Recordati Industria Chimica e Farmaceutica

Quarterly Report • Oct 28, 2015

RELAZIONE FINANZIARIA TRIMESTRALE

(Resoconto intermedio di gestione previsto dell'art. 154 ter del D.Lgs. 58/1998)

AL 30 SETTEMBRE 2015

INDICE

	Pagina
INFORMAZIONE SULLA GESTIONE	3
In sintesi	3
Attività operative	4
Analisi finanziaria	9
Eventi successivi ed evoluzione prevedibile della gestione	12
PROSPETTI DEL BILANCIO CONSOLIDATO	13
REDATTO IN CONFORMITA' ALLO IAS 34
NOTE ILLUSTRATIVE	18
DICHIARAZIONE DEL DIRIGENTE PREPOSTO ALLA REDAZIONE
DEI DOCUMENTI CONTABILI SOCIETARI	35

Le citazioni e descrizioni di specialità medicinali Recordati soggette a prescrizione medica sono fornite allo scopo di informare gli azionisti sull'attività della società e non hanno alcun intendimento né di promuovere né di consigliare l'uso delle specialità stesse.

INFORMAZIONE SULLA GESTIONE IN SINTESI

Primi nove mesi 2015

RICAVI

€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	%	Primi nove mesi 2014	%	Variazioni 2015/2014	%
Totale ricavi	784.432	100,0	742.088	100,0	42.344	5,7
Italia	162.584	20,7	170.369	23,0	(7.785)	(4,6)
Internazionali	621.848	79,3	571.719	77,0	50.129	8,8

PRINCIPALI DATI ECONOMICI CONSOLIDATI

€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	% su ricavi	Primi nove mesi 2014	% su ricavi	Variazioni 2015/2014	%
Ricavi netti	784.432	100,0	742.088	100,0	42.344	5,7
EBITDA(1)	240.538	30,7	212.948	28,7	27.590	13,0
Utile operativo	213.047	27,2	180.370	24,3	32.677	18,1
Utile netto	152.505	19,4	124.022	16,7	28.483	23,0

(1) Utile operativo al lordo degli ammortamenti.

PRINCIPALI DATI PATRIMONIALI CONSOLIDATI

€ (migliaia)	30 settembre 2015	31 dicembre 2014	Variazioni 2015/2014	%
Posizione finanziaria netta(2)	(58.196)	(186.045)	127.849	(68,7)
Patrimonio netto	899.345	787.422	111.923	14,2

(2) Investimenti finanziari a breve termine e disponibilità liquide meno i debiti verso banche e i finanziamenti a medio/lungo termine, inclusa la valutazione al fair value degli strumenti derivati di copertura (fair value hedge).

Terzo trimestre 2015

RICAVI

€ (migliaia)	Terzo trimestre 2015	%	Terzo trimestre 2014	%	Variazioni 2015/2014	%
Totale ricavi	245.372	100,0	234.467	100,0	10.905	4,7
Italia	46.615	19,0	47.303	20,2	(688)	(1,5)
Internazionali	198.757	81,0	187.164	79,8	11.593	6,2

PRINCIPALI DATI ECONOMICI CONSOLIDATI

€ (migliaia)	Terzo trimestre 2015	%	Terzo trimestre 2014	%	Variazioni 2015/2014	%
Ricavi netti	245.372	100,0	234.467	100,0	10.905	4,7
EBITDA(1)	76.647	31,2	71.098	30,3	5.549	7,8
Utile operativo	67.822	27,6	58.574	25,0	9.248	15,8
Utile netto	49.262	20,1	40.977	17,5	8.285	20,2

(1) Utile operativo al lordo degli ammortamenti.

I risultati economici al 30 settembre 2015 confermano la continua crescita dei ricavi e l'ulteriore miglioramento dei margini. I ricavi consolidati, pari a € 784,4 milioni, sono in crescita del 5,7% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. I ricavi internazionali crescono dell'8,8%. L'EBITDA è pari a € 240,5 milioni, in crescita del 13,0% rispetto ai primi nove mesi del 2014, con un'incidenza sui ricavi del 30,7%. L'utile operativo è pari a € 213,0 milioni, in crescita del 18,1% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, con un'incidenza sui ricavi del 27,2% mentre l'utile netto, pari a € 152,5 milioni, è in crescita del 23,0% rispetto ai primi nove mesi del 2014, con un'incidenza sui ricavi del 19,4%.

La posizione finanziaria netta al 30 settembre 2015 evidenzia un debito netto di € 58,2 milioni che si confronta con un debito netto di € 186,0 milioni al 31 dicembre 2014. Nel periodo sono stati distribuiti dividendi per un totale di € 49,2 milioni. Il patrimonio netto si è ulteriormente incrementato ed è pari a € 899,3 milioni.

ATTIVITÀ OPERATIVE

Nei primi nove mesi del 2015 i ricavi netti, pari a € 784,4 milioni, sono in crescita del 5,7% rispetto a quelli dello stesso periodo dell'anno precedente, con un incremento dell'8,8% delle vendite internazionali (€ 621,8 milioni) che rappresentano il 79,3% del totale. Le vendite farmaceutiche ammontano a € 758,2 milioni, in crescita del 5,6%. Le vendite della chimica farmaceutica, pari a € 26,2 milioni, crescono dell'8,4% e rappresentano il 3,3% del totale dei ricavi.

Le attività farmaceutiche del Gruppo, che rappresentano il 96,7% dei ricavi totali, sono realizzate nei principali mercati europei compresa l'Europa centro orientale, in Russia, in Turchia, in Nord Africa e negli Stati Uniti d'America attraverso le nostre filiali e, nel resto del mondo, attraverso accordi di licenza con primarie aziende farmaceutiche. La nostra presenza internazionale si è progressivamente estesa attraverso l'acquisizione di organizzazioni commerciali esistenti con l'obiettivo di affiancare ai portafogli locali i farmaci provenienti dalla nostra ricerca od ottenuti attraverso licenze multi territoriali.

L'andamento dei prodotti commercializzati in più paesi (prodotti corporate) nel corso dei primi nove mesi del 2015 è esposto nella tabella sottostante.

€ (migliaia)	Primi nove mesi	Primi nove mesi	Variazioni	%
	2015	2014	2015/2014
Zanidip® (lercanidipina)	89.892	86.140	3.752	4,4
Zanipress® (lercanidipina+enalapril)	49.766	46.445	3.321	7,2
Urorec® (silodosina)	50.653	42.736	7.917	18,5
Livazo® (pitavastatina)	21.211	18.599	2.612	14,0
Altri prodotti corporate*	148.869	143.250	5.619	3,9
Farmaci per malattie rare	112.066	91.844	20.222	22,0

* Compresi i prodotti OTC corporate per un totale di € 40.2 milioni nel 2015 e di € 36.5 milioni nel 2014.

Zanidip® (lercanidipina) è un calcioantagonista antiipertensivo originale indicato per il trattamento dell'ipertensione. I prodotti a base di lercanidipina sono venduti direttamente dalle nostre organizzazioni commerciali in Europa compresa quella centro orientale, in Russia, in Turchia e nel Nord Africa. Negli altri paesi, e in alcuni dei precedenti con accordi di co‐marketing, sono venduti tramite i nostri licenziatari.

€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	Primi nove mesi 2014	Variazioni 2015/2014	%
Vendite dirette	44.363	44.845	(482)	(1,1)
Vendite ai licenziatari	45.529	41.295	4.234	10,3
Totale vendite lercanidipina	89.892	86.140	3.752	4,4

Le vendite dirette dei prodotti a base di lercanidipina sono in leggera flessione. Da segnalare l'incremento dei volumi venduti in Turchia e in Germania e una diminuzione in Francia. Le vendite ai licenziatari, che rappresentano il 50,6% del totale, crescono invece del 10,3%. Da segnalare il significativo aumento delle vendite ai licenziatari in Australia e in Cina.

Zanipress® è una specialità farmaceutica originale indicata per il trattamento dell'ipertensione, sviluppata da Recordati e basata su un'associazione fissa di lercanidipina con enalapril. Il prodotto è già commercializzato con successo direttamente da Recordati o dai suoi licenziatari in 25 paesi.

€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	Primi nove mesi 2014	Variazioni 2015/2014	%
Vendite dirette	35.262	33.436	1.826	5,5
Vendite ai licenziatari	14.504	13.009	1.495	11,5
Totale vendite lercanidipina+enalapril	49.766	46.445	3.321	7,2

Le vendite dirette di Zanipress® nei primi nove mesi del 2015 sono in crescita del 5,5% principalmente per il buon andamento del prodotto in Italia e in Turchia. Le vendite ai licenziatari rappresentano il 29,1% del totale e crescono dell'11,5%.

Urorec® (silodosina) è una specialità indicata per il trattamento dei sintomi dell'iperplasia prostatica benigna (IPB). La commercializzazione di questo prodotto è iniziata nel corso del 2010. Attualmente il prodotto è commercializzato con successo in 30 paesi, realizzando vendite di € 50,7 milioni nei primi nove mesi del 2015 con una crescita del 18,5% principalmente per il buon andamento del prodotto in Italia, Turchia e Francia. Urorec® è stato recentemente lanciato in Tunisia.

Le vendite di Livazo® (pitavastatina), una nuova statina indicata per la riduzione dei livelli elevati di colesterolo totale e colesterolo LDL, in Spagna, Portogallo, Ucraina, Grecia e attraverso un licenziatario anche in Svizzera, sono di € 21,2 milioni nei primi nove mesi del 2015, in crescita del 14,0% per il buon andamento del prodotto in Portogallo, Spagna e Grecia.

Nei primi nove mesi del 2015 le vendite degli altri prodotti corporate sono di € 148,9 milioni, in crescita del 3,9% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, e comprendono sia prodotti che richiedono la prescrizione medica sia prodotti OTC. In particolare, questi prodotti sono: Lomexin® (fenticonazolo), Urispas® (flavossato), Kentera® (ossibutinina transdermica), TransAct® LAT (flurbiprofene transdermico), Rupafin®/Wystamm® (rupatadina), Lopresor® (metoprololo), Procto‐Glyvenol® (tribenoside), Tergynan® (combinazione fissa di antiinfettivi) oltre a CitraFleet®, Casenlax®, Fleet enema e Fosfosoda®, prodotti gastroenterologici, Polydexa®, Isofra® e Otofa®, antiinfettivi otorinolaringologici, la linea dei prodotti Hexa per disturbi stagionali del tratto respiratorio superiore, Abufene® per disturbi legati alla menopausa, Muvagyn® un prodotto topico per uso ginecologico e Virirec® (alprostadil), un prodotto topico per la disfunzione erettile recentemente lanciato in Spagna.

