbligazionario convertibile in azioni ordinarie della Società di nuova emissione riservato ad Atlas Special Opportunities LLC - e/o ad un soggetto terzo rispetto ad Atlas Special Opportunities LLC, come eventualmente designato ai sensi degli accordi in essere ovvero cessionario dei medesimi - di importo nominale complessivo massimo di Euro 9.500.000,00 costituito da massime n. 38 obbligazioni del valore unitario di Euro 250.000, con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, c.c. e, conseguentemente, di aumentare il capitale sociale in via scindibile a servizio della conversione di detto prestito per un importo massimo di Euro 9.500.000,00 comprensivo di sovrapprezzo, da liberarsi in una o più volte, entro il termine finale di sottoscrizione fissato al 29 aprile 2027, mediante emissione di nuove azioni ordinarie della Società prive di valore nominale espresso, aventi il medesimo godimento e le medesime caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, il tutto nei termini ed alle condizioni indicati nel relativo verbale assembleare.
• L'assemblea straordinaria in data 29 aprile 2022 ha altresì deliberato di assegnare i. gratuitamente n. 1.500.000 warrant ad Atlas Special Opportunites unitamente alla prima tranche di emissione delle obbligazioni convertibili - e/o ad un soggetto terzo rispetto ad Atlas Special Opportunites, come eventualmente designato ai sensi degli accordi in essere ovvero cessionario dei medesimi - i quali attribuiranno al portatore il diritto di sottoscrivere massime n. 1.500.000 azioni ordinarie Mondo TV, prive di valore nominale espresso, di nuova emissione al prezzo di Euro 1,875 per azione, incluso sovraprezzo e, conseguentemente, di aumentare il capitale

sociale, a servizio dell'esercizio dei warrant, in via scindibile, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell'art. 2441, commi 5 e 6, c.c. per un ammontare complessivo di massimi euro 3.000.000 (comprensivi di sovrapprezzo), da liberarsi anche in più riprese, entro il termine finale di sottoscrizione fissato in cinque anni dalla data di emissione dei warrant, mediante la sottoscrizione di massime n. 1.500.000 azioni ordinarie della Società prive di valore nominale espresso, aventi il medesimo godimento e le medesime caratteristiche delle azioni ordinarie in circolazione alla data di emissione, il tutto nei termini ed alle condizioni indicati nel relativo verbale assembleare.

• L'eventuale esecuzione di uno o più degli aumenti di capitale sopra richiamati e j. già deliberati potrebbe comportare l'emissione di un numero allo stato non determinabile di nuove azioni di Mondo TV, con effetti diluitivi anche significativi rispetto al numero di titoli attualmente in circolazione, nonché con possibili ripercussioni anche sul valore di borsa del titolo;
• il Criterio di Emissione delle Nuove Azioni fa riferimento a prezzi di borsa rilevati, k. attraverso medie, in intervalli temporali anteriori all'invio da parte dell'Investitore delle proprie Comunicazioni di Conversione e/o alla Conversione Obbligatoria e, dunque, noti allo stesso Investitore prima di assumere le proprie determinazioni;
• come indicato al precedente paragrafo 8.3, l'assegnazione dei Warrant in favore l. dell'Investitore avverrà in corrispondenza con l'emissione della prima tranche del Prestito Obbligazionario, ma il prezzo di emissione delle Azioni di Compendio è già oggi fissato in Euro 1. L'arco temporale di cinque anni nel quale i Warrant potranno essere esercitati, in cui conseguentemente l'Aumento di Capitale al Servizio dei Warrant potrà trovare esecuzione, non consente di escludere che il valore di borsa del titolo Mondo TV alla data di eventuale esercizio dei Warrant da parte dell'Investitore risulti superiore, anche in maniera significativa, rispetto al prezzo di emissione delle Azioni di Compendio oggi determinato prima della delibera di Aumento di Capitale;
• dalla Relazione degli Amministratori non risultano vincoli di indisponibilità m. temporale per le Nuove Azioni e per le Azioni di Compendio, con conseguente piena facoltà dell'Investitore, a seguito della consegna da parte della Società delle Nuove Azioni e delle Azioni di Compendio, di negoziare i suddetti titoli sul mercato. Secondo quanto emerge dalla Relazione, non sussistono inoltre restrizioni in capo all'Investitore circa l'operatività sul titolo Mondo TV in pendenza del periodo di emissione del Prestito Obbligazionario e del successivo Periodo di Conversione;
• in aggiunta all'assenza di lock up, gli Amministratori segnalano inoltre che la n. Società e l'azionista di maggioranza relativa della Società hanno assunto l'impegno disgiunto, al fine di agevolare il buon esito dell'Operazione, a prestare gratuitamente in favore dei portatori delle Obbligazioni, al ricorrere di determinati presupposti e per un periodo di tempo oggi non prevedibile, un certo quantitativo di azioni nella loro rispettiva titolarità in funzione delle richieste di conversione delle Obbligazioni che dovessero tempo per tempo pervenire alla Società.

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10. CONCLUSIONI

Sulla base della documentazione esaminata e delle procedure sopra descritte, e tenuto conto della natura e portata del nostro lavoro, così come riportato nella presente relazione, fermo restando quanto evidenziato al precedente paragrafo 9 ed in particolare ai punti i) c, ii) c, ii) de ii) e:

• con riferimento al Criterio di Emissione delle Nuove Azioni individuato dagli $(i)$ Amministratori nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio del POC, riteniamo che esso sia adeguato, in quanto nelle circostanze ragionevole e non arbitrario, ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle Nuove Azioni;
• (ii) con riferimento al Criterio di Emissione delle Azioni di Compendio individuato dagli Amministratori nell'ambito dell'Aumento di Capitale al Servizio dei Warrant, riteniamo che esso sia adeguato, in quanto nelle circostanze ragionevole e non arbitrario, e che sia stato correttamente applicato ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle Azioni di Compendio.

Roma, 20 novembre 2023

BDO/Italia S.p.A Alessandro Fabiano (Socio)