Le vendite delle nostre specialità per il trattamento di malattie rare e orfane, commercializzate direttamente in tutto il territorio europeo, in Medio Oriente e negli Stati Uniti d'America, e attraverso partner in altri territori, nei primi nove mesi del 2015 sono complessivamente pari a € 112,1 milioni, in crescita del 22,0% principalmente per il buon andamento delle attività oltre all'effetto positivo derivante dal rafforzamento del dollaro statunitense.

€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	Primi nove mesi 2014	Variazioni 2015/2014	%
Italia	157.380	165.626	(8.246)	(5,0)
Francia	81.617	81.421	196	0,2
Germania	68.618	61.807	6.811	11,0
Stati Uniti d'America	60.031	42.683	17.348	40,6
Turchia	56.252	49.949	6.303	12,6
Spagna	53.076	50.193	2.883	5,7
Russia, altri paesi della C.S.I. e Ucraina	52.011	60.042	(8.031)	(13,4)
Nord Africa	31.561	29.043	2.518	8,7
Portogallo	28.872	26.888	1.984	7,4
Altri paesi Europa centro‐orientale	23.615	19.969	3.646	18,3
Altri paesi Europa occidentale	20.181	17.812	2.369	13,3
Altre vendite estero	125.034	112.509	12.525	11,1
Totale ricavi farmaceutici	758.248	717.942	40.306	5,6

Le vendite farmaceutiche delle diverse filiali Recordati, compresi i prodotti già menzionati, sono esposte nella seguente tabella.

I ricavi netti includono le vendite di prodotti e ricavi vari.

Le vendite nei paesi soggetti nel 2014 e nel 2015 a forti oscillazioni nei tassi di cambio sono esposte di seguito nelle relative valute locali.

Valuta locale (migliaia)	Primi nove mesi 2015	Primi nove mesi 2014	Variazioni 2015/2014	%
Russia (RUB)	2.899.120	2.442.434	456.686	18,7
Turchia (TRY)	157.730	137.377	20.353	14,8
Stati Uniti d'America (USD)	66.896	57.898	8.998	15,5

I ricavi netti in Russia e in Turchia escludono le vendite dei farmaci per malattie rare.

Le vendite in Italia di specialità farmaceutiche sono in flessione del 5,0% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente per la cessazione della licenza di Entact® (escitalopram), farmaco antidepressivo, a partire dal mese di giugno del 2014. Da segnalare la crescita principalmente di Urorec®, di Zanipril®/Lercaprel® e di Cardicor® (bisoprololo) oltre alle prime vendite di Casenlax®. Le vendite dei prodotti per il trattamento di malattie rare sono in significativa crescita.

Le vendite in Francia sono in crescita dello 0,2%. Da segnalare il buon andamento di Urorec® e di metadone oltre alle prime vendite di CitraFleet® e alla crescita delle vendite dei prodotti di automedicazione.

Le vendite in Germania sono in incremento dell'11,0% principalmente per la significativa crescita di Ortoton® (metocarbamolo) e di lercanidipina.

Le attività farmaceutiche del Gruppo negli Stati Uniti d'America sono dedicate prevalentemente alla commercializzazione di prodotti per il trattamento di malattie rare. Nei primi nove mesi del 2015 le vendite sono di € 60,0 milioni, in crescita del 40,6% e comprendono un effetto cambio positivo in seguito al rafforzamento del dollaro statunitense stimabile in € 10,7 milioni. In valuta locale le vendite sono in crescita del 15,5%. I principali prodotti sono Panhematin® (emina iniettabile) per gli attacchi ricorrenti di porfiria acuta intermittente, Cosmegen® (dactinomicina iniettabile) utilizzato principalmente per il trattamento di tre carcinomi rari e Carbaglu® (acido carglumico), farmaco indicato per il trattamento dell'iperammoniemia acuta dovuta al deficit di NAGS.

Le vendite in Turchia sono in crescita del 12,6% e comprendono un effetto cambio negativo in seguito alla svalutazione della lira turca. In valuta locale le vendite della filiale in Turchia sono in crescita del 14,8% grazie soprattutto al buon andamento di tutti i prodotti corporate, in particolare Lercadip®, Urorec® e Zanipress®, e dei prodotti locali Mictonorm® (propiverina), Kreval® (butamirato) e Cabral® (feniramidolo).

Le vendite in Spagna sono pari a € 53,1 milioni, in crescita del 5,7% principalmente per il buon andamento di Livazo® e di Urorec® oltre al successo nel lancio di Virirec® (alprostadil), un nuovo trattamento topico per la disfunzione erettile. Le vendite dei prodotti per il trattamento di malattie rare sono in significativa crescita.

I ricavi realizzati in Russia, Ucraina e nei paesi della Comunità degli Stati Indipendenti (C.S.I.) sono di € 52,0 milioni, in contrazione del 13,4% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente per un effetto cambio negativo stimabile in € 17,4 milioni. I ricavi realizzati in Russia, in valuta locale, sono di RUB 2.899,1 milioni, in aumento del 18,7% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente grazie alla crescita di tutti i prodotti nel portafoglio compresi i prodotti corporate Procto‐Glyvenol® e Urorec® e per le minori vendite realizzate nei primi nove mesi del 2014 a seguito dell'implementazione del nuovo modello distributivo nel primo trimestre. I ricavi realizzati in Ucraina e negli altri paesi della Comunità degli Stati Indipendenti (C.S.I.), principalmente Bielorussia, sono di € 7,6 milioni.

Le vendite complessive nel Nord Africa sono pari a € 31,6 milioni, in crescita dell'8,7%, e comprendono sia i ricavi esteri di Bouchara Recordati realizzati in questi territori, in particolare in Algeria, sia le vendite realizzate da Opalia Pharma, società farmaceutica tunisina acquisita nel 2013. Le vendite di quest'ultima nei primi nove

mesi del 2015 sono pari a € 17,4 milioni e comprendono le vendite dei prodotti precedentemente gestite da Bouchara Recordati attraverso accordi di distribuzione in Tunisia.

Le vendite in Portogallo sono in crescita del 7,4% grazie principalmente al buon andamento dei prodotti corporate Livazo® e Urorec®.

Le vendite negli altri paesi dell'Europa centro‐orientale comprendono le vendite delle filiali Recordati in Polonia, in Repubblica Ceca e Slovacchia e in Romania, oltre alle vendite realizzate da Orphan Europe in quest'area. Nei primi nove mesi del 2015 sono complessivamente in aumento del 18,3% prevalentemente per il buon andamento della nostra filiale in Polonia.

Le vendite negli altri paesi dell'Europa occidentale, in crescita del 13,3%, comprendono le vendite dei prodotti di Orphan Europe in quest'area e quelle delle consociate Recordati Pharmaceuticals (Regno Unito), Recordati Ireland e Recordati Hellas Pharmaceuticals nei loro mercati locali. L'incremento delle vendite è dovuto al buon andamento della filiale greca, grazie anche al lancio di Livazo® nel corso del 2014, oltre alla crescita del settore dedicato ai trattamenti per malattie rare.

Le altre vendite estero, in crescita del 11,1%, comprendono le vendite e i proventi dai licenziatari per i nostri prodotti corporate, i ricavi esteri di Bouchara Recordati e di Casen Recordati e le esportazioni realizzate da Orphan Europe in tutto il mondo esclusi gli Stati Uniti d'America.

ANALISI FINANZIARIA

RISULTATI ECONOMICI

Le voci del conto economico con la relativa incidenza sui ricavi netti e la variazione rispetto ai primi nove mesi del 2014 sono le seguenti:

€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	% su ricavi	Primi nove mesi 2014	% su ricavi	Variazioni 2015/2014	%
Ricavi netti	784.432	100,0	742.088	100,0	42.344	5,7
Costo del venduto	(251.648)	(32,1)	(244.785)	(33,0)	(6.863)	2,8
Utile lordo	532.784	67,9	497.303	67,0	35.481	7,1
Spese di vendita	(219.519)	(28,0)	(211.279)	(28,5)	(8.240)	3,9
Spese di ricerca e sviluppo	(55.223)	(7,0)	(61.960)	(8,3)	6.737	(10,9)
Spese generali e amministrative	(42.953)	(5,5)	(42.049)	(5,7)	(904)	2,1
Altri (oneri)/proventi netti	(2.042)	(0,3)	(1.645)	(0,2)	(397)	24,1
Utile operativo	213.047	27,2	180.370	24,3	32.677	18,1
(Oneri)/proventi finanziari netti	(10.167)	(1,3)	(13.126)	(1,8)	2.959	(22,5)
Utile ante imposte	202.880	25,9	167.244	22,5	35.636	21,3
Imposte	(50.375)	(6,4)	(43.222)	(5,8)	(7.153)	16,5
Utile netto	152.505	19,4	124.022	16,7	28.483	23,0
attribuibile a:
Gruppo	152.495	19,4	124.017	16,7	28.478	23,0
Azionisti Terzi	10	0,0	5	0,0	5	100,0

I ricavi netti ammontano a € 784,4 milioni, in crescita di € 42,3 milioni rispetto ai primi nove mesi del 2014. Per la loro analisi dettagliata si rimanda al precedente capitolo "Attività operative".

L'utile lordo è di € 532,8 milioni, con un'incidenza sulle vendite del 67,9%, superiore a quella dello stesso periodo dell'anno precedente per la maggior proporzione delle vendite di prodotti con margini migliori.

Le spese di vendita crescono in misura inferiore alle vendite, con la conseguente riduzione dell'incidenza sui ricavi rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, grazie alla maggiore efficienza delle organizzazioni commerciali del gruppo. Le spese di ricerca e sviluppo sono pari a € 55,2 milioni, in contrazione del 10,9% rispetto a quelle dei primi nove mesi del 2014 per l'interruzione delle spese relative allo studio clinico di fase III ERNEST relativo al prodotto NX‐1207 per l'iperplasia prostatica benigna in licenza da Nymox. Le spese generali e amministrative sono in incremento del 2,1%, e la loro incidenza sui ricavi è diminuita.

Gli altri oneri netti di € 2,0 milioni comprendono l'accantonamento di € 0,6 milioni per costi di ristrutturazione organizzativa e € 0,5 milioni per il contributo da versare all'AIFA (Agenzia Italiana del Farmaco) in sostituzione della riduzione di prezzo del 5% su alcuni prodotti selezionati.

Gli oneri finanziari netti sono pari a € 10,2 milioni, in diminuzione di € 3,0 milioni rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente principalmente per la diminuzione degli interessi legati ai finanziamenti a medio/lungo

termine.

L'incidenza fiscale sull'utile prima delle imposte è del 24,8%, in diminuzione rispetto a quella dello stesso periodo dell'anno precedente.

L'utile netto, pari a € 152,5 milioni con un'incidenza sui ricavi del 19,4%, è in crescita del 23,0% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

La seguente tabella evidenzia la posizione finanziaria netta:

€ (migliaia)	30 settembre 2015	31 dicembre 2014	Variazioni 2015/2014	%
Investimenti finanziari a breve termine e disponibilità liquide	261.275	136.990	124.285	90,7
Debiti a breve verso banche e altri	(11.917)	(8.552)	(3.365)	39,3
Quote correnti di finanziamenti a medio/lungo termine	(33.620)	(28.281)	(5.339)	18,9
Posizione finanziaria a breve	215.738	100.157	115.581	115,4
Finanziamenti a medio/lungo termine	(273.934)	(286.202)	12.268	(4,3)
Posizione finanziaria netta	(58.196)	(186.045)	127.849	(68,7)

Al 30 settembre 2015 la posizione finanziaria netta evidenzia un debito di € 58,2 milioni rispetto al debito di € 186,0 milioni al 31 dicembre 2014. Nel corso del secondo trimestre sono stati pagati dividendi per un totale di € 49,2 milioni.

RAPPORTI CON PARTI CORRELATE

I debiti tributari esposti nel bilancio consolidato al 30 settembre 2015 includono quelli verso la controllante FIMEI S.p.A. per € 7,4 milioni, che si riferiscono al debito netto per imposte determinato dalla Capogruppo Recordati S.p.A. sulla base degli imponibili fiscali stimati e ceduto alla controllante in conseguenza dell'adesione al consolidato fiscale ai sensi degli articoli da 117 a 128 del D.P.R. 917/1986 come modificato dal D. Lgs. n. 344/2003.

Ad eccezione di quanto sopra indicato, per quanto ci consta, non vi sono state con parti correlate transazioni o contratti che, con riferimento alla materialità degli effetti sui bilanci, possano essere considerati significativi per valore o condizioni.

ANALISI TERZO TRIMESTRE 2015

L'analisi dei risultati del terzo trimestre 2015 è riportata nella seguente tabella:

€ (migliaia)	Terzo trimestre 2015	% su ricavi	Terzo trimestre 2014	% su ricavi	Variazioni 2015/2014	%
Ricavi netti	245.372	100,0	234.467	100,0	10.905	4,7
Costo del venduto	(79.359)	(32,3)	(73.747)	(31,5)	(5.612)	7,6
Utile lordo	166.013	67,7	160.720	68,5	5.293	3,3
Spese di vendita	(67.016)	(27,3)	(65.721)	(28,0)	(1.295)	2,0
Spese di ricerca e sviluppo	(17.312)	(7,1)	(21.262)	(9,1)	3.950	(18,6)
Spese generali e amministrative	(13.371)	(5,4)	(13.984)	(6,0)	613	(4,4)
Altri (oneri)/proventi netti	(492)	(0,2)	(1.179)	(0,5)	687	(58,3)
Utile operativo	67.822	27,6	58.574	25,0	9.248	15,8
(Oneri)/proventi finanziari netti	(1.964)	(0,8)	(4.354)	(1,9)	2.390	(54,9)
Utile ante imposte	65.858	26,8	54.220	23,1	11.638	21,5
Imposte	(16.596)	(6,8)	(13.243)	(5,6)	(3.353)	25,3
Utile netto	49.262	20,1	40.977	17,5	8.285	20,2
attribuibile a:
Gruppo	49.259	20,1	40.975	17,5	8.284	20,2
Azionisti Terzi	3	0,0	2	0,0	1	50,0

I ricavi netti ammontano a € 245,4 milioni, in crescita del 4,7% rispetto al terzo trimestre del 2014. Le vendite farmaceutiche sono pari a € 238,0 milioni, in crescita del 4,4%. Le vendite della chimica farmaceutica, pari a € 7,4 milioni, crescono del 12,9%.

L'utile lordo è di € 166,0 milioni, con un'incidenza sulle vendite del 67,7%, inferiore a quella dello stesso periodo dell'anno precedente.

Le spese di vendita crescono in misura inferiore alle vendite, con la conseguente riduzione dell'incidenza sui ricavi rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Le spese di ricerca e sviluppo sono in contrazione del 18,6% rispetto a quelle del terzo trimestre del 2014 per l'interruzione delle spese relative allo studio clinico di fase III ERNEST relativo al prodotto NX‐1207 per l'iperplasia prostatica benigna in licenza da Nymox. Le spese generali e amministrative sono in diminuzione del 4,4%, e la loro incidenza sui ricavi si è ridotta.

Gli altri oneri netti di € 0,5 milioni comprendono l'accantonamento di € 0,2 milioni per il contributo da versare all'AIFA (Agenzia Italiana del Farmaco) in sostituzione della riduzione di prezzo del 5% su alcuni prodotti selezionati.

Gli oneri finanziari netti sono pari a € 2,0 milioni, in diminuzione di € 2,4 milioni rispetto al terzo trimestre del 2014 principalmente per la diminuzione degli interessi, in particolare quelli legati ai finanziamenti a medio/lungo termine.

L'utile netto, pari a € 49,3 milioni con un'incidenza sui ricavi del 20,1%, è in crescita del 20,2% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

EVENTI SUCCESSIVI ED EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

L'attività del gruppo è continuata in linea con le aspettative nel mese di ottobre e per l'intero anno 2015 confermiamo le previsioni di realizzare ricavi di circa € 1.040 milioni, un utile operativo di circa € 270 milioni e un utile netto di circa € 190 milioni.

Milano, 28 ottobre 2015

per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente Giovanni Recordati

BILANCIO CONSOLIDATO AL 30 SETTEMBRE 2015

Il Bilancio consolidato al 30 settembre 2015 è stato predisposto nel rispetto dei Principi Contabili Internazionali ("IAS/IFRS") emessi o rivisti dall'International Accounting Standards Board ("IASB") e omologati dall'Unione Europea ed è stato redatto in forma sintetica in conformità allo IAS 34 "Bilanci intermedi".

RECORDATI S.p.A. E CONTROLLATE

CONTI ECONOMICI CONSOLIDATI PER I PERIODI CHIUSI AL 30 SETTEMBRE 2015 E AL 30 SETTEMBRE 2014

CONTO ECONOMICO

€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	Primi nove mesi 2014
Ricavi netti	784.432	742.088
Costo del venduto	(251.648)	(244.785)
Utile lordo	532.784	497.303
Spese di vendita	(219.519)	(211.279)
Spese di ricerca e sviluppo	(55.223)	(61.960)
Spese generali e amministrative	(42.953)	(42.049)
Altri (oneri)/proventi netti	(2.042)	(1.645)
Utile operativo	213.047	180.370
(Oneri)/proventi finanziari netti	(10.167)	(13.126)
Utile prima delle imposte	202.880	167.244
Imposte	(50.375)	(43.222)
Utile netto del periodo	152.505	124.022
attribuibile a:
Gruppo	152.495	124.017
Azionisti terzi	10	5
Utile netto per azione
Base	€ 0,743	€ 0,610
Diluito	€ 0,729	€ 0,593

L'utile netto per azione base è calcolato sul numero medio di azioni in circolazione nei rispettivi periodi, pari a n. 205.157.190 per il 2015 e n. 203.336.543 per il 2014. Tali valori sono calcolati deducendo le azioni proprie in portafoglio, la cui media è pari a n. 3.967.966 per il 2015 e a n. 5.788.613 per il 2014.

L'utile netto per azione diluito è calcolato tenendo conto delle opzioni assegnate ai dipendenti.

STATI PATRIMONIALI CONSOLIDATI al 30 SETTEMBRE 2015 e al 31 DICEMBRE 2014

ATTIVITÀ

€ (migliaia)	30 settembre	31 dicembre
	2015	2014
Attività non correnti
Immobilizzazioni materiali	101.187	92.273
Attività immateriali	252.201	266.018
Avviamento	449.844	463.474
Altre partecipazioni e titoli	29.634	17.079
Crediti	3.810	4.743
Attività fiscali differite	33.065	33.021
Totale attività non correnti	869.741	876.608

Attività correnti

Totale attività correnti	628.471	498.617
liquide	261.275	136.990
Investimenti finanziari a breve termine e disponibilità
Strumenti derivati valutati al fair value (cash flow hedge)	11.348	4.132
Altre attività correnti	7.346	4.927
Altri crediti	24.577	32.316
Crediti commerciali	180.823	179.029
Rimanenze di magazzino	143.102	141.223

STATI PATRIMONIALI CONSOLIDATI al 30 SETTEMBRE 2015 e al 31 DICEMBRE 2014

PATRIMONIO NETTO E PASSIVITÀ

€ (migliaia)		30 settembre	31 dicembre
		2015	2014
Patrimonio netto
	Capitale sociale	26.141	26.141
	Riserva sovrapprezzo azioni	83.719	83.719
	Azioni proprie	(21.144)	(30.727)
	Riserva per strumenti derivati valutati al fair value	4.955	(683)
	Differenza da conversione dei bilanci in valuta estera	(72.532)	(56.314)
	Altre riserve	39.675	29.865
	Utili indivisi	685.952	627.240
	Utile del periodo	152.495	161.187
	Acconto sul dividendo	0	(53.080)
	Patrimonio netto di Gruppo	899.261	787.348
	Patrimonio netto di terzi	84	74
	Patrimonio netto	899.345	787.422
	Passività non correnti
	Finanziamenti	273.934	286.202
	Fondo trattamento di fine rapporto e altri benefici	18.606	18.388
	Passività per imposte differite	26.875	21.553
	Altri debiti	2.517	3.102
	Totale passività non correnti	321.932	329.245
Passività correnti
	Debiti commerciali	108.076	112.536
	Altri debiti	68.999	64.886
	Debiti tributari	23.185	12.541
	Altre passività correnti	640	903
	Fondi per rischi e oneri	25.985	25.784
	Strumenti derivati valutati al fair value (cash flow hedge)	4.513	5.075
	Quote correnti di finanziamenti a medio/lungo termine	33.620	28.281
	Debiti verso banche e altri	11.917	8.552
	Totale passività correnti	276.935	258.558
	Totale patrimonio netto e passività	1.498.212	1.375.225

PROSPETTO DEGLI UTILI E PERDITE RILEVATI NEL PATRIMONIO NETTO PER I PERIODI CHIUSI al 30 SETTEMBRE 2015 e al 30 SETTEMBRE 2014

€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	Primi nove mesi 2014
Utile netto del periodo	152.505	124.022
Utili/(perdite) sugli strumenti di copertura dei flussi
finanziari (cash flow hedge)	5.638	(2.297)
Utili/(perdite) derivanti dalla conversione dei bilanci in	(16.218)	2.047
valuta estera
Altri utili/(perdite)	8.813	4.588
Proventi/(oneri) del periodo riconosciuti a patrimonio netto	(1.767)	4.338
Totale proventi e oneri del periodo	150.738	128.360
attribuibile a:
Gruppo	150.728	128.355
Azionisti terzi	10	5

RECORDATI S.p.A. E CONTROLLATE

PROSPETTO DELLE VARIAZIONI NEI CONTI DI PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO

€ (migliaia)	Capitale sociale	Riserva sovr.zo azioni	Azioni proprie	Fair value strumenti derivati	Riserva di conver‐ sione	Altre riserve	Utili indivisi	Utile del periodo	Acconto sul dividendo	Patrim. netto di terzi	Totale
Saldo al 31 dicembre 2013	26.141		83.719 (37.791)	(2.270)	(42.853)	25.776	559.878	133.678	(44.526)	68	701.820
Ripartizione dell'utile 2013:
‐ Dividendi distribuiti								(66.841)	44.526		(22.315)
‐ Utili indivisi							66.837	(66.837)
Variazioni per pagamenti basati su azioni						78	1.167				1.245
Vendita azioni proprie			10.906				(392)				10.514
Altre variazioni							(209)				(209)
Totale proventi e oneri del periodo				(2.297)	2.047	4.588		124.017		5	128.360
Saldo al 30 settembre 2014	26.141		83.719 (26.885)	(4.567)	(40.806)	30.442	627.281	124.017	0	73	819.415
Saldo al 31 dicembre 2014	26.141		83.719 (30.727)	(683)	(56.314)	29.865	627.240	161.187	(53.080)	74	787.422
Ripartizione dell'utile 2014:
‐ Dividendi distribuiti							(13.318)	(88.926)	53.080		(49.164)
‐ Utili indivisi							72.261	(72.261)
Variazioni per pagamenti basati su azioni						997	1.050				2.047
Acquisto azioni proprie			(2.767)								(2.767)
Vendita azioni proprie			12.350				(1.251)				11.099
Altre variazioni							(30)				(30)
Totale proventi e oneri del periodo				5.638	(16.218)	8.813		152.495		10	150.738
Saldo al 30 settembre 2015	26.141		83.719 (21.144)	4.955	(72.532)	39.675	685.952	152.495	0	84	899.345

RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO PER I PERIODI CHIUSI al 30 SETTEMBRE 2015 e al 30 SETTEMBRE 2014

€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	Primi nove mesi 2014
Attività di gestione
Cash flow
Utile di Gruppo e di Terzi	152.505	124.022
Ammortamento immobilizzazioni tecniche	8.841	8.416
Ammortamento attività immateriali	18.650	24.162
Svalutazioni	0	652
Totale cash flow	179.996	157.252
Variazione attività fiscali differite	(44)	(1.693)
Variazione trattamento di fine rapporto e altri	218	128
Variazione altre passività non correnti	4.737	(453)
	184.907	155.234
Capitale circolante
Variazione crediti verso clienti	(1.794)	3.516
Variazione rimanenze di magazzino	(1.879)	6.073
Variazione altri crediti e altre attività correnti	5.320	(2.083)
Variazione debiti verso fornitori	(4.460)	(9.174)
Variazione debiti tributari	10.644	943
Variazione altri debiti e altre passività correnti	3.850	(4.728)
Variazione fondi per rischi e oneri	201	(4.806)
Variazione capitale circolante	11.882	(10.259)
Disponibilità generate dall'attività di gestione	196.789	144.975
Attività di investimento
Investimenti in immobilizzazioni tecniche al netto dei disinvestimenti netti	(22.233)	(14.495)
Investimenti in attività immateriali al netto dei disinvestimenti netti	(873)	(10.952)
Variazione crediti immobilizzati	933	269
Disponibilità generate/(assorbite) dall'attività di investimento	(22.173)	(25.178)
Attività di finanziamento
Finanziamenti a medio/lungo termine	50.094	85.847
Rimborso finanziamenti	(57.684)	(8.384)
Variazione patrimonio netto per acquisto azioni proprie	(2.767)	0
Variazione patrimonio netto per vendita azioni proprie	11.099	10.514
Variazione patrimonio netto per applicazione principi IAS/IFRS	(3.835)	(1.163)
Altre variazioni patrimonio netto	(30)	(209)
Dividendi distribuiti	(49.164)	(22.315)
Differenza da conversione dei bilanci in valuta estera	(1.409)	6.761
Disponibilità generate/(assorbite) dall'attività di finanziamento	(53.696)	71.051
Variazione della posizione finanziaria a breve	120.920	190.848
Posizione finanziaria a breve iniziale *	128.438	18.247
Posizione finanziaria a breve finale *	249.358	209.095

* Comprende gli investimenti finanziari a breve termine e le disponibilità liquide, al netto dei debiti correnti verso banche e altri non relativi a finanziamenti a medio/lungo termine.

NOTE ILLUSTRATIVE AL BILANCIO CONSOLIDATO AL 30 SETTEMBRE 2015

1. GENERALE

Il bilancio consolidato al 30 settembre 2015 include la Capogruppo Recordati S.p.A. e tutte le società da essa controllate. Nell'allegato n. 1 vengono elencate le società incluse nell'area di consolidamento, i loro rapporti di partecipazione e la descrizione della loro attività. Nel corso dei primi nove mesi del 2015 l'area di consolidamento si è modificata in seguito alla fusione per incorporazione di SGAM AI Kantara Co II s.a.r.l. in Recordati S.A. Chemical and Pharmaceutical Company e alla liquidazione di Recordati Services Sp z o.o..

Il presente bilancio è espresso in euro (€) e tutti i valori sono arrotondati alle migliaia di euro tranne quando diversamente indicato.

2. SINTESI DEI PRINCIPI CONTABILI

Il presente bilancio consolidato è stato redatto, in forma sintetica, in conformità allo IAS 34 "Bilanci intermedi". Tale bilancio non comprende pertanto tutte le informazioni richieste dal bilancio annuale e deve essere letto unitamente al bilancio annuale predisposto per l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2014, redatto in conformità ai principi contabili internazionali IFRS emessi dall'International Accounting Standards Board (IASB) e omologati dalla Comunità Europea ai sensi del regolamento n. 1606/2002.

La redazione del bilancio intermedio richiede da parte della direzione l'effettuazione di stime e di ipotesi che hanno effetto sui valori dei ricavi, dei costi, delle attività e delle passività di bilancio e sull'informativa relativa ad attività e passività potenziali alla data del bilancio intermedio. Se nel futuro tali stime e ipotesi, che sono basate sulla miglior valutazione da parte del management, dovessero differire dalle circostanze effettive, sarebbero modificate al variare delle circostanze. Taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la determinazione di eventuali perdite di valore di attività immobilizzate, sono effettuati in modo completo solo in sede di redazione del bilancio consolidato di fine esercizio, salvo i casi in cui vi siano indicatori di impairment che richiedano un'immediata valutazione di perdita di valore.

Le informazioni relative alla posizione finanziaria netta e agli eventi rilevanti successivi alla data di chiusura del periodo sono incluse nella sezione denominata "Informazione sulla gestione" della presente Relazione Finanziaria Trimestrale.

3. RICAVI NETTI

Nei primi nove mesi del 2015 i ricavi netti ammontano a € 784,4 milioni (€ 742,1 milioni nello stesso periodo del 2014) e possono essere dettagliati come segue:

Totale ricavi netti	784.432	742.088	42.344
Altri ricavi	2.920	3.516	(596)
Up‐front payments	4.120	4.036	84
Royalties	3.807	4.065	(258)
Vendite nette	773.585	730.471	43.114
€ (migliaia)	Primi nove mesi 2015	Primi nove mesi 2014	Variazioni 2015/2014

4. COSTI OPERATIVI

I costi operativi dei primi nove mesi del 2015 sono complessivamente pari a € 571,4 milioni, in aumento rispetto a € 561,7 milioni del corrispondente periodo dell'esercizio precedente, e sono classificati per destinazione.

Il costo del lavoro è complessivamente pari a € 180,8 milioni e comprende € 2,0 milioni di oneri per i piani di stock options in essere. Gli ammortamenti totali sono di € 27,5 milioni, in riduzione di € 5,1 milioni rispetto a quelli dei primi nove mesi del 2014.

Nella tabella seguente sono riassunte le principali componenti della voce altri (oneri)/proventi operativi, che rappresentano eventi, operazioni e fatti il cui accadimento risulta non ricorrente e che non si ripetono frequentemente nel consueto svolgimento dell'attività.

€ (migliaia)	Primi nove mesi	Primi nove mesi	Variazioni
	2015	2014	2015/2014
Contributi dovuti al SSN in Italia	(549)	(502)	(47)
Accantonamenti per ristrutturazioni
organizzative	(600)	0	(600)
Svalutazione di attività immateriali	0	(652)	652
Altri	(893)	(491)	(402)
Totale altri oneri netti	(2.042)	(1.645)	(397)

I contributi dovuti al Servizio Sanitario Nazionale in Italia sono relativi al contributo da versare all'AIFA (Agenzia Italiana del Farmaco) in sostituzione della riduzione di prezzo del 5% su alcuni prodotti selezionati. Tale meccanismo, già in vigore negli esercizi precedenti, è stato confermato anche per il 2015. L'importo è calcolato sulle vendite dei prodotti realizzate nel corso del 2014 ed è ripartito linearmente nel periodo di competenza.

5. (ONERI)/PROVENTI FINANZIARI NETTI

Nei primi nove mesi del 2015 e nello stesso periodo del 2014 il saldo netto degli oneri/proventi finanziari è negativo rispettivamente per € 10,2 milioni e per € 13,1 milioni. Le principali voci che compongono il saldo sono riassunte nella seguente tabella.

(10.167)	(13.126)	2.959
(196)	(334)	138
(2.716)	(4.039)	1.323
(6.684)	(8.750)	2.066
(571)	(3)	(568)
2015	Primi nove mesi 2014	Variazioni 2015/2014
	Primi nove mesi

6. IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI

Nella tabella seguente è esposta la composizione delle immobilizzazioni materiali con il dettaglio delle loro variazioni.

€ (migliaia)	Terreni e fabbricati	Impianti e macchinari	Altri beni mobili	Investimenti in corso	Totale immobiliz. materiali
Costo acquisizione
Saldo al 31 dicembre 2014	58.021	197.023	58.944	27.075	341.063
Incrementi	115	1.040	809	20.278	22.242
Disinvestimenti	0	(18)	(438)	0	(456)
Altre variazioni	1.493	7.944	763	(15.537)	(5.337)
Saldo al 30 settembre 2015	59.629	205.989	60.078	31.816	357.512
Ammortamenti accumulati
Saldo al 31 dicembre 2014	35.068	168.150	45.572	0	248.790
Ammortamenti del periodo	1.542	4.837	2.462	0	8.841
Disinvestimenti	0	(17)	(430)	0	(447)
Altre variazioni	67	(733)	(193)	0	(859)
Saldo al 30 settembre 2015	36.677	172.237	47.411	0	256.325
Valore netto
30 settembre 2015	22.952	33.752	12.667	31.816	101.187
31 dicembre 2014	22.953	28.873	13.372	27.075	92.273

Gli incrementi del periodo sono principalmente relativi a investimenti della Capogruppo nei propri stabilimenti e nella sede di Milano (€ 4,7 milioni) e della controllata turca Recordati Ilaç per la prosecuzione delle attività relative alla costruzione di un nuovo stabilimento produttivo (€ 15,8 milioni).

7. ATTIVITÀ IMMATERIALI

La tabella seguente evidenzia il dettaglio della composizione e della movimentazione delle attività immateriali.

€ (migliaia)	Diritti di brevetto industriale e di utilizzazione delle opere dell'ingegno	Concessioni, licenze, marchi e diritti simili	Altre	Investimenti in corso e acconti	Totale attività immateriali
Costo acquisizione
Saldo al 31 dicembre 2014	316.833	147.285	16.952	6.333	487.403
Incrementi	85	364	144	526	1.119
Disinvestimenti	(297)	0	0	(183)	(480)
Altre variazioni	4.642	595	(150)	(439)	4.648
Saldo al 30 settembre 2015	321.263	148.244	16.946	6.237	492.690
Ammortamenti accumulati
Saldo al 31 dicembre 2014	110.053	95.446	15.886	0	221.385
Ammortamenti del periodo	11.514	6.888	248	0	18.650
Disinvestimenti	(234)	0	0	0	(234)
Altre variazioni	464	314	(90)	0	688
Saldo al 30 settembre 2015	121.797	102.648	16.044	0	240.489
Valore netto
30 settembre 2015	199.466	45.596	902	6.237	252.201
31 dicembre 2014	206.780	51.839	1.066	6.333	266.018

La variazione del valore complessivo di € 13,8 milioni, rispetto al 31 dicembre 2014, deriva principalmente dagli ammortamenti del periodo (€ 18,7 milioni) e dal maggior controvalore delle attività immateriali detenute negli Stati Uniti d'America a seguito della rivalutazione della valuta locale rispetto all'euro (€ 5,9 milioni).

8. AVVIAMENTO

L'avviamento netto al 30 settembre 2015, pari a € 449,8 milioni, è suddiviso tra le seguenti aree operative che rappresentano altrettante unità generatrici di cassa:

• Francia per € 45,8 milioni;
• Russia per € 26,9 milioni;
• Germania per € 48,8 milioni;
• Portogallo per € 32,8 milioni;
• Attività relative ai farmaci per il trattamento di malattie rare per € 110,6 milioni;
• Turchia per € 73,4 milioni;
• Repubblica Ceca per € 13,0 milioni;
• Romania per € 0,2 milioni;
• Polonia per € 15,5 milioni;
• Spagna per € 58,1 milioni;
• Tunisia per € 24,7 milioni.

Gli avviamenti relativi alle acquisizioni realizzate in paesi non aderenti all'unione monetaria europea sono stati determinati in valuta locale e convertiti utilizzando il tasso di cambio rispetto all'euro di fine periodo. Ciò ha determinato, rispetto al 31 dicembre 2014, un decremento complessivo di € 13,7 milioni attribuibile alle acquisizioni realizzate in Turchia (decremento di € 14,4 milioni), Russia (decremento di € 0,3 milioni), Tunisia (incremento di € 0,7 milioni), Polonia (incremento di € 0,1 milioni) e Repubblica Ceca (incremento di € 0,2 milioni).

Come previsto dall'IFRS 3 l'avviamento non viene ammortizzato sistematicamente, ma assoggettato al "test di impairment", con cadenza annuale o più frequentemente in presenza di eventi o circostanze specifiche che possano indicare una perdita di valore. Nel corso dei primi nove mesi del 2015 non sono emersi eventi o circostanze indicatori di possibili perdite di valore con riferimento agli avviamenti sopra menzionati.

9. ALTRE PARTECIPAZIONI E TITOLI

Al 30 settembre 2015 la voce ammonta a € 29,6 milioni, in incremento di € 12,6 milioni rispetto al 31 dicembre 2014.

Nel corso del 2015 le azioni della società statunitense PureTech Ventures LLC sono state scambiate con quelle della nuova società inglese PureTech Health plc, specializzata in investimenti in società start‐up dedicate a nuove terapie, dispositivi medici e nuove tecnologie di ricerca. A partire dal 19 giugno 2015 le azioni della nuova società sono state ammesse alle quotazioni sul mercato azionario di Londra e il fair value complessivo al 30 settembre 2015 delle n. 9.554.140 azioni possedute è risultato essere di € 15,9 milioni. Il maggior valore di € 10,7 milioni rispetto a quello di iscrizione al 31 dicembre 2014, è stato contabilizzato con contropartita nel prospetto dei proventi e oneri rilevati a patrimonio netto, al netto del relativo effetto fiscale.

In questa voce è incluso anche il valore di € 13,5 milioni relativo all'investimento effettuato nel 2012 in Erytech Pharma S.A., società biofarmaceutica francese focalizzata nello sviluppo di nuove terapie per patologie oncologiche rare e malattie orfane. L'investimento originario di € 5,0 milioni, inizialmente strutturato come prestito obbligazionario infruttifero, nel mese di maggio 2013 è stato convertito in n. 431.034 azioni della società. Il valore dell'investimento è stato incrementato, rispetto al 31 dicembre 2014, di € 1,9 milioni per adeguamento al fair value con contropartita contabilizzata, al netto del relativo effetto fiscale, nel prospetto dei proventi e oneri rilevati a patrimonio netto.

10. ATTIVITÀ E PASSIVITÀ FISCALI DIFFERITE

Al 30 settembre 2015 le attività fiscali differite ammontano a € 33,1 milioni, sostanzialmente invariate rispetto al 31 dicembre 2014. Le passività fiscali differite ammontano invece a € 26,9 milioni, in incremento di € 5,3 milioni rispetto al 31 dicembre 2014.

11. PATRIMONIO NETTO

Al 30 settembre 2015 il patrimonio netto è pari a € 899,3 milioni, in crescita di € 111,9 milioni rispetto al 31 dicembre 2014, per effetto delle seguenti variazioni:

• incremento di € 152,5 milioni per il risultato del periodo;
• incremento di € 2,0 milioni per l'imputazione diretta in contropartita dei costi del periodo connessi ai piani di stock options;
• incremento di € 11,1 milioni per la cessione di n. 1.825.000 azioni proprie a servizio dei piani di stock options;
• decremento di € 2,7 milioni per l'acquisto di n. 154.688 azioni proprie;
• incremento di € 5,6 milioni per la variazione del fair value delle coperture aventi natura di cash flow hedge, al netto del relativo effetto fiscale;
• incremento di € 8,8 milioni per l'applicazione dei principi IAS/IFRS, quasi interamente relativi alla rivalutazione delle partecipazioni in PureTech Health plc e in Erytech Pharma S.A., al netto del relativo effetto fiscale;
• decremento di € 16,2 milioni per le differenze di conversione dei bilanci in valuta estera;
• decremento di € 49,2 milioni per il pagamento del saldo dei dividendi.

In considerazione del fatto che la filiale italiana di Orphan Europe è detenuta al 99%, è stata determinata ed esposta la quota di patrimonio netto di pertinenza di terzi, pari a € 84,0 migliaia.

Al 30 settembre 2015 sono in essere due piani di stock options a favore di alcuni dipendenti del Gruppo: il piano 2010‐2013, con le attribuzioni del 9 febbraio 2011, dell'8 maggio 2012, del 17 aprile 2013 e del 30 ottobre 2013, e il piano 2014‐2018, con l'attribuzione del 29 luglio 2014. Le opzioni saranno esercitabili ad un prezzo corrispondente al prezzo medio di borsa delle azioni della Capogruppo nei 30 giorni precedenti la data di attribuzione delle stesse. Le opzioni hanno un periodo di maturazione di cinque anni e decadranno se non saranno esercitate entro l'ottavo esercizio successivo a quello di attribuzione. Le opzioni non potranno comunque essere esercitate se i dipendenti lasceranno l'azienda prima della scadenza del periodo di maturazione.

Al 30 settembre 2015 il dettaglio delle opzioni in essere è il seguente.

	Prezzo di esercizio (€)	Quantità 1.1.2015	Attribuite 2015	Esercitate 2015	Annullate e scadute	Quantità 30.9.2015
Data di attribuzione
27 ottobre 2009	4,8700	35.000	‐	(35.000)	‐	‐
9 febbraio 2011	6,7505	2.192.500	‐	(702.500)	(70.000)	1.420.000
8 maggio 2012	5,3070	3.412.500	‐	(950.000)	(115.000)	2.347.500
17 aprile 2013	7,1600	190.000	‐	(47.500)	‐	142.500
30 ottobre 2013	8,9300	360.000	‐	(90.000)	‐	270.000
29 luglio 2014	12,2900	6.075.000	‐	‐	(80.000)	5.995.000
Totale		12.265.000	‐	(1.825.000)	(265.000)	10.175.000

Al 30 settembre 2015 le azioni proprie in portafoglio sono n. 3.037.358, in diminuzione di n. 1.670.312 rispetto al 31 dicembre 2014. La variazione è dovuta alla cessione di n. 1.825.000 titoli per un controvalore di € 11,1 milioni, per consentire l'esercizio delle opzioni attribuite ai dipendenti nell'ambito dei piani di stock options e all'acquisto di n. 154.688 titoli per un controvalore di € 2,7 milioni. Il costo sostenuto per l'acquisto delle azioni proprie in portafoglio è complessivamente pari a € 21,1 milioni per un prezzo medio unitario di € 6,96.

12. FINANZIAMENTI A MEDIO/LUNGO TERMINE

Al 30 settembre 2015 i finanziamenti a medio lungo termine sono pari a € 307,6 milioni, in diminuzione di € 6,9 milioni rispetto al 31 dicembre 2014. Tale variazione è stata determinata dall'accensione di nuovi finanziamenti per € 50,1 milioni, dai rimborsi del periodo, pari a € 57,7 milioni, e dall'incremento di € 0,7 milioni per la conversione dei finanziamenti in valuta diversa dall'euro.

Nel mese di maggio 2015, la Capogruppo ha sottoscritto con UniCredit un finanziamento di € 50,0 milioni e ha rimborsato anticipatamente il valore residuo di € 41,7 milioni del finanziamento sottoscritto con il medesimo istituto in data 26 novembre 2013. Le principali condizioni del nuovo finanziamento prevedono un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 80 basis points (rispetto ai 190 basis points previsti nell'accordo precedente) e una durata di 5 anni con rimborsi semestrali del capitale a partire da novembre 2015 ed entro maggio 2020. Il prestito è parzialmente coperto da un interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), attraverso il quale una porzione del debito è stata trasformata a un tasso d'interesse fisso dell'1,734%. La valutazione al fair value dello strumento derivato al 30 settembre 2015 per la copertura di € 37,5 milioni, è risultata negativa per € 0,8 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 17).

Il finanziamento erogato da UniCredit prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

I covenants finanziari sono:

• il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
• il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono largamente rispettati.

Gli altri principali finanziamenti a medio/lungo termine in essere sono:

a) Un prestito con ING Bank per € 30,0 milioni, originariamente sottoscritto dalla Capogruppo in data 8 gennaio 2014 e rinegoziato in data 12 giugno 2015 con la sola modifica del tasso d'interesse. Le nuove condizioni prevedono infatti un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread di 85 basis points (rispetto ai 190 dell'accordo precedente), mentre sono rimaste invariate le scadenze di rimborso semestrale del capitale a partire da luglio 2016 ed entro gennaio 2020. Il prestito è interamente coperto da un'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione di tutto il debito a un tasso d'interesse fisso, pari al 1,913% dopo la rinegoziazione sopra descritta. La valutazione al fair value dello strumento derivato al 30 settembre 2015 è risultata negativa per € 0,8 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 17).

Il finanziamento con ING Bank prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

I covenants finanziari sono:

• il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
• il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri risultano largamente rispettati.

b) Un finanziamento erogato in data 16 ottobre 2014 alla controllata Recordati Ilaç da parte di IFC‐World Bank, per 71,6 milioni di lire turche a supporto della costruzione del nuovo stabilimento produttivo. Le principali condizioni prevedono un tasso di interesse variabile pari al trlibor a 3 mesi maggiorato di uno spread di 162 basis points e una durata di 8 anni con rimborsi trimestrali del capitale a partire da novembre 2016 ed entro agosto 2022. La conversione del debito al 30 settembre 2015 ha determinato una riduzione della passività in euro di € 4,2 milioni rispetto al 31 dicembre 2014, a causa del deprezzamento della lira turca rispetto alla valuta di consolidamento.

Il finanziamento erogato da IFC World Bank prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

I covenants finanziari sono:

• il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata e patrimonio netto consolidato deve essere minore di 0,75;
• il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
• il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono largamente rispettati.

c) Un prestito obbligazionario sottoscritto dalla Capogruppo in data 30 settembre 2014 per complessivi \$ 75 milioni, suddiviso in due tranches: \$ 50 milioni al tasso fisso del 4,28% annuo, rimborsabili semestralmente a partire dal 30 marzo 2022 e con scadenza il 30 settembre 2026, ed \$ 25 milioni al tasso fisso del 4,51% annuo, rimborsabili semestralmente a partire dal 30 marzo 2023 e con scadenza il 30 settembre 2029. Il prestito è stato contemporaneamente coperto con due operazioni di currency rate swap, che prevedono la trasformazione del debito in complessivi € 56,0 milioni, di cui € 37,3 milioni ad un tasso fisso del 2,895% annuo per la tranche con scadenza a 12 anni ed € 18,7 milioni al tasso fisso del 3,15% annuo per quella con scadenza a 15 anni. La valutazione al fair value degli strumenti di copertura al 30 settembre 2015 è risultata complessivamente positiva per € 11,3 milioni ed è stata direttamente imputata a incremento del patrimonio netto e in aumento della voce dell'attivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 17).

Il prestito obbligazionario prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta

immediata di rimborso.

I covenants finanziari sono:

• il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
• il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono largamente rispettati.

d) Un finanziamento sottoscritto dalla Capogruppo in data 30 settembre 2013 con Banca Nazionale del Lavoro per € 50,0 milioni, erogati al netto di spese e commissioni di € 0,6 milioni. Le principali condizioni prevedono un tasso di interesse variabile pari all'euribor a 6 mesi maggiorato di uno spread (che a seguito di una rinegoziazione tra le parti, dal 1 aprile 2015 è stato ridotto da 200 a 70 basis points) e una durata di 5 anni con rimborsi semestrali del capitale a partire da marzo 2015 ed entro settembre 2018. Il debito residuo al 30 settembre 2015 ammonta a € 37,1 milioni. Il prestito è stato interamente coperto con un'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione di tutto il debito a un tasso d'interesse fisso, ora dell'1,6925% a seguito della recente rinegoziazione. La valutazione al fair value dello strumento derivato al 30 settembre 2015 è risultata negativa per € 0,6 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 17).

Il finanziamento erogato da Banca Nazionale del Lavoro prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

I covenants finanziari sono:

• il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
• il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri sono largamente rispettati.

e) Un prestito obbligazionario sottoscritto dalla controllata Recordati Rare Diseases in data 13 giugno 2013 a supporto dell'acquisizione di tutti i diritti riguardanti un portafoglio di prodotti per il trattamento di malattie rare e altre patologie, commercializzati principalmente negli Stati Uniti d'America. Il prestito è strutturato in due tranches: \$ 40 milioni al tasso fisso del 4,55% annuo con scadenza a 10 anni bullet e \$ 30 milioni al tasso fisso del 4,70% annuo con scadenza a 12 anni bullet. La conversione del finanziamento al 30 settembre 2015 ha determinato un maggior debito in euro di € 4,8 milioni rispetto al 31 dicembre 2014, a seguito della rivalutazione del dollaro statunitense rispetto all'euro.

Il prestito obbligazionario a favore di Recordati Rare Diseases Inc. prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso.

I covenants finanziari sono:

• il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
• il rapporto tra utile operativo consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3. Tali parametri sono largamente rispettati.
• f) Un contratto di finanziamento sottoscritto dalla Capogruppo in data 30 novembre 2010 con Centrobanca, per la realizzazione del programma triennale di investimenti in ricerca e sviluppo. Il finanziamento, per il quale Centrobanca si è avvalsa di un prestito della Banca Europea degli Investimenti, è pari a € 75,0 milioni erogati, al netto delle spese di € 0,3 milioni, per € 30,0 milioni nel 2010 e per € 45,0 milioni nel primo trimestre 2011. Le principali condizioni prevedono un tasso

d'interesse variabile e una durata di 12 anni, con rimborsi semestrali del capitale a partire da giugno 2012 ed entro dicembre 2022. Il debito residuo al 30 settembre 2015 ammonta a € 51,0 milioni. Nel mese di giugno 2012 il finanziamento è stato coperto con un'operazione di interest rate swap avente natura di copertura (cash flow hedge), che prevede la trasformazione di tutto il debito al tasso di interesse del 2,575%. La valutazione al fair value dello strumento derivato al 30 settembre 2015 è risultata negativa per € 2,3 milioni ed è stata direttamente imputata a decremento del patrimonio netto e in aumento della voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge" (vedi nota n. 17).

Il finanziamento prevede alcuni covenants, la cui inosservanza può comportare la richiesta immediata di rimborso. I covenants finanziari sono:

• il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata e patrimonio netto consolidato deve essere minore di 0,75;
• il rapporto tra posizione finanziaria netta consolidata ed EBITDA consolidato (determinato per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere minore di 3;
• il rapporto tra EBITDA consolidato e oneri finanziari netti consolidati (determinati per un periodo di dodici mesi consecutivi) deve essere maggiore di 3.

Tali parametri risultano largamente rispettati.

13. FONDO TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO E ALTRI BENEFICI

Al 30 settembre 2015 questa voce ammonta a € 18,6 milioni, sostanzialmente stabile rispetto al 31 dicembre 2014, e riflette la passività verso i dipendenti determinata in base ai criteri stabiliti dallo IAS 19.

14. ALTRI DEBITI (INCLUSI NELLE PASSIVITÀ NON CORRENTI)

Al 30 settembre 2015 gli altri debiti iscritti tra le passività non correnti ammontano a € 2,5 milioni e si riferiscono interamente al debito per l'acquisizione di un ulteriore 10% del capitale di Opalia Pharma che, in base alle opzioni di acquisto e vendita previste contrattualmente, si prevede debba essere saldato non prima di dodici mesi.

15. ATTIVITÀ CORRENTI

Le rimanenze di magazzino ammontano a € 143,1 milioni, in incremento di € 1,9 milioni rispetto al 31 dicembre 2014.

I crediti commerciali al 30 settembre 2015 ammontano a € 180,8 milioni, in crescita di € 1,8 milioni rispetto al 31 dicembre 2014. Il saldo è al netto di un fondo di € 12,1 milioni per tener conto di posizioni che, per la particolarità dei clienti o dei mercati di destinazione, possono presentare qualche difficoltà nell'incasso. I giorni medi di incasso sono pari a 67, in leggero aumento rispetto ai 62 al 31 dicembre 2014.

Gli altri crediti ammontano a € 24,6 milioni, in riduzione di € 7,7 milioni rispetto al 31 dicembre 2014 principalmente per effetto del decremento di € 8,3 milioni dei crediti tributari e dell'incremento di € 0,6 milioni degli altri crediti correnti.

Le altre attività correnti ammontano a € 7,3 milioni e sono essenzialmente relative a costi sostenuti anticipatamente rispetto alla loro competenza economica.

16. PASSIVITÀ CORRENTI

I debiti commerciali, inclusivi degli stanziamenti di fine periodo per fatture da ricevere, ammontano a € 108,1 milioni.

Gli altri debiti ammontano a € 69,0 milioni, in aumento di € 4,1 milioni rispetto al 31 dicembre 2014, e sono principalmente relativi a posizioni verso dipendenti e istituti previdenziali. Includono inoltre:

• il debito di € 7,9 milioni che Recordati Rare Diseases deve versare alle assicurazioni sanitarie statunitensi;
• € 2,7 milioni relativi all'importo da versare alle "Krankenkassen" (assicurazioni sanitarie tedesche) da parte di Recordati Pharma GmbH;
• € 2,3 milioni da versare alle Regioni italiane da parte di Recordati S.p.A. e Innova Pharma S.p.A. per lo sconto, pari all'1,83%, sul prezzo al pubblico senza IVA sui farmaci rimborsati dal Servizio Sanitario Nazionale;
• il complemento di prezzo a breve termine per l'acquisizione di Farma Projekt (€ 0,6 milioni);
• il versamento differito da effettuare nel 2015 per l'acquisto del 90% del capitale di Opalia Pharma (€ 1,4 milioni);
• l'accantonamento di € 0,5 milioni relativi alla quota di competenza del costo per pay back da versare all'AIFA (vedi nota n. 4).

I debiti tributari sono pari a € 23,2 milioni, in aumento di € 10,6 milioni rispetto al 31 dicembre 2014.

I fondi per rischi e oneri ammontano a € 26,0 milioni, sostanzialmente invariati rispetto al 31 dicembre 2014.

17. STRUMENTI DERIVATI VALUTATI A FAIR VALUE (CASH FLOW HEDGE)

La valutazione a mercato (fair value) al 30 settembre 2015 dei currency rate swaps, stipulati dalla Capogruppo a copertura del prestito obbligazionario di \$ 75 milioni emesso in data 30 settembre 2014, ha evidenziato un'attività complessiva di € 11,3 milioni, iscritta nella voce dell'attivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge". Tale valore rappresenta il potenziale beneficio derivante da un minor controvalore in euro dei flussi finanziari futuri in dollari statunitensi per capitale e interessi, a fronte del rafforzamento della divisa estera rispetto al momento di negoziazione del finanziamento e degli strumenti di copertura. In particolare, la valutazione del derivato a copertura della tranche del finanziamento da \$ 50 milioni, stipulato con Mediobanca, è positiva per € 7,5 milioni, mentre quella dello strumento a copertura della tranche del finanziamento da \$ 25 milioni, negoziato con UniCredit, è positiva per € 3,8 milioni.

La valutazione a mercato (fair value) al 30 settembre 2015 degli interest rate swap a copertura di alcuni finanziamenti a medio/lungo termine ha evidenziato una passività complessiva calcolata in € 4,5 milioni, iscritta nella voce del passivo "Strumenti derivati valutati a fair value – cash flow hedge", che rappresenta la mancata opportunità di pagare in futuro, per la durata dei finanziamenti, i tassi di interesse variabili attualmente attesi anziché i tassi concordati. La valutazione è relativa agli interest rate swaps stipulati dalla Capogruppo a copertura dei tassi di interesse sui finanziamenti con Centrobanca (€ 2,3 milioni), con Banca Nazionale del Lavoro (€ 0,6 milioni), con ING Bank (€ 0,8 milioni) e con UniCredit (€ 0,8 milioni).

18. INVESTIMENTI FINANZIARI A BREVE TERMINE E DISPONIBILITÀ LIQUIDE

Al 30 settembre 2015 gli investimenti finanziari a breve termine e le disponibilità liquide ammontano a € 261,3 milioni, in incremento di € 124,3 milioni rispetto al 31 dicembre 2014. Sono prevalentemente espressi in euro, in dollari statunitensi e in sterline inglesi e costituiti da depositi di conto corrente a vista e da depositi bancari a breve termine.

19. DEBITI VERSO BANCHE E ALTRI

Al 30 settembre 2015 i debiti verso banche e altri, pari a € 11,9 milioni, sono costituiti da utilizzi di linee di credito a breve termine, da posizioni di scoperto di conto e dagli interessi maturati sui finanziamenti in essere. Nel mese di luglio la controllata Recordati Ilaç ha sottoscritto una linea di credito revolving della durata di 24 mesi per l'ammontare massimo di 40 milioni di lire turche, che al 30 settembre 2015 risulta utilizzata per 20 milioni di lire turche. Tale strumento di finanziamento a breve termine consente di perseguire l'obiettivo di elasticità finanziaria, coniugando la non‐revocabilità della linea con la variabilità degli utilizzi sulla base degli specifici fabbisogni finanziari. L'accordo sottoscritto prevede il rispetto di condizioni patrimoniali e reddituali in linea con quelle già in essere per gli altri finanziamenti.

20. INFORMATIVA DI SETTORE

L'informativa per settore di attività, presentata secondo quanto richiesto dall'IFRS 8 – Settori operativi, è predisposta secondo gli stessi principi contabili adottati nella preparazione e presentazione del Bilancio consolidato del Gruppo. A seguito dell'acquisizione di Orphan Europe, sono identificabili due settori principali: il settore farmaceutico e quello relativo ai farmaci orfani.

Nelle due tabelle seguenti sono esposti i valori per tali settori al 30 settembre 2015 con i relativi dati comparativi.

€ (migliaia)	Settore	Settore farmaci	Valori non allocati	Bilancio
	farmaceutico*	orfani		consolidato
Primi nove mesi 2015
Ricavi	672.366	112.066	‐	784.432
Costi	(506.694)	(64.691)	‐	(571.385)
Utile operativo	165.672	47.375	‐	213.047
Primi nove mesi 2014
Ricavi	650.243	91.845	‐	742.088
Costi	(507.831)	(53.887)	‐	(561.718)
Utile operativo	142.412	37.958	‐	180.370

* Comprende le attività chimico farmaceutiche.

Capitale investito netto	755.739	203.889
Totale passività	224.743	32.653	330.407	587.803
Passività correnti	184.837	31.813	41.908	258.558
Passività non correnti	39.906	840	288.499	329.245
Totale attività	980.482	236.542	158.201	1.375.225
termine e disponibilità liquide	‐	‐	136.990	136.990
Investimenti finanziari a breve
Altri crediti e altre attività correnti	28.364	8.879	4.132	41.375
Crediti commerciali	155.924	23.105	‐	179.029
Rimanenze di magazzino	126.284	14.939	‐	141.223
Attività non correnti	669.910	189.619	17.079	876.608
31 dicembre 2014
Capitale investito netto	714.787	209.226
Totale passività	237.336	34.606	326.925	598.867
Passività correnti	193.839	33.047	50.049	276.935
Passività non correnti	43.497	1.559	276.876	321.932
Totale attività	952.123	243.832	302.257	1.498.212
termine e disponibilità liquide	‐	‐	261.275	261.275
Investimenti finanziari a breve
Altri crediti e altre attività correnti	25.975	5.948	11.348	43.271
Crediti commerciali	150.458	30.365	‐	180.823
Rimanenze di magazzino	127.469	15.633	‐	143.102
Attività non correnti	648.221	191.886	29.634	869.741
30 settembre 2015
€ (migliaia)	Settore farmaceutico*	Settore farmaci orfani	Valori non allocati**	Bilancio consolidato

* Comprende le attività chimico farmaceutiche.

** I valori non allocati si riferiscono alle voci: altre partecipazioni e titoli, investimenti finanziari a breve termine e disponibilità liquide, finanziamenti, strumenti derivati e debiti verso banche e altri.

L'attività chimico farmaceutica è considerata parte integrante del settore farmaceutico in quanto dedicata prevalentemente, dal punto di vista organizzativo e strategico, alla produzione di principi attivi necessari all'ottenimento delle specialità farmaceutiche.

21. CONTROVERSIE E PASSIVITÀ POTENZIALI

La Capogruppo ed alcune controllate sono parte in causa in alcune azioni legali e controversie, dalla cui risoluzione si ritiene non debbano derivare passività significative.

In data 29 settembre 2006 era stato notificato alla Capogruppo, da parte dell'Ufficio delle Entrate di Milano 6, un avviso di accertamento relativo al periodo di imposta 2003. Era stata accertata maggiore IRPEG pari a € 2,3 milioni, maggiore IRAP pari a € 0,2 milioni e maggiore IVA pari a € 0,1 milioni ed erano state irrogate sanzioni pari a € 2,6 milioni. La Capogruppo aveva ritenuto di non dover evadere la pretesa erariale poiché viziata sia sotto il profilo della legittimità sia nel merito, supportata in ciò da autorevoli pareri. Contro tale accertamento, pertanto, era stato presentato ricorso alla Commissione Tributaria Provinciale di Milano. Con sentenza n. 539/33/07 dell'11 ottobre 2007, depositata in data 16 ottobre 2007, la Commissione Tributaria Provinciale di Milano, sezione 33, aveva infatti accolto parzialmente il ricorso. La sentenza

suddetta era stata successivamente appellata in via principale dall'Ufficio dell'Agenzia delle Entrate di Milano 6, presso la Commissione Tributaria Regionale di Milano, con atto notificato in data 8 novembre 2008 ed in via incidentale dalla Capogruppo con atto presentato in data 7 gennaio 2009. Con sentenza n. 139/32/09 del 10 giugno 2009, depositata il 27 novembre 2009, la Commissione Tributaria Regionale di Milano, sezione 32, aveva respinto l'appello incidentale della Capogruppo e accolto l'appello principale dell'Agenzia delle Entrate di Milano 6. Per effetto di tale decisione sono state confermate sostanzialmente per intero le riprese contenute nel sopramenzionato avviso di accertamento relativo al periodo d'imposta 2003 e la Capogruppo ha provveduto al versamento di tutto quanto dovuto. Avverso la predetta sentenza della Commissione Tributaria Regionale di Milano, in data 26 maggio 2010, è stato notificato alla controparte il ricorso per Cassazione.

RECORDATI S.p.A. E CONTROLLATE RAPPORTI DI PARTECIPAZIONE TRA LE SOCIETA' CONSOLIDATE al 30 SETTEMBRE 2015

ALLEGATO n. 1

Società consolidate	Sede	Capitale sociale	Valuta	Metodo di consolidamento
RECORDATI S.p.A. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici e chimico farmaceutici	Italia	26.140.644,50	Euro	Integrale
RECOFARMA S.r.l. Non operativa, titolare di diritti di prodotti farmaceutici	Italia	1.258.400,00	Euro	Integrale
INNOVA PHARMA S.p.A. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Italia	1.920.000,00	Euro	Integrale
CASEN RECORDATI S.L. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Spagna	238.966.000,00	Euro	Integrale
RECORDATI S.A. Chemical and Pharmaceutical Company Holding di partecipazioni	Lussemburgo	82.500.000,00	Euro	Integrale
BOUCHARA RECORDATI S.A.S. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Francia	4.600.000,00	Euro	Integrale
RECORDATI PORTUGUESA LDA Non operativa	Portogallo	24.940,00	Euro	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES COMERCIO DE MEDICAMENTOS LTDA Non operativa, titolare del listino farmaceutico in Brasile	Brasile	166,00	BRL	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES INC. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	U.S.A.	11.979.138,00	USD	Integrale
RECORDATI IRELAND LTD Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Irlanda	200.000,00	Euro	Integrale
RECORDATI S.A. Attività di prestazione di servizi, titolare di diritti di prodotti farmaceutici	Svizzera	2.000.000,00	CHF	Integrale
LABORATOIRES BOUCHARA RECORDATI S.A.S. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Francia	14.000.000,00	Euro	Integrale
RECORDATI PHARMA GmbH Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Germania	600.000,00	Euro	Integrale
RECORDATI PHARMACEUTICALS LTD Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Regno Unito	15.000.000,00	GBP	Integrale
RECORDATI HELLAS PHARMACEUTICALS S.A. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Grecia	13.900.000,00	Euro	Integrale
JABA RECORDATI S.A. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Portogallo	2.000.000,00	Euro	Integrale
JABAFARMA PRODUTOS FARMACÊUTICOS S.A. Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Portogallo	50.000,00	Euro	Integrale
BONAFARMA PRODUTOS FARMACÊUTICOS S.A. Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Portogallo	50.000,00	Euro	Integrale
RECORDATI ORPHAN DRUGS S.A.S. Holding di partecipazioni	Francia	57.000.000,00	Euro	Integrale
ORPHAN EUROPE SWITZERLAND GmbH Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Svizzera	20.000,00	CHF	Integrale
ORPHAN EUROPE MIDDLE EAST FZ LLC Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Emirati Arabi Uniti	100.000,00	AED	Integrale
ORPHAN EUROPE NORDIC A.B. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Svezia	100.000,00	SEK	Integrale
ORPHAN EUROPE PORTUGAL LDA Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Portogallo	5.000,00	Euro	Integrale

Società consolidate	Sede	Capitale sociale	Valuta	Metodo di consolidamento
ORPHAN EUROPE S.A.R.L. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Francia	320.000,00	Euro	Integrale
ORPHAN EUROPE UNITED KINGDOM LTD Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Regno Unito	50.000,00	GBP	Integrale
ORPHAN EUROPE GERMANY GmbH Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Germania	25.600,00	Euro	Integrale
ORPHAN EUROPE SPAIN S.L. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Spagna	1.775.065,49	Euro	Integrale
ORPHAN EUROPE ITALY S.R.L. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Italia	40.000,00	Euro	Integrale
ORPHAN EUROPE BENELUX BVBA Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Belgio	18.600,00	Euro	Integrale
FIC MEDICAL S.A.R.L. Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Francia	173.700,00	Euro	Integrale
HERBACOS RECORDATI s.r.o. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Repubblica Ceca	25.600.000,00	CZK	Integrale
RECORDATI SK s.r.o. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Repubblica Slovacca	33.193,92	Euro	Integrale
RUSFIC LLC Attività di promozione e vendita di prodotti farmaceutici	Federazione Russa	3.560.000,00	RUB	Integrale
RECOFARMA ILAÇ Ve Hammaddeleri Sanayi Ve Ticaret L.Ş. Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Turchia	10.000,00	TRY	Integrale
RECORDATI ROMÂNIA S.R.L. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Romania	5.000.000,00	RON	Integrale
RECORDATI İLAÇ Sanayi Ve Ticaret A.Ş. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Turchia	120.875.367,00	TRY	Integrale
RECORDATI POLSKA Sp. z o.o. Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Polonia	4.500.000,00	PLN	Integrale
ACCENT LLC Titolare di diritti di prodotti farmaceutici	Federazione Russa	20.000,00	RUB	Integrale
RECORDATI UKRAINE LLC Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Ucraina	1.031.896,30	UAH	Integrale
CASEN RECORDATI PORTUGAL Unipessoal Lda Attività di commercializzazione di prodotti farmaceutici	Portogallo	100.000,00	Euro	Integrale
OPALIA PHARMA S.A. Attività di ricerca, produzione e vendita di prodotti farmaceutici	Tunisia	8.738.000,00	TND	Integrale
OPALIA RECORDATI S.A.R.L.(1) Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Tunisia	20.000,00	TND	Integrale
RECORDATI RARE DISEASES S.A. DE C.V. (1) Attività di promozione di prodotti farmaceutici	Messico	50.000,00	MXN	Integrale

(1) Costituita nel 2014.

	PERCENTUALE DI PARTECIPAZIONE A TITOLO DI PROPRIETÀ
Società consolidate	Recordati S.p.A. Capogruppo	Recordati S.A. (Lux)	Recordati Pharma GmbH	Bouchara Recordati S.A.S.	Casen Recordati S.L.	Recordati Orphan Drugs S.A.S.	Orphan Europe S.A.R.L.	Herbacos Recordati s.r.o.	Recordati Ilaç A.Ş.	Opalia Pharma S.A.	Totale
RECOFARMA S.R.L.	100,00										100,00
INNOVA PHARMA S.P.A.	100,00										100,00
CASEN RECORDATI S.L.	68,447	31,553									100,00
RECORDATI S.A. Chemical and Pharmaceutical Company	100,00										100,00
BOUCHARA RECORDATI S.A.S.	99,94	0,06									100,00
RECORDATI PORTUGUESA LDA	98,00	2,00									100,00
RECORDATI RARE DISEASES COMERCIO DE MEDICAMENTOS LTDA		99,398					0,602				100,00
RECORDATI RARE DISEASES INC.		100,00									100,00
RECORDATI IRELAND LTD		100,00									100,00
RECORDATI S.A.		100,00									100,00
LABORATOIRES BOUCHARA RECORDATI S.A.S.				100,00							100,00
RECORDATI PHARMA GmbH		55,00			45,00						100,00
RECORDATI PHARMACEUTICALS LTD	3,33	96,67									100,00
RECORDATI HELLAS PHARMACEUTICALS S.A.	0,68	99,32									100,00
JABA RECORDATI S.A.					100,00						100,00
JABAFARMA PRODUTOS FARMACÊUTICOS S.A.					100,00						100,00
BONAFARMA PRODUTOS FARMACÊUTICOS S.A.					100,00						100,00
RECORDATI ORPHAN DRUGS S.A.S.		90,00	10,00								100,00
ORPHAN EUROPE SWITZERLAND GmbH						100,00					100,00
ORPHAN EUROPE MIDDLE EAST FZ LLC						100,00					100,00
ORPHAN EUROPE NORDIC A.B.						100,00					100,00
ORPHAN EUROPE PORTUGAL LDA						100,00					100,00
ORPHAN EUROPE S.A.R.L.						100,00					100,00
ORPHAN EUROPE UNITED KINGDOM LTD							100,00				100,00
ORPHAN EUROPE GERMANY GmbH							100,00				100,00

	PERCENTUALE DI PARTECIPAZIONE A TITOLO DI PROPRIETÀ
Società consolidate	Recordati S.p.A. Capogruppo	Recordati S.A. (Lux)	Recordati Pharma GmbH	Bouchara Recordati S.A.S.	Casen Recordati S.L.	Recordati Orphan Drugs S.A.S.	Orphan Europe S.A.R.L.	Herbacos Recordati s.r.o.	Recordati Ilaç A.Ş.	Opalia Pharma S.A.	Totale
ORPHAN EUROPE SPAIN S.L.							100,00				100,00
ORPHAN EUROPE ITALY S.R.L.							99,00				99,00
ORPHAN EUROPE BENELUX BVBA						99,46	0,54				100,00
FIC MEDICAL S.A.R.L.				100,00							100,00
HERBACOS RECORDATI s.r.o.	0,08	99,92									100,00
RECORDATI SK s.r.o.								100,00			100,00
RUSFIC LLC				100,00							100,00
RECOFARMA ILAÇ Ve Hammaddeleri Sanayi Ve Ticaret L.Ş.									100,00		100,00
RECORDATI ROMÂNIA S.R.L.		100,00									100,00
RECORDATI İLAÇ Sanayi Ve Ticaret A.Ş.					100,00						100,00
RECORDATI POLSKA Sp. z o.o	100,00										100,00
ACCENT LLC		100,00									100,00
RECORDATI UKRAINE LLC		0,01		99,99							100,00
CASEN RECORDATI PORTUGAL Unipessoal Lda					100,00						100,00
OPALIA PHARMA S.A.		90,00									90,00
OPALIA RECORDATI S.A.R.L.(1)				1,00						99,00	100,00
RECORDATI RARE DISEASES S.A. DE C.V. (1)		99,998					0,002				100,00

(1) Costituita nel 2014.

DICHIARAZIONE DEL DIRIGENTE PREPOSTO ALLA REDAZIONE DEI DOCUMENTI CONTABILI SOCIETARI

Il dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari, Fritz Squindo, dichiara, ai sensi del comma 2 articolo 154‐bis del Testo Unico della Finanza, che l'informativa contabile contenuta nel presente documento corrisponde alle risultanze documentali, ai libri e alle scritture contabili.

Milano, 28 ottobre 2015

Fritz Squindo Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari